## ANALISIS PENGARUH KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL, KONEKSI POLITIK, UKURAN PERUSAHAAN , ROE

## , DAN LEVERAGE TERHADAP SINKRONISITAS HARGA SAHAM
Mardianto* dan Juniyanti* *Program Sarjana Akuntansi, Universitas Internasional Batam Email: mardianto.zhou@uib.ac.id; juniyanti.she98@yahoo.com

## ABSTRACT
This scientific work is written to examine the effect of the independent variable towards the synchronicity of stock prices variable. The independent variables referred to in the scientific work are political connections, institutional ownership, ROE, company size, leverage, skewness and kurtosis. Author will elaborate the results of the variables in this research.
The LQ45 company which is well known for its financial condition, growth prospects, and high transaction value has been chosen as sample used for this study. The sampling period ranged from 2014 to 2018, which is 5 (five) years. The financial statements and annual reports of  the  LQ45  company  are  downloaded  through  the  site  https://www.idx.co.id/.  Whereas  the company's  information  regarding  weekly  return  needed  for  data  processing  of  share  price synchronicity  is  obtained  through  the  website  https://finance.yahoo.com/.  The  research  data obtained are then processed using Eviews application version 10 and SPSS version 22.
Results indicate that the institutional ownership variable has significant negative effect on the synchronicity of stock price. While compant size and kurtosis variables has significant positive  effect  on  the  synchronicity  of  stock  prices.  Other  variables,  namely  political connections,  Return  On  Equity  (ROE),  leverage  and  skewness  do  not  have  a  significant relationship to the variable synchrony of stock prices.
Key words: Stock price synchronicity, political connections, institutional ownership, and Return On Equity (ROE).

## PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang
Saham dapat mewakili atau melambangkan  kepemilikan  seseorang  atas suatu  perusahaan  yang  bersifat  terbuka. Membeli  saham dapat  berarti  kita  telah memiliki  hak  kepemilikan  atas  perusahaan tersebut  sesuai  dengan  nilai  beli  sahamnya. Semakin  besar  saham  yang  kita  beli  hak kepemilikan kita terhadap perusahaan tersebut semakin  besar  dan  sebaliknya.  Nilai  harga saham  perusahaan  dijadikan  sebagai  sebuah pertimbangan  yang  penting  bagi  investor sebelum melakukan investasi di pasar modal. Jika  harga  saham  sebuah  perusahaan  tinggi, dapat  melambangkan  perusahaan  tersebut memiliki nilai yang bagus di mata masyarakat atau  pasar.  Namun,  jika  harga  saham perusahaan  tersebut  rendah,  melambangkan
perusahaan  tersebut  dinilai  kurang  oleh masyarakat atau para investor di pasar.
Investor akan menggunakan informasi baru  dari  luar  dalam  pengambilan  keputusan ketika perusahaan menyajikan laporan keuangan  yang  tidak  berkualitas  atau  tidak dapat  diandalkan  bagi  investor.  Dengan demikian, return perusahaan  akan  naik  dan turun  sesuai  dengan return pasar  karena investor tidak menggunakan informasi spesifik  dalam  laporan  tahunan  perusahaan dan  menyebabkan  tingginya  sinkronisitas harga  saham.  Sinkronisitas  harga  saham dikatakan  tinggi  ketika return perusahaan berbeda  dengan  dengan return pasar  karena investor  menggunakan  informasi  spesifik perusahaan  sehingga return perusahaan  akan naik  dan  turun  sesuai  dengan  kinerja perusahaan  bukan  sesuai  dengan  informasi dari eksternal (Fernandes & Ferreira, 2009).
Terdapat  banyak  faktor  yang  dapat mempengaruhi  sinkronisitas  harga  saham. Misalnya pada penelitian Piotroski, Wong, & Zhang (2015) menyatakan bahwa perusahaan yang  berkoneksi  politik  mempunyai  motif untuk  menahan  atau menguburkan  penyajian informasi  negatif  perusahaan  pada  laporan keuangan guna menjaga nama baik perusahaan dan perlindungan terhadap investor.  Perusahaan  dengan  kepemilikan institusional tinggi memiliki tingkat sinkronisitas  saham  yang  rendah  karena investor  institusional  menggunakan  hak secara efektif untuk memastikan transparansi laporan  keuangan  yang  disajikan  (Lyimo, 2014).
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Wen, Yuan,  &  Zhou  (2019)  memperoleh  hasil bahwa  variabel  ukuran  perusahaan  terdapat pengaruh  secara  signifikan  positif  dengan variabel  sinkronisitas  harga  saham.  Semakin besar ukuran perusahaan maka semakin tinggi tingkat sinkronisitas harga saham. Faktor lain seperti Return On Equity (ROE) dan leverage juga  memiliki  hubungan  yang  signifikan terhadap sinkronisitas harga saham (Gul, Kim, & Qiu, 2010).
KERANGKA

## TEORETIS DAN PERUMUSAN HIPOTESIS
2.1 Sinkronisitas Harga Saham
Sinkronisitas  harga  saham  sebagai variabel  dependen  pada  penelitian  ini  dapat didefinisikan sebagai sejauh mana pengembalian  pasar  menjelaskan  variasi dalam tingkat pengembalian saham perusahaan  (Piotroski  &  Roulstone,  2016). Sinkronisitas harga saham digunakan sebagai ukuran jumlah relatif dari informasi perusahaan yang tercermin dalam pengembalian harga saham (Morck, Yeung, & Yu, 2000). Semakin tinggi tingkat sinkronisitas  harga  saham  menunjukkan semakin  rendahnya  informasi  perusahaan yang dicerminkan pada harga saham di pasar (Purwoto, 2011).
Sinkronisitas  harga  saham  mengacu  pada sejauh  mana  harga  saham  naik  dan  turun secara  bersamaan  (Du,  Hao,  &  Xu,  2007).
Tingkat  sinkronisitasi  harga  saham  yang tinggi mencerminkan lebih banyak kesamaan mengenai  informasi  luar  perusahaan  dengan harga saham perusahaan dibandingkan informasi  internal  perusahaan  dengan  harga saham dan sebaliknya (Kun, B, & Hu, 2018). Fenomena  bahwa  harga  saham  perusahaan bergerak  dengan  indeks  pasar  disebut sinkronisitas harga saham (Liu, 2015).

## 2.2 Model Penelitian Terdahulu
Penelitian mengenai sinkronisitas harga  saham  telah  banyak  diteliti  oleh peneliti-peneliti sebelumnya. Model penelitian  terdahulu  yang  meneliti  tentang hubungan volatilitas pasar saham dan ukuran perusahaan dengan sinkronisitas harga saham pernah  dilakukan  oleh  Cheng,  Lim,  Sing,  & Wang    (2017)  dengan  menggunakan  data empiris  untuk  40  negara.  Penelitian  ini memberikan  hasil  bahwa  volatilitas  pasar saham  dan  ukuran  perusahaan  berhubungan secara signifikan terhadap  sinkronisitas harga saham.
Penelitian  Liu  &  Zhang  (2018) berfokus pada dampak pengetahuan keuangan investor  terhadap  sinkronisitas  harga  saham. Mereka berpendapat bahwa informasi spesifik perusahaan  yang  tercermin  ke  dalam  harga saham  dipengaruhi  oleh  pengungkapan perusahaan  dan  interpretasi  investor  dari informasi yang diungkapkan. Literasi keuangan  dapat  meningkatkan  bagaimana investor  memahami  laporan  keuangan  dan pengungkapan perusahaan yang dapat menyebabkan  rendahnya  sinkronisitas  harga saham. Peneliti menemukan bahwa sinkronisitas harga saham  yang tinggi terjadi di  negara-negara  dengan  tingkat  literasi keuangan  investor  yang  rendah.  Hasil penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  terdapat pengaruh  signifikan  negatif  antara  literasi keuangan  investor  dan  sinkronisitas  harga saham.
Sebuah  penelitian  yang  dilakukan Farooq, Ahmed, & Bouaddi (2018) menyelidiki apakah sinkronisitas harga saham mengandung  informasi  mengenai  volatilitas pasar  saham.  Mereka  menemukan  hubungan positif  secara  signifikan  antara  sinkronisitas
harga  saham  dan  volatilitas  pasar  saham selama  periode  antara  tahun  2005  sampai dengan  tahun  2010.  Mereka  menunjukkan bahwa  saham  bergerak  naik  menyebabkan volatilitas pasar saham naik secara bersamaan.

