## ANTECEDENTS  TO  THE  CAPITAL  STRUCTURE  OF SERVICE COMPANIES LISTED ON THE IDX IN 2019-
2023
Reni Anggraeni 1 Agung Budi 2 1,2) Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah TangerangIndonesia Email : reni.anggraeni@umt.ac.id

## ABSTRACT
This research was conducted because of different research results regarding the factors that influence capital structure, especially profitability,  asset  growth  and  business  risk.    By  using quantitative  descriptive  analysis  and  purposive  sampling techniques, the final sample obtained was 8 companies. The data source  used  is  secondary  data  obtained  from  the  Indonesian Stock  Exchange  website.  The  data  analysis  technique  used  is descriptive statistics and panel data regression analysis with the help of EViews  11. Based on the analysis results, it shows that profitability and asset growth have no effect on capital structure, while business risk has a negative effect on capital structure.

## ABSTRAK
Penelitian  ini  dilakukan  karena  hasil  penelitian  yang  berbeda mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi struktur permodalan, terutama profitabilitas, pertumbuhan aset dan risiko bisnis.  Dengan menggunakan analisis deskriptif kuantitatif dan teknik  purposive  sampling,  sampel  akhir  yang  diperoleh sebanyak 8 perusahaan. Sumber data yang digunakan adalah data sekunder  yang  diperoleh  dari  situs  web  Bursa  Efek  Indonesia. Teknik  analisis  data  yang  digunakan  adalah  statistik  deskriptif dan  analisis  regresi  data  panel  dengan  bantuan  EViews  11. Berdasarkan hasil analisis, menunjukkan bahwa profitabilitas dan pertumbuhan  aset  tidak  berpengaruh  pada  struktur  modal, sedangkan  risiko  bisnis  berpengaruh  negatif  terhadap  struktur modal.
DOI:
10.31000/combis.v6i3.12375
Article History:
Received : 22/08/2024 Reviewed : 23/08/2024 Revised    : 27/08/2024 Accepted  : 30/08/2024
Keywords : Profitability,
Asset Growth, Business Risk

## PENDAHULUAN
Dalam menjalankan usahanya terdapat beberapa aspek penting dalam suatu perusahaan, salah  satunya  adalah  aspek  keuangan.  Manajemen  Keuangan  adalah  segala  kegiatan  atau aktivitas perusahaan yang berhubungan dengan bagaimana cara memperoleh pendanaan modal kerja,  menggunakan  atau  mengalokasikan  dana,  dan  mengelola  aset  yang  dimiliki  untuk mencapai  tujuan  utama  perusahaan.  Tujuan  utama  Manajemen  Keuangan  adalah  untuk memaksimalkan nilai yang dimiliki perusahaan atau memberikan nilai tambah terhadap asset yang dimiliki oleh pemegang saham.
Disini peneliti akan meneiliti pada perusahaan jasa yang ada di BEI sektor pariwisata, hotel dan restoran. Perusahaan jasa ialah perusahaan yang kegiatanya menjual atau memberi jasa kepada pihak lain atau masyarakat. Contohnya Bank, Asuransi, Transportasi, dan lainya. Sedangkan  perusahaan  pariwisata  ialah  segala  sesuatu  yang  berhubungan  dengan wisata,termasuk pengusahaan objek dan daya tarik wisata. ciri-ciri perusahaan jasa yaitu: (1) kegiatanya memberi pelayanan jasa kepada masyarakat.(2) pendapatannya berasal  dari hasil penjualan  jasa  kepada  masyarakat.(3)  tidak  terdapat  perhitungan  harga  pokok  penjualan.(4) laba atau rugi diperoleh dengan membandingkan besarnya jumlah pendapatan dengan jumlah beban. Khususnya dalam perusahaan pariwisata hotel dan restoran yang banyak berkembang di  Indonesia.  Ini  dikarenakan  banyaknya  peluang  bisnis  yang  ada  di  Indonesia,  sehingga banyak  perusahaan  yang  sejenis  bermunculan  mulai  yang  dari  ukuran  perusahaannya  kecil hingga yang besar. Karena banyaknya perusahaan baru bermunculan maka perusahaan lainya berlombalomba untuk meningkatkan nilai perusahaannya mulai dari segi pelayanan, fasilitas hingga kemakmuran perusahaan tersebut.
Khususnya dalam perusahaan pariwisata hotel dan restoran yang banyak berkembang di  Indonesia.  Ini  dikarenakan  banyaknya  peluang  bisnis  yang  ada  di  Indonesia,  sehingga banyak  perusahaan  yang  sejenis  bermunculan  mulai  yang  dari  ukuran  perusahaannya  kecil hingga yang besar. Karena banyaknya perusahaan baru bermunculan maka perusahaan lainya berlomba-lomba untuk meningkatkan nilai perusahaannya mulai dari segi pelayanan, fasilitas hingga  kemakmuran  perusahaan  tersebut.  Keberadaan  manajemen  dan  pemegang  saham sangatlah  penting  dalam  menentukan  besar  keuntungan  perusahaan  yang  akan  diperoleh. Peranan manajemen juga tak kalah pentingnya untuk diperhatikan karena fungsi manajemen yang  baik  akan  berdampak  pada  perusahaannya  khususnya  dalam  sistem  pendanaan. Menghadapi kondisi demikian, setiap perusahaan dituntut untuk mampu membaca dan melihat situasi yang terjadi sehingga dapat melakukan pengelolaan fungsi-fungsi manajemen dengan
baik  di  bidang  pemasaran,  produksi,  sumber  daya  manusia  dan  keuangan  dengan  baik  agar dapat lebih unggul dalam persaingan.

