Jurnal Ekombis Review – Jurnal Ilmiah Ekonomi dan Bisnis
Available online at : https://jurnal.unived.ac.id/index.php/er/index DOI: https://doi.org/10.37676/ekombis.v11i2

## Analisis Hutang Dan Modal Kerja Dalam Meningkatkan Kinerja Keuangan Pada PT Perkebunan Nusantara IV Medan
Faras Abiyyu Zhafran 1) ; Yenni Samri Juliati Nasution 2) ; Nur Fadhilah Ahmad Hasibuan 3) 1,2,3) Universitas Islam Negeri Sumatera Utara,Indonesia Email: 1) abyyufaras@gmail.com , 2) yenni.samri@uinsu.ac.id 3) fadhilahahmad@uinsu.ac.id

## How to Cite :
Zhafran,  A.,  Nasution,  J,  S,  Y.,  Hasibuan,  A,  F,  N.  (2023).  Analisis  Hutang  Dan  Modal  Kerja  Dalam Meningkatkan Kinerja Keuangan Pada Pt Perkebunan Nusantara IV Medan . EKOMBIS REVIEW: Jurnal  Ilmiah  Ekonomi  Dan  Bisnis,  11(2).  doi: https://doi.org/10.37676/ekombis.v11i2
ARTICLE HISTORY Received [23 Mei 2024] Revised [29 Juli 2023] Accepted 31 Juli 2023]

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  bagaimana  hutang  dan  modal kerja  dalam  meningkatkan  kinerja  keuangan  yang  diukur  dengan menggunakan  rasio  profitabilitas,  likuiditas  dan  solvabilitas  pada  PT
Perkebunan  Nusantara  IV  Medan  Berdasarkan  hasil  penelitian,  dapat disimpulkan bahwa hutang pada PT Perkebunan Nusantara IV Medan pada tahun  2018-  2022  mengalami  fluktuasi.  Kenaikan  hutang  tertinggi  sebesar 16,6% sedangkan penurunan hutang sebesar 0,6%. Kenaikan hutang karena adanya  peningkatan  hutang  jangka  pendek  dan  jangka  panjang  setiap tahunnya.  Dalam  penelitian  ini,  hutang  belum  dapat  meningkatkan profitabilitas  (ROA)  perusahaan.  Modal  kerja  pada  PT  Perkebunan Nusantara  IV  Medan  pada  tahun  2028-2022  mengalami  fluktuasi. Penurunan  moda  terbesar  adalah  2870,6%  sedangkan  kenaikan  terbesar adalah  351,3%.  Penurunan  modal  kerja  disebabkan  oleh  kenaikan  hutang lancar  lebih  tinggi  dibandingkan  aktiva  lancar.  Moda  kerja  belum  mampu dimanfaatkan  dengan  optimal  dalam  meningkatkan  profitabilitas  (ROA) perusahaan. Rata-Rata Leverage Perusahaan juga menunjukkan diatas 90% Menunjukkan bahwa kinerja keuangan Perusahaan dinyatakan kurang baik. Perusahaan  yang  membutuhkan  investasi  besar  pada  aset  tetap  seperti properti,  pabrik,  dan  peralatan  seringkali  memiliki  rasio  DER  yang  lebih tinggi karena mereka cenderung menggunakan utang untuk membiayai aset tersebut.

## ABSTRACT
This study aims to analyse how debt and working capital in improving financial performance as measured by using profitability, liquidity and solvency ratios at PT Perkebunan Nusantara IV Medan Based on the results of the study, it can be concluded  that  debt  at  PT  Perkebunan  Nusantara  IV  Medan  in  2018-2022 experienced  fluctuations.  The  highest  increase  in  debt  was  16.6%  while  the decrease  in debt was 0.6%. The increase in debt is due to an increase in short- term  and  long-term  debt  each  year.  In  this  study,  debt  has  not  been  able  to increase the profitability (ROA) of the company. Working capital at PT Perkebunan Nusantara IV Medan in 2028-2022 experienced fluctuations. The largest decrease in mode is 2870.6% while the largest increase is 351.3%. The decrease in working capital is due to the increase in current debt higher than current assets. Working

## KEYWORDS
Debt, Capital, Financial Performance
This is an open access article under the CC – BY-SA license
capital  has  not  been  able  to  be  utilised  optimally  in  increasing  the  profitability (ROA) of the company. The  company's average  leverage also shows  above 90%, indicating that the company's financial performance is not good. Companies that require large investments in fixed assets such as property, plant and equipment often  have  higher  DER  ratios  because  they  tend  to  use  debt  to  finance  these assets.

