## DETERMINASI EVA, MVA, LIKUIDITAS DAN FIRM SIZE TERHADAP HARGA SAHAM DI PERUSAHAAN RETAIL INDONESIA
Mastor Chris Thover 1 , Purwanto 2 , Dedi Rianto Rahadi 3
1 Jurusan Manajemen, Fakultas Bisnis, Universitas Presiden Email : mastorchthoper@gmail.com
2 Jurusan Manajemen, Fakultas Bisnis, Universitas Presiden Email : Purwanto@president.ac.id
3 Jurusan Manajemen, Fakultas Bisnis, Universitas Presiden Email : dedi1968@president.ac.id

## ABSTRAK
Tujuan  studi  ini  adalah  mengetahui  pengaruh economic  value  added (EVA), market  value added (MVA), likuiditas dan firm size terhadap harga saham di industri perdagangan bidang retail. Teknik pengambilan sampel yang digunakan yaitu purposive sampling dengan jumlah sampel sebanyak 12 perusahaan selama periode 2012-2016 di Bursa Efek Indonesia. Data sekunder  yang  diambil  mengacu  laporan  keuangan  yang  dipublikasikan  secara  tahunan. Tahapan prosesnya melalui  analisa deskripsi yang meliputi rata-rata, minimum, maksimum dan  standar  deviasi.  Proses  selanjutnya  uji  asumsi  klasik  yang  terdiri  dari  uji  normalitas, heterokedastisitas,  multikolinearitas,  autokorelasi  dan  diestimasikan  dengan  regresi  linier berganda. Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara parsial variabel EVA, MVA dan firm size berpengaruh positif signifikan terhadap harga saham, sedangkan likuiditas berkontribusi negatif  signifikan.  Selanjutnya  seluruh  variabel  bebas  mempunyai  efek  signifikan  terhadap variabel  terikat.  EVA  memiliki  nilai  yang  paling  tinggi  perannya  dibanding  variabel  lainnya. Nilai proporsi yang digambarkan dengan koefisien determinasi sebesar  85,6% dan sisanya 14,4% yang tidak dijelaskan dalam riset ini.
Kata  kunci: Economic  Value  Added , Market  Value  Added ,  Likuiditas, Firm  Size ,  Harga Saham

## ABSTRACT
The purpose of this study is to determine the effect of economic value added (EVA), market value  added  (MVA),  liquidity  and  firm  size  on  stock  prices  in  the  retail  trade  industry.  The sampling  technique  used  was  purposive  sampling  with  a  total  sample  of  12  companies during the 2012-2016 period on the Indonesia Stock Exchange. Secondary data taken refers to  financial  statements that are published  annually.  The  stages of the process  are  through analyzing  the  description  which  includes  the  average,  minimum,  maximum  and  standard deviation.  The  next  process  is  the  classic  assumption  test  which  consists  of  tests  of normality,  heterokedasticity,  multicollinearity,  autocorrelation  and  is  estimated  by  multiple linear regression. The results showed that partially EVA, MVA and firm size variables had a significant  positive  effect  on  stock  prices, while  liquidity  contributed significantly  negatively. Furthermore, all independent variables have a significant effect on the dependent variable. EVA  has  the  highest  value  of  its  role  compared  to  other  variables.  The  proportion  value represented  by  the  coefficient  of  determination  is  85.6%  and  the  remaining  14.4%  is  not explained in this research.
Keywords: Economic Value Added, Market Value Added, Liquidity, Firm Size, Stock Price