## TINJAUAN PUSTAKA

## Teori Trade Off
Model  ini  di  kembangkan  oleh  Baxter  (1967),  Krauz  dan  Litzenberger  (1973)  dan Karoo (2002), yang mencoba menguji pendapat MM dengan menggabungkan asumsi-asumsi MM dengan biaya kebangkrutan (financial distress cost) yang mana hal itu dapat meningkat sebanding  dengan  leverage  yang  di  gunakan.  Jadi  disebut  model  trade-off  karena  struktur modal  optimum  terjadi  jika  dapat  keseimbangan  antara  biaya  financial  distress  dan  agency problem dan manfaat atas penggunaan leverage atau hutang (taxshield).

## Teori Pecking Order
Menurut  Myers  (1984)  dalam  Asmawi  and  Faridah  (2013),  perusahaan memprioritaskan  sumber-sumber  pembiayaan  dan  lebih  memilih  pembiayaan  internal.  Pada teori ini perusahaan yang memiliki profitabilitas yang tinggi akan mengutamakan penggunaan modal sendiri karena perusahaan telah memiliki modal sendiri yang cukup melimpahsehingga perusahaan cenderung memiliki hutang yang rendah. Dana internal tersebut diperoleh dari laba ditahan  yang  dihasilkan  dari  kegiatan  operasional  perusahaan.  Saat  pendanaan  eksternal diperlukan,  maka  perusahaan  akan  memilih  pertama  kali  mulai  dari  sekuritas  yang  paling aman, yaitu hutang yang paling rendah risikonya, turun ke hutang yang lebih berisiko, sekuritas hybrid seperti obligasi konversi, saham preferen, dan yang terakhir saham biasa.

## Signalling Theory
Struktur  modal  atau  penggunaan  hutang  merupakan  signal  yang  disampaikan  oleh manajer ke pasar. Isyarat atau signal menurut Brigham and Houston (2011: 186) adalah suatu tindakan yang diambil manajemen perusahaan yang memberi petunjuk bagi investor tentang bagaimana  manajemen  menilai  prospek  perusahaan.  Perusahaan  yang  mempunyai  prospek menguntungkan akan menghindari penjualan saham, apabila membutuhkan modal baru akan dilakukan  dengan  cara  lain,  yaitu  termasuk  penggunaan  hutang  yang  akan  melebihi  target struktur  modal  normal  dan  apabila  perusahaan  dalam  kondisi  yang  kurang  menguntungkan akan cenderung untuk menjual sahamnya. Jadi, teori signal mengindikasikan perusahaan lebih menggunakan dana eksternal dan hal ini terlihat dari perusahaan memberi sinyal positif bagi investor untuk menanamkan modalnya dalam perusahaan.

