## WRA
Wahana Riset Akuntansi Vol 10, No 2, Oktober 2022, Hal 140 - 156
ISSN : 2338-4786 (Print) ISSN : 2656-0348 (Online) http://ejournal.unp.ac.id/index.php/wra

## Studi Empiris Determinan Nilai Perusahaan di Indonesia
Rifka Shaharudin 1 , Abriyani Puspaningsih 2 *
1,2, Jurusan Akuntansi Universitas Islam Indonesia, Yogyakarta, Indonesia *Corresponding author: abriyani@uii.ac.id
DOI: https:// 10.24036/wra.v10i2.118649
Diterima :  12-08-2022 Direvisi
:  28-10-2022 Disetujui :  29-10-2022 Tersedia daring  :  01-11-2022

## Abstract
The  aims  of  this  study  were  to  find  some  factors  that effect  to  firm  value.  The  objective  of  this  study  is  to prove  the  indirect  effect  of  Good  Corporate Governance which is proporated by Audit Committee, Board Of Directors and Board Independen Commissioner.  This  study  takes  sample  from  11 companies in the food and beverages sub sector at the Indonesia  Stock  Exchange,  which  were  listed  from 2013-2017.  Sampling  method  in  this  study  used purposive  sampling.  The  method  of  analysis  in  this research  used  multiple  regression.  The  results  of  this study  show  that  audit  committee,  board  Independen Commissioner,  profitability,  and  firm  growth  had positive significant influence to firm value. Meanwhile, debt  policy  and  board  of  directors  had  negative significant  influence  to  firm  value.  Firm  Size  on  the other hand had not significant influence to firm value. The contribution of this research is:
Keywords: GCC, Debt Policy, Firm Size, Firm Value

## Abstraksi
Penelitian ini bertujuan  untuk  menemukan beberapa faktor  yang  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Tujuan dari penelitian ini adalah untuk membuktikan pengaruh tidak langsung Good Corporate Governance yang dianut oleh Komite Audit, Direksi dan  Dewan  Komisaris  Independen.  Penelitian  ini mengambil  sampel  dari  11  perusahaan  subsektor makanan  dan  minuman  di  Bursa  Efek  Indonesia yang  terdaftar  dari  tahun  2013-2017.  Metode pengambilan sampel dalam penelitian ini menggunakan purposive  sampling. Metode  analisis dalam penelitian ini menggunakan regresi berganda. Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  komite audit,  dewan  komisaris  independen,  profitabilitas, dan pertumbuhan perusahaan berpengaruh signifikan positif.  Sedangkan  kebijakan  hutang  dan  dewan direksiberpengaruh  signifikan  negatif  terhadap  nilai perusahaan. Adapun ukuran perusahaan berpengaruh tidak signifikan terhadap nilai perusahaan
Kata  kunci: GCC,  Kebijakan  Hutang,  Ukuran Perusahaan, Nilai Perusahaan
Cara Membuat Kutipan (APA 6 th style):
Shaharudin,  R;  &  Puspaningsih,  A.  (2022).  Studi  Empiris  Determinan  Nilai  Perusahaan  di  Indonesia. Wahana  Riset Akuntansi . 10(2), 140-156.
This is an open access article  distributed under the Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License . Some rights reserved

## PENDAHULUAN
Nilai  perusahaan  merupakan  konsep  yang  sangat  penting  bagi  perusahaan  karena  tingginya nilai  perusahaan  akan  diikuti  oleh  tingginya  kemakmuran  yang  merupakan  hal  penting  yang  harus dicapai  oleh  manajemen  perusahaan  (Brigham  dan  Houston,  2018).  Di  Indonesia,  nilai  perusahaan dapat  dilihat  melalui  tingkat  harga  saham.  Harga  saham  yang  mengalami  fluktuasi  di  pasar  modal berkaitan dengan isu naik turunnya nilai perusahaan menjadi salah satu fenomena yang menarik untuk
dibahas.  Semakin  tinggi  harga  saham  suatu  perusahaan,  maka  semakin  tinggi  pula  nilai  perusahaan tersebut.  Hal  ini  dapat  membuat  pasar  percaya  pada prospek  perusahaan  di  masa  yang  akan  datang, tidak  hanya  pada  kinerja  masa  kini,  begitu  pula  sebaliknya  (Ramadhan,  Husnatarina,  &  Angela, 2018).  Pada tahun  2017,  IHSG  dinyatakan  melemah  di  level  6.031  atau 0,12%.  Adapun  perusahaan yang  sempat  mengalami  penurunan  harga  saham  di  antaranya  adalah  PT.  Ultra  Jaya  Milk  Industry Trading Company Tbk (ULTJ) turun 1,49% dari Rp. 5.025 menjadi Rp. 4.950.
Dhani  dan  Utama  (2017),  menyatakan  bahwa  terdapat  beberapa  faktor  yang  dapat mempengaruhi  nilai  perusahaan  yakni:  pertumbuhan  perusahaan,  struktur  modal  dan  profitabilitas. Sedangkan  dalam  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Perdana  dan  Raharja  (2014),  menyatakan  bahwa corporate  governance merupakan  faktor  yang  dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan . Dari  beberapa pendapat  di  atas,  dapat  disimpulkan  bahwa  naik  turunnya  nilai  perusahaan  dapat  dipengaruhi  oleh banyak faktor.
Dalam  rangka  meningkatkan  nilai  perusahaan  dibutuhkan  sebuah  mekanisme good  corporate governance (Perdana  &  Raharja,  2014).  Menurut  Horne  dan  Wachowicz  (2014:9),  “C orporate governance merupakan  sistem  yang  mengatur  bagaimana  perusahaan  dikelola  dan  dikendalikan”. Penerapan mekanisme good corporate governance akan meningkatkan pengawasan bagi perusahaan, sehingga dengan adanya pengawasan tersebut diharapkan perusahaan akan meningkatkan kinerjanya sehingga  nilai  perusahaan  juga  dapat  meningkat.  Pada  penelitian  ini good  corporate  governance diproksikan dengan komite audit, dewan direksi dan komisaris independen.
Faktor  lain  yang  dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan  yakni  kebijakan  hutang.  Kebijakan hutang merupakan kebijakan dari perusahaan tentang seberapa jauh perusahaan menggunakan hutang untuk mendanai kegiatan operasional dan pengembangan perusahaan (Nainggolan & Listiadi, 2014). Perusahaan  yang  menggunakan  hutang  yang  melampaui  batas  akan  menimbulkan  biaya  bunga  dan biaya  agen  yang  akan  menyebabkan  nilai  perusahaan  menurun  (Ramadhan,  Husnatarina,  &  Angela, 2018).
Profitabilitas  juga  menjadi  faktor  yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Profitabilitas merupakan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba pada masa yang akan datang dan juga dapat  menjadi  indikator  keberhasilan  operasi  perusahaan  (Munandar,  2014).  Perusahaan  yang memiliki  laba  yang  besar  menjadi  perusahaan  yang  diminati  oleh  investor,  karena  investor  selalu berupaya  untuk  mendapatkan  keuntungan  dari  investasi  yang  mereka  tanamkan  (Dhani  &  Utama, 2017).
Ukuran perusahaan juga menjadi salah satu faktor yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan. Ukuran  perusahaan  merupakan  cerminan  dari  total  aset  yang  dimiliki  perusahaan  (Rudangga  & Sudiarta,  2016).  Ukuran  perusahaan  dianggap  mampu  mempengaruhi  nilai  perusahaan,  karena semakin  besar  ukuran  suatu  perusahaan  maka  semakin  mudah  perusahaan  tersebut  memperoleh sumber dana, begitupula sebaliknya (Badruddien, Gustyana, & Dewi, 2017).
Pertumbuhan  perusahaan  juga  menjadi  salah  satu  faktor  yang  dapat  mempengaruhi  nilai perusahaan.  Pertumbuhan  merupakan  gambaran  seberapa  jauh  perusahaan  menempatkan  diri  dalam sistem  ekonomi  secara  keseluruhan  (Sukriyawati,  2016).  Perusahaan  yang  terus  mengalami pertumbuhan  tentunya  memiliki  prospek  yang  baik  di  masa  yang  akan  datang,  sehingga  perusahaan tersebut  direspon  positif  oleh  investor  dan  akan  menyebabkan  harga  saham  meningkat,  yang  mana juga akan meningkatkan nilai perusahaan (Suastini, Purbawangsa, & Rahyuda, 2016).
Penelitian mengenai nilai perusahaan telah banyak dilakukan dan memiliki hasil yang beragam. Seperti  Penelitian  Syafitri,  Nuzula  dan  Nurlaily  (2018),  membuktikan  bahwa  komite  audit berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  sedangkan  Sari  dan  Ardiana  (2014), membuktikan  bahwa  komite  audit  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian  Syafitri, Nuzula  dan  Nurlaily  (2018),  membuktikan  bahwa  dewan  direksi  berpengaruh  positif  signifikan terhadap  nilai  perusahaan,  sedangkan  Sari  dan  Ardiana  (2014),  membuktikan  bahwa  dewan  direksi berpengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan dan Ningtyas, Suhadak dan Nuzula (2014), membuktikan  bahwa  dewan  direksi  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian  Alfinur (2016),  membuktikan  bahwa  komisaris  independen  berpengaruh  positif  signfikan  terhadap  nilai perusahaan,  sedangkan  Sari  dan  Ardiana  (2014),membuktikan  bahwa  komisaris  independen  tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Penelitian  Cheryta,  Moeljadi  dan  Indrawati  (2017),  Nency  I  dan  Muharam  (2017)  dan  Dhani dan  Utama  (2017),  menunjukkan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai

## Wahana Riset Akuntansi
perusahaan. Sedangkan penelitian Pratiwi dan Mertha (2017), menunjukkan bahwa profitabilitas tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Penelitian Pratiwi dan Mertha (2017) dan Tahu dan Susilo  (2017),  menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  Sedangkan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Nency  I  dan  Muharam  (2017),  dan  Cheryta, Moeljadi dan Indrawati (2017), menunjukkan bahwa ukuran perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Penelitian Suastini, Purbawangsa dan Rahyuda (2016), menyatakan bahwa pertumbuhan  perusahaan  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Sedangkan penelitian  Dhani  dan  Utama  (2017)  dan  Sukriyawati  (2016),  membuktikan  bahwa  pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Perbedaan  hasil  penelitian  yang  ditunjukkan  di  atas,  menyebabkan  penelitian  tentang  nilai perusahaan  perlu  dilakukan  lagi,  untuk  mengetahui  hasil  yang  lebih  akurat.  Berdasarkan  penelitian yang  dilakukan  oleh  Dhani  dan  Utama  (2017),  maka  pernulis  akan  melakukan  modifikasi  dengan menambahkan variabel yakni good corporate governance , kebijakan hutang dan ukuran perusahaan. Penulis  terdorong  untuk  melakukan  penelitian  mengenai  Analisis  Pengaruh  Good  Corporate Governance,  Kebijakan  Hutang,  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan  dan  Pertumbuhan  Perusahaan Terhadap  Nilai  Perusahaan.  Dengan  demikian,  permasalahan  pokok  dalam  penelitian  ini  adalah:  (1) Apakah komite audit berpengaruh terhadap nilai perusahaan? (2) Apakah dewan direksi berpengaruh terhadap nilai perusahaan? (3) Apakah komisaris independen berpengaruh terhadap nilai perusahaan? (4)  Apakah  kebijakan  hutang  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan?  (5)  Apakah  profitabilitas berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan?  (6)  Apakah  ukuran  perusahaan  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan? (7) Apakah pertumbuhan perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan?

## REVIU LITERATUR DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS Teori Agensi
Menurut  Anthony  dan  Govindarajan  (2011),  konsep  teori  agensi  merupakan  hubungan  antara pihak  yang  memberi  wewenang  yakni  pemegang  saham  ( principal )  dan  pihak  yang  menerima wewenang  yakni  manajer (agent) .  Pemegang  saham  mempekerjakan  manajer  untuk  mengelola  dan menjalankan  perusahaan  sesuai  dengan  kepentingan  pemilik,  termasuk  pendelegasian  beberapa wewenang  pengambilan  keputusan  kepada  manajer.  Menurut  Jensen  dan  Meckling    (1976),  dalam mengelola  perusahaan,  manajer  mempunyai  kewajiban  meningkatkan  kemakmuran  pemilik  dengan meningkatkan  nilai  perusahaan,  sebagai  imbalannya  manajer  akan  diberikan  bonus,  gaji,  atau kompensasi lainnya.
Pada  prakteknya,  manajer  yang  bertanggung  jawab  dalam  mengelola  perusahaan  sering memiliki  tujuan  lain,  yakni  mementingkan  kepentingan  mereka  sendiri  untuk  meningkatkan kesejahteraan  mereka.  Hal  tersebut  bertentangan  dengan  tujuan  utama  perusahaan,  maka  dari  itu timbullah konflik kepentingan antara pemegang saham dengan manajer, hal ini sering disebut dengan masalah  keagenan  ( agency  problem )  (Horne  &  Wachowicz,  Jr,  2014). Agency  problem akan  terjadi apabila  proporsi  kepemilikan  saham  oleh  manajer  kurang  dari  100%  sehingga  manajer  sering bertindak  untuk  memenuhi  kepentingan  dirinya  dan  tidak  bekerja  berdasarkan  maksimalisasi  nilai dalam pengambilan keputusan pendanaan (Jensen & Meckling, 1976).

## Teori Sinyal
Menurut  Utomo  (2016),  sinyal  adalah  suatu  tindakan  yang  dilakukan  oleh  manajemen  perusahaan yang  mampu  memberi  petunjuk  bagi  investor  tentang  bagaimana  manajemen  memandang  prospek perusahaan.  Teori  sinyal  menjelaskan  bahwa  adanya  informasi  tidak  asimetris  antara  pihak  internal dan pihak eksternal menyebabkan perusahaan memberikan informasi laporan keuangan kepada pihak eksternal (Asmawi, 2018). Pihak internal memiliki informasi yang lebih banyak tentang perusahaan, serta  memiliki  pengetahuan  yang  lebih  tentang  informasi  internal  dan  prospek  perusahaan  di  masa yang  akan  datang  dibanding  dengan  pihak  eksternal  (investor  dan  kreditur),  maka  dari  itu  manajer wajib  untuk  memberikan  informasi  kepada  pemilik  mengenai  kondisi  perusahaan  (Ujiyantho  & Pramuka,  2007).  Terkadang,  informasi  yang  disampaikan  oleh  manajer  tidak  sesuai  dengan  kondisi perusahaan  yang  sesungguhnya.  Untuk  meminimalkan  asimetri  informasi,  perusahaan  perlu menyediakan  informasi  dan  pengungkapan  melalui  laporan  keuangan  seperti  laporan  keuangan, catatan atas laporan keuangan, serta diskusi dan analisis manajemen.

## Teori Pecking Order
Menurut  Husnan  (1996),  teori pecking  order menyatakan  bahwa  perusahaan  dengan  tingkat profitabilitas yang tinggi pada umumnya menggunakan hutang yang sedikit, karena perusahaan yang profitabilitasnya  tinggi  memiliki  sumber  dana  internal  yang  berlimpah  dan  mereka  tidak  begitu membutuhkan  dana  eksternal.  Tingkat  keuntungan  yang  tinggi  menjadikan  dana  internal  mereka cukup  untuk  mendanai  kebutuhan  seperti  membayar  dividen  dan  membayar  hutang  sehingga perusahaan  enggan  menggunakan  sejumlah  hutang  sebagai  sumber  pendanaannya.  Begitupun sebaliknya, perusahaan yang tingkat profitabilitasnya rendah akan terus mengurangi penggunaan uang tunai  dan  menggunakan  utang  sebagai  sumber  pendanaan  perusahaan  (Cheryta,  Moeljadi,  & Indrawati,  2017).  Menurut  Myers  dan  Majluf  (1984),  teori pecking  order menyarankan  perusahaan untuk memiliki preferensi dalam memilih sumber pendanaan dengan pertimbangan biaya yang paling murah  dan  resiko  yang  paling  kecil.  Teori  ini  menyatakan  bahwa  perusahaan  lebih  menyukai menggunakan dana internal dalam membiayai ekspansi usahanya dibanding dana eksternal (Radjamin & Sudana, 2014).

## Good Corporate Governance
Menurut  Pratiwi  A  (2016), good  corporate  governance merupakan  sistem  dan  struktur  yang digunakan  untuk  mengelola  perusahaan  yang  bertujuan  untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan  serta mengalokasikannya ke berbagai pihak yang berkepentingan seperti pemegang saham, pihak kreditur, karyawan,  pemerintah  serta  para  pemegang  kepentingan  eskternal  maupun  internal  lainnya. Perusahaan  yang  menerapkan  GCG  diharapkan  dapat  meningkatkan  pengelolaan  perusahaan  yang lebih  transparan.  Menurut  Perdana  dan  Raharja  (2014),  ada  banyak  mekanisme    dalam  penerapan good  corporate  governance .  Pada  penelitian  ini  hanya  tiga  mekanisme  yang  menjadi  proksi good corporate governance , diantaranya yaitu Komite Audit, Dewan Direksi dan Komisaris Independen.

