Published by Jurusan Pendidikan Ekonomi Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Padang, Indonesia
Vol. 4  No. 4, 2021
Page 512-525
Pengaruh Return on Equity (ROE), Price Earning Ratio (PER), dan Debt to Equity Ratio (DER) Terhadap Return Saham Pada Sektor Consumer Goods Industry yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Wita Putri Verta 1 , Elvi Rahmi 2
Jurusan Pendidikan Ekonomi, Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Padang witaputriverta@gmail.com 1 , elvirahmi.feunp@gmail.com 2
Abstract: This study to  determine: (1) the effect  of  return  on  equity  on  stock returns  in  consumer  goods  industry  sector  companies  listed  on  the  IDX  in 2010-2018,  (2)  the  effect  of  price  earning  ratio  on  stock  returns  in  consumer goods industry sector companies listed on the IDX in 2010-2018, (3) the effect of  debt-to-equity  ratio  on  stock  returns  in  consumer  goods  industry  sector companies listed on the IDX in 2010-2018. This research as causative research classified. This study in population were all companies in the consumer goods industry  sector  listed  on  the  IDX  in  2010-2018,  50  companies  totaling.  This study  in  sample  were  15  companies  which  determined  by  purposive  sampling method. The type of data used is secondary data, namely financial statements of companies  in  the  consumer  goods  industry  sector  which  are  sourced  from  the official  website  of  the  IDX,  ICMD  using  the  documentation  method.  The analysis used was the chow test, hausmant test, lagrange test, panel regression analysis, determination coefficient (R2), F test and t test using the Eviews v.10 program.  The  test  results  show  that  (1)  ROE  has  a  positive  and  significant effect on stock returns in the consumer sector companies’ goods industry on the IDX  in  2010-2018  (2)  PER  has  a  negative  and  significant  effect  on  stock returns in the consumer sector companies’ goods industry on the IDX in 2010- 2018  (3)  DER  has  a  negative  and  significant  effect  on  stock  returns  in  the consumer sector companies’ goods industry on the IDX in 2010-2018. So that shareholder can use ROE, PER and DER as one of the factors that affect stock returns. Meanwhile, further researchers are expected to expand the research by increasing  the  population  and  research  samples  and  adding  independent variables which are considered to affect stock returns.
Keywords: stock return, return on equity, price earning ratio, debt equity ratio
This is an open access article distributed under the Creative Commons 4.0 Attribution License, which permits unrestricted use, distribution, and reproduction in any medium, provided the original work is properly cited. ©2021 by author.

## PENDAHULUAN
Dunia bisnis di era globalisasi saat ini memacu perusahaan semakin berkompetitif dalam melakukan  pembaharuan  produk  dan  menuntut  perusahaan  untuk  beradaptasi  dengan kemajuan  teknologi  agar  terhindar  dari  kebangkrutan,  sehingga  perusahaan  membutuhkan
ketersediaan  dana  dan  akses  ke  sumber  pendanaan  untuk  kelangsungan  hidup  perusahaan. Pasar  modal  memberi  setiap  emiten  peluang  agar  dapat  berkompetitif  secara  sehat  dalam rangka  menarik  minat  pemegang  saham  untuk  menanamkan  modal  di  emiten  tertentu.  Salah satu  sektor  yang  terus  bertumbuh  dalam  menghadapi  persaingan  adalah  consumer  goods industry.  Dalam  hal  ini  tujuan  terbentuknya  sebuah  perusahaan  ialah  untuk  mendapatkan keuntungan  dari  hasil  kinerja,  dan  digunakan  untuk  keberlangsungan  usaha  perusahaan sekaligus  mendanai  setiap  kebutuhan  dalam  perusahaan.  Untuk  perusahaan  yang  telah melakukan pencatatan di BEI harus menyediakan berbagai informasi terkait perusahaan.
Menurut  Hartono,  J.  (2003:392),  Teori  Signal  ialah  informasi  yang  diberikan  untuk publikasi  sebagai  pengumuman  yang  akan  digunakan  sebagai  signal  para  pemegang  saham dalam mengambil keputusan investasi. Saat informasi dipublikasikan perusahaan dan diterima oleh  para  pengguna  informasi,  pengguna  informasi  melakukan  interpretasi  dan  menganalisis berbagai informasi tersebut sebagai suatu sinyal baik (good news) atau sinyal buruk (bad news) yang  juga  sering  disebut  rumor  pasar.  Setelah  pengumuman  sebuah  informasi  perusahaan sebagai  sinyal  baik  bagi  para  investor,  kemudian  terjadi  suatu  fluktuasi  dalam  harga  saham, harga  saham  tersebut  naik  atau  turun  sehingga  return  saham  juga  akan  ikut  mengalami peningkatan atau penurunan.
Menurut Brigham, E.F. dan Houston, J.F. (2013:185) Teori signal menjelaskan bagaimana sebuah perusahaan seharusnya memberi sinyal kepada para pengguna informasi baik internal maupun  eksternal.  Signal  merupakan  suatu  informasi  yang  digunakan  para  manajemen perusahaan  sebagai  petunjuk  bagi  para  pemegang  saham  tentang  bagaimana  seorang manajemen  dalam  perusahaan  melihat  prospek  terkait  perusahaan.  Teori  signal  membentuk teori  berdasarkan  assimetric  information  antara  well-informed  manager  dengan  pro- stockholder. Suatu pemikiran bahwa seorang manajer akan mempublikasikan informasi kepada para pemegang saham ketika memperoleh informasi yang bertujuan untuk meningkatkan nilai pada  perusahaan,  akan  tetapi  para  pemegang  saham  tidak  akan  mempercayai  seutuhnya, sehingga setiap perusahaan harus memberikan signal tersebut.
Hal  yang  menjadi  tujuan  para  investor  ketika  memutuskan  untuk  menginvestasikan dana  yang  dimiliki  adalah  return  saham.  sebagai  acuan  untuk  menilai  kemampuan  suatu saham  dalam  hal  memberikan  keuntungan.  Menurut  Jogiyanto  (2017:283),  return  merupakan suatu  hasil  kinerja  yang  didapatkan  para  pemegang  saham  dari  kegiatan  investasi.  Adapun dalam  buku  Fahmi  (2016:358),  return  merupakan  laba  investasi  baik  melalui  bunga  ataupun dividen.  Para  investor  seringkali  menjadikan  return  saham  sebagai  acuan  untuk  menilai kemampuan suatu saham dalam hal memberikan keuntungan.
Return  saham  setiap  perusahaan  selalu  mengalami  fluktuasi.  Fluktuasi  return  saham tersebut disebabkan oleh perubahan harga saham. Menurut Fahmi (2012:276), perubahan harga saham  tersebut  dapat  disebabkan  karena  kinerja  keuangan  perusahaan.  Perubahan  return saham dipengaruhi oleh berbagai faktor fundamental dalam perusahaan. Tandelilin (2010:302) yang  menyatakan  bahwa  analisis  laporan  keuangan  (analisis  fundamental)  adalah  analisis saham dengan mengestimasi suatu nilai intrinsik saham berdasarkan informasi keuangan yang telah  diumumkan  emiten  (seperti  laporan  tahunan,  laporan  keuangan,  corporate  action  dan lainnya).
Faktor  fundamental  dalam  kinerja  perusahaan  diantaranya  nilai  profitabilitas  emiten yang mengacu pada tingkat return laba setelah pajak terhadap modal sendiri yang yaitu return on  equity  Fahmi  (2016:82).  Return  On  Equity  adalah  salah  satu  rasio  profitabilitas  dengan melihat  kinerja  perusahaan  dalam  menghasilkan  suatu  laba  dan  mencerminkan  besar pengembalian yang dapat dihasilkan oleh para investor atas setiap modal yang diinvestasikan (Murhadi, 2013:64).

