## PENDEKATAN PERILAKU KEUANGAN TERHADAP KEPUTUSAN INVESTASI EMAS
Johny Budiman, Ervina
Universitas Internasional Batam
Email: johnybdmn@gmail.com , ervinalee24@gmail.com

## ABSTRACT
This research aims to analyze the influence of representativeness, overconfidence, anchoring, loss aversion,  and  regret  aversion   towards    gold  investment  decision.    Sample  of  this  study  are  gold investors in Batam. Hypothesis test using multiple regression. Results from this research showed that investors used representativeness, overcinfidence, and loss aversion to determine their investment decision  in  gold.  But  anchoring  and  regret  aversion  factors  have  no  significant  impact  in  their investment decision. Further research for investment decision could be conducted in financial sector.
Keywords:  investment  decision,  representativeness,  overconfidence,  anchoring,  loss  aversion, regret aversion.

## ABSTRAK
Penelitian  dilakukan  untuk  menganalisa    perilaku representativeness,  overconfidence,  anchoring, loss aversion, dan regret aversion terhadap keputusan investasi emas. Sampel penelitian ini adalah investor yang berinvestasi emas di Kota Batam. Uji hipotesis menggunakan regresi berganda,  Hasil dari riset   menunjukkan investor lebih  mengandalkan representativeness, overcinfidence, dan loss aversion dalam melakukan keputusan investasi emas. Namun faktor anchoring dan regret aversion terhadap  keputusan  investasinya  secara  signifikan  tidak  berdampak.  Penelitian  selanjutnya  dapat dilakukan pada keputusan investasi di sektor finansial.
Kata kunci:  keputusan investasi, representativeness , overconfidence , anchoring , loss aversion , regret aversion .

## PENDAHULUAN
Investasi  merupakan  salah  satu  cara untuk  meraih  laba  dimasa  yang  akan  datang. Emas  merupakan  logam  mulia  yang  banyak diminati oleh investor harganya uang cenderung  naik,  selain  mudah  dicairkan  atau memiliki tingkat likuidits yang tinggi.
Gambar  1  Persentase  kenaikan  harga  emas  1 tahun terakhir, sumber: odnv (2018).
Pada gambar grafik di atas, perkembangan emas satu tahun terakhir, harga emas mengalami kenaikan sebesar 7,03%.
Tabel 1 Jumlah Investor Emas Pegadaian Cabang Mega Legenda Pertahun
Tahun Jumlah (Orang) 2016 1.708 2017 2.207 2018 2.536
Sumber: Pegadaian Mega Legenda (2018). Dari data tersebut, diambil kesimpulan bahwa  investor  emas  di  Batam  bertambah setiap  tahunnya.  Dan  untuk  investor  emas  di Kota  Batam  diperkirakan  mencapai  sekitar 20.000 orang. Jika dibandingkan dengan Bali, investor emas di Batam hanya 50% dari jumlah investor  emas  di  Bali,  yaitu  40.185  (Tempo, 2018).  Jika  dibandingkan  dengan  jumlah penduduk  Kota  Batam  berdasarkan  sensus penduduk 2018 adalah 1.329.773  jiwa, artinya hanya  1,5%  penduduk  yang  merupakan investor Emas di Kota Batam. Padahal, harga emas  yang  terus  naik  dan  emas  dan  memiliki risiko  yang  kecil  seharusnya  membuat masyarakat berminat untuk berinvestasi emas. Namun,  data  menunjukkan  hanya  sebagian kecil masyarakat yang berinvestasi emas.
Penelitian  ini  menarik  untuk  diteliti karena  disatu  sisi  harga  emas  yang  trendnya terus mengalami kenaikkan, namun disisi lain minat  investor  yang  meliriknya  masih rendah.Dengan  demikian  menjadi  penting untuk  diketahui  perilaku  investor  dari  sisi keuangan dalam melakukan keputusan investasi emas di kota Batam. B. KAJIAN PUSTAKA 1.Representativeness Representativeness berpengaruh secara signifikan terhadap keputusan investasi karena  investor  membuat  keputusan  untuk berinvestasi  berdasarkan  pengalaman  masa lalu. Badshah, et al . (2016),Subramaniam dan Velnampy (2017), Antony dan Joseph (2017),
Pandey dan Jessica (2018), dan Rasheed, et al . (2018),) mengungkapkan bahwa representativeness memberikan pengaruh
signifikan positif terhadap keputusan investasi. Karena investor kurang informasi dan kurang pengetahuan tentang investasi  sehingga  cenderung  menarik kesimpulan  dengan  cepat  dan  membuat keputusan investasi berdasarkan pengalaman masa lalu, namun hal ini bisa menjadi keputusan yang keliru.

