Pengaruh Financial Distress , Corporate Social Responsibility Dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan
Merlinda 1 , Wulandari Cahyani Putri 2 1,2 Program Studi S1 Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Pamulang E-mail: merlinda.1509@gmail.com 1 , dosen02274@unpam.ac.id 2
Article History: Received: 28 Juli 2024
Revised: 20 Agustus 2024 Accepted: 23 Agustus 2024
Abstract: This research aims to determine the influence of Financial Distress, Corporate Social Responsibility and Capital Structure between periods on Company Value. The population in this research is non-cyclical consumer companies listed on the Indonesia Stock Exchange in 2019-2023. The type of research used in this research is an associative method with a quantitative approach. The sample selection procedure used was purposive sampling. The data analysis technique used is descriptive Statistics and panel data regression analysis using Eviews 10 software. The analytical tools used are panel data regression model selection, classical assumption model testing,
coefficient of determination, hypothesis testing. Based on the research results, it was found that: Financial Distress, Corporate Social Responsibility and Capital Structure together have an influence on Company Value. Partially, Financial Distress has an effect on Company Value, Corporate Social Responsibility has an effect on Company Value and Capital Structure has no effect on Company Value.
Keywords: Financial Distress, Corporate Social
Responsibility
Capital
Structure, Company Value.
PENDAHULUAN Perusahaan didirikan dengan maksud dan tujuan guna mencapai keuntungan yang maksimal, mensejahterakan pemegang saham dan memaksimalkan nilai perusahaan. Nilai perusahaan diartikan sebagai harga yang bersedia dibayar oleh para calon investor apabila seandainya perusahaan akan dijual. Nilai perusahaan yang baik dan maksimal dapat menarik minat sumber dana yang potensial bagi perusahaan seperti investor dan kreditur. Nilai perusahaan mencerminkan kinerja perusahaan yang dianggap mampu mempengaruhi persepsi investor atau kreditur untuk menginvestasikan dana pada suatu perusahaan (Ali & Faroji, 2021).
Nilai perusahaan pada dasarnya dapat diukur melalui beberapa aspek, salah satunya adalah dengan harga pasar saham perusahaan karena harga pasar saham perusahaan mencerminkan penilaian investor secara keseluruhan atas setiap ekuitas yang dimiliki (Dewantari et al., 2020). Harga pasar saham menunjukkan penilaian sentral dari seluruh pelaku pasar saham bertindak sebagai barometer kinerja manajemen perusahaan. Persepsi investor pada tingkat keberhasilan perusahaan dicerminkan melalui nilai perusahaan. Peningkatan nilai perusahaan karena tingginya harga saham akan membuat pasar percaya pada kinerja perusahaan dan prospeknya dimasa yang akan datang. Meningkatkan laba perusahaan dan memaksimumkan nilai perusahaan merupakan
…………………………………………………………………………………………………………………………………….. ISSN : 2828-5271 (online)
tujuan perusahaan yang saling berkaitan untuk meningkatkan kesejahteraan para pemegang saham, sehingga tujuan tersebut akan menjadi kriteria penting untuk menjaga kelangsungan hidup perusahaan.
PT Asia Sejahtera Mina Tbk (AGAR) didirikan pada tahun 2008 dan saat ini merupakan salah satu produsen rumput laut terbesar di Indonesia. AGAR menghasilkan tiga jenis rumput laut yang berbeda, yaitu Eucheunema cottonii, Eucheunema spinosum, dan Gracilaria sp. Produk- produk tersebut dimanfaatkan sebagai makanan, obat-obatan, pupuk, dan bahan baku dalam produksi karagenan, agar-agar, dan alginat. Perusahaan membudidayakan rumput laut di banyak tambak di seluruh Indonesia. Selain pasar lokal, perusahaan juga mengekspor produknya ke Filipina, Malaysia, Tiongkok, Amerika Selatan, Denmark, dan Spanyol. Kantor pusatnya berada di Jakarta Barat, sementara gudang-gudangnya berada di Surabaya dan Sulawesi Selatan. Perusahaan yang bergerak dibidang penyedia barang makanan rumput lain ini dari tahun 2020 hingga 2023 terus mengalami penurunan harga saham tiap tahun. Adapun grafik penurunan harga saham disajikan dalam tabel grafik dibawah ini.
Sumber : Diolah oleh Peneliti, 2024 Gambar 1. Harga Saham PT. Asia Sejahtera Mina Tbk
Berdasarkan pada grafik diatas, dapat dilihat bahwa penurunan harga saham terjadi tiap tahun dari tahun 2020 – 2023. Terjadinya kenaikan harga saham yang secara tidak signifikan terjadi pada tahun 2019 – 2020 dimana mengalami kenaikan sebesar 2 dari tahun 2019 dengan harga penutupan saham senilai 396 ke harga penutupan saham tahun 2020 senilai 398. Harga saham tiap tahun mengalami penurunan yang cukup signifikan dengan penurunan paling parah di tahun 2022 – 2023 dimana harga penutupan saham pada tahun 2022 senilai 278 dan harga penutupan saham pada tahun 2023 senilai 106 sehingga penurunan harga yang dialami sebesar 172. Hal ini menjadi salah satu indikator buruk bagi para investor untuk melalukan penanaman modal di PT. Asia Sejahtera Mina Tbk dan mendorong melakukan penanaman modal di emiten lain pada Sektor Consumer Non Cyclicals dimana Perusahaan lain sudah mulai mengalami peningkatan kinerja pasca pandemi Covid-19.