## Tabel 1. Data ROE beberapa Sektor Konsumer yang tercatat di BEI
Kode Nama Perusahaan ROE (X) 2015 2016 2017 2018 AISA Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk 9.42 16.87 (24.87) 0.00 ALTO Tri Banyan Tirta Tbk (4.80) (5.51) (14.99) (5.92) CEKA Wilmar Cahaya Indonesia Tbk 16.65 28.12 11.90 9.49 ICBP Indofood CBP Sukses Makmur Tbk 17.84 19.63 17.43 20.51 INDF Indofoof Sukses Makmur Tbk 8.60 11.99 11.00 12.72 MYOR Mayora Indah Tbk 24.07 22.16 22.18 20.60
Sumber: ICMD (Indonesian Capital Market Directory) 2020
Berdasarkan tabel 1, nilai ROE mengalami penurunan dari tahun 2015-2018. Apabila ROE meningkat,  maka  mengindikasikan  permintaan  dan  keyakinan  investor  terhadap  perusahaan mengalami peningkatan sehingga harga saham akan meningkat, ketika harga saham meningkat maka  return  saham  juga  mengalami  peningkatan.  Semakin  tinggi  nilai  ROE  maka  semakin efisien perusahaan dalam menggunakan modal sendiri oleh para manajemen suatu perusahaan.
Tingkat  kenaikan  ROE  dengan  harga  saham  memiliki  hubungan  positif  dengan  harga, sehingga  semakin  tinggi  nilai  ROE,  maka  semakin  tinggi  juga  harga  saham  di  pasar  modal, karena  besar  nilai  ROE  mengindikasikan  bahwa  return  saham  yang  diperoleh  para  investor akan  mengalami peningkatan  sehingga para investor  akan  berminat untuk  mengoleksi saham tersebut,  dan  hal  tersebut  menbuat  nilai  harga  pasar  saham  cenderung  mengalami  kenaikan (Yunita, 2013). Faktor lain yang mempengaruhi return saham adalah indikator rasio nilai pasar yaitu  Price  Earning  Ratio. Menurut  Fahmi  (2016:83) PER  memberikan  indikasi  seberapa  besar uang  yang  dibayarkan  para  pemegang  saham  memperoleh  rupiah  dari  perusahaan,  dengan kata lain nilai PER mencerminkan besarnya harga saham setiap laba perusahaan.

## Tabel 2. Data PER beberapa Sektor Konsumer yang terdapat di BEI
Kode Nama Perusahaan PER (X) 2015 2016 2017 2018 AISA Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk 12.04 13.61 6.62 (0.98) ALTO Tri Banyan Tirta Tbk (29.2) 1.66 (26.34) (17.8) CEKA Wilmar Cahaya Indonesia Tbk 3.77 0.00 7.15 14.92 ICBP Indofood CBP Sukses Makmur Tbk 26.18 26.48 27.34 26.23 INDF Indofoof Sukses Makmur Tbk 15.31 16.11 16.06 17.40 MYOR Mayora Indah Tbk 22.36 30.72 36.51 39.94
Sumber: ICMD (Indonesian Capital Market Directory) 2020
Dari tabel 2, diketahui bahwa nilai price earning ratio berfluktuasi pada tahun 2015-2018 dan  beberapa  mengalami  kenaikan  pada  PT  Mayora  Indah  Tbk,  PT  Indofood  CBP  Sukses Makmur  Tbk  (ICBP),  PT  Indofood  Sukses  Makmur  Tbk  (INDF).  Rasio  ini  membandingkan antara  harga  pasar  saham  atau  harga  di  pasar  primer  dibandingkan  dengan  nilai  pendapatan yang diterima, nilai PER yang meningkat menjelaskan ekpektasi para pemegang saham tentang prestasi yang diraih perusahaan di masa mendatang yang cukup tinggi, (Harahap, 2010:311).
Faktor  lain  yang  mempengaruhi  return  saham  sektor  consumer  goods  industry  adalah debt  to  equity  ratio  yang  merupakan  salah  satu  indikator  rasio  leverage.  Menurut  Fahmi (2016:73)  DER  merupakan  tolak  ukur  kemampuan  kinerja  perusahaan  dalam  pemenuhan seluruh  kewajiban  yang  menunjukkan  beberapa  bagian  dari  nilai  modal  sendiri  yang  dapat digunakan untuk membayar kewajiban perusahaan. Apabila nilai Debt to Equity Ratio semakin besar  dari  segi  total  utang  dibandingkan  dengan  seluruh  modal  sendiri,  sehingga  berdampak pada  semakin  besarnya  tanggungan  perusahaan  terhadap  pihak  kreditur.  Para  pemegang saham  saat  ini  cenderung  menjauhi  saham  yang  mempunyai  nilai  Debt  to  equity  ratio  yang besar. Apabila terjadi penambahan total utang maka akan terdapat penurunan tingkat leverage perusahaan,  yang  kemudian  berdampak  dengan  turunnya  nilai  return  perusahaan (Supriantikasari & Utami, 2019).

