Jurnal Administrasi Dan Manajemen                                                                                                    E-ISSN 2623-1719 http://ejournal.urindo.ac.id/index.php/administrasimanajemen/index                                       P-ISSN 1693-6876

## Analisis Prediksi Kebangkrutan Pada Perusahaan Industri Semen Yang Terdaftar di
Bursa Efek Indonesia
Dandi Asri 1 , Masdar Mas’ud 2 , Suryanti 3
1, 2, 3 Magister Ilmu Manajemen, Program Pascasarjana, Universitas Muslim Indonesia Email: dandiasri23@gmail.com

## Abstrak
Penelitian ini dilakukan dengan bertujuan untuk mengetahui dan menganalisis prediksi kebangkrutan pada perusahaan industri semen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif  dengan  menggunakan  data  sekunder  untuk  menganalisis  prediksi  kebangkrutan.  Populasi  dan sampel  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  sub  sektor  Industri  Semen  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  dan  aktif  menerbitkan  laporan  keuangan  selama  tahun  pengamatan  sebanyak  6  perusahaan selama periode 2020-2022. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa PT. Semen Batu Raja Tbk. PT. Waskita Beton Tbk. dan PT. Wijaya Karya Beton Tbk. pada periode 2020-2022 berada pada klasifikasi Distress /tidak sehat,  berpotensi  mengalami  kesulitan  keuangan  berdasarkan  dua  model  prediksi Altman  Z-score dan Springate  score .  PT.  Solusi  Bangunan  Indonesia  Tbk.  pada  periode  2020-2021  berada  pada  klasifikasi distress /tidak sehat, berpotensi mengalami kesulitan keuangan berdasarkan dua model prediksi Altman Z- score dan Springate score . Pada periode 2022 berada pada klasifikasi Grey area /Abu-abu berdasarkan model prediksi Altman Z-score dan berada pada klasifikasi Non distress /sehat, tidak mengalami kesulitan keuangan berdasarkan model prediksi Springate score . PT. Semen Indonesia Tbk. pada periode 2020-2022 berada pada klasifikasi Grey  area /  Abu-abu  berdasarkan  model  prediksi Altman  Z-score ,  dan  berada  pada  klasifikasi distress /tidak  sehat,  berpotensi  mengalami  kesulitan keuangan  berdasarkan  prediksi Springate  score .  PT. Indocement Tunggal Perkasa Tbk. pada periode 2020-2022 berada pada klasifikasi Non distress /sehat, tidak mengalami kesulitan keuangan berdasarkan dua model prediksi Altman Z-score dan Springate score .
Kata kunci: Prediksi Kebangkrutan, Altman Z-score, Springate score

## Abstract
This  research  was  conducted  with  the  aim  of  knowing  and  analyzing  bankruptcy  predictions  in  cement industry companies listed on the Indonesia Stock Exchange. This research uses a quantitative approach using secondary data to analyze bankruptcy predictions. The population and sample in this study are the Cement Industry sub-sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange and actively issuing financial reports during the year of observation of 6 companies during the 2020-2022 period. The results of this study indicate that PT. Semen Batu Raja Tbk. PT. Waskita Beton Tbk. and PT. Wijaya Karya Beton Tbk. in the 2020-2022 period it is in the Distress classification, has the potential to experience financial difficulties based on the two prediction models Altman Z-score and Springate score. PT. Solusi Bangunan Indonesia Tbk. in the 2020-2021 period it is classified as distressed, with potential to experience financial difficulties based on two prediction models, Altman Z-score and Springate score. In the 2022 period it is in the Gray classification based on the Altman Z-score prediction model and is in the Non distress classification, not experiencing financial difficulties based on the Springate score prediction model. PT. Semen Indonesia Tbk. in the 2020-2022 period they are in the Gray classification based on the Altman Z-score prediction model, and are in the distress classification, potentially experiencing financial difficulties based on the Springate score prediction. PT. Indocement Tunggal Perkasa Tbk. in the 2020-2022 period, it is  classified as  non-distress, not experiencing financial difficulties based on two prediction models, Altman Z-score and Springate score.
Keyword: Bankruptcy Prediction, Altman Z-score, Springate score
Jurnal Administrasi Dan Manajemen                                                                                                    E-ISSN 2623-1719 http://ejournal.urindo.ac.id/index.php/administrasimanajemen/index                                       P-ISSN 1693-6876

## PENDAHULUAN
Sub sektor Industri semen merupakan salah satu industri manufaktur di Indonesia yang telah berkembang  pesat  sebab  mempunyai  peranan yang  sangat  penting  dalam  pembangunan beberapa  tahun  belakangan  ini.  Hal  tersebut dikarenakan semen merupakan kebutuhan pokok dalam pembangunan sarana dan prasarana mulai dari  pembangunan  jalan  raya,  jembatan, perumahan,  hingga  gedung-gedung  bertingkat (kemenperin.go.id).
Semen  merupakan  bahan  dasar  dalam kegiatan pembangunan dalam bidang infrastruktur dan konstruksi, namun semen hanya mengambil  porsi  yang  relatif  kecil  dalam  biaya konstruksi,  berkisar  antara  4%  -  10%.  Walaupun demikian,  sampai  dengan  saat  ini  belum  ada material lain yang dapat menjadi subtitusi sebagai pengganti semen, oleh karenanya industri semen akan  tumbuh  sejalan  dengan  pertumbuhan ekonomi  suatu  Negara  (Badri,  2009:1)  hal  ini dikarenakan,  bisnis  ini  melayani  penyediaan kebutuhan pokok pembangunan infrastruktur dan kontruksi serta semakin meningkatnya kebutuhan masyarakat terhadap produk pembangunan.
Rendahnya utilisasi pabrik semen Indonesia juga  pernah  dialami  pada  Tahun  2019.  Utilisasi industri semen pada Tahun 2019 hanya mencapai 69%  dikarenakan  penjualan  semen  yang  rendah yakni sebesar 76,26 juta ton sedangkan kapasitas pabrik  semen  Indonesia  mencapai  109  juta  ton pertahun (Fitriani, 2020). Hal tersebut menyebabkan terjadinya kelebihan pasokan (over supply)  sebesar  32.74  juta  ton.  Permasalahan tersebut kemudian diperparah setelah pengoperasian tiga pabrik semen di Jawa dengan total kapasitas sebesar 8 juta ton pada semester kedua  Tahun  2020  (Fitriani,  2020).  Penambahan kapasitas  produksi  semen  menyebabkan  utilisasi pabrik akan semakin menurun.
