## PENGARUH PENGUNGKAPAN CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN PROFITABILITAS SEBAGAI
VARIABEL MODERASI

## TENRIWARU 1

## FADLIAH NASARUDDIN UNIVERSITAS MUSLIM INDONESIA

## ABSTRACT
This  research  aims  to  examine  the  effect  of  corporate  social  responsibility disclosure  on  firm  value  and  examine  the  effect  of  profitability  as  a  moderating variable in influencing the relationship of corporate social responsibility disclosure to firm value. The sample of this study was 13 banking companies listed on the Indonesia  Stock  Exchange,  from  2014  to  2016,  using  purposive  sampling techniques.  The  data  in  this  study  came  from  secondary  data  obtained  through documentation techniques. Data analysis method used is multiple linear regression analysis.  The  results  of  this  study  indicate  that:  corporate  social  responsibility disclosure variable has a significant negative effect on firm value. And profitability as  a  moderating  variable  is  able  to  strengthen  the  effect  of  corporate  social responsibility disclosure on firm value.
Keywords : CSR, Company Value, and Profitability

## ABSTRAK
Penilitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  pengaruh  pengungkapan corporate socialresponsibility terhadap nilai perusahaan dan menguji pengaruh profitabilitas sebagai  variabelmoderasi  dalam  mempengaruhi  hubungan  pengungkapan corporate  social  responsibility terhadap  nilai  perusahaan.  Sampel  penelitian  ini adalah  perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia,  periode 2014-2016 sebanyak 13 emiten, menggunakan teknik purposive sampling. Data dalam  penelitian  berasal  dari  data  sekunder  yang  diperoleh  melalui  teknik dokumentasi.  Metode  analisis  data  yang  digunakan  yaitu  analisis  regresi  linear berganda.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa:  variabel  pengungkapan corporate  social  responsibility bepengaruh  negatif  tidak  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  Dan  profitabilitas  sebagai  variabel  moderasi  mampu  memperkuat pengaruh pengungkapan corporate social responsibility terhadap nilai perusahaan.
Kata-kata Kunci: CSR, Nilai Perusahaan, dan Profitabilitas
1 email: tenri3@yahoo.com

## 1.  PENDAHULUAN
Corporate  Social  Responsibility (Tanggung  Jawab  Sosial  Perusahaan) sering dianggap inti dari etika bisnis, yang berarti bahwa perusahaan tidak hanya mempunyai  kewajiban-kewajiban  ekonomi  dan  legal  (artinya  kepada  pemegang saham  atau shareholder )  tetapi  juga  kewajiban-kewajiban  terhadap  pihak-pihak lain  yang  berkepentingan  ( stakeholder )  yang  jangkauannya  melebihi  kewajiban- kewajiban  di  atas  (ekonomi  dan  legal).  Tanggung  jawab  sosial  dari  perusahaan ( Corporate  Social  Responsibility )  merujuk  pada  semua  hubungan  yang  terjadi antara  sebuah  perusahaan  dengan  semua stakeholder ,  termasuk  didalamnya adalah  pelanggan  atau customers ,  pegawai,  komunitas,  pemilik  atau  investor, pemerintah, supplier bahkan  juga  kompetitor. Global  Compact  Initiative (2002) menyebut pemahaman ini dengan 3P ( profit, people, planet ), yaitu tujuan bisnis tidak hanya mencari laba ( profit ), tetapi juga mensejahterakan orang ( people ), dan menjamin  keberlangsungan  hidup  planet  ini  (Nugroho,  2007  dalam  Dahli  dan Siregar,  2008).  Pengembangan  program-program  sosial  perusahaan  dapat berupa  bantuan  fisik,  pelayanan  kesehatan,  pembangunan  masyarakat ( community development ), outreach , beasiswa dan sebagainya.
Banyak manfaat yang diperoleh perusahaan dengan pelaksanaan corporate socialresponsibility ,  antara  lain  produk  semakin  disukai  oleh  konsumen  dan perusahaan  diminatiinvestor. Corporate  Social  Responsibilty dapat  digunakan sebagai alat marketing baru bagi perusahaan bila itu dilaksanakan berkelanjutan. Untuk melaksanakan CSR berarti perusahaan akan mengeluarkan sejumlah biaya. Biaya pada akhirnya akan menjadi beban yang mengurangi pendapatan sehingga tingkat profit perusahaan akan menurun. Akan tetapi dengan melaksanakan CSR, citra perusahaan akan semakin baik sehingga loyalitas konsumen semakin tinggi. Seiring  meningkatnya  loyalitas  konsumen  dalam  waktu  yang  lama,  maka penjualan  perusahaan  akan  semakin  membaik,  dan  pada  akhirnya  dengan pelaksanaan  CSR,  diharapkan  tingkat  profitabilitas  perusahaan  juga  meningkat (Satyo, 2005 dalam Sutopoyudo, 2009).
Beberapa tahun terakhir banyak perusahaan semakin menyadari pentingnya menerapkan  program  c orporate  social  responsibility (CSR)  sebagai  bagian  dari strategi  bisnisnya. Survey global  yang  dilakukan  oleh the  economis  intelligence unit menunjukkan  bahwa  85%  eksekutif  senior  dan  investor  dari  berbagai organisasi  menjadikan  CSR  sebagai  pertimbangan  utama  dalam  pengambilan keputusan (Warta Ekonomi, 2006 dalam Sayekti dan Ludovicus, 2006). Penelitian Basamalah  dan  Jermias  (2005)  menunjukkan  bahwa  salah  satu  alasan manajemen melakukan pelaporan sosial adalah untuk alasan strategis. Meskipun belum  bersifat mandatory ,  tetapi  dapat  dikatakan  bahwa  hampir  semua perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta sudah mengungkapkan informasi mengenai  CSR  dalam  laporan  tahunannya  (Yuniasih  dan  Gede,  2007).  Dari perspektif  ekonomi,  perusahaan  akan  mengungkapkan  suatu  informasi  jika informasi tersebut dapat meningkatkan nilai perusahaan (Verecchia, 1983 dalam Yuniasih  dan  Gede,  2007).  Perusahaan  akan  memperoleh  legitimasi  sosial  dan memaksimalkan kekuatan keuangannya dalam jangka panjang melalui penerapan CSR (Kiroyan, 2006 dalam Yuniasih dan Gede, 2007).
Dalam  penelitian  ini  profitabilitas  digunakan  sebagai  variabel  moderasi karena masih sedikit penelitian yang menggunakan profitabilitas sebagai variabel yang  diduga  berpengaruh  secara  moderasi  (memperkuat  atau  memperlemah) hubungan corporate social responsibility dengan nilai perusahaan. Secara teoritis
semakin tinggi tingkat profitabilitas yang dicapai perusahaan maka semakin kuat pula  hubungan  pengungkapan  sosial  dengan  nilai  perusahaan  (Kusumadilaga, 2010).  Calon  investor  dalam  pengambilan  keputusan  investasi  akan mempertimbangkan profitabilitas yang dicapai oleh perusahaan disamping kinerja dan tanggung jawab sosial yang dilakukan perusahaan.
Penelitian ini mengacu pada penelitian Kusumadilaga (2010), Rosiana, et al . (2013),  Saedah  (2015)  yang  meneliti  pengaruh  CSR  terhadap  nilai  perusahaan dengan profitabilitas sebagai variabel moderasi, sehingga penelitian ini bertujuan untuk  menguji  kembali  apakah  profitabilitas  memoderasi  CSR  terhadap  nilai perusahaan.  Paradigma  ini  didukung  dengan  adanya political  theory,  signaling theory,  legitimacy  theory, dan stakeholder  theory .  Dalam  penelitian  ini,  selain bertujuan  untuk  mengetahui  hubungan  antara corporate  social  responsibility terhadap nilai perusahaan, penelitian ini juga bertujuan untuk mengetahui apakah profitabilitas sebagai variabel moderasi memperkuat hubungan antara corporate socialresponsibility dengan nilai perusahaan.
Objek penelitian ini adalah perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2014-2016. Perusahaan perbankan dipilih karena bentuk tanggung  jawab  sosial  perusahaan  perbankan  lebih  jelas  dibandingkan  dengan perusahaan lainnya yang sama-sama listing di BEI. Di setiap perusahaan go public , implementasi  CSR-nya  kurang  identik  satu  sama  lain,  sehingga  menyusahkan dalam  pengambilan  variabel  penelitian.  Dalam  perusahaan  perbankan,  bentuk tanggung jawab sosial perusahaan dari bank satu dengan yang lain adalah sama, yaitu  Program  Kemitraan  dan  Bina  Lingkungan,  sehingga  akan  memudahkan proses  penelitian.  Untuk  kesejahteraan  karyawan,  di  setiap  perusahaan  secara garis besar adalah sama sehingga akan memudahkan proses penelitian. Biasanya penelitian tentang CSR banyak dilakukan pada perusahaan pertambangan, akan tetapi penelitian ini mengambil perusahaan perbankan sebagai subjek penelitian karena  usaha  perbankan  merupakan  nadi  pembangunan  nasional  sehingga diharapkan  dari  penelitian  dapat  teramati  hubungan  yang  signifikan  antara perbankan dan bagaimana mereka melakukan tanggungjawab sosialnya.

