## Jurnal Riset Ekonomi dan Bisnis
ISSN 1979-4800 E-ISSN 2580-8451
Pengaruh literasi keuangan, herding behaviour, dan karakteristik demografi terhadap keputusan investasi pada

## generasi z di Kota Semarang
Anindita Nodia Pramesti * , Maria Augustine Graciafernandy Fakultas Ekonomi, Universitas Semarang, Semarang, Indonesia

## Info Artikel
Sejarah Artikel:
Diterima:21-12-2023
Disetujui:29-07-2024 Dipublikasikan: 12-08-2024

## Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisa pengaruh literasi keuangan, herding behaviour , dan  karakteristik  demografi  terhadap  keputusan  investasi  Generasi  Z  di  Kota  Semarang. Penelitian  ini  menggunakan  literasi  keuangan, herding  behaviour ,  dan  karakteristik demografi sebagai variabel independen dan keputusan investasi sebagai variabel dependen. Populasi  dari  penelitian  adalah  Generasi  Z  di  Kota  Semarang  yang  melakukan  investasi. Jumlah  sampel  100  responden,  dengan  metode purposive  sampling .  Metode  analisis  data menggunakan SPSS versi 25 yang meliputi analisa deskriptif, uji validitas, uji reliabilitas, uji asumsi  klasik,  analisis  regresi  berganda,  disertai  uji-t  dan  uji  koefisien  determinasi.  Hasil penelitian  menunjukkan  bahwa  literasi  keuangan  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap keputusan investasi. Semakin baik tingkat literasi keuangan maka akan semakin membantu investor  dalam  melakukan  keputusan  investasi. Herding  behaviour berpengaruh  terhadap keputusan investasi, artinya keputusan investor tentang pemilihan jenis investasi berdampak pada  keputusan  investasi  yang  dibuat.  Sedangkan  Karakteristik  demografi  meliputi  jenis kelamin,  pendapatan  dan  pengalaman  investasi  tidak  berpengaruh  terhadap  keputusan investasi.

## The influence of financial literacy, herding behaviour, and demographic characteristics on investment decision for generation z in Semarang City
Keywords: characteristics demographics; financial literacy; herding behaviour; investment decision

## Abstract
This  study  aims  to  analyze  the  influence  of  financial  literacy,  herding  behaviour, demographic characteristic (gender, income, investment experience) on investment decision Generation  Z  in  Semarang  City.  This  study  uses  financial  literacy,  herding  behaviour, demographic  characteristic  as  the  independent  variables  and  investment  decision  as  the dependent variable. The population of this study are Generation Z in Semarang City who have  made investment  and  sample  of  100  respondents,  using  purposive  sampling  method. Data  analysis  for  this  study  uses  SPSS  version  25  which  includes  descriptive  analysis, validity test, reliability test, classical assumption test, multiple regression analysis test was used along with the t test and the coefficient determination test. The results of the research on financial literacy have a significant positive influence on investment decision. The better the level of financial literacy, the more helpful investors are in making investment decision. Herding behaviour has a significant positive effect on investment decision, which means that decisions of other investors regarding choosing the type of investment have impact on the investment  decisions  made.  meanwhile,  demographic  characteristics  (gender,  income, investment experience) have no effect on investment decision.
Alamat korespondensi:  aninditanodia99@gmail.com

