PERBANDINGAN KINERJA REKSADANA SYARIAH DAN REKSADANA NON-SYARIAH DI INDONESIA BERDASARKAN RETURN , RESIKO, DAN KOEFISIEN VARIASI 1)
Shafira Sa’adah Syauqiyah
Mahasiswa Program Studi S1 Ekonomi Islam Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga Email: shafirasyq@gmail.com
Muhammad Nafik H. R. Departemen Ekonomi Syariah Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga Email: muhammadnafik@yahoo.com

## ABSTRACT
This  research  aims  to  find  out  the  performance  comparison  between  sharia  mutual funds  and  non-sharia  mutual  funds  in  Indonesia  during  2013-2015  by  using  return,  risk,  and coefficient of variation in the three types of mutual funds; equity mutual fund, mixed mutual fund, and fixed income mutual fund. The approach used is quantitative approach by using independent samples t-test or mann whitney in the test analysis with 5% significant level. The result  of  this  study  indicate  that  there  is  no  significant  difference  between  return,  risk,  and coefficient  of  variation  of  sharia  mutual  funds  and  non-sharia  mutual  funds  in  Indonesia  in three types of mutual funds.

## Keywords:  Return,  Risk,  Coefficient  of  Variation,  Sharia  Mutual  Fund,  Conventional  Mutual Fund

## I. PENDAHULUAN
Investasi  merupakan  salah  satu bentuk penanaman
modal yang
dilakukan
investor
yang akan mendatangkan  return  dikemudian  hari. Definisi investasi menurut Tandelilin (2010:2) adalah  komitmen  atas  sejumlah  dana atau sumber daya lainnya yang dilakukan pada saat ini, dengan tujuan memperoleh sejumlah keuntungan di masa datang.
Dalam  Islam,  investasi  merupakan salah  satu  aktivitas  muamalah  yang diperbolehkan  dan  sangat  dianjurkan. Ryandono (2009:70) mendefinsikan investasi yang Islami adalah pengorbanan sumber  daya  pada  masa  sekarang  untuk mendapatkan  hasil  yang  pasti,  dengan harapan  memperoleh  hasil  yang  lebih besar  dimasa  yang  akan  datang,  baik langsung  maupun  tidak  langsung  seraya
tetap berpijak pada prinsip-prinsip syariah secara menyeluruh (kaffah).
Investasi  merupakan  salah  satu cara  untuk  membuat  harta  kita  menjadi produktif  dan  menjadi  salah  satu  wujud agar  tidak  terjadinya  penimbunan  harta (ikhtikar)  yang  bertujuan  untuk  merusak suatu pasar. Dalam Islam, ikhtikar dilarang karena  dapat  mendzolimi  orang  lain. Rasulullah SAW bersabda:
ُالله ىَّلَص ِالله ِلوُسَر  ْنَع ،ِالله ِدْبَع ِنْب ِرَوْعَه  ْنَع :َلاَق ،َنَّلَسَو ِهْيَلَع « َلَ
ئ ِطاَخ  َّلَِإ ُرِكَتْحَي »
‘an Ma’mar ibn Abdillah, ‘an Rasūli Allāhi Salla Allāhu  ‘Alaihi  wa  Sallama,  Qāla:  “lā  Yahtakiru illā Khātiun
Artinya:  Barangsiapa  yang  menimbun, maka dia telah berbuat dosa. (HR. Muslim)
Pada  umumnya,  investasi  dapat dilakukan  pada  dua  jenis  aset,  yaitu  real asset  dan  financial  asset  (Huda  dan Nasution, 2007:8). Investasi pada real asset
Syauqiyah, et al/ Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 5 No. 2 Februari 2018: 123- 134; PERBANDINGAN KINERJA REKSADANA SYARIAH DAN REKSADANA NON-SYARIAH DI
INDONESIA BERDASARKAN RETURN, RESIKO, DAN KOEFISIEN VARIASI dapat  dilakukan  dengan  cara  membeli aset produktif, seperti membangun pabrik, membeli  tanah,  dll.  Sedangkan  investasi pada  financial  asset  dapat  dilakukan  di pasar  uang  untuk  instrumen  keuangan yang  mempunyai  jangka  waktu  relatif pendek  dan  pasar  modal  untuk  investasi jangka panjang.
Investasi surat-surat berharga, seperti  saham,  reksadana,  sukuk,  dan lainnya  dapat  dilakukan  di  Pasar  Modal. Manan  (2009:13)  mendefinisikan  pasar modal  adalah  pasar  untuk  berbagai instrumen keuangan jangka panjang yang bisa  diperjualbelikan,  baik  dalam  bentuk utang maupun modal sendiri.
Pasar  Modal  memiliki  beberapa instrumen  investasi  yang  dapat  dipilih investor, salah satunya adalah reksadana. UU  Pasar  Modal  no.  8  Tahun  1995  Pasal  1 Ayat 27 mendefinisikan reksadana adalah wadah yang digunakan untuk menghimpun  dana  dari  masyarakat pemodal  untuk  selanjutnya  diinvestasikan dalam  portofolio  efek  oleh  Manajer Investasi.  Hirt  dan  Block  (1999:536) menyatakan keuntungan berinvestasi pada reksadana adalah karena reksadana menawarkan cara yang efisien untuk mendiversifikasikan investasi.