## 2.3 Hubungan Antar Variabel 2.3.1 Pengaruh Koneksi Politik Terhadap Sinkronisitas Harga Saham
Perusahaan  koneksi  politik  adalah perusahaan  yang  dengan  cara  tertentu memiliki ikatan politik atau mencari kedekatan  dengan  politisi  atau  pejabat pemerintahan  (Purwoto,  2011).  Mobarak  & Purbasari (2005) menunjukkan bahwa perusahaan koneksi politik lebih berkemungkinan  6  sampai  dengan  22  persen untuk  memperoleh  lisensi  perdagangan dibandingkan  dengan  para  pesaing  lainnya dan  perusahaan  berkoneksi  politik  sering menciptakan  monopoli  dalam  industri.  Pada sampel  perusahaan  dunia  Faccio  (2006) menemukan  bahwa  koneksi  politis  lebih umum  dijumpai  di  negara  yang  mempunyai tingkat persepsi korupsi yang lebih tinggi.
Hasil  penelitian  yang  menunjukkan hubungan  positif  antara  koneksi  politik  dan sinkronisitas harga saham juga didukung oleh Tang et  al .  (2011)  yang  disebutkan  dalam artikel  Lee  &  Wang  (2017).  Penelitian  ini menemukan  hubungan  positif antara  koneksi politik dan sinkronisitas harga saham di China. Mereka menjelaskan hubungan politik tersebut  mungkin  mengarah  pada  opasitas keuangan  karena  kegiatan  antara  perusahaan yang  terhubung  dan  pemerintah  sering nonpublik atau tidak dapat diungkapkan.
2.3.2 Pengaruh Kepemilikan Institusional Terhadap Sinkronisitas Harga Saham Investor institusional umumnya dianggap sebagai investor  yang terinformasi. Mereka  memiliki  akses  ke  sumber  daya informasi  yang  tidak  dimiliki  investor individu,  dan  tim  mereka  termasuk  staf penelitian profesional. Keuntungan- keuntungan  ini  dapat  membuat  penilaian mereka  terhadap  perusahaan  lebih  akurat daripada  investor  individu  sehingga  dapat
meningkatkan  kuantitas  informasi  tingkat perusahaan  yang  terkandung  dalam  harga saham.  Penelitian  tersebut  menunjukkan bahwa investor institusional dapat mempengaruhi proses penetapan harga saham dan  transaksi  mereka  berkontribusi  dalam menambah informasi spesifik ke dalam harga saham. Hasil penelitian ini menyatakan bahwa terdapat  pengaruh  signifikan  negatif  antara investor  institusional  dan  sinkronisitas  harga saham (Kun et al., 2018).
Investor  institusional  secara  efektif menjalankan  hak  kepemilikan  mereka  untuk memastikan  berfungsinya  dewan  direksi, meningkatkan  transparansi,  dan  keterbukaan informasi  ke  pasar  (Tee,  2017).  Investor institusional  diharapkan  dapat  meningkatkan intensitas pemantauan mereka pada perusahaan  koneksi  politik  karena  mereka dianggap  mengalami  masalah  agensi  dan diperhatikan oleh media, politisi, dan investor publik  (Benjamin,  Zain,  &  Wahab,  2016; Boubakri, Guedhami, Mishra, & Saffar, 2012).

## 2.3.3 Pengaruh ROE Terhadap Sinkronisitas Harga Saham
Ketika investor ingin berinvestasi, hal utama  yang  diperhatikan  adalah  kinerja keuangan.  Baik  dan  buruknya  kinerja keuangan  suatu  perusahaan  dapat  diukur dengan  rasio  keuangan  salah  satunya  adalah ROE.  Investor  akan  berinvestasi jika menurutnya  akan  memperoleh  dividen  atau keuntungan dan angka laba adalah dasar untuk menentukan  dividen.  Namun  apabila  ROE perusahaan  tidak  menghasilkan  nilai  bagus atau  bahkan  minus  yang  artinya  perusahaan mengalami  kerugian,  maka  investor  akan menggunakan  informasi  eksternal  dalam pengambilan  keputusan  (Silviana  &  Rocky, 2013).
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang dilakukan  oleh Haghighat et  al. (2015) menemukan  hubungan  signifikan  negatif antara  ROE  dan  sinkronisitas  harga  saham. Hal ini disebabkan oleh penurunan ROE akan mengakibatkan keraguan investor dan investor  akan  mencari  informasi  eksternal. Hasil yang sama didukung oleh Dai, Lu, Yang, & Zheng (2018); Lee & Wang (2017); Tangut
(2017);  Watanabe,  Imhof,  &  Tartaroglu (2019).
2.3.4 Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Sinkronisitas Harga Saham Ukuran  perusahaan  pada  umumnya mempengaruhi minat investor dalam berinvestasi. Semakin besar ukuran perusahaan dapat semakin menarik perhatian investor  untuk  berinvestasi.  Perusahaan dengan  ukuran  besar  cenderung  memiliki informasi  eksternal  atau  informasi  di  pasar yang  banyak.  Oleh  karena  itu,  investor cenderung  menggunakan  informasi  yang beredar  di  pasar  untuk  menjadi  bahan pertimbangan dalam investasi yang dilakukan (Kim & Shi, 2012).
Hasil penelitian yang sama dilakukan oleh  Santana,  Sarquis,  Lourenno,  Salotti,  & Murcia (2014). Menurut penelitian yang telah dilakukan,  ukuran  perusahaan  berhubungan secara signifikan positif terhadap sinkronisitas harga  saham.  Perusahaan  besar  akan  lebih menarik perhatian sehingga memiliki informasi diluar perusahaan lebih banyak dan menyebabkan  sinkronisitas  harga  saham meningkat  karena  investor  lebih  memilih menggunakan informasi dari luar perusahaan dalam  membuat  keputusan.  Hasil  penelitian lainnya yang menunjukkan adanya hubungan signifikan  positif  antara  ukuran  perusahaan dan sinkronisitas dilakukan oleh Cheng et al. (2017);  Tangut  (2017);  Wen  e t  al. (2019); Haghighat et al. (2015).
2.3.5 Pengaruh Leverage Terhadap Sinkronisitas Harga Saham
Leverage sebagai total utang terhadap total  rasio  aset  untuk  tahun  fiskal. Leverage tinggi  memaparkan  perusahaan  terhadap risiko keuangan yang lebih besar. Berdasarkan hasil penelitian Gul et al. (2010), dinyatakan terdapat hubungan secara signifikan  positif  antara leverage dan sinkronisitas harga saham. Hal ini disebabkan oleh  keraguan  investor  dalam  pengambilan keputusan ketika perusahaan memiliki leverage yang  tinggi  sehingga  investor membutuhkan  informasi  dari  luar  untuk
dijadikan pertimbangan pengambilan keputusan. Oleh karena itu, dengan meningkatnya leverage maka  sinkronisitas harga saham juga akan meningkat.
Santana et  al. (2014)  menemukan bahwa leverage memiliki hubungan signifikan positif terhadap sinkronisitas harga saham.  Perusahaan  bursa  efek  Sao  Paulo, Brasil  pada  tahun  2005  sampai  dengan  2012 merupakan  data  yang  digunakan  pada penelitian  ini.  Hasil  penelitian  menyatakan perusahaan leverage tinggi  akan  mengalami sinkronisitas  harga  saham  yang  tinggi  juga. Hal ini disebabkan para investor mengandalkan  informasi  dari  luar  dalam pengambilan keputusan. Hasil penelitian yang sama didukung oleh Rut & Darmawan (2019); Kan  &  Gong,  (2017);  Kusnadi  &  Srinidhi (2018).
2.3.6 Pengaruh Skewness dan Kurtosis Terhadap Sinkronisitas Harga Saham
Skew atau skewness merupakan  laba mingguan  spesifik  perusahaan  untuk  tahun fiskal  t.  Sedangkan, Kurt atau  kurtosis adalahpengembalian mingguan spesifik perusahaan  untuk  tahun  fiskal  t.  Menurut Hutton, Marcus, & Tehranian (2009) dan  Jin &  Myers  (2006)  kurtosis  dan skewness dari pengembalian  mingguan  saham  digunakan untuk menghitung tingkat sinkronisitas harga saham.
Jin  &  Myers  (2006)  mencatat  bahwa skewness yang lebih rendah berarti bahwa ada sejumlah besar outlier negatif dalam distribusi pengembalian,  dan  mereka  menunjukkan kemiringan  itu  berhubungan  negatif  dengan sinkronisitas  harga  saham . Kurtosis  yang lebih tinggi dapat diartikan sebagai akibat dari penyimpangan  data.  Hutton et  al .  (2009) berpendapat  bahwa  peristiwa  penyimpangan itu  akan  cenderung  melemahkan  hubungan antara pengembalian perusahaan dan pengembalian  pasar.  Hal  itu  menyebabkan terjadinya  hubungan  positif  antara  kurtosis dan sinkronisitas harga saham.
2.4

