Indone-sia, t.th. Ash-Shiddieqy,  Tengku  Muhammad  Hasbi, Pedoman  Zakat ,  Semarang:  Pustaka Rizki Putra, 1999.
Doa,  M.  Djamal, Menggagas  Pengelolaan  Zakat  oleh  Negara, Jakarta:  Nuansa Mada-ni, 2001.
Hassan, Nik Musthapa Nik [Penyunting], Ekonomi Islam dan Pelaksanaannya di Malaysia ,  Kuala  Lumpur,  Malaysia:  Institut  Kepahaman  Islam  Malaysia, 2002.
Hijâzî, Muhammad Mahmûd, al-Tafsîr al-Wâdhih , Bayrût, Dâr al-Jayl, 1413 H/1993 M. Ibn ‘Âbidîn (Muhammad Amîn), Hasyiyah Radd al-Mukhtâr ‘ala al-Durr al-Mukhtâr Syarh Tanwîr al-Abshâr , Bayrût-Lubnân: Dâr al-Fikr, 1425 – 1426  H/2005 M. Ibn Qudâmah, al-Mughnî , Bayrût, Lubnân:  Bayt al-Afkâr al-Dawliyyah, 2004.
Jawziyyah, al-, Ibn Qayyim, Tafsîr al-Qayyim , Bayrût, Lubnân: Dâr al-Kutub al-‘Il- miyyah, [t.t.].
Kahlanî,  al-,  Muhammad  ibn  Isâ‘îl ,  Subul  al-Salâm ,  Bandung,  Indonesia, Maktabah Dahlan, t.th.
Khinn,  al-,  Mushthafâ  al-Khinn,  Mushthafâ  al-Bugha,  dan  ‘Alî  al-Syarbajî, al-Fiqh al-Manhajî  ‘alâ  Madzhab  al-Imâm  al-Syâfi‘î, Damsyiq:  Dâr  al-Qalam,  1432 H/2011 M.
Mashrî, al-, Râfiq Yûnus, Fiqh al-Mu‘âmalah al-Mâliyah , Jiddah: Dâr al-Basyir, 1426 H/2005 M.
Qaradhawî, al-, Yûsuf, Fiqh al-Zakâh , Bayrût, Lubnân: Mu’assasah al-Risâlah, 1418
H/1997 M.
Qurthubî, al-, Abî ‘Abd Allâh, al-Jâmi‘ li Ahkâm al-Qur’ân , Bayrût-Lubnân: t.tp: t.p., t.th.
Sâbiq, al-Sayyid , Fiqh al-Sunnah , Bayrût, Lubnân: Dâr al-Jayl, 1973. Suma, Muhammad Amin, Lima Pilar Islam , Tangerang: Kholam Publishing, 2007.
Thabathaba’i,  al-,  Muhammad  Husayn, al-Mîzân  fî  Tafsîr  al-Qur’ân ,  Bayrût,
Lubnân: Mu’assasah al-A’lam li-al-Mathbu’ah, 1411 H/1991 M.
Undang-Undang Republik Indonesia Nomor 23 Tahun 2011 tentang Pengelolaan Zakat.

## PENGARUH INSTRUMEN MONETER SYARIAH DAN EKSPOR TERHADAP PERTUMBUHAN EKONOMI DI INDONESIA

## Wulan Asnuri 
Abstract: The  Influence  of  Islamic  Monetary  Instruments  and  Exports  to Economic Growth In Indonesia. The aim from this research is to analyze the effect of total financing in Islamic banking (PEM), Sharia Certificate of Bank Indonesia (SBIS) and export contribution to economic growth in Indonesia. The  method  that  used  in  this  study  is  error  correction  model  (ECM).  The result showed that in short-run SBIS gave a negative impact to econo-mic growth, otherwise the total financing and export contribution didn’t have an impact to economic growth. In the long-run, total financing, SBIS, and ex- port contribution have a negative impact to Indonesian economic growth.
Keyword: economic growth, total financing, SBIS, export contribution, ECM
Abstrak: Pengaruh  Instrumen  Moneter  Syariah  dan  Ekspor  terhadap  Per- tumbuhan  Ekonomi  di  Indonesia. Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk menganalisis  pengaruh  dari  total  pembiayaan  dalam  perbankan  Islam (PEM),  Sertifikat  Bank  Indonesia  Syariah  (SBIS)  dan  kontribusi  ekspor terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia. Metode yang digunakan da- lam penelitian ini adalah model kesalahan koreksi (ECM). Hasil penelitian menunjukkan bahwa SBIS jangka pendek memiliki dampak negatif terha- dap  pertumbuhan  ekonomi,  sebaliknya  total  pembiayaan  dan  kontribusi ekspor  tidak  berdampak  terhadap  pertumbuhan  ekonomi.  Dalam  jangka panjang, total pembiayaan, SBIS, dan kontribusi ekspor berdampak negatif terhadap pertumbuhan ekonomi Indonesia.
Kata  Kunci: pertumbuhan  ekonomi,  total  pembiayaan,  SBIS,  kontribusi ekspor, ECM
Naskah diterima: 12 Januari 2013, direvisi: 10 Mei 2013, disetujui: 16 Mei 2013.  Bank Panin Syariah, Jakarta. E-mail: wulanasnuri@gmail.com
Wulan Asnuri: Pengaruh Instrumen Moneter Syariah 276

## Pendahuluan
Sektor  riil  merupakan  representasi  dari  tingkat  produktivitas  masyarakat suatu  negara  dalam  menciptakan  barang  dan  jasa.  Ketika  tingkat  produktivitas masyarakat suatu negara mengalami peningkatan maka secara agregat akan ber- pengaruh pada naiknya pendapatan nasional dan pertumbuhan ekonomi suatu negara.  Sektor  riil  juga  merupakan  representasi  dari  tingkat  kesejahteraan  ma- syarakat suatu negara karena terkait langsung dengan dunia usaha. 1 .
Dalam ekonomi Islam, antara  sektor moneter dan sektor riil mestilah se- jalan dan secara tegas moneter harus mengikuti perkembangan yang ada pada sektor riil 2 . Adanya sistem keuangan syariah di Indonesia saat ini  terutama per- bankan  syariah  diharapkan  dapat  mencerminkan  visi  ekonomi  Islam  dalam menciptakan keadilan dan terciptanya distribusi pendapatan yang merata. 3
Pertumbuhan  sistem  keuangan  syariah  di  Indonesia  telah  semakin  ber- kembang.  Hal  ini  dapat  dilihat  dari  instrumen  moneter  syariah  yang  telah  ber- kembang  seiring  dengan  peningkatan  kinerja  dan  tingkat  kepercayaan  masya- rakat  terhadap  perbankan  syariah.  Terlihat  dari  semakin  meningkatnya  jumlah Dana  Pihak  Ketiga  (DPK)  dan  pembiayaan  yang  dilakukan  oleh  per-bankan syariah  yang  pada  bulan  Desember  2011  mencapai  Rp  115.415  Miliar  dan  Rp 102.655  Miliar,  serta  adanya  instrumen  moneter  berupa  Pasar  Uang  Antar-Bank Syariah  (PUAS)  dan  Sertifikat  Bank  Indonesia  Syariah  (SBIS)  untuk  membantu likuiditas  perbankan  syariah  pun.  Terlebih  karakter  keuangan  syariah  memper- lihatkan adanya keterkaitan langsung (direct link) antara sektor moneter dengan sektor  riil. 4 Sebagaimana  dalam  teori  Endogeneous  Money  bahwa  kebi-jakan moneter hanyalah representasi dari sektor riil. 5 Implikasinya adalah bahwa tidak boleh ada dikotomi antara sektor moneter dengan sektor riil karena hakikatnya kedua  sektor  ini  haruslah  saling  berkaitan.  Hal  ini  akan  lebih  memperkokoh sistem keuangan syariah di Indonesia.
