## PENGARUH VARIABEL MAKRO DAN HARGA KOMODITAS TAMBANG TERHADAP HARGA SAHAM SEKTOR PERTAMBANGAN DI INDEKS SAHAM SYARIAH INDONESIA (ISSI)

## THE EFFECT OF MACRO VARIABLES AND THE PRICE OF MINE COMMODITIES ON THE STOCK PRICE OF THE MINING SECTOR IN INDONESIASHARIAH  STOCK INDEX (ISSI)
Listya Endang Artiani 1) , Citra Utami Puspita Sari 2)
Universitas Islam Indonesia Email: listya@uii.ac.id
Abstrak: Penelitian ini menjelaskan pengaruh variabel makroekonomi yaitu inflasi dan kurs rupiah dan harga komoditas tambang yaitu harga minyak mentah dunia dan harga batubara dunia  dalam  mempengaruhi  harga  saham  sektor  pertambangan  di  Indeks  Saham  Syariah Indonesia  (ISSI).  Data  yang  digunakan  ialah  data  sekunder  dengan  menggunakan  analisis data panel.
Hasil analisis data dengan menunjukkan bahwa variabel inflasi memiliki pengaruh signifikan negatif,  kurs  rupiah  terhadap  dolar  AS  tidak  memiliki  pengaruh  signifikan,  harga  minyak mentah  dunia  memiliki  pengaruh  positif,  dan  harga  batubara  dunia  memiliki  pengaruh signifikan  positif.  Secara  simultan  keempat  variabel  memiliki  pengaruh  yang  signifikan, sedangkan  secara  parsial  hanya  kurs  rupiah  terhadap  dolar  AS  tidak  memiliki  pengaruh yang  signifikan  terhadap  harga  saham  sektor  pertambangan  di  Indeks  Saham  Syariah Indonesia (ISSI).
Kata  kunci:  Harga  Saham  Sektor  Pertambangan,  Inflasi,  Kurs  Rupiah  terhadap  Dolar  AS, Harga Minyak Mentah Dunia, Harga Batubara Dunia.
Abstract: This study explains the influence of macroeconomic variables, namely inflation and the rupiah exchange rate and  mining  commodity prices, namely world  crude oil prices and world coal prices in influencing the mining sector stock price in the Indonesian Syariah Stock Index (ISSI). The data used is secondary data using panel data analysis.
The results of data analysis by showing that the inflation variable has a significant negative effect,  the  exchange  rate  of  the  rupiah  against  the  US  dollar  does  not  have  a  significant effect,  the  price  of  world  crude  oil  has  a  positive  influence,  and  world  coal  prices  have  a significant  positive effect.  Simultaneously, the four variables have a significant effect,  while partially  only  the  rupiah  exchange  rate  against  the  US  dollar  does  not  have  a  significant effect on the share price of the mining sector in the Indonesian Syariah Stock Index (ISSI).
Keywords: Mining Sector Stock Prices, Inflation, Rupiah Exchange Rate against US Dollar, World Crude Oil Prices, World Coal Prices.

