JURNAL AKUNTANSI  DAN KEUANGAN                                                                                           E-ISSN  2716-022X Volume 9, Nomor 2, Agustus   2021                                                                                                           P-ISSN   2301-4717 DOI: https://doi.org/10.29103/jak.v9i2.3765 p. 69-78
MENGHUBUNGKAN CSR RATING, KINERJA PERUSAHAAN DAN NILAI PERUSAHAAN
Imam Nur Hidayat 1 , Ilham Maulana 2 , Nurita Andriani 3
1,2,3 Program Studi Magister Manajemen, Universitas Trunojoyo Madura, Bangkalan, Indonesia

## Ilhammlna01@gmail.com
Abstract : This research revolves around the effect of company performance, CSR rating on company value  by  using  companies  listed  on  the  IDX  in  2019,  the  sample  was  selected  using  the  purposive sampling method, and got a total of 35 companies as the sample used in the test. The variables used in this  study  include  CSR  Rating,  Return  On  Assets  and  Net  Profit  Margin  as  indicators  of  company performance, Tobin's Q and Price to Book Value as indicators of firm value. SEM-PLS was used as a test  tool  using  WarpPLS  7.0.  The  variables  in  this  study  are  transformed  formatively  into  latent variables. The result is that the company's performance has a significant positive effect on firm value, the  CSR  rating  has  a  positive,  weakly  significance,  and  the  CSR  rating  can positively  moderate  the relationship between company performance and firm value.
Keywords : Firm performance, firm value, CSR rating

## PENDAHULUAN
Faktor  apa  yang  paling  mendorong  nilai perusahaan?  Tentunya  adalah  kinerja  keuangan perusahaan.  Perusahaan  yang  memiliki  kinerja keuangan  yang  baik  dan  konsisten  mendapatkan laba  dari  tahun-ke  tahun  pastinya  akan  memiliki nilai  yang  lebih  tinggi  dibandingkan  perusahaan yang  mengalami  kerugian.  Di  mata  investor, kinerja  keuangan  yang  baik  menjamin return dari investasinya  akan  membuahkan  hasil.  Semakin tinggi kemampuan perusahaan menghasilkan return maka  akan  semakin  tinggi  pula  nilai  perusahaan tersebut.
Kinerja keuangan perusahaan masih menjadi perdebatan  di  antara  para  peneliti  apakah  kinerja perusahaan  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan, melihat  Nursani  (2020;  Harningsih  et  al.  (2019); dan  Haryanto  et  al.  (2018)  yang  menemukan  hasil kalau  kinerja  perusahaan  akan  meningkatkan  nilai perusahaan,  namun  hasil  ini  kontradiktif  dengan Mudjijah  et  al.  (2019);  dan  Rafid  et  al.  (2017). Padmayanti  et  al.  (2019)  justru  menemukan  jika kinerja  keuangan  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.
Namun  dewasa  ini,  orientasi  perusahaan mulai bergeser yang awalnya hanya profit oriented menjadi stakeholder oriented dan untuk mengimplementasikan  hal  tersebut  perusahaan membuat  program corporate  social  responsibility ( CSR) (Effendi, 2019; Lindawati & Puspita, 2015). CSR merupakan program perusahaan yang bertujuan  membangun sustainibility perusahaan
dengan berinteraksi dengan stakeholder khususnya masyarakat sekitar perusahaan.
Keberadaan CSR kerap dihubungkan dengan  meningkatnya  nilai  perusahaan,    banyak peneliti  yang  berpendapat  seperti  Masruroh  and Makaryanawati  (2020);    Karina  &  Setiadi  (2020) mendapatkan temuan bahwa CSR akan meningkatkan  nilai  perusahaan,  bahkan  berita mengenai  CSR  perusahaan  dapat  meningkatkan nilai perusahaan secara empiris dapat meningkatkan  nilai  perusahaan  (Seok  et  al.  2020). Namun bagaimana dengan CSR rating ?
CSR  rating merupakan  penilaian  yang diberikan  oleh  agensi  khusus  yang  menilai  kinerja CSR  yang  telah  dilakukan  perusahaan  agensi CSR rating .  Dekade  belakangan  ini  CSR atau  agensi penilai  CSR  meningkat  pesat  dan  mulai  diketahui banyak pihak. Agensi CSR  akan  memberikan  nilai kepada  perusahaan  yang  dinilai  oleh  mereka  dan bisanya  akan  di- ranking perusahaan  apa  saja  yang memiliki  kinerja  CSR  terbaik  (Scalet  &  Kelly, 2010).  Penelitian  ini  ingin  membuktikan  bahwa kinerja  perusahaan  memiliki  hubungan  positif dengan  nilai  perusahaan  dan CSR  rating yang diberikan  agensi  penilai  CSR  akan  memperkuat hubungan  keduanya.  Upaya  ini  dilakukan  untuk memberi kesadaran kepada berbagai pihak khususnya  perusahaan  akan  pentingnya  menilai CSR dijadikan benchmark akan baiknya CSR yang telah  dilakukan  dan  sebagai  indikator  bagi  calon investor dan stake holder lainnya bahwa perusahaan  tersebut  memiliki  daya sustainibility
yang mumpuni dengan melihat penilaian CSR yang diberikan oleh agensi.
Di  negara  maju,  penggunaan  agensi  penilai CSR  sudah  sangat  umum  dalam  mengungkap kualitas CSR suatu perusahaan. Banyak perusahaan yang mengalokasikan sumber daya perusahaan agar dapat  melaporkan  aktivitas  tanggung  jawabnya. Berbeda  dengan  negara  dengan  pasar  berkembang yang lebih berfokus dengan bagaimana perusahaan mendapatkan  keuntungan  dan  kurang  tertarik dengan  aktivitas  pertanggung  jawaban  perusahaan (Yoon, Lee, & Byun, 2018).
Indonesia  merupakan  salah  satu  negara berkembang di mana aktivitas CSR belum menjadi fokus  utama  perusahaan.  Hanya  beberapa  saja perusahaan  di  Indonesia  yang  menggunakan  jasa dari  agensi  penilai  CSR  untuk  memberikan penilaian.  Dalam  penelitian  ini,  penelitian  ingin membuktikan  secara  empiris  bahwa  tidak  hanya kinerja  perusahaan  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan, namun juga rating yang diberikan oleh agensi rating  CSR juga  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan.

