Pengaruh Variabel Akuntansi Perusahaan Terhadap Risiko Beta Saham Perusahaan Yang Tercatat di Jakarta Islamic Index Periode 2012-2016 1)
Ainur Rofiq Kurniawan
Mahasiswa Program Studi S1 Ekonomi Islam-Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga Email: ainur-r-k-11@feb.unair.ac.id
Dr. Imron Mawardi Departemen Ekonomi Syariah- Fakultas Ekonomi dan Bisnis-Universitas Airlangga Email: imron.mawardi@feb.unair.ac.id

## ABSTRACT
The goal of this research is to determine the effect of corporate Fundamental Factor on  Stock  Systematic  Risk  of  Listed  Companies  in  Jakarta  Islamic  Index  (JII)  partially  or simultaneously .  The  method  of  research  used  is  the  quantitative  approach.  The  sample  of  the research  is are  13  companies  registered  in  Jakarta  Islamic  Index  that  meet  the  criteria  of purposive  sampling .  The  analysis  technique  used best  estimation  model  by  Common  Effect Model  (CEM) and  the  result  is  Y  = 0,616495  +  0,002389CR it +  0,006740DER it -  0,028809ROA it - 0,017486PER it and  R 2 13,58% .  The result of the partial test shows that  Current Ratio and  Debt to Equity  ratio  has  a  significant  effect.  The  result  of  the  simultaneous  test  shows  that  the  four variables have significant effects in company stock beta registered in Jakarta Islamic Index. Keywords:  Systematic  Risk,  Stock  Beta,  Liquidity,  Leverage,  Profitability,  Assessment,  Jakarta Islamic Index

## 1.  PENDAHULUAN

## A. LATAR BELAKANG
Sekarang  pemilik  modal  dapat
memilih berbagai alternatif untuk menginvestasikan modalnya. Salah satunya adalah  di  pasar  modal.  Pasar  modal mempunyai peranan sangat penting dalam perekonomian,  hal  ini  dikarenakan  pasar modal menjalankan fungsi ekonomi sekaligus  fungsi  keuangan.  Perkembangan pasar modal juga menjadi indikator sumber dan  salah  satu  alternatif  pendanaan  selain bank.  Maraknya  investasi  di  pasar  modal mengakibatkan meningkatnya jumlah investor yang beralih dari sektor perbankan ke  dalam  sektor  pasar  modal.  Keunggulan pasar  modal  dari  pada  bank  adalah  tidak perlu  menyediakan  angunan  seperti  yang
diisyaratkan oleh bank, melainkan perusahaan  harus  menunjukkan  prospek yang baik, surat berharga perusahaan akan laku terjual di pasar modal.
Investasi merupakan kegiatan muamalah yang sangat dianjurkan, karena dengan  berinvestasi  harta  yang  dimiliki menjadi lebih produktif dan juga mendatangkan  manfaat  bagi  orang  lain dan  merupakan  bentuk  aktif  dari  ekonomi syariah.  Dalam  perspektif  Islam,  harta  yang dimiliki  oleh  seorang  muslim  terdapat  zakat yang harus dibagi kepada muslim lain yang membutuhkan. Jika harta tersebut didiamkan,  maka  lambat  laun  akan termakan oleh zakatnya. Salah satu hikmah dari  zakat  ini  adalah  mendorong  setiap
1) Jurnal ini merupakan bagian dari skripsi dari Ainur Rofiq Kurniawan, NIM: 041114148
Kurniawan, et al/ Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 5 No.9 September 2018: 787-799; PENGARUH  FAKTOR  FUNDAMENTAL  PERUSAHAAN  TERHADAP  RISIKO  SISTEMATIS  PADA  SAHAM PERUSAHAAN YANG TERCATAT DI JAKARTA ISLAMIC INDEX PERIODE 2012-2016
muslim  untuk  menginvestasikan  hartanya agar bertambah
Langkah awal perkembangan pasar modal  syariah  di  Indonesia  dimulai  dengan diterbitkannya  reksadana  syariah  pada  25 Juni  1997  diikuti  dengan  diterbitkannya obligasi syariah pada akhir 2002.
Selanjutnya,  pada  bulan  Juli  2000  PT  Bursa Efek  Jakarta  (BEJ)  bersama  dengan  PT Dana  Reksa  Invesment  Management  (DIM) menerbitkan Jakarta Islamic Index (JII) yang terdiri  dari  30  (tiga  puluh)  jenis  saham  dari emiten-emiten  yang  kegiatan  usahanya memenuhi  syariah  Islam.  Penentuan  kriteria dari  komponen  Jakarta  Islamic  Index  (JII) tersebut  disusun  berdasarkan  persetujuan dari  Dewan  Pengawas  Syariah  DIM  (Dana Reksa Invesment Manajement).
Dengan  mengetahui  faktor-faktor fundamental  yang  dapat  mempengaruhi harga saham perusahaan, analisis fundamental  juga  sering  disebut  analisis perusahaan  karena  dapat  menggunakan data laporan keuangan dalam menghitung nilai  intrinsik  perusahaan.  Salah  satu  teknik dalam  analisa  laporan  keuangan  adalah analisis rasio keuangan.
Berdasarkan  hasil  uraian  diatas dalam  latar  belakang  permasalahan  dan hasil  penelitian  terdahulu  yang  lebih bervariasi,  sulit  untuk  mendeteksi  seberapa besar  kemampuan  variabel  bebas  dari faktor  fundamental  dalam  menjelaskan pengaruh  tingkat  risiko.  Hal  tersebut
memberikan  peluang  untuk  melakukan penelitian lanjutan, untuk menguji konsistensi  hasil  penelitian  sebelumnya  dan memperoleh  bukti  empiris  ada  tidaknya pengaruh  faktor  fundamental  perusahaan terhadap tingkat risiko.

