## PENGARUH LIKUIDITAS DAN KEBIJAKAN DEVIDEN TERHADAP STRUKTUR   MODAL PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG

## TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA

## THE EFFECT OF LIQUIDITY AND DIVIDEND POLICY ON CAPITAL STRUCTURE IN MANUFACTURING COMPANIES THAT

## LISTED ON INDONESIA STOCK EXCHANGE
Suseno Hadi Purnomo 1
1 Universitas Wahid Hasyim
susenohadipurnomo73069@gmail.com
________________________________________________________________________

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  apakah  Likuiditas  dan  Kebijakan  Deviden Berpengaruh  Teradap  Struktur  Modal    Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia.  Pengumpulan  data  menggunakan  data  sekunder  yang  diperoleh dari  data  hasil  laporan  keuangan  dengan  menggunakan  teknik purposive  sampling . Populasinya  adalah  seluruh  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  selama    tiga  tahun terakhir  dari  tahun  2017-2019  di  Bursa  Efek  Indonesia.    Sedangkan  sampelnya  yaitu adalah laporan keuangan likuidtas, kebijakan deviden dan stuktur modal yang memenuhi kriteria  pada  tiga  tahun  terakhir  dari  2017-2019  Pada    Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Hasil data tersebut telah diuji asumsi klasik berupa uji normalitas  dan  asusmi  heteroskedastisitasnya.  Metode  analisis  data  menggunakan  teknik regresi  linear  berganda.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  hipotesis  yang  diajukan diterima  karena  menunjukkan  hasil  uji  hipotesis  yang  signifikan  ini  berarti  bahwa Likuiditas dan Kebijakan Deviden  berpengaruh secara signifikan terhadap stuktur modal.
Kata Kunci : Likuidtas, Kebijakan Deviden, Stuktur Modal.

## ABSTRACT
The  Effect  of  liquiditiy  and  dividend  policy  on  the  capital  structure  of  manufacturing companies listed on the Indonesia stock exchange . This study aims to determine whether Liquiditiy  and  dividend  policy  effect  the  capital  structure  of  manufacturing  companies listed  on  the  Indonesia  stock  exchange.  Collecting  data  using  secondary  data  obtained from data from financial statements using purposive sampling technique. The population is  all  manufacturing  companies  usted  for  the  last  three  years  from  2017-2019  aton  the Indonesia  stock  exchange,  while  the  sample  is  a  financial  statements,likuidity, dividend, policy  and  capital  structure  that  meet  the  criteria  in  the  last  three  years    in manufacturing companies listed on the Indonesia stock exchange, The results of the study indicate  that  the  proposed  hypothesis  is  accepted  because  it  shows  a  significant hypothesis  test  result,    this  meants  that  liquidity  and  dividend  policy  have  a  significant effect on capital structure.
Keywords: Liquidity, Devidend Policy, Capital Structure.

