## JURKAMI: Jurnal Pendidikan Ekonomi

## PENGARUH VOLUME PERDAGANGAN SAHAM DI MATURE MARKET TERHADAP VOLUME PERDAGANGAN SAHAM DI EMERGING MARKET
Yunita Astikawati 1 , Avelius Dominggus Sore 2
STKIP Persada Khatulistiwa, Indonesia Email: yunitaakun@gmail.com 1 , avelius12@gmail.com 2
Abstract : Mature market is safer investment than emerging market. It’s became a references to  emerging  market  in  order  to  make  investment  decision  particularly  in  stock  exchange. Therefore,  the  analize  to  test  of  effect  the  stock  trading  volume  in  both  mature  market  and emerging market year 2014 until 2018, is needed. The sample was determined by purposive sampling.  Stock  index  which  used  in  this  research  i.e.  NYSE,  NASDAQ,  FTSE  100,  SSEC, HANG  SENG,  Kopsi,  STI,  SENSEX,  IHSG,  JSE,  Stock  Exchange  Thailand,  and  TSEC Taiwan.  To  analize  the  data  is  used  multilinear  regression.  The  result  shows  that’s  mature market  which representative by NYSE, Nasdaq, FTSE 100, SSEC, HANGSENG,  Kopsi, and STI  has  a  significant  positive  effect  to  IHSG,  SET,  and  TSEC.  Meanwhile,  NYSE,  Nasdaq, FTSE 100, SSEC, HANGSENG, Kopsi, STI hasn’t stock trading volume effect in SENSEX and JSE. It can be concluded that in developing countries, the decision to buy and sell stock in the mature market became fundamental consideration for investors to sell or buy it.

## Keyword: Emerging, Mature, Volume
Abstrak :  Mature  market  memiliki  keamanan  investasi  daripada  emerging  market.  Mature market menjadi acuan bagi emerging market dalam membuat keputusan investasi terutama di pasar  modal.  Oleh  karena  itu  perlu  adanya  analisis  untuk  menguji  pengaruh  dari  volume perdaganan  saham  di  mature  market  dan  emerging  market  tahun  2014-2018.  Sampel  yang digunakan adalah purposive sampling. Indek saham yang digunakan dalam analisis ini adalah NYSE, Nasdaq, FTSE 100, SSEC,  HANGSENG,  Kopsi, STI, SENSEX, IHSG, JSE, Stock Exchange  Thailand,  dan  TSEC  taiwan.    Analisis  yang  digunakan  adalah  regresi  berganda. Hasil  analisis  menunjukan  bawha  mature  market  yang  diwakili  oleh  indek  NYSE,  Nasdaq, FTSE 100, SSEC,  HANGSENG,  Kopsi, STI memiliki pengaruh positif signifikan  terhadap indek  saham  IHSG,  SET,  TSEC.  Sedangkan  indek  NYSE,  Nasdaq,  FTSE  100,  SSEC, HANG  SENG,    Kopsi,  STI  tidak  mempengaruhi  volume  perdagangan  saham  di  indek SENSEX dan JSE. Disimpulkan bahwa keputusan jual beli saham di mature market menjadi dasar  pertimbangan  bagi  investor  untuk  menjual  atau  membeli  saham  pada  negara berkembang
Kata Kunci: Emerging, Mature, Volume
Diterima: 1 Maret 2019; Disetujui: 25 Maret 2019; Diterbitkan: 1 April 2019

## PENDAHULUAN
Perdagangan Internasional dilakukan oleh  berbagai  negera  di  dunia.  Indonesia merupakan  salah  satu  negara  yang  telah melaksanakan  pergangan  ini  sejak  lama. Perdagangan internasional membuat negara Indonesia dapat bekerjasama dengan negara lain dalam berbagai bidang. Indonesia  dapat  bekerja  sama  dalam bentuk  pertahanan,  kesehatan,  keamanan, pariwisata,  hukum,  politik,  kebudayaan, pendidikan, teknologi, ekonomi dan bidang lainnya. Indonesia membuka kerjasama  ekonomi  baik  dalam  bentuk perdagangan
komoditas dan nonkomoditas.
