## FAKTOR YANG MEMENGARUHI RISIKO SISTEMATIS PADA BANK YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Nurshadrina Kartika Sari
shadrina_kartika @stie-mandala.ac.id

## Asisten Dosen Jurusan  Akuntansi STIE Mandala Jember

## Abstract
This  Research  was  conducted  at  the  banks  listed  on  the  Indonesia  Stock Exchange 2007 to 2009 period, with samples obtained using purposive sampling as  many  as  eleven  (11)  banks.  Beta  is  measure  of  systematic  risk  of  shares  of  a security  or  portfolio  relative  to  the  market  risk.  The  results  of  the  analysis performed  using  multiple  linear  regression  to  determine  which  of  the  Asset Growth, Debt to Equity Ratio, Return on Equity and Earning Per Share affecting the Beta Shares, the results showed that four variables had no effect on beta bank stocks listed in Indonesia Stock Exchange 2007-2009.

## Keywords: Systematic Risk, Beta Stocks, Banks, Fowler and Rorke Method

## PENDAHULUAN
Semua  investasi  mengandung  unsur  ketidakpastian  atau  risiko.  Pemodal atau investor tidak tahu dengan pasti hasil yang akan diperoleh dari investasi yang dilakukan.  Memburuknya  tingkat  perekonomian  ini  secara  tidak  langsung  dapat memengaruhi investor  menjadi  enggan  untuk  menanamkan  modalnya,  terutama investor asing. Dan hal ini sangat memengaruhi pasar modal di Indonesia. Selain krisis  moneter,  di  Indonesia  juga  banyak  mengalami  bencana  alam dan situasi politik.  Kondisi  ini  dapat  menyebabkan  ketidakpastian  akan  naik  turunnya  harga saham  perusahaan  yang go  public di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI),  sehingga investasi di pasar modal menjadi semakin berisiko.
Keadaan  yang  tidak  pasti  ini  membuat  investor  atau  pemodal  menghadapi risiko dalam berinvestasi, mereka bisa mengukur tingkat risiko yang akan muncul, namun  tidak  bisa  mengetahui  dengan  pasti  tingkat  keuntungan  yang  akan diperoleh.
Pengkombinasian  sekuritas  di  dalam  portfolio  bertujuan  untuk  mengurangi risiko dan meningkatkan keuntungan yang diperoleh. Portfolio yang efisien adalah kombinasi  saham  yang  bisa  memberikan  tingkat  keuntungan  yang  sama,  dengan risiko yang lebih rendah begitu sebaliknya.
Risiko  terdiri  dari  dua  jenis,  yaitu  risiko  yang  bisa  dihilangkan  dengan melakukan diversifikasi (risiko tidak sistematis) dan risiko yang tidak bisa hilang meskipun dengan melakukan diversifikasi (risiko sistematis).
Jika  seseorang  ingin  mengetahui  sumbangan  suatu  saham  terhadap  risiko suatu  portofolio  yang  dideversifikasi  secara  baik,  maka  bukanlah  harus  melihat seberapa  risiko  saham  tersebut  apabila  dimiliki  secara  terpisah,  tetapi  haruslah diukur risiko pasarnya, yang berarti mengukur kepekaan saham tersebut terhadap perubahan-perubahan  pasar.  Kepekaan  tingkat  keuntungan  terhadap perubahan- perubahan pasar disebut dengan beta saham.
Ada  banyak  variabel-variabel  fundamental  yang  bisa  digunakan  untuk memperkirakan  risiko  sistematis  dengan  menggunakan  beta  saham  masa yang akan datang,  di antaranya  pertumbuhan  aktiva, leverage,  dividend  payout, likuditas, asset size, variabilitas keuntungan dan beta akunting.
Penelitian  ini  menggunakan  variabel  pertumbuhan  aktiva, leverage, dan variabilitas  keuntungan  untuk  mengkaji  manakah  dari  variabel-variabel  tersebut yang  mempunyai  pengaruh  terhadap  kepekaan  saham  terhadap  pasar  dengan menggunakan beta saham sebagai alat ukurnya.
Bank  merupakan  lembaga  keuangan  yang  memiliki  peranan  penting  bagi perekonomian  suatu  negara,  karena  itu  pemerintah  memberlakukan  berbagai peraturan,  di antaranya  adanya  CAR  atau  modal  minimum  yang  harus  dimiliki suatu  bank.  Mengingat  pentingnya  fungsi  yang  dijalankan  bank  dan  banyaknya lapisan masyarakat, sektor industri dan pemerintah yang menggunakan jasa bank, menjadikan  bank  sektor  keuangan  yang  memiliki  jaringan  pengaman  yang
menjamin keberadaan dan kestabilan usahanya. Tak salah bila bank menjadi salah satu primadona dalam perdagangan saham di Bursa Efek Indonesia (BEI).
Penelitian  ini  berbeda  dengan  penelitan  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh Suryo  (2006), di  mana penelitian  ini  dilakukan  pada  bank  yang  terdaftar  di  BEI periode  2007  hingga  2009,  sedangkan  penelitian  sebelumnya dilakukan  pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI periode 2002 hingga 2004.
Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  apakah  pertumbuhan  aset, leverage, dan variabilitas keuntungan berpengaruh terhadap beta saham bank yang terdaftar di BEI periode 2007 hingga 2009, di mana nantinya hasil penelitian ini bisa  digunakan  sebagai  bahan  pertimbangan  investor  dalam  pengkombinasian portfolio dengan menggunakan saham dari bank-bank yang menjadi sampel dalam penelitian ini.