## Profitabilitas
Setiap  perusahaan  yang  bergerak  dalam  bidang  bisnis  pasti  memiliki  tujuan  utama  yakni memperoleh  keuntungan.  Perusahaan  biasanya  melakukan  penjualan  barang  atau  jasa  dengan  harga yang  lebih  tinggi  dari  biaya  produksi  untuk  memperoleh  keuntungan.  Untuk  mengetahui  seberapa besar  keuntungan  yang  didapatkan  oleh  perusahaan  maka  biasanya  digunakan  rasio  profitabilitas. Menurut  Kasmir  (2017),  profitabilitas  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  menilai  kemampuan perusahaan dalam memperoleh keuntungan dalam satu periode tertentu. Sedangkan menurut Sugiyono dan  Untung  (2016),  profitabilitas  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  kinerja perusahaan  secara  keseluruhan  dan  efisiensi  dalam  pengelolaan  seluruh  aktiva,  kewajiban  dan kekayaan  yang  dimiliki  perusahaan.  Rasio  ini  juga  mampu  menunjukkan  ukuran  tingkat  efektivitas manajemen,  yang  ditunjukkan  oleh  laba  yang  diperoleh  dari  penjualan  atau  pendapatan  investasi (Kasmir, 2017).
Menurut  Horne  dan  Wachowicz  (2014),  profitabilitas  terdiri  dari  dua  jenis,  yakni  rasio  yang menunjukkan  profitabilitas  dalam  kaitannya  dengan  penjualan  yaitu  rasio  margin  laba  kotor  dan margin  laba  bersih  dan  profitabilitas  dalam  kaitannya  dengan  investasi  yaitu Return  on  Asset dan Return  on  Equity . Return  on  Assets (ROA)  menunjukkan  perbandingan  antara  laba  bersih  setelah pajak  dengan  total  aset  perusahaan.  Sedangkan Return  on  equity  ( ROE)  menunjukkan  perbaningan antara  laba  bersih  setelah  pajak  dengan  ekuitas  yang  akan  diinvestasikan  pemegang  saham  kepada perusahaan.
Profitabilitas dapat mempengaruhi kebijakan para investor untuk  menanamkan dananya untuk memperluas  usahanya,  sebaliknya  profitabilitas  yang  rendah  akan  mengakibatkan  para  investor menarik dananya (Hermuningsih, 2012). Semakin tinggi tingkat profitabilitas suatu perusahaan maka semakin  tinggi  pula  kesempatan  untuk  mengambil  perhatian  investor  terhadap  perusahaan  dan semakin tinggi kesempatan perusahaan untuk mengoptimalkan nilai perusahaan (Asmawi, 2018).

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  adalah  gambaran  besar  kecilnya  suatu  perusahaan  yang  ditunjukkan  dari total aktiva, total penjualan, rata-rata total aktiva dan rata-rata total penjualan bersih pada tahun yang bersangkutan hingga beberapa tahun. Menurut Horne dan Wachowicz, Jr (2014), ukuran perusahaan merupakan  keseluruhan  total  aset  yang  bisa  dilihat  pada  sisi  kiri  neraca.  Ukuran  perusahaan  dibagi

## Wahana Riset Akuntansi
menjadi tiga kategori yakni, perusahaan dengan skala besar, perusahaan dengan skala menengah dan perusahaan  dengan  skala  kecil.  Perusahaan  yang  berskala  besar  cenderung  melakukan  diversifikasi dibanding  perusahaan  yang  kecil,  sehingga  kemungkinan  kebangkrutan  perusahaan  akan  lebih  kecil (Cheryta, Moeljadi, & Indrawati, 2017).
Di  sisi  lain,  perusahaan  yang  berukuran  lebih  kecil  akan  lebih  cepat  bereaksi  terhadap perubahan  yang  mendadak,  sehingga  lebih  fleksibel  dalam  menghadapi  ketidakpastian.  Perusahaan dikatakan  telah  mencapai  tahap  kedewasaan  pada  saat  perusahaan  tersebut  memiki  total  aset  yang besar,  yang  mana  pada  tahap  ini  arus  kas  perusahaan  telah  positif  dan  dianggap  memiliki  prospek yang baik dalam jangka waktu yang lama (Nency I & Muharam, 2017). Selain itu, perusahaan dengan total  aset  yang  besar  dapat  mencerminkan  kemampuannya  yang  relative  lebih  stabil  dalam menghasilkan laba dibandingkan dengan perusahaan yang dengan total aset yang lebih kecil.

## Pertumbuhan Perusahaan
Pertumbuhan merupakan gambaran seberapa jauh perusahaan menempatkan diri dalam sistem ekonomi  secara  keseluruhan  (Sukriyawati,  2016).  Menurut  Munandar  (2014),  perumbuhan perusahaan  merupakan  salah  satu  tujuan  perusahaan  yang  diharapkan  oleh  pemegang  saham  karna dipercaya  akan  memberikan  pengaruh  yang  baik  bagi  perusahaan. Menurut  Dhani  &  Utama  (2017), pertumbuhan  perusahaan  merupakan  perubahan  total  aset  yang  dimiliki  perusahaan  dimana pertumbuhan  aset  tahun  lalu  menggambarkan  pertumbuhan  dan  profitabilitas  yang  akan  datang. Pertumbuhan perusahaan menjadi salah satu tolak ukur keberhasilan perusahaan.
Pada  umumnya,  perusahaan  yang  memiliki  pertumbuhan  yang  cepat  memperoleh  dapat memperoleh  keuntungan  dan  citra  yang  positif,  namun  hal  tersebut  menjadikan  perusahaan  harus lebih  berhati-hati  karena  kesuksesan  yang  diperoleh  perusahaan  mengakibatkan  perusahaan  rentan akan  isu  negatif  (Sukriyawati,  2016).  Untuk  meminimalisir  isu  negatif  tersebut  maka  perusahaan harus  memperhatikan  hal  penting  terkait  dengan  cara  mempertahankan,  mengembangkan  dan membangun kecocokan kualitas dan pelayanan sesuai dengan harapan-harapan konsumen.

## Pengembangan Hipotesis
Komite  audit  merupakan  sekelompok  orang  yang  dibentuk  untuk  membantu  komisaris  atau dewan  pengawas  dalam  memastikan  efektifitas  pelaksanaan  tugas  yang  dilakukan  oleh  auditor eksternal  dan  internal  (Eksandy,  2018).  Teori  agensi  menjelaskan  bahwa  keberadaan  komite  audit pada  perusahaan  menyebabkan  adanya  pengawasan  terhadap  penyusunan  laporan  keuangan  dan pengendalian internal perusahaan. Oleh karena itu, perusahaan yang memiliki komite audit dipercaya memiliki  kinerja  yang  baik  sesuai  dengan  kepentingan  pemilik.  Jika  kinerja  perusahaan  meningkat, maka  akan  lebih  menarik  bagi  investor.  Semakin  banyak  investor  yang  tertarik  untuk  berinvestasi maka nilai perusahaan akan meningkat. Hal ini menunjukkan bahwa komite audit memiliki pengaruh yang positif terhadap nilai perusahaan. Sejalan dengan pernyataan di atas, penelitian Syafitri, Nuzula dan Nurlaily (2018), membuktikan bahwa komite audit berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan uraian di atas maka hipotesis yang disusun dalam penelitian in adalah: H 1 : Komite Audit berpengaruh positif terhadap Nilai Perusahaan.
Dewan  direksi  merupakan penghubung  antara  para  manajer  dengan  pemegang  saham.  Dewan direksi  bertanggung  jawab  untuk  memantau  efektifitas  pengendalian  internal  perusahaan, melaksanakan  strategi  dan  kebijakan  yang  telah  disetujui  oleh  dewan  komisaris  Dewan  direksi  juga memastikan  bahwa  dengan  adanya  konsistensi  penerapan  akuntabilitas  pendelegasian  wewenang mampu  berjalan  secara  efektif.  Teori  agensi  menjelaskan  bahwa  dewan  direksi  yang  besar  bisa menaikkan  biaya  manajerial.  Oleh  karena  itu  secara  berlawanan  mempengaruhi  profitabilitas perusahaan.  Pada  saat  profitabilitas  menurun  akan  berdampak  pada  penurunan  nilai  perusahaan. Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  semakin  besar  Dewan  Direksi,  maka  akan  menurunkan nilai perusahaan. Penelitian Sari dan Ardiana (2014), membuktikan bahwa dewan direksi berpengaruh negatif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Berdasarkan  uraian  di  atas  maka  hipotesis  yang disusun dalam penelitian in adalah:
H 2 : Dewan Direksi berpengaruh negatif terhadap Nilai Perusahaan.

