## Prediksi Tingkat Financial Distress Perusahaan BUMN Karya dengan Metode Altman Z-Score, Springate dan Zmijewski
Arief Fadilah 1* , Ina Ratnasari 2
1 Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Singaperbangsa Karawang
2 Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Brawijaya *1610631020051@student.unsika.ac.id

## Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk menilai kinerja keuangan beberapa perusahaan dan untuk mengetahui apakah terdapat  indikasi  kebangkrutan  pada  perusahaan  dengan  menggunakan  analisis  model  Altman  Z-Score, Springate  dan  Zmijewski,  mencari  model  yang  lebih  akurat  dan  seberapa  besar  perbedaan  akurasi  dari ketiga  model  tersebut  adalah.  Penelitian  ini  bersifat  deskriptif  kuantitatif.  Populasi  dalam  penelitian  ini adalah perusahaan BUMN Karya yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama tahun 2015-2020. Sampel dalam penelitian ini berjumlah 4 perusahaan BUMN Karya yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama tahun 2015-2020. Metode pengambilan sampel dalam penelitian ini menggunakan teknik sampling jenuh, yaitu pengambilan sampel menggunakan semua populasi tanpa pertimbangan tertentu. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa akurasi model dengan tingkat akurasi tertinggi adalah model Springate sebesar 100% dan kemudian Zmijeski dengan tingkat akurasi sebesar 20,9%. Selanjutnya model Altman dengan tingkat akurasi 16,6%.
K ata Kunci: Financial Distress, Altman Z-Score, Springate, Zmijewski. .

## Pendahuluan
Badan  Usaha  Milik  Negara  (BUMN)  merupakan  suatu  bentuk  investasi  pemerintah  yang mengelola hajat hidup orang banyak. Perusahaan BUMN terdiri dari 140 perusahaan yang terbagi dalam  13  bidang  usaha  didalam  BUMN.  BUMN  bidang  konstruksi  (KARYA)  merupakan perusahaan  milik  negara  yang  fokus  bergerak  dibidang  pekerjaan  konstruksi.  Dalam  Undang- Undang no 18 tahun 1999 tentang usaha kontruksi menyatakan bahwa yang dimaksud pekerjaan kontruksi  adalah  suatu  keseluruhan  maupun  sebagian  serangkaian  kegiatan  perencanaan  dan pelaksanaan beserta pengawasan yang mencakup pekerjaan arsitektur, civil, mekanikal elektrikal dan tata lingkungan masing-masing beserta kelengkapannya dalam mewujudkan suatu bangunan maupun bentuk fisik yang lainnya (Fiandy Giono Saputro, 2015).
Sektor konstruksi adalah salah satu sektor andalan untuk mendorong pertumbuhan ekonomi dan  selalu  dituntut  untuk  tetap  meningkatkan  kontribusinya  melalui  tolak  ukur  terhadap  PDB nasional.
Berberapa model prediksi yang dikembangkan oleh peneliti untuk membantu para investor dan  kreditur  untuk  memilih  perusahaan  tempat  menaruh  dana  agar  tidak  terjebak  ke  dalam masalah financial  distress tersebut.  Terdapat  berbagai  alat  untuk  menganalisis  kebangkrutan, namun  alat  untuk  menganalisis  kebangkrutan  yang  banyak  digunakan  adalah  analisis  model Altman  Z-Score,  Springate  S-Score  dan  Zmijewski  X-Score.  Alasan  ketiga  model  analisis tersebut  banyak  digunakan  adalah  karena  ketiga  model  analisis  tersebut  relatif  mudah  untuk digunakan  dan  juga  mempunyai  tingkat  akurasi  yang  cukup  tinggi  untuk  prediksi  potensi kebangkrutan  suatu  perusahaan,  sehingga  dapat  membantu  memprediksi  suatu  perusahaan sebagai penilaian dan pertimbangan akan suatu kondisi perusahaan.
Penelitian  mengenai  analisis finansial  distress telah  dilakukan  oleh  berberapa  peneliti sebelumnya. Berdasarkan penelitian yang dilakukan oleh Puput Melissa dan Haposa Banjarnahor (2020)  Hasil  penelitian  menunjukan  bahwa  Model  Altman  Z-Score  dapat  memprediksi  secara tepat  sebanyak  45  dari  50  sampel  dengan  tingkat  akurasi  90%,  sisanya  sebanyak  5  sampel diprediksikan  secara  tidak  tepat,  tingkat  kesalahan  sebesar  10%.  Model  Springate  dapat memprediksikan secara tepat 49 dari 50 sampel dengan tingkat akurasi 98%. Sisanya sebanyak 1 sampel  diprediksikan  secara  tidak  tepat.  Model  Zmijewski  dapat  memprediksikan  secara  tepat sebanyak 40 dari 50 sampel tingkat akurasi model ini sebesar 80%. Sisanya sebanyak 10 sampel diprediksikan secara tidak tepat.
Berdasarkan  latar  belakang  diatas  maka  peneliti  tertarik  untuk  mengambil  judul “Perediksi Tingkat Financial Distress dengan Metode Altman Z-Score, Springate dan Zmijewski pada  Perusahaan  BUMN  Karya”.  Adapun  tujuan  dalam  penelitian  ini  Untuk  mengetahui, menganalisis  dan  menjelaskan  potensi  kebangkrutan  dengan  menggunakan  metode  Altman  Z- Score,  Metode  Springate,  dan  model  Zmijewski  BUMN  Karya  selama  tahun  2015-2020  dan penelitian ini bertujuan untuk menjelaskan keakuratan metode Altman, Springate dan Zmijewski untuk memprediksi tingkat financial distress BUMN Karya periode 2015-2020.

