Pengaruh Rasio Likuiditas, Rasio Profitabilitas Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Financial distress Pada PT. Matahari Departement Store, Tbk
Asep Muhammad Lutfi 1 , Aria Aji Priyanto 2 , Ade Yusuf 3
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Pamulang E-mail: dosen01038@unpam.ac.id
Article History:
Received: 20 Juli 2024
Revised: 07 Agustus 2024
Accepted: 09 Agustus 2024
Abstract: This study aims to analyze the influence of liquidity ratios, profitability ratios, and company size on  Financial  distress  at  PT  Matahari  Department Store Tbk during the period 2013-2022. The data used in this research is secondary data obtained from the company's  annual  financial  reports.  The  research method  used  is  a  quantitative  method  with  an associative  approach.  The  results  of  the  study  show that  liquidity  has  a  significant  effect  on  financial distress.  High  liquidity  can  reduce  the  risk  of Financial  distress  by  ensuring  the  company  has enough  cash  to  meet  its  short-term  obligations. Profitability (ROA) does not show a significant effect on financial distress, indicating  that slow-increasing profitability  can  disrupt  cash  flow  and  working capital. Company size also shows a significant effect on  financial  distress,  where  poorly  managed  growth can  lead  to  increased  costs  and  potential  financial difficulties. This research provides important insights for the management of PT Matahari Department Store Tbk in managing financial risks and maintaining the operational stability of the company.
Keywords: Liquidity, Profitability, Company Size, Financial Distress

## PENDAHULUAN
Salah  satu  perusahaan  ritel fashion terbesar  di  Indonesia  menawarkan  berbagai  produk dengan harga yang terjangkau bagi masyarakat. Namun, hal ini menimbulkan kekhawatiran terkait potensi  masalah  keuangan  di  masa  mendatang.  Di  negara  berkembang,  kebutuhan  akan fashion sangat penting sebagai bagian dari gaya hidup. Perusahaan ritel fashion mengalami pertumbuhan dan  perkembangan  yang  pesat,  yang  juga  meningkatkan  persaingan  dan  menyebabkan permasalahan keuangan. Financial distress atau kesulitan keuangan menjadi isu utama yang harus dihadapi  oleh  setiap  perusahaan,  terlepas  dari  jenisnya,  karena  menjadi  indikator  maju  atau mundurnya  perusahaan.  Jika  masalah  ini  tidak  ditangani  dengan  baik,  akan  menghambat perkembangan  perusahaan,  menyebabkan  kerugian,  bahkan  kebangkrutan.  Oleh  karena  itu, perusahaan harus memperkuat fondasi keuangan mereka untuk menghindari Financial distress dan tetap stabil.
Rasio  likuiditas,  yang  mengukur  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban jangka  pendek,  memainkan  peran  penting  dalam  menentukan  kesehatan  keuangan  perusahaan. Ketika rasio likuiditas tinggi, perusahaan lebih mampu melunasi utang jangka pendeknya, sehingga mengurangi risiko financial distress . Sebaliknya, rasio likuiditas yang rendah dapat menyebabkan
J-CEKI : Jurnal Cendekia Ilmiah Vol.3, No.5, Agustus 2024
kesulitan  dalam  membayar  utang,  yang  meningkatkan  kemungkinan  mengalami  kesulitan keuangan.  Selanjutnya  Rasio  profitabilitas,  yang  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan  keuntungan,  juga  berpengaruh  signifikan  terhadap financial  distress .  Perusahaan yang  memiliki  rasio  profitabilitas  tinggi  cenderung  memiliki  sumber  daya  yang  cukup  untuk menghadapi tantangan keuangan dan mengurangi risiko kebangkrutan. Keuntungan yang stabil dan terus meningkat dapat memperkuat posisi keuangan perusahaan dan memberikan cadangan untuk menghadapi  masa-masa  sulit.  Selain  itu,  ukuran  perusahaan,  yang  diukur  berdasarkan  total  aset atau pendapatan, memengaruhi kemampuan perusahaan untuk bertahan dalam kondisi keuangan yang sulit. Perusahaan yang lebih besar biasanya memiliki akses yang lebih baik ke sumber daya finansial dan pasar modal, serta memiliki skala ekonomi yang lebih besar, sehingga lebih mampu mengatasi financial  distress .  Ukuran  perusahaan  menjadi  faktor  penting  dalam  pengambilan keputusan  pendanaan,  karena  perusahaan  yang  lebih  besar  umumnya  dianggap  lebih  stabil  dan kredibel oleh investor dan kreditur.
Pada tahun 2013-2014, likuiditas mengalami penurunan yang disebabkan oleh peningkatan aset lancar. Namun, pada tahun 2014-2015, likuiditas kembali meningkat karena adanya kenaikan utang lancar yang signifikan. Pergerakan likuiditas di tahun-tahun berikutnya cenderung fluktuatif. Di sisi lain, profitabilitas pada tahun 2013-2014 meningkat seiring dengan bertambahnya total aset. Namun,  pada  tahun  2014-2015,  terjadi  penurunan  profitabilitas  akibat  berkurangnya  aset perusahaan.  Untuk  tahun  2021,  profitabilitas  menurun  drastis  karena  perusahaan  tidak menghasilkan  keuntungan,  meskipun  di  tahun-tahun  berikutnya  profitabilitas  menunjukkan peningkatan  yang  berfluktuasi.  Ukuran  perusahaan  pada  tahun  2013-2014  meningkat  akibat penambahan aset. Pertumbuhan aset  ini  terus berlanjut di  tahun-tahun berikutnya, menunjukkan tren peningkatan ukuran perusahaan. Financial distress pada tahun 2013-2014 meningkat karena kenaikan penjualan perusahaan. Namun, pada periode 2015-2019, Financial distress mengalami fluktuasi.  Pada  tahun  2019-2020, Financial  distress menurun  karena  aset  perusahaan  tidak mencukupi untuk melunasi utang lancar. Meski begitu, Financial distress kembali meningkat di tahun-tahun berikutnya.
Penelitian  terdahulu  memberikan  bukti  yang  mendukung  pengaruh  signifikan  rasio likuiditas terhadap financial distress . Menurut Dewinda Yanuaridha, Krisvarahma Purwanto, dan Irfan  Yoga  Pardistya  (2021),  likuiditas  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap financial distress .  Selain  itu,  penelitian  oleh  Endang  Kurnia  Saputria  dan  Eka  Purnama  Sari  (2024) menunjukkan bahwa likuiditas, rasio utang terhadap aset, perputaran total aset, dan profitabilitas memiliki  pengaruh  parsial  terhadap financial  distress .  Hasil  penelitian  lain  oleh  Dedy  Samsul Arifin  dkk.  (2021)  menunjukkan  bahwa  likuiditas,  ukuran  perusahaan,  dan  profitabilitas berpengaruh negatif terhadap financial distress . Namun, menurut Belva Monica dan Wahyudi Ita Trisnawat,  likuiditas  berpengaruh  signifikan  terhadap financial  distress ,  sementara  ukuran perusahaan dan profitabilitas tidak memiliki pengaruh yang signifikan.
PT.  Matahari  Department  Store,  Tbk  merupakan  salah  satu  perusahaan  ritel  terbesar  di Indonesia  yang  memainkan  peran  signifikan  dalam  perekonomian  nasional.  Dengan  semakin ketatnya  persaingan  di  industri  ritel,  perusahaan  menghadapi  berbagai  tantangan  dalam pengelolaan keuangan. Oleh karena itu,  memahami faktor-faktor yang mempengaruhi Financial distress sangat penting untuk memastikan keberlanjutan dan stabilitas perusahaan. Rasio likuiditas, profitabilitas,  dan  ukuran  perusahaan  adalah  indikator  keuangan  utama  yang  sering  digunakan untuk  menilai  kesehatan  keuangan  perusahaan.  Rasio  likuiditas  yang  rendah  dapat mengindikasikan  ketidakmampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya, sementara profitabilitas yang menurun dapat menunjukkan efisiensi operasional yang kurang baik.
Ukuran  perusahaan  juga  berperan  dalam  menentukan  kemampuan  perusahaan  untuk  bertahan dalam kondisi ekonomi yang bergejolak. Dengan menganalisis hubungan antara ketiga faktor ini dan financial  distress ,  manajemen  PT.  Matahari  Department  Store,  Tbk  dapat  mengidentifikasi area  yang  memerlukan  perhatian  lebih  lanjut  dan  mengambil  langkah-langkah  strategis  untuk mengatasi potensi masalah keuangan.
Penelitian  ini  juga  relevan  dalam  konteks  pandemi  COVID-19  yang  telah  memberikan dampak  signifikan  pada  industri  ritel  secara  global,  termasuk  di  Indonesia.  Perubahan  perilaku konsumen,  penurunan  daya  beli,  dan  gangguan  rantai  pasokan  telah  menambah  tekanan  pada kondisi keuangan perusahaan ritel. Dalam situasi ini, pemahaman yang lebih mendalam tentang bagaimana rasio likuiditas, rasio profitabilitas, dan ukuran perusahaan mempengaruhi Financial distress menjadi  sangat  krusial  untuk  menyusun  strategi  pemulihan  dan  pertumbuhan  di  masa depan. Selain itu, penelitian ini dapat memberikan kontribusi penting bagi literatur akademis dan praktis  dalam  bidang  manajemen  keuangan.  Hasil  penelitian  ini  diharapkan  dapat  memberikan wawasan yang lebih mendalam bagi para akademisi, praktisi, dan pemangku kepentingan lainnya tentang  pentingnya  pengelolaan  rasio  keuangan  dalam  mengurangi  risiko financial  distress . Temuan dari penelitian ini juga dapat dijadikan sebagai dasar untuk pengambilan keputusan yang lebih  efektif  dalam  mengelola  risiko  keuangan  dan  memastikan  keberlanjutan  operasional  PT. Matahari Department Store, Tbk.

