## PENGARUH PROFITABILITAS, STRUKTUR AKTIVA, RESIKO BISNIS,
DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP STRUKTUR MODAL
Rahmiati, Halkadri Fitra, Fastri Prisma Grizmaldy
Email: rahmiati@fe.unp.ac.id, halkadri@fe.unp.ac.id, fastriprisma00@gmail.com

## Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Padang
Abstract:  The  purpose  of  this  research  is  to  examine  the  effect  of  profitability, asset  structure,  business  risk,  and  firm  size  to  capital  structure.  The  research populations are 44 mining companies which listed In Indonesian Stock Exchange (IDX) with 11 research samples around 2011-2015. This research used purposive sampling  method.  The  statistical  methods  used  in  this  research  are  multiple regressions.  The  result  shows  that  insignificant  effect  of  profitability,  business risk,  and  firm  size  to  capital  structure  and    positive  significant  effect  of  asset structure to capital structure.
Keywords:  Profitability,  Asset  Structure,  Business  Risk,  Firm  size,  Capital Structure

## LATAR BELAKANG
Salah  satu keputusan penting  yang dihadapi  manajer keuangan  berkaitan dengan kelangsungan  hidup  perusahaan  adalah  keputusan  pendanaan.  Keputusan  pendanaan merupakan  keputusan  yang  berhubungan  dengan  masalah  penentuan  sumber-sumber dana  yang  akan  digunakan,  dan  masalah  perimbangan  terbaik  antara  sumbersumber dana tersebut. Keputusan pendanaan perusahaan menyangkut keputusan tentang bentuk dan  komposisi  pendanaan  yang  akan  digunakan  perusahaan,  baik  dana  dari  dalam (internal) perusahaan maupun luar (eksternal) perusahaan.
Pemenuhan  kebutuhan  dana  dari  sumber  internal,  yaitu  sumber  dana  yang dibentuk atau dihasilkan sendiri di dalam perusahaan,  misalnya dana  yang berasal dari keuntungan  yang  tidak  dibagikan  atau  laba  ditahan  di  dalam  perusahaan,  sehingga dapat  dikatakan  perusahaan  tersebut  melakukan  pembelanjaan  dari  pendanaan  intern (internal  financing).  Selain  sumber  dana  dari  internal,  sumber  dana  yang  lain  adalah sumber  eksternal  (external  financing),  yaitu  sumber  dana  yang  berasal  dari  tambahan
penyertaan  modal  pemilik  atau  penerbitan  saham  baru,  penjualan  obligasi,  dan pinjaman dari bank (Bambang, 2001: 5).
Keputusan  struktur  modal  adalah  suatu  keputusan  keuangan  yang  berkaitan dengan  komposisi  hutang,  saham  preferen  dan  saham  biasa  yang  digunakan perusahaan.  Manajer  harus  mampu  menghimpun  modal  baik  yang  bersumber  dari dalam  perusahaan  maupun  dari  luar  perusahaan  secara  efisien,  dalam  arti  keputusan pendaan  tersebut  mampu  meminimalkan  biaya  modal  yang  harus  ditanggung perusahaan  (Yuke  dan  Hadri,  2005).  Biaya  modal  yang  muncul  dari  keputusan pendanaan  tersebut  merupakan  konsekuensi  yang  secara  langsung  muncul  dari keputusan yang sudah diambil manajer.
Struktur  modal  menjadi  masalah  yang  sangat  penting  bagi  perusahaan  karena baik  buruknya struktur modal akan dapat mempengaruhi kondisi keuangan perusahaan yang  pada  akhirnya  juga  akan  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Perusahaan  perlu menentukan  struktur  modal  yang  optimal    untuk  meminimalkan  biaya  modal  dan meningkatkan  nilai  perusahaan  (Viviani,  2008).  Sasaran  manajemen  struktur  modal adalah  mencampurkan  sumber  dana  permanen  sedemikian  rupa  sehingga memaksimalkan harga saham biasa pada perusahaan (Keown dkk, 2005).
Struktur modal menurut Bambang (2001) adalah pembelanjaan permanen dimana mencerminkan perimbangan antara utang jangka panjang dengan modal sendiri. Pilihan antara  pendanaan  hutang  dan  modal  sendiri  disebut  keputusan  struktur  modal,  modal disini  berarti  sumber  pendanaan  jangka  panjang  perusahaan  (Brealey  dkk,  2008).  Jadi keputusan  struktur  modal  sangat  penting  bagi  perusahaan  karena  struktur  modal  yang optimal dapat meminimalkan biaya modal dan menambah nilai bagi perusahaan.  Salah satu  sektor  industri  yang  cukup  menarik  untuk  dianalisis  adalah  sektor  pertambangan. Indonesia  merupakan  negara  yang  memiliki  kekayaan  sumber  daya  alam  yang melimpah,  salah  satunya  adalah  hasil  tambang  berupa  minyak  bumi,  gas  alam  dan timah. Di era globalisasi  ini, setiap negara  bisa  membangun perekonomiannya  melalui kegiatan  mengolah  sumber  daya  alam  termasuk  hasil  tambang  yang  ada  di  negaranya. Jika  Indonesia  mampu  mengelola  sumber  daya  pertambangan  tersebut  semaksimal mungkin,  maka  Indonesia  dapat  bersaing  dengan  negara  lain  dan  bisa  memajukan
perekonomian  negara.  Karena  itulah  sektor  pertambangan  menjad  i  menarik  untuk  di analisis di Indonesia.
Ditengah kondisi perekonomian global yang semakin berfluktuasi beberapa tahun terakhir ini, membuat perusahaan pertambangan mulai memasuki masa suramnya. Laba emiten  perusahaan  tambang  sejak  tahun  2012  mengalami  penurunan  akibat  beberapa kali  turunnya  harga  minyak  dunia  dan  melemahnya  ekonomi  China,  sehingga  harga beberapa  komoditas  pertambangan  ikut  turun  (Detik  Finance).  Merosotnya  harga komoditas  disebabkan  oleh  berkurangnya  permintaan  ekspor  terhadap  beberapa komoditas pertambangan, sehingga harga komoditas menjadi anjlok.
Kinerja  emiten  pertambangan  yang  terus  merosot  beberapa  tahun  membuat masalah  pendanaan  menjadi  permasalahan  utama  yang  harus  dihadapi  oleh  sektor pertambangan.  Belum  lagi  resiko  yang  relatif  tinggi  yang  dimiliki  oleh  sektor pertambangan,  seperti  resiko  yang  berhubungan  dengan  ketidakpastian  penemuan, resiko  teknologi,  resiko  perubahan  harga  dan  peraturan  pemerintah  membuat permasalahan sektor pertambangan menajdi besar.
Tingginya  resiko  dan  banyaknya  modal  yang  diperlukan  pada  sektor pertambangan  membuat  perusahaan  harus  berhati-hati  memilih  sumber  pendanaan. Apakah  perusahaan  akan  menggunakan  banyak  hutang  atau  modal  sendiri  akan menentukan  bagaimana  jalannya  usaha  kedepan.  Karena  itu  keputusan  struktur  modal sangat  penting  dan  perlu  dipertimbangkan  dengan  matang  pada  sektor  ini.  Dari  fakta tersebut  penulis  tertarik  untuk  melihat  bagaimana  struktur  modal  pada  perusahaan pertambangan.
Penting  bagi  suatu  perusahaan  untuk  mempertimbangkan  variabelvariabel  atau faktor-faktor  yang  mempengaruhi  struktur  modal  sehingga  dapat  menetapkan keputusan  struktur  modal  yang  tepat.  Banyak  faktor  yang  mempengaruhi  keputusan struktur  modal.  Struktur  modal  perusahaan  dipengaruhi  oleh  beberapa  faktor,  menurut Wetson  dan  Copeland  (1996:  20)  yang  mempengaruhi  struktur  modal  yaitu  tingkat pertumbuhan  penjualan,  stabilitas  penjualan,  karakteristik  industri,  struktur  aktiva, sikap  manajemen,  dan  sikap  pemberi  pinjaman.  Menurut  Brigham  dan  Houston (2011:189)  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  struktur  modal  perusahaan  adalah Stabilitas penjualan, struktur aset, laverage operasi, tingkat pertumbuhan, profitabilitas,
pajak,  kendali,  sikap  manajemen,  sikap  pemberi  pinjaman  dan  lembaga  pemeringkat, kondisi pasar, kondisi internal perusahaan dan fleksibilitas keuangan.
Sedangkan menurut Bambang (2001)   faktor-faktor  yang  mempengaruhi  struktur modal  antara  lain;  tingkat  bunga,  stabilitas  pendapatan,  susunan  aktiva,  kadar  risiko aktiva,  besarnya  jumlah  modal  yang  dibutuhkan,  keadaan  pasar  modal,  sifat manajemen,  besarnya  suatu  perusahaan.  Dalam  penelitian  ini,  peneliti  memilih  empat faktor  yang  mempengaruhi  struktur  modal  yaitu,  profitabilitas  (profitability),  struktur aktiva  (Structure  asset),  risiko  bisnis  (business  risk),  dan  ukuran  perusahaan  (Size) sebagai  faktor  yang  mempengaruhi  struktur  modal  perusahaan  yang  bersumber  dari berbagai pendapat ahli.
Faktor   pertama  yaitu  profitabilitas,  profabilitas  merupakan  tingkat  keuntungan bersih  yang  mampu  diraih  oleh  perusahaan  pada  saat  menjalankan  operasionalnya. Menurut Brigham dan Houston (2011:189) perusahaan yang memiliki ROA yang tinggi cenderung  menggunakan  hutang  lebih  sedikit,  hal  ini  dikarenakan  karena  laba  ditahan yang tinggi sudah memadai untuk membiayai sebagian besar kebutuhan pendanaan.
Faktor kedua   yang  perlu  dipertimbangkan  dalam  penentuan  struktur  modal adalah  struktur  aktiva.  Struktur  aktiva  merupakan  perbandingan  antara  aktiva  tetap dengan  total  aktiva  pada  perusahaan.  Menurut  Brigham  dan  Houston  (2011:  188) perusahaan  dengan  aset  memadai  untuk  digunakan  sebagai  jaminan  pinjaman cenderung  akan  cukup  banyak  menggunakan  hutang.  Dengan  kata  lain,    perusahaan dengan jumlah aktiva tetap yang besar dapat menggunakan hutang lebih banyak karena aktiva tetap dapat dijadikan jaminan yang baik atas pinjamanpinjaman perusahaan.
Faktor  ketiga  yang  mempengaruhi  struktur  modal  yaitu  resiko  bisnis.  Resiko bisnis  merupakan  resiko  yang  dihadapi  perusahaan  karena  kegiatan  operasional perusahaan.  Titman  &  Wessels  (1998)  menyatakan  perusahaan  yang  memiliki  resiko bisnis  yang  tinggi  memiliki  kesempatan  yang  lebih  besar  untuk  bangkrut,  efek  ini membuat perusahaan menghindarkan resiko yang lebih lagi.
Faktor  keempat  yaitu  ukuran  perusahaan,  perusahaan  besar  memiliki  kebutuhan dana  yang  besar  untuk  membiayai  aktivitas  perusahaan  dan  salah  satu  alternatif pemenuhan  kebutuhan  dana  tersebut  adalah  dengan  menggunakan  hutang.  Menurut Warner  (1977)  perusahaan  besar  memiliki  rasio  hutang  yang  lebih  tinggi  dari
perusahaan  kecil,  tetapi  memiliki  kesempatan  yang  sangat  kecil  untuk  bangkrut. Perusahaan  besar  cenderung  menggunakan  hutang  lebih  untuk  membiayai  usahanya daripada perusahaan berukuran kecil.

