## Ekonomis: Journal of Economics and Business, 4(2), September 2020, 279-287
Publisher by Lembaga Penelitian dan Pengabdian kepada Masyarakat Universitas Batanghari Jambi Address: Jl. Slamet Ryadi, Broni-Jambi Kodepos: 36122 Website: http://ekonomis.unbari.ac.id, email: ekonomis.unbari@gmail.com ISSN 2597-8829 (Online), DOI 10.33087/ekonomis.v4i2.157

## Free Cash Flow Analysis Indikator Bagi Investor dalam Mengukur
Pertumbuhan Keuangan Perusahaan

## Badar Murifal
Program Studi Sistem Informasi Akuntansi. Fakultas Teknik dan Informatika Universitas Bina Sarana Informatika Correspondence email: badarmurifal@gmail.com
Absract . Free Cash Flow, often abbreviate FCF, is an efficiency and liquidity ratio that calculates the how  much  more  cash  a company generates than it uses to run and expand the business by subtracting the capital expenditures from the operating cash flow. In other words, this is the excess money a business produces after it pays all of its operating expenses and CAPEX. This is an important concept because it shows how efficient the business is at generating cash and if it can pay its investors a return after it funds its operations and expansions. FCF is an important measurement since it shows how efficient a company is at generating cash. Investors use free cash flow to measure whether a company might have enough cash, after funding operations and capital expenditures, to pay investors through dividends and share buybacks.in corporate finance free vash flow is a way of looking at  a business’s cash flow to  see  what  is available for distribution  among all the securities holders of a corporate entity. FCF is the amount of cash that a company cabn put aside after it has paid all of its expenses at the end of an accounting periode. It is often evaluated on a per share basis to evaluate the effect of dilution. Reveal a problem in the fundamentals before they arise on  the income statement.

## Keywords: Capex; FCF; Financial Growth

## PENDAHULUAN
Untuk  mengetahui  seberapa  jauh  perkembangan  perusahan  terutama  kondisi  keuangan  perusahaan,  maka stakeholders dalam hal ini para investor akan berusaha mencari informasi  antara lain melalui laporan keuangan yang diterbitkan  oleh  perusahaan.  Laporan  keuangan  adalah  catatan  informasi  keuangan  suatu  perusahaan  pada  suatu periode  akuntansi  yang  bisa  digunakan  untuk  menggambarkan  kinerja  perusahaan  tersebut.  Pada  dasarnya,  laporan keuangan  adalah  hasil dari proses akuntansi  sebagai  alat  komunikasi  antara data  keuangan atau aktivitas perusahaan dengan data/aktivitas tersebut. Laporan keuangan sering disebut sebagai produk akhir dari proses akuntansi.
Salah satu jenis laporan keuangan yang  wajib diterbitkan oleh perusahaan adalah Laporan  Arus Kas.  Laporan arus kas memiliki pengaruh yang sangat penting bagi bisnis Anda. Sebagai pelaku bisnis Anda harus memahami arus kas,  bukan  hanya  seorang  akuntan  saja.  Maka,  mempelajari  arus  kas  adalah  penting  untuk  semua  pelaku  bisnis. Dengan  adanya  laporan  arus  kas,  kita    akan  mengetahui  kondisi  perusahaan  Anda  dalam  kondisi  untung  atau  rugi. Biasanya  laporan  arus  kas  ini  berisi  mengenai  pemasukan  dan  pengeluaran  kas  perusahaan  dalam  periode  tertentu. Sebelum Anda mengetahui  cara pembuatan laporan arus kas, Anda perlu paham hal-hal apa saja yang ada pada arus kas.
Bila berbicara  Laporan  Arus Kas, maka kita  juga  harus memahami apa  yang disebut sebagai Arus Kas Bebas ( Free  Cash  Flow ).  Beberapa  pengeluaran  yang  bersifat  non  tunai  yang  tercantum  di  Laporan  Laba  Rugi,  juga pengeluaran modal (sering disebut sebagai capital expenditure ) dan naik turun atau perubahan daripada modal kerja, harus terlebih dahulu dikeluarkan dari perhitungan arus kas bebas. Hal lain yang penting bagi pebisnis memahami arus kas bebas  adalah bahwa  ini menunjukkan kondisi  riil (sebenarnya) dari  kemampuan finansial perusahaan ketimbang net operating income yang berdasarkan accrual basis . Seberapa besar uang tunai yang dimiliki oleh perusahaan untuk memberikan feed back yang bermanfaat bagi investor berupa dividen atau lainnya.. Arus Kas Bebas  atau Free Cash Flow (FCF ) adalah salah satu alat pengukur pertumbuhan, kinerja  keuangan, dan  kesehatan  perusahaan.  Biasanya, FCF mewakili  kas  yang  tersisa  dari  aktivitas  operasional  bisnis  yang  dapat digunakan  untuk  pembayaran  dividen,  ekspansi,  atau  pelunasan  utang.  Semakin  banyak  nilai FCF yang  dicetak perusahaan,  maka  itu  semakin  baik.  Jadi, FCF dapat  menjadi  indikator  yang  sangat  berguna  untuk  melihat profitabilitas  sebenarnya  dari  bisnis  manapun.  Metrik FCF cenderung  lebih  sulit  untuk  dimanipulasi  dibandingkan dengan metrik atau indikator umum lain seperti Laba Setelah Pajak.