## LANDASAN TEORI

## Kinerja Perusahaan
Banyak  peneliti  yang  memisah  kinerja perusahaan  menjadi  dua  macam  yakni  kinerja keuangan  perusahaan  dan  nilai  pasar  perusahaan (Maulana,  2020;  Rashid,  2020;  Tsai  &  Mutuc, 2020),  dua  macam  kinerja  yang  diukur  dalam berbagai penelitian, yaitu kinerja operasi perusahaan  dan  nilai  pasar  perusahaan.  Kinerja operasi perusahaan diukur dengan melihat kemampuan perusahaan yang tampak pada laporan keuangannya.  Untuk  mengukur  kinerja  operasi perusahaan biasanya digunakan rasio profitabilitas. Rasio profitabilitas mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan keuntungan yang sifatnya  moneter.  Peneliti  biasanya  menghitung keuntungan  dengan  membandingkannya  dengan total aset (ROA), total ekuitas (ROE),  margin  laba bersih  (NPM),  margin  laba  kotor  (GPM),  modal yang digunakan (ROI), dan bisa dengan membandingkan  pendapatan  terhadap  total  saham beredar  (EPS).  Untuk  rasio  berdasarkan  kinerja harga pasar perusahaan  atau nilai perusahaan  yang paling  umum  yakni  dengan  rasio  tobin’s  q  dan price to book value (Brigham & Houston, 2015).
Mengukur kinerja perusahaan pada dasarnya untuk  mengukur  tingkat  pencapaian  yang  telah dilakukan  oleh  perusahaan  dalam  mencapai  tujuan perusahaan  yakni mencapai  visi  dan  misi perusahaan  yang  tertuang  dalam  perencanaan perusahaan.  Pengukuran  ini  berasal  dari  kinerja perusahaan di masa lalu  yang tercermin di laporan perusahaan  maupun  di  pasar  modal.  Kinerja perusahaan dinilai pada satuan waktu tertentu, baik kuartal  atau  laporan  tahunan.  Memalui  analisa kinerja  tersebut  kita  dapat  mengevaluasi  apakah perusahaan  sudah  cukupp  baik  dalam  mencapai tujuan perusahaan.
a. Kinerja Keuangan
Helfert (2001) menjelaskan kinerja keuangan  adalah  cara  perusahaan  menilai  apakah perusahaan  sudah  mendapatkan  keuntungan  dari operasi  yang telah dilakukan. Dengan  melihat data dari  laporan  keuangan  dan  membuat  penilaian ekonomis  terhadap  laporan  tersebut.  Kinerja keuangan  dapat  menjadi  indikator  atas  prestasi yang telah dilakukan oleh manajemen dalam satuan periode  tertentu.  Dalam  menilai  laporan  keuangan ini  biasanya  baik  manajemen, peneliti dan ekonom akan menggunakan rasio tertentu untuk mengetahui sebaik  apa  kinerja  keuangan  perusahaan.  Rasio tersebut  membantu stakeholder perusahaan  dalam menilai  perusahaan  baik  secara  teknikal,  dan fundamental.