Perdagangan komoditas dapat dilihat  dari    kegiatan  ekspor  impor. Kegitaan perdagangan nonkomoditas dapat juga dilakukan melalui perdagangan saham,  valuta  asing, future ,  dan  bentuk lainnya. Kerja sama ini tentunya memberikan dampak kepada setiap  negara yang berkerjasam. Dampak tersebut iyalah adanya  hubungan  saling  ketergantungan satu  negara  dan  negara  lainnya.  Indonesia sebagai  negara  berkembang  tentu  tidak bisa  lepas  dari  dampak  negara  lain  baik yang  berbentuk  negara  maju  maupun negara  berkembang.  Dampak  ini  tertentu perlu  diukur  untuk  melihat  ada  tidaknya pengaruh  tersebut.  Oleh  karena  itu  perlu adanya  ukuran  untuk  mengukur  pengaruh tersebut menggunakan volume
perdagangan  saham dari setiap  indek pada pasar  modal  baik  berbentuk  kuat  maupun berkembang.

## KAJIAN TEORI
Pasar  modal  merupakan  pasar dimana calon investor dapat bertemu untuk melaksanakan  transaksi  jual  beli.  Pasar modal memiliki berbagai indek didialammnya,  contohnya  pasar  modal Indonesia  yang  memiliki    22  indek didalamnya.  Indek  tersebut  adalah  Indeks Harga  Saham  Gabungan,  Indeks  LQ45, Indeks  IDX30,  Indeks  LQ80,  Indeks KOMPAS100, Indeks IDX SMC Composite,  Indeks  IDX  SMC  Liquid, Indeks  IDX  High  Dividend  20,  Indeks IDX  BUMN20,  Indeks  Saham  Syariah Indonesia,  Jakarta  Islamic  Index,  Jakarta Islamic Index  70 , Indeks Sektoral, Indeks Papan  Pencatatan,  Indeks  BISNIS-27, Indeks PEFINDO25, Indeks SRI- KEHATI,  Indeks  infobank15,  Indeks
SMinfra18, Indeks MNC36, Indeks Investor33,  dan  Indeks  PEFINDO  i- Grade .
Pasar  modal  Indonesia  berbentuk semi  kuat  atau  dalam  kata  lain  adalah emerging  market .  Bentuk  pasar  modal yang ada di dunia ini memiliki keterkaitan dengan  bentuk  pasar  modal  lainnya  baik berbentuk kuat maupun  lemah dan sedang kuat.  Pengaruh  tersebut  dapat  dikaibatkan karena  negara  memiliki  keterkaitan  dalam
berbagai  bidang  kerjasama  salah  satunya adalah  bidang  ekonomi  yang  terlihat  dari aksi perdagangan internasional.
Perdagangan internasional yang membawa arus  barang,  jasa,  informasi,  teknologi, pengetahuan  dan  bentuk  lainnya  memberi efek  kepada  negara  yang  lain.  Efek tersebut  dapat  berupa Contagion  effec t yang  diakibatkan  oleh  krisis  keuangan ( Trihadmini, 2011) .
Contagion  effec t ini  diibaratkan sebagai penyakit yang menular dari negara satu  kenegara  lainnya  melalui  jaringan kerjasama  antar  negara.  Hal  ini  tentunya memberikan  dampak  bagi  banyak  pihak terutama  negara  dan  investor.  Dampak  ini ternyata  memiliki  dampak  yang  cukup besar bagi investor sehingga investor dapat mengubah  keputusan  investasinya  dengan cepat. Ini dikarenakan setiap investor akan mengubah cognitifnya, emosi dan prilakunya  ketika  penyakit  ini  menular (Beisswingert et al , 2016) . Efek penularan ini  akan  membawa  berbagai  masalah kedepannya  berupa  masalah  likuiditas, informasi, koordinasi dan masalah keuangan  global.  Efek  yang  diakibatkan tentunya  tidak  dapat  dicegah  dengan mudah  karena  melibatkan  hubungan  antar negara dan antar investasi.
Negara dan investor perlu membuat kebijakaan  yang  dianggap  paling  baik dalam  mengobati  penyakit  keuangan  yang menular  ini.  Sebelum  membuat  kebijakan
tersebut  maka  baiklah  mengetahui  jenis dari Contagion effec t ini. Contagion effec t berdasarkan  jenisnya  terbagi  menjadi  dua yaitu spillovers dan finansial crisis.
