## ANALISIS KINERJA SISTEM KEUANGAN SYARIAH TERHADAP PERTUMBUHAN EKONOMI INDONESIA
1
Khoirul Zadid Taqwa
Mahasiswa S1 DepartemenEkonomiSyariah-Fakultas Ekonomi dan Bisnis-Universitas Airlangga E-mail: zadid-12@feb.unair.ac.id
RadityaSukmana
Departemen Ekonomi Syariah-Fakultas Ekonomi dan Bisnis-Universitas Airlangga E-mail: raditya-s@feb.unair.ac.id

## ABSTRACT
This  research  is  aimed  to  examinethe  contribution  of  Islamic  finance  performace system especially intermediation function to economic growth in Indonesia during 2003:Q1- 2015:Q4.Objects  of  this  research  areIslamic  bank  and  Jakarta  Islamic  stock  index  (JII)  as representing  Indonesia  Islamic  financial  system.  This  research  only  focuses  on  financing  of Islamic financial Instutions to foster Indonesia economic growth.
Focusing  on  the  post-1997  and  2008  economic  turmoil,  the  paper  relies  on Autoregressive  Distributed  Lag  (ARDL)  approach  to  examine  the  research.  This  research shows  that  Indonesia  Islamic  finance  performance  system  can  foster  Indonesia  economic growth  during  2003-2015.  Besides  Indonesia  Islamic  finance  performance  system  has significant role to promote economic growth in long term because it can eradicate financial specualtion.Hence  IndonesiaIslamic  finance  performance  system  in  the  future  should  be supported by goverment to expand Islamic finance market share.
Key  Words:Islamic  Finance  Performance  System,  Economic  Growth,  ARDL,  Islamic  Banking, Jakarta Islamic Stock Market.

## I. PENDAHULUAN
Pertumbuhan  ekonomi  menjadi indikator keberhasilan
dalam
meningkatkan  standar  hidup  masyarakat baik  melalui  penciptaan  lapangan  kerja, maupun inovasi teknologi (Mankiw, 2007:182).  Goncangan  yang  terjadi  pada pertumbuhan ekonomi bisa menggoyahkan perekonomian suatu negara  karena  dapat  mempengaruhi aktivitas ekonomi masyarakat.
Menurut Budiono (2016), krisis yang paling  parah  adalah  krisis  pada  tahun 1997-1998 karena meliputi krisis multidimensi,  mulai  dari  ekonomi  hingga politik. Indonesia merupakan negara yang paling  terpuruk  saat  itu  di  kawasan  asia selatan  (Hamidi,  2012:111).  Dibutuhkan waktu  empat  tahun  agar  pertumbuhan ekonomi  menjadi  stabil  seperti  semula.
Penyelesaian krisis
ini
termasuk penyelesaian krisis yang lama di bandingkan negara-negara lainnya.
Krisis  ekonomi  tahun  1997-1998  ini memberikan  pelajaran  yang  besar  bagi Indonesia dalam merespon krisis kedepan. Memori  ini  akhirnya  terpakai  saat  krisis subprime  mortage  tahun  2009  Hal  ini dibuktikan  dengan  kinerja  perekonomian Indonesia  saat  krisis  subprime  mortage tahun  2009,  Indonesia  berhasil  bangkit dengan  cepat  saat  itu  di  bandingkan negara-negara kawasan asia lainnya.
Pertumbuhan  ekonomi  Indonesia yang  mengesankan  di  atas tidak  terlepas dari  kontribusi  sektor  keuangan  yang memiliki peran penting dalam mendorong pertumbuhan ekonomi. Pemerintah Indonesia  terus  mengupayakan  kontribusi
Taqwa,  et  al/Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  dan  Terapan  Vol.  5  No.  5  Mei  2018:  393-404;