## B. Rumusan Masalah
Berdasarkan  uraian  latar  belakang diatas, maka rumusan masalah yang dapat diajukan pada penelitian ini ad alah
1. Apakah Current  Ratio (CR), Debt  to Equity  ratio (DER), Return  on  Assets (ROA), Price  Earning    Ratio (PER)
berpengaruh
secara simultan terhadap  risiko  sistematik  pada perusahaan yang tercatat di
Jakarta Islamic Index ? 2. Apakah
Current Ratio (CR)
berpengaruh  negatif  secara  parsial terhadap  risiko  sistematik  saham perusahaan  di  Jakarta  Islamic Index?
3. Apakah Debt  to  Equity  ratio (DER) berpengaruh  positif  secara  parsial terhadap  risiko  sistematik  saham perusahaan  di  Jakarta  Islamic Index?
4. Apakah  Index Return  on  Assets (ROA)  berpengaruh  positif  secara parsial  terhadap  risiko  sistematik saham  perusahaan  di  Jakarta Islamic Index Price?
5. Apakah Price  Earning  Ratio (PER)
berpengaruh  negatif  secara  parsial
Kurniawan, et al/ Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 5 No.9 September 2018: 787-799; PENGARUH  FAKTOR  FUNDAMENTAL  PERUSAHAAN  TERHADAP  RISIKO  SISTEMATIS  PADA  SAHAM PERUSAHAAN YANG TERCATAT DI JAKARTA ISLAMIC INDEX PERIODE 2012-2016
terhadap  risiko  sistematik  saham perusahaan  di  Jakarta  Islamic Index?

## C. Tujuan Penelitian
Penelitian ini bertujuan untuk menjawab  rumusan  masalah  yaitu  untuk mengetahui apakah Current Ratio, Debt to Equity  ratio,  Return  on  Asset  dan  Price Earning  Ratio berpengaruh  terhadap  beta saham pada Jakarta Islamic Index.

## 2. LANDASAN PUSTAKA

## A. Pengertian Investasi
Menurut  Ahim  (Jones,  2004:  3) Wilayah investasi dapat melingkupi aktivitas yang  sangat  luas.  Bentuk  investasi  dapat berbentuk  investasi  uang  pada  sertifikat, deposito,  obligasi,  dan  saham  atau rekasadana. Secara umum investasi dijelaskan  sebagai  komitmen  atas  dana yang diharapkan akan membawa keuntungan  pada  masa  yang  telah ditentukan kemudian hari.

## B. Pasar Modal
Menurut Anoraga dan Panji (2001: 5)
“Pada  hakikatnya  pasar  modal  adalah jaringan  tatanan  yang  memungkinkan pertukaran klaim jangka panjang, penambahan  financial  asset  (dan  hutang) pada  saat  yang  sama,  memungkinkan investor untuk mengubah dan menyesuaikan portofolio investasi.
C. Jakarta Islamic Index
Jakarta  Islamic  Index  atau  biasa disebut  JII  adalah  salah  satu  indeks  saham yang  ada  di  Indonesia  yang  menghitung index  harga  rata-rata  saham  untuk  jenis saham-saham  yang  memenuhi  kriteria syariah.  Pembentukan  JII  tidak  lepas  dari kerja  sama  antara  Pasar  Modal  Indonesia (dalam hal ini PT Bursa Efek Jakarta) dengan PT  Danareksa  Invesment  Management  (PT DIM). JII telah dikembangkan sejak tanggal 3  Juli  2000.  Pembentukan  instrumen  syariah ini  untuk  mendukung  pembentukan  Pasar Modal  Syariah  yang  kemudian  diluncurkan di  Jakarta  pada  tanggal  14  Maret  2003. Mekanisme  Pasar  Modal  Syariah  meniru pola serupa di Malaysia yang digabungkan dengan  bursa  konvensional  seperti  Bursa Efek  Jakarta  dan  Bursa  Efek  Surabaya. Setiap  periodenya,  saham  yang  masuk  JII berjumlah  30  (tiga  puluh)  saham  yang memenuhi kriteria syariah. JII menggunakan hari  dasar  tanggal  1  Januari  1995  dengan nilai dasar 100.

