## KORESPONDING AUTHOR
Setya Ayu Rahmawati Email: setyaayu.rahmawati @gmail.com

## INDEKS
Google Scholar

## TEMA
23, 01

## SUBMIT
April 2022
REVISI Mei 2022

## DITERIMA
Mei 2022

## Cite:
Rahmawati, Setya Ayu dan Aji Anggoro. (2022). Reaksi Pasar Modal Indonesia Terhadap Pemilu Presiden Amerika Serikat Tahun 2020. Tema (Jurnal Tera Ilmu Akuntansi) , Volume 23 No. 1, 35-47.

## REAKSI PASAR MODAL INDONESIA TERHADAP PEMILU PRESIDEN AMERIKA SERIKAT TAHUN 2020

## Setya Ayu Rahmawati
Aji Anggoro
Department of Accounting, Faculty of Economics and Business. Universitas Negeri Malang, Indonesia
Abstract: The 2020 United States Presidential election is a political event that has received widespread attention worldwide. The United States is one of the countries that can affect the stock market returns and volatility in other countries. The objec- tive of this study was to analyze Indonesia’s capital market reaction to the events of the 2020 United States Presidential Election as measured by comparing the differ- ence in the AAR and ATVA before and after the event. This study was conducted using an event study approach on companies that are included in the IDX80 index from the period of February - July 2020. The purposive sampling method was used with a total sample of 79 companies. This study was used data analysis technique in the form of one sample test with a window period of 7 days. The results of the study showed that: (1) There was no significant difference in the AAR on the stocks in- cluded  in the  IDX80  index  before  and  after  the  events  of  the  2020 United  States Presidential Election. Whereas (2) there was a significant difference in the ATVA on the stocks included in the IDX80 index before and after the events of the 2020 United States Presidential Election.
Keywords : The 2020 United States Presidential Election, Abnormal Return, Trad- ing Volume Activity, Event Study
Abstrak: Peristiwa  politik  seperti  pemilu  Presiden  Amerika  Serikat  tahun 2020 adalah peristiwa yang menyita perhatian yang luas di seluruh dunia dimana  Amerika  Serikat  merupakan  salah  satu  negara  yang  dapat mempengaruhi return dan volatility pasar saham di negara lain. Penelitian ini dilakukan dengan tujuan untuk mengetahui reaksi pasar modal Indone- sia  terhadap  peristiwa  Pemilu  Presiden  Amerika  Serikat  tahun  2020  yang diukur dengan membandingkan perbedaan AAR dan ATVA sebelum dan setelah peristiwa. Metode pendekatan pada penelitian ini dilakukan dengan menggunakan pendekatan metode studi peristiwa (event study). Penelitian ini dilakukan pada perusahaan yang tergabung ke dalam indeks IDX80 peri- ode Februari – Juli 2020, menggunakan metode purposive sampling dengan jumlah sampel sebanyak 79 perusahaan. Penelitian ini menggunakan teknik analisa data berupa One Sample Test dengan periode jendela selama 7 hari. Hasil penelitian menunjukkan: (1) Tidak terdapat perbedaan AAR yang sig- nifikan  pada saham yang tergabung  ke dalam indeks IDX80 sebelum dan sesudah peristiwa Pemilu Presiden Amerika Serikat tahun 2020. Sedangkan (2) terdapat perbedaan ATVA yang signifikan pada saham yang tergabung ke  dalam  indeks  IDX80  sebelum  dan  setelah  peristiwa  Pemilu  Presiden Amerika Serikat tahun 2020.
Kata Kunci : Pemilu Presiden Amerika Serikat 2020, Abnormal Return, Trading Volume Activity, Event Study