## Tinjauan Pustaka

## Metode Altman Z-Score
Menurut  Edward  I.  Altman  dalam  (Hery,  2017:37-  39)  merumuskan  model  analisis  z-score sebagai berikut:
Z” = 6,56 X 1 + 3,26 X 2 + 6,72 X 3 + 1,05 X 4 Keterangan X 1 = Working Capital to Total Assets X 2 = Retained Earnings to Total Assets X 3 = Earning Before Interest and Tax to Total Assets X 4 = Book Value of Equity to Book Value of Total Liabilities Adapun, klasifikasi perusahaan yang termasuk sehat dan bangkrut adalah : a. Jika nilai Z < 1,1 maka termasuk perusahaan yang mengalami financial distress . b. Jika  nilai  1,1  <z  <  2,6  maka  termasuk  grey  area  (tidak  dapat  ditentukan  apakah  perusahaan tergolong sehat atau mengalami financial distress ). c.  Jika  nilai  Z  >  2,6  maka  termasuk  perusahaan  yang  tidak  mengalami financial  distress atau dalam keadaan sehat.

## Metode Springate
Menurut Springate dalam (Ditiro Alam et. al, 2015) merumuskan model analisis s-score sebagai berikut:
S = 1.03X 1 + 3.07X 2 + 0.66X 3 + 0.4X 4
Keterangan X 1 = Working capital/total assets X 2 = Earning before interest and taxes/total assets X 3 = Earning before interest and taxes/current liabilities X 4 = Sales/total assets Model Springate memiliki nilai cutoff sebesar 0,862 yang digunakan untuk mengkategorikan kondisi  perusahaan.  Jika  skor  S<0,862  maka  perusahaan  tersebut  diprediksi  akan  mengalami financial distress. Adapun jika skor S>0,862 maka perusahaan diprediksi tidak akan mengalami financial distress .

## Metode Zmijewski
Menurut  Zmijewski  menggunakan  analisa  rasio  yang  mengukur  beberapa  kinerja  seperti, leverage/hutang,  profitabilitas,  serta  likuiditas  suatu  perusahaan.  Zmijewski  merumuskan metodenya sebagai berikut : (Fanita Dahni, 2015)
X-Score = -4.3 - 4.5X1 + 5.7X2 - 0.004X3 Keterangan : X 1 = return on asset X 2 = debt ratio X 3 = current ratio
Menurut Zmijewski dalam Fanita Dahni (2019) Apabila hasil X-score bernilai negatif atau kurang dari 0 (X-Score < 0), maka perusahaan tersebut dikatakan dalam kondisi yang sehat atau tidak bangkrut. Sebaliknya apabila hasil X-score bernilai positif atau lebih dari sama dengan 0 (X-Score ≥ 0) maka perusahaan tersebut dapat digolongkan dalam kondisi yang tidak sehat atau cenderung mengarah ke kebangkrutan.

## Pemilihan Metode Yang Akurat
Pengujian  keakuratan  model  adalah  langkah  yang  dilakukan  untuk  memperoleh  model prediksi yang memiliki tingkat keakuratan paling tinggi serta tingkat error yang dihasilkan pada setiap model prediksi. Tingkat akurasi tiap model dihitung dengan cara sebagai berikut:
Tingkat Akurasi = Jumlah Prediksi Benar

## Jumlah Sampel
𝑥 100
Selain akurasi tiap model, yang juga menjadi pertimbangan adalah tingkat error-nya. Type error adalah kesalahan yang terjadi jika model memprediksi sampel tidak akan mengalami distress padahal kenyataannya mengalami distress. Tingkat error dihitung dengan cara sebagai berikut:

## Type Error  = Jumlah Kesalahan Jumlah Sampel
𝑥 100

## Metodelogi Penelitian
Metode  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  metode  deskriptif  dengan pendekatan  kuantitatif.  Metode  analisis  deskriptif  adalah  penelitian  yang  bersifat menggambarkan yang berarti mendeskripsikan atau memotret apa yang terjadi pada objek yang  diteliti.  Sedangkan  pendekatan  kuantitatif  adalah  analisis  data  menggunakan statistik-statistik  yang  digunakan  dapat  berupa  statistik  parametris  dan  statistik nonparametris.
Objek penelitian ini adalah BUMN Karya dengan periode penelitian 2015 sampai dengan 2020. Populasi dalam penelitian ini berjumlah 4 perusahaan yaitu;
(1) PT. Adhi Karya. Tbk; (2) PT. Waskita Karya. Tbk; (3) PT. Wijaya Karya. Tbk; dan (4)  PT.  Pembangunan  Perumahan.  Tbk.  Teknik  pengambilan  sampel  yang  digunakan dalam penelitian ini adalah teknik pengambilan sampel jenuh dengan cara pengambilan sampel  dengan  menggunakan  semua  populasi  tanpa  pertimbangan  tertentu.  Teknik analisis financial distress yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode Altman Z- Score, Springate dan Zmijewski.