Bertambah  kokohnya  sistem  keuangan  syariah  akan  meningkatkan  porsi pembiayaan yang disalurkan oleh perbankan syariah. Hal ini terlihat dari pening-
1 Titman  dan  Warga, ‚Stoct  Return  As  Predictors  of  Interest  Rates  and  Inflation‛ , dalam Journal of Financial and Quanittive Analysis, Vol. 24, 1989. 2 Adiwarman  A.  Karim, Ekonomi  Islam  Suatu  Kajian  Ekonomi  Makro, (Jakarta:  The International Institute of Islamic Thought Indonesia, 2002), h. 174.
3 Qurroh  ‘Ayuniyya,  dkk.,  ‚Pengaruh  Instrumen  Moneter  dan  Konvensional‛,  dalam Jurnal Iqtishodia Institut Pertanian Bogor , 2010, h. 6. 4 Irfan  Syauqi  Beik, Karakter  Keuangan  Syariah, dalam Jurnal  Iqtishodia  Institut  Pertanian Bogor , 2010, h. 5.
5 Mausudul Alam Chouwdury, Money in Islam, (London: Routledge,1997).
Al-Iqtishad: Vol. V, No. 2, Juli 2013

## Pendahuluan
Sektor  riil  merupakan  representasi  dari  tingkat  produktivitas  masyarakat suatu  negara  dalam  menciptakan  barang  dan  jasa.  Ketika  tingkat  produktivitas masyarakat suatu negara mengalami peningkatan maka secara agregat akan ber- pengaruh pada naiknya pendapatan nasional dan pertumbuhan ekonomi suatu negara.  Sektor  riil  juga  merupakan  representasi  dari  tingkat  kesejahteraan  ma- syarakat suatu negara karena terkait langsung dengan dunia usaha. 1 .
Dalam ekonomi Islam, antara  sektor moneter dan sektor riil mestilah se- jalan dan secara tegas moneter harus mengikuti perkembangan yang ada pada sektor riil 2 . Adanya sistem keuangan syariah di Indonesia saat ini  terutama per- bankan  syariah  diharapkan  dapat  mencerminkan  visi  ekonomi  Islam  dalam menciptakan keadilan dan terciptanya distribusi pendapatan yang merata. 3 Pertumbuhan  sistem  keuangan  syariah  di  Indonesia  telah  semakin  ber- kembang.  Hal  ini  dapat  dilihat  dari  instrumen  moneter  syariah  yang  telah  ber- kembang  seiring  dengan  peningkatan  kinerja  dan  tingkat  kepercayaan  masya- rakat  terhadap  perbankan  syariah.  Terlihat  dari  semakin  meningkatnya  jumlah Dana  Pihak  Ketiga  (DPK)  dan  pembiayaan  yang  dilakukan  oleh  per-bankan syariah  yang  pada  bulan  Desember  2011  mencapai  Rp  115.415  Miliar  dan  Rp 102.655  Miliar,  serta  adanya  instrumen  moneter  berupa  Pasar  Uang  Antar-Bank Syariah  (PUAS)  dan  Sertifikat  Bank  Indonesia  Syariah  (SBIS)  untuk  membantu likuiditas  perbankan  syariah  pun.  Terlebih  karakter  keuangan  syariah  memper- lihatkan adanya keterkaitan langsung (direct link) antara sektor moneter dengan sektor  riil. 4 Sebagaimana  dalam  teori  Endogeneous  Money  bahwa  kebi-jakan moneter hanyalah representasi dari sektor riil. 5 Implikasinya adalah bahwa tidak boleh ada dikotomi antara sektor moneter dengan sektor riil karena hakikatnya kedua  sektor  ini  haruslah  saling  berkaitan.  Hal  ini  akan  lebih  memperkokoh sistem keuangan syariah di Indonesia.
Bertambah  kokohnya  sistem  keuangan  syariah  akan  meningkatkan  porsi pembiayaan yang disalurkan oleh perbankan syariah. Hal ini terlihat dari pening-
1 Titman  dan  Warga, ‚Stoct  Return  As  Predictors  of  Interest  Rates  and  Inflation‛ , dalam Journal of Financial and Quanittive Analysis, Vol. 24, 1989.
2 Adiwarman  A.  Karim, Ekonomi  Islam  Suatu  Kajian  Ekonomi  Makro, (Jakarta:  The International Institute of Islamic Thought Indonesia, 2002), h. 174.
3 Qurroh  ‘Ayuniyya,  dkk.,  ‚Pengaruh  Instrumen  Moneter  dan  Konvensional‛,  dalam Jurnal Iqtishodia Institut Pertanian Bogor , 2010, h. 6.
4 Irfan  Syauqi  Beik, Karakter  Keuangan  Syariah, dalam Jurnal  Iqtishodia  Institut  Pertanian Bogor , 2010, h. 5.
5 Mausudul Alam Chouwdury, Money in Islam, (London: Routledge,1997).
katan  yang  signifikan  sebesar  50,6%  yaitu  Rp  68.181  miliar  pada  tahun  2010 menjadi Rp 102.655 miliar pada tahun 2011. Peningkatan pembiayaan bank sya- riah yang ditujukan  pada sektor riil akan berpengaruh pada jumlah barang dan jasa yang dihasilkan di masyarakat. Pada saat produktivitas masyarakat mening- kat  maka  kemungkinan  pemenuhan  kebutuhan  domestik  akan  terpenuhi  dan pilihan untuk melakukan ekspor barang ke luar negeri akan meningkat pula. De- ngan  peningkatan  angka  ekspor  maka  akan  menambah  sumber  pendapatan negara dari devisa yang dihasilkan yang akan digunakan untuk memenuhi kebu- tuhan barang modal kebutuhan dalam negeri.
Keselarasan  antara  sektor  moneter  dan  sektor  riil  ini  akan  berpengaruh pada perekonomian secara agregat.  Peningkatan pembiayaan  bank syariah ter- hadap sektor riil serta peningkatan kegiatan ekspor akan mempengaruhi keseim- bangan perekonomian yang akhirnya akan berpengaruh pada pertumbuhan eko- nomi.
