## JURKAMI : Jurnal Pendidikan Ekonomi
VOLUME 2, NO 2, 2017

## DAFTAR ISI
Kapital Sosial Dalam Pembangunan Ekonomi Di Kawasan Terpencil Helena Anggraeni, Tjondro Sugianto
STIM  Shanti Bhuana Bengakayang, Indonesia 61-68 Penerapan Metode Pembelajaran Problem Solving Terhadap Kemampuan Berpikir Kritis Siswa Pada  Pokok Bahasan Permintaan dan Penawaran  di Sekolah Menengah Atas Rudi Hartono, Avelius Dominggus Sore STKIP Persada Khatulistiwa Sintang, Indonesia 69-82 Pengaruh Infromasi Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Yunita astikawati, Emilia Dewiwati Pelipa STKIP Persada Khatulistiwa Sintang, Indonesia 83-91 Pengaruh Transaksi Investor Asing Terhadap Transaksi Investor Domestik Di Pasar Modal Indonesia Yunita Astikawati, Dessy Triana Relita STKIP Persada Khatulistiwa Sintang, Indonesia 92-102 Peran Credit Union Dalam Bidang Agribisnis Untuk Pembangunan Pertanian Dan Ekonomi Sabinus Beni, Blasius Manggu STIM Shanti Bhuana Bengkayang, Indonesia 103-111
Upaya Meningkatkan Kreativitas Belajar Siswa dengan Metode Pembelajaran Role
Playing Materi Pasar di Kelas VIII Sarce Yuliana Tamelan, Yulia Suriyanti, Valentinus Ola Beding
STKIP Persada Khatulistiwa Sintang, Indonesia
112-117

## JURKAMI: Jurnal Pendidikan Ekonomi
http://jurnal.stkippersada.ac.id/jurnal/index.php/JPE JURKAMI Volume 2, no 2, 2017

## PENGARUH TRANSAKSI INVESTOR ASING TERHADAP TRANSAKSI INVESTOR DOMESTIK DI PASAR MODAL INDONESIA
Yunita Astikawati 1 , Dessy Triana Relita 2
STKIP Persada Khatulistiwa Sintang, Indonesia Email: yunita.as@stkippersada.ac.id
Abstract: This  study  aimed  at  exploring the  influence  of investment  decisions  of  foreign  in- vestors to domestic investors. Investment decisions measured based on volume and frequency of share trading in the Indonesian share market. The data of the research obtained from the transaction  data  on  2011-2015.  Furthermore,  the  data  analyzed  using  regression  analysis. The finding of the data analysis showed that the foreign investor trading activities has a sig- nificant and positive impact on domestic investor trading activities. Based on the lag found that  the  trading  transaction  of  foreign  investor  was  not  significantly  affected  the  domestic investor  trading  activities.  Therefore  it could  be  concluded  that  foreign  investors  become  a reference for domestic investors in making investment decisions in the current year but not a reference for the following year due to the future economic movement which is influenced by other factors that could not be predicted.

## Keywords: Transactions, Foreign And Domestic Investors, Capital Markets
Abstrak: Penelitian ini mengekspolasi pengaruh keputusan investasi investor asing terhadap investor  domestik.  Keputusan  investasi  diukur  menggunakan  volume  dan  frekuensi  perda- gangan  saham  di  pasar modal  Indonesia. Penelitian ini menggunakan  data transaksi  dari  ta- hun  2011-2015.  Data  penelitian  ini  dianalisis  menggunakan  analasis  regresi.  Hasil  analisis data  menunjukan  bahwa  aktivitas  jual  beli  saham  investor  asing  di  pasar  modal  indonesia berpengaruh signifikan dan positif terhadap aktivitas jual beli saham investor domestik. Seca- ra lag ditemukan transaksi jual beli saham investor asing tidak signifikan  terhadap transaksi jual beli saham investor domestik. Oleh karena itu disimpulkan bahwa investor asing menjadi acuan bagi investor domestik dalam membuat keputusan investasi pada tahun berjalan namun tidak menjadi acuan untuk tahun berikutnya. Hal ini dikarenakan pergerakan ekonomi di ma- sa mendatang dipengaruhi faktor lain-lain yang belum dapat diprediksi kepastiannya.
