Available at https://jurnal.stie-aas.ac.id/index.php/jie Jurnal Ilmiah Ekonomi Islam, 10(02), 2024, 1271-1279
Pengaruh Variabel Makroekonomi dan Rasio Profitabilitas Terhadap Harga Saham di Sektor Industri Barang Konsumsi Pada Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) Periode 2018 – 2022
Cupian 1*) , Mu’ammar Sa’id 2) 1,2 Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Padjadjaran *Email korespondensi: cupian@unpad.ac.id

## Abstract
This  study  emphasizes  the  analysis  of  the  effect  of  Macroeconomic  variables  (Gross  Domestic  Product  and Inflation), Profitability Ratios (Return on Assets, Return on Equity and Gross Profit Margin) and the COVID - 19 period on stock prices in the consumer goods industry sector on the Indonesian sharia stock index. Determination of the sample in this study using purposive sampling based on the research period, namely 2018 - 2022 and the type of data is secondary, while the analysis method used is multiple linear regression models with panel data. The results of this study indicate that the Gross Domestic Product, Inflation, Return on Assets and Gross Profit Margin  variables  have  a  positive  and  significant  effect,  the  Return  on  Equity  variable  has  a  negative  and insignificant effect and the covid period variable as a dummy variable has a negative and significant effect on stock prices in the consumer goods industry sector on the Indonesian sharia stock index (ISSI) 2018 - 2022.

## Keywords: Macroeconomics, Profitability Ratio, Covid Period, ISSI

## Abstrak
Penelitian ini menekankan pada analisis pengaruh variabel Makroekonomi (Produk Domestik Brurto dan Inflasi), Rasio  Profitabilitas (Return  on  Assets,  Return  on  Equity  dan  Gross  Profit Margin)  serta  periode  COVID  -  19 terhadap harga saham di sektor industri barang konsumsi pada indeks saham syariah Indonesia. Penentuan sampel dalam penelitian ini menggunakan purposive sampling berdasarkan periode penelitian yaitu tahun 2018 – 2022 dan jenis datanya adalah sekunder, adapun metode analisis yang digunakan adalah model regresi linear berganda dengan data panel. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa variabel Produk Domestik Brurto, Inflasi, Return on Assets dan Gross Profit Margin memiliki pengaruh positif dan signifikan, variabel Return on Equity memiliki pengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  dan  variabel  periode  covid  sebagai  dummy  variabel  memiliki  pengaruh negatif  dan  signifikan  terhadap  harga  saham  di  sektor  industri  barang  konsumsi  pada  indeks  saham  syariah Indonesia (ISSI) tahun 2018 – 2022.

## Kata Kunci: Makroekonomi, Rasio Profitabilitas, Periode Covid, ISSI
Saran sitasi : Cupian., & Sa’ad, M. (2024). Pengaruh Variabel Makroekonomi dan Rasio Profitabilitas Terhadap Harga Saham di Sektor Industri Barang Konsumsi Pada Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) Periode 2018 – 2022. Jurnal Ilmiah Ekonomi Islam, 10 (02), 1271-1279. doi: http://dx.doi.org/10.29040/jiei.v10i2.13048
DOI: http://dx.doi.org/10.29040/jiei.v10i2.13048

