Glory Thresya Sirait , Devi br Sibarani , Riani Sinurat ,                                                                      JURNAL Edueco Mahmuddin Syah Lubis, Yusneni Afrita Nasution                                                                         Universitas Balikpapan

## ANALISIS PENGARUH RETURN ON ASSETS, KEBIJAKAN DEVIDEN, STRUKTUR MODAL DAN KEPUTUSAN INVESTASI TERHADAP NILAI PERUSAHAAN KEPADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR SUB SEKTOR KONSUMSI YANG TERDAFTAR DI BEI PERIODE 2020-2022
Glory Thresya Sirait 1 , Devi br Sibarani 2 , Riani Sinurat 3 , Mahmuddin Syah Lubis 4 , Yusneni Afrita Nasution 5
Universitas Prima Indonesia 1 , Universitas Prima Indonesia 2 , Universitas Prima Indonesia 3 , Universitas Prima Indonesia 4 , Universitas Muhammadiyah Sumatera Utara 5 pos-el: glorythresya@gmail.com 1 , Accokas8@gmail.com 2 , Sinuratriani293@gmail.com 3 , mahmuddinsyalubis@unprimdn.ac.id 4 , yusneniafrita@umsu.ac.id 5

## ABSTRAK
Satu perusahaan diadakan dengan tujuan supaya meraih target tertentu, salah satunya yaitu supaya meningkatkan  keuntungan.  Supaya  mempertahankan  daya  saingnya,  perusahaan  harus  menunjukkan kinerja yang kuat  melalui peningkatan nilai. Nilai perusahaan adalah tingkat keberhasilan perusahaan dari sudut  pandang  para  pemangku  kepentingan  eksternal,  termasuk  investor.  Metodologi i Penelitian i yang diterapkan  dalam  studi  ini  adalah  penelitian  kuantitatif  dengan  sampel  28  perusahaan  selama  3  periode tahunan,  sehingga  total  84  sampel.  Tujuan i dari  penelitian i ini  yaitu  supaya  mengevaluasi  pengaruh pengembalian aset, kebijakan i dividen i , struktur i modal i , dan keputusan i investasi kepada nilai perusahaan manufaktur dalam subkategori konsumen yang tercatat di Bursa Saham Jakarta selama periode 2020-2022. Hasil penelitian ini memperlihatkan seandainya ROA mempunyai efek positif i dan signifikan i kepada nilai perusahaan,  sehingga  mengkonfirmasi  H1.  Kebijakan i dividen i mempunyai i efek  positif  tetapi  tidak signifikan  kepada  nilai  perusahaan,  sehingga  menolak  H2.  Struktur  modal  mempunyai  efek  positif  dan signifikan  kepada  nilai  perusahaan,  sehingga  mengkonfirmasi  H3.  Keputusan  investasi  memiliki  efek negatif  dan  tidak  signifikan  kepada  nilai  perusahaan,  sehingga  menolak  H4.  Kepada  saat  yang  sama, variabel  independen  seperti  ROA,  kebijakan  dividen,  struktur  modal i dan  keputusan i investasi  memiliki i efek positif i dan signifikan kepada nilai perusahaan, menyebabkan penolakan H5 .
Kata kunci : Return on Assets, Kebijakan Deviden, Struktur Modal, Keputusan Investasi dan Nilai Perusahaan

## ABSTRACT
Increase  profits.  In  order  to  maintain  its  competitiveness,  companies  must  demonstrate strong performance through increased value. Corporate value is the rate of success of a company from  the  point  of  view  of  external  stakeholders,  including  investors.  The  research  methodology applied  in  this  study  is  quantitative  research  with  samples  of  28  companies  over  3  periods  of year, so a total of 84 samples. The aim of this research is to evaluate the impact of asset returns, dividend  efficiency,  capital  structure,  and  investment  efficiency  on  the  value  of  manufacturing companies in the consumer subcategories listed on the Jakarta Stock Exchange during the period 2020-2022. The results of this study showed that ROA had a positive and significant effect on the company's  value,  thus  confirming  H1.  Dividend  intelligence  has  a  positive  but  non-significant effect  on  company  value,  thereby  rejecting  H2.  The  capital  structure  has  a  negative  and significant impact on the value of the company, therefore reaffirming H3. The investment decision has negative and insignificant influence on the corporate value, hence refusing H4. At the same time,  independent  variables  such  as  ROA,  dividend  policy,  modal  structure  and  investment assurance have both positive and substantial effects on company worth, resulting in rejection of H5.
Keywords : Return on Assets, Deviden Policy, Capital Structure, Investment Decisions and Company Value

