## KEBERLANJUTAN DAN NILAI PERUSAHAAN: ANALISIS PRAKTIK GREEN INNOVATION PADA PERUSAHAAN
Badi’atul Ulwiyah 1* , Mahirun 2
1,2 Master of Management Department, Faculty of Economics and Business,
Universitas Pekalongan
E-mail: 1) badiatul.ulwiyah@gmail.com , 2) mahirun@yahoo.com

## Abstrak
Studi  ini  mempelajari  seperti  apa  performa  lingkungan,  efisiensi  lingkungan,  serta  inovasi  hijau memengaruhi  nilai  bisnis,  di  tengah  meningkatnya  tuntutan  terhadap  praktik  ramah  lingkungan. Meski  perusahaan  didorong  untuk  memenuhi  peraturan  dan  harapan  pasar,  dampak  praktik  ramah lingkungan  terhadap  nilai  bisnis  belum  sepenuhnya  dipahami,  terutama  di  Indonesia.  Studi  ini memusatkan perhatian pada perusahaan yang termasuk dalam indeks LQ45 serta menggunakan Price to  Book  Value (PBV)  dan Return  on  Assets (ROA)  sebagai  variabel  moderasi.  Penelitian  ini menggunakan  pendekatan  analisis Partial  Least  Squares (SEM-PLS).  Hasil  penelitian mengindikasikan  bahwa  leverage  dan  inovasi  hijau  berdampak  secara  positif  dan  signifikan  pada nilai  perusahaan,  sementara  efisiensi  ekosistem  tidak  memberikan  pengaruh  signifikan  dan performansi  lingkungan  berdampak  negatif.  ROA  tidak  memoderasi  pengaruh  variabel-variabel tersebut. Meskipun inovasi hijau dan leverage dapat meningkatkan nilai perusahaan, untuk mencapai kinerja  lingkungan  diperlukan  pendekatan  yang  lebih  matang.  Pengaruh  faktor-faktor  ini  terhadap nilai perusahaan tidak dikontrol oleh profitabiitas yang diukur melalui ROA.
Kata  Kunci: Sustainable  Report , Environmental  Performance , Green  Innovation , Eco-Efficiency , Nilai Perusahaan

## Abstract
This  research  examines  how  environmental  performance,  environmental  efficiency  and  green innovation affect business value, amidst increasing demands for green practices. While companies are  encouraged  to  meet  regulations  and  market  expectations,  the  impact  of  green  practices  on business value is not fully understood, especially in Indonesia. Companies in the LQ45 index are the focus  of  this  study,  uses  Price  to  Book  Value  (PBV)  and  Return  on  Assets  (ROA)  as  moderating variables.  This  study  uses  the  Partial  Least  Squares  (SEM-PLS)  analysis  approach.  The  findings show that leverage and green innovation have a strong beneficial impact on corporate value, while environmental  efficiency  has  no  significant  effect  and  environmental  performance  has  a  negative effect.  ROA  does  not  act  as  a  moderator  between  these  factors.  Although  green  innovation  and leverage  can  increase  corporate  value,  achieving  environmental  performance  requires  a  more mature  approach.  The  impact  of  these  factors  on  firm  value  is  not  controlled  by  profitability  as measured by ROA.
Keywords: Sustainable  Report,  Environmental  Performance,  Green  Innovation,  Eco-Efficiency, Company Value

