Jurnal Ekonomika Dan Bisnis (JEBS) Vol. 4 No. 5  September - Oktober 2024 Hal. 821-829 DOI : https://doi.org/10.47233/jebs.v4i5.1995

## Pengaruh Csr Dan Gcg Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Moderasi
Athiyah Farah Azima a , Mentari Dwi Aristi b , Wira Ramashar c
a Jurusan Akuntansi, fakultas Ekonomi dan Bisnis,Universitas Muhammadiyah Riau, athiyahfarah17@gmail.com
b Jurusan Akuntansi, fakultas Ekonomi dan Bisnis,Universitas Muhammadiyah Riau
c Jurusac Akuntansi, fakultas Ekonomi dan Bisnis,Universitas Muhammadiyah Riau

## Abstract
The study aimed to assess how Corporate Social Responsibility (CSR) and Good Corporate Governance (GCG)  influence firm  value,  with  profitability  serving  as  a  moderating  variable,  within  Energy  Sector  companies  listed  on  the  IDX  from 2019 to 2022. The research covered all 80 companies in this sector during the period. Using purposive sampling, a sample of  12  companies  was  selected,  resulting  in  48  data  points.  Secondary  data  was  obtained  from  the  companies’  financial statements. Analysis was conducted using multiple linear regression and moderation regression techniques. The findings indicated that CSR positively and significantly impacts firm value, as does GCG. Additionally, profitability was found to moderate the impact of CSR on firm value, but it did not moderate the effect of GCG on firm value.
Keywords : Corporate Social Responsibility (CSR) Good Corporate Governance (GCG), firm value, profitability

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  dampak  Corporate  Social  Responsibility  (CSR)  dan  Good  Corporate Governance  (GCG)  terhadap  nilai  perusahaan,  dengan  profitabilitas  sebagai  variabel  moderasi,  pada  perusahaan  sektor energi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  selama  tahun  2019-2022.  Populasi  penelitian  mencakup  semua perusahaan  sektor  energi  yang  terdaftar  di  BEI  selama  periode  tersebut,  totalnya  sebanyak  80  perusahaan.  Dengan menggunakan  metode  purposive  sampling,  sampel  yang  terpilih  berjumlah  12  perusahaan,  menghasilkan  total  48  data observasi.  Data  yang  digunakan  merupakan  data  sekunder  yang  diambil  dari  laporan  keuangan  perusahaan.  Analisis dilakukan  dengan  regresi  linier  berganda  dan  analisis  regresi  moderasi.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  CSR  dan GCG memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Profitabilitas dapat memoderasi pengaruh CSR terhadap nilai perusahaan, tetapi tidak berpengaruh pada moderasi hubungan antara GCG dan nilai perusahaan.
Kata Kunci: Corporate Social Responsibility (CSR) Good Corporate Governance (GCG), nilai perusahaan, profitabilitas
This work is licensed under Creative Commons Attribution License 4.0 CC-BY International license