## Tabel 3. Data DER beberapa Sektor Konsumer yang tercatat di BEI
Kode Nama Perusahaan DER (X) 2015 2016 2017 2018 AISA Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk 1.05 1.28 1.17 0.00 ALTO Tri Banyan Tirta Tbk 1.33 1.42 1.65 1.86 CEKA Wilmar Cahaya Indonesia Tbk 1.32 0.61 0.54 0.19 ICBP Indofood CBP Sukses Makmur Tbk 0.62 0.56 0.56 0.51 INDF Indofoof Sukses Makmur Tbk 1.13 0.87 0.88 0.31 MYOR Mayora Indah Tbk 1.18 1.06 1.03 1.06
Sumber: ICMD (Indonesian Capital Market Directory) 2020
Tabel diatas menunjukkan bahwa terjadi fluktuasi dari tahun 2015-2018. Terlihat bahwa DER  perusahaan  mengalami  penurunan,  tetapi  PT  Tri  Banyan  Tirta  Tbk  mengalami peningkatan  mencapai  1,86  kali.  Rata-rata  perusahaan  ini  memiliki  DER  yang  rendah.  Nilai Debt to Equity Ratio yang besar memperlihatkan total seluruh utang jika semakin tinggi akan masuk  kedalam  extreme  leverage  yang  berarti  perusahaan  masuk  dalam  jebak  tingkat  utang yang  besar  dan  sangat  sulit  untuk  menyelesaikan  beban  terhadap  utang  tersebut,  (Fahmi, 2016:72).
Berdasarkan uraian diatas, maka penulis penting untuk mengetahui seberapa besar rasio Return  on  Equity,  rasio  Price  Earning  Ratio,  dan  rasio  Debt  to  Equity  Ratio  mempengaruhi return saham. Oleh karena itu penulis tertarik untuk dapat mengangkat judul penelitian yang akan dilakukan yaitu “Pengaruh Return on Equity (ROE), Price Earning Ratio (PER), dan Debt to  Equity  Ratio  (DER)  terhadap  return  saham  pada  sektor  Consumer  Goods  Industry  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia”.
Tujuan  dalam  penelitian  ini  untuk  melihat  seberapa  besar  pengaruh  Return  On  Equity terhadap  return  saham  perusahaan  beberapa  dalam  sektor  consumer  goods  industry  yang tercatat di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2018, dan melihat seberapa besar pengaruh Price Earning  Ratio  terhadap  return  saham  perusahaan  beberapa  dalam  sektor  consumer  goods industry yang tercatat di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2018, serta melihat seberapa besar pengaruh  Debt  to  Equity  Ratio  terhadap  return  saham  perusahaan  beberapa  dalam  sektor consumer  goods  industry  yang  tecatat  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2010-2018,  dan  untuk melihat  seberapa  besar  pengaruh  ROE,  PER,  dan  DER  terhadap  tingkat  return  saham perusahaan  beberapa  dalam  sektor  consumer  goods  industry  yang  tercatat  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2010-2018.

## METODE PENELITIAN
Penelitian  yang  dilakukan  termasuk  kedalam  golongan  penelitian  deskriptif  dan induktif.  Penelitian  deskriptif  menggambarkan  kenyataan  sebenarnya  dengan  cara penggumpulkan  data,  serta  mencari  informasi  yang  bertujuan  untuk  menguji  hasil  hipotesis dari  permasalahan  yang  ditemukan.  Sementara  penelitian  induktif  yaitu  penelitian  yang bertujuan  untuk  melihat  ada  atau  tidaknya  hubungan  antara  variabel  bebas  dengan  variabel terikat.  Populasi  yang  digunakan  ialah  perusahaan  sektor  consumer  goods  industry  yang tercatat  dalam  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2010-2018  yang  terdiri  dari  50  perusahaan.  Teknik dalam  pengambilan  sampel  data  menggunakan  purposive  sampling  methode  dengan  kriteria perusahaan  yang  memiliki  laporan  keuangan  yang  dibutuhkan  dalam  penelitian  sehingga diperoleh sebanyak 15 perusahaan pada sektor consumer goods industry yang memiliki kriteria suatu sampel yang digunakan.
Data dalam penelitian ini adalah data sekunder dari perusahaan sektor consumer goods industry  yang  tercatat  di  BEI,  menggunakan  jenis  data  panel.  Data  panel  yaitu  kombinasi antara  data  cross  section  dan  data  time  series.  Data  sekunder  dalam  penelitian  ini  bersumber dari  situs  resmi  BEI  yaitu  www.idx.co.id  dan  Indonesian  Capital  Market  Directory  (ICMD). Teknik  dalam  pengumpulan  data  yang  digunakan  adalah  teknik  pengumpulan  dokumentasi, yaitu  data  relevan  dari  laporan  keuangan  pada  sektor  consumer  goods  industry  tahun  2010- 2018 yang diterbitkan oleh Bursa Efek Indonesia melalui Indonesian Capital Market Directory.
Teknik  analisis  data  yang  digunakan  adalah  analisis  regresi  panel  yang  sebelumnya diolah menggunakan program Eviews versi 10. Sebelum melakukan uji estimasi model regresi dilakukan  terlebih  dahulu  uji  asumsi  klasik.  Adapun  estimasi  model  regresi  panel  yang digunakan Common Effect Model, Fixed Effect Model, Random Effect Model. Dalam pemilihan model  dilakukan  Chow  Test  atau  Likelyhood  Test,  Hausman  Test,  dan  Lagrange  Multiplier Test (LM). Setelah menemukan model maka dilanjutkan dengan uji hipotesis yang diantaranya uji regresi panel, uji koefisien determinasi (R2), uji secara simultan F, uji hipotesis secara parsial (t).

