## JURNAL

## SOSAINS

## JURNAL SOSIAL DAN SAINS
VOLUME 2 NOMOR 11 2022 P-ISSN 2774-7018, E-ISSN  2774-700X
PENGARUH UKURAN DAN EFISIENSI OPERASIONAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN TRANSPORTASI DENGAN PENGUNGKAPAN KINERJA KEUANGAN
Nina Ika Yuli Novianty, Dianwicaksih Arieftiara, Jubaedah Universitas Pembangunan Nasional Veteran Jakarta, Indonesia Email : ninaika@upnvj.ac.id, dianwicaksih@upnvj.ac.id, jubaedah@upnvj.ac.id
Kata kunci: Ukuran Perusahaan, Efisiensi Operasional, Kinerja Keuangan, Nilai Perusahaan,
Perusahaan Transportasi.

## ABSTRAK
Latar  Belakang  : Dunia  diserang Coronavirus  Disease (Covid-19)  pada  Desember 2019 dan ditetapkan sebagai darurat kesehatan internasional yang menyebabkan krisis di  seluruh  dunia.  Kerja  sama  di  segala  bidang  menurun hingga  Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) diberhentikan. Banyak sektor perusahaan terdampak, salah satunya sektor transportasi akibat implementasi Pembatasan Sosial Berskala Besar (PSBB) yang berdampak  pada  pembatasan  angkutan  umum  dan  pembatasan  kapasitas  operasional bisnis.
Tujuan  : Kondisi  seperti  ini,  perusahaan  mengandalkan  aset  yang  dimiliki  untuk melanjutkan proses bisnis melalui diversifikasi usaha dengan keterbatasan operasional yang ditetapkan.
Metode : Penelitian ini  menggunakan metode kuantitatif dan populasi yang digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  transportasi    yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  pada  tahun  2019-2020.  Teknik  pengambilan  sampel  mengginakan  rumus Slovin sehingga diperoleh sebanyak 44 sampel perusahaan transportasi.
Hasil :  Hasil  penelitian  ini  bahwa  ukuran  perusahaan  dan  efisiensi  operasional berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan  sedangkan  ukuran  perusahaan,  efisiensi operasional  dan  kinerja  keuangan  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  serta kinerja  keuangan  tidak  bisa  menjadi  intervening  ukuran  perusahaan  dan  efisiensi operasional terhadap nilai perusahaan.
Kesimpulan: ukuran  perusahaan  berpengaruh  terhadap kinerja  keuangan  karena aset yang dimiliki perusahaan dapat digunakan untuk diversifikasi usaha di masa pandemi Covid-19.  ukuran  perusahaan  tidak  mempengaruhi  nilai  perusahaan  karena  beberapa perusahaan  transportasi  aset  yang  dimiliki  berupa  sewa  dimana  terdapat  kewajiban pembiayaan yang harus dibayar dalam jangka waktu tertentu dan di era modern saat ini perusahaan  transportasi telah mengadopsi konsep sharing economy. kinerja  keuangan tidak  mempengaruhi nilai perusahaan karena pemerintah mendorong investasi dalam proyek infrastruktur untuk memperkuat nasional.

## ABSTRACT
Background: The world was attacked by Coronavirus Disease (Covid-19) in December 2019 and was declared an international health emergency causing a worldwide crisis. Cooperation  in  all  fields  decreased  until  the  Jakarta  Composite  Index  (JCI)  was dismissed. Many company sectors were affected, one of which was the transportation
Pengaruh Ukuran Dan Efisiensi Operasional Terhadap Nilai Perusahaan Transportasi Dengan Pengungkapan Kinerja Keuangan
Keywords: Company Size, Operational Efficiency, Financial Performance, Company Value, Transportation Company . sector due to the implementation of Large-Scale Social Restrictions (PSBB) which had an impact on limiting public transportation and limiting business operational capacity .
Purpose: In this condition, the company relies on its assets to continue business processes through business diversification with established operational limitations.
Method: This study uses quantitative and population methods used in this study are transportation companies listed on the Indonesia Stock Exchange in 2019-2020. The sampling technique used the Slovin formula so that as many as 44 samples of transportation companies were obtained.
Results:  The  results of  this  study  that  company  size  and  operational  efficiency  affect financial  performance  while  company  size,  operational  efficiency  and  financial performance  do  not  affect  company  value  and  financial  performance  cannot  be  an intervening company size and operational efficiency to company value.
Conclusion: The size of the company affects financial performance because the assets owned  by  the  company  can  be  used  to  diversify  the  business  during  the  Covid-19 pandemic. The size of the company does not affect the value of the company because some  transportation  companies  have  assets  in  the  form  of  leases  where  there  are financing obligations that must be paid within a certain period of time and in the modern era today transportation companies have adopted the concept of a sharing economy. Financial performance does not affect the value of the company because the government encourages investment in infrastructure projects to strengthen the nation.

