## PERBANDINGAN MODEL ALTMANT, ZMIJEWSKI, SPRINGATE, GROVER DAN FOSTER DALAM MEMPREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN MASKAPAI PENERBANGAN INDONESIA DI MASA PANDEMI COVID 19
1 Dhea Zatira, 2 Abdul Karim, 3 Hamdani 1,2,3 Universitas Muhammadiyah Tangerang e-mail: abdulkarimbutarbutar@gmal.com

## Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk memprediksi kebangkrutan perusahaan manufaktur sub sektor transportasi udara  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama  masa  Pandemic  Covid  19  yaitu  tahun  2019-2020 dengan  menggunakan  Model  Altmant  Z  score,  Model  Zmijewski,  Model  Springate,  Model  Grover  dan Model  Foster.  Metode  analisis  data  dalam  peneltian  ini  adalah  deskritif  kuantitatif  dengan  sumber  data sekunder.  Berdasarkan  hasil  kelima  metode  yang  digunakan,  model  yang  memiliki  tingkat  akurasi tertinggi adalah model Zmijewski dan Model  Grover dengan tingat akurasi sebesar 35%. Model springate dengan tingkat akurasi 12,5%, sedangkan Altman dan Foster tingat akurasinya 0%.
Kata Kunci : Altmant, Zmijewski, Springate, Grover dan Foster.

## Abstract
This study aims to predict the bankruptcy of manufacturing companies in the air transportation sub-sector listed on the Indonesia Stock Exchange during the Covid-19 pandemic, namely 2019-2020 by using the Altman Z score Model, Zmijewski Model, Springate Model, Grover Model, and Foster Model. The data analysis  method  in  this  research  is  quantitative  descriptive  with  secondary  data  sources.  Based  on  the results  of  the  five  methods  used,  the  models  that  have  the  highest  level  of  accuracy  are  the  Zmijewski model and the Grover model with an accuracy rate of 35%. The springate model has an accuracy rate of 12.5%, while Altman and Foster have an accuracy rate of 0%.
Keywords: Altmant, Zmijewski, Springate, Grover and Foster.

## PENDAHULUAN
Indonesia sebagai salah satu Negara berkembang yang tidak luput terserang wabah virus covid  19  di  awal  tahun  2020  membuat  perekonomian  Indonesia  mulai  mengalami  penurunan, dimana  sebelum  wabah  ini  menyerang  Indonesia,  keadaan  perekonomian  Indonesia  mulai mengalami pertumbuhan yang signifikan.
Corona  merupakan  virus  yang  menyerang  manusia  dan  hewan,  pada  manusia  virus corona dapat menyebabkan infeksi pada saluran pernafasan yang ditandai dari flu biasa hingga bisa menjadi penyakit yang lebih parah lagi seperti Middle East Respiratory Syndrome (MERS), dan Severe Acute Respiratory Syndrme (SARS). (www.cnbcindonesia.com).
Untuk  menurunkan  tingkat  penyebaran  virus  covid  19  ini,  banyak  kebijakan  yang dilakukan  poleh  pemerintah  Indonesia  seperti  memberlakukan Pembatasan  Sosial  Berskala Besar  (PSBB),  Pembatasan  Kegiatan  Masyarakat  (PPKM)  Jawa-Bali,  PPKM  Mikro, Penebalan  PPKM  Mikro,  PPKM  Darurat  ( nasional.tempo.com).  Pemberlakuan  kebijakan pemerintah tersebut ternyata membuat roda perekonomian terhambat hingga tidak banyak yang akhirnya  terhenti,  menurunnyta  tingkat  produktivitas,  banyak  tenaga  kerja  dirumahkan  hingga tidak sedikit usaha kecil menengah yang tidak dapat bertahan akhirnya gulung tikar.
Tidak  terkecuali  perusahaan  maskapai  penerbangan  yang  terkena  imbas  dari  banyaknya kebijakan  yang  dikeluarkan  pemerintah.  Baik  penerbangan  domestic  ataupun  internasional  di tutup  berbulan-bulan  lamanya  sehingga  membuat  terhentinya  kegiatan  perusahaan.,  hal  ini membuat  bandara  sepi  tidak  berpenghuni  dan  ribuan  pekerja  dirumahkan.  Maskapai penerbangan  adalah  salah  satu  industri  yang  terkena  dampak  besar  akibat  covid-19,  hal  ini
menjadi perhatian khusus bagi para investor atau calon investor untuk berinvestasi pada industri transportasi khususnya transportasi udara.
Kebijakan Pembatasan kegiatan tersebut juga berdampak pada kegiatan investasi dipasar modal, seperti yang di publish oleh salah satu surat kabar dan media online terkait indeks harga saham  yang  menurun  anjlok  dibulan  maret  2020.  PT  garuda  Indonesia  yang  merupakan perusahaan  BUMN  yang  juga  mengalami  penurunan  pendapatan  di  tiga  bulan  pertama  tahun 2020  sebesar  33%  dibanding  tahun  sebelumnya,  pada  akhirnya  penurunan  ini  juga mempengaruhi kegiatan penjualan saham PT Garuda Indonesia Tbk.
(www.cnbcindonesia.com). Kebijakan yang dilakukan untuk mengatasi penyebaran virus covid 19,  akibatnya  tidak  sedikit  kegiatan  perusahaan  yang    dihentikan  dalam  waktu  yang  panjang, sehingga  menyebabkan  kinerja  perusahaan  mengalami  penurunan.  Keadaan  ini  pada  akhirnya membuat  investor  panik  dan  memutuskan  menjual  saham  yang  dimilikinya  secara  bersamaan dalam jumlah besar.
