The Effect of Management Performance, Efficiency, Underwriting Performance and Liquidity on the Profitability of Sharia Insurance Companies in Indonesia for 2015- 2019
Pengaruh Kinerja Manajemen, Efisiensi, Kinerja Underwriting dan Likuiditas terhadap Profitabilitas Perusahaan Asuransi Syariah di Indonesia Periode 2015- 2019
Muhammad Al Fansa Nuhin, Noven Suprayogi Departemen Ekonomi Syariah, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Airlangga, Surabaya, Indonesia muhammad.al.fansa-2017@feb.unair.ac.id*, noven.suprayogi@feb.unair.ac.id

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh kinerja manajemen, efisiensi,  kinerja  underwriting  dan  likuiditas  terhadap  profitabilitas  perusahaan asuransi  syariah  di  Indonesia  periode  2015-2019  secara  parsial  dan  simultan. Penelitian ini menggunakan metode kuantitatif dengan teknik analisis regresi data panel dan mengambil 24 sampel perusahaan asuransi jiwa maupun umum syariah di  Indonesia,  sumber  data  diambil  dari  laporan  keuangan  masing-masing perusahaan  asuransi  syariah  dan  laporan  statistik  keuangan OJK.  secara  parsial kinerja  manajemen  dan  kinerja  underwriting  berpengaruh  positif  signifikan terhadap  profitabilitas,  efisiensi  dan  likuiditas  berpengaruh  negatif  signifikan terhadap  profitabilitas.  secara  simultan  variabel  kinerja  manajemen,  efisiensi, kinerja underwriting dan likuiditas yang diukur melalui rasio perubahan surplus, rasio  underwriting,  rasio  biaya  manajemen  dan  rasio  likuiditas  berpengaruh signifikan  terhadap  profitabilitas  yang  diukur  dengan  ROE  pada  perusahaan asuransi  syariah  di  Indonesia  periode  2015-2019.  Perusahaan  asuransi  syariah diharapkan  dapat  mengoptimalkan  struktur  modal  perusahaannya,  lalu  menjaga kondisi keuangan perusahaan dengan baik terutama dari sisi kewajiban dan biaya operasional  perusahaan  asuransi  syariah.  Perusahaan  juga  diharapkan  mampu mengelola  dana  pesertanya  dengan  baik  agar  tidak  mengalami  defisit underwriting.
Kata  kunci:  Kinerja  Manajemen,  Efisiensi,  Kinerja  Underwriting, Likuiditas, Profitabilitas.
Informasi Artikel Submitted: 12-10-2021 Reviewed: 10-01-2022 Accepted: 17-06-2022 Published: 30-09-2022
*) Korespondensi (Correspondence): Muhammad Al Fansa Nuhin
Open access under Creative Commons Attribution-Non Commercial-Share A like 4.0 International Licence (CC-BY-NC-SA)

## ABSTRACT
This  study  aims  to  determine  the  effect  of  management  performance, efficiency, underwriting performance and liquidity on the profitability of Islamic insurance  companies  in  Indonesia  for  the  2015-2019  period  partially  and simultaneously. This study uses a quantitative method with panel data regression analysis  techniques  and  takes  24  samples  of  sharia  life  and  general  insurance companies in Indonesia, the data sources are taken from the financial statements of each sharia insurance company and OJK financial statistics reports. partially management  performance  and  underwriting  performance  have  a  significant positive effect on profitability, efficiency and liquidity have a significant negative effect on profitability. Simultaneously, the variables of management performance, efficiency,  underwriting  performance  and  liquidity  as  measured  by  the  ratio  of changes in surplus, underwriting ratio, management expense ratio and liquidity ratio  have  a  significant  effect  on  profitability  as  measured  by  ROE  in  Islamic insurance companies in Indonesia for the 2015-2019 period. Islamic insurance companies  are  expected  to  optimize  the  company's  capital  structure,  then maintain the company's financial condition well, especially in terms of obligations and  operational  costs  of  sharia  insurance  companies.  The  company  is  also
expected  to  be  able  to  manage  the  funds  of  its  participants  well  so  as  not  to experience an underwriting deficit.
Keywords: Management Performance, Efficiency, Underwriting Performance, Liquidity,  Profitability.