## PENDAHULUAN
Tujuan utama perusahaan adalah memaksimalkan keuntungan atau profit (Warren et al., 2017). Meskipun setiap  perusahaan  memiliki  tujuan  utama  yang  sama,  mereka  juga  memiliki  tujuan  khusus  yang  disesuaikan dengan sektor mereka masing-masing. Untuk mencapai tujuan tersebut, perusahaan harus menerapkan fungsi manajemen  keuangan  secara  hati-hati  dan  tepat,  karena  setiap  keputusan  keuangan  yang  diambil  akan memengaruhi  keputusan  keuangan  lainnya  dan  berdampak  pada  nilai  perusahaan.  Nilai  perusahaan,  yang sering  diukur  dengan  harga  saham,  mencerminkan  persepsi  investor  terhadap  perusahaan  (Aprilia,  2015). Harga  saham  berfungsi  sebagai  indikator  kinerja  keuangan  perusahaan  yang  penting  untuk  menilai  nilai perusahaan.  Kenaikan  harga  saham  menunjukkan  tingginya  kepercayaan  masyarakat  terhadap  perusahaan. Menurut Pamungkas & Maryati (2017), nilai perusahaan dapat dilihat dari harga saham yang diperdagangkan di Bursa Efek Indonesia (BEI). Investor perlu mengetahui nilai perusahaan sebagai bahan pertimbangan dalam keputusan investasi, karena nilai perusahaan mencerminkan prestasi dan kualitas kinerja perbankan (Suryani, 2017). Harga saham dan nilai perusahaan saling terkait; semakin tinggi harga saham, semakin tinggi pula nilai perusahaan.
Fenomena  menurunnya  nilai  perusahaan  perusahaan  sektor  energy  dapat  dilihat  dari  harga  sahamnya, Penurunan  harga  saham  terjadi  pada Tahun  2021,  Dari  10  sektor  saham,.  Sektor  pertambangan  (JAKMINE) mengalami  penurunan  terdalam  sebesar  2,83  persen.    Saham  PT  Aneka  Tambang  Tbk.  (ANTM)  memimpin pelemahan  di  antara  anggota  konstituen  indeks  tambang  lainnya.  Saham  ANTM  anjlok  6,87  persen  menjadi Rp2.710, sehingga mengalami auto reject bawah (ARB). Saham PT Timah Tbk. (TINS) juga mengalami ARB setelah anjlok 6,88 persen atau 150 poin  menuju  Rp2.030. Saham tambang  lainnya  seperti INCO turun 3,63 persen, dan PTBA koreksi 1,69 persen
Beberapa faktor yang memengaruhi nilai perusahaan meliputi Corporate Social Responsibility (CSR) dan Good  Corporate  Governance  (GCG).  Menurut  Saputri  (2021),  nilai  perusahaan  dapat  dipengaruhi  oleh  CSR dan tata kelola perusahaan yang baik. CSR adalah informasi yang harus dicantumkan dalam laporan tahunan perusahaan  sesuai  dengan  UU  RI  No.  40  Tahun  2007  tentang  tanggung  jawab  sosial  dan  lingkungan. Pengungkapan CSR dalam laporan tahunan dapat memperkuat citra perusahaan, menjadikannya lebih menarik
Jurnal Ekonomika Dan Bisnis (JEBS) Vol. 4 No. 5  September - Oktober 2024 Hal. 821-829 DOI : https://doi.org/10.47233/jebs.v4i5.1995
bagi investor dengan menunjukkan bahwa perusahaan tidak hanya fokus pada keuntungan, tetapi juga peduli terhadap  lingkungan  dan  masyarakat.  Dengan  menerapkan  CSR,  citra  perusahaan  menjadi  lebih  baik,  yang dapat meningkatkan loyalitas konsumen.
Agustina (2013) berpendapat bahwa pengungkapan CSR diharapkan dapat meningkatkan nilai perusahaan karena  kegiatan  CSR  menunjukkan  kepedulian  perusahaan  terhadap  masyarakat.  Masyarakat  yang  melihat perusahaan  memiliki  tata  kelola  yang  baik  akan  cenderung  lebih  loyal  terhadap  produk  yang  dihasilkan. Dengan  demikian,  kegiatan  CSR,  sebagai  bagian  dari  tata  kelola  perusahaan  yang  baik,  dapat  meningkatkan citra perusahaan dan berdampak positif pada harga sahamnya.
Berdasarkan  teori  legitimasi  perusahaan  dimata  stakeholder  dapat  dilakukan  dengan  integritas pelaksanaan  etika  dalam  berbisnis  serta  meningkatkan  tanggung  jawab  sosial  perusahaan.  tanggung  jawab sosial  perusahaan  memiliki  sejumlah  manfaat  untuk  meningkatkan  reputasi  perusahaan,  menjaga  image  dan strategi  perusahaan.  Apabila  perusahaan  memiliki  kinerja  lingkungan  dan  sosial  yang  buruk  maka  akan muncul  keraguan  dari  investor  sehingga  respon  negatif  melalui  penurunan  harga  saham,  ketika  harga  saham turun maka nilai perusahaan pun mengalami penurunan dan begitu sebaliknya (Riswari, 2012).
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Dzikir  et  al  (2020)  serta  Jumiati  dan  Diyanti  (2022)  mengatakan  bahwa CSR berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Sedangkan penelitian Suryati et al (2019) mengatakan bahwa CSR berpengaruh tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Oleh karena itu, peneliti bermaksud untuk menguji kembali variabel CSR untuk mengetahui bagaimana pengaruh CSR terhadap nilai perusahaan.
Selain  CSR,  GCG  di  perusahaan  dapat  dijadikan  sebagai  infrastruktur  pendukung  terhadap  praktik  dan pengungkapan  CSR  di  Indonesia.  FCGI  (Forum  Corporate  Governance  Indonesia)  juga  menjelaskan  bahwa tujuan dari corporate governance adalah untuk menciptakan nilai tambah (value added) bagi semua pihak yang berkepentingan  (stakeholder).  Penerapan  good  corporate  governance  akan  memberikan  dan  meningkatkan nilai perusahaaan kepada pemegang saham. Jadi jika perusahaan menerapkan sistem GCG diharapkan kinerja tersebut akan meningkat menjadi lebih baik, dengan meningkatnya kinerja perusahaan diharapkan juga dapat meningkatkan harga saham perusahaan sebagai indikator dari nilai perusahaan sehingga nilai perusahaan akan tercapai Fatchan dan Trisnawati (2017)
Menurut  teori  agensi,  Corporate  Governance  adalah  mekanisme  yang  efektif  untuk  mengurangi  konflik keagenan.  Dengan  adanya  pengawasan  yang  baik  dalam  tata  kelola  perusahaan,  seperti  kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, proporsi komisaris independen, dan jumlah anggota komite audit, dapat mengurangi masalah keagenan (Saraswati, 2012).
Teori signaling menjelaskan bahwa nilai perusahaan yang baik memberikan sinyal positif, sementara nilai perusahaan  yang  buruk  memberikan  sinyal  negatif.  Hal  ini  karena  investor  berinvestasi  untuk  mendapatkan keuntungan;  perusahaan  dengan  nilai  yang  buruk  cenderung  dihindari.  Dengan  menerapkan  GCG  secara efektif,  perusahaan  dapat  memberikan  sinyal  positif  kepada  investor,  yang  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan. Penelitian oleh Hakim et al. (2019) dan Jumiati serta Diyanti (2022) menunjukkan bahwa GCG memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Namun,  penelitian  Khair  et  al.  (2023)  menemukan bahwa GCG tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  sebelumnya  menunjukkan  ketidakkonsistenan,  yang  diduga  disebabkan  oleh  faktor moderasi.  Oleh  karena  itu,  penelitian  ini  menggunakan  variabel  moderasi.  Profitabilitas,  sebagai  ukuran kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba dan menunjukkan efektivitas manajemen, berperan penting dalam  menarik  perhatian  investor  karena  mencerminkan  prospek  perusahaan  di  masa  depan.  Semakin  tinggi profitabilitas  perusahaan,  semakin  terjamin  kelangsungan  hidupnya.  Menurut  Ambarwati  et  al.  (2015), perusahaan berusaha meningkatkan profitabilitas untuk mencapai laba yang diharapkan, yang pada gilirannya memungkinkan distribusi dividen, pertumbuhan perusahaan, dan keberlanjutan.
Implementasi CSR dan GCG  yang baik  mendorong  manajemen  untuk  meningkatkan profitabilitas. Oleh karena  itu,  profitabilitas  dapat  memoderasi  hubungan  antara  kepemilikan  manajerial  dan  nilai  perusahaan. Penelitian Jumiati dan Diyanti (2022) mendukung bahwa profitabilitas memoderasi hubungan antara CSR dan nilai  perusahaan.  Sedangkan  penelitian  Purwita  et  al.  (2019),  Suryati  et  al.  (2019),  serta  Dzikir  (2020) menunjukkan  hal  serupa.  Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk  mengeksplorasi  pengaruh  Corporate  Social Responsibility (CSR) dan Good Corporate Governance (GCG) terhadap nilai perusahaan dengan profitabilitas sebagai variabel moderasi pada perusahaan sektor energi yang terdaftar di BEI selama tahun 2019-2022.