Turunnya  kinerja  perusahaan  membuat  pasar  modal  menjadi  lesu  karena  investor  tidak tertarik  untuk  berinvestasi,  sedangkan  kecukupan  modal  memiliki  peran  penting  dalam pertumbuhan perusahaan. Modal merupakan sumber pendanaan yang dihasilkan baik dari pihak eksternal  ataupun  internal  perusahaan  sebagai    bentuk  investasi.  Investor  atau  pihak  yang pemberi  modal  akan  tertarik  berinvestasi  pada  perusahaan  yang  mampu  bertahan  dan memberikan  tingkat  keuntungan  yang  diharapkan.  Keadaan  pandemic  saat  ini  tentu  membuat investor lebih berhati-hati dalam memutuskan pemilihan investasi.
Analisis  kesehatan  perusahaan  adalah  salah  satu  perhitungan  yang  dapat  digunakan investor untuk memprediksi apakah perusahaan yang akan di investasikan dalam keadaan sehat dan  mampu  bertahan,  atau  justru  akan  mengalami  kebangkrutan  pada  beberapa  periode  yang akan  datang.    Perusahaan  yang  mengalami  kebangkrutan  diawali  dengan  keadaan  kesulitan keuangan, hal ini dapat dilihat dari menurunnya kemampuan bayar kewajiban-kewajiban jangka pendeknya  sampai  dengan  kewajiban  jangka  panjang.  Pernytaan  ini  diperkuat  oleh  Plat  dalam Fahmi  (2013)  yang  mengatakan  bahwa  kesulitan  keuangan  ( Financial  Distress) merupakan keadaan dimana kondisi keuangan sebuah perusahaan mengalami penurunan sebelum terjadinya kebangkutan  sampai  dengan  dilikuidasi.  Kesulitan  keuangan  ditandai  dengan  tidak  mampunya perushaan  membayar  semua  kewajiban  terutama  kewajiban  jangka  pendeknya  (likuiditas) sampai dengan kewajiban jangka panjang (solvabilitas).
Financial distress merupakan prediksi risiko kebangkrutan perusahaan yang dapat diukur dengan menggunakan laporan keuangan perusahaan. Selain digunakan oleh investor, analisis ini juga  digunakan  perusahaan  dalam  mengevaluasi  kondisi  keuangan  dengan  beberapa  teknik analisis keuangan.
Beberapa  analisis  kesehatan  perusahaan  yang  dapat  digunakan  seperti  model  Altman  Z- Score  (1968),  model  Springate  (1978),  model  Zmijewski  (1983),  model  Grover  dan  model Foster. Masing-masing model memiliki perhitungan dan klasifikasi tersendiri. Hasil analisis ini diharapkan mampu memberikan informasi kepada calon investor dalam menentukan keputusan investasi.

## METODE PENELITIAN
Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah deskriptif kuantitatif, yaitu data yang digunakan  berupa  angka  yang  dihitung  sesuai  dengan  nilai  masing-masing  model  kemudian  di analisis atau di interpretasi. Data yang digunakan adalah data sekunder, yaitu data yang didapat tidak  langsung  dari  sumbernya,  melainkan  dari  laporan  keuangan  yang  telah  di  publish  di idx.co.id ataupun webside resmi perusahaan terkait.
Objek  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  industri  maufaktur subsector  transportasi  udara  (maskapai  penerbangan)  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia selama  masa  pandemic  yaitu  mulai  dari  tahun  2019  sampai  dengan  2020,  yaitu  PT.  Air  Asia
Indonesi Tbk., PT Garuda Indonesia Tbk., PT Jaya Transindo Tbk. dan Indonesia Transport dan Infrastruktur Tbk.
Sumber data dalam penelitian ini adalah data sekunder, dimana berupa laporan keuangan yang telah dipublikasi  kemudian  laporan  tersebut akan digunakan untuk menghitung rasio dari masing-masing kemudian di masukan ke dalam formula masing-masing model. Adapun model yang digunakan adalah:
1. Altman
Tahun  1968  Altman  analisis  kebangkrutan  dengan  cara  menganalisis  rasio-rasio  keuangan sehingga  menjadi  suatu  model  yang  dapat  memprediksi  perusahaan  sehat  atau  bangkrut dalam Dhea dan Ria (2020).
Dimana: X 1 = Rasio Working Capital to Total Assets X 2 = Rasio retained earning to total assets X 3 = Rasio EBIT to Total Assets X 4 = Rasio Market Value Of Share to Book Value of Liability X 5 = Rasio Sales to Total Assets
Kriteria-kriteria kebangkrutan menurut Altman adalah sebagai berikut: Jika Z < 1.81 dikatakan bangkrut Jika 1.81 < Z < 3 grey Area Jika Z < 3 dikatakan tidak bangkrut (Sehat)
2. Springate
Medel  ini  digunakan  untuk  memprediksi  kebangkrutan  dengan  tingkat  keakuratan  92,5% (Hadi dalam Ria, 2018). Awalnya model ini menggunakan 19 rasio, namun setelah dilakukan pengujian direvisi menjadi 4 rasio. Adapun kriteria model ini adalah sebagai berikut (Edi dan May, 2018)
Dimana:: S = nilai S-Score A = working capital/total asset ratio
B = net profit before interest and taxes/total asset ratio C = net profit before taxes/current liabilities ratio D = sales/total asset ratio
Kriteria yang digunakan untuk memprediksi tingkat kesehatan kebangkrutan perusahaan dengan metode Springate ini adalah :
Jika S- Score > 0,862 berarti kondisi perusahaan tidak mengalami kebangkrutan. JikaS-Score < 0,862 berarti kondisi perusahaan mengalami kebangkrutan
3. Zmijewski
Model  Zmijewski  (1984)  menggunakan  analisis  rasio  yang  mengukur  kinerja  leverage  dan likuiditas  untuk  memprediksi  kebangkrutan.  Adapun  formula  model  Zmijewski  adalah sebagai berikut (Budhi dan Ella, 2019).