## PENDAHULUAN
Banyaknya  perusahaan  dan  kondisi  perekonomian  saat  ini  telah  menciptakan  suatu persaingan  yang  ketat  antar  perusahaan  (Septiano  &  Sari,  2020).  Sebuah  bisnis  harus  mampu bersaing  guna  menambah  dan  mempertahankan  pelanggan,  meningkatkan  pendapatan,  hingga menciptakan  inovasi  baru  unggul  di  pasar.  Persaingan  bisnis  mengacu  pada  persaingan  antara perusahaan dengan produk serupa atau perusahaan dengan target konsumen sama. Menghadapi dunia  persaingan  bisnis,  suatu  badan  usaha  perlu  memperhatikan  hal  dasar  yaitu  permodalan. Untuk  produktif  menghadapi  persaingan,  setiap  perusahaan  harus  melakukan  perhatian  khusus dalam hal penggunaan dana. Persediaan dana berasal dari sumber internal seperti laba ditahan dan sumber  eksternal  seperti  hutang jangka  panjang,  hutang jangka  pendek,  dan  modal  saham.  Pada setiap  perusahaan  pasti  akan  berusaha  meningkatkan  laba  bersihnya,  permasalahannya  banyak perusahaan  belum  mampu  meningkatkan  laba  bersih,  sehingga  perusahaan  tersebut  mengalami kerugian karena perusahaan tidak mampu bersaing dengan perusahaan lain. Laba bersih sangat di perlukan  oleh  perusahaan  supaya  para  investor  dapat  melihat  apakah  perusahaan  tersebut mengalami laba ataupun rugi (Septiano R Al Insani & Sari L, 2022) (Purnasari et al., 2021).
Perusahaan  harus  mampu  memenuhi  kebutuhan  dananya  dalam  keadaan    tertentu mengutamakan  sumber  dari  dalam,  tetapi  adanya  pertumbuhan  perusahaan,  maka  kebutuhan dana  semakin  besar,  sehingga  untuk  memenuhi  kebutuhan  dana  tersebut,  perusahaan menggunakan  sumber  dana  berasal  dari  luar  perusahaan  yaitu  hutang.  Pengertian  utang  adalah kewajiban yang harus ditanggung perusahaan akibat pinjaman atau menerima dana eksternal yang sesuai  periode  jatuh  temponya  (Alex  Budi  Simangunsong,  2019).  Dilihat  dari  jangka  waktu, pelunasan atau alat pelunasan hutang di bagi menjadi dua kelompok yaitu hutang jangka pendek dan  hutang  jangka  panjang.  Kebijakan  hutang  secara  positif  bisa  terpengaruh  oleh  ukuran perusahaan.  Singkatnya,  makin  besar  ukurannya,  makin  tinggi  tingkat  hutangnya.  Faktor  lainnya yang  memengaruhi  kebijakan  hutang  ialah  profitabilitas,  yakni  kapabilitas  yang  perusahaan  miliki dalam  mendapat  laba  selama  suatu  periode  (Nazula  Nur  A  &  Eni  W,  2021).  Perusahaan  didirikan memang  bertujuan  untuk  memperoleh  keuntungan  atau  keuntungan  bagi  perusahaan  dan memaksimalkan  keuntungan  investor.  Semakin  tinggi  suatu  perusahaan  mengalami  peningkatan laba  maka  semakin  baik  kinerja  perusahaan  tersebut  terutama  kinerja  keuangan  perusahaan (Nuning Mulatsih et al., 2019).
Brigham  dan  Houston  dalam (Gede  et  al.,  2019)  menyatakan  “bahwa  perusahaan  dengan tingkat  profitabilitas  tinggi  cenderung  memutuskan  dan  menggunakan  pendanaan  hutang  dalam jumlah relatif kecil atau rendah dan sebaliknya”. Hal ini sesuai dengan pecking order teory, dimana suatu  perusahaan  memiliki  tingkat  profitabilitas  tinggi  akan  memilih  menggunakan  sumber  dana internal berupa laba ditahan terlebih dahulu baru setelah itu memanfaatkan dana eksternal namun dalam  skala  rendah.  Debt  financing  dan  equity  financing  berpengaruh  signifikan  terhadap profitabilitas dan kinerja keuangan (Arvian Firmansyah et al., 2023). Selain utang digunakan untuk membiayai  seluruh  kegiatan  perusahaan, masalah  profitabilitas  juga  penting,  karena  menyangkut kelangsungan  hidup  suatu  badan  usaha.  Menurut  (Toto  Prihadi,  2019)  "Profitabilitas  adalah kemampuan untuk menghasilkan keuntungan". Profitabilitas menurut Harahap dalam (Dwiastuti & Dillak, 2019) adalah kemampuan perusahaan untuk mendapatkan laba melalui semua kemampuan dan sumber yang ada seperti kegiatan penjualan, kas, modal, jumlah karyawan, jumlah cabang dan sebagainya.
Kinerja  keuangan  ialah  keberhasilan  yang  diperoleh  industri  pada  melaksanakan  tugasnya juga  mengolah  dananya  secara  efisien  juga  efektif  dalam  periode  waktu  tertentu  (Amalia  et  al., 2023).Profitabilitas  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  memperoleh  keuntungan  atau  ukuran perusahaan  efektivitas  pengelolaan  manajemen.  Profitabilitas    yang  tinggi  menunjukkan  kinerja perusahaan yang bagus sehingga para investor akan merespon positif dan nilai perusahaan akan meningkat (Anggraini, 2021). Apabila  keahlian sesuatu perusahaan dalam menciptakan laba rendah hingga  evaluasi  terhadap  rasio  profitabilitas  juga  akan  rendah  (Renil  Septiano  et  al.,  2022). Perhitungan profibilitas dapat diukur dari beberapa aspek yaitu Return on Asset (ROA), Return on Equity (ROE) dan Net Profit Margin (NPM) (Meylinda et al., 2022). Menurut Han Afi dalam (Jefriyanto, 2021)  Return  On  Asset  (ROA)  mengukur  kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba  bersih berdasarkan  tingkat  aset  t ertentu”.  Semakin  tinggi  Return  on  Asset  suatu  perusahaan,  semakin besar  pula  tingkat  keuntungan  yang  dicapai  oleh  perusahaan.  Secara  umum,  rasio  profitabilitas dipengaruhi oleh banyak faktor, terutama dari segi laba itu sendiri. Tingkat profitabilitas yang tinggi menandakan    bahwa  perusahaan  mampu  menghasilkan  laba  yang  besar.  Hal  ini  juga  dapat mengakibatkan  pertumbuhan  aset  dan  membantu  menjauhkan  perusahaan    dari    risiko kebangkrutan    (Putri  &  Nasution,  2024).  Selain  rasio  profitabilitas,  terdapat  rasio  hutang  yang menjadi  bahan  pertimbangan  bagi  investor  untuk  mempertimbangkan  keputusan  berinvestasi sehingga berpengaruh terhadap perubahan  harga  saham.   Rasio   tersebut   adalah Debt  to Assets Ratio (DAR). Menurut Gitman dan Chad dalam (Ayu Sulistyo & Bambang Hermanto, 2022) Debt to Assets  Ratio  (DAR)  merupakan  rasio  keuangan  yang  mengukur  total  aset  yang    dibiayai    oleh kreditur    perusahaan    atau    menggunakan    hutang  perusahaan.  Akan  tetapi  nilai  Debt  to  Assets Ratio (DAR) kurang berpengaruh terhadap perubahan harga saham, karena tingginya nilai Debt to Assets Ratio (DAR) tidak mempengaruhi rendahnya harga saham.
Kewajiban  adalah  utang  perusahaan  masa  kini  yang  timbul  akibat  dari  peristiwa  masa  lalu, penyelesaiannya  diharapkan  mengakibatkan  arus  keluar  dari  sumber  daya  perusahaan  yang mengandung manfaat ekonomi (Masliannur et al., 2022).Rasio hutang yang berpengaruh terhadap harga saham yang lain ialah Debt to Equity Rasio (DER). Menurut (Agustami & P. Syahida, 2019) Debt to  Equity  Ratio  (DER)  merupakan  salah  satu  rasio  solvabilitas  yang  mengukur  seberapa  besar kontribusi  modal  perusahaan  dapat  digunakan  untuk  menutupi  hutang  perusahaan.  Semakin rendah  nilai  Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  menunjukkan  bahwa  semakin  baik  kinerja  dari  suatu perusahaan  sehingga  tingkat  pengembalian  yang  akan  didapat  oleh  investor  menjadi  semakin besar. Rasio leverage ini sebenarnya memiliki banyak sekali istilah, solvabilitas, struktur pendanaan, struktur modal, ataupun struktur hutang. Pendanaan perusahaan berasal dari pendanaan internal ataupun  eksternal  (Fitri  Pramita  Sari,  2019).  Rasio  hutang  perusahaan  merupakan  perbandingan dari  total  hutang  dengan  total  aktiva.  Total  hutang  merupakan  jumlah  dari hutang  lancar  dengan hutang  jangka  panjang,  dan  total  aktiva  merupakan  jumlah  dari  aktiva  lancar  dan  aktiva  tetap. Semakin tinggi rasio hutang menunjukkan biaya total aktiva dibiayai oleh hutang (Anna Martina P, 2022).
Menurut Fauziyyah dalam (Indah Mayang Sari et al., 2022) modal kerja adalah komponen dari aset  perusahaan  yang  dimanfaatkan  untuk  mengelola  atau  membiayai  operasi perusahaan tanpa menggunakan  aset  lain  untuk  meningkatkan  penjualan  keuntungan.  Modal  kerja  dapat  diartikan sebagai  investasi  yang  diinvestasikan  pada  aset  lancar  atau  aset  jangka  pendek.  Modal  kerja Menurut  Darminto  (2019)  menyatakan  modal  kerja  sendiri  dapat  didefinisikan  sebagai  total  aset lancar (gross working capital) atau selisih antara aset lancar dan utang lancar (net working capital). Menurut  Kasmir  dalam  (Cahyani,  2020),  hubungan  Modal  Kerja  dengan  Profitabilitas  dalam operasional usaha yang tidak bisa abaikan adalah Perputaran Modal Kerja. Perputaran modal Kerja atau working turn over merupakan salah satu untuk mengukur atau menilai kefektifan modal kerja perusahaan selama periode. Modal kerja merupakan masalah pokok dan topik penting yang sering kali dihadapi oleh perusahaan, karena hampir semua perhatian untuk mengelola modal kerja dan aktiva  lancar  yang  merupakan  bagian  yang  cukup  besar  dari  aktiva (David  Yanto  Daniel  M,  2020). Perusahaan harus  memiliki modal kerja yang memadai. Salah satu kegagalan sebuah perusahaan
adalah  modal  kerja  yang  tidak  memadai.  Jika  perusahaan  tidak  memiliki  modal  kerja  yang  cukup untuk  kegiatan  operasionalnya,  besar  kemungkinan  perusahaan  akan  kehilangan  laba  dan pendapatan.  Modal  kerja  menunjukkan  jumlah  aset  lancar  perusahaan  setelah  diperkirakan memenuhi  semua  kewajiban  lancarnya  selama  satu  periode.  Oleh  karena  itu,  modal  kerja  yang tinggi  menandakan  bahwa  semakin  besar  pula  kemampuan  perusahaan  untuk  memperoleh  laba dan tentunya hal ini akan mempengaruhi tingginya tingkat profitabilitas. Semakin banyak dana yang digunakan  sebagai  modal  kerja,  semakin  banyak  keuntungan  yang  bisa  diperoleh.  Jadi,  dapat dikatakan bahwa semakin baik sebuah perusahaan mengelola modal kerja, semakin baik peluang perusahaan untuk menghasilkan keuntungan.
Menurut  (Fadli,  2019)  menyatakan  bahwa  berputaran  modal  kerja  tidak  berpengaruh terhadap profitabilitas. Apabila perusahaan kekurangan modal kerja untuk memperluas penjualan dan    peningkatan    produksinya,    maka    besar    kemungkinan    akan  kehilangan  laba  keuntungan (profitabilitas).  Perusahaan  membutuhkan  modal  kerja  untuk  mendukung  kegiatan  operasional pada saat terjadi peningkatan penjualan. Fluktuasi dalam penjualan yang disebabkan faktor  musim dan siklus akan mempengaruhi kebutuhan modal kerja. Penelitian (Anisa, 2019) Menyatakan bahwa modal kerja berpengaruh positif terhadap profitabilitas. Dengan memperoleh laba yang maksimal seperti  yang  telah  ditargetkan,  perusahaan  dapat  berbuat  banyak  bagi  kesejahteraan  pemilik, karyawan,  serta  meningkatkan  mutu produk  dan  melakukan  investasi  baru  (Satria  Wardani  et  al., 2023). Hasil riset Danny Wibowo (2018) menyimpulkan bahwa utang PT Perkebunan Nusantara IV Medan  pada  tahun  2012-2017  mengalami  peningkatan  yang  signifikan,  dimana  utang  terus meningkat  yang  akan  mempengaruhi  tingkat  profitabilitas  perusahaan.  Modal  kerja  di  PT Perkebunan  Nusantara  IV  Medan  pada  tahun  2012-2017  menurun  menjadi minus  karena  adanya peningkatan aset lancar, sehingga modal kerja tidak digunakan secara optimal untuk meningkatkan profitabilitas perusahaan.
Penelitian ini mengambil sebagai objeknya perusahaan PT Perkebunan Nusantara IV Medan. PT Perkebunan Nusantara IV Medan adalah perusahaan yang bergerak di sektor bisnis agroindustri. PTPN  IV  mengoperasikan  perkebunan  dan  pengolahan  kelapa  sawit  dan  teh meliputi  pengolahan areal  dan  tanaman,  kebun  benih  dan  pemeliharaan  hasil  bumi,  pengolahan  komoditas  menjadi bahan  baku  berbagai  industri,  pemasaran  komoditas  yang  dihasilkan  dari  kegiatan  pendukung lainnya.  Setelah  melakukan  pengamatan,  penulis  menemukan  permasalahan  terkait  utang  yang terus meningkat dan modal kerja yang tidak stabil dari tahun ke tahun.

