## JEK

## Jurnal Ekonomika
Journal homepage: www.jurnal.borneo.ac.id/index.php/ekonomika
ISSN 2086-3233    E-ISSN 2685-2977
Analisis Sistem Du Point Untuk Menilai Kinerja Keuangan Sebelum, Saat,  dan  Setelah  Covid-19  (Studi  Pada  Perusahaan  Saham  JII  dan Saham LQ45 yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia)
Kaujan a* , Anggita Khusnul Mar’atin b
a,b Fakultas Ekonomi, Universitas Borneo Tarakan, Email: kaujan@borneo.ac.id

## I N F O   A R T I K E L
Riwayat Artikel: Received Revised Accepted
Keywords:
Financial  Performance,  Net Profit  Margin  (NPM),  Total Assets Turnover (TATO), Return  On  Investment  (ROI), Return  On  Equity  (ROE).  Du Pont System
Kata Kunci: Kinerja  Keuangan,  Net  Profit Margin  (NPM),  Total  Assets Turnover  (TATO),  Return  On Investment  (ROI),  Return  On Equity (ROE). Du Pont System

## A B S T R A C T
This research aims to analyze the differences in Return On Equity (ROE) between the JII stock index group and the LQ45 stock index group  for  the  periods  before,  during,  and  after  the  Covid-19 pandemic.  Additionally,  it  seeks  to  test  whether  there  is  an interaction  effect  between  the  groups  and  periods  in  influencing ROE.  The  data  source  used  is  secondary  data  in  the  form  of company financial reports, specifically balance sheets and income statements.  The  research  type  and  approach  employed  are quantitative  descriptive,  utilizing  the  Du  Pont  System  analysis framework,  followed  by  testing  with  Univariate  Repeated Measures/ANOVA  statistics.  The  research  results  indicate  a significant difference in ROE before, during, and after the Covid-19 period  (p  =  0.002  <α  =  0.05)  for  both  the  JII  and  LQ45  index groups.  This  implies  that  the  ROE  of  both  JII  and  LQ45  index groups  fluctuates.  During  the  Covid-19  period,  ROE  decreased compared to before Covid-19 and increased again after Covid-19, although it did not reach the level of ROE before Covid-19. This reflects how companies have adapted and evolved in response to changes in their environment, especially during and after the Covid-
19  pandemic.  However,  the  interaction  between  the  group  and period did not differ in influencing ROE (p = 0.535 >α = 0.05). This means  that  both  index  groups  have  similar  characteristics  in generating  ROE,  whether  before,  during,  or  after  the  Covid-19 pandemic.

## A B S T R A K
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis perbedaan Return On Equity (ROE) antara kelompok perusahaan indek saham JII dan LQ45 untuk periode sebelum, saat dan setelah pandemi Covid-19 serta menguji ada tidaknya perbedaan interaksi antara kelompok
dan  periode  dalam  mempengaruhi  ROE.    Sumber  data  yang digunakan  merupakan  data  sekunder  berupa  laporan  keuangan perusahaan  khususnya  neraca  dan  laporan  laba  rugi.  Jenis  dan pendekatan  penelitian  yang  digunakan  adalah  deskriptif kuantitatif,  dengan  menggunakan  kerangka  analisis  Du  Pont System yang selanjutnya diuji dengan statika Univariate Repeated Measures/ANOVA. Hasil penelitian menunjukkan bahwa terdapat perbedaan yang signifikan ROE sebelum, saat, dan setelah periode Covid-19  (p  =  0.002  <α  =  0.05)  baik  pada  kelompok  indek  JII maupun    kelompok  indek  LQ45.  Artinya  terjadi  perubahan (fluktuatif) ROE baik pada kelompok indek saham JII dan indek saham JII antara sebelum, saat dan setelah Covid-19. Saat Covid-
19 ROE menurun dibandingkan sebelum Covid-19 dan meningkat kembali setelah Covid-19 walaupun belum sebesar ROE sebelum Covid-19.  Hal  ini  mencerminkan  bagaimana  perusahaan  telah beradaptasi  dan  berevolusi  dalam  menanggapi  perubahan lingkungan mereka, terutama saat  dan setelah melewati pandemi Covid-19. Sedangkan interaksi antara kelompok dan periode tidak berbeda dalam mempengaruhi ROE (p = 0.535 >α = 0.05). Artinya kedua  kelompok  indek  memiliki  karakteristik  yang  sama  dalam menghasilkan  ROE  baik  sebelum,  saat  maupun  setelah  setelah pandemi Covid-19.