## I. PENDAHULUAN
Indonesia memiliki industri asuransi syariah yang cukup variatif dan telah merambah berbagai jenis industri mencakup asuransi jiwa, asuransi umum, reasuransi, bahkan hingga asuransi jiwa syariah dan berbagai macam lainnya. Asuransi syariah menjadi trend baru yang secara kuantitas pun dapat dilihat mengalami peningkatan tahunan. Peningkatan ini sejalan dengan pertumbuhan total aset pada perusahaan asuransi syariah. Tabel 1 memperlihatkan bahwa dari 2015 sampai 2019 terjadi peningkatan signifikan pertumbuhan ketiga jenis asuransi syariah tersebut.
Tabel 1. Perkembangan Total Aset Perusahaan Asuransi Syariah Di Indonesia Tahun 2015-2019 Jenis Industri 2015 2016 2017 2018 2019 Perusahaan Asuransi Jiwa Syariah 21.614 27.079 33.484 34.474 37.487 Perusahaan Asuransi Umum Syariah 3.786 4.797 5.37 5.621 5.903 Perusahaan Reasuransi Syariah 1.119 1.368 1.666 1.864 2.063
Sumber: Data Diolah Peneliti, 2022.
Dari  dua  belas  jenis  industri  keuangan  syariah  non  bank  (IKNB),  sembilan  diantaranya mencatatkan pertumbuhan positif di akhir tahun 2019 dibandingkan tahun sebelumnya. Sektor asuransi syariah merupakan salah satu IKNB Syariah yang mengalami pertumbuhan positif di tahun 2019. Secara keseluruhan,  aset  IKNB  Syariah  telah  mencapai  Rp.  105.562  triliun,  dimana  kontributor  terbesarnya adalah Asuransi Syariah, setara dengan Rs. 45,45 triliun (Otoritas Jasa Keuangan, 2019).
Tabel 2.
Perkembangan Total Aset, Kontribusi Bruto,  Beban Klaim, Total Investasi dan Laba Perusahaan Asuransi
Syariah Di Indonesia Tahun 2015-2019 Keterangan 2015 2016 2017 2018 2019 Total Aset 26.519 33.244 40.520 41.959 45.453 Kontribusi Bruto 10.449 12.028 13.995 15.369 16.704 Beban Klaim 3.342 4.336 4.958 7.583 10.605 Total Investasi 23.070 28.807 35.310 36.969 39.846 Laba 1.972 1.865 1.834 1.820 2.094
Sumber: Data Diolah Peneliti, 2022.
Tabel 2 memperlihatkan telah terjadi peningkatan yang signifikan terhadap total investasi, beban klaim,  total  kontribusi  dan  total  aset  asuransi  syariah  selama  lima  tahun  terakhir.  Total  aset  asuransi syariah pada 2019 adalah Rp. 45,453 miliar, meningkat dibandingkan sebelumnya. Hal sama terjadi pada total  klaim  yang  jumlahnya  mencapai  Rp.  10.605  miliar  yang  ditunjang  oleh  peningkatan  kontribusi keseluruhan sebesar Rp. 16.704 miliar dan total investasi sebesar Rp. 39,846 miliar Namun, laba turun dari 2015 sampai 2018 dan pada 2019 meningkat menjadi Rp. 2,02,094 miliar. Berdasarkan penurunan laba,  perusahaan  asuransi  syariah  di  Indonesia  perlu  meningkatkan  kinerjanya  agar  lebih  baik  lagi. Pertumbuhan  laba  perusahaan  mencerminkan  keberhasilan  suatu  perusahaan  (Ramadhan,  2019). Kemampuan  suatu  perusahaan  dalam  meraup  laba  diistilahkan  sebagai  profitabilitas  (Harahap,  2001). Laba adalah salah satu faktor dalam kinerja suatu perusahaan asuransi syariah, karena jika labanya bagus maka akan mempengaruhi perusahaan asuransi syariah tersebut. Sedangkan jika laba perusahaan asuransi syariah menurun dapat dikatakan perusahaan tersebut tidak mampu mengelola kinerja perusahaan dengan baik dan akibatnya dapat mengalami kerugian.
Untuk menghindari hal tersebut, penting untuk mengtahui hal-hal apa saja yang memengaruhi profitabilitas  perusahaan  asuransi  syariah  (Salsabila,  2020).  Pada  industri  asuransi,  penjaminan  emisi merupakan faktor penting yang utama bagi perusahaan asuransi. Pendapatan perusahaan asuransi salah satunya juga dapat  ditentukan  dengan melihat underwriting -nya.  Darmawi  (2006)  berpendapat  bahwa
perusahaan asuransi dapat memperoleh keuntungan dengan menerima pembagian risiko yang seharusnya datang  atau  disebut underwriting .  Menurut  Ibrahim  (2013),  kinerja  adalah  hasil  kerja  yang  dilakukan dalam kurun waktu tertentu. Kinerja underwriting berarti menunjukkan tingkat kinerja underwriting yang dicapai  oleh  perusahaan  asuransi  syariah  dalam  menerima  distribusi  risiko  saat  ini.  Ibrahim  (2013) menyatakan  bahwa  kinerja  suatu  perusahaan  dalam  mencapai  tujuannya  dapat  diukur  dengan  kriteria perusahaan.  Kehadiran  manajemen  dalam  perusahaan  dapat  dilihat  sebagai  proses  koordinasi  dan integrasi  berbagai  aktivitas  kerja  sehingga  dilakukan  untuk  mencapai  tingkat  efektivitas  dan  efisiensi dalam mencapai sebuah tujuan. Tujuan yang ingin dicapai di setiap perusahaan selalu dikaitkan dengan efisiensi,  oleh  karena  itu  fungsi  kinerja  manajemen  dalam  kaitannya  dengan  pencapaian  tujuan perusahaan  akan  dikaitkan  dengan  efisiensi  sumber  daya  perusahaan  (Makhrus,  2017).  Kinerja manajemen  pada  perusahaan  asuransi  syariah  berarti  dapat  melihat  bagaimana  perusahaan  dapat mengelola modalnya secara efektif dan efisien dalam mencapai tujuannya.
Efisiensi dalam sebuah perusahaan asuransi berarti optimalisasi penggunaan sumber daya yang dimiliki. Salah satu tanda yang dapat dilihat jika efisiensi telah dilakukan adalah kinerja yang ditunjukkan lebih baik dengan penggunaan input yang berasal dari perusahaan mereka sendiri (Mardhiyyah, 2019). Kualitas  kinerja  perusahaan  asuransi  syariah  juga  dapat  dilihat  dari  cara  perusahaan    membayar  atau memenuhi kewajibannya. Likuiditas adalah kemampuan untuk melaksanakan kewajiban jangka pendek serta  memperlihatkan  gambaran  tentang  posisi  keuangan  dari  perusahaan  suatu  perusahaan  (Kumar, 2015).  Dari  interpretasi  tersebut  muncul  empat  faktor  penting  yang  mempengaruhi  profitabilitas perusahaan asuransi syariah yaitu kinerja manajemen, efisiensi, kinerja penjaminan emisi dan likuiditas. Perusahaan  asuransi  syariah  mempunyai  faktor  penting  dalam  hal  pengukuran  indikator  kinerja  serta kesehatan keuangan perusahaan. Untuk mengukur kinerja dan status kesehatan suatu perusahaan asuransi syariah  dapat  dilihat  dari  laporan  keuangannya,  karena  dapat  dijadikan  sebagai  tolak  ukur  keadaan perusahaan (Safitri dan Suprayogi, 2017).
Perusahaan  asuransi  syariah  harus  memahami  sistem  peringatan  dini  guna  mengoptimalkan pengelolaan  keuangan  dan  laba  serta  menghindari  risiko  di  masa  depan.  Di  AS,  Badan  Pengawas Asuransi  Amerika  Serikat  menggunakan  sistem Early  Warning (EWS)  yaitu  perhitungan  dasar  untuk menilai  kinerja  keuangan  serta  kesehatan  perusahaan  asuransi.  EWS  menyusun  laporan  keuangan berdasarkan  dari  informasi  laporan  keuangan  perusahaan  (Satria,  1994).  Tujuannya  adalah  untuk memudahkan  identifikasi  isu-isu  penting  yang  berkaitan  dengan  kinerja  keuangan  atau  profitabilitas perusahaan asuransi syariah (Munawir, 2010). Rasio laba adalah rasio yang digunakan perusahaan untuk mengevaluasi profitabilitasnya. Return on equity (ROE) pada penelitian ini berperan menjadi indikator rasio keuntungan karena ROE dapat melakukan pengukuran terkait seberapa efektif perusahaan asuransi syariah dalam proses menghasilkan profit dengan menggunakan ekuitas milik mereka sendiri. Semakin efisien  penggunaan  asset  suatu  perusahaan  dalam  upaya  perolehan  keuntungan,  maka  semakin  baik kinerja Perusahaan asuransi syariah tersebut (Ningrum, 2014). Rachman (2018) menyatakan bila tingkat profitabilitas  yang  dicerminkan  oleh  ROE  tinggi,  maka  semakin  efisien  pengelolaan  sumber  dana operasional dari perusahaan asuransi syariah tersebut dalam memperoleh laba bersih.
Penelitian ini mengkaji faktor-faktor kinerja manajemen, efisiensi, kinerja penjaminan emisi dan likuiditas  perusahaan  asuransi  syariah  yang  ada  di  Indonesia  dengan  menggunakan  rasio  perubahan surplus,  rasio  biaya  operasional,  rasio  penjaminan  emisi  dan  rasio  likuiditas  sebagai  indikator  yang mempengaruhi laba yang diukur dengan ROE. Penelitian Salsabila (2020) mengungkapkan bahwa pada sepuluh perusahaan di Indonesia yang bebrgerak di bidang asuransi jiwa syariah pada  periode 2014-2018 secara  simultan  keuntungan  asuransinya  dipengaruhi oleh  perubahan  surplus, rasio  penjaminan  emisi, rasio biaya operasional dan rasio likuiditas. Penelitian Widyarochma juga (2018) menunjukkan bahwa likuiditas secara signifikan memengaruhi profitabilitas perusahaan asuransi syariah dengan sampel yang diambil yaitu sejumlah 21 perusahaan asuransi syariah umum dan asuransi jiwa pada periode 2012-2016. Utami dan Werastuti (2020) mempelajari dampak sistem peringatan dini terhadap kualitas kerja keuangan perusahaan  asuransi  di  Indonesia  periode  2014-2018.  Hasilnya  adalah  rasio  likuiditas  berpengaruh terhadap  profitabilitas  perusahaan  dengan  menggunakan  pengukuran  ROA.  Penelitian  Mardhiyyah
(2019)  menunjukkan  efisiensi  memengaruhi  keuntungan  perusahaan  asuransi  syariah  di  Indonesia periode 2013-2017.
Penelitian  terhadap  hal-hal  yang  memengaruhi  profitabilitas  perusahaan  asuransi  syariah sebelumnya  masih  menggunakan  ROA  sebagai  indikator  pengukuran  sehingga  peneliti  menggunakan variabel  kinerja  manajemen,  efisiensi,  kinerja  penjaminan  emisi,  dan  likuiditas  sebagai  variabel independen, yang diukur dengan rasio biaya manajemen, rasio underwriting , rasio perubahan surplus, dan rasio likuiditas sebagai faktor yang mempengaruhi variabel dependen, yaitu laba yang diukur dengan ROE.  Keterbatasan  jumlah  sampel  dan  periode  penelitian  sebelumnya  juga  mengakibatkan  peneliti akhirnya menggunakan 24 sampel dari perusahaan asuransi syariah. Dengan demikian, rumusan masalah pada  penelitian ini  ialah  sebagai  berikut.  Pertama,  apakah  kinerja  manajemen  berpengaruh  terhadap profitabilitas  perusahaan  asuransi syariah di Indonesia?. Kedua, apakah  efisiensi  berpengaruh  terhadap profitabilitas  perusahaan  asuransi  syariah  di Indonesia?.  Ketiga,  apakah  kinerja underwriting berpengaruh  terhadap  profitabilitas  perusahaan  asuransi syariah  di  Indonesia?.  Keempat,  apakah likuiditas  berpengaruh  terhadap  profitabilitas  perusahaan  asuransi  syariah  di    Indonesia?.  Kelima, apakah secara  simultan  kinerja  manajemen,  efisiensi,  kinerja underwriting dan likuiditas berpengaruh terhadap profitabilitas perusahaan asuransi syariah di Indonesia?

## II. KAJIAN LITERATUR

## Asuransi Syariah
Di  Indonesia,  secara  konseptual  terdapat  dua  jenis  asuransi,  yaitu  asuransi  konvensional  dan asuransi  syariah.  Awalnya,  asuransi-asuransi  yang  berdiri  berprinsip  konvensional  seperti  asuransi  pada umumnya  tetapi  kemudian  mulai  muncul  permintaan  akan  asuransi  yang  berkonsep  syariah  sehingga perlahan-perlahan  mulai  bermunculan  asuransi  yang  menggunakan  konsep  dan  prinsip  syariah.  Fakta bahwa mayoritas penduduk di Indonesia beragama Islam menjadi salah satu pemercepat dan pendorong hal ini. Menurut al-Mujam al-Wasit dalam Bakri (2015) asuransi syariah dalam bahasa Arab disebut at-Tamin , merujuk pada seseorang yang meninggalkan sebagian uangnya atau membayar agar orang lain atau bisa jadi ahli warisnya nantinya dapat memiliki jumlah tertentu dari harta sesuai yang disebutkan. Orang tersebut setuju untuk menerima kompensasi atas harta bendanya dan orang tersebut setuju untuk menangguhkan atau mengasuransikan jiwa dan harta bendanya.
Terkait  regulasi,  secara  khusus  Dewan  Syariah  Nasional  dari  lembaga  keagamaan  besar  di Indonesia yaitu MUI telah memberikan pedoman dalam penetapan DSN MUI Nomor 21 Tahun 2001 yang menyatakan  bahwa  asuransi  syariah  ialah  termasuk  dalam  bantuan  dan  tindakan  perlindungan  yang melibatkan investasi dari pihak terkait berbentuk  harta atau juga tabarru’ dalam pemberian penggantian atas risiko yang timbul dari pelaksanaan kontrak. Asuransi syariah adalah pembagian risiko antara mitra ( risk sharing ) dan merupakan prinsip saling membantu menurut hukum Islam. Asuransi syariah mempunyai mekanisme kerja melalui pembagian dana iuran menjadi dua bagian, yang pertama untuk tabarru’ dan yang kedua  untuk  perusahaan.  Di  sini  dana tabarru’ menggunakan  akad tabarru’ ,  sementara  untuk  dana perusahaan menggunakan wakalah bil ujrah . Dana tabarru’ dipakai untuk persoalan keluhan antar rekanan, sedangkan  dana  perusahaan  adalah  gaji  rekanan  yang  digunakan  untuk  menutupi  biaya  operasional perusahaan  (Puspitasari,  2012).  Oleh  karena  itu,  untuk  tujuan  komersial  atau  mencari  keuntungan, perusahaan menggunakan dana gaji yang disediakan oleh anggota.

