Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 5 Nomor 2, Agustus 2021 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v5i2.514

## Variabel Fundamental Yang Mempengaruhi Struktur Keuangan Dan ImplikasinyaTerhadap Rentabilitas Ekonomi
Wiwiek Kusumaning Asmoro 1* , Novie Astuti Setianingsih 2 , Eti Putranti 3
Politeknik Negeri Malang PSDKU Kediri 1,2,3
wiwiek.kusumaning@polinema.ac.id 1 , viecoll77@gmail.com 2 , eti.putranti@polinema.ac.id 3 *Penulis Korespondensi Diajukan
: 30 Agustus 2021
Disetujui
: 19 September 2021
Dipublikasikan  : 6 Oktober 2021

## ABSTRACT
Fundamental  variables  in  this  research  are  shown  in  the  level  of  sales  growth,  asset  structure, company size and retained earnings. The purpose of this study was to determine the effect of sales growth  rate,  asset  structure,  firm  size  and  retained  earnings  on  financial  structure.  In  addition, the  purpose  of  this  study  is  to  examine  how  these  variables  affect  economic  rentability.  The population  in  this  study  is  the  Food  and  Beverage  Industry  Sub-sector  listed  on  the  Indonesia Stock  Exchange  for  the 2016-2020  period  as  many as  15  companies. The  sampling  technique  is using  purposive  sampling  which  is  a  technique  in  sampling  with  certain  considerations.  The sampling  technique  is  carried  out  proportionally  sampling  with  the  type  of  Judgment  Sampling. Data collection technique used is documentation technique with polling data type. The number of samples in this study were 11 companies, the data used in the form of financial statements of the Food and Beverage Industry Subsector obtained from the Indonesia Stock Exchange. The results showed that sales growth and retained earnings had a positive effect on financial structure, while asset  structure  and  firm  size  had  a  negative  effect.  The  results  of  research  on  economic rentability, sales growth variables and retained earnings also have a positive  effect,  while asset structure and firm size have a negative effect. So the findings of this study can be concluded that the  growth  rate  of  sales,  retained  earnings  can  improve  the  financial  structure  and  economic rentability of the company.
Keywords: Fundamental Variables, Financial Structure, Economic Rentability.

## PENDAHULUAN
Masalah pembelanjaan merupakan aktivitas pemenuhan dan penggunaan dana. Pembelanjaan berarti  mengadakan  keseimbangan  antara  aktiva  dan  pasiva  sebaik-baiknya.Untuk  membiayai operasinya  sehari-hari  baik  investasi  dan  kebutuhan  lainnya  setiap  perusahaan  membutuhkan dana. Pemenuhan kebutuhan dana dapat dari dalam perusahaan dan dari luar perusahaan. Struktur keuangan  dapat  diartikan  bagaimana  aktiva  perusahaan  dibelanjai.  Dengan  demikian  struktur keuangan tercermin dalam keseluruhan pasiva dalam neraca. Menurut  (Jogiyanto, 2010) struktur keuangan mencerminkan perimbangan baik dalam arti absolut maupun relatif antara keseluruhan modal asing (baik jangka pendek maupun jangka panjang dengan modal sendiri). Sehingga dalam membuat  keputusan  pendanan  perusahaan  harus  memperhatikan  dan  menganalisis  kombinasi sumber  dana  yang  ekonomis  untuk  membelanjakan  kebutuhan  perusahaan.Disamping memperhatikan  dan  menganalisis  kombinasi  sumber  dana,  manajer  keuangan  juga  harus memperhatikan  variabel-variabel  yang  mempengaruhi  keuangan.  (Maskat,  2018)mengemukakan beberapa  variabel    yang  mempengaruhi  struktur  keuangan  perusahaan  antara  lain,    tingkat pertumbuhan  penjualan,  stabilitas  penjualan,  struktur  saingan,  struktur  aktiva,  sikap  manajemen dan sikap pemberi pinjaman.
Salah satu  ukuran keberhasilan  perusahaan  dalam  merealisasitujuannya  adalah kemampulabaan.  Kemampulabaan  perusahaan  dicerminkan  dari  perolehan  laba  atas  hasil penjualan  barang  /  jasa  selama  periode  tertentu.  Rentabilitas  mempunyai  2  (dua)  ukuran  yaitu
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 5 Nomor 2, Agustus 2021 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v5i2.514
rentabilitas  ekonomi  dan  rentabilitas  modal  sendiri.  Rentabilitas  Ekonomi  (RE)  kemampulabaan atas  seluruh  modal  yang  ditanamkan  dalam  perusahaan,  sedangkan  Rentabilitas  Modal  Sendiri (RMS)  merupakan  kemampulabaan  atas  modal  sendiri  yang  ditanamkan.(Sagara  et  al., 2021).Dikarenakan  begitu  pentingnya  penentuan  kebutuhan  pedanaan  bagi  kelangsungan  hidup perusahaan,  sehingga  pembuatan  keputusan  pendanaan  oleh  manajer  perlu  memperhatikan variabel-variabel yang mempengaruhi struktur keuangan dan rentabilitas, hal tersebut akan dapat menentukan kebijakan pendanaan yang tepat dan dapat mengetahui efisiensi operasi perusahaan Menurut(Purbandari  &  Immanuela,  2018)bahwa  variabel  fundamental  yang  berpengaruh terhadap  struktur  keuangan,  antara  lain  tingkat  pertumbuhan  penjualan,  stuktur  aktiva,  stabilitas penjualan, ukuran perusahaan, stabilitas arus  kas, sikap manajemen, sikap kreditur, beban  pajak, kelas  industri  dan  resiko  perusahaan  serta  kebijakan  deviden,  namun  pada  penelitian  ini  peneliti membatasi  4  (empat)  variabel  yaitu  mempengaruhi  stuktur  keuangan  yaitu  tingkat  pertumbuhan penjualan,  struktur  asset,  stabilitas  penjualan,  ukuran  perusahaan  ,  dan  laba  ditahan  dan implementasinya  pada  rentabilitas  ekonomi.Oleh  sebab  itu  berdasarkan  latar  belakang permasalahan,  maka  dapat  dirumuskan  masalah  pokok  penelitian  yaitu  “Bagaimana  Variabel Fundamental  Yang  Mempengaruhi  Struktur  Keuangan  Dan  ImplikasinyaTerhadap  Rentabilitas Ekonomi  (Studi  Pada  Perusahaan Food  and  Beverage Yang  Listing  Di  BEI)”.  Penelitian dilakukan  pada    perusahaan  makanan  dan  minuman  karena  perusahaan  tersebut  menghasilkan produk  untuk  kebutuhan  primer,  artinya  dalam  kondisi  apapun  makanan  dan  minuman  selalu dibutuhkan dan tetap bertahan meski dalam kondisi krisis.

