DAPATKAH PROFITABILITAS MEMPENGARUHI HARGA SAHAM?

## CAN PROFITABILITY AFFECT STOCK PRICE?
Ferica Christinawati Putri 1
1 Universitas Borneo Tarakan
fericacputri@borneo.ac.id
______________________________________________________________________
Abstrak: Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh rasio profitabilitas yang terdiri dari :  ROA,  ROE,  NPM,  GPM  dan  EPS  terhadap  harga  saham..Penelitian  ini  menggunakan  data sekunder melalui sumber data dan bursa efek indonesia yang telah dipublikasikan oleh perusahaan manufaktur  sebanyak  117  perusahaan  dalam  Penelitian  ini  dilakukan  dalam  jangka  waktu penelitian  selama  tahun  2016-2020. Teknik  analisis  dalam  penelitian  ini  menggunakan Structural  Equation  Modelling-Partial  Least  Square  (SEM-PLS ).  Hasil penelitian menyatakan bahwa ROA dan EPS berpengaruh  positif terhadap harga saham sedangkan ROE, NPM dan GPM tidak berpengaruh positif terhadap harga saham.
Kata kunci : Kinerja keuangan; Profitabilitas; Harga Saham
Abstract: This study aims to determine the effect of profitability ratios consisting of: ROA, ROE, NPM, GPM and EPS on stock prices. This study uses secondary data through data sources and the Indonesian stock exchange which has been published by 117 manufacturing companies in this study. carried out within the research period during 2016-2020. The analysis technique in this study used Structural Equation Modeling-Partial Least Square (SEM-PLS). The results of the study stated that ROA and EPS have a positive effect on stock prices while ROE, NPM and GPM have no positive effect on stock prices.
Keywords : Financial performance; Profitability; Stock price

## PENDAHULUAN
Profitabilitas merupakan indikator  yang  paling  penting  untuk mengukur kinerja suatu perusahaan yang memfokuskan  kemampuan  perusahaan untuk  memperoleh  earning  dalam kegiatan  operasi  perusahaan  dengan memanfaatkan aktiva yang dimilikinya.
Sehingga dalam penelitian ini profitabilitas  digunakan  sebagai  ukuran kinerja perusahaan. utamanya operasional perusahaan adalah mencapai tingkat  profitabilitas  yang  maksimal.
Profitabilitas penting bagi perusahaan karena profitabilitas digunakan  untuk  mengukur  efektivitas perusahaan  di  dalam  menghasilkan keuntungan dengan memanfaatkan aktiva  yang  dimilikinya.  Profitabilitas merupakan kemampuan untuk menghasilkan/memperoleh  laba  secara efektif  dan  efisien.  Profitabilitas  yang digunakan  adalah  ROA,  ROE,  EPS, GPM dan NPM karena dapat memperhitungkan kemampuan manajemen perusahaan dalam mengelola aktiva yang dimilikinya untuk menghasilkan  income.  Semakin  besar
profitabilitas perusahaan, semakin besar pula  tingkat  keuntungan  yang  dicapai perusahaan  tersebut  dan  semakin  baik pula posisi perusahaan tersebut dari segi penggunaan asset (Lukman Dendawijaya, 2000). Hal itu menunjukkan  bahwa  profitabilitas  yang tinggi dari perusahaan maka akan dapat meningkatkan  kemampuan  perusahaan sehingga akan membut perusahaan juga meningkat harga sahamnya.
Bagi  investor  informasi  tentang rasio  profitabilitas  menjadi  kebutuhan yang sangat mendasar dalam kebutuhan pengambilan  keputusan.  Perkembangan harga  saham  tidak  terlepas  dari perkembangan  kinerja  perusahaan  yang ditunjukkan dengan profitabilitas perusahaan.  Secara  toritis  jika  kinerja perusahaan  mengalami  peningkatan maka harga saham akan merefleksikannya  dengan  peningkatan harga saham demikian sebaliknya (Ang dalam Sri
Bisa  dikatakan  bahwa  semakin tinggi  profitabilitas  perusahaan  maka akan  membuat  harga  saham  juga terpengaruh.  Dengan  meningkatnya profitabilitas maka harga saham cenderung  naik,  sedangkan  ketika  laba menurun  maka  harga  saham  ikut  juga turun.
Penelitian  ini  bertujuan  untuk menguji  pengaruh  rasio  profitabilitas terhadap  harga  saham  pada  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI. Variabel-variabel  rasio  profitabilitas yang  diteliti  adalah  empat  rasio  yaitu
ROA, ROE, EPS, GPM dan NPM. Astuti
(2004: 37) menyatakan bahwa Return on
Asset (ROA) digunakan untuk mengukur pengembalian atas total aktiva
setelah  bunya  dan  pajak.  Hasil pengembalian  total  aktiva  atau  total investasi menunjukkan kinerja manajemen  dalam  menggunakan  aktiva perusahaan  untuk  menghasilkan  laba (profitabilitas)  Sedangkan  Return  On Equity (ROE) menggambarkan sejauhmana  kemampuan  perusahaan menghasilkan  laba  yang  bias  diperoleh pemegang saham. Tambunan (2007: 146) menyatakan  bahwa  para  analisis sekuritas dan pemegang saham umumnya  sangat  memperhatikan  rasio
Retunr  on  Asset  (ROA).  ROA  penting bagi perusahaan karena ROA digunakan untuk  mengukur  efektivitas  perusahaan di  dalam  menghasilkan  keuntungan dengan  memanfaatkan  aktiva  yang dimilikinya.  ROA  merupakan  rasio antara laba sesudah pajak terhadap total asset. Semakin besar ROA menunjukkan kinerja perusahaan semakin baik, karena tingkat  kembalian  (return)  semakin besar. Rasio EPS memberikan gambaran mengenai kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan  bersih  dalam  setiap  lembar saham. EPS mempunyai pengaruh yang kuat  terhadap  harga  saham  dan  ketika
EPS meningkat maka harga saham juga meningkat, demikian pula sebaliknya.
Rasio NPM ini dapat digunakan untuk  mengukur  seberapa  besar  laba bersih  yang  dapat  diperoleh  dari  setiap rupiah penjualan perusahaan. Disamping itu  rasio  ini  juga  bermanfaat  untuk mengukur tingkat efisiensi total pengeluaran biaya-biayanya dalam
perusahaan,  semakin  efisien  suatu perusahaan  dalam  pengeluaran  biaya-
biayanya,  maka  semakin  besar  tingkat keuntungan  yang  akan  diperoleh perusahaan tersebut.
Dalam  penelitian  ini  peneliti memilih perusahaan manufaktur sebagai sampel  yang  diteliti  karena  perusahaan manufaktur merupakan perusahaan yang memiliki  cakupan  yang  luas  dan  juga stabil  dalam  menghadapi  perubahan ekonomi. Berdasarkan hal tersebut maka maka  peneliti  tertarik  untuk  melakukan penelitian untuk mengetahui apakah ada pengaruh  profitabilitas  terhadap  harga saham  pada  perusahaan  manufaktur  di BEI tahun 2016-2020.

