1) Jurnal ini merupakan bagian dari skripsi yang ditulis oleh Rianti Syahputri, NIM : 041110475, yang diuji pada 06 Februari 2015

## PENGARUH ROA, NPM, EPS TERHADAP RETURN SAHAM PADA EMITEN JAKARTA ISLAMIC INDEX
TAHUN 2010-2013 1]
Rianti Syahputri
Mahasiswa Program Studi S1 Ekonomi Islam – Fakultas Ekonommi dan Bisnis – Universitas Airlangga
Email: rianti2905@gmail.com
Leo Herlambang
Departemen Ekonomi Syariah – Fakultas Ekonomi dan Bisnis – Universitas Airlangga Email: leo.herlambang@gmail.com

## ABSTRACT:
The purpose of this research is to investigate the significant effect of the variables Return On Asset and Net Profit Margin as well as the Earning Per Share partially and simultaneously to the stock return of sharia stock that were listed on Jakarta Islamic Index period 2010-2013. The approach that is used is the quantitative approach using regression analysis the data panel with four variables return on asset, net profit margin and earning per share as exogenous variable and stock return as endogenous variable. The companies that are used for this research are Astra Agro Lestari Tbk, Astra Internasional Tbk, Alam Sutera Realty Tbk, Charoen Pokphand Indonesia Tbk, Indocement Tunggal Prakarsa Tbk, Indo Tambangraya Megah Tbk, Kalbe Farma Tbk, Lippo Karawaci Tbk, PP London Sumatra Indonesia Tbk, Tambang Batubara Bukit Asam (Persero) Tbk, Semen Indonesia (Persero) Tbk, Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk, United Tractors Tbk, Unilever Indonesia Tbk. The data that is used is a secondary data. All data are gathered from the annual financial report of the period 2010-2013.
Keywords: profitability ratio, return on asset, net profit margin, earning per share, stock return.

## I. PENDAHULUAN
Pasar modal adalah salah satu alternatif yang dapat dimanfaatkan
perusahaan untuk memenuhi kebutuhan dananya. Jasa–jasa perbankan memang lebih dahulu dalam membangun perekonomian negara. Sejalan dengan eksistensi yang telah diakui dan dimanfaatkan oleh masyarakat maupun pemerintah, dana perbankan tumbuh meningkat dalam setiap tahun. Baik perbankan maupun pasar modal, keduanya adalah lembaga–lembaga yang bahu membahu. Di negara yang telah mapan, kedua lembaga ini sangat diperlukan kehadirannya dalam
mejalankan peranan memobilitas dana untuk pembangunan. Karena itu negara yang telah berkembang mengusahakan kehadiran pasar modal (Anoraga dan Pakarti 2008:2).
Jakarta Islamic Index (JII), yang merupakan benchmark saham syariah di Indonesia terdiri dari 30 saham yang diseleksi oleh Dewan Syariah Nasional (DSN) per semester, tepatnya setiap bulan Mei dan November. Keberadaan kelompok saham-saham syariah dalam Jakarta Islamic Index (JII) relatif masih baru, tetapi dari tahun ke tahun index saham syariah dalam kelompok
Jakarta Islamic Index (JII)
menunjukan nilai yang terus naik. Sebagai

## gambaran nilai index saham syariah dalam
Jakarta Islamic Index (JII) untuk tahun 2010 hingga 2013 nampak seperti dalam tabel berikut :
Tabel 1. Kinerja Index Saham Syariah Dalam JII Tahun 2010-2013 No Tahun Index JII Kapitalisasi Pasar JII % 1. 2010 532,90 1,134632.00 34.94 2. 2011 537,03 1,414,983.81 40.00 3. 2012 594,79 1,671,004.24 40.49 4. 2013 585,11 1,672,099,91 39,63 Sumber : www.ojk.go.id Analisis fundamental adalah analisis memperkirakan harga saham di masa yang
akan datang dengan mengestimasi nilai faktor-faktor
fundamental
yang mempengaruhi harga saham di masa yang akan datang dan menerapkan hubungan variabel-variabel
tersebut
sehingga diperoleh taksiran harga saham (Husnan, 2003:303). Laporan keuangan merupakan sebuah informasi yang penting bagi investor dalam mengambil keputusan investasi.
Manfaat laporan
keuangan
tersebut menjadi optimal bagi investor apabila investor dapat menganalisis lebih lanjut melalui analisis rasio keuangan (Penman, 1991). Pengembangan penelitian terdahulu tentang faktor-faktor yang mempengaruhi
return saham dapat dikembangkan untuk saham syariah dalam Jakarta Islamic Index (JII) dan penelitian ini akan menganalisis tentang pengaruh
rasio
profitabilitas terhadap return saham syariah dalam
Jakarta Islamic Index (JII).

