Implementasi manajemen & kewirausahaan, 3(1), 59-75, 2023 DOI: https://doi.org/10.38156/imka.v3i1.173

## Analisis kinerja keuangan PT Kereta Api Indonesia (Persero) dengan metode DuPont system
Rafid Azmi Rabbani 1 , Annisa Yasmin 2 , Dea Nurita 3 , Lela Lestari 4 1-4 Universitas Diponegoro Email: azmirafid@gmail.com , annisayasmin@lecturer.undip.ac.id , deanurita@lecturer.undip.ac.id , lestarilela@lecturer.undip.ac.id
Abstract: Company financial performance is a benchmark to increase the value of a company. The existence of Covid-19 pandemic has caused the economy in Indonesia to decline which has had  an  impact  on  the  financial  performance  of  several  companies,  one  of  which  is  PT  KAI (Persero). This research aims to determine the financial performance of PT KAI (Persero) in 2016-2021  as  measured  through  financial  statement  analysis  using  the  DuPont  system.  The research method used is descriptive quantitative. The data source used is secondary data, in the form of PT KAI (Persero) financial reports in the form of time series. The analytical technique used  is  the  DuPont  system.  The  results  showed  that  the  financial  performance  of  PT  KAI (Persero) in 2016-2021 was in a good position. Fluctuating NPM has a major impact on ROE, resulting  in  PT  KAI  (Persero)  having  to  be  vigilant  and  immediately  innovate  because  their financial performance is not yet stable enough.  The company expected to be able to optimize their financial management, especially in increasing sales volume accompanied by a high level of net profit and good asset management to create a good NPM and TATO for the company's ROI and ROE.
Keywords: Financial statement analysis, financial performance, DuPont system.
Abstrak: Kinerja  keuangan  perusahaan  yang  baik  merupakan  tolak  ukur  dalam  rangka meningkatkan nilai suatu perusahaan. Adanya pandemi Covid-19 menyebabkan perekonomian di Indonesia menurun yang berimbas pada kinerja keuangan beberapa perusahaan salah satunya PT KAI (Persero). Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui kinerja keuangan PT KAI (Persero) tahun 2016-2021 yang diukur melalui analisis laporan keuangan dengan menggunakan metode DuPont System. Metode penelitian yang digunakan adalah kuantitatif deksriptif.  Sumber data yang digunakan adalah data sekunder, berupa laporan keuangan PT KAI (Persero) dalam bentuk time series. Teknik analisis yang digunakan adalah metode DuPont System. Analisis dilakukan melalui  perhitungan  variabel  rasio  yang  terdapat  pada  Dupont  System.  Hasil  penelitian menunjukkan bahwa kinerja keuangan PT KAI (Persero) tahun 2016-2021 berada pada posisi yang  baik.  NPM  yang  berfluktuasi  berpengaruh  besar  pada  ROE,  mengakibatkan  perusahaan harus  waspada  dan  segera  berinovasi  karena  kinerja  keuangannya  belum  cukup  stabil. Perusahaan  diharapkan  dapat  lebih  mengoptimalkan  pengelolaan  keuangannya,  khsususnya dalam meningkatkan volume penjualan yang diiringi dengan tingkat laba bersih yang tinggi dan dibarengi  dengan  pengelolaan  aset  yang  baik  untuk  menciptakan  NPM  dan  TATO  yang  baik bagi ROI dan ROE perusahaan.
Kata Kunci: Analisis laporan keuangan, kinerja keuangan, DuPont system.