## b. Nilai Perusahaan
Titman et al. (2017) mengajukan pertanyaan bagaimana  perusahaan  akan  dinilai  oleh  pasar? Bukan  berdasarkan  penilaian  akuntansi  namun bagaimana  pasar  saham  menilai  perusahaan. bagaimana cara menilai kinerja perusahaan di masa lalu  untuk  menilai  nilai  perusahaan  masa  depan? Nilai  perusahaan  pada  dasarnya  merupakan  nilai perusahaan  yang  berlaku  di  pasar.  Nilai  ini ditujukan  untuk  mengetahui  apakah  perusahaan over  value atau under  value. Semakin  besar  nilai perusahaan  maka  semakin  tinggi  kemakmuran perusahaan.  tingginya  nilai  perusahaan  ini  berasal dari  baiknya  keputusan-keputusan  perusahaan  di masa  lalu  dalam  memanfaatkan  seluruh  aset perusahaan dalam menghasilkan keuntungan sehingga banyak calon investor yang melirik untuk membeli  perusahaan  yang  menyebabkan  nilai perusahaan  naik  pesat.  Titman  menjelaskan  salah satu  untuk  menilai  perusahaan  yakni  dengan menggunakan  rasio  market  to  book  value  yang
mana  ini  sama  dengan  price  to  book  value  yakni dengan melihat perbandingan harga saham di pasar dengan  harga  buku  saham.  Rasio  ini  menjelaskan jika  semakin  tinggi  maka  perusahaan  akan  dinilai sangat  baik  karena  dapat  menguntungkan  bagi stakeholder.
Tobins’q  salah  salah  satu  cara  menilai perusahaan  yang  melibatkan  aset  perusahaan, liabilitas,  dan market  capitalisation dalam rasionya.  Diperkenalkan  oleh  Tobin  dan  william Brainard  dan  sangat  berdampak  dalam  makro ekonomi  .  Dalam  rasio  tobin  nilai  1  artinya  nilai perusahaan  mencapai  equilibrum,  jika  kurang  dari satu berarti perusahaan tersebut dinilai kurang dari seharusnya  dan  jika  lebih  dari  satu  maka perusahaan  dinilai  lebih  dari  asset  yang  dimiliki (M. R. Ali, Mahmud, & Lima, 2016).

## Corporate Social Responsibility
Meminjam  dari  Lindgreen  &  Swaen  (2010) “ not only is doing good the right thing to do, but it also leads to doing better ” kira-kira seperti itu yang menjadi  salah  satu  ide  dasar  perkembangan ideologi  perusahaan  untuk  menerapkan  CSR. Perusahaan  tidak  sekedar  mengejar  keuntungan namun  menetapkan  posisi  perusahaan  di  dalam masyarakat  dan  lingkungan.  CSR  merupakan komitmen  pelaku  bisnis  untuk  tetap  teguh memegang  etika  berbisnis  dan  beroperasi  dalam dan juga memberi kontribusi bagi keberlangsungan perusahaan  dan stakeholder .  Ide  dasar  ini  melihat bahwa  bukan  hanya  profitabilitas  saja  yang  mesti diraih  perusahaan  melainkan sustainibility atau keberlangsungan  perusahaan.  Dikatakan  sebagai komitmen  karena  tidak  ada  aturan  hukum  bahwa perusahaan  wajib  melakukan  CSR  namun  lebih kepada  kesukarelaan  perusahaan  untuk  menjamin semua pihak yang berhubungan baik langsung atau tidak langsung terpenuhi hak-haknya. Bisa dikatakan  CSR  merupakan  respon  perusahaan kepada keinginan dan permintaan stakeholder pada kepedulian perusahaan akan lingkungan, dan sosial (Crisóstomo et al.,2011)

## CSR Rating
CSR rating adalah penilaian  yang diberikan oleh  perusahaan  penilai  CSR.  Penilaian  tersebut biasanya meliputi environment , social , dan governance (ESG) selayaknya  agensi  akreditasi menilai  sesuatu (Saadaoui  &  Soobaroyen,  2018) .
CSR rating dapat  menjadi  standar  pengelolaan
CSR bagi perusahaan yang hendak mengglobalisasi perusahaan  (Sandberg et al. 2009). Hal  ini  melihat perbedaan  kultur  di  seluruh  dunia  terhadap pandangan  bagaimana  tanggung  jawab  sosial diterapkan Sandberg mengajukan adanya standarisasi akan pelaksanaan CSR, dengan melihat hal  nilai  CSR  tersebut  semua  orang  dapat  menilai bagaimana  perusahaan  dijalankan.  Dalam  hal  ini semua  orang  dimaksudkan  kepada stakeholder , yang  meliputi  konsumen,  pegawai,  komunitas, aktivis dan publik pada umumnya (Scalet & Kelly, 2010).