## TINJAUAN PUSTAKA
Return on Asset (ROA) Return  On  Asset  adalah  Rasio yang  digunakan  untuk  mengukur kemampuan perusahaan dalam memperoleh keuntungan bersih menurut tingkat aset. Semakin tinggi ROA suatu perusahaan, maka semakin besar tingkat keuntungan  yang  di  raih  perusahaan. Menurut  Dwi  (2018)  menyatakan  hasil penelitiannya  bahwa  ROA  berpengaruh terhadap  Harga  Saham.  Sejalan  dengan Tresnasari (2019) d a n Dika (2020) yang menyatakan  bahwa  ROA  berpengaruh terhadap  Harga  Saham.  Rasio  ROA dapat  dihitung  dengan  menggunakan rumus :
H1: ROA berpengaruh positif terhadap harga saham Return on Equity (ROE)
ROE  menyajikan  ukuran  yang lebih luas daripada rasio return on capital assets (Bull, 2008). Dalam definisi lain, return on equity (ROE) mengukur berapa
banyak  laba  bersih  yang  diperoleh sebagai persentase dari ekuitas pemegang  saham,  lebih  sederhananya dapat menunjukkan berapa banyak laba yang dihasilkan perusahaan dengan uang yang telah diinvestasikan oleh pemegang saham, dihitung sebagai laba bersih.
H2: ROE berpengaruh positif terhadap harga saham Net Profit Margin (NPM)
NPM  merupakan  perbandingan antara  komponen  laba  bersih  dan penjualan (Suhardjono, 2006). Semakin besar  nilai  NPM  menandakan  bahwa kinerja  perusahaan  semakin  produktif, hal ini akan mempengaruhi kepercayaan investor  untuk  menanamkan  modalnya pada  perusahaan  tersebut  (Munawir, 2001).
H3: NPM berpengaruh positif terhadap harga saham Gross Profit Margin (GPM)
GPM  merupakan  rasio  yang menggambarkan  laba  kotor  yang didapatkan  dari  setiap  rupiah  yang diperoleh  dari  setiap  penjualan  barang dan jasa (Ratnasari, 2013). GPM sangat dipengaruhi  oleh  harga  jual,  semakin tinggi  profitabilitas  perusahaan  berarti semakin  baik  (Mahruzal  &  Khadaffi,
2020).  GPM  menunjukkan  jumlah  sisa untuk  menutupi  biaya  operasional  dan laba  bersih  (Mahruzal  &  Khadaffi, 2020).
ROA = !"#" %&'()* +,-". /(&-
ROE = !"#" %&'()* +,-". 012)-"( 3&4&5"65 7"*"4 NPM = !"#" %&'()* 7&-&."* 3"8"1
924."* 3&682"."6
EPS = !"#" %&'()* 7&-&."* 3"8"1 924."* 7"*"4 :"65 %&'&;"'
H4:  GPM  berpengaruh  positif terhadap harga saham
Earning Per Share (EPS)
EPS  merupakan  rasio  yang membandingkan  jumlah  laba  bersih dengan  jumlah  lembar  saham  yang beredar.  EPS  memberikan  gambaran perkiraan  keuntungan  yang  akan didapatkan  per  lembar  saham.  Investor akan tertarik untuk membeli saham jika nilai  EPS  semakin  tinggi,  dengan demikian  dapat  meningkatkan  harga saham (Husnan, 2015:300).
H5: EPS berpengaruh positif terhadap harga saham

