Jurnal Keuangan dan Perbankan, Vol.16, No.1 Januari 2012, hlm. 27–36 Terakreditasi SK. No. 64a/DIKTI/Kep/2010 http://jurkubank.wordpress.com
Korespondensi dengan Penulis:
Djoko Wintoro : Telp.+62 21 750 0463 Fax. +62 21 750 0461 E-mail: dwintoro@yahoo.com
EKSPLORATORI TUJUAN MANAJEMEN KEUANGAN BISNIS HIJAU

## Djoko Wintoro
Pusat Riset Bisnis Prasetiya Mulya Business School Jl. R.A. Kartini Cilandak Barat Jakarta, 12430

## Abstract
Companies were facing growth pressure to transform into green business. They needed green management as well as green finance to guide the implementation of green business. This research explored the objectives of green financial management. By sending questionnaires to Finance Director of Indonesian companies, this research found that the objective of green finance included three objectives which were to maximize shareholder wealth, maximize social wealth, and sustain natural resources.
Key words: green business management, green financial management
Pada mulanya bisnis hijau menjadi isu penting ka- rena desakan eksternal, antara lain: berlanjutnya kenaikan harga sumberdaya alam, penemuan tek- nologi bersih, pengaruh besar dari perubahan iklim, menipisnya sumberdaya alam tidak terbarukan, dan meningkatnya beban sosial dari dampak nega- tif kegiatan bisnis (Fusaro, 2009). Sekarang, bisnis hijau menjadi penting karena desakan internal yaitu perubahan pola pikir ( mind-set ) eksekutif perusaha- an bahwa bisnis hijau adalah bisnis masa depan yang harus dimulai dari sekarang. Mereka tidak lagi berpendapat bahwa menjalankan bisnis hijau akan mengurangi keunggulan biaya untuk bersaing dengan perusahaan yang tidak menjalankan bisnis hijau. Menjalankan bisnis hijau juga bukan karena beban moral atau tanggung jawab sosial perusaha- an tetapi para eksekutif perusahaan lebih yakin bahwa bisnis hijau membuka peluang untuk me- ningkatkan laba perusahaan dan menjaga keberlan-
jutan keunggulan bersaing perusahaan (Siegel, 2009).
Pengertian bisnis hijau juga telah mengalami perkembangan dari kegiatan bisnis hijau yang pada mulanya memfokuskan pada pengendalian polusi, pemanfaatan energi terbarukan kemudian mem- perluas cakupan bisnis hijau menjadi “semua bisnis yang berusaha menghasilkan CO2 yang rendah, efisiensi penggunaan sumberdaya alam, menjalan- kan proses daur ulang produk, dan implementasi model bisnis hijau” (Ernst & Young, 2008). Untuk suksesnya menjalankan bisnis hijau diperlukan manajemen bisnis hijau ( green business management ) bukan hanya sebagai alat manajemen tetapi meru- pakan platform baru manjemen bisnis bagi perusa- haan yang menjalankan bisnis hijau (Marcus & Fremeth, 2009).
Manajemen bisnis hijau diperlukan sebagai tanggapan atas dampak negatif revolusi industri

## Jurnal Keuangan dan Perbankan | KEUANGAN
Vol. 16, No.1, Januari 2012: 27–36
berupa fakta kerusakan sumberdaya alam dan menipisnya sumberdaya alam tidak terbarukan (Haden, Oyler, & Humphreys, 2009). Kerusakan tersebut dikarenakan oleh perilaku perusahaan yang hanya mementingkan keuntungan bisnis dan perilaku perusahaan yang tidak menghiraukan ter- jadinya kerusakan ekstraksi sumberdaya alam tidak terbarukan. Pada mulanya, tanggapan per- usahaan baru pada tingkat pemenuhan regulasi untuk melindungi sumberdaya alam dan mengu- rangi beban sosial. Kemudian berlanjut menjadi kesadaran perusahan untuk peduli terhadap ke- berlanjutan sumberdaya alam dan kemakmuran sosial. Merujuk pentingnya manajemen bisnis hijau, penelitian ini bertujuan untuk melakukan eksplo- ratori tujuan manajemen keuangan bisnis hijau dari perusahaan di Indonesia.
Definisi manajemen bisnis hijau diberikan oleh Haden, et al . (2009), yaitu: kegiatan bisnis yang menggunakan inovasi sebagai alat untuk mencapai kerbelanjutan sumberdaya alam, pengu- rangan pemborosan sumberdaya alam, meningkat- kan kemakmuran sosial, dan memberi keunggulan bersaing perusahaan. Perusahaan yang memakai manajamen bisnis hijau adalah perusahaan yang sanggup memperluas tujuan keuangan perusahaan selain mencari keuntungan ekonomi juga mening- katkan kemakmuran sosial, dan menjaga keberlan- jutan sumberdaya alam.
Karakteristik perusahaan yang mengimple- mentasikan manajemen bisnis hijau dapat diketahui dari kegiatan bisnisnya yaitu menggunakan sum- berdaya alam tidak terbarukan dengan lebih bijak- sana dan bertanggungjawab, menjaga kelestarian alam, mengurangi pemakaian energi atau air per unit produk jadi, menjalankan proses daur ulang produk, memperpanjang umur ekonomis pemakai- an produk, menghilangkan limbah yang meng- ganggu kesehatan sosial, dan mengurangi emisi CO2 (Marcus & Fremeth, 2009). Karakteristik ter- sebut menunjukkan keterkaitan positif sumber- daya alam tidak terbarukan, kemakmuran sosial,
dan keuntungan bisnis seperti rujukan “ triple bot- tom line ” dari pemikiran Elkington (1994).
Manajemen bisnis hijau bukan merupakan ba- gian dari tanggungjawab sosial perusahaan tetapi sebaliknya yaitu tanggungjawab sosial perusahaan dan kepedulian terhadap lingkungan merupakan kegiatan manajemen bisnis hijau yang terkandung dalam tujuan perusahaan (Lamond, 2007). Mana- jemen bisnis hijau bukan sekedar komitmen per- usahaan terhadap kepedulian lingkungan dan sum- berdaya alam tetapi manajemen bisnis hijau meng- hubungkan pemakaian sumberdaya alam sebagai pengungkit daya saing perusahaan dan kinerja per- usahaan (Melnyk, et al ., 2003).
Sekarang ini, kegiatan meningkatkan kemak- muran sosial dan kegiatan keberlanjutan sumber- daya alam tidak terbarukan sudah menjadi terinte- grasi dengan kegiatan perusahaan dalam mencari keuntungan bisnis dalam implementasi manajemen bisnis hijau. Oleh karenanya, kinerja keuangan ma- najemen bisnis hijau dipengaruhi oleh dua faktor yaitu: kegiatan meningkatkan kemakmuran sosial dan menjaga keberlanjutan sumberdaya alam (Molina-Azorin & Claver-Cortes, 2009).
Pertama , adanya hubungan keberlanjutan ke- makmuran perusahaan dengan kinerja keuangan manajemen bisnis hijau dilandasi asumsi dasar, yaitu diperolehnya manfaat kinerja keuangan dari peningkatan kemakmuran sosial, dan manfaat ki- nerja keuangan dapat meningkat atau menurun ka- rena peningkatan kemakmuran sosial. Ada bebe- rapa bentuk hubungan antara keberlanjutan ke- makmuran sosial dengan kinerja keuangan bisnis hijau (Brammer & Millington, 2008), yaitu: (1) hu- bungan positif linier antara keberlanjutan kemak- muran sosial dengan kinerja keuangan manajemen bisnis hijau; (2) hubungan negatif linier antara ke- berlanjutan kemakmuran sosial dengan kinerja ke- uangan manajemen bisnis hijau; (3) hubungan tidak linier antara keberlanjutan kemakmuran sosial de- ngan kinerja keuangan manajemen bisnis hijau; dan (4) hubungan bentuk “U” antara keberlanjutan