## Profitabilitas
Profitabilitas merupakan hasil dari kinerja perusahaan dalam memperoleh keuntungan atau profit. Profitabilitas menurut visi Islam, yaitu mencari keuntungan tidak hanya berdasarkan tujuan dunia tetapi juga untuk masa depan (akhirat). Konsep laba syariah harus sesuai dengan ketentuan Islam, artinya tidak ada transaksi yang mengandung unsur maysir, gharar, riba, dzalim dan haram (Azhari, 2021). Sari (2015) menyatakan  bahwa  rasio  laba  merupakan  salah  satu  indikator  kinerja  yang  digunakan  oleh  banyak pemangku kepentingan. Laba dapat menjadi penentu kinerja suatu perusahaan asuransi syariah, jika labanya bagus  maka  akan  berpengaruh  pada  industri  asuransi  syariah.  Sedangkan  jika  laba  perusahaan  asuransi
syariah menurun, dapat dikatakan perusahaan tersebut tidak mampu mengelola kinerja perusahaan dengan baik dan akibatnya dapat mengalami kerugian. Early Warning System (EWS) adalah sistem yang membantu mengidentifikasi isu-isu kritis terkait dengan kinerja keuangan dan hubungan keuangan (Satria, 1994).

## Faktor-faktor yang Mempengaruhi Profitabilitas Asuransi Syariah
Ngunguni dkk., (2020) mengatakan likuiditas adalah kemampuan yang diperlihatkan perusahaan dalam menghasilkan kas yang tetap untuk menutupi pengeluarannya, likuiditas juga menguji kemampuan manajemen  dalam memenuhi kewajiban jangka pendek atas keuangannya.  Menyusutnya kewajiban atas aset perusahaan dengan peningkatan kesehatan keuangan dari perusahaan tersebut (Fadrul dan Simorangkir, 2019). Rasio likuiditas tinggi memperlihatkan terdapat masalah dalam likuiditas serta mungkin perusahaan berada  dalam  kondisi  insolven.  Fadrul  dan  Simorangkir  (2019)  mangatakan  rasio  likuiditas  berdampak kepada  kinerja  keuangan.  Perusahaan  yang  mempunyai  pengendalian  efisiensi  yang  baik  menunjukkan bahwa  perusahaan  dapat  mengelola  hutangnya  serta  memanfaatkan  jumlah  investasi  yang  dimilikinya. Hasil  penelitian  Widyarochma  (2018)  mengungkapkan  di  Indonesia,  perusahaan  asuransi  syariah profitabilitasnya dipengaruhi oleh rasio likuiditas. Studi Ngunguni dkk., (2020) dengan mengambil lingkup perusahaan  asuransi  publik  di  Kenya  menyebutkan  rasio  likuiditas  juga  berpengaruh  pada  profitabilitas perusahaan. Penelitian Kaya (2020) juga mengungkapkan bahwa secara signifikan ada pengaruh negatif antara rasio likuiditas dengan profitabilitas perusahaan asuransi non-jiwa. Hasil penelitian ini mendukung gagasan bahwa manajemen risiko likuiditas yang efektif berperan penting dalam profitabilitas perusahaan non-asuransi jiwa.

## H1: Likuiditas berpengaruh terhadap profitabilitas
Underwriting dapat dilihat sebagai proses konsolidasi dan penyelesaian risiko yang terlibat, karena underwriting  akan  menghasilkan  keuntungan  melalui  distribusi  risiko  (Darmawi,  2006).  Dalam  industri asuransi, penjaminan emisi merupakan faktor fundamental yang penting. Menurut Yuniarti (2020) asuransi syariah memberikan perencanaan yang adil dan distribusi yang proporsional di antara mitra penjaminan perusahaan, karena bertujuan untuk saling membantu dalam perlindungan mitra. Menurut Ibrahim (2013), kinerja  adalah  hasil  kerja  yang  dilakukan  dalam  waktu  tertentu.  Kinerja  asuransi  berarti  menunjukkan tingkat kinerja asuransi yang dicapai oleh perusahaan asuransi dalam menerima distribusi risiko saat ini. Tren  underwriting  dapat  dilihat  dari  surplus  underwriting  atau  kerugian  underwriting  perusahaan.  Jika perusahaan mengalami surplus, maka perusahaan dapat dinyatakan telah melakukan pengelolaan yang baik atas  dana  rekanan.  Akan  tetapi,  jika  perusahaan  mengalami  defisit  underwriting,  maka  mempengaruhi underwriting perusahaan.  Salsabila  (2020)  menyebutkan  rasio  underwriting  berpengaruh  besar  terhadap profitabilitas.  Penelitian  Fadila  (2016)  dan  Juwita  (2017)  memperlihatkan  signifikansi  pengaruh underwriting memiliki pengaruh kepada profitabilitas di sektor asuransi.

## H2: Kinerja underwriting berpengaruh terhadap profitabilitas
Performa perusahaan yang bergerak di sektor asuransi diukur dengan kriteria dan pencapaiannya dalam tujuannya (Ibrahim, 2013). Manajemen dalam perusahaan dilihat sebagai suatu proses  kerja sama dan kesatuan dari berbagai aktivitas kerja sehingga dapat dilakukan secara apik serta efisien untuk mencapai tujuan  (Makhrus,  2017).  Kinerja  manajemen  akan  dikaitkan  dengan  efisiensi  sumber  daya  perusahaan dalam  mencapai  tujuan  perusahaan.  Kinerja  manajemen  pada  perusahaan  asuransi  syariah  dapat  dilihat bagaimana  perusahaan  tersebut  dapat  mengelola  modalnya  secara  efektif  dan  efisien  untuk  mencapai tujuannya.  Kinerja  manajemen  dapat  diukur  dengan  rasio  perubahan  surplus,  dimana  rasio  ini  dapat memperlihatkan  gambaran  terhadap  naik  atau  turunnya  posisi  keuangan  perusahaan  asuransi  syariah melalui modal perusahaan tersebut. Struktur modal dapat mempengaruhi profitabilitas karena kombinasi hutang  jangka  panjang  dan  keseimbangan  modalnya  dalam  pembiayaan  untuk  operasi  perusahaan (Anggraini, 2007). Oleh karena itu, semakin baik struktur modal, semakin banyak biaya modal jenis ini dapat  meningkatkan  keuntungan  perusahaan.  Akotey  dkk.,  (2013)  berpendapat  bahwa  perusahaan  yang diasuransikan dengan modal yang cukup tidak hanya dapat memenuhi persyaratan modal peraturan, tetapi juga dapat menyimpan kelebihan modal untuk keuntungan.
H3: Kinerja manajemen berpengaruh terhadap profitabilitas
Efisiensi dalam  sebuah perusahaan asuransi  artinya melakukan optimalisasi penggunaan  sumber daya yang tersedia. Efisiensi dalam sebuah perusahaan asuransi berarti menggunakan sumber daya yang ada  dengan  baik.  Menurut  Azimi  (2013),  efisiensi  suatu  perusahaan  dapat  dilihat  dari  unsur  biaya operasional  yang  dapat  mempengaruhi  perusahaan.  Suatu  perusahaan  dapat  dikatakan  menguntungkan apabila  pendapatan  yang  diperoleh  melebihi  biaya  operasional  yang  dikeluarkan.  Namun,  jika  biaya operasional melebihi pendapatan, maka dapat dikatakan perusahaan mengalami kerugian. Sistem dikatakan tidak  efisien  jika  memberikan  alokasi  sumber  daya  pada  objek  yang  tidak  diinginkan  (Ascarya  dan Yumanita, 2008). Penelitian Mardhiyyah (2019)  pun menunjukkan bahwa di Indonesia, tingkat efisiensi dari perusahaan asuransi syariah berdampak kepada profitabilitas perusahaan tersebut.

