## DETERMINAN KINERJA KEUANGAN ASURANSI SYARIAH DI INDONESIA PERIODE 2014-2016
1]
Audina Ayu Hidayati
Mahasiswa Program Studi S1 Ekonomi Islam-Fakultas Ekonomi dan Bisnis-Universitas Airlangga Email: audina.ayu-13@feb.unair.ac.id
Atina Shofawati
Departemen Ekonomi Syariah-Fakultas Ekonomi dan Bisnis-Universitas Airlangga Email: atina-o@feb.unair.ac.id

## ABSTRACT:
This  study  aims  to  determine  the  effect  of  exogenous  variables  Leverage,  liquidity, Company  Size,  and  Company  Age  on  profitability  with  proxy  ROA.  This  research  uses quantitative approach by using secondary data in the form of financial statements of sharia insurance companies which listed on Otoritas Jasa Keuangan (OJK) in year 2014-2016.
Regression  result  by  using  technique  of  panel  data  analysis  with  eviews  6.  In  this reasearch  shows  that  the  variables  of  Leverage,  Liquidity,  Company  SizeandCompany Agesignificant  effect  on  the  profitability  of  sharia  insurance  companies  simultaneously. Partially, significant Leverage and Company Age at 0,1 (10%) has significant negative effect towards on ROA but there is no effect in the variables of liquidity andCompany Sizetowards on Profitability of 93.8%. for 6,2 %, it is affected by other variables which are not included in this research.
Keywords : Profitabilitas, Leverage, Liquidity, Company Size, Company Age