Z = 1,212 X1 + 1,4 X2 + 3,3 X3 +0,6 X4 +1,0 X5
S = 1,03 A + 3,07 B+ 0,66 C + 0,4 D
Dimana: X1 = ROA (Return On Asset) X2 = Leverage (Debt Ratio) X3 = Likuiditas (Current Ratio)
Kriteria yang digunakan untuk memprediksi tingkat kesehatan kebangkrutan perusahaan dengan metode Zmijewski ini adalah :
Jika X > 0 maka perusahaan diklasifikasikan mengalami Financial Distress jika X < 0 maka perusahaan diklasifikasikan tidak mengalami Financial Distress.
4. Grover
Jeffrey S. Grover mengembangkan model prediksi kebangkrutan dari altman di tahun 2001. Adapun formula model Grover adalah sebagai berikut (Budhi dan Ella, 2019).
Dimana: X1 = Working Capital / Total Assets X2 = Earning before interest and taxes / Total Assets ROA = Net Income / Total Assets
Kriteria  yang  digunakan  untuk  memprediksi  tingkat  kesehatan  kebangkrutan  perusahaan dengan metode Grover ini adalah :
Jika G = 0,02 (G ≤ -0,02) maka dikategorikan bangkrut Jika G = 0,01 (G ≥ 0,01). maka dikategorikan dalam keadaan tidak bangkrut Jika Perusahaan dengan skor di antara atas dan bawah (>  -0,2 sampai < 0,01) berada pada grey area
5. Foster
Model ini menjelaskan perbandingan antara biasaya operasi dengan penghasilan perusahaan dan  perbandingan  antara  laba  operasi  dengan  beban  bunga.  Adapun  formula  model  Grover adalah sebagai berikut (Ria, 2018):
Dimana: X = Transportation Expense/ Operating Re venue Y = EBIT/ Interest Expense
Kriteria  yang  digunakan  untuk  memprediksi  tingkat  kesehatan  kebangkrutan  perusahaan dengan metode Foster ini adalah :
Jika F < 0,640 termasuk dalam kelompok perusahaan yang bangkrut, sedangkan jika F > 0,640 termasuk dalam kelompok perusahaan yang tidak bangkrut.
Dari setiap model kemudian akan dihitung tingkat akurasinya dengan rumus (Gupita, dkk (2020):
X = -4,3 – 4,5X1 – 5,7X2 – 0,04X3
G = 1,650X1 + 3,404X2 – 0,016ROA + 0,057
F-Score = -3,366 X + 0,657 Y

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Berikut  ini  adalah  hasil  perhitungan  setiap  rasio  dari  masing-masing  model  serta pembahasannya:
1. Hasil Perhitungan Model Altman
Kriteria  kebangkrutan  menurut  Altman  yaitu  jika  Z  <  1.81  dikatakan  bangkrut,  jika 1.81 < Z < 3 grey Area dan jika Z < 3 dikatakan tidak bangkrut (Sehat).
Tabel 1. Model Altman Z-Scored Perusahaan Tahun X1 X2 X3 X4 X5 Z Keterangan CMPP 2019 -0.4062 0.0039 0.0000 0.0838 2.5674 2.1310 Abu-Abu 2020 -0.7869 0.0031 -0.4610 -0.3237 0.2649 -2.3999 Bangkrut GIAA 2019 -0.4767 0.0014 0.0215 0.1504 0.8469 0.4324 Bangkrut 2020 -0.2608 0.0005 -0.1651 -0.1526 0.0900 -0.8618 Bangkrut HELI 2019 0.1776 0.0055 0.2111 1.8519 1.6461 2.0309 Abu-Abu 2020 0.0407 0.0031 0.0448 0.6488 0.4284 1.0192 Bangkrut IATA 2019 0.6408 -1.0156 0.0263 1.4151 0.2436 0.5343 Bangkrut 2020 -0.3913 -1.2704 0.0030 0.3849 0.1433 -1.8687 Bangkrut
Berdasarkan  tabel  1,  diketahui  bahwa  nilai  X1  tertinggi  sebesar  0,6408  pada perusahaan  IATA  tahun  2019  dan  terendah  -0,7869.  Rasio  ini  menunjukan  perbandingan antara  modal  kerja  terhadap  total  aset  yang  dimiliki  perusahaan,  semakin  tinggi  nilai  X1 menunjukkan  semakin  besar  modal  kerja  perusahaan,  sedangkan  nilai  negatif  dikarenakan hutang  lancar  perushaan  lebih  besar  dibanding  aktiva  lancar  yang  dimiliki  sehingga  modal kerja menjadi bernilai negatif.