## H4: Efisiensi berpengaruh terhadap profitabilitas
Likuiditas adalah kekuatan perusahaan untuk memenuhi tanggung jawabnya, kinerja underwriting mencerminkan tingkat hasil underwriting yang dicapai dalam menerima distribusi risiko saat ini, kinerja manajemen.  Perusahaan  asuransi  syariah  menunjukkan  bahwa  perusahaan  mencapai  tujuannya  sendiri sebagaimana mengelola permodalan secara efisien dan efektif. Sedangkan efisiensi adalah menggunakan sumber  daya  yang  ada  dengan  baik.  Faktor-faktor  tersebut  dapat  berpengaruh  pada  keuntungan  yang didapat.  Penelitian  Salsabila  (2020)  menunjukkan  bahwa  rasio  likuiditas,  rasio  penjaminan  emisi,  rasio perubahan terhadap surplus, dan rasio biaya operasional semuanya secara bersamaan memberikan pengaruh pada profitabilitas asuransi syariah yang beroperasi di Indonesia.
H5: Likuiditas, kinerja underwriting, kinerja manajemen, dan efisiensi secara simultan berpengaruh terhadap profitabilitas

## III. METODE PENELITIAN
Pendekatan yang dipilih untuk menunjang pelitian ini ialah pendekatan kuantitatif yang didasarkan pada tujuan peneliti mengetahui pengaruh kinerja manajemen, efisiensi, kinerja underwriting dan likuiditas dengan menggunakan rasio antara perubahan surplus, rasio biaya manajemen, rasio underwriting, dan rasio likuiditas dan diukur dengan ROE. Sumber data yang digunakan yaitu sumber data sekunder yang telah diolah  dan  dipublikasikan.  Kajian  tersebut  memuat  data  statistik  asuransi  Indonesia  periode  2015-2019 yang  diterbitkan  Otoritas  Jasa  Keuangan  (OJK)  dan  laporan  keuangan  tahunan  di  laman  resmi  tiap-tiap perusahaan  asuransi  umum  dan  jiwa  syariah.  Berikutanya,  penelitian  ini  memilih  perusahaan  asuransi syariah  di  Indonesia  sebagai  kelompok  populasi.  Metode purposive  sampling dipilih  untuk  menentukan sampel mengikuti ide-ide tertentu berdasarkan tujuan penelitian. Berikut kriteria dari penelitian ini:
Tabel 3.
Proses Sampling
No. Kriteria
1 Perusahaan asuransi syariah terdaftar di OJK yang ada di Indonesia
2 Perusahaan asuransi syariah yang telah aktif dari 2015-2019
3 Secara lengkap dan kontinu memiliki laporan keungan tahunan yang menggunakan mata uang rupiah dan telah terpublikasi selama priode 2015-2019.

## Sumber: Penulis
Pada tahun 2019 jumlah perusahaan asuransi syariah yang resmi tercatat di OJK ada sebanyak 62 perusahaan.  Berdasarkan  kriteria  diatas,  24  diantaranya  memenuhi  kriteria  dengan  penjabaran  14 perusahaan asuransi jiwa syariah dan 10 perusahaan asuransi umum syariah dengan periode penelitian dari 2015-2019 dan diperoleh observasi sebanyak 120.
Model Empiris
Y=α+β 1 RL+β 2 RU+β 3 RS+ β 4 RBM Keterangan:
Y = Profitabilitas
Β = Koefisien Beta
α = Konstanta β 1 RL = Rasio Likuiditas β 2 RU = Rasio Underwriting β 3 RS = Rasio Perubahan Surplus β 4 RBM = Rasio Biaya Manajemen

## Definisi Operasional Variabel
Tujuan  dari  variabel  fungsional  adalah  untuk  mendeskripsikan  variabel  secara  detail  dalam penelitian  (Anshori  dan  Iswati,  2009).  Penelitian  ini  menggunakan  variabel  bebas  berupa  kinerja manajemen, efisiensi, kinerja penjaminan emisi, dan likuiditas yang diukur dengan surplus, rasio likuiditas, rasio penjaminan emisi, dan rasio biaya manajemen  dan laba  serta pengembalian modal ekuitas sebagai variabel terikatnya. Penelitian ini mengevaluasi variabel kinerja manajemen, efisiensi, kinerja underwriting dan likuiditas menggunakan EWS dari Badan Pengawas Asuransi Amerika Serikat untuk menilai kualitas kerja  keuangan  EWS  dan  tingkat  perusahaan  asuransi  kesehatan.  Berikut  digunakan  rasio  EWS  dalam penelitian ini dan dikembangkan oleh Satriya (1994):

## Likuiditas
Likuiditas merupakan salah satu kekuatan perusahaan dalam pemenuhan tanggung jawabnya dan memperlihatkan  gambaran  tentang  posisi  keuangan  perusahaan  asuransi  syariah.  Likuiditas  adalah kemampuan  dalam  memenuhi  komitmen  langsung  kepada  pemegang  polis  yang  terdapat  di  perusahaan tanpa  meningkatkan  keuntungan  dari  kegiatan  penjaminan  emisi  dan  investasi  atau  penghapusan  aset keuangan. Pengukuran variabel likuiditas dalam penelitian menggunakan rasio likuiditas. Rasio likuiditas dapat  dibagi  dengan total kewajiban dalam  bentuk total  kewajiban.  Total  kewajiban  dan total aset  yang diperbolehkan di sini berasal dari neraca peringkat kredit masing-masing Perusahaan Asuransi Syariah
𝑅𝑎𝑠𝑖𝑜 𝐿𝑖𝑘𝑢𝑖𝑑𝑖𝑡𝑎𝑠 =

## 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝐾𝑒𝑤𝑎𝑗𝑖𝑏𝑎𝑛

## 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐾𝑒𝑘𝑎𝑦𝑎𝑎𝑛 𝑦𝑎𝑛𝑔 𝐷𝑖𝑝𝑒𝑟𝑘𝑒𝑛𝑎𝑛𝑘𝑎𝑛

## Kinerja Underwriting
Underwriting ialah salah satu proses seleksi dan klasifikasi risiko berdasarkan tahapan yang dapat diterima oleh perusahaan (Juvita, 2017). Kinerja asuransi mencerminkan tingkat hasil asuransi yang dicapai oleh  perusahaan  asuransi  dengan  menerima  distribusi  risiko  saat  ini.  Variabel  performa  asuransi  dalam penelitian ini dilihat menggunakan rasio underwriting yang menggambarkan tingkat kinerja underwriting yang  dicapai  oleh  perusahaan.  Rasio  underwriting  dihasilkan  sebagai  pendapatan  underwriting  dibagi dengan  surplus  underwriting  atau  dengan  pendapatan  underwriting.  Hasil  berlangganan  diperoleh  dari selisih  antara  pendapatan  berlangganan  dan  biaya  berlangganan.  Pendapatan  langganan  timbul  dari kenaikan  atau  penurunan  iuran  bersih  dan  tunjangan  iuran.  Sedangkan  biaya  penjaminan  dibebankan dengan kenaikan atau penurunan klaim dan ganti rugi klaim.

## 𝑅𝑎𝑠𝑖𝑜 𝑈𝑛𝑑𝑒𝑟𝑤𝑟𝑖𝑡𝑖𝑛𝑔 = 𝐻𝑎𝑠𝑖𝑙 𝑈𝑛𝑑𝑒𝑟𝑤𝑟𝑖𝑡𝑖𝑛𝑔 𝑃𝑒𝑛𝑑𝑎𝑝𝑎𝑡𝑎𝑛 𝑈𝑛𝑑𝑒𝑟𝑤𝑟𝑖𝑡𝑖𝑛𝑔

## Kinerja Manajemen
Kinerja  suatu  perusahaan  asuransi  dapat  diukur  dengan  kriteria  yang  ditetapkan  dan keberhasilannya (Ibrahim, 2013). Kinerja manajemen pada perusahaan asuransi syariah dapat dilihat dari efektifitas dan efisiensi perusahaan dalam mengelola modal untuk mencapai tujuannya. Variabel kinerja manajemen  yang  digunakan  di  penelitian  ini  mengindahkan  rasio  konversi  surplus.  Rasio  surplus menunjukkan kenaikan atau penurunan posisi keuangan perusahaan asuransi syariah pada tahun berjalan melalui  modal  sendiri  (Satriya,  1994).  Rasio  antara  perubahan  surplus  dihitung  sebagai  kenaikan  atau penurunan modal  yang  dialokasikan  dengan  modalnya  pada tahun  sebelumnya. Di  sini  modal  diperoleh masing-masing perusahaan asuransi syariah dari neraca saldo dana perusahaan.
𝑅𝑎𝑠𝑖𝑜 𝑃𝑒𝑟𝑢𝑏𝑎ℎ𝑎𝑛 𝑆𝑢𝑟𝑝𝑙𝑢𝑠 = 𝐾𝑒𝑛𝑎𝑖𝑘𝑎𝑛 𝑎𝑡𝑎𝑢 𝑃𝑒𝑛𝑢𝑟𝑢𝑛𝑎𝑛 𝑀𝑜𝑑𝑎𝑙 𝑀𝑜𝑑𝑎𝑙 𝑆𝑒𝑛𝑑𝑖𝑟𝑖 𝑇𝑎ℎ𝑢𝑛 𝐿𝑎𝑙𝑢

## Efisiensi
Efisiensi diartikan sebagai perbandingan dari input yang digunakan dengan kuantitas dan output yang dihasilkan (Suseno, 2008). Efisiensi dalam sebuah perusahaan asuransi berarti menggunakan sumber daya yang ada dengan baik. Penelitian ini mengukur tingkat efisiensi menggunakan rasio biaya operasional. Laporan  ini  mengukur  biaya  operasi,  biaya  overhead  dan  biaya  operasi  yang  dikeluarkan  dalam menjalankan bisnis dan memberikan indikasi tingkat efisiensi operasi bisnis. Rasio biaya operasional atau beban operasional dibagi dengan pendapatan upah. Laporan laba rugi adalah sumber dari biaya manajemen dan biaya operasional dari perusahaan asuransi syariah.

