Sigma: Journal of Economic and Business Vol. 4 (1), Juni 2021, pp. 110-122 ISSN 2614-140X (Online) Journal homepage. https://www.journal.stie-66.ac.id/index.php/sigmajeb

## OPEN ACCES
PENGARUH CURRENT RASIO, ROA DAN TOTAL ASSET TERHADAP DIVIDEN PAYOUT RATIO PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG LISTING DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2014-2018
Andi Runis Makkulau 1) , Abdul Azis Muthalib 2) , M. Alfian Nasrullah 3)
1) Program Studi Manajemen, Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Enam-Enam Kendari
2) Program Studi Manajemen, Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Enam-Enam Kendari
3) Program Studi Manajemen, Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Enam-Enam Kendari Email: runispwt@gmail.com

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan:  (1)  untuk  mengetahui  dan  menganalisis  Pengaruh current  ratio terhadap dividen  payout  ratio pada  perusahaan  manufakur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  tahun  2014-2018;  (2).  untuk  mengetahui  dan  menganalisis  Pengaruh ROA terhadap dividen payout ratio pada perusahaan manufakur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2014-2018;  (3)  untuk  mengetahui  dan  menganalisis  Pengaruh total  asset terhadap dividen payout  ratio pada  perusahaan  manufakur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2014- 2018.
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa:  (1) Curret  Ratio berpengaruh  negatif  dan  tidak signifikan terhadap Dividen Payout Ratio ; (2) ROA berpengaruh positif dan signifikan terhadap Dividen  Payout  Ratio ;  (3) Total  asset berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap Dividen Payout Ratio.
Kata Kunci : Current Rasio, ROA, Total Asset, Dividen Payout Ratio

## Abstract
This  study  aims:  (1)  to  determine  and  analyze  the  effect  of  the  current  ratio  on  the dividend  payout  ratio  in  manufacturing  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  in 2014-2018;  (2).  to  determine  and  analyze  the  effect  of  ROA  on  dividend  payout  ratio  in manufacturing  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  in  2014-2018;  (3)  to determine  and  analyze  the  effect  of  total  assets  on  the  dividend  payout  ratio  in  manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange in 2014-2018.
The results showed that: (1) Curret Ratio has a negative and insignificant effect on the Dividend  Payout  Ratio;  (2)  ROA  has  a  positive  and  significant  effect  on  the  Dividend  Payout Ratio; (3) Total assets have a positive and significant effect on the Dividend Payout Ratio .
Keywords : Current Rasio, ROA, Total Asset, Dividen Payout Ratio