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  apakah  terdapat  pengaruh yang signifikan dari total pembiayaan bank syariah, SBIS, dan kontribusi ekspor terhadap  pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia  dalam  jangka  pendek  maupun jangka panjang.
Penelitian tentang pengaruh total pembiayaan bank syariah dan Sertifikat Bank  Indonesia  Syariah  (SBIS)  terhadap  sektor  riil  yang  direpresentasikan  oleh Indeks Produksi Industri (IPI) telah dilakukan oleh Qurroh ‘Ayuniyya dkk. (2010), hasilnya  menunjukkan  bahwa  dalam  jangka  panjang  pembiayaan  bank  syariah berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  IPI  sedangkan  SBIS  berpengaruh  signi- fikan  negatif  terhadap  IPI.  Hal  yang  sama  ditemukan  oleh  Mawaddah  (2011), bahwa dalam jangka panjang pembiayaan mudhârabah berpengaruh signifikan positif terhadap pertumbuhan ekonomi. Disisi lain Yunie Fitriani (2011) menemu- kan  berbeda,  bahwa  dalam  jangka  panjang  pembiayaan  bank  syariah  berpe- ngaruh negatif terhadap pertumbuhan ekonomi.
Penelitian terkait ekspor  dilakukan Asnawi (2011) yang menyatakan bah- wa  dalam  jangka  panjang  ekspor  akan  berpengaruh  negatif  terhadap  pertum- buhan ekonomi. Penelitian ini hanya dilakukan di provinsi Aceh saja. Lain halnya yang  terjadi  di  beberapa  negara  muslim  seperti  yang  dilakukan  oleh  Musleh Jawas  (2008)  yang  menemukan  bahwa  ekspor  berpengaruh  signifikan  positif terhadap pertumbuhan ekonomi.

## Hubungan Pembiayaan Bank Syariah terhadap Pertumbuhan Ekonomi
Istilah  pertumbuhan  ekonomi  digunakan  untuk  menggambarkan  terjadi- nya kemajuan atau perkembangan ekonomi dalam suatu negara. Pertumbuhan
Wulan Asnuri: Pengaruh Instrumen Moneter Syariah 278
ekonomi  dapat  didefiniskan  sebagai  perkembangan  kegiatan  ekonomi  yang berlangsung pada suatu negara dari waktu ke waktu yang menyebabkan penda- patan nasional riil meningkat. 6 Ada tiga aspek yang perlu diperhatikan terkait per- tumbuhan ekonomi, yaitu proses, output per kapita, dan jangka panjang. Bahwa pertumbuhan ekonomi merupakan proses yang menggambarkan perkembangan ekonomi dari waktu ke waktu yang bersifat dinamis, output per kapita mengait- kan aspek output total dan jumlah penduduk, dan jangka panjang menunjukkan kecenderungan  perubahan  perekonomian  dalam  jangka  waktu  tertentu  yang didorong oleh perubahan intern perekonomian. 7
Pada  dasarnya,  yang  menjadi  perbedaan  khas  antara  pembiayaan  yang dilakukan oleh perbankan syariah dengan perbankan konvensional adalah bah- wa akad-akad pada produk pembiayaan perbankan syariah lebih diprioritaskan untuk mendorong pergerakan sektor riil, khususnya produk kerja sama atau bagi hasil yaitu mudhârabah dan musyârakah . Pembiayaan kerja sama ini akan ber- dampak  pada  produktivitas  masyarakat  dalam  menciptakan  barang  dan  jasa serta meningkakan pendapatan masyarakat.
P P AS 1 AS AS 2 AD 2 AD AD 1
Kurva (i)          Y                                    Kurva (ii)               Y
Peningkatan produktivitas masyarakat yang diakibatkan adanya pembiaya- an mudhârabah dan  musyarakah  dalam  menciptakan  barang  dan  jasa  meng- gambarkan  Agregat  Supply  (AS)  nasional,  sedangkan  peningkatan  tingkat  kon- sumsi akibat adanya peningkatan pendapatan menggambarkan Agregat Demand (AD) nasional. Kurva(i) menunjukkan kondisi perekonomian normal, sedangkan
6 Asfia Murni, Ekonomika Makro, (Bandung: PT. Refika Aditama, 2006), h. 173. 7 Boediono. Teori  Pertumbuhan  Ekonomi:  Seri  Sinopsis  Pengantar  Ilmu  Ekonomi  No.4 .
Yogyakarta: BPFE, 1993, h. 1-2.
Al-Iqtishad: Vol. V, No. 2, Juli 2013
ekonomi  dapat  didefiniskan  sebagai  perkembangan  kegiatan  ekonomi  yang berlangsung pada suatu negara dari waktu ke waktu yang menyebabkan penda- patan nasional riil meningkat. 6 Ada tiga aspek yang perlu diperhatikan terkait per- tumbuhan ekonomi, yaitu proses, output per kapita, dan jangka panjang. Bahwa pertumbuhan ekonomi merupakan proses yang menggambarkan perkembangan ekonomi dari waktu ke waktu yang bersifat dinamis, output per kapita mengait- kan aspek output total dan jumlah penduduk, dan jangka panjang menunjukkan kecenderungan  perubahan  perekonomian  dalam  jangka  waktu  tertentu  yang didorong oleh perubahan intern perekonomian. 7
Pada  dasarnya,  yang  menjadi  perbedaan  khas  antara  pembiayaan  yang dilakukan oleh perbankan syariah dengan perbankan konvensional adalah bah- wa akad-akad pada produk pembiayaan perbankan syariah lebih diprioritaskan untuk mendorong pergerakan sektor riil, khususnya produk kerja sama atau bagi hasil yaitu mudhârabah dan musyârakah . Pembiayaan kerja sama ini akan ber- dampak  pada  produktivitas  masyarakat  dalam  menciptakan  barang  dan  jasa serta meningkakan pendapatan masyarakat.
P P AS 1 AS AS 2 AD 2 AD AD 1
Kurva (i)          Y                                    Kurva (ii)               Y
Peningkatan produktivitas masyarakat yang diakibatkan adanya pembiaya- an mudhârabah dan  musyarakah  dalam  menciptakan  barang  dan  jasa  meng- gambarkan  Agregat  Supply  (AS)  nasional,  sedangkan  peningkatan  tingkat  kon- sumsi akibat adanya peningkatan pendapatan menggambarkan Agregat Demand (AD) nasional. Kurva(i) menunjukkan kondisi perekonomian normal, sedangkan
6 Asfia Murni, Ekonomika Makro, (Bandung: PT. Refika Aditama, 2006), h. 173.
7 Boediono. Teori  Pertumbuhan  Ekonomi:  Seri  Sinopsis  Pengantar  Ilmu  Ekonomi  No.4 . Yogyakarta: BPFE, 1993, h. 1-2.
kurva  (ii)  menunjukkan  kondisi  perekonomian  setelah  adanya  peningkatan produktivitas masyarakat dan tingkat konsumsi. Keseimbangan agregat ekonomi ini  berlangsung  secara  berkelanjutan  dan  akhirnya  akan  berdampak  pada  pe- ningkatan pendapatan nasional dan pertumbuhan ekonomi.