Nilai  X2  tertinggi  sebesar  0,0055  pada  perusahaan  HELI  tahun  2019  dan  terendah  - 1,2704 pada perusahaan IATA 2020. Rasio ini menunjukan perbandingan antara laba ditahan terhadap total aset, dimana semakin tinggi rasio ini menunjukkan bahwa semakin besar laba yang ditahan perushaan guna memperluas usaha. Sedangkan nilai negatif terjadi dikarenakan total laba ditahan mengalami penurunan, hal ini mungkin terjadi jika perusahaan mengalami kerugian.
Nilai  X3  tertinggi  sebesar  0,2111  pada  perusahaan  HELI  tahun  2019  dan  terendah  - 0,4610  pada  perusahaan  CMPP  2020.  Rasio  ini  dikatakan  sebagai  earning  power,  yaitu mengukur  kemampuan  total  harta  yang  dimiliki  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba sebelum  membayarkan  bunga  dan  pajak,  nilai  negatif  terjadi  diakibatkan  beban  penjualan perusahaan lebih besar dibanding pengdapatannya, sehingga nilai EBIT menjadi minus.
Nilai  X4  tertinggi  sebesar  1,8519  pada  perusahaan  HELI  tahun  2019  dan  terendah  - 0,3237  pada  perusahaan  CMPP  2020.  Rasio  ini  menggambarkan  perbandingan  struktur modal  antara  modal  dengan  hutang.  Jika  nilai  rasio  ini  lebih  dari  1  menunjukkan  bahwa modal  perusahaan  lebih  besar  dibanding  hutangnya,  sedangkan  nilai  negatif  yang  terjadi karena terjadinya kerugian yang diakumulasi sehingga mengurangi total modal.
Nilai  X5  tertinggi  sebesar  2,5674  pada  perusahaan  CMPP  tahun  2020  dan  terendah 0,0900 pada perusahaan GIAA 2020. Rasio ini menunjukkan seberapa besar aset perusahaan di  kelola  sehingga  dapat  menghasilkan  penjualan.  Semakin  tinggi  rasio  ini  berarti  semakin baik kinerja manajemen dalam mengelola aset yang dipercayakan oleh pemilik saham.
Nilai  Z  tertinggi  sebesar  2,1310  pada  perusahaan  CMPP  tahun  2019,  dan  nilai  Z terendah  sebesar  -2,3999  pada  perusahaan  yang  sama  yaitu  CMPP  di  tahun  2020. Berdasarkan  model  Altman  dari  keempat  perusahaan  tidak  ada  yang  masuk  dalam  kriteria sehat,  dua  perusahaan  masuk  dalam  kriteria  abu-abu    yaitu  CMPP  2019  dan  HELI  2019.
Sisanya masuk dalam kategori bangkrut yaitu CMPP 2020, GIAA 2019, GIAA 2020, HELI 2020, IATA 2019 dan IATA 2020. Karena tidak ada satupun perusahaan dalam periode 2019 dan 2020 yang masuk dalam kriteria sehat, maka akurasi dalam model ini adalah 0%.

## 2. Hasil Perhitungan Model Springate
Kriteria  yang  digunakan  untuk  memprediksi  tingkat  kesehatan  kebangkrutan perusahaan dengan metode Springate yaitu jika S- Score > 0,862 berarti kondisi perusahaan tidak  mengalami  kebangkrutan.  Dan  jika  S-Score  <  0,862  berarti  kondisi  perusahaan mengalami kebangkrutan (Hadi, 2008).
Tabel 2. Model Springate
Perusahaan Tahun A B C D S Keterangan CMPP 2019 -0.4062 0.0000 0.0582 2.5674 0.6472 Bangkrut 2020 -0.7869 -0.4610 -0.6192 0.2649 -2.5284 Bangkrut GIAA 2019 -0.4767 0.0215 0.0004 0.8469 -0.0858 Bangkrut 2020 -0.2608 -0.1651 -0.5903 0.0900 -1.1290 Bangkrut HELI 2019 0.1776 0.2111 0.5756 1.6461 1.8695 Tdk Bangkrut 2020 0.0407 0.0448 0.0640 0.4284 0.3931 Bangkrut IATA 2019 0.6408 0.0263 -0.2928 0.2436 0.6450 Bangkrut 2020 -0.3913 0.0030 -0.2911 0.1433 -0.5287 Bangkrut
Nilai  A  tertinggi  sebesar  0,6408  pada  perusahaan  IATA  tahun  2019  dan  terendah  - 0,7869  pada  perusahaan  CMPP  2020.  Rasio  ini  menunjukan  perbandingan  antara  modal kerja  terhadap  total  aset  yang  dimiliki  perusahaan,  semakin  tinggi  nilaiA  menunjukkan semakin  besar  modal  kerja  perusahaan,  sedangkan  nilai  negatif  dikarenakan  hutang  lancar perushaan  lebih  besar  dibanding  aktiva  lancar  yang  dimiliki  sehingga  modal  kerja  menjadi bernilai negatif.
Nilai  B  tertinggi  sebesar  0,2111  pada  perusahaan  HELI  tahun  2019  dan  terendah  - 0,4610  pada  perusahaan  CMPP  2020.  Rasio  ini  dikatakan  sebagai  earning  power,  yaitu mengukur  kemampuan  total  harta  yang  dimiliki  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba sebelum  membayarkan  bunga  dan  pajak,  nilai  negatif  terjadi  diakibatkan  beban  penjualan perusahaan lebih besar dibanding pengdapatannya, sehingga nilai EBIT menjadi minus.
