## Pengaruh Arus Modal Masuk (Capital Inflow) Terhadap Perekonomian di
Indonesia

## Ulfa Wahyuni, Dewi Zaini Putri
Jurusan Ilmu Ekonomi Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Padang Jl. Prof. Dr. Hamka Air Tawar Barat Padang Telp. 445089 Fax. (0751) 447366, e-mail. info@feunp.ac.id, ulfawahyuni645@gmail.com, putridewizaini@gmail.com
Abstract: This  study  aims  to  determine  and  analyze  the  influence  of  (1) foreign  direct  investment, (2) portfolio investment, and (3) foreign  debt to the economy  in  Indonesia.  The  analysis  used  Ordinary  Least  Square  (OLS)  with multiple linear regression tests using time series data from 1986 to 2016. Data sources from the Central Statistics Agency, SEKI Bank Indonesia, World Bank. The results of this study are foreign direct investment, portfolio investment and foreign  debt  have  a  positive  and  significant  impact  on  the  economy  in Indonesia.  From  the  results  of  the  study,  the  Indonesian  government  is expected to improve policies in the investment climate in Indonesia, including security, licensing  and facilities and infrastructure, where the improvement  of the  investment  climate  will  open  employment  opportunities  and  will  improve the welfare of the community and make efforts to properly manage foreign debt provide benefits to improve the Indonesian economy.
Keywords : Direct  Foreign  Investment,  Portfolio  Investment,  Foreign  Debt, and Economy .
Abstrak:  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  dan  menganalisis pengaruh  (1) investasi  asing  langsung, (2)  investasi  portofolio,  dan (3)  utang luar  negeri  terhadap  perekonomian  di  Indonesia.  Analisis  yang  digunakan adalah  Ordinary  Least  Square(OLS)  dengan  uji  regresi  linear  berganda dengan  menggunakan  data  time  series  dari  tahun  1986  sampai  dengan  2016. Sumber  data  dari  Badan  Pusat  Statistik,  SEKI  Bank  Indonesia,  World  Bank. Hasil  penelitian  ini  adalah  investasi  asing  langsung,  investasi  portofolio  dan utang  luar  negeri  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  perekonomian di  Indonesia.  Dari  hasil  penelitian  maka  pemerintah  Indonesia  diharapkan memperbaiki  kebijakan  dalam  iklim  investasi  di  Indonesia  meliputi  masalah keamanan,  perizinan  serta  sarana  dan  prasarana,  dimana  dengan  adanya perbaikan  iklim  investasi  akan  membuka  kesempatan  kerja  dan  akan meningkatkan  kesejahteraan  masyarakat  serta  melakukan  upaya  untuk mengelola  utang  luar  negeri  secara  tepat  agar  memberikan  manfaat  untuk meningkatkan perekonomian Indonesia.
Kata  kunci : Fungsi  Penghasilan  Mincer;  Gender;  Tingkat  Pengembalian Investasi Pendidikan; Two Step Heckman
Perekonomian  merupakan  kondisi  yang  dapat  dilihat  dari  Produk domestik  bruto  (PDB)  yang  dianggap  sebagai  ukuran  terbaik  dari  kinerja perekonomian  karena  dapat  mengukur  pendapatan  total  setiap  orang.  Ukuran
110 Jurnal Ecosains,  Volume 8 , Nomor 2, Hal 109-120
perekonomain yang lebih baik akan menghitung output barang dan jasa akhir dan tidak  akan  dipengaruhi  oleh  perubahan  harga  dan  pertumbuhannya  mengalami peningkatan.  Indonesia  sebagai  negara  berkembang  memiliki  perekonomian terbuka yang terintegrasi membuat banyak pilihan terhadap barang dan jasa serta investor memiliki banyak peluang untuk menginvestasikan kekayaan mereka.
Kondisi  perekonomian  Indonesia  menurut  Menteri  Keuangan  Sri Mulyani  Indrawati  masih  relatif  baik,  hal  ini  ditandai  dengan  pertumbuhan ekonomi Indonesia dalam 10 tahun terakhir bisa mencapai angka 5,7 persen bila dirata-ratakan.  Sri  Mulyani  juga  melihat  ada  karakteristik  yang  membuat ekonomi  Indonesia  tahan  banting.  Karakteristik  ini  yaitu  kemampuan  menjaga sumber pertumbuhan ekonomi domestik, mulai dari tingkat konsumsi, investasi, hingga pengeluaran pemerintah .
Tahun 2008 terjadi krisis global yang menyebabkan perekonomian dunia mengalami goncangan, tetapi krisis ini tidak terlalu berpengaruh pada Indonesia. Tahun  2009  perekonomian  Indonesia  merasakan  dampaknya  dimana  Produk Domestik  Bruto  Indonesia  mengalami  penurunan  sebesar  13.33  persen. Sedangkan pada tahun 2010 perekonomian Indonesia meningkat ditandai dengan peningkatan Produk Domestik Bruto sebesar 15.3 persen persen disebabkan oleh kemampuan Indonesia bangkit dari krisis. Sedangkan tahun 2011 sampai dengan tahun  2015  perekonomian  Indonesia  lesu  akibat  pertumbuhan  ekonomi  yang melambat.
