Globalisasi  yang terjadi pada saat sekarang ini  memberikan  berbagai  perubahan  dan perkembangan  dalam  segala  bidang  yang salah  satunya  adalah  bidang  ekonomi. Kemajuan  ilmu  pengetahuan  dan  teknologi dan  juga  revolusi  industri  menyebabkan hubungan ekonomi dan perdagangan memasuki  fase  baru  dan  menjadi  unit ekonomi yang lebih besar. Industri merupakan  tahap  perkembangan  ekonomi yang penting bagi kemajuan ekonomi suatu negara  yang  mana  juga  memberikan dampak  positif.  Maka  dari  itu,  perubahan dan  perkembangan  pada  sektor  ekonomi saat  ini  mengalami  kenaikan  yang  sangat pesat. Hal ini diimbangi dengan banyaknya perusahaan  yang  namanya  tercatat  dalam Bursa  Efek  Indonesia,  salah  satunya  pada sektor Consumer Goods Industry . Kinerja sektor industri barang konsumsi  ( Consumer  goods )  di  Bursa  Efek Indonesia semakin suram, sejak awal tahun kinerjanya  anjlok  hampir  20%,  tepatnya 19,31%.  Sektor  konsumer  masih  tertekan dan  menjadi  pemberat  utama  Indeks  Harga Saham Gabungan dengan pelemahan 0,26%
Gambar 1 Sektor Consumer Goods Industry
Tahun 2016-2019 Sumber: Bursa Efek Indonesia (BEI)
pada  level  2.067,88.  Mirisnya IHSG sedang naik 0,52% pada level 6.130 (Bank  Indonesia).  Disisi  lainnya  menurut survei  indeks  keyakinan  konsumen  (IKK) Consumer  Goods  Industry diperkirakan dari adanya kenaikan iuran BPJS, kenaikan cukai dan kenaikan tarif beberapa  ruas  jalan  tol  ditambah  dengan dampak  pandemi  yang  belum  pulih sepenuhnya  hal  ini  konsumen  akan menahan  spending  mereka,  dan  akan berdampak ke sektor barang konsumsi.

## Pengaruh Likuiditas dan Siklus Konversi Kas Terhadap Nilai
Perusahaan dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Pemoderasi pada Sektor Consumer Goods Industry yang Terdaftar  di BEI Periode 2016-2019
LATIFATUL YASWAT 1) ; KAMALIAH 2) ; ALFIATI SILFI 3)
Universitas Riau
Kampus Bina Widya KM. 12,5, Simpang Baru, Kec. Tampan, Kota Pekanbaru, Riau 28293 E-mail : latifatuly@gmail.com
Abstract :  This study  aims to test and analyze  liquidity, cash conversion  cycle to firm  value and  to  test  and  analyze  company  size  moderate  liquidity  and  cash  conversion  cycle  to  firm value.  This  research  uses  purposive  sampling  method.  The  population  in  this  study  is  the Consumer Goods Industry Sector Companies. The sample and this research are 124 samples that  have  met  the  criteria.  The  technique  of  collecting  data  with  documentation  is  done  by collecting  documentary  data  sources,  including  annual  reports  and  financial  statements  of companies that are the research sample. The data analysis technique uses classical assumption test,  multiple  linear  regression  and  Moderated  Regression  Analysis  (MRA).  The  results  of hypothesis testing in this study indicates that liquidity and cash conversion cycles affect firm value  and  firm  size  influences  and  strengthens  the  relationship  between  liquidity  and  cash conversion cycles to firm value.
Keywords: Liquidity, Cash Conversion Cycle, Firm Size and Firm Value.
Pengaruh Likuiditas dan Siklus Konversi Kas Terhadap Nilai Perusahaan dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Pemoderasi pada Sektor Consumer Goods Industry yang Terdaftar  di BEI Periode 2016-2019 (Latifatul Yaswa; Kamaliah; Alfiati Silfi )
261
Data  Badan  Pusat  Statistik  mencatat bahwa sektor Consumer Goods Industry pada kuartal III-2020 hanya tumbuh 5,01% secara tahunan  (year  on  year/YoY).  Pelaku  pasar sempat ketar-ketir menanti hasil pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  tersebut, pasalnya konsumsi rumah tangga menyumbang  sebesar  55,7%  perekonomian Indonesia.  Penurunan  konsumsi  masyarakat juga  tercermin  dari  Survei  Penjualan  Eceran (SPE),  Bank  Indonesia  (BI)  melaporkan bahwa  SPE  untuk  bulan  September  2020 tumbuh  tipis  sebesar  0,7%  secara  tahunan (year-on-year/YoY),  jauh  lebih  rendah  dari periode  tahun  lalu  yang  mampu  bertumbuh 4,8%  YoY.  Penurunan  harga  saham  industri konsumsi  pada  tahun  2020  seiringan  dengan ekspektasi pelaku pasar dimana laba diproyeksikan  melambat  sebagai  dampak dari  melemahnya  daya  beli  masyarakat  di sepanjang  tahun  2020  dan  awal  tahun  2021 dengan adanya dampak pandemic Covid 19.
Dalam  suatu  perusahaan,  terdapat nilai  perusahaan  yang  membuat  persepsi investor terhadap suatu perusahaan dan akan dikaitkan  dengan  harga  saham  dimana bertujuan  untuk  memaksimalkan  kekayaan perusahaan maupun investor itu sendiri. Nilai perusahaan  tercermin  dalam  harga  saham yang  stabil  dan  meningkat.  Harga  saham yang  tinggi  akan  membuat  perusahaan dihargai tinggi dan mempengaruhi kepercayaan pasar terhadap kinerja perusahaan  dan  prospek  di  masa  yang  akan datang,  sehingga  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan.  Dengan  nilai  perusahaan,  para investor  bisa  melihat  kinerja  perusahaan tersebut  dari  berbagai  sudut.  Semakin  baik nilai suatu perusahaan, maka semakin banyak pula  investor  baik  investor  dalam  negeri maupun luar negeri  yang akan tertarik untuk melakukan investasi pada perusahaan tersebut.    Dalam  hal  ini, Tobin’s  Q merupakan  salah  satu  rasio  yang  dapat menentukan  nilai  perusahaan  dari  banyak rasio  yang  ada.  Rasio Tobin’s  Q merupakan alat  ukur  terbaru  evaluasi  kinerja  yang memberikan  jawaban  kepada  pemegang saham  mengenai  sejauh  mana  manajemen telah  terlibat  dalam  meningkatkan  kekayaan
mereka. Tobin’s  Q digunakan  untuk mengukur nilai perusahaan karena indikator ini  membandingkan  nilai  pasar  saham dengan biaya penggantian dari  aset perusahaan.