Terjadinya  penurunan  permintaan  dan penjualan suatu perusahaan dalam kondisi pangsa pasar  yang  tidak  menentu  baik  disebabkan  oleh faktor alam maupun faktor lain yang dipengaruhi oleh  kondisi  perekonomian  maupun  politik  akan menyebabkan  penurunan  nilai  perusahaan  yang akan  berdampak  pada  pemaksimalan  laba perusahaan.  Dengan  diawali  dari  kondisi permasalahan  tersebut  yang  terjadi  secara  terus menerus  maka  akan  menganggu  aktivitas perusahaan mulai dari berbagai fungsi keuangan, pemasaran, personalia, produksi dan administrasi
akuntansi sehingganya perusahaan akan mengalami  masa  kesulitan  keuangan  hingga akhirnya  mengarah  pada  arah  kebangkrutan perusahaan.
Kondisi financial  distress merupakan tahapan  penurunan  kondisi  keuangan  suatu perusahaan  sebelum  terjadinya  kebangkrutan. Oleh  karena  itu,  pengenalan  lebih  awal  kondisi perusahaan  yang  mengalami financial  distress menjadi  penting  untuk  dilakukan.  Terjadinya financial  distress pada  perusahaan  tersebut memberikan  kesempatan  bagi  manajemen, pemilik, investor, regulator dan para stakeholders lainnya  untuk  melakukan  upaya-upaya  yang relevan. Manajemen dan pemilik berkepentingan untuk melakukan upaya-upaya mencegah kondisi yang lebih parah ke arah kebangkrutan. Investor berkepentingan  dalam  mengambil  keputusan investasi  atau  divestasi.  Regulator  seperti  Bank Indonesia  dan  Badan  Pengawas  Pasar  Modal bertugas melakukan pengawasan usaha. Seringkali  sebuah  perusahaan  yang  telah beroperasi dalam jangka waktu tertentu terpaksa harus  berada  dalam  kondisi  kesulitan  keuangan (financial distress) . Beberapa penyebab terjadinya hal tersebut yaitu masalah kerugian akibat piutang tak  tertagih,  pembayaran  kredit  yang  tersendat ataupun  tingginya  biaya  yang  dikeluarkan  tidak sebanding  dengan  laba  yang  didapatkan perusahaan tersebut. Kondisi perusahaan biasanya  diawali  dengan  kesulitan  keuangan (financial  distress) yang  ditandai  oleh  adanya ketidak pastian profitabilitas pada masa yang akan datang.  Suatu  perusahaan  dapat  dikategorikan sedang  mengalami  kesulitan  keuangan  ketika perusahaan  tersebut  memiliki  kinerja  yang menunjukkan laba operasinya negatif, laba bersih negatif, nilai buku ekuitas negatif, dan perusahaan melakukan penggabungan usaha. (Ayuningtiyas, I. S.,  &  Suryono,  B,  2019).  Fenomena  lain  yang menunjukkan  bahwa  perusahaan  mengalami kesulitan  keuangan  dapat  dilihat  dari  rasio likuiditas perusahaan, semakin turun kemampuan perusahaan  dalam  memenuhi  kewajibannya kreditur menunjukkan bahwa perusahaan tersebut semakin dekat dengan financial distress (Mafiroh,  A.,  &  Triyono,  T,  2018).  Kebangkrutan suatu  perusahaan  ditandai  dengan  kesulitan keuangan  dalam  menghasilkan  laba,  atau  laba yang terus menerus menurun dari tahun ke tahun Hal  ini  akan  mengakibatkan  terjadinya financial
Jurnal Administrasi Dan Manajemen                                                                                                    E-ISSN 2623-1719 http://ejournal.urindo.ac.id/index.php/administrasimanajemen/index                                       P-ISSN 1693-6876
distress yang  berujung  pada  kebangkrutan (Hariyanto, M. 2019).
Kondisi financial distress dapat kita ketahui lebih  dini  sebelum  terjadi  dengan  menggunakan model  sistem  peringatan  awal (early  warning system). Model  ini  dapat  digunakan  sebagai  alat untuk  mengetahui  gejala  awal,  kondisi financial distress juga untuk melakukan upaya memperbaiki kondisi yang akan terjadi sebelum memasuki masa krisis  yang  dapat  merujuk  pada  kebangkrutan (Nurdin, 2018). Beberapa alat deteksi kebangkrutan yang dapat digunakan yaitu model Altman Z-Score , Springate s-score , dan Zmijewski . Model  analisis  tersebut  dikenal  karena  selain caranya  mudah  dan  keakuratannya  dalam memprediksi financial distress juga sangat akurat (Aulia.A, 20210
Metode Altman  Z-Score dan Springate  s- score digunakan  dalam  penelitian  ini  dengan tujuan  untuk  memprediksi  kebangkrutan  pada perusahaan  sektor  industri  dasar  dan  kimia khususnya  pada  sub  sektor  industri  semen  yang terdaftar  pada  Bursa  Efek  Indonesia.  Kedua metode  ini  dipercaya  dapat  dianalisis  lalu dibandingkan sehingga ada kemungkinan diperoleh  hasil  yang  berbeda  antara  metode Altman  Z-Score dan Springate  s-score . Altman 1968  memakai Multiple  Discriminant  Analysis (MDA)  dengan  menerapkan  5  jenis  rasio keuangan.  Altman  meneliti  ini  dengan  memakai sampel  perusahaan  berjumlah  66  sampel  yang terpisah menjadi dua masing- masing terdapat 33 perusahaan  yang  mengalami  bangkrut  dan  tidak bangkrut.  Studi  hasil  dari Altman rupanya  dapat mendapatkan tingkat ketetapan 95% bagi prediksi data  sebelum  kebangkrutan.  Dan  bagi  prediksi data  2  tahun  sebelum  kebangkrutan  yaitu  72%. Bersamaan  dengan  dapat  dilihat  juga  bahwa sebuah perusahaan yang memiliki sangat rendah profitabilitasnya ini akan menjadikan perusahaan mengalami kebangkrutan. Hingga saat ini peneliti, praktisi dan akademis dibidang akutansi dan juga lainnya masih lebih banyak  menggunakan model Altman  Z-Score 1968  dan Springate 1978 berdasarkan  (Hariyani,  Diyah.S,  dan  Agung.S. 2018) menggunakan metode
Multiple
Discriminant analysis (MDA) dan teknik pengambilan  sampelnya  sama  dengan Altman tetapi  dengan  sampel  yang  berbeda.  Jumlah  19 rasio awal pada springate , setelah melalui ujicoba sama  dengan altman 1968  Springate  memilih  4 rasio  yang  dipercaya  dapat  membedakan  antara
perusahaan  yang  mengalami distress dan non distress .  Tingkat  akurasi  yang  dimiliki  model  ini adalah  92,5%  (Prakoso,  Ryan  Ihdana.  2018.). Dengan adanya perbedaan tersebut, maka hal ini dapat menjadi pertimbangan terhadap perusahaan dalam memgukur potensi kebangrutan  sebagai  acuan  dalam  mengambil keputusan  yang  tepat.  Analisis financial  distress menggunakan  metode  tersebut  juga  dilakukan dengan  harapan  agar  faktor  eksternal  serta perusahaan itu sendiri dapat mengetahui keadaan dan perkembangan keuangan perusahaan hingga hasil yang dicapai.