## Pendahuluan
Setiap  perusahaan  tentunya  memiliki  keinginan  untuk  meningkatkan  nilai perusahaannya yang dijadikannya sebagai tujuan dari perusahaan tersebut. Pongoh (2013) menyatakan bahwa dalam meningkatkan nilai suatu perusahaan perlu dibersamai dengan peningkatan  kinerja  perusahaannya.  Banyak  aspek  kinerja  perusahaan  yang  dapat dianalisis  dalam  mengukur  penilaian  suatu  perusahaan,  salah  satu  di  antaranya  adalah kinerja  keuangannya.    Kinerja  keuangan  perusahaan  dapat  dianalisis  dengan  bantuan sumber data berupa laporan keuangan.
Laporan  keuangan  adalah  hasil  akhir  yang  diperoleh  berdasarkan  keseluruhan rangkaian  transaksi  dalam  suatu  bisnis  (Thian,  2022).  Dikutip  dari  PSAK  (2009), informasi  yang  tersaji  dalam  suatu  laporan  keuangan  adalah  ekuitas,  jumlah  aset, pendapatan dan laba bersih yang ditujukan untuk mencapai tujuan laporan keuangan yang sesuai  dengan  standar  perusahaan.  Dengan  begitu,  para  pengguna  laporan  keuangan, seperti  investor,  manajemen,  kreditur,  dan  para  pemangku  kepentingan  usaha  lainnya dapat dengan mudah menganalisa dan mengukur kesehatan kinerja keuangan perusahaan tersebut.
Analisis DuPont merupakan suatu metode analisis yang dapat digunakan sebagai proses  analisis  laporan  keuangan  dengan  mengukur  profitabilitas  dan  pemanfaatan perputaran  asetnya.  Menurut  Permatasari  (2014)  analisis  tersebut  menggabungkan beberapa macam rasio yaitu NPM (Net Profit Margin), TATO (Total Assets Turnover), EM  (Equity  Multiplier),  ROI  (Return  on  Investment),  dan  ROE  (Return  on  Equity). Melalui  DuPont  System,  keseluruhan  rasio  tersebut  bisa  dijadikan  sebagai  variabel perhitungan  untuk  mengukur  kesehatan  keuangan  perusahaan.  Metode  DuPont  System dapat  diaplikasikan  baik  atas  pengukuran  kinerja  keuangan  suatu  perusahaan  dengan perusahaan  lainnya  yang  sejenis  maupun  atas  pengukuran  kinerja  keuangan  suatu perusahaan dalam rentang waktu periode tertentu.
Rasio dalam analisis DuPont merupakan gabungan dari rasio profitabilitas dan rasio aktivitas.  Kedua  rasio  tersebut  mampu  memberikan  kemudahan  bagi  yang  melakukan penelitian untuk menyimpulkan sejauh mana efektifitas dan efisiensi kinerja perusahaan dalam  mengelola  keuangannya.  Baik  peneliti  maupun  perusahaan  dapat  mengetahui keunggulan  yang  dapat  dipertahankan  dan  kelemahan  yang  perlu  ditingkatkan  dalam mengelola  keuangan  perusahaan.  Maka  dari  itu,  perencanaan  strategi  maupun  evaluasi dapat dilakukan berdasarkan hasil penelitian tersebut.
Perekonomian  di  Indonesia  yang  belakangan  ini  cukup  fluktuatif,  membuat berbagai  perusahaan  dengan  berbagai  macam  sektor  usaha  tengah  berjuang  dan  saling berkompetisi untuk terus bertahan di tengah gempuran pesatnya perkembangan teknologi, seperti  yang  dialami  oleh  PT  Kereta  Api  Indonesia  (Persero).  Sebagai  satu-satunya perusahaan  penyedia  jasa  layanan  transportasi  kereta  api  di  Indonesia  yang  berada  di bawah naungan Kementrian BUMN, PT KAI (Persero) kini tengah mengalami gejolak perekonomian  akibat  imbas  dari  merebaknya  wabah  pandemi  Covid-19  dan  berbagai macam perubahan yang signifikan dari pesatnya perkembangan teknologi di Indonesia. Berikut  ini  adalah  perolehan  pendapatan  serta  laba  bersih  PT  KAI  (Persero)  selama  6 (enam) tahun terakhir.
Tabel 1. Pendapatan dan laba bersih PT KAI (Persero) Tahun 2016-2021
Tahun Pendapatan (miliaran Rp) Perkembangan Laba Bersih (miliaran Rp) Perkembangan Selisih (miliaran Rp) (%) Selisih (miliaran Rp) (%) 2016 10.616 - - 1.910 - - 2017 13.320 2.704 25,47% 2.646 736 38,53% 2018 26.864 13.544 101,68% 3.002 356 13,45% 2019 26.251 (613) -2,28% 3.220 218 7,26% 2020 18.074 (8.177) -31,15% (1.007) (4.227) -131,27% 2021 17.916 (158) -0,87% 224 1.231 -122,24%
Sumber: Laporan Keuangan PT KAI Tahun 2016-2021 (Data Diolah, 2022) Berdasarkan  Tabel  1  dapat  dilihat  pendapatan  dan  laba  bersih  milik  PT  KAI (Persero) Tahun 2016-2021 yang berfluktuatif. Pendapatan PT KAI (Persero) pada tahun 2016 dan 2017 mencerminkan performa yang cukup baik sebelum mengalami penurunan drastis hingga -2,28 persen pada tahun 2019. Pendapatan PT KAI (Persero) pada tahun 2020  mengalami  penurunan  hingga  -31,15%  persen  sebelum  kembali  menunjukkan performanya  yang  cukup  baik  dengan  capaian  -0,87  persen  pada  tahun  berikutnya. Berbeda  dengan  perolehan  laba  bersihnya  yang  selama  tiga  tahun  konstan  mengalami kenaikan.  Penurunan  laba  bersih  PT  KAI  (Persero)  terjadi  pada  tahun  2020  sebesar  - 131,27 persen yang di mana menjadi penurunan laba terbesar, sedangkan untuk kenaikan laba bersih terbesar terjadi pada tahun 2016 sebesar 38,53 persen.
Penurunan yang terjadi baik pada pendapatan maupun laba bersih pada tahun 2020 kemungkinan  besar  diakibatkan  oleh  adanya  perubahan  kebijakan  yang  dilakukan pemerintah untuk menghambat penyebaran Covid-19 yang semakin meluas. Kebijakan tersebut adalah Pembatasan Sosial Berskala Besar (PSBB) yang diberlakukan sejak 24 April 2020. Kebijakan ini menyebabkan masyarakat tidak dapat leluasa untuk berpergian dari satu ke tempat lainnya. Beberapa persyaratan harus dipenuhi oleh masyarakat untuk dapat berpergian. Oleh karenanya jumlah penumpang KAI menurun drastis pada tahun 2020.
Tabel 2. Jumlah aset dan ekuitas PT KAI (Persero) Tahun 2016-2021
Tahun Jumlah Aset (miliaran Rp)
Perkembangan
Ekuitas (miliaran Rp) Perkembangan Selisih (miliaran Rp) (%) Selisih (miliaran Rp) (%) 2016 25.133 - - 9.713 - - 2017 33.538 8.405 33,44% 13.099 3.386 34,86% 2018 38.995 5.457 16,27% 18.300 5.201 39,71% 2019 44.905 5.910 15,16% 19.805 1.505 8,22% 2020 53.207 8.302 18,49% 17.039 (2.766)  -13,97% 2021 62.768 9.561 17,97% 23.411 6.372 37,40%
Sumber: Laporan Keuangan PT KAI Tahun 2016-2021 (Data Diolah, 2022) Beda halnya dengan pendapatan dan laba bersih, pada Tabel 2 dapat dilihat jumlah aset  milik  PT  KAI  (Persero)  terus  mengalami  kenaikan  yang  signifikan  dari  tahun  ke
tahun. Jumlah aset PT KAI (Persero) hampir setiap tahun mengalami peningkatan lebih dari  15  persen.  Jumlah  aset  yang  semakin  meningkat  inilah  yang  dinilai  mampu meningkatkan kembali produktivitas perusahaan, khususnya pada tahun 2020 dan 2021 yang mulai bangkit dari keterpurukan akibat adanya pandemi Covid-19. Sedangkan pada ekuitas, peningkatan yang cukup stabil sempat terjadi selama tiga tahun sebelum akhirnya mengalami  penurunan  cukup  drastis  hingga  -13,97  persen  pada  tahun  2020  yang mengakibatkan  nilai  ekuitas  menurun  sebesar  Rp2.766  miliar.  Ekuitas  kembali mengalami  lonjakan  fantastis  pada  tahun  2021  sebesar  37,40%  atau  sekitar  Rp6.372 miliar.
Pendapatan dan laba bersih yang terdapat pada laporan laba rugi serta jumlah aset dan ekuitas yang terdapat pada laporan posisi keuangan merupakan kumpulan indikator yang digunakan untuk menghitung rasio-rasio DuPont dalam mengukur kinerja keuangan perusahaan.  Adanya  keempat  indikator  tersebut  mampu  mendukung  proses  analisis laporan  keuangan  dengan  menggunakan  metode  DuPont  System.  Hal  inilah  yang mendasari penelitian ini dilakukan untuk melakukan analisis laporan keuangan PT KAI (Persero) dengan metode DuPont System. Melalui penelitian ini dapat diketahui sejauh mana  kondisi  PT  KAI  (Persero)  dalam  mengelola  keuangan  perusahaannya,  apakah dengan  berfluktuatifnya  indikator-indikator  tersebut  kinerja  perusahaan  sudah  cukup bagus dalam memanfaatkan perputaran aset dan menciptakan profitabilitasnya.
Tidak hanya itu, penelitian ini juga ingin mengetahui apakah kinerja keuangan PT KAI  (Persero)  sudah  berada  pada  posisi  yang  sehat,  serta  strategi  apa  yang  sekiranya dapat dilakukan perusahaan baik dalam mempertahankan maupun dalam meningkatkan kinerja  keuangan  perusahaannya.  Berdasarkan  data-data  yang  terdapat  pada  dua  tabel sebelumnya serta laporan keuangan PT KAI (Persero) dapat diketahui kinerja keuangan perusahaan  melalui  analisis  laporan  keuangan  dengan  mengambil  rasio-rasio  yang terdapat pada analisis DuPont sebagai variabel perhitungan dan indikator penilaian dalam mengukur kinerja keuangan perusahaan.

## Tinjauan pustaka

## Laporan keuangan
Halim (2008) menyatakan bahwa laporan keuangan merupakan suatu laporan yang menyajikan informasi akuntansi yang dapat dimanfaatkan sebagai bahan evaluasi untuk pengambilan  suatu  keputusan.  Perusahaan  dapat  menyediakan  laporan  keuangannya dalam berbagai bentuk, seperti laporan neraca, laporan laba rugi, laporan arus kas, dan laporan  laba  ditahan.  Laporan  neraca  dan  laporan  laba  rugi  merupakan  dua  laporan keuangan  pokok  yang  minimal  harus  ada  untuk  menilai  posisi  keuangan  dan  kinerja perusahaan  selama  periode  laporan.  Sedangkan  laporan  arus  kas  dan  laba  ditahan merupakan  laporan  tambahan  dikarenakan  laporan  arus  kas  yang  dapat  dibentuk  atas laporan neraca dan laba rugi, begitupun dengan laporan laba ditahan yang dapat tercermin pula dari laporan neraca (Anwar, 2019 dan Bracci et al., 2023 ).
Dua  bentuk  laporan  keuangan  pokok  perusahaan,  di  antaranya;  pertama  adalah neraca  (laporan  posisi  keuangan),  gambaran  posisi  keuangan  perusahaan  terdiri  dari posisi  aktiva  (assets),  kewajiban  (liabilities),  dan  modal  sendiri  (equity)  pada  suatu tanggal  tertentu.  Akun-akun  (accounts)  neraca  pada  sisi  aktiva,  disusun  berdasarkan urutan likuiditas, sehingga semakin atas posisi akun pada sisi aktiva menunjukkan bahwa
akun tersebut semakin likuid. Beda halnya jika posisi akun semakin bawah, maka akun tersebut semakin tidak likuid. Hal berbeda terdapat pada sisi pasivanya, di mana disusun berdasarkan jangka waktu. Pada posisi pasiva jika  akun semakin ke  atas, maka  jangka waktunya yang semakin pendek, berbeda jika akun berada di posisi bawah, maka jangka waktu  yang  ditunjukkan  semakin  panjang.  Kedua  adalah  laporan  laba  rugi.  Gambaran kinerja  operasi  perusahaan  dalam  periode  waktu  tertentu,  digambarkan  berdasarkan pengeluaran biaya dan pendapatan perusahaan selama periode tersebut. Laporan laba rugi adalah  laporan  yang  umumnya  disusun  secara  menurun  dalam  suatu  kolom  tertentu dengan  memasukkan  unsur  pendataan  terlebih  dahulu  yang  kemudian  diikuti  dengan unsur- unsur biayanya.
PSAK No.1 (2009) menyatakan bahwa penyajian dalam laporan keuangan sudah terstruktur  dengan  baik  berdasarkan  posisi  keuangan  dan  kinerja  keuangan perusahaannya. Laporan keuangan memiliki peranan penting dalam menilai prestasi yang berhasil dicapai oleh perusahaan, baik dengan melihat pada masa dahulu, sekarang, atau bahkan beberapa waktu ke depan. Laporan keuangan yang disajikan akan memiliki nilai yang  lebih  informatif  jika  telah  diolah  dan  dianalisis  dalam  bentuk  financial  statement analysis (Anwar, 2019 dan Bai et al., 2023 ).