Harga pasar saham bertindak sebagai  barometer  kinerja  manajemen perusahaan  jika  nilai  suatu  perusahaan dapat  diproksikan  dengan  harga  saham, maka memaksimumkan nilai pasar perusahaan  sama  dengan  memaksimumkan harga  pasar  saham.  Untuk  menentukan tingkat  nilai  perusahaan  dapat  digunakan beberapa rasio, seperti rasio likuiditas, CCC ( Cash  Conversion  Cycle )  maupun  rasio ukuran perusahaan.
Likuiditas merupakan ukuran kemampuan  perusahaan  dalam  membayar hutang  yang  akan  jatuh  tempo,  likuiditas juga  menggambarkan  kemampuan  aset untuk dapat segera dijadikan uang tunai. Du dan  Liang  (2016)  menganggap  bahwa dengan  likuiditas,  perusahaan  mampu mempertahankan  agar  operasi  perusahaan tetap  berjalan  normal.  Sumber  uang  tunai sangatlah penting bagi perusahaan. Semakin tinggi likuiditas perusahaan, maka perusahaan  semakin  mampu  melakukan pendanaan atas pembayaran dividen, operasi  perusahaan  serta  investasinya, sehingga  akan  mempengaruhi  persepsi investor terhadap kinerja perusahaan dalam meningkatkan nilai perusahaannya.
Mahendra et al. (2016), menemukan bahwa likuiditas berpengaruh positif signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil ini sejalan dengan penelitian Prisiliarompas (2015)  dan  Rustam  (2015).  Hasil  yang berbeda  menurut  Selin  (2018)  bahwa likuiditas  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.
Cash  Conversion  Cycle merupakan salah  satu  teknik  perhitungan  arus  kas. Metrik  tersebut  berfungsi  mengukur  waktu yang dibutuhkan perusahaan untuk mengubah  investasi  dalam  persediaan  dan input  sumber  daya  lainnya  menjadi  kas. Dengan  kata  lain, Cash  Conversion  Cycle mengukur  berapa  lama  kas  tertanam  dalam persediaan sebelum persediaan dijual
Pengaruh Likuiditas dan Siklus Konversi Kas Terhadap Nilai Perusahaan dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Pemoderasi pada Sektor Consumer Goods Industry yang Terdaftar  di BEI Periode 2016-2019 (Latifatul Yaswa; Kamaliah; Alfiati Silfi )
262
kepada  pelanggan.  Menurut  Keown  (2014 :23)  siklus  konversi  kas  memiliki  tiga  tahap yang  berbeda.  Tahap  pertama  mewakili tingkat  persediaan  dalam  suatu  periode  dan berapa lama waktu yang dibutuhkan perusahaan untuk menjual persediaan tersebut.  Hal  tersebut  dihitung  dengan menggunakan  formulasi Days  Inventory Outstanding (DIO).  Tahap  kedua  mewakili penjualan  kredit  dan  jumlah  waktu  yang dibutuhkan untuk mengumpulkan uang tunai dari  penjualan  kredit  ini.  Hal  tersebut dihitung  dengan  menggunakan  formulasi Days Sales Outstanding (DSO). Tahap ketiga mewakili  hutang  perusahaan.  Dengan  kata lain,  hal  tersebut  menunjukkan  berapa banyak  perusahaan  berhutang  dan  berapa lama  perusahaan  harus  melunasi  hutangnya. Hal  tersebut  dihitung  dengan  menggunakan formulasi Days Payable Outstanding (DPO). Elfita  (2020)  menyatakan  bahwa  siklus konversi  kas  (CCC)  berpengaruh  terhadap profitabilitas perusahaan. Hal ini menunjukkan  bahwa  semakin  cepat  siklus konversi  kas  sebuah  perusahaan,  maka  akan semakin tinggi pula profitabilitas perusahaan tersebut. Kesimpulan lainnya yaitu profitabilitas perusahaan berpengaruh signifikan  positif  terhadap  nilai  perusahaan. Hal ini menunjukkan bahwa perusahaan yang mampu menunjukkan kondisi laba yang baik atau  profitableakan  meningkatkan  nilai perusahaan  yang  mana  investor  akan  lebih memberikan  apresiasi  yang  positif  pada perusahaan  tersebut.  Namun  lain  halnya dengan  penelitian  Vahid  (2017)  yang menyatakan  bahwa  siklus  konversi  kas  tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Menurut Brigham & Houston (2010:4),  ukuran  perusahaan  adalah  ukuran besar  kecilnya  sebuah  perusahaan  yang ditunjukan  atau  dinilai  oleh  total  asset,  total penjualan, jumlah laba, beban pajak dan lain- lain.  Likuiditas  dan  ukuran  perusahaan memiliki  hubungan  yang  berkaitan  hal  ini dikarenakan  jika  tingkat  likuiditas  suatu perusahaan  tinggi,  maka  kinerja  perusahaan tersebut akan dinilai semakin baik. Sebaliknya, jika tingkat likuiditasnya rendah, maka kinerja perusahaan tersebut akan dinilai
buruk.  Dengan  tingkat  likuiditas  yang tinggi,  maka  suatu  perusahaan  bisa  lebih mudah mendapatkan dukungan dari berbagai  pihak  seperti  lembaga  keuangan, kreditur,  dan  penyuplai  bahan  baku.  Jadi jika  likuiditas  suatu  perusahaan  tinggi ditambah  dengan  ukuran  perusahaan  yang baik  akan  memberikan  tingkat  nilai perusahaan  yang  semakin  baik.  Dalam penelitian Fahmi dan  Faisal (2016), ukuran perusahaan  mampu  memperkuat  hubungan likuiditas terhadap nilai perusahaan. Semakin tingginya likuiditas suatu perusahaan  dengan  di  tambah  total  asset yang  baik  akan  memberikan  tingkat kepercayaan  investor  terhadap  perusahaan sehingga nilai perusahaan akan meningkat.