## 1. PENDAHULUAN
Perkembangan  global  perusahaan  mempunyai  tujuan  masing-masing.  Salah  satu tujuanya adalah meningkatkan nilai perusahaan dengan begitu meningkat pula kesejahteraan investor  (Sagala  &  Kusumade,  2023).  Namun  perusahaan  saat  ini  diwajibkan  juga  untuk menjalankan  bisnis  dengan  cara  ramah  lingkungan  selain  mencapai  keuntungan  finansial. Perusahaan  yang  memperhatikan  lingkungan  akan  memiliki  keunggulan  kompetitif (Aguilera-Caracuel  & Ortiz-de-Mandojana, 2013;  Alexopoulos et  al., 2011; Machmuddah et al., 2020; Sagala  &  Kusumade, 2023). sementara bisnis  yang  mengabaikan  lingkungan dalam jangka panjang akan kehilangan nilai (Ethika et al., 2019).
Perusahaan  yang  mengambil  inisiatif  tanggung  jawab  sosial  harus  mengeluarkan laporan  keberlanjutan  dimana  memuat  informasi  keuangan  dan  non  keuangan  serta penjelasan  tentang  aspek  ekonomi,  lingkungan  dan  sosial  organisasi  (Riski  &  Prasetiono, 2023). Terdapat berbagai cara yang dilakukan oleh perusahaan untuk memenuhi bisnis yang ramah  lingkungan.  Diantara  nya  adalah  melakukan  Green  Innovation  Proses,  melakukan Eco-Efficiency dan praktik kinerja lingkungan. Green innovation proses yaitu inovasi untuk menjadikan semua aktivitasnya ramah lingkungan (Dewi & Rahmianingsih, 2020; N. P. Sari & Handayani, 2020). Selanjutnya menurut Luo & Tang (2014) eco efficiency mengacu pada praktik-praktik bisnis yang meningkatkan efisiensi sumber daya sekaligus mengurangi emisi dan limbah.
Istilah  “kinerja  lingkungan  perusahaan”  mengacu  pada  seberapa  baik  sebuah  bisnis mengungkapkan  bagaimana  bisnis  tersebut  dengan  sengaja  memasukkan  faktor-faktor lingkungan  ke  dalam  operasinya  untuk  memuaskan  para  pemangku  kepentingan  dan melampaui  apa  yang  diwajibkan  oleh  hukum  (Awaluddin  et  al.,  2022).  Dengan  kata  lain kinerja  lingkungan  mengacu  pada  sejauh  mana  perusahaan  berhasil  mengurangi  dampak lingkunganya (Guenther et al., 2016). Adapun peraturan yang sudah dibuat oleh pemerintah dicantumkan pada UU no 23 tahun 1997. Pada tahun 2005, Bank Indonesia dan Kementerian Lingkungan Hidup Indonesia  bersama-sama  memperkenalkan peringkat kinerja  bisnis  ini. Program  peringkat  ini  dinamakan  PROPER  dengan  tujuan  untuk  meningkatkan  kualitas lingkungan dengan lebih efisien dan efektif  (Kementrian negara lingkungan hidup, 2024). Peningkatan  aktivitas  industry  dapat  menyebabkan  meningatnya  emisi  gas  karbon  dari kegiatan  produksi,  yang  dapat  menyebabkan  pemansan  global.  Karena  itu,  beberapa perusahaan  telah  menerapkan  inovasi  berkelanjutan  untuk  mengatasi  pemanasan  global (Husnaini & Tjahjadi, 2021).
Hasil penelitian sebelumnya menunjukkan hasil bervariasi antar variable dengan nilai perusahaan.  Menurut  (Apriandi  &  Hexana  Sri  Lastanti,  2023;  Putri  Fabiola  &  Khusnah, 2022; Rahelliamelinda & Handoko, 2024) Nilai perusahaan tidak menunjukkan perubahan akibat inovasi hijau. Namun, riset lain menemukan bahwa nilai perusahaan terpengaruh oleh implementasi  inovasi  hijau  dan  efisiensi  lingkungan  (Chika  Dianti  &  Puspitasari,  2024; Damas et al., 2021; Dewi & Rahmianingsih, 2020; Mariyamah & Handayani, 2020; Putri & Agustin,  2023;  Yuliandhari  et  al.,  2023).  Adapun  menurut  (Rahelliamelinda  &  Handoko, 2024;  Yuliandhari  et  al.,  2023)  eco-efficiency  tidak  mempengaruhi  nilai  perusahaan.. Sedangkan  menurut  (Apriandi  &  Hexana  Sri  Lastanti,  2023;  Chika  Dianti  &  Puspitasari, 2024;  Damas  et  al.,  2021;  Dewi  &  Rahmianingsih,  2020)  eco  efficiency  mempunyai pengaruh pada nilai perusahaan. Variable Leverage sebagai variable kontrol juga hasil nya
beragam. Menurut (Aziz & Widati, 2023) leverage dapat berpengaruh pada nilai perusahaan. Sedangkan menurut (Suryaningtyas & Rohman, 2019) sebaliknya.
Penelitian  kinerja  lingkungan  juga  menunjukkan  temuan  yang  beragam,  menurut (Apriandi  &  Hexana  Sri  Lastanti,  2023;  Awaluddin  et  al.,  2022;  Kinasih  et  al.,  2022; Mufidah, 2018; Muhammad Luthfi Ramadhana, 2022; Mumtazah & Purwanto, 2020; Sagala &  Kusumade,  2023)  kinerja  lingkungan  berpengaruh  terhadap  organisasi.  Sementara  itu, kinerja  perusahaan  tidak  mempengaruhi  nilai  perusahaan  menurut  (Avelyn  &  Syofyan, 2023; Hapsoro & Ambarwati, 2020; Sevnia & Susi Dwi Mulyani, 2023; Supriadi, 2023).
ROA  sebagai  variable  moderasi  juga  hasilnya  beragam.  Menurut  Rahelliamelinda  & Handoko  (2024)  green  innovation  dan  eco  efficiency  dapat  diperkuat  oleh  ROA  dalam mencapai  nilai  perusahaan  yang  baik.  Hasil  penelitian  (Awaluddin  et  al.,  2022; Bongsoikrama et al., 2024; Komalasari, 2021; Setyawan & Wijayanti, 2023) juga sama yaitu dampak eco-efficiency dan inovasi hijau pada nilai perusahaan dapat dimoderasi oleh ROA. menurut (Bambang, 2020; Sapna, 2020) leverage  dapat dimoderasi dengan variable ROA. Selain  itu  nilai  perusahaan  tidak  dapat  berpengaruh  pada  kinerja  lingkungan  meskipun menggunakan moderasi variable ROA (Mia Fitriani & Puji Endah Purnamasari, 2023; Riski & Prasetiono, 2023).
Pentingnya memahami dampak aktivitas lingkungan terhadap nilai bisnis di pasar modal Indonesia  membuat penelitian  ini  menjadi sebuah kebutuhan  yang  mendesak. Tujuan dari penelitian  ini  adalah  untuk  mengeksplorasi  dampak  inovasi  hijau,  efektivitas  lingkungan, dan  kinerja  lingkungan  terhadap  nilai  perusahaan.  Dalam  studi  ini,  leverage  berfungsi sebagai variabel kontrol. Leverage investasi adalah jumlah total hutang yang didukung oleh investasi  tersebut  (Mahirun  et  al.,  2023;  Rully  Savitri  et  al.,  2024).  Penelitian  ini  juga menguji  peran  moderasi  profitabilitas  (ROA)  dalam  hubungan  tersebut  pada  perusahaan LQ45  periode  2021-2023.    Harga  saham  adalah  salah  satu  indikator  nilai  perusahaan, sementara  ROA  adalah  metrik  sederhana  yang  mengungkapkan  efisiensi  bisnis  dalam mengubah  asetnya  menjadi  laba  (Daromes  &  Kawilarang,  2020).  Return  on  asset  juga diketahui  sebagai  ukuran  profitabilitas  yang  terkait  dengan  investasi.  Tinggi  nya profitabilitas  menunjukkan  potensi  yang  baik  dalam  menghasilkan  keungan  (Kurniawan ibnu haris, Ulum samsul akhmad, 2023).

## 2. TINJAUAN PUSTAKA

## 2.1. Toeri Stakeholders
Ada  banyak  jenis  pemangku  kepentingan  yang  berbeda,  masing-masing  memiliki dampak  potensial  terhadap  operasi  dan  pilihan  perusahaan,  menurut  teori  stakeholder. (Dmytriyev et al., 2021; Jones et  al., 2017). Menurut  Rahelliamelinda & Handoko  (2024) Perusahaan  harus  menyeimbangkan  antara  mengoptimalkan  keuntungan  bagi  para pemegang  Stakeholder  dan  memenuhi  kebutuhan  para  pemangku  kepentingan.  Teori stakeholder menyoroti pentingnya perusahaan sebagai badan usaha untuk memberikan nilai positif kepada pihak-pihak yang tersebut (Bibi & Narsa, 2022).
Keterlibatan  pemangku  kepentingan  mempunyai  peran  penting  dalam  mendukung perusahaan  mewujudkan  kegiatan  ramah  lingkungan  (Damas  et  al.,  2021).  Hal  ini mendorong  manajemen  untuk  bertanggung  jawab  terhadap  lingkungan  (Anjarsari  et  al., 2023). Upaya organisasi untuk memuaskan kepentingan mitra melalui eco-efficiency lebih
lanjut  sesuai  dengan  teori  stakeholder.  Namun,  upaya  tersebut  seringkali  memerlukan pengeluaran besar, karena itu, perusahaan perlu mempertimbangkan seimbang antara tujuan lingkungan dan tujuan ekonominya (Rahelliamelinda & Handoko, 2024).

## 2.2. Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan sebagaimana di definisikan oleh Pasaribu et al (2019) adalah penilaian investor tentang keberhasilan perusahaan. Walaupun nilai perusahaan umumnya diukur dari perspektif  investor,  nilai  tersebut  juga  dipengaruhi  oleh  persepsi  masyarakat  secara  luas. Oleh  karena  itu,  teori  stakeholder  dapat  menjadi  panduan  bagi  perusahaan  dalam menciptakan nilai perusahaan yang tinggi melalui inovasi hijau, efisiensi ekologis, kinerja lingkungan yang diterapkan oleh perusahaan (Rahelliamelinda & Handoko, 2024).

## 2.3. Green Innovation
Green innovation , atau inovasi  hijau,  merujuk pada  jenis  inovasi  yang  berfokus pada pengembangan  produk,  layanan,  atau  proses  yang  bertujuan  untuk  mengurangi  risiko, dampak,  dan  kerusakan  terhadap  lingkungan,  sambil  juga  mengoptimalkan  penggunaan sumber daya alam (Sunarjo et al., 2022). Menurut Fernando dkk. (2016), beberapa definisi inovasi  hijau  seringkali  dapat  dikategorikan  menjadi  empat  konsep  utama,  yaitu  "hijau," "eko," "lingkungan," dan "berkelanjutan." Konsep-konsep ini mencerminkan berbagai aspek dari kemakmuran ekonomi dan keadilan sosial (Fernando et al., 2016).