Kokyung  dan  Siti  Khairani  dalam  Aulia.A (2021)  telah  melakukan  penelitian  yang  berjudul Analisis Penggunaan Altman Z-score dan Springate untuk  Mengetahui  Potensi  Kebangkrutan  pada PT.Bakrie  Telecom  Tbk.  Dari  penelitian  ini  dapat diambil kesimpulan bahwa Perusahaan mengalami penurunan kinerja yang signifikan. Hal ini  diperkuat  dengan  hasil  analisis  kebangkrutan metode  Altman  Z-score  yang  menunjukkan keadaan bangkrut atau adanya  masalah keuangan yang  serius  pada  tahun  2012.  Hal  ini  diperkuat dengan  analisis  kebangkrutan  metode  Springate yang  menunjukkan  keadaan  bangkrut  dari  tahun 2009-2012.
Penelitian  lainnya  juga  pernah  dilakukan sebelumnya  yang  berjudul  “Analisis Financial Distress Dengan Menggunakan Metode Altman Z- Score dan Zmijewski Pada Perusahaan Telekomunikasi” oleh Wahyuni, S. F., &  Rubiyah. (2021).  dengan  hasil  penelitian  menggunakan metode Springate terdapat  empat  perusahaan yang mengalami financial distress yaitu PT. Bakrie Telecom Tbk, PT. XL Axiata Tbk, PT. Smartfren Tbk, dan PT. Indosat Tbk pada tahun 2012-2014. Hasil prediksi financial  distress menggunakan  metode Zmijewski  terdapat  dua  perusahaan  yang mengalami financial  distress yaitu  PT.  Bakrie Telecom  dan  PT.  Smartfren  Tbk.  Sedangkan penelitian lainnya yang berjudul “Analisis Altman Z-Score ,  Grover Score ,  Springate,  dan  Zmijewski sebagai  Signaling  Financial  Distress”  oleh  Niken Savitri  Primasari  (2017),  menunjukkan  hasil penelitian  bahwa  setiap  model  prediksi  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  dapat  digunakan untuk  memprediksi financial  distress ,  khususnya Altman  Z-Score yang  memiliki  analisis  R2  yang lebih  besar.  Hanya  model Grover  G-Score yang memiliki nilai uji T tidak signifikan dan uji F lebih besar  dari  probabilitas  tidak  dapat  digunakan
Jurnal Administrasi Dan Manajemen                                                                                                    E-ISSN 2623-1719 http://ejournal.urindo.ac.id/index.php/administrasimanajemen/index                                       P-ISSN 1693-6876
untuk memprediksi Kesulitan
Keuangan perusahaan.  Hasil  penelitian  juga  menunjukkan bahwa  model  yang  paling  akurat  adalah  model Altman  Z-Score .  Pada  akhir  penelitian  adalah mencoba  memprediksi  29  perusahaan  sampel yang  digunakan  terdaftar  di  BEI  dengan  model Altman .  Hasil  prediksi  menunjukkan  bahwa  lima perusahaan diperkirakan akan mengalami kesulitan keuangan di masa depan.
Berdasarkan  data  penjualan  semen  di Indonesia  pada  2019-2022  tercatat  mengalami fluktuasi beberapa tahun terakhir. Hal ini menjadi perhatian  bagi  penulis  dalam  menguji  posisi keuangan pada perusahan manufaktur sub sektor industri  semen  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indoneisa  dengan  menggunakan  2  metode  yaitu metode  analisis  rasio  keuangan Altman  Z-Score dan Springate score .
Maka  dari  itu  tujuan  dari  penelitian  ini adalah untuk  menganalisis Rasio Woking capital, retained  earning,  Earning  Before  Interest  and Taxes  to  Total  Assets,  Earning  Before  Tax  To Current Liabilities, Book Value Of Equity to Book of Liabilities,  Sales  to  Total  Assets terhadap  resiko kebangkrutan  pada  perusahaan  sub  sektor industri  semen  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.

## METODE
Pendekatan yang digunakan dalam penelitian ini adalah pendekatan asosiatif dengan hubungan kausal di mana terdapat variabel bebas (independent)  dan  variabel  terikat  (dependent). Penelitian  ini  merupakan  jenis  penelitian kuantitatif  karena  didalamnya  mengacu  pada perhitungan  data  penelitian  yang  berupa  angka- angka  yang  dipublikasikan  oleh  perusahaan  dan bursa  efek  indonesia.  Variabel  penelitian  ini meliputi,  modal  kerja  terhadap  total  aset  (rasio likuiditas), laba ditahan terhadap total aset, laba sebelum bunga dan pajak terhadap total aset, laba sebelum  pajak  terhadap  total  aset  (rasio profitabilitas),  nilai  pasar  saham  terhadap  total
utang (rasio solvabilitas), penjualan terhadap total aset (rasio aktivitas) variabel bebas (independent) dan perusahaan sub sektor industri semen sebagai variabel terikat (dependent).