## METODOLOGI PENELITIAN
Berdasarkan penelitian ini bersifat  prediksi  dan  eksploratoris,
metode analisis data dalam penelitian ini menggunakan Partial  Least  Squares (PLS)- Structural  Equation  Modelling (SEM)  dengan  aplikasi  WarpPLS  8.0. PLS-SEM digunakan  karena  memiliki beberapa  kelebihan  antara  lain  SEM- PLS  bisa  bekerja  secara  efisien  dengan ukuran  sampel  yang  kecil  dan  model yang  kompleks,  asumsi  distribusi  data dalam  SEM-PLS  relatif  lebih  longgar
dibanding metode lain seperti CB( Covariance-based )-SEM  (Sholihin
&  Ratmono,  2021).  Kemudian  dalam penelitian ini bertujuan mengidentifikasi variabel determinan utama atau memprediksi  konstruk  tertentu  serta
seluruh  variabel  merupakan  konstruk formatif sehingga lebih tepat menggunakan analisis PLS-SEM (Sholihin & Ratmono, 2021). Berdasarkan  hasil  Distribusi  Data pengolahan  WarpPLS  menunjukkan seluruh  variabel  memiliki  data  yang tidak normal, ditunjukkan dalam Tabel 1 berikut.

## Tabel 1
Hasil Distribusi Data Sumber : WarpPLS 8.0 (2022) Berdasarkan Tabel 1 menunjukkan bahwa data tidak terdistribusi  normal,  maka  metode analisis  data  lebih  baik  menggunakan PLS-SEM (Sholihin & Ratmono, 2021). Selanjutnya, melakukan 5 (lima) proses tahapan  analisis  menggunakan  SEM- PLS sebagai berikut.

## 1. Konseptualisasi Model
Adalah  tahapan  awal  yang menerangkan konstruk yang diuji secara konseptual,  apakah  berupa  variabel manifest atau variabel laten, menggunakan  indikator  reflektif  atau formatif. Secara menyeluruh, penelitian ini  menggunakan  variabel manifest , yakni  besaran  nilai  variabelnya  terukur
ROA ROE NPM GPM EPS PRICE Normal-JB No No No No No No Normal-RJB No No No No No No EPS = !"#" %&'()* 7&-&."* 3"8"1 924."* 7"*"4 :"65 %&'&;"'
(Latan & Ghozali, 2015). Penelitian ini menggunakan  indikator  formatif,  setiap satu perubahan indikator atau lebih dapat
mengakibatkan
perubahan dalam variabel (Sholihin & Ratmono, 2021).
2. Menentukan  Metode  Analisis Algorithm Pada aplikasi WarpPLS memiliki 2 (dua) algorithm settings yang harus  diterapkan  sebelum  analisis model,  yaitu outer  model dan inner model .  Pada outer  model ada  11 (sebelas)  pilihan algorithm yang  bisa dipakai  (CFM1,  REG1,  PTH1,  PLS Regression , PLS Mode M, PLS Mode M basic , PLS Mode A, PLS Mode A basic , PLS Mode B, PLS Mode B basic , Robust Path  Analysis ).  Pilihan outer  model disesuaikan  pada  konstruk  penelitian (formatif  atau  reflektif).  Pilihan outer model pada  penelitian  ini  ialah  PLS Regression , selain sebagai default dalam aplikasi WarpPLS juga digunakan untuk konstruk formatif dan reflektif.
Selanjutnya, menentukan inner model . Ada 5 (lima) pilihan inner model algorithm pada  program  WarpPLS  8.0 ( Linear ,  Warp2,  Warp2 basic ,  Warp3,
Warp3 basic ). Penelitian ini menetapkan Warp3  karena  dalam  hipotesis  yang dibangun dalam inner
model ,
diasumsikan  memiliki  hubungan  non- linier.
3. Menentukan Metode

## Resampling
Resampling adalah  tahapan mengulang  penetapan  sampel  akibat nilai  signifikansi  dari  perkiraan  model belum  diketahui  (Latan  &  Ghozali, 2015).  Lazimnya  ada  2  (dua)  metode resampling, yaitu jackknifing dan bootstrapping . Metode jackknifing akan stabil  jika  jumlah  sampel  asli ≤ 100. Namun  jika  ditemukan  data  yang terkumpul ≥ 100 sampel maka akan lebih stabil  memakai  metode bootstrapping.
Kemudian, dalam WarpPLS 8.0 ditambahkan  metode stable yang
merupakan default dalam  WarpPLS (Latan & Ghozali, 2015). Pada penelitian ini, metode resampling yang diterapkan adalah metode Stable karena
menghasilkan  model  fit  yang  baik (Sholihin & Ratmono, 2021).

