## JURNAL MANAJEMEN
Terbit online : http://jurnalfe.ustjogja.ac.id
PENILAIAN KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN DENGAN MENGGUNAKAN METODE ECONOMIC VALUE ADDED (STUDI KASUS PADA PERUSAHAAN PROPERTI DAN REAL ESTATE YANG TERCATAT DI BURSA EFEK INDONESIA)
Wijayanti 1

## Mujino 2
1) Alumni Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sarjanawiyata Tamansiswa Yogyakarta
2) Dosen Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Universitas
Sarjanawiyata Tamansiswa Yogyakarta
Korespondensi: mujinoust@gmail.com

## INFORMASI NASKAH
ABSTRAK Alur Naskah: Diterima: 20 Juni 2017
Revisi:
23 Juni 2017
Diterima untuk terbit: 25 Juni 2017 Tersedia online: 29 Juni 2017
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  melihat  bagaimana  kinerja keuangan dari properti dan real estat yang tercatat di Bursa Efek Indonesia  pada  periode  2014.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk mengetahui  kinerja  perusahaan  yang  menggunakan Economic Value Added , dengan mencari nilai rata-rata.
Objek  penelitian  ini  adalah  kinerja  keuangan  Perusahaan Property dan Real Estate yang direkam di Bursa Efek Indonesia. Jenis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data sekunder  seperti  neraca  dan  laporan  laba  rugi  pada  aset perusahaan  thorta  dan  real  estat  pada  tahun  2014.  Metode pengumpulan data adalah metode dokumentasi di BEI.
Hasil penelitian terlihat Kinerja keuangan pada 30 perusahaan properti  dan real  etate cukup  baik,  hal  ini  dapat  dilihat  dengan hasil  perhitungan  rata-rata  nilai Economic  Value  Added yang positif sebesar  78.311.687  atau EVA > 0 pada tahun penelitian. Hal ini menunjukan kinerja 30 perusahaan properti dan real estate sudah mampu menghasilkan nilai tambah ekonomis. Perusahaan berhasil  menciptakan  nilai  tambah  bagi  pemilik  modal  dan konsisten dengan tujuan memaksimumkan perusahaan Kata Kunci: Kinerja Keuangan, Economic Value Added

## PENDAHULUAN
Sesuai  perkembangan  jaman  dimulai  dengan  perkembangan  ilmu  pengetahuan  dan teknologi  yang  semakin  hari  semakin  pesat  diikuti  oleh  peningkatan  pembangunan- pembangunan negara berkembang di wilayah asia tenggara yang semakin maju. Hal ini negara Indonesia  dituntut  untuk  mampu  mengimbangi  agar  tidak  tertinggal  dengan  negara-negara lainnya  khususnya  pembangunan  infrastruktur,  Dengan  pembangunan  akan  banyak  memicu kemajuan  pada  sektor  perekonomian.    Dalam  proses  peningkatan  pembangunan  negara Indonesia akan menimbulkan banyaknya perusahaan dibidang properti dan real estate , sehingga akan mencul pengusaha-pengusaha baru dibidang jasa tersebut, tentu juga akan meningkatkan jumlah  investor  yang akan menanamkan  modalnya  diperusahaan tersebut. Sesuai penjelasan diatas  tentu  perusahaan  dibidang  properti  dan real  estate sangatlah  menjanjikan  baik  untuk perusahaan itu sendiri, pemerintah dan pemegang saham. Disamping dengan keuntungan yang tinggi  diikuti  pajaknya  yang  tinggi  dan  tentu  memberikan  prospek  bagi  pemegang  saham, investor  dan  manajemen.  Perusahaan  perlu  mencari  alat  ukur  kinerja  terbaik  yang  dapat diandalkan sebagai dasar pengambilan keputusan investasinya jangka panjang.  Oleh karena itu penulis  disini  akan  melakukan  penelitian  dengan  judul “Penilaian  Kinerja  Ke uangan Perusahaan  Dengan  Metode Economic  Vallue  Added (studi  kasus  pada  perusahaan properti dan real estate yang tercatat pada Bursa Efek Indonesia)”

## KAJIAN PUSTAKA DAN HIPOTESIS Definisi Kinerja Keuangan
Menurut Irhan Fahmi (2011) kinerja keungan adalah suatu analisis yang dilakukan untuk melihat sejauh mana suatu perusahaan telah melaksanakan dengan menggunakan aturan-aturan pelaksanaan keuangan secara baik dan benar.

