## PENGARUH KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL, ARUS KAS BEBAS TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN DAN VOLATILITAS HARGA SAHAM

## (STUDI PADA PERUSAHAAN  MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BEI)
Satriya  Candra  Bondan  Prabowo 1) ,  Ubud  Salim 2) , Andarwati 3)
123) Fakultas Ekonomi  dan Bisnis  Universitas  Brawijaya  Malang Email:  mandagirlz@yahoo.com

## Abstract
The  manufacturing  companies  ability  in  facing  the  economic  fluctuation  finally  influence the  policy  making,  including  dividend  policy.  Beside  that  the  ownership  composition  of manufacturing  companies  in  Indonesia  that  mostly  dominated  by  institution,  make  research  to investigate  the  agency  relation  in  the  developed  countries  interesting.  Agency  theory  was  appears at  the  mature  countries  where  the  stock  ownership  is  spread    and  not  as  in  Indonesia.  At  the manufacturing  companies  that  listed  at  Indonesian  Stock  Exchange  only  few  stockholders  that have  initiative  and  ability  to  control  and  monitor  the  management  decision    and  activities,  then the  agencies  will  emerge  so  the  dividend  become  important  that  influence  the  company  stocks price  volatility.
The  research  aimed  at  1)  to  know  the  influence  of    institutional  ownership    to  the  dividend policy  2)  to  know  the  influence  of  free  cash  flow  to  the  dividend  policy  3)  to  know  the  influence of  institutional  ownership  to  the  stock  price  volatility,  4)  to  know  the  influence  of  free  cash  flow to  the  stock  price  volatility  5)  to  know  the  influence  of  dividend  policy  to  the  stock  price  6)  to know  the  influence  of  institutional  ownership  to  the  stock  price  volatility  through  dividend  policy 7)  to  know  the  influence  of  free  cash  flow  to  the  stock  price  volatility  through  dividend  policy. The  research  is  explanatory  research,  explained  the  causal  relation  among  researched  variables through  hypothesis  testing.  The  researched  samples  were  12  manufacturing  companies.  Data analysis  by path analysis.
Result  of  the  research  1)  the  institutional  ownership  directly  influence  the  dividend  policy 2)  free  cash  flow  directly  influence  dividend  policy  3)  institutional  ownership  directly  not influence  the  stock  price  volatility  4)  free  cash  flow  directly  influence  the  stock    price  volatility 5)  dividend  policy  directly  influence  the  stock  price  volatility  6)  dividend  policy  able  to  mediate the  institutional  ownership  influence  to  the  stock  price  volatility  7)  dividend  policy  able  to mediate  the free  cash  flow  influence  to the stock price  volatility.
Keywords :  institutional  ownership,  free  cash flow,  dividend  policy,  and stock price  volatility.
Abstrak :
Kemampuan  perusahaan  manufaktur  dalam  menghadapai  fluktuasi  ekonomi  pada akhirnya  berimbas  dalam  pembuatan  kebijakan,  termasuk  kebijakan  dividen.  Selain  itu, komposisi  kepemilikan  saham  perusahaan  manufaktur  di  Indonesia  yang  masih  banyak  dikuasai oleh  institusi,  membuat  hubungan  agensi  di  perusahaan  manufaktur  menjadi  menarik  untuk diteliti.  Hal  ini  dikarenakan  teori  agensi  dibangun  di  negara-negara  maju  yang  kepemilikan
sahamnya  bersifat  menyebar,  tidak  seperti  di  Indonesia.  Pada  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  hanya  ada  sedikit  pemegang  saham  saja  yang  mempunyai insentif  dan  kemampuan  untuk  mengontrol  dan  memonitor  keputusan  dan  aktivitas  manajemen, maka  masalah  agensi  akan  muncul  sehingga  dividen  menjadi  penting  yang  akan  berpengaruh terhadap  volatilitas  harga  saham  perusahaan.
Tujuan  penelitian  ini  adalah  1)  mengetahui  pengaruh  kepemilikan  institusional  terhadap kebijakan  dividen,    2)    mengetahui  pengaruh  arus  kas  bebas  terhadap  kebijakan  dividen,  3) mengetahui  pengaruh  kepemilikan  institusional  terhadap  volatilitas  harga  saham,  4)  mengetahui pengaruh  arus  kas  bebas  terhadap  volatilitas  harga  saham,  5)  mengetahui  pengaruh  kebijakan dividen  terhadap  volatilitas  harga  saham,  6)  mengetahui  pengaruh  kepemilikan  institusional terhadap  volatilitas  harga  saham  melalui kebijakan  dividen,  7)  mengetahui  pengaruh  arus  kas bebas  terhadap  volatilitas  harga  saham  melalui  kebijakan  dividen.  Penelitian  yang  dilakukan termasuk  penelitian  penjelasan  ( explanatory  research ). Explanatory  research adalah  penelitian yang  menjelaskan  hubungan  kausual  antara  variabel-variabel  penelitian  melalui  pengujian hipotesis.  Jumlah  sampel  yang  diteliti  adalah  12  perusahaan  manufaktur.  Analisis  data  yang digunakan  adalah Path Analysis .
Hasil  penelitian  ini  adalah  1)  Kepemilikan  institusional  secara  langsung  berpengaruh terhadap kebijakan  dividen.  2)  Arus  kas  bebas  secara  langsung  berpengaruh  terhadap kebijakan dividen.  3)  Kepemilikan  institusional  secara  langsung  tidak  berpengaruh  terhadap  volatilitas harga  saham.  4)  Arus  Kas  bebas  secara  langsung  berpengaruh  terhadap  volatilitas  harga  saham.  5) Kebijakan  dividen  secara  langsung  berpengaruh  terhadap  volatilitas  harga  saham.  6)  Kebijakan dividen  dapat  memediasi  pengaruh  kepemilikan  institusional  terhadap  volatilitas  harga  saham.  7) Kebijakan  dividen  dapat memediasi  pengaruh  arus  kas bebas terhadap  volatilitas  harga  saham.
Kata  Kunci :    Kepemilikan  Institusional,  Arus  Kas  Bebas,  Kebijakan  Dividen,  dan  Volatilitas Harga   Saham.