## 1. PENDAHULUAN
Aktivitas  perdagangan  yang  dikenal  sebagai pasar  modal  mencakup  institusi  dan  profesi  yang berhubungan  dengan  sekuritas  serta  perusahaan publik  yang  menawarkan,  membeli,  dan  menjual sekuritas  meliputi  surat  utang  (seperti  obligasi)  dan pasar  modal  secara  keseluruhan  (seperti  saham) merupakan dua contoh dari berbagai jenis instrumen keuangan  yang  diperdagangkan.  Seperti  yang
diutarakan  oleh  Abi  (2016:17)  Saham  merupakan simbol penyertaan modal (biaya usaha) perseorangan atau kelompok dalam suatu korporasi atau perseroan terbatas.  Dengan  memberikan  modal,  pihak  tersebut memiliki  hak  terhadap  perusahaan  dan  berhak  hadir pada  Rapat  Umum  Pemegang  Saham  (RUPS).  Di Indonesia, operasi pasar modal diatur oleh peraturan No. 8 tahun 1995. Undang-undang ini
menggabungkan standar yang berbeda, oleh karena itu aktivitas  pasar  modal  Indonesia  dapat  menggunakan standar  konvensional  atau  menggunakan  standar syariah.  Pasar  modal  mempunyai  peranan  penting dalam  pembangunan  ekononi  suatu  negara,  elemen keuangan dan sumber pendanaan untuk operasi bisnis yang  dapat  meningkatkan  ouput  produksi,  selain  itu kemajuan dunia pasar modal terus berkembang secara konsisten  termasuk  pasar  modal  syariah.  Saham syariah  adalah  saham  yang  dikeluarkan  oleh perusahaan  dengan  kegiatan  operasionalnya  tidak bertentangan  dengan  prinsip  prinsip  syariah,  selain kriteria  tersebut,  saham  syariah  juga  adalah  saham yang telah lolos  dalam  beberapa  screening  berkaitan dengan kinerja keuangan perusahaan. Perkembangan saham  syariah  kemudian  menderivasi  munculnya pengukuran  kinerja  saham  khususnya  saham  yang termasuk  kedalam  kriteria  syariah,  dan  hal  ini berkembang  dari  tahun  ke  tahun.  Jumlah  saham syariah  yang  tercatat  dalam  daftar  saham  syariah mengalami  peningkatan  selama  beberapa  tahun terakhir,  yaitu  pada  tahun  2018  hingga  tahun  2022, menurut data Otoritas Jasa Keuangan. Jumlah saham syariah  telah  berkembang  sebesar  38,63%  dari  407 saham  syariah  menjadi  542  saham  syariah  hingga akhir  tahun  2022.  Jika  dilihat  secara  keseluruhan mulai dari tahun 2018, perkembangan jumlah saham syariah  yang  paling  tinggi  terjadi  pada  tahun  2022, yaitu sebesar 11,98%, dari 484 saham di tahun 2021 menjadi 542 saham di tahun 2022. Perkembangan ini berlanjut  dengan  kenaikan  yang  terjadi  pada  tahun 2021  sebesar  11,01%.  Perkembangan  paling  minim terjadi  pada  tahun  2020,  yaitu  hanya  sebesar  0,23% dari  435  penawaran  menjadi  436  penawaran. Fenomena ini terjadi diakibatkan oleh situasi ekonomi global  dimana  adanya  pandemi  COVID-19  yang menyerang ke berbagi belahan negara di dunia namun jika dilihat melalui tren, daftar efek syariah memiliki tren  positif  sehingga  berdampak  terhadap  para investor yang dapat lebih leluasa untuk memilih setiap emiten  di  pasar  modal  syariah  itu  sendiri,  selain  itu dampak  positif  ini  juga  memberikan  keuntungan kepada  suatu  perusahaan  untuk  dapat  menambah modal mereka sehingga menciptakan output produksi yang  lebih  maksimal  dan  secara  keseluruhan  hal  ini akan  membuahkan  hasil  yang  baik  terhadap  suatu negara  dimana  manfaat  yang  dapat  dirasakan  yaitu pajak  yang  dikenakan  oleh  setiap  perusahaan  akan masuk  kedalam  kas  negara,  semakin  berkembang suatu  perusahaan  maka  berkorelasi  langsung  dengan
kemajuan  perekonomian  suatu  negara.  Masyarakat akan memiliki lebih banyak prospek pekerjaan seiring dengan berkembangnya dunia usaha dan mempekerjakan lebih banyak orang karena meningkatnya permintaan akan tenaga kerja. Walaupun memiliki tren yang positif di sisi lain baik masyarakat,  perusahaan  dan  juga  pemerintah  harus memperhatikan  kondisi  perekonomian  suatu  negara karena  akan  mempengaruhi  suatu  kinerja  saham  itu sendiri. Hal ini terjadi dikarenakan banyaknya faktor dalam peningkatan jumlah perusahaan yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia,  selain  faktor  didalam perusahaan faktor lain yaitu fenomena makroekonomi termasuk Produk Domestik Bruto dan Inflasi sebagai salah  satu  penyebab  pergerakan  pasar  modal  di Indonesia. Produk Domestik Bruto (PDB) adalah nilai produk  dan  jasa  yang  diproduksi  di  suatu  negara dengan  menggunakan  faktor-faktor  produksi  yang dimiliki oleh asing dan domestik (Sukirno, 2013:35). Produk  Domestik  Bruto  menunjukkan  kemampuan suatu  negara  untuk  mengembangkan  aset  keuangan, nilai Produk Domestik Bruto yang tinggi menunjukkan kemampuan yang besar dalam menciptakan  aset  moneter,  hal  ini  menunjukkan bahwa minat investor meningkat ketika menempatkan modalnya  ke  negara-negara  dengan  perkembangan keuangan  yang  sebagian  besar  stabil.  Hal  ini  juga mempengaruhi  kapasitas  individu  untuk  membeli barang  dagangan,  yang  membuat  masyarakat  lebih menginginkan  produk  perusahaan.  Ekspansi  yang populer  untuk  barang-barang  ini  menciptakan kenaikan  keuntungan  bagi  perusahaan.  Adanya kenaikan  permintaan  produk  tersebut  membuat keuntungan  perusahaan  meningkat  pula  sehingga menyebabkan harga saham suatu perusahaan naik. Di lain  sisi  tingkat  kenaikan  permintaan  akan  produk barang  dan  jasa  di  suatu  negara  dapat  menyebabkan inflasi. Selain berdampak buruk terhadap perekonomian  suatu  negara,  inflasi  juga  berdampak pada perilaku masyarakat dalam melakukan aktivitas perekonomian. Saat masyarakat mempunyai pendapatan  tetap,  sehingga  ketika  harga  pasar  naik, pendapatan mereka pun pasti ikut naik. Hal ini karena inflasi  mempengaruhi  mereka  baik  secara  langsung maupun  tidak  langsung.  perkembangan  inflasi  pada tahun  2018  hingga  2022  mengalami  fluktuasi,  pada tahun  2018  nilai  inflasi  cenderung  stabil  berada  di angka  3%  hingga  3,3%.  Di  tahun  selanjutnya  yaitu pada 2019 inflasi berada di rentang 2,6% hingga 3,4% yang merupakan inflasi terendah sejak krisis moneter
1998.  Pada  tahun  2020  Badan  Pusat  Statistika mencacatkan bahwa pada tahun ini merupakan inflasi sepanjang sejarah pencatatan inflasi di Indonesia hal ini  diakibatkan  fenomena  virus  COVID-19  sehingga membuat daya beli masyarakat yang sangat rendah. Di tahun  2021  fenomena  virus  COVID-19  masih melanda  sehingga  pergerakan  nilai  inflasi  hanya berada  di  rentang  nilai  1,8%.  Pada  tahun  2022  nilai inflasi  cenderung  meningkat  hingga  5,5%  yang disebabkan  penyesuaian  harga  bahan  bakar  (BBM). Menurut  Geetha,  C.  et  al  (2011)  menyatakan  bahwa tingkat inflasi tercermin dari Indeks Harga Konsumen (IHK) yang mewakili tren kenaikan biaya produk dan jasa secara keseluruhan. Ketika harga meningkat atau diperlukan lebih banyak uang untuk membeli barang yang  sama,  maka  terjadilah  inflasi.  Namun,  dampak gabungan terhadap inflasi dan PDB akan menyebabkan  guncangan  pada  pasar  saham  negara tersebut.  Semua  faktor  faktor  tersebut  dipengaruhi oleh  faktor  eksternal  dari  setiap  perusahaan.    Selain itu,  Melsa  (2021)  menegaskan  bahwa  menilai kebiasaan suatu perusahaan, seperti aset, modal, atau pendapatan, merupakan langkah awal dalam menentukan  profitabilitas  suatu  perusahaan.  Faktor internal dapat mempengaruhi kinerja suatu perusahaan dalam setiap kegiatan operasionalnya. Hal ini  mengingat  Return  on  Assets  (ROA),  Return  on Equity (ROE), dan Gross Profit Margin (GPM) yang dapat  digunakan  sebagai  petunjuk  untuk  menilai kemampuan perusahaan dalam mencapai produktivitas.  Biasanya,  ketiga  proporsi  ini  sering digunakan  sebagai  petunjuk  untuk  mengukur  nilai keuntungan.    Selain  itu,  ketiga  indikator  ini dimasukkan dalam laporan laba rugi sehingga ketika investor  berinvestasi  pada  suatu  perusahaan  akan melihat kinerja perusahaan melalui laporan keuangan terutama  nilai  Return  on  Assets  (ROA),  Return  on Equity (ROE), dan Gross Profit Margin (GPM) yang digunakan untuk menentukan nilai saham. Nilai suatu saham  dapat  ditentukan  oleh  kinerja  perusahaan  dan investor tentu mengharapkan keuntungan pada modal yang telah di  investasikan.  Oleh  karena  itu, sebelum berinvestasi  investor  sering  kali  mengecek  laporan laba rugi. Selain itu indikator yang dapat dilihat dalam melakukan  investasi  adalah  dengan  melihat  jumlah sektor industri yang telah dirilis Bursa Efek Indonesia. Salah  satu  dari  beberapa  saham  yang  masuk  dalam perhitungan  dan  tercatat  dalam  indeks  ISSI  (Indeks Saham Syariah Indonesia) adalah daftar saham sektor industri  barang  konsumsi  di  Bursa  Efek  Indonesia.
Dilihat pada diagram diatas, sektor barang konsumsi mendominasi  proporsi  saham  syariah  di  Indonesia sebesar  32,84%  baik  Primer  maupun  non  primer. Industri  barang  konsumsi  merupakan  salah  satu penghasil devisa dalam negeri karena mengolah bahan mentah  menjadi  produk  setengah  jadi  atau  produk jadi, yang kemudian menghasilkan produk yang dapat dikonsumsi dan diproduksi. Perkembangan perusahaan barang konsumsi di Bursa Efek Indonesia memegang  peranan  penting  dan  menarik  minat pemilik  modal  atau  investor  untuk  berinvestasi  di pasar  modal.  Oleh  karena  itu,  industri  barang konsumsi memegang peranan penting bagi Indonesia. Salah  satu  gambaran  dari  kinerja  pasar  modal  yaitu ketika  indeks  mengalami  kenaikkan  (bullish)  atau penurunan (bearish), yang dapat dilihat melalui indeks pasar sahamnya (Tandelilin, 2017). Indonesia sendiri menggunakan  nama  Indeks  Harga  Saham  Gabungan (IHSG)  sebagai  indeks  sahamnya.  Ketika  kondisi perekonomian  di  Indonesia  baik,  IHSG  akan cenderung meningkat. Namun jika kondisi perekonomian di Indonesia memburuk, kemungkinan besar  akan  terjadi  hal  sebaliknya.  ketika  fenomena ekonomi  global  yaitu  COVID-19  memiliki  dampak yang  sangat  besar  terhadap  pasar  modal,  sejak diumumkan  pada  tanggal  2  Maret  2020,  Indonesia mengalami  kasus  COVID-19  pertama,  IHSG menunjukkan  penurunan  yang  signifikan  karena kekhawatiran  investor  akan  kondisi  pandemi. Peristiwa ini mengakibatkan penurunan setiap indeks di  Bursa  Efek  Indonesia,  termasuk  Indeks  Saham Syariah Indonesia (ISSI) yang mengalami penurunan sebesar  -14,52%  pada  2  Maret  2020  hal  ini berpengaruh  pada  perekonomian  Indonesia  dan perdagangan  saham.  Namun  di  tahun  selanjutnya pergerakan IHSG kembali menguat pada tahun 2021 hingga  2022  yang  menggambarkan  Indonesia  dapat mengendalikan situasi perekonomian nasional. Namun  kekhawatiran  investor  mengenai  fenomena ekonomi  global  membuat  para  investor  akan cenderung  berhati  hati  dalam  berinvestasi  karena menilai  resiko  yang tinggi pada  kestabilan  ekonomi. Selain  itu  harga  saham  di  pasar  modal  menjadi indikator nilai suatu perusahaan, semakin baik kinerja perusahaan maka investor akan semakin mempertimbangkan  untuk  membeli  saham  pada perusahaan ini.