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini menggunakan jenis penelitian kuantitatif yang bertujuan untuk memberikan gambaran dan menerangkan keadaan perusahaan yang tergambar dalam laporan keuangan dengan menggunakan  analisis  statistik.  Menurut  Sugiyono  (2017),  penelitian  kuantitatif  berlandaskan filsafat  positivisme,  meneliti  populasi  atau  sampel  tertentu,  menggunakan  instrumen  penelitian, serta  menganalisis  data  secara  kuantitatif/statistik  untuk  menguji  hipotesis  yang  diterapkan. Penelitian  ini  bersifat  asosiatif,  yang  bertujuan  untuk  mengetahui  hubungan  antara  dua  variabel atau lebih.
Penelitian  dilakukan  di  Tangerang  Selatan  dengan  menggunakan  data  sekunder  berupa laporan keuangan PT Matahari Department Store Tbk yang  diambil dari situs resmi perusahaan untuk periode 2013-2022. Waktu penelitian dilakukan dalam kurun waktu enam bulan, yaitu dari 22 Juni 2023 hingga 23 Desember 2023. Variabel penelitian yang digunakan mencakup likuiditas ( current ratio ), profitabilitas ( return on assets ), ukuran perusahaan (ln total asset ), dan Financial distress (Z-Score).  Menurut  Sugiyono  (2017),  variabel  penelitian  adalah  segala  sesuatu  yang dipelajari untuk memperoleh informasi sehingga dapat ditarik kesimpulan.
Populasi dalam penelitian ini adalah data laporan keuangan PT Matahari Department Store Tbk periode 2013-2022. Sampel yang digunakan terdiri dari laporan keuangan berupa neraca dan laporan laba/rugi untuk periode yang sama. Teknik pengumpulan data dilakukan melalui penelitian kepustakaan dan dokumentasi. Penelitian kepustakaan bertujuan untuk memperoleh landasan teori dari literatur yang relevan, sedangkan penelitian dokumentasi dilakukan dengan  mengumpulkan data dari Bursa Efek Indonesia dan situs resmi perusahaan.
Analisis data yang dilakukan dalam penelitian ini adalah analisis data kuantitatif asosiatif menggunakan program SPSS versi 26. Metode yang digunakan meliputi analisis deskriptif untuk menggambarkan  tingkat  masing-masing  variabel,  uji  asumsi  klasik  (uji  normalitas,  uji heteroskedastisitas,  uji  multikolinearitas,  dan  uji  autokorelasi),  serta  analisis  regresi  linier sederhana dan berganda untuk  mengetahui  hubungan antara  variabel  independen  dan dependen. Uji  hipotesis  dilakukan  dengan  uji  t  untuk  menguji  pengaruh  parsial  dan  uji  F  untuk  menguji
J-CEKI : Jurnal Cendekia Ilmiah Vol.3, No.5, Agustus 2024
pengaruh simultan. Selain itu, uji kelayakan model dilakukan untuk menguji apakah fungsi regresi tepat  dalam  mengukur  nilai  secara  statistik,  termasuk  analisis  koefisien  korelasi  dan  koefisien determinasi (R²).

