## ANALISIS KEBANGKRUTAN PADA PERUSAHAAN SEKTOR PARIWISATA, RESTORAN, DAN HOTEL
Nenny Syahrenny 1*
1 Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia Surabaya, Jl. Menur Pupungan No. 30 Surabaya, Indonesia
* Korespondensi: nennysyahrenny@stiesia.ac.id

## Abstract
The purpose was to test the bankruptcy  potential and accuracy of the three  models  used to analyze company insolvency using the Altman Z-Score, Springate S-Score, and Zmijewski X-Score methods. Each model  is  calculated  using  ratio  analysis  of  the  elements  of  assets,  liabilities,  equity,  and  retained earnings. This study used secondary data that had been processed. The samples are tourism, restaurant and hotel companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) in 2018-2022. Using the purposive sampling method, predetermined criteria so that 26 companies with a total of 130 data. The analysis technique is to calculate financial ratios, then compare the results of the three bankruptcy prediction models and test their accuracy. As a result, the Springate S-Score model with the highest accuracy of 80.77% is considered more accurate in predicting the possibility of bankruptcy which supported by the existence of companies suspended by the IDX due to going concern issues.
Keywords : Altman Z-Score, Springate S-Score, Zmijewski X-Score, Bankruptcy

## Abstrak
Tujuan  penelitian  adalah  untuk  menguji  potensi  kebangkrutan  dan  akurasi  dari  tiga  model  yang digunakan untuk  menganalisis  kebangkrutan  perusahaan  dengan  menggunakan  metode  Altman  Z- Score, Springate S-Score, dan Zmijewski X-Score. Setiap model tersebut dihitung menggunakan analisis rasio dari unsur aset, liabilitas, ekuitas,  dan saldo laba.  Penelitian ini menggunakan data sekunder yang telah diolah. Sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan pariwisata, restoran dan hotel yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2018-2022. Pengambilan sampel dilakukan dengan metode purposive sampling, menggunakan kriteria yang telah ditentukan sehingga diperoleh sebanyak 26 perusahaan dengan total 130 data. Teknik analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah  menghitung  rasio  keuangan,  kemudian  membandingkan  hasil  dari  ketiga  model  prediksi kebangkrutan dan menguji akurasinya. Hasilnya dari ketiga model, model Springate S-Score dengan akurasi tertinggi sebesar 80,77% dinilai lebih akurat dalam memprediksi kemungkinan kebangkrutan. Hal ini didukung dengan adanya perusahaan yang disuspend oleh BEI karena masalah going concern. Kata kunci : Altman Z-Score, Springate S-Score, Zmijewski X-Score, Kebangkrutan