## Tabel 1 Hutang dan Modal Kerja PT. Perkebunan Nusantara IV Medan
Tahun Total Hutang Aktiva Lancar (A) Hutang Lancar (B) Modal Kerja (A-B) 2018 9.292.872.749.013 1.962.711.244.171 1.980.365.386.633 -17.654.142.462 2019 10.834.307.748.175 1.964.564.657.549 2.507.331.327.752 -542.766.670.203 2020 11.321.511.103.118 2.268.379.067.331 3.009.759.904.685 -741.380.837.354 2021 11.284.761.180.818 4.793.288.139.759 2.928.841.248.532 1.864.446.891.227 2022 11.210.563.347.524 6.149.481.205.243 3.419.977.040.797 2.729.504.164.446
Sumber: Laporan Tahunan PT Perkebunan IV Medan
Jika  dilihat  dari  tabel  diatas,  hutang  pada  PT.  Perkebunan  Nusantara  IV  Medan  terus mengalami  peningkatan  pada  tahun  2018-2020,  sedangkan  tahun  2021-2022,  hutang  mengalami penurunan. Peningkatan hutang tersebut dapat mempengaruhi besar kecilnya laba perusahaan dan mencerminkan kemampuan perusahaan memenuhi semua kewajiban, semakin besar penggunaan hutang, maka akan semakin besar kewajibannya. Terdapat juga permasalahan lain, jika dilihat pada modal kerja pada tahun 2018-2020 terus mengalami penurunan cukup drastis.
Permasalahan modal kerja ini juga mempengaruhi profitabilitas perusahaan khususnya pada Return  On  Assets,  karena  modal  kerja  adalah  modal  yang  digunakan  untuk  melakukan  kegiatan operasi Perusahaan.

