www.jraba.org
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 4 No. 2 (2019) 644-668   ISSN 2548-1401 (Print)  ISSN 2548-4346 (Online)
PENGELUARAN R&D DAN KINERJA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA YANG DIMODERASI OLEH USIA PERUSAHAAN
Denny Hardiko Harmasanto 1

## Rahmat Setiawan

## ABSTRAK
The  purpose  of  this  study  is  to  examine  the  effect  of  research  and  development expenditure  on  the  company's  financial  performance  and  prove  the  influence  of corporate  age  moderation.  The  research  population  consisting  of  140 manufacturing  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  was  selected using the purposive sampling method. The final sample size is 113 companies that provide  annual financial  statements from  2012-2017. The  unbalanced  panel  data analysis uses variables in the company's annual reports that are tested using OLS regression. The results found that companies investing in R&D experienced a 3% increase  in  sales  compared  to  companies  that  did  not  spend  in  R&D.  Further testing also found that the age of the company moderated the relationship between R&D expenditure and financial performance, where older companies that invest in R&D produced 0.1% more sales and 0.6% higher profits than younger companies in  the  manufacturing  industry.  The  conclusion  of  this  study  is  that  the  effect  of R&D expenditure on sales and net profit cannot be directly felt in the current year. R&D spending like other types of investment requires time to be able to contribute to  the  company's  sales  and  net  profit.  The  findings  of  this  study  provide  support that  R&D  spending  is  a  driving  force  for  innovation  in  endogenous  growth theories.
Keyword : Endogenous growth, R&D, Profitability

## Pendahuluan
Perkembangan  ekonomi  yang  semakin  luas  dan  tingkat  persaingan  yang semakin  ketat  menuntut  perusahaan  untuk  melakukan  kebijakan  investasi  yang fleksibel.  Investasi  yang  tepat  dapat  meningkatkan  daya  saing  perusahaan  di tingkat lokal maupun saat menghadapi tekanan perusahaan asing di tingkat global. Indikator keberhasilan melalui keunggulan komparatif saat ini tidak lagi menjadi pendorong  memenangkan  persaingan.  Kunci  untuk  memenangkan  persaingan, mempertahankan  daya  saing,  meningkatkan  kinerja  dan  pertumbuhan  adalah inovasi (Dereli, 2015). Inovasi adalah kunci untuk memperluas pangsa pasar saat ini,  memasuki  pasar  yang  baru  dan  menciptakan  keunggulan  kompetitif  bagi perusahaan. Persaingan di tingkat global dan perkembangan teknologi yang pesat turut  mendorong  pentingnya  inovasi.Oleh  karena  itu,  strategi  perusahaan  harus
1 Corresponden Author :      Mahasiswa Magister FEB Universitas Airlangga
Telp. 081226597630 Email : denny.hardiko@gmail.com

## ARTICLE INFO
Article History :
Received 19 August 2019 Accepted 07 October 2019 Availabe online 30 November 2019
Page | 644
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 4 No. 2 201 9

## DENNY DAN RAHMAT, PENGELUARAN R&D DAN KINERJA PERUSAHAAN MANUFAKTUR ………
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 4. No. 2 (2019) 644-668 ISSN 2548-1401 (Print)  ISSN 2548-4346 (Online)
mengarah  pada  inovasi  dengan  menerapkan  proses  produksi  yang  lebih  efektif, meningkatkan  kinerja  lebih  baik  di  pasar  dan  menanmkan  reputasi  positif  dalam persepsi  pelanggan  sehingga  mengasilkan  keunggulan  kompetitif  yang berkelanjutan (Gunday et al., 2011).
Tingkat  persaingan  dan  tantangan  yang  besar  terlebih  dirasakan  oleh perusahaan  yang  bergerak  di  industri  manufaktur.  Perusahaan  ini  dituntut  untuk memiliki kemampuan menciptakan produk baru sebagai indikator sukses tidaknya memperoleh  penjualan.  Industri  manufaktur  memberi  dan  menambah  nilai  di pasar  dengan  mengolah  bahan  mentah  menjadi  barang  jadi.  Perusahaan manufaktur  memiliki  cara  standar  untuk  memproduksi  barang  secara  massal  di lingkungan  pabrik  atau  gudang  dimana  spesifikasi  antar  produk  jadi  tidak  jauh berbeda dibanding yang lainnya.
Teori  Pertumbuhan  Endogen  (TPE)  yang  diprakarsai  oleh  Romer  (1994) menyatakan  bahwa  perkembangan  ilmiah  tidak  hanya  menghasilkan  teknologi namun  kebijakan  pemerintah  yang  mendorong  investasi  pada  R&D  dan menerbitkan  regulasi  tentang  hak  atas  kekayaan  intelektual  menjadi  inovasi endogen  yang  akan  mendorong  pertumbuhan  ekonomi.  Tingkat  kesejahteraan menurut teori ini dipengaruhi oleh proses internal seperti human capital , investasi dan  inovasi  yang  berasal  dari  dalam  perusahaan  dan  bukan  melalui  kekuatan diluar  perusahaan.  Teori  ini  menyatakan  bahwa  produktivitas  berhubungan langsung  dengan  kecepatan  inovasi  dan  investasi  pada human  capital melalui pengeluaran pada penelitian dan pengembangan (R&D) dan hak paten (Furukawa, 2010).
Munculnya  teori  ini  memotivasi  banyak  peneliti  melakukan  riset  untuk membuktikan peran inovasi endogen di tingkat perusahaan. Penelitian Coad et al ., (2016)  misalnya  mengukur  inovasi  pada  perusahaan  manufaktur  melalui pengeluaran  R&D.  R&D  merupakan  elemen  penting  dalam  meningkatkan profitabilitas dan menciptakan keunggulan kompetitif pada berbagai usaha bisnis (Wang et  al .,  2013).  Hal  ini  yang  memicu  terjadinya  perlombaan  inovasi  antar perusahaan. Saat perusahaan menyelesaikan proyek R&D secara efektif dan lebih awal  daripada pesaing maka lebih mungkin  bagi  perusahaan  untuk  mendapatkan pangsa  pasar  terkait  produk  inovatif  itu.  Melihat  hal  itu  maka  perusahaan  lain dapat  mengurangi  atau  bahkan  menghentikan  investasi  R&D  pada  proyek  yang sama karena hanya akan memperoleh arus kas rendah yang terkait dengan proyek itu (Gu, 2015).
R&D  berbeda  dari  sebagian  besar  kegiatan  perusahaan  karena  tidak dimaksudkan  untuk  menghasilkan  keuntungan  langsung.  Umumnya  R&D membawa  risiko  lebih  besar  dan  pengembalian  investasi  yang  tidak  pasti. Investasi  R&D  meski  demikian  sangat  penting  untuk  mendapatkan  pangsa  pasar yang lebih besar melalui pemasaran produk-produk baru  yang dihasilkan. Risiko investasi pada R&D yang besar dan imbal hasil yang tidak pasti ini menyebabkan perusahaan  sulit  memperoleh  pendanaan  eksternal.  Ada  risiko  ketidakpastian yang  tinggi  atas  hasil  proyek  R&D  karena  selalu  ada  kemungkinan  kegagalan yang besar sehingga memunculkan pandangan umum bahwa kegiatan R&D sulit untuk  dibiayai  di  pasar  bebas.  Hal  ini  terjadi  karena  output  utama  dari  investasi R&D adalah pengetahuan tentang cara membuat produk baru dan pengetahuan ini
Page | 645
Jurnal Riset Akuntansi dan
Bisnis Airlangga Vol. 4 No. 2 201 9

## DENNY DAN RAHMAT, PENGELUARAN R&D DAN KINERJA PERUSAHAAN MANUFAKTUR ………
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 4. No. 2 (2019) 644-668 ISSN 2548-1401 (Print)  ISSN 2548-4346 (Online)
tidak  saling  bersaing  antar  perusahaan.  Penggunaan  pada  satu  perusahaan  tidak menghalangi  penggunaannya  oleh  perusahaan  yang  lain.  Oleh  karena pengetahuan  ini  tidak  dapat  terus  dirahasiakan,  imbal  hasil  investasi  didalamnya juga  tidak  dapat  disamakan  oleh  perusahaan  lain  sehingga  perusahaan  tersebut akan  enggan  untuk  berinvestasi.  Lebih  jauh  hal  ini  mengarah  pada  kurangnya investasi R&D dalam perekonomian (Else, 2014).
Pentingnya R&D ini pada kenyataannya tidak diimbangi dengan kebijakan Pemerintah  yang  mendukung  pemanfaatan  ini.  Beberapa  pemikiran  ilmiah  di dunia  telah  menjelaskan  kurangnya  perhatian  Indonesia  pada  penelitian  dan pengembangan.  Indonesia  hanya  mengalokasikan  sekitar  0,08  persen  dari  PDB untuk  penelitian  dan  pengembangan  sesuai  data  Bank  Dunia  tahun  2013.  Angka ini  jauh  dibandingkan  dengan  Singapura  yang  mengalokasikan  2,19  persen  dan Malaysia sebesar 1,26 persen atau masih jauh di bawah rata-rata negara Asia yang berkisar  2%  dari  PDB  bahkan  negara  Jepang  mengalokasikan  dana  untuk  R&D sebesar  3%  dari  PDB  ( https://investor.id/archive/negeri-abai-rd ,  31  Oktober 2012).
Tertinggalnya  investasi  pada  R&D  di  Indonesia  ini  dipicu  oleh  beberapa faktor  yaitu  lembaga  riset  yang  dinaungi  pemerintah  kurang  terkoordinir  satu sama  lain,  dan  hasilnya  kurang  produktif.  Hasil  riset  biasanya  hanya  demi mengejar gelar akademis, pesanan pihak tertentu, tidak sinkron dengan kebutuhan industri,  dan  hanya  terdokumentasi  sebagai  arsip.  Faktor  lainnya  fasilitas  R&D yang  ada  di  swasta  juga  relatif  terbatas  dan  minimnya  dukungan  dana.  R&D swasta  cenderung  hanya  mengadopsi  teknologi  yang  sudah  terbukti  sehingga minim  inovasi  dan  pengembangan.  Faktor  terakhir  adalah  kurangnya  dukungan pemerintah  dalam  pengembangan  R&D,  antara  lain  lewat  kebijakan  fiskal (Nugroho et al ., 2016)
Ketertinggalan Indonesia pada R&D ini sedikit demi sedikit mulai dikejar oleh Pemerintah. Salah satunya dengan menerbitkan Peraturan Pemerintah Nomor 52  Tahun  2011  tentang  fasilitas  pajak  penghasilan  untuk  penanaman  modal  di bidang-bidang usaha tertentu dan/atau di daerah-daerah tertentu. Insentif pajak ini akan  diberikan  kepada  perusahaan  yang  melakukan  riset  serta  menanamkan investasi  minimal  Rp  1  triliun  di  Indonesia.  Selain  itu,  investor  diwajibkan menyimpan  10  persen  dana  mereka  pada  bank  nasional  agar  mendapat  insentif pajak.  Aktivitas  R&D  memiliki  peran  penting  terhadap  inovasi  di  sektor manufaktur Indonesia. Hal ini dibuktikan oleh penelitian Prihadyanti dan Laksani (2015) yang membantah teori yang menyatakan bahwa tidak ada perbedaan yang signifikan  antara  perusahaan  yang  melakukan  R&D  dengan  perusahaan  yang tidak melakukan R&D dalam menghasilkan inovasi.
Pengaruh  R&D  pada  laba  perusahaan  masih  belum  jelas  karena pengeluaran  R&D  meningkatkan  penjualan  dan  biaya  perusahaan  secara bersamaan.  Beberapa  hasil  penelitian  menemukan  adanya  pengaruh  positif pengeluaran  R&D  terhadap  profitabilitas  seperti  hasil  penelitian  Rabiei  dan Dadkhah  (2014)  serta  temuan  dari  penelitian  Jaisinghani  (2016)  yang menunjukkan  adanya  pengaruh  positif  antara  intensitas  R&D  terhadap  kinerja perusahaan  farmasi  di  India  bahkan  laba  yang  dihasilkan  tetap  konsisten  setelah
Page | 646
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 4 No. 2 201 9