## Perumusan Masalah
a. Apakah Return On Assets (ROA) mempunyai pengaruh signifikan secara parsial terhadap return saham pada emiten Jakarta Islamic Index tahun 2010 -
2013?
b. Apakah Net Profit Margin
(NPM)
mempunyai pengaruh signifikan secara parsial terhadap return saham pada emiten Jakarta Islamic Index tahun 2010 -
2013?
c. Apakah Earning Per Share (EPS) mempunyai pengaruh signifikan secara parsial terhadap return saham pada emiten Jakarta Islamic Index tahun 2010 - 2013?
d. Apakah Return On Asset (ROA), Net Profit Margin (NPM) dan Earning Per Share (EPS) mempunyai pengaruh signifikan secara simultan terhadap return saham pada emiten Jakarta Islamic Index tahun 2010 -2013?
Tujuan Penelitian Tujuan yang ingin dicapai dari penelitian ini adalah:
a. Mengetahui seberapa besar pengaruh signifikan Return On Assets (ROA) secara parsial terhadap return saham pada emiten Jakarta Islamic Index tahun 2010 -2013.
b. Mengetahui seberapa besar pengaruh signifikan Net Profit Margin (NPM) secara parsial terhadap return saham pada emiten Jakarta Islamic Index tahun 2010
-2013.
c. Mengetahui seberapa besar pengaruh signifikan Earning Per Share (EPS) secara parsial terhadap return saham pada emiten Jakarta Islamic Index tahun 2010 -2013.
d. Mengetahui seberapa besar pengaruh signifikan Return On Asset (ROA), Net
Profit Margin (NPM) dan Earning Per Share (EPS) secara simultan terhadap
return saham pada emiten Jakarta
Islamic Index tahun 2010 -2013.

## II. LANDASAN TEORI
Husnan (2009:3) pasar modal adalah pasar untuk berbagai instrumen keuangan jangka panjang yang bisa diperjual-belikan, baik dalam bentuk hutang maupun modal sendiri, baik yang diterbitkan oleh pemerintah, public authorities , maupun perusahaan swasta.
Pasar Modal Syariah
Pasar modal syariah didefinisikan sebagai pasar modal yang menerapkan prinsip Islam dalam aktivitas bisnis dan tidak memperbolehkan sesuatu yang dilarang dalam hukum Islam seperti riba , maisyir , gharar dan lain-lain. Pasar modal syariah resmi didirikan pada 14 Maret 2003 dengan ditandatanganinya nota kesepahaman antara Bapepam dengan Dewan Syariah Nasional-Majelis Ulama Indonesia (DSN-MUI). Dengan hadirnya indeks tersebut, maka para pemodal telah disediakan saham- saham yang dapat dijadikan sarana berinvestasi sesuai dengan prinsip syariah.
A. Signaling Theory
Jogiyanto (2000:392) informasi yang dipublikasikan sebagai suatu pengumuman akan memberikan signal bagi investor dalam pengambilan keputusan investasi. Jika pengumuman tersebut mengandung nilai positif, maka diharapkan pasar akan bereaksi pada waktu pengumuman tersebut diterima oleh pasar.
Pengertian Jakarta Islamic Index (JII)
Jakarta Islamic Index adalah salah satu indeks saham yang ada di Indonesia yang menghitung index harga rata-rata saham untuk jenis saham-saham yang memenuhi kriteria syariah. JII telah dikembangkan sejak tanggal 3 Juli 2000. Setiap periodenya, saham yang masuk JII berjumlah 30 (tiga puluh) saham yang memenuhi kriteria syariah. JII menggunakan hari dasar tanggal 1 Januari 1995 dengan nilai dasar 100 (Sutedi, 2011:65).
Return Saham
Ang (1997:20) return (kembalian) adalah tingkat keuntungan yang dinikmati oleh pemodal atas suatu investasi yang dilakukannya. Tanpa adanya tingkat keuntungan yang dinikmati dari suatu investasi, tentunya investor (pemodal) tidak akan melakukan investasi. Jadi setiap investasi baik jangka pendek maupun jangka panjang mempunyai tujuan utama mendapatkan keuntungan yang disebut sebagai return saham baik langsung maupun tidak langsung.
investasi Dan Saham Syariah
Investasi merupakan suatu penundaan konsumsi sekarang yang dimasukkan ke dalam proses produksi yang efisien selama periode waktu yang terntentu yang hasilnya untuk konsumsi di masa mendatang (Jogiyanto, 2013:5).
Investasi menurut pandangan Islam, investasi memiliki definisi dan tujuan yang lebih luas karena mencakup aspek dunia (materi) dan akhirat (ukhrawi) seperti yang dijelaskan oleh Ryandono (2009:70):
Investasi yang islami adalah pengorbanan sumber daya pada masa sekarang untuk
mendapatkan hasil yang pasti, dengan harapan memperoleh hasil
yang lebih besar di masa yang akan datang, baik langsung maupun tidak langsung seraya tetap berpijak pada prinsip-prinsip syariah Islam secara menyeluruh (kaffah).