## PENDAHULUAN
Penelitian  ini  memiliki  urgensi  dalam  memberikan  kontribusi  pada pemahaman tentang bagaimana pandemi Covid-19 mempengaruhi kinerja keuangan perusahaan,  khususnya  di  pasar  saham  Indonesia.  Sebagai  ilustrasi  guncangan pandemi Covid-19 telah memicu pergerakan harga saham yang besar dan beragam di beberapa  negara.  Selama  kuartal  pertama  tahun  2020,  S&P  500  turun  34%  dari puncaknya ke titik terendah, sementara bursa di Brasil, Hong Kong, Italia, dan Jepang mengalami  penurunan  tinggi-rendah  masing-masing  sebesar  46%,  25%,  42%,  dan 31%.  Ada  juga  perbedaan  besar  dalam  pergerakan  harga  saham  antar  perusahaan dalam  industri  dan  negara  yang  sama.  Sebagai  contoh,  rata-rata  perusahaan manufaktur AS melihat penurunan harga saham sebesar 29% selama kuartal pertama dengan deviasi standar sebesar 24%, dan heterogenitas serupa antar kategori industri yang lebih halus (Ding, et al, 2020)
Sementara  di  Indonesia  dampak  pandemi  Covid-19  sebagaimana  yang dijelaskan Puspitaningrum dan Septina (2022 dimana sejak awal tahun 2020, performa perusahaan publik di BEI mengalami fluktuasi yang signifikan dalam beberapa bulan pertama pandemi.  Kesimpulan Puspitaningrum dan Septina (2022) terhadap laporan Badan Pusat Statistik (BPS) pada Juli 2020, sekitar 82,85% perusahaan di Indonesia mengalami penurunan pendapatan selama pandemi Covid-19.
Dalam  rangka  menghadapi  tantangan  yang  tidak  terduga  seperti  pandemi COVID-19,  evaluasi  kinerja  keuangan  menjadi  penting  bagi  perusahaan  untuk
mengelola  risiko,  mengambil  keputusan  yang  informasional,  dan  memastikan keberlanjutan  bisnis.  Perusahaan  yang  memiliki  pemahaman  mendalam  tentang kinerja keuangan mereka memiliki keunggulan dalam membangun ketahanan bisnis.
Salah satu intrumen evaluasi untuk mengidentifikasi efisiensi operasional dan menjaga stabilitas keuangan dalam menghadapi ketidakpastian seperti saat dan setelah pandemi  Covid-19  adalah  Du  Pont  System.    Du  Pont  System,  sebagai  alat  analisis kinerja keuangan, secara khusus dpat membantu mengidentifikasi faktor penyebab dan memberikan  pandangan  holistik  terhadap  Return  on  Investment  (ROI), memungkinkan perusahaan untuk membuat keputusan dan mengelola risiko keuangan dengan lebih baik. Dengan kerangka Du Pont System, perusahaan dapat secara efektif mengevaluasi  dan  merencanakan  keberlanjutan  bisnis  dengan  lebih  baik  di  tengah ketidakpastian.
Du Pont System umumnya digunakan dalam analisis laporan keuangan untuk menganalisis  kinerja.  Lebih  tepatnya,  digunakan  untuk  memecah  return  on  equity menjadi tiga komponen: margin keuntungan, perputaran aset, dan leverage keuangan. Dalam kerangka Du Pont System digambarkan   bagaimana interaksi antara efisiensi, efektivitas, dan struktur modal dapat mempengaruhi Return on Investment (ROI) yang akhirnya mempengaruhi ROE. Ada lima rasio yang saling berinteraksi, yaitu  Total Asset  Turnover  (TATO)  mencerminkan  efisiensi;  Net  Profit  Margin  (NPM) mencerminkan  efektivitas;  Return  on  Investment  (ROI)  mencerminkan  efektivitas; Equity Multiplier (EM) mencerminkan efektivitas dalam memilih sumber dana; dan Return  on  Equity  (ROE)  mencerminkan  efektivitas.    Menurut  Harahap  (2010:33) dengan memakai Du Pont System dapat dilihat kenaikan ataupun penurunan dari tiap- tiap  unsur  laporan  keuangan  dengan  pendekatan  integrative  dan  menggunakan komposisi laporan keuangan sebagai elemen analisisnya yang menguraikan hubungan pos-pos laporan keuangan secara lebih detail.
Chang  et  al.  (2014)  menyelidiki  analisis  Du  Pont  System  dalam  industri kesehatan,  temuan  mereka  menunjukkan  bahwa  margin  keuntungan  memiliki kekuatan  lebih  besar  daripada  perputaran  aset  dalam  menjelaskan  pengembalian saham.  Sedangkan  C.  Poretti,  C.Y.  Heo    (2021)  (2022),    menyelidiki  bagaimana komponen-komponen Du Pont System, yaitu perputaran aset dan margin keuntungan ini  berhubungan  dengan  reaksi  pasar  saham.    Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa selama periode 2012–2019, hubungan kinerja dengan nilai perusahaan sebagian besar dipengaruhi  oleh  kemampuan  perusahaan  pariwisata  menggunakan  asset  mereka secara  efisien.  Sementara  tingkat  profitabilitas  dan  produktivitas  keduanya  adalah prediktor  signifikan  dari  nilai  perusahaan  satu  tahun  ke  depan.  Abnormal  return seputar pengumuman pandemi tampaknya lebih negatif bagi perusahaan yang lebih
produktif, sementara perusahaan tersebut menikmati pemulihan yang lebih kuat. Beberapa penelitian lainnya di Indonesia, seperti Hardiyanti, dkk (2022) menemukan bahwa Return on Equity (ROE) pada PT. Aneka Tambang (Persero) Tbk  saat dan selama Covid-19 mengalami penurunan disebabkan oleh nilai ROI yang turun sebesar 2,78% dan nilai EM menurun 0,08 kali.  Sedangkan penurunan ROI disebabkan oleh penurunan nilai NPM dan penurunan nilai TATO sebesar 0,22 kali. Sementara nilai EM  yang  menurun  disebabkan  oleh  perusahaan  yang  kurang  optimal  dalam menghasilkan total aset dari total ekuitas.
Studi  empiris  Puspitaningrum  dan  Septina  (2022)  menyimpulkan  kinerja keuangan  sebelum  dan  selama  masa pandemi    COVID-19    memiliki    perbedaan yang signifikan berdasarkan ROA serta NPM. Sedangkan berdasarkan  OPM,  tidak terlihat  adanya  perbedaan yang  signifikan  sebelum  dan  selama  masa  pandemi COVID-19  pada  perusahaan  LQ45.Kemudian,  hasil  pengujian    juga    membuktikan bahwa  harga  saham sebelum   dan   selama   masa   pandemi   COVID-19 memiliki perbedaan yang signifikan pada perusahaan LQ45.
Sehubungan  dengan  pandemi  Covid-19,  pertanyaan  yang  muncul  adalah karakteristik  perusahaan  apa  yang  membuat  beberapa  perusahaan  lebih  "kebal" terhadap dampak COVID-19 daripada yang lain.
Penelitian ini mencoba untuk mengevaluasi perusahaan kelompok indek saham JII dan LQ45 di Bursa Efek Indonesia. Alasannya, karena kedua kelompok perusahaan ini  selama  ini  dianggap  lebih  superior  dibandingkan  dengan  perusahaan  yang sahamnya  tidak  masuk  kriteria  pada  salah  satu  atau  kedua  indeks  tersebut. Keberhasilan atau kesulitan kedua indeks ini dalam menghadapi dampak COVID-19 bisa memberikan indikasi mengenai seberapa kuat atau rapuhnya perusahaan besar dan likuid di Indonesia dalam menghadapi krisis.
Penelitian ini berfokus pada kelompok indeks saham JII dan LQ45 di Bursa Efek  Indonesia,  karena  dipercaya  memiliki  reputasi  yang  lebih  superior  daripada perusahaan non indeks. Misalnya, terdiri dari perusahaan yang saham-sahamnya blue chip, karena memiliki reputasi kuat, stabil, dan memiliki kapitalisasi pasar besar. Blue chip sering dianggap sebagai indikator kekuatan ekonomi dan menjadi pilihan utama bagi  investor  yang  mengutamakan  stabilitas.  Selain  itu,  JII  dan  LQ45  merupakan perusahaan-perusahaan  inovatif  yang  cenderung  adaptif  terhadap  perubahan. Perusahaan-perusahaan  inovatif  ini  mungkin  memiliki  strategi  yang  berbeda  dalam menghadapi  krisis  dan  dapat  memberikan  perspektif  tambahan  tentang  bagaimana adaptabilitas  berkontribusi  pada  keberhasilan  perusahaan  dalam  menghadapi tantangan eksternal.
Berdasarkan  argumentasi  tersebut  dan  hasil  penelitian  sebelumnya,  tujuan
penelitian ini untuk menguji secara empiris ada tidaknya perbedaan Return on Equity (ROE) antara kelompok saham indek JII dan LQ45 baik sebelum, saat, dan setelah pandemi Covid-19. Selain itu ingin menguji ada tidak interaksi antara kelompok indek dan periode dalam mempengaruhi Return on Equity (ROE).  Selain itu sepengetahuan peneliti  masih  belum  banyak  penelitian  sebelumnya  yang  secara  khusus mengeksplorasi  dampak  pandemi  COVID-19  terhadap  Return  on  Equity  (ROE) sebelum, saat, dan setelah pandemi Covid-19 antar kelompok saham JII dan LQ45. Oleh karenannya penelitian ini diharapkan dapat mengisi kesenjangan studi empiris tentang komparasi perubahan ROE sepanjang periode sebelum, selama, dan setelah pandemi COVID-19 pada kelompok saham JII dan LQ 45 dalam perspektif  analisis Du Pont System