Efek  dari spillovers dan finansial crisis umumnya  lebih  dirasakan  oleh negara-negara yang memiliki bentuk pasar modal semi kuat dan  lemah ( Celik, 2012). Hal  ini  dikarena  negara  semi  kuat  atau emerging  dan  lemah  belum  memiliki kemampuamn  yang  lebih  baik  dalam membaca perubahan dan masalah fundamental sehingga dampaknya lambatnya  dalam  pembuatan  keputusan. Selain itu juga  diakibatkan  adanya kesalahan  menangkap  informasi  dipasar dan  reaksi  yang  berlebihan  dari  investor. Oleh  karena  itu  keputusan  yang  dibuat cenderung tidak hati-hati. Selain  itu faktor lainnya  adalah  masih  lemahnya  kualitas audit  yang  dilakukan  oleh  pihak-pihak pengaudit  sehingga  masalah  fundamental ekonomi  tidak  cepat  terdeteksi ( Jere  dan Paul, 2013) . Contagion effec t saat ini  juga sedang  terjadi  di  perdagangan  global akibat  adanya  krisis  fundamental  yang melanda  venezuela. Venezuela  merupakan salah satu negara berkembang.
1. Negara  berkembang  umunya  rentan Terhadap  krisis  ekonomi  dibandingkan negara  mature.  Namun  sebaliknya negara  yang  memiliki mature  market memiliki  pengaruh  Terhadap  negara yang  masuk  dalam  katagori emerging
market . Oleh karena itu perlu dilakukan analisi  empiris  guna  melihat  pengaruh tersebut dan menjelaskan secara empiris.

## METODOLOGI PENELITIAN
Analisis    ini  bertujuan  untuk  memberikan bukti empiris mengenai keterkaitan bentuk pasar mature dan emerging  market .
Analisis  akan  dilakukan  menggunakan informasi  yang  termasuk  dalam  pasar bursa saham. Adapun informasi dari bursa yang digunakan adalah indek saham. Indek saham akan diklasifikasikan terlebih dahulu dalam bentuk mature dan emerging dan  kemudian  baru  dipilah  dan  dipilih serta  digunakan  dalam  penelitian  ini. Subjek  penelitian  ini  adalah  indek  saham yang  mewakili mature  market NYSE, Nasdaq, FTSE  100 ,  SSEC,    HANG SENG,    Kopsi, STI.  Indek  saham  yang mewakili emerging  market SENSEX,
IHSG, JSE, Stock Exchange Thailand, dan TSEC taiwan. Penelitian ini menggunakan data  yang  dipublikasi  oleh  sumber  lain (Bougie  dan  Sekaran,  2013).  dari  tahun 2014  hingga  2018.  Sumber  data  dapat dipeoleh melalui Yahoo Finance, Investing, Bloomberg dan situs lainnya.
Variabel  penelitian  terdiri  dari variabel  dependend  dan  independend. Variabel dependent adalah volume perdagangan  saham  pada  indek emerging market .  Variabel independent adalah
volume  perdagangan  saham  di  indek mature  market .  Penelitian ini  akan dianalisis  menggunakan  uji  asumsi  klasik dan uji regresi berganda. Uji asumsi klasik terdiri dari uji Normalitas, Uji Heteroskedastisitas,  Uji  Multikolinieritas, Dan Uji Autokorelasi