## Analisis Fundamental
Suatu analisis fundamental merupakan analisis yang digunakan untuk
mencoba memprediksi harga saham diwaktu yang akan datang dengan mengestimasi
nilai
faktor-faktor
fundamental yang berpengaruh terhadap harga saham diwaktu yang akan datang dan menerapkan hubungan variabel- variabel tersebut sehingga diperoleh
taksiran harga saham. Jika kemampuan perusahaan semakin
meningkat
(menghasilkan laba yang meningkat) maka harga saham akan meningkat pula.
Dengan kata lain profitabilitas akan mempengaruhi harga saham (Husnan,
2009:307).
a. Return On Asset (ROA)
ROA digunakan untuk mengetahui kinerja perusahaan
berdasarkan kemampuan perusahaan dalam mendayagunakan jumlah assets yang dimiliki (Susilowati dan Turyanto 2011:19).
b. Net Profit Margin (NPM)
Susilowati dan Turyanto (2011:24) Net Profit Margin merupakan
perbandingan antara laba setelah pajak (EAT) dengan penjualan.
c. Earning Per Share (EPS)
Earning per share merupakan ukuran kemampuan
perusahaan
dalam menghasilkan keuntungan perlembar saham bagi pemiliknya (Tandelilin,
2001:232).
Hubungan Antar Variabel
a. Hubungan Return On Assets (ROA) Terhadap Return Saham
Arista (2012:6) Semakin tinggi ROA menunjukkan semakin
efektif perusahaan dalam memanfaatkan aktivanya untuk menghasilkan laba bersih setelah pajak. Peningkatan ROA akan menambah daya tarik investor untuk menanamkan dananya dalam perusahaan. Sehingga harga saham perusahaan akan meningkat, dengan kata lain ROA akan berdampak positif terhadap return saham.
b. Hubungan Net Profit Margin (NPM)
Terhadap Return Saham
Semakin tinggi NPM suatu perusahaan berarti semakin baik kinerja perusahaan tersebut
dari sudut manajemen. Berita baik berupa peningkatan rasio NPM perusahaan dari tahun ke tahun diharapkan dapat meningkatkan kepercayaan investor terhadap perusahaan. Kepercayaan
tersebut
akan dapat merubah
permintaan atau penawaran harga saham perusahaan yang selanjutnya akan berpengaruh terhadap kenaikan harga saham tersebut (Putri, 2012:31).
c. Hubungan Earning Per Share (EPS) Terhadap Return Saham EPS yang besar menandakan kemampuan perusahaan yang lebih besar dalam menghasilkan keuntungan bersih dari setiap lembar saham. Kepercayaan investor kepada emiten selalu dibarengi dengan permintaan akan saham emiten.
Apabila permintaan saham naik maka harga sahampun meningkat, maka return saham akan meningkat (Hartati,
2010: 27).
Hipotesis
Berdasarkan tujuan penelitian ini, hipotesis yang digunakan dalam penelitian ini adalah:
: Return On Asset (ROA), Net Profit Margin (NPM) dan Earning Per Share (EPS) secara parsial berpengaruh signifikan terhadap return saham perusahaan yang
terdaftar dalam Jakarta Islamic Index tahun 2010-2013
: Return On Asset (ROA), Net Profit
Margin (NPM) dan Earning Per Share (EPS)
secara simultan berpengaruh signifikan terhadap return saham perusahaan yang terdaftar dalam Jakarta Islamic Index tahun 2010-2013

## III. METODOLOGI PENELITIAN
Pendekatan yang digunakan dalam penelitian
ini adalah pendekatan kuantitatif. Pendekatan ini dilakukan
dengan melakukan pengujian hipotesis, pengukuran data dan pembuatan kesimpulan. Uji statistik yang digunakan dalam analisis ini adalah metode regresi data panel dan data yang diperoleh didapat dari Indonesian Capital Market Directory (ICMD) dan Indonesian Stock Exchange (IDX) dengan periode waktu tahunan 2010 sampai 2013.
Identifikasi Variabel
Penelitian ini akan menguji lima variabel eksogen dan satu variabel endogen. Variabel yang digunakan dalam penelitian ini, yaitu sebagai berikut:
1. Variabel eksogen (X) dalam penelitian ini adalah Return On Asset (ROA), Net Profit Margin (NPM) dan Earning Per
Share (EPS).
2. Variabel endogen (Y) dalam penelitian ini adalah return saham emiten yang terdaftar dalam Jakarta Islamic Index (JII) tahun 2010-2013.
Definisi Operasional Variabel

## Dalam penelitian ini terdapat dua
variabel utama, yaitu:
1. Variabel independen yaitu Return On Asset (ROA), Net Profit Margin (NPM) dan Earning Per Share (EPS).
2. Variabel dependen yaitu return saham.
a. Variabel Return On Asset (ROA)
Return On Asset (ROA) adalah kemampuan perusahaan dalam
menghasilkan laba setelah pajak (EAT) berdasarkan total aset yang dimiliki perusahaan.
b. Variabel Net Profit Margin (NPM)
Net profit margin menunjukkan rupiah laba bersih yang dihasilkan oleh setiap satu rupiah penjualan. Net Profit Margin dapat
dihitung
dengan membagi laba setelah pajak dengan penjualan (Sudana, 2009:26).
c. Variabel Earning Per Share (EPS)
Earning Per Share adalah jumlah laba yang menjadi hak untuk
pemegang saham (Prastowo dan Juliaty, 2002:93).
d. Variabel Return Saham
Konsep return saham
dalam
penelitian ini adalah harga saham saat ini dikurangi harga saham periode sebelumnya dibanding dengan harga saham periode sebelumnya, tanpa mempertimbangkan yield (dividen).
Adapun nilai closing price dalam penelitian ini diambil dari Indonesian Capital Market Directory .