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini merupakan studi kuantitatif yang menggunakan data laporan keuangan tahunan perusahaan. Populasi  penelitian  mencakup  seluruh  perusahaan  yang  berada  di  sektor  energi  dan  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  pada  tahun  2019-2022,  dengan  total  populasi  sebanyak  80  perusahaan.  Sampel  ditentukan melalui teknik purposive sampling, yang menghasilkan 12 perusahaan sebagai sampel. Dengan demikian, total
Jurnal Ekonomika Dan Bisnis (JEBS) Vol. 4 No. 5  September - Oktober 2024 Hal. 821-829 DOI : https://doi.org/10.47233/jebs.v4i5.1995
data  observasi  selama  periode  penelitian  adalah  48  data.  Jenis  data  yang  digunakan  adalah  data  kuantitatif berbentuk dokumentasi, dan sumber data merupakan data sekunder.
. Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah:
1. Corporate Social Responsibility (CSR) (X1)
Rumus untuk menghitung Corporate Social Responsibility Index (CSRI) adalah :
CSRIj= ∑ Xij nj
Keterangan :
CSRIj : Corporate Social Responsibility Index perusahaan j ΣXij   : Jumlah total pengungkapan CSR oleh perusahaan nj : Jumlah item untuk perusahaan (91 skor maksimal) 2. Good Corporate Governance (GCG) (X2)
Untuk  mengukur GCG dalam penelitian ini  menggunakan  kepemilikan  manajerial dengan pertimbangan bahwa  kepemilikan  manajerial  dapat  membantu  mengatasi  masalah  keagenan  dengan  cara  menyelaraskan potensi perbedaan kepentingan antara manajemen dan pemegang saham lainnya,
Adapun untuk menghitung kepemilikan manajerial menggunakan rumus sebagai berikut:
KM= Total saham yang dimiliki manajemen Jumlah saham beredar akhir tahun ×100%
3. Nilai Perusahaan (Y)
Nilai  perusahaan  dalam  penelitian  ini  diproksikan  dengan  Tobin’s  Q.  Tobin’s  Q  diukur  dengan menggunakan rumus sebagai berikut (Tobin, 1971 dalam Ta et al., 2018):
Tobin ' s Q = MVE+DEBT
TA
Keterangan :
Tobin’s Q : Nilai Perusahaan
MVE
: Nilai pasar ekuitas (closing price saham × jumlah saham beredar)
DEBT : Total utang perusahaan
TA : Total Aktiva
4. Profitabilitas (Z)
Dalam penelitian ini, profitabilitas diukur dengan Return On Asset (ROA). ROA dihitung dengan rumus sebagai berikut:
ROA=
Net Income Rata-rata Total Asset
Dalam penelitian ini, teknik analisis data  yang digunakan  meliputi analisis regresi linier berganda serta analisis regresi moderasi.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil Uji Statistik Deskriptif Hasil statistik deskriptif ditunjukkan pada tabel berikut ini :