## Analisis laporan keuangan
Analisis  laporan  keuangan  adalah  suatu  proses  menelaah  bagian-bagian  dalam laporan  keuangan  beserta  hubungan  satu  sama  lainnya  (Prihadi,  2019).  Sementara, Harahap  (2013); Lai et  al. (2023);  dan Atz et  al .  (2023) menyatakan  analisis  laporan keuangan  merupakan  rincian  laporan  keuangan  yang  diuraikan  berdasarkan  unit  atau rasio-rasio  keuangannya  secara  detail  untuk  dilihat  hubungan  signifikansi  antara  data kualitatif  dan  kuantitatif  keputusan  yang  tepat  dapat  ditentukan  atas  kondisi  kinerja keuangan  perusahaan.  Tujuan  dari  dilakukannya  analisis  laporan  keuangan  adalah sebagai  alat  penyaringan  informasi  dalam  menentukan  pilihan  investasi,  sebagai peramalan atau prakiraan kondisi keuangan perusahaan di masa mendatang, dan berperan sebagai  alat  ukur  atas  permasalahan  manajerial  perusahaan,  operasi,  dan  atau  masalah lainnya, serta sebagai alat evaluasi terhadap kinerja keuangan perusahaan.
Menurut Stickney (dikutip oleh Vitantya, 2010) analisis laporan keuangan memiliki beberapa peranan, seperti; mengidentifikasi keadaaan ekonomi dan kondisi bisnis yang terjadi,  memahami  pentingnya  konsep  dan  prinsip  laporan  keuangan  yang  digunakan untuk  menghitung  rasio,  dan  engidentifikasi  strategi  perusahaan  dalam  memilih  bisnis bersaing.

## Kinerja keuangan
Pongoh (2013) menyatakan kinerja keuangan adalah sejauh mana perusahaan dapat mengelola  dan  memanfaatkan  aset  milik  perusahaan  dalam  menciptakan  laba  dan pendapatan  yang  maksimal  berdasarkan  aturan  yang  baik  dan  benar.  Jonatan  (2018) menyatakan kinerja keuangan perusahaan  adalah tampilan mengenai kondisi keuangan suatu perusahaan selama periode tertentu. Penilaian kinerja keuangan dilakukan melalui perhitungan  pada  rasio-rasio  keuangannya.  Hasil  perhitungan  yang  berupa  nilai  rasio inilah yang nantinya akan dibandingkan terhadap standar penilaian industri, dengan hasil perhitungan  nilai  rasio  tersebut  dapat  diketahui  apakah  kinerja  keuangan  perusahaan
tersebut berada pada posisi yang baik atau tidak. Nikmah (2013) dan Lee dan Raschke (2023)  menyampaikan  tujuan  kinerja  keuangan  perusahaan  adalah  untuk  mengetahui tingkat  likuiditas  perusahaan  yang  merupakan  kemampuan  perusahaan  untuk  segera memenuhi  kewajiban  keuangan  perusahaan  saat  jatuh  tempo.  Mengetahui  tingkat solvabilitas perusahaan merupakan kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban keuangannya. Mengetahui tingkat profitabilitas perusahaan dimana ini merupakan tingkat dimana kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba perusahaan. Terakhir adalah mengetahui stabilitas usaha perusahaan yaitu kemampuan perusahaan dalam menjalankan usaha  yang  stabil  dengan  mempertimbangkan  kemampuan  dalam  membayar  pokok hutang sesuai batas waktu yang ditentukan (Ruel dan El Baz, 2023).

## Analisis DuPont System
Wahyudiono (2020) menyatakan  analisis DuPont adalah pemusatan analisis rasio dalam upaya peningkatan kinerja keuangan perusahaan dengan ROE ( return on equity ) sebagai  fokus  perhatian  analisisnya.  Putri  (2022)  dan  Siopis et  al. (2023)  menyatakan ROE adalah rasio yang digunakan untuk menilai sejauh mana kemampuan perusahaan dalam  mengelola  aset  perusahaannya  untuk  mendapatkan  laba  bersih.  Semakin  tinggi tingkat ROE, maka semakin baik juga kinerja keuangan perusahaan dan berdampak baik pula bagi para pemegang sahamnya.
Analisis  keuangan  dengan  metode  DuPont  system  dapat  dilakukan  dengan melakukan perhitungan pada rasio keuangan yang terdapat di dalamnya. Sugiyono (2009) menyatakan  bahwa  tahapan  analisis  yang  digunakan  untuk  menilai  kinerja  keuangan dengan DuPont system adalah sebagai berikut:

## a. Net profit margin
Perhitungan net profit margin (NPM) dilakukan untuk menunjukkan seberapa besar keuntungan  bersih  yang  diperoleh  perusahaan  (Sugiono  &  Untung,  2016).  Melalui perhitungan  NPM  tingkat  efisiensi  perusahaan  dapat  diketahui  melalui  perolehan  laba bersih perusahaan atas penjualannya. Berikut ini adalah rumus perhitungan NPM:
𝑁𝑒𝑡 𝑃𝑟𝑜𝑓𝑖𝑡 𝑀𝑎𝑟𝑔𝑖𝑛 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 𝑥 100% (1)

## b. Total asset turnover
Setelah melakukan perhitungan pada net profit margin , tahapan selanjutnya adalah menghitung total  asset  turnover (TATO).  Perhitungan  ini  bertujuan  untuk  mengetahui sejauh  mana  perusahaan  dapat  mengelola  perputaran  keseluruhan  asetnya  dalam menghasilkan penjualan. Perhitungan TATO dilakukan dengan rumus berikut ini:
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 𝑇𝑢𝑟𝑛𝑜𝑣𝑒𝑟 = 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑥 1 𝑘𝑎𝑙𝑖 (2)

## c. Return on investment
Return on investment atau ROI adalah rasio profitabilitas yang dimaksudkan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam memperoleh keuntungan dengan pemanfaatan asetnya.  ROI  merupakan  hasil  perhitungan  dari  kedua  rasio  sebelumnya,  yakni  NPM dengan TATO. Perhitungan ROI dapat dilakukan dengan rumus sebagai berikut:

## Implementasi manajemen & kewirausahaan, 3(1), 59-75, 2023
𝑅𝑂𝐼 = 𝑁𝑒𝑡 𝑃𝑟𝑜𝑓𝑖𝑡 𝑀𝑎𝑟𝑔𝑖𝑛 𝑥 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 𝑇𝑢𝑟𝑛𝑜𝑣𝑒𝑟 (3) atau,
𝑅𝑂𝐼 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 (4)