## TELAAH LITERATUR
Struktur modal menurut Bambang (2001) adalah pembelanjaan permanen dimana mencerminkan perimbangan antara utang jangka panjang dengan modal sendiri. Pilihan antara  pendanaan  hutang  dan  modal  sendiri  disebut  keputusan  struktur  modal,  modal disini  berarti  sumber  pendanaan  jangka  panjang  perusahaan  (Brealey  dkk  ,  2008). Komponen  struktur modal  itu  sendiri  dapat berasal dari  sumber eksternal atau  internal perusahaan.
Menurut  Van  dan  Wachowicz  (1998)  struktur  modal  optimal  adalah  struktur modal  yang  mampu  meminimalkan  biaya  modal  perusahaan  sehingga  dapat memaksimalkan nilai perusahaan. Pendanaan yang efisien akan terjadi bila perusahaan mempunyai struktur modal  yang optimal. Struktur  modal  yang optimal dapat diartikan sebagai  struktur  modal  yang  dapat  meminimalkan  biaya  penggunaan  modal keseluruhan  atau  biaya  modal  rata-rata,  sehingga  akan  memaksimalkan  nilai perusahaan.  struktur  modal  bisa  dikatakan  perimbangan  antara  penggunaan  pinjaman jangka  panjang    dengan  penggunaan  modal  sendiri,  maksudnya  adalah  berapa  besar modal  dan  berapa  besar  hutang  jangka  panjang  yang  akan  digunakan  sehingga  bisa optimal.
Keputusan  struktur  modal  adalah  suatu  keputusan  keuangan  yang  berkaitan dengan  komposisi  hutang,  saham  preferen  dan  saham  biasa  yang  digunakan perusahaan,  manajer  harus  mampu  menghimpun  modal  baik  yang  bersumber  dari dalam  perusahaan  maupun  dari  luar  perusahaan  secara  efisien,  dalam  arti  keputusan pendaan  tersebut  mampu  meminimalkan  biaya  modal  yang  harus  ditanggung perusahaan (Yuke dan Hadri, 2005).
Dari pendapat beberapa ahli dapat disimpulkan bahwa struktur modal merupakan perbandingan antara proporsi hutang jangka panjang dan modal sendiri sebagai sumber pendanaan  perusahaan.  Sedangkan  sasaran  dari  struktur  modal  sendiri  adalah  struktur
modal  yang  optimal,  yaitu  struktur  modal  yang  bisa  memaksimalkan  nilai  perusahaan dan meminimalkan biaya modal perusahaan.