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Analisis Deskriptif
Sebelum menganalisis variabel penelitian dengan penggunaan pengujian rumus statistik Eviews10,  data  dari  setiap  masing-masing  variabel  penelitian  yang  dideskripsikan  terlebih dahulu. Variabel dalam penelitian ini ada 2 yaitu variabel independen dan variabel dependen. Hal  tersebut  sebagai  acuan  agar  dapat  memberikan  suatu  gambaran  tentang  masing-masing variabel yang sedang diteliti.

## Tabel 4. Hasil Deskriptif Statistik
Descriptive Statistics Variabel Mean Median Maximum Minimum Std. Deviasi Y (t) 0.076984 0.063758 0.858065 -0.688235 0.279073 ROE(t) 16.90502 16.77000 35.68000 3.120268 6.559393 PER(t) 20.39798 19.13000 1.766428 0.100000 0.429170 DER(t) 0.637253 0.469933 0.858065 -0.688235 0.279073
n = 177
Sumber: Data olahan Eviews10 tahun 2020
Dari tabel 4, variabel return saham (Y/t) sebagai  suatu variabel dependen memiliki rata- rata sebesar 0.076984 yang berarti secara rata-rata perusahaan sektor consumer goods industry tahun  2010-2018  memiliki  return  saham  yang  dibagikan  kepada  pemegang  saham  sebesar 0.076984  dari  selisih  harga  jual  dan  harga  beli  saham.  Nilai  standar  deviasi  rata  perusahaan sektor  consumer  goods  industry  tahun  2010-2018  sebesar  0.279073  yang  artinya  ukuran penyebaran  data  dari  nilai  rata-rata  sebesar  0.279073.  Nilai  Y(t)  maksimum  sebesar  0.858065 pada  perusahaan  STTP  tahun  2014  dan  nilai  minimum  sebesar  -0.688235  pada  perusahaan KLBF tahun 2012.
Variabel return on equity (ROE/t) sebagai variabel independen (X1) memiliki rata-rata sebesar  16.90502  yang  artinya  perbandingan  laba  bersih  yang  diperoleh  perusahaan  terhadap penggunaan  modal  yang  dimiliki  perusahaan  sebesar  16,90%  dengan  standar  deviasi  sebesar 6.559393  yang  artinya  ukuran  penyebaran  data  dari  nilai  rata-ratanya  sebesar  6,55%.  Nilai ROE(t)  maksimum  sebesar  35.68000  pada  perusahaan  DLTA  tahun  2012  dan  nilai  minimum sebesar 3.120268 pada perusahaan BUDI tahun 2014.
Variabel price earning ratio (PER/t) sebagai variabel independen (X2) memiliki rata-rata sebesar  20.39798  yang  artinya  perbandingan  earning  per  shares  yang  diperoleh  perusahaan terhadap  nilai  harga  pasar  saham  adalah  sebesar  20.39798  dengan  standar  deviasi  sebesar 0.429170.  Nilai  PER(t)  maksimum  sebesar  1.766428  dan  nilai  minimum  sebesar  0.100000. Variabel  (DER/t)  sebagai  suatu  variabel  independen  (X3)  memiliki  nilai  rata-rata  sebesar 0.637253  yang  artinya  nilai  rata-rata  perusahaan  sektor  consumer  goods  industry  dari  tahun 2010-2018 memliki porsi total utang sebesar 63,72% terhadap  modal sendiri untuk membiayai kegiatan operasional perusahaan dengan standar deviasi sebesar 0.279073 yang berarti sebaran nilai data DER dari nilai rata-rata perusahaan sebesar 27,90%. Nilai DER(t) maksimum sebesar
0.858065  pada  perusahaan  ADES  tahun  2010  dan  nilai  minimum  sebesar  -0.688235  pada perusahaan STTP tahun 2017.

## Tabel 5. Hasil Uji Normalitas
0 2 4 6 8 10 12 -0.8 -0.6 -0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8
Series: Residuals Sample 1 117 Observations 117 Mean -1.90e-18 Median -0.012362 Maximum 0.762617 Minimum -0.777794 Std. Dev. 0.275161 Skewness -0.022014 Kurtosis 3.087745 Jarque-Bera 0.046984 Probability 0.976782

## Gambar 1. Hasil uji normalitas
Sumber: Data olahan Eviews10 tahun 2020
Dari  Tabel  5  di  atas  dapat  dilihat  bahwa  variabel  dalam  penelitian  ini  berdistribusi normal. Pada gambar diatas hasil uji normalitas diketahui nilai Probability sebesar 0,9767 > 0,05, sehingga data telah berdistribusi normal dan telah terbebas dari masalah normalitas.

## Tabel 6. Hasil Uji Multikolinearitas
Variable Coefficient Uncentered Centered Variance VIF VIF C 0.011536 17.36494 NA X1 1.94E-05 9.593917 1.246070 X2 1.25E-05 8.956421 1.105144 X3 0.004127 3.656976 1.134374
Sumber: Data olahan Eviews10 tahun 2020
Dari hasil Tabel. 6 diatas dapat diambil kesimpulasn bahwa semua variabel bebas yang telah  digunakan  dalam  persamaan,  terbebas  dari  gejala  multikolonearitas  karena  keempat variabel yang digunakan dalam penelitian ini mempunyai nilai tolerance > 0,10 dan nilai VIF < 10  yang  artinya  data  digunakan  dalam  penelitian  tidak  mengalami  permasalahan multikolonearitas.