## d. Equity multiplier ( Asset Leverage )
Perhitungan rasio ini merupakan pengganda ekuitas yang menggambarkan seberapa besar  aktiva  dibiayai  oleh  hutang.  Berikut  ini  adalah  rumus  dalam  menghitung equity multiplier :
𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑀𝑢𝑙𝑡𝑖𝑝𝑙𝑖𝑒𝑟 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 (5)

## e. Return on equity
Tahapan  terakhir  adalah  menghitung  ROE  untuk  mengukur  kinerja  keuangan perusahaan. ROE mampu mengukur tingkat pengembalian usaha atas keseluruhan modal perusahaan. ROE dapat dihitung menggunkan rumus berikut:
𝑅𝑂𝐸 =  𝑅𝑂𝐼 𝑥 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑀𝑢𝑙𝑡𝑖𝑝𝑙𝑖𝑒𝑟 (6) atau,
𝑅𝑂𝐸 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 (7)
Putri  (2022)  menyatakan  bahwa  ROE  perusahaan  dapat  ditingkatkan  melalui beberapa kebijakan alternatif seperti; menaikkan ROA, melalui peningkatan profit margin ataupun  pemanfaatan  perputaran  aktiva  maupun  keduanya  sambil  mempertahankan tingkat utang,  menaikkan asset leverage , dengan  menaikkan  tingkat utang. Nilai utang yang semakin tinggi akan membuat pembagi (jumlah aset) menjadi lebih kecil, sehingga ROE akan semakin meningkat dengan tingkat ROA yang ditahan pada posisi stabil, dan yang  terakhir  adalah  dengan  menaikkan asset  leverage dan  ROA  secara  bersamaan, dengan  landasan  dasar  ROE  yang  bersumber  dari  jumlah  perkalian  ROA  dan  asset leverage  menjadikan  tingkat  ROE  akan  semakin  besar  jika  kedua  pengali  tersebut memiliki nilai yang lebih besar (Colline, 2022).

## Indikator penilaian kinerja keuangan perusahaan
Metode DuPont  System memiliki  indikator  penilaian  dalam  mengukur  kinerja keuangan perusahaan yang dianalisis. Indikator penilaian ini berlaku juga bagi rasio-rasio analisis  DuPont  didalamnya.  Indikator  penilaian  ini  berperan  sebagai  standar  industri yang digunakan sebagai ukuran keberhasilan suatu perusahaan dalam mengelola berbagai macam posisi keuangannya. Adapun indikator-indikator penilaian dalam analisis DuPont adalah sebagai berikut:
1. Lukviarman (2006) menyatakan bahwa standar penilaian industri untuk NPM adalah 3,92%. Nilai NPM yang semakin besar menandakan produktivitas perusahaan yang semakin  baik,  sehingga  penanam  modal  akan  semakin  meningkat  dengan  melihat kinerja keuangan perusahaannya yang baik dan  terkontrol (Bastian & Suhardjono, 2006).
2. Lukviarman (2006) menyatakan bahwa standar nilai industri untuk TATO adalah 1,1 kali. Nilai rasio TATO yang semakin tinggi menunjukkan bahwa perusahaan dalam
kondisi  yang  efektif  dalam  mengelola  perputaran  aktiva  atau  asetnya  untuk memaksimalkan pendapatan bersihnya.
3. Standar nilai industri ROI menurut Lukviarman (2006) adalah sebesar 5,98%. ROI berbanding lurus dengan NPM dan TATO, di mana semakin tinggi NPM dan TATO maka  semakin  tinggi  juga  tingkat  ROI  nya.  Dengan  begitu,  perusahaan  dapat mengoptimalkan kinerjanya untuk memaksimalkan pendapatan laba bersihnya.
4. Rasio equity multiplier digunakan untuk  mengukur  aset perusahaan yang dipenuhi oleh tingkat perputaran modal perusahaan. Equity multiplier memiliki standar nilai industri sebesar 40% atau 0,4 kali (Dewi, 2018). Jika nilai equity multiplier semakin tinggi, maka semakin baik pula kinerja keuangan perusahaan tersebut. Namun, akan berdampak juga pada semakin tingginya tingkat risiko yang dihadapi pemilik ekuitas.
5. Return on equity (ROE) mencerminkan pengaruh dari keseluruhan rasio yang ada di dalamnya  dan  sekaligus  berperan  sebagai  standar  ukuran  tunggal  dalam  menilai kinerja  keuangan  perusahaan.  Standar  nilai  industri  untuk  ROE  adalah  8,32% (Lukviarman, 2006). Sama halnya dengan rasio-rasio sebelumnya, di mana jika nilai ROE semakin tinggi maka kinerja perusahaan semakin baik pula.

## Kelebihan dan kelemahan analisis dengan metode DuPont System
Harahap  (2018)  mengemukakan  kelebihan  dan  kelemahan  dari  analisis  laporan keuangan  dengan  menggunakan  metode DuPont  System adalah;  manajemen  atau pengguna  dapat  mengetahui  tingkat  efisiensi  pendayagunaan  aktiva  perusahaan  karena teknik  analisis  keuangan  DuPont  yang  memiliki  sifat  menyeluruh,  dapat  mengetahui potensial produk suatu perusahaan berdasarkan pengukuran profitabilitas setiap produk yang dihasilkan oleh perusahaan, DuPont System digunakan untuk melihat sejauh mana tingkat  efisiensi  dan  keberhasilan  perusahaan  dalam  mengambil  dan  melaksanakan kebijakan  keuangan  perusahaan  yang  telah  dievaluasi  oleh  masing-masing  divisi perusahaan  (Munawir,  2010),  dan  dapat  digunakan  dalam  keperluan  kontrol  maupun perencanaan strategi perusahaan. Sedangkan kelemahan dari kelemahan DuPont System adalah adanya perbedaan dalam praktik akuntansi dan manajemen yang digunakan oleh perusahaan  sejenis,  sehingga  ROE  suatu  perusahaan  sukar  dibandingkan  dengan  ROE perusahaan  sejenis  lainnya,  dan  ROE  saja  tidak  cukup  untuk  dapat  menghasilkan kesimpulan yang memuaskan, karena hanya dengan ROE saja perbandingan antara dua permasalahan ataupun lebih tidak dapat dilaksanakan.

## Metode penelitian

## Jenis dan sumber data
Jenis  data  yang  digunakan  pada  penelitian  ini  adalah  data  kuantitatif.  Sugiyono (2018) mendefinisikan data kuantitatif merupakan suatu bentuk data yang diangkakan. Data  kuantitatif  yang  digunakan  adalah  laporan  keuangan  PT  Kereta  Api  Indonesia (Persero) tahun 2016-2021 yang dipublikasikan oleh perusahaan melalui https://www.kai.id/ dan standar industri transportasi yang bersumber dari buku “Dasar- Dasar Manajemen Keuangan” karya Lukviarman dan jurnal “Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan  dengan  Menggunakan DuPont  System ”  hasil  karya  Dewi  dkk.  yang digunakan sebagai pembanding atau tolok ukur keberhasilan perusahaan.
Penelitian  menggunakan  data  sekunder  sebagai  sumber  data  karena  data  yang digunakan  tidak  diperoleh  secara  langsung,  melainkan  diperoleh  dari  data  yang dipublikasikan oleh perusahaan. Data sekunder yang diambil untuk penelitian ini adalah laporan posisi keuangan dan laporan laba rugi perusahaan secara time series yang terdapat dalam laporan keuangan PT Kereta Api Indonesia (Persero) selama periode 2016-2021. Tidak  hanya  laporan  keuangan,  buku, e-book dan  jurnal  yang  berhubungan  dengan penelitian tidak luput dari kelengkapan data sekunder lainnya.

