ISSN 2716-0807, Vol 5, No 3, 2024, 249-263
Analisis  Kebijakan  Dividen  melalui  Indikator  Sektor Perbankan  di  5  Negara  ASEAN  (Dividend Policy  Analysis through Banking Sector Indicators in 5 ASEAN Countries) Eka Meirawati 1 , Ruth Samantha Hamzah 2* , Efva Octavina Donata Gozali 3 , Aisyah Azzahra 4 , Felix Rafael Chulim 5
Universitas Sriwijaya, Palembang 1,2,3,4,5 ekameirawati@fe.unsri.ac.id 1 , ruth_samantha@fe.unsri.ac.id 2* , efvagozali@unsri.ac.id 3 , aisyahazzhara1@gmail.com 4 , chulimfelix@gmail.com 5

## Riwayat Artike
Diterima pada 1 Juni 2024 Revisi 1 pada 4 Juni 2024 Revisi 2 pada 27 Juni 2024 Revisi 3 pada 8 Juli 2024 Revisi 4 pada 12 Juli 2024 Disetujui pada 15 Juli 2024

## Abstract
Purpose: This study delves deeper into dividend policies through the lens of the banking sector in five ASEAN countries.
Methodology/approach: The study spans a nine-year observation period  from  2011  to  2019,  encompassing  a  total  sample  of  46 banking  firms.  Using  multiple  linear  regression  analysis  with  the ordinary least squares (OLS) method, secondary data were collected annually  from  the  financial  and  annual  reports  of  banking  firms listed  on  stock  exchanges  in  Vietnam,  Indonesia,  the  Philippines, Thailand, and Malaysia.
Results/findings: The findings reveal that within the banking sector of  these  five  ASEAN  countries,  the  Gross  Profit  Margin  (GPM) negatively  and  significantly  impacts  the  Dividend  Payout  Ratio (DPR),  while  the  Return  on  Assets  (ROA),  bank  size,  and  Asset Turnover  Ratio  (ATR)  positively  and  significantly  influence  the DPR.  Conversely,  the  Loan-to-Deposit  Ratio  (LDR),  Non- Performing  Loans  (NPL),  and  Total  Profit  Ratio  (TPR)  do  not significantly affect DPR. These results underscore the importance of  financial  performance  in  shaping  dividend  policies  within ASEAN financial markets.
Limitations: The  study  focuses  on  five  ASEAN  countries  and specific  financial  variables,  which  may  not  fully  represent  the banking sector dynamics of the entire region.
Contribution: This  study  provides  valuable  insights  into  the banking  sector  in  ASEAN  countries  by  highlighting  the  link between financial performance and dividend policies that are useful for management, investors, and policymakers.
Keywords: dividend policies, ASEAN-5 countries, banking sector, non performing loan How  to  Cite: Meirawati,  E.,  Hamzah,  R,  S.,  Gozali,  E,  O,  D., Azzahra,  A.,  Chulim,  F,  R. (2024).  Analisis  Kebijakan  Dividen melalui  Indikator  Sektor  Perbankan  di  5  Negara  ASEAN . Jurnal Akuntansi, Keuangan, dan Manajemen, 5(3), 249-263.

## 1. Pendahuluan
Dividen  adalah  bagian  dari  laba  perusahaan  yang  dibagikan  kepada  pemegang  saham.  Kebijakan dividen  merupakan  keputusan  perusahaan  mengenai  alokasi  dana.  Khususnya  berkaitan  dengan pengeluaran  internal  perusahaan.  Hal  ini  di  karena  ukuran  deviden  yang  ditawarkan  akan mempengaruhi retained  earnings (Liviani  &  Rachman,  2021).  Dividen  mewakili  distribusi  surplus keuangan,  disertai  dengan  distribusi  aset,  atau  dengan  perubahan  bentuk  ekuitas,  atau  peningkatan kewajiban  korporasi.  Dividen  tahunan  dan  kebijakan  dividen  ditentukan  oleh  manajemen  puncak. Tetapi  mereka  harus  mempertimbangkan  sejumlah  faktor  dalam  menentukan  kebijakan  dividen  dan variasinya.  Perusahaan  dapat  memilih  untuk  membagikan  laba  kepada  pemegang  saham  atau menahannya untuk mendukung operasional di masa mendatang (Ridhwan & Agustina, 2022). Manajer
harus memastikan bahwa perusahaan yang membagikan laba sebagai dividen tetap memiliki pendanaan yang cukup (Ridhwan & Agustina, 2022).
Manajer menggunakan kebijakan deviden sebagai alat untuk menunjukkan kondisi keuangan yang lebih baik  kepada  investor  (Hussain  &  Akbar,  2022).  Kebijakan  dividen  merupakan  salah  satu  hal  yang penting  dalam  mengambil  keputusan  keuangan  (Stereńczak  &  Kubiak,  2022).  Pembagian  dividen menunjukkan  bahwa  kondisi  keuangan  perusahaan  baik  dan  prospeknya  cerah.  Oleh  karena  itu, pembagian  dividen  dianggap  signifikan,  dan  perusahaan  enggan  mengurangi  jumlah  dividen  yang dibagikan. Penurunan dividen dapat mengindikasikan penurunan kondisi keuangan perusahaan, yang dapat mengurangi minat pasar terhadap saham perusahaan (Ridhwan & Agustina, 2022). Sebaliknya, peningkatan dividen menunjukkan kondisi keuangan yang membaik, sehingga menarik investor untuk berinvestasi  di  perusahaan  tersebut  (Ridhwan  &  Agustina,  2022).  Hal  ini  berarti  bahwa  jika  laba meningkat, nilai dividen mungkin juga meningkat. Namun, nilai dividen yang dibagikan tidak selalu bergantung  pada  besar  kecilnya  laba  perusahaan.  Oleh  karena  itu,  investor  dan  calon  investor  perlu memahami faktor-faktor yang mempengaruhi besaran dividen suatu perusahaan. Dengan menganalisis dan memahami dividen, investor dapat lebih mudah memilih perusahaan yang tepat untuk dijadikan tempat investasi.
Perusahaan  perbankan  di  negara-negara  ASEAN  umumnya  menerapkan  kebijakan  deviden  yang bervariasi,  dan  terdapat  beberapa  faktor  yang  memperngaruhi  kebijakan  ini.  (Nuansari  et  al.,  2023) dalam  penelitiannya  menunjukkan  behawa  terdapat  perbedaan  penting  dalam  kebijakan  deviden perusahaan-perusahaan di berbagai negara ASEAN.  Selain itu, pada penelitian yang dilakukan oleh (Hamzah  et  al.,  2023)  terdapat  dampak  indikator  keuangan  seperti return  on  assets (ROA), asset turnover (AST-Tvr), leverage, perubahan  laba  (ChE),  dan  peningkatan  deviden  (DIC)  terhadap perusahaan-perusahaan perbankan yang telah diteliti dalam konteks negara-negara ASEAN-5, termasuk Vietnam,  Indonesia,  Filipina,  Thailand,  Malaysia.  Opsi  pembayaran  deviden  dari  perusahaan  non- keuangan  di  negara-negara  Asia,  mengungkapkan  bahwa  perusahaan  mengubah  kebijakan  deviden mereka selama krisis keuangan, mengadopsi strategi yang lebih konsertvatif dan lebih memperhatikan pengelolaan dan perusahaan (Boo & Chan, 2022). (Isnurhadi et al., 2023) menyatakan bahwa risiko likuiditas perbankan dinilai dari tingginya tingkat risiko kredit melalui variabel non-performing loans . Maka dari itu peneliti menyimpulkan bahwa kebijakan yang diterapkan oleh perusahaan perbankan di negara-negara  ASEAN  dipengaruhi  oleh  sejumlah  faktor,  termasuk  kondisi  ekonomi,  indikator keuangan,  dan  peristiwa  eksternal  seperti  krisis  keuangan.  Oleh  karena  itu,  kebijakan  deviden  yang umum dapat bersifat dinamis dan responsif terhdap berbagai pertimbangan internal dan eksternal.
Berdasarkan  penelitian  (Surwanti &  Pamungkas,  2021)  yang menggunakan  harga  saham  perusahan- perusahaan  perbankan  di  negara-negara  ASEAN  menjadi  bentuk implikasi  signifikan  dari  kebijakan deviden dalam penelitiannya yang membahas dampak dari kebijakan dividen pada nilai perusahaan di negara-negara  Asia  Tenggara  menemukan  bahwa  profitabilitas,  perlindungan  pajak  non-hutang, pertumbuhan  perusahaan,  ukuran  perusahaan,  likuiditas,  dan  kebijakan  deviden  dapat  memengaruhi nilai perusahaan. Akan tetapi pada penelitian yang sama dilakukan pengujian pada faktor-faktor yang mempengarhi  nilai  perusahaan  dan  menemukan  bahwa  kondisi  ekonomi  yang  tepat  tidak  menjamin perusahaan-perusahaan di negara-negra terpilih Asia Tenggara untuk membayar deviden. Hasil sebuah studi empiris di Vietnam yang dilakukan oleh (Nguyen et al., 2021) menemukan bahwa pembayaran dividen  berdampak  negatif  secara  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan.  Hal  tersebut menujukkan  bahwa  kebijakan  deviden  dapat  mempengaruhi  kesehatan  keuangan  dan  harga  saham perusahaan perbankan di negara-negara ASEAN.
Keputusan  untuk  melakukan  pembayaran  dividen  merupakan  peran  penting  pada  keberhasilan perusahaan  (Olfa  Ben  Salah  &  Anis  Jarboui,  2022).  Tujuan  membayar  dividen  adalah  untuk mendistribusikan keuntungan perusahaan kepada pihak pemegang saham (Trinh et al., 2022). Penelitian mengenai  faktor  penentu  stabilitas  pembayaran  dividen  mengungkapkan  bahwa  kecenderungan perusahaan  sebelumnya  untuk  membayar  dividen  tunai  merupakan  faktor  utama  yang  dapat mempengaruhi keputusan saat ini mengenai pembayaran dividen (Skinner & Soltes, 2011);(Syed et al., 2018).  Perusahaan yang memiliki peluang investasi yang tinggi membutuhkan lebih banyak uang untuk
membiayai  investasi  masa  depan  mereka,  sehingga  mereka  membayar  lebih  sedikit  dividen  dan melakukan  lebih  banyak  investasi  untuk  memaksimalkan  pengembalian  yang  diharapkan  (Myers  & Majluf, 1984). Perusahaan yang memiliki proporsi pembiayaan hutang yang lebih tinggi dalam total modal akan memiliki tingkat komitmen yang lebih tinggi dalam membayar biaya bunga tetap dan hal ini  akan  mengurangi  pembayaran  dividen  kepada  pemegang  saham  biasa    (Nizar  Al-Malkawi, 2008);(Sejati et al., 2020).
Dalam penelitian ini, peneliti menganggap bahwa kebijakan dividen disektor perbankan menjadi isu yang semakin penting dalam konteks pasar keuangan global. Dalam lingkungan ekonomi yang dinamis, kebijakan  dividen  menjadi  faktor  penting  yang  mempengaruhi  kestabilan  dan  perumbukan  sektor perbankan. Dalam konteks negara-negara ASEAN yang berkembang dengan cepat, sektor perbankan memainkan peran kunci dalam pendukung pertumbuhan ekonomi. Oleh karena itu, pemahaman yang lebih dalam tentang faktor-faktor yang mempengaruhi kebijakan deviden di sektor perbankan menjadi kursial untuk mengevaluasi kinerja keuangan dan pengambilan keputusan investasi di wilayah ini.