Nilai  C  tertinggi  sebesar  0,5756  pada  perusahaan  HELI  tahun  2019  dan  terendah  - 0,6192  pada  perusahaan  CMPP  2020.  Rasio  ini  menggambarkan  kemampuan  perusahaan dalam  membayar  kewajiban  jangka  pendek  menggunakan  laba  sebelum  pajak  yang dihasilkannya. Semakin tinggi rasio ini, maka semakin besar kemampuan bayar perusahaan, sedangkan  niai yang  rendah menunjukkan bahwa perusahaan mengalami  kerugian sehingga dapat  dikatakan  tidak  mampu  membayar  kewajiban  jangka  pendek  yang  akan  segera  jatuh tempo.
Nilai  D  tertinggi  sebesar  2,5674  pada  perusahaan  CMPP  tahun  2020  dan  terendah 0,0900 pada perusahaan GIAA 2020. Rasio ini menunjukkan seberapa besar aset perusahaan di  kelola  sehingga  dapat  menghasilkan  penjualan.  Semakin  tinggi  rasio  ini  berarti  semakin baik kinerja manajemen dalam mengelola aset yang dipercayakan oleh pemilik saham.
Nilai  S  tertinggi  sebesar  1,8695  pada  perusahaan  HELI    tahun  2019,  dan  nilai  S terendah  sebesar  -2,5284    pada  perusahaan  CMPP  di  tahun  2020.  Berdasarkan  model Springate dari keempat perusahaan hanya perushaan HELI tahun 2019 dalam  kriteria Sehat atau tidak bangkrut, Sedangkan sisanya masuk dalam kategori bangkrut yaitu CMPP 2019,
CMPP 2020, GIAA  2019,  GIAA  2020,  HELI  2020,  IATA  2019 dan  IATA  2020.  Tingkat akurasi model Springate ini adalah 1/8 x 100% = 12,5%.

## 3. Hasil Perhitungan Model Zmijewski
Kriteria  yang  digunakan  untuk  memprediksi  tingkat  kesehatan  kebangkrutan perusahaan  dengan  metode  Zmijewski  yaitu  jika  X  >  0  maka  perusahaan  diklasifikasikan mengalami  Financial  Distress,  dan  jika  X  <  0  maka  perusahaan  diklasifikasikan  tidak mengalami Financial Distress.
Tabel 3. Model Zmijewski
Perusahaan Tahun X1 X2 X3 Z Keterangan CMPP 2019 -0.0602 0.9226 0.4712 1.2282 Bangkrut 2020 -0.4530 1.4786 0.0348 6.1667 Bangkrut GIAA 2019 -0.0100 0.8693 0.3481 0.6983 Bangkrut 2020 -0.1856 0.9540 0.2075 1.9722 Bangkrut HELI 2019 0.1148 0.3506 1.6950 -2.8249 Tdk Bangkrut 2020 0.0197 0.6065 1.1022 -0.9361 Tdk Bangkrut IATA 2019 -0.0814 0.4141 0.2459 -1.5746 Tdk Bangkrut 2020 -0.1190 0.7221 0.2119 0.3503 Bangkrut
Nilai  X1  tertinggi  sebesar  0,1148    pada  perusahaan  HELI  tahun  2019  dan  terendah 0,4530  pada  perusahaan  CMPP  2020.  Rasio  return  on  asset  membandingkan  antara  laba bersih  dengan  total  aset  perusahaan,  semakin  tinggi  rasio  ini  menunjukkan  bahwa  aset perusahaan  dikolela  dengan  baik  sehingga  menghasilkan  return  yang  semakin  besar. Sedangkan nilai negatif yang terjadi diakibatkan perusahaan mengalami kerugian.
Nilai  X2  tertinggi  sebesar  1,4786    pada  perusahaan  CMPP  tahun  2020  dan  terendah 0,3506  pada  perusahaan  HELI  2019.  Debt  rasio  menunjukkan  besarnya  hutang  yang digunakan  perusahaan  untuk  membiayai  asetnya.  Semakin  tinggi  rasio  ini  berarti  semakin besar  hutang  perusahaan,  sebaliknya  semakin  rendah  rasio  ini  berarti  hutang  perusahaan semakin rendah.
Nilai  X3  tertinggi  sebesar  1,6950    pada  perusahaan  HELI  tahun  2019  dan  terendah 0,0348  pada  perusahaan  CMPP  2020.  Rasio  ini  menggambarkan  kemampuan  perusahaan dalam  membayar  kewajiban  jangka  pendeknya,  sehingga  akan  menjadi  penilaian  apakah perusahaan  layak diberikan pinjaman.  Standar rasio ini adalah mendekati  angka 2, namun nilai  yang  terlalu  tinggi  justru  bisa  mengindikasikan  bahwa  aset  perusahaan  banyak menganggur sehingga tidak efektif dan efisien.
