## PENGARUH VOLUME PERDAGANGAN SAHAM, ORDER IMBALANCE, FREKUENSI PERDAGANGAN, DAN VOLATILITAS LABA TERHADAP VOLATILITAS HARGA SAHAM
I Nyoman Triyo Rizky Harimbawa 1 , Ni Luh Gede Erni Sulindawati 2
1 S1 Akuntansi, Universitas Pendidikan Ganesha, Singaraja, Indonesia
e-mail: 1 | triyorizkyharimbawa@gmail.com , 2 | ernisulindawati@undiksha.ac.id

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  pengaruh  Volume  Perdagangan, Order  Imbalance , Frekuensi  Perdagangan,  dan  Volatilitas  Laba  terhadap  Volatilitas  Harga  Saham  pada  perusahaan LQ45  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2017-2020.  Perusahaan  LQ45  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  merupakan  sampel  penelitian.  Purposive  sampling  dipilih  dalam  prosedur  pemilihan sampel, dengan kriteria tertentu yang disesuaikan sehingga menghasilkan total 22 perusahaan. Data yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  dikumpulkan  periode  4  tahun  dari  situs  resmi  Bursa  Efek Indonesia dan Yahoo Finance. Dengan menggunakan program aplikasi IBM SPSS versi 25, uji regresi linier  berganda  digunakan  untuk  analisis  dalam  penelitian  ini.  Hasil  penelitian  ini  menyatakan  bahwa volume  perdagangan  saham,  order  imbalance,  dan  volatilitas  laba  secara  parsial  memiliki  pengaruh positif dan signifikan  terhadap volatilitas harga saham, pada saat yang sama frekuensi  perdagangan tidak  memiliki  pengaruh  kepada  volatilitas  harga  saham.  Untuk  mendapatkan  keuntungan  yang setinggi-tingginya,  investor  yang  ingin  menempatkan  uangnya  di  suatu  perusahaan  di  pasar  modal harus dengan cermat meneliti perusahaan tersebut baik secara teknikal maupun fundamental.
Kata  kunci: volume  perdagangan  saham,  order  imbalance,  frekuensi  perdagangan,  volatilitas  laba, volatilitas harga saham.

## Abstract
This study aims to examine the effect of Trading Volume, Order Imbalance, Trading Frequency, and Profit Volatility on Stock Price Volatility in LQ45 companies on the Indonesia Stock Exchange for the  2017-2020  period.  LQ45  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  are  the  research sample  (IDX).  Purposive  sampling  was  used  in  the  sample  selection  procedure,  with  certain  criteria adjusted so as to produce a total of 22 companies. The data used in this study were collected over a 4 year  period  from  the  official  website  of  the  Indonesia  Stock  Exchange  and  Yahoo  Finance.  By  using the IBM SPSS version 25 application program, multiple linear regression was used for analysis in this study. The results of this study state that stock trading volume, order imbalance, and earnings volatility partially  have  a  positive  and  significant  effect  on  stock  price  volatility,  at  the  same  time  trading frequency  has  no  effect  on  stock  price  volatility.  To  get  the  highest  profit,  investors  who  want  to  put their money in a company in the capital market must carefully examine the company both technically and fundamentally.
Keywords : stock trading volume, order imbalance, trading frequency, earnings volatility, stock price volatility.

## 1.  Pendahuluan
Dalam  misi  mempertegas  perekonomian  di  Indonesia  dapat  lakukan  dari  berbagai faktor,  salah  satu  faktornya  yaitu  investasi.  Investasi  merupakan  keputusan  dalam menghemat  pengeluaran  saat  ini1dengan  tujuan  mendapat  pemasukan  di1masa  depan (Komang  Ria  Selpiana,  2018).  Dalam  berinvestasi  terdiri  dari  berbagai  aktivitas  baik  dalam bentuk aset riil (tanah, emas, mesin atau banguan) maupun aset keuangan seperti deposito, saham ataupun obligasi. Saham ialah tanda kepemilikan modal terhadap perusahaan swasta maupun  publik,  dimana  nilai  nominal  terdapat  di  dalamnya  yang  dibarengi  dengan  hak maupun  kewajiban  yang  kepada  setiap  pemilikna.  Saham  menjadi  ujung  tombak  dalam peningkatan segi ekonmi karena saham dapat mampu memberi modal bagi pihak perusahaan yang menerbitkan saham serta investor (Eva Yulinda, 2020). Investasi saham di pasar modal
Indonesia  setiap  tahunnya  bertumbuh  dan  berkembang,  hal  membuktikan  bahwa  terjadi peningkatan  kepercayaan  masyarakat  terhadap  perusahaan  sehingga  membuat  investor menjadi semakin tertarik untuk melakukan investasi.
Gambar 1. Pertumbuhan Jumlah Investor pada Pasar Modal Indonesia Sumber : kotan.co.id (data diolah)
Berdasarkan grafik diatas, pertumbuhan jumlah investor pasar modal dari tahun 2017- 2021  melaju  sangat  pesat.  Pertumbuhan  yang  signifikan  dimulai  pada  tahun  2018  menuju tahun  2019,  dimana  besar  pertumbuhan  jumlah  investor  mencapai  34,81%  dan  ke  tahun 2020  naik  sebesar  35,98%.  Pada  puncaknya  yaitu  akhir  tahun  2021  pertumbuhan  jumlah investor pasar modal naik sebesar 48,15%. Hal ini membuktikan bahwa banyak masyarakat mulai  sadar  akan  pentingnya  berinvestasi,  selain  menguntungkan  investor  peningkatan  ini juga diharapkan berbanding lurus dengan laju perekonomian Indonesia.
