Perspektif Akuntansi Volume 7 Nomor 2 (Juni 2024), hal. 90-110
ISSN: 2623-0194 (Print), 2623-0186 (Online)
Copyright© The Authors(s). All Rights Reserved Center for Accounting Development and Research (CARD) Fakultas Ekonomika dan Bisnis, Universitas Kristen Satya Wacana
DOI: https://doi.org/10.24246/persi.v7i2.p90-110 http://ejournal.uksw.edu/persi

## Return Saham Pada Perusahaan Perbankan Di Indonesia
I Ketut Sunarwijaya 1 Universitas Mahasaraswati Denpasar Ni Putu Lisa Ernawatiningsih Universitas Mahasaraswati Denpasar Gek Ayu Sindy Dwiastari Universitas Mahasaraswati Denpasar
Received 23/05/2023 Revised 17/10/2023 Accepted 18/12/2023 Abstract. A stock return is the result or rate of return of a stock or investment. Expressed as a fixed percentage. If the company issuing the stock is healthy, the stock price will tend to perform better and the return received will increase. Analysis is performed using factors of  profitability,  solvency,  liquidity,  operating  cash  flow,  and company size to examine which factors influence stock returns. The purpose  of  this  study  is  to  review  the  impact  of  profitability, solvency,  liquidity,  operating  cash  flow  and  company  size.  Equity returns  of  banking  companies  listed  on  the  Indonesian  Stock Exchange  for the period 2019-2021. The  data  collection  methods used  in  this  study  are  library  research  and  documentation.  The method  used  to  determine  the  sample  for  this  study  is  targeted sampling. The sample size for this study was 29 samples, for a total sample size of 87. The data analysis technique used was multiple regression analysis. The results of this study show that liquidity and firm  size  have  a positive  impact on  stock returns.  Solvency has  a negative impact on equity returns. Although profitable, operating cash flow does not affect shareholder returns.
Keywords: Profitability, solvency, liquidity, operating cash flow, company size, stock return.
1 iksunarwijaya@unmas.ac.id
Abstrak. Pengembalian  saham  adalah  hasil  atau  tingkat pengembalian  saham  atau  investasi.  Dinyatakan  sebagai persentase  tetap.  Jika  perusahaan  yang  menerbitkan  saham tersebut  sehat  maka  harga  saham  akan  cenderung  berkinerja lebih  baik  dan  return  yang  diterima  akan  meningkat.  Analisis dilakukan  dengan  menggunakan  faktor-faktor  profitabilitas, solvabilitas, likuiditas, arus kas operasi, dan ukuran perusahaan untuk  mengetahui  faktor-faktor  apa  saja  yang  mempengaruhi return saham. Tujuan dari penelitian ini adalah untuk meninjau pengaruh  profitabilitas,  solvabilitas,  likuiditas,  arus  kas  operasi dan  ukuran  perusahaan.  Pengembalian  ekuitas  perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2019-
2021.  Metode  pengumpulan  data  yang  digunakan  dalam penelitian ini adalah studi kepustakaan dan dokumentasi. Metode yang digunakan untuk menentukan sampel penelitian ini adalah target  sampling.  Besar  sampel  untuk  penelitian  ini  adalah  29 sampel, dengan total ukuran sampel 87. Teknik analisis data yang digunakan  adalah  analisis  regresi  berganda.  Hasil  penelitian  ini menunjukkan  bahwa  likuiditas  dan  ukuran  perusahaan berpengaruh positif terhadap return saham. Solvabilitas memiliki dampak negatif pada pengembalian ekuitas. Meski menguntungkan,  arus  kas  operasi  tidak  mempengaruhi pengembalian pemegang saham.
Kata  kunci: Profitabilitas,  solvabilitas,  likuiditas,  arus  kas  operasi, ukuran perusahaan, return saham.