## 2. METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder
dengan pendekatan deduktif yang meliputi data harga saham pada Indeks Saham Syariah Indonesia, Produk Domestik  Bruto  dan  Inflasi  sebagai  variabel makroekonomi  serta  Return  on  Assets,  Return  on Equity dan Gross Profit Margin sebagai variabel rasio profitabilitas,  data  tersebut  digunakan  dalam  bentuk quarter  periode  2018  –  2022  serta  dummy  variabel pada periode covid. Teknik pengambilan sampel yang digunakan  dalam  penelitian  ini  menggunakan  teknik purposive sampling dengan kriteria sebagai berikut: a. Perusahaan  atau  emiten  yang  terdaftar  sebagai saham syariah di ISSI pada periode 2018 – 2022 pada sektor industri barang konsumsi.
b. Perusahaan atau emiten yang selalu mengeluarkan laporan keuangan pada periode 2018 – 2022 pada sektor industri barang konsumsi.  Jumlah populasi pada  industri  barang  konsumsi  yang  memenuhi kriteria  untuk  dijadikan  sampel  adalah  sebanyak 10  perusahaan  yang  terdaftar  di  Indeks  Saham Syariah  Indonesia  (ISSI)  pada  periode  2018  – 2022 yaitu:
No Kode Perusahaan Nama Perusahaan 1. MYOR PT. Mayora Indah Tbk 2. ADES PT. Akasha Wira International Tbk 3. ULTJ PT. Ultrajaya Milk Industry & Trading Company Tbk 4. ROTI PT. Nippon Indosari Corpindo Tbk 5. STTP PT. Siantar Top Tbk 6. LMPI PT. Langgeng Makmur Industri Tbk 7. TSPC PT. Tempo Scan Pacific Tbk 8. SKBM PT. Sekar Bumi Tbk 9. MBTO PT. Martina Berto Tbk 10. SKLT