## Model  Penelitian  dan  Perumusan Hipotesis
Model penelitian ini merupakan model penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Tee (2017).  Model  penelitian  ini  menggunakan variabel  sinkronisitas  harga  saham  sebagai variabel  dependen.  Variabel  independen terdiri  atas  koneksi  politik,  kepemilikan institusional,  ROE,  ukuran  perusahaan,  dan leverage . Selain itu, terdapat variabel kontrol dalam model penelitian ini yaitu skewness dan kurtosis. Model penelitian ini dapat diilustrasikan pada Gambar 2.3 berikut.
Gambar  2.3  Model  Penelitian  Pengaruh Koneksi Politik dan Kepemilikan Institusional terhadap Sinkronisitas Harga Saham, sumber: Tee (2017).
Dilihat  dari  hasil  metode  penelitian terdahulu  yang  didukung  dengan  teori-teori dasar  maka  dirumuskan  hipotesis  untuk penelitian ini yaitu sebagai berikut: H 1 : Terdapat  hubungan  signifikan  positif antara  perusahaan  koneksi  politik terhadap sinkronisitas harga saham.
H 2 : Terdapat  hubungan  signifikan  negatif antara kepemilikan institusional terhadap sinkronisitas harga saham.
H 3 : Terdapat  hubungan  signifikan  negatif antara  ROE  terhadap  sinkronisitas harga saham.
H 4 : Terdapat  hubungan  signifikan  positif antara  ukuran  perusahaan  terhadap sinkronisitas harga saham.
H 5 : Terdapat  hubungan  signifikan  positif antara Leverage terhadap sinkronisitas harga saham.
H 6 : Terdapat  hubungan  signifikan  negatif antara Skewness terhadap sinkronisitas harga saham.
H 7 : Terdapat  hubungan  signifikan  positif antara Kurtosis terhadap sinkronisitas harga saham.

## METODE PENELITIAN 3.1. Rancangan Penelitian
Data pada penelitian ini menggunakan data  sumber  sekunder  yaitu  data  laporan keuangan  dan  laporan  tahunan  perusahaan LQ45  yang  diperoleh  dari  BEI.  Waktu pengumpulan data adalah time series dengan interval  waktu  tahun  2014  sampai  dengan 2018. Untuk variabel kualitatif yaitu variabel koneksi politik menggunakan skala
pengukuran  data  nominal  dimana  jenis datanya  hanya  berupa  klasifikasi  atau pemilihan  yang  sifatnya  hanya  membedakan antara  satu  kelompok  dengan  kelompok  lain tanpa  tingkatan  tertentu.  Sedangkan  untuk variabel kuantitatif yaitu variabel sinkronisitas  harga  saham,  kepemilikan institusional,  ROE,  ukuran  perusahaan ,
leverage, kurtosis, dan skewness menggunakan skala pengukuran data interval yang tidak memiliki nilai nol absolut.

## 3.2. Objek Penelitian
Ciri-ciri objek penelitian ini terdiri atas: 1) Perusahaan indeks LQ45 pada BEI yaitu
45 perusahaan dengan kondisi perusahaan,  prospek  perusahaan  dan nilai transaksi yang tinggi.
2) Laporan  perusahaan  yang  telah  diaudit periode tahun 2014 sampai dengan 2018.
3) Laporan tahunan dan laporan keuangan perusahaan  memperoleh  data  yang dibutuhkan  dalam  mengolah  varibael dependen dan independen pada penelitian ini.
3.3. Definisi Operasional Variabel

## 3.3.1. Variabel Dependen
Variabel  dependen  yang  digunakan pada penelitian ini adalah sinkronisitas harga saham. Menurut Kun, B, & Hu (2018), untuk mengukur  sinkronisitas  harga  saham  untuk
perusahaan i pada tahun fiskal t seperti yang ditunjukkan dalam persamaan berikut ini.
𝑟 𝑖,𝑤 =  𝑎 + 𝛽 𝑖 𝑥 𝑟 𝑚,𝑤 + 𝜀́ 𝑖,𝑤
Keterangan: 𝑟 𝑖,𝑤 = return perusahaan i dalam minggu w 𝑟 𝑚,𝑤 = return pasar dalam minggu w Sinkronisitas  harga  saham  kemudian  diukur dengan  logaritma  dari 𝑅 2 .  Semakin  tinggi 𝑅 2 maka informasi perusahaan yang disampaikan  pada laporan  keuangan  tahunan semakin sedikit. Sebaliknya, semakin rendah 𝑅 2 maka informasi perusahaan yang disampaikan  pada laporan  keuangan  tahunan semakin banyak  (Gul et al., 2010).
SYNCH = log ( 𝑅 2 / (1- 𝑅 2 ))

## 3.3.2 Variabel Independen

## 3.3.2.1. Koneksi Politik
Perusahaan  dinilai  1  jika  didirikan  sebagai perusahaan  koneksi  politik,  dan  dinilai  0 untuk sebaliknya.
Faccio
(2006) mengidentifikasi perusahaan dinyatakan berkoneksi  politik  jika  diantara  pemegang saham  pengendali  perusahaan  atau  pejabat eksekutif  adalah  anggota  parlemen,  Perdana Menteri atau menteri kabinet yang berhubungan  dengan  politik.  Mereka  juga dapat  berhubungan  dengan  perdana  menteri atau  menteri  kabinet  melalui  ikatan  keluarga atau bisnis. Peneliti mengidentifikasi perusahaan  sebagai  perusahaan  koneksi politik  berdasarkan  pada  informasi  yang disediakan dalam laporan tahunan perusahaan untuk setiap tahun.