## Jenis dan Sumber Data
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yaitu data yang diperoleh dari Indonesian Capital Market Directory (ICMD) , mengakses website www.idx.co.id dan laporan keuangan yang diinformasikan.
Prosedur Pengumpulan Data
a. Populasi
Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh saham-saham syariah yang tercatat dalam Jakarta Islamic Index (JII) di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode 2010– 2013.
b. Sampel
Sampel adalah bagian dari populasi, survei sampel adalah suatu prosedur hanya sebagian dari populasi saja yang diambil dan dipergunakan untuk menentukan sifat serta ciri yang dikehendaki dari populasi (Nazir, 2003:271). Berhubung seluruh populasi yang dikriteriakan adalah sampel maka penelitian ini merupakan Census Sampling .
Teknik Analisis
a. Regresi Data Panel
Regresi dengan menggunakan data panel disebut model regresi data panel. Ada beberapa keuntungan yang diperoleh dengan menggunakan data panel. Pertama, data panel yang merupakan gabungan dua data yaitu time series (selama beberapa tahun tertentu) dan cross section (pada beberapa perusahaan tertentu) yang mampu menyediakan data
yang lebih
banyak sehingga akan menghasilkan degree of freedom yang lebih besar (Gujarati, 2003:636). b. Estimasi Regresi Data Panel Estimasi model regresi panel, terdapat 3 pendekatan yang biasa digunakan
(Widarjono, 2007:251):
1. Common Effects Model (Pool least square)
2. Fixed Effects Model
3. Random Effects Model (Error Component Model) c. Uji Asumsi Klasik 1. Uji Normalitas Ghozali (2006:162) mengatakan bahwa uji normalitas adalah sebuah
uji yang digunakan untuk melihat apakah nilai residual terdistribusi normal atau tidak. Nilai regresi yang baik adalah jika memiliki nilai residual yang terdistribusi normal. Jadi, uji normalitas tidak dilakukan pada masing-masing variabel, tetapi pada nilai residualnya.
2. Uji Multikolinearitas
Multikolinearitas merupakan uji asumsi
klasik yang menandakan suatu situasi hubungan linear yang hampir sempurna diantara beberapa atau semua variable eksogen yang ada. Suatu model regresi dikatakan baik dan dapat ditarik kesimpulan apabila bebas dari penyimpangan atau bebas dari multikolinearitas, sehingga
tidak terdapat korelasi diantara variabel eksogen.
3. Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas
merupakan sebuah uji keadaan pada nilai variabel endogen tertentu masing- masing kesalahan (e i ) mempunyai nilai varian yang sama besar ơ 2 . Jika dalam model yang dianalisis terjadi heteroskedastisitas, maka nilai-nilai estimator (koefisien regresi) dari model tersebut menjadi tidak efisien
meskipun estimator tersebut tidak bias dan konsisten. 4. Uji Autokorelasi Gujarati (2004:442) autokorelasi adalah suatu korelasi antara anggota serangkaian observasi yang diurutkan menurut waktu dan ruang. Gejala yang ditimbulkan oleh autokorelasi ini adalah terdapat korelasi antara varian error atau penggangu pada periode tertentu dengan periode sebelumnya.
d. Alat Uji Hipotesis
a. Uji t-Statistik
Adalah sebuah uji yang digunakan untuk menguji pengaruh variabel eksogen terhadap variabel endogen. Prosedur pengujiannya adalah:
1. Hipotesis statistik yang digunakan
H 0 : µ = 0, berarti secara sendiri-sendiri (parsial) variabel eksogen tidak ada pengaruh signifikan terhadap variabel endogen.
H a :  µ  ≠  0,  berarti  secara  sendiri-sendiri
(parsial) variabel eksogen ada pengaruh signifikan terhadap variabel endogen.
2. Taraf kesalahan yang digunakan
adalah ( ) = 5% dengan didasarkan pada dk = (n-k-1).
3. Harga t-hitung
dapat dihitung dengan rumus:
t hitung = Koefisien Determinasi (bi) Standard Deviasi (se(bi))
Keterangan:
b1=Parameter variabel eksogen
Sb1=Standar deviasi
parameter variabel eksogen
ApabilaT hitung >T tabel atau nilai t yang dihasilkan
pada tingkat signifikansi dibawah 0,05 (5%), berarti pada pengujian ini tidak mampu atau gagal
menerima H 0 sehingga Ha diterima. Demikian juga sebaliknya bila T hitung <T tabel atau nilai t yang dihasilkan pada tingkat signifikansi diatas 0,05 (5%), maka pengujian tidak mampu menolak H 0 sehingga H 0 diterima dan H a ditolak.
b. Uji F-Statistik
Uji F dilakukan untuk mengetahui signifikansi pengaruh variable bebas terhadap
variabel secara simultan, langkah yang diperlukan antara lain (Sudjana,1996:355) :
1. Perumusan Hipotesis
H 0 : 1 = 2 = 3 = 4 = 5 = 0, berarti variabel X 1 , X 2 , X 3 , X 4 , dan X 5 secara bersama-sama berpengaruh tidak secara signifikan terhadap variabel tergantung.
H 0 : 1 ≠ 2 ≠ 3 ≠ 4 ≠ 5 ≠ 0, berarti variabel X 1 , X 2 , X 3 , X 4 , dan X 5 secara bersama-sama berpengaruh secara signifikan terhadap variabel tergantung.
2. Menentukan besarnya F hitung dengan rumus :
3. Pengambilan Keputusan
Jika Probabilitas > 0,05 (level of significant 5%) dan F hitung < F tabel (df V1 = k dan V2 = n  –  k  –  1  dan    =  5%)  maka  H 0 diterima, sedangkan jika probabilitas < 0,05 dan F
hitung > F tabel maka H 0 ditolak.
c. Uji ܴ 2 ( R-square ) Pengujian ini dilakukan
untuk mengukur seberapa besar persentase variabel dependen dapat dijelaskan oleh variabel independennya dengan melihat nilai ܴ 2 ( R-square ) dari hasil estimasi. Nilai ܴ 2 berkisar antara 0−1. Jika ܴ 2 sama dengan 1, maka garis regresi yang digunakan mampu menjelaskan 100 persen variasi variabel dependen. Namun jika ܴ 2 sama dengan 0 berarti variabel independen tidak dapat menjelaskan sedikitpun variasi variabel dependennya.