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan industri semen yang ada di Indonesia yang  berjumlah  19  perusahaan.  Sampel  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  metode purposive  sampling ,  yaitu  teknik  pengambilan sampel  dan  populasi  berdasarkan  kriteria tertentu.  Berdasarkan  pada  hal  tersebut  maka didapatkan  6  Perusahaan  yang  dijadikan  sampel dalam  penelitian  ini  yaitu:  1)  PT.  Indocement Tunggal Perkasa Tbk; 2) PT. Semen Batu Raja Tbk; 3)  PT.  Solusi  Bangunan  Indonesia  Tbk;  4)  PT. Semen Indonesia Tbk; 5) PT. Waskita Beton Precast Tbk; 6) PT. Wijaya Karya Beton Tbk.
Metode pengumpulan data yang dingunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  dengan menggunakan  metode  dokumentasi.  Dengan metode  ini  peneliti  mengumpulkan  data  laporan keuangan  perusahaan  dari  periode  2020  sampai 2022 yang dipublikasikan oleh IDX statistik melalui galeri  investasi  BEI  Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis Universitas Muslim Indonesia. Berdasarakan data yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  merupakan data sekunder yang berasal dari laporan keuangan perusahaan  sub  sektor  industri  semen  yang diakses  melalui  idx  di  galeri  investasi  Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muslim Indoneisa. Teknik analisis data yang digunakan yaitu analisis data  pada  laporan  keuangan  perusahaan  untuk mengukur, mengetahui, menggambarkan kemungkinan terjadinya potensi financial distress pada perusahaan sub sektor industri semen yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dengan keseluruhan  data  laporan  keuangan  selama  3 tahun  yaitu  tahun  2020  sampai  dengan  tahun 2022.  Selanjutnya  dianalisis  untuk  memberikan data,  penulis  menggunakan  analisa  data  dengan menggunakan  metode  prediksi Altman  Z-score dan Springate score .
Jurnal Administrasi Dan Manajemen                                                                                                    E-ISSN 2623-1719 http://ejournal.urindo.ac.id/index.php/administrasimanajemen/index                                       P-ISSN 1693-6876

## HASIL DAN PEMBAHASAN Hasil Penelitian
Tabel 1. Nilai Z-score sub sektor industri semen
Ket: Sumber : Data Diolah 2020-2022
Nilai Z < 1,81 artinya perusahaan mengalami potensi kebangkrutan/ financial distress . Nilai 1,81
> Z < 2,99 maka perusahaan termasuk grey area
artinya tidak dapat ditentukan apakah perusahaan dalam kondisi sehat atau mengalami distress . Nilai Z > 2,99 artinya termasuk perusahaan sehat.
Tabel 2. Nilai Springate Score sub sektor industri semen
EMITEN TAHUN X1 X2 X3 X4 X5 Z PT. Indocement Tunggal Perkasa (INTP) 2020 0,355 0,882 0,217 2,574 0,049 4,078 2021 0,307 0,925 0,260 2,574 0,565 4,632 2022 0,256 0,946 0,286 1,912 0,635 4,036 2020 0,059 0,047 0,037 0,877 0,300 1,408 PT. Batu Raja Tbk (SMBR) 2021 0,188 0,301 0,039 0,885 0,298 1,803 2022 0,122 0,255 0,049 0,894 0,351 1,784 PT. Solusi Bangunan Indonesia Tbk (SMCB) 2020 0,025 0,067 0,260 0,415 0,396 1,165 2021 0,103 0,111 0,263 0,823 0,434 1,737 2022 0,063 0,187 0,310 1,020 0,473 2,056 PT. Semen Indonesia Tbk (SMGR) 2020 0,062 0,570 0,236 0,527 0,450 1,848 2021 0,016 0,598 0,213 0,683 0,456 1,968 2022 0,084 0,574 0,184 0,613 0,439 1,894 PT. Waskita Beton Precast Tbk (WSBP) 2020 (0,178) (0,028) (0,135) 0,111 0,153 (0,078) 2021 (0,944) (1,860) (0,635) (0,712) 0,200 (3,412) 2022 (0,862) (1,986) (0,623) (0,156) 0,345 (3,283) PT. Wijaya Karya Beton Tbk (WTON) 2020 0,081 0,184 0,0050 0,397 0,564 1,233 2021 0,074 0,183 0,054 0,377 0,483 1,169 2022 0,086 0,192 0,221 0,376 0,635 1,511 Tidak Sehat/ Distress >> Abu-abu/ Grey area >> Sehat/ Non distress
EMITEN TAHUN X1 X2 X3 X4 S PT. Indocement Tunggal Perkasa (INTP) 2020 0,304 0,203 0,343 0,207 1,057 2021 0,263 0,241 0,317 0,226 1,048 2022 0,219 0,266 0,313 0,254 1,053 2020 0,050 0,115 0,028 0,300 0,313 PT. Batu Raja Tbk (SMBR) 2021 0,161 0,120 0,313 0,299 0,715 2022 0,105 0,150 0,126 0,351 0,522 2020 0,021 0,242 0,189 0,158 0,612 PT. Solusi Bangunan Indonesia Tbk (SMCB) 2021 0,088 0,245 0,295 0,173 0,804 2022 0,054 0,289 0,333 0,189 0,867 2020 0,053 0,220 0,200 0,180 0,654 PT. Semen Indonesia Tbk (SMGR) 2021 0,014 0,198 0,161 0,182 0,556 2022 0,072 0,171 0,166 0,175 0,586 PT. Waskita Beton Precast Tbk (WSBP) 2020 (0,153) (0,126) (0,133) 0,061 (0,351) 2021 (0,810) (0,591) (0,133) 0,08 (1,455) 2022 (0,741) (0,580) (0,068) 0,138 (1,250) PT. Wijaya Karya Beton Tbk (WTON) 2020 0,069 0,066 0,018 0,225 0,380 2021 0,064 0,038 0,010 0,193 0,306 2022 0,073 0,129 0,030 0,254 0,487 Tidak Sehat/ Distress >> Abu-abu/ Grey area >> Sehat/ Non distress
Jurnal Administrasi Dan Manajemen                                                                                                    E-ISSN 2623-1719 http://ejournal.urindo.ac.id/index.php/administrasimanajemen/index                                       P-ISSN 1693-6876
Nilai S-Score >  0,862  Menunjukkan perusahaan  dalam  kondisi  yang  sehat  (tidak bangkrut). Nilai S-Score < 0,862 Maka perusahaan dikatakan tidak sehat (berpotensi bangkrut).
Dari  hasil  penelitian  menyatakan  bahwa metode Altman Z-score dan Springate, ditemukan adanya  hasil  prediksi.  Berikut  ini  adalah  tabel perbedaan  hasil  prediksi Finansial  Distress dari kedua metode yang digunakan.
