Akankah Sentimen Pasar Menghasilkan Keputusan Investasi yang Tepat?

## Will Market Sentiment Lead to the Right Investment Decision?
I Wayan Aristiya Wiyasa, Muh. Akob, La Ode Sumail *)
Magister Manajemen, Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Makassar (STIEM) Bongaya, Indonesia
* e-mail korespondensi: odesumail@stiem-bongaya.ac.id

## Info Artikel

## Abstrak
Tujuan  penelitian  ini  menginvestigasi  pengaruh  sentimen  pasar  terhadap keputusan investasi serta peran fundamental dan teknikal sebagai variable mediasi. 259 responden terpilih dengan teknik purposive sampling yaitu para investor BRI Danareksa  Sekuritas  yang  telah  melakukan  transaksi  minimal  3  bulan  terakhir. Hasil penelitian menunjukkan bahwa investor yang memiliki sentimen pasar yang positif dapat menciptakan keputusan investasi yang tepat. Investor yang memiliki sentimen  pasar  positif  serta  memiliki  kemampuan  analisis  teknikal  yang  tepat maka menghasilkan keputusan investasi yang tepat juga. Namun demikian, walau memiliki analisis teknikal yang baik tetapi tidak memiliki informasi yang lengkap tentang pasar, maka diperoleh keputusan investasi yang lemah atau kurang baik. Selanjutnya,  investor  yang  memiliki  sentimen  pasar  yang  positif  akan menciptakan analisis fundamental yang tepat sehingga melahirkan juga keputusan investasi yang tepat.
Kata  Kunci :  Analisis  Fundamental,  Analisis  Teknikal,  Keputusan  Investasi, Sentimen Pasar.

## Riwayat Artikel :
Diterima: 02 Desember 2023
Disetujui: 26 December 2023
Dipublikasikan: Mei 2024
Nomor DOI : 10.33059/jseb.v15i2.9039
Cara Mensitasi : Wiyasa, I. W. A., Akob, M., & Sumail, L. O. (2024). Akankah sentimen pasar menghasilkan keputusan investasi yang tepat?. Jurnal Samudra Ekonomi dan Bisnis , 15 (2), 245-257. DOI: 10.33059/jseb.v15i2.9039.

## Article Info

## Abstract
The  aim of  this  research  is  to  investigate  the  influence  of  market  sentiment  on investment decisions and the role of fundamentals and technicals as mediating variables. 259 respondents were selected using a purposive sampling technique, namely  BRI  Danareksa  Sekuritas  investors  who  had  made  transactions  for  at least the last 3 months. The results show that investors who have positive market sentiment can make the right investment decisions. Investors who have positive market sentiment and have the right technical analysis skills will also make the right investment decisions. However, even if you have good technical analysis but do not have complete information about the market, you will get  weak or poor investment decisions. Furthermore, investors who have positive market sentiment will create the right fundamental analysis so that they  will also make the right investment decisions.
Keywords : Fundamental  Analysis,  Technical  Analysis,  Investment  Decisions, Market Sentiment.
Article History :
Received: 02 December 2023 Accepted: 26 December 2023 Published: May 2024

## DOI Number :
10.33059/jseb.v15i2.9039
How to Cite : Wiyasa, I. W. A., Akob, M., & Sumail, L. O. (2024). Akankah sentimen pasar menghasilkan keputusan investasi yang tepat?. Jurnal Samudra Ekonomi dan Bisnis , 15 (2), 245-257. DOI: 10.33059/jseb.v15i2.9039.
2614-1523/©2024 The Authors. Published by Fakultas Ekonomi Universitas Samudra.
This is an open access article under the CC BY-SA license ( https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/ ).
P-ISSN 2089-1989 E-ISSN 2614-1523 Terakreditasi (SK No. 225/E/KPT/2022)

## PENDAHULUAN
Keputusan investasi adalah tindakan yang dilakukan oleh manajer keuangan atau investor ketika mengalokasikan dana kepada berbagai jenis instrumen. Nantinya, hasil keputusan investasi adalah diharapkan  oleh  para  investor  akan  menghasilkan  keuntungan  dan  laba  dalam  jangka  waktu  yang panjang. Banyak faktor yang mempengaruhi keputusan investasi saham seperti fundamental, teknikal dan faktor psikologi. Faktor fundamental berupa kinerja keuangan yakni nilai buku atas harga saham disebut price book value (PBV), laba per lembar saham dinamai earning per share (EPS), rasio yang digunakan untuk menilai mahal murahnya saham disimbolkan price earning ratio (PER), rasio total utang terhadap ekuitas atau debt to equity ratio (DER), serta faktor makroekonomi seperti nilai tukar, suku bunga, inflasi dan pertumbuhan ekonomi (Alwi, 2013). Praktisi investasi menyatakan bahwa faktor teknikal berupa analisis pergerakan saham berupa moving average (MA), stochastic oscillator , moving average convergance divergence (MACD), dan relative strength index (RSI). Oleh karena itu, analisis fundamental dan teknikal bisa digunakan untuk mengambil keputusan berinvestasi,  dan hal ini dilakukan agar investor tahu kapan harga beli yang terbaik dan kapan menjual saham tersebut agar terhindar dari risiko dalam berinvestasi (Pradnyawati & Sinarwati, 2022). Sementara itu, faktor psikologi berupa sentimen pasar atau sentimen investor (Lowies et al ., 2015).
Keputusan  investasi  dapat  dibuktikan  dengan  minat  investor  berinvestasi  di  pasar  saham mengalami  pertumbuhan  yang  sangat  signifikan.  Pertumbuhan  tersebut  seiring  dengan  gencarnya edukasi  serta  kemudahan  akses  yang  ditunjang  oleh  perkembangan  teknologi.  Berdasarkan  data Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI) (2022), jumlah investor pasar modal sepanjang tahun 2022 tercatat  tembus  10,31  juta  orang.  Angka  tersebut  meningkat  37,68  persen  dibandingkan  dengan periode 2021 yang sebesar 7,49 juta investor. Jumlah investor pasar modal tersebut mengacu pada jumlah Single  Investor  Identification (SID).  Sedangkan  sepanjang  lima  tahun  terakhir  atau dibandingkan periode 2018 sebanyak 1,62 juta orang, jumlah investor tanah air telah naik lebih dari 5 kali lipat atau 536,42 persen. Tren perkembangan investasi sesuai dengan harapan yang dicurigai dipengaruhi  oleh  faktor-faktor  sentiment  pasar,  fundamental  dan  teknikal.  Dalam  pandangan Reasoned  Action  Theory yang  dicetuskan  oleh  Fishbein  &  Ajzen  (1975),  dengan  menggunakan asumsi bahwa manusia berperilaku dengan cara yang sadar dan mempertimbangkan informasi yang tersedia, maka kenaikan kegiatan investasi di pasar modal merupakan jawaban dari asumsi teori itu.
Penelitian  ini  meletakan  sentimen  pasar  sebagai  variabel  penentu  utama.  Sentimen  investor adalah  suatu  kecenderungan  dari  para  investor  untuk  berspekulasi,  sekaligus  memicu  tindakan spekulasi  dalam  membuat  keputusan  investasi  beli  atau  jual  atau  menahan.  Penelitian  Guo et  al . (2022) maupun Zhang et al . (2023) tentang hubungan sentimen investor  dengan keputusan investasi, menemukan  bahwa  keadaan overvalued atau undervalued akan  mempengaruhi  apakah  investor memutuskan menjual atau menahan untuk tidak membeli saham tersebut. Anung et al ., (2016) juga menunjukkan bahwa dalam konsidi undervalued , keputusan yang dapat diambil adalah membeli atau menahan saham tersebut.
Berdasarkan fenomena tentang perkembangan investasi di pasar modal diindikasi tren yang naik dari beberapa tahun terakhir, sehingga diperlukan kajian analisis dari pendekatan fundamental dan pendekatan  teknikal.  Motivasi  penelitian  ini  adalah  meletakan  variabel  fundamental  dan  variabel teknikal  sebagai  variabel  mediasi  antara  hubungan  sentimen  pasar  dengan  keputusan  investasi. Penelitian  terdahulu  dipandang  belum  mengungkapkan  hubungan  sentimen  pasar  dengan fundamental dan teknikal, sehingga menjadi bagian dari motivasi penelitian ini. Setelah melakukan penelusuran  dari  beberapa  penelitian  sebelumnya,  ditemukan  belum  ada  yang  meletakan  variabel
sentimen  pasar  sebagai  variabel  penjelas  utama.  Dengan  demikian,  model  penelitian  ini  menjadi berbeda dengan penelitian terdahulu dengan menjadikan sentimen pasar sebagai penjelas utama.

