## PENGARUH PROFITABILITAS, STRUKTUR MODAL DAN LIKUIDITAS

## TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN SUB SEKTOR TRANSPORTASI
YANG TERDAFTAR DI BEI TAHUN 2012-2017
Dewi Mutia 1, Syamwil 2, Abel Tasman 3
Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Padang Jl. Prof. Dr. Hamka Kampus Air Tawar Padang Email: dewimutia09@gmail.com syamwil@yahoo.com abelltasman@gmail.com
Abstract: This articel is aimed to inform the effect of profitability, capital structure and liquidity to  stock price on transportation company sub sector listed on Indonesian Stock Exchange within period 2012-2017. The research method in this study is an causal comparative. The population amounts to 32 companies with amount 192 data. Based on sampling technique purposive sampling researcher used 9 companies with amount 37 data that meets the criteria with variabel Return On Equity (ROE), Debt to Equity Ratio (DER) and Current Ratio (CR). All the data  analyze  using  statistical  descriptive  analysis  and  regression  analysis  with  SPSSs.The  results  showed  that simultaneous  ROE,  DER,  and  CR  significantly  influence  stock  prices.  Partially,  ROE  is  a  variable  that  has positive and significant impact on stock prices, while the DER and CR is partially has negative but not significant effect on stock prices.
Keyword: profitability, capital structure, liquidity,  and stock price..

## PENDAHULUAN
Keberhasilan  perusahaan  dalam  mengelola  usahanya  ditandai  dengan  meningkatnya  nilai  perusahaan. Harmono (2011:50) nilai perusahaan dapat diukur melalui nilai harga saham di pasar, berdasarkan terbentuknya harga saham perusahaan di pasar. Perusahaan harus menjaga nilai perusahaan agar tetap bagus sehingga menjadi perhatian investor dalam jangka panjang dan untuk menjaga reputasi manajemen agar tetap baik. Investor akan berlomba-lomba  untuk  menanamkan  investasinya  pada  perusahaan  yang  harga  sahamnya  terus  mengalami peningkatan.  Sudah  menjadi  karakter  investor  untuk  selalu  meminati  saham  yang  cenderung  aman  dan  terus menerus mengalami kenaikan harga (Irham, 2011:167).
Harga saham menurut Jogiyonto dalam Safitri (2016:3) adalah harga yang terjadi di pasar bursa pada saat tertentu  yang  ditentukan  oleh  pelaku  pasar  dan  ditentukan  oleh  permintaan  dan  penawaran  saham  yang bersangkutan  di  pasar  modal.  Dalam  melakukan  investasi  dengan  bentuk  saham  seorang  investor  atau  calon investor  harus  memperhatikan  harga  saham  yang  akan  dibeli,  karena  harga  saham  selalu  berfluktuasi  dalam hitungan  detik  dan menit.  Pergerakan harga  saham  juga  terjadi  pada  perusahaan  Sub  Sektor Transportasi  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Transportasi  diartikan  sebagai  pemindahan  barang  dan  manusia  dari tempat asal ke tempat tujuan dengan menggunakan sebuah kendaraan yang digerakkan oleh manusia atau mesin. Transportasi dibagi tiga yaitu transportasi darat, laut dan udara. Sarana transportasi sangat penting peranannya, terutama  untuk  meningkatkan  keterjangkauan  suatu  wilayah.  Kebutuhan  manusia  akan  transportasi  bisa dikatakan  sebagai  kebutuhan  pokok.  Transportasi  diperlukan  untuk  mengirim  barang,  bepergian,  mendapatkan makanan  dan  lain-lain.  Melihat  pentingnya  transportasi  dalam  kehidupan  manusia  sehingga  memungkinkan perusahaan-perusahaan  transportasi  untuk  berkembang  menjadi  lebih  baik  lagi.  Untuk  mencapai  hal  ini perusahaan-perusahaan transportasi membutuhkan modal yang banyak sehingga diperlukan pendanaan dari luar seperti dari kreditor dan investor. Jika investor tertarik menanamkan modalnya pada sektor ini diharapkan harga saham perusahaan transportasi akan mengalami peningkatan.
Samsul (2006:20) mengatakan faktor yang mempengaruhi harga saham secara fundamental adalah kinerja perusahaan  dan  kemungkinan  risiko  yang  dihadapi.  Kinerja  perusahaan  tercermin  dari  rasio-rasio  keuangan perusahaan  diantaranya  profitabilitas,  struktur  modal  dan  likuiditas.  Eduardus  (2010:372)  salah  satu  indikator penting  untuk  melihat  prospek  perusahaan  di  masa  datang  adalah  dengan  melihat  sejauh  mana  pertumbuhan profitabilitas perusahaan. Dalam penelitian ini rasio profitabilitas yang digunakan adalah Return On Equity