## PENDAHULUAN
Pengaruh lingkungan ekonomi dan non- ekonomi tidak dapat lepas dari pasar modal selaku alat ekonomi (Ardiansari, 2015). Satu dari  beberapa  penyebab  non  ekonomi  yang dapat  mempengaruhi  pasar  modal  pada suatu  negara  yaitu  peristiwa  politik  (Chien, 2014).  Peristiwa  politik  dapat  memberikan pengaruh pada pasar modal karena peristiwa tersebut sangat terikat dengan kondisi stabi- litas ekonomi pada suatu negara. Kondisi pe- rekonomian pada suatu negara adalah suatu dasar atau landasan yang digunakan dalam menganalisis sekuritas (Ang, 1997). Hal terse- but memberikan indikasi bahwa apabila su- atu  negara  memiliki  perekonomian  dengan kondisi yang tidak baik, maka besar peluang imbal hasil pada saham yang terdapat di pa- sar akan mencerminkan penurunan yang se- suai. Sedangkan, apabila suatu negara memi- liki  kondisi  ekonomi  baik  maka  tingkat  pe- ngembalian saham (return) akan merefleksi- kan  kondisi  tersebut,  akibatnya  berdampak positif  terhadap  harga  saham  yang  menga- lami kenaikan. Oleh sebab itu, kondisi politik yang stabil akan direspons oleh para pelaku pasar modal sebagai  kondisi  yang ideal un- tuk berinvestasi.
Menurut Alwi (2008:87), pasar modal pa- da  negara  juga  bisa  dipengaruhi  oleh  ber- bagai isu atau sentimen dari luar negeri juga. Dalam  kaitannya  dengan  hal  ini,  peristiwa pemilihan  umum  presiden  Amerika  Serikat merupakan peristiwa yang menyita perhati- an yang luas di seluruh dunia (Boomgaarden, Vliegenthart, & Vreese, 2012). Amerika Seri- kat  merupakan  negara  yang  paling  berpe- ngaruh dimana kebijakan militer, luar negeri, perdagangan dan keuangannya memberikan pengaruh yang signifikan terhadap stabilitas politik, kinerja ekonomi, keuntungan perusa- haan, return dan volatility pasar saham nega- ra lain (Aizenman, Chinn, & Ito, 2016). Peris- tiwa  pemilu  Amerika  Serikat  pada  tahun lampau  memberikan  pengaruh  pada  pasar modal di berbagai negara. Hal itu terbukti pa- da penelitian dari Amirah et al. (2019) terha- dap Kuala Lumpur Composite Index (KLCI)
yang memberikan hasil bahwa pasar saham Malaysia terpengaruh secara negatif oleh pe- ristiwa  kemenangan  Donald  Trump  pasca pemilu presiden AS tahun 2016 karena KLCI tergelincir 1% selama hari pemilu. Penelitian tersebut memberikan kesimpulan yang sena- da dengan berbagai hasil penelitian lain yang juga mendapatkan efek yang signifikan dari pemilihan Presiden AS pada pasar saham di Meksiko  dan  Kanada  (Nippani  &  Arize, 2005),  Indonesia  (Silaban  &  Sedana,  2018), Taiwan  (Hung,  2013)  dan  Russia  (Nandy  & Sussan, 2019).
Pada pemilihan pemilihan presiden ter- baru  AS  yang  dilaksanakan  pada  tanggal  3 November 2020, reaksi pasar modal menjadi perhatian dari para investor. Reaksi tersebut tergambar  di  penelitian  Hanif  (2020)  yang mendapatkan hasil bahwa ada perbedaan ab- normal  return  yang  signifikan  antara  sebe- lum dan setelah pidato kemenangan terpilih- nya Joe Biden sebagai Presiden AS. Selanjut- nya, Khanthavit (2021) melakukan pengujian pada pasar modal Thailand terhadap pemili- han Presiden AS 2020 dan memberikan hasil bahwa ada abnormal return yang signifikan dari pasar Thailand terhadap pemilihan pre- siden, hasil akhir pemilu dan pelantikan pre- siden. Hasil penelitian tersebut memberikan informasi bahwa peristiwa pemilihan umum presiden AS sampai saat ini masih memberi- kan pengaruh terhadap pasar di beberapa ne- gara.
Bagi Indonesia, indeks harga saham ga- bungan (IHSG) memiliki hubungan yang sig- nifikan positif terhadap indeks saham Ame- rika  Serikat,  Dow  Jones  Industrial  Average (DJIA)  (Mailangkay,  2013,  Herlianto  &  Ha- fizh,  2020,  Beureukat  &  Andriani,  2021  dan Simamora,  2021).  Pengaruh  positif  tersebut mengindikasikan bahwa apabila indeks DJIA mengalami  peningkatan,  maka  IHSG  juga akan  merefleksikan  peningkatan  tersebut. Pengaruh positif disebabkan karena Amerika Serikat merupakan salah satu tujuan negara ekspor  utama  bagi  Indonesia.  Hal  tersebut mengindikasikan  bahwa  perubahan  kondisi ekonomi di Amerika Serikat yang tercermin
pada indeks DJIA akan memberikan penga- ruh terhadap perekonomian Indonesia yang tercermin  dalam  IHSG  (Mailangkay,  2013). Pada januari 2021, AS merupakan tujuan ek- spor  non-migas  terbesar  kedua  Indonesia setelah Tiongkok (bps.go.id). Apabila terjadi penurunan  kondisi  ekonomi  pada  negara Amerika Serikat, hal tersebut akan mengaki- batkan dampak negatif seperti  menurunnya nilai ekspor Indonesia terhadap Amerika Se- rikat. Hal tersebut dapat terjadi dikarenakan permintaan barang dari negara Amerika Seri- kat terhadap Indonesia mengalami penurun- an daya beli (Sagita, 2017).
Menurut Wahyuni & Widiasmara (2017), hubungan bilateral antara Indonesia dengan negara lain dapat mempengaruhi politik luar negeri yang dapat memberikan pengaruh ter- hadap pasar saham Indonesia. Kaitannya de- ngan hal ini, Indonesia adalah satu dari bebe- rapa  negara  yang  mempunyai  banyak  hub- ungan strategis bilateral dengan Amerika Se- rikat yang ditunjukkan melalui perdagangan barang kedua negara yang mencapai $ 27 mi- liar pada tahun 2015, sementara perdagangan jasa melebihi $ 3 miliar (Bureau of East Asian and  Pacific  Affairs,  2017).  Pada  tahun  2015, total  investasi  AS  di  Indonesia  mencapai  $ 1.773 juta yang menjadikan AS sebagai inves- tor terbesar ketiga setelah Singapura dan Je- pang (Badan Pusat Statistik, 2016). Selain itu adanya  pengaruh  peristiwa  politik  luar negeri seperti pemilu AS ini terhadap pasar modal di Indonesia didasarkan pula pada ke- nyataan  komposisi  investor  asing  yang  cu- kup  besar  yaitu  48,  94%  pada  27  Oktober 2020.  Sehingga  pengaruhnya  dirasa  cukup besar dalam mempengaruhi indeks saham di Indonesia.
Reaksi  pasar  modal  terhadap  peristiwa politik perlu dilakukan mengingat masih ter- dapatnya inkonsistensi hasil penelitian khu- susnya  terkait  pengaruh  pemilu  AS.  Bebe- rapa penelitian menyatakan bahwa peristiwa pemilu AS berpengaruh signisikan pada ab- normal return (Nippani & Arize , 2005; Hung, 2013: Obradovic & Tomic, 2017; Silaban & Se- dana, 2018; Amirah et al., 2019; Nandy & Su- san, 2019; Putri & Nurwulandari, 2019; Hanif, 2020; dan Khanthavit, 2021) namun terdapat
pula  yang  justru  mengungkapkan  bahwa peristiwa  pemilu  AS  tidak  memberikan pengaruh  yang  signifikan  (Hoe  &  Nippani, 2016); Ismawati,   2017); Sari  et al,  2017; dan Wulansari, 2017). Dalam hal trading volume activity,  pemilu  AS  dinyatakan  memberi hasil yang beragam yaitu berpengaruh signif- ikan (Ismawati, 2017; Sari et al, 2017; Silaban & Sedana, 2018) dan tidak signifikan (Putri & Nurwulandari, 2019).
Dalam  kaitannya  dengan  reaksi  pasar modal  di  Indonesia,  salah  satu  pengukuran baru  yang  mulai  dijadikan  rujukan  adalah IDX 80 sebagai indikator atas kategori 1) sa- ham saham likuid yang memiliki market cap- ital terbesar di Bursa Efek Indonesia (BEI), 2) memiliki fundamental perusahaan yang baik, 3) memiliki free float 100% serta secara perio- dic diseleksi oleh BEI. Ikhwan (2019) menje- laskan bahwa saham yang tergabung dalam indeks IDX 80 dapat mewakili 80-90% pasar modal  Indonesia  dilihat  dari  segi nilai  tran- saksi perdagangan, volume transaksi perda- gangan dll. Pemilihan indeks IDX 80 didasar- kan pada lebih banyak pilihan emiten diban- dingkan dengan indeks saham lain yang juga didasarkan pada aspek likuiditas perdagang- an serta kapitalisasi pasar yang tinggi di BEI, sehingga dianggap dapat merefleksikan kon- disi pasar modal Indonesia. Karakteristik ter- sebut yang menjadikan saham IDX 80 mam- pu mewakili kinerja portofolio saham inves- tor, yang mana kinerja portofolio dinilai ber- dasarkan pada dua aspek yaitu return dan ri- siko.
Untuk memberikan hasil yang kompre- hensif atas reaksi pasar yang dimaksud maka digunakan 2 untuk mengujinya dapat meng- gunakan pengukuran yaitu abnormal return dan trading volume activity (TVA). Menurut Jogiyanto  (2003:411),  pengukuran  reaksi  pa- sar modal terhadap informasi yang dipubli- kasikan dapat diketahui dengan cara mengu- kur menggunakan abnormal return, yang be- rarti  apabila  peristiwa  pemilu  presiden  AS 2020  memiliki  kandungan  informasi  yang bermakna  maka  kejadian  tersebut  dapat menghasilkan imbal hasil tidak normal atau abnormal  return.  Sedangkan,  apabila  tidak memiliki  kandungan  informasi  maka  tidak
dapat memberikan abnormal return terhadap pasar.

## TINJAUAN TEORITIS

## Teori Sinyal (Signaling Theory)
Teori sinyal (signalling theory) yang di- kembangkan oleh Spence (1973) menjelaskan bahwa indikasi yang digunakan untuk mem- berikan sinyal yaitu suatu individu yang me- miliki  informasi  dan  menyampaikan  infor- masi yang relevan tersebut kepada individu yang menerima informasi. Individu yang me- nerima  inforamsi  tersebut  kemudian  akan memanfaatkan informasi tersebut untuk me- nganalisa serta mengambil keputusan sesuai dengan pemahamannya dalam menerima si- nyal dari informasi tersebut.
Suatu  informasi  yang  dibagikan  secara luas akan memberikan indikasi kepada para pelaku pasar dalam menentukan keputusan untuk berinvestasi (Jogiyanto, 2008). Para pe- laku pasar akan menerima informasi yang di- bagikan serta bereaksi sesuai pemahamannya terhadap  informasi  yang  diterimanya.  Apa- bila informasi tersebut adalah informasi yang baik  (good  news),  maka  investor  dan  pasar diharapkan akan bereaksi pada waktu infor- masi  tersebut  diterima.  Para  investor  akan menganalisis  serta  menginterpretasikan  in- formasi yang diterima sebagai suatu indikasi yang baik (good news) atau indikasi yang bu- ruk (bad news) (Jogiyanto, 2010:392).

