Pengaruh Intellectual Capital dan Struktur Modal Terhadap Return Saham Dengan Kinerja Keuangan Sebagai Variabel Intervening
(Studi pada Perusahaan Yang Terdaftar pada JII (Jakarta Islamic Index ) Periode 2012-2016)
Yefi Marlinda
Jurusan Akuntansi Program Studi Akuntansi Universitas Islam Negeri Maulana Malik Ibrahim Malang Email : yefimarlinda@gmail.com

## Abstract
Intellectual capital is the company's wealth that is the power behind the company's value  creation  that  includes  knowledge,  experience,  skills,  reputation,  and  also technological  capabilities.  Capital  structure  relates  to  sources  of  funds,  both internal  and  external.  The  main  purpose  of  this  research  is  to  investigate  the relationship between intellectual capital and capital structure on stock return with financial performance as intervening variable. This type of research is quantitative research. The sample of this study is the annual financial statements of companies registered on JII (Jakarta Islamic Index) on period 2012-2016). The sample‟s were chosen by using purposive sampling method and 11 companies were able to fulfill the  sample‟s  criteria.  The  research  data  were  analyzed  by  using  path  analysis method.  The  result  of  this  research  reported  that  there  is  indirect  influence between intellectual capital and capital structure to stock return through financial performance  measured  by  return  on  equity.  Intellectual  capital  insignificance  to indirect  effect  on  stock  return  through  financial  performance  measured  through earning per share but there is indirect influence between capital structure on stock return  through  financial  performance  measured  through  earning  per  share.  The study  also  found  that  intellectual  capital  insignificance  on    stock  return.  But  the finding  of  direct  influence  between  capital  structure  on  stock  return.  From  these findings it can be concluded that intellectual capital and capital structure indirect significance  on  stock  return  through  financial  performance  measured  through return on equity.
Keywords: Intellectual Capital , Debt to Equity Ratio, Return on Equity, Earning Per Share, Stock Return.

## PENDAHULUAN
Intellectual  capital telah  menjadi  aset  yang  sangat  bernilai.  Hal  ini menimbulkan tantangan bagi para akuntan untuk mengidentifikasi, mengukur dan mengungkapkannya  dalam  laporan  keuangan    (Sawarjuwono,  2003).  Lalu  dalam riset yang dilakukan oleh Purnomoshidi (2006) dalam Afifah (2014) menemukan bahwa  rata-rata  jumlah  atribut  IC  yang  diungkapkan  dalam  laporan  tahunan perusahaan publik di Indonesia sebesar 56%. Presetase ini menggambarkan bahwa perusahaan  publik  telah  memiliki  kesadaran  terhadap  arti  penting  IC  bagi peningkatan  keunggulan  kompetitif,  meskipun  cara  pengungkapan  IC  belum sistematis sesuai dengan kerangka kerja  yang ada serta praktik pengungkapan IC diantara perusahaan masih bervariasi.
Kinerja  suatu  entitas  bisnis  maupun  manajemen  bisnis  dewasa  ini  dapat diukur  melalui  struktur  modal  pada  perusahaan  tersebut.  Bermula  dari  teori Modgilani-Miller  (1958)  dalam  Takarini  (2014)  capital  structure irrelevance proposition ,  yang  mengasumsikan  bahwa  tidak  terdapatnya bankruptcy  cost , agency cost asymmetric information dan berada pada pasar yang efisien sehingga nilai  suatu  perusahaan  tidak  dipengaruhi  oleh  bagaimana  perusahaan  tersebut didanai  (hutang  dan  ekuitas)  dan  bagaimana  kebijakan  devidennya.  Menurut Stewart  C.  Myres  (1984)  dalam  Takarini  (2014)  teori  M&M  ini  mempengaruhi munculnya  pengembangan  struktur  modal  seperti trade  off  theory dan pecking order theory . Dilihat dari sudut pandang kreditor, modal juga merupakan jumlah pinjaman yang tertanam di perusahaan. semakin baik kinerja perusahaan di mata kreditor,  maka  semakin  tinggi  tingkat  kepercayaan  kreditor  untuk  meminjamkan dananya  kepada  pihak  bank  dengan  tingkat  kepercayaan  yang  tinggi  pada  bank tersebut. Selain dari sudut pandang kreditor, struktur modal pada perusahaan yang sudah go public juga dapat dilihat dari sudut pandang pemegang sahamnya. Para pemegang saham tentunya akan menanamkan investasinya pada perusahaan yang memiliki kinerja yang baik.