## EcoGen
Volume 1, Nomor 2, 5 Juni  2018
(ROE). Return  on  equity adalah  rasio  yang  menggambarkan  sejauh  mana  kemampuan  perusahaan menghasilkan  laba  yang  diperoleh  pemegang  saham.  Brigham  &  Houston  (2010:133)  meyatakan  jika  ROE tinggi maka harga saham cenderung akan tinggi dan tindakan yang meningkatkan ROE juga meningkatkan harga saham.
Selain profitabilitas hal lain yang diperhatikan investor untuk membeli saham adalah struktur modal suatu perusahaan. Brigham & Houston (2001:5-6) kebijakan struktur modal melibatkan pertimbangan antara risiko dan tingkat  pengembalian.  Menggunakan  lebih  banyak  hutang  berarti  memperbesar  risiko  yang  ditanggung pemegang saham. Menggunakan lebih banyak hutang juga memperbesar tingkat pengembalian yang diharapkan. Risiko yang makin tinggi cenderung menurunkan harga saham, tetapi meningkatnya tingkat pengembalian yang diharapkan    akan  menaikan  harga  saham  tersebut.  karena  itu,  struktur  modal  yang  optimal  harus  berada  pada keseimbangan antara risiko  dan  pengembalian  yang memaksimumkan harga  saham. Dalam  penelitian  ini rasio struktur  modal  yang  digunakan Debt  To  Equiyt  Ratio (DER)  yaitu  perbandingan  antara  total  hutang  dengan ekuitas.
Rasio  lain  yang  diperhatikan  investor adalah  likuiditas perusahaan  yang  akan  dibelinya.  Perusahaan  yang memiliki  rasio  likuiditas  tinggi  akan  diminati  para  investor  dan  akan  berimbas  pula  pada  harga  saham  yang cenderung  akan  naik  karena  tingginya  permintaan  (Irham,2011:166).  Likuiditas  yang  tinggi  bukan  berarti perusahaan harus memiliki likuiditas setinggi-tingginya. Kasmir (2013:131) mengatakan standar likuiditas yang baik  adalah  200%  atau  2:1  sehingga  tidak  membahayakan  kewajiban  lainnya.  Dalam  penelitian  ini  likuiditas diproksikan dengan Curren Ratio. Kasmir (2010:111) menyatakan curren ratio merupakan rasio untuk megukur kemampuan  perusahaan  membayar  kewajiban  jangka  pendek  atau  utang  yang  segera  jatuh  tempo  pada  saat ditagih  secara  keseluruhan.  Dengan  kata  lain,  seberapa  banyak  asset  lancar  yang  tersedia  untuk  menutupi kewajiban jangka pendek yang segera jatuh tempo.
Berdasarkan  latar  belakang  di  atas  maka  tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  melihat  pengaruh  :  (1) Profitabilitas, Struktur Modal dan Likuiditas terhadap harga saham perusahaan sub sektor transportasi di Bursa Efek  Indonesia.  (2)  Profitabilitas  terhadap  harga  saham  perusahaan  sub  sektor  transportasi  di  Bursa  Efek Indonesia. (3) Struktur modal terhadap harga saham perusahaan sub sektor transportasi di Bursa Efek Indonesia. (4) Likuiditas terhadap harga saham perusahaan sub sektor transportasi di Bursa Efek Indonesia.
Berdasarkan uraian diatas maka penulis tertarik melakukan penelitian mengenai “Pengaruh Profitabilitas, Struktur Modal dan Likuiditas Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Sub Sektor Transportasi Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2012-2017”, dengan  rumusan  masalah  (1) Bagaimana  pengaruh Profitabilitas,  Struktur  Modal  dan  Likuiditas terhadap  harga  saham  perusahaan  sub  sektor  transportasi?  (2) Bagaimana  pengaruh  Profitabilitas terhadap  harga  saham  perusahaan  sub  sektor  transportasi?  (3)  Bagaimana pengaruh  Struktur  Modal  terhadap  harga  saham  perusahaan  sub  sektor  transportasi  ?  dan  (4)  Bagaimana pengaruh Likuiditas terhadap harga saham perusahaan sub sektor transportasi?

## METODE PENELITIAN
Sesuai  dengan  permasalahan  yang  akan  diteliti  maka  penelitian  ini  digolongkan  dalam  penelitian  kausal komparatif. Objek dalam penelitian ini adalah perusahaan Sub Sektor Transportasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dari tahun 2012-2017. Populasi dalam penelitian ini adalah semua perusahaan pada Sub Sektor Transportasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2012-2017 yang berjumlah 32 perusahaan Sub Sektor Transportasi dengan jumlah data 192. Pemilihan sampel dalam penelitian ini adalah dengan purposive sampling (pemilihan sampel dengan menetapkan kriteria-kriteria tertentu) sehingga diperoleh sampel dalam penelitian ini sebanyak  9 perusahaan  Sub  Sektor Transportasi  dengan  jumlah  data  37.  Jenis data  dalam penelitian  ini adalah data sekunder perusahaan Sub sektor Transportasi yang diperoleh dari www.idx.co.id.
Teknik  yang  digunakan  dalam  pengumpulan  data  adalah  teknik dokumentasi.  Teknik analisis  data  adalah dengan analisis deskriptif, uji asumsi klasik serta analisis data dan uji hipotesis. Uji asumsi klasik terdiri dari uji normalitas, uji multikolinearitas, uji autokorelasi dan uji heterokedastisitas. Analisis data dan uji hipotesis terdiri dari analisis regsesi linear berganda, uji F statistik, uji koefisien determinasi (R 2 ), dan uji t dengan menggunakan SPSS.

