DOI: doi.org/10.21009/JRMSI.010.1.06

## PENGARUH PERPUTARAN MODAL KERJA, PETUMBUHAN PENJUALAN DAN LIKUIDITAS TERHADAP PROFITABILITAS PADA PERUSAHAAN RETAIL YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Oleh:

## Anya Riana Anissa
Email: anyaa.riana@yahoo.com
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jakarta

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  Pengaruh  Perputaran  Modal  Kerja (WCTO),  Pertumbuhan  Penjualan,  dan  Likuiditas  yang  diproksi  dengan  Current  Ratio (CR). Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan ritel yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  2013-2017.  Teknik  penentuan  sampel  menggunakan  metode  purposive sampling  dan  diperoleh  10  perusahaan  ritel  dengan  periode  penelitian  lima  tahun  untuk memperoleh  50  unit  sampel.  Analisis  data  dilakukan  dengan  menggunakan  Microsoft Excel 2016  dan  pengujian hipotesis  dalam  penelitian ini  menggunakan  Analisis Regresi Panel  Data  dengan  program  E-Views  9.0  dan  tingkat  signifikansi  5%.  Hasil  penelitian menunjukkan bahwa (1) perputaran modal kerja (WCTO) berpengaruh positif signifikan terhadap profitabilitas (ROA), (2) pertumbuhan penjualan berpengaruh positif signifikan terhadap profitabilitas (ROA), (3) likuiditas (CR) memiliki tidak berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas (ROA).
Kata kunci: perputaran modal kerja, pertumbuhan penjualan, likuiditas dan profitabilitas.

## PENDAHULUAN

## Latar Belakang
Perusahaan adalah salah satu badan organisasi yang memiliki tujuan jangka panjang  untuk  meningkatkan  kekayaan  yang  bisa  menghasilkan  banyak  uang untuk  dibagi  kepada stakeholder (Jatmiko,  2017  hlm.  12).  Untuk  tercapainya tujuan tersebut ditentukan oleh kinerja yang nantinya akan dijadikan sebagai dasar pengambilan  keputusan  manajer  perusahaan.  Seberapa  baik  kinerja  operasional perusahaan dalam menjalankannya sesuai tujuan yang sudah direncanakan. Sebab jika  perusahaan  tidak  menghasilkan  profit  yang  sudah  direncanakan  akan berdampak  pada  operasi  perusahaan  yang  terus  menurun  dan  berakhir  untuk menutup usahanya.
Salah satu sub sektor perusahaan yang kita ketahui yaitu perusahaan dalam bidang  retail.  Perusahaan  Retail  adalah  suatu  perusahaan  yang  satu  atau  lebih aktifitas  untuk  menambah  nilai  produk  dan  jasa  kepada  konsumen  baik  untuk kebutuhan keluarga atau untuk keperluan pribadi. Aktifitas perusahaan retail yaitu dengan menjual produk ataupun jasa tergantung kebutuhan konsumen. Perusahaan menjual  produk  atau  jasa  sesuai  kebutuhan  konsumen  berdasarkan  kondisi  pasar saat ini. Sebab permintaan konsumen mengalami pergantian terus menerus sejalan dengan berlangsungnya jaman.
Perusahaan retail sedang marak diberitakan karena beberapa perusahaan ada yang memutuskan untuk menutup cabangnya seperti Matahari Department Store . Matahari Department  Store tersebut  terpaksa  harus  menutup  cabang  di  Pasaraya Blok M dikarenakan tidak mencapai laba yang diinginkan perusahaan. Dalam hal ini,  manajer  Matahari  sudah  melakukan  perhitungan  laba  yang  ingin  dicapai sesuai  dengan  rencana  tetapi  pada  hasilnya  laba  yang  didapat  tidak  mencapai target  yang  diinginkannya.  Menurut  Miranti  Hadisusilo  selaku  Direktur  Hukum sekaligus  Sekretaris  Korporasi  Matahari Departement  Store diulas  melalui cnnindonesia.com bulan Oktober 2017, mengatakan bahwa kinerja gerai Matahari di  Pasaraya  Blok  M  dan  Pasaraya  Manggarai  selama  2  tahun  sejak  pembukaan pada Juni 2015 jauh berada di bawah proyeksi awal, merugi ratusan miliar. Hal ini membuktikan  sangat  pentingnya  memerhatikan  tingkat  laba  atau  profit  bagi perusahaan.
Profitabilitas  merupakan  suatu  kemampuan  perusahaan  dalam  memperoleh atau  menghasilkan  laba  yang  akan  diterima  dan  dalam  periode  tertentu.  Apabila kemampuan  suatu  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  rendah  maka  penilaian
terhadap  rasio  profitabilitas  juga  akan  rendah.  Perhitungkan  profitabilitas  ini digunakan rasio berdasarkan aset perusahaan atau disebut Return On Total Assets (ROA). ROA ( Return On Total Assets ) merupakan rasio antara saldo laba bersih setelah  pajak  dengan  jumlah  aset  perusahaan  secara  keseluruhan.  ROA  juga menggambarkan  sejauh  mana  tingkat  pengembalian  dari  seluruh  aset  yang dimiliki  perusahaan  serta  bagaimana  kinerja  perusahaan  dilihat  dari  penggunaan keseluruhan aset dalam menghasilkan keuntungan.
Ada  beberapa  yang  memengaruhi  naik  turunnya  laba  perusahaan  yaitu adanya  kenaikan  atau  penurunan  modal  kerja,  penjualan  dan  total  aset.  Berikut tabel  perkembangan  Modal  Kerja,  Penjualan,  Total  Aset  dan  Laba  Bersih Perusahaan Retail yang Terdaftar di BEI periode 2013 sampai dengan 2017.
Tabel 1. Data Modal Kerja, Penjualan, Total Aset dan Laba