## Pendahuluan
Menurut UU Pasar Modal No. 8 Tahun 1995, Pasar modal adalah lembaga dan profesi yang berhubungan dengan perseroan terbatas yang menerbitkan efek dan kegiatan yang berkaitan dengan penawaran umum dan perdagangan efek seperti Saham, reksa dana,  obligasi,  dan  instrumen  derivatif  seperti  opsi  saham  dan  waran  di  berbagai sekuritas.  Menurut  Toguan  (2020),  pasar  modal  adalah  tempat  komoditas,  surat berharga jangka panjang yang dapat diperdagangkan sebagai uang atau modal, yang diterbitkan  langsung  oleh  pemerintah,  lembaga  publik  atau  perusahaan  swasta, didistribusikan  secara  ekonomi.  Sekuritas  adalah  komoditas  yang  dapat diperdagangkan  di  pasar  modal  dan  aset  yang  dapat  dijual  sebagai  saham  atau liabilitas yang dapat dijual sebagai obligasi.
Saham adalah bukti kepemilikan dalam suatu perusahaan dimana pemiliknya disebut juga sebagai pemegang saham (Adnyana, 2020). Wujud fisik saham adalah selembar kertas yang menunjukkan pemiliknya sebagai pemilik perusahaan yang menerbitkan saham  tersebut.  Ketika  seseorang  atau  sekelompok  orang  terdaftar  sebagai pemegang saham dalam dokumen yang disebut daftar pemegang saham, ini adalah bukti  bahwa  mereka  dapat  diperhitungkan  sebagai  pemegang  saham.  Untuk kerumitan  dan  risiko  berinvestasi,  investor  membeli  sejumlah  saham  sekarang dengan harapan nantinya mendapatkan keuntungan dari kenaikan harga saham atau
dividen. Istilah untuk keuntungan ini adalah bagi hasil, yaitu selisih antara harga jual saham  dengan  harga  beli  saham,  sehingga  semakin  tinggi  harga  jual  saham dibandingkan dengan harga beli, maka semakin tinggi pula hasil yang diperoleh bagi hasil tentu lebih tinggi.
Tandelilin  (2017)  menyatakan  bahwa  return  dapat  menjadi  sesuatu  yang  dapat menginspirasi investor untuk berinvestasi, dan return dapat menjadi motivasi bagi investor untuk mengambil risiko sehubungan dengan investasi yang dilakukannya. Jika penerbitan saham perusahaan berjalan dengan sangat baik, nilai saham tersebut cenderung  meningkat  dan  imbal  hasil  juga  akan  meningkat.  Jika  harga  jual  saham lebih  kecil  dari  harga  beli,  investor  bisa  rugi  atau  rugi  secara  finansial.  Analisis fundamental sangat membantu investor mengukur kinerja suatu organisasi. Estimasi keuntungan  dapat  dilihat  dari  laporan  tahunan  perusahaan,  laporan  tahunan  itu sendiri memberikan informasi tentang keadaan perusahaan selama periode waktu tertentu.  Untuk  penelitian  yang  lebih  mendalam  sebaiknya  investor  melakukan analisis laporan karena analisis ini memudahkan investor untuk memprediksi dan melihat kondisi keuangan di masa yang akan datang.
Hasil analisis data menunjukkan  bahwa return saham yang dihasilkan Perusahaan Perbankan di Bursa Efek Indonesia tahun 2019 sampai 2021 mengalami kenaikan dan penurunan. Seperti perusahaan ARTO dimana dari tahun 2019 sampai dengan tahun 2021 selalu mengalami peningkatan return saham. Namun disisi lain adapun perusahaan  yang  mengalami  penurunan  return  saham  seperti  perusahaan  BDMN dimana  dari  tahun  2019  sampai  dengan  tahun  2021  terus  mengalami  penurunan persentase.
Return saham  dipengaruhi  oleh  profitabilitas  perusahaan.  Pendapatan  usaha perusahaan merupakan bagian penting bagi kelangsungan hidup perusahaan di masa yang akan datang. Menurut Prihadi (2020), profitabilitas adalah metrik yang paling penting  ketika  mengevaluasi  profitabilitas  perusahaan.  Hal  ini  sesuai  dengan penelitian oleh Yudiaatmaja & Yulianthini (2016), Nandani & Sudjarni (2017), Salmia (2019),  Setyawan  (2020),  dan  Jonnardi  (2021)  yang  menemukan  bahwa  semakin menguntungkan  perusahaan,  semakin  baik  kesiapannya  untuk  menghasilkan pengembalian berupa pemberian deviden tinggi bagi pemegang saham. Oleh karena itu, pembagian deviden bagi pemegang saham meningkat. Berbeda dengan penelitian Avishadewi  &  Sulastiningsih  (2021),  profitabilitas  berpengaruh  negatif  terhadap return saham. Hasil yang berbeda juga dilaporkan oleh Tumonggor et al. (2017) dan Sihombing  (2017)  dimana  penelitian  ini  menemukan  bahwa  profitabilitas  tidak berpengaruh terhadap return saham.
Solvabilitas mengacu pada kemampuan organisasi untuk menggunakan semua aset yang tersedia untuk membayar semua kewajiban yang ada. Menurut Fahmi (2017), rasio  solvabilitas  merupakan  indikasi  kemampuan  perusahaan  untuk  berkembang dan  secara  konsisten  menggunakan  kemampuannya  untuk  memenuhi  utang  tepat waktu.  Solvabilitas  memiliki  efek  negatif  pada  pengembalian  modal  yang diinvestasikan  karena  pengembalian  modal  yang  diinvestasikan  menurun  dengan meningkatnya solvabilitas. Hal ini sesuai dengan temuan penelitian Dewi & Sudiartha
(2018)  dan  Putra  &  Widaningsih  (2016),  bahwa variabel solvabilitas  berpengaruh negatif terhadap return saham. Studi oleh Sarah et al., (2019), Setyawan (2020), dan Jonnardi (2021) juga menunjukkan bahwa solvabilitas tidak berpengaruh terhadap return saham.
Menurut  Kariyoto  (2017)  Likuiditas  adalah  kemampuan  suatu  perusahaan  untuk memenuhi  kewajiban  keuangannya  dalam  waktu  singkat,  atau  kemampuan perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban  keuangannya  pada  saat  dibutuhkan. Likuiditas merupakan alat bisnis untuk memenuhi kebutuhan janagka pendek. Jika likuiditas perusahaan meningkat, maka dapat memenuhi kewajibannya dengan lebih baik. Hal ini mendorong investor untuk membeli saham mereka, yang pada gilirannya menyebabkan  kenaikan  harga  saham  dan  peningkatan  pengembalian  yang  sesuai dengan jumlah Investasi. Hal ini sesuai dengan penelitian Parwati & Sudiartha (2016), Nandani  &  Sudjarni  (2017),  Dewi  &  Sudiartha  (2018),  yang  penelitiannya menunjukkan bahwa likuiditas berpengaruh positif terhadap return saham. Beberapa studi  yang  dilakukan  oleh  Devitra  (2013),  Kurniadi  (2013),  Putra  &  Widaningsih (2016), Salmia (2019) menunjukkan bahwa likuiditas berpengaruh negatif terhadap return  saham.  Sementara  itu  studi  oleh  Zulfa  (2013)  dan  Jonnardi  (2021) menunjukkan hasil sebaliknya, bahwa likuiditas tidak berpengaruh terhadap return saham.
Menurut Hery (2023), laporan Arus Kas ( Statement of Cash Flow ) adalah dokumen yang  menunjukkan  bagaimana  arus  kas  dalam  setiap  aktivitas,  seperti  aktivitas pembiayaan atau keuangan yang mengalir selama periode tertentu. Definisi arus kas menunjukkan bahwa sebagian besar adalah peningkatan atau penurunan bersih kas dari  semua  operasi  dari  waktu  ke  waktu  dan  saldo  kas  yang  dimiliki  perusahaan hingga akhir periode berjalan. Hal ini sejalan dengan penelitian Putra & Widaningsih (2016), Jonnardi (2021), dan Sriti et al . (2021)  yang menemukan bahwa variabel arus kas  operasi  berpengaruh  positif  terhadap  return  saham.  Penelitian  oleh  Natsir  & Bangun (2021) menemukan bahwa perubahan arus kas operasi berpengaruh negatif terhadap return saham.  Kajian  oleh  Purwanti  &  Nuraeni  (2015)  dan  Sachiyudin (2019) juga menunjukkan bahwa arus kas operasi tidak berpengaruh terhadap return saham.
Menurut (Hartono, 2017), ukuran usaha merupakan indikator yang digunakan untuk mengetahui ada atau tidaknya suatu usaha tertentu memiliki aset yang berguna untuk melancarkan operasinya. Namun, ukuran bisnis juga dapat ditentukan oleh indikator lain, seperti seberapa lengkap bisnis tersebut untuk menghasilkan pendapatan dari penjualan.  Ukuran  perusahaan  dilihat  dari  kelengkapan  aset  yang  dimiliki perusahaan  dan  dapat  diterapkan  pada  strategi  operasionalnya.  Ketika  ukuran perusahaan  meningkat,  maka  lebih  banyak  aset  tersedia  yang  dimiliki  oleh perusahaan  dalam  menghasilkan  laba.  Dan  ini  memungkinkan  perusahaan  untuk meningkatkan  pengembalian  saham  perusahaan.  Hal  ini  sesuai  dengan  hasil penelitian dari Octavera & Rahadi (2018), An’am (2019) , dan  Nisa & Budiarti (2020) yang  menemukan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap return saham, sedangkan penelitian yang dilakukan oleh Sachiyudin (2019) dan Sriti et al.
(2021)  menemukan  bahwa  ukuran  perusahaan  negatif  terhadap return saham,
bahkan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Zulfa  (2013)  dan  Mondayri et  al. (2021) menemukan ukuran perusahaan tidak ada pengaruhnya dengan return saham. Secara umum perbedaan penelitian ini dengan penelitian sebelumnya adalah terletak pada periode penelitian serta hanya berfokus pada sector perbankan yang sangat terpukul akibat adanya pandemic covid  19. Adanya inkonsistensi hasil penelitian terdahulu seperti yang telah diuraikan di atas juga membuat topik tentang return saham masih menarik untuk diteliti kembali.
Fokus  kajian  saat  ini  adalah  industri  perbankan  yang  memiliki  profil  risiko  tinggi sebagai  bisnis  yang  bergerak  di  pasar  valuta  asing  serta  tingginya  resiko  kredit bermasalah akibat menurunnya kemampuan debitur pada masa pandemic covid-19 periode  2019-2021  sehingga  akan  menurunkan  kinarja  perbankan  yang mengakibatkan  menurunnya  kepercayaan  investor  pada  perusahaan  perbankan sehingga  membuat  return  saham  cenderung  mengalami  penurunan.  Akibatnya, penting  untuk  mempertimbangkan  bagaimana  menganalisis  operasi  dan karakteristik  bisnis  saat  membuat  keputusan  investasi.  Tujuan  dari  penelitian  ini adalah  untuk  mengetahui  pengaruh  profitabilitas,  solvabilitas,  likuiditas,  arus  kas perusahaan dan ukuran perusahaan terhadap return saham. Selain fenomena rata- rata fluktuasi return saham yang sangat tinggi periode 2019-2021 penelitian ini juga dikembangkan berdasarkan research gap berupa hasil penelitian sebelumnya yang tidak  konsisten  mengenai  faktor-faktor  yang  berpengaruh  terhadap  return  saham pada  perusahaan  perbankan  di  Indonesia.    Penelitian  ini  diharapkan  memberi kontribusi  teoritis  berupa  pengetahuan  tambahan  mengenai  hubungan return  on equity, debt to equity ratio, loan to deposit ratio, cash flow from operating activities dan total Assets terhadap return saham.  Selain  itu,  secara  praktis  hasil  penelitian  ini diharapkan dapat menjadi acuan bagi investor dengan melihat likuiditas dan ukuran perusahaan sebagai factor-faktor yang mempengaruhi meningkatnya return saham. Perusahaan  dengan  likuiditas  yang  baik  dan  ukuran  Perusahaan  yang  besar  akan menjadi  sinyal  positif  bagi  investor  untuk  berinvestasi  sehingga  semakin  baik likuiditas perusahaan serta semakin besar ukuran perusahaan maka semakin besar pula return saham yang akan diterima oleh investor.

## Telaah Pustaka (Kerangka Teori)
Bagian ini berisi ulasan mengenai artikel jurnal, buku, dan referensi terkait lainnya. Bagian  ini  harus  dapat  menekankan  bahwa  pertanyaan  penelitian  sesuai  dengan konteks  penelitian.  Jika  diperlukan,  hipotesis  atau  kerangka  konseptual  dapat dikembangkan dalam akhir bagian ini.