Penurunan harga saham tersebut terjadi karena adanya penurunan pada angka total asset tahun 2019 – 2020 dan 2021 – 2022 serta kerugian yang dialami pada tahun 2020 dan 2022. Kerugian yang diperoleh pada tahun 2020 sebesar Rp 761.443.309 sedangkan kerugian pada tahun 2022 terjadi sebesar Rp 1.922.533.742. Kerugian ini terjadi disebabkan oleh adanya pandemi covid-19 yang membuat kegiatan operasional Perusahaan mengalami keterbatasan dibandingkan dengan tahun sebelum adanya pandemi covid-19. Hal ini tercermin dari penurunan penjualan yang terjadi sebelum masuknya covid-19 pada tahun 2019-2020 sebesar Rp 51.961.398.082 yang merupakan penurunan yang sangat signifikan secara omset Perusahaan. Berdasarkan berita serta fakta diatas, bahwa masih ada perusahaan didalam sektor Consumer Non Cyclicals yang mengalami penurunan harga saham meskipun secara sektor memperoleh performa secara baik. Naik turunnya harga saham disuatu perusahaan dapat direpresentasikan sebagai kadar Nilai Perusahaan disuatu perusahaan. Tujuan utama bagi suatu perusahaan adalah meningkatkan nilai perusahaan (Aminah & Pemuka, 2023). Nilai perusahaan menjadi hal penting bagi pemegang saham karena semakin tinggi nilai perusahaan maka semakin tinggi kemakmuran yang didapat oleh pemegang saham. Semakin tinggi harga saham semakin tinggi pula nilai perusahaan. Salah satu metode untuk menentukan nilai perusahaan adalah dengan menghitung Tobins’Q.
Faktor pertama yang dapat mempengaruhi Nilai Perusahaan yakni Financial Distress . Financial Distress merupakan kondisi dimana perusahaan mengalami kesulitan keuangan atau akan mengalami kebangkrutan. Terjadinya kesulitan keuangan dalam suatu perusahaan akan mengakibatkan turunnya nilai perusahaan tersebut. Investor akan segera menarik dana dari saham yang ditanamkan di perusahaan yang terindikasi mengalami kesulitan keuangan. Kondisi Financial Distress adalah tahap penurunan kondisi keuangan perusahaan yang terjadi sebelum terjadinya kebangkrutan atau likuidasi. Serta untuk mengetahui perusahaan yang sedang mengalami kondisi kesulitan keuangan yaitu ketidakmampuan perusahaan memenuhi hutang jangka panjang, sebab jumlah utang yang terlalu tinggi akan menimbulkan risiko Financial Distress . Terjadinya Financial Distress akan mengakibatkan nilai perusahaan akan mengalami penurunan sehingga mengurangi kemakmuran pemilik (Valencia & Khairani, 2019).
Faktor kedua yang dapat mempengaruhi Nilai Perusahaan yakni Corporate Social Responsibility . Aktivitas CSR yang di terapkan oleh perusahaan yang tujuan utamanya adalah untuk meningkatkan layanan pelanggan tanpa mengabaikan pemangku kepentingan lainnya memiliki dampak positif terhadap kinerja suatu perusahaan yang di harapkan. CSR yang dilakukan perusahaan mampu menarik pelanggan sebagai pemangku kepentingan utama serta sebagai sumber kriteria pengambilan keputusan. Selain itu, CSR mampu membuat pelanggan sadar akan kontribusinya dalam kegiatan positif yang di lakukan oleh perusahaan yang membuat mereka memiliki rasa percaya terhadap perusahaan.
Selain Financial Distress dan Corporate Social Responsibility , faktor lain seperti Struktur Modal yang menunjukkan komposisi pendanaan di suatu perusahaan juga berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan. Struktur modal merupakan pembiayaan perusahaan dengan perbandingan dan pembauran dari hutang dan saham preferen. Rasio ini melihat seberapa jauh perusahaan dibiayai oleh utang dibandingkan dengan kemampuan perusahaan yang digambarkan oleh modal dan asset. Perusahaan yang lebih banyak menggunakan utang dalam struktur modalnya memiliki lebih banyak diskresi beda tetap (Legowo et al., 2021). Struktur modal merupakan gambaran atas pemakaian utang suatu perusahaan untuk membiayai kegiatan operasional perusahaan. Pengelolaan struktur modal sangatlah penting, sebab keputusan dalam penggunaan utang yang tinggi dapat meningkatkan nilai perusahaan yang dikarenakan adanya pengurangan atas pajak
…………………………………………………………………………………………………………………………………….. ISSN : 2828-5271 (online)

## 4900
penghasilan (Sintyana & Artini, 2018).
Beberapa penelitian terdahulu telah menguji variabel yang diduga mempunyai pengaruh terhadap Nilai Perusahaan seperti Financial Distress , Corporate Social Responsibility , dan Struktur Modal. Hasil penelitian yang dilakukan oleh Saputra et al. (2021) menunjukkan bahwa Financial Distress berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan. Hasil penelitian yang dilakukan oleh (Silviyani, Risthi dan Afandi, 2024) menunjukkan bahwa Financial Distress tidak berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan. Hasil penelitian yang dilakukan oleh Afifah et al. (2021) menunjukkan bahwa Corporate Social Responsibility berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan. Hasil penelitian yang dilakukan oleh Irmalasari et al. (2022) menunjukkan bahwa Corporate Social Responsibility tidak berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan. Hasil penelitian yang dilakukan oleh Supeno (2022) menunjukkan bahwa Struktur Modal berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan. Hasil penelitian yang dilakukan oleh Chasanah (2019) menunjukkan bahwa Struktur Modal tidak berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan.