## PENDAHULUAN
Generasi  Z  sebagai  generasi  muda  tidak  hanya  akan  menghadapi  berbagai  persoalan mengenai kenaikan dalam produk keuangan, jasa dan pasar yang semakin meningkat. Tetapi juga  cenderung  harus  menanggung  resiko  keuangan  di  masa  yang  akan  datang.  Ketika individu membeli pasar modal, emas dan alat investasi lainnya, bisa dikatakan bahwa telah melakukan  pengambilan  Keputusan  investasi.  Hal  ini  dikarenakan  individu  tersebut  tidak menghabiskan semua uangnya untuk membeli barang konsumsi saat itu. Tujuan Keputusan investasi  ini  yaitu  dengan  harapan  untuk  mendapatkan  imbal  hasil  atau  keuntungan  yang lebih besar di masa datang. Namun, masih banyak individu yang masih kurang tepat dalam mengambil keputusan investasi sehingga terjerat investasi bodong dan investasi ilegal.
Gambar 1. Nilai Kerugian Korban Akibat Investasi Ilegal (Sumber:databoks.katadata.co.id)
Berdasarkan  Gambar  1.,  nilai  kerugian  korban  akibat  investasi  ilegal  pada  tahun  2022 mencapai  112,2  Triliun  rupiah.  Nilai  ini  meningkat  drastis  dibandingkan  pada  tahun sebelumnya.  Tahun  2018  hingga  2020  nilai  kerugian  selalu  mengalami  peningkatan. Kemudian pada tahun 2021 sempat menurun sebesar 2,54 Triliun. Namun, pada tahun 2022 meningkat kembali secara drastis. Hal ini menandakan bahwa banyak masyarakat  masih kurang tepat dalam melakukan keputusan investasi sehingga terkena investasi ilegal.
Literasi keuangan adalah pengetahuan individu tentang keuangan dan kemampuan individu  untuk  membuat  keputusan  keuangan  yang  efektif  (Margaretha  &  Pambudhi, 2015).  Literasi  keuangan  dapat  membantu  seseorang  dalam  pengambilan  keputusan keuangan individu termasuk keputusan investasi (Rizkiana, 2016). Semakin tinggi tingkat literasi  keuangan  investor,  maka  akan  semakin  membantu  investor  dalam  mengambil keputusan investasi.
Herding merupakan  perilaku  investor  yang  memiliki  kecenderungan  untuk mengikuti  tindakan  orang  lain  (Kengatharan  &  Kengatharan,  2014).    Perilaku herding termasuk  perilaku  yang  sering  dilakukan  investor  saat  investor  memutuskan  pembelian
produk investasi hanya berdasarkan keputusan orang lain yang dianggap lebih andal dalam hal investasi (Agusta & Yanti, 2022).
Karakteristik  demografi  dapat  secara  langsung  dan  tidak  langsung  dalam mempengaruhi keputusan investasi. Jenis kelamin berpengaruh pada sikap, preferensi dan pengambilan keputusan investasi terkait risiko(Hsu et al., 2021). Masih terdapat individu yang  mempunyai  pendapatan  tinggi  tetapi  tidak  mempunyai  perencanaan  investasi terhadap  keuangan  pribadinya  (Sriwidodo,  2015).  Pengalaman  investasi  berpengaruh terhadap  keputusan  investasi  dimana  semakin  banyak  pengalaman  investasi  seseorang, semakin banyak keputusan investasi menguntungkan yang diambil (Senda et al., 2020).
Penelitian terdahulu  yang dilakukan oleh  D.A.T  (2020)  menunjukkan hasil bahwa literasi  keuangan  berpengaruh  postif  dan  signifikan  terhadap  keputusan  investasi.  Pada penelitian  yang  dilakukan  oleh  Kenang  et  al.  (2022)  juga  menyatakan  bahwa  literasi keuangan  dan  perilaku  keuangan  berpengaruh  signifikan  terhadap  keputusan  investasi. Namun, hasil berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Senda et al. (2020) dan Ady (2019) yang menunjukkan bahwa tingkat literasi keuangan tidak mempengaruhi keputusan investasi.

## Literasi Keuangan
Literasi keuangan menurut OJK (2017) adalah pengetahuan, keterampilan dan keyakinan, yang  mempengaruhi  sikap  dan  perilaku  untuk  meningkatkan  kualitas  pengambilan keputusan dan pengelolaan keuangan dalam rangka mencapai kesejahteraan. OECD (2022) mendefinisikan literasi keuangan sebagai kombinasi kesadaran, pengetahuan, keterampilan, sikap dan perilaku yang dibutuhkan untuk membuat keputusan keuanga yang sehat sehingga dapat mencapai kesejahteraan keuangan individu. Lubis and Hardianto (2022) menyatakan semakin baik pengetahuan dan kemampuan seseorang investor dalam mengelola keuangan maka  akan  semakin  efektif  setiap  keputusan  yang  diambil  dikarenakan  investor  yang memiliki literasi keuangan akan melakukan perencanaan investasi terlebh dahulu, sehingga adanya  pemahaman  dan  pengetahuan  lebih  terhadap  keuangan  maka  investor  mengetahui lebih aspek-aspek yang dapat berpengaruh terhadap kegiatan investasinya.

## Herding behaviour
Khalid et al. (2018) menyatakan bahwa herding behaviour merupakan sebuah bias perilaku meniru investor lain ketika pengambilan keputusan investasi, dimana investor yang mulanya berperilaku  secara  rasional  mulai  bertidak  secara  tidak  rasional.    Pranyoto  et  al.  (2020) mengemukakan herding mengacu  pada  situasi  dimana  orang-orang  rasional  mulai berperilaku irasional dengan meniru penilaian orang lain saat membuat keputusan. Perilaku herding merupakan  bias  perilaku  yang  paling  umum  terjadi  dimana  investor  cenderung mengikuti keputusan investasi yang diambil oleh mayoritas (Setiawan et al., 2018).

## Karakteristik Demografi
Faktor  demografi  menurut  Putri  and  Hamidi  (2019)  adalah  suatu  ilmu  yang  mempelajari tentang karakteristik, sikap dan perilaku seseorang yang dipengaruhi oleh beberapa faktor
seperti:  jenis  kelamin,  status  pendidikan,  pekerjaan,  usia,  pengalaman  dan  pendapatan. Faktor demografi menurut Wahyuni and Pramono (2021) sebagai cerminan dari karakteristik investor  yang  sering  menjadi  perhatian  dalam  mempengaruhi  keputusan  investasi  adalah jenis kelamin, usia, tingkat pendidikan, pekerjaan dan status pernikahan

## Keputusan Investasi
Investasi menurut Hidayat (2018) adalah kegiatan pembelian beberapa aset dengan harapan bisa  memberikan  keuntungan.  Krisnawati  (2019)  mengungkapkan  keputusan  investasi adalah suatu tindakan yang diambil oleh seseorang pada masa sekarang untuk melepaskan dana yang ada dengan harapan menghasilkan dana masa depan yang lebih besar daripada yang tersedia pada investasi awal. Halim (2018) mengungkapkan keputusan investasi yaitu suatu  kegiatan  menganalisis  tentang  suatu  produk  investasi  yang  akan  dijalankan  dalam rangka  menentukan  keputusan  layak  atau  tidaknya  investasi  dengan  mengharapkan keuntungan  di  masa  depan.  Pengambilan  keputusan  investasi  adalah  proses  memilih  opsi yang paling baik dari beberapa opsi yang ada di bawah pengaruh kondisi saling keterkaitan dalam proses menentukan investasi (Asandimitra et al., 2019).

