JBEE : Journal Business Economics and Entrepreneurship
http://jurnal.shantibhuana.ac.id/jurnal/index.php/bee JBEE Volume  4, No 2, 2022

## ANALISIS FAKTOR-FAKTOR PERTUMBUHAN PERUSAHAAN BERDASARKAN LAPORAN KEUANGAN PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI INDONESIA
Zulfa Sukainah 1 , Henny Setyo Lestari 2 1,2 ,Universitas Trisakti, Jakarta, Indonesia
1 Email: zulfa022001901037@std.trisakti.ac.id

## Abstrak
Pertumbuhan perusahaan merupakan faktor penting yang akan menjadikan perekonomian perusahaan  semakin  dinamis.    Dengan  bertumbuhnya  perusahaan,  menunjukkan  bahwa perusahaan  terus  mengalami  perkembangan  dengan  memperluas  jangkauan  produk  atau layanannya  untuk  memberikan  keragaman  yang  akan  berpengaruh  pada  kondisi  bisnis yang lebih stabil dan mengarah pada pengurangan resiko bisnis. Pentingnya pertumbuhan bagi  perusahaan  ditujukan  untuk  menciptakan  kondisi  bisnis  yang  mengarah  kepada kesejahteraan  ekonomi  perusahaan.  Dengan  demikian,  perusahaan  harus  tetap  menjaga bisnisnya agar tetap stabil dan terus mengalami pertumbuhan. Terdapat faktor-faktor yang memiliki  pengaruh  terhadap  pertumbuhan  perusahaan  jika  dilihat  berdasarkan  laporan keuangan perusahaan. Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menganalisis faktor-faktor yang  berpengaruh  terhadap  pertumbuhan  perusahaan  yang  akan  diukur  menggunakan rasio  pertumbuhan  penjualan  perusahaan  berdasarkan  dari  laporan  keuangan  dengan menggunakan  variabel-variabel  seperti  ukuran  perusahaan,  likuiditas,  profitabilitas  yang akan  diukur  menggunakan Return  on  Asset (ROA)  dan Return  on  Equity (ROE),  dan leverage selama beberapa periode. Analisis regresi data panel digunakan sebagai metode analisis data. Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini merupakan data sekunder di mana  data  diambil  dari  laporan  keuangan  dan  laporan  tahunan  perusahaan  yang  berasal dari website Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dan website dari  masih-masing  perusahaan. Penelitian  ini  akan  mengambil  sebanyak  96  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  sebagai  sampel  penelitian  selama  periode  2016-2020.  Hasil penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  adanya  pengaruh  positif  signifikan  antara  ukuran perusahaan.  Profitabilitas  yang  diukur  dengan  menggunakan  rasio  ROA  dan  ROE  juga menunjukkan  adanya  pengaruh  yang  positif  dan  signifikan  terhadap  pertumbuhan perusahaan. Sedangkan variabel lain yang meliputi likuiditas dan leverage menunjukkan pengaruh yang negatif dan signifikan terhadap pertumbuhan perusahaan .
Kata  kunci: Pertumbuhan  Perusahaan,  Ukuran  Perusahaan,  Likuiditas,  Profitabilitas, Leverage .

## Abstract
Company  growth  is  an  important  factor  that  will  make  the  company's  economy  more dynamic.  With  the  growth  of  the  company,  it  shows  that  the  company  continues  to experience  development  by  expanding  the  range  of  its  products  or  services  to  provide diversity which will affect more  stable business conditions and lead to reduced  business risk. The importance of growth for the company is aimed at creating business conditions that  lead  to  the  company's  economic  prosperity.  Thus,  companies  must  maintain  their business to remain stable and continue to experience growth. There are factors that have an  influence  on  the  company's  growth  when  viewed  based  on  the  company's  financial
Received: 05 Juli 2022; Accepted: 30 Agustus 2022; Published: 01 Desember 2022
146 | Zulfa Sukainah & Henny Setyo Lestari , Analisis Faktor-Faktor PertumbuhanPerusahaan Berdasarkan Laporan Keuangan Perusahaan Manufaktur Di Indonesia
statements.  The  purpose  of  this  study  is  to  analyze  the  factors  that  influence  the company's growth which will be measured using the company's sales growth ratio based on  financial  reports  using  variables  such  as  company  size,  liquidity,  profitability  which will  be  measured  using  Return  on  Assets  (ROA)  and  Return  on  Equity  (ROE),  and leverage over several periods. Panel data regression analysis is used as a data analysis method. The type of data used in this study is secondary data where the data is taken from the company's financial reports and annual reports originating from the Indonesian Stock Exchange  (IDX)  website  and  the  websites  of  each  company.  This  research  will  take  as many  as  96  manufacturing  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  (IDX)  as research  samples  during  the  2016-2020  period.  The  results  of  this  study  indicate  that there  is  a  significant  positive  effect  between  firm  sizes.  Profitability  as  measured  using the  ROA  and  ROE  ratios  also  shows  a  positive  and  significant  impact  on  company growth. While other variables which include liquidity and leverage show a negative and significant impact on company growth.
Keywords : Company Growth, Company Size, Liquidity, Profitability, Leverage.

## 1. PENDAHULUAN
Bisnis dapat berkembang dengan tetap berada dalam jangkauan produk atau layanan tetapnya,  atau  memperluas  jangkauannya untuk  memberikan  keragaman.  Keragaman bisnis  mempengaruhi  kondisi  bisnis  yang lebih  stabil  dan  mengarah  pada  pengurangan resiko  bisnis.  Sejauh  mana  perusahaan  akan melakukan  penganekaragaman  ditentukan dari ukuran dan kekuatan finansial. Pentingnya  pertumbuhan  ditujukan  untuk menciptakan  kondisi  yang  mengarah  pada kesejahteraan ekonomi. Pertumbuhan mempengaruhi peningkatan nilai dan penguatan  perusahaan,  serta  mempengaruhi peningkatan  kegiatan  ekonomi.  Perusahaan yang  tumbuh  dengan  cepat  berkontribusi dalam pertumbuhan ekonomi dunia
(Vukovi ć ,  Peštovi ć ,  Mirovi ć ,  Jakši ć ,  dan Milutinovi ć ., 2022).