## Pengembangan Hipotesis
Kinerja  Keuangan,  CSR  Rating  dan  Nilai Perusahaan
Secara teoritis faktor utama yang mendorong naiknya nilai perusahaan adalah kinerja perusahaan.  Kinerja  perusahaan  yang  dianalisa dengan pengukuran tertentu seperti ROA dan NPM dapat  menjadi  indikator  bahwa  perusahaan  sedang dalam  keadaan  baik  dan  mampu  mendapatkan keuntungan  bagi stakeholder .  Keadaan  ini  akan memicu stakeholder untuk membeli  saham perusahaan yang mana ini akan mendongkrak nilai perusahaan. Di kalangan peneliti hal ini dibuktikan dalam penelitian empiris mereka seperti Harningsih et al., (2019); Haryanto et al., (2018) dan Nursani,
(2020) yang membuktikan bahwa kinerja perusahaan dapat meningkatkan nilai perusahaan.
Pada  dekade  belakangan  perusahaan  mulai memiliki  perubahan  orientasi,  yang  pada  awalnya hanya memikirkan keuntungan, pada hari ini mulai beralih  bahwa  orientasi  perusahaan  seharusnya pada stakeholder perusahaan. Dalam melakukan ini perusahaan  akan  memerhatikan  nilai-nilai  etika bisnis perusahaan berupa tanggung jawab perusahaan.  Dalam  pengimplementasian  nilai-nilai yang  mengorientasikan  kepentingan stakeholder banyak  pihak  yang  menyambut  baik.  Seiring dengan  baiknya  aktivitas  tanggung  jawab  yang dilakukan  perusahaan  maka  nilai  perusahaan  akan meningkat.    Argumen  ini  dibuktikan  oleh  para peneliti seperti H. Y. Ali et al, (2020), Wong et al., (2020)  dan  Yoon  et  al.  (2018)  yang  menunjukkan hubungan  positif  antara  CSR  dengan  nilai perusahaan.
Kemudian dekade belakangan ini perkembangan agensi CSR yang menilai pelaksanaan  tanggung  jawab  perusahaan  mulai
melakukan  standarisasi  dan  memberikan  penilaian dari  pelaksanaan  tanggung  jawab  perusahaan. Penelitian  mengenai  CSR rating yang  dinilai  dari environment , social dan governance (ESG)  sudah ada  sebelumnya  seperti  Atan  et  al.  (2018)  namun belum  memberikan  hasil  yang  jelas  mengenai pengaruh rating tersebut terhadap kinerja perusahaan,  sedangkan  Yoon  et  al.,  (2018)  yang meneliti  hubungan  CSR  rating  dengan  kinerja perusahaan  dan  nilai  perusahaan  menemukan bahwa secara positif CSR dapat meningkatkan nilai perusahaan,  karena  dalam  negara  dengan  pasar berkembang  isu  mengenai  sosial,  lingkungan  dan tata  kelola  merupakan  isu  yang  sangat  penting dalam meningkatkan nilai perusahaan.
Sebagaimana  kinerja  keuangan  perusahaan dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan,  keberadaan CSR rating dapat menjadi acuan bagi para investor bahwa  perusahaan  tersebut  memiliki  resiko  yang rendah untuk investasi, karena perusahaan memiliki keterbukaan dalam menyampaikan kegiatan- kegiatan  tanggung  jawab  perusahaan  yang  dapat menjadi jaminan atas keberlangsungan perusahaan.
Dari uraian ini peneliti mengajukan hipotesis penelitian ini :
H1 : Kinerja keuangan perusahaan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
H2 :  CSR  Rating  berpengaruh  positif  terhadap nilai perusahaan.
H3 :  CSR  Rating  dapat  memoderasi  hubungan kinerja perusahaan dengan nilai perusahaan secara positif.

## METODE PENELITIAN

## Jenis penelitian
Penelitian  ini  termasuk  jenis  penelitian kuantitatif  empiris  karena  penelitian  ini  dilakukan untuk  menguji  pengaruh  variabel  independen ( return  on  asset dan return  on  equity), moderator (CSR rating) terhadap variabel dependen ( Price to book  value dan Tobin’s  Q )  pada  perusahaan  yang terdaftar di BEI dengan periode pengamatan  tahun 2019.

## Variabel Independen
Kinerja  Keuangan  merupakan  prestasi  kerja yang  telah  dicapai  oleh  perusahaan  dalam  suatu periode  tertentu  dan  tertuang  pada  laporan
keuangan  perusahaan  yang  bersangkutan.  Kinerja Keuangan diukur dengan Rasio Profitabilitas.
ROA  =  Laba  bersih  setelah  pajak/  Total Aset
NPM  =  Laba  bersih  setelah  pajak  / Penjualan bersih

## Variabel Dependen
Dalam mengukur nilai perusahaan, penelitian  ini  menggunakan  rasio Price  to  book value dan Tobin’s  Q . Price  to  book  value diukur dengan membagi harga saham perusahaan terhadap nilai  buku  saham  perusahaan.  Tobin’s  Q  diukur dengan rasio  nilai kapitalisasi  pasar ditambah total liabilitas dibagi total aset.

## Variabel Moderator
Merupakan  penilaian  yang  diberikan  oleh agensi rating yang  disediakan  oleh  csrhub.com, peneliti  menggunakan overall  rating yang  dapat diakses oleh peneliti. Penilaian tersebut berasal dari metode penilaian yang dimiliki oleh agensi  Csrhub ;  sustainibility  management  tools  yang  menilai perusahaan  dari big  data  alghorithm untuk menemukan  nilai  yang  sesuai  untuk  perusahaan Indonesia yang terdaftar di csrhub.

## Populasi dan Sampel
Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan  yang  terdaftar  di  BEI  pada  periode 2019  dengan  menggunakan  data  yang  tersedia  di laporan tahunan perusahaan. Sampel yang digunakan  dipilih  dengan  metode purposive sampling (Sugiyono,  2017)    yaitu  dengan  kriteria perusahaan  yang  mendapat  nilai  penuh  di Csrhub.com,  tidak  mengalami  rugi  pada  tahun 2019, dan disajikan dengan mata uang rupiah.