## Hubungan Sertifikat Bank Indonesia Syariah terhadap Pertumbuhan Ekonomi
Sertifikat  Bank  Indonesia  Syariah  (SBIS)  merupakan  instrumen  moneter yang disediakan oleh otoritas moneter sebagai alternatif penyimpanan kelebihan dana  yang  tidak  tersalurkan  oleh  perbankan  syariah  ke  sektro  riil  serta  untuk membantu likuiditas perbankan syariah. Akan tetapi, penempatan dana pada in- strumen SBIS menyebabkan adanya uang yang tidak berputar (idle fund) dan hal ini  tidak  sesuai  dengan  pemikiran  Imam  al-Ghazalî  yang  menyatakan  bahwa uang itu seperti air, serta pemikiran Ibn Khaldûn yang menyatakan bahwa uang itu  seperti  darah,  harus  mengalir  karena  jika  tidak  maka  akan  terjadi  masalah pada  fungsi  organ  tubuh.  Artinya,  bahwa  ketika  terdapat  uang  yang  tidak  ber- putar  maka  perekonomian  tidak  dapat  berjalan  dengan  optimal  karena  uang tidak dapat tersalurkan seluruhnya pada sektor riil.
Dengan demikian, ketika bank syariah lebih memilih menempatkan dana- nya pada instrumen SBIS maka akan mengurangi porsi pembiayaan yang disalur- kan pada sektor riil dan akan mengurangi penciptaan barang dan jasa di masya- rakat,  menurunkan  tingkat  pendapatan  masyarakat  yang  akhirnya  akan  menu- runkan angka pertumbuhan ekonomi.

## Hubungan Ekspor terhadap Pertumbuhan Ekonomi
Ekspor merupakan transakasi jual beli yang dilakukan antarnegara. Sesuai dengan  teori Ibn Khaldûn bahwa ketika suatu negara melakukan kegiatan eks- por  maka  kebutuhan  domestik  akan  barang  dan  jasa  sudah  terpenuhi.  Ketika tingkat produksi suatu negara untuk jenis komoditi lebih tinggi daripada tingkat permintaan  domestik  negara  tersebut,  atau supply lebih  besar  dibanding de- mand ,  maka  memungkinkan  negara  tersebut  melakukan  ekspor.  Adam  Smith mengatakan dalam teorinya bahwa barang yang diekspor haruslah barang yang memiliki  keunggulan  absolut  yang  merupakan  kekhasan  dari  negara  tersebut. Hal ini dapat dilakukan dengan melakukan spesialisasi. Sedangkan David Ricar- do dalam theory of labour value menyatakan bahwa nilai atau harga suatu pro- duk ditentukan oleh jumlah waktu dan jam kerja yang diperlukan untuk mem- produksinya.
Wulan Asnuri: Pengaruh Instrumen Moneter Syariah 280
Kegiatan  ekspor  akan  meningkatkan  kreativitas  masyarakat  dalam  men- ciptakan barang dan jasa yang akan menjadi komoditi ekspor. Selain itu, keun- tungan  yang  didapat  dari  perdagangan  luar  negeri  ini  akan  dapat  menambah pendapatan nasional yang nantinya akan dipergunakan untuk memenuhi barang modal  kebutuhan  dalam  negeri.  Dengan  demikian,  produktivitas  masyarakat yang meningkat dan tersedianya barang  kebutuhan dalam negeri akan mening- katkan pertumbuhan ekonomi.

## Metodologi
Penelitian ini menggunakan data bulanan dari bulan Januari 2007 sampai dengan  bulan  Juni  2011.  Data  pertumbuhan  ekonomi  yang  digunakan  adalah data Produk Domestik Bruto (PDB) menurut harga konstan yang diterbitkan oleh Badan Pusat Statistik (BPS), laporan total pembiayaan bank syariah dari statistik perbankan syariah Bank Indonesia, laporan outstanding SBIS dari Bank Indonesia serta  data  eksppor  dari  kementrian  perdagangan  Republik  Indonesia.  Metode analisis yang digunakan adalah metode koreksi kesalahan atau dikenal dengan Error correction Model (ECM), yaitu suatu teknik untuk mengoreksi ketidakseim- bangan jangka pendek menuju pada keseimbangan jangka panjang. 8
Pertama, unit root test. Sebelum melakukan analisis regresi dengan meng- gunakan data time series , perlu dilakukan uji stasioneritas terhadap seluruh vari- abel  untuk  mengetahui  apakah  variabel-variabel  tersebut  stasioner  atau  tidak. Pengujian ini dilakukan untuk menggunakan pengujian unit root , yang bertujuan untuk  mengetahui  apakah  data  mengandung unit  root atau  tidak.  Apabila  hasil uji  akar  unit  menunjukkan  data  belum  stasioner  pada  tingkat  level  maka  data akan  diuji  pada  diferensiasi  tingkat  pertama (first  difference) atau  lebih  hingga data menjadi stasioner.
Terdapat  beberapa  metode  pengujian unit  root ,  pada  penelitia  ini  peng- ujian data dilakukan dengan menggunakan uji Augmented Dicky-Fuller. Apabila hasil  uji  Augmented  Dicky-Fuller  menyatakan  bahwa  nilai  ADF  statistik  >  0,05 maka  data  stasioner  sedangkan  jika  nilai  ADF  statistik  <  0,05  maka  data  tidak stasioner.
Kedua,  kointegrasi.  Setelah  semua  data  stasioner  pada  tingkat  ordo  yang sama,  pengujian  selanjutnya  dilakukan  ke  uji  kointegrasi.  Kointegrasi  berkaitan erat dengan pengujian terhadap kemungkinan adanya hubungan keseimbangan jangka  panjang  antar  variabel-variabel  ekonomi  seperti  yang  dikehendaki  oleh
8 Nachrowi D. Nachrowi dan Hardius Usman, Penggunaan Teknik Ekonometri, (Jakarta: PT RajaGrafindo Persada, 2006), h. 371.
Al-Iqtishad: Vol. V, No. 2, Juli 2013
Kegiatan  ekspor  akan  meningkatkan  kreativitas  masyarakat  dalam  men- ciptakan barang dan jasa yang akan menjadi komoditi ekspor. Selain itu, keun- tungan  yang  didapat  dari  perdagangan  luar  negeri  ini  akan  dapat  menambah pendapatan nasional yang nantinya akan dipergunakan untuk memenuhi barang modal  kebutuhan  dalam  negeri.  Dengan  demikian,  produktivitas  masyarakat yang meningkat dan tersedianya barang  kebutuhan dalam negeri akan mening- katkan pertumbuhan ekonomi.

