How to cite: Supami Wahyu Setiyowati, Ati Retna Sari, Katharina Devi Hilda Bekti (2024) Pengaruh Likuiditas dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Moderasi,
(06) 06, https://doi.org/10.36418/syntax-idea.v3i6.1227 E-ISSN: 2684-883X Published by: Ridwan Institute

## PENGARUH LIKUIDITAS DAN PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN STRUKTUR MODAL SEBAGAI VARIABEL MODERASI
Katharina Devi Hilda Bekti, Supami Wahyu Setiyowati, Ati Retna Sari Universitas Kanjuruhan, Malang, Indonesia Email: katharinabekti@gmail.com, Setiyo@unikama.ac.id, atiretnasari@unikama.ac.id,

## Abstrak
Nilai perusahaan suatu perusahaan adalah suatu kondisi yang dicapai sebagai representasi dari kepercayaan  masyarakat  terhadap  perusahaan  tersebut,  yang  telah  menjalani  serangkaian operasi selama bertahun-tahun sejak didirikan. Profitabilitas berdampak pada nilai perusahaan. Likuiditas  merupakan  salah  satu  aspek  nilai  suatu  perusahaan  yang  mempengaruhinya. Penelitian  ini  menggunakan  struktur  modal  sebagai  variabel  moderasi  untuk  mengetahui bagaimana profitabilitas dan likuiditas mempengaruhi nilai perusahaan. Dengan jumlah sampel sebanyak 50 orang, penelitian ini menggunakan metodologi kuantitatif dan data sekunder yang dapat diperoleh di www.idx.co.id. Paket perangkat lunak statistik yang dikenal sebagai SPSS (Paket Statistik untuk Ilmu Sosial) memfasilitasi pendekatan Moderated Regression Analysis (MRA).  Temuan  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  meskipun  profitabilitas  mempunyai dampak  menguntungkan  terhadap  nilai  perusahaan,  likuiditas  mempunyai  dampak  negatif. Terhadap nilai perusahaan, struktur modal dapat memoderasi profitabilitas dan likuiditas.
Kata kunci : Likuiditas, profitabilitas, nilai perusahaan, struktur modal.

## Abstract
The enterprise value of a company is a condition achieved as a representation of the public's trust  in  the  company,  which  has  undergone  a  series  of  operations  over  the  years  since  its founding. Profitability has an impact on company value. Liquidity is one aspect of a company's value that influences it. This research uses capital structure as a moderating variable to find out how profitability and liquidity affect company value. With a sample size of 50 people, this research  uses  quantitative  methodology  and  secondary  data  which  can  be  obtained  at www.idx.co.id. The statistical software package known as SPSS (Statistical Package for Social Sciences) facilitates the Moderated Regression Analysis (MRA) approach. The findings of this research indicate that although profitability has a beneficial impact on company value, liquidity has a negative impact. Regarding company value, capital structure can moderate profitability and liquidity.
Keywords: Liquidity, profitability, firm value, capital structure
PENDAHULUAN
JOURNAL SYNTAX IDEA p–ISSN: 2723-4339 e-ISSN: 2548-1398 Vol. 6, No. 06, Juni 2024
Nilai perusahaan suatu perusahaan adalah status yang diperolehnya dari waktu ke waktu untuk  mencerminkan  kepercayaan  masyarakat  terhadap  perusahaan  tersebut,  terutama  sejak didirikan  hingga  saat  ini  (Agustina  &  Pratomo,  2019).  Meningkatnya  nilai  perusahaan merupakan tanda membaiknya kinerja bisnis. Nilai suatu perusahaan dipengaruhi oleh berbagai faktor, termasuk profitabilitas dan likuiditas.
Struktur  modal  adalah  komposisi  pembiayaan  yang  digunakan  oleh  perusahaan  untuk mendanai operasional dan pertumbuhannya (Nurkhasanah & Nur, 2022), yang terdiri dari dua elemen  utama:  hutang  dan  ekuitas.  Hutang  mencakup  pinjaman,  obligasi,  dan  bentuk  utang lainnya yang harus dibayar kembali dengan bunga, sementara ekuitas terdiri dari modal yang disetor oleh pemegang saham dan laba ditahan yang diinvestasikan kembali dalam perusahaan. Struktur modal yang optimal penting karena dapat mempengaruhi hubungan antara likuiditas, profitabilitas,  dan  nilai  perusahaan.  Penggunaan  hutang  dalam  struktur  modal  dapat meningkatkan likuiditas perusahaan melalui peningkatan arus kas yang dapat digunakan untuk memenuhi kewajiban jangka pendek. Namun, terlalu banyak hutang dapat meningkatkan risiko keuangan  dan  menurunkan  profitabilitas  karena  beban  bunga  yang  tinggi.  Sebaliknya, penggunaan ekuitas cenderung lebih mahal tetapi tidak menambah beban bunga, sehingga dapat mendukung profitabilitas yang lebih stabil. Penelitian menunjukkan bahwa struktur modal yang seimbang antara hutang dan ekuitas dapat mendukung nilai perusahaan dengan memaksimalkan manfaat dari leverage keuangan tanpa menambah risiko berlebihan (Putri & Puspitasari, 2022). Nur & Siahaan (2016) mengusulkan bahwa dalam pasar yang sempurna, struktur modal tidak mempengaruhi nilai perusahaan; namun, dalam praktiknya, adanya pajak, biaya kebangkrutan, dan  informasi  asimetris  membuat  struktur  modal  menjadi  relevan  dalam  menentukan  nilai perusahaan.
