Pengaruh Analisis Harga Saham terhadap Arus Kas, Pertumbuhan Penjualan, dan Laba Bersih terhadap Kinerja Perusahaan: Studi Survei Pada Perusahaan Pertambangan Batubara yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Dean Subhan Saleh 1, , Asep Saepudin 2, , Surtikanti 3, * , , dan Sri Dewi Anggadini 3,
1 Program  Studi Akuntansi, Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Dr KHEZ Muttaqien, 41111, Purwakarta, Provinsi Jawa Barat, Indonesia
2 Program Studi Manajemen, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Langlangbuana, 40261, Bandung, Provinsi Jawa Barat, Indonesia
3 Program  Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Komputer Indonesia, 40132, Bandung, Provinsi Jawa Barat, Indonesia * Korespondensi: surtikanti@email.unikom.co.id

## INFO ARTIKEL

## ABSTRAK
Info Publikasi: Artikel Hasil Penelitian
Sitasi Cantuman: Saleh, D. S., Saepudin, A., Surtikanti, S., & Anggadini, S. D. (2022). The Impact of Stock Price Analysis on Cash Flow, Sales Growth and Net Income on a Company’s Performance: A Survey Study on Coal Mining Companies Listed on Indonesia’s Stock Exchange. Society, 10(2), 441-451.
DOI: 10.33019/society.v10i2.477
Hak Cipta © 2022. Dimiliki oleh Penulis, dipublikasi oleh Society
Artikel dengan akses terbuka.
Penelitian ini berfokus pada arus kas, pertumbuhan penjualan dan  laba  bersih  sebagai  aspek  utama  yang  diteliti  untuk mengetahui  bagaimana  ketiga  aspek  tersebut  mempengaruhi harga saham dalam perusahaan yang diteliti. Berdasarkan hal tersebut, penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh arus  kas,  pertumbuhan  penjualan,  dan  laba  bersih  terhadap harga  saham  pada  Perusahaan  Pertambangan  Batubara  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dari  tahun  2012  sampai dengan  tahun  2017.  Penelitian  ini  menggunakan  metode analitik,  menerapkan  pendekatan  analisis  deskriptif  untuk memverifikasi hasil. Populasi dalam penelitian ini adalah lima perusahaan  tambang  batubara  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  dari  daftar  perusahaan  tambang  batubara  yang dianggap riil. Pengambilan data dilakukan selama enam tahun, mulai  dari  tahun  2012  hingga  tahun  2017.  Sampel  yang digunakan
adalah purposive
sampling, dengan mempertimbangkan  kriteria  tertentu  yang  diperlukan  untuk menetapkan  sampel  yang  sesuai  untuk  penelitian.  Penulis kemudian  menggunakan  metode  analisis  regresi  linier berganda untuk analisis data. Hasil pengujian hipotesis dalam penelitian  ini  menunjukkan  bahwa:  perubahan  arus  kas berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  harga  saham, perubahan  pertumbuhan  penjualan  berpengaruh  positif
Society, 10 (2), 455-466, 2022 P-ISSN: 2338-6932 | E-ISSN: 2597-4874 https://society.fisip.ubb.ac.id
Pengaruh Analisis Harga Saham terhadap Arus Kas, Pertumbuhan Penjualan, dan Laba Bersih terhadap Kinerja Perusahaan: Studi Survei Pada Perusahaan Pertambangan Batubara yang Terdaftar

## Lisensi: Atribusi-
NonKomersial-BerbagiSerupa (CC BY-NC-SA)
Dikirim: 22 September, 2022;
Diterima: 27 Oktober, 2022;
Dipublikasi: 30 Desember, 2022;
signifikan  terhadap  harga  saham,  dan  perubahan  laba  bersih berpengaruh positif signifikan terhadap harga saham. harga di perusahaan  pertambangan  batubara  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia.
Kata Kunci: Arus  Kas;  Bursa  Efek;  Growth  Stock;  Harga Saham; Laba Bersih

