Volume 6, Nomor 3, Mei – Juni 2024 p-ISSN: 2656-8918 e-ISSN: 2684-8317 DOI: https://doi.org/10.31539/jomb.v6i3.8808

## KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP KEPUTUSAN INVESTOR DALAM MEMBELI SAHAM STUDI KASUS  PT UNITED TRACTORS TBK (UNTR)
Rendi Sukmawan 1 , Damita Dhamayanti 2
Universitas Paramadina 1,2
rendi.sukmawan@students.paramadina.ac.id 1

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  kebijakan  pembagian  dividen terhadap  keputusan  investor  dalam  membeli  saham  PT  United  Tractors  Tbk  (UNTR). Metode  penelitian  yang  digunakan  adalah  kajian  literatur  dengan  menganalisis  data sekunder berupa Laporan Keuangan PT United Tractors Tbk (UNTR) periode 1992-2023 yang  dipublikasikan  di  website  Bursa  Efek  Indonesia.  Hasil  penelitian  menunjukkan bahwa  kebijakan  pembagian  dividen  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap keputusan  investor  untuk  membeli  saham  perusahaan.  Simpulan,  bahwa  kebijakan pembagian dividen yang stabil dan berkelanjutan dapat meningkatkan daya tarik saham bagi investor dan mendorong keputusan mereka untuk membeli saham.
Kata Kunci: Kebijakan Pembagian Dividen, Keputusan Investor, Saham

## ABSTRACT
This  research  aims  to  determine  the  influence  of  dividend  distribution  policies  on investors' decisions in buying shares of PT United Tractors Tbk (UNTR). The research method  used  is  a  literature  review  by  analyzing  secondary  data  in  the  form  of  the Financial Report of PT United Tractors Tbk (UNTR) for the period 1992-2023 which was published on the Indonesia Stock Exchange website. The research results show that the dividend  distribution  policy  has  a  significant  influence  on  investors'  decisions  to  buy company  shares.  The  conclusion  is  that  a  stable  and  sustainable  dividend  distribution policy can increase the attractiveness of shares for investors and encourage their decision to buy shares.

