SOLUSI : Jurnal Ilmiah Bidang Ilmu Ekonomi
Vol. 19, No. 1 , Januari 2021, Hal x-x
Fakultas Ekonomi Universitas Semarang P-ISSN : 1412-5331, E-ISSN : 2716-2532

## ANALISIS RASIO KEUANGAN TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI JAKARTA ISLAMIC INDEX (JII) PERIODE 2015 - 2019
Rushadiyati
rus.hadiyati@gmail.com
Fakultas Manajemen dan Bisnis Universitas Respati Indonesia, Jakarta
Diterima : November 2020, Disetujui : Desember 2020, Dipublikasikan: Januari 2021

## ABSTRACT
This research aims to analyze the financial ratio to Share Price in companies listed in Jakarta Islamic Index (JII) period 2015 – 2019. The data used is secondary data by using the data  panel  regression  analysis  method.  The  program  used  is  Eviews  9.  The  sample  used  in this  study  consisted  of  14  companies  that  were  consistently  registered  with  JII  for  5  years (2015  –  2019).  The  sampling  method  uses  purposive  sampling.  The  results  showed  that variable  Current  Ratio  (CR),  Debt  to  Equity  Ratio  (DER),  and  Price  to  Book  Value  (PBV) had a significant influence on the Share Price. While Return on Asset (ROA) and Total Assets Turnover (TATO) do not have a influence on the Share Price. Of these five variables had an influence on the Share Price of 72.08% while the remaining 27.92% was influenced by other factors not included in this study.
Keywords: Stock Price, CR, DER, ROA, TATO, PBV, JII

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis rasio keuangan tarhadap Harga Saham pada parusahaan  yang  terdaftar  di  Jakarta  Islamic  Index  (JIII)  priode  2015  –  2019.  Data  yang digunakan  adalah  data  sekunder  dengan  menggunakan  metode  analisis  regresi  data  panel. Program  yang  digunakan  adalah  Eviews  9.  Sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini terdiri dari 14 perusahaan yang konsisten terdaftar di JII salama 5 thun (2015 – 2019). Metode pengambilan  sampel  menggunakan  purposive  sampling.  Hasil  openelitian  ini  menunjukkan bahwa  variabel  Current  Ratio  (CR),  Debt  to  Equity  Ratio  (DER),  dan  Price  to  Book  Value (PBV)  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhodap  Harga  Saham.  Sedangkan  Return  on Asset  (ROA)  dan  Total  Assets  Turnover  (TATO)  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  Harga Saham.  Dari  kelima  variobel  tersebut  memiliki  pengaruh  terhadap  Harga  Saham  sebesar 72,08% sedangkan sisanya 27,92% dipengaruhi oleh faktor lain yung tidak dimasukkan dalam penelitian ini.
.
Kata kunci: Harga Saham, CR, DER, ROA, TATO, PBV, JII
SOLUSI : Jurnal Ilmiah Bidang Ilmu Ekonomi Vol. 19, No. 1 , Januari 2021, Hal x-x Fakultas Ekonomi Universitas Semarang P-ISSN : 1412-5331, E-ISSN : 2716-2532

## PENDAHULUAN
Setiap  perusahaan  sangat  mengharapkan  usahanya  dapat  tumbuh  dan  berkembang dengan  baik  walaupun  disaat  keadaan  perekonomian  nasional  yang  tidak  menentu,  setiap perusahaan  memiliki  peluang  yang  besar  untuk  dapat  terus  mengembangkan  usahanya. Tambahan  modal  sangat  diperlukan  untuk  dapat  mendukung  berkembangnya  suatu  usaha. Sumber  modal  bisa  didapatkan  melalui  internal  perusahaan  melalui  keuntungan  yang didapatkan  perusahaan  dalam  menjalankan  usahanya.  Akan  tetapi  sumber  modal  seperti  ini membutuhkan  waktu  yang  cukup  lama,  sehingga  banyak  perusahaan  yang  memilih  untuk mendapatkan  tambahan  modal  melalui  pasar  modal,  yaitu  dengan  menjual  kepemilikian perusahaan kepada publik. Selain memiliki waktu yang cepat, sumber modal yang didapatkan melalui  pasar  modal  juga  memiliki  tingkat  resiko  yang  relatif  rendah  dibandingkan  dengan sumber modal eksternal lainnya.
Pasar  Modal  adalah  sebagai  tempat/  perantara  diperjualbelikannya  berbagai  macam sekuritas, baik dalam bentuk saham, obligasi, waran, atau bentuk sekuritas lainnya (Darmadji &  Fakhruddin,  2012).  Pasar  modal  dapat  membantu  perusahaan  untuk  dapat  memperoleh tambahan  modal,  serta  dapat  memudahkan  para  investor  untuk  dapat  melakukan  investasi pada  perusahaan  melalui  pembelian  berbagai  macam  sekuritas.  Diantara  berbagai  macam sekuritas yang ada pada pasar modal, sekuritas saham cukup banyak diminati oleh investor.
Kedua  pihak  yang  melakukan  transaksi  pada  pasar  modal  yakni  pihak  investor  dan emiten  memiliki  tujuan  tersendiri.  Untuk  investor  melakukan  transaksi  pada  pasar  modal dalam  hal  ini  adalah  membeli  saham  dapat  menjadi  alternatif  untuk  dapat  berinvestasi  dan mendapatkan  keuntungan  yang  optimal.  Karena  dengan  investasi  saham,  investor  akan mendapatkan  2  keuntungan  sekaligus  yaitu  melalui  dividen  dan capital  gain .  Sedangkan untuk  emiten,  pasar  modal  menjadi  sarana  untuk  dapat  mendapatkan tambahan  modal  tanpa harus  menunggu  hasil  kegiatan  operasional  perusahaan,  serta  dengan  risiko  yang  relatif rendah dibandingkan dengan meminjam dana melalui lembaga keuangan.
Menurut  Suad  Husnan  (2015), Fundamental  Analysis merupakan  analisis  yang digunakan  untuk  dapat  memperkirakan  nilai  saham  di  masa  mendatang  melalui  perhitungan nilai  faktor  fundamental  pada  nilai  saham  serta  menggunakan  adanya  keterkaitan  antar variabel  tersebut  hingga  didapatkan  penaksiran  nilai  saham.  Rasio  keuangan  yang  bisa digunakan  untuk  dapat  menggambarkan  kinerja  keuangan  dalam  melakukan  analisis fundamental  menurut  (Ang,  2007)  terdapat  5  rasio  keuangan  yaitu  rasio  likuiditas, solvabilitas, profitabilitas, aktivitas, dan rasio pasar.
Faktor  fundamental  memang  sangat  penting  untuk  melakukan  analisis  pada  harga saham,  sehingga  cukup  banyak  peneliti  yang  melakukan  penelitan  mengenai  faktor fundamental  dalam  mempengaruhi  harga  saham.  Akan  tetapi  dalam  penelitian  terdahulu tersebut masih memiliki permasalahan adanya tidak sesuaian hasil peneliti dengan teori serta tidak konsisten jika dilakukan analisis pada sektor perusahaan yang berdeda. Sehingga untuk memperkuat  teori  serta  penelitian  sebelumnya  maka  penulis  tertarik  untuk  mengkaji  lebih dalam lagi mengenai faktor fundamental terhadap harga saham dengan menggunakan current ratio (CR), debt to equity ratio (DER), return on asset (ROA), total assets turnover (TATO), dan price  to  book  value (PBV).  Oleh  karena  itu  penulis  mengambil  judul  “Analisis  Rasio
SOLUSI : Jurnal Ilmiah Bidang Ilmu Ekonomi Vol. 19, No. 1 , Januari 2021, Hal x-x Fakultas Ekonomi Universitas Semarang P-ISSN : 1412-5331, E-ISSN : 2716-2532
Keuangan Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Indeks (JII) Periode 2015 – 2019”.