## 1. Pendahuluan
Kajian  terhadap  kinerja  perusahaan  mengungkapkan  bahwa  agar  suatu  organisasi  atau perusahaan  dapat  menjalankan  kegiatan  operasionalnya  secara  efektif  membutuhkan  dana yang besar ( Strupczewski et al., 2016 ) agar setiap bagian dalam perusahaan dapat menjalankan tugasnya dengan lancar. Dana yang disediakan dapat berupa modal sendiri, dan sumber dana tersebut  dapat  berasal  dari  pihak  lain  dalam  bentuk  investasi  (Rose,  2021).  Dalam menginvestasikan  modalnya  seorang  investor  harus  memperhatikan  harga  saham  ( Hornuf  & Neuenkirch,  2017 )  karena  harga  saham  menjadi  dasar  pertimbangan  investor  dalam menentukan  keputusan  investasi  ( Huang  &  Thakor,  2013 ).  Keputusan  untuk  menentukan apakah investor membeli atau menjual sahamnya dalam suatu investasi seringkali bergantung pada kondisi harga saham ( Greenwood, 2009 ).
Untuk  menilai  kinerja  keuangan  perusahaan  ( Quéré et  al., 2018 ),  investor  dapat menggunakan  arus  kas  sebagai  tolok  ukur  karena  arus  kas  menunjukkan  kondisi  status  kas perusahaan  ( Alsharairi et  al., 2018 ).  Pendekatan  ini  menunjukkan  bagaimana  perusahaan menghasilkan dana untuk kas mereka. Selain itu, dalam menilai kinerja keuangan perusahaan, pertumbuhan  penjualan  biasanya  dianggap  sebagai  komponen  penting  oleh  investor.  Karena pertumbuhan  penjualan  mencerminkan  apakah  penjualan  perusahaan  meningkat  atau menurun  ( Mauboussin  &  Rappaport,  2021 ),  laba  bersih  merupakan  salah  satu  aspek  yang menarik  perhatian  investor  ( Koester et  al., 2016 ).  Laba  bersih  cenderung  menarik  investor karena  mencerminkan  seberapa  besar  laba  perusahaan  ( Jayathilaka,  2020 ).  Pada  umumnya investor  dapat  menggunakan  laporan  keuangan  untuk  mengetahui  seberapa  besar  laba  yang diperoleh perusahaan dan sebagai cerminan kinerja keuangan perusahaan.
Berdasarkan  survei  terhadap  beberapa  perusahaan  sektor  pertambangan  batubara  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dari  tahun  2012  hingga  2017,  diketahui  bahwa  banyak informasi seputar arus kas perusahaan pertambangan batubara, pertumbuhan penjualan, laba bersih,  dan  harga  saham. Tabel  1 berikut  adalah  contoh  arus  kas  mengenai  harga  batubara global:
Tabel 1. Arus Kas, Total Penjualan, Laba Bersih & Harga Saham di Perusahaan
Pertambangan Batubara Kode Tahun Arus Kas Pertumbuhan Penjualan Laba Bersih Harga Saham ADRO 2012 4.814.540.896 -0.010 3.688.179.954 1590 2013 8.258.003.712 0.125 2.780.501.664 1090 2014 9.224.679.744 0.032 2.271.858.120 1040 2015 9.641.856.152 -0.109 2.072.667.178 515
Pengaruh Analisis Harga Saham terhadap Arus Kas, Pertumbuhan Penjualan, dan Laba Bersih terhadap Kinerja Perusahaan: Studi Survei Pada Perusahaan Pertambangan Batubara yang Terdaftar
Kode Tahun Arus Kas Pertumbuhan Penjualan Laba Bersih Harga Saham 2016 14.397.717.812 -0.082 4.554.631.134 1695 2017 16.268.311.040 0.306 7.231.184.240 1860 GEMS 2012 951.348.181.514 0.025 178.934.525.099 2375 2013 780.999.288.709 0.118 170.268.433.795 2175 2014 782.516.884.836 0.168 133.821.901.227 2000 2015 596.004.895.326 0.002 28.670.608.006 1400 2016 772.319.295.766 -0.009 467.757.887.512 2700 2017 2.359.607.381.840 0.992  1.626.461.024.080 2750 ATPK 2012 2.807.016 0.429 -16.740.643 129 2013 30.159.881 1.843 13.522.264 270 2014 3.185.917 0.677 52.939.998 209 2015 346.481 -0.593 -161.555.929 194 2016 382.800 -0.960 -276.830.267 194 2017 891.850 0.651 -309.129.863 194
Tabel 1 di atas menunjukkan fluktuasi nilai arus kas, pertumbuhan penjualan, laba bersih dan harga saham pada PT Adaro Energy Tbk. (ADRO), PT Golden Energy Mines Tbk. (GEMS) dan PT Bara Jaya Internasional Tbk. (ATPK). Nilai arus kas ADRO meningkat pada tahun 2013 dan  2014,  namun  dampaknya  menyebabkan  penurunan  harga  saham  pada  tahun  2014  dan 2015.  Secara  teori,  jika  nilai  arus  kas  mengalami  kenaikan  maka  arus  kas  operasi  perusahaan memiliki  banyak  kas  yang  harus  dijalankan.  kegiatan  operasional  karena  keuntungan  yang diperoleh juga besar. Dengan kata lain, akan ada lebih banyak dividen terkait pendanaan dan arus kas. Ini berarti bahwa dividen yang dibagikan di antara pemegang saham tinggi. Dalam hal ini, bagian harga juga meningkat, sedangkan di sisi lain, ketika arus kas meningkat, harga saham ADRO menurun.
Selanjutnya  dengan  mencermati Tabel  1 secara  kritis  terjadi  peningkatan  penjualan  pada PT Golden Energy Mines Tbk untuk tahun 2013 dan 2014. Akibat dari peningkatan penjualan tersebut mengakibatkan penurunan harga saham pada tahun 2014 dan 2015. Secara teori, jika pertumbuhan  penjualan  meningkat,  perusahaan  meningkatkan  pendapatannya,  sehingga meningkatkan  keuntungannya  ( Donahue et  al., 2020 ).  Dengan  demikian,  dividen  yang  akan dibagikan kepada  pemegang  saham  seringkali  meningkat  atau  lebih  tinggi. Ini berarti  bahwa harga saham harus naik dalam banyak kasus. Namun sebaliknya, ditemukan bahwa meskipun penjualan  meningkat,  pangsa  harga  GEMS  menurun.  Selain  itu, Tabel  1 juga  menunjukkan adanya peningkatan laba bersih pada PT Bara Jaya International Tbk (ATPK) pada tahun 2013 dan 2014. Akibatnya, kenaikan laba bersih mengakibatkan penurunan saham pada tahun 2014 dan  2015.  Pada  Teorinya,  jika  laba  bersih  perusahaan  meningkat,  maka  perusahaan memperoleh  laba  yang  lebih  tinggi  ( Friedman,  2020 ).  Dengan  demikian,  dividen  yang  akan dibagikan  kepada  pemegang  saham  juga  tinggi.  Dalam  hal  ini,  harga  saham  perusahaan seharusnya meningkat. Penelitian ini dilakukan untuk mengetahui pengaruh arus kas terhadap harga  saham,  pengaruh  pertumbuhan  penjualan  terhadap  harga  saham,  dan  pengaruh  laba bersih terhadap harga saham.
Pengaruh Analisis Harga Saham terhadap Arus Kas, Pertumbuhan Penjualan, dan Laba Bersih terhadap Kinerja Perusahaan: Studi Survei Pada Perusahaan Pertambangan Batubara yang Terdaftar

## 2. Studi Pustaka
Penelitian  ini  berfokus  pada  arus  kas,  pertumbuhan  penjualan  dan  laba  bersih  sebagai aspek utama yang diteliti untuk mengetahui bagaimana ketiga aspek tersebut mempengaruhi harga saham dalam perusahaan yang diteliti. Berdasarkan hal tersebut, dalam tinjauan literatur, penulis  telah  melihat  konsep  kunci  arus  kas,  pertumbuhan  penjualan,  laba  bersih,  dan  harga saham.