## 1. PENDAHULUAN
Salah  satu  tujuan  utama  pendirian perusahaan  adalah  mencapai  profitabilitas. Perusahaan  yang  memiliki  fokus  kepada profitabilitas  cenderung  berupaya  dalam meningkatkan  nilai  perusahaan.  Dengan demikian,  nilai  perusahaan  dapat  dijelaskan sebagai  harga  pasar  yang  dianggap  wajar sehingga  investor  bersedia  membelinya dalam  situasi  likuidasi  perusahaan  (Fuad  et al.,  2014:22).  Bagi  perusahaan  yang  telah menjadi  publik,  nilai  perusahaan  dilakukan berdasarkan harga saham yang diperdagangkan  di  Bursa  Efek.  Pandangan ini  bersumber  dari  keyakinan  seandainya kenaikan harga saham mencerminkan kemajuan  nilai  perusahaan  (Fuad  et  al., 2014:23).
Peran penting manajemen dan pemegang  saham  supaya  menetapkan  laba dan kemakmuran yang bisa diraih perusahaan dengan pasti. Contohnya tanggung jawab manajer keuangan
perusahaan yaitu memprioritaskan
kesejahteraan pemegang saham atau investor.  Hal  ini  diakibatkan  oleh  fakta seandainya  investor  lebih  fokus  terhadap harga  pasar  saham  atau  nilai  pasar  guna memahami  fluktuasi  nilai  perusahaan.  Studi ini  didasarkan  kepada  empat  variabel  yang diduga  mempengaruhi  nilai  perusahaan, yaitu  profitabilitasi,  kebijakan  divideni, struktur  modali,  dan  keputusan  investasi. Alasan  lain  mengapa  para  peneliti  memilih variabel ini adalah karena mereka mencerminkan keputusan manajemen keuangan  yang  penting.  Keputusan  seperti profitabilitas,  kebijakan  dividen,  struktur modal, dan keputusan investasi diperkirakan mempengaruhi nilai perusahaan. Keuntungan  mencerminkan  kemampuan perusahaan supaya menghasilkan keuntungan  melalui  manajemen  modal  dan distribusi  keuntungan  oleh  perusahaan  yang menerbitkan saham berdasarkan  keuntungan yang dicapai.

## Tabel 1
Fenomena Penelitian (Dinyatakan Dalam Jutaan)
Sumber: BEI ( Bursa Efek Indonesia )
Laporan  keuangan  PT.  Mandom Indonesia Tbk, yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia,  menunjukkan  penurunan  laba bersih  dari  tahun  ke  tahun.  Di  tahun  2020, keuntungan bersih mencapai 17.912.638, dan tahun 2021 mencapai 17.304.944, dan tahun
2022  mencapai  14.514.934.  Namun,  harga saham PT. Mandom  Indonesia  Tbk meningkat  dari  2020  hingga  2021  karena peningkatan  aset  perusahaan,  dividen,  dan faktor  lain  yang  meningkatkan  kepercayaan pembeli saham terhadap perusahaan.
Glory Thresya Sirait , Devi br Sibarani , Riani Sinurat ,                                                                      JURNAL Edueco Mahmuddin Syah Lubis, Yusneni Afrita Nasution                                                                         Universitas Balikpapan
Tren  yang  sama  juga  terjadi  di  PT Multi  Bintang  Indonesia  Tbk,  di  mana keuntungan  bersih  menurun  dari  tahun  ke tahun,  dari  26.409.548  kepada  tahun  2020 menjadi  24.604.442  kepada  tahun  2021  dan 20.494.042  kepada  tahun  2022.  Penurunan ini juga dikompensasi oleh peningkatan aset perusahaan,  dividen,  dan  faktor  lain  yang meningkatkan kepercayaan pembeli saham.
PT  Mustika  Ratu  Tbk,  harga  saham meningkat  meskipun  laba  bersih  menurun antara tahun 2020 dan 2022, dari 24.546.402 kepada  tahun  2020  menjadi  22.424.244 kepada  tahun  2021,  dan  23.652.855  kepada 2022.  Peningkatan  ini  juga  disebabkan  oleh peningkatan  aset  perusahaan,  dividen,  dan faktor  lain  yang  meningkatkan  kepercayaan pembeli  saham.  Perubahan  ini  dapat dipengaruhi  oleh  faktor  makroekonomi seperti pertumbuhan ekonomi, inflasi, ROA, kebijakan dividen, dan faktor lain yang dapat mempengaruhi harga saham. Dalam periode pertumbuhan ekonomi, perusahaan biasanya memiliki kinerja yang baik dan kuat.
Nilai  sebuah  perusahaan  sangat penting  supaya  menunjukkan  bagaimana  ia berhasil.  Ini  mewakili  kemampuan  mereka supaya meningkatkan kekayaan para pemegang saham. Ini sangat penting supaya mempertahankan  pemegang  saham  saat  ini dan  menarik  investor  baru.  Indikator  yang digunakan  supaya  mengevaluasi  bisnis adalah  Price  Book  Value.  (PBV).  PBV membandingkan  harga  saham  perusahaan kepada  nilai  akuntansi.  Ini  memperlihatkan seberapa  efisien  perusahaan  menciptakan nilai dibandingkan dengan jumlah uang yang diinvestasikan.
Keuntungannya yaitu potensi perusahaan agar mendapatkan hasil dibandingkan  dengan  penjualan,  aset  total,
atau  modal  sendiri.  (Tatik  Setyowati  et Nursiam, 2014). Keuntungan yang meningkat  akan  memperlihatkan  prospek
positif  supaya  perusahaan,  mendorong investor  supaya  meningkatkan  permintaan saham dan menandakan peningkatan prospek perusahaan.  Ini  akan  menimbulkan  minat lebih  banyak  investor  supaya  membeli saham, sehingga menyebabkan pendorongan permintaan saham dan nilai perusahaan Hipotesis  1:Terdapat  dampak  profitabilitas kepada nilai perusahaan.
Kebijakan  dividen  diukur  melalui rasio  distribusi  dividen.  Sesuai  dengan  teori " Bird  in  the  Hand ",  dividen  yang  lebih meningkat  akan  lebih  menarik  bagi  pemilik saham  karena  mereka    lebih  mengarah kepada  dividen  dari  kepada  keuntungan modal.  Peningkatan  jumlah  investor  yang berinvestasi dalam perusahaan bisa memajukan  peningkatan  harga  saham,  yang kepada  akhirnya  akan  memperbesar  nilai perusahaan (Gordon Linther dans Brigham et Joel, 2021:70).
Hipotesis  2:  Ada  pengaruh  dari  kebijakan dividen kepada nilai perusahaan.
Pertumbuhan perusahaan sangat tergantung kepada struktur modalnya. Seperti yang dikatakan Sartono  (2016:225),  struktur modal dapat dipahami sebagai keseimbangan antara  jumlah  mutlak  utang  jangka  pendek. Komponen struktur modal meliputi pinjaman jangka panjang , saham prioritas, dan saham biasa.  Keputusan  tentang  struktur  modal dipengaruhi  oleh  empat  faktor,  yakni  risiko usaha, posisi perpajakan perusahaan, kelincahan finansial, dan pandangan manajerial  terhadap  sikap  konservatif  atau agresif."  (Brigham,  2021:155).Menentukan struktur  modal  yang  tepat  dapat  membantu mengurangi risiko bisnis dan keuangan. Hipotesis  3:  Ada  pengaruh  dari  struktur modal kepada nilai perusahaan .
Investasi yaitu mengalokasikan sebanyak  dana  atau  sumber  daya  lainnya kepada detik ini dengan maksud menghasilkan  pendapatan  di  masa  depan.
Glory Thresya Sirait , Devi br Sibarani , Riani Sinurat ,                                                                      JURNAL Edueco Mahmuddin Syah Lubis, Yusneni Afrita Nasution                                                                         Universitas Balikpapan
(Tandelilin, 2017:2). Tujuan dari pengambilan  keputusan  investasi  adalah supaya menghasilkan keuntungan
maksimum  sambil  mengendalikan  risiko. Dengan mengelola risiko secara efektif, laba yang  besar  diharapkan  akan  memperbesar nilai  perusahaan  dan  kepada  akhirnya meningkatkan kesejahteraan pemegang saham.
Hipotesis  4  :  Terdapat  pengaruh  keputusan investasi terhadap nilai perusahaan.
Gambar 1 Kerangka Berfikir Hipotesis Penelitian H1:   profitabilitas i secara i parsial i memberikan i pengaruh i pada i nilai i perusahaan i pada i perusahaan manufaktur i sub i sector i konsumsi i yang i terdaftar i di i BEI H2: i Kebijakan i Deviden i secara i parsial i memberikan i pengaruh i pada i nilai i perusahaan i pada perusahaan i manufaktur i sub i sector i konsumsi i yang i terdaftar i di i BEI H3: Struktur i Modal i secara i parsial i memberikan i pengaruh i pada i nilai i perusahaan i pada i perusahaan i manufaktur i sub i sector i konsumsi i yang i terdaftar i di i BEI
H4 : i Keputusan i Investasi i secara i parsial
i memberikan i pengaruh i pada i nilai i perusahaan i pada perusahaan i manufaktur i sub i sector i konsumsi i yang i terdaftar i di i BEI.