Indonesia  memiliki  perekonomian  yang  masih  rapuh  dan  tidak  konstan dari  waktu  ke  waktu.  Kondisi  seperti  ini  membuat  Indonesia  tidak  mampu mempertahankan  stabilitas  perekonomiannya  dari  pengaruh  internal  maupun eksternal.  Salah  satu  komponen  yang  terkena  dampak  dari  ketidakmampuan perekonomian  Indonesia  mengatasi  guncangan  ekonomi  dari  luar  adalah membengkaknya  pengeluaran  yang  dikeluarkan  oleh  pemerintah  sehingga mengakibatkan defisit  pada  Anggaran  Pendapatan  dan Belanja  Negara  (APBN). Keadaan  defisit  inilah  yang  memacu  Indonesia  untuk  menambah  sumber pendapatan  yang  berasal  dari  utang,  terutama  utang  luar  negeri  dan  berupa investasi asing langsung dan investasi portofolio.
Investasi  asing  langsung  atau  dikenal  dengan  penanaman  modal  asing langsung  ( foreign  direct  invesment )  merupakan  suatu  arus  modal  internasional dimana  perusahaan  suatu  negara  mendirikan  dan  memperluas  operasi  jaringan bisnisnya  di  negara-negara  lain  yang    bersifat  jangka  panjang.    Sedangkan investasi  portofolio  dilakukan melalui  pasar  modal  dalam  bentuk  surat  berharga yaitu saham dan obligasi yang bersifat jangka pendek. Arus portofolio swasta di bursa-bursa  efek  ini  disambut  secara  positif  karena  dana-dana  tersebut  memang berpotensi  sebagai  wahana  untuk  meningkatkan  modal  bagi  perusahaan- perusahaan domestik.
Ousseini  (2015)  mengatakan  bahwa capital  inflow merupakan  faktor penting bagi perekonomian suatu negara. Namun menurutnya salah satu variabel arus  modal  masuk  yaitu  investasi  asing  langsung  (FDI)  tidak  mendorong perekonomian  di  negara  sedang  berkembang  karena  memiliki  pengaruh  tidak signifikan. Pandya dan Sommala (2017) investasi asing langsung memiliki daya serap  yang  rendah  bagi  suatu  negara  untuk  menyerapnya.  Faktor-faktor  penting
yang  menentukan  daya  serap  ekonomi  termasuk  tingkat  sumber  daya  manusia yang  terampil,  teknologi,  infrastruktur  dan  lingkungan  politik.  Korupsi  dan kurangnya  transparansi  cenderung  menghambat  investasi  asing.  FDI mempengaruhi  investasi  domestik  positif,  yang  merangsang  ekonomi berkembang  dari  negara  penerima  tapi  mengalami  penurunan  tingkat  tabungan nasional dan investasi domestik .
Okafor  dan  Ebele  (2015)  bahwa  investasi  portofolio  memberikan kontribusi  signfikan  terhadap  perkembangan  pasar  modal  dalam  negeri  yang efisien dan membawa beberapa manfaat untuk negara penerimanya. Peningkatan investasi  portofolio  menyebabkan  likuiditas  yang  lebih  besar  di  pasar  modal sehingga  pasar  lebih  dalam  dan  lebih  luas.  Selain  itu  investasi  portofolio memberikan manfaat pada perusahaan kecil  dan membantu untuk menjembatani kesenjangan  antara  jumlah  pembiayaan  perusahaan  kecil  yang  mereka  dapat mengakses melalui pasar modal.
Pertumbuhan investasi asing langsung (FDI) terendah terjadi pada tahun 2009  dimana  laju  pertumbuhan  investasi  asing  bernilai  negatif  yaitu  sebesar  - 47,66%  yang  artinya  pada  tahun  tersebut  terjadi  penurunan  jumlah  investasi asing di Indonesia yang diikuti dengan penurunan perekonomian Indonesia yakni sebesar 13.3%. Hal ini disebabkan oleh krisis yang melanda Amerika yakni krisis Subprime  mortage sehingga  para  investor  tidak  ingin  untuk  menanamkan modalnya  di  Indonesia  dikarenakan  resiko  yang  tinggi  disebabkan  oleh  krisis tersebut.
Investasi  portofolio  asing  pada  tahun  2009  meningkat  sebesar  121.09% dari  tahun  sebelumnya.  Hal  ini diakibatkan  telah  kembalinya  kepercayaan  pasar terhadap Indonesia setelah adanya krisis tahun 2008 namun peningkatan ini tidak diiringi  oleh  perekonomian  yang  menurun  ditandai  dengan  menurunya  produk domestik  bruto  sebesar  13.3%.  Pada  tahun  2010  ketika  terjadi  penurunan investasi portofolio sebesar -62.82% akan tetapi perekonomian malah mengalami peningkatan.  Sedangkan  investasi  portofolio  terendah  terjadi  pada  tahun  2011 sebesar  -66.25%  dengan  diikuti  oleh  perekonomian  yang  lesu  karena  pada  saat ini investor banyak menarik investasi portofolionya keluar dari Indonesia.
Secara  keseluruhan  utang  luar  negeri  Indonesia  tumbuh  10,1  persen dibanding  periode  yang  sama di  tahun  2014.  Utang Luar Negeri  Indonesia  pada akhir tahun 2016 tercatat sebesar  317,0 juta US$ atau tumbuh 2,0%. Peningkatan utang luar negeri  ini cukup drastis karena sejalan dengan kebutuhan pembiayaan untuk pembangunan infrastruktur dan kegiatan produktif pemerintah lain.
Berdasarkan  fenomena  di  atas  penulis  tertarik  mengkaji  seberapa  besar pengaruh variabel  arus  modal  masuk  ( capital  inflow )  terhadap  perekonomian  di Indonesia  sehingga  diambil  judul  “ Pengaruh  Arus  Modal  Masuk  (Capital Inflow) Terhadap Perekonomian Di Indonesia”.