## LATAR BELAKANG
Indonesia  adalah  negara  yang letaknya strategis yaitu diantara dua benua dan dua samudra menjadikan sumber daya alam Indonesia melimpah salah satunya di sektor  pertambangan.  Sektor  ini  berperan penting  dalam  mendongkrak  penerimaan negara  di mana berkaitan dengan investasi penanaman saham.
Pertambangan  merupakan  sektor yang  memiliki  indeks  harga  saham sektoral  tinggi.  Berdasarkan  data  tahun 2013-2017  ada  tiga  sektor  yang  dinilai memiliki  urutan  harga  tertinggi  yaitu pertambangan, industri dasar, serta properti dan real estate .
Gambar1.  Grafik  Pergerakan  Indeks Harga  Saham  Sektoral  Tahun  2013- 2017 Sumber : Statistik Pasar Modal
Indonesia merupakan negara dengan mayoritas penduduk muslim terbesar di dunia. Dengan adanya penduduk  muslim  dan  ingin  berinvestasi syariah  maka  munculah  pasar  modal berprinsip  syariah  yang  di  dalamnya terdapat saham syariah. Saham yang dapat dikategorikan  sebagai  saham  syariah dilakukan proses screening . Banyak investor  memilih  untuk  berinvestasi  di saham  syariah  alasannya  yaitu  sesuai prinsip  syariah,  universal,  lalu  modal awalnya kecil, dan return yang didapatkan juga  besar.  Berdasarkan  fatwa  DSN-MUI Nomor  80,  investasi  di  pasar  modal
syariah  dapat  dikatakan  syariah  apabila hanya melakukan transaksi jual beli saham syariah  di  pasar  bursa,  investasi  saham melalui  perusahaan  efek  yang  mempunyai Shariah  Online  Trading  System (SOTS), dan tidak diperbolehkan melakukan transaksi yang dilarang Islam.
Menurut  Direktur  Utama  BEI sebanyak  65%  jumlah  saham  yang  ada  di BEI merupakan saham  syariah, sedangkan untuk  kapitalisasi  pasarnya  sebanyak  55% dikuasai oleh saham syariah, dan 56% nilai transaksi  yang  ada  di  bei  tersebut  juga dikuasai oleh saham-saham syariah (Wuryasti, 2017).
Pasar  modal  di  Indonesia  semakin berkembang  ketika  muncul  indeks  syariah yaitu  Jakarta  Islamic  Index  (JII)  dan Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI), maka  banyak  investor  tertarik  untuk beralih  ke  saham  syariah.  Jumlah  investor saham  syariah  yang  ada  di  Indonesia  dari tahun  ke  tahun  mengalami  peningkatan. Pada  tahun  2016,  ISSI  mampu  menjadi indeks  saham  yang  tumbuh  tertinggi  di dunia (Simamora, 2016).
Jumlah saham syariah di Indonesia terus  mengalami  peningkatan  bahkan jumlah  perusahaan  yang  terdaftar  dalam ISSI  sebesar  371  perusahaan  pada  Juni tahun  2018  (IDX,  2018)  sedangkan  JII hanya  30  perusahaan.  Untuk  perusahaan sektor  pertambangan  yang  masuk  dalam ISSI berjumlah sekitar 21 perusahaan. ISSI selain  memiliki  jumlah  saham  syariah yang besar juga memiliki tingkat kapitalisasi pasar yang terus meningkat. Perkembangan indeks syariah tidak dapat dipisahkan dari peran investor dalam menanamkan  sahamnya  di  bursa  efek khususnya  syariah.  Investor  akan  melihat kondisi  ekonomi  makro  sebuah  negara salah  satunya  ialah  inflasi.  Di  Indonesia laju  inflasi  selalu  mengalami  fluktuasi  di mana  akan  berdampak  pada  investasi  di pasar modal khususnya harga saham sektor pertambangan  di  ISSI.  Kemudian  faktor makro yang lain ialah kurs atau nilai. Nilai tukar rupiah sekarang ini  terus mengalami
0 1000 2000 2013 2014 2015 2016 2017 Industri Dasar Pertambangan
pelemahan sehingga akan sangat mempengaruhi  kondisi  harga  saham.  Hal ini  terjadi  karena  banyak  perusahaan sektor  pertambangan  yang  melakukan transaksi perdagangan komoditasnya dipasar internasional dengan menggunakan kurs rupiah tehadap dolar.
Harga  komoditas  tambang  juga mempengaruhi  pergerakan  harga  saham sektor  pertambangan  salah  satunya  harga minyak  mentah  dunia.  Harga  minyak mentah  dunia  saat  ini  sering  disoroti karena  adanya  kenaikan  yang  cukup signifikan. Selain harga minyak juga harga batubara  dunia  yang  menjadi  sumber sentimen positif bagi saham pertambangan khususnya diberbagai perusahaan
tambang.  Pada  tahun  2018  harga  batubara dunia mengalami peningkatan yaitu mencapai  sampai  dengan  US$  104,65  per ton.  Kenaikan  ini  dipengaruhi  oleh kenaikan permintaan batubara dari China.
Dari  beberapa  uraian  di  atas  ada beberapa  faktor  yang  mempengaruhi pergerakan harga saham yang dapat dilihat harga  komoditas  tambang.  Selain  itu investor  juga  akan  melihat  kondisi  makro ekonomi  di  Indonesia  seperti  tingkat inflasi  dan  kurs  rupiah  terhadap  dolar. Maka dari itu diperlukan adanya penelitian untuk  menganalisis  pengaruh  inflasi,  kurs rupiah  terhadap  dolar  AS,  harga  minyak mentah  dunia,  dan  harga  batubara  dunia terhadap harga saham sektor pertambangan di Indeks Saham  Syariah Indonesia (ISSI).

## RUMUSAN MASALAH
1. Bagaimana  pengaruh  laju  inflasi terhadap harga saham sektor pertambangan?
2. Bagaimana  pengaruh  nilai  tukar rupiah terhadap dollar AS pada harga saham sektor pertambangan?
3. Bagaimana  pengaruh  harga  minyak mentah  dunia  terhadap  harga  saham sektor pertambangan?
4. Bagaimana  pengaruh  harga  batubara dunia  terhadap  harga  saham  sektor pertambangan?