## PENDAHULUAN
Indonesia  adalah  negara  dengan  kekayaan  alam,  kebudayaan,  dan  beberapa  warisan luhur  yang  beraneka  ragam.  Komponen  ini  merupakan  bagian  penting  dari  industri pariwisata yang dapat menarik wisatawan baik domestik maupun mancanegara ke Indonesia. Perkembangan sektor pariwisata juga seiring dan tidak terlepas dari berkembangnya sektor hotel  dan  restoran.  Hal  ini  tentunya  dapat  menarik  investor  dalam  melakukan  investasi dalam  mengembangkan  ketiga  jenis  sektor  tersebut.  Persaingan  dalam  sektor  ini  cukup kompetitif  karena  pembisnis  akan  berlomba-lomba  untuk  membuat  konsep  dan  fasilitas yang  menarik  dikunjungi,  sehingga  pembisnis  harus  mampu  mempertahankan  bisnisnya dalam mengatasi tantangan tersebut (Hanifa, L., Hidayati, S. A., & Tara, 2022).
Pada akhir tahun 2019 hampir seluruh dunia tidak terkecuali Indonesia diserang adanya pandemi  yang  sering  dikenal  dengan  covid-19.  Pandemi  tersebut  tidak  hanya  mengancam bidang kesehatan saja melainkan mampu melemahkan kondisi ekonomi secara global. Salah satunya  yang  paling  terdampak  secara  signifikan  adanya  pandemi  ini  adalah  sektor Pariwisata,  Restoran,  dan  Hotel,  karena  kebijakan  pemerintah  terkait  Pembatasan  Sosial Berskala  Besar  (PSBB).  Hal  ini  berdampak  terhadap  menurunnnya  jumlah  wisatawan mancanegara  ke  Indonesia.  Dikutip  dari  data  yang  dirilis  oleh  BPS,  menyatakan  bahwa kunjungan wisatawan  mancanegara pada  tahun  2020  mengalami  penurunan tajam  hingga menyenyuh angka sebesar 88,08% dibandingkan tahun 2019 (BPS, 2021). Tingkat Penghunian kamar (TPK) hotel berbintang pada akhir Desember 2020 mengalami penurunan 18,06 poin dibandingkan  TPK  bulan  yang  sama  pada  tahun  2019.  Tentu  hal  ini  berdampak  terhadap kondisi kelangsungan usaha di bidang pariwisata, hotel, dan restoran karena bisa dipastikan pendapatan  pada  sektor  tersebut  pasti  mengalami  penurunan  yang  drastis  pada  masa pandemi  covid-19.  Devisa  yang  didapatkan  Indonesia  dari  sektor  perhotelan  saja  hanya mendapatkan  omset  kurang  lebih  20%  padahal  sebelum  COVID  omsetnya  sebesar  70% (Setyaningrum  et  al.,  2020).  Ketua  Umum  Perhimpunan  Hotel  dan  Restoran  Indonesia, Haryadi  Sukamdani  menyebutkan  ada  2.000  hotel  dan  8.000  restoran  menyatakan  tutup operasional (Armadani et al., 2021).
Jika  perusahaan  tidak  mampu  mengelola  dan  menghadapai  persaingan  serta  kondisi ekonomi secara global pada masa covid-19 tidak menutup kemungkinan bahwa perusahaan akan menghadapi kesulitan keuangan yang akan menjadi awal dari kebangkrutan perusahaan (Liana  &  Sutrisno,  2014).  Komarudin menyatakan  tindakan  preventif  untuk  meminimalisir terjadinya  kebangkrutan  adalah  dengan  mengecek  kondisi  keuangan  perusahaan  melalui analisis laporan keuangan (Komarudin, 2019).  Terdapat berbagai model analisis yang dapat digunakan  dalam  menghitung  adanya  potensi  kebangkrutan  dan  seringkali  menunjukkan hasil analisis yang berbeda, dikarenakan analisis rasio keuangan dan cut-off yang digunakan juga berbeda  (Yoseph, 2018). Diantara model analisis yang dapat digunakan adalah model Altman Z-Score, Springate S-Score, Zmijewski X-Score, Foster, Olshon, dan Groover. Prediksi kebangkrutan  dengan  menggunakan  model  analisis  Altman,  Springate,  dan    Zmijewski sebelumnya  telah  dilakukan  oleh  beberapa  peneliti  seperti  (Putri  &  Challen,  2021)  yang mempelajari  potensi  kebangkrutan  pada  perusahaan  sektor  pertambangan  dan  batu  bara. Hanifa,  et  al    meneliti  pada  perusahaan  sektor  restoran,  hotel,  dan  pariwisata  (Hanifa,  L., Hidayati, S. A., & Tara, 2022). Pelitawati, et al meneliti pada perusahaan di BEI (Pelitawati & Ragil, A, 2020) dan Al-Rahma, et al meneliti pada perusahaan sektor otomotif (Al-Rahma, A. A., M. Agus & Achmad, 2021). Terdapat perbedaan hasil penelitian sebelumnya yang telah dilakukan peneliti dikarenakan objek dan periode penelitian yang berbeda. Oleh karena itu peneliti  tertarik  untuk  menguji  model  analisis  terbaik  diantara  ketiga  model  analisis kebangkrutan  yaitu  model  Altman  Z-Score,  Springate  S-Score,  Zmijewski  X-Score  pada periode penelitian 2018-2022 dimana tahun 2020-2021 terjadi COVID yang melanda seluruh dunia  terutama  berdampak  pada  sektor  pariwisata  dan  di  2022  perekonomian  mulai bergerak kembali.