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Gambaran Umum Objek Penelitian
PT Matahari Department Store Tbk adalah perusahaan ritel terkemuka di Indonesia yang didirikan pada tahun 1958 oleh Hari Darmawan dan Paul Soetopo. Awalnya berdiri sebagai toko grosir bernama PT Matahari Putra Prima di Jakarta, perusahaan ini kemudian berkembang dengan meniru  operasional  ritel  dari  berbagai  negara,  memperkenalkan  bar  code,  dan  membangun pelayanan  customer  service.  Pada  era  1990-an,  Matahari  mengembangkan  berbagai  model  ritel baru yang menggabungkan tempat belanja dengan hiburan, seperti supermarket, tempat bermain anak, pusat permainan, toko kaset, toko buku, dan toko perlengkapan rumah.
Pada awal 1997, saham mayoritas PT Matahari Putra Prima dijual ke Lippo Group, yang kemudian menghadapi tantangan berat akibat krisis ekonomi 1997-1998. Setelah restrukturisasi, Matahari berfokus pada dua bisnis utama: Matahari Department Store dan Matahari Supermarket. Pada tahun 2009, Matahari melakukan spin-off bisnis department store ke PT Pacific Utama Tbk, yang kemudian berganti nama menjadi PT Matahari Department Store Tbk. Di bawah kepemilikan baru  CVC  Capital  Partners  Asia  pada  tahun  2010,  perusahaan  ini  terus  berkembang  dengan ekspansi gerai dan transformasi bisnis.
Visi PT Matahari Department Store Tbk adalah menjadi peritel gaya hidup omni-channel terkemuka  sebagai  "House  of  Specialists"  yang  berpusat  pada  pelanggan.  Misinya  adalah menyenangkan  pelanggan  dengan  menyediakan  fesyen  yang  aspiratif,  bagus,  nyaman,  dan terjangkau.  PT  Matahari  Department  Store  Tbk  terus  mengembangkan  bisnisnya  dengan memanfaatkan  teknologi  digital  melalui  pengalaman  ritel  omni-channel.  Pandemi  telah mempercepat dan meningkatkan permintaan akan pengalaman ritel yang terpadu antara fisik dan online. Dengan 155 gerai di 81 kota di seluruh Indonesia, Matahari juga aktif dalam kegiatan CSR, seperti merenovasi perpustakaan sekolah, serta berusaha meningkatkan kesejahteraan masyarakat dan pendidikan anak-anak melalui berbagai program pemberdayaan.

## Deskripsi Data
Tabel 1. Likuiditas PT Matahari Departement Store Tbk Periode 2013-2022 (Jutaan Rp)
Tahun Aktiva Lancar Hutang Lancar Cr 2013 Rp 1.703.067 Rp 1.890.181 90,10 2014 Rp 2.117.507 Rp 2.518.521 84,08 2015 Rp 2.272.941 Rp 2.439.014 93,19 2016 Rp 2.974.052 Rp 2.588.354 114,90 2017 Rp 2.973.749 Rp 2.610.824 113,90 2018 Rp 3.014.408 Rp 2.739.811 110,02 2019 Rp 2.748.781 Rp 2.597.839 105,81 2020 Rp 1.610.213 Rp 2.856.300 56,37 2021 Rp 1.513.483 Rp 2.070.044 73,11
Tahun Aktiva Lancar Hutang Lancar Cr 2022 Rp 1.445.948 Rp 2.355.863 61,38 rata - rata Rp 2.237.415 Rp 2.466.675 90,71 maksimal Rp 3.014.408 Rp 2.856.300 105,54 minimal Rp 1.445.948 Rp 1.890.181 56,37
PT  Matahari  Department  Store  Tbk,  salah  satu  peritel  terkemuka  di  Indonesia, menunjukkan variasi dalam kemampuan mengelola likuiditasnya selama periode 2013-2022. Data menunjukkan  bahwa  rata-rata Current  ratio (CR)  selama  periode  tersebut  adalah  90,71%.  Ini mengindikasikan bahwa secara umum, perusahaan memiliki aset lancar yang hampir cukup untuk menutupi kewajiban jangka pendeknya, meskipun tidak selalu memadai di semua tahun.
Pada  tahun  2013,  likuiditas  perusahaan  berada  pada  angka  90,10%,  namun  mengalami penurunan  pada  tahun  2014  menjadi  84,08%.  Penurunan  ini  terjadi  meskipun  ada  peningkatan aktiva lancar, disebabkan oleh peningkatan hutang lancar yang lebih besar daripada kenaikan aset lancar. Pada tahun 2015, likuiditas meningkat menjadi 93,19% seiring dengan penurunan hutang lancar  yang  lebih  besar  dibandingkan  peningkatan  aktiva  lancar.  Periode  2016  hingga  2018 menunjukkan  likuiditas  yang  stabil  dan  tinggi,  dengan  CR  di  atas  110%,  mencerminkan kemampuan  perusahaan  yang  sangat  baik  dalam  memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya.  Pada tahun 2019, CR sedikit menurun ke 105,81%, namun masih berada di atas rata-rata, menunjukkan kondisi keuangan yang relatif baik. Namun, tantangan besar muncul pada tahun 2020 ketika CR turun drastis ke 56,37%, yang mencerminkan risiko likuiditas yang signifikan karena aset lancar tidak mencukupi untuk menutupi hutang lancar.
Penurunan drastis likuiditas pada tahun 2020 kemungkinan besar dipengaruhi oleh pandemi COVID-19  yang  berdampak  besar  pada  industri  ritel,  menyebabkan  penurunan  penjualan  dan pendapatan,  serta  peningkatan  hutang  lancar  perusahaan.  Meskipun  ada  pemulihan  parsial  pada tahun 2021 dengan CR mencapai 73,11%, dan sedikit perbaikan lagi pada tahun 2022 dengan CR 61,38%, perusahaan masih menghadapi tantangan dalam stabilisasi likuiditasnya. Puncak likuiditas tertinggi  terjadi  pada  tahun  2016  dengan  nilai  CR  mencapai  114,90%,  yang  menunjukkan kemampuan  sangat  baik  untuk  memenuhi  kewajiban  jangka  pendek.  Sebaliknya,  CR  terendah terjadi pada tahun 2020 dengan nilai 56,37%, menunjukkan tekanan finansial yang besar.
Secara keseluruhan, PT Matahari Department Store Tbk menunjukkan kemampuan yang bervariasi  dalam  mengelola  likuiditasnya  selama  periode  2013-2022.  Perusahaan  perlu  terus memantau dan mengelola aset lancar serta hutang lancarnya untuk memastikan stabilitas keuangan dan menghindari risiko Financial distress di masa mendatang. Periode 2016-2018 adalah tahun- tahun  terbaik  dalam  hal  likuiditas,  sedangkan  tahun  2020-2022  menunjukkan  tantangan  yang signifikan  yang  harus  diatasi  untuk  memulihkan  dan  mempertahankan  kesehatan  keuangan perusahaan.
Tabel 2. Profitabilitas PT Matahari Departement Store Tbk Periode 2013-2022 (Jutaan Rp)
Tahun Laba Bersih  Total asset ROA 2013 Rp 1.150.160 Rp 2.936.882  39,16 2014 Rp 1.419.118 Rp 3.408.372  41,64 2015 Rp 1.780.848 Rp 3.889.291  45,79

