Submitted : 7 May 2023, Accepted : 17 May 2023, Published : 27 May 2023 Copyright © 2023 THE AUTHOR(S). This article is distributed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International license, http://journal.yrpipku.com/index.php/msej

## The Effect of Political Connections and Tax Avoidance on Firm Value

## Pengaruh Koneksi Politik dan Penghindaran Pajak Pada Nilai Perusahaan
Putu Wahyu Aditya Vallentino 1* ,  I Ketut Suryanawa 2 Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana, Indonesia 1,2 adityavallentino@gmail.com 1
* Corresponding Author

## ABSTRACT
Achieving  high  corporate  value  is  a  long-term  goal  for  every  business.  The  more  the  value  of  the company, the more wealth the shareholders get, and the better the company's reputation. The purpose of this study was to examine the impact of political connections and tax avoidance on corporate value. Stewardship theory and RDT (Resource Dependence Theory) theory are the two main theories used. In this study, companies from the manufacturing sector listed on the IDX were used in 2019–2021. A total of 85 companies were included in the sample, and 255 observations were collected over 3 periods. This research shows that political connections negatively affect company value while tax avoidance positively affects company value.
Keywords: political connections, tax avoidance, firm value

## ABSTRAK
Mencapai  nilai  perusahaan  yang  tinggi  adalah  tujuan  jangka  panjang  untuk  setiap  bisnis.  Semakin meningkat  nilai  perusahaan,  semakin  meningkat  pula  kekayaan  yang  didapat  pemegang  saham,  dan semakin  baik  reputasi  perusahaan.  Tujuan  penelitian  ini  untuk  meneliti  dampak  koneksi  politik  dan penghindaran  pajak  pada  nilai  perusahaan.  Teori  stewardship  dan  teori  RDT  ( Resource  Dependence Theory ) adalah dua teori utama yang digunakan. Dalam penelitian ini, digunakan perusahaan dari sektor manufaktur yang terdaftar di BEI pada tahun 2019–2021. Sebanyak 85 perusahaan dimasukkan dalam sampel, dan 255 pengamatan dikumpulkan selama 3 periode. Penelitian ini menunjukan bahwa koneksi politik  berpengaruh  negatif  terhadap  nilai  perusahaan  sedangkan  penghindaran  pajak  berpengaruh positif pada nilai perusahaan.
Kata Kunci : koneksi politik, penghindaran pajak, nilai perusahaan .

## 1. Pendahuluan
Tujuan  pada  penelitian  ini  yakni  untuk  menguji  dampak  koneksi  politik  dan penghindaran pajak terhadap nilai perusahaan sektor manufaktur yang telah listing di Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  antara  tahun  2019  dan  2021.  Tujuan  utama  perusahaan  adalah  untuk mencapai  profitabilitas  dan  meningkatkan  kemakmuran  investor,  yang  dicerminkan  melalui nilai  perusahaan  yang  tinggi  dengan  melihat  tinggi  atau  rendahnya  harga  saham  (Haruman, 2008).  Mengejar  peningkatan  nilai  perusahaan  adalah  tujuan  jangka  panjang  untuk  semua bisnis  (Dinah  &  Darsono,  2017).  Nilai  perusahaan  yang  lebih  tinggi  berarti  keuntungan  yang lebih tinggi bagi pemegang saham dan citra perusahaan yang positif.
Nilai perusahaan yang dimiliki pemegang saham dapat digunakan untuk menentukan kesejahteraan  mereka.  Jika  harga  saham  naik,  nilai  perusahaan  juga  dapat  naik  sehingga memenandakan pemilik perusahaan yang lebih sejahtera. Menurut penelitian Dewi, Yuniarta, dan  Atmadja  (2014),  Nilai  perusahaan  memainkan  peran  penting  dalam  mengungkapkan kondisi  perusahan,  yang  dapat  memengaruhi  cara  investor  melihat  bisnis  tersebut.  Oleh karena  itu,  setiap  pemilik  bisnis  bercita-cita  untuk  memperlihatkan  kinerja  yang  kuat  untuk menarik  minat  dan  mendorong  investasi  dari  calon  investor.  (Jusriani,  2013)  menekankan investor  harus  membayar  harga  sebuah  saham  perusahaan  yang  diperjualbelikan  di  pasar saham untuk mengakuisisi bisnis.
Perusahaan sektor manufaktur yang melantai di BEI menjadi obyek penelitian. Dengan banyaknya  perusahaan  sektor  ini  yang  terdaftar  di  pasar  modal,  manufaktur  dipilih  sebagai objek  penelitian  karena  mampu  merepresentasikan  respon  pasar  secara  keseluruhan.  Selain itu,  produksi  perusahaan  manufaktur  yang  berkelanjutan  menghasilkan  keuntungan  yang tinggi  dan  menarik  investor  untuk  berinvestasi.  Perusahaan  manufaktur  memiliki  persediaan yang  relatif  stabil  selama  krisis  ekonomi  karena  produk  mereka  selalu  diminati.  Selain  itu, perusahaan manufaktur tunduk pada rezim pajak yang berbeda dengan perusahaan di sektor keuangan atau konstruksi, yang memungkinkan mereka memilih untuk mematuhi tarif pajak (Widyasari et al., 2021).