## PT. Sekar Laut Tbk

## Sumber: Bursa Efek Indonesia
Dalam  penelitian  ini  menggunakan  teknik analisis  Regresi  Linear  berganda  dengan  data  panel. Regresi dengan menggunakan data panel mempunyai keuntungan dimana gabungan dua data time series dan cross section mampu menyediakan data lebih banyak, sehingga  akan  menghasilkan  degree  of  freedom  (df) yang  lebih  besar.  Adapun  metode  yang  digunakan untuk  mengestimasi  model  regresi  data  panel  pada penelitian  ini  yaitu  melalui  pendekatan  Fixed  Effect Model dengan bantuan software STATA14.

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN
3.1. Hasil Penelitian
3.1.1. Statistik Deskriptif Tabel 1 Min Mak Mean Std. Deviation Harga Saham 65 12125 1731,37  1936,804 PDB -5,93 8,64 1,9825  3,282225 INF 1,4 5,5 2,815 1,128113 ROA -11 9,6 1,39425  2,732114 ROE -25,1 19,5 1,805 5,087315 GPM 8,4 63,4 31,7795  14,01418 Periode Covid 0 1 0,5 0,5012547

## Sumber: Output STATA14
Nilai  minimum  harga  saham  sebesar  65  terjadi pada  perusahaan  PT.  Martina  Berto  Tbk.  Pada caturwulan  kedua  tahun  2020.  Sedangkan  nilai maksimum  harga  saham  sebesar  12125  terjadi  pada perusahaan  PT.  Siantar  Top  Tbk.  Pada  caturwulan kedua tahun 2020. Nilai rata rata sebesar 1731,37 dan nilai standar deviasi sebesar 1936,804.
Nilai minimum produk domestik bruto sebesar - 5,93 terjadi pada pada caturwulan kedua tahun 2020. Sedangkan  nilai  maksimum  produk  domestik  bruto sebesar  8,64  terjadi  pada  caturwulan  kedua  tahun 2022.  Nilai  rata  rata  sebesar  1,9825  dengan  nilai standar deviasi sebesar 3,282225.
Nilai  minimum  inflasi  sebesar  1,4  terjadi  pada caturwulan  pertama  tahun  2021.  Sedangkan  nilai maksimum inflasi sebesar 5,5 terjadi pada caturwulan pertama  tahun  2022.  Nilai  rata  rata  sebesar  2,815 dengan nilai standar deviasi sebesar 1,128113.
Nilai  minimum  return  on  assets  sebesar  -14,2 terjadi pada perusahaan PT. Martina Berto Tbk. Pada caturwulan  keempat  tahun  2021.  Sedangkan  nilai maksimum  return  on  assets  sebesar  9,6  terjadi  pada perusahaan  PT.  Ultrajaya  Milk  Industry  &  Trading Company  Tbk.  Pada  caturwulan  ketiga  tahun  2020. Nilai  rata  rata  sebesar  1,368  dengan  nilai  standar deviasi sebesar 2,828263.
Nilai  minimum  return  on  equity  sebesar  -30,9 terjadi pada perusahaan PT. Martina Berto Tbk. Pada caturwulan  ketiga  tahun  2020.  Sedangkan  nilai maksimum return on equity sebesar 19,5 terjadi pada perusahaan terjadi pada perusahaan PT. Martina Berto Tbk. Pada caturwulan keempat tahun 2020. Nilai rata rata  sebesar  1,7605  dengan  standar  deviasi  sebesar
14,01418.
Nilai  minimum  gross  profit  margin  sebesar  8,4 terjadi  pada  perusahaan  PT.  Langgeng  Makmur Industri  Tbk.  Pada  caturwulan  kedua  tahun  2020. Sedangkan  nilai  maksimum  gross  profit  margin sebesar  63,4  pada  perusahaa  PT.  Akasha  Wira International  Tbk.  Pada  caturwulan  keempat  tahun 2021. Nilai rata rata sebesar 31,7795 dengan standar deviasi sebesar 14,01418.
Variabel  Periode  Covid  merupakan  variabel dummy,  jika  1  merupakan  periode  sebelum  dan setelah  masa  periode  covid,  dan  0  merupakan  saat periode covid. Nilai minimum periode covid sebesar 0,00 dan nilai maksimum sebesar 1,00. Nilai rata rata sebesar  0,5  dengan  nilai  standar  deviasi  sebesar 0,5012547.