## A. PENDAHULUAN Latar Belakang Masalah
Pertumbuhan  sektor  usaha  dan  teknologi  yang  semakin  maju  merupakan penyebab  persaingan  bisnis  antar  organisasi  semakin  kompetitif  baik  perusahaan yang  memiliki  segmen  luas  maupun  lebih  kecil.  Tak  terkecuali  perusahaan  yang bergerak  di  industri  retail,  yang  tengah  mengalami  penurunan  pertumbuhan  akibat ketatnya  persaingan  dan  perkembangan  teknologi  yang  semakin  maju.  Manajer perlu  memikirkan  strategi  yang  tepat  secara matang  untuk  menghadapi persaingan tersebut,  salah  mengambil  keputusan  berakibat  fatal  bagi  organisasi.  Baik  dan buruknya  kinerja  akan  dijadikan  prefernsi  bagi  pemilik  modal,  apabila  kinerja perusahaan  baik  menandakan  sinyal  positif  para  pengusaha  yang  akan menanamkan  modalnya    dengan  alasan  para  investor  mempertibangkan  bahwa kondisi tersebut layak  untuk diinvestasikan. Sebaliknya, apabila kinerja perusahaan buruk,  para  investor  tak  akan  segan  untuk  mencabut  dananya  dari  perusahaan tersebut.
Kontribusi  pasar  modal  dalam  berperan  serta  dalam  menumbuhkembangkan suatu  negara  di  bidang  ekonomi  sangat  penting  karena  menyangkut  banyak  aspek dan sekor yang ada di dalamnya. Salah satu sektornya  adalah  bidang perdangan di bidang sub sektor pedagang eceran. Salah satu bentuk investasi yang memiliki level risiko  yang  lebih  besar  dikomparasikan  dengan  alternatif  investasi  lain,  seperti obligasi,  deposito,  dan  tabungan  adalah  pasar  modal  karena  menghasilkan  tingkat keuntungan optimal (Dewi, 2015).
Investor  yang  berbondong  bondong  menginvestasikan  uangnya  ke  Indonesia menandakan hadirnya pasar modal di Indonesia. Salah satunya adalah para investor yang  mulai  menginvestasikan  sahamnya  pada  industri  perdagangan.  Pesatnya perkembangan sektor perdagangan sub sektor pedagang eceran (retail) di Indonesia yang  diikuti  dengan  tingginya  permintaan  masyarakat  terhadap  kebutuhan  hidup, membuat  emiten  emiten  industri  perdagangan  membutuhkan  dana  dari  sumber eksternal. Menurut Rachmi (2017), salah satu cara untuk memperoleh dana melalui pasar  modal.  Perkembangan  industri  perdagangan  dapat  dilihat  dari  gambar dibawah ini:

