## Inspirasi Ekonomi : Jurnal Ekonomi Manajemen

## THE INFLUENCE OF CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY AND GOOD CORPORATE GOVERNANCE ON COMPANY VALUE WITH PROFITABILITY AS A MODERATION VARIABLE

## PENGARUH CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY DAN GOOD CORPORATE GOVERNANCE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN PROFITABILITAS SEBAGAI VARIABEL MODERASI
1 Mohammad Soedarman moh.soedarman@gmail.com 2 Margaretha Yetria Putri margarethaputri055@gmail.com
3 Lailatus Sa’adah ila@stie-mce.ac.id 1,2,3 STIE Malangkucecwra Malang

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh Corporate  Social  Responsibility dan Good  Corporate Governance terhadap  nilai  perusahaan  dengan  profitabilitas  sebagai  variabel  moderasi  pada  perusahaan telekomunikasi yang sudah terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dalam tahun periode 2019-2021. Data yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder.  Analisis  data  penelitian  menggunakan Partial  Least Square (PLS) dengan menggunakan model structural ( Inner Model ). Variabel independen dalam penelitian ini adalah Corporate Social Responsibility dan Good Corporate Governance , variabel dependen dalam penelitian ini  adalah  nilai  perusahaan.  Menggunakan  metode  purposive  sampling  sebagai  teknik  pengambil  sampel, dengan    populasi  19  perusaahaan.  Dalam  penelitian  ini,  digunakan  sebanyak  15  perusahaan  telekomunkasi sebagai sampel. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa: (1) CSR tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan, (2) GCG berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan, (3) profitabilitas tidak dapat memoderasi hubungan CSR  terhadap  nilai  perusahaan,  (4)  Profitabilitas  tidak  dapat  memoderasi  hubungan  GCG  terhadap  nilai perusahaan.
Kata kunci : Corporate Social Responsibility , Good Corporate Governance , Nilai Perusahaan, Profitabilitas.

## Abstract
This  research  aims  to  determine  the  influence  of  Corporate  Social  Responsibility  and  Good  Corporate Governance  on  company  value  with  profitability as  a  moderating  variable  in  telecommunications  companies that are listed on the Indonesia Stock Exchange (BEI) in the 2019-2021 period. The data used in this research is  secondary  data.  Research  data  analysis  uses  Partial  Least  Square  (PLS)  using  a  structural  model  (Inner Model). The independent  variables in  this research are Corporate Social Responsibility and Good Corporate Governance, the dependent variable in this research is company value. Using the purposive sampling method as a sampling technique, with a population of 19 companies. In this research, 15 telecommunication companies were used as samples. The results of this research show that: (1) CSR has no effect on company value, (2) GCG has a significant effect on company value, (3) profitability cannot moderate the relationship between CSR and company value, (4) Profitability cannot moderate the relationship between GCG and value company. Keywords: Corporate Social Responsibility, Good Corporate Governance, Company Value, Profitability

## Inspirasi Ekonomi : Jurnal Ekonomi Manajemen

## PENDAHULUAN
Sektor  telekomunikasi  merupakan  salah  satu  sektor  yang  masih  memiliki  daya  tahan (resilienve) di  tengah  pandemi  Covid-19.  Kebutuhan  masyarakat  akan  gaya  hidup  digital dengan  akses  data  internet  selama  pandemi  Covid-19  turut  meningkatkan  kinerja  emiten telekomunikasi.  Survei JobStreet yang  dijelaskan  dalam  CNN  Indonesia  (2021) menunjukkan,  pada  2018  hanya  ada  4  persen  pekerja  yang  bekerja  dari  rumah  (WFH), sementara  68  persennya  bekerja  di  kantor  atau  turun  langsung  ke  lapangan  (WFO),  dan  28 persen  sisanya  kombinasi  antara  bekerja  di  lapangan  atau  kantor  dan  di  rumah.  Kemudian pada Desember 2019, ada perubahan signifikan dari cara bekerja di masa pandemi. Sebanyak 13 persen pekerja melakukan pekerjaan secara WFH, 46 persen bekerja di kantor sepenuhnya, dan  41  persen  bekerja  kombinasi  antara  rumah  dan  kantor.  Sementara  itu,  Telkomsel,  anak usaha  PT  Telekomunikasi  Indonesia  Tbk  (TLKM)  juga  mencatatkan  kenaikan traffic data hingga  22,8%  di  tengah  pandemi  Covid-19.  Penggunaan  aplikasi  berbasis  pertemuan  virtual dan  layanan  video  streaming  melonjak  masing-masing  75%  dan  13,8%  sehingga  di  tengah pandemi  pun  perusahaan  telekomunikasi mampu  memperoleh  laba  yang  maksimal.    Namun selain  meningkatkan  laba,  salah  satu  tujuan  utama  perusahaan  adalah  mengoptimalkan  nilai perusahaan.
Mahendra    (2012)  dalam  Susanto  (2016)  menyebutkan  bahwa  nilai  perusahaan merupakan  harga  yang  bersedia  dibayar  oleh  calon  pembeli  jika  perusahaan  tersebut  dijual. Nilai perusahaan adalah harga yang dapat dijual dengan kesepakatan harga yang akan dibayar oleh  pembeli. Nilai  perusahaan  dapat  dipengaruhi  dengan  harga  saham  yang  tinggi  atau rendah.  Nilai  perusahaan  merupakan  salah  satu  faktor  yang  mempengaruhi  minat  investor untuk  membuat  suatu  keputusan  investasi  di  sebuah  perusahaan  (Suharto et  al.,  2022).  Nilai perusahaan  yang  tinggi  dapat  meningkatkan  kemakmuran  bagi  para  pemegang  saham, sehingga  para  pemegang  saham  akan  menginvestasikan  modalnya  kepada  perusahaan tersebut.  Semakin  tinggi  harga  saham,  maka  semakin  makmur  para  pemegang  saham.  Nilai perusahan  berhubungan  dengan  laba  dan  peningkatan  harga  saham,  serta  naik  turunnya kondisi  pangsa  pasar  yang  secara  otomatis  berkaitan  dengan  laju  pertumbuhan  dan  nilai perusahaan (Rahmantari, 2021).
Kehadiran  tata  kelola  perusahaan  atau Good  Coorporate  Governance (GCG)  yang baik  mutlak  diperlukan  oleh  organisasi,  mengingat  GCG  membutuhkan  sistem  tata  kelola yang baik yang dapat membantu membangun kepercayaan pemegang saham dan memastikan bahwa  semua  pemangku  kepentingan  diperlakukan  sama.  Sistem  GCG  akan  memberikan perlindungan  yang  efektif  kepada  pemegang  saham  untuk  memulihkan  investasi  mereka secara  wajar,  tepat  dan  efisien,  dan  memastikan  bahwa  manajemen  bertindak  untuk keuntungan  perusahaan.  GCG  diharapkan  mampu  mengusahakan  keseimbangan  antara berbagai  kepentingan  yang  dapat  memberikan  keuntungan  bagi  perusahaan  secara menyeluruh  (Retno  & Denies, 2019). Selain Good Corporate Governance , hal yang diduga mempengaruhi nilai perusahaan adalah Corporate Social Responsibility (CSR).
CSR  merupakan  suatu  bentuk  pertanggungjawaban  yang  dilakukan  oleh  suatu perusahaan kepada semua pihak yang ada di dalamnya dengan melaksanakan sebuah program yang  memiliki  manfaat (Fathina,  2022).    Beberapa  tahun  belakangan  ini  perusahaan- perusahaan  semakin  sadar  akan  pentingnya  penerapan  dari  program Corporate  Social Responsibility (CSR) sebagai bagian dari strategi bisnis yang diterapkannya. Pemerintah pun telah mewajibkan kegiatan CSR dengan dikeluarkannya Undang–Undang No. 40 Tahun 2007