## Teori Struktur Modal
Teori  Modern  tentang  Struktur  Modal  Pertama  kali  dikemukan  oleh  Modigliani dan Miller (1958). Modigliani-Miller mengatakan pada pasar sempurna tidak ada pajak, struktur modal tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan karena dalam keadaan pasar sempurna maka penggunaan hutang menjadi tidak relevan dengan nilai perusahaan,yang artinya  penggunaan  hutang  dan  modal  sendiri  akan  memberikan  dampak  yang  sama (Suad, 2008:306).
Sedangkan  dalam  kondisi  ada  pajak  penghasilan,  perusahaan  yang  memiliki hutang  akan  memiliki  nilai  lebih  tinggi  jika  dibandingkan  dengan  perusahaan  tanpa hutang.  Dalam  keadaan  ada  pajak,  MM  berpendapat  bahwa  keputusan  pendanaan menjadi  relevan.  Hal  ini  disebabkan  oleh  oleh  bunga  yang  dibayarkan  (karena menggunakan  hutang)  bisa  di  pergunakan  untuk  mengurangi  penghasilan  yang dikenakan  pajak  (Suad,  2008:307).  Dengan  kata  lain,  perusahaan  yang  memiliki  utang mendapat  manfaat penghematan pembayaran pajak. Jadi, Utang dapat digunakan untuk menghemat pajak, karena bunga dapat dipakai sebagai pengurang pajak.
Menurut  teori  trade-off  yang  diungkapkan  oleh  Myers  (1984),  perusahaan  akan berutang sampai pada tingkat utang tertentu, dimana penghematan pajak dari tambahan utang  sama  dengan  biaya  kesulitan  keuangan.  Biaya  kesulitan  keuangan  adalah  biaya kebangkrutan  atau  reorganization,  dan  biaya  keagenan  yang  meningkat  akibat  dari turunnya kredibilitas suatu perusahaan.
Teori  Trade  off  menjelaskan  adanya  hubungan  pajak,  risiko  kebangkrutan  dan penggunaan utang yang disebabkan keputusan struktur modal yang diambil perusahaan. Teori  ini  merupakan  keseimbangan  antara  keuntungan  dan  kerugian  atas  penggunaan utang.  Apabila  manfaat  penggunaan  utang  lebih  besar,  tambahan  utang  masih diperkenankan  dan  sebaliknya  apabila  kerugian  akibat  penggunaan  utang  lebih  besar, tambahan  utang  sudah  tidak  diperbolehkan.  Dapat  disimpulkan  bahwa  penggunaan utang akan meningkatkan nilai perusahaan tetapi hanya pada sampai titik tertentu.
Teori selanjutnya yang dikemukan Myers and Majluf (1984) yang dinamakan Pecking Order  Theory  dimana  dalam  teori  ini  desebutkan  bahwa  perusahaan  memilki  urutan dalam  penggunaan  dana.  Dimana  urutannya  yaitu:  perusahaan  lebih  menyukai pendanaan  dari  dalam    apabila  pendanaan  dari  luar  diperlukan,  maka  perusahaan  akan menerbitkan  sekuritas  yang  paling  aman  terlebih  dahulu,  yaitu  dimulai  dengan penerbitan  obligasi,  kemudian  diikuti  oleh  sekuritas  yang  berkarakteristik  opsi  baru selanjutnya  saham.    Dana  internal  lebih  disukai  daripada  dana  eksternal  karena  dana internal memungkinkan perusahaan untuk tidak perlu mencari pinjaman lagi dari pihak luar.
Teori  selanjutnya  yaitu  signaling  Theory.  Signal  atau  isyarat  menurut  Brigham and Houston,1999 (dalam Yuke dan Handri, 2005) adalah suatu tindakan yang diambil manajemen  perusahaan  yang  memberi  petunjuk  kepada  investor  mengenai  bagaimana cara  pandang  manajemen  terhadap  prospek  perusahaan.  Signaling  theory  merupakan langkah  manajemen  dari  perusahaan  yang  sebenarnya  memberikan  petunjuk  secara implisit  kepada  investor  tentang  bagaimana  investor  memandang  prospek  perusahaan. Menurut  Brigham  dan  Houston  (2001:36)  perusahaan  dengan  prospek  yang menguntungkan akan mencoba menghindari penjualan saham dan mengusahakan setiap modal  baru  yang  diperlukan  dengan  cara  lain-lain,  termasuk  penggunaan  hutang  yang melebihi  target  struktur  modal  yang  normal.  Perusahaan  dengan  prospek  yang  kurang menguntungkan akan cenderung untuk menjual sahamnya, berarti mencari investor baru untuk berbagi kerugian.

## Faktor-faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal
Struktur  modal  merupakan  masalah  penting  bagi  setiap  perusahaan  karena mempunyai  efek  langsung  terhadap  posisi  keuangan  perusahaan  sehingga  manajer keuangan  harus  mengetahui  faktorfaktor  yang  mempengaruhi  struktur  modal.  Menurut Wetson  dan  Copeland  (1996)  yang  mempengaruhi  struktur  modal  yaitu  tingkat pertumbuhan penjualan, stabilitas penjualan, karakteristik industri, struktur aktiva, sikap manajemen,  dan  sikap  pemberi  pinjaman.  Menurut  Ramlall  dalam  (Farah,  2010), struktur  modal  dapat  dipengaruhi  oleh  faktorfaktor  seperti  growth,  size,  tangibility  of assets,  profitability,  liquidity,  nondebt  tax  shield,  age  dan  investment.  Menurut  Suad
(2008:334)  pemilihan  komposisi  struktur  modal  dipengaruhi  oleh  faktor-faktor  seperti lokasi  distribusi  keuntungan,  stabilitas  penjualan  dan  keuntungan,  kebijakan  dividen, pengendalian, dan risiko kebangkrutan.
Menurut  McCue  dan  Ozcan    tahun  1992  (dalam  Yuke  dan  Hadri,  2005)  struktur modal  dipengaruhi  oleh  struktur  aktiva  (asset  structure),  pertumbuhan  aktiva  (asset growth),  kemampulabaan  (profitability),  risiko  (risk),  ukuran  perusahaan  (size),  pajak (tax  shields),  struktur  kepemilikan  perusahaan  (ownership/system  affiliation),  sistem pembayaran dari konsumen (payment system), dan kondisi pasar (market conditions).
Menurut  Brigham  dan  Houston  (2011:189)  faktor-faktor  yang  mempengaruhi struktur  modal  perusahaan  adalah  Stabilitas  penjualan,  struktur  aset,  laverage  operasi, tingkat  pertumbuhan,  profitabilitas,  pajak,  kendali,  sikap  manajemen,  sikap  pemberi pinjaman  dan  lembaga  pemeringkat,  kondisi  pasar,  kondisi  internal  perusahaan  dan fleksibilitas  keuangan.  Penelitian  ini  menggunakan  variabel    profitabilitas,  struktur aktiva  (structure  asset),  risiko  bisnis  (business  risk),  dan  ukuran  perusahaan  (size) sebagai  faktor  yang  mempengaruhi  struktur  modal  perusahaan  yang  bersumber  dari berbagai pendapat ahli

## Profitabilitas dan Struktur Modal
Profitabilitas  merupakan  tingkat  keuntungan  bersih  yang  mampu  diraih  oleh perusahaan  pada  saat  menjalankan  operasionalnya.  Profitabilitas  menggambarkan kinerja  fundamental  perusahaan  ditinjau  dari  tingkat  efisiensi  dan  efektivitas perusahaan  dalam  memperoleh  laba  (Harmono,  2009).  Menurut  Weston  dan  Brigham (2001:40)  perusahaan  dengan  tingkat  pengembalian  yang  tinggi  atas  investasi menggunakan  utang  yang  relatif  kecil  karena  tingkat  pengembalian  yang  tinggi memungkinkan  perusahaan  untuk  membiayai  sebagian  besar  pendanaan  internal. Dengan  laba  ditahan  yang  besar,  perusahaan  akan  menggunakan  laba  ditahan  sebelum memutuskan untuk menggunakan hutang. Hal ini  sesuai dengan Pecking Order Theory yang  menyarankan  bahwa  manajer  lebih  senang  menggunakan  pembiayaan  yang pertama yaitu laba ditahan kemudian hutang.
H1: Profitabilitas berpengaruh positif terhadap struktur modal.