## PENDAHULUAN
Desember 2019, dunia diserang oleh virus Covid-19 yang menyebabkan kecemasan di seluruh dunia dan telah ditetapkan sebagai darurat kesehatan internasional oleh WHO (Dong et al., 2020). Penyebaran Covid-19 terjadi sangat cepat yang memberikan tekanan ekonomi  sehingga  menimbulkan  krisis  bagi  seluruh  negara  di  dunia  termasuk  Indonesia (Fauzia, 2020). Pemerintah menerapkan Pembatasan Sosial Berskala Besar (PSBB) untuk mencegah penyebaran Covid-19 yang menyebabkan penutupan sekolah dan tempat ibadah, pembatasan  transportasi  umum  dan  perlambatan  ekonomi.  Dampak  Covid-19 menyebabkan  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  jatuh  ke  posisi  terendah  pada  13 Maret 2020, yang mengakibatkan perdagangan di BEI dihentikan (Ofeser & Susbiyantoro, 2021) .

## Sumber : BEI, 2020 Gambar 1. Grafik IHSG Periode Mei 2019-Mei 2020
Saham merupakan kepemilikan atas aset perusahaan sehingga harga saham menjadi salah  satu  indikator  nilai  perusahaan  terkait  dengan  pemahaman  investor  terhadap keberhasilan  suatu  perusahaan,  harga  saham  yang  tinggi  membuat  nilai  perusahaan  juga
tinggi sehingga dapat menentukan potensi perusahaan di masa depan (Ariyanti & Suwitho, 2016) . Salah satu cara untuk menentukan nilai perusahaan dengan menggunakan price to book value yaitu suatu ukuran nilai yang dihargai pasar dalam manajemen dan organisasi perusahaan sebagai bisnis yang sedang berkembang dan ukuran untuk menentukan harga saham suatu perusahaan tergolong mahal atau murah (Putra & Wahyuni, 2021).
Sumber : www.finance.yahoo.com Gambar 2. Grafik Persentase Harga Saham Perusahaan Sektor Transportasi BEI

## Tahun 2019-2020
Ukuran  perusahaan  merupakan  salah  satu  faktor  yang  mempengaruhi  nilai perusahaan  dengan  total  aset  perusahaan  yang  dimiliki,  semakin  besar  total  aset  maka semakin  besar  ukuran  perusahaan  maka  semakin  stabil  kondisi  perusahaan (Patricia, Bangun,  &  Tarigan,  2018) .  Sektor  transportasi  sangat  terpengaruh  dengan  penerapan Pembatasan Sosial Berskala Besar (PSBB) akibat social distancing dan physical distancing yang  menyebabkan  minat  masyarakat  untuk  bepergian  turun  drastis.  Data  pertumbuhan PDB  yang  dirilis  BPS  mencatat  penurunan  secara year-on-year (YoY)  masing-masing sebesar  30,84%  dan  16,70%  pada  sektor  transportasi  dan  pergudangan  pada  kuartal  III- 2020 (Subdirektorat Indikator Statistik BPS, 2020).
Sumber : Pertumbuhan Ekonomi Triwulan III-2020, No. 85/11/Th XXIII (BPS) Gambar 3. Grafik Pertumbuhan PDB Beberapa Lapangan Usaha (YoY)
Dampak penurunan ini memaksa perusahaan untuk mengubah segmen bisnis dengan mendiversifikasi  bisnis  mereka  dengan  memperluas  pangsa  pasar,  mengembangkan  dan mengubah  produk  bisnis.  Ukuran  perusahaan  yang  besar  dapat  mendanai  diversifikasi bisnis  untuk  meningkatkan  peluang  mendapatkan  keuntungan  yang  nantinya  akan mempengaruhi nilai perusahaan yang semakin besar (Putra & Wahyuni, 2021). Akibatnya, Pembatasan Sosial Berskala Besar (PSBB) telah mengurangi kapasitas (jam kerja, mesin dan  tenaga  kerja)  dan  mengefisiensikan  operasi  bisnis.  Efisiensi  operasional  adalah efektivitas penggunaan seluruh aset usaha untuk menghasilkan penjualan atau pendapatan berupa  aset  usaha (Andriani  &  Panglipurningrum,  2020). Perusahaan  menghadapi
Pengaruh Ukuran Dan Efisiensi Operasional Terhadap Nilai Perusahaan Transportasi Dengan Pengungkapan Kinerja Keuangan
tantangan besar untuk mendapatkan pendapatan dengan operasional bisnis yang terbatas, maka  kegiatan  perusahaan  dapat  dinilai  dari  seberapa  efisien  perusahaan  menghasilkan pendapatan dengan menggunakan total aset yang dimiliki, semakin cepat omset penjualan maka  semakin  produktif  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  dan  semakin  besar dampaknya  terhadap  tingginya  nilai  perusahaan (Andriani  &  Panglipurningrum,  2020). Kinerja  perusahaan  adalah  pencapaian  perusahaan  dalam  jangka  waktu  tertentu  dengan memanfaatkan  sumber  daya  perusahaan  untuk  mencapai  tujuan  yang  ditetapkan  oleh perusahaan.  Investor  menggunakan  kinerja  keuangan  untuk  melihat  dan  mengevaluasi masa  depan  perusahaan  kinerja  dan  prospek.  Semakin  baik  kinerja  keuangan,  semakin kredibel  investor  dan  masyarakat  mempercayai  perusahaan  sehingga  investor  dapat berinvestasi  di  perusahaan  dengan  yakin.  Berikut  ini  pendapatan  perusahaan  sektor transportasi BEI tahun 2019 dan 2020.