## KAJIAN PUSTAKA DAN PERUMUSAN HIPOTESIS Laporan Keuangan
Menurut  Fahmi  (2020:271)  “Kinerja  keuangan  adalah  suatu  analisis  yang dilakukan untuk melihat sejauh mana suatu perusahaan telah melaksanakan dengan menggunakan aturan-aturan pelaksanaan keuangan secara baik dan benar”. Menurut Jumingan  (2017),  kinerja  keuangan  merupakan  gambaran  kondisi  keuangan  pada suatu  periode  tertentu,  baik  menyangkut  aspek  penghimpunan  dana  maupun penyaluran dana yang biasanya diukur dengan indikator kecukupan modal, likuiditas dan  profitabilitas  Kinerja  keuangan  ialah  sebuah  prestasi  yang  dicapai  perusahaan dalam  suatu  periode  tertentu  yang  mencerminkan  tingkat  kesehatan  perusahaan tersebut. Kinerja keuangan suatu perusahaan merupakan hasil analisis yang mencakup pelaksanaan aturan-aturan keuangan dengan baik dan benar.  Kinerja keuangan juga mencerminkan  gambaran  kondisi  keuangan  pada  suatu  periode,  melibatkan  aspek penghimpunan dan penyaluran dana, serta diukur dengan indikator kecukupan modal, likuiditas, dan profitabilitas.

## Kinerja Keuangan
Kinerja keuangan adalah hasil kerja berbagai bagian dalam suatu perusahaan yang  bisa  dilihat  pada  kondisi  keuangan  perusahaan  pada  suatu  periode  tertentu. Kinerja  keuangan  juga  diartikan  sebagai  gambaran  pencapaian  perusahaan  berupa hasil yang telah dicapai melalui berbagai aktivitas.
Kinerja  keuangan  adalah  gambaran  tentang  keberhasilan  perusahaan  berupa hasil  yang  telah  dicapai  berkat  berbagai  aktivitas  yang  telah  dilakukan.  Kinerja keuangan merupakan suatu analisis untuk menilai sejauh mana suatu perusahaan telah melaksanakan aktivitas sesuai aturan-aturan pelaksanaan keuangan (Fahmi, 2017).
Tujuan  pengukuran  kinerja  keuangan  perusahaan  menurut  Munawir  (2012)
yaitu mengetahui tingkat likuiditas yang menunjukkan kemampuan suatu perusahaan untuk memenuhi kewajiban keuangan pada

## Pengukuran Kinerja Keuangan Dan Rasio Keuangan
Kinerja keuangan perusahaan berkaitan erat dengan pengukuran dan penilaian kinerja.  Pengukuran  kinerja  adalah  kualifikasi  dan  efisiensi  serta  efektivitas perusahaan dalam pengoperasian bisnis selama periode akuntansi. Penilaian Kinerja Keuangan, Menurut Srimindarti (2006:34) penilaian kinerja keuangan yaitu penentuan efektivitas  operasional,  organisasi,  dan  karyawan  berdasarkan  sasaran,  standar  dan kriteria  yang  telah  ditetapkan  sebelumnya  secara  periodik.  Pengukuran  kinerja diaplikasikan perusahaan untuk melaksanakan perbaikan atas kegiatan operasionalnya supaya  bisa  bersaing  dengan  perusahaan  lain.  Untuk  investor,  informasi  mengenai kinerja  keuangan  perusahaan  dapat  digunakan  untuk  melihat  apakah  mereka  akan mempertahankan investasi mereka di perusahaan tersebut atau mencari alternatif lain. Apabila kinerja perusahaan baik maka nilai usaha akan tinggi. Dengan nilai saha yang tinggi  membuat  para  investor  melihat  perusahaan  tersebut  untuk  menanamkan modalnya sehingga akan terjadi kenaikan harga saham atau dapat dikatakan bahwa harga saham merupakan fungsi dari nilai perusahaan.
Salah satu cara yang dapat digunakan untuk menilai kinerja suatu perusahaan yaitu  dengan  cara  menganalisis  dan  menghitung  rasio-rasio  keuangan  perusahaan. Suatu rasio tidak memiliki arti tersendiri, melainkan harus diperbandingkan dengan rasio yang lain agar rasio tersebut menjadi lebih sempurna.