## Struktur Aktiva dan Struktur Modal
Struktur  aktiva  adalah  perbandingan  antara  aktiva  tetap  dengan  seluruh  aktiva yang  ada  pada  perusahaan.  Menurut  Bambang  (2001:298),  perusahaan  yang  sebagian besar aktivanya berasal dari aktiva tetap yaitu berupa tanah, bangunan dan lainnya akan mengutamakan  pemenuhan  kebutuhan  dananya  dengan  hutang.  Perusahaan  dengan kinerja  ekonomi  yang  bagus  dari  satu  periode  ke  periode  berikutnya  akan  bertambah asetnya  karena  pemasukan  yang  diperoleh  dari  kinerja  ekonomi  perusahaan  tersebut. Perolehan  pemasukan  bisa  dari  banyak  hal,  bisa  dari  penambahan  modal  dari  luar maupun dari dalam. Peningkatan aset yang disebabkan karena hasil kinerja perusahaan bisa  berupa  keuntungan  dari  usaha  perusahaan,  dari  hal  ini  maka  modal  sendiri  akan meningkat, dan perbandingan modal antara modal dan hutang akan berubah.
H2: Struktur aktiva berpengaruh positif terhadap struktur modal.

## Resiko Bisnis dan Struktur Modal
Risiko  bisnis   adalah ketidakpastian  yang dihadapi perusahaan dalam menjalankan  kegiatan  bisnisnya  (Yuke  dan  Hadri,  2005).  Resiko  yang  timbul  karena kegiatan operasi dinamakan resiko bisnis (Brigham dan Houston, 2011).
Penggunaan  hutang  dapat  meningkatkan  resiko  dalam  bisnis  perusahaan  dan  bisa membuat  perusahaan  bangkrut.  Menggunakan  hutang  dalam  jumlah  yang  besar  akan meningkatkan resiko yang ditanggung pemegang saham (Brigham dan Houston, 2011). H3: Resiko bisnis berpengaruh negatif terhadap struktur modal

## Ukuran Perusahaan dan Struktur Modal
Ukuran  perusahaan  merupakan  salah  satu  faktor  yang  telah  dipertimbangkan  dalam menentukan  berapa  besar  kebijakan  keputusan  pendanaan  (struktur  modal),  jika perusahaan  semakin  besar,maka  semakin  besar  pula  dana  yang  akan  dikeluarkan  dari kebijakan hutang atau modal sendiri dalam  mempertahankan usaha (Kartini dan Tulus, 2008).  Dalam  penelitian  ini  ukuran  perusahaan  mengacu  pada  peneltian  Titman  dan Wessels (1998) dan Moh’d et all (1998) dimana ukuran perusahaan diproksikan dengan nilai  logaritma  natural dari total penjualan. Ukuran perusahaan  mempengaruhi  struktur modal  karena  semakin  besar  suatu  perusahaan  akan  cenderung  menggunakan  utang
yang  lebih  besar.  Menurut  Brigham  dan  Houston  (2011:40),  perusahaan  yang  tumbuh dengan pesat harus lebih banyak mengandalkan modal eksternal. Biaya pengembangan untuk  penjualan  saham  biasa  lebih  besar  daripada  biaya  untuk  penerbitan  surat  hutang yang mendorong perusahaan untuk lebih banyak mengandalkan hutang.
H4: Ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap struktur modal

## Kerangka Konseptual

## METODE PENELITIAN
Populasi dalam penelitian ini adalah   seluruh  perusahaan  pertambangan  yang terdaftar  di  BEI  pada  periode  analisis  yakni  tahun  2011-2015.  Teknik  pengambilan sampel yang digunakan dalam penelitian ini  adalah  purposive  sampling.  Adapun kriteria  dalam  penelitian  ini  diantaranya  perusahaan  yang  terdaftar  di  BEI,  menyajikan laporan  keuangan  tahun  2011-2015,  menyajikan  laporan  keuangan  dalam  rupiah  dan perusahaan  yang  menghasilkan  profit  atau  laba  tidak  negatif  selama  periode  penelitian Data yang digunakan adalah data sekunder yang diperoleh dari www.idx.co.id.

## Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel

## Struktur Modal
Struktur  modal  adalah  perimbangan  antara  hutang  jangka  panjang  dengan penggunaan  modal  sendiri.  Dalam  penelitian  ini  struktur  modal  di  proksikan  dengan Long  Term  Debt  To  Equity  Ratio  (LTDR).  LTDR  dapat  dicari  dengan  membagi  antara total  hutang  jangka  panjang  dan  total  modal  sendiri  suatu  perusahaan.  Semakin  tinggi
Profitabilitas (X 1 )
Struktur Aktiva (X 2 )
Resiko Bisnis (X 3 ) Ukuran Perusahaan (X 3 )
Struktur Modal
(Y)
rasio  ini  berarti  semakin  besar  suatu  perusahaan  didanai  oleh  hutang  jangka  panjang daripada modal sendiri. LTDR dapat dirumuskan sebagai berikut:

## LTDR Total Hutang Jangka Panjang Total Modal Sendiri

## Profitabilitas
Profitabilitas   adalah  suatu ukuran kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba dalam suatu  periode  tertentu  (Bambang,  2001).  Profitabilitas  dalam penelitian  ini  di  proyeksikan  dengan  Return  On  Asset,  yang  dirumuskan  sebagai berikut:

## Struktur Aktiva
Struktur aktiva adalah perimbangan antara aktiva tetap dengan semua aktiva yang dimiliki oleh perusahaan. Struktur aktiva dapat dirumuskan dengan :

## Resiko Bisnis
Resiko  bisnis  adalah  resiko  yang  timbul  karena  kegiatan  operasi  perusahaan. Resiko  bisnis  merupakan  tingkat  volatilitas  pendapatan  yang  tinggi  dari  perusahaan yang  akan  mempunyai  profitabilitas  kebangkrutan  yang  tinggi.  Resiko  bisnis  dapat diukur dengan membandingkan laba kotor dengan EBIT.

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  merupakan  besarnya  penjualan  pada  perusahaan  (Titman  dan Wessels,1998  dalam  Moh’d  et  all,  1998).  Dalam  penelitian  ini  ukuran  perusahaan  di- proxykan dengan nilai logaritma natural dari total aset difomulasikan sebagai berikut : Size = L n Total Penjualan

## Teknik Analisis
Dalam  penelitian  ini  metoda  yang  digunakan  dalam  menganalisis  data  adalah regresi berganda. Persamaan regresi yang digunakan adalah:
LTDR = α + β 1ROA + β 2AKTIVA  + β 3DOL  + β 4SIZE + e
Keterangan:  LTDR  struktur  modal,  ROA  profitabiltas,  AKTIVA  struktur  aktiva,  DOL resiko bisnis, dan SIZE ukuran perusahaan.

