Publisher : Fakultas Ekonomi Universitas Musamus p-ISSN: 2085-8779 e-ISSN: 2354-7723 http://ejournal.unmus.ac.id/index.php/ekosos DOI : 10.35724/jies.v14i1.5082

## Pengukuran Kinerja Perusahaan dengan menggunakan MVA,ER dan MBR
Lili Sarce Joi Sapari 1) , Nety Torano 2) , Desi Suharsono 3) Universitas Kristen Papua 1, 3) Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Mah Eisa 2) Email: lilisapari49@gmail.com

## ABSTRAK
Perusahaan  bisa  mendapatkan  dana  baik  melalui  pendanaan  dari  dalam perusahaan  dan  pendanaan  dari  luar  perusahaan.  Pendanaan  dari  dalam  perusahaan melalui modal yang disetorkan oleh pemilik perusahaan, sedangkan bagi perusahaan go public pendanaan  diperoleh  dari  penerbitan  saham.  Pendanaan  dari  luar  diperoleh perusahaan  dengan  menerbitkan  obligasi  atau  mendapatkan  pinjaman  dari  lembaga keuangan.  Untuk  memberikan  rasa  aman  terhadap  investor,  perusahaan  diwajibkan untuk  menyampaikan  informasi  mengenai  posisi  keuangan  dan  kinerja  operasional melalui laporan keuangan. MVA (Market Value Added), ER (Exces Return), MBR (Market of Book  Ratio) merupakan  pengukuran  kinerja  perusahaan  dengan  mengacu  pada peningkatan  nilai  perusahaan  serta  memperhatikan  harga  pasar  saham,  ekuitas.  hasil MBR terlihat bahwa nilai MBR tahun 2017 sebesar 535%; tahun 2018 sebesar 486%; tahun 2019 sebesar 446%; tahun 2020 sebesar 427% dan tahun 2021 sebesar 352%. Hal ini dapat dikatakan bahwa perusahaan PT Kalbe Farma, Tbk untuk periode 2017 sampai dengan 2021  masih  mendapatkan  kepercayaan  investor  untuk  menginvestasikan  dananya, dengan harapan akan menerima deviden.

## Kata kunci : MAV; ER; MBR

## ABSTRACT
Companies can get funds both through funding from within the company and funding from outside  the  company.  Funding  comes  from  within  the  company  through  capital  deposited  by  the company owner, while for companies going public, funding is obtained from the issuance of shares. Outside  funding  is  obtained  by  companies  by  issuing  bonds  or  obtaining  loans  from  financial institutions. To provide a sense of security to investors, companies are required to submit information regarding financial position and operational performance through financial reports. MVA (Market Value  Added),  ER  (Exces  Return),  MBR  (Market  of  Book  Ratio)  is  a  measurement  of  company performance with reference to increasing company value and paying attention to stock market prices, equity. the results of the MBR show that the MBR value in 2017 was 535%; in 2018 at 486%; in 2019 by 446%; in 2020 it is 427% and in 2021 it is 352%. It can be said that the company PT Kalbe Farma, Tbk for the period 2017 to 2021 is still gaining the trust of investors to invest their funds, with the hope of receiving dividends.
Keywords: MVA, ER, MBR