## TINJAUAN LITERATUR Konsep Perekonomian
Perekonomian  dapat  diukur  dengan  Produk  domestik  bruto  karena dianggap  sebagai  ukuran  terbaik  dari  kinerja  perekonomian.  Tujuan  Produk domestik  bruto    adalah  meringkas  aktivitas  ekonomi  dalam  suatu  nilai  uang
112 Jurnal Ecosains,  Volume 8 , Nomor 2, Hal 109-120
tertentu  selama  periode  waktu  tertentu.  Ada dua  cara  untuk  melihat  statistik  ini. Salah satunya adalah dengan melihat Produk domestik bruto sebagai pendapatan total  dari  setiap  orang  di  dalam  perekonomian.  Cara  lain  untuk  melihat  Produk domestik  bruto  adalah  sebagai  pengeluaran  total  atas  output  barang  dan  jasa perekonomian. Dari kedua sudut pandang ini, jelas bahwa Produk domestik bruto merupakan cerminan dari kinerja ekonomi (Mankiw, 2006:17).

## Teori Keynes
Pendapatan  total  merupakan  fungsi  dari  pekerjaan  total  dalam  suatu negara.  Semakin  besar  pendapatan  nasional,  semakin  besar  pula  volume pekerjaan  yang  dihasilkan.  Volume  pekerjaan  tergantung  pada  permintaan efektif.  Permintaan  efektif  menentukan  tingkat  keseimbangan  pekerjaan  dan pendapatan.  Permintaan  efektif  terdiri  dari  permintaan  konsumsi  dan  investasi. Jurang  antara  pendapatan  dan  konsumsi  dapat  dijembatani  oleh  investasi. Kenaikan  investasi  dapat  menyebabkan  kenaikan  pada  pendapatan  melalui kecendrungan mengkonsumsi.

## Model Harrod-Domar
Teori  Harrod  Domar  merupakan  teori  dimana  persoalan  utama  yang dianalisis adalah syarat yang harus dipenuhi agar suatu perekonomian  menjamin agar  dari  tahun  ke  tahun  kesanggupan  memproduksi  yang  selalu  bertambah sebagai  akibat  dari  penanaman  modal  pada  tahun  sebelumnya  akan  selalu sepenuhnya  digunakan.  Teori  Harrod  Domar  memperhatikan  fungsi  dari pembentukan  modal  tersebut  dalam  kegiatan  ekonomi.  Dalam  pembentukan modal dipandang sebagai pengeluaran yang akan menambah kesanggupan suatu perekonomian    untuk  menghasilkan  barang  maupun  sebagai  pengeluaran  yang akan menambah permintaan efektif seluruh masyarakat (Sukirno, 2006:256-257).

## Konsep dan Teori Arus Modal Masuk (Capital Inflow)
Analisis  Teori  Neoklasik  tradisional    mengatakan  bahwa  penanaman modal asing dalam bentuk investasi asing langsung dan investasi portofolio serta pinjaman  luar  negeri  merupakan  sesuatu  yang  positif,  karena  hal  tersebut  dapat menutupi kesenjangan antara persediaan tabungan, cadangan devisa, penerimaan pemerintah, dan keahlian manajerial yang terdapat di negara penerimanya dengan tingkat  persediaan  untuk mencapai  target-target  pertumbuhan  dan  pembangunan ekonomi.  Adanya  kesenjangan  tabungan  dengan  investasi  ( saving-investment gap )  yang  dikatakan  bisa  teratasi  dengan  adanya  penanaman  modal  asing (Todaro, 2006:266).
Perekonomian  mengalami  arus  modal  masuk  ( capital  inflow )  yaitu terjadi  ketika 𝑆 < 𝐼 artinya  investasi  melebihi  tabungan,  dan  perekonomian membiayai  investasi  ekstra  ini  dengan  meminjam  dari  luar  negeri.  Arus  modal masuk  ( capital  inflow )  ini  yang  berguna  untuk  menutupi  kesenjangan  antara tabungan dan investasi dalam negeri (Mankiw, 2006:115).
Furceri (2012) finds depending on the type of flows characterising the episode capital inflow external debt, portofolio equity and FDI. Capital  flows  are  likely  to  deliver  economic  benefits  in  term  of
higher  risk  sharing,  higher  financial  development,  more  sound macroeconomic policies and higher growth .
Furceri  (2012)  menemukan  tipe  arus  masuk  modal  dapat  dibedakan menjadi  utang  luar  negeri,  investasi  portofolio  dan  investasi  asing  langsung (FDI).  Arus  modal  cenderung  memberikan  manfaat  ekonomi  serta  kebijakan makroekonomi yang lebih sehat dan perekonomian yang tinggi.