## HASIL DAN DISKUSI

## Statistik Deskriptif
Statistik  deskriptif  ini  digunakan  untuk  memberikan  gambaran  nilai  minimun, maximum,  rata-rata  (mean),  dan  simpangan  baku  (standard  deviation)  dari  variabel- variabel yang diteliti. Hasil deskriptif dapat dilihat pada Tabel 1.

## Tabel 1 Deskripsi Statistik Variabel Penelitian
N Min Max Mean Std. Deviation LTDR 55 ,0079 1,6827 ,454476 ,4384607 ROA 55 ,0015 ,5651 ,088324 ,1297903 AKTIVA 55 ,2301 ,8281 ,534447 ,1765757 DOL 55 ,4274 72,6183 6,933573 15,120389 SIZE 55 25,7239 31,2206 28,570685 1,6444103 Valid N 55

## Model Regresi Berganda
Model  regresi  linear  berganda  dalam  penelitian  ini  digunakan  untuk  menyatakan hubungan fungsional antara variabel bebas dan variabel terikat.

## Tabel 2 Hasil Uji Analisis Berganda
Model Unstandardized Coefficients  Standardized T Sig. B Std Error Beta (Constant) ,248 1,084 ,229 ,820 ROA -,821 ,471 -,243 -1,744 ,087 AKTIVA ,743 ,337 ,299 2,203 ,032 DOL -,003 ,004 -,088 -,632 ,530 SIZE -,004 ,037 -,013 -,095 ,925 a. Dependent Variable: LTDR
Persamaan regresi linear berganda sebagai berikut:
LTDR = 0,248 – 0,821ROA + 0,743 AKTIVA - 0,003 DOL – 0,04 SIZE

## Uji Asumsi Klasik
Uji  asumsi  klasik  dilakukan  agar  model  penelitian  valid  dan  tidak  bias.  Asumsi yang  harus  dipenuhi  adalah  data  terdistribusi  secara  normal,  tidak  terjadi  autokorelasi, multikolinieritas dan heterokedastisitas.

## Uji Normalitas
Uji  normalitas  dapat  dilakukan  dengan  Kolmonogrov-Smirnov  Test.  Jika  tingkat signifikansinya  >  0,05  maka  data  berdistribusi  normal  dan  jika  sebaliknya,  apabila signifikansinya  <  0,05  maka  data  dikatakan  tidak  berdistribusi  normal.  Hasil  uji menyatakan  bahwa  nilai  Kolmogrov-Smirnov    sebesar  1,135  dengan  signifikansi  0,152. Dengan  hasil  tersebut  maka  dapat  dinyatakan  bahwa  data  yang  digunakan  dalam penelitian  terdistribusi  normal,  karena  nilai  signifikansi  dari  uji  normalitas  untuk masing-masing variabel lebih besar dari 0,05 karena 0,152 > 0,05

## Uji Multikolinieritas
Cara  untuk  mendeteksi  adanya  multikolinearitas  dilakukan  dengan  cara meregresikan  model  analisis  dan  melakukan  uji  korelasi  antar  variable  independen dengan  menggunakan  variance  inflaction  factor  (VIF)  dan  tolerance  value  (Ghozali, 2003). Jika nilai VIF kurang dari 10 (VIF<10) atau nilai tolerance lebih besar dari 0,10 maka dapat disimpulkan bahwa model tersebut tidak memiliki gejala multikolinearitas.

## Tabel 4  Hasil Uji Multikolinearitas
Collinearity Statistics Keterangan Tolerance VIF ROA .830 1,205   Tidak terjadi Multikolinearitas AKTIVA .874 1,144   Tidak terjadi Multikolinearitas DOL .831 1,203   Tidak terjadi Multikolinearitas SIZE .840 1,191   Tidak terjadi Multikolinearitas

## Uji Heteroskedastisitas
Uji  heteroskedastisitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi terjadi ketidaksamaan varians residual dari satu pengamatan ke pengamatan yang lain.
Berdasarkan  gambar    terlihat  bahwa  titik-titik  Scatterplot  menyebar  secara  acak dan  tidak  membentuk  pola  tertentu  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi heterokedatisitas pada model regresi.

## Uji Autokorelasi
Menurut  Gujarati  (2007:112)  Autokorelasi  didefinisikan  sebagai  korelasi  diantara anggota  observasi  yang  diurut  menurut  waktu  atau  ruang.  Untuk  mendeteksi  gejala autokorelasi  kita  menggunakan  Durbin  Watson  (DW).Uji  statistic  Durbin-Watson menguji  bahwa  tidak  terdapat  Autokorelasi  pada  nilai  sisa.  Tidak  terjadi  Autokorelasi ditandai dengan d U < dw < 4 - d U.
Tabel 5 Hasil Uji Autokorelasi Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 ,7 69a ,591 ,548 ,2931619 2,251
a. Predictors: (Constant), Lag_LTDR, DOL, AKTIVA, SIZE, ROA
b. Dependent Variable: LTDR
Dari  tabel  5  ditemukan  bahwa  nilai  Durbin-Watson  dengan  signifikasni  0,05 sebesar  2,251.  Diketahui  jumlah  data  (n)  =  55,  serta  nilai  k=  4  (K=  jumlah  variabel bebas) dari tabel Durbin-Watson didapatkan nilai dL sebesar 1,414 dan nilai dU sebesar 1,724 maka  nilai 4-dU= 2,276. Karena  nilai dW sebesar 2,251 berada diantara dU dan 4-dU (1,724<2,251<2,26) maka dapat disimpulkan tidak terjadi autokolerasi pada data.

## Uji Kelayakan Model Uji F Statistik
Uji  F  statistik  pada  dasarnya  menunjukan  apakah  semua  variabel  bebas  yang dimasukan  dalam  model  regresi  mempunyai  pengaruh  secara  bersama-sama  tehadap variabel  terikat.  Setelah  F  hitung  regresi  ditemukan  hasilnya  kemudian  dibandingkan dengan  F  tabel.  Untuk  menentukan  nilai  F  tabel,  tingkat  signifikansi  yang  digunakan adalah  sebesar    =  5%  dengan  derajat  kebebasan  df  =  (n-k).  Hasil  Uji  F  daat  dilihat pada tabel 6.
Tabel 6   Hasil Uji F  dan Uji Determinasi (R 2 ) Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. Regression 2,015 4 ,504 3,010 ,027 b Residual 8,367 50 ,167 Total 10,381 54
a. Dependent Variable: LTDR
b. Predictors: (Constant), SIZE, AKTIVA, DOL, ROA
Dengan menggunakan α = 0,05, df 1 (jumlah variabel bebas) sebanyak 4 dan df 2 didapatkan  (55-4-1)  55  maka  hasil  diperoleh  untuk  F  tabel  didapat  2,56.  Dari  tabel  16 didapatkan  nilai  F  hitung  sebesar  3,010  sehingga  F  hitung>F  Tabel  (  3,010  >  2,56) dengan  tingkat  signifikansinya  0,027<0,050,  ini  berarti  bahwa  terdapat  pengaruh  yang
signifikan  secara  bersama-sama  antara  semua  variabel  bebas  terhadap  variabel  terikat. Selain itu, dapat disimpulkan bahwa model layak untuk diuji.
Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Uji  ini  bertujuan  untuk  mengukur  seberapa  jauh  kemampuan  model  dalam menerangkan variabelvariabel terikat. Koefisien determinasi (R 2 ) menunjukkan proporsi yang  diterangkan  oleh  variabel  independen  dalam  model  terhadap  variabel  terikatnya, sisanya  dijelaskan  oleh  variabel  lain  yang  tidak  dimasukkan  dalam  model,  formulasi model  yang  keliru  dan  kesalahan  eksperimen.  Pada  penelitian  ini  hasil  uji  koefisien determinasi (R 2 ) dapat dilihat pada Tabel 6.
Angka  R  sebesar  0,441  hal  ini  menunjukkan  adanya  hubungan  yang  kuat  antara variabel  bebas  dengan  variabel  terikat.  Sedangkan  nilai  R 2 sebesar  0,194  dan  nilai Adjusted  R 2 sebesar    0,13  atau  13%  yang  menunjukkan  nilai  struktur  modal  (LTDR) perusahaan pertambangan yang terdaftar di BEI dapat dijelaskan oleh variabel bebasnya yaitu  profitabilitas,  struktur  aktiva,  resiko  bisnis,  dan  ukuran  perushaan  sebesar  13% Sisanya  sebesar  87%  ditentukan  oleh  variabel  lain  yang  tidak  dianalisis  dalam penelitian  ini.  Standard  error  of  the  estimate  sebesar  0,41,  menunjukkan  tingkat kesalahan dalam memprediksi variabel terikat yaitu struktur modal sebesar 0,41.