Kata Kunci: Transaksi, Investor Asing Dan Domestik, Pasar Modal
Diterima: 18 Oktober 2017; Disetujui: 29 Oktober 2017; Diterbitkan: 1 November 2017

## PENDAHULUAN
Perusahaan  memiliki  peran  penting dalam  perekonomian  baik  secara  regional maupun internasional. Perusahaan membe- rikan  kontribusi financial dan non  finan- cial kepada stakeholders dan shareholders.
Stakeholderis someone other than a stock- holder  or  creditor  who  potentially  has  a claim on the cash flows of the firm (Ross et al .,  2010:  16).  Pihak  tersebut  seperti  ka- ryawan,  pemerintah,  konsumen,  distribu- tor, pemasokdanpihak-pihaklainnya.
Shareholder merupakan pihak yang memi- liki  hak  suara  dalam  rapat  umum  pemen- gang  saham  dan  sekaligus  pemilik  suatu perusahaan.  Perusahaan  yang  memiliki performa  yang  baik  juga  menjadidayata- rikbagi  investor.  Investor  beradasarkan jenisnya  dapat  dibedakan  menjadi  dua yaitu investor domestik dan investor asing. investor  domestik  adalah  investor  yang memiliki kedudukan sebagai warga negara dimana  investor  ttersebut  berinvestasi. investor  asing  merupakan  investor  yang tidak memiliki posisi sebagai warga negara dimana investor tersebut berinvestasi
Investor akan menginvestasikan dananya  pada  wilayah  maupun  bidang yang memberikan keuntungan dan peningkatan kesejahteraan dimasa mendatang.  Sebelum  investor  membuat keputusan investasi, investor membutuhkan banyak informasi. Informasi dari  internal  maupun  ekstenal  perusahaan
yang  akan  diinvestasikan.  Informasi  inter- nal perusahaan dapat berupa laporan keua- nganperusahaan  maupun  informasi  kebija- kan-kebijakan lainnya
Informasi eksternal perusahaan berupa  kendala  hukum,  tingkat  umum aktivitas  ekonomi,  hokum  pajak,  tingkat sukubunga,  dan  kondisi  pasar  saham. Faktor  tersebut  harus  diperhatikan  oleh setiap pihak financial management perusahaan.  Manajemen  keuangan  adalah pihak  yang  memiliki  tujuan  dalam mengakuisisi,  pendanaan  dan  pengelolaan aset  perusahaan  untuk  mencapai  tujuan perusahaan secara keseluruhan (Horne dan Wachowicz, 2008:27). Tugas dari manajemen  keuangan  terdiri  dari  3  hal yaitu  pengelolaan  aset,  pendanaan  dan investasi.  Ketiga  kebijakan  atau  tugas tersebut  dibuat  oleh  manajemen  keuangan perusahaan. Financial  management yang membuat  kebijakan  tersebut  akan  memicu reaksi  di  pasar  modal.  Informasi  dan kebijakan  yang  dikeluarkan  oleh financial managmen juga akan memberikan dampak pada  investor  Investor  akan  melihat apakah kebijakan tersebut menguntungkan pihak-pihak  tertentu  atau  tidak. Financial management kecenderungan akan mengutamakan  kesejahteraan  pemengang saham dan kinerja saham. Namun, investor sebagai  penerima  informasi  tetap  harus mengevaluasi  semua  informasi  sebelum membuat  keputusan  bisnis.  Namun  yang
menjadi  permasalahanya  adalah  informasi yang tersedia bagi investor tidak semuanya dapat  diakses.  Hal  ini  disebut  juga ketidaksempurnaan informasi.
Ketidaksempuraan informasi yang tersajikan  untuk  investor  mengakibatkan perbedaan  pandangan  investor  mengenai perusahaan, industri maupun pasar. Perbedaan  padangan  ini  akan  memicu perbedaan  aktivitas  transaksi  saham  di pasar  modal.  Perbedaan  pandangan  ini tidak  hanya  memicu  pergerakan  saham individual  tetapi  industri  maupun  Indek harga saham gabungan.