## ANALISIS  KINERJA  SISTEM  KEUANGAN  SYARIAH  TERHADAP  PERTUMBUHAN  EKONOMI INDONESIA
pembentukan modal bruto yang di dapat dari  investasi  dan  pembiayaan  terhadap produk  domestik  bruto  bisa  kembali optimal  seperti  masa  orde  baru  yang berkisar 30-31% (Budiono, 2016:223). Maka disinilah  peran  sistem  keuangan  dalam memberikan kepercayaan kepada investor  serta  pengelolaan  dan  mobilisasi keuangan  yang  baik.  Melalui  sistem keuangan  inilah  stok  modal  mampu menggerakkan sektor riil (Miskhin: 2008).
Indonesia  adalah  negara  dengan sistem keuangan yang bank-based industry . Bank-based  industry adalah sistem  keuangan  yang  didominasi  oleh pasar  perbankan.  Meski  demikian  sebuah sistem  keuangan  negara  berkembang akan mengarah ke market-based industry , yaitu  sistem  keuangan  yang  didominasi oleh pasar modal (Simorangkir, 2014:177).
Sumber: Kajian
Stabilitas Keuangan Indonesia, Bank Indonesia Maret 2014
Gambar 1.1
Komposisi Aset Keuangan Indonesia
Menurut  kajian  stabilitas  sistem keuangan  Indonesia  tahun  2014,  78,5% aset lembaga keuangan masih merupakan  aset  perbankan.  Hal  itu menunjukkan  bahwa  peran  penting  bank dalam menjaga stabilitas sistem keuangan
Indonesia.  Lembaga  keuangan  nonbank lainnya  seperti  pasar  saham,  pasar obligasi, serta lembaga keuangan lainnya masih  menempati  porsi  yang  relatif  kecil dalam  sistem  keuangan  negara.  Oleh karena  itu  diperlukan  inovasi  keuangan dalam  meningkatkan  nilai  peranan  dan kegiatan dari jasa-jasa keuangan terhadap ekonomi (Simorangkir, 2014:174). Sistem keuangan syariah menjadi instrumen yang baru diimplementasikan di skala  nasional  bahkan  internasional. Penerapan  sisten  keuangan  syariah  saat ini  menjadi  sebuah  jawaban  atas tingginya  shock  ekonomi  global.  Menurut A.A.  Hossain  (2016)  keuangan  syariah menciptakan stabilitas keuangan nasional yang  resilien  dan  inflasi  ekonomi  yang rendah. Tindakan antispekulasi dan antiriba  keuangan  syariah  menjadi  faktor resiliensi  perekonomian  dan  inflasi  yang rendah.  Tentu  Allah  telah  menyebutkan secara  implisit  dalam  surat  Al  Baqarah 276-277.
ُُقَح ۡمَي ُٱ َُُللّ ُٱ ُ ا ٰىَبِّزل ُ ُ يِب ۡزُيَو ٱ ُ ِتَٰقَدَصل ُ َُو ٱ َُُللّ ُ ٍُميِثَأُ ٍراَفَكُ َلُكُ ُّبِحُيُ َلَ ٦٧٢ ُ َُنِإ ُٱ َُهيِذَل ُ ُ  اىُلِمَعَوُ اىُىَماَء ٱ ُِت َٰحِل َٰصل ُ ُ  اىُماَقَأَو ٱ َُة ٰىَلَصل ُ ُ اُىَتاَءَو ٱ َُة ٰىَكَزل ُ ُۡيَلَعُ ٌف ۡىَخُ َلََوُ ۡمِهِّبَرُ َدىِعُ ۡمُهُز ۡجَأُ ۡمُهَل ُ َنىُوَز ۡحَيُ ۡمُهُ َلََوُ ۡمِه
٦٧٧ ُ
Yamh}aqu’l-llahur-riba>
wayurbi’s}- s}adaqa>t wa’l-llahu la> yuh}ibbu kulla kaffa>rin as\i>m (276) inna’l-laz\i>na
a>manu> wa’amilu’s}-s}a>lih}a>ti waaqamu’s}-s}ala>ta waatawu’z-zaka>ta lahum ajrahum ‘inda rabbihim wala>  khaufun  ‘alaihim  wala>  hum  yah}zanu>n (277)
Artinya:  “Allah  memusnahkan  Riba dan  menyuburkan  sedekah.  dan  Allah tidak  menyukai  setiap  orang  yang  tetap dalam kekafiran, dan selalu berbuat dosa. Sesungguhnya orang-orang yang beriman, mengerjakan amal saleh,
Taqwa,  et  al/Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  dan  Terapan  Vol.  5  No.  5  Mei  2018:  393-404;

## ANALISIS  KINERJA  SISTEM  KEUANGAN  SYARIAH  TERHADAP  PERTUMBUHAN  EKONOMI INDONESIA
mendirikan shalat dan menunaikan zakat, mereka mendapat pahala di sisi Tuhannya. Tidak ada kekhawatiran terhadap mereka dan tidak (pula) mereka bersedih hati”.
Sudah  lebih  dari  satu  dekade Indonesia menerapkan instrumen keuangan syariah dalam sistem keuangannya.  Indonesia  yang  menganut sistem  keuangan bank-based  industry berarti  menjadikan  perbankan  syariah sebagai motor penggerak perekonomian. Padahal  pertumbuhan  aset  perbankan syariah  baru  menembus  angka  5%  dari keseluruhan  aset  perbankan  nasional  di tahun 2016. Sedangkan JKSE yang memiliki tingkat keuntungan yang terbesar di dunia masih  belum  dimaksimalkan  secara optimal  oleh  Indonesia.    Meski  Indonesia terlambat dalam mengembangkan keungan  syariah,  pengukuran    kinerja sistem  keuangan  syariah  selama  ini menarik  untuk  diteliti  karena  guna melengkapi  framework  pengembangan sistem  keuangan  syariah  (Abduh  dan Omar:  2012).  Penelitian  ini  akan  mengkaji pengaruh  jangka  panjang  dan  jangka pendek  kinerja  sistem  keuangan  syariah melalui  perbankan  syariah  dan  pasar modal  syariah  terhadap  perekonomian Indonesia dari tahun 2003-2015
Sementaratujuandaripenelitianinia dalah  untuk  analisis  pengaruh  jangka panjang dan jangka pendek kinerja sistem keuangan  syariah  melalui  perbankan syariah dan pasar modal syariah terhadap perekonomian  Indonesia  dari  tahun  2003- 2015.
II. LANDASAN TEORI
Penelitian terkait hubungan antara sektor  keuangan  dengan  pertumbuhan ekonomi  telah  menjadi  penelitian  yang panjang  bagi  keuangan  konvensional. Meski  demikian  banyak  teori  ekonomi mulai Harrold-domar yang mengkritik teori ekonomi  klasik  hingga  neoklasik  yang memberikan penjelasan hubungan antara sektor  keuangan  dengan  pertumbuhan ekonomi.
Teori pertumbuhan ekonomi
Harrold  Domar  menggunakan  asumsi perekonomian tertutup, hasrat menabung (Marginal Propensity to Comsume) konstan,  proses  produksi  memiliki  koefisien yang  tetap  (Constant  Return  to  Scale), tingkat  pertumbuhan  tenaga  kerja  tetap. Teori  ini  menyatakan  bahwa  agar  dapat tumbuh,  setiap  perekonomian  harus menabung dan menginvestasikan bagian tertentu dari PDB. Oleh karena itu, semakin banyak  bagian  PDB  yang  ditabung  dan diinvestasikan disertai dengan peningkatan  produktivitas  maka  laju pertumbuhan  ekonomi  akan  semakin cepat (Todaro, 2013:138).
Teori Schumpeter (Sukirno,
2015:434)  lebih  menekankan  dalam inovasi  teknologi  yang  dilakukan  oleh pengusaha-pengusaha.  Hal  ini  diawali dari  tingginya  hasrat  dalam  berinovasi yang membuat para pengusaha berusaha meminjam modal untuk
meningkatkan investasi. Kegiatan investasi yang meningkatkan kegiatan perekonomian ini secara agregat mampu meningkatkan  output  sebuah  negara. Saat perekonomian negara semakin tinggi
Taqwa,  et  al/Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  dan  Terapan  Vol.  5  No.  5  Mei  2018:  393-404;