## TUJUAN PENELITIAN
1. Untuk  menganalisis  pengaruh  laju inflasi  terhadap  harga  saham  sektor pertambangan
2. Untuk menganalisis pengaruh nilai tukar rupiaj  terhadap  dollar  AS  pada  harga saham sektor pertambangan
3. Untuk  menganalisis  pengaruh  harga minyak  mentah  dunia  terhadap  harga saham sektor pertambangan
4. Untuk  menganalisis  pengaruh  harga batubara  dunia  terhadap  harga  saham sektor pertambangan

## TINJAUAN PUSTAKA
Landasan Teori Indeks Saham Syariah
Indeks  harga  saham  merupakan sebuah  indikator  pergerakan  dari  harga saham  dalam  periode  tertentu.  Dalam Bursa  Efek  Indonesia  terdapat  dua  indeks saham  syariah  antara  lain  (Bursa  Efek Indonesia, 2018) :
a. Jakarta Islamic Index (JII) JII  merupakan  salah  satu  indeks saham  syariah  yang  terdiri  dari  30  saham dan  diperkenalkan  pada  tanggal  1  Januari 1995.  Saham  yang  termasuk  ke  dalam  JII merupakan  saham  syariah  yang  masuk dalam  Daftar  Efek  Syariah  (DES)  dengan kapitalisasi pasar terbesar dan  yang paling likuid diperdagangkan.
b. Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) Indeks  Saham  Syariah  Indonesia (ISSI)  merupakan  indeks  syariah  yang merepresentasikan  kinerja  perdagangan keseluruhan  saham  syariah  yang  tercatat dalam  BEI  dan  termasuk  dalam  kriteria DES.  ISSI  ini  dikeluarkan  pada  12  Mei 2011  dan  sampai  tahun  2018  jumlah perusahaan  yang  tercatat  mencapai  371 perusahaan
Inflasi
Inflasi  merupakan  kenaikan  harga secara  umum  dan  terjadi  terus  menerus. Dengan adanya kenaikan harga maka akan menyebabkan konsumsi riil menjadi rendah.  Hal  ini  akan  mempengaruhi tingkat pendapatan dan keuntungan perusahaan  yang  semakin  menurun  yang pada  akhirnya  akan  berpengaruh  terhadap harga  saham  yang  turun  (Selviarindi, 2011).
Menurut Rakasetya, Darminto, dan Dzulkirom  (2013)  ketika  terjadi  inflasi maka akan mendorong para investor untuk lebih  memilih  menabung  dan  kurang tertarik  untuk  membeli  saham  karena dipandang  memiliki  resiko  yang  tinggi. Hal ini mengakibatkan penurunan permintaan  saham  dan  berdampak  negatif terhadap harga saham (Rakasetya, Darminto, & Dzulkirom AR, 2013).

## Kurs Rupiah terhadap Dolar AS
Kurs  merupakan  nilai  mata  uang suatu  negara  yang  dinyatakan  dalam  mata uang  negara  lain  yang  digunakan  untuk transaksi  perdagangan.  Pergerakan  kurs akan  mempengaruhi  laba  perusahaan dimana  bahan  baku  yang  diimpor  dari negara lain akan mengalami kenaikan pada biaya produksi. Hal ini akan menyebabkan menurunnya  harga  saham  perusahaan sehingga kurs mempunyai pengaruh negatif  (Nisa,  2013).  Penelitian  ini  serupa dengan  Ibrahim  dan  Yusoff  (2001)  dan Hussin et  al (2012)  yang  mengatakan bahwa  nilai  tukar  berpengaruh  negatif terhadap harga saham (Ibrahim, Sulaiman, & Yusoff, 2001).
Harga Minyak Mentah Dunia
Minyak  merupakan  salah  satu sumber energi primer bagi seluruh industri di  belahan  dunia.  Peningkatan  harga minyak  mentah  dunia  akan  berpengaruh terhadap  harga  saham.  Perusahaan  yang
bergerak pada sektor pertambangan berpeluang  untuk  meningkatkan  laba akibat dari kenaikan harga minyak mentah dunia  sehingga  akan  mendorong  kenaikan harga  saham,  maka  harga  minyak  dunia berpengaruh positif terhadap harga saham.
Pergerakan  harga  minyak  mentah dunia  akan  berdampak  pada  kegiatan ekspor  di  mana  akan  menjadi  keuntungan bagi  perusahaan,  karena  para  investor memilih  investasi  di  perusahaan  sektor minyak sehingga harga minyak berpengaruh positif terhadap harga saham.

## Harga Batubara Dunia
Batubara merupakan senyawa hidrokarbon  alami  yang  berasal  dari  sisa pohon  purba  (Daryanto,  2007).  Cadangan batubara  yang  masih  tersedia  cukup banyak  dibandingkan  dengan  minyak bumi.  Hal  ini  tentu  akan  menjadikan alasan  bahwa  batubara  menjadi  alternatif untuk  menggantikan  peran  dari  minyak bumi bagi industri.
Produksi  batubara  di  Indonesia mengalami  peningkatan  yang  disebabkan karena  meningkatnya  harga  batubara, maka  hal  ini  akan  mempengaruhi  harga saham sektor pertambangan yang memiliki pengaruh positif.