## 2.4. Eco-Efficiency
Eco-efficiency (efisiensi ekologi ekonomi) digunakan perusahaan untuk menghasilkan produk yang bernilai  tambah dengan  meminimalkan penggunaan  sumber daya dan  secara bersamaan mempertimbangkan biaya (Rahelliamelinda & Handoko, 2024). Perusahaan yang telah mendapatkan sertifikasi ISO 14001 dianggap menunjukkan komitmen tinggi terhadap kelestarian  lingkungan.  Dengan  demikian,  keberadaan  ISO  14001  menjadi  indikator  dari penerapan  eco-efficiency  dalam  perusahaan.  Implementasi  ISO  14001  menunjukkan keseriusan  perusahaan  dalam  menjadi  ramah  lingkungan,  yang  pada  akhirnya  dapat menghasilkan keberhasilan jangka panjang dengan membangun sistem yang berkelanjutan serta menghemat biaya (Ong et al., 2016).

## 2.5. Kinerja Lingkungan
Kinerja  lingkungan  menurut  Damas  et  al  (2021)  upaya  suatu  perusahaan  untuk menghasilkan  lingkungan  yang  hijau  dari  bentuk tanggung  jawab  perusahaan.  Sedangkan menurut Suratno et al (2007) yaitu upaya perusahaan untuk mencapai lingkungan yang baik. Penilaian aspek kinerja lingkungan seperti penilaiaan atas sistem lingkungan, pemanfaatan suatu  limbah,  efisiensi  sumber  daya  dan  kegiatan  yang  focus  pada  pengembangan masyarakat (Awaluddin et al., 2022).

## 2.6. Hipotesis Green Innovation dan Nilai perusahaan
Untuk  mencapai  keberlanjutan  dengan  nilai  yang  optimal,  perusahaan  membutuhkan manajer  yang  dapat  meningkatkan  kinerja  lingkungannya  (Damas  et  al.,  2021).  Terlebih masyarakat umumnya lebih suka dan lebih percaya pada perusahaan yang peduli terhadap lingkungan  (Rahelliamelinda  &  Handoko,  2024).  Perusahaan  telah  didorong  untuk
mengambangkan inovasi ramah lingkungan sebagai hasil dari tekanan lingkungan menurut Dai  &  Xue  (2022).  Perkembangan  Inovasi  ini  serupa  dengan  inovasi  umumnya  tetapi menonjolkan  pengurangan  risiko  terhadap  kerusakan  lingkungan  sebagai  keunggulan kompetitif.  Dengan  memperhatikan  penelitian  terdahulu  yang  mengindikasikan  bahwa penerapan  inovasi  hijau  dapat  memperbaiki  nilai  perusahaan  (Bibi  &  Narsa,  2022;  Chika Dianti  &  Puspitasari,  2024;  Damas  et  al.,  2021;  Dewi  &  Rahmianingsih,  2020;  Putri  & Agustin, 2023; N. P. Sari & Handayani, 2020). Maka dari itu, hipotesis yang dikembangan sebagai berikut:
H 1 : Penerapan Green Inovation berkontribusi secara positif terhadap Price to Book Value

## 2.7. Hipotesis Eco-Efficiency dan Nilai perusahaan
Efisiensi hijau dapat mewujudkan kebutuhan pemangku kepentingan tanpa merugikan kepentingan  pemegang  saham  (Rahelliamelinda  &  Handoko,  2024).  Sebagai  alat  kontrol manajemen,  eco-efficiency  akan  dampak  negatif  perusahaan  terhadap  lingkungan  sambil meningkatkan  nilai  bagi  pemegang  saham  (Dewi  &  Rahmianingsih,  2020).  Dengan demikian, perusahaan memiliki kesempatan untuk meningkatkan nilai perusahaan. Hipotesis berikut ini didukung oleh peneltian (Chika Dianti & Puspitasari, 2024; Damas et al., 2021; Panggau & Septiani, 2017; Satrio & Kunto, 2020).
H 2 : Eco-efficiency berdampak positif pada Price to Book Value

## 2.8. Hipotesis Leverage dan nilai perusahaan
Menurut Aziz & Widati (2023) salah satu cara untuk mendapatkan pendanaan dengan cepat  adalah  dengan  menggunakan  leverage.  Menggunakan  hutang  yang  sangat  baik  dan mampu  menginvestasikan  kembali  atau  mendistribusikan  uang  tunai  kepada  pemegang saham adalah dua cara di mana perusahaan dapat meningkatkan valuasi pasar dan nilai yang dimilikinya di mata investor (Suwardika & Mustanda, 2017).
H 3 : Debt to equity ratio memiliki efek positif pada Price to Book Value

## 2.9. Hipotesis Kinerja Lingkungan dan Nilai Perusahaan
Menurut Mumtazah & Purwanto (2020) perusahaan akan memperoleh manfaat ekonomi dari pengungkapan kinerja lingkungannya, yang akan  meningkatkan nilai perusahaan yang dapat dilihat dari  harga saham  yang  lebih tinggi.  Performa  lingkungan  dapat memberikan dampak  yang  menguntungkan,  sehingga  memotivasi  beberapa  investor  untuk  investasi  di tempat  perusahaan  yang  memperoleh  evaluasi  penilaian  kinerja  lingkungan  memuaskan (Apriandi  &  Hexana  Sri  Lastanti,  2023).  Berdasarkan  penelitian  (Apriandi  &  Hexana  Sri Lastanti, 2023;  Awaluddin  et al., 2022;  Kinasih et al., 2022; Mufidah, 2018;  Muhammad Luthfi Ramadhana, 2022; Mumtazah & Purwanto, 2020; Sagala & Kusumade, 2023) yang menunjukkan bagaiamana kinerja lingkungan mempengaruhi nilai suatu perusahaan, maka hipotesis selanjutnya adalah:
H 4 : Kinerja lingkungan berkontribusi secara positif terhadap Price to Book Value.