Berdasarkan  data  dari  Kementerian Perindustrian, sektor manufaktur memberikan  kontribusi  terbesar  terhadap pertumbuhan ekonomi Indonesia yang mencapai 7,07 persen pada  triwulan II tahun 2021. Sektor ini menjadi sumber pertumbuhan  tertinggi,  yaitu  1,35  persen.
Selama  periode  tersebut,  sektor  manufaktur sendiri  tumbuh  sebesar  6,91  persen  meski mendapat  tekanan  dari  adanya  pandemi Covid-19.
Sektor manufaktur juga
memberikan kontribusi terbesar pada  Produk Domestik  Bruto  (PDB)  nasional  pada
triwulan  II  tahun  2021,  yaitu  sebesar  17,34 persen.  Lima  penyumbang  PDB  terbesar diantaranya  pada  periode  ini  diantaranya adalah  industri  manakan  dan  minuman sebesar  6,66  persen,  industri  kimia,  farmasi dan  obat  tradisional  sebesar  1,96  persen, industri  barang  logam,  komputer,  barang elektronik, optik dan peralatan listrik sebesar 1,57  persen,  industri  alat  angkutan  sebesar 1,46 persen, serta industri tekstil dan pakaian jadi sebesar 1,05 persen. Menteri
Perindustrian  (Menperin)  Agus  Gumiwang Kartasasmita  mengatakan  bahwa  salah  satu yang menjadi faktor pendorong pertumbuhan sektor manufaktur adalah kebijakan perpanjangan  Pajak  Pertambahan  Nilai  yang ditanggung  pemerintah  (PPN-DTP)  untuk sektor  properti.  Penjualan  dari  properti sendiri  meningkat  antara  15  hingga  20 persen.  Hal  tersebut  mendukung  permintaan terhadap  produk  industri  manufaktur  sektor properti,  terutama  barang  galian  non-logam, seperti  semen,  keramik  dan  bahan  bangunan yang mencapai 8,05 persen
( https://kemenperin.go.id ).
Pertumbuhan  perusahaan  merupakan faktor  penting  yang  akan  menjadikan perekonomian  semakin  dinamis.  Pentingnya analisis  pertumbuhan  dibidang  ekonomi berasal  dari  fakta  bahwa  pertumbuhan memungkinkan  menjadi  nilai  tambah  bagi perusahaan  sehingga  dapat  memperkuat organisasi (Simbaña,Rodríguez, dan
Rodeiro., 2017). Pertumbuhan dalam penelitian  ini  akan  dilihat  sebagai  perkiraan pertumbuhan perusahaan berdasarkan parameter keuangan yang dapat menyebabkan pertumbuhan. Tanggung jawab manajer  dapat  dilihat  pada  pertimbangan rinci  pengaruh  parameter  keuangan  untuk mencapai pertumbuhan. Analisis pertumbuhan  dalam  penelitian  ini  dilakukan berdasarkan  laporan  keuangan.  Penelitian harus  menunjukkan  apakah  ada  kendala keuangan  pada  pertumbuhan  perusahaan  dan apa indikator terpenting yang perlu diperhitungkan dalam konteks menilai pertumbuhan  perusahaan  (Vukovi ć et  al.,
2022).
Penelitian  ini  menganalisis  faktor- faktor  pertumbuhan  perusahaan  berdasarkan laporan keuangan perusahaan sektor manufaktur di Indonesia. Pertumbuhan direpresentasikan  sebagai  perubahan  dalam penjualan  perusahaan.  Tingkat  pertumbuhan penjualan merupakan tingkat kenaikan pendapatan dari penjualan perusahaan selama periode waktu tertentu (Vukovi ć et al., 2022). Beberapa  penelitian  terdahulu  menganalisis beberapa  faktor-faktor  yang  menentukan pertumbuhan perusahaan dan beberapa diantaranya mendapatkan hasil bahwa adanya faktor-faktor yang mempengaruhi pertumbuhan perusahaan. Seperti pada penelitian yang dilakukan oleh Anton, (2016) dan  Simbaña  et  al.,  (2017)  juga  menemukan adanya hubungan yang negatif antara ukuran perusahaan dengan pertumbuhan perusahaan. Hasil  ini  menunjukkan  bahwa  perusahaan besar  mengalami  pertumbuhan  yang  lebih kecil  dari  pada  perusahaan  kecil.  Ukuran perusahaan dilihat sebagai indikator kandungan  informasi,  karena  perusahaan besar  memiliki  lebih  banyak  informasi daripada  perusahaan  kecil  (Awawdeh  et  al., 2020). Penelitian ini melihat ukuran perusahaan berdasarkan dari jumlah karyawan  yang  dimiliki  oleh  perusahaan (Vukovi ć et  al.,  2022). Penelitian  yang dilakukan  oleh  Coad  et  al.,  (2016) menemukan  adanya  pengaruh  negatif antara ukuran dan pertumbuhan perusahaan. penelitian  lain  yang  dilakukan
Aggarwal,  (2015)  menunjukkan  adanya hubungan  yang  positif  dan  signifikan  antara ukuran  perusahaan  dengan  pertumbuhan perusahaan.  Selain  itu,  penelitian  yang dilakukan  oleh  Mishra  &  Deb,  (2018)  juga menunjukkan  bahwa  ukuran  perusahaan memiliki  dampak  yang  positif  terhadap pertumbuhan penjualan dalam urutan kepentingan yang menurun. Hal ini memberikan  arti  bahwa  ukuran  perusahaan merupakan faktor penting yang mempengaruhi pertumbuhan perusahaan. Current ratio digunakan  sebagai pengukuran  dari  likuiditas  yang  berguna untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan dalam  membayar  kewajiban  jangka  pendek dengan aktiva lancar yang dimiliki perusahaan (Ebimobowei, Uche, dan Young- Arney,  2021).  Rasio  ini  menunjukkan kemampuan dari aset perusahaan yang paling likuid  untuk  menutupi  kewajiban  lancar perusahaan.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh Harkati  &  Mohamad,  (2016)  mencoba memberikan  bukti  bahwa  kendala  likuiditas akan mempengaruhi ukuran
dan pertumbuhan perusahaan di Negara Malaysia.  Tetapi  hasil  dari  penelitian menunjukkan  bahwa  meskipun  likuidasi berpengaruh  positif  terhadap  pertumbuhan perusahaan,  tetapi  pengaruh  tersebut  tidak signifikan. Hal ini menunjukkan bahwa tidak ada  bukti  kendala  likuiditas  mempengaruhi pertumbuhan
perusahaan. Namun
berdasarkan  hasil  penelitian  lain  yang dilakukan  oleh  Mishra  &  Deb,  (2018) menunjukkan adanya pengaruh positif signifikan  antara  current  ratio  terhadap pertumbuhan perusahaan. Selain itu, penelitian  lain  yang  dilakukan  oleh  Anton, (2019)  menunjukkan  hasil  current  ratio berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap pertumbuhan perusahaan.