## Tabel 2 Return On Asset (ROA) PT Perkebunan IV Medan
Tahun Return On Asset Standar Industri (30%) 2018 2,90% Tidak Baik 2019 0,65% Tidak Baik 2020 3% Tidak Baik 2021 10% Tidak Baik 2022 9,46% Tidak Baik
Sumber: Laporan Tahunan PT Perkebunan IV Medan
Standar  rata-rata  industri  Return  On  Assets  adalah  30%.Berdasarkan  tabel  diatas,  hasil perhitungan  Return  On  Assets  (ROA)  selama  lima  tahun  yaitu  dari  tahun  2018  sampai  2022  PT Perkebunan  IV  Medan  mengalami  fluktuasi  (peningkatan  dan  penurunan)  setiap  tahunnya.  Dari total  aset  yang  digunakan  oleh  perusahaan  secara  rata-rata  mampu  menghasilkan  laba  bersih sebesar 7,00%, nilai tertinggi dicapai pada tahun 2021 yaitu sebesar 10% dan nilai terendah dicapai pada tahun 2019 yaitu sebesar 0,65%.
Profitabilitas  merupakan  salah  satu  indikator  utama  kinerja  keuangan  suatu  perusahaan. Tingkat profitabilitas yang tinggi menunjukkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba dari operasionalnya. Hal ini mencerminkan efisiensi dalam pengelolaan sumber daya dan potensi pertumbuhan  perusahaan.  Walaupun  Perusahaan  belum  mencapai  standar  industri  tetapi  dapat dilihat perusahaan terus berupaya untuk meningkatkan kinerja keuangan dari tahun sebelumnya.

## LANDASAN TEORI

## Hutang
Kewajiban  adalah utang perusahaan masa kini yang timbul akibat dari peristiwa masa  lalu, penyelesaiannya  diharapkan  mengakibatkan  arus  keluar    dari  sumber  daya  perusahaan  yang mengandung manfaat ekonomi.
Utang merupakan   hak   kreditor   atas   aktivitas   perusahaan.   Dilihat   dari   segi   pihak perusahaan,  utang  merupakan  pengorbanan  ekonomi  yang  wajib  dijalankan  suatu  firma dikemudian  hariuntuk  pembayaran  uang,  penyerahan  aktiva  ataupun  pemberian  jasa.  Menurut Sunyoto  ,hutang  harus    dibayarkan  firma  menggunakan    uang    atau  pun  jasa  di    masa    tertentu dikemudian  hari.
Menurut Sumarni dan Fikri, hutang sering disebut juga sebagai kewajiban, dalam pengertian sederhana  dapat  diartikan  sebagai  kewajiban  keuangan  yang  harus  dibayar  oleh  perusahaan kepada  pihak  lain.  Hutang  digunakan  perusahaan  untuk  membiayai  berbagai  macam  kebutuhan yang diperlukan oleh perusahaan, misalnya untuk membeli aktiva, bahan baku, dan lain-lain.
Jadi,  hutang  adalah  kewajiban  milik  pihak  perusahaan  dari  sumber  dana  eksternal  seperti pinjaman,  perbankan,  leasing,  dan  penjualan  obligasi  di  masa  akan  datang  sebagai  akibat  dari transaksi yang telah terjadi di masa sebelumnya

## Modal
Menurut  Afifah  Modal    yaitu    merupakan    barang    atauuang,    yang    bersama-sama    faktor produksi  tanah  dan  tenaga  kerja menghasilkan barang-barang baru . Sejumlah uang itu menjadi modal  apabila  uang  tersebut  ditanam    atau    diinvestasikan    untuk    menjamin    adanya    suatu kembalian”.
Menurut Fauziyyah modal kerja adalah  komponen dari aset perusahaan yang dimanfaatkan untuk  mengelola  atau  membiayai  operasi    perusahaan  tanpa  menggunakan  aset  lain  untuk meningkatkan penjualan keuntungan.
Menurut  Munawir,  memberikan  pengertian  terhadap  modal  kerja  adalah  net working capital  atau  kelebihan  aktiva  lancar  terhadap  hutang  lancar  yaitu  jumlah  aktiva lancar  yang
berasal    dari    pinjaman    jangka    panjang    maupun    dari    para    pemilik    perusahaan,  sedangkan untuk  modal  kerja  sebagai  aktiva  lancar  digunakan  istilah  modal  kerja  bruto (gross working capital).
Di  era  saat  ini,  jika  sebuah  perusahaan  meremehkan  atau  tidak  bertindak  serius  dalam mengelola pengelolaan modal kerja, maka perusahaan diprediksi akan mengalami masalah dalam bersaing  di  pasar,  termasuk  memungkinkan  perusahaan  menjadi  optimal  dan  tepat  sasaran. Definisi  right  on  target  berarti  perusahaan  menempatkan  modal  kerja  pada  sisi  yang menguntungkan.  Menguntungkan  berarti  mengambil  keputusan  dengan  melihat  prospek  bahwa keuntungan akan terus meningkat secara sistematis dan berkelanjutan.

## Kinerja Keuangan
Laporan  keuangan  merupakan  suatu laporan  yang  berisi  mengenai  informasi  tentang suatu  kondisi  atau  kinerja  perusahaan  pada  periode  tertentu.  Sedangkan  menurut  Kasmir , laporan keuangan adalah laporan yang menunjukkan kondisi perusahaan pada saat ini atau dalam suatu  periode  tertentu.  Perusahaan  umumnya  menerbitkan  laporan  keuangan  yang    melingkupi laporan  laba  rugi,  neraca  (laporan  posisi  keuangan),  laporan  perubahan ekuitas,  laporan  arus kas,    dan    catatan    atas    laporan    keuangan.    Laporan    keuangan    memiliki  tujuan    yaitu    untuk menyajikan    informasi    mengenai    posisi    keuangan    perusahaan,    kinerja  perusahaan,    serta perubahan  posisi  keuangan  perusahaan  yang  berguna  bagi  pihak  yang membutuhkan   laporan keuangan   dalam   mengambil   keputusan. Laporan   keuangan perusahaan  juga  dapat  menjadi sumber  yang  memberikan  informasi  mengenai  kinerja perusahaan   dimasa   lalu   dan   dapat memberikan      pedoman      untuk      pengambilan      suatu  keputusan  atau  meramalkan  kondisi perusahaan dimasa depan.
Kinerja  keuangan ialah  keberhasilan  yang  diperoleh industri  pada melaksanakan tugasnya juga  mengolah  dananya  secara  efisien  juga  efektif  dalam  periode    waktu    tertentu.  Kinerja merupakan    tingkat    pencapaian    pelaksanaan,    gambaran    prestasi,  keluaran    hasil    kerja    yang dicapai  oleh  fungsi  kinerja  atau  aktifitas  seorang  atau kelompok orang dalam suatu organisasi selama periode tertentu yang dihasilkan oleh  fungsi-fungsi  atau  indikator-indikator  dalam  rangka pencapaian    sasaran,  tujuan, misi dan  visi  organisasi  yang  bersangkutan,  tidak  melanggar  hukum dan sesuai norma etika.Selain itu kinerja dapat diartikan sebagai  catatan  outcome  yang  dihasilkan dari    fungsi    Karyawan    tertentu    atau  kegiatan    yang    dilakukan    selama    periode    waktu tertentu.Keuangan  Perusahaan  diartikan  sebagai  seluruh  pendapatan  dan  biaya  dalam suatu periode  yang  dipergunakan  secara  efisien  dan  terukur  untuk  mencapai target perusahaan.