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini merupakan jenis penelitian metode kuantitatif dan menggunakan jenis asosiatif. Penelitian kuantitatif dapat diartikan sebagai salah satu jenis penelitian yang spesifikasinya adalah sistematis, terencana, dan terstruktur dengan jelas sejak awal hingga pembuatan desain penelitiannya. Sedangkan penelitian asosiatif adalah penelitian yang bersifat menanyakan hubungan antara dua variabel atau lebih (Sugiyono, 2019:65).
Tempat penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah Perusahaan manufaktur sektor Consumer Non Cylicals yang sudah terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun periode penelitian 2019-2023. Data yang digunakan yaitu annual report dan laporan keberlanjutan (sustainability report) yang dapat di download di www.idx.co.id, atau alamat resmi website perusahaan.
Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah Perusahaan Consumer Non Cylicals yang sudah terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun periode penelitian 2019-2023 dan Teknik sampel yang diambil menggunakan teknik menggunakan teknik puposive sampling. Teknik analisis data dalam penelitian ini dengan menggunakan perangkat lunak (software) Eviews versi 10. Teknik analisis data yang digunakan yaitu regresi data panel yang merupakan suatu regresi yang dilakukan dengan menggunakan data panel (Widarjono, 2017). Definisi data panel yang dikemukakan oleh Winarno (2015:91) berpendapat bahwa data panel merupakan gabungan antara data runtut waktu ( time series ) dan data silang ( cross section ). Data runtut waktu ( time series ) merupakan data yang terdiri atas satu atau lebih variabel yang akan diamati pada satu unit observasi dalam kurun waktu tertentu. Sedangkan data silang ( cross section ) merupakan data observasi dari beberapa unit observasi dalam satu titik waktu.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
A. Gambaran Umum Objek Penelitian Data pada penelitian ini merupakan data sekunder yang bersumber dari laporan keuangan dengan objek perusahaan Sektor Consumer Non Cyclicals yang terdaftar di BEI periode 2019 - 2023. Perusahaan manufaktur Sektor Consumer Non Cyclicals merupakan perusahaan yang bergerak dalam bidang penyedia sumber Sektor Consumer Non Cyclicals baik bahan pokok Sektor Makanan maupun bahan Sektor Consumer Non Cyclicals yang siap untuk di konsumsi.
Produk yang dihasilkan dari manufaktur Sektor Consumer Non Cyclicals sangatlah beragam. Perusahaan Sektor Consumer Non Cyclicals adalah perusahaan yang termasuk salah satu hasil pengelompokkan perusahaan tercatat berdasarkan eksposur pasar atas barang akhir yang diproduksi. Melakukan produksi atau distribusi produk yang secara umum dijual pada konsumen namun tetap untuk barang yang bersifat barang primer atau dasar sehingga permintaan barang tidak dipengaruhi pertumbuhan ekonomi sebagai contoh Sektor Consumer Non Cyclicals yang akan selalu dibutuhkan masyarakat.
A. Uji Statistik Deskriptif Hasil uji statistik dapat dilihat pada tabel berikut:
Tabel 1. Uji Statistik Deskriptif FD CSR SM NP Mean 2.575386 0.455495 0.245232 1.779842 Median 1.536895 0.493243 0.207967 1.453560 Maximum 22.82832 0.547297 0.611694 5.251476 Minimum -1.884677 0.331081 0.045108 0.295883 Std. Dev. 3.623101 0.072520 0.144441 1.094466 Skewness 1.987037 -0.616134 0.861569 1.057803 Kurtosis 8.977617 1.651882 3.044926 3.496077 Jarque-Bera 322.0322 20.84942 18.57013 29.51178 Probability 0.000000 0.000030 0.000093 0.000000 Sum 386.3079 68.32432 36.78485 266.9763 Sum Sq. Dev. 1955.902 0.783618 3.108638 178.4804 Observations 150 150 150 150
Hasil uji statistik di atas dapat dijelaskan sebagai berikut: 1. Pada variabel Financial Distress (FD) menunjukkan nilai rata-rata sebesar 2,575386, nilai tertingginya sebesar 22,82832 yang terjadi pada Sawit Sumbermas Sarana Tbk. tahun 2023, lalu nilai terendah sebesar -1,884677 yang terjadi pada Sariguna Primatirta Tbk. pada tahun 2022, dan nilai standar deviasi sebesar 3,623101, Pada variabel Financial Distress , nilai rata – rata lebih kecil daripada nilai standar deviasi, artinya data yang digunakan bervariatif namun memiliki representasi data yang buruk secara keseluruhan.
2. Pada variabel Corporate Social Responsibility (CSR) menunjukkan nilai rata-rata sebesar 0,455495, nilai tertingginya sebesar 0,547297 yang terjadi pada Charoen Pokphand Indonesia Tbk pada tahun 2023., lalu nilai terendah sebesar 0,331081 yang terjadi pada Dharma Satya Nusantara Tbk pada tahun 2022., dan nilai standar deviasi sebesar 0,072520. Pada variabel Corporate Social Responsibility , nilai rata – rata lebih besar daripada nilai standar deviasi, artinya data yang digunakan tidak bervariatif namun memiliki representasi data yang baik secara keseluruhan.
3. Pada variabel Struktur Modal (SM) menunjukkan nilai rata - rata sebesar 0,245232, nilai tertingginya sebesar 0,611694 yang terdapat pada FKS Multi Agro Tbk. tahun 2019, lalu nilai terendah sebesar 0,045108 yang terdapat pada PP London Sumatra Indonesia Tbk. tahun 2023, dan nilai standar deviasi sebesar 0,144441. Pada variabel Corporate Social Responsibility , nilai rata - rata lebih besar daripada nilai standar deviasi, artinya data yang
…………………………………………………………………………………………………………………………………….. ISSN : 2828-5271 (online)
digunakan tidak bervariatif namun memiliki representasi data yang baik secara keseluruhan.