## LANDASAN TEORI Harga Saham
Harga  saham  merupakan  sejumlah  uang  yang  dikeluarkan  investor  pada  setiap  lembar saham  yang  dibelinya  untuk  mendapatkan  bukti  penyertaan  atau  kepemilikan  suatu perusahaan  (Anoraga,  2008)  Besarnya  harga  saham  ditentukan  dari  permintaan  dan penawaran  para  investor  yang  terjadi  di  pasar  modal.  Harga  saham  akan  mengalami peningkatan  jika  jumlah  peningkatan  permintaan  akan  saham  tersebut  lebih  besar dibandingkan  dengan  jumlah  yang  ditawarkan,  begitupun  sebaliknya,  harga  saham  akan menurun  apabila  peningkatan  permintaan  akan  saham  tersebut  lebih  rendah  dibandingkan jumlah yang ditawarkan.

## Current Ratio (CR)
Current  ratio adalah  rasio  yang  menggambarkan  seberapa  besar  kemampuan perusahaan  untuk  memenuhi  hutang  atau  kewajiban  jangka  pendeknya  dengan membandingkan  besarnya  aktiva  lancar  dengan  nilai  hutang  atau  kewajiban  jangka  pendek. Menurut  (Rusydina  &  Praptoyo,  2017),  yang  termasuk  aktiva  lancar  yaitu  kas,  piutang dagang,  efek,  persediaan,  dan  aktiva  lancar  lainnya.  Sedangkan  yang  termasuk  dalam kewajiban jangka pendek yaitu, hutang dagang, hutang wesel, hutang gaji, dan hutang lainnya yang  segera  harus  dibayar.  Sehingga  bisa  dikatakan  nilai  current  ratio  diatas  1  maka perusahaan  tersebut  mampu  untuk  memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya  dengan menggunakan aktiva lancar yang dimiliki, dan semakin tinggi nilai current ratio akan semakin baik. Sehingga akan mendapat kepercayaan pemegang saham, dan dianggap  mampu dan baik dalam pengelolaan finansialnya.

## Debt to Equity Ratio (DER)
Menurut  Kasmir  (2015:10), Debt  to  equity  ratio (DER)  dilakukan  untuk  dapat  mengetahui berapa besar  modal sendiri pada perusahaan sebagai jaminan hutangnya. Besar kecilnya nilai DER yang dimiliki perusahaan berbanding lurus dengan resiko yang dimilikinya. Nilai DER yang tinggi berarti semakin besar nilai hutangnya dibandingkan dengan nilai modal (ekuitas) Maka  investorpun  khawatir  untuk  dapat  berinvestasi  pada  perusahaan  yang  memiliki  nilai DER yang tinggi.

## Return on Asset (ROA)
Menurut  (Brigham  &  Houston,  2016), Return  on  Asset adalah  rasio  yang  digunakan untuk dapat menggambarkan tingkat pengembalian aktiva dengan cara membandingkan nilai earning  after  interest  &  tax (EAT)  dengan  total  aktiva  yang  dimiliki  perusahaan.  Menurut (Kasmir (2015:10), 2015), Return on Asset menggambarkan seberapa besar keuntungan yang yang  diperoleh  dari  setiap  aktiva  yang  dimiliki  perusahaan.  Besar  kecilnya  nilai  ROA, berbanding  lurus  terhadap  tingkat  efektif  dan  efisien  suatu  perusahaan  dapat  mengelola seluruh  aktiva  yang  dimiliki  untuk  dapat  menghasilkan  laba.  Nilai  ROA  yang  tinggi  berarti menunjukkan  semakin  besar  laba  yang  dihasilkan  dan  akan  berdampak  positif  terhadap
SOLUSI : Jurnal Ilmiah Bidang Ilmu Ekonomi Vol. 19, No. 1 , Januari 2021, Hal x-x
Fakultas Ekonomi Universitas Semarang P-ISSN : 1412-5331, E-ISSN : 2716-2532
besarnya  deviden  yang  akan  didapatkan investor.  Sehingga  akan  nada  banyak  investor  yang merasa  tertarik  dan  berminat  untuk  dapat  ikut  berinvestasi  pada  perusahaan  tersebut,  yang menyebabkan harga saham menjadi naik.

## Total Assets Turnover (TATO)
Menurut  (Kasmir  (2015:10),  2015),  TATO  ( Total  Assets  Turnover )  ialah  rasio  yang digunakan untuk dapat melihat seberapa besar perusahaan dapat menggunakan semua aktiva yang  dimilikinya  untuk  dapat  menghasilkan  penjualan  dari  setiap  rupiah  aktivanya.  Dalam perhitungannya, TATO membandingkan volume penjualan terhadap total aktiva perusahaan. Sehingga  apabila  nilai  rasio  ini  menunjukkan  nilai  yang  tinggi,  maka  akan  semakin  baik. Artinya,  perusahaan  dapat  menunjukkan bahwa  aktiva  yang  dimilikinya  akan  semakin  cepat berputar  dan  menggambarkan  perusahaan  dapat  menghasilkan  tingkat  penjualan  yang  tinggi dengan memanfaatkan seluruh aktiva yang dimilikinya seefisien mungkin.

## Price to Book Value (PBV)
PBV  ( Price  to  Book  Value )  merupakan  rasio  pasar  untuk  dapat  mengukur  seberapa besar  harga  pasar  saham  terhadap  nilai  bukunya.  PBV  dapat  menggambarkan  seberapa  baik suatu  perusahaan  dapat  menciptakan  nilai  perusahaan  relatif  terhadap  jumlah  modal  yang diinvestasikan. Perusahaan yang  yang memiliki nilai rasio PBV di atas satu umumnya dapat dikatakan baik, artinya bahwa nilai pasar saham suatu perusahaan lebih tinggi dibandingkan dengan nilai bukunya.  Apabila PBV  semakin menunjukkan nilai  yang tinggi, maka semakin besar investor menilai perusahaan dibandingkan dengan dana yang telah diinvestasikan pada perusahaan tersebut. Prive to Book Value dalam perhitungannya membandingkan nilai saham dengan  nilai  buku  pada  periode  tertentu. Sehingga  saham  pada  suatu  perusahaan  akan  dapat diketahui apakah berada di atas atau di bawah dari pada nilai buku saham tersebut.

## Rerangka Konsep
Umumnya  untuk  mengetahui  baik  atau  tidaknya  suatu  perusahaan,  bisa  diketahui melalui kinerja keuangan suatu perusahaan yang dapat diketahui melalui analisis pada laporan keuangan  dengan  menggunakan  rasio  keuangan.  Dan  penelitian  ini  dilakukan  untuk  dapat mengatahui  apakah  rasio  keuangan  dalam  hal  ini  mewakili  kinerja  keuangan  memiliki pengaruh  terhadap  harga  saham  yang  terdapat  pada  perusahaan  yang  terdaftar  di Jakarta Islamic  Index (JII)  periode  tahun  2015-2019.  Berdasarkan  landasan  teori  serta  penelitian terdahulu diatas, maka dapat dirumuskan rerangka konseptual sebagai berikut :
SOLUSI : Jurnal Ilmiah Bidang Ilmu Ekonomi Vol. 19, No. 1 , Januari 2021, Hal x-x
Fakultas Ekonomi Universitas Semarang P-ISSN : 1412-5331, E-ISSN : 2716-2532
Berdasarkan  rumusan  masalah,  tujuan  penelitian,  landasan  teori,  dan  kerangka konseptual penelitian ini, maka hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini adalah :
Ha 1 : Current Ratio berpengaruh terhadap harga saham.
Ha 2 : Debt to Equity Ratio berpengaruh terhadap harga saham.
Ha 3 : Return on Asset berpengaruh terhadap harga saham.
Ha 4 : Total Assets Turnover berpengaruh terhadap harga saham.
Ha 5 : Price to Book Value berpengaruh terhadap harga saham.

## METODOLOGI PENELITIAN

## Rancangan Penelitian
Penelitian  ini  termasuk  dalam  jenis  penelitian  asosiatif  dengan  metode  analisis  regresi data panel, dimana penelitian ini bertujuan untuk mengatahui apakah dua variabel atau lebih memiliki  pengaruh  atau  berhubungan.  Analisis  regresi  dengan  menggunakan  data  panel memiliki keuntungan yaitu dapat menghasilkan data yang lebih besar dikarenakan metode ini menggabungkan antara data time series (periode tertentu) dengan data cross section (beberapa objek). Sehingga dengan menggunakan metode analisis regresi data panel dapat menghasilkan data dengan degree of freedom yang lebih besar (Gujarati, 2011).