## I. PENDAHULUAN
Perkembangan  dunia  asuransi  di Indonesia,  khususnya  asuransi  syariah, mengalami  pertumbuhan  yang  sangat pesat  sebagaimana  pertumbuhan  bank syariah.  Menurut  data  dari  Instituto Financeiro  Para  O  Desenvolvimento Regional  (IFDR)  tahun  2014,  industri asuransi  syariah  di  Indonesia  menempati posisi  keempat  dunia  (mysharing.co.id). Peluang  berkembangnya  pasar  asuransi syariah  di  Indonesia  sangat  besar.  Selain karena mayoritas (80%) penduduk Indonesia  beragama  Islam,  juga  karena konsep  asuransi  syariah  dinilai  lebih menguntungkan  dengan  adanya  prinsip risk sharing. Berikut surat
yang menerangkan tentang keabsahan asuransi  syariah  telah  diatur  didalam  Al- Qur’an Surat Al-Luqman ayat 34 “Sesungguhnya Allah, hanya pada sisi-Nya sajalah pengetahuan tentang hari Kiamat;
dan Dia-lah yang menurunkan hujan, dan mengetahui  apa  yang  ada  dalam  rahim. dan  tiada  seorangpun  yang  dapat mengetahui  (dengan  pasti)  apa  yang akan  diusahakannya  besok.  Dan  tiada seorangpun  yang  dapat  mengetahui  di bumi mana Dia akan mati. Sesungguhnya Allah  Maha  mengetahui  lagi  Maha Mengenal”(QS 31:34, Departemen Agama RI, 2008:648)
Sejak  tahun  1994,  asuransi  syariah mulai  masuk  dalam  industri  asuransi ditandai  dengan  berdirinya  salah  satu perusahaan asuransi syariah yaitu asuransi syariah takaful .  Berdasarkan  data  dari Otoritas Jasa Keuangan (OJK) tahun 2015, pada  tahun  2012  jumlah  perusahaan sebanyak 45, 2013 sebanyak
49
perusahaan  dan  2014  sebanyak  dan hingga pada tahun 2016 quartal pertama sebanyak 55 perusahaan asuransi.
Persaingan  bisnis  asuransi  yang semakin  kompetitif  menuntut  perusahaan agar  senantiasa  meningkatkan  kinerja
perusahaannya.  Salah  satu  faktor  krusial untuk  menilai  manajemen  perusahaan dapat  dilihat  dari  kinerjanya.  Kinerja perusahaan  merupakan  hasil  yang  telah dicapai  oleh  seorang  individu  atau sekelompok individu dalam suatu organisasi yang berkaitan dengan kewenangannya  dan  tanggung  jawab dalam  mencapai  tujuan  secara  hukum, dan sesuai dengan moral dan etika.
Meskipun  industri  asuransi  syariah mengalami  perkembangan  dari  segi jumlah, total aset, total investasi, kontribusi serta klaim, akan tetapi hal ini belum bisa menyaingi perusahaan asuransi konvensional  dari  segi  pangsa  pasar.  Hal ini  dapat  memicu  industri  syariah  untuk melakukan  perbaikan  secara  menerus. Menurut  Hasbi  (2013)  hal  ini  menandakan adanya masalah pada instrumen keuangan  berbasis  syariah  dengan  dua faktor  kemungkinan,  yang  pertama apakah  disebabkan  karena  produk asuransi  syariah  yang  tidak  menarik  atau yang    kedua  karena  kinerja  perusahaan asuransi  syariah  yang  rendah  sehingga masyarakat masih belum percaya terhadap  konsitensi  asuransi  syariah.  Hal tersebut  dapat  disimpulkan  asuransi  harus meningkatkan  kinerja  keuangan  untuk bisa  bertahan  dan  mengembangkan eksitensi dikanca asuransi nasional.
Kinerja keuangan
adalah
gambaran  kondisi  keuangan  perusahaan pada suatu posisi tertentu yang menyangkut  aspek  penghimpunan  dan penyaluran  dana  yang  biasanya  diukur dengan  indikator  pencukupan  modal,
likuiditas  dan  profitabilitas  perusahaan (Jumingan,  2011:239).  Mengukur  kinerja perusahaan  merupakan  salah  satu  hal penting untuk mengambil keputusan yang terbaik.  Penelitian  ini  mengukur  kinerja keuangan perusahaan dengan profitabilitas  sebagai  indikator  yaitu    ROA ( Return  On  Asset ),  dimana  rasio  tersebut merupakan  rasio  mengukur  kemampuan perusahaan  untuk  memanfaatkan  aktiva yang dimiliki perusahaan untuk menghasilkan pendapatan dengan membandingkan  pendapatan  dengan aktiva  yang  dipakai  perusahaan  untuk menghasilkan pendapatan (Gibson,
2001:288).  Menurut  Mardian  (2016)  ROA adalah  rasio  yang  paling  penting  dalam membandingkan  efiseiensi  dan  kinerja keuangan perusahaan asuransi.
Pergerakan  ROA  pada  asuransi umum  syariah  di  Indonesia  dari  tahun  ke tahun.  ROA  yang  dimiliki  perusahaan asuransi  menunjukan  hasil  perbandingan laba  perusahaan  dengan  total  aset. Return  on  Asset  (ROA)  menunjukan fluktuatif dari tahun ke tahun.
Untuk  meningkatkan  profitabilitas suatu perusahaan dapat dilakukan dengan  memprediksi  faktor-faktor  apa saja yang dapat mempengaruhi profitabilitas  suatu  perushaan.  Menurut Singapurwoko  (2011) Leverage adalah salah satu faktor penting yang mempengaruhi profitabilitas karena Leverage  bisa  digunakan  perusahaan untuk  meningkatkan  modal  perusahaan dalam rangka meningkatkan keuntungan
Liquidity merupakan
rasio mengacu  sejauh  mana  kewajiban  utang yang  jatuh  tempo  dalam  12  bulan  ke depan  bisa  dibayar  dari  kas  atau  aset untuk  kewajiban  lancar  ( current  ratio) (Mardian,
2016). Menurut Sartono (2010:249) Ukuran perusahaan
menggambarkan  besar  kecilnya  suatu perusahaan.  Penelitian  Mehari  &  Aemiro (2013)  ukuran  perusahaan  berhubungan positif dengan kinerja keuangan, disebabkan karena asuransi besar biasanya  memiliki  kapasitas  yang  lebih besar  untuk  menangani  pasar  yang merugikan fluktuasi perusahaan kecil.
Umur perusahaan dapat mempengaruhi  profitabilitas  perusahaan asuransi.  Penelitian  Derbali  (2014)  umur perusahaan  menunjukan  berpengaruh positif signifikan terhadap kinerja keuangan.
Tidak banyak studi yang dilakukan untuk  menyelidiki  faktor-faktor  penentu kinerja  keuangan  perusahaan  asuransi syariah, khususnya di Indonesia.  Penelitian sebelumnya  yang  diteliti  oleh  Almajali (2012)  menjelaskan  faktor-faktor  yang memepengaruhi kinerja keuangan perusahaan  asuransi  di  Yordania  yang terdaftar di Amman stock Exchange (ASE) menunjukan  Leverage,  liquidity,  size, management competence index berpengaruh  positif  terhadap  ROA,  yang berarti  bahwa Leverage,  liquidity,  size, management  competence  index adalah faktor  penting  dalam  menentukan  kinerja keuangan perusahaan asuransi di Yordania.
Penelitian
Putri
(2014)
menunjukan  adanya  pengaruh  positif terhadap size dan Leverage berpengaruh negatif terhadap kinerja keuangan.
Penelitian lain yang dilakukan oleh Mardian  dan  Nurlatifah  (2016),  yang bertujuan untuk mengetahui faktor Size,Leverage,  liquidity,  tangibility,  volume of  capital dan loss  ratio terhadap  kinerja keuangan perusahaan-perusahaan
asuransi  syariah  di  Indonesia  yang  diukur dengan  ROA  sebagai  ukuran  untuk mengukur  kinerja  perusahaan  asuransi syariah  di  Indonesia  dan  selain  itu  pada penelitian ini juga menggunakan alat ukur Surplus On Contribution dalam menghitung  kinerja  keuangan.  Diketahui bahwa  size  berpengaruh  positif  terhadap kinerja  keunagan  (SOC),  sedangkan Leverage, volume of capital berpengaruh negatif  dan liquidity,  tangibility serta loss
ratio tidak memiliki pengaruh.
Berdasar pada penelitian
sebelumnya penulis tertarik untuk menggunakan
variabel eksogen
Leverage,  liquidity,  Company  Size,  dan Company  Age. Terdapat  beberapa alasan  penulis  dalam  memilih  kelima variabel  tersebut.  Menurut  penelitian Almajali (2012) yang menunjukkan variabel Leverage,  liquidity,  Company Size berpengaruh signifikan positif terhadap  ROA.  Berdasar  penelitian- penelitian  sebelumnya  penulis  ingin mengetahui  dengan  variabel  tersebut apakah faktor-faktor tersebut berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan asuransi  syariah  yang  terdaftar  di  Otoritas Jasa Keuangan (OJK).
Pemilihan Asuransi Syariah sebagai objek  sampel  karena  asuransi  syariah masih  tergolong  pemain  baru  dalam industri  asuransi  dibandingkan  dengan asuransi  konvensional  yang  telah  lama berdiri  sehingga  masih  sedikit  penelitian asuransi  syariah  dibandingkan  asuransi konvensional. Pemilihan periode 2014-2016 dikarenakan telah banyak penelitian yang dilakukan  pada  periode  sebelumnya. Berkaitan dengan latar belakang tersebut,Determinan  Kinerja  Keuangan Asuransi Syariah Di Indonesia Periode 2014- 2016menjadi topik penelitian ini
Berdasarkan uraian latar belakang di  atas,  dapat  disusun  rumusan  masalah sebagai berikut :
1.  Apakah Leverage secara  parsial berpengaruh terhadap
profitabilitas
Asuransi Syariah di Indonesia periode 2014-
2016 ? 2. Apakah Liquidity secara parsialberpengaruh terhadap profitabilitas Asuransi Syariah di Indonesia periode 2014-
2016 ?
3. Apakah
Company Size secara
parsialberpengaruh terhadap profitabilitas Asuransi Syariah di Indonesia periode 2014-
2016 ?
4.
Apakah
Company Age secara parsialberpengaruh terhadap profitabilitas Asuransi Syariah di Indonesia periode 2014- 2016?
5. Apakah Leverage,  Liquidity,  Company Size, dan Company Age secara simultan berpengaruh terhadap profitabilitas Asuransi Syariah di Indonesia periode 2014-2016?