## Grafik 1. Pekembangan Indeks Harga Saham Sektor Perdagangan
Sumber: Otoritas Jasa Keuangan, 2017
Data  pada  Grafik  1  menunjukkan  bahwa  dari  periode  10  tahun  terakhir  grafik perkembangan pertumbuhan industri sektor perdagangan mengalami fluaktasi naik- turun  dengan  tren  naik.  Tahun  2007  ke  2008  mengalami  penurunan  yang  cukup
signifikan,  yaitu  dari  nilai  Rp  381,7  turun  menjadi  Rp  148,33.  Setelah  terjadinya penurunan  yang  cukup  drastis  pada  tahun  tersebut,  di  tahun  tahun  berikutnya perkembangan  pertumbuhan  harga  saham  industri  perdagangan  mengalami kenaikan secara terus menerus sampai pada tahun 2014 dengan perhitungan angka sebesar  Rp  858,59.  Kemudian  di  dua  tahun  terakhir  perkembangan  indeks  harga saham sektor perdagangan terus mengalami penurunan, yaitu sebesar Rp 818,63 di tahun 2015 dan Rp 808,65 di tahun 2015.
Kesejahteraan  pemilik  perusahaan  diukur  dari  seberapa  tinggi  nilai  suatu perusahaan  miliknya.  Harga  saham  yang  di  perjualbelikan  di  bursa  mencerminkan nilai suatu perusahaan karena harga saham  adalah indikator tinggi atau rendahnya nilai  suatu  perusahaan.  Fokus  perusahaan  yang  berada  di  pasar  modal  adalah bagaimana  cara  untuk  menaikkan  harga  saham  perusahaan.  Secara  teori  dapat dikatakan  bahwa  kinerja  perusahaan  yang  baik  menunjukkan  meningkatkan  nilai pada perusahaan.
Jika  organisasi  memiliki  kemampuan  mengkreasikan value yang  tinggi,  maka ke  depannya  nilai  perusahaan  akan  terus  bertambah    dan  meningkatkan kesejahteraan para pemegang saham (Febrianti, 2014). Nilai perusahaan yang terus meningkat  merupakan  bukti  bahwa    bahwa  operasionalisasi  mengindikasika berkinerja  baik  dan  memiliki  prospek  dalam  jangka  panjang  secara  lebih  baik. Dampak  lebih  jauh,  investor  merasa  tertarik  untuk  menanamkan  uangnya  ke perusahaan  karena kepercayaan yang telah dibangun agar menanamkan modalnya di perusahaan yang berkinerja baik akan mendatangkan keuntungan.
EVA adalah analisa kinerja finansial yang menghitung kapabilitas perusahaan dalam  menciptakan  nilai  tambah  ekonomi  (Shidiq,  2010).  Perhitungannya menggunakan  laba  operasi  setelah  pajak  dikurangi  modal  yang  dipakai  untuk mendapatkan profit .  Secara  sederhana  apabila  EVA  lebih  besar  daripada  0  (nol) maka  perusahaan  mampu  menciptakan  nilai  tambah  ekonomis,  jika  nilainya  sama dengan 0 (nol) menunjukan posisi impas perusahaan. Sebaliknya, apabila skor lebih kecil  daripada  0  (nol)  maka  hal  tersebut  menunjukkan  bahwa  perusahaan  belum berhasil  memberikan  tambahan  nilai  ekonomis  akibat  persediaan  laba  masih terbatas  dalam  pemenuhan    ekspektasi  para  investor  yang  menginginkan keuntungan.
MVA adalah akumulasi indikator kinerja finansial yang menggambarkan berapa besarnya  tambahan  nilai  bagi  investor  dalam  menanamkam  kapitalnya  di  dalam perusahaan.  Apabila  EVA  dan  MVA  bernilai  positif,  artinya  tambahan  nilai  bagi pemilik  modal  yang  diciptakan  perusahaan  telah  berhasil  dilakukan  (Ansori,  2015). Hal ini  disebabkan  kemampuan  pengembalian  yang  didapat  melampaui  level  biaya modal  diikuti  dengan  adanya  kenaikan  terhadap  harga  saham.  Sebaliknya,  apabila keduanya  memiliki  nilai negatif,  maka  dapat dikatakan  gagalnya  perusahaan  dalam membuat  penambahan  nilai  karena  tingkat  pengembalian  tidak  mampu  melampaui biaya modal. yang diikuti dengan turunnya harga saham.
Rasio  likuiditas  didefinisikan  sebagai  rasio  yang  digunakan  dalam menginvestigasi  kapabilitas  suatu  organisasi  untuk  menutupi  kewajiban  jangka pendek, seperti hutang-hutang jangka pendeknya (Nurul, 2010). Pertimbangan rasio likuiditas  dimasukkan  dalam  penelitian  ini  karena  kalkulasi  rasio  yang  ada  dapat melalui  modal  kerja  sebagai  sumber  informasi,  yaitu  pos-pos  aktiva  dan  hutang lancar.  Karyono  (2010)  memaparkan  laba  akan  dibagikan  secara  tunai  bagi pemegang saham apabila perusahaan yang memiliki likuiditas baik. Salah satu daya tarik bagi investor karena melihat kemampuan perusahaan memenuhi kewajibannya apakah  lancar  atau  tidak,  hal  ini  terkait  dengan  risiko  yang  akan  ditanggung  saat
akan  menanamkan  modalnya.  Jika  kewajibannya  selama  ini  lancar  maka  akan menimbulkan  efek  positif  yang  akan  dapat  menarik  minat  dalam  upaya meningkatkan harga sahamnya.
Ukuran perusahaan ( firm size ) yang bervariasi menjadikan perbedaan penilaian bagi  para  investor  dalam  menentukan  kemana  investor  akan  menginvestasikan dananya  (Ruriana,  2011).  Selain  analisis  rasio,  investor  memiliki  alterrnatif  lain dalam  berinvestasi,  yaitu  dengan  melihat  besar  kecilnya  perusahaan.  Investor cenderung  lebih  memilih  perusahaan  dengan  ukuran  yang  lebih  besar  untuk menanamkan  modal  mereka.  Tata  kelola  perusahaan  berpengaruh  positif  pada kinerja perusahaan (Mochamad Muslih dan Rianto R, 2019)

## Identifikasi Masalah
Berdasarkan  Grafik  1  menunjukkan  adanya  penurunan  perkembangan  indeks harga  saham  sektor  perdagangan  pada  tahun  2015  dan  2016.  Hal  tersebut mengindikasikan  bahwa  sektor  perdagangan  mengalami  penurunan  performa  jika dibandingkan  pada  tahun-tahun  sebelumnya  yang  selalu  mengalami  kenaikan. Penilaian  kinerja  keuangan  dalam  perusahaan  masih  jarang  memperhatikan  nilai tambah terhadap biaya modal yang telah ditanamkan.

## Rumusan Masalah
Ditinjau  dari  latar  belakang  masalah,  penelitian  memiliki  rumusan  masalahan, yaitu:
1. Apakah ada pengaruh signifikan secara parsial?
a)  EVA terhadap harga saham pada perusahaan retail?
b)  MVA terhadap harga saham pada perusahaan retail?
c)  Likuiditas terhadap harga saham pada perushaan retail?
d) Firm size terhadap harga saham pada perushaan retail?
2. Apakah  ada  pengaruh  signifikan  secara  simultan  EVA,  MVA,  likuiditas  dan firm size terhadap harga sahampada perusahaan retail?