## EcoGen

## HASIL DAN PEMBAHASAN Analisis Deskriptif
Statistik deskriptif bertujuan untuk mengetahui sejauh mana karakter dari sampel penelitian. Karakteristik sampel yang digunakan dalam penelitian ini berdasarkan deskriptif statistik adalah sampel (N), rata-rata sampel (mean), nilai maksimum, nilai minimum, serta standar deviasi untuk masing-masing variabel Profitabilitas (X 1 ), Struktur Modal ( X 2 ) dan Harga Saham (Y) yang terangkum dalam tabel berikut :
Tabel 6 Hasil Uji Deskriptif Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation ROE 37 .003 .612 .168 .174 DER 37 .032 3.980 1.543 1.015 CR 37 .263 22.020 2.031 3,597 HARGA_SAHAM 37 76 1750 492.108 446.120 Valid N (listwise) 37
Sumber : data diolah dengan spss versi 16
Dari  Tabel  6  terlihat  bahwa  rata-rata  harga  saham  perusahaan  sub  sektor  transportasi  tahun  2012-2017 sebesar 492,108. Ini berarti rata-rata harga saham perusahaan sub sektor transportasi perlembar selama 6 tahun adalah  492,108.  Harga  saham  terendah  pada  perusahaan  sub  sektor  transportasi  adalah  76,  harga  ini  terdapat pada  perusahaan  Pelayaran  NELY Tbk  pada tahun  2016.  Sedangkan harga  saham tertinggi  1750 terdapat  pada perusahaan Pelayaran Tempur Emas Tbk tahun 2016.
Dari  Tabel  6  terlihat  bahwa  rata-rata  profitabilitas  yang  diukur  dengan return  on  equity (ROE)  sebesar 0,168 yang berarti kemampuan perusahaan sub sektor transportasi untuk menghasilkan  labanya dari total modal sendiri  adalah  0,168.  ROE  terendah  pada  perusahaan  sub  sektor  transportasi  adalah  0.003.  Rasio  terendah  ini terdapat  pada  perusahaan  PT.  Sidomulyo  Selaras  Tbk  tahun  2015.  Sedangkan  profitabilitas  tertinggi  terdapat pada perusahaan 0.611 yaitu pada perusahaan PT. Cardig Aero Service Tbk tahun 2013.
Dari Tabel  6 terlihat  bahwa  rata-rata nilai  struktur  modal  yang  diukur  dengan debt to equity ratio  (DER) adalah 1,543. Ini berarti perusahaan sub sektor transportasi melakukan pendanaan dengan menggunakan hutang 1,543x lebih besar daripada menggunakan modal sendiri. DER terendah pada perusahaan sub sektor transportasi adalah  0.032.  Rasio  ini  terdapat  pada  perusahaan  PT.  Tanah  Laut  Tbk  tahun  2014.  Sedangkan  struktur  modal tertinggi adalah 3.980 yang terdapat pada perusahaan PT. Pelayaran Tempur Emas Tbk tahun 2013.
Dari Tabel 6 terlihat bahwa rata-rata nilai likuiditas yang diukur dengan current ratio (CR) adalah 2,030. Ini berarti setiap 1 kewajiban lancar perusahaan sub sektor transportasi ditanggung oleh 2,030 asset lancar. CR terendah sebesar 0,263. Rasio ini terdapat pada perusahaan PT Cardig Aero Service Tbk tahun 2013. Sedangkan CR tertinggi sebesar 22,020 yang terdapat pada perusahaan PT Tanah Laut Tbk tahun 2014.

## Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas
Pada  penelitian  ini  uji  normalitas  digunakan  adalah Kolmogorov-Smirnov dengan  α  =  0,05.  Hasil  uji normalitas dapat dilihat pada tabel berikut:

## EcoGen
Tabel 7 Hasil Uji Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 37 Normal Parameters a,b Mean -1,186 Std. Deviation 380,293 Most Extreme Differences Absolute .199 Positive .199 Negative -.155 Kolmogorov-Smirnov Z 1.216 Asymp. Sig. (2-tailed) .104
Sumber : data diolah dengan spss versi 16
Dari Tabel 7 terlihat bahwa nilai sig adalah sebesar 0.104, nilai ini lebih besar dari 0.05 yang berarti bahwa data penelitian ini sudah terdistribusi dengan normal.