Sumber : www.idx.co.id

## Gambar 4. Grafik Persentase Pendapatan Perusahaan Sektor Transportasi BEI Tahun 2019-2020
Ukuran  perusahaan  merupakan  salah  satu  faktor  yang  mempengaruhi  kinerja keuangan dengan besarnya total aset yang dimiliki, perusahaan yang besar dan berkembang menunjukkan  tingkat  laba  di  masa  depan  yang  dapat  meningkatkan  kinerja  keuangan perusahaan (Patricia  et  al.,  2018). Efisiensi  operasional  adalah  kegiatan  usaha  yang diterapkan  untuk  mengukur  efektivitas  penggunaan  seluruh  aset  untuk  mendatangkan pendapatan, semakin tinggi efisiensi operasional, semakin efisien penggunaan sumber daya perusahaan. Tinggi dan rendahnya penjualan yang dihasilkan mempengaruhi besarnya laba dan kinerja perusahaan (Reistiawati Utami & Yusniar, 2020) . Bersumber penjelasan di atas bahwa  fenomena  dalam  penelitian  ini  adalah  kondisi  pandemi  Covid-19  yang menyebabkan  mobilitas  penumpang  atau  masyarakat  menurun  akibat  kebijakan  social distancing  dan  physical  distancing  sehingga  membuat  masyarakat  untuk  tetap  berada  di rumah dan beralih ke metode online seperti berbelanja untuk memenuhi kebutuhan logistik. Dengan  situasi  seperti  ini,  seharusnya  kinerja  perusahaan  angkutan  logistik  mengalami peningkatan namun nyatanya tidak demikian karena berdasarkan data pendapatan industri di  sektor  transportasi  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2019  dan  2020,  banyak  perusahaan angkutan  logistik  yang  mengalami  penurunan  kinerja  perusahaan.  Gap  research  dalam penelitian  ini  menerapkan  ukuran  perusahaan  dengan  efisiensi  operasional  untuk menganalisis  hubungannya  dengan  nilai  perusahaan  melalui  kinerja  keuangan  selama pandemi  Covid-19  karena  semua  perusahaan  sektor  transportasi  memanfaatkan  atau mengandalkan  total  aset  yang  mereka  miliki  untuk  mendiversifikasi  bisnis  mereka  atau menjual  sebagian  aset  mereka  untuk  meningkatkan  posisi  keuangan  mereka.  Maka penelitian ini dilakukan untuk menguji apakah strategi atau langkah yang dilakukan oleh
perusahaan  sektor  transportasi  di  masa  pandemi  Covid-19  dapat  membuat  perusahaan bertahan  atau  tidak  sehingga  penulis  terdorong  untuk  melakukan  penelitian  lebih  lanjut untuk menguji pengaruh ukuran dan efisiensi operasional terhadap nilai perusahaan dengan mengungkapkan kinerja keuangan sebagai variabel intervening.

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini  menggunakan metode kuantitatif dan populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan transportasi  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2019-2020 (Hardani et al., 2020). Teknik pengambilan sampel mengginakan rumus Slovin sehingga diperoleh sebanyak 44 sampel perusahaan transportasi.
Penelitian  ini mengginakan  analisis  regresi  data  panel yang  merupakan  kombinasi metode pengumpulan data cross section dan time series dengan persamaan model regresi linier berganda sebagai berikut:
Persamaan 1. 𝑍 = 𝛽 1 𝑋 1 + 𝛽 2 𝑋 2 + 𝜖 1 Z = ROA 𝛽 1 = Koefisien Ukuran Perusahaan
𝑋 1 = Ukuran Perusahaan 𝛽 2 = Koefisien Efisiensi Operasional 𝑋 2 = Efisiensi Operasional 𝜖 1 = Pengaruh Faktor Luar Model
Persamaan 2. 𝑌 = 𝛽 1 𝑋 1 + 𝛽 2 𝑋 2 + 𝛽 3 𝑍 + 𝜖 2 𝑌 = Nilai Perusahaan
𝛽 1 = Koefisien Ukuran Perusahaan
𝑋 1 = Ukuran Perusahaan
𝛽 2 = Koefisien Efisiensi Operasional
𝑋 2 = Efisiensi Operasional
𝛽 3 = Koefisien ROA
𝑍 = ROA
𝜖 2 = Pengaruh Faktor Luar Model

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Analisis  data  statistik  deskriptif  menurut (Sugiyono,  2021) digunakan  untuk menjelaskan  data  yang  dikumpulkan  seperti mean,  median ,  standar  deviasi,  maksimum, minimum dan menganalisanya tanpa menarik kesimpulan yang diterima secara umum.