## Eksploratori Tujuan Manajemen Keuangan Bisnis Hijau

## Djoko Wintoro
kemakmuran sosial dengan kinerja keuangan manajemen bisnis hijau.
Kedua , bagi perusahaan yang berorientasi pada sumberdaya alam perlunya mengakui pen- tingnya isu sumberdaya alam yang harus ditang- gapi oleh perusahaan dan perlunya memiliki stra- tegi sumberdaya alam dengan memasukan isu sumberdaya alam ke dalam rencana strategi per- usahaan sehingga akan meningkatkan kinerja ke- uangan manajemen bisnis hijau (Banerjee , et al ., 2003).
Orientasi perusahaan terhadap sumberdaya alam dapat fokus secara internal atau eksternal (Banerjee, 2002), yaitu: secara internal yaitu ter- cermin dalam nilai internal perusahaan, standar etik perilaku, dan komitmen pimpinan puncak per- usahaan terhadap keberlanjutan sumberdaya alam, atau secara eksternal yaitu menghubungkan orien- tasi perusahaan terhadap sumberdaya alam de- ngan kepentingan para pemangku kepentingan perusahaan kemudian diterjemahkan dalam stra- tegi perusahaan.
Fokus perusahaan pada keberlanjutan sum- berdaya alam atau eko-efisiensi akan meningkat- kan kinerja keuangan manajemen bisnis hijau me- lalui memproduksi dan menjual produk dengan memperhatikan pencegahan polusi, efisiensi biaya perusahaan, efisiensi pemakaian energi, dan proses daur ulang produk (Starik & Marcus, 2000). Proak- tif terhadap sumberdaya alam juga dapat mening- katkan kinerja keuangan manajemen bisnis hijau. Misalnya, rancangan ulang produk sehingga mengu- rangi dampak daur hidup dan mengembangkan produk yang mengurangi biaya daur hidup. Per- usahaan juga dapat memperoleh manfaat diferen- siasi dengan proaktif keberlanjutan sumberdaya alam maka pelanggan yang mempunyai perilaku hijau akan memilih produk perusahaan dengan re- putasi hijau (Miles & Covin, 2000).
Ketiga , manajemen bisnis hijau menyediakan peluang untuk mengurangi biaya dan meningkat- kan penjualan (Ambec & Lanoie, 2008). Pengurang-
an biaya berkelanjutan dapat melalui manajemen risiko kepentingan para pemangku kepentingan perusahaan, efisiensi biaya energi, penurunan biaya modal, dan produktifitas pegawai. Efek- tifitas manajemen risiko dalam hubungan antara perusahan dengan pemangku kepentingan perusa- haan dapat mencegah biaya konflik antar mereka (Hull & Rothenberg, 2008) dan juga meningkatkan kinerja manajemen bisnis hijau (Brammer & Melington, 2008). Kenaikan penjualan dapat diper- oleh dengan kemudahan akses pada pasar produk hijau, keunggulan dari diferensiasi produk hijau, dan penjualan produk teknologi bersih.
Bagi perusahaan yang akan menggunakan pengembangan produk hijau sebagai pengungkit kinerja perusahaan terdapat tiga pilihan strategi, yaitu: (1) menonjolkan atribut hijau, (2) akuisisi merek produk hijau, dan (3) arsitek hijau (Unruh & Enttenson, 2010). Strategi menonjolkan atribut hijau merupakan strategi awal terbaik untuk pe- ngembangan produk hijau bagi perusahaan yang kurang memiliki kapabilitas untuk pengembangan produk baru hijau. Dalam strategi ini, perusahaan menonjolkan bahwa produk yang ada (produk lama) telah memuat atribut produk hijau dan di- produksi melalui proses hijau, sehingga produk lama tersebut dapat ditawarkan kepada pelanggan yang berperilaku hijau. Strategi akuisisi merek pro- duk hijau disarankan untuk perusahaan yang tidak memiliki kapabilitas pengembangan produk hijau dan kurang memiliki atribut hijau pada produk lama dan proses produksi lama. Strategi mengem- bangkan produk baru hijau dipakai oleh perusaha- an yang memiliki rekam jejak pengembangan pro- duk baru.
Tujuan tradisional manajemen keuangan per- usahaan hanya memfokuskan pada peningkatan kemakmuran pemegang saham dan mengabaikan kemakmuran sosial dan keberlanjutan sumberdaya alam tidak terbarukan. Misalnya, polusi merupa- kan eksternalitas yang menjadi beban sosial dan dihiraukan sebagai biaya internal perusahaan. Biaya kerusakan sumberdaya alam juga tidak dimasukan