Tujuan  utama  penelitian  ini  adalah  untuk  menganalisis  bagaimana  likuiditas  dan profitabilitas  mempengaruhi  nilai  perusahaan  dengan  mempertimbangkan  peran  moderasi struktur  modal.  Penelitian  ini  diharapkan  memberikan  manfaat  signifikan  bagi  berbagai pemangku  kepentingan.  Bagi  perusahaan,  temuan  penelitian  ini  dapat  membantu  dalam merancang  strategi  keuangan  yang  lebih  efektif  untuk  mengoptimalkan  struktur  modal  dan meningkatkan  nilai  perusahaan.  Investor  dapat  menggunakan  hasil  penelitian  ini  untuk membuat keputusan investasi yang lebih baik dengan memahami hubungan antara likuiditas, profitabilitas, dan nilai perusahaan. Bagi akademisi, penelitian ini akan memperkaya literatur yang  ada  dan  membuka  peluang  untuk  penelitian  lebih  lanjut  terkait  manajemen  keuangan perusahaan. Sementara itu, pembuat kebijakan dapat memanfaatkan temuan penelitian ini untuk merumuskan  kebijakan  yang  mendukung  stabilitas  dan  pertumbuhan  ekonomi  dengan memperhatikan  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  kesehatan  finansial  perusahaan.  Dengan demikian,  penelitian  ini  berpotensi  memberikan  kontribusi  berharga  dalam  meningkatkan praktik keuangan dan kebijakan ekonomi yang lebih baik.

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif dalam tekniknya. Variabel penelitian diwakili oleh data numerik yang dikumpulkan dari harga saham dan laporan keuangan usaha pertambangan  BEI  tahun  2019  hingga  2021.  Data  sekunder  penelitian  ini  bersumber  dari www.idx.co.id.  Selanjutnya  dengan  memanfaatkan  Moderated  Regression  Analysis  (MRA) untuk  mengetahui  apakah  keberadaan  variabel  moderasi  meningkatkan  atau  menurunkan hubungan antara variabel independen dan variabel dependen.
Populasi penelitian ini adalah 49 perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  (BEI)  periode  2019-2021.  Sampel  penelitian  ini  dipilih  berdasarkan  perusahaan pertambangan yang terdaftar dan terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2019–2021.
perusahaan pertambangan yang tidak menghasilkan keuntungan antara tahun 2019 dan 2021 dan yang laporan keuangan tahunannya untuk tahun 2019–2021 tidak lengkap.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Tabel 1 Hasil Pengujian Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 48 Test Statistic .117 Asymp. Sig. (2-tailed) .095 c
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data. c. Lilliefors Significance Correction. Sumber data : Data primer diolah (2024)
Tabel 1 menyajikan nilai Kolmogorov-Smirnov Z dari variabel yang diteliti adalah 0,117 dengan  nilai  sig  0,095  yang  melebihi  0,05.  Oleh  karena  itu,  dapat  dikatakan  bahwa  seluruh residu pada variabel penelitian terdistribusi normal .
Tabel 2. Hasil Uji Heterokedastisitas Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 10.585 3.535 2.994 .005 LIKUID -.027 .015 -.343 -1.846 .072 PROFIT -.049 .063 -.123 -.771 .445 STRUKTUR MODAL 1.616 1.593 .183 1.015 .316
a. Dependent Variable: absres
Hasil  analisis  diperoleh  bahwa  variabel  struktur  modal  mempunyai  nilai  signifikansi sebesar 0,316, variabel profitabilitas mempunyai nilai sig sebesar 0,445, dan variabel likuiditas mempunyai  nilai  signifikansi  sebesar  0,072.  yang  lebih  dari  alpha,  atau  0,05,  untuk  semua variabel.  Dengan  demikian,  dapat  dikatakan  tidak  ada  satu  pun  variabel  yang  menunjukkan gejala heteroskedastisitas.