Profitabilitas mengacu kepada ketersediaan  sumber  daya  keuangan  internal yang lebih besar untuk pertumbuhan perusahaan  (Kachlami  &  Yazdanfar,  2016). Profitabilitas  merupakan  prasyarat  bagi kelangsungan  dan  keberhasilan  perusahaan dalam jangka panjang (Vukovi ć et al., 2020). Analisis  profitabilitas  sangat  penting  untuk
menilai  ukuran  dari  keuntungan  yang dihasilkan  oleh  suatu  perusahaan  (Agus, 2019).  Penelitian  ini  mengukur  profitabilitas dengan  menggunakan  dua  pengukuran,  yaitu ROA  dan  juga  ROE.  Menganalisis  pengaruh antara  profitabilitas  terhadap  pertumbuhan perusahaan,  beberapa  penelitian  terhaduhu menemukan adanya pengaruh dari profitabilitas terhadap pertumbuhan perusahaan. Seperti penelitian yang dilakukan  oleh  Kachlami  &  Yazdanfar,
(2016) yang menganalisis penentu pertumbuhan  perusahaan  dalam  skala  usaha kecil menengah, menemukan adanya pengaruh  positif  antara  profitabilitas  yang diukur  dengan  ROA  terhadap  pertumbuhan perusahaan.  Penelitian  lain  yang  dilakukan oleh  Anton,  (2016) juga  menemukan  adanya pengaruh positif signifikan antara
profitabilitas  yang  diukur  dengan  ROA terhadap pertumbuhan perusahaan.
Selanjutnya,  penelitian-penelitian  lain juga  menemukan  adanya  pengaruh  antara profitabilitas  yang  diukur  dengan  ROE terhadap pertumbuhan. Seperti pada
penelitian Simbaña-Taipe, Mullo, dan Chuquin.,  (2019)  dan  Canarella  &  Miller, (2018a),  yang  menemukan  adanya  pengaruh positif  antara  profitabilitas  yang  diukur dengan ROE terhadap
pertumbuhan perusahaan.  Sedangkan  penelitian  lain  yang dilakukan  oleh  Vukovi ć et  al.,  (2022) menemukan  hasil  bahwa  profitabilitas  yang diukur  dengan  ROE  tidak  mempengaruhi pertumbuhan  perusahaan.  Hasil  tersebut mengindikasikan bahwa tingkat pengembalian  yang  lebih  tinggi  atas  modal yang  digunakan  oleh  perusahaan  yang dijadikan sampel tidak mempengaruhi
pertumbuhan perusahaan tersebut. Leverage mencerminkan  sejauh  mana perusahaan membiayai investasinya menggunakan  sumber  pembiayaan  (Vukovi ć
et  al.,  2020).  Rasio leverage maksimum menunjukkan bahwa perusahaan lebih banyak menggunakan hutang daripada
ekuitas dalam membiayai investasinya (Ali et al.,  2022).  Beberapa  penelitian  terdahulu menemukan adanya pengaruh leverage terhadap
pertumbuhan perusahaan.
Perusahaan dengan leverage yang tinggi akan tumbuh  lebih  cepat  daripada  perusahaan dengan  leverage  yang  rendah  (Anton,  2016). Penelitian Vukovi ć et al., (2022) menemukan bahwa  adanya  pengaruh  positif  antara leverage terhadap  pertumbuhan  perusahaan. Hasil positif dari penelitian tersebut mengindikasikan bahwa perusahaan
menggunakan  sumber  pembiayaan  pinjaman dalam  skala  yang  cukup  besar  untuk membiayai  asetnya  dan  adanya  kemampuan dalam  pertumbuhan  dan  perkembangan melalui  sumber  pembiayaan  lain.  Selain  itu, penelitian  Anton,  (2016)  juga  menemukan adanya pengaruh yang positif antara leverage terhadap pertumbuhan perusahaan. Penelitian lain  yang  dilakukan  oleh  Simbaña  et  al., (2017)  menemukan  adanya  pengaruh  negatif signifikan antara leverage terhadap pertumbuhan  perusahaan.  Sedangkan  hasil penelitian  Aggarwal,  (2015)  menemukan bahwa tidak adanya pengaruh antara leverage dengan pertumbuhan perusahaan.
Berdasarkan dari uraian latar belakang masalah  di  atas,  peneliti  bermaksud  untuk melakukan penelitian dengan judul “Analisis Faktor-faktor Pertumbuhan Perusahaan
Berdasarkan  Laporan  Keuangan  Perusahaan
Manufaktur  di  Indonesia”.  Penelitian  ini menganalisis  pengaruh  dari  lima  variabel independen yaitu ukuran perusahaan, likuiditas,  profitabilitas  yang  diukur  dengan return  on  asset dan return  on  equity ,  serta leverage terhadap  pertumbuhan  perusahaan yang diukur menggunakan
rasio pertumbuhan  penjualan  pada  perusahaan sektor manufaktur di Indonesia.