## 2.  LANDASAN TEORI

## Teori Stakeholder
Teori stakeholder mengatakan  bahwa  perusahaan  bukanlah  entitas  yang hanya    beroperasi  untuk  kepentingan  sendiri  namun  harus mampu memberikan manfaat  bagi stakeholder nya.  Dengan  demikian,  keberadaan  suatu  perusahaan sangat  dipengaruhi  olehdukungan  yang  diberikan  oleh stakeholder perusahaan tersebut (Ghozali dan Chairi, 2007). Stakeholder dapat dikelompokkan menjadi 2 (dua) yaitu stakeholder primer dan stakeholder sekunder. Termasuk stakeholder primer  adalah stakeholder ,  pemilik,  investor,  karyawan  maupun  konsumen. Sedangkan yang termasuk stakeholder sekunder adalah pemerintah, masyarakat umum dan lingkungan. Pengungkapan CSR ini penting, karena para stakeholder perlu  mengevaluasi  dan  mengetahui  sejauh  mana  perusahaan  melaksanakan peranannya  sesuai  dengan  keinginan stakeholder ,  sehingga  menuntut  adanya akuntabilitas  perusahaan  atas  kegiatan  CSR  yang  telah  dilakukannya. Perusahaan yang memiliki kinerja lingkungan dan sosial yang baik akan direspon positif oleh investor melalui peningkatan harga saham (Rustiarini, 2010).

## Corporate Social Responsibility (CSR)
Corporate  Social  Responsibility (CSR)  atau  pertanggungjawaban  sosial perusahaan  adalah  mekanisme  bagi  suatu  organisasi  untuk  secara  sukarela mengintergrasikan perhatian terhadap lingkungan dan sosial ke dalam operasinya dan interaksinya dengan stakeholders, yang melebihi tanggungjawab organisasi di  bidang  hukum  (Darwin,  2004  dalam  Anggraini,  2006,  Ronald  et  al,  2019). Pertanggungjawaban  sosial  perusahaan  diungkapkan  di  dalam  laporan  yang disebut Sustainability  Reporting.  Sustainability  Reporting adalah  pelaporan mengenai  kebijakan  ekonomi,  lingkungan  dan  sosial,  pengaruh  dan  kinerja organisasi  dan  produknya  di  dalam  konteks  pembangunan  berkelanjutan ( sustainable development ). Sustainability Reporting meliputi pelaporan mengenai ekonomi,  lingkungan  dan  pengaruh  sosial  terhadap  kinerja  organisasi  (ACCA, 2004  dalam  Anggraini,  2006). Sustainability  report harus  menjadi  dokumen strategik  yang  berlevel  tinggi  yang  menempatkan  isu,  tantangan  dan  peluang Sustainability Development yang membawanya menuju kepada core business dan sektorindustrinya.

## Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  dalam  penelitian  ini  didefinisikan  sebagai  nilai  pasar, seperti halnya penelitian yang pernah dilakukan oleh Nurlela dan Islahuddin (2008), karena  nilai  perusahaan  dapat  memberikan  kemakmuran  pemegang  saham secara maksimum  apabila  harga  saham  perusahaan  meningkat.  Semakin  tinggi harga  saham,  maka  semakin  tinggi  kemakmuran  pemegang  saham.  Untuk mencapai  nilai  perusahaan  pada  umumnya  para  pemodal  menyerahkan pengelolaannya  kepada  para  profesional.  Para  profesional  diposisikan  sebagai manajer ataupun komisaris (Nurlela dan Islahuddin, 2008; Ng dan Daromes, 2016). Samuel  (2000)  dalam  Nurlela  dan  Islahuddin  (2008)  menjelaskan  bahwa enterprisevalue (EV)  atau  dikenal  juga  sebagai firm  value (nilai  perusahaan) merupakan konsep penting bagi investor, karena merupakan indikator bagi pasar menilai  perusahaan  secara  keseluruhan.  Sedangkan  Wahyudi  (2005)  dalam Nurlela dan Islahuddin (2008) menyebutkan bahwa nilai perusahaan merupakan harga yang bersedia dibayar oleh calon pembeli andai perusahaan tersebut dijual.

## Profitabilitas
Profitabilitas  adalah  faktor  yang  memberikan  kebebasan  dan  fleksibilitas kepada  manajemen  untuk  melakukan  dan  mengungkapkan  kepada  pemegang saham  program  tanggung  jawab  sosial  secara  lebih  luas  (Heinze,  1967  dalam Florence, et  al .,  2004).  Hubungan  antara  profitabilitas  perusahaan  dengan pengungkapan  tanggungjawab  sosial  perusahaan  telah  menjadi  postulat (anggapan  dasar)  untuk  mencerminkan  pandangan  bahwa  reaksi  sosial memerlukan  gaya  manajerial.  Sehingga  semakin  tinggi  tingkat  profitabilitas perusahaan  maka  semakin  besar  pengungkapan  informasi  sosial  (Bowman  & Haire, 1967 dan Preston, 1978, Hackston & Milne, 1996 dalam Anggraini, 2006). Pengungkapan  tanggung  jawab  sosial  perusahaan  mencerminkan  suatu pendekatan  manajemen adaptive dalam  menghadapi  lingkungan  yang  dinamis dan  multidimensional  serta  kemampuan  untuk  mempertemukan  tekanan  sosial dengan  reaksi  kebutuhan  masyarakat.  Dengan  demikian,  keterampilan manajemen  perlu  dipertimbangkan  untuk survive dalam  lingkungan  perusahaan masa kini (Cowen, et al ., 1987 dalam Florence, et al ., 2004).
Berdasarkan  uraian  di  atas,  maka  sebagai  gambaran  dibuatlah  Model Penelitian sebagai berikut :

## 3.  METODE PENELITIAN

## Populasi dan Sampel
Populasi Penelitian
Populasi    yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan perbankan    yang  telah go  public dan  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Jumlah populasi dalam penelitian ini adalah 43 perusahaan.

## Sampel Penelitian
Pemilihan  sampel  dilakukan  dengan  menggunakan  metode purposive sampling dengan  tujuan  untuk  mendapatkan  sampel  yang  representatif  sesuai dengan  kriteria  yang  ditentukan.  Adapun  kriteria  sampel  yang  akan  digunakan yaitu :
a.  Perusahaan perbankan yang terdaftar di BEI tahun 2014-2016.
b.  Menyediakan laporan keuangan lengkap selama tahun 2014-2016.
c.  Perusahaan menggunakan mata uang rupiah selama periode 2014-2016. d.  Memiliki  data  yang  lengkap  terkait  dengan  variabel-variabel  yang digunakan dalam penelitian ini.
Tabel 1. Kriteria Sampel Penelitian
Kriteria Jumlah Populasi penelitian perusahaan perbankan yang 43 terdaftar di BEI Perusahaan perbankan yang tidak terdaftar di BEI (4) periode 2014-2016 Perusahaan perbankan yang tidak menyediakan laporan 0 keuangan lengkap periode 201
CSR
(X1) Nilai Perusahaan
(Y) Profitabilitas (X2)
Sumber : www.idx.co.id , 2018

## Metode Pengumpulan Data
Metode  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  metode  dokumentasi. Deriyaso (2014), metode dokumentasi adalah mencari, mengumpulkan, mencatat, dan mengkaji data mengenai hal-hal atau variabel yang berupa catatan, dokumen, transkip,  buku,  surat  kabar,  majalah,  jurnal, website dan  sebagainya.  Metode dokumentasi  dalam  penelitian  ini  dilakukan  dengan  cara  mengumpulkan  data sekunder  yang  dipublikasikan  di  Bursa  Efek  Indonesia  berupa  laporan  tahunan dan laporan keuangan perusahaaan.

## Sumber Data
Sumber data yaitu data sekunder, data yang tersedia di laporan keuangan perusahaan  perbankan  tahun  2014-2016  yang  diperoleh  dengan  cara mengunjungi  langsung  kantor  Bursa  Efek  Indonesia  Cabang  Makassar  dan melalui situs resmi Bursa Efek Indonesia ( www.idx.co.id ).