## PENDAHULUAN
Pasar  modal  mempunyai  peranan  yang  besar  dalam  perekonomian  suatu  negara  karena pasar  modal  menjalankan  dua  fungsi  sekaligus,  yaitu  fungsi  ekonomi  dan  fungsi  keuangan. Pasar  modal  dikatakan  mempunyai  fungsi  ekonomi  karena  pasar  modal  menyediakan  fasilitas yang  mempertemukan  dua  kepentingan,  yaitu  pihak  yang  memiliki  kelebihan  dana  (investor)
dan  pihak  yang  membutuhkan  dana  (emiten).  Dalam  aktivitas  di  pasar  modal,  para  investor memiliki  harapan  dari  investasi  yang  dilakukannya  yang  berupa capital  gain dan  dividen (Khotimah dan Waryati, 2015).
Para  investor  yang  tidak  menyukai  risiko  tinggi  akan  memilih  dividen  dari  pada capital gain di masa yang akan datang dan hanya berorientasi kepada dividen saat ini. Dividen sekarang lebih menguntungkan dibandingkan dengan saldo laba, karena ada kemungkinan nantinya saldo laba tersebut tidak  menjadi dividen  di  masa yang akan datang (Sari, 2008). Berkaitan pendapat tersebut, dengan pendapatan dividen, para investor umumnya menginginkan pembagian dividen yang  relatif  stabil.  Hal  ini  menggambarkan  bahwa  stabilitas  dividen  akan  meningkatkan kepercayaan  investor  terhadap  perusahaan,  karena  mengurangi  ketidakpastian  investor  dalam menanamkan  dananya.  Pada  umumnya  para  pemegang  saham  mengharapkan  pembagian dividen  yang  relatif  stabil  karena  hal  tersebut  akan  mengurangi  ketidakpastian  atas  hasil  yang diinginkan  dari  investasi  yang  sudah  dilakukan  dan  juga  dapat  meningkatkan  kepercayaan pemegang saham terhadap perusahaan sehingga nilai saham juga dapat meningkat.
Kebijakan  dividen  dapat  ditunjukkan  dengan Dividen  Payout  Ratio (DPR),  yaitu persentase  laba  yang  dibagikan  dalam  bentuk  dividen  tunai. Dividend  payout  ratio adalah persentase  laba  yang  dibayarkan  dalam  bentuk  dividen,  atau rasio  antara  laba  yang  dibayarkan dalam  bentuk  dividen  dengan  total  laba  yang  tersedia  bagi  pemegang  saham.  Perusahaan  yang memilih  membagikan  laba  dalam  bentuk  dividen,  akan  mengurangi  total  sumber  dana  internal atau intern financing. Bertentangan dengan keputusan tersebut, perusahaan yang memilih untuk menahan laba yang diperoleh akan mengakibatkan kemampuan pembentukan dana internal yang semakin besar (Sartono, 2010:281).
Menurut  Kartal  Demirgunes  (2015)  ada  beberapa  faktor  yang  secara  signifikan berpengaruh  terhadap dividen  payout  ratio antara  lain profitability diukur  dengan return  on asset, liquidity dikukur dengan current ratio , growth , risk dan market to book value perusahaan. Menurut  Brigham  and  Houston,  (2011:109)  Secara  konseptual  pengukuran  profitabiltas perusahaan dapat diukur dari rasio return on asset.
Penelitian  terdahulu  yang  mengkaji  determinan dividen  payout  ratio yang  diukur menggunakan ROA menemukan hasil penelitian yang berbeda, antara lain yang dilakukan oleh Epayanti,  dkk (2015),  Suyono,  dkk    (2019),  dan  Kartal  Demirgunes  (2015)  menemukan  hasil bahwa  profitabilitas  yang  diukur  menggunakan  ROA  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap dividend  payout  ratio perusahaan.  Kenaikan  ROA  menggambarkan  membaiknya  kinerja perusahaan  dan  menggambarkan  perusahaan  menggunakan  asetnya  dengan  baik.  Sehingga, semakin  efisien  untuk  mendapatkan  laba  yang  kemudian  bisa  membuat  investor  tertarik membeli saham dan berimbas pada kenaikan dividen payout ratio.
Pada  sisi  lain,  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Welas  (2019)  menemukan  hasil  yang berbeda, dalam penelitiannya mendapatkan hasil bahwa Profitabilitas yang diukur menggunakan ROA  berpengaruh  negatif  terhadap dividend  payout  ratio. Hal  ini  diakibatkan  karena perusahaan yang dijadikan sampel, banyak menginvestasikan dananya pada aktiva tetap. Hal ini mengakibatkan berkurangnya pembayaran dividen yang dilakukan oleh perusahaan.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Suyono  (2018), Suryani  (2018) dan Kartal Demirgunes (2015)  tentang  determinan dividen  payout  ratio yang  diukur  menggunakan Current  Ratio, menemukan  hasil  bahwa  likuiditas  yang  diukur  menggunakan Current  Ratio berpengaruh positif signifikan terhadap dividend payout . Temuan tersebut menjelaskan bahwa semakin baik pengelolaan  kewajiban  jangka  panjang  dan  jangka  pendek  dalam  perusahaan, akan  berdampak
pada  pengungkapan dividend  payout  ratio yang  diberikan  perusahaan  kepada  para  pemegang saham. Hal ini akan berakibat secara jangka panjang terhadap return perusahaan dalam bentuk pengembalian laba atas kepercayaan investor.
Disisi lain, penelitian yang dilakukan oleh  Apriliani et, al (2017) menemukan hasil yang berbeda,  dalam  penelitiannya  mendapatkan  hasil  bahwa  likuiditas  yang  diukur  menggunakan Current  Ratio berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap dividend  payout .  Hal  ini  menunjukan bahwa over  likuidity yang  tinggi  dalam  perusahaan  tidak  digunakan  untuk  membayar  dividen kas, melainkan dialokasikan untuk pembelian aset atau digunakan untuk perluasan usaha. Selain itu  hutang  lancar  yang  tinggi  akan  mengakibatkan  aktivitas  operasional  perusahaan  banyak digunakan  untuk  membayar  hutang  kepada  pihak  ketiga  akibatnya  mengurangi  kemampuan perushaan memperoleh laba bersih yang optimal yang berdampak pada pembayaran dividen.
Rasio leverage juga  menjadi  penentu  kebijakan  dividen  dalam  perusahaan.  Peningkatan penggunaan  hutang  akan  menurunkan  pembayaran  dividen  karena  perusahaan  memiliki  beban tetap yang tinggi sehingga perusahaan akan lebih mengutamakan pembayaran hutang yang akan berdampak pada pembayaran dividen.
Perusahaan  yang  dijadikan  sampel  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  Manufaktur yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dengan  periode  2014  sampai  2018.  Adapun  kondisi keuangan perusahaan sampel dapat disajikan melalui tabel.1berikut ini :
Tabel 1. Rata-Rata Rasio Perusahaan Manufaktur yang tercatat di BEI periode 2014-2018
Tahun Dalam Rasio (%) ROA Pert (%) Current Ratio Pert (%) Total Aset Pert (%) DPR Pert (%) 2014 7,08 0 232,2244167 0 5981001,635 0 12,34 0 2015 7,70 6,70 287,48312 28,65 7246047,468 72,46 21,55 72,46 2016 7,26 6,26 287,48312 30,33 7.417.944,46 74,17 19,72 74,17 2017 5,32 4,32 296,08604 29,51 8538233,228 85,38 24,57 85,38 2018 5,48 4,48 264,31568 26,33 8839963,419 88,39 11,63 88,39 Total Rata- Rata 6,57 4,35 273,52 22,96 7,604,638,04 64,08 17,96 64,08