## STUDI LITERATUR

## Teori Faktor Fundamental
Informasi  yang  bersifat  fundamental  diperoleh  dari  kondisi intern  perusahaan  yang  berupa data    laporan    keuangan    perusahaan    seperti:    laba,    dividen  yang  dibayar,  penjualan  dan  lain- lain . Faktor  fundamental  perusahaan  memegang  peranan  penting  dalam  proses  pengambilan keputusan(Jogiyanto,  2010).  Faktor    fundamentaljuga  sebagai  tolak  ukur    tingkat  pertumbuhan penjualan,  stuktur  aktiva,  stabilitas  penjualan,  ukuran  perusahaan,  stabilitas  arus  kas,  sikap manajemen,  sikap  kreditur,  beban  pajak,  kelas  industri  dan  resiko  perusahaan  serta  kebijakan deviden (Purbandari &  Immanuela, 2018). Dalam penelitian ini faktor fundamental di proksikan pada pertumbuhan penjualan, struktur aktiva ( asset ), ukuran penjualan dan laba ditahan.

## Teori Struktur Keuangan
Manajemenkeuangan menyangkut aktivitas pemenuhan dan penggunaan dana  dengan  cara  melakukan  keseimbangan  finansial  di  dalam  perusahaan  yakni  melakukan keseimbangan  antara  aktiva  dan  pasiva  yang  dibutuhkan  serta  mencari  susunan  kualitatif  dari aktiva  dan  pasiva  tersebut  dengan  sebaik-baiknya.  Pemilihan  susunan  kualitatif  dari  aktiva  akan menentukan  struktur  kekayaan  perusahaan,  sedangkan  pemilihan  susunan  kualitatif  dari  pasiva akan menentukan struktur finansial (struktur keuangan) dan struktur modalperusahaan (Safiuddin et al., 2015). Menurut  (Sutrisno, 2017) Struktur keuangan dapat diartikan sebagai cara bagaimana asetperusahaan dibelanjai yang tercermin dalam keseluruhan pasiva dalam neraca. Berikut adalah perhitungan struktur keuangan yang hitung menggunakan rumus :
Sumber : (Sutrisno, 2017)

## Teori Rentabilitas Ekonomi
Rentabilitas merupakan alat pengukur efesiensi perusahaan, masalah rentabilitas dipandang lebih penting  daripada  masalah  laba.  Sehingga  yang  perlu  menjadi  perhatian  perusahaan  adalah bagaimana  mempertinggi  rentabilitas,  bukan  mempertinggi  laba.  Karena  laba  yang  besar  belum tentu  merupakan  ukuran  perusahaan  dapat  bekerja  dengan  efisien(Ilham,  2021).Rentabilitas
Struktur keuangan = % 100 x Sendiri M odal g tan Hu Total
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 5 Nomor 2, Agustus 2021 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v5i2.514
menurut (Zlatevski, 2019) perbandingan antara laba denganaktiva atau modal yang menghasilkan laba.  Penilaian  efisiensi  penggunaan  modal  &  aktiva  dengan  rentabilitas  diukur  melalui  dua metode,  yakni  rentabilitas  ekonomis  dan  rentabilitas  modalsendiri.  Menurut  (Kasmir, 2015)Pengukuran  rentabilitas  ekonomis  dengan  perbandingan  antara  laba  operasi  dengan keseluruhan  modal  yang  dimiliki  perusahaan  yakni  modal  sendiri  dan  modal  asing.  Kemudian pada  rentabilitas  usaha,  pengukurannya  dengan  membandingkan  laba  setelah  pajak  dengan ekuitas perusahaan. Berikut adalah perhitungan dalam rentabilitas ekonomi :