## 4.  HASIL DAN PEMBAHASAN

## HASIL PENELITIAN Statistik Deskriprif
Berikut  ini  akan  disajikan  statistik  deskriptif  nilai  perolehan  dari  CSR, profitabilitas  yang  diproksikan  dengan  ROE,  dan  nilai  perusahaan  untuk  semua sampel penelitian selama periode pengamatan tahun 2014 sampai dengan tahun 2016.
Tabel 4. Statistik Deskriptif Statistics CSR ROE NP N Valid 39 39 39 Missing 0 0 0 Mean .2931 14.2341 1.0513 Minimum .10 -38.30 .94 Maximum .67 31.22 1.45
Sumber : Output SPSS, 2018
Berdasarkan  tabel  di  atas  diketahui  bahwa  perolehan  nilai  dari pengungkapan CSR tertinggi adalah 0,67,terendah adalah 0,10 dan rata-rata CSR untuk  semua  sampel  penelitian  selama  periode  pengamatan  adalah  0,29. Perolehan  nilai  dari  profitabilitas  yang  diproksikan  dengan  ROE  yang  tertinggi adalah31,22,  nilai  terendah  adalah-38,30  dan  nilai  rata-rata  ROEadalah14,23. Sementara itu nilai perusahaan dengan nilai tertinggi adalah 1,45, nilai terendah adalah 0,94, dan nilai rata-rata dari nilai perusahaan adalah 1,05.
Perusahaan yang tidak menggunakan mata uang rupiah selama periode 2014-2016 0 Perusahaan yang tidak menyediakan data lengkap terkait variable-variabel yang digunakan dalam penelitian ini (26) Sampel Penelitian 13

## Uji Asumsi Klasik Uji Asumsi Klasik Model I
1)  Uji Normalitas
Uji normalitas dilakukan untuk melihat apakah dalam model regresi variabel terikat dan variabel bebas keduanya mempunyai distribusi normal atau tidak.Model regresi yang baik adalah model regresi yang berdistribusi normal.Cara  mendeteksi  normalitas  dilakukan  dengan  melihat  grafik histogram.

## Gambar 3. Grafik Histogram Model I
Berdasarkan  grafik  histogram  diatas,  dapat  disimpulkan  bahwa  grafik histogram  memberikan  pola  distribusi  yang  mendekati  normal,  hal  ini dibuktikan dengan melihat bahwa grafik membentuk simetris dan mengikuti garis  diagonal.  Metode  yang  handal  adalah  dengan  melihat normal probability plot. Pada grafik normal plot terlihat titik-titik menyebar disekitar garis diagonal serta penyebarannya mengikuti arah garis diagonal.
Gambar 4. Normal Probability Plot Model I
Berdasarkan  grafik normal  probability  plot ,  dapat  dilihat  bahwa  titik menyebar  disekitar  garis  diagonal  dan  penyebarannya  mengikuti  garis diagonal,  sehingga  dapat  dikatakan  bahwa  pola  distribusinya    normal. Melihat kedua grafik diatas, dapat disimpulkan bahwa model regresi dalam penelitian ini dapat digunakan karena memenuhi asumsi normalitas.
2)  Uji Linieritas
Uji  linieritas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  keterkaitan  antara  dua variabel  yang  bersifat  linier.  Perhitungan  linieritas  digunakan  untuk mengetahui prediktor data variabel bebas berhubungan secara linier atau tidak dengan variabel terikat. Uji linieritas dilakukan dengan menggunakan analisis variansi terhadap garis regresi yang nantinya akan diperoleh harga F hitung .
Tabel 5. Hasil Uji Linearitas
Variabel yang diukur Harga F Kesimpulan F hitung F tabel X 1 Y 0,317 4,11 Linear
Sumber : Output SPSS, 2018.
Berdasarkan  tabel  diatas  dapat  disimpulkan  bahwa  hubungan  antara variabel bebas (CSR) terhadap variabel terikat (Nilai Perusahaan) adalah linier.  Hal  ini  dapat  dibuktikan  dengan  melihat  tabel  diatas  yang menunjukkan F hitung sebesar  0,317  lebih  kecil  dari  pada F tabel pada  taraf signifikansi 0,05 sebesar 4,11.

## 3)  Uji Multikolinearitas
Uji  multikolinearitas  bertujuan  menguji  adanya  korelasi  antara  variabel independen  pada  model  regresi.  Salah  satu  cara  untuk  menguji  adanya multikolinearitas dapat dilihat dari Variance Inflation Factor (VIF). Jika nilai VIF>10 maka terjadi multikolinearitas.
Tabel 6. Hasil Uji Multikolinearitas Model I
Variabel VIF Keterangan CSR (X 1 ) 1,000 Tidak Multikolinearitas
Sumber : Output SPSS, 2018
Berdasarkan  tabel  6,  dapat  disimpulkan  bahwa  model  regresi  untuk variabel  independen  yang  diajukan  oleh  peneliti  untuk  diteliti  bebas  dari multikolinearitas. Hal ini dapat dibuktikan dengan melihat tabel diatas yang menunjukkan nilai VIF dari variabel inependen <10, dan dapat digunakan untuk mengetahui pengaruhnya terhadap nilai perusahaan.

## 4)  Uji Heteroskedastisitas
Heteroskedastisitas  menunjukkan  bahwa  variansi  variabel  tidak  sama untuk semua pengamatan. Jika variansi dari residual satu pengamatan ke pengamatan  yang  lain  tetap,  maka  disebut  homoskedastisitas.  Model regresi  yang  baik  adalah  yang  homoskedastisitas  atau  tidak  terjadi heteroskedastisitas karena data cross section memiliki data yang mewakili berbagai  ukuran  (kecil,  sedang,  dan  besar).  Untuk  mendeteksi  adanya heteroskedastisitas,  metode  yang  digunakan  adalah  metode  chart (diagram Scatterplot ) dengan ketentuan sebagai berikut :
a)  Jika ada pola tertentu, seperti titik-titik yang ada membentuk suatu pola tertentu yang teratur (bergelombang, melebar kemudian menyempit), maka telah terjadi heteroskedastisitas.
b)  Jika tidak ada pola yang jelas serta titik-titik menyebar di atas dan di bawah angka 0 pada sumbu Y maka tidak terjadi heteroskedastisitas.

## Gambar 5.

## Diagram Scatterplot Model I
Berdasarkan  diagram  diatas,  maka  dapat  dilihat  bahwa  data  tersebar secara acak dan tidak membentuk suatu pola tertentu, hal ini menunjukkan bahwa  tidak  terdapat  heteroskedastisitas.  Dengan  demikian  dapat disimpulkan bahwa terjadinya perbedaan residual dari suatu pengamatan ke pengamatan yang lain.