## D. Saham
Saham  merupakan  salah  satu instrumen pasar modal yang paling diminati investor karena memberikan tingkat keuntungan  yang  menarik.  Saham  dapat didefinisikan  sebagai  tanda  penyetaan modal seorang atau sepihak (badan usaha) dalam  suatu  perusahaan  atau  perseroan terbatas.  Dengan  menyertakan  modal
Kurniawan, et al/ Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 5 No.9 September 2018: 787-799; PENGARUH  FAKTOR  FUNDAMENTAL  PERUSAHAAN  TERHADAP  RISIKO  SISTEMATIS  PADA  SAHAM PERUSAHAAN YANG TERCATAT DI JAKARTA ISLAMIC INDEX PERIODE 2012-2016
tersebut, maka pihak tersebut memiliki klaim atas  pendapatan  perusahaan,  klaim  atas aset  perusahaan,  dan  berhak  hadir  dalam rapat umum pemegang saham (RUPS).

## E. Risiko
Dalam membuat sebuah keputusan untuk berinvestasi, pada umumnya investor akan  melihat  dua  hal,  yaitu  pendapatan ( return )  dan  risiko  ( risk ). Return adalah keuntungan  yang  diperoleh  dari  aktivitas investasi  yang  dilakukan.  Sedangkan,  risiko adalah  kemungkinan  perbedaan  antara keuntungan  aktual  yang  diterima  dengan keuntungan  yang  diharapkan  diperoleh oleh seorang investor.
Risiko Sistematik atau Beta merupakan  suatu  ukuran  relatif  dari  risiko sistematik saham individu dalam hubungannya  dengan  pasar  secara keseluruhan  yang  diukur  dari  fluktuasi pendapatan  atau  return.  Dimana  saham dengan  koefisien  beta  sama  dengan  satu berarti  memiliki  risiko  yang  sama  dengan risiko  rata–rata  pasar.  Sedangkan  koefisien beta  lebih  dari  satu  menunjukkan  bahwa saham  tersebut  sangat  peka  terhadap perubahan  pasar  atau  memiliki  risiko  di atas  risiko  pasar,  disebut  sebagai  saham yang    agresif.    Saham    yang    mempunyai beta    kurang    dari    satu    disebut    sebagai saham    yang    defensif    artinya    saham tersebut    kurang    peka    terhadap perubahan pasar (Jones : 1996-284).
F . Risiko Sistematik
Menurut  Annisa  dalam    (Jogiyanto  : 1998-193).Risiko
Sistematik atau Beta
merupakan suatu pengukur volatilitas return suatu  sekuritas  atau return portofolio terhadap return pasar.  Dimana  beta sekuritas  ke-i  mengukur  volatilitas return sekuritas ke-i dengan return pasar dan beta portfolio mengukur volatilitas return portofolio dengan return pasar. Oleh karena itu  beta  adalah  sebuah  pengukur  risiko sistematik dari suatu sekuritas atau portofolio relatif terhadap pasar.

## G. Beta Sekuritas
Mengetahui beta (β) sebuah sekuritas  atau  portofolio  dapat  digunakan sebagai  pertimbangan  untuk  memasukkan suatu  sekuritas  ke  dalam  pembentukan portofolio.  Menurut  Bergevin  (2002:  563), “ beta  coefficient  measure  of  the  sensitifity of an asset’s  return to market movement. It is a mathematical measure of systematic risk of  a  security ”.  Sehingga  dapat  diartikan bahwa  beta  merupakan  pengukur  sejauh mana tingkat pengembalian sebuah saham berubah karena  adanya perubahan pasar.

## H. Laporan Keuangan
Dalam  suatu  perusahaan  laporan keuangan sangat diperlukan untuk mengetahui kinerja dari bisnisnya, dan akan lebih  sulit  bagi  perusahaan  tersebut  dalam merencanakan  bisnisnya  di  masa  yang akan  datang  jika  tidak  mengetahui  kinerja usaha  yang  dijalankan  saat  ini.  Definisi laporan  keuangan  menurut  beberapa  ahli,
Kurniawan, et al/ Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 5 No.9 September 2018: 787-799; PENGARUH  FAKTOR  FUNDAMENTAL  PERUSAHAAN  TERHADAP  RISIKO  SISTEMATIS  PADA  SAHAM PERUSAHAAN YANG TERCATAT DI JAKARTA ISLAMIC INDEX PERIODE 2012-2016
menurut  menurut  Munawir  (2001:  5) diartikan sebagai hasil dari proses akuntansi yang  dapat  dipergunakan  sebagai  alat untuk  komunikasi  antara  data  keuangan atau  aktivitas  suatu  perusahaan  dengan pihak-pihak  yang  berkepentingan  dengan aktivitas  perusahaan.  Kieso  dkk  (2004:  2) laporan  keuangan  merupakan  sarana utama  untuk  mengomunikasikan  informasi keuangan kepada pihak diluar perusahaan.