## METODE PENELITIAN
Metode  penelitian  yang  digunakan  adalah  metode  komparatif  dengan  pendekatan kuantitatif, yaitu menganalisis potensi kebangkrutan perusahaan menggunakan tiga metode yaitu Altman Z-Score, Springate S-Score dan Zmijewski X-Score yang dihitung menggunakan analisis rasio pada tiap-tiap model yang digunakan. Populasi penelitian ini adalah perusahaan sektor Pariwisata, Restoran, dan Hotel yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2018-2022 sebanyak 26 perusahaan. Pengambilan sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode purposive sampling dengan kriteria: (a) perusahaan pariwisata, restoran, dan hotel yang terdaftar di BEI berturut-turut sejak tahun 2018 sampai dengan tahun 2022, (b) perusahaan pariwisata, restoran, dan hotel yang menerbitkan laporan keuangan lengkap dari  tahun  2018  hingga  tahun  2022,  (c)  perusahaan  yang  memiliki  data  lengkap  untuk keperluan penelitian, antara lain: data modal kerja (working capital), total aset, liabilitas, nilai buku ekuitas, laba sebelum bunga dan pajak (EBIT), dan saldo laba (retained earning) untuk perhitungan  analisis  kebangkrutan  menggunakan  model  Altman  Z-Score,  kemudian  utang jangka  pendek,  penjualan,  dan  laba  sebelum  pajak  (EBT)  untuk  perhitungan  analisis kebangkrutan menggunakan model Springate S-Skor, tambahan data berupa aset lancar dan laba setelah pajak  untuk perhitungan analisis kebangkrutan menggunakan model Zmijewski X-Score.
Berdasarkan kriteria tersebut diperolah sebanyak 26 perusahaan pariwisata, restoran, dan hotel yang terdaftar di BEI selama tahun 2018-2022, sehingga total data penelitian yang diamati dan dianalisis dalam penelitian ini berjumlah 130 data. Dari 26 perusahaan tersebut dibagi menjadi dua ketegori berdasarkan klasifikasi sebagai berikut: Kategori 1:  perusahaan yang  diindikasi  tidak  berpotensi  mengalami  kebangkrutan  (financial  distress)  atau perusahaan  sehat  yaitu  perusahaan  selama  2  tahun  berturut-turut  memiliki net  income positif.  Kategori  2:  perusahaan  yang  diindikasi  berpotensi  mengalami  kebangkrutan (financial  distress)  yaitu  perusahaan  selama  2  tahun  berturut-turut  memiliki net  income negatif.
Jenis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder  dan  teknik pengumpulan  datanya  menggunakan  teknik  dokumenter.  Peneliti  menggunakan  laporan keuangan  yang  diunduh  di  website  resmi  BEI  ( www.idx.co.id )  dan  dari  situs  web  masing- masing  perusahaan  apabila  laporan  yang  dibutuhkan  tidak  tersedia  di  situs  web  BEI. Penelitian ini secara sistematis menggunakan Microsoft excel untuk menghitung rasio dan menganalisis skor dari masing-masing metode yang digunakan dan menggunakan aplikasi SPSS versi 25 untuk menganalisis statistik deskriptif. Berikut adalah daftar nama perusahaan yang digunakan dalam penelitian ini berdasarkan kategorinya:
Tabel 1. Daftar Nama Perusahaan Kategori I ( Non Distress ) No Nama Perusahaan Kode 1 PT Jakarta International Hotels & Development Tbk JIHD 2 PT Pembangunan Graha Lestari Indah Tbk PGLI 3 PT Jaya Sukses Makmur Sentosa Tbk RISE 4 PT Indonesian Paradise Property Tbk INPP 5 PT Map Boga Adiperkasa Tbk MAPB 6 PT Sarimelati Kencana Tbk PZZA 7 PT Pudjiadi Prestige Tbk PUDP 8 PT Bayu Buana Tbk BAYU 9 PT Pioneerindo Gourmet International Tbk PTSP
Sumber: data sekunder (diolah)
Tabel 2. Daftar Nama Perusahaan Kategori II ( Distress ) No Nama Perusahaan Kode 1 PT Anugerah Kagum Karya Utama Tbk AKKU 2 PT Arthavest Tbk ARTA 3 PT Bukit Uluwatu Villa Tbk BUVA 4 PT Dafam Property Indonesia Tbk DFAM 5 PT Intikeramik Alamasri Industri Tbk IKAI 6 PT Jakarta Setiabudi Internasional Tbk JSPT 7 PT Sanurhasta Mitra Tbk MINA 8 PT Andalan Perkasa Abadi Tbk NASA 9 PT Pudjiadi & Sons Tbk PNSE 10 PT Red Planet Indonesia Tbk PSKT 11 PT Hotel Sahid Jaya International Tbk SHID 12 PT Satria Mega Kencana Tbk SOTS 13 PT fast Food Indonesia Tbk FAST 14 PT Pembangunan Jaya Ancol Tbk PJAA 15 PT Destinasi Tirta Nusantara Tbk PDES 16 PT Panorama Sentrawisata Tbk PANR 17 PT Graha Andrasentra Propertindo JGLE Sumber: data sekunder (diolah)

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Analisis Statistik Deskriptif
Tabel 3. Statistik Deskriptif Model Analisis N Minimum Maksimum Rata-rata Std. Deviation Altman 130 -11.23411 50.67062 3.82328 7.67917 Springate 130 -2.59231 5.27309 .17795 .97031 Zmijewski 130 -5.63816 17.20429 -1.66572 2.33946 Valid N (listwise) 130

## Sumber: data sekunder (diolah)
Berdasarkan  tabel  3  dapat  dilihat  bahwa  jumlah  data  penelitian  yang  diamati  dan dianalisis sebanyak 130 data. Dapat dilihat bahwa model analisis Altman Z-Score memiliki nilai minimum sebesar -11.23411 dimiliki oleh  PT Dafam Property Indonesia Tbk pada tahun 2020  dan  nilai  maksimum  sebesar  50.67062  dimiliki  oleh  PT  Sanurhasta  Mitra  Tbk  pada tahun  2018.  Altman  Z-Score  memiliki  nilai  rata-rata  sebesar  3.82328  dan  standar  deviasi sebesar 7.67917.
Model analisis  Springate memiliki nilai minimum sebesar  -2.59231  dimiliki  PT Bukit Uluwatu Villa Tbk pada tahun 2020 dan nilai maksimum sebesar 5.27309 dimiliki oleh  PT Pudjiadi  Prestige  Tbk  pada  tahun  2022.  Springate  S-Score  memiliki  nilai  rata-rata  sebesar 0.17795 dan standar deviasi sebesar 0.97031.
Model analisis Zmijewski memiliki nilai minimum sebesar -5.63816 dimiliki  PT Pudjiadi Prestige Tbk pada tahun 2022 dan nilai maksimum sebesar 17.20429 dimiliki oleh  PT  PT Dafam Property Indonesia Tbk pada tahun 2020. Springate X-Score memiliki nilai rata-rata sebesar -1.66572 dan standar deviasi sebesar 2.33946.