## Uji Asumsi Klasik Model II
1)  Uji Normalitas
Uji normalitas dilakukan untuk melihat apakah dalam model regresi variabel terikat  dan  variabel  bebas  keduanya  mempunyai  distribusi  normal  atau tidak.Model  regresi  yang  baik  adalah  model  regresi  yang  berdistribusi normal.Cara  mendeteksi  normalitas  dilakukan  dengan  melihat  grafik histogram.

## Gambar 6. Grafik Histogram Model II
Berdasarkan  grafik  histogram  diatas,  dapat  disimpulkan  bahwa  grafik histogram  memberikan  pola  distribusi  yang  mendekati  normal,  hal  ini dibuktikan dengan melihat bahwa grafik membentuk simetris dan mengikuti garis  diagonal.  Metode  yang  handal  adalah  dengan  melihat normal probability plot. Pada grafik normal plot terlihat titik-titik menyebar disekitar garis diagonal serta penyebarannya mengikuti arah garis diagonal.
Gambar 7.

## Normal Probability Plot Model II
Berdasarkan  grafik normal  probability  plot pada  gambar  7,  dapat  dilihat bahwa  titik  menyebar  disekitar  garis  diagonal  dan  penyebarannya mengikuti  garis  diagonal,  sehingga  dapat  dikatakan  bahwa  pola distribusinya  normal. Melihat kedua grafik diatas, dapat disimpulkan bahwa model  regresi  dalam  penelitian  ini  dapat  digunakan  karena  memenuhi asumsi normalitas.
2)  Uji Multikolinearitas
Uji  multikolinearitas  bertujuan  menguji  adanya  korelasi  antara  variabel independen  pada  model  regresi.  Salah  satu  cara  untuk  menguji  adanya multikolinearitas dapat dilihat dari Variance Inflation Factor (VIF). Jika nilai VIF>10 maka terjadi multikolinearitas.
Tabel 7. Hasil Uji Multikolinearitas Model II
Variabel VIF Keterangan CSR (X 1 ) 1,691 Tidak Multikolinearitas CSR.ROE (X 1 .X 2 ) 1,691 Tidak Multikolinearitas Sumber : Output SPSS, 2018
Berdasarkan tabel di atas, dapat disimpulkan bahwa model regresi untuk variabel  independen  yang  diajukan  oleh  peneliti  untuk  diteliti  bebas  dari multikolinearitas. Hal ini dapat dibuktikan dengan melihat tabel diatas yang menunjukkan nilai VIF dari variabel inependen <10, dan dapat digunakan untuk mengetahui pengaruhnya terhadap nilai perusahaan.
3)  Uji Heteroskedastisitas
Heteroskedastisitas  menunjukkan  bahwa  variansi  variabel  tidak  sama untuk semua pengamatan. Jika variansi dari residual satu pengamatan ke pengamatan  yang  lain  tetap,  maka  disebut  homoskedastisitas.  Model regresi  yang  baik  adalah  yang  homoskedastisitas  atau  tidak  terjadi heteroskedastisitas karena data cross section memiliki data yang mewakili berbagai  ukuran  (kecil,  sedang,  dan  besar).  Untuk  mendeteksi  adanya heteroskedastisitas,  metode  yang  digunakan  adalah  metode  chart (diagram Scatterplot ) dengan ketentuan sebagai berikut :
a)  Jika ada pola tertentu, seperti titik-titik yang ada membentuk suatu pola tertentu yang teratur (bergelombang, melebar kemudian menyempit), maka telah terjadi heteroskedastisitas.
b)  Jika tidak ada pola yang jelas serta titik-titik menyebar di atas dan di bawah angka 0 pada sumbu Y maka tidak terjadi heteroskedastisitas.

## Gambar 8.

## Diagram Scatterplot Model II
Berdasarkan  diagram  diatas,  maka  dapat  dilihat  bahwa  data  tersebar secara acak dan tidak membentuk suatu pola tertentu, hal ini menunjukkan bahwa  tidak  terdapat  heteroskedastisitas.  Dengan  demikian  dapat disimpulkan bahwa terjadinya perbedaan residual dari suatu pengamatan ke pengamatan yang lain.

## Analisis Regresi Linear
a.  Persamaan Regresi Model I (Regresi Linear Sederhana)
Analisis dalam penelitian ini dibagi dalam dua model, di mana pada model pertama yaitu model regresi linear sederhana yang menganalisis tentang pengaruh pengungkapan CSR terhadap nilai perusahaan. Berikut ini tabel hasil perhitungan regresi dan signifikansi model I.

## Tabel 8. Hasil Analisis Regresi Model I
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardiz ed Coefficient s T Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Toleranc e VIF 1  (Constant) 1.073 .044 24.282 .000 CSR -.076 .134 -.092 -.563 .577 1.000 1.000
a. Dependent Variable:
NP
Sumber : Output SPSS, 2018
Berdasarkan  tabel  diatas  maka  dapat  ditulis  persamaan  regresi  sebagai berikut:
Y = 1,073 – 0,076X 1 Dalam  persamaan regresi  linear  sederhana  di  atas  dapat  dijelaskan  secara rinci sebagai berikut :
1) Konstanta (α)
Nilai konstanta sebesar 1,073 berarti bahwa jika nilai variabel bebas yaitu pengungkapan  CSR  (X 1 )  sama  dengan  nol,  maka  nilai  perusahaan  (Y) adalah sebesar 1,073.
2)  Pengungkapan CSR (X 1 )
Nilai  koefisien  regresi  untuk  pengungkapan  CSR  (X 1 )  adalah  sebesar  - 0,076 berarti bahwa jika pengungkapan CSR (X 1 ) bertambah 1 kali, maka nilai  perusahaan  akan  mengalami  penurunan  sebesar  0,076.  Dalam penelitian  ini  dapat  dinyatakan  bahwa  pengungkapan  CSR  (X 1 ) berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.