## Peristiwa Politik Luar Negeri
Peristiwa  politik  adalah  informasi  yang dapat memberikan pengaruh terhadap reaksi pasar modal karena peristiwa tersebut terkait dengan  kondisi  stabilitas  ekonomi  di  suatu negara. Menurut Zach (2003), peristiwa poli- tik  menjalankan  tugas  yang  berguna  untuk memberikan penjelasan terhadap kinerja ser- ta  ketidakpastian  pada pasar  saham. Menu- rut Nazir et.al (2014), walaupun pasar saham tidak berkaitan secara langsung dengan peri- stiwa politik, namun peristiwa politik diang- gap sebagai penyebab utama dalam membe- rikan pengaruh terhadap pasar modal. Suatu kondisi  perekonomian  pada  suatu  negara
adalah  suatu  dasar  atau  landasan  yang  di- gunakan  dalam  menganalisis  sekuritas.  Hal tersebut memberikan indikasi bahwa apabila suatu negara memiliki perekonomian dengan kondisi yang tidak baik, maka besar peluang imbal  hasil  pada  saham  yang  terdapat  di pasar  akan  mencerminkan  penurunan  yang sesuai.  Sedangkan,  apabila  suatu  negara memiliki kondisi ekonomi baik maka tingkat pengembalian saham (return) akan mereflek- sikan kondisi tersebut, akibatnya berdampak positif  terhadap  harga  saham  yang  men- galami kenaikan. Oleh sebab itu, kondisi poli- tik yang stabil akan direspons oleh para pela- ku  pasar  modal  sebagai  kondisi  yang  ideal untuk berinvestasi (Ang, 1997).

## Abnormal Return (AR)
Jogiyanto (2008) menjelaskan bahwa ab- normal  return  yaitu  selisih lebih  dari  actual retur) terhadap normal return. Menurut Jogi- yanto  (2013)  normal  return  yaitu  sama  de- ngan expected return. Sedangkan Tandelilin (2010) mendefinisikan abnormal return dida- patkan melalui pengurangan antara actual re- turn  dengan  expected  return  serta  bisa  di- manfaatkan  dalam  rangka  melihat  reaksi harga saham terhadap informasi.
Abnormal  return  yaitu  pengembalian yang diperoleh dari transaksi jual beli saham yang didapatkan dengan penghitungan seli- sih antara expected return dengan actual re- turn  (Yuniati,  2014).  Sedangkan  Samsul (2006)  menyatakan  bahwa  imbal  hasil  tidak normal yaitu selisih antara actual return ter- hadap expected return yang terjadi sebelum informasi  dipublikasikan  atau  ketika  terda- pat informasi yang bocor (leakage of informa- tion) setelah dipublikasikan

## Trading Volume Activity (TVA)
TVA yaitu satu dari beberapa indikator yang  bisa  dimanfaatkan  pada  analisa  tekni- kal. Aktivitas volume perdagangan yaitu alat ukur yang dapat dimanfaatkan investor da- lam  rangka  melihat  respon  suatu  pasar  sa- ham akibat dari adanya informasi yang dapat dianalisa  melalui  indikator  perubahan  jum- lah transaksi  perdagangan saham (Suryawi- jaya  &  Setiawan,  1998).  Senada  dengan  hal
tersebut, Taslim & Wijayanto (2016) menjelas- kan aktivitas volume perdagangan yang bisa bermanfaat untuk menganalisa apakah para investor mendapatkan informasi yang dipub- likasikan oleh emiten serta mengelola infor- masi  tersebut  menjadi  keputusan  investasi berupa pembelian atau penjualan saham da- lam rangka memperoleh abnormal return.
Meidawati & Harimawan (2004) menje- laskan  TVA  yaitu  indikator  yang  berfungsi untuk mengetahui apakah saham yang akan diperjualbelikan tersebut adalah saham yang sering  diperjualbelikan  di  pasar  atau  tidak. Zamroni (2000, dalam Hamidi, 2008) menya- takan  bahwa  volume  perdagangan  adalah pokok  utama  ketika  menganalisa  perkiraan perubahan harga saham di pasar.

## Pengembangan Hipotesis
Pemilu Presiden Amerika Serikat Tahun 2020 dengan Abnormal Return
Fama  (1970)  menyebutkan  bahwa  pen- cerminan  harga  sekuritas  terhadap  kandu- ngan  informasi  yang  beredar  akan  menye- babkan  pasar  modal  menjadi  efisien.  Salah satu  informasi  yang  mempengaruhi  pasar modal  adalah  peristiwa  Pemilu  Presiden Amerika Serikat pada tahun 2020 yang meru- pakan  informasi  politik  luar  negeri.  Peneli- tian ini melakukan perbandingan Abnormal Return (AR) sebelum dan sesudah peristiwa terjadi. Apabila terdapat perbedaan AR sebe- lum  dan  sesudah  peristiwa,  maka  pasar dapat dikatakan efisien. Tetapi, apabila pen- gujian  tersebut  tidak  mendapatkan  hasil perbedaan  antara  keduanya,  maka  efisiensi pasar tidak dapat terjawab dan tidak jelas.
Teori tersebut sejalan dengan penelitian dari  Nippani  &  Arize  (2005),  Hung  (2013), Obradovic & Tomic (2017), Silaban & Sedana (2018), Amirah et al. (2019), Nandy & Susan (2019),  Putri  &  Nurwulandari  (2019),  Hanif (2020) dan Khanthavit (2021) yang menyata- kan terdapat perbedaan AR sebelum dan se- telah peristiwa pemilu Presiden Amerika Se- rikat. Namun, hasil tersebut bertentangan de- ngan penelitian yang dilakukan oleh Hoe & Nippani  (2016),  Ismawati  (2017),  Sari  et  al. (2017)  dan  Wulansari  (2017)  yang  menya- takan  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan  AR
sebelum dan setelah pemilu Presiden AS. Pe- ngembangan  hipotesis  pada  penelitian  ini yaitu:
H1:  Terdapat  reaksi  pasar  modal  Indonesia yang tercermin  dari  perbedaan rata-rata ab- normal  return  yang  signifikan  pada  saham IDX80 sebelum dan sesudah pemilu Presiden Amerika Serikat tahun 2020.
Pemilu Presiden Amerika Serikat Tahun 2020 dengan Trading Volume Activity
Respon  pasar  tidak  hanya  ditimbulkan karena  adanya  pergerakan  stock  price  yang tercermin dari alat ukur abnormal return, na- mun  juga  dapat  dilihat  melalui  pergerakan volume perdagangan saham yang tercermin dari  alat  ukur  trading  volume  activity  (Fat- mawati & Asri, 1999). Volume perdagangan saham adalah satu dari beberapa bagian yang berfungsi  untuk  analisa  teknikal.  Menurut Meidawati & Harimawan (2004), perubahan volume  perdagangan  saham  yang  semakin melonjak  diikuti  oleh  melonjaknya  harga adalah indikasi yang menguatkan kondisi pa- sar  yang  bullish  atau  meningkat.  Penelitian ini melakukan perbandingan average trading volume activity sebelum dan setelah pemilu Presiden AS tahun 2020.
Teori  ini  senada  dengan  penelitian  dari Ismawati (2017), Sari et al. (2017) dan Silaban & Sedana (2018) yang berkesimpulan bahwa terdapat perbedaan rata- rata trading volume activity sebelum dan setelah peristiwa pemi- lu  Presiden  Amerika  Serikat.  Namun  hasil tersebut bertolak belakang dengan penelitian dari Putri & Nurwulandari (2019) yang ber- kesimpulan  tidak  terdapat  average  trading volume activity sebelum dan setelah pemilu Presiden AS.  Pengembangan  hipotesis  pada penelitian ini yaitu:
H2:  Terdapat  reaksi  pasar  modal  Indonesia yang tercermin dari perbedaan rata-rata trad- ing volume activity yang signifikan pada sa- ham  IDX80  sebelum  dan  sesudah  pemilu Presiden Amerika Serikat tahun 2020.