## II. LANDASAN TEORI
Kata  asuransi  dalam  bahasa  latin yaitu
assecurare
yang berarti
“meyakinkan
orang”.Asuransi dalam bahasa Belanda dikenal istilah
“pertanggungan”  dapat  diterjemahkan menjadi insurance dan assurance .  Istilah insurance mengandung arti menanggung segala  sesuatu  yang  mungkin  terjadi. Menurut  Sula  (2004:28), At-ta‟min diambil dari  amanah  yang  artinya  memberi perlindungan,  ketenangan,  rasa  aman, dan bebas dari rasa takut.
Dasar Hukum Asuransi Syariah
Menurut Wirdyaningsih (2005:236) beberapa  dasar  hukum  yang  dapat digunakan sebagai acuan dalam
pelaksanaan asuransi syariah ada sebagai berikut :
1. Al-Qur’an
Apabila  dilihat  sepintas  keseluruhan ayat  Al-Qur’an  tidak  terdapat  satu  ayat pun  yang  menyebutkan  istilah  asuransi, baik  istilah al-ta‟min ataupun al-takaful .
Sesuai Firman Allah sebagai berikut:
a. QS. Al-Maidah (5:2)
اَلَو
اوُنَواَعَت ىَلَع اِمإثِ إلْا اِناَوإدُعإلاَو  اوُقَّتاَو اََّاللّ  اَّنِإ اََّاللّ اُديِدَش
اِباَقِعإلا

Wa  lā  ta‟āwanū  „alā  al-iśmi  wa  al- „udwāni.  wa  ittaqū  allāha.  inna  allāha syadīdu al-‟iqāba.
Artinya  : “ Dan  jangan  tolong-menolong dalam  berbuat  dosa  dan  pelanggaran. dan  bertakwalah  kamu  kepada  Allah, Sesungguhnya  Allah  Amat  berat  siksa-
Nya”(QS  5:2,  Departemen  Agama  RI, 2008:152)
Sejalan dengan UU Nomor 2 tahun 1992  tetang  usaha  perasuransian  dalam Janwari  (2005:53-58)  membagi  asuransi syariah terdiri dari dua jenis yaitu:
1. Asuransi syariah umum (asuransi
kerugian)
2.Asuransi Syariah keluarga (asuransi jiwa)

## Hipotesis dan Model Analisis
Berdasarkan latar belakang, rumusan  masalah  dan  landasan  teori yang  telah  dipaparkan,  maka  dalam penelitian  ini  dapat  dirumuskan  hipotesis yaitu :
H 1 : Leverage secara parsial berpengaruh
signifikan terhadap profitabilitas perusahaan Asuransi Syariah di Indonesia  pada periode 2014-2016.
H 2 :  Liquidity  secara  parsial  berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas perusahaan Asuransi Syariah di Indonesia pada periode 2014-2016.
H 3 :  Company  Size  secara  parsial berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas  perusahaan Asuransi Syariah  di  Indonesia  pada  periode 2014-2016.
H 4 :  Company  Age  secara  parsial berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas  perusahaan Asuransi Syariah  di  Indonesia  pada  periode 2014-2016.
Model  analisis  dengan  variabel- variabel  tersebut  dapat  disusun  dalam fungsi atau persamaan sebagai berikut: Y =
Keterangan :
Y = Profitabilitas = Konstanta LEV  = Leverage LIQ  = Liquidity SIZE  = Company Size AGE  = Company Age e
= Standar Error
III. Metode Penelitian Pendekatan yang digunakan dalam penelitian ini adalah pendekatan kuantitatif. Adapun variabel yang digunakan  dalam  penelitan  ini  terdiri  dari 4  variabel  yaitu  Leverage,  liqudiity,
Company  Size  dan  Company  Age  dan variabel  endogen  dalam  peneltitian adalah profitabilitas dengan proksi ROA.

## Definisi Operasional
1. Leverage  menurut  Kasmir  (2011:151) merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk mengukur  sejauh  mana  aset  perusahaan dibiayai  dengan  utang. Leverage pada penelitian ini menggunakan Debt to Equit ratio (DER)dihitung dengan menggunakan membandingkan  total  hutang  dibagi dengan total ekuitas.
2. Liquidity  merupakan  salah  satu  rasio keuangan  yang  mengukur  kemampuan perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban jangka pendek (Sudana, 2011:21). Liquidity pada penelitian
ini menggunakan current asset yang dihitung dengan  menggunakan  aktiva  lancar dibagi dengan kewajiban lancar.
3. Company  Size adalah  suatu  skala  dan dapat  diklasifikasikan  menurut  berbagai cara,  antara  lain:  total  aset, log  size, nilai pasar  saham  dan  lain-lain. Company  Size pada  penelitian  ini  dapat  dihitung dengan menggunakan LN total Asset.
4. Umur  perusahaan  menurut  Haniffa
(2002)  menyatakan  bahwa  umur  yang lebih muda kemungkinan akan melakukan  pengungkapan  yang  lebih luas untuk menunjukan kepatuhan mereka terhadap  aturan.  Company  Age  dapat dihitung  dengan  menggunakan  jumlah umur yang dimiliki perusahaan.
5. Profitability pada penelitian ini menggunakan proksi ROA dihitung dengan  menggunakan earning  after  tax dibagi dengan total aset