Nilai  suatu  perusahaan  yang  rendah  memperlihatkan  kinerja  perusahaan  kurang optimal di pasar dan berisiko bagi kelangsungan perusahaan di masa mendatang (Damayanti & Firmansyah,  2021).  Oleh  sebab  itu,  perusahaan  harus  terus  menaikkan  nilai  perusahaan. Peningkatan  suatu  nilai  bisa  diwujudkan  dengan  tindakan  yang  diambil  oleh  manajer  untuk meningkatkan efisiensi dan efektivitas penggunaan aset dan sumber daya perusahaan, serta meningkatkan  kinerja  pasar.  Namun,  adanya  masalah  agensi  menyebabkan  manajer mempunyai kepentingan lain dan dapat menghiraukan kepentingan para shareholders (Scott, 2015).  Hal  ini  dapat  menurunkan  performa  perusahaan  mencapai  tujuannya  untuk meningkatkan nilai pemegang saham.
Manajer  menggunakan  berbagai  strategi  untuk  meningkatkan  kinerja  perusahaan, termasuk  profitabilitas,  dan  salah  satu  strategi  tersebut  adalah  penghindaran  pajak  yang bertujuan  untuk  mengurangi  beban  pajak  (Prasiwi,  2015).  Manajer  dapat  menggunakan penghindaran  pajak  sebagai  metode  perencanaan  pajak  untuk  memajukan  kepentingan pemegang saham dan meningkatkan kemakmuran mereka. Beberapa penelitian seperti yang dilakukan  oleh  (Gramatika  dan  Arif,  2022),  (Juliartha  dan  Ery,  2019),  )Kurniawan  dan Syaffrudin,  2017),  serta  (Irawan  dan  Turwanto,  2020)  memperlihatkan  penghindaran  pajak mempunyai dampak yang menguntungkan pada nilai bisnis dan manfaat bagi nilai perusahaan. Hal  ini  menandakan  penurunan  beban  pajak  dari  aktivitas  penghindaran  pajak  dapat memberikan keuntungan lebih yang berdampak pada peningkatan nilai perusahaan. Menurut teori stewardship, adanya hubungan steward dalam suatu perusahaan didasarkan pada aspek psikologis  dan  sosiologis  seorang  manajer  (Podrug,  2011).  Manajer  akan  bertindak  dalam situasi ini untuk menghemat pajak dan mendahulukan kepentingan pemegang saham di atas kepentingan mereka sendiri dalam konteks interaksi steward.
Peningkatan  nilai  perusahaan  berdampak  langsung  pada  peningkatan  kemakmuran pemilik usaha, sehingga lebih menarik bagi pihak eksternal untuk tujuan investasi (Wiagustini, 2015). Selain itu, faktor politik sangat mempengaruhi fluktuasi nilai suatu perusahaan. (Leuz dan Gee, 2006) menyatakan perusahaan harus mengidentifikasi dan mengeksploitasi peluang dan  lingkungan  bisnis,  termasuk  hubungan  politik,  ketika  merencanakan  strategi  bersaing. Pentingnya  aspek  politik  yang  terkait  dengan  operasi  perusahaan  tidak  dapat  diabaikan, karena kebijakan dan tindakan pemerintah sangat memengaruhi aktivitas bisnis.
Menurut (Faccio, 2010), perusahaan dengan afiliasi politik cenderung memiliki pangsa pasar  yang  lebih  besar.  Politik  memainkan  peran  penting  dalam  dunia  bisnis,  terutama berkaitan  dengan  profitabilitas  perusahaan  (Agrawal  &  Knoeber,  2015).  Perusahaan  dengan ikatan politik lebih mungkin untuk mencapai pendapatan dan produktivitas yang lebih tinggi. Keuntungan ini berasal dari keistimewaan yang diberikan kepada perusahaan yang terkoneksi secara politik, seperti akses yang lebih mudah ke pinjaman modal dan kontrak komersial, yang mengarah pada peningkatan keuntungan yang menarik investor. Hubungan politik digunakan oleh perusahaan sebagai sumber daya yang berdaya guna untuk meningkatkan nilai perusahaa pada teori Ketergantungan Sumber Daya. (Hillman, 2005). Pasca reformasi, jaringan politik di Indonesia  mulai  terbangun.  Studi  seperti  yang  dilaksanakan  Harymawan  &  Nowland  (2016)
memperlihatkan  perubahan  politik,  stabilitas  politik,  serta  efektivitas  pemerintahan berdampak signifikan terhadap lingkungan bisnis Indonesia..