## Kerangka Penelitian
Ekonomi Mikro Harga Komoditas Tambang Inflasi X1 Kurs rupiah terhadap Dolar X2 Harga Minyak Mentah Dunia X3 Harga Batubara Dunia X4 Harga Saham Sektor Pertambangan (HSSP) Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI)
Hipotesis
H1 : Inflasi berpengaruh positif H2 : Kurs rupiah terhadap dolar AS berpengaruh positif H3 : Harga minyak mentah dunia berpengaruh positif H4  :  Harga  batubara  dunia  berpengaruh positif

## METODE PENELITIAN
Jenis dan Sumber Data
Jenis  data  yang  digunakan  adalah data  sekunder,  yaitu  gabungan  antara time series untuk  ekonomi  makro  dan cross section untuk data harga saham.
Sumber  data  yang  digunakan  untuk penelitian ini diperoleh  dari website resmi seperti Bursa Efek Indonesia, Otoritas Jasa Keuangan,  Badan  Pusat  Statistika,  data dari seputar forex, investing.com, indexmundi, dan bloomberg.
Variabel Dependen
Variabel dependen yang digunakan yaitu  harga  saham  sektor  pertambangan mencakup 21 perusahaan sektor pertambangan  yang  tercatat  dalam  Indeks Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI).  Data  ini diambil pada saat harga penutupan dengan rentang  waktu  Januari  2015-September 2018 yang diambil dari website idx.com.
Variabel Independen Laju Inflasi (X1)
Inflasi  merupakan  kenaikan  harga secara  umum  dan  terjadi  terus  menerus. Data  variabel  ini  diambil  dari  data  yang dikeluarkan  oleh  Bank  Indonesia  melalui website www.bi.go.id.
Kurs Rupiah terhadap Dolar (X2)
Nilai  tukar  adalah  nilai  yang menunjukkan  jumlah  mata  uang  dalam
negeri yang diperlukan untuk mendapatkan satu  mata  uang  asing  (Sukirno,  2004). Kurs  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah kurs rupiah terhadap dolar Amerika (IDR/USD)  yang  diambil  dari  website Bank Indonesia.
Harga Minyak Mentah Dunia (X3)
Harga minyak mentah dunia
merupakan  harga  minyak  mentah  menurut pasar dunia. Harga minyak yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah harga  akhir  bulan  (penutupan)  dalam satuan USD. Data mengenai harga minyak mentah  dunia  didapatkan  dari  website investing.com.
Harga Batubara Dunia (X4)
Harga  batubara  dunia  merupakan harga batubara menurut pasar dunia. Harga yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah  harga  batubara  dunia  yang  mana didapatkan  dari  www.indexmundi.com yang mana didapat dari World Bank.

## Alat Analisis
Metode  yang  digunakan  dalam penelitian ini adalah data panel. Data panel merupakan  data  gabungan  antara time series dan cross section . Adapun persamaan  regresinya  adalah  sebagai berikut :
Yit = β 0 + β 1 X 1 it+ β 2 X 2i t + β 3 X 3i t + β 4 X 4i t + eit Di mana : Y=Harga Saham Sektor Pertambangan β 0 = Konstanta X 1 = Inflasi
X 2 = Kurs
X 3 = Harga Minyak Dunia X 4 = Harga Batu Bara Dunia i = Saham Sektor Pertambangan t= Waktu (tahun 2015-2018) eit= Error atau variabel penganggu