## 2.1. Konsep Arus Kas
Pertama,  penelitian  ini  mengeksplorasi  arus  kas  secara  singkat  oleh  sarjana  lain.  Konsep didefinisikan secara berbeda, tergantung pada perspektif dan konteks di mana ia didefinisikan atau diterapkan. Menurut Setyowati et al. (2016) , arus kas digunakan sebagai sarana arus kas masuk dan arus kas keluar selama periode tertentu. Penelitian lain menggambarkan arus kas sebagai  konsep  yang  berisi  penerimaan  kas,  saldo  kas  bersih  dan  pengeluaran  kas  yang diperoleh  dari  aktivitas  operasional  perusahaan,  investasi  dan  pendanaan  yang  diperoleh dalam periode tertentu ( Weygant et al., 2013 ). Rumus yang digunakan untuk menghitung arus kas adalah sebagai berikut:

## Penjelasan:
1) Total arus kas operasi = total arus kas dari aktivitas operasional
2) Total arus kas pendanaan = total arus kas dari aktivitas pendanaan
3) Total arus kas investasi = total arus kas dari aktivitas investasi
Berdasarkan penjelasan di atas dapat disimpulkan bahwa arus kas adalah membawa atau mengandung  perubahan  posisi  nilai  kas  yang  berasal  dari  aktivitas  operasional,  aktivitas investasi,  dan  aktivitas  pendanaan  yang  membentuk  keseluruhan  siklus  arus  kas  masuk  dan arus kas keluar dari perusahaan.

## 2.2. Konsep Pertumbuhan Penjualan
Pertumbuhan  penjualan  dianggap  sebagai  ukuran  perubahan  pendapatan  dalam perusahaan  selama  jangka  waktu  tertentu  ( Davies et  al., 2010 ).  Untuk  memahami  bagaimana kinerja  bisnis  sehubungan  dengan  pertumbuhannya  ( Bi et  al., 2017 ),  perusahaan  dapat melakukan  analisis  komparatif  terhadap  pendapatannya  dengan  memeriksa  penjualan dalam dua periode fiskal ( Losman, 2010 ), yang kemudian dapat menunjukkan tingkat pertumbuhan, baik  sebagai  positif  atau  negatif  dalam  transaksi  bisnis.  Menurut Darmanto et  al. (2018) , pertumbuhan  penjualan  mengacu  pada  pertumbuhan  dimana  volume  penjualan  meningkat setiap tahun dalam Rupiah dan jumlah unit terjual.
Menurut Rudiyanto (2015) , pertumbuhan penjualan berupa persentase pertumbuhan yang berubah dari waktu ke waktu yang dapat digolongkan sebagai rasio pada tahun buku tertentu. Rumus untuk menghitung pertumbuhan penjualan adalah sebagai berikut:
Total Arus Kas = Total Arus Kas Operasional + Total Arus Kas Pembiayaan + Total Arus Kas Investasi
Pertumbuhan Penjualan 𝑷𝑱−𝑷𝑱−𝟏 𝑷𝑱−𝟏 𝒙 𝟏𝟎𝟎%
Pengaruh Analisis Harga Saham terhadap Arus Kas, Pertumbuhan Penjualan, dan Laba Bersih terhadap Kinerja Perusahaan: Studi Survei Pada Perusahaan Pertambangan Batubara yang Terdaftar
Penjelasan:

## 1) PJ = penjualan tahun berjalan
2) PJ1 = penjualan tahun sebelumnya
Berdasarkan  pengertian  pertumbuhan  penjualan  di  atas,  dapat  disimpulkan  bahwa pertumbuhan penjualan merupakan perubahan penjualan atau peningkatan dari setiap periode tahun  buku.  Peningkatan  penjualan  seringkali  menimbulkan  reaksi  positif  terhadap  harga saham  ( Jogiyanto,  2016 ).  Arus  kas  perusahaan  dapat  memberikan  pemahaman  yang  lebih dalam  kepada  investor  tentang  perubahan,  harga,  dan  saham  yang  akan  terjadi  ( Tandelilin, 2012 ).
Jika pertumbuhan penjualan tahunan meningkat, perusahaan dapat memiliki prospek yang baik  di  masa  depan  karena  harga  saham  juga  meningkat  akibat  pertumbuhan  penjualan ( Husnan,  2015 ).  Faktor  internal  dan  eksternal  dapat  mempengaruhi  naik  turunnya  harga saham, dan kinerja perusahaan dapat mempengaruhi harga saham. Kinerja perusahaan dapat berupa  ROI  dan  pertumbuhan  penjualan  ( Banardi  &  Diyani,  2017 ).  Tingkat  pertumbuhan perusahaan  dapat  diukur  dengan  pertumbuhan  penjualan  yang  mempengaruhi  harga  saham perusahaan  karena  pertumbuhan  perusahaan  mencerminkan  bahwa  perkembangan perusahaan  sangat  baik,  sehingga  berdampak  mendapatkan  respon  positif  dari  investor ( Wijaya & Utama 2014 ).