## Model Altman Z-Score
Model Altman Z-Score ditemukan pertama kali pada tahun 1968 oleh Edward I Altman untuk  menganalisis  kebangkrutan.  Berbagai  penelitian  terus  dikembangkan  diantaranya menghapus  model  analisis  kelima  yaitu  rasio  penjualan  terhadap  model  aset  oleh  Chen, Weston,  and  Altman  (Chen  et  al.,  1995).  Kemudian  agar  bisa  digunakan  oleh  segala  jenis perusahaan, dengan mengganti harga pasar ekuitas menjadi nilai buku ekuitas pada variabel yang keempat (Altman, 2013). Sehingga pengukuran model Altman sebagai berikut:
Z = 6,56X1 + 3,26X2 + 6,72X3 + 1,05X4 Keterangan: X1 = modal kerja/total aset X2 = saldo laba/total aset (ROA) X3 = laba sebelum bunga dan pajak (EBIT) /total aset X4 = nilai buku ekuitas/nilai buku utang
Dasar  yang  digunakan  untuk  menentukan  kondisi  suatu  perusahaan  menggunakan angka cut  off yaitu  dengan  kategori  sebagai  berikut:  Jika  nilai  Z  <  1,1  dikategorikan perusahaan bangkrut. Jika nilainya 1,1 < Z < 2,6 dikategorikan sebagai perusahaan greyarea . Dan jika nilai Z > 2,6 dikategorikan sebagai perusahaan sehat.
Hasil  perhitungan  analisis  kebangkrutan  menggunakan  model  Altman  Z-Score  pada perusahaan  pariwisata,  restoran  dan  hotel  yang  terdaftar  di  BEI  pada  tahun  2018-2022 sebanyak 26 perusahaan menggunakan rumus Z = 6,56 (X1) + 3,26 (X2) + 6,72 (X3) + 1,05 (X4) dengan  kriteria  yang  telah  ditentukan,  diperoleh  hasil  perhitungan  rata-rata  nilai  Z-Score sebagai berikut:
Tabel 4. Nilai Rata-Rata Model Altman Z-Score Kategori I Kode 2018 2019 2020 2021 2022 Rata-Rata Kategori JIHD 2,44 1,92 0,87 1,48 0,75 1,49 Greyarea PGLI 4,97 2,77 1,97 2,44 2,25 2,88 Sehat RISE 5,72 5,88 5,38 8,37 8,17 6,70 Sehat INPP 1,62 5,03 2,67 2,69 2,62 2,93 Sehat MAPB 2,79 2,29 (0,07) (0,71) (0,14) 0,83 Bangkrut PZZA 2,81 3,43 1,57 0,94 0,31 1,81 Greyarea PUDP 7,90 4,27 4,03 4,25 13,37 6,76 Sehat BAYU 4,03 4,20 4,54 4,16 3,82 4,15 Sehat PTSP 1,67 2,27 0,05 (1,67) 0,16 0,49 Bangkrut Sumber: data sekunder (diolah) Tabel 5. Nilai Rata-Rata Model Altman Z-Score Kategori II Kode 2018 2019 2020 2021 2022 Rata- Rata Kategori AKKU 3,73 0,68 2,33 (0,56) (0,64) 1,11 Greyarea ARTA 6,82 7,11 18,78 19,14 27,15 15,80 Sehat BUVA (0,37) (0,74) (5,66) (10,42) (7,62) (4,96) Bangkrut DFAM 1,18 0,16 (11,23) (2,38) (0,92) (2,64) Bangkrut IKAI 0,98 1,58 1,03 1,19 0,01 0,96 Bangkrut JSPT 2,36 2,52 1,36 0,98 1,19 1,68 Greyarea MINA 50,67   33,29 24,28 16,33 14,65 27,84 Sehat NASA 13,98   19,43 20,35 18,67 19,91 18,47 Sehat PNSE 0,64 0,82 0,02 (1,41) (1,05) (0,20) Bangkrut PSKT 7,56 6,44 5,11 4,87 5,72 5,94 Sehat SHID 2,52 2,77 2,12 2,13 2,02 2,31 Greyarea SOTS 3,18 1,89 0,94 1,34 1,18 1,70 Greyarea FAST 2,59 2,82 0,94 (1,02) (0,66) 0,93 Bangkrut PJAA 1,02 2,04 (0,63) (0,36) 0,01 0,42 Bangkrut PDES 0,88 1,74 (1,64) (4,61) (2,32) (1,19) Bangkrut PANR 1,01 1,34 0,23 (0,83) 0,11 0,37 Bangkrut JGLE 2,08 2,94 2,74 2,77 3,49 2,80 Sehat Sumber: data sekunder (diolah)
Dapat dilihat bahwa berdasarkan tabel 4 perusahaan dengan kategori I yang dinyatakan sehat sebanyak 6 perusahaan yaitu PGLI, RISE, INPP, PUDP, BAYU, PTSP, kemudian terdapat 2 perusahaan yaitu MAPB dan PTSP dinyatakan bangkut. Terakhir ada 2 perusahaan juga yang dinyatakan grey  area yaitu  JIHD  dan  PZZA.  Sementara  berdasarkan  tabel  5  dapat  dilihat bahwa perusahaan dengan kategori II terdapat sebanyak 8 perusahaan dinyatakan bangkrut yaitu  BUVA,  DFAM,  IKAI,  PNSE,  FAST,  PJAA,PDES,  PANR,  kemudian terdapat  5  perusahaan dinyatakan  sehat  yaitu  ARTA,  MINA,  NASA,  PSKT,  JGLE,  dan  sebanyak  4  perusahaan  yang dinyatakan grey area yaitu AKKU, JSPT, SHID, SOTS.
Berdasarkan pengumuman No. Peng-SPT-00011/BAI.PP2/04-2023 pada tanggal 14 April 2023  diputuskan  bahwa  terjadi  penghentian  sementara  perdagangan  saham  Perseroan  PT Bukit Uluwatu Villa, Tbk. (BUVA) di seluruh pasar perdagangan efek pada tanggal 14 April 2023  sampai  dengan  pengumuman  pasar  saham  lebih  lanjut.  Hal  ini  disebabkan  adanya ketidakpastian  seputar  kelangsungan  usaha  ( going  concern )  perusahaan,  seperti  yang tertuang  dalam  hasil  penelitian  Destari  bahwa  PT. Bukit  Uluwatu  Villa  Tbk.  mengalami kemerosotan pendapatan yang cukup tajam dari tahun 2019 ke tahun 2020 (Destari, 2021). Penurunan  tersebut  disebabkan  oleh  penutupan  daerah  atau  tempat  pariwisata  yang mempengaruhi  jumlah  kunjungan  tamu  serta  pengadaan  acara  di  hotel  (Kontan,  2023). Sehingga  model  Altman  Z-Score  cukup  akurat  dalam  memprediksi  kebangkrutan  suatu perusahaan.