## 2.10. Hipotesis Variabel Moderasi Return on Asset (ROA)
Green  Innovation  memerlukan  biaya  yang  lebih  tinggi.  Sehingga  profitabilitas  dapat mendorong  inovasi  ramah  lingkugan  dan  meningkatkankan  nilai  bisnis  (Setyawan  & Wijayanti, 2023). (Amalia et al., 2017; Awaluddin et al., 2022; Bongsoikrama et al., 2024;
Komalasari,  2021;  Rahelliamelinda  &  Handoko,  2024;  Setyawan  &  Wijayanti,  2023) menyelidiki  bagaimana  profitabilitas  dapat  menguatkan  nilai  perusahaan  dengan memasukan  variable  inovasi  hijau  dan  eco-efficiency  (Bambang,  2020).  Demikian  pula, peningkatan  kinerja  lingkungan  dan  pemanfaatannya  akan  meningkatkan  nilai  organisasi. Teori yang diajukan oleh para peneliti adalah sebagai berikut:
H 5 : ROA memperbesar Dampak Green Innovation terhadap PBV H 6 : ROA memperbesar Dampak Eco-Efficiency terhadap PBV H 7 : ROA memperbesar Dampak DER terhadap PBV H 8 : ROA memperbesar Dampak Kinerja Lingkungan terhadap PBV

## 3. METODE PENELITIAN

## 3.1. Populasi dan Sampel
Studi ini mengadopsi metode kuantitatif yang dilakukan untuk mengevaluasi teori-teori yang  menunjukkan  hubungan  antara  inovasi  hijau,  eko-efisiensi,  leverage,  dan  kinerja lingkungan.  Penelitian  ini  telah  menggunakan  data  dari  Bursa  Efek  Indonesia.  Populasi terdiri dari perusahaan-perusahaan yang termasuk dalam indeks LQ45 antara tahun 2021 dan 2023.  Pendekatan  purposive  sampling  diterapkan  dalam  studi  ini  untuk  meneliti  total  57 sampel, yang mencakup 19 sampel perusahaan. Kriteria sampel disajikan dalam tabel 1 dan pengukuran variable pada tabel 2:
Tabel 1. Sampel Perusahaan No Kriteria Penentuan Sampel Jumlah 1 Perusahaan yang tercatat LQ45 tahun 2021-2023 135 2 Perusahaan yang tidak konsisten tercatat LQ45 tahun 2021-2023 (51) 3 Outlier (Perusahaan yang tidak tercatat PROPER) (27) Jumlah sample yang di teliti tahun 2021-2023 57 Sumber: Data diolah Tabel 2. Variable dan Pengukuran Variabel Pengukuran Sumber Data Sumber Green Innovation Green Innovation Proses: - Menekankan pada pengurangan penggunaan sumber daya dan energi dan memiliki potensi untuk meningkatkan efisiensi - Menggunakan bahan dan metodologi daur ulang, dan menggunakan teknologi ramah lingkungan - Menerapkan sosialisasi lingkungan Sustainable Report (Xie et al., 2019) Eco-Efficiency Kepemilikan sertifikat ISO 14001 Variable Dummy: Ditetapkan perusahaan untuk “1” ISO 14001 dikomfirmasi Annual Report (Damas et al., 2021)
Variabel Pengukuran Sumber Data Sumber Nilai “0” untuk bisnis tanpa setifikasi ISO 14001 Leverage DER = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑎𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 Annual Report (Komalasari, 2021) Kinerja Lingkungan Hitam = 1 (Sangat Buruk) Merah = 2 (Buruk) Biru = 3 (Cukup) Hijau = 4 (Baik) Emas = 5 (Sangat Baik) Sustainble Report (P. Sari, 2024) Profitabilitas 𝑅𝑂𝐴 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑆𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝐵𝑢𝑛𝑔𝑎 𝑑𝑎𝑛 𝑃𝑎𝑗𝑎𝑘 𝑇𝑜𝑡𝑎𝐿 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 Annual Report (Ismanto & Rosini, 2023) Nilai Perusahaan PBV = 𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑝𝑎𝑠𝑎𝑟 𝑝𝑒𝑟 𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝐵𝑢𝑘𝑢 𝑝𝑒𝑟 𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 Annual Report (Aziz & Widati, 2023) Sumber: Data diolah Tabel 3. Deskriptif Statistic Variabel n Minimum Maximum Mean Std Dev GI 57 0.3333 1.0000 0.8421 0.1793 ECO 57 0.0000 1.0000 0.7192 0.4533 LEVERAGE 57 0.1400 3.2800 0.9022 0.7079 KL 57 3.0000 5.0000 4.0526 0.7176 ROA 57 -0.7400 26.000 2.8635 5.4575 PBV 57 0.5000 31.000 3.6891 6.3086 Sumber: data diolah, Eviews12 2024
Gambar 1. Model Penelitian

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1. Hasil Penelitian
4.1.1. Evaluasi Model Struktural ( Inner Model )
Uji  model  inner  merujuk  pada  analisis  hubungan  antara  konstruk  laten  dan  model. Tujuanya  adalah  untuk  menentukan  apakah  model  tersebut  sesuai  dengan  data  yang  ada. Hasil pengujian model strukturan dievaluasi dengan menggunakan uji Goodness of fit, R- squared dan singifikansi path coefficient untuk menilai kesesuaian model structural. Berikut pada Tabel 4 adalah hasil tes inner model dalam studi ini:
Tabel 4. Goodness of fit Indikator Nilai P-Value Kriteria Pengujian Keterangan Average path coefficient (APC) 0.193 0.032 p≤0.05 Diterima Average R-squared (ARS) 0.552 <0.001 p≤0.05 Diterima Average adjusted R-squared (AARS) 0.477 <0.001 p≤0.05 Diterima Average block VIF (AVIF) 3.267 Ideal ≤3.3 Ideal Average full collinearity VIF (AFVIF) 2.091 Ideal ≤3.3 Ideal Tenenhaus GoF (GoF) 0.743 ≥0.1 kecil; ≥0.25 menegah ≥0.36 besar Besar
Sumber: Data diolah, Warppls.8 2024
Menggunakan data dari pengujian model fit and quality yang tertera di tabel 4, indikator rata-rata  path  coefficient,  rata-rata  R-Squared,  dan  rata-rata  adjusted  R-Squared  telah memenuhi kriteria pengujian dengan p-value < 0.05. Selain itu, rata-rata block VIF dan rata- rata indikator kolinearitas keseluruhan juga memenuhi persyaratan, dengan nilai akhir < 5. Hal ini mengindikasikan variabel yang diteliti tidak menunjukkan adanya multikolinearitas. Indikator  Tenenhaus  GoF  menunjukkan  nilai  0,743,  yang  termasuk  kategori  tinggi, menandakan bahwa konstruk laten dapat menggambarkan model dengan sangat baik.

## 4.1.2. Hasil Uji Hipotesis
Tujuan pengujian hipotesis adalah untuk menilai keterkaitan antara variabel dependen dan variabel independen. Hubungan antara kedua variabel terlihat dari koefisien jalur yang signifikan  secara  statistik,  dengan  tingkat  signifikansi  5%.  Data  hasil  uji  hipotesis disimpulkan pada tabel 5.

## Tabel 5. Uji Hipotesis
Variabel Path Coefficients P Values Keterangan Green Innovation 0.256 0.019 Positif Signifikan Eco Efficiency 0.187 0.068 Tidak Signifikan Leverage 0.436 <0.001 Positif Signifikan Kinerja Lingkungan -0.286 0.010 Negatif Signifikan Profitabilitas*Green Innovation -0.158 0.107 Tidak Memoderasi
E-ISSN: 2809-6851 P-ISSN: 2809-6851 Profitabilitas* Eco Efficiency 0.189 0.067 Tidak Memoderasi Profitabilitas*Leverage 0.008 0.476 Tidak Memoderasi Profitabilitas*Kinerja Lingkungan -0.027 0.420 Tidak Memoderasi
Sumber: Data diolah, Warppls.8 2024
Gambar 1. Hasil Uji Hipotesis Sumber: Data diolah, Warppls.8 2024
Pada tabel dan gambar 5 dapat dilihat bahwa variable yang mempunyai pengaruh positif pada nilai perusahaan adalah Green Innovation dan Leverage. Sedangkan kinerja lingkungan berpengaruh namun arahnya negatif. Tidak ada korelasi antara variabel Eco-Efficiency dan nilai  perusahaan.  Pada  variable  moderasi  profitabilitas  tidak  memoderasi  semua  variable yang diuji.

