## Perencanaan  Pajak  dan  Nilai  Perusahaan  dengan  Komisaris Independen sebagai Variabel Moderasi
Sintia Bratama Putri 1
Nurul Aisyah Rachmawati 2*
Prodi Akuntansi Fakultas Ekonomi Bisnis dan Humaniora, Universitas Trilogi 1,2 sintia.putri199887@gmail.com ; nurulaisyah@universitas-trilogi.ac.id *

## ABSTRACT
This  study  aims  to  determine  the  effect  of  tax  planning  on  firm  value  with  an independent commissioner as a moderating variable. This  quantitative study uses panel data regression analysis using STATA software. This research uses a sample of property and real estate companies listed on the Indonesia Stock Exchange in 2020- 2022, totaling 68 observations using a purposive sampling technique. Based on the results  of  the  study,  it  was  concluded  that  the  tax  planning  variable  had  no significant effect on the firm value variable. The independent commissioner variable cannot moderate the relationship between tax planning and firm value.
Keywords: Tax Planning, Firm Value, Independent Commissioner

## ABSTRAK
Penelitian ditujukan untuk menguji pengaruh perencanaan pajak terhadap nilai perusahaan dengan komisaris independen sebagai variabel moderasi. Penelitian  ini  merupakan  penelitian  kuantitatif  menggunakan  analisis regresi  data  panel  dengan  memakai  software  STATA.  Penelitian  ini menggunakan sampel perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2020-2022, sebanyak 68 observasi dengan teknik purposive sampling . Berdasarkan hasil penelitian disimpulkan bahwa variabel perencanaan  pajak  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  variabel  nilai perusahaan.  Variabel  komisaris  independen  tidak  dapat  memoderasi hubungan antara perencanaan pajak dan nilai perusahaan.
Kata Kunci: Perencanaan Pajak, Nilai Perusahaan, Komisaris Independen

## Pendahuluan
Tujuan perusahaan dalam pencapaian jangka panjang guna meningkatkan nilai  perusahaan  dan  tujuan  jangka  pendek  untuk  mendapatkan  keuntungan sebesar-besarnya  karena  nilai  perusahaan  menunjukkan  kondisi  perusahaan. Dengan  adanya  nilai perusahaan yang  tinggi maka  akan terlihat  sebagai  sinyal positif oleh calon investor (Padmayanti, Suryandari, Munidewi 2019).
Pajak  merupakan  sumber  utama  penerimaan  negara  Indonesia.  Untuk mengoptimalkan penerimaan pajak, pemerintah telah membuat undang-undang perpajakan  untuk  meningkatkan  kepatuhan  wajib  pajak  (Muslim  dan  Fuadi, 2023). Di sisi lain, pajak  justru dianggap sebagai beban oleh  wajib pajak karena
dapat  mengurangi  pendapatan  dan  laba  suatu  perusahaan.  Dengan  demikian, banyak  perusahaan  yang  melakukan  upaya  untuk  meminimalisir  beban  pajak dengan  memanfaatkan  celah  dalam  undang-undang  perpajakan  (Simanjuntak dan Sudjiman 2022).
Hal tersebut dapat dilihat dari pendapatan penerimaan pajak negara pada periode 2020-2022, pada gambar dibawah ini:
Tabel 1 Penerimaan Pendapatan Pajak Negara
Berdasarkan  data  dari www.bps.go.id pada  tabel  1  mengenai  realisasi penerimaan pendapatan negara, menunjukkan bahwa realisasi penerimaan pajak pada  tahun  2020  sampai  dengan  2022  mengalami  peningkatan  dengan penerimaan perpajakan terendah pada tahun 2020. Menteri Keuangan Sri Mulyani menegaskan,  penerimaan  pajak  tahun  2020  relatif  rendah  lantaran  adanya pandemi  Covid-19  yang  turut  berdampak  pada  perekonomian  Indonesia (kontan.co.id).  Dengan  terus  meningkatnya  pendapatan  dari  sektor  pajak  yang mana akan menjadi beban pajak yang akan mengurangi laba perusahaan beberapa perusahaan  mengupayakan  untuk  meminimalkan  pembayaran  beban  pajak perusahaan (Muslim dan Fuadi 2023).
Sektor property dan real  estate adalah salah  satu  sektor yang  berkontribusi dalam penerimaan pendapatan pajak negara. Perusahaan sub sektor property dan real  estate di  Indonesia  merupakan  salah  satu  sektor  yang  mampu  menyerap tenaga kerja dalam jumlah besar dan memiliki efek berantai ( multiplier effect ). Oleh karena  itu,  sektor  ini  memiliki  dampak  besar  untuk  menarik  dan  mendorong perkembangan sektor-sektor  ekonomi  lainnya  (Muslim  dan Fuadi  2023).  Sektor property dan real  estate didasarkan pada pengenaan pajak secara final atau pajak penghasilan (PPh) final. Ketentuan diatur dalam Pasal 4 ayat 2 UU RI Nomor 36 Tahun 2008 tentang Perubahan Keempat Atas Undang – Undang Nomor 7 Tahun 1983 tentang Pajak Penghasilan. Disebut PPh Final berarti pajak yang sudah selesai atau dikenakan langsung saat wajib pajak menerima penghasilan atas transaksi yang terjadi.
Dilihat  dari  teori  sinyal,  nilai  perusahaan  yang  stabil  dan  berkembang memengaruhi  investor  untuk  mempertahankan  modal  mereka  dan  memberi sinyal  positif  kepada  calon  investor  untuk  berinvestasi.  Salah  satu  cara  dalam meningkatkan  nilai  perusahaan  yaitu  dengan  manejemen  pajak.  Perencanaan pajak  ialah  upaya  menekan  pembayaran  pajak  agar  pajak  yang  menjadi  beban perusahaan menjadi  efisien, dengan tujuan menemukan berbagai cara yang tepat tanpa melanggar peraturan perpajakan yang sudah ada, sehingga perusahaan bisa membayar pajak dengan jumlah yang seminimal mungkin (Mahaetri dan Muliati
2020).  Menurut  Suandy  (2011)  dalam Rahayu,  (2021)  menyebutkan  wajib  pajak dapat  memanfaatkan  kelemahan  peraturan  perpajakan  yang  diatur  secara  jelas oleh  undang-undang  untuk  mengurangi  kewajiban  perpajakannya  dengan melakukan perencanaan pajak. Untuk mencapai efisiensi pajak perusahaan dan untuk  mencapai  peningkatan  nilai  perusahaan,  perusahaan  melakukan perencanaan  pajak.  Namun  masih  ada  perusahaan  yang  tidak  memenuhi kewajibannya  dalam  membayar  pajak,  sehingga  dapat  dikenakan  sanksi perpajakan atas ketidakpatuhannya (Rusyidi dan Nurhikmah 2018).
Maka dari itu diperlukan tata kelola perusahaan guna mengawasi aktivitas perusahaan  melalui  dewan  komisaris  independen.  Melalui  dewan  komisaris independen yang bertugas melakukan pengawasan agar tindakan yang dilakukan tidak melanggar ketentuan yang telah ditetapkan (Yuono dan Widyawati 2016). Dalam peraturan  otoritas  jasa keuangan  (OJK)  mengenai  penerapan  tata kelola perusahan pasal 19 ayat 1 yaitu perusahaan diharuskan memiliki dewan komisaris independen minimal 2 (dua) orang atau dengan persentase 30% paling sedikit dari total seluruh anggota dewan komisaris. Untuk meminimalisir terjadinya tindak kecurangan  atau  ketidakpatuhan  dalam  pelaporan  keuangan  perusahaan, komisaris independen bertindak mengawasi serta memantau seluruh kinerja yang dilakukan manajemen dalam perusahaan.
Beberapa  penelitian  terdahulu  menunjukkan  hasil  yang  beragam.  Hal tersebut membuat penulis menjadi termotivasi untuk melakukan kajian kembali. Penelitian ini menggunakan perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2020-2022. Pemilihan perusahaan sektor property dan real  estate karena  pada  penelitian  sebelumnya  banyak  yang  berfokus menggunakan  perusahaan  manufaktur,  sehingga  penulis  ingin  menggunakan objek  perusahaan  penelitian  yang  berbeda.  Sementara  itu,  pemilihan  periode tahun 2020-2022 ditujukan untuk memperlihatkan keadaan pada masa pandemi dan sesudah masa pandemi. Dengan tujuan penelitian yaitu untuk menguji dan mengetahui pengaruh perencanaan pajak terhadap nilai perusahaan pada sektor property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2020-2022. Selain itu, penelitian ini juga ditujukan untuk menguji dan mengetahui pengaruh komisaris  independen  dalam  memoderasi  perencanaan  pajak  dan  nilai perusahaan pada perusahaan sektor property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2020-2022.