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Analisis ini akan digunakan menggunakan eviews 7. Analisis dilakukan  dengan  dua  tahap  yaitu  uji asumsi  klasik,  dan  uji  regresi  dengan standar error 5%.  Uji  asumsi  klasik  akan dilakukan  untuk  memastikan  bahwa  data penelitian  menghasilkan  infromasi  yang bersifat  BLUE  ataupun  LUE.  BLUE adalah  singkatan  dari  istilah best  linier unbias estimator . LUE merupakan singkatan dan istilah linier unbias estimator . Data penelitian sebaiknya memiliki  katagori  BLUE  ataupun  LUE sehingga  hasil  analisis  tidak  terjadi  bias. Uji  asumsi  klasik  juga  akan  dilakukan tergantung pada jumlah variabel yang akan digunakan dan jenis data. Secara umum uji asumsi  klasik  terdiri  dari  uji  Normalitas, Uji Heteroskedastisitas, Uji Multikolinieritas,  Dan  Uji  Autokorelasi. Uji asumsi klasik dapat dijabarkan sebagai berikut:

## 1. Uji asumsi klasik
Tabel 1: Uji normalitas No Nama Probability JB Kesimpulan 1  FTSE 0,000000 Tidak Normal 2  HANGSENG 0,000000 Tidak Normal 3  IHSG 0.000000 Tidak Normal 4  JSE 0,000000 Tidak Normal 5  KOPSI 0,000000 Tidak Normal 6  NASDAQ 0,000000 Tidak Normal 7  NYSE 0,000000 Tidak Normal 8  SENSEX 0,000000 Tidak Normal 9  SET 0,000000 Tidak Normal 10  SSEC 0,000000 Tidak Normal 11  STI 0,000000 Tidak Normal 12  TSEC 0,000000 Tidak Normal Sumber: data olahan, 2019 Data ini telah di Uji Heteroskedastisitas
dengan menggunakan  uji white .  Uji white digunakan untuk menghilangkan masalah  heterokedastisitas  di  dalam analisi data. Data telah diuji menggunakan  uji white .  Hasil  uji  telah berstatus white heteroscedasticity- consistent  covariance. Oleh  karena  itu disimpulkan  data  penelitian  bebas  dari masalah  heteroskedastisitas ( Gujarati dan Porter dalam Astikawati, 2017).
Uji  autokorelasi  merupakan  salah satu  uji  asumsi  klasik  yang  wajib dilakukan  dalam  penelitian  ini.  Hal  ini
dikarenakan  uji  autokorelasi  menjadi salah  satu  uji  untuk  membuktikan bahwa  data  layak  digunakan  dalam penelitian.  Uji  autokorelasi  dilakukan untuk  melihat  ada  tidaknya  masalah residual  tahun  t  yang  mempengaruhi tahun  berikutnya.  Uji  autokorelasi dilakukan untuk data yang bersifat time series. Data  penelitian  ini  merupakan data  dari  tahun  2014-2018  maka  uji autokorelasi  wajib  dilakukan. Hasil  uji autokorelasi dapat dianalisis menggunakan hasil Durbin-Watson (DW). Berikut hasil uji DW:

## Tabel 2: uji Durbin-Watson
Independent Dw hitung Dw tabel Autokorelasi NYSE NASDAQ FTSE SSEC HANGSENG KOPSI STI Terhadap SENSEX 0,966853 1,9070088-2,0929912 Positif NYSE NASDAQ FTSE SSEC HANGSENG KOPSI STI Terhadap JSE 1,286069 1,9070088-2,0929912 Positif NYSE NASDAQ FTSE SSEC HANGSENG KOPSI STI Terhadap IHSG 0,337215 1,9070088-2,0929912 Positif
Independent Dw hitung Dw tabel Autokorelasi NYSE NASDAQ FTSE SSEC HANGSENG KOPSI STI terhadap SET 0,746065 1,9070088-2,0929912 Positif NYSE NASDAQ FTSE SSEC HANGSENG KOPSI STI Terhadap TSEC 0,388037 1,9070088-2,0929912 Positif
Sumber: data olahan, 2019
Hasil analisis menunjukan  bahwa data memiliki masalah autokorelasi. Hal ini  dikarenakan  data  bersifat  data time series. Data yang bersifat runtun waktu rentan  mengalami  masalah autokorelasi karena  residual  pada  tahun  lalu  dapat mempengaruhi residual di masa mendatang.