## J-CEKI : Jurnal Cendekia Ilmiah
Vol.3, No.5, Agustus 2024
2016 Rp 2.019.705 Rp 4.858.878  41,57 2017 Rp 1.907.077 Rp 5.427.426  35,14 2018 Rp 1.097.332 Rp 5.036.396  21,79 2019 Rp 1.366.884 Rp 4.832.910  28,28 2020 -Rp 873.181 Rp 6.319.074  -13,82 2021 Rp 912.854  Rp 5.851.229  15,60 2022 Rp 1.383.222 Rp 5.750.217  24,06 rata - rata Rp 1.216.402 Rp 4.831.068  25,18 maksimal Rp 2.019.705 Rp 6.319.074  31,96 minimal -Rp 873.181 Rp 2.936.882  -13,82
Rata-rata Return on assets (ROA) PT Matahari Department Store Tbk selama periode 2013- 2022 adalah 25,18%. ROA yang tinggi menunjukkan bahwa perusahaan mampu menghasilkan laba yang signifikan dari aset yang dimilikinya. Nilai maksimal ROA terjadi pada tahun 2015 dengan nilai 45,79%, sedangkan nilai minimal terjadi pada tahun 2020 dengan nilai -13,82%.
Pada tahun 2013, perusahaan mencatat laba bersih sebesar Rp 1.150.160 juta dengan total aset sebesar Rp 2.936.882 juta, menghasilkan ROA sebesar 39,16%. Pada tahun 2014, laba bersih meningkat  menjadi  Rp  1.419.118  juta  dengan  total  aset  Rp  3.408.372  juta,  meningkatkan  ROA menjadi 41,64%. Tahun 2015 mencatat peningkatan lebih lanjut dengan laba bersih Rp 1.780.848 juta dan ROA mencapai 45,79%, tertinggi selama periode penelitian. Namun, mulai tahun 2016, meskipun laba bersih mencapai puncaknya sebesar Rp 2.019.705 juta, total aset juga meningkat signifikan menjadi Rp 4.858.878 juta, menyebabkan ROA sedikit menurun menjadi 41,57%. Pada tahun  2017,  meskipun  laba  bersih  sedikit  menurun  menjadi  Rp  1.907.077  juta,  total  aset  terus meningkat menjadi Rp 5.427.426 juta, menyebabkan penurunan lebih lanjut dalam ROA menjadi 35,14%.
Tahun 2018 mencatat penurunan signifikan dalam laba bersih menjadi Rp 1.097.332 juta dengan  total  aset  Rp  5.036.396  juta,  menghasilkan  ROA  sebesar  21,79%.  Tahun  2019 menunjukkan sedikit perbaikan dengan laba bersih Rp 1.366.884 juta dan ROA 28,28%, namun ini masih lebih rendah dibandingkan tahun-tahun sebelumnya. Tahun 2020 adalah tahun terburuk bagi perusahaan, dengan kerugian bersih sebesar Rp 873.181 juta dan total aset meningkat menjadi Rp 6.319.074 juta, menghasilkan ROA negatif sebesar -13,82%. Pandemi COVID-19 kemungkinan besar menjadi penyebab utama penurunan drastis ini, karena dampaknya yang signifikan terhadap industri ritel. Pada tahun 2021, perusahaan mulai menunjukkan tanda-tanda pemulihan dengan laba bersih Rp 912.854 juta dan ROA 15,60%. Pemulihan ini berlanjut pada tahun 2022 dengan laba bersih  meningkat  menjadi  Rp  1.383.222  juta  dan  ROA  mencapai  24,06%,  meskipun  masih  di bawah nilai rata-rata sebelum pandemi.
Secara keseluruhan, PT Matahari Department Store Tbk menunjukkan kinerja profitabilitas yang bervariasi selama periode 2013-2022. Perusahaan mampu mencapai kinerja yang sangat baik pada  awal  periode,  tetapi  mengalami  tantangan  signifikan  pada  tahun  2020  akibat  pandemi. Pemulihan yang terlihat pada tahun 2021 dan 2022 menunjukkan upaya perusahaan untuk kembali ke kondisi keuangan yang lebih stabil. Perusahaan perlu terus memantau dan mengelola aset serta sumber  daya  dengan  efektif  untuk  memastikan  pertumbuhan  laba  yang  berkelanjutan  dan menghindari risiko Financial distress di masa mendatang.
Tabel 3. Ukuran Perusahan PT Matahari Departement Store Tbk Periode 2013-2022 (Jutaan Rp) Tahun Total asset Ln 2013 Rp  2.936.882 14,89 2014 Rp  3.408.372 15,04 2015 Rp  3.889.291 15,17 2016 Rp  4.858.878 15,40 2017 Rp  5.427.426 15,51 2018 Rp  5.036.396 15,43 2019 Rp  4.832.910 15,39 2020 Rp  6.319.074 15,66 2021 Rp  5.851.229 15,58 2022 Rp  5.750.217 15,56 rata - rata Rp  4.831.068 15,36 maksimal Rp  6.319.074 15,66 minimal Rp  2.936.882 14,89
Ukuran  perusahaan,  diukur  dari  total  aset,  menunjukkan  pertumbuhan  yang  signifikan selama periode 2013-2022. Data menunjukkan bahwa rata-rata total aset PT Matahari Department Store  Tbk  selama  periode  ini  adalah  Rp  4.831.068  juta,  dengan  nilai  maksimal  sebesar  Rp 6.319.074 juta pada tahun 2020 dan nilai minimal sebesar Rp 2.936.882 juta pada tahun 2013.
Pada tahun 2013, total aset perusahaan sebesar Rp 2.936.882 juta dengan nilai natural log (Ln)  dari  total  aset  sebesar  14,89.  Seiring  waktu,  perusahaan  menunjukkan  pertumbuhan  yang konsisten dalam total asetnya. Pada tahun 2014, total aset meningkat menjadi Rp 3.408.372 juta dengan  Ln  15,04.  Pertumbuhan  ini  berlanjut  hingga  tahun  2015  dengan  total  aset  mencapai  Rp 3.889.291 juta dan Ln 15,17. Peningkatan aset yang signifikan terjadi pada tahun 2016, di mana total aset mencapai Rp 4.858.878 juta dengan Ln 15,40. Pertumbuhan ini berlanjut pada tahun 2017 dengan total aset sebesar Rp 5.427.426 juta dan Ln 15,51. Meskipun ada sedikit penurunan pada tahun  2018  dengan  total  aset  sebesar  Rp  5.036.396  juta  dan  Ln  15,43,  perusahaan  tetap menunjukkan ukuran yang besar dan stabil.
Pada tahun 2019, total aset kembali menurun sedikit menjadi Rp 4.832.910 juta dengan Ln 15,39, tetapi pada tahun 2020 terjadi lonjakan signifikan dalam total aset menjadi Rp 6.319.074 juta  dengan  Ln  15,66,  yang  merupakan  nilai  tertinggi  selama  periode  penelitian.  Ini  mungkin mencerminkan investasi atau akumulasi aset strategis selama periode pandemi. Pada tahun 2021, total aset sedikit menurun menjadi Rp 5.851.229 juta dengan Ln 15,58, dan pada tahun 2022, total aset mencapai Rp 5.750.217 juta dengan Ln 15,56. Meskipun ada fluktuasi dalam total aset, tren umum menunjukkan bahwa perusahaan telah berhasil mempertahankan dan meningkatkan ukuran asetnya dari waktu ke waktu.
Secara keseluruhan, PT Matahari Department Store Tbk menunjukkan pertumbuhan yang kuat dalam ukuran perusahaan selama periode 2013-2022. Dengan total aset yang terus meningkat, perusahaan telah menunjukkan kapasitas yang signifikan untuk mengelola dan mengembangkan asetnya, meskipun ada tantangan ekonomi yang dihadapi selama periode tersebut. Pertumbuhan aset  ini  mencerminkan  strategi  investasi  yang  efektif  dan  kemampuan  perusahaan  untuk meningkatkan  kapasitas  operasionalnya,  yang  pada  gilirannya  mendukung  stabilitas  dan pertumbuhan jangka panjang.
J-CEKI : Jurnal Cendekia Ilmiah Vol.3, No.5, Agustus 2024
Tabel 4. Financial distress PT Matahari Departement Store Tbk Periode 2013-2022
Tahun X1 X2 X3 X4 X5 Financial distress 2013 0,4 0,005 2,4 1,3 2,7 6,9 2014 0,3 0,004 2,4 0,6 0,3 3,6 2015 0,8 0,003 1,9 3,4 2,3 8,5 2016 0,8 0,003 1,9 3,3 2,2 8,1 2017 0,8 0,003 1,9 2,4 2,3 7,3 2018 0,8 0,003 1,8 2,0 2,3 6,9 2019 0,7 0,003 1,7 1,5 2,1 6,0 2020 0,6 0,003 0,9 1,0 1,4 3,9 2021 0,4 0,003 1,0 0,8 1,9 4,1 2022 0,4 0,002 1,0 0,7 2,0 4,1 MIN 0,3 0,002 0,6 0,6 0,3 3,6 MAX 0,8 0,005 2,4 3,4 2,7 8,5 MEAN 0,6 0,003 1,6 1,6 2,0 5,7
Nilai Financial distress tertinggi terjadi  pada tahun 2015 dengan nilai 8,5, menunjukkan tahun  di  mana  perusahaan  menghadapi  risiko  keuangan  yang  lebih  tinggi.  Sebaliknya,  nilai terendah  terjadi  pada  tahun  2014  dengan  nilai  3,6,  mencerminkan  kondisi  keuangan  yang  lebih stabil pada tahun tersebut. Rata-rata nilai Financial distress selama periode penelitian adalah 5,7. Daro  data  menunjukkan  bahwa  PT  Matahari  Department  Store  Tbk  mengalami  fluktuasi  dalam kondisi  keuangan  selama  periode  2013-2022.  Perusahaan  perlu  terus  memantau  dan  mengelola indikator-indikator keuangan utama untuk memastikan stabilitas dan mengurangi risiko Financial distress di  masa  mendatang.  Tahun  2020  menunjukkan  penurunan  signifikan  dalam  beberapa indikator, yang kemungkinan besar dipengaruhi oleh pandemi COVID-19, memberikan dampak signifikan pada kinerja keuangan perusahaan. Pemulihan terlihat pada tahun 2021 dan 2022, namun perusahaan  tetap  harus  fokus  pada  strategi  pengelolaan  keuangan  yang  efektif  untuk mempertahankan kesehatan keuangannya.