## Tabel 7. Hasil Uji Heterokedastisitas Heteroskedasticity Test: Glejser
F-statistic 1.109797     Prob. F(3,113) 0.3482 Obs*R-squared 3.348583     Prob. Chi-Square (3) 0.3409 Scaled explained SS 3.351253     Prob. Chi-Square (3) 0.3406

## Sumber: Data olahan Eviews10 tahun 2020
Berdasarkan Tabel. 7 diatas hasil uji Heterokedastisitas dapat dilihat bahwa nilai Prob. F sebesar 0,3482 > 0,05, maka telah terbebas dari masalah Heterokedastisitas.
Tabel 8. Hasil Uji Autokorelasi Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic 0.538969     Prob. F (2,111) 0.5849 Obs*R-squared 1.125278     Prob. Chi-Square (2) 0.5697
Sumber: Data olahan Eviews10 tahun 2020
Berdasarkan  Tabel.  8  diatas  hasil  uji  tes  Autokorelasi  dapat  dilihat  bahwa  nilai  Prob.  F sebesar 0,5849 > 0,05, maka telah terbebas dari masalah Autokorelasi.
Tabel 9. Hasil Chow Test atau Likelyhood Test
Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 1.986706 (12,101) 0.0329 Cross-section Chi-square 24.794190 12 0.0158

## Sumber: Data olahan Eviews10 tahun 2020
Berdasarkan  hasil  tes  uji  Chow  dengan  menggunakan  Eviews10,  diperoleh  nilai probabilitas  sebesar  0.0158<0.05,  sehingga  estimasi  lebih  baik  menggunakan  metode  Fixed Effect Model, maka dilanjutkan ke uji Hausman.

## Tabel 10. Hasil Hausman Test
Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Period random 0.388207 3 0.9427
Sumber: Data olahan Eviews10 tahun 2020
Berdasarkan  tabel  diatas  hasil  nilai  Hausman  Test  dengan  menggunakan  Eviews10, diperoleh nilai probabilitas sebesar 0.9427 > 0.05, maka dalam hal ini model estimasi yang tepat menggunakan metode Random Effect Model (REM).

## Tabel 11. Hasil Lagrange Test
Lagrange multiplier (LM) test for panel data
Null (no rand. effect) Cross-section Period Both Alternative One-sided One-sided Breusch-Pagan 2.047755 0.063449 2.111204 (0.1524) (0.8011) (0.1462)
Sumber: Data olahan Eviews10 tahun 2020
Berdasarkan tabel diatas, Setelah melakukan uji chow dan uji hausman maka dilakukan uji Lagrange Multiplier adalah analisis yang dilakukan berdasarkan tujuan dalam menentukan metode yang terpat dalam regresi data panel dengan memilih metode menggunakan commont effect model atau random effect model. Berdasarkan uji Lagrange yang ditunjukkan oleh angka yaitu  sebesar  0.1524  >  0.05.  Sehingga  hasil  ini  menunjukkan  bahwa  menolak  H1  yang  berarti model yang lebih baik digunakan untuk estimasi adalah commont effect model. Apabila nilai p value  lebih  rendah  dari  0.05,  maka  H1  diterima  dan  menggunakan  random  effect  model. Setelah melakukan pemilihan model maka dilakukan analisis regresi panel.

## Analisis Regresi Panel
Tabel 12. Hasil Estimasi Regresi Panel dengan Commont Effect Model
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.150780 0.059566 2.531317 0.0127 X1 0.003036 0.002133 2.423790 0.0057 X2 -0.005820 0.001748 -3.330697 0.0012 X3 -0.040520 0.034261 -2.187250 0.0239 Weighted Statistics R-squared 0.117612 Mean dependent var 0.195250 Adjusted R-squared 0.094186 S.D. dependent var 1.075996 S.E. of regression 1.005484 Sum squared resid 114.2428 F-statistic 5.020521 Durbin-Watson stat 1.998894 Prob(F-statistic) 0.002644
Sumber: Data olahan Eviews10 tahun 2020
Berdasarkan  hasil  pengolahan  data  yang  dilakukan  diatas  diperoleh  persamaan  regresi panel sebagai berikut:
Y= 0.150780 + 0.003036 (X1) - 0.005820 (X2) - 0.040520 (X3)
Keterangan  dari  hasil  pengujian  diatas  sebagai  berikut:  a)  Nilai  konstanta  sebesar 0.150780 menjelaskan tanpa adanya sebuah pengaruh dari variabel bebas return on equity, price earning  ratio,  dan  debt  to  equity  ratio  maka  return  saham  adalah  sebesar  0.150780.  b)  Nilai Koefisien  dari  return  on  equity  (X1)  memiliki  nilai  koefisien  regresi  sebesar  0.003036,  yang berarti  jika  variabel  return  on  equity  meningkat  sebesar  satu  maka  return  saham  perusahaan akan  mengalami  kenaikan  sebesar  0.003036  dengan  anggapan  variabel  bebas  lainnya  tetap.  c) Nilai Koefisien dari price earning ratio (X2) memiliki koefisien regresi sebesar -0.005820, artinya jika  variabel  price  earning  ratio  meningkat  sebesar  satu  satuan  maka  return  saham  akan mengalami  penurunan  sebesar  -0.005820.  d)  Nilai  Koefisien  dari  debt  to  equity  ratio(X3) memiliki nilai koefisien regresi sebesar -0.040520, yang berarti jika variabel debt to equity ratio mengalami  peningkatan  sebesar  satu  maka  return  saham  perusahaan  akan  mengalami penurunan sebesar -0.040520.

## Uji Koefisien Determinasi (R2)
Berdasarkan  hasil  regresi  pada  tabel  12,  nilai  adjusted  R2  yang  dihasilkan  sebesar 0.094186.  Hal  ini  memberikan  indikasi  kontribusi  variabel  bebas  terhadap  variabel  terikat sebesar  9,4%  dan  90,6%  ditentukan  oleh  variabel  lain  yang  tidak  dimasukkan  dalam  analisis model penelitian ini.