## 𝑅𝑎𝑠𝑖𝑜 𝐵𝑖𝑎𝑦𝑎 𝑀𝑎𝑛𝑎𝑗𝑒𝑚𝑒𝑛 = 𝐵𝑖𝑎𝑦𝑎 𝑀𝑎𝑛𝑎𝑗𝑒𝑚𝑒𝑛 𝑃𝑒𝑛𝑑𝑎𝑝𝑎𝑡𝑎𝑛 𝑈𝑗𝑟𝑎ℎ

## Profitabilitas
Profitabiltias  adalah  tentang  bagaimana  suatu  perusahaan  mampu  memperoleh  laba  dengan memperhatikan  hal-hal  yang  berhubungan  dengan  modal,  total  asset,  dan  penjualan  (Yuniarti,  2020). Variabel profit pada penelitian menggunakan Return on Equity (ROE) untuk pengukurannya yang mana rasionya  dapat  menentukan  tingkat  laba  bersih  dana  perusahaan  asuransi  syariah  dari  usahanya.  ROE dihitung sebagai laba bersih setelah pajak dibagi ekuitas.

## 𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑜𝑛 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑠𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑃𝑎𝑗𝑎𝑘 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠

## Teknik Analisis
Teknik analisis pada penelitian ini yaitu regresi data panel. Wibisono (2005) menyatakan bahwa data time series dan cross section yang digabungkan akan menghasilkan regresi data panel. Menurut Baltagi (2005) ada benefit jika menggunakan data panel yaitu:
1. Ability untuk mengontrol keragaman individu, yang nanti berguna untuk menguji dan membuat data panel model perilaku yang lebih kompleks.
2. Semakin besar kuantitas observasi yang dilakukan maka akan semakin beragam dan informatis data yang didapat, kemudian simetri antar variabel akan berkurang dan derajat kebebasan meningkat, untuk mencapai efisiensi hasil prediksi.
3. Berdasar pada pengamatan time series yaitu antar departemen yang dilakukan berkali-kali. Metode ini tepat digunakan untuk studi sistem dinamis.
4. Dapat  melakukan  pengukuran  dan  deteksi  efek  yang  tidak  bisa  diobservasi  hanya  dengan  cross- sectional murni dan deret waktu murni.
5. Dapat memfasilitasi studi tentang pola perilaku yang pelik.
6. Dapat mengurangi distorsi data yang dapat timbul dari integrasi data pribadi.
Penelitian ini melakukan pengukuran dengan menggunakan program Eviews 9. Terdapat beberapa tipe  estimasi  regresi  data  panel,  Widarjono  (2013)  mengatakan  ada  tiga  pendekatan  estimasi  yang ditawarkan  yaitu  Fixed  Effect  Model  (FEM),  Common  Effect  Model  CEM)  dan  Random  Effect  Model (REM). Dalam memilih pendekatan ada tiga teknik yang dapat dipakai yaitu ui chow, uji hausman dan uji lagrange  multiplier.  Uji  chow  diterapkan  untuk  menentukan  mana  yang  dipilih  antara  Common  Efffect Model (CEM) atau Fixed Effect Model (FEM). Uji hausman diterapkan untuk memilih antara Fixed Effect Model (FEM) atau Random Fffect Model (REM) yang lebih tepat. Uji lagrange multiplier diterapkan untuk membandingkan Random Effect Model (REM) dan Common Efffect Model (CEM). Jika kedua jenis teknik sebelumnya menghasilkan Fixed Effect Model maka tipe uji lagrange multiiplier tidak diterapkan (Silalahi et al, 2014).
Hipotesis dalam penelitian ini diuji dengan mengukur kesesuaian fungsi regresi. Analisis diukur dengan nilai T-data (parsial), nilai f-data (simultan) dan koefisien determinasi (Kuncoro, 2011). Tujuannya untuk mengetahui pengaruh variabel bebas pada variabel terikat sehingga bergantung pada efek parsial atau sinkronitas  variabel  sekaligus  untuk  mengetahui  rasio  variabel  independen  saat  menggambarkan
transfigurasi pada variabel dependen. Analisis regresi bertujuan untuk melihat bagaimana variabel terikat dipengaruhi  baik  secara  parsial  maupun  simultan  oleh  variabel  bebas  Hal  ini  juga  dapat  mengukur kemampuan model untuk menginterpretasikan variabel dependen sebagai variabel independen.

## IV. HASIL DAN PEMBAHASAN

## Uji Statistik Deskriptif
Statistik deskriptif menjelaskan nilai rata-rata ( mean ), nilai maksimum, nilai minimum, dan standar deviasi  pada  setiap  variabel  dependen,  variabel  independen,  maupun  variabel  kontrol  pada  penelitian. Berikut ialah perincian yang didapat:
Tabel 4. Statistik Deskriptif ROE RS RBM RL RU Mean 0.100926 0.116147 1.495614 0.434583 0.129495 Maximum 0.479459 0.747477 29.64706 1.160000 10.86420 Minimum -0.516863 -0.473574 -5.994652 0.030000 -8.251583 Std. Dev. 0.136642 0.203215 4.028384 0.223787 1.567324
Sumber: Data Olahan Eviews 9
1. Nilai  mean  variabel  ROE  sebesar  0,10  menjelaskan  rata-rata  pada  ROE  dari  perusahaan  asuransi syariah dalam penelitian ini sebesar 10%. Standar deviasi pada ROE perusahaan asuransi syariah 0,13 atau 13%. Nilai maksimum ROE  0,47 atau 47% dan nilai minimum ROE sebesar -0,51 atau -51%.
2. Nilai mean variabel rasio perubahan surplus sebesar 0,11 menjelaskan rata-rata pada rasio perubahan surplus dari perusahaan asuransi syariah dalam penelitian ini sebesar 11%. Standar deviasi pada rasio perubahan  surplus  perusahaan  asuransi  syariah  sebesar  0,20  atau  20%.  Nilai  maksimum  rasio perubahan surplus sebesar 0,74 atau 74% dan nilai minimum rasio perubahan surplus sebesar  -0,47 atau -47%.
3. Nilai  mean  variabel  rasio  biaya  manajemen  sebesar  1,49  menjelaskan  rata-rata  pada  rasio  biaya manajemen dari perusahaan asuransi syariah dalam penelitian ini sebesar 149%. Standar deviasi pada rasio  biaya  manajemen  perusahaan  asuransi  syariah  sebesar  4,02.  Nilai  maksimum  rasio  biaya manajemen sebesar 29,6 dan nilai minimum rasio biaya manajemen sebesar -5,9.
4. Nilai  mean  variabel  rasio  likuiditas  sebesar  0,43  menjelaskan  rata-rata  pada  rasio  likuiditas  dari perusahaan asuransi syariah dalam penelitian ini sebesar 43%. Standar deviasi pada rasio likuiditas perusahaan  asuransi  syariah  adalah  0,22.  Nilai  maksimum  rasio  likuiditas  adalah  1,16  dan  nilai minimum rasio likuiditas adalah 0,03.
5. Nilai mean variabel rasio underwriting sebesar 0,12 menjelaskan rata-rata pada rasio underwriting dari perusahaan asuransi syariah dalam penelitian ini sebesar 12%. Standar deviasi pada rasio underwriting perusahaan asuransi syariah sebesar 1,56. Nilai maksimum rasio underwriting sebesar 10,8 dan nilai minimum rasio underwriting sebesar -8,2.

## Hasil Estimasi Model Regresi Data Panel
Uji  chow,  uji  hausman  dan  uji lagrange multiplier  berpeluang  menghasilkan  model  regresi data panel  yang  paling  baik.  Jika  uji  chow  dan  uji  hausman  memperoleh  hasil  Fixed Effect  Model  maka  uji lagrange multiiplier tidak diterapkan (Silalahi et al, 2014). Berikut adalah hasilnya, dapat dilihat pada tabel dibawah ini:
Tabel 5. Hasil Uji Chow Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 7.846111 (23,92) 0.0000 Cross-section Chi-square 130.284630 23 0.0000
Sumber: Data Olahan Eviews 9
Jika cross-section F hitung < cross section F tabel pada tingkat keyakinan (α) = 0,05 maka menolak H0 dan menerima H1  berarti tipe  terbaik estimasi regresi data panel adalah Fixed Effect Model (FEM). Tabel 4 diatas menunjukkan probabilitas dari cross section F sebesar 0,0000 < 0,05 atau 5% sehingga H0 ditolak.  Kesimpulannya,  tipe  terbaik  untuk  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  Fixed  Effect  Model (FEM)
Tabel 6. Hasil Uji Hausman Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 9.786099 4 0.0442

## Sumber: Data Olahan Eviews 9
Apabila nilai uji hausman p-value < 0,05 maka menolak H0 dan menerima H1 berarti tipe regresi data  panel  yang  terbaik  adalah  Fixed  Effect  Model  (FEM).  Berdasarkan  tabel  5,  probabilitas  dari  cross section random 0,0442 < 0,05 atau 5% sehingga H0 ditolak. Kesimpulannya, tipe terbaik yang digunakan dalam penelitian ini yaitu adalah Effect Model (FEM).