## Variabel & Pengukuran
Jenis  penelitian  asosiatif  umumnya  memiliki  2  jenis  variabel,  yakni  variabel  terikat yang  biasa  ditandai  dengan  huruf  (Y)  dimana  variabel  tersebut  dipengaruhi  oleh  variabel bebasnya.  Sedangkan  variabel  bebas  yang  biasa  ditandai  dengan  huruf  (X),  dimana  variabel ini  dapat  mempengaruhi  variabel  terikatnya.  Pada  penelitian  ini  variabel  terikat  (Y)  adalah harga  saham.  Sedangkan  variabel  bebas  (X)  yaitu current  ratio (X_1), debt  to  equity  ratio (X_2), return on asset (X_3), total assets turnover (X_4), dan price to book value (X_5).

## Metode Penarikan Sampel
Metode  pemilihan  sampel  yang  digunakan  pada  penelitian  adalah  berdasarkan purposive sampling method yang memenuhi kriteria sebagai berikut :
a. Perusahaan  yang  terdaftar  pada Jakarta  Islamic  Index (JII)  selama  tahun  2015  sampai dengan tahun 2019.
b. Perusahaan  yang  terdaftar  pada Jakarta  Islamic  Index (JII)  yang  menerbitkan  laporan keuangan dengan lengkap dimulai dari tahun 2015 sampai dengan 2019.
c. Perusahaan  yang  terdaftar  pada Jakarta  Islamic  Index (JII)  yang  memiliki  laba  bersih (laba setelah pajak) yang positif selama tahun 2015 sampai dengan 2019.
Berdasarkan purposive  sampling  method dengan  kriteria  tersebut,  maka  terdapat  15 perusahaan  yang  telah  memenuhi  kriteria  diatas  dan  dapat  dijadikan  sampel  pada  penelitian ini ialah berikut :
SOLUSI : Jurnal Ilmiah Bidang Ilmu Ekonomi Vol. 19, No. 1 , Januari 2021, Hal x-x

## Tabel 1

## Metode Pengujian Data
Common  Effect  Model (CEM)  adalah  model  regresi  data  panel  yang  mengasumsikan bahwa  setiap  individu  memiliki  intersep  yang  sama  (tidak  adanya  perbedaan  pada  dimensi kerat waktu). Dari ketiga model regresi data panel yang ada, model CEM merupakan model yang  paling  sederhana,  karena  hanya  menggabungkan  data  pada  objek  tertentu  dan  rentang waktu tertentu dalam bentuk pool, estimasi model tersebut menggunakan pendekatan Pooled Least Square (PLS). Sehingga dapat di formulasikan sebagai berikut:
𝑌 it = α + 𝛽 1 𝑋 1it + 𝛽 2 𝑋 2it + 𝛽 3 𝑋 3it + 𝛽 4 𝑋 4it + 𝛽 5 𝑋 5it + 𝑒 it Keterangan :
𝑌 it
: variabel dependen untuk individu ke-i dan
waktu ke-t
α : konstanta
𝛽 : koefisien
𝑋 1it : variabel CR ke-i dan waktu ke-t 𝑋 2it : variabel DER ke-i dan waktu ke-t
𝑋 3it : variabel ROA ke-i dan waktu ke-t
𝑋 4it : variabel TATO ke-i dan waktu ke-t 𝑋 5it : variabel PBV ke-i dan waktu ke-t
𝑒 : random error
Fixed Effects Model (FEM) atau yang biasa dikenal dengan model Least Square Dummy Variable (LSD)  Pada  model  ini  mengasumsikan  bahwa  terdapat  perbedaan  antar  individu pada  intersep  nya.  Akan  tetapi  perbedaan  perbedaan  intersep  antara  individu  sama  antar waktu. Pada model ini teknik estimasinya menggunakan  variabel dummy untuk mengangkap adanya perbedaan intersep.
𝑌 it = α + 𝛽′𝑋′ 1it + ∑ 𝛼 i 𝑛 𝑖=2 𝐷 i + 𝑢 it
No.  Kode Nama 1 Indofood CBP Sukses Makmur 2 Indofood Sukses Makmur 3 KLBF  Kalbe 4 UNVR  Unilever Internasional 5 TLKM  Telekomunikasi Indonesia (Persero) 6 ADRO  Adaro Energy 7 INCO  Vale Indonesia 8 ASII Astra Internasional 9 BSDE  Bumi Serpong Damai 10 PTPP  PP (Persero) 11 WIKA  Wijaya Karya (Persero)
12 AKRA  AKR Corporindo
13 LPPF  Matahari Department Store 14 UNTR  United Tractors
SOLUSI : Jurnal Ilmiah Bidang Ilmu Ekonomi Vol. 19, No. 1 , Januari 2021, Hal x-x
Fakultas Ekonomi Universitas Semarang P-ISSN : 1412-5331, E-ISSN : 2716-2532
Keterangan : 𝑌 it
: variabel dependen untuk individu ke-i dan
waktu ke-t
α
: konstanta
𝛽
: koefisien
𝑋 1it : variabel independen untuk individu ke-i dan waktu ke-t 𝐷 i : Variabel Dummy
Random Effect Model (REM) adalah model yang mengasumsikan bahwa intersep tidak dianggap konstan, akan tetapi dianggap sebagai peubah random dengan suatu nilai rata-rata. Model  ini  mengestimasi  adanya  variabel  gangguan  (error  terms)  yang  mungkin  saling berhubungan. Sehingga Random Effect Model (REM) dapat di formulasikan sebagai berikut:
𝑌 it = α + 𝛽 1 𝑋 1it + 𝜀 𝑖𝑡 ; 𝜀 𝑖𝑡 = 𝑈 i + 𝑉 t + 𝑊 it
Keterangan : 𝑌 it
: variabel dependen untuk individu ke-i dan
waktu ke-t
α : konstanta
𝛽 : koefisien
𝑋 1it : variabel independen untuk individu ke-i dan waktu ke-t
𝑈 𝑖 : Komponen error cross-section 𝑉 t : Komponen error time-series 𝑊 it : Komponen error gabungan

## Pengujian Model
Pengujian  model  regresi  data  panel  dilakukan  untuk  dapat  menentukan  model  yang sesuai  diantara  tiga  model  yang  ada  yaitu Common  Effect  Model,  Fixed  Effect  Model ,  dan Random Effect Model . Sehingga perlu dilakukan beberapa uji untuk memilih model estimasi mana  yang  paling  sesuai  pada  penelitian  ini.  Pengujian  yang  dilakukan  yaitu  Uji  Chow ( Chow-Test ), Uji Hausman ( Hausman-Test ), dan Uji LM ( Lagrange Multiplier ).

## Uji Chow
Uji Chow dilakukan untuk dapat milih model estimasi mana yang paling  sesuai antara Common  Effect  Model (CEM)  dengan Fixed  Effect  Model (FEM).  Untuk  dapat  mengetahui model mana  yang sesuai, pada output uji chow dapat dilihat melalui nilai probability  cross- section F. Sehingga dalam pengujian ini dilakukan hipotesa sebagai berikut : 𝐻 0 ∶ Probability Cross-Section F > 0.05 ( Common Effect Model )
SOLUSI : Jurnal Ilmiah Bidang Ilmu Ekonomi Vol. 19, No. 1 , Januari 2021, Hal x-x Fakultas Ekonomi Universitas Semarang P-ISSN : 1412-5331, E-ISSN : 2716-2532
𝐻 1 : Probability Cross-Section F < 0.05 ( Fixed Effect Model )
Dasar penolakan terhadap 𝐻 0 adalah dengan menggunakan F-statistik seperti berikut (Baltagi, 2005:15)
Chow = 𝑅𝑆𝑆 1 𝑅𝑆𝑆 2 I  (N-
1)
𝑅𝑆𝑆 1 I (NT – N –

## K)
Statistik Chow  Test mengikuti  sebaran  F-statistik  yaitu  F(N-1,  NT-N-K);  α.  Jika  nilai Chow statistik lebih besar dari F-tabel, maka menolak H_0 dan sebaliknya (Baltagi, 2005:15). Selain  melakukan  pehitungan  tersebut,  jika  menggunakan  program  eviews,  dapat  langsung dilihat melalui tabel output uji chow pada probability cross-section F .