## Metodologi
Penelitian ini menggunakan data bulanan dari bulan Januari 2007 sampai dengan  bulan  Juni  2011.  Data  pertumbuhan  ekonomi  yang  digunakan  adalah data Produk Domestik Bruto (PDB) menurut harga konstan yang diterbitkan oleh Badan Pusat Statistik (BPS), laporan total pembiayaan bank syariah dari statistik perbankan syariah Bank Indonesia, laporan outstanding SBIS dari Bank Indonesia serta  data  eksppor  dari  kementrian  perdagangan  Republik  Indonesia.  Metode analisis yang digunakan adalah metode koreksi kesalahan atau dikenal dengan Error correction Model (ECM), yaitu suatu teknik untuk mengoreksi ketidakseim- bangan jangka pendek menuju pada keseimbangan jangka panjang. 8 Pertama, unit root test. Sebelum melakukan analisis regresi dengan meng- gunakan data time series , perlu dilakukan uji stasioneritas terhadap seluruh vari- abel  untuk  mengetahui  apakah  variabel-variabel  tersebut  stasioner  atau  tidak. Pengujian ini dilakukan untuk menggunakan pengujian unit root , yang bertujuan untuk  mengetahui  apakah  data  mengandung unit  root atau  tidak.  Apabila  hasil uji  akar  unit  menunjukkan  data  belum  stasioner  pada  tingkat  level  maka  data akan  diuji  pada  diferensiasi  tingkat  pertama (first  difference) atau  lebih  hingga data menjadi stasioner.
Terdapat  beberapa  metode  pengujian unit  root ,  pada  penelitia  ini  peng- ujian data dilakukan dengan menggunakan uji Augmented Dicky-Fuller. Apabila hasil  uji  Augmented  Dicky-Fuller  menyatakan  bahwa  nilai  ADF  statistik  >  0,05 maka  data  stasioner  sedangkan  jika  nilai  ADF  statistik  <  0,05  maka  data  tidak stasioner.
Kedua,  kointegrasi.  Setelah  semua  data  stasioner  pada  tingkat  ordo  yang sama,  pengujian  selanjutnya  dilakukan  ke  uji  kointegrasi.  Kointegrasi  berkaitan erat dengan pengujian terhadap kemungkinan adanya hubungan keseimbangan jangka  panjang  antar  variabel-variabel  ekonomi  seperti  yang  dikehendaki  oleh
8 Nachrowi D. Nachrowi dan Hardius Usman, Penggunaan Teknik Ekonometri, (Jakarta: PT RajaGrafindo Persada, 2006), h. 371.
teori ekonomi. Untuk melihat suatu model memiliki kointegrasi atau tidak, dapat dilakukan  beberapa  pengujian,  dalam  Dalam  penelitian  ini,  untuk  melihat  ada atau tidaknya kointegrasi dilakukan dengan uji Engel-Granger (EG) atau uji Aug- mented  Engel-Granger,  yaitu  pengujian  yang  dilakukan  dengan  memanfaatkan uji Augmented Dicky-Fuller dengan cara mengestimasi model regresi kemudian menghitung  nilai  residualnya.  Apabila  nilai  residualnya  stasioner  maka  regresi tersebut merupakan regresi kointegrasi, 9 artinya terdapat hubungan jangka pan- jang antar variabel-variabel.
Ketiga, pendekatan error correction models (ECM). Model ECM pada da- sarnya  merupakan  suatu  konsep  model  ekonometri- time  series yang  berupaya untuk  menyelaraskan  kondisi  jangka  pendek (short  run  equilibrium) dengan kondisi  ekuilibrium  jangka  panjang (long  run  equilibrium) .  Untuk  menyatakan apakah model yang digunakan benar atau tidak maka koefisien error correction term (ECT) harus signifikan. Jika koefisien tidak signifikan maka model tersebut tidak cocok. 10
Model ECM pada peneletian ini dirumuskan sebagai berikut:
DLnPDB t = β 0 + β 1 DLnPEM t + β 2 DLnSBIS t + β 3 DLnEX t + β 4 LnPEM t-1 + β 5 LnSBIS t- 1 + β 6 LnEX t-1 + β 7 ECT
Di mana: β 0
= Konstanta
β 1- β 6
= Koefisien regresi β 7 = Koefisien ECT DLnPDB t = Perubahan PDB periode t DLnPEM t = Total pembiayaan bank syariah (jangka pendek) DLnSBIS t = Sertifikat Bank Indonesia Syariah (jangka pendek) DLnEX t = Kontribusi ekspor (jangka pendek) LnPEM t-1 = Total pembiayaan bank syariah (jangka panjang) LnSBIS t-1 = Sertifikat Bank Indonesia Syariah (jangka panjang) LnEX t-1 = Kontribusi ekspor (jangka panjang)
ECT
= Error Correction Term (koreksi kesalahan)

## Analisis dan Interpretasi
Pengujian terhadap keberadaan unit root untuk semua variabel yang dima- sukkan  dalam  model  menunjukkan  bahwa  pada  tingkat  level  hanya  variabel
9 Nachrowi D dan Hardius Usman, Penggunaan Teknik Ekonometri, h. 367. 10 Insukindro, Ekonomi Uang dan Bank, (Yogyakarta: BPFE UGM,1993).
Wulan Asnuri: Pengaruh Instrumen Moneter Syariah 282
SBIS  saja  yang  terbebas  dari unit  root sedangkan  variabel  lainnya  mempunyai unot root . Hal ini ditunjukkan oleh nilai ADF statistik yang lebih besar dari nilai kritis Mac Kinnon dengan tingkat signifikansi 5% (Tabel 1). Dapat dikatakan bah- wa pada tingkat level hanya variabel SBIS yang stasioner. Oleh karenanya, peng- ujian unit root dilakukan pada tingkat First Difference . Hasil dari pengujian me- nunjukkan bahwa semua variabel terbebas dari unit root , artinya bahwa semua data telah stasioner pada ordo yang sama di tingkat first difference (Tabel 2).
Tabel 1: Hasil Uji ADF Test pada Tingkat Level
Variabel Level Keterangan ADF Value Nilai Kritis 5% LnPDB -0,765016 -2,917650 Tidak Stasioner LnPEM -0,097496 -2,918778 Tidak Stasioner LnSBIS -4,403722 -2,919952 Stasioner LnEX -1,151299 -2,918778 Tidak Stasioner
Sumber: Eviews 6.0 (data diolah)
Tabel 2: Hasil Uji ADF Test pada Tingkat First Difference
Sumber: Eviews 6.0 (data diolah)
Selanjutnya pengujian terhadap ada tidaknya kointegrasi diantara variabel- variabel, hasil estimasi menunjukkan bahwa nilai t-statistik ADF lebih besar dari nilai kritis 5% maka residual dari persamaan telah stasioner pada derajat integ- rasi  nol  atau  I(0),  sehingga  variabel-variabel  tersebut  dapat  dikatakan  terkoin- tegrasi atau terdapat indikasi hubungan jangka panjang (Tabel 3).