## 2. METODE PENELITIAN
Penelitian
ini menggunakan pendekatan  kuantitatif,  di  mana  data  yang digunakan  berupa  angka.  Penelitian  ini menggunakan analisis data panel sebagai alat analisis  untuk  melihat  faktor-faktor  yang mempengaruhi  pertumbuhan perusahaan.
Jenis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian ini  adalah  data  sekunder  yang  diambil  dari laporan  keuangan  dan  laporan  tahunan perusahaan  yang  berasal  dari website Bursa Efek  Indonesia  dan website dari  masing-
masing  perusahaan.  Unit  analisis  dalam penelitian  ini  berupa  perusahaan  manufaktur yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia sebanyak 96 perusahaan.
Identifikasi variabel pada penelitian ini bertujuan  untuk  menganalisis  faktor-faktor yang mempengaruhi pertumbuhan perusahaan berdasarkan dari laporan keuangan perusahaan. Variabel dan pengukuran  yang  digunakan  bertujuan  untuk melihat  pengaruh  dari  variabel  independen terhadap  variabel  dependen  yang  diukur sebagai berikut:
Tabel 1. Identifikasi dan Pengukuran Variabel Jenis Variabel Variabel Proxy Definisi Variabel Referensi Variabel Dependen Pertumbuhan Perusahaan Sales Growth Rate Perubahan pada penjualan perusahaan pada periode tertentu. ݌݆݁݊ݑ݈ܽܽ݊ ݌݁ݎ݅݋݀݁ ݏܽܽݐ ݅݊݅ − ݌݆݁݊ݑ݈ܽܽ݊ ݌݁ݎ݅݋݀݁ ݏܾ݈݁݁ݑ݉݊ݕܽ ݌݆݁݊ݑ݈ܽܽ݊ ݌݁ݎ݅݋݀݁ ݏܾ݈݁݁ݑ݉݊ݕܽ (Vukovi ć et al., 2022) Variabel Independen Ukuran perusahaan Size Log dari total karyawan. (Vukovi ć et al., 2022) Likuiditas Current Ratio Proporsi  aset  yang  dimiliki  oleh perusahaan untuk membiayai kewajiban lancar. ܿݑݎݎ݁݊ݐ ܽݏݏ݁ݐݏ ܿݑݎݎ݁݊ݐ ݈ܾ݈݅ܽ݅݅ݐ݅݁ݏ (Vukovi ć et al., 2022),  (Bashir et  al.,  2020), (Yosefa Sufiana & Beni, 2020) Profitabilitas ROA Laba  bersih  perusahaan  dibagi dengan total aset perusahaan. ܰ݁ݐ ܫ݊ܿ݋݉݁ ܶ݋ݐ݈ܽ ܣݏݏ݁ݐݏ (Vukovi ć et al., 2022), (Genovevo  da Costa & Donner, 2017) ROE Laba  bersih  perusahaan  dibagi dengan total ekuitas perusahaan. ܰ݁ݐ ܫ݊ܿ݋݉݁ ܶ݋ݐ݈ܽ ܧݍݑ݅ݐݕ (Vukovi ć et al., 2022) Leverage Lev Total aset perusahaan yang didanai dari hutang. ܶ݋ݐ݈ܽ ܮܾ݈݅ܽ݅݅ݐ݅݁ݏ ܶ݋ݐ݈ܽ ܣݏݏ݁ݐݏ (Vukovi ć et al., 2022) Penelitian  ini  menggunakan  metode Purposive Sampling sebagai metode pengambilan sampel. Penelitian akan mengambil  sampel  sebanyak  96  dari  171 perusahaan manufaktur yang ada di Indonesia  dan  terdaftar  pada  Bursa  Efek Indonesia (BEI) dengan periode 5 tahun yaitu dari tahun 2016 – 2020. Teknis pengumpulan data  dari  penelitian  ini  adalah Library Research , di mana data disediakan oleh pihak ketiga  atau  merupakan  data  sekunder  dari
BEI. ( https://www.idx.co.id ).