## Bersih Perusahaan Retail yang Terdaftar di BEI (dalam jutaan)
Kod Naik/ Naik/ Naik/ Laba Naik/ Tahun Modal Kerja Penjualan Total Aset e Bersih Turun Turun Turun Turun 2013 1,747,185 3,895,446 2,478,919 503,004 423,900 646,028 468,430 45,889 2014 2,171,085 4,541,474 2,947,349 548,893 AC ES 2015 2,467,395 296,310 4,742,526 201,052 3,267,550 320,201 584,873 35,980 2016 2,822,070 354,675 4,935,903 193,377 3,731,102 463,552 706,150 121,277 2017 3,358,272 536,202 5,938,576 1,002,673 4,428,841 697,739 780,687 74,537 2013 3,777,773 12,727,248 5,001,635 348,615 540,832 1,724,165 1,118,672 -134,228 2014 4,318,605 14,451,413 6,120,307 214,387 ER AA 2015 5,465,564 1,146,959 20,007,598 5,556,185 7,800,299 1,679,992 229,812 15,425 2016 5,168,223 -297,341 20,547,128 539,530 7,424,604 -375,695 261,721 31,909 2017 6,684,618 1,516,395 24,229,915 3,682,787 8,873,875 1,449,271 347,150 85,429 2013 2,374,584 6,000,818 4,378,556 390,535 320,360 -139,470 176,111 -35,460 2014 2,694,944 5,861,348 4,554,667 355,075 RA LS 2015 2,831,172 136,228 5,533,004 -328,344 4,574,904 20,237 336,054 -19,021 2016 2,830,815 -357 5,857,037 324,033 4,647,009 72,105 408,479 72,425 2017 3,093,496 262,681 5,622,728 -234,309 4,891,922 244,913 406,580 -1,899 2013 2,836,009 10,484,625 3,455,339 294,906 1,604,868 4,105,066 1,562,205 9,862 2014 4,440,877 14,589,691 5,017,544 304,768 TE LE 2015 6,364,111 1,923,234 22,039,666 7,449,975 7,128,717 2,111,173 370,649 65,881 2016 7,472,601 1,108,490 27,310,057 5,270,391 8,215,481 1,086,764 468,878 98,229 2017 8,034,490 561,889 27,914,330 604,273 8,749,797 534,316 418,162 -50,716
Sumber: www.idx.co.id
Berdasarkan  Tabel  1,  adanya  kenaikan  dan  penurunan  pada  modal  kerja, penjualan  dan  total  aset  terhadap  laba  bersih  perusahaan  retail  yang  terdaftar  di BEI  periode  2013  sampai  dengan  2017.  Pada  perusahaan  Erajaya  Swasembada Tbk. (ERAA) mengalami kenaikan modal kerja, penjualan dan total aset di tahun 2014  tetapi  tidak  sejalan  dengan  penurunan  laba  bersihnya.  Hal  tersebut dikarenakan adanya kenaikan pada beban pokok perseroan, beban usaha perseroan dan beban keuangan perseroan (Britama.com). Hal tersebut menunjukkan adanya pertentangan teori bahwa pengaruh kenaikan modal kerja, penjualan dan total aset akan  berdampak  pada  kenaikan  laba  bersih.  Selanjutnya  di  tahun  2016,  terjadi penurunan  modal  kerja  dan  total  aset  tetapi  laba  bersih  mengalami  kenaikan. Kemudian  pada  perusahaan  Ramayana  Lestari  Sentosa  Tbk.  (RALS)  di  tahun 2014, 2015 dan 2017 adanya kenaikan pada modal kerja dan total aset tetapi laba bersih yang dialami yaitu turun. Dan di tahun 2016 yaitu terjadi penurunan modal
kerja sedangkan laba bersihnya naik. Demikian juga dengan perusahaan Tiphone Mobile  Indonesia  Tbk.  (TELE)  sama  halnya  dengan  perusahaan  ERAA  yaitu  di tahun  2017  modal  kerja,  penjualan  dan  total  aset  mengalami  kenaikan  tetapi  bertolak belakang dengan laba bersih yang dialami perusahaan tersebut yaitu menurun.
Dari fenomena  yang sudah dijabarkan di  atas, hal  ini  yang menarik untuk diteliti agar  dapat  mengetahui  apakah  perputaran  modal  kerja,  pertumbuhan  penjualan  dan likuiditas  berpengaruh  terhadap  profitabilitas  perusahaan  retail  lainnya.  Penelitian mengenai  pengaruh  profitabilitas  suatu  perusahaan  telah  dilakukan  oleh  beberapa penelitian, di antaranya yaitu Syafitri dan Wibowo (2016) menyatakan perputaran modal kerja  berpengaruh  positif  terhadap  Profitabilitas.  Sedangkan  penelitian  Burhanudin (2017)  menyatakan  perputaran  modal  kerja  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap Profitabilitas.  Penelitian  Farhana,  dkk  (2016)  menyatakan  bahwa  ada  pengaruh  positif dan  signifikan  pertumbuhan  penjualan  terhadap  profitabilitas.  Sedangkan  penelitian Putra  dan  Badjra  (2015)  menyatakan  pertumbuhan  penjualan  berpengaruh  negatif  dan tidak  signifikan  terhadap  profitabilitas.  Penelitian  Budiyanto  (2016)  menyatakan likuiditas  berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap  Profitabilitas.  Sedangkan  penelitian Nugroho  (2015)  likuiditas  tidak  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  terhadap profitabilitas .

## Identifikasi Masalah
1). Apakah Perputaran  Modal  Kerja  berpengaruh  terhadap  Profitabilitas  Pada Perusahaan Retail yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia? 2). Apakah Pertumbuhan Penjualan berpengaruh terhadap Profitabilitas Pada Perusahaan Retail yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia? 3). Apakah Likuiditas berpengaruh terhadap Profitabilitas Pada Perusahaan Retail yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia?

## Tujuan Penelitian
1).Untuk mengetahui pengaruh Perputaran Modal Kerja terhadap Profitabilitas Pada Perusahaan  Retail  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. 2). Untuk  mengetahui pengaruh  Pertumbuhan  Penjualan  terhadap  Profitabilitas  Pada  Perusahaan  Retail yang Terdaftar di  Bursa Efek  Indonesia. 3). Untuk mengetahui pengaruh  Likuiditas terhadap  Profitabilitas  Pada  Perusahaan  Retail  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.

## TELAAH PUSTAKA

## Teori Sinyal
Menurut  Brigham  &  Houston  (2011,  hlm.  186)  „Teori  signal  menjelaskan bahwa  manajemen  sebagai  pihak  yang  memberikan  sinyal  berupa  laporan  yang diwajibkan  maupun  pengumuman-pengumuman  yang  berhubungan  dengan keputusan-keputusan  yang  diambil  oleh  perusahaan  dan  menyatakan  bahwa perusahaan  tersebut  lebih  baik  dibandingkan  perusahaan  lain.  Teori  sinyal memberikan  gambaran  informasi  yang  dimuat  didalamnya  memiliki  peran  yang penting  bagi  investor  dalam  mengambil  keputusan  investasinya‟.  „Teori  signal yaitu perusahaan yang mampu menghasilkan laba cendurung untuk meningkatkan jumlah  utangnya,  karena  tambahan  pembayaran  bunga  akan  diimbangi  dengan laba sebelum pajak‟ (Sudana, 2015 hlm. 173). Sedangkan menurut Fahmi (2015, hlm.  9)  „ Signaling  Theory adalah  teori  yang  membahas  tentang  naik  turunnya harga  dipasar,  sehingga  akan  memberi  pengaruh  pada  keputusan  investor‟. Berdasarkan  teori  tersebut,  dapat  disimpulkan  bahwa  teori  signal  adalah  sebuah sinyal  atau  tanda  yang  diberikan  perusahaan  kepada  investor  yang  berupa informasi  mengenai  perkembangan  perusahaan  yang  baik  mealui  laporan keuangan sehingga dapat  mempengaruhi keputusan investor terhadap perusahaan tersebut.