## DENNY DAN RAHMAT, PENGELUARAN R&D DAN KINERJA PERUSAHAAN MANUFAKTUR ………
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 4. No. 2 (2019) 644-668 ISSN 2548-1401 (Print)  ISSN 2548-4346 (Online)
memasukkan  dua  ukuran  profitabilitas  yaitu return  on  asset dan  laba  atas penjualan. Penelitian lainnya menunjukkan hasil yang berbeda atau bertentangan tentang  pengaruh  pengeluaran  R&D  terhadap  kinerja  perusahaan.  Misalnya penelitian  Li  dan  Hwang  (2011)  pada  perusahaan  S&P  500  di  Amerika  Serikat menunjukkan  tidak  adanya  konsistensi  yang  signifikan  antara  pengaruh  ukuran perusahaan, leverage ,  dan  pengeluaran  R&D  terhadap  profitabilitas  perusahaan. Kesimpulan  yang  tidak  konsisten  ini  didukung  oleh  penelitian  Vithessonthi  dan Racela  (2016)  yang  menunjukkan  investasi  R&D  berpengaruh  negatif  untuk kinerja  operasi  (jangka  pendek)  dan  sebaliknya  berdampak  positif  pada  nilai perusahaan (jangka panjang).
Penelitian  yang  berfokus  pada  pengeluaran  R&D  terhadap  kinerja perusahaan  tidak  banyak  dilakukan  di  Indonesia.  Penelitian  Yang  dan  Chen (2012)  misalnya  menunjukkan  bahwa  R&D  memiliki  dampak  positif  pada produktivitas  dan  ekspor  perusahaan.  Lebih  jauh  mereka  menyatakan  R&D berperan  penting  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  Indonesia.  Penelitian  lainnya lebih  banyak  dilakukan  di  negara-negara  maju  misalnya  di  Amerika  Serikat, Eropa  dan  Jepang  (Belderbos et  al .,  2013).  Hasil  penelitian  terkait  faktor-faktor penentu  pengeluaran R&D di  berbagai  negara juga sangat  beragam.  Di  Amerika Serikat  dan  negara  maju  lainnya  (OECD)  faktor  yang  berperan  penting  untuk pengeluaran  R&D  adalah  pertumbuhan  perusahaan  (Coad  dan  Rao,  2010),  nilai cadangan kas (Booth et al ., 2015), ukuran perusahaan dan pertumbuhan penjualan (Liu, 2011), likuiditas dan arus kas internal (Lee dan Choi, 2015).
Literatur  mencatat  penelitian  yang  berfokus  pada  pengeluaran  R&D banyak  dilakukan  di  negara-negara  maju.  Negara  berkembang  seperti  Indonesia sejauh  yang  penulis  ketahui  masih  sangat  sedikit  menjadi  obyek  penelitian padahal  pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia  menjadi  yang  tertinggi  di  Asia Tenggara (The World Bank, 2018) dan dibuktikan dengan menjadi anggota dalam G20  bahkan  lembaga  pemeringkat  Moody  mengelompokkan  ekonomi  Indonesia pada tingkat investment grade (The Jakarta Globe, 2012). Pertumbuhan ekonomi ini merupakan output penting dari pengeluaran R&D sebagaimana dijelaskan oleh teori  pertumbuhan  endogen  (Romer,  1994)  yang  menekankan  bahwa  investasi R&D  dan  akumulasi human  capital sebagai  faktor  penting  untuk  menentukan pertumbuhan ekonomi jangka panjang.
Pengeluaran  R&D  menjadi  fokus  perhatian  pada  penelitian  ini  untuk membuktikan apakah faktor internal ini menjadi pendorong yang penting terhadap pertumbuhan  ekonomi  yang  dapat  diamati  secara  spesifik  melalui  peningkatan kinerja  perusahaan.  Kinerja  perusahaan  dipilih  sebagai  indikator  karena  sesuai yang  dinyatakan  oleh  Sharma  (2012)  bahwa  indikator  kinerja  perusahaan  dan peningkatan  produktivitas  dapat  dipilih  untuk  menjelaskan  bahwa  pengeluaran R&D  dan  kegiatan  inovasi  yang  dilakukan  perusahaan  sudah  menjadi  faktor pendorong pertumbuhan. Penelitian ini menyajikan fakta berupa pengaruh antara pengeluaran  R&D  terhadap  kinerja  perusahaan  yang  diukur  melalui  tingkat penjualan dan profitabilitas.
Hasil  penelitian  ini  dapat  memberikan  dukungan  atas  teori  pertumbuhan endogen  dimana  pengeluaran  R&D  menjadi  faktor  internal  pendorong pertumbuhan  melalui  kinerja  perusahaan.  Penelitian  ini  juga  dapat  memperkaya
Page | 647
Jurnal Riset Akuntansi dan
Bisnis Airlangga Vol. 4 No. 2 201 9

## DENNY DAN RAHMAT, PENGELUARAN R&D DAN KINERJA PERUSAHAAN MANUFAKTUR ………
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 4. No. 2 (2019) 644-668 ISSN 2548-1401 (Print)  ISSN 2548-4346 (Online)
literatur  bisnis  dan  keuangan  karena  banyak  penelitian  sebelumnya  yang mengukur  kinerja  perusahaan  hanya  dari  satu  sisi  saja  yaitu  penjualan  atau profitabilitas  dan  belum  memasukkan  variabel  moderasi  yang  mungkin  dapat mempengaruhi kuat lemahnya dampak pengeluaran R&D. Secara khusus industri manufaktur  dipilih  karena  manfaat  R&D  dapat  diamati  dengan  jelas  pada peningkatan  produktivitas  atau  pengembangan  lini  produk  baru  dibandingkan dengan  industri  jasa.  Penelitian  perlu  mengambil  data  pada  rentang  tahun  mulai 2012  sampai 2017  untuk  melihat dampak diberlakukannya insentif pajak  kepada perusahaan  yang  melakukan  penelitian  dan  menanamkan  investasi  berdasarkan Peraturan  Pemerintah  Nomor  52  Tahun  2011  tentang  fasilitas  pajak  penghasilan untuk  penanaman  modal  di  bidang  usaha  atau  daerah  tertentu.  Oleh  sebab  itu penelitian  yang  lebih  kompleks  ini  menjadi  penting  dilakukan  untuk membuktikan berlakunya teori pertumbuhan endogen melalui data empiris tingkat perusahaan  di  Indonesia  dan  dapat  memotivasi  para  manajer  perusahaan mempertimbangkan  keputusan  melakukan  pengeluaran  R&D  di  perusahaannya agar dapat meningkatkan kinerja yang lebih tinggi di masa mendatang.

## Tinjauan Pustaka Teori Pertumbuhan
Penentu  kebijakan  dan  pihak  terkait  di  bidang  manajemen  ekonomi memfokuskan  perhatian  pada  pertumbuhan  ekonomi.  Upaya-upaya  telah dilakukan  guna  menguji  faktor-faktor  yang  berpengaruh  terhadap  pertumbuhan ekonomi.  Literatur  tentang  teori  pertumbuhan  secara  garis  besar  dapat dikelompokkan  kedalam  tiga  kategori.  Teori  pertumbuhan Post-Keynesian yang dicetuskan  oleh  Harrod  (1939)  dan  Domar  (1946)  mengembangkan  model pertumbuhan  yang  identik  dan  merupakan  proyeksi  jangka  panjang  dari  teori ekonomi  Keynesian.  Mereka  menyatakan  bahwa  investasi  memegang  peranan penting pada pertumbuhan ekonomi yang stabil pada suatu negara. Investasi dapat memberikan  imbal  hasil  sehingga  menjadi  faktor  yang  mempengaruhi  sisi permintaan.  Di  sisi  lain  investasi  dapat  memperluas  kapasitas  produksi  dengan meningkatkan modal (capital) sehingga mempengaruhi sisi penawaran.
Teori  pertumbuhan Neo-klasik yang  dicetuskan  Solow  (1956)  dan  Swan (1956)  menekankan  kestabilan  pertumbuhan  ekonomi  yang  diperoleh  dari kombinasi  tiga  kekuatan  pendorong  yaitu  modal,  tenaga  kerja,  dan  teknologi. Keseimbangan jangka pendek yang dinyatakan dalam teori ini dihasilkan melalui variabilitas  modal  dan  jumlah  tenaga  kerja  pada  fungsi  produksi.  Perubahan teknologi  yang  dimasukkan  dalam  model  Solow  berikutnya  (1957)  memiliki pengaruh  besar  pada  ekonomi  dan  kemajuan  teknologi  menentukan keberlangsungan pertumbuhan ekonomi.
Teori  pertumbuhan  baru  atau  Teori  Pertumbuhan  Endogen  (TPE)  yang dicetuskan oleh Romer (1994) menekankan pada R&D, akumulasi human capital dan  eksternalitas  sebagai  faktor  paling  penting  untuk  menentukan  pertumbuhan ekonomi  jangka  panjang.  Aspek  signifikan  pada  teori  ini  adalah  fakta  bahwa faktor internal tergantung pada penentuan tingkat investasi secara endogen. Teori ini  merupakan  teori  ekonomi  yang  menyatakan  bahwa  pertumbuhan  ekonomi
Page | 648
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 4 No. 2 201 9

## DENNY DAN RAHMAT, PENGELUARAN R&D DAN KINERJA PERUSAHAAN MANUFAKTUR ………
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 4. No. 2 (2019) 644-668 ISSN 2548-1401 (Print)  ISSN 2548-4346 (Online)
dihasilkan  dari  dalam  suatu  sistem  sebagai  akibat  langsung  dari  proses  internal. Teori ini secara khusus mencatat bahwa peningkatan human capital suatu negara akan  mengarah  pada  pertumbuhan  ekonomi  melalui  pengembangan  bentuk teknologi baru dan cara produksi yang efektif dan efisien.

## Teori Kinerja Perusahaan
Kinerja  perusahaan  dalam  kaitannya  dengan  kegiatan  penelitian  dan pengembangan (R&D) telah banyak menjadi perhatian peneliti. Diantara berbagai karya  literatur  tersebut  ada  dua  set  studi  yang  menjadi  fokus  perhatian  untuk mengukur  kinerja  perusahaan.  Fokus  pertama  mengukur  pengaruh  pengeluaran R&D  terhadap  produktivitas  (Yang  dan  Chen,  2012).  Fokus  kedua  adalah pengaruh  pengeluaran  R&D  terhadap  profitabilitas  (Grabowski  dan  Mueller, 1988).  Produktivitas  di  tingkat  perusahaan  merupakan  ukuran  efisiensi  proses produksi  yang  dihitung  dengan  mengukur  jumlah  unit  yang  diproduksi  atau penjualan bersih perusahaan (Chen dan Chang, 2010). Efisiensi perusahaan dalam mengelola aktiva yang dimilikinya dapat diukur melalui activity ratio (Ross et al ., 2012). Salah satu cara mengukur rasio aktivitas perusahaan adalah melalui Total Asset  Turnover .  Rasio  ini  mengukur  efisiensi  penggunaan  seluruh  aktiva  untuk menghasilkan  penjualan.  Semakin  besar  rasio  ini  maka  semakin  efisien pengelolaan seluruh aktiva yang dimiliki perusahaan (Sudana, 2015).
Profitabilitas  merupakan  ukuran  kinerja  perusahaan  yang  diperoleh  dari informasi  laporan  keuangan.  Salah  satu  cara  untuk  memperoleh  informasi  yang bermanfaat  dari  laporan  keuangan  perusahaan  adalah  melalui  analisis  atas  rasio keuangan  (Ross et  al .,  2012).  Rasio  profitabilitas  mengukur  kemampuan perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  dengan  menggunakan  sumber  daya  yang dimiliki  perusahaan  seperti  aktiva,  modal  atau  penjualan  (Sudana,  2015).  Salah satu  cara  mengukur  besarnya  profitabilitas  perusahaan  adalah Return  on  Assets (ROA).  ROA  menunjukkan  kemampuan  menggunakan  seluruh  aktiva  yang dimiliki  untuk  menghasilkan  laba  setelah  pajak.  Semakin  besar  ROA  berarti semakin efisien penggunaan aktiva perusahaan.