## Tinjauan Pustaka Dan Pengembangan Hipotesis
Teori Keagenan ( Agency Theory )
Jensen  dan  Meckling  1976  menyatakan  bahwa  teori  agensi  sebagai “hubungan keagenan sebagai kontrak antara principal / pemilik perusahaan dan agent /  manajer  untuk melakukan  suatu  jasa  terhadap  kepentingan  pemilik termasuk  pendelegasian kewenangan  pengambilan  keputusan  kepada  agen”. Conflict of interest dapat terjadi lantaran terdapat perbedaan kepentingan di antara pemilik perusahaan  serta  manajer.  Dari  hal  tersebut,  manajer  memiliki kecenderungan untuk memanipulasi informasi keuangan agar bisa sesuai dengan keinginan pemilik perusahaan.
Berdasarkan  teori  keagenan,  dengan  adanya  tata  kelola  perusahaan  yang diproksikan  dengan  komisaris  independen  diharapkan  dapat  mengurangi peluang terjadinya conflict of interest , yang dapat meningkatkan kesempatan bagi manajemen untuk melakukan perencanaan pajak yang bersifat opportunistik atau memiliki niatan untuk menguntungkan pribadinya. Sehingga perencanaan pajak yang  dilakukan  oleh  manajemen  dapat  memberikan  manfaat  yang  baik  bagi pemilik perusahaan serta bagi manajemen itu sendiri.