## Perputaran Modal Kerja dan Profitabilitas
Periode perputaran modal kerja dimulai saat uang kas diinvestasikan dalam komponen  modal  kerja  sampai  saat  dana  tersebut  kembali  lagi  menjadi  kas. Semakin  pendek  periode  terikatnya  uang  kas,  maka  semakin  cepat  perputaran modal kerja tersebut (Sudana, 2011 hlm. 190). Menurut Kasmir (2011, hlm. 182) „Perputaran  modal  kerja  atau working  capital  turn  over merupakan  salah  satu rasio  untuk  mengukur  atau  menilai keefektifan  modal  kerja  perusahaan  selama periode  tertentu.  Artinya  seberapa  banyak  modal  kerja  berputar  selama  satu periode  atau  dalam  satu  periode‟.  Perputaran  modal  kerja  dan  profitabilitas hubungannya  adalah  dilihat  dari  bagaimana  suatu  perusahaan  mampu  meng- handle perputaran  modal  kerjanya.  Apabila  makin  singkat  periode  perputaran modal kerja maka profitabilitas yang akan diterima semakin tinggi dan sebaliknya makin lama periode perputaran modal kerja maka profitabilitas yang akan diterima semakin rendah (Burhanudin, 2017).

## Pertumbuhan Penjualan dan Profitabilitas
Penjualan  merupakan  kemampuan  perusahaan  dalam  menciptakan pendapatan  dari  hasil  pengelolaan  aset  yang  dimilikinya  (Prasetyo,  2013  hlm. 111).  Pertumbuhan  penjualan  dan  profitabilitas  memiliki  hubungan  yang  erat kaitannya  dengan  pemasukan  pendapatan  perusahaan.  Bagaimana  tingkat penjualan  dari  tahun  ke  tahun  yang  didapat  perusahaan,  apakah  naik  atau  pun turun.  Hubungan  tersebut  memiliki  pengaruh  yang  kuat  bagi  perusahaan  karena pertumbuhan  penjualan  ditandai  dengan  peningkatan market share yang  akan berdampak  pada  peningkatan  penjualan  dari  perusahaan  sehingga meningkatkan profitabilitas dari perusahaan tersebut (Putra & Badjra, 2015).

## Likuiditas dan Profitabilitas
Menurut Brigham & Houston (2010, hlm. 134) „Rasio likuiditas ( Liquidity Ratios )  adalah  rasio  yang  menunjukkan  hubungan  antara  kas  dan  aset  lancar perusahaan  lainnya  dengan  kewajiban  lancarnya‟.  Sedangkan  menurut  Sudana (2015,  hlm.  24)  „Rasio  likuiditas  merupakan  rasio  yang  mengukur  kemampuan perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban  keuangan  jangka  pendek‟.  Berdasarkan beberapa  definisi  tersebut,  dapat  disimpulkan  bahwa  rasio  likuiditas  adalah kemampuan perusahaan untuk membayar kewajiban finansial jangka pendek tepat pada  waktunya.  Likuiditas  dan  profitabilitas  memiliki  hubungan  yang  penting dimana  dilihat  dari  tingkat  likuiditas  perusahaan  karena  posisi  likuiditas  selain menggambarkan  kemampuan  untuk  melunasi  kewajiban  jangka  pendeknya,  juga
menunjukkan  kemampuan  perusahaan  dalam  menyelenggarakan  kegiatan produksinya.  Perusahaan  yang  tidak  mampu  untuk  membayar  hutang  jangka pendeknya disebut illikuid . Apabila perusahaan dalam keadaan kurang likuid akan mengurangi  kesempatan  perusahaan  untuk  mendapatkan  profit  (Sariyana  dkk, 2016).

## Kerangka Pemikiran
Perputaran Modal Kerja (X 1 )
Pertumbuhan Penjualan Profitabilitas (Y)
(X 2 )
Likuiditas (X 3 )
Gambar 1. Diagram Kerangka Pemikiran

## Hipotesis
Berdasarkan  landasan  teori,  penelitian  terdahulu  dan  kerangka  pemikiran terkait  variabel  penelitian,  maka  dapat  dibuat  hipotesis  sebagai  berikut:  a). Pengaruh  Perputaran  Modal  Kerja  terhadap  Profitabilitas.  H 1 :  Perputaran  Modal Kerja  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  Profitabilitas.  b).  Pengaruh Pertumbuhan  Penjualan  terhadap  Profitabilitas.  H 2 :  Pertumbuhan  Penjualan berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  Profitabilitas.  c).  Pengaruh  Likuiditas terhadap  Profitabilitas.  H 3 :  Likuiditas  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap Profitabilitas.

## METODE PENELITIAN

## Populasi dan Sampel
Populasi dari penelitian ini yaitu seluruh data laporan keuangan perusahaan retail  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama lima tahun yaitu pada tahun 2013 – 2017. Sampel ditentukan dengan menggunakan teknik purposive sampling , dengan kriteria perusahaan sebagai berikut: 1). Perusahaan retail yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dan  mempublikasikan  laporan  keuangan  dari  tahun 2013  -  2017.  2).  Perusahaan  retail  yang  mempublikasikan  laporan  keuangan secara  lengkap  selama  5  tahun  berturut-turut.  3).  Perusahaan  memperoleh penjualan selama periode 2012 - 2017.

## Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel
Berikut ini definisi operasional dari variabel yang digunakan dalam penelitian, yaitu:
1). Variabel Terikat (Y): Profitabilitas diukur dengan menggunakan current ratio (CR) yang membandingkan antara keuntungan bersih setelah pajak dibagi dengan jumlah aset secara keseluruhan. Berikut adalah rumus yang digunakan.
EAT
ROA =

## Total Assets
2). Variabel Bebas (X) : Perputaran Modal Kerja (X 1 ) . Pada penelitian ini perhitungan pada variabel tersebut yaitu Working Capital Turnover dimana seluruh penjualan dibagi dengan aktiva lancar yang sudah dikurangi dengan kewajiban lancar. Berikut adalah rumus yang digunakan.
WCTO =
Sales ( Current Assets – Current Liabilities )
3). Pertumbuhan Penjualan (X 2 ). Pada  penelitian  ini, Sales  Growth merupakan perhitungan  variabel  yang. digunakan yaitu dimana penjualan tahun sekarang dikurang dengan penjualan tahun lalu kemudian dibagi dengan penjualan tahun lalu. Berikut adalah rumus yang digunakan.
Sales Growth =
Sales t – Sales t-1
Sales t-1 4). Likuiditas (X 3 )
Pada  penelitian  ini,  perhitungan  yang  digunakan  yaitu  Rasio  Lancar  atau Current Ratio dimana  hasil  pembagian  seluruh  aset  lancar  dengan  seluruh kewajiban lancar. Berikut adalah rumus yang digunakan.
Current Assets
CR =
Current Liabilities

## Teknik Analisis dan Uji Hipotesis
Teknik  analisis  dalam  penelitian  ini  menggunakan  analisis  regresi  data panel.  Analisis  regresi  data  panel  merupakan  gabungan  antara  data time  series dengan cross section . Time  series adalah  satu  objek  yang  memiliki  data  yang dikumpulkan  lebih  dari satu  tahun  secara  berturut-turut,  sedangkan cross  section merupakan  data  yang  dikumpulkan  dalam  satu  waktu  serta  memiliki  objek  yang banyak  pada  tahun  yang  sama . Menurut  Ajija,  dkk  (2011,  hlm.51)  terdapat  tiga metode  yang  bisa  digunakan  dengan  data  panel,  yaitu  :  a). Pooled  Least  Square (PLS), yaitu mengestimasi data panel dengan metode OLS. b). Fixed Effect (FE), yaitu menambahkan model dummy pada data panel. c). Random Effect (RE), yaitu memperhitungkan error dari data panel dengan metode least square .
Dari ketiga metode diatas, terdapat tiga metode  yang sering digunakan untuk mengestimasi model regresi data panel, yaitu FE dan RE. Berikut adalah tahapan dalam  menentukan  model  yang  akan  digunakan  :  a).  Uji  F Restricted ,  untuk menentukan  pendekatan  antara  PLS  dengan  FEM.  b).  Uji  Hausman,  untuk menentukan  pendekatan  antara  FEM  dengan  REM.  c).  Uji Lagrange  Multiplier , untuk menentukan pendekatan antara PLS dengan REM.
Pada  penelitian  ini,  uji  hipotesis  dilakukan  dengan  menggunakan  metode analisis  regresi  melalui EViews  version 9.0.  Metode  yang  digunakan  untuk menjawab  hipotesis  pada  penelitian  ini,  yaitu:  a).  Uji  Parsial  (Uji  t)  Uji  t  untuk mengetahui pengaruh antara satu variabel bebas dengan variabel terikat. Dalam uji t,  pengambilan  keputusan  didasarkan  oleh  tingkat  signifikansi  sebesar  5%  atau 0,05. Pengambilan keputusan ditolak atau diterimanya hipotesis, didasarkan pada kriteria  berikut,  yaitu  :  1).  Berdasarkan  perbandingan  nilai  t hitung dan  t tabel ,  dasar pengambilan keputusannya adalah: a). Jika t hitung < t tabel , maka H 0 diterima dan H a ditolak  (tidak  terdapat  pengaruh).  b).  Jika  t hitung >  t tabel ,  maka  H 0 ditolak  dan  H a diterima (terdapat pengaruh). 2). Berdasarkan nilai probabilitas (signifikan), dasar pengambilan keputusannya adalah : a). Jika signifikansi > 0,05, maka H 0 diterima dan H a ditolak (tidak signifikan) b). Jika signifikansi < 0,05, maka H 0 ditolak dan H a diterima (signifikan). 3). Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Menurut  Ghozali  (2013,  hlm.97)  koefisien  determinasi  (R 2 )  adalah mengukur  sejauh  mana  variabel  bebas  dapat  menjelaskan  variabel  terikat.  Nilai koefisien  determinasi  antara  nol  dan  satu.  Jika  nilai  R 2 kecil,  maka  kemampuan variabel bebas dalam menjelaskan variabel terikat sangat terbatas, dan jika nilai R 2 mendekati  satu,  maka  variabel  bebas  memberikan  hampir  semua  informasi  yang dibutuhkan untuk memprediksi variabel terikat.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Tabel 2. Hasil Statistik Deskriptif ROA WCTO SALES GROWTH CR Mean 0.04538 6.84278 0.11588 3.22279 Median 0.04680 4.28379 0.10670 1.76611 Maximum 0.20291 25.03621 0.60323 14.03005 Minimum -0.22911 -9.03563 -1.00000 0.53571 Std. Dev. 0.07166 6.70439 0.22886 2.80877 Observations 50 50 50 50
Sumber: Output E-Views 9.0 (data diolah dalam rupiah)
Berdasarkan  tabel  2  di  atas,  dapat  dilihat  output  E-Views  9.0  statistik deskriptif  untuk  mengetahui  seberapa  besar  tingkat  Profitabilitas  (ROA), Perputaran  Modal  Kerja  (WCTO),  Pertumbuhan  Penjualan  ( Sales  Growth ),  dan Likuiditas (CR). Adapun interpretasi statistik deskriptif adalah sebagai berikut:
a). Variabel Profitabilitas (ROA). Rata-rata rasio laba bersih setelah pajak terhadap total aset (ROA)  adalah  sebesar  0.04538  dari  10  perusahaan  retail  selama  5  periode.  ROA  yang mempunyai rasio laba tertinggi yaitu sebesar 0.20291 adalah pada perusahaan Ace Hardware Indonesia Tbk. (ACES) pada tahun 2013 hal ini dikarenakan adanya peningkatan pada laba bersih  setelah  pajak  sehingga  dapat  meningkatkan  profitabilitas.  Selanjutnya  nilai  terendah ROA  sebesar  -  0.22911  yaitu  pada  perusahaan  Centratama  Telekomunikasi  Indonesia  Tbk (CENT)  pada  tahun  2014,  hal  ini  disebabkan  Centratama  Telekomunikasi  Indonesia  Tbk (CENT)  mengalami  penurunan  laba  bersih  dari  tahun  sebelumnya.  Kemudian  simpangan baku pada ROA sebesar 0.07166 yang berarti jika lebih besar dari nilai rata-rata maka data yang digunakan memiliki kondisi tidak baik. b). Variabel Perputaran Modal Kerja (WCTO). Rata-rata  rasio  pada  variabel  perputaran  modal  kerja  yaitu  sebesar  6.84278  dari  10 perusahaan  retail  selama  5  periode.  WCTO  yang  memiliki  nilai  tertinggi  yaitu  sebesar 25.03621 pada perusahaan Centratama Telekomunikasi Indonesia Tbk. (CENT) pada tahun 2017. Hal tersebut dikarenakan Centratama Telekomunikasi Indonesia Tbk. (CENT) mampu memaksimalkan  tingkat  pengembaliannya  atau  laba  yang  didapatkan  dari  modal  sendiri. Selanjutnya nilai terendah perputaran modal kerja sebesar  - 9.03563 yaitu pada perusahaan Matahari  Putra  Prima  Tbk.  (MPPA)  pada  tahun  2017.  Kemudian  simpangan  baku  pada
perputaran modal kerja sebesar 6.70439 yang berarti jika lebih kecil dari nilai rata-rata maka data yang digunakan memiliki kondisi yang baik. c). Variabel Pertumbuhan Penjualan ( Sales Growth ). Rata-rata rasio pada variabel pertumbuhan penjualan yaitu sebesar 0.11588 dari 10 perusahaan  retail  selama  5  periode.  Pertumbuhan  penjualan  yang  memiliki  nilai  tertinggi yaitu sebesar 0.60323 pada perusahaan Centratama Telekomunikasi Indonesia Tbk. (CENT) pada  tahun  2013.  Hal  tersebut  dikarenakan  Centratama  Telekomunikasi  Indonesia  Tbk. (CENT)  mengalami  kenaikan  penjualan  dari  tahun  sebelumnya  yaitu  tahun  2012. Selanjutnya  nilai  terendah  pertumbuhan  penjualan  sebesar  -1.00000  yaitu  pada  perusahaan Centratama Telekomunikasi Indonesia Tbk. (CENT) pada tahun 2017. Kemudian simpangan baku  pada  pertumbuhan  penjualan  sebesar  0.22886  yang  berarti  jika  lebih  besar  dari  nilai rata-rata  maka  data  yang  digunakan  memiliki  kondisi  tidak  baik.  d).  Variabel  Likuiditas (CR).  Rata-rata  rasio  pada  variabel  Likuiditas  yang  dihitung  dengan  CR  yaitu  sebesar 3.22279 dari 10 perusahaan retail selama 5 periode. CR yang  memiliki nilai tertinggi yaitu sebesar 14.03005 pada perusahaan Electronic City Indonesia Tbk. (ECII) pada tahun 2015. Hal  tersebut  dikarenakan  nilai  utang  lancar  kecil  dibanding  tahun sebelumnya.  Selanjutnya nilai  terendah  CR  sebesar  0.53571  yaitu  pada  perusahaan  Centratama  Telekomunikasi Indonesia  Tbk.  (CENT)  pada  tahun  2014.  Kemudian  simpangan  baku  pada  CR  sebesar 2.80877 yang berarti jika lebih kecil dari nilai rata-rata maka data yang digunakan memiliki kondisi yang baik.