## Jurnal Keuangan dan Perbankan | KEUANGAN
Vol. 16, No.1, Januari 2012: 27–36
dalam biaya produksi produk perusahaan. Dengan mengabaikan beban sosial dan biaya kerusakan sumberdaya alam maka terjadi kelebihan perhi- tungan kemakmuran pemegang saham.
Porter & Kramer (2011) mengajukan konsep shared wealth value (berbagi nilai kemakmuran) yaitu berbagi kemakmuran antara kemakmuran peme- gang saham dengan kemakmuran sosial dan keber- lanjutan sumberdaya alam tidak terbarukan. Nilai kemakmuran positif apabila manfaat yang diper- oleh lebih besar dari biaya yang tanggung. Beban sosial sudah selayaknya menjadi biaya internal per- usahaan dan biaya kerusakan sumberdaya alam juga menjadi tanggung jawab perusahaan dan di- perlakukan sebagai biaya pemulihan sumberdaya alam.
Pemikiran berbagi nilai kemakmuran ber- akar dari perlunya perbaikan kelemahan pemikiran sempit kapitalisme. Bisnis berkontribusi pada kemakmuran sosial melalui perolehan laba bisnis sehingga perusahaan dapat membuka lapangan kerja, membayar upah berkelanjutan, melanjutkan investasi, dan membayar pajak. Dalam lingkungan meningkatnya persaingan bisnis, pandangan sempit kapitalisme memberi dampak negatif ke- pada sosial karena keuntungan bisnis yang diper- oleh menyisakan beban sosial dan kerusakan sum- berdaya alam.
Ada tiga cara agar perusahan dapat berkelan- jutan berbagi nilai kemakmuran, yaitu: (1) meran- cang kembali produk dan pasar, dan (2) redefinisi rantai nilai hijau (Porter & Kramer, 2011). Sosial menyediakan pelanggan yang beragam dan tentu- nya masih banyak kebutuhan yang belum terpe- nuhi oleh bisnis. Banyak juga perusahaan yang lupa mengajukan pertanyaan apakah produknya telah memenuhi kebutuhan yang diinginkan pelanggan. Untuk itu, perusahan memiliki banyak kesempatan untuk merancang ulang produk guna memenuhi pelanggan yang belum terpenuhi kebutuhan prio- ritasnya. Rantai nilai pasokan perusahaan meru- pakan sumber implementasi bisnis hijau dengan
berkontribusi pada pengurangan pemborosan sum- berdaya alam dan peningkatan kemakmuran so- sial. Redefinisi rantai nilai pasokan perusahan men- cakup penentuan kriteria produk dan layanan hijau yang harus dipenuhi oleh setiap pemasok perusa- haan sehingga tercipta rantai nilai hijau.
Merujuk pemikiran Porter & Kramer (2011), penelitian ini mengajukan beberapa pertanyaan eksploratori: (1) seberapa penting tujuan manaje- men keuangan bisnis hijau diperluas mencakup “berbagi kemakmuran”, (2) apa faktor penting yang berpengaruh terhadap kemakmuran peme- gang saham, (3) apa jenis kegiatan penting perusa- haan dalam meningkatkan kemakmuran sosial, dan (4) apa jenis kegiatan penting perusahaan menjaga keberlanjutan sumberdaya alam tidak terbarukan.

## METODE
Untuk menjawab pertanyaan eksploratori penelitian diperlukan data primer yang harus di- peroleh langsung dari direktur keuangan perusa- haan. Untuk itu metode penelitian yang dipakai dalam penelitian ini adalah survei keuangan. Metode survei dalam penelitian keuangan perusa- haan mulai banyak dilakukan (Neuhauser, 2007) setelah dipublikasikannya hasil survei tentang implementasi teori keuangan perusahaan di per- usahaan besar dan perusahaan kecil oleh Gaham & Harvey (2001), hasil survei persepsi pembayaran dividen oleh manajer perusahaan Kanada oleh Baker, et al. (2007), dan hasil survei proses pengam- bilan keputusan perusahaan reksadana di Jerman oleh Drachter, et al . (2007).
Rancangan pertanyaan dalam eksploratori penelitian mengacu ketentuan dari Lietz (2010) yaitu survei pada hakekatnya adalah penelitian kognitif yang beranggapan bahwa responden me- merlukan waktu proses pengolahan informasi un- tuk menjawab pertanyaan dalam kuesioner. Kemu- dahan memahami pertanyaan yang diajukan akan mempercepat waktu pengolahan informasi sehingga mempercepat juga penyelesaian pengisian kuesioner.

## Eksploratori Tujuan Manajemen Keuangan Bisnis Hijau

## Djoko Wintoro
Untuk itu, pertanyaan dalam kuesioner mengikuti ketentuan, antara lain: mengajukan pertanyaan yang spesifik, pertanyaan yang singkat, dan menggunakan kalimat aktif.
Direktur keuangan perusahaan dipilih seba- gai responden untuk memberikan pendapatnya tentang pertanyaan penelitian, antara lain: (1) se- berapa penting kemakmuran sosial sebagai tujuan manajemen keuangan bisnis hijau, (2) seberapa pen- ting keberlanjutan sumberdaya alam tidak ter- barukan sebagai tujuan manajemen keuangan bis- nis hijau, (3) faktor-faktor penting yang berpe- ngaruh terhadap kemakmuran pemegang saham, (4) seberapa penting pengurangan CO2 berkon- tribusi terhadap kemakmuran sosial, (5) seberapa penting mengurangi eksternalitas berkontribusi pada kemakmuran sosial, (6) seberapa penting implementasi teknologi bersih berkontribusi pada keberlanjutan sumberdaya alam, dan (7) seberapa penting proses daur ulang berkontribusi terhadap keberlanjutan sumberdaya alam. Pendapat direktur keuangan sebagai responden dinyatakan dalam skala 1 – 5 (skala 1 = sangat tidak penting dan skala 5 = sangat penting). Majalah bisnis SWA memberi banyak inspirasi pertanyaan penelitian.
Untuk memperoleh kesamaan pengertian, survei ini memberikan definisi beberapa istilah penting, antara lain: (1) energi efisiensi adalah ke- mampuan menghasilkan output ekonomi dengan input energi yang lebih sedikit, (2) teknologi bersih adalah teknologi proses untuk mengurangi pema- kaian sumberdaya alam, (3) daur ulang adalah pro- ses menghasilkan produk dari produk bekas pakai, (4) kemakmuran sosial adalah masyarakat yang tidak menanggung beban sosial dari dampak ne- gatif eksternalitas, (5) keberlanjutan sumberdaya alam yaitu berkurangnya ekstraksi sumberdaya alam karena efisiensi penggunaan dan berku- rangnya pemborosan.
Kuesioner dikirimkan melalui pos secara acak kepada direktur keuangan yang bekerja di perusahaan nasional dan multinasional, di
perusahaan terbuka maupun di perusahaan ter- tutup. Kuesioner dikirimkan satu kali ke respon- den sebanyak 423 orang. Kemudian ditunggu selama 3 minggu untuk pengirimannya kembali kuesioner yang telah dijawab pertanyaannya. Sebanyak 83 responden atau 19,6% dari total res- ponden mengirimkan kembali kuesioner yang telah dijawab dengan lengkap. Jumlah responden yang mengembalikan kuesioner memberikan informasi masih sedikitnya perhatian perusahaan Indonesia tentang perlunya implementasi manajemen bisnis hijau. Data primer yang diterima diolah dengan menggunakan SPSS untuk menghasilkan informasi mengenai frekuensi dan kecenderungan jawaban responden.