4. Pada variabel Nilai Perusahaan (NP) menunjukkan nilai rata - rata sebesar 1,779842, nilai tertingginya sebesar 5,251476 yang terdapat pada Sariguna Primatirta Tbk. tahun 2019, lalu nilai terendah sebesar 0,295883 yang terdapat pada Enseval Putera Megatrading Tbk. tahun 2019, dan nilai standar deviasi sebesar 1,094466. Pada variabel Struktur Modal, nilai Standar Deviasi lebih besar daripada nilai rata - rata, artinya data yang digunakan bervariatif namun memiliki representasi data yang buruk secara keseluruhan.

## B. Pemilihan Model Regresi Data Panel

## 1. Uji Chow
Tabel 2. Uji Chow
Equation: Untitled Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 16.643264 (29,117) 0.0000 Cross-section Chi-square 245.126997 29 0.0000
Berdasarkan hasil dari uji Chow, nilai Prob Cross-Section Chi-Square sebesar 0,0000 lebih kecil dari 0,05 (5%), sehingga dapat disimpulkan bahwa Fixed Effect Model lebih tepat dibandingkan dengan Common Effect Model .
2. Uji Hausman
Tabel 3. Uji Hausman
Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled
Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 1.525137 3 0.6765
Berdasarkan tabel uji Hausman , nilai probabilitas Chi-Square 0.6765 lebih besar dari 0,05. model yang terpilih adalah Random Effect Model (REM).
3. Uji Lagrange Multiplier
Tabel 4. Uji Lagrange Multiplier
Lagrange Multiplier Tests for Random Effects
Null hypotheses: No effects Alternative hypotheses: Two-sided (Breusch-Pagan) and one-sided (all others) alternatives Test Hypothesis Cross-section Time Both Breusch-Pagan 165.6379 1.884567 167.5224
(0.0000) (0.1698) (0.0000) Berdasarkan Pengujian tersebut, Nilai Prob Breusch-Pagan sebesar 0,0000 lebih kecil dari 0,05 (5%), sehingga dapat disimpulkan bahwa Random Effect Model lebih tepat dibandingkan dengan Common Effect Model Tabel 5. Kesimpulan Hasil Uji Pemilihan Model Regresi No Metode Pengujian Hasil 1 Uji Chow CEM vs FEM FEM 2 Uji Hausman FEM vs REM REM 3 Uji Lagrange Multiplier REM vs CEM REM
Hasil pengujian pemilihan model regresi data panel untuk ketiga model data panel diatas memiliki tujuan untuk memperkuat kesimpulan metode estimasi regresi data panel yang dipakai. dan berdasarkan tabel diatas maka ditarik kesimpulan bahwa yang dipakai adalah Random Effect Model yang akan digunakan untuk menganalisis data lebih lanjut dalam penelitian ini.

## C. Uji Asumsi Klasik
1. Uji Normalitas 0 2 4 6 8 10 12 14 16 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 Series: Standardized Residuals Sample 2019 2023 Observations 150
Mean -4.20e-17 Median -0.070001 Maximum 1.209309 Minimum -1.697903 Std. Dev. 0.572724 Skewness 0.065584 Kurtosis 2.422951 Jarque-Bera  2.188690 Probability 0.334759

## Gambar 1. Uji Normalitas
Uji normalitas diatas diketahui bahwa hasil uji normalitas memperoleh nilai Jarque-Bera (JB-Test) sebesar 2,188690 dengan nilai probability sebesar 0,334759 lebih besar dari 0,05 (5%), sehingga dapat disimpulkan bahwa data yang diobservasi terdistribusi secara normal.
2. Uji Heteroskedastisitas
Tabel 6. Uji Heteroskedastisitas Heteroskedasticity Test: White F-statistic 1.643757 Prob. F(9,140) 0.1085 Obs*R-squared 14.33566 Prob. Chi-Square(9) 0.1109 Scaled explained SS 9.538128 Prob. Chi-Square(9) 0.3892
Berdasarkan hasil uji , nilai prob. Chi-Square (9) sebesar 0,1109 lebih besar dari 0,05 (5%), sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak ada gejala heterokedastisitas pada data penelitian.
…………………………………………………………………………………………………………………………………….. ISSN : 2828-5271 (online)
3. Uji Multikolonieritas Tabel 7. Uji Multikolonieritas FD CSR SM Y FD 1.000000 0.157626 0.415388 -0.318540 CSR 0.157626 1.000000 -0.061391 0.031611 SM 0.415388 -0.061391 1.000000 -0.095122 Y -0.318540 0.031611 -0.095122 1.000000
Berdasarkan tabel diatas, terlihat bahwa hasil pengujian multikolinearitas diatas tidak ada korelasi antara variabel independen yang nilainya lebih besar dari 0,8, sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat multikolinearitas antar tiap variabel bebas.

## 4. Uji Autokorelasi

## Tabel 8. Uji Autokorelasi
R-squared 0.491514 Mean dependent var -5.69E-17 Adjusted R-squared 0.473859 S.D. dependent var 0.566028 S.E. of regression 0.410572 Akaike info criterion 1.096645 Sum squared resid 24.27394 Schwarz criterion 1.217071 Log likelihood -76.24838 Hannan-Quinn criter. 1.145570 F-statistic 27.83877 Durbin-Watson stat 1.975002 Prob(F-statistic) 0.000000
Berdasarkan uji autokorelasi, dapat dilihat pada hasil Durbin-Watson stat sebesar 1,975002, Diketahui untuk nilai dL sebesar 1,6926 dan dU sebesar 1,7741, sedangkan untuk nilai 4-dL dan 4-dU sebesar 2,3074 dan 2,2259. Atas dasar data tersebut, maka menghasilkan nilai Durbin-Watson berada diantara nilai dU dan 4-dU yang mengindikasikan bahwa tidak adanya gejala autokorelasi.