Harga  saham  yang  berfluktiatif memberikan  banyak  informasi  bagi  para investor.  Semakin  berfluktuatif  suatu saham  maka  semakin  menarik  saham  itu diperjualbelikan.  Pergerakan  saham  ini diakibatkan adanya pembelian atau penjualan  saham  yang  dilakukan  oleh investor.  Jumlah  keseluruhan  saham  yang penjualan  dan  pembelian  saham  pada waktu  tertentu  dapat  terlihat  dari  volume perdagangan  saham.  Jumlah  transaksi saham  pada  jangka  waktu  tertentu  dapat dilihat  dari  jumlah  frekuensi.  Senada dengan  yang  dikatakan  oleh  Hsien(2014) bahwa  harga  saham  merupakan  gambatan antara  pembelian,  penjualan  dan  volume perdagangan  saham  yang  merupakan perubahan keputusan investor. Diatas telah dijabarkan bawha saham dapat memberikan  dampak  pada  keputusan
investasi  investor.  Namun,  yang  menjadi pertanyaan selanjutnya apakah ada keterkaitan  antara  keputusan  investor  satu terhadap investor lainnya. Berdasarkan hal maka  penelitian  ini  dilakukan  untuk memberikan  penjabaran  secara  empiris mengenai  pengeruh  transaksi  jual  beli saham    investor  asing  terhadap  aksi  jual beli  saham  investor  domestik  di  pasar modal Indonesia?

## KAJIAN TEORI
Perusahaan merupakan bahadan usaha  yang  memiliki  badan  hukum  dan pengelolaannya  terpisah  dari  pemilik usaha.  Pihak  yang  mengelola  perusahaan merupkan  pihak  lain  yang  dipilih  oleh pemegang  saham.  Pihak  tersebutlah  yang akan  mengelola    semua  aktivitas  bisnis perusahaan.  Pihak  tersebut  dinamakan manajemen. Manajemen merupakan sekumpulan beberapa manajer yang bertugas  dan  berperan  dalam  mengelola perusahaan.  Manajer  adalah  pihak  yang bertanggungjawab  terhadap  keseluruhan aktivitas perusahaan dan bertujuan mencapai tujuan perusahaan secara keseluruhan. Pemisahan tugas dari pemilik dan  manajemen  ini  menjadi  ciri  khas  bagi unit  usaha  yang  berbentuk  korporasi  atau perusahaan.  Pemilik  modal  memiliki kewajiban yang terbatas terhadap perusahaan  (Brealey  et  al,  2011:  5). Kewajiban  terbatas  merupakan  gambaran bahwa pemilik tidak memiliki
tanggungjawab  secara  penuh  atau  pribadi mengenai  kewajiban  perusahaan.  Hal  ini dikarenakan  bahwa  pemilik  perusahaan tidak  hanya  terdiri  dari  satu  pihak  saja. Pihak  manajemen  selain  berperan  dalam mengelola perusahaan juga memiliki peran untuk  memuaskan  semua  pihak  yang berkepentingan terhadap perusahaan
Manajemen  harus  memuaskan  pihak stakeholders  seperti  kreditur,  karyawan, pelanggan,  pemasok,  pemerintah,  pajak dan  pihak  berkepentingan  lainnya.  Selain itu  manajemen  juga  bertanggungjawab meningkatkan kesejahteraan pemilik modal. Kesejahteraan pemilik modal dapat ditingkatkan menggunakan kinerja fundamental dan saham. Kinejra fundamental  dapat  dilihat  pada  laporan keuangan auditan yang dipublikasikan oleh perusahaan.  Laporan  keuangan  auditan terdiri  dari  laporan  laba  rugi,  posisi keuangan, perubahan ekuitas, laporan arus kas,  dan  catatan  atas  laporan  keuangan. Kelima  item  dalam  laporan  keuangan tersebut  dapat  digunakan  oleh  pemilik modal  untuk  menilai  kinerja  manajemen dalam  mengelola  perusahaan.  Apabila perusahaan  memiliki  kinerja  yang  baik maka perusahaan tersebut dimasa mendatang memiliki prospek yang menarik dimasa mendatang. Semakin baik kinerja  perusahaan  dari  waktu  ke  waktu maka  kesejahteraan  pemilik  modal  juga akan  meningkat.  Hal  ini  dikarenakan
meningkatnya nilai investasi yang dimiliki oleh  pemilik  modal.  Namun  apabila kinerja  perusahaan  buruk  maka  nilai investasi pemilik modal juga akan menurun atau merugi