Dalam  melakukan  kegiatanya  investor  mendasari  dua  sisi  pertimbangan, yaitu tingkat pengembalian  akan  saham  serta  resikonya.  Investor  menerima  pendapatan  berupa pembayaran  dividen  dan  pendapatan  dari  selisih1antara  harga  jual  dan  harga  beli1saham. Tingginya investor melakukan penjualan maupun pembelian saham, maka akan berdampak terhadap  harga  saham  (Janny  Rowena,  2017).  Hal  tersebut  mengakibatkan  setiap  waktu saham  akan  mengalami  perubahan.  dimana  volatilitas  harga  saham  adalah  istilah  yang digunakan  untuk  menggambarkan  variasi  harga  saham.  Volatilitas  adalah  akibat  langsung dari bahaya dan ketidakpastian1yang dihadapi1investor, yang membuat minat mereka untuk berinvestasi1menjadi tidak stabil.
Tabel 1.Volatilitas Indeks LQ45 Periode 2017-2020
Kode Perusahaan Tahun Harga saham Per Lembar Tertinggi (Rp.) Harga saham Per Lembar Terendah (Rp.) Selisih (Rp) Volatilitas (%) LQ45 2017 1.084 870 214 0,288 2018 1.133 871 262 0,408 2019 1.060 888 172 0,360 2020 1.037 556 481 0,551
Sumber : finance.yahoo.com (Data Diolah, 2022)
Menilik  tabel  diatas  dapa  membuktikan  terdapat  jarak  antara  saham  tertinggi  dan terendah pada indeks LQ45 periode 2017-2020. Volatilitas terendah terjadi pada tahun 2017 dengan  selisih  harga  saham  tertinggi  dan  terendah  sebesar  Rp.214.  Sedangkan  volatilitas tertinggi terjadi pada tahun 2020 dengan persentase 0,551% dengan selisih terbesar antara harga  saham  tertinggi  dan  terendah  yaitu  sebesar  Rp.418.  Menurut  Sufi  (2018)  Volatilitas berperan  penting  dalam  keputusan  investasi,  disebabkan  bagi  investor,  volatilitas  tidak hanya  mengukur  tingkat  risiko  yang  bersedia  diambil  oleh  investor,  tetapi  juga
memperkirakan  kerugian  yang  akan  dialami  investor.Pendapat  berbanding  lurus  dengan penelitian  yang  dilakukan  Jasselyn  (2021)  menikapi  jika  volatilitas  harga  saham  dikatakan penting untuk dilakukan karena mayoritas individu tertarik untuk berinvestasi di pasar modal karena  pengembaliannya  lebih  terjamin  untuk  jangka  panjang.  Sehingga 1 dengan  penelitian volatilitas  harga 1 saham  dilakukan,  investor  lebih  memahami  dan  mengetahui  elemen  yang dapat  menyebabkani  selisih 1 fluktuasi  akan  harga  saham.  Selain  itu,  investor  dapat mengevaluasi  dan  memeriksa  risiko  yang  akan  diterima  kedepannya  dengan  melihat variabel-variabel yang membuat volatilitas harga saham pada suatu perusahaan tidak stabil.
Menurut Hugida (2011) menyatakan naik turunnya volatilitas atau retang saham dapat ditimbulkan  oleh  informasi  yang  masuk  serta  diterima  oleh  investor.  Informasi  ini  akan menghasilkan  penyesuaian  harga  saham  baru,  dimana  bisa  dikatakan  jika  informasi  akan berdampak  ke  volatilitas  harga  sahamnya.  Pernyataan  tersebut  berbanding  lurus  dengan teori sinyal yang menyebutkan i bahwa informasi yang masuk i ke bursa akan dijadikan sebagai acuan investor akan lebih mempertimbangkan informasi yang masuk ke bursa saham ketika memutuskan  apakah  akan  melakukan  investasi.  (Eni  Puji  Estuti,  2020).  Teori  sinyal  atau signalling  theory mengemukakan  mengenai  informasi  yang  terdapat  dalam  perusahaan dipandang  berbeda-beda  oleh  kalangan  investor,  sehingga  mengakibatkan  harga  saham perusahaan berfluktuasi. Menurut hipotesis sinyal, volatilitas harga saham dapat dipengaruhi oleh bagaimana investor bereaksi terhadap informasi investor.
Menurut  Diestra  (2016)  dalam  menilai  suatu  harga  saham  terdapat  beberapa pendekatan  atau  analisis  yaitu  analisis  melalui  teknikal  serta  analisis  melalui  fundamental, yang  dipakai  investor  sebagai  acuan  pengabilan  keputusan  investasi.  Dalam analisis .. teknikal yang berdasarkan data dari pasar yang dipublikasikan seperti harga saham dan  mengamati  harga  berdasarkan  data  masa  lalu.  Dengan  analisis  teknikal  ini  Investor dapat memutuskan kapan saat terbaik untuk berdagang dan kapan harus keluar dari pasar menggunakan  analisis  teknis  ini.  Maka  dari  itu  peneliti  memilih  variabel  volume perdagangan, order  imbalance dan  frekuensi  perdagangan  sebagai  alat  untuk  menganalis penyebab  fluktuasi  harga  saham  yang  terjadi.  Sedangkan  pendekatan  fundamental  yang digunakan untuk menganalisis laporan keuangan untuk memperhitungkan kinerja keuangan, dengan  ini  peneliti  memilih  variabel  volatilitas  laba  dalam  menetahui  kondisi  keuangan perusahaan yang akan berdampak terhadap pandangan investor melalui sebuah informasi.
Objek dari penelitian ini ialah Indeks LQ45. Indeks LQ45 ialah 45 ekuitas paling likuid diwakili oleh indeks LQ45, yang memiliki kapitalisasi pasar tertinggi. Perusahaan yang ada di indeks LQ45 adalah perusahaan yang tetap beroperasi di tengah kondisi pasar .. modal yang menantang  serta  memiliki  posisi  keuangan  dan  prospek  pengembangan  yang  kuat. (Rohmawati, 2017) . Hal ini membukikan bahwa Karena kapitalisasi pasar yang sangat besar dari  bisnis  LQ45  maka  pergerakan .. indeks  LQ45  mempengaruhi  pergerakan  Indeks Harga .. Saham  Gabungan  (IHSG),  sehingga  ketika  indeks  LQ45  naik  atau  turun  akan mempengaruhi IHSG (Mobarak, 2017).