## IV. HASIL DAN PEMBAHASAN
Jakarta Islamic Index (JII) diterbitkan oleh Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tanggal 3 Juli 2000 atas kerja sama dengan PT. Danareksa Investment Management.
RETURN SAHAM ROA NPM EPS Mean 0.061541 19.59125 19.77042 1007.933 Median 0.071999 18.47500 20.45000 774.9000 Maximum 1.500000 71.51000 36.31000 4393.140 Minimum -0.897297 3.680000 9.410000 24.29000
Jakarta Islamic Index diterbitkan untuk menjadi tolak ukur ( benchmark ) kinerja saham-saham syariah yang terdapat di BEI. Selain itu, penerbitan indeks saham syariah ini juga bertujuan untuk mempermudah para investor muslim dalam melakukan investasi di bursa efek tanpa melanggar prinsip-prinsip syariah Islam. Jakarta Islamic Index terdiri dari 30 saham syariah yang komponennya diperbarui setiap enam bulan sekali, yaitu pada bulan Juni dan Desember.
Penelitian ini menggunakan Jakarta Islamic Index (JII) sebagai subjek penelitian. Berikut adalah emiten JII yang terdaftar berturut-turut pada tahun 2010-2013 yang bersumber dari www.idx.co.id. Lampiran 1
Tabel 2.

## Perusahaan yang terdaftar di JII
No Nama Emiten Kode 1 PT Astra Agro Lestari, Tbk AALI 2 PT Astra Internasional, Tbk ASII 3 PT Indocement Tunggal Prakarsa, Tbk INTP 4 PT Indo Tambangraya Megah, Tbk ITMG 5 PT Kalbe Farma, Tbk KLBF 6 PT Lippo Karawaci, Tbk LPKR 7 PT PP London Sumatra Indonesia, Tbk LSIP 8 PT Tambang Batubara Bukit Asam (Persero), Tbk PTBA 9 PT Semen Indonesia (Persero), Tbk
SMGR
10 PT Telekomunikasi Indonesia (Persero), Tbk TLKM 11 PT United Tractors, Tbk UNTR 12 PT Unilever Indonesia, Tbk UNVR Sumber : Data diolah (IDX)
Deskripsi Hasil Penelitian
Tabel 3.
Output Eviews 6.0 Deskripsi Data Return Saham dan Rasio Profitabilitas
Sumber: Data diolah Berdasarkan Tabel 3. nilai tertinggi dan terendah dari variabel ROA, NPM dan EPS dapat dikatakan terpaut sangat jauh sehingga menunjukkan bahwa return saham para emiten yang terdaftar dalam Jakarta Islamic Index (JII) tahun 2010-2013 mengalami pergerakan yang tidak menentu setiap tahunnya. Range dapat dikatakan lebar yang mengakibatkan varians data besar. Return nilai tertinggi sebesar 1.5, nilai terendahnya sebesar - 0.897 dan nilai rata-ratanya sebesar 0.062. Return On Assets (ROA) memiliki nilai tertinggi sebesar 71.51, nilai terendahnya sebesar 3.68 dan nilai rata-ratanya sebesar 19.59. Net Profit Margin (NPM) memiliki nilai tertinggi sebesar 36.31, nilai terendahnya sebesar 9.41 dan nilai rata-ratanya sebesar 19.77. Earning Per Share (EPS) memiliki nilai tertinggi sebesar 4393.14, nilai terendahnya sebesar 24.29 dan nilai rata-ratanya sebesar 1007.93.
Pemodelan Return Saham Tabel 4. Hasil Perhitungan Uji Chow
Nilai F hitung 0,7117 p-value 0,7188 Α 0,05
Sumber: Data diolah
Hasil perhitungan uji chow diperoleh nilai F hitung sebesar 0,7188 yang lebih besar dari  =0,05  sehingga  dapat  disimpulkan bahwa tidak terdapat efek individu pada model persamaan return saham para
emiten Jakarta Islamic Index (JII) dengan kata lain dan tidak perlu dilakukan pengujian Hausman.
Tabel 5. Hasil Estimasi Model CEM Var. Coeff. Std. Error t-Statistic Prob. C 0.176293 0.224398 0.785626 0.4363 ROA? 0.002752 0.005542 0.496682 0.6219 NPM? -0.009771 0.009734 -1.003826 0.3210 EPS? 2.43E-05 6.00E-05 0.404898 0.6875 R-squared 0.033154 Mean dependent var 0.061541 Adjusted R- squared -0.032767 S.D. dependent var 0.412116 S.E. of regression 0.418814 Akaike info criterion 1.176875 Sum squared resid 7.717820 Schwarz criterion 1.332808 Log likelihood -24.24499 Hannan-Quinn criter. 1.235802 F-statistic 0.502931 Durbin-Watson stat 2.080154 Prob(F-statistic) 0.682235 Sumber: Data diolah Hasil output diatas menunjukkan
bahwa secara serentak melalui nilai
probability statistik uji F sebesar 0,6822 lebih besar  dari =0,05  sehingga  dapat disimpulkan bahwa secara serentak rasio profitabilitas berpengaruh tidak signifikan terhadap return saham para emiten Jakarta Islamic Index (JII).
Uji Asumsi Klasik
1. Uji Normalitas
-1.00 -0.75 -0.50 -0.25 0.00 0.25 0.50 0.75 1.00 -1.2 -0.8 -0.4 0.0 0.4 0.8 Quantiles of RE SID Q u a n ti le s o f N o rm a l Sumber: Data diolah
Gambar 1.
Hasil Uji Normalitas – Normal Probability Plot Hasil output Eviews 6.0 diatas menunjukkan bahwa data menyebar disekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal. Kesimpulan dari hasil Normal Probability Plot diatas adalah model regresi memenuhi asumsi normalitas.
Uji Multikolinearitas
Tabel 6. Hasil Uji Normalitas - Matriks Korelasi antar Variabel Independen ROA NPM EPS ROA 1 0.1511 0.1464 NPM 0.1511 1 -0.1347 EPS 0.1464 -0.1347 1
Sumber: Data diolah
Berdasarkan hasil output di atas dapat diketahui bahwa nilai korelasi antar variabel bebasnya dapat dikatakan sangat rendah. Sehingga dapat disimpulkan bahwa antara variabel bebas tidak terdapat multikolinearitas. Dengan demikian, data panel dalam penelitian ini telah terbebas dari masalah multikolinearitas.
Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas ini dilakukan dengan menggunakan White Heteroscedasticity untuk mengetahui
apakah terdapat unsur heteroskedastisitas pada model yang dipilih. Hipotesis uji White adalah
H 0 : Tidak terdapat unsur heteroskedastisitas
H 1 : Terdapat unsur heteroskedastisitas
Berdasarkan uji, diperoleh nilai probabilitas dari uji White sebesar 0,1562 yang  lebih  besar  dari  =0,05  sehingga menghasilkan keputusan H 0 diterima atau dapat disimpulkan bahwa dengan tingkat keyakinan 95 persen, data
tidak
mengandung unsur heteroskedastisitas.

## Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi dalam penelitian ini menggunakan statistik uji Durbin Watson (DW-Stat) pada data
yang
telah
berdistribusi normal. Perhitungan uji Durbin
Watson menghasilkan nilai statistik uji sebesar 2,080 dengan k (banyak parameter tanpa intersep)=3, n (banyak data)=48, maka berdasarkan tabel durbin watson diperoleh d L = 1,3619 dan d U =1.7206, sehingga diperoleh daerah keputusan d U
(1,7206) < d (2,080) < 4-d U (2,2794) yakni H 0 diterima (tidak ada autokorelasi).

## Uji Hipotesis
1. Uji t-statistik
Tabel 7. Hasil Estimasi Model memenuhi Asumsi BLUE Variable t-Statistic Prob. C 0.785626 0.4363
ROA 0.496682 0.6219 NPM -1.003826 0.3210 EPS 0.404898 0.6875 Sumber: Data diolah 1) Variabel Return On Assets (ROA) memiliki t hitung sebesar 0.496 dengan probability sebesar 0.621. Sedangkan t tabel dengan nilai probability sebesar 0,05 adalah 2.014, maka t hitung < t tabel (0.496 < 2.014)
dan nilai probability lebih besar daripada 0,05. Dapat disimpulkan bahwa ROA berpengaruh tidak signifikan secara parsial terhadap return saham.
2) Variabel Net Profit Margin (NPM) memiliki t hitung sebesar -1.00 dengan probability sebesar 0.321. Sedangkan t tabel dengan nilai probability sebesar 0,05 adalah
2.014, maka t hitung < t tabel (-1.00 < 2.014) dan nilai probability lebih besar daripada 0,05. Dapat disimpulkan bahwa NPM berpengaruh tidak signifikan secara parsial terhadap return saham.
3) Variabel Earning Per Share (EPS) memiliki t hitung sebesar 0.404 dengan probability sebesar 0.687. Sedangkan t tabel dengan nilai probability sebesar 0,05 adalah
2.014, maka t hitung < t tabel (0.404< 2.014) dan nilai probability lebih besar daripada
0,05. Dapat disimpulkan bahwa EPS berpengaruh tidak signifikan secara
parsial terhadap return saham.
Uji F-Statistik
Tabel 8. Hasil Uji Statistik F F-statistic 0.502931 Prob(F-statistic) 0.682235 Sumber: Data diolah
Hasil output diatas menunjukkan bahwa nilai statistik uji F 0,5029 kurang dari nilai F tabel 2,8164 dan nilai probabilitas F yang dihasilkan pada tingkat signifikansi yakni  0,6822  yang  lebih  dari  =0,05  (5%),
artinya pada pengujian ini dapat disimpulkan bahwa variabel ROA, NPM, dan EPS secara serentak berpengaruh tidak signifikan terhadap return saham para emiten Jakarta Islamic Index (JII).
Uji ܴ 2 ( R-square ) Pengujian
ini dilakukan untuk mengukur seberapa besar persentase variabel dependen dapat dijelaskan oleh variabel independennya dengan melihat nilai ܴ 2 ( R-square ) dari hasil estimasi. Dari hasil regresi diperoleh nilai koefisien determinasi (R square) = 0,033. Ini artinya 3,3% perubahan return saham para emiten
Jakarta Islamic Index (JII) dapat dijelaskan atau dipengaruhi oleh ROA, NPM, dan EPS secara bersama-sama. Sedangkan 96,7% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak termasuk dalam penelitian ini.
Pembahasan
a. Pengaruh Return On Asset (ROA) terhadap Return Saham
Dalam penelitian ini variabel ROA memiliki nilai t hitung sebesar 0.496682 dengan nilai probability sebesar 0.6219, maka dari hasil tersebut dapat disimpulkan bahwa nilai probability lebih besar dari tingkat probability yang telah ditentukan yaitu 0.05.
Sedangkan t tabel menunjukkan angka 2.014, maka t hitung < t tabel (0.496682 < 2.014). Hasil
tersebut menunjukkan bahwa nilai ROA berpengaruh tidak signifikan terhadap return saham.
b. Pengaruh Net Profit Margin (NPM) terhadap Return Saham Dalam penelitian ini variabel NPM memiliki nilai t hitung sebesar -1.003826 dengan nilai probability sebesar 0.3210, maka dari hasil tersebut dapat disimpulkan bahwa nilai signifikansi lebih besar dari tingkat signifikan yang telah
ditentukan yaitu 0.05.
Sedangkan t tabel menunjukkan angka 2.014, maka t hitung < t tabel (-1.003826 < 2.014). Hasil tersebut menunjukkan bahwa nilai NPM berpengaruh tidak signifikan terhadap return saham.
c. Pengaruh Earning Per Share (EPS) terhadap Return Saham Dalam penelitian ini variabel EPS memiliki nilai t hitung sebesar 0.404898 dengan nilai probability sebesar 0.6875, maka dari hasil tersebut dapat disimpulkan bahwa nilai probability lebih kecil dari tingkat probability yang
telah
ditentukan yaitu 0.05.
Sedangkan t tabel menunjukkan angka 2.014, maka t hitung > t tabel (0.404898 > 2.014). Hasil tersebut menunjukkan bahwa nilai EPS berpengaruh signifikan terhadap return saham.
d. Pengaruh Return On Asset (ROA)
dan Net Profit Margin (NPM) Dan
Earning Per Share (EPS) terhadap Return Saham Secara Simultan Dalam penelitian ini variabel Return On Asset (ROA), Net Profit Margin (NPM) dan
Earning Per Share (EPS) menunjukkan nilai probability sebesar 0.682235 terhadap return saham. Hal ini menunjukkan bahwa ROA, NPM dan EPS berpengaruh tidak signifikan terhadap return saham secara bersama-sama atau simultan.
Dari hasil regresi diperoleh nilai koefisien determinasi (R square) = 0,033. Ini artinya 3,3% perubahan return saham para emiten Jakarta Islamic Index (JII) dapat dijelaskan atau dipengaruhi oleh ROA, NPM, dan EPS secara bersama-sama. Sedangkan 96,7% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak termasuk dalam penelitian ini.
Surat Al-Luqman ayat 34 sebagai berikut (Ryandono,2009:91):
                                                                                  