## LITERATUR REVIEW Kebijakan Dividen
Sunariyah  (2010),  menyatakan  dividen  adalah  pembagian  keuntungan  yang  diberikan perusahaan  penerbit  saham  tersebut  atas  keuntungan  yang  dihasilkan  perusahaan.  Pembagian dividen  akan  dibagikan  berdasarkan  jumlah  saham  yang  dimiliki  oleh  investor.  Selain  itu, pembagian  dividen  ini  juga  dapat  mengurangi  jumlah  laba  ditahan  yangdimiliki  oleh perusahaan.
Dalam  pembagian  dividen  terdapat  beberapa  jenis  dividen  yang  dapat  dibagikan  oleh perusahaan  yaitu  dividen  tunai,  dividen  properti,  dividen  likuiditas  dan  dividen  saham. Pembayaran dividen yang biasanya dilakukan adalah dividen tunai. Menurut Subramanyam dan John  (2014),  dividen  tunai  adalah  distribusi  kas  yang  berasal  dari  sebagian  atau  keseluruhan laba  perusahaan  yang  dibagikan  kepada  pemegang  saham.  Sebelum  dividen  tunai  dibayarkan
kepada pemegang saham bisa, seluruh preferensi untuk saham preferen harus dibayarkan kepada pemegang saham preferen terlebih dahulu.
Indikator  Kebijakan  Dividen Terdapat  dua  indikator  yang  biasa  digunakan  untuk  mengukur kebijakan dividen suatu perusahaan (Warsono, 2003:275), yaitu:
1. Dividen (Dividend  Yield), merupakan  rasio  yang  menghubungkan  dividen  yang  dibayar dengan  harga  saham  biasa  perusahaan.  Secara  sistematis,  menurut  Hanafi  dan  Halim (2012:75) dividend yield dapat dirumuskan sebagai berikut :

## 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛 𝑌𝑖𝑒𝑙𝑑 = Dividen per lembar Harga pasar per lembar
Beberapa  pemegang  saham  menggunakan  dividend  yield  sebagai  suatu  ukuran  risiko  dan sebagai  penyaring  investasi.  Para  pemegang  saham  akan  berusaha  untuk  menginvestasikan dananya dalam saham yang menghasilkan nilai dividend yield yang tinggi.
2. Dividend  Payout  Ratio ,  rasio  pembayaran  dividen (dividend  payout  ratio) merupakan indikator kedua yang  digunakan untuk  mengukur kebijakan dividen. Dividend payout ratio merupakan  rasio  hasil  perbandingan  antara  dividen  dengan  laba  yang  tersedia  bagi pemegang  saham  biasa.  Secara  sistematis,  menurut  Hanafi  dan  Halim  (2012:75) dividend payout ratio dapat dirumuskan sebagai berikut :
𝑑𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑 𝑝𝑎𝑦𝑜𝑢𝑡 𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜 = Dividen per lembar

## 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 per 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒
pembayaran  dividen (Dividend  Payout  Ratio) menentukan  jumlah  laba  yang  dapat ditahan  sebagai  sumber  pendanaan.  Semakin  besar  laba  ditahan  semakin  sedikit  jumlah  laba yang  dialokasikan  untuk  pembayaran  dividen.  Dalam  penelitian  ini,  indikaor  pengukuran dividen  menggunakan Dividend  Payout  Ratio (DPR)  untuk  mengetahui  perusahaan  yang mempunyai tingkat pertumbuhan  yang tinggi akan  mempunyai rasio pembayaran dividen  yang rendah,  sebaliknya,  perusahaan  yang  tingkat  pertumbuhannya  rendah  akan  mempunyai  rasio pembayaran dividen yang tinggi.

## Pengertian Profitabilitas
Menurut  Riyanto  (2001)  profitabilitas  adalah  kemampuan  perusahaan  untuk menghasilkan  laba  dibanding  dengan  modal  perusahaan  yang  digunakan  selama  periode tertentu.  Laba  yang  diperoleh  perusahaan  inilah  yang  akan  menjadi  dasar  dalam  membuat kebijakan untuk  menentukan  jumlah pembayaran dividen  kepada pemegang saham dan jumlah laba  yang  akan  diinvestasikan  kembali  pada  perusahaan  sebagai  laba  ditahan.  Hal  ini  berarti profitabilitas pasti dibutuhkan oleh perusahaan apabila perusahaan akan melakukan pembayaran dividen.
Ditinjau dari sudut pandang investor, salah satu indikator penting untuk menilai prospek perusahaan  dimasa  datang  adalah  dengan  melihat  sejauh  mana  pertumbuhan  profitabilitas perusahaan.  Indikator  ini  sangat  penting  diperhatikan  untuk  mengetahui  sejauh  mana  investasi yang  akan  dilakukan  investor  di  suatu  perusahaan  mampu  memberikan return yang  sesuai dengan tingkat yang disyaratkan investor.
ROA menunjukkan seberapa besar efektivitas perusahaan dalam menggunakan asetnya. Semakin tinggi ROA, maka semakin efektif penggunaan aktiva perusahaan. Return on asset
𝑅𝑂𝐴 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑢𝑠𝑎 ℎ 𝑎 𝑠𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎 ℎ 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡 ×  100

## Pengertian Likuiditas
Likuditas  atau  kemampuan  membayar  kewajiban  jangka  pendek  harus  benar-benar diperhatikan (Sinungan : 1993). Walau rasio ini amat rendah, yaitu Cash ratio minimum sebesar 2%,  pada  umumnya asset yang convertible harus  benar-benar  dijaga  jangan  sampai  tidak mampu untuk memenuhi kewajiban jangka pendek.
Current  ratio menunjukan  tingkat  keamanan  kreditor  jangka  pendek,  atau  kemampuan perusahaan  untuk  membayar  hutang-hutang  tersebut.  Menurut  Sjahrial  (2013) current  ratio adalah  rasio  likuiditas  yang  menggambarkan  kemampuan  perusahaan  membayar  kewajiban jangka pendek (atau utang lancar) pada saat jatuh tempo dengan menggunakan aktiva lancar.
Rasio  ini  dinyatakan  dengan  desimal  dan  menunjukan  kemampuan  perusahaan membayar  kewajiban  jangka  pendek  dengan  aktiva  lancar.  Berikut  ini  rumus current  ratio menurut Sartono (2015) adalah sebagai berikut:
𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡𝑅𝑎𝑠𝑖𝑜 =

## Asset lancar (𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡) Hutang lancar (𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑖𝑒𝑠)
Berdasarkan  perngertian  likuiditas  diatas  dapat  disimpulkan  bahwa  likuiditas  merupakan pengukuran  kemampuan  perusahaan  yang  harus  mampu  dibayar  atau  memenuhi  kewajiban finansialnya yang telah jatuh tempo.
Pengertian Total Asset Turnover (TATO) Total Asset  Turnover merupakan  salah  satu  rasio  aktivitas  yang  digunakan  untuk mengetahui  efektifitas  perusahaan  dalam  mengelola  bisnisnya.  Aktifitas  operasi  perusahaan membutuhkan  investasi,  baik  untuk asset yang  bersifat  jangka  pendek  ( Inventory  and  Account Receivable )  maupun  jangka  panjang  ( Property,  Plan,  and  Equipment ).  Rasio  ini menggambarkan  hubungan  antara  tingkat  operasi  perusahaan  ( Sales )  dengan Asset yang dibutuhkan untuk menunjang kegiatan operasi perusahaan tersebut. TATO juga dapat digunakan untuk memprediksi modal yang dibutuhkan perusahaan.
Menurut  Kasmir  (2012:185)  Total Asset  Turnover adalah  Rasio  yang  digunakan  untuk mengukur  perputaran  semua  aktiva  yang  dimiliki  perusahaan  dan  mengukur  berapa  jumlah penjualan yang diperoleh dari tiap rupiah aktiva.
Sementara  menurut  Hery  (2016:143)  Perputaran  Total  Aset  ( Total  Asset  Turnover ), merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  berapa  jumlah  penjualan  yang  akan dihasilkan dari setiap rupiah dana yang tertanam dalam total aset.
Rumus untuk menghitung menurut Kasmir (2012:186) sebagai berikut :

## TATO = 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑋 100%
Menurut Kasmir (2012:185) Total Asset Turnover merupakan rasio untuk mengukur perputaran semua aktiva yang  dimiliki perusahaan dan  mengukur berapa jumlah penjualan yang  diperoleh dari  tiap  rupiah.  Sedangkan  menurut  Brigham  dan  Houston  (2010:139)  mengukur  perputaran seluruh aset perusahaan dan dihitung dengan membagi penjualan dengan total aset :