## I. Analisis Laporan Keuangan
Analisis  rasio  keuangan  merupakan salah satu alat bantu yang penting untuk mengukur  kinerja  internal  dari  suatu badan  usaha.  Analisis  rasio  sangat bermanfaat  bagi  manajemen  untuk perencanaan dan pengevaluasian prestasi  atau  kinerja  perusahaan  bila dibandingkan dengan rata-rata industri.
Weston  dan  Copeland  (1995:226) mengelompokkan rasio
keuangan
menjadi 6 rasio yaitu
1. Rasio likuiditas
2. Rasio Leverage
3. Rasio Aktivitas
4. Rasio Probabilitas
5. Rasio Pertumbuhan
6. Rasio Penilaian

## G. HIPOTESIS
1. Current Ratio (CR), Debt to Equity ratio (DER), Return on Asset s (ROA) , Price Earning Ratio (PER),
berpengaruh secara parsial
terhadap risiko sistematis saham perusahaan di Jakarta Islamic Index. 2. Current Ratio (CR), Debt to Equity ratio (DER), Return on Asset s (ROA) , Price Earning Ratio (PER), berpengaruh secara simultan terhadap risiko sistematis saham perusahaan di Jakarta Islamic Index.

## H. MODEL ANALISIS

## GAMBAR 1 MODEL ANALISIS
Model  hubungan  pembiayaan  bermasalah dengan  variabel-variabel  tersebut  dapat disusun  dalam  fungsi  atau  persamaan sebagai berikut:
Y = a+b 1 X 1 +b 2 X 2+ b 3 X 3+ b 4 X 4 +e Dimana :
Y = beta Saham a = Konstanta X 1 = Current Ratio X 2 = Debt to Equity ratio X 3 = Return on Asset X 4 = Price Earning Ratio e = error terms
3. METODE PENELITIAN
A. RANCANGAN PENELITIAN
Kurniawan, et al/ Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 5 No.9 September 2018: 787-799; PENGARUH  FAKTOR  FUNDAMENTAL  PERUSAHAAN  TERHADAP  RISIKO  SISTEMATIS  PADA  SAHAM PERUSAHAAN YANG TERCATAT DI JAKARTA ISLAMIC INDEX PERIODE 2012-2016
Penelitian ini menggunakan
rancangan penelitian berdasarkan pendekatan  kuantitatif.  Penelitian  ini  akan membuktikan  pengaruh Current Ratio (CR),
Debt  to  Equity  ratio (DER), Return  on  Asset s (ROA)  , Price  Earning  Ratio (PER)  terhadap terhadap risiko sistematis saham perusahaan di Jakarta Islamic Index..

## B. IDENTIFIKASI VARIABEL
Variable  bebas  dalam  penelitian  ini adalah  . Current  Ratio (CR), Debt  to  Equity ratio (DER), Return  on  Asset s  (ROA)  , Price Earning  Ratio (PER)  Sedangkan  variabel terikatnya  adalah  terhadap  risiko  sistematis saham perusahaan di Jakarta Islamic Index.

## C. DEFINISI OPERASIONAL
Variabel-variabel yang digunakan tersebut  definisi  operasionalnya  adalah sebagai berikut :
1. Current Ratio (X 1 )
Rasio  lancar  ( Current  Ratio )  yaitu perbandingan  antara  jumlah  aktiva lancar  dengan  hutang  lancar,  rasio  ini menunjukan  bahwa  nilai  kekayaan lancar  (yang  segera  dapat  dijadikan uang)  ada  sekian  sekian  kali  hutang jangka  pendek.  Rasio  ini  dapat diperoleh dengan menggunakan rumus sebagai berikut:
2. Debt to Equity ratio (X 2 )
Pengungkit  ( leverage )  adalah  suatu kebijakan  yang  dilakukan  oleh  suatu
perusahaan dalam hal menginvestasikan dana atau
memperoleh  sumber  dana  yang disetrai  dengan  adanya  beban  atau biaya  tetap  yang  harus  ditanggung perusahaan.
3. Return on Asset (X 3 ) Return on Asset s mengukur kemampuan perusahaan dalam
memanfaatkan aktivanya
untuk
memperoleh  laba.  Rasio  ini  mengukur tingkat  pengembalian  investasi  yang telah  dilakukan  oleh  perusahaan .Variabel  ini  diukur  dalam  satuan prosentase.  ROE  dapat  diperoleh dengan  menggunakan  rumus  sebagai berikut:
4. Price Earning Ratio (X 4 )
Price  Earning  Ratio merupakan  konsep penilaian  umum  yang  mengindikasikan seberapa  tinggi  atau  rendah  harga saham  saat  ini  dengan  pendapatan per  saham. Price  Earning  Ratio dapat diperoleh dengan rumus:
5. Beta Saham (Y)
Beta  saham  adalah  pengukur  risiko sistematis  dari  dari  suatu  saham  atau portofolio  relatif  terhadap  risiko  pasar.
Kurniawan, et al/ Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 5 No.9 September 2018: 787-799; PENGARUH  FAKTOR  FUNDAMENTAL  PERUSAHAAN  TERHADAP  RISIKO  SISTEMATIS  PADA  SAHAM PERUSAHAAN YANG TERCATAT DI JAKARTA ISLAMIC INDEX PERIODE 2012-2016
Beta  juga  berfungsi  sebagai  pengukur volatilitas return saham,  atau  portofolio terhadap return saham.