## PENDAHULUAN
Kompetisi  bisnis  yang  semakin  ketat  membawa  konsekuensi  tersendiri  bagi perusahaan,  yaitu  meningkatnya  kebutuhan  dan  perusahaan.  Perusahaan  bisa
mendapatkan dana baik melalui pendanaan dari dalam perusahaan dan pendanaan dari luar perusahaan. Pendanaan dari dalam perusahaan melalui modal yang disetorkan oleh pemilik  perusahaan,  sedangkan  bagi  perusahaan go  public pendanaan  diperoleh  dari penerbitan  saham.  Pendanaan  dari  luar  diperoleh  perusahaan  dengan  menerbitkan obligasi atau mendapatkan pinjaman dari lembaga keuangan.
Pasar modal memberi peranan penting bagi perusahaan untuk menawarkan dan memperdagangkan saham kepada masyarakat luas. Investor akan memilih perusahaan yang  mampu  memaksimalkan  nilai  perusahaan.  Akan  tetapi,  investor  seringkali menghadapi  permasalahan  bahwa  nilai  perusahaan  pada  masa  mendatang  cenderung memiliki ketidakpastian yang tinggi (Trisnawati, 2009).
Ketika  perusahaan  berhasil  mendapatkan  laba,  nilai  pasar  saham  perusahaan cenderung meningkat yang tentu saja hal ini akan menguntungkan investor, sedangkan nilai utang perusahaan tidak terpengaruh sehingga posisi kreditur juga tidak terpengaruh (Pradhono  dan  Christiawan,  2004).  Oleh  karena  itu,  investor  dihadapkan  pada permasalahan tingginya resiko yang harus dihadapi ketika memutuskan untuk membeli saham perusahaan.
Investor  menginginkan  agar  perusahaan  bisa  menyampaikan  informasi  secara terbuka sehingga informasi ini bisa digunakan oleh investor untuk membuat keputusan investasi  yang  tepat.  Untuk  memberikan  rasa  aman  terhadap  investor,  perusahaan diwajibkan  untuk  menyampaikan  informasi  mengenai  posisi  keuangan  dan  kinerja operasional  melalui  laporan  keuangan.  Laporan  keuangan  akan  membantu  investor untuk meramalkan nilai perusahaan di masa mendatang (Kieso dkk, 2011)
Investor  secara  rasional  akan  melakukan  analisis  terhadap  laporan  keuangan perusahaan dengan tujuan agar investor mendapatkan return maksimal dari saham yang dibeli  investor  dengan  mempertimbangkan  tingkat  resiko  yang  muncul  dari  investasi saham tersebut. pendekatan dengan cara demikian disebut  dengan analisis fundamental. Dengan  pendekatan  ini,  investor  akan  menilai  kinerja  keuangan  perusahaan  dengan tujuan agar dapat membandingkan nilai instrinsik saham dengan harga pasarnya (Halim,
2005)
Nilai perusahaan merupakan kondisi tertentu yang telah dicapai oleh perusahaan sebagai  gambaran  dari  kepercayaan  masyarakat  terhadap  perusahaan  setelah  melalui suatu  proses  kegiatan  selama  beberapa  tahun.  Meningkatnya  nilai  perusahaan  adalah sebuah  prestasi  yang  sesuai  dengan  keinginan  para  pemiliknya,  karena  dengan meningkatnya  nilai  perusahaan,  maka  kesejahteraan  para  pemilik  juga  meningkat.
Kekayaan  pemegang  saham  dan  perusahaan  dipresentasekan  oleh  harga  pasar  saham yang merupakan cerminan dari keputusan investasi, pendanaan dan manajemen asset.
MVA, ER, MBR merupakan pengukuran kinerja perusahaan dengan mengacu pada peningkatan  nilai  perusahaan  serta  memperhatikan  harga  pasar  saham,  ekuitas.  Jika perusahaan  berjalan  lancer,  maka  nilai  saham  akan  meningkat,  sedangkan  nilai  utang perusahaan dalam bentuk obligasi tidak terpengaruh sama sekali, sehingga tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengukur kinerja perusahaan degan menggunakan MVA, ER dan MBR.
Publisher : Fakultas Ekonomi Universitas Musamus p-ISSN: 2085-8779 e-ISSN: 2354-7723 http://ejournal.unmus.ac.id/index.php/ekosos DOI : 10.35724/jies.v14i1.5082