## TATO =
𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑋 100%
Pengaruh Current  ratio, ROA  dan total  asset terhadap dividen  payout  ratio pada perusahaan manufakur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2014-2018
Dividend Payout Ratio (DPR) merupakan persentase pendapatan yang akan dibayarkan kepada pemegang saham yang akan dibayarkan sebagai dividen kas. Persentase dari pendapatan yang akan dibayarkan kepada pemegang saham dengan perbandingan antara Dividen Per Share (DPS)  dan Earning  Per  Share (EPS).  Menurut  Hery  (2016;145)  :  “ Dividend  Payout  Ratio (DPR)  merupakan  rasio  yang  menunjukan  hasil  perbandingan  antara  dividen  tunai  perlembar saham dengan laba perlembar saham. Rasio ini menggambarkan jumlah laba dari setiap lembar saham  yang  dialokasikan  dalam  bentuk  dividen”.  Dengan  begitu  rasio  ini  digunakan  sebagai salah  satu  proksi  (pendekatan)  dalam  menetapkan  kebijakan  dividen  yaitu  saat  mengambil keputusan.  Menurut  Harmono  (2015;12)  bahwa  :  “ Dividend  Payout  Ratio merupakan  rasio pembayaran  dividen,  ikut  menentukan  besarnya  jumlah  laba  yang  ditahan  perusahaan  harus dievaluasi dalam kerangka tujuan pemaksimalan kekayaan para pemegang saham. Jika marginal return para  investor  tidak  berada  pada  kondisi indifferent antara  dividen  sekarang  dengan capital gains ”.
Jika  perusahaan  itu  kepemilikan  sahamnya  relatif  tertutup,  manajemen  biasanya mengetahui  dividen  yang  diharapkan  oleh  pemegang  saham  dan  dapat bertindak  dengan  tepat. Dengan Dividen Payout Ratio yang rendah tentunya dapat diperkirakan apakah perusahaan akan menahan  laba  untuk  kesempatan  berinvestasi.  Menurut  Murhadi  (2013;65)  bahwa  :  “ Dividend Payout  Ratio (DPR)  adalah  rasio  yang  menggambarkan  besarnya  proporsi  dividen  yang dibagikan  terhadap  pendapatan  bersih  perusahaan”. Dividend  Payout  Ratio ini  berarti  bahwa jumlah  deviden  per  lembar  saham  setiap  tahunnya  yang  dibayarkan  akan  berfluktuatif  sesuai dengan  perkembangan  keuntungan netto yang  diperoleh  tiap  tahunnya.  Menurut  Horne  dan Wachowicz (2013;206) bahwa : “ Dividend Payout Ratio merupakan rasio pembayaran dividen yang menentukan jumlah saldo laba dalam perusahaan sebagai sumber pendanaan. Akan tetapi, dengan  menahan  laba  saat  ini  dalam  jumlah  yang  lebih  besar  dalam  perusahaan  juga  berarti lebih sedikit uang yang akan tersedia bagi pembayaran dividen saat ini”. Jadi, aspek utama dari kebijakan  dividen  perusahaan  adalah  menentukan  alokasi  laba  yang  tepat  antara  pembayaran dividen dengan penambahan saldo perusahaan
Pengaruh Current Ratio terhadap Dividen Payout Ratio Current  ratio menunjukan  tingkat  keamanan  kreditor  jangka  pendek,  atau  kemampuan perusahaan  untuk  membayar  hutang-hutang  tersebut.  Menurut  Sjahrial  (2013) current  ratio adalah  rasio  likuiditas  yang  menggambarkan  kemampuan  perusahaan  membayar  kewajiban jangka pendek (atau utang lancar) pada saat jatuh tempo dengan menggunakan aktiva lancar.
Menurut  Sudana  (2011) Current  Ratio adalah  rasio  yang  mengukur  kemampuan perusahaan  untuk  membayar  utang  lancar  dengan  menggunakan  aktiva  lancar  yang  dimiliki. Semakin besar rasio ini berarti semakin likuid perusahaan. Namun demikian rasio ini  memiliki kelemahan,  karena  tidak  semua  mampu  komponen  aktiva  lancar  memiliki  tingkat  likuiditas yang sama.
Penelitian  Suyono    (2018)  dan  Kartal  Demirgunes  (2015)  menemukan  hasil  bahwa Likuiditas  yang  diukur  menggunakan current  ratio berpengaruh  positif  signifikan  terhadap dividend  payout  ratio perusahaan.  Hal  ini  berbeda  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Apriliani et,  al (2017)  menemukan  hasil  yang  berbeda  bahwa  likuiditas  yang  diukur menggunakan Current Ratio berpengaruh negatif  signifikan terhadap dividend payout .
Pengaruh Return On Asset terhadap Dividen Payout Ratio
Rasio  ROA  digunakan  untuk  mengukur  efektifitas  perusahaan  di  dalam  menghasilkan keuntungan  dengan  cara  memanfaatkan  aktiva  yang  dimilikinya.  Rasio  ini  merupakan  rasio yang terpenting di antara rasio Rentabilitas yang ada. Faktor profitabilitas berpengaruh terhadap kebijakan  dividen  karena  dividen  adalah  sebagian  dari  laba  bersih  yang  diperoleh  perusahaan, oleh  karena  itu  dividen  akan  dibagikan  apabila  perusahaan  memperoleh  keuntungan. Keuntungan  yang  layak  dibagikan  kepada  pemegang  saham  adalah  keuntungan  setelah perusahaan  memenuhi  kewajiban-kewajiban  tetapnya  yaitu  bunga  dan  pajak.  Oleh  karena  itu dividen yang diambilkan dari keuntungan bersih akan mempengaruhi Dividend Payout Ratio .
Penelitian  Suyono    (2018),  dan  Kartal  Demirgunes  (2015)  menemukan  hasil  bahwa profitabilitas yang diukur menggunakan ROA berpengaruh positif signifikan terhadap dividend payout  ratio perusahaan.  Hal  ini  berbeda  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Welas et,  al (2019)  menemukan  hasil  bahwa  Profitabilitas  berpengaruh  negatif  terhadap dividend  payout ratio.
Pengaruh Total Aset Terhadap Dividen Payout Ratio
Tingkat  pertumbuhan  penjualan  perusahaan  dikatakan  semakin  meningkat.  Perusahaan yang  mengalami  pertumbuhan  yang  pesat  akan  membutuhkan  dana  investasi  yang  lebih  besar. Peluang-peluang  pertumbuhan  yang  lebih  besar  akan  mengurangi  pembayaran  dividen,  karena earning yang  dihasilkan  digunakan  untuk  investasi  guna  meningkatkan  pertumbuhan perusahaan.
Penelitian terdahulu dilakukan oleh Kartal Demirgunes (2015) menemukan hasil bahwa pertumbuhan  perusahaan  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap dividend  payout  ratio perusahaan.  Hal  ini  berbeda  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Gayatri  Kurnia  Utami  dan Robin (2015) menemukan hasil bahwa pertumbuhan perusahaan berpengaruh negatif signifikan terhadap dividend payout ratio perusahaan.