## Uji Hausman
Uji  Hausman  dilakukan  untuk  dapat  milih  model  estimasi  mana  yang  paling  sesuai antara Fixed  Effect  Model (FEM)  dengan Random  Effect  Model (REM).  Uji  hausman dilakukan  pada  output  model Random  Effect  Model (REM).  Dalam  pengujian  ini  dilakukan hipotesis sebagai berikut:
H_0 ∶ Probability Cross-Section Random > 0.05 ( Random Effect Model )
H_1 : Probability Cross-Section Random < 0.05 ( Fixed Effect Model )
Dasar  penolakan    H_0  dengan  menggunakan  Statistik  Hausman  dirumuskan  sebagai berikut (Greene, 2000) :
X² (K) = (b – β)’[Var 〖 (b – β) 〗 ^(-1)(b – β)
Dengan : b = koefisien random effect
β = koefisien fixed effect
Statistik  hausman  mengikuti  sebaran Chi-Square ,  jika  nilai  X²  hasil  pengujian  lebih besar dari X²(K, α) (K = jumlah variabel bebas) atau P-value < α, maka dilakukan penolakan terhadap  H_0  begitu  pula  sebaliknya.  Selain  melakukan  pehitungan  tersebut,  jika menggunakan program eviews, dapat langsung dilihat melalui tabel output uji hausman pada probability cross-section Random .
Uji Lagrange Multiplier (LM)
Uji Lagrange  Multiplier (Uji  LM)  dilakukan  apabila  pada  hasil  uji  chow  dan  uji hausman memilih  model  yang  berbeda. Uji  LM  dilakukan  untuk  dapat memilih model  yang sesuai  antara random  effect  model (REM)  atau Common  Effect  Model (CEM).  Uji  LM dilakukan pada output Common Effect Model (CEM). Uji LM didasarkan pada distribusi chi- squares dengan  nilai  df  (derajat  kebebasan)  sebesar  jumlah  variabel  independen.  Jika  nilai
SOLUSI : Jurnal Ilmiah Bidang Ilmu Ekonomi Vol. 19, No. 1 , Januari 2021, Hal x-x Fakultas Ekonomi Universitas Semarang P-ISSN : 1412-5331, E-ISSN : 2716-2532
LM stat > nilai stat chi squares maka model yang dipilih yaitu model REM, dan sebaliknya. Selain  melakukan  pehitungan  tersebut,  jika  menggunakan  program  eviews,  dapat  langsung dilihat melalui tabel output uji  LM pada probability cross-section Breusch-Pagan . Sehingga pada penelitian ini dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H0 : Probability Cross-section Breusch-Pagan > 0.05 (CEM)
H1: Probability Cross-section Breusch-Pagan < 0.05 (REM)

## Uji Asumsi Klasik Normalitas
Uji  normalitas  dilakukan  untuk  dapat  mengetahui  apakah  variabel  pengganggu  yang terdapat pada model regresi berdistribusi normal (Ghozali, 2011). Pada penelitian ini metode yang  digunakan  untuk  melakukan  uji  normalitas  adalah  metode jarque-bera (JB).  Jika  hasil output uji normalitas menunjukkan nilai jarque-bera lebih kecil dari 2 atau nilai probability > 5%  maka  data  berdistribusi  normal.  Begitu  juga  sebaliknya,  jika  hasil  output  uji  normalitas menunjukkan nilai jarque-bera lebih besar dari 2 atau nilai probability <5% maka data tidak berdistribusi normal.

## Multikolinieritas
Pada uji multikolinieritas dilakukan untuk mengetahui apakah antar variabel bebas pada model  regresi  saling  memiliki  korelasi  tinggi  (Ghozali,  2011).  Apabila  antar  variabel  bebas pada model regresi memiliki korelasi yang tinggi, maka hubungan antara variabel bebas dan terikat  akan  terganggu.  Dengan  demikian  model  regresi  yang  baik  tidak  terjadi multikolinieritas.  Multikolinieritas  dapat  dilihat  pada  hasil  output  tabel  uji  multikolinieritas. Apabila hubungan antar variabel bebas menunjukkan nilai > 0.8 maka dapat dikatakan terjadi multikolinieritas. Apabila hubungan antar variabel bebas menunjukkan nilai <0.8 maka dapat dikatakan tidak terjadi multikolinieritas.

## Heteroskedastisitas
Pada  uji heteroskedastisitas bertujuan untuk dapat menguji apakah pada model regresi memiliki  ketidaksamaan variance dari  residual  pada  satu  pengamatan  kepada  pengamatan yang  lainnya  (Ghozali,  2011).  Pengujian  dapat  dilakukan  melalui  uji  Glejser  yaitu  dengan meregresi  variabel  independen  terhadap absolute  resuidual .  Jika  variabel  independen seigniikan secara statistik mempengaruhi variabel dependen, maka dapat diindikasikan terjadi heteroskedasitistas.  Terjadinya  heteroskedastisitas  atau  tidak  dapat  dijelaskan  dengan menggunakan  koefisien  signifikansi.  Koofisien  signifikasni  dapat  dibandingkan  dengan tingkat  signifikansi  yang  telah  ditetapkan  sebelumnya  (α  =  5%).  Apabila  hasil  menyatakan signifikansi  lebih  besar  dibandingkan  dengan  tingkat  signifikansi  yang  telah  ditetapkan sebelumnya, maka dapat disimpulkan tidak terjadi heteroskedstisitas.

## Autokorelasi
Pada  uji  autokorelasi  bertujuan  untuk  dapat  menguji  apakah  dalam  model  regresi terdapat  korelasi  diantara  kesalahan  pengganggu  pada  periode  t  dengan  kesalahan  pada
SOLUSI : Jurnal Ilmiah Bidang Ilmu Ekonomi Vol. 19, No. 1 , Januari 2021, Hal x-x
Fakultas Ekonomi Universitas Semarang P-ISSN : 1412-5331, E-ISSN : 2716-2532
periode  t-1.  Model  regresi  dapat  dikatakan  baik  apabila  regresi  bari  autokorelasi.  Alat  yang digunakan  untuk  mengukur  dan  mendeteksi  adanya  autokorelasi  dapat  menggunakan  tes Durbin Watson (D-W).
Tabel 2
Pengujian Hipotesis R² (Goodness of Fit)
Uji Goodness of Fit (GOF) atau uji kelayakan model dilakukan untuk dapat mengetahui seberapa  baik  suatu  model  fungsi  regresi  sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  mampu mengestimasi  sesuai  dengan  nilai  92 ctual.  Uji Goodness  of  Fit dalam  melakukan pengukurannya biasa menggunakan nilai R², Uji F, dan Uji t. Menurut (Ghozali, 2011), dalam perhitungan  bisa  dikatakan  signifikan  apabila  hasil  uji  statistiknya  terletak  pada  daerah dimana H1 diterima. Begitu juga apabila hasil uji statistiknya terletak pada daerah dimana H1 ditolak, maka dapat dikatakan hasil statistic tersebut tidak signifikan.
Koefisien  determinasi  (R²)  secara  sederhana  yaitu  untuk  mengetahui  seberaapa  besar model estimasi yang digunakan dalam penelitian dapat menjelaskan variabel terikatnya. Nilai R² yaitu antara 0 – 1. Apabila nilai R²  menunjukkan nilai yang tinggi dan mendekati 1 dapat berartikan  variabel-variabel  bebas  yang  digunakan  dalam  penelitian  dianggap  mampu  dalam menjelaskan variabel terikatnya (Ghozali, 2011).