## Metode analisis data
Metode analisis data yang digunakan adalah metode kuantitatif deskriptif, Arikunto (2006)  mendefinisikan  penelitian  kuantitatif  deskriptif  sebagai  suatu  metode  yang bertujuan untuk memberikan gambaran atau penjelasan mengenai suatu keadaan secara objektif  dengan  menggunakan  data  berupa  angka  yang  dapat  dihitung.  Pada  dasarnya, dalam penelitian ini nantinya akan dilakukan analisis laporan keuangan PT KAI (Persero) tahun  2016-2021  dengan  menggunakan  sumber  data  berupa  angka  untuk  dilakukan perhitungan  yang  hasil  perhitungannya  akan  dideskripsikan  untuk  dapat  diambil kesimpulan. Laporan Keuangan PT KAI (Persero) Tahun 2016-2021 digunakan sebagai populasi  dari  penelitian  ini,  di  mana  populasi  itu  sendiri  merupakan  keseluruhan  dari objek yang diteliti (Anisa & Ali, 2021).
Teknik penelitian dalam analisis laporan keuangan ini adalah dengan menggunakan metode DuPont System , yaitu dengan menentukan nilai rasio yang terdapat pada analisis DuPont sebagai  variabel  penelitian.  Adapun  tahapan  analisis  yang  dilakukan  dalam penelitian ini, di antaranya adalah; menentukan variabel hitung untuk mengukur kinerja keuangan perusahaan. Variabel yang diambil untuk penelitian ini adalah rasio-rasio yang terdapat dalam analisis DuPont. Rasio tersebut terbagi menjadi dua jenis rasio, yaitu; rasio profitabilitas  (mencakup; net  profit  margin (NPM), equity  multiplier (EM), return  on investment (ROI), dan return on equity (ROE)). Kedua adalah rasio aktivitas dalam hal ini menggunakan  total assets turnover (TATO). Langkah selanjutnya yaitu menghitung rasio DuPont yang selanjutnya dilakukan interpretasi atas hasil perhitungan rasio-rasio DuPont system tersebut. Terakhir adalah pengambilan kesimpulan atas kinerja keuangan perusahaan yang dianalisis dengan metode DuPont system secara trend analysis.
Harahap (2006) menyatakan bahwa metode DuPont memiliki beberapa kesamaan dengan  analisis  keuangan  lainnya,  namun  pendekatan  pada  metode  DuPont  jauh  lebih presisi dan penggunaan rasio DuPont yang memudahkan proses pengukuran hasil analisis DuPont. ROE DuPont dapat dijadikan pertimbangan dalam penelitian ini, dengan tingkat ROE yang tinggi dapat diambil kesimpulan bahwa kinerja keuangan perusahan tersebut berada  pada  kondisi  yang  sehat.  Hasil  penelitian  berupa  kinerja  keuangan  perusahaan dapat  dilihat  dan  dibandingkan  dengan  kinerja  pada  periode  sebelumnya,  sehingga perencanaan  strategi  perusahaan  dapat  diambil  berdasarkan  hasil  penelitian  tersebut. Selain dibandingkan dengan kinerja pada periode sebelumnya, performa keuangan juga dapat dibandingkan dengan standar industri.