## PENDAHULUAN
Di era globalisasi ini perkembangan dunia industri manufaktur terus mengelami perkembangan  setiap  tahunya,  hal ini  menyebabkan  persaingan  dunia usaha terus terutama disektor perekonomian  semakin  meningkat, maka dari  itu setiap Negara dituntut untuk semakin maju dan berkembang  supaya  kesejahteraan penduduknya merata. Semakin berkembangnya  dunia  usaha,  maka persaingan  antara  satu  perusahaan dengan  perusahaan  lain  semakin meningkat dan semakin ketat. Untuk dapat  bersaing  dengan  perusahaan lainya, perusahan harus dapat mengelolah  seluruh  aktiva  yang dimiliki  dan  kewajiban-kewajiban semakisimal mungkin sehingga kegiatan  operasional  perusahaan dapat  berjalan  dengan  baik  sesuai planning awal perusahaan itu didirikan. Untuk menjaga kelangsungan hidup perusahaan supaya  selalu  exis  dalam  dunia usaha  diperlukan  penangananya, pengelolaan, serta peningkatan kinerja  sumber  daya  yang  dimiliki perusahaan secara efektif dan
efesien  terutama  dalam  bidang pengelolaan keuangannya.
Pada umumnya tujuan pendirian suatu  perusahaan  adalah  untuk memaksimalkan laba yang diperoleh
agar  kelangsungan  hidup  perusahaan terjamin dan dapat berkembang dengan pesat serta melakukan ekspansi  untuk  memperluas  pangsa parsaingan berjalannya waktu, umumnya suatu perusahaan memerlukan  tambahan  dan  untuk mengembangkan dan memajukan perusahaan.
Tabel 1. Struktur Modal Perusahaan Sub Sektor Makanan & Minuman Tahun 2017-2019 Yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Kode Nama Perusahaan Pertahun 2017 2018 2019 CEKA PT. Wilmar Cahaya Indonesia 0,81% 0,53% 1,95% ICBP PT. Indofood CBP 0,53% 0,63% 0,58% MYOR Mayora Indah Tbk 1,04% 1,09% 0,90% INDF Indofood Sukses Makmur Tbk 0,94% 0,85% 0,86% SKLT PT. Sekar Laut 0,05% 0,17% 0,10%
Sumber : Data diolah, 2022.
Berdasarkan Tabel 1 pengamatan sementara di atas, menunjukan bahwa dari 5 emiten  terdapat 2 emiten  yang mengalami peningkatan struktur modal  dari  tahun  2017-2019    yaitu PT Indofood Sukses Makmur, sebesar
0,58  %  dari  tahun  sebelumnya    dan
PT Wilmar Cahaya Indonesia mengalami  kenaikan  sebesar  1,95  % dari  tahun  sebelumnya,  adapun  3 emiten lainya yang mengalami penurunan pada struktur modal selama 3 tahun berturut-turut
mengakibatkan  struktur  modal  pada perusahaan tidak efektif  karena para investor  akan  berpikir  ulang  untuk menanamkan modal pada perusahaan,  apabila  investor  tidak menanamkan modal pada perusahaan  maka,  struktur  modal perusahaan akan tidak efektif karena sumber  dana  dari  eksternal  akan berkurang.
Manajemen keuangan juga menghasilkan dua komponen utama, yaitu  keputusan  pendanaan  dan kebijakan deviden salah satu keputusan  penting        yang  dihadapi oleh  perusahaan  adalah  keputusan pendanaan, karena keputusan pendanaan adalah pusat dari keputusan  lainya  di  manajemen keuangan (Numardi, 2013). Perusahaan perlu memenuhi kebutuhan  modal  dan  asset tetapnya sehingga segala kegiatan perusahaan dapat  berjalan  lancar.  dihadapkan dengan  penyusunan  struktur  modal perusahaan. Riyanto (2011) menyatakan  bahwa  struktur  modal merupakan perbandingan antara utang  jangka  panjang  dan  modal sendiri. Dalam  menentukan  keputusan struktur modal, perusahaan berkaitan dengan pemilihan alternatif  sumber  dana  (internal maupun eksternal) Para calon investor akan melihat struktur modal sebagai  pertimbangan  utama  dalam menginvestasikan  dananya  di  suatu perusahaan,  terkait  dengan    risiko dan  pendapat  yang  diharapkan  para
calon investor (Numardi, 2013) manajer  keuangan  suatu  perusahaan harus  mampu  menyusun  keputusan pendanaan yang tepat sehingga tercipta  struktur  modal  optimal  bagi perusahaan Berdasarkan latar belakang diatas, penulis tertarik untuk melakukan penelitian dengan mengambil judul ”Pengaruh Likuiditas  Dan  Kebijakan  Deviden Terhadap Struktur Modal (pada Perusahaan Manufaktur yang
terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI)  tahun  2017-2019)’’,    motivasi penelitian  melakukan  penelitian  ini adalah  untuk  menunjukan  persentase setiap  keuntungan  yang  diperoleh telah didistribusikan kepada pemegang  saham  dalam  bentuk  uang tunai.  Pengambilan  sampel  yang berbeda menjadi faktor untuk penelitian karena penelitian sebelumnya menggunakan perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI maka penelitian ini menggunakan sampel dari perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI maka  penelitian  ini  menggunakan variabel yang diuji dapat berpengaruh terhadap  perusahaan  manufaktur  di Indonesia.