## 4.2. Pembahasan
4.2.1. Pengaruh Green Innovation terhadap Nilai Perusahaan
Inovasi  hijau  secara  positif  mempengaruhi  nilai  perusahaan,  menurut  studi  statistik. Temuan  ini  mengungkapkan  bahwa  inovasi  hijau  dapat  memberikan  dampak  positif  pada nilai  perusahaan  ketika  diadopsi  dalam  proses  bisnis  (Chika  Dianti  &  Puspitasari,  2024). Dalam hal ini perusahaan telah sukses menerapkan inovasi hijau sesuai dengan tuntutan para pemangku  kepentingan  (Husnaini  &  Tjahjadi,  2021).  Ketika  nilai  perusahaan  meningkat maka minat investor juga meningkat (Damas et al., 2021).
Inovasi hijau dapat menjadi magnet beberapa investor. Investor lebih suka kepada pada perusahaan  yang  menjalankan operasionalnya dengan  baik.  mengungkapkan  inovasi  hijau sesuai  yang  diharapkan  para  pemangku  kepentingan  akan  memiliki  dampak  yang  bagus untuk keberlanjutan suatu  perusahaan dimasa  yang akan datang  (Dewi  & Rahmianingsih, 2020). Hasil penelitian ini sesuai dengan (Chika Dianti & Puspitasari, 2024; Damas et al., 2021;  Dewi  &  Rahmianingsih,  2020;  Mariyamah  &  Handayani,  2020;  Putri  &  Agustin, 2023; Yuliandhari et al., 2023).
4.2.2. Pengaruh Eco-Efficiency terhadap Nilai Perusahaan
Temuan dari penelitian ini kontradiktif terhadap hasil penelitian sebelumnya. Penelitian ini menunjukkan bahwa efisiensi lingkungan tidak memiliki efek pada valuasi perusahaan.
Temuan studi ini bertentangan dengan hasil penelitian sebelumnya (Apriandi & Hexana Sri Lastanti,  2023;  Chika  Dianti  &  Puspitasari,  2024;  Damas  et  al.,  2021;  Dewi  & Rahmianingsih,  2020;  Nafisah,  2024).  Efektivitas  lingkungan  tidak  mempengaruhi  nilai bisnis,  sehingga  sertifikasi  ISO  14001  tidak  mempengaruhi  nilai  bisnis,  baik  yang  sudah terdaftar  maupun  yang  belum.  Penelitian  menunjukkan  bahwa,  meskipun  diukur  pada perusahaan yang terdaftar dalam ISO 14001, Pengaruh efektivitas lingkungan terhadap nilai perusahaan  dapat  diabaikan.  Hal  ini  sejalan  dengan  penemuan  yang  dibuat  oleh Rahelliamelinda & Handoko, 2024; Yuliandhari et al. (2023).

## 4.2.3. Pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan
Temuan ini memperkuat pandangan bahwa leverage memberikan dampak positif pada nilai keseluruhan perusahaan. Oleh karena itu, terlihat bahwa penggunaan modal pinjaman tidak selalu menyebabkan penurunan nilai perusahaan. Ketika sebuah perusahaan dikenakan pajak penghasilan dan menggunakan hutangnya, itu akan meningkatkan nilainya. Ini karena melunasi bunga pinjaman atau hutang dapat mengurangi biaya pembayaran pajak, dan nilai laba setelah pajak dapat meningkat, meningkatkan laba dan nilai pasar perusahaan (Aziz & Widati, 2023). Penelitian ini sejalan dengan (Aziz & Widati, 2023) dan tidak sejalan dengan penelitian (Suryaningtyas & Rohman, 2019).

## 4.2.4. Pengaruh Kinerja Lingkungan terhadap Nilai Perusahaan
Penelitian  ini  menemukan  bahwa  kinerja  lingkungan  yang  diukur  melalui  tingkat PROPER  berakibat  merugikan  pada  nilai  bisnis.  Artinya  justru  melemahkan  nilai perusahaan. Salah satu penyebabnya adalah biaya implementasi yang tinggi dan kepatuhan terhadap  peraturan  lingkungan  yang  rumit,  yang  dapat  mengurangi  keuntungan  jangka pendek  perusahaan.  Karena  pengaruh  kinerja  lingkungan  lebih  kecil  atau  kurang  dari pengaruh  aspek  keuangan,  nilai  perusahaan  tidak  terpengaruh  oleh  kinerja  lingkungan. Akibatnya, Investor cenderung memprioritaskan faktor keuangan di atas isu-isu lingkungan, yang dapat mengurangi  nilai perusahaan dalam persepsi  mereka (Tjahjono & Eko, 2013). Penelitian  ini  menyimpang  dari  hipotesis  dan  bertentangan  dengan  temuan  peneliti  lain (Apriandi  &  Hexana  Sri  Lastanti,  2023;  Awaluddin  et  al.,  2022;  Kinasih  et  al.,  2022; Mufidah, 2018; Muhammad Luthfi Ramadhana, 2022; Mumtazah & Purwanto, 2020; Sagala & Kusumade, 2023).
4.2.4. Pengaruh Green Innovation terhadap Nilai Perusahaan dimoderasi Profitabilitas Temuan dari penelitian ini menyimpulkan bahwa inovasi hijau tidak berdampak pada nilai  bisnis,  meskipun  profitabilitas  perusahaan  diperhitungkan.  Sederhananya,  organisasi dengan profitabilitas tinggi dan rendah tidak menunjukkan perbedaan yang mencolok dalam hal dampak inovasi hijau terhadap valuasi perusahaan. Hal ini menyiratkan bahwa mungkin ada  lebih  banyak  elemen,  lebih  dari  sekadar  profitabilitas,  yang  dapat  memengaruhi hubungan  antara  inovasi  hijau  dan  nilai  bisnis.  Hal  ini  bertentangan  dengan  temuan  dari (Rahelliamelinda & Handoko, 2024; Setyawan & Wijayanti, 2023).
4.2.5. Pengaruh Eco-Efficiency terhadap Nilai Perusahaan dimoderasi Profitabilitas Hasil  dari  penelitian  ini  mengindikasikan  bahwa  hubungan  antara  nilai  bisnis  dan efisiensi  ekologi  tidak  dipengaruhi  oleh  profitabilitas.  Penemuan  ini  menarik  karena
bertentangan  dengan  gagasan  dan  penelitian  lain  yang  menyatakan  bahwa  profitabilitas seharusnya  meningkatkan  korelasi  ini.  Hal  ini  bertentangan  dengan  hasil  penelitian  dari (Amalia et al., 2017; Awaluddin et al., 2022; Bongsoikrama et al., 2024; Komalasari, 2021; Setyawan & Wijayanti, 2023).