Kriteria  pengambilan  sampel  yang akan dipilih untuk digunakan dalam penelitian adalah sebagai berikut:
1. Perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar di Bursa Efek Indonesia
2. Ketersediaan  data  berupa  laporan keuangan dan laporan tahunan perusahaan selama periode 2016-2020
3. Ketersediaan  data  berupa  laporan keuangan perusahaan dalam mata uang Rupiah
4. Ketersediaan informasi jumlah karyawan perusahaan Tabel  2. Kriteria Pengambilan Sampel No. Kriteria Jumlah 1. Perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia 171 2. Perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang memiliki laporan keuangan dan tahunan tidak lengkap selama periode 2016-2020 (46) 3. Perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa efek Indonesia dengan laporan keuangan dalam mata uang asing (27) 4. Perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  yang  tidak terdapat informasi jumlah karyawan dalam laporan keuangan dan tahunan (2) Perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang layak dijadikan sampel penelitian 96 Model yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
Growth i,t = β 0  + β 1SIZEi,t  + β 2CRi,t  + β 3ROAi,t + β 4ROEi,t + β 5LEVi,t + ε i,t Growth i,t = Dependen variabel, pertumbuhan perusahaan SIZE = Ukuran perusahaan CR = Current Ratio (Likuiditas) ROA = Profitabilitas yang diukur dengan Return on Assets ROE = Profitabilitas yang diukur dengan Return on Equity LEV = Leverage β = Konstanta β 1 = Koefisien Ukuran perusahaan β 2 = Koefisien Current Ratio β 3 = Koefisien Return on Assets β 4 = Koefisien Return on Equity β 5 = Koefisien Leverage 3. HASIL DAN PEMBAHASAN Uji analisis statistik deskriptif memberikan  gambaran  tentang  variabel- variabel  yang  diteliti  dalam  sampel  yang digunakan  dalam  penelitian  ini.  Analisis  ini meliputi  perhitungan mean , median ,  dan standar  deviasi  dari  variabel  pertumbuhan perusahaan,  ukuran,  likuiditas,  profitabilitas (ROA dan  ROE), dan leverage .  Dibawah  ini adalah interpretasi dari hasil statistik deskriptif pada penelitian ini: Tabel 3. Analisis Statistik Deskriptif SGR SIZE LIQ ROA ROE LEV Mean 0.027238 3.270995 2.875368 0.051141 0.079307 0.470716 Median 0.043309 3.175512 1.658627 0.042102 0.075436 0.441617 Maximum 0.854082 5.354377 208.4446 1.214864 2.244585 2.899874 Minimum -0.997914 1.462398 0.001013 -2.640992 -4.112526 0.076894 Std. Dev. 0.199706 0.646515 9.942790 0.182852 0.394445 0.302672 Observations 450 450 450 450 450 450 Cross sections  90 90 90 90 90 90 Sumber: Data diolah menggunakan E-views Nilai mean dari Sales  Growth  Rate (SGR) yang merupakan variabel pertumbuhan  perusahaan  adalah  0.027238 dengan  selisih  mulai  dari  nilai  minimum
sebesar  -0.997914  hingga  nilai  maksimum sebesar  0.854082.  Nilai  negative  dari  SGR menunjukkan  bahwa  beberapa  perusahaan tidak  mencapai  pertumbuhan  penjualan
selama  periode  yang  diamati  yaitu  2016- 2020.  Nilai mean dari  ukuran  perusahaan (SIZE)  adalah  sebesar  3.270995  dengan selisih  mulai  dari  nilai  minimum  yang sebesar  1.462398  hingga  nilai  maksimum sebesar  5.354377.  Nilai mean dari  variabel likuiditas  (LIQ)  adalah  sebesar  2.875368 dengan  selisih  nilai  minimum  sebesar 0.001013  hingga  nilai  maksimum  sebesar 208.4446.  Nilai  likuiditas  dari  hasil  analisis statistik  deskriptif  ini  menunjukkan  bahwa dari  sampel  yang  diamati  dalam  periode 2016-2020 terdapat perusahaan yang beroperasi pada tingkat likuiditas yang sangat tinggi.
Nilai mean dari  variabel  profitabilitas dengan  pengukuran  ROA  adalah  sebesar 0.051141  dengan  selisih  mulai  dari  nilai minimum  sebesar  -2.640992  hingga  nilai maksimum  sebesar  1.214864.  Hasil  ini menunjukkan  bahwa  terdapat  perusahaan
yang  tidak  mencapai  tingkat  pertumbuhan dan disisi lain juga terdapat perusahaan yang mencapai  tangkat  pertumbuhan.  Sedangkan pada  ROE  memiliki  nilai mean sebesar 0.079307  dengan  selisih  mulai  dari  nilai minimum  sebesar  -4.112526  hingga  nilai maksimum  sebesar  2.244585.  Hal  ini menunjukkan bahwa adanya perusahaan yang beroperasi  dengan  kerugian  dan  disisi  lain juga  terdapat  perusahaan  yang  beroperasi dengan pengembalian yang cukup tinggi atas ekuitasnya. Nilai mean pada leverage (LEV) adalah sebesar 0.470716 dengan selisih mulai dari nilai  minimum sebesar 0.076894 hingga nilai maksimum sebesar 2.899874.
Uji  Chow  dilakukan  dengan  tujuan untuk  menentukan  model  terbaik  antara Common  Effects  Model dan Fixed  Effects Model .  Berikut  ini  adalah  hasil  pengujian dari Chow Test :
Tabel 4. Hasil Uji Chow Chow Test Effects Test Model Prob. Hyphothesis Conclusion Cross-Section F Model 1 0.0000 Ha Diterima Fixed Effects Model Sumber: Data diolah menggunakan E-views Berdasarkan  pengolahan  data  diatas,
hasil  menunjukkan  bahwa  nilai  dari  Prob. Cross-Section F sebesar 0.0000 < 0.05, yang artinya  Ha  diterima.  Berdasarkan  hasil  ini, dapat disimpulkan bahwa model terbaik yang terpilih adalah Fixed Effects Model.
Uji  Hausman dilakukan dengan  tujuan untuk  menentukan  model  terbaik  antara Fixed  Effects  Model dan Random  Effects Model .  Berikut  ini  adalah  hasil  pengujian dari Hausman Test :
Tabel 5. Hasil Uji Hausman Hausman Test Effects Test Model Prob. Hyphothesis Conclusion Cross-Section Random Model 1 0.0054 Ha Diterima Fixed Effects Model Sumber: Data diolah menggunakan E-views Berdasarkan  pengolahan  data  diatas,
hasil  menunjukkan  bahwa  nilai  dari  Prob. Cross-Section F sebesar 0.0054 < 0.05, yang artinya  Ha  diterima.  Berdasarkan  hasil  ini, dapat disimpulkan bahwa model terbaik yang terpilih adalah Fixed Effects Model. Uji Goodness  of  Fit  Model bertujuan untuk  mengetahui  seberapa  besar  pengaruh
variabel  independen  dalam  menjelaskan variabel dependen pada penelitian. Pengujian dianalisis dari nilai Adjusted R 2 dalam model regresi  data  panel.  Jika  nilai  dari  uji Goodness  of  Fit mendekati  1,  artinya  bahwa variabel  independen  mampu  menjelaskan variabel  dependen.  Berikut  ini  adalah  hasil dari pengujian Goodness of Fit:
Tabel 6. Hasil Uji Goodness of Fit
Uji Goodness of Fit Testing Model Value Adjusted R-Squared Model 1 0.327641 Sumber: Data diolah menggunakan E-views Berdasarkan hasil pengujian Goodness of  Fit di  atas,  bahwa  nilai Adjusted  R- Squared pada  model  ini  adalah  sebesar 0.3276  atau  32.76  persen.  Menunjukkan bahwa  seluruh  variabel  independen  (ukuran perusahaan,  likuiditas,  profitabilitas,  dan leverage )  mampu  menjelaskan  variabel dependen  sebesar  32.76  persen,  sisanya
sebesar 67.24 persen dijelaskan oleh variabel lain di luar model.