## Investasi Asing Langsung (FDI)
Investasi asing langsung (FDI) adalah investasi modal yang dimiliki dan dioperasikan oleh entitas luar negeri dimana investasi dari luar negeri merupakan salah satu cara yang bisa dimanfaatkan sebuah negara untuk tumbuh, investasi ini dapat menaikkan persediaan modal yang kemudian menaikkan produktifitas dan gaji.  Investasi  dari  luar  negeri  juga  merupakan  suatu  cara  untuk  mempelajari teknologi  terkini  yang  telah  dikembangkan  dan  dipakai  di  negera-negara  maju (Mankiw, 2006:65).
Kebaikan  investasi  asing  langsung  yaitu  dapat  membantu  negara berkembang mengatasi masalah kekurangan tabungan dan kekurangan mata uang asing. Investasi asing langsung akan mempertinggi tingkat penanaman modal dan selanjutnya  akan  mempercepat  tingkat  pertumbuhan  ekonomi.  Investasi  asing langsung  bukan  saja  menyediakan  dana  modal  dan  mata  uang  asing  yang diperlukan  untuk  penanaman  modal  tetapi  juga  membawa  tenaga  manajemen, entrepreneur,  keahlian  teknik,  dan  pengetahuan  mengenai  pasar  dan  pemasaran dari barang-barang yang dihasilkan (Sukirno, 2006:328).

## Hubungan Investasi Asing Langsung (FDI) dengan Perekonomian Indonesia
Hubungan  investasi  asing  langsung  (FDI)  dengan  perekonomian  adalah positif. Hal ini semakin pesatnya arus investasi asing langsung yang masuk pada negara  berkembang  menciptakan  peluang  untuk  peningkatan  perekonomian karena  investasi  asing  langsung  ini  lebih  kompleks  dari  sekedar  transfer  modal ataupun pendirian pabrik-pabrik di wilayah negara berkembang.
Kornecki (2012) mengatakan bahwa FDI merupakan faktor penting yang berkontribusi  terhadap  perekonomian.  Hasil  penelitian  menemukan  adanya hubungan  positif  dan  signifikan  antara  FDI  dengan  perekonomian  di  Amerika Serikat. Hal ini karena memberikan kontribusi untuk produktivitas pertumbuhan, ekspor  dan  pekerjaan  dengan  gaji  yang  tinggi  untuk  pekerja  di  Amerika.  FDI merupakan  bagian  integral  dari  ekonomi  AS.  Perusahaan  asing  dan  anak perusahaan  menghasilkan  manfaat  ekonomi  yang  sangat  besar  bagi perekonomian.

## Investasi  Portofolio
Investasi  portofolio  dalah  investasi  dalam  berbagai  instrumen  keungan yang  dapat  diperdagangkan  di  Bursa  Efek  dan  Pasar  Uang  dengan  tujuan menyebarkan  sumber  perolehan  return  dan  kemungkinan  risiko.  Instrumen keuangan yang dimaksud meliputi saham, obligasi, valuta asing, deposito, indeks harga saham, dan produk lainnya. Return investainya dapat berupa dividen tunai, kupon, bunga. Sementara risiko investasi dapat berupa kerugian kurs saham dan
114 Jurnal Ecosains,  Volume 8 , Nomor 2, Hal 109-120
kurs  obligasi,  dan  gagal  menerima  dividen  tunai  dan  kupon  obligasi  (Samsul, 2006:285).
Investasi  portofolio  berupa  penanaman  modal  dalam  bentuk  surat-surat pinjaman  jangka  penjang  (bond)  dan  saham  perusahaan-perusahaan  di  negara berkembang. Dalam pembangunan ekonomi, peranan para penanam modal yang demikian  hanya  terbatas  kepada  penyediaan  modal  yang  diperlukan  untuk mengembangkan  industri  dan  kegiatan  modern  lainnya.  Investasi  portofolio hanyalah berupa penyertaan dalam pemilikan perusahaan dan bukan pengurusan kegiatan perusahaan sehari-hari. Dengan demikian ia tidak akan mengubah corak penanaman  modal  yang  sedang  berlaku  dan  tidak  menimbulkan  persaingan terhadap  perusahaan-perusahaan  yang  sudah  ada.  Oleh  karena  itu,  jika  di  suatu negara terdapat tenaga usahawan, tenaga ahli, dan pengetahuan tekonologi yang diperlukan untuk menarik lebih banyak penanaman modal portofolio yang perlu diperlukan (Sukirno, 2006:330).