Tabel 3. Hasil Uji Multikolinearitas Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance  VIF 1 (Constant) 11.491 6.088 1.888 .066 LIKUID -.055 .026 -.261  -2.151 .037 .536 1.865 PROFIT .367 .109 .349 3.365 .002 .734 1.363 STRUKTUR MODAL 8.571 2.743 .369 3.125 .003 .569 1.758
a. Dependent Variable: NILAI PERUSAHAAN
Dari  hasil  pengujian  terlihat  jelas  bahwa  tidak  terjadi  multikolinearitas  antar  variabel independen karena semua nilai VIF untuk fluktuasi likuiditas, profitabilitas, dan permodalan struktur < 10, dan nilai toleransi > 0,1 .
Tabel 4. Hasil Uji Autokorelasi Model Summary b Model R  R Square  Adjusted R Square Std. Error Of The Estimate Durbin- Watson 1 .807 a .652 .628 9.24055 1.349 A. Predictors: (Constant), Struktur Modal, Profit, Likuid B. Dependent Variable: Nilai Perusahaan
Tabel  diatas  menampilkan  bahwa  struktur  modal  dengan  nilai  DW  (Durbin  Watson) sebesar  1,349  memoderasi  pengaruh  faktor  likuiditas  dan  profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan. Setelah itu, angka tersebut, dengan tingkat signifikansi 5%, akan kita bandingkan dengan nilai dari tabel DW. Karena kita mengetahui bahwa terdapat N=48 titik data dan K=3 variabel  independen,  maka  nilai  du  kita  (batas  atas)  adalah  1,6708.  Selisih  kedua  nilai  DW, 1.349 dan 1.80181, kurang dari 1.349 dan (4 - du) 4-1.6708= 2.3292. Dengan demikian, dapat dikatakan  terjadi  autokorelasi.  Oleh  karena  itu,  diperlukan  uji  autokorelasi  berikut menggunakan Cochrane Orcutt:
Tabel 5 Hasil Uji Autokorelasi Cochrane Orcutt model 1 Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .749 a .561 .530 8.73039 1.862 a. Predictors: (Constant), lagm, lagX2, lagX1 b. Dependent Variable: lagy
Sumber data: Data primer diolah (2024)
Output  di  atas menunjukkan bahwa struktur modal dengan nilai  DW (Durbin Watson) sebesar  1,862  memoderasi  pengaruh  faktor  likuiditas  dan  profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan. Setelah itu, angka tersebut, dengan tingkat signifikansi 5%, akan kita bandingkan dengan nilai dari tabel DW. Karena kita mengetahui bahwa terdapat N=48 titik data dan K=3 variabel  independen,  maka  nilai  du  kita  (batas  atas)  adalah  1,6708.  Nilai  DW  sebesar  1,862 lebih kecil dari (4 – du) 4-1,6708= 2,3292 dan lebih besar dari batas atas (du) sebesar 1,6708. Dengan demikian, dapat dikatakan terjadi autokorelasi.
Tabel 6 Hasil Uji F ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 7039.241 3 2346.414 27.479 .000 b Residual 3757.063 44 85.388 Total 10796.304 47 A. Dependent Variable: Nilai Perusahaan
B. Predictors: (Constant), Struktur Modal, Profit, Likuid

## Sumber data: Data primer diolah (2024)
Berdasarkan  data  tabel  sebelumnya  diperoleh  F-hitung  sebesar  27,479  dan  sig  sebesar 0,000. Dengan demikian hipotesis dapat diterima jika Fhitung > Ftabel (27,479 > 2,80) dan sig 0,05 (0,000 < 0,05). Dalam hal ini dapat dikatakan bahwa variabel profitabilitas dan likuiditas yang  dimoderasi  oleh  struktur  modal  secara  simultan  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan,  artinya  ketiga  variabel  independen  tersebut  dapat  dimanfaatkan  untuk memperkirakan atau memprediksi variabel nilai perusahaan .
Tabel 7 Hasil Uji MRA
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients
Standardized
Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 11.903 7.425 1.603 .116 X1 -.004 .037 -.021 -.118 .907 X2 -.145 .229 -.139 -.635 .529 X1_M -.123 .058 -.433 -2.133 .039 X2_M .379 .186 .604 2.038 .048 A. Dependent Variable: Nilai Perusahaan Sumber data: Data primer diolah (2024)
Berdasarkan  informasi  pada  tabel  sebelumnya,  struktur  modal  memoderasi  hasil  uji  t terhadap variabel likuiditas; nilai t hitung > t tabel (-2,133 > 1,67722) dengan sig sebesar 0,039 <  0,05.  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  struktur  modal  dapat  memitigasi  hubungan  antara likuiditas dan nilai perusahaan.