## Inspirasi Ekonomi : Jurnal Ekonomi Manajemen
tentang  Perseroan  Terbatas  pada  pasal  74  ayat  1  mengenai  Tanggung  Jawab  Sosial  dan Lingkungan.  Pada  UU  No.  40  Tahun  2007  tentang  Laporan  Tahunan  pasal  66  ayat  2 menjelaskan  bahwa  salah  satu  laporan  yang  sekurang  kurangnya  harus  diungkapkan  yaitu laporan atas tanggung jawab sosial dan lingkungan.
Dalam penelitian Oktariko (2018) menyatakan bahwa Corporate Social Responsibility berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  dan  profitabilitas  sebagai variabel  moderasi  mampu  memoderasi Corporate  Social  Responsibility terhadap  nilai perusahaan.  Namun,    hasil  dari  penelitian    Rohmawan  et  al.  (2022)  menyatakan  bahwa variabel Corporate Social Responsibility (CSR) tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hal  ini  diakibatkan  karena  perusahaan  untuk  melakukan  alokasi  pengungkapan  CSR  yang masih  sangat  kecil  dikarenakan  CSR  masih  bersifat  sukarela  yang  menyebabkan  tidak memberikan dampak yang signifikan terhadap peningkatan nilai perusahaan. Sehingga adanya CSR  tidak  mampu  memberikan  daya  tarik  yang  begitu  terhadap  keputusan  investor  dalam berinvestasi.  Variabel  profitabilitas  sebagai  variabel  moderating  tidak  dapat  menguatkan pengaruh  CSR  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  diakibatkan  karena  banyak  perusahaan manufaktur  yang  tergolong  kedalam  perusahaan  ekonomis.  Adapun  penelitian  Suharto  et al.,(Suharto et al., 2022) yang menyatakan bahwa Corporate Social Responsibility dan Good Corporate Governance berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal ini menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi  pengungkapan  CSR  dan  pelaksanaan  GCG,  maka  nilai perusahaan  akan  semakin  tinggi.  Profitabilitas  dan  ukuran  perusahaan  mampu  memoderasi hubungan antara Corporate Social Responsibility dan Good Corporate Governance terhadap nilai  perusahaan.  Profitabilitas  menjadi  faktor  yang  sangat  penting  bagi  perusahaan,  karena profitabilitas  menunjukkan  apakah  perusahaan  mempunyai  prospek  yang  baik  atau  tidak dimasa  yang  akan  datang.  Selanjutnya,  profitabilitas  sebagai  variabel  moderating  digunakan dalam penelitian karena secara teoritis semakin tinggi tingkat profitabilitas yang dicapai maka semakin  kuat  pula  hubungan  pengungkapan  sosial  dengan  nilai  perusahaan.  Maka berdasarkan  hasil  dari  penelitian  tersebut  dan  untuk  membuktikan  kembali  hasil  penelitiaan, maka peneliti menggunakan profitabilitas sebagai variabel moderasi.

## Teori Stakeholder
Konsep  tanggungjawab  sosial  perusahaan  secara  umum  disebut  dengan stakeholder theory artinya kumpulan kebijakan dan praktik yang memiliki hubungan dengan stakeholder , nilai-nilai, pemenuhan  ketentuan  hukum,  penghargaan  masyarakat  dan  lingkungan  serta komitmen  dunia  usaha  untuk  berkontribusi  dalam  pembangunan  yang berkelanjutan  (molo, 2021).  Teori stakeholder adalah  tindakan  tanggung  jawab  dari  manajer  perusahaan  terhadap lingkungan  usaha  yang  ada.  Pengenalan  terhadap  konsep  lingkungan  organisasi  perusahaan yang berkembang sejalan dengan berkembangnya pendekatan sistem dalam manajemen, telah mengubah cara pandang manajer dan para ahli teori manajemen terhadap, organisasi, terutama mengenai  bagaimana  suatu  organisasi  perusahaan  dapat  mencapai  tujuannya  secara  efektif. Terjadinya pergeseran orientasi di dalam dunia bisnis dari shareholders kepada stakeholders telah  disebut  sebagai  penyebab  munculnya  isu  tanggung  jawab  sosial  perusahaan  (Oeleu, 2023). Teori stakeholder mengasumsikan bahwa eksistensi perusahaan memerlukan dukungan stakeholder ,  sehingga  aktivitas  perusahaan  juga  mempertimbangkan  persetujuan  dari stakeholder (Suharto et al., 2022).