Hal  ini  dapat  mengakibatkan  pihak manajemen  diberhentikan  oleh  pemilik modal  karena  dianggap  kurang  mampu mengelola perusahaan dan mencapai target yang ditentukan. Kinerja saham juga perlu diperhatikan  oleh  manajemen.  Kinerja saham  dapat  diukur  melalui  transaksi saham  di  pasar  modal.  Saham  itu  sendiri adalah  suratberharga  yang  menunjukkan- bukti  kepemilikan  suatu  perusahaan.  Sa- ham  dapat  dibedakan  menjadi  dua  yaitu saham  preferen  dan  saham  biasa.  Saham- preferen merupakan  surat  berharga  berupa hutang  jangka  panjang  dan  saham  biasa. Preferred  stock  differs  from  common stockbecause  it  has  preference  over  com- mon  stock  in  the  payment  of  divideny  and in the distribution of corporation assets in the event of liquidation (Ross et al ., 2010:
470).  Pemilik  saham  preferen  akan  mene- rima pembagian dividen dan laba lebih da- hulu dari pemilik saham biasa. saham pre- feren  dapat  dibedakan  menjadi  dua  yaitu- cumulative dan non cumulative .
Saham  preferen cumulative akan- mendapatkan  pembagian  laba double keti- katahun  sebelumnya  perusahaan  tidak- membagian  dividen.  Saham  preferen non cumulative hanya  akan  mendapatkan  divi-
den  pada  tahun  tertentu.  Apabila  pada  ta- hun tertentu perusahaan tidak membagikan dividen  maka  ditahun  berikutnya  pemilik- saham preferen non cumulative tidak men- dapatkan pembayaran dividen di tahun se- belumnya.  Saham  perusahaan  umumnya akan  disimpan  dalam  jangka  waktu  yang lama.  berdasarkan  jabaran  diatas  maka analisis  kinerja  fundamental  dan  kinerja saham  penting  untuk  dilakukan  oleh pemilik  modal  atau  investor  dan  calon investor  untuk  membuat  keputusan  bisnis. kinerja fundamental perlu dianalisis menggunakan  analisis  fundamental. Fun- damental analysis use earnings  anddevid- net  prospects  of  the  firm,  expectations  of future interest rates, and risk evaluation of the  firm  to  determine  proper  stock  prices (Bodie et  al .,  2011:  377).Kinerja  saham dapat  dianalisis  menggunakan  analisis teknikal.  Analisis  teknikal  yaitu  analisis keuangan  yang  digunakan  untuk  menilai pergerakan  saham  dan  volume.  Analisis teknikal  ini  menggunakan    data  historikal untuk  memprediksi  kinerja  saham  dimasa mendatang. Kedua analisis tersebut memberikan infromasi yang relevan sebagai acuan dalam pembuatan keputusan investasi.  Hal  ini  dikarenakan  investor hanya  akan  menginvetasikan  modalnya pada  suatu  perusahaan  yang  dipandang- menguntungkan dimasa mendatang. Inves- tor  akan  menilai  kembali  kinerja  perusa- haan  dan  kinerja  saham  perusahaan  dari
tahun  ke  tahun.  Penilaian  ini  dilakukan agar keputusan yang akan dibuat tidak me- rugikan dimasa mendatang

## Volume
Volume  perdagangan  merupakan  sa- lah  satu  parameter  penting  yang  menun- jukkan transaksi yang terjadi dalam aktivi- tas perdagangan pada suatu sesi atau men- cerminkan  jumlah  saham  yang  berpindah tangan  (Ong,  2011:101).    Volume  perda- gangan  saham  dapat  memberikan  gamba- ran mengenai keputusan investasi investor. Volume perdagagan  yang tinggi memberi- kan  gambaran  tingginya  minat  investor dalam  pasar  modal  (Astikawati:  2015). Selain  itu  ini  menjadi  pertanda  bahwa pasar merasa nyaman dengan harga saham yang  ditawaran.  Apabila  volume  saham memiliki  pergerakan  yang  tidak  searah dengan pergerakan harga atau volume naik saat harga turun maka diasumsikan bahwa harga saham menjadi lebih murah sehingga banyak investor  yang melakukan aksi  jual  saham.  Apabila  volume  saham menurun  diikuti  penurunan  harga  saham maka  diasumsikan  bahwa  harga  saham tidak  mampu  merangsang  aksi  jual investor.