## Studi Empiris Determinan Nilai…. Rifka Shaharudin & Abriyani Puspaningsih
Menurut pengaturan BI No. 8/4/PBI/2006, komisaris independen merupakan bagian dari dewan komisaris yang benar-benar berada pada posisi netral serta tidak memiliki hubungan keluarga maupun hubungan kepentingan lainnya dengan komisaris lainnya atau direksi ataupun pihak yang yang dapat mengurangi  tingkat  independensinya  (Alfinur,  2016).  Berdasarkan  teori  keagenan,  komisaris independen  bertanggung  jawab  untuk  mengawasi  dan  mengendalikan  tindakan-tindakan  para  dewan direksi sehubungan dengan tindakan mereka yang ingin mementingkan diri sendiri (Haryanto, 2015). Perusahaan yang memiliki komisaris independen lebih dipercaya di pasar modal, karena kecurangan yang akan terjadi lebih sedikit. Hal tersebut menyebabkan investor ingin berinvestasi pada perusahaan tersebut  dan  hal  ini  menyebabkan  nilai  perusahaan  meningkat.  Penelitian  Alfinur  (2016), membuktikan bahwa komisaris independen berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan uraian di atas, maka hipotesis yang disusun dalam penelitian in adalah: H 3 : Komisaris Independen berpengaruh positif terhadap Nilai Perusahaan
Kebijakan  hutang  merupakan  kebijakan  dari  perusahaan  tentang  seberapa  jauh  perusahaan menggunakan  hutang  untuk  mendanai  kegiatan  operasional  dan  pengembangan  perusahaan (Nainggolan  &  Listiadi,  2014).  Hutang  merupakan  instrumen  yang  sangat  sensitif  terhadap  nilai perusahaan  dan  harga  saham.  Menurut  Ramadhan,  Husnatarina,  dan  Angela  (2018),  penggunaan hutang  yang  mencapai  titik  maksimum  dapat  menimbulkan  biaya  bunga  dan  biaya  keagenan  yang dapat mengakibatkan nilai saham menurun.
Teori pecking order menjelaskan bahwa perusahaan lebih cenderung memilih pendanaan yang berasal  dari  internal  dari  pada  dari  eksternal  perusahaan.  Perusahaan  dengan  tingkat  profitabilitas tinggi  menyebabkan  nilai  perusahaan  tinggi  dan  akan  menghasilkan  dana  internal  yang  juga  tinggi, sehingga penggunaan dana eksternal dalam mendanai operasional perusahaan semakin rendah. Hal ini menunjukkan  bahwa  kebijakan  hutang  berpengaruh  negatif  dengan  nilai  perusahaan.  Konsisten dengan pernyataan di atas, penelitian Ramadhan, Hustarina dan Angela (2018), membuktikan  bahwa kebijakan  hutang  berpengaruh  negatif  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  berarti  bahwa  penggunaan hutang yang banyak memiliki dampak harus menanggung beban bunga yang besar, sehingga memiliki resiko besar. Hal ini dapat berakibat menurunkan nilai perusahaan. Dengan demikian maka hipotesis yang disusun dalam penelitian in adalah:
H 4 : Kebijakan Hutang berpengaruh negatif terhadap Nilai Perusahaan .
Menurut  Kasmir  (2017),  profitabilitas  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  menilai kemampuan  perusahaan  dalam  memperoleh  keuntungan  dalam  satu  periode  tertentu.  Kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  merupakan  suatu  kewajiban  bagi  manajemen  kepada  para pemegang saham, dan laba merupakan suatu elemen dalam menentukan nilai perusahaan (Saraswathi, Wiksuana,  &  Rahyuda,  2016).Teori  sinyal  menjelaskan  bahwa  perusahaan  yang  memiliki profitabilitas  yang  tinggi  memberikan  sinyal  positif  bagi  para  investor  mengenai  pertumbuhan perusahaan di masa yang akan datang. Hal tersebut menyebabkan peningkatan permintaan saham, dan bedampak pada peningkatan nilai perusahaan. Sejalan dengan pernyataan tersebut, penelitian  Nency dan Muharam (2017) membuktikan bahwa profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan Dengan demikian maka hipotesis yang disusun dalam penelitian in adalah:
H 5 : Profitabilitas berpengaruh positif terhadap Nilai Perusahaan.
Ukuran  perusahaan  adalah  gambaran  besar  kecilnya  suatu  perusahaan  yang  ditunjukkan  dari total aktiva, total penjualan, rata-rata total aktiva dan rata-rata total penjualan bersih pada tahun yang bersangkutan  hingga  beberapa  tahun.  Teori  sinyal  menjelaskan  bahwa  semakin  besar  suatu perusahaan,  menunjukkan  bahwa  perusahaan  memiliki  kemudahan  dalam  memperoleh  dana.  Hal tersebut  merupakan  sinyal  positif  bagi  para  investor,  dan  berdampak  pada  peningkatan  nilai perusahaan.    Ukuran  perusahaan  yang  besar  mampu  menjamin  nilai  perusahaan  yang  tinggi,  karena perusahaan  besar  memiliki  keberanian  dalam  melakukan  investasi  baru  terkait  dengan  ekspansi, sebelum  kewajiban-kewajibannya  sudah  terlunasi  (Rudiangga  dan  Sudiarta,  2016).  Sejalan  dengan pernyataan di atas, penelitian Pratiwi dan Mertha (2017) serta hasil penelitian Tahu dan Susilo (2017), menunjukkan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Dengan demikian maka hipotesis yang disusun dalam penelitian in adalah:
H 6 : Ukuran Perusahaan berpengaruh positif terhadap Nilai Perusahaan.
Menurut  Dhani  dan  Utama  (2017),  pertumbuhan  perusahaan  merupakan  perubahan  total  aset yang  dimiliki  perusahaan.  Pertumbuhan  perusahaan  menjadi  salah  satu  tolok  ukur  keberhasilan perusahaan.  Pada  umumnya,  perusahaan  yang  memiliki  pertumbuhan  yang  cepat,  maka  perusahaan tersebut    juga  meperoleh  citra  yang  positif.  Teori  sinyal  menyatakan  bahwa  perusahaan  yang mengalami  pertumbuhan  merupakan  sinyal  positif  bagi  investor,  karena  pertumbuhan  yang  baik menjadi tanda bahwa perusahaan memiliki prospek yang menguntungkan. Ketika perusahaan tersebut menguntungkan,  maka  akan  meningkatkan  minat  investor  untuk  berinvestasi.  Hal  ini  tentu  akan berdampak  pada  peningkatan  nilai  perusahaan.  Sejalan  dengan  pernyataan  tersebut,  hasil  penelitian Suastini,  Purbawangsa  dan  Rahyuda  (2016)  membuktikan  bahwa  pertumbuhan  perusahaan berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Dengan  demikian  maka  hipotesis  yang  disusun dalam penelitian in adalah:
H 7 : Pertumbuhan Perusahaan berpengaruh positif terhadap Nilai Perusahaan.

## Kerangka Penelitian
Berikut ini adalah gambar kerangka penelitian ini :
Gambar 1 : Kerangka Peenelitian

## METODE PENELITIAN Populasi dan Sampel
Populasi  penelitian  ini  adalah  perusahaan  Makan  dan  Minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia dari tahun 2013 sampai 2017. Sampel penelitian sebanyak 13 perusahaan, diambil melalui purposive sampling dengan kriteria sebagai berikut:
Tabel 1 Kriteria Pengambilan Sampel No. Kriteria Jumlah 1 Perusahaan food  and  beverages yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  berturut-turut selama tahun 2013-2017 14
2 Perusahaan food  and  beverages yang  tidak  menerbitkan  laporan  keuangan  per  31 Desember secara lengkap dan telah diaudit untuk tahun 2013-2017 0 3 Perusahaan yang memiliki profitabilitas positif selama tahun 2013-2017 (3) 4 Perusahaan yang memiliki semua data secara lengkap mengenai variabel-variabel yang akan diteliti 0 Jumlah perusahaan yang menjadi sampel 11

## Variabel Penelitian
Pada  penelitian  ini,  variabel  dependen  yang  digunakan  adalah  nilai  perusahaan.  Nilai perusahaan  merupakan  cerminan  dari  penilaian  masyarakat  atas  kinerja  perusahaan  yang  sering dikaitkan  dengan  harga  saham  yang  dapat  mempengaruhi  persepsi  investor  terhadap  perusahaan