Reksadana juga memiliki manajer investasi sebagai pengelola investasi.
Reksadana muncul pertama kali di Indonesia  dimulai  pada  tahun  1976,  yaitu pendirian  reksadana  oleh  pemerintah dengan  nama  PT.  Danareksa  yang mempunyai sertifikat bernama danareksa. Pada tahun 1997, PT Danareksa
menerbitkan  reksadana  syariah  berjenis reksadana  campuran  yang  dinamakan Danareksa  Islam  Berimbang.  Kehadiran reksadana syariah didukung pula dengan terbitnya  Fatwa  DSN No.  20/DSN- MUI/VI/2001 yang mendefinisikan reksadana  syariah  adalah  reksadana yang  beroperasi  menurut  ketentuan  dan prinsip  syariah  Islam,  baik  dalam  bentuk akad  antara  pemodal  sebagai  pemilik harta (shahib al-Mal/Rabb al-Mal) dengan manajer investasi sebagai wakil shahib al- mal ,  maupun  antara  Manajer  Investasi sebagai  wakil  shahib  al-mal  dengan pengguna investasi.
Salah satu pertimbangan seseorang dalam menginvestasikan
dananya pada reksadana adalah dengan  melihat  nilai  aktiva  bersih  suatu reksadana.  Nilai  aktiva  bersih  (NAB) merupakan jumlah aktiva setelah dikurangi  kewajiban-kewajiban  yang  ada (Sudarsono,  2007:207).  Nilai  aktiva  bersih suatu  reksadana  bersifat  fluktuatif  dan dapat  mempengaruhi  return  dan  resiko yang  dihasilkan  oleh  reksadana  tersebut. Return  dan  resiko  merupakan  salah  satu alat  yang  dapat  digunakan  untuk menghitung  kinerja  suatu  reksadana. Suhartono dan Qudsi (2009:82) mendefinisikan  return  adalah  tingkat keuntungan yang dinikmati pemodal atas suatu  investasi  yang  dilakukannya. Return merupakan salah satu  motivasi  seseorang untuk  berinvestasi.  Sedangkan  resiko menurut  Tandelilin  (2010:102)  adalah kemungkinan  perbedaan  antara  return
Syauqiyah, et al/ Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 5 No. 2 Februari 2018: 123- 134; PERBANDINGAN KINERJA REKSADANA SYARIAH DAN REKSADANA NON-SYARIAH DI
INDONESIA BERDASARKAN RETURN, RESIKO, DAN KOEFISIEN VARIASI aktual  yang  diterima  dengan  return harapan.
Hartono  (2012:227)  menyatakan bahwa return dan resiko memiliki hubungan  yang  positif,  artinya  semakin besar  resiko  yang  harus  ditanggung, semakin besar return yang harus dikompensasikan.  Hal  ini  sesuai  dengan suatu  kaidah  ushul  fiqh  (Az-Zuhaili,  2006), yang mana disebutkan bahwa:
نْنُغلاب ُمْرُغلا al-Gurmu bi al-Gunmi Artinya: Keuntungan melekat pada resiko.
Dalam  memilih  suatu  investasi pada  reksadana,  return  dan  resiko  belum dapat  mencerminkan  kinerja  reksadana mana  yang  lebih  baik,  karena  pada kenyataanya  reksadana  selalu  memiliki return  dan  resiko  yang  berbeda.  Hartono (2012:232) menyatakan bahwa
mempertimbangkan  return  dan  resiko sebelum  menentukan  pilihan  investasi dapat dilakukan dengan cara menghitung koefisien variasi. Brigham dan Joel  (2009:238)  mendefinisikan  koefisien variasi sebagai resiko per unit return, yang dihitung  dengan  cara  membagi  standar deviasi dengan return ekspektasi.
Berdasarkan  latar  belakang  dan penelitian sebelumnya yang telah diuraikan  diatas,  dapat dikatakan  bahwa perkembangan  reksadana  syariah  di Indonesia  yang  cukup  pesat  dalam beberapa  tahun  ini  tentunya  dapat menarik  investor  untuk  berinvestasi  pada reksadana  syariah.  Hadirnya  reksadana syariah  diharapkan  dapat  menjawab
keraguan investor muslim yang sebelumnya  berinvestasi  pada  reksadana non-syariah yang masih terdapat riba dan prinsip-prinsip  yang  bertentangan  prinsip syariah. Dengan adanya proses screening dalam  pengalokasian  aset  dan  cleansing pada  pendapatan  non-halal,  reksadana syariah  dipercaya  mampu  menghasilkan return  yang  tinggi  dengan  resiko  yang rendah,  serta  menghasilkan  koefisien variasi  yang  rendah,  sehingga  dipercaya dapat  bersaing  dengan  reksadana  non- syariah.  Oleh  karena  itu,  peneliti  akan melakukan  penelitian  dengan  judul, “ Perbandingan Return, Resiko, dan Koefisien Variasi pada Reksadana Syariah dan Reksadana Non-Syariah di Indonesia ” untuk mengetahui apakah ada perbandingan  yang  signifikan  antara return,  resiko,  dan  koefisien  variasi reksadana  syariah  dan  non-syariah  di Indonesia.