## Du Pont System
Analisis laporan keuangan dengan menggunakan pendekatan Du Pont System dapat membantu dalam memahami kinerja keuangan suatu perusahaan dengan lebih rinci.  Pendekatan ini memecah Return on Equity (ROE) menjadi tiga komponen utama: profit margin (marginal keuntungan), asset turnover (perputaran aset), dan financial leverage. Berikut adalah langkah-langkah untuk melakukan analisis DuPont: DuPont System  adalah  kerangka  kerja  untuk  menganalisis  kinerja  keuangan  perusahaan. Kerangka kerja ini memecah ROE (Return on Equity) menjadi beberapa faktor yang mempengaruhi  kinerja  perusahaan,  seperti  margin  laba  bersih,  efisiensi  aset,  dan leverage. Rasio yang tercakup dalam Du Pont System adalah gabungan antara rasio aktivitas/perputaran  aktiva  dengan  rasio  laba/profit  margin  atas  penjualan  dan menunjukkan  interaksi  keduanya  dalam  menentukan  Return  on  Investment  (ROI), yaitu Profitabilitas atas aktiva yang dimiliki perusahaan.

## Hasil Penelitian Terdahulu
Penelitian Prasetiyo dan Isnuwardiati (2022), Perbandingan Kinerja Keuangan Perusahaan Manufactur Dengan Metode Du-Pont Saat Pra Dan Saat Pandemi Covid-
19.  Hasil  Paired    Sample    T-    test,  menunjukkan  NPM,  ROI,  dan  ROE  memiliki pengaruh signifikan sebelum dan pada saat pandemi, sedangkan EM tidak memiliki pengaruh signifikan sebelum dan pada saat pandemi.
Penelitian  Awliya  Rahman  Prizandi  (2023).  Analisis  Perbandingan  Kinerja Keuangan Sebelum Dan Saat Pandemi Covid-19 Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Bei.  Denggunkan  Paired  Sample  T-Test,  penelitian  ini  menunjukkan  adanya perbedaan  yang  signifikan  pada  kinerja  keuangan  perusahaan  yang  diukur  dengan menggunakan debt to equity ratio, return on assets, earning per share, dan net profit margin pada periode sebelum dan selama pandemi Covid-19.
Hardiyanti, Kuncara, dan Sussanto. (2022). Analysis Of Company Financial Performance Using Du Pont System Method At PT. Aneka Tambang (Persero) During The  Pandemic  And  Before  The  Covid- 19  Pandemic.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk mengukur kinerja keuangan PT. Aneka Tambang (Persero) selama Pandemi Covid-19 dan sebelum pandemi menggunakan metode Du Pont System. Kinerja keuangan PT. Aneka Tambang (Persero) menurun selama pandemi dan sebelumnya, terutama ROE yang menurun karena turunnya ROI (2,78%) dan nilai EM (0,08 kali). Penurunan ROI dipengaruhi oleh penurunan NPM dan TATO masing-masing sebesar 0,22 kali. Nilai EM  yang  berkurang  menunjukkan  ketergantungan  lebih  besar  pada  utang  untuk operasional.
Nida,  Dkk. (2022), penelitian ini bertujuan mengevaluasi kondisi keuangan PT. Jasa Armada Indonesia Tbk tahun 2017-2021 melalui analisis laporan keuangan menggunakan metode Du Pont. Hasilnya menunjukkan kinerja keuangan perusahaan baik,  dengan  nilai  di  atas  rata-rata  untuk  Net  Profit  Margin,  Total  Asset  Turnover, Return on Investment, Equity Multiplier, dan Return on Equity.
Demirhan,  dan  Sakin  (2021),  telah  menganalisis  dampak  Covid-19  pada profitabilitas  perusahaan  manufaktur  dan  non-manufaktur  di  Borsa  Istanbul menggunakan  metode  Du  Pont.  Hasil  menunjukkan  dampak  yang  beragam: perusahaan  manufaktur  menunjukkan  manajemen  biaya  efisien  (NPM  positif), sementara  dampak  negatif  pada  ROE  dan  ROA  mungkin  disebabkan  oleh  kendala dalam mengelola aset dan ekuitas. Perusahaan non-manufaktur menunjukkan dampak negatif  pada  NPM,  mencerminkan  kesulitan  mengelola  biaya  selama  lockdown, namun  dampak  positif  pada  ROE  menunjukkan  manajemen  ekuitas  yang  efektif selama pandemi.
Beberapa  penelitian  sebelumnya  juga  telah  mengevaluasi  kinerja  keuangan perusahaan-perusahaan  di  Indonesia  sebelum  pandemi  COVID-19.  Misalnya, penelitian  oleh  Rahman,  Firdaus,  dan  Fikri  (2020)  menunjukkan  bahwa  kinerja keuangan perusahaan manufaktur di Indonesia cenderung menurun sebelum pandemi COVID-19.  Namun,  penelitian  tentang  kinerja  keuangan  perusahaan-perusahaan  di
Jakarta Islamic Index (JII) dan Saham Index LQ45 sebelum, saat, dan sesudah pandemi COVID-19 masih terbatas. Oleh karena itu, penelitian ini akan memberikan kontribusi baru dalam mengevaluasi kinerja keuangan perusahaan di Indonesia.
Dalam  konteks  Covid-19,  beberapa  penelitian  telah  menunjukkan  bahwa pandemi  ini  telah  berdampak  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan. Penelitian oleh Alfaro et al. (2020) menunjukkan bahwa perusahaan di seluruh dunia mengalami  penurunan  yang  signifikan  dalam  nilai  saham  mereka  selama  pandemi Covid-19. Penelitian lain oleh Brogi et al. (2020) menunjukkan bahwa pandemi Covid- 19  telah  memengaruhi  TATO  dan  NPM  perusahaan  di  Italia.  Secara  keseluruhan, penelitian  sebelumnya  telah  memberikan  dukungan  teori  dan  bukti  empiris  tentang keefektifan analisis System Du Pont.
Penelitian  ini  penting  untuk  membantu  investor  dan  pemangku  kepentingan lainnya  dalam  mengambil  keputusan  investasi.  Dalam  situasi  ekonomi  yang  tidak stabil, analisis kinerja keuangan perusahaan dapat membantu investor dalam menilai potensi keuntungan dan risiko investasi mereka. Selain itu, penelitian ini juga dapat memberikan  wawasan  tentang  seberapa  besar  dampak  COVID-19  terhadap  kinerja keuangan  perusahaan  dan  memberikan  informasi  berharga  bagi  perusahaan  dalam mengelola risiko dan strategi bisnis mereka di masa yang akan datang.
Dukungan  Teori  dan  Hasil  Penelitian  Terdahulu,  membuktikan  efektivitas analisis sistem Du Pont dalam mengevaluasi kinerja keuangan perusahaan. Penelitian oleh  Subramanyam  dan  Wild  (2010)  menunjukkan  bahwa  analisis  sistem  Du  Pont dapat membantu investor dalam memahami faktor-faktor yang mempengaruhi kinerja keuangan perusahaan. Selain itu analisis sistem Du Pont dapat membantu perusahaan dalam  mengidentifikasi  area-area  yang  memerlukan  perbaikan  untuk  meningkatkan kinerja  keuangan  mereka.is  yang  relevan  untuk  mengukur  kinerja  keuangan perusahaan. Dengan memperhatikan komponen-komponen seperti NPM, TATO, dan ROI, analisis DuPont membantu dalam pemahaman yang lebih baik tentang faktor- faktor  yang  membentuk  ROE  dan  respons  perusahaan  terhadap  perubahan  kondisi ekonomi.