## ANALISIS  KINERJA  SISTEM  KEUANGAN  SYARIAH  TERHADAP  PERTUMBUHAN  EKONOMI INDONESIA
inilah  inovasi  terhenti.  Terhentinya  inovasi ini  disebabkan  karena  masyarakat  telah merasa  tercukupi  kebutuhannya.  Dengan demikian  perekonomian  lambat  laun akan semakin lambat berjalan.
Teori pertumbuhan neo-klasik dikembangkan  oleh  Robert  Solow  (1970) dan  T.W.  Swan  (1956).  Model  ini menggunakan  variabel  pertumbuhan penduduk, akumulasi modal, dan kemajuan teknologi.Akumulasi modal sangat  membantu  untuk  meningkatkan persediaan  modal  riil  suatu  negara (investasi neto, dalam aset tetap). Melalui peningkatan  persediaan  modal  sebagai faktor produksi akan semakin meningkatkan  output  secara  efisien.  Hal ini  terjadi  melalui  kombinasi  persediaan modal  dalam  hal  infrastruktur,  modal manusia,  dan  faktor  produksi  sebuah industri (Todaro, 2013:170).

## Pembiayaan  dan  Pertumbuhan  Ekonomi Indonesia
Sektor  perbankan  masih  menjadi idaman  bagi  penduduk  Indonesia  dalam menempatkan  dananya.  Hal  ini  terlihat dari  laporan  komposisi  aset  keuangan oleh  bank  Indonesia  sekitar  78%  aset terbesar adalah perbankan. Tentu melalui perbankan,  pemerintah  akan  mudah dalam  mengendalikan  perekonomian termasuk dalam menggerakkannya melalui  pembiayaan  kepada  kegiatan usaha dan mikro (Simorangkir, 2014:281).
Perbankan  syariah  menjadi  garda terdepan  dalam  mengurangi  keuangan informal  (Abduh  dan  Omar,  2012).  Di samping  itu,  besarnya  Financing  to
Deposit  Ratio  yang  lebih  besar  dari perbankan
konvensional
juga menunjukkan komitmen perbankan syariah  dalam  menggerakkan  sektor  riil. Melalui  penerapan  sistem  bagi  hasil  pula, maka  semakin  kuat  suatu  perbankan dalam menghadapi tantangan- tantangan  ekonomi  sehingga  akan  lebih mampu  mempengaruhi  pertumbuhan ekonomi (Kassim, 2014).

## Pasar  Modal  dan  Pertumbuhan  Ekonomi Indonesia
Pasar  modal  merupakan  sebuah instrumen  pembiayaan  berskala  besar. Hanya  perusahaan  yang  listing  di  bursa yang  mendapatkan  pembiayaan  ini (Simorangkir,  2014:237)  .  Meski  demikian, pemerintah  juga  bisa  mendapatkan pembiayaan  dalam  pasar  modal  melalui sukuk.  Dengan  menggerakkan  sektor  ini, maka  akan  semakin  membuka  lapangan pekerjaan  dan  meningkatkan  standar kesejahteraan bagi perusahaan tersebut.
Pasar  modal  memang  pernah menjadi  penyebab  krisis  di  Jepang  tahun 1990  dan  USA  tahun  2008.  Saat  ini  pasar modal  syariah  dianggap  mampu  untuk terhindar  dari  krisis  itu  karena  mampu mengajak  investor  untuk  benar-benar berinvestasi  dengan  membatasi  perilaku spekulasi dan memberikan informasi pasar yang  lebih  jelas  (Simorangkir,  2014:289). Melalui  mekanisme  tersebut,  pasar  modal mampu memberikan kontribusi yang pasti terhadap  pertumbuhan  ekonomi  dengan rendahnya  gejolak  pasar  modal  dari spekulasi dan inflasi (Hossain, 2016)
Taqwa,  et  al/Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  dan  Terapan  Vol.  5  No.  5  Mei  2018:  393-404; ANALISIS  KINERJA  SISTEM  KEUANGAN  SYARIAH  TERHADAP  PERTUMBUHAN  EKONOMI INDONESIA

## III. METODOLOGI PENELITIAN Pendekatan Penelitian
Dalam  penelitian  ini,  pendekatan yang di gunakanadalah kuantitatif eksplanasi.  Dalam  penelitian  ini  akan membuktikan  pengaruh  kinerja  sistem keuangan syariah terhadap pertumbuhan di Indonesia sesuai dengan hipotesis yang saya tetapkan.