## HASIL
Hasil survei terbagi atas empat bagian, yaitu: (1) perluasan tujuan manajemen keuangan bisnis hijau ke “berbagi kemakmuran”, (2) faktor yang berpengaruh terhadap kemakmuran pemegang saham, (3) kegiatan perusahaan dalam meningkat- kan kemakmuran sosial, dan (4) kegiatan per- usahaan menjaga keberlanjutan sumberdaya alam.
Pertama, dari pengolahan data terungkap bahwa banyak direktur keuangan perusahaan In- donesia yang menjadi responden menyatakan pen- ting dan sangat penting perluasan tujuan keuangan perusahaan (Tabel 1), yaitu mencakup: kemak- muran pemegang saham (81,92%), kemakmuran sosial (89,16%), dan keberlanjutan sumberdaya alam tidak terbarukan (69,88%). Setidaknya, tujuan keuangan perusahaan sudah diperluas untuk ber- bagi kemakmuran dengan kemakmuran sosial merupakan tujuan sangat penting keuangan per- usahaan. Rata-rata responden menyatakan lebih penting tujuan keuangan perusahaan adalah pe- ningkatan kemakmuran (nilai rata-rata 4.23), dan kemakmuran sosial sebagai tujuan keuangan per- usahaan (nilai rata-rata 4.34) serta lebih dari cukup penting keberlanjutan sumberdaya alam sebagai tujuan keuangan perusahaan (nilai rata-rata 3,94).