## HIPOTESIS
H1:  Terdapat  perbedaan  ROE  sebelum,  saat  dan  setelah  pandemi  Covid-19    antara kelompok perusahaan indek saham JII dan LQ45?
H2: erdapat interaksi antara Periode dan Kelompok dalam mempengaruhi ROE antara kelompok perusahaan indek saham JII dan LQ45 pada periode sebelum, saat, dan setelah Covid-19.

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  pendekatan  deskriptif-kuantitatif.  Berdasarkan
jenis masalah penelitian,  penelitian penelitian meruapakan masalah penelitian kausal komparatif. Menurut Sugiyono (2017), penelitian kausal komparatif adalah penelitian yang  membandingkan  keadaan  satu  variabel  atau  lebih  pada  dua  atau  lebih  sampel yang berbeda, atau dua waktu yang berbeda. Penelitian ini membandingkan Return on Equity (ROE)  kelompok  perusahaan  indek  saham  Jakarta  Islamic  Index  (JII)  dan Indeks LQ45 pada tiga waktu yang berbeda yaitu sebelum (2019), saat (2021), dan setelah (2022) pandemi Covid-19.
Untuk  uji  hipotesis  digunakan  data  sekunder  yang  bersumber  dari  Bursa  Efek Indonesia, berupa neraca dan laporan laba rugi per 31 Desember. Dalam penelitian ini populasinya  adalah    kelompok  saham  Indeks  LQ45  yang  berjumlah  45  emiten  dan Jakarta  Islamic  Index  yang  berjumlah  30  emiten.  Teknik  pengambilan  sampel menggunakan purposive sampling , dengan kriteria-kriteria:
1. Sampel berasal dari dua kelompok indeks saham JII berjumlah 30 perusahaan dan emiten indeks saham LQ 45 yang berjumlah 45 perusahaan
2. Secara  berturut-turut  (2019,  2021,  2022)  masuk  dalam  indek  saham  JII  dan LQ45
3. Jika sampel masuk terdaftar pada dua indek JII dan LQ 45, maka dimasukkan disalah satu indek saja.

## ANALISIS DAN PEMBAHASAN

## 1. Hasil Perbandingan Rasio Du Pont System Kelompok Indek JII
Hasil  pengukuran  rasio  Du  Pont  kelompok  indek  saham  JII  selama  tiga  periode memnunjukkan rata-rata TATO, NPM, ROI, EM, dan ROE lebih tinggi saat periode sebelum  pandemi  Covid-19  (2019)  maupun  setelah  pandemi  Covid-19.  Namun setelah pandemi Covid-19 (2022) kembali meningkat walaupun belum sebesar pada periode sebelum pandemi Covid-19 (2019).

## Tabel 1. Hasil Perhitungan Rasio Keuangan Du Pont
Saham JII 2019-2022
No Kode Kinerja Keuangan Du Pont Sistem Saham TATO NPM ROI EM ROE 2019  2021 2022  2019 2021 2022  2019  2021  2022  2019  2021 2022  2019  2021  2022 1 ADRO  0.37  0.36 0.59  20.40 0.18 0.57  7.48  0.06  0.34  1.60  1.65  1.60  11.96  0.11 0.54 2  ANTM  0.76  0.80 1.00  3.05  0.08 0.08  2.31  0.06  0.08  1.62  1.64  1.50  3.75  0.10 0.12 3 BRPT  0.26  0.26 0.25  0.94  0.05 0.01  0.24  0.01  0.00  2.50  2.09  2.11  0.60  0.03 0.01 4 CPIN  1.52  1.08 1.10  7.79  0.11 0.10  11.85  0.12  0.11  1.44  1.44  1.49  17.08  0.17 0.16 5 EXCL  0.31  0.29 0.26  3.55  -0.04 0.06  1.09  -0.01  0.02  3.23  3.46  3.94  3.52  -0.03  0.06 6 ICBP  0.87  0.40 0.43  15.80 0.18 0.11  13.71  0.07  0.05  1.50  2.03  2.03  20.53  0.15 0.10 7 INCO  0.23  0.29 0.33  0.04  0.18 0.24  0.01  0.05  0.08  1.15  1.14  1.14  0.01  0.06 0.09 8 INDF  0.60  0.42 0.44  8.14  0.11 0.11  4.85  0.05  0.05  1.87  2.07  2.02  9.06  0.10 0.10
9 INTP  0.43  0.40 0.48  13.80 0.18 0.13  5.94  0.07  0.06  1.18  1.22  1.31  7.00  0.09 0.08 10  ITMG  1.00  0.88 1.05  10.30 0.20 0.41  10.27  0.18  0.43  1.44  1.45  1.28  14.75  0.26 0.55 No Kode Kinerja Keuangan Du Pont Sistem Saham TATO NPM ROI EM ROE 2019  2021 2022  2019 2021 2022  2019  2021  2022  2019  2021 2022  2019  2021  2022 11  KLBF  0.86  0.79  0.81  15.20 0.16 0.16  13.05  0.13  0.13  1.21  1.21  1.24  15.85  0.15 0.16 12  PGAS  0.38  0.30  0.36  6.12  -0.01 0.12  2.35  0.00  0.04  2.23  2.29  2.15  5.25  -0.01  0.09 13  PTBA  0.64  0.60  0.75  25.40 0.28 0.42  16.36  0.17  0.32  1.46  1.53  1.56  23.82  0.26 0.49 14  TLKM  0.48  0.43  0.40  21.40 0.22 0.21  10.22  0.09  0.08  1.85  2.07  1.86  18.86  0.20 0.16 15 TPIA  0.44  0.41  0.40  3.02  0.13 0.47  1.32  0.05  0.19  1.79  1.56  1.69  2.36  0.08 0.32 16  UNTR  0.55  0.52  0.65  17.60 0.15 0.20  9.68  0.08  0.13  2.02  1.59  1.67  19.57  0.12 0.22 17  UNVR  2.08  1.49  1.56  17.20 0.20 0.20  35.75  0.30  0.31  3.91  3.79  3.53  139.77  1.13 1.10 Rata-Rata 0.69  0.57  0.641 11.16 0.14 0.21  8.62  0.09  0.14  1.88  1.90  1.89  18.45  0.17 0.26