## 2. METODE PENELITIAN
Metodologi  penelitian  kuantitatif adalah metode berdasarkan filsafat ilmiah.  Pendekatan  ini  dipakai  untuk mempelajari populasi atau sampel
tertentu dengan menyatuhkan data memakai
alat penelitian dan
menganalisisnya  secara  kuantitatif  atau statistik,  supaya  menguji  asumsi  yang sudah ditetapkan sebelumnya. (Sugiyono,
2020).
Para peneliti
mengadopsi pendekatan  penelitian  penjelasan,  yang bertujuan  supaya  menilai  hubungan penyebab antara variabel dengan menguji hipotesis,  supaya  memperkuat  temuan penelitian  yang  ada ,  dengan  populasi terdiri dari perusahaan di sektor manufaktur  di  sub  sektor  konsumsi  yang terdata  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) selama  jangka  waktu  2020-2022,  dengan berjumlah  60  perusahaan. jumlah  sampel
28 dikali 3 tahun menjadi 84 sampel.jenis penelitian ini i yaitu data i kuantitatif.

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN
Table 2 Statistik Deskriptif Sumber : Data diolah 1. variabel  ROA penilaian min sebesar  99,  nilai  max  sebanyak 3545,  nilai  mean  797.14,  dan std.deviation 567.059
2. variabel  Kebijakan  Deviden  nilai min sejumlah 42, nilai max sebesar
Glory Thresya Sirait , Devi br Sibarani , Riani Sinurat ,                                                                      JURNAL Edueco Mahmuddin Syah Lubis, Yusneni Afrita Nasution                                                                         Universitas Balikpapan
2173,  nilai  mean  568.79,  dan std.deviation 295.100 3. variabel  Struktur  Modal  nilai  min sejumlah  159,  nilai  max  sebesar
7155,  nilai  mean  992.36,  dan std.deviation 1395.706 4. variabel  Keputusan  Investasi  nilai min  sejumlah  445,  nilai  max sebesar 52660, nilai mean 14001.39, dan std.deviation 11791.235 5. variabel  Nilai  Perusahaan  nilai  min sejumlah  124,  nilai  max  sebesar
54574,  nilai  mean  6800.18,  dan std.deviation 9202.250.