## Teknik Analisis
Teknik  analisis  yang  digunakan  adalah analisi  regresi  dengan  data  panel  yaitu abungan  antara cross  section dan time series .Data  time  series  merupakan  data yang  disusun  berdasarkan  urutan  waktu, seperti data harian, bulanan, kuartal atau tahunan. Sedangkan cross section merupakan data yang dikumpulkan pada waktu yang sama dari beberapa daerah, perusahaan atau perorangan.
Menurut  Gujarati  (2003:559-603)  terdapat tiga metode estimasi yang bisa digunakan dalam  metode  regresi  data  panel,  yaitu Pooled  Least  Square (PLS), Fixed  Effect Model (FEM),  dan Random  Fffect  Model (REM)
1. Pooled Least Square (PLS)
Menurut Juanda dan Junaidi (2012:180) metode Pooled  Least  Square (PLS) merupakan metode yang paling sederhana, dalam estimasinya diasumsikan  bahwa  setiap  unit  individu memiliki  intersep  dan  slope  yang  sama (tidak  ada  perbedaan  pada  kurun waktu). Menurut Gujarati (2003:640) model
data  panel  dengan  pendekatan  Pooles Least Square (PLS) adalah sebagai berikut: Yit =  β1 + β2X2it + β3X3it + .....+ βnXnit+uit 2. Fixed Effect Model (FEM)
Menurut Juanda dan Junaidi (2012:180) metode Fixed  Effect  Model (FEM)  pada intersep  pada  regresi  dapat  dibedakan antar  individu  karena  setiap  individu dianggap
mempunyai
karakteristik tersendiri, dalam
membedakan
intersepnya  dapat  digunakan  peubah dummy.  Menurut  Gujarati  (2003:543) model fixed effect dengan teknik variabel dummy dapat ditulis sebagai berikut:
Yit = α1 + α2D2i + αnDni + β2X2it + β3X3it + .... + βnXnit+µ it
3. Random Fffect Model (REM).
Metode Random  Effects (Random Effect  Model/  REM)  Menurut  Widarjono (2013:359) metode Random Effects merupakan model yang digunakan untuk mengestimasi data panel dimana variabel gangguan  mungkin  saling  berhubungan antar  waktu  dan  antar  individu.Model data  panel  dengan  pendekatan  random effect adalah sebagai berikut:
Yit= β1 + β2X2it +……+ βnXnit +εit+µ it
Pemilihan  Model  Estimasi  Regresi  Data Panel
Terdapat  3  teknik  estimasi  digunakan dalam  data  panel  yaitu Pooled  Least Square (PLS), Fixed  Effect  Model (FEM), dan Random Fffect Model (REM) (Gujarati 2003:559-603). Dalam penelitian ini menggunakan    model  estimasi  regresi data  panel    dengan  dua  langkah pengujian.  Pertama,  Uji  F  (Uji  Chow) digunakan  untuk  menentukan  antara
model pooled  least  square (PLS)  dengan model fixed  effect (FEM).  Dan  yang Kedua,  uji  Hausaman  digunakan  untuk menentukan  antara  model fixed  effect (FEM)  dengan  model random  effect (REM), berikut penjelasannya:
a. Uji Chow
Menurut  Gujarati  (2003:643)  Rumus  uji  F dilakukan  dengan  rumus  sebagai  berikut
Dengan keterangan: R 2r = R 2 model Pooled Least Square
R 2ue = R 2 model Fixed Effect Model m = Jumlah variabel teretriksi
n = Jumlah sampel
k = Jumlah varaibel penjelas
Uji  chow  digunakan  untuk  memilih antara  model pooled  least  square (PLS) atau  model fixed  effect (FEM)  yang sebaiknya  dipakai.  Berikut  hipotesi  Uji Chow:
H 0 : pooled least square (PLS)
H 1 : fixed effect model (FEM)
b. Uji Hausman
Uji Hausman digunakan untuk menentukan  model  analisis  data  panel mana  yang  akan  digunakan,  apakah  , Fixed  EffectModel (FEM)  atau Random Fffect Model (REM).Pengujian Uji Hausman dilakukan dengan hipotesis berikut :
H 0
: Random Fffect Model H 1
: Fixed EffectModel

## Uji Hipotesis

## Uji F
Menurut  Ghozali  (2005:84)  uji  statistik  F pada  dasarnya  menunjukan  apakah semua  variabel  eksogen  yang  dimaksud dalam  model  mempunyai  pengaruh bersama-sama terhadap variabel
endogen.  Secara  simultan  pengujian hipotesis dilakukan dengan uji F-test.

## Uji t
Uji  t  dilakukan  untuk  mengetahui pengaruh  variabel  eksogen  terhadap variabel endogen terikat secara parsial.
Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Koefisien  determinasi  digunakan  untuk mengukur  seberapa  jauh  kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel  dependen  (Ghozali,  2009:87). Nilai  koefisien  determinansi  yang  kecil berarti  kemampuan  variabel  independen dalam menjelaskan variasi variabel endogen  amat  terbatas.  Nilai  R 2 yang mendekati  satu  berarti  varibel-variabel independen  memberikan  hampir  semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi  variasi  variabel  dependen (Ghozali, 2009:87).

## IV. HASIL DAN PEMBAHASAN
Deskripsi  variabel  penelitian  ini dijelaskan dengan data penelitian asuransi  syariah  yang  terdaftar  di  OJK mulai  tahun  2014-2016  dan  memiliki kelengkapan data. Analisis deskriptif pada penelitian ini untuk menguraikan gambaran  mengenai  variabel-variabel eksogen yaitu
Leverage,
Liquidity,
Company  Size, dan Company  Age.
Pendeskripsian  data  diharapkan  akan diperoleh gambaran data yang lebih jelas tentang  simpulan  atau  hasil  sehingga penelitian  dapat  mudah  dipahami. Deskripsi  variabel  tersebut  meliputi mean atau  rata-rata,  standar  deviasi,  nilai minimum dan maksimum.
Statistik Deskriptif Varia bel N Mean Max Min Std dev Lev 69 0.6918 3.1812 0.0218 0.631 6 Liq 69 20.44 5 156.93 1.806 7 30.46 1 Size 69 25,987 29,57 7 23,74 5 1,278 5 Age 69 7,6086 12,0 3,0 2,456 8 ROA 69 0.0787 0.5181 -0.322 0.140 1
Penelitian  ini  menggunakan  analisis regresi data panel dengan menggunakan program Eviews 6.  Regresi  data  panel merupakan  gabungan  dua  data  yaitu time series dan cross section yang mampu menyediakan  data  yang  lebih  banyak sehingga akan lebih menghasilkan derajat kebebasan  ( degree  of  freedom) yang lebih  besar  (Widarjono,  2009).  Menurut Gujarati  (2003:559-603)  terdapat  tiga metode  estimasi  yang  bisa  digunakan dalam  metode  regresi  data  panel,  yaitu Pooled  Least  Square (PLS), Fixed  Effect Model (FEM),  dan Random  Fffect  Model (REM).
Untuk menentukan model mana yang digunakan  dalam  penelitian  ini  maka menggunakan  Uji  Chow,  dimana  jika tingkat  signifikansi  kurang  dari  0,05  (5%) yang  digunakan  adalah  FEM,  jika  tingkat signifikansi  lebih  dari  0,05  (5%)  yang digunakan  adalah  PLS,  sedangkan  Uji Hausman  dimana  jika  tingkat  signifikansi kurang  dari  0,05  yang  diguakan  adalah FEM,  jika  tingkat  signifikansi  lebih  dari  0,05 (5%) yang digunakan adalah REM.
Setelah  menentukan  analisis  model mana  yang  digunakan,  didapatkan
hasilnya Fixed  Effect  Model (FEM).  Pada FEM  dilakukan  beberapa  uji  analisis,  yaitu koefisien determinasi  (R2) dan uji hipotesis yaitu t-statistik dan F- statistik
Uji Chow Effect Test d.f Prob. Cross-section F (22,42) 0.0000 Cross-section Chi-Square 22 0.0000