## HASIL PENELITIAN
Dari pengujian yaitu Uji Chow dan Uji  Hausman  didapatkan  model  yang terbaik  untuk  dilakukan  analisis  yaitu Random Effect Model. Tabel 1.  Random Effect Model Dependent Variable: HS Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 11/05/18   Time: 09:25 Sample: 2015 2018 Periods included: 4 Cross-sections included: 21 Total panel (balanced) observations: 84 Swamy and Arora estimator of component variances
Variable Coefficient Std. Error  t-Statistic  Prob. C 679.2232  761.6948  0.891726  0.3752 INF -52.45542  25.37904  -2.066879  0.0420 KURS -0.066138  0.057856  -1.143153  0.2564 HMD 0.133749  0.035510  3.766554  0.0003 HBD 0.103298  0.020136  5.129909  0.0000 Effects Specification S.D. Rho Cross-section random 421.9158  0.9267 Idiosyncratic random 118.6775  0.0733 Weighted Statistics R-squared 0.531387 Mean dependent var 143.8704 Adjusted R-squared  0.507659 S.D. dependent var 165.6761 S.E. of regression 116.2499 Sum squared resid 1067610. F-statistic 22.39561 Durbin-Watson stat 1.313337 Prob(F-statistic) 0.000000 Unweighted Statistics R-squared 0.492801 Mean dependent var  1033.027 Sum squared resid 12946448 Durbin-Watson stat 0.108302
Persamaan Hasil Regresi :
Yit  =  β 0 +  β 1 X 1 it+  β 2 X 2 it+  β3X3it  + β4X4it + eit
Yit = 679.2232 - 52.45542 X 1 it - 0.066138 X 2 it + 0.133749 X 3 it + 0.103298 X 4 it
F-Test (Simultan)
Uji  F  dilakukan  untuk  menguji apakah  variabel  independen  pada  model secara  simultan  atau  bersama-sama  dapat mempengaruhi variabel dependen.
Berdasarkan  hasil  pengujian  didapatkan probabilitas  f-stat  sebesar  0,000  <  α  5%. Artinya  variabel  independen  yaitu  inflasi, kurs,  harga  minyak  dunia,  dan  harga
batubara  dunia  bersama-sama  memiliki pengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham sektor pertambangan di ISSI.
T-Test (Parsial)
Uji  T  digunakan  untuk  menguji koefisien  regresi.  Hal  ini  dilakukan  untuk melihat  pengaruh  variabel-variabel  dalam model  secara  parsial  atau  masing-masing variabel  independen  terhadap  variabel dependen.
Dari  hasil  analisis,  variabel  inflasi, harga  minyak  mentah  dunia,  dan  harga batubara  dunia  memiliki  pengaruh  yang signifikan, sedangkan kurs rupiah terhadap dolar  AS  tidak  memiliki  pengaruh  yang signifikan  terhadap  harga  saham  sektor pertambangan di ISSI.
R-Squared (R 2 )
Dari  hasil  pengujian  yaitu  53% variabel harga saham sektor pertambangan dijelaskan oleh inflasi, kurs, harga minyak dunia,  dan  harga  batubara  dunia.  Sisanya 47%  dijelaskan  oleh  variabel  lain  di  luar model.