## TELAAH LITERATUR
Jogiyanto  (2015)  menyatakan  bahwa  sentimen  pasar  ( market  sentiment ) merupakan  sikap investor terhadap keamanan atau pasar keuangan tertentu. Ini menjadi market tone , atau psikologi kerumunannya,  seperti  yang  terungkap  melalui  aktivitas  dan  pergerakan  harga  sekuritas  yang diperdagangkan  di  pasar  tersebut.  Secara  umum,  kenaikan  harga  mengindikasikan  sentimen  pasar bullish,  sementara  penurunan  harga  mengindikasikan  sentimen  pasar  bearish.  Oleh  karena  itu, sentimen pasar memiliki keterkaitan dengan keputusan investasi. Sementara itu, keputusan investasi adalah  tindakan  yang  dilakukan  oleh  investor  atau  manajer  keuangan  dalam  mengalokasikan sejumlah  dana  ke  dalam  bentuk  investasi  dengan  harapan  di  masa  datang  akan  mendapatkan keuntungan seperti  dividen (Jogiyanto, 2015). Dari keputusan tersebut,  investor  memperhitungkan tidak  hanya  soal  keuntungan  besar  yang  mendasari  keputusan  investasi,  tetapi  juga  menyangkut risiko. Oleh karena itu, keputusan investasi dicerminkan padsa keputusan beli, jual atau menahan.
Keterkaitan  antara  sentiment  pasar  dengan  keputusan  investasi  pernah  diselidiki  Guo et  al. , (2022) maupun Zhang et al ., (2023), dan menemukan bahwa keadaan overvalued atau undervalued mempengaruhi  apakah  investor  memutuskan  menjual  atau  menahan  untuk  tidak  membeli  saham tersebut. Hal ini berbeda dengan Anung et al . (2016) yang menemukan dengan menggunakan metode PER  menunjukkan  bahwa  dalam  kondisi undervalued dimana  harga  pasar  saham  berada  dibawah harga  intrinsiknya,  maka  keputusan  yang  dapat  diambil  adalah  membeli  atau  menahan  saham tersebut. Ketika saham berada pada kondisi overvalued dengan alasan harga pasar saham lebih tinggi dibandingkan dengan harga intrinsiknya, keputusan yang dapat diambil adalah menjual atau menahan saham tersebut. Kurniaty et al . (2016) juga menguji keterkaitan sentimen investor dengan keputusan investasi menemukan bahwa nilai intrinsik yang lebih besar dari harga pasar menunjukkan kondisi saham yang undervalued , sedangkan nilai intrinsik yang lebih kecil dari harga pasar menunjukkan kondisi saham yang overvalued , dan jika nilai intrinsik yang sama dengan harga pasar maka saham dalam  kondisi correctly  valued .  Hasil  penelitian  menunjukkan  saham-saham  dalam  kondisi overvalued sehingga direkomendasikan untuk menjual saham; sementara yang berada dalam kondisi undervalued akan  direkomendasikan  untuk  membelinya.  Berdasarkan  pemaparan  tersebut,  maka hipotesis yang diajukan adalah:
H1: Sentimen pasar berpengaruh terhadap keputusan investasi.
Merujuk dari sentimen pasar, maka investor seringkali menggunakan analisis fundamental dan analisis teknikal untuk memutuskan beli saham atau jual saham atau menahan sahan saham (Pratiwi & Nugraha, 2017). Analisis fundamental ( fundamental analysis ) adalah metode analisis perusahaan yang  didasarkan  pada  faktor-faktor  fundamental  ekonomi  suatu  perusahaan  termasuk  sisi  kinerja keuangan dan bisnis perusahaan (Sutikno & Mery, 2021); sementara analisis teknikal saham adalah teknis  analisis  yang  digunakan  untuk  mengamati  pola-pola  seperti  data  pasar,  harga  saham,  dan volume  transaksi  saham  berdasarkan  historis  (Hidayat,  2022).  Analisis  teknikal  digunakan  untuk menilai harga berdasarkan data harga di masa lalu. Data tersebut membentuk adanya suatu trend atau pola  harga  yang  terjadi.  Oleh  karena itu, penelitian  ini  berusaha  menginvestigasi  hubungan  antara sentimen pasar dengan analisis fundamental dan analisis teknikal. Hipotesis yang diajukan adalah: H2: Sentimen pasar berpengaruh terhadap analisis fundamental.
H3: Sentimen pasar berpengaruh terhadap analisis teknikal.
Investor berpengalaman dan suka dengan risiko sering mengandalkan analisis fundamental dan analisis teknikal sebelum  memutuskan beli, jual atau menahan saham. Penelitian empiris oleh Putra &  Elisabet  (2022),  Sutikno  &  Mery  (2021)  serta  Syakur  (2021)  menemukan  bahwa  fundamental berhubungan  signfikan  dengan  keputusan  investasi.  Namun  demikian,  Rashid et  al ,  (2022) menemukan  bahwa  analisis  fundamental  yang  tidak  baik  akan  tidak  signfikan  terhadap  keputusan investasi.  Penelitian  Monika  &  Yusniar  (2020)  tentang  pengaruh  teknikal  terhadap  keputusan investasi menunjukkan bahwa tidak terdapat perbedaan antara harga dari sinyal indikator MACD dan RSI dengan penutupan haraga ( close price ) terdekat saham, sehingga sinyal beli dan sinyal jual yang dihasilkan akurat dan dapat digunakan dalam perdagangan saham.  Hasil studi Farhan et al . (2022) serta Roy (2016) menemukan keputusan untuk membeli saham yang tepat adalah ketika harga saham berada pada garis atau diluar garis lower band dan pada saat bersamaan juga indikator RSI berada pada kondisi jenuh jual ( oversold ) yaitu berada pada rentang RSI 30 kebawah; sedangkan keputusan untuk menjual yang tepat adalah ketika harga saham berada pada garis atau di luar garis upper band dan pada saat bersamaan juga indikator RSI berada pada kondisi jenuh beli ( overbought ) yaitu berada pada rentang RSI 70 keatas. Atas dasar telaah empiris ini, hipotesis yang dimunculkan adalah: H4: Analisis fundamental berpengaruh terhadap keputusan investasi.
H5: Analisis teknikal berpengaruh terhadap keputusan investasi.
H6: Sentimen pasar berpengaruh terhadap keputusan investasi melalui analisis fundamental.
H7: Sentimen pasar berpengaruh terhadap keputusan investasi melalui analisis teknikal.