Tabel 1 Analisis Statistik Deskriptif PBV ROAl SIZE TATO Mealn 1,486705 -2,104886 26,48932 0,584443 Malximum 16,64000 25,14000  32,66000 2,567000 Minimum  -2,410000 -57,48000 19,99000 0,089000
Sumber : Output E-Views 12 yang diolah
Pengaruh Ukuran Dan Efisiensi Operasional Terhadap Nilai Perusahaan Transportasi Dengan Pengungkapan Kinerja Keuangan
Nilai perusahaan yang diukur dengan price to book value diperoleh mean 1,486705 yang  berarti  bahwa  saham  perusahaan  transportasi  dalam  kondisi overavalued , menunjukkan bahwa nilai pasar saham perusahaan > nilai intrinsiknya (Sholihah, 2021). Kondisi ini menggambarkan bahwa manajemen berhasil mengelola aset perusahaan yang membuat pertumbuhan investasi tinggi (Muchlas, 2017). Nilai maksimal diperoleh sebesar 16,64  oleh PT Transcoal Pacific, Tbk dan nilai minimum diperoleh sebesar -2,41 oleh PT Steady Safe, Tbk.
Kinerja keuangan yang diukur dengan ROA memperoleh nilai rata-rata -2,10  yang berarti total aset yang digunakan untuk operasional bisnis dan diversifikasi usaha selama pandemi  Covid-19  tidak  dapat  memberikan  manfaat.  Nilai  maksimal  diperoleh  sebesar 25,14 oleh PT Satria Antaran Prima, Tbk dan nilai minimal diperoleh sebesar -57,48 oleh PT Express Transindo Utama, Tbk.
Ukuran perusahaan memperoleh nilai rata-rata 27,48, yang berarti  total aset yang dimiliki  oleh  perusahaan  transportasi   adalah  850 miliar,  yang  berarti  bahwa  perusahaan transportasi yangterdaftar di  Bursa Efek  Indonesia diklasifikasikan  sebagai perusahaan besar.   Nilai maksimal   diperoleh sebesar  32,66 oleh PT  Garuda Indonesia (Persero), Tbk dan nilai minimal  diperoleh sebesar 19,99 oleh PT Express Transindo Utama, Tbk.
Efisiensi operasional y yang diukur denganTATO memperoleh nilai rata-rata sebesar 0,5844,  yang  berarti     perusahaan    melakukan  penyederhanaan    operasional    perusahaan sebesar 50% sesuai dengan kebijakan  PSBB  yang diterapkan pemerintah. Nilai maksimal diperoleh  sebesar  2.567  oleh  PT  Air    Asia  Indonesia, Tbk  dan  nilai  minimum  diperoleh sebesar 0,089 oleh PT Express Transindo Utama, Tbk.
Analisis  regresi  data  panel  untuk  persamaan  1  menggunakan  model fixed  effect dengan hasil uji regresi sebagai berikut :
Tabel 2 Analisis Regresi Data Panel
Valrialble Coefficient Std. Error t-Staltistic Prob. C -182,5237  24,76587  -7,369969 0,0000 Firm size  6,157254  0,892570  6,898344  0,0000 TAlTO 19,09530  2,047341  9,326877  0,0000 R-squalred 0,933096 Aldjusted R-squalred 0,861413 Prob (F-staltistic) 0,00000 Sumber : Output E-Views 12 yang diolah
Diketahui  nilai R-squared sebesar  0,9330  sehingga  didapatkan 𝜖 1  sebesar  0,258. Berdasarkan  hasil  uji  regresi  untuk  persamaan  1  dengan  model  fixed  effect  didapatkan persamaan regresi sebagai berikut :
𝑅𝑂𝐴 = 6,15 𝑆𝐼𝑍𝐸 + 19,09 𝑇𝐴𝑇𝑂 + 0,258
Nilai  probabilitas  ukuran  perusahaan  dan  efisiensi  operasional  terhadap  kinerja keuangan  adalah  0,000  sehingga  hipotesis  diterima.  Ukuran  perusahaan  mempengaruhi kinerja  keuangan  sesuai  dengan  penelitian (Krisdamayanti  &  Retnani,  2020).  (Jonathan, 2018) serta (Meiyana  &  Aisyah,  2019) yang  menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan. Semakin besar ukuran perusahaan, maka semakin  baik  kinerja  keuangannya  karena  dapat  mempengaruhi  kemampuan  perusahaan mendapatkan  keuntungan  sehingga  semakin  kuat  dalam  menangani  permasalahan  bisnis yang  terjadi.  Ukuran  perusahaan  mempengaruhi  kinerja  keuangan  sesuai  dengan  kondisi pandemi  Covid-19  saat  ini  dimana  perusahaan  transportasi  mengalami  penurunan pendapatan  yang  berakibat  pada  pengembalian  perusahaan  yang  kecil.  Jika  kemampuan terbatas, aset yang dimiliki perusahaan digunakan untuk melunasi hutang yang disebabkan oleh  biaya  operasional  yang  lebih  besar  dari  pendapatan  yang  diperoleh  sedangkan  jika
kemampuan  perusahaan  besar,  aset  yang  dimiliki  digunakan  untuk  diversifikasi  usaha untuk  mendapatkan  sumber  pendapatan  di  bidang  usaha  lain  sehingga  meningkatkan peluang  untuk  mendapatkan  keuntungan  yang  membuat  kinerja  keuangan  menjadi  lebih baik (Fadah, Handriyono, Anwar, & Yuwanto, 2022).