D. Uji Hipotesis Uji F (Simultan) dilakukan untuk menguji apakah variabel independen secara simultan memberikan pengaruh yang signifikan terhadap variabel dependen. Hasil uji F (Simultan) pada penelitian ini adalah sebagai berikut:

## Tabel 9. Uji F (Simultan)
R-squared 0.115023 Mean dependent var 0.093224 Adjusted R-squared 0.096839 S.D. dependent var 0.295388 S.E. of regression 0.280721 Sum squared resid 11.50545 F-statistic 6.325360 Durbin-Watson stat 1.147791 Prob(F-statistic) 0.000461
Hasil uji F dapat dilihat pada Prob(LR statistic). Hasil uji F adalah senilai 0,000461 lebih kecil dari 0,05. Ditinjau dari perbandingan antara F hitung dan F tabel, dapat dilihat bahwa nilai F hitung sebesar 6,325360 lebih besar dari nilai F tabel sebesar 2,67 yang mengartikan bahwa Financial Distress , Corporate Social Responsibility , dan Struktur Modal secara simultan memiliki pengaruh terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan Sektor Consumer Non Cyclicals yang terdaftar di BEI periode tahun 2019 – 2023.
Tabel 10. Uji t Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -0.092797 0.257680 -0.360127 0.7193 FD -0.035836 0.011982 -2.990809 0.0033 CSR 1.438602 0.455531 3.158081 0.0019 SM -0.296144 0.447489 -0.661791 0.5091
Hipotesis pertama yang diajukan pada penelitian ini adalah untuk menguji apakah adanya pengaruh Financial Distress (FD) terhadap Nilai Perusahaan (NP). Pada tabel diatas juga, nilai t- Statistic sebesar 2,990809 lebih besar dari t tabel 1,97635. Pada tabel 4.18, nilai probability Financial Distress (FD) sebesar 0,0033 lebih kecil dari α 0,05. Hal ini dapat disimpulkan bahwa Financial Distress (FD) berpengaruh berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan (NP). Hipotesis kedua yang diajukan pada penelitian ini adalah untuk menguji apakah adanya pengaruh Corporate Social Responsibility (CSR) terhadap Nilai Perusahaan (NP). Pada tabel diatas juga, nilai t-Statistic sebesar 3,158081 lebih besar dari t tabel 1,97635. Pada tabel 4.18 nilai probability Corporate Social Responsibility (CSR) sebesar 0,0019 lebih kecil dari α 0,05. Hal ini dapat disimpulkan bahwa Corporate Social Responsibility (CSR) berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan (NP).
Hipotesis ketiga yang diajukan pada penelitian ini adalah untuk menguji apakah adanya pengaruh Struktur Modal (SM) terhadap Nilai Perusahaan (NP). Pada tabel diatas juga, nilai t- Statistic sebesar 0,661791 lebih kecil dari t tabel 1,97635. Pada tabel 4.18 nilai probability Struktur Modal (SM) sebesar 0,5091 lebih besar dari α 0,05. Hal ini dapat disimpulkan bahwa Struktur Modal (SM) tidak berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan (NP).
E. Pembahasan Penelitian 1. Pengaruh Financial Distress , Corporate Social Responsibility , dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan tabel uji pengaruh variabel secara simultan Financial Distress , Corporate Social Responsibility , dan Struktur Modal secara bersama - sama berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan. Hasil uji F menunjukkan Nilai Prob (LR Statistics ) memperoleh nilai sig sebesar 0,000461 lebih rendah dari 0,05 (5%), hal ini menunjukkan bahwa Financial Distress , Corporate Social Responsibility , dan Struktur Modal secara bersama – sama berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan.
Sinyal adalah teori yang membahas naik turunnya suatu harga di pasar sehingga mempengaruhi investor dalam mengambil keputusan invetasi (Hosea et al., 2020). Hubungan Financial Distress dan teori sinyal ialah prediksi kebangkrutan yang akan dialami oleh perusahaan dapat ditangkap investor sebagai sinyal negatif karena salah satu tujuan investor untuk melakukan investasi ke suatu Perusahaan adalah untuk menjadi mitra bisnis dalam usaha guna memperoleh keuntungan bersama dimasa yang akan datang. Pengungkapan Corporate Social Responsibility yang baik di perusahaan juga memberikan sinyal yang positif bagi investor karena perusahaan dengan pengungkapan Corporate Social Responsibility yang baik akan mencerminkan kepedulian lain dalam usaha selain mencetak laba. Struktur Modal juga dapat menjadi salah satu indikator yang menjadi sinyal baik bagi investor dimana investor melihat bahwa relasi yang akan dibuat oleh perusahaan akan semakin baik serta keberlangsungan
…………………………………………………………………………………………………………………………………….. ISSN : 2828-5271 (online)
kegiatan usaha perusahaan yang relatif akan semakin panjang. 2. Pengaruh Financial Distress Terhadap Nilai Perusahaan Berdasarkan tabel uji pengaruh variabel secara parsial Financial Distress berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan. Hasil uji t menunjukkan variabel Financial Distress memperoleh nilai sig sebesar 0,0033 dengan nilai koefisien -0.035836, hal ini menunjukkan bahwa Financial Distress berpengaruh negatif signifikan terhadap Nilai Perusahaan, artinya semakin tinggi tingkat rasio Financial Distress di suatu perusahaan, maka akan menurukan kadar Nilai Perusahaan pada suatu perusahaan.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Hidayat et al. (2021) dimana mereka berpendapat bahwa Financial Distress berpengaruh negatif terhadap Nilai Perusahaan pada suatu perusahaan. Kesulitan keuangan atau Financial Distress merupakan suatu kondisi di mana perusahaan mengalami masalah dalam keuangan atau akan mengalami kebangkrutan. Keputusan investasi yang dilakukan oleh investor akan mempertimbangkan tingkat distress perusahan, dimana semakin tinggi tingkat distress maka penundaan atas keputusan investasi akan dilakukan oleh investor. Financial Distress menggambarkan kondisi kesulitan keuangan yang dialami oleh perusahaan, sehingga ketika nilai Financial Distress tinggi maka akan berdampak pada tingkat likuiditas dan profitabilitas perusahaan.