## METODE PENELITIAN
Sampel  dipilih  menggunakan  teknik purposive  sampling berdasarkan  kriteria  sampling (Sugiyono,  2014),  yakni  investor  saham  yang  melakukan  transaksi  jual-beli  saham  melalui  BRI Danareksa  Sekuritas.  Merujuk  penentuan  jumlah  sampel  berdasarkan  Tabel  Isaac  dan  Michael dengan kesalahan 10 persen sehingga jumalah sampel sebanyak 259 orang. Batasan pemilihan sampel yaitu investor yang telah melakukan transaksi minimal tiga bulan terakhir (Agustus-Oktober). Dari total kuesioner yang didistribusikan sebanyak 259 responden, diperoleh 201 kuesioner yang kembali (77,61  persen),  dan  jumlah  kuesioner  yang  dapat  dianalisis  lebih  lanjut  sebanyak  171  responden (66,02 persen).
Variabel  independen  yang  dianalisis  mencakup  sentimen  pasar,  analisius  fundamental  dan analisis teknikal, sementara variabel dependen adalah keputusan investasi.  Semua variabel bersifat laten  sehingga  menggunakan  indikator  dengan  skala  data  ordinal.  Penelitian  ini  karenanya menggunakan indikator berbeda dengan penelitian sebelumnya yang dirumuskan merujuk pada teori, logic serta realistis (Ferdinand, 2014). Selanjutnya, prosedur analisis data dilakukan dengan tahapan mengevaluasi measurement  model ,  menguji  reliabilitas  sekumpulan  indikator, melakukan  evaluasi dengan structural model menggunakan R-square , serta melakukan pengujian atas pengaruh langsung dan pengaruh tidak langsung.

## HASIL ANALISIS
Profil demografi dari para responden yang merupakan investor BRI Danareksa Sekuritas seperti dirangkum dalam Tabel 1 menunjukkan mayoritas adalah berjenis kelamin laki-laki (79,60 persen), memiliki  rentang  usia  41  sampai  dibawah  60  tahun  (43,86  persen),  berpendidikan  SLTA  (73,68 persen), dan memiliki pengalaman sebagai investor selama 11 sampai 20 tahun (43,27 persen).