## 2. Tinjauan pustaka dan pengembangan hipotesis

## 2.1 Teori Agensi dan Sinyal
Kebijakan  dividen  perusahaan  perbankan  di  berbagai  kawasan,  termasuk  negara-negara  ASEAN, menunjukkan  perbedaan  yang  mendasar  dan  dapat  mempunyai  implikasi  yang  signifikan  terhadap harga saham dan kinerja keuangan perusahaan perbankan di negara-negara ASEAN. Kebijakan deviden mengacu pada trade-off antara menahan laba dan membayar tunai kepada pemegang saham. Hal ini adalah aspek penting dari keuangan perusahaan dan tata kelola perusahaan. (Wufron et al., 2023) dalam studinya  memiliki  bukti  yang  menunjukkan  bahwa  manajer  di  Indonesia  menganggap  kebijakan deviden mempengaruhi nilai perusahaan dan menjadi faktor penting penentu deviden sebagai stabilitas pendapatan saat ini dan tingkat pendapatan masa depan yang diharapkan.
Secara umum, kebijakan deviden mengambil posisi besar di bawah teori keagenan dan teori sinyal. Ini dianggap  sebagai  pilar  penting  keuangan  perusahaan  dan  salah  satu  keputusan  keuangan  terpenting yang dapat mempengaruhi kinerja perusahaan (Guérin & Suntheim, 2021; Zheng, 2022). Teori agensi menjelaskan  mengapa  perusahaan-perusahaan  di  negara-negara  ASEAN  memilih  kebijakan  deviden tertentu berdasarkan konflik kepentingan antra manajer dan pemegang saham sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Theiri et al., 2023). (Tamrin et al., 2017) menyatakan bahwa manajer mungkin lebih  memilih  menahan  laba  untuk  berinvestasi  di  perusahaan  atau  menghindari  biaya signaling , sedangkan  pemegang  saham  lebih  memilih  deviden  yang  lebih  tinggi  karena  memiliki  kepastian menerima return yang  lebih  tinggi  dibandingan capital  gain .  Konflik  kepentingan  ini  dapat menimbulkan kesenjangan antara kepentingan manajer dan pemegang saham sehingga memperngaruhi kebijakan deviden.
Sementara itu, melalui teori sinyal dapat dipahami bagaimana kebijakan deviden dapat menjadi sinyal penting  bagi  insvestor  dan  pasar  terkait  dengan  kinerja  sektor  perbankan  di  negara-negara  ASEAN. (Theiri et al., 2023) dalam penelitianya juga menyatakan bahwa kebijakan deviden diguankan untuk memberi  sinyal  arus  kas  masa  depan  dan  prospek  pendapatan  perusahaan  kepada  investor.  Pada perlakuannya  yaitu  ketika  suatu  perusahaan  membayar  dividen  yang  tinggi,  hal  ini  memberi  sinyal kepada investor bahwa perusahaan tersebut memiliki arus kas yang stbil dan dapat diprediksi, sehingga membuat saham tersebut lebih menarik dan meningkatkan nilainya.
2.2 Hubungan Gross Profit Margin (GPM) dan Devidend Payout Ratio (DPR)
Ukuran efisiensi perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dari operasi intinya disebut dengan Gross Profit  Margin (GPM).  Ini  dihitung  sebagai  selisih  antara  pendapatan  penjualan  dan  harga  pokok penjualan,  dibagi  dengan  pendapatan  penjualan  (Mcclure,  2023).  Sementara  itu  (Mamaro  &  Tjano, 2019) menyatakan bahwa di sektor perbankan GPM adalah ukuran profitabilitas, DPR menunjukkan proporsi  pendapatan  yang  dibayarkan  sebagai  dividen  kepada  pemegang  saham.  hubungan  GPM dengan DPR pada sektor perbankan dipengaruhi oleh berbagai faktor. Terdapat hubungan positif antara profitabilitas,  seperti  margin  laba  bersih  dan  rasio  pembayaran  deviden  (Gambacorta,  Leonardo Oliviero & Shin, 2023; Mamaro & Tjano, 2019). Oleh karena itu, peneliti merumuskan hipotesis yaitu:
H1: Gross Profit Margin (GPM) berpengaruh positif terhadap Devidend Payout Ratio (DPR)
2.3 Hubungan Return on Assets (ROA) dan Devidend Payout Ratio (DPR)
(Hamzah et al., 2023) dalam penelitiannya menyatakan bahwa Return on Assets (ROA) adalah metrik keuangan yang mengukur profitabilitas den efisiensi perusahaan dalam kaitannya dengan total asetnya, dihitung dengan membagi laba bersih perusahan dengan total asetnya. Berdasarkan hasil penelitiannya ditemukan  bahwa  ROA  berpengaruh  positif  terhadap DPR.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  perusahaan dengan  pemanfaatan  aset  yang  lebih  efisien  lebih  besar  kemungkinannya  untuk  membagikan  porsi pendapatannya  yang  lebih  besar  dalam  bentuk  deviden  kepada  pemegang  saham.  Para  investor meyakini bahwa penerimaan dan pembagian deviden sebanding dengan kenaikan modal. Maka dari itu, deviden harus dibagikan kepada investor saat setiap perusahaan memperoleh ROA di tahun berjalan (Budianto  &  Bertuah,  2020).  Pada  studi  lainnya  yang  dilakukan  oleh  (Firdaus  &  Purba,  2019) menemukan  bahwa  ROA  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  DPR.  Hasil  studi  tersebut didukung oleh penelitian yang dilakukan oleh (Mubarok, 2016).  Oleh karena itu, peneliti merumuskan hipotesis yaitu:
H2: Return on Assets (ROA) berpengaruh positif terhadap Devidend Payout Ratio (DPR)