## METODE
Penelitian ini dilaksanakan dengan mengunjungi laman www.idx.com dengan objek PT Kalbe Farma, Tbk Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini menggunakan jenis data kuantitatif dan jenis  data  kualitatif.  Jenis  data  kuantitatif  merupakan  jenis  data  dalam bentuk angka-angka,  sedangkan  jenis  data  kualitatif  merupakan  jenis  data  tidak  dalam bentuk  angka-angka.  Sumber  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini menggunakan  sumber  data  sekunder.  Sumber  data  sekunder  merupakan  sumber data yang diperoleh secara tidak langsung, dengan cara mengunjungi laman website www.idx.go.id Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  data  tentang  rasio  keuangan perusahaan PT Kalbe Farma, Tbk. Sampel Menurut Sugiyono (2017) sampel adalah bagian  dari  jumlah  dan  karakteristik  yang  dimiliki  oleh  populasi.  Sampel  dalam penelitian  ini  laporan  keuangan  PT  Kalbe  Farma,  Tbk  periode  2017 – 2021. Kajian Pustaka; selain    dengan  analisis  media,  dalam  pengumpulan  data  sekunder  akan selalu  mengandalkan  teknik  kajian  pustaka.  Kajian  pustaka  sendiri  merupakan suatu   kegiatan  untuk  menghimpun  informasi  yang  relevan  dengan  topik  atau masalah  yang  menjadi  objek  penelitian  dan  biasanya  diperoleh  dari  buku-buku, jurnal, karya ilmiah, tesis, dan disertasi orang lain.
Teknik Analisa Data
(a) MVA = Nilai Pasar Saham – Nilai Buku Saham……………………….(persamaan 7) Keterangan :
Nilai Pasar Saham = harga pasar saham x jumlah saham yang beredar Nilai Buku Saham = EPS/ROE
Young dan O’Bryne (2001,27) dalam Fery dan Niko Yuda (2020; 32) memaparkan indicator yang digunakan untuk mengukur MVA antara lain :
Jika  MVA  >  0 (positif)  menunjukkan  bahwa perusahaan  mampu  meningkatkan nilai modal yang telah diinvestasikan oleh penyandang dana.
Jika  MVA  <  0  (negative)  menunjukkan  bahwa  perusahaan  tidak  berhasil meningkatkan nilai modal yang telah diinvestasikan oleh penyandang dana. Indicator MVA menurut Kartini (2008,359) dalam Fery dan Niko Yuda (2020; 32) yaitu  jika  MVA  bernilai  positif  berarti  menunjukkan  pihak  manajemen  mampu meningkatkan kekayaan pemegang saham. Sedangkan jika MVA bernilai negative menunjukkan  bahwa  berkurangnya  nilai  modal  pemegang  ssehingga memaksimumkan nilai MVA yang seharusnya menjadi tujuan utama perusahaan dalam meningkatkan kekayaan pemegang saham tidak tercapai.
(b) Exces Return
Secara matematis, menurut Hartono (2017) return realisasi portofolio dapat ditulis sebagai berikut :
Exces return = return yang diharapkan – return asset bebeas resiko……(persamaan 8) Return  asset  bebas  resiko  menggunakan  nilai  dari  SBI  atau  Sertifikat  Bank Indonesia,  sedangkan  return  ekspektasi  (return  yang  diharapkan)  diperoleh  dari penjumlahan capital gain (loss) dan yield. Data diperoleh dari https://www.idx.co.id/data-pasar/data-saham/indeks-saham.

## (c) MBR
MBR = Harga Pasar saham / nilai buku saham…………………(persamaan 9) Dimana nilai buku saham menurut Harmono (2009;56) dapat diperoleh dari : Nilai buku = jumlah ekuitas/jumlah lembar saham beredar

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Berdasarkan informasi keuangan dari PT Kalbe Farma, Tbk periode 2017-2021 maka dapat diperoleh nilai Market Value Added, Exces Return dan Market Book Ratio, dapat dilihat pada tabel berikut ini :

## A. Hasil
Tabel 1 MVA Tahun Nilai Pasar Nilai Buku MVA 2017 73.828.317.323.250 2,96 73.828.317.323.247 2018 73.828.317.323.250 3,26 73.828.317.323.247 2019 73.828.317.323.250 3,55 73.828.317.323.247 2020 73.828.317.323.250 3,71 73.828.317.323.247 2021 73.828.317.323.250 4,50 73.828.317.323.246 Sumber : annualy report, 2022 Tabel 2 Nilai Pasar PT Kalbe Farma, Tbk Tahun Harga  Pasar Saham Jumlah saham beredar Nilai Pasar 2017 1.575 46.875.122.110 73.828.317.323.250 2018 1.575 46.875.122.110 73.828.317.323.250 2019 1.575 46.875.122.110 73.828.317.323.250 2020 1.575 46.875.122.110 73.828.317.323.250 2021 1.575 46.875.122.110 73.828.317.323.250 Sumber : annualy report, 2022 Tabel 3 Nilai Buku Saham PT Kalbe Farma No  Keterangan Tahun 2017 2018 2019 2020 2021 1. EPS 51,28 52,48 53,48 58,31 67,92 2. ROE 17,30 16,07 15,04 15,68 15,09 Nilai Buku 2,96 3,26 3,55 3,71 4,50
Sumber : annualy report, diolah, 2022
Publisher : Fakultas Ekonomi Universitas Musamus p-ISSN: 2085-8779 e-ISSN: 2354-7723 http://ejournal.unmus.ac.id/index.php/ekosos DOI : 10.35724/jies.v14i1.5082
No   Keterangan Tahun 2017 2018 2019 2020 2021 1. Return asset bebas resiko 5,10 4,56 5,63 4,25 3,52 2. Return ekspektasi 0,12 0,09 0,13 0,23 0,08 ER 4,98 4,47 5,50 4,02 3,44
Sumber : data diolah,