## II. LANDASAN TEORI
Reksadana  berasal  dari  kata “reksa”  yang  berarti  jaga  atau  pelihara dan  kata  “dana”  yang  berarti  uang (Sudarsono,  2007:200).  Definisi  reksadana menurut UU Pasar Modal no. 8 Tahun 1995 Pasal  1  Ayat  27  adalah  wadah  yang digunakan  untuk  menghimpun  dana  dari masyarakat  pemodal  untuk  selanjutnya diinvestasikan  dalam  portofolio  efek  oleh Manajer Investasi.
Definisi  reksadana  syariah  menurut Fatwa  DSN  No. 20/DSN-MUI/VI/2001 adalah  reksadana  yang  beroperasi menurut  ketentuan  dan  prinsip  syariah Islam,  baik  dalam  bentuk  akad  antara
Syauqiyah, et al/ Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 5 No. 2 Februari 2018: 123- 134; PERBANDINGAN KINERJA REKSADANA SYARIAH DAN REKSADANA NON-SYARIAH DI
INDONESIA BERDASARKAN RETURN, RESIKO, DAN KOEFISIEN VARIASI pemodal  sebagai  pemilik  harta  (sahib  al- mal/rabb al-mal) dengan manajer investasi  sebagai  wakil  sahib  al-mal, maupun  manajer  investasi  sebagai  wakil sahib  al-mal  dengan  pengguna  investasi. Sama  halnya  seperti  saham,  reksadana syariah  tidak  menginvestasikan  dananya pada kegiatan usaha yang bertentangan dengan  syariat  Islam.  Adapun  prinsip- prinsip  reksadana  syariah  menurut  Sutedi (2011:151), yaitu:
1. Pemilihan  portofolio  investasi  harus sesuai dengan syariah
2. Pelarangan riba
3. Pelarangan gharar
4. Larangan investasi pada makanan dan minuman yang haram
5. Prinsip  keseimbangan  agar  manusia terhindar dari sikap serakah
6. Prinsip etika
7. Kepemilikan  penuh  dan  pelarangan short selling . Mekanisme reksadana syariah Sudarsono (2007) dalam Manan (2009:157)
adalah:
Menurut Huda dan Heykal
(2010:265),
mekanisme transaksi reksadana sudah mencerminkan transaksi
Islam.  Manajer  Investasi  hanya  berfungsi sebagai pengelola dana yang memperoleh fee atas jasa
pengelolaannya.  Dana  investor  tidak disimpan  pada  manajer  investasi  tetapi pada pihak ketiga yang melakukan fungsi pemelihara  harta  yaitu,  bank  kustodian, dan  bank  kustodian  pulalah  yang melakukan  administrasi  perhitungan  harta para investor.
Perbedaan  yang  fundamental antara  reksadana  syariah  dan  reksadana non-syariah  terletak  pada  landasannya dalam  pengelolaan  aset.  Kandarisa (2014:2)  menyatakan  bahwa  perbedaan pokok  antara  reksadana  syariah  dan reksadana  non-syariah  adalah  pada proses  screening  yang  termasuk  dalam proses  pengalokasian  aset.  Penempatan aset  pada  reksadana  syariah  hanya dilakukan  pada  efek-efek  yang  telah sesuai  dengan  syariat  Islam.  Perbedaan pokok  reksadana  syariah  dan  reksadana non-syariah yang lainnya adalah terdapat proses cleansing pada reksadana syariah. Masruroh  (2014)  mendefinisikan  proses cleansing  sebagai  sebuah  proses  untuk membersihkan semua sarana investasi dari unsur-unsur  yang  diharamkan,  seperti pendapatan bunga yang masih terdapat dalam  laporan  laba  rugi  perusahan. Proses screening dan cleansing inilah yang tidak  terdapat  pada  reksadana  non- syariah.
Perbedaan lainnya antara reksadana  syariah  dan  reksadana  non- syariah  adalah  terletak  pada  manajer investasi.  Reksadana  syariah  tidak  hanya dikelola  oleh  manajer  investasi  yang profesional  saja  tetapi  paham  tentang kegiatan  dalam  pasar  modal  yang
Syauqiyah, et al/ Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 5 No. 2 Februari 2018: 123- 134; PERBANDINGAN KINERJA REKSADANA SYARIAH DAN REKSADANA NON-SYARIAH DI
INDONESIA BERDASARKAN RETURN, RESIKO, DAN KOEFISIEN VARIASI dilarang  berdasarkan  prinsip  syariah  (BEI,
2015:80).  Untuk  menjaga  reksadana syariah agar selalu berjalan sesuai dengan prinsip syariah, maka
diperlukan pengawasan. Sutedi (2011:165)
menyatakan bahwa
pengawasan
pengelolaan  reksadana  syariah  tidak hanya melalui otoritas jasa keuangan saja, tetap terdapat Dewan Pengawas Syariah (DPS) yang ikut mengawasi keberlangsungan pengelolaan reksadana syariah.
Tandelilin  (2010:9)  menyatakan alasan  utama  orang  berinvestasi  adalah untuk
memperoleh
keuntungan.
Suhartono
dan Qudsi (2009:82)
mendefinisikan  return  adalah  tingkat keuntungan yang dinikmati pemodal atas suatu investasi yang dilakukannya.
Sedangkan  Sedangkan  pengertian return investasi  dalam  Islam  adalah  sesuai dengan besarnya daya yang dikorbankan (Ryandono, 2009:69).
Selain  return,  resiko  merupakan salah satu yang dapat dijadikan pertimbangan dalam membuat keputusan  dalam  berinvestasi.  Definisi resiko menurut Tandelilin (2010:102) adalah kemungkinan  perbedaan  antara  return aktual  yang  diterima  dengan  return harapan. Ryandono (2009:71)
menyatakan bahwa resiko dalam investasi timbul  karena  adanya  ketidakpastian waktu  dan  besarnya  return  yang  akan diterima  investor.  Return  dan  resiko mempunyai  hubungan  positif,  semakin besar  resiko  yang  harus  ditanggung, semakin besar return yang harus
dikompensasikan (Hartono, 2012:227), atau dalam kata lain high risk high return.
Investor  selalu  dihadapkan  pada
return dan  resiko  dalam  memilih  suatu portofolio.  Jika  ada  dua  portofolio  yang memiliki  return  yang  sama  dengan  resiko yang  berbeda,  maka  portofolio  yang dipilih  investor  adalah  portofolio  dengan resiko  yang  lebih  rendah.  Sebaliknya,  jika ada  dua  portofolio  yang  memiliki  return yang berbeda dengan resiko yang sama, maka portofolio yang akan dipilih investor adalah  portofolio  dengan  return  yang lebih  tinggi.  Tetapi  pada  kenyataannya, investor  selalu  dihadapkan  pada  dua portofolio  yang  memiliki return dan  resiko yang  berbeda,  Maka  yang  harus dilakukan  adalah  mencari  koefisien variasi.  Brigham  dan  Joel  (2009:238) menyatakan  bahwa  koefisien  variasi adalah ukuran standar dari resiko per unit return,  yang  dihitung  dengan  cara membagi  standar  deviasi  dengan  return ekspektasi.  Menurut  Melicher  dan  Edgar (2003:333),  nilai  koefisien  variasi  yang tinggi  menggambarkan  bahwa  resiko  per unit  return  ekspektasi  yang  lebih  besar. Sebaliknya  jika  nilai  koefisien  variasi  yang rendah  menggambarkan  bahwa  resiko per unit return yang lebih kecil.