## D. JENIS DAN SUMBER DATA
Data yang digunakan dalam penelitian  ini  adalah  data  sekunder  dan termasuk  data time  series .  Data  pada penelitian  ini  diperoleh  dari  statistik  laporan keuangan yang diterbitkan di idx.co.id yang diambil periode 2012 hingga 2016

## E.  POPULASI DAN SAMPEL
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan  di  Jakarta  Islamic  Index sedangkan  sampel  dalam  penelitian  ini adalah  sampel  14  data  secara  tahunan dengan periode 2012 hingga 2016. Metode pemilihan  sampel  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  metode  pemilihan sampel non acak (non probability sampling) secara purposive sampling .

## F. TEKNIK ANALISIS
Teknik  analisis  regresi  data  panel untuk melihat data menggunakan penggabungan time  series dan cross section memiliki  keunggulan  daripada hanya  menggunakan  data time  series dan cross section
G. Estimasi Regresi Data Panel
Uji  ini  dilakukan  untuk  dalam mengistimasi  data  panel  terdapat  tiga pendekatan  yang  biasa  dilakukan,  yaitu model  OLS  pooled/ Common  Effect  Model
(CEM), Fixed  Effect  Model (FEM)  dan Random Effect Model (REM)
1. OLS Pooled / Common Effect Model
(CEM)
Teknik  yang  paling  sederhana  untuk mengestimasi  data  panel  hanya dengan  mengkombinasikan  data time  series  dan  cross  section. Dengan  hanya  menggabungkan data tersebut tanpa melihat perbedaan antar waktu dan individu, maka dapat menggunakan metode  OLS  untuk  mengestimasi model data panel
2. Fixed Effect Model (FEM)
Teknik  model  fixed  effect  adalah teknik  mengestimasi  data  panel dengan  menggunakan  variabel dummy  untuk  menangkap  adanya perbedaan  intersep.  Model  ini mengasumsikan  bahwa  intersep adalah  berbeda  setiap  subyek, sedangkan  slope  tetap  sama  antar subyek.  Dalam  membedakan  satu subyek  dengan  subyek  lainnya digunakan variabel dummy.
3. Random Effect Model (REM)
Model  ini  mengestimasi  data  panel dimana variabel gangguan mungkin saling  berhubungan  antar  waktu dan antar inidividu dan  diasumsikan
Kurniawan, et al/ Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 5 No.9 September 2018: 787-799; PENGARUH  FAKTOR  FUNDAMENTAL  PERUSAHAAN  TERHADAP  RISIKO  SISTEMATIS  PADA  SAHAM PERUSAHAAN YANG TERCATAT DI JAKARTA ISLAMIC INDEX PERIODE 2012-2016
setiap  subjek  penelitan  memiliki perbedaan intersep.

## H. Uji t Statistik
Uji  t  adalah  pengujian  terhadap koefisien dari variabel bebas secara parsial. Uji ini dilakukan untuk membuktikan apakah variabel independen secara individu mempengaruhi variabel dependen.
Pengujian dilakukan dengan menggunakan significance level 0,05 (α=5%)
I. Uji F-Statistik
Uji F adalah pengujian model secara keseluruhan.  Oleh  karena  itu,  uji  F  ini  lebih relevan  dilakukan  pada  regresi  berganda. Uji  F  dilakukan  untuk  mengevaluasi pengaruh variabel bebas terhadap variabel terikat  secara  bersama-sama.  Pengujian dilakukan dengan menggunakan significance level 0,05 (α=5%).
J. Uji R 2 (R-Square)
Koefisien determinasi (R2) digunakan untuk mengatur seberapa baik garis regresi sesuai dengan data aktualnya (goodness of fit). Selain itu, pengujian ini digunakan untuk mengukur  seberapa  besar  persentase variabel  independennya  dengan  melihat nilai  R2  (R-square)  dari  hasil  estimasi. Koefisien determinasi ini mengukur prosentase  total  variasi  variabel  dependen Y  yang  dijelaskan  oleh  variabel  dependen di dalam garis regresi. Koefisien determinasi (R2)  semakin  mendekati  1  maka  semakin
baik  garis  regresi  dan  semakin  mendekati nol maka kita mempunyai garis regresi yang kurang baik.
4. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN A. Pemilihan Model Estimasi Data Panel 1. UJI Chow
Hasil uji Chow ditunjkkan oleh tabel 1 Tabel 1

## UJI Chow
Berdasarkan  hasil  Uji  Chow  pada Tabel 1 diatas menunjukkan nilai probabilitas  Cross-Section  F  adalah  sebesar 0.5026 lebih besar dari tingkat signifikansi 5% (α = 0,05). Maka dapat disimpulkan bahwa H0 diterima dan H1 ditolak, sehingga model yang  terbaik  menggunakan Common Effect  Model (CEM).  Selanjutnya  dilakukan uji  Hausman  untuk  memilih  model  estimasi terbaik antara Fixed Effect Model (FEM) dan Random Effect Model (REM).