## 3.1.2. Uji Model
Uji Chow Hasil uji signifikansi yang merupakan perbandingan antara model common effect dan fixed effect dapat dilihat dari hasil analisis.
Tabel 2 Uji Chow Nama Uji Prob>F Chow Test 0,0000

## Sumber: Output STATA14
Hasil uji chow menunjukkan bahwa nilai P value F  sebesar  0,000  atau  lebih  kecil  dari  0,05.  Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa hipotesis H0 tidak dapat  diterima  yang  artinya  model  yang  lebih  tepat digunakan adalah model fixed effect Uji Hausman
Uji ini dilakukan untuk menentukan antara model yang lebih tepat digunakan antara random effect dan fixed effect.
Tabel 3 Uji Hausman Nama Uji Prob>Chi2 Hausman Test 0,0000

## Sumber: Output STATA14
Hasil  uji  hausman  menunjukkan  bahwa  nilai  P value  α  sebesar  0,000  atau  lebih  kecil  dari  0,05. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa hipotesis H0 tidak dapat diterima yang artinya model yang lebih tepat digunakan adalah model fixed effect.

## 3.1.3. Uji Asumsi Klasik
Uji Multikolinearitas Uji multikolinearitas digunakan untuk mengetahui apakah terdapat hubungan antar variabel bebas.  Metode  regresi  yang  baik  tidak  memiliki
korelasi antar variabel bebas.

## Tabel 4 Uji Multikolinearitas
Variabel Penelitian Variance Inflantion Factor (VIF) PDB 1,43 INF 5,77 ROA 4,75 ROE 4,16 GPM 3,93 PeriodeCovid 2,75 Mean VIF 3,80

## Sumber: Output STATA 14
Berdasarkan  tabel  diatas,  diperoleh  nilai  mean VIF sebesar 3,54 dan nilai VIF dari setiap variabel < 5,  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi masalah multikolinearitas dalam model penelitian. Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas digunakan untuk mengetahui apakah didalam model terdapat ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain.
Tabel 5 Uji Heteroskedastisitas Nama Uji Prob>Chi2 Modified Wald Test 0,0000

## Sumber: Output STATA14
Berdasarkan data tabel diatas model regresi yang digunakan  dalam  penelitian  ini  memiliki  masalah heteroskedastisitas.  Hal  ini  dibuktikan  dengan perolehan  nominal  nilai  probabilitas  sebesar  0.0000 lebih  kecil  dari  0.05.  Sehingga  digunakan  metode Robust standard errors, menurut menurut Wooldridge (2012)  robust  standar  error  digunakan  untuk mengidentifikasi  karakteristik  heteroskedastisitas. Setelah  melakukan  uji  robust  standar  error,  dapat disimpulkan bahwa masalah heteroskedastisitas telah teratasi. Hal ini didukung melalui penelitian Hirawati et.  al  (2022)  melalui  judul  penelitian  “Kualitas Keputusan  Investasi,  Risiko  Bisnis,  Efisiensi  dan Pertumbuhan Laba” menyatakan bahwa penelitian ini terdapat masalah heteroskedastisitas sehingga menggunakan  metode  robust  standard  eror  dalam mengatasi permasalahan uji heteroskedastisitas.

## 3.2. Pembahasan
Analisi Regresi Linear Berganda
Analisis  regresi  linear  berganda  merupakan analisis  yang  digunakan  untuk  mengukur  hubungan antara variabel independen yang berjumlah lebih dari 1 (satu) variabel terhadap variabel dependen.
Tabel 6 Analisis Regresi Linear Berganda Variabel Coefficient Std. Error t P > | t | Constant 5.866 ,232 25,21  ,000 PDB ,012 ,006 2,04 ,043 INF ,066 ,020 3,19 ,002 ROA ,039 ,017 2,20 ,029 ROE -,003 ,007 -0,50  ,618 GPM ,026 ,007 3,60 ,000 PeriodeCovid -,181 ,048 -3,71  ,000 Dependen variabel: Harga saham

## 3.2.1. Analisis  pengaruh  Produk  Domestik  Bruto terhadap Harga Saham
Hasil  statistik  untuk  variabel  Produk  Domestik Bruto  diketahui  memiliki  t  hitung  sebesar  2,04  dan nilai t tabel sebesar 1,972 serta nilai p-value sebesar 0,043. Karena 2,04 > 1,972 dan untuk p-value sebesar 0,043  <  0,05  maka,  dapat  disimpulkan  bahwa  H0 ditolak,  di  mana  variabel  Produk  Domestik  Bruto berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham  serta terdapat  korelasi  antara  variabel  harga  saham  dan Produk  Domestik  Bruto  dengan  arah  positif  dan signifikan.  Hal  ini  didukung  oleh  penelitian Wulandari,  D.,  &  Ridla,  M.  R.  (2016)  serta Sukmawati,  U.  S.,  Kusnadi,  I.,  &  Ayuni,  S.  (2020) yang  menyatakan  bahwa  Produk  Domestik  Bruto berpengaruh  positif  terhadap  harga  saham,  namun hasil penelitian ini berbeda yang dilakukan oleh Azid, A., Hermawan, D., Tripuspitorini, F. A., & Purbayati, R. (2023) yang menyatakan bahwa Produk Domestik Bruto berpengaruh negatif terhadap harga saham.