Hubungan  antara  siklus  konversi kas  terhadap  ukuran  perusahaan  juga memiliki  kaitan  yang  berpengaruh  hal dikarenakan siklus konversi kas merupakan sebuah metric yang menghitung kemampuan  perusahaan  untuk  mengubah kas yang mereka miliki menjadi persediaan untuk  dijual  atau  diubah  menjadi  kas kembali.  Perhitungan  siklus  konversi  kas meliputi berapa lama waktu yang diperlukan untuk menjual persediaan perusahaan,  berapa  lama  waktu  yang diperlukan  untuk  menagih  hutang  dan berapa lama waktu yang dimiliki perusahaan  untuk  membayar  hutangnya. Nurhayati  (2015),  mengemukan    bahwa dalam  membeli  saham  suatu  perusahaan, investor  juga  mempertimbangkan  ukuran perusahaan.  Ukuran  perusahaan  dijadikan patokan    dalam    menilai    kinerja perusahaan,  dimana  kinerja  perusahaan yang  bagus  akan  dapat  meningkatkan  total aset yang dimiliki sehingga ukuran perusahaan  menjadi  lebih  besar.  Penelitian yang  dilakukan  Candra  dan  Harun  (2016), mengatakan ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Hal ini sejalan dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Yahya  dan Alfi (2014)  yang mendapatkan hasil bahwa ukuran  perusahaan  mampu  memperkuat CCC  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaankarena  semakin  besar    ukuran
Pengaruh Likuiditas dan Siklus Konversi Kas Terhadap Nilai Perusahaan dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Pemoderasi pada Sektor Consumer Goods Industry yang Terdaftar  di BEI Periode 2016-2019 (Latifatul Yaswa; Kamaliah; Alfiati Silfi )
perusahaan  maka  nilai  perusahaannya  akan meningkat  dan  mendapatkan  kepercayaan dari investor untuk berinvestasi.
Nilai  perusahaan  merupakan  persepsi investor pada tingkat keberhasilan perusahaan  yang  sering  dikaitkan  dengan harga  saham.  Harga  saham  yang  tinggi membuat  akan  nilai  perusahaan  tinggi  dan meningkatkan kepercayaan pasar tidak hanya terhadap  kinerja  perusahaan  saat  ini  tetapi juga  pada  prospek  perusahaan  di  masa  yang akan datang. Memaksimalkan nilai perusahaan  sangat  penting  bagi  perusahaan, karena  memaksimalkan  nilai  perusahaan berarti memaksimalkan tujuan utama perusahaan.
Ukuran  perusahaan  merupakan  salah satu  variabel  yang  umum  digunakan  untuk menjelaskan  mengenai  variasi  pengungkapan dalam laporan tahunan perusahaan.
Berkembang  suatu  fenomena bahwa  pengaruh total  aktiva  (proksi  dari  ukuran  perusahaan) hampir  selalu  konsisten  dan  secara  signifikan berpengaruh  terhadap  kualitas  pengungkapan. Hal  ini  dibuktikan  oleh  Cooke (1989) dalam Pian (2010) yaitu perusahaan besar mempunyai biaya informasi yang rendah, perusahaan  besar juga    mempunyai    kompleksitas  dan  dasar pemilikan yang lebih luas dibanding perusahaan kecil.
Menurut Brigham & Houston (2010:4),  ukuran  perusahaan  adalah  ukuran besar  kecilnya  sebuah  perusahaan  yang ditunjukan  atau  dinilai  oleh  total  asset,  total penjualan, jumlah laba, beban pajak dan lain- lain”.  Menurut  Hartono  (2008:14)  ukuran perusahaan  (firm  size)  adalah  besar  kecilnya perusahaan dapat diukur dengan total aktiva/ besar harta perusahaan dengan menggunakan perhitungan  nilai  logaritma  total  aktiva. Kemudian ukuran perusahaan menurut Torang  (2012:93)  adalah  ukuran  organisasi adalah  menentukan  jumlah  anggota  yang berhubungan dengan pemilihan cara pengendalian kegiatan dalam usaha mencapai tujuan.
Likuiditas merupakan
indikator mengenai  kemampuan  perusahaan  untuk membayarsemuakewajiban  finansial  jangka pendek    pada    saat    jatuh    tempo  dengan
menggunakan    aktiva    lancar    yang tersedia.  Likuiditas  tidak  hanya berkaitan dengan   keadaan   keseluruhan   keuangan perusahaan,      tetapi      juga  berkaitan dengan      kemampuannya      untuk mengubah      aktiva      lancar      tertentu menjadi  uang  kas  (Syamsudin,  2014). Likuiditas  menunjukan  kemampuan  suatu perusahaan    untuk    memenuhi  kewajiban keuangannya      yang      harus      segera dipenuhi,      atau  kemampuan  perusahaan untuk  memenuhi  kewajiban  keuangan  pada saat ditagih.
Menurut  Munawir  (2016)  likuiditas adalah    rasio    untuk    menunjukkan    atau mengukur    kemampuan  perusahaan    dalam memenuhi    kewajibannya    yang    sudah jatuh    tempo,    baik  kewajiban    kepada pihak    luar    perusahaan    (likuiditas    badan usaha)    maupun    di  dalam  perusahaan (likuiditas perusahaan) (Kasmir, 2016).
Salah  satu  pengukur  manajemen modal  kerja  yang  sering  digunakan  adalah dengan  model  siklus  konversi  kas  .  Model siklus  konversi  kas  memusatkan  pada lamanya  waktu  antara  saat  perusahaan melakukan  pembayaran  dan  saat  rata-  rata waktu  yang  dibutuhkan  untuk  membeli bahan baku dan membiayai tenaga kerja.