## Uji Normalitas
Uji  normalitas  dipakai  supaya menentukan apakah data penelitian yangdiperoleh  mengikuti  distribusi  normal atau  dekat  dengan  rata-rata  normal,  data kualitas  menunjukkan  kesamaan  dengan distribusi  norma.  Hasil  tes  normalitas memakai  tes  Kolmogorov-  Smirnov  dapat ditunjukkan dalam tabel di bawah ini.
Tabel 3. Uji Normalitas
Ketika  menganalisis  tes  Kolmogorov- Smirnov,  diperhatikan  seandainya  nilai AsympSig adalah 7.281, yang lebih tinggi dari  0.05.  Temuan  ini  memperlihatkan seandainya  data  mengikuti  distribusi
normal, yang memungkinkan penggunaan model  regresi  supaya  memperkirakan variabel  tergantung  berdasarkan  variabel independen.
Supaya mengevaluasi
kebiasaan  data,  adalah  mungkin  supaya memeriksa  titik  kepada  sumbu  diagonal dari grafik P-Plot atau supaya mengamati histogram  residu.  Kriteria  keputusan didasarkan  kepada  pengamatan  berikut: seandainya  data terdistribusi  di  sekeliling garis i diagonal i dan  menjalani  arah  garis tersebut, atau jika histogram mengarahkan    pola  distribusi  normal, apabila  model i regresi  mencukupkan asumsi i normalitas i .  Grafik  P-Plot  dan histogram  tersedia  dalam i gambar i di bawah i ini
Hasil  diagram  histogram  menunjukkan distribusi  normal.  Semakin  histogram mengambil  bentuk  lonceng,  semakin banyak data yang dianggap normal
Hasil  tes  normalitas  menggunakan  grafik probabilitas  memperlihatkan  seandainya data harus  didistribusikan  di  sepanjang  garis diagonal  dan  mematuhi  arahnya.  Sebagai
Glory Thresya Sirait , Devi br Sibarani , Riani Sinurat ,                                                                      JURNAL Edueco Mahmuddin Syah Lubis, Yusneni Afrita Nasution                                                                         Universitas Balikpapan
kesimpulan  dari  tes  ini,  dapat  dikatakan seandainya  data  dari  studi  ini  mengikuti distribusi  normal  karena  titik-titik  berada di  sekeliling  garis  diagonal  dan  menurut arahnya.

## Uji Multikolinieritas
Analisis  multikolinieritis  bermaksud supaya menentukan apakah model regresi memiliki  korelasi  di  sela  sela  variabel independent
Tabel 4. Uji Multikolinieritas
Melihat i tabel i di i atas, i terlihat i seandainya i penilaian i toleransi i supaya i variabel i ROA i adalah i 0,963, i yang i melebihi i 0,10, i dan i nilai i VIF i adalah i 1,038, i di i bawah i 10. i Supaya i variabel i kebijakan i dividen, i toleransi i mencapai i 0,979 i (> i 0,10) i dan i VIF i adalah i 1,021 i (< i 10). i Supaya i variabel i struktur i modal, i toleransi i adalah i 0,999 i (> i 0,10) i dan i VIF i yaitu i 1,009 i (< i 10).
i Terakhir, i supaya i variabel i keputusan i investasi, i toleransi i adalah i 0,092 i (> i 0,10) i dan i VIF i adalah i 1,009 i (< i 10). i Oleh i karena i itu, i dapat i disimpulkan i seandainya i tidak i ada i masalah
i multikolineritas i dalam i data.

## Uji Heteroskedastisitas
Salah satu cara supaya mengidentifikasi heteroskedastisitas adalah  dengan  memeriksa  grafik  yang menunjukkan  hubungan i antara i nilai i prediksi i variabel i dependen i dan
i residual. i Jika i pola i yang i terlihat i menunjukkan i penyebaran i titik i di i atas i dan i di i bawah i sumbu i Y, i maka i tidak i terdapat i indikasi i heteroskedastisitas.
Diagram  dispersi  menggambarkan hasil  tes  heteroskedisitas  kepada  variabel tergantung.  Titik-titik  tampak  bergerak secara i acak dan tersebar i di i atas serta di bawah nol kepada sumbu Y, menandakan seandainya  tidak  ada  heteroskedastisitas dalam  pola  regresi.  Analisis  Glejser dilaksanakan  dengan  meregresi  nilai residual mutlak terhadap variabel independen  lainnya.  Hasil  dari  analisis Glejser  dalam  studi  ini  disajikan  dalam tabel 5
Tabel 5. Uji Heterokedastisitas
Dari  hasil  tes  Glejser  sebelumnya, dapat  disimpulkan  seandainya  dalam analisis  regresi  tidak  ada  kehadiran heteroskedisitas.  Pernyataan ini  didukung oleh penilaian signifikansi yang diperoleh,  yaitu  ROA  sebanyak  0,963  >
0,05, kebijakan dividen sebanyak 0,857 > 0,05  dan  struktur  modal  sebesar  0,600  >
0.05  dan  keputusan  investasi  sebanyak 0,097 > 0.05. Dengan demikian, tidak ada heteroskeptisitas  yang  diamati  dalam variabel independen ini.
Glory Thresya Sirait , Devi br Sibarani , Riani Sinurat ,                                                                      JURNAL Edueco Mahmuddin Syah Lubis, Yusneni Afrita Nasution                                                                         Universitas Balikpapan