Penelitian ini mengukur kinerja keuangan dengan menggunakan Return on Equity (ROE)  dan Earning  per  Share (EPS). Return  on  Equity (ROE)  ini
menunjukkan  tingkat  pengembalian  ( return )  yang  dihasilkan  manajemen  atas modal  yang  ditanam  oleh  pemegang  saham,  setelah  dipotong  kewajiban  kepada kreditor. Menurut Brigham dan  Housten (2001), Return on Equity (ROE) adalah rasio  laba  bersih  terhadap  ekuitas  saham  biasa,  mengukur  tingkat  pengembalian atas  investasi  pemegang  saham. Return  on  Equity (ROE)  secara  jelas  mengukur keuntuangan  perusahaan  bagi  pemilik  saham  biasa.  Dimana  bunga  dan  dividen dimasukkan  ke  dalam  analisa  laba  yang  didapat  oleh  suatu  perusahaan  dimana disalurkan  ke  pemilik  modal.  Sehingga  dengan  semakin  tinggi return atau penghasilan  yang  diperoleh  akan  semakin  baik  pula  kedudukan  pemilik perusahaan. Rasio ini memperlihatkan kemampuan untuk menghasilkan laba atas investasi berdasarkan nilai buku para pemegang saham, dan seringkali digunakan dalam  membandingkan  dua  atau  lebih  perusahaan  dalam  sebuah  industri  yang sama. Return  on  Equity (ROE)  yang  tinggi  mengindikasikan  penerimaan perusahaan  atas  peluang  investasi  yang  baik  dan  manajemen  biaya  yang  baik. Earning  per  Share (EPS)  menggambarkan  laba  bersih  setelah  pajak  pada  satu tahun buku yang dihasilkan untuk setiap lembar saham.
Perusahaan  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan- perusahaan  yang  terdaftar  dalam  indeks  JII  (Jakarta Islamic  Index )  tahun  2012- 2016.  Peneliti  memilih  JII  (Jakarta Islamic  Index )  karena  JII  (Jakarta Islamic Index ) terdiri dari 30 saham pilihan dari saham-saham yang sesuai dengan syariah Islam.  JII  berisi  30  saham  yang  disesuaikan  setiap  enam  bulan  (setiap  bulan Januari dan Juli). JII diluncurkan pada tanggal 3 Juli 2000. JII diharapkan menjadi tolak  ukur  kinerja  saham-saham  yang  berbasis  syariah  serta  untuk  lebih mengembangkan pasar modal syariah.
Berdasarkan  fenomena  di  atas  dengan  hasil  penelitian  sebelumnya  yang tidak  konsisten,  maka  penulis  akan  melakukan  penelitian  yang  berjudul “Pengaruh Intellectual Capital dan Struktur Modal Terhadap Return Saham Dengan  Kinerja  Keuangan  Sebagai  Variabel  Intervening  (Studi  pada Perusahaan Yang Terdaftar  pada JII (Jakarta Islamic Index ) Periode 2012- 2016)”

## TINJAUAN PUSTAKA
Resource-Based  Theory (RBT)  adalah  suatu  pemikiran  yang  berkembang dalam  teori  manajemen  stretegik  dan  keunggulan  kompetitif  perusahaan  yang meyakini bahwa perusahaan akan mencapai keunggulan apabila memiliki sumber daya  unggul  (Thaib,  2013).  Berdasarkan resource-based  view  of  the  firm , sumberdaya  perusahaan  merupakan  pemicu  dibalik  keunggulan  versaing  dan kinerja.  Berbeda  dengan  pandangan  sebelumnya  yang  lebih  banyak  memberikan penekanan  dan  peran  strategis  aset  fisik  berwujud, resource-based  view  of  the firm ,  melihat  bahwa  kinerja  unggul  perusahaan  hanya  akan  mungkin  diacapai dengan  mengakuisisi,  memperoleh,  menguasai,  dan  menggunakan  aset-aset startegis  yang  vital bagi keunggulan bersaing dan kuat pengaruhnya bagi kinerja keuangan.  Aset-aset  strategis  tersebut  meliputi  baik  aset  berwujud  maupun  aset tidak  berwujud.  Menurut  Belkoui  (2003),  konsepsi resource-based  view  of  the firm telah  banyak  diterima  dalam  disipilin  ilmu  dan  literatur  akuntansi, manajemen, ekonomi, dan manajemen strategik (Nasih, 2012).