## Pengaruh Literasi Keuangan Terhadap Keputusan Investasi
Literasi  keuangan  memiliki  peran  penting  dalam  membantu  investor  mangatasi  masalah keuangan.  Literasi  keuangan  menurut  OJK  (2017)  adalah  pengetahuan,  keterampilan  dan keyakinan,  yang  mempengaruhi  sikap  dan  perilaku  untuk  meningkatkan  kualitas pengambilan keputusan dan pengelolaan keuangan dalam rangka mencapai kesejahteraan. Oleh  karena  itu,  tingkat  literasi  keuangan  yang  baik    dapat  membuat  investor  tidak  salah langkah dalam mengambil keputusan investasi. Dengan adanya literasi keuangan yang baik maka investor dapat mengambil keputusan investasi yang tepat untuk mendapatkan return yang besar dan mengatasi risiko investasi yang ada. Penelitian Kenang et al. (2022) yang meneliti investor muda di daerah Badung, Bali menemukan bahwa semakin tinggi tingkat literasi  keuangan  seorang  investor,  maka  akan  semakin  membantu  investor  dalam melakukan keputusan investasi. Penelitian  D.A.T (2020) juga mendukung hasil penelitian bahwa  literasi  keuangan  berpengaruh  signifikan  dan  positif  terhadap  keputusan  investasi. Maka dapat diajukan hipotesis penelitian sebagai berikut:
H1: Literasi Keuangan berpengaruh positif signifikan terhadap Keputusan Investasi

## Pengaruh Herding behaviour Terhadap Keputusan Investasi
Dalam  pengambilan  keputusan  investasi,  terdapat  perilaku-perilaku  investor  yang menyebabkan  investor  menjadi  irasional  dalam  mengambil  keputusan  investasi.  Irasional cenderung kepada herding behaviour yang berarti adanya pengaruh dari investor lain yang dianggap  lebih expert dari  investor  tersebut  dalam  berinvestasi.  Oleh  karena  itu,  investor lebih  terpengaruh  dan  mengikuti  investor  lain  daripada  melakukan  analisis  sendiri  saat mengambil keputusan investasi. Seperti yang dikatakan oleh Agusta and Yanti (2022) bahwa perilaku herding termasuk  perilaku  yang  sering  dilakukan  investor  saat  investor memutuskan  pembelian  produk  investasi  hanya  berdasarkan  keputusan  orang  lain  yang
dianggap lebih andal dalam hal investasi. Hasil penelitian yang dilakukan oleh Theressa and Armansyah  (2022)  juga  mengungkapkan  bahwa  perilaku herding berpengaruh  terhadap keputusan investasi. Hal ini sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Pertiwi and Panuntun  (2023)  yang  menunjukkan  bahwa herding  behaviour berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap keputusan investasi.  Maka dapat diajukan hipotesis penelitian sebagai berikut:
H2: Herding behaviour berpengaruh positif signifikan terhadap Keputusan Investasi
Gambar 2. Model Empiris Penelitian

## Pengaruh Karakteristik Demografi Terhadap Keputusan Investasi
Karakteristik demografi turut menentukan keputusan investasi. Salah satu indikatornya yaitu tingkat  pendapatan  dimana  seseorang  dengan  pendapatan  yang  lebih  tinggi  maka  akan menentukan dalam membuat portofolio keputusan investasi dan memilih instrumen investasi yang  digunakan.  Hal  ini  diperkuat  oleh  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Dewi  and Purbawangsa  (2018)  bahwa  pendapatan  berpengaruh  signifikan  dan  positif  terhadap keputusan investasi.  Indikator demografi lainnya  yaitu jenis kelamin.  Jenis kelamin  dapat menentukan  pengambilan  keputusan  investasi.  Laki-laki  cenderung  lebih  berani  dalam mengambil  risiko  keputusan  investasi.  Sedangkan  wanita  lebih  berhati-hati  dalam mengambil risiko keputusan investasi. Hal ini sejalan dengan Hsu et al. (2021) bahwa jenis kelamin  berpengaruh  pada  sikap,  preferensi  dan  pengambilan  keputusan  investasi  terkait risiko.  Pengalaman  investasi  juga  menjadi  indikator  karakteristik  demografi  yang  dapat menentukan keputusan investasi. Pengalaman investasi yang lebih lama akan meningkatkan pengambilan keputusan investasi yang baik. Investor yang telah lama melakukan investasi pasti  lebih  andal  dalam  pengambilan  keputusan  investasi  baik  dalam  cara  mendapatkan return yang besar serta mengatasi risiko investasi dibandingkan dengan orang yang baru saja melakukan  investasi.  Hal  ini  karena  orang  yang  telah  lama  melakukan  investasi  sudah memiliki frekuensi berinvestasi lebih banyak sehingga akan lebih mengerti saat menetapkan keputusan investasi di waktu selanjutnya. Hal ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan
Literasi Keuangan (X1) Herding Behaviour (X2) Karakteristik Demografi (X3) Keputusan Investasi (Y) H1 H2 H3
oleh  Awais  et  al.  (2016)  bahwa  pengalaman  investasi  berpengaruh  signifikan  dan  positif terhadap  keputusan  investasi.  Sunyoto  (2013)  mengungkapkan  karakteristik  demografi adalah  ciri  yang  menggambarkan  perbedaan  masyarakat  berdasarkan  usia,  jenis  kelamin, pekerjaan, pendidikan, agama, suku bangsa, pendapatan, jenis keluarga, status pernikahan, lokasi  geografi  dan  kelas  sosial.  Hasil  penelitian  Senda  et  al.  (2020)  menunjukkan  faktor demografi yang meliputi usia, pendapatan dan pengalaman investasi berpengaruh terhadap keputusan investasi. Maka dapat diajukan hipotesis penelitian sebagai berikut:
H3: Karakteristik Demografi berpengaruh positif signifikan terhadap Keputusan Investasi