Uji multikoliniritas dilakukan apabila  variabel  independent  di  dalam
penelitian  lebih  dari satu. Penelitian  ini memiliki  tujuh  varibel independent sehingga wajib melakukan uji multikolinieritas  untuk  melihat  adanya hubungan  antara  variabel independent . Adapun hasil analisis dengan menggunakan eview 7  didapatlah  hasil uji multikoliniritas sebagai berikut
Tabel 3: Uji Multikoliniritas
FTSE HANG SENG IHSG  JSE KOPSI  NASDAQ  NYSE  SENSEX  SET SSEC STI TSEC FTSE 1,00 0,25 -0,01 0,34 0,08 0,50 0,56 0,05 0,02 -0,05 0,36 -0,06 HANGSENG 0,25 1,00 -0,09 0,25 0,16 0,24 0,23 -0,04 0,06 0,36 0,28 -0,14 IHSG -0,01 -0,09 1,00 -0,21 0,01 -0,18 0,07 -0,08 0,02 0,29 0,08 0,62 JSE 0,34 0,25 -0,21 1,00 0,09 0,29 0,29 0,03 0,03 -0,04 0,24 -0,28 KOPSI 0,08 0,16 0,01 0,09 1,00 -0,01 0,14 0,03 -0,06 0,30 0,12 -0,01 NASDAQ 0,50 0,24 -0,18 0,29 -0,01 1,00 0,76 0,16 -0,02 -0,12 0,22 -0,26 NYSE 0,56 0,23 0,07 0,29 0,14 0,76 1,00 0,13 -0,05 0,07 0,35 0,00 SENSEX 0,05 -0,04 -0,08 0,03 0,03 0,16 0,13 1,00 -0,10 -0,05 -0,02 -0,11 SET 0,02 0,06 0,02 0,03 -0,06 -0,02 -0,05 -0,10 1,00 -0,12 -0,03 -0,09 SSEC -0,05 0,36 0,29 -0,04 0,30 -0,12 0,07 -0,05 -0,12 1,00 0,16 0,37 STI 0,36 0,28 0,08 0,24 0,12 0,22 0,35 -0,02 -0,03 0,16 1,00 0,04 TSEC -0,06 -0,14 0,62 -0,28 -0,01 -0,26 0,00 -0,11 -0,09 0,37 0,04 1,00
Sumber: data olahan, 2019
2. Uji regresi
Data  yang  digunakan  akan  diuji menggunakan regresi berganda. Hasil
analisis  regresi  berganda  dapat
dilihat pada tabel 4 sebagai berikut: Tabel 4: Hasil Analisis Regresi Independent Signifikansi  Korelasi Adjusted R-Squared NYSE NASDAQ FTSE SSEC HANGSENG KOPSI STI Terhadap SENSEX Tidak Signifikan Negative 2,97%
Independent Signifikansi  Korelasi Adjusted R-Squared NYSE NASDAQ FTSE SSEC HANGSENG KOPSI STI Terhadap JSE Tidak Signifikan Positif 17,42% NYSE NASDAQ FTSE SSEC HANGSENG KOPSI STI Terhadap IHSG Signifikan Positif 21,48% NYSE NASDAQ FTSE SSEC HANGSENG KOPSI STI Terhadap SET Signifikan Positif 2,69% NYSE NASDAQ FTSE SSEC HANGSENG KOPSI STI Terhadap TSEC Signifikan Positif 30,35%
Hasil  analisis  menyatakan  bahwa mature  market  berpengaruh  terhadap merging  market  dari  segi  perdagangan volume. Secara garis besar dapat dikatakan volume  perdagangan  saham  di  indek mature  market menjadi  acuan  bagi keputusan  memperdagangan  saham  di indek emerging market .
Pasar  modal menjadi  salah  satu tempat transaksi perdagangan yang menperjualbelikan  investasi.  Perdagangan ini  dilakukan  oleh  berbagai  jenis  investor. Investor akan melakukan transaksi di pasar modal  baik  pasar  modal  yang  berbentuk lemah, sedang kuat atau emerging dan kuat atau mature. Mature market yang memiliki keamanan  investasi  lebih  baik  daripada negara  berkembang  menjadi  salah  satu tolak  ukur  ketika  melakukan  aksi  jual  dan beli  saham.  Efek  ini  menunjukan  bahwa pasar  modal di dunia  memiliki keterkaitan satu  sama  lain.  Hal  ini  dikarenakan investor  yang  berperan  dalam    pasar modal di mature maupun emerging market merupakan  investor  yang  berasal  dari berbagai  negara.  Ketika  terjadi  gejolak ekonomi  yang  terjadi  di  negera  emerging mengakibatkan investor menarik
investasinya    akan  memicu  investor lainnya  untuk  melakukan  hal  serupa. Apabila  terjadi  masalah  ekonomi  maka investor  tentu  akan  mencari  tempat  yang aman untuk investasinya. Walaupun terkadang  efek  ekonomi  tidak  selalu berasal  dari emerging  market .  Apabila terdapat kebijakan di mature market untuk menurunkan  pajak  ataupun  menaikan tingkat suku  bunga  maka akan  berdampak besar bagi emerging market . Investor akan menarik dananya dari emerging  market ke mature market untuk mendapatakan return yang  lebih  tinggi. Emerging  market akan kehilangan banyak Hot Money. Hot Money adalah  sejumlah  uang  yang  diinvestasikan oleh  investor  yang  dapat  ditarik  sewaktu- waktu  apabila  terjadi  masalah  ekonomi. Hal ini juga dihadapi oleh Indonesia ketika THE  FED  menaikan  tingkat  suku  bungga menyebabkan  banyak  investor  menerik dana dari Indonesia dan menginvestasikannya  ke  negara  Amerika. Efek ini akan terus terjadi selama negara di dunia  memiliki  hubungan  baik  dari  segi ekonomi,  politik,  pertahanan  dan  segi lainnya.  Hal  ini  membuktikan  bahwa Contagion  effec t benar-benar  ada  dan
terjadi di dunia ini. Oleh karena itu, setiap pasar dan negara harus memiliki koordinasi  yang  baik  untuk  menghadapi perkembangan dimasa mendatang.