## TINJAUAN PUSTAKA

## Beta Saham
Pengukuran  risiko  sistematik  untuk  suatu  saham  dapat  ditunjukkan  dengan koefisien beta. Beta saham mengukur kepekaan saham terhadap perubahan pasar. Semakin  besar  beta  suatu  saham  menunjukkan  semakin  pekanya  tingkat keuntungan  suatu  saham  untuk  bereaksi  jauh  melebihi  perubahan  tingkat keuntungan indeks pasar.
Beta  adalah  pengukur  risiko  sistimatik dari  suatu  sekuritas  atau  portfolio relatif  terhadap  risiko  pasar.  Beta  suatu  sekuritas  menunjukkan  risiko sistimatiknya  yang tidak dapat dihilangkan karena diversifikasi. Mengetahui beta masing-masing sekuritas juga berguna untuk pertimbangan memasukkan sekuritas tersebut ke dalam portofolio yang akan dibentuk (Jogiyanto, 2010).

## Mengestimasi Beta Saham dengan Variabel Fundamental

## Pertumbuhan Aset (Assets Growth)
Variabel  pertumbuhan  aktiva  (asset  growth)  didefinisikan  sebagai perubahan  (tingkat  pertumbuhan)  tahunan  dari  aktiva  total. Dana  yang  dihimpun bank  dari  masyarakat  berupa  tabungan,  deposito  maupun  giro,  kemudian disalurkan  kembali  dalam  bentuk  pinjaman kredit,  surat  berharga,  penempatan pada  bank  lain, dan  lain  sebaginya.  Semakin  banyak  dana  yang  disalurkan  oleh bank kepada masyarakat, maka semakin tinggi pertumbuhan aktiva yang dimiliki bank tersebut.

## Leverage
Leverage adalah  rasio  antara  hutang  dengan  total  aktiva,  pengukuran Leverage bisa  menggunakan Debt  to  Equity  Ratio (DER).  DER  merupakan perbandingan antara total hutang terhadap total shareholder’s equity yang dimiliki perusahaan.  Pada  bank  total  hutang  yang  dimiliki  merupakan  simpanan  yang dipercayakan nasabah kepada bank tersebut. Semakin besar hutang bank, semakin besar pula kepercayaan yang diberikan nasabah kepadanya.

## Variabilitas Keuntungan
Variabilitas laba  atau keuntungan diukur dengan menggunakan pendekatan Earning  Per  Share (EPS)  dan Return  on  Equity (ROE). EPS  merupakan banyaknya  pendapatan  bersih  yang  bisa  diberikan  oleh  perusahaan  kepada pemegang saham pada setiap saham yang ditanamkan oleh investor. Pertumbuhan EPS  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  harga  pasar  saham  (Suharli, 2006: 300).
ROE  adalah  kemampuan  modal  sendiri  dalam  menghasilkan  keuntungan yang tersedia bagi pemegang saham. ROE merupakan ukuran dari pendapatan per rupiah  yang  diinvestasikan  sebagai  modal  atau  ekuitas,  atau  sama  dengan presentase  pengembalian  kepada  para  pemilik  atas  investasinya (Suharli, 2006:295).