## METODE
Populasi  yaitu  Generasi  Z  yang  melakukan  investasi  di  Kota  Semarang.  Pengambilan sampel dilakukan metode purposive sampling dengan kriteria responden sebagai berikut: melakukan investasi, bertempat  tinggal  di  Kota Semarang dan berumur diatas 17 tahun hingga 26 tahun. Karena jumlah populasi tidak diketahui secara pasti, maka menggunakan rumus sebagai berikut:
Keterangan:
a = tingkat kesalahan (a=5%)
e = presensi (10%)
q = 1 – p = 1 -0,5 = 0,5
dengan menggunakan rumus tersebut, diperoleh jumlah sampel sebanyak:
Berdasarkan perhitungan diatas, maka sampel berjumlah 96 dibulatkan menjadi 100. Hal ini  dikarenakan  untuk  mengantisipasi  kuesioner  yang  tidak  dapat  digunakan  dalam penelitian  atau  pengelohan  data.  Analisis  data  menggunakan  analisis  deskriptif  dan analisis data secara kuantitatif. Analisis dilakukan menggunakan Teknik Analisis Regresi Berganda dengan bantuan bantuan IBM (SPSS) 25 dan Microsoft Excel.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Peneliti melakukan penelitian pada bulan Oktober 2023 dengan menyebarkan kuesioner secara online kepada sampel yaitu sebanyak 100 responden Generasi Z yang melakukan investasi di Kota Semarang.

## Tabel 1 Kategori Responden
Keterangan Frekuensi  Persentase (%) Berdasarkan Jenis Kelamin Laki-Laki 19 19% Perempuan 81 81% Total 100 100% Berdasarkan Pendapatan < Rp.1.000.000 /bulan 26 26% Rp.1.000.001 s/d Rp.3.000.000 / bulan 45 45% Rp.3.000.001 s/d Rp.5.000.000 / bulan 21 21% > Rp.5.000.000 / bulan 8 8% Total 100 100% Berdasarkan Pengalaman Investasi < 6 bulan 55 55% 6 bulan – 1 tahun 19 19% 1 tahun – 5 tahun 20 20% > 5 tahun 6 6% Total 100 100%
Berdasarkan Tabel 1 diketahui mayoritas responden adalah Perempuan sebanyak 81 orang atau  81  persen  dan  Sebagian  responden  memiliki  pendapatan  Rp.1.000.001  s/d Rp.3.000.000 / bulan sebanyak 41 orang atau 41 persen. Hal tersebut menunjukkan bahwa Perempuan  dengan  pendapatan  Rp.1.000.001  s/d  Rp.3.000.000  /  bulan  menjadi  investor agar tujuan investasi masa mendatang dapat tercapai.

## Uji Instrument
Penelitian  ini  membutuhkan  pengukuran  kualitas  data,  terdiri  uji  validitas  dan  uji reliabilitas.
Tabel 2 Uji Validitas Variabel Item R hitung R tabel Keterangan Literasi Keuangan X1.1 0,777 0,196 Valid X1.2 0,868 0,196 Valid X1.3 0,792 0,196 Valid Herding behaviour X2.1 0,925 0,196 Valid X2.2 0,953 0,196 Valid X2.3 0,923 0,196 Valid Keputusan Investasi Y1 0,736 0,196 Valid Y2 0,624 0,196 Valid Y3 0,724 0,196 Valid Y4 0,658 0,196 Valid Y5 0,660 0,196 Valid Sumber Data: Data Primer yang diolah dengan SPSS, 2023
Berdasarkan Tabel 2 uji validitas, dapat dinyatakan bahwa ketiga variabel tersebut valid karena  rhitung>rtabel.  Hal  ini  sesuai  dengan  pernyataan    (Ghozali,  2016)  bahwa  uji validitas digunakan dengan cara membandingkan r hitung dan r tabel. Jika variabel valid jika r hitung > r tabel dan positif. Variabel tidak valid jika r hitung < r tabel.
Tabel 3 Uji Reliabilitas Variabel Cronbach’s Alpha Cut of Value Keterangan Literasi Keuangan 0,832 0,60 Reliabel Herding behaviour 0,873 0,60 Reliabel Keputusan Investasi 0,768 0,60 Reliabel Sumber Data: Data Primer yang diolah dengan SPSS, 2023
Berdasarkan Tabel 3 hasil uji reliabilitas diatas, dinyatakan ketiga variabel mempunyai nilai Cronbach’s  Alpha lebih  besar  dari  0,60,  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa seluruh  instrumen  variabel  dalam  penelitian  ini  adalah  reliabel.  Suatu  variabel dinyatakan  reliabel  apabila  Nilai  alpha  di  atas  0,060  dan  nilai  alpha  kurang  dari  0,6 dikategorikan reliabilitasnya kurang baik (Ghozali, 2016).

## Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas
Tabel 4 Uji Normalitas Uji Normalitas Asymp. Sig. (2-tailed) .200 c,d a. Test distribution is normal
Sumber Data: Data Primer yang diolah dengan SPSS, 2023
Berdasarkan Tabel 4 hasil uji normalitas didapatkan 0,200 > 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa  nilai  residual  data  pada  model  regresi  penelitian  terdistribusi  secara  normal, sehingga  memenuhi  asumsi  uji  normalitas.  Uji  normalitas  bertujuan  untuk  menguji apakah dalam model regresi, variabel terikat dan variabel bebas keduanya mempunyai distribusi normal atau tidak. Uji normalitas dapat digunakan dengan menggunakan uji kolmogrov Smirnov.

## Uji Multikolinearitas
U ji  multikolinearitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  model  regresi  yang  ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas. Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi diantara variabel bebas. Jika skor toleransi > 0,100 dan skor VIF < 0,100 maka gejala multikolinearitas dianggap tidak ada (Ghozali, 2016). Berdasarkan Tabel 5 hasil uji  multikolinearitas  didapatkan  nilai  tolerance  >  0,1  dan  nilai  VIF  <  10  dengan demikian maka variabel independen pada penelitian ini tidak terjadi multikolinearitas.
Tabel 5 Uji Multikolinearitas Coefficients a Model Collinearity Statistics Toleranc e VIF 1 (Constant) Literasi_Keuangan .623 1.605 Herding_Behaviour .678 1.475 Jenis_Kelamin .947 1.056 Pendapatan .888 1.126 Pengalaman_Investasi .886 1.129 a. Dependent Variable: KEPUTUSAN_INVESTASI
Sumber Data: Data Primer yang diolah dengan SPSS, 2023

## Uji heteroskedastisitas
Penelitian  ini  menggunakan  uji  Spearman’s  rho  untuk  mengetahu  tingkat heteroskedastisitas dari tingkat signifikansi. Jika signifikansi < 0,05 maka pada model regresi terjadi masalah heteroskedastisitas.
Tabel 6 Uji Heteroskedastisitas Variabel Sig. (2-tailed) Keterangan Literasi_Keuangan 0.903 Tidak Terjadi Heterokedastisitas Herding_Behaviour 0.524 Tidak Terjadi Heterokedastisitas Jenis_Kelamin 0.817 Tidak Terjadi Heterokedastisitas Pendapatan 0.897 Tidak Terjadi Heterokedastisitas Pengalaman_Investasi 0.822 Tidak Terjadi Heterokedastisitas Sumber Data: Data Primer yang diolah dengan SPSS, 2023
Berdasarkan  Tabel  6  menunjukkan  bahwa  variabel  literasi  keuangan, herding behaviour ,  jenis  kelamin,  pendapatan  dan  pengalaman  investasi  memiliki  nilai signifikansi > 0,05 maka dinyatakan tidak ada gejala heteroskedastisitas.

## Hasil Analisis Regresi Linear Berganda
Tabel 7 Hasil Analisis Regresi Berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients B Std. Error Beta 1 (Constant) 15.655 2.787 Literasi_Keuangan .767 .100 .580 Herding_Behaviour .331 .075 .320 Jenis_Kelamin -1.049 1.000 -.065 Pendapatan .332 .459 .046 Pengalaman_Investasi -.298 .419 -.045 Sumber Data: Data Primer yang diolah dengan SPSS, 2023
Berdasarkan  Tabel  7  hasil  analisis  regresi  linear  berganda  diatas,  variabel  literasi keuangan  dan herding  behaviour dinyatakan  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap Keputusan  investasi.  Sedangkan  variabel  karakteristik  demografi  yang  meliputi  jenis kelamin, pendapatan dan pengalaman investasi tidak berpengaruh terhadap Keputusan investasi. Persamaan regresi linear berganda yaitu sebagai berikut (Ghozali, 2016):
Keterangan:
Y = Keputusan Investasi X1 = Literasi Keuangan X2 = Herding behaviour
X3.1  = Karakteristik Demografi (Jenis Kelamin)
X3.2  = Karakteristik Demografi (Pendapatan)
X3.3  = Karakteristik Demografi (Pengalaman Investasi) β = Koefisien regresi e
= Error / residu
Sehingga persamaan regresi linear berganda sebagai berikut:
Y = 0,580 X1 + 0,320 X2 – 0,065X3.1 + 0,046 X3.2 -0,045 X3.3 + e
Hasil Uji Parsial (t)
Tabel 8 Hasil Uji Parsial (t) Variabel Nilai Sig. Literasi Keuangan .000 Herding behaviour .000 Jenis Kelamin .297 Pendapatan .472 Pengalaman Investasi .479
Sumber Data: Data Primer yang diolah dengan SPSS, 2023
Berdasarkan  Tabel  8  Hasil  uji  parsial  (t),  variabel  literasi  keuangan  memiliki  nilai signifikansi  0,000  <  0,05,  sehingga  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap Keputusan  investasi.  variabel herding  behaviour memiliki  nilai  signifikansi  0,000  < 0,05,  sehingga  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Keputusan  investasi. Sementara variabel karakteristik demografi yang meliputi jenis kelamin memiliki nilai signifikansi  0,297>0,05;  pendapatan  memiliki  nilai  signifikansi  0,472>0,05;  serta pengalaman investasi memiliki nilai signifikansi 0,479>0,05. Maka dari itu karakteristik demografi tidak memiliki pengaruh terhadap Keputusan investasi.