Ketidakpastian akan terus terjadi  sehingga negara dituntut untuk selalu dapat berprogres  dan  mengeluarkan  kebijakan yang  pas  dalam  menghadapi  tantangan pasar.  Bentuk  pasar  akan  berubah  dari emerging ke mature tergantung bagaimana negara  memfasilitasi  ekonomi  dalam negeri  agar  dapat  berkembang.  Klasifikasi pasar  juga  tidak  lepas  dari  tolak  ukur lainnya seperti ukuran pasar, pertumbuhan pasa  dan  faktor  lainnya  (Heinz  dan Tomenendal, 2012).  Oleh karena itu dapat dikatakan bahwa pasar emerging tidak bisa lepas  dari  pengaruh  dari  pasar mature terutama dalam perdagangan saham.
Keterkaitan ini akan terus berlangsung dari waktu  ke  waktu  baik  dalam  kondisi perekonomian baik maupun kurang baik.

## PENUTUP
Proses analisis yang telah dilakukan  dapat  memeberikan  kesimpulan bahwa  Volume  Perdagangan  Saham  Di Mature  market mempengaruhi  Volume Perdagangan  Saham  di Emerging  market .
Prilaku investor dalam perdagangan saham di  negara  maju  menjadi  acuan  bagi investor  lainnya  yang  ada  di  negara berkembang  dalam  membuat  keputusan. Hal ini tentunya menjadi gambaran bahwa
efek  keputusan  dalam  perdagangan  saham menjadi  stimulus  bagi  pihak  lain  terutama perdagangan ini melibatkan investor dalam jumlah  yang  besar  baik  dometik  dan internasional

## DAFTAR PUSTAKA
Astikawati Y, Relita DT. Analisis
Transaksi Jual Beli Saham Industri Di Pasar Modal
Indonesia.  Jurnal  profit.  2017;
4(2).134-143
Beisswingert  BM,  Zhang  K,  Goetz  T, Fischbacher  U.  Spillover  Effects of  Loss  of  Control  on  Risky
Decision-Making.
PloS
ONE.2016;11(3):1-19.
doi:10.1371/journal.pone.015047
0Celik  S.  The  More  Contagion Effect On Emerging market s: The Evidence Of DCC-GARCH Model. Economic Modelling. 2012;29(5): 1946-1959. Https://doi.org/10.1016/j.econmo d.2012.06.011.
Heinz, DB, Tomenendal M. The emerging market type  putting  market  size and  growth  in  BRIC  countries into perspective. Critical perspectives on international business.  2012;  8(3):241-258.  doi 10.1108/17422041211254969.
Jere R  F, Paul NM. The  Contagion Effect of  Low-Quality  Audits.  The Accounting  Review.  2013;  88(2): 521-552.
ttps://doi.org/10.2308/accr-50322.
Sekaran  U,  Bougie  R.  2013. Research Methods  for  Business .  Sixth Edition. Wiley . New York.
Trihadmini  N.  Contagion  Dan  Spillover Effect  Pasar  Keuangan  Global Sebagai  Early  Warning  System.
Finance  and  Banking  Journal. 2011; 13(1):47-61.
Www.finance.yahoo.com www.investing.com www.bloomberg.com