## b.  Persamaan Regresi Model II (MRA)
Analisis model kedua, yaitu model regresi dengan MRA yang menganalisis tentang  pengaruh  pengungkapan  CSR  terhadap  nilai  perusahaan  yang dimoderasi  oleh  profitabilitas  yang  diproksikan  dengan  ROE.  Berikut  ini tabel hasil perhitungan regresi dan signifikansi model II.
Tabel 9. Hasil Analisis Regresi Model II(MRA)
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients
Standardiz
ed Coefficient s T Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Toleran ce VIF 1  (Constant) 1.082 .040 26.970 .000 CSR -.381 .158 -.465  -2.413 .021 .591  1.691 CSR.ROE .019 .006 .583 3.026 .005 .591  1.691
a. Dependent Variable: NP Sumber : Output SPSS, 2018
Berdasarkan tabel 8 maka dapat ditulis persamaan regresi sebagai berikut : Y = 1,082 – 0,381X 1 + 0,019X 1 X 2 Dalam  persamaan  regresi  linear  diatas  dapat  dijelaskan  secara  rinci sebagai berikut :
1) Konstanta (α)
Nilai konstanta sebesar 1,082 berarti bahwa jika nilai variabel bebas yaitu  pengungkapan  CSR  (X 1 )  dan  niai  interaksi  antara pengungkapan  CSR  dengan  profitabilitas  (ROE)  sebagai  variabel moderasi  sama  dengan  nol,  maka  nilai  perusahaan  (Y)  adalah sebesar 1,082.
2)  Pengungkapan CSR (X 1 )
Nilai  koefisien  regresi  untuk  pengungkapan  CSR  pada  analisis regresi  model  II  ini  adalah  sebesar  -0,381  berarti  bahwa  jika pengungkapan  CSR  (X 1 )  bertambah  satu  kali,  maka  nilai perusahaan  akan  mengalami  penurunan  sebesar  0,381.  Dalam pengujian  regreasi  model  ke  II  ini  dapat  dinyatakan  bahwa pengungkapan CSR berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.
3)  Interaksi antara pengungkapan CSR dengan profitabilitas sebagai pemoderasi (X 1 X 2 )
Nilai koefisien regresi untuk pengungkapan CSR dengan moderasi profitabilitas  (ROE)  adalah  sebesar  0,019.  Berarti  bahwa  jika pengungkapan CSR dan profitabilitas (ROE) bertambah satu kali, maka  nilai  perusahaan  akan  meningkat  sebesar  0,019.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  interaksi  antara  pengungkapan  CSR  dan profitabilitas (ROE) sebagai variabel moderasi berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.

## Uji Hipotesis
a.  Koefisien Determinasi (R 2 )
Hasil  analisis  koefisien  determinasi  bertujuan  untuk  mengetahui persentase  besarnya  pengaruh  variabel  independen  terhadap  variabel dependen.
1)  Uji Determinasi Model I (sebelum dimoderasi profitabilitas)
Tabel 10. Hasil Uji Determinasi Model I
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .092 a .009 -.018 .12625 a. Predictors: (Constant), CSR
b. Dependent Variable: NP
Sumber : Output SPSS, 2018
Berdasarkan hasil uji koefisien determinasi di atas dapat diketahui bahwa nilai R  Square yang  diperoleh  adalah  sebesar  0,009  yang  menunjukkan bahwa nilai perusahaan dipengaruhi oleh pengungkapan CSR sebesar 0,9% dan sisanya 99,1% dipengaruhi oleh variabel lain yang belum diteliti dalam penelitian ini.
2)  Uji Determinasi Model II (setelah dimoderasi profitabilitas)
Tabel 11. Hasil Uji Determinasi Model II Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .458 a .210 .166 .11429 a. Predictors: (Constant), CSR.ROE, CSR
b. Dependent Variable: NP Sumber : Output SPSS, 2018
Berdasarkan  hasil  uji  koefisien  determinasi  di  atas,  nilai R  Square yang diperoleh  sebesar  0,210  yang  menunjukkan  bahwa  nilai  perusahaan dipengaruhi  oleh  pengungkapan  CSR  dan  pengungkapan  CSR  yang dimoderasi  profitabilitas  (ROE)  adalah  sebesar  21%  dan  sisanya  79% dipengaruhi oleh variabel lain yang belum diteliti dalam penelitian ini. Nilai R Square pengaruh pengungkapan CSR terhadap nilai perusahaan setelah dimoderasi dengan profitabilitas (ROE) lebih besar dari pada nilai R Square sebelum  dimoderasi.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  profitabilitas  yang diproksikan dengan ROE mampu meningkatkan pengaruh pengungkapan CSR terhadap nilai perusahaan.
b.  Uji t (Uji Parsial)
1)  Uji Parsial Model I (sebelum moderasi)
Tabel 12. Hasil Uji Parsial Model I
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardiz ed Coefficient s T Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Toleran ce VIF 1  (Constant) 1.073 .044 24.282 .000 CSR -.076 .134 -.092 -.563 .577 1.000  1.000 a. Dependent
Variable: NP Sumber : Output SPSS, 2018
Berdasarkan hasil uji parsial model I diperoleh t hitung sebesar -0,563 dengan  tingkat  signifikansi  sebesar  0,577  >  0,05.  Sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  pengungkapan  CSR  secara  individual  memiliki pengaruh negatif tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.
2)  Uji Parsial Model II (setelah moderasi)
Tabel 13. Hasil Uji Parsial Model II Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardize d Coefficients T Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance  VIF 1 (Constant) 1.082 .040 26.970 .000 CSR -.381 .158 -.465  -2.413 .021 .591  1.691 CSR.ROE .019 .006 .583  3.026 .005 .591  1.691 a. Dependent Variable: NP
Sumber : Output SPSS, 2018 Berdasarkan  hasil  uji  parsial  model  II  pada  tabel  13  interaksi  antara pengungkapan  CSR  dengan  profitabilitas  (ROE)  diperoleh  t hitung sebesar 3,026  dengan  tingkat  signifikansi  sebesar  0,005  <  0,05.  Sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  interaksi  antara  pengungkapan  CSR  dengan profitabilitas  (ROE)  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Dengan  kata  lain,  interaksi  antara  pengungkapan  CSR  dengan profitabilitas mampu meningkatkan nilai perusahaan.