## Uji F (Secara Simultan)
Berdasarkan  tabel  12  diatas  dapat  diketahui  bahwa  nilai  probabilitasnya  (F-statistic) yang  diperoleh  sebesar  0.002644  signifikan  pada  5%,  yaitu  lebih  kecil  dari  signifikansi  yang telah ditentukan pada penelitian ini yaitu 5%. Hal tersebut menunjukkan  model regresi panel diterima atau model regresi ini menandakan tingkatan yang tepat dab baik (good overall model fit)  sehingga  model  regresi  dapat  dijelaskam  bahwa  variabel  independen  berpengaruh  secara bersama-sama  terhadap  variabel  dependen  dan  dapat  digunakan  untuk  mengukur  pengaruh pengaruh  return  on  equity,  price  earning  ratio,  dan  debt  to  equity  ratio  terhadap  tingkatan return saham

## Uji Hipotesis (Uji t)
Berikut  pembahasan  hasil  uji  hipotesis  secara  parsial:  a)  Berdasarkan  hasil  tabel  12, dilihat  bahwa  nilai  koefisien  β  return  on  equity  sebesar  0.003036,  nilai  t  hitung  2.423790  dan nilai  signifikan  0.0057  <  0.05.  maka  dapat  diartikan  bahwa  terdapat  pengaruh  yang  signifikan secara parsial antara ROE terhadap return saham. b) Berdasarkan hasil tabel 12, dilihat bahwa nilai  koefisien  β  price  earning  ratio  sebesar  -0.005820,  nilai  t  hitung  -3.330697  dan  nilai signifikan 0.0012 > 0.05 maka dapat diartikan bahwa terdapat pengaruh yang signifikan secara parsial  antara  PER  terhadap  return  saham.  c)  Berdasarkan  hasil  tabel  12,  dilihat  bahwa  nilai koefisien  β  debt  to  equity  ratio  sebesar  -0.040520,  nilai  t  hitung  -2.187250  dan  nilai  signifikan 0.0239  <  0.05  maka  dapat  diartikan  bahwa  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  secara  parsial antara DER terhadap return saham.

## PEMBAHASAN

## Pengaruh Return on Equity Terhadap Return Saham Pada Sektor Consumer Goods Industry yang Tercatat di BEI Periode 2010-2018
Berdasarkan hasil analisis statistik yang telah dilakukan dengan menggunakan program Eviews10,  dapat  diketahui  bahwa  return  on  equity  berpengaruh  terhadap  return  saham  pada sektor  consumer  goods  industry  yang  tercatat  di  BEI  periode  2010-2018  sehingga  hipotesis pertama diterima. Hal ini dibuktikan dengan adanya hasil tes hipotesis yang menunjukkan nilai sigifikansi lebih kecil dari nilai α (0.0057 < 0.05). Hasil penelitian ini mendukung entity theory dan sejalan dengan hasil penelitian dari Latifah dan Pratiwi (2019) yang hasilnya menjelaskan bahwa return on equity mempunyai pengaruh positif terhadap return saham.
Hasil analisis diketahui bahwa fluktuasi nilai Return On Equity (ROE) akan berdampak dam memberi kontribusi yang signifikan dan positif terhadap perubahann nilai return saham, yakni  peningkatan  atau  penurunan  nilai  ROE  akan  berdampak  terhadap  peningkatan  atau penurunan nilai return saham, nilai ROE yang semakin besar akan menyumbangkan kontribusi
terhadap nilai return saham yang semakin besar atau sebaliknya nilai ROE yang semakin kecil akan ikut serta memberi kontribusi terhadap nilai return saham yang semakin kecil.
Return  on  Equty  yang  bernilai  semakin  besar  mengandung  arti  yaitu  perusahaan berusaha  memaksimalkan  modalnya  secara  efisien  dan  efektif,  Sebaliknya  Return  on  Equty yang  nilainya  semakin  turun  memperlihatkan  emiten  kurang  efisien  dan  efektif  dalam memaksimalkan  modalnya. Semakin  tinggi Return  on Equty (ROE) menunjukkan perusahaan berhasil  dalam  mengelola  dan  memberdayakan  ekuitasnya  untuk  menghasilkan  keuntungan perusahaan. Sehubungan dengan hal ini akan memberikan indikasi yang positif terhadap para pemegang saham, yakni membuat minat para pemegang saham untuk menanamkan modalnya pada  perusahaan.  Kemudian  membuat  nilai  permintaan  terhadap  saham  terkait  akan mengalami  peningkatan  dan  cenderung  harga  saham  juga  ikut  mengalami  peningkatan  yang berarti Return on Equty berdampak positif terhadap nilai return saham.
Menurut  Dewi  Fitriani,  Rita  Andini  &  Abrar  Oemar  (2016)  yang  menyebutkan  bahwa variabel  independen  ROE  yang  nilainya  meningkat  maka  kinerja  manajemen  perusahaan memaksimalkan  modalnya  untuk  memperoleh  laba  semakin  besar,  kemudian  hal  ini  akan menjadi suatu sinyal positif (good news) bagi para pengguna laporan keuangan terutama para pemegang saham agar perusahaan dapat menunjukkan pengaruh yang positif terhadap return saham.
Profitabilitas  memiliki  maksud  yang  sangat  penting  dalam  kegiatan  operasional perusahaan  serta  kelangsungan  hidup  perusahaan  dimasa  mendatang,  karena  rasio profitabilitas mejelaskan apakah perusahaan terkait memiliki prospek yang lebih baik di jangka panjang.  Dengan  begitu  setiap  perusahaan  selalu  berusaha  meningkatkan  nilai profitabilitasnya.  Hal  ini  dikarenakan  semakin  besar  tingkat  nilai  profitabilitas  maka kelangsungan  hidup  perusahaan  tersebut  akan  lebih  aman  dan  terjamin  sehingga  mampu memberikan kesejahteraan kepada pemegang saham.