## Hubungan Investasi Portofolio dengan Perekonomian Indonesia
Investasi portofolio memiliki hubungan yang positif dengan perekonomian  Indonesia.  Ditinjau  dari  perspektif  negara-negara  bekembang sebagai penerima investasi, arus portofolio swasta di  bursa-bursa efek ini karena dana-dana  tersebut  memang  berpotensi  sebagai  wahana  untuk  meningkatkan modal  bagi  perusahaan-perusahaan  domestik.  Berfungsinya  bursa  efek  lokal dengan baik yang pertumbuhannya akan dipersubur oleh arus investasi portofolio tersebut, juga akan membantu investor domestik untuk mendiversifikasikan aset mereka  sehingga  memperkecil  resiko  serta  dapat  lebih  leluasa  bertindak  dan berusaha guna memacu efisiensi sektor moneter. Karena arus investasi portofolio tersebut  juga  dapat  berfungsi  sebagai  semacam  alat  penyaring  dan  pemantau ketepatan alokasi dana ke berbagai sektor industri dan perusahaan sehingga dapat bekerja lebih produktif (Todaro, 2006:277).

## Utang Luar Negeri
Utang  luar  negeri  adalah  setiap  arus  permodalan  ke  negara-negara berkembang yang  memenuhi  kriteria  pokok yaitu,  tujuan  si  pemilik  dana  dalam memberikannya  tidak  bersifat  komersial  dan  mengandung  syarat-syarat konsesional  (consesional  term)  yakni  suku  bunga  dan  periode  pengembaliaanya harus  lebih  lunak  artinya  bunga  lebih  rendah  dan  waktu  pengembaliaanya  lebih lama dari pinjaman konsesional pada umumnya (Todaro dan Smith, 2006:279).

## Hubungan Utang Luar Negeri dengan Perekonomian Indonesia
Malik  (2017)  yang  menyatakan  bahwa  utang  luar  negeri  berpengaruh positif  dan  signifikan  dimana  utang  luar  negeri  digunakan  untuk  memenuhi pembiayaan-pembiayaan  pemerintah  dan  investasi  dalam  negeri,  yaitu  terletak pada  peranannya  dalam  mengisi  kesenjangan  antara  target  jumlah  devisa  yang dibutuhkan.  Selain  itu  utang  luar  negeri  dianggap  dapat  mempermudah  dan mempercepat  proses  pembangunan,  karena  utang  luar  negeri  dapat  secara seketika meningkatkan persediaan tabungan.

## METODE PENELITIAN
Data  yang  digunakan  dalam  penetitian  ini  adalah  data  sekunder  yaitu data yang berasal dari lembaga resmi Badan Pusat Statistik (BPS), SEKI Bank Indonesia,  dan World  Bank .  Data  berupa time  series dari  tahun  1986  sampai 2016.
Teknik  analisis  data  yang  digunakan  adalah  deskriptif  dan  induktif. Analisis  induktif  menggunakan  uji  regresi  linear  berganda  dimana  variabel utama  yang  akan digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  perekonomian  dengan variabel  PDB  nominal  sebagai  variabel  dependen,  sedangkan  variabel independennya  meliputi  investasi  asing  langsung  (FDI),  investasi  portofolio, utang luar negeri. Model yang digunakan sebagai berikut. Model regresi linier berganda adalah :
Y t = β 0 + β 1 X 1t + β 2 X 2t + β 3 X 3t + e t (1)
Dimana :
Y = Perekonomian Indonesia X 1 = Investasi Asing Langsung
X 2 = Investasi Portofolio
X 3
= Utang Luar Negeri
e t = error term β 0.. β 1,2,3,4,5 = Koefisien regresi
Dengan menggunakan analisis regresi dapat diprediksi pengaruh variabel bebas terhadap variabel terikat.
116 Jurnal Ecosains,  Volume 8 , Nomor 2, Hal 109-120

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Tabel Estimasi Persamaan Regresi OLS
Dependent Variable: Y Method: Least Squares Date: 08/09/18   Time: 07:23 Sample: 1986 2016 Included observations: 31
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 442019.3 244444.5 1.808260 0.0817 X1 28.03468 12.85845 2.180254 0.0381 X2 12.21008 3.322521 3.674946 0.0010 X3 23.93865 1.502430 15.93328 0.0000 R-squared 0.936232     Mean dependent var 4509409. Adjusted R-squared 0.929147     S.D. dependent var 2273323. S.E. of regression 605119.4     Akaike info criterion 29.58415 Sum squared resid 9.89E+12     Schwarz criterion 29.76918 Log likelihood -454.5544     Hannan-Quinn criter. 29.64447 F-statistic 132.1368     Durbin-Watson stat 1.058041 Prob(F-statistic) 0.000000
Sumber: Hasil Olahan Eviews 8, 2018
Persamaan regresi dari hasil estimasi di atas adalah sebagai berikut:
Y = 442019.3+ 28.03468X1 +12.21008X2 + 23.93865X3+ e t (2)