## Uji Signifikansi (Uji F)
Pada  Uji  Signifikansi  (Uji  F)  digunakan  untuk  dapat  mengetahui  apakah  pengaruh seluruh variabel bebas terhadap variabel terikat pada suatu model regresi memiliki pengaruh yang  signifikan.  Pengujian  dilakukan  pada  derajat  bebas  (df1)  =  k  –  1  dengan  tingkat keyakinan 95%  α = 5%.
Pada pengujian dengan program eviews 9 hasil dari uji F dapat dilihat juga melalui nilai Probability ( F-Statistic ).  Apabila  Prob  ( F-statistic )  <  0,05  maka  dapat  dikatakan  bahwa seluruh  variabel  bebas  berpengaruh  signifikan  terhadap  variabel  terikatnya,  begitu  juga sebaliknya
Uji t merupakan uji hipotesis secara parsial, Uji t dilakukan untuk mengukur seberapa besar  pengaruh  dan  signifikansi  masing-masing  variabel  bebas  terhadap  variable terikat.  Uji parsial  pada  penelitian  ini  menggunakan  tingkat    kepercayaan  sebesar  95%  dan  α  =  5%, dimana  derajat  bebas  (df)  =  n-k    dengan  n  =  besarnya  sampel  dan  k  =  jumlah  variable. Sehingga dasar pengambilan keputusan adalah sebagai berikut :
SOLUSI : Jurnal Ilmiah Bidang Ilmu Ekonomi Vol. 19, No. 1 , Januari 2021, Hal x-x
Fakultas Ekonomi Universitas Semarang P-ISSN : 1412-5331, E-ISSN : 2716-2532
Pada  pengujian  dengan  program  eviews  9  untuk  mengetahui  bagaimana  pengaruh  serta signifikansi  dari  setiap  variable  bebas  terhadap  variabel  terikat  dapat  langsung  dilihat  juga melalui nilai p-value. Sehingga dasar pengambilan keputusan dapat dirumuskan juga sebagai berikut :

## HASIL DAN PEMBAHASAN Output Uji Chow
Uji  Chow  dilakukan  untuk  dapat  menentukan  model  estimasi  yang  paling  sesuai diantara  CEM  dan  FEM,  sehingga  perlu  menampilkan  kedua  model  tersebut.  Setelah  itu  uji chow dilakukan pada output model FEM. Hasil dari uji chow adalah sebagai berikut :
Tabel 3
Berdasarlan  output  uji  chow  pada  table  dapat  dilihat  nilai probability  cross  section adalah  0,000  atau  <  0,05,  sehingga  dapat  disimpulakn  bahwa  Ho  ditolak,  dan  model  yang sesuai ialah  FEM. Selanjutnya uji yang dilakukan adalah hausman test. Akan  tetapi sebelum melakukan uji hausman (hausman test) perlu dilakukan juga regresi dengan model REM.

## Output Uji Hausman
Tabel 4
Berdasarkan  hasil hausman-test tersebut,  dapat  diketahui  bahwa  nilai probability cross-section  random adalah  0,6269  atau  >  0,05  yang  berarti  H1  ditolak  dan  Ho  diterima, sehingga  model  yang  sesuai  ialah  REM.  Dikarenakan  hasil  dari  uji  chow  dan  uji  hausman memilih model  yang berbeda, maka perlu dilakukan uji Lagrange Multiplier Test (Uji  LM). Uji  LM digunakan untuk menentukan model yang sesuai antara REM dan CEM. Output Uji LM adalah sebagai berikut :
Chow Test (Uji Chow) 23.429982 (13,51) 0.0000 135.936648 13 0.0000 C 16140.68 3474.540 4.645414 0.0000
X1 -30.83797 8.778636 -3.512843 0.0008
X2 -4676.572 1488.806 -3.141157 0.0025
X3 -114.4316 167.3336 -0.683853 0.4965 X4 -97.48706 2538.766 -0.038399 0.9695
X5 694.5637 90.53489 7.671780 0.0000
0.741088 8970.286 0.720860 11785.46 6226.689 20.39289 2.48E+09 20.58562 -707.7513 20.46945 36.63764 0.352068 0.000000 Hausman Test (Uji Hausman) 3.476481 5 0.6269 X1 -11.770387 -17.426292 45.466215 0.4016
X2 - 1934.817192  -2381.500253 449835.00745 9 0.5054
X3 155.008153 146.915336  2267.364312
0.8650
X4 -843.833972  -293.027111 2115473.4268
06 0.7049 X5 360.824158 404.262984 852.263377 0.1368 C 9697.362 4833.473 2.006293 0.0501 X1 -11.77039 13.03488 -0.902992 0.3708
X2 -1934.817 1699.155 -1.138694 0.2602 X3 155.0082 127.1502 1.219095 0.2284 X4 -843.8340 2761.955 -0.305521 0.7612 X5 360.8242 85.62157 4.214174 0.0001
0.962866
8970.286
0.949760 11785.46 2641.633
18.82237 3.56E+08 19.43268 -639.7829 19.06479 73.46667 1.817468
SOLUSI : Jurnal Ilmiah Bidang Ilmu Ekonomi Vol. 19, No. 1 , Januari 2021, Hal x-x Fakultas Ekonomi Universitas Semarang P-ISSN : 1412-5331, E-ISSN : 2716-2532

## Output Uji LM
Tabel 5
Berdasarkan hasil uji LM diatas dapat diketahui nilai probabilitas Breusch-Pagan pada kolom cross section ialah sebesar 0,000 atau < 0,05 yang berarti Ho ditolak dan H1 diterima. Sehingga pada uji LM model yang tepat ialah REM.
Dari  ketiga  uji  tersebut  dapat  disimpulkan  model  yang  dipilih  adalah Random  Effect Model (REM),  akan  tetapi  walaupun  ketiga  uji  penentuan  model  tersebut  menyimpulkan bahwa  REM  adalah  model  yang  paling  sesuai,  akan  tetapi  output  pada  model  REM  tidak menunjukkan hasil yang baik, hal tersebut dilihat dari nilai R square (r²) sebesar 0,455340 dan probabilitas  masing-masing  variabel  independent terhadap  variabel  dependen  yang  Sebagian besar belum menunjukkan adanya pengaruh.
Hasil  yang  lebih  baik  bahkan  ditunjukkan  oleh  model Common  Effect yang menunjukkan  nilai R  square (r²)  sebesar 0,720860,  dan  probabilitas  masing  masing  variabel independent  Sebagian  besar  berpengaruh  terhadap  variabel  dependen.  Hal  ini  dapat  terjadi dikarenakan  perusahaan  yang  terdaftar  di Jakarta  Islamic  Index (JII)  terdiri  dari  berbagai macam  subsektor,  sehingga  karakteristik  perusahaan  berbeda  dan  berpengaruh  juga  pada kinerja laporan keuangannya, dan pengambilan data relatif pendek (tahun 2015 – 2019).
Sehingga  pada  penelitian  ini  dipilihlah Common  Effect  Model (CEM),  karena  pada model  tersebut  hanya  mengkombinasikan  data time  series dan cross  section ,  dengan  tidak memperhatikan dimensi waktu maupun individu, sehingga diasumsikan bahwa perilaku data perusahaan sama dalam kurun waktu tertentu.

## Uji Asumsi Klasik
Normalitas
Gambar 2
Berdasarkan  hasil  uji  normalitas  diatas  menunjukkan  nilai probability  Jarque-Berra sebesar 0,944465 atau > 0,05. Sehingga dapat dikatakan bahwa residual data pada penelitian terdistribusi normal.

## Tabel 4.8
Lagrange Multiplier Test (Uji LM) 79.93917
1.158909 81.09808 (0.0000) (0.2817) (0.0000) 8.940871 -1.076526 5.560931 (0.0000) -- (0.0000) 8.940871 -1.076526 3.395564 (0.0000) -- (0.0003) 11.52616 -0.889558 3.623815 (0.0000) -- (0.0001) 11.52616 -0.889558 1.307178 (0.0000) -- (0.0956) -- -- 79.93917 (< 0.01)
SOLUSI : Jurnal Ilmiah Bidang Ilmu Ekonomi Vol. 19, No. 1 , Januari 2021, Hal x-x Fakultas Ekonomi Universitas Semarang P-ISSN : 1412-5331, E-ISSN : 2716-2532

## Multikolinieritas

## Tabel 6
Berdasarkan  hasil  uji  multikolinieritas  tersebut  diatas  dimana  nilai  korelasi  antar 95ariable  bebas  yaitu  <  0,8.  Sehingga  pada  model  regresi  yang  digunakan  dapat  dikatakan tidak terjadi gejala multikolinieritas.