## B. TINJAUAN PUSTAKA

## Economic Value Added (EVA)
EVA  merupakan  pengukuran  keuntungan  secara  ekonomi  dalam  suatu organisasi  melalui  sistem  manajemen  keuangan.  (Widjaja,  2014)  menyampaikan tentang  kemakmuran yang mampu diciptakan apabila perusahaan dapat mencukupi seluruh operation  cost dan cost  of capital .    Menurut  Brigham  (2014),  menjelaskan EVA sebagai tambahan nilai yang diberikan manajemen kepada pemegang saham. Perusahaan yang memiliki nilai tambah dapat ditandai dengan nilai EVA yang positif. Sebaliknya,  EVA  dengan  nilai  negatif  menunjukkan  perusahaan  tersebut  tidak mampu  menciptakan  nilai  tambah  ekonomis.  Metode  EVA  membuat  investor memiliki dasar dalam pengambilan keputusan kemana investor akan menginvestasikan  dananya.  Asumsinya,  pemilik  perusahaan  akan  berupaya semaksimal mungkin dalam menciptakan nilai untuk menarik minat investor.

## Market Value Added (MVA)
Menurut  Brigham  (2014)  segala  sesuatu  yang  telah  disediakan  oleh  investor dan  merupakan  perbandingan  antara  nilai  pasar  saham  dan  jumlah  ekuitas  modal. Jika  MVA  bernilai  positif  atau  bertambah  maka  perusahaan  mampu  menciptakan kesejahteraan  bagi  pemilik  modal.  Perusahaan  yang  sudah go-public dapat  dilihar harga  sahamnya  sebagai  acuan.  MVA  adalah  tolak  ukur  yang  diterapkan  untuk
menilai  kesuksesan  perusahaan  dalam  meningkatkan  kekayaan  pemegang  saham. Didalam  metode  ini,  perusahaan  perlu  memperhatikan  kepentingan  dan  harapan pemegang modal. Hal ini dapat dinilai dari seberapa tinggi pimpinan perusahan atau manajemen dapat mengalokasikan kesejahteraan kepada para pemegang modal.

## Likuiditas
Perusahaan yang sehat adalah apabila perusahaan mampu  menutupi seluruh kewajiban-kewajiban  finansial  secara  tepat  waktu.  Hal  tersebut  perlu  diperhatikan apabila  perusahaan  ingin  mempertahankan  keberlangsungan  usahanya.  Artinya, perusahaan  harus  dalam  keadaan  likuid  dalam  kondisi  apapun.  Untuk  mengetahui suatu  perusahaan  likuid  atau  tidak  dapat  dilakukan  dengan  cara  menganilis  raiso likuiditas. Menurut Brigham dan Houstoun (2014), rasio likuiditas  adalah rasio yang memperlihatkan  keterkaitan  antara  aset  lancar  dan  kewajiban  lancarnya.  Menurut pengertian  tersebut,  maka  dapat  dikatakan  tentang  likuiditas  sebagai    kapabilitas organisasi  agar  menutupi  tanggung  jawab  keuangannya  pada  waktu  tertentu. Perusahaan dinyatakan dalam kondisi likuid apabila kewajiban keuangannya mampu dilunasi perusahaan sesuai perjanjian. Rasio yang akan menjadi penelitian ini yaitu menghitung Current  Ratio. Dilakukan  dengan  menghitung  komparasi  antara  aset lancar melalui kewajiban jangka pendeknya.
Current Ratio = ( Current Aset )/( Current Liabilites ) x 100 %
Ukuran Perusahaan ( Firm Size)
(Lisa  dan  Jogi,  2013)  menyatakan  bahwa  besarnya  ukuran  yang  dimiliki perusahaan  berdampak  pada  luasnya  akses  dalam    memperoleh  sumber pendanaan  dari  pihak  eksternal,  serta  memudahkan  memperoleh  pinjaman  karena total aset yang besar menjadi jaminan yang terpercaya bagi kreditur atau bank-bank sebagai  pemberi  pinjaman  Sedangkan  menurut  Ibrahim  (2008)  berpandangan bahwa firm  size mengilustrasikan  klasifikasi  besar  kecilnya  organisasi  melalui ukuran jumlah aktiva, total penjualan, nilai pasar saham yang dimiliki perusahaan. Pada dasarnya firm  size dikategorikan menjadi  tiga  di  antaranya:  perusahaan besar,  sedang  dan  kecil.  Indikator  mengapa  suatu  perusahaan  dapat  dikatakan besar,  sedang  atau  kecil  dapat  ditinjau  menurut  jumlah  aset  yang  sudah dikumpulkan.  Lazimnya,  perusahaan  besar  akan  apabila  dikomparasikan small company .  Adapun  cara  mengkalkukasi  ukuran  perusahaan  diformulasikan  dalam persamaan:
Current Ratio = ( Current Aset )/( Current Liabilites ) x 100 %