## Tabel 1  Hasil Statistik Deskriptif Descriptive Statistics
N Min Max Mean Std. Deviation X1 48  .1648 4 .68132  .385302 5 .12077115 X2 48 .001 60.94  10.2054 16.85859 Y 48 58  41469 8 34792.7 7 91147.265 Z 48  .0086
.5852  .153123 .1488315 Sumber: Data Olahan (2024)
Jurnal Ekonomika Dan Bisnis (JEBS) Vol. 4 No. 5  September - Oktober 2024 Hal. 821-829 DOI : https://doi.org/10.47233/jebs.v4i5.1995

## Hasil Uji Normalitas
Hasil uji normalitas dapat dilihat pada tabel dan gambar berikut.
Tabel 2  Hasil Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 48 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation 1.24785666 Most Extreme Differences Absolute .140 Positive .086 Negative -.140 Test Statistic .140 Asymp. Sig. (2-tailed) .052 c
Sumber: Data Olahan (2022)
Sumber: Data Olahan (2024)

## Gambar 2 Hasil Uji Normalitas dengan P-Plot
Berdasarkan tabel dan gambar yang disajikan, uji Kolmogorov-Smirnov menunjukkan nilai Asymp. Sig. sebesar  0,052,  yang  lebih  besar  dari  0,05.  Selain  itu,  grafik  P-P  Plot  menunjukkan  bahwa  titik-titik  data mengikuti garis horizontal. Hal ini menunjukkan bahwa data terdistribusi normal, sehingga syarat normalitas terpenuhi untuk pengujian hipotesis.

## Hasil Uji Multikolinieritas
Hasil uji multikolinieritas pada penelitian ini ditunjukkan pada tabel berikut.

## Tabel 3   Hasil Uji Multikolinieritas
Model Collinearity Statistics Toleranc e VIF 1 (Constant) CSR (X1) .876 1.141 GCG (X2) .844 1.184 Profitabilitas (Z) .874 1.144
Sumber: Data Olahan (2024)
Berdasarkan tabel 3, ditemukan bahwa nilai tolerance ≥ 0,1 dan VIP masing-masing variabel ≤ 10. Untuk variabel  CSR  (X1),  nilai  tolerance  adalah  0,876  dan  VIP  sebesar  1,141.  Variabel  GCG  memiliki  tolerance sebesar 0,844 dan VIP sebesar 1,84. Sedangkan profitabilitas  menunjukkan tolerance sebesar 0,874 dan VIP
Jurnal Ekonomika Dan Bisnis (JEBS) Vol. 4 No. 5  September - Oktober 2024 Hal. 821-829 DOI : https://doi.org/10.47233/jebs.v4i5.1995
sebesar  1,444.  Kesimpulan  dari  hasil  perhitungan  ini  adalah  tidak  adanya  multikolinieritas  antara  variabel- variabel bebas, sehingga model regresi dapat dianggap layak untuk digunakan.

## Hasil Uji Heteroskedastisitas
Hasil uji heteroskedastisitas dapat dilihat pada Gambar berikut:

## Sumber: Data Olahan (2024)

## Gambar 2 Grafik Scatterplot
Dari  Gambar  2,  tampak  bahwa  titik-titik  data  tersebar  secara  acak  dan  merata  di  sekitar  angka  0  pada sumbu Y, baik di atas maupun di bawahnya. Hal ini menunjukkan bahwa model regresi dalam penelitian ini tidak mengalami heteroskedastisitas.

## Hasil Uji Autokorelasi
Hasil uji autokorelasi dapat dilihat pada tabel di bawah ini.
Tabel 4   Hasil Uji Autokorelasi Model R Durbin-Watson 1 .783 a .955
Sumber: Data Olahan (2024)
Berdasarkan  tabel  4,  nilai  Durbin-Watson  yang  tercatat  adalah  0,955.  Karena  nilai  ini  berada  dalam rentang  -2  hingga  +2,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  penelitian  ini  tidak  mengalami  autokorelasi.  Ini menunjukkan bahwa variabel independen dalam penelitian ini tidak terpengaruh oleh variabel pengganggu.

## Hasil Uji Regresi Linier Berganda
Hasil uji regresi linier berganda dapat dilihat pada tabel 5 berikut:
Tabel 5   Hasil Uji Regresi Linier Berganda Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardi zed
Coefficien ts t Sig
. B Std. Error Beta 1  (Constan t) 9.958 .732 13.6 0 .00 0 CSR (X1) 5.257 1.706 .317  3.08 2 .00 3 GCG (X2) .071 .012 .595  5.79 0 .00 0
a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan (Y) Sumber: Data Olahan (2024)
Jurnal Ekonomika Dan Bisnis (JEBS) Vol. 4 No. 5  September - Oktober 2024 Hal. 821-829 DOI : https://doi.org/10.47233/jebs.v4i5.1995
Berdasarkan tabel 5 diperoleh persamaan regresi sebagai berikut:
Y = 9,958 – 5,257 X 1 + 0,071 X 2 Keterangan hasil pengujian di atas  dijelaskan sebagai berikut:
1. Nilai Konstanta sebesar 9,958 menunjukkan bahwa apabila variabel independen (CSR dan kepemilikan manajerial)  dianggap  konstan  (bernilai  0)  maka  nilai  variabel  dependen  (nilai  perusahaan  adalah) adalah sebesar 9,958
2. Koefisien regresi (b1) CSR (X1) mempunyai nilai positif sebesar 5,257. Hal ini dapat diartikan bahwa setiap kenaikan 1 poin CSR menyebabkan nilai perusahaan naik sebesar 5,257.
3. Koefisien regresi (b2) GCG (X2) mempunyai nilai positif sebesar 0,071. Hal ini dapat diartikan bahwa setiap kenaikan 1 poin GCG menyebabkan nilai perusahaan naik sebesar 0,071.