## 4. Menggambar  Diagram  Jalur
Model Penelitian Empiris
Diagram  jalur  dibentuk  sesuai model penelitian empiris, yakni pengaruh  kausalitas  antara  ROA,  ROE, NPM,  GPM,  dan  EPS  terhadap Close Price . Gambar 1 berikut menampilkan diagram jalur model penelitian empiris.
Gambar 1 Diagram Jalur Model
Penelitian Empiris Sumber : WarpPLS 8.0 (2022) Konstruk-konstruk yang dibangun dalam Gambar 1 dikelompokkan  ke  dalam  2  (dua) kelompok konstruk: 1) Konstruk  eksogen  dikenal  sebagai source variable yang memperkirakan  variabel  lain  dalam model.  Pada Gambar  1 ,  konstruk eksogen  berjumlah  5  (lima),  yakni Return  of  Asset (ROA), Return  of Equity (ROE), Net  Profit  Margin
(NPM), Gross Profit Margin (GPM),
dan Earnings per Share (EPS).
2) Konstruk  endogen  ialah  faktor- faktor yang diperkirakan, baik secara langsung  maupun  tidak  langsung oleh konstruk eksogen dalam model. Pada Gambar  1 , Close  Price
(PRICE) merupakan konstruk
endogen dalam model penelitian ini.
Berdasarkan Gambar 1 , maka bisa  dibentuk  sub-struktur,  yakni  sub-
struktur  yang  menyatakan  hubungan kausalitas  antara  variabel  ROA,  ROE,
NPM,  GPM,  dan  EPS  dengan  variabel PRICE.  Berdasarkan  sub-struktur  yang sudah  diilustrasikan  pada  diagram  jalur model penelitian empiris, maka persamaan strukturalnya sebagai berikut.
Y  =  α  +  β 1 X 1 +  β 2 X 2 +  β 3 X 3 +  β 4 X 4 + β 5 X 5 + e………………………..(1)
Di mana:
Y = PRICE
α= Konstanta β 1 -β 5 =  Koefisien  Regresi  Masing- masing Variabel
X 1 , X 2 , X 3 , X 4 , X 5 =  ROA,  ROE, NPM,  GPM,
EPS
e= Error Term

## 5. Evaluasi Model
SEM-PLS melalui 2 (dua) tahapan evaluasi model, yaitu evaluasi outer model dan evaluasi inner model .
Dalam penelitian ini, evaluasi outer model tidak diperlukan karena variabel dalam penelitian ini ialah variabel manifest (Latan & Ghozali, 2015).
Pengujian inner model diterapkan untuk mengevaluasi besarnya variansi (R- squared ), mengukur effect size, menguji predictive relevance , Goodness of Fit ,
dan menguji signifikansi P- value dengan rule of thumb evaluasi inner
model.
Tabel 1.1 Rule of Thumb Evaluasi
Inner Model
Sumber: (Kock, 2014; Latan & Ghozali,
2015; Sholihin & Ratmono, 2021) A. Uji Hipotesis Pengujian hipotesis
menggunakan rule of thumb signifikansi ( two  tailed ).  Hasil koefisien  jalur  dan nilai signifikansi P- value menjadi dasar dari  pengujian  hipotesis.  Di  mana signifikansi  hubungan  antar  variabel ditetapkan pada level P- value 0.1 (level 10%),  P- value 0.05  (level  5%)  dan  P- value 0.01 (level 1%).