## Hasil Uji Koefisien Determinasi
Tabel 9 Hasil Uji Koefisien Determinasi Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error Of The Estimate 1 .814 a .662 .644 3.818 Sumber Data: Data Primer yang diolah dengan SPSS, 2023
Berdasarkan  Tabel  9  hasil  uji  koefisien  determinasi  menunjukkan  bahwa  besarnya  R Square  yaitu  sebesar  0,662.  Hal  ini  berarti  66,2  persen  merupakan  variasi  variabel literasi keuangan, herding behaviour, karakteristik demografi. Sedangkan sisanya 33,8 persen dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak diamati dalam penelitian ini.
H1: Literasi Keuangan berpengaruh positif dan signifikan terhadap Keputusan Investasi.
Hipotesis  1  menunjukkan  adanya  pengaruh  positif  dan  signifikan  literasi keuangan  terhadap  Keputusan  investasi  dengan  koefisien  regresi  0,580  dengan  arah positif dan nilai t 0,000<0,05.
Penelitian ini mendukung penelitian yang dilakukan oleh Kenang et al. (2022) yang menyatakan bahwa literasi  keuangan berpengaruh terhadap keputusan investasi. Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  literasi  keuangan  memiliki  pengaruh  yang signifikan terhadap keputusan investasi karena investor memiliki pengetahuan tentang produk investasi yang menguntungkan. Investor rutin menyisihkan uang secara teratur untuk  berinvestasi  karena  telah  memiliki  pemahaman  akan  pentingnya  melakukan investasi. investor memahami bahwa pentingnya melakukan investasi secara rutin agar tujuan keuangan di masa yang akan datang dapat tercapai.
H2: Herding  Behaviour berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Keputusan Investasi.
Hipotesis  2  menunjukkan  adanya  pengaruh  positif  dan  signifikan herding behaviour terhadap  Keputusan  investasi  dengan  koefisien  regresi  0,320  dengan  arah positif dan nilai t 0,000<0,05.
Penelitian  ini  mendukung  penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  Pertiwi and Panuntun (2023) yang menyatakan bahwa herding behaviour berpengaruh terhadap keputusan  investasi.  Investor  harus  menghindari herding  behaviour yang  mengarah pada negatif karena dapat merugikan diri sendiri. Hasil penelitian menunjukkan bahwa herding  behaviour memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  keputusan  investasi, karena  investor  cenderung  mengambil  keputusan  berdasarkan  pada  keputusan mayoritas.  Keputusan investor lain tentang pemilihan jenis investasi  berdampak pada keputusan  investasi  yang  dibuat,  serta  investor  bereaksi  cepat  terhadap  perubahan keputusan investor lainnya.
H3:  Karakteristik  Demografi  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Keputusan Investasi.
Hipotesis  3  menunjukkan  tidak  adanya  pengaruh  karakteristik  demografi terhadap Keputusan investasi dengan jenis kelamin koefisien regresi 0,065 dengan arah negatif dan nilai t 0,297>0,05; pendapatan koefisien regresi 0,046 dengan arah positif dan nilai t 0,472>0,05; serta pengalaman investasi koefisien regresi 0,045 dengan arah negative dan uji t 0,479>0,05.
Karakteristik  demografi  yang  diuji  pada  penelitian  ini  yaitu  jenis  kelamin, pendapatan  dan  pengalaman  investasi.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  jenis kelamin  tidak  berpengaruh  terhadap  keputusan  investasi.  Investor  laki-laki  dan perempuan memiliki kesempatan yang sama untuk  melakukan investasi.  Berdasarkan hasil  studi  lapangan,  baik  perempuan  maupun  laki-laki  sama-sama  mengutamakan return yang  besar  dalam  pemilihan  investasi  dan  membuat  keputusan  dengan  logis  . Penelitian  ini  mendukung  penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  Lathifatunnisa and Nur Wahyuni  (2021) bahwa jenis kelamin  tidak berpengaruh terhadap keputusan investasi. Hal ini dikarenakan pada saat mengambil keputusan investasi baik laki-laki maupun perempuan sudah dapat  melakukan pengambilan keputusan investasi  dengan baik.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  pendapatan  tidak  berpengaruh  terhadap keputusan  investasi.  Berdasarkan  studi  lapangan,  investor  tidak  harus  memiliki pendapatan  yang  tinggi  untuk  melakukan  keputusan  investasi.  Hal  ini  dikarenakan investasi  tidak  membutuhkan  dana  yang  besar.  Penelitian  ini  tidak  mendukung penelitian  yang  dilakukan  oleh  Sun  (2022)  yang  menyatakan  bahwa  pendapatan berpengaruh  kepada  keputusan  investasi  dimana  pendapatan  lebih  tinggi  akan menpunyai kesempatan berinvestasi yang lebih dibandingkan dengan pendapatan lebih rendah. Hasil penelitian menunjukkan pengalaman investasi tidak berpengaruh terhadap keputusan  investasi.  Penelitian  ini  tidak  mendukung  penelitian  sebelumnya  yang dilakukan  oleh  Senda  et  al.  (2020)  yang  menyatakan  bahwa  pengalaman  investasi berpengaruh  terhadap  keputusan  investasi  dimana  semakin  banyak  pengalaman investasi seseorang, semakin banyak keputusan investasi menguntungkan yang diambil