## Definisi Operasional
1. Total Pembiayaan Perbankan Syariah (X 1 )
Total  kredit  domestik  (X 1 )  adalah  jumlah total  pinjaman  yang  disalurkan  oleh  bank yang digunakan sebagai indikator perkembangan  dalam  sektor  perbankan (Abduh dan Omar, 2012)
2. Kapitalisasi  Jakarta  Islamic  Index
(X2)
Perkembangan  pasar  modal  syariah menggunakan  indikator  kapitalisasi  pasar saham  syariah  yaitu  kapitalisasi  pada saham di Jakarta Islamic Index (JII) . Indeks ini merupakan indeks dari 30 saham yang sesuai  syariah  dengan  nilai  terbesar. Kapitalisasi  pasar  syariah  merupakan  hasil dari  perkalian  jumlah  lembar  saham beredar  dengan  harga  saham  di  pasar dari seluruh perusahaan-perusahaan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) yang lolos  kriteria  screening  saham  syariah. (Azam dkk : 2016)
3. Pertumbuhan Ekonomi (Y)
Produk  Domestik  Bruto  (PDB)  digunakan sebagai variabel dalam proxy pertumbuhan  ekonomi.  Data  PDB  yang digunakan  adalah  PDB  dengan  tahun
dasar  tahun  2000.  Definisi  pertumbuhan PDB  menurut  Badan  Pusat  Statistik  (2015) adalah  laju  pertumbuhan  PDB  atas  dasar harga  berlaku  yang  menunjukkan  tingkat perkembangan riil dari agregat pendapatan  untuk  masing-masing  tahun dibandingkan dengan tahun sebelumnya. Data  yang  digunakan  adalah  data kuartalan  selama  periode  pengamatan 2003-2015 yang diperoleh dari BPS.

## Jenis dan Sumber Data
Jenis data yang digunakanberupa data runtut waktu ( time series ) tahun 2003- 2015  dengan  unit  data  kuartalan.Data yang  digunakanadalah  data  sekunder yang  berasal  dari  Badan  Pusat  Statistika (BPS) dan Otoritas Jasa Keuangan (OJK).

## Prosedur Pengumpulan Data
Prosedur pengumpulan  data yang dilakukan oleh peneliti adalah mengumpulkan  data  penelitian  yang bersumber  dari  data  sekunder  (BI),  serta studi kepustakaan yang dilakukan dengan mengumpulkan dan mempelajari berbagai  buku  pustaka,  jurnal  ilmiah, artikel,  dan  sumber-sumber  lain  yang dapat  digunakan  untuk  memahami permasalahan dan mendapatkan alternatif pemecahan masalah yang ada Teknik Analisis
Teknik Analisis yang digunakan dalam penelitian
ini adalah analisis
Autoregressive  Regressive  Distributed  Lag (ARDL). Model ARDL mempunyai kegunaan untuk mengatasi masalah data time  series yang  tidak  lolos  uji  kointegrasi residu.
Salah satu keuntungan penggunaan ARDL adalah
bisa
Taqwa,  et  al/Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  dan  Terapan  Vol.  5  No.  5  Mei  2018:  393-404;

## ANALISIS  KINERJA  SISTEM  KEUANGAN  SYARIAH  TERHADAP  PERTUMBUHAN  EKONOMI INDONESIA
mengetahui  hubungan  jangka  pendek dan  jangka  panjang  antara  variabel independen dengan variabel dependen.

## Uji Stasioneritas Data
Stasioneritas  data  dapat  dilihat dengan  menggunakan  uji  akar  unit  ( unit root  test ).  Uji  akar  unit  diperkenalkan  oleh David  Dickey  dan  Wayne  Fuller.  Uji  ini bertujuan untuk mengetahui apakah data time  series  mengandung  akar  unit  atau tidak.  Jika  suatu  data  mengandung  akar unit  maka  data  tersebut  tidak  dapat dianalisis  setiap  waktu.  Jika  data  tersebut diregres  maka  akan  menyebabkan timbulnya  regresi  lancung  yang  berarti bahwa  data  tersebut  tidak  dapat diestimasi atau palsu.
IV.
H