## Teori Keagenan
Teori ini dikemukakan oleh Michael C. Jensen dan William H. Meckling pada tahun 1976.  Pemegang  saham  yang  menyediakan  dana  untuk  menjalankan  perusahaan,  sedangkan agen  mempunyai  tugas  mengelola  perusahaan.  Tujuan  manajemen  keuangan  adalah memakmurkan  pemegang  saham,  oleh  karena  itu  manajer  yang  ditunjuk  menjalankan perusahaannya  akan  bekerja  untuk  kepentingan  pemegang  saham,  namun  dalam  prakteknya sering  terjadi  konflik  antara  manajer  dengan  pemegang  saham  yang  disebut  dengan  agency problem.  Agen  tidak  selalu  bertindak  sesuai  kepentingan  pemegang  saham  melainkan bertindak  demi  kepentingan  sendiri  dari  hasil  pencapaiannya  sehingga  dapat  menempatkan perusahaan dalam situasi berisiko.

## Ketidaksamaan Informasi Teori
Asymmetric information atau ketidak samaan informasi adalah situasi dimana manajer memiliki  informasi  yang  berbeda  mengenai  prospek  perusahaan  daripada  yang  dimiliki investor  (Brigham  and  Houston,  2011:184).  Asimetri  informasi  ini  terjadi  karena  pihak manajemen  mempunyai  informasi  yang  lebih  lengkap  daripada  pihak  luar.  Pada  saat  harga saham menunjukkan nilai yang terlalu tinggi. Manajer akan cenderung mengeluarkan saham saham baru (memanfaatkan harga yang terlalu tinggi). Tentunya pihak luar tidak ingin ditipu, karena  pada  saat  penerbitan  saham  baru  baru  diumumkan,  harga  akan  jatuh  karena  pasar menginterprestasikan bahwa harga saham sudah over value .

## Model Penelitian
Variabel Independen (X)
H1 Variabel Dependen (Y) H2 H3 H4 Profitabilitas (X1) Risiko Bisnis (X3) Pertumbuhan Asset (X2)
Struktur Modal (Y)

## Struktur Modal
Menurut Rodoni  dan Ali (2010), Struktur Modal  adalah proporsi  dalam menentukan pemenuhan  kebutuhan  belanja  perusahaan  di  mana  dana  yang  diperoleh  menggunakan kombinasi  atau  paduan  sumber  yang  berasal  dari  dana  jangka  panjang  yang  terdiri  dari  dua sumber utama yaitu yang berasal dari dalam dan luar perusahaan. Pendanaan yang efisien akan terjadi bila perusahaan mempunyai struktur modal yang optimal. Struktur modal yang optimal dapat  diartikan  sebagai  struktur  modal  yang  dapat  meminimalkan  biaya  penggunaan  modal keseluruhan atau biaya modal rata-rata, sehingga akan memaksimalkan nilai perusahaan.

## Profitabilitas
Meningkatnya  profitabilitas  akan  meningkatkan  daya  tarik  pihak  eksternal,  dan  jika kreditor  semakin  tertarik  untuk  menanamkan  dananya  ke  dalam  perusahaan,  sangat memungkinkan debt  to  equity  ratio juga  semakin  meningkat  (dengan  asumsi  peningkatan hutang relatif lebih tinggi daripada peningkatan modal sendiri) (Laksmi Indri Hapsari, 2010). Dalam  penelitian  Nina  Febriani,  dan  Ceacilia  Srimindarti  (2010)  menyatakan  bahwa Profitabilitas  berpengaruh positive terhadap struktur modal perusahaan. Dari uraian tersebut dapat disimpulkan bahwa:
H1: Profitabilitas berpengaruh positif terhadap struktur modal.