## HASIL DAN PEMBAHASAN
1. Hasil Analisis Statistik Deskriptif Statistik deskriptif mendeskripsikan  objek  penelitian  yang dijadikan sampel. Hasil analisis statistik deskriptif bisa dilihat pada Tabel 1 .
Tabel 1 Statistik Deskriptif
Sumber : WarpPLS 8, 2022 (Data diolah)
2. Analisis Structural Equation Modelling-Partial  Least  Square
(SEM-PLS)
Analisis  pada  penelitian  ini dibantu  oleh  aplikasi  WarpPLS  8.0. Analisis SEM-PLS dalam penelitian ini meliputi  analisis  korelasi,  uji Goodness of  Fit ,  uji Full  Collinearity VIF,
Adjusted R- squared dan  Q- squared ,  uji Effect size , uji signifikansi P- value , dan pengujian hipotesis.
a. Analisis Korelasi antar Variabel Adalah analisis yang menjelaskan  koefisien  korelasi  antar variabel  dan  signifikansinya  dengan hasil  korelasi  matriknya  ditunjuk  oleh Tabel 2 berikut.
Tabel 2 Data Korelasi
Sumber :  WarpPLS  8.0,  2022  (Data diolah)
Kriteria Pengukuran R-Squared ≤ 0.75 (kuat), ≤ 0.50 (medium) dan ≤ 0.25 (lemah) Effect Size ≥ 0.02 (lemah), ≥ 0.15 (medium) dan ≥ 0.35 (kuat) Q-squared ≥ 0.02 (lemah), ≥ 0.15 (medium) dan ≥ 0.35 (kuat). Q 2 > 0, maka model memiliki relevansi prediktif dan Q 2 < 0, maka model kurang memiliki relevansi prediktif Average Path Coefficient (APC) Acceptable P < 0.05 Average R-squared (ARS) Acceptable P < 0.05 Average Adjusted R-squared (AARS) Acceptable P < 0.05 Average Block VIF (AVIF) Acceptable if ≤ 5, ideally ≤ 3.3 Average Full Collinearity VIF (AFVIF) Acceptable if ≤ 5 ideally ≤ 3.3 Tenenhaus GoF (GoF) ≥ 0.1 (small), ≥ 0.25 (medium) dan ≥ 0.36 (large)
Signifikansi (two tailed) P-value 0.1 (level 10%), P-value 0.05 (level 5%) dan P-value 0.01 (level 1%) N Minimum Maximum Mean Std. Deviation ROA 702 -22139.92 293.19 -27.15 835.97 ROE 702 -10699.28 8603.92 4.04 526.31 NPM 702 -5524.844 154897.635 207.704 5852.844 GPM 702 -5700.093 1169.332 11.408 229.277 EPS 702 -19477 35975 176.302 1697.83 PRICE 702 33.23 83800.00 2411.36 6678.28
ROA ROE NPM GPM
EPS PRICE ROA 1 0.003 0.005 -0.001 0.029 0.011 ROE 0.003 1 0.008 0.025 0.011 0.015 NPM 0.005 0.008 1 -0.933 -0.003 -0.012 GPM -0.001 0.025 -0.933 1 0.024 0.023 EPS 0.029 0.011 -0.003 0.024 1 0.303 PRICE 0.011 0.015 -0.012 0.023 0.303 1 ROA 1 0.942 0.902 0.989 0.445 0.776 ROE 0.942 1 0.833 0.509 0.77 0.696 NPM 0.902 0.833 1 <0.001 0.934 0.749 GPM 0.989 0.509 <0.001 1 0.526 0.542 EPS 0.445 0.77 0.934 0.526 1 <0.001 PRICE 0.776 0.696 0.749 0.542 <0.001 1 Korelasi P- value
Berdasarkan Tabel 2 menunjukkan  bahwa  NPM  berkorelasi positif  dengan  GPM  (signifikan  pada level  0.01).  GPM  berkorelasi  positif dengan EPS (signifikan pada level 0.05).
EPS  berkorelasi  positif  dengan  PRICE (signifikan pada level 0.01).

## b. Uji Goodness of Fit
Tujuan dari uij goodness of fit ialah  untuk  mengetahui  model  yang sesuai  dengan  data  aslinya  (Latan  & Ghozali,  2015). Output goodness  of  fit dalam penelitian ini bisa diketahui pada Tabel 3 berikut.
Tabel 3 Goodness of Fit Inner Model
Sumber :  WarpPLS  8.0,  2022  (Data diolah)
Dari Tabel  3 bisa  diketahui bahwa model penelitian ini adalah baik, di  mana  P- value untuk  APC,  ARS  dan AARS  <  0.001  dengan  nilai  APC  = 0.133,  nilai  ARS  =  0.346  dan  nilai AARS = 0.341. Begitu juga dengan nilai
AVIF = 1.609 ( ≤ 3.3) dan nilai AFVIF =
3.295 ( ≤ 5), berarti bebas multikolinieritas antar variabel eksogen. Nilai GoF  ialah  0.588  ( ≥ 0.36),  berarti kekuatan  prediksi  model  kuat  dan
dipertimbangkan untuk diterima. Secara menyeluruh  hasil  uji Goodness  of  Fit pada penelitian ini baik, berarti evaluasi model fit sesuai atau didukung oleh data.
c. Uji Full  Collinearity VIF,  R- squared dan Q- squared
Uji Full  Collinearity VIF terdiri  dari  uji  kolinieritas  vertikal  dan lateral  (Sholihin  &  Ratmono,  2021). Kolinieritas  vertikal  adalah  kolinieritas antara  variabel  prediktor  dalam  blok yang  sama,  dan  kolinieritas  lateral adalah  kolinieritas  antara  variabel prediktor  dengan  kriterion.  Kolinieritas lateral juga digunakan untuk mengetahui common  method  bias .  Kriteria  uji Full Collinearity VIF idealnya harus kurang dari 3.3, namun bisa juga bila nilai VIF kurang dari 5 atau kurang dari 10 (≤ 3.3; ≤ 5 dan ≤ 10) (Kock, 2014).
Uji R- squared digunakan untuk  menerangkan  ada  tidaknya pengaruh  substansif  dari  variabel eksogen  tertentu  terhadap  variabel endogen  (Latan  &  Ghozali,  2015).  Uji Q- squared digunakan untuk mengetahui ada tidaknya predictive relevance dalam model  (Latan  &  Ghozali,  2015).  Pada Tabel  4 telah  disajikan  hasil  uji Full Collinearity VIF,  R- squared dan  Q- squared.
Kriteria Nilai Rule of Thumb Simpulan Average Path Coefficient (APC) 0.133, P < 0.001 Acceptable P < 0.05 Diterima Average R-squared (ARS) 0.346, P < 0.001 Acceptable P < 0.05 Diterima Average Adjusted R-squared (AARS) 0.341, P < 0.001 Acceptable P < 0.05 Diterima Average Block VIF (AVIF) 1.609 Acceptable if ≤ 5, ideally ≤ 3.3 Diterima Average Full Collinearity VIF (AFVIF) 3.295 Acceptable if ≤ 5, ideally ≤ 3.3 Diterima Tenenhaus GoF (GoF) 0.588 ≥ 0.1 (small), ≥ 0.25 (medium) dan ≥ 0.36 (large) Diterima
Tabel 4 Full Collinearity VIF , R - squared dan Q -squared
Sumber :  WarpPLS  8.0,  2022  (Data diolah)
Pada Tabel  4 nilai Full Collinearity VIF  untuk  setiap  konstruk sangat  baik,  di  mana  nilai  VIF  ROA, ROE, EPS, dan PRICE kurang dari 3.3. Nilai  VIF  GPM  dan  NPM  kurang  dari 10,  menunjukkan  bahwa  semua  model terbebas dari kolinieritas vertikal, lateral dan common method bias.
R- squared untuk
PRICE senilai  0.346,  berarti  pengaruh  variasi ROA,  ROE,  NPM,  GPM,  dan  EPS terhadap  PRICE  senilai  34.6%  dan sisanya 65.4% dipengaruhi oleh variabel di luar model penelitian. Nilai R- squared yang memengaruhi PRICE berada dalam kategori  moderat  (<0.50).  Nilai Q- squared variabel  PRICE  senilai  0.385
(Q 2 >  0),  berarti  model  memiliki predictive  relevance .  Berdasarkan rule of  thumb evaluasi inner  model , output nilai  Q- squared variabel  PRICE  masuk ke dalam kategori kuat (Q 2 ≥ 0.35).