## Teori Signal
Signaling theory adalah informasi yang diberikan oleh perusahaan kepada pihak luar atau  investor  yang  nantinya  digunakan  sebagai  bahan  pertimbangan  untuk melakukan  investasi  saham  perusahaan  tersebut.  Menurut  Brigham  &  Houston (2019),  teori  sinyal  adalah  teori  yang  digunakan  perusahaan  untuk menginformasikan investor tentang bagaimana manajemen mengelola rencana bisnis
perusahaan. Pernyataan ini merupakan informasi tentang apa yang telah dilakukan manajemen  untuk  memenuhi  keinginan  pemilik.  Pentingnya  informasi  yang diberikan perusahaan tercermin dari konsekuensi keputusan investasi pihak-pihak di luar perusahaan. Besar kecilnya return saham yang diterima oleh investor akan menjadi sinyal, baik sinyal positif ataupunsinyal negatif bagi investor ataupun calon investor  dalam  berinvestasi.  Semakin  tinggi  saham  yang  diterima  maka  semakin tinggi  juga  minat  investor  ataupun  calon  investor  dalam  berinvestasi  pada perusahaan begitupun sebaliknya semakin kecil return saham yang diterima maka semakin kecil juga minat berinvestasi pada perusahaan tersebut.

## Pengembangan Hipotesis

## Pengaruh Profitabilitas Terhadap Return Saham
Profitabilitas  sangat  penting  sebagai  tolak  ukur  kemampuan  perusahaan  untuk menghasilkan keuntungan. Selain itu, profitabilitas dalam hal ini mendorong efisiensi administrasi dan didukung oleh manfaat dari perencanaan dan pengembalian modal yang  diinvestasikan  (Kasmir,  2016).  Tingkat  keuntungan  yang  tinggi  berarti perusahaan  menjadi  semakin  sukses  dalam  menjalankan  usahanya  sehingga membuat  investor  bereaksi  secara  positif  atas  sinyal  tingginya  profitabilitas perusahaan.  Semakin  tinggi  profitabilitas  perusahaan  maka  semakin  tinggi  juga return saham karena profitabilitas yang tinggi akan memberikan kesempatan yang lebih  besar  dalam  perolehan  retun saham  yang  lebih  tinggi.  Hal ini didukung  oleh hasil penelitian Lindawati & Puspita (2015), Mahardika & Artini (2017), dan Salmia (2019).  Berdasarkan  teori  beserta  uraian  diatas  maka  dapat  dibentuk  hipotesis sebagai berikut:
H1 : Profitabilitas berpengaruh positif terhadap Return Saham.

## Pengaruh Solvabilitas Terhadap Return Saham
Menurut  (Kasmir,  2016),  solvabilitas  berfungsi  untuk  menentukan  bagaimana perusahaan  akan  membayar  semua  hutang  yang  ada.  Perusahaan  memiliki  beban hutang  yang  lebih  tinggi  dibandingkan  dengan  asetnya  menyebabkan  risiko  gagal bayar yang lebih tinggi disebabkan oleh solvabilitas yang lebih tinggi. Investor secara konsisten  menghindari  saham  dengan  solvabilitas  tinggi,  karena  hal  ini  dapat membahayakan kinerjanya selama periode pertumbuhan ekonomi yang pesat. Oleh karena itu, trader harus dapat memastikan bahwa instrumen keuangan yang dapat diterima  oleh  investor  bersifat  solven.  Besarnya  solvabilitas  menandakan  bahwa perusahaan  memiliki  total  hutang  yang  besar  pula.  Sehingga  semakin  besar solvabilitas maka semakin besar kewajiban yang harus ditanggung perusahaan yang mengakibatkan semakin kecil return saham yang akan diterima akibat sinyal negatif yang  membuat  investor  pun  beraksi  negatif  atas  perusahaan  yang  memiliki solvabilitas tinggi. Hal ini didukung oleh hasil penelitian Putra & Widaningsih (2016), Sihombing et  al .  (2017),  dan  Dewi  &  Sudiartha  (2018)  yang  turut  mendukung pengaruh  tersbut.  Berdasarkan  teori  beserta  uraian  diatas  maka  dapat  dibentuk hipotesis sebagai berikut:
H2 : Solvabilitas berpengaruh negatif terhadap Return Saham.

## Pengaruh Likuiditas Terhadap Return Saham
Menurut  Riyanto  (2013),  rasio  likuiditas  adalah  rasio  yang  mengacu  pada kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajibannya tepat waktu dalam tenggat waktu jangka pendek. Jika likuiditas perusahaan tinggi, berarti perusahaan memiliki pendanaan  internal  yang  terutama  digunakan  untuk  memenuhi  biaya-biaya  yang diperlukan perusahaan, sehingga struktur modalnya berkurang. Tinnginya likuiditas menandakan  menandakan  sinyal  positif  bahwa  perusahaan  mampu  memenuhi kewajiban jangka pendeknya tepat waktu yang membuat investor membeli saham perusahaan.  Hal  ini  berarti  bahwa  semakin  tinggi  tingkat  likuititas  maka  semakin tinggi juga return saham. Hal ini diperkuat dengan penelitian Parwati & Sudiartha (2016), Nandani & Sudjarni (2017), dan Dewi & Sudiartha (2019). Berdasarkan teori beserta uraian diatas maka dapat dibentuk hipotesis sebagai berikut:
H3 : Likuiditas berpengaruh positif terhadap Return Saham.

## Pengaruh Arus Kas Operasi Terhadap Return Saham
Aktivitas  operasi  adalah  sarana  utama  bisnis  menghasilkan  pendapatan  dan  jenis aktivitas lainnya yang bukan merupakan aktivitas investasi dan pendanaan. Biasanya, aktivitas ini muncul dari transaksi dan peristiwa lain yang mempengaruhi penetapan laba  atau  rugi  bersih,  dan  berfungsi  sebagai  ukuran  apakah  suatu  bisnis  dapat menghasilkan arus kas yang cukup untuk menyelesaikan proyek tanpa memerlukan pembiayaan  dari  luar.  Arus  kas  operasi  yang  besar  merupakan  sinyal  positif  bagi investor  yang  berarti  bahwa  perusahaan  memiliki  kinerja  operasional  yang  baik sehingga kas yang diperoleh sebagian besar dari kegiatan operasionalnya dan hanya sebagian  kecil  berasal  dari  kegiatan  investasi  dan  pendanaannya,  reaksi  positif investor  ini  akan  membuat  kepercayaan  atas  kinerja  perusahaan  semakin  baik sehingga semakin besar arus kas operasi semakin tinggi return yang akan diterima investor akibat meningkatnya harga saham. Hal ini dikuatkan dengan hasil penelitian oleh Putra & Widaningsih (2016), Mondayri et al. (2021), dan Ander et al . (2021) yang turut mendukung pengaruh tersbut.. Berdasarkan teori beserta uraian diatas maka dapat dibentuk hipotesis sebagai berikut:
H4 : Arus Kas Operasi berpengaruh positif terhadap Return Saham.

## Ukuran Perusahaan Terhadap Return Saham
Ukuran  perusahaan  merupakan  cerminan  besar  kecilnya  perusahaan  dalam kaitannya  dengan  potensi  dan  kemampuan  untuk  memasuki  pasar  modal. Kemampuan  untuk  meningkatkan  tingkat  pengembalian  saham  perusahaan dimungkinkan dengan semakin besar ukuran perusahaan dan semakin banyak aset yang  dimilikinya  untuk  menghasilkan  keuntungan.  Besarnya  ukuran  perusahaan merupakan  sinyal  positif  bagi  investor,  semakin  besar  ukuran  perusahaan  berarti semakin  besar  juga  kesempatan  perusahaan  dalam  mengelola  sumber  dayanya sehingga membuat  investor  semakin  tertarik  dalam  berinvestasi  pada  perusahaan
tersebut.  Ketertarikan  investor  dalam  berinvestasi  pada  perusahaan  yang  besar membuat harga saham meningkat sehingga return saham perusahaan tersebut juga akan meningkat. Ini berarti bahwa semakin besar ukuran perusahaan maka semakin besar juga return saham. Hal ini dikuatkan dengan hasil penelitian oleh Putra & Dana (2016), Dewi & Sudiartha (2019), Pradiana & Yadnya (2019), dan An’am (2019) yang turut mendukung pengaruh tersbut.. Berdasarkan teori beserta uraian diatas maka dapat dibentuk hipotesis sebagai berikut:
H5 : Ukuran Perusahaan berpengaruh positif terhadap Return Saham.