## Hasil dan pembahasan

## Kinerja Keuangan PT Kereta Api Indonesia (Persero) Tahun 2016- 2021
Berdasarkan  perhitungan  rasio-rasio  profitabilitas  dan  aktivitas  dari  tahun  2016- 2021 diperoleh hasil sebagai berikut:
Tabel 3. Net profit margin (NPM) PT KAI (Persero) Tahun 2016-2021
Tahun Laba Bersih (miliaran Rp) Penjualan (miliaran Rp) Net Profit Margin Standar Industri Keterangan 2016 1.910             10.616 17,99% 3,92% Sangat Baik 2017 2.646             13.320 19,86% 3,92% Sangat Baik 2018 3.002             26.864 11,17% 3,92% Sangat Baik 2019 3.220             26.251 12,27% 3,92% Sangat Baik 2020 (1.007) 18.074 -5,57% 3,92% Tidak Baik 2021 224             17.916 1,25% 3,92% Kurang Baik
Sumber: Data diolah oleh peneliti (2022)
Net profit margin (NPM) pada tahun 2016 menyentuh nilai 17,99 persen, hal ini menunjukkan  bahwa  setiap  penjualan  senilai  1  (satu)  rupiah  perusahaan  dapat menghasilkan  laba  bersih  sebesar  17,99  persen.  Pada  tahun  2017,  NPM  mengalami kenaikan  hingga  menyentuh  nilai  19,86  persen.  NPM  mengalami  penurunan  menjadi 11,17  persen  pada  tahun  selanjutnya  dan  kembali  naik  menjadi  12,27  persen.  NPM kembali turun hingga berada pada posisi minus (negatif) dengan nilai -5,57 persen pada tahun 2020 dan kembali menyentuh nilai positif sebesar 1,25 persen pada tahun 2021.
Selama 4 (empat) tahun dengan standar industri keuangan 3,92 persen NPM berada pada posisi yang baik dan cukup aman, namun pada 2 (dua) tahun terakhir NPM berada pada posisi yang tidak cukup baik. Standar industri keuangan ini biasa digunakan dalam mengukur  berbagai  macam  industri,  khususnya  industri  jasa  dan  transportasi  seperti halnya PT KAI (Perero). NPM tersebut dipengaruhi laba bersih dan penjualan yang tidak stabil, penurunan yang cukup drastis pada tahun 2020 menjadi salah satu penyebab nilai NPM berfluktuatif dan belum  mampu berada pada  posisi stabil di  atas standar industri keuangan transportasi. NPM yang berfluktuatif seperti ini menandakan bahwa perusahaan masih  belum  bisa  mengoptimalkan  laba  bersih  atas  penjualannya.  Dapat  disimpulkan bahwa  kinerja  PT  KAI  (Persero)  dalam  mengelola  dan  menghasilkan  NPM  yang  baik masih belum cukup stabil dan efisien.
Tabel 4. Total assets turnover (TATO) PT KAI (Persero) Tahun 2016-2021
Tahun Penjualan (miliaran Rp) Total Aktiva (miliaran Rp) Total Assets Turnover Standar Industri Keterangan 2016 10.616 25.133 0,42 kali 1,1 Kali Kurang Baik 2017 13.320 33.538 0,40 kali 1,1 Kali Kurang Baik 2018 26.864 38.995 0,69 kali 1,1 Kali Kurang Baik
Tahun Penjualan (miliaran Rp) Total Aktiva (miliaran Rp) Total Assets Turnover Standar Industri Keterangan 2019 26.251 44.905 0,58 kali 1,1 Kali Kurang Baik 2020 18.074 53.207 0,34 kali 1,1 Kali Kurang Baik 2021 17.916 62.768 0,29 kali 1,1 Kali Kurang Baik
Sumber: Data diolah oleh peneliti (2022)
Berdasarkan tabel 4, hasil perhitungan total assets turnover (TATO) menunjukkan performa  yang  kurang  baik.  Keseluruhan  nilai  TATO  yang  diperoleh  berada  di  bawah standar nilai industri, hanya pada tahun 2018 dan 2019 nilai TATO mampu berada di atas 0,50 kali. Nilai TATO terendah tercatat menyentuh nilai 0,29 kali pada tahun 2021, ini mengartikan  bahwa  perusahaan  hanya  mampu  memutar  aset  dengan  menghasilkan penjualan senilai 0,29 kali dari 1 (satu) kali perputaran asetnya. Tingkat penjualan yang rendah  dan  tidak  stabil  diiringi  dengan  total  aktiva  yang  semakin  meningkat menyebabkan  nilai  TATO  berada  jauh  dari  standar  industri.  Oleh  karena  itu,  dapat disimpulkan bahwa PT KAI (Persero) masih harus meningkatkan kinerja perusahannya untuk dapat menciptakan pengelolaan perputaran aset perusahaan yang sehat.
Tabel 5. Return on investment (ROI) PT KAI (Persero) Tahun 2016-2021
Tahun Laba Bersih (miliaran Rp) Total Aktiva (miliaran Rp) Return on Investment Standar Industri Keterangan 2016 1.910 25.133 7,60% 5,98% Baik 2017 2.646 33.538 7,89% 5,98% Baik 2018 3.002 38.995 7,70% 5,98% Baik 2019 3.220 44.905 7,17% 5,98% Baik 2020 (1.007) 53.207 -1,89% 5,98% Tidak Baik 2021 224 62.768 0,36% 5,98% Kurang Baik
Sumber: Data diolah oleh peneliti (2022)
Return on investment (ROI) PT Kereta Api Indonesia (Persero) Tahun 2016-2021 memiliki  performa  yang  tidak  jauh  berbeda  dengan  TATO,  bahkan  nilai  ROI  sempat mengalami  penurunan  cukup  drastis  pada  tahun  2020  hingga  menyentuh  nilai  minus (negatif). Nilai ROI berada pada posisi yang tidak stabil karena naik turunnya perolehan laba  bersih,  sedangkan  total  aktiva  yang  terus  meningkat  dan  menyebabkan  ROI  tidak memenuhi  standar  penilaian  industri  pada  tahun  2020.  ROI  seperti  ini  yang  cukup berisiko bagi perusahaan, di mana tingkat profitabilitas yang bersumber dari laba bersih berkemungkinan besar mengalami masalah dan perlu dievaluasi.
Pada tahun 2016 ROI bernilai 7,6 persen, lalu mengalami peningkatan menjadi 7,89 persen  pada  tahun  2017  yang  sekaligus  menjadi  perolehan  nilai  ROI  paling  tinggi sebelum kembali turun menjadi 7,7 persen pada tahun 2018. Pada tahun berikutnya ROI sedikit  menurun  menjadi  7,17  persen,  lalu  mengalami  penurunan  drastis  hingga  -1,89 persen pada tahun 2020 dan kembali positif menjadi 0,36 persen pada tahun 2021. ROI yang berfluktuatif seperti ini mencerminkan kinerja perusahaan yang masih belum efektif dalam menghasilkan profit atas keseluruhan aset yang dimilikinya.
Tabel 6. Equity multiplier (EM) PT KAI (Persero) Tahun 2016-2021 Tahun Total Aktiva (miliaran Rp) Total Ekuitas (miliaran Rp) Equity Multiplier Standar Industri Keterangan 2016 25.133 9.713 2,59 kali 0,4 Kali Baik 2017 33.538 13.099 2,56 kali 0,4 Kali Baik 2018 38.995 18.300 2,13 kali 0,4 Kali Baik 2019 44.905 19.805 2,27 kali 0,4 Kali Baik 2020 53.207 17.039 3,12 kali 0,4 Kali Baik 2021 62.768 23.411 2,68 kali 0,4 Kali Baik
Sumber: Data diolah oleh peneliti (2022)
Berdasarkan hasil perhitungan pada Tabel 6, equity multiplier (asset leverage) pada tahun  2016  menunjukkan  angka  2,59  kali.  2  (dua)  tahun  selanjutnya,  equity  multiplier mengalami  penurunan  menjadi  2,56  kali  pada  tahun  2017  dan  2,13  pada  tahun  2018. Equity  multiplier kembali  meningkat  menjadi 2,27  kali pada  tahun 2019 dan 3,12 kali pada tahun 2020 sebelum akhirnya kembali menurun menjadi 2,68 kali pada tahun 2021. Keseluruhan nilai equity multiplier bernilai cukup tinggi dan berada jauh di atas standar nilai  industri.  Tingginya  equity  multiplier  ini  memberikan  tingkat  return  yang  cukup tinggi,  namun  mampu  memberikan  tingkat  risiko  yang  cukup  tinggi  juga  bagi  pemilik ekuitas perusahaan.
Tabel 7. Return on equity (ROE) PT KAI (Persero) Tahun 2016-2021
Tahun Laba Bersih (miliaran Rp) Total Ekuitas (miliaran Rp) Return on Equity Standar Industri Keterangan 2016 1.910 9.713 19,66% 8,32% Baik 2017 2.646 13.099 20,20% 8,32% Sangat Baik 2018 3.002 18.300 16,40% 8,32% Baik 2019 3.220 19.805 16,26% 8,32% Baik 2020 (1.007) 17.039 -5,91% 8,32% Tidak Baik 2021 224 23.411 0,96% 8,32% Kurang Baik Rata-Rata 11,26% 8,32% Baik
Sumber: Data diolah oleh peneliti (2022)
Pada Tabel 7, ROE memiliki performa yang sejalan dengan ROI, di mana setiap tahunnya  nilai  ROE  mengalami  peningkatan  dan  penurunan  yang  silih  berganti.  ROE pada  tahun  2016  bernilai  19,66  persen,  artinya  tingkat  pengembalian  bisnis  atas keseluruhan  modal  yang  ada  adalah  19,7  persen.  Pada  tahun  2017  ROE  bernilai  20,2 persen, pada tahun 2018 ROE menurun menjadi 16,4 persen dan bernilai 16,26 persen pada tahun 2019. ROE turun hingga -5,91 persen pada tahun 2020 yang kemudian bangkit kembali pada tahun 2021 menjadi 0,96 persen.
Berdasarkan hasil perhitungan analisis pada Tabel 7, keseluruhan nilai ROE yang berfluktuasi  menunjukkan  kinerja  perusahaan  yang  belum  cukup  efektif,  di  mana fluktuasi ROE tersebut dipengaruhi oleh tingkat perolehan laba bersih yang masih belum cukup  stabil.  Selama  periode  2016-2019  ROE  berada  pada  posisi  di  atas  standar  nilai
industri,  namun  2  (dua)  periode  berikutnya  ROE  turun  berada  jauh  dari  standar  nilai industri. Berdasarkan analisis DuPont system pada ROE di atas, dapat disimpulkan bahwa kinerja keuangan perusahaan PT Kereta Api Indonesia (Persero) Tahun 2016-2021 sudah cukup baik, namun  masih cukup berisiko karena  tingkat fluktuasi yang cukup berjarak dan belum cukup optimal dalam menghasilkan income perusahaannya.
Tabel 8. Hasil perhitungan rasio analisis DuPont System PT KAI (Persero) Tahun 2016- 2021 Tahun Rasio Analisis NPM TATO ROI EM ROE 2016 17,99% 0,42 kali 7,60% 2,59 kali 19,66% 2017 19,86% 0,40 kali 7,89% 2,56 kali 20,20% 2018 11,17% 0,69 kali 7,70% 2,13 kali 16,40% 2019 12,27% 0,58 kali 7,17% 2,27 kali 16,26% 2020 -5,57% 0,34 kali -1,89% 3,12 kali -5,91% 2021 1,25% 0,29 kali 0,36% 2,68 kali 0,96% Rata- Rata 9,50% 0,45 kali 4,80% 2,56 kali 11,26% Standar Industri 3,92% 1,10 Kali 5,98% 0,40 Kali 8,32% Penilaian Baik Kurang Baik Kurang Baik Baik Baik
Sumber: Data diolah oleh peneliti (2022)
Berdasarkan tabel 8 di atas, tahun 2017 merupakan tahun di mana kinerja keuangan PT Kereta Api Indonesia (Persero) berada pada posisi terbaiknya. ROE PT Kereta Api Indonesia  (Persero)  berfluktuasi  dengan  sangat  jelas.  ROE  DuPont  ini  bisa  memberi gambaran kinerja keuangan perusahaan dalam periode tertentu, baik dalam kurun waktu tahunan maupun dalam kurun waktu beberapa tahun berdasarkan rata-rata keseluruhan ROE perusahaan tersebut. Tahun 2017  merupakan tahun di  mana nilai ROE mencapai angka tertinggi dibandingkan dengan periode lainnya. Tidak hanya ROE yang bernilai tinggi,  NPM  dan  ROI  juga  menempati  posisi  yang  paling  tinggi.  NPM  dan  EM  juga berada  pada  kondisi  yang  cukup  baik,  sehingga  mampu  menghasilkan  ROE  yang maksimal.
Atas  keberhasilan  di  tahun  2017  ini,  PT  KAI  (Persero)  diharapkan  mampu menjadikan  tahun  2017  sebagai  tolok  ukur  dalam  menjalankan  usaha  dan  mengelola keuangan perusahaannya. Sistem evaluasi juga diharapkan mampu dimanfaatkan dengan cermat  oleh  PT  KAI  (Persero)  guna  dapat  menciptakan  inovasi-inovasi  baru.  Dengan gebrakan-gebrakan  baru  tersebut,  PT  KAI  (Persero)  diharapkan  mampu  meningkatkan kinerja  perusahaan  dalam  memaksimalkan  pendapatan  dan  laba  bersihnya  serta mengoptimalkan  pengelolaan  keuangan  perusahaannya.  Dengan  begitu,  PT  KAI (Persero) bisa menjadi solusi ekosistem transportasi terbaik untuk Indonesia sebagaimana terkandung dalam visi PT Kereta Api Indonesia (Persero). Kebijakan Alternatif PT Kereta Api Indonesia (Persero)
Sumber: Data diolah oleh peneliti (2022) Gambar 1. Trend analysis rasio DuPont System PT KAI (Persero)
Tahun 2016-2021
Berdasarkan trend  analysis rasio DuPont pada  Gambar  1  di  atas,  hampir keseluruhan rasio mengalami penurunan di tahun 2020, terkecuali pada equity multiplier yang justru sedikit mengalami peningkatan. Mengutip dari CNBC Indonesia, dinyatakan bahwa selama pandemi Covid-19 kinerja keuangan PT KAI (Persero) semakin melemah. Kebijakan  pemerintah  terkait  pemberlakuan  pembatasan  penumpang  di  transportasi umum disinyalir menjadi penyebab kinerja keuangan PT KAI (Persero) menurun. Selama pandemi kereta api hanya mampu mengangkut kapasitas penumpang sebesar 50% dari layanan  kapasitas  kereta  yang  ditawarkan.  Tidak  hanya  perkeretaapian  yang  terkena imbas  pandemi,  Tambunan  dan  Widyastuti  (2022)  mengutarakan  bahwa  salah  satu maskapai penerbangan, PT Garuda Indonesia Tbk turut terdampak penyebaran pandemi Covid-19.  Kinerja  keuangan  PT  Garuda  Indonesia  Tbk  semakin  memburuk  selama pandemi, perusahaan juga mengalami kesulitan dalam membayar kewajiban (utang) yang jatuh tempo baik dalam waktu dekat maupun jangka panjang.
Sama  halnya  dengan  PT  Garuda  Indonesia  Tbk,  tingkat  utang  PT  KAI  (Persero) selama masa pandemi juga turut mengalami lonjakan. Menurut berita yang dimuat CNBC Indonesia, dinyatakan bahwa utang usaha PT KAI (Persero) di tahun 2020 tembus hingga Rp  1,14  triliun.  Tidak  hanya  utang  usaha  pada  pihak  berelasi,  perusahaan  juga mempunyai  pinjaman  kepada  bank  sebesar  Rp  2,1  triliun.  Maka  dari  itu,  PT  KAI (Persero) memanfaatkan kinerja usahanya yang lain dengan memaksimalkan kinerja dari angkutan  logistik  melalui  rangkaian  kereta  api  gerbong  untuk  menyelamatkan operasional dan perolehan pendapatan perusahaan.
Tren  yang  menurun  serentak  pada  tahun  2020  diakibatkan  oleh  kasus  pandemi Covid-19 yang belum mereda. Pandemi ini berdampak pada kondisi perekonomian global yang mengakibatkan kegiatan operasional perusahaan disesuaikan dengan kebijakan yang berlaku.  Atas  kejadian  tersebut,  PT  Kereta  Api  Indonesia  (Persero)  harus  mengambil langkah cepat dalam merumuskan alternatif kebijakan untuk menyelamatkan perusahaan. Kebijakan tersebut dapat dijadikan sebagai bahan evaluasi, perencanaan strategi, maupun
-10 -5 0 5 10 15 20 25 2016 2017 2018 2019 2020
2021
NPM TATO ROI
EM ROE
upaya  alternatif  kedepannya  dalam  mencapai  kinerja  keuangan  perusahaan  yang  sehat dan  efisien.  Berikut  ini  adalah  beberapa  masukan  dari  penulis  bagi  PT  Kereta  Api Indonesia  (Persero)  mengenai  alternatif  kebijakan  yang  mungkin  dapat  diambil berdasarkan trend analysis rasio DuPont system di atas, di antaranya; meningkatkan nilai jual/tarif jasa layanan kereta api, mengurangi biaya operasional perusahaan, mengadakan event  atau  kegiatan  promosi  untuk  mempertahankan  konsumen  lama  dan  menarik konsumen baru, memperluas bidang layanan jasa pada target pasar yang memiliki volume cukup  tinggi,  menekan  biaya  operasional  perusahaan,  dan  lebih  efisien  dalam menggunakan biaya untuk membuat penjualan, karena peningkatan penjualan kerap kali diikuti dengan peningkatan biaya yang tidak berkesinambungan, serta  menjaga ekuitas agar berbanding tidak terlalu jauh dengan total aset perusahaan untuk menciptakan EM yang baik.

## Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  analisis  laporan  keuangan  PT  Kereta  Api  Indonesia  (Persero) tahun  2016-2021  dengan  memperhatikan  rasio  analisis  metode  DuPont  system  yang meliputi net profit margin (NPM), total assets turnover (TATO), return on investment (ROI), equity  multiplier (EM),  dan return  on  equity (ROE),  maka  dapat  diambil kesimpulan bahwa kinerja keuangan PT Kereta Api Indonesia (Persero) tahun 2016-2021 berada pada posisi yang cukup baik, namun masih cukup berisiko karena fluktuasi yang terjadi. Seluruh rasio DuPont berada di atas nilai standar industri, kecuali pada total asset turnover (TATO) dan return on investment (ROI). Net profit margin (NPM) berada pada posisi yang sehat, namun tidak cukup baik karena pergerakannya dari tahun ke tahun yang tidak  stabil.  Nilai  perolehan  equity  multiplier  (EM)  yang  cukup  tinggi  mengaharuskan perusahaan untuk waspada dan siaga, karena tingkat EM yang tinggi dapat memberikan potensi  risiko  yang  cukup  tinggi  juga  bagi  perusahaan  dan  pemangku  kepentingan lainnya. Kemudian, tahun 2017 merupakan tahun di mana kinerja keuangan PT Kereta Api Indonesia (Persero) berada pada kinerja  terbaiknya. Ketiga variabel rasio DuPont- nya, NPM, ROI, dan ROE berada pada posisi paling unggul dibandingkan dengan yang lainnya.  TATO  dan  EM  yang  tidak  kalah  jauh  memiliki  nilai  yang  cukup  tinggi  turut mendorong kinerja perusahaan untuk berada pada posisi terbaiknya. Selain itu, PT Kereta Api Indonesia (Persero) sejauh ini telah menerapkan berbagai kebijakan yang cukup baik dalam  membangkitkan  ekonomi  perusahaan  setelah  penurunan  ekonomi  yang  terjadi pada  tahun  2020  akibat  penyebaran  pandemi  Covid-19.  Kebijakan-kebijakan  seperti pengoperasian kembali stasiun yang sebelumnya dinonaktifkan, pelebaran rel, kegiatan MOTIS  (motor  gratis),  dan  beberapa  kebijakan  lainnya  yang  mampu  meningkatkan penjualan dan laba perusahaan sehingga dapat meningkatkan kembali beberapa nilai rasio profitabilitas perusahaan.