Cash  conversion  cycle (CCC)  dapat menunjukkan  kepada  perusahaan  berapa lama  jangka  waktu  yang  dibutuhkannya untuk  mengubah  atau  mengembalikan  kas keluar  yang  digunakan  untuk  kegiatan operasional  menjadi  kas  masuk.  Menurut Keown (2014  :23), Cash Conversion Cycle adalah  “ The  sum  of  days  of  sales outstanding  and  days  of  sales  in  inventory less  days  of  payables  outstanding”.  Cash Conversion  Cycle (CCC)  merupakan  alat yang penting dalam menaksir seberapa baik kinerja perusahaan dalam mengelola modal kerjanya.
Pengaruh Likuiditas dan Siklus Konversi Kas Terhadap Nilai Perusahaan dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Pemoderasi pada Sektor Consumer Goods Industry yang Terdaftar  di BEI Periode 2016-2019 (Latifatul Yaswa; Kamaliah; Alfiati Silfi )

## 264
Gambar 1:

## Kerangka Pemikiran

## METODE
Lokasi  penelitian  dilakukan  di  Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  yaitu  www.idx.co.id, Indonesian  Capital  Market  Directory, situs resmi  masing-masing  perusahaan  sub  Sektor Consumer  Goods  Industry  dan  situs  resmi dari www.finance.yahoo.com. Objek Penelitian adalah perusahaan-perusahaan Sektor  Consumer  Goods  Industry  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2016-2019.  Populasi  yang  diamati  dalam penelitian  ini  adalah  perusahaan  Sektor Consumer  Good  Industry  yang  terdaftar  di BEI  2016-2019  sebanyak  54  perusahaan. Pengambilan  sampel  dalam  penelitian  ini adalah  dengan  teknik purposive  sampling , yaitu  pemilihan  sampel  berdasarkan  kriteria- kriteria  tertentu.  Sampel  yang  digunakan dengan  kriteria-kriteria  yang  digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Perusahaan  bergerak  dalam  sektor Consumer Good Industry dan terdaftar  berturut-turut  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  pada  tahun  2016- 2019.
2. Perusahaan secara terus menerus pada tahun  2016-2019  mempublikasikan laporan  tahunannya  ( annual  report ) melalui  situs  resmi  Bursa  Efek Indonesia (BEI).
3. Perusahaan  menggunakan  mata  uang rupiah  dalam  menyusun  laporan tahunannya ( annual report ).
4. Perusahaan  memiliki  semua  data yang diperlukan dalam penelitian ini .

## Tabel 1 :  Pemilihan Sampel
No. Kriteria Keterangan 1 Perusahaan Sektor Consumer Goods Industry  yang  terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia periode  2016  –  2019 yang memenuhi kriteria 54  Perusahaan 2 Perusahaan  yang  tidak memenuhi kriteria (23) Perusahaan Jumlah 31 Perusahaan Sumber: www.idx.co.id tahun 2020 Berdasarkan tabel 1 kriteria pemilihan  sampel  di  atas,  maka  jumlah sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah  sebanyak  31  perusahaan  selama periode  2016-2019  sehingga  penelitian  ini sampelnya berjumlah 31 x 4 = 124.
Penelitian  ini  menggunakan  metode pengumpulan  data  dan  dokumentasi  yang dilakukan  dengan  mengumpulkan  sumber- sumber data dokumenter antara lain annual report dan  laporan  keuangan  perusahaan yang  menjadi  sampel  penelitian.  Teknik analisis  data  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  dengan  menggunakan uji  asumsi  klasik,  regresi  linier  berganda dan Moderated Regression Analysis (MRA). Data dianalisis dengan menggunakan  regresi  linier  berganda  yang bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  dari variabel  independen  terhadap  variabel dependen.
Jenis  data  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  data  kuantitatif  yaitu berupa  data  laporan  keuangan  dan annual report perusahan  Sektor  Consumer  Goods Industry  periode  2016-2019,  informasi  dari website  masing-masing  perusahaan,  dan Indonesia  Capital  Market  Directory. Data sekunder  merupakan  data  yang  diperoleh dari situs resmi BEI www.idx.co.id.
Analisis  deskriptif  digunakan  untuk menggambarkan  nilai  rata-rata,  maksimum dan  minimum  masing-masing  variabel penelitian  yang  digunakan.  Alat  yang digunakan  untuk  mendiskripsikan  variabel dalam  penelitian  ini  adalah  nilai  rata-rata (mean),  maksimum,  minimum  dan  standar deviasi.
Pengaruh Likuiditas dan Siklus Konversi Kas Terhadap Nilai Perusahaan dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Pemoderasi pada Sektor Consumer Goods Industry yang Terdaftar  di BEI Periode 2016-2019 (Latifatul Yaswa; Kamaliah; Alfiati Silfi )

## HASIL
Berdasarkan hasil perhitungan dengan
Program  SPSS  for  Windows  versi  25.0 diperoleh koefisien-koefisien pada persamaan Regresi Linear Berganda sebagaimana tabel berikut:
Tabel 2 : Hasil Uji Regresi Linear Berganda
Model
Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error
Beta 1 (Constant) 13.656 7.462 5.830 .001 Likuiditas .158 .104 .475 2.952 .001 CCC .133 .208 .204 3.886 .012
Sumber : Olahan Data, 2021
Berdasarkan  Tabel  2  diatas  maka dapat  diketahui  bahwa  persamaan  regresi linear berganda dalam analisis ini adalah :
Y = 13,656 + 0,158 X 1 + 0,133 X 2 + e Arti persamaan regresi linear tersebut adalah :
a. Nilai a = 13,656 menunjukkan bahwa apabila likuiditas (X 1 ) dan CCC (X 2 ) konstan atau tetap maka nilai perusahaan  (Y)  akan  mengalami peningkatan sebesar 13,656.
b. Nilai b 1 = 0,158 menunjukkan bahwa apabila  nilai  variabel  likuiditas  (X 1 ) naik  1  satuan  maka  nilai  perusahaan akan  mengalami  peningkatan  sebesar 0,158 dengan asumsi variabel lainnya tetap atau konstan.
c. Nilai b 2 = 0,133 menunjukkan bahwa apabila nilai variabel CCC (X 2 ) naik 1 satuan  maka  nilai  perusahaan  akan mengalami peningkatan sebesar 0,133 dengan  asumsi  variabel  lainnya  tetap atau konstan.