## Harga Saham
Houston  dan  Brigham  (2014)  berpendapat  bahwa  kekayaan  pemiliknya ( stockholders )  akan  ditentukan  oleh  harga  saham.  Hal  ini  dapat  dijalankan  dengan memaksimalkan  kekayaan  pemegang  saham  ( stockholder  wealth  maximization ) yang  diinterpretasikan  bagaimana  harga  saham  biasa  perusahaan  dapat dimaksimalkan.  Pendapat  Sartono  (2008),  terbentuknya  harga  saham  karena adanya  mekanisme demand dan supply di  pasar  modal.  Jika  terjadi  dalam  kondisi kelebihan  permintaan  suatu  saham,  maka  kecenderungan  harga  saham  naik. Namun harga saham cenderung turun apabila kelebihan penawaran.
Gambar 2.  Kerangka Pemikiran Sumber: Sumber: Ansori, 2015

## Hipotesis
Hipotesis  merupakan  asumsi  yang  bersifat  temporer  dan  akan  menjadi jawaban dari sebuah permasalahan dalam investigasi ini. Adapun rumusan hipotesis penelitiannya adalah
H 1 : EVA mempunyai pengaruh terhadap harga saham H 2 : MVA berpengaruh terhadap harga saham H 3 : Likuiditas mempunyai pengaruh terhadap harga saham H 4 : Firm Size berpengaruh terhadap harga saham H 5 : EVA, MVA, likuiditas dan firm size secara bersama-sama mempengaruhi harga saham

## C. METODE PENELITIAN Desain Penelitian
Penelitian  ini  yang  digunakan  untuk  pengolahan  data  berupa  kuantitatif,  yaitu membangun  dan  mengembangkan  pengetahuan  dengan  angka  untuk  menerima atau menolak suatu hipotesis (Sekaran dan Bougie, 2011).

## Populasi dan Sampel
Gendro  (2011)  mengutarakan  tentang    populasi  sebagai  suatu  daerah  atau grup  untuk  dijadikan  subjek  generalisasi  hasil  penelitian  yang  harus  memiliki karakteristik  tertentu  agar  membedakannya  dari  kelompok  subjek  lainnya. Keseluruhan observasi yang diambil berfokus pada bagian industri pedagang eceran (ritel)  yang  berjumlah  23  perusahaan.  Menurut  Sekaran  dan  Bougie  (2011)  proses pemilihan  data  dari  populasi  yang  dianggap layak  dan  mewakili  penelitian.  Adapun pengujiannya dilakukan dengan cara:

## 1. Uji T (Parsial)
Uji  ini  dianalisis  untuk  menginvestigasi apakah  terdapat  efek  signifikan  bagi variabel bebas secara sendiri-sendiri terhadap variabel terikat. Uji statistik t di sini diterapkan  dengan  95% confidence  level, maka  α  adalah  5%  =  0.05  dengan hipotesis statistik sebagai berikut:
H01 : β1 = 0  : Secara parsial EVA tidak mempengaruhi harga saham Ha1 : β1 ≠ 0  : Secara parsial EVA mempengaruhi harga saham H02 : β2 = 0  : Secara parsial MVA tidak mempengaruhi harga saham
Ha2 : β2 ≠ 0  : Secara parsial MVA mempengaruhi harga saham H03 : β3 = 0  : Secara parsial likuiditas tidak mempengaruhi harga saham Ha3 : β3 ≠ 0  : Secara parsial likuidtias mempengaruhi harga saham H04 : β4 = 0  : Secara parsial firm size tidak mempengaruhi harga saham Ha4 : β4 ≠ 0  : Secara parsial firm size mempengaruhi harga saham

## 2. Uji F (Simultan)
Sarwono  (2007)  berargumentasi  bahwa  uji  F  pada dasarnya  menunujukkan apakah  keseluruhan  variabel  bebas  berdampak  pada  variabel  terikat  atau  tidak. Keputusan diambil dengan mempertimbangkan nilai signifikansinya antara lain:
a.  Apabila  signifikansi  >  0,05,  akibatnya  menerima  H0  dan  menolak  H1.  Dapat diartikan,  seluruh  variabel  bebas  tidak  memiliki  dampak  secara  simultan terhadap variabel terikat
b.  Jika  signifikansi  <  0,05,  akibatnya  H0  ditolak  H1  diterima.  Dapat  diartikan, seluruh variabel bebas mempunyai dampak secara simultan terhadap variabel terikat.