## TINJAUAN PUSTAKA
Manajemen keuangan adalah salah satu bidang manajemen fungsional perusahaan yang berhubungan  dengan  pengambilan keputusan  investasi  jangka  panjang, keputusan pendanaan jangka panjang,
dan pengolahan modal kerja
perusahaan  yang  meliputi  investasi dan  pendanaan  jangka  pendek.
Dengan kata lain, manajemen keuangan  perusahaan  merupakan bidang  keuangan  yang  menerapkan prinsip-prinsip keuangan dalam satu organisasi perusahaan untuk menciptakan  dan  mempertahankan nilai melalui pengambilan keputusan dan  pengelolaan  sumber  daya  yang tepat. Lebih  lanjut  menurut  James C. van Home (Kasmir, 2010) manajemen keuangan adaalah segalah  aktivitas  perusahaan  yang berhubungan dengan peroleh, pendanaan,  dan  beberapa  aktiva dengan beberapa tujuan menyeluruh. Likuiditas a. Pengertian likuiditas Menurut  Hanafi  dan  halim (2012)  rasio  likuiditas  adalah  rasio yang  digunakan  untuk  mengukur kemampuan likuiditas jangka
pendek  perusahaan  dengan  melihat aktiva lancar  relatif terhadap hutang lancarnya  (hutang  dalam  hal  ini merupakan  kewajiban  perusahaan). Rasio  lancar  atau  ( current  ratio  )
adalah rasio untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam membayar kewajiban jangka pendek atau  utang  yang  segera  jatuh  tempo pada saat ditagih secara
keseluruhan.
b. Tujuan Dan Manfaat Rasio Likuiditas Sesuai  dengan  keinginan  dan kebutuhan Perhitungan rasio likuiditas  memberikan  cukup  banyak tujuan  dan  manfaat  bagi  berbagai pihak  yang  berkepentingan  terhadap perusahaan. Pihak yang paling berkepentingan adalah pemilik perusahaan dan manajemen perusahaan  untuk  menilai  kinerja perusahaanya. Ada pihak luar perusahaan juga yang memiliki kepentingan,  seperti  pihak  kreditur atau  penyedia  dana  bagi  perusahaan,
misalnya perbankan atau juga distributor  maupun  supplier.  Oleh karena itu, perhitungan rasio likuiditas  tidak  hanya  berguna  bagi perusahaan,  namun  juga  bagi  pihak yang  dapat  dipetik  dari  hasil  rasio likuiditas  menurut  Kasmir  (2013) untuk mengukur kemampuan perusahaan membayar kewajiban atau utang  yang  segerah  jatuh  tempo  pada saat  ditagih.  Artinya,  kemampuan untuk  membayar  kewajiban  yang sudah waktunya dibayar sesuai jadwal batas  waktu  yang  telah  ditetapkan (tanggal dan bulan tertentu).

## Kebijakan Deviden
Teori  bird  in  the  hand adalah salah  satu  teori  dalam  kebijakan deviden,  teori  ini  dikembangkan  oleh
Myron  Gordon  tahun  1956  dan  jhon lintner menyatakan bahwa ada hubungan  antara  nilai  perusahaan dengan  kebijakan  deviden,  biaya
modal  sendiri  perusahan  akan  naik jika deviden    payout  ratio rendah karena investor lebih suka menerima deviden  disbanding capital  gain , Dividen  yield dianggap  lebih  pasti dan  lebih  aman.  Kebijakan  deviden merupakan  salah  satu  topik  yang banyak diperdebatkan didalam literature keuangan  dan  masih menempati  tempat  yang  terkemuka. Banyak peneliti yang telah memberikan  kontribusi  pemikiran teoritis  dan  menyediakan  bukti empiris  yang  berkenan  dengan factor  tertentu  dari  suatu  kebijakan deviden suatu perusahaan (Muhamad,  2010;  Khoury  dan Maladijian,  2014;  Septianto  dkk,
2018).  Penetapan  kebijakan  deviden akan berdampak pada tingkat kepercayaan investor terhadap perusahaan. Investor akan mrnrtapkan  deviden  tinggi  karena dianggap  memiliki  prospek  baik dimasa  depan.  Oleh  karena  itu, kebijakan  deviden  merupakan  isu yang  penting  dalam  perusahaan yang  penetapanya  harus  seimbang dan  memperhatikan  semua  pihak yang berkepentingan terhadap perusahaan. Teori  kebijakan  deviden  ( bird in  the  hand  theory) gorden  dan lintner  (Antoro,  2018)  menyatakan bahwa biaya modal sendiri perusahaan akan mengelami kenaikan  jika deviden  payout  ratio ( DPR)  rendah  karena  investor  lebih suka menerima deviden dibandingkan  dengan  kenaikan  nilai
modal  ( capital  gain) .  Gordon  dan lintner berpendapat bahwa kemungkinan capital  gain yang diharapkan memiliki risiko yang lebih tinggi  dibandingkan  dengan  deviden yield.
Menurut  Baker  et  al ,  bird  in  the hand menyatakan  bahwa  investor lebih  menyukai  deviden  tunai  dari pada  dijanjikan  adannya  imbal  hasil atas  investasi  ( capital  gain )  di  masa yang  akan  datang,  karena  menerima deviden  tunai  merupakan  bentuk  dari kepastian  yang  berarti  mengurangi risiko.
Ansar  et  al  (2015)  dalam  Antoro (2018)  menyatakan  bahwa  kebijakan deviden  merupakan  jumlah  laba dibagikan  kepada  pemegang  saham dan  jumlah  keuntungan  diperoleh perusahaan.
Dividen  Payout  Ratio (DPR) adalah rasio yang menunjukan presentase  setiap  keuntungan  yang diperoleh  yang  distribusikan  kepada pemegang saham. Rasio ini digunakan  ketika  mempertimbangkan apakah seorang sebagai  investor akan berinvestasi pada perusahaan pencetak laba yang membayar dividen, atau berinvestasi pada perusahaan pencetak laba yang memiliki  potensi  pertumbuhan  yang tinggi.
Salah  satu  kebijakan  yang  harus diambil  oleh  manajemen  adalah memutuskan apakah laba yang diperoleh  oleh  perusahaan  selama satu  periode  akan  dibagi  semua  atau dibagi  sebagian  untuk  deviden  dan
sebagian  lagi  tidak  dibagi  dalam bentuk laba ditahan.
Kebijakan dividen sering diaggap sebagai sinyal bagi investor dalam menilai baik buruknya perusahaan,  hal  ini  disebabkan karena  kebijakan  deviden  dapat membawa  pengaruh  terhadap  harga saham perusahaan. Menurut
Maridati  et  al  (2012)  dalam  Yasfi dan fachrudin (2018).