## Studi Empiris Determinan Nilai…. Rifka Shaharudin & Abriyani Puspaningsih
tersebut. Pada penelitian ini nilai perusahaan diukur menggunakan Tobin’s Q yang telah dimodifikasi oleh Chung dan Pruitt (1994). Menurut Kasmawati (2016), secara statistik kira-kira modifikasi versi ini sesuai dengan rumus Tobin’s Q yang asli dan memiliki keakuratan 99,6% dari formulasi asli yang digunakan oleh Lindenberg dan Ross (1981). Adapun formulasi rumusnya yakni sebagai berikut:
Keterangan:
MVS  = Nilai pasar semua saham yang beredar (Harga saham X Jumlah saham yang beredar) D = Debt ((Hutang jangka pendek - Aset lancar) +  Hutang jangka panjang) TA = Total Aset
Rasio Tobin’s Q dinilai mampu memberikan informasi paling baik, karena memasukkan semua unsur  modal  dan  hutang  saham  perusahaan,  tidak  hanya  saham  biasa  dan  tidak  hanya  ekuitas perusahaan  yang  dimasukkan,  tetapi  seluruh  aset  dari  perusahaan.  Komite  audit  merupakan sekelompok  orang  yang  dipilih  oleh  dewan  komisaris  perusahaan  yang  memiliki  tanggung  jawab untuk  membantu  auditor  dalam  mempertahankan  independensinya  dari  manajemen  (Perdana  & Raharja,  2014).  Komite  audit  pada  penelitian  ini  diukur  menggunakan  jumlah  komite  audit (Badruddien, Gustyana, & Dewi, 2017).
Dewan direksi merupakan perseroan yang memilik wewenang dan tanggung jawab penuh atas pengurusan perseroan untuk  kepentingan perseroan sesuai dengan maksud dan tujuan perseroan dan mewakili  perseroan  baik  di  dalam  dan  di  luar  pengadilan  sesuai  dengan  ketentuan  anggaran  dasar. Pada  penelitian  ini  dewan  direksi  diukur  dengan  menggunakan  jumlah  dewan  direksi  yang  dimiliki perusahaan.Komisaris independen merupakan bagian dari dewan komisaris yang benar-benar berada pada  posisi  netral  serta  tidak  memiliki  hubungan  keluarga  maupun  hubungan  kepentingan  lainnya dengan  komisaris  lainnya  atau  direksi  ataupun  pihak  yang  yang  dapat  mengurangi  tingkat independensinya.  Pada  penelitian  ini  komisaris  independen  diukur  menggunakan  proporsi  komisaris independen  (Badruddien,  Gustyana,  &  Dewi,  2017).  Adapun  rumus  komisaris  independen  adalah sebagai berikut:
Pada penelitian ini, kebijakan hutang digunakan sebagai variabel independen. Kebijakan hutang merupakan kebijakan dari perusahaan tentang seberapa jauh perusahaan menggunakan hutang untuk mendanai  kegiatan  operasional  dan  pengembangan  perusahaan  (Nainggolan  &  Listiadi,  2014).  Pada penelitian  ini  kebijakan  hutang  diproksikan  dengan Debt to  Equity  Ratio (DER)  (Pratiwi  &  Mertha, 2017).  Kasmir  (2017),  menyatakan  bahwa debt  to  equity  ratio (DER)  merupakan  rasio  yang digunakan untuk menilai hutang dengan ekuitas, dengan cara membandingkan seluruh hutang dengan seluruh ekuitas. Adapun rumus perhitungan DER, sebagai berikut:
Profitabilitas  didefinisikan  sebagai  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  pada masa yang akan datang dan juga dapat menjadi indikator keberhasilan operasi perusahaan (Munandar, 2014).  Pada  penelitian  ini  profitabilitas  diukur  menggunakan Return  on  Assets (ROA)  dengan membandingkan laba bersih dengan  total aset (Dhani & Utama, 2017). ROA merupakan rasio yang digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  dari  modal  yang  diinvestasikan  perusahaan  dalam keseluruhan aset untuk menghasilkan laba bersih (Putra & Budiasih, 2017). Untuk memperoleh nilai ROA dihitung dengan rumus sebagai berikut:

## Wahana Riset Akuntansi
Vol 2, No 2, (2022)
Ukuran  Perusahaan  ( Firm  Size) merupakan  gambaran  besar  kecilnya  suatu  perusahaan  yang ditunjukkan  oleh  besarnya  total  aset,  total  penjualan,  rata-rata  penjualan  dan  rata-rata  total  aset. Dalam  penelitian  ini  ukuran  perusahaan  diproksikan  melalui  size  dengan  menggunakan  logaritma natural total aset (Nency I & Muharam, 2017). Perumbuhan perusahaan merupakan salah satu tujuan perusahaan yang diharapkan oleh pemegang saham karna dipercaya akan memberikan pengaruh yang baik  bagi  perusahaan  (Munandar,  2014).  Dalam  penelitian  ini  pertumbuhan  perusahaan  diproksikan dengan pertumbuhan aset (Dhani & Utama, 2017). Adapun rumusnya adalah sebagi berikut:

## Metode Analisis Data
Analisis data yang digunakan pada penelitian ini adalah Analisis Deskriptif, Uji Asumsi Klasik, Uji Modal (F), Uji T, Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) dan Analisis Regresi Berganda.. Pengujian yang dilakukan dalam Uji Asumsi Klasik adalah uji Normalitas, uji Multikolonieritas, uji Autokorelasi dan uji  Heteroskedastisitas.  Uji  F  berfungsi  untuk  menguji  apakah  model  regresi  dalam  suatu  penelitian sudah  layak  atau  tidak  (Izzati  &  Sularto,  2014).  Uji  T  berfungsi  untuk  melihat  apakah  variabel independen  secara  individual  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  variabel  dependen  (Haryadi, 2016).  Uji  Koefisien  Determinasi  bertujuan  untuk  menegetahui  sejauh  mana  kemampuan  variabel- variabel independen menjelaskan variabel dependen, sedangkan sisanya dijelaskan oleh sebab-sebab di  luar  model  (Suharjo,  2008).  Analisis  Regresi  Berganda  digunakan  untuk  mengetahui  pengaruh komite  audit,  dewan  direksi,  dewan  komisaris  independen,  kebijakan  hutang,  profitabilitas,  ukuran perusahaan  dan  pertumbuhan  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan.  Model  persamaan  yang digunakan dalam penelitian ini yakni sebagai berikut:
Q = β 0 + β 1 KA + β 2 DD + β 3 DKI + β 4 DER + β 5 ROA + β 6 SIZE + β 7 GROWTH + ԑ
Keterangan:
Q = Nilai perusahaan yang diukur dengan rasio Tobin’s Q KA = Komite audit
DD = Dewan Direksi DKI = Dewan komisaris independen
DER = Kebijakan hutang yang diukur dengan debt to equity ratio ROA = Profitabilitas yang diukur dengan return on asset SIZE = Ukuran perusahaan yang diukur dengan total aset GROWTH   = Pertumbuhan perusahaan yang diukur dengan pertumbuhan aset β 1 - β 7 = Koefisien regresi
β 0 = Konstanta
ԑ = Standar eror

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN Analisis Deskriptif
Pada tabel di bawah ini dapat dilihat hasil Analisis Deskriptif :
Tabel 2. Hasil Analisis Deskriptif N Minimum Maximum Mean Std. Deviation komite audit 55 2.00 3.00 2.9636 .18892 dewan direksi 55 3.00 10.00 5.4364 2.19227 komisaris independen 55 .33 .57 .3924 .07100 kebijakan hutang 55 .04 3.03 .9489 .53034 profitabilitas 55 .02 1.05 .1477 .17524 ukuran perusahaan 55 26.43 32.15 28.7843 1.54717 pertumbuhan perusahaan 55 -.11 .72 .1786 .16657 nilai perusahaan 55 -.01 14.24 2.8336 3.09900 Valid N (listwise) 55

## Uji Asumsi Klasik
Hasil uji normalitas pada penelitian ini dapat dilihat pada tabel 3 sebagai berikut:
Tabel 3. Hasil Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 55 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation .23421894 Most Extreme Differences Absolute .103 Positive .078 Negative -.103 Kolmogorov-Smirnov Z .764 Asymp. Sig. (2-tailed) .604
Berdasarkan  hasil  uji  normalitas  di  atas,  dapat  dilihat  bahwa  nilai  signifikansi  sebesar  0,604, yang mana lebih besar dari 0,05. Hal ini berarti bahwa niai residu yang digunakan dalam penelitian ini berdistribusi normal.Hasil uji multikolonieritas pada penelitian ini dapat dilihat pada tabel 4 sebagai berikut:
Tabel 4. Hasil Uji Multikolonieritas Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) komite audit .886 1.129 dewan direksi .583 1.716 komisaris independen .582 1.718 kebijakan hutang .718 1.393 Profitabilitas .673 1.487 ukuran perusahaan .587 1.704 pertumbuhan perusahaan .884 1.132
Berdasarkan  hasil  uji  multikolonieritas  di  atas  menunjukkan  bahwa,  nilai  VIF  variabel  bebas dalam model regresi tidak saling berkolerasi. Diperoleh nilai VIF untuk masing-masing variabel bebas kurang  dari  10  dan  nilai tolerance berada  di  atas  0,10.  Hal  ini  menunjukkan  tidak  adanya  kolerasi antara  sesama  variabel  bebas  dalam  model  regresi  dan  disimpulkan  tidak  terdapat  masalah multikolinearitas  di  antara  sesama  variabel  bebas  dalam  model  regresi  yang  dibentuk.  Hasil  uji autokorelasi pada penelitian ini dapat dilihat pada tabel 5 sebagai berikut:
Tabel 5. Hasil Uji Autokorelasi
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .819 a .671 .622 .25106 1.938
Berdasarkan  hasil  uji  autokorelasi  di  atas,  dapat  diketahui  bahwa  nilai  DW  adalah  sebesar 1,938. Nilai DU pada tabel Durbin Watson di dapat 1,8607. Nilai 4  – Du = 2,1393. Sehingga terjadi kategori DU< DW < (4-Du) atau 1,8607 < 1,938 < 2,1393. Dengan demikian demikian model yang diajukan dalam penelitian tidak terjadi Autokorelasi. Hasil uji heteroskedastisitas pada penelitian ini dapat dilihat pada gambar 2 sebagai berikut:
Gambar 2 : Hasil Uji Heteroskedastisitas
Berdasarkan  hasil  output  spss  diatas  menunjukkan  bahwa  tidak  terdapat  pola  tertentu  pada grafik, seperti melebar kemudian menyempit atau sebaliknya dan mengumpul di tengah, hal ini dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas pada model regresi.