## 2.4 Hubungan Loan to Deposit Ratio (LDR) dan Devidend Payout Ratio (DPR)
Penelitian pada perusahaan perbankan di Indonesia yang dilakukan oleh (Suherman, 2021) menemukan bahwa  likuiditas  yang  diproksikan  dengan Loan  to  Deposit  Ratio (LDR)  berpengaruh  negatif  dan signifikan terhadap Devidend Payout Ratio (DPR). Hal tersebut mengartikan bahwa perusahaan dengan LDR  yang  lebih  tinggi  mungkin  memiliki  DPR  yang  lebih  rendah,  yang  menunjukkan  bahwa perusahaan dengan ketergantungan yang lebih tinggi pada pinjaman mungkin memiliki lebih sedikit uang  tunai  yang  tersedi  untuk  pembayaran  dividen  kepada  pemegang  saham. Peneliti  menganggap bahwa sebuah peningkatan rasio simpanan pinjaman mengakibatkan penurunan pembayaran deviden. Hal  tersebut  didukung  dalam  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Nadeem  et  al.,  2018)  yang  juga menemukan bahwa LDR berpengaruh negatif dan signifikan terhadap DPR. Oleh karena itu, peneliti merumuskan hipotesis yaitu:
H3: Loan to Deposit Ratio (LDR) berpengaruh negatif terhadap Devidend Payout Ratio (DPR)

## 2.5 Hubungan Non-Performing Loan dan Devidend Payout Ratio
Non-performing  loans (NPL)  adalah  rasio  jumlah  kredit  bermasalah  dalam  portofolio  bank dibandingkan terhadap jumlah total  kredit yang  dimiliki  bank tersebut.  Kredit  dikatakan  bermasalah bila kreditur gagal membayar pinjaman sesuai batas waktu yang telah ditentukan (Wang et al., 2023). Variabel  NPL  dalam  penelitian  (Takahashi  &  Vasconcelos,  2024)  memiliki  efek  negatif  terhadap efisiensi  teknis  institusi  keuangan.  Efisiensi  teknis  dalam  konteks  ini  mengacu  pada  kemampuan institusi  keuangan  untuk  menggunakan  sumber  daya  secara  efektif  dan  efisien  dalam  melakukan operasionalnya. Hasil studi (Sulaeman et al., 2018), mengungkapkan NPL bepengaruh negatif terhadap profitabilitas  perusahaan  perbankan  karena  harus  menanggung  kerugian  operasional  dan  tidak mendapatkan bunga dari kredit bermasalah para nasabah. Tingkat NPL yang tinggi pada lembar neraca bank dapat mengurangi profitabilitas perusahaan. Dengan kata lain semakin rendah NPL maka kredit bank berjalan dengan lancar sehingga perputaran modal lebih tinggi dalam menghasilkan laba melalui kredit  yang  disalurkan  (Latief,  2022).  Maka,  ketika  NPL  meningkat  dan  menunjukkan  kinerja  yang kurang baik, perusahaan akan lebih berhati-hati dalam mengelola keuangan mereka (Isnurhadi et al., 2023).  Penelitian  (Takahashi  &  Vasconcelos,  2024),  (Sulaeman  et  al.,  2018),  (Latief,  2022),  dan (Isnurhadi et al., 2023) menyimpulkan NPL memiliki hubungan negatif dengan DPR. Oleh karena itu, peneliti merumuskan hipotesis yaitu:
H4: Non Performing Loan berpengaruh negatif terhadap Devidend Payout Ratio

## 2.6 Hubungan Total Primary Ratio dan Devidend Payout Ratio
Total  Primary  Ratio (TPR)  diukur  melalui Equity  to  Asset  Ratio (EAR).  Rasio  ini  menunjukkan besarnya struktur aset perusahaan yang didanai menggunakan modal sendiri (Syaifuddin et al., 2018).
EAR  menunjukkan  tingkat  kepemilikan  modal  sendiri  suatu  perusahaan.  Fungsi  utamanya  adalah menjaga  likuiditas  dan  kelangsungan  operasional,  serta  melindungi  pemilik  modal  dari  risiko kebangkrutan.  Semakin  tinggi  EAR,  semakin  efektif  anggaran  bank  dalam  berinvestasi,  sehingga kemampuan  bank  untuk  meningkatkan  laba  menjadi  lebih  optimal  (Simbolon  &  Pangestuti,  2017). Rasio EAR dapat digunakan untuk mengukur kapitalisasi perusahaan perbankan, bank yang memliki kapitalisasi rendah dipandang akan membayar deviden yang lebih rendah (Chronopoulos et al., 2023). Penelitian  (Anwer  et  al.,  2021)  tentang  perusahaan  perbankan  menemukan  bahwa  semakin  tinggi proporsi ekuitas dalam struktur aset bank, cenderung membagikan dividen yang lebih banyak. Hasil ini juga didukung oleh (Chronopoulos et al., 2023). Maka, peneliti mengajukan hipotesis sebagai berikut:
H5: Total Primary Ratio berpengaruh positif terhadap Deviden Payout Ratio

## 2.7 Hubungan Size dan Devidend Payout Ratio
Ukuran perusahaan adalah ukuran atau skala yang menunjukkan besarnya suatu perusahaan (Christiane et al., 2022). Ukuran perusahaan dapat dinilai dari beberapa aspek, seperti total aset, total pendapatan, total laba, dan kapitalisasi pasar (Meiryani et al., 2020).  Semakin besar ukuran sebuah perusahaan akan diikuti oleh kenaikan keuntungan perusahaan. (Lestari & Khafid, 2021) menyatakan bahwa perusahaan besar yang stabil cenderung dapat menghasilkan laba lebih besar dibandingkan perusahaan kecil dengan menggunakan  sumber  daya  yang  dimiliki.  Hasil  penelitian  oleh  (Victoria  &  Viriany,  2019) menunjukkan  bahwa  peningkatan  keuntungan  yang  semakin  besar  akan  sejalan  dengan  jumlah  laba yang akan diatribusikan dalam pembagian deviden kepada pemegang saham. Dalam studi (Tjhoa, 2020) menyatakan semakin besar total aset perusahaan, semakin tinggi produktivitasnya, yang pada gilirannya akan  meningkatkan  pendapatan  perusahaan.  Peningkatan  pendapatan,  jika  disertai  dengan  efisiensi biaya,  akan  mengakibatkan  peningkatan  laba  bersih  perusahaan.  Laba  bersih  yang  lebih  tinggi meningkatkan kemampuan manajemen dalam menentukan jumlah dividen yang dibagikan. Kesimpulan (Kusuma  et  al.,  2018;  Tjhoa,  2020)  menunjukkan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif terhadap DPR. Maka, peneliti mengajukan hipotesis sebagai berikut:
H6: Size berpengaruh positif terhadap Devidend Payout Ratio

## 2.8 Hubungan Asset Turnover Ratio dan Devidend Payout Ratio
Aset Turnover Ratio (ATR) adalah rasio yang menunjukkan perbandingan antara tingkat pendapatan yang diperoleh dari setiap rupiah aset dengan total aset yang dimiliki perusahaan perusahaan (Chandra et al., 2021). Pada penelitian (Vebriyanti & Puspitasari, 2023), ATR menggambarkan tingkat efisiensi untuk  menghasilkan  pendapatan  dari  total  aset  yang  tetanam.  Semakin  efisien  perputaran  aset perusahaan  akan  menghasilkan  kinerja  perusahaan  yang  optimal.  Hal  ini  dapat  meningkatkan profitabilitas  perusahaan  dan  berpotensi  memberikan  keuntungan  tambahan  kepada  para  investor melalui peningkatan tingkat dividen. Perusahaan dengan kemampuan menghasilkan pendapatan yang tinggi dan memiliki pengelolaan aset yang efektif cenderung mengeluarkan dividen tunai yang tinggi (Wu et al., 2020). Dalam studi (Ali, 2022) menemukan ATR berpengaruh positif terhadap DPR. Hal ini berarti  bahwa  perusahaan  dengan  ATR  yang  tinggi  umumnya  meningkatkan  dividen  daripada mempertahankan atau menurunkan jumlah dividen. Pernyataan ini didukung juga oleh riset (Vebriyanti & Puspitasari, 2023) dan (Wu et al., 2020). Maka, peneliti mengajukan hipotesis sebagai berikut:
H7: Asset Turnover Ratio berpengaruh positif dan signifikan terhadap Devidend Payout Ratio

## 3. Metodologi penelitian

## 3.1 Sumber Data
Sumber  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder  yang  diperoleh  secara  tidak langsung. Bentuk sumber data yang digunakan dalam penelitian ini adaah berupa laporan keuangan dan laporan tahunan (annual report) perusahaan perbankan pada 5 negara ASEAN yang terdiri dari negara Vietnam, Indonesia, Filipina, Thailand, dan Malaysia yang terdaftar di bursa efek pada periode 2011- 2019. Laporan tahunan tersebut diperoleh dari website perusahaan.