Jenis-jenis Laporan Keuangan .
Laporan keuangan menggambarkan kondisi keuangan dari suatu perusahaan. Laporan tersebut berasal dari hasil kegiatan operasional perusahaan untuk memberiakan informasi keuangan yang mempunyai manfaat bagi entitas baik
Badar Murifal, Free Cash Flow Analysis Indikator Bagi Investor Dalam Mengukur Pertumbuhan Keuangan Perusahaan
di dalam maupun diluar perusahaan.  Laporan keuangan lengkap terdiri dari komponen-komponen berikut (IAI: Ikatan Akuntan Indonesia, 2012):
a. Laporan Posisi Keuangan (Neraca) pada akhir periode.
b. Laporan Laba Rugi Komprehensif selama periode.
c. Laporan Perubahan Ekuitas selama periode
d. Laporan Arus Kas selama periode.
e. Catatan atas laporan keuangan, berisi ringkasan kebijakan akuntansi penting dan informasi penjelasan lain.
f. Laporan posisi keuangan pada awal periode komparatif yang disajikan ketika entitas menerapkan suatu kebijakan akuntansi  secara  retrospektif  atau  membuat  penyajian  kembali  pos-pos  laporan  keuangan,  atau  ketika  entitas mereklasifikasi pos-pos dalam laporan keuangannya.

## Tujuan dibuat Laporan Arus Kas
Laporan Arus Kas sangat diperlukan oleh pihak ketiga terutama investor dan kreditor untk menilai sejauh mana perusahaan dapat memberikan return yang baik bagi mereka. Lebih detail adalah sebagai berikut: a. Menilai  sejauh  mana  perusahaaan  dalam  menghasilkan  Arus  Kas.  Laporan  arus  kas  dapat  memberikan  informasi yang  lebih  dipercaya  dibandingkan  data  laporan  keuangan  lainnya.  Karena  ini  menunjukkan  sejauh  mana perusahaan dapat menghasilkan kemampuan arus kas dimasa mendatang.
b. Data arus kas menunjukkan  Investasi & Financing. Adanya perubahan pada aktiva dan kewajiban dapat diketahui dengan adanya laporan arus kas
c. Kemampuan  Entitas  untuk  Membayar  Dividen  dan  Kewajiban . Laporan  Arus  kas  dapat  memberikan  informasi biaya-biaya tunai terutama: pembayaran dividen, pembayaran hutang kepada kreditor, biaya gaji dan lain-lain.
d. Keterangan atas Perbedaan antara Angka Laba Bersih & Kas Bersih . Informasi laba bersih dibutuhkan oleh pihak- pihak yang menggunakan laporan keuangan. Dengan adanya data laba bersih yang didapat perusahaan, maka bisa dilihat sejauh mana keberhasilan dan kegagalannya.

## Klasifikasi Laporan Arus Kas
Laporan  Arus  Kas  melaporkan  arus  kas  selama  periode  tertentu  dan  diklasifikasikan  menurut  (IAI:  Ikatan Akuntan Indonesia, 2012):
a. Aktifitas Operasi :
1) Penerimaan kas dari penjualan barang dan pemberian jasa
2) Penerimaan kas dari royalty, fee, komisi dan pendapatan lain-lain.
3) Pembayaran kas kepasa pemasok barang dan jasa.
4) Pembayaran kas kepada dan untuk kepentingan karyawan.
5) Dan lain-lain
b. Aktifitas Investasi :
1) Pembayaran kas untuk membeli asset tetap, asset tak berwujud dan atau asset jangka panjang.
2) Penerimaan kas dari penjualan asset.
3) Pembayaran dan  atau penerimaan untuk membeli  atau menjual  instrument utangdan  instrument ekuitas  entitas lain dan kepemilikan dalam venura bersama.