Pada  sisi  lain, knowledge-based  view  of  the  firm memberikan  penekanan pada  peran  strategis  pengetahuan, Intellectual  Capital serta  kekayaan  yang  tidak berwujud  ( intangible  asstes )  sebagai  sumber  keunggulan  bersaing  dan  untuk meraih  kinerja  superior.  Kemampuan  perusahaan  untuk  memobilisasi  dan mengeksploitasi  aset  tidak  berwujudnya  jauh  lebih  menentukan  daripada melakukan investasi dan mengelola aktiva fisik yang berwujud. Sumberdaya tidak berwujud ( intangible resource ) merupakan aktiva yang paling berharga bagi suatu peusahaan (Thaib, 2013).
Penelitian  ini  didasarkan  pada stakeholder  theory ,  dimana  teori  ini  lebih menitikberatkan  pada  posisi  para stakeholder yang  dipandang  lebih  memiliki pengaruh.  Kelompok  inilah  yang  menjadi  pertimbangan  utama  bagi  suatu perusahaan  untuk  mengungkapkan  atau  tidak  mengungkapkan  suatu  informasi dalam  laporan  keuangan.  Kelompok-kelompok stakeholder disini  bukan  hanya mencakup  pelaku  usaha  dan  pemegang  saham  perusahaan,  tetapi  juga  para pekerja/buruh/karyawan,  pelanggan,pemasok,  kreditor,  pemerintah,  masyarakat dan lingkungan dalam segala aspek operasional perusahaan.
Satu  kesepakatan  umum  dalam  teori stakeholder dimana  laba  akuntansi hanyalah  merupakan  ukuran return bagi  pemegang  saham  ( stakeholder ),
sementara value  added adalah  ukuran  yang  lebih  akurat  yang  diciptakan stakeholder dan kemudian disalurkan kepada stakeholder yang sama. Value added yang  dipandang  mempunyai  ketepatan  yang  lebih  tinggi  dihubungkan  dengan return yang dianggap sebagai ukuran bagi stakeholder (Daud & Amri, 2008).
Secara umum, para peneliti mengidentifikasikan tiga konstruksi utama dari IC  yaitu  human  capital  (HC),  structural  capital  (SC),  dan  relational  capital  (RC) (Bontis  et  al.,  2000).  Lebih  lanjut,  Bontis  (2000)  menyatakan  secara  sederhana HC  mempresentasikan individual  knowledge  stock suatu  organisasi  yang dipresentasikan oleh karyawannya, SC meliputi seluruh non-human storehouse of knowledge  dalam organisasi  dan  CC  adalah  pengetahuan  yang  melekat  dalam marketing  channels dan customer  relationship dimana  suatu  organisasi mengambangkannya  melalui  jalannya  bisnis.  Sampai  saat  ini,  defenisi  modal intelektual  seringkali  dimaknai  berbeda-beda.  Sebagai  sebuah  konsep,  modal intelektual merujuk kepada modal-modal tidak berwujud ( intangible assets ) yang mana terkait dengan pengetahuan manusia atau teknologi yang digunakan.
Menurut  Sawarjuwono  dan  Kadir  (2003) Intellectual  Capital dapat didefenisikan  sebagai  jumlah  dari  apa  yang  dihasilkan  oleh  tiga  elemen  utama organisasi  ( human  capital,  structural  capital,  customer  capital )  yang  berkaitan dengan  pengetahuan  teknologi  yang  dapat  memberi  nilai  lebih  bagi  perusahaan keunggulan  bersaing  organisasi.  Lalu  menurut  Williams Intellectual  Capital adalah  proses  penciptaan  nilai  melalui  pengetahuan  dan  informasi  yang diaplikasikan pada pekerjaan.
Struktur  modal  ( capital  structure )  berkaitan  dengan  pembelanjaan  jangka panjang suatu perusahaan yang diukur dengan perbandingan utang jangka panjang dengan  modal  sendiri.  Struktur  modal  berkaitan  dengan  sumber  dana,  baik  yang berasal dari dalam maupun dari luar perusahaan. sumber dana internal berasal dari dana  yang  terkumpul  dari  laba  yang  ditahan  yang  berasal  dari  kegiatan perusahaan.  Sedangkan  sumber  dana  eksternal  berasal  dari  pemilik  yang merupakan  komponen  modal  sendiri  dan  dana  yang  berasal  dari  para  kreditur
yang  merupakan  modal  pinjaman  atau  hutang.  Modal  dalam  suatu  bisnis merupakan  salah  satu  sumber  kekuatan  untuk  dapat  melaksanakan  aktivitasnya. Setiap  perusahaan  dalam  melaksanakan  kegiatannya  selalu  berupaya  untuk menjaga keseimbangan finansialnya (Sudana, 2009).