## Teknik Analisis dan Uji Hipotesis
Pemilihan Model Analisis:

## Uji F Restricted
Uji  F Restricted dilakukan  untuk melihat  model  mana  yang lebih  baik antara Pooled  Least Square (PLS)  dan Fixed  Effect  Model (FEM). Hipotesis  yang akan digunakan dalam uji F Restricted adalah:
H 0 = Pooled Least Square (PLS)
H a = Fixed Effect Model (FEM)
Dari  hipotesis  diatas,  H 0 ditolak  apabila  nilai  probabilitas Cross  Section  Chi-
Square < 0.05 dan H 0 diterima apabila nilai probabilitas Cross Section Chi-Square > 0.05. Berikut adalah hasil uji F Restricted dari data yang telah diolah.
Tabel 3. Hasil Uji F Restricted
Redundant Fixed Effects Tests Equation: FEM Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 9.652252 (9,37) 0.0000 Cross-section Chi-square 60.415844 9 0.0000
Sumber: Output EViews 9.0 (data diolah dalam rupiah)
Berdasarkan  tabel  3  di  atas,  nilai  probabilitas Cross  Section  Chi-Square untuk  penelitian  ini  sebesar  0.0000  <  0.05.  Maka  H 0 ditolak  dan  H a diterima, sehingga model terbaik  yang digunakan dalam penelitian ini  yaitu antara Pooled Least Square dengan Fixed Effect Model adalah Fixed Effect Model .

## Uji Haussman
Uji Haussman dilakukan untuk melihat model mana  yang lebih baik antara Fixed Effect Model (FEM) dan Random Effect Model (REM). Hipotesis yang akan digunakan dalam uji Hausman adalah:
H 0 = Random Effect Model (REM)
H a = Fixed Effect Model (FEM)
Dari  hipotesis  diatas,  H 0 ditolak  apabila  nilai  probabilitas Cross  Section Random < 0.05 dan H 0 diterima apabila nilai probabilitas Cross Section Random > 0.05. Berikut adalah hasil uji Haussman dari data yang telah diolah.
Tabel 4. Hasil Uji Haussman
Correlated Random Effects - Haussman Test Equation: REM Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 4.382488 3 0.2230
Sumber: Output E-Views 9.0 (data diolah dalam rupiah)
Berdasarkan tabel 4 di atas, nilai probabilitas Cross Section Random untuk penelitian ini sebesar 0.2230 > 0.05. Maka  H 0 diterima dan H a ditolak, sehingga model  terbaik  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu  antara Fixed  Effect Model dengan Random Effect Model adalah Random Effect Model .

## Uji Lagrange Multiplier
Selanjutnya  untuk  membuktikan  model  manakah  yang  lebih  baik  untuk digunakan dalam penelitian ini, maka dilakukannya Uji Lagrange Multiplier Test . Hipotesisnya adalah:
H 0 = Common Effect Model (CEM)
H a = Random Effect Model (REM)
Berdasarkan  hipotesis  diatas,  H 0 ditolak  apabila  nilai  probabilitas Cross- section <  0.05  dan  H a diterima  apabila  nilai  probabilitas Cross-section >  0.05. Hasil dari uji Lagrange Multiplier adalah:
Tabel 5. Hasil Uji Lagrange Multiplier
Lagrange Multiplier Tests for Random Effects Null hypotheses: No effects Alternative hypotheses: Two-sided (Breusch-Pagan) and one-sided
(all others) alternatives Test Hypothesis Cross-section Time Both Breusch-Pagan 28.58026 0.158001 28.73826 (0.0000) (0.6910) (0.0000) Sumber: Output E-Views 9.0, (data diolah dalam rupiah)
Disimpulkan dari tabel 5 di atas bahwa nilai probabilitas dari Cross-section untuk  penelitian  yang  dilakukan  adalah  0.000.  Dimana  0.0000  <  0.05,  maka  H 0 ditolak sehingga model terbaik  antara Common Effect  Model dan Random Effect Model adalah Random Effect Model.