Tabel 3. Rekap hasil perhitungan financial distress Altman Z-score dan Springate score
Ket: Sumber : Data Diolah 2020-2022
Dari  tabel  3  terjadi  perbedaan  dan persamaan  klasifikasi  dari  dua  model  prediksi financial  distress pada  perusahaan  sub  sekto industri  semen.  Pada  kedua  metode  tersebut disebabkan  oleh  perbedaan  penggunaan  rasio keuangan.  Seperti  pada  model Springate rasio solvabilitas adalah Earning Before Interest Taxes to Current  Liability sedangkan Altman  Z-score yang digunakan Earning Before Interest Taxes To Total
Asset. Selain itu, perbedaan bobot yang diberikan pada  setiap  rasio  yang  dijadikan  indikator  juga sangat berpengaruh. Dari kedua metode tersebut terlihat bahwa metode Altman Z-score lebih ketat dalam menilai tingkat kebangkrutan dibandingkan Metode Springate . Pengukuran kedua metode ini menitik  beratkan  pada  kemampuan  perusahaan menghasilkan  laba/rugi  dengan  menggunakan rasio profitabilitas.
Gambar 1.  Statistik nilai Altman Z-score
Berdasarkan Grafik diatas dapat dilihat hasil perhitungan  nilai  Z  dari  metode Altman  Z-score, maka dapat disimpulkan prediksi Financial distress
perusahaan  sub  sektor  industri  semen  periode 2020-2022. PT. Semen Batu Raja Tbk (SMBR). PT. Waskita Beton Precast Tbk (WSBP) dan PT. Wijaya
6 4 2 0
2020
2021
2022
-2
-4
INTP SMBR SMBC SMGR
WSBP WTON Tahun Emiten Altman Z-score Springate score PT. Indocement Tunggal Perkasa Tbk. (INTP) 2020 4,078 1,057 2021 4,632 1,048 2022 4,036 1,053 2020 1,408 0,313 PT. Semen Batu Raja Tbk. (SMBR) 2021 1,803 0,715 2022 1,784 0,522 PT. Solusi Bangunan Indonesia Tbk. (SMBC) 2020 1,165 0,612 2021 1,737 0,804 2022 2,056 0,867 2020 1,848 0,654 PT. Semen Indonesia Tbk.(SMGR) 2021 1,968 0,556 2022 1,894 0,586 2020 (0,078) (0,351) PT. Waskita Beton Tbk (WSBP) 2021 (3,412) (1,455) 2022 (3,283) (1,250) 2020 1,233 0,380 PT. Wijaya Karya Beton (WTON) 2021 1,169 0,306 2022 1,511 0,487 Tidak Sehat/ Distress >> Abu-abu/ Grey area >> Sehat/ Non distress
Jurnal Administrasi Dan Manajemen                                                                                                    E-ISSN 2623-1719 http://ejournal.urindo.ac.id/index.php/administrasimanajemen/index                                       P-ISSN 1693-6876
Beton  Tbk  (WTON).  terjadi  penurunan  dan fluktuasi  perolehan  nilai Altman  Z-score selama periode  perhitungan  2020-2022  yang  berada dibawah  nilai  ambang  batas  model  prediksi  dan berada pada klasifikasi distress .
PT. Solusi Bangunan Indonesia Tbk (SMBC). Terjadi  peningkatan  perolehan  nilai Altman  Z- score periode  perhitungan  2020-2021  yang  berada dibawah  nilai  ambang  batas  model  prediksi  dan berada pada klasifikasi distress . Pada priode 2022 terjadi peningkatan perolehan nilai Altman Z-score yang berada ditengah/diantara nilai ambang batas
model  prediksi  dan  berada  pada  klasifikasi grey area .
PT.  Semen  Indonesia  Tbk  (SMGR).  Terjadi fluktuasi  perolehan  nilai Altman  Z-score selama periode  perhitungan  2020-2022  yang  berada ditengah/diantara  nilai  ambang  batas  model prediksi dan berada pada klasifikasi grey area . PT. Indo Tunggal Perkasa Tbk (INTP). Terjadi fluktuasi perolehan  nilai Altman  Z-score selama  periode perhitungan  2020-2022  yang  berada  diatas  nilai ambang  batas  model  prediksi  dan  berada  pada klasifikasi non distress .
Gambar 2. Grafik nilai Springate score
Berdasarkan Grafik diatas dapat dilihat hasil perhitungan  nilai S-score dari  metode Springate score, maka dapat disimpulkan prediksi Financial distress perusahaan  sub  sektor  industri  semen periode  2020-2022.  PT.  Semen  Batu  Raja  Tbk (SMBR).  PT.  Waskita  Beton  Precast  Tbk  (WSBP). dan  PT.  Wijaya  Beton  Tbk  (WTON).  Terjadi penurunan dan fluktuasi perolehan nilai Springate score selama periode perhitungan 2020-2022 yang berada  dibawah  nilai  ambang  batas  model prediksi dan berada pada klasifikasi distress . PT. Solusi Bangunan Indonesia Tbk. terjadi peningkatan  perolehan  nilai Springate  score periode  perhitungan  2020-2021  yang  berada dibawah  nilai  ambang  batas  model  prediksi  dan berada pada klasifikasi distress . Pada priode 2022 terjadi peningkatan perolehan nilai Springate score yang  berada  diatas  nilai  ambang  batas  model prediksi dan berada pada  klasifikasi non  distress . PT.  Semen  Indonesia  Tbk.  terjadi  fluktuasi perolehan  nilai Springate  score selama  periode perhitungan 2020-2022 yang berada dibawah nilai ambang  batas  model  prediksi  dan  berada  pada klasifikasi distress .