## 3.2 Sampel Penelitian
Sampel penelitian terdiri dari 5 negara di ASEAN dengan total sampel 46 perusahaan perbankan dengan tahun observasi adalah 9 tahun atau pada periode 2011-2019. Data sampel disajikan dalam tabel 1.
Tabel. 1. Sampel Penelitian
No. Negara Jumlah Sampel 1. Filipina 1 2. Indonesia 26 3. Vietnam 1 4. Thailand 14 5. Malaysia 4 TOTAL SAMPEL 46

## 3.3 Alat Analisis Data
Dalam penelitian ini alat yang digunakan untuk analisis data adalah Stata yang merupakan perangkat lunak statistik terintegrasi dan lengkap yang menyediakan berbagai fitur untuk analisis data manajemen data dan grafik.

## 3.4 Metode Analisis Data
Penelitian ini menggunakan analisis regresi berganda Ordinary Least Square (OLS). Pada penelitian ini variabel independen yang digunakan adalah Gross Profit Margin (GPM), Return on Asset (ROA), Loan to Deposit Ratio (LDR), Non-Performing Loan (NPL) Total Primary Ratio (TPR), Asset Turnover Ratio (ATR), dan Size sedangkan variabel dependen dari penelitian ini adalah Dividend Payout Ratio (DPR). Model persamaan yang digunakan dalam penelitian adalah sebagai berikut:
DPR = a + b1GPM + b2ROA + b3LDR + b4NPL + b5TPR + b6Size + b7ATR + e Deskripsi dari variabel yang digunakan dalam penelitian ini disajikan pada Tabel 2.
Tabel. 2. Variabel Operasional
Variabel Definisi Pengukuran DPR Dividend Payout Ratio 1 –  Retention Ratio GPM Gross Profit Margin (Operating  Income  –  Operating  Expense)  / (Operating Income) x 100% ROA Return on Asset 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡 𝑥 100% LDR Loan to Deposit Ratio 𝐾𝑟𝑒𝑑𝑖𝑡 𝑦𝑎𝑛𝑔 𝐷𝑖𝑏𝑒𝑟𝑖𝑘𝑎𝑛 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐷𝑎𝑛𝑎 𝑦𝑎𝑛𝑔 𝐷𝑖𝑡𝑒𝑟𝑖𝑚𝑎 𝑥 100% NPL Non-Performing Loan 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑁𝑃𝐿 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐾𝑟𝑒𝑑𝑖𝑡 𝑥 100% TPR Total Primary Ratio (Equity Capital) / (Total Assets) x 100% Size Firm Size Ln (total asset) ATR Asset Turnover Ratio Total  Pendapatan  /  (Jumlah  Aset  pada  Awal Tahun + Jumlah Aset pada Akhir Tahun) / 2

## 4. Hasil dan pembahasan

## 4.1 Statistik Deskriptif
Sebelum  menguji  hipotesis,  analisis  statistik  deskriptif  dilakukan  terlebih  dahulu  untuk merinci atau memberikan  gambaran  mengenai  variabel-variabel  dalam  penelitian  ini.  Pada  tabel  2,  ROA menunjukkan  mean  1.497,  nilai  minimum  -3.917,  dan  nilai  maksimum  4.401.  Secara  rata-rata  nilai ROA  mendekati  nilai  maksimum,  artinya  kebanyakan  perusahaan  memiliki  kemampuan  untuk menghasilkan  laba  menggunakan  aset  dengan  baik.  Mean  yang  lebih  besar  dari  standar  deviasi  .99 berarti  tidak  terdapat  penyimpanan  data  pada  variabel  ROA.  Variabel  LDR  memliki  dengan  mean
81.665, standar deviasi 32.993, nilai minimum sebesar 2.805, dan nilai maksimum sebesar 339.734. Mean  lebih  mendekati  nilai  minimum,  artinya  semakin  baik  kemampuan  bank  untuk  memenuhi kewajiban jangka pendeknya. Sebaran data pada LDR masih tergolong rendah karena standar deviasi lebih kecil dari mean. Variabel NPL memliki dengan mean 2.406, standar deviasi 1.773, nilai minimum sebesar .07, dan nilai maksimum sebesar 15.03. Nilai mean yang mendekati nilai minimum bermakna rata-rata  perusahaan  perbankan  tidak  memiliki  kredit  bermasalah.  Standar  deviasi  yang  masih  lebih kecil dari mean menunjukkan varians data yang minim.
Variabel TPR memliki dengan mean 8.804, nilai minimum sebesar .169, dan nilai maksimum sebesar 90.362. Nilai mean lebih mendekati nilai minimum, data ini menunjukkan bank memiliki modal yang lebih  kecil  dibandingkan  aset  yang  dimiliki.  Standar  deviasi  10.456  deviasi  lebih  besar  dari  mean, artinya tedapat varians yang tinggi di variabel TPR. Melalui uji statistik, DPR memiliki mean -3.842, standar deviasi 5.394, nilai minimum -57.872, dan nilai maksimum 12.368. Nilai mean yang mendekati nilai  maksimum,  menunjukkan  secara  rata-rata  perusahaan  perbankan  membayar  dividen.  Standar deviasi yang lebih kecil dari rata-rata menunjukan simpangan data yang tidak besar.
Variabel size memliki 387 data observasi dengan mean 15,544, nilai minimum sebesar 10,558, dan nilai maksimum sebesar 19,133. Data mean yang mendekati nilai maksimum memiliki arti bahwa mayoritas data sampel perusahan yang digunakan berskala besar. Standar deviasi 2,006 masih lebih kecil dari rata- rata mengindikasikan varians data yang kecil. Variabel ATR memliki mean 0.16, standar deviasi .015 dengan nilai minimum -.042, dan nilai maksimum sebesar .093. Standar deviasi yang di bawah nilai mean  mengartikan  tidak  terdapat  penyimpangan  data.  Data  mean  lebih  mendekati  nilai  minimum, artinya perputaran aset perusahaan perbankan cenderung lambat.
Tabel 3. Statistik Deskriptif Variabel Obs Mean Std. Dev. Min Max GPM 379 152.181 12.64 117.784 194.146 ROA 387 1.497 .99 -3.917 4.401 LDR 387 81.665 32.993 2.805 339.734 NPL 351 2.406 1.773 .07 15.03 TPR 387 8.804 10.456 .169 90.362 LDR 381 -3.842 5.394 -57.872 12.368 Size 387 15.544 2.006 10.558 19.133 ATR 414 .016 .015 -.042 .093
Tabel 4 menyajikan data statistik deskriptif dari nilai rata-rata tiap variabel pada kelima negara ASEAN. Negara Filipina dan Indonesia memiliki variabel GPM di atas rata-rata diantara kelima negara ASEAN. GPM  Filipina  sebesar  163.947  persen  dan  Indonesia  sebesar  156.248  persen.  Artinya  perusahaan perbankan  di  Filipina  dan  Indonesia  dapat  mengendalikan  biaya  operasional  secara  lebih  efisien dibandingkan  tiga  negara  ASEAN  lainnya.    Nilai  mean  ROA  di  5-ASEAN  adalah  1.497,  Indonesia menjadi satu-satunya negara dengan nilai ROA di atas rata-rata. Nilai ROA yang tinggi menandakan bahwa  bank  di  Indonesia  dapat  memanfaatkan  asetnya  untuk  memperoleh  laba  yang  lebih  optimal. Vietnam memiliki mean variabel LDR tertinggi diantara kelima negara ASEAN yang bernilai 210.397, LDR  yang  tinggi  menunjukkan  kemampuan  bank  dalam  menyalurkan  pinjaman  dana  ke  publik  dan berpotensi meningkatkan pendapatan.
Rata-rata nilai NPL di Indonesia, Thailand, dan Vietnam melebihi mean NPL ASEAN-5. NPL yang tinggi  mengindikasikan  tingginya  kredit  bermasalah  pada  bank-bank  di  ketiga  negara,  serta  dapat berdampak  pada  menurunnya  profitabilitas  perusahaan.  Mean  TPR  tertinggi  sebesar 17.452 dimiliki oleh negara Vietnam. Angka ini hampir berada dua kali lipat lebih banyak dari nilai rata-rata ASEAN- 5. Tingginya TPR mengartikan Vietnam memiliki modal yang cukup untuk menghadapi risiko yang tidak terduga. Vietnam menunjukkan mean TPR tertinggi sebesar 17.452, hampir dua kali lipat lebih
tinggi dari rata-rata ASEAN-5. Tingginya angka TPR menandakan bahwa Vietnam memiliki cadangan modal yang cukup untuk menghadapi risiko dan tantangan finansial yang tidak terduga. Secara rata- rata,  perusahaan  perbankan  yang  berukuran  paling  besar  terdapat  di  negara  Malaysia  dengan size 17.961. Sedangkan, bank di Indonesia dan Vietnam memliki size di bawah rata-rata negara ASEAN. Nilai  mean  variabel  ATR  tertinggi  sebesar  .019  dimiliki  oleh  negara  Indonesia,  artinya  bank  di Indonesia  lebih  efisien  dalam  penggunaan  keseluruhan  aset  untuk  menghasilkan  tingkat  pendapatan yang tinggi.
Tabel 4. Descriptive Statistics - Mean by Country
DPR GPM ROA LDR NPL TPR SIZE ATR Filipina -3.441 163.947 1.024 69.218 1.085 6.704 16.169 .009 Indonesia -3.565 156.248 1.805 75.288 2.515 9.812 14.649 .019 Malaysia -2.796 145.135 1.25 90.581 1.444 3.381 17.961 .012 Thailand -4.951 146.582 1.102 81.587 2.541 8.151 16.505 .011 Vietnam -.168 149.535 .93 210.397 2.417 17.452 13.611 .008