## Model Regresi Data Panel Yang Digunakan
Berdasarkan  uji  F Restricted ,  uji Haussman dan  Uji Lagrange  Multiplier yang  telah  dilakukan  sebelumnya,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  model  yang akan digunakan dalam penelitian ini adalah Random Effect Model (REM).
Peroleh  hasil  estimasi  analisis  pengaruh  variabel  independen  terhadap variabel dependen akan dijelaskan sebagai berikut:
Tabel 6. Random Effect Model Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -0.003779 0.027504 -0.137416 0.8913 WCTO 0.004232 0.001248 3.391799 0.0014 SALES_GROWTH 0.068948 0.029800 2.313723 0.0252 CR 0.003790 0.004304 0.880425 0.3832
Sumber: Output E-Views 9.0, (data diolah dalam rupiah)
Berdasarkan hasil pengujian pada model regresi data panel pada aplikasi E-Views 9.0, maka dapat ditulis persamaan model regresi sebagai berikut:
ROA = - 0,003779 + 0,004232 (WCTO) + 0,068948 (SALES GROWTH)
+ 0,003790 (CR)
a).  Berdasarkan  hasil  uji  regresi,  diketahui  bahwa  nilai  konstanta  adalah  sebesar 0,003779.  Dapat  disimpulkan  bahwa  jika  nilai  variabel  Perputaran  Modal  Kerja (WCTO),  Pertumbuhan  Penjualan  ( Sales  Growth ),  dan  Likuiditas  (CR)  dianggap konstan  atau  sama  dengan  0  (nol),  maka  nilai  dari  Profitabilitas  (ROA)  sebesar  – 0,003779  b).  Nilai  koefisien  regresi  Perputaran  Modal  Kerja  yang  diukur  dengan Working Capital  Turn  Over (WCTO)  sebesar  0,004232,  menyatakan  bahwa  jika nilai WCTO mengalami kenaikan sebesar 1 (dengan asumsi bahwa nilai koefisien variabel lain tetap atau tidak berubah), maka Profitabilitas (ROA) akan mengalami kenaikan sebesar 0,004232. Hal ini menunjukkan koefisien bernilai positif, artinya antara  WCTO  dengan  ROA  memiliki  hubungan  positif.  Semakin  cepatnya perputaran  modal  kerja  akan  meningkatkan  profitabilitas  perusahaan.  b).  Nilai koefisien regresi Pertumbuhan Penjualan yang diukur dengan Sales Growth sebesar 0,068948, menyatakan bahwa jika nilai Sales Growth mengalami kenaikan sebesar
1  (dengan  asumsi  bahwa  nilai  koefisien  variabel  lain  tetap  atau  tidak  berubah), maka  Profitabilitas  (ROA)  akan  mengalami  kenaikan  sebesar  0,068948.  Hal  ini menunjukkan  koefisien  bernilai  positif,  artinya  antara Sales Growth dengan  ROA memiliki  hubungan  positif.  c).  Nilai  koefisien  regresi  Likuiditas  yang  diukur dengan Current  Ratio sebesar  0,003790,  menyatakan  bahwa  jika  nilai  CR mengalami kenaikan sebesar 1 (dengan asumsi bahwa nilai koefisien variabel lain tetap  atau  tidak  berubah),  maka  Profitabilitas  (ROA)  akan  mengalami  kenaikan sebesar 0,003790. Hal ini menunjukkan koefisien bernilai positif, artinya antara CR dengan ROA memiliki hubungan positif.