PT.  Indo  Tunggal  Perkasa  Tbk.  terjadi fluktuasi  perolehan  nilai Altman  Z-score selama periode  perhitungan  2020-2022  yang  berada diatas  nilai  ambang  batas  model  prediksi  dan
berada pada klasifikasi non distress . 2 1 INTP SMBR
SMBC
0
2020 2021
2022 -1 -2 SMGR WSBP WTON
Jurnal Administrasi Dan Manajemen                                                                                                    E-ISSN 2623-1719 http://ejournal.urindo.ac.id/index.php/administrasimanajemen/index                                       P-ISSN 1693-6876

## Pembahasan Hasil Penelitian

## Altman Z-score
Kinerja keuangan yang baik atau tidak baik dapat diukur dengan rasio likuiditas, solvabilitas, profitabilitas  dan  aktivitas  (Anwar  2019).  Dari tabel 1, Perhitungan financial distress
menggunakan  metode Altman  Z-score pada Perusahaan  sub  sektor  Industri  Semen  periode 2020-2022  nilai Z-score menunjukkan  terdapat perusahaan berada pada:
Pertama ,  Klasifikasi  tidak  sehat/distress. PT. Semen  Batu  Raja  Tbk.  Dimana  pada  tahun 2020 sebesar 1,408 tahun 2021 1,803 dan tahun 2022  sebesar  1,784.  PT.  Solusi  Bangunan Indonesia  Tbk. Dimana pada  tahun 2020 sebesar 1,165  dan  tahun 2021  1,737.  PT.  Waskita  Beton Precast  Tbk.  pada  tahun  2020  sebesar  -0,078 tahun 2021 -3,412 dan tahun 2022 sebesar -3,283. PT.  Wijaya  Beton  Tbk. pada  tahun  2020  sebesar 1,233 tahun 2021 1,169 dan tahun 2022 sebesar 1,511.  Dapat  diketahui  bahwa  rendahnya  nilai rasio  X1,  X2,  X3,  X4,dan  X5  tidak  memiliki kontribusi  yang  maksimal  sehingga  nilai Z-score berada  dibawah  nilai  batas  ambang  model prediksi Altman Z-score . Kedua, Klasifikasi  abu-abu/grey  area.  PT. Solusi  Bangunan  Indonesia  Tbk.  Dimana  pada tahun  2022  sebesar  2,065  dan  PT.  Semen Indonesia  Tbk.  pada  tahun  2020  sebesar  1,848 tahun 2021 1,968 dan tahun 2022 sebesar 1,894.
Jurnal Administrasi Dan Manajemen                                                                                                    E-ISSN 2623-1719 http://ejournal.urindo.ac.id/index.php/administrasimanajemen/index                                       P-ISSN 1693-6876
Terdapat  juga  PT.  Indocement  Tunggal  Perkasa Tbk.  Dimana  pada  tahun  2020  sebesar  0,521  tahun 2021 0,481 dan tahun 2022 sebesar 0,475. Dapat diketahui  bahwa  minumunnya  nilai  rasio  X1,  X2, X3,  X4,dan  X5  kurang  memiliki  kontribusi  yang maksimal sehingga nilai Z-score berada ditengah/diantara  nilai  batas  ambang  model prediksi Altman Z-score.
Ketiga, klasifikasi  sehat/non-distress.  PT. Solusi Bangunan Indonesia Tbk. pada tahun 2020 sebesar 4,078 tahun 2021 4,632 dan tahun 2022 sebesar  4,036.  Dapat  diketahui  bahwa  tingginya nilai rasio X1, X2, X3, X4,dan X5 memiliki kontribusi yang maksimal sehingga nilai Z-score berada diatas nilai batas ambang model prediksi Altman Z-score. Semakin  tinggi  nilai  rasio  yang  dihasilkan dalam mengukur kinerja keuangan maka semakin baik kemampuan perusahaan memenuhi kewajibannya, sebaliknya semakin rendah nilai rasio yang dihasilkan memunculkan kemungkinan perusahaan akan mengalami kesulitan dalam menutupi kewajibannya (Kasmir 2019). Dari hasil nilai Z-score perusahaan sub sektor industri semen periode  2020-2022  sesuai dengan nilai ambang batas  metode Altman  Z-score ,  jika  posisi  nilai Z- score berada pada <1,81 maka perusahaan berada pada  posisi  tidak  sehat  /  berpotensi  mengalami kesulitan  keuangan  ( distress ).  jika  posisi  nilai Z- score berada pada 1,81>Z<2,99 maka perusahaan berada pada posisi abu-abu ( grey area ), jika posisi nilai Z-score berada pada >2,99 maka perusahaan berada  pada  posisi  sehat  atau  tidak  mengalami kesulitan keuangan ( non-distress ).

## Springate score
Kinerja keuangan yang baik atau tidak baik dapat  diukur  dengan  rasio likuiditas,  solvabilitas, profitabilitas  dan  aktivitas  (Anwar  2019).  Dari tabel 2, Perhitungan financial distress menggunakan  metode Springate  score pada Perusahaan  sub  sektor  Industri  Semen  periode 2020-2022,  nilai Springate  score menunjukkan terdapat perusahaan berada pada:
Pertama, klasifikasi  tidak  sehat.  PT.  Solusi Bangunan  Indonesia  Tbk.  Dimana  pada  tahun 2020 sebesar 0,612 dan tahun 2021 sebesar 0,804. PT. Semen Batu Raja Tbk. Dimana pada tahun 2020 sebesar 0,313 tahun 2021 0,715 dan  tahun 2022 sebesar  0,522.  PT.  Semen  Indonesia  Tbk.  pada tahun 2020 sebesar  0,654 tahun 2021 0,556 dan tahun 2022 sebesar 0,586. PT. Waskita Beton  Precast  Tbk.  pada  tahun  2020  sebesar  -
0,078 tahun 2021 -3,412 dan tahun 2022 sebesar - 3,283.  PT.  Wijaya  Beton  Tbk.  pada  tahun  2020 sebesar 1,233 tahun 2021 1,169 dan  tahun 2022 sebesar 1,511. Dapat diketahui bahwa rendahnya nilai  rasio  X1,  X2,  X3,  dan  X4,  tidak  memiliki kontribusi  yang  maksimal  sehingga  nilai S-Score berada  dibawah  nilai  batas  ambang  model prediksi Springate score.