## Pengertian Laporan Keuangan
Menurut  Sofyan  Syafri  Harahap,  (2002)  :    Laporan  keuangan  merupakan  media  yang paling  penting  untuk  menilai  prestasi  dan  kondisi  ekonomis  perusahaan.  Laporan  keuangan menggambarkan kondisi keuangan dan hasil usaha suatu perusahaan pada waktu tertentu atau jangka waktu tertentu.
Economic Value Added (EVA)
Menurut  Amin  Widjaja  Tunggal  (2001), Economic  Value  Added adalah  suatu  system manajemen keuangan untuk mengukur laba ekonomi dalam suatu perusahaan, yang menyatakan bahwa  kesejahteraaan  hanya  dapat  tercipta  jika  perusahaan  mampu  memenuhi  semua  biaya operasi ( operating cost ) dan biaya modal ( cost of capital )
Perhitungan Economic Value Added (EVA)
Menurut Young & O’Byme (2001;39), defin isi  Economic Value Added  adalah  :  EVA sama dengan  selisih  antara  laba  operasi  perusahaan  setelah  pajak  (NOPAT)  dengan  biaya  modal. Biaya modal sama dengan modal yang diinvestasikan perusahaan dikalikan dengan biaya modal rata-rata tertimbang. Secara matematis dirumuskan sebagai berikut:
Berikut  langkah-langkah  perhitungan Economic  Value  Added menurut  Young  & O’Byme :
EVA =NOPAT – (WACC x Modal yang diinvestasikan)
Komponen EVA Rumus perhitungan masing masing komponen WACC (k e x We) + ([ kd (1-t) ]Wd NOPAT EBIT (1-tarif pajak) Modal yang diinvestasikan Kewajiban jangka panjang + Ekuitas pemegang saham EVA NOPAT – (WACC x Modal yang diinvestasikan)
Menurut  Tunggal  (2001), Net  Operating  After  Tax adalah  laba  yang  didapatkan  dari operasi-operasi perubahan setelah pajak tetapi sebelum membiayai biaya-biaya dan noncash bookkeeping seperti biaya penyusutan. Dengan demikian NOPAT dapat juga diartikan sebagai jumlah laba yang tersedia untuk memberikan pengembalian (return) tunai kepada penyedia dana untuk modal persediaan.
Menurut  Young  (2001), NOPAT merupakan  laba  yang  diperoleh  dari  hasil  operasi perusahaan setelah dikurangi pajak.  Dimana rumus perhitungannya adalah
NOPAT = EBITDA – Penyusutan dan amortisasi – pajak Atau dengan rumus : NOPAT = EBIT – (1-t)
Weighted Average Cost of Capital (WACC )/ Biaya Modal Rata-rata Tertimbang
Menurut  Rudianto  (2006)  definisi  biaya  modal  rata-rata  tertimbang  adalah  sebagai berikut: biaya modal rata-rata tertimbang adalah rata-rata tertimbang dari berbagai biaya modal khusus pasa saat tertentu. Biaya modal rata-rata tertimbang dihitung dengan cara menjumlahkan biaya  modal  proporsional  dari  setiap  jenis  modal  yang  digunakan  perusahaan  untuk berinvestasi.
Menurut  Young  &  O’Byrne  (2001)  Biaya  mod al  rata-rata  tertimbang  (WACC)  dapat dihitung sebagai berikut:
WACC = Utang/pembiayaan total (biaya utang)(1-T) + ekuitas : pembiayaan total (biaya ekuitas)
Invested Capital (Modal yang diinvestasikan)
Menurut Young (2001)  modal  yang  diinvestasikan  adalah  jumlah  seluruh  keuangan, terlepas dari kewajiban jangka pendek, passiva yang tidak mengandung bunga (non interest- bearing liabilities) , seperti utang, upah yang akan jatuh tempo (accrued wages) dan pajak yang akan  jatuh  tempo (accrued  taxes). Modal  yang  diinvestasikan  sama  dengan  jumlah  ekuitas pemegang saham, seluruh utang jangka pendek dan jamgka panjang yang menanggung bunga, utang dan kewajiban jangka panjang lainnya.
Rumus perhitungan invested capital sebagai berikut:

## Modal yang diinvestasikan = Kewajiban jangka panjang + Ekuitas pemegang saham

## Kategori Penilaian Kinerja dengan Metode EVA
Menurut  (Rudianto,  2006)  Hasil  penilaian  kinerja  suatu  perusahaan  dengan menggunakan ukuran Economic Value Added dapat dikelompokan ke dalam 3 kategori yang berbeda, yaitu sebagai berikut.
1. Nilai EVA > 0 atau EVA bernilai positif
Pada  posisi  ini  berarti  manajemen  perusahaan  telah  berhasil  menciptakan  nilai  tambah ekonomis bagi perusahaan.
2. Nilai EVA = 0 Pada posisi ini berarti manajemen perusahaan berada dalam titik impas. Perusahaan tidak mengalami kemunduran tetapi sekaligus tidak mengalami kemajuan secara ekonomis.
3. Nilai EVA < 0 atau Eva bernilai negatif Pada posisi ini berarti tidak terjadi proses pertambahan nilai nilai ekonomis bagi perusahaan, dalam arti laba yang dihasilkan tidak dapat memenuhi harapan para kreditur dan pemegang saham perusahaan (investor)