Hasil Moderated Regression Analysis
Uji  interaksi  atau  sering  disebut dengan Moderated  Regression  Analysis (MRA)  merupakan  aplikasi  khusus  regresi linear  berganda  di  mana  dalam  persamaan regresinya  mengandung  unsur  interaksi perkalian dua atau lebih variabel independen. Mengingat model dalam penelitian
menggunakan variabel moderasi, maka untuk menguji  hipotesis  yang  diajukan  digunakan
Moderate Regression Analysis . Hasil
Moderated  Regression Analysis  dapat dilihat di Tabel 8 sebagai berikut:
Tabel 3: Moderate Regression Analysis I Coefficients a
Model Unstandardiz ed Coefficients Standardize d Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 3.07 2 .643
5.51 2 .01 0 Likuiditas .118 .119 .100  3.98 9 .03 2 Ukuran Perusahaa n 1.35 9 .595 .243  2.28 5 .02 4 MD1 .412 .033 .349  2.87 0 .00 1
a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan
Sumber : Data Olahan 2021
Y=α + β1X 1 + β3[{X 1 *Z}] + ε NP = 3.072 + 0.118(X 1 ) + 0.412(X 1 *Z) + ε
Arti  angka-angka  dalam  persamaan regresi diatas:
1. Nilai  konstanta  (a)  sebesar  3.072 Artinya  adalah  apabila  variabel independen  diasumsikan  nol  (0), maka  Nilai  Perusahaan(Y)  sebesar 3.072.
2. Nilai  koefisien  regresi  variabel Likuiditas (X 1 ) sebesar 0.118. Artinya adalah bahwa setiap peningkatan  Likuiditas  (X 1 )  sebesar 1  satuan  maka  akan  meningkatkan Nilai  Perusahaan  (Y)  sebesar  0.118 dengan asumsi variabel lain tetap.
3. Nilai koefisien Moderated
Regression Analysis interaksi antara
Ukuran  Perusahaan  (Z)  terhadap
Likuiditas (X 1 ) sebesar 0.412. Artinya adalah bahwa setiap peningkatan interaksi antara Ukuran Perusahaan  (Z)  terhadap Likuiditas (X 1 )  sebesar  1  satuan  maka  akan meningkatkan  Nilai  Perusahaan(Y) sebesar 0.412 dengan asumsi variabel lain tetap.
Pengaruh Likuiditas dan Siklus Konversi Kas Terhadap Nilai Perusahaan dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Pemoderasi pada Sektor Consumer Goods Industry yang Terdaftar  di BEI Periode 2016-2019 (Latifatul Yaswa; Kamaliah; Alfiati Silfi )

## 266
Tabel 4 : Moderate Regression Analysis II
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 2.725 .372
2.370  .012 CCC .431 .287 .542  2.075  .012 Ukuran Perusahaan .537 .490 .672  3.913  .001 MD2 .268 .008 .420  2.854  .003
a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan
Sumber : Data Olahan 2021
Y=α + β1X 2 + β3[{X 2 *Z}] + ε
NP = 2.725 + 0.431(X 2 ) + 0.268(X 2 *Z) + ε
Arti  angka-angka  dalam  persamaan regresi diatas:
1. Nilai  konstanta  (a)  sebesar  3.072 Artinya adalah apabila variabel independen  diasumsikan  nol  (0), maka  Nilai  Perusahaan(Y)  sebesar 3.072.
2. Nilai  koefisien  regresi  variabel Cash Conversion  Cycle(X 2 ) sebesar  0.431. Artinya adalah bahwa setiap peningkatan Cash
Conversion
Cycle(X 2 ) sebesar 1 satuan maka akan meningkatkan  Nilai  Perusahaan(Y) sebesar 0.431 dengan asumsi variabel lain tetap.
3. Nilai koefisien Moderated Regression Analysis interaksi  antara  Ukuran
Perusahaan (Z) terhadap Cash Conversion Cycle (X 2 ) sebesar 0.268.
Artinya adalah bahwa setiap peningkatan  interaksi  antara  Ukuran Perusahaan (Z) terhadap Cash
Conversion  Cycle (X 2 )  sebesar  1 satuan maka akan meningkatkan Nilai Perusahaan(Y)  sebesar  0.268  dengan asumsi variabel lain tetap.
4. Standar  error  (ε)  merupakan  variabel acak dan mempunyai distribusi probabilitas  yang  mewakili  semua faktor  yang  mempunyai  pengaruh terhadap  nilai  perusahaan  tetapi tidak
dimasukan dalam persamaan.
Hasil Uji Hipotesis
a. Pembuktian Hipotesis Secara
Simultan (Uji F). Tabel 5: Koefisien  Regresi  Variabel  Bebas Secara Simultan Terhadap Variabel Terikat. ANOVA a Model Sum of Squares Df Mean Square
F Sig. 1 Regression 3238.665 5 647.733  27.304  .000 b Residual 2799.349  118 23.723 Total 6038.013  123 a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan b. Predictors: (Constant), MD1, Ukuran Perusahaan, CCC, MD2, Likuiditas
Sumber : Data Olahan, 2021
Dari  Tabel  5  diatas  hasil  uji berpengaruh  apabila  F- hitung >  F-t abel .  Dari hasil  perhitungan  menunjukkan  bahwa  F- hitung adalah  sebesar  27.304  dan  F- tabel dengan  level  signifikan  sebesar  <  5  %  = 2.68.  Maka  diperoleh  F- hitung lebih  besar dari F- tabel (27.304 > 2.68) dan signifikansinya  dibawah  5%  yaitu  sebesar 0,000.  Dengan  demikian  hipotesis  yang mengatakan
Likuiditas dan Cash Conversion  Cycle merupakan  faktor  yang mempengaruhi  Nilai  perusahaan  diterima. Dari  hasil  perhitungan  tersebut  maka variabel  Likuiditas  dan Cash  Conversion Cycle secara  bersama-sama  berpengaruh terhadap Nilai perusahaan.