## Pertumbuhan Aset
Hal  ini  didasarkan  pada  keyakinan  kreditor  atas  dana  yang  ditanamkan  kedalam perusahaan  dijamin  oleh  besarnya  asset  yang  dimiliki  perusahaan.  Disisi  lain  peningkatan proporsi  hutang  yang  lebih  besar  daripada  modal  sendiri  menunjukkan debt  to  equity  ratio semakin  besar.  Dalam  penelitian  Poerwitono  Poedjiwahjono  (2005)  menyatakan  bahwa pertumbuhan asset berpengaruh signifikan / positive terhadap struktur modal perusahaan.
Dari uraian ini dapat di simpulkan bahwa:
H2: Pertumbuhan Aset berpengaruh positif terhadap struktur modal

## Risiko Bisnis
Perusahaan dengan risiko bisnis yang tinggi cenderung menghindari pendanaan dengan menggunakan  hutang  dibandingkan  dengan  perusahaan  dengan  risiko  bisnis  yang  rendah. Perusahaan  dengan  risiko  yang  besar  harus  menggunakan  hutang  yang  lebih  kecil dibandingkan  dengan  perusahaan  yang  mempunyai  risiko  bisnis  rendah.  Hal  ini  disebabkan karena  semakin  besar  risiko  bisnis,  penggunaan  hutang  lebih  besar  akan  mempersulit
perusahaan  dalam  mengembalikan  hutang  mereka.  Dalam  penelitian  Laksmi  Indri  Hapsari (2010)  menyatakan  bahwa  risiko  bisnis  perpengaruh negative terhadap  struktur  modal perusahaan. Jadi dari uraian diatas dapat disimpulkan bahwa:
H3: Risiko Bisnis berpengaruh negative pada struktur modal.

## METODOLOGI PENELITIAN
Objek dalam penelitian ini adalah perusahaan jasa pada sektor pariwisata yang terdaftar di  BEI pada periode  2019-2023. Penelitian ini menggunakan analisis pendekatan kuantitatif dari data-data perusahaan emiten yang tergabung dalam BEI. Untuk jenis data yang digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder.  Meliputi  2  variabel  yang  akan  diteliti  dalam penelitian ini. Kedua variabel tersebut adalah variabel dependen yang diwakili oleh Struktur Modal  serta variabel  independen diwakili  oleh Profitabilitas,  Pertumbuhan Aset,  dan Risiko Bisnis. Pengumpulan data dilakukan secara polling data. Polling  data ini di  lakukan dengan cara  menjumlahkan  perusahaan-perusahaan  yang  memenuhi  kriteria  selama  periode pengamatan yaitu tahun 2019-2023.

## Definisi dan Pengukuran Variabel
Struktur  modal yang  merupakan  rasio  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam mengembalikan  biaya  hutang.  Proporsi  antara  penggunaan  modal  sendiri  dan  hutang  dalam memenuhi  kebutuhan  perusahaan  disebut  struktur  modal.  Indikator  struktur  modal  dalam penelitian  ini  adalah Debt  to  Equity  Ratio /DER.  Secara  matematis  di  formulasikan  sebagai berikut (Laksmi Indri Hapsari;2010):
Profitabilitas adalah  hasil  bersih  dari  serangkaian  kebijakan  dan  keputusan.  Rasio profitabilitas dalam penelitian ini akan di ukur oleh salah satu rasionya yaitu Return On Equity (ROE)  atau  Rentabilitas  Modal  sendiri.  ROE  menunjukan  kemampuan  perusahaan  untuk menghasilkan  keuntungan  bagi  pemilik  modal  sendiri  yang  ada  dalam  perusahaan  itu. Profitabilitas dalam penelitian ini di formulasikan sebagai berikut (Kasmir;2008):
Pertumbuhan aset merupakan perubahan aset yang di ukur berdasarkan perbandingan antara total aset periode sekarang (asset t) minus periode sebelumnya (asset t-1) terhadap total aset periode sebelumnya (t-1), mengacu pada penelitian Laksmi Indri Hapsari
(2010), maka di formulasikan sebagai berikut:
Pertumbuhan Aset = Total Aset Tahun t – Total Aset Tahun t-1
Total Aset Tahun t-1
Risiko  bisnis adalah  ketidakpastian  yang  di  hadapi  perusahaan  dalam  menjalani  kegiatan operasinya. Risiko bisnis merupakan tingkat volatilitas yang tinggi dari perusahaan yang akan mempunyai  profitabilitas kebangkrutan yang tinggi.  Semakin tinggi  risiko  suatu  perusahaan akan menurunkan hutang. Risiko bisnis dalam penelitian ini akan di beri tanda BRISK. Proksi resiko bisnis diukur dengan standar deviasi EBIT di bagi total aset (Laksmi Indri Hapsari;2010).