## 3.2.2. Analisis  pengaruh  Inflasi  terhadap  Harga Saham
Hasil  statistik  untuk  variabel  Inflasi  diketahui memiliki t hitung 3,19 dan nilai t tabel sebesar 1,972 serta nilai p-value sebesar 0,002. Karena 3,19 > 1,972 dan untuk p-value sebesar 0,002 < 0,05 maka, dapat disimpulkan  bahwa  H0  ditolak,  di  mana  variabel Inflasi  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga saham serta terdapat korelasi antara variabel harga saham dan Inflasi  dengan  arah  positif  dan  signifikan.  Hal  ini didukung  oleh  penelitian  Geetha,  C.,  Mohidin,  R., Chandran, V. V., & Chong, V. (2011) serta Sari, P., Faturrahman,  F.,  &  Putri,  N.  S.  (2023)  yang menyatakan bahwa Inflasi memiliki pengaruh positif terhadap  harga  saham,  namun  hasil  penelitian  ini berbeda yang dilakukan oleh Azid, A., Hermawan, D., Tripuspitorini,  F.  A.,  &  Purbayati,  R.  (2023)  yang menyatakan  bahwa  Inflasi  berpengaruh  negatif terhadap harga saham
3.2.3. Analisis pengaruh Return on Assets terhadap Harga Saham
Hasil  statistik  untuk  variabel  Return  on  Assets diketahui  memiliki  t  hitung  2,20  dan  nilai  t  tabel sebesar 1,972 serta nilai p-value sebesar 0,029. Karena 2,20 > 1,972 dan untuk p-value sebesar 0,029 < 0,05 maka, dapat disimpulkan bahwa H0 ditolak, di mana variabel  Return  on  Assets  berpengaruh  signifikan terhadap  harga  saham  serta  terdapat  korelasi  antara variabel  harga  saham  dan  Return  on  Assets  dengan arah  positif  dan  signifikan.  Hal  ini  didukung  oleh penelitian  Fahmi,  M.  (2020)  serta  Wulandari,  D.,  & Ridla, M. R. (2016) yang menyatakan bahwa Return on Assets berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham, namun hasil penelitian ini berbeda yang dilakukan oleh Utami, M. R., & Darmawan, A. (2018) yang  menyatakan  bahwa  Return  on  Assets  tidak memiliki pengaruh terhadap harga saham.

## 3.2.4. Analisis  pengaruh  Return  on  Equity terhadap Harga Saham
Hasil  statistik  untuk  variabel  Return  on  Equity diketahui  memiliki t  hitung  sebesar  -0,50  dan  nilai  t tabel sebesar 1,972 serta nilai p-value sebesar 0,618. - 1,972  ≤  -0,50  ≤  t  1,972  dan  untuk  p-value  sebesar 0,618  >  0,05  maka,  dapat  disimpulkan  bahwa  H0 diterima,  di  mana  variabel  Return  on  Equity  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham  serta tidak  terdapat  korelasi  antara  variabel  harga  saham dan  Return  on  Equity  dengan  arah  negatif  dan  tidak signifikan. Hal ini didukung oleh penelitian Utami, M. R.,  &  Darmawan,  A.  (2018)  serta  Azid,  A., Hermawan, D., Tripuspitorini, F. A., & Purbayati, R. (2023)  yang  menyatakan  bahwa  Return  on  Equity tidak berpengaruh terhadap harga saham, namun hasil penelitian  ini  berbeda  yang  dilakukan  oleh Rahmawati,  W.,  &  Sobana,  D.  H.  (2021)  yang menyatakan  bahwa  Return  on  Equity  memiliki pengaruh positif terhadap harga saham.

## 3.2.5. Analisis  pengaruh  Gross  Profit  Margin terhadap Harga Saham
Hasil statistik untuk variabel Gross Profit Margin diketahui  memiliki  t  hitung  sebesar  3,60  dan  nilai  t tabel sebesar 1,972 serta nilai p-value sebesar 0,000. Karena 3,60 > 1,972 dan untuk p-value sebesar 0,000 < 0,05 maka, dapat disimpulkan bahwa H0 ditolak, di mana  variabel  Gross  Profit  Margin  secara  parsial berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham  serta terdapat  korelasi  antara  variabel  harga  saham  dan Gross  Profit  Margin  dengan  arah  positif  dan
signifikan. Hal ini didukung oleh penelitian Rahmani, N.  A.  B.  (2021)  serta  Fahmi,  M.  (2020)  yang menyatakan  bahwa  Gross  Profit  Margin  memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham.

## 3.2.6. Analisis  pengaruh  Periode  Covid  terhadap Harga Saham
Hasil  statistik  untuk  variabel  Periode  Covid diketahui memiliki t hitung sebesar 2,15 serta nilai p- value sebesar 0,000. Karena 46,82 > 2,15 dan untuk p- value sebesar 0,000 < 0,05 maka, dapat disimpulkan bahwa H0 ditolak, di mana variabel Produk Domestik Bruto,  Inflasi,  Return  on  Assets,  Return  on  Equity, Gross  Profit  Margin  dan  Periode  Covid  secara simultan  atau  bersama  sama  berpengaruh  signifikan terhadap  harga  saham.  Hal  ini  didukung  oleh penelitian  Bhama,  V.  (2022)  dan  Herninta,  T.,  & Rahayu,  R.  A.  (2021)  yang  menyatakan  bahwa Periode  Covid  memiliki  pengaruh  negatif  terhadap harga saham dan memiliki nilai yang signifikan.