4) Dan lain-lain
c. Aktifitas Pendanaan :
1) Penerimaan kas dari penerbitan saham atau instrument ekuitas lainnya.
2) Pembayaran kas kepada pemilik untuk menarik atau menebus saham entitas.
3) Penerimaan kas dari penerbitan obligasi, pinjaman jangka pendek dan jangka panjang, wesel, hipotek.
4) Pelunasan pinjaman.
5) Pembayaran kas oleh lessee untuk mengurangi saldo liabilitas yang berkaitan dengan sewa pinjaman.
Kegunaan Laporan Arus Kas.
a. Jika digunakan dalam kaitannya dengan laporan keuangan lain, maka laporan arus kas dapat memberikan informasi yangb  memungkinkan  pengguna  untuk  mengevaluasi  perubahan  dalam  asets  neto  entitas,  struktur  keuanggannya (termasuk  likuiditas  dan  solvabilitas)  dan  kemampuannya  mempengaruhi  jumlah  serta  waktu  arus  kas  dalam rangka  penyesuaian  terhadap  keadaan  dan  peluang  yang  berubah.  Informasi  arus  kas  berguna  untuk  menilai kemampuan entitas dalam menghasilkan kas dan setara kas dan memungkinkan pengguna mengembangkan model untuk  menilai  dan  membandingkan  nilai  kini  arus  kas  masa  depan  dari  berbagai  entitas.  Informasi  tersebut  juga meingkatkan  daya  banding  pelaporan  kinerja  operasi  berbagai  entitas  karena  dapat  meniadakan  pengaruh penggunaan  perlakuan  akuntansi  yang  berbeda  terhadap  transaksi  dan  peristiwa  yang  sama  (IAI:  Ikatan  Akuntan Indonesia, 2012).
Badar Murifal, Free Cash Flow Analysis Indikator Bagi Investor Dalam Mengukur Pertumbuhan Keuangan Perusahaan
b. Informasi  arus  kas  historis  sering  digunakan  sebagai  indikator  dari  jumlah,  waktu  dan  kepastian  arus  kas  masa depan.  Disamping  itu,  informasi  arus  kas  juga  berguna    untuk  meneliti  kecermatan  dari  taksiran  arus  kas  masa depan  yang  telah  dibuat  sebelumnya  dan  dalam  menentukan  hubungan  antara  profitabilitas  dan  arus  kas  bersih serta dampak perubahan harga (Surya, 2012).
Keuntungan dan kelemahan menggunakan Free Cash Flow:
a. Keuntungan
Jika  investor  hanya  mengandalkan  laporan  laba  rugi,  maka  mereka  hanya  mengetahui  bahwa  perusahaan  telah mengeluarkan  dana  untuk  membeli  misal  sebuah  mesin  sebagai  investasi  jangka  panjang  yang  akan  dialokasikan sebagai  biaya  selama  kurun  waktu  tertentu  dan  dicatat  sebagai  akumulasi  biaya  penyusutan.  Dalam  laporan  arus kas, dapat diketahui dengan mudah berapa pengeluaran modal yang terjadi.
b. Kelemahan
Salah satu kelemahan dalam mengunakan metode free cash flow adalah bahwa pengeluaran modal dapat bervariasi secara dramatis dari tahun ke tahun dan antar industri yang berbeda. Itulah pentingnya untuk mengukur free cash flow selama  beberapa  periode  bersama  dengan  latar  belakang  perusahaan.  Karena,  penting  untuk  diingat  bahwa free  cash  flow yang  sangat  tinggi  mungkin  mengindikasikan  bahwa  perusahaan  tidak  melakukan  investasi  dalam bisnisnya  dengan  baik,  seperti  memperbarui  peralatan  atau  pun  mesin  pabrik.  Sebaliknya, free  cash  flow yang negatif tidak selalu berarti perusahaan mengalami kesulitan keuangan, namun bisa jadi sedang berinvestasi besar- besaran untuk memperluas pangsa pasar, yang kemungkinan akan mengarah pada pertumbuhan di masa depan.

## What is Free Cash Flow (FCF)?
Free cash flow (FCF) represents the cash a company generates after accounting for cash outflows to support operations and maintain its capital assets. Unlike earnings or net income, free cash flow is a measure of profitability that excludes the non-cash expenses of the income statement and includes spending on equipment and assets as well as  changes  in  working  capital  from  the  balance  sheet.  Interest  payments  are  excluded  from  the  generally  accepted definition of free cash flow. Investment bankers and analysts who need to evaluate a company’s expected performance with different capital structures will use variations of free cash flow like free cash flow for the firm and free cash flow to equity, which are adjusted for interest payments and borrowings (Jagerson, 2020) .