## 2. Tinjauan Pustaka

## Teori Stewardship
Teori stewardship menggambarkan  kondisi  manajer  termotivasi  oleh  tujuan  utama organisasi  daripada  kepentingan  pribadi.  Teori  ini  dibangun  di  atas  prinsip  psikologis  dan sosiologis  yang  mendorong  para  eksekutif  untuk  bekerja  sebagai  manajer  ( steward )  sesuai kemauan  pemiliknya  ( principal ).  Selain  itu,  perilaku  manajer  tidak  akan  berbeda  dari perusahaan sebab mereka ingin mencapai tujuan organisasi. (Donaldson dan Davis, 1991).
Teori Ketergantungan Sumber Daya ( Resource Dependece Theory)
Teori  ketergantungan  sumber  daya  mendefinisikan  tanggung  jawab  dewan  direksi dalam  memberikan  akses  perusahaan  ke  sumber  daya  yang  dibutuhkannya  (Hillman  dkk, 2005). Hal itu menekankan pada peran direktur dalam memasok atau mendapatkan sumber daya penting untuk organisasi melalui koneksi ke dunia luar.

## Koneksi Politik
Koneksi  politik  mengacu  pada  hubungan  antar  entitas  yang  memiliki  kepentingan politik,  yang  bertujuan  menguntungkan  kedua  belah  pihak  (Purwanti  dan  Sugiyarti,  2017). Lestari  (2017)  mengemukakan  sesuai  dengan  Hubungan  Istimewa  pada  Pasal  18 , Undang- Undang Nomor 36 Tahun 2008, perusahaan dapat memperlihatkan hubungan politiknya atau keinginan untuk menjalin hubungan dekat dengan pemerintah dengan mengatakan  sekurang- kurangnya  25%  sahamnya  dimiliki  oleh  pemerintah.  Adanya  hubungan  istimewa  antara perseroan  dengan  pemegang  saham  pengendali,  khususnya  pemerintahan,  memungkinkan pemegang  saham  pengendali  berhak  mendapatkan  suara  terbanyak  pada  Rapat  Umum Pemegang Saham (RUPS).

## Penghindaran Pajak
Penghindaran  pajak  mengacu  pada  suatu  tindakan  dengan  tujuan  untuk meminimalkan  beban  pajak  dengan  dengan  tetap  mematuhi  regulasi  terkait  yang  berlaku (Mardiasmo,  2018).  Banyak  cara  bagi  suatu  perusahaan  atau  lembaga  untuk  melakukan penghindaran  pajak,  salah  satunya  dengan  tetap  mematuhi  peraturan  perpajakan  ( lawful ). Perusahaan mencari celah regulasi untuk menurunkan jumlah pajak yang harus dibayar tanpa melanggar hukum. (Mangoting, 1999).

## Nilai Perusahaan
Perusahaan  adalah  jenis  bisnis  yang  secara  konsisten  terlibat  dalam  suatu  aktivitas dengan  tujuan  menghasilkan  pendapatan  atau  laba.  Evaluasi  investor  terhadap  efisiensi dimana manajemen menggunakan sumber daya perusahaan dikenal sebagai nilai perusahaan dikaitkan dengan harga saham. (Silvia Indrarini, 2019).

## Hipotesis Penelitian
Studi yang oleh (Evalestine, 2020) dan (Maulana et al, 2019) memperlihatkan bahwa adanya  ikatan  politik  dalam  suatu  perusahaan  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Konsisten dengan teori ketergantungan sumber daya (RDT), bisnis semakin memanfaatkan koneksi politik sebagai  satu  diantara  sumber  daya  yang  strategis  mereka  untuk  menaikkan  nilai  suatu perusahaan.  Membangun  hubungan  politik  dapat  membantu  bisnis  dengan  berbagai  tujuan, seperti  meningkatkan  posisi  kompetitif  mereka  dan  menghindari  peraturan  yang
memberatkan  dengan  mengurangi  jumlah  kontrak.  (Fisman,  2001).  Hal  itu  memperlihatkan manfaat koneksi politik bagi bisnis yang dianggap oleh pemegang saham dapat memberikan keuntungan yang akan berdampak pada kenaikan harga saham yang dapat meningkatkan nilai bisnis. Rumusan hipotesis berikut dapat dibuat berdasarkan pemaparan teoretis dan dukungan dari hasil penelitian sebelumnya yakni.