## Hipotesis
Penelitian ini memiliki  tiga rumusan masalah,  karena  terdapat  tiga  variabel yang  akan  diteliti  dalam  penelitian  ini, yaitu  variabel  return,  resiko,  dan  koefisien variasi.  Adapun  jenis  reksadana  yang  di teliti adalah sebanyak tiga jenis reksadana,  yaitu  reksadana  saham,
Syauqiyah, et al/ Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 5 No. 2 Februari 2018: 123- 134; PERBANDINGAN KINERJA REKSADANA SYARIAH DAN REKSADANA NON-SYARIAH DI
INDONESIA BERDASARKAN RETURN, RESIKO, DAN KOEFISIEN VARIASI reksadana  campuran,  dan  reksadana pendapatan  tetap.  Maka,  terdapat sembilan  hipotesis  dalam  penelitian  ini, yaitu:
H 1.1 :  Ada  perbedaan  yang  signifikan antara return pada reksadana syariah saham  dan  reksadana  non-syariah saham di Indonesia.
H 1.2 :  Ada  perbedaan  yang  signifikan antara return pada reksadana syariah campuran  dan  reksadana  non- syariah campuran di Indonesia.
H 1.3 :  Ada  perbedaan  yang  signifikan antara return pada reksadana syariah pendapatan  tetap  dan  reksadana non-syariah  pendapatan  tetap  di Indonesia.
H 2.1 :  Ada  perbedaan  yang  signifikan antara resiko pada reksadana syariah saham  dan  reksadana  non-syariah saham di Indonesia.
H 2.2 :  Ada  perbedaan  yang  signifikan antara resiko pada reksadana syariah campuran  dan  reksadana  non- syariah campuran di Indonesia.
H 2.3 :  Ada  perbedaan  yang  signifikan antara resiko pada reksadana syariah pendapatan  tetap  dan  reksadana non-syariah  pendapatan  tetap  di Indonesia.
H 3.1 :  Ada  perbedaan  yang  signifikan
antara koefisien variasi pada reksadana syariah
saham dan reksadana  non-syariah  saham  di
Indonesia.
H 3.2 :  Ada  perbedaan  yang  signifikan antara koefisien variasi pada reksadana  syariah  campuran  dan
reksadana  non-syariah  campuran  di Indonesia.
H 3.3 :  Ada  perbedaan  yang  signifikan antara koefisien variasi pada reksadana syariah pendapatan tetap dan
reksadana non-syariah pendapatan tetap di Indonesia.

## III. METODE PENELITIAN

## Pendekatan Penelitian
Pendekatan penelitian yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah pendekatan kuantitatif.

