## JURNAL AKUNTANSI
Vol.14 No.1  April 2020 : 11 -  45. Doi: https://doi.org/10.25170/jara.v14i1.936
ISSN : 2580-9792 (Online)
ISSN : 1978-8029 (Print)
HUBUNGAN STRUKTUR KEPEMILIKAN DAN KONSERVATISME AKUNTANSI PADA BADAN USAHA SEKTOR INDUSTRI

## MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
PERIODE 2011–2013
Yan Christianto Setiawan * 1

## ABSTRACT
In 2002, McKinsey & Co. conducted a survey whose results stating that investors tend to avoid companies with a bad predicate in corporate governance. Financial statements  is  one  of  the  important  instruments  in  achieving  good  corporate governance.  The  quality  of  the  financial  statements  can  be  viewed  through  the characteristics adopted by the financial statements. One of these characteristics is accounting  conservatism.  Conservatism  as  a  facility  that  can  improve  the efficiency  of  the  contract  between  the  principal-agent,  certainly  strongly influenced  by  whom,  and  how  many  the  owner  (principal)  of  the  company.  This study  aims  to  examine  the  relationship  between  ownership  structure  and accounting conservatism. In this study, the population used is the entire business entity  engaged  in  the  manufacturing  sector  and  listed  on  the  Indonesia  Stock Exchange (BEI) in the period 2011  - 2013. The sampling technique in this study using purposive / judgment. This test uses regression techniques fixed effect panel data  structure.  The  results  of  this  study  show  that  (1)  there  is  a  positive relationship  between  the  largest  shareholder  or  controlling  shareholder  and accounting conservatism (2) there is a positive relationship between the family as the  largest  shareholder  as  well  as  the  controlling  shareholder  and  accounting conservatism  (3)  there  was  no  correlation  between  non-family  as  the  largest shareholder  and  accounting  conservatism,  but  there  is  a  negative  relationship when nonfamily become the controlling shareholder and accounting conservatism (4) the presence of unrelated blockholder significantly to reduce the preferences of  the  largest  shareholder  and  accounting  conservatism  on  the  whole  sample  or sub-sample  of  nonfamily,  but  there  is  a  negative  correlation  in  the  subsamples when the family became the largest shareholder.
Keywords : conservatism, corporate governance, ownership structure
* 1 Fakultas Kewirausahaan Universitas Katolik Widya Mandala Surabaya, yan.christian07@gmail.com

## 1. PENDAHULUAN
Laporan  keuangan  adalah  salah  satu  instrumen  yang  penting  dalam mewujudkan good corporate governance .  Laporan keuangan dapat dijadikan salah satu media untuk  mendapatkan  informasi  tentang  perusahaan.  Semua  pihak  yang berkepentingan  dapat  mengetahui  informasi  keuangan  perusahaan  dari  laporan keuangan.  Laporan  keuangan  mencerminkan  kondisi  keuangan  perusahaan  dan kinerja  manajemen  dalam  mengelola  sumber  daya  perusahaan.  Melalui  laporan keuangan,  investor,  yaitu  pemegang  saham,  calon  investor,  dan  kreditur,  dapat menilai  perusahaan  dan  melakukan  proyeksi  tentang  keadaan  perusahaan  pada masa  yang  akan  datang.  Dengan  demikian,  laporan  keuangan  memang  dibuat dengan tujuan meminimalisasi biaya keagenan yang terjadi.
Kerangka Dasar Penyusunan dan Penyajian Laporan Keuangan (KDP2-LK) dalam  Standar  Akuntansi  Keuangan  Indonesia  memang  tidak  mengatur  dan menyebutkan  secara  eksplisit    prinsip  konservatisme  dalam  penyusunan  laporan keuangan.  Namun,  Basu  (1997)  menyebutkan  bahwa  konservatisme  sudah menjadi  karakteristik  informasi  akuntansi  selama  lebih  dari  500  tahun. Konservatisme  akuntansi  dapat  dijadikan  alat  untuk  mengurangi  informasi  tidak sempurna antara  manajer  dan  pemilik  perusahaan.  Dengan  informasi  yang  sama, biaya  keagenan  akan  berkurang  lebih  kecil.  Hal  ini  akan  memberikan perlindungan yang lebih baik bagi pemegang saham dan nilai perusahaan (LaFond & Rowchowdhury, 2008).
Konservatisme  menurut  Wolk  dan  Tearney  (1997)  adalah  usaha  untuk memilih  metode  akuntansi  yang  akan  menghasilkan  pengakuan  pendapatan selambat  mungkin,  pengakuan  beban  secepat  mungkin,  penilaian  aktiva  yang lebih rendah, dan penilaian kewajiban yang lebih tinggi. Dengan menganut prinsip ini pelaporan laba atau aset yang overstated atau sebaliknya pelaporan kewajiban atau rugi yang understated dapat terhindarkan.
Konservatisme  sebagai  sebuah  fasilitas  yang  dapat  meningkatkan  efisiensi kontrak  antara principal dan agent tentu  sangat  dipengaruhi  siapa  dan  berapa banyak  pemilik  ( principal )  perusahaan  tersebut.  Beberapa  penelitian  telah dilakukan untuk menguji hubungan kepemilikan dengan konservatisme akuntansi
yang  dianut  oleh  suatu  perusahaan.  Penelitian  yang  dilakukan  LaFond  dan Roychowdhury  (2008)  serta  Cullinan,  Wang,  dan  Zhang  (2012)  menemukan adanya hubungan antara ownership structure dan accounting conservatism .
Penelitian  ini  mengacu  pada  penelitian  Cullinan,  Wang,  dan  Zhang  (2012) tentang  pengaruh  struktur  kepemilikan  terhadap  konservatisme  dengan menggunakan  sampel  perusahaan  sektor  industri  manufaktur  di  Indonesia. Penelitian  Tomasic  dan  Andrews  (2007)  menunjukkan  bukti  empiris  bahwa pemerintah  umumnya  menjadi  pemegang  saham  mayoritas  pada  seratus perusahaan  yang listed terbesar  di  Cina. Kondisi  tersebut  sangat  berbeda  dengan Indonesia.  Pemerintah  Indonesia  hanya  menjadi  pemegang  saham  mayoritas untuk  beberapa  perusahaan  terdaftar.  Kebanyakan  perusahaan  di  Indonesia dikuasai oleh keluarga (Arifin, 2003). Claessens et al. (1999) menyebutkan dalam penelitiannya  berdasarkan  data  tahun  1996  bahwa  perusahaan  yang listing di bursa  efek  dikuasai  oleh  keluarga  dengan  persentase  71,5%  dari  seluruh perusahaan yang listing di Bursa Efek Indonesia.  Perusahaan dengan kepemilikan keluarga juga kental dengan masalah keagenan sehingga menarik untuk diteliti.
Arifin  (2003)  menjelaskan  bahwa  masalah  keagenan  dalam  perusahaan dengan  kepemilikan  keluarga  tidak  sebesar  masalah  keagenan  di  dalam perusahaan  yang  dikontrol  oleh  publik  atau  perusahaan  yang  tidak  memiliki pemegang  saham  pengendali  ( controlling  shareholders ).  Ali et  al. (2007) mengemukakan  bahwa  perusahaan  yang  dikendalikan  oleh  pihak  nonkeluarga mengalami  masalah  agensi  yang  lebih  parah  dibandingkan  perusahaan  yang dikendalikan  oleh  keluarga.  Perbedaan  masalah  keagenan  pada  dua  tipe kepemilikan tersebut tentu akan memengaruhi penerapan konservatisme akuntansi dalam  perusahaan.  Oleh  sebab  itu,  penelitian  ini  akan  menguji  hubungan kepemilikan  baik  keluarga  maupun  nonkeluarga  pada  perusahaan  sektor  industri manufaktur di Indonesia dengan level konservatisme akuntansi. Hal ini bertujuan mendapatkan  hasil  yang  komprehensif  mengenai  struktur  kepemilikan  keluarga dan  nonkeluarga  di  sektor  industri  manufaktur  Indonesia  dalam  kerangka hubungannya dengan level konservatisme akuntansi.
LaFond  dan  Roychowdhury  (2008)  menemukan  bahwa  ketika  kepemilikan nonmanajerial  tinggi,  perusahaan  memiliki  tingkat  konservatisme  yang  lebih tinggi.  Penelitian  LaFond  dan  Roychowdhury  didasarkan  pada  data  di  Amerika Serikat  dengan  tipe  kepemilikan  perusahaan  tersebar  luas (widely  dispersed nature  of  share  ownership) .  Hal  ini  kontras  dengan  tipe  kepemilikan  di  banyak perusahaan  Asia  yang  lebih  terkonsentrasi (concentrated  ownership), yaitu terdapat pemegang saham yang memiliki tingkat kepemilikan besar di perusahaan. Sementara itu, Cullinan, Wang, dan Zhang (2012), yang melakukan penelitian di Cina, mengemukakan bahwa perusahaan dengan pemegang saham yang dominan akan  cenderung  melakukan  ekspropriasi (expropriation  hypothesis) sehingga manajer  perusahaan  akan  menerapkan  konservatisme  akuntansi  pada  level  yang lebih  rendah.    Mereka  menemukan  bahwa  tingkat  kepemilikan  di  atas  30%  di Cina  berhubungan  secara  signifikan  dengan  level  konservatisme  yang  semakin rendah.  Selain  itu,  mereka  juga  meneliti  pengaruh  adanya  pemegang  saham  lain (selain  pemegang  saham  mayoritas)  yang  cukup  besar  dan  mengimbangi pemegang saham mayoritas. Hasil penelitian mereka menunjukkan bahwa adanya pemegang  saham  dalam  jumlah  besar  lainnya  tidak  mengurangi  kemampuan pemegang  saham  mayoritas  untuk  mengaplikasikan  level  konservatisme  yang rendah.
Di Indonesia, masih sedikit penelitian yang menguji pada level kepemilikan berapa  oleh  pemegang  saham  terbesar  yang  menyebabkan  perlakuan  akuntansi perusahaan tersebut mulai cenderung tidak konservatif atau semakin konservatif. Penelitian  yang  telah  dilakukan  umumnya  hanya  melihat  hubungan  positif  atau negatif  antara  struktur  kepemilikan  dan  level  konservatisme  akuntansi,  padahal manfaat  pengetahuan  mengenai  hal  tersebut  sangat  besar,  khususnya  bagi  para investor  dalam  pengambilan  putusan  untuk  menanamkan  dananya.  Selain  itu, karena  relevansinya  yang  sangat  fundamental  bagi  lingkung  bisnis  Indonesia khususnya  untuk  para  pelaku  baik  secara  individu  maupun  kelembagaan  (seperti OJK,  IAI,  IAPI)  dalam  perannya  sebagai  regulator  serta  pengawas  dan  belum terdapatnya research yang mengisi kekosongan tersebut,   penelitian ini bertujuan menguji hubungan struktur kepemilikan perusahaan secara komprehensif dari dua
tipe  kepemilikan,  baik  kepemilikan  keluarga,  kepemilikan  nonkeluarga  maupun level  konservatisme  akuntansi.  Penelitian  ini  juga  bertujuan  menemukan  pada level  kepemilikan  berapa  persen  oleh  pemegang  saham  terbesar  yang menyebabkan perusahaan cenderung menerapkan perlakuan akuntansi yang tidak konservatif  atau  semakin  konservatif.  Selain  itu,  penelitian  ini  juga  bertujuan menemukan  apakah  keberadaan  pemegang  saham  mayoritas  lain (blockholder) dapat  memengaruhi  hubungan  antara  pemegang  saham  terbesar  dan konservatisme akuntansi.