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Hasil ARDL
1. Uji Stasioneritas Data
Tabel 1 Hasil Uji Stasioneritas Data Tingkat Level Varia bel ADF t- statistik MacKinnon Critical Value 1% 5% 10% LGDP  -1.864854 - 4.165 756 - 3.508 508 - 3.1842 30 LNFIN  -2.203947 - 4.152 511 - 3.502 373 - 3.1806 99 LNCA P -2.046281 - 3.581 152 - 2.926 622 - 2.6014 24
Sumber:  Hasil Olah E-Views 9
Tabel  1  menunjukkan  bahwa seluruh  variabel  yang  di  uji  tidak
stasioner  pada  derajat  1%.  Hasil  dari pengujian pertama pada tingkat level menunjukkan  bahwa  seluruh  variabel tidak  stasioner,  maka  selanjutnya dilakukan pengujian pada first difference – trend and intercept .
Tabel 2 Uji Stasioneritas Tingkat First Difference Variab el ADF t- statisti k MacKinnon Critical Value 1% 5% 10% D(LNG DP) - 3.5407 81 - 4.1657 56 - 3.5085 08 - 3.1842 30 D(LNFI N) - 3.8962 15 - 4.1525 11 - 3.5023 73 - 3.1806 99 D(LNC AP) - 2.7387 71 - 3.5811 52 - 2.9266 22 - 2.6014 24 Sumber:  Hasil Olah E-Views 9 Pada tabel 2 tersebut dapat dilihat bahwa  pada  bentuk First  Difference-
trendandintercept semua variabel stasioner  di  tingkat first  difference-trend and  intercept baik  di  tingkat  kesalahan 1%, 5%, maupun 10%.
2. Uji Lag
Uji lag digunakan  untuk  mengetahui lama  waktu  pengaruh  dari  logaritma natural  GDP  (lngdp),  logaritma  natural total  pembiayaan  perbankan  syariah (lnfin), dan logaritma natural kapitalisasi JII (lncap).  Lag  optimal  yang  digunakan adalah  Akaike  Information  Criterion  (AIC) dan  Schwarz  Information  Criterion  (SIC) dimana  nilai  yang  terendah  merupakan nilai yang lebih sesuai dengan teori.
Tabel 3 Uji Lag Lag  LogL LR FPE
Taqwa,  et  al/Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  dan  Terapan  Vol.  5  No.  5  Mei  2018:  393-404;

## ANALISIS  KINERJA  SISTEM  KEUANGAN  SYARIAH  TERHADAP  PERTUMBUHAN  EKONOMI INDONESIA
0 -16.26448 NA 0.000448 1 209.8527 414.5481 5.28e-08 2 229.3255 33.26620 3.43e-08 3 254.8317 40.38471*  1.75e-08 4 266.2562 16.66082 1.62e-08* Sumber:  Hasil Olah E-Views 9 Tabel 4 Uji Lag Lag  AIC SC HQ 0 0.802687 0.919637 0.846882 1 -8.243860  -7.776060 -8.067078 2 -8.680231  -7.861581 -8.370862 3 -9.367987  -8.198486*  -8.926031* 4 - 9.469010* -7.948659 -8.894467 Sumber:  Hasil Olah E-Views 9 Tabel  3  dan  4  menunjukkan  bahwa
FPE  dan  AIC  memiliki  nilai  optimum  di  lag 4. Sedangkan LR, SC, dan HQ menunjukkan  nilai  optimum  di  lag  3. Melalui  tabel  tersebut  dapat  disimpulkan bahwa nilai optimum berada di lag ketiga karena  banyaknya  kriteria  lag  berada  di lag ketiga.

## 3. Uji Kointegrasi
Uji  kointegrasi  dilakukan  untuk
mengetahui apakah akan terjadi keseimbangan  dalam  jangka  panjang, yaitu terdapat kesamaan pergerakan dan stabilitas  hubungan  diantara  variabel- variabel di dalam penelitian ini atau tidak.

## Tabel 5
Hasil Kointegrasi Jhonson Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace)
Hypothesize d No. of CE(s) Eigenvalu e Trace Statistic 0.05 Critical Value None * 0.535394 59.0443 9 29.7970 7 At most 1 *  0.285937 22.2492 3 15.4947 1 At most 2 * 0.119039 6.083599  3.841466
Sumber:  Hasil Olah E-Views 9
Tabel 6
Hasil Kointegrasi Jhonson
Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigen Value)
Hypothesize d No. of CE(s) Eigenvalu e Max- Eigen Statistic 0.05 Critical Value None * 0.535394 36.7951 7 21.1316 2 At most 1 * 0.285937 16.1656 3 14.2646 0 At most 2 * 0.119039 6.08359 9 3.84146 6
Sumber:  Hasil Olah E-Views 9
Ujikointegrasi  yang  dilakukan dengan  cara  membandingkan  nilai Trace  Statistic  dengan  0,05  Critical Value menunjukkan bahwa ada hubungan kointegrasi. Hal ini dibuktikan melalui  besaran  Trace  Statistic  yang lebih  besar  dari  pada  0,05  Critical Value seperti dilihat pada tabel 5 dan 6
4. Estimasi ARDL
Tabel 7 Hasil Estimasi Jangka Pendek ARDL Variable Coeffi cient Std. Error t- Statist ic Pro b. DLOG(FIN) 0.31050 9 0.105 420 2.9454 47 0.0 05 DLOG(JIIAN NUALLY) 1.20228 8 0.029 667 40.525 626 0.0 00 CointEq(-1) - 1.17730 0 0.055 670 - 21.147 785 0.0 00 Sumber: Hasil Olah E-Views 9
Taqwa,  et  al/Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  dan  Terapan  Vol.  5  No.  5  Mei  2018:  393-404;