## Tabel 1. Profil Demografi Responden
Aspek Demografi Frekuensi Persentase Jenis Kelamin: - Wanita 35 20,47 - Laki-laki 136 79,60 Usia: - <25-35 44 35,73 - 36-40 52 30,41 - 41-<60 75 43,86 Pendidikan: - SLTA 126 73,68 - Sarjana 45 26,32 Pengalaman sebagai investor: - 1-5 19 11,11 - 6-10 24 14,04 - 11-20 74 43,27 -21->30 56 32,75 Sumber: Data primer (diolah), 2023. Tabel 2. Hasil Loading Faktor ( Outer Loading ) Indikator Sentimen Pasar Fundamental Teknikal Keputusan Investasi VIF Bulish 0,924 1,932 Bearish 0,904 3,422 Kinerja keuangan 0,917 1,873 Makroekonomi 0,927 2,438 MACD 0,993 1,932 RSI 0,993 3,201 Beli saham 0,899 1,783 Jual saham 0,849 1,842 Menahan saham 0,864 2,031
Sumber: Data primer dan sekunder (diolah), 2023.
Pada  tahapan  analisis  SEM-PLS,  terdapat  ukuran  Loading  Faktor  (LF)  yang  menunjukkan korelasi antara setap item pengukuran dengan  variabel. Ukuran ini menggambarkan seberapa baik item  mencerminkan  menggambarkan  pengukuran  variabel  (Hair et  al .,  2017). Rule  of  thumb dari ukuran ini bahwa kriteria dipenuhi jika LF ≥ 0,70 (Hair et al ., 2020; Chin, 1998). Berdasarkan Tabel 2  diperoleh  nilai  LF  dari  semua  indikator  dinyatakan  memenuhi  kriteria  yang  ditetapkan  karena berada diatas 0,70 sehingga layak dianalisis selanjutnya. Hasil evaluasi  juga dapat dilihat dari VIF ( Variance  Inflated  Factor ),  dimana  pada  model  penelitian  ini  diidentifikasi  bahwa  gejala multikolinier dapat diabaikan (rendah) karena nilai VIF > 5 untuk semua variabel (Hair et al ., 2020). Tabel 3 menujukkan bahwa tidak ada gejala multikolinier. Internal konsistensi reliabilitas yang ditunjukkan  oleh composite  reliability (CR)  merupakan  ukuran  untuk  menunjukkan  seberapa  jauh reliabilitas variabel (Hair et al ., 2020). Nilai minimum CR adalah 0,70 namun untuk studi eksplorasi nilai CR antara 0,60–0,70 adalah dapat diterima (Hair et al ., 2020; Hair et al ., 2017; Henseler, 2009). Hasil  yang  terangkum  dalam  Tabel  3  menunjukkan  internal  konsistensi  reliabilitas  dari  semua variabel dinilai memenuhi kriteria yang ditetapkan karena berada antara 0,60–0,70.
Jurnal Samudra Ekonomi dan Bisnis Volume 15, Nomor 2, Mei 2024
Tabel 3. Hasil Internal Konsistensi ( Composite Reliability )
Cronbach’s Alpha Roh_A Composite Reliability Average Variance Extrated (EVA) Sentimen pasar 0,803 0,810 0,910 0,835 Fundamental 0,824 0,826 0,919 0,850 Teknikal 0,985 0,985 0,993 0,985 Keputusan investasi 0,839 0,843 0,903 0,756 Sumber: Data primer (diolah), 2023.
Tabel 4. Hasil Validitas Diskriminan ( Discriminant Validity ) Fundamental Keputusan investasi  Sentimen pasar Teknikal Fundamental 0,922 Keputusan investasi 0,867 0,870 Sentimen pasar 0,739 0,963 0,914 Teknikal 0,645 0,863 0,914 0,993 Sumber: Data primer (diolah), 2023. Tabel 5. Profil Variabel No. Indikator Muatan Faktor Rata-Rata Skor Sentimen Pasar (X1) 1 Bullish 0,924 3,67 2 Bearish 0,904 4.00 Fundamental (Y1) 1 Kinerja keuangan 0,917 3.33 2 Makro-ekonomi 0,927 3.67 Teknikal (Y2) 1 MACD 0,993 3.00 2 RSI 0,993 3.33 Keputusan Investasi  (Y3) 1 Beli saham 0,899 3.33 2 Jual saham 0,849 2,67 3 Menahan saham 0,864 3,67
Sumber: Data primer (diolah), 2023.
Selanjutnya, analisis discriminant validity (DV) menggambarkan seberapa jauh variabel atau konstruk yang dibangun adalah berbeda dengan variabel/konstrak lainnya dan teruji secara statistik (Hair  Jr et  al .,  2017).  Berdasarkan  Tabel  4  diperoleh  bahwa  DV  dari  semua  variabel  memenuhi kriteria yang ditetapkan sehingga proses analisis layak diteruskan analisis.
Tabel 5 menyampaikan informasi yang merupakan gabungan dari identifikasi indikator penting berdasarkan nilai muatan faktor ( factor loading ) dengan kondisi empiris suatu variabel (indikator) berdasarkan nilai rata-rata skor (Solimun et al ., 2017). Dalam Tabel 5, variabel sentimen pasar  diukur oleh dua indikator, yakni bullish dan bearish (Parveen et al ., 2020). Dari keduanya, indikator yang memiliki  muatan  faktor  lebih  besar  atau  kuat  dalam  merefleksikan  sentimen  pasar  adalah bullish sebesar  0,924;  artinya  sentimen  pasar  yang  banyak  dilirik  oleh  responden  yaitu  investor  BRI Danareksa Sekuritas adalah kondisi pasar yang bullish . Sementara itu, indikator yang bernilai lebih rendah adalah bearish sebesar 0,904 yang berarti bahwa investor kurang berminat ketika melakukan keputusan investasi dalam kondisi pasar dalam keadaan bearish .
Kemudian, variabel fundamental diukur oleh dua indikator, yakni kinerja keuangan dan makro ekonomi (Pratiwi & Nugraha, 2017). Tabel 5 menunjukkan bahwa indikator yang memiliki muatan faktor lebih besar atau kuat dalam merefleksikan fundamental adalah makroekonomi sebesar 0,927; artinya kondisi yang fundamental dalam membuiat keputusan investasi oleh investor adalah kondisi makroekonomi  yang  sedang  tumbuh.  Sementara  itu,  indikator  yang  bernilai  rendah  adalah  kinerja keuangan sebesar 0,917 yang berarti bahwa investor kurang nyaman ketika bersandarkan diri pada informasi kinerja keuangan.
Variabel teknikal diukur oleh dua indikator, yakni MACD dan RSI (Monika & Yusniar, 2020). Tabel  5  menunjukkan  indikator  yang  memiliki  nilai  muatan  faktor  lebih  besar  atau  kuat  dalam merefleksikan teknikal adalah RSI sebesar 0,993; artinya kondisi teknikal dalam membuat keputusan investasi oleh investor adalah pergerakan harga saham dari RSI dengan rata-rata skor 3,33. Sementara itu, indikator MACD masih cenderung kuat hanya saja informasi dari responden hanya sebesar 3,00 sehingga hal ini diartikan bahwa investor dari pergerakan MACD bukan menjadi perioritas utama.
Variabel  keputusan  investasi  diukur  oleh  tiga  indikator,  yakni  beli  saham,  jual  saham  dan menahan saham (Cubas-Díaz & Sedano, 2018). Tabel 5 menunjukkan indikator yang memiliki nilai muatan faktor lebih besar atau kuat  dalam merefleksikan keputusan investasi adalah indikator beli saham sebesar 0,899; artinya ketika sentimen pasar dalam kondisi baik akan diikuti disertai dengan informasi dari fundamental dan teknikal maka investor cenderung melakukan beli saham. Sementara itu, indikator  yang masih rendah  nilainya adalah jual saham sebesar  0,849; artinya ketika investor memiliki keyakinan setelah membaca sentimen pasar ditunjang dengan informasi fundamental dan teknikal maka keputusan investasi yang diambil investor adalah menjual saham.
Berikutnya, berdasarkan Tabel 6 dapat dinyatakan bahwa nilai Adjusted R-Square berada diatas 50 persen sehingga dinyatakan variabel independen dapat merespon variabel dependen (Solimun et al ., 2017) dengan nilai masing-masing yaitu fundamental sebesar 0,543 atau 54,30 persen; teknikal sebesar  0,834  atau  83,40  persen;  serta,  keputusan  investasi  sebesar  0,982  atau  98,20  persen.  Oleh karena itu, data penelitian dapat dijelaskan oleh model sehingga layak untuk memberikan penjelasan dan pengujian hipotesis.
Terakhir, dilakukan pengujian model struktural dan hipotesis untuk mengetahui hubungan antar variabel laten dalam penelitian ini. Berdasarkan hasil output model SEM-PLS yang dirangkum dalam Tabel 7, pengujian model struktural dan hipotesis dilakukan dengan melihat nilai estimasi koefisien jalur  dan p-value dengan  kaidah  keputusan  pengujian  hipotesis  bahwa  jika p-value ≤  0,05  maka dikatakan berpengaruh signifikan (Hair et al ., 2020).