## Hasil dan Pembahasan
Prediksi Financial Distress pada BUMN Karya Periode 2015-2020 dengan Menggunakan Metode Altman Z-Score
Rangkuman  mengenai  hasil  perhitungan  Analisis  Model  Altman  Z-Score  pada  BUMN  Karya periode 2015-2020 dapat dilihat pada tabel 1 dibawah ini.
Tabel 1. hasil perhitungan Analisis Financial Distress Model Altman Z-Score
PERUSAHAAN TAHUN X1 X2 X3 X4 ALTMAN
Z-SCORE
ZONA PT.  Adhi  Karya (Persero) 2015 0.315 0.020 0.045 0.445 2.898 Tidak Mengalami Financial Distress 2016 0.189 0.009 0.030 0.371 1.863 Grey Area 2017 0.254 0.015 0.018 0.261 2.109 Grey Area 2018 0.215 0.021 0.022 0.264 1.900 Grey Area 2019 0.158 0.015 0.019 0.230 1.449 Grey Area 2020 0.079 -0.039 0.001 0.171 0.581 Financial Distress PT. Waskita Karya (Persero) 2015 0.071 0.047 0.037 0.471 1.360 Grey Area 2016 0.088 0.045 0.035 0.376 1.355 Grey Area 2017 0.001 0.059 0.047 0.303 0.835 Financial Distress 2018 0.082 0.070 0.045 0.302 1.384 Grey Area 2019 0.033 0.070 0.011 0.312 0.842 Financial Distress 2020 -0.149 -0.021 -0.092 0.186 -1.466 Financial Distress
PT.  Wijaya  Karya (Persero) 2015 0.128 0.051 0.038 0.384 1.670 Grey Area 2016 0.271 0.062 0.041 0.681 2.966 Tidak Mengalami Financial Distress 2017 0.196 0.058 0.032 1.471 3.231 Tidak Mengalami Financial Distress 2018 0.258 0.072 0.040 1.410 3.677 Tidak Mengalami Financial Distress 2019 0.193 0.075 0.045 1.448 3.332 Tidak Mengalami Financial Distress 2020 0.056 0.000 0.005 1.324 1.788 Grey Area PT.  Pembangunan Perumahan (Persero) 2015 0.243 0.039 0.067 0.367 2.559 Grey Area 2016 0.271 0.033 0.055 0.528 2.806 Tidak Mengalami Financial Distress 2017 0.220 0.035 0.043 0.517 2.391 Grey Area 2018 0.210 0.029 0.038 0.450 2.197 Grey Area 2019 0.164 0.015 0.019 0.365 1.633 Grey Area 2020 0.111 0.002 0.005 0.355 1.145 Grey Area
Sumber : Pengolahan Data, 2022
Berdasarkan tabel 1 prediksi kebangkrutan PT. Adhi Karya (Persero) periode 2015-2020 dengan menggunakan model Altman Z-Score menunjukkan bahwa pada tahun 2015 perusahaan tidak  mengalami financial  distress .  Sedangkan  pada  tahun  2016,  2017,  2018,  dan  2019 perusahaan berada pada grey area atau ragu-ragu yaitu prediksi antara bangkrut atau tidak karena nilai Z-Scorenya berada antara 1,1-2,6. Dimana hal ini dapat diartikan bahwa perusahaan tersebut berada  pada  kondisi  rawan.  Dalam  kondisi  ini  manajemen  harus  berhati-hati  dalam  mengelola aset perusahaan agar tidak terjadi kebangkrutan. Sedangkan pada tahun 2020, perusahaan berada pada  daerah  bangkrut,  karena  nilai  Z-Scorenya  berada  di  bawah  1,1.  Artinya,  perusahaan mengalami masalah keuangan yang serius dan perlu ditindak lanjuti oleh manajemen perusahaan agar tidak terjadi kebangkrutan.
Berdasarkan tabel 1 prediksi kebangkrutan PT. Waskita Karya (Persero) periode 2015- 2020 dengan menggunakan model Altman Z-Score menunjukkan bahwa pada tahun 2015, 2016 dan 2018 perusahaan berada pada grey area atau ragu-ragu yaitu prediksi antara bangkrut atau tidak  karena  nilai  Z-Scorenya  berada  antara  1,1-2,6.  Dimana  hal  ini  dapat  diartikan  bahwa perusahaan tersebut berada pada kondisi rawan. Dalam kondisi ini manajemen harus berhati-hati dalam mengelola aset perusahaan agar tidak terjadi kebangkrutan Sedangkan pada tahun 2017, 2019,  dan  2020  perusahaan  mengalami financial  distress .  Perusahaan  berada  pada  daerah bangkrut, karena nilai Z-Scorenya berada di bawah 1,1. Artinya, perusahaan mengalami masalah keuangan  yang  serius  dan  perlu  ditindak  lanjuti  oleh  manajemen  perusahaan  agar  tidak  terjadi kebangkrutan.
Berdasarkan  tabel  1  prediksi  kebangkrutan  PT.  Wijaya  Karya  (Persero)  periode  2015- 2020  dengan  menggunakan  model  Altman  Z-Score  menunjukkan  bahwa  pada  tahun  2015 perusahaan berada pada grey area atau ragu-ragu yaitu prediksi antara bangkrut atau tidak karena nilai Z-Scorenya berada antara 1,1-2,6. Dimana hal ini dapat diartikan bahwa perusahaan tersebut berada  pada  kondisi  rawan.  Dalam  kondisi  ini  manajemen  harus  berhati-hati  dalam  mengelola aset  perusahaan  agar  tidak  terjadi  kebangkrutan.  Sedangkan  pada  tahun  2016,2017,2018,  dan 2019 perusahaan tidak mengalami financial distress . Artinya perusahaan mampu keluar dari grey area .  Pada  tahun  2020  perusahaan  berada  pada grey  area atau  ragu-ragu  yaitu  prediksi  antara bangkrut atau tidak karena nilai Z-Scorenya berada antara 1,1-2,6.
Berdasarkan  tabel  1  prediksi  kebangkrutan  PT.  Pembangunan  Perumahan  (Persero) periode 2015-2020 dengan menggunakan model Altman Z-Score menunjukkan bahwa pada tahun 2015 perusahaan berada pada grey area atau ragu-ragu yaitu prediksi antara bangkrut atau tidak karena  nilai  Z-Scorenya  berada  antara  1,1-2,6.  Sedangkan  pada  tahun  2016,  tidak  mengalami financial  distress, artinya  perusahaan  mampu  keluar  dari grey  area .  Sedangkan  pada  tahun 2017,2018,2019,2020,  perusahaan  perusahaan  berada  pada grey  area atau  ragu-ragu  yaitu
prediksi  antara  bangkrut  atau  tidak.  Dimana  hal  ini  dapat  diartikan  bahwa  perusahaan  tersebut berada  pada  kondisi  rawan.  Dalam  kondisi  ini  manajemen  harus  berhati-hati  dalam  mengelola aset perusahaan agar tidak terjadi kebangkrutan.