## Sumber: Hasil Regresi Eviews 6
Berdasarkan  Tabel  4.7  hasil  Uji Chow  menunjukkan  bahwa  probabilitas Cross-section F  sebesar  0,0000.  Angka  ini menunjukkan  tingkat  signifikansi  dibawah 0,05  (5%)  sehingga  H 0 ditolak  dan  H 1 diterima.  Hasil  tersebut  dapat  disimpulkan bahwa Fixed Effect
Model (FEM) merupakan  model  yang  tepat  untuk digunakan dalam penelitian ini.
Tahapan  pengujian  selanjutnya dilakukan Fixed  Effect  Model (FEM)  dan
Random  Effect  Model (REM)  untuk mengetahui
model yang tepat digunakan. Pengujian tersebut
menggunakan  Uji  Hausman.  Hipotesis dalam  Uji  Hausman  adalah  sebagai berikut:
H 0 : Random Effect Model (REM) H 1 : Fixed Effect Model (FEM)
Uji Hausman Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f Prob. Cross-section random 16.410054 4 0.0025 Berdasarkan Tabel hasil Uji
Hausman  menunjukan  nilai  Chi-Squares sebesar
16,410054 dengan
nilai probabilitas  pada test  cross  section random  effects sebesar  0,0025.  Angka  ini menunjukkan  tingkat  signifikansi  dibawah
0,05  (5%)  sehingga  H 0 ditolak  dan  H 1 diterima.  Hasil  tersebut  dapat  disimpulkan bahwa  model  estimasi  yang  tepat digunakan  pada  penelitian  ini  yaitu Fixed Effect  Model (FEM).  Berikut  hasil  estimasi Fixed Effect Model (FEM):
Hasil Fixed Effect Model (FEM) varia ble coeffici ent Std. error t-statistic Prob. C 0.10280 0.52559 0.1956 0.8459 Lev -0.03571 0.02025 -1.763 0.0851 Liq -0.00026 0.00087 -0.303 0.7633 Size 0.00785 0.02147 0.3658 0.7164 Age -0.02603 0.0078 -3.296 0.002 Sumber: Hasil Regresi Eviews 6
ROA= 0,109552-0,0357LEV-0,000264LIQ +0,00778SIZE - 0,026035AGE...................(4.1)

## Uji Hipotesis
Uji F (Simultan) Cross section f- statistic 24.52362 Prob 0.0000 Sumber : Hasil regresi Eviews 6 Berdasarkan tabel 4.1 hasil probabilitas  F  statistik  sebesar  0,0000  lebih kecil  dari  tingkat  signifikansi  0,05  (5%) maka H 0 ditolak dan H 1 diterima. Hipotesis 4  yang  menyatakanLeverage,  Liquidity, Company Size, dan Company Age secara simultan berpengaruh terhadap profitabilitas  perusahaan  Asuransi  Umum Syariah di Indonesia dapat diterima.
Uji t (Parsial)
varia ble coefficient Std. error t-statistic Prob. C 0.102808 0.5255 0.1956 0.8459 Lev -0.035716 0.0202 -1.7635 0.0851* Liq -0.000264 0.0008 -0.3031 0.7633 Size 0.007855 0.0214 0.3658 0.7164 Age -0.026035 0.0078 -3.2969 0.002**
Significant at a threshold value (*) 1% (**) 5% and (***) 10%
Berdasarkan  Tabel  hasil  analisis  regresi data  panel,  maka  dapat  disimpulkan sebagai berikut:
1. Nilai  Uji  t  variabel Leverage yang ditunjukkan  pada  Tabel  4.12  sebesar tingkat signifikansi 0,0851 dapat simpulkan bahwa Leverage berpengaruh negatif signifikan
terhadap ROA.
2. Nilai  Uji  t  variabel Liquidity yang ditunjukkan  pada  Tabel  4.12  sebesar tingkat signifikansi 0,7633. Dapat
simpulkan bahwa
Liquidity tidak berpengaruh signifikan terhadap ROA.
3. Nilai  Uji  t  variabel Company  Size yang ditunjukkan  pada  Tabel  4.12  sebesar tingkat signifikansi 0,7164. Dapat simpulkan  bahwa  Company  Size  tidak memiliki pengaruh terhadap ROA.
4. Nilai  Uji  t  variabel Company  Age yang
ditunjukkan  pada  Tabel  4.12  sebesar tingkat signifikansi 0,0020. Dapat simpulkan  bahwa Company  Age
berpengaruh
negatif
signifikan
terhadap ROA.
Uji  Koefisien  Determinasi  Kesesuaian  (R- square) R-Squared 0.9382 Adjusted R-Squared 0.899943 Koefisien Determinasi (R 2 )
menunjukkan  seberapa  besar  seluruh variabel  bebas  menjelaskan  variabel terikatnya. Pada Tabel 4.12 nila R 2 sebesar 0,938  atau  93,8%.  Angka  tersebut menunjukkan bahwa variabel profitabilitas dapat  dijelaskan  oleh  variabel  eksogen sebsesar  93,8%,  sedangkan  sisanya  yaitu