## Struktur Modal
Riyanto    (2011)  menyatakan bahwa  struktur  modal  merupakan perbandingan  antara  utang  jangka panjang  dan  modal  sendiri.  Dalam meenentukan  keputusan  struktur modal, perusahaan berkaitan dengan pemilihan alternative sumber  dana
(internal maupun eksternal).
Para calon investor akan melihat  struktur  modal  sebagai pertimbangan utama dalam
menginvestasikan  dananya  di  suatu perusahaan,  terkait  dengan    risiko dan  pendapat  yang  diharapkan  para calon  investor  (Numardi,  2013). Manajer keuangan suatu  perusahaan harus  mampu  menyusun  keputusan pendanaan  yang  tepat  sehingga tercipta  struktur  modal  optimal  bagi perusahaan.  Brigham  dan  Houston (2011)  menyatakan  bahwa  struktur modal  yang  optimal  merupakan struktur modal yang mengoptimalkan keseimbangan pengembalian  dan  risiko  sehingga harga  saham  perusahaan  menjadi maksimum. Semakin tinggi
penggunaan utang maka akan semakin  besar  risiko  yang  dihadapi perusahaan. Faktor-Faktor yang
mempengaruhi  Stuktur  Modal  pada sebuah  perusahaan,  manajemen  juga mempertimbangkan analysis subjektif ( judgment) bersama  dengan  analisis kuantitatif.  Menurut  Admaja,  (2008) berbagai factor yang dipertimbangkan dalam  pembuatan  keputusan  tentang struktur modal :
1. Kelangsungan hidup jangka
panjang ( long-run viability)
2. Konversatiesme manajemen
3. Pengawasan
4. Struktur aktiva
5. Risiko bisnis
6. Tingkat pertumbuhan
7. Pajak
8. Cadangan kapasitas pinjaman
9. Profitabilitas

## METODOLOGI PENELITIAN

## Desain Penelitian
Pendekatan kuantitatif merupakan salah satu upaya
pencarian  ilmiah (scientific  inquiry) yang didasari oleh filsafat positivisme (logical  positivism) yang  beroperasi dengan  aturan-aturan  yang  ketat mengenai  logika,  kebenaran,  hukum- hukum,  dan  prediksi  Watson  dalam Danim (2002).
Populasi  dalam  penelitian  ini adalah  seluruh  data  dari  perusahaan manufaktur dalam  tiga tahun terakhir dari tahun 2017-2019 pada Perusahaan Manfukatur yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia,
sampel  dalam  penelitian  ini  adalah laporan  keuangan  pada  perusahaan manufaktur dalam tiga tahun terakhir dari 2017-2019 pada Perusahaan manufaktur yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Teknik  penentuan  sampel  dalam penelitin ini menggunakan purposive sampling . Menurut Kuncoro (2012) purposive  sampling adalah  cara pengambilan sampel diserahkan pada  pertimbangan  pengumpulan data  yang  sesuai  dengan  tujuan penelitian  teknik  penentuan  sampel dengan pertimbangan tertentu.
Untuk  penggunaan  model  analisis menggunakan  model  analisis  linear berganda  yang  berkaitan  dengan asumsi-asumsi  yaitu  asumsi  klasik yang dimana terdiri dari Uji Normalitas,  Uji  Multikolonieritas, Uji Heteroskedastisitas, Uji  Analisis Deskriptif,  Uji  Analisis Inferensial , Uji  Regresi  linear  Berganda,  Uji Simultan (Uji F), Uji Parsial (Uji T) dan Uji Koefisien Determinan (R 2 ).

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil uji asumsi klasik

## Uji Normalitas
Dalam penelitian ini, uji normalitas dilakukan dengan menggunakan  statistik One  Sample Kolmogorov-Smirnov. Dasar pengambilan  keputusan  dalam One Sample  Kolmogorov-Smirnov  Test
yaitu dengan ketentuan apabila nilai signifikan  diatas  0.05,  maka  data
terdistribusi  normal.  Sedangkan,  jika hasil One Sample Kolmogorov-
Smirnov menunjukkan nilai signifikan dibawah  0,05,  maka  data  tidak terdistribusi normal.