Menurut  Riyanto  (2008),  struktur  modal  adalah  perimbangan  atau perbandingan antara modal asing (jangka panjang) dengan modal sendiri. Struktur modal  merupakan  cermin  dari  kebijakan  perusahaan  dalam  menentukan  jenis securities yang  ditentukan.  Sedangkan  menurut  Sartono  (2001),  yang  dimaksud dengan struktur modal merupakan perimbangan jumlah utang jangka pendek yang bersifat  permanen,  utang  jangka  panjang,  saham  preferen,  dan  saham  biasa. Struktur  keuangan  adalah  perimbangan  antara  utang  dengan  modal  sendiri. Dengan kata lain struktur modal merupakan bagian dari struktur keuangan.
Return merupakan  tingkat  pengembalian  yang  diperoleh  dari  investasi. Return terbagi menjadi dua yaitu dapat berupa return realisasi yang sudah terjadi dan return ekspektasi  yang  belum  terjadi  tetapi  diharapkan  akan  terjadi  di  masa yang  akan  datang. Return realisasi  merupakan return yang  telah  terjadi  yang dihitung berdasarkan data historis. Return realisasi digunakan  sebagai salah satu faktor  pengukur  kinerja  perusahaan. Return ini  juga  bekerja  sebagai  dasar penentuan return ekspektasi  dan  resiko  masa  datang. Return ekspektasi merupakan return yang diharapkan akan diperoleh untuk masa yang akan datang.
Salah  satu  faktor  yang  membuat  para  investor  menanamkan  modalnya  saat berinvestasi  adalah return yang  tinggi,  dengan return yang  tinggi  maka  investor berharap  akan  mendapatkan  imbalan  yang  tinggi  atas  investasi  yang  dilakukan. Return yang  diperoleh  para  investor  tergantung  oleh  instrument  yang  digunakan (Eduardus, 2010 dalam Muna, 2014).
Return saham merupakan tingkat pengembalian yang diperoleh atas saham yang  telah  ditanamkan  pada  suatu  perusahaan.  Semakin  tinggi  tingkat pengembalian  yang  diperoleh  oleh  perusahaan  maka  mencerminkan  bahwa semakin baik kinerja perusahaan tersebut.
Menurut Iswati, kinerja ( performance ) menjadi satu hal yang penting bagi manajemen, karena kinerja adalah hasil kerja yang dapat dicapai oleh seorang atau
sekelompok orang dalam suatu organisasi sesuai dengan wewenang dan tanggung jawab  masing-masing  dalam  rangka  mencapai  tujuan  organisasi  yang bersangkutan  secara legal,  tidak  melanggar  hukum  dan  sesuai  dengan  moral  dan etika.  Kinerja  merupakan  fungsi  dari  kemampuan  organisasi  untuk  memperoleh dan  menggunakan  sumber  daya  dalam  berbagai  cara  untuk  mengembangkan keunggulan kompetitif (Wijaya, 2013).
Allah SWT memerintahkan umat-Nya untuk senantiasa menuntut ilmu dan menerapkan ilmu yang dimiliki dalam kebaikan serta dalam kehidupa sehari-hari. Ilmu  yang  kita  miliki  akan  sangat  menolong  kita  bahkan  akan  menjadi  bekal ketika  di  akhirat  kelak.  Hal  ini  telah  dikuatkan  dalam  salah  satu  hadits  yang menyebutkan  bahwa  ada  tigal  hal  yang  akan  mendorong  kita  agar  terhindar  dari siksa api neraka kelak, diantaranya adalah amal jariyah, ilmu bermanfaat, dan doa anak  sholeh.  Ayat  dalam  Al-Qur‟an  yang  berkaitan  dengan  ilmu  pengetahuan tersebut adalah QS. Al-„Ankabut (29) ayat 43:
ساّىلل اهبزضو لثملأا كلتو لص
( نىملاعلا  ّلّإ آهلقعي امو 34 )
“Dan    perumpamaan-perumpamaan  ini  Kami  buat  untuk  manusia,;  dan tiada yang memahaminya kecuali orang-orang yang berilmu”.