## Teori R&D
Konsep  R&D  (penelitian  dan  pengembangan)  terdiri  dari  dua  kata. Penelitian  adalah  kegiatan  yang  diarahkan  untuk  mencapai  terobosan  ilmiah  dan meningkatkan  pengetahuan.  Pengembangan  adalah  penerapan  hasil  penelitian pada  suatu  desain  atau  perencanaan  untuk  membuat  produk  atau  layanan  baru dimana  komponen,  bahan,  sistem,  proses  atau  perangkat  dimatangkan  sebelum dimulainya produksi secara komersial (Kieso et al ., 2019). Teori yang mendasari konsep R&D adalah informasi asimetris.
Masalah informasi asimetris mengacu pada fakta bahwa perusahaan yang melakukan  R&D  seringkali  memiliki  informasi  yang  lebih  baik  tentang kemungkinan  keberhasilan  dan  sifat  proyek  hasil  inovasi  tersebut  dibandingkan investor potensial. Oleh karena itu, pasar yang membiayai pengembangan ide-ide inovatif  terlihat  seperti  pasar  “lemon”  yang  dimodelkan  oleh  Akerlof  (1970). Premi  lemon  untuk  investasi  R&D  menjadi  lebih  tinggi  dibandingkan  investasi biasa karena investor lebih sulit membedakan apakah proyek ini baik atau buruk
Page | 649
Jurnal Riset Akuntansi dan
Bisnis Airlangga Vol. 4 No. 2 201 9

## DENNY DAN RAHMAT, PENGELUARAN R&D DAN KINERJA PERUSAHAAN MANUFAKTUR ………
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 4. No. 2 (2019) 644-668 ISSN 2548-1401 (Print)  ISSN 2548-4346 (Online)
saat  proyek  tersebut  merupakan  investasi  jangka  panjang  dibandingkan  saat mereka mengevaluasi proyek jangka berpendek atau berisiko rendah (Leland dan Pyle,  1977).  Informasi  asimetris  pada  R&D  ini  dibuktikan  dengan  jelas  oleh Aboody  dan  Lev  (2000)  bahwa  R&D  menjadi  sumber  keuntungan  dari insider trading. R&D  menjadi  input  produktif  yang  potensial  bagi  orang  dalam perusahaan  namun  tidak  diungkapkan  kepada  publik.  Mereka  membuktikan  dari 253.038  transaksi  pasar  modal  yang  terjadi  selama  periode  1985-1997 menunjukkan  bahwa  keuntungan  orang  dalam  di  perusahaan  yang  intensif  pada R&D  lebih  besar  secara  substansial  dibanding  keuntungan  orang  dalam  di perusahaan yang tidak melakukan investasi pada R&D.

## Teori Usia Perusahaan
Beberapa  peneliti  mengajukan  prediksi  bagaimana  kinerja  perusahaan berubah  seiring  dengan  usianya.  Teori  usia  perusahaan  yang  mempengaruhi kinerja  perusahaan  dapat  dikelompokkan  menjadi  tiga  yaitu  teori  efek  seleksi, learning-by-doing , dan inersia. Dua teori pertama menjelaskan adanya efek positif usia  terhadap  kinerja  perusahaan.  Teori  efek  seleksi  yang  dinyatakan  oleh Jovanovic  (1982)  berasumsi  bahwa  awalnya  tingkat  produktivitas  perusahaan adalah  konstan.  Seiring  berjalannya  waktu  perusahaan  dengan  produktivitas rendah  dipaksa  untuk  keluar  dari  pasar  karena  tidak  mampu  menghadapi persaingan,  sedangkan  perusahaan  dengan  produktivitas  yang  tinggi  tetap bertahan. Kelompok perusahaan yang tetap bertahan ini rata-rata produktivitasnya meningkat  seiring  usia.  Efek learning-by-doing yang  disebutkan  oleh  Garnsey (1998)  terjadi  saat  perusahaan  mulai  mempelajari  teknik  produksi  yang  lebih efisien  untuk  meningkatkan  produktivitas  dan  memasukkan  perbaikan  ini  dalam rutinitas produksi mereka.
Teori  inersia  menjelaskan  adanya  efek  negatif  usia  terhadap  kinerja perusahaan.  Efek  inersia  terjadi  ketika  perusahaan  semakin  tua  maka  mereka menjadi  kurang  produktif  karena  menjadi  semakin  besar  dan  tidak  fleksibel. Barron et  al., (1994)  menyatakan  bahwa  perusahaan  tua  cenderung  tidak  cocok dengan  lingkungan  bisnis  yang  dinamis  dan  menjadi  kaku  oleh  beragam  aturan, rutinitas  operasional  dan  struktur  organisasi  yang  kompleks  sehingga  kinerjanya menjadi  berkurang.  Penelitian  Coad et  al .,  (2013)  yang  menganalisis  kinerja perusahaan  manufaktur  di  Spanyol  terkait  dengan  usia  perusahaan  menemukan bukti  yang  mendukung  ketiga  teori  tersebut.  Mereka  menemukan  kinerja perusahaan membaik seiring bertambahnya usia karena perusahaan yang lebih tua memiliki  tingkat  produktivitas  yang  semakin  meningkat,  laba  yang  lebih  tinggi, ukuran  yang  lebih  besar,  rasio  utang  yang  lebih  rendah,  dan  rasio  ekuitas  yang lebih  tinggi.  Namun  disisi  lain  mereka  juga  menemukan  bukti  bahwa  kinerja perusahaan  memburuk  seiring  bertambahnya  usia.  Perusahaan  yang  lebih  tua memiliki  tingkat  pertumbuhan  penjualan,  laba,  produktivitas  dan  tingkat profitabilitas yang lebih rendah.
Page | 650
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 4 No. 2 201 9

## DENNY DAN RAHMAT, PENGELUARAN R&D DAN KINERJA PERUSAHAAN MANUFAKTUR ………
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 4. No. 2 (2019) 644-668 ISSN 2548-1401 (Print)  ISSN 2548-4346 (Online)

## Faktor Internal Perusahaan
Salah satu tujuan penting manajemen modal kerja, optimalisasi pendapatan dan kinerja keuangan adalah menjaga likuiditas perusahaan. Manajemen modal kerja yang efisien  mengarah  pada  peningkatan  kinerja  operasi  dari  kepentingan  bisnis  dan membantu  memenuhi  likuiditas  jangka  pendek  (Samiloglu  dan  Demirgunes,  2008). Penelitian Şahin (2011) menemukan hubungan terbalik antara profitabilitas perusahaan dan likuiditas untuk perusahaan manufaktur Turki. Penelitian ini memasukkan variabel likuiditas untuk melihat pengaruhnya terhadap kinerja perusahaan  yang diwakili oleh cadangan kas, arus kas operasi, dan modal kerja bersih.
Ada pandangan klasik yang menyatakan bahwa likuiditas perusahaan memiliki pengaruh  negatif  terhadap  profitabilitas.  Perusahaan  yang  memiliki  likuiditas  tinggi tidak  akan  dapat  mengeksploitasi  peluang  investasi  yang  menguntungkan  (Wenyao, 2010). Penelitian Abushammala dan Sulaiman (2014) pada perusahaan non keuangan di  Jordania memberi  bukti  meningkatnya  pangsa  pasar  perusahaan  daripada  pesaing yang  dipengaruhi  oleh  tingkat  kepemilikan  kas.  Pandangan  berbeda  disampaikan Frésard (2010) yang menemukan bukti bahwa perusahaan yang menyimpan uang tunai lebih  tinggi  daripada  kompetitor  akan  mencapai  kinerja  dan  profitabilitas  yang  lebih baik ketika diukur dengan return on asset .
Arus kas internal menjadi andalan keputusan investasi perusahaan menghadapi pasar  modal  yang  tidak  sempurna,  termasuk  investasi  pada  R&D.  Alasan  mendasar argumen  ini  adalah  investasi  R&D  merupakan  investasi  berisiko  tinggi  yang  rentan menghadapi  masalah moral  hazard sehingga  membatasi  ketersediaan  pendanaan eksternal.  Ughetto  (2008)  menunjukkan  pentingnya  pembiayaan  internal  dan akumulasi modal untuk investasi R&D sedangkan Pandit et al ., (2011) menunjukkan bahwa perusahaan yang melakukan pengeluaran R&D memiliki arus kas operasi yang lebih tinggi dibanding perusahaan yang tidak melakukannya.
Modal kerja merupakan ukuran likuiditas perusahaan, efisiensi operasional dan kesehatan keuangan jangka pendek. Jika perusahaan memiliki modal kerja positif yang memadai  maka  perusahaan  seharusnya  memiliki  potensi  untuk  berinvestasi  dan bertumbuh.  Jika  aset  lancar  perusahaan  lebih  rendah  daripada  liabilitas  lancar  maka perusahaan  akan  mengalami  kesulitan  untuk  bertumbuh,  membayar  pinjaman,  atau mengalami  kebangkrutan.  Penelitian  Aktas et  al .,  (2015)  menunjukkan  bahwa perusahaan  yang memiliki kelebihan pada modal kerja bersihnya biasanya berukuran lebih kecil, memiliki penjualan yang fluktuatif, pengeluaran R&D yang lebih besar dan peluang  pertumbuhan  yang  lebih  tinggi  dan  juga  membuktikan  bahwa  peningkatan pada modal kerja berhubungan dengan peningkatan kinerja perusahaan.
Aset  berwujud  dapat  menjadi  sumber  pembiayaan  bagi  perusahaan  karena perusahaan  yang  memiliki  aset  berwujud  yang  besar  dapat  menjadikannya  sebagai agunan  utang.  Maskus et  al .,  (2012)  menemukan  bukti  hubungan  negatif  antara pengeluaran  R&D  dan  penerbitan  utang  dimana  perusahaan  yang  menerbitkan  utang memiliki proporsi aset berwujud yang lebih tinggi dan melakukan pengeluaran R&D yang  lebih  sedikit.  Penelitian  Brown et  al .,  (2009)  mengatakan  perusahaan  inovatif (yang  memiliki  pengeluaran  R&D  tinggi)  cenderung  memiliki  sedikit  aset  berwujud yang  dapat  berfungsi  sebagai  jaminan  untuk  kredit. Moshirian et  al .,  (2017) menekankan  pentingnya  R&D  pada  perusahaan  di  Amerika  Serikat.  Mereka melaporkan  bahwa  e konomi  Amerika  Serikat  mengalami  transformasi  besar  yang
Page | 651
Jurnal Riset
Akuntansi dan
Bisnis Airlangga Vol. 4 No. 2 201 9

## DENNY DAN RAHMAT, PENGELUARAN R&D DAN KINERJA PERUSAHAAN MANUFAKTUR ………
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 4. No. 2 (2019) 644-668 ISSN 2548-1401 (Print)  ISSN 2548-4346 (Online)
mengubah  industri  tradisional  menjadi  industri  berteknologi  tinggi.  Transformasi  ini diikuti dengan pergeseran sifat investasi dari modal berwujud ke modal tak berwujud.
Pengaruh  ukuran  perusahaan  terhadap  profitabilitas  telah  banyak  diteliti. Perusahaan  yang  berukuran  besar  dinilai  lebih  menguntungkan  (Amoroso,  2015). Kapitalisasi  pasar  yang  digunakan  Pandit et  al .,(2011)  sebagai  proksi  ukuran perusahaan  menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  meningkatkan  kinerja  dan mengurangi  volatilitas.  Ukuran  perusahaan  merupakan  faktor  penentu  jumlah  dan memiliki  dampak  positif  pada  pengeluaran  R&D  (Bogliacino  dan  Pianta,  2012). Pandangan  berbeda  diajukan  oleh  Coad  dan  Rao  (2010)  yang  menggunakan  model VAR  ternyata  tidak  menemukan  pengaruh  yang  signifikan  dari  ukuran  perusahaan terhadap pengeluaran R&D sedangkan Quo dan Wang (2004) yang menggunakan data dari industri perangkat lunak di China menemukan bahwa perusahaan besar memiliki profitabilitas lebih rendah tetapi produktivitasnya yang lebih tinggi.