## Pengaruh  Price  Earning  Ratio  Terhadap  Return  Saham  Pada  Perusahaan  Sektor Consumer Goods Industry yang Tercatat di BEI Periode 2010-2018
Berdasarkan  hasil  analisis  regresi  panel  yang  menjelaskan  bahwa  koefisien  β  price earning ratio negatif sebesar -0.005820, nilai signifikan lebih rendah dari nilai α (0.0012 > 0.05). Variabel  Price  Earning  Ratio  mempunyai  nilai  koefisien  yang  positif  yaitu  sebesar  (-)  0,0058. Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian  dari  Carlo  (2014)  yang  hasilnya menunjukkan bahwa price earning ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham. Nilai  koefisien  positif  memperlihatkan  bahwa  PER  terhadap  nilai  return  saham  berpengaruh negatif. Hal ini menunjukkan bahwa jika terjadi peningkatan PER sebesar 1%, maka nilai return saham akan mengalami penurunan nilai return saham pada perusahaan sebesar 0,0058 dengan suatu asumsi bahwa variabel independen lainnya dianggap konstan.
Hal tersebut dapat dikarenakan berbagai macam factor yang muncul, antara lain kondisi sosial,  politik,  ekonomi  Indonesia  yang  tidak  stagnan  sehingga  nilai  harga  saham  yang terbentuk  bukan  berdasarkan  informasi  yang  relevan  terkait  kondisi  perusahaan  akan  tetapi lebih dipengaruhi dengan  adanya penawaran dan permintaan harga  saham,  hal ini juga  akan berdampak  pada  return  saham  yang  dihasilkan  Hernendiastoro  (2005),  sejalan  dengan
penelitian yang dilakukan, yang menyatakan nilai PER tidak  berpengaruh terhadap tingkatan return saham.
Kondisi  ekonomi  yang  terlihat  dalam  tahun  penelitian  yang  menyebabkan  PER berpengaruh  negatif  terhadap  return  saham.  Kondisi  ini  menunjukkan  turunnya  kepercayaan para investor terhadap emerging market. Awal tahun 2020, International Monetary Fund (IMF) menyatakan suatu proyeksi pertumbuhan ekonomi global berada di angka 2,9%, terlepas dari adanya  proyeksi  yang  dirilis  di  bulan  Oktober  2019  sebesar  3%  (www.kemenkeu.go.id). Ketidakpastian  kondisi  ekonomi  ini  menjadi  salah  satu  faktor  terjadinya  pergerakan  harga saham dan berakibat pada nilai PER itu sendiri. Hal ini disebabkan oleh beberapa isu structural. Sehingga  para  investor  dihadapkan  dengan  psikologi  yang  penuh  keraguan  tetap mempertahankan  saham  atau  bahkan  melepas  saham  yang  dimiliki,  dengan  begitu  nilai  PER berpengaruh signifikan dan negatif terhadap nilai return saham.

## Pengaruh  Debt  to  Equity  Ratio  Terhadap  Return  Saham  Pada  Perusahaan  Sektor Consumer Goods Industry yang Tercatat di BEI Periode 2010-2018
Hasil  penelitian  yang  dilakukan  mendukung  hasil  uji  hipotesis  ketiga  bahwa  debt  to equity ratio berpengaruh negatif serta signifikan terhadap nilai return saham pada perusahaan sektor  consumer  goods  industry  yang  tercatat  di  BEI  periode  2010-2018.  Hal  ini  ditunjukkan dengan penghitungan analisis hasil pengujian menunjukkan  bahwa koefisien β debt to equity ratio  negatif  sebesar  -  0.040520,  nilai  signifikan  lebih  kecil  dari  nilai  α  (0.0239  <  0.05).  Hasil penelitian ini mendukung pecking order theory sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh  Hartanti  dan  Wahyu  Ridha  Latifah  dan  Permata  Dian  Pratiwi  (2019)  menyatakan  bahwa debt  to  equity  ratio  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  return  saham.  Dalam penelitian ini dinyatakan Debt to Equity Ratio (DER) mempunyai output yang negatif. Debt to Equity  Ratio  (DER)  berpengaruh  negatif  terhadap  nilai  return  saham  pada  sektor  consumer goods industry yang berarti emiten yang mempunyai nilai DER yang mengalami peningkatan akam  menyebabkan  turunnya  pengembalian  keuntungan  yang  besar  dan  jaminan  terpenuhi kewajiban dari total ekuitas.
Para  investor  tetap  memperhatikan  perusahaan  dengan  tingkat  DER  yang  rendah.  Hal ini  tidak  hanya  berhubungan  dengan  kemampuan  pembayaran  dividen  dan  return  saham, tetapi juga berkaitan dengan kondisi fundamental perusahaan. Apabila nilai DER tinggi berarti semakin  besar  kewajiban  dan  ketergantungan  perusahaan  terhadap  kreditur.  Sehingga kemungkinan perusahaan menghasilkan laba teralihkan untuk membayar utang dan jika terus meningkat  maka  dikhawatirkan  perusahaan  akan  mengalami  kebangkrutan.  Manajemen perusahaan  akan  semakin  hati-hati  dalam  memberikan  pinjaman,  sebab  total  kewajiban  yang terlalu  besar  akan  mengakibatkan  risiko  financial  distress  (Sujoko  dan  Soebiantoro,  2007). Sehingga  sesuai  dengan  pecking  order  theory  dimana  perusahaan  akan  lebih  konstan melakukan pemilihan dengan mendanai kegiatan investasi berdasarkan suatu urutan risiko.