Syahatah  dan  Fayyadh  (2004)  dalam  Ma‟ruf    (2007),  para  ahli  fikih kontemporer sepakat, bahwa haram hukumnya memperdagangkan saham di pasar modal  dari  perusaaan  yang  bergerak  di  bidang  usaha  yang  haram.  Misalnya perusahaan yang bergerak di bidang produksi minuman keras, bisnis babi dan apa saja  yang  terkait  dengan  babi,  jasa  keuangan  konvensional  seperti  bank  dan asuransi,  dan  insutri  hiburan,  seperti  kasino,  perjudian,  prostitusi,  media  porno, dan sebagainya. Dalil yang mengharamkan jual beli saham perusahaan seperti ini adalah semua dalil yang mengharamkan segala aktivitas tersebut. Namun mereka berbeda pendapat jika saham yang diperdagangkan di pasar modal itu adalah dari perusahaan yang bergerak di bidang usaha halal, misalnya di bidang transportasi, telekomusikasi,  produksi  tekstil,  dan  sebagainya.  Syahatah  dan  fayyadh  berkata, “Menanam  saham  dalam  perusahaan  seperti  ini  adalah  boleh  secara  syar’i.... Dalil  yang  menunjukkan  kebolehannya  adalah  semua  dalil  yang  menunjukkan bolehnya aktivitas tersebut”.
Pendapat  lain  menyatakan  bahwa  jual  beli  saham  haram  hukumnya meskipun perusahaan tersebut bergerak dalam bidang yang halal karena termasuk dalam  spekulasi  dan  judi.  Nabi  melarang  jual  beli  tanpa  si  penjual  memberi kesempatan bagi si pembeli untuk meneliti barang yang dibelinya, misalnya hanya memgang  tanpa  melihat,  atau  langsung  dilempar  begitu  saja.  Boleh  dikatakan, hampir  semua  pembeli  di  bursa  saham  membeli  saham  tanpa  pernah  pergi  ke perusahaannya dan melihat asetnya apakah benar sesuai dengan laporan keuangan atau tidak. Hal ini sesuai dengan fiman Allah SWT dalam Q.S. An-Nisaa‟ ayat 29:
مكىم ضازت هع  ةراجت نىكت نأ  ّلّإ لطابلاب مكىيب مكلىمأ اىلكؤت لّ ْاىىماء هيذلا اهيؤي ج مكسفوأ اىلتقت لّو ج ّنإ ( اميحر مكب ناك الله 92 )
“ Hai  orang-orang  yang  beriman,  janganlah  kamu  saling  memakan  harta sesamamu  dengan  jalan  yang  batil,  kecuali  dengan  jalan  perniagaan  yang berlaku dengan suka sama-suka diantara kamu, dan janganlah kamu memebunuh dirimu; sesungguhnya Allah adalah Maha Penyayang kepadamu ”.

## METODE PENELITIAN
Jenis  penelitian  ini  adalah  penelitian  kuantitatif  dengan  pendekatan deskriptif.  Metode  kuantitatif  diartikan  sebagai  metode  berlandaskan  filsafat positivisme,  digunakan  untuk  meneliti  populasi  atau  sampel  tertentu,  teknik pengambilan sampel pada umumnya dilakukan secara random, pengumpulan data menggunakan  instrumen  penelitian,  analisis  data  bersifat  kuantitatif/statistik dengan  tujuan  tuk  menguji  hipotesis  yang  telah  ditetapkan  (Sugiyono,  2013). Menurut Siregar (2010) data kuantitatif yaitu data yang berbentuk angka atau data kualitatif  yang  diangkakaan  dan  menggunakan  analisis  statistik  untuk  mengolah datanya.
Populasi  adalah  sebuah  kumpulan  dari  semua  kemungkinan  orang-orang, benda-benda,  dan  ukuran  lein  dari  objek  yang  menjadi  perhatian  (Suharyadi  & Purwanto,  2012).  Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  merupakan perusahaan-perusahaan yang terdatar di JII ( Jakarta Islamic Index ) dimana terdiri dari 22 perusahaan dari total sejumah 30 perusahaan.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil analisis menunjukkan bahwa nilai standarized beta modal intelektual yaitu sebesar 0.706, dengan nilai signifikansi < 0.05 yaitu sebesar 0.002, maka hal ini menunjukkan bahwa intellectual capital berpengaruh pada ROE. Hasil analisis juga  menunjukkan  bahwa  nilai standarized  beta DER  yaitu  sebesar  -0.511, dengan  nilai  signifikansi  <  0.05  yaitu  sebesar  0.020,  maka  hal  ini  menunjukkan bahwa DER (struktur modal) berpengaruh pada ROE.