Uji F atau uji serentak dilakukan untuk menguji  apakah  paling  tidak  terdapat  satu veriabel  independent  (ukuran,  likuiditas, profitabilitas, leverage )  memiliki  pengaruh yang signifikan
terhadap variabel dependennya (pertumbuhan perusahaan). Berikut ini adalah hasil dari uji F: Tabel 7. Hasil Uji F Simultant Test (F-Test) Effects Test Model Prob. Hyphothesis Conclusion Prob. (F-Statistic) Model 1 0.0000 Ha Diterima Berpengaruh Signifikan Sumber: Data diolah menggunakan E-views Berdasarkan hasil pengujian, menunjukkan  nilai  dari  Prob (F-Statistic) pada  model  sebesar  0.0000  <  0.05,  Ha Diterima.  Dapat  disimpulkan  bahwa  secara serentak seluruh variabel independen berpengaruh  signifikan  terhadap  variabel dependen.Uji  T  atau  uji  individu  dilakukan untuk menguji apakah masing-masing variabel independen memiliki pengaruh yang signifikan  terhadap  variabel  dependennya. Berikut ini adalah hasil dari uji T:
Tabel 8. Hasil Uji T Model 1 Fixed Effects Model Variabel Dependent: Sales Growth Rate Variables Coefficient Prob. Hyphotesis Conclusion C -0.255164 0.0000 Size 0.090749 0.0000 Ha Diterima Berpengaruh Signifikan Current Ratio -0.001273 0.0086 Ha Diterima Berpengaruh Signifikan Return on Assets 0.256191 0.0000 Ha Diterima Berpengaruh Signifikan Return on Equity 0.076214 0.0000 Ha Diterima Berpengaruh Signifikan Leverage -0.063571 0.0271 Ha Ditolak Berpengaruh Signifikan Sumber: Data diolah menggunakan E-views Variabel Size memiliki nilai koefisien sebesar  0.090749  dan  prob.  sebesar  0.0000 (0.0000/2)  <  0.05,  sehingga  Ha  diterima. Dapat disimpulkan bahwa Size berpengaruh secara  signifikan  terhadap Sales  Growth Rate. Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan hasil  penelitian  Aggarwal,  (2015)  dan Mishra & Deb, (2018). Semakin banyaknya jumlah  karyawan  maka  akan  mendorong kepada pertumbuhan perusahaan yang lebih
tinggi.  Hal  ini  membuktikan  bahwa  ukuran perusahaan  merupakan  faktor  terpenting untuk  pertumbuhan  perusahaan  (Mishra  &
Deb, 2018). Berdasarkan dari hasil penelitian,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa hipotesis  pertama  pada  penelitian  diterima sehingga ukuran perusahaan terbukti memiliki pengaruh positif signifikan terhadap pertumbuhan perusahaan.
Variabel Current  Ratio memiliki nilai  koefisien  sebesar  -0.001273  dan nilai  prob.  sebesar  (0.0086/2)  0.0043  < 0.05,  sehingga  Ha  diterima.  Dapat disimpulkan bahwa Current Ratio berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap Sales  Growth  Rate. Hasil  penelitian  ini sejalan  dengan  hasil  penelitian  Anton,
(2019) yang menemukan adanya
pengaruh negatif signifikan antara
current  ratio terhadap  pertumbuhan perusahaan. Naiknya current ratio maka akan  menyebabkan  adanya  hambatan pada  pertumbuhan  perusahaan.  Begitu juga  sebaliknya,  apabila current  ratio pada  sebuah  perusahaan  mengalami penurunan,  maka  akan  memberikan peluang  bagi  perusahaan  untuk  dapat mencapai  pertumbuhan.    Berdasarkan dari  hasil  penelitian,  maka  hipotesis kedua pada penelitian diterima sehingga likuiditas  memiliki  pengaruh  negatif signifikan terhadap pertumbuhan perusahaan. Variabel Return on Assets memiliki nilai koefisien sebesar 0.256191  dan  prob.  sebesar  0.0000
(0.0000/2) < 0.05, sehingga Ha diterima.
Dapat  disimpulkan  bahwa Return  on
Assets berpengaruh  positif  signifikan terhadap Sales  Growth  Rate. Hasil  ini sejalan  dengan  hasil  penelitian  yang dilakukan  oleh  Kachlami  &  Yazdanfar,
(2016) dan Anton, (2016) yang menemukan  adanya  pengaruh  positif signifikan antara ROA terhadap pertumbuhan  perusahaan.  Naik  nya ROA  akan  menaikkan  pertumbuhan perusahaan.  Hal  ini  mengindikasikan bahwa ketersediaan sumber dana internal  dan  aset  pada  perusahaan  akan membuat  perusahaan  memiliki  peluang yang lebih banyak untuk dapat bertumbuh  (Kachlami  &  Yazdanfar, 2016).  Hasil  ini  memberikan  bukti bahwa  profitabilitas  merupakan  faktor terpenting  dalam  kelangsungan  dan keberhasilan  perusahaan  dalam  jangka panjang  (Vukovi ć et  al.,  2020).  Dengan demikian, hipotesis ketiga pada
penelitian  dapat  diterima  dan  ROA terbukti  memiliki  pengaruh  positif signifikan terhadap pertumbuhan perusahaan. Variable Return on Equity memiliki nilai koefisien sebesar 0.076214 dan nilai prob. sebesar 0.0000
(0.0000/2) < 0.05, sehingga Ha diterima. Dapat  disimpulkan  bahwa Return  on Equity berpengaruh  signifikan  terhadap Sales  Growth  Rate. Hasil  ini  sejalan dengan  hasil  penelitian  (Simbaña-Taipe et  al.,  2019)  dan  (Canarella  &  Miller,
2018) yang menemukan adanya pengaruh  positif  antara  ROE  terhadap pertumbuhan  perusahaan.  Naik  ROE akan menaikkan pertumbuhan
perusahaan. Hasil tersebut menunjukkan bahwa  tingkat  pengembalian  yang  lebih tinggi  atas  modal  yang  digunakan  oleh perusahaan  yang  dijadikan  sampel berpengaruh terhadap pertumbuhan perusahaan  tersebut.  Dengan  demikian, hipotesis  keempat  pada  penelitian  ini dapat  diterima  sehingga  ROE  memiliki pengaruh  positif  signifikan  terhadap pertumbuhan perusahaan.