## Pembahasan
Hasil  penelitian  ini  menemukan  bahwa  semakin  baik  sentimen  pasar  maka  semakin  baik keputusan investasi. Saat pasar dalam kondisi makro dalam keadaan bullish maka akan menguatkan keyakinan    investor  sehingga  menghasilkan  keputusan  investasi  yang  baik.  Hal  ini  tebukti  bahwa bullish sebagai  indikator  yang  dominan  dan  dipersepsikan  oleh  investor  dalam  kategori  tinggi. Sebagai  implikasi  teoritis,  ketika  investor  membuat  keputusan  investasi  maka  akan  didasari  oleh pertimbangan sentimen pasar yakni kondisi pasar bullish atau kondisi pasar bearish (Aprilia et al. , 2016).  Hasil  ini  juga  memberikan  implikasi  praktik  bahwa  dalam  keadaan overvalued ,  investor memutuskan  akan  menjual  atau  menahan  untuk  tidak  membeli  saham  tersebut;  sebaliknya  dalam kondisi undervalued , investor akan membeli atau menahan saham.

## Tabel 6. Hasil Uji Kebaikan Model
R-Square Adjusted R-Square Sentimen pasar - - Fundamental 0,546 0,543 Teknikal 0,835 0,834 Keputusan Investasi 0,982 0,982 Sumber: Data primer (diolah), 2023.