## METODE PENELITIAN

## Jenis Penelitian
Penelitian ini menggunakan jenis peneli- tian kuantitatif eksplanatif. Menurut Bungin
(2011), kuantitatif eksplanatif adalah metode yang  dipergunakan  untuk  menjelaskan  hu- bungan antar variable melalui pengujian hi- potesis.  Pendekatan  yang  dipilih  yaitu  pen- dekatan  metode  studi  peristiwa  (event  stu- dy). Event study yaitu ilmu yang mendalami hubungan reaksi suatu pasar terhadap keja- dian yang beritanya beredar ke publik (Jogi- yanto, 2013).

## Periode Pengamatan
Dalam menghitung abnormal return dan trading volume activity, penelitian ini meng- gunakan  periode  peristiwa  (event  period). Penelitian ini memiliki periode waktu selama tujuh  hari,  dimana  peristiwa  (t 0 )  jatuh  pada tanggal 3 November 2020 pada peristiwa pe- mungutan suara pemilu presiden AS. Pemili- han  periode  jendela  selama  tujuh hari  yaitu untuk menghindari pengaruh dari peristiwa lain  seperti  pidato  kemenangan  Joe  Biden yang mungkin dapat memberikan pengaruh berupa berubahnya harga serta volume tran- saksi saham terhadap sampel penelitian. Me- nurut Hartono (2014:612), pemilihan periode jendela yang lebih singkat lebih mampu un- tuk  menangkap  dampak  yang  ditimbulkan oleh suatu peristiwa.

## Teknik Pengambilan Sample
Teknik pengambilan sample yang digu- nakan  adalah  purposive  sampling.  Teknik tersebut  dipergunakan  untuk  memilih  sam- pel  yang  didasarkan  ketentuan-ketentuan tertentu (Ferdinand, 2006). Ketentuan sampel yang digunakan yaitu: 1) Saham emiten yang terdaftar dalam indeks IDX 80 periode febru- ari sampai dengan juli tahun 2020, 2) Saham IDX80 yang tidak terkena suspend pada peri- ode pengamatan tujuh hari bursa (26 Oktober – 6 November 2020). Berdasarkan kriteria pe- milihan sampel tersebut, peneliti mendapat- kan sampel berjumlah 79 saham yang meme- nuhi kriteria penelitian

## Teknik Pengumpulan Data
Teknik untuk mengumpulkan data yaitu dilakukan  dengan  dokumentasi.  Penelitian ini juga menggunakan data yang dihasilkan dari dokumen data historis harga penutupan
(closing price) saham harian pada sampel pe- nelitian  yang  diambil  lewat  website  (www. idx.co.id).

## Teknik Analisis Data
Untuk  menganalisa  data  menggunakan analisis  kuantitatif  yang  dilengkapi  dengan teknik  penghitungan  statistic  deskriptif.  Se- dangkan untuk melakukan analisa perbeda- an abnormal return dan trading volume acti- vity  akibat  pemilu  presiden  AS  tahun  2020 akan menggunakan software Microsoft Excel dan program SPSS.

## Variabel dan Definisi Operasional Variabel
Variabel  yang  diukur  dalam  penelitian ini adalah:
Peristiwa Pemilu AS 2020 (X 1 )
Peristiwa politik luar negeri yang mem- berikan  dampak  pada  pasar  modal  Indone- sia,  salah  satunya  adalah  Pemilu  AS  2020. Pengaruh  perekonomian  AS  menjadi  lan- dasarn  keterkaitan  peristiwa  politik  di  AS pada Indonesia.
Abnormal Return (AR) (Y 1 )
Penghitungan abnormal return yaitu ac- tual  return  dikurangi  dengan  expected  re- turn. Formulasi abnormal return yaitu (Jogi- yanto, 2008):
𝐴𝑟𝑖 , 𝑡 = 𝑅𝑖 , 𝑡 − 𝐸 ( 𝑅𝑖𝑡 )
Keterangan:
Ari,t  = Abnormal return emiten i pada peri- ode t Ri,t  = Actual return emiten i pada periode t E(Rit) = Expected return emiten i pada peri- ode t
Trading Volume Activity (TVA) (Y 2 )
TVA adalah total akumulasi volume sa- ham  yang  diperdagangkan  lalu  dilakukan pembagian  dengan  total  saham  beredar  di pasar. Rumus TVA yaitu (Foster, 1986 dalam Husnan, Hanafi, & Wibowo, 1996):
TVA = ∑ 𝑠𝑎 h 𝑎𝑚 𝑝𝑒𝑟𝑢𝑠𝑎 h 𝑎𝑎𝑛 𝑗 𝑦𝑎𝑛𝑔 𝑑𝑖 - 𝑝𝑒𝑟𝑑𝑎𝑔𝑎𝑛𝑔𝑘𝑎𝑛 𝑝𝑎𝑑𝑎 𝑤𝑎𝑘𝑡𝑢 𝑡 /  ∑ 𝑠𝑎 h 𝑎𝑚 𝑝𝑒𝑟𝑢𝑠𝑎 h 𝑎𝑎𝑛 𝑗 𝑦𝑎𝑛𝑔 𝑏𝑒𝑟𝑒𝑑𝑎𝑟 𝑝𝑎𝑑𝑎 𝑤𝑎𝑘𝑡𝑢 𝑡

## HASIL ANALISIS

## Uji Hipotesis
Uji Hipotesis Abnormal Return
Hasil uji hepotesis abnormal return pada penelitian  ini  dapat  dilihat  pada  tabel dibawah.