Hasil analisis menunjukkan bahwa nilai standarized beta modal intelektual yaitu sebesar 0.428, dengan nilai signifikansi > 0.05 yaitu sebesar 0.060, maka hal ini  menunjukkan  bahwa intellectual  capital tidak  berpengaruh  pada  EPS.  Hasil analisis  juga  menunjukkan  bahwa  nilai standarized  beta DER  yaitu  sebesar  - 0.540,  dengan  nilai  signifikansi  <  0.05  yaitu  sebesar  0.019,  maka  hal  ini menunjukkan bahwa DER (struktur modal) berpengaruh pada EPS.
Hasil  analisis  menunjukkan  bahwa  nilai standarized  beta  intellectual capital yaitu sebesar -0.271, dengan nilai signifikansi > 0.05 yaitu sebesar 0.220, maka  hal  ini  menunjukkan  bahwa intellectual  capital tidak  memiliki  pengaruh langsung terhadap return saham.
Nilai standarized beta DER sebesar  0.583 dengan nilai signifikansi < 0.05 yaitu sebesar 0.009 hal ini menunjukkan bahwa DER memiliki pengaruh langsung terhadap return saham.
Nilai standarized beta ROE sebesar  0.466 dengan nilai signifikansi < 0.05 yaitu  sebesar  0.001  hal  ini  menunjukkan  bahwa intellectual  capital dan  DER memiliki pengaruh tidak langsung terhadap pada return saham melalui ROE.
Nilai standarized beta EPS sebesar  -0.054 dengan nilai signifikansi > 0.05 yaitu sebesar  0.670  hal  ini  menunjukkan  bahwa intellectual  capital dan  DER  tidak memiliki pengaruh tidak langsung terhadap pada return saham melalui EPS.
Kesimpulan  pola  hubungan  antar  variabel  dalam  penelitian  ini  dengan menggunakan path analysis dijelaskan dalam tabel berikut
Berdasarkan  uji  hipotesis  di  atas,  persamaan  regresi  dalam  penelitian  ini dapat ditulis sebagai berikut:
ROE = 15,128 + 0,126 MVAIC – 3,102 DER + 5,894 e
EPS = 245,900 + 2,900 MVAIC – 124,701 DER + 234,342 e
RS= -47,399 – 0,323 MVAIC + 23,709 DER + 3,125 ROE– 0,009 EPS + 36,286e Besarnya  kontribusi  pengaruh intellectual  capital pada  kinerja  keuangan perusahaan yang diukur dengan ROE yaitu (0.126) 2 = 0.0158 atau sebesar 1.58% dan  besarnya  kontibusi  pengaruh  struktur  modal  pada  kinerja  keuangan perusahaan yang diukur dengan ROE yaitu (– 3,102) 2 = 9,6224 atau setara dengan 962,24%.
Besarnya  kontribusi  pengaruh intellectual  capital pada  kinerja  keuangan perusahaan yang diukur dengan EPS yaitu (2,900) 2 = 8,41 atau sebesar 841% dan besarnya  kontibusi  pengaruh  struktur  modal  pada  kinerja  keuangan  perusahaan yang  diukur  dengan  EPS  yaitu  (–  124,70) 2 =  15.550,09  atau  setara  dengan 1.555,009%.
Kontribusi  pengaruh  langsung intellectual  capital pada return saham  ada sebesar (– 0,323) 2 = 0,104 atau sebesar 10,4% dan kontribusi pengaruh langsung stuktur  modal    pada return saham  ada  sebesar  (23,709) 2 =  562,11  atau  sebesar 56,21%. Kontribusi pengaruh ROE pada return saham yaitu (3,125) 2 = 9,765 atau sebesar 976,5% dan kontribusi pengaruh EPS pada return saham yaitu (– 0,009) 2 = 0,000081 atau sebesar 0,0081%.