Efisiensi  operasional  mempengaruhi  kinerja  keuangan  sesuai  dengan  penelitian (Esthirahayu, Handayani, & Hidayat, 2014) dan (Andeline, 2018) Meningkatkan efisiensi operasional  yang  diproksikan  dengan  Total  Assets  Turnover,  kinerja  keuangan  juga meningkat karena perusahaan dapat memanfaatkan asetnya untuk menumbuhkan penjualan yang  mempengaruhi  pendapatan  yang  pada  akhirnya  akan  menigkatkan  profitabilitas (Andeline,  2018) .  Selama  pandemi  Covid-19,  beberapa  perusahaan  transportasi memanfaatkan aset dengan sebaik-baiknya untuk diversifikasi bisnis mereka.
Analisis regresi data panel untuk persamaan 2 menggunakan model common effect , hasil uji regresinya sebagai berikut :
Tabel 3 hasil Analisis regresi Valrialble Coefficient Std. Error t-Staltistic Prob. C 3,971061  2,343518  1,694487  0,0944 ROAl 0,003650  0,015600  0,233989  0,8156 Firm size  -0,155160  0,082899  -1,871671 0,0653 TAlTO 0,473513  0,293801  1,611680  0,1113 R-squalred 0,114713 Aldjusted R-squalred 0,078331 Prob (F-staltistic) 0,029902 Sumber : Output E-Views 12 yang diolah
Nilai  probabilitas  ukuran  perusahaan,  efisiensi  operasional  dan  kinerja  keuangan lebih besar dari 0,000 sehingga hipotesis ditolak. Ukuran perusahaan, efisiensi operasional dan kinerja keuangan tidak berpengaruh pada nilai perusahaan. Ukuran perusahaan tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  menurut  penelitian (Nazir  &  Agustina,  2019) (Alvina,  2020) serta (Haryadi,  2016). Ukuran  perusahaan  tidak  mempengaruhi  nilai perusahaan karena status kepemilikan aset beberapa perusahaan transportasi dalam bentuk sewa  berdasarkan  laporan  tahunan  44  perusahaan  pada  tahun  2019  dan  2020.  Dalam kondisi tersebut, investor tidak melihat aset perusahaan untuk diinvestasikan karena aset yang status kepemilikannya sewa yang berarti perusahaan memiliki kewajiban pembiayaan atas aset sewanya dalam jangka waktu tertentu. PSAK 73 menyatakan bahwa lessee wajib melegalkan  hak  pakai  aset  dan  kewajiban  sewa.  Perusahaan  yang  kepemilikan  asetnya dimiliki sendiri juga tidak menjamin nilai perusahaan yang tinggi. Di era modern saat ini, perusahaan  transportasi  seperti  Gojek,  Grab  dan  Uber  telah  mengadopsi  konsep sharing economy yang  tidak  memiliki  aset  fisik  berupa  kendaraan  dan  tanah  untuk  membangun pangkalan  kendaraan  perusahaan  namun  menyediakan  tempat  atau  tempat  untuk melakukan  transaksi  secara online sehingga  dapat  selalu  melakukan  kegiatan  usaha  dan memperoleh  keuntungan  yang  diinginkan.  Konsep  bisnis  yang  ditawarkan  memudahkan pemilik  industri  untuk  memuaskan  pengguna  transportasi  karena  tidak  perlu  memiliki banyak aset atau kendaraan (Munandar, 2017.)