## BRISK = σ EBIT

## Total Aset

## Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  Jasa  sektor  Hotel,  Restoran  dan Pariwisata yang terdaftar dalam BEI pada tahun 2019-2023. Sampel disini yang diambil dari populasi di lakukan dengan purposive sampling , yang didasarkan pada beberapa kriteria.

## Sumber dan Analisis Data
Untuk melakukan penelitian ini, data sekunder dikumpulkan dari website www.idx.co.id. Data yang digunakan berupa laporan keuangan perusahaan periode tahun 2019 hingga 2023. Untuk menganalisis data digunakan regresi data panel dengan bantuan program eviews.

## ANALISIS DAN PEMBAHASAN
Pada penelitian ini, jumlah perusahaan yang memenuhi kriteria sampel adalah sebanyak 8 perusahaan.

## Analisis Statistik Deskriptif
Hasil Analisis Statistik Deskriptif adalah sebagai berikut :
Tabel 1 Hasil Analisis Statistik Deskriptif
DER ROE P_ASET  BRISK Mean 0.709238  0.073245  0.416310  0.045313 Median 0.625500  0.070600  0.131600  0.052750
Maximum  1.950000  0.162600  7.978100  0.134300
Minimum  0.137800  0.001100  -0.9619 -0.0534
Std. Dev.  0.404977  0.046971  1.456644  0.045250 Sumber : Data diolah penulis, 2024

## Pemilihan Model Estimasi
1. Uji Chow
Tabel 2 Model Regresi data Panel Uji Chow
Redundant Fixed Effects Tests
Equation: EQ01
Test cross-section fixed effects
Sumber : Data Diolah Penulis, 2024
Berdasarkan hasil perhitungan diatas nilai probabilitas ( prob ) Cross-section F (0.0000) dan nilai Cross-section Chi-square (0.0000) < α (0.05), maka dapat disimpulkan bahwa Fixed Effect Model (FEM) lebih layak digunakan dibandingkan Common Effect Model (CEM). Uji Hausman
Tabel 3 Model Regresi data Panel Uji Hausman
Equation: EQ01
Test cross-section random effects
Sumber : Data Diolah Penulis, 2024
Berdasarkan hasil perhitungan pada tabel 4.6 dibawa nilai probabilitas ( prob ) Cross- section random < α (0.005), maka dapat disimpulkan bahwa Fixed Effect Model (FEM) lebih layak digunakan dibandingkan dengan Random Effect Model (REM).

## Uji Lagrange Multiplier
Tabel 4 Model Regresi Data Panel Uji Lagrange Multiplier
Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 26.823339 (7,29)  0.0000 Cross-section Chi-square 80.460420 7 0.0000 Test Summary Chi - Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 51.369821 3 0.0000
Test Hypothesis Cross-section  Time   Both Breusch-Pagan 9.298225 0.820711 10.11894 (0.0023) (0.3650) (0.0015)

## Sumber : Data Diolah Penulis, 2024
Berdasarkan hasil perhitungan diatas nilai probabilitas Cross-section Breusch- Pagan (0.0023) < α (0.005), maka dapat disimpulkam bahwa Random Effect Model (REM) lebih layak digunakan dibandingkan dengan Common Effect Model (CEM).

## Uji Asumsi Klasik
Uji Multikolineritas
Tabel 5 Hasil Uji Multikolineritas DER ROE P_ASET BRISK DER 1.000000 0.392673 -0.09733 0.353124 ROE 0.392673 1.000000 0.047135 0.751913 P_ASET  -0.09733 0.047135 1.000000 -0.05838 BRISK 0.353124 0.751913 -0.05838 1.000000
Sumber : Data Diolah Penulis, 2024
Dari output diatas dapat dilihat tidak terdapat variabel independen yang memiliki nilai lebih dari 0.8, sehingga dapat disimpulkan tidak terjadi multikolinearitas dalam model regresi. Uji Heteroskedastisitas

## Tabel 6 Hasil Uji Heteroskedastisitas
Residual Cross-Section Dependence Test Null hypothesis: No cross-section dependence (correlation) in residuals Equation: EQ01 Periods included: 5 Cross-sections included: 8 Total panel observations: 40 Cross-section effects were removed during estimation
Test Statistic d.f. Prob. Breusch-Pagan LM 32.59765 28 0.2509
Sumber :
Data  Diolah
Penulis, 2024
Nilai Prob. Breusch-Pagan LM lebih besar dari tingkat α 0.05 (5%) yaitu 0.2509, maka H0 diterima yang artinya tidak terjadi heteroskedastisitas.