Amount  of  cash  available  from  operations  after  paying  for  investments  in  net  operating  working  capital  and fixed  assets.  This  cash  available  to distributeto  the  firm’s  creditors  and owners (Keown,  Arthur  J.  Martin,  John  D. Petty, J William. Scot Jr, 2002) . (Sartono, 2001) menyatakan bahwa: Arus Kas Bebas atau Free Cash Flow adalah cash flow yang tersedia untuk dibagikan  kepada  para  investor  setelah  perusahaan  melakukan  investasi  pada fixed  asset dan working  capital yang diperlukan untuk mempertahankan kelangsungan usahanya.
Laporan  arus  kas  merupakan  laporan  dari  perusahaan  mengenai  aktivitasi  investasi,  pendanaan,  dan  operasi selama  satu  periode  .Aktivitas  investasi  di  arus  kas  berupa  keluar  masuknya  kas  mengenai  investasi  jangka  panjang perusahaan.  Aktivitas  pendanaan  pada  arus  kas  merupakan  aliran  kas  perusahaan  dalam  aktivitas  mengenai  hutang, saham atau dividen.  Sedangkan, aktivitas operasi di arus kas berupa  laba bersih, depresiasi, perubahan  aktiva  lancar dan kewaajiban lancar (Brigham, Eugene F. Houston, 2007).
Suatu  metode  yang  efisien  dalam  menganalisis  arus  kas  adalah  menentukan  jenis  aktivitas  arus  kas  yang menyebabkan perubahan akun neraca selama periode berjalan (Warren, S. Carl. James, F. Reeve. Philip, 2005).
Free  cash  flows  describes  the  cash  remaining  from  operations  after  adjustments  for  capital  expenditures  and dividends.  Free  cash  flow  =  Cash  provided  by  operating  activities  -  Capital  Expenditures  –  Cash  Dividends. Usefulness of the Statement of Cash Flows. The statement of cash flows report the cash receipts, cash payments and net change in cash resulting from operating, investing and financing activities during the period. The information in a statement of cash flows should help investors, creditors and others assess (Weygandt, Jerry J. Kimmel, Paul D. Kieso, 2011) :
a. The entity’s ability to generate future cash flows.
b. The entity’s ability to pay dividends and meet obligations.
c. The reasons for the difference between net income and net cash provided (used) by operating activities.
d. The cash investing and financing transactions during the period.

## Menghitung Free Cash Flow
Untuk menghitung free cash flow, dapat di gunakan rumus berikut ini:
Free cash flow = Arus kas aktifitas operasi – Pengeluaran modal (capital expenditure )
Badar Murifal, Free Cash Flow Analysis Indikator Bagi Investor Dalam Mengukur Pertumbuhan Keuangan Perusahaan
Tumbuhnya free  cash  flow dianggap  sebagai  awal  dari  peningkatan  pendapatan.  Perusahaan  yang  mengalami lonjakan free cash flow (oleh sebab naiknya pendapatan, peningkatan efisiensi, pengurangan biaya, pembelian kembali saham,  distribusi  deviden,  dan  penghapusan  utang)  diyakini  memiliki  kemampuan  untuk  memberi  imbalan  pada investor.  Sebaliknya,  penyusutan free  cash  flow menandakan  bahwa  perusahaan  tidak  dapat  mempertahankan pertumbuhan  pendapatannya. Free  cash  flow yang  tidak  mencukupi  untuk  pertumbuhan  pendapatan  dapat  memaksa perusahaan untuk meningkatkan tingkat utang, atau tidak memiliki likuiditas untuk bertahan dalam bisnis.
Untuk menghitung free cash flow dengan cara lain, maka carilah laporan laba rugi dan neraca. Mulailah dengan pendapatan bersih dan tambahkan kembali biaya untuk depresiasi dan amortasi. Buatlah penyesuaian tambahan untuk perubahan  modal  kerja,  yang  dilakukan  dengan  mengurangi  kewajiban  lancar  dari  aset  lancar.  Kemudian  kurangi dengan  pengeluaran  modal.  Mungkin  akan  terlihat  aneh  untuk  menambahkan  kembali  penyusutan  atau  amortasi karena merupakan pengeluaran modal. Alasan di balik penyesuaian adalah bahwa arus kas bebas dimaksudkan untuk mengukur uang yang dibelanjakan saat ini, dan bukanlah transaksi yang dihasilkan di masa lalu.
Berikut  ini  adalah  penjelasan  secara  detail  mengenai  langkah  demi  langkah  yang  diperlukan  untuk  mendapat formula free cash flow sejak awal.