Efisiensi  operasional  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  sesuai  dengan penelitian (Widia,  Soepardi,  &  Herdiyana,  2019),    (Sudaryo,  Purnamasari,  Sofiati,  & Kusumawardani,  2020) .  Selama  pandemi  Covid-19,  pemerintah  menerapkan  kebijakan PSBB sesuai dengan PP Nomor 21 Tahun 2020 untuk mencegah penyebaran virus Covid- 19  yang  menerapkan  jumlah  maksimal  penumpang  di  transportasi  umum,  taksi konvensional maupun online serta kendaraan sewa adalah 50% dari kapasitas normal   dan pengurangan  waktu  operasional  kendaraan  perusahaan  transportasi  umum  sehingga
Pengaruh Ukuran Dan Efisiensi Operasional Terhadap Nilai Perusahaan Transportasi Dengan Pengungkapan Kinerja Keuangan
0,00365
perusahaan  mengefisienkan  operasionalnya.  Efisiensi  operasional  pada  perusahaan transportasi    tidak  mempengaruhi  nilai  perusahaan  karena  perusahaan  transportasi berkaitan  dengan  faktor  eksternal  yaitu  pemerintah  yang  sebagai  pelayan  publik  yang memiliki kewajiban untuk menciptakan dan memberikan pelayanan bagi masyarakat yang dibutuhkan  untuk  dapat  mengakomodir  kebutuhan  dan  mampu  menghambat  aktivitas masyarakat sehari-hari.
Kinerja  keuangan  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  sesuai  dengan penelitian (Putri  Utami  &  Welas,  2019) , (Nazir  &  Agustina,  2019) dan (Ananda,  2017) Keadaan anomali perekonomian ini bersamaan dengan pemerintah menggalakkan investasi di  berbagai  proyek,  terutama  proyek  infrastruktur  yang  termasuk  dalam  MP3EI  yang bertujuan  untuk  memperkuat  konektivitas  nasional  yang  terintegrasi  secara  lokal  dan terhubung  secara  global  untuk  menyeimbangkan  hasil  pembangunan  ke  seluruh  pelosok negeri  dan  pengembangan  sistem  transportasi  massal  untuk  daerah  perkotaan  sehingga investor  yang  tidak  menjadikan  kinerja  keuangan  sebagai  prioritas  investasi  karena perusahaan  transportasi  memiliki  prospek  cerah  dan  memiliki  peran  penting  dalam mendukung pertumbuhan ekonomi. Selain itu, karena perusahaan transportasi adalah tipe perusahaan  yang  cepat  bertransformasi  dalam  operasional  bisnisnya  karena  cepat menyesuaikan  diri  dengan  perkembangan  jaman  dan  perubahan  kondisi  seperti  pandemi Covid-19    sehingga  investor  menganggap  perusahaan  transportasi  ini survive dan  yakin untuk  berinvestasi.  Selain  kinerja  keuangan, image perusahaan  dapat  dijadikan pertimbangan  bagi  investor. Image perusahaan  yang  baik  akan  menarik  minat  investor untuk  berinvestasi  sehingga  dalam  kondisi  pandemi  Covid-19,  investor  tidak mementingkan  kinerja  keuangan  untuk  berinvestasi  sehingga  perusahaan  dengan  kinerja keuangannya tidak baik tetapi memiliki image perusahaan yang baik, masih bisa menarik investor untuk berinvestasi (Anggraini & Mulyani, 2022) .
Berdasarkan    perhitungan  analisis  jalur,  hasil  perhitungan direct diperoleh  lebih besar dari perhitungan indirect sehingga disimpulkan bahwa kinerja keuangan  tidak  dapat menjadi intervening ukuran  perusahaan  dan  efisiensi  operasional  terhadap  nilai perusahaan. Kinerja keuangan tidak cukup kuat untuk menghubungkan ukuran perusahaan dan efisiensi operasional dengan  nilai perusahaan. Investor tidak lagi mempertimbangkan faktor fundamental. Pemerintah memiliki  minat yang  besar di masa pandemi Covid-19 dimana  pemerintah memberikan insentif  seperti relaksasi kredit dan insentif pajak agar perusahaan transportasi bertahan di masa pandemi Covid- 19 dan memiliki prospek yang cerah kedepannya serta memiliki peran penting dalam mendukung pertumbuhan ekonomi.