## Kerangka Pemikiran dan Pengembangan Hipotesis Pengaruh Pengeluaran R&D terhadap Penjualan Perusahaan
Schumpeter  (1912)  mengatakan  bahwa  inovasi  teknologi  dimulai  dengan melakukan  penelitian  dan  pengembangan  dan  hasilnya  akan  dinikmati  oleh  pasar. Tujuan  perusahaan  yang  melakukan  pengeluaran  R&D  adalah  mengembangkan produk  baru  dan  meningkatkan  kualitas  produk  yang  ada  dan  mempercepat  proses produksi  dengan  harapan  pasar  dapat  menyerapnya  sehingga  semua  tujuan  itu mengarah pada peningkatan penjualan perusahaan. Dampak positif pengeluaran R&D ini banyak ditemukan pada penelitian sebelumnya.
Penelitian  Hall  dan  Lerner  (2010)  menggunakan  data  tingkat  perusahaan menemukan  bahwa  output  dari  investasi  atau  pengeluaran  R&D  meningkatkan produktivitas perusahaan rata-rata sekitar 8%. Hasil ini didukung oleh temuan Ozturk dan Zeren (2015) yang menunjukkan bahwa pengeluaran R&D memiliki efek positif pada pertumbuhan penjualan pada perusahaan manufaktur di Turki. Rafiq et al ., (2016) juga menemukan bahwa perusahaan pertambangan di Amerika dan China mengalami kenaikan penjualan 12,8% jika melakukan investasi pada R&D. Berdasarkan argumen diatas maka diajukan hipotesis sebagai berikut:
H1 :  Perusahaan  manufaktur  yang berinvestasi  pada  R&D  memiliki penjualan

## Pengeluaran R&D dan Profitabilitas Perusahaan
Perusahaan  yang  berinvestasi  pada  R&D  mengharapkan  profitabilitas  yang lebih besar daripada perusahaan lain yang tidak melakukannya. Di sisi lain pengeluaran R&D seringkali tidak memberikan imbal hasil yang pasti atau sulit diukur. Mengukur dampak  pengeluaran  R&D  pada  profitabilitas  bukan  hal  yang  mudah  karena  tidak menjamin  menghasilkan  profitabilitas  atau  kinerja  saham  yang  tinggi.  Perusahaan seringkali melihat output dari pengeluaran R&D saat proyek dianggap berhasil namun perusahaan juga dapat mengalami penurunan kinerja setelah menginvestasikan banyak uang setiap tahun di R&D.
Hasil  penelitian  Das et  al .,  (2009)  yang  menyatakan bahwa  perusahaan  yang berinovasi  dalam  skala  besar  memiliki  kinerja  keuangan  lebih  baik  dan  memperoleh
Page | 652
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 4 No. 2
201 9
lebih tinggi daripada perusahaan yang tidak berinvestasi pada R&D

## DENNY DAN RAHMAT, PENGELUARAN R&D DAN KINERJA PERUSAHAAN MANUFAKTUR ………
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 4. No. 2 (2019) 644-668 ISSN 2548-1401 (Print)  ISSN 2548-4346 (Online)
imbal hasil yang tinggi melalui pengeluaran yang besar pada R&D. Penelitian Rabiei dan  Dadkhah  (2014) pada perusahaan manufaktur  di  Iran  selama periode 2001-2009 menemukan  bahwa  pengeluaran  R&D  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  profitabilitas.  Rafiq et  al .,  (2016)  menemukan  bahwa  perusahaan pertambangan  di  Amerika  dan  China  mengalami  kenaikan  profitabilitas  10,79%  jika melakukan investasi pada R&D. Berdasarkan argumen diatas maka diajukan hipotesis sebagai berikut:
H2  :  Perusahaan  manufaktur  yang  berinvestasi  pada  R&D  memiliki
Pengeluaran  R&D  terhadap  Penjualan  dan  Profitabilitas  dimoderasi  oleh  Usia Perusahaan
Usia  perusahaan  diprediksi  memiliki  peran  moderasi  pada  pengaruh  R&D terhadap kinerja perusahaan. Alasan pertama adalah pihak luar seperti kreditur, pelanggan, atau  pemasok  enggan  berinteraksi  dengan  perusahaan  baru  karena  belum  memiliki pengalaman  dan  kredibilitas.  Oleh  karena  itu  investasi  dalam  R&D  tidak  akan  mudah diarahkan untuk menghasilkan kinerja keuangan yang lebih baik seperti yang dapat terjadi pada  perusahaan  yang  lebih  tua  yang  memiliki  hubungan  yang  lebih  mapan  dengan lingkungan eksternal misalnya memiliki ikatan yang lebih kuat dengan lembaga penelitian seperti universitas yang membantu dalam mengomersialkan R&D (Soh dan Subramanian, 2014). Alasan kedua adalah perusahaan yang lebih tua memiliki lebih banyak pengalaman dengan aktivitas R&D.
Imbal  hasil  investasi  dalam  R&D  kemungkinan  akan lebih tinggi  di  perusahaan yang lebih tua karena mereka telah mendapat manfaat dari eksperimen, pengulangan, dan pembelajaran  sehingga  membantu  perusahaan  ini  untuk  memperbaiki  aktivitas  produksi mereka dan membangun sumber daya manusianya (Bianchi dan Lejarraga, 2016). Alasan ketiga adalah pegawai di perusahaan baru cenderung memiliki pengalaman dan keahlian untuk  mengeksploitasi  teknologi  yang  kompleks,  yang  kemungkinan  akan  menghambat imbal hasil pada R&D di tahun-tahun awal perusahaan (Hoang dan Rothaermel, 2010).
Pengeluaran  R&D  yang  berhasil  bagi  perusahaan  berusia  muda  dapat  memberi dampak pada imbal hasil yang besar. Pengeluaran R&D bagi perusahaan yang berusia tua tidak  lagi  melakukan  eksplorasi  namun  lebih  pada  upaya  membentuk  rutinitas  dan meningkatkan kemampuan menjadi lebih baik. Semakin tua usia perusahaan maka hasil pengeluaran R&D dapat diprediksi lebih mudah dan memperoleh imbal hasil yang positif. Penelitian  Akcigit  dan  Kerr  (2010)  menunjukkan  bahwa  perusahaan  manufaktur  yang besar  lebih  banyak  melakukan  pengeluaran  R&D  yang  dapat  memberikan  nilai  tambah penjualan  ( incremental R&D)  sedangkan  perusahaan  kecil  biasanya  ingin  segera memperoleh  hasilnya  sehingga  melakukan  R&D  secara  radikal.  Jadi  dapat  dikatakan bahwa usia perusahaan akan memberikan efek distribusi R&D pada kinerja perusahaan. Berdasar fakta-fakta ini maka dapat diajukan hipotesis sebagai berikut:
H3  :  Usia  perusahaan  memperkuat  pengaruh  antara  pengeluaran  R&D  terhadap
profitabilitas
profitabilitas  lebih  tinggi  daripada  perusahaan  yang  tidak  berinvestasi pada R&D
penjualan
H4  :  Usia  perusahaan  memperkuat  pengaruh  antara  pengeluaran  R&D  terhadap
Page | 653
Jurnal Riset
Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 4 No. 2 201 9

## DENNY DAN RAHMAT, PENGELUARAN R&D DAN KINERJA PERUSAHAAN MANUFAKTUR ………
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 4. No. 2 (2019) 644-668 ISSN 2548-1401 (Print)  ISSN 2548-4346 (Online)

## Metode Penelitian Jenis Penelitian
Jenis  penelitian  ini  menggunakan  metode  kuantitatif  yang  menggunakan data  metrik  dan  menekankan  proses  pengujian  untuk  memperoleh  hasil  yang obyektif. Pengujian awal dilakukan melalui serangkaian pengujian instrumen dan uji  asumsi  klasik.  Pengujian  lanjutan  dilakukan  dengan  menggunakan  data pengeluaran  R&D,  cadangan  kas,  arus  kas  operasi,  modal  kerja  bersih,  aset berwujud,  usia  dan  ukuran  perusahaan  yang  dianalisis  menggunakan  metode regresi  linier  berganda  untuk  mengetahui  pengaruhnya  terhadap  penjualan  dan profitabilitas perusahaan.

## Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi penelitian mencakup semua perusahaan manufaktur di Indonesia yang  terdaftar  di  BEI  selama  periode  2012  -  2017.  Metode  pengambilan  sampel yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah purposive  sampling setelah memenuhi  kriteria  dalam  penyajian  laporan  keuangannya  dan  status listing di BEI. Hasil pengumpulan data berjumlah 113 perusahaan selama 5 tahun  periode penelitian  sehingga  diperoleh  data  observasi  sebanyak  565  perusahaan  tahun. Sebelum  dilakukan  pengujian  perusahaan  yang  menjadi  sampel  dilakukan pemeriksaaan atas adanya efek pengganggu sehingga diharapkan hasil pengujian tidak  menjadi  bias.  Efek  pengganggu  yang  dapat  mempengaruhi  hasil  analisis adalah 8 data ekuitas bernilai negatif dan outliers pada 6 data observasi.  Ekuitas negatif  menunjukkan  jumlah  liabilitas  lebih  besar  daripada  aset  perusahaan  dan merupakan  sinyal  negatif  bahwa  perusahaan  berada  pada  kondisi  kesulitan keuangan  sedangkan  data outliers akan  mempengaruhi  hasil  pengujian.Oleh karena  itu  ke-14  sampel  tersebut  tidak  diikutsertakan  dalam  pengujian  lebih lanjut. Jumlah sampel akhir yang diobservasi meliputi 551 perusahaan tahun ( firm years ). Secara rinci kriteria sampling dijelaskan pada tabel 1.
Tabel 1. Kriteria dan Hasil Pengambilan Sampel
Kriteria Jumlah 1. Perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI selama periode 2012-2017 2. Menyajikan laporan keuangan tahunan dalam satuan mata uang asing 144 - (24) 3. Menyajikan laporan keuangan tahunan dalam satuan mata uang Rupiah
4. Perusahaan yang delisting dari BEI selama periode penelitian 120 - (7) 5. Perusahaan yang menjadi sampel penelitian 113 6. Observasi selama 5 tahun (2012 - 2017) x 5 =        565 7. Ekuitas bernilai negatif dan data outliers - (14) 8. Sampel akhir =        551 Sumber: Data Sekunder diolah, 2019 Page | 654
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 4 No. 2 201 9

## DENNY DAN RAHMAT, PENGELUARAN R&D DAN KINERJA PERUSAHAAN MANUFAKTUR ………
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 4. No. 2 (2019) 644-668 ISSN 2548-1401 (Print)  ISSN 2548-4346 (Online)

## Jenis dan Sumber Data
Jenis data penelitian ini menggunakan data kuantitatif ( metric ) dan sumber data  penelitian  dikumpulkan  dari  laporan  keuangan  tahunan  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  pada  periode  2012  - 2017.  Sumber  data  diperoleh  dari  laporan  tahunan  yang  diakses  pada  situs www.idx.co.id ,  dan  mengunduh  laporan  keuangan  yang  diterbitkan  dari  situs resmi masing-masing perusahaan.

## Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel
Penelitian  ini  bertujuan  melihat  pengaruh  pengeluaran  R&D  terhadap kinerja perusahaan. Variabel yang dianalisis pada penelitian ini adalah:
1. Variabel dependen dalam penelitian ini adalah kinerja perusahaan yang diukur melalui  penjualan  (SALES)  dan  laba  bersih  (PROFIT).  Penjualan  diukur melalui total  asset  turnover yaitu  rasio  yang  mengukur  efisiensi  penggunaan seluruh aktiva untuk menghasilkan penjualan atau total penjualan dibagi total aset sedangkan profitabilitas diukur melalui return on asset (ROA) yaitu rasio yang  mengukur  kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  dengan menggunakan  sumber  daya  yang  dimilikinya.  Baik  pengukuran  melalui total asset  turnover maupun return  on  asset ini  sesuai  dengan  pengukuran  yang dilakukan Rafiq et al ., (2016).
2. Variabel independen terdiri dari:
a Pengeluaran R&D (RND) yang diukur dari pengeluaran perusahaan untuk penelitian  dan  pengembangan  yang  diperoleh  dari  catatan  atas  laporan keuangan  perusahaan  yang  berupa  variabel  dummy  dimana  1  adalah melakukan pengeluaran R&D dan nilai 0 jika perusahaan tidak melakukan pengeluaran  R&D  sesuai  dengan  pengukuran  yang  dilakukan García- Quevedo et al ., (2014).
b Us ia  perusahaan  dihitung  dari  tahun  sejak  perusahaan  berdiri  mengikuti pengukuran yang dilakukan Ouimet dan Zarutskie (2014).
c Cadangan  kas  (CR)  yaitu  jumlah  kas  dan  setara  kas  yang  diperoleh  dari neraca perusahaan mengikuti cara pengukuran yang dilakukan Booth et al . (2015).
d Arus kas (CF) yaitu arus kas operasi yang diperoleh dari laporan arus kas perusahaan  mengikuti  pengukuran  yang  dilakukan  oleh  Pandit et  al .
(2011) .
e Modal  kerja  bersih  (NWC)  didefinisikan  sebagai  aktiva  lancar  dikurangi liabilitas  jangka  pendek  (Ross et  al .,  2012)  yang  diperoleh  dari  laporan neraca  sesuai  pengukuran  yang  dilakukan  dalam  penelitian  Aktas et  al . (2015).
f Aset  berwujud  (TANG)  adalah  struktur  aset  berwujud  (tetap)  yang dimiliki  perusahaan  diukur  dengan  total  asetnya  sesuai  penelitian  yang dilakukan Daskalakis dan Psillaki (2008).
g Ukuran  perusahaan  dihitung  dari  natural  logaritma  total  penjualan  sesuai dengan cara pengukuran yang dilakkan Frank dan Goyal (2009).
Page | 655
Jurnal Riset Akuntansi dan
Bisnis Airlangga
Vol. 4 No. 2 201 9

## DENNY DAN RAHMAT, PENGELUARAN R&D DAN KINERJA PERUSAHAAN MANUFAKTUR ………
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 4. No. 2 (2019) 644-668 ISSN 2548-1401 (Print)  ISSN 2548-4346 (Online)

## Teknik Analisis Data
Penelitian  ini  menggunakan  beberapa  tahap  analisis  yang  dimulai  dari analisis  statistik  deskriptif,  uji  asumsi  klasik,  uji  koefisien  determinasi  dan  uji hipotesis. Pengujian hipotesis penelitian dibagi menjadi dua tahap yaitu uji regresi berganda  tanpa  moderasi  dan  uji  regresi  berganda  dengan  memasukkan  variabel moderasi. Pengujian dengan moderasi menggunakan teknik moderated regression analysis (MRA)  yaitu  teknik  regresi  berganda  yang  digunakan  dengan mempertahankan  integritas  sampel  dan  mengontrol  pengaruh  variabel  moderator (Aguinis, 2004).
1. Pengujian  hipotesis  pertama  untuk  mengetahui  pengaruh  pengeluaran  R&D, cadangan  kas,  arus  kas  operasi,  modal  kerja  bersih,  aset  berwujud,  usia  dan ukuran  perusahaan  terhadap  penjualan  perusahaan  menggunakan  persamaan regresi berganda berikut ini:
SALES i,t =  α  +  α 1 AGE i,t +  α 2 RND i,t +  α 3 CR i,t +  α 4 OCF i,t +  α 5 NWC i,t + α 6 TANG i,t + α 6 SIZE i,t + ε i,t. .......................... (1)
2. Pengujian  hipotesis  kedua  untuk  mengetahui  pengaruh  pengeluaran  R&D, cadangan  kas,  arus  kas  operasi,  modal  kerja  bersih,  aset  berwujud,  usia  dan ukuran  perusahaan  terhadap  dan  profitabilitas  perusahaan  menggunakan persamaan regresi berganda berikut ini:
PROFIT i,t =  α  +  α 1 AGE i,t +  α 2 RND i,t +  α 3 CR i,t +  α 4 OCF i,t +  α 5 NWC i,t + α 6 TANG i,t + α 6 SIZE i,t + ε i,t ............................ (2)
3. Pengujian  hipotesis  ketiga  untuk  mengetahui  pengaruh  pengeluaran  R&D, cadangan kas, arus kas operasi, modal kerja bersih, aset berwujud, dan ukuran perusahaan  yang  dimoderasi  oleh  usia  perusahaan  terhadap  penjualan menggunakan persamaan regresi berganda model MRA berikut ini: SALES i,t = α + α 1 AGE i,t + α 2 RND i,t + α 3 AGE*RND i,t + α 4 CR i,t + α 5 OCF i,t + α 6 NWC i,t + α 6 TANG i,t + α 7 SIZE i,t + ε i, t .......... (3)
4. Pengujian  hipotesis  keempat  untuk  mengetahui  pengaruh  pengeluaran  R&D, cadangan kas, arus kas operasi, modal kerja bersih, aset berwujud, dan ukuran perusahaan  yang  dimoderasi  oleh  usia  perusahaan  terhadap  profitabilitas menggunakan persamaan regresi berganda model MRA berikut ini: PROFIT i,t = α + α 1 AGE i,t + α 2 RND i,t + α 3 AGE*RND i,t + α 4 CR i,t + α 5 OCF i,t + α 6 NWC i,t + α 6 TANG i,t + α 7 SIZE i,t + ε i,t ........ (4)
Sesuai  notasi  diatas  dijelaskan  bahwa  SALES  =  penjualan  perusahaan i pada  tahun t ,  PROFIT  =  laba  bersih  perusahaan i pada  tahun t ,  RND  = pengeluaran  R&D  perusahaan i pada  tahun t ¸  CR  =  cadangan  kas  perusahaan i pada tahun t , NWC = modal kerja bersih perusahaan i pada tahun t , TANG = aset berwujud  perusahaan i pada  tahun t ,  SIZE  =  ukuran  perusahaan i pada  tahun t , AGE = usia perusahaan i pada tahun t.

## Hasil dan Pembahasan Statistik Deskriptif
Deskripsi variabel yang diteliti untuk perusahaan manufaktur yang tercatat di BEI tahun 2012 - 2017 secara ringkas disajikan pada tabel 2.
Page | 656
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 4 No. 2 201 9
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 4. No. 2 (2019) 644-668 ISSN 2548-1401 (Print)  ISSN 2548-4346 (Online)

## Tabel 2. Hasil Statistik Deskriptif
N Minimum  Maximum Mean Std. Deviation  Variance SALES 551 0,02192 3,05732 1,021922 0,506058 0,256 PROFIT 551 -0,27917 0,65720 0,065689 0,100502 0,010 AGE 551 1,09860 4,64440 3,581525 0,441233 0,195 RND 551 0,00 1,00 0,5045 0,500430 0,250 CR 551 0,00042 0,70187 0,110067 0,122262 0,015 OCF 551 -0,29127 0,66271 0,074943 0,107029 0,011 NWC 551 -0,77556 0,81328 0,231802 0,223844 0,050 TANG 551 0,08926 0,98307 0,460938 0,182649 0,033 SIZE 551 7,97700 19,14370  14,428555 1,681841 2,829 Sumber: Data sekunder diolah, 2019
Berdasarkan  tabel  2  dapat  diamati  bahwa  secara  umum  penjualan perusahaan  yang  diproksikan  dengan asset  turnover relatif  sedikit  lebih  tinggi yaitu  102%  daripada  total  aset  yang  dimilikinya  sedangkan  profitabilitas  yang diproksikan  dengan  laba  bersih  rata-rata  hanya  sebesar  6,5%  dari  asetnya. Perusahaan  juga  rata-rata  menyimpan  cadangan  kas  dan  setara  kas  sebesar  11% dan mampu menghasilkan 7,5% operating cash flow dari jumlah asetnya. Tingkat likuiditas  modal  kerja  bersih  rata-rata  sebesar  23%  dan  secara  umum  memiliki aset berwujud sebesar 46% dari total asetnya.

## Uji Asumsi Klasik
Pengujian  alat  statistik  untuk  uji  normalitas  menggunakan  kuantil  per kuantil normal ( normal Q-Q plot ). Gambar normal Q-Q plot menunjukkan kuantil distribusi  normal  pada  sumbu  horizontal  yang  dibandingkan  dengan  seperangkat data pada sumbu y yang terlihat pada gambar 1.
Gambar 1. Uji Normalitas
Sumber: Data sekunder diolah, 2019
Pada  gambar  1  terlihat  bahwa  titik  berkumpul  mengikuti  garis  melintang 45 0 yang mencerminkan garis distribusi normal. Hal ini menunjukkan bahwa data sampel  telah  berdistribusi  secara  normal.  Uji  multikolinieritas  bertujuan  untuk menguji  apakah  model  regresi  menemukan  adanya  korelasi  antar  variabel independen.  Untuk  mendeteksi  ada  tidaknya  multikolinearitas  di  dalam  regresi maka dapat  dilihat dari  nilai tolerance dan variance inflation  factor (VIF). Nilai tolerance yang rendah sama dengan nilai VIF tinggi (karena VIF = 1/ tolerance ).
Page | 657
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 4 No. 2 201 9

## DENNY DAN RAHMAT, PENGELUARAN R&D DAN KINERJA PERUSAHAAN MANUFAKTUR ………
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 4. No. 2 (2019) 644-668 ISSN 2548-1401 (Print)  ISSN 2548-4346 (Online)
Nilai  tolerance  pada  semua  variabel  independen  menunjukkan  nilai  dibawah  1 atau  berada  diantara  ≤  0,10  dan  ≥  10  sedangkan variance  inflation  factor (VIF) menunjukkan semua variabel bernilai <5 sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak ada multikolinearitas antar variabel independen (Hair et al. , 2013).
Uji  autokorelasi  merupakan  korelasi  runtut  waktu  dan  untuk  mengetahui adanya  gejala  autokorelasi  dapat  dideteksi  menggunakan  nilai  DW  ( Durbin- Watson ).  Hasil  uji  autokorelasi  secara  statistik  menunjukkan  nilai  0,581  untuk model persamaan regresi dengan variabel dependen SALES dan nilai 1,331 untuk PROFIT  dengan  variabel  independen  yang  sama.  Kedua  nilai  DW  ini  berada diantara  -2  sampai  +2  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  ada  gejala autokorelasi (Wahyudi, 2017). Ringkasan hasil pengujian dapat dilihat pada tabel 4 sedangkan hasil pengujian nilai DW secara simultan disajikan pada tabel 3.
Uji  heteroskedastisitas  dilakukan  untuk  menguji  apakah  terjadi ketidaksamaan varians dari nilai residual dari satu observasi ke observasi lainnya di  dalam  model  regresi.  Pengujian  heteroskedastisitas  menggunakan  uji  Glejser. Berdasarkan tabel 4 dibawah ini dan dengan membandingkan dasar pengambilan keputusan  dalam  uji  Glejser  dimana  nilai  signifikansi  absolut  (kolom  Sig  Abs) menunjukkan  bahwa  variabel  absolut  SALES  dan  PROFIT  rata-rata  memiliki nilai  lebih  besar  dari  0,05  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  varians  dari  nilai residual  antar  obervasi  bersifat  tetap  (homoskedastisitas)  atau  dengan  kata  lain tidak terjadi gejala heteroskedastisitas. Dengan demikian model regresi dianggap baik untuk dilakukan pengujian lebih lanjut.
Tabel 3. Hasil Uji Multikolinearitas, Autokorelasi dan Heteroskedastisitas
SALES PROFIT Tolerance VIF Sig (Abs) Tolerance VIF Sig (Abs) (Constant) RND 0,838 1,194 0,047 0,838 1,194 0,743 AGE 0,805 1,242 0,134 0,805 1,242 0,488 CR 0,587 1,702 0,127 0,587 1,702 0,966 OCF 0,770 1,298 0,972 0,770 1,298 0,053 NWC 0,398 2,511 0,067 0,398 2,511 0,046 TANG 0,525 1,906 0,043 0,525 1,906 0,208 SIZE 0,761 1,315 0,711 0,761 1,315 0,150 Durbin-Watson 0,581 1,315 Sumber: Data sekunder diolah, 2019

## Hasil Uji Regresi
Uji  ketepatan  model  digunakan  untuk  menguji  apakah  fungsi  regresi sampel  sudah  tepat  dalam  menaksir  nilai  aktualnya.  Hal  ini  dapat  diukur  secara statistik dari nilai koefisien determinasi ( adjusted R 2 ), uji F statistik (uji kelayakan model), dan uji t statistik (uji signifikansi parameter).