## 2. TINJAUAN LITERATUR
Salah satu media yang dapat digunakan oleh semua stakeholder perusahaan untuk mengawasi  perusahaan  adalah  laporan  keuangan.  Srivastava  dan  Tse  (2009) dalam  Cullinan et  al. ,  (2012)  menyatakan  bahwa  laporan  keuangan  yang mengandung  konservatisme  didesain  untuk  melindungi  kepentingan  pengguna laporan keuangan dibandingkan kepentingan manajemen. Dengan demikian, level dan  tren    konservatisme  relevan  untuk  semua  pengguna  laporan  keuangan.  Oleh sebab itu, siapa pengguna laporan keuangan secara teori akan memengaruhi level konservatisme akuntansi yang akan digunakan.
Perusahaan  akan  sangat  dipengaruhi  oleh  satu  pihak  pemegang  saham terbesar (keluarga dan nonkeluarga) dan kedudukannya terhadap pemegang saham lain.  Pemegang  saham  terbesar  akan  mempunyai  pengaruh  signifikan  atas perusahaan. Semakin besar kepemilikan pemegang saham dalam perusahaan maka akan  semakin  besar  pengaruh  yang  dimiliki  oleh  pemegang  saham  tersebut. Pengaruh  signifikan  tersebut  memberikan  kemampuan  kepada  pemegang  saham untuk  memilih  dewan  direksi  yang  diingininya  karena  direksi  adalah  perwakilan pemegang  saham  di  dalam  perusahaan.  Pemegang  saham  tersebut  akan mempunyai  kemampuan  dan  insentif  untuk  dapat  memengaruhi  komposisi manajemen  dan  mempunyai  efek  langsung  pada  pengangkatan  dan  pemecatan manajer.  Dengan  demikian,  manajemen  akan  dengan  mudah  mengikuti  instruksi dari  pemegang  saham  terbesar  (keluarga  dan  nonkeluarga)    untuk  mendapatkan
kompensasi  yang  lebih  besar.    Beberapa instruksi  dari  pemegang  saham  terbesar mempunyai  kemungkinan  yang  tinggi  merugikan  kepentingan  pemegang  saham minoritas.  Di  lain  sisi,  semakin  tinggi  persentase  kepemilikan  pemegang  saham terbesar  akan  semakin  memudahkannya  untuk  melakukan  tindakan  yang  hanya menguntungkan diri sendiri.  Hal ini menyebabkan terjadi ekspropriasi (Claessens & Djankov, 1999).
Untuk  mencegah  pihak  luar  menyadari  dan  menemukan  tindakan ekspropriasi  yang  dilakukan  oleh  pemegang  saham  terbesar  bersama  dengan manajemen,  pemegang  saham  terbesar  dapat  mendorong  manajer  untuk menyajikan laporan keuangan yang lebih favorable, yaitu laporan keuangan yang lebih cepat dalam mengakui laba dibandingkan kerugian.  Tindakan seperti inilah yang  menyebabkan  level  konservatisme  akuntansi  menurun  seperti  yang dijelaskan dalam hipotesis di bawah ini:
H1  : Konservatisme  akuntansi  berhubungan  negatif  dengan  persentase kepemilikan pemegang saham terbesar.
H1a  : Konservatisme  akuntansi  berhubungan  negatif  dengan  persentase kepemilikan keluarga sebagai pemegang saham terbesar.
H1a  : Konservatisme  akuntansi  berhubungan  negatif  dengan  persentase kepemilikan nonkeluarga sebagai pemegang saham terbesar.
Beberapa  pemegang  saham  besar  dapat memiliki  saham  yang  cukup  untuk secara  efektif  melakukan  kontrol  terhadap  perusahaan.  Pemegang  saham  tidak perlu harus memiliki mayoritas saham perusahaan untuk secara efektif melakukan kontrol. Sebagai contoh, pemilik kurang dari 50% dari hak suara bisa melakukan kontrol  jika  mereka  adalah  pemegang  saham  terbesar  tunggal  dan  pemegang saham  lainnya    jauh  lebih  kecil.  Cao,  Li,  dan  Sun  (2005)  mengemukakan perbedaan  antara  hak  kontrol  dan  kepemilikan.  Mereka  menyarankan  bahwa pemegang  saham  besar  dapat  memiliki  hak  kontrol  lebih  dari  hak  suara  mereka ketika  proporsi  kepemilikan  mereka  melebihi  ambang  batas  tertentu.  Misalnya, LaPorta et  al. (1999)  mencatat  bahwa  memiliki  10%  hak  suara  menjadikan pemilik  " a  significant  threshold  of  votes "  (LaPorta et  al. ,  1999,  p.475).  Hughes (2005)  menunjukkan  bahwa  pemegang  saham  pengendali  (keluarga  dan
nonkeluarga)  dapat memengaruhi tujuan operasional korporasi dan  strategi serta perilaku  manajemen.  Pemegang  saham  pengendali  (baik  keluarga  maupun nonkeluarga)  memiliki  kemampuan  untuk  memengaruhi  proses  pelaporan  dan berpotensi menggunakan informasi akuntansi untuk mencari kepentingan pribadi. Jika perusahaan memiliki pemegang saham pengendali, hal itu akan berhubungan negatif seperti yang dijelaskan dalam hipotesis di bawah ini :
H2   : Konservatisme  akuntansi  berhubungan  negatif  dengan  keberadaan pemegang saham pengendali.
H2a   : Konservatisme  akuntansi  berhubungan  negatif  dengan  keberadaan keluarga sebagai pemegang saham pengendali.
H2b   : Konservatisme  akuntansi  berhubungan  negatif  dengan  keberadaan nonkeluarga sebagai pemegang saham pengendali.
Cullinan et  al. ,  (2012)  menyatakan  perilaku  ekspropriasi  oleh  pemegang saham  pengendali  akan  meningkatkan    biaya  agensi,  terutama  untuk    pemegang saham  minoritas.  Jika  ada  pemegang  saham  besar  lain  yang  dapat  mengimbangi pemegang  saham  pengendali,  kelompok  tersebut  dapat  membantu  mengurangi biaya  agensi  dan  melindungi  nilai  perusahaan.  Maury  dan  Pajuste  (2005)  juga mengemukakan  bahwa  nilai  perusahaan  meningkat  ketika voting  power didistribusikan  secara  lebih  merata.  Pendistribusian voting  power yang  merata mengindikasikan adanya  beberapa  pemegang  saham  besar  yang  dapat  memantau serta  membatasi  perilaku  pemegang  saham  terbesar,  dan  dengan  demikian meningkatkan  nilai  perusahaan.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Xiu  (2008) menunjukkan  bahwa  struktur  kepemilikan  dengan  banyak block  shareholders ialah equilibrium  state .  Keberadaan  banyak block  shareholders dapat  secara efektif  membatasi  kemampuan  satu  pemegang  saham  untuk  memiliki  pengaruh yang terlalu besar serta menghindari kemampuan satu pihak untuk mengendalikan organisasi  dan  mentransfer  sumber  daya  perusahaan  ke  dirinya  sendiri.  Laporan keuangan  yang  dihasilkan  ketika  perusahaan  dalam equilibrium  state (keadaan yang  seimbang  karena  kehadiran  banyak block  shareholders )  dapat mencerminkan  peningkatan  konservatisme  akuntansi  (Cullinan et  al. ,  2012) Keadaan inilah yang mendorong hipotesis berikut ini:
H3   : Keberadaan pemegang saham dalam jumlah besar selain pemegang saham terbesar    ( blockholder ) akan  mengurangi  hubungan  negatif  persentase kepemilikan pemegang saham terbesar dan konservatisme akuntansi.
H3a   : Keberadaan pemegang saham dalam jumlah besar selain pemegang saham terbesar    ( blockholder )  di  perusahaan  dengan  keluarga  sebagai  pemegang saham terbesar akan mengurangi hubungan negatif persentase kepemilikan pemegang saham terbesar dan konservatisme akuntansi.
H3b  :  Keberadaan pemegang saham dalam jumlah besar selain pemegang saham terbesar    ( blockholder )  di  perusahaan  dengan  nonkeluarga  sebagai pemegang  saham  terbesar akan  mengurangi  hubungan  negatif  persentase kepemilikan pemegang saham terbesar dan konservatisme akuntansi.

## 3. METODE PENELITIAN
Unit analisis penelitian ini adalah badan usaha go public yang bergerak di sektor industri  manufaktur  dan  terdaftar  di  BEI  pada  periode  2011--2013.  Variabel dependen dalam penelitian ini adalah earning (NIi) . Earning perusahaan tersebut menggunakan proxy  earning  per  share yang  dideflasikan  terhadap  harga  pasar saham seperti yang digunakan Basu (1997).  Meskipun merupakan variabel dependen,  variabel  ini  bukanlah proxy untuk  mengukur  konservatisme. Konservatisme  diukur dengan model berikut :
Keterangan :
NIi   = rata - rata earning per share perusahaan i pada periode t-1 dan periode t yang dibagi dengan rata – rata price per share perusahaan i pada periode t- 1 dan periode t.
Ri = buy  and-hold return dari  awal  bulan  keempat  sampai  awal  bulan  ketiga tahun berikutnya dan dirata-rata dari periode t-1 sampai kepada periode t. DRi   =  variabel indikator yang akan bernilai 1 jika Ri bernilai negatif.
Konservatisme  akuntansi  dilihat  dari  koefisien  β 3. Jika  β 3 >  0  maka mengindikasikan perlakuan akuntansi yang konservatif.
Variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini  ialah OWNCON dan  CONTROL.  Variabel  moderasi  yang  digunakan  ialah  BLOCK,  Ri,  DRi. Adapun variabel kontrol yang digunakan ialah FINLEV, LnAsset, dan MBV. OWNCONi  =  rata–rata  persentase  kepemilikan  yang  dimiliki  oleh  pemegang saham terbesar dari periode t-1 ke t.
CONTROLi  = dummy  variable yang  persentase  saham  yang  dimiliki  pemegang saham  terbesar  melebihi threshold (20%,  30%,  dan  50%)  akan bernilai 1.
BLOCKi = dummy variable akan bernilai 1 jika pemegang saham terbesar ke - 2  sampai  ke  -  5  memiliki  saham  lebih  besar  daripada  pemegang saham terbesar.
FINLEVi = rata–rata rasio utang kepada aset perusahaan dari periode t – 1 ke t. LnAsseti =  logaritma  natural  dari  rerata  total  aset  sebagai proxy dari  ukuran perusahaan.
MBVi = rerata nilai pasar dari ekuitas dibagi dengan nilai buku ekuitas.
Dalam  penelitian  ini,  peulis  mencari  terlebih  dahulu  manakah  teknik estimasi  terbaik  (OLS/ fixed  effect  model/random  effect  model )  untuk  melakukan analisis  regresi  linear  berganda.  Tahap  pertama  adalah  membandingkan  model ordinary least square (OLS) dengan fixed effect model (FEM).
Ho : model fixed effect sama dengan model pooled OLS
Ha : model fixed effect lebih baik dibandingkan model pooled OLS
Ghozali  (2013)  menyatakan  jika  nilai  F  signifikan,  hal  itu  berarti  model fixed  effect lebih  baik  dibandingkan  model pooled  OLS atau  dengan  kata  lain model fixed effect memberikan nilai tambah yang  signifikan dibandingkan pooled OLS.