## Uji Autokorelasi
Analisis  autokorelasi  berfokus  kepada penilaian  apakah  memperoleh  keterkaitan di sela sela residual kepada periode t dan residual  kepada  periode  sebelumnya (periode  t-1)  mengenai  model  regresi linier,  yang  dapat  menunjukkan  adanya autokorrelasi  jika  korelasi  terdeteksi. Model  regresi  yang  ideal  adalah  yang tidak  mempunyai  korelasi  diri.  Sebuah regresi  dianggap  bebas  korelasi  diri  jika tes  Durbin-Watson  mengungkapkan  nilai du < d < 4 – du.
Tabel 6. Uji Autokorelasi
Perhitungan menunjukkan seandainya  nilai  Durbin-Watson  (DW) dari 2,311 diposisi antara nilai dari dan (4 -  dari),  yaitu  1,7462  dan  2,2538  (dari  < DW  <  4  -  dari).  Dengan  demikian  bisa ditegaskan seandainya model regresi yang diterapkan apabila studi ini tidak menunjukkan adanya autokorelasi.

## Analisis Regresi Linear Berganda
Pada  studi  kasus  ini,  hipotesis diuji  dengan  memakai  regresi  multipel supaya  memeriksa  relasi  fungsional antara dua atau lebih variabel independen dengan  variabel  dependen,  atau  supaya memprediksi variabel dependen berdasarkan  dua  atau  lebih  variabel independen. Hasil regresi ganda dari studi ini  dibuat  dalam  tabel  di  bawah  ini. Menurut tabel 7 berikut adalah persamaan regresi  linear  multipel  yang  diperoleh dalam penelitian ini:
Tabel 7. Uji Regresi Linier Berganda
Menurut Tabel 7 persamaan regresi linier berganda yang didapat yaitu : Y = 1303,793 + 4,147X1 + 3,595X2 + 2,101X3 -
0,138X4. Hasil analisis memperlihatkan seandainya  nilai  konstanta  berjumlah 1303,793 mencerminkan seandainya jika variabel ROA, kebijakan dividen, struktur  modal,  dan  keputusan  investasi bernilai  nol  (0),  maka  nilai  perusahaan akan berkurang sebesar 1303,793 unit.
Variabel
ROA memberikan dampak kepada nilai perusahaan sebesar 4,147,  yang  berarti  setiap  kenaikan  satu unit kepada variabel ROA akan mempengaruhi  nilai  perusahaan  sebesar 4,147 unit.
Variabel    kebijakan    dividen berdampak    kepada    nilai    perusahaan sebesar  3,595,  yang  berarti  setiap peningkatan  satu  unit  kepada  variabel kebijakan  dividen  akan  berdampak kepada  nilai  perusahaan  sebesar  3,595 unit.
Variabel struktur modal mempengaruhi nilai perusahaan berjumlah 2,101, yang berarti setiap naik satu unit kepada variabel struktur modal akan berdampak kepada nilai perusahaan sejumlah 2,101 unit.
Glory Thresya Sirait , Devi br Sibarani , Riani Sinurat ,                                                                      JURNAL Edueco Mahmuddin Syah Lubis, Yusneni Afrita Nasution                                                                         Universitas Balikpapan
Variabel keputusan investasi
berdampak  kepada  penilaian  perusahaan sejumlah  0,138,  yang  artinya  setiap kenaikan  satu  unit  kepada  variabel keputusan  investasi  akan  berdampak kepada  nilai  perusahaan  sebesar  -0,138 unit.
Uji Pengaruh Parsial (Uji-t)
Statistik  t  digunakan  supaya menilai berdampak setiap variabel independen  terhadap  variabel  dependen dengan  cara  terpisah.  Evaluasi  ini dilaksanakan  melalui  menganalisis  nilai  t yang  diperoleh  melalui  nilai  t  tabel kepada tingkat signifikansi 0,05

## Tabel 8. Uji t
Ttabel = ( /2 ; n-k-1) = (0,05/2 ; 84 - 3 -1 ) = (0,025 ;80 ) = 1.990

## Pengujian Hipotesis Pertama (H1)
Setelah  analisis,  didapatkan  seandainya faktor  Sig  supaya  dampak  ROA  kepada nilai  perusahaan  adalah  0,015,  kurang dari  0,05.  Disamping  itu,  nilai  t  yang dihasilkan  adalah  2,481,  melampaui  nilai t  kritis  1,990.  Oleh  karena  itu,  dapat ditegaskan  memberikan  dampak  positif dan  signifikan  sebagian  kepada  nilai perusahaan, yang mendukung penerimaan H1.
Pengujian Hipotesis Kedua (H2).
Perlu  dicatat  seandainya  koefisien signifikansi  supaya  dampak  kebijakan
dividen  kepada  nilai  perusahaan  adalah 0,263,  melebihi  0,05,  sedangkan  nilai  T yang  dihitung  adalah  1,128,  lebih  rendah dari T tabel 1,990. Oleh karena itu, dapat ditegaskan  seandainya  kebijakan  dividen memberikan efek positif sebagian, namun tidak  signifikan  kepada  nilai  perusahaan, yang mengarah kepada penolakan H2. Pengujian Hipotesis ketiga. (H3).
Perlu  dicatat  seandainya  koefisien Sig  supaya  dampak  struktur  modal kepada  nilai  perusahaan  adalah  0,002, yang kurang dari 0,05, sedangkan nilai T yang  dihitung  yaitu  3,149,  melebihi  T kritis  1,990.  Sehingga,  dapat  ditegaskan seandainya  struktur  modal  memberikan dampak  positif  dan  signifikan  kepada penilaian  perusahaan,  yang  mendukung penerimaan H3.
Pengujian Hipotesis keempat (H4).
Perlu  dicatat  seandainya  faktor signifikansi  supaya  dampak  keputusan investasi  kepada  nilai  perusahaan  adalah 0,092,  sehingga  melebihi  ambang  0,05. Selain dari pada itu, nilai t yang diperoleh adalah  -1,708,  lebih  rendah  dari  nilai kritis  1,990.  Dengan  demikian,  dapat disimpulkan seandainya keputusan investasi memberikan efek negatif sebagian  dan  belum  signifikan  kepada nilai  perusahaan,  yang  menyebabkan penolakan terhadap hipotesis H4.

