## PENGARUH RASIO KEUANGAN DAN PENURUNAN TARIF PAJAK TERHADAP PEMBAYARAN DIVIDEN

## Andinie Fatimah
Alumni Fakultas Ekonomi Universitas Sarjanawiyata Tamansiswa Email: andiniefatimah@gmail.com

## Abstrak
The aim of this study is to find out whether financial ratios and decreases in tax rates affect the payment of dividends in goods and consumption industry sector companies that are listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange.  This  study  uses  secondary  data  with  the documentation method in the form of the company's annual financial statements. The research period  was  conducted  from  2012  -  2016.  The  research  approach  used  is  a  quantitative approach  with  purposive  sampling  method.  Of  the  40  population  companies  of  goods  and consumption  industry  sectors  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  a  sample  of  12 companies was taken with a period of 5 years. The results of this study state that earnings per share and a decrease in tax rates affect the dividend payout ratio, and the current ratio and return on assets have no effect on dividend payout ratio.
Keywords: Earnings Per Share, Current Ratio, Return On Assets, Decrease In Tax Rates and Dividend Payout Ratio

## PENDAHULUAN
Pembagian  dividen  merupakan  suatu  aktivitas  yang  seringkali  dihadapkan  pada berbagai  macam  risiko  dan  ketidakpastian  yang  sulit  diprediksi  oleh  para investor .  Untuk mengurangi  kemungkinan  risiko  dan  ketidakpastian  yang  akan  terjadi, investor memerlukan berbagai  macam  informasi,  baik  informasi  yang  diperoleh  dari  kinerja  perusahaan  maupun informasi lain yang relevan seperti kondisi ekonomi dan politik dalam suatu negara. Informasi yang diperoleh dari perusahaan lazimnya didasarkan pada kinerja perusahaan yang tercermin dalam  laporan  keuangan  (Amyas,  2014).  Informasi  tersebut  akan  memberikan  gambaran mengenai  kondisi,  prospek  ekonomi,  rencana  investasi,  serta  amalan  laba  dan  dividen  yang akan  dijadikan  dasar  dalam  pembuatan  keputusan  rasional  mengenai  risiko  dan  nilai  saham yang  ditawarkan  perusahaan.  Laporan  keuangan  yang  dibuat  oleh  perusahaan  disajikan sebagai  informasi  meliputi  kondisi  keuangan  perusahaan,  laporan  kinerja,  perubahan keuangan dan laporan arus kas yang bermanfaat bagi para pemakainya baik investor maupun kreditor (Siswantini, 2014).
Investor umumnya memiliki harapan dan tujuan dari aktivitas investasi yang dilakukan di pasar modal yaitu untuk mencari pendapatan atau tingkat kembali investasi ( return ) baik itu berupa pendapatan ( dividend ) maupun pedapatan dari selisih harga jual saham terhadap harga belinya  ( capital  gain ).  Dalam  hubungannya  dengan  pendapatan  dividen,  para investor umumnya  menginginkan  pembagian  dividen  yang  relatif  stabil,  karena  dengan  stabilitas dividen dapat meningkatkan kepercayaan investor terhadap perusahaan sehingga mengurangi ketidakpastian investor dalam  menanamkan  dananya  kedalam  perusahaan.  Pada  umumnya jumlah dividen yang dibayarkan kepada para investor tergantung dari kemampuan perusahaan dalam  menghasilkan  laba  bersih  serta  bentuk  kebijakan  dividen  yang  ditetapkan  oleh perusahaan (Sarmento, 2016).
Kebijakan  dividen  adalah  suatu  keputusan  apakah  laba  yang  diperoleh  perusahaan akan dibagikan kepada pemegang saham sebagai dividen atau akan ditahan dalam bentuk laba
ditahan  guna  pembiayaan  investasi  di  masa  mendatang.  Apabila  perusahaan  memilih  untuk membagikan laba sebagai dividen, maka akan mengurangi laba yang ditahan dan selanjutnya mengurangi  total  sumber  dana  internal  atau intern  financing .  Sebaliknya  jika  perusahaan memilih  untuk  menahan  laba  yang  diperoleh,  maka  kemampuan  pembentukan  dana  internal akan semakin besar (Siswantini, 2014). Kebijakan dividen sangat penting untuk menentukan penempatan  laba,  yaitu  antara  membayar  kepada  pemegang  saham  dan  menginvestasikan kembali  pada  perusahaan.  Laba  ditahan  merupakan  salah  satu  sumber  dana  yang  paling penting untuk membiayai  pertumbuhan perusahaan, tetapi  dividen merupakan  arus kas  yang disisihkan untuk pemegang saham (Laim, 2015).