Struktur modal mempunyai pengaruh moderasi terhadap variabel profitabilitas hasil uji t. Diperoleh  sig  sebesar  0,048  <  0,05  dan  nilai  t  hitung  sebesar  2,038  >  1,67722.  Maka  dapat disimpulkan  bahwa  struktur  modal  dapat  mengatur  hubungan  antara  profitabilitas  dan  nilai perusahaan. Menggunakan nilai r-kuadrat berikut:

## Tabel 8 Hasil R-Square Model 2
Model Summary Model  R R Square  Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .868 a .754 .724 7.95690
a. Predictors: (Constant), X2_M, X1_M, LIKUID, PROFIT, STRUKTUR MODAL Sumber data: Data primer diolah (2024)
Nilai  R2  (R  Square)  yang  diperoleh  sebesar  0,724.  Artinya  bahwa  struktur  modal mempunyai persentase kontribusi pengaruh variabel likuiditas dan profitabilitas sebesar 72,4%. Alternatifnya, hubungan antara struktur modal dan variabel dependen (nilai perusahaan) dapat diperkuat  sebesar  6,8%  dengan  memodifikasi  variabel  yang  terkait  dengan  profitabilitas  dan likuiditas. memiliki nilai bisnis.

## H1 : Pengungkapkan Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan
Perhitungan di atas menunjukkan bahwa nilai perusahaan dipengaruhi secara negatif oleh hasil likuiditas. Temuan ini  didukung oleh Added,  (2016)  yang menyatakan bahwa leverage
bepengaruh negative terhadap nilai perushaan. Hasil ini sejelan dengan Permana & Rahyuda,
(2019) yang emenyatakan likuiditas memilkiki penagruh negative terhadap nilai perushaan.
Anggraini  (2012)  menyatakan  Rasio  likuiditas  suatu  perusahaan  yang  tinggi menunjukkan bahwa perusahaan tersebut memiliki cukup uang tunai untuk membiayai operasi dan  investasinya.  Aset-aset  ini  bisa  berupa  uang  tunai  yang  besar  di  rekening  bank  atau persediaan yang berlebihan. Meskipun ini dapat membantu perusahaan memenuhi kewajiban jangka pendek, hal ini juga menunjukkan bahwa perusahaan tidak memaksimalkan penggunaan sumber  dayanya  untuk  menghasilkan  pendapatan  atau  pertumbuhan.  Dana  yang  seharusnya bisa diinvestasikan dalam proyek yang menguntungkan, riset dan pengembangan, atau ekspansi pasar menjadi menganggur, yang pada akhirnya dapat menurunkan laba dan nilai perusahaan (Indira & Wany, 2021).
Likuiditas yang berlebihan dapat menjadi sinyal bagi investor bahwa perusahaan tidak memiliki cukup peluang investasi yang menguntungkan atau manajemen tidak kompeten dalam mengalokasikan  sumber  daya  secara  efisien.  Hal  ini  bisa  mengurangi  kepercayaan  investor terhadap kemampuan manajemen untuk menghasilkan pertumbuhan di masa depan, yang dapat mengarah pada penurunan harga saham dan nilai pasar perusahaan. Investor biasanya mencari perusahaan  yang  bisa  mengoptimalkan  penggunaan  asetnya  untuk  pertumbuhan  yang berkelanjutan dan peningkatan profitabilitas. Jika likuiditas yang tinggi dianggap sebagai tanda kurangnya  peluang  investasi  atau  manajemen  yang  lemah,  ini  dapat  mengurangi  daya  tarik perusahaan di mata investor.
Likuiditas  yang  terlalu  tinggi  juga  dapat  meningkatkan  risiko  manajemen  yang  tidak efisien  dan  agency  problems,  di  mana  manajer  mungkin  menggunakan  kelebihan  kas  untuk kepentingan pribadi  atau keputusan yang tidak menguntungkan pemegang saham.  Misalnya, manajer  mungkin  tergoda  untuk  menghabiskan  uang  pada  proyek-proyek  yang  kurang menguntungkan atau meningkatkan kompensasinya sendiri. Selain itu, manajer yang memiliki akses  ke  dana  yang  berlebih  mungkin  kurang  termotivasi  untuk  mencari  cara-cara  inovatif dalam  meningkatkan  efisiensi  operasional  atau  mengejar  peluang  bisnis  yang  lebih  berisiko tetapi  berpotensi  lebih  menguntungkan.  Semua  ini  dapat  mengakibatkan  kinerja  perusahaan yang  kurang  optimal  dan  penurunan  nilai  perusahaan.  Oleh  karena  itu,  meskipun  likuiditas penting untuk menjaga kestabilan keuangan, terlalu banyak likuiditas dapat membawa dampak negatif bagi nilai perusahaan.