## Prediksi Financial Distress pada BUMN Karya Periode 2015-2020 dengan Menggunakan Metode Springate
Rangkuman mengenai hasil perhitungan Analisis Model Springate Z-Score pada BUMN Karya periode 2015-2020 dapat dilihat pada tabel 2 dibawah ini.
Tabel 2. Hasil Perhitungan Analisis Financial Distress Metode Springate PERUSAHAAN TAHUN X1 X2 X3 X4 SPRINGATE ZONA PT. Adhi Karya (Persero) 2015 0,315 0,045 0,079 0,560 0,737 Finansial Distress 2016 0,189 0,030 0,047 0,551 0,539 Finansial Distress 2017 0,254 0,018 0,029 0,535 0,551 Finansial Distress 2018 0,215 0,022 0,034 0,520 0,518 Finansial Distress 2019 0,158 0,019 0,028 0,419 0,406 Finansial Distress 2020 0,079 0,001 0,001 0,284 0,700 Finansial Distress PT. Waskita Karya (Persero) 2015 0,071 0,037 0,082 0,467 0,427 Finansial Distress 2016 0,088 0,035 0,069 0,387 0,399 Finansial Distress 2017 0,001 0,047 0,088 0,462 0,389 Finansial Distress 2018 0,082 0,045 0,097 0,392 0,442 Finansial Distress 2019 0,033 0,011 0,030 0,256 0,189 Finansial Distress 2020 -0,149 -0,092 0,202 0,153 -0,508 Finansial Distress PT. Wijaya Karya (Persero) 2015 0,128 0,038 0,071 0,695 0,575 Finansial Distress 2016 0,271 0,041 0,085 0,501 0,661 Finansial Distress 2017 0,196 0,032 0,056 0,573 0,566 Finansial Distress 2018 0,258 0,040 0,083 0,526 0,654 Finansial Distress 2019 0,193 0,045 0,092 0,438 0,573 Finansial Distress 2020 0,056 0,005 0,007 0,243 0,173 Finansial Distress PT. Pembangunan Perumahan (Persero) 2015 0,243 0,067 0,120 0,742 0,833 Finansial Distress 2016 0,271 0,055 0,107 0,527 0,728 Finansial Distress 2017 0,220 0,043 0,087 0,515 0,622 Finansial Distress 2018 0,210 0,038 0,076 0,478 0,574 Finansial Distress 2019 0,164 0,019 0,036 0,420 0,419 Finansial Distress 2020 0,111 0,005 0,010 0,296 0,256 Finansial Distress
Sumber: Pengolahan Data, 2022
Berdasarkan tabel 2 prediksi kebangkrutan PT. Adhi Karya (Persero) periode 2015-2020 dengan menggunakan model Springate menunjukkan bahwa pada tahun 2015, 2016, 2017, 2018, 2019 dan tahun 2020, perusahaan berada pada daerah bangkrut, karena nilai S-Scorenya berada di bawah 0,862. Artinya, perusahaan mengalami masalah keuangan yang serius dan perlu ditindak lanjuti oleh manajemen perusahaan agar tidak terjadi kebangkrutan.
Berdasarkan tabel 2 prediksi kebangkrutan PT. Waskita Karya (Persero) periode 2015- 2020 dengan menggunakan model Springate menunjukkan bahwa pada tahun 2015, 2016, 2017, 2018, 2019 dan tahun 2020, perusahaan berada pada daerah bangkrut, karena nilai S-Scorenya berada di bawah 0,862. Artinya, perusahaan mengalami masalah keuangan yang serius dan perlu ditindak lanjuti oleh manajemen perusahaan agar tidak terjadi kebangkrutan.
Berdasarkan  tabel  2  prediksi  kebangkrutan  PT.  Wijaya  Karya  (Persero)  periode  2015- 2020 dengan menggunakan model Springate menunjukkan bahwa pada tahun 2015, 2016, 2017,
2018, 2019 dan tahun 2020, perusahaan berada pada daerah bangkrut, karena nilai S-Scorenya berada di bawah 0,862. Artinya, perusahaan mengalami masalah keuangan yang serius dan perlu ditindak lanjuti oleh manajemen perusahaan agar tidak terjadi kebangkrutan.
Berdasarkan  tabel  2  prediksi  kebangkrutan  PT.  Pembangunan  Perumahan  (Persero) periode 2015 - 2020 dengan menggunakan model Springate menunjukkan bahwa pada tahun pada tahun 2015, 2016, 2017, 2018, 2019 dan tahun 2020, perusahaan berada pada daerah bangkrut, karena  nilai  S-Scorenya  berada  di  bawah  0,862.  Artinya,  perusahaan  mengalami  masalah keuangan  yang  serius  dan  perlu  ditindak  lanjuti  oleh  manajemen  perusahaan  agar  tidak  terjadi kebangkrutan.
Pada  rekapitulasi  perhitungan  untuk  memprediksi  kebangkrutan  pada  BUMN  Karya periode 2015-2020 dengan menggunakan model Springate menunjukkan bahwa pada tahun 2015 –  2020  perusahaan  berada  pada  kondisi  mengalami financial  distress .  Artinya,  prediksi kebangkrutan  pada  perusahaan  BUMN  Karya  dengan  menggunakan  model  Springate  kurang mampu menghadapi masalah keuangan dan manajemen perusahaan perlu meningkatkan kinerja keuangannya agar tidak terjadi kebangkrutan.