## Pembahasan Pengaruh Pengungkapan CSR terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  pengungkapan  CSR  berpengaruh negatif  tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  perbankan, dengan sampel perusahaan yang telah mempublikasikan laporan keuangan dan sustainable report lengkap berdasarkan standar GRI.
Hal  ini  dapat  disebabkan  kegiatan  CSR  dinilai  secara  parsial  berdampak pada nilai perusahaan oleh investor.Artinya Peningkatan pengeluaran perusahaan untuk  CSR  yang  tidak  diikuti  dengan  perubahan  rasio  keuangan  lain  dari  suatu perusahaan seperti profitabilitas, ukuran perusahaan, leverage, pertumbuhan dan rasio  lainnya  menyebabkan  investor  menilai  bahwa  peningkatan  pengeluaaran untuk  CSR  merupakan  suatu  pemborosan  sumber  daya  perusahaan.  Hal  inilah yang  kemudian  menyebabkan  turunnya  nilai  perusahaan.  Senada  dengan penelitian yang dilakukan oleh Barnea dan Rubin (2010) yang berjudul “Corporate Social  Responsibility  as  a  Confl ict  between  Shareholders” menyatakan  bahwa CSR dapat membawa kerugian bagi perusahaan karena dapat menimbulkan biaya keagenan (Agency Cost) dan biaya tambahan lainnya yang memboroskan sumber daya  perusahaan  sehingga  menurunkan  kinerja  dan  nilai  perusahaan.  Menurut beliau, biaya keagenan ini timbul akibat konflik kepentingan antara shareholders (insiders  and  institutionals) yang  memandang  peningkatan  pengeluaran  untuk CSR  adalah  sebagai  upaya  untuk  meningkatkan  citra  positif  perusahaan  yang akan  berdampak  kepada  nilai  perusahaan,  namun  juga  dapat  berarti  sebagai pemborosan  sumber  daya  perusahaan  apalagi  bila  tidak  diikuti  dengan peningkatan kinerja perusahaan secara nyata.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh Nathania Pribady (2017) dan I Gusti Ngurah Agung Dwi Pramana (2016) bahwa CSR berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Profitabilitas sebagai Variabel Moderasi  dalam Hubungan antara Pengungkapan CSR dengan Nilai Perusahaan
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  profitabilitas  yang  diproksikan dengan  ROE  sebagai  variabel  moderasi  mampu  memperkuat  pengaruh pengungkapan CSR terhadap nilai perusahaan pada perusahaan perbankan.
Hasil penelitian ini sama dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Hesty Mey  Lestari  (2015),  Made  Gede  Wirakusuma  (2015),  dan  Wahyuning  Ambar Setianingrum  (2015)  yang  menyatakan  bahwa  profitabilitas  sebagai  variabel moderasi  mampu  memperkuat  pengaruh  pengungkapan  CSR  terhadap  nilai perusahaan.  Dengan  kata  lain  pengungkapan  CSR  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan  pada  saat  profitabilitas  meningkat.  Hal  ini  sesuai  dengan  teori stakeholderyang  menyatakan  bahwa  perusahaan  bukanlah  entitas  yang  hanya beroperasi  untuk  kepentingan  sendiri  namun  harus  memberikan  manfaat  bagi stakeholdernya.  Apabila  perusahaan  dapat  memaksimalkan  manfaat  yang diterima  stakeholder  maka  akan  timbul  kepuasan  bagi  stakeholder  yang  akan meningkatkan nilai perusahaan.
Hal  ini  disebabkan  karena  semakin  banyak  CSR  yang  diungkapkan  maka akan menimbulkan kepercayaan dari stakeholders dan shareholder sehingga laba perusahaan,  citra  perusahaan  dan  harga  saham  meningkat.  Dengan meningkatnya harga saham tersebut akan mampu meningkatkan nilai perusahaan. Jadi,  semakin  tinggi  tingkat  profitabilitas  maka  semakin  banyak  pengungkapan CSR yang dilakukan perusahaan sehingga dapat disimpulkan pengungkapan CSR akan meningkatkan nilai perusahaan pada saat profitabilitas meningkat.

## 5.  KESIMPULAN

## Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan  pembahasan  pada  bab  sebelumnya, maka kesimpulan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
1.  Pengungkapan Corporate  Social  Responsibility berpengaruh  negatif tidak signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  perbankan  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2014-2016. Apabila pengungkapan Corporate Social Responsibility mengalami kenaikan, maka nilai perusahaan akan mengalami penurunan begitupun sebaliknya.
2.  Profitabilitas  yang  diproksikan  dengan  ROE  sebagai  variabel  moderasi mampu memoderasi pengaruh pengungkapan Corporate Social Responsibility terhadap nilai perusahaan pada perusahaan perbankan yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2014-2016.  Dengan  kata  lain, profitabilitas mampu memperkuat pengaruh pengungkapan Corporate Social Responsibility terhadap nilai perusahaan.

## Saran
Beberapa saran yang dapat penulis sampaikan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
1.  Penelitian  selanjutnya  diharapkan  dapat  mengembangkan  penelitian  ini dengan  mengganti  objek  penelitian,  menambah  variabel  lain,  dan memperluas populasi penelitian.
2.  Perusahaan  perbankan  yang  menjadi  sampel  dalam  penelitian  ini diharapkan  lebih  memperhatikan  pengungkapan corporate  social responsibility dan  profitabilitasnya  agar  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan di masa yang akan datang.