Tabel 3: Hasil Uji Kointegrasi
t-Statistic Prob.*
Variabel First Difference
Keterangan ADF Value Nilai Kritis 5% LnPDB -6,741007 -3,498692 Stasioner LnPEM -10,64438 -3,498692 Stasioner LnSBIS -5,619492 -3,498692 Stasioner LnEX -11,09896 -3,498692 Stasioner
Al-Iqtishad: Vol. V, No. 2, Juli 2013
SBIS  saja  yang  terbebas  dari unit  root sedangkan  variabel  lainnya  mempunyai unot root . Hal ini ditunjukkan oleh nilai ADF statistik yang lebih besar dari nilai kritis Mac Kinnon dengan tingkat signifikansi 5% (Tabel 1). Dapat dikatakan bah- wa pada tingkat level hanya variabel SBIS yang stasioner. Oleh karenanya, peng- ujian unit root dilakukan pada tingkat First Difference . Hasil dari pengujian me- nunjukkan bahwa semua variabel terbebas dari unit root , artinya bahwa semua data telah stasioner pada ordo yang sama di tingkat first difference (Tabel 2).
Tabel 1: Hasil Uji ADF Test pada Tingkat Level
Variabel Level Keterangan ADF Value Nilai Kritis 5% LnPDB -0,765016 -2,917650 Tidak Stasioner LnPEM -0,097496 -2,918778 Tidak Stasioner LnSBIS -4,403722 -2,919952 Stasioner LnEX -1,151299 -2,918778 Tidak Stasioner
Sumber: Eviews 6.0 (data diolah)
Tabel 2: Hasil Uji ADF Test pada Tingkat First Difference
Sumber: Eviews 6.0 (data diolah)
Selanjutnya pengujian terhadap ada tidaknya kointegrasi diantara variabel- variabel, hasil estimasi menunjukkan bahwa nilai t-statistik ADF lebih besar dari nilai kritis 5% maka residual dari persamaan telah stasioner pada derajat integ- rasi  nol  atau  I(0),  sehingga  variabel-variabel  tersebut  dapat  dikatakan  terkoin- tegrasi atau terdapat indikasi hubungan jangka panjang (Tabel 3).
Tabel 3: Hasil Uji Kointegrasi t-Statistic Prob.*
Variabel First Difference Keterangan ADF Value Nilai Kritis 5% LnPDB -6,741007 -3,498692 Stasioner LnPEM -10,64438 -3,498692 Stasioner LnSBIS -5,619492 -3,498692 Stasioner LnEX -11,09896 -3,498692 Stasioner
Augmented Dickey-Fuller test statistic -4.333270 0.0000 Test critical values: 1% level -2.609324 5% level -1.947119 10% level -1.612867
Sumber: Eviews 6.0
Adanya  indikasi  hubungan  keseimbangan  dalam  jangka  panjang  belum dapat  digunakan  sebagai  bukti  bahwa  terdapat  hubungan  jangka  pendek.  Se- hingga untuk mengetahui itu harus diuji Error Correction Model (ECM). ECM me- rupakan salah satu pendekatan untuk menganalisis model time series yang digu- nakan  untuk  melihat  konsistensi  antara  hubungan  jangka  pendek  dengan  hu- bungan jangka panjang dari variabel-variabel yang diuji. Untuk menyatakan apa- kah  model  yang  digunakan  benar  atau  tidak  maka  koefisien error  correction term (ECT) harus signifikan.
Hasil  pengolahan  data  yang  dilakukan  dengan  menggunakan  program komputer EViews  6.0 ,  dengan  model  regresi  linier  ECM  ditampilkan  sebagai berikut:
Tabel 4 : Hasil Uji ECM
Dependent Variable: D(LNPDB) Method: Least Squares Date: 04/19/12   Time: 21:30 Sample (adjusted): 2007M02 2011M06 Included observations: 53 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 6.685072 1.951061 3.426378 0.0013 D(LNPEM) 0.062868 0.033225 1.892174 0.0649 D(LNSBIS) -0.014490 0.003552 -4.079470 0.0002 D(LNEX) 0.004867 0.015234 0.319478 0.7508 LNPEM(-1) -0.333613 0.098763 -3.377903 0.0015 LNSBIS(-1) -0.414102 0.121811 -3.399530 0.0014 LNEX(-1) -0.417637 0.121723 -3.431053 0.0013 ECT 0.409174 0.120190 3.404387 0.0014 R-squared 0.395242         Mean dependent var 0.004824 Adjusted R-squared 0.301169         S.D. dependent var 0.011010 S.E. of regression 0.009204         Akaike info criterion -6.400066 Sum squared resid 0.003812         Schwarz criterion -6.102663 Log likelihood 177.6017         Hannan-Quinn criter. -6.285699
Wulan Asnuri: Pengaruh Instrumen Moneter Syariah 284 F-statistic 4.201424         Durbin-Watson stat 2.204713 Prob(F-statistic) 0.001227

## Sumber: Eviews 6.0
Berdasarkan  tabel  di  atas,  maka  model  hasil  regresi  ECM  dalam  jangka pendek dan panjang adalah sebagai berikut:
LnPDB t =6,685072+0,062868 * DLnPEM t -0,014490* DLnSBIS t –0,004867 * DLnEX t – 0,333613*LnPEM t-1 – 0,414102*LnSBIS t-1 – 0,417637*LnEX t-1 + 0,409174*ECT
Interpretasi terkait model ECM di atas, bahwa model spesifikasi yang digu- nakan dalam penelitian telah sahih (valid). Ini dapat dilihaat dari koefisien ECT yang bernilai positif dan nilainya berada diantara 0 dan 1 yaitu 0,409174 serta nilai probabilitasnya yang lebih kecil dari 0,05 yaitu 0,0014. Lebih lanjut, nilai Adjusted R 2 yang  ditemukan  dalam  hasil  uji  ECM  di  atas  adalah  sebesar  0,301169.  Ini berarti bahwa 30% variabel pertumbuhan ekonomi dapat dijelaskan oleh variasi variabel bebasnya, sedangkan sisanya 70% dijelaskan oleh variasi variabel lain di luar model yang tidak diikutsertakan dalam penelitian ini.
Intepretasi  dari  hasil  estimasi  jangka  pendek  Model  ECM  adalah  sebagai berikut: Pertama, hasil perhitungan menunjukkan  bahwa koefisien  regresi  vari- abel total pembiayaan bank syariah dalam jangka pendek (DLnPEM) tidak berpe- ngaruh secara signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi. Pada tabel 4.10 dapat dilihat  tingkat  probabilitasnya  yaitu  sebesar  0.0649,  yang  lebih  besar  dibanding- kan  dengan  tingkat  signifikansi  5%  dan  nilai  koefisien  sebesar  0,062868.  Se- hingga dapat disimpulkan bahwa berapapun kenaikan jumlah total pembiayaan bank  syariah  tidak  akan  berpengaruh  apa-apa  dalam  jangka  pendek  terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia.
Kedua, D(LnSBIS) menunjukkan nilai probabilitas sebesar 0,0002. Artinya, variabel  SBIS  berpengaruh  signifikan  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  dalam jangka pendek dengan tingkat signifikansi 5% sedangkan koefisiennya sebesar  - 0,014490. Dapat disimpulkan bahwa jika  SBIS naik  sebesar 1 persen maka per- tumbuhan ekonomi akan mengalami penurunan sebesar 0,014490 persen. Hal ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Yunie Fitriani (2011)yang menya- takan bahwa dalam jangka pendek SBIS berpengaruh negatif terhadap pertum- buhan ekonomi.