## Investasi Asing Langsung (FDI) Terhadap Perekonomian Di Indonesia
Berdasarkan    hasil  estimasi  memperlihatkan  bahwa  investasi  asing langsung  berpengaruh  positif  dan  signifikan  tehadap  pertumbuhan  ekonomi  di Indonesia  dengan  besaran  pengaruh  28.03468.    Artinya  apabila  investasi  asing langsung  berubah  sebesar  1%  maka  perekonomian  Indonesia  berubah  sebesar 28.03 persen dengan asumsi cateris paribus . Investasi asing langsung signifikan karena  nilainya  sebesar  0.0381  >  α  =  0.05,  artinya  investasi  asing  langsung berpengaruh terhadap perekonomian di Indonesia.
Dampak  positif  dari  arus  masuk  investasi  asing  langsung  mengikuti pendekatan  fungsi  produksi  neo-klasik,  di  mana  output  yang  dihasilkan  dengan menggunakan  modal  dan  tenaga  kerja  dalam  proses  produksi. Dengan  kerangka pemikiran  ini,  investasi  asing  dapat  memiliki  pengaruh  pada  masing-masing variabel dalam fungsi produksi. Investasi  asing meningkatkan modal dan efektif dapat  meningkatkan  kerja  faktor  dan  dengan  mentransfer  teknologi  baru,  juga memiliki  kemampuan  untuk  meningkatkan  produktivitas  dan  pada  tingkat pertumbuhan  output  sehingga  meningkatkan  perekonomian  (Okafor  dan  Ebele, 2015).
Kornecki (2012) mengatakan bahwa FDI merupakan faktor penting yang berkontribusi terhadap perekonomian di AS. Hasil penelitian menemukan adanya hubungan  positif  dan  signifikan  antara  FDI  dengan  pertumbuhan  ekonomi  di Amerika  Serikat.  Hal  ini  karena  memberikan  kontribusi  untuk  produktivitas pertumbuhan,  ekspor  dan  pekerjaan  dengan  gaji  yang  tinggi  untuk  pekerja  di Amerika. FDI merupakan bagian integral dari ekonomi AS. Perusahaan asing dan anak  perusahaan  menghasilkan  manfaat  ekonomi  yang  sangat  besar  bagi perekonomian.
Penelitian  dari    Pandya  dan  Sommala  (2017)  mengemukakan  bahwa pertumbuhan FDI belum dikaitkan dengan pertumbuhan ekonomi yang positif ini mungkin  terkait  dengan  daya  serap  yang  rendah  suatu  negara  untuk  menyerap capital  inflow .  Faktor-faktor  penting  yang  menentukan  daya  serap  ekonomi termasuk  tingkat  sumber  daya  manusia  yang  terampil,  teknologi,  infrastruktur dan  lingkungan  politik.  Korupsi  dan  kurangnya  transparansi  cenderung menghambat investasi asing. FDI mempengaruhi investasi domestik positif, yang merangsang  ekonomi  berkembang  dari  negara  penerima  tapi  mengalami penurunan  tingkat  tabungan  nasional  dan  investasi  domestik  dan  pertumbuhan maka  ekonomi  di  beberapa  negara  berkembang.  FDI  menyediakan  sumber penting  dari  arus  masuk  modal  ke  negara  tuan  rumah.  Salah  satu  manfaat  FDI adalah  bahwa  ia  membawa  manfaat  untuk  negara  dan  memberikan  kontribusi untuk terutama peningkatan produk domestik bruto.
Implikasi  kebijakan  untuk  investasi  asing  langsung  adalah  pemerintah harus meningkatkan investasi asing di Indonesia dalam upaya untuk meningkatan pertumbuhan ekonomi melalui perbaikan iklim investasi di dalam negeri dengan menyediakan  beberapa  fasilitas  dalam  membantu  para  investor  asing  seperti perlindungan  hukum  yang  kuat  sehingga  membuat  para  investor  merasa  aman menanamkan  modalnya  di  Indonesia  serta  dengan  adanya  sinergi  dengan kebijakan  moneter  dalam  menurunkan  suku  bunga  sehingga  bisa  meningkatkan minat investor berinvestasi.