## Uji Asumsi Klasik
1. Uji Normalitas

## Gambar 1. Uji Normalitas
Berdasarkan  hasil  Uji  Normalitas  Probability  Plot  didapat  data  yang  menyebar  di sekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal, maka dapat disimpulkan bahwa data terdistribusi normal atau model regresi memenuhi asumsi normalitas.

## 2. Uji Multikolinearitas

## Tabel 5. Uji Multikolinieritas
Model  B  Tolerance  VIF (Constant) CR .670 1.493 ROA .364 2.745 Ln .486 2.060
Berdasarkan tabel 5, didapat hasil Uji Multikolinearitas dengan nilai tolerance sebesar 0,521  untuk  variabel  Likuiditas,  0,486  untuk  variabel  Profitabilitas,  dan  0,670  untuk variabel Ukuran Perusahaan. Masing-masing variabel menunjukkan bahwa nilai tolerance lebih besar dari 0,10. Selain itu, nilai VIF untuk semua variabel independen lebih kecil dari 10.  Dengan  demikian,  hasil  ini  menunjukkan  bahwa  tidak  terdapat  multikolinearitas  di antara variabel-variabel independen.
3. Uji Heterokedastisitas

## Gambar 2. Uji Heterokedastisitas
Berdasarkan gambar 3 dapat dilihat bahwa titik-titik menyebar secara acak dan tidak membentuk pola yang jelas serta tersebar diatas maupun dibawah angka 0 pada sumbu Y, ini  berarti  tidak  terjadi  gejala  heteroskedastisitas  pada  model  regresi,  sehingga  model regresi  dapat  digunakan  untuk  memprediksi  tingkat  Profitabilitas  berdasarkan  variabel bebasnya.