## Pengujian Hipotesis
Pengaruh Laju Inflasi
Dari hasil analisis penelitian bahwa inflasi  memiliki  pengaruh  yang  signifikan negatif.  Artinya  kenaikan  inflasi  akan berdampak  menurunkan  harga  saham sektor  pertambangan.  Inflasi  memiliki pengaruh  secara  simultan  dan  parsial. Kemudian probabilitas inflasi yaitu 0,0420 dengan  koefisien  sebesar  -52,455,  artinya ketika terjadi kenaikan inflasi sebesar satu persen  maka  akan  menurunkan  harga saham  sebesar  Rp.  52,45542.  Hal  tersebut dikarenakan  meningkatnya  inflasi  dapat menaikkan  harga  barang  di  perusahaan yang justru akan menyebabkan keuntungan perusahaan  itu  menurun,  karena  daya  beli masyarakatnya menurun sehingga investor kurang tertarik untuk berinvestasi.
Adanya  kenaikan  inflasi  dapat mengakibatkan  harga  bahan  baku  dalam perusahaan mengalami peningkatan sehingga harga barang yang dihasilkan pun juga  meningkat.  Ketika  terjadi  inflasi masyarakat  juga  lebih  memilih  untuk menyimpan uangnya dalam bentuk tabungan  daripada  berinvestasi,  sehingga permintaan  akan  saham  menurun  dan harga saham juga mengalami penurunan.
Hasil  penelitian  ini  sama  dengan penelitian yang dilakukan oleh Aisyah dan Khoiroh  (2015).  Menurutnya,  inflasi menyebakan daya beli masyarakat menjadi melemah  sehingga  perusahaan  kurang mampu  untuk  menjual  produknya  dan akan mengakibatkan melemahnya profitabilitas    (Suciningtyas,  Siti  Aisyah., Khoiroh, 2015).
Penelitian  ini  bertentangan  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Agustin (2016)  yang  mengatakan  bahwa  inflasi mempunyai  pengaruh  tidak  signifikan terhadap harga saham sektor pertambangan sedangkan penelitian Rakasetya,
Darminto,  dan  Dzulkirom  (2013)  yang menyatakan  bahwa  inflasi  berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  harga saham. (Rakasetya et al., 2013).
Pengaruh Kurs Rupiah Terhadap Dolar AS
Hasil  dari  regresi  yang  telah dilakukan,  yaitu secara parsial  kurs rupiah terhadap  dolar  tidak  berpengaruh  tetapi secara  simultan  berpengaruh  terhadap harga  saham  sektor  pertambangan  di Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI). Hasil  ini  serupa  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Anisa  dan  Darmawan (2018)  yang  menunjukkan  bahwa  nilai tukar  rupiah  tidak  berpengaruh  secara parsial.  Hal  ini  dikarenakan  perubahan nilai  tukar  tidak  memiliki  efek  yang  besar terhadap harga saham pertambangan.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa  probabilitas  kurs  sebesar  0,2564  > α5%  dengan  koefisien  sebesar  -0,066138 yang artinya kurs tidak signifikan terhadap
harga  saham  dan  juga  memiliki  pengaruh yang negatif. Hasil dari pengujian tersebut dapat  dianalisis  bahwa  ketika  terjadi kenaikan  kurs  rupiah  terhadap  dolar sebesar satu IDR/USD maka akan menurunkan harga saham sektor pertambangan sebesar Rp. 0,066138 meskipun  pengaruh  ini  tidak  signifikan. Hal ini dapat terjadi karena penelitian yang dilakukan  pada  tahun  di  mana  2015  dan 2018 terjadi depresiasi kurs.
Pengaruh rupiah terhadap dolar AS tidak  signifikan  terhadap  harga  saham pertambangan karena ketika terjadi depresiasi ataupun apresiasi rupiah, investor tidak terpengaruh adanya fluktuasi kurs.  Selama  penelitian,  perubahan  kurs tidak mempengaruhi keputusan para investor untuk berinvestasi saham pertambangan  di  syariah.  Investor  tidak menggunakan  kurs  sebagai  tolak  ukur dalam mengambil keputusan untuk berinvestasi  melainkan  melihat  faktor  lain seperti suku bunga, harga minyak mentah, atau yang lainnya.
Saham sektor pertambangan memiliki  karakter  yang  berbeda  dengan sektor lain misalnya manufaktur, pertanian, dan infrastruktur dalam pengaruh  kurs  rupiah  terhadap  dolar  AS.
Artinya  ketika  terjadi  apresiasi  ataupun depresiasi rupiah,
saham sektor pertambangan  tidak  memiliki  sensitivitas yang  besar  terhadap  perubahan  kurs rupiah. Hal  ini berbeda  dengan sektor lain misalnya  saham  manufaktur  lebih  sensitif terhadap perubahan kurs. Sektor pertambangan justru lebih sensitif terhadap peruabahan  harga  komoditas  tambang seperti  harga  minyak  mentah  dunia  dan harga batubara dunia. Kemudian, penyebab  tidak  signifikan  yang  lain  yaitu shock rupiah  terhadap  dolar  pada  saat periode  penelitian  terjadi  pada  akhir  2018 sehingga pengaruhnya tidak besar terhadap harga  saham  sektor  pertambangan  di Indeks Saham Syariah Indonesia.
Penelitian ini serupa dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Agustin
(2016) di mana kurs rupiah terhadap dolar memiliki pengaruh secara simultan terhadap harga saham sektor
pertambangan. Ketika kurs melemah maka investor akan menarik investasinya karena dianggap  deviden  yang  diterima  rendah sehingga  kurang  menguntungkan  dan akibatnya  harga  saham  juga  mengalami penurunan (Agustin, 2016).
Pengaruh Harga Minyak Mentah Dunia
Berdasarkan hasil estimasi didapatkan nilai probabilitas sebesar 0,0003 dengan koefisien sebesar 0,133749, artinya  bahwa  harga  minyak  berpengaruh signifikan  positif  terhadap  harga  saham. Ketika  terjadi  kenaikan  harga  minyak mentah  dunia  sebesar  satu  USD/barel maka  hal  ini  akan  meningkatkan  harga saham  sektor  pertambangan  sebesar  Rp. 0,133749.  Kemudian  secara  parsial  dan simultan, harga minyak mentah dunia juga berpengaruh terhadap harga saham.
Kenaikan  harga  minyak  mentah dunia  memberikan  sinyal  yang  positif terhadap  perusahaan  pengekspor  minyak, karena dengan meningkatnya harga minyak  akan  menambah  pendapatan  bagi perusahaan yang pada akhirnya profitabilitas perusahaan meningkat. Investor  akan  melihat  kondisi  ini  sebagai peluang  untuk  membeli  saham  khususnya perusahaan  pengekspor  minyak  yang mayoritas  didominasi  oleh  perusahaan pertambangan.
Penelitian ini sesuai dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Pardede, Rustam,  dan  Sulasmiyati  (2016)  bahwa harga minyak dunia berpengaruh signifikan terhadap harga saham pertambangan  karena  sebagian  besar emiten di Indonesia merupakan perusahaan yang berkaitan dengan komoditas minyak. (Pardede, Noel,. Hidayat, Raden., 2016).
Penelitian  ini  bertentangan  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Rakasetya, Darminto,  dan  Dzulkirom  (2013)  yang menyatakan  bahwa  harga  minyak  dunia
berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap harga saham. (Rakasetya et al., 2013).
Pengaruh Harga Batubara Dunia
Dari  hasil  regresi  model  terbaik yang  telah  dilakukan  didapatkan  nilai probabilitas sebesar 0,000 dengan koefisien  0,103298,  artinya  bahwa  harga batubara dunia memiliki pengaruh signifikan  positif  terhadap  harga  saham. Ketika  terjadi  kenaikan  harga  batubara dunia  sebesar  satu  USD/mt  maka  akan meningkatkan harga saham sektor pertambangan  sebesar  Rp.  0,103298. Kemudian  secara  parsial  dan  simultan harga  batubara  dunia  juga  berpengaruh terhadap harga saham.
Kenaikan  harga  batubara  dunia akan  meningkatkan  produksi  di  suatu perusahaan karena semakin banyak permintaan  akan  batubara  maka  ekspor batubara  akan  mengalami  peningkatan, maka berdampak pada harga saham sektor pertambangan yang terus meningkat.
Perusahaan batubara memiliki dampak yang positif ketika terjadi kenaikan harga batubara dunia karena 70% hasil tambang tersebut di ekspor sementara kurs  rupiah  juga  sedang  mengalami depresiasi  dan  menjadi  peluang  bagi perusahaan untuk melakukan ekspor batubara  besar-besaran  sehingga  profit perusahaan  meningkat.  Perusahaan  yang mengalami  profit  yang  meningkat  akan menarik  beberapa  investor  dan  akan meningkatkan  permintaan  saham  sehingga harga saham menjadi meningkat.
Penelitian  ini  berbeda  dengan Anisa  dan  Darmawan  (2018)  yang menunjukkan  bahwa  harga  batubara  dunia tidak  berpengaruh  terhadap  harga  saham sektor pertambangan. (Anisa, Ika., Darmawan, 2018).