## Investasi Portofolio Terhadap Perekonomian Di Indonesia
Berdasarkan    hasil  estimasi  memperlihatkan  bahwa  investasi  portofolio berpengaruh  positif  dan  signifikan  tehadap  perekonomian  di  Indonesia  dengan besaran  pengaruh  12.21008  persen  atau  signfikansi  sebesar  0.0001  <  α  =0.05. Artinya apabila pertumbuhan investasi portofolio berubah sebesar 1% maka akan meningkatkan  perekonomian  berubah  sebesar  12.21  persen  dengan  asumsi cateris  paribus .  Sedangkan  probabilitas  signifikan  artinya  terdapat  pengaruh antara investasi portofolio terhadap perekonomian di Indonesia.
Pengaruh  positif  dan  signifikan  investasi  portofolio  terhadap perekonomian  yakni  dengan  adanya  investasi  portofolio  maka  akan meningkatkan penerimaan modal bagi perusahaan domestik dalam bentuk saham dan  obligasi  dan  lainnya  sehingga  berfungsinya  bursa  efek  lokal  dengan  baik yang  pertumbuhannya  akan  dipersubur  oleh  arus  investasi  portofolio  tersebut juga  akan  membantu  investor  domestik  untuk  mendiversifikasikan  aset  mereka sehingga  memperkecil  resiko  serta  dapat  lebih  leluasa  bertindak  dan  berusaha guna memacu efisiensi sektor moneter.

## 118 Jurnal Ecosains,  Volume 8 , Nomor 2, Hal 109-120
Penelitian  ini  sama  dengan  penelitian  Okafor  dan  Ebele  (2015)  bahwa investasi  portofolio  memberikan  kontribusi  signfikan  terhadap  perkembangan pasar  modal  dalam  negeri  yang  efisien  dan  membawa  beberapa  manfaat  untuk negara  penerimanya.  Peningkatan  investasi  portofolio  menyebabkan  likuiditas yang lebih besar di pasar modal sehingga pasar lebih dalam dan lebih luas. Selain itu  investasi  portofolio  memberikan  manfaat  pada  perusahaan  kecil  dan membantu  untuk  menjembatani  kesenjangan  antara  jumlah  pembiayaan perusahaan kecil yang mereka dapat mengakses melalui pasar modal.
Penelitian ini sama dengan yang dikemukakan (Todaro, 2006:277) yaitu investasi  portofolio  memiliki  pengaruh  yang  positif  dengan  perekonomian. Ditinjau  dari  perspektif  negara-negara  berkembang  sebagai  penerima  investasi, arus portofolio swasta di bursa-bursa efek ini karena dana-dana tersebut memang berpotensi  sebagai  wahana  untuk  meningkatkan  modal  bagi  perusahaan- perusahaan  domestik.  Berfungsinya  bursa  efek  lokal  dengan  baik  yang pertumbuhannya  akan  dipersubur  oleh  arus  investasi  portofolio  tersebut  juga akan  membantu  investor  domestik  untuk  mendiversifikasikan  aset  mereka sehingga  memperkecil  resiko  serta  dapat  lebih  leluasa  bertindak  dan  berusaha guna memacu efisiensi sektor moneter.
Implikasi  kebijakan  pemerintah  untuk  investasi  portofolio  yaitu    untuk mengundang  investasi  asing  pemreintah  harus  menciptakan  berbagai  fasilitas yang  diperlukan  terutama  perbaikan  prasarana.  Untuk  keperluan  ini  harus digunakan  dana  pembangunan  yang  seharusnya  dapat  digunakan  untuk mengembangkan  sektor  atau  kegiatan  lain.  Untuk  menarik  investasi  asing pemerintah  juga  biasanya  menawarkan  beberapa  keringan  fiskal  salah  atunya tidak  perlu  membayar  pajak  untuk  beberapa  tahun  dan  membebaskan pembayaran bea impor atas alat modal dari peralatan yang digunakan.