## 2. Overconfidence
Mumaraki dan Nasieku (2016), Antony  dan  Joseph  (2017),  dan  Javed  dan Marghoob (2017) dalam risetnya menunjukkan hasil  yang  konsiten  bahwa overconfidence memiliki  pengaruh signifikan  positif terhadap keputusan investasi. Para investor
memanfaatkan kepercayaan diri mereka dengan menggunakan pengetahuan dan
keterampilan yang dimiliki guna meningkatkan  hasil  yang  akan  didapat  dari berinvestasi. Diungkapkan bahwa orang-orang cenderung terlalu percaya diri dengan prediksi dan  hasil  yang  akan  diperoleh  dari  investasi. Semakin orang memiliki kepercayaan diri yang tinggi,  maka  semakin  ia  yakin  bahwa investasinya akan menghasilkan laba

## 3. Anchoring
Donkor,  Akohene  dan  Acheampong
(2016), Javed dan Marghoob (2017), Usman et al .  (2017),  dan  Pandey  dan  Jessica  (2018) membuktikan  dalam  penelitiannya  bahwa anchoring berdampak signifikan positif terhadap  keputusan  investasi.  Hal  ini  terjadi
karena  biasanya  evaluasi  investor  cenderung berpedoman  kepada  nilai  awal  yang  telah diberikan  dan  umumnya  investor  akan mempertahankan  investasi  yang  memiliki kinerja yang baik dalam investasi mereka.

## 4. Loss Aversion
Alquraan,  Alqisie  dan  Al  Shorafa (2016), Gupta dan Ahmed (2016), Pandey dan Jessica  (2018)  menyimpulkan  bahwa loss aversion memiliki  pengaruh  signifikan  positif terhadap  keputusan  investasi.  Investor  akan mencoba untuk menghindari kerugian terlebih dahulu  daripada  menngharapkan  keuntungan yang akan didapat dari investasi. Lebih lanjut,
Subramaniam dan Velnampy (2017)
mengungkapkan bahwa loss aversion mempengaruhi  keputusan  investor  yang  telah berumah  tangga  di  Sri  Lanka.  Karena  para investor lebih memperhatikan keamanan uang mereka daripada berupaya memperoleh keuntungan.  Mereka  cenderung  mengambil risiko  yang  lebih  besar  untuk  menghindari kerugian daripada menghasilkan lebih banyak keuntungan.

## 5. Regret Aversion
Hasil  penelitian  Gupta  dan  Ahmed (2016). Antony dan Joseph (2017),
Subramaniam  dan  Velnampy  (2017),  dan Pandey dan Jessica (2018), mengatakan bahwa keputusan  investor  dipengaruhi  oleh regret aversion .  Karena  secara  umum  investor melakukan investasi untuk kepentingan jangka panjang  sehingga  jika  hasil  dari  investasi negatif  maka  akan  menjadi  hal  yang  sensitif bagi para investor dan dihindari.