                                                                 
                      
“innallaaha
‘indahu ‘ilmu ssaa’ati wayunazzilu lghaytsa waya’lamu maa fii l- arhaami wamaa tadrii nafsun maatsaa taksibu ghadan wamaa tadrii nafsn bi-ayyi ardhin tamuutu innallaaha ‘aliimun khabiir” Artinya : Sesungguhnya Allah, hanya pada sisi-Nya sajalah pengetahuan tentang hari Kiamat; dan Dia-lah yang menurunkan hujan, dan mengetahui apa yang ada dalam Rahim. dan tiada seorangpun yang dapat mengetahui (dengan pasti) apa yang akan diusahakannya besok. dan tiada seorangpun yang dapat mengetahui di bumi mana Dia akan mati. Sesungguhnya Allah Maha mengetahui lagi Maha Mengenal. (QS. Al-Luqman:34)
(Departemen Agama, 2012:813)
Jadi dalam ayat tersebut tersirat pesan yaitu ketidakpastian merupakan sunnatullah yang dihadapi manusia namun kita sebagai manusia juga harus bekerja mencari rezeki dari kemurahan Allah. Bersama dengan itu, kita senantiasa ingat kepada-Nya. Artinya kita sebagai manusia hanya berusaha dan berdoa, hasilnya Allah yang menentukan. Sama halnya dengan investasi dalam pasar modal, kita sebagai investor melakukan berbagai usaha salah satunya dengan menganalisis
laporan
keuangan perusahaan, mencari informasi baik fundamental maupun teknikal tetapi hal tersebut tidak mengalihkan resiko yang akan kita terima karena risiko merupakan bagian dari takdir seperti yang dijelaskan surat At-Taghabun 64:11 berikut:
                                                                         
                        
"Maa ashaaba mim mushiibatin illaa bi idznillaahi wa may yu'mim billaahi yahdi qalbahuu wallaahu bi kulli sayi-in 'aliim"
Artinya: Tidak ada suatu musibah pun yang menimpa seseorang kecuali dengan ijin Allah; dan barang siapa yang beriman kepada Allah niscaya Dia akan memberi petunjuk kepada hatinya dan Allah Maha mengetahui segala.
(QS.
At-Taghaabun:11) (Departemen Agama, 2012:1136)