H 1 : Keterkaitan politik berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan Dengan meningkatkan kekayaan pemegang saham, penghindaran pajak dianggap dapat mengakomodir  kepentingan  pemegang  saham.  Manajer  menggunakan  metode  ini  untuk mengurangi kewajiban pajak mereka. Studi oleh (Grammatika dan Arif, 2022), (Juliartha dan Ery,  2019),  (Kurniawan  dan  Syaffrudin,  2017)  serta  (Irawan  dan  Turwanto,  2020)  yang menemukan    penghindaran  pajak  mempunyai  dampak  yang  menguntungkan  pada  nilai perusahaan,  memperlihatkan  manfaat  bagi  nilai  perusahaan.  Hal  ini  memperlihatkan meminimalkan  beban  pajak  melalui  kegiatan  penghindaran  pajak  dapat  menghasilkan keuntungan  yang  lebih  besar  yang  berdampak  pada  peningkatan  nilai  perusahaan.  Selaras dengan  teori stewardship ,  hubungan  Steward  dalam  sebuah  perusahaan  dibangun  di  atas aspek  psikologis  dan  sosiologis  dari  sebuah  manajemen  (Podrug,  2011).  Manajer  akan bertindak  dalam  situasi  ini  untuk  menghemat  pajak  dan  mendahulukan  kepentingan pemegang saham di atas kepentingan mereka sendiri dalam konteks interaksi steward . Penghindaran  pajak  adalah  cara  yang  sah  bagi  bisnis  untuk  menurunkan  kewajiban pajaknya  (Dharma,  2016).  Karena  investor  di  perusahaan  mana  pun  ingin  melihat pengembalian  yang  tinggi  atas  investasi  mereka,  penghindaran  pajak  adalah  suatu kemungkinan karena berkaitan dengan diturunkannya jumlah pajak yang dibayarkan sehingga meningkatkan pendapatan perusahaan. (Nugroho & Agustia, 2017) mengatakan  penghindaran pajak  oleh  bisnis  adalah  petunjuk  yang  harus  diperhatikan  oleh  investor.  Sejalan  dengan (Chasbiandani  &  Martani,  2012),  yang  mengatakan    penghindaran  pajak  oleh  manajemen dipandang menguntungkan jika itu demi kepentingan terbaik pemegang saham karena dapat menghasilkan lebih banyak keuntungan daripada biaya bagi bisnis. Hipotesis dapat dinyatakan sebagai  berikut,  dengan  dukungan  dari  hasil  penelitian  sebelumnya  dan  pemaparan  teoritis, maka dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H 2 : Penggelapan pajak berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan

## 3. Metode Penelitian
Nilai perusahaan sektor manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2019 hingga  tahun  2021  digunakan  sebagai  objek  yang  diteliti.  Dalam  situs  resmi  Bursa  Efek Indonesia (www.idx.co.id), perusahaan sektor manufaktur yang terdaftar di sana dapat dilihat sebagai  lokasi  penelitian.  Rasio Tobin's  Q digunakan  pada  penelitian  untuk  menghitung  nilai perusahaan.  Karena  mewakili  ekspektasi  pasar  dan  biasanya  tahan  terhadap  manipulasi manajemen sehingga digunakan rasio Tobin's Q . Rasio ini dianggap menawarkan data paling akurat dan dapat menjelaskan sejumlah fenomena yang muncul dalam operasi bisnis, seperti variasi dalam keputusan investasi organisasi. Rasio ini dihitung menggunakan rumus berikut:
Proporsi  rata-rata  suatu  saham  biasa  yang  dimiliki  langsung  oleh  pemerintah  untuk perusahaan manufaktur atau perusahaan manufaktur yang berstatus badan usaha milik negara digunakan untuk mengukur koneksi politik (BUMN/BUMD).
Penelitian  yang  ditulis  diukur  memakai  proksi GAAP  ETR untuk  mengukur penghindaran  pajak  sebagaimana  digunakan  dalam  penelitian  Widyasari et.al. (2021). Perusahaan dengan GAAP ETR yang lebih rendah dianggap mengurangi pendapatan kena pajak sambil  mempertahankan  pendapatan  komersialnya  untuk  menghindari  pembayaran  pajak penghasilan  perusahaan.  Formula GAAP  ETR yang  dinyatakan  oleh  Widyasari et.al. (2021) sebagai berikut
Sampel untuk penelitian ini dipilih menggunakan metode non-probability sampling dan teknik non-purposive  sampling .  Saat  menggunakan non-probability  sampling ,  tidak  setiap komponen atau bagian populasi memiliki kesempatan yang sama untuk dipilih menjadi sampel (Sugiyono,  2019).  Teknik  pengambilan  sampel  non  purposive  mensyaratkan    sampel  dipilih tanpa memperhitungkan kriteria tertentu (Sugiyono, 2019). Kriteria berikut ditetapkan untuk penelitian ini:
1. Perusahaan  di  sektor  manufaktur  yang  tercatat  di  BEI  dan  tidak  pernah  keluar  atau dikeluarkan dari daftar selama periode 2019-2021
2. Perusahaan  manufaktur  yang  menyediakan  laporan  tahunan  dan  melengkapi  informasi keuangan yang diperlukan selama periode pengamatan
3. Perseroan tidak membukukan laba negatif selama periode pengamatan
4. Beban pajak perusahaan tidak sama dengan atau lebih besar dari 0 (nol) untuk menghindari bias karena kompensasi kerugian fiskal
Pada penelitian ini, analisis linier berganda digunakan dengan dua variabel independen sehingga menghasilkan persamaan yang diformulasikan sebagai berikut:
Tobin' s Q= α+ β 1 X 1 + β 2 X 2 +  ε

## 4. Hasil dan Pembahasan
Jumlah observasi, nilai terendah, nilai rata-rata, standar deviasi, dan nilai maksimum merupakan  beberapa  ciri  variabel  penelitian  yang  disampaikan  dalam  deskripsi  penelitian. Hasil analisis statistik deskriptif ditampilkan pada Tabel 1.