## 2.3. Konsep Laba Bersih dan Harga Saham
Bisnis  kesehatan  menghasilkan  keuntungan  ( Ataç,  1997 ).  Diketahui  bahwa  laba  mengacu pada uang surplus yang diperoleh organisasi atau perusahaan setelah penjualan atau transaksi ( Malani  &  Posner,  2007 ).  Laba  ada  dua  kategori,  yaitu  laba  kotor  dan  laba  bersih.  Laba mengukur posisi keuangan perusahaan, menyatakan apakah bisnis tumbuh atau tidak.
Menurut Fahmi  (2015) ,  laba  bersih  adalah  laba  yang  diperoleh  setelah  dikurangi  pajak ditambah  biaya  operasional  lainnya,  bisa  juga  disebut  laba  bersih. Soemohadiwidjojo  (2017) menekankan bahwa laba bersih merupakan laba yang diperoleh perusahaan setelah dikurangi pajak. Rumus untuk menghitung laba bersih adalah sebagai berikut:
Penjelasan:
1) Laba sebelum pajak = laba yang diperoleh sebelum membayar pajak
2) Pajak = kewajiban yang harus dibayarkan kepada pemerintah
Berdasarkan  pengertian  laba  bersih  di  atas, dapat  disimpulkan  bahwa  laba  bersih  adalah selisih  laba  setelah  dikurangi  pajak.  Setelah  menghilangkan  biaya  lain,  ini  menunjukkan keuntungan nyata bagi investor atau menentukan apa yang dimiliki bisnis untuk pemiliknya.
Laba  bersih  perusahaan  akan  dianggap  sebagai  sinyal  yang  dapat  menunjukkan  nilai perusahaan;  ketika  laba  bersih  menurun  maka  harga  saham  perusahaan  juga  akan  turun ( Jogiyanto,  2016 )  jika  kemampuan  perusahaan  untuk  meningkatkan  laba  bersih  meningkat maka  harga  saham  perusahaan  juga  akan  meningkat  ( Husnan,  2015 ).  Laba  bersih  dapat dijadikan tolok ukur untuk mengukur efisiensi manajemen di masa mendatang. Semakin besar
Laba Bersih = Laba Pertumbuhan – Pajak
Pengaruh Analisis Harga Saham terhadap Arus Kas, Pertumbuhan Penjualan, dan Laba Bersih terhadap Kinerja Perusahaan: Studi Survei Pada Perusahaan Pertambangan Batubara yang Terdaftar
laba bersih yang diperoleh perusahaan maka semakin baik pula bisnis investasinya, sehingga harga saham juga akan meningkat ( Hiltari & Rahayu, 2015 ).
Penelitian  telah  mengungkapkan  bahwa  harga  saham  mencerminkan  nilai  saat  ini  dari saham  yang  diberikan  kepada  pembeli  dan/atau  penjual  ( Pinsent,  2021 ).  Menurut Widoatmodjo (2012) , harga saham adalah harga suatu saham di pasar atau bursa yang sedang berlangsung. Jogiyanto  (2016) menyebut  harga  saham  sebagai  harga  yang  disepakati  oleh anggota bursa yang membuat, menawarkan dan meminta harga penawaran baik sebagai harga penawaran  terendah  untuk  dijual  atau  harga  penawaran,  yang  bertujuan  pada  harga permintaan tertinggi untuk membeli. Menurut Jogiyanto (2016) , harga penutupan adalah harga yang digunakan dalam penutupan transaksi di pasar sekunder.
Investor  menggunakan  informasi  arus  kas.  Jika  arus  kas  meningkat  maka  akan diperoleh reaksi positif terhadap harga saham ( Jogiyanto, 2016 ). Arus kas perusahaan dapat memberikan pemahaman  yang  lebih  dalam  kepada  investor  tentang  perubahan,  harga,  dan  saham  yang akan terjadi ( Tandelilin, 2012 ). Laporan arus kas merupakan salah satu laporan keuangan yang disajikan  oleh  perusahaan.  Ini  dapat  memberikan  informasi  yang  memungkinkan  pengguna untuk mengevaluasi perubahan aset bersih perusahaan, struktur keuangan (termasuk likuiditas dan  solvabilitas)  dan  kemampuan  untuk  mempengaruhi  kenaikan  atau  penurunan  harga saham ( Fitri et al., 2016 ).

## 3. Metodologi Penelitian
Penelitian  ini  menggunakan  pendekatan  penelitian  analisis  deskriptif  dengan  bantuan teknik  analisis  verifikatif  sebagai  bagian  dari  desain  penelitian  kuantitatif.  Metode  ini digunakan  untuk  mendeskripsikan  hasil  penelitian  dan  menunjukkan  bagaimana  fakta-fakta mengenai  teori  yang  digunakan  dapat  diterapkan  berdasarkan  pandangan  para  ahli  melalui pengujian  hipotesis  tentang  arus  kas,  pertumbuhan  penjualan,  laba  bersih  dan  harga  saham. Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  132  laporan  keuangan  dari  22  perusahaan  sektor pertambangan batubara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2012-2017.
Pengambilan  sampel  dalam  penelitian  ini  adalah  laporan  keuangan  tahunan  yang  terdiri dari  perusahaan  pertambangan  subsektor  batubara  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode  2012  sampai  dengan  2017  dengan  menggunakan  teknik  purposive  sampling  untuk mendapatkan  sampel  akhir  sebanyak  30  laporan  keuangan  dari  5  perusahaan  sektor pertambangan  batubara  yang  telah  beroperasi  selama  minimal enam  tahun,  dianggap karena dianggap memiliki kriteria yang dipersyaratkan sebagai sampel pendukung untuk penelitian.