## Model Springate S-Score
Menurut Darmayanti dan Rosyida, model Springate S-Score dikembangkan oleh Gordon LV. Springate pada tahun 1978, dengan menggunakan Multiple Discriminant Analysis (MDA) (Darmayanti  &  Rosyida,  2020).  Pengujian  tersebut  memilih  4  dari  19  rasio  yang  dapat digunakan untuk memprediksi adanya potensi kebangkrutan. Pengukuran Model Springate S-Score menggunakan rumus sebagai berikut:
S = 1,03A + 3,07B + 0,66C + 0,4D Keterangan: A = modal kerja/total aset B = laba bersih sebelum bunga dan pajak(EBIT)/total aset C = laba bersih sebelum pajak (EBT) /utang jangka pendek D = penjualan/total aset
Dasar  yang  digunakan  untuk  menentukan  kondisi  suatu  perusahaan  menggunakan angka cut off atau disebut biasa disebut dengan batas kritis yaitu dengan kategori sebagai berikut: Jika nilai S < 0,862 dikategorikan perusahaan tidak sehat atau bangkrut. Dan jika nilai S > 0,862 dikategorikan sebagai perusahaan sehat.
Hasil perhitungan analisis kebangkrutan menggunakan model Springate S-Score pada perusahaan  pariwisata,  restoran  dan  hotel  yang  terdaftar  di  BEI  pada  tahun  2018-2022 sebanyak  26  perusahaan  menggunakan  rumus  S  =  1,03A  +  3,07B  +  0,66C  +0,4D  dengan kriteria  yang  telah  ditentukan  diperoleh  hasil  perhitungan  rata-rata  nilai  S-Score  sebagai berikut:
Tabel 6. Nilai Rata-Rata Model Springate S-Score Kategori I Kode 2018 2019 2020 2021 2022 Rata-Rata Kategori JIHD 0,30 0,17 (0,14) (0,16) 0,16 0,07 Tidak Sehat PGLI 0,99 1,03 (0,85) 1,60 2,26 1,01 Sehat RISE 0,63 0,45 0,24 0,67 0,49 0,50 Tidak Sehat INPP 0,25 4,05 (1,57) 0,09 0,27 0,62 Tidak Sehat MAPB 1,09 1,13 (0,18) 0,29 0,70 0,61 Tidak Sehat PZZA 1,58 1,61 0,36 0,77 0,45 0,95 Sehat PUDP 0,48 0,45 0,04 0,11 5,27 1,27 Sehat BAYU 1,64 1,87 0,76 0,66 1,56 1,30 Sehat PTSP 1,51 1,44 (0,29) 0,22 0,90 0,75 Tidak Sehat Sumber: data sekunder (diolah)
Tabel 7. Nilai Rata-Rata Model Springate S-Score Kategori II Kode 2018 2019 2020 2021 2022 Rata-Rata Kategori AKKU 0,28 (0,92) (0,08) (0,62) (0,43) (0,36) Tidak Sehat ARTA 1,01 0,42 (0,38) (0,45) 0,39 0,20 Tidak Sehat BUVA (0,17) (0,28) (2,59) (1,38) (1,10) (1,10) Tidak Sehat DFAM 0,41 0,57 0,31 0,41 (0,01) 0,34 Tidak Sehat IKAI 0,04 (0,45) (0,48) (0,19) (0,20) (0,26) Tidak Sehat JSPT 1,05 0,41 (0,21) (0,30) 0,18 0,23 Tidak Sehat MINA 0,81 0,41 (2,29) (0,60) (0,51) (0,44) Tidak Sehat NASA 0,10 0,06 (0,07) 0,01 0,09 0,04 Tidak Sehat PNSE 0,14 0,08 (1,01) (0,68) (0,04) (0,30) Tidak Sehat PSKT (0,30) (0,14) (0,61) (0,31) (0,08) (0,29) Tidak Sehat SHID 0,23 0,10 (0,30) (0,45) (0,13) (0,11) Tidak Sehat SOTS (0,63) (0,67) (0,54) (1,18) (0,84) (0,77) Tidak Sehat FAST 1,55 1,43 (0,02) 0,05 0,48 0,70 Tidak Sehat PJAA 0,54 0,82 (0,62) (0,23) 0,36 0,17 Tidak Sehat PDES 0,59 0,36 (1,64) (1,33) (0,07) (0,42) Tidak Sehat PANR 0,55 0,54 (0,38) (0,55) 0,47 0,13 Tidak Sehat JGLE 0,32 0,02 (0,08) (0,00) (1,26) (0,20) Tidak Sehat

