## Analisis Biaya Modal Terhadap Tingkat Pengembalian Investasi Pada PT. Mitra Adiprakasa, Tbk.
Intan Fitriyani 1 Aris Munandar 2 1 Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi (STIE) Bima
2 Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi (STIE) Bima
Email Corespondent : intanfitri16.stiebima@gmail.com
Abstract: Capital  costs  are  a  major  factor  in  the  company's  operational activities,  including  investment  activities.    The  purpose  of  this  study  is  to determine whether or not there is an effect of capital costs on investment returns at PT.  Mitra Adiprakasa, Tbk.  The method in this research is quantitative data. The population used is starting from 2004 since listing on (BEI) until 2018, with a research sample of 5 years.  Samples were taken by purposive sampling with data collection methods in the form of literature study.  The data analysis technique is a simple linear regression using IBM SPSS 20 software as a data tabulatoin tool. The  data  used  are  secondary  data  obtained  from  PT.    Mitra  Adiprakasa,  Tbk. The  results  of  this  study  indicate  that  there  is  no  significant  effect  between  the cost of capital and the rate of return on investment.
Keywords : Analysis; Cost of capital; Return on investment
Abstrak: Biaya  modal  merupakan  faktor  utama  dalam  kegiatan  operasional perusahaan, termasuk kegiatan investasi. Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui  ada  atau  tidaknya  pengaruh  biaya  modal  terhadap  tingkat pengembalian investasi pada PT. Mitra Adiprakasa, Tbk. Metode yang digunakan adalah  berupa  data  kuantitatif.  Populasi  dalam  penelitian  ini  yaitu  mulai  dari tahun  2004  sejak  listing  di  (BEI)  sampai  tahun  2018,  dengan  sampel  penelitian sebanyak  5  tahun.  Sample  diambil  secara  purposive  sampling  dengan  metode pengumpulan  data  berupa  studi  pustaka.  Tehnik  analisa  data  adalah  regresi linear  sederhana  dengan  menggunakan  software  IBM  SPSS  20  sebagai  alat tabulasi data. Data yang digunakan merupakan data sekunder yang didapat dari PT.  Mitra  Adiprakasa,  Tbk.  Hasil  dari  penelitian  ini  menunjukan  bahwa  tidak ada pengaruh yang signifikan antara biaya modal dengan tingkat pengembalian investasinya.
Kata Kunci : Analisis, Biaya Modal, Tingkat Pengembalian Investasi
E-MABIS: JURNAL EKONOMI MANAJEMEN DAN BISNIS Volume 21, Nomor 1, APRIL 2020 P-ISSN : 1412-968X E-ISSN : 2598-9405