## Uji Multikolinearitas
Untuk  menguji  multikolinearitas  dilakukan  dengan  melihat  nilai  TOL  ( Tolerance )  dan  VIF  ( Variance Inflation  Factor ).  Jika  nilai  VIF  dtidak  lebih  dari  10  berarti  tidak  terdapat  gejala  multikolinearitas.  Hasil  uji multikolinearitas dapat dilihat pada tabel berikut:

## Tabel 8

## Hasil Uji Multikolinearitas
Model Colinearity Statistics Keterangan Tolerance VIF 1 (Constant) ROE .949 1.054 Tidak terjadi gejala multikolinearitas DER .781 1.281 Tidak terjadi gejala multikolinearitas CR .793 1.260 Tidak terjadi gejala multikolinearitas
Sumber : data diolah dengan spss versi 16
Dari Tabel 8 terlihat bahwa semua variabel memiliki nilai yang tidak lebih dari 10, ini berarti bahwa tidak terdapat gejala multikolinearitas antar semua variabel bebas dalam penelitian ini

## Uji Autokorelasi
Untuk  menguji  autokorelasi  digunakan  uji  Durbin-Watson  (DW).  Bila  angka  Durbin-Watson  antara  -2 sampai dengan 2 berarti tidak terjadi autokorelasi. Hasil uji autokorelasi dapat dilihat pada tabel berikut :
Tabel 9 Hasil Uji Autokorelasi Model  Durbin-Watson Keterangan 1 1.106  Tidak terdapat gejala autokorelasi
Sumber : data diolah dengan spss versi 16
Dari Tabel 9 terlihat bahwa nilai Durbin-Watson sebesar 1.106 atau terletak antara -2 sampai 2, ini berarti tidak terdapat gejala autokorelasi dalam penelitian ini.

## EcoGen

## Uji Heterokedastisitas
Uji  heterokedastisitas  dilakukan  dengan  uji glejser dengan  ketentuan  apabila  sign  >  0.05  berarti  tidak terdapat gejala heterokedastisitas. Hasil uji heterokedastisitas dapat dilihat pada tabel berikut :
Tabel 10 Hasil Uji Heterokedastisitas Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 239.987 99.023 2.424 .021 ROE 167.545 252.411 .116 .664 .511 DER 18.839 47.645 .076 .395 .695 CR -7.240 13.331 -.104 -.543 .591
Sumber : data diolah dengan spss versi 16
Dari Tabel 10 terlihat bahwa hasil pengujian masing-masing variabel menunjukan sign > 0.05 yang berarti penelitian ini bebas dari gejala heterokedastisitas.

## Analisis Regresi Linear Berganda
Analisis  regresi  linear  berganda  bertujuan  untuk  mengetahui  seberapa  besar  pengaruh  variabel  dependen Profitabilitas  (X 1 )  dan  Struktur  Modal  (X 2 )  terhadap  variabel  independen  harga  saham  (Y).  Model  ini dirumuskan sebagi berikut :
Tabel 11 Hasil Uji Regresi Berganda Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) 326,204 153,479 2,125 0,041 ROE 1358,719 391,22 0,529 3,473 0,001 DER -20,946 73,848 -0,048 -0,284 0,778 CR -15,056 20,662 -0,121 -0,729 0,471
Sumber : data diolah dengan spss versi 16
Berdasarkan  hasil  analisis  regresi  berganda  seperti  tabel  di  atas  dapat  disusun  persamaan  regresi  sebagai berikut:
Y                   = a + b 1 X 1 + b 2 X 2 + e
Harga Saham = 326,204 + 1358,719ROE - 20,946DER - 15,056CR
Dari persamaan di atas dapat disimpulkan bahwa :
1) Konstanta (a)
Nilai konstanta yang diperoleh adalah sebesar 326,204 ini  menunjukan bahwa jika variabel independen bernilai nol maka harga saham sebesar 326,204.
2) Koefisien regresi (β) ROE
Nilai  koefisien  regresi  untuk  variabel return  on  equity adalah  1358,719.  Hal  ini  menunjukan  setiap peningkatan  ROE  sebesar  satu  satuan  maka  harga  saham  akan  bertambah  sebesar  1358,719  poin.  Ini berarti ROE berpengaruh positif terhadap harga saham.

## EcoGen
3) Koefisien regresi (β) DER
Nilai koefisien regresi untuk variabel DER adalah -20,946. Hal ini menunjukan setiap peningkatan DER satu  satuan  maka  harga  saham  akan  berkurang  20,946  poin.  Ini  berarti  DER  berpengaruh  negatif terhadap harga saham.
4) Koefisien regresi (β) CR
Nilai  koefisien  regresi  untuk  variabel  CR  adalah  -15,056.  Hal  ini  menunjukan  setiap  peningkatan  CR satu satuan maka harga saham akan berkurang sebesar 15,056 poin. Ini berarti CR berpengaruh negatif terhadap harga saham.