## Kerangka Konseptual
Return saham dapat dipengaruhi oleh profitabilitas, solvaibilitas, likuiditas, arus kas operasi dan ukuran perusahaan seperti yang tersaji pada gambar berikut.

## Gambar 2. Konsep penelitian
Profitabilitas Likuiditas Solvabilitas Arus kas operasi Ukuran perusahaan Return saham H1 H2 H3 H4 H5
Sumber: Data diolah (2022)
Gambar 1. Model Penelitian

## Metoda

## Jenis dan Sumber Data
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder  berupa  laporan keuangan  perusahaan  perbankan  periode  2019-2021.  Periode  2019-2021  dipilih karena fenomena fluktuasi return saham perusahaan perbankan yang sangat tajam
yaitu 59% pada 2019 menjadi 28% pada tahun 2020 dan meningkat tajam lagi pada tahun 2021 yaitu 111%. Akses data melalui www.idx.co.id.

## Populasi dan Sample
Populasi adalah perusahaan perbankan yang terdaftar di BEI tahun 2019-2021 dan sebanyak  47  perusahaan  yang  bergerak  di  bidang  perbankan  di  BEI.  Dalam menentukan  besarnya  sampel  digunakan  teknik  pengambilan  sampel  purposive sampling sebagai metode pengumpulan data. Penelitian ini memiliki 29 sampel dan total  87  observasi.  Berikut  adalah  kriteria-kriteria  yang  digunakan  dalam menentukan sampel :
1. Perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia 2019-2021.
2. Perusahaan perbankan yang laporan keuangannya dapat diakses secara berturut- turut di Bursa Efek Indonesia selama periode 2019-2021.
3. Perusahaan perbankan yang menampilkan secara lengkap informasi dan data yang berkaitan  dengan  profitabilitas,  solvabilitas,  likuiditas,  arus  kas  operasi,  ukuran perusahaan, dan  return saham selama periode pengamatan.
4.  Perusahaan  perbankan  yang  menyajikan  laporan  keuangan  dengan  mata  uang rupiah.
Tabel 1. Sampel Penelitian No Keterangan Jumlah 1 Perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia 2019- 2021. 47 2 Perusahaan perbankan yang laporan keuangannya tidak dapat diakses secara berturut-turut di Bursa Efek Indonesia selama periode 2019-2021. (4) 3 Perusahaan perbankan yang tidak menampilkan secara lengkap laporan keuangan yang digunakan untuk menganalisis faktor return saham selama periode pengamatan. (14) 4 Perusahaan perbankan yang tidak menyajikan laporan keuangan dengan mata uang rupiah. (0) Total Sampel 29 Total Sampel Pengamatan 87 Sumber: Data Diolah (2022)

## Variabel Penelitian
Profitabilitas  adalah  kemampuan  suatu  organisasi  untuk  secara  efektif  mengelola modalnya sendiri untuk meningkatkan jumlah uang yang diinvestasikan pada tingkat pendapatan  pemegang  saham,  total  aset,  dan  ekuitas.  Profitabilitas  perusahaan meningkat  dengan  jumlah  uang  yang  dihasilkan  perusahaan.  Dalam  penelitian  ini profitabilitas  dikorelasikan  dengan  rasio  ROE  (Return  on  Equity).  Mengutip  dari Kasmir (2016), ROE dapat dirumuskan sebagai berikut:
Ekuitas Pajak Setelah Bersih Laba = ROE
Solvabilitas adalah kemampuan suatu perusahaan untuk memahami kemampuannya dalam  mencapai  tujuannya,  dan  perusahaan  akan  mempelajari  beberapa  hal  yang berkaitan dengan penggunaan modal sendiri dan modal pinjaman. Dalam penelitian ini, solvabilitas dievaluasi menggunakan DER (Debt to Equity Ratio) yang mengukur total  utang  dalam  kaitannya  dengan  total  ekuitas.  DER  berguna  untuk  memahami jumlah  uang  yang  disalurkan  pemilik  usaha  sebagai  pinjaman.  Mengutip  dari Kusmayadi et al. (2021), DER dapat dirumuskan sebagai berikut:

## Ekuity Debt Total = DER
Likuiditas berfungsi sebagai sarana pendorong kegiatan usaha sekaligus memenuhi kebutuhan jangka pendek. Likuiditas yang tinggi juga akan memudahkan perusahaan untuk  meminta  bantuan  dari  organisasi  lain  dan  kinerja  dari  perusahaan  tersebut akan  semakin  baik  juga. Dalam  penelitian ini,  likuiditas  diukur menggunakan  LDR (Loan  To  Deposit  Ratio),  yang  merupakan  satu-satunya  indikator  likuiditas  yang membandingkan jumlah uang yang diberikan dalam bentuk pinjaman dengan jumlah uang  yang  diberikan  kepada  masyarakat  umum.  Mengutip  dari  Kasmir  (2016), berikut ini adalah kemungkinan interpretasi Loan To Deposit Ratio:
Ketiga Pihak Dana Total diberikan Yang Kredit Total = LDR
Arus  Kas  Operasi  (operating  activities)  terdiri  dari  arus  kas  masuk  dan  arus  kas keluar yang masuk sesuai dengan laba bersih yang telah ditentukan. Arus kas yang berasal  dari  kegiatan  operasional  meliputi  arus  kas  yang  timbul  sebagai  akibat produksi  barang  untuk  dijual  dan  penyediaan  barang  kepada  pelanggan  serta pengaruh  transaksi  dan  tindakan  terkait  lainnya  sehubungan  dengan  kas  yang berdampak terhadap pendapatan. Arus Kas Operasi dirumuskan sebagai berikut:
1 - CFOt 1 - CFOt - CFOt = CFO
Logaritma  natural  dapat  digunakan  untuk  menghitung  ukuran  perusahaan,  yang merupakan indikasi ukuran perusahaan berdasarkan total nilai aset yang dilaporkan dalam beberapa tahun terakhir. Ukuran perusahaan yang besar menunjukkan bahwa perusahaan  memiliki  kemampuan  untuk  mengelola  aset  saat  ini  dengan  cepat, sehingga  keuntungan  perusahaan  meningkat.  Ukuran  perusahaan  dirumuskan sebagai berikut:
UP = Total Assets
Variabel  dependent  dalam  penelitian  ini  adalah  return  saham.  Surplus  atau keuntungan  yang  direalisasikan  oleh  investor  pada  investasi  awal  mereka  dikenal sebagai  return  saham.  Tentunya  seorang  investor  akan  tertarik  untuk  melakukan investasi baik jangka pendek maupun jangka panjang dengan imbalan yang mungkin diperoleh. Return saham (RS) diperoleh dengan perbandingan antara selisih harga saham pada akhir tahun t (tahun ini) dengan harga saham pada akhir tahun t-1 (tahun
sebelumnya) dibandingkan dengan harga saham pada akhir tahun sebelumnya (t-1). Return saham dirumuskan sebagai berikut:
1 - Pt 1 - Pt - Pt = RS
Keterangan:
RS     = Return saham
Pt      = Harga saham pada tahun t
Pt-1  = Harga saham tahun t-1

## Teknik Analisis Data
Analisis  regresi  linier  berganda  adalah  metode  yang  digunakan.  Berikut  ini  dapat digunakan untuk membuat model regresi berganda dalam penelitian ini:
       + + + + + + = UP AKO LIQ SOLV PRO RS 5 4 3 2 1

## Hasil dan Pembahasan
Hasil
Analisis statistik deskriptif
Tabel 2. Statistik Deskriptif N Minimum Maximum Mean Std. Deviation PRO 87 -1.24 .21 .0235 .17002 SOLV 87 .48 10.75 5.1976 2.19864 LIQ 87 .42 1.67 .8743 .25621 AKO 87 -114.69 29.30 -1.3914 14.17407 UP 87 14.59 30.40 20.3202 4.32909 RS 87 -.91 15.85 .6616 2.58293