Kedua, klasifikasi sehat. PT. Solusi Bangunan Indonesia Tbk. Dimana pada tahun 2022 sebesar 0,867.  PT.  Indocement  Tunggal  Perkasa  Tbk. Dimana  pada  tahun  2020  sebesar  1,057  tahun 2021  1,048  dan  tahun  2020  sebesar  1,053.  PT. Solusi Bangunan Indonesia Tbk. pada tahun 2022 sebesar  0,867  Dapat  diketahui  bahwa  tingginya nilai rasio X1, X2, X3, dan X4, memiliki kontribusi yang  maksimal  sehingga  nilai S-Score berada diatas  nilai  batas  ambang  model  prediksi

## Springate score.
Semakin  tinggi  nilai  rasio  yang  dihasilkan dalam mengukur kinerja keuangan maka semakin baik kemampuan perusahaan memenuhi kewajibannya,  sebaliknya  semakin  rendah  nilai rasio yang dihasilkan memunculkan kemungkinan perusahaan  akan  mengalami  kesulitan  dalam menutupi kewajibannya (Kasmir 2019). Dari hasil nilai Springate  score perusahaan  sub  sektor industri semen periode 2020-2022 sesuai dengan nilai  ambang  batas  metode Springate  score ,  jika posisi  nilai Springate  score berada  pada  <0,862 maka perusahaan berada pada posisi tidak sehat / berpotensi mengalami kesulitan keuangan ( distress ).  jika  posisi  nilai Springate  score berada pada >0,862 maka perusahaan berada pada posisi sehat  atau  tidak  mengalami  kesulitan  keuangan ( non-distress ).
Perbandingan  hasil  prediksi financial  distress Altman Z-score dan Springate score.
Perbedaan  bobot  yang  diberikan  pada setiap  rasio  yang  dijadikan  indikator  juga  sangat berpengaruh. Dari kedua metode tersebut terlihat bahwa metode Altman Z-score lebih ketat dalam menilai  tingkat  kebangkrutan  dibandingkan Metode Springate . Pengukuran kedua metode ini menitik  beratkan  pada  kemampuan  perusahaan menghasilkan  laba/rugi  dengan  menggunakan rasio profitabilitas.
Berdasarkan  tabel  3.  dilihat  rekap  hasil perhitungan prediksi Financial distress Altman Z- score dan Springate score perusahaan sub sektor industri  semen  periode  2020-2022  bahwa  PT.
Jurnal Administrasi Dan Manajemen                                                                                                    E-ISSN 2623-1719 http://ejournal.urindo.ac.id/index.php/administrasimanajemen/index                                       P-ISSN 1693-6876
Semen Batu Raja Tbk. PT. Waskita Beton Tbk. dan PT. Wijaya Karya Beton Tbk. berada dibawah nilai ambang  batas  masiing-masing  metode  tersebut dimana  <1,81  pada Altman  Z-score dan  <0,862 pada Springate  score .  Kedua  nilai score yang dihasilkan menunjukkan pada klasifikasi Distress /tidak  sehat,  berpotensi  mengalami kesulitan  keuangan  berdasarkan  dua  model prediksi Altman Z-score dan Springate score . Pada  PT.  Solusi  Bangunan  Indonesia  Tbk. pada  periode  2020-2021  berada  dibawah  nilai batas  ambang  maing-masing  metode  tersebut dimana  <1,81  pada Altman  Z-score dan  <0,862 pada Springate  score .  Kedua  nilai  score  yang dihasilkan menunjukkan pada klasifikasi Distress /tidak  sehat,  berpotensi  mengalami kesulitan  keuangan  berdasarkan  dua  model prediksi Altman Z-score dan Springate score . Pada periode 2022 berada ditengah nilai batas ambang metode Altman Z-score 1,81> Z <2,99 menunjukkan pada klasifikasi Grey area / Abu-abu berdasarkan  model  prediksi Altman  Z-score dan berada  dibawah  nilai  ambang  batas  metode Springate  score <0,862  menunjukkan  pada klasifikasi Distress /tidak sehat, berpotensi mengalami  kesulitan  keuangan  berdasarkan model prediksi Springate score .
Kemudian  pada  PT.  Semen  Indonesia  Tbk. periode 2020-2022 berada ditengah/diantara nilai batas ambang metode Altman Z-score 1,81> Z <2,99 menunjukkan klasifikasi Grey area /Abu-abu berdasarkan  model  prediksi Altman  Z-score ,  dan berada  dibawah  nilai  ambang  batas  metode Springate  score <0,862  menunjukkan  pada klasifikasi Distress /tidak sehat, berpotensi mengalami  kesulitan  keuangan  berdasarkan model  prediksi Springate  score .  Adapun  PT. Indocement  Tunggal  Perkasa  Tbk.  periode  2020- 2022  berada  diatas  nilai  ambang  batas  masing- masing metode dimana >2,99 pada Altman Z-score dan >0,862 pada Springate score . Kedua nilai score yang dihasilkan menunjukkan pada klasifikasi Non distress /sehat, tidak mengalami kesulitan keuangan berdasarkan dua model prediksi Altman Z-score dan Springate score .

## KESIMPULAN DAN SARAN Kesimpulan
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  PT. Semen Batu Raja Tbk. PT. Waskita Beton Tbk. dan PT.  Wijaya  Karya  Beton  Tbk.  periode  2020-2022 berada  pada  klasifikasi Distress /tidak  sehat,
berpotensi mengalami kesulitan keuangan berdasarkan  dua  model  prediksi Altman  Z-score dan Springate  score .  PT.  Solusi  Bangunan Indonesia  Tbk.  periode  2020-2021  berada  pada klasifikasi distress /tidak sehat, berpotensi mengalami  kesulitan  keuangan  berdasarkan  dua model  prediksi Altman  Z-score dan Springate score . Pada periode  2022 berada pada klasifikasi Grey  area /Abu-abu  berdasarkan  model  prediksi Altman  Z-score dan  berada  pada  klasifikasi Non distress /sehat, tidak mengalami kesulitan keuangan  berdasarkan  model  prediksi Springate score .  PT.  Semen  Indonesia  Tbk.  periode  2020- 2022  berada  pada  klasifikasi Grey  area /Abu-abu berdasarkan  model  prediksi Altman  Z-score ,  dan berada  pada  klasifikasi distress /tidak  sehat, berpotensi mengalami kesulitan keuangan berdasarkan  prediksi Springate  score .  PT. Indocement  Tunggal  Perkasa  Tbk.  periode  2020- 2022  berada  pada  klasifikasi Non  distress /sehat, tidak mengalami kesulitan keuangan berdasarkan dua model prediksi Altman Z-score dan Springate score .

## Saran
Untuk  peneliti  berikutnya  sebaiknya  perlu melakukan  analisis  terhadap  semua  emiten  agar dapat  memberikan  pandangan  yang  luas  bagi perusahaan dan investor yang hendak berinvestasi,  dan  periode  pengamatan  untuk penelitian  selanjutnya  sebaiknya  diperpanjang agar diperoleh hasil penelitian yang lebih baik

## PENUTUP
Terima  kasih  kepada  seluruh  pihak  yang  terlibat dalam  penelitian  ini,  terimakasih  banyak  kepada pembimbing  atas  support  dan  bimbingannya sehingga tesis ini dapat selesai sesuai harapan.