## Uji Hipotesis (Uji t)
Uji  ini  bertujuan  untuk  menguji  pengaruh  secara  parsial  antara  variabel  bebas terhadap  variabel  terikat  dengan  mengasumsikan  variabel  lain  adalah  konstan.  Uji  t dilakukan  dengan  membandingkan  nilai  probabilitas  yang  dihitung  dengan  nilai α . Tabel 7 memperlihatkan hasil t-hitung dan tingkat signifikasi hasil penelitian.
Tabel 7  Hasil Uji t Model Unstandardized Coefficients  Standardized T Sig. B Std Error Beta (Constant) ,248 1,084 ,229 ,820 ROA -,821 ,471 -,243 -1,744 ,087 AKTIVA ,743 ,337 ,299 2,203 ,032 DOL -,003 ,004 -,088 -,632 ,530 SIZE -,004 ,037 -,013 -,095 ,925
a. Dependent Variable: LTDR
Dari  tabel  7  terlihat  nilai  signifikasi  variabel  profitabilitas,  resiko  bisnis  dan  ukuran perusahaan  <0,05,  ini  menunjukkan  bahwa  profitabilitas,  resiko  bisnis,  dan  ukuran perusahaan  memiliki pengaruh  yang tidak signifikan terhadap  struktur modal sehingga hipotesis pertama, ketiga, dan keempat ditolak. Variabel Struktur aktiva memiliki tanda positif  dengan  nilai  signifikasi  sebesar  0,032  yang  menunjukkan  bahwa  variabel struktur  aktiva  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  struktur  modal, sehingga hipotesis kedua diterima.

## Pengaruh  Profitabilitas  (ROA)  terhadap  Struktur  Modal  (LTDR)  pada Perusahaan Pertambangan di BEI tahun 2011-2015.
Berdasarkan  hasil  pengolahan  sampel  yang  diuji  dengan  spss,  profitabilitas memiliki  pengaruh  negatif  tidak  signifikan  terhadap  struktur  modal  pada  perusahaan pertambangan  di  BEI.  Hasil  ini  dibuktikan  dengan  nilai  koefisien  bertanda  negatif sebesar  0,82  dan  nilai  t-tabel    negatif  1,744  dengan  signifikasi  0,087>0,05  sehingga hipotesis pertama ditolak. Hasil penelitian  ini sejalan dengan penelitian  yang dilakukan oleh  Kartini  dan  Tulus  (2008),  Bunga  dan  Taufik  (2015),  dan  Ali  (2009)  yang menyatakan  profitabilitas  berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  struktur modal.
Tanda koefisien  yang  negatif  menunjukkan adanya arah  yang  berkebalikan antara profitabilitas  dengan  struktur  modal.  Menurut  Weston  dan  Brigham  (1998:713)  dalam Ali  (2009),  perusahaan  dengan  tingkat  profitabilitas  (ROA)  yang  tinggi,  umumnya menggunakan  hutang  dalam  jumlah  yang  relatif  sedikit.  Hal  ini  disebabkan  karena profitabilitas  (ROA)  perusahaan  yang  tinggi  tersebut  memungkinkan  bagi  perusahaan melakukan permodalan dengan laba ditahan saja.
Sedangkan  hasil  penelitian  yang  tidak  signifikan  menunjukkan  bahwa  tinggi  atau rendahnya nilai ROA tidak berpengaruh secara parsial terhadap struktur modal (LTDR). Kemungkinan  ini  disebabkan  karena  rata-rata  perusahaan  yang  diteliti  dalam  penelitian ini belum mampu menghasilkan nilai profitabilitas yang efektif, hal ini dapat dilihat dari analisis  deskriptif  pada  tabel  11  yang  menunjukkan  rata-rata  nilai  ROA  masih  rendah yaitu  sebesar  0,088  yang  artinya  untuk  setiap  Rp  1  aset  digunakan  hanya  mampu menghasilkan Rp 0,088 laba bersih perusahaan. Dengan nilai rata-rata ROA yang masih
rendah dalam penelitian  ini,  sehingga   memungkinkan  bahwa  besar kecilnya  nilai ROA tidak mempengaruhi besar kecilnya struktur modal perusahaan.