## Prediksi Financial Distress pada BUMN Karya Periode 2015-2020 dengan Menggunakan Metode Zmijewski
Rangkuman mengenai hasil perhitungan Analisis Model Zmijewski pada BUMN Karya periode 2015-2020 dapat dilihat pada tabel 3 dibawah ini.
Tabel 3. Hasil Perhitungan Analisis Financial Distress Metode Zmijewski PERUSAHAAN TAHUN X1 X2 X3 ZMIJEWSKI ZONA PT. Adhi Karya (Persero) 2015 0,0277 0,6920 1,5605 -0,4866 Tidak Mengalami Financial Distress 2016 0,0157 0,7292 1,2906 -0,2196 Tidak Mengalami Financial Distress 2017 0,0182 0,7928 1,4074 0,1313 Financial Distress 2018 0,0214 0,7913 1,3409 0,1088 Financial Distress 2019 0,0182 0,8128 1,2342 0,2463 Financial Distress 2020 0,0006 0,8537 1,1116 0,5586 Financial Distress PT. Waskita Karya (Persero) 2015 0,0346 0,6798 1,1567 -0,5852 Tidak Mengalami Financial Distress 2016 0,0295 0,7269 1,1723 -0,2940 Tidak Mengalami Financial Distress 2017 0,0429 0,7676 1,0023 -0,1220 Tidak Mengalami Financial Distress 2018 0,0371 0,7678 1,1794 -0,0955 Tidak Mengalami Financial Distress 2019 0,0084 0,7625 1,0892 0,0040 Financial Distress 2020 -0,0899 0,8430 0,6745 0,9071 Financial Distress PT. Wijaya Karya (Persero) 2015 0,0359 0,7226 1,2375 -0,3476 Tidak Mengalami Financial Distress 2016 0,0383 0,5948 1,5581 -1,0886 Tidak Mengalami Financial Distress 2017 0,0297 0,6797 1,3440 -0,5646 Tidak Mengalami Financial Distress 2018 0,0350 0,7093 1,5417 -0,4204 Tidak Mengalami Financial Distress 2019 0,0422 0,6906 1,3949 -0,5589 Tidak Mengalami Financial Distress 2020 0,0047 0,7554 1,0863 -0,0197
Tidak Mengalami Financial
Distress PT. Pembangunan Perumahan (Persero) 2015 0,0441 0,7313 1,4327 -0,3357 Tidak Mengalami Financial Distress 2016 0,0369 0,6543 1,5331 -0,7423 Tidak Mengalami Financial Distress 2017 0,0413 0,6591 1,4450 -0,7345 Tidak Mengalami Financial Distress 2018 0,0373 0,6895 1,4152 -0,5432 Tidak Mengalami Financial Distress 2019 0,0187 0,7326 1,3084 -0,2137 Tidak Mengalami Financial Distress
2020 0,0050 0,7381 1,2122 -0,1204 Tidak Mengalami Financial Distress
Sumber: Pengolahan Data, 2022
Berdasarkan tabel 2 prediksi kebangkrutan PT. Adhi Karya (Persero) periode 2015-2020 dengan  menggunakan  model  Springate  menunjukkan  bahwa  pada  tahun  2018,  2019 dan  tahun 2020, perusahaan berada pada daerah bangkrut, karena nilai  X-Score berada di atas 0. Artinya, perusahaan mengalami masalah keuangan yang serius dan perlu ditindak lanjuti oleh manajemen perusahaan agar tidak terjadi kebangkrutan.
Berdasarkan tabel 2 prediksi kebangkrutan PT. Waskita Karya (Persero) periode 2015- 2020  dengan  menggunakan  model  Springate  menunjukkan  bahwa  pada  tahun  2019  dan  tahun 2020,  perusahaan  berada  pada  daerah  bangkrut,  karena  nilai  X-Score  berada  diatas  0.  Artinya, perusahaan mengalami masalah keuangan yang serius dan perlu ditindak lanjuti oleh manajemen perusahaan agar tidak terjadi kebangkrutan.
Berdasarkan  tabel  2  prediksi  kebangkrutan  PT.  Wijaya  Karya  (Persero)  periode  2015- 2020 dengan menggunakan model Springate menunjukkan bahwa pada tahun 2015, 2016, 2017, 2018,  2019  dan  tahun  2020,  perusahaan  berada  pada  daerah  tidak  bangkrut,  karena  nilai  X- Scorenya  berada  di  bawah  0.  Artinya,  perusahaan  mampu  menghadapi  masalah  keuangan  dan manajemen perusahaan perlu meningkatkan kinerja keuangannya agar tidak terjadi kebangkrutan.
Berdasarkan  tabel  2  prediksi  kebangkrutan  PT.  Pembangunan  Perumahan  (Persero) periode 2015 - 2020 dengan menggunakan model Springate menunjukkan bahwa pada tahun pada tahun  2015,  2016,  2017,  2018,  2019  dan  tahun  2020,  perusahaan  berada  pada  kondisi  tidak bangkrut, karena nilai X-Scorenya berada di bawah 0. Artinya, perusahaan mampu menghadapi masalah  keuangan  dan  manajemen  perusahaan  perlu  meningkatkan  kinerja  keuangannya  agar tidak terjadi kebangkrutan.