## Hasil Uji t (Uji Hipotesis)
Berdasarkan tabel 5 dapat dijelaskan hasil uji hipotesis sebagai berikut ini:
1. Hipotesis 1 (Pengaruh CSR terhadap Nilai Perusahaan) Berdasarkan tabel 4.6 Nilai thitung yang diperoleh adalah 3,082, yang lebih tinggi daripada nilai t tabel sebesar  2,014,  dengan  P-value  0,003  yang  lebih  kecil  dari  0,05.  Oleh  karena  itu,  hipotesis  nol  (Ho) ditolak  dan  hipotesis  alternatif  (Ha)  diterima.  Kesimpulannya,  CSR  memiliki  pengaruh  positif  dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
2. Hipotesis 2 (Pengaruh GCG terhadap Nilai Perusahaan) Berdasarkan Berdasarkan Tabel 4.6, nilai thitung sebesar 5,790, yang lebih besar dari nilai ttabel sebesar 2,014, dengan nilai Pvalue 0,000 yang lebih kecil dari 0,05. Oleh karena itu, Ho ditolak dan Ha diterima, sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  GCG  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.

## Hasil Uji Koefisien Determinasi
Pada  tabel  6  mengindikasikan  kemampuan  persamaan  regresi  untuk  menunjukan  tingkat  penjelasan model terhadap variabel dependen.
Tabel 6 Hasil Uji  Koefisien Determinasi Model Summary b Mode l R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .75 6 a .571 .552 1.34220
a. Predictors: (Constant), GCG (X2), CSR (X1) b. Dependent Variable: Nilai Perusahaan (Y) Sumber: Data Olahan (2024)
Berdasarkan  Berdasarkan  tabel  6,  nilai  adjusted  R  Square  yang  diperoleh  adalah  sebesar  0,552  atau 55,2%. Ini berarti bahwa  CSR dan GCG  mempengaruhi  nilai perusahaan  sebesar 55,2%, sedangkan sisanya, yaitu 44,8%, dipengaruhi oleh faktor-faktor lain.

## Hasil Uji  Hipotesis dengan Analisis Regresi Moderasi (MRA) Hipotesis 3 (Profitabilitas Memoderasi Pengaruh CSR terhadap Nilai Perusahaan)
Hasil analisis regresi dengan moderasi dalam penelitian ini dapat dilihat pada tabel 7 berikut:
Tabel 7 Hasil Uji Moderated Regression Analysis (Hipotesis 3)
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardi zed
Coefficien ts t
Sig. B Std. Error Beta 1  (Constan t) 9.242  .889 10.392 .000
Jurnal Ekonomika Dan Bisnis (JEBS) Vol. 4 No. 5  September - Oktober 2024 Hal. 821-829 DOI : https://doi.org/10.47233/jebs.v4i5.1995
X1 2.863  2.11 5 .172 1.354 .183 Z 13.309  2.78 5 .988 4.779 .000 X1.Z 27.633  7.65 7 .725 3.609 .001
a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan (Y) Sumber: Data Olahan (2024)
Dengan  melihat    model  regresi  di  atas,  diperoleh  informasi  bahwa  nilai  b2  sebesar  0,00  <  0,05 (signifikan),  dan  nilai  b3  sebesar  0,01  <  0,05  (signifikan),  hal  ini  mengindikasikan  bahwa  profitabilitas merupakan variabel quasi moderator . artinya variabel profitabilitas dapat berperan sebagai variabel moderasi dan sekaligus sebagai variabel independen.
Berdasarkan  tabel  7,  diperoleh  nilai  P value interaksi  variabel  CSR  dan  Profitabilitas  (X 1 *Z)  sebesar 0,001< 0,05, maka H 1 diterima. Sehingga dapat disimpulkan interaksi variabel CSR dan profitabilitas (X 1 *Z) berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  (Y).  Nilai  β  (Beta)  yang  positif  mengindikasikan  bahwa profitabilitas memperkuat pengaruh CSR terhadap nilai perusahaan.