## 4.2 Uji Asumsi Klasik

## 4.2.1 Multikolinearitas
Uji  multikolineartias  ditunjukkan  pada  tabel  5.  Uji  Multikolineartias  merupakan  tes  yang  dilakukan untuk  memeriksa  korelasi  antara  variabel  independen  dalam  suatu  model  regresi  (Ghozali,  2016). Model regresi yang baik tidak memiliki korelasi antar variabel independen. Pengujian dilakukan dengan melihat nilai koefisien dari tiap variabel independen. Jika nilai koefisien variabel independen lebih dari 0.8,  maka  variabel  tersebut  bergejala  multikolinear.  Variabel  yang  terbukti  berkorelasi  harus dikeluarkan dari model regresi. Berdasarkan tabel 4, semua variabel memiliki nilai koefisien di bawah 0.8. Artinya variabel independen bebas dari multikolinearitas dan layak untuk dilakukan analisis lebih lanjut.
Tabel 5. Uji Multikolinieritas

## Pairwise correlations
Variables (1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8) (1) dpr 1.000 (2) gpm -0.007 1.000 (3) roa 0.081 -0.392 1.000 (4) ldr -0.028 -0.198 -0.016 1.000 (5) npl -0.073 0.160 -0.267 -0.013 1.000 (6) tpr 0.034 -0.090 -0.031 0.094 -0.094 1.000 (7) size -0.040 -0.473 -0.087 -0.032 0.037 -0.402 1.000 (8) atr 0.061 -0.301 0.778 -0.006 -0.207 -0.125 -0.124 1.000

## 4.2.2 Autokorelasi
Pengujian autokorelasi bertujuan untuk memeriksa apakah terdapat korelasi antara periode satu dengan periode  lainnya  dalam  persamaan  regresi  linier.  Hubungan  autokorelasi  antara  variabel  independen dengan variabel independen tidak diperbolehkan dalam model regresi linier. Uji autokorelasi penelitian ini menggunakan Wooldridge Test . Hipotesis Wooldridge Test adalah Ho: Prob > F = Tidak terdapat autokorelasi, sedangkan H₁:  Prob < F = Terdapat autokorelasi. Hasil uji autokorelasi dalam Tabel 6, menunjukkan Prob > F atau 1.726 > 0.1959 berarti tidak terjadi autokorelasi dalam model regresi. Tabel 6. Uji Autokorelasi

## Wooldridge test
H0: no first-order autocorrelation F(  1,      43) =      1.726

## Prob > F =      0.1959

## 4.3 Analisis Regresi Liniear Berganda
Model  regresi  dalam  Tabel  7  menunjukkan  nilai  signifikansi  dan  arah  pengaruh  variabel.  Hipotesis pertama  diterima  karena  variabel  GPM  memiliki  nilai  koefisien  0,0193<0,1.  Hasil  ini  membuktikan bahwa  GPM  berpengaruh  signifikan  terhadap  DPR  dengan  arah  negatif.  Variabel  ROA  bernilai koefisien  0.8661  pada  tingkat  p<0.01  mengindikasikan  hipotesis  kedua  diterima,  sehingga  ROA berpengaruh  signifikan  terhadap  DPR  dengan  arah  hubungan  yang  positif.  Hipotesis  ketiga  ditolak karena  variabel  LDR  memiliki  nilai  koefisien  positif  signifikan,  yaitu  sebesar  0.0058  pada  tingkat p<0,1. Artinya, LDR tidak berpengaruh signifikan terhadap DPR dengan arah hubungan yang positif. Hipotesis  keempat  ditolak  karena  NPL  memiliki  nilai  koefisien  yang  tidak  signifikan,  yaitu  sebesar 0.0558 pada tingkat p<0,1. Ini menunjukkan bahwa NPL berpengaruh signifikan terhadap DPR dengan arah hubungan yang positif. Hipotesis kelima ditolak karena variabel TPR memiliki nilai koefisien yang tidak  signifikan,  yaitu  sebesar  0.0067  pada  tingkat  p<0,1.  Hasil  ini  mengartikan  bahwa  TPR berpengaruh signifikan terhadap DPR dengan arah hubungan yang positif. Hasil regresi menunjukkan size berpengaruh signifikan terhadap DPR dengan arah positif. Hal ini didukung dengan nilai koefisien size sebesar 0.0911 pada tingkat 0.1 p<0.01. Hipotesis ketujuh diterima karena variabel ATR memiliki nilai  koefisien  18.1878  yang  signifikan  pada  tingkat  p<0.01.  Ini  mengindikasikan  bahwa  ATR memberikan pengaruh positif dan signifikan terhadap DPR.
Tabel 7. Regresi
(4) VARIABLES Model 1 gpm -0.0193* (0.0100) (0.0100) roa 0.8661*** (0.1160) ldr 0.0058 (0.0041) npl 0.0558 (0.0589) tpr 0.0067 (0.0174) size 0.3406*** (0.0911) atr 18.1878*** (6.2680) Constant -7.9415*** (2.6009) Observations 341 R-squared 0.1388 Number of id 46
Robust standard errors in parentheses *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1 Sumber: Stata, 2023 4.4 Pembahasan 4.4.1 GPM berpengaruh negatif dan signifikan terhadap DPR
Hasil regresi menunjukkan bahwa GPM berpengaruh negatif dan signifikan terhadap DPR, maka dari itu H1 ditolak. Penelitian yang dilakukan oleh (Tamrin et al., 2017) menunjukkan bahwa profitabilitas
tidak signifikan mempengaruhi nilai perusahaan lewat kebijakan dividen, mengindikasikan pasar tidak selalu melihat dividen sebagai refleksi langsung nilai perusahaan. Hal ini bisa berarti perusahaan lebih memilih  berinvestasi  pada  proyek  dengan return tinggi  daripada  membayar  dividen,  yang  pada gilirannya  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan.  (Sidhu  et  al.,  2023)  menemukan  adanya  hubungan negatif  antara  dividen  dan  risiko  keuangan,  mendukung  teori  agensi  bahwa  manajemen  mungkin mengadopsi kebijakan dividen konservatif untuk mengurangi risiko, meskipun ini mungkin berlawanan dengan keinginan pemegang saham untuk dividen lebih tinggi.

## 4.4.2 ROA berpengaruh positif dan signifikan terhadap DPR
Beberapa penelitian menemukan hubungan positif anatra profitabilitas, seperti ROA dengan DPR yang menunjukkan bahwa bank dengan profitabilitas yang lebih tinggi cenderung memiliki rasio pembayaran deviden  yang  lebih  tinggi  (Muhammad,  2022;  Theiri  et  al.,  2023).  Oleh  karena  itu,  semakin  rendah rendah tingkat DPR maka semakin tinggi ROA yang dapat dicapai perusahaan (Nurullah et al., 2024). Pendukung teori sinyal juga terlihat dari penelitian (Firdaus & Purba, 2019; Mubarok, 2016) yang juga menyatakan bahwa ROA berpengaruh positif dan signifikan terhadap DPR. Hasil analisis regresi yang menunjukkan dampak positif dan signifikan ROA terhadap DPR dapat diartikan sebagai indikasi bahwa perusahaan  berusaha  memberikan  sinyal  positif  mengenai  kinerja  keuangan  mereka  kepada  pasar. Maka, H2 diterima.