## Teknik Analisa
Penelitian  ini  di  analisa  dengan  statistik deskriptif  dan  metode  PLS  dengan  bantuan  dari aplikasi WarpPLS 7.0. Kinerja keuangan perusahaan yang dinilai dengan akan dimanifestasikan  dengan  variabel  indikator  ROA dan NPM perusahaan menjadi variabel laten secara formatif  yang  disimbolkan  dengan  nama  PROF. Kemudian  variabel  indikator  Tobin’s  q  dan  PBV secara  formatif  menjadi  variabel  laten  nilai perusahaan dan akan disimbolkan dengan VALUE. CSR rating secara  formatif  akan  disimbolkan
dengan nama RSCR. Data yang telah dikumpulkan akan  diuji Goodness  fit  model ,  multikolineritas menggunakan nilai VIF ( Variance Inflation factor ), outer  model , inner  model dan  uji  hipotesis menggunakan  PLS.  Penggunaan  model  formatif dalam  penelitian  ini  ditujukan  karena  bentuk  data yang  digunakan  dalam  penelitian  ini observable data (Solimun et al, 2017)

## HASIL & PEMBAHASAN

## Statistik Deskriptif
Tabel 1 Statistik deskriptif Descriptive Statistics N Minim um Maxim um Mean Std. Deviati on CSR Rating 3 35 42,00 63,00 52,48 57 4,8469 0 Return On Asset 3 35 0,12 37,64 10,02 31 9,8099 7 Net Profit Margi n
3 35 0,06 45,00
12,98 89 10,634 62 Tobin' s Q 3 35 0,83 16,26 2,355 5 2,6922 3 Price to Book Value 3 35 0,11 60,67 4,235 2 9,9866 3 Valid N (listwi se) 3 35 Sumber : data yang diolah dengan SPSS Statistik
deskriptif disajikan untuk memberikan gambaran mengenai sebaran data yang digunakan dalam penelitian ini. Nilai minimun dari CSR rating adalah  42,  ROA  0,12,  NPM  0,06, Tobin’s  Q  0,93  dan  PBV  0,11.  Nilai  ini menunjukkan  nilai rating, kinerja  dan  nilai perusahaan  paling  rendah  dibandingkan  dengan perusahaan  di  BEI  tahun  2019  yang  menjadi sampel dalam penelitian ini.
Nilai maximum dari  CSR rating adalah  63, ROA 37,64, NPM 45,00, Tobin’s Q 16,26 dan PBV 60,67.  Nilai  ini  menunjukkan  nilai  CSR rating, kinerja  dan  nilai  perusahaan  paling  tinggi
dibandingkan  dengan  perusahaan  di  BEI  tahun 2019 yang menjadi sampel dalam penelitian ini.
Nilai mean dari CSR rating adalah 52,4857, ROA 10,0231, NPM 12,9889, Tobin’s Q 2.355 dan PBV  4,2352.  Nilai  ini  menunjukkan  nilai  rata-rata CSR rating, kinerja  dan  nilai  perusahaan  dari perusahaan  di  BEI  tahun  2019  yang  menjadi sampel dalam penelitian ini

## Penilaian Outer Model
Model  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini sedikit  berubah  karena  variabel  laten  VALUE dalam  pengujian outer  model mengalami  masalah multikolonearitas  yakni VIF dari  indikator TOBIN dan  PBV  mencapai  9,749  yang  mana  hal  ini  lebih dari 3. Sehingga peneliti memilih untuk mengeleminasi  satu  indikator  yakni  PBV  untuk mengatasi  masalah  tersebut,  kemudian  melakukan pengujian ulang.
Dalam uji ini peneliti melakukan resampling untuk  mengatasi  keterbatasan  jumlah  sampel dengan  metode bootstraping. Metode bootstraping dapat  mengatasi  masalah  data  tidak  berdistribusi normal dalam pengujian.

## Tabel 2 Significance of weights dan
Multicolliniearity Variable P value VIF RCSR Rating CSR <0,001  0.000 PROF ROA 0,009 1.073 NPM 0,01 1.073 VALUE TOBIN 0,048 0.000 RCSR*PROFIT RCSR*PROFIT 0,003 0.000
Kock  (2014,  2020) menjelaskan  untuk menilai outer  model secara  formatif  hanya membutuhkan  penilaian  terhadap  indicator  weight. Nilai  dari  signifikansi  dan VIF  (Variance  Inflation factor) model  harus  memenuhi  syarat  yang  mana signifikansi  memiliki  nilai  P value  < 0,05  dan multikolonearitas  sesuai rule  of  thumb tidak  lebih dari  3.  Signifikasi  weight  dari  indikator  Rating CSR<0,001, ROA 0,009, NPM 0,01, TOBIN 0,048 RCSR*PROFIT 0,003 dan VIF Rating CSR<0,000, ROA 1,073, NPM 1,073, TOBIN 0,000 RCSR*PROFIT  0,000,  maka  dapat  disimpulkan model dapat digunakan.

## Penilaian Inner Model
Tabel 3 Nilai Adjusted R-squared dan Q-squared
Variabel Adjusted R- squared Q- Square d Nilai Perusahaan (VALUE) 0,647 0,637

## Sumber:  Data yang diolah oleh penulis 2021
Berdasarkan  tabel  3  di  atas  nilai  adjusted R-squared sebesar 0,647 yang artinya CSR Rating, kinerja  perusahaan  dan  hubungan  moderasi  CSR rating  dan  kinerja  perusahaan  dapat  menjelaskan 64,7%  nilai  perusahaan  dan  35,3%  dijelaskan dengan  variabel  lainnya  di  luar  variabel  penelitian ini.  Nilai  Q-squared  sebesar  0,637  menunjukkan nilai prediktif yang baik karena lebih dari 0.