## METODE PENELITIAN Sifat Penelitan
Sifat  penelitian  ini  berupa  diskriptif  kuantitatif  dimana  penulis  disini  mendiskripsikan data berupa hasil yang telah dianalisis berupa data kuantitatif atau berupa angka.

## Sumber dan Metode Pengumpulan Data
Sumber pengumpulan data pada penelitian ini adalah data sekunder yang berupa neraca dan laporan laba rugi 2014 pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## Metode Pengumpulan Data
Metode  dalam  pengumpulan  data  pada  penelitian  ini  dengan  metode  dokumentasi. Dimana  dokumentasi  tersebut  diambil  dari  laporan  keuangan  pada  tahun  2014  yang  telah dipublikasikan di Bursa Efek Indonesia.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Untuk  mengetahui  kinerja  keuangan  pada  30  perusahaan  properti  dan real  etate yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2014  dengan  menggunakan  metode Economic Value Added , disini penulis menggunakan rumus:
Dimana  dalam  perhitungan  menggunakan  metode  ini  perlu  mengetahui  komponen- komponenya antara lain:
Perhitungan Net Operating Profit After Taxes (NOPAT)
𝑅𝑎𝑡𝑎 − 𝑟𝑎𝑡𝑎 𝑁𝑂𝑃𝐴𝑇  = 𝑅𝑝. 12.141.121.550.989 30 perusahaan = 𝑅𝑝. 404.704.051.700
Dapat diketahui hasil nilai rata-rata NOPAT pada 30 perusahaan sebesar Rp.404.704.051.700. Dari  30  perusahaan  properti  dan real  estate rata-rata  nilai NOPAT Positif  dalam  tahun penelitian, hal ini menunjukan bahwa laba usaha sebelum bunga dan pajak penghasilan sudah mampu  menutup  beban  pajak.  Nilai  NOPAT  tertinggi  yang  dihasilkan  adalah  PT  Lippo Cikarang Karawaci Tbk (LPKR) sebesar Rp.2.742.328.883 pada tahun penelitian, hal ini berati dari 30 perusahaan properti dan real estate perusahaan tersebut paling baik kinerjanya dapat dibuktikan dari laba operasi setelah pajaknya yang tinggi. PT Lami Citra Nusantara tbk (LAMI) memiliki  hasil  NOPAT  terendah  sebesar  Rp.60.858.849  hal  ini  disebabkan  kinerja  dalam memperoleh laba operasi juga paling buruk diantara lainnya.
EVA =NOPAT – (WACC x Modal yang diinvestasikan)