Ghozali  (2013)  juga  menyatakan  bahwa fixed  effect  model (FEM)  dan random  effect  model (REM)  dapat  dipilih  dengan  pengujian  formal,  yaitu  tes hausman  (1978). Hipotesis nol dalam tes hausman  menyatakan bahwa estimator FEM  dan  REM  tidak  berbeda  secara  signifikan.  Pengujian  statistik  hausman menggunakan distribusi chi-square . Jika hipotesis nol ditolak,  hal itu disimpulkan bahwa  REM  tidak  tepat  sehingga  FEM  dapat  digunakan.  Jika  hipotesis  nol
ditolak,  model REM dapat menghasilkan estimator yang bias sehingga melanggar asumsi Gauss – Markov; oleh karena itu, model FEM lebih tepat.
Berdasarkan likelihood  ratio  test dan hausman  test yang  telah  dilakukan pada  model  regresi  hipotesis  1,  hipotesis  2,  hipotesis  3  dapat  dapat  disimpulkan bahwa  teknik  estimasi  yang  dianjurkan  untuk  dipilih  ialah fixed  effect  model (FEM).  Dengan  demikian,  analisis  regresi  pada  setiap  hipotesis  akan  dilakukan menggunakan fixed  effect  model dan  pembahasan  hasil  penelitian  pada  bagian berikutnya akan berlandaskan hasil regresi yang menggunakan fixed effect model.
Berikut adalah model yang digunakan untuk menguji hipotesis pertama:
NIi = β 0 + β 1 DR i + β 2 R i + β 3 (R i × DR i ) + β 4 OWNCONi + β 5 (OWNCONi × R i ) + β 6 (OWNCONi  ×  DR i ) +  β 7 (OWNCONi  ×  R i ×  DR i ) +  β 8 FINLEV i + β 9 (FINLEV i ×  R i )  +  β 10 (FINLEV i ×  DR i )  +  β 11 (FINLEV i ×  R i ×  DR i )  + β 12 LnAsset i + β 13 (LnAsset i × R i ) + β 14 (LnAsset i × DR i ) + β 15 (LnAsset i × R i × DR i ) + β 16 MBV i + β 17 (MBV i × R i ) + β 18 (MBV i × DR i ) + β 19 (MBV i × R i × DR i ) + Ԑ i
Berikut adalah hipotesis pertama dalam penelitian ini:
H1    :  Konservatisme  akuntansi  berhubungan  negatif  dengan  pemegang  saham terbesar (β 7 < 0).
H1a   :  Konservatisme  akuntansi  berhubungan  negatif  dengan  keluarga  sebagai pemegang saham terbesar (β 7 < 0).
H1b   : Konservatisme akuntansi berhubungan negatif dengan nonkeluarga sebagai pemegang saham terbesar (β 7 < 0).
Berikut adalah model yang digunakan untuk menguji hipotesis kedua :
NIi = β 0 + β 1 DR i + β 2 R i + β 3 (R i × DR i ) + β 4 CONTROLi + β 5 (CONTROLi × R i ) + β 6 (CONTROLi  ×  DR i ) +  β 7 (CONTROLi  ×  R i ×  DR i ) +  β 8 FINLEV i + β 9 (FINLEV i ×  R i )  +  β 10 (FINLEV i ×  DR i )  +  β 11 (FINLEV i ×  R i ×  DR i )  + β 12 LnAsset i + β 13 (LnAsset i × R i ) + β 14 (LnAsset i × DR i ) + β 15 (LnAsset i × R i × DR i ) + β 16 MBV i + β 17 (MBV i × R i ) + β 18 (MBV i × DR i ) + β 19 (MBV i × R i × DR i ) + Ԑ i
Berikut merupakan hipotesis kedua dalam penelitian ini:
H2   : Konservatisme  akuntansi  berhubungan  negatif  dengan  keberadaan pemegang saham pengendali (β 7 < 0).
H2a   : Konservatisme  akuntansi  berhubungan  negatif  dengan  keberadaan keluarga sebagai pemegang saham pengendali (β 7 < 0).
H2b   : Konservatisme  akuntansi  berhubungan  negatif  dengan  keberadaan nonkeluarga sebagai pemegang saham pengendali (β 7 < 0).
Berikut adalah model yang digunakan untuk menguji hipotesis ketiga :
NIi = β 0 + β 1 DR i + β 2 R i + β 3 (R i × DR i ) + β 4 OWNCONi + β 5 (OWNCONi × R i ) + β 6 (OWNCONi  ×  DR i ) +  β 7 (OWNCONi  ×  R i ×  DR i ) +  β 8 BLOCK i + β 9 (BLOCK i ×  R i )  +  β 10 (BLOCK i ×  DR i )  +  β 11 (BLOCK i ×  R i ×  DR i )  + β 12 (OWNCONi  ×  BLOCK i )  +  β 13 (OWNCONi  ×  BLOCK i ×  R i ) + β 14 (OWNCONi × BLOCK i × DR i ) + β 15 (OWNCONi × BLOCK i × R i × DR i ) +β 16 FINLEV i + β 17 (FINLEV i × R i ) + β 18 (FINLEV i × DR i ) + β 19 (FINLEV i × R i ×  DR i )  +  β 20 LnAsset i +  β 21 (LnAsset i ×  R i )  +  β 22 (LnAsset i ×  DR i )  + β 23 (LnAsset i × R i × DR i ) + β 24 MBV i + β 25 (MBV i × R i ) + β 26 (MBV i × DR i ) + β 27 (MBV i × R i × DR i ) + Ԑ i
Berikut merupakan hipotesis ketiga dalam penelitian ini :
H3   : Keberadaan pemegang saham dalam jumlah besar selain pemegang saham terbesar  ( blockholder ) akan  mengurangi  hubungan  negatif  pemegang saham terbesar dan konservatisme akuntansi (β 15 > 0).
H3a   : Keberadaan pemegang saham dalam jumlah besar selain pemegang saham terbesar    ( blockholder )  di  perusahaan  dengan  keluarga  sebagai  pemegang saham  terbesar akan  mengurangi  hubungan  negatif  pemegang  saham terbesar dan konservatisme akuntansi (β 15 > 0).
H3b :   Keberadaan pemegang saham dalam jumlah besar selain pemegang saham terbesar    ( blockholder )  di  perusahaan  dengan  nonkeluarga  sebagai pemegang  saham  terbesar akan  mengurangi  hubungan  negatif  pemegang saham terbesar dan konservatisme akuntansi (β 15 > 0).

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN
Selanjutnya,  akan  dilakukan  hasil  uji  regresi  atas  model  pengujian  hipotesis  1. Berikut adalah hasil regresi (tabel disajikan secara komprehensif untuk hasil dari hipotesis 1, hipotesis 1a, dan hipotesis1b ).
Tabel 1 Hasil Uji Regresi Model Hipotesis 1, 1a, 1b H1 H1a H1b Variable All Sample Sub Sample Family Sub Sample Non Family C 1.782261** 2.038236* 0.190845 DRi 0.144738 -2.601901* -1.088855 Ri -0.243916 -0.345945 -0.22871 Ri x DRi 6.663038* -5.621458 -5.597588 OWNCON -0.078751 0.226326 0.415808 OWNCON x Ri 0.113836 0.1037 0.343313 OWNCON x DRi 0.901792** 2.517153** 0.653702 OWNCON x Ri x DRi 4.809833** 13.01928*** - FINLEV -0.809129*** -1.048643*** 0.062883 FINLEV x Ri 0.784339*** 0.932396** 0.304811 FINLEV x DRi 0.83645*** 1.105277*** 1.018368 FINLEV x Ri x DRi 10.07848*** 11.54755*** 9.750148 LNASSET -0.385184 -0.475263 -0.166724 LNASSET x Ri -0.094802 -0.103493 -0.022258 LNASSET x DRi -0.257919 0.04952 0.041764 LNASSET x Ri x DRi -4.114143*** -3.283377** - MBV 0.000501 -0.00271 0.018575 MBV x Ri 0.000844 0.005 -0.03721 MBV x DRi -0.130388 -0.017789 -0.160999 MBV x Ri x DRi -0.578466 0.433237 -0.512051
***sig at level 1%
**sig at level 5%
*sig at level 10%
Sumber : EViews 8, diolah
Pengujian hipotesis kesatu dilakukan dengan menganalisis hasil tanda dan signifikansi  koefisien  OWNCONi  *  Ri  *  DRi.  Variabel  ini  adalah  variabel  yang menunjukkan  hubungan ownership  concentration dan  tingkat  konservatisme perusahaan.  Dari  hipotesis  kesatu  dapat  dilihat  bahwa  OWNCONi  *  Ri  *  DRi mempunyai  ekspektasi  tanda  koefisien  yang  negatif.  Artinya,  semakin  besar konsentrasi  kepemilikan  kepada  pemegang  saham  terbesar    semakin  kecil  level konservatisme  akuntansi  yang  diterapkan  oleh  perusahaan.  Namun,  Tabel  1 menunjukkan bahwa variabel ini mempunyai koefisien positif yang berkebalikan dari  ekpektasi.  Dengan  kata  lain,  semakin  tinggi  konsentrasi  kepemilikan  maka akan  semakin  tinggi  level  konservatisme  akuntansi  yang  diterapkan.  Hasil  uji statistik menunjukkan bahwa koefisien OWNCONi * Ri * DRi signifikan dengan p-value sebesar  0.0426  sehingga  hipotesis  1  yang  menyatakan  bahwa konservatisme  akuntansi  berhubungan  negatif  dengan  pemegang  saham  terbesar ditolak  karena  hasil  pengujian  hipotesis  1  menunjukkan  bahwa  konservatisme akuntansi berhubungan positif dengan pemegang saham terbesar.
Sementara itu, koefisien β3 untuk variabel independen Ri*DRi dalam model ditujukan  untuk  mengukur  ketidaksimetrisan  waktu  yang  berkaitan  dengan pengakuan  berita  buruk  dan  berita  baik  dalam  pelaporan  laba.  Basu  (1997) mengukur  konservatisme  akuntansi  dengan  menggunakan asymmetric  timeliness of  earnings (ATE).  Dengan  kata  lain,  β3  mengukur  konservatisme  akuntansi.
Regresi di atas tidak ditujukan untuk menguji arah tanda dari variabel Ri dan DRi di dalam model. Regresi ini dilakukan hanya untuk membuktikan apakah terdapat perbedaan  koefisien  dalam  pergerakan  laba  perusahaan  ketika  perusahaan mengalami bad news atau good news. Perbedaan koefisien ini ditunjukkan dalam Tabel  1  di  atas  melalui  variabel  Ri  *  DRi.  Dari  Tabel  1  di  atas,  dapat  diamati bahwa variabel Ri * DRi memengaruhi earning perusahaan karena mempunyai p- value yang  signifikan.  Ketika  dilakukan  regresi  pada  model  dasar,  didapatkan hasil  yang  konsisten,  yakni  variabel  Ri*DRi  memiliki p-value yang  signifikan. Dengan  kata  lain,  terdapat  perbedaan  pengakuan earning yang  signifikan  ketika
perusahaan  mengalami bad  news dibandingkan  ketika  perusahaan  mengalami good news .