## Definisi Operasional Variabel
1. Return
Return merupakan  keuntungan  yang didapatkan  investor  atas  investasi yang dilakukan. Berikut adalah persamaan
untuk melakukan
penghitungan return :
 Return Realisasi
..................(1)
 Return Ekspektasi
..................(2)
2. Resiko
Resiko merupakan selisih antara return actual  dengan return harapan.  Dalam, penelitian  ini,  standar  deviasi  digunakan untuk  menghitung  resiko.  Berikut  adalah persamaan Standar Deviasi:
𝜎 = ..................(3)
Keterangan:
σ = standar deviasi Ri = return pada tahun ke-t
E(R) = return ekspektasi
n
= jumlah periode

## 3. Koefisien Variasi
Syauqiyah, et al/ Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 5 No. 2 Februari 2018: 123- 134; PERBANDINGAN KINERJA REKSADANA SYARIAH DAN REKSADANA NON-SYARIAH DI INDONESIA BERDASARKAN RETURN, RESIKO, DAN KOEFISIEN VARIASI
Koefisien variasi merupakan resiko per unit return .  Berikut  adalah  persamaan Koefisien Variasi:
..................(4)
Keterangan:
CV = koefisien variasi 𝜎 = Standar Deviasi
E(R) = return ekspektasi

## Jenis dan Sumber Data
Penelitian  ini  menggunakan  jenis data  sekunder,  yaitu  data  NAB  bulanan Reksadana  Syariah  dan  Reksadana  Non- Syariah  tahun  2013-2015  yang  terdapat pada  website  aria.bapepam.go.id  yang merupakan website sistem Aplikasi Industri Reksadana.

## Populasi dan Sampel
Populasi  yang  digunakan  pada penelitian  ini  adalah  reksadana  syariah dan  reksadana  non-syariah  yang  ada  di Indonesia  yang  terdaftar  di  OJK  pada periode  2013-2015.  Teknik  sampel  yang digunakan  adalah purposive  sampling .
Adapun kriteria pemilihan sampel penelitian ini adalah sebagai berikut:
a. Reksadana  syariah  dan  reksadana non-syariah (berjenis reksadana campuran,  saham,  dan  pendapatan tetap) yang telah tercatat di OJK.
b. Sampel yang digunakan memiliki data historis  nilai  aktiva  bersih  bulanan minimal  mulai  Januari  2013,  yang tercatat  pada  website  resmi  aplikasi industri reksadana bapepam.
c. Sampel  yang  digunakan  merupakan reksadana  syariah  dan  reksadana non-syariah yang masih aktif.
Berdasarkan  kriteria  yang  telah disebutkan  diatas,  maka  sampel  yang akan  digunakan  dalam  penelitian  ini terdiri  dari  15  reksadana  syariah  dan  15 reksadana  non-syariah.  Jenis  reksadana yang  akan  diteliti  meliputi  5  reksadana saham  syariah  maupun  non-syariah,  5 reksadana  pendapatan  tetap  syariah maupun non-syariah, 5 reksadana campuran syariah maupun non-syariah.

## Pengumpulan Data
Pengumpulan data
dapat dilakukan  dengan  cara  melalui  tiga tahap, yaitu:
1.  Studi  literatur,  dengan  cara membaca, mempelajari, dan mengumpulkan  teori-teori  yang ada  dalam  literatur  atau  bacaan yang terkait dengan permasalahan yang sedang dibahas pada penelitian ini.
2.  Penelitian  terdahulu,  dengan  cara melakukan peninjauan dan penelitian  secara  umum  untuk mendapatkan  informasi  dan  dapat mengetahui  permasalahan  yang sedang terjadi dalam penelitian ini.
3.  Pengumpulan  data  sekunder, berupa nilai aktiva bersih reksadana syariah  dan  reksadana  non-syariah yang  diperoleh  dari  website  resmi sistem  Aplikasi  Industri  Reksadana yang dikeluarkan oleh Bapepam.
Teknik Analisis Data
Untuk  membandingkan return , resiko,  dan  koefisien  variasi,  maka dilakukanlah  beberapa  langkah-langkah
Syauqiyah, et al/ Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 5 No. 2 Februari 2018: 123- 134; PERBANDINGAN KINERJA REKSADANA SYARIAH DAN REKSADANA NON-SYARIAH DI
INDONESIA BERDASARKAN RETURN, RESIKO, DAN KOEFISIEN VARIASI untuk melakukan analisis dalam penelitian ini, yaitu:
1. Menetapkan  sampel  yang  digunakan dalam penelitian ini
2. Menghitung return realisaisi, return ekspektasi, resiko, dan koefisien variasi.
3. Uji normalitas data dengan
menggunakan uji One Sample
Kolmogorov  Smirnov dengan  tingkat signifikansi sebesar 5%.
4. Uji  beda  menggunakan Independent Samples  T-Test untuk  data  yang berditribusi  normal,  dan  uji  beda menggunakan Mann  Whitney  Test untuk  data  yang  tidak  terdistribusi normal,  dengan  tingkat  signifikansi sebesar 5%.