Banyak  perusahaan  yang  memilih  tidak  membagi  hasil  laba  bersih  dalam  bentuk dividen.  Ada  banyak  alasan  yang  perusahaan  gunakan  untuk  menghindari  dari  pembagian dividen,  mulai  dari  karena  membutuhkan  dana  untuk  ekspansi  sampai  kewajiban  membayar utang.  Ini  tentu  sangat  mengecewakan investor ( www.kontan.co.id edisi  01  Februari  2013, diakses  23  September  2017).  Salah  satu  contoh  perusahaan  yang  tidak  membagikan  dividen kepada  pemegang  saham  yaitu  PT  Indofarma  Tbk  (INAF).  Dalam  Rapat  Umum  Pemegang Saham  Tahunan  (RUPST)  PT  INAF  memutuskan  untuk  tidak  membagikan  dividen  tahun buku  2013  karena  di  tahun  2013  mencatat  kerugian  sebesar  Rp  54,22  miliar (www.ayopreneur.com edisi 24 Maret 2014, diakses 23 September 2017). PT INAF kembali lagi  tidak  membagikan  dividen  untuk  tahun  buku  2014,  karena  tahun  2013  masih  rugi  dan perusahaan  akan  fokus  memacu  pertumbuhan  penjualan  untuk  dapat  memperbaiki  kinerja keuangan  (www.berisatu.com  edisi  13  Maret  2015,  diakses  23  September  2017).  PT  INAF terakhir membagikan dividen pada tahun buku 2012 tepatnya pada 22 Mei 2013 yaitu sebesar Rp  1.37  per  saham  atau  senilai  total  Rp  4.24  miliar.  Besaran  dividen  itu  setara  10%  laba bersih perseroan pada tahun buku 2012  yang mencapai  Rp 42.38 miliar.  Pembagian dividen tersebut  sebagai  bentuk  apresiasi  perseroan  kepada  seluruh  pemegang  saham.  Meskipun pembagian masih dinilai kecil, tetapi langkah tersebut sudah cukup bagus dibandingkan tahun sebelumnya (www.sindonews.com edisi 11 Maret 2013, diakses 23 September 2017).
Kebijakan  dividen  memiliki  peran  penting  di  dalam  suatu  entitas,  karena  kebijakan dividen  tidak  hanya  melibatkan  kepentingan  perusahaan  semata  tetapi  juga  menyangkut kepentingan pemegang saham (Yunita, 2016). Kebijakan dividen perusahaan tergambar pada rasio pembayaran dividen ( dividend payout ratio ), yaitu persentase laba yang dibagikan dalam bentuk dividen kas  yang akan didistribusikan kepada pemegang saham.  Besar kecilnya rasio pembayaran  dividen  akan  mempengaruhi  keputusan  investasi  para  pemegang  saham  dan disamping itu akan berpengaruh pada kondisi keuangan perusahaan (Hayati, 2016). Semakin tinggi  rasio  pembayaran  dividen  (DPR)  akan  semakin  menguntungkan  bagi  para  investor, sedangkan  bagi  perusahaan  semakin  besar  rasio  pembayaran  dividen  (DPR)  akan  semakin memperlemah keuangan internal perusahaan, hal ini dikarenakan pembagian dividen kas akan mengurangi laba ditahan. Sebaliknya semakin kecil jumlah rasio pembayaran dividen (DPR) akan  sangat  menguntungkan  bagi  perusahaan  karena  akan  memperkuat  keuangan  internal perusahaan dan akan merugikan para pemegang saham (Yunita, 2016).
Dalam penelitian ini menggunakan variabel rasio keuangan dan penurunan tarif pajak sebagai variabel independen. Rasio keuangan yang digunakan dalam penelitian ini yaitu rasio profitabilitas,  rasio  likuiditas  dan earning  per  share (EPS)  yang  mana  rasio  profitabilitas diproksikan  dengan return  on  asset ,  dan  rasio  likuiditas  diproksikan  dengan current  ratio . Pemilihan  rasio  profitabilitas  yang  diproksikan  dengan return  on  asset menggambarkan kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  bersih  berdasarkan  tingkat  aset  tertentu, sedangkan  rasio  likuiditas  diproksikan  dengan Current  ratio menggambarkan  bagaimana kemampuan  suatu  perusahaan  dalam  memenuhi  utang  jangka  pendek  dengan  menggunakan aktiva  lancarnya.  Dengan  begitu  pemegang  saham  tidak  lagi  ragu-ragu  untuk  memilih perusahaan  mana  yang  akan  mereka  pilih  untuk  investasi  setelah  mengetahui  keadaan  suatu
perusahaan. Earning  per  share (EPS)  menggambarkan  seberapa  besar  keuntungan  yang diperoleh dari setiap lembar saham.
Penelitian  ini  merujuk  dari  penelitian  yang  telah  dilakukan  oleh  Sarmento  (2016). Persamaan  penelitian  ini  adalah  variabel  dependen  yang  digunakan  yaitu  kebijakan  dividen yang  diproksikan dividend  payout  ratio (DPR).  Dalam  penelitian  Sarmento  (2016)  variabel independen  yang  digunakan  yaitu earning  per  share,  current  ratio  dan  return  on  equity sedangkan penelitian ini variabel independen yang digunakan yaitu earning per share, curret ratio,  return  on  asset dan  penurunan  tarif  pajak.  Penelitian  ini  menambahkan  satu  variabel yaitu penurunan tarif pajak untuk melihat apakah penurunan tarif pajak mempunyai pengaruh signifikan  terhadap  pembagian  dividen.  Sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  Sarmento (2016)  yaitu  perusahaan  sektor  keuangan  yang  terdaftar  di  BEI  sedangkan  dalam  penelitian ini  sampel  yang  digunakan  yaitu  perusahaan  sektor  industri  barang  konsumsi.  Alasan pemilihan  perusahaan  sektor  industri  barang  konsumsi  sebagai  populasi  penelitian  karena produk  yang  dihasilkan  oleh  perusahaan  sektor  industri  barang  konsumsi  digunakan  oleh banyak  orang  dan  produk  tersebut  sangat  dibutuhkan  oleh  konsumen  dan  hampir  pasti  tetap diminati oleh konsumen dan perusahaan ini mampu bertahan dalam kebijakan model apapun yang  dibuat.  Sehingga  penelitian  ini  berjudul  “Pengaruh  Earning  Per  Share  (EPS),  Current Ratio,  Return  on  Asset  (ROA),  dan  Penurunan  Tarif  Pajak  Terhadap  Pembayaran  Dividen” (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  yang  Terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia Tahun 2012 – 2016).