## 3.3.2.2. Kepemilikan Institusional
Variabel  ini  dapat  diukur  dengan jumlah  kepemilikan  yang  dimiliki  institusi atas kepemilikan saham perusahaan tersebut. Kepemilikan  institusi  dapat  berupa  institusi lokal  maupun  institusi  asing.  Kepemilikan institusional dapat dirumuskan dengan kepemilikan  institusional  dibagi  total  saham beredar pada perusahaan tersebut (Kun et al., 2018).
Kepemilikan = Jumlah kepemilikan saham institusi Institusional Total saham beredar
3.3.2.3. Return On Equity ROE digunakan  dalam  mengukur kemampuan perusahaan menggunakan ekuitas untuk memperoleh laba pada periode tersebut. Semakin rendah ROE akan membuat investor  meragukan  informasi  perusahaan tersebut  sehingga  investor  akan  memilih menggunakan  informasi  pihak  eksternal dalam pengambilan keputusan, dan sebaliknya. Dengan demikian samakin rendah ROE maka tingkat sinkronisitas harga saham semakin  tinggi.  ROE  dapat  dirumuskan dengan  total  laba  bersih  perusahaan  dibagi dengan total ekuitas untuk tahun fiskal t (Tee, 2017).
ROE = Laba Bersih Total Ekuitas

## 3.3.2.4. Ukuran Perusahaan
Kapitalisasi  pasar  yang  dimiliki sebuah  perusahaan  dapat  menetukan  ukuran perusahaan tersebut. Total harga saham yang beredar  adalah  kapitalisasi  pasar  perusahaan tersebut. Ukuran perusahaan diperoleh melalui  rumus  log  dari  kapitalisasi  pasar perusahaan untuk tahun fiskal t (Tee, 2017).
Ukuran perusahaan = log kapitalisasi pasar

## 3.3.2.5. Leverage
Leverage adalah total utang perusahaan yang diukur berdasarkan total aset untuk  tahun  fiskal  t  (Tee,  2017). Leverage menunjukkan seberapa besar aset perusahaan dibiayai  dengan  hutang.    Semakin  tinggi tingkat leverage ,  investor  semakin  ragu dengan kemampuan perusahaan dalam melunasinya. Dengan demikian, investor akan menggunakan informasi luar dalam pengambilan  keputusan  yang  menyebabkan semakin  tinggi  tingkat  sinkronisitas  harga saham.
Leverage = Total Hutang Total Aset
3.3.2.6. Skewness dan Kurtosis Skewness adalah kecenderungan pengembalian  mingguan  perusahaan-spesifik
untuk  tahun  fiskal  t.  Kurtosis  adalah pengembalian  mingguan  khusus  perusahaan untuk  tahun  fiskal  t  (Tee,  2017).  Menurut Hutton et  al .  (2009)    kurtosis  merupakan kemiringan  triwulanan  dari  pengembalian harian.  Kemiringan  yang  rendah  berarti terdapat  sejumlah  pencilan  negatif  dalam distribusi pengembalian dan mereka menunjukkan  kemiringan  itu  berhubungan negatif  dengan  sinkronisitas.  Kurtosis  yang tinggi  diasumsikan  sebagai  akibat  dari terdapat  penyimpangan  yang  jarang  terjadi. Peristiwa penyimpangan tersebut akan cenderung  melemahkan  hubungan  antara pengembalian  perusahaan  dan  pengembalian pasar  yang  akan  mengarah  ke  hubungan positif antara kurtosis dan sinkronisitas harga saham.

## 3.4 Teknik Pengumpulan Data
Data  penelitian  yang  digunakan  pada penelitian  ini  adalah  data  sekunder  yang berasal  dari  data  perusahaan  indeks  periode 2014  sampai  dengan  2018.  Data  yang diperoleh  digunakan  untuk  menghitung  atau mengukur variabel sinkronisitas harga saham, koneksi  politik,  kepemilikan  institusional, ROE, ukuran perusahaan, leverage, skewness , dan kurtosis .  Perolehan  data  didapati  dari website https://finance.yahoo.com/ untuk data harga  saham  mingguan  dalam  perhitungan variabel  sinrkonisitas  harga  saham  sebagai variabel  dependen  dan www.idx.co.id untuk laporan  tahunan  dan  laporan  keuangan tahunan perusahaan LQ45.

## 3.5 Metode Analisis Data
Metode  analisis  data  menggunakan program  statistik  yaitu  perangkat  lunak berbasis  komputer.  Program  atau  aplikasi statistik yang dimaksud adalah SPSS versi 22 serta  aplikasi  atau  perangkat  lunak  yang disebut Eviews 10. Melalui SPSS versi 22, uji outlier dan  statistik  deskriptif  dilakukan. Sedangkan  aplikasi Eviews 10  digunakan untuk  menguji  posisi  model  terbaik  melalui Uji Chow diikuti oleh Uji Hausman , koefisien determinasi, uji F, dan uji t.

## 3.5.1. Statistik Deskriptif
Hasil uji statistik deskriptif membantu analisis data dengan menggambarkan, menunjukkan,  atau  meringkas  data  variabel penelitian  dengan  cara  yang  singkat  dan sederhana. Statistik deskriptif tidak memungkinkan mencapai kesimpulan tentang hipotesis  yang  telah  dirumuskan  karena statistik deskriptif hanya menampilkan gambaran  data  variabel  yang  diproses (Sugiyono, 2013). Statistik deskriptif penting untuk ditampilkan karena dapat mempermudah pembaca atau peneliti mengetahui  ringkasan  atau  kesimpulan  atas data-data  yang  yang  diinput  serta  diolah  per variabel mulai dari angka minimun, maksimum,  rata-rata  dan  standar  deviasi sehingga  dapat  menampilkan  informasi masing-masing  variabel  secara  sederhana (Indriantoro & Supomo, 2011).

## 3.5.2. Uji Outlier
Outlier adalah data yang memiliki sifat abnormal  dari  nilai-nilai  lain  dalam  sampel acak  dari  suatu  populasi.  Sebelum  pengujian data  dimulai,  perlu  dilakukan  uji outlier untukj  mengeluarkan  data  yang  bersifat abnormal  dalam  penelitian  supaya  penelitian menjadi  lebih  akurat.  Tujuan  dilakukannya pengujian outlier ini adalah untuk mengetahui adakah  penyimpangan  antara  data  terkumpul dengan rata-rata yang mengakibatkan distribusi  data  menjadi  tidak  normal  atau (Winarno & Wahyu, 2015).