## 4. Hasil Penelitian dan Pembahasan
Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis  menunjukkan  bahwa  arus  kas  berpengaruh signifikan  terhadap  harga  saham.  Arus  kas  juga  memiliki  hubungan  dengan  harga  saham dengan  nilai  korelasi  positif.  Hal  tersebut  menunjukkan  bahwa  hubungan  antara  keduanya bersifat searah, artinya ketika arus kas meningkat maka harga saham juga meningkat. Besarnya pengaruh  arus  kas  sebesar  27,14%  terhadap  saham.  Sisanya  sebesar  72,86%  dipengaruhi  oleh faktor lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini, seperti perubahan suku bunga tabungan dan deposito, nilai tukar mata uang asing, inflasi, Earning Per Share (EPS), Dividen Per Share (DPS), Price  Earning  Ratio , Net  Profit  Margin ,  dan Return  on  Assets (ROA).  Artinya  peningkatan  nilai arus  kas  yang  diperoleh  perusahaan  dapat  menarik  minat  investor  untuk  membeli  saham tersebut,  sehingga  mempengaruhi  harga  saham  yang  diperkirakan  akan  meningkat.  Hasil
Pengaruh Analisis Harga Saham terhadap Arus Kas, Pertumbuhan Penjualan, dan Laba Bersih terhadap Kinerja Perusahaan: Studi Survei Pada Perusahaan Pertambangan Batubara yang Terdaftar
penelitian  ini  mengikuti  penelitian  sebelumnya,  seperti  yang  dikemukakan  oleh Fitri et  al . (2016) yang menyatakan bahwa arus kas berpengaruh signifikan terhadap harga saham.

## 4.1. Analisis Arus Kas dan Pertumbuhan Penjualan
Bagian  ini  menyajikan  data  yang  diperoleh  dari  lapangan,  dan  pendekatan  kontemporer telah digunakan, menyajikan diskusi secara bersamaan. Pada Tabel 2 dapat dilihat nilai rata- rata  arus  kas  pada  perusahaan  sektor  pertambangan  batubara  yang  terdaftar  di  BEI  periode 2012-2017,  kenaikan  pembayaran  kepada  pemasok,  pembayaran  beban  usaha,  pembayaran pajak penghasilan, pembayaran royalti kepada pemerintah, pembayaran pajak penghasilan dan pembayaran biaya operasional dapat menyebabkan nilai arus kas terendah. Tabel 2 di bawah ini menunjukkan nilai rata-rata arus kas:

## Tabel 2. Ilustrasi Arus Kas Perusahaan Pertambangan Batubara yang Terdaftar di BEI Periode 2012-2017
Arus Kas Tahun 2012 2013 2014 2015 2016 2017 ADRO 4.814.540.896 8.258.003.712 9.224.679.744 9.641.856.152 14.397.717.812 16.268.311.040 ATPK 2.807.016 30.159.881 3.185.917 346.481 382.800 891.850 BSSR 296.693.696.460 10.117.808.256 59.847.828.048 198.500.470.640 162.244.887.207 249.863.217.560 DSSA 2.418.071.171.866 2.201.982.795.968  1.454.409.095.694  2.137.843.963.468  2.051.101.097.682  3.478.623.268.880 GEMS 951.348.181.514 780.999.288.709 782.516.884.836 596.004.895.326 772.319.295.766  2.359.607.381.840 Average/Year 734.186.079.550 600.277.611.305 461.200.334.848 588.398.306.413 600.012.676.253  1.220.872.614.234 Minimum 2.807.016 30.159.881 3.185.917 346.481 382.800 891.850 Maximum 2.418.071.171.866 2.201.982.795.968  1.454.409.095.694  2.137.843.963.468  2.051.101.097.682  3.478.623.268.880
Sedangkan  nilai  arus  kas  tertinggi  dapat  diperoleh  dari  penurunan  pembayaran  kepada kontraktor, pemasok dan lainnya dari aktivitas operasi, penempatan investasi jangka pendek, peningkatan perolehan aset tetap, dan penerimaan hasil bersih dari penjualan investasi obligasi dari aktivitas investasi.
Dari  data  yang  disajikan  terlihat  adanya  kenaikan  dan  penurunan  nilai  pertumbuhan penjualan pada perusahaan sektor pertambangan batubara yang terdaftar di BEI antara tahun 2012 sampai dengan tahun 2017. Pertumbuhan penjualan terendah disebabkan oleh penurunan pengiriman ke pembangkit listrik, gas harga, dan persaingan dari batubara yang dijual dengan harga  diskon.  Sementara  itu,  nilai  pertumbuhan  penjualan  tertinggi  dapat  disebabkan  oleh peningkatan  volume  penjualan  batubara  yang  disebabkan  oleh  kebijakan  efisiensi  biaya operasional penambangan dan pencairan pasar baru.

## 4.2. Analisis Laba Bersih dan Pertumbuhan Penjualan
Nilai  laba  bersih  terendah  disebabkan  penurunan  volume  produksi  dan  penjualan  akibat dampak  krisis  ekonomi  global.  Sedangkan  nilai  laba  bersih  tertinggi  dapat  disebabkan  oleh kenaikan  pendapatan  (beban)  lain-lain,  penurunan  biaya  penjualan,  dan  pertumbuhan penjualan bersih. Tabel 3 berikut menunjukkan peningkatan dan penurunan nilai laba bersih pada perusahaan sektor pertambangan batubara yang terdaftar di BEI dari tahun 2012-2017:
Pengaruh Analisis Harga Saham terhadap Arus Kas, Pertumbuhan Penjualan, dan Laba Bersih terhadap Kinerja Perusahaan: Studi Survei Pada Perusahaan Pertambangan Batubara yang Terdaftar