## 4.4.3 LDR tidak berpengaruh signifikan terhadap DPR
Hasil  regresi  menunjukkan  bahwa  LDR  tidak  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  DPR. Semaikin kecil nilai LDR, semakin tinggi likuiditas yang dimiliki perusahaan, semakin (Aulia Rahma & Dewi Syarif, 2020)(Aulia Rahma & Dewi Syarif, 2020). Oleh karena itu H3 ditolak dan dapat juga diartikan sebagai indikasi tidak adanya konflik atau kepentingan antar manajemen bank. dan pemegang saham  mengenai  rasio  pembayaran  dividen.  Teori  agensi  dapat  menjelaskan  bahwa  manajemen mungkin tidak memiliki insentif untuk mengatur pembayaran dividen berdasarkan LDR, karena tidak ada konflik kepentingan agen antara manajemen dan pemegang saham dalam hal ini. (Nadeem et al., 2018;  Olowe  &  Moyosore,  2014;  Suherman,  2021)  dalam  penelitiannya  menemukan  hasil  serupa dimana LDR berpengaruh negatif dan signifikan terhadap DPR, juga mengindikasikan bahwa variable- variabel tersebut memiliki hubungan yang terkait dengan kebijakan agensi dalam konteks perbankan.

## 4.4.4 NPL tidak berpengaruh signifikan terhadap DPR
H4 ditolak karena hasil regresi menunjukkan NPL berpengaruh tidak signifikan terhadap DPR. Artinya nilai  NPL  tidak  berpengaruh  langsung  secara  signifikan  terhadap  pembayaran  dividen  perusahaan perbankan di 5-ASEAN. (Wang et al., 2023) mengungkapkan NPL akan berpengaruh terhadap peforma perusahaan perbankan dalam empat periode berikutnya. NPL berpengaruh positif terhadap DPR, hasil penelitian ini sejalan dengan (Rasyid, 2018). Tingkat NPL yang tinggi menandakan semakin tinggi juga pembayaran  dividen  yang  akan  diberikan  perusahaan.  Dalam  teori  agensi  terdapat  hubungan  antara prinsipal dan agen. Agen meningkatkan pembayaran dividen untuk memberikan sinyal bagi prinsipal bahwa bank memiliki keadaan keuangan yang kuat, meskipun bank menghadapi masalah risiko kredit yang tinggi. Hal ini menunjukkan bahwa bank memiliki pendapatan yang stabil dan cukup likuid untuk menutupi kewajiban pembayaran dividen, walaupun memiliki tingkat NPL yang tinggi. Hasil penelitian ini tidak sejalan dengan (Ahmad & Muqaddas, 2016; Isnurhadi et al., 2023; Sulaeman et al., 2018) yang menyatakan bahwa NPL berpengaruh negatif signifikan terhadap DPR.

## 4.4.5 TPR tidak berpengaruh signifikan terhadap DPR
H5 ditolak karena hasil regresi menunjukkan bahwa TPR tidak berpengaruh signifikan terhadap DPR. Penelitian ini tidak sejalan dengan (Syaifuddin et al., 2018). Hasil ini menunjukkan bahwa TPR tidak menjadi  faktor  utama  yang  mendasari  keputusan  pembagian  dividen  pada  perbankan  di  kawasan  5-
ASEAN.  Artinya,  meskipun  perusahaan  memiliki  modal  yang  cukup  kuat,  hal  tersebut  tidak  secara otomatis  mendorong  pembagian  dividen  yang  besar  kepada  para  pemegang  saham.  Dihubungkan dengan  teori  agensi,  agen  tidak  perlu  membagikan  dividen  yang  besar  kepada  prinsipal mempertahankan  nilai  perusahaan,  karena  perusahaan  sudah  memliki  modal  yang  cukup  kuat  untuk menjalankan operasi sehari-hari perusahaan dan mendapatkan laba yang besar tanpa  harus membayar bunga. TPR berpengaruh positif terhadap DPR, hasil penelitian ini sejalan dengan studi (Anwer et al., 2021; Chronopoulos et al., 2023).

## 4.4.6 Size berpengaruh positif dan signifikan terhadap DPR
H6 diterima karena tabel regresi menunjukkan bahwa size berpengaruh positif signifikan terhadap DPR. Artinya  semakin  besar  ukuran  sebuah  perusahaan,  maka  semakin  besar  dividen  yang  dibayarkan perusahaan. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Lestari & Khafid, 2021; Muchtar,  2018;  Tjhoa,  2020;  Victoria  &  Viriany,  2019).  DPR  yang  tinggi  mensinyalkan  bahwa perusahaan  memiliki  kondisi  keuangan  yang  baik.  Bank  yang  memiliki  skala  yang  lebih  besar diinterpretasikan  sebagai  sinyal  positif  oleh  investor,  menunjukkan  stabilitas  keuangan  dan  potensi pertumbuhan yang lebih besar. Studi ini tidak sejalan dengan penelitian  (Kusuma et al., 2018) yang menemukan bahwa size berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap DPR.

## 4.4.7 ATR berpengaruh positif dan signifikan terhadap DPR
Hasil  regresi  menunjukkan  bahwa  ATR  memiliki  dampak  positif  signifikan  terhadap  DPR,  yang mengartikan bahwa H7 diterima. Semakin tinggi tingkat ATR, semakin tinggi juga tingkat DPR yang diterima  investor.  ATR  yang  tinggi  mengindikasikan  kemampuan  manjemen  dalam  mengelola  aset secara efisien. Tingkat efisiensi dalam manajemen aset yang baik akan mendukung penjualan, sehingga perusahaan  dapat  meningkatkan  laba  perusahaan.  Kenaikan  laba  bank  akan  berdampak  langsung terhadap  jumlah  dividen  yang  dibagikan.  Dalam  teori  Signalling,  tingkat  ATR  dapat  menjadi  sinyal kepada investor jumlah dividen yang akan dibayarkan perusahaan. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Ali, 2022; Vebriyanti & Puspitasari, 2023; Wu et al., 2020).

## 5. Kesimpulan

## 5.1. Kesimpulan
Penelitian  ini  menganalisis  dampak  berbagai  indikator  keuangan  terhadap  kebijakan  dividen  di perusahaan perbankan di lima negara ASEAN (Vietnam, Indonesia, Filipina, Thailand, dan Malaysia) selama  periode  2011-2019.  Hasil  analisis  menunjukkan  bahwa Gross  Profit  Margin (GPM) berpengaruh negatif terhadap Dividend Payout Ratio (DPR), mengindikasikan bahwa perusahaan lebih memilih  mengalokasikan  laba  untuk  investasi  daripada  membayar  dividen.  Sebaliknya, Return  on Assets (ROA) memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap DPR, menunjukkan bahwa bank yang lebih  menguntungkan  cenderung  membayar  dividen  lebih  tinggi  sebagai  sinyal  stabilitas  dan pertumbuhan keuangan.
Selain itu, ukuran perusahaan ( Size ) dan efisiensi pengelolaan aset yang diukur dengan Asset Turnover Ratio (ATR) juga berpengaruh positif dan signifikan terhadap DPR. Hal ini menunjukkan bahwa bank yang  lebih  besar  dan  lebih  efisien  dalam  mengelola  aset  cenderung  memberikan  dividen  yang  lebih tinggi  kepada  pemegang  saham.  Namun,  variabel  seperti Loan  to  Deposit  Ratio (LDR), Non- Performing  Loan (NPL),  dan Total  Primary  Ratio (TPR)  tidak  menunjukkan  pengaruh  signifikan terhadap DPR, menandakan bahwa likuiditas dan kualitas aset tidak menjadi pertimbangan utama dalam kebijakan dividen perbankan di wilayah ini.
Penelitian  ini  memberikan implikasi  penting  bagi  manajemen  perbankan  dan investor.  Profitabilitas, ukuran  perusahaan,  dan  efisiensi  pengelolaan  aset  merupakan  faktor  utama  dalam  menentukan kebijakan  dividen,  sementara  likuiditas  dan  kualitas  aset  tidak  secara  langsung  mempengaruhi keputusan  pembayaran  dividen.  Dengan  demikian,  kebijakan  dividen  dapat  berfungsi  sebagai mekanisme sinyal yang penting bagi pasar dan investor untuk menilai kinerja dan stabilitas keuangan perusahaan perbankan di ASEAN. Hasil ini dapat membantu manajemen perbankan dalam merumuskan
strategi keuangan dan kebijakan dividen yang lebih efektif, serta memberikan panduan bagi investor dalam membuat keputusan investasi yang lebih baik.