## 4.2.6. Pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan dimoderasi Profitabilitas
Pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan tidak bergantung pada  profitabilitas. Hal ini  mengimplikasikan  bahwa  tingkat  profitabilitas  perusahaan  tidak  memiliki  kekuatan untuk meningkatkan atau mengurangi  kaitan antara leverage dan nilai perusahaan.  Dalam hal ini, baik perusahaan dengan profitabilitas tinggi maupun  rendah tidak memperlihatkan perbedaan signifikan dalam efek  leverage pada nilai perusahaan.  Hasil  ini  mengarah pada kesimpulan bahwa ada elemen lain di luar profitabilitas, yang memiliki pengaruh lebih besar pada bagaimana leverage mempunyai efek pada nilai perusahaan. Hasil penelitian ini tidak sejalan dengan (Bambang, 2020; Sapna, 2020).

## 4.2.7.  Pengaruh  Kinerja  Lingkungan  terhadap  Nilai  Perusahaan  dimoderasi Profitabilitas
Performa lingkungan perusahaan berada di bawah tolok ukur yang diharapkan. Metrik Pengembalian atas Aset (ROA), yang mengukur profitabilitas, tidak memiliki potensi untuk mempengaruhi atau mengatur relasi antara efektivitas lingkungan dan nilai perusahaan (Mia Fitriani  &  Puji  Endah  Purnamasari,  2023).  Penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  (Mia Fitriani & Puji Endah Purnamasari, 2023; Riski & Prasetiono, 2023).