Sumber: Groedu, konsultan manajemen auto pilot
Gambar 1 . Rumus Dasar Free Cash Flow
Sumber: http://evocafela.com/unlevered-free-cash-flow/
Badar Murifal, Free Cash Flow Analysis Indikator Bagi Investor Dalam Mengukur Pertumbuhan Keuangan Perusahaan

## Sumber: Investopedia, Corporate Finance  Accounting
Gambar 3 . Sumber Data Free Cash Flow
Tabel 1. Rumus Penyusunan Free Cash Flow Step Fokus Penjelasan Rumus 1 Uang  tunai  yang  berasal  dari operasi serta net income Kas  yang  berasal  dari  aktifitas  operasi merupakan  laba  bersih  plus  biaya-biaya non  tunai,  serta  perubahan  modal  kerja non tunai. Uang  tunai  berasal  dari  aktifitas  operasi =  Laba  bersih  +  Biaya-biaya  dengahn kategori  non  tunai  –  perubahan  modal kerja non tunai. 2 Biaya  atau  pengeluaran  non- tunai Pemisahan  antara  pengeluaran  non-tunai menjadi jumlah total dan semua item yang tercantum  dalam  laporan  laba  rugi  yang tidak  bersifat  tunai.  Misal:    biaya depresiasi dan biaya amortasi, kompensasi saham,  biaya  penurunan  nilai,  termasuk untung / rugi investasi. Penyesuaian  =  Depresiasi  +  amortasi  + kompensasi  berbasis  saham  +  biaya penurunan nilai + untung / rugi investasi. 3 Perubahan (kenaikan/penurunan)  modal kerja non-tunai Hitung perubahan (kenaikan atau penurunan)  modal  kerja  non-tunai,  yang merupakan  bagian  paling  rumit  dalam merumuskan free cash flow . Naik/turun  =  (AR  periode  ini  –  AR periode  lalu)  +  (inventaris  periode  ini  – inventaris periode lalu) – (AP periode ini –  AP  periode  lalu).  Keterangan:  AR
(Account Receivable)  = Piutang dagang,
AP (Account Payable) = Hutang dagang. 4 Pengeluaran  modal  ( capital expenditure ) Data-data  diambil  dari balance  sheet periode  berjalan  dan  yang  lalu.  PPE  = Plant, Property Equipment Capital  Expenditure =  PPE  periode  ini minus  PPE  periode  lalu  plus  biaya depresiasi  biaya amortasi. 5 Penyelesaian  serta  analisa free cash flow Gabungkan seluruh rumusan dari komponen-komponen free cash flow
Free  Cash  Flow = Net  income +
[depresiasi  +  amortasi  +  +  biaya penurunan nilai + untung / rugi investasi] –  [(AR  pada  saat  ini  –  AR  lalu)  +  (AP saat  ini  –  AP  pada  periode  lalu)]  – [PPE  pada  saat  ini  –  PPE  periode lalu + depresiasi  amortasi]. Free Cash Flow = Penghasilan bersih + Pengeluaran  non-tunai  –  Peningkatan (kenaikan/penurunan)    modal  kerja  – Pengeluaran modal ( capital expenditure )
Sumber: https://www.jurnal.id/id/blog/mengukur-kinerja-perusahaan-dari-nilai-free cash-flow/

## Free cash flow positif atau negatif
Jika free  cash  flow dari  perusahaan  adalah  positif  (FCF  ≥  0)  maka  keuangan  perusahaan  dalam  kondisi  yang baik.  Jika Free  cash  flow perusahaan  adalah  negative  (FCF  ≤  0)  dan  perusahaan  harus  mengeluarkan  saham  untuk menambah modal, hal ini akan mengakibatkan berkurangnya keuntungan per saham dari perusahaan tersebut.
FCF positif  mengindikasikan  bahwa  suatu  perusahaan  mampu  untuk  membiayai  aktivitas  operasional  dan ekspansinya  tanpa  banyak  membutuhkan  tambahan  modal  eksternal.  Secara  bisnis  kondisi  ini  cukup  sehat  karena perusahaan mampu untuk tumbuh secara organik dari hasil usahanya sendiri. Jika kondisi tersebut tidak bisa dipenuhi ( free cash flow negatives ), perusahaan akan mencoba untuk mencari pinjaman (utang bank atau menerbitkan obligasi) ataupun  bahkan  meminta  tambahan  modal  dari  investor,  biasanya  melalui  mekanisme rights  issue .  Utang  akan
Badar Murifal, Free Cash Flow Analysis Indikator Bagi Investor Dalam Mengukur Pertumbuhan Keuangan Perusahaan
membuat DER membengkak dan rights issue akan berpotensi membuat porsi kepemilikan investor terdilusi jika tidak ditebus.