## 5.2. Saran
Penelitian  selanjutnya,  disarankan  untuk  memperluas  sampel  baik  dari  segi  jumlah  negara  maupun jangka waktu untuk memahami lebih dalam dinamika sektor perbankan ASEAN. Penelitian di masa depan juga dapat mempertimbangkan dampak faktor eksternal seperti perubahan kebijakan pemerintah, kondisi  perekonomian  global,  dan  inovasi  teknologi  terhadap  semakin  berkembangnya  perbankan digital. Selain itu, mempelajari lebih lanjut hubungan antara kebijakan dividen dan aspek non-keuangan seperti  keberlanjutan  dan  tanggung jawab  sosial  perusahaan  dapat memberikan wawasan  yang lebih kaya mengenai praktik perbankan di wilayah tersebut.

## Limitasi
Penelitian ini memiliki beberapa keterbatasan, yaitu pendekatan ini hanya berfokus pada lima negara ASEAN dan mungkin tidak sepenuhnya mencerminkan dinamika sektor perbankan di seluruh kawasan dan hanya menggunakan variabel keuangan tertentu dan tidak mempertimbangkan faktor eksternal lain seperti  kebijakan  pemerintah,  kondisi  makroekonomi,  atau  perubahan  peraturan  yang  mungkin mempengaruhi sektor perbankan.