Hasil  penelitian  ini  konsisten  dengan alignment  hypothesis yang menyatakan  bahwa  konsentrasi  kepemilikan  akan  membawa  dampak  adanya pemegang  saham  mayoritas  yang  akan  berusaha  meningkatkan  kredibilitas informasi  akuntansi  yang  dihasilkan  (Warfield et  al. ,  1995  &  Jensen,  1976). Menurut  Baek et  al. (2004),  kepemilikan  yang  terkonsentrasi  merupakan  salah satu  ciri  model control  based .  Karakteristik  perusahaan  ini  banyak  dijumpai  di negara-negara  yang  sedang  berkembang,  termasuk  Indonesia.  Kepemilikan terkonsentrasi ini memiliki peranan mengendalikan diskresi manajemen. Shleifer dan  Vishny  (1986)  menyatakan  bahwa  pemegang  saham  mayoritas  diperlukan untuk  mengatur  dan  mendesak  manajemen  untuk  bekerja  dengan  baik.  Roche (2005)  mengemukakan  bahwa  dengan  terkonsentrasinya  kepemilikan,  pemegang saham  mayoritas  memiliki  kekuatan  dan  insentif  untuk  memberikan  pengaruh terhadap  kebijakan  perusahaan  serta  mengawasi  manajemen  dengan  lebih  dekat, termasuk  dalam  kaitannya  dengan  tingkat  konservatisme  penyajian  laporan keuangan perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  juga  konsisten  dengan  penelitian  Feliana  (2007),  La Porta et  al. (2002),  serta  Claessens et  al. (2002)  yang  menyatakan  bahwa konsentrasi  kepemilikan  memperbesar  daya  informasi  akuntansi.  Graham  dan King  (2000)  dalam  Feliana  (2007)  mengemukakan  bahwa  daya  informasi akuntansi  di  Indonesia  dapat  terlihat  dari book  value  per  share dan residual earning  per  share yang  memiliki explanatory  power sebesar  43,4%  dalam menerangkan  harga  pasar  saham.  Hal  serupa  juga  dipakai  dalam  penelitian  ini, yakni earning  per  share digunakan  sebagai proxy untuk  melihat  tingkat konservatisme  perusahaan  dalam mengakui bad  news yang  tercermin  dari return saham  perusahaan.  Hasil  serupa  juga  ditemukan  Qiang  (2003)  dalam penelitiannya  yang  menyatakan  bahwa  tingkat  konsentrasi  struktur  kepemilikan modal  perusahaan  yang  besar  akan  mengurangi  keuntungan  bersih  yang diharapkan  manajer  terhadap  laba  atas  modal,  sehingga  tingkat  konservatisme akuntansi  yang  diterapkan  mengalami  peningkatan.  Hasil  pengujian  hipotesis
kesatu  ini  juga  dikonfirmasi  oleh  Wibowo  (2002)  yang  menyatakan  bahwa terdapat  hubungan  positif  antara  struktur  kepemilikan  dan  konservatisme  laba. Hasil  pengujian  ini  berbeda  dengan  penelitian  Cullinan et  al. (2012)  yang menemukan  bahwa  konservatisme  akuntansi  berhubungan  negatif  dengan pemegang  saham  terbesar  karena  variabel  OWNCONi  *  Ri  *  DRi  mempunyai tanda koefisien yang negatif.
Pengujian  hipotesis  1a  dilakukan  dengan  menganalisis  hasil  tanda  dan signifikansi  koefisien  OWNCONFAMi  *  Ri  *  DRi.  Variabel  ini  adalah  variabel yang  menunjukkan  hubungan  keluarga  sebagai  pemegang  saham  terbesar dan tingkat  konservatisme  perusahaan.  Dari  hipotesis  1a  yang  dirumuskan  dapat dilihat bahwa OWNCONFAMi * Ri * DRi mempunyai ekspektasi tanda koefisien yang  negatif.  Artinya,  semakin  besar  persentase  kepemilikan  keluarga  sebagai pemegang saham terbesar maka akan semakin kecil level konservatisme akuntansi yang  diterapkan  oleh  perusahaan.  Namun,  Tabel  1  menunjukkan  bahwa  variabel ini mempunyai koefisien positif yang berkebalikan dengan ekpektasi. Dengan kata lain,  semakin  tinggi  persentase  kepemilikan  keluarga  sebagai  pemegang  saham terbesar  maka  akan  semakin  tinggi  level  konservatisme  akuntansi  yang diterapkan.  Hasil  uji  statistik  menunjukkan  bahwa  koefisien  OWNCONFAMi  * Ri  *  DRi  signifikan  dengan p-value sebesar  0.0105  sehingga  hipotesis  1a  yang menyatakan  bahwa  konservatisme  akuntansi  berhubungan  negatif  dengan keluarga  sebagai  pemegang  saham  terbesar  ditolak  karena  hasil  pengujian hipotesis  1a  menunjukkan  bahwa  konservatisme  akuntansi  berhubungan  positif dengan keluarga sebagai pemegang saham terbesar.
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  Ali et  al. (2007)  yang  menemukan  bahwa  perusahaan  dengan  keluarga  sebagai  pemegang saham  terbesar  mengalami  penurunan agency  problem tipe  kesatu  yang  lebih besar  dibandingkan  peningkatan agency  problem tipe  kedua.  Perusahaan  dengan keluarga  sebagai  pemegang  saham  terbesar  menghadapi agency  problem yang tidak  terlalu  parah  sehingga  menyebabkan  kurangnya opportunistic  behavior  in terms of withholding bad news. Direct monitoring oleh keluarga dan pengetahuan yang lebih baik mengenai bisnis merupakan alasan tambahan mengapa pelaporan
keuangan  yang  disiapkan  oleh  pihak  manajemen  lebih  konservatif  atau  dengan kata  lain  laporan  keuangan  tersebut  tidak  dapat  terlalu  dipengaruhi  oleh opportunistic behavior manajemen. Hal tersebut juga dikonfirmasi oleh Anderson dan Reeb (2004) yang mengemukakan bahwa keluarga sebagai pemegang saham terbesar  memberikan  kapasitas  untuk  mendeteksi  manipulasi  angka-angka  yang dilaporkan  karena  mereka  dapat  melakukan checking terhadap  aktivitas-aktivitas perusahaan.
Hasil  pengujian  hipotesis  1a  juga  konsisten  dengan  hasil      pengujian hipotesis  1  yang  menyatakan  adanya  hubungan  positif  antara  pemegang  saham terbesar  dan  konservatisme  akuntansi.  Konsistensi  ini  dapat  terlihat  karena  dari 270 sampel dalam penelitian ini, terdapat 213 subsampel dengan keluarga menjadi pemegang  saham  terbesar.  Penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  Claessens et  al.
(1999, 2000, dan 2002) yang menemukan bahwa sampel perusahaan di Indonesia didominasi  oleh  keluarga  juga  masih  terjadi  pada  sampel  perusahaan  industri manufaktur Indonesia pada tahun 2011--2013.
Pengujian  hipotesis  1b  dilakukan  dengan  menganalisis  hasil  tanda  dan signifikansi  koefisien  OWNCONNONFAMi  *  Ri  *  DRi.  Variabel  ini  adalah variabel  yang  menunjukkan  hubungan  nonkeluarga  sebagai  pemegang  saham terbesar dan  tingkat  konservatisme  perusahaan.  Dari  hipotesis  1b  yang dirumuskan    dapat  dilihat  bahwa  OWNCONNONFAMi  *  Ri  *  DRi  mempunyai ekspektasi  tanda  koefisien  yang  negatif.  Artinya,  semakin  besar  persentase kepemilikan  nonkeluarga  sebagai  pemegang  saham  terbesar  maka  akan  semakin kecil  level  konservatisme  akuntansi  yang  diterapkan  oleh  perusahaan.  Namun, dalam  Tabel  1  diketahui  bahwa  variabel  OWNCONNONFAMi  *  Ri  *  DRi merupakan excluded variable Hal ini disebabkan variabel OWNCONNONFAMi *  Ri  *  DRi  yang  memiliki  nilai  0  sebanyak  84,21%  pada  subsampel  dengan nonkeluarga sebagai pemegang  saham terbesar. Nilai 0 tersebut disebabkan pada subsampel  perusahaan  dengan  nonkeluarga  menjadi  pemegang  saham  terbesar terdapat 48 perusahaan (84,21% dari jumlah perusahaan pada subsampel ini) yang memiliki return positif  (sehingga  variabel  DRi  bernilai  0).  Jika  diamati  kolom
excluded variable pun, variabel OWNCONNONFAMi* Ri * DRi tidak signifikan dengan p- value di atas 0,05, yakni sebesar 0,678.
Oleh  karena  itu,  hipotesis  1b  yang  menyatakan  bahwa  konservatisme akuntansi  berhubungan  negatif  dengan  nonkeluarga  sebagai  pemegang  saham terbesar  ditolak.  Jika  dalam  hipotesis  1a  dengan  subsampel  keluarga  sebagai pemegang  saham  terbesar  terdapat  hubungan  positif  antara  pemegang  saham terbesar  dan  konservatisme  akuntansi,  hal  yang  berbeda  terjadi  pada  subsampel nonkeluarga  sebagai  pemegang  saham  terbesar.  Hasil  pengujian  pada  subsampel ini  berbeda  dengan  penelitian  Cullinan et  al. (2012)  yang  menemukan  bahwa persentase  pemegang  saham  terbesar  berpengaruh  signifikan  pada  level konservatisme akuntansi perusahaan di Cina.
Perbedaan hasil pada subsampel nonkeluarga ini disebabkan oleh struktur kepemilikan  di  Cina  dan  Indonesia  yang  berbeda.  Sesuai  dengan  hasil  penelitian Claessens et  al. (1999),  perusahaan  di  Indonesia  memiliki  struktur  kepemilikan dengan  konsentrasi  yang  berbeda  dengan  di  Cina.  Pada  sampel  yang  diteliti Cullinan et  al. (2012),  rata-rata  variabel  OWNCON  di  Cina    sebesar  35,8%, berbeda  dengan  Indonesia  yang  mencapai  51,77%.  Perbedaan  konsentrasi  ini menyebabkan  perusahaan  di  Cina  dan  Indonesia  menghadapi  masalah  keagenan yang  berbeda.  Permasalahan  keagenan  tradisional  antara  manajer  dan  pemegang saham  tidak  relevan  dalam  perusahaan  dengan  konsentrasi  kepemilikan  yang tinggi (Yunos, Smith, & Ismail, 2010). Kebutuhan akan konservatisme akuntansi sebagai mekanisme tata kelola pemegang saham pengendali terhadap manajemen tidak  berlaku  karena  sesungguhnya  merekalah  yang  harus  dikontrol  (Yunos, Smith,  &  Ismail,  2010).  Hal  ini  juga  yang  membuat  Yunos,  Smith,  dan  Ismail (2010)      mengungkapkan  bahwa  struktur  kepemilikan  tidak  berpengaruh  pada konservatisme      perusahaan–perusahaan  di  Malaysia.  Karakteristik  struktur kepemilikan yang mirip antara Indonesia dan Malaysia menyebabkan hipotesis ini tidak  berlaku  di  Indonesia.  La  Porta et  al. (1999)  menemukan  bahwa  Indonesia memiliki  konsentrasi  kepemilikan  yang  tinggi;  Claessens et  al. (1999,  2000,  & 2002)  menemukan  bahwa  sampel  perusahaan  di  Indonesia  yang  terkonsentrasi tersebut  didominasi  oleh  keluarga  sebagai  pemegang  saham  terbesar.    Hal  ini
dapat  menjadi  penyebab  mengapa  hipotesis  1b  dengan  subsampel  nonkeluarga menunjukkan  hubungan  yang  tidak  signifikan  antara  nonkeluarga  sebagai pemegang saham terbesar dan konservatisme akuntansi karena sampel perusahaan di  Indonesia  dengan  kepemilikan  yang  terkonsentrasi  didominasi  oleh  keluarga sebagai pemegang saham terbesar.