3. Pengaruh Corporate Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan Berdasarkan tabel uji pengaruh variabel secara parsial Corporate Social Responsibility berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan. Hasil uji t menunjukkan variabel Corporate Social Responsibility memperoleh nilai sig sebesar 0,0019 dengan nilai koefisien 1,438602, hal ini menunjukkan bahwa Corporate Social Responsibility berpengaruh positif signifikan terhadap Nilai Perusahaan, dimana semakin baik pengungkapan Corporate Social Responsibility di suatu perusahaan, maka akan meningkatkan kadar Nilai Perusahaan pada suatu perusahaan. Pengungkapan Corporate Social Responsibility yang baik di perusahaan juga memberikan sinyal yang positif bagi investor karena perusahaan dengan pengungkapan Corporate Social Responsibility yang baik akan mencerminkan kepedulian lain dalam usaha selain mencetak laba. Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Endiana & Suryandari (2021) mengenai Corporate Social Responsibility dimana mereka berpendapat bahwa Corporate Social Responsibility berpengaruh positif terhadap Nilai Perusahaan. Mereka berpendapat bahwa jika perusahaan aktif dalam melakukan kegiatan CSR dan mengungkapkan kegiatan tersebut dalam laporan keuangan, maka akan direspon positif oleh investor atau calon investor dengan melakukan pembelian saham atau investasi ke perusahaan tersebut sehingga akan berdampak pada meningkatnya harga saham perusahaan yang bersangkutan.

## 4. Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan tabel uji pengaruh variabel secara parsial Struktur Modal tidak berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan. Hasil uji t menunjukkan variabel Struktur Modal memperoleh nilai sig sebesar 0,5091 dengan nilai koefisien 0,296144, hal ini menunjukkan bahwa Struktur Modal tidak berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Nurhayati et al. (2020) yang menyatakan bahwa Struktur Modal tidak berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan. Mereka berpendapat bahwa perusahaan lebih memilih untuk menggunakan dana internal terlebih dahulu, apabila dana internal belum mencukupi maka perusahaan perusahaan akan perusahaan akan menggunakan dana eksternal berupa hutang sebagai sumber pendanaan. Rata-rata perusahaan
dalam penelitian ini memiliki rasio hutang yang tinggi, artinya masih banyak perusahaan yang menggunakan sumber pendanaan eksternal berupa hutang yang tidak akan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
KESIMPULAN Berdasarkan hasil analisis dan pembahasan data, peneliti dapat memperoleh kesimpulan yang dapat diambil dari penelitian mengenai Nilai Perusahaan sebagai berikut:
1. Financial Distress , Corporate Social Responsibility , dan Struktur Modal secara simultan berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan.
2. Financial Distress berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan.
3. Corporate Social Responsibility berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan.
4. Struktur Modal tidak berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan.

## DAFTAR REFERENSI
Afifah, N., Astuti, S. W. W., & Irawan, D. (2021). Pengaruh Corporate Social Responsibility (CSR) dan Reputasi Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. EKUITAS: Jurnal Ekonomi dan Keuangan, 5(3), 346–364. https://doi.org/10.24034/j25485024.y2021.v5.i3.4644 Ali, J., & Faroji, R. (2021). Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Neraca Peradaban, 1(2), 128–135. https://doi.org/10.55182/jnp.v1i2.36 Aminah, A., & Pemuka, R. D. (2023). Kinerja Keuangan, Pengungkapan Corporate Social Responsibility : Dampaknya pada Nilai Perusahaan. SINOMIKA Journal: Publikasi Ilmiah Bidang Ekonomi dan Akuntansi, 1(5), 1127–1134. https://doi.org/10.54443/sinomika.v1i5.586 Astuti, K. D., Retnowati, W., & Rosyid, A. (2015). Pengaruh Struktur Modal Terhadap Profitabilitas. JAK (Jurnal Akuntansi) Kajian Ilmiah Akuntansi, 2(1). https://doi.org/10.30656/jak.v2i1.191
Baihaqi, N., Geraldina, I., & Wijaya, S. Y. (2021). Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan pada Kondisi Kedaruratan Pandemi Covid-19. Jurnal Akunida, 7(1), 72–84. https://doi.org/10.30997/jakd.v7i1.4512
BPS. (2019). Ekonomi Indonesia 2019 Tumbuh 5,02 Persen. Diambil 1 Juni 2024, dari https://www.bps.go.id/id/pressrelease/2020/02/05/1755/ekonomi-indonesia-2019-tumbuh- 5-02-persen-.htm
Cahyaningtyas, F. (2022). Peran Moderasi Corporate Sosial Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan: Perspektif Teori Sinyal. In MDP Student Conference (hal. 153–159).