## Uji Hipotesis

## Uji F
Tabel 7 Hasil Uji F R-squared 0.889335 Mean dependent var 0.709238 Adjusted R-squared   0.851175    S.D. dependent var 0.404977 S.E. of regression 0.156231    Akaike info criterion -0.646540 Sum squared resid 0.707840    Schwarz criterion -0.182098 Log likelihood 23.93079    Hannan-Quinn criter. -0.478612 F-statistic 23.30522    Durbin-Watson stat 1.955645 Prob(F-statistic) 0.000000

## Sumber : Data Diolah Penulis, 2024
Pada tabel diatas menunjukkan bahwa nilai F - statitic sebesar 23.30522, sementara F tabel dengan tingkat α = 5%, df1(k-1) = 3 dan df2(n-k) = 39, didapat nilai F tabel sebesar 2.85. Dengan demikian nilai F - statistic (23.30522) > dari nilai F tabel (2.85) dan nilai
Prob (F -statistic ) 0.000000 < nilai α  (0.05). Maka dapat disimpulkan bahwa Ha diterima.
Dengan  demikian,  variabel-variabel  independen  dalam  penelitian  ini  yang  terdiri  dari  ROE, P_Aset dan Brisk secara bersama-sama berpengaruh terhadap DER dan model penelitian ini dinyatakan layak dilanjutkan.

## Uji Adjust R Squared
Tabel 8 Hasil Uji Adjusted R-Squared
R-squared 0.889335 Mean dependent var 0.709238 Adjusted R-squared               0.851175     S.D. dependent var 0.404977
Pesaran scaled LM -0.454658 0.6494 Bias-corrected scaled LM -1.454658 0.1458 Pesaran CD -1.306169 0.1915
Cross - section fixed (dummy variables)
Sumber : Data Diolah Penulis, 2024
Berdasarkan tabel diatas terlihat bahwa nilai adjusted R- squared sebesar 0.404977 yang artinya  bahwa  variasi  variabel  dependen  dapat  dijelaskan  oleh  variabel  independen  sebesar 0.404977  atau  40.4977%%.  Hal  ini  berarti  bahwa  variasi  perubahan  naik  turunnya  Struktur Modal  (DER)  dapat  dijelaskan  oleh  ROE,  P_Aset  dan  Brisk  sebesar  40.4977%.  Sedangkan sisanya 59.5023% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak diteliti di penelitian ini.

## Uji t

## Tabel 9 Hasi Uji t
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 1.065880 0.071182 14.97395  0.0000 ROE -1.869810 1.148821  -1.627590  0.1144 P_ASET 0.020403 0.018977 1.075168  0.2912 BRISK -5.035746 1.392136  -3.617280  0.0011
Sumber : Data Diolah Penulis, 2024
Hasil olah data yang dilakukan penulis pada tabel diatas menunjukkan bahwa:
Pengaruh  ROE  Terhadap  Struktur  Modal  (DER)  Nilai  t- statistic ROE  sebesar  -1.627590, sementara  t-tabel  dengan  α  =  5%,  df(n-k)  =  36  didapat  nilai  t-tabel  sebesar  1.688.  Dengan demikian  nilai  t- statistic Return  On  Equity (ROE)  sebesar  -1.627590  <  nilai  t- tabel sebesar 1.688 dan nilai Prob. 0.1144 > nilai α 0.05, maka dapat disimpulkan bahwa variabel ROE tidak berpengaruh terhadap Penyaluran Kredit.