## PENDAHULUAN
Secara  umum  modal  mempunyai  peranan  yang cukup penting dalam aktivitas operasional perusahaan,  tanpa  adanya  modal  maka  kegiatan operasional  perusahaan  akan  terhambat  termasuk kegiatan  pendanaan  investasi  perusahaan.  Biaya modal  merupakan  salah  satu  aspek  penting  dalam menganalisis  kegiatan  investasi  karena  biasanya digunakan  sebagai  alat  ukur  untuk  menentukan diterima atau ditolaknya suatu usulan investasi.
Menurut  Atmaja  (2002:115)  “Modal  adalah  dana yang  digunakan  untuk  membiayai  pengadaan  aktiva dan  operasional  perusahaan.  Modal  terdiri  dari  item- item yang ada disisi kanan suatu neraca, yaitu: hutang, saham biasa, saham preferen dan laba ditahan”.
Menurut  Munawir  (2010:59)  Biaya  modal  adalah biaya  yang  harus  dikeluarkan  atau  dibayarkan  oleh perusahaan untuk mendapatkan modal yang digunakan  untuk  investasi  perusahaan,  dan  biaya modal  juga  adalah  penjumlahan  rata-rata  tertimbang dari  biaya  hutang,  biaya  preferred  stock  dan  biaya modal sendiri. Biaya modal penting dalam pembelanjaan perusahaan, karena dapat dipakai untuk menentukan  besarnya  biaya  yang  secara  riil  harus ditanggung oleh perusahaan untuk memperoleh modal dari berbagai sumber.
Menurut  Jogiyanto  (2003:5)  Investasi  merupakan penundaan  konsumsi  sekarang  untuk  digunakan didalam produksi yang efisiensi selama periode waktu yang tertentu"
PT.  Mitra  Adiprakasa,  Tbk  sebagai  objek  dalam penelitian ini merupakan perusahaan retail gaya hidup terkemuka serta mengelola beberapa merk perusahaan ternama  di  Indonesia  dan  sudah  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia.
Tabel 1. Biaya Modal Dan Tingkat Pengembalian Investasi  pada  PT.  Mitra  Adiprakasa,  Tbk.  5  tahun terakhir (2014-2018)
Tahun Biaya Modal (Rp) Tingkat Pengembalian Investasi (Rp) 2014 25,64 124,01 2015 25,47 67,34 2016 28,10 71,79 2017 28,43 75,32 2018 28,12 53,71
Sumber: Data sekunder, diolah 2019
Table  diatas  menunjukan  gambaran  mengenai laporan keuangan PT. Mitra Adiprakasa, Tbk. Periode 2014-2018. Dari segi biaya modal (Hasilnya sudah di LN  kan/  Logaritma  Natural  agar  nilainya  sebanding dengan  tingkat  pengembalian  investasi),  mengalami fluktuatif  (Naik  turun)  dimana  pada  tahun  2015 mengalami  penururnan,  walaupun  penurunannya sangat  tipis  hal  ini  disebabkan  karena  biaya  laba
ditahan  yang  mengalami  penurunan.  Sedangkan  pada tahun  2018  kembali  mengalami  penurunan  walaupan sangat  tipis  hal  ini  disebabkan  karena  biaya  hutang sebelum pajak yang mengalami kenaikan.
Dari segi tingkat pengembalian investasi mengalami  penurunan  hal  ini  disebabkan  oleh  total penjualan  yang  semakin  tinggi  sedangkan  investasi yang semakin tinggi sehingga tidak sebanding dengan tingkat pengembalian investasinya.
Berdasarkan  uraian  tersebut  maka  dapat  ditarik rumusan  masalah  sebagai  berikut  :  Apakah  terdapat pengaruh  yang  signifikan  biaya  modal  terhadap tingkat  pengembalian  investasi  pada  PT.  Mitra Adiprakasa, Tbk. ?
Penelitian  ini  dilakukan  dengan  tujuan  untuk mengetahui  ada  tidaknya  pengaruh  yang  signifikan biaya  modal  terhadap  tingkat  pengembalian  investasi pada PT. Mitra Adiprakasa, Tbk. ?

## TINJAUAN PUSTAKA

## Biaya Modal
Biaya modal merupakan semua biaya rill dikeluarakan oleh  perusahaan  dalam  rangka  mendapatkan  sumber dana  yang  digunakan  untuk  investasi  perusahaan. Sutrisno (2011:150)

## Tingkat Pengembalian Investasi
Tingkat  pengembalian  investasi dapat  menunjukkan kemampuan  perusahaan dalam memperoleh laba dari aktiva yang digunakan. Agus Sartono (2001:123)
ROI (Return On  Investment)  merupakan  salah  satu bentuk    dari    rasio  profitabilitas    yang    dimaksudkan dapat    mengukur  kemampuan    perusahaan    dengan keseluruhan    dana  yang    ditanamkan    dalam    aktiva yang    digunakan  untuk    operasional    perusahaan untuk menghasilkan keuntungan. Munawir (2010:89)