## Jurnal Keuangan dan Perbankan | KEUANGAN
Vol. 16, No.1, Januari 2012: 27–36
Tabel 1 menyajikan laporan hasil survei atas pertanyaan: “pentingnya perluasan tujuan mana- jemen keuangan perusahaan dalam bisnis hijau”. Pertanyaan ditujukan kepada direktur keuangan dengan menyatakan pendapatnya dalam skala 1 (sangat tidak penting) sampai dengan 5 (sangat penting).
Kedua, ternyata banyak faktor penting yang berpengaruh terhadap pencapaian kemakmuran pemegang saham (Tabel 2). Berdasarkan pendapat responden tentang penting dan sangat penting dapat ditentukan urutan faktor yang berpengaruh sebagai berikut: (a) pertumbuhan penjualan (93,77%), (b) penurunan biaya modal (84,33%), (c) efisiensi biaya operasional (81,94%), (d) inovasi prosess (74,70%), (e) inovasi produk (73,49%), (f) efisiensi investasi modal kerja (72,29%), dan (g) utilisasi investasi aktiva tetap (69,88%). Berdasar- kan nilai rata-rata, pada umumnya responden me- nyatakan lebih dari penting memengaruhi kemak- muran pemegang saham, yaitu: faktor pertum- buhan penjualan (4,58), penurunan biaya modal (4,34), efisiensi biaya operasional (4,19), inovasi proses (4,10), dan inovasi produk (4,08). Rata-rata responden menyatakan lebih dari cukup penting
memengaruhi kemakmuran pemegang saham, yaitu: efisiensi investasi modal kerja (3,98) dan utilisasi investasi aktiva tetap (3,83).
Tabel 2 menyajikan laporan hasil survei ke- pada direktur keuangan atas pertanyaan: “apa fak- tor penting yang berpengaruh terhadap kemak- muran pemegang saham”.
Ketiga, beberapa jenis kegiatan perusahaan untuk kemakmuran sosial yang penting dan sangat penting dinyatakan oleh responden (Tabel 3) yaitu: (a) produk hemat energi (89,15%), (b) mengurangi beban sosial (71,09%), dan (c) pengurangan emisi CO2 (67,47%). Rata-rata responden yang menya- takan lebih dari penting kegiatan perusahaan yang berkontribusi pada kemakmuran sosial, yaitu: pro- duk hemat energi (4,35). Rata-rata responden yang menyatakan lebih dari cukup penting kegiatan per- usahaan berkontribusi terhadap kemakmuran sosial, yaitu: mengurangi beban sosial (3,95) dan pengurangan emisi CO2 (3,92).
Tabel 3 menyajikan laporan hasil survei ke- pada direktur keuangan perusahan untuk membe- rikan pendapatnya tentang pertanyaan “apa jenis kegiatan penting perusahaan berkontribusi pada peningkatan kemakmuran sosial?” Hasil survei ini
dĂďĞůϭ
Mean Mean Mean Mean Tidak Pe Tidak Pe Tidak Pe Tidak Penting dan nting dan nting dan nting dan Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Cukup Cukup Cukup Cukup Penting Penting Penting Penting Penting dan Penting dan Penting dan Penting dan Sangat Penting Sangat Penting Sangat Penting Sangat Penting Kemakmuran pemegang saham 4,23 4,82% 13,25% 81,92% Kemakmuran sosial 4,34 0,00% 10,84% 89,16% Keberlanjutan sumberdaya alam 3,94 4,81% 25,30% 69,88% dĂďĞůϮ Mean Mean Mean Mean Tidak Penting dan Tidak Penting dan Tidak Penting dan Tidak Penting dan Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Cukup Cukup Cukup Cukup Penting Penting Penting Penting Penting dan Penting dan Penting dan Penting dan Sangat Penting Sangat Penting Sangat Penting Sangat Penting Pertumbuhan penjualan 4,58 0,00% 7,23% 93,77% Penurunan biaya modal 4,34 1,20% 14,46% 84,33% Efisiensi investasi modal kerja 3,98 3,61% 24,10% 72,29% Utilisasi investasi aktiva tetap 3,83 8,43% 21,69% 69,88% Efisiensi biaya operasional 4,19 0,00% 18,07% 81,94% Inovasi proses 4,10 2,41% 22,89% 74,70% Inovasi produk 4,08 4,82% 21,69% 73,49% dĂďĞůϯ Mean Mean Mean Mean Tidak Penting dan Tidak Penting dan Tidak Penting dan Tidak Penting dan Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Cukup Cukup Cukup Cukup Penting Penting Penting Penting Penting dan Penting dan Penting dan Penting dan Sangat Penting Sangat Penting Sangat Penting Sangat Penting Pengurangan emisi CO2 3,92 6,02% 26,51% 67,47% Mengurangi beban sosial 3,95 1,20% 27,71% 71,09% Produk hemat energi 4,34 1,20% 9,64% 89,15% dĂďĞůϰ Mean Mean Mean Mean Tidak Penting dan Tidak Penting dan Tidak Penting dan Tidak Penting dan Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Cuku Cuku Cuku Cukup p p p Penting Penting Penting Penting Penting dan Penting dan Penting dan Penting dan Sangat Penting Sangat Penting Sangat Penting Sangat Penting Inovasi teknologi bersih 4,05 7,23% 10,84% 81,93% Proses daur ulang 3,84 7,03% 25,30% 77,47% Pengurangan keragaman bahan baku 3,71 8,43% 28,92% 62,65% dĂďĞůϭ Mean Mean Mean Mean Tidak Pe Tidak Pe Tidak Pe Tidak Penting dan nting dan nting dan nting dan Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Cukup Cukup Cukup Cukup Penting Penting Penting Penting Penting dan Penting dan Penting dan Penting dan Sangat Penting Sangat Penting Sangat Penting Sangat Penting Kemakmuran pemegang saham 4,23 4,82% 13,25% 81,92% Kemakmuran sosial 4,34 0,00% 10,84% 89,16% Keberlanjutan sumberdaya alam 3,94 4,81% 25,30% 69,88% dĂďĞůϮ Mean Mean Mean Mean Tidak Penting dan Tidak Penting dan Tidak Penting dan Tidak Penting dan Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Cukup Cukup Cukup Cukup Penting Penting Penting Penting Penting dan Penting dan Penting dan Penting dan Sangat Penting Sangat Penting Sangat Penting Sangat Penting Pertumbuhan penjualan 4,58 0,00% 7,23% 93,77% Penurunan biaya modal 4,34 1,20% 14,46% 84,33% Efisiensi investasi modal kerja 3,98 3,61% 24,10% 72,29% Utilisasi investasi aktiva tetap 3,83 8,43% 21,69% 69,88% Efisiensi biaya operasional 4,19 0,00% 18,07% 81,94% Inovasi proses 4,10 2,41% 22,89% 74,70% Inovasi produk 4,08 4,82% 21,69% 73,49% dĂďĞůϯ Mean Mean Mean Mean Tidak Penting dan Tidak Penting dan Tidak Penting dan Tidak Penting dan Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Cukup Cukup Cukup Cukup Penting Penting Penting Penting Penting dan Penting dan Penting dan Penting dan Sangat Penting Sangat Penting Sangat Penting Sangat Penting Pengurangan emisi CO2 3,92 6,02% 26,51% 67,47% Mengurangi beban sosial 3,95 1,20% 27,71% 71,09% Produk hemat energi 4,34 1,20% 9,64% 89,15%
dĂďĞůϰ
Mean Mean Mean Mean Tidak Penting dan Tidak Penting dan Tidak Penting dan Tidak Penting dan Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Cuku Cuku Cuku Cukup p p p Penting Penting Penting Penting Penting dan Penting dan Penting dan Penting dan Sangat Penting Sangat Penting Sangat Penting Sangat Penting Inovasi teknologi bersih 4,05 7,23% 10,84% 81,93% Proses daur ulang 3,84 7,03% 25,30% 77,47% Pengurangan keragaman bahan baku 3,71 8,43% 28,92% 62,65%
Tabel 1. Hasil Survei Tujuan Keuangan Bisnis Hijau
Tabel 2. Faktor yang Berpengaruh terhadap Kemakmuran Pemegang Saham

## Eksploratori Tujuan Manajemen Keuangan Bisnis Hijau

## Djoko Wintoro
merupakan ringkasan jawaban dari 83 responden yang mengembalikan dan mengisi kuesioner survei.
Keempat, kegiatan perusahaan untuk men- jaga keberlanjutan perusahaan yang penting dan sangat penting diwujudkan dalam beberapa  jenis kegiatan (Tabel 3), yaitu: (a) inovasi teknologi ber- sih (81,93%), (b) proses daur ulang produk (78,31%), dan (c) inovasi pengurangan keragaman bahan baku (62,65%). Perusahaan menyadari bahwa ke- berlanjutan sumberdaya alam dapat dicapai de- ngan kegiatan inovasi proses dan inovasi produk berbasis teknologi bersih. Rata-rata responden yang menyatakan pendapatnya lebih dari penting ke- giatan perusahaan berkontribusi terhadap keber- lanjutan sumberdaya alam, yaitu: inovasi teknologi bersih (4,05). Rata-rata responden menyatakan lebih dari cukup penting kegiatan perusahaan yang berkontribusi terhadap keberlanjutan sumberdaya alam, yaitu: proses daur ulang (3,84) dan pengu- rangan keragaman jenis bahan baku dalam produk jadi (3,71).
Tabel 4 menyajikan laporan hasil survei ke- pada direktur keuangan perusahan untuk membe- rikan pendapatnya tentang pertanyaan “apa jenis kegiatan perusahaan yang dapat menjaga keberlan- jutan sumberdaya alam?” Hasil survei ini meru- pakan ringkasan jawaban dari 83 responden yang mengembalikan dan mengisi kuesioner survei.