## Inspirasi Ekonomi : Jurnal Ekonomi Manajemen

## Teori Legitimasi
Legitimasi  merupakan  sistem  pengelolaan  perusahaan  yang  berorientasi  pada keberpihakan terhadap masyarakat ( society ), pemerintah individu dan kelompok masyarakat. Untuk  itu,  sebagai  suatu  sistem  yang  mengedepankan  keberpihakan  kepada society ,  operasi perusahaan  harus  kongruen  dengan  harapan  masyarakat.  (Retno  &  Denies,  2019).  Teori  ini menjelaskan dan memahami bahwa organisasi adalah bagian dari masyarakat sehingga harus dapat  memperhatikan  norma-norma  sosial  masyarakat.  Teori  legitimasi  adalah  suatu  teori yang digunakana oleh suatu perusahaan beroperasi dengan izin dari masyarakat, dimana teori ini dapat ditarik apabila masyarakat menilai bahwa perusahaan tidak melakukan hal-hal yang diwajibkan  kepadanya.  Legitimasi  sangat  penting  bagi  perusahaan,  mengingat  keberadaan perusahaan berada dilingkungan sosial atau komunitas sosial yang harus berinteraksi dengan masyarakat dilingkungan perusahaan. Hal ini juga berkaitan dengan kelangsungan perusahaan sendiri.  Tanpa  legitimasi,  akan  ada  timbulnya  potensi  resiko  berkurang  atau  hilangnya dukungan para pemangku kepentingan yang dapat menyulitkan organisasi dalam menjalankan usahanya. (Oeleu, 2023)

## Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan menurut Rika dan Islahudin (2008: 7) dalam Retno & Denies, (2019) didefinisikan sebagai nilai pasar. Nilai perusahaan dapat memberikan kemakmuran pemegang saham  secara  maksimum  apabila  harga  saham  perusahaan  meningkat.  Semakin  tinggi  harga saham, maka makin tinggi kemakmuran pemegang saham. Untuk mencapai nilai perusahaan umumnya  para  pemodal  menyerahkan  pengelolaannya  kepada  para  profesional.  Para profesional  diposisikan  sebagai  manajer  ataupun  komisaris.  Pengukuran  nilai  perusahaan dapat  diukur  dengan  menggunakan  beberapa  rasio-rasio  penilaian,  salah  satu  perhitungan tersebut  menggunakan  Tobin’s  Q.  Dikatakan  rasio  ini  dinilai  memberikan  informasi  paling baik,  karena  rasio  ini  mampu  menjelaskan  barbagai  fenome  dalam  kegiatan  perusahaan, menjelaskan  bagaimana  kinerja  perusahaan,  serta  hubungan  antara  kepemilikan  saham manajemen dan nilai perusahaan.

## Corporate Social Responsibility
Corporate  Social  Responsibility (CSR)  tersingkap  di  dalam  laporan  yang  disebut laporan  berkelajutan (Sustainability  Reporting) (Rohmawan  et  al.,  2022).  Laporan berkelanjutan adalah laporan kebijakan ekonomi, lingkungan dan sosial, dampak dan kinerja organisasi dan produknya dalam konteks pembangunan berkelanjutan. Laporan berkelanjutan perlu  merupakan  laporan  tingkat  tinggi  yang  membahas  masalah meningkatkan  hutang  dan kemudian  menerbitkan  saham  baru  sebagai  opsi  lainnya. Standar  penelitian  ini  menggunakan Global  Reporting  Initiative (GRI) untuk  mengukur  pengungkapan  sosial  didalam  penelitian ini.  Alasan  digunakannya  standar  GRI  ini  karena  pengungkapan  yang  terdapat  didalam  GRI bersifat  internasional  dan  dapat  digunakan  untuk  berbagai  macam  sektor  dan  ukuran perusahaan.

## Good Corporate Governance
Menurut  Cadbury  Committee  dalam  (Suharto  et  al.,  2022), corporate  governance adalah suatu sistem yang berfungsi untuk mengarahkan dan mengendalikan perusahaan agar mencapai  keseimbangan  antara  kekuatan  serta  kewenangan  perusahaan  dalam  memberikan pertanggungjawabannya  kepada  para  pemegang  saham.  Tata  kelola  perusahaan  atau Good Corporate  Governance (GCG)  merupakan  upaya  perusahaan  untuk  menciptakan  pola hubungan  yang  kondusif  antar  pemangku  kepentingan  dalam  perusahaan.  Tujuan  inti  dari

## Inspirasi Ekonomi : Jurnal Ekonomi Manajemen
GCG  adalah  menciptakan  nilai  tambah  bagi  semua  pihak  yang  berkepentingan.  Pihak-pihak tersebut  adalah  pihak  internal  yang  meliputi  dewan  komisaris,  direksi,  karyawan,  dan  pihak eksternal  yang  meliputi  investor,  kreditur,  pemerintah,  masyarakat,  dan  pihak-pihak  lainnya yang  berkepentingan  ( stakeholders ).  GCG  dapat  digunakan  oleh  perusahaan  untuk meningkatkan  keberhasilan  usaha  dan  akuntabilitas  Perusahaan  dengan  menerapkan  prinsip GCG, yaitu; Transparansi ( transparency ), Akuntabilitas ( accountability ), Pertanggungjawaban  ( responsibility ),  Kemandirian  ( independency ),  serta  Kewajaran  dan Kesetaraan  ( fairness )  berlandaskan  pada peraturan  perundangan  yang  berlaku  dan  nilai-nilai etika.