## DAFTAR PUSTAKA
[1] Agus,  S.,  &  Irfani.  (2020). Manajemen Keuangan  Dan  Bisnis. Gramedia  Pustaka Utama: Jakarta.
[2] Aulia.  A  (2021).  Analisis  Financial  Distress Dengan  Menggunakan  Model  Springate  S- score Pada Perusahaan Ritel Yang Terdaftar Di  Bursa  Efek  Indonesia. Skripsi  Fakultas Ekonomi  Pascasarjana  Universitas  Muslim Indonesia.
[3] Ayuningtiyas,  I.  S.,  &  Suryono,  B.  (2019). Pengaruh  likuiditas,  profitabilitas,  leverage dan  arus  kas  terhadap  kondisi  financial
Jurnal Administrasi Dan Manajemen                                                                                                    E-ISSN 2623-1719 http://ejournal.urindo.ac.id/index.php/administrasimanajemen/index                                       P-ISSN 1693-6876
distress. Jurnal  Ilmu  Dan  Riset  Akuntansi
(JIRA) , 8(1).
[4] Botheras,  Donald  A,  (2019). Use  of  a Business  Failure  Prediction  Model  for Evaluating  Potential  and  Existing  Credit Risk . Simon Fraser University.
[5] Cipta, R. S. (2021). Analisa Financial Distress Menggunakan  Metode  Altman  (Z–Score)
Untuk  Memprediksi  Kebangkrutan  (Pada Perusahaan  Pelayaran  Terdaftar  BEI  2016- 2019). Jurnal Inovatif Mahasiswa Manajemen , 1(2).
[6] Fadhil,  A.  A.  A.,  Nirwana,  A.  N.,  & Nurpadilah,  N.  (2021).  Pengaruh  Kinerja Keuangan  Terhadap  Harga  Saham  Pada Industri  Penghasil  Bahan  Baku  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI). Journal of Management Science (JMS) , 2 (1).
[7] Fahmi, I.  (2020). Analisis Kinerja Keuangan. Alfabeta: Bandung.
[8] Khairunisa,  F.  (2021).  Analisis  Financial Distress  Dengan  Menggunakan  Model Altman  Z-score  Dan  Springate  Score  Pada Perusahaan  Properti  Yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia. Skripsi  Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Universitas Islam Riau.
[9] Lukman Chalid, Ummu Kalsum, M. F.  A. P. (2022). Efek Profitabilitas, Financial
Leverage  dan  Likuiditas  terhadap  Nilai Perusahaan  dengan  Financial  Distress  dan Earning  Management  sebagai  Variabel Intervening. Manajemen  &  Bisnis\ , 5 (STIE AMKOP Makassar).
[10] Marjuno,  M.,  Djamereng,  A.,  &  Anas Priliyadi,  A.  (2020).  Pengaruh  Kinerja Keuangan  Terhadap  Pertumbuhan  Laba Pada  Perusahaan  Manufaktur  Sub  Sektor Industri Semen Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia  (BEI). Journal  of  Management Science (JMS) , 1(1).
[11] Melati,  E.  P.,  Auliffi,  C.  (2021).  Prediksi Kebangkrutan  Pada  Perusahaan  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia. JAC (Jurnal Akuntansi Syariah) 5(2).
[12] Olengga,  P.,  &  Fauzi,  F.  (2020).  Analisis Potensi  Finansial  Ditrees  Pada  Industri Semen  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia.
Jurnal Ilmiah Bina Manajemen , 3 (1).
[13] Rahma, S. H., Iskandar, M., Rina, B. (2022). Analisis  Penggunaan  Metode Altman  Z- Score Dan Springate Untuk  Mengetahui Potensi  Terjadinya  Financial  Distress  Pada
Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri Dasar Dan Kimia Sub Sektor Industri Semen Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia 2000-2020. Jurnal  Owner  Mahasiswa Manajemen , 6 (4).
[14] Suadnyana,  M.,  &  Musmini,  L.  S.  (2022). Analisis  Financial  Distress  Dengan  Model Springate  pada  Perusahaan  Subsektor Pariwisata,  Restoran  dan  Hotel  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal JMM  Umran-Master  Of  Management Journal. Vol. 12. No. 2.
[15] Suadnyana,  M.,  &  Musmini.  L.  S.  (2022). Analisis  Financial  Distress  Dengan  Model Springate  pada  Perusahaan  Subsektor Pariwisata,  Restoran  dan  Hotel  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal Akuntansi Profesi , 12 (2).
[16] Sukamulja,  S.  (2019). Analisis  Laporan Keuangan. Edisi Ke-1. Andi: Yogyakarta [17] Sumiati,  Nur  Khusniyah  Indrawati.  (2019). Manajemen  Keuangan  Perusahaan. UB Press: Malang.
[18] Suriyanti, S., Sakka, N. A., & Syahnur, M. H. (2022).  Determinasi  Nilai  Perusahaan  oleh Profitabilitas  dan  Leverage  (Pada  Sektor Perusahaan  Telekomunikasi  di  Bursa  Efek Indonesia  Periode  2015-2019). Jurnal Manajemen Dan Bisnis Indonesia , 8 (2).
[19] Syam,  A.  W.,  Ma’sud,  M.,  &  Budiandriani. (2022). Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Financial Distress  Sebagai  Variabel  Intervening Pada Perusahaan  Property  Yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia. Tata  Kelola  (Jurnal Magister  Manajemen  Universitas  Muslim Indonesia) , 09(01).
[20] Wahyuni, S. F., & Rubiyah. (2021). Analisis Financial  Distress  Menggunakan  Metode Altman  Z-Score,  Springate,  Zmijeski  dan
Grover pada Perusahaan Sektor Perkebunan yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.
MANIEGGIO: Jurnal Ilmiah Magister Manajemen , 4 (1).
[21] Zaky  M.  (2022).  Analisis  Financial  Distress dengan  Menggunakan  Metode  Altman  Z- score  untuk  memprediksi  kebangkrutan pada  PT.  Ramayana  Lestari  Sentosa  Tbk. (RALS) . Jurnal Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi PGRI Sukabumi.