## Uji Hipotesis

## Uji Parsial (Uji t)
Pengujian  hipotesis  menggunakan  Uji  t  bertujuan  untuk  mengetahui pengaruh  variabel  independen  yaitu  Perputaran  Modal  Kerja  (X 1 ),  Pertumbuhan Penjualan (X 2 ) dan Likuiditas (X 3 ) terhadap variabel dependen yaitu Profitabilitas (Y).  Pengambilan  keputusan  hipotesis  dalam  uji  t  ini  dapat  diukur  dengan membandingkan nilai signifikansi dengan nilai kritisnya.
Berdasarkan  tabel  6,  hasil  olah  data  statistik  dengan  menggunakan program E-Views  9.0 ,  maka  dapat  dilihat  pengaruh  antara  variabel  independen terhadap  variabel dependen  secara  parsial  adalah  sebagai  berikut:  a).  Pengaruh Perputaran Modal Kerja (WCTO) terhadap Profitabilitas (ROA) Berdasarkan hasil analisis pada tabel  12 di atas, didapat  hasil Perputaran Modal  Kerja  yang diukur dengan Working Capital Turn Over (WCTO) menunjukkan nilai signifikansi lebih kecil dari α yaitu 0.0014 < 0.05 dengan koefisien sebesar 0,004232 dan nilai t hitung lebih besar dari t tabel yaitu 3.391799 > 2.01290 dengan df = 50  – 3 – 1 = 46 dan taraf  signifikan  5%,  maka  H 0 ditolak  dan  H a diterima.  Sehingga  dapat  diartikan bahwa Perputaran Modal Kerja (WCTO) berpengaruh signifikan positif terhadap Profitabilitas  (ROA).  b).  Pengaruh  Pertumbuhan  Penjualan  ( Sales  Growth ) terhadap  Profitabilitas  (ROA)  Berdasarkan  hasil  analisis  pada  tabel  12  di  atas, didapat  hasil  Pertumbuhan  Penjualan  yang  diukur  dengan Sales  Growth menunjukkan  nilai  signifikansi  lebih  kecil  dari  α  yaitu  0.0252  <  0.05  dengan koefisien sebesar 0,068948 dan nilai t hitung lebih besar dari t tabel yaitu 2.313723 > 2.01290 dengan df = 50 – 3 – 1 = 46 dan taraf signifikan 5%, maka H 0 ditolak dan H a diterima.  Sehingga  dapat  diartikan  bahwa  Pertumbuhan  Penjualan  ( Sales Growth )  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  Profitabilitas  (ROA).  c).
Pengaruh  Likuiditas  (CR)  terhadap  Profitabilitas  (ROA)  Berdasarkan  hasil analisis pada tabel 12 di atas, didapat hasil Likuiditas yang diukur dengan Current Ratio menunjukkan  nilai  signifikansi  lebih  besar  dari  α  yaitu  0.3832  >  0.05 dengan  koefisien  sebesar  0.003790  dan  nilai  t hitung lebih  kecil  dari  t tabel yaitu 0.880425 < 2.01290 dengan df = 50 – 3 – 1 = 46 dan taraf signifikan 5%, maka H 0
diterima  dan  H a ditolak.  Sehingga  dapat  diartikan  bahwa  Likuiditas  (CR)  tidak berpengaruh dan tidak signifikan positif terhadap Profitabilitas (ROA).
Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Uji  koefisien  determinasi  (R 2 )  dilakukan  untuk  mengukur  seberapa  besar variabel  bebas  (Perputaran Modal  Kerja, Pertumbuhan Penjualan dan  Likuiditas) dapat  menjelaskan  variabel  terikat  (Profitabilitas).  Nilai  koefisien  determinasi adalah  antara  nol  dan  satu.  Semakin  besar  koefisien  determinasi,  maka  semakin besar  variabel  bebas  dalam  menjelaskan  variansi  dari  variabel  terikat.  Besarnya nilai koefisien determinasi dapat dilihat sebagai berikut:
Tabel 7. Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) R-squared 0.215501 Mean dependent var 0.013808 Adjusted R-squared 0.164338 S.D. dependent var 0.046731 S 0.042719 Sum squared resid 0.083946 S.E. of regression F-statistic 4.212041 Durbin-Watson stat 1.029227 u 0.010293 Prob(F-statistic)
m
Sumber: Output E-Views 9.0 (data diolah dalam rupiah)
Berdasarkan  tabel  13,  menunjukkan  nilai  koefisien  determinasi  yang digunakan adalah Adjusted R-Square sebesar  0.164338. Hal  inimenunjuka  bahwa variable  independen  yaitu  Perputaran  Modal  Kerja,  Pertumbuhan  Penjualan  dan Likuiditas  dapat  menerangkan  atau  menjelaskan  16,43%  terhadap  total  varians variabel  dependen  yaitu  Profitabilitas.  Dan  sisanya  sebesar  83,57%  (100%-16,43%) dijelaskan oleh variabel lain seperti Perputaran utang, Total Asset Turn Over (TATO), Leverage , Ukuran Perusahaan dan Nilai Perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  mengindikasikan  bahwa  peningkatan  dan  penurunan pada  perputaran  modal  kerja  selama  periode  penelitian  mempengaruhi profitabilitas,  semakin  tinggi  perputaran  modal  kerja  perusahaan,  maka  semakin tinggi juga profitabilitas perusahaannya. Karena semakin tinggi perputaran modal kerja, akan semakin efisien dalam penggunaan modal kerja yang dilakukan pihak manajemen  perusahaan  maka  akan  mencerminkan  bahwa  perusahaan  tersebut mempunyai  kinerja  yang  baik,  yang  akan  menimbulkan  sinyal  positif  bagi investor karena melihat dari laporan keuangan yang meningkatnya laba.
Hasil penelitian ini didukung dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Syafitri & Wibowo (2016) dan Sariyana, dkk (2016) bahwa perputaran modal kerja berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas. Pengaruh Pertumbuhan Penjualan terhadap Profitabilitas
Berdasarkan hasil regresi data panel pada tabel 6, ditemukan bahwa Pertumbuhan Penjualan  ( Sales  Growth )  berpengaruh  signifikan  terhadap  Profitabilitas  (ROA) dengan  hasil  nilai  probabilitas  0.0252  <  0.05,  maka  hipotesis  kedua  (H 2 ) penelitian ini diterima. Hal ini menunjukkan bahwa kenaikan dalam pertumbuhan penjualan  pada  perusahaan  retail  ternyata  mempengaruhi  kenaikan  pada  laba perusahaan.  Artinya  pertumbuhan  penjualan  yang  naik  dari  tahun  sebelumnya adanya  pendapatan  perusahaan  yang  meningkat  yang  dapat  memberi  kinerja perusahaan yang baik dan dapat menaikkan profit.
Hasil  penelitian  ini  mengindikasikan  bahwa  peningkatan  dan  penurunan pada  pertumbuhan  penjualan  selama  periode  penelitian  mempengaruhi profitabilitas  perusahaan.  Semakin  tinggi  pertumbuhan  penjualan  yang  dialami perusahaan  akan  memberi  sinyal  positif  bagi  perusahaan  yaitu  naiknya  laba. Sebaliknya jika adanya penurunan pada pertumbuhan penjualan maka berdampak pada laba perusahaan yang menurun pula. Hal ini sangat diperhatikan manajemen perusahaan  karena  penjualan  salah  satu  indikator  yang  sangat  penting  bagi pemasukkan perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  didukung  dengan  penelitian  sebelumnya  yang dilakukan  oleh  Farhana,  dkk  (2016)  bahwa  pertumbuhan  penjualan  berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas.

## Pengaruh Likuiditas terhadap Profitabilitas
Berdasarkan  hasil  regresi  data  panel  pada  tabel  6,  ditemukan  bahwa Likuiditas  yang  diukur  dengan  CR  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap Profitabilitas (ROA) dengan hasil nilai probabilitas 0.3832 > 0.05, maka hipotesis ketiga (H 3 ) penelitian ini ditolak. Hal ini menunjukkan bahwa besar atau kecilnya likuiditas perusahaan tidak akan mempengaruhi profitabilitas perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  mengindikasikan  bahwa  peningkatan  dan  penurunan pada  likuiditas  selama  periode  penelitian  tidak  mempengaruhi  profitabilitas perusahaan.  Karena  dengan  naiknya  likuiditas  tidak  selalu  berindikasi  pada naiknya  keuntungan  sebab  likuiditas  menimbulkan  dana-dana  yang  menggangur yang  seharusnya  bisa  digunakan  untuk  berinvestasi.  Maka  dalam  penelitian  ini hasil  menunjukkan  bahwa  tinggi  atau  rendahnya  likuiditas  tidak  berpengaruh terhadap profitabilitas.
Hasil  penelitian  ini  didukung  dengan  penelitian  sebelumnya  yang dilakukan  oleh  Nugroho  (2012)  yang  menyatakan  bahwa  likuiditas  tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap profitabilitas.

## SIMPULAN
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  adanya  pengaruh  Perputaran Modal  Kerja,  Pertumbuhan  Penjualan  dan  Likuiditas  terhadap  Profitabilitas. Sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  retail  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2013  -  2017.  Metode  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah purposive  sampling, yaitu  teknik  yang digunakan dalam pengambilan sampel berdasarkan
kriteria tertentu.
Berdasarkan hasil penelitian dan pengujian hipotesis melalui analisis regresi data  panel  pada  pembahasan  bab  IV,  maka  penulis  dapat  menarik  kesimpulan sebagai  berikut:  a).  Hasil  pengujian  variabel  Perputaran  Modal  Kerja  (WCTO) menunjukkan hasil yang menyatakan bahwa Perputaran Modal Kerja ( Sales Growth ) berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  Profitabilitas  pada  perusahaan  retail  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2013  -  2017.  Dengan  demikian, hipotesis penelitian ini terbukti. b). Hasil pengujian variabel Pertumbuhan  Penjualan ( Sales Growth )
yang  menunjukkan    hasil yang    menyatakan    bahwa    Pertumbuhan    Penjualan    ( Sales Growth )  berpengaruh signifikan  positif  terhadap  Profitabilitas  pada  perusahaan  retail    yang    terdaftar    di Bursa  Efek   Indonesia  (BEI)  periode  2013   -  2017. Dengan demikian, hipotesis penelitian ini terbukti. c). Hasil  pengujian  variable  Likuiditas  yang  diukur  dengan Current    Ratio (CR)  menunjukkan  hasil  yang  menyatakan  bahwa  Likuiditas  (CR) tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  Profitabilitas  pada  perusahaan  retail  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)  periode 2013-2017 Dengan demikian hipotesis penelitian ini tidak terbukti.