## Profitabilitas
Profitabilitas  merupakan  kapabilitas  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  atau keuntungan  pada  kurun  waktu  tertentu  (Rohmawan  et  al.,  2022).  Rasio  profitabilitas merupakan  sebuah  perbandingan  yang  dilakukan  untuk  menemukan  seberapa  besar kemampuan  perusahaan  dalam  meraih  profit  atau  keuntungan  dari  pendapatan  tertentu. Profitabilitas  ini  adalah  salah  satu  dari  lima  elemen  rasio  finansial  yang  harus  dimiliki  oleh perusahaan (Susanto, 2016). Profitabilitas merupakan rasio keuangan yang digunanakan untuk mengukur  seberapa  besar  perusahan  menggunakan  aset-asetnya  dalam  menciptakan pendapatan (Manane et al., 2022); (Luan & Manane, 2021).  Rasio yang satu ini menunjukkan seberapa  baik  perusahaan  dalam  menggunakan  asetnya  untuk  menghasilkan  laba  serta  nilai untuk  pemegang  saham.  Dimana  rasio  atau  nilai  yang  lebih  tinggi  ini  biasanya  dicari  oleh sebagian  besar  perusahaan.  Sebab  hak  ini  berarti  bisnis  bekerja  dengan  baik  dengan  cara menghasilkan  pendapatan,  keuntungan,  dan  juga  arus  kas.  Rasio  ini  paling  berguna  saat dianalisis  dibandingkan  dengan  perusahaan  serupa  atau  dibandingkan  dengan  periode sebelumnya.  Di  dalam  dunia  bisnis  dan  juga  investasi,  profitabilitas  menjadi  salah  satu matriks  yang  cukup  penting  dalam  menilai  kinerja  perusahaan.  Dengan  analisis  rasio keuangan ini, maka akan memudahkan para pemimpin perusahaan dalam menilai keefisienan perusahaan  dalam  menghasilkan  keuntungan  atau  profit  dan  membaginya  kepada  para investor.  Semakin  besar  profitabilitas  perusahaan,  maka  akan  semakin  baik  juga  kinerja  tim yang ada didalamnya.

## Pengembangan Hipotesis
Gambar 1. Model Konseptual Penelitian CSR (X 1 ) GCG (X 2 ) Nilai Perusahaan (Y) Profitabilitas (Z)

## Inspirasi Ekonomi : Jurnal Ekonomi Manajemen
Pengaruh Corporate Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan
Tujuan  utama  perusahaan  adalah  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Nilai  perusahaan bisa  tumbuh  secara  berkelanjutan  apabila  perusahaan  memperhatikan  keadaan  ekonomi, sosial,  dan  lingkungan  hidup  karena  keberlanjutan  merupakan  keseimbangan  antara kepentingan-kepentingan ekonomi, lingkungan, dan masyarakat. Hal ini diterapkan Corporate Sosial  Responsibility yang  dilakukan  perusahaan  sebagai  bentuk  pertanggungjawaban  dan kepedulian perusahaan terhadap lingkungan sekitar. Pengungkapan CSR, dapat meningkatkan penjualan dan market share , memperkuat brand positioning , meningkatkan citra perusahaan, menurunkan  biaya  operasi,  serta  meningkatkan  daya  tarik  perusahaan  di  mata  investor  dan analis  keuangan  (Susanto,  2016).  Hasil  penelitian    (Triyono  &  Setyadi,  2015)  menunjukan mekanisme corporate governance dan laporan CSR secara bersamaan mempengaruhi secara signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  selain  itu  adapun  hasil  penelitian  (Susanto,  2016)  yang juga  menunjukan  bahwa Corporate  Social  Responsibility berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap nilai perusahaan, sehingga dari dua penelitian tersebut dapat di rumuskan hipotesis sebagai berikut:
H 1 : Corporate Social Responsibility berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan Good  Corporate  Governance dapat  memberikan  nilai  tambah  bagi  perusahaan  untuk mencapai  tujuannya  secara  keseluruhan.  Hal  ini  dikarenakan  GCG  merupakan  proses  dan struktur pengelolaan bisnis perusahaan. Tumbuhnya kepercayaan investor kepada perusahaan dinilai  dapat  meningkatkan  jumlah  investor  yang  masuk  ke  pasar  modal  untuk  melakukan investasi  atau  membeli  saham  perusahaan,  sehingga  harga  saham  perusahaan  akan  naik  dan nilai  perusahaan  pun  akan  semakin  tinggi.  Penelitian  yang  dilakukan  (Suharto  et  al.,  2022) serta  (Nur  Hakim  et  al.,  2019)  membuktikan  hasil  yang  sama  bahwa  GCG  yang  dilakukan oleh  perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Berdasarkan  penjelasan  di atas, maka hipotesis kedua dalam penelitian ini adalah:
H 2 : Good Corporate Governance berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Pengaruh Corporate  Social  Responsibility Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Moderasi
Corporate Social Responcibility sebagai wujud tanggungjawab sosial perusahaan bisa meningkatkan nilai perusahaan namun bisa juga menurunkan nilai perusahaan. Hal ini karena tidak  semua  investor  melihat  CSR  sebagai  salah  satu  bahan  pertimbangan  untuk  memilih perusahaan.  Profitabilitas  bisa  menjadi  salah  satu  indikator  untuk  memperkuat  hubungan antara CSR dan nilai perusahaan. Dari hasil penelitian (Hutabarat & Siswantaya, 2017) dalam (Kalsum,  2020)  menunjukkan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  sebagai  variabel  moderasi dalam  hubungan  antara  CSR  dan  nilai  perusahaan,  hal ini  dikarenakan  semakin  baik  kinerja yang dilakukan perusahaan di dalam memperbaiki lingkungannya baik ekonomi, lingkungan, dan  sosial  maka  investor  akan  semakin  tertarik  untuk  menanamkan  sahamnya  pada perusahaan  dan  nilai  perusahaan  akan  semakin  meningkat  (Kalsum,  2020).  Hal  itu  sebagai bukti  bahwa  para  investor  lebih  cenderung  tertarik  untuk  menginvestasikan  modalnya  pada perusahaan  yang  menjaga  kelestarian  lingkungannya,  dan  tetap  mengutamakan  kepentingan stakeholder nya. Penelitian dari (Suharto et al., 2022) juga membuktikan bahwa profitabilitas