## Grafik   MBR
Sumber : annualy report, diolah 2022

## B. Pembahasan
1. Pembahasan MVA (Market Value Added), ER dan MBR (Styles Heading 5)
Pengukuran kinerja keuangan perusahaan dengan menggunakan metode MVA (Market Value  Added) diperoleh  dengan  terlebih  dahulu  mencari  nilai  pasar  dan  nilai  buku. Beberapa komponen yang diperlukan dalam menghitung nilai MVA antara lain adalah nilai  pasar  saham  (kapitalisasi  pasar),  jumlah  saham  beredar,  dan  nilai  buku  ekuitas pemegang saham.
Kinerja keuangan perusahaan PT Kalbe Farma, Tbk periode 2017-2021 dapat dikatakan baik secara keseluruhan. Hal ini ditandai dengan kinerja keuangan yang meningkat pada tahun  2017  sampai  dengan  2021  yang  menyebabkan  nilai  MVA  positif.  Hal  ini menunjukkan bahwa laba yang diperoleh mampu menutupi seluruh biaya modal yang ada. Terdapat nilai pasar periode 2017 sampai 2021 jumlahnya sama karena harga pasar saham dan jumlah saham beredar juga sama .
Penerapan    MVA  periode  2017  sampai  dengan  2021  dapat  diuraikan  bahwa  prospek keuntungan  atas  investasi  yang  dilakukan  saat  ini  pada  PT  Kalbe  Farma,  Tbk di  masa yang akan datang.
MVA adalah perbedaan atau selisih  antara nilai pasar ekuitas perusahaan pada periode tertentu dengan nilai ekuitas yang di pasok para inventory (Warsono, 2003;47 dalam Fery
0 100 200 300 400 500 600 2,96 2,96 2,96 2,96
2,96 1.585 1.585 1.585 1.585 1.585 2017 2018 2019 2020 2021 535 486 446 427 352 MBR Harga Pasar dan Nilai Buku MBR
dan Niko Yuda (2020; 32) Metode ini dapat menggambarkan seberapa besar kemampuan perusahaan atas modal yang dimiliki investor karena melibatkan harga saham sebagai komponen utamanya (Gulo, Wilmar dan Wita, 2011)
Exces return menunjukkan bahwa PT Kalbe Farma, Tbk periode 2017 sampai dengan 2021 mengalami fluktuatif, namun nilai exces return mengindikasikan bahwa perusahaan PT Kalbe Farma mampu meningkatkan nilai perusahaan sehingga dapat pula meningkatkan kepercayaan investor.
Hasil  MBR terlihat bahwa nilai MBR tahun 2017 sebesar 535%; tahun 2018 sebesar 486%; tahun 2019 sebesar 446%; tahun 2020 sebesar 427% dan tahun 2021 sebesar 352%. Hal ini dapat  dikatakan  bahwa  perusahaan  PT  Kalbe  Farma,  Tbk  untuk  periode  2017  sampai dengan  2021  masih  mendapatkan  kepercayaan  investor  untuk  menginvestasikan dananya, dengan harapan akan menerima deviden .

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  dapat  disimpulkan  bahwa  pengukuran  kinerja keuangan pada PT Kalbe Farma, Tbk periode 2017 sampai dengan 2021 untuk MBR Hal ini dapat dikatakan bahwa perusahaan PT Kalbe Farma, Tbk untuk periode 2017 sampai dengan  2021  masih  mendapatkan  kepercayaan  investor  untuk  menginvestasikan dananya, dengan harapan akan menerima deviden. Sedangkan penerapan MVA periode 2017 sampai dengan 2021 dapat diuraikan bahwa prospek keuntungan atas investasi yang dilakukan saat ini pada PT Kalbe Farma, Tbk di masa yang akan datang.
.