## Temuan
Karakteristik sebagian besar investor Indonesia akan turut menentukan faktor apa yang berperan penting dalam proses pengambilan keputusan. Dalam penelitian
ini perilaku investor di pasar modal cenderung kurang memperhatikan laporan keuangan perusahaan atau kurang tertarik dengan analisis fundamental khususnya investor yang menanamkan modalnya di perusahaan yang terdaftar dalam Jakarta Islamic Index (JII). Hal ini dapat dilihat dari hasil penelitian yang memiliki koefisien determinasi (R square) = 0,033. Artinya 3,3% perubahan return saham para emiten Jakarta Islamic Index (JII) dapat dijelaskan atau dipengaruhi oleh ROA, NPM dan EPS secara bersama-sama Sedangkan 96,7% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak termasuk dalam penelitian ini. Variabel lain yang mempengaruhi return saham selain konsep yang telah dikemukakan oleh Alwi, Weston dan Brigham, menurut peneliti ada faktor lain yang mempengaruhi return saham perusahaan yang terdaftar dalam Jakarta Islamic Index (JII) yaitu analisis teknikal dan emosional religi.
(Van Eyde, 1996 dalam Lawrence,
1997) sekitar 90% dari pialang saham menggunakan analisis teknikal. Keunggulan analisis teknikal ini adalah bahwa mampu memperoleh informasi lebih cepat,
sehingga dengan kemampuan para analis
dan daya insting yang tajam akan bisa secara
langsung menerjemahkannya dalam tindakan menjual dan membeli saham guna memperoleh keuntungan
(Taswan dan Soliha, 2002).
Dapat dikatakan variabel lain yang mempengaruhi return saham pada emiten
yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) tahun 2010-2013 adalah perilaku investor di pasar
modal yang cenderung menggunakan analisis teknikal dibandingkan analisis fundamental karena investor
di pasar modal
kurang memperhatikan
laporan
keuangan perusahaan tetapi lebih melihat grafik atau volume perdagangan yang lebih mudah dipahami.
Seiring dengan meningkatnya rasa keberagamaan (religiusitas) masyarakat muslim menjalankan syariah Islam dalam kehidupan sosial-ekonomi, semakin banyak institusi bisnis Islami yang menjalankan kegiatan operasional dan usahanya berlandaskan prinsip syariah. Dalam rangka merespon segala hal yang berhubungan dengan investasi syariah sebagai akibat pesatnya perkembangan ekonomi syariah di seluruh dunia, di Jakarta dibentuk Jakarta Islamic Index (JII) yang dikeluarkan oleh PT Bursa Efek Jakarta pada tanggal 3 Juli 2000. Perusahaan-perusahaan (emiten) yang kegiatan utamanya tidak sesuai dengan syariah maka akan dikeluarkan dari kelompok JII (Sutedi, 2011:30).

## V. SIMPULAN
Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan yang telah dilakukan mengenai hubungan antara variabel Return On Asset (ROA), Net Profit Margin (NPM) dan Earning Per Share (EPS) terhadap return saham, maka simpulan yang dapat diambil adalah:
1. Variabel Return On Asset (ROA) berpengaruh
tidak signifikan secara parsial terhadap return
saham perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) tahun 2010-2013.
2. Variabel Net Profit Margin (NPM) berpengaruh
tidak signifikan
secara parsial terhadap return saham perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) tahun 2010-2013.
3. Variabel Earning Per Share (EPS) berpengaruh tidak signifikan secara parsial terhadap return saham perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) tahun 2010-2013.
4. Variabel ROA, NPM dan EPS berpengaruh tidak
signifikan
secara simultan terhadap return saham perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) tahun
2010-2013.

## DAFTAR PUSTAKA
Ang, Robert. 1997. Buku Pintar Pasar Modal Indonesia . Jakarta : Media Staff Indonesia.
Anoraga, Pandji dan Piji Pakarti. 2008.
Pengantar Pasar Modal . Jakarta. : PT. Rineka Cipta.
Arista. Desy. 2012. Analisis Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi Return Saham:
Kasus pada Perusahaan Manufaktur yang Go Public di BEI periode tahun 2005
- 2009 . Jurnal Ilmu Manajemen dan Akuntansi Terapan, Vol 3 Nomor 1, Mei 2012.
Ghozali, Imam. 2006. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS .
Semarang: BP UNDIP. Gujarati, Damodar N. 2003. Basic
Econometrics . McGraw-Hill.
Hartati. 2010. Pengaruh Return On Asset
(ROA), Debt To Equity Ratio (DER), Earning Per Share (EPS), Price Earning
Ratio (PER) Terhadap Return Saham (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia). Surakarta: Universitas Sebelas Maret.
Husnan, Suad & Enny, Pudjiastuti. 2006,”
Dasar-dasar Manajemen Keuangan ”,
Edisi Lima, Yogyakarta : UPP STIM YKPN.
Jogiyanto, S.H. 2013. Teori Portofolio Dan
Analisis Investasi . Edisi
Ketujuh.
Yogyakarta: BPFE-YOGYAKARTA.
Nazir, M. 2003. Metode Penelitian . Jakarta:
Ghalia Indonesia.
Penman,S.H . 1991. Financial Statement Analysis and Security Valuation. McGraw- Hill, Singapore.
Prastowo, Dwi & Yuliaty, Rifky. 2005. ”Analisis Laporan Keuangan Konsep
dan
Aplikasi” . Yogyakarta: UPP AMP YKPN.
Putri, Bahar. 2012. Analisis Pengaruh ROA, EPS, NPM, DER, Dan PBV Terhadap Return Saham (Studi Kasus Pada Industri Real Estate And Properti Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2009). Semarang : Universitas Diponegoro.
Ryandono, Muhamad Nafik H. 2009. Bursa
Efek dan Investasi Syariah . Jakarta:
Serambi.
Susilowati, Yeye dan Tri Turyanto. 2011.
Reaksi Signal Rasio Profitabilitas Dan Rasio
Solvabilitas
Terhadap
Return Saham
Perusahaan . Jurnal Dinamika Keuangan
dan Perbankan. Vol.3 No.1 Mei 2011,Hal:
17-37. ISSN: 1979-4878.
Sutedi, Adrian. 2011. Pasar Modal Syariah.
Jakarta: Sinar Grafika. Tandelilin, Eduardus. 2001. Portofolio dan Investasi Teori dan Aplikasi . Yogyakarta:
Kanisius.
Widarjono, Agus. 2007. Ekonometrika: Teori dan Aplikasi Untuk Ekonomi dan Bisnis. Edisi Kedua. Yogyakarta: Fakultas konomi UII