## Koefisien Determinasi
Pengujian goodness  of  fit dilakukan  dengan  melihat  nilai  koefisien determinasi  yang  tercermin  pada  nilai adjusted  R-squared .  Nilai  hasil  pengujian koefisien determinasi untuk variabel dependen penjualan (SALES) sebesar 49,9%
Page | 658
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 4 No. 2 201 9

## DENNY DAN RAHMAT, PENGELUARAN R&D DAN KINERJA PERUSAHAAN MANUFAKTUR ………
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 4. No. 2 (2019) 644-668 ISSN 2548-1401 (Print)  ISSN 2548-4346 (Online)
dan  laba  bersih  (PROFIT)  sebesar  58,6%.  Nilai  koefisien  determinasi  yang berkisar 50% menurut Hair et al. , (2013) pada penelitian social science termasuk kategori moderate sehingga  dapat  dikatakan  model  yang  digunakan  sudah memadai  untuk  menjelaskan  variabel  dependen.  Hasil  uji  koefisien  determinasi disajikan pada tabel 4.
Tabel 4. Uji Koefisien Determinasi
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Change Statistics
Durbin Watson R Square
Change F Change df1 df2 Sig. F Change SALES 0,709 a 0,502 0,496 0,35809041 0,502 78,303 7 543 0,000 0,581 PROFIT  0,769 a 0,591 0,586 0,06260042 0,591 112,170 7 543 0,000 1,315
a. Predictors: (Constant), SIZE, TANG, AGE, RND, OCF, CR, NWC b. Dependent Variable: SALES, PROFIT

## Sumber: Data sekunder diolah, 2019

## Uji F (ANOVA)
Uji F bertujuan mengetahui pengaruh semua variabel indeopenden secara simultan terhadap variabel dependennya dan menguji apakah model regresi yang dibuat  sudah  signifikan  atau  belum.  Dari  hasil  pengujian  diperoleh  nilai signifikansi  0,000  <  0,05  pada  kedua  model  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa variabel  independen  secara  simultan  berpengaruh  terhadap  penjualan  (SALES) dan profitabilitas (PROFIT). Hasil pengujian disajikan pada tabel 5 berikut ini.
Tabel 5. Uji F (ANOVA)
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.
SALES Regression 70,285 7 10,041 78,303 0,000 b Residual 69,628 543 0,128 Total 139,913 550 Regression 3,077 7 0,440 112,170 0,000 b PROFIT  Residual 2,128 543 0,004 Total 5,205 550 a. Dependent Variable: SALES, PROFIT
b. Predictors: (Constant), SIZE, TANG, AGE, RND, OCF, CR, NWC

## Uji Korelasi Parsial
Uji  korelasi  antara  variabel  dependen  dan  independen  sebagaimana ditampilkan pada tabel 7 menunjukkan tidak ada variabel yang berhubungan kuat antara  satu  variabel  dengan  lainnya.  Hasil  yang  cukup  menarik  ditemukan  pada penjualan  dan  laba  bersih  yang  memiliki  hubungan  positif  dan  signifikan (+0,514).  Temuan  awal  ini  mendukung  pengukuran  kinerja  perusahaan  melalui dua variabel ini dimana  efisiensi penggunaan seluruh aktiva untuk menghasilkan penjualan  dan  menperoleh  laba  bersih  seharusnya  berjalan  seiring.  Hasil pengujian korelasi antar variabel disajikan pada tabel 6.
Sumber: Data diolah, 2019 Page | 659
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 4 No. 2 201 9
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 4. No. 2 (2019) 644-668 ISSN 2548-1401 (Print)  ISSN 2548-4346 (Online)
Tabel 6. Korelasi antar Variabel
SALES PROFIT AGE RND CR OCF NWC TANG SIZE SALE S 1 0,514 ** 0,325 ** 0,168 ** 0,01 0,382 ** 0,201 ** -0,447 ** 0,364 ** (0,000) (0,000) (0,000) (0,818) (0,000) (0,000) (0,000) (0,000) PRO- FIT 0,514 ** 1 0,384 ** 0,135 ** 0,319 ** 0,694 ** 0,323 ** -0,278 ** 0,357 ** (0,000) (0,000) (0,001) (0,000) (0,000) (0,000) (0,000) (0,000) AGE 0,325 ** 0,384 ** 1 -0,051 0,041 0,352 ** 0,109 * -0,047 0,285 ** (0,000) (0,000) (0,235) (0,334) (0,000) (0,011) (0,274) (0,000) RND 0,168 ** 0,135 ** -00,051 1 0,161 ** 0,092 * 0,093 * -0,164 ** 0,316 ** (0,000) (0,001) (0,235) (0,000) (0,031) (0,030) (0,000) (0,000) CR 0,01 0,319 ** 0,041 0,161 ** 1 0,233 ** 0,603 ** -0,404 ** 0,020 (0,818) (0,000) (0,334) (0,000) (0,000) (0,000) (0,000) (0,642) OCF 0,382 ** 0,694 ** 0,352 ** 0,092 * 0,233 ** 1 0,090 * -0,005 0,306 ** (0,000) (0,000) (0,000) (0,031) (0,000) (0,036) (0,908) (0,000) NWC 0,201 ** 0,323 ** 0,109 * 0,093 * 0,603 ** 0,090 * 1 -0,680 ** -0,042 (0,000) (0,000) (0,011) (0,030) (0,000) (0,036) (0,000) (0,319) TANG -0,447 ** -0,278 ** -0,047 -0,164 ** -0,404 ** -0,005 -0,680 ** 1 0,002 (0,000) (0,000) (0,274) (0,000) (0,000) (0,908) (0,000) (0,971) SIZE 0,364 ** 0,357 ** 0,285 ** 0,316 ** 0,020 0,306 ** -0,042 0,002 1 (0,000) (0,000) (0,000) (0,000) (0,642) (0,000) (0,319) (0,971)
** mengindikasikan signifikan pada level 0.01 (2-tailed). *mengindikasikan signifikan pada level 0.05 (2-tailed). Sumber: Data sekunder diolah, 2019

## Uji Hipotesis
Pengujian  hipotesis  dapat  dilanjutkan  setelah  tidak  ditemukan  adanya pelanggaran  pada  uji  asumsi  klasik  serta  telah  memenuhi  ketepatan  dan signifikansi  model  penelitian.  Uji  selanjutnya  menggunakan  analisis  regresi berganda  dengan  memasukkan  semua  variabel  independen  terhadap  dependen, terlihat  pada  tabel  8.  Hasil  menunjukkan  bahwa  variabel  independen  yaitu  usia perusahaan, cadangan kas, arus kas operasi, aset berwujud dan ukuran perusahaan menjadi prediktor yang berpengaruh signifikan sedangkan pengeluaran R&D dan modal  kerja  bersih  berpengaruh  tidak  signifikan  pada  penjualan.  Prediktor  yang berpengaruh signifikan pada laba bersih adalah usia perusahaan, arus kas operasi, modal kerja bersih, aset berwujud dan ukuran perusahaan sedangkan pengeluaran R&D dan cadangan kas berpengaruh tidak signifikan
Page | 660
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 4 No. 2 201 9

## DENNY DAN RAHMAT, PENGELUARAN R&D DAN KINERJA PERUSAHAAN MANUFAKTUR ………
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 4. No. 2 (2019) 644-668 ISSN 2548-1401 (Print)  ISSN 2548-4346 (Online)
Tabel 7. Uji Regresi Berganda
Penjualan Profitabilitas Regresor Coefficients t Sig.
Coefficients
T Sig. B S.E Beta B S.E Beta Konst. 0,306 0,187 1,635 0,103 - 0,169 0,033 -5,083 0,000 AGE 0,160 0,039 0,139 4,127 0,000 0,025 0,007 0,108 3,583 0,000 RND 0,030 0,033 0,030 0,902 0,368 - 0,001 0,006 - 0,006 -0,203 0,839 CR - 1,151 0,163 - 0,278 -7,068 0,000 0,020 0,029 0,025 0,707 0,480 OCF 1,575 0,162 0,333 9,698 0,000 0,555 0,029 0,591 19,203 0,000 NWC - 0,172 0,108 - 0,076 -1,589 0,113 0,061 0,019 0,136 3,172 0,002 TANG - 1,656 0,116 - 0,598 - 14,338 0,000 - 0,093 0,021 - 0,169 -4,521 0,000 SIZE 0,065 0,010 0,217 6,272 0,000 0,009 0,002 0,153 4,946 0,000 Adj. R 2 0,499 0,599 D-W 0,574 1,331
Sumber: Data sekunder diolah, 2019
Berdasarkan tabel 7 menunjukkan bahwa semua prediktor ini variabel aset berwujud memiliki koefisien pengaruh paling kuat (-1,656), berhubungan negatif paling  erat  (-0,598)  dan  berpengsruh  signifikan  (0,000)  terhadap  penjualan. Pengeluaran R&D memiliki koefisien pengaruh yang lemah (0,030), berhubungan positif  lemah  (0,030)  dan  tidak  signifikan  (0,368)  terhadap  penjualan.  Arus  kas operasi  menjadi  koefisien  yang  berpengaruh  paling  kuat  (0,555),  berhubungan positif  paling  erat  (0,591)  dan  signifikan  (0,000)  sebagai  prediktor  profitabilitas. Pengeluaran  R&D  memiliki  koefisien  pengaruh  lemah  (-0,001),  berhubungan negatif  lemah  (-0,006)  dan  tidak  signifikan  (0,839)  terhadap  laba  bersih.  Hasil pengujian selengkapnya disajikan pada tabel 9.
Sesuai  fakta  diatas  maka  dapat  diambil  kesimpulan  pertama  yaitu perusahaan  yang  melakukan  pengeluaran  R&D  maka  akan  meningkatkan penjualan  sebesar  3%  dibanding  perusahaan  yang  tidak  melakukan  pengeluaran R&D.  Kesimpulan  kedua  adalah  perusahaan  yang  melakukan  pengeluaran  R&D maka  profitabilitasnya  akan  menurun  sebesar  0,1%  dibanding  perusahaan  yang tidak  melakukan  pengeluaran  R&D.  Dengan  demikian,  kesimpulan  pertama mendukung  hipotesis  satu  sedangkan  kesimpulan  kedua  tidak  mendukung hipotesis dua.