## 4. Uji Autokorelasi

## Tabel 6. Uji Autokorelasi
Mod el  R R Square Adjusted R Square Std. Error  of the Estimate Durbin- Watson 1  .977 a .955 .932 5.15590 2.146
Berdasarkan tabel  6  di  atas,  didapat hasil  Uji  Autokorelasi Durbin  Watson  sebesar 2,146.  Nilai  DW  ini  terletak  antara  (4-dU)  1,9837  dan  (4-dL)  3,4747,  sehingga  hasilnya model terbebas dari masala autokorelasi.
J-CEKI : Jurnal Cendekia Ilmiah Vol.3, No.5, Agustus 2024

## Uji Regresi Linier Berganda
Tabel 7. Hasil Uji Regresi Linier Berganda
Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Model B Std. Error Beta 1 (Constant)  517.223  151.984 3.403  .014 CR 4.975 1.010 .523 4.925  .003 ROA .313 .160 .281 1.952  .099 Ln -.334 .098 -.425 -3.403  .014
Berdasarkan  tabel  7  diatas  maka  diperoleh  model  persamaan  Regresi  Linear  Berganda sebagai berikut:
Y = 517.223 + 4.975 Likuiditas + 313 Profitabilitas - 334 Ukuran Perusahaan.
Dari hasil persamaan regresi berganda diatas dapat dianalisis dengan pernyataan  sebagai berikut:
1. Konstanta sebesar 517.223 menyatakan bahwa jika variabel bebas (Likuiditas, Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan) dianggap nol, maka Financial distress sebesar 517.223.
2. Koefisien  regresi  Likuiditas  sebesar  4.975  menyatakan  bahwa  adanya  pengaruh  yang posirif  terhadap Financial  distress yang  berarti  bahwa  setiap  penambahan  Likuiditas sebesar  1%  maka  akan  mempengaruhi Financial  distress sebesar  4.975.  Likuiditas memiliki nilai standar koefisien yang positif (4.925) dengan signifikansi sebesar 0.003 lebih kecil dari taraf signifikan 0.05 (0.003 > 0.05) dan nilai thitung sebesar 4.925 > dari ttabel 2.447.  Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  Likuiditas  berpengaruh  signifikan terhadap Financial distress .
3. Koefisien  regresi  Profitabilitas  sebesar  313  menyatakan  bahwa  adanya  pengaruh  yang positif  terhadap Financial  distress yang  berarti  bahwa  setiap  penambahan  Profitabilitas sebesar 1% maka akan mempengaruhi Financial distress sebesar 313. variabel Profitabilitas memiliki nilai standar koefisien yang positif (1.952) dengan signifikansi sebesar 0.099 lebih besar dari taraf signifikan 0.05 (0.099 > 0.05) dan nilai thitung sebesar 1,952 < dari ttabel 2.447.  Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  Profitabilitas  tidak  berpengaruh signifikan terhadap Financial distress .
4. Koefisien  regresi  Ukuran  Perusahaan  sebesar  -334  menyatakan  bahwa  adanya  pengaruh yang negative terhadap Financial distress yang berarti bahwa setiap penambahan Ukuran Perusahaan sebesar 1% maka akan mempengaruhi Financial distress sebesar -334. variabel Ukuran  Perusahaan  memiliki  nilai  standar  koefisien  yang  negatif  (-3.403)  dengan signifikansi  sebesar  0.014  lebih  kecil  dari  taraf  signifikan  0.05  (0.014  <  0.05)  dan  nilai thitung  sebesar  -3.403  >  dari  ttabel  2.447.  Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa Ukuran Perusahaan berpengaruh signifikan terhadap Financial distress .
Tabel 8. Hasil Uji Simultan ANOVAa Model Sum of Squares  df  Mean Square F Sig. 1 Regression 3356.100 3 1118.700 42.083  .000 b Residual 159.500 6 26.583 Total 3515.600 9
Berdasarkan tabel 8 nilai fhitung yang diperoleh sebesar 42.083 sedangkan ftabel sebesar 4,35 sehingga dapat disimpulkan bahwa fhitung > ftabel (42.083 > 4,35) dengan tingkat signifikan 0,000  lebih  kecil  dari taraf signifikan 0,05  (0,000  <  0,05).  Dengan demikian  dapat  disimpulkan bahwa  Likuiditas,  Profitabilitas  dan  Ukuran  Perusahaan  secara  simultan  berpengaruh  secara signifikan terhadap Profitabilitas PT Matahari Departement Store, Tbk.
Berdasarkan  tabel  6,  diperoleh  nilai  koefisien  determinasi  (Adjusted  R  Square)  sebesar 0,932  atau  93,2%.  Artinya,  pengaruh  variabel  independen  (Likuiditas,  Ukuran  Perusahaan,  dan Profitabilitas)  terhadap  variabel  dependen  ( Financial  distress )  adalah  sebesar  93,2%.  Variasi variabel  independen  yang  digunakan  dalam  model  (Likuiditas,  Ukuran  Perusahaan,  dan Profitabilitas)  mampu  menjelaskan  93,2%  variasi  variabel  dependen  ( Financial  distress ). Sedangkan  sisanya,  sebesar  6,8%,  dipengaruhi  atau  dijelaskan  oleh  variabel  lain  yang  tidak dimasukkan dalam model penelitian ini.