## KESIMPULAN
Berdasarkan hasil analisis dan uraian yang telah dijelaskan pada bab
sebelumnya, maka didapatkan kesimpulan sebagai berikut :
1. Secara  simultan  atau  secara  bersama- sama inflasi, kurs, harga minyak dunia, dan  harga  batubara  dunia  bersama- sama  memiliki  pengaruh  signifikan.
Namun  secara  parsial  hanya  variabel kurs  rupiah  terhadap  dolar  AS  yang tidak  memiliki  pengaruh  signifikan terhadap harga saham sektor pertambangan di Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI).
2. Laju inflasi memiliki pengaruh signifikan  negatif  terhadap  harga saham  sektor  pertambangan  di  Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI).
3. Kurs  rupiah  terhadap  dolar  AS  tidak memiliki  pengaruh  yang  signifikan
terhadap harga saham
sektor pertambangan di Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI).
4. Harga  minyak  mentah  dunia  memiliki pengaruh  signifikan  positif  terhadap harga  saham  sektor  pertambangan  di Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI).
5. Harga batubara dunia memiliki pengaruh  signifikan  positif  terhadap harga  saham  sektor  pertambangan  di Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI).

## SARAN
1. Bagi investor agar dapat lebih memperhatikan kembali perkembangan kondisi  ekonomi  makro maupun  harga komoditas sektor pertambangan sehingga  mampu  berinvestasi  pada emiten  yang  memiliki  prospek  baik agar  tidak  salah  untuk  berinvestasi pada  saham  syariah  khususnya  sektor pertambangan.
2. Bagi  perusahaan  yaitu  lebih  berhati- hati  ketika  terjadi  perkembangan makroekonomi yang sedang
mengalami  kelesuan  agar  dapat  tetap mempertahankan  kondisi  perusahaan
sehingga  tetap  dapat  menarik  banyak investor.
3. Bagi  pemerintah  yaitu  dapat  dijadikan acuan dalam pembuatan kebijakan agar perekonomian  tetap  dalam  keadaan yang aman sehingga mampu meningkatkan  investasi  yang  ada  di Indonesia khususnya.
4. Bagi  peneliti  selanjutnya  yaitu  dapat mengembangkan lebih dalam
mengenai  pergerakan  harga  saham sektor pertambangan khususnya saham syariah dengan menggunakan berbagai indikator  dan  teknik  analisis  yang  lain sehingga  diperoleh  hasil  analisis  yang lebih baik.