Tabel 1. Statistik Deskriptif Variabel N Minimum ! Maximum ! Mean ! Std. Deviation ! KP (X1) 255  .00 .51 .0171 .08351 ETR (X2) 255  .00 .96 .2689 .13967 TOBINS (Y) 255  .28 26.08 1.9604 2.73854
Berdasarkan analisis statistik deskriptif pada Tabel 1 diperoleh 255 data observasi yang mewakili  85  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama  periode penelitian 2019-2021. Variabel koneksi kebijakan memiliki kisaran nilai antara 0,00 dan 0,51. Koneksi politik terendah (0%) terdapat pada perusahaan non-pemerintah, sedangkan koneksi politik  tertinggi  (0,51%)  dimiliki  PT  Semen  Indonesia  Tbk  (SMGR)  selama  periode  penelitian. Rata-rata koneksi politik sejumlah 0,0171, memperlihatkan bahwa rata-rata perusahaan dalam
sampel mempunyai koneksi politik sebesar 1,71% dengan tingkat variasi yang tinggi (standar deviasi 0,083).
GAAP ETR digunakan untuk menghitung variabel penghindaran pajak yang mempunyai rentang nilai 0,00 hingga 0,96. PT Buana Artha Anugerah Tbk (STAR) mempunyai penghindaran pajak terendah (0,96) di tahun 2019 dan tertinggi di tahun 2020, sedangkan PT Sekar Bumi Tbk (SKBM)  mempunyai  yang  terendah  (0%).  Rata-rata  GAAP  ETR  adalah  0,26,  yang memperlihatkan  26 persen dari total beban suatu pajak perusahaan dibayarkan dari total laba sebelum pajak. Tingkat variasi data GAAP ETR rendah (standar deviasi sebesar 0,139).
Nilai  rata-rata  variabel firm  value sebesar  1,96  memperlihatkan  nilai  saham perusahaan  dalam  sampel  ini  sebanding  dengan  nilai  buku  asetnya.  Nilai  bisnis  terendah dipegang  oleh  PT  Organon  Pharma  Indonesia  Tbk  (SCPI)  pada  tahun  2021,  sedangkan  nilai perusahaan tertinggi dipegang oleh PT Gaya Abadi Sempurna Tbk (SLIS) yang overvalued dan sangat  menguntungkan  pada  tahun  2020,  yaitu  sebesar  0,28  persen.  Variabilitas  data  nilai perusahaan tinggi (standar deviasi sebesar 2,738).
Uji  asumsi  klasik  harus  dilakukan  pada  model  persamaan  regresi  sebelum menggunakan pendekatan regresi untuk menganalisis data
Tabel 2. Hasil Uji Normalitas
Unstandardized Residual N ! 255 Normal Parameters a,b ! Mean -,0124573 Std. Deviation 1,08176689 Most Extreme Differences  Absolute ,050 Positive ,050 Negative -,048 Test Statistic ,050 Asymp. Sig. (2-tailed) ,200 c,d Sumber : Data Sekunder, Diolah, 2023
Menurut hasil penelitian ditunjukkan pada Tabel 2 Asymp. Sig (2- tailed ) 0,200 berada di  atas  level  signifikan  5%  (0,05)  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  data  telah  berdistribusi secara normal.
Penelitian  ini  menggunakan  Uji  Durbin  Watson  untuk  menguji  autokorelasi,  hasil pengujian disajikan pada tabel 3.
Tabel 3. Hasil Uji Autokorelasi ! Model R R Square  Adjusted R Square  Std. Error of the Estimate  Durbin-Watson 1 ,966 a ,933 ,933 ,19275 2,090 Sumber : Data Sekunder, Diolah, 2023
Hasil  uji  autokorelasi  Tabel  3  memperlihatkan  nilai Durbin-Watson (DW)  sejumlah 2,090. Berdasarkan kriteria pengambilan keputusan atas uji autokorelasi, nilai DW 2,090 < (4- DU) 4-1,80075 = 2,19925 Uji Durbin Watson memperlihatkan tidak adanya autokorelasi pada data.