## Pemilihan Metode yang Akurat
Pengujian keakuratan model adalah langkah yang dilakukan untuk memperoleh model prediksi yang  memiliki  tingkat  keakuratan  paling  tinggi  serta  tingkat  error  yang  dihasilkan  pada  setiap model prediksi.
Hasil pengujian terhadap ketepatan prediksi akan dibahas satu per satu dan disajikan dalam tabel berikut.
Tabel 4. Pemilihan Metode yang Akurat Keterangan Model Almant Model Springate Metode Zmijewski Finansial Distress Grey Area Tidak Finansial Distress Finansial Distress Tidak Finansial Distress Finansial Distress Tidak Finansial Distress 2015 - 3 1 4 - 3 1 2016 - 2 2 4 - 2 2 2017 1 2 1 4 - - 4 2018 - 3 1 4 - - 4 2019 1 2 1 4 - - 4 2020 2 - 2 4 - - 4 Jumlah Perhitungan 4 12 8 24 0 5 19 Tingkat Akurasi 16,6% 100% 20,9% Tipe Error 83,3% 0% 79,1%
Sumber: Pengolahan Data, 2022

## Pembahasan
Potensi  kebangkrutan dengan  menggunakan  metode  Altman  Z-Score,  Metode Springate, dan model Zmijewski BUMN Karya
Pada  tahun  2020  prediksi  kebangkrutan  dengan  mengunakan  metode  Almant  Z-Score menunjukan  bahwa  PT.  Pembangunan  Perumahan  (Persero)  dan  PT.  Wijaya  Karya  (Persero) berada diposisi grey area, sedangkan PT. Adhi Karya (Persero) dan PT. Waskita Karya (Persero) berada  pada  posisi  mengalami  financial  distress.  Perusahaan  yang  mengalami  kebangkrutan
karena nilai pada reitained earnings lebih cenderung negatif dan reitained earnings lebih kecil daripada  total  aset.  Pertumbuhan  aset  itu  sangat  penting  bagi  perusahaan  karena  merupakan sebuah  penilaian  pada  kinerja  manajemen  untuk  meningkatkan  keuntungan  melalui  aset  yang dimilikinya.  Penggunaan  model  Altman  sebagai  salah  satu  pengukuran  kinerja  kebangkrutan tidak bersifat tetap namun berkembang dari waktu kewatu, pengujian dan penemuan model terus diperluas oleh Altman hingga penerapannya tidak hanya pada perusahaan manufaktur publik saja tetapi  sudah  mencakup  perusahaan  manufaktur  non  publik,  perusahaan  non  manufaktur,  dan perusahaan obligasi korporasi. (Ramadhani dan Lukviaman, 2009)
Prediksi kebangkrutan dengan menggunakan metode Springate menunjukan bahwa PT. Adhi  Karya  (Persero),  PT.  Waskita  Karya  (Persero),  dan  PT.  Wijaya  Karya  (Persero)  dan  PT. Pembangunan Perumahan (Persero) berada pada posisi financial distress. Pada kondisi financial distress karena ada beberapa pada nilai earning before interest and taxes mendekati negaif. Jika nilai earning before interest and taxes mendekati  nilai  negatif maka mengalami kebangkrutan. Model Springate dalam perhitungannya menggunakan earning before interest and taxes terhadap current liabilities . Jika semakin tinggi nilai hasil pada rasio tersebut, maka semakin efektif dalam pembayaran kewajiban jangka pendek pada perusahaan.