## 3.5.3. Regresi Data Panel
Regresi  data  panel  merupakan  data yang  berkombinasi  antara  data  yang  bersifat cross section dan time series . Data panel yang dibentuk  menjadi  sebuah  model  dengan regresi  disebut  dengan  model  regresi  panel. Model  regresi  panel  menampilkan  model hubungan variabel dependen dengan variabel independen (Ariefianto, 2012).
3.5 Pemilihan Model Terbaik
3.5.1. Uji Chow
Menurut  Ariefianto  (2012)  ,  uji chow adalah  tes  untuk  menentukan  model  apakah PLS atau FEM paling tepat digunakan dalam
memperkirakan  data  panel.  Terdapat  dua kemungkinan  yaitu  jika  angka  prob  lebih besar dari 0,05 maka pengujian menggunakan model  PLS  ( Pooled  Least  Square )  adalah yang  terbaik  pada  penelitian  ini.  Sedangkan, jika  angka  prob  lebih  kecil  dari  0,05  maka pengujian  menggunakan  model Fixed  Effect Model (FEM)  adalah  yang  terbaik  pada penelitian  ini  dan  dilanjutkan  dengan  uji Hausman .
3.5.2. Uji Hausman Uji Hausman adalah tes statistik untuk memilih  model  yang  akan  digunakan  antara FEM ataupun REM. Untuk dapat menetukan model yang digunakan, terdapat dua kemungkinan  yaitu  menggunakan Random Effect Model (REM) jika hasil prob besar dari
0,05  maka  sedangkan  menggunakan Fixed Effect  Model (FEM)  jika  prob  kurang  dari 0,05.  Uji hausman dapat  dilakukan  setelah melakukan  uji chow dengan  hasil  uji chow yang  menunjukkan  probabilitas  kurang  dari 0,05  sehingga  untuk  memilih  model  terbaik adalah  harus  dilanjutkan  dengan  uji chow untuk  memastikan  apakah  FEM  atau  REM yang terpilih untuk digunakan selanjutnya.

## 3.6 Uji Hipotesis

## 3.6.1. Uji F
Menurut  Rahmadani  &  Yonesta (2016), uji F adalah tes atau uji yang mampu mengetahui  pengaruh  antara  variabel  bebas terhadap variabel terikat dengan berbarengan. Untuk memenuhi uji F, diperlukan ketentuan- ketentuan  seperti  jika  pada  hasil  uji  F  angka signifikan  menunjukkan  angka  kurang  dari 0,05,  maka  dikatakan  variabel  independen berpengaruh  secara  signifikan  terhadap variabel  dependen  serta  model  penelitian dikatakan  cocok  atau  sesuai.  Dan  juga sebaliknya, jika pada hasil uji F menunjukkan angka  lebih  dari  0,05,  maka  dikatakan variabel independen tidak berpengaruh secara signifikan  terhadap  variabel  dependen  serta model  penelitian  dikatakan  tidak  sesuai  atau tidak cocok.

## 3.6.2. Uji t
Fungsi uji t antara lain adalah untuk tes lokasi  satu  sampel  dari  apakah  rata-rata populasi  memiliki  nilai  yang  ditentukan dalam hipotesis nol dan uji lokasi dua sampel dari  hipotesis  nol  sedemikian  sehingga  rata- rata  dua  populasi  adalah  sama.  Berikut  ini terdapat  syarat  untuk  menentukan  apakah terdapat  pengaruh  signifikan  antar  variabel (Rahmadani & Yonesta, 2016).

## 3.6.3. Uji Koefisien Determinasi
Uji  koefisien  determinasi  atau  uji R- Square digunakan untuk menunjukkan angka kecocokan  atau  kesesuaian  pada  model regresi  yang  diteliti.  Semakin  tinggi  angka pada hasil uji R-square menunjukkan semakin cocoknya  model  regresi  yang  dilakukan. Selain  itu,  uji  koefisien  determinasi  dapat mengetahui kemampuan variabel independen mempengaruhi variabel dependen.

## HASIL PENELITIAN 4.1 Statistik Deskriptif
Statistik  deskriptif  adalah  metode penyajian data melalui tabel untuk menganalisis  data.  Data  yang  diperoleh disusun, diolah, dan diuji dengan menggunakan  dua  jenis  aplikasi  statistika yaitu  SPSS  versi  22  dan  Eviews  versi  10. Tabel berikut ini adalah ringkasan penentuan sample  yang  digunakan  selama  penelitian dilakukan.

## Tabel 1
Pemilihan Sampel dan Data Perusahaan Keterangan Jumlah Perusahaan x LQ45 yang terdaftar pada BEI 45 Periode Penelitian Tahun 2014-2018 5 Jumlah Data 225 Data Outlier 25 Data Obeservasi 200
Sumber: Data Diolah (2019)
Pengujian  statistik  deskriptif  pada penelitian ini dibantu oleh aplikasi SPSS versi 22.  Variabel  berdasarkan  jenis  datanya terdapat  variabel  kuantitatif  dan  variabel kualitatif. Variabel kuantitatif adalah variabel yang memiliki angka atau numeric sedangkan variabel  kualitatif  adalah  variabel  yang
mengelompokkan  berdasarkan  kualitas  atau kelompok tertentu tanpa memiliki angka atau numeric pada  variabel  tersebut.  Berikut
merupakan hasil uji statistik deskriptif dengan menggunakan aplikasi SPSS versi 22.

## Tabel 2
Hasil x Uji Statistik x Deskriptif Variabel Kuantitatif (Non Dummy)
Sumber: Data Diolah (2019)

## Tabel 3
Hasil Uji Statistik Deskriptif  Variabel Kualitatif atau Dummy

## Sumber : Data Diolah (2019)
4.2 Hasil Uji Outlier Uji outlier bertujuan untuk
mengetahui  data  yang  menyimpang  pada model  penelitian.  Sebuah  data  dikategorikan sebagai outlier ketika  data  tersebut  setelah diuji menunjukkan angka SDR besar dari 1.96 atau  kecil  dari  -1.96.  Berdasarkan  hasil  uji outlier yang  dilakukan  terhadap  variabel penelitian yang terdiri atas sinkronisitas harga saham, koneksi politik, kepemilikan institusional, ROE, leverage, ukuran perusahaan , kurtosis dan skewness menunjukkan terdapatnya 25 data yang angka SDR kecil dari -1.96 seperti yang ditampilkan pada  tabel  diatas.  Oleh  karena  itu,  25  data tersebut  harus  dihapus  sebelum  melakukan pengujian  lebih  lanjut  terhadap  model penelitian  ini.  Data  yang  dapat  digunakan setelah menghapus 25 data outlier ini adalah sejumlah 200 data.

## 4.3 Hasil Uji Regresi Panel
4.3.1. Hasil Uji Chow Uji Chow dilakukan sebelum melakukan uji hausman yang bertujuan untuk
memilih model terbaik antara model PLS dan FEM. Tabel 4
Hasil Uji Chow Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 2.142224  (44,148)  0.0004 Cross-section Chi- square 98.558091 44 0.0000
Sumber: Data Diolah (2019)
Pada  tabel  di  atas  menunjukkan  hasil uji Chow yang dilakukan pada penelitian ini. Angka  prob  pada cross-section  Chi-square menunjukkan  angka  0,0000  yaitu  lebih  kecil dari 0,05 dimana menunjukkan bahwa model terbaik  yang  terpilih  pada  hasil  uji chow berdasarkan ketentuan uji chow adalah model FEM yang dilanjutkan dengan uji Hausman.