## PEMBAHASAN
Bagi perusahaan Indonesia yang sudah mulai melakukan transformasi ke bisnis hijau tentunya juga mulai mengimplementasikan manajemen bisnis hijau. Buktinya, tujuan manajemen keuangan bisnis hijau bagi perusahaan di Indonesia telah mulai di- perluas ke berbagi kemakmuran, yaitu: kemakmur- an pemegang saham, kemakmuran sosial, dan ke- berlanjutan sumberdaya alam. Ketiga kemakmuran tersebut menjadi satu dalam tujuan manajemen ke- uangan bisnis hijau.
Perubahan penting dari keuangan bisnis hijau yaitu memasukan kemakmuran sosial dan ke- berlanjutan sumberdaya alam sebagai kriteria pen- ciptaan nilai dalam pengambilan keputusan inves- tasi, keputusan pendanaan, dan keputusan alokasi sumberdaya daya perusahaan. Manajemen risiko perusahaan juga perlu memasukan manajemen risiko kemakmuran sosial dan risiko keberlanjutan sumberdaya alam. Demikian juga, kinerja perusa- haan juga perlu diperluas cakupannya tidak hanya kinerja keuangan perusahaan tetapi juga mencakup kinerja kemakmuran sosial dan kinerja keberlanjut- an sumberdaya alam.
Dalam penciptaan nilai, pada mulanya tradi- sional keuangan perusahaan hanya berfokus pada satu tujuan yaitu maksimisasi nilai untuk pening- katan kemakmuran pemegang saham. Tetapi dalam keuangan bisnis hijau, penciptaan nilai untuk
dĂďĞůϭ
Mean Mean Mean Mean Tidak Pe Tidak Pe Tidak Pe Tidak Penting dan nting dan nting dan nting dan Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Cukup Cukup Cukup Cukup Penting Penting Penting Penting Penting dan Penting dan Penting dan Penting dan Sangat Penting Sangat Penting Sangat Penting Sangat Penting Kemakmuran pemegang saham 4,23 4,82% 13,25% 81,92% Kemakmuran sosial 4,34 0,00% 10,84% 89,16% Keberlanjutan sumberdaya alam 3,94 4,81% 25,30% 69,88% dĂďĞůϮ Mean Mean Mean Mean Tidak Penting dan Tidak Penting dan Tidak Penting dan Tidak Penting dan Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Cukup Cukup Cukup Cukup Penting Penting Penting Penting Penting dan Penting dan Penting dan Penting dan Sangat Penting Sangat Penting Sangat Penting Sangat Penting Pertumbuhan penjualan 4,58 0,00% 7,23% 93,77% Penurunan biaya modal 4,34 1,20% 14,46% 84,33% Efisiensi investasi modal kerja 3,98 3,61% 24,10% 72,29% Utilisasi investasi aktiva tetap 3,83 8,43% 21,69% 69,88% Efisiensi biaya operasional 4,19 0,00% 18,07% 81,94% Inovasi proses 4,10 2,41% 22,89% 74,70% Inovasi produk 4,08 4,82% 21,69% 73,49% dĂďĞůϯ Mean Mean Mean Mean Tidak Penting dan Tidak Penting dan Tidak Penting dan Tidak Penting dan Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Cukup Cukup Cukup Cukup Penting Penting Penting Penting Penting dan Penting dan Penting dan Penting dan Sangat Penting Sangat Penting Sangat Penting Sangat Penting Pengurangan emisi CO2 3,92 6,02% 26,51% 67,47% Mengurangi beban sosial 3,95 1,20% 27,71% 71,09% Produk hemat energi 4,34 1,20% 9,64% 89,15% dĂďĞůϰ Mean Mean Mean Mean Tidak Penting dan Tidak Penting dan Tidak Penting dan Tidak Penting dan Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Cuku Cuku Cuku Cukup p p p Penting Penting Penting Penting Penting dan Penting dan Penting dan Penting dan Sangat Penting Sangat Penting Sangat Penting Sangat Penting Inovasi teknologi bersih 4,05 7,23% 10,84% 81,93% Proses daur ulang 3,84 7,03% 25,30% 77,47% Pengurangan keragaman bahan baku 3,71 8,43% 28,92% 62,65% dĂďĞůϭ Mean Mean Mean Mean Tidak Pe Tidak Pe Tidak Pe Tidak Penting dan nting dan nting dan nting dan Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Cukup Cukup Cukup Cukup Penting Penting Penting Penting Penting dan Penting dan Penting dan Penting dan Sangat Penting Sangat Penting Sangat Penting Sangat Penting Kemakmuran pemegang saham 4,23 4,82% 13,25% 81,92% Kemakmuran sosial 4,34 0,00% 10,84% 89,16% Keberlanjutan sumberdaya alam 3,94 4,81% 25,30% 69,88% dĂďĞůϮ Mean Mean Mean Mean Tidak Penting dan Tidak Penting dan Tidak Penting dan Tidak Penting dan Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Cukup Cukup Cukup Cukup Penting Penting Penting Penting Penting dan Penting dan Penting dan Penting dan Sangat Penting Sangat Penting Sangat Penting Sangat Penting Pertumbuhan penjualan 4,58 0,00% 7,23% 93,77% Penurunan biaya modal 4,34 1,20% 14,46% 84,33% Efisiensi investasi modal kerja 3,98 3,61% 24,10% 72,29% Utilisasi investasi aktiva tetap 3,83 8,43% 21,69% 69,88% Efisiensi biaya operasional 4,19 0,00% 18,07% 81,94% Inovasi proses 4,10 2,41% 22,89% 74,70% Inovasi produk 4,08 4,82% 21,69% 73,49% dĂďĞůϯ Mean Mean Mean Mean Tidak Penting dan Tidak Penting dan Tidak Penting dan Tidak Penting dan Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Cukup Cukup Cukup Cukup Penting Penting Penting Penting Penting dan Penting dan Penting dan Penting dan Sangat Penting Sangat Penting Sangat Penting Sangat Penting Pengurangan emisi CO2 3,92 6,02% 26,51% 67,47% Mengurangi beban sosial 3,95 1,20% 27,71% 71,09% Produk hemat energi 4,34 1,20% 9,64% 89,15%