## Tabel 2. Hasil Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 30 Normal Parameters a,b Mean 0 Std. Deviation 0,73687204 Most Extreme Differences Absolute 0,133 Positive 0,099 Negative -0,133 Kolmogorov-Smirnov Z 0,727 Asymp. Sig. (2-tailed) 0,665 Sumber:  Data  Hasil  IBM  SPSS  Statistic  20, 2022 Hasil uji normalitas diatas diketahui  bahwa  nilai test  statistic sebesar    0,727  >  0.05  dan  nilai Kolmogorov-Smirnov  (KS)  0.665  > 0.05,  maka  dapat  dinyatakan  bahwa data yang diuji berdistribusi normal.

## Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi dilakukan dengan  tujuan  untuk  mendeteksi  ada atau  tidaknya autokorelasi pada model  regresi,  pada  model  iniakan digunakan  uji  Durbin-Watson  (DW- Test). Model regresi yang baik adalah model  regresi  yang  bebas  dari autokorelasi.

## Uji Multikolinearitas
Uji  Multikolinearitas  bertujuan untuk menguji apakah model regresi ditemukan  adanya  korelasi  antara variabel  bebas.  Model  regresi  yang baik seharusnya tidak terjadi multikolinearitas antara variabel bebas.  Jika  variabel  bebas  saling berkorelasi,  maka  variabel-variabel ini  tidak  ortogonal  yaitu  variabel bebas  yang  nilai  korelasi  antar sesama  variabel  bebas  sama  dengan nol.  Dasar  pengambilan  keputusan pada uji multikolinearitas yakni:
1) Melihat  nilai Tolerance :  jika nilai Tolerance  lebih  besar dari
0,10  maka  artinya  tidak  terjadi multikolinearitas  terhadap  data yang diuji. Jika  nilai Tolerance lebih  kecil  dari  0,10,  maka artinya terjadi multikolinearitas terhadap data yang diuji.
2) Melihat  nilai  VIF (Variance
Inflation Factor) jika  nilai  VIF lebih  kecil  dari  10,00  maka artinya tidak terjadi multikolinearitas  terhadap  data yang  diuji.  Jika  nilai  VIF  lebih besar  dari  10,00,  maka  artinya terjadi
multikolinearitas
terhadap data yang diuji.
Tabel 3. Hasil Uji Multikolinearitas Coefficients a Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 LIKUIDITAS 0,977 1,024 KEBIJAKAN DEVIDEN 0,977 1,024 Sumber: Data Hasil IBM SPSS Statistic 20, 2022
Hasil  pengujian  menunjukkan nilai Tolerance variabel  LK  (X1) sebesar 0.977 > 0.10 dan variabel KD (X2)  sebesar  0,977  >  0,10  sehingga dengan  demikian  pada  pengujian tolerance
tidak terjadi
multikolinearitas. Sementara  itu, nilai VIF variabel LK (X1) sebesar 1,024 < 10,00  dan  variabel  KD  (X2)  sebesar 1,024  <  10,00,  sehingga  demikian dinyatakan  pada  pengujian  VIF  tidak terjadi multikolinearitas.
Uji Heteroskedastisitas . Tujuan dari uji heteroskedastisitas untuk menguji apakah  dalam  model  regresi  terjadi ketidaksamaan variance dari  residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi heteroskedastisitas. Untuk mendeteksi Uji  Heteroskedastisitas  dapat  dilihat dengan grafik scatterplot .
Sumber: Data diolah, 2022
Gambar 1. Scaterplot
Dapat dilihat pada gambar scatterplot diatas  residual  variabel menyebar  diatas  dan  dibawah  angka
0,  dan  menjahui  sumbu  Y,  maka dapat  dikatakan  tidak  terjadi  Gejala heteroskedastisitas. Kemudian untuk lebih memastikan  bahwa  model  regresi tersebut tidak terjadi heteroskedastisitas  yakni  dengan menggunakan  metode  uji  gletser, dengan pengambilan keputusan apabila  nilai  Signifikannya  diatas 0,05  maka  dapat  dikatakan  tidak terjadi heteroskedastisitas.
Tabel 4. Hasil Uji Gletser Model Standardized Coefficients t Sig.
Beta 1 (Constant) 2,269 0,031 LIKUIDITAS 0,116 0,608 0,548 KEBIJAKAN DEVIDEN -0,169 - 0,891 0,381 Sumber: Data Hasil IBM SPSS Statistic 20, 2022
Dari  tabel  diatas  dapat  dilihat
bahwa nilai signifikan untuk
variable  LK  (X1)  yaitu  sebesar 0,548 > 0,05 dan untuk variable KD (X2)  yaitu  sebesar  0,381  >  0,05 maka  dapat  disimpulkan  bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas.