## Profitabilitas
Halim, mendefinisikan profitabilitas sebagai tolak ukur besarnya kegiatan pengelolaan aktiva (aset)  dan  ekuitas  (modal)  milik  perushaan  yang  dilakukan  oleh  manajemen  guna  mendapatkan keuntungan  dan  keberlangsungan  operasional  perusahaan  dalam  kurun  waktu  yang  telah ditentukan.
Tujuan akhir yang ingin dicapai suatu perusahaan yang terpenting  adalah memperoleh laba atau  keuntungan  yang  maksimal,  di  samping  hal-hal  lainnya.  Dengan  memperoleh  laba  yang maksimal  seperti  yang  telah  ditargetkan,  perusahaan  dapat  berbuat  banyak  bagi  kesejahteraan pemilik, karyawan, serta meningkatkan mutu produk dan melakukan investasi baru.
Sebagaimana   diungkapkan   oleh   Kasmir,   tujuan   dan   manfaat   dari   rasio profitabilitas adalah  sebagai  berikut:  untuk  mengukur  dan  memahami  tingkat  laba  yang tercipta;  untuk mengetahui    dan    mengevaluasi    besarnya    laba    bersih    setelah    dipotong    pajak  berdasarkan ekuitas;  dan  untuk  mengukur  serta  menilai  produktivitas  dana  keseluruhan  yang  digunakan  oleh perusahaan, melibatkan baik ekuitas maupun pinjaman.
Menurut    Habibah, Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan    untuk menghasilkan  laba selama    periode    tertentu.    Tingkat  profitabilitas  yang  tinggi  menandakan  bahwa  perusahaan mampu menghasilkan laba yang  besar.  Hal  ini  juga  dapat  mengakibatkan  pertumbuhan  aset
dan    membantu  menjauhkan  perusahaan  dari  risiko  kebangkrutan.  Indikator  profitabilitas    yang digunakan  dapat  berupa  Profit  Margin,  Return  on  Equity,  Return  On  Asset.  Dimensi          indikator profitabilitas tersebut terukur dalam Quick Ratio atau rasio.
Dalam penelitian ini rasio profitabilitas yang digunakan yaitu Return on Assets (ROA). Return On  Assets  adalah  rasio  menunjukkan  seberapa  besar  kontribusi  aset  dalam  menciptakan  laba bersih. Rasio ini digunakan untuk mengukur seberapa besar jumlah laba bersih akan dihasilkan dari setiap  rupiah  dana  tertanam  dalam  total  aset.  Semakin  tinggi  pengembalian  atas  aset  artinya semakin  tinggi  juga  jumlah  laba  bersih  dihasilkan  dari  setiap  dana  tertanam  dalam  total  aset. Sebaliknya, semakin rendah hasil pengembalian atas aset artinya semakin rendah juga jumlah laba bersih dihasilkan dari setiap rupiah dana tertanam dalam total aset. Menurut Sujarweni (2022:65) rumus untuk menghitung Return On Assets adalah sebagai berikut :

## 𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑂𝑛 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 = 100%

## Leverage
Rasio  Leverage  adalah  rasio  keuangan  yang  juga  dapat  digunakan  untuk  mengevaluasi kapasitas  elemen  untuk  memenuhi  komitmen jangka  pendek  dan  jangka  panjang. Pengaruh dapat    menunjukkan    jumlah    modal    organisasi    yang    berfungsi    didukung  oleh    kewajibannya. Seperti yang ditunjukkan oleh pernyataan bahwa "semakin leverage perusahaan, semakin menonjol pertaruhan  kekecewaan perusahaan, dan semakin tidak dimanfaatkan perusahaan, semakin baik peringkat  yang  diberikan  kepada  perusahaan",  perusahaan  dengan  pengaruh  yang  tinggi  pada umumnya  akan  kurang  siap  untuk  memenuhi  kewajibannya.  Pengukuran  tingkat  hutang perusahaan (measures of the degree of indebtedness) yaitu pengukuran ”degree of indebtedness” didasarkan data dari neraca perusahaan dan ratio biasanya digunakan dalam pengukuran ini adalah the  debt  to  equity  ratio,  dan  the  debt  to  asset  ratio.  Dalam  penelitian  ini  menggunakan  Debt  to Equity Ratio (DER) sebagai alat ukur.
Debt  to  Equity  Ratio  merupakan  perbandingan  antara  hutang-hutang  dan  ekuitas  dalam pendanaan  perusaahaan  dan  menunjukkan  kemampuan  modal  sendiri,  perusahaan  untuk memenuhi seluruh kewajibannya. Rumusnya adalah sebagai berikut:

## Debt to Equity Ratio

## METODE PENELITIAN

## Metode Analisis
Metodologi  dalam  penelitian  ini  menggunakan  analisis  kuantitatif  deskriftif.  Data  tersebut berupa laporan tahunan perusahaan yang diperoleh dari situs resmi yaitu https://www.ptpn4.co.id/. Lokasi  penelitian  ini  berada  di  Kantor  Pusat  PT  Perkebunan  Nusantara  IV  Medan  beralamat  di  Jl. Letjend  Suprapto  No.2,  Hamdan,  Medan  Maimun,  Sumatera  Utara.  Objek  penelitian  ini  adalah Laporan  Keuangan  PT  Perkebunan  Nusantara  IV  Medan  Periode  2018-2022.  Jenis  data  yang digunakan dalam penelitian ini adalah data kuantitatif.
Penelitian  ini  menggunakan  sumber  data  sekunder.  Penelitian    ini  menggunakan  teknik dokumentasi  Laporan  Keuangan  PT  Perkebunan  Nusantara    IV  Medan  Periode  2018-2022.  Data penelitian ini dianalisis menggunakan teknik analisis  data. Dengan menggunakan rasio keuangan (profitabilitas,leverage/solvabilitas dan likuiditas).