## Uji Simultan (Uji F)
Ketika i nilai i signifikansi i F i kurang i dari i 0,05, i hipotesis i alternatif i diterima, i yang i mengindikasikan i seandainya  semua  variabel  independen secara signifikan dan bersamaan mempengaruhi  variabel  dependen.  Hasil analisis  tes  F  disiapkan  dalam  tabel  di bawah ini:

## Tabel 9. Uji F
ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 1351234040.723 4 337808510.181 4.701 .002 b Residual 5677323213.598 79 71864850.805 Total 7028557254.321 83 a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan b. Predictors: (Constant), Keputusan Investasi,
Struktur Modal
, Kebijakan Deviden, ROA
Ketika  penilaian  signifikansi  F menurun dari i 0,05, i hipotesis i alternatif diterima, yang i mengarahkan seandainya
semua variabel independen  melalui substansial dan secara bersamaan mempengaruhi variabel tergantung.

## Koefisien Determinan
Faktor determinasi (R2) mengukur kemampuan  model  supaya  menjelaskan variabel  pertumbuhan  keuntungan.  Nilai R2  bervariasi  dari  0  hingga  1.  makin dekat  nilai  R2  dengan  1,  semakin  besar proporsi  informasi  yang  disediakan  oleh variabel  independen  dalam  memprediksi variabel pertumbuhan keuntungan. Berikut  adalah  hasil  dari  tes  koefisien determinasi.
Tabel 10. Koefisien Determinan
Dalam  penelitian  ini,  koefisien penentuan (R persegi disesuaikan) 0,151 menunjukkan  seandainya  15,1%  dari variasi  dalam  seleksi  dipengaruhi  oleh variabel  independen.  84,9%  yang  masih berdampak  oleh  faktor-faktor  lain  yang tidak terlibat dalam studi ini.
Pengaruh ROA Terhadap Nilai Perusahaan Pengembalian aset yang meningkat (ROA) memperlihatkan peningkatan produktivitas karena mencerminkan tingkat pengembalian yang lebih tinggi. Tingkat ROA dipengaruhi  oleh  bagaimana  manajemen mengelola aset perusahaan, yang mencerminkan efisiensi operasional. Semakin  meningkat  nilai  ROA,  semakin efisien  perusahaan  dalam  operasinya.
Peningkatan efisiensi ini akan meningkatkan  kualitas  bisnis  supaya menghasilkan  keuntungan,  yang  kepada akhirnya  akan  menghasilkan  hasil  positif supaya  kualitas  bisnis.  Berdasarkan  hasil di  atas,  nilai  signifikansi  (Sig)  dampak ROA  kepada  nilai  perusahaan  adalah 0,015,  kurang  dari  0,05,  dan  nilai  tes  t adalah  2,481,  lebih  tinggi  dari  tabel  t 1,990.  jadi,  dapat  ditegaskan  seandainya ROA  memberikan  pengaruh  positif  dan signifikan kepada nilai perusahaan secara individual, sehingga mengkonfirmasi hipotesis H1. Nilai ROA maksimum mencerminkan  kinerja  yang  lebih  tinggi, menunjukkan  tingkat  rendahnya.  Level ROA,  baik  tinggi  maupun  rendah, bergantung kepada bagaimana manajemen  mengelola  aset  perusahaan, yang mencerminkan efisiensi operasional. ROA  yang  lebih  tinggi  mencerminkan tingkat  efisiensi  perusahaan  yang  lebih baik. Ini mengarahkan seandainya efisiensi  operasional  yang  tinggi  akan menambah  potensi  perusahaan  supaya mendapatkan hasil, yang kepada akhirnya akan menambah nilai bisnis. Capaian  ini selaras pada studi yang dilaksanakan oleh Imron,  Hidayat,  dan  Alliyah  (2018), Hermuningsih  (2018),  Kusumawati  dan
Glory Thresya Sirait , Devi br Sibarani , Riani Sinurat ,                                                                      JURNAL Edueco Mahmuddin Syah Lubis, Yusneni Afrita Nasution                                                                         Universitas Balikpapan
Rosady  (2018),  serta  Sari,  Mardani,  dan
Salim (2019), yang mengarahkan
seandainya  ROA  mempunyai  dampak positif  dan  signifikan  kepada  nilai perusahaan.
Pengaruh Kebijakan Dividen