Nilai  Z  tertinggi  sebesar  6,1667  pada  perusahaan  CMPP    tahun  2020,  dan  nilai  S terendah  sebesar  -2,8249    pada  perusahaan  HELI  di  tahun  2020.  Berdasarkan  model Zmijewski dari keempat perusahaan hanya perushaan HELI tahun 2019, HELI  tahun 2020 dan  IATA  tahun  2019  dalam  kriteria  tidak  bangkrut,  Sedangkan  sisanya  masuk  dalam kategori  bangkrut  yaitu  CMPP  2019,  CMPP  2020,  GIAA  2019,  GIAA  2020,  dan  IATA 2020.  Tingkat  akurasi  3/8  x  100%  =  35%,  Artinya  model  Zmijewski  dan  model  Grover paling tepat digunakan dalam memprediksi kebangkrutan Perusahaan Transportasi Udara.

## 4. Hasil Perhitungan Model Grover
Kriteria  yang  digunakan  untuk  memprediksi  tingkat  kesehatan  kebangkrutan perusahaan    dengan  metode  Grover  yaitu    jika  G  =  0,02  (G  ≤  -0,02)  maka  dikategorikan bangkrut,  jika  G  =  0,01  (G  ≥  0,01).  maka  dikategorikan  dalam  keadaan  tidak  bangkrut  dan
jika  Perusahaan  dengan  skor  di  antara  atas  dan  bawah  (>  -0,2  sampai  <  0,01)  berada  pada grey area
Tabel 4. Model Grover Perusahaan Tahun X1 X2 X3 G Keterangan CMPP 2019 -0.4062 0.0000 -0.0602 -0.6121 Bangkrut 2020 -0.7869 -0.4610 -0.4530 -2.8033 Bangkrut GIAA 2019 -0.4767 0.0215 -0.0100 -0.6560 Bangkrut 2020 -0.2608 -0.1651 -0.1856 -0.9322 Bangkrut HELI 2019 0.1776 0.2111 0.1148 1.0670 Sehat 2020 0.0407 0.0448 0.0197 0.2763 Sehat IATA 2019 0.6408 0.0263 -0.0814 1.2052 Sehat 2020 -0.3913 0.0030 -0.1190 -0.5766 Bangkrut
Berdasarkan  tabel  1,  diketahui  bahwa  nilai  X1  tertinggi  sebesar  0,6408  pada perusahaan  IATA  tahun  2019  dan  terendah  -0,7869.  Rasio  ini  menunjukan  perbandingan antara  modal  kerja  terhadap  total  aset  yang  dimiliki  perusahaan,  semakin  tinggi  nilai  X1 menunjukkan  semakin  besar  modal  kerja  perusahaan,  sedangkan  nilai  negatif  dikarenakan hutang  lancar  perushaan  lebih  besar  dibanding  aktiva  lancar  yang  dimiliki  sehingga  modal kerja menjadi bernilai negatif.
Nilai  X2  tertinggi  sebesar  0,2111  pada  perusahaan  HELI  tahun  2019  dan  terendah  - 0,4610  pada  perusahaan  CMPP  2020.  Rasio  ini  dikatakan  sebagai  earning  power,  yaitu mengukur  kemampuan  total  harta  yang  dimiliki  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba sebelum  membayarkan  bunga  dan  pajak,  nilai  negatif  terjadi  diakibatkan  beban  penjualan perusahaan lebih besar dibanding pengdapatannya, sehingga nilai EBIT menjadi minus.
Nilai  X3  tertinggi  sebesar  0,1148    pada  perusahaan  HELI  tahun  2019  dan  terendah 0,4530  pada  perusahaan  CMPP  2020.  Rasio  return  on  asset  membandingkan  antara  laba bersih  dengan  total  aset  perusahaan,  semakin  tinggi  rasio  ini  menunjukkan  bahwa  aset perusahaan  dikolela  dengan  baik  sehingga  menghasilkan  return  yang  semakin  besar. Sedangkan nilai negatif yang terjadi diakibatkan perusahaan mengalami kerugian.
Berdasarkan tabel 4, diketahui bahwa nilai G tertinggi sebesar 1,2052 pada perusahaan IATA  tahun 2019, dan nilai S terendah sebesar  -2,8033  pada perusahaan CMPP di tahun 2020.  Berdasarkan  model  Grover  dari  keempat  perusahaan  hanya  perushaan  HELI  tahun 2019,  HELI  tahun  2020  dan  IATA  tahun  2019  dalam  kriteria  sehat  atau  tidak  bangkrut, Sedangkan sisanya masuk dalam kategori bangkrut yaitu CMPP 2019, CMPP 2020, GIAA 2019,  GIAA  2020,  dan  IATA  2020.  Tingkat  akurasi  3/8  x  100%  =  35%,  Artinya  model Zmijewski  dan  model  Grover  paling  tepat  digunakan  dalam  memprediksi  kebangkrutan Perusahaan Transportasi Udara.

## 5. Hasil Perhitungan Model Foster
Kriteria  yang  digunakan  untuk  memprediksi  tingkat  kesehatan  kebangkrutan  perusahaan dengan  metode  Foster  yaitu  jika  F  <  0,640  termasuk  dalam  kelompok  perusahaan  yang bangkrut, dan jika F > 0,640 termasuk dalam kelompok perusahaan yang tidak bangkrut.