## dĂďĞůϰ
Mean Mean Mean Mean Tidak Penting dan Tidak Penting dan Tidak Penting dan
Tidak Penting dan
Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Sangat Tidak Penting Cuku Cuku Cuku Cukup p p p Penting Penting Penting Penting Penting dan Penting dan Penting dan Penting dan Sangat Penting Sangat Penting Sangat Penting Sangat Penting Inovasi teknologi bersih 4,05 7,23% 10,84% 81,93% Proses daur ulang 3,84 7,03% 25,30% 77,47% Pengurangan keragaman bahan baku 3,71 8,43% 28,92% 62,65%
Tabel 3. Hasil Survei Berbagi Kemakmuran Sosial
Tabel 4. Hasil Survei Keramahan Lingkungan

## Jurnal Keuangan dan Perbankan | KEUANGAN
Vol. 16, No.1, Januari 2012: 27–36
memenuhi beragam tujuan bagi para pemangku ke- pentingan perusahaan ( stakeholder ). Artinya, dalam keuangan bisnis hijau, teori pemangku kepentingan perusahaan ( stakeholder theory ) menuntut direktur keuangan untuk membuat keputusan keuangan bisnis hijau dengan memperhatikan seluruh kepen- tingan para pemangku kepentingan perusahaan, diantaranya yang terpenting adalah: pemegang saham, kelompok sosial, dan pemakai lainnya sum- berdaya alam.
Tantangan bagi direktur keuangan dalam ke- uangan bisnis hijau adalah menjadikan beragam tujuan para pemangku kepentingan perusahaan menjadi sejalan dalam satu tujuan besar keuangan perusahaan dan menghindari perbedaan tujuan se- bagai sumber konflik kepentingan. Hubungan yang baik antara direktur keuangan perusahaan dengan para pemangku kepentingan perusahaan akan memperkuat dan menjamin keberlanjutan ki- nerja perusahaan.
Direktur keuangan perusahaan perlu menya- dari bahwa keuntungan perusahaan yang diper- oleh dan digunakan sebagai sumber peningkatan kemakmuran pemegang saham haruslah sudah memperhitungkan beban-beban sosial dan biaya kerusakan dari ekstraksi sumberdaya alam. Oleh karenanya, dalam keuangan bisnis hijau keuntung- an perusahaan harus sudah memperhitungkan ke- dalam biaya internal perusahaan atas biaya sosial dan biaya menjaga keberlanjutan sumberdaya alam.
Sepertinya keuangan bisnis hijau hanya akan menambah biaya operasional perusahaan, pendapat seperti ini keliru. Keuangan bisnis hijau membuka kesempatan kepada perusahaan melakukan inovasi untuk memperoleh efisiensi biaya dan inovasi pro- duk untuk meningkatkan pertumbuhan penjualan. Keberlanjutan pertumbuhan penjualan memberi indikasi keunggulan bersaing perusahaan dan me- micu juga penurunan biaya per unit produk sehinga pada akhirnya meningkatkan keuntungan per- usahaan. Dampak besar dari pertumbuhan penjual-
an menjadikannya sebagai faktor penting yang ber- pengaruh terhadap kemakmuran pemegang saham.
Kemakmuran sosial dapat dicapai tanpa me- nimbulkan konflik dengan upaya maksimisasi per- olehan keuntungan perusahaan. Dengan semakin mahalnya harga energi, kemampuan perusahaan menghasilkan produk hemat energi menjadi sangat penting untuk membantu meningkatkan ke- makmuran sosial. Produk hemat energi bermanfaat untuk menurunkan biaya konsumsi energi. Kemam- puan perusahaan menghasilkan produk rendah emisi CO2 juga sangat membantu meningkatkan produktifitas kerja sosial sehingga perusaha an lebih mampu menjaga kemakmuran sosial. Perusa- haan juga harus meningkatkan kapabilitasnya un- tuk berbisnis lebih bertanggungjawab dalam me- ngurangi negatif ekternalitas sosial.
Kegiatan menjaga kemakmuran sosial me- nambah biaya internal perusahaan tetapi kemak- muran sosial menciptakan manfaat besar bagi per- usahaan berupa keberlanjutan permintaan produk dan keberlanjutan tersedianya tenaga kerja pro- duktif, sehingga secara keseluruhan meningkatkan kinerja perusahaan.
Maksimisasi keuntungan perusahaan juga da- pat sejalan dengan kegiatan perusahaan untuk men- jaga keberlanjutan sumberdaya alam. Teknologi bersih diyakini sebagai solusi terbaik untuk men- jaga keberlanjutan sumberdaya alam. Teknologi bersih dapat berkontribusi dalam pengurangan penggunaan sumberdaya alam, optimisasi proses produksi yang telah ada, pengurangan pemborosan penggunaan energi, mengurangi emisi CO2, dan introduksi proses produksi bersih. Artinya, teknologi bersih dapat mengurangi dalam jumlah besar beban sumberdaya alam. Pemerintah perlu memiliki komitmen yang kuat untuk membantu atau bahkan memberi insentif bagi perusahaan yang melakukan inovasi teknologi bersih.
Daur ulang juga sebagai solusi untuk menjaga keberlanjutan sumberdaya alam. Proses daur ulang produk lebih sedikit mengggunakan energi diban-

## Eksploratori Tujuan Manajemen Keuangan Bisnis Hijau
dingkan mengolah bahan baku untuk menghasil- kan produk jadi. Dengan demikian, proses daur ulang produk juga dapat menghemat pemakaian sumberdaya alam. Bagi perusahaan daur ulang dan teknologi bersih dapat menghasilkan penurunan biaya yang besar.
Secara bersama-sama kegiatan meningkatkan kemakmuran pemegang saham, meningkatkan kemakmuran sosial, dan menjaga keberlanjutan dapat disatukan untuk meningkatkan kinerja ke- uangan perusahaan. Merujuk pada signaling theory , perusahaan harus mampu menyampaikan signal kepada pelaku pasar modal dan komunitas sosial tentang implementasi keuangan perusahaan bisnis hijau. Positif signal kepada investor akan memberi- kan reaksi positif berupa kenaikan harga saham dan kepada pelanggan diharapkan bersedia mem- bayar harga premium terhadap produk hijau dan layanan hijau. Dengan demikian, efektifitas imple- mentasi signaling theory akan memberi manfaat besar bagi perusahaan yang menjalankan keuangan bisnis hijau dibandingkan dengan tambahan biaya yang harus dikeluarkan.