Tabel 4. Hasil Uji Multikolinearitas Model Collinearity Statistics ! Tolerance ! VIF 1 (Constant) KP (X1) ,993 1,008 ETR (X2) ,993 1,008 Sumber : Data Sekunder, Diolah, 2023
Hasil  uji  multikolinearitas  pada  Tabel  4  memperlihatkan  VIF  lebih  rendah  dari  10 ataupun  nilai  Toleransi  lebih  dari  0,1  (10  persen).  Dengan  demikian,  tidak  ada  tanda-tanda multikolinearitas atau korelasi antara variabel independen berdasarkan nilai Toleransi dan VIF dalam model analisis.
Tabel 5. Hasil Uji Heterokedastisitas Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error  Beta 1 (Constant) ,877 ,046 19,039  ,000 KP (X1) ,351 ,210 ,105 1,674  ,095 ETR (X2) ,039 ,039 ,064 1,018  ,310
Sumber : Data Sekunder, Diolah, 2023 Tabel  5  mengungkapkan  penghindaran  pajak  (X2)  mempunyai  nilai  signifikansi  0,310 serta koneksi politik (X1) mempunyai hasil taraf signifikansi 0,095. Ada nilai yang lebih tinggi dari  0,05  dalam  hasil  penelitian.  Oleh  sebab  itu,  dapat  dikatakan  tidak  adanya heteroskedastisitas.
Tabel 6. Hasil Uji Regresi Linear Berganda Model Unstandardized Coefficients ! Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error  Beta 1  (Constant) ,012 ,013 ,905 ,366 KP (X1) -,203 ,060 -,055 -3,374 ,001 ETR (X2) -,651 ,011 -,960 -58,721  ,000
Sumber : Data Sekunder, Diolah, 2023 Variabel  Koneksi  politik  terbukti  mempunyai  tingkat  signifikansi  0,001  berdasarkan hasil  uji  regresi  linier  berganda  lebih  rendah  dari  ambang  batas  signifikansi  yang dipersyaratkan α = 0,05 (sig. 0,001 < 0,05). Hasil analisis regresi ini menunjukan hasil bahwa koneksi politik yang diproksikan dengan rata-rata kepemilikan pemerintah berdampak negatif terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  ini  tidak  sejalan  dengan  hasil  penelitian  (Evalestine,  2020), (Utamaningsih, 2020), (Fan et.al, 2007) dan (Maulana et.al, 2019) yang menunjukkan bahwa adanya koneksi politik dalam perusahaan berpengaruh pada peningkatan nilai perusahaan.
Hasil  dari  berbagai  uji  regresi  linier  dan  uji  t  memperlihatkan  hubungan  politik mempunyai dampak negatif signifikan terhadap nilai bisnis yang diukur dengan Tobin's Q. Hal itu memperlihatkan perusahaan dengan hubungan politik biasanya mempunyai nilai Tobin's Q yang  lebih  rendah  dibandingkan  dengan  perusahaan  tanpa  hubungan  politik.  Ini  mungkin akibat keuntungan yang dinikmati oleh bisnis dengan pengaruh politik, yang dalam beberapa situasi  dapat  meningkatkan  utang  perusahaan.  Jika  manajemen  hutang  tidak  diatur  dengan baik,  keuntungan  hak  istimewa  tersebut  dapat  berubah  menjadi  biaya  yang  signifikan,  yang dapat  menyebabkan  penurunan  nilai  perusahaan  (Wulandari,  2013).  Selain  itu,  beberapa investor menghindari membeli saham di perusahaan yang terkait secara politik karena mereka yakin bisnis ini berkinerja kurang baik (Dewanti, 2019).
Pada  penelitian  ini,  hasil  yang  ditemukan  tidak  sesuai  dengan  teori Resource Dependence Theory (RDT) yang mengemukakan  koneksi politik berperan dalam menyediakan akses  terhadap  sumber  daya  yang  dibutuhkan  oleh  perusahaan.  Koneksi  politik  dalam penelitian ini justru mempunyai pengaruh negatif kepada nilai suatu perusahaan. Kemudahan diperoleh dari koneksi politik, seperti akses pinjaman yang mudah atau perlindungan terhadap laporan  keuangan  yang  tidak  transparan,  dapat  mempunyai  dampak  negatif  seperti peningkatan tingkat utang atau ketidaktransparanan dalam pelaporan keuangan perusahaan.
Berdasarkan hasil uji regresi linier berganda, penghindaran pajak (diukur dengan GAAP ETR)  mempunyai  tingkat  signifikansi  0,000  yang  lebih  rendah  dari  batas  yang  disyaratkan sebesar α = 0,05 (sig. 0,000 < 0,05). Penghindaran pajak mempunyai korelasi negatif dengan nilai perusahaan, yang ditunjukkan oleh koefisien regresi untuk sebuah variabel penghindaran pajak,  yang  mempunyai  nilai  negatif  sebesar  0,651.  Berbanding  terbaliknya  hubungan  GAAP ETR dan penghindaran pajak menunjukan adanya hubungan positif antara penghindaran pajak dan  nilai  perusahaan.  Hasil  analisis  regresi  ini  menunjukan  bahwa  variabel  yang  diproksikan menggunakan  GAAP  ETR  dalam  perusahaan  sektor  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  periode  2019  –  2021  berpengaruh  positif  yang  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan. Berdasarkan penelitian sebelumnya oleh (Gramatika dan Arif, 2022), Juliartha dan (Ery,  2019),  (Kurniawan  dan  Syaffrudin,  2017),  serta  (Irawan  dan  Turwanto,  2020),  terdapat korelasi antara penghindaran pajak pada nilai suatu perusahaan yang positif. Dengan begitu, analisis ini memperlihatkan  untuk tahun 2019 hingga 2021, penghindaran pajak, sebagaimana diukur menggunakan GAAP ETR, meningkatkan nilai perusahaan sektor manufaktur.