## PENUTUP
Penelitian mengenai literasi keuangan , herding behaviour dan karakteristik demografi terhadap keputusan investasi pada Generasi Z di Kota Semarang dapat diambil beberapa kesimpulan yaitu variabel bebas literasi keuangan dan herding behaviour mempunyai pengaruh  signifikan  terhadap  Keputusan  investasi.  Sementara  variabel  bebas karakteristik  demografi  yang  meliputi  jenis  kelamin,  pendapatan  dan  pengalaman investasi terbukti tidak memiliki pengaruh terhadap keputusan investasi. Pada variabel literasi keuangan, Invetor generasi Z dapat meningkatkan pemahaman mengenai produk investasi yang menguntungkan sehingga dapat mengambil keputusan investasi secara optimal.  Sedangkan  pada  variabel herding  behaviour ,  Investor  Generasi  Z  dapat melakukan  analisa  sesuai  dengan  fakta  yang  ada  sehingga  tidak  terpengaruh  oleh
perubahan  keputusan  investor  lain.  Penelitian  ini  memiliki  keterbatasan  yaitu  hanya menggunakan 100 sampel, sehingga dirasa masih kurang untuk menggambar kondisi yang sesungguhnya.

## DAFTAR PUSTAKA
Ady,  S.  U.,  &  Arif,  Hidayat.  (2019).  Do  Young  Surabayas  Investors  Make  Rational Investment  Decisions?.pdf>. International Journal of  Scientific & Technology Research , 8 (07), 319-322.
Agusta, C., & Yanti, H. B. (2022). Pengaruh Risk Perception Dan Herding Terhadap Pengambilan Keputusan Investasi. Jurnal Ekonomi Trisakti , 2 (2), 1179-1188.
Asandimitra, N., Aji, T. S., & Kautsar, A. (2019). Financial behavior of working women in investment decision-making. Information Management and business review , 11 (2 (I)), 10-20.
Awais,  M.,  Laber,  M.  F.,  Rasheed,  N.,  &  Khursheed,  A.  (2016).  Impact  of  financial literacy and investment experience on risk tolerance and investment decisions: Empirical  evidence  from  Pakistan. International  Journal  of  Economics  and Financial Issues , 6 (1), 73-79.
D.A.T,  K.  (2020).  The  Impact  of  Financial  Literacy  on  Investment  Decisions:  With Special  Reference  to  Undergraduates  in  Western  Province,  Sri  Lanka. Asian Journal of Contemporary Education , 4 (2), 110-126.
https://doi.org/10.18488/journal.137.2020.42.110.126
Dewi, I. M., & Purbawangsa, I. B. A. (2018). Pengaruh literasi keuangan, pendapatan serta  masa  bekerja  terhadap  perilaku  keputusan  investasi. E-Jurnal  Ekonomi Dan Bisnis Universitas Udayana , 7 (7), 1867-1894.
Ghozali, I. (2016). Aplikasi analisis multivariete dengan program IBM SPSS 23.
Halim, A. (2018). Akuntansi Keuangan Daerah . Salemba Empat.
Hidayat, T. (2018). Value Investing Beat Te Market in Five Minutes . PT Elex Media Komputindo.
Hsu,  Y.-L.,  Chen,  H.-L.,  Huang,  P.-K.,  &  Lin,  W.-Y.  (2021).  Does  financial  literacy mitigate  gender  differences  in  investment  behavioral  bias? Finance  Research Letters , 41 , 101789. https://doi.org/https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101789
Kenang,  I.  H.,  Sutrisno,  T.  F.  C.  W.,  &  Kurniadi,  A.  C.  (2022).  The  Influence  of Financial  Literacy  and  Financial  Behavior  on  Investment  Decision  for  Young Investor in Badung District, Bali. Matrik : Jurnal Manajemen, Strategi Bisnis danKewirausahaan .https://doi.org/10.24843/MATRIK:JMBK.2022.v16.i02.p1
1
Kengatharan,  L.,  &  Kengatharan,  N.  (2014).  The  influence  of  behavioral  factors  in making investment decisions and performance: Study on investors of Colombo Stock Exchange, Sri Lanka. Asian Journal of Finance & Accounting , 6 (1), 1.
Khalid,  R.,  Javed,  M.  U.,  &  Shahzad,  K.  (2018).  Impact  of  Behavioral  Biases  on Investment  Decision  Making  with  Moderat-ing  Role  of  Financial  Literacy Literature Review Investment Decision. Jinnah Business Review , 6 (2), 34-41.