## 3. Koefisien Determinasi ( 𝑹 𝟐 )
Koefisien  determenasi  ( 𝑅 2 )  dipakai  dalam  menyatakan  seberapa  tinggi kemampuan  variabel  independen  dapat  menjelaskan  variabel  dependen.  Angka koefisien  determinasi  yang  lebih  dekat  satu maka  variabel bebas  mempengaruhi variabel  terikat  lebih  kuat,  tetapi  jika  koefisien  determinasi  ke  arah  nol,  artinya kemampuan  variabel  bebas  mempunyai  dampak  yang  lemah  terhadap  variabel terikat (Ghozali, 2011).

## D. HASIL DAN PEMBAHASAN Uji Normalitas
Gambar 3. Normal P-P Plot of Regression Standardized Residual Sumber: Keluaran Program SPSS 16
Pada  ilustrasi  di  atas    memperlihatkan  bahwa  penyebaran  data  terletak    di  dekat garis  diagonal  serta  searah diagonal  line .  Artinya,  data  terdistribusi  dengan  normal serta  asumsi  normalitas  telah  terpenuhi  dengan  model  regresi  yang  memenuhi syarat normalitas.

## Uji Heteroskedastisitas
Gambar 4.  Hasil Pengujian Heteroskedastisitas Scatter Plot Sumber : Output Program SPSS 16.
Uji  heterokedastisitas  pada  penelitian  ini  menggunakan  grafik scatterplot. Berdasarkan  grafik  diatas,  model  regesi  tidak  terjadi  heterokedastisitas  karena sebaran titik-titik secara random dan tidak menggambarkan pola.

## Uji Multikolinearitas
Pada Tabel 1 menggambarkan tolerance value dari setiap variabel bebas serta memiliki nilai melebihi 0,10 dan nilai VIF  kurang dari 10. Hal itu membuktikan kalau keempat  variabel  independen  dalam  riset  ini  tidak  terjadi  hubungan  multikolineritas atau tidak ada gangguan multikolinieritas didalam model.

## Tabel 1. Hasil Uji Multikolinieritas
Model N Minimum Tolerance VIF EVA 60 0,714 1,400 MVA 60 0,740 1,352 CR 60 0,811 1,233 FS 60 0,637 1,571 Sumber: Output Program SPSS 16

## Uji Autokorelasi
Pengetesan ini diimplementasikan untuk mengidentifikasi apakah dalam riset ini terjadi  autokorelasi  atau  tidak.  Teori  menyebutkan  bahwa  nilai  dari  DW test harus berkisar  antara  -2  dan  +2  untuk  mengindikasikan  tidak  adanya  autokorelasi  dalam regresi. Hasil dari Durbin-Watson adalah 1,482 yang mengindikasikan bahwa dalam penilitian  tidak  terdapat  autokorelasi  karena  nilai  dari  Durbin  Watson  adalah  -2  < 1,482 < 2.

## Analisa Regresi Linier Berganda

## Tabel 2. Keluaran Estimasi Analisis Regresi

## Berlandaskan di atas dihasilkan estimasi regresi sebagai berikut:
Harga Saham =  457,903 + 1,345 EVA +  1,114 MVA – 93,690 CR + 9, 945
FS
Pengujian Uji Hipotesis
Tabel 3. Uji T Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 457,903 151,431 3,024 0,004 1,345E-9 0,000 0,631 10,789 0,000 1,114E-10 0.000 0,300 5,219 0,000 -93,690 42,237 -0,122 -2,218 0,031 9,945E-11 0,000 0,212 3,417 0,001 Sumber : Output Program SPSS 16
Berdasarkan Tabel 3 dapat diterangkan di bawah ini:
a. Economic Value Added
Signifikansi  yang  dimiliki  EVA  adalah  0,000  dan  mengindikasikan  bahwa  nilai tersebut  kurang  dari α  =  0,05  serta  nilai  koefisien  regresi  yang  bernilai  positif sebesar  1,345.  Artinya,  adanya  pengaruh  positif  signifikan  EVA terhadap  harga saham pada perusahaan ritel.

## b. Market Value Added
MVA  memiliki  angka  signifikansi  senilai  0,000  mengindikasikan  bahwa  harga tersebut  di  bawah α  =  0,05  serta  koefisien  regresi  sebesar  1,114  yang  memiliki arah  positif.  Kesimpulan  yang  dapat  di  ambil  adalah  terjadi  pengaruh  positif signifikan MVA pada perusahaan retail terhadap harga saham.
c. Current Ratio
Current  ratio memiliki  angka  signifikansi  senilai  0,031  mengindikasikan  bahwa nilai  tersebut  di  bawah α  =  0,05  dan  koefisien  regresi  yang  bernilai  negatif sebesar  -99.690.  Kesimpulan  yang  dapat  diambil  adalah  bahwa  efek  negatif signifikan current ratio terhadap harga saham pada perusahaan retail.
d. Firm Size Firm  size memiliki  angka  signifikansi  senilai  0,001  mengindikasikan  bahwa  nilai tersebut  kurang  dari α = 0,05 dan  koefisien regresi  sebesar 9,945 yang berarah positif. Kesimpulan yang dapat diambil adalah terdapat pengaruh positif signifikan firm size terhadap harga saham pada perusahaan retail.