Chasanah, A. N. (2019). Pengaruh Rasio Likuiditas, Profitabilitas, Struktur Modal dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI
Tahun 2015-2017. Jurnal Penelitan Ekonomi dan Bisnis, 3(1), 39–47. https://doi.org/10.33633/jpeb.v3i1.2287
Cristofel, C., & Kurniawati, K. (2021). Pengaruh Enterprise Risk Management, Corporate Social Responsibilty dan Kepemilikan Institusional Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi Bisnis, 14(1). https://doi.org/10.30813/jab.v14i1.2468
Dewantari, N. L. S., Cipta, W., & Susila, G. P. A. J. (2020). Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Leverage Serta Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Food And
Beverages di Bei. Prospek: Jurnal Manajemen dan Bisnis, 1(2), 74. https://doi.org/10.23887/pjmb.v1i2.23157
Dewi, N. L. P. A., Endiana, I. D. M., & Arizona, I. P. E. (2019). Pengaruh Rasio Likuiditas,
…………………………………………………………………………………………………………………………………….. ISSN : 2828-5271 (online)
Rasio Leverage dan Rasio Profitabilitas Terhadap Financial Distress pada Perusahaan Manufaktur. Kumpulan Hasil Riset Mahsiswa Akuntansi (KHARISMA), 1(1). Dzikir, A. N., Syahnur, S., & Tenriwaru, T. (2020). Pengaruh Corporate Social Responsibility terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Moderasi. AJAR, 3(02), 219–235. https://doi.org/10.35129/ajar.v3i02.134
Endiana, I. D. M., & Suryandari, N. N. A. (2021). Opini Going Concern: Ditinjau Dari Agensi Teori dan Pemicunya. EKUITAS: Jurnal Ekonomi dan Keuangan, 5(2), 224–242. https://doi.org/10.24034/j25485024.y2021.v5.i2.4490
Febria, D. N., & Madjid, S. (2019). Analisis Penerapan Perencanaan Pajak (Tax Planning) PPH Pasal 21 sebagai Upaya Efesiensi Beban Pajak Wajib Pajak Badan. Majalah Sainstekes, 6(1), 20–30. https://doi.org/https://doi.org/10.33476/ms.v6i1.1214 Febriyanti, E., & Purnomo, L. I. (2021). Pengaruh Audit Complexity, Financial Distress , dan Jenis Industri Terhadap Audit Delay. SAKUNTALA: Prosiding Sarjana Akuntansi Tugas Akhir Secara Berkala, 1(1).
Ghozali, I. (2018). Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program IBM SPSS 25. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Hair, J. F., Hult, G. T. M., Ringle, C. M., & Ray, S. (2021). Partial Least Squares Structural Equation Modeling (PLS-SEM) Using R: A workbook. Cham: Springer.
Hapsoro, D., & Adyaksana, R. I. (2020). Apakah Pengungkapan Informasi Lingkungan Memoderasi Pengaruh Kinerja Lingkungan dan Biaya Lingkungan Terhadap Nilai Perusahaan? Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan, 8(1), 41–52.
Hidayat, T., Triwibowo, E., & Marpaung, N. V. (2021). Pengaruh Good Corporate Governance dan Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi Bisnis Pelita Bangsa, 6(1), 1–18. https://doi.org/10.37366/akubis.v6i01.230
Hosea, I. A., Siswantini, T., & Murtatik, S. (2020). Leverage, Profitabilitas, Pertumbuhan Penjualan terhadap Financial Distress pada Perusahaan Ritel di BEI. Prosiding Biema: Business Management, Economic and Accounting National Seminar, 1, 60–74. Irawan, D., & Kusuma, N. (2019). Pengaruh Struktur Modal dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal AKTUAL, 17(1), 66–81. https://doi.org/10.47232/aktual.v17i1.34 Irmalasari, E., Gurendrawati, E., & Muliasari, I. (2022). Pengaruh Good Corporate Governance (GCG), dan Corporate Social Responsibility (CSR) Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Ukuran Perusahaan dan Leverage Sebagai Variabel Kontrol. Jurnal Akuntansi, Perpajakan dan Auditing (JAPA), 3(2), 425–442.
Kusumawati, T. T., & Haryanto, A. M. (2022). Pengaruh Financial Distress terhadap Nilai Perusahaan (Studi Kasus pada Perusahaan Property and Real Estateyang Terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode Tahun 2016-2020). Diponegoro Journal of Management, 11(3), 1–14.
Legowo, W. W., Yuliana, S. F., & Firmansyah, A. (2021). Agresivitas Pajak pada Perusahaan Perdagangan di Indonesia: Profitabilitas, Capital Intensity, Leverage, dan Ukuran Perusahaan. Jurnal Bina Akuntansi, 8(1), 84–108. https://doi.org/10.52859/jba.v8i1.137 Melati, W. P. (2023). Pandemi Covid-19 dan Menurunnya Perekonomian Indonesia. Diambil 12 Juni 2024, dari https://www.djkn.kemenkeu.go.id/artikel/baca/16064/Pandemi-Covid-19- Dan-Menurunnya-Perekonomian-Indonesia.html
Mudjijah, S., Khalid, Z., & Astuti, D. A. S. (2019). Pengaruh Kinerja Keuangan dan Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan yang Dimoderasi Variabel Ukuran Perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, 8(1), 41–56. https://doi.org/10.36080/jak.v8i1.839
Nurhayati, I., Kartika, A., & Agustin, I. (2020). Pengaruh Struktur Modal dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan dengan Kebijakan Dividen sebagai Variabel Moderasi pada Perusahaan Manufaktur Tahun 2016-2018. Dinamika Akuntansi Keuangan dan Perbankan, 9(2), 133–144.