## Beta untuk Pasar Modal Berkembang
Pada  pasar  yang  sedang  berkembang  akan  mengalami  yang  namanya perdagangan  tidak  sinkron,  perdangangan  tidak  sinkron  ini  terjadi  karena beberapa  sekuritas  tidak  mengalami  perdagangan  untuk  beberapa  waktu. Akibatnya, untuk beberapa sekuritas ini harga-harga pada periode ke-t sebenarnya merupakan harga-harga sebelumnya yang merupakan harga-harga terakhir kalinya diperdagangkan, bukan harga-harga hasil perdagangan pada periode ke-t.
Adanya  perdagangan  tidak  sinkron  ini  akan  menyebabkan  beta  yang diperoleh  bias  dan  perlu  dilakukan  koreksi.  Bias  ini  terjadi  akibat  adanya anggapan  bahwa  indeks  pasar  dihitung  dari  harga-harga  sekuritas  yang diperdagangkan sampai detik terakhir pasar ditutup pada hari itu.
Menurut  Suryo  (2006:3)  beberapa  metode  yang  dapat  digunakan  untuk mengoreksi beta bias adalah metode Scholes dan Williams, Dimson, Fowler, dan Rorke, yang  menghitung  beta  dengan  menggunakan  periode  maju  (lead)  dan periode mundur (lag) dengan hasil nilai rata-rata beta setelah dikoreksi mendekati nilai satu.

## Pengembangan Hipotesis

## Pengaruh Assets Growth terhadap Beta Saham Bank
Pertumbuhan  aktiva  bank  akan  meningkat  seiring  dengan  meningkatnya pengajuan  kredit  yang  disalurkan  bank  kepada  masyarakat.  Bank  merupakan lembaga keuangan yang memberikan jasa keuangan kepada nasabahnya, semakin banyak  banyak  nasabah  yang  mempercayakan  dananya  untuk  disimpan  dan dikelola  bank,  maka  bank  akan  memiliki  cukup  dana  untuk  disalurkan  kembali baik  berupa  kredit  investasi,  kredit  modal  kerja,  kredit  konsumtif,  kredit perdagangan, maupun kredit produktif.
Apabila  dana  yang  telah  dihimpun  bank  dari  masyarakat  dan  lembaga keuangan  lainnya,  tidak  mencukupi  dengan  banyaknya  pinjaman  kredit  yang diajukan  maka  bank  bisa  mengeluarkan  saham  baru,  baik  kepada  pemegang saham  baru  dan  lama.  Selain  untuk  memenuhi  tujuan  tersebut,  bank  juga  bisa mengeluarkan saham baru dengan tujuan perluasan usaha atau mengganti berbagai sarana dan prasarana lama dengan yang baru (Kasmir, 2005: 47).
Pertumbuhan  aset  diprediksi  mempunyai  hubungan  positif  dengan  beta saham, karena semakin cepat laju pertumbuhan bank maka semakin banyak dana yang  diperlukan  untuk  membiayai  kebutuhan  pertumbuhan  tersebut  sehingga menyebabkan risiko yang dihadapi juga semakin tinggi.
H 1 = Assets growth berpengaruh terhadap beta saham bank

## Pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap Beta Saham Bank
Fungsi  utama  bank  adalah  menghimpun  dana  dari  nasabahnya,  semakin banyak  nasabah  yang  mempercayakan  dananya  pada  bank  tersebut,  semakin tinggi  rasio  kewajiban  yang  dimiliki  bank,  dibandingkan  dengan  modal sendirinya.  Risiko  yang  bisa  terjadi  adalah  penyaluran  pinjaman  kredit  yang mengalami macet. Kredit macet bisa disebabkan oleh kondisi perekonomian yang memburuk dikarenakan inflasi, situasi keamanan negara ataupun kondisi politik. H 2 = Debt to equity ratio berpengaruh terhadap beta saham bank

## Pengaruh Return On Equity terhadap Beta Saham Bank
Nilai  ROE  menggambarkan  banyaknya  pengembalian  yang  bisa  diberikan bank  kepada  setiap  modal  yang  diinvestasikan  oleh  pemegang  saham.  Semakin tinggi  nilai  ROE  maka  semakin  besar  laba  yang  bisa  diberikan  bank  kepada pemegang  sahamnya.  Menurut  Suharli  (2006:295),  semakin  besar  laba  yang dihasilkan, semakin besar risiko yang akan terjadi.
H 3 = Return on equity berpengaruh terhadap beta saham bank