## SIMPULAN
Berdasarkan hasil penelitian, dapat disimpulkan bahwa:
1. Intellectual  Capital dalam  penelitian  ini  berpengaruh  positif  terhadap Return  on  Equity (ROE),  artinya intellectual  capital yang  dapat  dikelola dengan  baik  oleh  perusahaan  secara  efektif  dan  efisien  akan mencerminkan  kinerja  keuangan  perusahaan  yang  baik,  dengan  demikian akan  membuat  para  investor  semakin  banyak  menanamkan  dananya, sehingga  akan  memberikan  tingkat  pengembalian  yang  besar  bagi  pihak manajemen.
2. Struktur  modal Debt  to  Equity  Ratio (DER)  berpengaruh  signifikan terhadap Return  on  Equity (ROE).  Artinya  struktur  modal  yg  dimiliki perusahaan  baik,  semakin  baik  struktur  modal  dalam  sebuah  perusahaan
maka akan semakin meningkat pula Return on Equity (ROE)-nya. Return on  Equity (ROE)  dapat  memberikan  indikasi  bagi  manajemen  mengenai pemilihan  sumber  pendanaan  yang  tepat  untuk  diambil  dalam  melihat keberhasilan perusahaan.
3. Intellectual capital tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap Earning Per  Share (EPS). Intellectual  capital pada  perusahaan  initidak  memiliki pengaruh  terhadap  tidak  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap Earning Per Share (EPS), yang berarti kurang baik dalam pengelolaan intellectual capital yang  berdampak  pada  besarnya  laba  yang  dihasilkan  untuk  setiap lembar saham.
4. Struktur  modal  berpengaruh  terhadap Earning  per  Share  Earning  Per Share (EPS). Hal ini menyatakan bahwa adanya struktur modal yang baik pada perusahaan yang terdaftar pada JII ( Jakarta Islamic Index ).
5. Intellectual  capital tidak  berpengaruh  terhadap return saham.  Dalam penelitian ini, 4 dari 11 perusahaan mengalami kerugian  selama beberapa tahun  terakhir,  sehingga  kinerja  keuangan  perusahaan  yang  merupakan pencerminan pengelolaan intellectual capital dan juga sebagai sarana bagi investor  dalam  mengambil  keputusan  untuk  menanamkan  sahamnya, dinilai masih kurang baik dan tidak  mampu memberikan sinyal yang baik kepada investor untuk menanamkan modalnya sehingga tidak berpengaruh terhadap return saham.
6. Struktur  modal Debt  to  Equity  Ratio (DER)  berpengaruh  terhadap return saham. Hal ini dapat diartikan bahwa Struktur modal Debt to Equity Ratio (DER)  perusahaan  JII  (Jakarta Islamic  Index )  memiliki  nilai Debt  to Equity  Ratio (DER)    yang  cukup  tinggi,  proporsi  hutang  lancar  yang digunakan oleh perusahaan untuk melakukan kegiatan jual saham sehingga modal yang dimiliki perusahaan kembali.
7. Intellectual  Capital berpengaruh  secara  tidak  langsung  terhadap return saham  melalui  kinerja  keuangan  yang  diukur  dengan Return  on  Equity (ROE). Hasil pengujian ini juga sesuai dengan resourse-based theory yang menjelaskan  bahwa  perusahaan  dapat  mempertahankan  produktivitas
dengan  keunggulan  kompetitif  yang  dimiliki  perusahaan  dengan  cara mengimplementasikan  strategi  untuk menciptakan value  added dalam  hal ini Intellectual Capital yang tidak mudah ditiru oleh pesaing perusahaan.
8. Stuktur  modal Debt  to  Equity  Ratio (DER)  berpengaruh  secara  tidak langsung  terhadap return saham  melalui  kinerja  keuangan  yang  diukur dengan Return on Equity (ROE). Investor  yang melakukan investasi pada perusahaan  akan  mendapatkan  laba  atas  saham  yang  dimilikinya,  yang mendorong  investor  untuk  mencari  saham  perusahaan  yang  akan mempengaruhi  return  saham  perusahaan  tersebut. Return yang  diperoleh para  pemegang  saham  tentu  akan  bertambah  besar  sehingga  terjadi kenaikan return saham perusahaan.
9. Intellectual  Capital tidak  berpengaruh  secara  tidak  langsung  terhadap return saham  melalui  kinerja  keuangan  yang  diukur  dengan Earning  Per Share (EPS).  Informasi Earning  Per  Share (EPS)  suatu  perusahaan menunjukkan besarnya laba bersih per lembar saham yang siap dibagikan kepada  pemegang  saham,  ketika  perusahan  tersebut  mengalami  kerugian tentu saja laba bersih per lembar sahamnya rendah.