## IV. HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil  penelitian  pada  variabel return pada  jenis  reksadana  saham menunjukkan  nilai  signifikansi  sebesar 0,801>0,05,  sehingga  dapat  disimpulkan bahwa H 0 diterima, atau dengan kata lain terdapat perbedaan yang tidak signifikan antara return reksadana  syariah  saham dan  reksadana  non-syariah  saham  di Indonesia  pada  periode  2013-2015.  Hasil penelitian  pada  variabel return jenis reksadana  campuran  menunjukkan  nilai signifikansi  sebesar  0,748>0,05,  sehingga dapat  disimpulkan  bahwa  H 0 diterima, atau dengan kata lain terdapat perbedaan  yang  tidak  signifikan  antara return reksadana  syariah  campuran  dan reksadana  non-syariah  campuran  di Indonesia  pada  periode  2013-2015.  Hasil penelitian  pada  variabel return jenis reksadana pendapatan tetap
menunjukkan  nilai  signifikansi  sebesar 0,796>0,05,  sehingga  dapat  disimpulkan bahwa H 0 diterima, atau dengan kata lain terdapat perbedaan yang tidak signifikan antara return reksadana syariah pendapatan  tetap  dan  reksadana  non- syariah  pendapatan  tetap  di  Indonesia pada periode 2013-2015.
Terdapat  perbedaan  yang  tidak signifikan  pada  return  reksadana  syariah saham dan reksadana non-syariah saham di  Indonesia  mengindikasikan  bahwa reksadana  syariah  dapat  menghasilkan return  yang  sama  besarnya  dengan reksadana  non-syariah.  Hal  ini  dapat disebabkan  oleh  hampir  samanya  faktor- faktor yang mempengaruhi return reksadana  syariah  dan  reksadana  non- syariah, kecuali faktor suku bunga.
Hasil  penelitian  pada  variabel resiko  pada  jenis  reksadana  saham menunjukkan  nilai  signifikansi  sebesar 0,901>0,05,  sehingga  dapat  disimpulkan bahwa H 0 diterima, atau dengan kata lain terdapat perbedaan yang tidak signifikan antara  resiko  reksadana  syariah  saham dan  reksadana  non-syariah  saham  di Indonesia  pada  periode  2013-2015.  Hasil penelitian  pada  variabel  resiko  jenis reksadana  campuran  menunjukkan  nilai signifikansi  sebesar  0,460>0,05,  sehingga dapat  disimpulkan  bahwa  H 0 diterima, atau dengan kata lain terdapat perbedaan  yang  tidak  signifikan  antara resiko  reksadana  syariah  campuran  dan reksadana  non-syariah  campuran  di Indonesia  pada  periode  2013-2015.  Hasil penelitian  pada  variabel  resiko  jenis
Syauqiyah, et al/ Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 5 No. 2 Februari 2018: 123- 134; PERBANDINGAN KINERJA REKSADANA SYARIAH DAN REKSADANA NON-SYARIAH DI
INDONESIA BERDASARKAN RETURN, RESIKO, DAN KOEFISIEN VARIASI
reksadana
pendapatan tetap menunjukkan  nilai  signifikansi  sebesar 0,656>0,05,  sehingga  dapat  disimpulkan bahwa H 0 diterima, atau dengan kata lain terdapat perbedaan yang tidak signifikan antara resiko reksadana syariah pendapatan  tetap  dan  reksadana  non- syariah  pendapatan  tetap  di  Indonesia pada periode 2013-2015.
Wahyudi,  dkk  (2013:4)  membagi resiko  menjadi  dua,  yaitu  Resiko  tidak sistematis dan resiko sistematis. Resiko tidak sistematis  merupakan  resiko  yang  terjadi akibat  faktor-faktor  yang  hanya  terjadi pada  institusi  tertentu,  atau  dapat dikatakan  resiko  ini  merupakan  resiko yang  unik.  Memiliki  komposisi  investasi yang  hampir  serupa  pada  setiap  jenis reksadananya  memiliki  arti  bahwa  tidak adanya  faktor  unik  dalam  pembentukan portofolio investasi sehingga menyebabkan terdapat perbedaan yang tidak  signfikan  antara  resiko  reksadana syariah  campuran  dan  reksadana  non- syariah  campuran.  Sedangkan  resiko sistematis  dapat  dikatakan  sebagai  resiko yang  muncul  akibat  adanya  variabel makroekonomi  atau  kondisi  sektoral  atau geografis  atau  indikator  pasar  lainnya. Jika  dilihat  pada  hasil  uji  hipotesis,  maka dapat  disimpulkan  bahwa  faktor-faktor makroekonomi yang mempengaruhi resiko  reksadana  syariah  campuran  dan reksadana  non-syariah  campuran  adalah sama, kecuali faktor suku bunga.
Resiko  kepatuhan  syariah  juga dapat  menjadi  salah  satu  resiko  yang terjadi dalam berinvestasi pada
reksadana.
Karim
(2014:276) mendefinisikan  resiko  kepatuhan  sebagai resiko  yang  disebabkan  oleh  tidak dipatuhinya  ketentuan-ketentuan  yang ada, baik secara internal maupun secara eksternal,  sehingga dapat  diartikan bahwa resiko kepatuhan syariah merupakan resiko yang terjadi akibat dari tidak  dipatuhinya  ketentuan-ketentuan syariat  yang  ada.  Resiko  ini  dapat  terjadi apabila  seorang  muslim  berinvestasi  tidak berpedoman  pada  syariat  Islam,  seperti Fatwa DSN-MUI No. 20 tentang reksadana dan Fatwa DSN-MUI No. 40 tentang pasar modal.
Hasil  penelitian  pada  variabel koefisien  variasi  pada  jenis  reksadana saham  menunjukkan  nilai  signifikansi sebesar  0,597>0,05,  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  H 0 diterima,  atau dengan  kata  lain  terdapat  perbedaan yang  tidak  signifikan  antara  koefisien variasi reksadana  syariah  saham  dan reksadana non-syariah saham di Indonesia pada  periode  2013-2015.  Hasil  penelitian pada  variabel  koefisien  variasi  jenis reksadana  campuran  menunjukkan  nilai signifikansi  sebesar  0,457>0,05,  sehingga dapat  disimpulkan  bahwa  H 0 diterima, atau dengan kata lain terdapat perbedaan  yang  tidak  signifikan  antara koefisien variasi reksadana syariah campuran  dan  reksadana  non-syariah campuran  di  Indonesia  pada  periode 2013-2015.  Hasil  penelitian  pada  variabel koefisien variasi jenis reksadana pendapatan  tetap  menunjukkan  nilai signifikansi  sebesar  0,444>0,05,  sehingga
Syauqiyah, et al/ Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 5 No. 2 Februari 2018: 123- 134; PERBANDINGAN KINERJA REKSADANA SYARIAH DAN REKSADANA NON-SYARIAH DI
INDONESIA BERDASARKAN RETURN, RESIKO, DAN KOEFISIEN VARIASI dapat  disimpulkan  bahwa  H 0 diterima, atau dengan kata lain terdapat perbedaan  yang  tidak  signifikan  antara koefisien variasi reksadana syariah pendapatan  tetap  dan  reksadana  non- syariah  pendapatan  tetap  di  Indonesia pada periode 2013-2015.
Terdapat  perbedaan  yang  tidak siginfikan  antara  keofisien  reksadana syariah saham dan reksadana non-syariah saham  merupakan  salah  satu  bukti perkembangan ekonomi syariah di Indonesia (Ratnawati dan Khairani, 2012:111).  Selain  itu,  hasil  tersebut membuktikan  bahwa  proses  screening dan  cleansing  tidak  membuat  kinerja suatu reksadana menjadi rendah, sehingga kinerja reksadana syariah mampu bersaing dengan kinerja reksadana non-syariah. Karena reksadana syariah  memiliki  kinerja  yang  sama bagusnya dengan reksadana non-syariah, sebagai seorang investor muslim diwajibkan untuk berinvestasi pada reksadana  syariah  karena  telah  jelas kehalalannya  dan  secara  religius  dapat dipertanggungjawabkan.