## Pembuktian Hipotesis
Untuk melakukan pengujian kebenaran dari hipotesis penelitian, dilakukan uji signifikansi secara simultan  ( f - statistic ),  uji  signifikansi  secara  parsial  ( t-statistic )  dan  uji  koefisien  determinasi.  Hasil pengujian tersebut dapat dilihat tabel 7, tabel 8, dan tabel 9 berikut ini:
Tabel 7. Hasil Uji F Statistik F-statistic 11.72989 Prob(F-statistic) 0.000000

## Sumber: Data Olahan Eviews 9
Tabel 6 menunjukkan probabilitas F statistik 0,000000 < 0,05 dengan F-statistik 11,72 yang artinya H0 ditolak dan H1 diterima. Kesimpulannya, variabel rasio likuiditas, rasio underwriting, rasio perubahan surplus dan rasio biaya manajemen secara simultan memberikan pengaruh positif pada ROE.
Tabel 8. Hasil Uji T Statistik (Model II) Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.148285 0.025953 5.713686 0.0000 RS 0.166289 0.042372 3.924527 0.0002 RBM -0.008748 0.002327 -3.758637 0.0003 RL -0.127189 0.057302 -2.219640 0.0289 RU 0.013014 0.006025 2.159937 0.0334 Sumber: Data Olahan Eviews 9
Menggunakan data pada tabel 8, ditarik kesimpulan sebagai berikut:
1. Variabel rasio likuiditas (RL) menunjukkan nilai t-statistik -2,219640 dan nilai probabilitas 0,0289. Signifikansi  0,0289  kurang  dari  0,05  atau  5%  yang  artinya  rasio  likuiditas  memberikan  pengaruh signifikan negatif terhadap ROE.
2. Variabel rasio underwriting (RU) menunjukkan nilai t-statistik 2,159937 dan nilai probabilitas 0,0334. Signifikansi 0,0334 kurang dari 0,05 atau 5% yang artinya rasio underwriting memberikan pengaruh signifikan positif terhadap ROE.
3. Variabel rasio perubahan surplus (RS) menunjukkan nilai t-statistik 3,924527 dan nilai probabilitas 0,0002.  Signifikansi  0,0002  kurang  dari  0,05  atau  5%  yang  artinya  rasio  perubahan  surplus memberikan pengaruh signifikan positif terhadap ROE.
4. Variabel rasio biaya manajemen (RBM) menunjukkan nilai t-statistik - 3,758637 dan nilai probabilitas 0,0003. Signifikansi 0,0003 kurang dari 0,05 atau 5% yang artinya rasio biaya manajemen berpengaruh signifikan negatif terhadap ROE.
Tabel 9. Hasil Uji Koefisien Determinasi R-squared 0.774900 Adjusted R-squared 0.708838

## Sumber: Data Olahan Eviews 9
Berdasarkan tabel 9 diketahui nilai R-squared adalah 0,774900, menunjukkan kemampuan variabel independen  dalam  menjelaskan  variabel  dependen  ialah  77,4  %  dan  sebagian  lain  sisanya  yaitu  22,6% dijelaskan oleh variabel lain di luar dari penelitian ini.

## Intepretasi Hasil

## Pengaruh Likuiditas terhadap Profitabilitas
Berdasar kepada hasil olah data, didapatkan nilai probabilitas variabel rasio likuiditas 0,0289, nilai signifikansi 0,0289 artinya kurang dari 0,05 dengan koefisien regresinya - 0,127189. Apabila variabel rasio likuiditas naik satu satuan, maka ROE akan turun -0,127189. Hasil ini menunjukkan variabel rasio likuiditas berpengaruh negatif pada profitabilitas (ROE) perusahaan asuransi syariah ada di Indonesia periode 2015- 2019.
Satria  (1994)  menjelaskan  bahwa  tingginya  rasio  likuiditas  menggambarkan    bahwa  likuiditas bermasalah dan kemungkinan kondisinya tidak solven. Hasil penelitian ini menerima hipotesis awal bahwa likuiditas  yang  diukur  melalui  rasio  likuiditas  memiliki  pengaruh  pada  profitabilitas,  sejalan  dengan penelitian  yang  dilakukan  Utami  dan  Werastuti  (2020)  yang  menyatakan  rendahnya  rasio  likuiditas mengindikasikan  kinerja  keuangan  perusahaan  yang  baik.  Hasil  penelitian  ini  serupa  dengan  penelitian Widyarochma (2018) dan Ngunguni et al. (2020) yaitu rasio likuiditas memengaruhi profitabilitas asuransi. Hal ini didukung oleh penelitian Kaya (2015) bahwa perusahaan asuransi dengan likuiditas yang rendah memiliki profitabilitas yang lebih tinggi, karena manajemen yang efektif dari risiko likuiditas mempunyai peran penting dalam profitabilitas perusahaan asuransi.
Dapat disimpulkan bahwa pada perusahaan asuransi syariah, likuiditas yang diukur melalui rasio likuiditas memberikan pengaruh negatif yang signifikan pada profitabilitas yang menggunakan ROE dalam pengukurannya.  Likuiditas  menggambarkan  bagaimana  suatu  perusahaan  melaksanakan  kewajibannya sekaligus menggambarkan situasi  keuangan perusahaan.  Pada perusahaan asuransi syariah, likuiditasnya melihat kewajiban atas aset yang diperkenankan, dengan sifat kesehatan keuangan yang berbanding terbalik dengan rasionya. Ketika rasionya kecil, artinya kesehatan keuangannya berada pada kondisi baik dan begitu pula  sebaliknya.  Semakin  rendahnya  rasio  pada  perusahaan  asuransi  syariah  juga  akan  mempengaruhi profitabilitas (ROE) pada perusahaan tersebut. Rendahnya tingkat kewajiban atau hutang lancar yang harus dipenuhi  dari  perusahaan  akan  berdampak  juga  pada  modal  yang  dikeluarkan  oleh  perusahaan,  dengan begitu  perusahaan  asuransi  syariah  dapat  menghasilkan  laba  yang  optimal  dan  meningkatkan profitabilitasnya.

## Pengaruh Kinerja Underwriting terhadap Profitabilitas
Berdasar kepada hasil olah data, didapatkan nilai probabilitas variabel rasio underwriting 0,0334, nilai signifikansi 0,0334 artinya kurang dari 0,05 dengan koefisien regresi 0,013014. Apabila variabel rasio underwriting naik satu satuan, maka ROE meningkat sebanyak 0,013014. Hasil ini menunjukkan variabel rasio underwriting memiliki pengaruh positif pada profitabilitas (ROE) perusahaan asuransi syariah yang ada di Indonesia periode 2015-2019.
Darmawi  (2006)  mengatakan  bahwa  perusahaan  asuransi  dapat  mendatangkan  laba  dengan menerima  distribusi  risiko  yang  diperkirakan  akan  datang  atau  disebut  dengan  underwriting.  Kinerja underwriiting  menunjukkan  tingkat  hasil  underwriiting  yang  diperoleh  perusahaan  asuransi  dalam menerima  distribusi  risiko  yang  ada.  Hasil  penelitian  ini  menerima  hipotesis  awal  bahwa  kinerja underwriting yang diukur melalui rasio underwriting memiliki pengaruh pada profitabilitas. Penelitian ini sejalan dengan Salsabila (2020) bahwa underwriting ratio memiliki pengaruh pada profitabilitas perusahaan asuransi syariah di Indonesia. Juwita (2017) dan Fadila (2016) juga mengungkapkan bahwa underwriting memberikan pengaruh positif pada profitabilitas perusahaan.
Kesimpulannya, kinerja underwriting yang diukur melalui rasio underwriting berpengaruh positif secara  signifikan  terhadap  profitabilitas  yang  didapat  melalui  pengukuran  menggunakan  ROE  pada perusahaan  asuransi  syariah.  Rasio  underwriting  disini  adalah  selisih  antara  hasil  underwriting  dan pendapatan  underwriting  jadi  semakin  tinggi  rasio  underwritingnya  maka  perusahaan  tersebut  dapat dikatakan mengalami surplus underwriting, surplus tersebut dapat dibagikan ke peserta, perusahaan atau masuk  ke  dana  cadangan  selama  disepakati  bersama.  Dengan  adanya  surplus  yang  didapat  perusahaan asuransi  syariah akan  berdampak  juga  dengan  meningkatnya  ROE.  Karena  perusahaan  dapat  mengelola dana peserta dan dana perusahaannya dengan baik, risiko yang didapat akan lebih terkendali dan laba yang diperoleh juga semakin baik, sehingga meningkatkan profitabilitasnya.