## Pengujian Hipotesis (Uji F)
Uji  F  menunjukan  apakah  semua  variabel  bebas  mempunyai  pengaruh  secara  simultan  terhadap  variabel terikat.  Uji  F  dilakukan  dengan  membandingkan  F  hitung  dengan  F  tabel.  Hasil  uji  F  dapat  dilihat  pada  tabel berikut:
Tabel 12 Hasil Uji F Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1  Regression 1958419 3 652806 4,138 0,014 Residual 5206442 33 157771 Total 7164862 36
Sumber : data diolah dengan spss versi 16
Dari  Tabel  12  terlihat  bahwa  hasil  sign  0.014,  nilai  sign  lebih  kecil  dari  0.05.  ini  berarti  bahwa  variabel independen profitabilitas, struktur modal dan likuiditas berpengaruh terhadap harga saham.
Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Hasil  nilai R-square digunakan  untuk  mengetahui  sejauh  mana  kemampuan  model  dalam  menerangkan variasi variabel terikat. Hasil uji koefisien determinasi dapat dilihat dalam tabel berikut:
Tabel 13 Hasil Uji R 2 Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 0,523 0,273 0,207 397,203
Sumber : data diolah dengan spss versi 16
Berdasarkan  Tabel  13  terlihat  diketahui  bahwa  pengaruh  ketiga  variabel  independen  terhadap  variabel dependen dinyatakan dengan koefisien determinasi (R 2 ) sebesar 0.273. Hal ini berarti bahwa variabel independen profitabilitas,  struktur  modal  dan  likuiditas  mempengaruhi  variabel  dependen  harga  saham  sebesar  27.3% sedangkan sisanya 72.7% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak dimasukkan dalam penelitian ini.

## Uji t
Uji  t  dilakukan  untuk  mengetahui  seberapa  besar  pengaruh  masing-masing  variabel  independen  secara parsial terhadap variabel dependen. Hasil uji t dapat dilihat dalam tabel berikut:

## EcoGen
Volume 1, Nomor 2, 5 Juni  2018
Tabel 14 Hasil Uji t Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) 326,204 153,479 2,125 0,041 ROE 1358,72 391,22 0,529 3,473 0,001 DER -20,946 73,848 -0,048 -0,284 0,778 CR -15,056 20,662 -0,121 -0,729 0,471
Sumber : data diolah dengan spss versi 16
Dari Tabel 14 dapat dilihat pengaruh tiap variabel independen terhadap variabel dependen sebagai berikut :
1) Profitabilitas  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham  perusahaan  sub  sektor  transportasi  yang terdaftar di Bursa Efek Inonesia tahun 2012-2017.
Hasil  penelitian menunjukan  bahwa nilai  sign  ROE adalah 0.001, nilai  sign  lebih kecil  dari  0.05 hal ini berarti profitabilitas berpengaruh terhadap harga saham perusahaan sub sektor transportasi yang terdaftar di BEI. Jadi hipotesis yang telah dirumuskan sesuai dengan hasil penelitian ini sehingga H2 diterima.
2) Struktur  modal  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham  perusaaan  sub  sektor  transportasi  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2017.
Hasil  penelitian  menunjukan  bahwa nilai  sign  DER  0.778, nilai  sign  lebih  besar dari  0.05 hal  ini  berarti struktur modal tidak berpengaruh terhadap harga saham perusahaan sub sektor transportasi yang terdatar di BEI.  Jadi hipotesis yang telah dirumuskan tidak sesuai dengan penelitian ini sehingga H3 ditolak.
3) Likuiditas  berpengaruh  signifikan  terhadap harga  saham  perusaaan  sub  sektor transportasi  yang  terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2017
Hasil  penelitian  menunjukan  bahwa  nilai  sign  CR  0.471,  nilai  sign  lebih  besar  dari  0.05  hal  ini  berarti likuiditas tidak berpengaruh terhadap harga saham perusahaan sub sektor transportasi yang terdatar di BEI. Jadi hipotesis yang telah dirumuskan tidak sesuai dengan penelitian ini sehingga H4 ditolak.