## METODE PENELITIAN
Objek penelitian ini adalah perusahaan manufakur yang listing di Bursa Efek Indonesia (BEI)  periode  tahun  2014  sampai  dengan  2018  dengan  menggunakan  variabel  ROA, current ratio , total asset dan dividen payout ratio.
Tabel 2. Daftar Perusahaan Manufaktur Yang Menjadi Sampel Penelitian No Kode Nama Perusahaan 1 ASII PT Astra International Tbk 2 AUTO PT Astra Otoparts Tbk 3 CTBN PT Citra Tubindo Tbk 4 FAST PT Fast Food Indonesia Tbk 5 HMSP PT Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk 6 INTP PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk 7 MLBI PT Multi Bintang Indonesia Tbk 8 SMCB PT Holcim Indonesia Tbk 9 SMGR PT Semen Gresik (Persero) Tbk 10 SMSM PT Selamat Sempurna Tbk 11 SOBI PT Sorini Agro Asia Corporindo Tbk 12 UNVR PT. Unilever Indonesia 13 MYOR PT. Mayora Indah 14 ULTJ PT. Ultra Jaya Milk Industry 15 GOOD PT.Garudafood Putra Putri Jaya
Sumber: idx. co.id 2020 Teknik  Analisis  data  menggunakan  regresi  data  panel  yang  merupakan  teknik  regresi dengan menggabungkan data time series dengan cross section . Menurut Agus Widarjono (2007) metode regresi data panel mempunyai beberapa keuntungan jika dibandingkan dengan data time series atau cross section , yaitu : Persamaan regresi data panel sebagai berikut : y=αi+x1ίtβ+x2ίtβ+είt
Dimana:
y = Variabel Dependent (Terikat)
αί = Konstanta β
= Vektor berukuran P x 1 merupakan parameter hasil estimasi
αi
= Efek Individu Yang Berbeda-Beda Untuk Setiap Individu Ke-I
X1itX2it = Variabel bebas είt = Error Regresi Seperti Halnya Pada Model Regresi Klasik.
Berdasarkan persamaan umum tersebut selanjutnya digunakan dalam penelitian ini, sehingga dirumuskan persamaan sebagai berikut :
yit=αi+x1ίtβ+x2ίtβ+x3ίtβ+είt
Keterangan : Yit = Dividen Payout Ratio
X1it =  ROA X2it = current ratio
X3it = total aset Α = Konstanta
Β = Koefisien Regresi Data Panel E = Eror

## HASIL DAN PEMBAHASAN Deskriptif Statistik Variabel Penelitian
Berdasarkan  hasil  analisis  deskripsi  statistik,  maka  berikut  pada  Tabel  3  akan ditampilkan  karakteristik  sampel  yang  digunakan  didalam  penelitian  ini  meliputi  :  jumlah Sampel  (N),  rata-rata  sampel  ( mean ),  nilai  maksimum,  nilai  minimum  serta  standar  deviasi untuk masing-masing variabel.
Tabel 3. Descriptive Statistics Y X1 X2 X3 Mean -0.227467 0.032267 0.115600 2.841200 Median -0.130000 0.050000 0.050000 2.770000 Maximum 1.390000 11.13000 2.880000 3.380000 Minimum -1.980000 -11.53000 -0.100000 2.080000 Std. Dev. 0.737901 1.874181 0.355034 0.360146 Skewness -0.194866 -0.372465 6.621236 0.038048 Kurtosis 2.840056 36.67881 50.79366 2.049451 Jarque-Bera 0.554604 3546.303 7686.240 2.841669 Probability 0.757825 0.000000 0.000000 0.241512 Sum -17.06000 2.420000 8.670000 213.0900 Sum Sq. Dev. 40.29282 259.9291 9.327648 9.598192 Observations 75 75 75 75
Pada  tabel  3  diatas  nilai  minimum  dari  variabel Dividen  Payout  Ratio sebanyak  1.98, nilai  maksimum  dari  variabel Dividen  Payout  Ratio sebanyak  1.39,  nilai  rata-rata  ( mean )  dari variabel Dividen  Payout  Ratio sebanyak  -0.227467,  dan  nilai  dari  standar  deviasi  dari  variabel Dividen  Payout  Ratio sebanyak   0.73.  Untuk  nilai  minimum  variabel current  rasio sebanyak  - 11.53  nilai  maksimum  variabel current  rasio sebanyak  11.13,  nilai  rata-rata  ( mean )  variabel current  rasio sebanyak  0.03,  dan  nilai  standar  deviasi  variabel current  rasio sebanyak  1.87. Variabel  ROA  memiliki  nilai  minimum  sebanyak  -0.10,  nilai  maksimum  variabel  ROA sebanyak 2.88, nilai rata-rata ( mean ) variabel ROA sebanyak 0.11 dan standar deviasi variabel ROA  sebanyak  0.35.  Variabel  total  asset  memiliki  nilai  minimum  sebanyak   2.08,  nilai maksimum  variabel  total  asset  sebanyak    3.38,  nilai  rata-rata  ( mean )  variabel  total  asset sebanyak 2.84 dan standar deviasi variabel DER sebanyak 0.36

## Pemilihan Model Regresi Data Panel
Chow test dalam  hal ini  membandingkan 2  model yaitu common effect dan fixed effect berdasarkan  nilai  probabilitas  dari cross  section  c  square .  Adapun  hasil chow  test ditampilkan melalui tabel berikut :