## ANALISIS  KINERJA  SISTEM  KEUANGAN  SYARIAH  TERHADAP  PERTUMBUHAN  EKONOMI INDONESIA
Tabel  7  menggambarkan  hasil estimasi  jangka  pendek.  Hasil  estimasi memperlihatkan  angka  yang  berbeda dengan  hasil  estimasi  yang  dapat dijelaskan sebagai berikut:
a.  Koefisien variabel FIN
menunjukkan  tanda  positif.  Hal  ini menunjukkan bahwa ketika pembiayaan  total  bank  syariah  naik sebesar  1  miliar  rupiah,  maka  tingkat pendapatan per kapita (GDP) meningkat sebesar 0,311 persen
dengan asumsi variabel lainnya dianggap konstan.
b. Koefisien variabel CAP menunjukkan  tanda  positif.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  ketika  kapitalisasi pasar  JII  naik  sebesar  1  miliar  rupiah, maka  tingkat  pendapatan  per  kapita (GDP)  meningkat  sebesar  1,202  persen dengan asumsi variabel lainnya dianggap konstan
Tabel 8
Hasil Estimasi Jangka Panjang ARDL
Variabl e Coeffici ent Std. Error t- Statisti c Pro b. LOG(FI N) 0.57626 2 0.010 152 56.763 559 0.00 00 LOG(C AP) 0.73545 0 0.037 315 19.709 227 0.00 00 C - 0.41134 0 0.612 607 - 0.6714 59 0.50 54 Sumber: Hasil Olah E-Views 9 Berdasarkan hasil estimasi ARDL di tabel 8, diperoleh hasil
yang
menunjukkan  bahwa  masing-masing variabel  bebas  memiliki  nilai  yang
sama. Identifikasi
masing-masing variabel bisa dijelaskan sebagai berikut:
a. Koefisien variabel FIN
menunjukkan  tanda  positif.  Hal  ini menunjukkan bahwa
ketika pembiayaan  total  perbankan  syariah meningkat  sebesar  1  miliar  rupiah, maka  tingkat  pendapatan  per  kapita (GDP)  meningkat  sebesar  0,576  persen dengan  asumsi  variabel  lain  dianggap konstan
b. Koefisien variabel CAP
memiliki tanda positif. Hal ini menunjukkan  bahwa  saat  kapitalisasi pasar  JII  meningkat  sebesar  1  miliar rupiah,  maka  tingkat  pendapatan  per kapita  (GDP)  meningkat  sebesar  0,736 persen  dengan  asumsi  variabel  lain dianggap konstan.
5. Uji Normalitas
Sumber: HasilOlah E-Views 9 Gambar 2 Hasil Uji Normalitas Jarque-Bera (JB)
Model
Tabel 9
Hasil Uji Normalitas Jarque-Bera (JB) Model Series: Residuals Sample 2003Q2 2015Q4
Observations 51 Mean -2.13e-15
Taqwa,  et  al/Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  dan  Terapan  Vol.  5  No.  5  Mei  2018:  393-404;

## ANALISIS  KINERJA  SISTEM  KEUANGAN  SYARIAH  TERHADAP  PERTUMBUHAN  EKONOMI INDONESIA
Median Maximum Minimum Std. Dev. Skewness Kurtosis 0.002633 0.068858 -0.063809 0.029380 -0.164301 2.550900 Jarque-Bera Probability 0.658049 0.719626 Sumber:  Hasil Olah E-Views 9 Uji signifikansi pengaruh
variabel independen terhadap variabel  dependen  melalui  uji  t  akan valid  jika  residual  yang  didapatkan terdistribusi normal. Untuk mengetahui apakah  residual  terdistribusi  normal atau  tidak  maka  dalam  penelitian  ini dilakukan  uji  normalitas  dengan menggunakan  metode  Jarque-Bera (JB).  Hasil  pengujian  yang  dilakukan menghasilkan  angka  JB  sebesar
0,658049
dengan probabilitas
0,719626 pada model. Karena
probabilitas  JB  lebih  besar  dari  0,01
(alpha  =  1%)  maka  Ho  ditolak,  yang berarti residual dalam model
terdistribusi secara normal.
6. Uji Heteroskedastisitas Tabel 10
Hasil White Heteroskedastisitas Test Model F-statistic  1.592092 Prob. F(5,45) 0.1817 Obs*R- squared 7.665784 Prob. Chi- Square(5) 0.1756 Scaled explained SS 4.628019 Prob. Chi- Square(5) 0.4629 Sumber: Hasil Olah E-Views 9 Uji diagnostik
selanjutnya adalah  pengujian  heteroskedastisitas. Uji heteroskedatisitas dalam penelitian
ini  menggunakan  uji  White  (White Heteroskedacity Test)
dengan membandingkan  nilai  probabilitas
Obs*R-Squared  dengan  nilai  kritisnya (alpa). Hasil pengujian heterskedastisitas model disajikan
dalam tabel 10.
Hasil uji heteroskedastisitas memiliki  angka  probabilitas  Obs*R- Squared  7.665784.  Angka  probabilitas Obs*R-Squared  lebih  besar  dari  0,05 (alpha = 5%) sehingga tidak menolak Ho.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa model ini memiliki varian dari variabel gangguan yang konstan
(homoskedastisitas).
7. Uji Autokorelasi
Tabel 11 Hasil Uji Autokorelasi F- statistic 1.331212 Prob. F(2,43) 0.2748 Obs*R- squared 2.973640 Prob. Chi- Square(2) 0.2261 Sumber: Hasil Olah E-Views 9
Hasil  olah  data  memiliki  angka probabilitas  Obs*R-Squared  0,2261.
Angka probabilitas tersebut menunjukkan  lebih  besar  dari  0,05
(alpha  =  5%)  sehingga  tidak  menolak Ho yang berarti model ini tidak memiliki hubungan  antar  variabel  ganggua satu  dengan  variabel  gangguan lainnya  atau  terbebas  dari  masalah autokorelasi