## Tabel 1 Uji One Sample Test Abnormal
Return Periode Asymp. Sig. (2-tailed) Kesimpulan t-3 0,033 Signifikan t-2 0,340 Tidak Signifikan t-1 0,077 Tidak Signifikan t0 0,285 Tidak Signifikan t+1 0,000 Signifikan t+2 0,453 Tidak Signifikan t+3 0,500 Tidak Signifikan Rata-Rata 0,241 Tidak Signifikan Sumber: diolah
Berdasarkan tabel di atas dapat di jelas- kan bahwa, penelitian ini melakukan uji sig- nifikansi  dengan  cara  membandingkan  sig. (2- tailed) dengan α. Berdasarkan pada tabel 5, terdapat  perbedaan  abnormal  return  yang signifikan  pada  periode  t-3  dan  t+1  pemilu Presiden  Amerika  Serikat  tahun  2020.  Se- dangkan  pada  periode  t-2,  t-1,  t0,  t+2,  t+3 menyatakan bahwa tidak terdapat perbedaan abnormal return. Berdasarkan penghitungan rata-rata  signifikansi  keseluruhan  periode mendapatkan hasil bahwa nilai Sig. > α (0,241 > 0,05), maka dikatakan bahwa tidak terdapat perbedaan  AAR  yang  signifikan.  Pengujian tersebut dapat diambil kesimpulan bahwa H 0 yang  menyatakan  tidak  terdapat  perbedaan AAR yang signifikan akibat adanya peristiwa pemilu Presiden AS tahun 2020 tidak dapat ditolak atau diterima.
Uji Hipotesis Trading Volume Activity
Penelitian ini melakukan uji signifikansi dengan  cara  membandingkan  sig.  (2-tailed) de ngan  α.  Berdasarkan  pada  tabel  6,  dapat dilihat  bahwa  pada  keseluruhan  periode dimulai  dari  t-3,  t-2,  t-1,  t0,  t+1,  t+2,  t+3
menyatakan bahwa terdapat perbedaan trad- ing  volume  activity  yang  signifikan.  Ber- dasarkan penghitungan rata-rata signifikansi keseluruhan  periode  mendapatkan  hasil bahwa  nilai  Sig.  <  α  (0,000  <  0,05),  maka dikatakan bahwa terdapat perbedaan ATVA yang signifikan. Pengujian tersebut dapat di- ambil  kesimpulan  bahwa  H 0 yang  menya- takan tidak terdapat perbedaan ATVA yang signifikan  akibat  adanya  peristiwa  pemilu Presiden AS tahun 2020 ditolak.
Tabel 2 Uji One Sample Test Average
Trading Volume Activity Periode Asymp. Sig. (2- tailed) Kesimpulan t-3 0,000 Signifikan t-2 0,000 Signifikan t-1 0,002 Signifikan t0 0,000 Signifikan t+1 0,000 Signifikan t+2 0,000 Signifikan t+3 0,000 Signifikan Rata-rata 0,000 Signifikan
Sumber: diolah

## PEMBAHASAN

## Abnormal Return
Hasil  penelitian  yang  telah  diuraikan pada Bab IV menunjukkan bahwa tidak ter- dapat  perbedaan  average  abnormal  return yang signifikan pada saham IDX80 sebelum dan sesudah pemilu Presiden AS tahun 2020. Hasil penelitian ini memiliki keterkaitan de- ngan dua teori yang telah dibahas pada Bab II. Pertama, yaitu teori sinyal atau signaling theory dimana informasi yang dibagikan ke publik  akan  memberikan  indikasi  kepada para pelaku pasar dalam menentukan kepu- tusan  transaksi  jual  beli  saham  (Jogiyanto, 2008). Apabila suatu peristiwa memiliki kan- dungan informasi yang penting, maka peris- tiwa tersebut menyebabkan abnormal return. Sedangkan  jika  kejadian  tersebut  tidak  ter- kandung informasi maka tidak menyebabkan
abnormal  return  terhadap  pasar.  Kaitannya dengan hal ini, informasi mengenai peristiwa Pemilu Presiden Amerika Serikat tahun 2020 menyita perhatian yang luas di dunia karena AS adalah negara adidaya yang memberikan pengaruh signifikan dimana berbagai kebija- kannya sangat mempengaruhi return dan vo- latility  pasar  saham  di  negara  lain  (Aizen- man, Chinn, & Ito, 2016).
Para  pelaku  pasar  pada  akhirnya  akan dapat menilai informasi yang terdapat pada peristiwa  Pemilu  Presiden  Amerika  Serikat tahun  2020  sebagai  pertanda  positif  yang mengindikasikan informasi yang baik (good news)  ataupun  pertanda  negatif  yang  me- ngindikasikan  informasi  yang  buruk  (bad news). Apabila informasi mengenai peristiwa Pemilu Presiden Amerika Serikat tahun 2020 memiliki pengaruh yang kuat maka akan me- nyebabkan terjadinya perubahan AAR yang signifikan. Sebaliknya, apabila informasi ter- sebut tidak memberikan pengaruh maka pe- rubahan AAR tidak signifikan. Pada peneliti- an ini, secara umum peristiwa pemilu Presi- den Amerika Serikat tahun 2020 memberikan pengaruh,  meskipun  pengaruh  yang  ditim- bulkan  tidak  cukup  kuat  untuk  menyebab- kan  terjadinya  perbedaan  AAR  yang  signif- ikan sebelum dan sesudah peristiwa.
Teori  kedua  yaitu  teori  pasar  effisien. Tandelilin (2010:29) menjelaskan bahwa kon- sep dasar yang paling ditekankan pada pasar yang efisien yaitu pada aspek informasi, di- mana pasar efisien setengah kuat merupakan pasar dimana pergerakan harga saham mere- fleksikan seluruh informasi yang dibagikan. Efisiensi  pasar  setengah  kuat  dapat  dinilai berdasarkan  kecepatan  respon  pasar  dalam menyerap  informasi  yang  menyebar  di  ma- syarakat.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan bahwa  peristiwa  pemilu  Presiden  Amerika Serikat tahun 2020 tidak memberikan perbe- daan  average  abnormal  return  yang  signifi- kan. Hal tersebut menunjukkan bahwa pasar modal  Indonesia  tidak  termasuk  ke  dalam pasar  effisien  bentuk  setengah  kuat  karena informasi yang terkandung dalam peristiwa tersebut tidak merefleksikan perubahan ave- rage abnormal return.
Asumsi  yang  menyebabkan  tidak  terja- dinya perbedaan AAR yang signifikan sebe- lum dan sesudah peristiwa Pemilu Presiden Amerika  Serikat  tahun  2020  adalah  karena para  investor  lebih  berhati-hati  serta  lebih memilih untuk melakukan sikap wait and see dalam menyikapi serta membuat keputusan investasi  di  tengah  ketidakpastian  Presiden AS  terpilih  selanjutnya  serta  kebijakan-ke- bijakan yang akan diterapkan nantinya, dari- pada tergesa-gesa untuk merespon suatu in- formasi dari peristiwa yang dapat membuat investor mengalami kerugian.
Selain itu, terdapat dua perilaku pelaku pasar yaitu investor dan trader. Analis PT Mi- rae Asset Sekuritas Indonesia, Natasya (2021) menjelaskan bahwa investor merupakan pe- laku  pasar  yang  berinvestasi  saham  dalam jangka waktu yang panjang dan mengguna- kan analisa fundamental seperti informasi la- poran keuangan perusahaan dalam melaku- kan  pengambilan  keputusan  investasi.  Para investor  seringkali  membeli  saham  dengan harga dibawah valuasinya alias saham yang sedang  diskon  dan  mengharapkan  dalam jangka  panjang  saham  tersebut  dapat  mem- berikan  return  dan  dividen  yang  tinggi.  Se- dangkan  trader  merupakan  pelaku  pasar yang berinvestasi saham dalam jangka yang pendek  dan  menggunakan  analisa  teknikal seperti  tren  pergerakan  harga  saham  untuk menentukan timing kapan harus melakukan pembelian dan penjualan.
Guru Besar FEB UI, Frensidy (2021) me- nyebutkan  bahwa  dari  jaman  dahulu,  pasar saham  Indonesia  didominasi  oleh  trader yang  berlandaskan  analisa  teknikal.  Pada umumnya,  para  trader  memanfaatkan  tren dan  perubahan  momentum  pada  saham-sa- ham yang harganya sangat berfluktuasi  un- tuk  menghasilkan  return  yang  tinggi  (May, 2017). Artinya, para trader lebih memilih un- tuk  melakukan  transaksi  pada  saham  yang fluktuatif  yaitu  saham  lapis  dua  (Mid-Caps Stocks)  atau  saham  lapis  tiga  (Small-Caps Stocks)  yang  memiliki  tren  dan  momentum yang baik, sehingga para trader dapat meng- hasilkan return yang lebih besar. Hal tersebut lah  menyebabkan  tidak  terdapat  perbedaan abnormal  return  pada  saham  IDX  80  yang
merupakan  saham  lapis  satu  (Blue  Chips) yang memiliki kapitalisasi pasar tertinggi di Bursa Efek Indonesia.
Asumsi terakhir  yaitu  peristiwa  pemilu Presiden Amerika Serikat terjadi pada akhir tahun 2020 dan pada saat itu terdapat pande- mi Covid-19 di seluruh dunia. Ketua dan Pre- siden International Association of Register Fi- nancial  Consultant  (IARFC),  Akbar  (2020) menjelaskan bahwa pada saat ini masyarakat lebih memilih untuk mempergunakan uang- nya  untuk  berjaga-jaga,  bukan  untuk  berin- vestasi.  Adapun  apabila  berinvestasi,  maka masyarakat akan memilih berinvestasi  yang cenderung  aman,  yaitu  menabung  di  bank. Hal  tersebut  menjadikan  pasar  modal  men- jadi lesu yang mengakibatkan tidak terdapat perbedaan abnormal return sebelum dan se- sudah  peristiwa.  Maka  dari  itu,  hipotesis  1 yang menyebutkan terdapat reaksi pasar mo- dal Indonesia yang tercermin dari perbedaan AAR yang signifikan pada saham IDX80 se- belum dan sesudah pemilu Presiden Amerika Serikat tahun 2020 ditolak. Penelitian ini seja- lan  dengan  penelitian  dari  Hoe  &  Nippani (2016), Ismawati (2017), Sari et al. (2017) dan Wulansari  (2017)  menyebutkan  tidak  ter- dapat perbedaan AAR sebelum dan sesudah peristiwa pemilu Presiden Amerika Serikat.