## Tabel  4  Model  fit  and  quality  indices Variabel Independen Terhadap Dependen
Analisis General Result Ket. Average path coefficient (APC) 0.392, P=0.003 Baik Average R-squared (ARS) 0.678, P=0.040 Baik Average adjusted R-squared (AARS) 0.647, P=0.078 Baik Average block VIF (AVIF) 1.096 Ideal
Sumber:  Data yang diolah oleh penulis 2021
APC,  ARS,  dan  AARS  memiliki  p-value  0.003, 0.040  dan  0.078    dan  telah  memenuhi  kriteria karena  nilai P<0.10. AVIF dengan nilai 1.096 telah memenuhi kriteria karena <=5.  Maka  dapat ditarik kesimpulan  model  dalam  pengujian  ini  layak diujikan.
Berikut  peneliti  sajikan  gambar  hubungan CSR rating, kinerja  perusahaan  terhadap  nilai perusahaan  dan  moderasi  CSR  dalam  hubungan kinerja perusahaan dengan nilai perusahaan.
Gambar 1  Output WarpPLS 7.0

## Sumber : Hasil Pengujian data dengan WarpPLS
Berdasarkan model pengujian dalam gambar 1 berikut hasil pengujian yang diperoleh :

## Tabel 5 Hasil Uji Hipotesis
Hipo tesis Ketera ngan Path Coeffi cient P Val ues Intrep etasi Arah dan Signifi kansi Keput usan H1 PROF > VALU E 0.463 0.0 08 Positif, signifi kansi tinggi. Diteri ma H2 RCSR > VALU E 0.173 0.1 05 Positif, signifi kansi lemah Diteri ma H3 RCSR* PROF > VALU E 0.542 0.0 27 Positif, signifi kan. Diteri ma

## Sumber : Hasil pengujian data dengan WarpPLS
Berdasarkan tabel di atas, H1 diterima dengan nilai koefisien  0.463  dengan  P  Value  0.008  di  bawah 0,01  yang  artinya  berpengaruh  positif  dengan signifikansi tinggi. Selanjutnya H2 diterima dengan nilai  koefisien  positif  0.173  dengan  P  Value  < 0.105  signifikan  di  0.10  yang  artinya  berpengaruh positif  dengan  signifikansi  lemah.  Selanjutnya  H3
diterima  dengan  nilai  koefisien  positif  0.542 dengan  P  Value  0.027  yaitu  di  bawah  0.05  yang artinya dapat memoderasi secara positif.
Hasil  pada  tabel  di  atas  dapat  dijelaskan dengan persamaan sebagai berikut :
VALUE = 0.463 PROF +0.173 RCSR + 0.542

## RCSR*PROF

## PEMBAHASAN
Berdasarkan  hasil uji penelitian  dalam tabel 5  menemukan  hasil  bahwa  kinerja  perusahaan punya  hubungan  yang  sangat  erat  dengan  nilai perusahaan sehingga H1 dapat dinyatakan diterima. Hasil  ini  konsisten  dengan  penelitian-penelitian sebelumnya  milik  Harningsih  et  al.,  (2019); Haryanto et al., (2018); dan Nursani, (2020). Hasil positif  menunjukkan  semakin  besar  kemampuan perusahaan  menciptakan  laba  dalam  satu  periode tertentu maka akan meningkatkan nilai perusahaan. Hal  ini  karena  calon  investor  akan  melihat perusahaan sebagai entitas yang menjamin pengembalian  dari  investasinya  sehingga  banyak yang  akan  menginvestasikan  dananya  perusahaan tersebut.  Lalu  hal  ini  juga  memberi  gambaran baiknya  perusahaan  dalam  mengelola  asetnya berdasarkan  keputusan-keputusan  manajerial  yang baik akan meningkatkan nilai perusahaan.
Hasil uji CSR rating menunjukkan signifikansi yang lemah  dengan arah dari koefisien adalah positif. Hal ini dapat memberikan gambaran jika  pada  dasarnya rating yang  diberikan  agensi belum  mendapatkan awareness investor  dan perusahaan  di  Indonesia.  Namun  keberadaan  CSR rating tetap  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan karena  menunjukkan  tanggung  jawab  perusahaan yang  telah  dilakukan  dengan  memerhatikan  aspek lingkungan,  sosial  dan  tata  kelola  perusahaan. Sahut  &  Pasquini-Descomps  (2015)  menjelaskan lemahnya  hubungan  CSR  rating  dengan  nilai perusahaan  karena  banyak  investor  belum  sadar bahwa  dengan  CSR  rating  dapat  menunjukkan tinggi  rendahnya  resiko  untuk  menginvestasikan modalnya  pada  perusahaan.  Hasil  ini  sejalan dengan  Wong et al.  (2020) dan  Yoon et al.  (2018) yang  menemukan  bahwa  rating  CSR  dapat meningkatkan nilai perusahaan.
Hasil  uji  moderasi  dari  CSR rating dalam hubungan kinerja perusahaan dengan nilai perusahaan  dilakukan  dengan  melihat  signifikansi jika  kurang  dari  0,05  maka  dapat  ditarik
kesimpulan  dapat  memoderasi  (Baron  &  Kenny, 1986). Dalam pengujian  menunjukkan  bahwa hasil positif  signifikan.  Hasil  ini  menunjukkan  bahwa CSR rating dapat  memperkuat  hubungan  dari kinerja perusahaan dengan nilai perusahaan. artinya nilai  yang  didapat  dari  agensi rating CSR  akan meningkatkan nilai perusahaan. Ini memungkinkan bagi banyak stakeholder melihat kemungkinan baru dalam mengelola perusahaan dengan memerhatikan tanggung  jawab.  Ketika  perusahaan  melaksanakan nilai-nilai  etis  dalam  menjalankan  perusahaan  hal ini  akan  menjadi  sinyal  bagi  investor  bahwa perusahaan  yang  akan  diinvestasikan  dana  tidak hanya  baik  dalam  menghasilkan  laba  namun  juga kepastian akan keberlanjutan perusahaan