## 4. KESIMPULAN
Dari latar belakang, landasan teori, analisis data, dan  hasil  pengujian  hipotesis,  dapat  ditarik kesimpulan sebagai berikut:
a. Pada  periode  2018-2022,  Indeks  Saham  Syariah
Indonesia (ISSI) sektor industri barang konsumsi dipengaruhi  secara  positif  dan  signifikan  oleh faktor  eksternal  dengan  menggunakan  variabel Produk Domestik Bruto dan Inflasi. Peningkatan pada  variabel  tersebut  akan  mengakibatkan kenaikan  harga  saham.  Sebaliknya,  harga  saham akan  mengalami  penurunan  ketika  variabel tersebut mengalami penurunan.
b. Faktor  internal  yang  menilai  kinerja  perusahaan dalam kaitannya dengan harga saham menggunakan variabel Return on Equity, Return on Assets, dan Gross Profit Margin pada periode 2018–2022, variabel Return on Assets dan Gross Profit Margin berpengaruh positif terhadap harga saham  sektor  industri  barang  konsumsi  Indeks Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI).  Harga  saham suatu  perusahaan  akan  naik  seiring  dengan meningkatnya Return on Assets dan Gross Profit. Demikian pula harga saham akan turun sebanding dengan nilai variabel ini. Sedangkan pada periode 2018–2022,  harga  saham  sektor  usaha  barang konsumsi Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) terkena  dampak  negatif  dari  variabel  Return  on Equity. Artinya, kenaikan Return on Equity suatu
perusahaan  akan  mengakibatkan  turunnya  harga sahamnya.
c. Periode  Covid  sebagai  dummy  variabel  memilki pengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  harga saham  dimana  harga  saham  pada  masa  periode covid  lebih  rendah  dibandingkan  dengan  masa sebelum periode covid.
Saran  yang  diberikan  terkait  hasil  penelitian adalah sebagai berikut:
a. Sebagai  tolak  ukur  penilaian  saham,  kita  bisa melihat  faktor  Produk  Domestik  Bruto,  Inflasi, Return on Assets, dan Gross Profit Margin, karena variabel tersebut memiliki hubungan yang positif. Pemilihan  variabel  Return  on  Equity  perlu menjadi  bahan  pertimbangan  pada  penelitian selanjutnya  dengan  periode  pengamatan  yang lebih  panjang  atau  pengamatan  yang  lebih  luas karena variabel ini mempunyai hubungan negatif dengan harga saham.
b. Temuan-temuan dari  penelitian ini dapat memberikan analisis yang lebih dalam mengenai kondisi-kondisi seputar fenomena ekonomi global yang dapat membantu para pengambil keputusan dalam berinvestasi dengan membeli atau menjual saham.  Kinerja  perusahaan  seperti  laporan keuangan,  pengelolaan  asset  dan  ekuitas  serta inisiatif  perusahaan  untuk  meningkatkan  kinerja keuangannya.  Pada  variabel  periode  covid menandakan  bahwa  saat  terjadi  situasi  tersebut harga  saham mengalami  penurunan  yang  artinya saat  terjadi  fenomena  ekonomi  yang  dapat menyebabkan  guncangan  ekonomi  sebaiknya investor ataupun pihak lainnya dapat mempertimbangkan kembali dalam menanamkan modalnya.