## Pembahasaan

## Analisis Data Penelitian
Statistic deskriptif  berfungsi sebagai  penganalisa  data  dengan menggambarkan  sampel  data  yang telah  dikumpulkan.  Penelitian  ini menjabarkan  rata-rata  ( mean ),  nilai maksimum,  nilai  minimum  dari masing-masing  variabel  sehingga secara kntekstual dapat lebih mudah dimengerti.
Variabel yang
digunakan dalam penelitian ini adalah  variaebel  indenpenden  dan dependen.  Variabel  dependen  dalam penelitian  ini  adalah  struktur  modal, sedangkan variabel independen dalam penelitian  ini  adalah  likuiditas dan kebijakan deviden berikut adalah output dari uji stastik deskripsi. Hasil analisis  statistik  deskriptif  dapat dilihat pada tabel berikut :

## Tabel 5. Hasil uji statistic deskriptif

## Descriptive Statistics
N Mean Std. Deviation LIKUIDITAS 30 3,6477 2,0168 KEBIJAKAN DEVIDEN 30 5,2431 2,22534 STRUKTUR MODAL 30 2,531 0,83398 Valid N (listwise) 30
Sumber:  Data  Hasil  IBM  SPSS  Statistic
20, 2022
Standar  deviasi  sebesar  2,22534. Maka  nilai  rata-rata  ( mean )  yang lebih  besar  ini  dapat  dinyatakan bahwa  terjadi  peningkatan  nilai, sehingga hasil deskriptif data variabel yang digunakan adalah baik.
Nilai rata-rata ( mean ) variabel SM (Y)  sebesar  2,5310,  dengan  nilai standar  deviasi  sebesar  0,83398.  Hal ini  dapat  dinyatakan  bahwa  terjadi peningkatan  atau  fluktuasi  nilai  yang disebabkan  besarnya  nilai  rata-rata dibandingkan nilai standar deviasinya.

## Analisis Regresi Berganda
Regresi berganda dilakukan untuk  mengetahui  sejauh  mana variabel-variabel bebas mempengaruhi variabel terikat. Pada regresi  ganda  terdapat  satu  variabel terikat  dan  lebih  dari  satu  variabel bebas.  Dalam  penelitian  ini  yang menjadi variabel terikat adalah ROA (Y), sedangkan yang menjadi variabel  bebas  yaitu  PMK  (X1)  dan LK (X2).

## Tabel 6. Analisis Data Regresi
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std.
Error Beta
1 (Constant) 1,677 0,477 3,515 0,002 LIKUIDITAS - 0,015 0,071 -0,035 - 0,205 0,839 KEBIJAKAN DEVIDEN 0,173 0,064 0,462 2,684 0,012 Sumber: Data Hasil IBM SPSS Statistic 20,
2022
Dari tabel diatas, diperoleh persamaan sebagai berikut :
Y = α+ β1X1 +β2X2 + e
Y  =  1,677 (Konstanta) –    0,015
(LIKUIDITAS) + 0,173 (KEBIJAKAN DEVIDEN) + 0,477 (e)
Dari persamaan regresi tersebut, dapat dijelaskan sebagai berikut:
1) Angka  konstanta  sebesar  1,677 menyatakan  jika  LK  (X1)  dan KD  (X2)  nilainya  0,  maka  SM (Y) nilainya sebesar 1,677.
2) Koefisien  LK  (X1)  sebesar  - 0,015 menyatakan  bahwa  Nilai
mean  variabel  KD  (X2)  sebesar 5,2431,  dengan  nilai setiap penambahan 1% LK (X1), maka akan menurunkan SM (Y)
sebesar 0,015 pada saat variabel lainnya tidak berubah (konstan).
3) Koefisien  KD  (X2)  sebesar 0,173 menyatakan  bahwa  setiap
penambahan 1% KD (X2), maka akan menaikkan SM (Y) sebesar 0,173 pada saat variabel lainnya tidak berubah (konstan).