## TINJAUAN PUSTAKA DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS Pengaruh Earning Per Share (EPS) terhadap Pembayaran Dividen
Earning  per  share (EPS)  merupakan  suatu  pengukuran  yang  digunakan  untuk mengukur kinerja keuangan dengan membagi laba bersih yang tersedia bagi pemegang saham biasa  dengan  rata-rata  jumlah  lembar  saham  beredar  selama  tahun  tersebut.  Semakin  besar nilai  dari  indikator  ini,  maka  akan  semakin  terlihat  bahwa  perusahaan  mampu  memberikan laba yang lebih besar kepada perusahaan (Yunita, 2016). Dividen dibagikan dari keuntungan bersih  yang diperoleh perusahaan, maka besarnya keuntungan akan mempengaruhi besarnya dividen  yang  akan  dibayarkan.  Pernyataan  tersebut  didukung  dengan  hasil  penelitian  yang dilakukan  oleh  Sarmento  dan  Made  (2016)  menyatakan  bahwa Earning  per  share berpengaruh  positif  terhadap  kebijakan  dividen.  Berdasarkan  penelitian  terdahulu  dapat diambil hipotesis sebagai berikut:
H 1 : earning per share (eps) berpengaruh terhadap pembayaran dividen

## Pengaruh Currrent Ratio terhadap Pembayaran Dividen
Current  ratio merupakan  perbandingan  antara  aktiva  lancar  dan  pasiva  lancar  yang digunakan  oleh  perusahaan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam  melunasi kewajiban  jangka  pendeknya  yang  segera  jatuh  tempo.  Semakin  tinggi current  ratio menunjukkan  semakin  tinggi  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  jangka pendeknya  (Hayati,  2016).  Pernyataan  tersebut  didukung  dengan  hasil  penelitian  yang dilakukan  oleh  Sarmento  dan  Made  (2016)  bahwa Current  ratio berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  kebijakan  dividen.  Berdasarkan  penelitian  terdahulu  dapat  diambil hipotesis sebagai berikut:
H 2 : current ratio berpengaruh terhadap pembayara dividen
Pengaruh Return on Asset (ROA) terhadap Pembayaran Dividen Return  on  asset merupakan  rasio  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan  laba  bersih  berdasarkan  tingkat  aset  tertentu.  Semakin  besar  nilai return  on asset menunjukkan kinerja perusahaan yang semakin baik, sehingga meningkatnya return on
asset juga akan meningkatkan pendapatan dividen. Pernyataan tersebut didukung dengan hasil penelitian  yang  dilakukan  oleh  Hayati  (2016)  bahwa return  on  asset berpengaruh  signifikan terhadap dividend  payout  ratio (DPR).Berdasarkan  penelitian  terdahulu  dapat  diambil hipotesis sebagai berikut:
H 3 : return on asset (ROA) berpengaruh terhadap pembayaran dividen

## Pengaruh Penurunan Tarif Pajak terhadap Pembayaran Dividen
Hubungan  tarif  pajak  terhadap  kebijakan  dividen  adalah  berbanding  lurus,  artinya bahwa  setiap  peningkatan  tarif  pajak  memiliki  peran  dalam  upaya  meningkatkan  kebijakan dividen. Pernyataan tersebut didukung dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Gill, dkk (2010)  bahwa  pajak  memiliki  hubungan  positif  dengan  dividen.  Mereka  menyimpulkan bahwa  sebagaimana  kewajiban  pajak  mengalami  kenaikan  (penurunan),  maka  preferensi untuk  pembayaran  dividen  juga  mengalami  kenaikan  (penurunan).  Tarif  pajak  adalah  faktor penentu  dalam  pembentukan  kebijakan  dividen  (Hamid,  2012).  Berdasarkan  uraian  tersebut dapat diambil hipotesis sebagai berikut:
H 4 : penurunan tarif pajak berpengaruh terhadap pembayaran dividen

## METODE PENELITIAN Sumber Data, Populasi dan Sampel
Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder.  Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan  sektor  industri  barang  konsumsi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) periode  2012  –  2016.  Sampel  penelitian  diambil  dengan  menggunakan  metode purposive sampling , artinya sampel dipilih dengan kriteria tertentu.