## Hipotesis 4 (Profitabilitas Memoderasi Pengaruh GCG terhadap Nilai Perusahaan)
Hasil analisis regresi dengan moderasi dalam penelitian ini dapat dilihat pada tabel 8 berikut:
Tabel 8 Hasil Uji Moderated Regression Analysis (Hipotesis 4) Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardi zed Coefficien ts t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constan t) 7.034 .356 19.778  .000 X2 .104 .023 .876 4.446  .000 Z 5.204 1.728 .386 3.012  .004 X2Z -.103 .064 -.361  -1.596  .118 a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan (Y)
Sumber: Data Olahan (2024)
Dengan  melihat    model  regresi  di  atas,  diperoleh  informasi  bahwa  nilai  b2  sebesar  0,04  <  0,05 (signifikan),  dan  nilai  b3  sebesar  0,188  >  0,05  (signifikan),  hal  ini  mengindikasikan  bahwa  profitabilitas merupakan  variabel fure  moderator .  artinya  variabel  profitabilitas  hanya  berperan  sebagai  variabel  variabel independen. Berdasarkan tabel 4.9, nilai P value interaksi variabel GCG dan profitabilitas (X 2 *Z) sebesar 0,188 >  0,05,  maka  H4  ditolak.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  interaksi  GCG  dan  profitablitas  (X 2 *Z)  tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan (Y).