## Sumber: Data Diolah (2022)
Profitabilitas memiliki nilai minimum sebesar -1,24 yang berarti bahwa kemampuan terendah  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  dengan  menggunakan  ekuitasnya sebesar  -1,24  atau  -124%.  Sedangkan  kemampuan  tertinggi  perusahaan  dalam menghasilkan  laba  dengan  menggunakan  ekuitasnya  yaitu  0,21  atau  21%  dengan kemampuan rata-rata sebesar 0,0235 atau 2,35% serta nilai standar deviasi sebesar 0.17002 memiliki arti bahwa rata – rata penyimpangan setiap data terhadap rata – rata total keuntungan dari total ekuitas perusahaan sebesar 17,002%.
Solvabilitas (SOLV) memiliki nilai minimal 0,48, nilai maksimal sebesar 10,75, dan rata-rata sebesar  5,1976.  Nilai  rata-rata solvabilitas sebesar 5,9176  berarti  bahwa rata-rata  setiap  perusahaan  lebih  banyak  menggunakan  hutang  dalam  membiayai kegiatan  operasionalnya  dibandingkan  menggunakan  modal  sendiri  yaitu  sebesar 5,9176 kali lipat dengan ekuitas yang dimiliki. Nilai standar deviasi sebesar 2.19864 berarti bahwa rata – rata penyimpangan setiap data terhadap rata – rata total liabilitas
yang  dimiliki  perusahaan  sebesar  219,864%  dari  total  ekuitas  yang  dimiliki perusahaan.
Likuiditas (LIQ) memiliki nilai minimal 0,42 dengan nilai maksimum sebesar 1,67 dan nilai rata-rata sebesar 0,8743. Nilai rata-rata likuiditas sebesar 0,8743 berarti bahwa perusahaan menyalurkan kredit sebesar 0,8743 dalam setiap 1 rupiah dana nasabah yang  berarti  bahwa  perusahaan  perbankan  masih  konservatif  dalam  penyaluran kreditnya.  Nilai  standar  deviasi  perusahaan  sebesar  0.25621  yang  berarti  bahwa rata – rata penyimpangan setiap data terhadap rata – rata total kredit yang diberikan oleh  perusahaan  sebesar  25,621%  dari  total  dana  pihak  ketiga  yang  dimiliki perusahaan.
Arus Kas Operasi (AKO) memiliki nilai minimal -114,69, nilai maksimal sebesar 29,30 dan rata-rata sebesar -1,3914, dengan standar deviasi sebesar 14,17407. Nilai rata- rata  arus  kas  operasi  sebesar  -1,3914  berarti  bahwa  perusahaan  perbankan menghabiskan  lebih  banyak  uang  kas  daripada  yang  dihasilkan  sedangkan  nilai standar  deviasi  sebesar  14,17  berarti  bahwa  rata – rata  penyimpangan  setiap  data terhadap  rata – rata  total  total  arus  kas  operasi  periode  pengamatan  yang  dimiliki perusahaan  sebesar  14.17407  dari  arus  kas  operasi  periode  sebelum  pengamatan yang dimiliki perusahaan.
Ukuran Perusahaan (UP) memiliki nilai minimal 14,59, nilai maksimal sebesar 30,40 dan rata-rata sebesar 20,3202 dengan standar deviasi sebesar 4,32909. Nilai rata- rata  ukuran  Perusahaan  sebesar  20,32  berarti  bahwa  rata-rata  perusahaan perbankan sebesar 20,32 nilai standar deviasi sebesar 4.32909 yang berarti bahwa rata – rata  penyimpangan  setiap  data  terhadap  rata – rata  total  asset  yang  dimiliki perusahaan.
Return Saham (RS) memiliki nilai minimal -0,91, nilai maksimal sebesar 15,85 dan rata-rata  sebesar  0,6616,  dengan  standar  deviasi  sebesar  2,58293.  Nilai  rata-rata return saham sebesar 0,6616 berarti bahwa rata-rata return saham yang diperoleh oleh  investor  sebesar  66,16%. Nilai standar  deviasi sebesar  2.58293  memiliki  arti bahwa  rata – rata  penyimpangan  setiap  data  terhadap  rata – rata  harga  saham penutupan tahun berjalan lebih tinggi 2.58293 dari harga saham penutupan tahun sebelumnya.

## Uji Asumsi Klasik
Tabel 3. Hasil Uji Normalitas - One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 87 Test Statistic .249 Asymp. Sig. (2-tailed) .078 c Sumber: Data Diolah (2022)
Hasil uji normalitas menunjukkan bahwa Asymp. Sig. (2 sisi) 0,078, sejak Asymp. Sig. (2-tailed)  lebih  besar  dari  nilai  alpha  0,05  (0,078  >  0,05),  sehingga  hasil  tersebut menunjukkan bahwa model persamaan regresi berdistribusi normal.

## Uji Multikolinieritas
Tabel 4. Hasil Uji Multikolinearitas - Coefficients a Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) PRO .978 1.022 SOLV .812 1.232 LIQ .863 1.158 AKO .974 1.026 UP .918 1.089 a. Dependent Variable: RS
Sumber: Data Diolah (2022)
Dari Tabel 4 terlihat bahwa menunjukkan nilai tolerance untuk setiap variabel lebih besar dari 0,1 dan nilai VIF lebih kecil dari 10 ini berarti model persamaan regresi bebas dari multikolinearitas.

## Uji Autokorelasi

## Tabel 5. Hasil Uji Autokorelasi
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Durbin-Watson 1 .483 a .234 .186 1.909 a. Predictors: (Constant), UP, AKO, PRO, LIQ, SOLV b. Dependent Variable: RS
Sumber: Data Diolah (2022)
Hasil  uji  autokorelasi  menunjukkan  bahwa  nilai  nilai  Durbin  Watson  (d-hitung) sebesar 1,909. Dengan signifikan sebesar 0,05 dan N = 87 dan jumlah variabel bebas k = 5, maka diperoleh nilai du = 1,7745 diperoleh nilai (4 - du) sebesar 4 – 1,7745 = 2,2255. Oleh karena nilai Durbin Watson (d-hitung) sebesar 1,909 berada di antara
1,7745 dan 2,2255 sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi autokorelasi.

## Uji Heteroskedastisitas

## Tabel 6. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Sig. B Std. Error 1 (Constant) 8.871 8.010 .271 PRO -1.656 6.311 .794 SOLV -.399 .536 .459 LIQ -6.615 4.458 .142 AKO .011 .076 .890 UP .065 .256 .800 a. Dependent Variable: ABRES
Sumber: Data Diolah (2022)
Hasil uji heteroskedastisitas menunjukkan bahwa nilai tersebut lebih besar dari 0,05 yang berarti tidak terdapat gejala heteroskedastisitas.

## Uji F
Tabel 7. Hasil Uji Statistik F
ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1  Regression 134.092 5 26.818 4.941 .001 b Residual 439.659 81 5.428 Total 573.751 86 a. Dependent Variable: RS
b. Predictors: (Constant), UP, AKO, PRO, LIQ, SOLV Sumber: Data Diolah (2022)
Hasil uji signifikansi simultan (Uji F) diperoleh nilai signifikansi F sebesar 0,001. Nilai Signifikansi  0,001  <  0,05  mengindikasikan  bahwa  Profitabilitas  (PRO),  Solvabilitas (SOLV),  Likuiditas  (LIQ),  Kas  Operasi  (AKO),  dan  Ukuran  Perusahaan  (UP)  secara simultan  berpengaruh  signifikan  terhadap  Return  Saham  (RS),  maka  model  layak digunakan untuk uji selanjutnya.
Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Tabel 8. Hasil Uji Determinasi
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .483 a .234 .186 2.32978 a. Predictors: (Constant), UP, AKO, PRO, LIQ, SOLV b. Dependent Variable: RS
Sumber: Data Diolah (2022)
Berdasarkan  Tabel  8,  besarnya  pengaruh  variabel  bebas  terhadap  variabel  terikat yang  ditunjukkan  oleh  nilai  determinasi  total  (Adjusted  R  Square)  sebesar  0,186 mempunyai arti bahwa sebesar 18,6% variasi Return Saham (RS) mampu dijelaskan oleh  variasi  Profitabilitas  (PRO),  Solvabilitas  (SOLV),  Likuiditas  (LIQ),  Kas  Operasi (AKO), dan Ukuran Perusahaan (UP) sedangkan sisanya sebesar 81,4 % dijelaskan oleh faktor lain yang tidak dimasukkan ke dalam model.