## Pengaruh P_Aset Terhadap Struktur Modal (DER )
Nilai t- statistic P_Aset sebesar 1.075168, sementara t-tabel dengan α = 5%, df(n- k) = 36 didapat nilai t-tabel sebesar 1.688. Dengan demikian nilai t- statistic Pertumbuhan Asset (P_Aset) sebesar 1.075168 < nilai t- tabel sebesar 1.688 dan nilai Prob. 0.2912 > nilai α 0.05, maka dapat disimpulkan bahwa variabel P_Aset tidak berpengaruh terhadap Penyaluran Kredit. Pengaruh Brisk Terhadap Struktur Modal (DER)
Nilai t- statistic Brisk sebesar -3.617280, sementara t-tabel dengan α = 5%, df(n-k) = 36 didapat nilai t-tabel sebesar 1.688. Dengan demikian nilai t- statistic Brisk sebesar -3.617280 < nilai t- tabel sebesar 1.688 dan nilai Prob. 0.0011 < nilai α 0.05, maka dapat disimpulkan bahwa variabel Brisk berpengaruh terhadap Struktur Modal (DER). Nilai Koeifisien Regresi Variabel Risiko  Bisnis  (Brisk)  sebesar  -5.035746,  hal  ini  menggambarkan  bahwa  variabel  Brisk berpengaruh negatif terhadap Struktur Modal (DER).

## Persamaan Model Regresi
Hasil analisis data panel model Fixed Effect adalah Variabel Profitabilitas (ROE) dan Pertumbuhan Asset  (P_Aset) tidak berpengaruh  terhadap Struktur Modal (DER), sedangkan Variabel Risiko Bisnis (Brisk) berpengaruh negatif terhadap Struktur Modal (DER). Adapun persamaan regresi data panel dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
Y = (1.065880) + (-1.869810) ROE+ (0.020403) P_Aset + (-5.035746) Brisk + €

## SIMPULAN
Penelitian ini memiliki tujuan mengetahui Profitabilitas, Pertumbuhan Aset dan Risiko Bisnis terhadap Struktur Modal, dengan menggunakan Perusahaan Jasa Pariwisata, Restoran dan  Hotel  yang  terdaftar  di  BEI  2019-2023  sebagai  objek  penelitian  dengan  total  sampel  8 perusahaan  jasa  dan  menggunakan  analisis  regresi  data  panel.  Dapat  disimpulkan  hasil penelitian diatas sebagai berikut: 1) Tidak terdapat pengaruh Profitabilitas terhadap Struktur Modal, hal ini dibuktikan dengan tingkat signifikasi Prob. sebesar 0.1144 > α (0.05). Hal ini menunjukkan  bahwa  Struktur  Modal  tidak  ditentukan  oleh  besar  kecilnya  Profitabilitas.  2) Tidak  terdapat  pengaruh  Pertumbuhan  Asset  terhadap  Struktur  Modal,  hal  ini  dibuktikan dengan  tingkat  signifikasi  Prob.  sebesar  0.2912  >  α  (0.05).  Hal  ini  menunjukkan  bahwa Struktur Modal tidak ditentukan oleh besar kecilnya Pertumbuhan Asset. 3) Terdapat pengaruh Risiko  Bisnis  terhadap  Struktur  Modal,  hal  ini  dibuktikan  dengan  tingkat  signifikasi  Prob. sebesar 0.0011 < α (0.05). Adanya pengaruh Risiko Bisnis menunjukkan bahwa Risiko Bisnis secara langsung mempengaruhi Struktur Modal. Besar Kecilnya Risiko Bisnis mempengaruhi Struktur Modal perusahaan. 4) Profitabilitas (ROE), Pertumbuhan Asset (P_Aset) dan Risiko Bisnis (Brisk) secara bersama-sama berpengaruh terhadap Struktur Modal. Hal ini dibuktikan dengan tingkat signifikasi Prob 0.000000 < α (0.05).