## H2 : Pengungkapkan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  pengujian  mengindikasikan  profitabilitas  mempunyai  pengaruh  menguntungkan yang  besar  terhadap  nilai  perusahaan.  Temuan  ini  didukung  oleh  Sucuahi  &  Cambarihan, (2016);  (Esra  Munthe,  2018).  Profitabilitas  adalah  jumlah  uang  yang  dihasilkan  suatu  bisnis sehubungan dengan tingkat kinerjanya. Bisnis yang menguntungkan mungkin merupakan tanda bahwa  segala  sesuatunya  membaik  bagi  perusahaan.  Profitabilitas  suatu  perusahaan  yang meningkat  menunjukkan  bahwa  efisiensinya  meningkat,  yang  menunjukkan  bahwa  kinerja bisnisnya  lebih  baik  (Suwardika  &  Mustanda,  2017).  Hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh Permana & Rahyuda, (2019) yang berjudul “Pengaruh Profitabilitas, Solvabilitas, Likuiditas, Dan Inflasi Terhadap Nilai Perusahaan” m hal yang sama dibuktikan dalam penelitian Dewi &
Abundanti,  (2019)  yang  berjudul  “Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Kepemilikan Institusional  Dan  Kepemilikan  Manajerial  Terhadap  Nilai  Perusahaan”  bahwa  Profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap Nilai Perusahaan.
Profitabilitas  yang  tinggi  memberikan  perusahaan  kemampuan  untuk  melakukan reinvestasi  dalam  bisnisnya  seperti  mengembangkan  produk  baru,  memperluas  pasar  dan meningkatkan  kapasitas  produksi.  Dengan  demikian,  perusahaan  yang  profitable  dapat  terus tumbuh  dan  berkembang  yang  selanjutnya  meningkatkan  nilai  perusahaan  di  mata  investor, meningkatkan  kepercayaan  dan  loyalitas  investor.  Dividen  yang  konsisten  dan  meningkat sering kali dianggap sebagai tanda kesehatan keuangan yang baik sehingga dapat menarik lebih banyak investor dan menaikkan harga saham perusahaan.
Lebih  jauh  lagi,  profitabilitas  yang  tinggi  dapat  memberikan  perusahaan  cadangan keuangan yang cukup untuk menghadapi ketidakpastian dan tantangan ekonomi. Perusahaan yang menguntungkan lebih mampu bertahan dalam situasi ekonomi yang sulit karena memiliki sumber  daya  yang  cukup  untuk  mengatasi  penurunan  sementara  dalam  penjualan  atau peningkatan  biaya  operasional.  Dengan  memiliki  cadangan  kas  yang  kuat,  perusahaan  dapat mempertahankan  operasionalnya  tanpa  harus  mengambil  utang  tambahan  yang  dapat meningkatkan risiko keuangan. Hal ini menambah stabilitas dan daya tarik perusahaan sebagai investasi yang aman, yang pada gilirannya meningkatkan nilai perusahaan secara keseluruhan.

## H3  : Struktur Modal  Memoderasi  Pengaruh Pengungkapan Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan
Perhitungan  di  atas  menghasilkan  kesimpulan  bahwa  struktur  modal  mempunyai kemampuan  untuk  mengontrol  hubungan  antara  likuiditas  dan  nilai  bisnis.  Moderasi  Murni mencakup struktur permodalan. Koefisien b2 dan b3 pada persamaan (3) dapat digunakan untuk mengidentifikasi  moderasi  murni,  yaitu  suatu  bentuk  variabel  moderasi  yang  terjadi  ketika koefisien  b2  dianggap  kecil  namun  koefisien  b3  signifikan  secara  statistik.  Variabel  yang mengubah hubungan antara variabel prediktor dan variabel dependen disebut moderasi murni. Temuan ini didukung oleh studi dari (Mardevi, Suhendro, & Dewi, 2020) dan Mulyani, (2017)
Kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  finansialnya  berkorelasi  dengan rasio likuiditasnya, begitu pula sebaliknya. Perusahaan dengan likuiditas tinggi cenderung tidak menggunakan pendanaan utang (Irvan, 2016). Istilah "masalah pendanaan" berkaitan dengan permodalan, dan tanggung jawab utama manajemen perusahaan adalah mengidentifikasi target struktur modal yang ideal, yang mencakup keseimbangan antara utang dan modal sendiri serta modal asing. Setiap struktur modal bekerja dengan baik. Meskipun demikian, struktur modal yang  optimal  akan  tercapai  jika  perubahan  struktur  modal  mengakibatkan  perubahan  nilai perusahaan (Monica, Muchdie, & Achmadi, 2017)
Ketika sebuah perusahaan memiliki struktur modal yang seimbang, di mana penggunaan hutang  dan  ekuitas  dioptimalkan.  Hal  ini  dapat  meningkatkan  efisiensi  operasional  dan mendukung pertumbuhan jangka panjang. Sebagai contoh, penggunaan hutang dalam struktur modal  dapat  memberikan  keuntungan  pajak  melalui  pengurangan  bunga  yang  dapat meningkatkan  profitabilitas  perusahaan.  Namun,  terlalu  banyak  hutang  juga  meningkatkan
risiko keuangan dan kewajiban pembayaran bunga yang dapat mengurangi nilai perusahaan jika tidak dikelola dengan baik.