Investor akan menggunakan pergerakan  harga  dan  volume  untuk mendeteksi  resiko.  Apabila  terindikasi resiko maka akan memicu aksi jual saham. Hal  ini  dikarekan  investor  akan  menjual sahamnya  sebelum  harga  jual  saham lebih
rendah  dari  harga  beli  atau  rugi  penjualan saham.  Pergerakan  volume  saham  juga dapat  digunakan  untuk  mengkonfirmasi reversal,  breakout  dan  chart  pattern. Reserval  dapat  diartikan  sebagai  transaksi gagal. Transaksi gagal dapat terlihat ketika sebat  saham  bergerak  naik  dan  kemudian bergerak  turun.  Ini  menandakan  bahwa perubahan  arah  pasar.  Arah  pasar  dapat diklasifikasikan  menjadi  3  yaitu  naik- turun-dan  datar  atau bullish-bearish- sideways. Berdasarkan  jenisnya  reversal terbagi menjadi 5 yaitu head and shoulder, double  top atau double  bottom,  triple  top atau bottom,  saucer dan spike .  Dari  kelima jenis  reserval  yang  sering  terjadi  adalah- head  and  shoulder,  double  top atau double bottom sedangkan lainnya jarang terjadi

## Frekuansi saham
Frekuensi  saham  adalah  jumlah berapa kali saham perusahaan
diperjualbelikan  oleh  investor  dalam satuan  waktu.  Frekuensi  perdagangan saham  juga  menjadi  acuan  bagi  investor dalam  menilai  aktif  atau  tidaknya  suatu saham  diperdagangakan  dalam  pasar modal.  Apabila  frekuensi  saham  rendah atau mendekati nol maka saham perusahaan  dikatagorikan  tidak  aktif  atau saham  tidur.  Sebaliknya  apabila  frekeunsi perdagangan  saham  tinggi  maka  saham perusahaan dikatagorikan aktif diperdagangkan di pasar modal.
Frekuensi perdagangan saham diukur  dengan  menjumlahkan  frekuensi perdagangan  saham  tahun  t  hingga  tahun t1 (Krishnam dan Mishra, 2012). Frekuensi perdagangan tidak mempengaruhi  keuntugan  dari  transaksi trading  namun  sebaliknya.  Keuntungan yang  akan  memicu  pergerakan  frekuensi perdagangan  saham.  Apabila  keuntungan yang  diharapkan  semakin  besar  maka frekuensi transaksi semakin rendah. Apabila  keuntungan  yang  diharapkan sedikit  maka  jumlah  frekuensi  transaksi semakin  tinggi.  Hal  ini  dilakukan  agar secara  total  keuntungan  pada  waktu tertentu  sesuai  dengan  yang  ditargetkan. Keuntungan dapat dihitung dengan mengkalikan keuntungan setiap kali transaksi dengan jumlah frekuensi perdagangan saham

## METODOLOGI PENELITIAN
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah seluruh  perusahaan  yang  terdaftar  dipasar modal  Indonesia.  Teknik  sampel  dalam penelitian ini menggunakan teknik purpose sampling. sampel penelitian hanya menggunakan  data  transaksi  volume  dan frekuensi  perdagangan  saham  investor domestik  dan  asing  di  pasar  modal indonesia  dari  tahun  2011-2015  dan  lags yaitu 2012-2016. Penelitian ini menggunakan secondary  data .  Sekaran dan Bougie (2013:113) menyatakan bahwa