## Pengaruh Earning Per Share terhadap Beta Saham Bank
EPS menunjukkan kemampuan bank untuk memberikan return pada setiap lembar  saham  biasa.  Menurut  Rahardjo  (2007:129)  pembeli  saham  biasa umumnya  lebih  memperhatikan  penghasilan  per  lembar  saham  daripada  dividen yang diperoleh, karena penghasilan per lembar saham biasa memengaruhi harga di bursa efek.
Investor menyukai pengembalian  yang tinggi dan cepat atas investasi  yang ditanamkannya, karena  menandakan bahwa bank tersebut memiliki pertumbuhan yang baik, meskipun risiko yang akan terjadi juga akan meningkat.
H 4 = Earning per shared berpengaruh terhadap beta saham bank

## Kerangka Konseptual Penelitian

## Gambar 1: Kerangka Konseptual
Gambar  1  merupakan  kerangka  konseptual  penelitian  ini, di  mana bank memiliki  dua  risiko  yaitu  risiko  tidak  sistematis  dan  risiko  sistematis.  Bank  bisa menggunakan  beta  saham  untuk  mengukur  risiko  sistematis  yang  dimilikinya. Dalam  penelitian  ini  mengkaji  manakah  dari Asset  growth,  DER,  ROE  dan  EPS yang  berpengaruh  terhadap  beta  saham  bank.  Faktor-faktor  tersebut diimplementasikan dalam bentuk persamaan regresi agar bisa diketahui pengaruh masing-masing variabel tersebut secara parsial.

## METODE PENELITIAN

## Gambaran dari Populasi
Penelitian ini mengambil populasi semua bank yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2007 hingga 2009.

## Teknik Pengambilan Sampel
Pengambilan  sampel  penelitian  menggunakan  metode  dengan  kriteria sampel tertentu agar sesuai dengan rancangan penelitian, yaitu metode purposive sampling.

## Bank
Risiko Tidak Sistematis Risiko Sistematis Beta Saham Assets Growth (X 1 )
DER (X 2 ) ROE (X 3 ) EPS (X 4 )
Adapun  kriteria  yang  digunakan  dalam  pengambilan  sampel  adalah  bank yang  tidak  melakukan  merger  dan  akuisisi  pada  periode  penelitian,  karena  bank yang  melakukan  merger  dan  akuisisi  mengalami  perubahan  posisi  keuangan perusahaan  yang tercermin dalam laporan keuangannya sehingga penafsiran beta akan menjadi tidak signifikan atau bias.

## Teknik Pengumpulan Data
Data  yang  digunakan  pada  penelitian  ini  adalah  laporan  keuangan  bank yang menjadi sampel pada periode 2007 hingga 2009. Laporan keuangan tersebut diperoleh dari situs masing-masing bank.

## Definisi Operasional Variabel
Variabel  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  Beta  Saham  sebagai variabel terikat, sedangkan Assets Growth, Debt to Equity Ratio (DER), Return on Equity (ROE) dan Earning Per Share (EPS) sebagai variabel bebas.
Risiko Sistematik : Risiko  sistematik  dalam  penelitian  ini  menggunakan pendekatan beta saham untuk mengukurnya. Beta saham pada penelitian ini diukur dengan menggunakan Single Index Model. Assets Growth : Pertumbuhan  aset  dalam  penelitian  ini  merupakan perbandingan  perubahan  aset  dari  tahun  sebelumnya  dengan tahun sekarang. Leverage : Leverage merupakan  gambaran  komposisi  hutang  terhadap modal  sendiri  bank,  pendekatan  DER  digunakan  sebagai parameter untuk mengukur leverage bank. Varibilitas Laba :
Varibilitas  laba  dapat  diukur  dengan  menggunakan pendekatan  ROE  dan  EPS di  mana pendekatan  ini  digunakan untuk mengetahui seberapa besar pengembalian yang diberikan bank kepada pemegang  sahamnya, baik dengan  menggunakan modal sendiri ataupun dari laba per lembar saham.