H1: Volume 1 perdagangan saham i berpengaruh positif tehadap volatilitas 1 harga saham. Menurut  Dewi  dkk  (2016)  mengklaim  bahwa  dengan  tidak  adanya  informasi  saham, investor  memilih  untuk  mempertahankan  saham  mereka,  yang  mengakibatkan  volume perdagangan  saham  menurun  sehingga  volatilitasnya  akan  turun.  Berlaku  sebaliknya, ketika .. investor  mempunyai  banyak  sinyal/informasi  tentang  saham,  selanjutnya  mereka melakukan  penjualan .. saham  yang  mengakibatkan  peningkatan  terhadap  volume perdagangan  saham  sehingga  volatilitasnya  akan  naik.  Yulinda  (2020)  dalam  penelitiannya membuktikan  volume 2 perdagangan  saham berpengaruh  posistif  terhadap  volatilitas 1 harga saham.  Safitri  (2019)  menyatakan hal  yang  sama  bahwasanya  volume 1 perdagangan berpengaruh positif terhadap volatilitas 1 harga saham. H2: Order Imbalance 1 berpengaruh positif terhadap volatilitas harga 1 saham. Ketika  order 1 jual  melebihi  dari  order  jual  maka  harga  mengalami  penurunan,  begitu sebaliknya  jika  order  beli  lebih  besar  dibanding  order 1 jual  maka  akan  meningkatkan  harga saham  secara  signifikan.  Tekanan  harga  yang  kuat  dihasilkan  oleh  fluktuasi  harga  yang
disebabkan  oleh  ketidakseimbangan  pesanan  sehingga  berdampak  terhadap  volatilitas harga  saham.  Kamal  (2013).  Ichsan  (2021)  menunjukan  untuk order  imbalance mempunai pengaruh  yang  positif  terhadap  volatilitas.  Begitu  pula  penelitian  yang  dilaksanakan  oleh Waluyo  (2016)  menyatakan  bahwa order  imbalance 1 memiliki pengaruh 1 positif  dan signifikan 1 terhadap volatilitas 1 harga 1 saham. H3: Frekuensi 1 Perdagangan berpengaruh 1 positif terhadap volatilitas i harga 1 saham.
Sebuah  saham  sedang  lebih  aktif  diperdagangkan  karena  frekuensi  perdagangan meningkat.  Interaksi  pasar  yang  mendorong  kenaikan  harga 1 saham  dan  meningkatkan volatilitas 1 harga 1 saham . dipengaruhi  oleh  meningkatnya  frekuensi  perdagangan.Amelia (2021)  dalam 1 penelitiannya  menyatakan  bahwa 1 frekuensi  perdagangan  memiliki  pengaruh positif  terhadap 1 volatilitas 1 harga 1 saham.  Amalia  (2020)  juga  menyatakan  bahwa  frekuensi perdagangan  menunjukan  ketertarikan  investor  terhadap  saham  dan  menyebabkan meningkatnya volatilitas . harga . saham. H4: Volatilitas Laba berpengaruh . positif terhadap volatilitas harga saham.
Investor  melihat  tingkat  pendapatan  perusahaan  yang  tidak  dapat  diprediksi  sebagai tanda  bahwa  perusahaan  tersebut  berisiko  tinggi  untuk  berinvestasi.  Sehingga  investor menganggap  hal  tersebut  sebagai  sinyal  buruk  untuk  melakukan  investasi.  Perusahaan dengan  volatilitas  laba  yang  signifikan  akan  melihat  peningkatan  volatilitas  harga  saham sebagai  akibat  dari  kemampuan  sinyal  ini  untuk  mempengaruhi  keputusan  investor  untuk menjual  saham  perusahaan  dalam  waktu  singkat.  Dewi  (2018)  dalam  penelitiannya menunukan  bahwa  volatilitas  laba  berpengaruh 1 positif  dan .. signifikan  terhadap  volatilitas harga 1 saham.  Penelitian  ini  juga  didukung  oleh  Febrianda  (2019)  yang  membuktikan  jika volatilitas . laba mempengaruhi volatilitas harga saham secara positif.

## 2.  Metode
Penelitian 1 ini  menggunakan  analisis  data  kuantitatif  dan  ekspresi  hipotesis  untuk menciptakan pemahaman yang komprehensif tentang masalah yang diselidiki. Elemen . yang diteliti terdiri dari volume perdagangan saham, order imbalance , frekuensi perdagangan, dan volatilitas  laba  sebagai . variabel  bebas  dan  volatilitas  harga  saham . sebagai  variabel terikatnya.  Berdasarkan  kriteria  penentuan  sampel  dengan  menggunakan porousive sampling perusahaan  LQ45  yang  menjadi  populasi  mendapatkan  22  perusahaan  LQ45 semuanya menjadi sampel untuk penelitian ini, yang mencakup tahun 2017-2020. Terdapat analisis  dalam  pengolahan  data  yaitu  menggunakan  annual  report  atau  laporan  keuangan yang  di  keluarkan  BEI  dan  ringkasan  perdagangan  perusahaan  selama  periode  tertentu melalui  web  site  resmi  finance  yahoo,  dengan  mengolah  data . menggunakan  analisis  linier berganda . dan uji parsial t-test.