## Sumber data: data sekunder (diolah)
Dapat dilihat bahwa berdasarkan tabel 6 perusahaan dengan kategori I yang dinyatakan sehat sebanyak 4 perusahaan yaitu PGLI, PZZA, PUDP, BAYU kemudian terdapat 5 perusahaan yaitu  JIHD,  RISE,  INPP,  MAPB,  PTSAP  dinyatakan  tidak  sehat  atau  bangkrut.  Sementara berdasarkan  tabel  7  dapat  dilihat  bahwa  sebanyak  17  perusahaan  dengan  kategori  II semuanya dinyatakan tidak sehat atau bangkrut yaitu: AKKU, ARTA, BUVA, DFAM, IKAI, JSPT, MINA, NASA, PNSE, PSKT, SHID, SOTS, FAST, PJAA, PDES, PANR, JGLE.
Hasil dari pengujian menggunakan model Springate S-Score sama dengan model Altman menunjukkan bahwa PT Bukit Uluwatu Villa, Tbk tidak sehat dan mengalami ketidakpastian usaha.  Sehingga  model  Springate  S-Score  juga  cukup  akurat  dalam  memprediksi kebangkrutan suatu perusahaan.

## Model Zmijewski X-Score
Menurut  Fadillah,  Model  Zmijewski  X-Score  merupakan suatu  model  yang  telah dilakukan  riset  selama  20  tahun  dengan  menelaah  dan  menambahkan  validitas  rasio keuangan untuk mendeteksi adanya potensi kebangrutan perusahaan (Fadillah, 2017). Model ini  menggunakan  tiga  rasio  dalam  menentukan  nilai  potensi  kebangkrutan.  Pengukuran Model Zmijewski X-Score menggunakan rumus sebagai berikut: X = -4,3 – 4,5X1 + 5,7X2 – 0,004X3 Keterangan:
X1 = Return On Aset (laba setelah pajak/total aset) X2 = Debt Ratio (total utang/total aset) X3 = Current Ratio (aset lancar/utang jangka pendek)
Dasar  yang  digunakan  untuk  menentukan  kondisi  suatu  perusahaan  menggunakan angka cut off dengan kategori sebagai berikut: Jika nilai X ≥ 0 dikategorikan perusahaan tidak berpotensi bangkrut. Dan jika nilai X < 0 dikategorikan sebagai perusahaan sehat.
Hasil  perhitungan analisis kebangkrutan menguunakan model Zmijewski X-Score ada perusahaan  pariwisata,  restoran  dan  hotel  yang  terdaftar  di  BEI  pada  tahun  2018-2022 sebanyak 26  perusahaan menggunakan rumus X =  -4,3 – 4,5X1 +  5,7X2  – 0,004X3 dengan kriteria  yang  telah  ditentukan  diperoleh  hasil  perhitungan  rata-rata  nilai  X-Score  sebagai berikut:
Tabel 8. Nilai Rata-Rata Model Zmijewski X-Score Kategori I
Kode 2018 2019 2020 2021 2022 Rata-Rata Kategori JIHD (2,93) (2,76) (1,64) (2,65) (1,66) (2,33) Sehat PGLI (3,11) (2,92) (2,21) (2,85) (2,41) (2,70) Sehat RISE (3,28) (3,19) (3,00) (3,60) (3,54) (3,32) Sehat INPP (2,22) (4,27) (2,21) (2,34) (2,20) (2,65) Sehat MAPB (2,45) (2,37) (0,68) (1,16) (1,46) (1,62) Sehat PZZA (2,39) (2,65) (1,35) (1,73) (1,22) (1,87) Sehat PUDP (2,60) (2,25) (1,89) (1,97) (5,64) (2,87) Sehat BAYU (1,99) (1,90) (1,87) (2,12) (1,82) (1,94) Sehat PTSP (1,90) (2,01) 0,10 (0,25) (1,38) (1,09) Sehat Sumber data: data sekunder (diolah) Tabel 9. Nilai Rata-Rata Model Zmijewski X-Score Kategori II Kode 2018 2019 2020 2021 2022 Rata-Rata Kategori AKKU (2,55) (1,39) (3,19) (1,52) (2,03) (2,14) Sehat ARTA (3,53) (3,47) (3,98) (3,90) (4,13) (3,80) Sehat BUVA (1,86) (1,58) 2,03 2,13 2,32 0,61 Bangkrut DFAM (0,09) 1,31 17,20 5,90 3,62 5,59 Bangkrut IKAI (2,23) (2,23) (2,04) (1,99) (1,97) (2,09) Sehat JSPT (2,53) (2,06) (0,69) (1,16) (0,45) (1,38) Sehat MINA (4,32) (4,20) (3,71) (3,77) (3,78) (3,96) Sehat NASA (3,91) (4,01) (4,00) (3,98) (4,02) (3,98) Sehat PNSE (1,07) (0,74) (0,20) (0,14) (0,29) (0,49) Sehat PSKT (3,42) (3,36) (3,12) (3,27) (3,39) (3,31) Sehat SHID (2,21) (2,19) (1,95) (1,92) (1,92) (2,04) Sehat SOTS (2,44) (2,19) (1,97) (1,92) (1,82) (2,07) Sehat FAST (1,86) (1,70) (0,26) (0,11) (0,09) (0,81) Sehat PJAA (1,61) (1,85) (0,62) (0,23) (1,07) (1,07) Sehat PDES (1,33) (1,00) 0,79 1,50 0,54 0,10 Bangkrut PANR (0,56) (0,50) 0,04 0,04 (0,73) (0,34) Sehat JGLE (1,97) (2,08) (1,97) (2,10) (0,58) (1,74) Sehat