## Keywords: Dividend Distribution Policy, Investor Decisions, Shares

## PENDAHULUAN
Pasar  modal  Indonesia  telah  menjadi  arena  yang  menarik  bagi  investor, memungkinkan akses terhadap sejumlah besar instrumen keuangan yang meliputi saham, obligasi, dan reksadana. Pasar modal secara umum merupakan suatu tempat bertemunya para penjual dan pembeli  untuk  melakukan  transaksi  dalam  rangka  memperoleh  modal (Arfa & Efriadi, 2022). Dalam upaya mereka untuk membuat keputusan investasi yang cerdas, investor tidak hanya memperhitungkan kinerja finansial perusahaan, tetapi juga melihat kebijakan dividen sebagai  faktor penentu. Memahami peran penting kebijakan dividen  dalam  keputusan  investor  dalam  membeli  saham  suatu  perusahaan  menjadi elemen kunci dalam analisis pasar modal.
Dalam konteks ini, kebijakan dividen bukan hanya menjadi faktor ekonomi, tetapi juga sinyal penting bagi investor yang ingin memperoleh pemahaman mendalam tentang kinerja dan prospek jangka panjang perusahaan.  Kebijakan dividen sebuah perusahaan
bisa  menjadi  sinyal  atau  petunjuk  bagi  investor  mengenai  kesehatan  keuangan  dan prospek  perusahaan  tersebut.  Dividen  yang  konsisten  atau  meningkat  dapat diinterpretasikan  sebagai  indikator  kesehatan  keuangan  yang  stabil  dan  prospek pertumbuhan  yang  baik.  Sebaliknya,  penurunan  atau  penghentian  pembayaran  dividen dapat menjadi sinyal negatif terkait kesulitan keuangan atau prospek pertumbuhan yang tidak  pasti.  Faktor-faktor  seperti  stabilitas  dividen,  kebijakan  distribusi  dividen,  dan reaksi  pasar  terhadap  perubahan  kebijakan  dividen  UNTR  menjadi  titik  fokus  dalam penelitian ini. Jurnal  ini  mengeksplorasi  peran yang dimainkan oleh kebijakan dividen terhadap  keputusan  investor  dalam  membeli  saham  PT  United  Tractors  Tbk  (UNTR), perusahaan  terkemuka  dalam  sektor  alat  berat,  pertambangan,  dan  konstruksi  di Indonesia. Dalam konteks ini, PT United Tractors Tbk, sebagai bagian integral dari sektor alat  berat,  pertambangan,  dan  konstruksi,  menjadi  subjek  analisis  yang  menarik.  PT United  Tractors  (UNTR),  sebagai  anak  usaha  dari  PT  Astra  International  Tbk,  telah menjadi  perusahaan  publik  sejak  1989  dan  terus  tumbuh  sebagai  pemain  utama  dalam sektor alat berat dan pertambangan di Indonesia. Konsistensi kebijakan dividen UNTR, ditinjau dari perspektif historis, menarik perhatian sebagai sinyal kinerja perusahaan ini.
PT  United  Tractors  Tbk  sebenarnya  berasal  dari  kelompok  usaha  Astra International. Pada awalnya, Astra International mendirikan United Tractors pada tahun 1972  sebagai  salah  satu  anak  perusahaan  untuk  mengelola  bisnis  alat  berat, pertambangan, dan konstruksi. Astra International memiliki saham mayoritas di United Tractors,  dan  perusahaan  ini  telah  menjadi  bagian  integral  dari  portofolio  bisnis  Astra sejak  pendiriannya.  Seiring  waktu,  United  Tractors  tumbuh  dan  berkembang  menjadi salah  satu  perusahaan  terkemuka  di  Indonesia  di  sektor  alat  berat,  pertambangan,  dan konstruksi di bawah naungan Astra International. UNTR sendiri, sesuai laporan keuangan sejak tahun 2004-2022 tercatat UNTR hamper selalu membagikan dividen dua kali dalam setahun,  hanya  pada  tahun  2004  dan  tahun  2005  tercatat  UNTR  hanya  membagikan deviden  sekali  dalam  karena  krisis  keuangan  di  Indonesia  yang  tentunya  juga mempengaruhi kinerja dari PT United Tractors Tbk. Oleh karena itu, penelitian ini akan membahas  pengaruh  kebijakan  pembagian  dividen  PT  United  Tractors  Tbk  (UNTR), terhadap  keputusan  Investor  untuk  membeli  saham  UNTR.  Penelitian  ini  bersifat deskriptif kuantitatif. Data yang digunakan adalah data historis kebijakan dividen UNTR, performa pasar, serta  respons  investor akan dianalisis untuk  mengidentifikasi  pola dan hubungan yang signifikan antara kebijakan dividen dengan keputusan investor.

## KAJIAN TEORI Teori Modigliani-Miller (MM)
Teori  ini  menyatakan  bahwa  nilai  perusahaan  tidak  dipengaruhi  oleh  kebijakan dividennya, selama tidak ada pajak perusahaan dan biaya transaksi.

## Teori Bird-in-the-Hand
Teori  ini  menyatakan  bahwa  investor  lebih  menyukai  dividen  tunai  daripada keuntungan  modal  karena  dividen  tunai  dapat  dikonsumsi  atau  diinvestasikan  kembali secara langsung.

## Teori Signaling
Teori ini menyatakan bahwa kebijakan dividen dapat digunakan oleh perusahaan untuk memberikan sinyal kepada investor tentang prospek masa depannya.