## Analisis Linier Berganda

## Tabel 9. Hasil Analisis Regresi Linier Berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .496 1.896 .794 PRO .523 1.494 .034 .727 SOLV -.301 .127 -.256 .020 LIQ 2.705 1.055 .268 .012 AKO .004 .018 .020 .839 UP .202 .061 .339 .001 a. Dependent Variable: RS
Sumber: Data Diolah (2022)
Berdasarkan  hasil  uji  regresi  linier  berganda  di  atas  dapat  dijelaskan  bahwa  nilai konstanta  sebesar  0,496  yang  berarti  jika  variabel  profitabilitas,  solvabilitas, likuiditas, arus kas operasi, dan ukuran perusahaan bernilai 0 dengan sumsi variabel lain adalah konstan maka nilai return saham sebesar 0,496. Secara parsial variabel profitabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap  return  saham  karena  memiliki  nilai signifikansi sebesar 0,727 yang lebih besar dari 0,05 sedangkan variabel solvabilitas berpengaruh negatif terhadap return saham dengan nilai signifikansi sebesar 0.020. Variabel  lainnya  yang  juga  berpengaruh  terhadap  return  saham  adalah  likuiditas dengan  nilai  signifikansi  sebesar  0,012  yang  lebih  kecil  dari  0,05.  Selain  variabel profitabilitas,  variabel  lain  yang  juga  tidak  berpengaruh  terhadap  return  saham adalah  arus  kas  operasi  dengan  nilai  signifikansi  sebesar  0,839.  Variabel  terakhir yang  berpengaruh  terhadap  return  saham  yaitu  ukuran  perusahan  dengan  nilai signifikansi sebesar 0,001.

## Uji t
Tabel 10 Hasil Uji t
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .496 1.896 .261 .794 PRO .523 1.494 .034 .350 .727 SOLV -.301 .127 -.256 -2.375 .020 LIQ 2.705 1.055 .268 2.563 .012 AKO .004 .018 .020 .204 .839 UP .202 .061 .339 3.343 .001 a. Dependent Variable: RS
Sumber: Data Diolah (2022)
Berdasarkan Tabel 10 di atas dapat disimpulkan yaitu: Nilai koefisien beta variabel profitabilitas (PRO) sebesar 0,523 bernilai positif dengan nilai signifikansi 0,794 < 0,05, hasil ini mempunyai arti bahwa Profitabilitas (PRO) tidak berpengaruh terhadap Return Saham (RS) perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)  Periode  2019-2021  sehingga  mengindikasikan  bahwa  H1  ditolak.  Nilai koefisien beta variabel Solvabilitas (SOLV) sebesar 0,301 bernilai negatif dengan nilai signifikansi  0,020  <  0,05,  hasil  ini  mempunyai  arti  bahwa  Solvabilitas  (SOLV) berpengaruh  negatif  terhadap  Return  Saham  (RS)  perusahaan  perbankan  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Periode  2019-2021  sehingga mengindikasikan bahwa H2  diterima. Nilai koefisien beta variabel  Likuiditas (LIQ) sebesar  2,705  bernilai  positif  dengan  nilai  signifikansi  0,012  <  0,05,  hasil  ini mempunyai arti bahwa Likuiditas (LIQ) berpengaruh positif terhadap Return Saham (RS)  perusahaan  Perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Periode 2019-2021  sehingga  mengindikasikan  bahwa  H3  diterima.  Nilai  koefisien  beta variabel  Arus  Kas  Operasi  (AKO)  sebesar  0,004  bernilai  positif  dengan  nilai signifikansi 0,839 < 0,05, hasil ini mempunyai arti bahwa Arus Kas Operasi (AKO)
tidak  berpengaruh  terhadap  Return  Saham  (RS)  perusahaan  Perbankan  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Periode  2019-2021  sehingga mengindikasikan bahwa H4 ditolak. Nilai koefisien beta variabel Ukuran Perusahaan (UP)  sebesar  0,202  bernilai  positif  dengan  nilai  signifikansi  0,001  <  0,05,  hasil  ini mempunyai  arti  bahwa  Ukuran  Perusahaan  (UP)  berpengaruh  positif  terhadap Return Saham (RS) perusahaan Perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2019-2021 sehingga mengindikasikan bahwa H5 diterima.

## Pembahasan
Pengaruh Profitabilitas (PRO) terhadap Return Saham (RS)
Berdasarkan  hasil  analisis  data  menunjukkan  bahwa  pertumbuhan  profitabilitas (PRO) tidak berpengaruh terhadap Return Saham pada perusahaan perbankan yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Periode  2019-2021,  sehingga  H1  ditolak. Kashmir (2021:198) mengatakan bahwa profitabilitas mengukur kemampuan suatu perusahaan  untuk  menghasilkan  laba.  Ketika  keuntungan  meningkat  atau  modal menurun, profitabilitas bisa tinggi. Profitabilitas tidak mempengaruhi return saham, sehingga profitabilitas tinggi atau rendah tidak mempengaruhi keputusan investasi investor. Oleh karena itu, profitabilitas memiliki pengaruh yang kecil terhadap return saham.  Kinerja  keuangan  perusahaan  dipengaruhi  oleh  banyak  faktor  eksternal lainnya  Variabel  ekonomi  makro  dan  non  ekonomi  dari  indeks  harga  saham  yang mempengaruhi return saham. Harga saham dapat dipengaruhi oleh berbagai faktor ekonomi  makro  antara  lain  suku  bunga,  nilai  rupiah  terhadap  mata  uang  lainnya, neraca pembayaran, kondisi ekspor-impor dan faktor ekonomi makro lainnya, serta faktor  non  ekonomi  seperti  kondisi  politik  negara,  maka  profitabilitas.  tidak mempengaruhi return saham. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian Sari & Priyadi (2016), (Aisah & Mandala, 2016), Tumonggor et al. (2017), Sihombing et al. (2017), dan Lestari & Cahyono (2020), yang menyatakan bahwa profitabilitas tidak berpengaruh terhadap return saham.

## Pengaruh Solvabilitas (SOLV) terhadap Return Saham (RS)
Berdasarkan  hasil  analisis  data  menunjukkan  bahwa  Solvabilitas  (SOLV) berpengaruh negatif terhadap Return Saham perusahaan perbankan yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI)  periode  2019-2021,  sehingga  H2  diterima. Menurut Kasmir  (2021:153)  menyatakan  bahwa  kemampuan  membayar  mengukur  berapa banyak  aset  yang  digunakan  perusahaan  untuk  membiayai  utangnya.  Artinya perusahaan  memiliki  beban  hutang  yang  lebih  banyak  dibandingkan  dengan operasinya,  yang diabaikan oleh  perusahaan. Risiko perusahaan yang relatif tinggi tercermin  dari  peringkat  kredit  yang  lebih  tinggi.  Leverage  yang  tinggi menghadapkan  perusahaan  pada  risiko  keuangan  yang  lebih  besar,  yang  dapat menyebabkan  masalah  keuangan  dan  kebangkrutan.  Situasi  ini  mengakibatkan berkurangnya  permintaan  akan  saham,  berkurangnya  pasokan  perusahaan,  dan harga  saham  yang  lebih  rendah,  yang  semuanya  memengaruhi  kemampuan perusahaan untuk menghasilkan pendapatan. Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil
penelitian yang dilakukan oleh Putra & Widaningsih (2016), Mariani et al. (2016), dan Devi  &  Artini  (2019)  yang  menyatakan  bahwa  solvabilitas  berpengaruh  negatif terhadap return saham.

## Pengaruh Likuiditas (LIQ) terhadap Return Saham (RS)
Berdasarkan hasil analisis data menunjukkan bahwa Likuiditas (LIQ) berpengaruh positif terhadap Return Saham perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2019-2021, sehingga H3 diterima. Menurut Kusmayadi, dkk (2021:19), Likuiditas adalah kemampuan seseorang atau organisasi untuk memenuhi suatu  kewajiban  atau  utang  yang  harus  segera  dilunasi  dengan  harta  lancarnya. Indeks  Likuiditas  dalam  kondisi  sehat  menunjukkan  bahwa  bank  yang  tumbuh terletak di lingkungan yang aman dan bank yang tumbuh menghasilkan keuntungan yang terus meningkat. Laba yang kuat akan meningkatkan kepercayaan masyarakat dan pada akhirnya dapat meningkatkan tingkat pengembalian atas efek yang dimiliki selama periode waktu sebelumnya. Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Parwati & Sudiartha (2016), Nandani & Sudjarni (2017), Dewi & Sudiartha (2019), dan Lestari & Cahyono (2020) yang menyatakan bahwa likuiditas berpengaruh positif terhadap return saham.