## Terhadap Nilai Perusahaan
Keputusan  pembagian  dividen adalah  keputusan  yang  terkait  dengan pemakaian  laba  perusahaan,  apakah  akan disalurkan  pada  pemilik  saham  berupa dividen  atau  diinvestasikan  ulang  ke dalam perusahaan. Kebijakan ini menetapkan berapa bagian dari laba yang akan  diberikan  kepada  pemilik  saham sebagai  dividen.  Dampak  kebijakan dividen kepada nilai perusahaan menggambarkan  seandainya  meskipun peningkatan  dividen  yang  diberikan kepada pemegang saham dapat meningkatkan nilai perusahaan, dampaknya  tidak  signifikan.  Ini  bisa  jadi karena semakin meningkat jumlah dividen yang diberikan, semakin menurun laba  yang  tersaji  supaya  diinvestasikan ulang, kemudian tidak memberikan dampak meningkat terhadap perkembangan nilai perusahaan.
Berdasarkan  hasil  ini,  nilai  signifikansi (Sig)  dampak  kebijakan  dividen  kepada nilai  perusahaan  yaitu  0,263,  yang  lebih tinggi  dari  0,05,  sedangkan  nilai  t  yang diperoleh adalah 1,128, lebih rendah dari t tabel  1,990.  jadi,  dapat  ditegaskan seandainya kebijakan dividen memberikan dampak positif parsial
kepada  nilai  perusahaan,  namun  tidak signifikan, yang mengarah kepada penolakan  hipotesis  H2.  Hasil  ini  sejalan dengan  teori  irrelevansi  dividen  yang diajukan  oleh  Modigliani-Miller,  yang mengungkapkan seandainya nilai perusahaan tidak diberdampak oleh
jumlah  dividen  yang  diberikan  kepada pemilik saham. Kusumastuti (2019: 93) menambahkan seandainya kebijakan dividen  belum  berdampak  kepada  nilai perusahaan  karena  para  pemegang  saham cenderung  berfokus  kepada  hasil  jangka pendek  melalui  pencapaian  capital  gain.
Beberapa pemegang saham telah mengalihkan perhatian mereka dari pengambilan  dividen  supaya  mencari capital  gain.  Hal  ini  disebabkan  oleh kenyataan  seandainya  mencapai  capital gain  biasanya  membutuhkan  waktu  yang lebih  sedikit  dibandingkan  menunggu dividen  perusahaan.  Para  pemegang saham  dapat  menghasilkan  keuntungan modal  melalui  perbedaan  positif  antara harga jual dan harga beli saham. Temuan ini  mendukung  studi  yang  dilaksanakan oleh  Sarah  Syarifah  Rahma  (2022)  dan Ramdani  (2018),  yang  mengarahkan seandainya kebijakan
dividen memberikan  dampak  positif,  meskipun belum signifikan, kepada nilai perusahaan ketika diperhitungkan secara terpisah.

## Pengaruh  Struktur  Modal  Terhadap Nilai Perusahaan
Semakin  meningkat  komposisi modal, akibatnya semakin meningkat pula harga  saham,  demikian  juga  disisi  lain semakin  menurun  komposisi  modal  akan semakin  menurun  pula  harga  saham. Berdasarkan hasil tersebut, nilai Sig yang mengindikasikan  dampak  struktur  modal kepada nilai perusahaan yaitu 0,002, yang lebih  menurun  dari  0,05,  sementara  nilai Thitung  sebesar  3,149  melebihi  Ttabel 1,990.  Oleh  karena  itu,  dapat  ditegaskan seandainya  komposisi  modal  dengan parsial  memberikan  dampak  positif  dan signifikan  kepada  nilai  perusahaan,  yang mengakibatkan diterimanya H3. Ini
Glory Thresya Sirait , Devi br Sibarani , Riani Sinurat ,                                                                      JURNAL Edueco Mahmuddin Syah Lubis, Yusneni Afrita Nasution                                                                         Universitas Balikpapan
berarti  seandainya  jika  komposisi  modal meningkat,  nilai  perusahaan  juga  akan meningkat.  Studi    ini  menunjukkan seandainya peningkatan penggunaan utang dapat meningkatkan nilai perusahaan,  karena  investor  melihat perusahaan  melalui  utang  yang  lebih meningkat  mempunyai  prospek  bisnis yang  lebih  bagus  di  masa  yang  akan mendatang  (Irawan  &  Nurhadi,  2016). Teori pertukaran mengemukakan seandainya  penggunaan  utang  dapat menghasilkan  laba  operasi  perusahaan yang  lebih  meningkat,  yang  kepada akhirnya akan disetujui oleh para investor (Aditya, 2017).
Dengan  demikian,  semakin  besar penggunaan  utang  oleh  perusahaan, semakin  meninggi  nilai  dan  harga sahamnya.  studi  ini  diperkuat  oleh  studi terlebih dahulu, seperti yang dilaksanakan pada Wulandari & Hidayat (2020), Dhani &  Utama  (2017),  dan  Chasanah  (2018), yang  mengarahkan  seandainya  perubahan dalam struktur modal belum mempengaruhi peningkatan nilai
perusahaan. Namun, apabila utang dikelola  secara  efektif,  laba  perusahaan seharusnya meningkat. Ini karena investor akan  lebih  berminat  supaya  berinvestasi atau menitipkan modal kepada perusahaan tersebut. Pengaruh Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan Keputusan  investasi  dipungut  oleh perusahaan supaya
mempengaruhi kesanggupannya  dalam  menghasilkan uang  tunai,  sehingga  perusahaan  dapat memenuhi  keperluan  jangka  panjang maupun  jangka  pendek,  yang  dikenal sebagai kemampuan likuiditas. Keputusan  investasi  mempunyai  jangka waktu  panjang,  supaya  keputusan  yang
diterima  perlu  dipikirkan  dengan  hati- hati,  mengingat  risikonya    juga  bersifat jangka panjang (Fernando Galih Prasetyo,  2021).  Berdasarkan  hasil tersebut,  nilai  Sig  supaya i pengaruh i keputusan i investasi i terhadap i nilai perusahaan i adalah i 0,092, i yang i
lebih i besar i dari i 0,05, i dan i nilai
Thitung i sebesar  -1,708  lebih  kecil darikepada Ttabel 1,990. Dengan demikian, dapat disimpulkan seandainya keputusan investasi secara parsial memiliki dampak negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap nilai  perusahaan,  sehingga  H4  ditolak.
i Hasil i yang tidak i signifikan i terjadi i karena i pertumbuhan i aset i melebihi i batas i optimal, sehingga i perusahaan mengalami beban biaya yang tinggi. Hal ini  dapat  menyebabkan  penurunan  laba perusahaan,  yang  kepada  akhirnya mengakibatkan penurunan nilai perusahaan. Keadaan tersebut menunjukkan  seandainya  peningkatan keputusan  investasi  oleh  pemegang saham  atau  investor  eksternal  tidak selalu berdampak kepada nilai perusahaan.  Temuan  ini  mendukung penelitian  oleh  Tarima  (2018),  Grandy Tarima  (2016),  Gracela  Maria  (2021), dan  Merina  (2019),  yang  menyatakan seandainya  keputusan  investasi  secara parsial  memiliki  dampak  negatif  dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.