Ukuran Perusahaan (X 1 ) Efisiensi Operasional (X 2 )
Kinerja Keuangan (Z) Nilai
Perusahaan (Y) ∈ 1 = 0,258 ∈ 2 = 0,94

## KESIMPULAN
Simpulan  yang  ditarik  dalam  penelitian  ini  adalah  ukuran  perusahaan berpengaruh terhadap kinerja keuangan karena aset yang dimiliki perusahaan dapat digunakan untuk diversifikasi usaha di masa pandemi Covid-19 ini sehingga dapat meningkatkan  peluang  untuk  mendapatkan  keuntungan  di  bidang  usaha  lain  dan melunasi  hutang  yang  disebabkan  oleh  pendapatan  yang  kecil  sedangkan  biaya operasional besar,  efisiensi  operasional mempengaruhi  kinerja keuangan  karena perusahaan  transportasi  menggunakan  aset  sebaik  mungkin  dengan  melakukan diversifikasi    usaha  sehingga  tetap  bisa  mendapatkan  pendapatan  yang  membuat kinerja  keuangan  menjadi  lebih  baik,  kemudian  ukuran  perusahaan  tidak mempengaruhi nilai perusahaan karena beberapa perusahaan transportasi aset yang dimiliki berupa sewa dimana terdapat  kewajiban pembiayaan yang harus dibayar dalam  jangka  waktu  tertentu  dan  di  era  modern  saat  ini  perusahaan    transportasi telah mengadopsi konsep sharing economy , efisiensi operasional tidak berpengaruh pada  nilai  perusahaan  karena  berkaitan  dengan  pemerintah  sebagai    pelayanan publik  yang  berkewajiban  menciptakan  dan  memberikan  pelayanan  untuk memudahkan  mobilitas  masyarakat  sehari-hari,    kinerja    keuangan  tidak mempengaruhi  nilai  perusahaan  karena  pemerintah  mendorong  investasi  dalam proyek infrastruktur untuk memperkuat nasional konektivitas sehingga  perusahaan transportasi  memiliki prospek yang baik di masa depan yang  membuat investor tidak  mempertimbangkan  kinerja  keuangan  untuk  berinvestasi  dan    kinerja keuangan  tidak  dapat  menjadi  intervensi  ukuran  perusahaan  dan  efisiensi operasional terhadap nilai perusahaan karena pemerintah memberikan insentif dan relaksasi pajak bagi perusahaan transportasi untuk bertahan selama pandemi Covid- 19.

## DAFTAR PUSTAKA
Alvina,  Sufiyati .  (2020).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Ukuran  Perusahaan,  Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Paradigma Akuntansi, 2(1),
358 – 366.
Ananda, Nova Adhytia . (2017). Pengaruh Profitabilitas Dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Indonesia, 2(1).
Andeline,  Shelly .  (2018).  Pengaruh  Working  Capital  Turnover,  Total  Asset  Turnover, Asset Growth Dan Sales Growth Terhadap Return On Asset Perusahaan Consumer Goods  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Selama  Tahun  2013-2016. Universitas Tarumanagara.
Andriani,  Novita  Dwi,  &  Panglipurningrum,  Yofhi  Septian. (2020).  Profitabilitas, Likuiditas,  Dan  Rasio  Aktivitas  Pengaruhnya  Terhadap  Nilai  Perusahaan Pertambangan  Sub  Sektor  Batubara  Yang  Terdaftar  Di  Bei  Periode  2016-2018. Jurnal Buana Akuntansi, 5(2), 69 – 84.
Anggraini,  Fradella,  &  Mulyani,  Erly. (2022).  Pengaruh  Informasi  Akuntansi,  Persepsi Risiko  Dan  Citra  Perusahaan  Dalam  Pengambilan  Keputusan  Investasi  Di  Masa Pandemi Covid-19. Jurnal Eksplorasi Akuntansi, 4(1), 25 – 39.
Ariyanti,  Ajeng  Ika,  &  Suwitho,  Suwitho .  (2016).  Pengaruh  Cr,  Tato,  Npm  Dan  Roa Terhadap Return Saham. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen (Jirm), 5(4).
Dong, Yuanyuan, Mo, Xi, Hu, Yabin, Qi, Xin, Jiang, Fan, Jiang, Zhongyi, & Tong, Shilu. (2020). Epidemiology Of Covid-19 Among Children In China. Pediatrics, 145(6). Esthirahayu,  Dwi  Putri,  Handayani,  Siti  Ragil,  &  Hidayat,  Raden  Rustam .  (2014).
Pengaruh Ukuran Dan Efisiensi Operasional Terhadap Nilai Perusahaan Transportasi Dengan Pengungkapan Kinerja Keuangan
Pengaruh Rasio Likuiditas, Rasio Leverage Dan Rasio Aktivitas Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan. Jurnal Administrasi Bisnis, 8(1).
Fadah, Isti, Handriyono, Anis Eliyana, Anwar, Aisha, & Yuwanto, Istatuk Budi . (2022). Risk And Return, Debt Policy, Agency Cost, Firm Value During Covid 19: A Case Study On Public Companies. Webology (Issn: 1735-188x), 19(2).
Fauzia, Mutia. (N.D.). Kaleidoskop 2020: Pandemi Covid-19 Bikin Indonesia Terjerumus Ke Jurang Resesi Pertama Kalinya Sejak 1998.
Hardani,  Hardani,  Medica,  Politeknik,  Husada,  Farma,  Andriani,  Helmina,  Sukmana, Dhika  Juliana,  Mada,  Universitas  Gadjah,  &  Fardani,  Roushandy. (2020).  Buku Metode Penelitian Kualitatif & Kuantitatif.