## V. SIMPULAN
Kesimpulan yang dapat ditarik dari hasil  uji  yang  dilakukan  dalam  penelitian ini adalah:
1. Terdapat  perbedaan  yang  tidak signifikan  antara return reksadana syariah  saham  dan  reksadana  non- syariah  saham  di  Indonesia  periode 2013-2015  pada  tingkat  signifikansi  5%
(α=0,05).
2. Terdapat  perbedaan  yang  tidak signifikan  antara return reksadana syariah  campuran  dan  reksadana non-syariah  campuran  di  Indonesia periode  2013-2015  pada  tingkat signifikansi 5% (α=0,05).
3. Terdapat  perbedaan  yang  tidak signifikan  antara return reksadana syariah pendapatan tetap dan reksadana  non-syariah  pendapatan tetap  di  Indonesia  periode  2013-2015 pada tingkat signifikansi 5% (α=0,05).
4. Terdapat  perbedaan  yang  tidak signifikan  antara  resiko  reksadana syariah  saham  dan  reksadana  non- syariah  saham  di  Indonesia  periode 2013-2015  pada  tingkat  signifikansi  5% (α=0,05).
5. Terdapat  perbedaan  yang  tidak signifikan  antara  resiko  reksadana syariah  campuran  dan  reksadana non-syariah  campuran  di  Indonesia periode  2013-2015  pada  tingkat signifikansi 5% (α=0,05).
6. Terdapat  perbedaan  yang  tidak signifikan  antara  resiko  reksadana syariah pendapatan tetap dan reksadana
non-syariah dan
pendapatan  tetap  di  Indonesia periode  2013-2015  pada  tingkat signifikansi 5% (α=0,05).
7. Terdapat  perbedaan  yang  tidak signifikan  antara  koefisien  variasi reksadana syariah saham dan reksadana  non-syariah  saham  di Indonesia  periode  2013-2015  pada tingkat signifikansi 5% (α=0,05).
Syauqiyah, et al/ Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 5 No. 2 Februari 2018: 123- 134; PERBANDINGAN KINERJA REKSADANA SYARIAH DAN REKSADANA NON-SYARIAH DI INDONESIA BERDASARKAN RETURN, RESIKO, DAN KOEFISIEN VARIASI
8. Terdapat  perbedaan  yang  tidak signifikan  antara  koefisien  variasi reksadana  syariah  campuran,  dan reksadana  non-syariah  campuran  di Indonesia  periode  2013-2015  pada tingkat signifikansi 5% (α=0,05).
9. Terdapat  perbedaan  yang  tidak signifikan  antara  koefisien  variasi reksadana  syariah  pendapatan  tetap dan reksadana non-syariah pendapatan  tetap  di  Indonesia periode  2013-2015  pada  tingkat signifikansi 5% (α=0,05).
Saran  yang  dapat  disampaikan  dari simpulan diatas yaitu:
a. Bagi Investor Sebagai  investor  muslim,  diwajibkan bagi kita untuk mentaati syariat Islam dan memperhatikan
kehalalan dalam  berinvestasi,  salah  satunya dapat  berinvestasi  pada  reksadana syariah.  Saat  ini,  reksadana  syariah telah  terbukti  memiliki  kinerja  yang baik  dan  mampu  bersaing  dengan reksadana  non-syariah.  Pengelolaan reksadana syariah juga sudah terbukti sesuai  dengan  prinsip  syariat  Islam, sehingga tidak ada alasan lagi untuk tidak  berinvestasi  pada  reksadana syariah.
b. Bagi Perusahaan Manajer Investasi Meningkatkan kinerja reksadana yang bernilai minus
dengan cara menghitung kembali
komposisi investasi  yang  ditawarkan  sehingga menghasilkan return yang lebih tinggi dan resiko yang rendah.
c. Bagi Peneliti Selanjutnya
Penelitian  ini  masih  jauh  dari  kata sempurna.
Maka ada baiknya penelitian ini dikembangkan, misalnya perbandingan return ,  resiko,  dan koefisien variasi pada jenis reksadana lainnya, seperti reksadana pasar uang atau  reksadana  terproteksi.  Selain  itu, dapat  pula  dilakukan  perbandingan kinerja  reksadana  pada  saat  kondisi perekonomian di Indonesia pada saat bullish dan bearish , dan mengembangkan  waktu  penelitian pada penelitian selanjutnya.