## 6,2% dipengaruhi oleh variabel yang tidak termasuk dalam penelitian ini.
Pembahasan Pengaruh Leverage terhadap profitabilitas Asuransi Syariah
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan Leverage berpengaruh  negatif  signifikan terhadap  profitabilitas  perusahaan.  Hasil dalam  penelitian  ini  sesuai  dengan hipotesis  dan  didukung  oleh  penelitian dari  Malik  (2011)dan  Putri  dan  Lestari (2014)
Almajali (2012) menjelaskan bahwa perusahaan dengan tingkat utang
yang tinggi berisiko mengalami kebangkrutan  jika  mereka  tidak  mampu melakukan  pembayaran  utang  mereka dan  juga  tidak  dapat  menemukan pinjaman  baru  dimasa  depan.  Arah negatif antara Leverage dan profitabilitas dapat dipahami
bahwa
untuk meningkatkan profitabilitas maka perusahaan  tidak  perlu  meningkatkan jumlah  utangnya.  Rasio  DER  yang  tinggi menunjukkan  kewajiban  yang  dimiliki perusahaan  tinggi  pula,  profit  yang rendah mengindikasikan bahwa perusahaan  lebih  banyak  menggunakan modal daripada dana pinjaman, sehingga  besar  kecilnya  utang  yang dimiliki  perusahaan  berpengaruh  pada besar kecilnya profitabilitas yang diperoleh
perusahaan.
Untuk
meningkatkan
profitabilitas maka perusahaan  tidak  perlu  meningkatkan jumlah utangnya.
Berdasarkan  teori  Brigham  dan Houston  (2004)  dalam  Julita  (2013) menyatakan  bahwa  tingkat Leverage operasi  yang  tinggi  memiliki  konsekuensi bahwa  perubahan  pendapatan  dalam jumlah  relatif  kecil  akan  mengakibatkan perubahan  besar  dalam  profitabilitas, ketika DER naik maka ROA akan menurun begitu juga sebaliknya. Selaini tu, Omondi dan  Muturi  (2013)  menyatakan  bahwa suatu  perusahaan  yang  meningkatkan utang  melebihi  optimum  berpengaruh terhadap  keuangan  yaitu  penurunan kinerja dan kemungkinan dapat meningkatkan kebangkrutan.
Penggunaan  hutang  dalam  porsi  yang tinggi memiliki dampak kerugian perusahaan,  dengan  tingkathutang  yang tinggi menyebabkan meningkatknya risiko dari financial distress perusahaan (Ahmed et. al. 2011).
Perusahaan  yang  memiliki  utang yang  tinggi  dapat  diartikan  bahwasanya beban  yang  ditanggung  perusahaan semakin berat karena perusahaan memiliki  kewajiban  untuk  membayar utang seperti utang klaim, utang reasuransi,  utang  dividen,  utang  pajak, dan  utang  pajak  lain,  sehingga  semakin banyak  utang  yang  harus  ditanggung perusahaan
akan
mengurangi kemampuan perusahaaan
untuk
menghasilkan  profit.  Hal  tersebut  sesuai dengan  penelitian  Putri  dan  Lestari  (2015) menyatakan  bahwa  Leverage  memiliki hubungan  negatif  signifikan  terhadap profitabilitas.
Dari  data  tersebut  disimpulkan
bahwa
tingginya Leverage suatu perusahaan,  akan  mengikuti  turunnya profitabilitas  perusahaan.  Perusahaan asuransi syariah yang memiliki pendanaan berasal dari utang, hendaknya melakukan pembayaran  atas  kewajibannya  sesuai dengan  periode  jatuh  tempo  yang ditentukan,  serta  tidak  ada  penambahan seperti  bunga  yang  akan  menimbulkan riba,  dan  perusahaan  asuransi  syariah harus  berhati-hati  dalam  menggunakan penggunaan dana serta pengelolaannya, sebagaimana  pada  hadits  sebagai berikut:
يِّنَأَّتلا " : َلاَق َمَّلَسَو ِهْيَلَع ُللها ىَّلَص َّيِبَّنلا َّنَأ , ُهْنَع ُللها َيِضَر ٍكِلاَم ِنْب ِسَنَأ ْنَع
" ِناَطْيَّشلا َنِم ُةَلَجَعْلاَو ،ِللها َنِم
„an  Anas  ibn  Mālik  ra ḍ iya  „l-lāhu  „anhu, anna  an-nabiyya ṣ alla  „l-lāhu  „alaihi wasallama  qāla:  “at-ta‟annī  mina„l-lāhi wa„l-„ajalatu mina„s-syai ṭ āni”
Artinya:  Dari  Anas  bin  Malik  r.a, Sesungguhnya  Nabi  SAW  telah  bersabda: “  (Sikap)  pelan-pelan  itu  dari  Allah  dan (sikap) tergesa-gesa itu dari syaithan.”

## Pengaruh  Liquidity  terhadap  profitabilitas Asuransi Syariah
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa Liquidity tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap profitabilitas. Hal tersebut mengindikasikan  besar  kecilnya Liquidity perusahaan tidak mempengaruhi profitabilitas.  Adanya  hubungan  tidak signifikan antara Liquidity dan profitabilitas sejalan  dengan  penelitian  (Adam  dan Buckle
2000) dalam Almajali
(2012)menyatakan bahwa Liquidity
mengukur kemampuan manajer di perusahaan  asuransi  untuk  memenuhi komitmen  langsung  kepada  pemegang polis  dan  kreditur  lainnya  tanpa  harus meningkatkan keuntungan pada kegiatan  underwriting  dan  investasi  dan melikuidasi aset keuangan.
Didukung  oleh  teori  Horne  dan Machowics  (2005:313)  dalam  bukunya prinsip-prinsip manajemen keuangan, bahwasannya  kemampuan  memperoleh laba berbanding terbalik dengan likuiditas.  Likuiditas  yang  meningkat  akan menurunkan  laba  atau  profitabilitas perusahaan.Nilai  rata-rata  ROA  dan Liquidity  23  perusahaan  sampel  selama periode  2014  hingga  2016.  Menunjukkan bahwa Liquidity jauh  lebih  memiliki persentase yang tinggi daripada persentase  ROA,  yang  dapat  disimpulkan bahwasanya  tingginya Liquidity tidak diikuti  dengan  naiknya  persentase  pada variabel  endogen  profitabilitas.  Tidak signifikannya variabel Liquidity juga karena perusahaan  lebih  banyak  menggunakan kewajiban  jangka  panjang.  Putri  dan Lestari (2014) menunjukkan bahwa Liquidity tidak  berpengaruh  signifikan karena  perusahaan  asuransi  dalam prosesnya  lebih  banyak  menggunakan kewajiban  jangka  panjangnya  dalam mendanai kegiatan operasionalnya,
sehingga  kewajiban  jangka  pendek semakin sedikit digunakan. Oleh sebab itu ketika  perusahaan  memiliki  likuiditas  yang tinggi maka perusahaan tersebut melewatkan    peluang  untuk  berinvetasi
dan untuk
mengoptimalkan penggunaaan  dana  pada  sumber- sumber yang dapat menghasilkan keuntungan  sebaliknya  apabila  terlalu rendah  menggambarkan  kondisi  yang cukup  kritis  apabila  ada  kewajiban  yang harus  dipenuhi,  perusaahan  tidak  dapat memenuhi  atau  membayar  kewajiban lancar.
Pengaruh Company Size
terhadap profitabilitas Asuransi Syariah Hasil
penelitian
menunjukkan
bahwa  ukuran  sebuah  perusahaan  tidak berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas,  didukung  dengan  penelitian yang  dilakukan  oleh  Liargovas  dan Skandalis (2008). Perusahaan yang memiliki  aset  yang  besar  atau  kecil  tidak akan  berpengaruh  terhadap  laba  yang akan  berdampak  pada  profitabilitas perusahaan.  Perusahaan  besar  tidak menjamin perusahaan memiliki profitabilitas yang tinggi, sebaiknya apabila    perusahaan  kecil  dapat mengatur  dalam  mengelola  operasional dengan baik tidak menutup kemungkinan untuk  menghasilkan  profit,  sehingga semakin  besar Company  Size semakin besar  pula  total  aset  yang  dimiliki perusahaan akan meningkatkan kegiatan operasional  perusahaan,  namun  besar atau kecilnya ukuran perusahaan tersebut tidak mempengaruhi profitabilitas perusahaan (Alfian, 2016).
Sejalan dengan penelitian Sari dan Budiasih  (2014), Size tidak  mempunyai pengaruh  signifikan  pada  profitabilitas
sehingga  hipotesis  ditolak,  hal  ini  diduga disebabkan apabila semakin besar ukuran perusahaan,  maka  perusahaan  tersebut membutuhkan  biaya  yang  semakin  besar untuk menjalankan aktivitas operasionalnya  seperti  biaya  tenaga kerja,  biaya  administrasi,  sehingga  akan mengurangi  profitabilitas  perusahaan. Penyebab lainnya karena total aset bukan menjadi  satu-satunya  tolak  ukur  untuk mengukur  besar  kecilnya  perusahaan asuransi  syariah  melainkan  terdapat  tolak ukur seperti surplus underwriting dana tabarru‟ , kontribusi,dan hasil invetasi.
Hasil  temuan  bertentangan  dengan penelitian
dari Almajali (2012) berpengaruh  positif  signifikan  terhadap ROA. Pengaruh Company
Age terhadap profitabilitas Asuransi Syariah
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan Company  Age berpengaruh  negatif signifikan  terhadap  ROA,  namun  hal tersebut  mengindikasikan  bahwa  semakin berumur sebuah perusahaan akan menurunkan tingkat ROA. Sebuah perusahaan  yang  berumur  tidak  perlu khawatir  atau  takut  bersaing  dengan perusahaan  yang  sudah  lama  berdiri.
Karena  adannya  hubungan  negatif antara Company Age terhadap ROA, hal ini  perlu  diperhatikan  bahwa  perusahaan berumur  merasa    percaya  diri  sehingga kurang  berkaca  dengan  perusahaan asuransi  syariah  yang  baru  berdiri  dan kurang  berinovasi.  Hal  tersebut  harus diperhatikan  oleh  perusahaan  yang memiliki umur yang lebih tua dengan cara
melalukan  evaluasi  ataupun  inovasi terhadap pelayanan dan produk asuransi syariah yang tidak menarik sehingga tidak terjadi  penurunan  pada  profitabilitas perusahaan. Penyebab lainnya perusahaan  asuransi  syariah  di  Indonesia tergolong  masih  cukup  baru  karena asuransi  syariah  di  Indonesia  didominasi masih  dalam  bentuk  unit  usaha  syariah dari  induk  perusahaannya  yaitu  asuransi konvensional.
Dapat dibuktikan sebagai pelopor pertama  asuransi  syariah  yaitu  pada perusahaan Asuransi  Takaful  Umum dimana perusahaan tersebut sudah berdiri sejak  tahun  1994,  dan  memiliki  umur  21 tahun  dimana  perusahaan  tersebut mengalami  penurunan  setiap  periodenya yaitu  sebesar  3%  tahun  2012,  turun  3% pada tahun 2013 dan turun kembali pada 2014  menjadi  -8%  yang  artinya  pada tahun  2014  perusahaan  asuransi  merugi sebesar  -8%,  lalu  pada  tahun  2015 mengalami  kenaikan  meskipun  tetap merugi yaitu menjadi -1%.
Pengaruh Leverage,  Liquidity,  Company Size ,  dan Company  Age terhadap