Variabel Leverage memiliki  nilai koefisien  sebesar  -0.063571  dan  nilai prob.  sebesar  0.0136  (0.0271/2)  <  0.05, Ha  diterima.  Hasil  ini  menunjukkan bahwa Leverage berpengaruh  negatif signifikan  terhadap Sales  Growth  Rate. Naiknya  leverage  akan  menurunkan pertumbuhan  perusahaan.  Begitupun sebaliknya,  jika  leverage  mengalami penurunan  maka  akan  memberikan peluang kepada perusahaan untuk tumbuh.  Hasil  ini  tidak  sejalan  dengan hipotesis  yang  ditentukan  dan  juga bertentangan dengan
penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Anton, (2016)  dan  Vukovi ć et  al.,  (2022)  yang memiliki hasil bahwa leverage berpengaruh  positif  signifikan  terhadap pertumbuhan perusahaan. Pertumbuhaan terjadi  saat  perusahaan  menggunakan sumber  pembiayaan  pinjaman  dalam skala yang cukup besar untuk membiayai asetnya dan adanya
154 | Zulfa Sukainah & Henny Setyo Lestari , Analisis Faktor-Faktor PertumbuhanPerusahaan Berdasarkan Laporan Keuangan Perusahaan Manufaktur Di Indonesia
kemampuan  dalam  pertumbuhan  dan perkembangan melalui sumber pembiayaan  lain  (Vukovi ć et  al.,  2022). Namun,  tampaknya  dalam  penelitian  ini beberapa perusahaan tidak dapat bertumbuh saat perusahaan menggunakan sumber pembiayaan dalam  skala  yang  cukup  besar.  Hal  ini terjadi  kemungkinan  disebabkan  oleh beberapa perusahaan dalam tahun penelitian  tidak  mampu  mengembalikan kewajiban yang digunakan untuk membiayai asetnya sehingga perusahaan tidak memiliki kemampuan dalam pertumbuhan dan perkembangan melalui sumber pembiayaan lain tersebut. Dengan  demikian,  hipotesis  kelima dalam penelitian ini ditolak.

## 4. KESIMPULAN
Hasil penelitian regresi data panel yang  dilakukan  dengan  menggunakan sampel perusahaan manufaktur sebanyak 96  perusahaan,  terdapat  6  perusahaan dengan data yang tidak normal sehingga harus dikeluarkan dari penelitian. Berdasarkan  hasil  penelitian  model tersebut,  hal  yang  dapat  disimpulkan adalah  bahwa  variabel-variabel  yang menjadi penentu pertumbuhan perusahaan  memiliki  pengaruh  yang signifikan.  Variabel  ukuran  perusahaan memiliki  pengaruh  positif  signifikan terhadap pertumbuhan perusahaan.
Selain  itu,  variabel  likuiditas  yang diukur  dengan current  ratio memiliki pengaruh  negative  signifikan  terhadap pertumbuhan perusahaan. Variabel profitabilitas  yang  diukur  menggunakan ROA  dan  ROE  memiliki  pengaruh positif  signifikan  terhadap  pertumbuhan perusahaan. Kemudian, variabel leverage memiliki  pengaruh  negatif signifikan terhadap pertumbuhan perusahaan.  Hasil  ini  tidak  sejalan dengan hipotesis kelima yang menyatakan  bahwa leverage memiliki pengaruh  positif  signifikan  terhadap pertumbuhan perusahaan.
Perusahaan manufaktur yang terdaftar  di  BEI  pada  penelitian  ini adalah 171 perusahaan. Namun, penelitian  ini  hanya  megambil  sampel sebanyak 96 perusahaan. hal ini dikarenakan  adanya  informasi  yang kurang  lengkap  dalam  hal  laporan keuangan  dan  tahunan  perusahaan, informasi  mengenai  jumlah  karyawan perusahaan dan terdapat beberapa perusahaan  dengan  laporan  keuangan dalam  mata  uang  asing  sehingga mempengaruhi jumlah pemilihan sampel. Peneliti berharap agar penelitian selanjutnya dapat menambahkan
beberapa  variabel  independen  lain  yang menjadi  faktor  penentu  pertumbuhan perusahaan  sehingga  hasil  penelitian bisa lebih signifikan

## 5. REFERENSI
Siaran Pers Kementerian Perindustrian,  2021.  “Sektor Manufaktur Tumbuh Agresif di
Tengah  Tekanan  Pandemi”, https://kemenperin.go.id/artikel /22681/Sektor-Manufaktur- Tumbuh-Agresif-di-Tengah-
Tekanan-Pandemi-,
diakses pada  30  April  2022  pukul 21.00.
Aggarwal,  P.  (2015).  An  Empirical Evidence  of  Measuring  Growth Determinants  of  Indian  Firms.
Journal  of  Applied  Finance  & Banking , 5 (2), 45–66.