## Heteroskedastisitas
Uji Heteroskedastisitas dilakukan untuk dapat menguji apakah terjadi penyimpangan, yakni  terdapat  ketidak  samaan  varian  dari  residual  untuk  keseluruhan  pengamatan  yang dilakukan. Berikut ini adalah hasil dari uji heteroskedastisitas :
Tabel 7
Berdasarkan  hasil  uji  heteroskedstisitas  tersebut  diatas  yang  menunjukkan  nilai probability pada  seluruh 95able95le  bebas  yaitu  >  0,05.  Sehingga  dapat  dinyatakan  bahwa tidak terjadi heteroskedstisitas pada model regresi yang digunakan.

## Autokorelasi
Uji  autokorelasi  dilakukan  untuk  dapat  mengetahui  apakah  pada  antar  residual  pada pengamatan  yang  dilakukan  terdapat  hubungan  dengan  residual  pengamatan  lainnya. Autokorelasi dapat diketahui dengan membandingkan nilai Durbin-Watson Stat dengan nilai DL dan DU pada 95able Durbin-Watson dengan n=14 dan k=5.
Tabel 8
X1_CR X2_DER X3_ROA X4_TATO X5_PBV
X1_CR   1.000000  -0.791785  -0.411836  -0.479256  -0.473144 X2_DER  -0.791785   1.000000   0.213861   0.251657   0.259578 X3_ROA  -0.411836   0.213861   1.000000   0.665201   0.742107
X4_TATO  -0.479256   0.251657   0.665201   1.000000   0.795972 X5_PBV  -0.473144   0.259578   0.742107   0.795972   1.000000 Uji Heteroskedastisitas C 2.927566 2.128809 1.375213 0.1739 X1_CR -3.426515 2.034667 -1.684067 0.0971 X2_DER -2.143214 1.317303 -1.626972 0.1087
X3_ROA 1.377503 0.863799 1.594704 0.1158 X4_TATO -0.560502 1.423334 -0.393795 0.6951 X5_PBV -0.591177 0.875138 -0.675525 0.5018
0.097036
3.689718
0.025372 4.760275 4.699498 6.015730 1391.373 6.210000 -201.5427 6.092803 1.354046 0.664946 Tabel Durbin-Watson dan CEM 0.741088 8970.286 0.720860 11785.46 6226.689
20.39289
2.48E+09
20.58562
-707.7513
20.46945 36.63764 0.352068 0.000000
SOLUSI : Jurnal Ilmiah Bidang Ilmu Ekonomi Vol. 19, No. 1 , Januari 2021, Hal x-x
Fakultas Ekonomi Universitas Semarang P-ISSN : 1412-5331, E-ISSN : 2716-2532
Berdasarkan  pada  tabel durbin-watson dengan  n=14  dan  k=5  nilai  DL  =  0,5052  dan nilai DU = 2,2959. Sedangkan nilai Durbin-Watson stat (DW) = 0,352068, yang berarti nilai DW  <  dari  DL.  Sehingga  dapat  disimpulkan  terdapat  autokorelasi  positif,  dan  asumsi  non- autokorelasi tidak terpenuhi.

## Goodness of Fit Test

## Koefisien Determinasi
Tabel 9
Berdasarkan  tabel  tersebut  pada output model  CEM  besarnya  nilai Adjusted  R² yaitu 0,720860,  angka  tersebut  menandakan  besarnya  pengaruh  variabel  bebas  terhadap  variabel terikat  sebesar  72,08%.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel-variabel  bebas  yang digunakan  dalam  penelitian  pada  model  tersebut  dapat  menjelaskan  variabel  terikatnya sebesar  72,08%,  sedangkan  sisanya  yakni  27,92%  dapat  ditentukan  oleh  variabel  lainnya diluar dari model regresi tersebut.

## Uji Signifikansi (Uji F)

## Tabel 10
Pada  Uji  Signifikansi  (Uji  F)  digunakan  untuk  dapat  mengetahui  apakah  pengaruh seluruh variabel bebas terhadap variabel terikat pada suatu model regresi memiliki pengaruh yang  signifikan.  Pengujian  dilakukan  pada  derajat  bebas  (df1)  =  k  -  1  dengan  tingkat keyakinan 95%  α = 5%. Uji F dapat dilakukan dengan membandingkan antara nilai F hitung dengan F tabel. Akan tetapi dengan menggunakan program eviews 9 pada output model CEM sudah terdapat nilai Prob ( F-statistic ), nilai itu bisa digunakan untuk menentukan hasil uji F, sehingga tidak perlu dibandingkan dengan F-hitung dan F tabel.
apabila  Prob  ( F-statistic )  <  0,05  maka  bisa  dikatakan  bahwa  antara  seluruh  variabel bebas terhadap variabel terikatnya memiliki pengaruh yang signifikan, begitu juga sebaliknya. Dan pada output model CEM nilai Probability ( F-statistic ) yaitu 0,0000 atau < 0,05. Sehingga dapat  disimpulkan  terdapat  pengaruh  signifikan  antara  seluruh  variabel  bebas  (CR,  DER, ROA, TATO, PBV) terhadap variabel terikat (Harga Saham).

## Uji t (Parsial)
Uji  t  dilakukan  untuk  mengukur  seberapa  besar  pengaruh  dan  signifikansi  masing-masing variable bebas terhadap variable terikat. Sehingga dapat diketahui bagaimana pengaruh faktor
0.741088
8970.286
0.720860
11785.46
6226.689
20.39289
2.48E+09 20.58562 -707.7513
20.46945 36.63764 0.352068 0.000000 4.4.1 Tabel 4.13 Uji F 0.741088 8970.286 0.720860 11785.46 6226.689 20.39289 2.48E+09 20.58562 -707.7513 20.46945 36.63764 0.352068 0.000000
SOLUSI : Jurnal Ilmiah Bidang Ilmu Ekonomi Vol. 19, No. 1 , Januari 2021, Hal x-x
Fakultas Ekonomi Universitas Semarang P-ISSN : 1412-5331, E-ISSN : 2716-2532
fundamental  terhadap  harga  saham.  Uji  parsial  pada  penelitian  ini  menggunakan  tingkat kepercayaan sebesar 95% dan α = 5%, dimana derajat bebas (df) = n-k  dengan n = besarnya sampel dan k = jumlah variable dengan membandingkan nilai t hitung dengan t tabel.
Dengan menggunakan program eviews 9 pada output model CEM sudah terdapat nilai Probability dari masing-masing  variabel bebas,  nilai  itu  dapat  digunakan  untuk  menentukan hasil uji t, sehingga tidak perlu membandingkan nilai t-hitung dengan t-tabel.. Hasil uji t dapat dilihat pada tabel berikut :

## Tabel 11

## Pengaruh CR (X1) terhadap Harga Saham (Y)
Berdasarkan  hasil  output  model  regresi  CEM  tersebut  diatas  dimana  hasil t-statistic untuk variabel CR sebesar 3.512843, sementara nilai t tabel dengan a=5% dan df = 64 dimana nilai t tabel yaitu sebesar 1.99773 (3.512843 > 1.99773), selain itu apabila dilihat berdasarkan nilai probability yaitu  sebesar  0,0008  atau  <  0,05  maka  dapat  dikatakan  CR  memiliki pengaruh  yang signifikan terhadap harga saham. Dikarenakan koefisien variabel CR bernilai minus  (-),  maka  dapat  disimpulkan  CR  memiliki  pengaruh  negatif  yang  signifikan  terhadap harga saham.