## Tabel 7. Hasil Pengujian Hipotesis
Pengujian Variabel Penjelas → Variabel Respon Hubungan antar Variabel Koefisien Jalur p-value Keterangan Variabel Penjelas Variabel Respon Pengaruh Langsung Sentimen pasar (X) Keputusan Investasi (Y3) 1.000* 0.000 Significant Sentimen pasar (X) Fundamental (Y1) 0.740* 0.000 Significant Sentimen pasar (X) Teknikal (Y2) 0.907* 0.000 Significant Fundamental (Y1) Keputusan Investasi (Y3) 0.509* 0.000 Significant Teknikal (Y2) Keputusan Investasi (Y3) -0.563 0.000 Significant Pengujian Variabel Penjelas → Variabel Mediasi → Variabel Respon Variabel Penjelas Variabel Mediasi Variabel Respon Pengaruh Tidak Langsung Sifat Mediasi Sentimen pasar (X) Fundamental (Y1) Keputusan Investasi (Y3) 0.157* 0.000 Partial mediation Sentimen pasar (X) Teknikal (Y2) Keputusan Investasi (Y3) 0.304* 0.000 Partial mediation
Ket: * = signifikan pada α = 0,05.
Sumber: Data primer (diolah), 2023.
Penelitian ini mendukung hipotesis yang dibangun oleh Guo et al . (2022) maupun Zhang et al . (2023) tentang hubungan sentiment investor  dengan keputusan investasi dengan berargumen bahwa investor  menjual  atau  menahan  untuk  tidak  membeli  saham  pada  keadaan overvalued ,  serta melakukan beli atau menahan pada kondisi undervalued . Namun demikian, hasil penelitian ini tidak mendukung  hasil  penelitian  milik  Anung et  al .  (2016)  yang  menyatakan  bahwa  dalam  kondisi undervalued maka keputusan yang dapat diambil adalah membeli atau menahan saham,  sementara bila kondisi overvalued adalah menjual atau menahan.  Perbedaan hasil ini disebabkan metodologi berupa obejek penelitian, sampel dan indikator, serta penggunaan teori (Artini et al ., 2017).
Penelitian ini menghasilkan bahwa semakin baik sentimen pasar maka semakin baik analisis fundamental pasar, yang menunjukkan indikator fundamental yang dominan adalah makroekonomi. Sentimen ini adalah perasaan atau psikologi yang datang dari aktivitas dan pergerakan harga di dalam suatu pasar (Firdaus, 2021). Implikasi teoritis bahwa secara umum, investor  menghadapi dua jenis sentimen pasar yakni bullish (positif dan optimis) dan bearish (negatif dan pesimis).  Hasil empiris ini  menunjukkan  bahwa  investor  menaruh  perhatian  besar  pada  kondisi bullish dengan  tidak mengabaikan reaksi pasar bearish. Kondisi ini menunjukkan bahwa investor  merujuk pada kondisi makro-ekonomi  sehingga  suasana  hati,  keyakinan,  dan  sikap  para  pelaku  pasar  terhadap  aset  atau pasar menjadi dasar untuk membuat keputusan investasi.
Hal  ini  diperkuat  oleh  informasi  dari  tingkat  persepsi  oleh  investor  secara  rata-rata,  yang menyatakan bahwa investor adalah baik karena suasana hati, keyakinan, dan sikap terhadap kondisi
makroekonomi. Hubungan antara sentimen pasar dengan fundamental memiliki makna peran yang cukup sigifikan. Menurut Reasoned Action theory , investor membuat analisis fundamental didasari oleh tindakan beralasan bila kondisi pasar bulish, ataupun kondisi pasar bearish saat sentiment pasar positif. Hasil penelitian ini mendukung penelitian Pratiwi & Nugraha (2017) serta Wojarnik (2021) yang  menyatakan  bahwa  sentimen  pasar  menjadi  dasar  untuk  melakukan  analisis  fundamental. Namun demikian, penelitian ini tidak mendukung studi dari Namouri et al . (2018) menyatakan bahwa sentimen pasar bukan menjadi penentu analisis fundamental.
Penelitian  ini  menemukan  bahwa  semakin  baik  sentimen  pasar  maka  semakin  baik  analisis teknikal. Sentimen mendorong permintaan dan penawaran yang akhirnya mengarah pada pergerakan harga (Hidayat, 2022). Sebagai implikasi praktik, sentimen pasar bullish terjadi  ketika harga naik, sementara bearish terjadi  saat  harga  turun.  Biasanya  investor  menggabungkan  indikator  sentimen pasar  dengan  analisis  teknikal  untuk  membaca  sinyal  pasar,  termasuk  mengukur mood di  pasar dengan benar dan bertindak lebih cepat saat mengetahui perkiraan. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa  pola-pola  pasar  yang  dominan  adalah  indikator  RSI,  artinya,  kondisi  yang  teknikal  dalam membuat keputusan investasi oleh investor adalah melalui pergerakan harga saham dari RSI tersebut. Sementara  itu,  indikator  MACD  masih  cenderung  kuat  hanya  berbasis  informasi  dari  responden, dimana  hal  ini  diartikan  bahwa  pergerakan  MACD  bukan  menjadi  prioritas  utama.  Penelitian  ini mendukung hasil empiris milik Li et al . (2021) yang menyatakan sentimen pasar menjadi dasar untuk melakukan  analisis  teknikal.  Dengan  demikian,  kepemilikan  atas  kemampuan  membaca  pola pergerakan harga saham tentunya dapat memahami sentimen pasar.
Penelitian ini berhasil mengungkapkan bahwa semakin baik analisis fundamental maka semakin baik  keputusan  investasi  oleh  investor.  Bagi  investor,  analisis  fundamental  yaitu  seperti  faktor ekonomi dan  kinerja keuangan serta memeriksa manajemen efektivitas perusahaan dan persaingan industry  (Peranginangin,  2021).  Sebagai  implikasi  teoritis,  analisis  fundamental  menjadi  dasar menilai  apakah  sekuritas  tersebut  termasuk overvalued atau undervalued .  Analisa  fundamental memberikan  implikasi  praktis  bahwa  investor  hendaknya  melihat  kondisi  ekonomi  dan  kinerja keuangan  sebagai  pertimbangan  untuk  membeli  saham.  Pada  saat  harga  saham  anjlok  dan  lebih rendah dari harga beli, maka dapat menjual saham tersebut dengan tujuan untuk mencegah kerugian. Direkomendasikan untuk menjual saham segera apabila harga sahamnya terus mengalami penurunan ataupun  arah  pergerakannya  terus  ke  bawah;  sebaliknya,  disarankan  menjual  saham  saat  harganya naik sebagai strategi untuk mendapatkan hasil yang lebih besar (Mukrimatin & Khabibah, 2021).
Karena  itu,  harga  saham  dapat  berubah  dan  mengejutkan  pasar  karena  berbagai  faktor,  baik internal maupun eksternal. Investor yang menahan saham yakni tidak melakukan pembelian dan tidak melakukan  penjualan  saham,  berarti  hasil  analisis  fundamental  dinilai  tidak  dapat  memberikan informasi yang menguntungkan bagi investor (Moseki & Rao, 2017). Penelitian ini mendukung hasil studi Putra & Elisabet (2022) serta Syakur (2021) yang menemukan bahwa fundamental berhubungan signfikan  dengan  keputusan  investasi.  Namun  demikian,  penelitian  ini  tidak  mendukung  hasil penelitian  Nyakurukwa  &  Seetharam  (2023)  yang  menyatakan  bahwa  analisis  fundamental  yang lemah tidak memberikan kontribusi yang signfikan terhadap keputusan investasi.
Hasil lain dari penelitian ini menyajikan bahwa semakin baik analisis teknikal maka semakin kurang baik keputusan investasi oleh investor. Bagi investor, walaupun memiliki kemampuan analisis teknikal yang baik, tetapi jika tidak memiliki informasi yang lengkap tentang pasar maka keputusan investasinya akan lemah atau kurang baik. Ketika investor tidak memiliki ketajaman analisis teknikal, maka  penggunaan  MACD  dan  RSI  akan  melahirkan  keputusan  yang  tidak  tepat.  Penelitian  ini
mendukung  hasil  studi  Monika  &  Yusniar  (2020)  tentang  pengaruh  teknikal  terhadap  keputusan investasi yang menunjukkan tidak terdapat perbedaan antara harga dari sinyal indikator MACD dan RSI dengan close price terdekat saham, sehingga sinyal beli dan sinyal jual yang dihasilkan  adalah akurat dan dapat digunakan dalam perdagangan saham. Hasil ini juga mendukung hasil empiris milik Farhan et al . (2022) serta Roy (2016) yang menemukan bahwa keputusan untuk membeli saham yang tepat adalah ketika harga saham berada pada garis atau di luar garis lower band , dan ketika RSI berada pada kondisi jenuh jual ( oversold ). Hasil penelitian ini menyatakan keputusan untuk menjual yang tepat adalah ketika harga saham berada di luar garis upper band dan RSI berada pada kondisi jenuh beli ( overbought ) yaitu RSI 70 keatas.
Penelitian ini juga berhasil menunjukkan bahwa semakin baik sentiment pasar maka semakin baik analisis fundamental, sehingga semakin baik keputusan investasi yang dibuat. Sentimen adalah perasaan atau psikologi yang datang dari aktivitas dan pergerakan harga di dalam suatu pasar dalam kondisi bullish dan bearish . Kenyataan menunjukkan bahwa investor menaruh perhatian besar pada kondisi bullish dengan  tidak  mengabaikan  reaksi  pasar bearish (Liu et  al .,  2022),  oleh  karenanya perasaan atau psikologi yang datang dari aktivitas dan pergerakan harga di dalam suatu pasar  dapat mendorong  gairah  untuk  melakukan  analisis  fundamental.  Pengamat  pasar  seperti  Lowies et  al ., (2015) menyatakan bahwa kekuatan analisis fundamental seperti melihat kondisi ekonomi dan kinerja keuangan menjadi pertimbangan untuk membeli, menjual atau menahan saham. Hal ini memberikan implikasi teoritis dalam keputusan investasi.
Menurut Reasoned  Action  theory ,  sentimen  pasar  mendorong  investor  membuat  analisis fundamental  yang  didasari  oleh  tindakan  beralasan  investor  dengan  pertimbangan  sentimen  pasar (yakni kondisi pasar bullish atau bearish ) sehingga melahirkan keputusan investasi apakah beli, jual atau  menahan  saham  (Firdaus,  2021).  Dalam  teori  ini  ini  diasumsikan  bias  kognitif  di  bawah ketidakpastian,  individu  didominasi  oleh  naluri  mereka,  dan  tindakan  mereka  ditentukan  oleh sentimen  mereka.  Sebagai  implikasi  praktis,  apabila  harga  saham  turun  dan  dari  perusahaan  yang layak untuk dibeli, maka investor biasanya bersiap untuk membuka posisi buy dan mulai membeli saham. Selain mendukung pernyataan Pratiwi & Nugraha (2017) bahwa sentimen pasar menjadi dasar untuk melakukan analisis fundamental, hasil penelitian ini juga mendukung studi empiris milik Putra & Elisabet (2022) serta Syakur (2021) yang menemukan bahwa fundamental berhubungan signfikan dengan  keputusan  investasi.  Oleh  karena  itu,  peran  dari  analisis  fundamental  dinyatakan  mampu melakukan mediasi atas hubungan antara sentimen pasar dengan keputusan investasi oleh investor khususnya pada BRI Danareksa Sekuritas.
Bagian terakhir, penelitian ini mengemukakan semakin baik sentiment pasar maka semakin baik analisis teknikal, dan pada kelanjutannya semakin baik keputusan investasi. Investor selalu melihat harga  dan  fluktuasi  dari  saham  tersebut  dengan  mempelajari  titik  terendah  dan  titik  tertingginya, dimana  hal  ini  sesuai  dengan reasoned  action  theory .  Teori  ini  ini  mengasumsikan  adanya  bias kognitif  dibawah  ketidakpastian,  individu  didominasi  oleh  naluri  mereka,  dan  tindakan  mereka ditentukan  oleh  sentimen  mereka.  Raheja  &  Dhiman  (2020)  menyatakan  bahwa  sentimen  pasar menjadi  dasar  untuk  melakukan  analisis teknikal  terkait  dengan  keputusan investasi.  Investor  bisa membaca pola pergerakan harga saham ketika investor mampu memahami sentimen pasar apakah dalam kondisi pasar bullish ataupun bearish . Hasil penelitian ini mendukung argumen empiris milik Monika & Yusniar (2020) tentang pengaruh teknikal terhadap keputusan investasi yang menyatakan bahwa  tidak  terdapat  perbedaan  antara  harga  dari  sinyal  indikator  MACD  dan  RSI.  Farhan et  al . (2022) serta Roy (2016) juga menemukan bahwa keputusan untuk membeli saham yang tepat adalah
ketika  harga  saham  berada  pada  garis  atau  diluar  garis lower  band serta  RSI  berada  pada  kondisi jenuh jual ( oversold ) yaitu berada RSI 30 kebawah. Oleh karena itu, secara praktik dinyatakan bahwa peran  analisis  teknikal  mampu  melakukan  mediasi  pada  hubungan  antara  sentimen  pasar  dengan keputusan investasi oleh investor.
Dengan demikian, kemampuan seorang investor dalam membaca sentimen pasar dapat menjadi pintu  masuk  untuk  memutuskan  beli,  jual  atau  menahan  saham.  Dengan  bekal  itu  maka  bisa menghasilkan analisis pasar yang valid, apalagi disertai dengan informasi yang cukup melalui analisis fundamental ataupun teknikal, maka keputusan investasi yang dihasilkan bersifat tepat dan rasional.