## Teknik Analisis Data
Teknik  analisis  data  dalam  penelitian  ini  menggunakan  model  regresi linier berganda. Model regresi linier berganda diformulasikan sebagai berikut: BS = a + b 1 AG + b 2 DER + b 3 ROE + b 4 EPS + e (1)
Di mana:
BS = Beta Saham a = Konstanta
b 1 ,b 2 ,b 3 ,b 4 = Koefisiensi regresi variabel AG, DER, ROE, EPS
AG = Assets Growth
DER = Debt to Equity Ratio
ROE = Return on Equity
EPS = Earnings per Share
e = Variabel residual
Cara menghitung masing-masing variabel digunakan rumus sebagai berikut:
Risiko Sistematis dengan menggunakan pendekatan Beta Saham
R i = αi + βi R m + e i (2)
Keterangan:
R i = Return sekuritas ke-i
αi = nilai harapan dari bagian tingkat keuntungan saham i yang tidak dipengaruhi oleh perubahan pasar.
βi = merupakan koefisien yang mengukur Ri akibat perubahan R m
R m = tingkat keuntungan (return) dari indeks pasar juga merupakan suatu variabel acak.
e i = kesalahan residu yang merupakan variabel acak dengan nilai
ekseptasinya sama dengan nol atau E(ei) = 0
R m = IHSG t – IHSG t-1
(3)
IHSG t-1
Sedangkan  untuk  mengkoreksi  beta  saham  agar  tidak  bias  digunakan Metode Fowler dan Rorke sebagai berikut:
1. Operasikan  persamaan  regresi  berganda  seperti  yang  dilakukan  di  metode Dimson, yaitu:
Ri,t = αi + βi -n R Mt-n + .... + βi 0 R Mt + ...+ βi +n R Mt+n + ε it (4)
Di  mana Ri,t  adalah return sekuritas  ke  i  periode  ke  t,  R Mt-n adalah return indeks pasar periode lag t-n, dan R Mt+n adalah return indeks pasar periode lead t+n.
2. Operasikan persamaan regresi untuk mendapatkan korelasi serial return indeks pasar dengan return indeks pasar periode sebelumnya sebagai berikut:
R Mt = α i + ρ 1 RMt-1 + ε 1 (5)
3. Hitung bobot yang digunakan sebesar: Wi = 1 + ρ1 (6)
1 +2 . ρ 1
4. Hitung  beta  dikoreksi  sekuritas  ke-i  yang  merupakan  penjumlahan  koefisien berganda dengan bobot.
β i = w 1 - βi -1 + β i 0 + w 1 .β1 +1 (7)
Assets Growth = Perubahan aktiva t – Perubahan aktiva t-1 (8) Perubahan aktiva t-1 DER = Total hutang (9) Modal Sendiri ROE = Laba setelah pajak (10) Modal sendiri EPS = Laba setelah pajak (11) Jumlah saham yang beredar

## Uji Asumsi Klasik

## Uji Multikolinieritas
Uji ini digunakan untuk mengetahui apakah ada korelasi di antara beberapa atau  semua  variabel  independen.  Multikolinieritas  akan  menyebabkan  peneliti kesulitan  dalam  melihat  pengaruh  antara  variabel  independen  dengan  variabel dependen. Apabila nilai VIF tidak lebih dari 10 dan nilai Tolerance tidak kurang dari 0,1 berarti model terbebas dari multikolinieritas.

## Uji Autokorelasi
Uji  ini  digunakan  untuk  mengetahui  ada  atau  tidaknya  korelasi  antar variabel penganggu (e). Menurut Agung (2005: 60) cara cepat mendeteksi adanya autokorelasi  adalah  dengan  melihat  nilai  Durbin  Watson  hitung  yang  mendekati angka  dua  (2),  apabila  nilai  Durbin  Watson  hitung  mendekati  atau  disekitar  dua (2) artinya model terbebas dari autokorelasi.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji  ini  digunakan  untuk  mengetahui  apakah  dalam  model  regresi  yang dipakai  terdapat  kesamaan  varians  dari  residual  satu  pengamatan  ke  pengamatan lain.  Untuk  mengetahui  apakah  terjadi  heterokedastisitas  dalam  model  adalah dengan  menggunakan  gambar Scatterplot. Pola  gambar  yang  tidak  berpola  dan menyebar menandakan model terbebas dari asumsi heterokedastisitas.

## Pengujian Hipotesis
Penelitian  ini  menggunakan  uji  t  untuk  mengetahui  pengaruh  masing- masing  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen.  Uji  hipotesis menggunakan  kriteria  P-value >  a,  a  =  10%  maka  secara  individu  variabel independen  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  variabel  dependen,  begitu sebaliknya.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Pemilihan Sampel
Pemilihan sampel dilakukan sebagai berikut:
Tabel : Pemilihan Sampel
Keterangan Jumlah Perusahaan
Bank  yang  terdaftar  di  BEI  selama  periode  2007-
2009
Bank  yang  melakukan  merger  dan  akuisisi  selama periode 2007-2009
Bank yang tidak melakukan merger dan akuisisi
13
2
11 Terpilih sebagai sampel 11