## Teori Sinyal (Signalling Theory)
Menurut  Brigham  dan  Houston  (2019)  Teori  sinyal  menjelaskan  bahwa tindakan  yang  diambil  oleh  perusahaan  dapat  menjadi  sinyal  informasi  bagi investor  tentang  bagaimana  manajemen  memandang,  dan  menilai  perusahaan. Investor  dan  manajer  memiliki  kesamaan  informasi  mengenai  prospek  suatu perusahaan  (Putri,  E. Y,  2019).  Dimana sinyal  tersebut  berupa  informasi terkait dengan kondisi perusahaan yang disampaikan kepada para pemilik perusahaan, investor, ataupun berbagai pihak yang berkepentingan. Sinyal yang disampaikan atau diberikan dapat melalui pengungkapan informasi akuntansi seperti laporan keuangan. Teori sinyal ini berkaitan dengan  harga saham dan nilai perusahaan yang menyimpulkan penilaian bagi investor tentang seberapa baik keadaan suatu perusahaan,  baik kinerja saat ini maupun prospek di masa mendatang. Sehingga hal  tersebut  ditangkap  oleh  investor  sebagai  sinyal  yang  baik  dan  berdampak terhadap  peningkatan  nilai  perusahaan.  Perencanaan  pajak  dilakukan  untuk meminimalkan beban pajak perusahaan agar perusahaan bisa mendapatkan laba yang tinggi dimana hal ini akan meningkatkan nilai perusahaan. Nilai perusahaan yang  tinggi  akan  memberikan  sinyal  positif  bagi  investor  dan  calon  investor, sebaliknya nilai perusahaan yang rendah akan memberi sinyal negatif atau kurang baik bagi investor maupun calon investor.

## Tarif PPh Property dan Real Estate
Pajak Penghasilan atau disingkat PPh adalah pajak yang dibebankan pada penghasilan subjek pajak. Yang menjadi subjek pajak sendiri bisa orang pribadi, warisan  yang  belum  terbagi,  badan,  bentuk  usaha  tetap,  dan  lain  sebagainya. Peraturan mengenai PPh properti sendiri diatur dalam PP No. 34/2016  tentang Tarif  Baru  PPh  Final  atas  Pengalihan  Hak  Atas  Tanah/Bangunan.  Menurut peraturan  tersebut,  besaran  PPh  yang  ditanggung  oleh  penjual  yaitu  2,5%  dari harga properti yang disepakati.

## Kerangka Konseptual
Berdasarkan  landasan  teori  dan  penelitian  terdahulu,  maka  kerangka berpikir dalam penelitian ini, seperti yang disajikan dalam gambar berikut ini:

## Pengaruh Perencanaan Pajak terhadap Nilai Perusahaan
Setiap laba yang dihasilkan oleh perusahaan akan dikenakan pajak. Semakin tinggi laba yang dihasilkan maka semakin tinggi pula pajak yang harus dibayar oleh perusahaan. Maka dari itu perusahaan dapat melakukan perencanaan pajak dalam  upaya  menekan  jumlah  pajak  yang  harus  dibayar.  Perencanaan  pajak adalah  langkah  awal  dalam  manajemen  pajak,  pada  tahap  ini  dilakukan pengumpulan dan penelitian terhadap peraturan perpajakan agar dapat diseleksi jenis tindakan pengehematan pajak yang dilakukan (Suandy, 2011) dalam Hendra dan Erinos (2020). Hasil penelitian yang dilakukan oleh Hendra dan Erinos (2020), Fajrin,  Diana  dan  Mawardi  (2018),  dan  Gazali  (2023),  dimana  penelitian menyatakan bahwa perencanaan pajak memiliki pengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.  Artinya  semakin  besar  perencanaan  pajak  yang  dilakukan  maka beban  pajak  menurun,  sehingga  nilai  perusahaan  menurun.  Dikarenakan perusahaan  yang  melakukan  perencanaan  pajak  berisiko  dikenakan  sanksi administrasi perpajakan maka memberikan sinyal negatif atau kurang baik bagi para investor dan pemegang saham untuk berinvestasi maupun mempertahankan sahamnya sehingga mengakibatkan nilai perusahaan menurun.
H 1 : Perencanaan pajak berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan

## Pengaruh  Perencanaan  Pajak  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Komisaris Independen sebagai Variabel Moderasi
Peran dewan komisaris dalam menjalankan fungsi pengawasan, komposisi dewan  dapat  mempengaruhi  pihak  manajemen  dalam  menyusun  laporan keuangan sehingga dapat diperoleh suatu laporan laba yang berkualitas. Dalam penelitian  Martinus  dan  Riduwan  (2022)  menyatakan  bahwa  dengan  adanya dewan  komisaris  independen  akan  mengurangi  kecurangan  dalam  pelaporan keuangan  dan  diharapkan  dapat  meningkatkan  efektifitas  pengawasan  dan mengupayakan meningkatkan kualitas dari laporan keuangan.
Proporsi  dewan  komisaris  independen  adalah  jumlah  dewan  komisaris independen dalam perusahaan. Terdapat perbedaan pengaruh perencanaan pajak terhadap  nilai  perusahaan  yang  memiliki  proporsi  komisaris  independen  yang banyak dan sedikit. Adanya proporsi komisaris independen yang banyak dalam suatu  perusahaan  akan  mendorong  peningkatan  pengawasan  yang  optimal dengan mengedepankan prinsip kehati-hatian dan kepatuhan terhadap peraturan guna  menjaga  reputasi  dan  akuntabilitas  perusahaan  sehingga  mengurangi tindakan  perencanaan  pajak  yang  sebesar-besarnya  guna  menghindari  sanksi administrasi  perpajakan.  Dengan  demikian  komisaris  independen  mampu memperlemah hubungan antara perencanaan pajak dan nilai perusahaan.
H 2 :  Komisaris  independen  memperlemah  hubungan  negatif  antara perencanaan pajak dan nilai perusahaan