## Pembuktian Hipotesis secara Parsial (Uji t)
Tabel 6 :   Koefisien Regresi Variabel Bebas  Secara  Parsial  Terhadap Variabel Terikat.
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std.
Error Beta 1 (Constant) 13.656 7.462 5.830 .001 Likuiditas .158 .104 .475 2.952 .001 CCC .133 .208 .204 3.886 .012
Sumber: Data Olahan, 2021 Dari Tabel 6 maka dapat dibuktikan kebenaran  hipotesis  yang  penulis  ajukan secara partial dengan ketentuan:
Pengaruh Likuiditas dan Siklus Konversi Kas Terhadap Nilai Perusahaan dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Pemoderasi pada Sektor Consumer Goods Industry yang Terdaftar  di BEI Periode 2016-2019 (Latifatul Yaswa; Kamaliah; Alfiati Silfi )
267
- Apabila t- hitung > t- tabel bahwa variabel bebas  dapat  menerangkan  bahwa benar  terdapat  pengaruh  antara  2 variabel yang diteliti.
- Apabila t- hitung < t- tabel bahwa variabel dapat  menerangkan  tidak  terdapat pengaruh  antara  2  variabel  yang diteliti.
Uji t ini dilakukan dengan membandingkan  t- hitung dengan  t- tabel pada signifikan 5% (α = 0,05)
t tabel = α/2 : n – k - 1 = 0,05/2 : 124 – 2 - 1 = 0,025 : 121 = 1.979
1. Likuiditas  (X 1 ).    Diketahui  t  hitung (2.952)  >  t  tabel  (1.979)  dan  Sig. (0,001)  <  0,05.  Artinya  variabel Likuiditas berpengaruh positif signifikan terhadap Nilai perusahaan.
2. Cash Conversion Cycle (X 2 ).
Diketahui  t  hitung  (3.886)  >  t  tabel (1.979)  dan  Sig.  (0,020)  <  0,05. Artinya  variabel Cash  Conversion Cycle berpengaruh  negatif  signifikan terhadap Nilai perusahaan.
Koefisien Determinasi R 2
Apabila  nilai  R  mendekati  +  1  maka secara  bersama-sama  variabel-variabel  bebas tersebut  mempunyai  hubungan  positif  yang cukup  kuat.  Berikut  hasil  dari  pengolahan data dapat dilihat sebagai berikut:
Tabel 7 :  Koefisien Determinasi R 2
Model Summary b Mode l
R R Squar e Adjuste d R Square Std. Error of the Estimat e Durbin - Watso n 1 .732 a .536 .517 4.87066 1.823
a. Predictors: (Constant), CCC, Likuiditas b. Dependent Variable: Nilai Perusahaan
Sumber : Data Olahan, 2021
Dari Tabel 7 diperoleh nilai R. Square (R 2 )  sebesar  0,536  (53,6%)  ini  menerangkan bahwa Nilai Perusahaan (Y) dapat diterangkan  Likuiditas  (X 1 )  dan Cash Conversion  Cycle  (X 2 ) berpengaruh  sebesar 53,6%.  Sedangkan  sisanya  sebesar  46,4%
menggambarkan  variabel  bebas  lainnya yang tidak diamati dalam penelitian ini.

## PEMBAHASAN
Pengaruh Likuiditas berpengaruh
terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  penelitian  menunjukan  bahwa likuiditas berpengaruh  signifikan  terhadap nilai  perusahaan . Hal  menunjukkan  bahwa setiap  kenaikan  likuiditas  pada  perusahaan Sektor Consumer  Goods  Industry akan diikuti dengan kenaikan pada nilai perusahaan.  Perusahaan  yang  memiliki likuiditas  yang  tinggi  menandakan  bahwa perusahaan mempunyai kesanggupan dalam membayar  utang  lancarnya  secara  tepat waktu dengan aktiva lancar yang dimilikinya  tanpa  mengganggu  aktivitas operasional  pada  perusahaan  tersebut.  Hal inilah  yang  menjadi  salah  satu  terapan  dari signalling theory dimana perusahaan memberikan  sinyal  positif  bagi  investor, sehingga investor tertarik untuk menanamkan modalnya pada perusahaan.
Lembaga keuangan, pemasok, hingga  kreditur  pasti  cenderung  memilih perusahaan  dengan  likuiditas  tinggi  untuk „menyimpan‟  dana  yang  dimiliki.  Jadi, likuiditas  yang  dimiliki  perusahaan  ini memegang  peran  yang  amat  penting  dalam menunjukkan  kinerjanya  serta  menjadi target  investasi  para  investor.  Dalam penelitian Nikel (2014) menjelaskan bahwa likuiditas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.  Penelitian  menurut  Ratih (2014),  likuiditas  yang  tinggi  terbukti mampu memperkuat terhadap nilai perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  sejalan dengan  hasil  penelitian  sebelumnya  yang telah  dilakukan  oleh  Putra  dan  Lestari (2016)  dan  Dewi  dkk  (2018)  yang menyatakan  bahwa  likuiditas  berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.

## Pengaruh  Siklus  Konversi  Kas  terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  penelitian  menunjukan  bahwa Cash Conversion Cycle berpengaruh sifnifikan terhadap nilai perusahaan .