Setelah dilakukan regresi pada hipotesis 1,  penelitian ini dilanjutkan dengan melakukan  analisis  terhadap  hipotesis  2  yang  berfokus  pada  keberadaan pemegang saham pengendali ( controlling shareholder ) pada 3 level kepemilikan, yakni 20%, 30%, dan 50%. Berikut hasil regresinya:

## Tabel 2
Hasil Uji Regresi Model Hipotesis 2 ( threshold 20%, 30%, 50%) H2 Variabel 20% 30% 50% C 1.42873* 1.651075** 1.602956** DRi 0.788538 0.571817 0.422315 Ri -0.10309 0.073031 -0.121994 Ri x DRi 11.25176 6.674867 8.647543*** CONTROL20 0.215214 0.321058** 0.014711 CONTROL x Ri -0.053092 -0.185128 0.119715 CONTROL x DRi -0.054213 0.05919 0.67562*** CONTROL x Ri x DRi -0.942818 2.117887* 3.41518*** FiNLEV -0.756334*** -0.710586*** -0.758668*** FiNLEV x Ri 0.749745** 0.85708*** 0.768766*** FiNLEV x DRi 0.642494*** 0.637337*** 1.001583*** FiNLEV x Ri x DRi 8.754643*** 8.553195*** 11.42813*** LNASSET -0.355252 -0.450039* -0.356503 LNASSET x Ri -0.103763 -0.147651* -0.124226 LNASSET x DRi -0.303609 -0.259143 -0.313575* LNASSET x Ri x DRi -4.531638*** -3.809403*** -4.642032*** MBV -0.004021 -0.004534 0.004579 MBV x Ri 0.00672 0.007793 -0.003962 MBV x DRi -0.052255 -0.082702 -0.127097
TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2011–2013 [YAN CHRISTIANTO SETIAWAN]
MBV x Ri x DRi 0.12626 -0.166497 -0.579575 ***sig at level 1%
**sig at level 5% *sig at level 10% Sumber : EViews 8, diolah
Pengujian hipotesis kedua dilakukan dengan menganalisis hasil tanda dan signifikansi koefisien CONTROLi  * Ri * DRi. Variabel ini adalah variabel yang menunjukkan  hubungan controlling  shareholder dan  tingkat  konservatisme perusahaan.  Dari  hipotesis  2  yang  dirumuskan,  CONTROLi  *  Ri  *  DRi mempunyai  ekspektasi  tanda  koefisien  yang  negatif.  Artinya,  dengan  adanya keberadaan  pemegang  saham  pengendali  maka  akan  semakin  kecil  level konservatisme akuntansi yang diterapkan oleh perusahaan.
LaPorta et al. (1999) mencatat bahwa memiliki 10% hak suara memberikan pemilik  dengan  " a  significant  threshold  of  votes ".  Melihat  perusahaan  di Indonesia  memiliki  struktur  kepemilikan  yang  terkonsentrasi  (Claessens et al. ,1999), penelitian ini menguji tiga threshold yang dapat dikategorikan sebagai controlling  shareholder, yakni  level  kepemilikan  saham  20%,  30%,  dan  50%. Setelah  dilakukan  regresi  secara  terpisah  pada  masing-masing threshold , ditemukan  bahwa  hubungan  yang  signifikan  antara  konservatisme  akuntansi  dan keberadaan  pemegang  saham  pengendali  terjadi  pada  level  50%.  Level kepemilikan saham 20% dan 30% menunjukkan hasil yang tidak signifikan karena p - value yang bernilai di atas 0,05. Penulis  melakukan tes tambahan untuk level kepemilikan  75%,  tetapi  hasil  pengujian  menunjukkan  hubungan  yang  tidak signifikan karena p-value bernilai di atas 0,05.
Tabel  2  menunjukkan  bahwa  koefisien  yang  dihasilkan  oleh  variabel CONTROL50i  *  Ri  *  DRi  ialah  bertanda  positif,  artinya  berkebalikan  dari ekspektasi  tanda  pada  hipotesis  2  sehingga  hipotesis  2  yang  menyatakan  bahwa konservatisme  akuntansi  berhubungan  negatif  dengan  keberadaan  pemegang saham  pengendali  ditolak  karena  hasil  dari  pengujian  hipotesis  2  menunjukkan bahwa  konservatisme  akuntansi  berhubungan  positif  dengan  keberadaan pemegang saham pengendali.
Sementara itu, koefisien β3 untuk variabel independen Ri*DRi dalam model ditujukan  untuk  mengukur  ketidaksimetrisan  waktu  yang  berkaitan  dengan pengakuan  berita  buruk  dan  berita  baik  dalam  pelaporan  laba.  Basu  (1997) mengukur  konservatisme  akuntansi  dengan  menggunakan asymmetric  timeliness of  earnings (ATE).  Dengan  kata  lain,  β3  mengukur  konservatisme  akuntansi.
Regresi di atas tidak ditujukan untuk menguji arah tanda dari variabel Ri dan DRi di dalam model. Regresi ini dilakukan hanya untuk membuktikan apakah terdapat perbedaan  koefisien  dalam  pergerakan  laba  perusahaan  ketika  perusahaan mengalami bad news atau good news. Perbedaan koefisien ini ditunjukkan dalam Tabel 2 di atas melalui variabel Ri * DRi. Dari Tabel 2 di atas,  variabel Ri * DRi memengaruhi earning perusahaan  karena  mempunyai  nilai  signifikansi  di  bawah α  (5%).  Ketika  dilakukan  regresi  pada  model  dasar,  didapatkan  hasil  yang konsisten, yakni variabel Ri*DRi memiliki p-value yang signifikan. Dengan kata lain,  terdapat  perbedaan  pengakuan earning yang  signifikan  ketika  perusahaan mengalami bad  news dibandingkan  ketika  perusahaan  mengalami good  news . Variabel Ri * DRi mempunyai koefisien 8.647543 menurut Tabel 2 di atas. Angka ini  mempunyai  arti  jika  perusahaan  mengalami  perubahan return yang  negatif sebesar  1  satuan,  hal  itu  akan  menyebabkan  perubahan earning perusahaan 8.647543  kali  lebih  besar  dibandingkan  perubahan earning jika  terjadi return yang positif.
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  Gomes  (2000)  dalam  Feliana (2007)  yang menyatakan bahwa pemegang  saham kendali sangat berkepentingan untuk  membangun  reputasi  perusahaan  tanpa  melakukan expropriation  of resources at the expense of minority interest. Komitmen ini sangat kuat sebab jika pemegang  saham  pengendali  melakukan expropriation pada  saat  memegang saham dalam jumlah besar, pemegang saham minoritas dan pasar akan mendiskon harga  pasar  saham  perusahaan  tersebut,  dan  akhirnya  pemegang  saham mayoritaslah  yang  mengalami  kerugian  dalam  jumlah  besar.  Hasil  penelitian  ini juga  selaras  dengan incentive  alignment  effect dari  keberadaan controlling shareholders yang  diungkapkan  oleh  Jensen  dan  Meckling  (1976).  Level kepemilikan  yang  tinggi  pada  perusahaan  tersebut  menyebabkan controlling
shareholders memiliki  kepentingan  yang  lebih  selaras  dengan  pemegang  saham minoritas  sehingga controlling  shareholders termotivasi  untuk  melaporkan kualitas  laba  yang  tinggi (high  quality  earnings ).  Kiatapiwat  (2010) menyatakan bahwa earning  quality merupakan  salah  satu  basis  pengukuran accounting conservatism sehingga  keberadaan controlling  shareholders memiliki  hubugan yang  positif  dengan  konservatisme  akuntansi.  Hasil  ini  pun  didukung  oleh Kiatapiwat (2010) yang menemukan bahwa perusahaan dengan pemegang saham pengendali  berhubungan  dengan  kualitas  laba  yang  lebih  tinggi  dibandingkan perusahaan  tanpa pemegang saham pengendali.
Hasil  pengujian  ini  berbeda  dengan  penelitian  Cullinan et  al. (2012)  yang menemukan  bahwa  konservatisme  akuntansi  berhubungan  negatif  dengan keberadaan pemegang saham pengendali karena variabel CONTROLi * Ri * DRi mempunyai tanda koefisien yang negatif. Namun, dalam penelitian ini ditemukan adanya  konsistensi  antara  hasil  pengujian  hipotesis  1  dan  hipotesis  2  yang keduanya  menunjukkan  hubungan  positif  signifikan.  Pada  hipotesis  1  ditemukan hubungan  positif  antara  konservatisme  akuntansi  dan  pemegang  saham  terbesar, dan  ketika  hipotesis  2  diuji  menggunakan threshold dengan  pemegang  saham dikategorikan  sebagai controlling  shareholder, ditemukan  juga  hubungan  yang positif  antara  konservatisme akuntansi  dan controlling  shareholder. Bila menilik penelitian  Cullinan et  al. (2012),    hubungan  positif  yang  ditemukan  dalam penelitian ini memang berbeda, tetapi ada kesamaan konsistensi antara hubungan negatif  untuk  kedua  hipotesis  Cullinan et  al. (2012)  dan  hubungan  positif  pada kedua hipotesis  penelitian ini.
Setelah  melakukan  regresi  terhadap  model  hipotesis  2,  penelitian dilanjutkan dengan menganalisis model hipotesis 2a untuk mengetahui hubungan antara  konservatisme  akuntansi  dan  keberadaan  keluarga  sebagai  pemegang saham pengendali. Berikut   hasil  regresi model hipotesis 2a.
Tabel 2.1 Hasil Uji Regresi Model Hipotesis 2a H2a Variabel 20% 30% 50% C 1.669959** 1.774562** 1.942277** Dri 0.634206 0.536609 0.623336 Ri 0.064144 -0.019062 -0.057816 Ri x DRi 6.897485* 7.10536* 8.057485** CONTROLFAM - 0.026995 - CONTROLFAM x Ri -0.252365 -0.190429 -0.135682 CONTROLFAM x DRi 0.089048 0.095231 0.046734 CONTROLFAM x Ri x DRi 3.786086** 3.977765** 3.053582** FINLEV -0.94111*** -0.990988*** -0.971368*** FINLEV x Ri 0.846224*** 0.863775*** 0.851586*** FINLEV x DRi 0.661211*** 0.695894*** 0.7*** FINLEV x Ri x DRi 8.8359*** 8.973751*** 8.983501*** LNASSET -0.337545 -0.371133 -0.420606* LNASSET x Ri -0.113596 -0.109757 -0.113252 LNASSET x DRi -0.308852* -0.288823 -0.300871 LNASSET x Ri x DRi -4.74951*** -4.933148*** -4.877685*** MBV -0.00513 -0.004615 -0.004275 MBV x Ri 0.008234 0.007502 0.007095 MBV x DRi -0.018725 -0.006763 -0.022097 MBV x Ri x DRi 0.575057 0.725534 0.5397
***sig at level 1%, **sig at level 5%, *sig at level 10%
Sumber : Eviews 8, diolah
Dari  hipotesis  2a  yang  dirumuskan,  CONTROLFAMi  *  Ri  *  DRi mempunyai  ekspektasi  tanda  koefisien  yang  negatif.  Artinya,  dengan  adanya keberadaan  keluarga  sebagai  pemegang  saham  pengendali  maka  akan  semakin kecil  level  konservatisme  akuntansi  yang  diterapkan  oleh  perusahaan.  Setelah dilakukan  regresi  secara  terpisah  pada  masing-masing threshold ,  ditemukan hubungan  positif  signifikan  antara  konservatisme  akuntansi  dan  keberadaan
keluarga  sebagai  pemegang  saham  pengendali  yang  terjadi  di  level  30%.  Ketika model  yang  sama  diregresi  pada  level  kepemilikan  saham  20%  dan  50%,    akan muncul box error message dengan tulisan near singular matrix , dan ketika penulis melakukan  regresi  menggunakan software  SPSS ,  model  tersebut  tetap  dapat diregresi dengan catatan terdapat satu variabel yang harus dikeluarkan dari model ( excluded variable ) seperti tampak pada Tabel 2.1. Setelah satu variabel tersebut dikeluarkan  (sesuai  dengan  anjuran  pada software SPSS)  dan  model  tersebut diregresi,  ditemukan  bahwa  level  kepemilikan  20%  dan  50%  menunjukkan hubungan  positif  signifikan.  Penulis    mencoba  melakukan  tes  tambahan  untuk level kepemilikan 75%, tetapi hasil pengujian menunjukkan hubungan yang tidak signifikan karena p-value bernilai di atas 0,05.