Selain itu, struktur modal yang optimal dapat memoderasi pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan. Likuiditas yang tinggi berarti perusahaan memiliki cukup aset lancar untuk memenuhi kewajiban jangka pendek, tetapi jika tidak diinvestasikan secara efektif. Hal ini bisa menjadi  tanda  kurangnya  efisiensi  manajerial.  Struktur  modal  yang  baik  dapat  memastikan bahwa likuiditas yang tersedia digunakan secara produktif, misalnya dengan menginvestasikan kelebihan  kas  dalam  proyek-proyek  yang  menguntungkan  atau  membayar  utang  untuk mengurangi beban bunga.

## H4 : Struktur Modal Memoderasi Pengaruh Pengungkapan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil pengujian bahwa struktur modal mempunyai kekuatan untuk mengontrol korelasi antara profitabilitas dan nilai perusahaan. Temuan ini sejalan dengan studi dari (Kusumajaya, 2011) dan Inge Lengga Sari Munthe, (2018). Moderasi Murni mencakup struktur permodalan. Koefisien  b2  dan  b3  pada  persamaan  (3)  dapat  digunakan  untuk  mengidentifikasi  moderasi murni,  yaitu  suatu  bentuk  variabel  moderasi  yang  terjadi  ketika  koefisien  b2  dianggap  kecil namun  koefisien  b3  signifikan  secara  statistik.  Variabel  yang  mengubah  hubungan  antara variabel prediktor dan variabel dependen disebut moderasi murni.
Rasio  profitabilitas  merupakan  salah  satu  metrik  yang  digunakan  untuk  mengevaluasi potensi keuntungan suatu perusahaan yang dimaksudkan untuk menunjukkan seberapa efisien suatu  bisnis  (Kasmir,  2018).  Persentase  modal  suatu  perusahaan  yang  berasal  dari  sumber internal dan eksternal (hutang) dikenal dengan struktur modalnya (Ihwanudin et al., 2023).
Ketika  perusahaan  mengungkapkan  informasi  mengenai  profitabilitasnya,  investor mendapatkan gambaran tentang seberapa efisien perusahaan tersebut dalam menghasilkan laba dari sumber dayanya. Namun, pengaruh positif dari profitabilitas ini terhadap nilai perusahaan bisa dipengaruhi oleh bagaimana perusahaan mengatur struktur modalnya. Struktur modal yang sehat  dan  seimbang  antara  hutang  dan  ekuitas  dapat  meningkatkan  kepercayaan  investor terhadap kemampuan perusahaan untuk mempertahankan kinerja yang menguntungkan.
Selanjutnya, perusahaan dengan struktur modal yang tepat dapat mengelola risiko yang terkait dengan penggunaan hutang. Dalam kondisi di mana perusahaan memiliki tingkat hutang yang  tinggi,  investor  mungkin  mengkhawatirkan  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi kewajiban  bunga  dan  pokok  hutang  di  masa  depan  meskipun  perusahaan  tersebut mengungkapkan  tingkat  profitabilitas  yang  tinggi.  Namun,  jika  perusahaan  mampu menunjukkan  bahwa  mereka  memiliki  struktur  modal  yang  dikelola  dengan  baik  dan  dapat memanfaatkan hutang untuk meningkatkan return tanpa meningkatkan risiko secara signifikan, hal ini dapat meningkatkan keyakinan investor.
Struktur  modal  juga  memberikan  sinyal  penting  kepada  pasar  mengenai  kebijakan keuangan  dan  strategi  manajemen  perusahaan.  Perusahaan  yang  transparan  mengenai profitabilitasnya dan memiliki struktur modal yang kokoh dianggap lebih kredibel dan dapat dipercaya.  Investor  cenderung  menilai  tinggi  perusahaan  yang  tidak  hanya  mengungkapkan kinerja  keuangan  yang  baik  tetapi  juga  menunjukkan  bahwa  perusahaan  memiliki  strategi
keuangan  yang  solid  untuk  mendukung  pertumbuhan  jangka  panjang.  Dalam  konteks  ini, struktur modal yang baik dapat meningkatkan pengaruh positif dari pengungkapan profitabilitas dengan  menunjukkan  bahwa  perusahaan  memiliki  fondasi  keuangan  yang  kuat  untuk mendukung  kinerja  masa  depan  yang  pada  akhirnya  meningkatkan  nilai  perusahaan  di  mata investor dan pemangku kepentingan lainnya.