## METODE PENELITIAN Data
Tehnik pengumpulan data yang digunakan yaitu studi pustaka. Lokasi dan tempat penelitian ini dilakukan pada PT. Mitra Adiprakasa, Tbk. yang didirikan pada tanggal 23 januari 1995, dan kantor pusatnya terletak di Sahid Sudirman Center, Lt. 29, Jl. Jendral Sudirman kav. 86, Jakarta 10220-Indonesia.
Jenis penelitian dalam penelitian ini adalah penelitian asosiatif. Penelitian asosiatif merupakan suatu jenis penelitian dengan tujuan untuk mengetahui pengaruh ataupun juga hubungan antara dua variabel atau lebih serta hubungan sebab akibatnya.
Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif. Data utama yang diperlukan adalah data sekunder yang berasal dari laporan keuangan dalam kurun waktu 5 tahun terakhir yaitu dari tahun 2014-2018 yang diperoleh dari PT. Mitra Adiprakasa, Tbk.
Instrumen dalam penelitian ini yaitu berupa daftar table yang terdiri atas data laporan total hutang, total aktiva, total modal, hutang jangka panjang, laba setelah pajak, deviden saham preferen, harga saham preferen, dan pajak. (Sesuai dengan komponen rumus WACC/ Biaya modal) Kemudian data total penjualan dan investasi (Sesuai dengan komponen rumus ROI/ Tingkat pengembalian investasi) selama 5 tahun terakhir.
Adapun populasi yang digunakan dalam penelitian ini yaitu mulai dari tahun 2004 semenjak listing di BEI (Bursa Efek Indonesia) samapi tahun 2018.
Sample dalam penelitian ini yaitu selama 5 tahun terakhir  mulai dari tahun 2014-2018.
Tehnik nonprobability sampling yang digunakan penulis dalam penelitian ini  yaitu dengan menggunakan tehnik purposive sampling. Adapun pertimbangan yang dilakukan penulis adalah mengenai ketersediaan data serta menggunakan data terbaru yang sudah diaudit.

## Operasionalisasi Variabel
Penelitian  ini  menggunakan Weighted  Avarage Cost Of Capital (WACC) sebagai variabel independen dan  Return  On  Ivestment  (ROI)  sebagai  variabel dependen. Pengukuran tiap variabel disajikan yaitu:
1. Biaya modal (X) Made Sudana (2013) menyebutkan bahwa indikator yang digunakan untuk mengukur variabel biaya modal yaitu dengan menghitung biaya modal rata-rata tertimbang (Weighted average cost of capital atau WACC) dapat dihitung dengan rumus :
Dimana : WACC = Biaya rata-rata tertimbang Wd = Persentase hutang dari modal Wp = Persentase saham preferen   dari modal Ws = Persentase saham biasa atau laba ditahan dari modal Kd = Biaya hutang Kp = Biaya saham preferen Ks = Cost Of Equity Ke = Biaya saham biasa baru T = Pajak (Dalam persentase)
Komponen dari rumus WACC: 1. Menururt Brigham dan Huston (2009:7): Biaya modal rata-rata tertimbang merupakan bunga biaya komponen hutang, saham biasa, ekuitas.
Dimana untuk memperoleh nilai Wd dan Ws adalah sebagai berikut :
Wd = Total Hutang Total Aktiva
Ws = Total Modal Total Aktiva
2. Untuk menentukan besarnya biaya hutang sebelum pajak maka bisa dilakukan dengan cara menghitung besarnya tingkat hasil internal (Yield to maturity) atas arus kas obligasi yang dinotasikan dengan Kd.
Menurut Mardiyanto, (2009:236) Perhitungan biaya hutang digunakan untuk menemukan suku bunga (Rate) terbaik bagi perusahaan melakukan pinjaman modal dalam mendanai kegiatannya.
Kd = Total Hutang          X 100% Hutang Jangka Panjang
3. Biaya modal sendiri dapat dihitung dengan dengan menggunakan rumus sebagai berikut :
Ks = EAT (Earning After Tax) Modal Sendiri
4. Biaya saham preferen Kp = Dp
Pn
2. Tingkat Pengembalian Investasi (Y) Abdullah  Faisal  (2011:69)  ROI  sering  disebut return  on  total  asset  dipergunakan  untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dengan  menggunakan keseluruhan  aktiva  yang  dimilikinya.  Dapat diukur dengan rumus :