## SIMPULAN
Tujuan  penelitian  ini  menginvestigasi  pengaruh  sentimen  pasar  terhadap  keputusan  investasi disertai peran fundamental dan teknikal. Hasil penelitian menunjukkan bahwa sentimen pasar yang positif dapat menciptakan keputusan investasi yang tepat, dan investor yang memiliki sentimen pasar yang  positif  menghasilkan  analisis  fundamental  dan  analisis  teknikal  yang  valid.  Investor  yang memiliki  kemampuan  analisis  fundamental  secara  valid  dilengkapi  informasi  yang  cukup  maka melahirkan keputusan investasi yang tepat.  Walaupun analisis teknikal cenderung valid, tetapi  jika tidak  dilengkapi  informasi  yang  lengkap  tentang  pasar  maka  keputusan  investasi  akan  lemah  atau kurang  baik.  Selanjutnya,  investor  yang  memiliki  sentimen  pasar  yang  positif  akan  menciptakan analisis fundamental dan analisis teknikal yang valid sehingga melahirkan keputusan investasi yang tepat  pula.  Oleh  karena  itu,  bersandarkan Reasoned  Action  theory bahwa  sentimen  pasar  menjadi dasar atau alasan seorang investor menggunakan analisis fundamental dan teknikal, dan muaranya melahirkan keputusan investasi yang tepat.
Penelitian  ini  memiliki  keterbatasan  karena  hanya  berfokus  pada  investor  BRI  Danareksa Sekuritas sehingga hasil-hasil yang diperoleh tidak dapat digeneralisasi kepada seluruh investor yang ada pada sekuritas yang lain. Oleh karena itu, penelitian berikutnya diharapkan dapat diperluas untuk wilayah objek penelitian.