Tabel 5. Model Foster Perusahaan Tahun X Y F Keterangan CMPP 2019 1.0000 0.0017 3.3648 - Bangkrut 2020 2.7400 10.4887 - 16.1138 - Bangkrut GIAA 2019 0.9747 0.6857 2.8304 - Bangkrut 2020 2.2139 3.9790 - 10.0661 - Bangkrut HELI 2019 0.8273 3.2216 0.6679 - Bangkrut 2020 0.7745 2.0544 1.2573 - Bangkrut IATA 2019 0.8921 1.2848 2.1586 - Bangkrut 2020 0.9793 0.1326 3.2091 - Bangkrut
Nilai  X  tertinggi  sebesar  2,74    pada  perusahaan  CMPP  tahun  2020  dan  terendah 0,8273  pada  perusahaan  HELI  2019.  Rasio  ini  membandingkan  antara  biaya  transportasi terhadap  penghasilan  operasinya,  semakin  tinggi  nilai  rasio  ini  menunjukkan  bahwa semakin besar biaya transportasi perusahaan dibanding penghasilannya, sedangkan semakin rendah  bahkan  kurang  dari  1  artinya  penghasilan  perusahaan  masih  lebih  besar  dibanding biaya transportasi yang dikeluarkannya.
Nilai  Y  tertinggi  sebesar  2,74    pada  perusahaan  CMPP  tahun  2020  dan  terendah 0,8273 pada perusahaan HELI 2019. Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan dalam membayar  bunga  hutang  menggunakan  Laba  sebelum  bunga  dan  pajak.  Semakin  tinggi rasio  ini  mengartikan  smakin  besar  kekuatan  perusahaan  membayar  hutang,  sedangkan lambang  negatif  disebabkan  perusahaan  mengalami  kerugian  sehingga  nilai  EBIT  nya minus.
Berdasarkan  tabel  5,  diketahui  bahwa  nilai  F  tertinggi  sebesar  -2,1586  pada perusahaan  IATA    tahun  2019,  dan  nilai  F  terendah  sebesar  -16.1138  pada  perusahaan CMPP  di  tahun  2020.  Berdasarkan  model  Foster  dari  keempat  perusahaan  dimasukkan dalam  kriteria  bangkrut,  dimana  tidak  ada  satupun  perusahaan  yang  masuk  dalam  kriteria sehat.  Karena  tidak  ada  satupun  perusahaan  dalam  periode  2019  dan  2020  yang  masuk dalam kriteria sehat, maka akurasi dalam model ini adalah 0%.

## KESIMPULAN
Tabel 6 Model Prediksi Kebangkrutan Perusahaan Tahun Altman Springate Zmijewski Grover Foster CMPP 2019 Abu-Abu Bangkrut Bangkrut Bangkrut Bangkrut 2020 Bangkrut Bangkrut Bangkrut Bangkrut Bangkrut GIAA 2019 Bangkrut Bangkrut Bangkrut Bangkrut Bangkrut 2020 Bangkrut Bangkrut Bangkrut Bangkrut Bangkrut HELI 2019 Abu-Abu Tdk Bangkrut Tdk Bangkrut Tdk Bangkrut Bangkrut 2020 Bangkrut Bangkrut Tdk Bangkrut Tdk Bangkrut Bangkrut IATA 2019 Bangkrut Bangkrut Tdk Bangkrut Tdk Bangkrut Bangkrut 2020 Bangkrut Bangkrut Bangkrut Bangkrut Bangkrut
Berdasarka  tabel  6,  dapat  diketahui  bahwa  dari  kelima  model  prediksi  kebangkrutan diketahui bahwa nilai tertinggi berada pada model Zmijewski dan Grover, dimana kedua model tersebut memberikan kesimpulan yang sama bahwa perusahaan yang berada dalam kriteria sehat atau  tidak  bangkrut  adalah  perusahaan  HELI  tahun  2019,  HELI  tahun  2020  dan  IATA  tahun 2019. Tingkat akurasi 3/8 x 100% = 35%,  Artinya model Zmijewski dan model Grover paling tepat  digunakan  dalam  memprediksi  kebangkrutan  Perusahaan  Transportasi  Udara.  Sejalan dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Gumilar  dan  Rahmah  (2016)  yang  enyatakan
bahwa  model  Zmijewski  dan  Grover  paling  tepat  digunakan  pada  Perusahaan  Semen  peiode 2008-2014.
Hasil model springate hanya satu perusahaan yang masuk dalam kriteria sehat yaitu HELI 2019,  Sementara  sisanya  CMPP  2019,  CMPP  2020,  GIAA  2019,  GIAA  2020,  HELI  2020, IATA  2019  dan  IATA  2020    berada  pada  kriteria  bangkrut.  Diketahui  bahwa  Tingkat  akurasi model  Springate  ini  adalah  1/8  x  100%  =  12,5%.  Berbeda  dengan  hasil  penelitian  yang dilakukan  oleh  Effendi  (2018),  Edi  dan  May  (2018)  dan  Gupita  dkk  (2020)  yang  menyatakan bahwa  model  springate  memiliki  tingkat  akurasi  tertinggi  dibanding  dengan  model  altman, zmijewski,grofer dan foster.
Hasil  model  Altman  dan  Foster    tidak  ada  satu  pun  perusahaan  yang  dinyatakan  sehat, sehingga tingkat akurasi adalah 0%. yaitiu perusahaan CMPP 2019, CMPP 2020, GIAA 2019, GIAA  2020,  HELI  2019,  HELI  2020,  IATA  2019  dan  IATA  2020    masuk  dalam  kriteria bangkrut. Bertolak belakang dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Suparningsih dan Eka (2019) yang menyatakan bahwa model Altman ZScore memiliki deviasi nilai yang cukup tinggi dibanding model Springate, Zmijewski dan Grofer dikarenakan model Altman ZScore memiliki tiga range untuk menentukan titik Cut Off Point yaitu Distress Zone, Gray Zone dan Safe Zone dimana apabila ada kondisi perusahaan berada dititik Gray Zone perusahaan bisa diibaratkan di titik  lampu  kuning,  bisa  survive  menuju  kearah  lampu  hijau  atau  ke  zona  sehat,  bisa  pula mengarah ke lampu merah atau zona kebangkrutan, bisa dikatakan Gray Zone merupakan zona warning pada perusahaan agar segera membenahi manajemen perusahaan.