## DAFTAR PUSTAKA
Martono Dan Harjito, Agus. 2014. Manajemen Keuangan , Edisi Kedua, Yogyakarta: Ekonisia.
Ariani,  Dan  Wiagustini.    2017. Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Struktur  Modal Perusahaan Property & Real Estate Yang Terdaftar Di Bei . E-Jurnal Manajemen Unud, 6(6), Pp. 3168-3169.
Hery, S.E., M.Si., Crp., Rsa., Cfrm. 2017. Kajian Riset Akuntansi . Jakarta: Grasindo.
Desi,  Dan  Gio.  2016. Analisis  Pengaruh  Profitabilitas,  Pertumbuhan  Aset,  Risiko  Bisnis, Tingkat  Likuiditas  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Struktur  Modal  Perusahaan Jasa (Sektor Hotel, Restoran Dan Pariwisata) Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2014 . Jurnal Ilmiah Manajemen, 4(4), Pp. 415-433.
Dewa, Dan Gede. 2017. Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Dan Pertumbuhan Aset Terhadap  Struktur  Modal  Dan  Nilai  Perusahaan. E-Jurnal  Manajemen  Unud,  6(4), Pp.2222-2252.
Dahlena,  Murni.  2017. Pengaruh  Likuiditas,  Risiko  Bisnis,  Dan  Profitabilitas  Terhadap Struktur Modal Pada Perusahaan Textile Dan Garment Yang Terdaftar Di Bei . Jurnal Riset Akuntansi & Bisnis, 17(2), Pp. 1693-7597.
Narko, Dewi Dan Fajar. 2018. Pengaruh Profitabilitas, Pertumbuhan Aset, Likuiditas,
Struktur  Aktiva,  Dan  Pertumbuhan  Penjualan  Terhadap  Struktur  Modal .  E-Jurnal  Unisri, 14(3).
Velda, Annisa, Elvi, Christina, Dan Veronica. 2020. Analisis Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Struktur Aset, Likuiditas, Dan Risiko Bisnis Terhadap Struktur Modal Perusahaan Manufaktur Di Indonesia . Journal Of Economic, Business And Accounting, 3(2),
Pp. 282-291.
Yanti. 2014. Analisis Pengaruh Profitabilitas, Resiko Bisnis, Pertumbuhan Asset, Likuiditas,
Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Struktur  Modal  Pada  Perusahaan  Jasa  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2009-2012  (Studi  Empiris  Pada Perusahaan  Jasa  Sektor  Hotel,  Restoran,  Dan  Pariwisata  Yang  Terdaftar  Di  Bei) . Universitas Negeri Sultan Syarif Kasim Riau.
Algifari. 2015. Statistika Deskriptif Plus , Edisi Revisi, Yogyakarta: Upp Stim Ykpn.
Avianti  Paramitha.  2019. Pengaruh  Profitabilitas , Pertumbuhan  Perusahaan,  Urusan Perusahaan Dan Arus Kas Bebas Terhadap Kebijakan Utang, Jakarta: Skripsi Program Ekonomi Dan Bisnis Universitas Islam Negeri.
Siregar, Amar Rizqullah. 2019. Pengaruh Profitabilitas, Risiko Bisnis, Pertumbuhan Aset Dan Kebijakan  Dividen  Terhadap  Struktur  Modal  Pada  Perusahaan  Perbankan  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008-2017, Sumatera Utara: Skripsi Program Ekonomi Dan Bisnis Repositori Institusi.
Devi  Verena  Sari.  2013. Pengaruh  Profitabilitas,  Pertumbuhan  Aset,  Ukuran  Perusahaan,
Struktur Aktiva Dan Likuiditas Terhadap
Struktur Modal Pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008 – 2010,
Semarang: Skripsi Program Ekonomi Dan Bisnis Universitas Diponegoro.
Yulia Aria Susanti. 2017. Analisis Pengaruh Profitabilitas, Pertumbuhan
Penjualan,  Struktur  Aktiva  Dan  Risiko  Bisnis  Terhadap  Struktur  Modal, Semarang:  Skripsi Program Ekonomi Dan Bisnis Islam Universitas Islam Negeri Walisongo.
I Kadek Setiawan. 2011. Pengaruh Struktur Aktiva, Ukuran Perusahaan, Profitabilitas Dan Risiko Bisnis Terhadap Struktur Modal Perusahaan Industri  Makanan Dan Minuman Yang Go Publik Di Bursa Efek Indonesia, Palu: Skripsi Program Ekonomi Dan Bisnis Universitas Tadulako.
Www.Idx.Co.Id Www.Britama.Com Www.Jihd.Co.Id