## ANALISIS  KINERJA  SISTEM  KEUANGAN  SYARIAH  TERHADAP  PERTUMBUHAN  EKONOMI INDONESIA
Pembahasan Pengaruh  Total  Pembiayaan  terhadap Pertumbuhan Ekonomi
Penelitian
ini
menggunakan
variabel  total  pembiayaan  perbankan syariah  sebagai  proksi  dari  kinerja perbankan  syariah.  Hasil  uji  variabel  total pembiayaan  perbankan  syariah  secara positif mempengaruhi pertumbuhan ekonomi  Indonesia  padatahun  2003 hinggatahun 2015. Hal penelitian ini sesuai dengan  penelitian  Abduh  dan  Omar (2012) yang menunjukkan adanya pengaruh positif antara total pembiayaan perbankan  syariah  dengan  pendapatan per  kapita  Indonesia  tahun  2003  hingga tahun 2010.
Pembiayaan  perbankan  syariah  secara konsisten  terus  meningkat.  Peningkatan pembiayaan  perbankan  syariah  tentu akan  semakin  mendorong  produktivitas industry  dan  konsumsi  masyarakat  sesuai dengan teori-teori pertumbuhan ekonomi. Gambar 3 menunjukkan bahwa pergerakan  asset  perbankan  syariah selaras dengan pergerakan GDP. Selarasnya  pergerakan  ini  menunjukkan bahwa  pembiayaan  perbankan  syariah secara  signifikan  positif  mempengaruhi pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  dari tahun 2003-2015
Sumber: Badan Pusat Statistik dan Otoritas Jasa keuangan
Gambar 3
Jumlah Pembiayaan Perbankan Syariah dan Jumlah Pendapatan Perkapita Indonesia Dari Tahun 2003-2015 (dalam miliar rupiah)
Pengaruh  Kapitalisasi  Pasar  JII terhadap Pertumbuhan Ekonomi Indonesia Variabel  kapitalisasi  pasar  JII  menjadi proksi  dari  perkembangan  pasar  modal syariah.  Hasil  uji  variabel  kapitalisasi  pasar JII secara positif mempengaruhi pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  tahun 2003-2015 yang diproksikan pada variabel GDP. Hasil uji ini selaras dengan penelitian Azam,  Haseeb,  Samsi,  dan  Raji  (2016) bahwa  pasar  modal  yang  memiliki likuiditas tinggi lebih berpengaruh terhadap  pertumbuhan  ekonomi  negara. JII sebagai daftar 30 saham syariah paling likuid  telah  membuktikan  hasil  riset sebelumnya
Pasar  modal  sebagai  lembaga keuangan  nonperbankan  memiliki  peran dalam demokratisasi keuangan dan bisnis. Besarnya  potensi  ekonomi  telah  semakin menarik  investor  dalam  menginvestasikan keuangannya  di  Indonesia.  Perbaikan yang secara terus-menerus dilakukan oleh
Taqwa,  et  al/Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  dan  Terapan  Vol.  5  No.  5  Mei  2018:  393-404;

## ANALISIS  KINERJA  SISTEM  KEUANGAN  SYARIAH  TERHADAP  PERTUMBUHAN  EKONOMI INDONESIA
pemerintah
dalam memperkuat infrastruktur  Indonesia  sehingga  tingginya tingkat  volatilitas  pasar  modal  Indonesia dapat dikurangi.
Kehadiran  JII  semakin  membuat pasar modal memiliki kemampuan dalam menilai perekonomian Indonesia.
Beberapa volatilitas dalam ekonomi telah ditunjukkan  oleh  pergerakan  Gambar pasar modal terlebih dahulu seperti tahun 2005 dan tahun 2008 di Gambar 4. Hal ini membuktikan  bahwa  kapitalisasi  pasar  JII secara  signifikan  positif  mempengaruhi pertumbuhan ekonomi
Indonesia
daritahun 2003-2015
Sumber: Bursa Efek Indonesia dan Badan Pusat Statistika
Gambar 4 Jumlah Kapitalisasi Pasar JII 2003-2015 dan Jumlah Pendapatan Perkapita (dalam Miliar) 8. S

## SIMPULAN
Berdasarkan  pada  analisis  dan pembahasan  yang  dijelaskan  dalam  bab 4,  maka  didapatkan  kesimpulan  bahwa keseluruhan variabel independen berpengaruh terhadap variabel dependen  baik  dalam  jangka  pendek
maupun  jangka  panjang  dengan  arah pengaruh positif.
Berdasarkan  kesimpulan  diatas, saran yang disampaikan dalam penelitian ini adalah :
1. Penelitian  selanjutnya  perlu  untuk mengukur  kinerja  sistem  keuangan syariah dengan melibatkan lembaga  keuangan  yang  lainnya agar  lebih  terukur  dalam  meneliti kinerja dari sisi sistem keuangan. Di sisi sektor ekonomi makro, penelitian  selanjutnya  juga  dapat menambahkan  variabel  ekonomi makro  lainnya  dalam  rangka mendalami
pengaruh perekonomian secara holistik. Riset ini  akan  menjadi  semakin  lengkap apabila penelitian selanjutnya membahas kinerja sistem keuangan  dari  fungsi  selain  fungsi intermediasi 2. Bagi pemerintah sebagai
pemegang kekuasaan atas kebijakan-kebijakan  yang  berlaku di  Indonesia  agar  Memberikan insentif  bagi  industri-industri  yang pro  terhadap  keuangan  syariah. Insentif  yang  akan  diberikan  ini harus  diiringi  dengan  kesigapan pemerintah  dalam  membangun infrastruktur keuangan syariah yang kuat baik. Dengan pembangunan  infrastruktur  yang kuat  maka  stabilitas  keuangan syariah  akan  terjaga  dengan  baik dan
mampu
meningkatkan
Taqwa,  et  al/Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  dan  Terapan  Vol.  5  No.  5  Mei  2018:  393-404;