## Sumber data: data sekunder (diolah)
Dapat  dilihat  bahwa  berdasarkan  tabel  8  perusahaan  dengan  kategori  I  semua perusahaan  dinyatakan  sehat  sebanyak  9  perusahaan  yaitu  JIHD,  PGLI,  RISE,  INPP,  MAPB, PZZA,  PUDP,  BAYU,  PTSP.  Berdasarkan  tabel  9  dapat  dilihat  bahwa  perusahaan  dengan kategori II sebanyak 3 perusahaan dinyatakan bangkrut yaitu BUVA, DFAM, PDES, kemudian terdapat 14 perusahaan dinyatakan sehat yaitu AKKU, ARTA, IKAI, JSPT, MINA, NASA, PNSE, PSKT, SHID, SOTS, FAST, PJAA, PANR, JGLE.
Pengujian  menggunakan  model  Zmiijewski  X-Score  menghasilkan  hasil  yang  sama dengan  kedua  model  sebelumnya  sehingga  model  Zmijewski  X-Score  cukup  akurat  dalam memprediksi kebangkrutan suatu perusahaan. Perusahaan dengan kode BUVA, DFAM, PDES dianalisis  mengalami  kebangkrutan.  Namun  model  Zmiijewski  X-Score  pada  kategori  II banyak  perusahaan  yang  dinyatakan  sehat  padahal  analisis  dengan  2  model  sebelumnya tersebut masuk dalam kategori bangkrut.

## Pengujiaan Tingkat Akurasi

## Tabel 10. Hasil Uji Akurasi Model Altman
Model Analisis Jumlah Perusahaan Prediksi Kategori Sehat Prediksi Kategori Bangkrut Jumlah Prediksi Benar Jumlah Prediksi Salah Altman Z-Score 26 10 16 19 7

## Sumber data: data sekunder (diolah)
Model  pengujian  Altman  mengelompokkan  adanya  perusahaan  dalam  kategori grey area .  Altman  merekomendasikan  bahwa  perusahaan  yang  masuk  dalam  kategori  tersebut diklasifikasikan  untuk  masuk  kategori  sehat  karena  diambil  dari  titik  potong  dalam klasifikasinya  (Altman,  2013).  Berdasarkan  tabel  10  dapat  dijelaskan  bahwa  hasil perhitungan tingkat akurasi model altman adalah sebanyak 19 perusahaan diprediksi benar dan  sebanyak  7  perusahaan  diprediksi  salah.  Sehingga  hasil  perhitungan  tingkat  akurasi model Altman Z-score sebesar 73,08% dengan tingkat error sebesar 26,92%.
Tabel 11. Hasil Uji Tingkat Akurasi Model Springate Model Analisis Jumlah Perusahaan Prediksi Kategori Sehat Prediksi Kategori Bangkrut Jumlah Prediksi Benar Jumlah Prediksi Salah Springate S- Score 26 4 22 21 5

## Sumber data: data sekunder (diolah)
Berdasarkan tabel 11 dapat dijelaskan bahwa hasil perhitungan secara keseluruhan nilai S dalam model Springate adalah sebanyak 21 perusahaan diprediksi benar dan sebanyak 5 perusahaan diprediksi salah. Sehingga hasil perhitungan tingkat akurasi model Springate S- score sebesar 80,77% dengan tingkat error sebesar 19,23%.
Tabel 12. Hasil Uji Tingkat Akurasi Model Zmijewski
Model Analisis Jumlah Perusahaan Prediksi Kategori Sehat Prediksi Kategori Bangkrut Jumlah Prediksi Benar Jumlah Prediksi Salah Zmijewski X- Score 26 23 3 12 14