## Pembahasan
Likuiditas  berpengaruh  secara  parsial  terhadap Financial  distress .  Hal  ini  menunjukkan bahwa  likuiditas  yang  baik  mengindikasikan  lancarnya  perusahaan  dalam  membayar  kewajiban keuangannya.  Ketersediaan  kas  yang  cukup  dapat  mengurangi  risiko financial  distress ,  karena likuiditas  yang  baik  memungkinkan  perusahaan  untuk  menghasilkan  keuntungan  dalam  waktu cepat  dan  mengelola  arus  kasnya  dengan  baik.  Hasil  ini  menunjukkan  bahwa  perusahaan  yang memiliki  likuiditas  yang  baik  cenderung  lebih  mampu  mengelola  kewajiban  jangka  pendeknya dengan efektif, sehingga mengurangi risiko financial distress . Likuiditas yang tinggi menunjukkan kemampuan  perusahaan  dalam  menyediakan  kas  yang  cukup  untuk  memenuhi  kewajiban keuangannya, yang merupakan indikator penting dalam menjaga stabilitas keuangan. Secara lebih mendalam, likuiditas yang tinggi  mencerminkan bahwa perusahaan memiliki sumber daya yang memadai untuk memenuhi kewajiban jangka pendek seperti pembayaran utang, gaji karyawan, dan biaya  operasional  lainnya  tanpa  harus  menjual  aset  jangka  panjang  atau  memperoleh  dana tambahan  dari  luar.  Hal  ini  berarti  perusahaan  dapat  mempertahankan  operasi  normalnya  tanpa gangguan, yang penting untuk menjaga hubungan baik dengan kreditur, pemasok, dan karyawan.
Likuiditas  yang  baik  juga  memungkinkan  perusahaan  untuk  merespons  dengan  cepat terhadap  peluang  pasar  atau  kebutuhan  mendesak.  Misalnya,  perusahaan  dapat  mengambil keuntungan dari diskon pembelian tunai dari pemasok, yang dapat mengurangi biaya produksi dan meningkatkan  margin  keuntungan.  Selain  itu,  likuiditas  yang  memadai  dapat  menjadi  buffer terhadap kejutan keuangan, seperti penurunan tiba-tiba dalam pendapatan atau peningkatan biaya tak terduga, yang dapat membantu perusahaan tetap bertahan selama masa sulit. Dalam konteks PT Matahari  Department  Store  Tbk,  likuiditas  yang  baik  dapat  berarti  perusahaan  mampu mempertahankan  persediaan  barang  yang  cukup  untuk  memenuhi  permintaan  pelanggan  tanpa harus  mengalami  kekurangan  yang  dapat  merugikan  penjualan.  Dengan  demikian,  perusahaan dapat menjaga tingkat layanan yang tinggi dan memuaskan pelanggan, yang pada gilirannya dapat meningkatkan loyalitas pelanggan dan reputasi perusahaan di pasar.
Hasil  uji-t  menunjukkan  bahwa  profitabilitas  (ROA)  tidak  memiliki  pengaruh  signifikan terhadap financial distress , meskipun profitabilitas yang tinggi biasanya dianggap positif, dalam konteks ini, profitabilitas yang tidak cukup cepat meningkat dapat menyebabkan penagihan piutang yang lambat dan penurunan modal kerja, yang berpotensi meningkatkan risiko financial distress . Oleh karena itu, perusahaan perlu fokus tidak hanya pada profitabilitas tetapi juga pada efisiensi operasional untuk memastikan arus kas yang sehat.
Profitabilitas  yang  tinggi  umumnya  mencerminkan  kemampuan  perusahaan  untuk
J-CEKI : Jurnal Cendekia Ilmiah Vol.3, No.5, Agustus 2024
menghasilkan  keuntungan  dari  operasionalnya,  yang  seharusnya  menjadi  indikasi  kesehatan finansial yang baik. Namun, jika peningkatan profitabilitas tidak disertai dengan pengelolaan yang efektif  terhadap  komponen-komponen  operasional  seperti  penagihan  piutang,  hal  ini  dapat menimbulkan masalah. Penagihan piutang yang lambat berarti bahwa perusahaan tidak menerima uang tunai yang seharusnya dari penjualan secara tepat waktu. Ini mengakibatkan penurunan modal kerja yang dapat digunakan untuk membiayai operasi sehari-hari, membayar utang, dan melakukan investasi yang diperlukan. Penurunan modal kerja ini bisa sangat berbahaya karena modal kerja yang tidak memadai dapat menyebabkan kesulitan dalam membayar kewajiban jangka pendek. Hal ini dapat memperburuk risiko financial distress , yaitu keadaan di mana perusahaan tidak mampu memenuhi kewajiban keuangannya. Financial distress tidak hanya merusak reputasi perusahaan di mata  kreditur  dan  investor,  tetapi  juga  dapat  mengakibatkan  kerugian  lebih  lanjut  seperti  biaya bunga yang lebih tinggi, pembatasan kredit, dan bahkan kebangkrutan. Untuk mengatasi hal ini, perusahaan  perlu  memastikan  bahwa  efisiensi  operasional  tetap  menjadi  fokus  utama.  Efisiensi operasional  mencakup  berbagai  aspek,  seperti  pengelolaan  piutang  yang  efektif,  pengendalian biaya, optimasi persediaan, dan peningkatan produktivitas.
Dengan  meningkatkan  efisiensi  dalam  penagihan  piutang,  perusahaan  dapat  memastikan bahwa arus kas tetap lancar dan modal kerja tetap memadai untuk mendukung operasi sehari-hari. Selain  itu,  perusahaan  juga  harus  memperhatikan  pengendalian  biaya  untuk  memastikan  bahwa biaya  operasi tidak  melebihi pendapatan  yang dihasilkan. Dengan mengurangi biaya  yang  tidak perlu  dan  meningkatkan  produktivitas,  perusahaan  dapat  meningkatkan  margin  keuntungan  dan memperkuat  posisi  keuangan.  Optimalisasi  persediaan  juga  merupakan  faktor  penting  dalam efisiensi  operasional.  Persediaan  yang  terlalu  banyak  dapat  mengikat  modal  kerja  dan menimbulkan biaya penyimpanan, sementara persediaan yang terlalu sedikit dapat mengakibatkan kekurangan stok dan hilangnya peluang penjualan. Oleh karena itu, manajemen persediaan yang baik  dapat  membantu  perusahaan  menjaga  keseimbangan  yang  tepat  antara  persediaan  dan kebutuhan pasar.
Berdasarkan hasil uji-t, ukuran perusahaan memiliki pengaruh signifikan terhadap financial distress .  Ukuran  perusahaan  yang  lebih  besar  biasanya  dihubungkan  dengan  kemampuan  untuk mengakses  sumber  daya  dan  modal  yang  lebih  baik,  serta  meningkatkan  efisiensi  operasional melalui  skala  ekonomi.  Perusahaan  besar  cenderung  memiliki  lebih  banyak  aset  yang  dapat digunakan  sebagai  jaminan  untuk  mendapatkan  pembiayaan,  memungkinkan  mereka  untuk berinvestasi  dalam  teknologi  canggih,  memperluas  kapasitas  produksi,  dan  menekan  biaya operasional  melalui  pembelian  dalam  jumlah  besar  (bulk  purchasing)  dan  distribusi  yang  lebih efisien. Namun, hasil penelitian menunjukkan bahwa pertumbuhan yang tidak dikelola dengan baik dapat menyebabkan biaya yang lebih tinggi dan potensi kesulitan keuangan jika perusahaan tidak dapat menyesuaikan operasionalnya dengan cepat. Pertumbuhan yang pesat seringkali membawa serta kompleksitas yang lebih tinggi dalam manajemen operasi, termasuk koordinasi antar divisi, integrasi  sistem  informasi,  dan  manajemen  rantai  pasokan  yang  lebih  rumit.  Tanpa  manajemen yang efektif, pertumbuhan ini dapat menyebabkan inefisiensi operasional dan peningkatan biaya yang tidak proporsional dengan peningkatan pendapatan. Sebagai contoh, perusahaan yang tumbuh dengan cepat mungkin menghadapi peningkatan biaya tenaga kerja, biaya penyimpanan, dan biaya administrasi. Jika perusahaan tidak memiliki sistem yang efisien untuk mengelola peningkatan ini, biaya-biaya tersebut dapat dengan cepat menggerogoti margin keuntungan. Selain itu, perusahaan besar mungkin lebih lamban dalam menyesuaikan diri dengan perubahan pasar karena birokrasi yang lebih kompleks dan keputusan yang memerlukan persetujuan dari banyak tingkat manajemen.
Pertumbuhan  yang  tidak  terencana  juga  dapat  menyebabkan  masalah  likuiditas  jika
perusahaan tidak mampu  mengelola arus  kas  dengan  baik.  Investasi besar dalam  aset  tetap  atau persediaan yang berlebihan dapat mengikat modal kerja, sementara pendanaan melalui utang yang berlebihan dapat meningkatkan beban bunga dan menurunkan fleksibilitas finansial. Dalam jangka panjang, situasi ini dapat menyebabkan kesulitan keuangan dan bahkan risiko kebangkrutan. Oleh karena  itu,  penting  bagi  perusahaan  yang  sedang  berkembang  untuk  menerapkan  strategi manajemen yang efektif. Ini termasuk perencanaan keuangan yang hati-hati, pengendalian biaya yang ketat, dan sistem informasi manajemen yang canggih untuk memastikan bahwa semua bagian dari  perusahaan beroperasi  secara efisien.  Manajemen risiko  juga harus  menjadi  bagian integral dari strategi perusahaan untuk mengidentifikasi dan mengatasi potensi masalah sebelum menjadi kritis.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  mengenai  pengaruh  rasio  likuiditas,  rasio  profitabilitas,  dan ukuran perusahaan terhadap Financial distress pada PT Matahari Department Store Tbk periode 2013-2022, dapat disimpulkan bahwa likuiditas memiliki pengaruh signifikan terhadap financial distress .  Perusahaan  yang  memiliki  likuiditas  yang  baik  cenderung  lebih  mampu  mengelola kewajiban  jangka  pendeknya  secara  efektif,  sehingga  mengurangi  risiko financial  distress . Likuiditas yang tinggi mencerminkan kemampuan perusahaan dalam menyediakan kas yang cukup untuk  memenuhi  kewajiban  keuangan,  menjaga  stabilitas  keuangan,  dan  memungkinkan perusahaan untuk merespons dengan cepat terhadap peluang pasar atau kebutuhan mendesak.
Selain itu, penelitian menunjukkan bahwa profitabilitas tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap financial distress . Meskipun profitabilitas yang tinggi biasanya dianggap positif, dalam konteks  ini,  peningkatan  profitabilitas  yang  tidak  cukup  cepat  dapat  menyebabkan  penagihan piutang yang lambat dan penurunan modal kerja, yang berpotensi meningkatkan risiko financial distress . Oleh karena itu, perusahaan perlu tidak hanya fokus pada peningkatan profitabilitas tetapi juga pada efisiensi operasional untuk memastikan arus kas yang sehat dan stabil.
Ukuran  perusahaan  juga  ditemukan  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap financial distress . Perusahaan besar biasanya memiliki akses yang lebih baik ke sumber daya dan modal, serta  mampu  meningkatkan  efisiensi  operasional  melalui  skala  ekonomi.  Namun,  pertumbuhan yang  tidak  dikelola  dengan  baik  dapat  menyebabkan  peningkatan  biaya  dan  potensi  kesulitan keuangan  jika  perusahaan  tidak  dapat  menyesuaikan  operasionalnya  dengan  cepat.  Secara keseluruhan, kombinasi dari likuiditas yang baik, ukuran perusahaan yang optimal, dan efisiensi operasional yang efektif dapat mengurangi risiko Financial distress dan memastikan keberlanjutan serta stabilitas perusahaan.