## Metode
Penelitian  ini  merupakan  jenis  penelitian  kuantitatif yang  dikutip  dari Sugiyono  (2019:16) dapat  digunakan untuk meneliti pada populasi atau  sampel tertentu,  pengumpulan  data  menggunakan  instrumen  penelitian, analisis data bersifat  kuantitatif/statistik,  dengan tujuan  untuk  menguji  hipotesis yang telah ditetapkan.  Jenis  data  yang  digunakan  pada  penelitian  ini  merupakan  data
sekunder, dimana data sekunder merupakan sumber data yang diperoleh peneliti secara tidak langsung melalui media perantara yang  diambil  dari  website  resmi Bursa Efek  Indonesia  www.idx.co.id  dan  www.idnfinancials.com.  Sampel  pada penelitian  ini  berdasarkan  metode purposive  sampling salah  satu  teknik pengambilan sampel secara sengaja. Kriteria sampel yang digunakan antara lain:
1) perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama  tahun  2020-2022;  2)  perusahaan  menyediakan  laporan  keuangan  secara lengkap  selama  tahun  2020-2022;  3)  perusahaan  menyediakan  variabel  secara lengkap  selama  tahun  2020-2022;  4)  perusahaan  mengalami  laba  selama  tahun 2020-2022. Jumlah data yang terkumpul sebanyak 68 observasi.

## Operasional Variabel

## Nilai Perusahaan
Variabel  dependen  dalam penelitian  ini  yaitu  Nilai  Perusahaan.  Dalam penelitian  Hidayat & Pesudo 2019, Tobin's Q dapat digunakan untuk mengetahui kinerja  perusahaan  melalui  potensi  perkembangan  harga  saham,  potensi kemampuan  manajer  dalam  mengelola  aktiva  perusahaan  dan  potensi pertumbuhan investasi.
Dengan keterangan yakni, Tobins Q adalah  nilai  perusahaan, MVE adalah nilai pasar  ekuitas  ( Market  Value  of  Equity), merupakan  perkalian  antara  nilai  pasar saham dengan jumlah saham yang beredar, DEBT adalah total utang perusahaan diakhir periode, TA adalah total aktiva perusahaan diakhir periode.

## Perencanaan pajak
Variabel independen dalam penelitian ini yaitu  perencanaan pajak. Seperti dalam penelitian (Hidayat & Pesudo 2019) Perencanaan pajak adalah usaha yang dilakukan  perusahaan  agar  beban  pembayaran perusahaan  tidak  terlalu  tinggi. Variabel ini diukur menggunakan Effective Tax Rate atau ETR . ETR diukur dengam membagi total tax expenses dengan revenue. Pada penelitian ini pengenaan pajak dari omset atau revenue dimana perusahaan property dan real estate menggunakan wajib  pajak  final  yang  pengenaan  pajaknya  adalah  berdasarkan revenue .  Suatu perusahaan dikatakan melakukan perencanaan pajak jika ETR lebih kecil daripada Statutory  Tax  Rate (Tarif  PPh  final  atas  transaksi  yang  berlaku  pada  periode tersebut)  yaitu  sebesar  2,5%.  Peraturan  mengenai  PPh  properti  sendiri   diatur dalam  PP  No.  34/2016  tentang  Tarif  Baru  PPh Final  atas Pengalihan  Hak  Atas Tanah/Bangunan.

## Komisaris Independen
Dalam  penelitian  ini  menggunakan  variabel  pemoderasi  yaitu,  komisaris independen.  Semakin  tinggi  nilai  komisaris  independen  maka  semakin  baik pengawasan suatu perusahaan karena komisaris independen mampu mengawasi manajemen dalam mengelola perusahaan. Begitu pula sebaliknya semakin rendah komisaris independen maka semakin rendah pengawasan. Komisaris Independen
dapat  diukur  dengan  proporsi  jumlah  dewan  komisaris  independent  terhadap jumlah anggota dewan komisaris.

## Ukuran Perusahaan (SIZE)
Ukuran perusahaan digunakan untuk mengukur besar kecilnya perusahaan menggunakan total aktiva, penjualan dan modal perusahaan. Semakin besar total aktiva, penjualan dan modal perusahaan semakin laba perusahaan semakin besar dan  berpengaruh  terhadap  ukuran  perusahan.  Ukuran  perusahaan  umunya berpengaruh  pada  penilaian  investor  dalam  membuat  keputusan  investasi (Hidayat,  2019).  Pengukurannya  menggunakan  log  natural  total  aktiva  yaitu sebagai berikut:

## Profitabilitas
Profitabilitas merupakan suatu indikator untuk menunjukkan keberhasilan operasional perusahaan dengan mendapatkan laba yang tinggi di masa yang akan datang  (Lumoly  et  al.,  2018)  dalam  (Aji  dan  Atun  2019).  Semakin  tinggi profitabilitas  perusahaan  maka  semakin  tinggi  pula  kemampuan  perusahaan menghasilkan  laba  perusahaan.  Hal  tersebut  disebabkan  oleh  adanya  kenaikan laba  bersih  yang  akan  menyebabkan  harga  saham  yang  berarti  juga  adanya kenaikan dalam nilai perusahaan. Profitabilitas dalam penelitian ini diproksikan dengan return on asset (ROA).