## Daftar pustaka
Anisa, N., & Ali, A. (2021). Analisis Kinerja Keuangan Dengan Metode Dupont Pada PT.  Telekomunikasi  Indonesia  (Persero)  Tbk.  Periode  2015-2019. Jurnal Manajemen , 1 (1), 31–40. https://www.ojs.unm.ac.id/manajemen/article/view/22339 Anwar,  M.  (2019). Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan  Perusahaan .  Prenadamedia Group.
Arikunto. (2006). Prosedur Penelitian Suatu Pendekatan Praktek . Rineka Cipta. Atika,  A.,  Nurhayati,  I.,  &  Supramono,  S.  (2020).  Analisis  Sistem  Du  Pont  Untuk
Mengukur Tingkat Efisiensi Penggunaan Modal Pada Perusahaan. Manager: Jurnal Ilmu Manajemen , 2 (4), 443. https://doi.org/10.32832/manager.v2i4.3787
Atz, U., Van Holt, T.,  Liu,  Z. Z.,  & Bruno, C. C. (2023). Does sustainability generate better financial performance? review, meta-analysis, and propositions. Journal of Sustainable Finance & Investment, 13 (1), 802-825.
Bai,  J.,  Tang,  X.,  &  Zheng,  Y.  (2023).  Serving  the  truth:  Do  directors  with  media background  improve  financial  reporting  quality?. International  Review  of Financial Analysis , 85 , 102452.
Bastian, I., & Suhardjono. (2006). Akuntansi Perbankan . Salemba Empat.
Bracci,  E.,  Biondi,  L.,  &  Kastberg,  G.  (2023).  Citizen‐centered  financial  reporting translation: The preparers’ perspective. Financial Accountability & Management , 39 (1), 18-39.
Colline, F. (2022). The Mediating Effect of Debt Equity Ratio on The Effect of current ratio,  return  on  equity  and  total  asset  turnover  on  price  to  book  value. Jurnal Keuangan dan Perbankan, 26 (1), 75-90. Danial, & Warsiah. (2009). Metode Penulisan Karya Ilmiah . Laboratorium Pendidikan Kewarganegaraan UPI.
Dewi, M. (2018). Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan dengan Menggunakan Du Pont System Pada PT. Indosat, Tbk. Jurnal Penelitian Ekonomi Akuntansi (JENSI) , 2 (2), 117–126. www.idx.co.id
Dwi, C. (2021). Disebut Erick, Sejumbo Apa Utang PTPN, BUMN Karya & KAI? CNBC
Indonesia. https://www.cnbcindonesia.com/market/20210121125151-17- 217738/disebut-erick-sejumbo-apa-utang-ptpn-bumn-karya-kai?page=all Harahap, Sofjan Syafri. (2006). Analisis Kritis atas Laporan Keuangan . Raja Grafindo Persada.
Harahap, Sofyan Syafri. (2018). Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan . Raja Grafindo Persada.
Irawati, S. (2006). Manajemen Keuangan . Pustaka.
Jonatan,  I.  B.  (2018).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Ukuran  Perusahaan,  Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Kinerja Keuangan Pada Perusahaan Non Keuangan Dengan Menggunakan Dupont System. Jurnal Muara Ilmu Ekonomi Dan Bisnis , 2 (2), 424– 432. https://doi.org/10.24912/jmieb.v2i2.1610
Keown, A. J., Scott, D. F., Martin, J. D., & Petty, J. W. (2002). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan . Salemba Empat.
Lai, K. M., Khedmati, M., Gul, F. A., & Mount, M. P. (2023). Making honest men of them:  Institutional  investors,  financial  reporting,  and  the  appointment  of  female directors to all-male boards. Journal of Corporate Finance , 78, 102334.
Lee,  M.  T.,  &  Raschke,  R.  L.  (2023).  Stakeholder  legitimacy  in  firm  greening  and financial performance: What about greenwashing temptations? . Journal of Business Research , 155, 113393.
Lukviarman, N. (2006). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan . Andalas University Press. https://sinta.kemdikbud.go.id/authors/detail?id=6013645&view=book Munawir, S. (2010). Analisis laporan Keuangan Edisi Keempat . Liberty. Nikmah, E. Z., Saifi, M., & Husaini, A. (2013). Analisis Rasio Keuangan dalam Du Pont System Sebagai Dasar untuk Mengukur Kinerja Keuangan Perusahaan (Studi Pada PT. Nippon Indosari Corpindo, Tbk Yang Terdaftar Pada BEI Periode 2010–2012).
Jurnal Administrasi Bisnis , 6 (1), 1–10. http://administrasibisnis.studentjournal.ub.ac.id/index.php/jab/article/view/256

## Implementasi manajemen & kewirausahaan, 3(1), 59-75, 2023
Pongoh,  M.  (2013).  Analisis  Laporan  Keuangan  untuk  Menilai  Kinerja  Keuangan  PT. Bumi Resources Tbk. Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan
Akuntansi , 1 (3), 669–679. https://doi.org/https://doi.org/10.35794/emba.1.3.2013.2135
Prihadi, T. (2019). Analisis Laporan Keuangan . Gramedia Pustaka Utama.
Putri,  I.  D.  (2022). Analisis  Dupont  dan  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Kinerja Keuangan pada Sub Sektor Semen yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2019 [Universitas Batanghari Jambi]. http://repository.unbari.ac.id/1026/
Robbins, S., & Coulter, M. (2007). Manajemen . PT Indeks.
Ruel, S., & El Baz, J. (2023). Disaster readiness’ influence on the impact of supply chain resilience and robustness on firms’ financial performance: A COVID-19 empirical investigation. International Journal of Production Research, 61 (8), 2594-2612. Saleh, T. (2020). Utang Tinggi, Rating KAI Dipangkas Pefindo, Outlook Negatif! CNBC Indonesia.
https://www.cnbcindonesia.com/market/20200916072505-17- 187118/utang-tinggi-rating-kai-dipangkas-pefindo-outlook-negatif
Siopis,  G.,  Moschonis,  G.,  Eweka,  E.,  Jung,  J.,  Kwasnicka,  D.,  Asare,  B.  Y.  A.,  ...  & Bruka,  L.  (2023).  Effectiveness,  reach,  uptake,  and  feasibility  of  digital  health interventions for adults with hypertension: a systematic review and meta-analysis of randomised controlled trials. The Lancet Digital Health, 5 (3), e144-e159.
Sugiono, A., & Untung, E. (2016). Panduan Praktis Dasar Analisa Laporan Keuangan . Grasindo.
Sugiyono. (2009). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D . Alfabeta. Sugiyono. (2018a). Metodologi Penelitian Kombinasi (Mixed Method) . Alfabeta. Sugiyono. (2018b). Metodologi Penelitian Kuantitatif . Alfabeta.
Sukarna. (2011). Dasar-Dasar Manajemen . Mandar Maju.
Tambunan,  D.,  &  Widyastuti,  T.  (2022).  Menilai  Kinerja  Keuangan  Maskapai Penerbangan  Garuda  Indonesia  di  Saat  Pandemi  Covid-19:  Studi  Kasus. JEMBA:
Jurnal Ekonomi, Manajemen, Dan Akuntansi , 1 (1), 97–106.
https://bajangjournal.com/index.php/JEMBA/article/view/1609
Thian, A. (2022). Analisis Laporan Keuangan . Penerbit Andi.
Vitantya,  R.  D.  A.  (2010). Analisis  Kinerja  Keuangan  Dengan  Menggunakan  Metode Analisis Du Pont dan Metode Economic Value Added (EVA): Studi Kasus PT. Astra
Internasional Tbk Tahun 2004-2008 [Universitas Sanata D]. http://repository.usd.ac.id/14135/2/042214070_Full.pdf