## Utang Luar Negeri Terhadap Perekonomian Di Indonesia
Berdasarkan    hasil  estimasi  memperlihatkan  bahwa  utang  luar  negeri berpengaruh  positif  dan  signifikan  tehadap  perekonomian  di  Indonesia  dengan besaran  pengaruh 23.93865 persen  atau  signifikansi  sebesar  0.0000  <    α=  0.05. Artinya apabila utang luar negeri berubah  sebesar 1% maka akan menyebabkan perubahan pada  perekonomian di Indonesia sebesar 23.93 persen dengan asumsi cateris  paribus .  Sedangkan  probabilitas  signifikan  artinya  terdapat  pengaruh antara utang luar negeri terhadap perekonomian di Indonesia.
Utang  luar  negeri  memberikan  manfaat  terhadap  perekonomian Indonesia  apabila  dikelola  dengan  baik  dan  efisien  karena  dengan  utang  luar negeri  pemerintah dapat membangun berbagai proyek infrastruktur yang sangat dibutuhkan  dalam  memperlancar  kegiatan  ekonomi.  Selain  itu  utang  luar  negeri dapat  menutupi  defisit  neraca  pembayaran  disaat  kemampuan  ekspor  negara menurun  dan  utang  luar  negeri  bisa  memenuhi  semua  kebutuhan  impor  dan menghindari kesulitan  neraca pembayaran.
Penelitian ini sama dengan penelitian yang dilakukan oleh Malik (2017) yang  menyatakan  bahwa  utang  luar  negeri  berpengaruh  positif  dan  signifikan dimana  utang  luar  negeri  digunakan  untuk  memenuhi  pembiayaan-pembiayaan pemerintah  dan  investasi  dalam  negeri,  yaitu  terletak  pada  peranannya  dalam
mengisi  kesenjangan  antara  target  jumlah  devisa  yang  dibutuhkan.  Selain  itu utang  luar  negeri  dianggap  dapat  mempermudah  dan  mempercepat  proses pembangunan,  karena  utang  luar  negeri  dapat  secara  seketika  meningkatkan persediaan tabungan.
Penelitian  ini  berbeda  dengan  penelitian  yang  dilakukan   Kandil  (2015) bahwa  utang  luar  negeri  menyebabkan  penurunan  signifikan  terhadap pertumbuhan ekonomi pada saat pasca liberalisasi. Pada saat itu sektor perbankan mengandalkan  pinjaman  luar  negeri  atau  utang  luar  negeri  jangka  pendek  dan perdagangan  internasional.  Hal  ini  tentu  meningkatkan  utang  luar  negeri sehingga memilki pengaruh negatif terhadap perekonomian pada saat itu.
Implikasi  kebijakan  dari  pemerintah  untuk  masalah  utang  luar  negeri adalah pemerintah harus bisa memanfaatkan utang luar negeri  dan mengelolanya secara  tepat  agar  digunakan  untuk  pelakasanaan  pembangunan  yang  dapat memberikan manfaat terhadap perekonomian di Indonesia.

## SIMPULAN
Berdasarkan  hasil  olahan  data  dengan  analisis  linear  berganda,  hasil penelitian  terhadap  variabel  bebas  yaitu    investasi  asing  langsung,  investasi portofolio,  dan  utang  luar  negeri  sebagai  salah  satu  arus  modal  masuk  ( capital inflow )  terhadap variabel terikat yaitu perekonomian Indonesia, maka diperoleh kesimpulan  bahwa  investasi  asing  langsung  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  perekonomian  di  Indonesia  dengan  koefisien  sebesar  28.03  persen. Investasi portofolio berpengaruh positif dan signifikan terhadap perekonomian di Indonesia dengan koefisien sebesar 12.21 persen. Utang luar negeri berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  perekonomian  di  Indonesia  dengan  koefisien sebesar  23.93  persen.  Hal  ini  berarti  bahwa  variabel  investasi  asing  langsung, investasi  portofolio,  dan  utang  luar  negeri  mengalami  peningkatan  maka  akan meningkatkan perekonomian di Indonesia dengan pengaruh yang signifikan.

## DAFTAR RUJUKAN
Furceri,  Davide,  dkk.  2012. The  Effect  of  Episodes  of  Large  Capital  Inflows  on Domestic  Credit.  North  American  Journal  of  Economic  and  Finance . University of Palermo, Viale delle Science Ed.13, 90128. Italy. Lucyna,  Kornecki  dan  Ekanayake.  2012. Stated  Based  Determinants  of  Inward FDI Flow in the US Economy . Embry-Riddle Aeronautical University. Malik,  Abdul  dan  Kurnia,  Denny.  2017. Pengaruh  Utang  Luar  Negeri  dan Penanaman Modal Asing Terhadap Pertumbuhan Ekonomi .
Mankiw, N. Gregory. 2006. Makroekonomi Edisi Keenam . Jakarta: Erlangga. Okafor,  Ebele,  dkk.  2015. Foreign  Investment  an  Its  Effect  on  the  Economic Growth  in  Nigeria:  A  Triangulation  Analysis.  Journal  of  Economic  and Finance (IOSR-JEF).
Ousseini  Maiga,  Amadou,  dkk.  2015. Foreign  Capital  Flow  in  Niger:  An Assessment of Impact Using System Equation Method . Hunan University, China.
120 Jurnal Ecosains,  Volume 8 , Nomor 2, Hal 109-120
Pandya,  Viral  dan  Sommala.  2017. Impacts  of  Foreign  Direct  Investment  on Economic  Growth:  Empirical  Evidence  from  Australian  Economy. Journal of Economic and Finance Australia.
Samsul,  Mohammad.  2006. Pasar  Modal  dan  Manajemen  Portofolio .  Jakarta. Erlangga. Sukirno,  Sadono.  2006. Ekonomi  Pembangunan.  Proses,  Masalah  dan  Dasar Kebijakan . Edisi kedua. Jakarta. Kencana prenamedia group. Todaro,  Michael  P  dan  C.  Smith,  Stephen  C.  Smith.  2006. Pembangunan Ekonomi Edisi Kesembilan. Jakarta Erlangga.
2009. Pembangunan Ekonomi Edisi Kesebelas Jilid 1. Jakarta Erlangga.