Peneliti  dalam  melaksanakan  pengumpulan  data  menggunakan  instrumen  penelitian meliputi  annual  report  dan  ringaksan  perdagangan  yang  diakses  masing-masing  melalui website  BEI  dan  finance  yahoo.  Selanjutnya  dilakukan  pengolahan  data  dengan menganalisis  statistik  deskriptif  untuk  memaparkan  mengenai  distribusi  ang  dihasilkan  oleh setiap elemen yang diteliti.
Dengan  terkumpulnya  data  selanjutnya  peneliti  dalam  menganalisis  dan  olah  data melakukan  menguji  asumsi  klasik  sebagai  persyaratan  sebelum  melakukan  uji  hipotesis dimulai,  yaitu  dari  uji  normalitas,  multikolinieritas,  autokorelasi  dan  heterokedastisitas. Dilanjutkan  dengan  menganalisis  data  dinyatakan  normal  lalu  peneliti  menguji  dengan memakai  uji  regresi  linier  berganda,  uji  t-test  dan  uji  determinasi.  Dimana  peneliti  dalam mengolah data dibantu dengan menggunakan bantuan dari aplikasi SPSS versi 25.

## 3.  Hasil dan Pembahasan
Berdasarkan  perhitungan  variabel  volume 1 perdagangan 1 saham, order  imbalance , frekuensi . perdagangan  dan . volatilitas  laba  sebagai  variabel  bebas  dan  volatilitas  harga saham sebagai 1 variabel terikat. Pengujian statistik deskriptif ini bertujuan untuk memperoleh nilai  maksimum,  nilai  minimum,  nilai  rata-rata  dan  nilai  standar  deviasinya  selama  periode tahun 2017-2020, pengujianna ialah berikut:
Berlandaskan  tabel  2 menunjukan  bahwa  variebel  volume  perdagangan memiliki  nilai minimum yaitu 182.944.003, nilai maksumum 54.731.272.143. Sedangkan nilai rata-ratanya sebesar 8.690.108.103,08 serta penyimpangan rata-ratanya memiliki nilai 10.551.492.522,360. Hal ini menunjukan data volume perdagangan ialah bervariasi.
Variabel order  imbalance memiliki  nilai . minimum  yaitu  -0,6836  dan  nilai maksimum . ialah 1,8012. Sedangkan nilai rata-rata 0,131544 serta nilai penyimpangan rata- ratanya 0,3713405. Hal ini menunjukan data order imbalance bervariasi.
Variabel  frekuensi  perdagangan  memiliki  nilai  minimum  yaitu  373.286  dan  nilai maksium  ialah  82.983.952.  Serta  untuk  mempunyai  mean  value  sebesar  2.075.232,75  dan nilai dari standar deviasinya yaitu 8.773.491,902. Hal ini menunjukan bahwa data frekuensi perdagangan bervariasi.
Variabel  volatilitas  laba  memperoleh  nilai  min.  ialah  0,0014  dan  nilai  maksimum  ialah 0,9673.  Selain  itu  volatilitas  laba  sendiri  memiliki  nilai  rata-rata  yaitu  0,139965  dan  dengan standar  deviasinya  ialah  seniali  0,1637957.  Hal  ini  menunukan  bahwa  data  vlatilitas  laba bervariasi.
Berdasarkan  data  tabel  3  yang  diuji  melalui Kolmogrov-Smirnov memperleh  nilai Asymp.  Sig.  (2-tailed)  sebesar  0,200  >  0,05. Hal  ini  menunjukan  bahwa  data  berdistribusi secara normal.
Menilik  pada  tabel .. diatas  memaparkan  dimana  nilai . tolerance 1 dan . VIF  dari  masing- masing variabel bebas X, yaitu nilai 1 tolerance > 0,1 atau lebih besar dari 0,1 dan nili VIF < 10 atau lebih kecil dari 10, yang mana dapat diartikan bahwa variabel-variebel diatas dinyatakan terbebas dari multikolinieritas.
Nilai  pada  tabel  5  menunukan  durbin  watson  sebesar  1,988  jumlah  sampek  yang digunakan  sejumlah  88  memakai  4  variabel  bebas.  Dilihat  dari  tabel  Durbin  Watson mendapatkan  nilai  dl  =  1,576  dan  du  1,749  sehingga  4-du  =  2,2507.  Me  dapatkan  nilai Durbin  Watson  hitung  berada  pada  daerah  du : du  < dw <  4-du =  1,749  <  1,988 <  2,2507, dapat diartikan tidak adanya atau bebas dari autokorelasi.
Pengujian  data  model Glejser pada  tabel  diatas  mengungkapkan  yaitu  nilai  secara signifikansi lebih > 0,05 dari variabel-variabel diatas sehingga dapat dipastikan hasilnya tidak adanya gejala atau terbebaskan dari heterokedastisitas.
Tabel 7. Regresi Linier Berganda
Dalam  pengujian  dari  penelitian  ini  uji  regresi  linier  digunakan  bertujuan  dalam membuktikan  pengaruh  variabel  variabel  volume 1 perdagangan 1 saham, order  imbalance, frekuensi 1 perdagangan dan volatilitas laba terhadap volatilitas 1 harga saham.
Melihat  tabel  diatas  membuktikan  hasil  yang  diperoleh  akan  dijui  modelnya  dengan secara  parsial  yaitu  memperhatikan  koefisien  regresi  melalui unstandardized  coefficients. Hasilnya sebagaiberikut:
Y = 0,463 + 3,002.10-12 X1 + 0, 102 X2 + 2,145.10-9 X3 + 0,461 X4 + ε
1).  Nilai  konstan  (α)  0,463  yang  menyatakan  pengaruh  positif  variabel  independen (Volume  Perdagangan,  Order  Imbalance,  Frekuensi  Perdagangan  dan  Volatilitas
Laba).  Sehinga  diasumsikan  variabel  (x)  mengalami  peningkatan  sehingga  variabel terikatnya (Volatilitas Harga Saham) berbanding lurus atau meningkat juga.