## Uji kelayakan model (UJI F)
Uji  F  dilakukan  untuk  menilai apakah  model  yang  di  analisis  telah memenuhi  syarat  kelayakan  model (goodness of fit model) Hasil pengujian  dapat  dilihat  pada  tabel  di bawah ini:

## Tabel 7.  Hasil Uji F
Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 4,424 2 2,212  3,792  ,035 b 15,746  27 0,583 20,17  29 Sumber:  Data  Hasil  IBM  SPSS  Statistic 20, 2022 Berdasarkan hasil pengujian model diatas, diperoleh nilai F-hitung sebesar 3,792 dengan derajat kekeliruan  5%  (α=0,05)  dan  derajat bebas  (2;30)  sehingga  diperoleh  nilai F-tabel sebesar 3,3158. Maka berdasarkan perolehan hasil menggunakan formulasi F-INV,
disimpulkan  nilai  F-hitung  >  F-tabel (3,792  >  3,3158)  yang  menunjukkan bahwa  model  yang  diuji  memenuhi
kriteria  kelayakan  model.  Dan  ini menunjukkan  bahwa  hipotesis  H 3 diterima atau LK (X1) dan KD (X2) secara  simultan  berpengaruh  positif dan signifikan terhadap SM (Y) jauh pengaruh  satu  variabel  penjelas (independen) secara individual dalam  menerangkan  variasi  variabel dependen. Uji  t-statistik  mempunyai  nilai signifikansi  α  =  5%.  Kriteria pengujian hipotesis dengan menggunakan  uji  statistik  t  adalah jika  nilai  signifikansi  t  (pvalue)  < 0,05, maka hipotesis alternatif diterima,  yang  menyatakan  bahwa suatu  variabel  independen  secara individual dan signifikan mempengaruhi  variabel  dependen
(Ghozali, 2016).
Tabel 8 Hasil Uji t-test Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 1,677 0,477 3,515 0,002 LIKUIDITAS -0,015 0,071 -0,035 - 0,205 0,839 KEBIJAKAN DEVIDEN 0,173 0,064 0,462 2,684 0,012
Sumber: Data Hasil IBM SPSS Statistic 20,
2022
Berdasarkan  hasil  pengujian diatas, maka dapat diuraikan sebagai berikut :
1) Pengaruh  LK    (X1)  terhadap
SM (Y). Kriteria pengujian uji t pada tabel  diatas,  diperoleh  t-hitung sebesar  -0,205,  nilai  p-value sebesar 0.839 lebih besar
dengan 0.05 dan derajat bebas = 30, maka diperoleh t-tabel sebesar 2.0422.
Oleh karena  itu, hasil  nilai t- hitung < t-tabel (-0,205 < 2.0422) dan  nilai  signifikan  lebih  besar dari  p-value  0.05  atau  0.839  > 0.05, maka dinyatakan Ha ditolak dan  Ho  diterima.  Hal  iniberarti LK  (X1)  Tidak  berpengaruh  dan tidak signifikan terhadap SM (Y).
2) Pengaruh  KD  (X2)  terhadap  SM (Y).
Kriteria  pengujian  uji  t  pada tabel  diatas,  diperoleh  t-hitung sebesar  2,684  dan  nilai  p-value sebesar  0.012  lebih  kecil  dari 0.05  dan  derajat  bebas  =  30, maka  diperoleh  t-tabel  sebesar 2.0422.
Oleh  karena  itu,  hasil  nilai  t- hitung > t-tabel (2,684 > 2.0422) dan  nilai  signifikan  lebih  kecil dari  p-value  0.05  atau  0.012  <
0.05, maka dinyatakan Ha diterima  dan  Ho  ditolak.  Hal  ini berarti KD (X2) Positif berpengaruh dan signifikan terhadap SM (Y).

## KESIMPULAN
Penelitan  ini  dilakukan  dengan tujuan  untuk  mengetauhi  Likuiditas dan  Kebijakan  Deviden  berpengaruh terhadap  Stuktur  Modal    pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di  BEI.  Setelah  melakukan  analisis dan  penguatan  data  peneliti  dapat menyimpulkan  beberapa  simpulan antara lain :
1. Likuiditas tidak berpengaruh
signifikan terhadap stuktur modal pada perusahaan manufaktur subsector makanan dan  minuman yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.
2. Kebijakan deviden tidak
berpengaruh  signifikan  terhadap produk  rusak,  dapat  disimpulkan bahwa  semakin  tinggi  biaya penilaian  maka  akan  semakin menurun  jumlah  produk  rusak yang dihasilkan.