## Metode Analisis Data
Dalam penelitian ini menggunakan metode data panel yang dijelaskan dalam persamaan berikut:
Tanpa Moderasi: Tobin’s Q = 𝒂𝟎 + 𝒂𝟏 ETR + 𝒂𝟐𝑺𝒊𝒛𝒆 + 𝒂𝟑 ROA + 𝒆 Moderasi: Tobin’s Q = 𝒂𝟎 + 𝒂𝟏 ETR + 𝒂𝟐𝑲𝑰 + 𝒂𝟑 ETR × 𝑲𝑰 + 𝒂𝟒𝑺𝒊𝒛𝒆 + 𝒂𝟓 ROA + 𝒆
Dengan  keterangan  yakni, Tobins’Q adalah  nilai  perusahaan, ETR adalah perencanaan  pajak, KI adalah komisaris  independen, SIZE adalah  ukuran perusahaan, ROA adalah profitabilitas, 𝒆 adalah Error .

## Temuan dan Analisis

## Analisis Statistik Deskriptif
Nilai perusahaan yang diproksikan dengan variabel Tobin’s Q dengan nilai terendah  0,286  dan  nilai  tertinggi  1,724.  Penilaian  Tobins’Q  mengindikasikan bahwa semakin naik harga saham semakin tinggi nilai Tobins’Q maka semakin tinggi  pula  nilai  perusahaan.  Bahwa  rata-rata  nilai  perusahaan  menunjukkan cenderung mengalami penurunan. Kondisi seperti ini dapat terjadi dikarenakan lebih  sedikitnya  jumlah  perusahaan  yang  mampu  meningkatkan  nilai perusahaannya pada setiap tahunnya. Maka dari itu perusahaan berusaha untuk meningkatkan  nilai  perusahaannya.  Karena  nilai  perusahaan  yang  tinggi  akan meningkatkan minat para investor untuk berinvestasi.

## Tabel 2 Hasil uji analisis statistic deskriptif
Variabel independen perencanaan pajak yang diproksikan dengan effective tax rate (ETR) dengan nilai rata - rata ETR sebesar 0,0116 atau 1%  memiliki nilai lebih  kecil  dibandingkan    tarif  yang  ditetapkan  atau Statutory  Tax  Rate yaitu sebesar  2,5%  sebagaimana  diatur  dalam  PP  No.  34/2016.  Menurut  peraturan tersebut, besaran PPh yang ditanggung oleh penjual yaitu sebesar 2,5% dari harga properti  yang  disepakati.  Rata – rata  dalam  penelitian  ini  melakukan  tindakan perencanaan pajak.
Variabel  komisaris  Independen  yang  diproksikan  dengan  KI  memiliki Proporsi  komisaris  terendah  0.167  atau  sama  dengan 16,7%  dan  tertinggi  0,667 atau 66,7%.  Dengan rata- rata nilai  0,417 dan standar deviasi memiliki nilai 0,122 menunjukkan  penyebaran  data  yang  rendah  atau  kurang  bervariasi  karena nilainya  rendah  dari nilai  rata  -  rata.  Proporsi komisaris  independen minimum 30% dari total anggota dewan komisaris. Pada penelitian ini komisaris independen mempunyai nilai rata – rata 0,417 atau sebesar 41 % yang artinya semakin banyak komisaris  independen  menujukkan  bahwa  komisaris  independen  mampu melakukan tugas pengawasan dalam perusahaan yang semakin baik.

## Analisis Korelasi

## Tabel 3
Hasil uji pearson correlation
Pada variabel ETR (effective tax rate) dan variabel nilai perusahaan (Tobins’Q) dengan  nilai  koefisien  korelasi  -0,188,  artinya  ETR (effective  tax  rate) memiliki hubungan terbalik dengan variabel Tobins’Q.  Semakin besar nilai ETR (effective tax rate) maka nilai perusahaan semakin menurun. Karena nilai ETR yang tinggi berarti perencanaan pajak semakin kecil maka nilai perusahaan menurun.
Pada  variabel  Komisaris  independen  (KI)  dan  variabel  nilai  perusahaan (Tobins’Q)  dengan  nilai  koefisien korelasi -0,146,  artinya  terdapat korelasi  atau hubungan  negatif.  Artinya  proporsi  komisaris  independen  yang  banyak  maka nilai perusahaan menurun. Dimana dewan komisaris yang banyak akan membuat nilai perusahaan menurun karena pengawasan semakin ketat.
Pada  variabel  ukuran  perusahaan  (SIZE)  juga  variabel  nilai  perusahaan (Tobins’Q) dengan nilai koefisien korelasi sebesar 0,189, terdapat hubungan atau korelasi  positif.  Sehingga  semakin  besar  ukuran  suatu  perusahaan  maka  nilai perusahaan akan tinggi pula. Karena ukuran perusahaan yang besar mempunyai aset yang besar sehingga menjadi sinyal positif bagi investor.
Pada  variabel  kontrol  profitabilitas  (ROA)  dan  variabel  nilai  perusahaan (Tobins’Q) dengan nilai koefisien korelasi sebesar 0,264 menunjukkan hubungan atau  korelasi  positif  sehingga  semakin  besar  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan laba maka nilai perusahaan akan semakin naik.