## PEMBAHASAN
Pengaruh Good Corporate Governance (GCG) terhadap Nilai Perusahaan Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis,  ditemukan  bahwa  Corporate  Social  Responsibility  (CSR) memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  di  sektor  energi  yang  terdaftar  di  BEI selama periode 2019-2022. Penelitian ini mengungkapkan bahwa semakin tinggi pengungkapan CSR, semakin tinggi  pula  nilai  perusahaan.  Ini  membuktikan  bahwa  CSR  berperan  dalam  meningkatkan  nilai  perusahaan. Kegiatan  CSR  menunjukkan  komitmen  perusahaan  terhadap  masyarakat,  yang  memungkinkan  masyarakat untuk menilai perusahaan secara positif.
Menurut  Rustiarini  (2016),  perusahaan  cenderung  mengungkapkan  informasi  jika  informasi  tersebut dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Informasi  tanggung  jawab  sosial  dapat  digunakan  sebagai  keunggulan kompetitif  bagi  perusahaan.  Perusahaan  dengan  kinerja  lingkungan  dan  sosial  yang  baik  akan  mendapatkan respons positif dari investor, yang pada akhirnya akan meningkatkan nilai perusahaan..
Jurnal Ekonomika Dan Bisnis (JEBS) Vol. 4 No. 5  September - Oktober 2024 Hal. 821-829 DOI : https://doi.org/10.47233/jebs.v4i5.1995
Berdasarkan  teori  legitimasi  perusahaan  dimata stakeholder dapat  dilakukan  dengan  integritas pelaksanaan  etika  dalam  berbisnis  serta  meningkatkan  tanggung  jawab  sosial  perusahaan.  tanggung  jawab sosial perusahaan memiliki Jika perusahaan memiliki kinerja lingkungan dan sosial yang buruk, hal ini dapat menimbulkan  keraguan  di  kalangan  investor,  yang  pada  gilirannya  dapat  berdampak  negatif  pada  harga saham. Oleh karena itu, menjaga reputasi perusahaan, citra, dan strategi bisnis yang baik sangat penting untuk menghindari  respon  negatif  dari  pasar,  ketika  harga  saham  turun  maka  nilai  perusahaan  pun  mengalami penurunan dan begitu sebaliknya (Riswari, 2012).
Pengaruh Good Corporate Governance (GCG) terhadap Nilai Perusahaan Hasil penelitian menunjukkan bahwa Good Corporate Governance (GCG) memiliki pengaruh  signifikan terhadap nilai perusahaan di sektor energi  yang terdaftar di BEI selama periode 2019-2022. Ini  menandakan bahwa  semakin  tinggi  penerapan  GCG  yang  diukur  melalui  kepemilikan  manajerial,  maka  nilai  perusahaan juga  akan  meningkat.  Pengaruh  GCG  yang  diukur  melalui  kepemilikan  manajerial  ini  terjadi  karena manajemen  yang  memiliki  porsi  kepemilikan  saham  yang  lebih  besar  akan  lebih  efektif  dalam  memantau aktivitas perusahaan. Secara logis, peningkatan proporsi saham yang dimiliki oleh manajer akan mengurangi kecenderungan manajer untuk melakukan tindakan yang berlebihan. Hal ini menyatukan kepentingan manajer dengan  pemegang  saham,  yang  pada  akhirnya  berdampak  positif  dalam  meningkatkan  nilai  perusahaan. Semakin  besar  porsi  kepemilikan  saham  manajemen  di  perusahaan,  semakin  besar  pula  upaya  manajemen untuk  bekerja  demi  kepentingan  pemegang  saham,  yang  juga  mencakup  dirinya  sendiri.  Kepemilikan  saham oleh manajemen membantu menyelaraskan kepentingan manajer dan pemegang saham, sehingga manajer juga merasakan  manfaat  langsung  dari  keputusan  yang  diambil  serta  menanggung  kerugian  sebagai konsekuensinya.
Dalam hasil penelitian ini, dapat disimpulkan bahwa kepemilikan manajerial dapat mengurangi masalah keagenan, sehingga tujuan perusahaan untuk mencapai nilai perusahaan yang tinggi dapat terwujud. Menurut Jensen  dan  Meckling  (1976),  kepemilikan  saham  yang  besar  dari  segi  nilai  ekonomisnya  memberi  insentif untuk  melakukan  pemantauan.  Secara  teori,  ketika  kepemilikan  manajerial  rendah,  kemungkinan  terjadinya perilaku  oportunistik  oleh  manajer  cenderung  meningkat.  Dengan  meningkatkan  kepemilikan  saham  oleh manajer,  diharapkan  manajer  akan  bertindak  sesuai  dengan  keinginan  para  prinsipal  karena  manajer  akan termotivasi untuk meningkatkan kinerja demi menciptakan nilai perusahaan yang lebih tinggi.
Profitabilitas Memoderasi Pengaruh Corporate Social Responsibility (CSR) Terhadap Nilai Perusahaan Hasil  pengujian  menunjukkan  bahwa  profitabilitas  berperan  sebagai  moderator  dalam  hubungan  antara Corporate  Social  Responsibility  (CSR)  dan  nilai  perusahaan  di  sektor  energi  yang  terdaftar  di  BEI  selama periode  2019-2022.  Ini  menandakan  bahwa  profitabilitas  memperkuat  keterkaitan  antara  CSR  dan  nilai perusahaan. Perusahaan dengan tingkat profitabilitas yang tinggi cenderung lebih aktif dalam mengungkapkan CSR,  yang  pada  gilirannya  menarik  minat  investor  untuk  berinvestasi,  sehingga  meningkatkan  harga  saham dan  nilai  perusahaan.  Pengungkapan  CSR  memiliki  potensi  untuk  meningkatkan  legitimasi  pihak  eksternal agar  mampu  menilai  seberapa  besar  upaya  aktivitas  operasional  yang  sesuai  dengan  norma  di  masyarakat. Pengungkapan CSR juga adalah strategi aktif perusahaan untuk meningkatkan kepuasan stakeholder. Semakin banyak  pengungkapan  CSR,  semakin  transparan  dan  lengkap  informasi  yang  diberikan  sehingga  mampu memperoleh sinyal positif bagi investor. Ketiga hal tersebut memberikan citra perusahaan yang baik sehingga investor  tertarik  untuk  menanamkan  sahamnya  di  perusahaan.  Dampaknya,  nilai  perusahaan  meningkat (Lastanti & Salim, 2018)
Peranan  profitabilitas  dalam  memoderasi  CSR  terhadap  nilai  perusahaan  yaitu  dalam  teori  sinyal, profitabilitas  yang  tinggi  akan  membuat  perusahaan  lebih  gencar  melakukan  CSR,.  hal  tersebut  memberikan citra  perusahaan  yang  baik  sehingga  mampu  memperoleh  sinyal  positif  bagi  investor  untuk  menanamkan sahamnya di perusahaan. Dampaknya, nilai perusahaan akan meningkat.
Profitabilitas Memoderasi Pengaruh Good Corporate Governance (GCG) Terhadap Nilai Perusahaan Berdasarkan hasil pengujian, ditemukan bahwa profitabilitas tidak memoderasi pengaruh GCG terhadap nilai perusahaan di sektor energi yang terdaftar di BEI selama periode 2019-2022. Ini mengindikasikan bahwa profitabilitas  tidak  mampu  memperkuat  atau  memperlemah  hubungan  antara  GCG  dan  nilai  perusahaan. Dalam  penelitian  ini  kepemilikan  saham  oleh  manajerial  tergolong  rendah,  dapat  dikatakan  karena  proporsi manajerial  kepemilikan  relatif  kecil  dalam  perusahaan  sehingga  manajer  tidak  memiliki  rasa  memiliki  yang diharapkan. Hal ini sejalan dengan temuan penelitian Handayani (2017) yang menemukan bahwa keterlibatan manajer sebagai pemegang saham minoritas belum dapat mengikutsertakan mereka untuk ikut serta mengelola perusahaan sebagaimana mestinya. Manajer dengan proporsi saham yang masih rendah cenderung  membatasi
Jurnal Ekonomika Dan Bisnis (JEBS) Vol. 4 No. 5  September - Oktober 2024 Hal. 821-829 DOI : https://doi.org/10.47233/jebs.v4i5.1995
tanggung jawabnya, salah satu hal yang dibatasi oleh manajer tersebut adalah pengungkapan tanggung jawab social perusahaan.
Selanjutnya,  ditolaknya  hipotesis  juga  disebabkan  manajemen  beranggapan  bahwa  keuntungan  dari perusahaan  akan  dinikmati  oleh  pemegang  saham  selain  manajer.  Hal  inilah  yang  menimbulkan  konflik keagenan,  manajer  melakukan  tindakan  yang  menguntungkan  diri  mereka  sendiri  karena  perbedaan kepentingan  dengan  pihak principal ,  Akibatnya,  timbul  biaya  keagenan  dan  ada  kemungkinan  bahwa mekanisme  pengawasan  yang  diterapkan  serta  tingginya  biaya  keagenan  yang  dikeluarkan  perusahaan  tidak sejalan  dengan  kinerja  keuangan  yang  optimal,  sehingga  tidak  mampu  meningkatkan  nilai  perusahaan. Temuan  ini  juga  menunjukkan  bahwa  tingginya  proporsi  kepemilikan  manajerial  tidak  selalu  menjamin kinerja keuangan yang baik.