## Tabel 3. Laba Bersih Perusahaan Sektor Pertambangan Batubara yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2016
Laba Bersih Tahun 2012 2013 2014 2015 2016 2017 ADRO 3.688.179.954 2.780.501.664 2.271.858.120 2.072.667.178 4.554.631.134 7.231.184.240 ATPK -16.740.643 13.522.264 52.939.998 -161.555.929 -276.830.267 -309.129.863 BSSR 94.137.693.358 57.424.758.048 31.363.945.788 362.038.691.750 366.599.062.913  1.116.372.202.920 DSSA 220.834.377.670 -123.249.647.840 109.803.765.018 91.855.558.710 866.001.386.794  1.728.639.734.120 GEMS 178.934.525.099 170.268.433.795 133.821.901.227 28.670.608.006 467.757.887.512  1.626.461.024.080 Average/Year 99.515.607.088 21.447.513.586 55.462.882.030 96.895.193.943 340.927.227.617 895.679.003.099 Minimum -16.740.643 -123.249.647.840 52.939.998 -161.555.929 -276.830.267 -309.129.863 Maximum 220.834.377.670 170.268.433.795 133.821.901.227 362.038.691.750 866.001.386.794  1.728.639.734.120
Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis  menunjukkan  bahwa  pertumbuhan  penjualan berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham.  Pertumbuhan  penjualan  juga  memiliki hubungan  dengan  harga  saham,  dengan  nilai  korelasi  yang  positif  menunjukkan  bahwa hubungan  keduanya  searah.  Jika  pertumbuhan  penjualan  meningkat  maka  harga  saham juga akan  meningkat.  Berdasarkan  hasil  penelitian  diketahui  besarnya  pengaruh  pertumbuhan penjualan terhadap saham sebesar 9,06%. Sisanya sebesar 90,94% dipengaruhi oleh faktor lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini, seperti perubahan suku bunga tabungan dan deposito, nilai  tukar  mata  uang  asing,  inflasi, Earning  per  Share (EPS), Dividen  Per  Share (DPS), Price Earning Ratio , Net Margin Profit , dan Return on Assets (ROA). Artinya peningkatan pertumbuhan penjualan  mencerminkan  bahwa  perusahaan  mengalami  peningkatan  penjualan  sehingga memperoleh  keuntungan  yang  tinggi,  kemudian  harga  saham  juga  akan  meningkat.  Hasil penelitian ini juga sesuai dengan penelitian sebelumnya seperti yang dikemukakan oleh Wijaya & Utama (2014) yang berpendapat bahwa sales growth berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis  menunjukkan  bahwa  laba  bersih  berpengaruh signifikan  terhadap  harga  saham.  Laba  bersih  juga  memiliki  hubungan  dengan  harga  saham dengan  nilai  korelasi  positif  yang  menunjukkan  bahwa  hubungan  keduanya  searah.  Artinya jika  laba  bersih  meningkat  maka  harga  saham  juga  akan  meningkat.  Berdasarkan  hasil penelitian  diketahui  besarnya  pengaruh  laba  bersih  terhadap  saham  sebesar  28,73%.  Sisanya sebesar  71,27%  dipengaruhi  oleh  faktor  lain  yang  tidak  diteliti  dalam  penelitian  ini,  seperti perubahan suku bunga tabungan dan deposito, nilai tukar mata uang asing, inflasi, Earning per Share (EPS), Dividen Per Share (DPS), Price Earning Ratio , Net Margin Profit , dan Return on Assets (ROA).  Artinya  ketika  laba  bersih  meningkat  mencerminkan  bahwa  perusahaan  memperoleh laba  yang  besar,  maka  harga  saham  juga  akan  meningkat.  Hasil  penelitian  ini  juga  sesuai dengan  penelitian  sebelumnya  seperti  yang dikemukakan  oleh Hiltari  &  Rahayu  (2015) yang menyatakan bahwa laba bersih berpengaruh signifikan terhadap harga saham.

## 5. Kesimpulan
Arus  kas  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  harga  saham,  artinya  ada  hubungan antara  arus  kas  dengan  harga  saham.  Jika  arus  kas  meningkat,  maka  akan  diikuti  dengan kenaikan harga saham pada perusahaan sektor pertambangan batubara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jika nilai arus kas mengalami peningkatan, hal tersebut mencerminkan bahwa perusahaan telah memperoleh dana kas yang besar untuk aktivitas operasinya. Dalam hal ini, harga saham meningkat karena investor cenderung berinvestasi pada perusahaan dengan arus
Pengaruh Analisis Harga Saham terhadap Arus Kas, Pertumbuhan Penjualan, dan Laba Bersih terhadap Kinerja Perusahaan: Studi Survei Pada Perusahaan Pertambangan Batubara yang Terdaftar
kas yang meningkat.
Pertumbuhan  penjualan  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham  pada  perusahaan sektor  pertambangan  batubara  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2012-2017. Terdapat  hubungan  positif  antara  pertumbuhan  penjualan  dengan  harga  saham,  artinya  jika pertumbuhan  penjualan  meningkat  maka  harga  saham  juga  akan  meningkat.  Pertumbuhan penjualan  yang  meningkat  menunjukkan  bahwa  perusahaan  telah  meningkatkan  penjualan untuk meningkatkan laba. Hal ini akan memicu investor untuk menanamkan modal sahamnya, dan  akan  mengikuti  kenaikan  harga  saham.  3.  Laba  bersih  berpengaruh  signifikan  terhadap harga  saham  pada  perusahaan  sektor  pertambangan  batubara  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia dari tahun 2012 sampai dengan tahun 2017. Terdapat hubungan positif antara laba bersih dengan  harga  saham,  artinya  jika  laba  bersih  meningkat  maka  harga  saham  juga akan meningkat.  Peningkatan  laba  bersih  menunjukkan  bahwa  perusahaan  memiliki  laba  yang tinggi, sehingga harga saham juga meningkat.
Perusahaan  sebaiknya  melakukan  upaya-upaya  yang  dapat  dilakukan  agar  harga  saham perusahaan meningkat yaitu dengan pengendalian inflasi, peningkatan konsumsi domestik dan ekspor  serta  investasi  infrastruktur  yang  lebih  tinggi.  Investor  yang  ingin  berinvestasi  saham tentunya  dalam  memutuskan  untuk  berinvestasi  sebaiknya  mempertimbangkan  kondisi perusahaan  yang  ingin  dipilihnya  dengan  melihat  bagaimana  laporan  keuangan  perusahaan, dengan melihat bagaimana kinerja perusahaan.
Penelitian  ini  diharapkan  dapat  memberikan  tambahan  pengetahuan  tentang  teori akuntansi keuangan sebagai sumber informasi dan memberikan sumbangan pemikiran dalam mengembangkan  disiplin  ilmu  akuntansi.  Peneliti  selanjutnya  diharapkan  melakukan penelitian selanjutnya dengan memperluas periode sampel dan data penelitian sehingga dapat diketahui  hasilnya  sama  atau  tidak.  Dan  disarankan  juga  menggunakan  variabel  lain  selain arus kas, pertumbuhan penjualan dan laba bersih sebagai variabel yang mempengaruhi harga saham. Karena dalam penelitian ini ditemukan beberapa persen lebih variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini yang juga mempengaruhi harga saham.