## Inspirasi Ekonomi : Jurnal Ekonomi Manajemen
mampu memoderasi hubungan antara CSR dan nilai perusahaan. Berdasarkan hasil penelitian tersebut maka pengembangan hipotesis ke tiga sebagai berikut:
H 3 : Corporate  Social  Responsibility berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  dengan profitabilitas sebagai variabel moderasi
Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Moderasi
Corporate  governance merupakan  suatu  sistem  yang  mengatur  dan  mengendalikan perusahaan  yang  diharapkan  dapat  memberikan  dan  meningkatkan  nilai  perusahaan  kepada para pemegang saham. Dengan demikian, penerapan Good Corporate Governance dipercaya dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan  dan  juga  laba  yang  akan  didapatkan  para  pemegang saham.  Penelitian  ini  memprediksikan  bahwa  Profitabilitas  memperkuat  hubungan  antara Good  Corporate  Governance terhadap  nilai  perusahaan.  Menurut  penelitian  yang  dilakukan oleh (Nur Hakim et al., 2019) ditemukan bahwa profitabilitas mampu memoderasi pengaruh GCG  pada  nilai  perusahaan.  Keberadaan  profitabilitas  akan  memperkuat  pengaruh  positif antara  GCG  dan  nilai  perusahaan.  Dari  uraian  diatas,  maka  dapat  disusun  hipotesis  sebagai berikut:
H 4 : Good Corporate Governance berpengaruh terhadap nilai perusahaan dengan profitabilitas sebagai variabel moderasi

## METODE
Jenis penelitian ini adalah penelitian ekplanatori. Penelitian dilakukan pada perusahaan telekomunikasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2019-2021.  Jumlah  populasi perusahaan  manufaktur  sebanyak  18  perusahaan,  dengan    jumlah  sampel  sebanyak    15 perusahaan  dengan  menggunakan  metode purposive  sampling .  Metode  pengumpulan  data berasal dari website resmi perusahaan atau website Bursa Efek Indonesia (BEI) yang diunduh dari situs resmi BEI yaitu www.idx.co.id. Metode analisis data yang digunakan untuk menguji hipotesis  adalah  aplikasi Smart-PLS ( Partial  Least  Square ). Penelitian  ini  menggunakan  2 (dua)  variabel  independen  yaitu Corporate  Social  Responsibility dan  Good  Corporate Governance, variable profitabilitas yang diproxikan dalam Return On Assets (ROA)  sebagai varaibel  moderasi  sedangkan  variabel  dependennya  yaitu  nilai  perusahaan    diukur  dengan Tobin’s Q, dengan rumus

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Analisis Deskriptif Tabel 1. Statistik deskriptif Name Mean Median Scale min Scale max Standard deviation Nilai Perusahaan 1.921 1.588 0.909 8.186 1.310 Komite Audit 3.289 3 3 9 1.147 Komisaris Independen 1.844 2 1 4 0.942 DKI 0.410 0.330 0.250 0.750 0.125 KM 0.111 0 0 0.750 0.207

## Inspirasi Ekonomi : Jurnal Ekonomi Manajemen
KI 0.444 0.355 0 0.991 0.253 CSR 0.496 0.495 0.198 0.879 0.264 Profitabilitas 0.024 0.021 -0.276 0.134 0.070
Sumber : data diolah, 2023
Hasil  penelitian  berdasarkan  statistik  deskripitif  diperoleh  variabel  CSR  dengan indikator  pengungkapan CSR (CSRI) memiliki nilai minimum sebesar 0,198 oleh PT Gihon Telekomunikasi  Indonesia  Tbk (GHON)  pada  tahun  2019,  sedangkan  nilai  maksimumnya dimiliki  oleh  PT  Telekomunikasi  Indonesia  Tbk  (TLKM)  pada  tahun  2019  sebesar  0,879. Rata- rata CSR adalah sebesar 0,496 dan standar deviasi sebesar 0,264 yang berarti tidak ada penyimpangan data karena nilai rata-rata lebih besar dari standar deviasi.
Good  Corporate  Governance (GCG)  menggunangan  5  (lima)  indikator  yaitu  komite audit  dengan  nilai    terendah  3  yang  dimiliki  13  perusahaan  selama  3  tahun,  PT  Telkom Indonesia  (Persero)  Tbk  (TLKM)  pada  tahun  2019  dan  PT  XL  Axiata  Tbk  pada  tahun (EXCL) 2020, nilai tertinggi adalah 9 yang dimiliki oleh PT Telkom Indonesia (Persero) Tbk (TLKM) pada tahun  2020.
Nilai  Perusahaan  terendah  dimiliki  PT  Visi  Telekomunikasi  Infrastruktur  Tbk (GOLD)  pada  tahun  2021  sebesar  0,909,  sedangkan  Nilai  Perusahaan  tertinggi  dimiliki  PT Jasnita Telekomindo Tbk (JAST) pada tahun 2019 sebesar 8,186. Rata- rata Nilai Perusahaan adalah  sebesar  1,921  dan  standar  deviasi  sebesar  1,31  yang  berarti  tidak  ada  penyimpangan data karena nilai rata-rata lebih besar dari standar deviasi.
Profitabilitas terendah dimiliki PT First Media Tbk (KBLV) pada tahun 2021 sebesar - 0,276, sedangkan Profitabilitas tertinggi dimiliki PT LINK Net Tbk (LINK) pada tahun 2019 sebesar 0,134. Rata- rata Profitabilitas adalah sebesar 0,024 dan standar deviasi sebesar 0,07 yang bearti ada penyimpangan data karena standar deviasi lebih besar dari nilai rata-rata.
Pengujian Model Dan Hipotesis
Gambar 2. Diagram Jalur