Haryadi,  Entis .  (2016).  Pengaruh  Sizeperusahaan,  Keputusan  Pendanaan,  Profitabilitas Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan. Jak (Jurnal Akuntansi) Kajian Ilmiah Akuntansi, 3(2).
Jonathan,  Ingrid  Brigita .  (2018).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Ukuran  Perusahaan,
Pertumbuhan  Perusahaan  Terhadap  Kinerja  Keuangan  Pada  Perusahaan  Non Keuangan Dengan Menggunakan Dupont System. Jurnal Muara Ilmu Ekonomi Dan Bisnis, 2(2), 419 – 426.
Krisdamayanti,  Dhea  Cipta,  &  Retnani,  Endang  Dwi. (2020).  Pengaruh  Csr,  Ukuran Perusahaan Dan Leverage Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi (Jira), 9(4).
Meiyana,  Aida,  &  Aisyah,  Mimin  Nur. (2019).  Pengaruh  Kinerja  Lingkungan,  Biaya Lingkungan,  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Kinerja  Keuangan  Dengan Corporate Social Responsibility Sebagai Variabel Intervening. Nominal: Barometer Riset Akuntansi Dan Manajemen, 8(1), 1 – 18.
Muchlas, Zainul. (2017). Pengaruh Agency Cost Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Keluarga  Menggunakan  Tobin’sq  &  Altman  Z -Score.  Jurnal  Ilmiah  Bisnis  Dan Ekonomi Asia, 11(2), 92 – 98.
Munandar, Aris . (N.D.). Meretas Sukses Ekonomi Berbagi Di Era Teknologi. Nazir, Nazir, & Agustina, Nelly . (2019). Pengaruh Firm Size, Der, Roa Dan Current Asset Terhadap Price Value Pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Tekstil Di Indonesia. Jurnal Visioner & Strategis, 7(2).
Ofeser, Fajri, & Susbiyantoro, Susbiyantoro . (2021). Analisis Dampak Covid-19 Terhadap Nilai  Perusahaan  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi.  Jurnal  Lentera  Bisnis,  10(1),
36 – 48.
Patricia,  Patricia,  Bangun,  Primsa,  &  Tarigan,  Malem  Ukur. (2018).  Pengaruh Profitabilitas,  Likuiditas,  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan  Kinerja  Keuangan  Sebagai  Variabel  Intervening  (Studi  Empiris  Pada Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia).  Manajemen Bisnis Kompetensi.
Putra,  Sendy  Andika,  &  Wahyuni,  Dewi  Urip .  (2021).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan, Leverage,  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Semen  Di  Bursa  Efek Indonesia (Bei). Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen (Jirm), 10(5).
Sholihah, Marifatus . (2021). Analisis Perbandingan Kondisi Undervalued Dan Overvalued Saham  Syariah  Jakarta  Islamic  Index  (Jii)  Pada  Sebelum  Dan  Ditengah  Pandemi Covid-19. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Feb, 9(2).
Sudaryo,  Yoyo,  Purnamasari,  Dyah,  Sofiati,  Nunung  Ayu,  &  Kusumawardani,  Astrin . (2020).  Pengaruh  Sales  Growth  (Sg),  Current  Ratio  (Cr),  Debt  To  Equity  Ratio (Der), Total Assets Turn Over (Tato), Return On Assets (Roa) Terhadap Price To Book  Value  (Pbv)(Studi  Pada  Pt  Indofarma  Tbk.  Yang  Terdaftar  Di  Bei  Periode 2012-2019). Ekonam: Jurnal Ekonomi, Akuntansi & Manajemen, 2(1), 19 – 31.
Sugiyono . (2021). Metode Penelitian Kualitatif. 4th Ed. Bandung: Cv Alfabeta. Utami, Putri, & Welas, Welas . (2019). Pengaruh Current Ratio, Return On Asset, Total Asset Turnover Dan Debt To Equity Ratio Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Properti Dan Real Estate Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2017). Jurnal Akuntansi Dan Keuangan, 8(1), 57 – 76.
Utami, Reistiawati, & Yusniar, Meina Wulansari . (2020). Pengungkapan Islamic Corporate Social Responsibility (Icsr) Dan Good Corporate Governance (Gcg) Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kinerja Keuangan Sebagai Variabel Intervening. El Muhasaba: Jurnal Akuntansi (E-Journal), 11(2), 162 – 176.
Widia,  Deanita,  Soepardi,  Eddy  Mulyadi,  &  Herdiyana,  Herdiyana .  (2019).  Pengaruh Quick Ratio (Qr), Debt To Equity Ratio (Der), Total Asset Turnover (Tato), Return On Asset (Roa), Firm Size Dan Asset Growth Terhadap Price To Book Value (Pbv) Pada  Perusahaan  Sub  Sektor  Pulp  Dan  Kertas  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia (Bei. Jurnal Online Mahasiswa (Jom) Bidang Manajemen, 4(2).
This work is licensed under a Creative Commons Attribution-ShareAlike 4.0 International License.