## Pengaruh Arus Kas Operasi (AKO) terhadap Return Saham (RS)
Berdasarkan hasil analisis data menunjukkan bahwa Arus Kas Operasi (AKO) tidak berpengaruh terhadap Return Saham perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2019-2021,  sehingga  H4  ditolak.  Arus  kas  operasi adalah metrik yang menunjukkan apakah operasi perusahaan mampu menghasilkan arus  kas  yang  cukup  untuk  memulai  investasi  baru  tanpa  sumber  pendanaan eksternal,  membayar  dividen,  mempertahankan  kapasitas  operasi  yang  ada,  dan melunasi  hutang.  Arus  kas  operasi  tidak  berdampak  pada  pengembalian  saham karena  arus  kas  dan  laba  buku  sering  memberikan  informasi  yang  bertentangan. Misalnya,  jika  pertumbuhan  pendapatan  tidak  selalu  sejalan  dengan  pertumbuhan arus  kas  operasi,  investor  tidak  akan  melihat  pertumbuhan  perusahaan.  tentang perubahan  arus  kas  bisnis  sebagai  informasi  yang  dapat  digunakan  dalam pengambilan keputusan investasi. Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Purwanti & Nuraeni (2015), Ramang et al. (2019), Sachiyudin (2019),  dan  Oktavia  (2021)  yang  menyatakan  bahwa  arus  kas  operasi  tidak berpengaruh terhadap return saham.
Pengaruh Ukuran Perusahaan (UP) terhadap Return Saham (RS)
Berdasarkan  hasil  analisis  data  menunjukkan  bahwa  Ukuran  Perusahaan  (UP) berpengaruh terhadap positif Return Saham perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2019-2021, sehingga H4 ditolak.  Brigham dan Houston (2015:25) menyatakan bahwa ukuran perusahaan dapat dihitung dengan menggunakan  rata-rata  omzet  tahunan  total  tahun  jamak.  Perusahaan  yang  lebih besar dan lebih mapan memiliki lebih banyak peluang untuk mengakses pasar modal dan  sebaliknya.  Informasi  tentang  peran  pertumbuhan  ukuran  perusahaan  dalam pengembalian saham yang meningkat menggerakkan pasar. Dari perspektif lain, ada
korelasi  positif  (satu  arah)  antara  ukuran  perusahaan  dan  return  saham, menunjukkan bahwa return saham perusahaan juga dapat meningkat sebagai akibat dari ukuran yang lebih besar. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa perusahaan besar dapat menghasilkan return saham yang lebih tinggi. Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Octavera & Rahadi (2018), Pradiana & Yadnya  (2019),  Dewi  &  Sudiartha  (2019),  dan  Nisa  &  Budiarti  (2020)  yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh terhadap positif return saham

## Simpulan
Likuiditas (LIQ) dan Ukuran Perusahaan (UP) berpengaruh positif terhadap return saham pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2019 -2021.  Solvabilitas (SOLV)  berpengaruh  negatif  terhadap  return  saham  pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2019 -2021. Profitabilitas (PRO) dan Arus Kas Operasi (AKO) tidak berpengaruh terhadap return saham pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2019 -2021.
Keterbatasan dari penelitian ini yaitu berdasarkan nilai adjusted R square sebesar 18,6%, masih  ada  sisa 81,4% variabel lain yang dapat digunakan untuk penelitian selanjutnya seperti: Non Performing Loan (NPL), Biaya Operasional dan Pendapatan Operasional (BOPO), dan Net Interest Margin (NIM) untuk mengetahui faktor yang mempengaruhi return saham.
Berdasarkan nilai adjusted R square sebesar 18,6%, masih ada sisa 81,4% variabel lain yang dapat digunakan untuk penelitian selanjutnya seperti : Non Performing Loan (NPL),  Biaya  Operasional  dan  Pendapatan  Operasional  (BOPO),  dan Net  Interest Margin (NIM)  untuk  mengetahui  faktor  yang  mempengaruhi return saham.  Bagi peneliti  selanjutnya  yang  ingin  meneliti  lebih  lanjut  mengenai  faktor-faktor  yang mempengaruhi return saham  pada  perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia (BEI) dapat melakukan penambahan sampel serta menambah tahun penelitian guna mendapatkan hasil yang lebih maksimal dan juga akurat.
Kajian  ini  juga  dapat  menjadi  sumber  referensi  bagi  investor  dalam  mengambil keputusan investasi sebagai acuan pengambilan keputusan di bidang perbankan yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Dari  perspektif  perusahaan  itu  sendiri,  hasil penelitian  ini  dapat  menjadi  titik  awal  untuk  menentukan  kompensasi  bagi perusahaan  dalam  memantau  situasi  keuangannya  sendiri,  yang  dapat mempengaruhi nilai pengembalian pemegang saham.