## Trading Volume Activity
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa terdapat perbedaan average trading volume activity  yang  signifikan  pada  saham  IDX80 sebelum dan sesudah pemilu Presiden AS ta- hun  2020.  Hasil  penelitian  ini  memiliki  ket- erkaitan dengan dua teori yang telah dibahas pada Bab II. Pertama, yaitu teori sinyal atau signaling  theory  dimana  informasi  yang  di- bagikan ke publik akan memberikan indikasi kepada  para  pelaku  pasar  dalam  menentu- kan keputusan transaksi jual beli saham (Jogi- yanto, 2008). Apabila suatu peristiwa memili- ki kandungan informasi yang penting, maka peristiwa  tersebut  menyebabkan  abnormal return.  Sedangkan  jika  kejadian  tersebut  ti- dak  terkandung  informasi  maka  tidak  me- nyebabkan abnormal return terhadap pasar.
Kaitannya dengan hal ini, informasi  me- ngenai  peristiwa  Pemilu  Presiden  Amerika
Serikat  tahun  2020  menyita  perhatian  yang luas di dunia  karena AS adalah negara adi- daya yang memberikan pengaruh signifikan dimana berbagai kebijakannya sangat mem- pengaruhi return dan volatility pasar saham di negara lain (Aizenman, Chinn, & Ito, 2016). Para pelaku pasar pada akhirnya akan dapat menilai  informasi  yang  terdapat  pada  peri- stiwa Pemilu Presiden Amerika Serikat tahun 2020 sebagai pertanda positif yang mengindi- kasikan  informasi  yang  baik  (good  news) ataupun  pertanda  negatif  yang  mengindi- kasikan  informasi  yang  buruk  (bad  news). Apabila informasi mengenai peristiwa Pemi- lu Presiden Amerika Serikat tahun 2020 me- miliki  pengaruh  yang  kuat  maka  akan  me- nyebabkan terjadinya perubahan ATVA yang signifikan. Sebaliknya, apabila informasi ter- sebut tidak memberikan pengaruh maka pe- rubahan ATVA tidak signifikan. Pada peneli- tian  ini  terdapat  perbedaan  average  trading volume activity yang mengindikasikan bah- wa peristiwa pemilu Presiden Amerika Seri- kat tahun 2020 memberikan pengaruh.
Teori  kedua  yaitu  teori  pasar  effisien. Tandelilin (2010:29) menjelaskan bahwa kon- sep dasar yang paling ditekankan pada pasar yang efisien yaitu pada aspek informasi, di- mana pasar efisien setengah kuat merupakan pasar dimana pergerakan harga saham mere- fleksikan seluruh informasi yang dibagikan. Efisiensi  pasar  setengah  kuat  dapat  dinilai berdasarkan  kecepatan  respon  pasar  dalam menyerap  informasi  yang  menyebar  di  ma- syarakat.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan bahwa pada keseluruhan periode dimulai da- ri t-3, t-2, t-1, t0, t+1, t+2, t+3 peristiwa pemilu Presiden  Amerika  Serikat  tahun  2020  pasar modal Indonesia  bereaksi  yang ditunjukkan pada terdapatnya perbedaan trading volume activity yang signifikan. Hal tersebut menun- jukkan bahwa pasar modal Indonesia terma- suk ke dalam pasar effisien bentuk setengah kuat.
Didasarkan pada pengujian hipotesis de- ngan  menggunakan  program  SPSS  dengan Uji One Sample Test menyatakan bahwa ter- dapat perbedaan ATVA yang signifikan pada periode  sebelum  dan  sesudah  peristiwa  Pe- milu  Presiden  Amerika  Serikat  tahun  2020.
Adanya  perbedaan  ATVA  yang  signifikan pada peristiwa sebelum dan sesudah Pemilu Presiden  Amerika  Serikat  tahun  2020  me- ngindikasikan  informasi  yang  terkandung dalam peristiwa tersebut memberikan penga- ruh  terhadap  keputusan  para  pelaku  pasar dalam  melakukan  aktivitas  jual-beli  saham. Dalam  hal  ini,  peristiwa  Pemilu  Presiden Amerika  Serikat  tahun  2020  memberikan sinyal  atau  indikasi  kepada  investor  dalam rangka  transaksi  perdagangan  di  pasar  mo- dal yang ditandai dengan adanya peningkat- an ATVA. Berdasarkan data dari Otoritas Ja- sa  Keuangan  (2020),  rekapitulasi  nilai  per- dagangan saham, pada tanggal 2 sampai de- ngan  6  November  tahun  2020  investor  do- mestic  melakukan  total  transaksi  pembelian saham  sebesar  31.962,51  dan  penjualan  sa- ham dengan total 32.733,07 (dalam Rp Mili- ar).  Sedangkan  investor  asing  melakukan pembelian saham sebesar 13.564,18 dan pen- jualan  saham  dengan  total  12.793,62  (dalam Rp Miliar).
Banyaknya investor yang melakukan ke- giatan transaksi saham inilah yang mengaki- batkan volume perdagangan saham menjadi meningkat sehingga menimbulkan perbeda- an ATVA sebelum dan sesudah peristiwa Pe- milu  Presiden  Amerika  Serikat  tahun  2020. Oleh karena itu, hipotesis 2 yang menyatakan bahwa terdapat reaksi pasar modal Indonesia yang  tercermin  dari  perbedaan ATVA  yang signifikan  pada  saham  IDX80  sebelum  dan sesudah pemilu Presiden Amerika Serikat ta- hun  2020  diterima.  Hasil  tersebut  konsisten dengan penelitian dari Ismawati (2017), Sari et al. (2017) dan Silaban & Sedana (2018) yang menyatakan terdapat perbedaan ATVA sebe- lum  dan  setelah  peristiwa  pemilu  Presiden Amerika Serikat.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  analisa  data  serta pembahasan yang telah dipaparkan sebelum- nya, maka kesimpulan pada penelitian ini se- cara keseluruhan adalah tidak terdapat per- bedaan  AAR  yang  signifikan  pada  saham yang tergabung ke dalam indeks IDX80 sebe- lum dan sesudah peristiwa Pemilu Presiden
Amerika Serikat tahun 2020. Hal tersebut di- sebabkan  karena  para  investor  berhati-hati dan  lebih  memilih  melakukan  sikap  wait  & see ditengah ketidakpastian Presiden AS ter- pilih  selanjutnya  serta  kebijakan-kebijakan yang  akan  diterapkan  nantinya.  Selain  itu, pasar  modal  Indonesia didominasi  oleh  tra- der, yang mana melakukan transaksi perda- gangan saham dalam jangka pendek dan sa- ham  yang  diperdagangkan  merupakan  sa- ham yang harganya sangat berfluktuatif da- lam rangka mengejar return yang tinggi. Se- dangkan sampel pada penelitian ini merupa- kan saham IDX80 yang likuid dan memiliki kapitalisasi pasar yang tinggi sehingga vola- tilitas harganya tidak terlalu tinggi. Hal terse- but menyebabkan trader berpikir dua kali da- lam melakukan transaksi pada saham IDX80. Penyebab  terakhir  yaitu  pada  akhir  tahun 2020,  pandemic  masih  melanda  di  seluruh dunia khususnya Indonesia. Hal tersebut me- ngakibatkan  lebih  banyak  masyarakat  yang menggunakan  uangnya  untuk  berjaga-jaga dibandingkan  dengan  melakukan  investasi saham  di  pasar  modal  Indonesia.  Terdapat perbedaan  ATVA  yang  signifikan  pada  sa- ham yang tergabung ke dalam indeks IDX80 sebelum dan sesudah peristiwa Pemilu Pres- iden  Amerika  Serikat  tahun  2020.  Hal  ini dikarenakan  banyak  para  pelaku  pasar melakukan aksi jual-beli saham sehingga me- nyebabkan  meningkatnya  volume  per- dagangan saham yang menimbulkan perbe- daan ATVA sebelum dan sesudah peristiwa Pemilu Presiden Amerika Serikat tahun 2020.