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Hutang Dalam Meningkatkan Profitabilitas
Dilihat dari jangka waktu, pelunasan atau alat pelunasan hutang dibagi menjadi 2 kelompok
yaitu hutang jangka pendek dan hutang jangka panjang. Total Hutang = Hutang jangka pendek + Hutang jangka Panjang
Table 3 Total Hutang PT Perkebunan Nusantara IV Medan Tahun Total Hutang Presentase 2018 2019 9.292.872.749.013 10.834.307.748.175 0% 16,60% 2020 11.321.511.103.118 4,50% 2021 11.284.761.180.818 -0,32% 2022 11.210.563.347.524 -0,66%

## Source:Laporan Tahunan PT Perkebunan IV Medan
Brigham  dan  Houston  (2019)  menyatakan  bahwa  perusahaan  dengan  tingkat  profitabilitas tinggi cenderung memutuskan dan menggunakan pendanaan hutang dalam jumlah relatif kecil atau rendah  dan  sebaliknya.  Hal  ini  sesuai  dengan  pecking  order  teory,  dimana  suatu  perusahaan memiliki tingkat profitabilitas tinggi akan memilih menggunakan sumber dana internal berupa laba ditahan terlebih dahulu baru setelah itu memanfaatkan dana eksternal namun dalam skala rendah.
Dilihat  dari  Tabel  diatas,  yang  terjadi  pada  PT.  Perkebunan  Nusantara  IV  (Persero)  bahwa adanya penurunan Hutang tetapi profitabilitas mengalami kenaikan  dan  adanya kenaikan Hutang tetapi profitabilitas mengalami penurunan. Pada tahun 2018-2020, Hutang mengalami peningkatan sebesar 20% dari Rp 9.292.872.749.013 menjadi Rp 11.321.511.103.118. Lalu pada tahun 2021-2022, Hutang mengalami penurunan sebesar 1% menjadi Rp 11.210.563.347.524.
Sedangkan  untuk  profitabilitas  (ROA)  perusahaan.  Pada  tahun  2018-2019  mengalami penurunan dari 2,90% menjadi 0,65%. Kemudian pada tahun 2020-2021 mengalami kenaikan dari 3% menjadi 10%, tetapi pada tahun 2022 profitabilitas Perusahaan Kembali mengalami penurunan menjadi 9,46%.
Dapat  kita  lihat  walaupun  hutang  terus  mengalami  peningkatan  dari  tahun  ke  tahun.  Hal tersebut  belum  tentu  dapat  meningkatkan  profitabilitas  Perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  sesuai dengan  penelitian  terdahulu  oleh  Sunaryo  menyebutkan  bahwasanya  hutang  belum  dapat meningkatkan  profitabilitas  (ROA)  perusahaan.  Dewi,  dalam  penelitiannya  menemukan  bahwa struktur modal, termasuk hutang, tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap profitabilitas. Faktor- faktor lain seperti efisiensi operasional dan strategi bisnis lebih berpengaruh
Penelitian ini menunjukkan bahwa aset yang dimiliki perusahaan belum tentu mampu untuk menutupi hutang jangka panjang dan  jangka  pendek  milik  perusahaan, seharusnya perusahaan lebih mengoptimalkan aset yang dimiliki untuk meningkatkan profitabilitas perusahaan.

## Modal Kerja Dalam Meningkatkan Profitabilitas
Menurut  Sujarweni  (2022:186)  rumus  modal  kerja  adalah  :  Modal  Kerja  =  Aktiva  lancar – Hutang  lancer  Pentingnya  modal  kerja  digunakan  dalam  kegiatan  operasional  perusahaan  dan diharapkan  dapat  dikembalikan  dalam  jangka  waktu  relatif  pendek  untuk  dipergunakan  dalam kegiatan operasional selanjutnya.

## Tabel 4 Modal Kerja Bersih PT Perkebunan Nusantara IV Medan
Tahun Total Modal Kerja Presentase 2018 2019 - 17.654.142.462 - 542.766.670.203 0% -2870,67%% 2020 - 741.380.837.354 -36,59% 2021 1.864.446.891.227 351,33% 2022 2.729.504.164.446 46,38%.
Source:Laporan Tahunan PT Perkebunan IV Medan
Teori  Perputaran  Modal  Kerja  (Working  Capital  Turnover  Theory):  Teori  Perputaran  Modal Kerja  mengacu pada  konsep  efisiensi dalam  pengelolaan  modal  kerja  suatu  perusahaan.  Teori  ini menekankan  pentingnya  perputaran  modal    kerja    yang    cepat  dan  efisien  untuk  mendukung operasional perusahaan dan mencapai tingkat profitabilitas yang optimal. Perputaran modal kerja dihitung  dengan  membandingkan  penjualan  bersih  perusahaan  dengan  modal  kerja  yang digunakan.Dapat dilihat pada Tabel diatas, yang terjadi pada PT. Perkebunan Nusantara IV (Persero) bahwa adanya penurunan modal kerja tetapi profitabilitas mengalami naik turun. Adanya kenaikan modal kerja dan profitabilitas juga meningkat.
Di  tahun  2018-2020,  modal  Perusahaan  mengalami  penurunan  dari  Rp  -  17.654.142.462 menjadi  Rp  -  741.380.837.354.  Kemudian  pada  tahun  2021-2022  modal  kerja  Perusahaan mengalami  peningkatan  menjadi  Rp  2.729.504.164.446.Profitabilitas  turun  yaitu,  tahun  2018,  ROA sebesar 2,90%, turun di tahun 2019 menjadi 0,65% dan naik di tahun 2020 menjadi 3%. Profitabilitas juga  meningkat,  yaitu  tahun  2020,  ROA  sebesar  3%  naik  menjadi  10%.  Lalu  pada  tahun  2022 profitabilitas  mengalami  penurunan  kembali  menjadi  9,46%.  Penurunan  modal  kerja,  disebabkan oleh  kenaikan  hutang  perusahaan,  seperti  hutang  bank  jangka  pendek,  biaya  yang  masih  harus dibayar, hutang pajak, dan hutang lancar lainnya.
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  walaupun  modal  kerja  telah  mengalami  peningkatan tetapi  hal tersebut  belum  dapat  mempengaruhi profitabilitas  secara  signifikan dikarenakan masih berada dibawah standar industry. Penelitian ini juga sesuai dengan Edisah Putra dan Rindy Antika Sari modal kerja berpengaruh terhadap profitabilitas, tetapi modal kerja belum dapat meningkatkan profitabilitas. Kurniawati dan Suryani menemukan bahwa struktur modal tidak memiliki pengaruh signifikan  terhadap  profitabilitas  perusahaan.  Mereka  menyimpulkan  bahwa  faktor-faktor  lain seperti efisiensi operasional dan manajemen aset lebih berperan dalam menentukan profitabilitas.
Penelitian ini menggambarkan bahwa aset milik perusahaan belum tentu mampu digunakan untuk  kegiatan  operasional  perusahaan  dalam  meningkatkan modal  kerjanya sendiri,  perusahaan dapat lebih mengoptimalkan aset yang dimiliki untuk meningkatkan profitabilitas (ROA) perusahaan. Untuk  itu  manajemen harus memperhatikan  modal  kerja  yaitu  aktiva  perusahaan  dengan  asumsi aktiva perusahaan dapat dimanfaatkan untuk meningkatkan laba bersih perusahaan.