## DAFTAR PUSTAKA
Ajija,  Shochrul  R.,  Sari,  Dyah  W.,  Setianto,  Rahmat  H.,  Primanti,  M.R.  (2011). Cara Cerdas Menguasai Eviews . Jakarta: Salemba Empat.
Brigham, E.F., dan Houston, J.F. (2010). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan Essentials of Financial Management , Edisi 11, Buku 1. Jakarta: Salemba Empat.
Brigham, E.F., dan Houston, J.F. (2011). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan Essentials of Financial Management , Edisi 11, Buku 2. Jakarta: Salemba Empat.
Britama.com.  (2014).  Laba  bersih  ERAA  turun  23,81%  Kuartal  III  2014.  Diakses  02 November 2018, dari http://britama.com
Burhanudin.  (2017). Pengaruh  Struktur  Modal,  Perputaran  Modal  Kerja  Terhadap Profitabilitas  (Perusahaan  Otomotif  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia ), Jurnal Akuntansi, ISSN 2339-2436, 2549-5968, Vol.3, No.2
Bursa Efek Indonesia, (2018). Laporan Keuangan Tahunan Diakses 03 September 2018, http://www.idx.co.id.
CNN Indonesia. (2018). Polemik Tutup Gerai, Matahari dan Pasaraya Saling Gugat.
Diakses 02 September 2018, dari https://www.cnnindonesia.com
Fahmi, Irham. (2014). Analisis Laporan Keuangan . Bandung: Alfabeta.
Fahmi,  Irham.  (2015). Pengantar  Manajemen  Keuangan  Teori  dan  Soal Jawab . Bandung: Alfabeta.
Farhana,  C.D.,  Susila,  G.P.A.J.,  dan  Suwendra,  I  Wayan.  (2016).  Pengaruh  Perputaran Persediaan  dan  Pertumbuhan  Penjualan  Terhadap  Profitabilitas  Pada  PT  Ambara Madya Sejati di Singaraja Tahun 2012-2014. Jurnal Manajemen , Volume 4.
Ghozali,  Imam,  (2013). Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  IBM  SPSS  19 , Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Harjito, D.A., Martono. (2013). Manajemen Keuangan , Edisi 2, Yogyakarta Ekonisia.
Harjito, D.A., Martono. (2014). Manajemen Keuangan , Edisi 2, Yogyakarta Ekonisia.
Jatmiko, D.P. (2017). Pengantar Manajemen Keuangan. Yogyakarta: Diandra Kreatif.
Kasmir. (2011). Analisis Laporan Keuangan , Edisi 1. Jakarta : Rajawali Pers.
Kasmir. (2013). Analisis Laporan Keuangan , Edisi 2 Jakarta : Rajawali Pers.
Meidiyustiani, Rinny. (2016). Pengaruh Modal Kerja, Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Penjualan  dan  Likuiditas  Terhadap  Profitabilitas  Pada  Perusahaan  Manufaktur Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) Periode Tahun 2010-2014. Jurnal Akuntansi dan Keuangan . ISSN: 22527141, Vol. 5, No. 2.
Nugroho,  S.B.  Analisis  Pengaruh  Efisiensi  Modal  Kerja,  Likuiditas  dan  Solvabilitas Terhadap  Profitabilitas  Studi  Kasus  Pada  PT  Telekomunikasi  Indonesia  Tbk. Jurnal Administrasi Bisnis .
Prasetyo,  A.H.  (2011). Manajemen  Keuangan  Bagi  Manajer  Nonkeuangan. Jakarta:

## PPM.
Putra A.A.W.Y, dan Badjra, I.B. (2015). Pengaruh Leverage, Pertumbuhan Penjualan dan Ukuran Perusahaan Terhadap Profitabilitas . Jurnal Manajemen . ISSN: 2302-8912, Vol. 4, No. 7.
Ratnasari,  Linda.  (2016).  Pengaruh  Leverage,  Likuiditas,  Ukuran  Perusahaan  Terhadap Profitabilitas Pada Perusahaan Otomotif di BEI . Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen . ISSN: 2461-0593, Vol. 5, No. 6.
Sanjaya, I D.G.G., Sudirman, I M.S.N. dan Dewi, M.R. (2015). Pengaruh Likuiditas dan Aktivitas  Terhadap  Profitabilitas  Pada  PT  PLN  (PERSERO) .  Jurnal  Manajemen . ISSN: 2302-8912, Vol. 4, No. 8.
Sariyana, B.M., Yudiaatmaja, F. dan Suwendra, I W. (2016). Pengaruh Perputaran Modal Kerja  dan  Likuiditas  Terhadap  Profitabilitas  (Studi  Pada  Perusahaan  Food  and Beverages) . Jurnal Manajemen . Volume 4.
Sitanggang, JP.,  (2014), Manajemen  Keuangan  Perusahaan  (Dilengkapi  Soal  dan Penyelesaian) , Edisi 2, Jakarta: Mitra Wacana Media.
Sudana, I Made. (2011). Manajemen Keuangan Perusahaan . Jakarta: Penerbit Erlangga.
Sudana, I Made. (2015). Teori & Praktik Manajemen Keuangan Perusahaan , Edisi 2. Jakarta: Penerbit Erlangga.
Sugiyono.  (2014). Metode  Penelitian  Kuantitatif,  Kualitatif,  dan  R&D . Bandung: Alfabeta.
Sutrisno.  (2013). Manajemen  Keuangan  Teori  Konsep  dan  Aplikasi. Yogyakarta: Ekonisia.
Syafitri, R.A. dan Wibowo, S.S.A. (2016). Pengaruh Komponen Modal Kerja Terhadap Profitabilitas  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  BEI. Jurnal  Akuntansi, Ekonomi dan Manajemen Bisnis . ISSN: 2337-7887, Vol. 4, No. 1.
Utari,  D.,  Purwanti,  A.,  Prawironegoro,  D.  (2014). Manajemen  Keuangan  :  Kajian Praktik  dan  Teori  Dalam  Mengelola  Keuangan  Organisasi  Perusahaan ,  Edisi Revisi. Jakarta: Mitra Wacana Media