10. Stuktur  modal Debt  to  Equity  Ratio (DER)  berpengaruh  secara  tidak langsung  terhadap return saham  melalui  kinerja  keuangan  yang  diukur dengan Earning  Per  Share (EPS).  Hasil  penelitian  ini  memperlihatkan bahwa  Stuktur  Modalyang  diungkapkan  dalam  laporan  keuangan  dapat meningkatkan  nilai  pasar  dari  perusahaan  yang  tercermin  pada  harga saham  perusahaan.  Saat  laba  bersih  naik  dan  jumlah  lembar  saham  biasa turun maka Earning Per Share (EPS) akan naik. Oleh karena itu semakin tinggi kemampuan perusahaan untuk mendistribusikan pendapatan kepada pemegang  sahamnya  maka  semakin  besar  pula  keberhasilan  usaha  yang dilakukannya.  Hal  tersebut  juga  akan  mengakibatkan  ketertarikan  yang besar dari investor dan dapat menyebabkan naiknya harga saham

## DAFTAR PUSTAKA
Al-Qur‟an al-Karim dan terjemahan
Afifah,  Annisa  Nur.  (2014). Analisis  Pengaruh  Intellectual  Capital  Terhadap Nilai  Perusahaan  Yang  Terdaftar  di  JII  Periode  2010-2013 .  Skripsi. Fakultas  Syariah  dan  Hukum  Universitas  Islam  Negeri  Syarif Hidayatullah, Jakarta
Bontis,  N.  (1998). “Intellectual  Capital;  an  Exploratory  Study  that  Develops Measures  and  Models  Management  Decision” ,  Vol.  36  No.  2,  pp  63-76. 1998
Bontis, N. (2001). “Assessing Knowledge Assets; a review of the Models Used to Measure  Intellectual  Capital” ,  International  Journal  of  technology Management. Vo. 3 No. 1. Pp. 41-60
Brigham dan Houston. (2001). Manajemen Keuangan II . Jakarta: Salemba Empat
Brigham,  Eugene  F.,  Houstan,  Joel  F.  (2006). Dasar-dasar  Manajemen Keuangan . Jakarta: Salemba Empat
Ma‟ruf,  Farid.  (2007).  Jual  Beli  Saham  Menurut  Islam.  Jual  Beli  dalam Pandangan  Islam.  Diperoleh  tanggal  10  September  2017  dari http://fandyrases.blogspot.com/2013/01/jual-beli-saham-menurut- islam.html diakses pada Minggu, 10 September 2017 pkl. 10.10 WIB
Nasih,  Moh.  (2012). Intelektual  Kapital  dan  Kinerja  Perusahaan  Perbankan  di Indonesia . Staff Pengajar Ekonomi Universitas Airlangga.
Riyanto, Bambang. (2001). Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan . Yogyakarta:

## BPFE UGM
Sartono,  Agus.  (2001). Manajemen  Keuangan  Teori  dan  Aplikasi .  BPFE: Yogyakarta
Sawarjuwono,  Tjiptohadi  dan  Agustine  Prihatin  Kadir.  (2003). “Intellectual Capital:  Perlakuan,  Pengukuran,  dan  Pelaporan” .  Jurnal  Akuntansi Keuangan Vol.5, Surabaya
Siregar  Sofian.  (2001). Statistika  Deskriptif  untuk  Penelitian .  Jakarta:  PT.  Raja Grafindo Persada
Sugiyono.  (2009). Metode  Penelitian  Kuantitatif  Kualitatif  dan  R&D .  Bandung: Alfabeta
Sugiyono. (2013). Metode Penelitian Bisnis . Bandung: PT. Alfabeta
Takarini,  Agustin.  (2014). “Pengaruh  Intellectual  Capital,  Kualitas  Penerapan Good  Corporate  Governance,  dan  Struktur  Modal  Terhadap  Kinerja Keuangan  Perbankan  Syariah  Periode  2010-2012” .  Skripsi.  Fakultas Syariah dan Hukum Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah, Jakarta.
Thaib, Faczal. (2013) . “ Value Added Intellectual Capital (VAHU, VACA, STVA), Pengaruhnya  Terhadap  Kinerja  Keuangan  Bank  Pemerintah  Periode 2007-2011” . Jurnal EMBA , Vol. 1, No.3
www.idx.co.id, diakses tanggal 1 Oktober 2017