## PEMBAHASAN

## Pengaruh Profitabilitas (ROE) Terhadap Harga Saham
Berdasarkan  hasil  analisis  statistik  dalam  penelitian  ini  ditemukan  bahwa  ROE  bepengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  harga  saham  perusahaan  sub  sektor  transportasi  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2012-2017. Nilai  koefisien  yang  positif  menunjukan  semakin  tinggi  ROE  yang  dimiliki  perusahaan  berarti  kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  diukur  dari  modal  sendiri  semakin  baik.  Ini  menunjukan  kinerja perusahaan  bagus  dan  menarik  investor  untuk  melakukan  investasi  pada  perusahaan  sehingga  akan meningkatkan harga saham perusahaan. Begitu juga sebaliknya semakin rendah ROE yang dimiliki perusahaan berarti kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba kurang baik. Hal ini nantinya akan mengurangi minat investor  untuk  berinvestasi  karena  nilai  perusahaan  yang  kurang  bagus  sehingga  bisa  menyebabkan  turunnya harga saham perusahaan.
Hasil penelitian ini sesuai dengan teori yang dikemukakan oleh Brigham & Houston (2010:133) jika ROE tinggi maka harga saham cenderung akan tinggi dan tindakan yang meningkatkan ROE juga meningkatkan harga saham.  Teori  yang  sama  juga  dikemukakan  oleh  Suad  (2005:309)  bahwa  jika  kemampuan  perusahaan  untuk menghasilkan laba meningkat, harga saham akan meningkat. Ini berarti profitabilitas akan mempengaruhi harga saham.

## EcoGen
Volume 1, Nomor 2, 5 Juni  2018
Penelitian  ini  juga  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Erry  (2016)  tentang  pengaruh  struktur modal  dan  profitabilitas  terhadap  harga  saham  yang  menyatakan  bahwa  secara  parsial  ROE  berpengaruh signifikan  terhadap  harga  saham.  Tingginya  nilai  ROE  suatu  perusahaan  akan  menarik  minat  investor  untuk berinvestasi karena ROE yang tinggi mencerminkan bahwa kemampuan perusahaan dalam mengelola modal dari pemegang saham bagus. Jika investor banyak yang menanamkan modalnya maka harga saham perusahaan bisa meningkat.

## Pengaruh Struktur Modal (DER) Terhadap Harga Saham
Berdasarkan  hasil  analisis  statistik  dalam  penelitian  ini  ternyata  DER  memiliki  pengaruh  negatif  tidak signifikan  terhadap  harga  saham  perusahaan  sub  sektor  transportasi  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2012-2017. Hal ini menunjukan meningkatnya DER akan menyebabkan penurunan harga saham tapi tidak signifikan.
Dalam  penelitian  ini  DER  memiliki hubungan  yang negatif  terhadap harga  saham  sehingga apabila  DER meningkat harga saham akan turun dan sebaliknya apabila DER turun maka harga saham akan meningkat. Untuk mempertahankan  struktur  modal  jangan  sampai  hutang  terlalu  tinggi  sehingga  akan  mempengaruhi  modal sendiri.  Penelitian  ini  sesuai  dengan  teori  yang  dikemukakan  oleh  Irham  (2012:111)  bagi  sebuah  perusahaan sangat  penting  untuk  memperkuat  kestabilan  keuangan  yang  dimiliki  karena  perubahan  dalam  struktur  modal diduga  bisa  menyebabkan  perubahan  nilai  perusahaan.  Ini  berarti  turunnya  nilai  perusahaan  bisa  berpengaruh pada turunnya harga saham perusahaan.
Brigham & Houston (2001:5-6) kebijakan struktur modal melibatkan perimbangan antara risiko dan tingkat pengembalian.  Menggunakan  lebih  banyak  hutang  berarti  memperbesar  risiko  yang  ditanggung  pemegang saham.  Menggunakan  lebih  banyak  hutang  juga  memperbesar  tingkat  pengembalian  yang  diharapkan.  Risiko yang  makin  tinggi  cenderung  menurunkan  harga  saham,  tetapi  meningkatnya  tingkat  pengembalian  yang diharapkan    akan  menaikan  harga  saham  tersebut.  karena  itu,  struktur  modal  yang  optimal  harus  berada  pada keseimbangan  antara  risiko  dan  pengembalian  yang  memaksimumkan  harga  saham.  Dalam  pernyataan  ini menggambarkan  dua  arah  hubungan  yang  berbeda  antara  DER  dengan  harga  saham.  DER  dapat  berpengaruh positif dan berpengaruh negatif terhadap harga saham.
Di  Indonesia  informasi  fundamental  perusahaan  yang  direspon  oleh  investor  adalah earnings dan  ukuran perusahaan  yang  diukur  berdasarkan  total  aktiva,  sedangkan  struktur  modal  yang  merefleksikan leverage perusahaan tidak direspon oleh investor. Temuan ini mememberikan implikasi bahwa untuk kondisi di Indonesia pasar modal hanya  memanfaatkan  informasi  yang mudah  dianalisis  dan hanya  melihat  pada  laporan  keuangan (Harmono,2011:113).
Jadi dapat disimpulkan bahwa DER yang memiliki pengaruh negatif terhadap harga saham disebabkan oleh investor yang tidak terlalu merespon struktur modal perusahaan terutama dalam penggunaan hutang. Sedangkan dalam  perusahaan ada  batas  optimal  penggunaan hutang.  Ini  berarti  investor  tidak memperhatikan penggunaan hutang dalam suatu perusahaan karena tidak semua investor mengetahui batas optimal penggunaan hutang setiap perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Erry  (2016)  tentang  pengaruh  struktur modal  dan  profitabilitas terhadap harga  saham  yang  menyatakan  bahwa  secara  parsial  DER  tidak  berpengaruh signifikan terhadap harga saham.