## Sumber : (Kasmir, 2015)

## Teori  Pengaruh  Pertumbuhan  Penjualan  Terhadap  Struktur  Keuangan  dan  Rentabilitas Ekonomi
Menurut (Sagara et al., 2021)rasio    pertumbuhan    merupakan    rasio    yang menggambarkan kemampuan  perusahaan  dalam  mempertahankan  posisi  ekonominya  di tengah   pertumbuhan perekonomian   dan   sektor   usahanya. Sales  growth (SAG)  merupakan  indikator  permintaan dan  daya  saing  perusahaan  suatu  industri.
Laju  pertumbuhan      suatu      perusahaan      akan      mempengaruhi      kemampuan    keuntungan dalam    mendanai    kegiatan-kegiatan    pada    masa    yang    akan    datang.  Keberhasilan    investasi periode  masa  lalu  dan dapat dijadikan sebagai prediksi pertumbuhan di masa yang akan datang.. (Kasmir, 2015). Untuk mengetahui seberapa besar tingkat pertumbuhan penjualan maka, dapat di hitung sebagai berikut :
Sumber : (Kasmir, 2015)
Keterangan : S 1 :  Penjualan pada tahun ke t S t-1 : Penjualan pada periode sebelumnya
Berdasarkan  penelitian  terdahulu  bahwa  Perusahaan  dengan  tingkat  penjualan  lebih  stabil dan  cenderung  meningkat  dapat  menggunakan  hutang  lebih  besar  pembiayaan  (Trang  et  al., 2015),sedangkan  (Sagara  et  al.,  2021)  yang  menemukan  bahwa  pertumbuhan  penjualan berpengaruh positif dan signifikan terhadap struktur keuangan. Sedangkan hasil penelitian (Ilham, 2021)  perusahaan  yang  mempunyai  tingkat  pertumbuhan  penjualan  dan  laba  baik,  akan mempunyai  hutang  tinggi  sehingga  berpengaruh  pada  rentabilitas  ekonomi.Maka  hipotesis  yang diajukan adalah :
H 1 : Terdapat Pengaruh Pertumbuhan Penjualan Terhadap Struktur Keuangan H 2 : Terdapat Pengaruh Pertumbuhan Penjualan Terhadap Rentabilitas Ekonomi
Teori    Pengaruh  Struktur  Aktiva  (Aset)  Terhadap  Struktur  Keuangan  dan  Rentabilitas Ekonomi
Menurut Sjahrial (2008) bahwa perusahaan yang memiliki aset tetapdalam jumlah besar dapat menggunakan  hutang  dalam  jumlah  besar  hal  ini  disebabkan  karena  dari  skalanya  perusahaan besar  lebih  mudah  mendapatkan  akses  ke  sumber  dana  dibandingkan  dengan  perusahaan  kecil. Kemudian besarnya aset tetap dapat digunakan sebagai jaminan atau kolateral hutang perusahaan. (Astuti,  2015).  Strukturaset  menggambarkan  perbandingan  antaratotalaset  tetapdengan  total  aset perusahaan.”Perbandingan    antara    jumlah    aset    tetap    dengan    jumlah    aset    adalah    untuk
RE = Aset Total EBIT Growth of Sales =
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 5 Nomor 2, Agustus 2021 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v5i2.514
mengalokasikan  kas  yang  dikeluarkan  untuk  pendanaan  operasional  perusahaan  agar  terhindar dari  resiko    kebangkrutan  (Sulindawati  et.al.,  2018).  Berikut  adalah  perhitungan  dalam  struktur asset :
Sumber : (Sulindawati et.al., 2018)
Penelitian  (Francis  &  Boboye,  2020),  yang  menemukan  bahwa  Struktur  Asset  berpengaruh positif terhadap struktur keuangan perusahaan. Penelitian ini menemukan pengaruh negatip antara variabel  Struktur  Asset  dengan  struktur  keuangan  dikarenakan  kondisi  krisis  yang  masih  parah, waktu penelitian dan obyek penelitian yang berbeda, sedangkan penelitian(Kartika, 2016) struktur aktiva  tidak  berpengaruh  terhadap  struktur  keuangan  perusahaan.  Berbeda  dengan  penelitian bahwa  perusahaan  yang  memiliki  aktiva  tetap  akan  cenderung  menggunakan  modal  asing  lebih besar sehingga meningkatkan rentabilitas ekonomi. Maka hipotesis yang diajukan adalah :
H 3 : Terdapat Pengaruh Struktur Aktiva (Aset) Terhadap Struktur Keuangan H 4 : Terdapat Pengaruh Struktur Aktiva (Aset)  Terhadap Rentabilitas Ekonomi
Teori    Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Struktur  Keuangan  dan  Rentabilitas Ekonomi
Ukuran  perusahaan  dapat  dinyatakan  dalam  total  aset,  penjualan,  dan  kapitalisasi  pasar. Ukuran  perusahaan  ( size )  didefinisikan  sebagai  logaritma  natural  dari  total  aset  diharapkan memiliki  pengaruh  positif  pada  pembayaran  dividen  karena  perusahaan  besar  yang  lebih terdiversifikasi  kemungkinan  memiliki  peluang  kebangkrutan  yang  sangat  rendah  dan  dapat mempertahankan  tingkat  utang  yang  lebih  tinggi.(Ahmad  &  Wardani,  2014).Ukuran  perusahaan merupakan  besarnya  asset  yang  dimiliki  perusahaan.  Ukuran  perusahaan  diukurdengan menggunakan logaritma natural dari nilai buku aktiva(Jogiyanto, 2010) :
Sumber : (Jogiyanto, 2010) Sumber : (Jogiyanto, 2010)
Ukuran perusahaan dijadikan pengukuran dalam menentukan keberhasilan suatu perusahaan. Semakin tinggi nilai ukuran perusahaan maka kinerja keuangan akan semakin baik. Hal ini sesuai dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Antikasari  et  al.,  2020),  sedangkan  (Francis  &  Boboye, 2020)yang  menemukan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positip  dan  signifikan  terhadap struktur  keuangan. semakin  besar  ukuran  perusahaan,  akan  semakin  tinggi  / besar  penggunaan modal  asing.  Sehingga  akan  menaikkan  rentabilitas  ekonomi  perusahaan.(Trang  et  al.,  2015). Hipotesis yang diajukan adalah :
H 5 : Terdapat Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Keuangan H 6 : Terdapat Pengaruh Ukuran Perusahaan  Terhadap Rentabilitas Ekonomi
Teori  Pengaruh Laba Ditahan Terhadap Struktur Keuangan dan Rentabilitas Ekonomi Laba  ditahan  ( retained  earnings )  merupakan  laba  yang  tidakdibagikan  kepada  pemegang saham, tetapi laba yang ditanamkan kembali  kedalam perusahaan  tidak  semua dibagikan  kepada pemegang sahamsebagai dividen tetapi sebagai salah satu sumber dana yang paling penting untuk membiayaipertumbuhan  perusahaan.Perusahaan  yang  mempunyai  sumber  dana  intern  yang tinggi,  dapatmembuat  manejer  untuk  menggunakan  dana  dalam  kegiatan  perusahaan  sehingga akan  meningkatkan  harga  saham  perusahaan.  (Sulindawati  et.al.,  2018).  Berikut  perhitungan dalam laba ditahan :
Struktur Aset = % 100 x AsetTetap Lancar Aset
Size = Log Natural (Ln) Total Aset
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 5 Nomor 2, Agustus 2021 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v5i2.514
Sumber : (Sulindawati et.al., 2018)
Penelitian  terdahulu  (Astuti,  2015)    dan  (Atidhira  &  Yustina,  2017)  bahwa  laba  ditahan berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  struktur  keuangan  sedangkan  laba  ditahan berpengaruh positif signifikan terhadap rentabilitas ekonomi  sehingga  laba ditahan makin tinggi akan menurunkan penggunaan modal asing dan memperkecil rentabilitas ekonomi. (Halim et al., 2015). Maka hipotesis yang diajukan adalah :
H 7 : Terdapat Pengaruh Laba Ditahan Terhadap Struktur Keuangan H 8 : Terdapat Pengaruh Laba Ditahan  Terhadap Rentabilitas Ekonomi