## Uji Model (Uji F)
Hasil uji model pada penelitian ini dapat dilihat pada tabel 6 sebagai berikut:
Tabel 6. Hasil Uji Model (Uji F) ANOVA a Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 6.053 7 .865 13.720 .001 b Residual 2.962 47 .063 Total 9.016 54
a. Dependent Variable: nilai perusahaan b. Predictors: (Constant), pertumbuhan perusahaan , profitabilitas , ukuran perusahaan , komite audit , kebijakan hutang , dewan direksi , komisaris independen
Berdasarkan hasil uji model di atas, dapat diketahui bahwa nilai F sebesar 13,720 dengan nilai signifikan  sebesar  0,001  yang  dimana  nilai  signifikansi  yang  dihasilkan  <  0,05.  Sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  model  regresi  pada  penelitian  ini  telah  layak  (cocok  dengan  data)  digunakan untuk melakukan pengujian hipotesis.

## Uji Koefisien Determinasi
Hasil uji koefisien determinasi pada penelitian ini dapat dilihat pada tabel 7 sebagai berikut:
Tabel 7.  Hasil Anlisis Koefisien Determinasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .819 a .671 .622 .25106
a. Predictors: (Constant), growth, hutang , dd , ki b. Dependent Variable: nilai perusahaan
Berdasarkan  hasil  uji  koefisien  determinasi  di  atas  dapat  diketahui  bahwa  hasil  koefisien determinasi  ( Adjusted  R  Square )  sebesar  0,622.  Artinya  62,2%  nilai  perusahaan  mampu  dijelaskan oleh  variabel-variabel  penelitian  yakni  komite  audit,  dewan  direksi,  dewan  komisaris  independen, kebijakan hutang, profitabilitas dan ukuran perusahan. Sedangkan sisanya sebesar  37,8%, dijelaskan oleh variabel lain yang tidak dimasukkan dalam model penelitian..

## Uji T
Hasil uji T pada penelitian ini dapat dilihat pada tabel 8 sebagai berikut:
Tabel 8. Hasil Analisis Regresi Berganda Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -6.796 2.921 -2.327 .024 komite audit .848 .342 .221 2.482 .017 dewan direksi -.278 .107 -.283 -2.587 .013 komisaris independen .783 .264 .325 2.966 .005 kebijakan hutang -.138 .053 -.258 -2.612 .012 profitabilitas .118 .050 .241 2.366 .022 ukuran perusahaan 2.432 .846 .314 2.873 .065 pertumbuhan perusahaan .781 .225 .309 3.476 .001
a. Dependent Variable: nilai perusahaan
Berdasarkan tabel di atas perhitungan regresi linear berganda diperoleh hasil sebagai berikut:
Y = -6,796+0,848X 1 -0,278X 2 +0,783X 3 - 0,138X 4 +0,118X 5 +2,432X 6 +2,432X 6 + e

## Pembahasan Pengaruh Komite Audit Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan  hasil  penelitian  di  atas,  menunjukkan  bahwa  komite  audit  berpengaruh  positif signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  berarti  bahwa  setiap  terjadi  peningkatan  jumlah  pada komite  audit  perusahaan  maka  akan  menyebabkan  peningkatan  nilai  perusahaan.  Hasil  ini  sejalan dengan  penelitian  Syafitri,  Nuzula  dan  Nurlaily  (2018),  yang  membuktikan  bahwa  komite  audit berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Berbeda  dengan  penelitian  yang  dilakukan oleh  Sari  dan  Ardiana  (2014)  yang  menunjukkan  bahwa  komite  audit  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap nilai perusahaan.
Komite audit  merupakan sekelompok orang yang dipilih oleh dewan komisaris  yang berperan dalam  mengawasi  proses  pelaporan  keuangan  perusahaan  yang  telah  disusun  melalui  proses pemeriksaan  dengan  integritas  dan  objektifitas  dari  auditor.  Selain  itu  komite  audit  juga  berpenran dalam  mengawasi  pengendalian  internal  perusahaan.  Semakin  banyaknya  komite  audit  dalam  suatu perusahaan maka transparansi pertanggungjawaban yang dilakukan oleh manajemen dapat meningkat dan  dapatdipastikan  bahwa  pengendalian  internal  perusahaan  berjalan  secara  efektif,  sehingga perusahaan  tersebut  semakin  dipercaya  oleh  para  investor  dan  menyebabkan  nilai  perusahaan meningkat.

## Pengaruh Dewan Direksi Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan  hasil  penelitian  di  atas,  menunjukkan  bahwa  dewan  direksi  berpengaruh  negatif signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  berarti  bahwa  setiap  terjadi  peningkatan  jumlah  pada dewan  direksi  perusahaan  maka  akan  menyebabkan  penurunan  nilai  perusahaan,  begitu  pula sebaliknya.  Hasil  ini  mendukung  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Sari  dan  Ardiana  (2014),  yang menunjukkan  bahwa  dewan  direksi  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil penelitian ini tidak sejalan dengan hasil penelitian menolak penelitian dilakukan oleh Syafitri, Nuzula dan Nurlaily (2018), yang menunjukkan bahwa dewan direksi berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan.
Penambahan jumlah anggota dewan direksi dalam suatu perusahaan menjadi kurang baik bagi kinerja perusahaan karena akan menyebabkan banyaknya perbedaan pemikiran dan saran-saran yang
diberikan  sehingga  akan  mengakibatkan  terjadinya  perdebatan  antar  dewan  dan  menyebabkan pengambilan  keputusan  dalam  suatu  perusahaan  menjadi  tidak  efektif  dan  efisien  serta  performa perusahaan menjadi tidak optimal. Selain itu keberadaan dewan direksi yang terlalu banyak juga akan mengakibatkan perusahaan rentan dari kecurangan pada laporan keuangan (Sari dan Ardiana, 2014). Akibatnya  kepercayaan  para  investor  menurun,  sehingga  menyebabkan  nilai  perusahaan  ikut menurun.

## Pengaruh Komisaris Independen Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan  hasil  penelitian  di  atas,  menunjukkan  bahwa  komisaris  independen  berpengaruh positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  berarti  bahwa  setiap  terjadi peningkatan jumlah pada komisaris independen perusahaan maka akan menyebabkan peningkatan nilai perusahaan. Hasil ini  sejalan  dengan  penelitian  Alfinur  (2016),  yang  membuktikan  bahwa  komisaris  independen berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Berbeda  dengan  penelitian  yang  dilakukan oleh  Sari  dan  Ardiana  (2014)  yang  menunjukkan  bahwa  komisaris  independen  tidak  berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan  teori  keagenan  komisaris  independen  bertanggung  jawab  dalam  mengawasi  dan mengontrol  tindakan-tindakan  para  dewan  direksi  eksekutif  (Haryanto,  2015).  Jumlah  komisaris independen  yang  semakin  tinggi  akan  meningkatkan  integritas  pengawasan  terhadap  tindakan  para dewan  direksi  dan  mengupayakan  meningkatkan  kualitas  dari  laporan  keuangan.  Dengan  demikian tindakan  kecurangan  yang  dilakukan  manajemen  dalam  pelaporan  keuanganakan  terminimalisir  dan good  corporate  governance dapat  terlaksana.  Hal  ini  merupakan  pandangan  yang  baik  bagi  para investor,  sehingga  investor  menjadi  ingin  berinvestasi  pada  perusahaan  tersebut,  karena  perusahaan yang  menerapkan good  corporate  governance lebih  dipercaya  di  pasar  modal  dan  memberikan pengaruh positif bagi nilai perusahaan. Selain itu, pasar akan memberi kepercayaan yang lebih  besar kepada  perusahaan  yang  memiliki  dewan  independen  yang  banyak,  karena  perusahaan    dianggap semakin  mandiri  dan  memiliki  tingkat  transparansi  yang  lebih  besar.  Hal  ini  akan  menjadikan permintaan saham perusahaan meningkat dan berdampak pada meningkatnya nilai perusahaan.

## Pengaruh Kebijakan Hutang Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil penelitian di atas, menunjukkan bahwa kebijakan hutang berpengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal ini berarti bahwa penggunaan hutang yang banyak dianggap memiliki resiko dan beban yang besar sehingga dapat menurunkan nilai perusahaan. Hasil ini sejalan dengan  penelitian  Ramadhan,  Husnatarina,  dan  Angela (2018),  dan  Nainggolan  dan  Listiadi  (2014), yang membuktikan bahwa kebijakan hutang berpengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan. Berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Pratiwi dan Mertha (2017), yang menunjukkan bahwa kebijakan hutang berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan.
Kebijakan  hutang  merupakan  kebijakan  dari  perusahaan  tentang  seberapa  jauh  perusahaan menggunakan  hutang  untuk  mendanai  kegiatan  operasional  dan  pengembangan  perusahaan (Nainggolan  &  Listiadi,  2014).  Penggunaan  hutang  yang  terlalu  besar  akan  mengurangi  laba  bersih perusahaan,  karena  akan  menimbulkan  beban  bunga  yang  besar  pula.  Perusahaan  yang  cenderung menggunakan  sumber  pendanaan  dari  hutang,  maka  risiko  kebangkrutan  yang  akan  dialami  oleh perusahaan  juga  semakin  besar.  Hal  ini  akan  dapat  mengurangi  kepercayaan  investor  terhadap perusahaan  dan  menjadikan  permintaan  pada  saham  perusahaan  menurun.  Menurunnya  permintaan saham  perusahaan  akan  berdampak  pada  mengurangi  nilai  perusahaan.  Hasil  pengujian  ini  sejalan dengan  teori pecking  order yang  menyatakan  bahwa  penggunaan  dana  berupa  hutang  akan mengakibatkan perusahaan lebih beresiko dibanding penggunaan dana dari sumber internal.

## Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan  hasil  penelitian  di  atas,  menunjukkan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  positif signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  berarti  bahwa  setiap  teradi  peningkatan  jumlah  pada profitabilitas  perusahaan  maka  akan  menyebabkan  peningkatan  nilai  perusahaan.  Hasil  ini  sejalan dengan penelitian Cheryta, Moeljadi dan Indrawati (2017), Nency I dan Muharam (2017) dan Dhani dan  Utama  (2017),  yang  membuktikan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap nilai  perusahaan.  Berbeda  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Pratiwi  dan  Mertha  (2017),  yang menunjukkan bahwa profitabilitas tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Profitabilitas  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  menilai  kemampuan  perusahaan  dalam memperoleh  keuntungan  dalam  satu  periode  tertentu  dan  merupakan  rasio  yang  mampu mencerminkan  kinerja  perusahaan  (Kasmir,  2017).  Profitabilitas  yang  tinggi  menandakan  bahwa kinerja perusahaan tersebut semakin baik dan menggambarkan prospek perusahaan yang baik di masa yang  akan  datang.  Hal  tersebut  merupakan  pandangan  yang  baik  di  mata  investor  dan  merupakan sinyal  positif  bagi  para  investor,  sehingga  memicu  para  investor  untuk  meningkatkan  permintaan saham, dimana permintaan saham yang tinggi akan mengakibatkan nilai perusahaan meningkat.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil penelitian di atas, menunjukkan bahwa ukuran perusahaan tidak berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  berarti  bahwa  setiap  terjadi  peningkatan  pada  ukuran perusahaan  maka  tidak  akan  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Hasil  ini  sejalan  dengan  penelitian Nency  I  dan  Muharam  (2017),  dan  Cheryta,  Moeljadi,  dan  Indrawati  (2017),  yang  membuktikan bahwa  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Berbeda  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Pratiwi  dan  Mertha  (2017)  dan  Tahu  dan  Susilo  (2017),  yang membuktikan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan.
Ukuran perusahaan merupakan suatu skala yang menunjukkan besar kecilnya suatu perusahaan. Pada  penelitian  ini  membuktikan  bahwa  ukuran  perusahaan  belum  bisa  menjadi  jaminan  bahwa perusahaan  memiliki  kinerja  yang  baik,  karena  baik  perusahaan  yang  berskala  besar  maupun  yang berskala  kecil  akan  lebih  transparan  dan  lebih  berhati-hati  dalam  menyajikan  laporan  keuangannya, sehingga  keduanya  sama-sama  dapat  mencerminkan  kondisinya  secara  jelas  dan  akurat.  Pada dasarnya  ketika  investor  ingin  menilai  suatu  perusahaan,  mereka  tidak  melihat  dari  segi  ukuran perusahaan.  Namun,  para  investor  menilai  dari  berbagai  aspek  seperti  nama  baik  perusahaan  dan memperhatikan kinerja perusahaan yang terlihat pada laporan keuangan yang disajikan. Oleh karena itu ukuran perusahaan tidak berdampak pada nilai perusahaan.

## Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan  hasil  penelitian  di  atas,  menunjukkan  bahwa  pertumbuhan  perusahaan berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  berarti  bahwa  setiap  teradi peningkatan  pada  pertumbuhan  perusahaan  maka  akan  menyebabkan  peningkatan  nilai  perusahaan. Hasil  ini  sejalan  dengan  penelitian  Suastini,  Purbawangsa  dan  Rahyuda  (2016),  yang  membuktikan bahwa  pertumbuhan  perusahaan  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Berbeda dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Dhani  dan  Utama  (2017),  dan  Sukriyawati  (2016),  yang membuktikan  bahwa  pertumbuhan  perusahaan  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
Pertumbuhan  perusahaan  sangat  diharapkan  oleh  pihak  internal  maupun  pihak  eksternal. Perusahaan  yang  mengalami  pertumbuhan  mencerminkan  bahwa  perusahaan  berada  dalam  kondisi kinerja  yang  baik  sehingga  mengalami  perkembangan  dalam  perusahaan.  Dari  sudut  pandang investor,  perusahaan  yang  memiliki  pertumbuhan  yang  baik  menjadi  suatu  tanda  bahwa  perusahaan tersebut  memiliki  aspek  yang  menguntungkan  dan  menunjukkan  bahwa  investasi  yang  dilakukan mengalami  perkembangan  yang  baik  sehingga  akan  menghasilkan  tingkat  pengembalian  ( rate  of return )  yang  lebih  tinggi  dari  investasi  yang  dilakukannya  ke  perusahaan.  Hal  ini  menyebabkan perusahaan  memiliki  prospek  yang  baik  dimata  investor  yang  dimana  akan  berdampak  pula  pada peningkatan nilai perusahaan. Semakin tinggi kemampuan perusahaan untuk memperoleh laba, maka semakin besar return yang diharapkan oleh para investor.

## KESIMPULAN, IMPLIKASI, KETERBATASAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Berdasarkan hasil analisis data dan pengujian hipotesis, maka dapat ditarik kesimpulan bahwa komite audit, Komisaris independen, Profitabilitas dan Pertumbuhan perusahaan terbukti berpengaruh positif signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Sedangkan  Dewan  direksi  dan  Kebijakan  hutang  terbukti berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Ukuran  perusahaan  terbukti  tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Implikasi
Penelitian  ini  memberikan  kontribusi  bagi  perusahaan  terutama  sebagai  salah  satu  bahan pertimbangan dalam mengelola perusahaan dengan mengaplikasikan variabel-variabel yang ada pada penelitian ini sehingga nilai perusahaan dapat meningkat.

## Keterbatasan dan Saran
Pada penelitian ini memiliki keterbatasan-keterbatasan yang perlu dikembangkan dan dijadikan bahan  petimbangan  bagi  peneliti  selanjutnya.  Adapun  keterbatasan-keterbatasan  pada  penelitian  ini diantaranta  adalah  sampel  penelitian  sangat  terbatas  hanya  mencakup  perusahaan  makanan  dan minuman, sehingga hasil dari penelitian ini belum dapat mewakili seluruh perusahaan yang tedaftar di Bursa Efek Indonesia. Periode penelitian ini hanya mencakup lima tahun yakni dari 2013-2017. Nilai perusahaan tidak hanya dipengaruhi oleh faktor internal, tapi dipengaruhi juga oleh faktor eksternal. Sedangkan, pada penelitian ini hanya menggunakan faktor internal sebagai variabel independen yang dapat  mempengaruhi  perusahaan,  yakni  GCG,  kebijakan  hutang,  profitabilitas,  ukuran  perusahaan, dan pertumbuhan perusahaan.
Berdasarkan  kesimpulan  dan  keterbatasan  yang  telah  dikemukakan  di  atas,  maka  saran-saran yang  diberikan  oleh  penulis  untuk  penelitian  selanjutnya  diantaranya  adalah  Untuk  penelitian selanjutnya  diharapkan  menggunakan  seluruh  perusahaan go  public yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia sebagai sampel penelitian, sehingga hasil dari penelitian dapat mewakili seluruh perusahaan yang terdaftar di BEI. Pada penelitian selanjutnya diharapkan menggunakan faktor eksternal sebagai variabel independen yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan seperti tingkat inflasi dan kurs mata uang,  guna  untuk  mempertahankan  eksistensi  perusahaan  dalam  pasar  modal.  Diharapkan  untuk memperpanjang  periode  pengamatan  pada  penelitian  selanjutnya,  sehingga  sampel  yang  digunakan tidak sedikit jumlahnya.