## Inspirasi Ekonomi : Jurnal Ekonomi Manajemen
Gambar  1 menunjukan  tingkat  kekuatan  estimasi  antar  variabel  konstruk.  Dari visualisasi skema dapat dimaknai variabel CSR, DKI, KI, Komisaris independen dan komite audit  memiliki  pengaruh  langsung  dan  secara  signifikan  terhadap  PPH  badan  terutang. Variabel profitabilitas pada skema dimaknai, Profitabilitas memiliki pengaruh tidak langsung pada X 1 terhadap Y dan X 2 terhadap Y.

## Pengujian Model Struktural Atau Inner Model

## Uji Koefisien Determinasi / R Square (R2)
Koefisien  determian  digunakan  untuk  mengevaluasi  kemampuan  model  dalam menganalisis variasi  variabel dependen. Jika koefisien determinasi kurang dari sama dengan 0.500  (R2  <  0.500)  ,  maka  kemampuan  variabel  independen  dalam  mempengaruhi  variasi variabel  dependen  sangat  terbatas.  Sedangkan  nilai  lebih  dari  0.500  (R2  >  0.500),  maka variabel independent mampu memberikan hampir seluruh informasi yang di butuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen.
Tabel 2. Hasil Uji Koefesien Determinasi/R Square R-square R-square adjusted Nilai Perusahaan 0,235 0,137

## Sumber: data diolah, 2023
Berdasarkan  hasil  uji  koefisien  determinan  /  R- Square dapat  ditarik  kesimpulan variabel  CSR  dan  GCG  dengan  menggunakan  indikator  DKI,  KI,  Kepemilikan  Manajerial, Kepemilikan Institusional dan komite audit serta variabel profitabilitas dengan menggunakan rasio  ROA  sebagai  pemoderasi  mampu  mempengaruhi  nilai  perusahaan  dengan  tingkat signifikansi  sebesar  0,235  atau  setara  dengan  proporsi  23%  sedangkan  77%  merupakan tingkat signifikansi pengaruh variabel lainnya yang tidak tercantum dalam penelitian ini.

## Uji Prediktive relevance (Q2)

## Tabel 3. Hasil Uji Signifikansi Pengaruh (Boostrapping)
Variabel Original sample (O) Sample mean (M) Standard deviation (STDEV) T statistics (|O/STDEV|) P values CSR -> Nilai Perusahaan 0.066 0.088 0,092 0,346 0,429 GCG -> Nilai Perusahaan -0.510 -0.578 0,115 3.061 0.002 Profitabilitas x GCG -> Nilai Perusahaan 0.053 0.085 0,117 0,216 0,524 Profitabilitas x CSR -> Nilai Perusahaan 0,125 0,106 0,104 1.193 0,161
Sumber : data diolah, 2023
Berdasarkan  Tabel  3,  dapat  diketahui  bahwa  pengaruh  langsung  CSR  terhadap  nilai perusahaan mempunyai nilai original sampel sebesar 0.066 dan P values > 0,05 yaitu sebesar 0,429.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  hipotesis  1  yaitu  pengaruh Corporate  Social Responsibility terhadap  nilai  perusahaan  ditolak. Pengaruh  langsung  GCG  terhadap  nilai

## Inspirasi Ekonomi : Jurnal Ekonomi Manajemen
perusahaan mempunyai nilai original sampel sebesar 0,510 dan P values < 0,05 yaitu sebesar 0,002.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  hipotesis  2,  yaitu    pengaruh Good  Corporate Governance terhadap nilai perusahaan diterima. Pengaruh tidak langsung CSR terhadap nilai perusahaan dengan profitabilitas sebagai variabel  moderasi mempunyai nilai original sampel sebesar  0.125  dan  P  values  >  0,05  yaitu  sebesar  0,161.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa hipotesis 3, yaitu  pengaruh Corporate Social Responsibility terhadap nilai perusahaan dengan profitabilitas sebagai variabel moderasi ditolak. Pengaruh tidak langsung GCG terhadap nilai perusahaan  dengan  pengungkapan  Profitabilitas  sebagai  variabel  moderasi  mempunyai  nilai original  sampel  sebesar  0.053  dan  P  values  >  0,05  yaitu  sebesar  0,161.  Sehingga  dapat disimpulkan bahwa Hipotesis 4, yaitu  pengaruh Good Corporate Governance terhadap nilai perusahaan dengan profitabilitas sebagai variabel moderasi ditolak.