## SARAN
Semua model sangat bagus digunakan, hanya saja perlu menyesuaikan dengan objek yang diteliti.  Perusahaan  transportasi  pada  dasarnya  lebih  tepat  menggunakan  model  foster,  namun dalam  penelitian  ini  model  foster  justru  tidak  cocok  digunakan,  sehingga  pada  perushaan transportasi udara penulis menyarankan untuk menggunakan model Zmijewski dan Grofer. Dari hasil  analisis  ini,  diharapkan  setiap  perusahaan  mampu  memperbaiki  kinerjanya,  sehingga manajemen dapat mengantisipasi terjadinya kebangkrutan perusahaan pada beberapa tahun yang akan datang.

## DAFTAR PUSTAKA
Edi  dan  May  (2018).  Ketepatan  Model  Altman,  Springate,  Zmijewski,  Dan  Grover  Dalam Memprediksi  Financial  Distress.  Jurnal  Reviu  Akuntansi  dan  Keuangan  p-ISSN  :  2615- 2223 e-ISSN : 2088-0685 Vol. 8 No. 1, April 2018 Pp 79-92. Doi: 10.22219/jrak.v8i1.28 Effendi  Ria  (2018).  Analisis  Prediksi  Kebangkrutan  Dengan  Metode  Altman,  Springate, Zmijewski,  Foster,  Dan  Grover  Pada  Emiten  Jasa  Transportasi.  ISSN  2355-5483. PARSIMONIA VOL. 4 NO. 3 JANUARI 2018 : 307-318.
Fauzan  dan    Fidya  (2017).  Perbandingan  Model  Altman  Z-Score,  Zmijewski,  Springate,  dan Grover Dalam Memprediksi Kebangkrutan Perusahaan Perbankan (Studi Kasus Pada BEI Tahun  2011  –  2015).  E-ISSN:  2528-0163  .  Jurnal  Online  Insan  Akuntan,  Vol.2,  No.1, Juni 2017, 49 – 60.
Gumilar  dan  Rahma  (2016).  Analisis  Perbandingan  Model  Zmijewski  dan  Grover  Pada Perusahaan  Semen  Di  BEI  2008-2014.  ISSN:2541-061X  (Online).  ISSN:2338- 1507(Print).  Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan, 4 (3), 2016, 1143-1154.
Gupita,  dkk  (2020).  Analisis  Perbandingan  Model  Altman  Z-Score,  Springate,  Zmijewski  Dan Grover  Dalam  Memprediksi  Financial  Distress  (Studi  Pada  Perusahaan  Sektor Infrastruktur yang Terdaftar di BEI Periode 2015-2019). ISSN: 2622-6529 e ISSN: 2655- 130. Jurnal Aktual Akuntansi Keuangan Bisnis Terapan/VOL. 3, NO 1.
Ni  Made  dan  Maria  (2013).  Prediksi  Kebangkrutan  Dengan  Model  Grover,  Altman  Z-Score, Springate Dan Zmijewski Pada Perusahaan Food And Beverage Di Bursa Efek Indonesia. ISSN: 2302-8556 E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana 5.2 (2013): 417-435 hhttps://www.cnbcindonesia.com/tech/20200316135138-37-145175/apa-itu-virus-corona-dan- cirinya-menurut-situs-who https://www.cnbcindonesia.com/market/20200422101445-17-153564/gegara-covid-19- pendapatan-garuda-bisa-tertekan-33-di-q1 https://www.garuda-indonesia.com/id/id/investor-relations/financial-report-and- presentations/financial-report/index https://www.idx.co.id/ https://idx.co.id/perusahaan-tercatat/laporan-keuangan-dan-tahunan/ https://nasional.tempo.co/read/1478808/gonta-ganti-istilah-dari-psbb-ppkm-mikro-ppkm- darurat-apa-bedanya/full&view=ok https://www.sahamu.com/saham-sektor-k111-maskapai-penerbangan-idx-ic/ Piscestalia  dan  Maswar  (2019).  Analisis  Perbandingan  Model  Prediksi  Financial  Distress Dengan  Model  Springate,  Ohlson,  Zmijewski,  Dan  Grover.  e-ISSN:  2460-0585.  Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi : Volume 8, Nomor 6.
Suparningsih  dan  Ella  (2019).  Perbandingan  Prediksi  Kebangkrutan  Menggunakan  Model Altman  Modifikasi,  Springate,  Zmijewski  Dan  Grover  Pt  Ratu  Prabu  Energi  Tbk.  p- ISSN: 2338 – 4794 e-ISSN: 2579-7476 Vol.7. No. 3.
Zatira dan Ria (2020), Analysis Of Financial Health Level On Financial Performance In Cement Companies Listed On The Indonesian Stock Exchange (Idx ). Primanomics : Jurnal Ekonomi &
Bisnis , [S.l.], v. 18, n. 3, p. 125-137, sep. 2020. ISSN 2614-6789.