## 4.3.2. Hasil Uji Hausman
Pada  Tabel  5  menunjukkan  hasil  uji
Hausman yang dilakukan pada penelitian ini. Angka  prob  pada cross-section  random menunjukkan  angka  0,0015  yaitu  lebih  kecil dari 0,05 dimana menunjukkan bahwa model terbaik  yang  terpilih  pada  hasil  uji hausman berdasarkan  ketentuan  uji hausman adalah
N Min Max Mean Std.dev Sinkronisitas harga Saham 200 -6.87 1.43 -1.60 1.49 Kepemilikan Institusional 200 0.00 0.99 0.52 0.24 ROE 200 -2.64 8.91 0.22 0.69 Ukuran Perusahaan 200 26.84 34.09 31.17 1.42 Leverage 200 0.13 1.85 0.53 0.24 Skewness 200 -1.54 2.66 0.37 0.72 Kurtosis 200 -0.78 12.37 1.86 2.31 Valid N (listwise) 200 Value Frekuensi  Persen % Koneksi Politik  1=koneksi politik 0=tidak koneksi politik 147 53 73,5% 26,5% Total 200 100%
model  FEM.  Dengan  demikian,  model  FEM adalah  model  terbaik  yang  terpilih  pada penelitian  ini  dan  data  dari  FEM  akan digunakan untuk pengujian berikutnya. Tabel 5 Hasil Uji Hausman
Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 23.287871 7 0.0015 Sumber: Data Diolah (2019) 4.4 Hasil Uji Hipotesis 4.4.1  Hasil Uji F
Pengujian ini bertujuan untuk mengetahui adakah pengaruh yang signifikan pada  model  penelitian  ini  atau  dengan  kata lain  apakah  model  yang  dipilih  pada penelitian ini cocok atau sesuai. Angka pada tabel 4.6 hasil uji F ini diambil dari data FEM sebagaimana  merupakan  model  terbaik  yang terpilih  untuk  digunakan  pada  penelitian  ini. Angka  prob  ( F  Statistic )  ini  menunjukkan angka  0,000000  yaitu  lebih  kecil  dari  0,05 dimana menunjukkan bahwa model penelitian ini cocok atau sesuai atau variabel independen
berpengaruh  signifikan  secara  simultan terhadap variabel dependen.
Tabel 6
Hasil Uji F Variabel  Dependen Prob (F Statistic) Sinkronisitas Harga Saham 0,000000
Sumber: Data Diolah (2019)
4.4.2  Hasil Uji t Pengujian ini bertujuan untuk membuktikan apakah terdapat pengaruh yang signifikan  antara  variabel  independen  dan control  terhadap  variabel  dependen.    Dari hasil Uji t seperti pada tabel 4.7 yakni koneksi politik  kepemilikan  institusional,  ROE, ukuran  perusahaan ,  leverage,  skewness, dan kurtosis sebagai variabel independen. Variabel  kepemilikan  institusional,  ukuran perusahaan dan Kurtosis menunjukkan pengaruh  signifikan  terhadap  sinkronisitas harga  saham  sedangkan  variabel  koneksi politik, ROE , leverage, dan skew menunjukkan hasil tidak signifikan berpengaruh  terhadap  sinkronisitas  harga saham sebagai variabel dependen.

## Tabel 7
Hasil x Uji t Variabel Koefisien Statistis-t Prob. Kesimpulan C -17.2155 4.0307 0.0000 Koneksi Politik -0.4542 -0.7916 0.4299 Tidak Signifikan Kepemilikan Institusional -2.4669 -3.2399 0.0015 Signifikan Negatif ROE -0.1722 -1.2208 0.2241 Tidak Signifikan Ukuran Perusahaan 0.5500 0.1254 0.0000 Signifikan Positif Leverage -0.0718 -0.0775 0.9383 Tidak Signifikan Skewness -0.0791 -0.5666 0.5718 Tidak Signifikan Kurtosis 0.1052 2.1598 0.0324 Signifikan Positif
Sumber: Data Diolah (2019)
Persamaan  regresi  untuk  model  penelitian pada  karya  ilmiah  ini  dapat  dirumuskan sebagai berikut.
SYNCH  =  -17.21558  –  0.454250POLCON  – 2.466953INSOW  –  0.172263ROE  +  0.550095SIZE  - 0.071870LEV -0.079176SKEW + 0.105210KURT Keterangan:
POLCON = Koneksi politik INSOW = Kepemilikan institusional ROE = Return On Equity SIZE = Ukuran Perusahaan LEV = Leverage SKEW = Skewness KURT = Kurtosis
H 1 : Perusahaan koneksi politik berpengaruh signifikan positif terhadap sinkronisitas harga saham. Hipotesis  H 1 ini  ditolak  karena  dari berdasarkan  hasil  pengujian  yang  telah dilakukan  tidak  ditemukan  adanya  hubungan yang  signifikan  antara  hubungan  koneksi politik  dan  sinkronisitas  harga  saham  pada perusahaan  LQ45  yang  terdaftar  di  BEI
Indonesia.  Hal  ini  mengungkapkan  bahwa perusahaan  yang  berkoneksi  politik tidak selalu menghambat dan membatasi informasi spesifik perusahaan pada harga saham. Hasil ini  sependapat  dengan  Kusnadi  &  Srinidhi (2018)  dan  Lee  &  Wang  (2017)  yang  telah melakukan penelitian dengan variabel sama.
H 2 : Kepemilikan
institusional
berpengaruh signifikan negatif terhadap sinkronisitas harga saham.
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa kepemilikan  institusional  pada  perusahaan LQ45 yang terdaftar di BEI  Indonesia sangat mempengaruhi  sinkronisitas  harga  saham. Investor institusional secara efektif menjalankan  hak  kepemilikan  mereka  dan pengalaman  untuk  memastikan  transparansi dan  keterbukaan  informasi  perusahaan  ke pasar.  Sehingga  semakin  besar  kepemilikan institusional dapat menyebabkan sinkronisitas harga  saham  yang  semakin  rendah  dan  juga sebaliknya.  Hasil  ini  sependapat  dengan Haghighat et al. (2015); Lyimo & Jain (2014); Dai,  Lu,  Yang,  &  Zheng  (2018)  yang  telah melakukan penelitian terhadap variabel sama.
H 3 : ROE berpengaruh signifikan negatif terhadap sinkronisitas harga saham.
Penelitian  ini  tidak  menemukan  pengaruh yang  signifikan  antara  variabel  ROE  dan sinkronisitas harga saham. Dengan demikian, dapat  dikatakan  bahwa  perusahaan  dengan ROE tinggi ataupun rendah tidak mempengaruhi keterbukaan informasi perusahaan  ke  pasar.  Hasil  penelitian  yang sama dilakukan oleh Rut & Darmawan (2019); Sasongko & Wulandari (2006); Wen, Yuan, & Zhou (2019).
H 4 : Ukuran  perusahaan  berpengaruh signifikan positif terhadap sinkronisitas harga saham.
Penelitian  ini  menunjukkan  hasil adanya  pengaruh  signifikan  variabel  ukuran perusahaan  terhadap  variabel  sinkronisitas harga  saham.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa semakin  besar  ukuran  perusahaan  maka semakin  tinggi  tingkat  sinkronisitas  harga
saham  karena  semakin  banyaknya  informasi yang  beredar  menjadi  pertimbangan  investor dalam  mengambil  keputusan  berinvestasi. Ukuran perusahaan  yang semakin besar juga dapat menyebabkan kesulitan dalam memastikan semua informasi yang disediakan seluruhnya tercermin pada laporan keuangan. Hasil  penelitian  berpendapat  sama  dengan (Cheng et al., 2017; Kim & Shi, 2012; Santana et al., 2014; Tangut, 2017; Wen et al., 2019).
H 5 : Leverage berpengaruh  signifikan positif terhadap sinkronisitas harga saham.
Penelitian ini menunjukkan hasil tidak adanya  pengaruh  secara  signifikan  antara variabel leverage dan  variabel  sinkronisitas harga  saham.  Hal  ini  dapat  diasumsikan bahwa  tinggi  atau  rendahnya leverage perusahaan tidak berhubungan dengan tingkat keterbukaan  informasi  perusahaan  di  pasar sehingga  tidak  mempengaruhi  sinkronisitas harga  saham.  Hasil  penelitian  ini  bertolak belakang dengan penelitian Gul et al., (2010) dan berpendapat sama dengan penelitian  Liu ( 2015); Wen et al. (2019).
H 6 : Skewness berpengaruh  signifikan negatif terhadap sinkronisitas harga saham.
Penelitian  ini  menunjukkan  hasil  tidak terdapat  hubungan  signifikan  antara  variabel skewness dan  variabel  sinkronisitas  harga saham.  Variabel Skewness pada  hasil  uji  t kolom prob menunjukkan angka 0.5718 atau lebih  besar  dari  0,05  dan  kolom  koefisien menunjukkan angka -0.079176. Angka tersebut  mencerminkan  bahwa  variabel Skewness tidak  berhubungan  signifikan terhadap  variabel  sinkronisitas  harga  saham. Hasil  ini  berbeda  dengan  penelitian  yang dilakukan oleh Watanabe, Imhof, & Tartaroglu (2019).
H 7 : Kurtosis berpengaruh  signifikan positif terhadap sinkronisitas harga saham.
Penelitian  ini  menunjukkan  hasil adanya  pengaruh  signifikan  variabel kurtosis terhadap  variabel  sinkronisitas  harga  saham.
Variabel kurtosis pada hasil uji t kolom prob menunjukkan  angka  0.0324  atau  lebih  kecil dari  0,05  dan  kolom  koefisien  menunjukkan angka 0.105210. Angka tersebut
mencerminkan  bahwa  variabel Kurtosis berpengaruh  signifikan  positif  terhadap variabel  sinkronisitas  harga  saham.  Hasil penelitian  ini  didukung  oleh  pendapat  sama dari penelitian yang dilakukan oleh Amaya & Jacobs (2015); Haghighat et al. (2015).