## Daftar Pustaka
Adnyana, I. M. (2020). Manajemen investasi dan protofolio. In Lembaga Penerbitan Universitas Nasional (LPU-UNAS).
Aisah, A. N., & Mandala, K. (2016). Pengaruh return on equity, earning per share, firm size dan
operating cash flow terhadap return saham. Udayana University .
An’am, H. (2019). P engaruh kebijakan dividen dalam memediasi return on asset dan firm size terhadap return saham studi pada perusahaan yang tergabung dalam ILQ45 di bursa efek indonesia tahun 2014 – 2018. Universitas Pancasakti Tegal .
Ander, K. L., Ilat, V., & Wokas, H. N. (2021). Pengaruh arus kas dan laba akuntansi terhadap return saham pada perusahaan manufaktur di BEI. Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi, 9 (1).
Avishadewi, L., & Sulastiningsih, S. (2021). Analisis pengaruh return on equity (ROE), debt to equity  ratio (DER),  price to book value (PBV), dan earning per share (EPS) terhadap return  saham:  (Studi  empiris  pada  perusahaan  lq-45  yang  terdaftar  di  bursa  efek indonesia  periode  2015-2019). Jurnal  Riset  Akuntansi  Dan  Bisnis  Indonesia,  1 (2  SE- Articles), 301 – 321. https://doi.org/10.32477/jrabi.v1i2.372
Brigham, E., & Houston, J. (2019). Dasar-dasar manajemen keuangan (14th ed.; S. Empat, Ed.). Jakarta: Salemba Empat.
Devi, N., & Artini, L. G. S. (2019). Pengaruh roe, der, per, dan nilai tukar terhadap return saham. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 8 (7), 4183.
Devitra, J. (2013). Kinerja keuangan dan efisiensi terhadap. Jurnal Keuangan Dan Perbankan,
15 (1), 38 – 53.
Dewi, N. L. P. S. U., & Sudiartha, I. G. M. (2019). Pengaruh profitabilitas, likuiditas, leverage, dan ukuran  perusahaan  terhadap  return  saham  pada  perusahaan  food  and  beverage.
Udayana University.
Dewi,  N.,  &  Sudiartha,  I.  (2018).  Pengaruh  profitabilitas,  likuiditas,  leverage,  dan  ukuran perusahaan  terhadap  return  saham  pada  perusahaan  food  and  beverage.  E -Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 8, 932. https://doi.org/10.24843/EJMUNUD.2019.v08.i02.p13
Fahmi, I. (2017). Analisis Laporan Keuangan . Bandung: Alfabeta.
Hartono, J. (2017). Teori Portofolio dan Analisis Investasi (11th ed.). Yogyakarta: BPFE.
Hery.  (2023). Analisis  laporan  keuang an :  Intergrated  and  comperhesive  edtion (G.  W. Indonesia, Ed.). Gramedia Widiasarana Indonesia.
Jonnardi,  M.  Y.  (2021).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Profitabilitas,  Likuiditas  Dan  Ukuran Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Paradigma  Akuntansi,  3 (2),  739. https://doi.org/10.24912/jpa.v3i2.11795
Kariyoto. (2017). Analisa Laporan Keuangan . Universitas Brawijaya Press.
Kasmir. (2016). Pengantar manajemen keuangan (P. Media, Ed.). Jakarta: Prenada Media.
Kurniadi, D. (2013). Pengaruh tingkat kesehatan bank terhadap return saham di bursa efek indonesia (Bei). MIX: Jurnal Ilmiah Manajemen, 3 (3).
Kusmayadi, D., Abdullah, Y., & Firmansyah, I. (2021). Kinerja perusahaan dengan pendekatan rasio-rasio keuangan. Manggu Makmur Tanjung Lestari.
Lestari,  R.,  &  Cahyono,  K.  E.  (2020).  Pengaruh  profitabilitas,  likuiditas  dan  solvabilitas
terhadap return saham (Studi pada perusahaan consumer goods di BEI). Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen (JIRM), 9 (3).
Lindawati,  A.  S.  L.,  &  Puspita,  M.  E.  (2015).  Corporate  social  responsibility:  Implikasi stakeholder dan legitimacy gap dalam peningkatan kinerja perusahaan. Jurnal Akuntansi Multiparadigma, 157 – 174. https://doi.org/10.18202/jamal.2015.04.6013
Mahardika,  I.  N.  F.,  &  Artini,  L.  G.  S.  (2017).  Pengaruh  rasio  pasar  dan  rasio  profitabilitas terhadap return saham perusahaan di bursa efek Indonesia. E -Jurnal Manajemen Unud,
6 (4), 1877 – 1905.
Mariani,  N.  L.  L.,  Yudiaatmaja,  F.,  &  Yulianthini,  N.  N.  (2016).  Pengaruh  profitabilitas  dan leverage terhadap return saham. Jurnal Manajemen Indonesia, 4 (1 SE-Articles).
Mondayri, S., Basyir, M. F., & Firmansyah, A. (2021). Return saham dari sudut pandang kinerja operasi perusahaan dan ukuran perusahaan. Jurnal Online Insan Akuntan, 5 (2), 271 – 283.
Nandani, I. G. A. I. Y., & Sudjarni, L. K. (2017). Pengaruh likuiditas, profitabilitas, dan nilai pasar terhadap  return  saham  perusahaan  F  &  B  di  BEI. E-Jurnal  Manajemen  Universitas Udayana, 6 (8).
Natsir, K., & Bangun, N. (2021). Pelatihan Pengelolaan Arus Kas Pada Organisasi Nirlaba di Era Pandemi Covid-19. SULUH: Jurnal Abdimas, 3 (1), 9 – 19.
Nisa, K., & Budiarti, W. (2020). Pengaruh teknologi informasi dan komunikasi terhadap tingkat kemiskinan di indonesia tahun 2012-2017. S eminar Nasional Official Statistics, 2019 (1 SE-Articles). https://doi.org/10.34123/semnasoffstat.v2019i1.186
Octavera, S., & Rahadi, F. (2018). Pengaruh corporate social responsibility, mekanisme good corporate  governance,  nilai  perusahaan,  ukuran  perusahaan  dan  leverage  terhadap return saham. Jurnal Pundi, 1 (3).
Oktavia, Y. (2021). Penyusunan laporan keuangan berdasarkan ISAK 35 pada kelompok tani mekar sari. Jurnal Akuntansi Syariah (JAkSya), 1 (2), 157 – 166.
Parwati, R. R. A. D., & Sudiartha, G. M. (2016). Pengaruh profitabilitas, leverage, likuiditas dan penilaian  pasar  tehadap  return  saham  perusahaan  manufaktur. E-Jurnal  Manajemen Universitas Udayana, 5 (1).
Pradiana, N., & Yadnya, I. P. (2019). Pengaruh leverage, profitabilitas, firm size, dan likuiditas terhadap  return  saham  perusahaan  sektor  industri  barang  konsumsi. Udayana University.
Prihadi, T. (2020). Analisis laporan keuangan. Jakarta: Gramedia Pustaka Utama.
Purwanti, M., & Nuraeni, N. (2015). Laba bersih arus kas operasi dan kebijakan dividen pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek Indonesia. STAR, 12( 2), 20 – 26.
Putra,  I.,  &  Dana,  I.  M.  (2016).  Pengaruh  profitabilitas,  leverage,  likuiditas  dan  ukuran perusahaan  terhadap  return  saham  perusahaan  farmasi  di  BEI. E-Jurnal  Manajemen Universitas Udayana, 5 (11), 249101.
Putra,  Y.,  &  Widaningsih,  M.  (2016).  Pengaruh  laba  akuntansi,  komponen  arus  kas,  dan dividend yield terhadap return saham (Studi pada perusahaan sektor pertambangan di BEI periode 2012-2014). Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan, 4. https://doi.org/10.17509/jrak.v4i2.4039
Ramang, G. D. P., Tumbel, T. M., & Rogahang, J. J. (2019). Analisis rasio keuangan untuk menilai kinerja  keuangan  pada  PT.  Indonesia  Prima  Poperty  Tbk  Jakarta  Pusat.  J urnal Administrasi Bisnis (JAB), 9 (3), 122 – 130.
Riyanto, B. (2013). Dasar-dasar pembelanjaan perusahaan. Yogyakarta: BPFE.
Sachiyudin,  A.  (2019).  Analisis  pengaruh  laba  bersih,  arus  kas,  leverage,  dan  ukuran perusahaan  terhadap  return  saham  (Studi  empiris  pada  perusahaan  properti  yang terdaftar di BEI tahun 2014-2018). Skripsi, Universitas Muhammadiyah Magelang.
Salmia.  (2019).  Return  Saham  Pada  Bank  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (  BEI  ).
Salmia Universitas Negeri Makassar.
Sarah,  S., Enas, E., & Herlina, E. (2019). Pengaruh rasio profitabilitas dan  rasio solvabilitas terhadap  return  saham  perusahaan  (Suatu  studi  pada  pt.  bank  central  asia  tbk  yang terdaftar  di  BEI  Periode  2007  -  2017). Business  Management  and  Enterpreneurship Journal, 1 (2), 220 – 229.
Sari,  R.  A.  I.,  &  Priyadi,  M.  P.  (2016).  Pengaruh  leverage,  profitabilitas,  size,  dan  growth opportunity terhadap nilai perusahaan. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen (JIRM), 5 (10).
Setyawan, B. (2020). Pengaruh kualitas audit, ukuran perusahaan dan profitabilitas terhadap tax avoidance pada perusahaan manufaktur sub sektor otomotif dan komponen di bursa efek  indonesia  tahun  2013  -  2017.  Journal    of  Industrial    Engineering.  M anagement Research, 1 (3 SE-Articles), 226 – 234. https://doi.org/10.7777/jiemar.v1i3.82
Sihombing,  I.  E.,  Jubi,  J.,  &  Susanti,  E.  (2017).  Pengaruh  likuiditas  dan  aktivitas  terhadap profitabilitas pada pt indofood consumer branded products (cbp) sukses makmur, tbk. yang terdaftar di bursa efek indonesia. Financial: Jurnal Akuntansi, 3 (1), 48 – 54.
Sriti, N. K., Putra, I. G. C., & Santosa, M. E. S. (2021). Pengaruh arus kas, laba akuntansi, dan ukuran  perusahaan  terhadap  return  saham  pada  perusahaan  lq-45  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia. Kumpulan  Hasil  Riset  Mahasiswa  Akuntansi  (KHARISMA),  3 (2), 319 – 330.
Tandelilin,  E.  (2017). Pasar  modal:  Manajemen  portofolio  dan  investasi (P.  Kanisius,  Ed.). Yogyakarta: PT Kanisius.
Toguan, Z. (2020). Hukum Pasar Modal. Taman Karya.
Tumonggor, M., Murni, S., & Rate, P. Van. (2017). Analisis pengaruh current ratio, return on equity,  debt  to  equity  ratio  dan  growth  terhadap  return  saham  pada  cosmetics  and household  industry  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2010-2016.  J urnal  Riset  Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi, 5 (2). https://doi.org/10.35794/emba.v5i2.16519
Zulfa, I. (2013). Pengaruh rentabilitas, likuiditas, kecukupan modal dan ukuran perusahaan terhadap return saham pada perusahaan perbankan yang listing di bursa efek indonesia. Jurnal Akuntansi Universitas Negeri Padang, 1 (2), 37 – 39.