## Efek Moderasi Usia Perusahaan dan Pengeluaran R&D terhadap Penjualan dan Profitabilitas
Usia  perusahaan  dimasukkan  kedalam  analisis  karena  perusahaan membutuhkan  waktu  lebih  lama  untuk  menangkap  pengaruh  positif  dari pengeluaran R&D. Perusahaan yang lebih tua melakukan investasi yang konsisten pada  R&D  agar  dapat  merealisasikan  manfaatnya  dalam  jangka  panjang. Perusahaan lebih tua ini jika dibandingkan perusahaan yang lebih muda dianggap lebih  memiliki  kredibilitas  sehingga  lebih  mudah  memperoleh  sumber  dana
Page | 661
Jurnal Riset Akuntansi dan
Bisnis Airlangga Vol. 4 No. 2 201 9

## DENNY DAN RAHMAT, PENGELUARAN R&D DAN KINERJA PERUSAHAAN MANUFAKTUR ………
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 4. No. 2 (2019) 644-668 ISSN 2548-1401 (Print)  ISSN 2548-4346 (Online)
eksternal  dan  lebih  berpengalaman  dengan  R&D  sehingga  lebih  mudah menerapkannya  pada  proses  produksi.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa cadangan  kas,  arus  kas  operasi,  aset  berwujud  dan  ukuran  perusahaan  dan interaksi  antara  usia  perusahaan  dengan  pengeluaran  R&D  menjadi  pengaruh yang  signifikan  terhadap  penjualan  dan  profitabilitas.  Interaksi  antara  usia perusahaan  dengan  pengeluaran  R&D  berkorelasi  positif  dengan  penjualan  dan profitabilitas  di  perusahaan  menufaktur.  Perusahaan  yang  berusia  lebih  tua  dan secara  konsisten  mengalokasikan  dana  untuk  pengeluaran  R&D  memiliki penjualan 0,6% lebih tinggi dan lebih menguntungkan 0,1% daripada perusahaan yang berusia lebih muda dan tidak melakukan pengeluaran R&D.
Tabel 9. Uji Regresi Berganda dengan Usia Perusahaan sebagai Variabel Moderasi
Penjualan Profitabilitas Regressor Coefficients t Sig. Coefficients t Sig. B S.E Beta B S.E Beta Konst. 0,306 0,187 3,058 0,002 -0,116 0,039 -2,975 0,003 AGE 0,671 0,220 0,049 1,110 0,267 0,010 0,009 0,043 1,081 0,280 RND 0,056 0,051 -0,186 -2,432 0,015 -0,033 0,014 -0,163 -2,362 0,019 CR -0,188 0,078 -0,270 -6,917 0,000 0,025 0,029 0,030 0,865 0,387 OCF -1,120 0,162 0,322 9,404 0,000 0,547 0,029 0,583 18,937 0,000 NWC 1,523 0,162 -0,073 -1,530 0,127 0,062 0,019 0,138 3,243 0,001 TANG -0,164 0,107 -0,592 -14,305 0,000 -0,091 0,020 -0,165 -4,432 0,000 SIZE -1,641 0,115 0,216 6,311 0,000 0,009 0,002 0,153 4,962 0,000 AGE*RND 0,006 0,002 0,250 3,118 0,002 0,001 0,000 0,181 2,515 0,012 Adj. R 2 0,507 0,603 D-W 0,569 1,320
Sumber: Data sekunder diolah, 2019

## Diskusi Pengeluaran R&D dan Kinerja Perusahaan
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  perusahaan  manufaktur  yang berinvestasi pada R&D memiliki penjualan 3% lebih tinggi dibandingkan dengan perusahaan  yang tidak berinvestasi  pada R&D.  Pentingnya R&D ini mendukung teori  dasar  pertumbuhan  endogen  Romer  (1994)  yang  menyatakan  bahwa pertumbuhan  dapat  diperoleh  melalui  proses  internal  perusahaan  yaitu  kegiatan R&D  yang  dapat  menghasilkan  produk  baru,  meningkatkan  mutu  produk  atau membuat  proses  produksi  menjadi  lebih  baik.  Tujuan  R&D  ini  bermuara  pada peningkatan  kinerja  perusahaan.  Pada  penelitian  ini  kinerja  diukur  melalui penjualan  ( total  asset  turnover )  dan  menunjukkan  bahwa  perusahaan  telah melakukan efisiensi penggunaan seluruh aktivanya untuk menghasilkan penjualan yang  lebih  tinggi  melalui  pengeluaran  R&D.  Hasil  penelitian  ini  juga  dapat memberikan bukti jawaban atas teori informasi asimetris yang menyatakan bahwa imbal  hasil  pengeluaran  R&D  sulit  diukur.  Pada  kenyataannya  sebagaimana temuan  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  penjualan  perusahaan  meningkat dengan adanya pengeluaran R&D. Hal ini mendukung penelitian Hall dan Lerner (2010)  yang  menemukan  bahwa  output  dari  investasi  atau  pengeluaran  R&D meningkatkan  produktivitas  perusahaan.  Ukuran  kinerja  lainnya  yaitu profitabilitas  menunjukkan  bahwa  laba  bersih  perusahaan  yang  melakukan pengeluaran  R&D  lebih  rendah  dibandingkan  dengan  perusahaan  yang  tidak
Page | 662
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 4 No. 2 201 9

## DENNY DAN RAHMAT, PENGELUARAN R&D DAN KINERJA PERUSAHAAN MANUFAKTUR ………
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 4. No. 2 (2019) 644-668 ISSN 2548-1401 (Print)  ISSN 2548-4346 (Online)
melakukan  pengeluaran  R&D.  Hal  ini  mendukung  ketidakkonsistenan  hasil penelitian sebelumnya seperti dilakukan Hall dan Lerner (2010) yang menyatakan bahwa pengaruh antara R&D terhadap laba perusahaan tidak terlihat jelas karena biaya  ikut  naik  seiring  naiknya  penjualan  pada  perusahaan  melakukan  investasi pada R&D.
Hasil  penelitian  lebih  lanjut  juga  menemukan  bahwa  determinan  yang mempengaruhi kinerja perusahaan adalah usia perusahaan, cadangan kas, arus kas operasi,  aset  berwujud  dan  ukuran  perusahaan.  Dari  semua  prediktor  ini  aset berwujud  memiliki  koefisien  pengaruh  paling  kuat,  berhubungan  negatif  paling erat  dan  signifikan  terhadap  penjualan.  Hal  ini  sesuai  dengan  hasil  penelitian Brown et  al .,  (2009)  dimana  pendanaan  untuk  keperluan  R&D  mungkin  sangat terbatas  dibandingkan  dengan  bentuk  investasi  lainnya  dan  perusahaan  yang melakukan  pengeluaran  R&D  yang  tinggi  cenderung  memiliki  aset  berwujud yang sedikit sebagai jaminan untuk kredit karena pihak kreditur sulit menilai aset untuk proyek R&D.

## Usia Perusahaan, Pengeluaran R&D dan Kinerja Perusahaan
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  usia  perusahaan  memoderasi pengaruh  antara  pengeluaran  R&D  terhadap  peningkatan  penjualan  0,6%  dan kenaikan  profitabilitas  0,1%  secara  positif  dan  signifikan  atau  dengan  kata  lain pengaruh  antara  pengeluaran  R&D  terhadap  penjualan  dan  profitabilitas perusahaan  lebih  kuat  di  perusahaan  yang  lebih  tua.  Hasil  ini  mendukung dicetuskannya  teori learning-by-doing Garnsey  (1998)  dimana  saat  perusahaan mulai mempelajari teknik produksi yang lebih efisien dan memasukkan perbaikan ini  dalam  rutinitas  produksi  mereka  maka  produktivitas  perusahaan  semakin meningkat.  Jadi  dapat  dikatakan  perusahaan  yang  mulai  melakukan  pengeluaran R&D dan menerapkannya pada proses produksi akan memperoleh manfaat berupa peningkatan  kinerja.  Temuan  penelitian  ini  mendukung  penelitian Bianchi  dan Lejarraga  (2016) yang  menunjukkan  bukti  bahwa  perusahaan  yang  lebih  tua memiliki  lebih  banyak  pengalaman  dengan  aktivitas  R&D  sehingga  imbal  hasil investasi  dalam  R&D  lebih  tinggi  di  perusahaan  yang  lebih  tua  karena  mereka telah mendapat manfaat dari eksperimen, pengulangan proses, dan pembelajaran.
Hasil  pengujian  lebih  lanjut  juga  menunjukkan  bahwa  prediktor  yang berpengaruh  signifikan  pada  profitabilitas  adalah  usia  perusahaan,  arus  kas operasi,  modal  kerja  bersih,  aset  berwujud  dan  ukuran  perusahaan.  dan menunjukkan  hasil  bahwa  usia  perusahaan  memoderasi  hubungan  positif pengeluaran  R&D  dengan  profitabilitas.  Dampak  pengaruhnya  positif  dan signifikan.  Usia  perusahaan  ini  menjadi  faktor  yang  berperan  dalam  mengubah profitabilitas  perusahaan  yang  melakukan  pengeluaran  R&D  dari  yang  semula memiliki  profitabilitas  lebih  rendah  menjadi  lebih  tinggi  terhadap  perusahaan yang  tidak  melakukan  pengeluaran  pada  R&D.  Hasil  ini  memberikan  dukungan atas  penelitian  Rafiq et  al .,  (2016)  yang  membuktikan  bahwa  pengeluaran  R&D membutuhkan  waktu  untuk  dapat  memberikan  kontribusi  dari  negatif  menjadi positif pada profitabilitas dan penjualan.
Page | 663
Jurnal Riset Akuntansi dan
Bisnis Airlangga Vol. 4 No. 2 201 9

## DENNY DAN RAHMAT, PENGELUARAN R&D DAN KINERJA PERUSAHAAN MANUFAKTUR ………
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 4. No. 2 (2019) 644-668 ISSN 2548-1401 (Print)  ISSN 2548-4346 (Online)

## Kesimpulan
Kesimpulan penelitan ini adalah:
1) Perusahaan yang melakukan pengeluaran pada R&D memiliki penjualan yang lebih  tinggi  namun  profitabilitas  yang  lebih  rendah.  Namun  demikian profitabilitas yang lebih rendah ini seiring waktu dapat berubah menjadi lebih menguntungkan.
2) Usia  perusahaan  yang  semakin  matang  memoderasi  pengaruh  antara pengeluaran  R&D  terhadap  penjualan  dan  profitabilitas  perusahaan  menjadi lebih  tinggi.  Dengan  demikian  dapat  dikatakan  bahwa  semakin  lama perusahaan  berinvestasi  pada  R&D  maka  semakin  tinggi  penjualan  dan profitabilitas yang dihasilkan.

## Keterbatasan
Keterbatasan  penelitian  ini  adalah  perusahaan  seringkali  tidak  konsisten pada  pengeluaran  R&D  baik  secara  kontinyu  tiap  tahun  maupun  jumlah  yang berbeda-beda  yang  ditemukan  pada  laporan  tahunan  perusahaan  di  catatan  atas laporan  keuangan.  Hal  ini  yang  membuat  analisis  pengeluaran  R&D disederhanakan  dengan  diukur  secara  kategorikal.  Pengukuran  secara  metrik tentunya  dapat  menunjukkan  analisis  yang  lebih  akurat  tentang  pengaruh pengeluaran R&D terhadap penjualan dan profitabilitas.

## Saran
Saran  penelitian  ini  adalah  penelitian  selanjutnya  diharapkan  dapat mengeksplorasi  apakah  pengeluaran  R&D  di  berbagai  usia  melalui  siklus  hidup ( life-cycle ) perusahaan berpengaruh positif dan signifikan secara statistik terhadap penjualan  dan  profitabilitas  untuk  mendukung  atau  menyanggah  hasil  penelitian ini.