Tabel  2.1  menunjukkan  bahwa  koefisien  yang  dihasilkan  oleh  variabel CONTROLFAM30i  *  Ri  *  DRi  bertanda  positif,  artinya  berkebalikan  dari ekspektasi tanda pada hipotesis 2a sehingga hipotesis 2a yang menyatakan bahwa konservatisme  akuntansi  berhubungan  negatif  dengan  keberadaan  keluarga sebagai  pemegang  saham  pengendali  ditolak  karena  hasil  pengujian  hipotesis  2a menunjukkan  bahwa  konservatisme  akuntansi  berhubungan  positif  dengan keberadaan keluarga sebagai pemegang saham pengendali.
Hasil  pengujian  ini  konsisten  dengan  hasil  pengujian  hipotesis  2.  Pada hipotesis  2  ditemukan  hubungan  positif  antara  konservatisme  akuntansi  dan pemegang  saham  pengendali.  Pada  pengujian  hipotesis  2a,  ditemukan  bahwa hubungan  positif  tersebut  juga  terjadi  saat  keluarga  menjadi  pemegang  saham pengendali. Hasil penelitian ini sesuai dengan penemuan Kiatapiwat (2010) yang menyatakan  bahwa  perusahaan  dengan  keluarga  sebagai  pemegang  saham pengendali  (khususnya  level  kepemilikan  di  bawah  75%)  memiliki  kualitas  laba yang lebih baik. Ali et al. (2007) juga mengemukakan bahwa perusahaan keluarga memberikan  perhatian  lebih  untuk  melaporkan bad  news dibandingkan perusahaan  nonkeluarga.  Pengakuan bad  news pada earning perusahaan  yang digunakan sebagai proxy untuk mengukur konservatisme perusahaan sama dengan yang  dilakukan  pada  penelitian  ini  sehingga  hasil  pengujian  hipotesis  1a  sesuai dengan  penelitian  Ali et  al. (2007)  yang  menjelaskan  bahwa  ketika  keluarga
bertindak sebagai pemegang saham pengendali, tingkat konservatisme perusahaan tersebut  akan  meningkat.  Namun,  hasil  pengujian  ini  berbeda  dengan  yang dikemukakan  oleh  Claessens et  al. (2002)  yang  menemukan  bahwa  perusahaan dengan  keluarga  sebagai  pemegang  saham  pengendali  menurunkan  daya informasi akuntansi.

## Tabel 2.2
Hasil Uji Regresi Model Hipotesis 2b H2b Variabel 20% 30% 50% C 1.705441** 1.62514** 1.942277** Dri 0.50557 0.845781 0.67007 Ri -0.065175 0.065843 -0.193498 Ri x DRi 8.961569*** 10.46182** 11.11107*** CONTROLNONFAM20 0.04981 0.001311 - CONTROLNONFAM20 x Ri -0.078296 -0.125324 0.135682 CONTROLNONFAM20 x DRi -0.418555** -0.092028 -0.046734 CONTROLNONFAM20 x Ri x DRi -3.734145*** -0.772126 -3.053582** FINLEV -0.874302*** -0.86196*** -0.971368*** FINLEV x Ri 0.79642*** 0.798705*** 0.851586*** FINLEV x DRi 1.19113*** 0.653425*** 0.7*** FINLEV x Ri x DRi 12.86154*** 8.935012*** 8.983501*** LNASSET -0.370498 -0.336928 -0.420606* LNASSET x Ri -0.121813 -0.157222* -0.113252 LNASSET x DRi -0.231861 -0.325963 -0.300871 LNASSET x Ri x DRi -4.019075*** -4.545961*** -4.877685*** MBV -0.001019 -0.001852 -0.004275 MBV x Ri 0.002852 0.00385 0.007095 MBV x DRi -0.099262 -0.074349 -0.022097 MBV x Ri x DRi -0.290685 0.009292 0.5397
***sig at level 1%, **sig at level 5%, *sig at level 10%
Sumber : EViews 8, diolah
Tabel  2.2  diatas  merupakan  ringkasan  hasil  uji  regresi  atas  model pengujian hipotesis 2b, terkait hubungan konservatisme akuntansi dan keberadaan nonkeluarga  sebagai  pemegang  saham  pengendali.  Dari  hipotesis  2b  yang dirumuskan,  diketahui  bahwa  CONTROLNONFAMi  *  Ri  *  DRi  mempunyai ekspektasi  tanda  koefisien  yang  negatif.  Artinya,  dengan  adanya  keberadaan nonkeluarga sebagai pemegang saham pengendali maka akan semakin kecil level konservatisme  akuntansi  yang  diterapkan  oleh  perusahaan.  Setelah  dilakukan regresi  secara  terpisah  pada  masing-masing threshold ,    ditemukan    hubungan negatif  signifikan  antara  konservatisme  akuntansi  dan  keberadaan  nonkeluarga sebagai  pemegang  saham  pengendali  yang  terjadi  di  level  20%.  Level kepemilikan saham 30% menunjukkan hasil yang tidak signifikan karena p-value bernilai  di  atas  0,05.  Namun,  ketika  model  yang  sama  diregresi  pada  level kepemilikan saham 50%, muncul box error message dengan tulisan near singular matrix ,  dan  ketika  penulis  mencoba  melakukan  regresi  menggunakan software SPSS,  model  tersebut  tetap  dapat  diregresi  dengan  catatan  terdapat  satu  variabel yang harus dikeluarkan dari model ( excluded variable ), seperti tampak pada Tabel 2.2.  Setelah  satu  variabel  tersebut  dikeluarkan  (sesuai  dengan  anjuran  pada software SPSS ) dan model tersebut di regresi, ditemukan bahwa level kepemilikan 50%  menunjukkan  hubungan  negatif  signifikan.  Penulis  mencoba melakukan tes tambahan  untuk  level  kepemilikan  75%,  dan  hasil  pengujiannya  menunjukkan hubungan negatif signifikan.
Tabel  2.2  menunjukkan  bahwa  koefisien  yang  dihasilkan  oleh  variabel CONTROLNONFAM20i  *  Ri  *  DRi  bertanda  negatif,  artinya  sesuai  dengan ekspektasi tanda pada hipotesis 2a sehingga hipotesis 2b yang menyatakan bahwa konservatisme  akuntansi  berhubungan  negatif  dengan  keberadaan  nonkeluarga sebagai  pemegang  saham  pengendali  diterima.  Hasil  pengujian  hipotesis  2b  ini sesuai  dengan  penelitian  Cullinan et  al. (2012)  yang  menemukan  bahwa konservatisme  akuntansi  berhubungan  negatif  dengan  keberadaan  pemegang saham  pengendali.  Dari  penemuan  ini  terdapat  dua  hal  yang  cukup  menarik. Pertama ,  ketika  dilakukan  uji  hipotesis  1b  untuk  melihat  hubungan  nonkeluarga sebagai  pemegang  saham  terbesar  dan  konservatisme  akuntansi,  hasil  yang
didapat ialah tidak ada hubungan signifikan. Namun, hubungan signifikan didapat ketika  pengujian  dilakukan  antara  keberadaan  nonkeluarga  sebagai  pemegang saham  pengendali  dan  konservatisme  akuntansi. Kedua ,  jika  pada  pengujian hipotesis 2a ditemukan hubungan positif antara keluarga sebagai pemegang saham pengendali  dan  konservatisme  akuntansi,  hal  sebaliknya  terjadi  pada  pengujian hipotesis  2b,  yakni  ditemukan  adanya  hubungan  negatif  signifikan  antara keberadaan nonkeluarga sebagai pemegang saham pengendali dan konservatisme akuntansi.  Maka,  dapat  diketahui  bahwa  penelitian  Cullinan et  al. (2012)  yang menemukan  hubungan  negatif  antara  konservatisme  akuntansi  dan  keberadaan pemegang  saham  pengendali  di  Cina  juga  terjadi  di  sektor  industri  manufaktur Indonesia,  khususnya  ketika  pihak  nonkeluarga  menjadi  pemegang  saham pengendali di level 20%, 50%, dan 75%.
Hasil pengujian hipotesis 2b ini sesuai dengan apa yang ditemukan oleh Ali et  al. (2007).  Ali et  al. menemukan  bahwa  perusahaan  dengan  nonkeluarga sebagai  pemegang  saham  pengendali  memiliki lower  quality  earning dibandingkan  dengan  perusahaan  keluarga.  Masalah  agensi  tipe  1  cenderung terjadi  pada  perusahaan  nonkeluarga.  Untuk  mencegah  masalah  tersebut  terjadi, perusahaan  nonkeluarga  lebih  sering  memberlakukan  kebijakan  untuk memberikan  kompensasi  kepada  manajer  berdasarkan  performa  dari  laba perusahaan.  Akibatnya,  manajer      perusahaan  nonkeluarga  cenderung  menahan bad  news untuk  memaksimalkan  kompensasi  yang  akan  mereka  terima  sehingga tingkat  konservatisme  akuntansi  yang  rendah  terjadi.  Atau  dengan  kata  lain, manajer  dalam  perusahaan  nonkeluarga  cenderung  bertindak  untuk facilitate entrenchment.
Selanjutnya penelitian ini menemukan bahwa keberadaan keluarga ternyata meningkatkan  konservatisme  akuntansi  yang  akan  menghasilkan higher  quality earning dibandingkan  ketika  pihak  nonkeluarga  yang  menjadi  pemegang  saham pengendali.  Hasil  ini  konsisten  dengan  penelitian  Ali et  al. (2007). Alignment hypothesis yang juga diungkap oleh Jensen dan Meckling (1976) dapat dikatakan terjadi  pada  perusahaan  sektor  industri  manufaktur  Indonesia  dengan  keluarga bertindak sebagai pemegang saham pengendali.