Perusahaan dengan free cash flow positif atau bahkan terus meningkat dari tahun ke tahun biasanya kinerjanya cenderung  membaik  di  masa  mendatang. Free  cash  flow positif  akan  memungkinkan  perusahaan  untuk  berekspansi dengan  lebih  leluasa  dan  memberikan  tambahan revenue tanpa  membutuhkan  tambahan  dana  dari  utang  sehingga DER akan  terus  menurun. Cash  flow yang  berlimpah  juga  memungkinkan  perusahaan  untuk  membayar  dividen kepada investornya, membayar utang, dan memperbaiki working capital -nya.
Salah  satu  indikasi  membaiknya  kinerja  bisnis  adalah  mulai  membaiknya operating  cash  flow .  Biasanya perusahaan  yang  mulai  membaik  bisnisnya,  labanya  masih  negatif  namun operating  cash  flow mulai  positif.  Dalam hal  ini OCF menjadi leading  indicator dan  apabila  dapat  terus  dipertahankan  kemungkinan  besar  ke  depannya perusahaan akan mulai bisa meraup laba dan diburu oleh para investor. Tentu saja tidak semua emiten yang operating cash flow -nya membaik akan membaik pula kinerja ke depannya karena hal tersebut hanyalah indikasi awal. Kita tetap harus  mengikuti  perkembangan  kinerjanya  dari  waktu  ke  waktu  yang  membutuhkan  usaha  cukup  besar.  Walaupun begitu, jika berhasil biasanya saham-saham seperti ini akan memberikan capital gain yang cukup besar bagi kita dan usaha yang telah kita lakukan akan terbayar.

## METODE
a. Penelitian ini menggunakan metode kualitatif karena peneliti ingin mengetahui dan menganalisis secara mendalam tentang  bagaimana  membuat  dan  menganalisa free  cash  flow dan  pengaruh  atas  seberapa  besar  kemampuan perusahaan menghasilkan free cash flow (baik positif maupun negatif) bagi investor.
b. Data  primer  berasal  dari  perusahaan  pada  saat  peneliti  melakukan  penelitian  dimana  sebagian  besar  data  adalah data-data keuangan perusahaan.
c. Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah model interaktif dengan melalui analisa deskriptif kualitatif  dilakukan  dengan  membandingkan  fakta  yang  diperoleh  di  perusahaan  dengan  peraturan,  sumber  dan teori yang relevan, sehingga dapat diperoleh jawaban dan kesimpulan yang akurat.
Berdasarkan perumusan masalah yang diuraikan di atas, maka penelitian ini mempunyai tujuan sebagai berikut: a. Untuk memberikan bukti empiris dan menganalisis bagaimana suatu laporan keuangan perusahaan dapat dianalisa lebih jauh  untuk menghasilkan suatu kesimpulan seberapa besar free cash flow dapat dihasilkan dengan  variable- variabel yang tersedia.
b. Dengan  melakukan  perhitungan  yang  akurat  diharapkan  didapat  hasil  yang  memadai  untuk  proses  pengambilan keputusan bagi para stakeholders.
c. Hasil penelitian diharapkan dapat memberikan pengetahuan dan nilai tambah bagi dunia akademik khususnya bagi mahasiswa yang akan terjun ke dunia kerja. Umumnya bagi para dosen praktisi untuk lebih memahami dan berbagi pengetahuan tentang proses penghitungan free cash flow yang nantinya diharapkan menjadi value added.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Data-data kuantitatif suatu perusahaan industri otomotif PT. ABC adalah sebagai berikut (Rp.000):
Tabel 2. Laporan Laba Rugi Tahun 2015 (January s/d December) Rekening Jumlah (Rp) Penjelasan Penjualan 4.195.197 Harga Pokok Penjualan 2.673.129 Laba Kotor 1.522.068 Biaya-biaya penjualan dan administrasi 465.831 Biaya penyusutan 160.119 Total biaya-biaya operasi 625.950 Laba operasi 896.118  Laba sebelum bunga dan pajak Biaya bunga 7.849  Biaya pinjaman Laba sebelum pajak 878.269 Pajak penghasilan 298.052 LABA BERSIH 580.217  Laba yang berasal dari aktifitas operasi dan keuangan.