## Koefisien Determinasi
Kontribusi  secara  simultan  variabel  EVA,  MVA, current  ratio dan firm  size terhadap  harga  saham  sebesar  85,6  %,  sedangkan  sisanya  diterangkan  faktor lain sebesar 14,4 %.
Tabel 4. Koefisien Determinasi Model R R 2 Adjusted R 2 Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 0,930 a 0,865 0,856 559,69799 1,482 Sumber: Output Program SPSS 16

## Pembahasan
a. Pengaruh Economic Value Added terhadap harga saham
Koefisien  regresi  yang  dimiliki    variabel  EVA    sebesar  1,345  dan melambangkan  arah  positif  serta  nilai  signifikansi  sebesar  0,000.  Besarnya  EVA akan  memberikan  konsekuensi  terhadap  fluktuasi  atau  naik  turunnya  harga saham. Penelitian membuktikan  para calon investor dan pemegang saham perlu memperhatikan  besar  kecilnya  nilai suatu  perusahaan  dalam  menginvestasikan dana mereka agar mampu meminimalisir kerugian yang di dapat.
b.  Pengaruh Market Value Added terhadap harga saham
Hasil  pengujian  pada  uji  t  menunjukkan  bahwa  variabel  MVA  memiliki  nilai koefisien regresi sebesar 1,114 yang verarah positif dan nilai signifikansi sebesar 0,000.  Hasil  penelitian  membuktikan  bahwa  besar  kecilnya  MVA bepengaruh terhadap  harga  saham.  Nilai  MVA  yang  tinggi  dan  positif  menunjukkan  bahwa membaiknya tugas yang telah dilaksanakan manajemen bagi pemilik saham dan mencerminkan  bahwa  manajemen  perusahaan  berhasil  memaksimumkan kekayaan pemegang saham perusahaan.
c.   Pengaruh Current Ratio terhadap harga saham
Hasil  pengujian  pada  uji  t  memperlihatkan  bahwa  variabel current  ratio memiliki  nilai  koefisien  regresi  sebesar  -99,690  yang  berarah  negatif  dan  nilai signifikansi  sebesar  0,031.  Rendahnya  nilai current  ratio menunjukkan  likuidasi terjadi  masalah,  sedangkan  nilai  yang  tinggi  menandakan  dana  yang menganggur  masih  banyak  sehingga  pada  akhirnya  dapat  mengurangi kemampuan laba perusahaan (Sawir, 2009).

## d.  Pengaruh Firm Size terhadap harga saham
Koefisien regresi  variabel firm  size sebesar  9,945  dengan  arah  positif  dan nilai  signifikansi  sebesar  0,001.  Salah  satu  acuan  bagi  investor  dalam memutuskan untuk berinvestasi adalah ukuran perusahaan. Perusahaan dengan ukuran yang besar ( big cap) cenderung akan dipilih investor untuk menanamkan dananya disana. Ukuran perusahaan yang besar tentu memiliki jumlah aset yang besar.

## e.   Pengaruh secara Simultan
Hasil  uji  F  menunjukkan  seluruh  variabel  independen  secara  bersama- sama  mempunyai  nilai  sebesar  0,000  yang  menandakan  bahwa  pengaruhnya terhadap  harga  saham  sangat  tinggi.  EVA,  MVA ,  current  ratio dan firm  size
menghasilkan angka  determinasi  0,856 atau 85,6% sementara sisanya sebesar 14,4 % yang tidak termasuk dalam faktor ini.