## Sumber: Diolah, 2023

## 2.  Hasil Perbandingan Rasio Du Pont System Kelompok Indek LQ45
Hasil pengukuran rasio Du Pont kelompok indek saham LQ 45 selama tiga periode memnunjukkan  rata-rata  TATO,  NPM,  ROI,  EM,  dan  ROE  lebih  tinggi  saat sebelum  pandemi  Covid-19  (2019)  maupun  setelah  pandemi  Covid-19.  Namun setelah pandemi Covid-19 (2022) kembali meningkat walaupun belum sebesar pada periode sebelum pandemi Covid-19 (2019).

## Tabel 2. Hasil Perhitungan Rasio Du Pont pada Saham LQ4 2019-2022
No Kode Kinerja Keuangan Du Pont Sistem Saham TATO NPM ROI EM ROE 2019  2021 2022  2019 2021  2022  2019  2021  2022  2019  2021  2022  2019  2021  2022 1 ASII  0.49  0.46  0.54  12.00 0.10  0.13  5.88  0.05  0.07  1.98  0.58  0.58  11.64  0.03  0.04 2 BBCA  0.07  0.04  0.04  44.50 0.59  0.70  3.12  0.03  0.03  5.32  0.17  0.16  16.59  0.00  0.00 3 BBNI  0.09  0.05  0.05  19.60 0.14  0.33  1.82  0.01  0.02  6.76  0.13  0.14  12.29  0.00  0.00 4 BBRI  0.11  0.07  0.08  22.10 22.00  0.38  2.43  1.47  0.03  6.79  0.17  0.18  16.47  0.25  0.01 5 BBTN  0.07  0.05  0.05  5.10  0.11  0.17  0.34  0.01  0.01  13.11  0.06  0.06  4.43  0.00  0.00 6 BMRI  0.10  0.06  0.06  21.30 0.23  0.37  2.09  0.01  0.02  6.31  0.13  0.13  13.16  0.00  0.00 7 ERAA  2.40  2.80  2.18  0.94  0.03  0.03  2.26  0.08  0.07  2.02  0.56  0.42  4.57  0.05  0.03 8 HMSP  1.58  1.48  1.75  17.50 0.10  0.08 27.71  0.15  0.14  1.53  0.56  0.56  42.48  0.08  0.08 9 INKP  0.28  0.29  0.32  12.90 0.15  0.26  3.67  0.04  0.08  2.18  0.54  0.57  8.01  0.02  0.05 10 JPFA  1.06  1.11  1.11  5.12  7.00  0.05  5.44  7.75  0.06  2.39  4.24  0.41  12.99  32.87  0.02 11  MEDC  0.16  0.18  0.26  1.89  0.06  0.23  0.31  0.01  0.06  4.57  0.23  0.24  1.41  0.00  0.01 12  MNCN  0.36  0.35  0.33  35.40 0.29  0.35 12.77  0.10  0.12  1.46  0.83  0.88  18.60  0.08  0.10 13  SMGR  0.35  0.33  0.34  6.14  0.10  0.09  2.14  0.03  0.03  2.45  0.51  0.55  5.24  0.02  0.02 14  WIKA  0.29  0.17  0.17  9.86  0.01  0.00  2.88  0.00  0.00  3.42  0.26  0.23  9.83  0.00  - 0.00 Rata-Rata 0.53  0.53  0.52  15.31 2.21  0.23  9.71  1.30  0.10  4.31  0.64  0.37  23.70  4.46  0.05

## Sumber: Diolah, 2023
3. Perbandingan Rata-Rata Return on Equity antara Indek JII dan LQ45
Berdasarkan  Gambar.  1  menunjukkan  secara  umum  ada  pola  kemiripan  trend kinerja ROE sepanjang tiga periode (sebelum, saat, dan setelah) pandemi Covid-19 untuk kedua kelompok indek. Dengan kata lain secara umum tidak ada perbedaan pola  atau  karakteristik.  Perbedaannya  hanya  pada  tingkat  rasio,  dimana  pada kelompok  indek  LQ45  memilik  rasio  ROE  lebih  tinggi  dibandingkan  kelompok indek JII.