## Uji multikolinearitas
Pada  Uji  Multikolinearitas  dengan  nilai  VIF  rata-rata    nilai  1,06  dan  1,10, maka  tidak menunjukkan adanya variabel yang memiliki nilai VIF > 10 berarti tidak ada masalah multikolinearitas.

## Uji heteroskedastisitas
Diketahui  Uji  heteroskedastisitas  mempunyai  nilai  prob>chi2  diatas  0,05, dapat  diartikan  bahwa  tidak  terdapat  masalah  heteroskedastisitas  pada penelitian ini.

## Hasil Analisis Data
Pada hasil  uji chow , uji hausman dan uji lagrange multiplier model yang dipilih dalam pengujian ini adalah estimasi regresi data panel fixed effect modeI. Tabel 4 Hasil estimasi regresi Fixed Effect Model
Dari  pengujian  estimasi  data  panel Fixed  Effect  Model pada  Tabel  4 menjelaskan    variabel  ETR    terhadap  nilai  perusahaan  ( Tobins’q )  dengan  nilai probabilitas  s  0,451  dan  nilai  koefisiennya  -0,1730406  .  Dari  hasil  pengujian tersebut  menjelaskan  bahwa probability (sig)  lebih  besar  dari  0,05  ( α) ,  berarti variabel  ETR  (perencanaan  pajak)  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  Nilai perusahaan. Maka hipotesis satu (H1) tidak terbukti.
Berdasarkan  hasil  penelitian  menunjukkan  Perencanaan  pajak  tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan disebabkan karena pengenaan pajak pada Perusahaan Property dan Real Estate didasari dengan  pengenaan pajak secara final atau pajak penghasilan (PPh) final yang diatur dalam Pasal 4 ayat 2 UU RI Nomor 36 Tahun 2008 tentang Perubahan Keempat Atas Undang – Undang
Nomor  7  Tahun  1983  tentang  Pajak  Penghasilan.  Dasar  pengenaan  pajak  atas penghasilan perusahaan property dan real estate berupa revenue atau pendapatan perusahaan  yang  dilakukan  melalui  mekanisme  pengenaan  pajak  penghasilan secara  final, sehingga  potensi  perusahaan untuk melakukan  perencanaan  pajak relatif  kecil  dengan  demikian  hal  ini  tidak  mempengaruhi  nilai perusahaan.Penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  Kristianto,  Andini,  dan Santoso,  (2018),  Simanjuntak  dan  Sudjiman  (2022).  Perencanaan  pajak    tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Tabel 5
Hasil estimasi regresi Fixed Effect Model dengan moderasi Komisaris
Independen
Adapun  Tabel  5  Hasil  estimasi  regresi fixed  effect  model dengan moderasi, menunjukkan  probabilitas  (sig)  0,239  dengan  koefisiennya    -10,1957.  Hasil pengujian  tersebut  menyatakan  bahwa probability (sig)  lebih  besar  dari  0,05  ( α) , Artinya komisaris independen tidak dapat memoderasi hubungan perencanaan pajak dengan nilai perusahaan. Sehingga hipotesis dua (H2) tidak terbukti. Hasil  pengujian  menyatakan  komisaris  independen  tidak  dapat memperlemah  pengaruh  perencanaan  pajak  dan  nilai  perusahaan.  Hal  ini dikarenakan  dewan  komisaris  independen  yang  ada  di  perusahaan  hanya bertugas untuk memenuhi peraturan dalam perusahaan  tetapi tidak membatasi manajemen perusahaan dalam melakukan perencanaan pajak. Sehingga adanya komisaris  independen  tidak  memperkuat  maupun  memperlemah  perencanaan pajak.  Pengujian  ini  sesuai  dengan  penelitian  Hendra  dan  Erinos  (2020)  dan Mahaetri  dan  Muliati  (2020),  bahwa  interaksi  dari  variabel corporate  governance tidak  dapat  memoderasi  hubungan  perencanaan  pajak  dan  nilai  perusahaan. Walaupun  tugasnya  sebagai  pengawas  manajemen,  tetapi  tidak  membatasi manajemen perusahaan untuk melakukan perencanaan pajak.
Pada  Tabel  5  Pada  variabel  kontrol  ukuran  perusahaan  (SIZE)  diketahui probabilitas (sig) 0,000 dengan nilai koefisiennya negatif -1,036912. Nilai probability (sig)  lebih  kecil  dari  0,05  ( α) ,  berarti  ukuran  perusahaan  berpengaruh  negatif terhadap  nilai  perusahaan.  Semakin  besarnya  ukuran  perusahaan  maka  nilai perusahaan menurun, artinya  ukuran perusahaan yang besar pasti memiliki aset yang  besar    tetapi  berakibat  pada  pengawasan  yang  menjadi  kurang  efektif dikarenakan  ukuran  perusahaan  yang  besar  sehingga  dianggap  sebagai  sinyal kurang  baik  bagi  investor  sehingga  nilai  perusahaan  menurun.Hasil  dari penelitian  ini  searah  dengan  penelitian  Fahira,  Faradilla  dan  Eriva  (2021)
menunjukkan  perusahaan yang  terlalu  besar  dianggap sinyal  negatif  bagi  para penanam saham (investor).
Pada hasil analisis Tabel 5 menyatakan bahwa variabel kontrol profitabilitas yang diproksikan dengan ( return of asset ) ROA dengan nilai probability (sig) 0,006 lebih kecil dari α dengan nilai 0,05. Nilai koefisiennya negatif -1,987277. Artinya variabel  ROA  ( return  of  asset )  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan,  berarti  semakin  tinggi  ROA  maka  nilai  perusahaan  mengalami penurunan.  Perusahaan  yang  memiliki  aset  besar  seringkali  kurang  mampu memanfaatkan aset yang ada dengan semaksimal mungkin dalam menjalankan kegiatan  operasional  usahanya  guna  menghasilkan  laba  yang  besar  karena terdapat banyak dana yang menganggur didalam perusahaan. Terlebih jika aset menumpuk pada piutang dan dapat menimbulkan adanya piutang tak tertagih. Hal ini akan menyebabkan perputaran aset menjadi lambat dan kurang efektif. Hal  ini  memberikan  sinyal  kurang  baik  bagi  para  investor  sehingga  dapat menurunkan  ketertarikan  investor  untuk  menginvestasikan  dananya  pada perusahaan sehingga nilai perusahaan pun menurun. Penelitian ini searah dengan penelitian  Wahyuni  dan  Banjarnahor  (2022)  bahwa  semakin  besar profitabilitas berarti  dinilai  sebagai  penurunan  nilai  perusahaan  bagi  investor,  dikarenakan semakin baik profitabilitas bukan berarti baik juga prospek perusahaan dimasa depan.