## Pengaruh Likuiditas (CR) Terhadap Harga Saham
Berdasarkan  hasil  analisis  statistik  yang  dilakukan  ditemukan  bahwa  CR  berpengaruh  negatif  tidak signifikan  terhadap  harga  saham  perusahaan  sub  sektor  transportasi  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2012-2017. Likuiditas yang diukur dengan CR memiliki hubungan yang negatif terhadap harga saham. Ketika harga saham naik maka CR turun dan ketika harga saham turun maka CR akan meningkat.
Irham  (2011:166)  perusahaan  yang  memilki  likuiditas  yang  tinggi  akan  diminati  para  investor  dan  akan berimbas pada harga saham yang cenderung akan naik karena tingginya permintaan. Namun likuiditas yang

## EcoGen
Volume 1, Nomor 2, 5 Juni  2018
tinggi  bukan  berarti  perusahaan  harus  memiliki  likuiditas  setinggi-tingginya.    Kasmir  (2013:131) memberikan  standar  likuiditas  yang  baik  adalah  200%  atau  2:1  sehingga  tidak  membahayakan  kewajiban lainnya.  Rasio  lancar  yang  terlalu  tinggi  bermakna  bahwa  perusahaan  terlalu  banyak  menyimpan  asset  lancar. Sebaliknya  rasio  lancar  yang  terlalu rendah atau  kurang  dari  1 mencerminkan  adanya  risiko  perusahaan  untuk tidak mampu memenuhi liabilitas yang jatuh tempo.
Berstein  dan  Wild  dalam  Meithy  (2011)  menyatakan  bahwa  CR  sebagai  pengukur  likuiditas  memiliki keterbatasan.  Likuiditas  digambarkan  sebagai  kemampuan  untuk  memenuhi  arus  kas  keluar  di  masa  depan dengan arus kas masuk yang cukup. CR merupakan suatu ukuran yang statis (tetap) yang mengukur sumber daya yang tersedia pada suatu waktu tertentu untuk memenuhi kewajiban lancar. Sumber daya yang tersedia saat ini tidak  cukup  untuk  merepresentasikan  arus  kas  masuk  di  masa  depan.  Kelemahan  lain  dari  CR  adalah  dapat dijadikan  sasaran window  dressing oleh  pihak  manajemen.  Dengan  demikian  investor  akan  berhati-hati  dalam memperhatikan rasio keuangan dan bisa saja tidak memasukan CR sebagai salah satu kategori pertimbangannya. Bila hal itu terjadi maka CR tidak akan berpengaruh terhadap keputusan investor dan tidak akan mempengaruhi harga saham.
Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Meithy (2011) tentang pengaruh likuiditas dan  profitabilitas  terhadap  harga  saham    yang  mengatakan  bahwa  likuiditas  yang  diukur  dengan current  ratio tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham.  Menurut  Meithy  (2011)  hal  ini  kemungkinan  disebabkan investor yang menyadari bahwa current ratio memiliki beberapa keterbatasan dan kelemahan sehingga investor akan berusaha megimbanginya dengan informasi lain sebagai bahan untuk mendukung keputusannya.
Hasil  penelitian  ini  juga  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Christine  (2012)  tentang  analisis perbandingan  pengaruh likuiditas,  solvabilitas  dan  profitabilitas  terhadap harga  saham  pada  perusahaan  LQ  45 yang menunjukkan bahwa tidak ada pengaruh signifikan likuiditas dengan indikator current ratio terhadap harga saham.  Hasil  serupa  juga  ditemukan  oleh  Florencia  (2011)  yang  meneliti  tentang  analisis  faktor-faktor  yang mempengaruhi  struktur  modal  serta  pengaruhnya  terhadap  harga  sahampada  perusahaan-perusahaan  yang tergabung dalam LQ 45 tahun 2006-2009. Dalam penelitian ini ditemukan bahwa likuiditas yang diukur dengan current ratio tidak berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham.