## KESIMPULAN
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui hubungan  dari  kinerja  perusahaan,  CSR  rating  dan nilai perusahaan pada perusahaan  yang terdaftar di BEI di tahun 2019. Variabel yang digunakan dalam penelitian  ini  meliputi  CSR  Rating,  Return  On Asset, Net Profit Margin, Tobin's Q, Price to Book Value  yang  diwujudkan  secara  formatif  dalam pengujian PLS dengan software WarpPLS.
Dari penelitian ini bisa kita tarik kesimpulah bahwa :
1. CSR rating memiliki  pengaruh  positif terhadap nilai perusahaan.
2. Kinerja  keuangan  perusahaan  pengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
3. CSR rating dapat memoderasi hubungan  kinerja  keuangan  perusahaan dengan nilai perusahaan.
Dari  penelitian  ini  mengungkapkan  bahwa dalam  pengujian  kinerja  perusahaan,  CSR  rating dan  moderasi  kinerja  perusahaan  dengan  CSR rating  terhadap  nilai  perusahaan  menjelaskan  nilai perusahaan  sebesar  68%.  Dapat  dilihat  di  sini bahwa investor di Indonesia selain mengedepankan keuntungan  perusahaan,  investor  Indonesia  juga melihat  faktor  tanggung  jawab  perusahaan.  Hal tersebut  lah  yang  mendorong  meningkatnya  nilai perusahaan.  ini  dibuktikan  dalam  penelitian  ini semua variabel menunjukkan arah yang positif.