## KESIMPULAN
Dari penelitian ini, dapat disimpulkan bahwa likuiditas memiliki dampak negatif terhadap nilai  perusahaan,  menunjukkan  bahwa  terlalu  banyak  aset  lancar  yang  tidak  diinvestasikan secara  produktif  dapat  menurunkan  valuasi  perusahaan  di  pasar.  Sebaliknya,  profitabilitas memiliki pengaruh positif yang signifikan terhadap nilai perusahaan, mengindikasikan bahwa kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  dari  operasionalnya  secara  efisien  sangat penting  dalam  meningkatkan  nilai  pasar.  Struktur  modal,  sebagai  variabel  moderasi, memainkan peran krusial dalam mengelola pengaruh likuiditas dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan.  Dengan  memiliki  struktur  modal  yang  seimbang  antara  hutang  dan  ekuitas, perusahaan  dapat  mengurangi  risiko  finansial  yang  terkait  dengan  likuiditas  berlebihan  dan memanfaatkan profitabilitas untuk meningkatkan kepercayaan investor serta nilai perusahaan secara keseluruhan. Temuan ini memberikan pandangan mendalam bagi  manajer perusahaan untuk mengembangkan strategi keuangan yang optimal guna memaksimalkan nilai perusahaan dalam lingkungan industri pertambangan yang dinamis.

## BIBLIOGRAFI
Added, Economic Value. (2016). Antari, DAPP, & Dana, IM (2013). Pengaruh Struktur Modal, Kepemilikan Manajerial, dan Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan (Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI periode 2005-2010). E-Journal Akuntansi Universitas Udayana,  2013:  274-288.  Chen,  Li-Ju.,  &  Chen,  Shun-Yu.(2011).  The  influence  of profitability on firm. Jurnal Administrasi Bisnis Universitas Brawijaya , 35 (1). Agustina, Ratna Dewi, & Pratomo, Dudi. (2019). Pengaruh fraud pentagon dalam mendeteksi kecurangan  pelaporan  keuangan. Jurnal  Ilmiah  Manajemen,  Ekonomi,  &  Akuntansi (MEA) , 3 (1), 44–62.
Ambarwati,  Jenny,  &  Vitaningrum,  Mineva  Riskawati.  (2021).  Pengaruh  likuiditas  dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. COMPETITIVE Jurnal Akuntansi Dan Keuangan , 5 (2), 128.
Ardiana, Erna, & Chabachib, Mochammad. (2018). Analisis pengaruh struktur modal, ukuran perusahaan dan likuiditas terhadap nilai perusahaan dengan profitabilitas sebagai variabel intervening (Studi pada Perusahaan Consumer Goods yang terdaftar di BEI pada  Tahun 2012-2016). Diponegoro Journal of Management , 7 (2), 161–174. Astuti Ni Komang Budi, Y. I. P. (2017). KEBIJAKAN DIVIDEN Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas  Udayana,  Bali,  Indonesia  ABSTRAK  Pasar  modal  Indonesia  belakangan mengalami perkembangan yang cukup pesat . Tahun. Dewi,  Linda  Safitri,  &  Abundanti,  Nyoman.  (2019). Pengaruh  profitabilitas,  likuiditas, kepemilikan  institusional  dan  kepemilikan  manajerial  terhadap  nilai  perusahaan . Udayana University.
Fanalisa,  Fauziyah,  &  Juwita,  Himmiyatul  Amanah  Jiwa.  (2022).  Analisis  Rasio  Likuiditas, Aktivitas,  Solvabilitas,  Dan  Profitabilitas  Untuk  Menilai  Kinerja  Keuangan. Jurnal
Management Risiko Dan Keuangan , 1 (4), 223–243.
Fauziah, Izza Noor, & Sudiyatno, Bambang. (2020). Pengaruh profitabilitas dan pertumbuhan perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  struktur  modal  sebagai  variabel  moderasi (studi  kasus  pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  Periode  2016-2018). Dinamika Akuntansi Keuangan Dan Perbankan , 9 (2), 107–118.
Ihwanudin,  Nandang,  Nugroho,  Lucky,  Bangun,  Rejeki,  Darmaningrum,  Kurniawati, Juliansyah, Rollis, Siska MY, Ani, Dewi, Irra Chrisyanti, Nopiyani, Putu Eka, Krisnanik, Erly,  &  Suganda,  Asep  Dadan.  (2023). Ekonomi  dan  Bisnis  Digital .  Penerbit  Widina Bhakti Persada Bandung.