2).  Volume  perdagangan  (X1)  yakni  3,002.10 -12 dengan  artian  bahwa  Volatilitas  harga saham  (Y)  akan  meningkat  hinga  3,002.10-12  dengan  konsep  bahwa  variabel independen  lain  konstan  jika  rentang  volume  perdagangan  (X1)  akan  meningkat melalui satu unit.
3).  Koefisien Order  Imbalace (X3)  adalah  0,102  menyatakan  jika Order  Imbalance mengalami naik satu-satuan, sehinga Y diasumsikan mengalami peningkatan senilai 0,102 serta beranggapan bahwa variabel bebas lainnya tetap.
4).  Frekuensi Perdagangan (X3) dengan nilai 2,145.10-9 menyimpulkan bahwa variabel Frekuensi  Perdagangan  mengalami  naik  satu-satuan,  sehinga  varabel  (Y)  akan mengalami  peningkatan  senilai  2,145.10-9  serta  beranggapan  variabel  bebas  yang lain konstan.
5).  Volatilitas Laba (X4) yaitu 0,461, yang mendeskripsikan jika terjadi naik satu-satuan, maka  akan  berbanding  lurus  dengan  kenaikan  variabel  (Y)  sebesar  0,461  dengan beranggapan variabel lainnya konsta.

## Uji Hipotesis
Menilik  tabel  7  diatas  mendapatkan  hasil  Uji  t  Parsial,  variabel  volume .. perdagangan memiliki sig. sebesar 0,018 dengan t-hitung yaitu 2,407 > t-tabel (1,988). Dengan jumlah sig. yang dimiliki lebih kecil dari ketentuan signifikansi 5% atau 0,05 dan t hitung > t tabel, dapat disimpulkan  variabel  volume 1 perdagangan  bepengaruh 1 positif  dan  signifikan  terhadap volatilitas harga saham. Dengan ini hiotesis pertama yang diajukan diterima.
Variabel order imbalance memiliki sig. senilai 0,008 dengan t hitung sebesar 2,704 > t tabel (1,988). Artinya bahwa jumlah sig. yang dimiliki lebih besar dari ketentuan signifikansi atau 0,008 < 0,05, artinnya bahwa variabel order imbalance mempengaruhi volatilitas harga saham secara positif dan signifikan. Sesuai hasil, hipotesis kedua yang diajukan diterima.
Variabel  frekuensi  perdagangan  mempunyai  nilai  sig.  yaitu  0,160  dengan  t  hitung sebesar  1,418  <  t  tabel  (1,988).  Hasil  pengujian  membuktikan  bahwa  jumlah  sig.  yang dimiliki  lebih  kecil  dari  ketentuan  signifikansi  (0,160  >  0,05),  sehingga  dapat  ditarik  sebuah kesimpulan  variabel  frekuensi  perdagangan  tidak  mempengaruhi  volatilitas  (Y).  Sehingga hipotesis yang diajukan ketiga ditolak.
Variabel volatilitas laba memiliki nilai sig. yaitu 0,000 dengan t hitung yang tinggi senilai 5,367  >  t  tabel  (1,988).  Hal  ini  menunjukan 1 bahwa  nilai  sig.  lebih 1 kecil  dari  ketentuan signifikansi (0,000 < 0,05), sehingga menimpulkan variabel volatilitas laba berpenarh positif dan signifikan terhadap 1 volatilitas harga saham. Dengan ini hipotesis keempat yang diajukan diterima.
Dimana  nilai  Adjusted  R2  mampu  menunjukan  besaran  model  regresi  mampu menelaskan variabel dependen. Hasil pengujian diatas memperoleh nilai yaitu 0,414. Artinya bahwa variabel volume perdagagan, order imbalance , frekuensi perdagangan, dan volatiltas laba  mempengaruhi  volatilitas  harga  saham  senilai  41,4%  sedangkan  sisana  senilai  58,6% dipengaruhi oleh elemen lain yang tidak termasuk dalam penelitian ini.
Pengaruh Volume 1 Perdagangan terhadap Volatilitas Harga Saham Uji  hipoteis  pada  volume 1 perdagangan  berpengaruh 1 positif  dan  signifikan  terhadap volatilitas 1 harga  saham 1 pada  perusahaan  LQ45 periode  2017-2020.  Hasil  dari  pengujian  ini sesuai  dengan  teori 1 sinyal  dimana  adanya  informasi  yang  menguntungkan  yang  dihasilkan
oleh  volume 1 perdagangan  saham  dan  mengirimkan  sinyal  yang  menguntungkan  kepada penerima  informasi  (investor)  tentang  bisnis  dengan  masa  depan  yang  menjanjikan. Sehingga  pasar  merespon,  yang  berpotensi  mengubah  jumlah  perdagangan  saham perusahaan dan berdampak pada seberapa volatilitas harga saham.
Dalam  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Dewi  (2017)  mengungkapkan  investor  akan cenderung  melakukan  transaksi  jual  beli  saham  jika  mereka  mendapatkan  informasi mengenai  saham  yang  mereka  miliki  dan  berdampak  pada  meninkatnya  volume perdagangan pada sekuritas. Dimana volume 1 perdagangan akan mencerminakan infromasi yang  tercantum  pada  pasar  saham.  Menurut  Rohmawati  (2017)  menguraikan  bagaimana volume  perdagangan  dapat  digunakan  sebagai  referensi  untuk  menganalisis  harga  saham dan data pasar modal. Volume perdagangan 1 yang kecil menunjukkan bahwa investor 1 kurang memiliki  minat  dalam  melaksanakan  investasi,  tetapi  volume 1 perdagangan  yang  besar menggambarkan  bahwa  investor  sangat  tertarik  dalam  melaksanakan  transaksi  penjualan maupun  pembelian  sehingga  harga  saham  dapat  berubah.  Hasil  penelitian  ini  mendukung penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh  Amalia  (2020),  Waluyo  (2016)  dan  Sandrasari (2010)  yang  menyatakan  bahwa  volume  perdagangan  saham  mempengaruhi  volatilitas harga saham secara positif dan signifikan.