## 4.4.3  Hasil Uji Koefisien Determinasi
Koefisien determinasi dilakukan untuk  mengetahui  tingkat  kesesuaian  model penelitian yang dipilih. Berdasarkan hasil uji, angka adjusted  R  squared menunjukkan angka  0,588202  yang  berarti  variabel independen  pada  model  dapat  menjelaskan variabel dependen sebesar 58,82%.
Tabel 8
Hasil Uji Koefisien Determinasi Adjusted R-squared 0.588202 Sumber : Data Diolah (2019)

## KESIMPULAN
5.1 Kesimpulan Penelitian ini dilakukan untuk
mengetahui  pengaruh xx variabel  independen berupa  variabel  koneksi  politik,  kepemilikan institusional,  ROE , ukuran  perusahaan , dan leverage terhadap  variabel  dependen,  yaitu sinkronisitas  harga  saham  dan  dilengkapi dengan  variabel  kontrol  yang Skewness,  dan Kurtosis. Sample  pada  penelitian  ini  berupa indeks  LQ45  yang  terdapat  45  perusahaan pada  periode  2014  hingga  2018.  Penelitian dilakukan  dengan  bantuan  aplikasi  Eviews versi 10 dan SPSS versi 22.
Penelitian  dari  karya  ilmiah  ini menghasilkan bahwa variabel koneksi politik tidak berhubungan signifikan terhadap sinkronisitas  harga  saham  dimana  hipotesis penelitian ini  adalah  bahwa  variabel  koneksi politik dan kurtosis memiliki hubungan positif signifikan  terhadap  variabel  sinkronisitas harga saham. Variabel kepemilikan institusional  menunjukkan  hasil  signifikan negatif  terhadap  variabel  sinkronisitas  harga saham  dan  variabel  ukuran  perusahaan menunjukkan hasil signifikan positif
berpengaruh  terhadap  variabel  sinkronisitas harga  saham.  sedangkan  variabel  lainnya yaitu ROE , leverage, dan skewness tidak menunjukkan  adanya  hubungan  signifikan terhadap sinkronisitas harga saham.

## 5.2 Keterbatasan
Keterbatasan  pada  saat  melakukan penelitian ini dapat diuraikan dibawah ini. 1. Terbatasnya  informasi  pada  beberapa laporan  tahunan  perusahaan  yang menyebabkan  sulitnya  mendapatkan informasi  yang  diinginkan  seperti untuk mengetahui kepemilikan institusional  dimana  pada  beberapa laporan  tahunan  perusahaan  hanya menampilkan  kepemilikan  asing  dan lokal sehingga tidak dapat mengetahui pada  kepemilikan  asing  dan  lokal masing-masing terdapat berapa persen kepemilikan institusional.
2. Sample  penelitian  ini  hanya  berfokus pada  perusahaan  LQ45  pada  BEI sehingga  jika  menggunakan  sample lain mungkin akan terdapat perbedaan pada hasil penelitian.

## 5.3 Rekomendasi
Rekomendasi atau saran yang diberikan  dari  penulis  selama  dilakukannya penelitian ini antara lain:
1. Melakukan  perbandingan  penelitian pada  perusahaan  bursa  efek  negara maju dan bursa efek negara berkembang karena pada pasar modal negara  maju  dan  negara  berkembang terdapat unsur yang berbeda sehingga kemungkinan  memperoleh  hasil  uji yang berbeda.
2. Menambahkan  variabel  lain  seperti kualitas  audit,  kepemilikan  keluarga, dan lain-lain pada penelitian selanjutnya.