Tabel 3 Hasil Uji Regresi Model Hipotesis 3, 3a, 3b H3 H3a H3b Variable All Sample Sub Sample Family Sub Sample Non Family C 2.305796*** 3.689513** 0.813567 DRi 1.357574* -0.943166 -0.733833 Ri -0.219979 -0.260359 -1.669583 Ri x DRi 13.77987*** -0.991625 - OWNCON -0.438136 -1.455886 -0.098088 OWNCON x Ri 0.227235 0.230873 0.968546 OWNCON x DRi 0.271055 2.470069* 0.43428 OWNCON x Ri x DRi 1.306823 18.70644** - BLOCK -0.619646 -2.192817* - BLOCK x Ri 0.675283 0.40384 -0.001889 BLOCKD x Ri 0.214782 2.255222 -0.174525 BLOCK x Ri x DRi -0.443482 18.49903* - OWNCON x BLOCK 1.033304 2.643695 - OWNCON x BLOCK x Ri -1.798418 -0.597927 0.504155 OWNCON x BLOCK xDRi -2.04598 -3.392203** 0.011507 OWNCON x BLOCK x Ri x DRi -7.159938 -25.55578*** - FINLEV -0.735087*** -0.812994** -0.022651 FINLEV x Ri 0.825396*** 0.787521** 0.372279 FINLEV x DRi 1.006799*** 1.359294*** -0.06972 FINLEV x Ri x DRi 11.41324*** 13.73036*** - LNASSET -0.475987** -0.608135** -0.195279 LNASSET x Ri -0.130137 -0.12827 0.206186 LNASSET x DRi -0.500172*** -0.489298 0.155428 LNASSET x Ri x DRi -5.605832*** -6.633884*** - MBV 0.002616 0.001772 -0.013289 MBV x Ri -0.001961 -0.000542 -0.029065 MBV x DRi -0.127094 -0.037996 -0.115895 MBV x Ri x DRi -0.593432 0.306375 -0.28076
***sig at level 1%, **sig at level 5%, *sig at level 10%
Sumber : EViews 8, diolah
Selanjutnya,  hasil  uji  regresi  atas  model  pengujian  hipotesis  3.  disajikan pada Tabel 3 secara komprehensif menggambarkan hasil  hipotesis 3, hipotesis 3a, dan hipotesis 3b . Dari hipotesis 3 yang dirumuskan, OWNCONi*BLOCKi * Ri * DRi  mempunyai  ekspektasi  tanda  koefisien  yang  positif.  Artinya, blockholder diharapkan  mampu  mengimbangi voting  rights dari  pemegang  saham  terbesar untuk menuntut perusahaan menerapkan level konservatisme akuntansi yang lebih tinggi.
Hasil  uji  statistik  menunjukkan  bahwa  koefisien  OWNCONi*BLOCKi  * Ri  *  DRi  tidak  signifikan  karena p-value variabel  ini  berada  di  atas  0.05.  Oleh karena  itu,  hipotesis  3  yang  menyatakan  bahwa  keberadaan  pemegang  saham dalam  jumlah  besar  selain  pemegang  saham  terbesar  ( blockholder ) akan mengurangi  hubungan  negatif  pemegang  saham  terbesar  dan  konservatisme akuntansi ditolak.
Sementara itu, koefisien β3 untuk variabel independen Ri*DRi dalam model yang  ditujukan  untuk  mengukur  konservatisme  akuntansi  mempunyai  nilai signifikansi  di  bawah  α  (5%).  Ketika  dilakukan  regresi  pada  model  dasar, didapatkan  hasil  yang  konsisten,  yakni  variabel  Ri*DRi  memiliki p-value yang signifikan.  Dengan  kata  lain,  terdapat  perbedaan  pengakuan earning yang signifikan  ketika  perusahaan  mengalami bad  news dibandingkan  ketika perusahaan  mengalami good  news .  Variabel  Ri  *  DRi  mempunyai  koefisien 13,77987  menurut  Tabel  3.  Angka  ini  berarti  jika  perusahaan  mengalami perubahan return yang  negatif  sebesar  satu  satuan,  hal  itu  akan  menyebabkan perubahan earning perusahaan 13,77987 kali lebih besar dibandingkan perubahan earning jika terjadi return yang positif.
Hasil  pengujian  hipotesis  3  ini  sesuai  dengan  penelitian  Cullinan et  al.
(2012)  yang  menemukan  bahwa  kehadiran  pemegang  saham  besar  selain pemegang  saham  terbesar  ( blockholder )  tidak  berpengaruh  signifikan  untuk mengurangi  preferensi  dari  pemegang  saham  terbesar  terhadap  level konservatisme  akuntansi  yang  diterapkan  perusahaan  di  Cina.  Dengan  demikian, dapat  disimpulkan  bahwa  persentase  kepemilikan  pemegang  saham  terbesar  dan ada  tidaknya blockholder dalam  perusahaan  tidak  berhubungan  dengan  level
konservatisme perusahaan. Namun, penelitian ini meneliti lebih lanjut bagaimana keberadaan blockholder di  perusahaan  dengan  keluarga/nonkeluarga  sebagai pemegang  saham  terbesar  akan  mengurangi  hubungan  negatif  pemegang  saham terbesar  dan  konservatisme  akuntansi.  Terdapat  hasil  yang  berbeda  ketika keluarga sebagai pemegang saham terbesar di perusahaan tersebut.
Dari hipotesis 3a yang dirumuskan, OWNCONFAMi*BLOCKi * Ri * DRi mempunyai  ekspektasi  tanda  koefisien  yang  positif.  Artinya, blockholder diharapkan  mampu  mengimbangi voting  rights dari  keluarga  sebagai  pemegang saham  terbesar  untuk  menuntut  perusahaan  menerapkan  level  konservatisme akuntansi  yang  lebih  tinggi.  Namun,  Tabel  3  menunjukkan  bahwa  variabel  ini mempunyai  koefisien  negatif  yang  berkebalikan  dari  ekpektasi.  Hal  ini sebenarnya merupakan runtutan dari hasil hipotesis 1a, yang menemukan adanya hubungan positif antara konservatisme akuntansi dan keluarga sebagai pemegang saham  terbesar.  Artinya,  semakin  besar  persentase  kepemilikan  keluarga  sebagai pemegang  terbesar  akan  semakin  meningkatkan  konservatisme  akuntansi  di perusahaan  tersebut.  Ketika  variabel  BLOCK  diikutsertakan  untuk  mengetahui hubungan  antara  keluarga  sebagai  pemegang  saham  terbesar  dan  konservatisme akuntansi  ketika  terdapat blockholder di  dalamnya,  diperoleh  hasil  bahwa blockhoder mampu mengubah hubungan tersebut menjadi negatif.
Hasil uji statistik menunjukkan bahwa koefisien OWNCONFAMi*BLOCKi * Ri * DRi  signifikan dengan p-value sebesar 0.023. Oleh karena itu, hipotesis 3a yang menyatakan bahwa keberadaan pemegang saham dalam jumlah besar selain pemegang  saham  terbesar  ( blockholder ) akan  mengurangi  hubungan  negatif pemegang  saham  terbesar  dan  konservatisme  akuntansi  ditolak  karena  hasil pengujian  hipotesis  3a  menunjukkan  bahwa  keberadaan blockholder di perusahaan  dengan  keluarga  sebagai  pemegang  saham  terbesar akan  mengurangi hubungan positif pemegang saham terbesar dan konservatisme akuntansi
Hasil  pengujian  hipotesis  3a  berbeda  dengan  hasil  pengujian  hipotesis  3. Bila  hasil  pengujian  hipotesis  3  sesuai  dengan  penelitian  Cullinan et  al. (2012), dengan  kehadiran  pemegang  saham  besar  selain  pemegang  saham  terbesar ( blockholder )  tidak  berhubungan  signifikan  untuk  mengurangi  preferensi  dari
pemegang saham terbesar terhadap level konservatisme akuntansi. Namun, dalam hipotesis  3a  ini  ditemukan  bahwa  ketika  regresi  dilakukan  pada  subsampel keluarga sebagai pemegang saham terbesar, kehadiran blockholder di perusahaan- perusahaan  tersebut  secara  signifikan  dapat  mengurangi  hubungan  positif  antara keluarga  sebagai  pemegang  saham  terbesar  dan  konservatisme  akuntansi.  Dari penemuan  ini,  dapat  disinyalir  bahwa  penemuan  Cullinan et  al. (2012)  berbeda dengan  kondisi  di  Indonesia,  khususnya  industri  manufaktur  ketika  keluarga menjadi pemegang saham terbesar.
Dari hipotesis 3b yang dirumuskan, OWNCONNONFAMi*BLOCKi * Ri * DRi  mempunyai  ekspektasi  tanda  koefisien  yang  positif.  Artinya, blockholder diharapkan  mampu  mengimbangi voting  rights dari  nonkeluarga  sebagai pemegang  saham  terbesar  untuk  menuntut  perusahaan  menerapkan  level konservatisme akuntansi yang lebih tinggi. Namun, dari Tabel 3 diketahui bahwa variabel  OWNCONNONFAMi*BLOCKi  *  Ri  *  DRi  merupakan excluded variable dengan signifikansi dan koefisien variabel yang bersangkutan tidak dapat diketahui. Hal ini  disebabkan   variabel OWNCONNONFAMi*BLOCKi  * Ri * DRi  memiliki  nilai  0  sebanyak  96,49%  pada  subsampel  dengan  nonkeluarga sebagai  pemegang  saham  terbesar.  Nilai  0  tersebut  disebabkan  subsampel perusahaan  dengan  nonkeluarga  menjadi  pemegang  saham  terbesar  sebanyak  48 perusahaan (84,21% dari jumlah perusahaan pada subsampel ini) memiliki return positif  (sehingga  variabel  DRi  bernilai  0)  dan  juga  disebabkan  persentase kepemilikan  pemegang  saham  terbesar  ke-2  sampai  ke-5  pada  44  perusahaan  di subsampel  ini  tidak  dapat  melampaui  kepemilikan  pemegang  saham  terbesar pertama (sehingga variabel BLOCK bernilai 0).
Oleh  karena  itu,  hipotesis  3b  yang  menyatakan  bahwa  keberadaan pemegang  saham  dalam  jumlah  besar  selain  pemegang  saham  terbesar ( blockholder )  di  perusahaan  dengan  nonkeluarga  sebagai  pemegang  saham terbesar akan  mengurangi  hubungan  negatif  pemegang  saham  terbesar  dan konservatisme  akuntansi  ditolak.  Hasil  ini  mengonfirmasi  penemuan  pada hipotesis 3 yang sesuai dengan penelitian Cullinan et al. (2012) bahwa kehadiran pemegang  saham  besar  selain  pemegang  saham  terbesar  ( blockholder )  tidak
memiliki  hubungan  signifikan  untuk  mengurangi  preferensi  pemegang  saham terbesar  terhadap  level  konservatisme  akuntansi  yang  diterapkan  perusahaan  di Cina.  Dengan  demikian,  dapat  disimpulkan  bahwa  persentase  kepemilikan nonkeluarga  sebagai  pemegang  saham  terbesar  dan  ada  tidaknya blockholder dalam perusahaan tidak berhubungan dengan level konservatisme perusahaan.