## Pembahasan
Pengaruh Corporate Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan Tabel 3, yang menunjukan nilai P Values 0,429 > 0,05 berarti H1 ditolak, artinya tidak ada pengaruh antara CSR dan nilai perusahaan, dengan kata lain meningkatnya CSR belum mampu untuk memberikan jaminan bahwa nilai perusahaan juga akan meningkat. Hal  ini  diakibatkan  karena  sebagian  besar  perusahaan  telekomunikasi  yang  melakukan pengungkapan  CSR  masih  sangat  kecil  dikarenakan  CSR  masih  bersifat  sukarela  yang menyebabkan  tidak  memberikan  dampak  yang  signifikan  terhadap  peningkatan  nilai perusahaan. Sehingga adanya CSR tidak mampu memberikan daya tarik yang begitu terhadap keputusan investor dalam berinvestasi.Hasil penelitian ini sejalan dengan Yuvianita &Yuana (2022), yang menyatakan bahwa CSR tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan Tabel 3, menjelaskan bahwa GCG berpengaruh terhadap nilai perusahaan hal  tersebut  ditunjukkan  pada  nilai  P  Values  0,002  <  0,05.  Artinya,  GCG  sebagai  variabel independent  mampu  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  semakin tinggi tingkat penerapan yang dilakukan, maka nilai perusahaan akan semakin tinggi. Dengan adanya penerapan GCG maka kinerja perusahaan akan semakin baik yang ditunjukkan dengan peningkatan  harga  saham  perusahaan.  Peningkatan  ini  akan  menyebabkan  nilai  perusahaan meningkat.  Hal  ini  sesuai  dengan  penelitian  Gissella,  Agus  Wahyudi  Salasa  Gama,  Ni  Putu Yeni Astiti (2022) yang menyatakan bahwa GCG berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan .
Pengaruh Corporate  Social  Responsibility Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Moderasi
Berdasarkan  hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  variabel  profitabilitas  (ROA) tidak  dapat  memoderasi  variabel  CSR  terhadap  Nilai  Perusahaan,  hal  ini  ditunjukkan  pada nilai P Values sebesar 0,161 > 0,05. Sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Hasanah et  al,  (2019)  yang  menyatakan  bahwa  ROA  tidak  mampu  memoderasi  pengaruh Corporate Social  Responsibility (CSR)  terhadap  nilai  perusahaan.  Namun,  penelitian  ini  tidak  sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Suharto  et  all,  (2022)  yang  menyatakan  bahwa profitabilitas  mampu  memoderasi  hubungan  CSR  terhadap  nilai  perusahaan.  Secara  teoritis Return  On  Asset (ROA),  seharusnya  mampu  memperkuat  hubungan  CSR  dengan  nilai

## Inspirasi Ekonomi : Jurnal Ekonomi Manajemen
perusahaan,  seperti  pendapat  yang  diungkapkan  Heinzen  (1976)  dalam  (Hasanah,  2019) bahwa ROA merupakan faktor yang menjadikan manajemen lebih bebas dan fleksibel dalam pengungkapan  CSR  kepada  shareholder  dan  stakeholder,  ROA  yang  semakin  tinggi  akan membuat  manajemen  dapat  melakukan  dan  mengungkapkan  aktivitas  CSR  secara  luas. Kualitas  nilai  ROA  yang  tinggi  menjadi  faktor  pengerat  hubungan  CSR  dengan  nilai perusahaan,  sebaliknya  jika  kualitas  nilai  ROA  yang  rendah  maka manajemen  kurang  bebas dan tidak fleksibel dalam pengungkapan CSR kepada shareholder dan stakeholder .
Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Moderasi
Berdasarkan hasil penelitian  menunjukkan bahwa variabel  profitabilitas (ROA) tidak dapat memoderasi variabel GCG terhadap Nilai Perusahaan, hal ini ditunjukkan pada nilai P Values sebesar 0,524 > 0,05. ROA tidak dapat memperkuat hubungan antara Komite Audit, Komisaris  Independenden,  dewan  Komisaris  Independen,  Kepemilikan  Menejerial    dan Kepemilikan Instirusional terhadap nilai perusahaan. Jadi dapat disimpulkan bahwa tinggi nya Rasio  Return  On  Assets perusahaan  tidak  akan  mempengaruhi  hubungan  antara Good Corporate  Governance terhadap  nilai  perusahaan.  Tidak  berpengaruhnya Return  On  Assets sebagai  variabel  moderasi  dalam  penelitian  ini  disebabkan  oleh  banyaknya  perusahaan telekomunikasi  yang  Rasio  nya  tinggi  namun  GCG  nya  masih  kecil.  Penelitian  ini  sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Adilla,  2021)  yang  menyatakan  bahwa  profitabilitas (ROA) tidak dapat memoderasi hubungan antara GCG dengan nilai perusahaan.

## SIMPULAN
Variabel  CSR  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  dengan arah  koefisiennya positif dengan nilai koefisien jalur 0,066 dan nilai P- value nya 0,429, dari nilai P- value dapat diartikan  kalau  hipotesis  pada  penelitian  ditolak.  Indikasi  positif  pada  variabel  diartikan, semakin  banyak  jumlah  pengungkapan  pada  variabel  CSR  maka  akan  meningkatkan  nilai perusahaan.
Dalam analisis signifikansi pengaruh variabel GCG memiliki korelasi negatif terhadap variabel  nilai  perusahaan,  yang  dibuktikan  dengan  nilai  koefisien  jalurnya  sebesar  -0,510. Artinya  dengan  adanya  penerapan  GCG  maka  kinerja  perusahaan  akan  semakin  baik  yang ditunjukkan dengan peningkatan harga saham perusahaan. Peningkatan ini akan menyebabkan nilai perusahaan meningkat. Nilai P- value variabel ini sebesar 0,002 artinya sudah memenuhi syarat dan indikasi hipotesinya diterima.
Variabel profitabilitas terbukti tidak mampu memoderasi variabel  CSR terhadap nilai perusahaan dengan arah koefisien positif. Nilai koefisien jalurnya sebesar 0,125, indikasinya kondisi  ketika  terjadi  peningkatan  pengungkapan  pada  variabel  CSR  yang  di  moderasi profitabilitas,  tidak  akan  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Hipotesis  pengujian  variabel  ini ditolak, karena nilai P- value sebesar 0,161.
Berdasarkan  nilai  koefisien  jalurnya  profitabilitas  yang  memoderasi  variabel  GCG terhadap  nilai  perusahaan  arah  korelasinya  positif  dilihat  dari  nilai  koefisien  sebesar  0,053. Namun,  hipotesisnya  terpaksa  ditolak,  penyebabnya  nilai  P- value 0,524 tidak  memenuhi syarat,  sehingga  indikasi  akhir  tidak  terdapat  pengaruh  profitabilitas  yang  memoderasi variabel GCG terhadap nilai perusahaan.