## 5. KESIMPULAN
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  inovasi  hijau  dan  leverage  yang  tepat  dapat meningkatkan  nilai  perusahaan.  Sebaliknya,  efisiensi  ekologis  tidak  mempengaruhi  nilai perusahaan, yang menunjukkan bahwa efisiensi ekologis belum mendapatkan apresiasi yang cukup  dari  pasar  atau  tidak  diterapkan  secara  efektif  dalam  bisnis.  Menariknya,  kinerja lingkungan  memengaruhi  nilai  perusahaan  namun  negatif.    Kinerja  lingkungan  mungkin masih dianggap sebagai beban biaya oleh pasar daripada sebagai investasi jangka panjang yang  menguntungkan.  Selanjutnya,  variabel  ROA  tidak  berperan  sebagai  pemoderasi dampak  inovasi  hijau,  leverage,  efisiensi  ekologi  serta  kinerja  lingkungan  terhadap  nilai perusahaan.
Penelitian  yang  dilakukan  ini  memberikan  bukti  nyata  bahwa  meningkatkan  dan menerapkan  inovasi  hijau  dapat  secara  efektif  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Secara teoritis,  temuan  ini  menambah  literatur  tentang  bagaimana  komponen  lingkungan  dan keuangan memengaruhi kinerja bisnis. Manfaat Ekonomi: Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa  bisnis  dapat  meningkatkan  nilai  mereka  dengan  menerapkan  inovasi  hijau  dan mengelola  leverage  dengan  baik.  Namun,  perusahaan  harus  menyadari  bahwa  investasi dalam  kinerja  lingkungan  mungkin  memerlukan  waktu  lebih  lama  untuk  memberikan manfaat ekonomi yang sebenarnya.
Keterbatasan dan Kekurangan: Penelitian ini memiliki beberapa keterbatasan. Pertama, data sekunder mungkin tidak sepenuhnya menunjukkan keadaan sebenarnya di perusahaan. Kedua,  dampak  jangka  panjang  dari  kinerja  lingkungan  mungkin  tidak  terlihat  dalam
penelitian  yang  singkat.  Ketiga,  profitabilitas,  sebagai  variabel  moderasi,  mungkin  bukan yang  paling  sesuai  untuk  mengatur  hubungan  antara  variabel  independen  dan  nilai perusahaan.
Saran  untuk  Penelitian  Masa  Depan:  Untuk  mengamati  dampak  kinerja  lingkungan dalam  jangka panjang, penelitian di  masa depan harus  menerapkan durasi penelitian  yang lebih lama. Di samping itu, peneliti harus mempertimbangkan variabel moderasi lain yang mungkin  lebih  relevan,  seperti  CSR.  Oleh  karena  itu,  melakukan  lebih  banyak  penelitian menyediakan pemahaman yang lebih komprehensif mengenai faktor-faktor yang berdampak pada nilai perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Aguilera-Caracuel,  J.,  &  Ortiz-de-Mandojana,  N.  (2013).  Green  innovation  and  financial performance:  An  institutional  approach.  Organization  &  Environment,  26(4),  365– 385.
Alexopoulos,  I.,  Kounetas,  K.,  &  Tzelepis,  D.  (2011).  Environmental  performance  and technical  efficiency,  is  there  a  link?  The  case  of  Greek  listed  firms.  International Journal of Productivity and Performance Management, 61(1), 6–23.
Amalia,  G.,  Rosdiana,  Y.,  &  Nurleli.  (2017).  Pengaruh  Eko-Efisiensi  terhadap  Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Variabel Moderating pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Prosiding Akuntansi, 3(2), 251–258.
Anjarsari, F., Hartono, & Ilmiddafiq, M. B. (2023). Pengaruh Eco-Efficiency Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Moderasi (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Dasar Dan Kimia Yang Terdaftar Di BEI 2019-2021). Jurnal Ekonomi, Manajemen Dan Akuntansi, 2(4), 528– 542.
Apriandi,  D.,  &  Hexana  Sri  Lastanti.  (2023).  Apakah  Kinerja  Lingkungan  Dan  Kinerja Keuangan  Dapat  Mempengaruhi  Nilai  Perusahaan?  Jurnal  Ekonomi  Trisakti,  3(1), 1219–1228. https://doi.org/10.25105/jet.v3i1.16058
Avelyn, N., & Syofyan, E. (2023). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Kinerja Lingkungan, dan Voluntary  Disclosure  terhadap  Nilai  Perusahaan:  Studi  Empiris  Perusahaan  Sektor Industri Dasar dan Kimia yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Eksplorasi Akuntansi, 5(1), 214–232. https://doi.org/10.24036/jea.v5i1.605
Awaluddin, M., Rum, M., Rahma, A. N., & Lantara, N. F. (2022). Indikasi Perubahan Nilai Perusahaan  Berdasarkan  Kinerja  Sosial,  Lingkungan  dan  Keuangan  Pada  Beberapa Emiten. Yume: Journal of Management, 5(3), 525–535. https://doi.org/10.37531/yume.vxix.325
Aziz, M. S. N. H., & Widati, L. W. (2023). Pengaruh Leverage, Profitabilitas, Pertumbuhan Perusahaan  dan  Ukuran  Perusahaan  terhadap  Nilai  Perusahaan  Manufaktur  Industri Barang Konsumsi. Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research, 7(1), 171–184. https://doi.org/10.52362/jisamar.v7i1.1031
Bambang,  sari mislia ambar; wati lela nurlaela; rahardjo. (2020). Pengaruh Struktur Modal Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi, 9(1), 1–13.
Bibi, Y. S., & Narsa, N. P. D. R. H. (2022). Pengaruh Enviromental Management Terhadap
Kinerja  Keuangan  Dengan  Green  Innovation  Sebagai  Variabel  Mediasi.  Jurnal Akuntansi Universitas Jember, 20(2), 90. https://doi.org/10.19184/jauj.v20i2.34896 Bongsoikrama, J., Andini, P., Riyadi, S., & Wulandari, A. A. (2024). Kontribusi Penerapan Good Corporate Governance Dan Eco-Efficiency Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kinerja Keuangan Sebagai
Pemoderasi. Jesya, 7(1), 1029–1036. https://doi.org/10.36778/jesya.v7i1.1512
Chika Dianti, A., & Puspitasari, W. (2024). Green Innovation Terhadap Nilai Perusahaan. INNOVATIVE: Journal Of Social Science Research, 4(1), 8779–8792.
Dai,  D.,  &  Xue,  Y.  (2022).  The  impact  of  green  innovation  on  a  firm’s  value  from  the perspective of enterprise life cycles. Sustainability, 14(3), 1226.
Damas,  D.,  Maghviroh,  R. EL,  &  Meidiyah,  M.  (2021). Pengaruh  Eco-Efficiency,  Green Inovation  Dan  Carbon  Emission  Disclosure  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan Kinerja Lingkungan Sebagai Moderasi. Jurnal Magister Akuntansi Trisakti, 8(2), 85– 108. https://doi.org/10.25105/jmat.v8i2.9742
Daromes,  F.  E.,  &  Kawilarang,  M.  F.  (2020).  Peran  Pengungkapan  Lingkungan  Dalam Memediasi  Pengaruh  Kinerja  Lingkungan  Terhadap  Nilai  Perusahaan.  Jurnal Akuntansi, 14(1), 77–101.
Dewi,  R.,  &  Rahmianingsih,  A.  (2020).  Meningkatkan  Nilai  Perusahaan  Melalui  Green Innovation Dan Eco-Effisiensi. Ekspansi: Jurnal Ekonomi, Keuangan, Perbankan Dan Akuntansi, 12(2), 225–243. https://doi.org/10.35313/ekspansi.v12i2.2241
Dmytriyev, S. D., Freeman, R. E., & ... (2021). The relationship between stakeholder theory and  corporate  social  responsibility:  Differences,  similarities,  and  implications  for social issues in management.
Journal of Management …. https://doi.org/10.1111/joms.12684
Ethika,  E.,  Azwari,  M.,  &  Muslim,  R.  Y.  (2019).  Analisis  Pengaruh  Pengungkapan Akuntansi  Lingkungan  dan  Kinerja  Lingkungan  terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi Empiris  pada  Perusahaan  Indeks  LQ-45  yang  Terdaftar  di  BEI).  Jurnal  Kajian Akuntansi Dan Auditing, 14(2), 122–133.
Fernando, Y., Shaharudin, M. S., & Wahid, N. A. (2016). Eco-innovation practices: a case study of green furniture manufacturers in Indonesia. International Journal of Services and Operations Management, 23(1), 43–58.
Guenther, E., Endrikat, J., & Guenther, T. W. (2016). Environmental management control systems:  a  conceptualization  and  a  review  of  the  empirical  evidence.  Journal  of Cleaner Production, 136, 147–171.
Hapsoro,  D.,  &  Ambarwati,  A.  (2020).  Relationship  Analysis  of  Eco-Control,  Company Age, Company Size, Carbon Emission Disclosure, and Economic Consequences. The Indonesian Journal of Accounting Research, 23(02), 41–52. https://doi.org/10.33312/ijar.487
Husnaini, W., & Tjahjadi, B. (2021). Quality management, green innovation and firm value: Evidence  from  indonesia.  International  Journal  of  Energy  Economics  and  Policy, 11(1), 255–262.
Ismanto, J., & Rosini, I. (2023). Pengaruh Enterprise Risk Management, Profitabilitas Dan Kepemilikan  Managerial  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Asuransi  Di  Bursa  Efek Indonesia.  Jurnal  Informasi,  Perpajakan,  Akuntansi,  Dan  Keuangan  Publik,  18(2), 199–218.
Jones, T. M., Wicks, A. C., & Freeman, R. E. (2017). Stakeholder theory: The state of the art. The Blackwell Guide to Business Ethics, 17–37.