secondary data merupakan informasi yang dipublikasikan  oleh  sumber  lain.  variabel dependent adalah  volume  dan  frekeunsi perdagangan  saham  investor  domestik. variabel  independent  adalah  volume  dan frekeunsi  perdagangan  saham  investor asing. penelitian ini menggunakan analisis regresi  linier.  Uji  asumsi  klasik  regresi terdiri dari uji normalitas, uji heteroskedastisitas,  uji  auto  korelasi  dan uji  multikolinieritas.  Hipotesis  dalam penelitian ini adalah volume dan frekuensi jual  beli  saham  investor  asing  digunakan untuk  melihat  reaksi  investor  domestik dalam  membuat  keputusan  untuk  menjual dan membeli saham. Volume danfrekuensijualbelisaham  investor  asing dihitung  akan  dihitung  menggunakan  dua cara.  Pertama:  volume  dan  frekuensi  jual beli  saham  investor  asing  dihitung  sejak tanggal  1  januari  hingga  31  desember sesuai  dengan  periode  akuntansi.  Kedua: volume  dan  frekuensi  jual  beli  saham investor asing dihitung secara lags.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Penelitian ini menguji hipotesis secara empiris  dengan  jangka  waktu  5  tahun. Hipotesis berkaitan dengan reaksi investor dalam  menanggapi  kinerja  perusahaan. Data  yang  digunakan  adalah  data  yang berkaitan  dengan  transaksi  investor  asing dan  domestik.    Berikut  langkah  langkah penelitian  ini:uji  asumsi  klasik,  uji  regresi dan  pembahasan.  Uji  asumsi  klasik dilakukan untuk menghasilkan hasil regresi  yang  bersifat  BLUE  (Best  Linier Unbias Estimator). Uji asumsi klasik untuk uji  regresi  yaitu  uji  normalitas  dan  uji autokorelasi. Uji asumsi klasik ini dilakukan baik untuk uji regresi sederhana maupun  uji  regresi  berganda.  Berikut  uji asumsi klasik hipotesis penelitian:
Hasil Uji Normalitas Data
Hasil  uji  normalitas  untuk  hipotesis kedua yaitu sebagai berikut:
Tabel 1. Hasil Uji Normalitas
Variable Jarque-Bera Probabilitas VBA 9790,277 0,000000 VBD 17, 20301 0,000184 VJA 9790,277 0,000000 VJD 2940721 0,000000 VBA_LAG 8542,241 0,000000 VBD_LAG 29,67778 0,000000 VJD_LAG 38,57665 0,000000 FBA 307,2566 0,000000 FBD 3508,052 0,000000 FJA 254,3190 0,000000 FJD 9,863787 0,007213 FBA_LAG 338,1760 0,000000 FBD_LAG 2436,791 0,000000
FJA_LAG 204,8614 0,000000 FJD_LAG 7,713667 0,021135 Sumber:  data olahan eviews 7.2, 2017 Hasil uji normalitas diatas meunjukan  semua  variabel  penelitian memiliki  probabilitas  JB  lebih  kecil  dari standar  deviasi  5%.  Oleh  karena  itu disimpulkan  bahwa  data  penelitian  tidak berdistribusi normal.
Hasil Uji Multikolinieritas Uji  multikolinieritas  pada  penelitian ini tidak dilakukan. Hal ini dikarenakan uji multikolinieritas  tidak  dilakukan  ketika variabel independentnya tunggal atau tidak lebih dari satu Hasil Uji Heteroskedastisitas Penelitian  ini  tidak  mengandung maslah heteroskedastisitas. Hal ini dikarenaskan  masalah  heteroskedastisitas dapat  diatasi  dengan  menggunakan  model
gls  (general  least  squares)  (Gujarati  dan Porter,  2009:  372).  Model  gls  telah memberikan perlakukan white heteroscedasticity-consistent  covariance . Penelitian ini telah menggunakan uji white heteroscedasticity-consistent covariance sehingga bebas dari masalah heterokedastisitas.