## METODE
Penelitian  ini menggunakan pendekatan  kuantitatif.  Menurut (Sugiyono, 2018)menjelaskan bahwa,  penelitian  kuantitatif  merupakan  metode  penelitian  yang  berlandaskan  pada  filsafat positivisme,  digunakan  untuk  meneliti  pada  populasi  atau  sampel  tertentu.  Metode  penelitian yang  digunakan    adalah  metodedeskrtiptif.Menurut  (Sujarweni,  2015)metode    deskriptifadalah penelitian yang dilakukan untuk mengetahui nilai masing-masing variabel, baik satu variabel atau lebih sifatnya independen tanpa membuat hubungan maupun perbandingan dengan variabel yang lain.Jenis    data    yang    digunakan    adalah    data    sekunder.    Data    sekunder    adalah    data    yang sudah  tersedia  dan  dikumpulkan  oleh  pihak  lain.  Data  sekunder  dalam  penelitian  ini  yaitu    data yang    diperoleh    secara    tidak    langsung    yang    dipublikasikan    oleh    Bursa    Efek    Indonesia. melalui  situs  IDX Bursa Efek  Indonesia, laporan  keuangan  subsektor Food  and  Beverage di Bursa  Efek  Indonesia  Pada  Periode  2016-2020  dan  juga  jurnal  penelitian  serta  buku-buku referensi yang berkaitan dengan judul penelitian.

## Populasi dan Sampel
Populasi  pada  penelitian  ini  Subsektor  IndustriFood  and  Beverage  yang  terdaftar  di  BEI periode  2016-2020  sebanyak  15  perusahaan. Teknik  penarikan  sampel  dengan  menggunakan purposive    sampling yang    merupakan    satu    teknik    dalam    pengambilan    sampel    dengan beberapa pertimbangan tertentu (Sugiyono, 2018).
Tabel 1. Kriteria Pengambilan Sampel Penelitian
No. Kriteria Jumlah Sampel 1 Perusahaan  Sub  Sektor  Industri Food  and  Beverage yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2016-2020 15 2 Perusahaan      Sub      Sektor      Industri Food      and      Beverage yang  mempublikasikan  laporan  keuangan  secara  berturut selama Periode 2016 -2020 15 Perusahaan  Sub  Sektor  Industri  Food  and  Beverage  yang memiliki laba selama periode 2016-2020 11 Jumlah Perusahaan Yang Menjadi Sampel Penelitian 11 Data Observasi Penelitian 11 x 5 55 Sumber : Hasil Penelitian, 2021 (Data Diolah)

## Identifikasi Variabel Penelitian dan Definisi Operasional Variabel
1. Identifikasi veriabel penelitian
Dalam penelitian ini variabel terikat atau dependent variabelnya (Y) adalah:
Y 1 =  struktur keuangan dan

## Laba ditahan = Laba bersih setelah pajak - dividen
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 5 Nomor 2, Agustus 2021 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v5i2.514
Y2   = rentabillitas ekonomi
Variabel bebas merupakan variabel fundamental yaitu (Independent variabel ) = X, yang di proksikan sebagai berikut :
X 1 =  Tingkat Pertumbuhan penjualan X 2 =  Struktur Asset X 3 =  Ukuran Perusahaan X 4 =  Laba ditahan
2. Definisi Operational Variabel
- Variabel terikat
Struktur  keuangan  adalah  merupakan  perbandingan  total  hutang  dengan  modal sendiri
Struktur keuangan = % 100 x Sendiri M odal g tan Hu Total
Rentabilitas Ekonomi (Y2) kemampuan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan dengan modal yang dimiliki.
RE = Aset Total EBIT
- Variabel Bebas.
a. Tingkat  pertumbuhan  penjualan  (X1)  yaitu  perbandingan  antara  penjualan  tahun yang bersangkutan dengan penjualan tahun sebelumnya
Growth of Sales =
b. Struktur Asset  (X 2 ) adalah perbandingan antara aset lancar dengan aset tetap.
Struktur Aset = %
100 x AsetTetap Lancar Aset c. Ukuran perusahaan (X 3 )dengan melihat total aktiva perusahaan tiap periodenya.
Size = Log Natural (Ln) Total Asset
d. Laba  ditahan  (X 4 )  adalah  sebagian  dari  laba  /  keuntungan  yang  tidak  dibagi kepada  pemegang  saham,  yaitu  merupakan  akumulasi  laba  ditahan  pada  periode penelitian tahun 2016 sampai tahun 2020.
Laba ditahan = Laba bersih setelah pajak - dividen