## Pengaruh DER (X2) terhadap Harga Saham (Y)
Berdasarkan  tabel  4.14,  nilai t-statistic untuk  variabel  DER  yaitu  3,141157,  yang berarti  nilai  t-hitung  >  t-tabel  (3,141157  >  1,99773).  Apabila  dilihat  melalui  nilai probabilitasnya  yaitu  0,0025  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  DER  memiliki  pengaruh yang signifikan terhadap harga saham. Dikarenakan koefisien variabel DER bernilai minus (- ), yang berarti DER memiliki pengaruh negatif yang signifikan terhadap harga saham.

## Pengaruh ROA (X3) terhadap Harga Saham (Y)
Berdasarkan  tabel  4.1,  nilai t-statistic untuk  variabel  ROA  yaitu  0,683853,  yang berarti  nilai  t-hitung  <  t-tabel  (0,683853  <  1,99773).  Dan  juga  dapat  dilihat  melalui  nilai probabilitasnya  yakni  0,4965  atau  >  0,05.  Dengan  demikian  dapat  dikatakan  bahwa  ROA tidak memiliki pengaruh terhadap harga saham.

## Pengaruh TATO (X4) terhadap Harga Saham (Y)
Berdasarkan  tabel  4.14,  nilai t-statistic untuk  variabel  TATO  yaitu  0,038399,  yang berarti  nilai  t-hitung  <  t-tabel  (0,038399  <  1,99773).  Dan  juga  dapat  dilihat  melalui  nilai probabilitasnya  yakni  0,9695  atau  >  0,05.  Dengan  demikian  dapat  dikatakan  bahwa  TATO tidak memiliki pengaruh terhadap harga saham.
Tabel 4.14 Uji t C 16140.68
3474.540 4.645414 0.0000 X1 -30.83797 8.778636 -3.512843 0.0008 X2 -4676.572 1488.806 -3.141157 0.0025 X3 -114.4316 167.3336 -0.683853 0.4965 X4 -97.48706 2538.766 -0.038399 0.9695 X5 694.5637 90.53489 7.671780 0.0000
SOLUSI : Jurnal Ilmiah Bidang Ilmu Ekonomi Vol. 19, No. 1 , Januari 2021, Hal x-x Fakultas Ekonomi Universitas Semarang P-ISSN : 1412-5331, E-ISSN : 2716-2532

## Pengaruh PBV (X5) terhadap Harga Saham (Y)
Berdasarkan  tabel  4.14,  nilai t-statistic untuk  variabel  PBV  yaitu  sebesar  7,671780, yang berarti nilai t-hitung > t-tabel (7,671780 > 1,99773). Dan juga dapat dilihat melalui nilai probabilitasnya  yakni  0,0000  yang  berarti  bahwa  PBV  memiliki  pengaruh  yang  signifikan terhadap harga saham. Dikarenakan koefisien pada variabel PBV bernilai positif, maka dapat dikatakan bahwa PBV memiliki pengaruh positif serta signifikan terhadap harga saham.

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian  mengenai  analisis  rasio  keuangan  yang  diproksikan dengan Current  Ratio (CR), Debt  to  Equity  Ratio (DER), Return  on  Asset (ROA), Total Assets  Turnover (TATO),  dan Price  to  Book  Value (PBV)  terhadap  Harga  Saham  pada perusahaan  yang  terdaftar  di Jakarta  Islamic  Index (JII)  periode  2015-2019,  maka  pada penelitian ini dapat disimpulkan sebagai berikut :
1) Hasil  pengujian  analisis  regresi  data  panel  menunjukkan  hasil  t-hitung  untuk  variabel independen CR adalah 3.512843, sementara nilai t tabel dengan a=5% dan df = (n-k), df = 64 dimana nilai t tabel yaitu sebesar 1.99773 yang berarti bahwa nilai t-hitung lebih kecil dari nilai t-tabel (3.512843 > 1.99773), selain itu juga dilihat dari nilai probabilitas yaitu sebesar 0,0008 atau < 0,05 maka dapat dikatakan CR memiliki pengaruh yang signifikan terhadap harga saham. Dikarenakan koefisien pada variabel CR bernilai minus (-), maka dapat disimpulkan CR memiliki pengaruh negatif yang signifikan terhapap harga saham.
2) Hasil  pengujian  analisis  regresi  data  panel  menunjukkan  hasil  t-hitung  untuk  variabel independen  DER  adalah  sebesar  3,141157,  yang  berarti  nilai  t-hitung  lebih  besar dibandingkan  dengan  nilai  t  tabel  (3,141157  >  1,99773).  Selain  itu  juga  dapat  dilihat melalui  nilai  probabilitasnya  yailu  sepesar  0,0025  yang  berarti  bahwa  DER  berpengaruh signifikan  terhadap  harga  saham.  Dikarenakan  koefisien  pada  variabel  DER  bernilai minus    (-),  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  DER  berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap harga saham.
3) Hasil  pengujian  analisis  regresi  data  panel  menunjukkan  hasil  t-hitung  untuk  variabel independen  ROA  adalah  sebesar  0,683853,  yang  berarti  nilai  t-hitung  lebih  kecil dibandingkan  dengan  nilai  t  tabel  (0,683853  <  1,99773).  Selain  itu  juga  dapat  dilihat melalui  nilai  probabilitasnya  yaitu  sebesar  0,4965  atau  >  0,05.  Sehingga  dapat disimpulkan bahwa ROA tidak memiliki pengaruh terhadap harga saham.
4) Hasil pengujian analisis regresi data panel menunjukkan hasil hasil t-hitung untuk variabel independen  TATO  adalah  sebesar  0,038399,  yang  berarti  nilai  t-hitung  lebih  kecil dibandingkan  dengan  nilai  t  tabel  (0,038399  <  1,99773).  Selain  itu  juga  dapat  dilihat melalui  nilai  probabilitasnya  yaitu  sebesar  0,9695  atau  >  0,05.  Sehingga  dapat disimpulkan bahwa TATO tidak memiliki pengaruh terhadap harga saham.
5) Hasil pengujian analisis regresi data panel menunjukkan hasil hasil t-hitung untuk variabel independen  PBV  adalah  sebesar  7,671780,  yang  berarti  nilai  t-hitung  lebih  besar dibandingkan  dengan  nilai  t  tabel  (7,671780  >  1,99773).  Selain  itu  juga  dapat  dilihat melalui  nilai  probabilitasnya  yaitu  sebesar  0,0000  yang  berarti  bahwa  PBV  berpengaruh signifikan  terhadap  harga  saham.  Dikarenakan  koefisien  pada  variabel  PBV  bernilai
SOLUSI : Jurnal Ilmiah Bidang Ilmu Ekonomi Vol. 19, No. 1 , Januari 2021, Hal x-x
Fakultas Ekonomi Universitas Semarang P-ISSN : 1412-5331, E-ISSN : 2716-2532
positif, maka dapat disimpulkan bahwa PBV berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham.

## Implikasi Managerial
1) Bagi para investor  sebelum mengambil keputusan untuk melakukan investasi pada suatu perusahaan, dapat menganalisa terlebih dahulu melalui faktor fundamental dengan melihat rasio keuangan Current Ratio (CR), Debt to Equity Ratio (DER), dan Price to Book Value (PBV) pada perusahaan tersebut. Karena ketiga rasio tersebut telah terbukti berpengaruh terhadap  Harga  Saham.  Sehingga  investor  dapat  memilih  untuk  berinvestasi  pada perusahaan  yang  memiliki  harga  saham  yang  stabil  dan  relatif  meningkat,  supaya  dapat menghasilkan keuntungan yang optimal.
2) Bagi perusahaan yang telah go public , untuk dapat memiliki harga saham yang stabil dan menarik investor untuk dapat berinvestasi maka perlu ditingkatkan kinerja keuangannya. Karena  informasi  kinerja  keuangan  melalui Current  Ratio (CR), Debt  to  Equity  Ratio (DER) dan Price to Book Value (PBV)  sangat diperhatikan investor sebelum melakukan investasi. Sehingga meningkatkan kinerja keuangan tersebut dapat menarik minat investor untuk  berinvestasi  pada  perusahaan,  sehingga  akan  membuat  Harga  Saham  stabil  dan relatif meningkat.