Pengaruh Likuiditas dan Siklus Konversi Kas Terhadap Nilai Perusahaan dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Pemoderasi pada Sektor Consumer Goods Industry yang Terdaftar  di BEI Periode 2016-2019 (Latifatul Yaswa; Kamaliah; Alfiati Silfi )

## 268
Artinya  bahwa  arah  koefisien  positif  berarti bahwa  perusahaan  dengan  siklus  konversi kas  (CCC)  yang  semakin  singkat  akan memiliki  nilai  perusahaan  yang  cenderung meningkat  dan  sebaliknya.  Pengaruh  siklus konversi kas (CCC) terhadap nilai perusahaan  juga  dapat  dikarenakan  rata-rata siklus  konversi  kas  (CCC)  pada  sampel cenderung  maksimum,  sedangkan  rata-rata profitabilitas  yang  cenderung  marginal. Dalam teori Manajemen modal kerja diyakini sangat  berpengaruh  terhadap  tingkat  nilai perusahaan  suatu  perusahaan.  Berdasarkan manajemen  modal  kerja  ini,  para  analis  atau investor dapat menilai kinerja suatu perusahaan  efektif  atau  efisien  dalam melakukan  aktivitas  operasionalnya.  Modal kerja  juga  memberi  investor  gambaran tentang  efisiensi  operasional  yang  mendasari perusahaan. Uang yang diikat dalam persediaan  atau  uang  yang  masih  menjadi hutang  pelanggan  kepada  perusahaan  tidak dapat  digunakan  untuk  melunasi  kewajiban perusahaan.
Menurut Brigham dan Houston (2011:136) dalam Aini (2016) siklus konversi  kas  dapat  dipersingkat  dengan  cara (1)  Mengurangi  periode  konversi  persediaan dengan  memproses  dan  menjual  barang secara  lebih  cepat,  (2)  Mengurangi  periode penerimaan  piutang  dengan  mempercepat penagihan,  dan  (3)  Memperpanjang  periode penangguhan  utang  dengan  memperlambat pembayaran yang dilakukan. Citra Indradewi (2016)  memperkuat  bahwa  semakin  pendek atau  singkat  siklus  konversi  kas,  maka  dapat dikatakan  kinerja  perusahaan  baik  sebab  kas yang  terikat  dalam  modal  kerja  dikelola secara efektif dan efisien sehingga profitabilitas  perusahaan  semakin  besar karena  jangka  waktu  untuk  kas  berubah menjadi  kas  kembali  adalah  singkat.  Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil  yang pernah  dilakukan  Herli  dan  Hafidhah  (2015) dan Vahid dkk. (2017), ternyata membuktikan  bahwa  siklus  konversi  kas berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap nilai  perusahaan  perusahaan.  sejalan  dengan Andini  dan  Kartika  (2014),  Uttari  dan Yadnya  (2018)  yang  mengatakan  bahwa
siklus  konversi  kas  berpengaruh  positif terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan dengan  Ukuran  Perusahaan sebagai Pemoderasi
Hasil  penelitian  menunjukan  bahwa ukuran perusahaan berpengaruh dan memperkuat  hubungan likuiditas terhadap nilai  perusahaan.  Artinya  dengan  semakin tingginya  asset  yang  dimiliki  perusahaan cenderung  tidak  menggunakan  pembiayaan dari  utang,  hal  tersebut  dikarenakan perusahaan  yang  memiliki  likuiditas  yang tinggi mempunyai dana internal yang cukup besar,  sehingga  perusahaan  akan  memilih pendanaan internal terlebih dahulu daripada menggunakan  pendanaan  eksternal  seperti hutang  sehingga  nilai  perusahaan  akan semakin  baik.  Dalam  teori  sinyal  yang menyatakan  perusahaan  yang  memiliki likuiditas  yang  tinggi  dipandang  sebagai perusahaan  yang  dapat  mengelola  modal yang  bersumber  dari  investasi  yang diimbangi  dengan  pemanfaatan  aktiva lancar dalam menghasilkan laba.
Dalam  penelitian  Fahmi  dan  Faisal (2016), ukuran perusahaan mampu memperkuat  hubungan  likuiditas  terhadap nilai perusahaan. Semakin tingginya likuiditas  suatu  perusahaan  dengan  di tambah  total  asset  yang  baik  akan memberikan  tingkat  kepercayaan  investor terhadap perusahaan sehingga nilai perusahaan akan meningkat.
Pengaruh Cash Conversion Cycle
terhadap
Nilai Perusahaan dngan Ukuran Perusahaan sebagai Pemoderasi Hasil  penelitian  menunjukan  bahwa ukuran perusahaan berpengaruh dan memperkuat  hubungan cash  conversion cycle terhadap  nilai  perusahaan . Semakin tingginya total asset yang dimilki perusahaan Sektor Consumer Goods Industry akan  memberikan  dampak  yang positif sehingga akan memberikan peningkatan Cash Conversion Cycle
terhadap nilai perusahaan . Ukuran Perusahaan  adalah  salah  satu  faktor  yang
Pengaruh Likuiditas dan Siklus Konversi Kas Terhadap Nilai Perusahaan dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Pemoderasi pada Sektor Consumer Goods Industry yang Terdaftar  di BEI Periode 2016-2019 (Latifatul Yaswa; Kamaliah; Alfiati Silfi )
dipertimbangkan  dalam  menentukan  nilai suatu perusahaan.
Ukuran perusahaan merupakan cerminan  total  dari  aset  yang  dimiliki  suatu perusahan.  Perusahaan  sendiri  dikategorikan menjadi dua jenis,  yaitu perusahaan berskala kecil dan perusahaan berskala besar. Semakin  besarnya  ukuran  perusahaan  akan mempengaruhi mudahnya perusahaan mendapat  sumber  pendanaan.  Nurhayati (2013),    mengemukan    bahwa    dalam membeli  saham  suatu  perusahaan,  investor juga mempertimbangkan ukuran perusahaan.    Ukuran  perusahaan    dijadikan patokan  dalam  menilai  kinerja perusahaan, dimana  kinerja  perusahaan  yang  bagus  akan dapat meningkatkan total  aset  yang dimiliki sehingga  ukuran  perusahaan  menjadi  lebih besar.