## Gambar 1. Perbandingan Rata-Rata ROE JII dan LQ45

## 3. Uji Hipotesis
Secara statika, pola atau trend karakteristik sebagaimana yang disajikan pada Gambar 4.3 di atas selanjutnya dikonfirmasi dengan Uji Repeated Measure Analysis of Variance.
a. Uji Asumsi Normalitas
ROE JII ROE LQ45 23.7 18.45 4.46 0.05
0.17 0.26 2019 sebelum Covid 2021 Saat Covid 2022 Setelah Covid
Berdasarkan uji normalitas Shapiro-Wilk baik standardized residual sebelum, saat  dan  setelah  pandemi  Covid-19  nilai  sig  (0,000)  <  alpha  (0,005) menunjukkan distribusi data tidak normal. Selanjutnya dilakukan uji Friedman (Asymp. Sig. 0.001 < alpha 0.05), memenuhi asumsi normalitas.
b. Uji Asumsi Homogenitas
Berdasarkan Mauchly's Test of Sphericity, diketahui nilai sig. 0.000 < 0,05. Artinya  data  penelitian  tidak  memenuhi  kesamaan  varians Sphericit y  atau homogenitas.  Namun,  asumsi  homogenitas  bukan  merupakan  syarat  mutlak dalam uji repeated measure anova , sehingga Uji Repeated Measure Analysis of Variance dapat dilanjutkan dengan menggunakan   signifikansi Greehouse- Geisser dalam menguji hipotesis penelitian.
c. Uji Hipotesis Penelitian
Tabel 3. Hasil Perhitungan Rasio Du Pont pada Saham LQ4 2019-2022
Tests of Within-Subjects Effects Measure:   ROE Source Type III Sum of Squares df Mean Square F Sig. Periode Sphericity Assumed 4886.033 2 2443.017 12.079  .000 Greenhouse-Geisser 4886.033 1.000 4885.892 12.079 .002 Huynh-Feldt 4886.033 1.036 4717.398 12.079  .001 Lower-bound 4886.033 1.000 4886.033 12.079  .002 Periode * Kelompok Sphericity Assumed 159.554 2 79.777 .394  .676 Greenhouse-Geisser 159.554 1.000 159.549 .394 .535 Huynh-Feldt 159.554 1.036 154.047 .394  .542 Lower-bound 159.554 1.000 159.554 .394  .535 Error(Periode) Sphericity Assumed 11730.684 58 202.253 Greenhouse-Geisser 11730.684 29.001 404.495 Huynh-Feldt 11730.684 30.037 390.545 Lower-bound 11730.684 29.000 404.506 Sumber: Diolah, (2023)
Tests  of  Within-Subjects  Effects ,  menyajikan  informasi  tentang  uji  statitika hipotesis penelitian.
Keputusan:
a. Nilai sig 0,002 < alpha (0,05)
H1  (hipotesis  penelitian  komparasi)  diterima  dan  H0  ditolak.  Artinya terdapat  perbedaan  nyata  capaian  ROE  pada  periode  sebelum,  saat,  dan
setelah pandemi Covid-19 baik untuk kelompok indek JII maupun LQ 45 b. Nilai sig 0,535 > alpha (0,05) H1 (Hipotesis penelitian interaksi) ditolak dan H0 diterima. Artinya tidak terdapat  interaksi  antara  kelompok  indek  saham  dan  periode  pandemi Covid-19.
Tabel 4. Ringkasan Hasil Uji Hipotesis Repated Measured Anova
Hipotesis Penelitian Hasil  Uji Statistik Standar Signifikansi Keputusan Hipotesis H1  Terdapat perbedaan yang signifikan dalam capaian  ROE  sebelum,  saat,  dan  setelah periode Covid-19 p = 0.002  α = 0.05 Terima H2  Terdapat  interaksi  yang  signifikan  antara Periode  dan  Kelompok  Indeks  Saham dalam mempengaruhi ROE p = 0.535  α = 0.05 Tolak

## PEMBAHASAN

## 1. Perbedaan ROE Antara Sebelum, Saat, dan Setelah Pandemi Covid-19
Hasil  menunjukkan  bahwa  ada  perbedaan  signifikan  dalam  capaian  ROE selama tiga periode (p = .002, α = 0.05) utuk semua perusahaan sampel baik kelompok indek  JII  maupun  LQ45.  Hal  dapat  diartikan  bahwa  perusahaan  perusahaan  yang tergabung  dalam  kelompok  indek  saham  JII  dan  indek  saham  JII  telah  mengalami perubahan signifikan dalam kinerja mereka (sebagaimana diukur oleh ROE) sepanjang tiga periode tersebut. Secara rata-rata trendnya ROE fluktuatif, dimana ROE sebelum pandemi Covid-19 lebih tinggi dibandingkan saat periode pandemi Covid-19 (2021) dan  setelah  periode  pandemi  Covid-19  (2022),  walaupun  periode  setelah  Covid-19 (2022) ROE kembali meningkat tetapi masih lebih rendah dibandingkan ROE pada periode  sebelum  Covid-19  (2019).    Hal  ini  mencerminkan  bagaimana  perusahaan berevolusi  dengan  cara  terus  berusaha  beradaptasi  alam  menanggapi  perubahan lingkungan mereka, terutama setelah melewati periode pandemi Covid-19.

## 2. Interaksi antara Kelompok dan Periode Terhadap ROE
Temuan  hasil  uji  hipotesis  terkait  interaksi  antara  “Kelompok  Indek”  dan “Periode” dalam mempengaruhi ROE menunjukkan Nilai ρ (0,353) lebih besar dari alpha  (0.05)  menunjukkan  bahwa  tidak  terdapat  interaksi  yang  signifikan  antara perubahan ROE sepanjang waktu antara kelompok indeks saham JII dan LQ45.
Dengan nilai p yang lebih besar dari alpha, kita tidak memiliki cukup bukti untuk menolak hipotesis nol (H0). Hipotesis nol dalam konteks ini menyatakan bahwa
tidak  ada  interaksi  yang  signifikan  antara  Kelompok  Indeks  dan  Periode  terhadap ROE.  Dengan  kata  lain,  hasil  ini  mendukung  gagasan  bahwa  perubahan  ROE sepanjang waktu tidak secara signifikan dipengaruhi oleh interaksi antara kelompok indeks  saham  (JII  dan  LQ45)  dan  periode  pengukuran  (sebelum,  saat,  dan  setelah pandemi COVID-19). Hal ini menunjukkan bahwa kelompok indeks saham tersebut, meskipun  mungkin  memiliki  karakteristik  dan  dinamika  perubahan  yang  berbeda, tidak menunjukkan interaksi yang signifikan dalam mempengaruhi ROE perusahaan pada periode waktu yang diamati.
Dengan kata lain temuan ini mendukung gagasan bahwa faktor-faktor lain di luar  kombinasi  Kelompok  Indeks  dan  Periode  mungkin  lebih  dominan  dalam mempengaruhi perubahan ROE perusahaan selama rentang waktu yang diobservasi.