## Pengaruh Kinerja Manajemen terhadap Profitabilitas
Berdasar  kepada  hasil  olah  data,  diperoleh  nilai  probabilitas  variabel  rasio  perubahan  surplus sebesar  0,0002,  nilai  signifikansi  0,0002  artinya  dari  0,05  dan  koefisien  regresinya  0,166289.  Apabila variabel rasio perubahan surplus naik satu satuan, maka ROE meningkat 0,166289. Hasil ini menunjukkan variabel  rasio  perubahan  surplus  memberikan  pengaruh  positif  pada  profitabilitas  (ROE)  perusahaan asuransi syariah di Indonesia periode 2015-2019.
Fungsi  kinerja  manajemen  dalam  konteks  mencapai  tujuan  perusahaan  akan  berkaitan  dengan efisiensi  sumber  daya  perusahaan.  Kinerja  manajemen  pada  perusahaan  asuransi  syariah  berarti  dapat dilihat dari efektifitas dan efisiensi pengelolaan modal dalam mencapai tujuan. Hipotesis awal yang didapat ialah  kinerja  manajemen  yang  diukur  melalui  rasio  perubahan  surplus  memiliki  pengaruh  pada profitabilitas.  hasil ini  sejalan dengan  penelitian  Yuliana (2008)  bahwa rasio perubahan  surplus  bernilai cukup bagus dalam menilai kemampuan kerja keuangan perusahaan. Anggraini (2007) berpendapat bahwa struktur  pada  modal  bisa  mempengaruhi  profitabilitas  karena  optimalisasi  komposisi  modal  pendanaan operasional  dan  utang  jangka  panjang.  Jadi,  semakin  optimal  strukturnya,  biaya  dari  jenis  modal  dapat meningkatkan  profitabilitas  perusahaan.  Perusahaan  asuransi  dengan  modal  yang  memadai  tidak  hanya mampu  memenuh  kebutuhan  modal  regulasi,  tetapi  juga  dapat  memiliki  modal  tambahan  untuk menghasilkan keuntungan atau profitabilitas (Akotey et al, 2013).
Dapat  ditarik  kesimpulan  bahwa  kinerja  manajemen  perusahaan  asuransi  syariah  yang  diukur melalui rasio perubahan surplus memberikan pengaruh signifikan pada profitabilitas yang pengukurannya dengan  menggunakan    ROE.  Rasio  perubahan  surplus  memberikan  petunjuk  atas  situasi  keuangan perusahaan asuransi syariah dalam tahun berjalan, Rasio ini berguna sebagai indikator pendukung tingkat ROE  pada  perusahaan  asuransi  syariah,  karena  dapat  dilihat  sejauh  mana  penambahan  modal  untuk peningkatan usaha perusahaan. Semakin tinggi rasio perubahan surplus maka semakin optimal modal yang didapat,  dengan  begitu  dapat  mendapatkan  laba  yang  optimal  dan  juga  meningkatkan  profitabilitas perusahaan asuransi syariah.

## Pengaruh Efisiensi terhadap Profitabilitas
Berdasar kepada hasil olah data, didapatkan probabilitas variabel rasio biaya manajemen 0,0003, nilai signifikansi 0,0003 artinya kurang dari 0,05 dengan koefisien regresinya -0,008748. Apabila variabel rasio biaya manajemen naik satu satuan, maka ROE mengalami turun -0,008748. Hasil ini menunjukkan variabel  rasio  biaya  manajemen  memberikan  pengaruh  negatif  pada  profitabilitas  (ROE)  perusahaan asuransi syariah yang ada di Indonesia periode 2015-2019.
Efisiensi dalam perusahaan asuransi yaitu mampu menggunakan sumber daya yang dimiliki untuk dimanfaatkan  dengan  baik.  Hipotesis  awal  dari  penelitian  ini ialah  bahwa  efisiensi  yang  diukur  melalui rasio biaya manajemen memengaruhi profitabilitas. Serupa dengan penelitian Mardhiyyah (2019) bahwa tingkat  efisiensi  memiliki  pengaruh  pada  profitabilitas.  Lalu,  efisiensi  dari  perusahaan  asuransi  syariah ditunjukkan memalui peningkatan kinerja melalui pemanfaatan input. Rupanya hasil tersebut juga sejalan dengan penelitian Salsabila (2020) dan Ngunguni et al. (2020) bahwa rasio biaya manajemen berpengaruh terhadap profitabilitas, karena beban operasional yang semakin meningkat mengakibatkan jumlah beban bertambah lebih besar dari pendapatan sehingga profitabilitas akan menurun.
Dapat  disimpulkan  bahwa  efisiensi  pada  perusahaan  syariah  yang  diukur  melalui  rasio  biaya manajemen  memberikan  pengaruh  negatif  secara  signifikan  pada  profitabilitas  yang  pengukurannya dilakukan  menggunakan  ROE.  Rasio  tersebut  menakar  besar  biaya  atau  beban  administrasi,  umum  dan manajemen  dalam  kegiatan  usaha  dibandingkan  dengan  jumlah  pendapatan  yang  bisa  dicapai,  karena semakin besar biaya operasional suatu perusahaan asuransi syariah dibandingkan dengan pendapatan yang didapat, akan berpengaruh juga terhadap laba yang didapat perusahaan, bahkan perusahaan bisa mengalami kerugian dan akan mengakibatkan profitabilitas (ROE) perusahaan asuransi syariah tersebut menurun.

## Pengaruh  Likuiditas,  Kinerja  Underwriting,  Kinerja  Manajemen,  dan  Efisiensi  terhadap Profitabilitas
Berdasar  kepada    pengujian  F,  secara  simultan  diketahui  nilai  F  -statistik  11,72  dan  nilai probabilitas F statistik sebesar 0,000000 < 0,05 yang berarti H0 ditolak dan menerima H1. Kesimpulannya, variabel  rasio  likuiditas,  rasio  underwriting,  rasio  perubahan  surplus  dan  rasio  biaya  manajemen  secara simultan memiliki pengaruh pada profitabilitas perusahaan asuransi syariah. Lalu, uji koefisien determinasi R2  nilainya  adalah  0,  774900  atau  77%  atau  dapat  dinyatakan  bahwa  variabel  rasio  likuiditas,  rasio underwriting,  rasio  rasio  biaya  manajemen  dan  perubahan  surplus  dapat  mempengaruhi  profitabilitas perusahaan asuransi syariah sebesar 77%, sedangkan 23%  nya terkait pada variabel-variabel lain di luar penelitian.
Penelitian  ini  memproksikan  variabel  kinerja  manajemen,  efisiensi,  kinerja  underwiritng  dan likuiditas terhadap profitabilitas menggunakan rasio-rasio yang ada pada Early Warning System. Likuiditas merupakan kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajibannya, kinerja underwriting merepresentasikan  hasil  underwriting  yang  didapat  perusahaan  asuransi  syariah  dalam  penerimaan  a distribusi risiko yang ada. Kinerja manajemen perusahaan asuransi syariah dapat dilihat dari bagaimana perusahaan dapat mengelola modalnya secara efektif dan efisien dalam mencapai tujuannya. Sedangkan efisiensi yaitu melakukan pemanfaatan yang baik dari sumber daya yang ada. Dapat dianalisis bahwasecara simultan, variabel likuiditas, kinerja underwriting, kinerja manajemen dan efisiensi yang diukur melalui rasio  likuiditas,  rasio  underwriting,  rasio  perubahan  surplus  dan  rasio  biaya  manajemen  memberikan pengaruh pada profitabilitas perusahaan asuransi syariah yang ada di Indonesia, sejalan dengan penelitian Salsabila (2020)  bahwa  profitabilitas asuransi  syariah  secara  simultan  dipengaruhi  rasio likuiditas, rasio underwriting, rasio perubahan surplus dan rasio biaya manajemen.