## SIMPULAN

## Simpulan
Berdasarkan hasil  penelitian  dan pembahasan  yang telah disajikan  pada  bab-bab  sebelumnya,  maka  dapat diambil kesimpulan sebagai berikut:
1. Profitabilitas,  struktur  modal  dan  likuiditas  secara  bersama-sama  mempengaruhi  nilai  perusahaan  secara signifikan pada perusahaan sub sektor transportasi yang terdaftar di BEI tahun 2012-2017.
2. Profitabilitas    yang  diukur  dengan return  on  equity (ROE)  memiliki  pengaruh    positif  dan  signifikan terhadap harga saham pada perusahaan sub sektor transportasi yang terdaftar di BEI tahun 2012-2017. Ini berarti meningkatnya ROE akan menyebabkan naiknya harga saham secara signifikan.
3. Struktur modal  yang  diukur  dengan debt  to  equity  ratio (DER)  berpengaruh negatif  dan  tidak  signifikan terhadap  harga  saham  perusahaan  sub  sektor  transportasi  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2012-2017.    Ini berarti  meningkatnya  penggunaan  hutang  tidak  akan  menyebabkan  penurunan  yang  signifikan  terhadap harga saham.
4. Likuiditas  berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  harga  saham  pada  perusahaan  sub  sektor transportasi  yang terdaftar di BEI tahun 2012-2017. Ini berarti semakin tinggi likuiditas perusahaan tidak akan menyebabkan penurunan yang signifikan terhadap harga saham

## Saran
Dari hasil penelitian dan kesimpulan yang telah dikemukakan sebelumnya, saran-saran yang dapat penulis berikan adalah yang pertama Investor perlu melihat prospek perusahaan dengan melihat nilai perusahaan yang

## EcoGen
Volume 1, Nomor 2, 5 Juni  2018
dapat  tercermin  dari  harga  saham  perusahaan  dan  menganalisis  kinerja  keuangan  perusahaan  dengan mempertimbangkan  rasio  keuangan  perusahaan,  terutama  rasio  profitabilitas  karena  dalam  penelitian  ini ditemukan  bahwa  rasio  profitabilitas  memiliki  pengaruh  yang  positif  terhadap  harga  saham.  Jika  kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba meningkat  maka harga  saham  prusahaan  juga  akan meningkat.  Dan  bagi peneliti  selanjutnya  penelitian  ini  masih  memiliki  keterbatasan,  jika  ingin  melakukan  penelitian  kembali hendaknya  menambah  variabel  lain  serta  periode  penelitian  agar hasil  yang  didapatkan lebih representatif  dari penelitian sebelumnya.

## DAFTAR PUSTAKA
Brigham & Houston.  (2010a). Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Buku 1 Edisi 11. Jakarta: Salemba Empat.
Brigham & Houston. (2001b). Manajemen Keuangan: Buku 2 Edisi 8 . Jakarta : Erlangga
Christine. (2012). Analisis Perbandingan Pengaruh Likuiditas, Solvabilitas dan Profitabilitas Terhadap Harga Saham pada Perusahan LQ 45 . Jurnal Akuntansi. Vol 4.
Erry  Ramadhan  T.  (2016). Pengaruh  Profitabilitas  dan  Struktur  Modal  Terhadap  Harga  Saham  (Studi  Pada Perusahaan Otomotif Yang Listing di BEI Periode 2012-2014. Jurnal Administrasi Bisnis Vol.31.
Fahmi, I. (2012a). Analisis Kinerja Keuangan: Panduan Bagi Akademisi, Manajer dan Investor Untuk menilai dan Menganalisis Bisnis Dari Aspek Keuangan . Bandung: Alfabeta.
Fahmi, I. (2011b). Analisis Laporan Keuangan. Lampolo: Alfabeta.
Florencia.  (2011). Analisis  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Struktur  Modal  Serta  Pengaruhnya  Terhadap Harga Saham pada Perusahan-Perusahaan Yang Tergabung Dalam LQ 45Tahun 2006-2009 . ISBN 979-26- 0255-0.
Harmono.  (2011). Manajemen  Keuangan  Berbasis  Balance  Scorecard  Pendekatan  Teori,  Riset  dan  Bisnis. Jakarta: Bumi Aksara.
Husnan, S. (2005). Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas . Yogyakarta:AMP YKN
Kasmir. (2013). Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: Rajagrafindo Persada.
Kasmir. (2010). Pengantar Manajemen Keuangan. Jakarta. Kencana.
Meythi.  (2011). Pengaruh  Likuiditas  dan  Profitabilitas  Terhadap  Harga  Saham  Perusahaan Manufaktur  Yang Terdaftar di BEI. Jurnal Bisnis Manajemen dan Ekonomi: ISSN: 1693-8305.
Safitri  &  Heru. (2016). Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap Harga  Saham  Emiten  LQ  45  yang  Terdaftar  di BEI Tahun 2011-2015. Jurnal Riset dan Ilmu Manajemen.
Samsul, M. (2006). Pasar Modal dan Manajemen Portofolio. Jakarta: Erlangga.
Tandelilin, E. (2010). Portofolio dan Investasi Teori dan Aplikasi. Yogyakarta: Kanisius.
www.idx.co.id

## EcoGen
Volume 1, Nomor 2, 5 Juni  2018 399