Kementrian negara lingkungan hidup. (2024). Sejarah Proper. Kinasih, S., Mas’ud, M., Abduh, M., Pramukti, A., & Muslim, M. (2022). Pengaruh Kinerja Lingkungan,  Biaya  Lingkungan  dan  Pengungkapan  Corporate  Social  Responsibility Terhadap  Kinerja  Keuangan.  Center  of  Economic  Students  Journal,  5(3),  242–257. https://doi.org/10.56750/csej.v5i3.542
Komalasari,  S.  N.  (2021).  Pengaruh  Eco-Efficiency  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan Profitabilitas Dan Leverage Sebagai Variabel Moderasi. Publikasi Ilmiah, 1–16.
Kurniawan ibnu haris, Ulum samsul akhmad,  priatiningsih dian. (2023). Pengaruh Market Power,  Days  Sales  Outstanding,  Company  Efficiency,  Dan  Company’s  Growth Terhadap  Profitabilitas  Perusahaan  Sub  Sektor  Farmasi  Dan  Riset  Kesehatan  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2017-2022.  Journal  of  Accounting  and Management’s Student (JAM’S), xxx, 1–12.
Luo, L., & Tang, Q. (2014). Carbon tax, corporate carbon profile and financial return. Pacific Accounting Review, 26(3), 351–373.
Machmuddah,  Z.,  Sari,  D.  W.,  &  Utomo,  S.  D.  (2020).  Corporate  social  responsibility, profitability and firm value: Evidence from Indonesia. … Journal of Asian Finance …. Mahirun, M., Ayuningrum, A. P., Prasetiani, T. R., & Kushermanto, A. (2023). Pengaruh Kebijakan  Deviden,  Struktaur  Modal,  Set  Peluang  Investasi,  Dan  Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. JAKA (Jurnal Akuntansi, Keuangan, Dan Auditing), 4(2), 33–47.
Mariyamah, M., & Handayani, S. (2020). Pengaruh Green Innovation Terdahap Economic Performance  Dengan  Environmental  Management  Accounting  Sebagai  Variabel Moderasi. Jurnal
Akuntansi Dan Auditing,
16(2), 105–123. https://doi.org/10.14710/jaa.16.2.105-123
Mia  Fitriani,  &  Puji  Endah  Purnamasari.  (2023).  Peran  Profitabilitas  dalam  Memoderasi Kinerja  Lingkungan,  Islamic  Social  Reporting  dan  Ukuran  Dewan  Komisaris Terhadap Nilai Perusahaan. Syarikat: Jurnal Rumpun Ekonomi Syariah, 6(1), 49–62. https://doi.org/10.25299/syarikat.2023.vol6(1).12614
Mufidah. (2018). Pengaruh Tata Kelola Perusahaan dan Kinerja Lingkungan terhadap Nilai Perusahaan Pada Industri Dasar dan Kimia. EKONOMIS: Journal of Economics and Business, 2(1), 116–130.
Muhammad  Luthfi  Ramadhana,  I.  J.  (2022).  Pengaruh  Kinerja  Lingkungan  Dan  Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan. 11(1), 1–14.
Mumtazah,  F.,  &  Purwanto,  A.  (2020).  Analisis  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Dan Pengungkapan  Lingkungan  Terhadap  Nilai  Perusahaan.  Diponegoro  Journal  of Accounting, 9(2), 1–11.
Nafisah, N. (2024). Dengan Kinerja Keuangan Sebagai Variabel Moderasi ( Studi Empiris Pada Jakarta Islamic Indeks ( JII ) Periode Tahun 2018-2022 ).
Ong, T. S., Teh, B. H., Ng, S. H., & Soh, W. N. (2016). Environmental management system and financial performance. Institutions and Economies, 8(2), 26–52.
Panggau, N. D., & Septiani, A. (2017). Pengaruh Eco-Efficiency Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Leverage dan Profitabilitas Sebagai Variabel Moderasi. Diponegoro Journal of Accounting, 6(4), 421–428.
Pasaribu, U., Nuryartono, N., & Andati, T. (2019). Pengaruh faktor internal dan eksternal perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan.  Jurnal  Aplikasi  Bisnis  Dan  Manajemen (JABM), 5(3), 441.
Putri Fabiola, V., & Khusnah, H. (2022). Pengaruh Green Innovation Dan Kinerja Keuangan Pada  Competitive  Advantage  Dan  Nilai  Perusahaan  Tahun  2015-2020.  Media Mahardhika, 20(2), 295–303. https://doi.org/10.29062/mahardika.v20i2.346
Putri, H. D., & Agustin, H. (2023). Apakah Inovasi Hijau Dan Pengungkapan Emisi Karbon Dapat  Mempengaruhi  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Manufaktur?  Jurnal Akademi Akuntansi, 6(1), 107–124. https://doi.org/10.22219/jaa.v6i1.22814
Rahelliamelinda,  L.,  &  Handoko,  J.  (2024).  Profitabiltas  Sebagai  Moderating  Pengaruh Kinerja  Esg,  Green  Innovation,  Eco-Efficiency  Terhadap  Nilai  Perusahaan.  Jurnal Informasi,  Perpajakan,  Akuntansi,  Dan  Keuangan  Publik,  19(1),  145–170. https://doi.org/10.25105/jipak.v19i1.19191
Riski, I. A., & Prasetiono. (2023). Pengaruh Corporate Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan  Dengan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel  Moderasi  (Studi  Empiris  Pada Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  di  BEI  Periode  Tahun  2017-2021). Diponegoro Journal of Management, 12(4), 1–12.
Rully  Savitri,  A.,  Maulidin  Fachrur,  M.,  &  Sigit  Taruna,  M.  (2024).  Analisis  Rasio Profitabilitas, Leverage, Likuiditas Dan Aktivitas Terhadap Return Saham. xxx, 1–14. Sagala,  D.  R.,  &  Kusumade,  R.  K.  A.  (2023).  Pengaruh  Kinerja  Lingkungan  Dan Pengungkapan  Lingkungan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris  pada Perusahaan Sektor Energi dan Basic Materials yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2017-2021). Diponegoro Journal of Accounting, 12(4), 1–13.
Sapna,  prayitno andi; naz’aina; biby sapna. (2020). Peran Profitabilitas Dalam Memoderasi Pengaruh Struktur Modal Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Manajemen Indonesia, 9(1), 1–13. https://doi.org/10.37932/ja.v9i1.92
Sari, N. P., & Handayani, S. (2020). AKUNESA: Jurnal Akuntansi Unesa. Jurnal Akuntansi AKUNESA, 8(2).
Sari, P. (2024). Green Technology Innovation &  Kinerja  Keuangan Perusahaan :  Mediasi Kinerja Lingkungan. 1, 18–48. https://doi.org/10.20473/baki.v9i1.43565
Satrio, D., & Kunto, S. (2020). Relationship between eco-efficiency on firm value moderated with profitability and leverage. EkBis: Jurnal Ekonomi Dan Bisnis, 3(1), 242–251.
Setyawan, G. D., & Wijayanti, R. (2023). The Moderation Role of Financial Performance in the  Relationship  Between  Green  Innovation  and  Firm  value  (Empirical  Study  of Manufacturing  Companies  in  2020-2021).  Proceeding  Medan  International Conference on Economic and Business, 1, 1231–1241.
Sevnia,  R.,  &  Susi  Dwi  Mulyani.  (2023).  Pengaruh  Pengungkapan  Sustainability  Report, Kinerja Lingkungan, Dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Ukuran Perusahaan  Sebagai  Variabel  Moderasi.  Jurnal  Ekonomi  Trisakti,  3(2),  3813–3822. https://doi.org/10.25105/jet.v3i2.18195
Sunarjo,  W.  A.,  Setyanto,  R.  P.,  &  Suroso,  A.  (2022).  Motives  And  Green  Innovation Performance  in  Indonesian  Small  and  Medium  Enterprises  (Sme’s)  Batik-A Qualitative Case Study. Calitatea, 23(186), 74–82.
Supriadi, A. (2023). Moderasi Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan. Land Journal, 4(1), 12–20. https://doi.org/10.47491/landjournal.v4i1.2581
Suratno, I. B., Darsono, D., & Mutmainah, S. (2007). Pengaruh Environmental Performance Terhadap Environmental Disclosure dan Economic Performance (Studi Empiris pada Perusahaan  Manufaktur  yang  terdaftar  di  BEJ  Periode  2001-2004).  The  Indonesian Journal of Accounting Research, 10(2).
Suryaningtyas,  A.,  &  Rohman,  A.  (2019).  Pengaruh  Penerapan  Corporate  Governance Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Kinerja  Keuangan  Sebagai  Variabel  Mediasi. Diponegoro Journal of Accounting, 8(4), 1–10.
Suwardika,  I.  N.  A.,  &  Mustanda,  I.  K.  (2017).  Pengaruh  leverage,  ukuran  perusahaan, pertumbuhan perusahaan, dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan pada perusahaan properti. E-Jurnal Manajemen Unud, 6(3), 1248–1277.
Tjahjono, S., & Eko, M. (2013). Pengaruh kinerja lingkungan terhadap nilai perusahaan dan kinerja keuangan. Jurnal Ekonomi Universitas Esa Unggul, 4(1), 17905.
Xie, X., Huo, J., & Zou, H. (2019). Green process innovation, green product innovation, and corporate  financial  performance:  A  content  analysis  method.  Journal  of  Business Research, 101(January), 697–706. https://doi.org/10.1016/j.jbusres.2019.01.010
Yuliandhari,  W.  S.,  Saraswati,  R.  S.,  &  Rasid  Safari,  Z.  M.  (2023).  Pengaruh  Carbon Emission  Disclosure,  Eco-Efficiency  dan  Green  Innovation  Terhadap  Nilai Perusahaan. Owner, 7(2), 1526–1539. https://doi.org/10.33395/owner.v7i2.1301

## Copyrights
Copyright for this article is retained by the author(s), with first publication rights granted to the journal.
This  is  an  open-access  article  distributed  under  the  terms  and  conditions  of  the  Creative Commons Attribution license (http://creativecommons.org/licenses/by/4.0/).