## 5. SIMPULAN DAN SARAN
Penelitian ini secara umum menemukan bahwa perusahaan keluarga menerapkan level  konservatisme  akuntansi  yang  lebih  tinggi  dibandingkan  perusahaan nonkeluarga.  Jika  menilik  lebih  dalam  karakteristik  perusahaan  keluarga, diketahui banyak keunggulan yang didapatkan ketika keluarga menjadi pemegang saham  terbesar  atau  pemegang  saham  pengendali  ( family  firm  advantages ). Seperti diungkapkan Burkart et al. (2003), ada tiga manfaat  kepemilikan keluarga yang dirumuskan dalam tiga teori, yaitu teori potensi amenity , teori reputasi, dan teori  ekspropriasi.  Perusahaan  keluarga  dapat  memberikan  keuntungan nonekonomis  tanpa  menimbulkan  kerugian  ekonomis  bagi  perusahaan  (teori potensi amenity ),  perusahaan  keluarga  juga  memiliki  tekad  menjaga  kualitas perusahaan  dengan  tujuan  menjaga  nama  keluarga  dalam  situasi  apa  pun  (teori reputasi),  dan  perusahaan  keluarga  akan  melindungi  keluarga  dari  kecurangan yang dapat dilakukan oleh pemegang saham lain (teori ekspropriasi).
Manfred Kets de Vries (1993) menambahkan bahwa salah  satu keunggulan perusahaan keluarga ialah long-term orientation . Sense of belonging yang tumbuh dari orientasi jangka panjang dan menjaga reputasi menjadi alasan bagi keluarga untuk menerapkan level konservatisme akuntansi yang tinggi. Bisnis yang sedang dikembangkan  sekarang  merupakan  titipan    generasi  berikutnya  yang  menunggu untuk diwarisi perusahaan dengan goodwill yang baik, kepercayaan investor yang tinggi,  dan  perusahaan  dengan  tata  kelola  yang  baik  dalam  rangka mempertahankan going  concern entitas.  Oleh  karena  itu,  perusahaan  keluarga mengelola  bisnis  yang  ada  sekarang  dengan  lebih  menerapkan  prinsip prudent (konservatif)  termasuk  dalam  menyajikan  pelaporan  keuangan  kepada  para
stakeholder . Demsetz dan Lehn (1985) mengungkapkan bahwa keluarga memiliki kemampuan  untuk  melakukan direct  monitoring kepada  para  manajer  sehingga angka-angka  yang  dilaporkan  dalam financial  reporting cenderung  tidak  dapat dimanipulasi  oleh managerial  opportunism .  Hal  tersebut  juga  dikonfirmasi  oleh Ali et al. (2007).
Fenomena berbeda terjadi pada perusahaan nonkeluarga. Nordberg (2011) menyatakan  bahwa  terdapat  tiga  pelaku  utama  dalam  tipe  kepemilikan perusahaan, yakni keluarga, institusi keuangan, dan pemerintah. Untuk dua pelaku yang  disebutkan  terakhir  dapat  dikelompokkan  sebagai  pihak  nonkeluarga bersama  baik  dengan  PT  terbuka  maupun  masyarakat.  Hasil  penelitian  ini menemukan  bahwa  ketika  pihak  nonkeluarga  yang  menjadi  pemegang  saham pengendali,  ia  cenderung  menerapkan  level  konservatisme  akuntansi  yang  lebih rendah  dibandingkan  ketika  keluarga  menjadi  pemegang  saham  pengendali. Faktor sense  of  belonging dapat  menjadi  penyebab  yang  fundamental  dalam  hal ini.  Pihak  nonkeluarga  cenderung  berorientasi  pada  kepentingan  jangka  pendek untuk  memaksimalkan  kemakmurannya  saat  mengendalikan  sebuah  perusahaan. Exit seperti  yang  diungkap  oleh  Nordberg  (2011)  dapat  dilakukan  kapan  pun tanpa  memikirkan going  concern perusahaan  untuk  diwariskan  kepada  generasi berikutnya  sehingga  motif entrenchment ,  seperti  yang  diungkap  oleh  Ali et al. (2007)  pada  perusahaan  nonkeluarga,  menyebabkan  pelaporan  keuangan  yang disajikan menerapkan level konservatisme akuntansi yang rendah. Orientasi yang tentu  bertolak  belakang  jika  dibandingkan  dengan  orientasi  keluarga  ketika mengendalikan perusahaannya.
Implikasi  penelitian  ini  untuk  beberapa  pihak  terkait,  seperti  para  investor, agar  tidak  perlu  takut  untuk  melakukan  investasi  pada  perusahaan  dengan konsentrasi kepemilikan yang tinggi. Dibuktikan dari penelitian ini atau penelitian terdahulu bahwa konsentrasi kepemilikan memiliki hubungan yang positif dengan konservatisme akuntansi (higher quality earning). Investor juga tidak perlu takut untuk  menanamkan  dananya  di  perusahaan  keluarga  karena  dari  hasil  penelitian ini,      perusahaan  keluarga  ternyata  lebih  konservatif  dibandingan  perusahaan nonkeluarga,  baik  ketika  keluarga  menjadi  pemegang  saham  terbesar  maupun
menjadi pemegang saham pengendali.
Para  auditor  diharapkan  memiliki professional  skepticism dan judgement yang  akurat  ketika  melakukan  audit  terhadap  badan  usaha  dengan  pihak nonkeluarga sebagai pemegang saham pengendali, sehingga kemungkinan adanya informasi yang asimetri kepada para stakeholder dapat diminimalisasi. Demikian juga  untuk  lembaga  pembuat  kebijakan  serta  pengawasan,  seperti  Otoritas  Jasa Keuangan.  Sesuai  dengan  UU  No.21  Pasal  4  Tahun  2011  tentang  Otoritas  Jasa Keuangan (OJK) dijelaskan bahwa OJK dibentuk dengan tujuan agar kegiatan di sektor  jasa  keuangan  transparan  dan  akuntabel  dalam  rangka  perlindungan terhadap  masyarakat.  Diharapkan  penelitian  ini  dapat  memberikan  bukti  empiris mengenai  kecenderungan  tingkat  konservatisme  yang  rendah  pada  perusahaan nonkeluarga sebagai pemegang saham pengendali. Karena OJK memiliki peranan strategis  dalam  menjaga  stabilitas  sistem  keuangan  yang  tentunya  berkaitan  erat dengan  kepercayaan  investor  terhadap  informasi  yang  disajikan  entitas  di  BEI, diharapkan  ke  depannya  dapat  mulai  disusun  regulasi  yang  komprehensif mengenai tata kelola perusahaan.

## DAFTAR RUJUKAN
Ali, A., T. Y. Chen, &  S. Radhakrishnan, 2007. Corporate disclosures by family firms . Journal of Accounting and Economics , 44 (1-2), 238-286.
Anderson, R., & Reeb, D., 2004. Board composition: Balancing family influence in S&P 500 firms. Administrative Sciences Quarterly 49, 209–237.
Arifin,  Z.  (2003). Masalah  agensi  dan  mekanisme  kontrol  pada  perusahaan dengan  struktur  kepemilikan  terkonsentrasi  yang  dikontrol  keluarga:  Bukti dari  perusahaan  publik  di  Indonesia .  Disertasi  Fakultas  Ekonomi Universitas Indonesia.
Baek, J.S., Kang, J.K.,&  Park, K.S. (2004). Corporate governance and firm value : Evidence from the Korean financial crisis. Journal of Financial Economics 71, 265 – 313.
Basu,  S.  (1997).  The  conservatism  principle  and  the  asymmetric  timeliness  of earnings. Journal of Accounting and Economics 24, 3-37.
Burkart,  M.,  Panunzi,  F.,  &  Shleifer,  A.  (2003). Family  firms. The  Journal  of Finance , 2167-2201.
Cao, Y.,  Lin,  L., & Sun, Z. (2005).  The link between earnings conservatism and the control power of corporation. Economic Management, 14, 34-42.
Claessens, S., & Djankov, S. (1999). The Separation of ownership and control in east asians corporations. Journal of Financial Economics , 81-112.
Claessens, S., Djankov, S., Fan, J. P. H., & Lang, L. H. P. (2002). Disentangling the incentive and entrenchment effects of large shareholdings. The Journal of Finance , 57, 2741–2771.
Classens, S., & Fan, J. P. H. (2002). Corporate governance in Asia: A survey.
International Review of Finance , 3, 71–103.
Cullinan, C. P., Wang, F., Wang, P., & Zhang, J. (2012). Ownership structure and accounting  conservatism  in  China. Journal  of  International  Accounting, Auditing, and Taxation, 21, 1-14.
Demsetz  &  Lehn,  1985. The  structure  of  corporate  ownership:  causes  and consequences. Journal of Political Economy , 93 (6),1155-1177.
Feliana.  (2007).  Pengaruh  struktur  kepemilikan  perusahaan  dan  transaksi  dengan pihak-pihak  yang  memiliki  hubungan  istimewa  terhadap  daya  informasi akuntansi. Simposium Nasional Akuntansi,1-43.
Ghozali,  I.  2013 .  Analisis  multivariat  dan  ekonometrika,  teori,  konsep,  dan aplikasi  dengan  eviews  8. Semarang:  Badan  Penerbit  Universitas Diponegoro.
Hughes,  J.  P.  (2005).  Ultimate  control  and  corporate  value:  Evidence  from  the UK. Financial Reporting, Regulation and Governance , 4, 1–23.
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure . Journal of Financial Economics , 3, 305–360.
Kets, de V. M. (1993). The dynamics of family – controlled firms: The good news and the bad news. Organizational Dynamics , 21 (3), 59–71.
Kiatapiwat,  W.  (2010). Controlling  shareholders,  audit  committee  effectiveness, and  earning  quality:  The  case  of  Thailand .  Dissertation.  University  of Maryland.
LaFond,  R.,  &  Roychowdhury,  S.  (2008).  Managerial  ownership and accounting conservatism . Journal of Accounting Research , 46, 101–135.
LaPorta,  R.,  Lopez-De-Silanes,  F.,  &  Shleifer,  A.  (1999).  Corporate  ownership around the world . The Journal of Finance , 54, 471–517.
LaPorta, R., Lopez-De-Silanes, F., & Shleifer, A. (2002). Government ownership of banks. The Journal of Finance, 57, 265–301.
Maury,  B.,  &  Pajuste,  A.  (2005).  Multiple  large  shareholders  and  firm  value. Journal of Banking and Finance , 29, 1813–1834.
Nordberg,  D.  (2011). Corporate  governance  :  Principles  and  issues .  London: Sage
Qiang,  Xinrong  (2003).  The  economic  determinants  of  self-imposed accounting conservatism. Paper Draft. State University of New York.
Roche, J. (2005). Corporate governance in Asia . Routledge
Shleifer, A., & Vishny, R. W. (1986). Large shareholders and corporate control. The Journal of Political Economy, 94, 461–488.
Tomasic, R. & Andrews, N. (2007).  Minority shareholders protection in  china’s top  100  listed  compani es. The  Australian  Journal  of  Asian  Law , 9 (1),  88– 119.
Warfield,  T.D.,  Wild,  J.J.,  &  Wild,  K.L.  (1995).  Managerial  ownership, accounting choices, and informativeness of earnings . Journal of Accounting and Economics 20, 61–91.
Wibowo, J. (2002). Implikasi konservatisme dalam hubungan laba-return dan faktor-faktor yang mempengaruhinya . Tesis S2. Program Magister
Sains. UGM. Yogjakarta.
Wolk,  H.  I.  &    Michael  G.  T,  1997.  Accounting  theory:  A  conceptual      and institutional approach 4 th ed. Ohio, South–Western College Publishing. Xiu,  Z.  F.  (2008).  Convergence  and  balance  of  shareholder  structure  and accounting conservatism. Securities Market Herald , 3, 40–48.
Yunos, R. M., Smith, M., & Ismail, Z. (2010). Accounting conservatism and ownership concentration: Evidence from Malaysia. Journal of Business and Policy Research, 5 (2), 1-15.
.