## Leverage (DER) Dalam Meningkatkan Profitabilitas
Leverage memberikan gambaran tentang tingkat kemampuan perusahaan dalam membayar semua jenis utangnya baik yang  bersifat  jangka  pendek  maupun jangka panjang (Martha Oktavia & Suwarti Titiek, 2022).

## Tabel 5 Debt to Equity Ratio (DER) PT Perkebunan IV Medan
Tahun Debt to Equity Ratio Standar Industri (90%) 2018 120,09% Diatas standar industri 2019 152,44% Diatas standar industri 2020 157,73% Diatas standar industri 2021 113,93% Diatas standar industri 2022 95,08% Diatas standar industri Source:Laporan Tahunan PT Perkebunan IV Medan
Hasil  Penelitian  menunjukkan  bahwa  tahun  2020  merupakan  tingkat  tertinggi  sedangkan terendah pada tahun 2022. Jika dibandingkan dengan standar industri sebesar 90%, maka Debt to Equity  Ratio  yang  dihasilkan  berada  diatas  standar  industri  sehingga  dinilai  kurang  baik  karena dalam laporan keuangan PT Perkebunan Nusantara IV Medan.
DER PT. Perkebunan Nusantara IV (Persero) dari tahun 2018 sampai 2022 mengalami fluktuasi Dimana  DER  tertinggi  dicapai  pada  tahun  2020  sebesar  157,73%,  artinya  setiap  Rp1  perusahaan dibiayai oleh utang sebanyak 1,577. DER terendah di tahun 2022 sebesar 95,08%, artinya setiap Rp1 perusahaan  dibiayai  oleh  utang  sebanyak  950.  Hal  ini  dapat  diketahui  bahwa  PT.  Perkebunan
Nusantara IV (Persero) dilihat dari DER pada tahun 2018 sampai 2022 berada dalam kondisi buruk disebabkan oleh total hutang yang tinggi dengan perbandingan total modal yang dimiliki sedikit dan karena di atas rata-rata nilai industri yaitu 90%.
Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  adalah  rasio  yang  berfungsi  menilai  perbandingan  jumlah  utang terhadap ekuitas. Dalam hal ini DER memberikan informasi seberapa besar modal yang digunakan sebagai  jaminan  utang.  Semakin  tinggi    tingkat    rasio  DER  maka  akan  semakin  besar  total  utang terhadap  modal.  Hal  ini  membuktikan  ketergantungan  perusahaan  terhadap  pihak  luar  semakin besar  diiringi  dengan  tingkat resiko yang semakin besar pula.
Menurut  Easterwood  dan  Thompson,  Penulis  menganalisis  sampel  perusahaan  yang diperdagangkan  secara  publik  dan  menemukan  bahwa  leverage  tidak  memiliki  dampak  signifikan terhadap  profitabilitas, diukur dengan laba  atas  aset (ROA)  atau  laba  atas  ekuitas  (ROE).  Menurut Brennan  dkk,  Penulis  menganalisis  sampel  perusahaan  yang  diperdagangkan  secara  publik  dan menemukan bahwa hubungan antara leverage dan profitabilitas tidak signifikan secara statistik.
Menurut  Pecking  Order  Theory,  semakin  banyak  DER  menggambarkan  bahwa  semakin banyak  biaya  yang  dibebankan  kepada  perusahaan  untuk  melunasi  kewajibannya.  Hal  ini  akan berakibat  turunnya  tingkat  profitabilitas  ROA  Perusahaan  Penelitian  terdahulu  yang  dilaksanakan oleh Jenni et al di tahun 2019 mengungkapkan bahwa DER mempunyai pengaruh negatif signifikan terhadap  ROA.  Hal  itu  disebabkan  oleh  semakin  tinggi  hutang  menyebabkan  berkurangnya  laba yang  dieproleh  Hal  yang  sama  dikemukakan  oleh  Sukadana  dan  Triaryati  di  tahun  2019  yang membuktikan DER memiliki pengaruh negatif signifikan terhadap ROA

## KESIMPULAN DAN SARAN
Penelitian  ini  dilakukan untuk  mengetahui  apakah  hutang  dan  modal  dapat  mempengaruhi kinerja  keuangan  pada  laporan  PT  Kebun  Nusantara  IV  Medan  periode  2018-2022.  Variabel independen  yang  digunakan  adalah  hutang  dan  modal  kerja.  Berdasarkan  hasil  penelitian  ini, hutang dan modal kerja masih berada di bawah standar rata-rata industri. Akan tetapi, hutang dan modal kerja tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap profitabilitas perusahaan. Terdapat beberapa  keterbatasan  dalam  penelitian  ini.  Pertama,  variabel  independen  dalam  penelitian  ini hanya mencakup hutang dan modal kerja. Bagi penelitian selanjutnya sebaiknya menambah jumlah variabel  independen  dengan  menambahkan  faktor-faktor  lain  yang  diduga  dapat  mempengaruhi kinerja  keuangan.  Kedua,  periode  penelitian  dibatasi  selama  5  tahun  dari  tahun  2018  sampai dengan  tahun  2022.  Untuk  masa  yang  akan  datang,  sebaiknya  data  penelitian  harus  selalu diperbarui,  sehingga  dapat  melihat  perkembangan  kinerja  keuangan  perusahaan  dari  tahun  ke tahun.  Ketiga,  sampel  perusahaan  dalam penelitian ini terbatas pada  satu  perusahaan  pertanian. Pada  penelitian  selanjutnya  disarankan  untuk  menambahkan  sampel  pada  sektor  perusahaan pertanian lainnya.