## DAFTAR PUSTAKA
Amaya,  D.,  &  Jacobs,  K.  (2015).  Does realized  skewness  predict  the  cross- section.
Ariefianto,  M.  D.  (2012).  Ekonometrika esensi dan aplikasi dengan menggunakan
EViews, 11 (1).
Benjamin, S. J., Zain, M. M., & Wahab, E. A. A.  (2016).  Political  Connections  and Dividend  Payouts  in  Malaysia :  the Influence of Institutional Investors.
Boubakri,  N.,  Guedhami,  O.,  Mishra,  D.,  & Saffar,  W.  (2012).  Political  connections and  the  cost  of  equity  capital  (254  cit). Journal  of  Corporate  Finance , 18 (3), 541–559. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2012.0 2.005
Cheng, H., Lim, K. G., Sing, T. F., & Wang, L. (2017). Industry integration and stock price synchronicity.
Claessens, S., Feijen, E., & Laeven, L. (2008).
Political  connections  and  preferential access to finance: The role of campaign contributions. Journal  of  Financial Economics ,
88 (3), 554–580. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2006.11
.003
Dai, J., Lu, C., Yang, Y., & Zheng, Y. (2018). Is  the  social  responsibility  information disclosed  by  the  companies  really valuable?—Evidence from Chinese stock price synchronicity. Sustainability , 10 (10),
3578.
https://doi.org/10.3390/su10103578 Du,  J.,  Hao,  H.,  &  Xu,  C.  (2007).  What Determines  the  Synchronicity  of  Stock Price  Movements  in  the  Shanghai  and Shenzhen  Stock  Exchanges. Shanghai- Hong  Kong  Development  Institute Occasional  Paper  Series  (2001-2007) , (August).
Faccio, M. (2006). Politically Connected Firm, 96 (1), 369–386.
Faccio, M., Masulis, R. W., & Mcconnell, J. J. (2006).  American  Finance  Association Political  Connections  and  Corporate Bailouts. The Journal of Finance , 61 (6), 2597–2635. https://doi.org/10.1111/j.1540- 6261.2006.01000.x
Farooq, O., Ahmed, N., & Bouaddi, M. (2018). Stock  price  synchronicity  and  its  effect on  stock  market  volatility :  evidence from  the  MENA  region. American  J. Finance and Accounting , 5 (3), 276–292.
Fernandes,  N.,  &  Ferreira,  M.  A.  (2009).
Insider  trading  laws  and  stock  price informativeness. Review  of  Financial
Studies , 22 (5), 1845–1887. https://doi.org/10.1093/rfs/hhn066
Gul,  F.  A.,  Kim, J. B., & Qiu,  A.  A. (2010).
Ownership concentration, foreign shareholding,  audit  quality,  and  stock price  synchronicity:  Evidence  from China. Journal of Financial Economics , 95 (3), 425–442. https://doi.org/10.1016- /j.jfineco.2009.11.005
Haghighat, A., Farhangzadeh, B., & Haghighat,  M.  (2015).  The  Impact  of Institutional  Ownership  on  Stock  Price Synchronicity  and  Crash. International Journal of Business and Social Science ,
6 (4), 181–189.
Hutton, A. P., Marcus, A. J., & Tehranian, H. (2009).  Opaque  financial  reports,  R2, and  crash  risk. Journal  of  Financial Economics , 94 (1),  67–86.  https://doi.- org/10.1016/j.jfineco.2008.10.003
Indriantoro,  N.,  &  Supomo,  B.  (2011).
Metodologi  Penelitian  Bisnis  Untuk Akuntansi Dan Manajemen, 4 (1), 2008– 2009.
Jin, L., & Myers, S. C. (2006). R2around the world:  New  theory  and  new  tests. Journal  of  Financial  Economics , 79 (2), 257–292.  https://doi.org/10.1016/j.jfin- eco.2004.11.003
Kan, S., & Gong, S. (2017). Does high stock return synchronicity indicate high or low price  informativeness?  evidence  from  a regulatory  experiment. Interna-tional Review  of  Finance , 18 (1),  59–90. https://doi.org/10.1111/ir
Kim, J. B., & Shi, H. (2012). IFRS reporting, firm-specific  information  flows,  and institutional environments:  International evidence. Review of Accounting Studies , 17 (3),
474–517. https://doi.org/- 10.1007/s11142-012-9190-y
Kun,  L.,  B,  L.  Y.,  &  Hu,  X.  (2018).  The Impact  of  Institutional  Investors  on Stock  Price  Synchronicity :  Evidence from  the  Shanghai  Stock  Market. https://doi.org/10.1007/978-3-319-592- 80-0
Kusnadi,  Y.,  &  Srinidhi,  B.  (2018).  Cross- Country  Differences  in  the  Effect  of Political  Connections  on  Stock  Price Informativeness. Ssrn .  https://doi.org- /10.2139/ssrn.3109232
Lee,  W.,  &  Wang,  L.  (2017).  Do  political connections affect stock price crash risk? Firm-level evidence from China. Review of Quantitative Finance and Accounting , 48 (3), 643–676. https://doi.org/10.- 1007/s11156-016-0563-3
Liu,  B.,  &  Zhang,  X.  (2018).  Investor Financial  Literacy  and  Stock  Price Synchronicity:  A  Cross-Country  Study. Review  of  Contemporary  Business Research , 6 (1),  26–37.  https://doi.org- /10.15640/rcbr.v6n2a4
Liu, Z. (2015). Institutional investors ’ effects on  Stock  Price  Synchronicities :  ------ Evidence  of  Shanghai  Stock  Exchange Statement of co-authorship, (June), 1–49. Lyimo, G. D. (2014). Smoothness , Earnings
Surprise and Stock Price
Informativeness  .  Evidence  from  Indian Stock  Market, 4 (2),  385–394.  https://- doi.org/10.6007/IJARAFMS/v4-i2/936 Lyimo,  G.  D.,  &  Jain,  G.  (2014).  Accrual Quality  and  Stock  Price  Informati- veness :  Evidence  from  India  ., 5 (12), 88–96.
Mobarak, A. mushfiq, & Purbasari, D. (2005). P  Olitical  T  Rade  P  Rotection  in  D Eveloping C Ountries :, 2004 , 0–47. Morck, R., Yeung, B., Yu, W., Deardorff, A., Fox,  M.,  Froot,  K.,  …  Yu,  W.  (2000). The  Information  Content  of  Stock Markets :  Why  Do  Emerging  Markets
Have Synchronous Stock Price Movements ?  The  Information  Content of  Stock  Markets :  Why  Do  Emerging Markets  Have  Synchronous  Stock  Price Movements ?
Piotroski,  J.  D.,  &  Roulstone,  B.  T.  (2016). The Influence of Analysts , Institutional Investors  ,  and  Insiders  on  the Incorporation of Market , Industry , and Firm-Specific  Information  into  Stock Prices Author ( s ): Joseph D . Piotroski and  Barren  T  .  Roulstone  Source :  The Accounting Review , Vol, 79 (4), 1119–
1151.
Piotroski,  J.  D.,  Wong,  T.  J.,  &  Zhang,  T. (2015).  Political  incentives  to  suppress negative  information:  Evidence  from Chinese listed firms. Journal of Accounting  Research , 53 (2),  405–459. https://doi.org/10.1111/1475-
679X.12071
Purwoto, L. (2011). Pengaruh koneksi politis, kepemilikan pemerintah dan keburaman laporan  keuangan  terhadap  kesinkronan dan risiko crash harga saham.
Rahmadani,  &  Yonesta,  E.  (2016).  Analisis Regresi  Data  Panel  Pada  Pemodelan Produksi  Panen  Kelapa  Sawit  di  Kebun Sawit  Plasma  Kampung  Buatan  Baru, (2016).
Rut, U. M., & Darmawan, A. (2019). Effect of DER , ROA , ROE , EPS and MVA on Stock Prices in Sharia Indonesian Stock Index. Journal  Of  Applaied  Accounting and Taxation , 4 (1), 15–22.
Santana, V. de Ff., Sarquis, R. W., Lourenno, I.,  Salotti,  B.  M.,  &  Murcia,  F.  D.-R. (2014).  Economic  Effects  of  IFRS Adoption  in  Brazil:  An  Empirical Analysis  of  Stock  Price  Synchronicity. SSRN  Electronic  Journal .  https://doi.- org/10.2139/ssrn.2383363
Sasongko,  N.,  &  Wulandari,  N.  (2006).
Pengaruh EVA dan Rasio-rasio Profitabilitas  Terhadap  Harga  Saham. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan , 19 (1),
64–80.  Retrieved  from  http://web- kuliah.unimedia.ac.id/
Silviana, & Rocky. (2013). Analysis of return on  assets  and  earnings  per  share  on  the stock market in the banking companies in Bursa  Efek  Indonesia  (Indonesia  Stock Exchange). Journal  of  Global  Business & Economics , 7 (1), 119–125. Retrieved from
http://search.- ebscohost.com/login.aspx?direct=true& db=bth&AN=90566998&site=eds- live&authtype=uid Sugiyono. (2013). Metode Penelitian
Pendidikan Pendekatan Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D, 2006–2007.
Tangut,  J.  C.  (2017).  Effects  of  Financial Leverage  on  Stock  Returns  of  Non-
Financial  Companies  Listed  in  the Nairobi  Securities  Exchange. Internati- onal Journal of Economics and Business Research , 4 (1), 7–11.
Tee,  C.  M.  (2017).  Political  connections  , institutional  investors  monitoring  and stock price synchronicity Evidence from
Malaysian
firms. https://doi.org- /10.1108/MF-03-2017-0099 Watanabe, O. V, Imhof, M. J., & Tartaroglu,
S. (2019). Transparency Regulation and Stock  Price  Informativeness:  Evidence from the European Union’s Transparency  Directive. Journal  of International Accounting Research . https://doi.org/10.2308/jiar-52383
Wen,  F.,  Yuan,  Y.,  &  Zhou,  W.-X.  (2019).
Cross-shareholding  networks  and  stock price  synchronicity:  Evidence  from
China. Retrieved
from http://arxiv.org/abs/1903.01655 Winarno,  &  Wahyu,  W.  (2015).  Analisis Ekonometrika  dan  Statistik  dengan Eviews, 2014–2016.