## Profitabilitas
Berdasarkan  Tabel  4.11  uji  F simultan  adalah  sebesar  24,461  dan  nilai signifikansi  menunjukkan  nilai  0,000  yaitu kurang  dari  0,05,  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  variabel  eksogen Leverage,  Liquidity,  Company  Size ,  dan Company  Age berpengaruh  signifikan secara  simultan  terhadap  profitabilitas pada  perusahaan  Asuransi  Syariah  di Indonesia Periode 2014-2016.
Koefisien
determinasi (R 2 ) menunjukkan nilai 0,938 atau 93,8% Artinya sebesar  93,8%  dapat  dijelaskan  oleh variabel eksogen penelitian yaitu Leverage,  Liquidity,  Company  Size, dan Company  Age, sedangkan  sisanya  6.2% dijelaskan oleh variabel lain diluar variabel independen  yang  digunakan  pada penelitian ini.
Menurut pandangan Islam keuntungan merupakan suatu sunnatullah , manusia tidak dapat memastikan  apa  yang  terjadi  dan  apa yang akan diperoleh oleh suatu perusahaan,  hal  tersebut  sesuai  dengan firman Al-Qur’an surat Al-Luqman ayat 34
Artinya:  “Sesungguhnya  Allah,  hanya pada  sisi-Nya  sajalah  pengetahuan tentang  hari  Kiamat;  dan  Dia-lah  yang menurunkan  hujan,  dan  mengetahui  apa yang  ada  dalam  rahim.  dan  tiada seorangpun  yang  dapat  mengetahui (dengan pasti) apa yang akan diusahakannya besok. Dan tiada seorangpun  yang  dapat  mengetahui  di bumi mana Dia akan mati. Sesungguhnya Allah  Maha  mengetahui  lagi  Maha Mengenal”(QS 31:34, Departemen Agama RI, 2008:648)

## Simpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang telah  dilakukan  maka  sapat  diambil kesimpulan sebagai berikut:
1. Leverage  secara  parsial  berpengaruh negatif signifikan terhadap profitabilitas dengan  tingkat  signifikansi  0,0851.  Nilai signifikansi  ini  kurang  dari  0,1  (10%), dengan  demikian  hipotesis  penelitian ini  terbukti,  karena  H 1 diterima  dari  H 0 ditolak.
2. Liquidity  tidak  berpengaruh  signifikan secara  parsial  terhadap  profitabilitas dengan  tingkat  signifikansi  0,7633  Nilai signifikansi ini lebih besar dari 0,1 (10%), dengan  demikian  hipotesis  penelitian ini  tidak  terbukti,  karena  H 1 ditolak  dari H 0 diterima.
3. Company  Size  tidak  berpengaruh signifikan  secara  parsial  terhadap profitabilitas  dengan  tingkat  signifikansi 0.7164.  Nilai  signifikansi  ini  lebih  besar dari  0,1  (10%)  dengan  demikian hipotesis  penelitian  ini  tidak  terbukti, karena H 1 ditolak dari H 0 diterima.
4. Comapany  Age  berpengaruh  negatif signifikan  secara  parsial  terhadap profitabilitas  dengan  tingkat  signifikansi 0,0020.  Nilai  signifikansi  lebih  kecil  dari
0,1  (10%)  dengan  demikian  hipotesis penelitian  ini  terbukti,  karena  H 1 diterima dari H 0 ditolak.
5. Berdasarkan hasil perhitungan
F
menunjukan  bahwa  variabel  eksogen
Leverage, Liquidity, Company Size, dan Company Age secara simultan berpengaruh signifikan terhadap
profitabilitas  dengan  nilai  signifikansi
0,0000.  Nilai  signifikansi  lebih  kecil  dari
0,005,  dengan  demikian  hipotesis penelitian ini terbukti karena H 1 diterima dari H 0 ditolak.
Saran
Berdasarkan  penelitian  yang  telah dilakukan,  adapun  saran  yang  dapat diberikan sebagai berikut :
1. Perusahaan asuransi syariah di Indonesia memperhatikan pengelolaan dan  pemanfaatan  aset-aset  yang
dimiliki  serta  memperbaiki  kinerja sebuah  perusahaan  agar  efektif  dan efisien.
2. Bagi investor
sebaiknya memeperhatikan  faktor-faktor  kinerja sebuah  perusahaan  salah  satunya profitabilitas perusahaan asuransi sebelum  membuka  polis  baru  pada perusahaan asuransi di Indonesia.
3. Bagi  peneliti  selanjutnya,  mungkin dapat  menambah  variabel-variabel lain  yang  berhubungan  dengan  ROA yang  tidak  digunakan  pada  penelitian ini, serta menambah periode penelitian.