Pada  prediksi  kebangkrutan  dengan  menggunakan  metode  Zmijewski  tahun  2020 menunjukkan  bahwa  PT.  Adhi  Karya  (Persero),  PT.  Waskita  Karya  (Persero)  mengalami kebangkrutan.  Sedangkan  PT.  Wijaya  Karya  (Persero),  dan  PT.  Pembangunan  Perumahan (Persero) berada pada kondisi tidak mengalami financial distress. Model Zmijewski dapat dilihat jika nilai return on asset tinggi dan semakin rendah pada nilai rasio hutang yang dihitung dengan rumus  total  hutang  dibagi  total  asset  maka  perusahaan  tersebut  dalam  kondisi  sehat.  Jika  rasio lancar tinggi dan nilai return on assets rendah maka perusahaan dapat dikategorikan mengalami kebangkrutan. Nilai return on assets dan rasio hutang itu sangat berpengaruh dalam menganalisis prediksi  kebangkrutan  dibandingkan  rasio  lancar. Zmijewski  menggunakan  analisa  rasio  yang mengukur  beberapa  kinerja  seperti,  leverage/hutang,  profitabilitas,  serta  likuiditas  suatu perusahaan untuk menilai kebangkrutan sebuah perusahaan. ( Fanita Dahni, 2019) Besarnya  prediksi  financial  distress  maupun  kebangkrutan  dipengaruhi  oleh  besar kecilnya  rasio  keuangan.  Apabila  jumlah  masing-masing  rasio  mempunyai  nilai  positif  maka kemungkinan  besar  perusahaan  akan  terhindar  dari  potensi  financial  distress  maupun kebangkrutan.  Dan  sebaliknya  apabila  rasio-rasio  keuangan  yang  digunakan  memperoleh  nilai negatif maka kemungkinan perusahan rawan terhadap kondisi financial distress. (Suharto, 2015)
Menurut Hery (2017:35) mengemukakan faktor-faktor financial distress perusahaan yang dapat  diklasifikasikan  menjadi  dua  bagian,  yaitu  faktor  internal  dan  faktor  eksternal.  Faktor internal  yang  menyebabkan  kondisi financial  distress adalah  kredit  yang  diberikan  kepada pelanggan terlalu besar, lemahnya kualifikasi sumber daya manusia, kekurangan modal kerja, dan penyalahgunaan  wewenang  dan  kecurangan.  Sedangkan  kondisi  eksternal  yang  menyebabkan perusahaan  mengalami financial  distress yaitu  persaingan  bisnis  yang  ketat,  berkurangnya peminatan terhadap produk atau jasa yang dihasilkan, turunnya harga jual secara terus menerus, dan bencana alam yang menimpa dan merugikan perusahaan sehingga mempengaruhi jalannya aktivitas perusahaan.
Keakuratan  metode  Altman,  Springate  dan  Zmijewski  untuk  memprediksi  tingkat financial distress
Berdasarkan hasil perhitungan keakuratan metode yaitu Altman, Springate dan Zmijewski. Metode  dengan  tingkat  akurasi  tertinggi  diawali  dengan  model  Springate  sebesar  100%  dan kemudian  Zmijeski  dengan  tingkat  akurasi  sebesar  20,9%.  Selanjutnya  model  Altman  dengan tingkat akurasi 16,6%.
Penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Puput  Melissa  dan  Haposa Banjarnahor  (2020)  Hasil  penelitian  menunjukan  bahwa  Model  Altman  Z-Score  dapat memprediksi  dengan  tingkat  akurasi  90%,  Model  Springate  dapat  memprediksikan  dengan tingkat akurasi 98%. Model Zmijewski dapat memprediksikan dengan tingkat akurasi model ini sebesar 80%.