## Metode Analisis
Penelitian  ini  menggunakan  tehnik  analisis  data regresi linear sederhana, koefisien korelasi sederhana, koefisien determinasi sederhana, dan uji t. Tehnik analisis data adalah sebagai berikut :
a. Analisis regresi linier sederhana Sugiyono(2017:261)  menyatakan  bahwa  :”Regresi linier  sederhana  didasarkan  pada    hubungan fungsional  ataupun  kausal  satu  variable  independen dengan  satu  variabel  edependen”  .Kegunaan  analisis regresi  linier  sederhana  menurut  Sarwono  (2009:95) adalah Untuk menentukan besarnya pengaruh variabel
bebas.
Y= a + bX Y = variabel terikat X = variabel bebas a = konstanta b =koefisien variabel
Persamaan  umum  regresi  linier  sederhana  adalah: Dimana  nilai  a  dan  b  dicari  terlebih  dahulu  dengan menggunakan persamaan sebagai berikut :
b. Koefisien korelasi sederhana
Koefisien  korelasi  sederhana  digunakan  untuk mengetahui  kekuatan  hubungan  atau  korelasi  kedua variabel dimana variabel lainnya dianggap berpengaruh  dikendalikan  atau  dibuat  tetap  (variabel control).
r =
Tabel 2. Nilai Korelasi dan Tingkat Hubungan
No. Nilai Korelasi Tingkat Hubungan 1 0,00-0,199 Sangat Lemah 2 0,20-0,399 Lemah 3 0,40-0.599 Cukup 4 0,60-0,799 Kuat
5
0,80-0,100
Sangat Kuat
c. Koefisien determinasi sederhana
Dalam  analisis  korelasi  terdapat  suatu  angka  yang disebut  dengan  koefisien  determinasi  yang  sering disebut  koefisien  penentu,  karena  besarnya  adalah kuadrat dari koefisien korelasi (r). Sehingga koefisien ini  berguna  untuk  mengetahui  besarnya  kontribusi pengaruh biaya modal terhadap tingkat pengembalian investasi  pada  PT.  Mitra  Adiprakasa,  Tbk.  dengan menggunakan  rumus  sebagai  berikut  (Sugiyono, 2015:263)
KD = (r ²) x 100 %
d. Uji Parsial (Uji t)
Menurut  Ghozali  (2013:98)    uji  t  digunakan  untuk menguji  hipotesis  secara  parsial  guna  menunjukan pengaruh  tiap  variabel  independen  secara  individu terhadap  variabel  dependen.  Uji  t  adalah  pengujian koefisien  regresi  masing-masing  variabel  independen terhadap  variabel  dependen,  untuk  mengetahui seberapa besar pengaruh variabel independen terhadap  variabel  dependen.  Dengan  menggunakan rumus :

## t

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Tabel Analisis Regresi Linear Sederhana
Berdasarkan  output  SPSS  pada  tabel  diatas,  maka diperoleh persamaan regresi linear sederhana sbb :
Y= 345,586 +(-9,839)X Konstanta = a = 345,586 artinya jika biaya modal = 0 maka tingkat pengembalian investasi = 345,586 Koefisien  variabel  =  -9,839, artinya  jika  biaya  modal naik  1%  maka  tingkat  pengembalian  investasi  akan naik sebesar -9,839
Tabel Analisis Koefisien korelasi sederhana
Berdasarkan  output  SPSS  pada  tabel  diatas,  maka diperoleh nilai koefisien korelasi sebesar (-0,539) dan dan  tingkat  signifikan  sebesar  0,349  yang  berarti bahwa tingkat keeratan hubungan antara Biaya modal terhadap Tingkat pengembalian investasi berada pada tingkat  negatif  atau  sangat  lemah  (minus)  dan  tidak signifikan.
Tabel Analisis Koefisien determinasi sederhana
Berdasarkan  output  SPSS  pada  tabel  diatas,  maka diperoleh  nilai  Koefisien  Determinasi  (R²)  sebesar 0.290  atau  29%  artinya  kontribusi  biaya  modal terhadap tingkat pengembalian investasi yaitu sebesar 29% sedangkan sisanya 71% dipengaruhi oleh faktor- faktor lain yang tidak diteliti di penelitian ini.
Tabel Uji Parsial (Uji t)
Berdasarkan  output  SPSS  pada  tabel  diatas,  maka diperoleh  nilai  t  hitung  sebesar  (-0,539)  dan  tingkat signifikan  sebesar  0,  349  Kemudian  dibandingkan dengan t-tabel, dengan melakukan pengujian dua arah pada /2 = 0,05/2 = 0,025 dan derajat kebebasan (dk) =  n  –  k  =  5-2  =  3.  Sehingga  diperoleh  nilai  t-tabel sebesar 3,1824.