## C. METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  merupakan  penelitian dasar,  dengan  tujuan  mengembangkan  teori yang  telah  ada,    menggunakan  karakteristik sebab-akibat yaitu representativeness, overconfidence, anchoring, loss aversion, dan regret aversion yang mempengaruhi keputusan investasi emas.
Populasi riset adalah investor emas di Kota  Batam  dengan  sampel  sebesar  170 responden.  Pengambilan  sampel  dengan menggunakan metode Hair, et al .(2010) yaitu jumlah  minimum  sampel  diambil  dari  jumlah pertanyaan yaitu 85 orang, untuk menghindari kuesioner  yang  tidak  diisi  lengkap,  rusak  dan tidak  dikembalikan maka  penulis  menaikkan sampel  menjadi  170  orang.  Data  penelitian
merupakan data primer, dengan menggunakan purposive sampling dalam pemilihan sampel. Kriteria responden dalam penelitian ini adalah responden  yang  melakukan  investasi  berupa logam  mulia  batangan  dan  melakukan transaksi  jual  dan  beli  logam  mulia  di    Kota Batam.
Horizon  waktu  dalam  penelitian  ini menggunakan  studi  satu  tahap,  yaitu  data dikumpulkan secara sekaligus untuk penelitian dan membandingkan hasilnya dengan pertanyaan  lain  atau  mengukur  korelasi  antar jawaban.  Jawaban  kuesioner  yang  terkumpul kemudian dianalisis dengan linear berganda.

## D. HASIL DAN PEMBAHASAN
Data responden yang dipakai berjumlah  164  dari  170  kuesioner  yang disebarkan kepada masyarakat yang berinvestasi emas dari berbagai kecamatan dan kalangan  di  Kota  Batam.  Responden  menurut jenis  kelamin  adalah  68  orang  (41,5%) responden pria, sedangkan responden berjenis kelamin wanita adalah 96 orang (58,5%). Rata- rata responden berumur 26-30 tahun (55,5%). Status  responden  menunjukkan  sebanyak  107 orang (65,2%) telah menikah. Terdapat 30,5% dengan  tingkat  pendidikan  terakhirnya  adalah SMA  sederajat,  dan  didominasi  58,5%  untuk sarjana.  Untuk  profil  pendapatan,  didominasi jumlah pendapatan Rp3 juta-Rp5 juta sebanyak 123 responden (75%).

## Hasil Uji Hipotesis Hasil Uji F
Pengujian  validitas  dan  reliabilitan didapatkan  hasil  bahwa  semua  pernyataan dinyatakan  valid  dan  reliabel  oleh  karena  itu semua  pernyataan  akan  diikut  sertakan  dalam proses pengujian data lebih lanjut.
Hasil uji F disimpulkan bahwa model regresi  layak  dipakai  dalam  memperkirakan keputusan  investasi  (nilai  signifikansi  adalah 0,000 < 0,05