## E. SIMPULAN DAN SARAN
a) EVA  memiliki  kontribusi  terhadap  harga  saham  secara  signifikan  dengan  arah positif.  Nilai  yang  didapat  membuktikan  adanya  kenaikan  angka  EVA  pada perusahaan  berjalan  seiringan  dengan  kenaikan  harga  saham.  Sebaliknya, apabila  nilai  EVA  mengalami  penurun  pada  perusahaan,  maka  terjadi penurunan pada harga saham.
b) MVA  mempunyai  peranan  positif  yang  cukup  besar  terhadap  harga  saham. Besarnya  angka  MVA  pada  suatu  perusahaan  sejalan  lurus  dengan  kenaikan harga saham pada perusahaan dan harus selalu dijaga.
c) Current  Ratio bertanda  negatif  signifikan  terhadap  harga saham.  Hal  ini menjelaskan  tentang current  asset  of  company yang  dinilai  investor  tidak memiliki efektivitas dalam proses operasional perusahaan dan hasil ini mungkin menurunkan profit yang didapatkan perusahaan.
d) Kondisi harga saham juga dipengaruhi besarnya firm size. Ukuran perusahaan yang  besar  menandakan  bahwa  perusahaan  cenderung  lebih  stabil  dan mampu menciptakan lebih banyak profit. Hal ini mengindikasikan bahwa besar kecilnya suatu perusahaan mempengaruhi besar kecilnya harga saham.
e) Secara bersama-sama nilai EVA, MVA , current ratio dan firm size memberikan proporsi  yang  sangat  besar  terhadap  harga  saham,  yaitu  sebesar  85,6  %, selebihnya  masih  ada  sekitar  14,4  %  yang  dijelaskan  oleh  faktor  lain  di  luar penelitian ini.

## REFERENSI

## Buku
Brigham,  Eugenne  &  Houston  (2014).  Dasar-Dasar  Manajamen  Keuangan: Essentials of Financial Management . Jakarta: Salemba Empat.
Gendro,  W.  (2011).  Merancang  Penelitian  Bisnis  dengan  Alat  Analisis  SPSS. Yogyakarta: Percetakan STIM YKPM.
Ghozali, I. (2011). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS. Semarang: Badan Penerbit Dipenegoro.
Karyono. (2010), Forensic Fraud . Yogyakarta: Andi
Sartono, S. (2008). Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Yogyakarta: BPFE.
Sarwono,  J.  (2007).  Metode  Penelitian  Kuantitatif  dan  Kualitatif.  Yogyakarta: Graha Ilmu.
Sawir,  A.  (2009).  Analisis  Kinerja  Keuangan  dan  Perencanaan  Keuangan Perusahaan. Jakarta.
Sekaran, U. & Bougie. (2011). Research Method for Business . Great Britain: Wiley.

## Jurnal
Ansori. (2015). Pengaruh Economic Value Added dan Market Value Added terhadap Return Saham  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. Yogyakarta: Universitas Negeri Yogyakarta.
Faizah,  Nurul.  (2010).  Analisis  Pengaruh  Rasio  Likuiditas,  Profitabilitas,  Aktivitas, Leverage dan Firm Size Terhadap Return Saham. Jakarta: Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta.
Fatin,  Rachmi.  (2017).  Pengaruh Economic  Value  Added (EVA), Market  Value Added (MVA),  Kebijakan  Dividen,  dan  Beta  Pasar  terhadap Return Saham pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2015. Yogyakarta: Universitas Negeri Yogyakarta.
Ibrahim  (2008),  Pengaruh  Tingkat  Suku  Bunga,  Peringkat  Obligasi,  Ukuran Perusahaan dan DER terhadap Yield to Maturity Obligasi Korporasi  di Bursa Efek  Indonesia  Periode  Tahun  2004  -2006,  Thesis:  Magister  Manajemen Universitas Diponegoro
Lisa  Puspitasari  Sugiono  dan  Y.  Jogi  Christiawan  (2013),  Analisa  Faktor  yang Mempengaruhi Likuiditas Pada Industri Ritel yang Terdaftar pada Bursa Efek Indonesia Tahun 2007-2012, Business Accounting Review , Vol.1, No. 2, 2013
Mochamad  Muslih  &  Dedi  Rianto  Rahadi,  Tata  Kelola  Berkelanjutan  Bagi  Bumn Bidang  Keuangan  Non  Publik,  Firm  Journal  of  Management  Studies,    Vol.  4 No. 2
Ulfa,  Ruriana.  (2011).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan, Leverage,  Economic  Value Added,  Return  on  Investment  dan  Earning  per  Share terhadap Return yang Diterima Pemegang Saham. Jakarta.
Wahyuni,  Febrianti.  (2014).  Pengaruh Economic  Value  Added (EVA), Earning  Per Share (EPS), Return  on  Asset (ROA)  dan  Ukuran  Perusahaan  terhadap Harga Saham. Jakarta.
Wijaya, R. A. (2014). Penerapan Konsep Economic Value Added sebagai Alat Ukur Kinerja Keuangan pada CV. Muara Karya Padang. Padang.
Zakia,  Dewi.  (2015).  Analisis  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Penciptaan  Nilai Bagi Pemegang Saham. feb.unila.ac.id