## HASIL
Sampel  pada penelitian ini sebanyak 11 perusahaan dengan periode penelitian dari 2016-2020 sehingga diperoleh data sejumlah 55 data penelitian. Hasil pengolahan data menggunakan software SPSS versi 14.00.dapat dilihat pada uji statistik berikut :

## Analisa Regresi Variabel X terhadap Y
1 Dalam penelitian ini meggunakn software SPSS versi 14.00. Hasil analisis regresi variabel X terhadap Y 1 adalah :
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 5 Nomor 2, Agustus 2021 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v5i2.514
Tabel 2. Hasil Regresi Variabel-variabel X terhadap Variabel Y 1 Variabel B Sig t Konstanta 5,248 0,023 X 1 (Pertumbuhan penjualan) 0,031 0,789 X 2 (Struktur Asset ) -0,287 0,013 X 3 (Ukuran Perusahaan) -0,016 0,883 X 4 (Laba Ditahan) 0,592 0,000 F Sig = 0,000
Adjusted R Square = 0,271 Sumber : Hasil Penelitian, 2021 (Data Diolah)
Berdasarkan  tabel  diatas,  model  analisis  regresi  berganda  antara  variabel  X  terhedap variabel Y 1 dapat dirumuskan dalam bentuk persamaan sebagai berikut : Y 1 = 5,248 + 0,031 X 1 + -0,287 X 2 + -0,16 X 3 + 0,592 X 4 Dari  hasil  persamaan  regresi  berganda  tersebut  masing-masing  variabel  dapat  diinterprestasikan pengaruhnya terhadap struktur keuangan yaitu:
1. Pertumbuhan penjualan (X 1 ).
Pertumbuhan  penjualan  memiliki  koefisien  regresi  positif  sebesar  0,031  yang  berarti apabila  nilai  koefisien  regresi  lainnya  konstan,  maka  perubahan  penjualan  1  akan menyebabkan  struktur  keuangan  meningkat  0,031,  hal  ini  sesuai  dengan  teori  yang dikemukakan  (Weston  dan  Bringham  ,2010)  bahwa  variabel  yang  mempengaruhi  struktur keuangan adalah pertumbuhan penjualan. Jika penjualan meningkat, maka kemungkinan besar laba  juga  akan  meningkat,  dengan  meningkatnya  pertumbuhan  penjualan  maka  pembiayaan dengan  hutang  dengan  beban  tetap  akan  meningkatkan  pendapatan  pemilik  saham  dan  juga akan  membantu  pembiayaan  modal.  Perusahaan  dengan  tingkat  penjualan  lebih  stabil  dan cenderung  meningkat  dapat  menggunakan  hutang  lebih  besar  pembiayaan(Trang  et  al., 2015),sedangkan  (Astuti,  2015)  dan  (Sagara  et  al.,  2021)  yang  menemukan  bahwa pertumbuhan  penjualan  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  struktur  keuangan.  Jadi perusahaan  yang  memiliki  tingkat  pertumbuhan  penjualan  dan  profitabilitas  yang  meningkat akan menggunakan hutang lebih besar karena akan meningkatkan rentabilitas perusahaan.
2. Struktur Asset (X 2 ).
Struktur  Assetmemiliki  koefisien  regresi  bertanda  negatif  sebesar  0,287,  hal  ini mengandung  makna  bahwa  apabila  nilai  koefisien  regresi  variabel  lainnya  tetap  (tidak berubah) maka perubahan Struktur Asset1 akan menurunkan struktur keuangan sebesar 0,287. Hal  ini  tidak  sesuai  dengan  teori  yang  dikemukakan  oleh  (Sulindawati,2019)  bahwa perusahaan  yang  memiliki  aktiva  tetap  sebagai  anggunan  hutang  cenderung  akan menggunakan  modal  asing  yang  lebih  besar.  Hasil  penelitian  ini  juga  tidak  mendukung penelitian  terdahulu  (Francis  &  Boboye,  2020),  yang  menemukan  bahwa  Struktur Assetberpengaruh  positip  terhadap  struktur  keuangan  perusahaan.Penelitian  ini  menemukan pengaruh negatip antara variabel Struktur Asset dengan struktur keuangan dikarenakan kondisi krisis yang masih parah, waktu penelitian dan obyek penelitian yang berbeda.
3. Ukuran Perusahaan (X 3 )
Ukuran  perusahaan  memiliki  koefisien  regresi  negatif  sebesar      -0,016  yang  artinya  jika nilai  koefisien  regresi  lainnya  tetap,  maka  perubahan  ukuran  perusahaan  sebesar  satu  akan menyebabkan penurunan struktur keuangan sebesar 0,016. Hal ini tidak mendukung teori yang dikemukakan  teori  (Weston  dan  Bringham,  2010).Penelitian  (Francis  &  Boboye,  2020),  dan (Trang  et  al.,  2015)  yang  menemukan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positip  dan signifikan  terhadap  struktur  keuangan.  Hasil  penelitian  yang  tidak  mendukung  teori  dan penelitian  terdahulu  disebabkan  berbagai  hal,  antara  lain  waktu  penelitian,  obyek  penelitian, tempat  /  kondisi  negara  yang  berbeda.  Pada  periode  tahun  2016-2020  kondisi  perekonomian
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 5 Nomor 2, Agustus 2021 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v5i2.514
masih  dalam  kondisi  krisis  yang  belum  mampu  naik  pada  masa  pemulihan  ekonomi.Dari uraian  dapat  disimpulkan  bahwa  ukuran  perusahaan  mempunyai  pengaruh  negatif  terhadap struktur keuangan.
4. Laba Ditahan (X 4 )
Laba  ditahan  mempunyai  koefisien  regresi  positif  sebesar  0,592  yang  artinya  jika  nilai koefisien regresi variabel lainnya tetap, maka perubahan variabel laba ditahan sebesar 1 akan menyebabkan  peningkatan  struktur  keuangan  sebesar  0,592.  Hasil  penelitian  ini  tidak  sesuai dengan  teori  yang  ada,  bahwa  jika  perusahaan  memilih  menahan  laba  (laba  ditahan)  maka akan  membentuk  dana  intern  lebih  besar  (Sulindawati,2018)  .  Berbeda  dengan  penelitian terdahulu  (Astuti,  2015)    dan  (Atidhira  &  Yustina,  2017)bahwa  laba  ditahan  berpengaruh negatif dan signifikan terhadap struktur keuangan.

## Analisa Regresi Variabel X dan Y1 terhadap Y2
Setelah  melihat  hasil  regresi  variabel  X  terhadap  variabel  Y1,  selanjutnya  melihat  hasil  analisis regresi variabel X terhadap Y2. Hasil analisis regresi tersebut dapat dilihat pada tabel berikut ini :
Tabel . Hasil regresi variabel X terhadap Y 2 Variabel B Sig t Konstanta X 1 (Pertumbuhan penjualan)
X 2 (Struktur Asset ) X 3 (Ukuran Perusahaan) X 4 (Laba Ditahan) 1.362 0,032 -0,018 -0,070 0,831 0,113 0,688 0,817 0,366 0,000
F Sig : 0,000 Adjusted R Square 647 Sumber: Hasil Penelitian, 2021 (Data Diolah)
Dari hasil regresi pada tabel di atas, maka model analisis regresi berganda antara variabel X terhadap Y 2 dapat dirumuskan dalam bentuk persamaan sebagai berikut : Y 2 = 1,362 + 0,032 X 1 + -0,018 X 2 + -0,070  X 3 + 0,831 X 4 Hasil persamaan regresi berganda tersebut, masing-masing variabel dapat diinterpretasikan pengaruhnya terhadap rentabilitas ekonomi yaitu:
1. Pertumbuhan Penjualan
Pertumbuhan  penjualan  memiliki  koefisien  regresi  positip  sebesar  0,032  yang  berarti apabila nilai koefisien regresi variabel lainnya tetap, maka perubahan variabel pertumbuhan penjualan  sebesar  1  akan  menyebabkan  kenaikan  rentabilitas  ekonomi  sebesar  0,032  jika penjualan  ini  meningkat  berarti  kemungkinan  besar  laba  meningkat  dengan  meningkatnya pertumbuhan penjualan, maka pembiayaan dengan hutang dengan beban tetap tertentu akan meningkatkan  rentabilitas  ekonomi  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  relevan  dengan penelitian  sebelumnya.(Ilham,  2021)  Perusahaan  yang  mempunyai  tingkat  pertumbuhan penjualan  dan  laba  baik,  akan  mempunyai  hutang  tinggi  sehingga  berpengaruh  pada rentabilitas ekonomi.
2. Struktur Asset
Struktur  Asset  memiliki  koefisien  regresi  bertanda  negatip  sebesar  -0,018.  Hal  ini mengandung  makna  bahwa  apabila  nilai  koefisien  regresi  variabel  lainnya  tetap  (tak berubah)  maka  perubahan  variabel  Struktur  Assetsebesar  1  akan  menurunkan  rentabilitas ekonomi sebesar 0,018.
Penelitian  ini  bertentangan  (tidak  mendukung)  penelitian  terdahulu  bahwa perusahaan  yang  memiliki  aktiva  tetap  akan  cenderung  menggunakan  modal  asing  lebih besar sehingga meningkatkan rentabilitas ekonomi.(Dinata et al., 2015)
3. Ukuran Perusahaan
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 5 Nomor 2, Agustus 2021 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v5i2.514
Ukuran  perusahaan  memiliki  koefisien  regresi  negatip  sebesar    -0,070.  Hal  ini mengandung  makna  bahwa  apabila  nilai  koefisien  regresi  variabel  lain  konstan,  maka perubahan variabel ukuran perusahaan 1 akan menurunkan rentabilitas -0,070. Penelitian ini tidak  mendukung  penelitian  terdahulu,karena  semakin  besar  ukuran  perusahaan,  akan semakin  tinggi  /  besar  penggunaan  modal  asing.  Sehingga  akan  menaikkan  rentabilitas ekonomi perusahaan.(Trang et al., 2015)
4. Laba Ditahan
Laba  ditahan  mempunyai  koefisien  regresi  bertanda  positip  sebesar  0,831.  Hal  ini bermakna bahwa apabila nilai koefisien regresi variabel yang lain tetap (tidak berubah) maka perubahan laba ditahan sebesar 1 akan meningkatkan rentabilitas ekonomi sebesar 0,831. Hal ini  tidak  mendukung  penelitian  terdahulu  (Halim  et  al.,  2015)  Bahwa  laba  ditahan  makin tinggi akan menurunkan penggunaan modal asing dan memperkecil rentabilitas ekonomi.

## PEMBAHASAN

## Struktur Keuangan
a. Pengaruh Pertumbuhan Penjualan terhadap Struktur Keuangan
Pertumbuhan  penjualan  berpengaruh  signifikan  positif  berarti  perubahan  pertumbuhan penjualan akan diikuti searah dan secara  nyata terhadap struktur  keuangan. Dalam upaya mencapai  penjualan  tertentu  dibutuhkan  total  aktiva  yang  diimbangi  dengan  peningkatan struktur  keuangan.  Karena  itu  diharapkan  perusahaan  mempertimbangkan  keuntungan menggunakan hutang.

## b. Pengaruh Struktur Asset terhadap Struktur Keuangan
Struktur  Asset  berpengaruh  signifikan  negatif,  berarti  perubahan  Struktur  Asset  tidak searah dan secara nyata terhadap struktur keuangan. Sehingga perusahaan dalam kondisi krisis  ini  tidak  meningkatkan  aktiva  tetapnya  dan  tidak  optimal  dalam  memanfaatkan kapasitas produksinya.

## c. Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Struktur Keuangan
Ukuran  perusahaan  berpengaruh  signifikan  negatif  yang  berarti  perubahan-perubahan ukuran  perusahaan  tidak  searah  dengan  struktur  keuangan.  Pada  periode  tahun  2016 sampai  dengan  2020   perubahan  (pertumbuhan  penjualan  berfluktuasi  naik  turun  /  tidak stabil) sehingga tidak mengakibatkan pembiayaan modal asing.

## d. Pengaruh Laba Ditahan terhadap Struktur Keuangan
Laba ditahan berpengaruh positip berarti perubahan laba ditahan searah dan secara nyata terhadap struktur keuangan. Perusahaan perlu mengarahkan perhatiannya pada kebijakan pembayaran  dividen.  Dimana  kebijakan  dividen  harus  tepat  dan  disesuaikan  keinginan para pemegang saham.

## Rentabilitas Ekonomi
a. Pengaruh Pertumbuhan Penjualan terhadap Rentabilitas Ekonomi
Pertumbuhan  penjualan  berpengaruh  signifikan  positif  pada  rentabilitas  ekonomi. Pertumbuhan penjualan akan meningkatkan hutang sehingga dapat meningkatkan rentabilitas ekonomi. Sehingga perusahaan harus mencari dana yang memiliki biaya rendah.

## b. Pengaruh Struktur Asset terhadap Rentabilitas Ekonomi
Struktur  Asset  berpengaruh  signifikan  negatif  yang  berarti  perubahan  Struktur  Asset  tidak searah dan nyata terhadap rentabilitas ekonomi. Dalam kondisi krisis perusahaan peningkatan volume penjualan tidak dapat dicapai dengan peningkatan  asset tetap untuk memaksimalkan kapasitas produksi.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 5 Nomor 2, Agustus 2021 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v5i2.514

## c. Pengaruh Ukuran perusahaan aktiva terhadap Rentabilitas Ekonomi
Ukuran perusahaan berpengaruh signifikan negatif yang berarti perubahan ukuran perusahaan akan  diikuti  dengan  perubahan  searah  dan  senyata-nyata  terhadap  rentabilitas  keuangan. Peningkatan  aset  tidak  mampu  meningkatkan  hutang  sehingga  perusahaan  harus meningkatkan volume penjualannya.

## d. Pengaruh Laba ditahan terhadap Rentabilitas Ekonomi
Laba ditahan berpengaruh signifikan positif berarti perubahan laba ditahan searah dan secara nyata  terhadap  rentabilitas  ekonomi.  Sehingga  perusahaan  harus  memperhatikan  kebijakan dividen atau membagi laba sehingga dapat memperbesar hutang dan memperbesar rentabilitas ekonomi.

## KESIMPULAN
Hasil  penelitian  untuk  analisis  regresi  pada  persamaan  pertama  terlihat  bahwa  variabel pertumbuhan  penjualan  dan  laba  ditahan  bertanda  positif  terhadap  struktur  keuangan,  hal  ini berarti apabila variabel di atas ditingkatkan penggunaan modal  asing yang lebih besar akan lebih baik karena akan meningkatkan rentabilitas ekonomi (laba yang lebih besar) apalagi jika tingkat bunga  lebih  rendah  dari  tingkat  pengembalian  investasi.  Sedangkan  variabel  yang  bertanda negatif  maka  struktur  keuangan  akan  rendah  karena  cenderung  menggunakan  sumber  dana intern.Pada persamaan kedua terlihat tingkat pertumbuhan penjualan, laba ditahan bertandapositif apabila  ditingkatkan  akan  meningkat  rentabilitas  ekonomi.Dalam  kondisi  perekonomian  yang baik  akan  menghasilkan  rentabilitas  ekonomi  yang  lebih  besar  dari  biaya  hutang,  maka perusahaan  mendanai  asetnya  dengan  sebagian  modal  asing.Dalam  kondisi  perekonomian  yang menurun, atau krisis akan menghasilkan rentabilitas ekonomi yang lebih kecil dari biaya hutang, maka perusahaan tidak mendanai asetnya dengan sebagian besar modal asing.

## REFERENSI
Ahmad, G. N., & Wardani, V. K. (2014). The Effect of Fundamental Factor To Dividend Policy: Evidence  in  Indonesia  Stock  Exchange. International  Journal  of  Business  and  Commerce , 4 (2), 14–25.
Antikasari,  L.  D.,  Fajri,  R.  N.,  &  Dewi,  R.  R.  (2020).  Determinan  Kinerja  Keuangan  Yang Ditinjau  Dari  Good Corporate  Governance,  Leverage  dan  Ukuran  Perusahaan  (Sub.  Sector Perusahaan  BUMN  yang  Terdaftar  Di  BEI  tahun  2013-2018). Owner  (Riset  Dan  Jurnal Akuntansi) , 4 (2), 336. https://doi.org/10.33395/owner.v4i2.208 Astuti, N. (2015). Pengaruh
Struktur Asset, Pertumbuhan Penjualan, Ukuran Perusahaan,Profitabilitas,  Resiko  Bisnis,  Deviden  dan  Degree  of  Operating  Leverage Terhadap Struktur Keuangan. Media Bisnis , 7 (1), 1–7.
Atidhira, A. T., & Yustina, A. I. (2017). The Influence of Return on Asset, Debt to Equity Ratio,
Earnings  per  Share,  and  Company  Size  on  Share  Return  in  Property  and  Real  Estate Companies. JAAF  (Journal  of  Applied  Accounting  and  Finance) , 1 (2),  128–146.  http://e- journal.president.ac.id/presunivojs/index.php/JAAF/article/download/363/207
Dinata,  P.  A.  P.  S.,  Sinarwati,  N.  K.,  &  Purnamawati,  I.  G.  A.  (2015).  Analisis  Pengaruh Pemberian  Kredit,  Kredit  Bermasalah,  Perputaran  Kas,  Volume  Penjualan,  Profit  Margin Dan  Struktur  Finansial  Terhadap  Rentabilitas  Ekonomi  Pada  Lembaga  Perkreditan  Desa (Lpd) Di Kecamatan Tejakula Periode 2010-2013. E-Journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha , 3 (1).
Francis,  B.,  &  Boboye,  L.  (2020).  Financial  Structure  and  Financial  Performance  of  Listed Multinational Oil Companies. Journal of Management Sciences , 1 (1), 135–146.
Halim,  E.,  Efni,  Y.,  &  Sari,  M.  (2015).  Analisis  Pengaruh  Kebijakan  Pendanaan  Dan  Laba Ditahan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Set  Kesempatan  Investasi  Sebagai  Variabel Mediasi  (Studi  Pada  Perusahaan  Lq-45  Yang  Terdaftar  Di  Bei  Periode  2009-2013). Jurnal Online Mahasiswa Fakultas Ekonomi Universitas Riau , 2 (1), 33739.
Ilham,    nurhayati.  (2021). Analisis  modal  kerja  terhadap  rentabilitas  ekonomi  Analysis  of working capital on economic profitability . 18 (2), 178–183.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 5 Nomor 2, Agustus 2021 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v5i2.514
Jogiyanto, H. (2010). Teori Portofolio dan Analisis Investasi (Ketujuh (ed.)). BPFE Yogyakarta. Kartika,  A.  (2016).  Pengaruh  profitabilitas,  struktur  aset,  pertumbuhan  penjualan  dan  ukuran perusahaan terhadap struktur modal perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Infokam , 1 (1), 49–58. http://amikjtc.com/jurnal/index.php/jurnal/article/view/99 Kasmir. (2015). Analisis Laporan Keuangan (Edisi Pert). Rajawali Pers. Jakarta. Maskat,  F.  M.  (2018).  Pengaruh  Variabel  Fundamental  Terhadap  Harga  Saham  Perusahaan  Go Public  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Ilmu  Dan  Riset  Akuntansi , Volume  7, . http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jira/article/view/94/92
Purbandari, T., & Immanuela, I. (2018). Analisis Faktor Fundamental Terhadap Manajemen Laba Pada Perusahaan Yang Listed Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal AKSI (Akuntansi Dan Sistem Informasi) , 2 (1), 56–63. https://doi.org/10.32486/aksi.v2i1.217
Safiuddin, M., Mohhedul-Islam, M., & Anisuzzaman, M. (2015). Impact of financial structure on firm ’ s performance : A study on financial and nonfinancial sector in Bangladash. European Journal of Business and Management , 7 (3), 30–39. www.iiste.org Sagara,  Y.,  Asmoro,  W.  K.,  Kembauw,  E.,  &  Salikhovich,  N.  (2021).  The  Strategic  Role  of MSME  Challenges  in  the  Covid-19  Situation. Annals  of  the  Romanian  Society  for  Cell Biology Journal , 25 (4), 4833–4843.
https://www.annalsofrscb.ro/index.php/journal/article/view/3038 Sugiyono. (2017). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D . Bandung Alfabeta CV. Sujarweni, W. (2015). Metodologi Penelitian Bisnis Ekonomi . yogyakarta Pustaka Baru. Sulindawati,  D.  (2018). Manajemen  Keuangan  Sebagai  Dasar  Pengambilan  Keputusan  Bisnis (Cetakan Ke). Rajawali Pers. Jakarta.
Sutrisno.  (2017). Manajemen  Keuangan  Teori  Konsep  dan  Aplikasi (Edisi  Revi).  Jakarta. Ekonesia.
Trang,  I.,  Murni,  S.,  &  Pantow,  M.  S.  (2015).  Analisa  Pertumbuhan  Penjualan,  Ukuran Perusahaan, Return on Asset, Dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Yang Tercatat Di Indeks Lq 45. Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi , 3 (1), 961–971. https://doi.org/10.35794/emba.v3i1.7801
Zlatevski,  L.  (2019).  ECONOMY  AND  RENTABILITY  OF  MODERN  COMPANIES.
KNOWLEDGE – International Journal , 30 , 121–124.