## DAFTAR PUSTAKA
Ali,  H.  2004. Asuransi  dalam  Perspektif Hukum  Islam. Jakarta:  Prenada Media.
Almajali,  A.  Y.  2012. Factor  Affecting  the Financial Performance of
Jordanian  Insurance  Companies Listed  at  Amman  Stock  Exchange . Journal  of  Management  Research Vol.4, No. 2, 1941-899X.
Bambang, Juanda dan Juandi. 2012. Buku Ekonometrika Deret Waktu.
Brigham  dan  Houston.  2006. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan . Jakarta: PT Salemba Empat
Departemen  Agama  Republik  Indonesia. 2008.  Al-Qur’an  dan  Terjemahan.
Semarang: CV. Toha Putra
Derbali,  Abdelkader.  2014. Determinants of  Performance  of  Insurance Companies  in  Tunisia :  The  case  of Life Insurance. Tunisia.
Ghozali,  I.  2011. Analisis  Multivariate Program  IBM  SPSS  19 .  Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro Gibson.  2001. Financial  Reporting  and Analysis : Using Financial
Accounting Information , USA: South
Western-Thomson Learning.
Gujarati,  Damodar.  2006. Dasar-Dasar Ekonometrika. Jakarta: Erlangga
Haniffa,  R.M,  &  Cooke.  2002. Culture,
Corporate
Governance
and
Disclosure  in  Malaysia  Coporation. Abacus Hasbi,  H.  (2013). Sistem  Peringatan  Dini Sebagai Pendukung Kinerja Perusahaan Asuransi Syariah. Journal Keuangan dan Perbankan . Vol. 17, No.2, 243-252.
Horne, James C. and Wachowicz, Jr, John
M.  2012. Prinsip-prinsip  Manajemen Keuangan . Jakarta: Salemba Empat.
Janwari,  Yadi.  2005. Asuransi  Syariah.
Bandung:Pustaka Bani Quraisy Jumingan. 2011. Analisis Laporan
Keuangan. Jakarta: Bumi Aksara Kasmir.  2011. Pengantar  Manajemen
Keuangan . Jakarta: Kencana Prenada Media Group
Malik, H. (2011). Determinants Of Insurance Companies  Profitability:  An  anlysis Of  Insurance  Sector  Of  Pakistan. Academic  Research  Internasional
Volume I
Mardian,  Sepky  &  Nurlatifah,  Ai  Fitri  2016.
Kinerja Keuangan Perusahaan
Asuransi  Syariah  di  Indonesia :
Surplus On Contribution Mehari, D., & Aemiro, T. 2013. Firm apecific Factors  That  Determine  Insurance Companies Performance In Ehtiopia . European Scientific Journal edition 9 Moeljadi.  2005. Manajemen  Keuangan Pendekatan Kuantitatif dan Kualitatif . Malang: Jilid 1
Mysharing.co.  (2015) Ekonomi  Syariah akan  lebih  baik  pada  2015 .
Retrieved  from  My  Sharing  Berita Ekonomi dan Keuangan Syariah.
Omondi,  Maleya  M.  &  Maturi,  Willy.  2013.
Factors  Affecting  The  Financial Performance  of  Listed  Companies at  the  Nairobi  Securities  Exchange in  Kenya .  Research  Journal  of Finance  and  Accounting.  Vol.4, No.15.
Otoritas  Jasa  Keuangan.  2015. Statistik perasuransian  Syariah  tahun  2015. Jakarta:OJK
Putri,  A.P.  &  Lestari  (2014). Faktor-faktor yang Menentukan Kinerja Perusahaan Asuransi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia . E-
journal manajemen fakultas ekonomi, voluke I nomor 2 , 1-20.
Raditya,  Nurul.  2012. Analisis  Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Tingkat Pengungkapan Islamic Social Reporting  (ISR)  pada  Perusahaan yang  Masuk  Daftar  Efek  Syariah (DES). Depok:Skripsi Fakultas Ekonomi UI
Sartono, Agus. 2010. Manajamen
Keuangan  Teori  dan  Aplikasi. Yogyakara: BPFE. Shihab,  Q.M.  2002. Tafsir  Al-Mishbah.
Jakarta: Lentera Hati Singapurwoko,  Arif.  2011. The  Impact Finacial  Leverage  to  Profitability Study  of  Non-Financial  Companies Listed in Indonesia Stock Exchange .
European  Journal  of  Economics, Finance and Administrative Sciences. Sugiyono. 2004. Metode Penelitian.
Bandung:
Sudana,  I  Made.  2009. Manajemen
Keuangan:  Teori  dan  Praktik.
Surabaya: Airlangga University
Press.
Sula,  Muhammad  Syarkir,
Prinsip-Prinsip
dan  Sitem  Operasioanal  Takaful
serta
Perbedaannya
dengan Asuransi  Konvensional ,  Draft  Skripsi pada  Asosiasi  Ahli  Manajemen Asuransi Indonesia (AAMAI) Wibisono. 2005. Metode Statistika . Yogyakarta: Gadjah Mada University Press. Widarjono, Agus. 2013. Ekonometrika:Pengantar dan Aplikasinya. Ekonosia, Jakarta Wirdyaningsih.  2005. Bank  dan  Asuransi Islam di Indonesia.
Jakarta:
Prenada Media.