Sumber: Laporan keuangan perusahaan, 2015
Badar Murifal, Free Cash Flow Analysis Indikator Bagi Investor Dalam Mengukur Pertumbuhan Keuangan Perusahaan
Tabel 3. Laporan Posisi Keuangan per 31 Desember 2014 dan 31 Desember 2015 Rekening 31/12/2014 31/12/2015 Perubahan AKTIVA Kas 635.449 795.728 160.279 Piutang dagang 775.264 964.465 189.201 Persediaan Barang 181.115 218.156 37.041 Aktiva Lancar lain-lain 73.436 88.237 14.801 Total Aktiva Lancar 1.665.264 2.066.586 401.322 PPE 1.705.361 2.006.256 300.895 Akumulasi Depresiasi (813.541) (973.660) (160.169) Netto  PP E 891.820 1.032.596 (140.776) Aktiva Lain 561.411 762.035 200.624 TOTAL AKTIVA 3.118.495 3.861.217 742.722 KEWAJIBAN DAN MODAL KEWAJIBAN Hutang dagang 217.051 382.579 165.528 Hutang Biaya 194.683 226.977 32.294 Hutang Pajak 65.875 67.886 2.011 Pinjaman Jk Pendek 141.191 189.024 47.833 Bunga lainnya yang mengandung kewajiban lancar. 97.310 123.586 26.276 Total kewajiban lancar 716.110 990.052 273.942 Pinjaman jk panjang 646.102 638.250 (7.852) TOTAL KEWAJIBAN 1.362.212 1.628.302 266.090 MODAL SAHAM Modal saham /Common stock ( par value) 3.242 3.254 12 Modal Disetor 359.165 386.284 27.119 Laba Ditahan 1.819.422 2.325.737 506.315 Dikurangi :  Saham Treasury (425.546) (482.360) (56.814) Total Modal Saham 1.756.283 2.232.915 476.632 TOTAL KEWAJIBAN DAN MODAL 3.118.495 3.861.217 742.722 Sumber: Laporan keuangan perusahaan, 2015 Tabel 4. Laporan Laba Ditahan posisi December 31, 2015 Rekening Jumlah Laba Ditahan , December 31, 2014 1.819.422 2015, Laba Bersih 580.217 Dividen 73.902 Laba Ditahan , December 31, 2015 2.325.737 Sumber: Hasil penelitian Tabel 5. Net Modal Kerja 2015 Total Aktiva Kewajiban dan Modal Net Modal Kerja Aktiva Lancar       2.066.586 Kwjb Lancar ,           990.052 1.076.534 Net PP  E            1.032.596 Kwjb Jk.Pjng,           638.250 Ak. Lancar               762.035 Modal ,                   2.232.915
TOTAL ,                3.861.217
TOTAL,                  3.861.217
Sumber: Hasil penelitian
Tabel 6. Arus kas dari Operasi setelah pajak Rekening Sub total Total Laba operasi (lihat lap. Laba rugi) 896.118 Depreciation (lihat laporan laba rugi) 160.119 EBITDA (Laba sebelum bunga, pajak, depresiasi dan amortisasi) 1.056.237 Pajak  (lihat lap laba rugi) 298.052 (-) Perubahan hutang pjak  (lihat neraca) 2.011 Cash Pajak 296.041 Arus kas operasi setalah pajak 760.196
Badar Murifal, Free Cash Flow Analysis Indikator Bagi Investor Dalam Mengukur Pertumbuhan Keuangan Perusahaan
Tabel 7. Perubahan Modal Kerja Bersih
Perubahan aktiva lancar Perubahan biaya  bunga Perubahan Modal Kerja Bersih 401.322 197.822 203.500 Sumber: Hasil penelitian Tabel 8. Perubahan Aktiva Tetap dan Aktiva Lain Perubahan Aktiva Tetap 300.895 Perubahan Aktiva Lain 200.624 Total Perubahan Aktiva Tetap dan Lain 501.519 Sumber: Hasil penelitian Tabel 9. Perhitungan Free Cash Flow (Tahun 2015) No Items Jumlah 1 Biaya bunga kepada peminjam (17.849) 2 Dividend ( lihat neraca) (73.902) 3 Perubahan pinjaman : Perubahan  in interest bearing short term notes 47.833 Perubahan  in other interest bearing current liabilities 26.276 Perubahan  in ling term debt (7.852) 4 Net stock repurchase (29.683) 5 FREE CASH FLOW ( Financing ) (55.177) 6 After tax cash flow dari operasi 760.196 7 Perubahan in net operating Modal Kerja (203.500) Perubahan in long term assets (501.519) 8 FREE CASH FLOW ( Assets ) 55.177
Sumber: Hasil penelitian
Tabel 10. Penjelasan point-point penting Penjelasan Jumlah Saham Treasury (56.814) Perubahan in common stock 12 Perubahan  in paid in capital 27.119 (1) Net , Pembelian saham kembali (29.683) Perubahan in short term notes 48 Perubahan in other interest bearing curr liab 26 (2) Penerimaan uang dari kreditor jangka pendek 74
Sumber: Hasil penelitian
Tabel 11. Hasil Analisa No Penjelasan
1 Dari  perhitungan  dan  analisa,  didapat  bahwa  arus  kas  perusahaan  dari  aset  persis  sama  dengan  arus  kasnya  dari pembiayaan,  kecuali  untuk  tanda-tanda  arus  kas,  mereka  akan  selalu  sama.  Arus  kas  dari  aset,  jika  positif,  akan menjadi  jumlah  yang  didistribusikan  kepada  investor,  dan  jika  arus  kas  dari  aset  adalah  negatif,  itu  akan  menjadi jumlah yang harus disediakan oleh investor kepada perusahaan untuk menutupi kekurangan dalam bebas aset arus kas.