## DAFTAR PUSTAKA
Agustami, S., & P. Syahida. (2019). Pengaruh Nilai Pasar,Profitabilitas, dan Leverage Terhadap Harga Saham  (Studi  pada  Perusahaan  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  yang  Terdaftar  di  BEI Periode 2013-2017). Jurnal Saintifik Manajemen Dan Akuntansi, 2(2), 84 – 103.
Alex  Budi  Simangunsong,  C.  P.  dkk.  (2019).  Pengaruh  Perputaran  Persediaan,  Perputaran  Piutang,
Penjualan  Bersih,  Hutang  Usaha  Terhadap  Laba  Bersih  Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar di BEI 2013-2016. AKRAB JUARA, 4(2), 115 – 128.
Amalia,  N.,  Nurwani,  &  Samri  Juliati  Nasution,  Y.  (2023).  Analisis  Laporan  Keuangan Untuk  Menilai Kinerja  Keuangan  PT.  Lion  Metal  Works  Tbk.  Periode  2016-2021.  Journal-Research  of Economic and Bussiness, 2(1). http://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/
Anggraini,  I.  D.  (2021).  Pengaruh  Modal  Kerja,  Likuiditas,  Leverage  dan  Aktivitas  Terhadap Profitabilitas (Studi Pada Perusahaan Makanan dan Minuman yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia)  Krido  Eko  Cahyono  Sekolah  Tinggi  Ilmu  Ekonomi  Indonesia  (STIESIA)  Surabaya. www.idx.ac.id
Anisa, A. R. (2019). Pengaruh Perputaran Modal Kerja, Pertumbuhan Penjualan Likuiditas Terhadap Profitabilitas Pada Perusahaan Retail Yang Terdaftar Di BEI. 10(1), 125 – 146.
Anna  Martina  P.  (2022).  Pengaruh  Rasio  Lancar  dan  Rasio  Hutang  Terhadap  Profitabilitas  Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di BEI.
Arvian  Firmansyah,  E.,  Firyyal  Herdidewayanti,  E.,  &  Dewi  Yuniarti,  R.  (2023).  Review  of  Islamic Economics and Finance What Drives Profitability of Sharia Commercial  Banks? Comparison between Indonesia and Malaysia (2014-2020) (Vol. 6, Issue 1).
Ayu  Sulistyo,  R.,  &  Bambang  Hermanto,  S.  (2022).  Pengaruh  Rasio  Profitabilitas  dan Rasio  Hutang Terhadap Harga Saham.
Cahyani,  R.  A.  (2020).  Pengaruh  Perputaran  Modal  Kerja,  Likuiditas,  dan  Solvabilitas  Terhadap Profitabilitas Sonang Sitohang Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia (STIESIA) Surabaya. David  Yanto  Daniel  M.  (2020).  Analisis  Pengaruh  Efisiensi  Modal  Kerja,  Likuiditas,  dan  Solvabilitas Terhadap Profitabilitas. Jurnal Manajemen Dan Akuntansi Medan, 2(1), 1 – 11.
Dwiastuti,  D.  S.,  &  Dillak,  V.  J.  (2019).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Kebijakan  Hutang,  dan Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan.  Jurnal  ASET  (Akuntansi  Riset),  11(1),  137 – 146. https://doi.org/10.17509/jaset.v11i1.16841
Fadli.  (2019).  Pengaruh  Modal  Kerja  dan  Likuiditas  Terhadap  Profitabilitas  Pada  Perusahaan Makanan dan Minuman Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Abdi Ilmu, 12(2), 7 – 19.
Fitri Pramita Sari. (2019). Analisis Kebijakan Hutang Pada PT.Pelabuhan Indonesia I (Persero) Kantor Pusat Medan.
Gede, I., Putra, C., Saitri, P. W., Bagus, G., & Gunadi, N. (2019). Accounting Fraud Tendency on Village Credit Institution. In International Journal of Accounting & Finance in Asia Pasific (Issue 2). Indah  Mayang  Sari,  Yenni  Samri  Juliati  Nasution,  &  Laylan  Syafina.  (2022).  Analisis  Sumber  dan Penggunaan  Modal  Kerja  Serta  Profitabilitas  Perusahaan  pada  Pt.  Pp  London  Sumatera Indonesia Tbk. AKUA: Jurnal Akuntansi Dan Keuangan, 1(4), 472 – 484. https://doi.org/10.54259/akua.v1i4.1235
Jefriyanto. (2021). Perbandingan Return On Asset, Return On Equity, Gross Profit Margin, Operating Profit  Margin,  dan  Net  Profit  Margin  Sebelum  dan  Semasa  Covid-  19  Pada  PT.  Matahari Departement Store, Tbk Jefriyanto.
Martha  Oktavia,  &  Suwarti  Titiek.  (2022).  Pengaruh  Likuiditas,Aktivitas,Leverage  dan  Ukuran Perusahaan Terhadap ROA pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI 2019-2021. Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Keuangan, 5(1).
Masliannur,  H.,  Harmain,  H.,  &  Harahap,  R.  D.  (2022).  Pengaruh  Total  Hutang,  Modal  Kerja  Dan Penjualan Terhadap Laba Pada Perusahaan Hotel, Restoran Dan Pariwisata Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Ekonomi Bisnis Manajemen Dan Akuntansi (EBMA), 3(2).
Meylinda,  Dedi  Darwis,  &  Suaidah.  (2022).  Pengukuran  Kinerja  Laporan  Keuangan  Menggunakan Analisis  Rasio  Profitabilitas  Pada  Perusahaan  Go  Public.  In  Jurnal  Ilmiah  Sistem  Informasi Akuntansi (JIMASIA) (Vol. 2, Issue 1).
Nazula  Nur  A,  &  Eni  W.  (2021).  Pengaruh  Kepemilikan  Institusional,  Ukuran  Perusahaan, Profitabilitas  Terhadap  Kebijakan  Hutang  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Di  Bei  2014-2018. Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan, 9(2), 337 – 352.
Nuning  Mulatsih,  S.,  Ratnasari  Aisyah,  &  Dadang  Saepuloh.  (2019).  Analysis  of  Factors  Affecting Sharia Capital Market Performance in Indonesia.
Purnasari,  Nina,  Reka  Br  Sembiring,  Yuniria  Zega,  &  Novita  Sari  Br  Gurusinga.  (2021).  Pengaruh Modal  Kerja,  Current  Ratio,  Aktiva  Tetap  Dan  Penjualan  Terhadap  Laba  Bersih  Pada Perusahaan Sektor Property, Real Estate Dan Konstruksi Bangunan di BEI 2016-2018. Jurnal Ilmiah MEA, 5(2), 286 – 299.
Putri, S., & Nasution, Y. S. J. (2024). Analisis Rasio ProFitabilitas dan Likuiditas untuk Menilai Kinerja Keuangan pada PT. Bukaka Teknik Utama Tbk Tahun 2018-2022. 5(3).
Renil  Septiano,  Siti  Aminah,  &  Laynita  Sari.  (2022).  Pengaruh  Pertumbuhan  Laba  dan  Likuiditas Terhadap Kualitas Laba Perusahaan Manufaktur Industri  Dasar  dan Kimia yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia 2017-2020. Jurnal Inovasi Penelitian, 2(10).
Satria Wardani, D., Nurbaiti, & Harahap, R. D. (2023). Pengaruh Modal Kerja, Total Asset Turn Over, dan Debt Equity Ratio  terhadap  Profitabilitas  pada  Perusahaan Makanan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmu Ekonomi Komputer, Ekonomi Dan Manajemen (JIKEM), 3(1), 174 – 195.
Septiano  R  Al  Insani,  &  Sari  L.  (2022).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  Dan  Kepemilikan  Manajerial Terhadap Persistensi Laba Pada Perusahaan Property Dan Real Estate Yang Terdaftar Di BEI 2018-2020.
Septiano, R., & Sari, L. (2020). Determination of Consumer Loyalty Through Customer Satisfication. 1(5). https://doi.org/10.38035/DIJEFA
Toto Prihadi. (2019). Analisis Laporan Keuangan (Konsep dan Aplikasi). PT Gramedia Pustaka Utama.