Pengaruh Order Imbalance terhadap Volatilitas 1 Harga Saham Hasil  uji  hipotesis  pada  order  imbalance  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap volatilitas  harga  saham  pada  perusahaan  LQ45  PERIODE  2017-2020.  Hasil  pengamatan melalui  beberapa  pengujian  setuju  dengan  gagasan  teori  sinyal,  dimana  teori  ini menjelaskan  bahwa  bagaimana  seharusnya  suatu  perusahaan  menyajikan  informasi  untuk pasar  modal  dan  membahas  mengenai  naik  turunna  harga  dipasar  yang  akan  memberi pengaruh pada keputusan investor.
Berdasarkan  penelitian  Waluyo  (2016)  Di  pasar  modal,  seperti  di  pasar  lain,  harga dibentuk oleh hasil yang menarik antara kekuatan pembelian dan penjualan. Jika ada terlalu banyak  permintaan,  harga  akan  naik  jika  ada  terlalu  banyak  pasokan,  harga  akan  turun. Volatilitas harga dipengaruhi oleh ketidakseimbangan pesanan, yang ditentukan oleh selisih mutlak  antara  volume  penawaran  dan  permintaan.  Ketidakseimbangan  pesanan menunjukkan  ketidaksesuaian  permintaan 1 serta  penawaran 1 yang  ada  di  pasar  modal. Semakin besar ketidakseimbangan pesanan, semakin besar kesenjangan antara penawaran dan  permintaan,  yang  akan  berdampak  pada  tingginya  volatilitas  pasar  saham.  Dengan pemaparan  tersebut  berbanding  lurus  denan  penelitian  dilakukan  oleh  Waluyo  (2016)  dan Kamal  (2013)  yang  menunjukan  bahwa 1 order  imbalance mempengaruhi  volatilitas 1 harga saham secara positif dan signifikan.
Pengaruh Frekuensi Perdaangan terhadap Volatilitas Harga Saham Uji  Hipotesis  pada  variabel  frekuensi  perdagangan  tidak  berpengaruh  terhadap volatilitas  harga  saham  pada  perusahaan  LQ45  periode  2017-2020.  Ketika 1 volume perdagangan  saham  mempengaruhi  volatilitas  harga  saham,  frekuensi 1 perdagangan  juga akan  terpengaruh,  bertentangan  dengan  teori  yang  menyatakan  bahwa  volume  dan frekuensi perdagangan bergerak dengan cara yang sama.
Menilik  data  volume  perdagangan 1 saham  dan  frekuensi 1 perdagangan  perusahaan LQ45  periode  2017-2020,  terdapat  20%  data  yang  mempunyai  pola 1 pergerakan  yang  tidak searah.  Dimana  dari  jumlah  data  tersebut  15%  diantaranya  terjadi  pada  tahun  2019  dan 2020. Hal ini mengartikan bahwa terjadi transaksi 1 perdagangan saham dengan frekuensi jual beli  yang  tinggi  dalam  volume  saham  yang  sedikit.  Dimana  pada  tahun  2019  dan  2020 jumlah investor pada pasar modal meningkat signifikan dibarengi dengan terjadinya pristiwa pandemi  Covid-19  yang  membuat  respon  investor  berbeda-beda.  Berdasarkan  data  BEI banyak investor baru yang membeli dan menjual saham dengan volume/lembar yang sedikit. Akibatnya  terjadi  peningkatan  frekuensi  perdagangan  yang  tinggi  dengan  volume/lembar saham  yang  rendah.  Dengan  ini  frekuensi  perdagangan  tidak  mengkonfirmasi  mengenai teori  sinyal  yang  membuat  investor  lebih  melihat  dari  sudut  pandang  volume
perdagangan 1 saham dibanding frekuensi perdagangan dalam menginterpretasikan informasi dalam  pasar  modal.  Sehingga  frekuensi  perdagangan  tidak  mempengaruhi  fluktasi  yang terjadi  pada  perusahaan  LQ45  periode  2017-2020.    Sejalan  dengan  pemaparan  diatas bahwa  penelitian  ini  searah  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Waluyo  (2016)  dan Agustinus  dkk  (2013)  yang  mengemukakan  bahwa  frekuensi  perdagangan  tidak mempengaruhi volatilitas harga saham.
Pengaruh Volatilitas Laba terhadap Volatilitas 1 Harga Saham Berdasarkan uji hipoteis volatilitas laba memiliki pengaruh yang positif dan signifikan terhadap  terjadina  fluktuasi  harga  saham  pada  perusahaan  LQ45  periode  2017-2020. Dengan  hasil  penelitian  tersebut  sejalan  dengan  terori  sinyal  yang  menyatakan  bahwa bagaimana seharunya sebuah perusahaan memberikan informasi melalui laporan keuangan kepada  investor  atau  pengguna  laporan  keuangan,  dimana  mana  informasi  yang  relevan, akurat dan lengkap diperlukan untuk melakukan analisis mengambil keputusan berinvestasi.
Menurut Lubis (2019) menyatakan Volatilitas harga yang tinggi akan disebabkan oleh bisnis dengan pendapatan yang tidak menentu dan tidak konsisten. Hal ini disebabkan oleh fakta  bahwa  ketidakstabilan  mengingatkan  investor  akan  tingkat  risiko  perusahaan,  yang mungkin berdampak pada pergerakan harga saham yang sangat cepat. Perusahaan dengan tingkat  volatilitas  pendapatan  yang  signifikan  dapat  melihat  perubahan  harga  saham,  klaim Sirat  et  al.  (2021).  Karena  harga  saham  selalu  mengikuti  informasi  yang  diterima, menyebabkan harga berubah-ubah, jika laba perusahaan tumbuh atau bahkan turun drastis, akan positif atau berbahaya bagi investasi yang dimiliki investor, tergantung situasinya. Hasil penelitian ini relevan dengan penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Sirat dkk (2021) dan Feb1rianda (2019)  yang  menunjukan  hasil  bahwa  volatilitas  laba  berpengaruh  secara  positif dan signifikan terhadap volatilitas harga saham.

## 4.  Simpulan dan Saran
Berlandas  kepada  temuan  pengujian  yang  telah  dilakukan  penelitian  ini.  dapat menimpulkan  yaitu  :  1)  Volume 1 perdagangan  berpengaruh 1 positif  dan  signifikan  terhadap volatilitas  harga  saham  ditnjukan  dengan  memiliki  t  hitung  2,407  dengan  tingkat  kesalahan probabilitas  0,018,  lebih  kecil  dari  tingkat  signifikansi  0,05.Volume  perdagangan  menjadi sebuah acuan informasi mengenai keputusan investasi, dengan meningkatnya perdagangan maka akan menjadi informasi bagi investor untuk melakukan transaksi dan volatilitas harga saham  meningkat.  2) Order  imbalance mempunyai  pengaruh  positif  dan  signifikan  kepada volatilitas  harga  saham.  Sehingga  ditunjukan  t  hitung  2,704  dengan  probabilitas  tingkat kesalahan  sebesar  0,008  lebih  kecil  dibandingkan  dengan  tingkat  signifikansi  yaitu  0,05. Dalam  hal  ini order  imbalance yang  meningkat  menggambarkan  ketertarikan  investor terhadap  suatu  saham  yang  disebabkan  oleh  informasi  dan  pergerakan  pasar  yang  timbul sehingga  berdampak  pada  tingginya  volatilitas  harga  saham.  3)  Frekuensi 1 perdagangan tidak  memiliki  pengaruh  terciptannya  fluktuasi  harga  saham.  Hal  ini  ditunjukkan  dengan  t hitung 1,418 dan probabilitas tingkat kesalahan sebesar 0,160 lebih besar dibanding dengan tingkat signifikansinya sebesar 0,05. Akibatnya, saat menilai data dari pasar modal, investor sering membandingkan volume  perdagangan  dengan  frekuensi  perdagangan.  4).  Volatilitas laba  mempengaruhi  volatilitas  harga  saham  secara  positif  dan  signifikan.  Hal  ini  dibuktikan melalui  t  hitung  5,367  dengan  probabilitas 1 tingkat  kesalahan  sebesar  0,000  lebih  kecil dibandingkan dengan tingkat signifikansinya sebesar 0,05. Semakin besar laba yang didapat perusahaan akan menyebabkan tinggina volatilitas harga sahamnya.
Saran  yang  diberikan  pada  penelitian  ini  yaitu  1)  Untuk  pihak  perusahaan  LQ45, diharapkan  untuk  lebih  memperhitungkan  kinerja  perusahan  dengan  demikian  harga sahamnya bisa terus meningkat. Selain itu, manajemen harus mewaspadai elemen-elemen yang  dapat 1 mempengaruhi  harga  saham,  seperti  volume  perdagangan, ketidakseimbangan reguler,  dan  volatilitas  laba,  untuk  menarik  investor  dengan  menawarkan:  Peningkatan investasi  di  perusahaan  akan  mempermudah  pencarian  pembiayaan  tambahan  untuk kebutuhan operasi bisnis.. 2). Perhatian harus diberikan pada elemen volume perdagangan,
ketidakseimbangan  pesanan,  dan  volatilitas  keuntungan  oleh  investor  yang  ingin berinvestasi  dalam  ekuitas.  karena  volatilitas  harga  saham  sangat  dipengaruhi  oleh  faktor- faktor  tersebut.  Agar  mereka  dapat  mememilih  investasi  atau  keputusan  investasi  yang menawarkan  keuntungan,  dan  meramalkan  keuntungan  di  masa  depan.  3).  Bagi  peneliti yang akan melakukan riset selanjutnya diharapkan memperhatikan faktor-faktor internal dan ekternal  perusahaan  yang  berlandaskan  pada  kondisi  pasar  modal,  perekonomian perusahaan pada saat periode penelitian. Sehingga mampu mengambarkan elemen-elemen yang dapat mempengaruhi vlatilitas harga saham.

## Daftar Pustaka
A Agustinus,  dkk.  (2013).  Volume  Perdagangan,  Frekuensi  Perdagangan,  Order Imbalance dan  Volatilitas  Harga  Saham.  Jurnal  Universitas  Paramadina  Vol. 10.
Amalia, I. N., Mubyart., & Nengsih. T. A. (2020). Pengaruh Volume Perdagangan, Frekuensi Perdagangan  dan  Aktivitas  Perdagangan  terhadap  Volatilitas  Harga  Saham  Pada PT. Telkom Indonesia, Tbk Periode 2015-2020. (Doctoral dissertation, UIN Sulthan Thaha Saifuddin Jambi).
Dewi,  N.  M.  A.  K.,  &  Suaryana,  I.  G.  N.  A.  (2016).  Pengaruh  volume  perdagangan  saham, leverage,  dan  tingkat  suku  bunga  terhadap  volatilitas  harga  saham.  E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana, 17(2), 1112-1140.
Dewi,  S.,  &  Paramita,  R.  S.  (2017).  Pengaruh  kebijakan  dividen,  volume  perdagangan, earning  volatility,  leverage,  dan  firm  size  terhadap  volatilitas  harga  saham perusahaan LQ45. Sumber, 1, 385.