## 6. Ucapan Terima Kasih
Penulis mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada semua pihak yang telah bersedia membantu selama penelitian ini dilakukan.

## 7. Pernyataan Conflicts of Interest
Penulis menyatakan tidak ada potensi konflik kepentingan sehubungan dengan penelitian, kepengarangan, dan/atau publikasi dari artikel ini.

## Daftar Pustaka
Alsharairi, M., Smith, D. D., Glambosky, M., & Gleason, K. (2018). Firm Investment Efficiency and  Auditor  Perception  of  Dividend  Initiation. Quarterly  Journal  of  Finance  and Accounting , 56 (3/4), 67–102. Retrieved from
http://resolver.scholarsportal.info/resolve/19398123/v56i3-4/67_fieaapodi.xml .
Ataç, O. A. (1997). Executive Insights: How does this Firm Make Money? Understanding your
Overseas Partner. Journal of International Marketing , 5 (1), 93–102.
https://doi.org/10.1177/1069031X9700500107 .
Pengaruh Analisis Harga Saham terhadap Arus Kas, Pertumbuhan Penjualan, dan Laba Bersih terhadap Kinerja Perusahaan: Studi Survei Pada Perusahaan Pertambangan Batubara yang Terdaftar
Banardi,  J.  &  Diyani,  L.  A.  (2017).  Pengaruh  Rasio  Keuangan,  Per,  Dan  Pbv  Terhadap  Harga Saham Perusahaan Otomotif. In Prosiding Konferensi Ilmiah Akuntansi IV .
Bi,  R.,  Davison,  R.  M.,  &  Smyrnios,  K.  X.  (2017).  E-business  and  fast  growth  SMEs. Small Business Economics , 48 (3), 559–576. https://doi.org/10.1007/s11187-016-9788-8 . Darmanto,  F.  X.,  Wardaya,  S.,  &  Sulistyani,  L.  (2018). Kiat  Percepatan  Kinerja  UMKM  dengan Model Strategi Orientasi Berbasis Lingkungan . Yogyakarta: CV Budi Utama.
Davies, G., Chun, R., & Kamins, M. A. (2010). Reputation Gaps and the Performance of Service
Organizations. Strategic Management Journal , 31 (5), 530–546.
https://doi.org/10.1002/smj.825 .
Donahue,  T.,  Patterson,  J.,  &  Davenport,  K.  (2020).  Stages  of  the  Business  Life  Cycle  and  the Steppenwolf  Theatre  Company.  In Stage  Money:  The  Business  of  the  Professional  Theater (REV-Revised, 2, pp. 84–93). University of South Carolina Press.
https://doi.org/10.2307/j.ctvrxk2x1.13 .
Friedman, H. S. (2020). Maximizing Profits at Whose Expense? In Ultimate Price: The Value We Place on Life (1st ed., pp. 72–94). University of California Press.
https://doi.org/10.2307/j.ctvwcjhxr.7 .
Fitri,  R.,  Aisjah,  S.,  &  Djazuli,  A.  (2016).  Pengaruh  Laba  Akuntansi,  Nilai  Buku  Ekuitas,  dan Total  Arus  Kas  Terhadap  Harga  Saham  (Studi  Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia). Jurnal  Aplikasi Manajemen , 14 (1). Greenwood,  R.  (2009).  Trading  Restrictions  and  Stock  Prices. The  Review  of  Financial  Studies ,
22 (2), 509–539. https://doi.org/10.1093/rfs/hhn022 .
Hiltari,  N.S  &  Rahayu,  S.  (2015).  Pengaruh  Laba  Bersih  dan  Komponen  Arus  Kas  Terhadap
Harga  Saham  Perusahaan  yang  Terdaftar  di  Indeks  Lq  45  Bursa  Efek  Indonesia .  E- Proceeding of Management , 2(3), 3442.
Hornuf, L., & Neuenkirch, M. (2017). Pricing shares in equity crowdfunding. Small Bus Econ 48 , 795–811. https://doi.org/10.1007/s11187-016-9807-9 .
Huang, S., & Thakor, A. V. (2013). Investor Heterogeneity, Investor-Management Disagreement and  Share  Repurchases. The  Review  of  Financial  Studies , 26 (10),  2453–2491. https://doi.org/10.1093/rfs/hht043.
Husnan, S. (2015). Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas , (2 nd ed.). Yogyakarta: UPP AMP YKPN.
Fahmi, I. (2015). Analisis Laporan Keuangan . Bandung, Indonesia: CV Alfabeta.
Jayathilaka, A. K. K. R. (2020) Operating Profit and Net Profit: Measurements of Profitability.