## Analisis Data Penelitian
Hasil analisis dengan menggunakan SPSS disajikan pada tabel berikut ini.
Tabel 2: Model Regresi Linier Berganda
Coefficients(a) Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF (Constant) -0,589 0,816 -0,722 0,476 AG 4,126 4,842 0,172 0,852 0,401 0,803 1,245 DER -0,006 0,021 -0,054 -0,287 0,776 0,930 1,076 ROE 7,724 8,429 0,186 0,916 0,367 0,794 1,259 EPS 0,012 0,154 0,015 0,078 0,938 0,937 1,067
a  Dependent Variable: BS
Berdasarkan Ttabel 2 tersebut, maka model regresi yang dibentuk adalah sebagai berikut:
BS = - 0,589 + 4,126AG + 0,006DER + 7,724ROE + 0,012EPS + e (12)

## Uji Asumsi Klasik

## Uji Multikolinieritas
Untuk  mengetahui  ada  tidaknya  multikolinieritas  pada  model  (12)  yaitu dengan melihat nilai VIF pada Tabel 2, di mana nilai VIF pada tabel 2 di bawah 10 sehingga dapat disimpulkan model (12) bebas dari multikolinieritas.

## Uji Autokorelasi
Hasil uji autokorelasi adalah sebagai berikut:
Tabel 3: Hasil Uji Autokorelasi
Model Summary(b) Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 ,288(a) ,180 -,048 2,17130 2,022
a  Predictors: (Constant), EPS, DER, AG, ROE b  Dependent Variable: BS
Berdasarkan Tabel  3,  diketahui  bahwa  nilai  Durbin  Watson  hitung mendekati  angka  2,  ini  berarti  model  regresi  (12)  terbebas  dari  asumsi  klasik autokorelasi.

## Uji Heteroskesdatisitas
Hasil uji heteroskedastisitas adalah sebagai berikut:
Gambar 1: Scatterplot
Berdasarkan Gambar 1, diketahui bahwa titik-titik data tidak membentuk pola  atau  menyebar  secara  acak  baik  di  atas  maupun  di  bawah  angka  0  pada sumbu  Y,  dapat  disimpulkan  model  regresi  (12)  tidak  mengalami heteroskedastisitas.

## Deskripsi Statistik
Hasil uji deskriptif adalah sebagai berikut:
Tabel 4: Deskripsi Statistik
Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation BS 33 -9,57 2,88 0,3845 2,12089 AG 33 -0,01 0,28 0,1165 0,08847 DER 33 6,30 79,19 16,5085 18,98851 ROE 33 0,00 0,18 0,0754 0,05109 EPS 33 0,00 12,49 0,8553 2,57094 Valid N (listwise) 33
Dapat dilihat dari Tabel 4, maka dapat dilihat nilai minimum, maksimum dan rata- rata (mean) untuk masing-masing variabel adalah sebagai berikut:
Dekriptif  umum  keseluruhan  diketahui  bahwa  nilai  rata-rata  untuk  Beta saham  adalah  0,3845  dengan  nilai  terendah -9,57  dimiliki  oleh  PT.  Artha  Graha Internasional,  Tbk  pada  tahun  2009 artinya  saham  dari  PT.  Artha  Graha Internasional, Tbk tidak peka terhadap perubahan pasar dan sebaliknya saham PT. Bank Mandiri (Persero) terlalu peka terhadap pasar, karena memiliki nilai diatas 1 yaitu 2,88 dimiliki oleh PT. Bank Mandiri (Persero), Tbk pada tahun 2009.
Variabel Asset Growth (AG) mencapai nilai rata-rata sebesar 0,1165 dengan nilai  terendah  sebesar -0,01  dimiliki  oleh  PT.  Bank  Kesawan,  Tbk  pada  tahun 2008 dan nilai tertinggi 0,28 dimiliki oleh PT. Bank Rakyat  Indonesia (Persero), Tbk pada tahun 2008.
Rasio  perbandingan  hutang  terhadap  modal  sendiri  yang  diukur  dengan pendekatan DER  mencapai  nilai  rata-rata  16,5085  dengan  nilai  terendah  6,30 dimiliki  oleh  PT.  Bank  Danamon  Indonesia,  Tbk  pada  tahun  2008  dan  nilai tertinggi 79,19 dimiliki oleh PT. Bank Central Asia, Tbk pada tahun 2008.
Sedangkan,  variabel Return  on  Equity (ROE)  mencapai  nilai  rata-rata 0,0754  dengan  nilai  terendah  0  dimiliki  oleh  PT.  Bank  Internasional  Indonesia, Tbk pada tahun 2009 dan nilai tertinggi 0,18 dimiliki oleh PT. Bank Mega, Tbk pada tahun 2007.
Yang  terkahir,  variabel Earning  Per  Share (EPS)  mencapai  nilai  rata-rata 0,8553 dengan nilai terendah 0 dimiliki oleh PT. Bank ICB Bumiputera Indonesia, Tbk pada tahun 2008 dan PT. Bank Internasional Indonesia, Tbk pada tahun 2009 dan nilai tertinggi 12,49 dimiliki oleh PT. Bank Kesawan, Tbk pada tahun 2007.