## 2. Uji Hausman
Hasil  uji  Hausman  ditunjukkan  oleh tabel 2.

## Uji Hausman
Berdasarkan hasil Uji Hausman pada Tabel 2 diatas  menunjukkan  nilai  probabilitas Cross-
Kurniawan, et al/ Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 5 No.9 September 2018: 787-799; PENGARUH  FAKTOR  FUNDAMENTAL  PERUSAHAAN  TERHADAP  RISIKO  SISTEMATIS  PADA  SAHAM PERUSAHAAN YANG TERCATAT DI JAKARTA ISLAMIC INDEX PERIODE 2012-2016
Section  Random adalah  sebesar  0,7691 lebih  besar  dari  tingkat  signifikansi  5%  (α  = 0,05).  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  H0 diterima  dan  H1  ditolak,  sehingga  model yang terbaik menggunakan Random Effect Model (REM). Selanjutnya perlu menggunakan  uji Lagrange  Multiplier untuk memilih  model  estimasi  terbaik  antara Common Effect Model (CEM) dan Random
Effect Model (REM).
3. UJI Lagrange Multiplier Hasil uji lagrange Multiplier
ditunjukkan oleh tabel 3
TABEL 3
UJI Lagrange
Berdasarkan  hasil  Uji Lagrange  Multiplier pada  Tabel  3  diatas  menunjukkan  nilai probabilitas  Breusch-Pagan  adalah  sebesar 0.6331 lebih besar dari tingkat signifikansi 5% (α = 0,05). Maka dapat disimpulkan bahwa H0 diterima dan H1 ditolak, sehingga model estimasi  terbaik  pada  penelitian  ini  adalah Common Effect Model (CEM).
4. Uji Hipotesis
Hasil uji Common Effect Model akan ditunjukkan oleh gambar berikut
Tabel 4
Berdasarkan hasil pengujian analisis regresi data panel pada Tabel 4 diatas, maka dapat disusun persamaan model regresi sebagai berikut :

## 5. Uji Parsial ( t-test)
Uji  parsial  (Uji  t)  digunakan  untuk menguji dan membuktikan apakah masing- masing variabel independen secara individu mempengaruhi variabel dependen. H 0 =  Variabel  independen  secara  parsial berpengaruh tidak signifikan terhadap variabel dependen
H 1 =  Variabel  independen  secara  parsial berpengaruh signifikan terhadap variable dependen
Kriteria  dalam  penerimaan  H0  dan  H1 adalah dengan melihat nilai probabilitas (p- value)  dari  masing-masing  variabel.  Jika nilai  probabilitas  lebih  kecil  dari  0,05  (taraf kepercayaan 95%) maka H0 ditolak dan H1 diterima  Begitu  juga  sebaliknya.  Maka  hasil
Kurniawan, et al/ Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 5 No.9 September 2018: 787-799; PENGARUH  FAKTOR  FUNDAMENTAL  PERUSAHAAN  TERHADAP  RISIKO  SISTEMATIS  PADA  SAHAM PERUSAHAAN YANG TERCATAT DI JAKARTA ISLAMIC INDEX PERIODE 2012-2016
uji  t  dapat  diambil  keputusan  hipotesis sebagai berikut:
1. Nilai  konstanta  sebesar  0,616495
menunjukkan apabila variabel Current  Ratio (CR), Debt  to  Equity ratio (DER), Return  on  Asset (ROA)
maupun Price  Earning  Ratio (PER) besarnya  nol  atau  konstan,  mak1a nilai  beta  saham  adalah  sebesar 0,616495.
2. Variabel Current  Ratio (CR)  memiliki nilai  probabilitas  sebesar    0,0099 signifikan pada tingkat signifikansi 5% sehingga H1 diterima dan H0 ditolak.
.Hal ini menunjukkan bahwa Current
Ratio (CR) memiliki pengaruh signifikan terhadap Beta Saham.
3. Variabel Debt  to  Equity  ratio (DER) memiliki  nilai  probabilitas  sebesar 0,0145  lebih  kecil  dari  tingkat signifikansi  5%  (α=0,05)  sihingga  H0 ditolak  dan  H2  diterima.  Hal  ini menunjukkan  terdapat  pengaruh signifikan antara Debt to Equity ratio terhadap Beta Saham
4. Variabel Return  on  Asset (ROA) memiliki  nilai  probabilitas  sebesar 0,1712  tidak  signifikan  pada  tingkat signifikansi  5%  sehingga  H0  diterima dan  H3  ditolak.  Hal  ini  menunjukkan bahwa Return  on  Asset (ROA) memiliki  pengaruh  tidak  signifikan terhadap beta Saham.
5. Variabel Price  Earning  Ratio (CR) memiliki  nilai  probabilitas  sebesar 0,2001  tidak  signifikan  pada  tingkat signifikansi  5%  sehingga  H0  diterima dan H4 ditolak.