## 5. REFERENSI
Geetha, C., Mohidin, R., Chandran, V. V., & Chong, V. (2011). The relationship between inflation and stock  market:  Evidence  from  Malaysia,  United States  and  China. International  journal  of economics and management sciences , 1 (2), 1-16. Alaagam,  A.  (2019).  The  relationship  between profitability and stock prices: Evidence from the Saudi  banking  sector. Research  Journal  of Finance and Accounting , 10 (14).
Bhama,  V.  (2022).  Macroeconomic  variables, COVİD-19  and  the  Indian  stock  market performance. Investment Management & Financial Innovations , 19 (3), 28.
Herninta,  T.,  &  Rahayu,  R.  A.  (2021).  Dampak pandemi  covid-19  terhadap  harga  saham perusahaan sektor industri barang konsumsi yang terdaftar  di  bursa  efek  Indonesia. Jurnal Manajemen Bisnis , 24 (1), 56-63.
Sukmawati,  U.  S.,  Kusnadi,  I.,  &  Ayuni,  S.  (2020).
Pengaruh  Inflasi,  Pertumbuhan  Ekonomi,  Dan Nilai  Tukar  Rupiah  Terhadap  Harga  Saham Syariah Pada Jakarta Islamic Index Yang Lesting Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2015- 2019. Jurnal  Alwatzikhoebillah:  Kajian  Islam, Pendidikan, Ekonomi, Humaniora , 6 (2), 54-69. Suciningtias,  S.  A.,  &  Khoiroh,  R.  (2015,  May). Analisis  dampak  variabel  makro  ekonomi terhadap indeks saham syariah indonesia (ISSI). In Conference  In  Business,  Accounting,  And Management  (CBAM) (Vol.  2,  No.  1,  pp.  398- 412).
Rahmawati,  W.,  &  Sobana,  D.  H.  (2021).  Pengaruh Gross  Profit  Margin  Dan  Return  on  Equity Terhadap  Price  Share  Pada  Perusahaan  Sektor Pertanian  Yang  Terdaftar  Di  Indeks  Saham Syariah Indonesia (Issi)(Studi Di Pt. Astra Agro Lestari  Tbk.  Periode  2009-2018). Ar-Rihlah: Jurnal  Keuangan  dan  Perbankan  Syariah , 1 (1), 69-81.
Yuniarti,  D.,  &  Litriani,  E.  (2017).  Pengaruh  Inflasi Dan Nilai Tukar Rupiah Terhadap Harga Saham Di Sektor Industri Barang Konsumsi Pada Indeks Saham  Syariah  Indonesia  (Issi)  Tahun  2012- 2016. I-Finance: A Research Journal on Islamic Finance , 3 (1), 31-52.
Wulandari,  D.,  &  Ridla,  M.  R.  (2016).  Pengaruh Tingkat  Suku  Bunga,  Pertumbuhan  Ekonomi (PDB)  dan  Return  On  Asset  (ROA)  terhadap Investasi  Saham  Syariah. Antologi  Manajemen Lembaga Keuangan Islam , 73.
Utami,  M.  R.,  &  Darmawan,  A.  (2018).  Pengaruh DER, ROA, ROE, EPS dan MVA terhadap harga saham pada indeks saham syariah
Indonesia. Journal of  Applied Managerial Accounting , 2 (2), 206-218.
Ridha,  A.  H.  (2016).  Analisis  Pengaruh  Variabel
Makroekonomi  Terhadap  Indek  Saham  Syariah Indonesia.
Tripuspitorini, F. A. (2021). Analisis pengaruh inflasi,
nilai  tukar  rupiah,  dan  BI-rate  terhadap  harga Indeks  Saham  Syariah  Indonesia. Jurnal  Maps (Manajemen Perbankan Syariah) , 4 (2), 112-121. Fahmi, M. (2020). Pengaruh Gross Profit Margin, Net Profit  Margin,  Return  On  Equity,  Return  On Assets  Dan  Earning  Per  Share  Terhadap  Harga Saham  Pada  Perusahaan  Property  Dan  Real Estate  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Periode  2015-2018. Jurnal  Ilmiah  Ekonomi Bisnis , 6 (3), 401-409.
Rahmani, N. A. B. (2021). Pengaruh Roa (Return On Asset), Roe (Return On Equity), Npm (Net Profit Margin),  Gpm  (Gross  Profit  Margin)  Dan  EPS (Earning Per Share) Terhadap Harga Saham Dan Pertumbuhan Laba Pada Bank Yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia Tahun 2014- 2018. HUMAN  FALAH:  Jurnal  Ekonomi  Dan Bisnis Islam , 7 (1), 6.
Manueke,  K.  A.  (2023).  Pengaruh  Efisiensi  dan Efektivitas  Terhadap  Kinerja  Pasar  Industri Barang  Konsumsi  di  Indonesia. Jurnal  Ilmiah Wahana Pendidikan , 9 (13), 722-734.
Hirawati,  H.,  Giovanni,  A.,  &  Sijabat,  Y.  P.  (2022).
Kualitas  Keputusan  Investasi,  Risiko  Bisnis, Efisiensi  dan  Pertumbuhan  Laba. Jurnal  Ilmiah Akuntansi dan Keuangan , 11 (2), 141-153.
ABI,  F.  P.  (2016).  Semakin  Dekat  dengan  Pasar Modal Indonesia . Yogyakarta : Deepublish - CV Budi Utama.
Sukirno,  Sadono.  2013.  Makro  Ekonomi,  Teori Pengantar.  Penerbit  PT.  Raja  Grafindo  Persada, Jakarta.
Fitriaty,  Agus  S.,  Dan  Melsa,  S.  (2021).  Pengaruh Corporate  Social  Responsibility  Dan  Sistem Manajemen  Lingkungan  Iso  14001  Terhadap Kinerja  Keuangan  Perusahaan  (Studi  Empiris Pada  Perusahaan  Pertambangan  Yang  Terdaftar Di  Bursa  Efek  Indonesia).  Jurnal  Manajemen Terapan Keuangan Universitas Jambi.
Azid,  A.,  Hermawan,  D.,  Tripuspitorini,  F.  A.,  & Purbayati, R. (2023). Pengaruh Pengaruh Faktor Internal  dan  Eksternal  Terhadap  Return  Saham Perusahaan Sektor Pertambangan yang Terdaftar di  ISSI. Journal  of  Applied  Islamic  Economics and Finance , 3 (2), 225-239.
Sari,  P.,  Faturrahman,  F.,  &  Putri,  N.  S.  (2023). Pengaruh  Gross  Profit  Margin  Dan  Net  Profit Margin Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Sektor Pertambangan Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic  Index  (JII)  Tahun  2019-2022. Jurnal Riset Akuntansi , 1 (2), 78-94. Eduardus Tandelilin, (2017). Pasar Modal “Manajemen  Portofolio  dan  Investasi”  (G. Sudibyo (ed.)). Yogyakarta: PT. Kanisius.
Eduardus Tandelilin, (2010). Portofolio dan Investasi:
Teori dan Aplikasi.  Edisi 1. Kanisius. Yogyakarta.
Widoatmodjo, Sawidji. 2012. Cara Sehat Investasi di Pasar  Modal.  Edisi  Revisi.  Jakarta:  PT. Jurnalindo Aksara Grafika.
Abdalloh I. (2018). Pasar Modal Syariah. Jakarta: PT. Elex Media Komputindo
Nurhayati, Sri dan Wasilah. 2015. Akuntansi Syariah di Indonesia. Salemba Empat. Jakarta Mohamad,  Samsul.  2015.  Pasar  Modal  dan
Manajemen Portofolio, Edisi 2. Jakarta: Erlangga.
Sugiyono,  Metode  Penelitian  Bisnis  (Pendekatan Kuantitatif,  Kualitatif,  dan  R&D),  (Bandung: Alfabeta, 2013).
Riduwan.  2015.  Metode  dan  Teknik  Menyusun Proposal Penelitian. Bandung : Alfabeta.
Ahmad, NNN & Maliah Sulaiman 2004, Environmental Disclosures in Malaysian Annual
Reports:  A  Legitimacy  Theory  Perspective, International Journal of Commerce and Management. 14, 44.
Nachrowi,  Djalal  Nachrowi,  Hardius  Usman.  2006. “Pendekatan  Populer  dan  Praktis  Ekonometrika untuk Analisis Ekonomi dan Keuangan”. Jakarta: Badan Penerbit Universitas Indonesia. Achmad  Kuncoro,  Engkos  dan  Ridwan,  2012,  “ Análisis  jalur  (Path  Análisis),  Edisi  kedua, Penerbit Alfabeta, Bandung.
Wooldridge,  J.  (2016).  Introductory  Economics  .
Boston : Cengage Learning
Agus  Tri  Basuki  &  Nano  Prawoto  (2015)  ‘Analisis Regresi  dalam  Penelitian  Ekonomi  &  Bisnis (Dilengkapi Aplikasi SPSS & EVIEWS) Agus  Tri  Basuki,  Immamudin  Yuliadi.  2015.
Electronic Data Processing (SPSS15 dan EVIEW 7)
Caraka, Rezzy Eko, and Hasbi Yasin. 2017. SPATIAL
DATA PANEL
Fahmi, I. (2018). Analisis Kinerja Keuangan: Panduan bagi  Akademisi,  Manajer,  dan  Investor  dan Menganalisis Bisnis dari Aspek Keuangan
Sarwono,  J.,  &  Hendra  N.S.  (2014).  Eviews:  Cara Operasi dan Prosedur Analisis (Vol. 1).