## Inspirasi Ekonomi : Jurnal Ekonomi Manajemen

## DAFTAR PUSTAKA
Adilla, M. (2021). Penngaruh Good Corporate Governance terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas  Sebagai  Variabel  Moderasi  Pada  Perusahaan  Otomotif  Dan  Komponen Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Skripsi.  Sumatera  Utara:  Universitas Muhammadiyah Sumatera Utara . CNN INDONESIA. (2021, April). Survei: Pandemi Covid-19 Ubah Mindset dalam Bekerja . Fathina,  H.  (2022,  November).  Apa  itu  CSR?  Ini  Aturan,  Jenis,  Tujuan,  Manfaat,  dan Contohnya. Bisnis.Com , 212.
hasanah, S. anisah. M. S.  A.  P. . (2019).  Pengaruh CSR Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profibalitas Sebagai Variabel Moderating. Publikasi Ilmiah Akuntansi , 1 (1), 1282–1292. Kalsum,  U.  (2020).  Corporate  Social  Responsibility  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan Profitabilitas  Sebagai  Variabel  Intervening. AkMen  JURNAL  ILMIAH , 17 (4),  607–618. https://doi.org/10.37476/akmen.v17i4.1188
Luan,  O.  B.,  &  Manane,  D.  R.  (2021).  ANALISIS  KINERJA  KEUANGAN  DITINJAU DARI RASIO AKTIVITAS DAN RASIO PROFITABILITAS (STUDI  KASUS PADA PT  GUDANG  GARAM  Tbk). Inspirasi  Ekonomi :  Jurnal  Ekonomi  Manajemen , 2 (4), 37–45. https://doi.org/10.32938/jie.v2i4.923
Manane,  D.  R.,  Duli,  D.  K.,  &  Taolin,  M.  L.  (2022).  Analisis  kinerja  keuangan  perusahaan umum  daerah  air  minum  sedaratan  timor. JPPI  (Jurnal  Penelitian  Pendidikan Indonesia) , 8 (3), 668. https://doi.org/10.29210/020221515

## Molo,  natalia. (2021). PENGARUH CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN PROFITABILITAS SEBAGAI VARIABEL MODERATING .
Nur  Hakim,  L.,  Lestari,  S.,  Widiastuti,  E.,  &  Dewi,  K.  M.  (2019).  PENGARUH PENGUNGKAPAN  CORPORATE  SOCIAL  RESPONSIBILITY  DAN  GOOD CORPORATE  GOVERNANCE  TERHADAP  NILAI  PERUSAHAAN  DENGAN PROFITABILITAS  SEBAGAI  VARIABEL  PEMODERASI. Akurasi :  Jurnal  Studi Akuntansi Dan Keuangan , 2 (1), 31–46. https://doi.org/10.29303/akurasi.v2i1.13 Oeleu, M. M. (2023). PENGARUH MANAJEMEN LABA TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN  PENGUNGKAPAN  CORPORATE  SOCIAL  RESPONSIBILITY  SEBAGI VARIABEL MODERATING . Oktariko,  B.  (2018). PENGARUH  CORPORATE  SOCIAL  RESPONSIBILITY  TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN PROFITABILITAS SEBAGAI VARIABEL MODERATING  Lailatul  Amanah  Sekolah  Tinggi  Ilmu  Ekonomi  Indonesia  (STIESIA) Surabaya . 1–16.
Rahmantari,  N.  L.  L.  (2021).  Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  Terhadap  Nilai Perusahaan  Dengan  Ukuran  Perusahaan  Dan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel  Moderasi Pada Perusahaan Farmasi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Ganec Swara , 15 (1), 813. https://doi.org/10.35327/gara.v15i1.179
Retno  M.,  R.  D.,  &  Denies,  P.  .  (2019).  Pengaruh  Good  Corporate  Governance  Dan Pengungkapan  Corporate  Social  Responsibility  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal Pendidikan Akuntansi & Keuangan , 2 (2), 21. https://doi.org/10.17509/jpak.v2i2.15464 Rohmawan, R., Oktaviani, Y., & Yandri, P. (2022). Pengaruh Corporate Social Responsibility Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Profitabilitas  sebagai  Variabel  Moderasi. Jurnal Ilmiah Akuntansi Kesatuan , 10 (3), 157–166. https://doi.org/10.37641/jiakes.v10i3.1484

## Inspirasi Ekonomi : Jurnal Ekonomi Manajemen
Suharto,  G.  N.,  Gama,  A.  W.  S.,  &  Astiti,  N.  P.  Y.  (2022).  Pengaruh  Corporate  Social Responsibility  dan  Good  Corporate  Governance  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan sebagai Variabel Moderasi. Jurnal EMAS , 3 (9), 1– 14.
Susanto,  C.  M.  (2016).  Pengaruh  Good  Corporate  Governance,  Corporate  Social Responsibility,  dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnl  Ilmu  Dan  Riset Akuntansi , 5 (7), 1–17.
Triyono,  F.,  &  Setyadi,  E.  J.  (2015).  Pengaruh  Good  Corporate  Governance,  dan Pengungkapan  Corporate  Social  Responsibility  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Pada Perusahaan Property and Real Estate yang Terdaftar di BEI). Kompartemen , XIII (1), 64– 82.