## SIMPULAN
Berdasarkan hasil penelitian yang telah diuraikan, dan dapat disimpulkan sebagai berikut: 1)  Return  on  Equity  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  return  saham  pada perusahaan  sektor  consumer  goods  industry  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2010-2018.  Return  On  Equity  (ROE)  yang  tinggi  memiliki  arti  bahwa  perusahaan memaksimalkan  modalnya  secara  efektif  dan  efisien.  Sehubungan  hal  tersebut  akan memberikan dampak positif bagi para pemegang saham yaitu menarik keinginan para investor untuk  menanamkan  modalnya  pada  perusahaan.  2)  Price  Earning  Ratio  (PER)  berpengaruh negatif  serta  signifikan  terhadap  return  saham  pada  sektor  consumer  goods  industry  yang tercatat di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2018. Semakin besar nilai PER semakin lama masa keuntungan  dalam  pengembalian  keuntungan.  Semakin  kecil  nilai  PER  semakin  cepat  masa pengembalian  keuntungan  dan  meningkatkan  daya  tarik  para  pemegang  saham  untuk mengoleksi  efek  berupa  saham.  Jadi  apabila  suatu  kegiatan  investasi  memiliki  tingkat  PER sebesar  11,  maka  masa  pengembalian  keuntungan  investasinya  selama  11  tahun,  dengan Earning  Per  Shares  dianggap  tetap.  3)  Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  berpengaruh  negatif  serta signifikan  terhadap  nilai  return  saham  pada  sektor  consumer  goods  industry  yang  tercatat  di Bursa  Efek  Indonesia  periode  2010-2018.  Dalam  penelitian  yang  dilakukan  bahwa  Debt  to Equity Ratio (DER) memiliki hasil yang negatif. DER berarti emiten yang mempunyai nilai DER yang  mengalami  peningkatan  akam  menyebabkan  turunnya  pengembalian  keuntungan  yang besar  dan  jaminan  terpenuhi  kewajiban  dari  total  ekuitas.  4)  Hasil  penelitiaan  menujukkan Return on Equity berpengaruh positif serta signifikan sedangkan Price Earning Ratio dan Debt to  Equity  Ratio  berpengaruh  negatif  serta  signifikan  secara  simultan  terhadap  nilai  Return Saham pada sektor consumer goods industry yang tercatat di BEI periode 2010-2018.

## DAFTAR PUSTAKA
Brigham,  E.F.  &  Houston, J.F.  (2006). Dasar-dasar  Manajemen  KeuanganCetakan  Sepuluh .  Jakarta: Salemba Empat.
Carlo,  M. (2014). Pengaruh  Return  on  Equity,  Dividend  Payout  Ratio,  Dan  Price  To  Earnings  Ratio Pada Return Saham. E-Jurnal Akuntansi , 7(1), 150–164.
Dewi, F., Rita, A., & Abrar, O. (2016). “Pengaruh Likuiditas, Solvabilitas, Profitabilitas, Aktivitas Dan  Kebijakan  Deviden  Terhadap  Return  Saham  Perusahaan  Pertambangan  Yang Terdaftar Pada BEI Periode 2007-2013. Journal Of Occounting.Vol.2 No.2
Dewi,  K.  V.  (2017).  P engaruh  earning  per  share,  debt  to  equity  ratio,  return  on  equity  dan  dividend payout ratio terhadap harga saham perusahaan lq-45 di bursa efek indonesia periode 2012 - 2016 . ABA Journal , 102(4), 24–25. https://doi.org/10.1002/ejsp.2570
Fahmi, Irham. 2012. “ Analisis Kinerja Keuangan ”, Bandung: Alfabeta Fahmi, Irham. 2016. Pengantar Manajemen Keuangan. Bandung : ALFABETA, Harahap, Sofian Safri. 2010. Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan . Jakarta: Rajawali Persada
Hartanti, W., Hermuningsih, S., Mumpuni, D. L., & Tamansiswa. (2019). Pengaruh Earning Per Share  Dan  Debt  To  Equity  Ratio  Terhadap  Return  Saham  Dengan  Kebijakan  Deviden Sebagai  Intervening  Pada  Perusahaan  Property  &  Real  Estate  Yang  Terdaftar  Di  Bei Periode  Earning  Per  Share  (  EPS  )  perusahaan  untuk  menghasilkan  keuntungan. JSMBI
(Jurnal Sains Manajemen Dan Bisnis Indonesia) , 9 (1), 34–44. Hartono, J. (2003). Teori Portofolio dan Analisis Investasi , Edisi Kelima, Yogyakarta: BPFE UGM. Hernendiastoro,  Andre,  2005,  “Pengaruh  Kinerja  Perusahaan  Dan  KondisiEkonomi  Terhadap Return  Saham  Dengan  Metode  Intervalling  (StudiKasus  Pada  saham-saham  LQ-45)”, Semarang : Universitas Diponegoro,Tesis.
Jogiyanto, 2017. Teori Portofolio dan Analisis Investasi (Edisi ke 11). Yogyakarta: BPFE.
Latifah,  wahyu  ridha,  &  Pratiwi,  permata  dian.  (2019). Analisis  pengaruh  current  ratio,  debt  to equity ratio, dan return on equity terhadap return saham, 9(September), 255–269. Murhadi,  Werner  R.  2013. Analisis  Laporan  Keuangan,  Proyeksi  dan  Valuasi  Saham .  Jakarta: Salemba Empat.
Sujoko  dan  Soebiantoro,  Ugy.  2007.  Pengaruh  Struktur  Kepemilikan  Saham,  Leverage,  Faktor Intern  Dan  Faktor  Ekstern  Terhadap  Nilai  Perusahaan .  Jurnal  Manajemen  dan Kewirausahaan, Vol. 9, No. 1, Maret 2007: 41-48. Supriantikasari, N., & Utami, E. S. (2019). Pengaruh Return on Assets, Debt to Equity Ratio, Current Ratio, Earning Per Share dan Nilai Tukar Terhadap Return Saham. (2016). Journal of Chemical Information and Modeling , 53(9), 1689–1699. https://doi.org/10.1017/CBO9781107415324.004
Tandelilin,  Eduardus.2010. Portofolio  dan  Investasi  Teori  dan  Aplikasi.  Edisi  pertama .  Yogyakarta: Kanisius Widarjono Agus. 2010. Analisis Statistika Multivariat Terapan. Edisi pertama. Yogyakarta: UPP
STIM YKPN
Yunita,  N.  (2013).  Analisis pengaruh  rasio  profitabilitas  dan  rasio  solvabilitas  terhadap  return saham. Journal of Chemical Information and Modeling , 53 (9), 1689–1699. https://doi.org/10.1017/CBO9781107415324.004