## d. Uji Effect Size
Effect  size menjelaskan  peran variabel  prediktor  dalam  pandangan
praktis  (Sholihin  &  Ratmono,  2021). Berikut Tabel  5 yang mengilustrasikan hasil uji Effect Size .
Tabel 5 Uji Effect Size
Sumber :  WarpPLS  8.0,  2022  (Data diolah)
Dari Tabel 5 untuk nilai effect size variabel  EPS  terhadap  PRICE senilai 0.333 (> 0.15), berarti effect size dalam kategori moderat. Nilai effect size variabel  ROA,  ROE,  NPM,  dan  GPM terhadap  PRICE  masing-masing  senilai 0.013, 0.001, 0.001, dan 0.000 (< 0.02), berarti  tidak  punya effect  size .  Hal  ini menandakan  pengaruh  ROA,  ROE, NPM, dan GPM terhadap PRICE sangat lemah  dari  pandangan  praktis  meski nilainya signifikan.

## e. Uji  Signifikan  Pengaruh  antar Variabel
Berikut ini ditampilkan analisis hubungan signifikan antar konstruk yang akan  diaplikasikan  dalam  menanggapi pertanyaan  penelitian  dan  hipotesis penelitian ini pada tabel berikut.
Full Collinearity VIF R- squared Q-squared ROA 1.001
ROE 1.008 NPM 7.773
GPM 7.783 EPS 1.105 PRICE 1.102 0.346 0.385 Description Path Effect Size ROA → PRICE 0.013 ROE → PRICE 0.001 NPM → PRICE 0.001 GPM → PRICE 0 EPS → PRICE 0.333
Tabel 6 Uji Signifikan Pengaruh antar Variabel
Sumber :  WarpPLS  8.0,  2022  (Data
diolah) Hasil estimasi signifikan
hubungan  antar  variabel  bisa  juga dijelaskan  pada  gambar  diagram  jalur model empiris berikut.
Gambar 1 Estimasi Hubungan antar Variabel dalam Diagram Jalur Model Sumber :  WarpPLS  8.0,  2022  (Data diolah)
Pada Tabel  6 dan Gambar  1 diketahui hubungan antar variabel yang berpengaruh  positif  signifikan  antara lain:  ROA  terhadap  PRICE  dan  EPS terhadap PRICE.
3. Pengujian Hipotesis

## a. Uji Hipotesis 1
Hipotesis 1 menyatakan bahwa “ROA  berpengaruh  positif  terhadap harga saham .” Berdasarkan pada Tabel 6 dan Gambar  1 menunjukkan  bahwa ROA  berpengaruh  positif  signifikan
terhadap  harga  saham,  nilai  jalur koefisien  sebesar  0.038  dan  P- value <0.05.  Maka,  hasil  pengujian  ini mendukung hipotesis yang disimpulkan atau Hipotesis 1 diterima .