## Kesimpulan
Sesuai dengan dasar hasil analisa serta pembahasan yang telah tersampaikan maka:
1. Pada  tahun  2020  prediksi  kebangkrutan  dengan  mengunakan  metode  Almant  Z-Score menunjukan  bahwa  PT.  Pembangunan  Perumahan  (Persero)  dan  PT.  Wijaya  Karya (Persero) berada diposisi grey area, sedangkan PT. Adhi Karya (Persero) dan PT. Waskita Karya (Persero) berada pada posisi mengalami financial distress. Prediksi kebangkrutan dengan menggunakan metode Springate menunjukan bahwa PT. Adhi Karya (Persero), PT.  Waskita  Karya  (Persero),  dan  PT.  Wijaya  Karya  (Persero)  berada  pada  posisi financial distress, sedangkan PT. Pembangunan Perumahan (Persero) berada pada posisi tidak  mengalami  financial  distress.  Pada  prediksi  kebangkrutan  dengan  menggunakan metode Zmijewski menunjukkan bahwa PT. Adhi Karya (Persero), PT. Waskita Karya (Persero)  mengalami  kebangkrutan.  Sedangkan  PT.  Wijaya  Karya  (Persero),  dan  PT. Pembangunan  Perumahan  (Persero)  berada  pada  kondisi  tidak  mengalami financial distress .
2. Metode dengan tingkat akurasi tertinggi diawali dengan model Springate sebesar 100% dan kemudian Zmijeski dengan tingkat akurasi sebesar 20,9%. Selanjutnya model Altman dengan tingkat akurasi 16,6%..

## Saran
Dari  hasil  penelitian  ini  diharapkan  dapat  memberikan  perubahan  atau  saran  kepada pihak tertentu, beberapa saran sebagai berikut :
1. Bagi  para  investor  pada  umumnya  semua  investasi  mengandung  unsur  ketidakpastian, investor tidak mengetahui dengan pasti hasil yang akan diperolehnya dari investasi yang dilakukan, maka sebaiknya investor menggunakan metode perhitungan financial distress sebagai salah satu langkah untuk mengetahui keadaan suatu perusahaan.
2. Bagi  para  perusahaan  BUMN  Karya  maka  sebaiknya  perusahaan  memperbaiki  tata kelola  perusahaan  (Good  Corporate  Governance)  dan  melakukan  efisiensi  terhadap aktivitas perusahaan..

## DAFTAR PUSTAKA
Dahni, Fanita. 2015. Altman Z-Score Vs Zmijewski X-Score Dalam Memprediksi Kebangkrutan Perusahaan (Studi Kasus PT Tiga Pilar Sejahtera Food, Tbk (AISA) Tahun 2015-2017. Jurnal Administrasi Bisnis, Volume 8.
Ditiro  Alam  Ben,  Moch.Dzulkirom,  Topowijono  (2015).  Analisis  Metode  Springate  (S-Score)
Sebagai  Alat  Untuk  Memprediksi  Kebangkrutan  Perusahaan  (Studi  pada  Perusahaan Property  dan  Real  estate  yang  listing  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  Tahun  2011- 2013). Jurnal Administrasi Bisnis S1 Universitas Brawijaya , 21 (1).
Fandy Giono Saputro. 2015. Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan BUMN Bidang Konstruksi Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2013. Skripsi. Universitas Negeri Yogyakarta.
Hery. 2017. Kajian Riset Akuntansi; Mengulas Berbagai Hasil Penelitian Terkini dalam Bidang Akuntansi dan Keuangan. Jakarta: Grasindo.
Melissa, P., & Haposa Banjarnahor. 2020. Analisis Prediksi Kebangkrutan Menggunakan Model Altman Z-Score, Springate dan Zmijewski yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal EMBA, 8(1), 903-912.
Ramadhani,  A.  S.,  &  Lukviarman,  N.  2011.  Perbandingan  Analisis  Prediksi  Kebangkrutan Menggunakan  Model  Altman  Pertama,  Altman  Revisi,  dan  Altman  Modifikasi  dengan Ukuran  dan  Umur  Perusahaan  sebagai  Variabel  Penjelas  (Studi  Pada  Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Siasat Bisnis , 13 (1). Suharto. 2015. Analisis Prediksi Financial Distress Dan Kebangkrutan Pada
Perusahaanperusahaan Yang Listing Dalam Daftar Efek Syariah Dengan Model Z-Score. Skripsi. Universitas Islam Walisongo Semarang.