2 Untuk setiap Rp. penjualan, perusahaan menghasilkan laba kotor Rp. 36, laba operasi Rp. 21, dan laba bersih Rp. 138.
3 Sebagian besar investasi perusahaan, dalam aset lancar dan aset tetap.
4 Perusahaan membiayai asetnya dengan menggunakan utang sekitar 42 persen dan ekuitas 58 persen.
5 Perusahaan  memiliki  arus  kas  positif  dari  aset  karena  perusahaan  menghasilkan  lebih  banyak  uang  dari  operasi daripada diinvestasikan.
6 Perusahaan menambah modal kerjanya (aset lancar), pabrik dan peralatan, dan aset lainnya.
7 Rp. 55,12 juta (net) dibagikan kepada investor perusahaan.
Sumber: Hasil penelitian

## SIMPULAN
a. Laporan arus kas merupakan laporan dari perusahaan mengenai aktivitasi investasi, pendanaan, dan operasi selama satu periode.
b. Arus Kas Bebas atau Free Cash Flow (FCF) adalah salah satu alat pengukur pertumbuhan, kinerja keuangan, dan kesehatan perusahaan.
Badar Murifal, Free Cash Flow Analysis Indikator Bagi Investor Dalam Mengukur Pertumbuhan Keuangan Perusahaan
c. Arus Kas Bebas atau Free Cash Flow adalah cash flow yang tersedia untuk dibagikan kepada para investor setelah perusahaan  melakukan  investasi  pada fixed  asset dan working  capital yang  diperlukan  untuk  mempertahankan kelangsungan usahanya. d. Jika free cash flow dari perusahaan adalah positif ( FCF ≥ 0 ) maka keuangan perusahaan dalam kondisi yang baik. Jika Free  cash  flow perusahaan  adalah  negatif  ( FCF  ≤  0 )  dan  perusahaan  harus  mengeluarkan  saham  untuk menambah modal.
e. Free  cash  flow positif  akan  memungkinkan  perusahaan  untuk  berekspansi  dengan  lebih  leluasa  dan  memberikan tambahan revenue tanpa  membutuhkan  tambahan  dana  dari  utang  sehingga DER akan  terus  menurun. Cash  flow yang  berlimpah  juga  memungkinkan  perusahaan  untuk  membayar  dividen  kepada  investornya,  membayar  utang, dan memperbaiki working capital -nya.

## DAFTAR PUSTAKA
Brigham, Eugene F. Houston, J. F. (2007). Financial Management , International edition, 10th edition. (Terjemahan : Abdul  Halim,  Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan.  Edisi  10.  Jakarta  Salemba  Empat). (10th  ed.).  Pearson, Prentice Hall. IAI ( Ikatan Akuntan Indonesia). (2012). SAK ( Standard Akuntansi Keuangan) . IAI. Jagerson, J. A. (2020). Corporate Finance  Accounting. Investopedia . Keown,  Arthur  J.  Martin,  John  D.  Petty,  J  William.  Scot  Jr,  D.  (2002). Financial  Management (6th  ed.).  Pearson, Prentice Hall. Sartono, A. (2001). Analisa Free Cash Flow . Elib, UNIKOM. Surya, R. A. S. (2012). Akuntansi Keuangan versi IFRS . Graha Ilmu. Warren,  S.  Carl.  James,  F.  Reeve.  Philip,  E.  F.  (2005). Accounting  Principles,  (  edisi  Bahasa  Indonesia  ,  Salemba Empat, Jakarta). (21th (ed.)). Weygandt, Jerry J. Kimmel, Paul D. Kieso,  D. E. (2011). Financial Accounting. IFRS Edition . John Willey   Sons Inc.