Penelitian  yang  dituliskan  memperlihatkan  penghindaran  pajak  dapat  meningkatkan nilai  suatu  perusahaan.  Dalam  upaya  meningkatkan  laba  perusahaan  setelah  pajak penghindaran  pajak  merupakan  strategi  yang  digunakan  untuk  mengalihkan  dana  yang seharusnya  masuk  ke  pemerintah  menjadi  keuntungan  bagi  pemegang  saham.  Dengan meningkatkan  pendapatan  setelah  pajak  perusahaan  bisa  memberikan  sebuah  manfaat investasi  modal  yang  lebih  tinggi  untuk  pemegang  saham  yang  pada  gilirannya  dapat meningkatkan loyalitas manajemen.
Menurut  hasil  penelitian  yang  ditulis  juga  sejalan  dengan  teori stewardship , menjelaskan  manajer  atau  eksekutif  bertindak  sebagai steward yang  bertanggung  jawab terhadap kepentingan organisasi. Dalam konteks ini, manajer mempunyai komitmen terhadap organisasinya  dan  termotivasi  untuk  meningkatkan  kinerja  perusahaan  serta  memberikan kepuasan kepada stakeholder, terutama pemegang saham. Dalam interaksi steward , manajer hendak  bertindak  dengan  menempatkan  kepentingan  para  pemegang  saham  di  atas kepentingan  mereka  sendiri.  Penghindaran  pajak  oleh  manajer  diartikan  salah  satu  jenis perencanaan pajak dalam penelitian ini berkaitan dengan peraturan undan-undang yang masih berlaku.  Untuk  mengurangi  pajak  serta  meningkatkan  laba  bersih  untuk  bisnis,  manajer memanfaatkan celah regulasi.
Penghindaran  pajak  dipandang  sebagai  kepentingan  pemegang  saham  dalam  situasi ini, meskipun ada masalah agensi antara manajemen dan pemegang saham. Pemegang saham dapat  menerima  pengembalian  lebih  tinggi  berkat  pengurangan  pajak  direalisasikan  oleh seorang  manajer.  Dengan  demikian,  mirip  dengan  temuan  penelitian  sebelumnya, penghindaran pajak bisa memberikan kontribusi positif kepada nilai perusahaan.

## 5. Penutup
Berdasarkan hasil analisis data dan pembahasan yang dipaparkan sebelumnya, dapat dikatakan penghindaran pajak memiliki pengaruh positif terhadap nilai perusahaan sedangkan koneksi politik berpengaruh negatif. Dengan bertambahnya jumlah koneksi politik yang dimiliki perusahaan sehingga nilai perusahaan akan menurun. Di sisi lain, jumlah penghindaran pajak yang meningkat seiring dengan nilai perusahaan.
Untuk penelitian berikutnya, disarankan untuk menambah proksi atau mengganti dari kedua  variabel  independen  ini.  Dengan  mengganti  atau  menambah  proksi,  peneliti  dapat menguji dan membandingkan konsistensi hasil dari masing-masing proksi tersebut. Selain itu, untuk  memperluas  bidang  penelitian  sehingga  tidak  ada  batasan  pada  perusahaan  industri. Peneliti bisa mendapatkan hasil tes yang lebih umum dengan memperluas bidang penelitian
mereka,  dan  mereka  bisa  menilai  apakah  ada  hubungan  yang  konsisten  di  berbagai  sektor industri antara koneksi politik, ! penghindaran pajak, ! dan nilai perusahaan.
Daftar Pustaka Adhikari, A., Derashid, C., & Zhang, H. (2006). Public policy , koneksi politiks , and effective tax rates : Longitudinal evidence from Malaysia . Journal of Accounting and Public Policy, 25,
574–595.
Agrawal, A., & Knoeber, C. R. (2015). Do Some Outside Directors Play a Political Role?* . The Journal of Law and Economics , 44(1), 179–198. https://doi.org/10.1086/320271 Chasbiandani,  Tyras  dan  Dwi  Martani.  (2012). Pengaruh  Tax  Avoidance  Jangka  Panjang Terhadap Nilai Perusahaan. Jakarta : Fakultas Ekonomi UI. Chen,  Xudong,  Na  Hu,  Xue  Wang,  dan  Xiaofei  Tang.  (2014). Tax  Avoidance  and  Firm  Value: Evidence from China . Nankai Business Review International, 5 :  25–42.