Krisnawati,  A.  (2019).  Analisis  Pengaruh  Literasi  Keuangan  Terhadap  Keputusan Investasi  pada  Masyarakat  Kota  Bandung. Almana:  Jurnal  Manajemen  Dan Bisnis , 3 (2), 301-312.
Lathifatunnisa, & Nur Wahyuni, A. (2021). Pengaruh Faktor Demografi, Risk Tolerance
Dan Overconfidence Terhadap Pengambilan Keputusan Investasi Mahasiswa Di Kota Pekalongan. Jurnal Bisnis Terapan , 5 (2), 203-216.
https://doi.org/10.24123/jbt.v5i2.4688
Lubis, S. H., & Hardianto, H. (2022). Analisis Literasi Keuangan, Overconfidence dan Toleransi  Risiko  Terhadap  Keputusan  Investasi  Saham. E-Jurnal  Akuntansi , 32 (3). https://doi.org/10.24843/EJA.2022.v32.i03.p10
Margaretha, F., & Pambudhi, R. A. (2015). Tingkat Literasi Keuangan Pada Mahasiswa
S-1  Fakultas  Ekonomi. Jurnal  Manajemen  dan  Kewirausahaan  (Journal  of Management and Entrepreneurship) , 17 (1).
https://doi.org/10.9744/jmk.17.1.76-85
OECD. (2022). OECD INFE Toolkit for Measuring Financial Literacy and Financial Inclusion  2022 http://www.oecd.org/financial/education/2022-INFE-Toolkit- Measuring-Finlit-Financial-Inclusion.pdf
OJK. (2017). Pelaksanaan Kegiatan Dalam Rangka Meningkatkan Literasi Keuangan di Sektor Jasa Keuangan. In (pp. 1-24).
Pertiwi, A. H., & Panuntun, B. (2023). Pengaruh Herding Behavior, Cognitive Bias, dan Overconfidence Bias terhadap Keputusan Investasi. Selekta Manajemen: Jurnal Mahasiswa Bisnis & Manajemen , 2 (3), 112-129.
Pranyoto, E., Susanti, S., & Septiyani, S. (2020). Herding behavior, experienced regret dan keputusan investasi pada bitcoin. Jurnal Bisnis Darmajaya , 6 (1), 29-43.
Putri, W. W., & Hamidi, M. (2019). Pengaruh literasi keuangan, efikasi keuangan, dan faktor  demografi  terhadap  pengambilan  keputusan  investasi  (studi  kasus  pada mahasiswa magister manajemen fakultas ekonomi universitas andalas padang). Jurnal Ilmiah Mahasiswa Ekonomi Manajemen , 4 (1), 210-224.
Rizkiana,  Y.  P.  (2016).  Analisis  Tingkat  Financial  Literacy  dan  Financial  Behavior Mahasiswa  S-1  Fakultas  Ekonomi  Universitas  Islam  Indonesia. Efektif  Jurnal Ekonomi dan Bisnis , 7 (1), 76-99.
Senda, D. A., Rahayu, C. W. E., & Tri Rahmawati, C. H. (2020). The Effect of Financial Literacy  Level  and  Demographic  Factors  on  Investment  Decision. Media Ekonomi dan Manajemen , 35 (1). https://doi.org/10.24856/mem.v35i1.1246
Setiawan, Y. C., Atahau, A. D. R., & Robiyanto, R. (2018). Cognitive dissonance bias, overconfidence  bias  dan  herding  bias  dalam  pengambilan  keputusan  investasi saham. AFRE (Accounting and Financial Review) , 1 (1).
Sriwidodo, R. P. U. (2015). Pengaruh pengetahuan keuangan dan pengalaman keuangan terhadap  perilaku  perencanaan  investasi  dengan  self  control  sebagai  variabel moderating. Jurnal Ekonomi dan kewirausahaan , 15 (1).
Sun,  S.,  &  Emi,  Lestari.  (2022).  Analisis  Pengaruh  Literasi  Keuangan,  Pengetahuan Investasi,  Motivasi  Investasi  dan  Pendapatan  Terhadap  Keputusan  Investasi
Pada  Masyarakat  di  Batam  [Journal]. Jurnal  Akuntansi  UNESA , 10 ,  101-114. https://doi.org/https://doi.org/10.26740/akunesa.v11n3
Sunyoto, D. (2013). Perilaku Konsumen . Buku Seru.
Theressa,  T.  D.,  &  Armansyah,  R.  F.  (2022).  Pengaruh  herding,  overconfidence,  dan endowment  bias  pada  keputusan  investasi  investor  pasar  modal. Journal  of Business and Banking , 12 (1).
Wahyuni,  A.  N.,  &  Pramono,  N.  H.  (2021).  Pengaruh  Faktor  Demografi  dan  Faktor Psikologi  Investor  dalam  Pengambilan  Keputusan  Investasi  di  Era  Ekonomi Digital. Jurnal Akuntansi Berkelanjutan Indonesia , 4 (1), 73-91.