## Tabel 2 Hasil Uji F
Model Sig. Keterangan Regression 0,000 Signifikan Sumber: Data Primer Diolah (2018)

## Hasil Uji t
Hasil uji t terdapat pada Tabel 3
Tabel 3 Hasil Uji t Variabel B Sig Keterang an Representative ness 0,41 8 0,00 0 Signifikan positif Overconfidence 0,15 1 0,02 9 Signifikan Positif Anchoring - 0,08 7 0,32 4 Tidak signifikan Loss Aversion 0,19 9 0,00 6 Signifikan positif Regret Aversion - 0,08 0 0,36 9 Tidak signifikan
Sumber: Data Primer Diolah (2018).
Berdasarkan  hasil  uji  t,  dapat  dijelaskan masing-masing hipotesis sebagai berikut:
Berdasarkan uji t diketahui bahwa nilai signifikansi variabel representativeness sebesar  0,000  <  0,05  dan  nilai standardized coefficients beta 0,418. Hasil ini menunjukkan representativeness memiliki hubungan signifikan positif terhadap keputusan investasi emas  masyarakat  di  Kota  Batam.  Temuan  ini menunjukkan  bahwa  investor  cenderung berpedoman dengan pengalaman masa lalu dan dengan  cepat  menarik  kesimpulan  dalam membuat keputusan investasi. Hasil temuan ini konsisten  dengan  penelitian  dari  Pandey  dan Jessica  (2018),  Rasheed et  al .  (2018),
Subramaniam  dan  Velnampy  (2017),  Antony dan Joseph (2017), dan Badshah et al . (2016). Berdasarkan  hasil  uji  statitistik  nilai signifikansi  variabel overconfidence sebesar 0,029 <0,05 dan standardized coefficients beta adalah 0,151. Overconfidence memiliki pengaruh signifikan positif terhadap keputusan investasi.  Temuan  ini  menunjukkan  bahwa investor dipengaruhi oleh tingkat kepercayaan diri  yang  tinggi  dalam  membuat  keputusan investasi. Tingkat kepercayaan diri yang tinggi ini membuat investor sangat yakin dengan laba yang  akan  diperoleh  dari  investasinya, sehingga  semakin  besar  pula  investasi  yang dilakukan.  Hasil  riset ini  sejalan  dengan  hasil riset  sebelumnya  dari  Antony  dan  Joseph (2017),  Javed  dan  Marghoob  (2017),  dan Mumaraki dan Nasieku (2016)
Berbeda    dengan  variabel anchoring yang mempunyai nilai uji sebesar 0,324> 0,05 dan  memiliki standardized  coefficients  beta sebesar -0,087. Hasil ini berarti bahwa variabel anchoring tidak berpengaruh terhadap keputusan  investasi  emas  masyarakat  di  Kota Batam. Dapat diketahui bahwa investor di Kota Batam tidak terpengaruh oleh nilai awal yang diberikan dalam membandingkan dengan nilai yang  akan  datang.  Hasil  temuan  ini  tidak konsisten  dengan  Pandey  dan  Jessica  (2018), Javed dan Marghoob (2017), dan Usman et al . (2017).
Terdapat  pengaruh  yang  signifikan dan  positif  untuk  variabel loss  aversion yaitu sebesar  0,006  <  0,05  dan  nilai standardized coefficients beta 0,199. Loss aversion berhubungan signifikan positif  terhadap keputusan  investasi  emas  masyarakat  di  Kota Batam.  Dengan  demikian  bisa  disimpulkan bahwa  penghindaran  dari  kerugian  akan berdampak positif terhadap keputusan investasi  emas  masyarakat  di  Kota  Batam. Investor  cenderung  mengambil  risiko  untuk menghindari kerugian daripada mencoba untuk mendapatkan  lebih  banyak  keuntungan.  Hasil temuan  ini  konsisten  dengan  penelitian  dari Subramaniam dan Velnampy (2017), Alquraan et al . (2016),  dan Gupta dan Ahmed (2016).
Untuk nilai signifikansi variabel regret avesion terhadap  keputusan  investasi    adalah 0,369 > 0,05 dan nilai standardized coefficients beta -0,080. Regret  aversion tidak  memiliki pengaruh  yang  signifikan  terhadap  keputusan investasi  emas  masyarakat  di  Kota  Batam. Ketakutan akan penyesalan tidak mempengaruhi  keputusan  investasi,  karena keputusan tersebut dibuat oleh investor sendiri. Hasil  temuan  ini  tidak  konsisten  dengan Pandey dan Jessica (2018), Subramaniam dan Velnampy  (2017),  Antony  dan  Joseph (2017),dan  Gupta dan Ahmed (2016).
Hasil Uji  Koefisien Determinasi (R 2 ) Nilai adjusted R 2 adalah 0,263, artinya variabel independen  atau  bebas  mampu  menjelaskan 26,3% variabel keputusan investasi sedangkan sisanya  73,7%  diterangkan  oleh  faktor  lain yang tidak terdapat di dalam model.
Tabel 4 Hasil Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Model R Square Adjusted R Square Regression 0,286 0,263 Sumber: Data Primer Diolah (2018).

## E. KESIMPULAN DAN SARAN Kesimpulan
Representativeness,  Overconfidence  dan  loss adversion berpengaruh  signifikan  dan  positif terhadap  keputusan  investasi  emas.  Investor cenderung  mengandalkan  pengalaman  masa lalu dan kepercayaan diri yang berlebihan, dan cenderung menghindari kerugian dalam investasi  daripada  berusaha  memperoleh keuntungan  yang  akan  diperolehnya.  Investor yang  mempunyai  pengalaman  investasi  yang bagus,  rasa  percaya  dirinya  akan  terus meningkat,  yang  pada  akhirnya  semakin banyak melakukan investasi dalam emas.