Coulomb,  R.,  &  Sangnier,  M.  (2014). The  impact  of  political  majorities  on  firm  value:  Do electoral promises or friendship connections matter? Journal of Public Economics, 115, 158–170.
Evalestine  Patriarini,  Winny.  (2020).  Pengaruh  Koneksi  Politik  Terhadap  Nilai  Perusahaan. E-
Jurnal Akuntansi , [S.l.], v. 30, n. 6, p. 1550 - 1560, june 2020. ISSN 2302-8556. Faccio, M. (2006). Politically connected firms. American economic review , 96(1), 369- 386. Faccio, M. (2010). Differences between Politically Connected and Nonconnected Firms: A Cross-
Country Analysis . Financial Management, 39(3), 905–928. https://doi.org/10.1111/J.1755-053X.2010.01099.X
Falbo, & Firmansyah. (2018). Thin Capitalization, Transfer Pricing Aggresiveness, Penghindaran Pajak . Indonesian  Journal  of  Accounting  and  Governance (IJAG),  2(1),  1–28. https://doi.org/10.36766/ijag.v2i1.6
Gramatika,  Eka  &  Arif  Nugrahanto.  (2022).  Kepemilikan  Manajerial  Dan  Kepemilikan  Asing Dalam  Memoderasi  Pengaruh  Penghindaran  Pajak  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal Informasi, Perpajakan, Akuntansi, dan Keuangan Publik 17(2) : 173 – 194. Hanlon,  M.,  &  Heitzman,  S.  (2010). A  review  of  tax  research . Journal  of  Accounting  and Economics, 50(2–3) : 127–178. Irawan,  F.,  &  Turwanto.  (2020). The  Effect  of  Tax  Avoidance  on  Firm  Value  with  Tax  Risk  as Moderating Variable . Test Engineering and Management, 83 : 9696 – 9707.
Kurniawan,  A.  F.,  &  Syafruddin,  M.  (2017).  Pengaruh  penghindaran  pajak  terhadap  nilai perusahaan dengan variabel moderasi transparansi. Diponegoro Journal of Accounting , 6(4) : 94-103.
Lestari,  Gusti  A.W.  dan  Asri  Dwija  Putri.  (2017).  Pengaruh  Corporate  Governance,  Koneksi Politik,  dan  Leverage  terhadap  Penghindaran  Pajak. E-Jurnal  Akuntansi  Universitas Udayana . 18(3).
Mangoting, Yenni. (1999). Tax planning : sebuah pengantar sebagai Alternatif meminimalkan pajak. Jurnal Akuntansi dan Keuangan. 1(1) : 43 – 53.
Pfeffer,  J.,  &  Salancik,  G.  R.  (1978). The  External  Control  of  Organizations:  A  Resource Dependence Perspective . Harper & Row Podrug,  N.  (2011).  The  Strategic  Role  Of  Managerial  Stewardship  Behaviour  For  Achieving Corporate Citizenship. Ekonomski Pregled , 62 (7-8).
Prasiwi, K. W. (2015). Pengaruh Penghindaran Pajak Terhadap Nilai Perusahaan: Transparansi Informasi  Sebagai  Variabel  Pemoderasi. Skripsi  Fakultas  Ekonomika  dan  Bisnis Universitas Diponegoro
Tangke,  Paulus.  (2019).  Pengaruh Koneksi  politik dan  Kepemilikan  Keluarga  Terhadap  Nilai Perusahaan  Dengan  Mediasi Corporate  Governance.  Bongaya  Journal  Research  in Accounting . 2(2) : 65-75. e-ISSN: 2615-8868
Tarirohan,  Anita.  (2016).  Pengaruh  Penghindaran  Pajak  Dan  Leverage  Terhadap  Nilai Perusahaan  Dengan  Transparansi  Perusahaan  Sebagai  Variabel  Moderasi. Jurnal  Wira Ekonomi Mikroskil. 6(2) Oktober 2016
Wiagustini, N. L. P., & Pertamawati, N. P. (2015). Pengaruh risiko bisnis dan ukuran perusahaan terhadap  struktur  modal  dan  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  farmasi  di  bursa  efek Indonesia. Jurnal Manajemen , 9(2) : 1-1.
Widyasari, P.A., dkk. (2021). Penghindaran Pajak: Analisis Perbandingan Antara Sektor (Periode 2017-2019). Jurnal akuntansi Universitas Surabaya , 11(3), Oktober 2021. Wulandari, T., & Raharja. (2013). Analisis Pengaruh Koneksi politik dan Struktur Kepemilikan terhadap Kinerja Perusahaan. Diponegoro Journal of Accounting.https://ejournal3.undip.ac.id/index.php/accounting/article/view/2290/2309