## DAFTAR PUSTAKA
Agustina,  Silvia.  (2013).  Pengaruh  Profitabilitas  dan  Pengungkapan  Corporate Social  Responsibility  terhadap  Nilai  perusahaan  (Studi  Empiris  pada Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Artikel Penelitian, Padang. Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Padang.
Anggraini, Fr. R. R, (2006). Pengungkapan Informasi Sosial dan Faktor-faktor yang Mempengaruhi Pengungkapan Informasi Sosial Dalam Laporan Keuangan Tahunan.Simposium Nasional Akuntansi IX. Padang.
Barnea, Amir and Amir Rubin. (2010). Corporate Social Responsibility as a Conflict between Shareholders. Journal of Business Ethics .97: 71 –86
Bassamalah,  Anies  S.,  dan  Johnny  Jermias,  (2005) .  “Social  and  Environmental Reporting and Auditing in Indonesia: Mainteining Organizational Legitimacy? ” Gadjah Mada International Journal of Business . Januari-April Vol. 7 No. 1. pp:109 – 127.
Chariri, Anis dan Imam Ghozali (2007).Teori Akuntansi.Badan Penerbit Universitas Diponegoro : Semarang.
Dahli, L. dan Siregar, V. S, (2008). Pengaruh Corporate Social ResponsibilityTerhadap Kinerja Perusahaan (Studi Empiris pada
Perusahaan  yangTercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  Tahun  2005  dan 2006).Simposium Nasional Akuntansi XI. Pontianak.
Devina,  Florence.,  Suryanto,  L  dan  Zulaikha,  (2004).  Pengaruh  Karakteristik Perusahaan  Terhadap  Pengungkapan  Sosial  Dalam  Laporan  Tahunan Perusahaan Go Public di Bursa Efek Jakarta (BEJ). Jurnal Maksi. Volume  4. Agustus : 161-177.
Dewanggono H.K. dan Ratih, (2011). Pengaruh Pengungkapan Tanggung Jawab Sosial Perusahaan dalam Laporan Tahunan terhadap Harga Saham. Skripsi. Semarang : Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Semarang.
Ghozali,  Imam,  (2006).  Analisis  Multivariate  dengan  Program  SPSS.  Edisi  Ke 4.Badan Penerbit Universitas Diponegoro : Semarang.
Herawati  dan  Vinola,  (2008).  Peran  Praktek  Corporate  Governance  Sebagai Moderating  Variabel  Dari  Pengaruh  Earning  Management  Terhadap  Nilai Perusahaan.Simposium Nasional Akuntansi XI. Pontianak.
Husnan,  Suad,  (1995).  Manajemen  Keuangan  Teori  dan  Penerapan  Keputusan Jangka Pendek. Badan Penerbit UGM : Yogyakarta.
Kuntari,  Y.  dan  A.  Sulistyani,  (2007).  Pengaruh  Karakteristik  Perusahaan Terhadap Pengungkapan Tanggung Jawab Sosial dalam Laporan Tahunan
Perusahaan  Indeks  Letter  Quality  (LQ  45)  Tahun  2005. ASET. Volume  9 Nomor 2. Agustus : 494-515.
Kurniawan dan Reno, (2008). Analisis Good Corporate Governance, Kualitas Laba, dan  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di BEJ . SkripsiS1 Akuntansi Universitas Diponegoro. Semarang.
Ng,  S.,  &  Daromes,  F.  E.  (2016).  Peran  kemampuan  manajerial  sebagai mekanisme  peningkatan  kualitas  laba  dan  nilai  perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia , 13 (2), 174-193 .
Nurgiyantoro,  Burhan  Gunawan  dan  Marzuki,  (2012).  Statistik  Terapan  Untuk Penelitian Ilmu-Ilmu Sosial. Gajah Mada University Press : Yogyakarta.
Nurlela dan Islahudin, (2008). Pengaruh Corporate Social Responsibility Terhadap Nilai  Perusahaan  Dengan  Prosentase  Kepemilikan  Manajemen  Sebagai Variabel Moderating . Simposium Nasional Akuntansi XI.
Rakhiemah  dan  Agustia,  (2009).  Pengaruh  Kinerja  Lingkungan  Terhadap Corporate  Social  Responsibility (CSR) Disclosure dan  Kinerja  Finansial Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia.Simposium Nasional Akuntansi XII.Palembang.
Ronald, S., Ng, S., & Daromes, F. E. (2019). Corporate Social Responsibility as Economic  Mechanism  for  Creating  Firm  Value. Indonesian  Journal  of Sustainability Accounting and Management , 3 (1), 22-36.
Paranita,  (2007).  Analisis  Pengaruh Inseder  Ownership ,  Kebijakan  Hutang,
Profitabilitas,  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan. ASET. Volume 9 Nomor 2. Agustus : 464-493.
Sayekti,  Yosefa,  dan  Ludovicus  Sensi  Wondabio,  (2007).  Pengaruh
CSRDisclouser terhadap Earning Response Coefficient.Makalah
Disampaikan dalam Simposium Nasional Akuntansi ke-10. Makasar, 26 –28 Juli.
Suharli dan Michell, (2002). Studi Empiris Terhadap Faktor yang Mempengaruhi Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan  Go  Public  di  Indonesia .  Jurnal  Maksi , Volume 6 Nomor 1. Januari : 23-41.
Suharto dan Edi, (2007). Corporate Social Responsibility : What is and Benefit for Corporate. http://www.policy.hu/suharto. Diakses tanggal 19 Oktober2009.
Suranta, E. dan Merdistuti,  P. P,  (2004). Income Smoothing, Tobin’s Q, Agency Problem dan  Kinerja  Perusahaan.Simposium  Nasional  Akuntansi  VII.
Denpasar Bali.
Sutopoyudo, (2009). Pengaruh Penerapan Corporate Social Responsibility (CSR) Terhadap Profitabilitas Perusahaan. Sutopoyudo’s Weblog at
http://www.wordpress.com. Diakses tanggal 30 Oktober 2009.
Wahidahwati,  (2002).  Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial  dan  Kepemilikan Institusional  pada  Kebijakan  Utang  Perusahaan:  Sebuah  Perspektif  Teori Agensi . JRAI , Volume 5 Nomor 1. Januari : 1-16.
Waryanti,  (2009).  Pengaruh  Karakteristik  Perusahaan  Terhadap  Pengungkapan Sosial  Pada  Perusahaan  Manufaktur  di  Bursa  Efek  Indonesia. Skripsi S1 Akuntansi Universitas Diponegoro. Semarang.
Yuniasih,  Ni  Wayan,  dan  Made  Gede  Wirakusuma,  (2007).  Pengaruh KinerjaKeuangan  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Pengungkapan Corporate  Social  Responsibility  dan  Good  Corporate Governance  sebagai Variabel Pemoderasi.Jurnal Akuntansi. Universitas Udayana.