## Pengujian Hipotesis

## Uji t
Hasil Uji t pada penelitian ini adalah sebagai berikut:
Tabel 5: Rekapitulasi Hasil Uji Hipotesis (a = 10%)
Variabel P-Value Hasil Uji Hipotesis AG 0,401 H 0 diterima DER 0,776 H 0 diterima ROE 0,367 H 0 diterima EPS 0,938 H 0 diterima
Variabel Dependen: Beta Saham
Hasil uji hipotesis tersebut dapat dimaknai sebagai berikut:
1. Apabila  seluruh  variabel  AG,  DER,  ROE  dan  EPS  tidak  mengalami perubahan  (konstan)  maka  Beta  Saham  akan  semakin  menurun  sebanyak 0,589.
2. Jika Assets  Growth mengalami  peningkatan,  maka  tidak  akan  berdampak pada Beta Saham bank. Ini terhadi karena P-Value variabel AG adalah 0,401 atau tidak signifikan.
3. Leverage mempunyai  koefisien  dengan  arah  negatif  sebesar -0,006.  Hal  ini berarti  apabila leverage yang  diukur  dengan DER  mengalami  peningkatan, maka  tidak  akan  berdampak  pada  Beta  Saham  bank.  Ini  terjadi  karena  P- Value variabel DER adalah 0,776 atau tidak signifikan.
4. Meskipun pengembalian pada setiap modal yang diinvestasikan, yang diukur dengan  ROE  mengalami  peningkatan  tidak  akan  berpengaruh  terhadap  Beta Saham bank. Ini terjadi karena P-Value variabel ROE adalah 0,367 atau tidak signifikan.
5. Peningkatan  ataupun  penurunan  EPS  tidak  akan  berpengaruh  terhadap  Beta Saham bank, karena P-Value variabel EPS adalah 0,938 atau tidak signifikan.

## Pembahasan Penelitian

## Pengaruh Assets Growth terhadap Beta Saham Bank
Hasil  uji  t  menunjukkan  bahwa Assets  Growth sebagai  ukuran  dari pertumbuhan  aset  bank  dari  tahun  ke  tahun  tidak  berpengaruh  terhadap  beta saham  bank.  Hal  ini  terjadi karena  karakteristik  usaha  bank  sendiri  adalah menghimpun  dana  dari  masyarakat.  Bank  menggunakan  dana  tersebut  sebagai jasa  keuangan  yang  ditawarkannya,  selama  dana  yang  dihimpun  masih  bisa mencukupi kebutuhan pinjaman kredit, bank tidak perlu mencari sumber dana dari modal  sendiri.  Penggunaan  modal  sendiri  juga  harus  diperhatikan  komposisinya, karena bisa memengaruhi CAR bank yang telah ditentukan oleh pemerintah.

## Pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap Beta Saham Bank
Beta  saham  mengukur  kepekaan  saham  bank  terhadap  pergerakan  pasar, diperoleh  kesimpulan  dari  uji  t  bahwa Debt  to  Equity  Ratio tidak  berpengaruh terhadap beta saham bank. Kepekaan saham bank terhadap pasar tidak ditentukan oleh  DER,  hal  ini  terjadi  karena  pada  bank  dengan  rasio  hutang  yang  tinggi menunjukkan  bahwa  nasabah  mampu  menabung  di  bank  dan  mempercayakan dana  tersebut  untuk  dikelolah  oleh  bank.  Sehingga  investor  justru  tertarik  untuk
menginvestasikan  dananya  pada  saham  bank,  karena  bank  tersebut  mampu menghimpun dana yang dipercayakan padanya.