## Pengaruh  Struktur  Aktiva  (AKTIVA)  terhadap  Struktur  Modal  pada  Perusahaan
Pertambangan yang Terdaftar di BEI tahun 2011-2015.
Berdasarkan  hasil  pengolahan  sampel  yang  diuji  dengan  spss,  struktur  aktiva memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  struktur  modal  pada  perusahaan pertambangan  di  BEI.  Hasil  ini  dibuktikan  dengan  pengujian  AKTIVA  bernilai  positif 0,743  dan  nilai  t-hitung  positif  sebesar  2,203  dengan  signifikasi  0,032<0,050  hal  ini menunjukkan struktur aktiva berpengaruh positif dan signifikan dengan struktur modal.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  Andi  (2009), Meidera  (2012),  Alipour  (2015), Bunga  dan  Taufik  (2015),  dan  Moh’d  dkk  (1998).  Pengaruh  positif  menandakan semakin  besar  struktur  aktiva  perusahaan  maka  semakin  besar  hutang  perusahan sehingga semakin tinggi struktur modal. Jika perusahaan mempunyai aktiva tetap jangka panjang yang banyak, maka perusahaan tersebut akan menggunakan pembiayaan hutang jangka  panjang  lebih  banyak  dengan  harapan  aktiva  tetap  tersebut  dapat  digunakan untuk  menjamin  hutang.  Dimana  Perusahaan  yang  memiliki  jaminan  terhadap  hutang akan  lebih  mudah  mendapatkan  hutang  daripada  perusahaan  yang  tidak  memiliki jaminan terhadap hutang.
Semakin  tinggi  struktur  aktiva  menunjukkan  bahwa  hutang  yang  diambil  oleh perusahaan  juga  semakin  besar.  Dengan  mengasumsikan  hal  lain  konstan,  jika  aktiva tetap  perusahaan  meningkat,  penggunaan  hutang  juga  akan  semakin  meningkat.  Selain itu  semakin  tinggi  jaminan  yang  diberikan  perusahaan  kepada  kreditur,  akan  semakin besar  pula  jumlah  hutang  yang  dapat  diberikan  oleh  kreditur  kepada  perusahaan, sehingga  terdapat  pengaruh  positif  yang  siginifikan  antara  struktur  aktiva  dengan struktur modal pada perusahaan pertambangan di BEI.
Sebagai  contoh  perusahaan  Tambang  Batubara  Bukit  Asam  Tbk  yang  memiliki nilai  struktur  aktiva  ditahun  2011  sebesar  0,23  dengan  nilai  LTDR  0,18,  ditahun  2012 struktur aktiva perusahaan naik menjadi 0,32 dan nilai LTDR juga mengalami kenaikan dari  0,18  menjadi  0,29.  Di  tahun  2013  ke  tahun  2014  nilai  ROA  perusahaan    dari  0,45 menjadi 0, 49 dan nilai LTDR dari tahun 2013 ke tahun 2014 juga mengalami kenaikan
dari  0,25  menjadi  0,29.  Hal  ini  menunjukkan  adanya  pengaruh  positif  antara  struktur aktiva dengan struktur modal perusahaan pertambangan di BEI.
Pengaruh Resiko Bisnis (DOL) terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Pertambangan yang Terdaftar di BEI tahun 2011-2015 .
Berdasarkan hasil pengolahan sampel yang diuji dengan spss, resiko bisnis (DOL) memiliki  pengaruh  negatif  yang  tidak  signifikan  terhadap  struktur  modal  pada perusahaan  pertambangan  di  BEI  tahun  20112015  sehingga  hipotesis  ketiga  ditolak. Hasil  ini  dibuktikan  dengan  pengujian  DOL  dengan  koefisien  negatif  0,003  dengan signifikasi  0,530>0,05  hal  ini  menunjukkan  DOL  memiliki  berpengaruh  negatif  tidak signifikan  dengan  struktur  modal.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan oleh Siti dan Barbara (2010), Sri (2011), dan Viviani (2008) yang menyatakan resiko bisnis berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap struktur modal.
Hasil  penelitian  yang  tidak  signifikan  menunjukkan  bahwa  besar  kecilnya  risiko bisnis  suatu  perusahaan  ternyata  tidak  mempengaruhi  struktur  modalnya.  Perusahaan dengan  risiko  yang  tinggi  belum  tentu  lebih  memilih  pendanaan  internal  daripada external  (hutang),  demikian  pula  sebaliknya  dengan  risiko  perusahaan  yang  rendah belum tentu akan lebih menyukai pendanaan dari luar untuk membiayai aktivitas operasi maupun  investasinya.  Hal  tersebut,  disesuaikan  dengan  kondisi  perusahaan  yang dihadapkan  pada  suatu  keputusan  yang  mengharuskan  perusahaan  untuk  menggunakan hutang  karena  kebutuhan  perusahaan  untuk  melakukan  perluasan  usaha  maupun keterbatasan  dana  yang  mengharuskan  perusahaan  menggunakan  dana  dari  luar. Perusahaan  lebih  menyukai  keseimbangan  antara  pendanaan  dari  luar  dengan  modal sendiri untuk menghindari kebangkrutan sehingga tidak mengandalkan pada satu sumber pendanaan.  Tidak  berpengaruhnya  risiko  bisnis  dalam  penelitian  ini  dikarenakan pengukuran  indikator  risiko  bisnis  yang  dihadapi  perusahaan  sulit  untuk  diukur  atau ditentukan secara pasti.
Pengaruh Ukuran Perusahaan (SIZE) terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Pertambangan yang Terdaftar di BEI 2010-2015.
Berdasarkan  hasil  pengolahan  sampel  yang  diuji  dengan  spss,  ukuran  perusahaan (SIZE)  memiliki  arah  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  struktur  modal  pada perusahaan  pertambangan  di  BEI  tahun2011-2015.  Hasil  ini  dibuktikan  dengan pengujian  SIZE  memiliki  nilai  koefisien  negatif  0,004  dengan  signifikasi  0,925  >  0,05 hal  ini  menunjukkan  SIZE  memiliki  arah  negatif  dan  tidak  signifikan  dengan  struktur modal.  Nilai  signifikan  ini  menunjukkan  tidak  adanya  pengaruh  secara  parsial    antara SIZE terhadap struktur modal perusahaan pertambangan tahun 2011-2015.
Hasil  yang  didapatkan  dalam  penelitian  ini  bukan  positif  tetapi  negatif  dimana hasil ini mendukung penelitian yang dilakukan oleh Moh’d (1998),  Acaravci (2015) dan Aliopur  dkk  (2015)  yang  menyatakan  perusahaan  yang  memiliki  penjualan  yang  besar akan  mendapatkan  pendapatan  yang  lebih  tinggi  sehingga  pendapatan  itu  sudah memadai  untuk  digunakan  sebagai  pendanaan  bagi  perusahaan  sehingga  perusahaan tidak perlu lagi menggunakan hutang.
Hasil  penelitian  yang  tidak  signifikan  pada  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa tinggi  atau  rendahnya  nilai  SIZE  tidak  berpengaruh  secara  parsial  terhadap  struktur modal  (LTDR).  Kemungkinan  ini  disebabkan  karena  penjualan  perusahaan pertambangan tahun 2011-2015 mengalami penurunan akibat menurunnya harga minyak dunia  dan  menurunnya  harga  komoditas  yang  menyebabkan  penjualan  juga  ikut menurun sehingga perusahaan tidak efektif dalam menghasilkan pendapatan, maka besar kecilnya  ukuran  perusahaan  tidak  mempengaruhi  besar  kecilnya  struktur  modal.  Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Viviani  (2008),  dan Masnoon & Saed (2014)  yang  menyatakan ukuran perusahaan  berpengaruh  negatif dan tidak signifikan terhadap struktur modal perusahaan.

## SIMPULAN
Berdasarkan  pendahuluan,  kajian  teori  dan  pengolahan  data  serta  pembahasan terkait hasil pengolahan data yang telah dikaji pada kajian terdahulu, maka dapat ditarik kesimpulan  bahwa  1)  Profitabilitas  berpengaruh  negatif  tidak  signifikan  terhadap struktur  modal  perusahaan  pada  pertambangan  2)  Struktur  aktiva  berpengaruh  positif
dan signifikan terhadap struktur modal perusahaan pada pertambangan 3) Resiko bisnis berpengaruh  negatif  tidak  signifikan  terhadap  struktur  modal  perusahaan  pada pertambangan  4)  Ukuran  Perusahaan  berpengaruh  negatif  tidak  signifikan  terhadap struktur modal perusahaan pada pertambangan.
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah  dikemukakan  maka  dapat  diberikan beberapa  saran sebagai  1) Bagi  Manajer, hasil penelitian  menunjukkan  bahwa  variabel struktur  aktiva  yang  diteliti  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  struktur  modal (LTDR)  pada  perusahaan  pertambangan  yang  terdaftar  di  BEI.  Jadi  apabila  pihak manajer  ingin  mengambil  keputusan  pendanaan  apakah  memakai  lebih  banyak  modal sendiri  atau  hutang  bisa  mempertimbangkan  variabel  struktur  aktiva  2)  Bagi  Peneliti selanjutnya,  dengan  penelitian  ini  diharapkan  peneliti  selanjutnya  dapat  melakukan penelitian yang lebih lanjut berkaitan dengan faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal.  Dengan  menambah  periode  penelitian,  menganti  objek  penelitian  pada  sektor atau  indeks  tertentu  dan  menambah  variabel  penelitian  seperti  sikap  manajemen, pertumbuhan penjualan, sikap pemberi pinjaman  dan  lainnya 3) Bagi Perusahaan,  lebih memperhatikan  lagi  keputusan  mengenai  struktur  modal  dengan  mempertimbangkan faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal baik itu  profitabilitas, struktur aktiva, resiko bisnis, ukuran perusahaan dan lain-lainya.