## PENUTUP

## Kesimpulan
Kesimpulan dari hasil penelitian ini bahwa pengujian yang sudah dilakukan antar variable adalah tidak signifikan atau  biaya modal (X) tidak mampu  mempengaruhi tingkat pengembalian investasi  (Y).

## Saran
Adapun  saran  dari  penulis  untuk  penelititan selanjutnya  baik  untuk  pihak  perusahaan  maupun peneliti  berikutnya  ialah  untuk  pihak  perusahaan dalam  menggunakan  modal  harus  lebih  efisien  lagi, karena segala biaya yang dikeluarkan akan mempengaruhi
perolehan
laba/keuntungan perusahaan. Sedangkan untuk pihak peneliti berikutnya  agar  dapat  menambah  variabel  penelitian, menambah  sample  penelitian,  maupun  mengambil data  yang  terupdate,  untuk  mempertajam  keakuratan hasil penelitian.

## REFERENSI
Hasan,  A.  Y,  2013.  Analisis  Biaya  Modal  Terhadap  Tingkat  Pengembalian  Investasi  Pada  PT.  Mitra Adiprakasa, Tbk. Jurnal Ilmiah Widya, 1 (1) : 45-51.
Nurjanah, A., I. M. Athmadi., M. R.  S. Siregar., Dan N. K. Ray, 2016. Biaya Modal (Cost Of Capital). Tugas Kelompok Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Islam, UIN Sumatra Utara : 1-14.
Nurhuda, 2017. Analisis Struktur Modal Yang Optimum Pada Pt. Bekasi Asri Pemula, Tbk. Skripsi Mahasiswa STIE Bima.
Octavia, D., M. Amin, Dan C. Mawardi, 2019. Anaisis Tingkat Pengembalian Investasi Pada Equity Securities Melalui Rasio Profitabilitas, Liquiditas, Dan Hutang Pada Perusahaan Perbankan Di BEI Periode 2015- 2017. Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Universitas Islam Malang, 8 (2) : 85-97
Purba, J. H. V, 2015. Pengaruh Struktur Modal Dan Tingkat Pengembalian Modal Terhadap Nilai Perusahaan Restu Damarika Utami.
Qur’aini, U, 2017. Analisis Cost Of Capital Pada PT. Indofood Sukses Makmur, Tbk. Skripsi Mahasiswa STIE Bima.
Romdhon,  F.  F,  2013.  Pengaruh  Tingkat  Pengembalian  Investasi  dan  Tingkat  Pengembalian  Modal  Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Lq45 Yang Listing Di BEI. Universitas Komputer Indonesia, : 1-12
Rahma,  S.  A.,  Darminto,  Dan  Topowijono,  (2014).  Analisis  Penetapan  Struktur  Modal  Yang  Optimal  Guna Meningkatkan  Nilai  Perusahaan  Pada  Pt.  Seemount  Garden  Sejahtera,  Jiwan,  Kabupaten  Madiun Periode 2011-2013, Vol 13 (1).
Staf Portal Investasi.com. Biaya Modal (Cost Of Capital).
Winangun,  R.  Z.  W.,  Darminto,  Dan  N.  F.  Nuzula,  2014.  Penetapan  Sturktur  Modal  Yang  Optimal  Dalam Upaya Meningkatkan Nilai Perusahaan Pada PT. Astra Internasional, Tbk Dan Anak Perusahaan Tahun 2008-2012, 9 (2).