Open Access Library Journal , 7, 1-11. https://doi.org/10.4236/oalib.1107011 . Jogiyanto. (2016). Teori Portofolio dan Analisis Investas i (10 th ed). Yogyakarta: BPFE-Yogyakarta. Koester,  A., Lundholm,  R.,  &  Soliman,  M.  (2016).  Attracting  Attention  in  a  Limited  Attention World: Exploring the Causes and Consequences of Extreme Positive Earnings Surprises. Management Science , 62 (10), 2871–2896. https://doi.org/10.1287/mnsc.2015.2286 . Losman, D. L. (2010). The Rentier State and National Oil Companies: An Economic and Political Perspective. Middle East Journal , 64 (3), 427–445. https://doi.org/10.3751/64.3.15 . Malani, A., & Posner, E. A. (2007). The Case for For-Profit Charities. Virginia Law Review , 93 (8),
2017–2067.  Retrieved  from https://www.virginialawreview.org/articles/case-profit- charities/
Mauboussin, M. J., & Rappaport, A. (2021). The Case for Expectations Investing. In Expectations Investing: Reading Stock Prices for Better Returns, Revised and Updated (pp. 1–18). Columbia University Press. https://doi.org/10.7312/maub20304-004 .
Pengaruh Analisis Harga Saham terhadap Arus Kas, Pertumbuhan Penjualan, dan Laba Bersih terhadap Kinerja Perusahaan: Studi Survei Pada Perusahaan Pertambangan Batubara yang Terdaftar
Pinsent,  W.  (2021).  Understanding  Stock  Prices  and  Values.  Retrieved  from https://www.investopedia.com/articles/stocks/08/stock-prices-fool.asp . Rudiyanto. (2015). Fit.Focus.Finish : Panduan Mencapai Kesuksesan Finansial Melalui Investasi Reksa Dana . Jakarta, Indonesia: Elex Media Komputindo.
Rose,  P.  (2021).  Catalyzing  Sustainable  Investment. Environmental  Law , 51 (4),  1221–1276. http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3885054.
Setyowati, M. S., Nurchamid, T., Kusumastuti, R., & Ikasari, N. (2016). Pengantar Akuntansi 2 .
Jakarta: Prenadamedia Group.
Soemohadiwidjojo,  A.  T.  (2017). KPI:  Key  Performance  Indicator  untuk  Perusahaan .  Jakarta, Indonesia: Raih Asa Sukses.
Strupczewski, G., Thlon, M., & Fijorek, K. (2016). Corporate Insurance Versus Risk Retention:
An Empirical Analysis of Medium and Large Companies in Poland. The Geneva Papers on Risk  and  Insurance.  Issues  and  Practice , 41 (4),  626–649. https://doi.org/10.1057/s41288- 016-0005-4
Tandelilin, E. (2012). Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio . Teori dan Aplikasi. Yogyakarta: BPFE.
Quéré,  B.  P.,  Nouyrigat,  G.  &  Baker,  C.  R.  (2018).  A  Bi-Directional  Examination  of  the Relationship  Between  Corporate  Social  Responsibility  Ratings  and  Company  Financial Performance in the European Context. J Bus Ethics, 148 , 527–544. https://doi.org/10.1007/s10551-015-2998-1 .
Weygandt,  J.  J.,  Kimmel,  P.  D.,  &  Kieso,  D.  E.  (2013). Financial  Accounting:  IFRS  Edition . Hoboken: John Wiley & Sons, Inc.
Widoatmodjo,  S.  (2012). Cara  Cepat  Memulai  Investasi  Saham  Panduan  Bagi  Pemula .  Jakarta:  PT Elex Media Komputindo.
Wijaya, I. A. S & Utama, I. K. (2014). Pengaruh Profitabilitas, Struktur Aset, dan Pertumbuhan Penjualan  Terhadap  Struktur  Modal  Serta  Harga  Saham.  E -Jurnal  Akuntansi  Universitas Udayana , 6 (3), 514-530.
__________________________

## Tentang Penulis
1. Dean  Subhan  Saleh adalah  dosen  pada  Program  Studi  Akuntansi,  Sekolah  Tinggi  Ilmu Ekonomi Dr KHEZ Muttaqien, Indonesia.
Email: dean.subhan@stiemuttaqien.ac.id
2. Asep  Saepudin adalah  Kepala  Pusat  Kerjasama  Pendukung  Tridarma,  Universitas Langlangbuana dan dosen pada Program Studi Manajemen, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Langlangbuana, Indonesia.
Email: asep.saepudin.mail@gmail.com
3. Surtikanti adalah  Ketua  Program  Studi  Akuntansi,  Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis, Universitas Komputer Indonesia, Indonesia.
Email: surtikanti@email.unikom.co.id
Pengaruh Analisis Harga Saham terhadap Arus Kas, Pertumbuhan Penjualan, dan Laba Bersih terhadap Kinerja Perusahaan: Studi Survei Pada Perusahaan Pertambangan Batubara yang Terdaftar
4. Sri  Dewi  Anggadini memperoleh  gelar  Doktor  dari  Universitas  Padjadjaran,  Indonesia, pada tahun 2017. Penulis adalah dosen pada Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Komputer Indonesia, Indonesia.
Email: sri.dewi@email.unikom.ac.id