## SIMPULAN, KETERBATASAN DAN SARAN
Dalam mengevaluasi hasil penelitian ini, terdapat beberapa kesimpulan yang relevan dengan tujuan penelitian yaitu Terdapat perbedaan yang signifikan dalam ROE antara kelompok perusahaan indeks saham JII dan LQ45 selama periode sebelum, saat, dan setelah pandemi COVID-19. Tidak terdapat interaksi yang signifikan antara kelompok indeks  saham  (JII  dan  LQ45)  dan  periode  pengukuran  (sebelum,  saat,  dan  setelah pandemi COVID-19) terhadap Return on Equity (ROE). Kombinasi faktor kelompok indeks saham dan periode waktu tertentu tidak secara nyata memengaruhi perubahan ROE perusahaan.
Penelitian ini memiliki beberapa keterbatasan yang perlu diperhatikan. Ukuran sampel  yang  terbatas  dan  spesifikasi  periode  tertentu  mungkin  mempengaruhi generalisasi temuan. Ukuran sampel mungkin terbatas, dan hasilnya tidak sepenuhnya mencerminkan variasi yang lebih luas di pasar modal. Faktor lain yang tidak dibahas, seperti variabel makroekonomi dan kebijakan perusahaan, dapat memengaruhi ROE secara  signifikan.  Konteks  temporal  dan  kontekstual  penelitian  ini  mungkin membatasi generalisasi temuan ke situasi atau periode lain.
Berdasarkan keterbatasan tersebut berikut adalah saran untuk penelitian masa depan dalam  memahami  dampak  perubahan  eksternal,  seperti  pandemi,  terhadap  kinerja keuangan perusahaan maka dapat diberikan saran untuk mendukung hipotesis terkait perbedaan ROE sebelum, saat, dan setelah COVID-19 antara kelompok perusahaan indeks JII dan LQ45, disarankan untuk lebih mempertajam fokus pada faktor-faktor spesifik  yang  mungkin  memengaruhi  perbedaan  tersebut.  Penggalian  lebih  lanjut terhadap  faktor  internal  dan  eksternal  yang  berdampak  signifikan  pada  ROE perusahaan bisa menjadi saran yang lebih khusus untuk menguatkan hipotesis terkait serta  penelitian  dapat  difokuskan  pada  pengembangan  model  analisis  yang  lebih kompleks  atau  penggunaan  metode  statistik  yang  lebih  canggih  untuk  menangkap
interaksi tersebut secara lebih mendalam. Pemilihan variabel kontrol yang lebih tepat dan penerapan teknik analisis yang lebih canggih dapat meningkatkan validitas dan keandalan temuan terkait interaksi tersebut.

## DAFTAR PUSTAKA
Awliya  Rahman  Prizandi  (2023).  Analisis  Perbandingan  Kinerja  Keuangan Sebelum  Dan  Saat  Pandemi  Covid-19  Pada  Perusahaan  Yang  Terdaftar  Di  Bei. Skripsi.  Bandar  Lampung:Fakultas  Ekonomi  Dan  Bisnis  Universitas  Lampung Lampung.
Brogi  et  al.  (2022).  Evidence  of  Covid-19  lockdown  effects  on  riverine dissolved organic matter dynamics provides a proof-of-concept for needed regulations of  anthropogenic  emissions.  Science  of  the  Total  Environment  812.  Diakses  dari journal homepage: www.elsevier.com/locate/scitotenv
Chang, Lan-Lan et al. 2014. Creative Tourism: A Preliminary Examination of Creative  Tourists  Motivation,  Experience,  Perceived  Value  and  Revisit  Intention. International Journal of Culture, Tourism and Hospitality Resear, Vol. 8 no. 4 2014, pp. 401-41
Ding, R. Levine, R., Lin, C., & Xie, W. (2020). Corporate Immunity to the COVID-19 Pandemic. NBER Working Paper No. 27055.
Demirhan,  D.  &  Sakin,  A.(2021).  Has  Covid-19  Pandemic  Affected  Firm Profitability?  Dynamic  Panel  Data  Analysis  Of  Bist  Firms  Using  Dupont  Identity Components. Istanbul Finance Congress (IFC-2021), Vol.14, p.42- 47. Diakses dari DOI: 10.17261/Pressacademia.
Fahmi, Irham. (2015). Analisis Laporan Keuangan, Cetakan Ke-5. Bandung : Alfabeta  Kasmir.  (2015).  Analisis  Laporan  Keuangan.  Jakarta  :  Badan  Penerbit  PT Raja Grafindo Persada.
Gitman,   Lawrence.  (2009.   Principles   of   Manajerial   Finance.    United States: Pearson Addison Wesley. Weston dan Copeland
Harahap, Sofyan Syafri. (2015). Analisis Kritis atas Laporan Keuangan. Edisi 1-10. Jakarta: Rajawali Pers
Hardiyanti,H.,  Kuncara, T., & Sussanto, H. (2022).  Analysis Of Company Financial  Performance  Using  Du  Pont  System  Method  At  Pt.  Aneka  Tambang (Persero) During The Pandemic And Before The Covid-19 Pandemic. International Journal Management and Economic.  Vol. 1 No. 2
Jumingan. (2017). Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT. Bumi Aksara. Munawir,  S.  (2014).  Analisis  laporan  Keuangan.  Edisi  keempat.  Cetakan KelimaBelas. Yogyakarta : Liberty
Nida,  N.A,  dkk.  2022.  Financial  Performance  Analysis  Using  The  Du  Pont Method At Pt. Jasa Armada Indonesia Tbk 2017-2021 Period. Jurnal Ekonomi, Vol. 11, No 03. Diakses dari http://ejournal.seaninstitute.or.id/index.php/Ekonomi Puspitaningrum,  G.,  &b  Septina,  F.  (2022).  Analisis  Kinerja  Keuangan  dan Harga  Saham  LQ45  pada  Periode  Sebelum  dan  Selama  Pandemi  COVID-19. Perspektif:  Jurnal  Ekonomi  &  Manajemen  Universitas  Bina  Sarana  Informatika, Volume 20 No. 2, 11-124
Poretti, C., & Cindy Yoonjoung Heo, C.Y. (2022). Asset-light strategies and stockmarket  reactions  to  COVID-19  Spandemic  Announcement:The  Case  Of Hospitality Firms. Annals of Tourism, Research Volume 95
Prasetiyo, F., O, & Isnuwardiati, K. (2022). “Perbandingan Kinerja Keuangan Perusahaan Manufacture Dengan Metode Du Pont Saat Pra danSaat Pandemi Covid- 19”. Jurnal Manajemen Sumber Daya Manusia, Adminsitrasi dan Pelayanan Publik. Universitas Bina Taruna Gorontalo. Volume IX Nomor 2
Rusdin.  2008.  Pasar  Modal:  Teori,  Masalah  dan  Kebijakan  dalam  Praktik. Bandung: Badan Penerbit Alfabeta
Srimindarti,  C.  (2006).  Balanced  Scorecard  Sebagai  Alternatif  untuk Mengukur Kinerja. Semarang: STIE Stikubank.
Subramanyam,  K.  R  dan  John  J.  Wild  (2010).  Analisis  Laporan  Keuangan. Edisi 10.Jakarta: Salemba Empat.
Sugiyono.  (2017).  Metode  Penelitian  Kuantitatif,  Kualitatif,  dan  R&D. Bandung: CV. Alfabeta.