Hasil Uji Autokorelasi Penelitian ini menggunakan variabel volume jual beli asing independent dan volume jual beli domestik dan  lags.  Analisis  ini  menggunakan durbin-watson N 206 maka diketahui nilai DW  tabel  dl=1.758,  du=  1.778,  4-du= 2,222  dan  4-dl=  2,242.  Berikut  hasil analisis uji DW untuk hipotesis kedua
Tabel 3 Uji Durbin-Watson Variabel Nilai DW hitung Nilai DW tabel Kesimpulan Fba terhadap fba_lag 1,355217 1,778- 2,222 Auto korelasi positif Fba terhadap fbd_lag 2,063436 1,778- 2,222 Tidak ada masalah autokorelasi Fja terhadap Fjd_lag 1,516180 1,778- 2,222 Auto korelasi positif Fja terhadap Fjd 0,0821278  1,778- 2,222 Auto korelasi positif Fba terhadap fbd_lag 1,878151 1,778- 2,222 Tidak ada masalah autokorelasi Vba terhadap vba_lag 1,825021 1,778- 2,222 Tidak ada masalah autokorelasi Vba terhadap vbd_lag 1,048340 1,778- 2,222 Auto korelasi positif Vja terhadap vjd_lag 1,167166 1,778- 2,222 Auto korelasi positif Vja terhadap vjd 1,032535 1,778- 2,222 Auto korelasi positif Vja terhadap vjd 1,135322 1,778- 2,222 Auto korelasi positif Sumber:  data olahan, 2017 Hasil Uji hipotesis
Hasil  analisis  diatas  disimpulkan bahwa  hanya  variabel  Fba terhadap
fbd_lag,  Fba terhadap fbd_lag,  danVba terhadap vba_lag tidak mengalami masalah autokorelasi.  Variabel  penelitian  lainnya
mengandung  masalah  autokorelasi  positif. Hal  ini  umum  terjadi  apalagi  jika  data penelitian adalah data times series
Penelitian  ini  menduga  adanya pengaruh  keputusan  investor  asing  yang
berdampak  terhadap  keputusan  investor domestik. Hipotesis ini diuji menggunakan analsis  empiris  untuk  membuktikannya.
Berikut hasil analisis empiris
Tabel 5. Hasil Analisis Regresi Hipotesis Kedua
Variabel Independent Variabel dependent Hubungan Signifikansi VBA VBD Positif Signifikan VJA VJD Positif Signifikan VBA VBALAG Negatif Tidak signifikan VBA VBDLAG Positif Tidak signifikan VJA VJDLAG Positif Tidak signifikan FJA FJD Positif Signifikan FBA FBD Positif Signifikan FBA FBALAG Positif Signifikan FBA FBDLAG Positif Tidak signifikan FJA FJDLAG Positif Tidak signifikan Sumber : data olahan, 2017
Hasil  analisis  diatas  menunjukan bahwa  aktivitas  pembelian  saham  baik diukur  secara  menggunakan  volume  dan frekuansi  berpengaruh  positif  terhadap pembelian  saham  oleh  investor  domestik. Hal  ini  terihat  ketika  investor  asing menjual  saham  perusahaan  maka  investor domestik akan menjual saham perusahaan. Apabila  investor  asing  membeli  saham perusahaan  maka  akan  diikuti  oleh investor  domestik.  Investor  domestik  juga terbukti  ketika  membeli    saham  di tahun t akan  menjual  kembali  di  tahun  t1  namun dalam  jumlah  yang  tidak  banyak.  ini ditunjukan dari adanya pengaruh frekuensi pembelian  saham  yang  dilakukan  oleh
investor  asing  pada  tahun  t  ke  tahun  t1, namun secara jumlah tidak signifikan.
Hasil  analisis  ini  membuktikan bahwa keputusan investasi yang dilakukan oleh  investor  domestik  di  pasar  modal indonesia masih terpengaruhi oleh keputusan investasi investor asing. Investor  asing  dianggap  dapat  menilai prosfek  perusahaan  lebih  baik.  Investor asing diasumsikan lebih memahami mengenai  kinerja  perusahaan  masa  kini dan dimasa mendatang. Kinerja perusahaan  yang  menjadi  analisis  yaitu kinerja  perusahaan  dalam  mengelola  dan menjalankan kebijakan pendanaan, operasional dan investasi. Kinerja perusahaan juga diukur dari kinerja saham
perusahaan  yang  diperdagangkan  dipasar modal. Investor asing juga dapat menggunakan  berbagai  issue  ekonomi secara  regional  dan  internasional  untuk menilai prospek perusahaan. Issue regional dan  internasional  secara  tidak  langsung akan  berdampak  pada  prospek  perusahaan dimasa  mendatang.  Issue  yang  akan berpengaruh terhadap kegiatan operasional perusahaan  tentunya  adalah  kebijakan ekonomi,  politik,  ketersediaan  sumber daya  dan  lain-lain.  Negara  yang  memiliki pertumbuhan  ekonomi  yang  baik  dan didukung dengan kebijakan ekonomi yang baik  tentu  akan  menarik  bagi  calon investor untuk melakukan investasi.