## Implikasi
Hasil penelitian ini dapat menjadi bahan pertimbangan bagi para manajer perusahaan  untuk  melakukan  pengeluaran  R&D  yang  lebih  besar  agar memperoleh tingkat penjualan dan profitabilitas yang lebih tinggi di masa depan. Hal ini sesuai rekomendasi penelitian Das et al ., (2009) yang menyatakan bahwa perusahaan  yang  berinovasi  dalam  skala  besar  memiliki  kinerja  keuangan  lebih baik  dan  memperoleh  imbal  hasil  yang  tinggi  melalui  pengeluaran  yang  besar pada  R&D.  Implikasi  lainnya  bagi  perusahaan  yang  berusia  lebih  muda  dapat mengadopsi  strategi  investasi  yang  efektif  melalui  pengeluaran  R&D  untuk mengejar  ketinggalan  lebih  cepat  dari  perusahaan  yang  lebih  dewasa.  Manajer perusahaan  dapat  mulai  mengalokasikan  dananya  untuk  berinvestasi  pada  R&D karena  sesuai  hasil  penelitian  ini  terbukti  dapat  menghasilkan  kinerja  keuangan yang lebih baik.
Page | 664
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 4 No. 2 201 9

## DENNY DAN RAHMAT, PENGELUARAN R&D DAN KINERJA PERUSAHAAN MANUFAKTUR ………
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 4. No. 2 (2019) 644-668 ISSN 2548-1401 (Print)  ISSN 2548-4346 (Online)

## Daftar Pustaka
Aboody,  D.,  and  Lev,  B.  2000.  Information  asymmetry,  R&D,  and  insider gains. The journal of Finance . Vol.55. No. 6. Pp. 2747-2766. Abushammala,  S.  N.,  and  Sulaiman,  J.  2014.  Cash  holdings  and  corporate profitability:  Some  evidences  form  Jordan. International  Journal  of Innovation and Applied Studies . Vol. 8. No. 3. Pp. 898-915.
Aktas,  N.,  Croci,  E.,  and  Petmezas,  D.  2015.  Is  working  capital  management value-enhancing? Evidence from firm performance and investments. Journal of Corporate Finance . Vol. 30. No.2. Pp. 98-113.
Barron, D. N., West, E., and Hannan, M. T. 1994. A time to grow and a time to die:  Growth  and  mortality  of  credit  unions  in  New  York  City,  1914- 1990. American Journal of Sociology . Vol.100. No.2. Pp.381-421.
Bianchi,  M.,  and  Lejarraga,  J.  2016.  Learning  to  license  technology:  the  role  of experience  and  workforce's  skills  in  Spanish  manufacturing  firms. R&D Management . Vol. 46. No.2. Pp.691-705.
Booth,  L.,  Ntantamis,  C.,  and  Zhou,  J.  2015.  Financial  constraints,  R&D investment, and the value of cash holdings. Quarterly Journal of Finance . Vol.5. No.4. Pp.155-171.
Chen, Y. S., and Chang, K. C. 2010. Analyzing the nonlinear effects of firm size, profitability,  and  employee  productivity  on  patent  citations  of  the  US pharmaceutical companies by using artificial neural network. Scientometrics . Vol.82. No.1. Pp.75-82.
Coad,  A.,  and  Rao,  R.  2010.  Firm  growth  and  R&D  expenditure. Economics  of Innovation and New Technology . Vol.19. No.2. Pp.127-145.
________,  Segarra,  A.,  and  Teruel,  M.  2016.  Innovation  and  firm  growth:  Does firm age play a role?. Research Policy . Vol.45. No.2. Pp.387-400.
Das, A., Haldar, R., Kumar, V., and Kumar, U. 2009. Impact of R&D expenditure on  financial  performance:  a  study  of  Canadian  firms. In ASAC .  Vol.30. No.25. Pp. 82-96
Dereli,  D.  D.  2015.  Innovation  management  in  global  competition  and competitive  advantage. Procedia-Social  and  behavioral  sciences .Vol.19. No.5. Pp.1365-1370.
Domar, E. D. 1946. Capital expansion, rate of growth, and employment. Econometrica,  Journal  of  the  Econometric  Society .  Vol.3. No.1. Pp.137-147.
Page | 665
Jurnal Riset Akuntansi dan
Bisnis Airlangga Vol. 4 No. 2 201 9

## DENNY DAN RAHMAT, PENGELUARAN R&D DAN KINERJA PERUSAHAAN MANUFAKTUR ………
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 4. No. 2 (2019) 644-668 ISSN 2548-1401 (Print)  ISSN 2548-4346 (Online)
Fortune,  A.,  and  Shelton,  L.  M.  2014.  Age  matters:  Disentangling  the  effect  of R&D  investment  in  the  global  chemical  products  industry. Business Management Dynamics . Vol.3. No.11. Pp.35-52.
Furukawa, Y. 2010. Intellectual property protection and innovation: An inverted- U relationship. Economics Letters . Vol. 109. No.2. Pp. 99-101.
García-Quevedo, J., Pellegrino, G., & Vivarelli,  M. 2014. R&D drivers and age: Are young firms different? Research Policy . Vol.43. No.9. Pp.1544-1556.
Garnsey,  E.  1998.  A  theory  of  the  early  growth  of  the  firm. Industrial  and corporate change . Vol.7. No.3. Pp.523-556.
Gunday,  G.,  Ulusoy,  G.,  Kilic,  K.,  and  Alpkan,  L.  2011.  Effects  of  innovation types  on  firm  performance. International  Journal  of  production economics . Vol.133. No.2. Pp.662-676.
Hair,  J.  F.,  Ringle,  C.  M.,  &  Sarstedt,  M.  2013.  Partial  least  squares  structural equation  modeling:  Rigorous  applications,  better  results  and  higher acceptance. Long range planning . Vol.46. No.1. Pp. 111-126.
Hall,  B.  H.,  and  Lerner,  J.  2010.  The  financing  of  R&D  and  innovation. In Handbook of the Economics of Innovation . Vol.1. No.2. Pp.609-639.
Harrod, Roy F. 1939. An Essay in Dynamic Theory. The Economic Journal . Vol. 49. No.1. Pp.14-33.
Hoang,  H.  A.,and  Rothaermel,  F.  T.  2010.  Leveraging  internal  and  external experience: exploration, exploitation, and R&D project
performance. Strategic Management Journal . Vol. 31. No.7. Pp.734-758.
Iskin,  I.,  Daim,  T.  U.,  and  Cutar,  A.  2011.  Do  investments  in  research  and development  translate  tosales? International  Journal  of  Business Innovation and Research . Vol.5. No.5. Pp.510-525.
Jaisinghani,  D.  2016.  Impact  of  R&D  on  profitability  in  the  pharma  sector:  an empirical  study  from  India. Journal  of  Asia  Business  Studies. Vol.10. No.2. Pp.194-210.
Lee,  M.,  and  Choi,  M.  2015.  The  determinants  of  research  and  development investment  in  the  pharmaceutical  industry:  focus  on  financial structures. Osong  public  health  and  research  perspectives .  Vol.  6.  No.5. Pp.302-309.
Page | 666
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 4 No. 2 201 9

## DENNY DAN RAHMAT, PENGELUARAN R&D DAN KINERJA PERUSAHAAN MANUFAKTUR ………
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 4. No. 2 (2019) 644-668 ISSN 2548-1401 (Print)  ISSN 2548-4346 (Online)
Li, M. Y. L., and Hwang, N. C. R. 2011. Effects of firm size, financial leverage and  R&D  expenditures  on  firm  earnings:  An  analysis  using  quantile regression approach. Abacus . Vol. 47. No.2. Pp.182-204.
Liu, L. 2011. Research on the Determinants of R&D Expenditures: An Empirical Study on Listed Bio-pharmaceutical Companies of US.
Maskus, K. E., Neumann, R., and Seidel, T. 2012. How national and international financial development affect industrial R&D. European Economic Review . Vol. 56. No.1. Pp. 72-83.
Moshirian,  F.,  Nanda,  V.,  Vadilyev,  A.,  and  Zhang,  B.  2017.  What  drives investment–cash  flow  sensitivity  around  the  World?  An  asset  tangibility Perspective. Journal of Banking, and Finance . Vol.77. No.2. Pp.1-17.
Ozturk,  E.,  and  Zeren,  F.  2015.  The  impact  of  r&d  expenditure  on  firm performance  in  manufacturing  industry:  further  evidence  from Turkey. International  Journal  of  Economics  and  Research .  Vol.6.  No.2. Pp.32-36.
Pandit,  S.,  Wasley,  C.  E.,  and  Zach,  T.  2011.  The  effect  of  research  and development  (R&D)  inputs  and  outputs  on  the  relation  between  the uncertainty of future operating performance and R&D
expenditures. Journal  of  Accounting,  Auditing  &  Finance .  Vol.26.  No.1. Pp. 121-144.
Prihadyanti, D., and Laksani, C. S. 2015. R & D dan Inovasi di Perusahaan Sektor Manufaktur  Indonesia. Jurnal  Manajemen  Teknologi .  Vol.14.  No.2.Pp. 187-198.
Rabiei, M., and Dadkhah, H.2014. Research Article Effects of R&D Expenditure on  the  Profitability  of  Iran  Industrial  Firms. Research  Journal  of  Applied Sciences, Engineering and Technology . Vol. 7. No. 14. Pp.2846-2850.
Rafiq, S., Salim, R., and Smyth, R. 2016. The moderating role of firm age in the relationship  between  R&D  expenditure  and  financial  performance: Evidence  from  Chinese  and  US  mining  firms. Economic  Modelling .  Vol. 56. No.2. Pp. 122-132.
Razali,  N.  M.,  and  Wah,  Y.  B.  2011.  Power  comparisons  of  shapiro-wilk, kolmogorov-smirnov,  lilliefors  and  anderson-darling  tests. Journal  of statistical modeling and analytics . Vol.2. No.1. Pp.21-33.
Romer,  P.  M.  1994.  The  origins  of  endogenous  growth. Journal  of  Economic perspectives , Vol. 8 No.1. Pp.3-22.
Page | 667
Jurnal Riset Akuntansi dan
Bisnis Airlangga Vol. 4 No. 2 201 9

## DENNY DAN RAHMAT, PENGELUARAN R&D DAN KINERJA PERUSAHAAN MANUFAKTUR ………
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 4. No. 2 (2019) 644-668 ISSN 2548-1401 (Print)  ISSN 2548-4346 (Online)
Samiloglu,  F.,  and  Demirgunes,  K.  2008.  The  effect  of  working  capital management  on  firm  profitability:  Evidence  from  Turkey. The International journal of applied Economics and Finance . Vol.2. No.1. Pp. 44-50.
Sasaki,  T.  2016.  Financial  cash  flows  and  research  and  development investment. Pacific-Basin Finance Journal . Vol. 39. No.2.Pp.142-158.
Soh,  P.  H.,  and  Subramanian,  A.  M.  2014.  When  do  firms  benefit  from university–industry  R&D  collaborations?  The  implications  of  firm  R&D focus  on  scientific  research  and  technological  recombination. Journal  of Business Venturing . Vol. 29. No.6. Pp. 807-821.
Solow,  R.  M.  1956.  A  contribution  to  the  theory  of  economic  growth. The quarterly journal of economics . Vol.70. No.1. Pp. 65-94.
Swan, T. W. 1956. Economic growth and capital accumulation. Economic record .
Vol. 32. No.2 Pp. 334-361.
Ughetto,  E.  2008.  Does  internal  finance  matter  for  R&D?  New  evidence  from  a panel of Italian firms. Cambridge Journal of Economics . Vol.32. No.6. Pp. 907-925.
Usman,  M.,  Shaique,  M.,  Khan,  S.,  Shaikh,  R.,  and  Baig,  N.  2017.  Impact  of R&D  Investment  on  Firm  Performance  and  Firm  Value:  Evidence  from Developed  Nations  (G-7). Revista  de  Gestão,  Finanças  e  Contabilidade . Vol.7. No.2. Pp.302-321.
Vithessonthi,  C.,  and  Racela,  O.  C.  2016.  Short-and  long-run  effects  of internationalization  and  R&D  intensity  on  firm  performance. Journal  of Multinational Financial Management . Vol.34. No.3. Pp.28-45.
Wang, C. H., Lu, Y. H., Huang, C. W., and Lee, J. Y. 2013. R&D, productivity, and  market  value:  An  empirical  study  from  high-technology firms. Omega . Vol. 41. No.1. Pp.143-155.
Xu,  J.,  and  Jin,  Z.  2016.  Research  on  the  impact  of  r&d  investment  on  firm performance  in  China's  internet  of  things  industry. Journal  of  Advanced Management Science . Vol.4. No.2. Pp.112-116.
https://www.idx.co.id. Diakses tanggal 17 Juli 2018
https://www.ojk.go.id. Diakses tanggal 25 April 2018
https://investor.id/archive/negeri-abai-rd.  Diakses tanggal 28 Juni 2018
Page | 668
Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol. 4 No. 2 201 9