Dalam  penelitian  ini  sejalan  dengan Penelitian yang dilakukan Candra dan Harun (2016),  mengatakan  ukuran  perusahaan memoderasi  berpengaruh  positif  antara  CCC terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Yahya dan  Alfi  (2014)  mendapatkan  hasil  bahwa ukuran  perusahaan  memperkuat  hubungan CCC terhadap  nilai perusahaan  yang di ukur dengan  Return  on  Asset  karena  semakin besar  ukuran    perusahaan    maka    nilai perusahaannya    akan    meningkat  dan mendapatkan  kepercayaan  dari  investor untuk berinvestasi.

## SIMPULAN
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui  Pengaruh  Likuiditas  Dan  Siklus Konversi  Kas  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Pemoderasi  Pada  Sektor  Consumer  Goods Industry  Yang  Terdaftar  Di  BEI  Periode 2016-2019.  Berdasarkan  hasil  analisis  yang telah dilakukan maka berikut adalah kesimpulan yang diberikan.
1. Likuiditas berpengaruh  terhadap nilai perusahaan . Hal  menunjukkan  bahwa setiap kenaikan likuiditas pada perusahaan  Sektor Consumer  Goods Industry akan  diikuti  dengan  kenaikan pada  nilai  perusahaan.  Perusahaan  yang
memiliki likuiditas yang tinggi menandakan bahwa perusahaan mempunyai kesanggupan dalam membayar  utang  lancarnya  secara  tepat waktu  dengan  aktiva  lancar  yang dimilikinya tanpa mengganggu aktivitas operasional  pada  perusahaan  tersebut sehingga nilai perusahaan akan semakin meningkat.
2. Cash  Conversion  Cycle berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hal ini Cash Conversion Cycle yang lebih lama pada perusahaan  Sektor  Consumer  Goods Industry  cenderung  memberikan  nilai perusahaan yang  lebih  rendah.  Manajer keuangan dari perusahaan dapat meningkatkan  keuntungan  operasional dan  pada  akhirnya  dapat  meningkatkan nilai tambah perusahaan dengan mengelola Cash  Conversion  Cycle dengan  efisien  dan  menjaga  tiap komponen-komponennya periode pengumpulan  piutang,  periode  konversi persediaan  dan  periode  penangguhan utang)  terutama  periode  pengumpulan piutang dan periode konversi persediaan.  Manajer  keuangan  dapat meningkatkan profitabilitas dengan mengurangi periode pengumpulan piutang dan periode konversi persediaan pada tingkat yang optimal.
3. Ukuran  perusahaan  berpengaruh  dan memperkuat hubungan likuiditas terhadap  nilai  perusahaan.  Artinya dengan  semakin  tingginya  asset  yang dimiliki  perusahaan  cenderung  tidak menggunakan  pembiayaan  dari  utang, hal  tersebut  dikarenakan  perusahaan yang  memiliki  likuiditas  yang  tinggi mempunyai  dana  internal  yang  cukup besar, sehingga perusahaan akan memilih  pendanaan  internal  terlebih dahulu daripada menggunakan pendanaan  eksternal  seperti  hutang sehingga nilai perusahaan akan semakin baik.
4. Ukuran  perusahaan  berpengaruh  dan memperkuat hubungan
Cash
Conversion Cycle terhadap nilai perusahaan . Semakin  tingginya  total
Pengaruh Likuiditas dan Siklus Konversi Kas Terhadap Nilai Perusahaan dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Pemoderasi pada Sektor Consumer Goods Industry yang Terdaftar  di BEI Periode 2016-2019 (Latifatul Yaswa; Kamaliah; Alfiati Silfi )
270 asset  yang  dimilki  perusahaan  Sektor Consumer Goods Industry pihak manajemen  akan  lebih  leluasa  dalam mempergunakan  aset  yang  ada  di perusahaan  tersebut  untuk  kepentingan berjalannya operasional perusahaan sehingga akan memberikan dampak yang positif  dan  memberikan  peningkatan
Cash  Conversion  Cycle terhadap  nilai perusahaan .

## DAFTAR RUJUKAN
Alfredo Mahendra, 2011 . Pengaruh Likuiditas, Profitabilitas dan Leverage terhadap Nilai Perusahaan dengan Kebijakan Indevenden  sebagai  intervening. Universitas Udayana
Brigham, EF. and JF. Houston. 2011. Dasar- Dasar Manajemen Keuangan. Jakarta: Salemba Empat Hartono (2016:14). Analisis Laporan
Keuangan. Jakarta:
Salemba
Empat.
Kasmir.  2016. Analisis  Laporan  Keuangan. Jakarta: Raja Grafindo Persada.
Munawir (2015:68). Capital structure choice and Profitability Relationship.
Munawir, S. 2014. Analisa Laporan Keuangan. Yogyakarta: Liberty.
Nurhayati,
M. (2013). Profitabilitas,
Likuiditas,  dan  Ukuran  Perusahaan
Pengaruhnya  Terhadap  Kebijakan
Dividen  dan  Nilai  Perusahaan Sektor  Non  Jasa.  Jurnal  Keuangan dan Bisnis, Vol. 5, No. 2.
Rahmantika,  Efita  (2020). Siklus  Konversi Kas, Profitabilitas dan Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur di BEI. Volume9,
Nomor  4,  Tahun  2020,  Halaman  1- 8. SSN(Online): 2337-3806.
Setyanto,  Adrianus  Dhimas  dan  Ika Permatasari.  2014.  Manajemen Modal  Kerja  dan  Dampaknya Terhadap Nilai Perusahaan dengan
Corporate Governance sebagai Variable Moderasi. Jurnal Akuntansi,  Vol.  6,  No.  1,  pp.  66- 82. Uli,  Ratna,  (2020). Pengaruh  Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan Melalui Struktur Modal dan Profabilitas.  Vol.  15,  No.  02 Oktober, 2020.
Uttari  dan  Yadnya  (2018). ash  Conversion Cycle terhadap Profitabilitas (studi pada perusahaan
manufaktur yang terdaftar di BEI).
Vol. 7 No.3 pp 280-221.
Vahid  et  al.  (2017). Working  Capital Management and Corporate Performance; Evidence From Irnian Companies. Procedia- Social and Behavioral Science, 62, 1313-1318.