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Bisnis hijau menuntut manajemen bisnis baru yaitu manajemen bisnis hijau sebagai platform ma- najemen bagi perusahaan yang melakukan trans- formasi menjadi bisnis hijau. Konsekuensinya, de- ngan manajemen bisnis hijau diyakini dapat me- ningkatkan kinerja keuangan perusahan bisnis hijau. Salah satu aspek dari manajemen bisnis hijau adalah keuangan perusahaan bisnis hijau yang me- miliki banyak perbedaan dibandingkan dengan tra- disional keuangan perusahaan. Tujuan manajemen keuangan bisnis hijau harus dapat menyatukan ke- pentingan para pemangku kepentingan perusaha- an, yaitu: penciptaan nilai ditujukan untuk meme- nuhi maksimisasi kemakmuran pemegang saham, meningkatkan kemakmuran sosial, dan menjaga keberlanjutan sumberdaya alam.
Bisnis hijau membuka peluang bagi perusa- haan untuk mencapai tujuan manajemen keuangan bisnis hijau secara paralel. Maksimisasi kemakmur- an perusahaan memfokuskan perhatian perusahaan pada pertumbuhan penjualan dan efisiensi biaya. Menjaga kemakmuran sosial dapat dicapai dengan inovasi produk yang hemat energi dan mengurangi negatif eksternalitas sosial. Inovasi teknologi bersih dan proses daur ulang produk dapat men- jaga keberlanjutan sumberdaya alam. Peluang me- ningkatkan penjualan dan meningkatkan efisiensi biaya merupakan karakteristik penting bisnis hijau.

## Saran
Keterbatasan eksploratori ini adalah jumlah perusahaan Indonesia yang melakukan implemen- tasi bisnis hijau masih sedikit, sehingga mengha- langi penelitian konfirmatori yang memerlukan ukuran sampel besar. Walaupun demikian, hasil eksploratori ini dapat dijadikan sebagai pijakan untuk melakukan lanjutan eksploratori manajemen keuangan bisnis hijau, yaitu: pendanaan hijau, investasi hijau, akuntansi manajemen hijau, dan pe- ngukuran kinerja perusahaan bisnis hijau. Grounded theory juga dapat dipakai sebagai metode penelitian kualitatif untuk membangun teori-teori keuangan bisnis hijau.

## DAFTAR PUSTAKA
Ambec, S. & Lanoi, P. 2008. Does It Pay to Be Green? A Systematic Overview. Academy of Management Per- spectives , 22(4), 45-62.
Baker, H.K., Saadi, S., Dutta, S., & Gandhi, D. 2007. The Perception of Dividends by Canadian Managers: New Survey Evidence. International Journal of Mana- gerial Finance , 3(1), 70-91.
Banerjee, S.B., Iyer, E.S., & Kashyap, R.K. 2003. Corporate Environmentalism: Antecedents and Influence of Industry Type. Journal of Marketing , April, 67(2): 106-122.
Brammer, S. & Millington, A. 2008. Does It Pay To Be Different? An Analysis of The Relationship Be-

## Jurnal Keuangan dan Perbankan | KEUANGAN
Vol. 16, No.1, Januari 2012: 27–36
tween Corporate Social and Financial Perfor- mance. Strategic Management Journal , Vol.29(12):
1325-1343.
Drachter, K., Kempf, A., & Wagner, M. 2007. Decision Processes in German Mutual Fund Companies: Evidence From A Telephone Survey. International Journal of Managerial Finance , 3(1): 49-69.
Elkington, J. 1994. Towards The Sustainable Corpora- tion. California Management Review , 36(2): 90-100.
Ernst & Young. 2008. Comparative Advantage and Green Business. E&Y Report .
Fusaro, P.C. 2009. The New Green Business Model for Investment. The Journal of Energy and Development,
32(2).
Haden, S.S.P., Oyler, J.D. & Humphreys, J.H. 2009. His- torical, Practical, and Theoretical Perspectives on Green Management, Management Decision , 47(7): 1041-1055.
Hull, C. & Rothenberg, S. 2008. Firm Performance: The Interactions of Corporate Social Performance with Innovation and Industry Differentiation. Strategic Management Journal , 29(7): 781-789.
Lamond, D. 2007. Corporate Social Responsibility: Mak- ing Trade Work for the Poor. Management Decision , 45(8): 1359-1376.
Lietz, P. 2010. Research Into Questionnaire Design: A Summary of The Literature. International Journal of Market Research , 52(2): 249-272.
Marcus, A. & Fremeth, A.R. 2009. Green Management Matters Regardless. Academy of Management Pers- pective , August, 23(4): 17-26.
Melnyk’ S., Sroufe, R., & Calantone, R. 2003. Assessing the Impact of Environmental Management System on Corporate and environmental Performance.
Journal of Operations Management , 21(3): 329-351.
Miles, M.P & Covin, J.G. 2000. Environmental Marketing A source of Reputational, Competitive and Finan- cial Advantage. Journal of Business Ethics , 23(3): 299- 311.
Molina-Azorin, J.F. & Calver-Cortes, Enrique. 2009. Green Management and Financial Performance: A Lite- rature Review. Management Decision , 47(7)
Neuhauser, K.L. 2007. Survey Research in Finance. Inter- national Journal of Managerial Finance, 3(1): 5-10.
Porter, M.E. & Kramer, M.R. 2011. Creating Shared Value.
Harvard Business Review , January-February
Siegel, D.S. 2009. Green Management Matters Only If It Yields More Green: An Economic Strategic Per- spective. Academy of Management Perspective, Au- gust.
Starik, M. & Marcus, A.A. 2000. Introduction to the Spe- cial Research Forum on the Management of Orga- nization in the Natural Environment: A Field Emerging From Multiple Paths, with Many Chal- lenges Ahead. Academy of Management Journal , 43(4): 539-546.
Unruh, G. & Ettenson, R. 2010. Growing Green: Three Smart Paths to Developing Sustainable Products.
Harvard Business Review , June.