## SIMPULAN
Tanggung  Jawab  Sosial  Perusahaan  (CSR)  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan di sektor energi yang terdaftar di BEI pada periode 2019-2022. Tata Kelola Perusahaan yang Baik (GCG) juga memiliki pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan di sektor energi pada periode yang sama. Profitabilitas  mampu  memoderasi  pengaruh  Tanggung  Jawab  Sosial  Perusahaan  (CSR)  terhadap  nilai perusahaan  di  sektor  energi  pada  periode  2019-2022,  tetapi  tidak  memoderasi  pengaruh  Tata  Kelola Perusahaan yang Baik (GCG) terhadap nilai perusahaan di sektor energi pada periode tersebut.

## DAFTAR PUSTAKA
Ambarwati,  N.  S.,  Yuniarta,  G.  A.,  &  Sinarwati,  N.    K.  (2015).  Pengaruh  Modal  Kerja,  Likuiditas,  Aktivitas  dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap  Profitabilitas  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  BEI. JIMAT  (Jurnal  Ilmiah  Mahasiswa  Akuntansi) Undiksha, 3(1).
Aprilia,  Z.  (2015).  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Bid-Ask  Spread  Saham LQ-45  di  Bursa  Efek  Indonesia. Journal  of  Research  in Economics and Management , 15(2), 396–407.
Dzikir,  A.  N,  Syahnur,  S.,  &  Tenriwaru,  T.  (2020).  Pengaruh Corporate  Social  Responsibility Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan Profitabilitas  Sebagai  Variabel  Moderasi  (Studi  Empiris  Pada  Sektor  Pertambangan  Yang  Terdaftar  BEI  Periode  2016-2018. AJAR, 3 (2), 219-235. Fatchan,  I.  N.,  &  Trisnawati,  R.  (2017).  Pengaruh Good Corporate  Governance Pada  Hubungan  antara Sustainability  Report dan  Nilai Perusahaan. Riset Akuntansi Dan Keuangan Indonesia , 1(1), 25-34.
Hakim.,  L.  N.,  Lestari,  S.,  Widiastuti,  E.,  &  Dewi,  M.  K.  (2019).  Pengaruh  Pengungkapan Corporate  Social  Responsibility dan Good Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Pemoderasi . Jurnal Pro Bisnis, 12 (2), 25-32.
Jensen, M. C., & Meckling W. H. 1976. Theory of the Firm, Manajerial Behavior Agency Cost, and Ownership Structure . Journal of Financial Economics. 76: 305-360. Jumiati,  S.,  &  Diyanti,  F.  (2022).  Pengaruh Good  Corporate  Governance,  Corporate  Social  Responsibility, Pertumbuhan  Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Pemoderasi. AKUNTABEL: Jurnal Akuntansi dan Keuangan, 19(2), 375-387.
Pamungkas, A. S., & Maryati, S. (2017). Pengaruh Enterprise Risk Management Disclosure, Intellectual Capital Disclosure dan Debt To Asset Ratio Terhadap Nilai Perusahaan. Prosiding Seminar Nasional Darmajaya (Vol. 1, No. 1, pp. 412 -428).
Purwita, I. K., Gama, A. W. S., & Astiti, N. P. Y. (2019). Pengaruh Corporate Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas  Sebagai  Variabel  Moderasi  (Studi  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2015-2017). Seminar Nasional INOBALI 2019 . Riswari,  D.  A.,  &  Cahyonowati,  N.  (2012).  Pengaruh Corporate  Social  Responsibility terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan Corporate Governance sebagai Variabel Moderating (Studi pada Perusahaan Publik Non Finansial yang Tercatat di Bursa Efek  Indonesia Tahun 2008-2009). Jurnal Akuntansi , 1 (1). 1-12. Saraswati, R. (2016). Pengaruh Good corporate Governance dan Financial Distress Terhadap Manajemen Laba. Jurnal Riset Mahasiswa Akuntansi , 1 (1).
Suryani.  (2017).    Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage,  Sales  Growth  dan  Ukuran  Perusahaan  terhadap  Financial  Distress. Jurnal  Online Insan Akuntan , 5 (2). 229-244
Suryati, A. K., Gama, A. W. S., & Astiti, N. P. Y. (2019). Pengaruh Corporate Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Moderasi (Studi Empirirs Pada Perusahaan Pertambangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2014 – 2016). Forum Manajemen . 2 (2).
Warren,  C.  S.,  Reeve,  J.  M.,  Duchac,  J.  E.,  Wahyuni,  E.  T.,  &  Jusuf,  A.  A.  (2017).  Pengantar  Akuntansi  1  Adaptasi  Indonesia  Edisi 4. Jakarta: Salemba Empat .