## DAFTAR PUSTAKA
Brigham,  Eugene  dan  Joel  F.  Houston.
2009. Fundamental of Financial
Management  12 th Edition .  USA:  South- Western Cengage Learning Bursa  Efek  Indonesia.  2015. Sekolah  Pasar Modal Syariah . Jakarta
Hartono,  Jogiyanto.  2012. Teori  Portofolio dan  Analisis  Investasi .  Yogyakarta:  BPFE Yogyakarta
Hirt, Geoffrey A. dan Stanley B. Block. 1999.
Fundamentals of Investment
Management .  Singapore:  McGraw-Hill Book Co.
Huda,  Nurul  dan  Mohamad  Heykal.  2010.
Lembaga  Keuangan  Islam .  Jakarta:
Kencana
Kandarisa,  Nur  Aini.  2014. Perkembangan dan  Hambatan  Reksadana  Syariah  di Indonesia:  Suatu  Kajian  Teori .  Jurnal Akuntansi Unesa Vol 2, No 2 Karim,  Adiwarman  A.  2014. Bank  Islam: Analisis  Fiqih  dan  Keuangan .  Jakarta:
Raja Grafindo Persada
Syauqiyah, et al/ Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 5 No. 2 Februari 2018: 123- 134; PERBANDINGAN KINERJA REKSADANA SYARIAH DAN REKSADANA NON-SYARIAH DI INDONESIA BERDASARKAN RETURN, RESIKO, DAN KOEFISIEN VARIASI Manan, Abdul. 2009. Aspek Hukum dalam Penyelenggaraan  Investasi  di  Pasar Modal  Syariah  Indonesia .  Jakarta:
Kencana Masruroh,  Aini.  2014. Konsep  Dasar Investasi  Reksadana .  Jurnal  Universitas
Islam Negeri Jakarta
Melicher,  Ronald  D.  dan  Edgar  A.  Norton.
2003. Finance: Introduction to Institutions, Investment, and
Management .  USA:  John  Wiley  &  Sons,
Inc.
Ratnawati,  Vince  dan  Ningrum  Khairini.
2012. Perbandingan  Kinerja  Reksadana
Syariah  dan  Reksadana  Konvensional .
Jurnal Akuntansi Vol 1, No 1 Ryandono, M. Nafik Hadi. 2009. Bursa Efek dan Investasi Syariah . Jakarta: Serambi Sudarsono, Heri. 2007. Bank dan Lembaga Keuangan Syariah . Yogyakarta: Ekonisia Suhartono  dan  Fadlillah  Qudsi.  2009.
Portofolio  Investasi  dan  Bursa  Efek .
Yogyakarta: UPP STIM YKPN Sutedi,  Adrian. 2011. Pasar Modal Syariah .
Jakarta: Sinar Grafika Tandelilin,  Eduardus.  2010. Portofolio  dan Investasi, Teori dan Aplikasi . Yogyakarta:
Kanisius Wahyudi,  Imam  dkk.  2013. Manajemen Risiko  Bank  Islam .  Jakarta:  Salemba
Empat