## Definisi Operasional

## Return on Asset
Menurut  Kasmir  (2011:  201)  ROA  merupakan  rasio  yang  menunjukkan  hasil  atas jumlah  aktiva  yang  digunakan  dalam  menghasilkan  laba  perusahaan.  ROA  dapat  dihitung menggunakan rasio sebagai berikut:

## Current Ratio
Current  ratio mengukur  kemampuan  perusahaan  memenuhi  utang  jangka  pendeknya dengan  menggunakan  aktiva  lancar.  Current  ratio  merupakan  rasio  untuk  mengukur kemampuan perusahaan membayar kewajiban jangka pendeknya atau utang yang segera jatuh tempo (Kasmir, 2011: 111). Current ratio dapat dihitung dengan menggunakan rumus sebagai berikut:
Earning Per Share (EPS)
Earning  per  share menurut  Baridwan  (2012:  443),  merupakan  jumlah  pendapatan yang diperoleh dalam suatu periode untuk setiap jumlah saham yang beredar. EPS merupakan rasio  keuangan  yang  digunakan  untuk  mengukur  besarnya  pendapatan  saham  yang  mampu diperoleh  perusahaan  dari  setiap  lembar  yang  dimiliki.  Menurut  Kasmir  (2011:  443)  EPS dapat dihitung dengan menggunakan rumus sebagai berikut.

## Pajak
Ketentuan  dasar  pengenaan  tarif  pajak  yang  berlaku  di  Indonesia  bagi  perusahaan terbuka  yang memiliki kriteria sesuai  peraturan pemerintah No. 77 tahun  2013 sebagaimana telah  diubah  di  peraturan  pemerintah  RI  No.  56  tahun  2015  tentang  penurunan  tarif  pajak, akan mendapat pengurangan tarif pajak sebesar 5% dari tarif pajak normal sebelumnya 25% sehingga tarif yang dikenakan menjadi 20%.

## Metode Analisis Data
Dalam  penelitian  ini  analisis  data  dilakukan  dengan  metode  statistik  deskriptif  dan  analisis regresi  berganda  dalam  pengujian  hipotesis.  Peneliti  melakukan  uji  asumsi  klasik  terlebih dahulu  sebelum  melakukan  uji  analisis  regresi  berganda.  Uji  asumsi  klasik  dalam  penelitian ini  terdiri  dari  uji  normalitas  data,  uji  multikolinearitas,  uji  heterokedastisitas  dan  uji autokorelasi.

## Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas
Uji normalitas dengan Uji Kolmogrov-Smirnov (K-S) dapat dianalisis pada nilai residual hasil regresi  dengan  kriteria,  jika  probabilitas  >  0,05  maka  data  terdistribusi  secara  normal, sebaliknya jika probabilitas < 0,05 maka data tidak terdistribusi secara normal.

## Uji Multikolinearitas
Menurut Ghozali (2011), untuk menguji apakah dalam suatu model regresi ditemukan adanya kkorelasi  antar  variabel  indepeden  dilakukan  uji  multikolinearitas.  Untuk  mendeteksi  ada tidaknya multikolinearitas di dalam sebuah model regresi dapat dicermati dari hal-hal berikut: 1. Jika  nilai tolerance -nya  kurang  dari  0,10  maka  dapat  dikatakan  tidak  terjadi multikolinearitas  dan  sebaliknya  jika  nilai tolerance lebih  dari  0,10  maka  terjadi multikolinearitas.
2. Jika ilai VIF ( Variace Inflation Factor ) kurang dari 10, maka dapat dikatakan tidak terjadi multikolinearitas, dan sebaliknya jika nilai VIF diatas 10, maka terjadi multikolinearitas.

## Uji Heterokedastisitas
Uji  heteroskedastisitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi  terjadi ketidaksamaan variance dari  residual  satu  pengamatan  ke  pengamatan  lainnya.  Dasar pengambilan  keputusan  uji  heterokedastisitas  yakni:  jika  nilai  signifikansi  lebih  besar  dari 0,05,  kesimpulannya  adalah  tidak  terjadi  heterokedastisitas,  dan  jika  nilai  signifikansi  lebih kecil dari 0,05, kesimpulannya adalah terjadi heterokedastisitas.

## Uji Autokorelasi
Uji  Autokorelasi  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  suatu  model  regresi  linier  terdapat korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pengganggu pada t-1 . Jika terdapat kesalahan autokorelasi, maka disebut problem autokorelasi (Ghozali, 2011).