## Kesimpulan
Perencanaan pajak tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. pada sektor property dan real estate periode 2020 – 2022, dimana dasar pengukuran yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  berupa  revenue  atau  pendapatan perusahaan  yang  dilakukan  melalui  mekanisme  pengenaan  pajak  penghasilan secara  final.  Hasil  ini  sesuai  dengan  penelitian  kristianto,  andini,  dan  santoso,
(2018), simanjuntak dan sudjiman (2022).
Komisaris  independen  tidak  dapat  memoderasi  hubungan  perencanaan pajak dengan nilai perusahaan. Hal ini dikarenakan walaupun dewan komisaris independen mempunyai tugas sebagai pengawas manajemen dalam perusahaan, tetapi tidak membatasi manajemen dalam melakukan perencanaan pajak. Hasil ini sesuai  dengan  penelitian  Hendra  dan  Erinos  (2020)  dan  Mahaetri  dan  Muliati (2020).
Dari  hasil  penelitian  tersebut  dapat  dikemukakan  implikasi  yakni,  bagi regulator  pengenaan  PPh  yang  bersifat  final  dapat  meminimalisir  terjadinya perencanaan  pajak.  Yang  mana  dasar  pengenaan  pajaknya  berupa revenue atau pendapatan yang melalui mekanisme withholding tax system .
Penelitian  ini  masih  terdapat  keterbatasan-keterbatasan  untuk  diperbaiki bagi penelitian selanjutnya yakni, periode waktu penelitian relatif pendek hanya tiga tahun, yaitu dari periode 2020 hingga 2022 sehingga sampel yang diteliti juga relatif sedikit. Penelitian variabel independen sedikit atau terbatas.
Adapun keterbatasan penelitian yang telah dilakukan, berikut saran untuk peneliti  selanjutnya  yakni,  penelitian  selanjutnya  disarankan  untuk  menambah periode  penelitian  sebagai  sampel  agar  penelitian  lebih  akurat.  Penelitian selanjutnya disarankan untuk menggunakan variabel independen lain yang dapat mempengaruhi  nilai  perusahaan  seperti,  agresivitas  pajak,  manajemen  laba, konservatisme akuntansi, kebijakan dividen dan yang lainnya, sehingga penelitian selanjutnya menghasilkan informasi yang lebih mendukung.