## Sumber data: data sekunder (diolah)
Berdasarkan tabel 12 dapat dijelaskan bahwa hasil perhitungan secara keseluruhan nilai X dalam model Zmijewski adalah sebanyak 12 perusahaan diprediksi benar dan sebanyak 14 perusahaan diprediksi salah. Sehingga hasil perhitungan tingkat akurasi model Zmijewski X- score sebesar 46,15% dengan tingkat error sebesar 53,85%.
Berdasarkan hasil penelitian yang telah dijelaskan pada tabel 10 s/d tabel 12, model altman  z-score  dinilai  cukup  akurat  dalam  memprediksi  adanya  potensi financial  distress atau kebangkrutan, dengan tingkat akurasi sebesar 73,08%. Pada tahun 2023 terdapat satu perusahaan yaitu PT Bukit Uluwatu Villa, Tbk. (BUVA) di suspend oleh Bursa Efek Indonesia karena masalah going concern perusahaan, hal ini didukung pada perhitungan dan analisis model altman z-score bahwa perusahaan tersebut masuk kategori bangkrut atau tidak sehat. Selanjutnya untuk model springate S-Score juga menunjukkan hal yang sama bahwa  pada tahun 2023 terdapat satu perusahaan yaitu PT Bukit Uluwatu Villa, Tbk. (BUVA) disuspensi oleh Bursa Efek Indonesia karena masalah going concern yang masuk dalam kategori tidak sehat. Perbedaannya adalah nilai untuk pengujian tingkat akurasi  model Springate S-Score menunjukkan nilai yang paling tinggi dibandingkan dengan model analisis yang lain yaitu sebesar 80,77%. Sedangkan untuk model Zmijewski X-Score mempunyai nilai tingkat akurasi paling rendah dibandingkan model yang lain yaitu sebesar 46,15% dan dari hasil perhitungan
dan  analisis  menyatakan  bahwa  pada  tahun  2023  PT  Bukit  Uluwatu  Villa,  Tbk.  (BUVA) disuspensi  oleh  Bursa  Efek  Indonesia  karena  masalah going  concern yang  masuk  dalam kategori  tidak  sehat.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  dari  ketiga  model  analisis kebangkrutan tersebut prediktor terbaik adalah model Springate S-Score. Hal ini didukung oleh  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Putri  yang  meneliti  mengenai  prediksi  kebangkrutan pada  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  sektor  pertambangan  batubara menyatakan  bahwa  model  yang  terbaik  untuk  memprediksi  kebangkrutan  adalah menggunakan model Springate S-Score (Putri & Challen, 2021).
Hasil  dari  tiga  model  analisis  potensi  kebangkrutan  menghasilkan  bahwa  terdapat perusahan  yang  tergolong  dan  diprediksi  mengalami  kebangkrutan.  Hal  ini  terjadi  karena sektor tersebut merupakan salah satu sektor yang paling terdampak akibat adanya pandemi covid-19. Sehingga manajemen harus melakukan analisis secara berkala untuk mengetahui kondisi keuangan perusahaan demi kelangsungan usaha perusahaan yang dipimpin untuk meminimalisir adanya dampat yang timbul jika perusahaan mengalami kebangkrutan. Jika pendeteksian dilakukan secara awal akan membantu manajemen untuk membuat keputusan dan mengembangkan rencana strategis yang lebih baik untuk meminimalkan risiko adanya financial  distress .  Misalnya  manajemen  dapat  mempertimbangkan  jangka  waktu  dalam pelunasan utang untuk melakukan pengajuan restrukturisasi utang jangka pendek menjadi utang jangka panjang sehingga biaya untuk utang menjadi lebih kecil. Selain itu, manajemen juga  dapat  melakukan  penghematan  terhadap  biaya-biaya  variabel  yang  sekiranya  tidak menganggu operasional perusahaan.

## KESIMPULAN
Ketiga model prediksi kebangkrutan yaitu model Altman Z-Score, Springate S-Score, dan Zmijewski X-Score pada perusahaan sektor pariwisata, restoran, dan hotel pada tahun 2018- 2022  menghasilkan  perbedaan  dalam  hal tingkat  akurasinya,  sebab  ketiga  model  tersebut sama-sama mampu memprediksi adanya potensi kebangkrutan (dikategorikan perusahaan tidak  sehat)  pada  PT  Bukit  Uluwatu Villa,  Tbk.  (BUVA),  PT  Dafam  Property  Indonesia,  Tbk (DFAM),  dan  PT  Destinasi  Tirta  Nusantara,  Tbk  (PDES).  Pada  tahun  2023,  hanya  saham  PT BUVA saja yang terkena suspensi oleh Bursa Efek Indonesia karena masalah kelangsungan usaha ( going concern) . Dari ketiga model tersebut model Springate S-Score lah yang dinilai lebih  akurat  memprediksi  potensi  kebangkrutan  yang  memiliki  tingkat  akurasi  sebesar 80,77%.
Penelitian  ini  dapat  menjadi  referensi  dan  pertimbangan  bagi  investor  dalam berinvestasi. Misalnya investor lebih memilih perusahaan yang dengan kategori sehat dari ketiga analisis yang digunakan seperti PT Pembangunan Graha Lestari Indah Tbk (PGLI), PT Pudjiadi Prestige Tbk (PUDP), dan PT Bayu Buana Tbk (BAYU). Serta menghindari perusahaan yang  berpotensi  mengalami  kebangkrutan  seperti  PT  Bukit  Uluwatu  Villa  Tbk  (BUVA),  PT Dafam Property Indonesia Tbk (DFAM) dan PT Destinasi Tirta Nusantara Tbk (PDES).

## KETERBATASAN DAN SARAN
Keterbatasan dalam penelitian ini adalah periode yang digunakan selama 5 tahun dan hanya berfokus pada sektor pariwisata, restoran, dan hotel saja. Untuk penelitian selanjutnya peneliti  dapat  memperpanjang  periode  penelitian  misalnya  5  tahun  setelah  pandemi, memperluas  sampel  yang  digunakan,  dan  menambahkan  model  kebangkrutan  yang  lain seperti model Foster, Olshon, dan Groover. Peneliti selanjutnya juga dapat menganalisa lebih mendalam untuk PT Dafam Property Indonesia, Tbk. dan PT Destinasi Tirta Nusantara, Tbk (PDES) mengenai strategi manajemen dalam mengatasi kebangkrutan.

## DAFTAR RUJUKAN