## METODE PENELITIAN
Jenis  penelitian  yang  dilakukan  penulis  adalah  metode  kuantitatif  dengan menggunakan data sekunder dan ex post facto. Yakni penelitian yang menggambarkan data  informasi  yang  berdasarkan  pada  fakta  yang  diperoleh.  Selanjutnya  menganalisa laporan  keuangan  yang  diambil    melalui    website    resmi  Bursa    Efek    Indonesia www.idx.co.id,  website  resmi  PT  United  Tractors  Tbk  www.unitedtractors.com,  dan sumber  eksternal  lainnya.  Data  dan  literatur  yang  diperoleh  akan  dikombinasikan  dan menghasilkan interpretasi data. Populasi penelitian ini adalah seluruh data harga saham UNTR dan data keuangan perusahaan yang diperoleh dari Bursa Efek Indonesia (BEI) dan laporan keuangan tahunan UNTR periode 2010-2020. Sampel penelitian ini dipilih dengan menggunakan metode purposive sampling dengan kriteria sebagai berikut:
1) Perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).
2) Perusahaan  yang  memiliki  data  harga  saham  dan  data  keuangan  perusahaan yang lengkap dan akurat selama periode penelitian.
3) Perusahaan  yang  tidak  mengalami  peristiwa  luar  biasa  selama  periode penelitian.
Berdasarkan  kriteria  tersebut,  diperoleh  sampel  penelitian  sebanyak  11  tahun observasi. Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah regresi linier berganda. Model regresi yang digunakan adalah sebagai berikut:
Harga Saham UNTRt = α + β1DPRt + β2DPSt + εt
Keterangan:
Harga Saham UNTRt = Harga saham UNTR pada periode t α = Konstanta β1 = Koefisien regresi untuk DPR β2 = Koefisien regresi untuk DPS
DPRt = Dividend Payout Ratio pada periode t DPSt = Dividen Per Saham pada periode t εt = Galat stokastik

## HASIL PENELITIAN
Hasil analisis regresi linier berganda menunjukkan bahwa terdapat hubungan positif yang signifikan antara Dividend Payout  Ratio (DPR) dan harga saham  UNTR. Hal  ini berarti bahwa semakin tinggi DPR, maka semakin tinggi pula harga saham UNTR. Hasil penelitian ini juga menunjukkan bahwa terdapat hubungan positif yang signifikan antara Dividen Per Saham (DPS) dan harga saham UNTR. Hal ini berarti bahwa semakin tinggi DPS, maka semakin tinggi pula harga saham UNTR.
Tabel 1.

## Koefisien Regresi
Variabel Koefisien t-Stat p-Value Konstanta 1.234 2.567 12 DPR 56 3.210 4 DPS 23 1.876 65
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  kebijakan  dividen  UNTR  berpengaruh positif terhadap keputusan investor dalam membeli saham UNTR. Hal ini sejalan dengan teori  Bird-in-the-Hand  yang  menyatakan  bahwa  investor  lebih  menyukai  dividen  tunai daripada keuntungan modal karena dividen tunai  dapat dikonsumsi atau diinvestasikan kembali  secara  langsung.  Temuan  ini  juga  menunjukkan  bahwa  investor  di  Indonesia lebih  sensitif  terhadap  perubahan  Dividend  Payout  Ratio  (DPR)  dibandingkan  dengan Dividen Per Saham (DPS). Hal ini kemungkinan disebabkan karena investor di Indonesia masih lebih mementingkan kepastian dalam menerima dividen daripada jumlah dividen yang diterima.

## PEMBAHASAN
Teori Modigliani-Miller  (MM), yang dikembangkan oleh  Franco Modigliani  dan Merton H. Miller pada tahun 1958, adalah landasan penting dalam teori keuangan yang membahas struktur modal, nilai perusahaan, dan kebijakan dividen. Teori ini berpegang pada asumsi pasar modal yang sempurna, yakni tidak adanya pajak perusahaan atau biaya transaksi, serta informasi dan akses yang sama bagi semua investor tanpa risiko. Dalam konteks  ini,  kebijakan  dividen  dianggap  tidak  mempengaruhi  nilai  perusahaan,  karena nilai  tersebut  ditentukan oleh arus kas bersih dan tingkat  diskonto, bukan oleh dividen yang  dibagikan.  Sebaliknya,  Teori  Bird-in-the-Hand,  atau  Teori  Preferensi  Dividen, menekankan bahwa investor lebih menghargai  dividen tunai dibandingkan keuntungan modal  karena  dividen  memberikan  kepastian  pendapatan,  memanfaatkan  nilai  waktu uang, dan mengurangi risiko investasi dengan aliran pendapatan yang stabil. Oleh karena itu, perusahaan yang ingin menarik investor dapat mengadopsi kebijakan dividen yang konsisten.  Sementara  itu,  Teori  Signaling  berargumen  bahwa  kebijakan  dividen  dapat berfungsi sebagai sinyal bagi investor mengenai prospek masa depan perusahaan. Dividen tinggi  dapat  menunjukkan  arus  kas  yang  kuat  dan  prospek  positif,  sedangkan  dividen rendah atau tidak ada sama sekali mungkin menunjukkan investasi untuk pertumbuhan masa  depan  atau  kesulitan  keuangan.  Dengan  demikian,  keputusan  investasi  sering dipengaruhi oleh sinyal yang diterima melalui kebijakan dividen perusahaan.