## Analisis Regresi Linear Berganda
Analisis regresi yaitu, suatu model dimana variabel tak bebas tergantung pada dua atau lebih variabel  yang  bebas.  Analisis  ini  digunakan  untuk  mengukur  pengaruh  variabel  independen yaitu, earning  per  share,  current  ratio,  return  on  asset ,  dan  penurunan  tarif  pajak  terhadap variabel dependen dividend payout ratio .
Dalam  penelitian  ini,  model  pengujian  hipotesis  regresi  linear  berganda  adalah  sebagai berikut:
Keterangan: Y =  Dividend Payout Ratio α =  Konstanta
β1-4  =  koefesien dari variabel indepeden
X1 = Earning Per Share X2 = Current Ratio X3 = Return on Asset X4 =  Penurunan Tarif Pajak

## Uji F
Uji  statistik  F  digunakan  untuk  mengetahui  apakah  variabel  independen  secara bersama-sama  atau  simultan  mempengaruhi  variabel  dependen  (Ghozali,  2011).  Penentuan penerimaan atau penolakan hipotesis sebagai berikut: apabila probabilitas > 0,05, maka semua variabel  independen  secara  bersama  –  sama  tidak  mempengaruhi  variabel  dependen,  dan apabila  probabilitas  <  0,05,  maka  semua  variabel  independen  secara  bersama  –  sama mempengaruhi variabel dependen.

## Uji t
Uji  statistik  t  pada  dasarnya  menunjukkan  seberapa  jauh  pengaruh  satu  variabel independen secara individual  dalam menerangkan variabel  dependen  (Ghozali, 2011). Dasar pengambilan  keputusan  yang  digunakan  dalam  uji  t  adalah  sebagai  berikut:  jika  nilai probabilitas  signifikansi  >  0,05,  maka  hipotesis  ditolak.  Hipotesis  ditolak  mempunyai  arti bahwa variabel independen tidak berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen, dan jika nilai  probabilitas  signifikansi  <  0,05,  maka  hipotesis  diterima  (variabel  independen berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen).

## Uji R 2
Pengujian ini bertujuan untuk mengetahui tingkat ketepatan yang paling baik di dalam suatu  analisis  regresi.  Selain  itu,  pengujian  bertujuan  untuk  menguji  tingkat  keeratan hubungan  antara  variabel  –  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen.  Nilai  koefisien determinasi  yang  telah  disesuaikan  adalah  antara  nol  sampai  dengan  satu.  Nilai adjuster  R 2 yang mendekati satu berarti kemampuan variabel – variabel independen memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel depeden. Nilai adjuster R 2 yang  kecil  atau  di  bawah  0,5  berarti  kemampuan  variabel  –  variabel  independen  dalam menjelaskan  variabel  dependen  sangat  terbatas.  Apabila  terdapat  nilai adjusted  R 2 bernilai negatif maka dianggap bernilai 0 (Ghozali, 2011).

## HASIL DAN PEMBAHASAN Statistik Deskriptif Variabel Penelitian
Tabel 1

## Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation EPS 60 31.22 55587.52 4.0687E3  8782.39241 CR 60 .51 7.73 2.6872 1.78242 ROA 60 19 56870 2465.35 8612.592 PAJAK 60 8.E9 8.E11 1.87E11 2.259E11 DPR 60 8050750 9.E9 2.11E9 2.373E9

## Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation EPS 60 31.22 55587.52 4.0687E3  8782.39241 CR 60 .51 7.73 2.6872 1.78242 ROA 60 19 56870 2465.35 8612.592 PAJAK 60 8.E9 8.E11 1.87E11 2.259E11 DPR 60 8050750 9.E9 2.11E9 2.373E9 Valid N (listwise) 60
Dari  hasil  uji  statistik  deskriptif  pada  tabel  1  di  atas,  diketahui  bahwa  variabel dependen  yang  diproksikan  dengan dividend  payout  ratio (DPR)  memiliki  nilai  rata-rata 2.106.001.593,27 dan standar deviasinya bernilai 2.373.000.000. Nilai terendah dimiliki oleh PT Delta Djakarta Tbk (2014) dengan nilai 5.050.750 dan nilai tertinggi dimiliki oleh PT HM Sampoerna Tbk (2016) dengan nilai 94.353.476.524,52.
Variabel  pertama, earning  per  share memiliki  nilai  rata-rata  4.068,70  dan  standar deviasinya  bernilai  8.782,39.  Nilai  terendah  dimiliki  oleh  PT  Nippon  Indosari  Corporindo Tbk  (2013)  dengan  nilai  31,22  dan  nilai  tertinggi  dimiliki  oleh  PT  Multi  Bintang  Indonesia Tbk (2013) dengan nilai 55.587,52. Variabel kedua, current ratio memiliki nilai rata-rata 2,69 dan standar deviasinya bernilai 1,78. Nilai terendah dimiliki oleh PT Multi Bintang Indonesia Tbk  (2014)  dengan  nilai  0,51  dan  nilai  tertinggi  dimiliki  oleh  PT  Mandom  Indonesia  Tbk (2012)  dengan  nilai  7,73.  Variabel  ketiga, return  on  asset memiliki  nilai  rata-rata  2.456,35 dan  standar  deviasinya  bernilai  8.612,59.  Nilai  terendah  dimiliki  oleh  PT  Nippon  Indosari Corporindo Tbk (2016) dengan nilai 18,66 dan nilai tertinggi dimiliki oleh PT Multi Bintang Indonesia  Tbk  (2013)  dengan  nilai  56.869,67.  Variabel  keempat,  penurunan  tarif  pajak memiliki nilai rata-rata 186.585.849.167,60 dan standar deviasinya bernilai 225.900.000.000. Nilai  terendah  dimiliki  oleh  PT  Mandom  Indonesia  Tbk  (2015)  dengan  nilai  7.729.533.896 dan nilai tertinggi dimiliki oleh PT HM Sampoerna Tbk (2016) dengan nilai 849.843.600.000.

## Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas
Tabel 2 One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 60 Normal Parameters a Mean .0000000 Std. Deviation 1.43707801E4 Most Extreme Differences Absolute .101 Positive .055 Negative -.101 Kolmogorov-Smirnov Z .779 Asymp. Sig. (2-tailed) .579 a. Test distribution is Normal.
Hasil uji normalitas setelah ditransformasi dengan akar kuadrat  (SQRT) dapat  dilihat pada tabel 2 menunjukkan hasil nilai Kolmogrov-Sminov sebesar 0,779 dan tingkat signifikan sebesar 0,579 lebih besar dari 0,05.  Oleh karena  itu dapat  disimpulkan bahwa residual  telah terdistribusi normal.

## Uji Multikolinearitas
Tabel 3 Coefficients a model unstandardized coefficients standardiz ed coefficient s t sig. collinearity statistics b std. error  beta tolerance  vif 1 (constant ) 33409.01 4 9158.892 3.648  .001 sqrt_x1 -289.969  114.582  -.490 -2.531  .014  .134 7.44 1 sqrt_x2  - 5657.080 5137.621  -.109 -1.101  .276  .515 1.94 3 sqrt_x3 68.138 136.241  .097 .500 .619  .133 7.52 1 sqrt_x4 .066 .008 .614 8.089  .000  .875 1.14 3

## a. Dependent Variable: SQRT_Y
Hasil uji multikolinearitas setelah dilakukan transformasi dengan akar kuadrat (SQRT) dapat  dilihat  pada  tabel  3  yang  menunjukkan  tidak  terdapat  masalah  multikolinearitas  pada persamaan  regresi  dan  bisa  digunakan  dalam  penelitian.  Berdasarkan  tabel    terlihat  bahwa nilai tolerance lebih besar dari 0,1 dan nilai variance inflantion faktor (VIF) dibawah 10.

## Uji Heterokedastisitas
Tabel 4 Coefficients a Model Unstandardized Coefficients
Standardized
Coefficients T Sig. B Std. Error  Beta 1 (Constant) 18.422 1.034 17.819 .000 SQRT_X1 .002 .013 .048 .137 .891 SQRT_X2 -.447 .580 -.138 -.772 .444 SQRT_X3 -.004 .015 -.081 -.230 .819 SQRT_X4 1.609E-6  .000 .240 1.745 .087 a.  Dependent  Variable:

## RES
Hasil  uji  heterokedastisitas  setelah  ditransformasi  dengan  akar  kuadrat  (SQRT) menggunakan uji park dapat dilihat pada tabel 4 disimpulkan bahwa baik variabel independen maupun dependen mempunyai nilai signifikansi lebih dari 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa tidak terdapat heterokedastisitas dalam model yang digunakan.

## Uji Autokorelasi
Tabel 5 Autocorrelations Series:Unstandardized Residual Lag Autocorrelation  Std. Error a Box-Ljung Statistic
Value df Sig. b 1 .512 .126 16.512 1 .000 2 .511 .125 33.262 2 .000 3 .199 .124 35.843 3 .000 4 .047 .123 35.989 4 .000 5 .014 .122 36.002 5 .000 6 -.058 .120 36.236 6 .000 7 .069 .119 36.568 7 .000 8 .104 .118 37.343 8 .000 9 .105 .117 38.150 9 .000 10 .234 .116 42.218 10 .000 11 .238 .115 46.526 11 .000 12 .151 .114 48.295 12 .000 13 .201 .112 51.484 13 .000 14 .058 .111 51.754 14 .000 15 .069 .110 52.149 15 .000 16 -.050 .109 52.359 16 .000
a.  The  underlying  process  assumed  is  independence  (white noise).
b. Based on the asymptotic chi-square approximation.
Pengujian  ini  dilakukan  dengan  menggunakan  Uji  Statistik  Q: Box-Pierce dan Ljung Box , hasil pengujian dapat dilihat pada tabel 5 disimpulkan bahwa tidak terdapat autokorelasi. Hasil statistik Ljung Box jelas bahwa enam belas lag (16) ternyata semua signifikan. Kriteria ada  tidaknya  autokorelasi  adalah  jika  jumlah  lag  yang  signifikan  lebih  dari  dua,  maka dikatakan  terjadi  autokorelasi.  Jika  lag  yang  signifikan  dua  atau  kurang  dari  dua,  maka dikatakan tidak ada autokorelasi.