## DAFTAR PUSTAKA
Alfinur.  (2016).  Pengaruh  Mekanisme  Good  Corporate  Governance  (GCG)  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada Perusahaan Yang Listing di BEI. Jurnal Ekonomi Modernisasi, 12 (1), 44-50.
Amrizal,  dan  Rohmah,  S.  H.  (2017).  Pengaruh  Kepemilikan  Institusional,  Dewan  Komisaris  Independen, Komite Audit dan Kualitas Audit Terhadap Nilai Perusahaan. 76-89.
Asmawi,  A.  R.  (2018).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Ukuran  Perusahaan,  Pertumbuhan  Penjualan,  Dan  Good Corporate Governance Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening.
Anthony,  R.  N.,  &  Govindarajan,  V.  (2011). Sistem  Pengendalian  Manajemen (12th  ed.).  Jakarta:  Karisma Publishing Group.
Badruddien, Y., Gustyana, T. T., dan Dewi, A. S. (2017). Pengaruh Good Corporate Governance, Leverage dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Sektor Barang Konsumsi di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2015). e-Proceeding of Management, 4 (3), 2236-2243. Brigham,  E.  F.,  dan  Houston,  J.  (2018). Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan,  Essentials  of  Financial Management (14th ed.). Jakarta: Salemba Empat.
Cheryta,  M.  A.,  Moeljadi,  dan  Indrawati,  N.  K.  (2017).  The  Effect  of  Leverage,  Profitability,  Information Asymmetry, Firm Size on Cash Holding and Firm Value of Manufacturing Firms Listed at Indonesian Stock Exchange. International Journal of Research in Business Studies and Management, 4 (4), 21-31.
Chung,  K.,  &  Pruitt,  S.  (1994).  A  Simple  Approximation  of  Tobin's  q. Financial  Management, 23 (3),  70-74. Retrieved from http://www.jstor.org/stable/3665623
Dewi,  P.  S.,  dan  Wirama,  D.  G.  (2017).  Pecking  Order  Theory:  Pengaruh  Profitabilitas  Dan  Pertumbuhan Perusahaan  Pada  Keputusan  Pendanaan  Perusahaan. E-Jurnal  Akuntansi  Universitas  Udayana,  18 (3), 2423-2450.
Dhani,  I.  P.,  dan  Utama,  A.  G.  (2017).  Pengaruh  Pertumbuhan  Perusahaan,  Struktur  Modal,  dan  Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga, 2 (1), 135-148. Eksandy,  A.  (2018).  Pengaruh  Good  Corporate  Governance  Terhadap  Kinerja  Kuangan  Pada  Perbankan Syari'ah Indonesia. Jurnal Akuntansi, 5 (1), 1-10.
Haryadi,  E.  (2016).  Pengaruh  Size  Perusahaan,  Keputusan  Pendanaan,  Profitabilitas  Dan  Keputusan  Investasi Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi, 3 (2), 84-100. Haryanto,  Y.  P.  (2015).  Pengaruh  Hubungan  Corporate  Governance  Terhadap. Dipenogoro  Journal  Of Accounting, 4 (2), 2337-3306. Horne, J. V., dan Wachowicz, Jr, J. (2014). Prinsip-Prinsip Manajemen Keuangan (13th ed.). Jakarta: Salemba Empat.
Izzati, S. S., dan Sularto, L. (2014). Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Penerimaan Opini Audit Going Concern pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Account, 1 (2), 126-135. Jensen,  M.  C.,  dan  Meckling,  W.  H.  (1976).  Theory  of  The  Firm  Managerial  Behavior,  Agency  Costs  And Ownership Structure. Jounal of Financial Economics, 3 (4), 305-360.
Kasmawati.  (2016).  Tobin's  Q  as  a  Proxy  For  Corporate  Governance  Variables  and  Explanatory  Variables  in Manufacturing  Companies  in  Jakarta  Stock  Exchange. International  Journal  of  Recent  Scientific Research, 7 (6), 11552-11558. Kasmir. (2017). Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: Rajawali pers. Mulyadi, R. (2016). Pengaruh Corporate Governance Terhadap Kinerja Keuangan. Jurnal Akuntansi, 3 (1), 1-15. Munandar,  A.  (2014).  Effect  Of  Size,  Profitability,  And  Growth  Rate  Towards  Capital  Structure. Jurnal Dinamika Manajemen, 2 (3), 153-159.
Myers,  S.,  &  Majluf,  N.  (1984).  Corporate  Financing  and  Investment  Deciasions  Whwn  Firms  Have Information That Investors Do Not Have. Journal of Financial Economics, 13 (2), 187-221.
Nainggolan,  S.  D.,  dan  Listiadi,  A.  (2014).  Pengaruh  Kebiakan  Hutang  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Ilmu Manajemen, 2 (3), 868-879.
Nency  I,  Y.,  dan  Muharam,  H.  (2017).  Pengaruh  Good  Corporate  Governance  Dan  Karakteristik  Perusahaan Terhadap  Kinerja  Perusahaan  Dan  Implikasinya  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Diponegoro  Journal  Of Management, 6 (3), 1-14.
Perdana,  R.  S.,  dan  Raharja.  (2014).  Analisis  Pengaruh  Corporate  Governance  Terhadap  Nilai  Perusahaan.
Dipenogoro Journal of Accounting, 3 (3), 1-13.
Pratiwi,  A.  (2016).  Pengaruh  Kualitas  Penerapan  Good  Corporate  Governance  (GCG)  terhadap  Kinerja Keuangan  pada  Bank  Umum  Syariah  di  Indonesia  (Periode  2010-2015). Jurnal  Ekonomi  dan  Bisnis Islam, 2 (1), 55-76.
Pratiwi,  N.  P.,  dan  Mertha,  M.  (2017).  Pengaruh  Kebijakan  Hutang  Dan  Profitabilitas  Pada  Nilai  Perusahaan Dengan  Kebijakan  Dividen  Sebagai  Variabel  Moderasi. E-Jurnal  Akuntansi  Universitas  Udayana, 20 (2), 1446-1475.
Putra,  I.  D.,  dan  Budiasih,  I.  (2017).  Pengaruh  Karakteristik  Perusahaan  dan  Kepemilikan  Institusional  Pada Nilai Perushaan Dengan CSR Sebagai Variabel Intervening. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana, 21 (2), 1263-1289.
Radjamin,  I.  J.,  dan  Sudana,  I.  (2014).  Penerapan  Pecking  Order  Theory  dan  Kaitannya  Dengan  Pemilihan Struktur Modal Perusahaan Pada Sektor Manufaktur di Negara Indonesia dan Negara Australia. Jurnal Manajemen Bisnis Indonesia, 1 (3), 451-465.
Ramadhan,  G.  F.,  Husnatarina,  F.,  fdan  Angela,  L.  M.  (2018).  Pengaruh  Kebijakan  Hutang  dan  Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Kelompok LQ 45 Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2016. Jurnal RAK (Riset Akuntansi Keuangan), 3 (1), 65-73.
Rudangga,  I.  N.,  dan  Sudiarta,  G.  M.  (2016).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Leverage,  dan  Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. E-Jurnal Manajemen Unud, 5 (7), 4394 - 4422.
Saraswathi, I. A., Wiksuana, I., dan Rahyuda, H. (2016). Pengaruh Risiko Bisnis, Pertumbuhan Perusahaan dan Struktur  Modal  Terhadap  Profitabilitas  Serta  Nilai  Perusahaan  Manufaktur. E-Jurnal  Ekonomi  dan Bisnis Universitas Udayana, 5 (6), 1729-1756.
Sari,  A.  M.,  &  Ardiana,  P.  A.  (2014).  Pengaruh  Board  Size  Terhadap  Nilai  Perusahaan. E-Jurnal  Akuntansi Universitas Udayana, 7 (1), 177-191.
Siagian,  F.,  Siregar,  S.  V.,  dan  Rahadian,  Y.  (2013).  Corporate  Governance,  Reporting  Quality,  And  Firm Value: Evidence From Indonesia. Journal of Accounting in Emerging, 3 (1), 4-20.
Siregar, I. (2014). Statistik Parametrik Untuk Penelitian Kuantitatif (1st ed.). Jakarta: Bumi Aksara. Suastini, N., Purbawangsa, I. B., dan Rahyuda, H. (2016). Pengaruh Kepemilikan Manajerial dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia (Struktur Modal Sebagai Variabel Moderasi). E-Jurnal Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana, 5 (1), 143-172. Sugiyono,  A.,  dan  Untung,  E.  (2016). Panduan  Praktis  Dasar  Analisa  Laporan  Keuangan. Jakarta:  PT Grasindo.
Suharjo, B. (2008). Analisis Regresi Terapan Dengan SPSS. Yogyakarta: Graha Ilmu. Sukriyawati,  N.  (2016).  Pengaruh  Struktur  Modal  Dan  Pertumbuhan  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan Good Corporate Governance Sebagai Variabel Moderating. Jurnal Akuntansi Manajerial, 1 (2), 71-82.
Syafitri, T., Nuzula, N. F., dan Nurlaily, F. (2018). Pengaruh Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan.
Jurnal Administrasi Bisnis, 56 (1), 118-126.
Tahu,  G.  P.,  dan  Susilo,  D.  D.  (2017).  Effect  of  Liquidity,  Leverage  and  profitability  to  The  Firm  Value (Dividend  Policy  as  Moderating  Variable)  in  Manufacturing  Company  of  Indonesia  Stock  Exchange. Research Journal of Finance and Accounting, 8 (18), 89-98.
Ujiyantho, M., dan Pramuka, B. A. (2007). Mekanisme Corporate Governance, Manajemen Laba, Dan Kinerja Keuangan. AKPM , 1-26.
Utomo, N. A. (2016). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi  Nilai Perusahaan Pada Indeks LQ45 Di Bursa Efek Indonesia. Dinamika Akuntansi, Keuangan dan Perbankan, 5 (1), 82-94.