## 6. Uji Simultan (F-test)
Berdasarkan hasil pengujian dengan model  terbaik  yaitu  Common  Effect  Model (CEM)  pada  Tabel  4  diatas,  dapat  dilihat bahwa  nilai  probabilitas  F-statistic  adalah sebesar 0,012096, nilai ini lebih kecil dari 0,05 dan  signifikan  pada  tingkat  kepercayaan 95%  (α  =  0,05),  sehingga  H0  ditolak  dan  H1 diterima.  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa variabel  independen,  yaitu Current  Ratio (CR), Debt  to  Equity  ratio (DER), Return  on Asset (ROA)  dan Price  Earning  Ratio (PER)
secara bersama-sama (simultan)
berpengaruh  signifikan  terhadap  variabel dependen, yaitu beta saham.
7. Analisis Koefisien Determinasi (R 2 )
Uji koefisien Determinasi (R2)
bertujuan  untuk  mengetahui  seberapa besar  variabel  independen  pada  model regresi dapat menjelaskan variabel dependennya.  Berdasarkan  hasil  pengujian statistik  dengan  model  terbaik  yaitu Common Effect Model (CEM) yang disajikan pada Tabel 4.10 diatas maka diperoleh nilai Adjusted  R-Squared  sebesar  0,135849. Sehingga dapat disimpulkan bahwa variabel  independen  yaitu Current  Ratio (CR), Debt  to  Equity  ratio (DER), Return  on Asset (ROA)  dan Price  Earning  Ratio (PER)
Kurniawan, et al/ Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 5 No.9 September 2018: 787-799; PENGARUH  FAKTOR  FUNDAMENTAL  PERUSAHAAN  TERHADAP  RISIKO  SISTEMATIS  PADA  SAHAM PERUSAHAAN YANG TERCATAT DI JAKARTA ISLAMIC INDEX PERIODE 2012-2016
hanya  dapat  menjelaskan  13,58%  variabel dependen  yaitu  beta  saham  perusahaan Jakarta Islamic Index periode 2012-2016 dan sisanya  86,42%  dipengaruhi  oleh  faktor- faktor  lain  yang  tidak  digunakan  dalam model regresi pada penelitian ini.
B. PEMBAHASAN 1.  Pengaruh  secara  Parsial Current  Ratio terhadap Beta Saham
Pengaruh  secara  parsial  (uji  t)  dengan menggunakan α sebesar 5%, diperoleh hasil bahwa  probabilitas  variabel Current  Ratio lebih  kecil  daripada  α  (0.09%  >  5%).  Hal  ini berarti  bahwa  variabel  likuiditas  memiliki pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap risiko sistematis saham perusahaan.
2.  Pengaruh  secara  Parsial Debt  to  Equity ratio terhadap Beta Saham pengaruh  secara  parsial  (uji  t)  dengan menggunakan α sebesar 5%, diperoleh hasil bahwa  probabilitas  variabel Debt  to  Equity ratio lebih kecil daripada α (1,45% > 5%). Hal ini  berarti  bahwa  variabel  solvabilitas memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan terhadap risiko sistematis saham perusahaan.
3.  Pengaruh  secara  Parsial Return  on  Asset terhadap Beta Saham pengaruh  secara  parsial  (uji  t)  dengan menggunakan α sebesar 5%, diperoleh hasil bahwa probabilitas variabel Return on Asset lebih besar 0.1712 daripada α (17,1% < 5%). Hal  ini  berarti  bahwa  variabel  profitabilitas
memiliki  pengaruh  negatif  dan  tidak signifikan  terhadap  risiko  sistematis  saham perusahaan.
4.  Pengaruh  secara  Parsial Price  Earning Ratio terhadap Beta Saham
pengaruh  secara  parsial  (uji  t) dengan    menggunakan  α  sebesar  5%, diperoleh  hasil  bahwa  probabilitas  variabel Price  Earning  Ratio lebih  besar  0.2043 daripada  α  (20,01%  <  5%).  Hal  ini  berarti bahwa variabel profitabilitas  memiliki pengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan terhadap risiko sistematis saham perusahaan. Price Earning
Ratio umumnya digunakan  untuk  menentukan  seberapa besar harga yang harus dibayarkan investor untuk  mendapatkan  laba.  Dengan  nilai Price  Earning  Ratio yang  tinggi  ini menandakan bahwa harga saham semakin mahal dan menunjukkan bahwa perusahaan  dapat  tumbuh  dengan  baik. Akan  tetapi  perlu  diperhaikan  bahwa  nilai Price  Earning  Ratio yang  tinggi  bisa  juga didapat  karena  perusahaan  tidak  mampu mendapat  laba  yang  optimal.  Akan  tetapi perusahaan  yang  mempunyai  prospek yang  bagus  karena  mungkin  perusahaan sedang melakukan ekspansi usaha sehingga  laba    dialihkan  untuk  menutupi biaya  operasional  untuk  menjalankan ekspansi.
SIMPULAN
Kurniawan, et al/ Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 5 No.9 September 2018: 787-799; PENGARUH  FAKTOR  FUNDAMENTAL  PERUSAHAAN  TERHADAP  RISIKO  SISTEMATIS  PADA  SAHAM PERUSAHAAN YANG TERCATAT DI JAKARTA ISLAMIC INDEX PERIODE 2012-2016
Berdasarkan hasil analisis dan pembahasan pada bab sebelumnya, maka dapat disimpulkan sebagai berikut :
1. Current  Ratio dan Debt  to  Equity ratio secara  parsial  bepengaruh signifikan  terhadap  beta  saham perusahaan  di  Jakarta Islamic Index tahun 2012-2016.
2. Return  on  Asset dan Price  Earning Ratio secara  parsial  bepengaruh
negative dan tidak signifikan terhadap  beta  saham  perusahaan di  Jakarta  Islamic  Index  tahun  2012- 2016.
3. Current  Ratio (CR), Debt  to  Equity ratio (DER), Return  on  Asset (ROA),
dan Price Earning Ratio (PER) secara simultan berpengaruh signifikan terhadap  beta  saham  perusahaan di  Jakarta  Islamic  Index  tahun  2012- 2016,  pada  tingkat  signifikansi  5%  (α = 0,05).
Saran  yang  dapat  diberikan  dari penelitian ini adalah:
1. Bagi  emiten  atau  perusahaan
ebaiknya menguatkan dan menyeimbangkan
rasio-rasio keuangan  di  perusahaan  .  karena laporan  keuangan  adalah  salah satu  sentuk  informasi  dan  kondisi suatu  perusahaan.  Hal  ini  dapat menarik minat investor karena dapat memperkuat posisi neraca
keuangan perusahaan.
2. Bagi  investor  yang  menginginkan pembagian return yang  tinggi  dan risiko  yang  stabil  terhadap  faktor internal
maupun eksternal perusahaan  maka  disarankan  untuk berinvestasi  pada  perusahaan  yang tergabung  dalam  Jakarta  Islamic Index karena termasuk dalam kriteria syariah dimana kegiatan operasional perusahaan sesuai
dengan  peraturan  yang  ditetapkan oleh DSN-MUI dan Bapepam-LK. 3. Bagi
penelitian selanjutnya menggunakan  variabel  yang  lain dalam  meneliti  pengaruh  variabel- variabel    terhadap  beta.  Misalkan, variabel aktivitas, dan variabel pasar modal. Sedangkan basis data harga saham  dapat  dipersingkat  lagi, sehingga  sensifitas  harga  saham sebagai penentu nilai risiko sistematis (beta)  bisa  lebih  akurat.  Misalkan, basis  data  yang  digunakan  adalah basis  data  mingguan  atau  bahkan basis  data  harian  dan  subjek  pada penelitian  ini  adalah  perusahaan yang  terdaftar  di  Jakarta  Islamic Index yang terdiri dari 30
perusahaan  selama  periode  tahun 2012-2016 dan berdasarkan metode purposive sampling hanya 13
perusahaan  yang  digunakan  dan sesuai  dengan  kriteria  penulis, sehingga saran penulis untuk
Kurniawan, et al/ Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 5 No.9 September 2018: 787-799; PENGARUH  FAKTOR  FUNDAMENTAL  PERUSAHAAN  TERHADAP  RISIKO  SISTEMATIS  PADA  SAHAM PERUSAHAAN YANG TERCATAT DI JAKARTA ISLAMIC INDEX PERIODE 2012-2016
penelitian selanjutnya agar menggunakan emiten atau perusahaan yang terdaftar di Daftar Efek Syariah (DES) atau menggunakan emiten
yang terdaftar  di  Indeks  Saham  Syariah Indonesia (ISSI).