## Tabel 4. Chow Test
Redundant Fixed Effects Tests Equation: Untitled
Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 14.343154 (14,57) 0.0000 Cross-section Chi-square 113.186172 14 0.0000 Cross-section fixed effects test equation: Dependent Variable: Y
Method: Panel Least Squares Date: 09/10/20   Time: 10:47 Sample: 2014 2018 Periods included: 5 Cross-sections included: 15 Total panel (balanced) observations: 75
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -0.672426 0.729049 -0.922332 0.3595 X1 -0.038280 0.046553 -0.822282 0.4137 X2 0.163595 0.253890 0.644356 0.0214 X3 0.150388 0.251737 0.597401 0.0321 R-squared 0.019236     Mean dependent var -0.227467 Adjusted R-squared -0.022204     S.D. dependent var 0.737901 S.E. of regression 0.746048     Akaike info criterion 2.303805 Sum squared resid 39.51773     Schwarz criterion 2.427404 Log likelihood -82.39269     Hannan-Quinn criter. 2.353157 F-statistic 12.10945     Durbin-Watson stat 0.675206 Prob(F-statistic) 0.000000
1. Pengujian  hipotesis  dengan  uji  F  bertujuan  untuk  menguji  apakah  variabel  independen (CR,  ROA dan Total  Asset )  secara  bersamaan  mempunyai  pengaruh  terhadap  variabel dependen ( Dividen Payout Ratio ).
2. Pengujian  hipotesis  dengan  uji  F  bertujuan  untuk  menguji  apakah  variabel  independen (CR,  ROA dan Total  Asset )  secara  bersamaan  mempunyai  pengaruh  terhadap  variabel dependen ( Dividen Payout Ratio ).
3. Berdasarkan output regresi  data  panel  model Chow  Test Diketahui  bahwa  koefisien regresi  (b 1 )  yang  diperoleh  sebesar  -0.03  dengan  nilai  t statistic =  -0.82  atau  nilai probabilitas  sebesar  0.41  >  0,05.Ini  berarti  bahwa  hipotesis  yang  menyatakan Current Rasio tidak berpengaruh signifikan terhadap Dividen Payout Ratio tidak dapat diterima.
4. Current  Rasio tidak  berpengaruh  terhadap Dividen  Payout  Ratio yang  mengungkapan menurunnya  rasio  lancar  tidak  dapat  diartikan  untuk  mengetahui  tingkat  kemampuan
perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  lancarnya  dengan  aktiva  lancar,  yang  dimana jenis aktiva ini dapat ditukar dengan kas dalam periode satu tahun.
5. Berdasarkan output regresi  data panel  model Chow Test pada Tabel 4.5 Diketahui bahwa koefisien regresi (b 2 ) yang diperoleh sebesar 0.16 dengan nilai t statistic = 0.64 atau nilai probabilitas  sebesar  0.02  <  0,05.Ini  berarti  bahwa  hipotesis  yang  menyatakan  ROA berpengaruh signifikan terhadap Dividen Payout Ratio dapat diterima.
6. Berdasarkan output regresi  data panel  model Chow Test pada Tabel 4.5 Diketahui bahwa koefisien regresi (b 3 ) yang diperoleh sebesar 0.15 dengan nilai t statistic = 0.59 atau nilai probabilitas sebesar 0.03 < 0,05. Ini berarti bahwa hipotesis yang menyatakan Total Asset berpengaruh positif dan signifikan terhadap Dividen Payout Ratio dapat diterima.

## KESIMPULAN
Curret  Ratio , ROA dan Total  asset secara  simultan  berpengaruh  signifikan  terhadap Dividen  Payout  Ratio, artinya  semakin  meningkat Curret  Ratio , ROA danTotal  asset,  maka Dividen Payout Ratio akan semakin meningkat
1. Curret  Ratio berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap Dividen  Payout  Ratio, artinya  semakin  menurun Curret  Ratio ,  maka Dividen  Payout  Ratio akan  semakin menurun.
2. ROA berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap Dividen  Payout  Ratio, artinya semakin meningkat ROA , maka Dividen Payout Ratio akan semakin meningkat.
3. Total  asset berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap Dividen  Payout  Ratio artinya semakin meningkat total asset, maka Dividen Payout Ratio akan semakin meningkat.

## SARAN
Sebaiknya  menggunakan  sampel  perusahaan  lain  yang  masih  jarang  diteliti  dan  lebih rutin dalam membayarkan Dividen Payout Ratio sehingga jumlah sampel yang digunakan akan lebih banyak
1. Sebaiknya  menambahkan  variabel-variabel  lain  yang  diprediksi  dapat  berhubungan dengan Dividen Payout Ratio sehingga dapat diperoleh hasil penelitian yang lebih luas.
2. Bagi  peneliti  selanjutnya  dianjurkan  untuk  menggunakan  sampel  tidak  hanya  terbatas pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI saja, melainkan dapat menggunakan data di sektor–sektor usaha lain yang terdaftar di BEI.