Kondisi  politik  yang  stabil  juga menjadi faktor lainnya yang mempengaruhi  besaran  investasi  investor. Negara  Indonesia  merupakan  negara berkembang yang memiliki tingkat pertumbuhan ekonomi yang baik dibandingkan negara lainnya. ini menyebabkan  banyaknya  investor  asing yang mengivestasikan modalnya di negara Indonesia  melalui  pasar  modal.  Hal  ini memicu  reaksi  investor  asing  untuk menginvestasikan
modalnya  di  pasar  modal  dalam negeri.  Penjelasan  diatas  memunjukan bahwa  tu informasi  yang  digunakan  untuk menilai  kinerja  perusahaan  menjadi  lebih komplek.  Kinerja  perusahaan  tidak  hanya dilihat  dari  fundamentalnya  saja  namun
lebih  luas  daripada  itu.  Investor  akan memilih perusahaan yang memiliki prospek  yang  menarik  dimasa  mendatang dan  yang  mampu  mempertahankan  serta meningkatkan  kinerjanya  dengan  berbagai tantangan. Kinerja yang baik akan meningkat  kesejahteraan  investor  melalui meningkatnya  nilai  investasi  dan  adanya pembagian dividen.

## PENUTUP
Hasil  penelitian  ini  menyimpulkan bahwa  keputusan  investasi  investor  asing signifikan  dan  positif  mempengaruhi keputusan  investasi  domestik  di  pasar modal  Indonesia.  Apabila  investor  asing membeli  saham  perusahaan maka  investor domestik akan mengikuti dengan membeli saham tersebut. Sebaliknya, apabila investor  asing  menjual  saham  maka investor  domestik  juga  akan  melakukan penjualan saham perusahaan. penelitian ini tidak  membandingkan  transaksi  investor asing  dan  domestik  perperusahaan  yang terdaftar namun secara keseluruhan. Peneliti  selanjutnya  diharapkan  dapat menganalisis  transaksi  investor  untuk setiap  perusahaan  yang  terdaftar  dengan jangka waktu yang lebih panjang

## DAFTAR PUSTAKA
Astikawati, Yunita. 2015. Pengaruh Struk- tur  Modal  Terhadap  Nilai  Perusa- haan.  Volatility  Harga  Saham.  Vo-
lume  Dan  Frekuensi  Perdagangan. Jurnal Vox Edukasi. 6(2):162-171.
Brealey,  A.R,  Myers,  S.C,  dan  Allen,  F. 2011. Principle of corporate financial.McGrwa-hill. New York
Bodie, Zvi., Kane, Alex., Dan Marcus, L.J. 2011.Investments  And  Portfolio
Management. Ninth Edition. Mcgraw-Hill. New York. Gujarati, D.N. dan Porter, D.C. 2009.Basic Econometrics. Fifth Edition.
McGraw-Hill. New York.
Horne,  J.C.V,  dan  Wachowicz,  Jr,  J.M. 2009.  Fundamental  Of  Financial Management.  Prentice  Hall.  New
York.
Krishnam,  R.  dan  Mirshra,  V.  2012. Intraday  Liquidity  Patterns  in Indian  Stock  Market.  Discussion Paper. 34(12): 1-37
Ong,  Edianto.  2011.Technical  Analysis For  Mega  Profit.  PT.  Gramedia Pustaka Utama. Jakarta.
Ross,  Stephen.  A.,  Westerfield,  R.W.,  dan Jaffe,  Jeffrey.  2010.  Corporate
Finance.  Ninth  Edition.  Mcgraw-
Hill. New York.
Hsieh, H.C.S.. 2014. The Causal
Relationships Between Stock Returns.  Trading  Volume.  And Volatility.  International  Journal  Of
Managerial  Finance.  10(2):218- 240.
Sekaran,  Uma.  dan  Bougie,  Roger.
2013.Research
Methods
For
Business. Sixth Edition.Wiley.New York.