## Referensi
Ahmad, I., & Muqaddas, M. F. (2016). Determinants of dividend payout policy: An empirical study of banking sector of Pakistan. Applied Studies in Agribusiness and Commerce , 10 (4–5), 101–106. https://doi.org/10.19041/apstract/2016/4-5/13
Ali, H. (2022). Corporate dividend policy in the time of COVID-19: Evidence from the G-12 countries.
Finance Research Letters , 46 (PB), 102493. https://doi.org/10.1016/j.frl.2021.102493
Anwer, Z., Mohamad, S., Paltrinieri, A., & Hassan, M. K. (2021). Dividend payout policy of Shariah compliant  firms :  Evidence  from  United  States. Pacific-Basin  Finance  Journal , 69 (February 2020), 101422. https://doi.org/10.1016/j.pacfin.2020.101422
Aulia Rahma, A., & Dewi Syarif, A. (2020). the Determinant of Dividend Payout Ratio: Long-Term Analysis in Buku Empat’S Banks During Periods 2008 - 2017. Dinasti International Journal of Management Science , 2 (2), 245–254. https://doi.org/10.31933/dijms.v2i2.449
Boo, H. L., & Chan, T. H. (2022). Dividend Payout Policy and Global Financial Crisis: a Study on Asian Non-Financial Listed Companies. Asian Economic and Financial Review , 12 (10), 848– 863. https://doi.org/10.55493/5002.v12i10.4624
Budianto, E. T., & Bertuah, E. (2020). Return on Equity as the Leading Indicator of Dividend Payout Ratio  of  Jakarta  Islamic  Index  Stocks  Listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange. Dinasti International
Journal of Management Science , 1 (3), 319–330. https://doi.org/10.31933/dijms.v1i3.96
Chandra, A., Wijaya, F., Angelia, & Hayati, K. (2021). Pengaruh Debt to Equity Ratio, Total Assets Turnover, Firm Size, dan Current Ratio terhadap Return on Assets. Jurnal Akuntansi, Keuangan, Dan Manajemen , 2 (1), 57–69. https://doi.org/10.35912/jakman.v2i1.135
Christiane,  G.  S.,  Indrabudiman,  A.,  &  Handayani, W.  S. (2022).  Pengaruh  Leverage,  Profitabilitas,
Ukuran  Perusahaan,  Kompleksitas  Operasi  Perusahaan,  dan  Reputasi  Auditor  terhadap  Audit Delay. Jurnal Akuntansi, Keuangan,
Dan Manajemen , 3 (3), 263–278. https://doi.org/10.35912/jakman.v3i3.1297
Chronopoulos, D. K., Johari, E. E. C., Scholtens, B., Sobiech, A. L., Wilson, J. O. S., & Yilmaz, M. H. (2023).  Competition  and  bank  dividends. Journal  of  International  Money  and  Finance , 137 , 102898. https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2023.102898
Firdaus, I., & Purba, G. K. (2019). Pengaruh Kinerja Keuangan Perusahaan Terhadap Devidend Payout Ratio. Jurnal Ekonomi , 24 (1), 31. https://doi.org/10.24912/je.v1i1.451
Gambacorta, Leonardo Oliviero, T., & Shin, H. S. (2023). Low price-to-book ratios and bank dividend payouts: economic policy
implications.
Economic Policy . https://doi.org/https://doi.org/10.1093/epolic/eiad028
Ghozali, I. (2016). Aplikasi Analisis Multivariete dengan Program IBM SPSS 23 (Edisi 8). Semarang: Badan Penerbit Universitas Semarang.
Guérin,  P.,  &  Suntheim,  F.  (2021).  Firms’  environmental  performance  and  the  COVID-19  crisis.
Economics Letters , 205 , 109956. https://doi.org/10.1016/j.econlet.2021.109956 Hamzah,  R.  S.,  Gozali,  E.  O.  D.,  &  Yurdi,  P.  R.  (2023).  Banking  Corporation  Dividend  Policy  – Evidence  from  ASEAN-6  Countries. Accounting  Analysis  Journal , 11 (2),  94–103. https://doi.org/10.15294/aaj.v11i2.60785
Hussain, A., & Akbar, M. (2022). Dividend policy and earnings management: Do agency problem and financing constraints matter? Borsa
Istanbul Review , 22 (5), 839–853. https://doi.org/10.1016/j.bir.2022.05.003
Isnurhadi,  Sulastri,  Saftiana,  Y.,  &  Jie,  F.  (2023).  Banking  Industry  Sustainable  Growth  Rate  under Risk:  Empirical  Study  of  the  Banking  Industry  in  ASEAN  Countries. Sustainability (Switzerland) , 15 (1), 1–21. https://doi.org/10.3390/su15010564
Kusuma, P. J., Hartoyo, S., & Sasongko, H. (2018). Analysis of Factors that Influence Dividend Payout Ratio of Coal Companies in Indonesia Stock Exchange. Jurnal Dinamika Manajemen , 9 (2), 189– 197. https://doi.org/10.15294/jdm.v9i2.16417
Latief,  A.  (2022).  Likuiditas,  Kebijakan  Dividen,  Leverage,  Non-Performing  Loan  dan  Nilai Perusahaan Bank BUMN yang
Go
Public.
Owner , 6 (4), 3412–3423. https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1076
Lestari, S. P., & Khafid, M. (2021). The Role of Company Size in Moderating the Effect of Profitability,
Profit Growth, Leverage, and Liquidity on Earnings Quality. Accounting Analysis Journal , 10 (2), 9–16. https://doi.org/10.15294/aaj.v10i2.45939
Liviani, R., & Rachman, Y. T. (2021). The influence of leverage, sales growth, and dividend policy on company value. International Journal of Financial, Accounting, and Management , 3 (2), 165– 178. https://doi.org/10.35912/ijfam.v3i2.189
Mamaro,  L.  P.,  &  Tjano,  Robert.  (2019).  The  relationship  between  dividend  payout  and  financial performance: evidence from Top40 JSE firms. The Journal of Accounting and Management , 9 (2). Mcclure, B. (2023). How to Analyze Corporate Profit Margins . Investopedia.
Meiryani, Jajat Sudrajat, Olivia, & Zaidi Mat Daud. (2020). The Effect of Firm’s Size on Corporate Performance. (IJACSA) International Journal of Advanced Computer Science and Applications , 11 (5), 272–277.
Mubarok, N. (2016). Pengaruh Current Ratio, Debt To Equity Ratio, Total Asset Turnover Dan Return On Asset Terhadap Dividend Payout Ratio Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. I-Finance , 2 (2), 107–124.
Muchtar, S. W. R. P. dan S. (2018). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio Pada Perusahaan Non Keuangan. Jurnal Bisnis Dan Akuntansi , 19 (2), 285–299. https://doi.org/10.34208/jba.v19i2.280
Muhammad, M. (2022). The Effect of ROA, DPR, EPS, and TATO on the Firm Value on Banking Companies Listed on BEI 2018-2020 Period. Almana : Jurnal Manajemen Dan Bisnis , 6 (1), 33– 41. https://doi.org/10.36555/almana.v6i1.1731
Myers, S. C., & Majluf, N. S. (1984). Corporate financing and investment decisions when firms have information  that  investors  do  not  have. Journal  of  Financial  Economics , 13 (2),  187–221. https://doi.org/10.1016/0304-405X(84)90023-0
Nadeem, N., Bashir, A., & Usman, M. (2018). Determinants of Dividend Policy of Banks: Evidence from Pakistan. The Pakista Journal of  Social Issue , Juni (Special Issue), 19–27.
Nizar  Al-Malkawi,  H.-A.  (2008).  Factors  Influencing  Corporate  Dividend  Decision:  Evidence  from Jordanian Panel Data. International Journal of Business , 13 (2).
Nuansari,  S.  D.,  Tandelilin,  E.,  Setiyono,  B.,  &  Junarsin,  E.  (2023).  Catering  incentives,  sentiment investor, and dividend policy in six ASEAN countries. Cogent Business and Management , 10 (3). https://doi.org/10.1080/23311975.2023.2278243
Nurullah, A., Gozali, E. O. D., Hamzah, R. S., Bakti, H., Khasman, R., & Maharani, M. A. (2024). An assessment  of  banking  sector  performance  in  Indonesia. International  Journal  of  Financial, Accounting, and Management , 5 (4), 407–417. https://doi.org/10.35912/ijfam.v5i4.1452 Olfa Ben Salah, & Anis Jarboui. (2022). Does Dividend Policy Affect Earnings Management? Evidence From France. Journal of Modern Accounting and Auditing , 18 (1), 33–43. https://doi.org/10.17265/1548-6583/2022.01.003
Olowe, R. A., & Moyosore, S. L. (2014). Determinants of Dividend Pay-out in the Nigerian Banking Industry . Proceedings of 9th Annual London Business Research Conference.
Rasyid,  R.  (2018).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Kebijakan  Dividen  (Studi  Pada  Industri Perbankan  Yang  Terdaftar  Di  Bei). Jurnal  Muara  Ilmu  Ekonomi  Dan  Bisnis , 2 (1),  188. https://doi.org/10.24912/jmieb.v2i1.1744
Ridhwan,  A.,  &  Agustina,  R.  D.  (2022).  Pengaruh  Profitabilitas  ,  Leverage  dan Ukuran  Perusahaan terhadap Kebijakan Dividen ( The Effect of Profitability , Leverage and Firm Size on Dividend Policy ). Jurnal Akuntansi, Keuangan, Dan Manajemen (Jakman) , 3 (3), 195–206.
Sejati, F. R., Ponto, S., Prasetianingrum, S., Sumartono, S., & Sumbari, N. N. (2020). Faktor-Faktor Yang  Mempengaruhi  Kebijakan  Dividen. Berkala  Akuntansi  Dan  Keuangan  Indonesia , 5 (2), 110. https://doi.org/10.20473/baki.v5i2.21480
Sidhu, A. V., Jain, P., Singh, S. P., Kanoujiya, J., Rawal, A., Rastogi, S., & Bhimavarapu, V. M. (2023). Impact  of  Financial  Distress  on  the  Dividend  Policy  of  Banks  in  India. Journal  of  Risk  and Financial Management , 16 (2). https://doi.org/10.3390/jrfm16020107
Simbolon, T., & Pangestuti, I. R. D. (2017). Analisis Pengaruh Size, Equity Asset Ratio (EAR), NIM, LDR, NPL, dan Biaya Operasi terhadap Profitabilitas Bank (Studi pada Bank Umum Go Public Indonesia,  Malaysia,  Philipina,  Singapore  dan  Thailand  Periode  2012-2016). Diponegoro Journal Of Management , 6 , 1–15.
Skinner,  D.  J.,  &  Soltes,  E.  (2011).  What  do  dividends  tell  us  about  earnings  quality? Review  of Accounting Studies , 16 (1), 1–28. https://doi.org/10.1007/s11142-009-9113-8
Stereńczak, S., & Kubiak, J. (2022). Dividend policy and stock liquidity: Lessons from Central and Eastern  Europe. Research  in  International  Business  and  Finance , 62 ,  101727. https://doi.org/10.1016/J.RIBAF.2022.101727
Suherman,  R.  A.  (2021).  Factors  Who  Affect  bank  Dividend  Payout  Ratio  in  Indonesia. Jurnal Akuntansi, Audit Dan Sistem Informasi Akuntansi , 5 (3).
Sulaeman, M., Kusnandar, H. F., Gunawan, G. G., Widyaningrum, M., & Kasetyaningsih, S. W. (2018).
Pengaruh  Debt  To  Equity  Ratio  Dan  Non  Performing  Loan  Terhadap  Return  Saham  Emiten Bursa Efek Indonesia Subsektor Perbankan. Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis , 19 (1), 21–31. https://doi.org/10.30596/jimb.v19i1.1730
Surwanti, A., & Pamungkas, W. S. (2021). Dividend Policy, Firms’ Characteristics and the Impact on the  Southeast  Asian  Firms’  Value. Proceedings  of  the  4th  International  Conference  on Sustainable Innovation 2020-Accounting and Management (ICoSIAMS 2020) , 176 (ICoSIAMS 2020), 150–156. https://doi.org/10.2991/aer.k.210121.021
Syaifuddin, F., Rio, S., Sarita, B., Syaifuddin, D. T., Saleh, S., Hamid, W., & Budi, N. (2018). Effect Of Equity To Assets Ratio ( EAR ), Size , And Loan To Assets Ratio ( LAR ) On Bank Performance Fahrul Puas Sriawan Rio Prabowo Halim Buyung Sarita Dedy Takdir Syaifuddin Sujono Salma Saleh Wahyuniati Hamid . 9 (4), 1–6. https://doi.org/10.9790/487X-2006070xxx
Syed,  K.  B.  S.,  Zainir,  F. Bin,  &  Isa,  M.  (2018).  Does  reputation  matter  in  the  dividend  smoothing policy of emerging market firms? Empirical evidence from India. Borsa Istanbul Review , 18 (3), 191–204. https://doi.org/10.1016/j.bir.2017.12.001
Takahashi, F. L., & Vasconcelos, M. R. (2024). Bank efficiency and undesirable output: An analysis of non-performing loans in the Brazilian banking sector. Finance Research Letters , 59 (November 2023), 1–10. https://doi.org/10.1016/j.frl.2023.104651
Tamrin,  M.,  Rahman  Mus,  H.,  Arfah,  A.,  &  Sudirman.  (2017).  Effect  of  profitability  and  dividend policy  on  corporate  governance  and  firm  value:  Evidence  from  the  Indonesian manufacturing Sectors. IOSR Journal of Business and Management , 19 (10), 66–74. https://doi.org/10.9790/487X-1910086674
Theiri, S., Ben Hamad, S., & Ben Amor, M. (2023). Dividend policy and crisis: Exploring the interplay between  performance  and financial  constraints  in  the  French  context. Heliyon , 9 (10),  e20586. https://doi.org/10.1016/j.heliyon.2023.e20586
Tjhoa, E. (2020). Pengaruh Free Cash Flow, Pertumbuhan Perusahaan, Return on Assets, Cash Ratio, Debt to Equity Ratio dan Firm SIZE terhadap Kebijakan Dividen (Studi Empiris pada Perusahaan Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2015.
Ultimaccounting : Jurnal Ilmu Akuntansi , 12 (1), 44–67.
https://doi.org/10.31937/akuntansi.v12i1.1570
Trinh, Q. D., Haddad, C., & Tran, K. T. (2022). Financial reporting quality and dividend policy: New evidence  from  an  international  level. International  Review  of  Financial  Analysis , 80 ,  102026. https://doi.org/10.1016/J.IRFA.2022.102026
Vebriyanti,  R., &  Puspitasari,  E. (2023).  Kebijakan Dividen  Ditinjau  Dari  Kinerja  Total  Asset  Turn Over,  Current  Ratio,  Debt  To  Equity  Ratio  Dan  Return  On  Assets. Owner , 7 (4),  2807–2822. https://doi.org/10.33395/owner.v7i4.1737
Victoria, W., & Viriany. (2019). Pengaruh Leverage, Profitability, Liquidity, Dan Firm Size Terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Multiparadigma Akuntansi , I (4), 1085–1093.
Wang, H., Mao, K., Wu, W., & Luo, H. (2023). Fintech inputs, non-performing loans risk reduction and  bank  performance  improvement. International  Review  of  Financial  Analysis , 90 (July), 102849. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2023.102849
Wu,  M.,  Ni,  Y.,  &  Huang,  P.  (2020).  Dividend  payouts  and  family-controlled  firms—The  effect  of culture  on  business. Quarterly  Review  of  Economics  and  Finance , 75 ,  221–228. https://doi.org/10.1016/j.qref.2019.03.004
Wufron,  W.,  Silva  Siti  Parwati,  N.,  Alam  Hamdani,  N.,  &  Sri  Utami,  W.  (2023).  Dividend  Policy: Analyzed  from  Stock  Prices  and  Firm  Size  in  Indonesia’s Manufacturing  Sector. KnE  Social Sciences . https://doi.org/10.18502/kss.v8i12.13701
Zheng,  M.  (2022).  Is  cash  the  panacea  of  the  COVID-19  pandemic:  Evidence  from  corporate performance.
Finance Research Letters , 45 (May 2021), 102151.
https://doi.org/10.1016/j.frl.2021.102151