## DAFTAR PUSTAKA
Agus Widarjono. (2007). Ekonomietrika Teori dan Aplikasi. Yogyakarta : Ekonisia FE UII .
Apriliani,  A.,  Natalylova,  K.  (2017).  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Kebijakan  Dividen pada  Perusahaan  Manufaktur  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Jurnal  Bisnis  dan  Akuntansi, 19(1a), 49-57.
Brigham,  Eugene  F.  Dan  J.F.  Houston .  (2010).  Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan.  Edisi  11.
Jakarta: Salemba Empat.
Brigham,  Eugene  F.  dan  Houston,  Joel  F. (2011).  Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan Terjemahan . Edisi 10. Jakarta: Salemba Empat.
Demirgüneş, K . (2015). Determinants of Target Dividend Payout Ratio: A Panel Autoregressive Distributed  Lag  Analysis . International  Journal  of  Economics  and  Financial .  Issues.
Vol. 5. (No. 2), hal. 418-426.
Epayanti,  Ayu  dan  I  Putu  Yadnya.  (2015).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  dan  Risiko  Bisnis terhadap Profitabilitas serta Kebijakan Dividen. Jurnal Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana, 3488-3502.
Hanafi, Mahduh.  Abdul Halim, (2012). Analisis Laporan Keuangan. Yogyakarta: (UPP) STIM YKPN.
Harmono.  (2015).  Manajemen  Keuangan  Berbasis Balanced  Scorecard (Pendekatan  Teori, Kasus, dan Riset Bisnis), Bumi Aksara, Jakarta Hery. (2016). Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: Grasindo.
Horne  dan  Wachowicz .  (2013).  Prinsip-prinsip  Manajemen  Keuangan.  Edisi  Tigabelas.  Buku Kedua. Jakarta : Salemba Empat. https://www.idx.co.id/
Isfenti  Sadalia.  Nurul  Sari  Syafitri  Saragih.  (2008).  Pengaruh Profitability dan  Investment Opportunity  Set terhadap  Dividen  Tunai  pada  Perusahaan  Terbuka  di  BEI.  Jurnal Manajemen Bisnis, Volume 1, Nomor 3, September 2008: 103-108.
Kasmir. (2012), Analisis Laporan Keuangan. Jakarta : PT. Raja Grafindo Persada. Khotimah, C., & Waryati, S. Y. (2015). Analisis Pengaruh Cash Position, Debt to Equity Ratio , dan Return  On  Assets terhadap Dividend  Payout  Ratio pada  Perusahaan  Manufaktur yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  :  2010-2013.  Jurnal  Bisnis  dan Ekonomi, 6(1).
Muchdarsyah  Sinungan.  (1993).  Dasar-Dasar  dan  Teknik  Manajemen  Kredit,  Jakarta:  Bumi Aksara.
Murhadi, Werner R. (2013). Analisis Laporan Keuangan Proyeksi dan Valuasi Saham. Jakarta:
Salemba Empat.
Oktaviani, S., Suyono, & Mujiono. (2019). Analysis The Effect Of CAR, BOPO, LDR, NIM and Firm Size on Profitability of Banks ListedoOn Idx Period 2012-2017. Selly. 3(2). Riyanto, Bambang. (2001). Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan. Yogyakarta: BPFE. Sapitri,  Silviana.  Suryani,  Emma.  (2018).  Pengaruh  Likuiditas  Terhadap  Kebijakan  Dividen Dengan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel  Intervening  (Studi  Empiris  Perusahaan  LQ  45 yang  Terdaftar  di  BEI  Periode  2011-2015).  SAINS:  Jurnal  Manajemen  dan  Bisnis. Volume XI, Nomor 1. p-ISSN: 1978-2241 e-ISSN:2541-1047.
Sartono, Agus. (2010). Menejemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Edisi 4. BPFE Yogyakarta. ----------------- (2015). Manajemen Keungan Teori dan Aplikasi. Edisi 4. BPFE Yogyakarta. Sjahrial,  Dermawan  dan  Djahotman  Purba.  2013.  Analisis  Laporan  Keuangan.  Jakarta:  Mitra Wacana Media.
Subramanyam.  K.  R  dan  John  J.  Wild.  (2014).  Analisi  Laporan  Keuangan.  Jakarta:  Salemba
Empat.
Sudana. (2011). Manajemen Keuangan Perusahaan Teori & Praktis. Jakarta : Erlangga. Sunariyah.  (2010).  Pengantar  Pengetahuan  Pasar  Modal  Edisi  keenam.  UPP  STIM  YKPN:
Yogyakarta.
Suyono,  N.  A.  (2018).  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi Dividend  Payout  Ratio (DPR)  pada Perusahaan  Perbankan  di  Bursa  Efek  Indonesia. Journal  of  Economic , Management,
Accounting and Technologi (JEMATech), 1(1), 105–113. Utami,  Welas.  (2019).  Pengaruh Current  Ratio,  Return  On  Assets ,  Total Asset  Turnover dan Debt  to  Equity  Ratio Terhadap  Nilai  Perusahaan.  Jurnal  Universitas  Budi  Luhur.  Vol 8.1 ISSN: 2252-7141.
Utami  kurnia,  Gayatri.  Robin.  (2015).  Analisis  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Rasio Pembayaran Dividen Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen. Vol.15, No.1. 41-58.
Warsono. (2003). Manajemen Keuangan Perusahaan. Jilid 1. Bayu Media Publishing. Malang.