## Pengaruh Return on Equity terhadap Beta Saham Bank
Berdasarkan uji t yang dilakukan pada penelitian ini, diketahui bahwa ROE tidak  berpengaruh  terhadap  beta  saham  bank  pada  periode  pengamatan.  Artinya, pengembalian  atas  modal  yang  diinvestasikan  tidak memengaruhi ukuran  risiko yang berasal dari hubungan antara tingkat keuntungan saham bank dengan pasar. Bank  masih  mampu  mencukupi  kebutuhan  penyaluran  kreditnya  dengan  dana yang dihimpun dari masyarakat, sehingga bank tidak perlu melakukan penerbitan saham  untuk  pemenuhan  kebutuhan  tersebut.  Bank  tidak  perlu  meningkatkan modal sendiri dari saham, karena juga bisa menggunakan cadangan laba ataupun laba ditahan.

## Pengaruh Earning per Shared terhadap Beta Saham Bank
Tidak  terdapat  pengaruh  EPS  terhadap  beta  saham  bank,  ini  berarti  bahwa imbalan yang diberikan bank pada setiap lembar saham biasa tidak memengaruhi risiko  sistematik  saham  bank  yang  bersangkutan.  Hal  ini  disebabkan  adanya peningkatan  kredit  macet  yang  dialami  bank,  sehingga  bank  memerlukan  dana untuk  pengajuan  kredit  baru  yang  dilakukan  oleh  nasabah.  Karena  itulah,  laba yang disediakan perusahaan untuk dibagikan kepada pemegang saham digunakan untuk memenuhi kebutuhan pendanaan investasi yang diajukan kepada bank.

## SIMPULAN DAN SARAN

## Simpulan Penelitian
Hasil penelitian ini mengkaji pengaruh Assets Growth, Debt to Equity Ratio, Return on Equity dan Earning Per Shared terhadap risiko sistematis yang diukur dengan  beta  saham  pada  banyak  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2007  hingga 2009. Di  mana Assets  Growth,  Debt  to  Equity  Ratio,  Return  on Equity dan Earning per Shared tidak berpengaruh terhadap risiko sistematis yang diukur dengan menggunakan beta saham.

## Keterbatasan
Penelitian ini memiliki keterbatasa-keterbatasan sebagai berikut:
1. Sampel  yang  digunakan  hanya  pada  bank  yang  terdaftar  di  BEI,  sehingga tidak bisa mengeneralisasi seluruh perusahaan yang ada di BEI.
2. Pada penelitian ini hanya menggunakan empat variabel fundamental saja, dan bukan  merupakan  rasio  keuangan  yang  digunakan  pada  bank.  Seperti profitabilitas  pada  bank  bisa  diukur  dengan  menggunakan Return  on  Assets (ROA)  dan Beban  Operasi  dibandingkan  dengan  Pendapatan  Operasi (BOPO).

## Saran
Berdasarkan  kesimpulan  dan  keterbatasan  di  atas,  maka  peneliti memberikan saran sebagai berikut:
1. Sebaiknya penelitian selanjutnya bisa menggunakan seluruh bank yang ada di Indonesia dan juga dengan menambah periode penelitian.
2. Peneliti selanjutnya bisa menggunakan variabel lain yang memang digunakan khusus  pada  bank,  seperti  ROA  (Return  on  Assets)  dan  BOPO  (Beban Operasi dibandingkan dengan Pendapatan Operasi).

## DAFTAR PUSTAKA
Agung, Bhuono Nugroho. 2005. Strategi Jitu Memilih Metode Statistik Penelitian dengan SPSS. Penerbit ANDI. Jakarta.
Jogiyanto. 2010. Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi.  Edisi  Pertama.  BPFE UGM. Yogyakarta.
Kasmir. 2008. Majemen Perbankan Ed. Revisi 8. Rajawali. Jakarta.
Suryo,  Denny.  2006.  “ Pengaruh Asset  Growth,  Debt  to  Equity  Ratio,  Return  on Equity  dan  Earning  Per  Share  terhadap  Beta  Saham  pada  Perusahaan Manufaktur  di  Bursa  Efek  Jakarta  Periode  2002-2004 ”. Skripsi:
Universitas Islam Indonesia.
Suharli,  Michell.  2006. Akuntansi  untuk  Bisnis  Jasa  dan  Dagang.    Graha  Ilmu. Yogyakarta.
Rahardjo,  Budi.  2007. Keuangan  dan  Akuntansi  untuk  Manajer  Non  Keuangan.
Graha Ilmu. Yogyakarta.