Kedua,  hasil  perhitungan  menunjukkan  bahwa  variabel  Ekspor  dalam jangka  pendek  (DLNEX)  tidak  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  pertum- buhan  ekonomi.  Hal  ini  dapat  dilihat  dari  tabel  4.10  yang  menunjukkan  tingkat
Al-Iqtishad: Vol. V, No. 2, Juli 2013
probabilitasnya sebesar 0.7508 yang lebih besar bila dibandingkan dengan tingkat signifikansi 5% dan nilai koefisien sebesar 0,004867. Artinya, berapapun kenaikan jumlah  ekspor  yang  terjadi  tidak  akan  berpengaruh  terhadap  pertumbuhan ekonomi dalam jangka pendek.
Intepretasi  dari  hasil  estimasi  jangka  pendek  Model  ECM  adalah  sebagai berikut: Pertama, dalam jangka panjang variabel total pembiayaan bank syariah (LNPEM  (-1))  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  pertumbuhan  ekonomi. Pada  tabel  4.10  dapat  dilihat  tingkat  probabilitasnya  sebesar  0.0015  dengan  ko- efisien  jangka  panjangnya  sebesar  -0,333613  yang  berarti  jika  total  pembiayaan bank  syariah  naik  sebesar  1  persen,  maka  pertumbuhan  ekonomi akan  meng- alami penurunan sebesar 0,33613 persen.
Kedua, dalam jangka panjang variabel SBIS (LnSBIS (-1)) berpengaruh se- cara  signifikan  terhadap  pertumbuhan  ekonomi.  Pada  tabel  4.10  menunjukkan tingkat probabilitas sebesar 0,0014 lebih kecil dari tingkat signifikansi 5% dan nilai koefisiennya sebesar -0,414102. Artinya, jika SBIS naik sebesar 1% maka pertum- buhan ekonomi akan mengalami penurunan sebesar 0,414102 persen.
Ketiga, dalam jangka panjang variabel ekspor (LnEX (-1)) berpengaruh ne- gatif secara signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi. Tabel 4.10 menunjukkan tingkat  probabilitas  ekspor  sebesar  0,0013  yang  lebih  kecil  dari  tingkat  signi- fikansi 5% dan nilai koefisiennya sebesar -0,417637. Artinya, ketika terjadi kenaik- an  volume  ekspor  1  persen  maka  pertumbuhan  ekonomi  akan  mengalami penurunan sebesar 0,417637 persen.
Telah  dipaparkan  sebelumnya  bahwa  pembiayaan  bank  syariah  dalam jangka  pendek  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  pertumbuhan  ekonomi sedangkan  dalam  jangka  panjang  berpengaruh  negatif  terhadap  pertumbuhan ekonomi. Hal ini bertentangan dengan yang seharusnya, karena pada dasarnya pembiayaan  yang  dilakukan  oleh  bank  syariah  langsung  ke  sektor  riil.  Namun, faktanya saat ini market share perbankan syariah masih sangat kecil, yaitu 3,2 % belum bisa bersaing dengan bank konvensional yang telah berdiri lebih lama dari bank syariah. Selain itu, masih mendominasinya produk murâbahah di bank sya- riah daripada produk kerja sama, mudhârabah dan musyârakah . Per Desember 2011, porsi pembiayaan murâbahah dalam penyaluran pembiayaan bank syariah sebesar 54,06%, sedangkan mudhârabah dan musyârakah sebesar 29,31%. Inilah yang menyebabkan pembiayaan bank syariah dalam jangka panjang berpengaruh negatif. Tingginya pembiayaan murabahah akan membuat masya- rakat lebih konsumtif. Lain halnya dengan pembiayaan mudahrabah dan musyâ- rakah yang menunjukkan adanya  aktivitas usaha yang dilakukan, sehingga me-
Wulan Asnuri: Pengaruh Instrumen Moneter Syariah 286
ningkatkan produktivitas masyarakat yang akhirnya akan menaikkan pendapatan masyarakat. Ketika pendapatan masyarakat naik dan stabil akan meningkatkan tingkat konsumsi masyarakat dan mendorong pertumbuhan industri dalam men- ciptakan barang dan jasa. Hal ini berlangsung secara berkelanjutan, karena ma- syarakat mempunyai aktivitas usaha dari pembiayaan mudhârabah dan musyâ- rakah yang  akhirnya  akan  menaikkan  pendapatan  nasional  dan  pertumbuhan ekonomi.
Hal  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Mawaddah  (2011) yang menyatakan bahwa pembiayaan mudhârabah berpengaruh positif terhadap pertumbuhan  ekonomi  dalam  jangka  panjang.  Selain  itu,  hal  lain  yang  perlu diperhatikan juga oleh perbankan syariah bahwa dari hasil regresi ECM diketahui bahwa SBIS memberikan pengaruh negatif terhadap pertumbuhan ekonomi baik dalam  jangka  pendek  maupun  jangka  panjang.  Dampak  negatif  ini  mencer- minkan  karakteristik  SBIS  yang  menyerap  dana  perbankan  sehingga  tidak tersalurkan ke sektor riil. Keberadaan instrumen ini hendaknya disikapi dengan bijak oleh perbankan syariah, agar dana-dana yang disimpan pada instrumen ini tidak terlalu banyak dan lebih memilih untuk menyalurkannya pada pembiayaan yang memberikan efek ganda baik terhadap masyarakat secara langsung mau- pun terhadap perekonomian secara umum.
Dari hasil regresi ECM menunjukkan bahwa dalam jangka pendek ekspor tidak  berpengaruh  terhadap  pertumbuhan  ekonomi,  sedangkan  dalam  jangka panjang ekspor memberikan pengaruh negatif terhadap pertumbuhan ekonomi. Hal ini bertentangan dengan teori-teori yang dikemukakan sebelumnya oleh para ahli  ekonomi  yang  menyatakan  bahwa  dengan  perdagangan  luar  negeri  atau kegiatan  ekspor  akan  meningkatkan  pendapatan  nasional  yang  secara  tidak langsung akan meningkatkan pertumbuhan ekonomi.
Penyebab  dari  negatifnya  pengaruh  yang  diberikan  kegiatan  ekspor  ter- hadap  pertumbuhan  ekonomi  adalah  bahwa  saat  ini  Indonesia  lebih  banyak melakukan ekspor dengan kondisi barang yang diekspor adalah barang mentah, bukan  barang  setengah  jadi  atau  bahkan  barang  jadi.  Ketika  barang  yang  di- ekspor adalah barang mentah maka pendapatan yang dihasilkan jauh lebih se- dikit jika barang yang diekspor merupakan barang setengah jadi yang telah dibe- rikan nilai tambah (value added) terhadap barang tersebut.