Indira,  Irma,  &  Wany,  Eva.  (2021).  Struktur  Modal  Sebagai  Variabel  Moderasi  Pengaruh Likuiditas  Dan  Profibilitas  Terhadap  Firm  Value:(Studi  Kasus  Pada  Perusahaan Perbankan Di Bei Tahun 2016-2019). Media Mahardhika , 19 (3), 457–470.
Irvan,  Thomi.  (2016).  Pengaruh  Profitabilitas  dan  Likuiditas  Terhadap  Strukur  Modal Perusahaan Asuransi Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2012–2014, JOM FISIP, Vol. 3, No. 2. Oktober, Universitas Riau .
Kasmir, S. E. (2018). Bank dan lembaga keuangan lainnya edisi revisi .
Kusumajaya, Dewa Kadek Oka. (2011). Pengaruh struktur modal dan pertumbuhan perusahaan terhadap  profitabilitas  dan  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  manufaktur  di  bursa  efek Indonesia. Universitas Udayana, Denpasar: Tesis Yang Tidak Dipublikasikan . Mardevi,  Karin  Sri,  Suhendro,  Suhendro,  &  Dewi,  Riana  R.  (2020).  Faktor-Faktor  yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan dengan Struktur Modal sebagai Variabel Moderasi. Jae (Jurnal Akuntansi Dan Ekonomi) , 5 (2), 36–47.
Monica, Lara, Muchdie, Muchdie, & Achmadi, Uzair. (2017). Struktur Modal dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan. Agregat , 1 (2), 221–230. Mulyani, Sri. (2017). Metode Analisis dan perancangan sistem . Abdi Sistematika. Munthe, Esra. (2018). Analisis Rasio Likuiditas dan Rasio Solvabilitas pada Bank Indonesia Pusat . Universitas Sumatera Utara.
Munthe, Inge Lengga Sari. (2018). Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Moderasi Pada Perusahaan Manufaktur Industri Barang Komsumsi  Sub  Sektor  Makanan  Dan  Minuman  Tahun  2014-2017. Jurnal  Ilmiah Akuntansi Dan Finansial Indonesia , 1 (2), 15–22.
Nur,  Triasesiarta,  &  Siahaan,  Suharti  Putri.  (2016).  Determinan  struktur  modal  dan  nilai perusahaan. ESENSI , 19 (3), 1–18.
Nurkhasanah,  Dewi,  &  Nur,  Dhani  Ichsanuddin.  (2022).  Analisis  Struktur  Modal  Pada Perusahaan  Food  And  Beverage  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Derivatif: Jurnal Manajemen , 16 (1), 48–60. Permana, AANBA, & Rahyuda, H. (2019). Pengaruh profitabilitas, solvabilitas, likuiditas, dan inflasi terhadap nilai perusahaan. E-Jurnal Manajemen Unud, 8 (3), 1577–1607 . Putra, A. A. Ngurah Dharma Adi, & Lestari, Putu Vivi. (2016). Pengaruh kebijakan dividen, likuiditas,  profitabilitas  dan  ukuran  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan .  Udayana University.
Putri, Tithania Charisma, & Puspitasari, Ratih. (2022). Pengaruh Struktur Modal, Keputusan Investasi,  Profitabilitas  Sebagai  Variabel  Intervening  Terhadap  Nilai  Perusahaan:  Studi Kasus  Perusahaan  Manufaktur  Sub  Sektor  Makanan  Dan  Minuman  Yang  Terdaftar  Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2018-2020. Jurnal Ilmiah Manajemen Kesatuan , 10 (2), 255– 272.
Sanjaya,  Surya,  &  Rizky,  Muhammad  Fajri.  (2018).  Analisis  Profitabilitas  Dalam  Menilai Kinerja Keuangan Pada PT. Taspen (Persero) Medan. KITABAH: Jurnal Akuntansi Dan
Keuangan Syariah .
Sucuahi, William, & Cambarihan, Jay Mark. (2016). Influence of profitability to the firm value of diversified companies in the Philippines. Accounting and Finance Research , 5 (2), 149– 153.
Suwardika,  I.  Nyoman  Agus,  &  Mustanda,  I.  Ketut.  (2017). Pengaruh  leverage,  ukuran perusahaan, pertumbuhan perusahaan, dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan pada perusahaan properti . Udayana University.
Wijaya,  Anggita  Langgeng,  &  Pancawati,  Erlita  Listyana.  (2019).  Pengaruh  Pengungkapan Corporate  Social  Responsibility  (CSR)  Dan  Profitabilitas  Terhadap  NIlai  Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Pemoderasi (Studi Pada Perusahaan Food and Beverage Tahun 2013-2017). INVENTORY: Jurnal Akuntansi , 3 (2), 131–140.

## Copyright holder:
Supami Wahyu Setiyowati, Ati Retna Sari, Katharina Devi Hilda Bekti  (2024)
First publication right:
Syntax Idea
This article is licensed under: