## PERBEDAAN FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI NILAI PERUSAHAAN
ANTARA PERUSAHAAN PERBANKAN DAN NON PERBANKAN (Studi Empiris pada perusahaan keuangan perbankan dan non perbankan tahun 2010- 2014 )

## Erma Setiawati
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta e-mail : ermasetyowati@ums.ac.id

## Pardiyanto
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta e-mail : pardiyt@gmail.com

## Ifin Aria Efendi
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta e-mail : aria_ifin@yahoo.com

## ABSTRACT
The purpose of this study was to analyze the effect of capital structure , profitability , size , liquidity to the company's value in the banking and non-banking companies and the difference. The population in this study were the banking and non-banking companies listed on the Stock Exchange in 2010-2014 .The sampling technique  was purposive  sampling  method  .  The  number  of  samples  in  this  study  on  the  banking  company  as  much  as  105 companies and non-banking companies 138 companies for the period 2010-2014 .The analytical method used was multiple  regression  analysis  and  different  test  t-test  with  SPSS  22.  The  resuld  of  this  study  indicated  that  no difference  variable  capital  structure,  size,  profitability  and  liquidity  of  the  company's  banking  and  non-banking finance.
Keywords : Value of the Company, capital structure , profitability , company size , liquidity .

## Pendahuluan
Terdapat  banyak  perusahaan  di  Indonesia yang telah menjual sahamnya kepasar atau go public . Perusahaan-perusahaan  tersebut  bergerak  dalam berbagai  bidang,  tapi  yang  paling  menarik  perhatian untuk  diteliti  adalah  perusahaan  atau  lembaga  yang bergerak  dalam  bidang  keuangan.  Perusahaan- perusahaan keuangan tersebut terbagi atas perusahaan perbankan  dan  non  perbankan  atau  lembaga keuangan  bukan  bank  (LKBB).  Menurut  Surat Keputusan  Menteri  Keuangan  RI  No.  KEP- 38/MK/IV/1972, Lembaga  keuangan  Bukan  bank (LKBB) adalah  semua  lembaga  (badan)  yang melakukan  kegiatan  dalam  bidang  keuangan  yang secara  langsung  atau  tidak  langsung  menghimpun dana dengan cara mengeluarkan surat-surat berharga, kemudian  menyalurkan  kepada  masyarakat  terutama untuk  membiayai  investasi  perusahaan-perusahaan. Lembaga  keuangan  bukan  bank  dapat  mendorong pengembanan  pasar  uang  dan  pasar  modal  serta membantu  permodalan  sejumlah  perusahaan  yang dimiliki pengusaha golongan ekonomi lemah.
Keuntungan  dari  suatu  kegiatan  usaha sangatlah  penting,  dengan  keuntungan  yang  tinggi para  investor  akan  semakin  tertarik  mengivestasikan
uangnya  untuk  membeli  saham  perusahaan  tersebut. Semakin  banyak  permintaan  atas  saham  nilai perusahaan  akan  meningkat.  Menurut  Nurhayati (2013)  profitabilitas  perusahaan  adalah  tingkat keuntungan  bersih  yang  mampu  diraih  oleh perusahaan  pada  saat  menjalankan  operasinya. Semakin  besar  keuntungan  yang  diperoleh  semakin besar  kemampuan  perusahaan  untuk  membayar devidennya. Semakin besar deviden yang akan dibagi akan semakin tinggi nilai perusahaan.
Semakin  besar  ukuran  perusahaan  maka akan  semakin  mudah  pula  perusahaan  memperoleh sumber  pendanaan  baik  yang  bersifat  internal maupun eksternal. Oleh karena itu ukuran perusahaan dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Menurut Prasetia  dkk  (2014)  Perusahaan  yang  besar  lebih diminati  ketimbang  perusahaan  kecil.  Sehingga pertumbuhan  perusahaan  sangat  mempengaruhi  nilai perusahaan.  Perusahaan  yang  tumbuh  cepat  juga menikmati  keuntungan  dari  citra  positif  yang diperoleh,  akan  tetapi  perusahaan  harus  ekstra  hati- hati, karena kesuksesan yang diperoleh menyebabkan perusahaan  menjadi  rentan  terhadap  adanya  isu negatif.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Prasetia  dkk (2014),  bahwa  ukuran  perusahaan  perpengaruh
positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Namun  penelitian  tersebut  mempunyai  hasil  yang bertolak  belakang  dengan  penelitian  yang  dilakukan Dewi  dan  Wijaya  (2013),  bahwa  ukuran  perusahaan tidak  berpengaruh  signifikan  pada  nilai  perusahaan. Hasil  penelitian  yang  tidak  konsisten  ini  memberi motivasi  bagi  peneliti  untuk  meneliti  kembali variabel ukuran perusahaan.
Dalam  membangun  suatu  perusahaan  agar dinilai  baik,  manajemen  membutuhkan  modal  dalam bentuk  kas  di  dalam  perusahaan.  Kas  perusahaan termasuk dalam rasio likuiditas. Semakin tinggi rasio likuiditas,  maka  semakin  besar  kemungkinan  hutang bisa  dibayar  dan  sebaliknya  semakin  kecil  rasio likuiditas,  semakin  kecil  kemungkinan  hutang  bisa dibayar.  Sehingga  jika  rasio  likuiditas  suatu perusahaan  besar  harga  sahamnya  juga  akan meningkat. Meningkatnya harga saham nilai perusahaan  juga  akan  meningkat.  Dengan  demikian rasio  likuiditas  dianggap  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan. Menurut Kasmir (2012, 130)
menyatakan  bahwa  rasio  likuiditas  atau  yang  juga disebut  rasio  modal  kerja  adalah  rasio  yang digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan dalam  memenuhi  kewajiban  lancarnya.  Berdasarkan latar  belakang  penelitian  diatas  peneliti  akan membahas  tentang  permasalahan:  Apakah  ada perbedaan  pengaruh  factor-faktor  (struktur  modal, profitabilitas,, ukuran perusahaan, likuiditas) terhadap  nilai  perusahaan  keuangan  perbankan  dan non  perbankan  ?  Adapun  tujuan  penelitian  adalah untuk  menganalisis    perbedaan  pengaruh  factor- faktor (struktur modal, profitabilitas,, ukuran perusahaan,  likuiditas)  terhadap  nilai  perusahaan keuangan perbankan dan non perbankan.
Kajian  Pustaka dan  Pengembangan Hipotesis
Teori signalling Jika  manajer  memiliki  keyakinan  bahwa prospek  perusahaan  baik,  dan  karenanya  ingin  agar harga  saham  meningkat,  manajer  tersebut  tentunya ingin  mengkomunikasikan  hal  tersebut  kepada  para investor.  Manajer  bisa  menggunakan  utang  yang lebih  banyak,  yang  nantinya  berperan  sebagai  sinyal yang  lebih  terpercaya.  Ini  karena  perusahaan  yang meningkatkan utang bisa dipandang sebagai perusahaan yang yakin dengan prospek perusahaan di masa  yang  akan  datang.  Investor  diharapkan  akan menangkap sinyal tersebut, sinyal yang mengindikasikan  bahwa  perusahaan  mempunyai prospek  yang  prospektif  di  masa  depan  (Mardiyati, 2012).
Dengan sinyal baik yang ditangkap oleh para investor  diharapkan  mereka  tertarik  membeli  saham perusahaan,  sehingga  harga  saham  akan  meningkat. Meningkatnya  harga  saham  di  indikasikan  akan meningkatkan nilai perusahaan.

## Teori Modigliani dan Miller (MM)
Menurut  Modigliani  dan  Miller  (1950) dalam  Dewi  dan  Wijaya  (2013)memperkenalkan model  teori  struktur  modal  secara  matematis, scientific dan  atas  dasar  penelitian  yang  terus- menerus. Pada tahun 1950-an, Modigliani dan Miller menentang  pandangan  tradisional  struktur  modal. Mereka  berpendapat  bahwa  struktur  modal  tidak mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Perlu  diketahui bahwa  MM  memperkenalkan  teori  struktur  modal dengan beberapa asumsi sebagai berikut: 1) tidak ada pajak. 2) investor dapat meminjam pada tingkat yang sama dengan perusahaan. 3) informasi selalu tersedia bagi semua investor dan dapat diperoleh tanpa biaya. 4)  EBIT  tidak  berpengaruh  terhadap  penggunaan hutang.
Kemudian  pada  awal  tahun  1960-an, Modigliani  dan  Miller  memasukkan  faktor  pajak  ke dalam analisis mereka sehingga mendapat kesimpulan  bahwa  nilai  perusahaan  dengan  hutang akan  lebih  tinggi  dibandingkan  dengan  nilai perusahan tanpa hutang. Kenaikan tersebut dikarenakan  adanya  penghematan  pajak.  Hal  ini berarti  bila  pajak  dimasukan  kedalam  alat  analisis maka struktur modal akan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Nilai Perusahaan
Nilai  dari  perusahaan  bergantung    tidak hanya  pada  kemampuan  menghasilkan  arus  kas, tetapi juga bergantung pada karakteristik  operasional dan  keuangan  dari  perusahaan  yang  diambil  alih. Beberapa  variable  kualitatif  yang  sering  digunakan untuk  memperkirakan  nilai  perusahaan.  Salah satunya adalah Price to book value (PBV) . PBVdigunakan  sebagai  proksi  dari  nilai perusahaan karena keberadaannyasangat penting bagi investor untuk menentukan strategi investasi di pasar modal.  Harga  saham  yang  tinggi  membuat  nilai perusahaan juga tinggi. Nilai  perusahaan  yang tinggi akan  membuat  pasar  percaya  tidak  hanya  pada kinerja perusahaan saat ini namun juga pada prospek perusahaan di masa depan.

## Pengembangan Hipotesis
Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai

## Perusahaan
Menurut  Modigliani  dan  Miller  (1950) dalam  Dewi  dan  Wijaya  (2013)memperkenalkan model  teori  struktur  modal  secara  matematis,
Riset Akuntansi dan Keuangan Indonesia, 1(2), 2016
scientific dan  atas  dasar  penelitian  yang  terus- menerus. Pada tahun 1950-an, Modigliani dan Miller menentang  pandangan  tradisional  struktur  modal. Mereka  berpendapat  bahwa  struktur  modal  tidak mempengaruhi nilai perusahaan.
Kemudian  pada  awal  tahun  1960-an, Modigliani  dan  Miller  memasukkan  faktor  pajak  ke dalam analisis mereka sehingga mendapat kesimpulan  bahwa  nilai  perusahaan  dengan  hutang akan  lebih  tinggi  dibandingkan  dengan  nilai perusahan tanpa hutang. Kenaikan tersebut dikarenakan  adanya  penghematan  pajak.Hal  ini berarti  bila  pajak  dimasukan  kedalam  alat  analisis maka struktur modal akan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Dewi  dan  Wirajaya  (2013),  membuktikan bahwa  struktur  modal  berpengaruh  negatif  dan signifikan  pada  nilai  perusahaan.  Prasetia  dk  (2014), membuktikan bahwa struktur modal (DER) berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap nilai  perusahaan  (PBV).  Mahendra  Dj  dkk  (2012), membuktikan  bahwa  struktur  modal  berpengaruh negatif  tidak  siknifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Hermuningsih  (2012),  membuktikan  bahwa  struktur modal  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan  uraian  diatas,  maka  hipotesis pertama dalam penelitian ini adalah :
H 1 :  Ada  pengaruh  struktur  modal  terhadap  nilai perusahaan pada perusahaan keuangan perbankan H 2 :  Ada  pengaruh  struktur  modal  terhadap  nilai perusahaan pada perusahaan keuangan non perbankan Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai

## Perusahaan
Keuntungan  dari  suatu  kegiatan  usaha sangatlah  penting,  dengan  keuntungan  yang  tinggi para  investor  akan  semakin  tertarik  mengivestasikan uangnya  untuk  membeli  saham  perusahaan  tersebut. Semakin  banyak  permintaan  atas  saham  nilai perusahaan akan meningkat.
Menurut  Nurhayati  (2013)  profitabilitas perusahaan  adalah  tingkat  keuntungan  bersih  yang mampu diraih oleh perusahaan pada saat menjalankan  operasinya.  Semakin  besar  keuntungan yang diperoleh semakin besar kemampuan perusahaan  untuk  membayar  devidennya.  Semakin besar  deviden  yang  akan  dibagi  akan  semakin  tinggi nilai  perusahaan.  Dewi  dan  Wirajaya  (2013),  serta Wulandari (2013), membuktikan bahwa profitabilitas berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan. Hal ini diperkuat penelitian Mahendra Dj dkk (2012), bahwa profitabilitas berpengaruh positif, dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan  uraian  diatas,  maka  hipotesis kedua dalam penelitian ini adalah sebagai berikut : H 3 :  Ada  pengaruh  profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan pada perusahaan keuangan perbankan H 4 :  Ada  pengaruh  profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan pada perusahaan keuangan nonperbankan

## Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  terhadap  Nilai Perusahaan
Semakin  besar  ukuran  perusahaan  maka akan  semakin  mudah  pula  perusahaan  memperoleh sumber  pendanaan  baik  yang  bersifat  internal maupun eksternal. Oleh karena itu ukuran perusahaan dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Menurut Prasetia  dkk  (2014)  Perusahaan  yang  besar  lebih diminati  ketimbang  perusahaan  kecil.  Sehingga pertumbuhan  perusahaan  sangat  mempengaruhi  nilai perusahaan.  Perusahaan  yang  tumbuh  cepat  juga menikmati  keuntungan  dari  citra  positif  yang diperoleh,  akan  tetapi  perusahaan  harus  ekstra  hati- hati, karena kesuksesan yang diperoleh menyebabkan perusahaan  menjadi  rentan  terhadap  adanya  isu negatif.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Prasetia  dkk (2014),  bahwa  ukuran  perusahaan  perpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Namun  penelitian  tersebut  mempunyai  hasil  yang bertolak  belakang  dengan  penelitian  yang  dilakukan Dewi  dan  Wijaya  (2013),  bahwa  ukuran  perusahaan tidak berpengaruh signifikan pada nilai perusahaan.
Berdasarkan  uraian  diatas,  maka  hipotesis ketiga dalam penelitian ini adalah sebagai berikut : H 5 = Ada pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan keuangan perbankan H 6 = Ada pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan keuangan nonperbankan

## Pengaruh Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan
Dengan sinyal baik yang ditangkap oleh para investor  diharapkan  mereka  tertarik  membeli  saham perusahaan,  sehingga  harga  saham  akan  meningkat. Kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka  pendeknya  akan  direspon  positif  oleh  pasar, hal  ini  sesuai  dengan  konsep signalling  theory . Dalam  membangun  suatu  perusahaan  agar  dinilai baik, manajemen membutuhkan modal dalam bentuk kas  di  dalam  perusahaan.  Kas  perusahaan  termasuk dalam  rasio  likuiditas.  Semakin  tinggi  rasio likuiditas,  maka  semakin  besar  kemungkinan  hutang bisa  dibayar  dan  sebaliknya  semakin  kecil  rasio likuiditas,  semakin  kecil  kemungkinan  hutang  bisa dibayar.  Sehingga  jika  rasio  likuiditas  suatu perusahaan  besar  harga  sahamnya  juga  akan meningkat. Meningkatnya harga saham nilai perusahaan juga akan meningkat.
Wulandari  (  2013),  berpendapat  bahwa likuiditas tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.  Sedangkan  menurut  Mahendra  Dj  dkk (2012),  bahwa  likuiditas  berpengaruh  positif    tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan  uraian  diatas,  maka  hipotesis keempat dalam penelitian ini adalah sebagai berikut : H 7 =  Ada  pengaruh  likuiditas  terhadap  nilai perusahaan pada perusahaan keuangan perbankan H 8 =  Ada  pengaruh  likuiditas  terhadap  nilai perusahaan pada perusahaan keuangan nonperbankan H 9 =Perbedaan  struktur  modal  antara  perusahaan keuangan perbankan dan non perbankan H 10 =Perbedaan  profitabilitas  antara  perusahaan keuangan perbankan dan non perbankan H 11 = Perbedaan ukuran perusahaan antara perusahaan keuangan perbankan dan non perbankan H 12 =Perbedaan likuidtas antara perusahaan keuangan perbankan dan non perbankan

## Metode Penelitian
Obyek  penelitian  ini  adalah  perusahaan keuangan  perbankan  dan  non  perbankan  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.Periode  penelitian mencakup  data  pada  tahun  2010-2014.  Adapun  jenis data  yang  digunakan  adalah  data  sekunder,  data diperoleh dari pihak ketiga atau pihak lain yang telah dipublikasikan  untuk  dijadikan  sebagai  sampel penelitian.  Data  tersebut  berupa annual  report dan laporan  keuangan  perusahaan  keuangan  perbankan dan  non  perbankan  yang  listing  di  BEI  tahun  2010- 2014.
Teknik  pengambilan  Sampel  yang  digunakan dalam penelitian ini adalah dengan metode purposive sampling. Yaitu  teknik  pengambilan  sampel  yang ditetapkan  atau  ditentukan  dengan  menggunakan kriteria-kriteria tertentu oleh peneliti.
a. Perusahaan Perbankan dan non perbankan yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia    (BEI)    pada tahun 2010 - 2014.
b. Menerbitkan  laporan  keuangan    secara  lengkap (laporan  laba  rugi,  neraca)  dengan  perioda berakhir per 31 Desember, secara terus menerus sejak tahun 2010-2014.
c. Saham perusahaan tetap aktif beroperasi hingga 31 Desember 2014.
Teknik  pengumpulan  data  pada  penelitian  ini yaitu  dengan  cara  menggunakan  teknik  dokumentasi serta content analysis yaitu dengan mendokumentasikan  data  yang  telah  dipublikasikan dengan  menelusur  annual  report  yang  di  keluarkan perusahaan pada tahun 2010-2014
Variable  independen  dalam  penelitian  ini adalah:

## Struktur Modal
Struktur modal merupakan pendanaan ekuitas dan utang dalam suatu perusahaan. Menurut Fama  dan  French  (1998),  mengatakan  bahwa optimalisasi nilai perusahaan yang merupakan tujuan perusahaan dapat dicapai melalui pelaksanaan fungsi manajemen keuangan, dimana setiap keputusan yang diambil  akan  mempengaruhi  keputusan  keuangan lainnya  dan  berdampak  pada  nilai  perusahaan. Rumus  untuk  mencari debt  to  equity  ratio sebagai berikut (Kasmir, 2009:124).

## (     ) (       )

## Profitabilitas
Menurut  Saidi  (2004),  profitabilitas  adalah kemampuan  perusahaan  dalam  memperoleh  laba. Para  investor  menanamkan  saham  pada  perusahaan adalah  untuk  mendapatkan    return.  Semakin  tinggi kemampuan  perusahaan  memperoleh  laba,  maka semakin  besar    return  yang  diharapkan  investor, sehingga  menjadikan  nilai  perusahaan  menjadi  lebih baik.
Menurut Naim (1998) dalam mengukur profitabilitas  digunakan return  on  investment (ROI) dan return on equity (ROE). ROI merupakan tingkat pengembalian  atas  investasi  perusahaan  pada  aktiva. ROI  sering  disebut  juga return  on  asset (ROA). Nilai  ROI  sebuah  perusahaan  diperoleh  dengan rumus.
Ukuran perusahaan .
Wedari  (2006)  dalam  Eka  (2010)  menyebutkan bahwa  ukuran  perusahaan  adalah  peningkatan  dari kenyataan  bahwa  perusahaan  besar  akan  memiliki kapitalisasi  pasar  yang  besar,  nilai  buku  yang  besar dan  laba  yang  tinggi.  Sedangkan  pada  perusahaan kecil  akan  memiliki  kapitalisasi  pasar  yang  kecil, nilai  buku  yang  kecil  dan  laba  yang  rendah.  Secara umum ukuran perusahaan dapat dirumuskan sebagai berikut (Sudarsi, 2002):
Size = Ln of total aktiva

## Likuiditas
Likuiditas merupakan kemampuan suatu perusahaan untuk memenuhi kewajiban keuangannya dalam jangka pendek atau yang segera dibayar.  Alat  pemenuhan  kewajiban  keuangan jangka  pendek  ini  berasal  dari  unsur-unsur  aktiva yang  bersifat  likuid,  yakni  aktiva  lancar  dengan perputaran  kurang  dari  satu  tahun,  karena  lebih mudah  dicairkan  daripada  aktiva  tetap  yang
perputarannya lebih dari satu tahun (Harahap, 2010 : 301).
Likuiditas  merupakan  kemampuan  perusahaan dalam  memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya  yang telah  jatuh  tempo  (Raharjaputra,  2009).  Pengukuran likuiditas  dengan  menggunakan current  ratio (CR), yaitu  rasio  yang  menunjukkan  hubungan  antara aktiva lancar dengan kewajiban lancarnya.
Sedangkan  Variabel  Dependen  pada  penelitian  ini adalah nilai perusahaan
Nilai perusahaan merupakan harga yang bersedia dibayar  oleh  calon  pembeli  apabila  perusahaan tersebut dijual (Husnan, 2000:7). Price to book  value digunakan  sebagai  proksi  dari  nilai  perusahaan karena keberadaan price to book value sangat penting bagi  investor  untuk  menentukan  strategi  investasi  di pasar modal.
Menurut  Fama  (1978),  nilai  perusahaan  dapat dilihat  dari  harga  sahamnya.  Harga  saham  terbentuk atas  permintaan  dan  penawaran  investor,  sehingga harga  saham  tersebut  dapat  dijadikan  proksi  nilai perusahaan. Menurut Jensen (2001), untuk memaksimalkan  nilai  perusahaan  tidak  hanya  nilai ekuitas  saja  yang  diperhatikan,  tetapi  sumber keuangan seperti hutang maupun saham preferennya.
PBV  ( Price  Book  Value )  Rasio  ini  mengukur nilai  yang  diberikan  pasar  keuangan  kepada manajemen  dan  organisasi  perusahaan  sebagai sebuah  perusahaan  yang  terus  tumbuh  (Brigham, 1999: 92), yang diproksikan dengan.
Dalam penelitian ini menggunakan beberapa pengujian yaitu : 1. Analisis Statistik Deskriptif
Analisis  statistic  deskriptf  mempunyai  tujuan untuk  mengetahui  gambaran  umum  dari  semua variable yang digunakan dalam penelitian ini.
2. Uji Normalitas
Pengujian normalitas yang lebih baik dilakukan adalah  dengan  menggunakan  analisis  statistik. Pengujian  ini  digunakan  untuk  menguji  normalitas residual  suatu  model  regresi  adalah  dengan menggunakan  uji Kolmogorov-Smirnov .  Dalam  uji Kolmogorov-Smirnov ,  suatu  data  dikatakan  normal apabila  nilai Asympotic  Significant lebih  dari    0,05 (Ghozali 2005).
3. Uji Heteroskedastisitas
Uji  heterokedastisitas  bertujuan  untuk  menguji apakah  dalam  regresi  terjadi  ketidaksamaan  varians dari  residual  satu  observasi  yang  lain.  Apabila varians dari residual satu observasi ke observasi yang lain  tetap  disebut  homokedastisitas.  Sedangkan apabila  varians  dari  residual  satu  observasi  ke observasi lain berbeda maka disebut
heterokedastisitas.  Model  regresi  yang  baik  adalah homoskedastisitas, tidak terjadi heterokedastisitas. Uji heteroskedastisitas juga dapat dihitung dengan uji statistik, salah satunya dengan uji Park .
4. Uji Multikolinearitas
Uji  multikolonieritas  ini  dilakukan  dengan meregresikan  model  analisis  dan  menguji  korelasi antar  variabel  independen  dengan  menggunakan variance  inflantion  factor (VIF)  dan  Nilai  tolerance yang  dapat  dilihat  dari  output  SPSS.  Dapat disimpulkan dasar acuannya (Ghozali,2005).
Jika  nilai  VIF  >  10  dan  nilai tolerance <  10%  maka terjadi multikolonieritas. Jika nilai VIF < 10 dan nilai tolerance > 10% maka tidak terjadi multikolonieritas.
5. Uji regresi berganda
Penelitian  ini  menggunakan  regresi  linier berganda.  Bentuk  persamaan    dalam  penelitian  ini adalah:
NP  =  +  1SM  +  2Profit  +  3UP  +  4Likuid +  Keterangan: 1. NP   = Nilai Perusahaan
2. SM = Struktur Modal
3. Profit = Profitabilitas
4. UP = Ukuran Perusahaan 5. Likuid = Likuiditas
6.  = Konstanta
7.  1,…,  4  = Koefisien parameter 8.  = Error

## 6.Uji Statistik F (F-test)
Uji statistik F pada dasarnya menunjukkan apakah  semua  variabel  bebas  yang  dimasukkan dalam  model  mempunyai  pengaruh  secara  bersama- sama
terhadap
variabel dependen
(Ghozali,2005).Kriteria  penilaian  uji  F  adalah  :  jika sig F 0,05 maka hipotesis ditolak, jika sig F 0,05 maka hipotesis diterima.

## 7.Uji Statstik t (test)
Uji  statistik  t  pada  dasarnya  menunjukkan seberapa    jauh  pengaruh  satu  variabel  independen secara individual dalam menerangkan variasi variabel dependen  (Ghozali,2005).  Criteria  penilaian  uji  t adalah  :  Jika  nilai  sifnifikan  uji  t  <  0,05  maka variabel  bebas  secara  individual  berpengaruh
signifikan terhadap variabel terikat.jika nilai sifnifikan  uji  t  >  0,05  maka  variable  bebas  secara individual  tidak  berpengaruh  dan  tidak  signifikan terhadap variabel terikat.
8.Koefisien Determinasi ( Adjusted R Square ) Koefisien  determinasi  ( Adjusted  R  Square ) mengukur  seberapa  jauh  kemampuan  model  dalam menerangkan  variasi  variabel  dependen  (Ghozali, 2005).  Nilai  ( )  yang  kecil  berarti  kemampuan variabel-variabel dalam menjelaskan variabel dependen  amat  terbatas.  Nilai  yang  mendekati  1 berarti  variabel-variabel    independen  memberikan semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen (Ghozali, 2005).

## 9. Uji Beda
Uji  beda  menguji  perbedaan  struktur  modal, profitabilitas,  ukuran  perusahaan,  likuiditas,  nilai perusahaan  pada  perusahaan  perbankan  dan  non perbankan  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2010-2014. Untuk  menguji  perbedaan  ini  menggunakan  uji  t  . Test  adalah  uji  komparatif  atau  uji  beda  untuk mengetahui adakah perbedaan mean atau rerata yang bermakna  antara  2  kelompok  bebas  yang  berskala data  interval/rasio.  Dua  kelompok  bebas  yang dimaksud  di  sini  adalah  dua  kelompok  yang  tidak berpasangan, artinya sumber data berasal dari  subjek yang  berbeda. Prinsip  pengujian  uji  ini  adalah melihat  perbedaan  variasi  kedua  kelompok  data, sehingga  sebelum  dilakukan  pengujian,  terlebih dahulu harus diketahui apakah variannya sama ( equal variance ) atau variannya berbeda ( unequal variance ). Bentuk  varian  kedua  kelompok  data  akan berpengaruh  pada  nilai standar  error yang  akhirnya akan  membedakan  rumus  pengujiannya.Uji  t  untuk varian  yang  sama  ( equal  variance )  menggunakan rumus Polled Varians :

## Hasil dan Pembahasan
Perusahaan  yang  dijadikan  obyek  dalam penelitian ini adalah perusahaan keuangan perbankan dan  non  perbankan  yang  terdaftar  dalam  BEI  pada tahun 2010-2014.
1. Uji Statistik Deskriptif
a. Perusahaan keuangan perbankan
b. Perusahaan keuangan nonperbankan

## 2. Uji Normalitas
Uji Normalitas yang digunakan dalam penelitian ini  adalah One-Sample  Kolmogorof-Smirnof Test. Hasil pengujian  notmalitas  yang disajikan pada table di bawah ini :
a. Perusahaan keuangan perbankan Tabel 3
Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov
Riset Akuntansi dan Keuangan Indonesia, 1(2), 2016
b. Perusahaan keuangan non perbankan
3 .Uji Multikolinearitas
Uji  Multikolinearitas  dalam  penelitian  ini dilakukan  dengan  melihat  nilai Tolerance  dan Variance  Inflation  Factor  (VIF) .Nilai  cut  off  yang digunakan  untuk  melihat  adanya  multikolineatitas adalah jika nilai tolerance < 0,1; dan nilai VIF > 10. Hasil  uji  multikolinearitas  menggunakan  meode tolerance  dan  variance  inflation  factors  (VIF) disajikan pada table dibawah ini : a.Perusahaan keuangan perbankan.
b.Perusahaan keuangan non perbankan

## 4.Uji Heteroskedastisitas
Hasil uji heteroskedastisitas dengan metode Glejser disajikan tabel dibawah ini :
a.Perusahaan keuangan perbankan
b.Perusahaan Keuangan Non-Perbankan
Tabel 8 Hasil Uji Heteroskedastisitas Var Sign Taraf sign Keterangan DER 0,623  0,05 Bebas Heteroskedastisita s ROA 0,914  0,05 Bebas Heteroskedastisita s SIZE 0,775  0,05 Bebas Heteroskedastisita s CR 0,076  0,05 Bebas Heteroskedastisita s
Sumber : Hasil olah data, 2016

## 5.Analisis Regresi Linier Berganda
Analisis  regresi  linier  berganda  digunakan untuk  menguji  hipotesis  tentang  pengaruh  variabel independen  dengan  variabel  dependen.  Variabel independen  dalam  penelitian  ini  adalah  Struktur modal (SM), profitabilitas (Profit), ukuran perusahaan  (UP),  dan  likuiditas  (Likuid).  Sedangkan variabel dependen adalah nilai perusahaan (NP). Hasil regresi dapat dilihat pada tabel berikut ini :
Riset Akuntansi dan Keuangan Indonesia, 1(2), 2016
a.Perusahaan keuangan perbankan.
Dari  tabel  diatas  dibuat  persamaan  regresi  linier berganda sebagai berikut:
NP = -2,300 + 0.033SM + 0,566Profit +   0,229UP – 0,017Likuid + 
Dari hasil penelitian ini variable profitabilitas,ukuran perusahaan dan likuiditas berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  sedangkan variable  struktur  modal  tidak  berpengaruh  terhadap nilai  perusahaan  .  Hal  ini  mengindikasikan  besar kecilnya  modal  yang  dimiliki  bank  tidak  terlalu diperhatikan  oleh  investor,  karena  investor  lebih melihat  bagaimana  pihak  manajemen  perusahaan menggunakan  dana  tersebut  dengan  efektif  dan efisien  untuk  mencapai  nilai  yang  tinggi  bagi  nilai perusahaan.

## b.Perusahaan Keuangan Non-Perbankan
Tabel 10
Hasil uji regresi berganda
Berdasarkan pengujian dengan regresi berganda untuk menguji pengaruh variabel independen  (DER,  ROA,  SIZE,  dan  CR)  terhadap variabel  dependen  (PBV),  maka  dapat  disusun persamaan sebagai berikut :
PBV  =    -0.624+  0.016  DER  +  0.031  ROA  +  0.031 SIZE - 0.021 CR + 

## Uji Beda
Dari hasil uji beda dengan menggunakan T tes indepnden maka didapat hasil sebagai berikut:
Dari hasil diatas dapat kita lihat bahwa
1. Nilai  siqnificant  struktur  modal  sebesar  0.000 <  0.05  berarti  sda  perbedaan  struktur  modal pada  perusahaan  keangan  perbankan  dan  non perbankan .Hal ini disebabkan adanya perbedaan  pada  kombinasi  penggunaan  debt dan  ekuitas  dalam  perencanaan  struktur keuangan perusahaan dalam jangka panjang.
2. Nilai  siqnificant  variable  profitabilitas  sebesar 0.000 <0.05 berarti ada perbedaan profitabilitas pada perusahaan keuangan perbankan  dan  non  perbankan  .Hal  ini  salah satunya  disebabkan  perbedaancara  mengukur kemampuan  manajemen  dalam  memperoleh laba secara keseluruhan.
3. Nilai  siqnificant  variable  ukuran  perusahaan sebesar  0.000  <  0.05  berarti  sda  perbedaan variable  ukuran  perusahaan  pada  perusahaan keangan perbankan dan non perbankan.Hal ini disebabkan adanya perbedaan dalam memperoleh  sumber  pendanaan  baik  yang bersifat internal maupun eksternal.
4. Nilai  siqnificant  variable  likuiditas    sebesar 0.000  <  0.05  berarti  sda  perbedaan  variable likuiditas  pada perusahaan keangan perbankan dan non perbankan .Hal ini disebabkan karena adanya  kecukupan  dana  untuk  membiayai operasional perusahaan tanpa harus menambah hutang.

## Simpulan
Berdasarkan data  yang telah dikumpulkan dan pengujian  dengan  analisis  regresi  berganda  yang telah  dilakukan  untuk  menguji  hipotesis,  maka kesimpulan dari penelitian adalah sebagai berikut:
1. Pada  perusahaan  keuangan  perbankan,  dari keempat  variable  independen  hanya  variabel struktur  modal  tidak  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan dengan nilai siq 0,325 > 0,05, sedangkan  variable  profitabilitas,  ukuran perusahan,  likuiditas  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan.
2. Pada  perusahaan  keuangan  perbankan,  dari keempat  variable  independen  hanya  variabel struktur modal dan likuiditas tidak berpengaruh terhadap  nilai perusahaan dengan nilai  siq  0,325  >  0,05,  sedangkan  variable profitabilitas,  ukuran  perusahan,  likuiditas berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
3. Hasil  uji  beda  antara  struktur  modal, profitabilitas,  ukuran  perusahaan,  likuiditas perusahaan  keuangan  dan  non  keuangan  yang mempunyai nilai sig.

## Daftar Pustaka
[1] Achmad,
Tarmidzi & Willyanto K. Kusumo.(2003). Analisis  Rasio-Rasio Keuangan sebaai  Indikator  dalam  Memprediksi  Potensi Kebangkrutan  Perbankan  di  Indonesia.  Media Ekonomi dan Bisnis, Vol.XV, No.1, Juni, pp.54- 75.
[2] Brigham, Augene F., dan Houston, Joel F., 2006, Dasar-dasar
Manajemen Keuangan
(Fundamental  of  Financial  Management),  Edisi 10,  16  Terjemahan  oleh  Ali  Akbar  Y,  2006, Salemba Empat, Jakarta.
[3] Defrio,  Mayco.  2013.  Analisis  Faktor-faktor Pembentuk  Kinerja  (CAMELS)  Pada  Perbankan Indonesia Studi Kasus Pada Bank yang Terdaftar di  BEI.  Skripsi  Fakultas  Ekonomi  Universitas Diponegoro Semarang.
[4] Dewi,  Ayu  Sri  Mahatma1  dan  Ary  Wirajaya2. (2013).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Profitabilitas Dan  Ukuran  Perusahaan  Pada  Nilai  Perusahaan. E-Jurnal  Akuntansi  Universitas  Udayana  4.2 (2013): 358-372.
[5] Ghazali, Imam. 2005. Aplikasi Analisis Multivariate  dengan  Program  SPSS,  edisi  3. Semarang: Badan Penerbit Universitas
Diponegoro.
[6] Gusaptono, R. Hendri. 2010. Faktor-Faktor Yang Mendorong Penciptaan Nilai Perusahaan  Di Bei.
Buletin  Ekonomi  Vol.  8,  No.  2,  Agustus  2010 hal 70-170 149.
[7] Hermuningsih, Sri. 2012. Pengaruh profitabilitas, size  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  struktur modal sebagai variabel intervening. Jurnal siasat bisnis. Vol 16 no 2, juli 2012. Hal: 232-242.
[8] ICMD 2012 dan ICMD 2014.
[9] Kamsir. 2009. Pengantar Manajemen Keuangan. Kencana. Jakarta.
[10] Kasmir.2011.  Manajemen  Keuangan.  Kencana. Jakarta.
[11] Mahendra  Dj,  Alfredo.,  Luh  Gede  Sri  Artini, A.A  Gede  Suarjaya.  (2012).  Pengaruh  Kinerja Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada
Perusahaan
Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia.  Jurnal  Manajemen,  Strategi  Bisnis, dan Kewirausahaan Vol. 6, No. 2 Agustus 2012.
[12] ]Mardiyati,  Umi.,  Gatot  Nazir  Ahmad,  dan  Ria Putri.  2012.  “Pengaruh  Kebijakan  Dividen, Kebijakan  Hutang  dan  Profitabilitas  terhadap Nilai  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2005-2010” Dalam  Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia, Vol. 3 No. 1 Jakarta: Universitas Negeri Jakarta.
[13] Pramudita,  Aditya.  2014.  Pengaruh  Ukuran Bank, Manajemen  Aset Perusahaan, Kapitalisasi Pasar dan Profitabilitas terhadap Kredit Bermasalah  pada  Bank  yang  terdaftar  di  BEI. Jurnal  ilmiah  mahasiswa  FEB  Universitas Brawijaya. Vol 2, no 1.
[14] Prasetia,  Ta’dir  Eko1,.  Parengkuan  Tommy2,. Ivone  S.  Saerang3.  2014.  Struktur  Modal, Ukuran  Perusahaan  Dan  Risiko  Perusahaan Terhadap    Nilai  Perusahaan  Otomotif  Yang Terdaftar Di Bei. Jurnal EMBA  Vol.2 No.2 Juni 2014, Hal. 879-889. Putra, Rizky Akbar. (2014). Pengaruhi  profitabilitas,  struktur  modal,  nilai perusahaan dan likuiditas terhadap nilai perusahan  (studi  pada  perusahaan  asuransi  di bursa  efek  indonesia  tahun  2010-2012).  Dalam jurnal  ilmiah  mahasiswa  FEB  Universitas Brawijaya. Vol 2, no 2.
[15] Saidi.  2004.  Faktor-faktor  yang  mempengaruhi struktur  modal  pada  perusahaan  manufaktur  go public  di  BEJ  tahun  1997-2002.  Dalam    Jurnal Bisnis dan Ekonomi, 11(1):h: 44-58.
[16] Sari,  NMYD  Putri.  2013.    Analisis  Pengaruh Leverage,  Efektivitas  Aset,  dan  Sales  terhadap Profitabilitas  Serta  Dampaknya  Terhadap  Nilai Perusahaan  (Studi  pada  Perusahaan  Sektor Industri  Barang  Konsumsi  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  Periode  Tahun  2007- 2011). Journal of Management. Volume 2. No. 3. http://eprints.undip.ac.id/40087/1/SARI.pdf. Diakses tanggal 14 Desember 2013. Hal. 1-13.
[17] Sudarsi,  Sri.  2002.  Analisis  Faktor-  Faktor  yang mempengaruhi  DPR  pada  Industri  Perbankan yang  Listed  di  Bursa  Efek  Jakarta.    Universitas Parahyangan.  Jurnal Bisnis dan Ekonomi.  Vol. 9.  No.1.    http://id-jurnal.blogspot.com/  2008 /04/analisis-faktor-faktor-yang_974.html. Diakses pada 11 April 2014. Hal. 1 [18] Suharli,  Michell.  2006.  Studi  Empiris  Terhadap Faktor  yang  Mempengaruhi  Nilai  Perusahaan pada Perusahaan Go Public di Indonesia. Dalam Jurnal Manjemen Akuntansi, 6(1): h: 23-24.
[19] Wulandari,  Dwi  Retno.  (2013).  Pengaruh Profitabilitas,  Operating  Leverage,  Likuiditas
Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Struktur Modal    Sebagai  Intervening.  Jurnal  Akuntansi, Fakultas
Ekonomi,
Universitas Negeri Semarang, Indonesia.