## b. Uji Hipotesis 2
Hipotesis 2 menyatakan bahwa “ROE  berpengaruh  positif  terhadap harga saham .” Berdasarkan pada Tabel 6 dan Gambar  1 menunjukkan  bahwa ROE tidak berpengaruh positif dan tidak signifikan  terhadap  harga  saham,  nilai jalur koefisien sebesar 0.012 dan P- value
>0.1.  Maka,  hasil  pengujian  ini  tidak mendukung hipotesis yang disimpulkan atau Hipotesis  2  ditolak .  ).  ROE  yang tidak  signifikan  terhadap  harga  saham menunjukkan  bahwa  investor  tidak memperhatikan ROE dalam keputusannya untuk berinvestasi karena ROE memiliki kelemahan yang cenderung  fluktuatif  naik  turun,  hal  ini sejalan  dengan  penelitian  (Alfiah  & Diyani, 2017).

## c. Uji Hipotesis 3
Hipotesis 3 menyatakan bahwa “NPM  berpengaruh  positif  terhadap harga saham .” Berdasarkan pada Tabel 6 dan Gambar  1 menunjukkan  bahwa NPM tidak berpengaruh positif dan tidak signifikan  terhadap harga  saham ,  nilai
Description Path Path Coefisients P- value ROA → PRICE 0.067 0.038 ROE → PRICE 0.012 0.378 NPM → PRICE -0.008 0.412 GPM → PRICE -0.009 0.407 EPS → PRICE 0.57 <0.001
jalur  koefisien  sebesar  -0.008  dan  P- value >0.1.  Maka,  hasil  pengujian  ini tidak  mendukung  hipotesis  yang disimpulkan  atau Hipotesis  3  ditolak .
Penelitian ini didukung dengan penelitian yang dilakukan oleh Husnaini (2012)  dan  Rosalina  et.al  (2013)  yang menyatakan bahwa NPM tidak
berpengaruh  secara  signifikan  terhadap harga  saham.  Hal  tersebut  disebabkan oleh  NPM  yang  tidak  mewakili keseluruhan  komponen  perusahaan dalam pencapaian laba melainkan hanya dari penjualannya

## d. Uji Hipotesis 4
Hipotesis 4 menyatakan bahwa “GPM  berpengaruh  positif  terhadap harga saham .” Berdasarkan pada Tabel 6 dan Gambar  1 menunjukkan  bahwa GPM tidak berpengaruh positif dan tidak signifikan  terhadap harga  saham ,  nilai jalur  koefisien  sebesar  -0.009  dan  P- value >0.1.  Maka,  hasil  pengujian  ini tidak  mendukung  hipotesis  yang disimpulkan  atau Hipotesis  4  ditolak . GPM  merupakan  indikator  kemampuan perusahaan  menghasilkan  laba  kotor setelah  dikurangi  dengan  komposisi dalam mengelolah Harga Pokok Produk (HPP).  Tingkat  efisensi  perusahaan dalam mengelolah HPP dapat dilihat dari besaran  GPM.  Pada  penelitian  ini
didapatkan  jalur  koefisien  negatif sebesar -0.027 dan tidak signifikan karen P-value  0,233  >  0,1,  hasil  ini  menolak dan tidak mendukung hipotesis.
Meskipun  GPM  mengalami  kenaikan atau pun penurunan, harga saham tidak mengalami kenaikan maupun penurunan atau GPM tidak dijadikan sebagai acuan untuk berinvestasi di perusahaan. Hal ini menandakan  bahwa  kenaikan  harga saham  lebih  banyak  dipengaruhi  oleh variabel lain.

## e. Uji Hipotesis 5
Hipotesis 5 menyatakan bahwa “EPS  berpengaruh  positif  terhadap harga saham .” Berdasarkan pada Tabel 6 dan Gambar  1 menunjukkan  bahwa EPS  berpengaruh  positif  signifikan terhadap harga  saham ,  nilai  jalur koefisien  sebesar  0.570  dan  P- value <0.01.  Maka,  hasil  pengujian  ini mendukung hipotesis yang disimpulkan atau Hipotesis 5 diterima . harga saham mendukung teori sinyal yang mengatakan  bahwa  informasi  yang dimilki  oleh  pihak  internal  dapat memberikan sinyal positif terkait dengan kinerja perusahaan (Ross, 1977). Hal ini sejalan  dengan  penelitian  Azmy  & Lestari  (2019)  menemukan  bahwa  EPS memiliki  pengaruh  terhadap  Harga Saham (CP). EPS memberikan
gambaran  keuntungan  yang  akan diterima oleh investor pada setiap rupiah dari setiap lembar saham yang dimiliki. Optimalisasi  EPS  direspon  positif  oleh investor sehingga mempengaruhi
permintaan  yang  berdampak  pada kenaikan  harga  saham.  Jadi,  semakin optimal  nilai  EPS  maka  harga  saham
akan teroptimalisasi. EPS juga merupakan  salah  satu  indicator  yang digunakan  untuk  mempertimbangkan besaran  deviden  yang  akan  didapatkan oleh  para  investor,  oleh  karena  itu investor  cenderung  memberikan  respon positif  ketika  EPS  naik  maka  Harga Saham juga akan naik di pasar.