## ANALISIS  KINERJA  SISTEM  KEUANGAN  SYARIAH  TERHADAP  PERTUMBUHAN  EKONOMI INDONESIA
kontribusinya
terhadap

## perekonomian nasional

## DAFTAR PUSTAKA
Abduh,  MuhamaddanMohdAzmi  Omar. 2012.  Islamic  banking  and  economic growth:  the  Indonesian  Experience. International  Journal  of  Islamic  and
Middle Eastern Finance and
Management. Vol. 5 No. 1, 2012 pp 35- 47. DOI 10.1108/17538391211216811 Ajija,  Shochrul  R  dkk.  2011.  Cara  cerdas menguasai  EViews.  SalembaEmpat.
Jakarta
Azam,  Muhamad,  et  al.  2016.  Stock
Market  Development  and  Economic
Growth: Evidence from Asia-4
Countries.  International  Journal  of Economics  and  Financial  Issues.  ISSN:
2146-4138. http: www.econjournals.com
Badan Pusat Statistika Budiono.  2016.  Ekonomi  Indonesia  dalam
Lintasan Sejarah. Bandung-Mizan Ekananda, Mahyus. 2016.
Analisis
Ekonometrika    Time  Series.  Edisi  Kedua. Jakarta. Mitra Wacana Media.
Hamidi,  M.  Luthfi.  2012.  The  Crisis.  Jakarta.
Republika
Hossain,  Akhand  Akhtar.  2016.  Inflanatory
Shocks and Real Output growth in nine Muslim-majority  countries:  Implication for  Islamic  banking  and  Finance. Journal  of  Asian  Economics  No  45,  pp. 56-73. DOI 10.1016/j.asieco.2016.06.004 Huda, Nuruldan Mohammad Heykal. 2010.
Lembaga  Keuangan  Islam:  Tinjauan Teoretis dan Praktis. Jakarta: Kencana
Kajian Stabilitas Keuangan, Bank Indonesia 2014
Karim,  Adiwarman  A.  2014.Bank  Islam:
Analaisis  Fiqih  dan  Keuangan.  Edisi  5.
Jakarta: PT Raja Grafindo Jakarta
Kassim,  Salina.  2016.  Islamic  Finance  and Economic  Growth:  The  Malaysian Experience. Global Finance Journal No
30. Pp 66-76. DOI 10.1016/j.gfj.2015.11.007 Levine, Ross. 1997. Financial Development of  Economic  Growth:  Views  and
Agenda. Journal of Economic Literature, Vol. 35, hal 688-726
Levine,  Ross  dan  Sara  Zervos.  1996.  Stock
Market  Development  and  Long  run growth.  The  World  Bank  Economic Review Vol 10 No 2
Mankiw,  N  .gregory.  2007.  Makroekonomi
Edisi 6. Jakarta. Erlangga
Miskhin,  F.S.  2006.  The  Economics  of Money, Banking and Financial Markets,
Seven Edition Update. Pearson, Addison Wisley
State of the Global Economy Report 2013-
2014, Thomson Reuters
State of the Global Economy Report 2014-
2015, Thomson Reuters
State of the Global Economy Report 2015-
2016, Thomson Reuters
Tamura,  Robert,  Kevin  M  Murphy,  dan Gary  S.  Becker.  1994.  Human  Capital, Fertility, and Economic Growth. National Bureau of Economic Research. The  University  of Chicago.  DOI
10.3386/w3414
Taqwa,  et  al/Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  dan  Terapan  Vol.  5  No.  5  Mei  2018:  393-404;

## ANALISIS  KINERJA  SISTEM  KEUANGAN  SYARIAH  TERHADAP  PERTUMBUHAN  EKONOMI INDONESIA
Todaro,  Michael  p  dan  Stephen  C  Smith.
2013.  Pembangunan  Ekonomi  Edisi
Kesebelas. Jilid satu. Jakarta-Erlangga
Sholihin,  Ahmad  Ifham.  2010.  Buku  Pintar
Ekonomi  Syariah.  Jakarta:  Gramedia Pustaka Utama
Simorangkir,  Iskandar.  2014.  Pengatar Kebanksentralan:  Teori  dan  Praktik  di Indonesia.  Jakarta:  Raja  Grafindo Persada
Sukirno,  Sadono.  2015.  Teori  Pengantar Makroekonomi.  Jakarta:  PT.  Raja Grafindo
Wahyudi,  Imam  dan  Gandhi  Anwar  Sani. 2014. Interdependence
between
Islamic  capital  market  and  money market: Evidence from Indonesia. Borsa Istanbul  Review  Journal  14.  DOI 10.1016/j.bir.2013.11.001