Data Laporan  Perekonomian Indonesia  Tahun 2010 menyebutkan bahwa volume ekspor non migas tertinggi terjadi pada komoditas pertambangan, sekitar 30%, sementara komoditas industri dan pertanian, tumbuh lebih rendah, masing- masing  2%  dan  13,6%.  Secara  komoditas,  pertumbuhan  ekspor  pertambangan
Al-Iqtishad: Vol. V, No. 2, Juli 2013
ningkatkan produktivitas masyarakat yang akhirnya akan menaikkan pendapatan masyarakat. Ketika pendapatan masyarakat naik dan stabil akan meningkatkan tingkat konsumsi masyarakat dan mendorong pertumbuhan industri dalam men- ciptakan barang dan jasa. Hal ini berlangsung secara berkelanjutan, karena ma- syarakat mempunyai aktivitas usaha dari pembiayaan mudhârabah dan musyâ- rakah yang  akhirnya  akan  menaikkan  pendapatan  nasional  dan  pertumbuhan ekonomi.
Hal  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Mawaddah  (2011) yang menyatakan bahwa pembiayaan mudhârabah berpengaruh positif terhadap pertumbuhan  ekonomi  dalam  jangka  panjang.  Selain  itu,  hal  lain  yang  perlu diperhatikan juga oleh perbankan syariah bahwa dari hasil regresi ECM diketahui bahwa SBIS memberikan pengaruh negatif terhadap pertumbuhan ekonomi baik dalam  jangka  pendek  maupun  jangka  panjang.  Dampak  negatif  ini  mencer- minkan  karakteristik  SBIS  yang  menyerap  dana  perbankan  sehingga  tidak tersalurkan ke sektor riil. Keberadaan instrumen ini hendaknya disikapi dengan bijak oleh perbankan syariah, agar dana-dana yang disimpan pada instrumen ini tidak terlalu banyak dan lebih memilih untuk menyalurkannya pada pembiayaan yang memberikan efek ganda baik terhadap masyarakat secara langsung mau- pun terhadap perekonomian secara umum.
Dari hasil regresi ECM menunjukkan bahwa dalam jangka pendek ekspor tidak  berpengaruh  terhadap  pertumbuhan  ekonomi,  sedangkan  dalam  jangka panjang ekspor memberikan pengaruh negatif terhadap pertumbuhan ekonomi.
Hal ini bertentangan dengan teori-teori yang dikemukakan sebelumnya oleh para ahli  ekonomi  yang  menyatakan  bahwa  dengan  perdagangan  luar  negeri  atau kegiatan  ekspor  akan  meningkatkan  pendapatan  nasional  yang  secara  tidak langsung akan meningkatkan pertumbuhan ekonomi.
Penyebab  dari  negatifnya  pengaruh  yang  diberikan  kegiatan  ekspor  ter- hadap  pertumbuhan  ekonomi  adalah  bahwa  saat  ini  Indonesia  lebih  banyak melakukan ekspor dengan kondisi barang yang diekspor adalah barang mentah, bukan  barang  setengah  jadi  atau  bahkan  barang  jadi.  Ketika  barang  yang  di- ekspor adalah barang mentah maka pendapatan yang dihasilkan jauh lebih se- dikit jika barang yang diekspor merupakan barang setengah jadi yang telah dibe- rikan nilai tambah (value added) terhadap barang tersebut.
Data Laporan  Perekonomian Indonesia  Tahun 2010 menyebutkan bahwa volume ekspor non migas tertinggi terjadi pada komoditas pertambangan, sekitar 30%, sementara komoditas industri dan pertanian, tumbuh lebih rendah, masing- masing  2%  dan  13,6%.  Secara  komoditas,  pertumbuhan  ekspor  pertambangan
terutama terjadi pada nikel, aluminium dan batubara. Inilah yang menyebabkan pengaruh  ekspor  Indonesia  berpengaruh  negatif.  Ekspor  barang  lebih  banyak terjadi adalah komoditas ekspor yang berbasis Sumber Daya Alam (SDA) bukan pada komoditas yang berbasis olahan baik industri ataupun manufaktur. Hal ini menjadi lebih ironi ketika barang mentah yang telah diekspor ke luar negeri, oleh negara  lain  akan  diproduksi  dan  dihasilkan  barang  jadi  yang  nantinya  akan diimpor  oleh  industri  usaha  dalam  negeri  dengan  harga  yang  jauh  lebih  mahal dan  selisih  jumlah  yang  dikeluarkan  lebih  banyak  dibandingkan  pendapatan yang diterima dari hasil ekspor barang mentah.

## Penutup
Dari  hasil  penelitian  mengenai  faktor-faktor  yang  memengaruhi  pertum- buhan ekonomi di Indonesia, maka dapat ditarik kesimpulan bahwa dalam jang- ka  pendek,  total  pembiayaan  bank  syariah  dan  kontribusi  ekspor  tidak  meme- ngaruhi secara  signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi, sementara  Sertifikat Bank  Indonesia  Syariah  (SBIS)  berpengaruh  negatif  secara  signifikan  terhadap pertumbuhan  ekonomi  pada  periode  2007-2011.  Sedangkan  dalam  jangka  pan- jang  ketiga  variabel independent (total  pembiayaan  bank  syariah,SBIS,  dan kontribusi ekspor) berpengaruh negatif secara signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi pada periode 2007-2011. []

## Pustaka Acuan
‘Ayuniyya, Qurroh dkk, ‚Pengaruh Instrumen Moneter dan Konvensional‛ , dalam Jurnal Iqtishodia, Institut Pertanian Bogor, 2010. Asnawi,  ‚Pengeluaran  Pembangunan,  Penanaman  modal,  Ekspor  dan  Pertum- buhan Ekonomi di Provinsi Aceh‛ , Aceh Development International Confe- rence (ADIC), 2011.
Beik, Irfan Syauqi, ‚Karakter Keuangan Syariah‛, dalam Tsaqofi Jurnal Iqtishodia , Institut Pertanian Bogor, 2010. Boediono, Teori Pertumbuhan Ekonomi: Seri Sinopsis Pengantar Ilmu Ekonomi No. 4, Yogyakarta: BPFE, 1993. Chouwdury, Mausudul Alam, Money in Islam, London: Routledge,1997. Insukindro, Ekonomi Uang dan Bank, Yogyakarta: BPFE UGM, 1993. Karim, Adiwarman A., Ekonomi Islam Suatu Kajian Ekonomi Makro, Jakarta: The International Institute of Islamic Thought Indonesia, 2002. Murni , Asfia, Ekonomika Makro, Bandung: PT. Refika Aditama, 2006.
Wulan Asnuri: Pengaruh Instrumen Moneter Syariah 288
Nachrowi,  Nachrowi  D  dan  Hardius  Usman, Penggunaan  Teknik  Ekonometri,
Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada, 2006. Titman  dan  Warga, ‚Stoct Return  As  Predictors  of  Interest  Rates  and  Inflation‛, dalam Journal of Financial and Quanittive Analysis , Vol. 24, 1989.