## REFERENSI
Anung,  M.  R.  R.,  Hidayat,  R.  R.,  &  Sulasmiati,  S.  (2016).  Penggunaan  analisis  fundamental pendekatan  price  earning  ratio  (PER)  dalam  pengambilan  keputusan  investasi  saham  (Studi pada  saham  emiten  yang  terdaftar  dalam  Jakarta  Islamic  Index  periode  2012-  2015). Jurnal Administrasi  Bisnis  (JAB) , 40 (2),  169–176.  http://administrasibisnis.studentjournal.ub.ac.id/ index.php/jab/article/view/1621.
Artini,  L.  G.  S.,  Aryati,  N.  T.,  Lestari,  P.  V.,  Darmayanti,  N.  P.  A.,  &  Sudiartha,  G.  M.  (2017).
Analisis  fundamental  makro  dan integrasi  pasar  saham  dunia  dengan  Bursa  Efek  Indonesia. Matrik:  Jurnal  Manajemen,  Strategi  Bisnis  Dan  Kewirausahaan , 11 (2),  128-135. https://doi.org/10.24843/matrik:jmbk.2017.v11.i02.p03.
Cubas-Díaz,  M.,  &  Sedano,  M.  Á.  M.  (2018).  Measures  for  sustainable  investment  decisions  and business  strategy  –  A  triple  bottom  line  approach. Business  Strategy  and  the  Environment , 27 (1), 16–38. https://doi.org/10.1002/bse.1980.
Data Statistik Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI). 2022. https://www.ksei.co.id/publications/ Data_Statistik_KSEI (diakses Desember 2023).
Farhan, A., Djuwarsa, T., & Purbayati, R. (2022). Analisis teknikal pergerakan saham PT. Bank Jago Tbk. dengan menggunakan indikator candlestick dan moving average convergence divergence. Indonesian Journal of Economics and Management , 2 (3), 517–525. https://doi.org/10.35313/ ijem.v2i3.3783.
Ferdinand,  A.  (2014). Metode  penelitian  manajemen:  pedoman  penelitian  untuk  skripsi,  tesis  dan diseratsi ilmu manajemen . Undip Press.
Fishbein, M., & Ajzen, I. (1975). Belief, attitude, intention and behavior: An Introduction to theory and research . Addison-Wesley Pub. Co.
Firdaus, A. P. (2021). Analisis pengaruh sentimen investor terhadap return saham sektoral BEI pada masa  pandemi  Covid-19. Jurnal  Khazanah  Intelektual , 5 (2),  1107–1127.  https://doi.org/ 10.37250/newkiki.v5i2.121.
Guo, H., Hung, C. H. D., & Kontonikas, A. (2022). The Fed and the stock market: A tale of sentiment states. Journal  of  International  Money  and  Finance , 128 ,  1–17.  https://doi.org/10.1016/ j.jimonfin.2022.102707.
Hair, J. F., Howard, M. C., & Nitzl, C. (2020). Assessing measurement model quality in PLS-SEM using confirmatory composite analysis. Journal of Business Research , 109 (August), 101–110. https://doi.org/10.1016/j.jbusres.2019.11.069.
Hair Jr, J., Matthews, L. M., Matthews, R. L., & Sarstedt, M. (2017). PLS-SEM or CB-SEM: Updated guidelines on which method to use. International Journal of Multivariate Data Analysis , 1 (2), 107127. https://doi.org/10.1504/ijmda.2017.087624.
Hidayat,  M.  A.  (2022).  Analisis  teknikal  pergerakan  harga  saham  dengan  indikator  candlestick, moving average, dan stochastic oscillator. Jurnal Riset Manajemen Dan Bisnis , 2 (1), 36–42. https://doi.org/10.29313/jrmb.v2i1.906.
Li, Z., Tian, M., Ouyang, G., & Wen, F. (2021). Relationship between investor sentiment and earnings news  in  high-  and  low-sentiment  periods. International  Journal  of Finance  and Economics , 26 (2), 2748–2765. https://doi.org/10.1002/ijfe.1931.
Liu, Q., Wang, X., & Du, Y. (2022). The weekly cycle of investor sentiment and the holiday effect-- An empirical study of Chinese stock market based on natural language processing. Heliyon , 8 (12), e12646. https://doi.org/10.1016/j.heliyon.2022.e12646.
Lowies, G. A., Hall, J. H., & Cloete, C. E. (2015). The role of market fundamentals versus market sentiment  in  property  investment  decision-making  in  South  Africa. Journal  of  Real  Estate Literature , 23 (2), 297–314. https://doi.org/10.1080/10835547.2015.12090408.
Monika, N. E., & Yusniar, M. W. (2020). Analisis teknikal menggunakan indikator MACD dan RSI pada  saham  JII. Jurnal  Riset  Inspirasi  Manajemen  Dan  Kewirausahaan , 4 (1),  1–8. https://doi.org/10.35130/jrimk.v4i1.76.
Moseki,  K.  K.,  &  Madhava  Rao,  K.  S.  (2017).  Analysing  stock  market  data  -  Market  sentiment approach and its measures. Cogent Economics and Finance , 5 (1), 1–15. https://doi.org/10.1080/23322039.2017.1367147.
Mukrimatin,  A.  L.,  &  Khabibah,  N.  A.  (2021).  Analisis  fundamental  laporan  keuangan  pada  PT. Unilever Indonesia Tbk. terhadap pengambilan keputusan investasi. Jurnal Ilmiah Akuntansi Kesatuan , 9 (3), 523–530. https://doi.org/10.37641/jiakes.v9i3.897.
Namouri, H., Jawadi, F., Ftiti, Z., & Hachicha, N. (2018). Threshold effect in the relationship between investor sentiment and stock market returns: A PSTR specification. Applied Economics , 50 (5), 559–573. https://doi.org/10.1080/00036846.2017.1335387.
Nyakurukwa,  K.,  &  Seetharam,  Y.  (2023).  Alternatives  to  the  efficient  market  hypothesis:  An overview. Journal of Capital Markets Studies , 7 (2), 111-124. https://doi.org/10.1108/jcms-04- 2023-0014.
Parveen, S., Satti, Z. W., Subhan, Q. A., & Jamil, S. (2020). Exploring market overreaction, investors’ sentiments  and  investment  decisions  in  an  emerging  stock  market. Borsa  Istanbul  Review , 20 (3), 224–235. https://doi.org/10.1016/j.bir.2020.02.002.
Peranginangin, A. M. (2021). Pengambilan keputusan investasi saham dengan analisis fundamental melalui  pendekatan  price  earning  ratio  (PER)  (Studi  pada  saham-saham  perusahaan  yang
terdaftar  di  Indeks  Lq45  periode  2016-2018). Jurakunman  (Jurnal  Akuntansi  Dan Manajemen) , 14 (2), 91-110. https://doi.org/10.48042/jurakunman.v14i2.78.
Pradnyawati, N. L. P., & Sinarwati, N. (2022). Analisis keputusan investasi pada generasi millenial di  pasar  modal  saat  pandemi  Covid-19. Jurnal  Manajemen , 8 (2),  428–437. https://ejournal.undiksha.ac.id/index.php/BISMA-JM/article/view/42838.
Pratiwi, I. D., & Nugraha, N. (2017). Analisis fundamental dalam pengambilan keputusan investasi saham  perusahaan  perkebunan  periode  2008-2015. Journal  of  Business  Management Education (JBME) , 2 (3), 40–48. https://doi.org/10.17509/jbme.v2i3.5979.
Putra, I. S., & Elisabet, T. (2022). Pengaruh  penggunaan analisis fundamental dan overconfidence terhadap  pengambilan  keputusan  investasi  pada  investor  milenial  di  Blitar. Jurnal  Riset Akuntansi Politala , 5 (1), 1–14. https://doi.org/10.34128/jra.v5i1.106.
Raheja, S., & Dhiman, B. (2020). How do emotional intelligence and behavioral biases of investors determine  their  investment  decisions? Rajagiri  Management  Journal , 14 (1),  35–47. https://doi.org/10.1108/ramj-12-2019-0027.
Rashid, K., Tariq, Y. B., & Rehman, M. U. (2022). Behavioural errors and stock market investment decisions: Recent evidence from Pakistan. Asian Journal of Accounting Research , 7 (2), 129– 145. https://doi.org/10.1108/AJAR-07-2020-0065.
Roy,  G.  W.  (2016).  Analisis  teknikal  saham  menggunakan  indikator  bollinger  bands  dan  relative strength  index  untuk  pengambilan  keputusan  investasi. Jurnal  Manajemen , 6 (1),  63–68. https://doi.org/10.26460/jm.v6i1.202.
Solimun,  Fernandes,  A.  A.  R.,  &  Nurjannah  (2017). Metode  statistika  multivariat:  Permodelan persamaan struktural (SEM) pendekatan WarpPLS . UB Press.
Sugiyono. (2014). Metode penelitian kuantitatif, kualitatif, dan R & D . Alfabeta.
Syakur,  F.  A.  (2021).  Pengambilan  keputusan  investasi  saham  dengan  menggunakan  analisis fundamental pada perusahaan industri yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Akuntansi Dewantara , 5 (1), 50–59. https://doi.org/10.26460/ad.v5i1.9357.
Wojarnik, G. (2021). Sentiment analysis as a factor included in the forecasts of price changes in the stock  exchange. Procedia  Computer  Science , 192 ,  3176–3183.  https://doi.org/10.1016/ j.procs.2021.09.090.
Zhang,  X.,  Bissoondoyal-Bheenick,  E., &  Zhong,  A.  (2023).  Investor  sentiment and  stock  market anomalies in Australia. International Review of Economics and Finance , 86 (March), 284–303. https://doi.org/10.1016/j.iref.2023.03.024.