## DAFTAR PUSTAKA
Anoraga,  Panji  dan  Panji  Pakarti.  2001. Pengantar  Pasar  Modal.  Edisi  Revisi. Jakarta: PT Rineka Cipta.
Bergevin, Peter M, 2002, Financial Statement Analysis, New Jersey; pretince Hall
Hartono,  Jogiyanto,  1998,  Teori  Portofolio dan  Analisis  Investasi.  Edisi  pertama. BPFE.Yogyakarta
Jones, Charles O. 1996. Pengantar
Kebijakan  Publik  (Public  Policy. Terjemahan  Rick  Ismanto .Jakarta: RajaGrafmdo Persada.
Jones,  Charles  P.,  2004,  Investment,  New York : Prentice-Hall.
Kieso,  Donald  E.,  Jerry  J.  Weygandt,  dan Terry  D.  Warfield,  2002.  Akuntansi Intermediete, Terjemahan Emil Salim, Jilid  1,  Edisi  Kesepuluh,  Penerbit Erlangga, Jakarta.
Munawir, S. 2002. Analisis Laporan Keuangan. Edisi Ketujuh.
Yogyakarta: Liberty.
Weston,  J.  Fred  dan  Thomas  E.  Copeland. 1995. Manajemen Keuangan I. Edisi Kesembilan . Penerbit Binarupa Aksara. Jakarta.