## DAFTAR REFERENSI
Amanda,  Y.,  &  Tasman,  A.  (2019).  Pengaruh  likuiditas,  leverage,  sales  growth,  dan  ukuran perusahaan terhadap Financial distress pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2015-2017. Jurnal Ecogen, 2(3), 453-462.
Fahmi, I. (2017). Analisis Laporan Keuangan. Bandung: Alfabeta.
Faisal, A., Samben, R., & Pattisahusiwa, S. (2018). Analisis kinerja keuangan. Kinerja, 14(1), 6- 15.
Ghozali, I. (2016). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Gitosudarmo, I., & Basri. (2002). Manajemen Keuangan. Yogyakarta: BPFE.

## 3946
J-CEKI : Jurnal Cendekia Ilmiah Vol.3, No.5, Agustus 2024
Harahap, S. S. (2013). Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan (Edisi Pertama). Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada.
Hery. (2016). Analisis Laporan Keuangan (Edisi Pertama). Jakarta: PT. Grasindo. Jatmiko, D. P. (2017). Pengantar Manajemen Keuangan (Cetakan Pertama). Yogyakarta: Diandra Kreatif.
Kasmir. (2012). Analisis Laporan Keuangan (Edisi Pertama). Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada. Kasmir. (2015). Analisis Laporan Keuangan (Edisi Pertama). Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada. Kasmir. (2016). Pengantar Manajemen Keuangan (Edisi II, Cetakan V). Jakarta: Prenada Media Group.
Oktavianti, B., Hizazi, A., & Mirdah, A. (2020). Pengaruh likuiditas, profitabilitas, leverage, dan ukuran  perusahaan  terhadap Financial  distress pada  perusahaan  pertambangan  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  tahun  2015-2018.  Jambi  Accounting  Review (JAR), 1(1), 20-34.
Pongoh,  M.  (2013).  Analisis  laporan  keuangan  untuk  menilai  kinerja  keuangan  PT.  Bumi Resources Tbk. Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis dan Akuntansi, 1(3).
Prastowo,  D.  (2015).  Analisis  Laporan  Keuangan:  Konsep  dan  Aplikasi  (Edisi  Kedua,  Cetakan Kedelapan). Yogyakarta: UPP AMP YKPN.
Septiani,  N.  M.  I.,  &  Dana,  I.  M.  (2019).  Pengaruh  likuiditas,  leverage,  dan  kepemilikan institusional terhadap Financial distress pada perusahaan properti dan real estate. E-Jurnal Manajemen, 8(5), 3110-3137.
Syuhada,  P.,  Muda,  I.,  &  Rujiman,  F.  N.  U.  (2020).  Pengaruh  kinerja  keuangan  dan  ukuran perusahaan terhadap Financial distress pada perusahaan properti dan real estate di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan, 8(2), 319-336.
Wijaya, D. (2017). Manajemen Keuangan Konsep dan Penerapannya. Jakarta: PT. Grasindo. Zulaecha, H. E., & Mulvitasari, A. (2019). Pengaruh likuiditas, leverage, dan sales growth terhadap financial distress . JMB: Jurnal Manajemen dan Bisnis, 8(1).