## Analisis Regresi Linear Berganda

## Tabel 6
Coefficient s a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Ket. B Std. Error  Beta 1 (Constant)  33409.014  9158.892 3.648 .001 SQRT_X1  -289.969 114.582 -.490 -2.531 .014 Tidak terdukung SQRT_X2  -5657.080  5137.621 -.109 -1.101 .276 Tidak terdukung SQRT_X3  68.138 136.241 .097 .500 .619 Tidak terdukung SQRT_X4  .066 .008 .614 8.089 .000 Terdukung
a. Dependent Variable: SQRT_Y
Berdasarkan  hasil  analisis  regresi  dapat  disusun  persamaan  regresi  linear  berganda sebagai berikut:
SQRT_X1  =  33409,014 – 289,969 SQRT_X1 – 5657,080 SQRT_X2 + 68,138 SQRT_X3 + 0,066 SQRT_X4 + ε
Uji F
Tabel 7 ANOVA b Model Sum of Squares  Df Mean Square F Sig. 1 Regression  3.179E10 4 7.947E9 35.871 .000 a Residual 1.218E10 55 2.215E8 Total 4.397E10 59
a.  Predictors:  (Constant),  SQRT_X4,  SQRT_X3,  SQRT_X2, SQRT_X1 b.DependentVariable: SQRT_Y
Dari  hasil  uji  statistik  F  yang  terdapat  pada  tabel  7,    diperoleh  nilai  profitabilitas  (F hitung)  sebesar  35,871  dan  signifikan  pada  0,000.  Jadi  dapat  disimpulkan  bahwa  secara simultan variabel independen yaitu earning per share (SQRT_X1), current ratio (SQRT_X2), return  on  asset (SQRT_X3)  dan  penurunan  tarif  pajak  (SQRT_X4)  mempunyai  pengaruh secara signifikan terhadap variabel dependennya yaitu pembayaran dividen yang diproksikan dengan dividend payout ratio (SQRT_Y).
Uji t

## Tabel 8
Coefficient s a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Ket. B Std. Error  Beta 1 (Constant)  33409.014  9158.892 3.648 .001 SQRT_X1  -289.969 114.582 -.490 -2.531 .014 Tidak terdukung SQRT_X2  -5657.080  5137.621 -.109 -1.101 .276 Tidak terdukung SQRT_X3  68.138 136.241 .097 .500 .619 Tidak terdukung SQRT_X4  .066 .008 .614 8.089 .000 Terdukung

## a. Dependent Variable: SQRT_Y
Tabel  8  menunjukkan  bahwa  variabel earning  per  share (SQRT_X1)  dan  variabel penurunan  tarif  pajak  (SQRT_X4)  merupakan  variabel  yang  mempunyai  nilai  signifikan kurang  dari  0,05.  Variabel current  ratio (SQRT_X2)  mempunyai  nilai  signifikan  0,276  dan variabel return  on  asset (SQRT_X3)  mempunyai  nilai  signifikan  0,619,  sehingga  dapat disimpulkan bahwa variabel dependen pembayaran dividen yang diproksikan dengan dividen payout  ratio (SQRT_Y)  dipengaruhi  oleh  variabel earning  per  share dan  penurunan  tarif pajak
Uji R 2
Tabel 9 Model Summary Model  R R Square Adjusted R Square Std.  Error  of  the Estimate 1 .850 a .723 .703 14884.18316 a. Predictors: (Constant), SQRT_X4, SQRT_X3, SQRT_X2, SQRT_X1
Dari tabel 9 dapat diketahui bahwa nilai adjusted R square sebesar 0,703 yang berarti pengaruh earning per share, current ratio, return on asset dan pajak 70,3% sedangkan 29,7% dipengaruhi oleh variabel lain diluar penelitian.