## Implikasi Kebijakan
1. Dari  hasil  penelitian  mengungkapkan bahwa  inflasi,  harga  minyak  mentah dunia,  dan  harga  batubara  dunia signifikan.  Hal  ini  artinya  ketiga variabel tersebut lebih sensitif.
2. Pengaruh inflasi terhadap harga saham signifikan, artinya ketika Bank Indonesia menetapkan kenaikan inflasi yang  tinggi  maka  akan  menjadi pertimbangan bagi para investor sehingga  mereka  memiliki  ekspektasi untuk berinvestasi di bursa saham.
3. Pengaruh  kurs  rupiah  terhadap  dolar AS  pada  harga  saham  pertambangan tidak  signifikan.  Fluktuasi  nilai  tukar tidak  mempengaruhi  keadaan  harga saham  sektor  pertambangan  di  Indeks Saham  Syariah  Indonesia  tahun  2015- 2018, karena pergerakan kurs memiliki
shock di akhir 2018.
4. Harga  minyak  mentah  dunia  memiliki pengaruh  yang  signifikan  terhadap harga  saham  pertambangan,  artinya minyak  mentah  memiliki  peran  yang sangat  besar  terhadap  pergerakan saham.
5. Pengaruh harga batubara dunia signifikan terhadap harga saham sektor pertambangan,  artinya  ketika  terjadi kenaikan  harga  batubara  dunia  maka
perusahaan khususnya sektor
pertambangan  lebih  memilih  untuk ekspor batubara karena akan
meningkatkan profitabilitas
perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Agustin,  S.  (2016). Pengaruh  Kurs  USD, Inflasi,  dan  Suku  Bunga  SBI Terhadap  Indeks  Harga  Saham Sektor  Pertambangan  di  Bursa
Efek Indonesia, 4 (2), 550–562.
Anisa,  Ika.,  Darmawan,  A.  (2018).
Pengaruh  Ekonomi  Makro  dan Harga  Komoditas  Tambang  Dunia
Terhadap  Indeks  arga  saham sektor  pertambangan  di  indonesia. Administrasi Bisnis , 56 (1).
Bursa  Efek  Indonesia.  (2018). Bursa  Efek
Indonesia. Retrieved from http://www.idx.co.id// Daryanto. (2007). Masalah dan Pemanfaatannya  bagi  Kehidupan Manusia . Jakarta: Pustaka
Widyatama.
Direktorat  Sumber  Daya  Energi  Mineral dan Pertambangan Bappenas. (2019). Laporan Akhir Kajian
Ketercapaian Target DMO Batubara
Sebesar  60%  Produksi  Nasional pada Tahun 2019 1 .
Ibrahim,  M.  H.,  Sulaiman,  W.,  &  Yusoff,
W. (2001).
Macroeconomic Variables,  Exchange  Rate  and  Stock Pcies :  A  Malaysian  Perspective.
Journal of Economics and Management, 2(2), 141–164. IDX. (2018). Perubahan Komposisi Saham dalam Perhitungan ISSI . Nisa,  E.  A.  (2013). Analisis  Pengaruh Variabel Ekonomi Makro dan Harga Minyak  TerHadap  Jakarta  Islamic Index Sektor Pertambangan.
Pardede,  Noel,.  Hidayat,  Raden.,  D. (2016). Pengaruh  Harga  Minyak Mentah  Dunia  ,  Inflasi  ,  dan  Suku
Bunga  Terhadap  Harga  Saham Sektor  Pertambangan  di  ASEAN
(Studi  pada  Indonesia  ,  Singapura  , dan  Thailand  Periode  Juli  2013  –
Desember 2015). Administrasi
Bisnis, 39(1).
Rakasetya, G. G., Darminto, & Dzulkirom
AR,  M.  (2013). Pengaruh  Faktor Mikro  dan  Faktor  Ekonomi  Makro Terhadap Harga Saham Perusahaan Mining  and  Mining  Services  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI) Periode 2008-2011 .
Administrasi Bisnis, 6 (2), 1–12. Selviarindi,  P.  (2011). Analisis  Pengaruh
Makroekonomi Terhadap Harga Saham  di  Bursa  Efek  Indonesia .
Universitas Sebelas Maret.
Simamora,  N.  S.  (2016). Indeks  Saham
Syariah Indonesia Tumbuh Tertinggi di Dunia. 02 Oktober 2016. Retrieved from http://finansial.bisnis.com/read/2016 1002/9/588755/indeks-saham syariah-indonesia-tumbuh-tertinggi- di-dunia
Suciningtyas,  Siti  Aisyah.,  Khoiroh,  R. (2015). Analisis  Dampak  Variabel Makro  Ekonomi  Terhadap  Indeks Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI) (Vol. 2).
Wuryasti,  F.  (2017). Persentase  Investor Syariah  di  Pasar  Modal  Terus Meningkat.  Retrieved  September  6, 2018,http://mediaindonesia.com/rea d/detail/122436-persentase-investor syariah-di-pasar-modal-terus meningkat .