## KESIMPULAN
Berdasarkan penelitian dan pembahasan sebelumnya dapat disimpulkan  bahwa  kinerja  keuangan yang  diukur  menggunakan  rasio  ROA dan  EPS  dapat  mempengaruhi  harga saham.  Kinerja  keuangan  perusahaan manufaktur  yang  diukur  menggunakan ROE,  GPM  dan  NPM  tidak  memiliki pengaruh  terhadap  harga  saham. Artinya, hanya ROA dan EPS yang dapat memberikan sinyal positif bagi investor untuk melakukan investasi pada perusahaan manufaktur.

## DAFTAR PUSTAKA
Al-najjar  B,  &Taylor,  P.  (2008).  The Relationship between capital structure and ownership   structure, Managerial Finance, (34),  919- 933. Alfiah,  N  &  Diyani,  L.A  (2017). Pengaruh  ROE  dan  DER  Terhadap Harga Saham pada Sektor Perdagangan  Eceran.  Jurnal  Bisnis Terapan Vol 01 No.02 Azmy, A & Lestari, A (2019). Analisis Pengaruh  Rasio  Keuangan  Terhadap Harga  Saham  Perusahan  RE  dan Properti  di  Indonesia.  Jurnal  Riset Mana-jemen  Sains  Indonersia  Vol. 10, No. 2. http://doi.org/10.21009/JRSMI Bulll, R. (2008). Financial Ratios: How to  Use  Financial  Ratios  To Maximise  Value  andSuccess  to Your Business. UK: CIMA. Clarkson,  G.,  Jacobsen,  T.  E.,  & Batcheller, A. L. (2007). Information asymmetry and information  sharing.  Government Information Quarterly. https://doi.org/10.1016/j.giq.2007 .08.001 Clay,  C.  F.,  &  Macmillan,  W.  E.  F. (1917).  Financial  Statement.  The Journal  of  Hellenic  Studies. https://doi.org/10.1017/S0075426 900057980 Connelly, B. L., Certo, S. T., Ireland, R. D.,  &  Reutzel,  C.  R.  (2011). Signaling  theory:  A  review  and assessment. Journal of Management. https://doi.org/10.1177/01492063 10388419 Hery.  (2015).  Financial  Statement
Analysis.  CAPS  (Center  for Academic Publishing Service). Husnan,  S.  2015.  Dasar-dasar  Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas. Edisi  Kelima.  Yogyakarta:  UPP STIM YKPN.
Husnaini,  Achmad.  2012.  Pengaruh Variabel Return On Assets, Return
On Equity, Net Profit Margin dan
Earning  Per  Share  Terhadap Harga  Saham  Perusahaan.  Jurnal Profit. Malang: Universitas Brawijaya.Vol.  6,  No.  1,  hal.  45- 49. Ratnasari, C. & Handayani, S. R. (2013). Pengukuran  Kinerja  Keuangan Berdasarkan Analisis Rasio Keuangan  dan  Economic  Value Added  (EVA)  (Studi  pada  PT. Indofood Sukses Makmur Tbk dan
Anak  Perusahaan  yang  Terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2009-2011.  Jurnal  Administrasi Bisnis, 1(2), 202-212.
Rosalina, L., Kuleh, J., Nadir, M. 2013. Pengaruh Rasio Profitabilitas Terhadap  Harga  Saham  Pada Sektor Industri Barang Konsumsi Yang  Terdaftar  di  BEI.  Jurnal. Universitas Mulawarman. Vol. 1, No.1. Munawir,  M.  (2001).  Akuntansi Keuangan. Jakarta: Gramedia. Oktaviani,  Dewi  (2015).  Pengaruh ROA,  ROE,  NPM  dan  DER terhadap  Har-ga  Saham  pada Perusahaan  Manufaktur  yang terdaftar di Bursa Efek Indo-nesia. Artikel Ilmiah Mahasiswa. Riyanto, Bambang. (2001). Dasar-dasar Pembelanjaan  Perusahaan.  BPEE UGM, Yogyakarta. Ross,  S.  A.  (1977).  Determination  of
Financial Structure: The Incentive-Signalling Approach. Bell  J  Econ,  8(1),  23–40.
https://doi.org/10.2307/3003485 Suhardjono,  I.  B.  (2006).  Akuntansi Perbankan.  Jakarta:  Salemba Empat. Sholihin,  M.,  &  Ratmono,  D.  (2021).
Analisis SEM-PLS dengan WarpPLS  7.0  untuk  Hubungan Nonlinier dalam Penelitian Sosial dan  Bisnis  (C.  Mitak  (ed.);  2nd ed.). ANDI.
Veronica, Meilin (2022). The Effect of Return n Assets and Price to Book Value  on  Stock  Prices.  Jurnal
Pemikiran  dan  Pengembangan Ekonomi Sya-riah.