## Daftar Pustaka
Aji,  A.  W.,  dan  Atun,  F.  F.  2019. “ Pengaruh  Tax  Planning,  Profitabilitas,  Dan Likuiditas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Ukuran  Perusahaan Sebagai  Variabel  Moderasi ” (Studi  Kasus  Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2014-2018). Jurnal  Ilmiah Akuntansi Dan Humanika , 9 (3), 222-234.
Fahira, A., Faradilla, C., dan Eriva, C. Y. 2021. “ Pengaruh Ukuran Perusahaan Dan Leverage  Terhadap  Nilai  Perusahaan ” (Studi  Pada  Perusahaan  Industri Tekstil Dan Garmen Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2018- 2020). Jurnal Penelitian Ekonomi Akuntansi (JENSI) , 5 (2), 146-163. Fajrin,  A.,  Diana,  N.,  dan  Mawardi,  M.  C.  2018. “ Pengaruh  Perencanaan  Pajak Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Transparansi  Perusahaan  Sebagai Variabel  Moderasi ” (Studi  Pada  Perusahaan Manufaktur Di  Bei  Periode 2013-2016). E_Jurnal Ilmiah Riset Akuntansi , 7 (02). Gazali,  M.  2023. “ Pengaruh  Perencanaan  Pajak,  Profitabilitas,  Dan  Leverage Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Sektor  Industri  Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bei Periode 2017-2021 ” . Wawasan: Jurnal Ilmu Manajemen, Ekonomi Dan Kewirausahaan , 1 (2), 68-77.
Ghozali,  I.,  dan  Ratmono,  D.  2017. Analisis  Multivariat  Dan  Ekonometrika  Teori, Konsep, Dan Aplikasi Dengan Eviews 10 Edisi 2 . Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Ghozali,  Imam.,  Dan  Ratmono,  Dwi.  2018. Analisis  Multivariat  Dan Ekonometrika  Dengan  Eviews  10 .  Semarang:  Badan  Penerbit  Universitas Diponegoro.
Hendra,  I.  A.,  dan  Erinos,  N.  R.  2020. “ Pengaruh  Manajemen  Laba  Dan Perencanaan  Pajak  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan  Good  Corporate Governance Sebagai Variabel Moderasi ” . Jurnal Eksplorasi Akuntansi , 2 (4), 3566-3576.
Hidayat,  S.  W.,  dan  Pesudo,  D.  A.  A.  2019. “ Pengaruh  Perencanaan  Pajak  Dan Kepemilikan Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Transparansi Perusahaan  Sebagai  Variabel  Moderasi ” . International  Journal  Of  Social Science And Business , 3 (4), 367-376.
Hidayat,  W.  W.  2019. “ Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Return  On  Equity  Dan Leverage  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Di Indonesia ” . In Forum Ekonomi (Vol. 21, No. 1, Pp. 67-75). Kristianto, Z., Andini, R., dan erinos, E. B. 2018. “ Pengaruh Perencanaan Pajak Dan Tax  Avoidance  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Kinerja  Keuangan Sebagai  Variabel  Intervening ” (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan Manufaktur Sektor Properti Dan Real Estate Yang Terdaftar Di Bei Periode (2012-2016). Journal Of Accounting , 4 (4). Mahaetri, K. K., dan Muliati, N. K. 2020. “ Pengaruh Tax Avoidance Terhadap Nilai Perusahaan  Dengan  Good  Corporate  Governance  Sebagai  Variabel Moderasi ” . Hita Akuntansi Dan Keuangan , 1 (1), 436-464.
Martinus,  G.  J.,  dan  Riduwan,  A.  2022. “ Pengaruh  Perencanaan  Pajak  Dan Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan ” . Jurnal Ilmu Dan Riset
Akuntansi (Jira) , 11 (11). Muslim, A. B., dan Fuadi, A. 2023. “ Analisis Penghindaran Pajak Pada Perusahaan Property Dan Real Estate ” . Jesya (Jurnal Ekonomi Dan Ekonomi Syariah) , 6 (1),
824-840.
Nurul’Aini,  A.,  Harimurti,  F.,  dan  Kristianto,  D.  2019 . “ Pengaruh  Perencanaan Pajak,  Return  On  Asset  Dsan  Debt  To  Equity  Ratio  Terhadap  Nilai Perusahaan ” . Jurnal Akuntansi dan Sistem Teknologi Informasi , 15 . Padmayanti,  N.  P.  E.  W.,  Suryandari,  N.  N.  A.,  dan  Munidewi,  I.  B.  2019.
“ Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Dewan Komisaris  Independen  Sebagai  Variabel  Pemoderasi  Pada  Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia ” . Juara: Jurnal Riset Akuntansi , 9 (1). Prakoso, R. W., dan Akhmadi, A. 2020. “ Pengaruh Kepemilikan Manajerial Dan Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Kebijakan  Hutang Sebagai Variabel Intervening ” . Jurnal Riset Bisnis Dan Manajemen Tirtayasa ,
4 (1), 50-67. Putri, E. Y. 2019. “ Pengaruh Struktur Modal, Kebijakan Dividen Dan Perencanaan Pajak Terhadap Nilai Perusahaan Tambang Batubara ” . In Simba: Seminar Inovasi Manajemen, Bisnis, Dan Akuntansi (Vol. 1). Rusyidi,  M.,  dan  Nurhikmah,  N.  2018. “ Pengaruh  Sanksi  Perpajakan  Terhadap Kepatuhan Wajib Pajak Dimoderasi Budaya Bugis Makassar Pada Kantor Pelayanan Pajak Makassar Selatan ” . Amnesty: Jurnal Riset Perpajakan , 1 (2),
78 -93.
Shafirah, A., dan Ridarmelli, R. 2021. “ Pengaruh tax planning dan tax avoidance terhadap  nilai  perusahaan ” (Studi  pada  perusahaan  manufaktur).  In Prosiding Seminar Nasional (Vol. 1, No. 1, pp. 267-275). Simanjuntak,  D.  S.,  dan  Sudjiman,  P.  E.  2022. “ Pengaruh  Perencanaan  Pajak Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Property  Dan  Real  Estate Yang Terdaft ar Di Bursa Efek Indonesia” . Jurnal Ekonomis , 15 (1a). Sugiyono. 2019. “ Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif Dan R&D ” . Bandung:
Alfabeta.
Wahyuni,  R.  S.,  dan  Banjarnahor,  H.  2022. “ Faktor  Yang  Mempengaruhi  Nilai Perusahaan Sektor Barang Konsumsi Yang Terdaftar di BEI ” . JIMAT (Jurnal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi) Undiksha , 13 (01), 297-309.
Yuono,  C.  A.  S.,  dan  Widyawati,  D.  2016. “ Pengaruh  Perencanaan  Pajak  Dan Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan ” . Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi (Jira) , 5 (6).
Zef Arfiansyah, S. E., dan Fin, M. A. 2020. “ Pengaruh Penghindaran Pajak Dan Risiko Pajak  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan  Komisaris  Independen Sebagai  Pemoderasi ” . Jurnal  Pajak  Indonesia  (Indonesian  Tax  Review) , 4 (2), 67-76.