Diestra  Perdana  Eryando  Brilliand,  R.  R.  (2016).  Analisis  Fundamental  Dalam  Penliaian Harga  Saham  Dengan  Menggunakan  Metode  Devicen  Discounted  Model  dan  Pice Earning Ratio. Jurnal Administrasi Bisnis, 37, 206-211.
Eva  Yulinda,  T.  P.  (2020).  Analisis  Pengaruh  Deviden  Payout  Ratio,  Leverage,  Firm Size,Volume  Perdagangan,  Earning  Volatility  dan  Inflasi  Terhadap  Volatilitas  Harga Saham  Pada  Perusahaan  Yang  Terdaftar  Dalam  Indeks  LQ45  Tahun  2014-2017. Jurnal Ilmiah Indonesia, V, 76-83.
Febrianda,  T.  G.  (2019).  Pengaruh  Kebijakan  Dividen,  Earning  Volatility,  dan  Leverage Terhadap  Volatilitas  Harga  Saham  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia
Hasna Rosyida, A. F. (2020). Volatilitas Harga Ssaham : Leverage, Ukuran. Jurnal Akuntansi Syariah, IV, 196-208.
Hugida, L., & SOFIAN, S. (2011). Analisis faktor-faktor yang mempengaruhi volatilitas harga saham  (Studi  pada  perusahaan  yang  terdaftar  dalam  indeks  LQ45  periode  2006– 2009) (Doctoral dissertation, Universitas Diponegoro).
Investasi.kotan.co.id.  (2022,  janiary  09).  Tumbuh  Lebih  Dari  90%  Sepanjang  2021,  Kini Investor  Pasar  Modal  Capai  7,49  juta.  Retrieved  from  Tumbuh  Lebih  Dari  90% Sepanjang 2021, Kini Investor Pasar Modal Capai 7,49 juta:
https://amp.kontan.co.id/news/tumbuh-lebih-dari-90-sepanjang-2021-kini-investor- pasar-modal-capai-749-juta
Janny  Rowena,  H.  (2017).  Earnings  Volatility,  Kebijakan  Dividen,  Dan  Pertumbuhan  Asset Berpengaruh  Terhadap  Volatilitas  Harga  Saham  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Di BEI Periode 2013 - 2015. Jurnal Administrasi Kantor, V, 231-242.
Jasselyn,  E.  (2021).  Analisis  Pengaruh  Dividend  Yield,  Dividend  Payout,  Ukuran Perusahaan,  Pertumbuhan  Perusahaan,  Volatilitas  Laba  dan  Leverage  terhadap Volatilitas Harga Saham. Combines, I, 1220-1233.
Kamal  N.  (2013).  Pengaruh  Order  Imbalance  Terhadap  Imbal  Hasil  dan  Volatilitas  Harga Saham Teraktif Berdasarkan Volume Perdagangan Di Bursa Efek Indonesia Kuartal Kedua  (April-Juni)  Tahun  2011.  Skripsi.  Ilmu  Sosial  dan  Ilmu  Politik.  Universitas Indonesia : Jawa Barat.
Komang Ria Selpiana, I. B. (2018). Pengaruh Kebijakan Dividend, Nilai Tukar, Leverage, dan Firm Size Terhadap Volatilitas Harga Saham. E-Jurnal Manajemen Unud, 1682-1712.
Lubis,  S.  A.  (2019).  Pengaruh  Earning  Volatility  Dan  Leverage  Terhadap  Volatilitas  Harga Saham (Sektor Property dan Real Estate Yang Terdatar Di Bursa Efek Indonesia).
Mobarak,  Rizqin,  and  Mohammad  Kholiq  Mahfud.  (2017).  “Analisis  PengaruhKebijakan Dividen, Bvps, Earning Volatility, Leverage, Per, Dan VolumePerdagangan Terhadap Volatilitas  Harga  Saham  (Studi  Empiris  PadaPerusahaan  Go  Public  Non  Keuangan Yang  Listing  Di  Bursa  EfekIndonesia  Tahun  2012-2015)”.  Diponegoro  Journal  of Management 6 (2):1-13
Rohmawati,  I.  (2017).  Pengaruh  Volume  Perdagangan,  Dividend  Payout  Ratio  Dan  Inflasi Terhadap  Volatilitas  Harga  Saham  Pada  Perusahaan  Yang  Terdaftar  Dalam  Indeks LQ45 Tahun 2011-2015. Jurnal Pendidikan dan Ekonomi, 6(1), 38-45.
Sandrasari,  Widya.  (2010).  Analisis  Pengaruh  Volume  Perdagangan,  Frekuensi perdagangan,  dan  Order  Iimbalance  terhadap  Volatilitas  Harga  Saham  pada Perusahaan go public Di Bursa Efek Indonesia. Skripsi. UNS.
Sirait,  J.,  Purwohedi,  U.,  &  Noviarini,  D.  (2021).  Pengaruh  Volatilitas  Laba,  Leverage Keuangan,  Kebijakan  Dividen,  dan  Price  to  Book  Value  Terhadap  Volatilitas  Harga Saham. Jurnal Akuntansi, Perpajakan, dan Auditing-JAPA, 2(2), 397-415.
Sufi  Rachmani,  B.  H.  (2018).  Analisis  Pengaruh  Dividend  Yeild  dan  Dividend  Payout  Ratio Terhadap Volatilitas Harga Saham . Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen, 1-17.
Waluyo, W. (2016). Analisis Determinan Volatilitas Harga Saham. Jurnal Skripsi.
Yulinda,  E.,  Astuti,  T.  P.,  &  Haryono,  S.  T.  (2020).  Analis  pengaruh  devidend  payout  ratio, leverage,  firm  size,  volume  perdagangan,  earning  volatility,  dan  inflasi  terhadap volatilitas  harga  saham  pada  perusahaan  yang  terdaftar  dalam  Indeks  LQ  45  tahun 2014. Syntax Literate; Jurnal Ilmiah Indonesia, 5(5), 76-83