## DAFTAR PUSTAKA
Acaravci,  Kakilli.  The  Determinant  of    Capital  Structure:  Evidence    from  Turkish Manufacturing  Sector. International Journal  of Economic dan Financial  Issues.
Vol 5,No 1,2005
Ali  Kesuma.2009.  Analisis  Faktor    yang  Mempengaruhi  Struktur  Modal  Serta
Pengaruhnya
Terhadap Harga Saham  Perusahaan  Real  Estate  yang    Go    Public  di  Bursa  Efek Indonesia.Jurnal  Manajemen    dan  Kewirausahaan,    Vol.11,    No.  1,  maret  2009:

## 38-45
Alipour,  Mohammad,  Mir  Farhad  Seddigh  Mohammadi  and  Hojjatollah  Derakhshan.
2015.  Determinants  of  capital  structure:  an  empirical  study  of  firms  in  Iran. International Journal of Law  and Management Vol. 57  No.1,  2015.
Andi  Kartika.  2009.  Faktor-faktor    yang  Mempengaruhi  Struktur    Modal  pada Perusahaan  Manufaktur  yang  Go  Public  di  BEI.  Jurnal  Dinamika  Keuangan  dan
Perbankan, Agustus 2009. Hal: 105-122.
Bambang  Riyanto.  2001.  Dasar  dasar  Pembelanjaan  Perusahaan.  Edisi  4  Cetakan Ketujuh. BPFE UGM. Yogyakarta.
Bunga  Indah  Bayunitri  dan  Taufik    Akbar  Malik.  2015.  Analisis  Faktor-  factor  yang Mempengaruhi  Struktur    Modal  pada  Perusahaan    Manufaktur  yang    Listing    di Bursa Efek  Indonesia.    Jurnal Study  dan Accounting  Research.  Vol XII,No 1.
Brigham  E.F.  dan  Weston  J.Fred.    2001.Dasar-DasarMenejemen    Keuangan.  Edisi Kedelapan.  Jakarta:Erlangga.
Brigham,  F.E    dan    Houston,  F.J.  2011.    Dasar-dasar  Manajemen    Keuangan.  Edisi Kesebelas.  Jakarta:Penerbit Salemba Empat
De  Jong,  Abe,  Rezaul  Kabir  dan  Thuy  Thu  Nguyen.  2008.  Capital    Structure  Around The  World: The Roles of Firm-  and Country - Specific  Determinants, Journal of Banking & Finance 32.
Farah  Margaretha.  2010.  Faktor  Faktor  yang  Mempengaruhi  Struktur  Modal  pada Industri    Manufaktur  di  Bursa  Efek    Indonesia.  Jurnal  Bisnis  dan  Akuntansi,

## Edisi 2, Vol. 12
Gujarati, Damodar N. 2007. Dasardasar Ekonometrika jilid 2. Jakarta: Erlangga.
Harmono.  2009  .  Manajemen    Keuangan.  Jakarta:  Bumi    Aksara  Kartini  dan  Tulus Arianto.  2008.  Struktur    kepemilikan,  profitablitas,    pertumbuhan  aktiva,    dan ukuran  perusahaan  terhadap    struktur  modal    pada  perusahaan  manufaktur.Jurnal Keuangan dan Perbankan,  Vol 12,  No.1
Keown,Martin, Petty dan Scott.2005.  Manajemen Keuangan. Jakarta : PT Indeks
Masnoon,  Maryam  dan  Saeed  Abiha.  2014.  Capital  Structure  Determinants  of  KSE
Listed Automobile Companies.  Europan Scientific Journal. Vo  10 No 13.
Meidera  Elsa  Dwi  Putri.  2012.    Pengaruh  Profitabilitas,  Struktur  Aktiva  dan    Ukuran
Perusahaan terhadap Struktur  Modal pada Perusahaan
Manufaktur    Sektor  Industri    Makanan  dan  Minuman  yang    Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI). Jurnal  Manajemen.Volume 01,  Nomor 01, September  2012.
Modigliani, F & Miller, M.H. 1958. The Cost of Capital,  Corporation Finance and  The Theory of Investment.  The American Economic Review. 13(3): 261-  297.
Moh’d  Mahmoud  A,  Larry  G  Perry    and  James  N  Rimbey.1998.    The  Impact  of Ownership  Structure  On  Corporate  Debt    Policy  :  A  Time  Series  Cross    Section Analysis. The  Financial Review, Aug  1998, 33,3.
Myers, S.C. (1984), ”The Capital  Structure Puzzle”, Journal of    Finance,  Vol.  39, pp. 575-592.
Myers,  S.c.  and  N.S.  Majluf.  (1984),  ”Corporate  Financing  and    Investment    Decision When    Firms  Have  Information    Investors  Don’t  Have”,    Journal    of  Financial Economics, Vol. 13, pp. 187- 221.
Siti  Hardanti  dan  Barbara  Gunawan.  2010.  Perngaruh  Size,  Profitabilitas,  Resiko,  dan Pertumbuhan  Penjualan    Terhadap  Struktur  Modal    (Studi  Empiris  pada Perusahaan Manufaktur yang  Terdaftar di BEI). Jurnal  Akuntansi dan Investasi. Vol  11 No 2.
Suad  Husnan. 2008. Manajemen Keuangan  Teori   dan  Penerapan,  Edisi  Keempat. Yogyakarta:BPFE Yogyakarta.
Sri  Yuliati.2011.  Pengujian  Pecking  Order  Theory:  Analisis  Faktor-Faktor  yang Mempengaruhi  Struktur  Modal  Industri  Manufaktur  Di  BEI  Periode  Setelah Krisis Moneter. Politeknosains Vol. X No. 1
Titman,S  dan  R.  Wessels.  1998.  The  Determinant  of  Capital  Structure  Choice.  Journal of Finance 43, 1-19.
Van  Horne,James  C  dan  Wachowicz,  Jhon  M.  1998.  Prinsip-prinsip  Manajemen

## Keuangan. Jakarta: Salemba Empat.
Viviani, Jean Laurent. 2008. Capital  structure : an empirical study of French companies in    the  wine  industry.  International  Journal  of  Wine  Business  Research  Vol.    20 No. 2, 2008
Weston  dan  Copeland.  1996.  Manajemen  Keuangan  Edisi  Kedelapan.Jakarta:  Erlangga Weston  dan  Brigham.  1990.  Dasar  dasar  Manajemen  Keuangan  Edisi Kesembilan. Jakarta: Erlangga
Yuke Prabansari dan Hadri Kusuma. 2005. Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Perusahaan Manufaktur Go Public Di  Bursa Efek Jakarta. Jurnal  Sinergi Edisi Khusus on Finance