## V. SIMPULAN
Penelitian  menghasilkan  informasi  bahwa  secara  parsial  variabel  likuiditas  serta  efisiensi  yang diukur melalui rasio likuiditas dan rasio biaya manajemen memiliki pengaruh negatif pada profitabiitas atau keuntungan perusahaan asuransi syariah. Sedangkan variabel kinerja manajemen dan kinerja underwriting yang  diukur  melalui  rasio  perubahan  surplus  dan  rasio underwriting berpengaruh  positif  terhadap profitabilitas perusahaan asuransi syariah. Secara simultan variabel likuiditas, kinerja underwriting, kinerja manajemen dan efisiensi diukur melalui rasio likuiditas, rasio underwriting, rasio perubahan surplus dan rasio biaya manajemen berpengaruh pada profitabilitas perusahaan asuransi syariah di Indonesia.
Kinerja  keuangan  perusahaan  berbanding  terbalik  dengan  rasio  likuiditasnya.  Jika  rasionya menurun  maka  kinerjanya  meningkat  atau  dikatakan  baik,  karena  perusahaan  dapat  memenuhi kewajibannya.  Tingginya  rasio  underwriting  dapat  dikatakan  bahwa  perusahaan  tersebut  mengalami surplus  underwriting  karena  perusahaan  dapat  mengelola  dana  pesertanya  dengan  baik,  lalu  risiko  yang diterima perusahaan akan semakin dikontrol dan berhubungan dengan profitabilitas atau ROE yang didapat perusahaan asuransi syariah . Rasio perubahan surplus berguna sebagai indikator pendukung tingkat ROE perusahaan  karena  dapat  dilihat  sejauh  mana  penambahan  modal  untuk  peningkatan  usaha  perusahaan asuransi syariah. Jika biaya atau beban operasional perusahaan yang semakin meningkat mengakibatkan jumlah  beban  bertambah  lebih  besar  dari  pendapatannya,  sehingga  profitabilitas  atau  ROE  perusahaan asuransi syariah akan menurun
Penelitian  ini  diharapkan  menjadi  referensi  dalam  menganalisis  faktor-faktor  yang  berpengaruh pada  profitabilitas  perusahaan  asuransi  syariah  sekaligus  bahan  pertimbangan  oleh  perusahaan  asuransi syariah yang berencana menentukan tingkat kesehatan keuangan perusahaan asuransi syariah yang baik dan meningkatkan profitabilitas. Karena penting bagi perusahaan asuransi syariah dalam menentukan kebijakan yang berpengaruh pada profitabilitas perusahaan. Diharapkan penelitian ini dapat memberikan tambahan informasi  untuk  civitas  akademik  dan  masyarakat  tentang  faktor-faktor  penentu  atau  yang  berpengaruh pada profitabilitas bagi perusahaan asuransi syariah di Indonesia, juga dalam menentukan keputusan dalam memilih asuransi syariah bagi calon peserta.
Penelitian  ini  memiliki  keterbatasan.  Pertama,  penelitian  ini  tidak  menggunakan  periode  2020 dalam penelitian, karena laporan statistik perasuransian di website resmi OJK masih belum dikeluarkan, sehingga jangka waktu periodenya hanya dari 2015 sampai 2019. Kedua, terbatasnya jumlah sampel dalam penelitian karena masih ada perusahaan asuransi syariah yang belum mempublikasikan laporan keuangan tahunannya dengan lengkap pada website resmi masing-masing perusahaan, khususnya pada periode 2015 sampai 2019.

## DAFTAR PUSTAKA
Akotey G., J. O., & Manso, S. L. (2013). The financial performance of life insurance companies in Ghana. Journal of Risk Finance, 14 (3), 286-302. https://doi.org/10.1108/JRF-11-2012-0081 Anshori, M., & Iswati, S. (2009). Metodologi penelitian kuantitatif . Surabaya: Universitas Airlangga. Azhari, R. A. (2021). Studi analisis meta pada determinan profitabilitas perusahaan asuransi syariah di Indonesia . Skripsi tidak dipublikasikan. Surabaya: Universitas Airlangga. Bakri, W. (2015). Prinsip-prinsip dasar asuransi syariah. Ijtihad: Jurnal Hukum dan Ekonomi Islam, 9 (2), 195-214. http://dx.doi.org/10.21111/ijtihad.v9i2.2521
Baltagi, B. H. (2005). Econometric analysis of panel data . West Sussex: John Willey and Sons Ltd. Darmawi. (2006). Manajemen asuransi . Jakarta: Bumi Aksara. DSN  MUI.  (2001). Fatwa  DSN  MUI  Nomor  21/DSN-MUI/X/2001  tentang  pedoman  umum  asuransi syariah . Jakarta: DSN MUI.
Fadrul.,  &  Simorangkir,  M.  A.  (2019).  Pengaruh  early  warning  system  dan  risk-based  capital  terhadap kinerja keuangan perusahaan asuransi. Bilancia: Jurnal Ilmiah Akuntansi, 3 (3), 348-359. Harahap, S. S. (2001). Teori akuntansi . Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada .
Juwita,  T.  (2017). Analisis  pengaruh  premi  klaim  investasi  dan  surplus  underwriting  terhadap pertumbuhan laba pada industri asuransi syariah tahun 2012-2016 . Skripsi tidak dipublikasikan. Salatiga: Institut Agama Islam Negeri (IAIN) Salatiga.
Kaya, E. O. (2015). The effects of firm-specific factors on the profitability of non-life insurance companies in Turkey. Int. J. Financial Stud, 3 (4), 510-529. https://doi.org/10.3390/ijfs3040510
Kumar, K. A. (2015). International Financial Reporting Standards (IFRS) Adoption on Financial Decisions.
J Account Mark, 4 (3), 1-6. https://doi.org/10.4172/2168-9601.1000141 Kuncoro, M. (2011). Metode kuantitatif . Yogyakarta: Sekolah Tinggi Ilmu Manajemen YKPN. Makhrus, A. (2017). Manajemen asuransi syariah . Yogyakarta: Litera. Mardhiyyah, A. Z. (2019). Analisis pengaruh pertumbuhan premi, hasil investasi, risiko likuiditas, tingkat kesehatan  (solvabilitas)  dengan  nilai  risk  based  capital  dan  tingkat  efesiensi  terhadap  kinerja keuangan pada perusahaan asuransi syariah di Indonesia . Skripsi tidak dipublikasikan. Jakarta: Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta.
Ngunguni,  N.  J.,  Misango,  S.  M.,  &  Onsiro,  M.  (2020).  Examining  the  effects  of  financial  factors  on profitability  of  general  insurance  companies  in  Kenya. International  Journal  of  Finance  of Accounting, 5 (1), 1-18. http://dx.doi.org/10.47604/ijfa.1066 Ningrum,  S.  D.  (2014). Analisis  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  return  on  equity  pada  perusahaan asuransi umum . Skripsi tidak dipublikasikan. Semarang: Universitas Diponegoro. OJK. (2015). Laporan statistik perasuransian Indonesia . Jakarta: Otoritas Jasa Keuangan. OJK. (2016). Laporan statistik perasuransian Indonesia . Jakarta: Otoritas Jasa Keuangan.
OJK. (2017). Laporan statistik perasuransian Indonesia . Jakarta: Otoritas Jasa Keuangan. OJK. (2018). Laporan statistik perasuransian Indonesia . Jakarta: Otoritas Jasa Keuangan. OJK. (2019). Laporan statistik perasuransian Indonesia . Jakarta: Otoritas Jasa Keuangan. OJK. (2019). Laporan perkembangan keuangan syariah di Indonesia . Jakarta: Otoritas Jasa Keuangan. Puspitasari, N. (2012). Model proporsi tabarru dan ujrah pada bisnis asuransi umum syariah di indonesia.
Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia, 9 (1), 43-55. http://dx.doi.org/10.21002/jaki.2012.03 Ramadhan, Y. (2019). Pengaruh ujrah diterima, beban klaim dan total investasi terhadap laba asuransi jiwa syariah di Indonesia periode 2008-2017 . Skripsi tidak dipublikasikan. Surabaya: Universitas Airlangga.
Safitri,  K.  E.,  &  Suprayogi,  N.  (2017).  Analisis  kesehatan  keuangan  dana  tabarru  yang  mempengaruhi profitabilitas pada asuransi syariah di Indonesia. Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan, 4 (1), 73-88. https://doi.org/10.20473/vol4iss20171pp73-88
Salsabila,  F.  H.  (2020). Pengaruh  rasio-rasio  early  warning  system  terhadap  profitabilitas  perusahaan asuransi  jiwa  syariah  periode  2014-2018 .  Skripsi  tidak  dipublikasikan.  Surabaya:  Universitas Airlangga.
Satria,  S.  (1994). Pengukuran  kinerja  keuangan  perusahaan  asuransi  kerugian  di  Indonesia  dengan analisis rasio keuangan early warning system . Jakarta : Lembaga penerbit FE-UI. Silalahi, D., Sitepu, R., & Tarigan, G. (2014). Analisis ketahanan pangan dengan model regresi data panel. Saintia Matematika, 2 (3), 237-251.
Utami,  I.  G.  A.  M.  P., & Werastuti,  D.  N.  S.  (2020).  Pengaruh  mekanisme corporate  governance, early warning  system,  risk  based  capital  dan  hasil investasi  terhadap  kinerja  keuangan. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi Undiksha, 11 (2). 54-64. https://doi.org/10.23887/jimat.v11i2.25922 Wibisono. (2005). Metode statistika . Yogyakarta: Gajah Mada University Press. Widarjono, A. (2013). Ekonometrika: Pengantar dan aplikasinya . Jakarta: Eknosia. Widyarochma,  F.  (2018). Pengaruh  likuiditas  pertumbuhan  premi  dan  hasil  investasi  terhadap profitabilitas  perusahaan  asuransi  syariah  di  Indonesia  Periode  2012-2016 .  Skripsi  tidak dipublikasikan. Surabaya: Universitas Airlangga.
Yuliana, Y. (2008). Kinerja keuangan PT. Panin Insurance Tbk. dengan metode MDA. Ilmiah Manajemen Bisnis, 8 (1), 75-88. Yuniarti, T. (2020). Pengaruh underwriting dan dana tabarru terhadap laba perusahaan asuransi syariah di  Indonesia. Skripsi  tidak  dipublikasikan.  Lampung:  Universitas  Islam  Negeri  Raden  Intan Lampung.