## Saran
Berdasarkan  hasil  serta  pembahasan  pada  penelitian  ini,  maka  saran  yang  dapat diberikan untuk peneliti selanjutnya adalah sebagai berikut :
1) Bagi peneliti selanjutnya yang akan melakukan penelitian yang sejenis, dapat menambah variabel  penelitian  yang  mencakup  faktor  eksternal  perusahaan  tingkat  inflasi,  suku bunga, keadaan ekonomi ataupun fakor lainnya yang berpengaruh terhadap harga saham.
2) Selain  itu  juga  dapat  ditambah  rentang  tahun  data  penelitian  sehingga  sampel  penelitian akan semakin baik dan mewakili populasinya.
3) Penelitian  selanjutnya  dapat  dilakukan  pada  jenis  indeks  lainnya  selain Jakarta  Islamic Index (JII).

## DAFTAR PUSTAKA
Ahmad,  I.,  Noholo,  S.,  &  Mahmud,  M.  (2018).  Pengaruh  Rasio  Keuangan  Terhadap  Harga Saham  Pada  Perusahaan  Jasa  Yang  Terdaftar  Dalam  Indeks  LQ45  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) Periode 2012-2016. Jurnal Wawasan Dan Riset Akuntansi, 5(2), 127– 138.
Akbar,  R.,  &  Herianingrum,  S.  (2013).  Pengaruh  Price  Earning  Ratio  (PER),  Price  Book Value (PBV) Dan Debt to Equity Ratio (DER) Terhadap Return Saham (Studi terhadap Perusahaan Properti dan Real Estate yang Listing di Indeks Saham Syariah Indonesia). 53(9), 1689–1699. https://doi.org/10.1017/CBO9781107415324.004
Andesta,  S.,  Aryanti,  &  mawardi.  (2016).  Pengaruh  ROA,  ROE,  NPM  Dan  CR  Terhadap Return  Saham  Pada  Perusahaan  Yang  Terdaftar  Di  Jakarta  Islamic  Index  (JII).  I- Finance, 2(2), 54–71.
SOLUSI : Jurnal Ilmiah Bidang Ilmu Ekonomi Vol. 19, No. 1 , Januari 2021, Hal x-x
Fakultas Ekonomi Universitas Semarang P-ISSN : 1412-5331, E-ISSN : 2716-2532
Ang,  R.  (2007).  Buku  Pintar  Pasar  Modal  Indonesia  (The  Intelligent  Guide  To  Indonesian Capital Market ). In Mediasoft Indonesia.
Anoraga.  (2008).  Rumus  menghitung  harga  saham  gabungan.  In  Pengantar  Pasar  Modal.
Edisi Revisi. Cetakan III.
Arista, D., &  Astohar. (2013).  Analisis  Faktor  –  Faktor Yang Mempengaruhi Return Saham (Kasus  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Go  Public  di  BEI  periode  tahun  2005  - 2009). The Winners. https://doi.org/10.21512/tw.v14i1.642
Brigham,  E.  F.,  &  Houston,  J.  F.  (2016).  Fundamentals  of  Financial  Management:  Concine,
Ninth Edition. In Light-Emitting Diodes. https://doi.org/10.1017/CBO9780511790546.026
Cahyaningrum,  Y.  W.,  &  Antikasari,  T.  W.  (2017).  Pengaruh  Earning  Per  Share,  Price  To Book  Value,  Return  on  Asset,  Dan  Return  on  Equity  Terhadap  Harga  Saham  Sektor Keuangan.
Jurnal Economia, 13(2), 191.
https://doi.org/10.21831/economia.v13i2.13961
Darmadji, T., & Fakhruddin, H. M. (2012). Pasar Modal Di Indonesia. In Salemba Empat. Efendi, F. M., Ngatno, D., Bisnis, D. A., Semarang, U. D., Sudharto, J. P. H., Tembalang, S.
H.,  &  Kotak,  S.  (2016).  Pengaruh  Return  On  Assets  (  ROA  Terhadap  Harga  Saham dengan Earning  Per Share ( EPS ) sebagai Intervening (  Studi  Kasus pada Perusahaan Sub  Sektor  Tekstil  dan  Garmen  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2013- 2016 ) perekonomian Indonesia . Hal i. 1–10.
Fitri, N. E., & Herlambang, L. (2016). Pengaruh Rasio Profitabilitas, Rasio Solvabilitas, Dan Rasio  Likuiditas  Terhadap  Return  Saham  Perusahaan  Property  Dan  Real  Estate  Yang Terdaftar  Dalam  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI)  Periode  2011  –  2014.  Jurnal Ekonomi Syariah Teori Dan Terapan, 3(8), 625–642.
Ghozali.  (2011).  Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  SPSS.  Jurnal  Ilmiah Universitas Pandanaran. https://doi.org/10.1177/107049659800700202
Gujarati,  D.  (2011).  Econometrics  by  Example.  In  Social  Indicators  Research. https://doi.org/10.1007/s11205-010-9703-7
Harahap,  S.  S.  (2011).  Teori  Akuntansi  Edisi  Revisi  2011.  In  Rajawali  Pers. https://doi.org/www.rajagrafindo.com
Hartono,  J.  (2017).  Teori  portofolio  dan  analisis  investasi  (edisi  Kesebelas).  In  Yogyakarta: BPFE.
Husnan,  S.  (2001).  Dasar-Dasar  Teori  Portofolio  dan  Analisis  Sekuritas  Edisi  Ketiga. Yogyakarta: UPP AMP YKPN.
Kasmir  (2015:10).  (2015).  Pengertian  Laporan  Keuangan.  Harahap  (2015:105),. https://doi.org/10.1017/CBO9781107415324.004
Megawati, S. B. (2018). Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Telekomunikasi  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2012  ‒  2016  Salma Bela  Megawati  The  Effect  Of  The  Financial  Ratio  On  The  Prices  Of  The  Stocks  Of Telecomunication Companies Listed In. Pendidikan Ekonomi, 7(5), 418–429.
Ponggohong,  J.  O.  .,  Murni,  S.,  &  Mangantar,  M.  (2016).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan Terhadap Harga Saham ( Studi Pada Perusahaan Ritel Yang Terdaftar Di Bei the Effect of  Financial  Performance  on  Share  Price  (  Study  on.  Jurnal  Berkala  Ilmiah  Efisiensi, 16(01), 883–894.
SOLUSI : Jurnal Ilmiah Bidang Ilmu Ekonomi Vol. 19, No. 1 , Januari 2021, Hal x-x
Fakultas Ekonomi Universitas Semarang P-ISSN : 1412-5331, E-ISSN : 2716-2532
Rusydina,  A.,  &  Praptoyo,  S.  (2017).  Pengaruh  Rasio  Keuangan  Terhadap  Return  Saham.
Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi, 6(7).
https://doi.org/10.1017/CBO9781107415324.004
Sari,  N.  (2016).  Pengaruh  Rasio  Keuangan  Terhadap  Harga  Saham  Pada  Perusahaan Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2010-2014.  Jurnal Adminika, 2(2), 20–35. https://doi.org/10.1017/CBO9781107415324.004
Sugiyono.  (2018).  Metode  Penelitian  Bisnis.  Pendekatan  Kuantitatif,  kualitatif  dan  R  &  D. Bandung: Alfabeta.
Sunariyah.  (2011).  Pengantar  Pengetahuan  Pasar  Modal  (Edisi  Keenam).  Yogyakarta:  UPP STIM YKPN.
Sutapa,  I.  N.  (2018).  Pengaruh  Rasio  Dan  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Harga  Saham  Pada Indeks  Lq45  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (Bei)  Periode  2015-2016.  KRISNA:  Kumpulan Riset Akuntansi, 9(2), 11. https://doi.org/10.22225/kr.9.2.467.11-19
Tumandung,  C.,  Murni,  S.,  &  Baramuli,  D.  (2017).  Analisis  Pengaruh  Kinerja  Keuangan terhadap Harga Saham pada Perusahaan Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bei Periode  2011  –  2015. Jurnal  Riset  Ekonomi,  Manajemen,  Bisnis  Dan  Akuntansi,  5(2), 1728–1737.
Widoatdmojo. (2005). Manajemen Keuangan. In Manajemen Keuangan