## DAFTAR PUSTAKA
Aizenman, J., Chinn, M. D., & Ito, H. (2016). Monetary Policy Spillovers And The Tri- lemma  In  The  New  Normal:  Periphery Country  Sensitivity  To  Core  Country Conditions. Journal of International Money and Finance . doi: 10.1016/j.jimonfin.2016. 02.008.
Akbar,  A.  (2020). Investasi  di  Masa  Pandemi. Badan Penelitian dan Pengembangan Sum- ber Daya Manusia Kementerian Komunikasi dan  Informatika  Republik  Indonesia .  Diak- ses pada tanggal 15 Maret 2022, https://
balitbangsdm.kominfo.go.id/berita-inve stasi-di-masa-pandemi-19-694.
Alwi, I. Z. (2008). Pasar Modal Teori dan Apli- kasi . Yayasan Pancur Siwah.
Amirah  S.,  Hanim  K.,  K.,  &  Masitah  E.,  S.
(2019). Election Effect in Malaysian Stock Mar ket: The Case of “Trump Effect”. Ma- laysian  Journal  of  Science,  Health  &  Tech- nology , 3(1).
Ang, R. (1997). The Intelligent Guide To Indone- sian Capital Market . Mediasoft Indonesia.
Ardiansari, A. (2015). Capital Market's Reac- tion Towards 2014 Working Cabinet An- nouncement  (Indonesian  Case  Study). Jurnal  Dinamika  Manajemen ,  6(1),  62-72. http://jdm.unnes.ac.id.
Badan Pusat Statistik. (2016). Realisasi Investa- si Penanaman Modal Luar Negeri Menurut Negara . Diakses pada tanggal 2 Agustus 2021, https://www.bps.go.id/l inkTabel Statis/view/id/1319.
Beureukat & Andriani, E. Y. (2021). Pengaruh Harga Minyak Dunia, Indeks Dow Jones dan Indeks Hang Seng terhadap Indeks Harga  Saham  Gabungan  Periode  2016- 2020. Jurnal Manajemen , 17(1), 1-12.
Boomgaarden,  H.  G.,  Vliegenthart,  R.,  & Vreese, C. H. (2012). A Worldwide Pre- sidential Election: The Impact of the Me- dia on Candidate and Campaign Evalua- tions. International  Journal  of  Public  Opi- nion Research , 24(1).
Bungin, B. (2011). Metodologi Penelitian Kuan- titatif (Komunikasi, Ekonomi, dan Kebijakan Publik Serta Ilmu-ilmu Sosial Lainnya .
Bureau  of  East  Asian  and  Pacific  Affairs.
(2017). U.S. Relations With Indonesia Fact Sheets .  Diakses  pada  tanggal  2  Agustus 2021, U.S. Department of State Diploma- cy in Action: https://www.state.gov/r/ pa/ei/bgn/2748.html.
Chien, W.-W. (2014). Stock Market, Economic Performance, And Presidential Elections. Journal of Business & Economics Research , 12(2).
Fama, E. F. (1970). Session Topic: Stock Mar- ket Price Behavior. The Journal of Finance , 25(2), 383-417.
Fatmawati,  S.,  &  Asri,  M.  (1999).  Pengaruh Stock  Split  Terhadap  Likuiditas  Saham Yang Diukur Dengan Besarnya Bid-Ask Spread  Di  Bursa  Efek  Jakarta.  Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia, 14(4).
Ferdinand, A. (2006). Metode Penelitian Mana- jemen:  Pedoman  Penelitian  untuk  skripsi, Tesis dan Disertai Ilmu Manajemen . Sema- rang: Universitas Diponegoro.
Frensidy, B. (2021). Aksi Herding Investor Ritel di Bursa Saham . Diakses pada tanggal 15 Maret 2022 Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Universitas Indonesia: https://www.feb .ui.ac.id/blog/2021/06/21/budi-frensid y-aksi-herding-investor-ritel-di-bursa-sa ham/.
Hamidi,  M.  (2008). Analisis  Likuiditas  Saham Sebelum, Saat dan Sesudah Bencana Banjir Antara Tahun 2007 dan 2008 di Ibu Kota Ja- karta (Studi Pada Industri Dasar dan Kimia Di BEI) . Undergraduate thesis Universi- tas Negeri Malang.
Hanif, A. (2020). Pengujian Abnormal Return Sebelum  Dan  Sesudah  Pidato  Keme- nangan Joe Biden Sebagai Presiden Ame- rika  Terhadap  IHSG. Jurnal  Akuntansi , 6(2), 203-212. https://financial.ac.id/ind ex.php/financial.
Hartono, J. (2014). Teori Portofolio dan Analisis Investasi .  Edisi  Kedelapan.  Yogyakarta: BPFE.
Herlianto,  D.  & Hafizh, L.  (2020). Pengaruh Indeks Dow Jones, Nikkei 225, Shanghai Stock Exchange, Dan Straits Times Index Singapore  Terhadap  Indeks  Harga  Sa- ham Gabungan (IHSG) Di Bursa Efek In- donesia  (BEI). Jurnal  Inovasi  Bisnis  dan Manajemen Indonesia , 03(02).
Hoe, S. & Nippani, S. (2017). 2016 U.S. Presi- dential  Election  and  Stock  Markets  in China. International  Journal  of  Economics and Finance , 9(7).
Hung, L.-C. (2013). U.S. Presidential Elections
and the Taiwanese Stock Market. Issues & Studies , 49(1), 71-97.
Husnan,  S.,  Hanafi,  M.  M.,  &  Wibowo,  A. (1996).  Dampak  Pengumuman  Laporan Keuangan  Terhadap  Kegiatan  Perda- gangan Saham Dan Variabilitas Tingkat Keuntungan. Kelola , 5(11).
Ikhwan, V. (2019). BEI Buat Indeks Baru IDX 80  Untuk  Acuan  Manajer  Investasi.  Di- akses pada tanggal 20 Agustus 2021, IDX CHANNEL:  https://www.idxchannel.c om/idxc-live/video-1/bei-buat-indeks- baru-idx80-untuk-acuan-manajer-invest asi.
Ismawati, F. (2017). Analisis Perbedaan Average Abnormal Return Dan Average Trading Vo- lume  Activity  Sebelum  Dan  Setelah  Pemi- lihan Presiden Amerika Serikat Ke 45 Tahun 2016 (Studi Kasus Terhadap Perusahaan Ke- lompok LQ45 di BEI dan Indeks China A50 di SSE) . SKRIPSI. UNIVERSITAS NEGE- RI SEMARANG.