## SARAN
Berdasarkan  kesimpulan  diatas maka adapun beberapa saran sebagai berikut :
a. Agar dapat menambahkan
variabel-variabel independen lain yang mempengaruhi variabel dependen stuktur
modal.
b. Pada peneliti selanjutnya diharapkan untuk menambahkan  interval  waktu peneliti agar data yang didapatakan lebih banyak, karena  interval  waktu  pada penelitian  ini  hanya  3  tahun yaitu pada tahun 2017-2019.
c. Bagi investor-investor dan
calon  investor.  Hasil  penelitian ini dapat memberikan informasi kepada  investor  dan  calon investor mengenai kondisi keuangan  suatu  perusahan  dan mengetahui kondisi laporan keuangan  yang  dibuat  oleh perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Abdullah,Y. (2017). Capital Structure In A Tax-Free economy: Evidence From UAE. Inernatonal  journal  of  Islamic and middle Eastern finance and management,10(1):102-106 Acaravi, K. (2015). The Depertements of capital structure:  Efidence  from  the Turkish  manufacturing  sector, International secientific Confrence  on  economic  and financial issues,5(1):158-534. Atmaja, Lukas Setia. (2008).
Manajemen  Keuangan,  Edisi  2. Yogyakarta: Andi Offset. Antoro, Ananto Dwi & Sri Hermuningsih. (2018). Kebijakan  Dividen  dan  Bi  Rate Sebagai  Pemoderasi  Likuiditas, Profitabilitas, dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan Perbankan  yang  Terdaftar  di BEI Tahun 2011-2017. Upajiwa
Dewantara, Vol. 2, no.1.
Brigham,  F  Eugene  dan  joel  F Houston.  (2010). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan . Salemba Empat : Jakarta
Brigham dan Houston. (2011). Dasar- Dasar  Manajemen  Keuangan (II).  Edisi  ke  11.  Jakarta. Salemba Empat.
Bursa Efek Indonesia. (2017). Laporan  Keuangan  Tahunan . https://www.idx.co.id/
(Tanggal Akses 20 Juni 2022)
Bursa Efek Indonesia. (2018). Laporan  Keuangan  Tahunan . https://www.idx.co.id/ (Tanggal Akses 20 Juni 2022) Bursa Efek Indonesia. (2019).
Laporan  Keuangan  Tahunan .
https://www.idx.co.id/ (Tanggal Akses 20 Juni 2022) Dwi, S. (2010). Manajemen Keuangan  Lanjut  Edisi  1.
Yogyakarta: Graha Ilmu.
Daskalakis,  N.,  Nikolaos,  Eleni,T.,
and  Dimitrios.  (2014).  Capital structure and size: New Evidence  Across  the  Broad Spectrum of SMEs. Managerial  Finance ,  40(12): 1207-1222.
Danim,  Sudarwan.  (2002). Menjadi Peneliti  Kualitatif, Bandung:
Pustaka Setia. Fahmi,  Irham.  (2014). Analisa Kinerja Keuangan. Bandung:Alfabeta Ghozali,  Imam.  (2016). Aplikasi Analisis  Multivariete  Dengan
Program  IBM  SPSS  23  (Edisi
8). Cetakan ke VIII. Semarang
:  Badan  Penerbit  Universitas Diponegoro.
Halim.  (2015). Auditing  Dasar- Dasar Auditing Laporan Keuangan ,  Edisi  kelima  Unit
penerbit dan pencetakan STIM
YKPN : Yogyakarta.
Kasmir.  (2013). Bank  dan  Lembaga Keuangan  Lainnya .  Jakarta:
PT Raja Grafindo Persada Kasmir. (2010). Dasar-dasar Perbankan. Jakarta:  PT.  Raja
Grafindo Persada. Kasmir. (2014). Dasar Dasar
Manajemen Keuangan Rajawali : Depok Margareth,Farah.  (2005). Manajemen Keuangan Investasi Dan Sumber  Dana  Jangka  Panjang . Jakarta :Grasindo Mohammad,  N.F.,  dan  Suhadak. (2015).  Pengaruh  Kebijakan Dividen Dan Pertumbuhan Perusahaan  Terhadap  Stuktur Modal  Dan  Profitabilitas  (Studi Pada  Sektor Mining Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia  Periode  2011-2013). Jurnal Adminiiistrasi Bisnis,24(1):1-10. Primantara,A,A.Ngr  Ag  D.Y.  (2016). Pengaruh Likuiditas, Profitabilitas, Risiko Bisnis Ukuran  Perusahaan  Dan  Pajak
Terhadap  Struktur  Perusahaan  .
E-Jurnal  Manajemen  Unud ,
5(5):2696-2726.
Putra  dan  Kasuma.  (2013).  Pengaruh
Profitabilitas,Likuidtas Dan Ukuran  Perusahaan  Terhadap Stuktur Modal Industry Otomotif  di  BEI.  Skripsi  Bali Universitas udayana, Bali, Indonesia.
Riduwan  dan  Kuncoro.  (2012). Cara Menggunakan  dan  Memaknai
Path  Analysis  (Analisis  Jalur).
Bandung: Alfabeta. Yasfi, Muhammad. Fachrudin, Kurniawan Ali. (2017).
Pengaruh  Biaya  Keagenan, Tahap Daur Hidup Perusahaan, Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan  dengan  Kebijakan Utang Sebagai Variabel Pemoderasi  pada  Perusahaan Manufaktur  yang  Terdaftar  di BEI. Jurnal Universitas
Ahmad  Dahlan  Yogyakarta .  3 (3).
.