Oktaviani, M., Rosmaniar, A., & Hadi, S. (2019). Pengaruh Ukuran Perusahaan (Size) dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Balance, 16(1), 102–111. https://doi.org/10.30651/blc.v16i1.2457
Pelitawati, D., & Kusumawardana, R. A. (2020). Analisis Komparasi Model Altman, Zmijewski dan Springate untuk Memprediksi Financial Distress pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Economics and Sustainable Development, 5(1), 13.
Pratiwi, A., Nurulrahmatia, N., & Muniarty, P. (2020). Pengaruh Corporate Social Responsibility (CSR) Terhadap Profitabilitas Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar di BEI. Owner, 4(1), 95. https://doi.org/10.33395/owner.v4i1.201
Pratiwi, N. P. D., Mahaputra, I. N. K. A., & Sudiartana, I. M. (2020). Pengaruh Financial Distress , Leverage dan Sales Growth Terhadap Tax Avoidance Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Tahun 2016. Kumpulan Hasil Riset Mahsiswa Akuntansi (KHARISMA), 2(1).
Priscilla, Y., Ramli, A., & Anwar, A. (2021). Pengaruh Pertumbuhan Aset dan Struktur Modal terhadap Profitabilitas Perusahaan Sub Sektor Telekomunikasi di BEI. Tirtayasa Ekonomika, 16(2), 190. https://doi.org/10.35448/jte.v16i2.12050
Putri, A. (2022). Pengaruh Profitabilitas dan Likuiditas terhadap Kebijakan Hutang (Studi Empiris pada Perusahaan Makanan dan Minuman yang Terdaftar di BEI Tahun 2016-2020). Skripsi, Universitas Muhammadiyah Sumatera Utara.
Putri, W. C., Lindawati, L., & Mu'arif, S. (2023). The Influence Of Financial Distress , Debt Covenant And Political Cost On Accounting Conservatism In Banking Sector Financial Services Companies Listed On The Indonesian Stock Exchange. International Journal Management And Economic.
Ramadhan, L. A., & Handayani, N. (2018). Pengaruh Corporate Social Responsibility dan Good Corporate Governance Terhadap Kinerja Perusahaan. JIRA: Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, 7(10).
Rusmana, O., & Purnaman, S. M. N. (2020). Pengaruh Pengungkapan Emisi Karbon dan Kinerja Lingkungan Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ekonomi, Bisnis, dan Akuntansi, 22(1). https://doi.org/10.32424/jeba.v22i1.1563
Sadya, S. (2023). Data Historis Jumlah Saham hingga Sebaran Wilayah 901 Emiten di BEI per 8 November 2023. Diambil 15 Juni 2024, dari https://dataindonesia.id/pasar- saham/detail/data-historis-jumlah-saham-hingga-sebaran-wilayah-901-emiten-di-bei-per-8- november-2023 Santoso, B. T. (2021). Pengaruh Corporate Social Responsibility (Csr), Kepemilikan Institusional, Kepemilikan Manajerial, Profitabilitas Dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Arastirma Fakultas Ekonomi Program Studi Manajemen Unpam Saputra, A., Lukman, I., & Indriani, W. (2021). Pengaruh Likuiditas, Ukuran Perusahaan, Profitabilitas dan Financial Distress Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Jejama Manajemen Malahayati, 1(1). https://doi.org/10.33024/jurnal%20jejama.v1i1.5576 Setiawati, F., & Adi, P. H. (2020). Pengaruh Corporate Social Responsibility Terhadap Tax Avoidance pada Perusahaan Manfaktur yang Terdaftar pada Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2017. Jurnal Ilmiah Akuntansi dan Keuangan, 9(2), 105–116.
…………………………………………………………………………………………………………………………………….. ISSN : 2828-5271 (online)
https://doi.org/10.32639/jiak.v9i2.451 Silviyani, Y. A., Risthi, A., & Afandi, A. (2024). Prediksi Financial Distress Model Almant Z- Score, Kinerja Keuangan dan Pengaruhnya terhadap Nilai Perusahaan. AKADEMIK: Jurnal Mahasiswa Ekonomi & Bisnis, 4(2), 692-704.
Sintyana, I. P. H., & Artini, L. G. S. (2018). Pengaruh Profitabilitas, Struktur Modal, Ukuran Perusahaan dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 8(2), 757. https://doi.org/10.24843/EJMUNUD.2019.v08.i02.p07 Sugiyono. (2019). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D. Bandung: Alfabeta. Supeno, A. (2022). Determinasi Nilai Perusahaan dan Struktur Modal: Profitabilitas dan Likuiditas pada Perusahaan Perkebunan di Indonesia. Jurnal Ekonomi Manajemen Sistem Informasi, 3(3), 240–256. https://doi.org/10.31933/jemsi.v3i3.743
Suripto, S. (2021). Pengaruh Corporate Social Responsbility, Kualitas Audit dan Manajemen Laba Terhadap Tax Avoidance pada Perusahaan Pertambangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmiah Manajemen Eknonomi dan Akuntansi, 5(1), 1651–1672. Toyibah, Z., & Ruhiyat, E. (2023). Pengaruh Risiko Bisnis, Financial Distress , dan Kebijakan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan dengan Peran Research and Development Sebagai Variabel Moderasi Studi Empiris pada Perusahaan Keuangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2017-202. Account, 10(1), 2000–2013. https://doi.org/10.32722/account.v10i1.5506.
Valencia, K., & Khairani, S. (2019). Pengaruh Profitabilitas, Financial Distress , Dewan Komisaris Independen dan Komite Audit terhadap Nilai Perusahaan Dimediasi oleh Tax Avoidance (Studi Empiris pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2. Jurnal Akuntansi, 9(1), 47–62. https://doi.org/10.33369/j.akuntansi.9.1.47-62