Jogiyanto. (2003). Teori Portofolio dan Analisis Investasi . edisi ketiga. Yogyakarta: BPFE.
Jogiyanto. (2008). Teori Portofolio dan Analisis Investasi . Edisi Kelima. Yogyakarta:BPFE.
Jogiyanto. (2010). Metodologi Penelitian Bisnis . Edisi Pertama. Yogyakarta: BPFE.
Jogiyanto. (2013). Teori Portofolio dan Analisis Investasi . Edisi ke 8. Yogyakarta: BPFE.
Khanthavit, A. (2021). Reactions  of  Thailand’s Stock Market to the 2020 U.S . Presidential Election.
Mailangkay, J. (2013). Integrasi Pasar Modal Indonesia Dan Beberapa Bursa Di Dunia (Periode Januari 2013 - Maret 2013). Jur- nal EMBA , 1(3), 722-731.
May,  E.  (2017). Smart  Traders Not  Gamblers+ CD (Cover Baru) . Gramedia Pustaka Uta- ma.
Meidawati, N. & Harimawan, M. (2004). Pe- ngaruh  Pemilihan  Umum  Legislatif  In- donesia Tahun 2004 Terhadap Return Sa- ham  Dan  Volume  Perdagangan  Saham LQ-45  Di  PT.  Bursa  Efek  Jakarta  (BEJ). Kajian Bisnis Dan Manajemen , 7(1), 89-101.
Nandy,  S.  &  Sussan,  F.  (2019).  Did  the  US Presidential  Election  in  2016  have  a Short-Term  Effect  on  the  Financial  Re- turns  of  American  Depository  Receipts from  Russia? Review  of  Integrative  Bu- siness and Economics Research , 8(3).
Natasya, C. (2021). 'Main' Saham, Baiknya jadi Investor atau Trader Harian? . Diakses pa- da tanggal 15 Maret 2022, CNBC Indone- sia:  https://www.cnbcindonesia.com/i nvestment/20210128120000-21-219369/ main-saham-baiknya-jadi-investor-atau- trader-harian.
Nazir, M. S., Younus, H., Kaleem, A., & An- war, Z. (2014). Impact Of Political Events On Stock Market Returns: Empirical Evi- dence From Pakistan. Journal of Economic and  Administrative  Sciences ,  30(1),  60-78. doi:https://doi.org/10.1108/JEAS-03-20 13-0011.
Nippani,  S.  &  Arize,  A.  C.  (2005).  U.S.  Pre- sidential  Election  Impact  On  Canadian And  Mexico  Stock  Markets. Journal  Of Economics And Finance , 29(2).
Obradović, S., & Tomić, N. (2017). The Effect Of Presidential Election In The USA On Stock Return Flow - A Study Of A Politi- cal  Event. Economic  Research-Ekonomska Istraživanja , 30(1), 112 – 124. doi:http://dx .doi.org/10.1080/1331677X.2017.130580 2.
Putri, E. & Nurwulandari, A. (2019). Analisis Reaksi Pasar Modal Bagi Perusahaan Da- lam Indeks IDX30 Terhadap Kemenang- an Donald Trump Pada Pemilihan Presi- den  Amerika  Serikat. Jurnal  Manajemen , 15(2).
Sagita,  V.  D.  (2017).  Trump's  Elected  Shock Effect On Indonesian Stock Market. Jour- nal  of  Indonesian  Applied Economics ,  6(1), 71-83.
Samsul,  M.  (2006). Pasar  Modal  Dan  Manaje- men Portofolio .
Sari, N. T., Purnamawati, I. A., & Herawati, N. T. (2017). Analisis Komparatif Saham LQ45  Sebelum  Dan  Sesudah  Pilpres Amerika  Serikat  2016. e-Journal  S1  Ak
Universitas  Pendidikan  Ganesha  Jurusan Akuntansi Program S1 , 7(1).
Silaban,  D.  P.  &  Sedana,  I.  P.  (2018).  Reaksi Pasar Modal Indonesia Terhadap Keme- nangan Donald Trump Pada Pilpres 2016 DI  Amerika  Serikat. Jurnal  Buletin  Studi Ekonomi , 23(1).
Simamora, S. C. (2021). Pengaruh Data Vaksi- nasi, Indeks Dow Jones Dan Nilai Tukar Terhadap Indeks Harga Saham Gabung- an (IHSG) Di Bursa Efek Indonesia Peri- ode Triwulan Satu Tahun 2021. Jurnal Il- miah M-Progress , 11(2).
Spence,  M.  (1973).  Job  Market  Signaling. Quarterly Journal of Economics , 355-374.
Suryawijaya, M. A. & Setiawan, F. A. (1998).
Reaksi Pasar Modal Indonesia Terhadap Peristiwa  Politik  Dalam  Negeri  (Event Study pada Peristiwa 27 Juli 1996). Kelola , 7(18).
Tandelilin, E. (2010). Dasar-Dasar Manajemen
Investasi .  http://repository.ut.ac.id/382 3/1/EKMA5312-M1. pdf.
Taslim, A. & Wijayanto, A. (2016). Pengaruh
Frekuensi Perdagangan Saham, Volume Perdagangan  Saham,  Kapitalisasi  Pasar Dan Jumlah Hari Perdagangan Terhadap Return Saham. Management Analysis Jour- nal , 5(1). http://maj.unnes.ac.id.
Wahyuni, R. & Widiasmara, A. (2017). Dam- pak Pengumuman Kemenangan Donald Trump  Pada  Pemilu  Presiden  Amerika Serikat  2016  Atau  “Trump  Effect”  Ter - hadap Abnormal Return Saham LQ45 Di BEI. Jurnal Akuntansi , 1(1).
Wulansari,  P.  (2017). Pengaruh  Terpilihnya Donald  Trump  Menjadi  Presiden  Amerika Serikat  Terhadap  Indeks  Harga  Saham  Be- berapa Negara (IHSG, DJIA, SSE, NIKKEI 225 DAN FTSE 100) . Skripsi. Universitas Widya Dharma Klaten.
Yuniati, R. N. (2014). Ramadan Anomaly Ef- fect Pada Jakarta Islamic Index Berdasar- kan  Perspektif  Behavioral  Finance  The- ory. Majalah Ekonomi , 19(1).
Zach, T. (2003). Political Events and the Stock Market:  Evidence  from  Israel. Interna- tional Journal Of Business , 8(3).