## Rekomendasi
Berdasarkan  hasil  penelitian,  investor  harus mempertimbangkan perilaku Representativeness,  oveconfidence dan loss adversion khususnya dalam melakukan investasi  dalam  emas.  Namun    pengalaman masa  lalu  dan  kepercayaan  diri  yang  berlebih ini  juga  harus  bijak  disikapi.  Penelitian selanjutnya  dapat    mempertimbangkan  faktor lainnya  dalam  investasi  baik  disektor  rill maupun sektor finansil terutama untuk jangka waktu yang panjang.

## F. DAFTAR PUSTAKA
Alquraan,  T.,  Alqisie,  A.,  &  Shorafa,  A.  A.
(2016).  Do  behavioral  finance  factors influence  stock  investment  decisions  of individual  investors ?  (evidences  from
Saudi stock market). American
International  Journal  of  Contemporary Research, 6 (3), 159–69.
Antony, A., & Joseph, A. I. (2017). Influence of behavioural factors affecting investment  decision-An  AHP  analysis.
Indian Institute of Management, Lucknow , 16 (2), 107-114. DOI:10.1177/0972622517738833.
Badshah, W., Irshad, S., & Hakam, U. (2016).
Effect  of  representativeness  bias  on investment decision making. Management and Administrative Sciences Review, 5 (1): 26–30.
Donkor,  J.,  Akohene,  V.,  &  Acheampong.  S.
(2016). Behavioural factors and investment  decisions  of  bankers  in Ghana. British  Journal  of  Education, Society & Behavioural Science, 18 (3), 1–
8. DOI: 10.9734/BJESBS/2016/23353
Gupta, Y., & Ahmed, S. (2016). The impact of psychological  factors  on  investment decision  making  of  investors:  An empirical  analysis. EPRA  International Journal  of  Economic  and  Business Review , 4 (11), 40–52.
Hair,  J.  F.,  Black,  W.  C.,  Babin,  B.  J.,  & Anderson,  R.  E.  (2010). Multivariate Data Analysis . Vectors.
Javed,  M.  A.,  &  Marghoob.  S.  (2017).  The effects of behavioural factors in investment  decision  making  at  Pakistan stock  exchanges. Journal  of  Advanced Research  in  Business  and  Management Studies, 7 (1), 103–14.
Mumaraki, J. N., & Nasieku, T. (2016). Effect of overconfidence on individual investment decision : Evidence from the investment services sector in Kenya. The International  Journal  of  Business  and Management, 4 (10), 254–261.
Odnv.  (2018).  Grafik  Fluktuasi  Harga  LM
Emas
Antam. Retrieved from www.odnv.co.id
Pandey,  R.,  &  Jessica,  V.  M.  (2018). Measuring  behavioural  biases  affecting real estate investment decisions in India : Using  IRT. International  Journal  of Housing Market and Analysis. Http://doi.org/10.1108/IJHMA-12-2017-
0103.
Rasheed,  M.  H.,  Rafique,  A.,  Zahid,  T.,  & Akhtar, M. W. (2018). Factor influencing investor's  decision  making  in  Pakistan: Moderating  the  role  of  locus  of  control.
Review of
Behavioral Finance.
Http://doi.org/10.1108/RBF-05-2016-
0028.
Subramaniam, A., & Velnampy, T. (2017). The role  of  behavioural  factors  in  the investment decisions of household investors. International Journal of Accounting  and  Financial  Reporting, 7 (1), 392-412. DOI: 10.5296/ijafr.v7i1.11421
Tempo.  (2018).  Minat  Warga  Bali  Investasi Emas Naik, Ini Sebabnya. Retrieved from https://bisnis.tempo.co/read/1060749/mi nat-warga-bali-investasi-emas-naik-ini- sebabnya.
Usman, D. I., Muturi, W. M., & Memba, F. S.
(2017).  Influence  of  anchoring  bias  on investor's  decision  making  in  property market in Plateau state, Nigeria. International  Journal  of  Management and Commerce Innovations, 5 (1), 49–59.