## PENUTUP Kesimpulan
Berdasarkan  data  yang  telah  dikumpulkan  dan  di  uji maka  dapat  ditarik  kesimpulan  sebagai berikut:
1. Earning per share berpengaruh negatif dan signifikan terhadap pembayaran dividen. Nilai earning per share yang besar menunjukkan tingkat laba atau keuntungan per saham  yang besar,  sehingga  besarnya  keuntungan  akan  mempengaruhi  besar  kecilnya  dividen  yang akan dibagikan kepada pemegang saham.
2. Current  ratio tidak  berpengaruh  terhadap  pembayaran  dividen.  Tinggi  rendahnya  nilai current  ratio yang  dimiliki  suatu  perusahaan  cenderung  tidak  mempengaruhi  suatu perusahaan dalam membayarkan dividen kepada pemegang saham.
3. Return  on  asset tidak  berpengaruh  terhadap  pembayaran  dividen. Return  on  asset tidak selamanya  mempengaruhi  kebijakan  dividen  terutama  pada  perusahaan  yang  sudah  lama. Perusahaan-perusahaan  tersebut  telah  memiliki  banyak  cadangan  laba  yang  dapat digunakan  baik  untuk  diinvestasikan  kembali  maupun  dibagikan  dalam  bentuk  dividen tanpa  harus  merubah  proporsi  dividen  bagi  pemegang  saham  dan  tanpa  tergantung  pada besarnya return on asset yang diperoleh perusahaan.
4. Penurunan tarif pajak berpengaruh signifikan positif terhadap pembayaran dividen. Dengan adanya penurunan tarif pajak memungkinkan perusahaan dalam membagikan dividen lebih besar karena tarif pajak yang dibayarkan perusahaan rendah akibat adanya penurunan tarif pajak.
Saran
1. Penelitian  selanjutnya  hendaknya  menambah  jumlah  sampel  penelitian  dan  juga melibatkan  industri  lain  agar  mencerminkan  reaksi  dari  perusahaan  publik  secara keseluruhan.
2. Penelitian  ini  membutuhkan  variabel-variabel  independen  yang  lebih  banyak  dan  lebih berpengaruh terhadap DPR agar hasil penelitian juga lebih bervariasi serta akan membantu mengembangkan penelitian-penelitian sebelumnya.

## DAFTAR PUSTAKA
Amyas, Muhammad Arfan dan Hasan Basri. 2014. Pengaruh Quick Ratio , Earning Per Share, Dan Return On Investment Terhadap Dividen Kas Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Food  And  Beverages Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia.  Universitas  Syiah Kuala: Jurnal Akuntansi. Vol. 3, No. 2: 1-9. ISSN 2302-0164.
Baridwan,  zaki.  2012. Intermediate  Accounting. Edisi  VII.  Cetakan  II.  Yogyakarta:  BPFE- UGM.
Ghozali,  Imam.  2011. Aplikasi  Multivariate  dengan  Program  IBM  SPSS19. Cetakan  V. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Gill, A., Biger, N., dan Rajendra T. 2010. Determinants Of Dividend Payout Ratios: Evidence From United States. Business Journal, Vol. 3, 2010. Pp. 8-14. Hanafi,  Mamduh,  M.  2012. Manajemen  Keuangan. Yogyakarta:  Badan  Penerbit  Fakultas Ekonomi-UGM.
Hamid,  dkk.  2012. The  effect  of  taxes  on  dividend  policy  of  banking  sector  in  Pakistan. African Journal of Business Manajemen. Vol. 6 (8) pp. 2951-2954.
Hayati,  Nurul  dan  Norbaiti.  2016. Pengaruh  Cash  Position,  Return  On  Asset,  Return  On Equity, Debt To Equity Ratio, Current Ratio, Asset Growth Terhadap Dividend Payout
Ratio  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri .  STIE  Indonesia  Banjarmasin: Jurnal Spread. Vol. 6, No. 1. Hidayat, Muhammad. 2013. Pengaruh Earning Per Share Dan Cash Ratio Terhadap Dividen Payout Ratio Dengan Asset Growth Sebagai Variabel Moderasi Pada Sektor Industri Barang Konsumsi Di Bei Periode 2009-2012 . Universitas Riau Kepulauan. Kasmir. 2011. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: Rajawali Pers. Laim,  Wisriati.  Sientje  C.  Nangoy  dan  Sri  Murni.  2015. Analisis  Faktor-Faktor  Yang Mempengaruhi  Dividend  Payout  Ratio  Pada  Perusahaan  Yang  Terdaftar  Di  Indeks Lq-45 Bursa Efek Indonesia. Universitas Sam Ratulangi Manado: Jurnal EMBA. Vol. 3 No. 1: 1129-1140. ISSN: 2303-1174.
Sarmento,  Jelmio  Da  Costa  dan  Made  Dana.  2016. Pengaruh  Return  On  Equity,  Current Ratio,  Dan  Earning  Per  Share  Terhadap  Kebijakan  Dividen  Pada  Perusahaan Keuangan. Universitas Udayana: E-Jurnal Mnajemen Unud. Vol. 5, No.7: 4224-4252. ISSN:2302-8912.
Sartono, A. 2008. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi . Yogyakarta: BPFE. Siswantini,  Wiwin.  2014. Pengaruh  Analisis  Rasio  Keuangan  Terhadap  Kebijakan  Dividen (Studi Empiris Pada Perusahaan Real Estate Dan Property Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia). Universitas Terbuka: Jurnal Organisasi dan Manajemen. Vol. 10, No. 2: 136-147.
Yunita,  Nur  Afni  dan  Nova  Friskarunia.  2016. Pengaruh  Kebijakan  Hutang,  Earning  Per Share,  Net  Profit  Margin  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Dividend  Payout  Ratio  Pada Perusahaan  Yang  Terdaftar  Di  Lq45  Periode  2010-2014. Univeritas  Malikussaleh: Jurnal Akuntansi dan Keuangan. Vol. 4, No. 1: 129-146. ISSN: 2301-4717.