## UCAPAN TERIMA KASIH
Kami ucapkan terima kasih kepada semua pihak yang telah berperan dalam membantu penelitian ini.

## DAFTAR PUSTAKA
[1] W. A. Gulo and W. J. Ermawati, “Analisis Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) sebagai Alat Pengukur Kinerja Keuangan PT SA,” J. Manaj. dan Organ. , vol. 2, no. 2, p. 123, 2016, doi: 10.29244/jmo.v2i2.14202.
[2] F. Nugraha, N. Nurmatias, and W. Wahyudi, “Analisis Fama French 5 Factors Model Dalam Mempengaruhi Excess Return Saham Pada Lq45,” Ikra-Ith Ekon. , vol. 5, no. 1, pp. 89 – 102, 2022, [Online]. Available: https://journals.upi- yai.ac.id/index.php/IKRAITH-EKONOMIKA/article/download/1716/1415
[3] L. Dmitrović - Šaponja and E. Suljović, “Strategic management accounting in the
Republic of Serbia,” Econ. Res. Istraz. , vol. 30, no. 1, pp. 1829 – 1839, 2017, doi: 10.1080/1331677X.2017.1392884.
[4] Pradhono Pradhono and Yulius Jogi Christiawan, “PENGARUH ECONOMIC VALUE ADDED  RESIDUAL INCOME  EARNINGS DAN ARUS KAS OPERASI TERHADAP RETURN YANG DITERIMA OLEH PEMEGANG SAHAM (Studi pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta),” J. Akunt. dan Keuang. , vol. 6, no. 2, pp. 140 – 166, 2004, [Online]. Available: http://puslit2.petra.ac.id/ejournal/index.php/aku/article/view/16159
Publisher : Fakultas Ekonomi Universitas Musamus p-ISSN: 2085-8779 e-ISSN: 2354-7723 http://ejournal.unmus.ac.id/index.php/ekosos DOI : 10.35724/jies.v14i1.5082
[5] A. Cahyandari, H. F. Yusuf, and L. Rachmawati, “Analisis Economi c Value Added (Eva), Financial Value Added (Fva) Dan Market Value Added (Mva) Sebagai Alat Ukur Kinerja Keuangan,” JIAI (Jurnal Ilm. Akunt. Indones. , vol. 6, no. 2, 2021, doi: 10.32528/jiai.v6i2.5713.
[6] Mulyadi, Balanced Scorecard. Alat Manajemen Kontemporer untuk Pelipatganda Kinerja Keuangan Perusahaan. Jakarta , vol. 3. 2011.
[7] D. Kieso, J. Weygandt, and T. Warfield, “Intermediate Accounting Vol. 2,” Choice Rev. Online , vol. 43, no. 12, 2019.
[8] S. I. P. Napitupulu, “Analisis Kinerja Keuangan dengan Menggunakan Metode Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) Pada Tiga Emiten Terbaik 2006,” Skripsi. Medan  Univ. Sumatra Utara , 2008.
[9] J. Hartono, “Teori portofolio dan Analisis Investasi, edisi kedua,” BPFE, Yogyakarta , vol. Edisi 3, 2000.
[10] Harmono, “Manajamen Keuangan Berbasis Balanced Scorecard Pendekatan Teori, Kasus, dan Riset Bisnis,” Manajemen Keuangan . 2011.
[11] M. M. Hanafi and A. Halim, “Analisis Laporan Keuangan,” Cetakan Kedua , no. 90500120045, 2000.
[12] D. Meriewati and A. Y. Setyani, “Analisis Rasio Keuangan Terhadap Perubahan Kinerja Pada Perusahaan di Industri Food dan Beverages Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesi,” Anal. Chim. Acta , vol. 540, no. 1, 2005.
[13] D. Sugiyono, Metode penelitian kuantitatif kualitatif dan R&D . 2010.
[14] Eugene F. Brigham dan J.F. Houston, “Dasar - Dasar Manajemen Keuangan. Edisi 11.,” Jakarta : Salemba Empat. , 2010.
[15] A. Sukrisno and T. Estralita, “Akuntansi perpajakan, Edisi 3,” Jakarta: Salemba Empat , vol. 1, no. AKUNTANSI PERPAJAKAN, 2016.
[16] D. Fatihudin, Jusni, and M. Mochklas, “How measuring financial performance,” Int. J. Civ. Eng. Technol. , vol. 9, no. 6, 2018.
[17] Y. D. Darma and V. S. Anggi Lestari, “Fama -French Five Factors Model pada Excess Return Saham Indeks Kompas 100,” J. Ris. Akunt. Perpajak. , vol. 9, no. 01, 2022, doi: 10.35838/jrap.2022.009.01.07.