## 4.  KESIMPULAN
Struktur  modal,  dan  keputusan investasi  kepada  nilai  perusahaan  sektor konsumen,  subsektor  manufaktur,  yang terdaftar  di  BEI,"  dapat  disimpulkan sebagai  berikut:  (1)  Analisis  dampak ROA  menunjukkan  pengaruh  positif  dan signifikan kepada nilai perusahaan,
sehingga  mengkonfirmasi  hipotesis  H1.
(2) Kebijakan pembagian dividen memiliki  dampak  positif  parsial  kepada nilai  perusahaan,  tetapi  tidak  signifikan, yang mengarah kepada penolakan hipotesis H2. (3) Struktur modal memiliki dampak  positif  dan  signifikan  sebagian kepada nilai perusahaan, sehingga mengkonfirmasi  penerimaan  hipotesis
H3.  (4)  Keputusan  investasi  parsial
memiliki  dampak  negatif  tetapi  tidak signifikan kepada nilai perusahaan, sehingga  menolak  hipotesis  H4.  (5) Kepada saat yang sama, variabel independen  -  ROA,  kebijakan  dividen, struktur  modal,  dan  keputusan  investasi  - memiliki  dampak  positif  dan  signifikan kepada  nilai  perusahaan,  yang  mengarah kepada penolakan hipotesis H5.

## 5.      DAFTAR PUSTAKA
A.Kusumastuti,  A.M.  Khoiron.  2019. Metode Penelitian Kualitatif. Karanggawang Barat:  Lembaga Pendidikan Sukarno Pressindo. Rahma,  S.  S.  .,  &  Arifin,  A.  .  (2022). Pengaruh Kebijakan Deviden, Kebijakan Hutang, Keputusan Investasi, Dan Profitabilitas Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di Bursa Efek Indonesia Periode 2016- 2020). Seminar Nasional Pariwisata  Dan  Kewirausahaan (SNPK) , 1 , 330–341. https://doi.org/10.36441/snpk.vol1.
2022.58
Hermuningsih, S. (2014). Pengaruh Profitabilitas,  Size  Terhadap  Nilai Perusahaan  Dengan  Sruktur  Modal Sebagai Variabel Intervening. Jurnal Siasat Bisnis , 16 (2). Retrieved from https://journal.uii.ac.id/JSB/article/v iew/3304
Kusumawati,  R.,  &  Rosady,  I.  (2018).
Pengaruh struktur modal dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan  dengan  kepemilikan manajerial sebagai variabel moderasi. Jurnal Manajemen Bisnis , 9 (2), 147-160.
Wulandari,  D.,  &  Hidayat,  I.  (2020). Pengaruh  Struktur  Modal,  Ukuran Perusahaan,  dan  Tingkat  Suku Bunga  Terhadap  Nilai  Perusahaan Pada  Perusahaan  Property  dan  Real Estate  Di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI). Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen (JIRM) , 9 (8). Dhani,  I.  P.,  &  Utama,  A.  G.  S.  (2017). Pengaruh pertumbuhan perusahaan,  struktur  modal,  dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga , 2 (1), 135-148.
Chasanah,  A.  N.  (2018).  Pengaruh  rasio likuiditas,  profitabilitas,  struktur modal  dan  ukuran  perusahaan terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di bei  tahun 2015-
2017. Jurnal  Penelitian  Ekonomi dan Bisnis , 3 (1), 39-47.
Tarima,  G.  (2016).  Pengaruh  profitabilitas,
keputusan  investasi  dan  keputusan pendanaan terhadap nilai perusahaan  farmasi  yang  terdaftar di  BEI  periode  2011-2014. Jurnal Berkala Ilmiah Efisiensi , 16 (4).