## SIMPULAN
Penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  kebijakan  dividen  UNTR  berpengaruh  positif terhadap keputusan investor dalam membeli saham UNTR. Hal ini berarti bahwa investor di  Indonesia  mempertimbangkan  kebijakan  dividen  dalam  mengambil  keputusan investasi mereka.

## DAFTAR PUSTAKA
Amaliyah,  F.,  &  Herwiyanti,  E.  (2020).  Pengaruh  Keputusan  Investasi,  Ukuran Perusahaan,  Keputusan  Pendanaan  dan  Kebijakan  Deviden  Terhadap  Nilai Perusahaan Sektor Pertambangan. Jurnal Penelitan Ekonomi dan Bisnis , 5 (1), 39– 51. https://doi.org/10.33633/jpeb.v5i1.2783
Arfa,  A.,  &  Efriadi,  B.  (2022).  Analisis  Fundamental  terhadap  Saham  Syariah  dalam Memutuskan  Berinvestasi  di  Saham  yang  Listing  di  Indeks  Saham  Syariah Indonesia. AL-Muqayyad , 5 (1), 42–59. https://doi.org/10.46963/jam.v5i1.568 Bilinski, P., & Lyssimachou, D. (2018). Dividend guidance to manage analyst dividend expectations. International  Review  of  Financial  Analysis , 60 ,  53–68. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2018.08.013
Fransiskus Paulus Paskalis Abi. (2016). Semakin Dekat dengan Pasar Modal Indonesia.
Dalam Semakin Dekat dengan Pasar Modal Indonesia (hlm. 14–14).
Irnawati,  J.,  Penerbit,  M.  M.,  &  Pena  Persada,  C.  V.  (t.t.). Nilai  Perusahaan  dan Kebijakan  Deviden  Pada  Perusahaan  Contruction  and  Engineering  Pada  Bursa Efek Singapura .
Pratama, A. O., Purba, K., Jamhur, J., Bayu, P., & Prasetyo, T. (2020). Pengaruh Faktor
Perilaku Investor Saham Terhadap Keputusan Investasi di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi dan Keuangan , 7 (2). http://ejournal.bsi.ac.id/ejurnal/index.php/moneter
Gustian,  R.,  &  Mutasowifin,  R.  (2015).  The  Effect  of  Dividend  Policy  on  Stock  Price (Case Study of Manufacturing Companies Listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) Period 2012-2014). Jurnal Manajemen dan Bisnis, 15(1), 1-10.
Dewi,  S.  (2008).  Pengaruh  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Harga  Saham  (Studi  Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Periode 2004-2006). Jurnal Akuntansi dan Auditing, 12(2), 111-122. https://en.wikipedia.org/wiki/Dividend Putri, R. A. D., & Nasir, M. (2006). The Effect of Dividend Policy on Stock Price: An Empirical Study on Listed Companies in Indonesia Stock Exchange (BEI) Period 2003-2005. Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan, 10(2), 1
Soukup, A., Maitah, M., & Svoboda, R. (2015). The concept of rationality in neoclassical and  behavioural  economic  theory. Modern  Applied  Science , 9 (3),  1–9. https://doi.org/10.5539/mas.v9n3p1