Agus,  A.  S.  (2019).  ANALISIS  RASIO PROFITABILITAS PADA PT BANK PERMATA, Tbk. Business,
Economics  and  Entrepreneurship , 1 (2), 1–8. https://doi.org/10.46229/b.e.e..v1i2 .123 Ali,  J.,  Tahira,  Y.,  Amir,  M.,  Ullah,  F., Tahir,  M.,  Shah,  W.,  Khan,  I.,  &
Tariq, S. (2022). Leverage, Ownership  Structure  and  Firm Performance. Journal  of  Financial
Risk  Management , 11 (01),  41–65.
https://doi.org/10.4236/jfrm.2022.1 11002 Anton,  S.  G.  (2016).  The  Impact  of Leverage on Firm Growth. Empirical Evidence from Romanian  Listed  Firms. Review  of Economic  and  Business  Studies , 9 (2), 147–158. https://doi.org/10.1515/rebs-2016- 0039 Anton,  S.  G.  (2019).  Leverage  and  firm growth:  an  empirical  investigation of gazelles from emerging Europe. International
Entrepreneurship and  Management  Journal , 15 (1),
209–232.
https://doi.org/10.1007/s11365- 018-0524-5
Awawdeh,  H.  Al,  Al-Sakini,  S.  A.,  & Nour,  M.  (2020).  Factors  affecting earnings  response  coefficient  in Jordan:  Applied  study  on  the Jordanian  industrial  companies. Investment Management and Financial Innovations , 17 (2), 255–
265.
https://doi.org/10.21511/imfi.17(2)
.2020.20
Bashir,  Z.,  Arshad,  M.  U.,  Asif,  M.,  &
Khalid, N. (2020). Driving Factors of  Growth  Evidence  in  the  Food and Textile Sectors of Pakistan. E- Finanse , 16 (1), 11–19. https://doi.org/10.2478/fiqf-2020- 0002 Canarella,  G.,  &  Miller,  S.  M.  (2018). The  determinants  of  growth  in  the U.S. information and communication  technology  (ICT) industry:  A  firm-level  analysis. Economic  Modelling , 70 (June), 259–271. https://doi.org/10.1016/j.econmod. 2017.11.011
Coad,  A.,  Segarra,  A.,  &  Teruel,  M.
(2016). Innovation and firm growth: Does firm age play a role? Research  Policy , 45 (2),  387–400. https://doi.org/10.1016/j.respol.201 5.10.015
E.,  A.,  J.U.,  O.,  &  Y.,  T.  (2021). Liquidity  and  Profitability  Ratios on  Growth  of  Profits  of  Listed  Oil and  Gas  Firms  in  Nigeria. African Journal of Accounting and Financial  Research , 4 (3),  1–14.
https://doi.org/10.52589/ajafr-
6nhpayuo
Genovevo  da  Costa,  M.,  &  Donner,  N. (2017).  Determinants  of  Firm Growth:  Empirical  Evidence  from
Swiss  Listed  Companies. SSRN Electronic Journal , January . https://doi.org/10.2139/ssrn.29955 22 Lisias,  C.,  Beni,S.,    Asmara,  A.P.,  & Yeni, E.Y. (2022). Inovasi Pembangunan: Jurnal Kelitbangan
10 (02), 207-207. Sufiana,  HY.  &  Beni,  S.  (2020). Analisis  Kinerja  Keuangan  Pada Credit Union Bonaventura Tempat Pelayanan Ledo. Business, Economics and Entrepreneurship. 4(1). 10-14. Harkati,  R.,  &  Mohamad,  A.  (2016). Gibrat’S Law and Liquidity Constraints: Evidence From Malaysia Industrial Sector Companies. International  Journal of  Economics,  Management  and
Accounting , 24 (2), 135–161. Kachlami,  H.,  &  Yazdanfar,  D.  (2016).
Determinants of SME growth: The influence  of  financing  pattern.  An empirical  study  based  on  Swedish data. Management Research Review , 39 (9), 966–986. https://doi.org/10.1108/MRR-04-
2015-0093
Mishra,  S.,  &  Deb,  S.  G.  (2018).
Predictors of  firm growth in India: An  exploratory  analysis  using accounting  information. Cogent Economics  and  Finance , 6 (1),  1– 26.
https://doi.org/10.1080/23322039.2
018.1553571
Simbaña-Taipe,  L.  E.,  Mullo,  D.  C.  U., Chuquin,  M.  S.,  Morales-Urrutia,
156 | Zulfa Sukainah & Henny Setyo Lestari , Analisis Faktor-Faktor PertumbuhanPerusahaan Berdasarkan Laporan Keuangan Perusahaan Manufaktur Di Indonesia
X.,  &  Sánchez,  M.  I.  (2019).  Key determinants  for  growth  in  high- growth  Ecuadorian  manufacturing firms. International  Journal  of
Management and Enterprise Development , 18 (4), 293–315. https://doi.org/10.1504/IJMED.201
9.102756 Simbaña, L., Rodríguez, M., & Rodeiro,
D. (2017). Growth  determinants in
Ecuadorian companies system. European  Journal  of  Applied
Business  Management , 3 (3),  120– 135. Vukovi ć ,  B.,  Milutinovi ć ,  S.,  Mirovi ć , V.,  &  Mili ć evi ć ,  N.  (2020).  The profitability analysis of the logistics industry companies in the
balkan countries. Promet - Traffic -
Traffico , 32 (4), 497–511. https://doi.org/10.7307/ptt.v32i4.3 311
Vukovi ć ,  B.,  Peštovi ć ,  K.,  Mirovi ć ,  V., Jakši ć ,  D.,  &  Milutinovi ć ,  S. (2022).  The  Analysis  of  Company Growth  Determinants  Based  on Financial Statements of the European Companies. Sustainability  (Switzerland) , 14 (2). https://doi.org/10.3390/su1402077 0 Yosefa  Sufiana,  H.,  &  Beni,  S.  (2020).
Analisis  Kinerja  Keuangan  Pada Credit  Union  Bonaventura  Tempat Pelayanan Ledo. Business, Economics  and  Entrepreneurship , 2 (1), 10–14.
https://doi.org/10.46229/b.e.e..v2i1 .131