## Daftar Pustaka
Ali, H. Y., Danish, R. Q., & Asrar-ul-Haq, M. (2020). How corporate social responsibility boosts firm financial performance: The
mediating role of corporate image and customer satisfaction. Corporate Social Responsibility and Environmental Management , 27 (1), 166–177.
https://doi.org/10.1002/csr.1781
Ali, M. R., Mahmud, M. S., & Lima, R. P. (2016).
Analyzing Tobin’s Q Ratio of Banking Industry of Bangladesh: A Comprehensive Guideline for Investors. Asian Business Review , 6 (2), 85. https://doi.org/10.18034/abr.v6i2.851
Atan, R., Alam, M. M., Said, J., & Zamri, M.
(2018). The impacts of environmental, social, and governance factors on firm performance: Panel study of Malaysian companies. Management of Environmental Quality: An International Journal , 29 (2), 182–194. https://doi.org/10.1108/MEQ-03-2017-0033
Baron, R. M., & Kenny, D. A. (1986). The
Moderator-Mediator Variable Distinction in Social Psychological Research: Conceptual, Strategic, and Statistical Considerations.
Journal of Personality and Social Psychology , 51 (6), 1173–1182. https://doi.org/10.1007/BF02512353
Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2015). Fundamental of Financial Management (14 ed.). Boston: Cengage Learning.
Crisóstomo, V. L., De Souza Freire, F., & De Vasconcellos, F. C. (2011). Corporate social responsibility, firm value and financial performance in Brazil. Social Responsibility Journal , 7 (2), 295–309. https://doi.org/10.1108/17471111111141549
Effendi, R. (2019). MEMBANGUN NILAI PERUSAHAAN BERBASIS PEMANGKU
KEPENTINGAN (Build Value Based of Corporate Stakeholder’s). Goodwill : Jurnal Penelitian Akuntansi , 1 (2), 89–94.
Harningsih, S., Agustin, H., & Setiawan, M. A. (2019). Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Pengungkapan CSR Dan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Moderasi. Ranah Research Journal of Multidisciplinary Research and Development , 1 (2), 199–209.
Haryanto, S., Rahadian, N., Mbapa, M. F. I.,
Rahayu, E. N., & Febriyanti, K. V. (2018). Kebijakan Hutang, Ukuran Perusahaan dan Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan: Industri Perbankan di Indonesia. AFRE (Accounting and Financial Review) ,
1 (2), 62–70. https://doi.org/10.26905/afr.v1i2.2279
Helfert, E. a. (2001). Financial Analysis Tools and Techniques: A Guide for Managers. In New York, McGraw-Hill.
Karina, D. R. M., & Setiadi, I. (2020). Pengaruh CSR Terhadap Nilai Perusahaan Dengan GCG Sebagai Pemoderasi. Jurnal Riset Akuntansi Mercu Buana , 6 (1), 37. https://doi.org/10.26486/jramb.v6i1.1054
Kock, N. (2014). Advanced Mediating Effects Tests, Multi-Group Analyses, and Measurement Model Assessments in PLS- Based SEM. International Journal of e- Collaboration , 10 (1), 1–13. https://doi.org/10.4018/ijec.2014010101
Kock, N. (2020). WarpPLS User Manual 7.0 . Diambil dari www.scriptwarp.com
Lindawati, A. S. L., & Puspita, M. E. (2015). Corporate Social Responsibility: Implikasi Stakeholder dan Legitimacy Gap dalam Peningkatan Kinerja Perusahaan. Jurnal Akuntansi Multiparadigma , 6 (1), 157–174. https://doi.org/10.18202/jamal.2015.04.6013
Lindgreen, A., & Swaen, V. (2010). Corporate social responsibility. International Journal of Management Reviews , 12 (1), 1–7. https://doi.org/10.1111/j.1468- 2370.2009.00277.x
Masruroh, A., & Makaryanawati, M. (2020). Pengaruh Pengungkapan Tanggung Jawab Sosial terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Pertambangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi Aktual , 7 (1), 67–80. https://doi.org/10.17977/um004v7i12020p67
Maulana, I. (2020). ANALISIS PENGARUH DEWAN KOMISARIS INDEPENDEN, KEPEMILIKAN MANAJERIAL DAN KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL TERHADAP KINERJA PERUSAHAAN JASA KEUANGAN DI INDONESIA. Jurnal REKSA Rekayasa Keuangan, Syariah, dan Audit , 7 (01), 11–23.
Mudjijah, S., Khalid, Z., & Astuti, D. A. S. (2019). Pengaruh Kinerja Keuangan dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan yang Dimoderasi Variabel Ukuran Perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan , 8 (1), 41–56.
Nursani, E. (2020). PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP NILAI
PERUSAHAAN DENGAN CSR SEBAGAI VARIABEL MODERASI. AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi , 5 (1), 29–44. Diambil dari http://publication.petra.ac.id/index.php/manaj
emen-keuangan/article/view/2961
Padmayanti, N. P. E. W., Suryadani, N. N. A., & Munidewi, I. . B. (2019). PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN DEWAN KOMISARIS INDEPENDEN SEBAGAI VARIABEL PEMODERASI PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA. Juara : Jurnal Riset Akuntansi , 9 (1), 62–72. https://doi.org/10.1145/3132847.3132886
Rafid, A. G., Pohan, H. T., & Noor, I. N. (2017). PENGARUH KINERJA KEUNGAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN PENGUNGKAPAN CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY SEBAGAI VARIABEL PEMODERASI.
Jurnal Akuntansi Trisakti , 4 (2), 245–258. https://doi.org/http://dx.doi.org/10.25105/jat. v4i2.4838
Rashid, M. M. (2020). Ownership structure and firm performance: the mediating role of board characteristics. Corporate Governance (Bingley) , 20 (4), 719–737. https://doi.org/10.1108/CG-02-2019-0056
Saadaoui, K., & Soobaroyen, T. (2018). An analysis of the methodologies adopted by CSR rating agencies. Sustainability Accounting, Management and Policy Journal , 9 (1), 43–62. https://doi.org/10.1108/SAMPJ-06-2016- 0031
Sahut, J.-M., & Pasquini-Descomps, H. (2015). ESG Impact on Market Performance of Firms: International EvidenceL’impact des facteurs ESG sur la performance en bourse des entreprises : incidences internationalesEl impacto de ESG en la rentabilidad de mercado de las empresas. Management international , 19 (2), 40.
Sandberg, J., Juravle, C., Hedesström, T. M., & Hamilton, I. (2009). The heterogeneity of socially responsible investment. Journal of Business Ethics , 87 (4), 519–533.
https://doi.org/10.1007/s10551-008-9956-0
Scalet, S., & Kelly, T. F. (2010). CSR rating agencies: What is their global impact? Journal of Business Ethics , 94 (1), 69–88. https://doi.org/10.1007/s10551-009-0250-6
Seok, J., Lee, Y., & Kim, B. Do. (2020). Impact of
CSR news reports on firm value. Asia Pacific Journal of Marketing and Logistics , 32 (3), 644–663. https://doi.org/10.1108/APJML-06- 2019-0352
Solimun, Fernandes, A. A. R., & Nurjannah. (2017). Metode Statistika Multivariat Pemodelan Persamaan Struktural (SEM)
Pendekatan WarpPLS . Malang: UB Press.
Sugiyono, P. D. (2017). Metode Penelitian Bisnis: Pendekatan Kuantitatif, Kualitatif, Kombinasi, dan R&D . Bandung: CV. Alfabeta.
Titman, S., Keown, A. J., & Martin, J. D. (2017). Financial management : principles and applications (13 ed.). Harlow: Pearson Education Limited.
Tsai, C. H., & Mutuc, E. B. (2020). Evidence in Asian food industry: Intellectual capital, corporate financial performance, and corporate social responsibility. International Journal of Environmental Research and Public Health , 17 (2).
https://doi.org/10.3390/ijerph17020663
Wong, W. C., Batten, J. A., Ahmad, A. H., Mohamed-Arshad, S. B., Nordin, S., & Adzis, A. A. (2020). Does ESG certification add firm value? Finance Research Letters ,
101593.
https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101593
Yoon, B., Lee, J. H., & Byun, R. (2018). Does ESG performance enhance firm value? Evidence from Korea. Sustainability (Switzerland) ,
10 (10). https://doi.org/10.3390/su10103635