## Menghitung Modal yang Diinvestasikan (Invested Capital)
Rata − rata Modal yang diinvestasikan  = 𝑅𝑝. 145.873.357.047.021
30 perusahaan = 𝑅𝑝. 4.862.445.234.901
Dapat dilihat hasil total rata-rata modal yang diinvestasikan pada 30 perusahaan properti dan real estate mencapai Rp.4.862.445.234.901 dalam tahun penelitian. Dengan nilai rata-rata modal yang diinvestasikan pada 30 perusahaan properti dan real estate yang relatif tinggi hal ini disebabkan karena dalam sektor properti dan real estate ini banyak diminati para investor untuk menanamkan sahamnya keperusahaan-perusahaan tersebut.
Rata-  rata  modal  yang  diinvestasikan  sebesar  Rp.  4.862.445.234.901  dalam  tahun penelitian cukup besar hal ini juga karena perusahaan-perusahaan pada sektor ini cukup aktif dalam menghimpun dana dari para investor.
Biaya Modal Rata-rata Tertimbang/ Weight Average Cost of Capital ( WACC) Rumus:
Dari rumus tersebut, maka perlu dihitung nilai biaya utang, biaya Ekuitas dan Tingkat Pajak (T) dan sebagai berikut:
a. Perhitungan Biaya Utang
𝑅𝑎𝑡𝑎 − 𝑟𝑎𝑡𝑎 𝐵𝑖𝑎𝑦𝑎 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔   =
45,09347% 30 perusahaan = 1,503116%
Dapat dilihat bahwa rata-rata biaya  hutang dari 30 perusahaan properti dan real estate mencapai 1,503116%. Hal ini menunjukan beban yang ditanggung oleh 30 perusahaan properti dan real estate dalam penggunaan dan pinjaman dari debitur sebesar 1,503116% pada tahun penelitian.
b. Perhitungan Biaya Ekuitas
𝑅𝑎𝑡𝑎 − 𝑟𝑎𝑡𝑎 𝑏𝑖𝑎𝑦𝑎 𝑒𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠  = 330% 30 perusahaan
= 11%
Dapat dilihat bahwa nilai rata-rata biaya ekuitas pada tahun penelitian sebesar 11%, hal ini  berarti  total  tingkat  rata-rata  pengembalian  hasil  yang  diharapkan  dari  modal  yang diinvestasikan oleh para investor pada perusahan poperti dan real estate sebesar 11% pada tahun penelitian.
c. Perhitungan Tingkat Pajak (T)
Tingkat pajak dalam penelitian ini menggunakan peraturan perundang-undangan terbaru yaitu UU PPh nomor 36 tahun 2008 yang mulai berlaku pada 1 Januari 2009 yang berisikan tarif PPh menganut tarif proporsional. Mulai tahun 2010 tarif PPh menganut sistem tarif tunggal atau  single  tax  yaitu  28%.  Jadi  berapapun  penghasilan  kena  pajaknya,  tarif  yang  dikenakan adalah satu 28%.
Setelah mengetahui nilai komponen-komponen perhitungan WACC:
WACC = Utang/Pembiayaan total (biaya utang) (1-T) + Ekuitas/Pembiayaan Total (biaya ekuitas)
𝑅𝑎𝑡𝑎 − 𝑟𝑎𝑡𝑎 𝑊𝐴𝐶𝐶  = 193,7263% 30 perusahaan
= 6,457542%
dapat dilihat bahwa nilai rata-rata WACC pada 30 perusahaan properti dan real estate sebesar 6,45%,  hal  ini  menunjukan  tingkat  biaya  penggunaan  modal  perusahaan  secara  keseluruhan mencapai 6,45%. PT Lippo Cikarang Karawaci Tbk (LPCK) memiliki nilai WACC yang paling tinggi  yaitu  sebesar  19,6%,  hal  ini  karena  pada  perusahaan  tersebut  paling  aktif  dalam menghimpun dana pada tahun penelitan.

## Economic Value Added
Perhitungan kinerja keuangan dengan menggunakan metode Economic Value Added pada penelitian ini menggunakan rumus:
𝑅𝑎𝑡𝑎 − 𝑟𝑎𝑡𝑎 𝐸𝑐𝑜𝑛𝑜𝑚𝑖𝑐 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 𝐴𝑑𝑑𝑒𝑑  = 𝑅𝑝. 2.349.350.617 30 perusahaan = 𝑅𝑝. 78.311.687
yang sudah terlampir dapat diliat nilai economic value added pada perusahaan properti dan real estate dengan nilai rata-rata Economic Value Added mencapai Rp. 78.311.687, dengan nilai EVA tertinggi  diperoleh  pada  PT.  Kawasan  Industri  Jababeka  Tbk  (KIJA)  sebesar  Rp. 526.458.073.191 dan nilai terendah EVA diperoleh pada PT Bumi Serpong Damai Tbk (BSDE) sebesar – Rp.1.567.460.140.514.
Dengan  rata-rata  nilai EVA pada  perusahaan  properti  dan real  estate sebesar Rp.78.311.687 hal ini menunjukan rata-rata kinerja perusahaan properti dan real estate dalam menciptakan nila tambah ekonomi cukup baik. Nilai rata-rata EVA positif atau EVA >0 hal ini menunjukan  bahwa  perusahaan  berhasil  menciptakan  nilai  tambah  bagi  pemilik  modal  dan konsisten dengan tujuan memaksimumkan perusahaan.
Dengan nilai rata-rata EVA positif hal ini dkarenakan nilai Net Operating After Tax atau Laba Operasi setelah pajak yang dihasilkan perusahaan tersebut cukup tinggi, sehingga dengan tingkat pengembalian yang dihasilkan melebihi tingkat biaya modal atau tingkat pengembalian sesuai dengan yang diharapkan oleh investor. Dengan kondisi ini untuk menanamkan sahamnya disektor ini juga menjanjikan, didukung dengan kondisi negara Indonesia negara berkembang dengan ekspansi perekonomian Indonesia yang subur, populasi penduduk yang tinggi dan pola hidup  masyarakat  yang  konsumtif  dan  daya  beli  masyarakat  yang  menguat  akan  membuat tingkat permintaan pada sektor ini terus meningkat.

## PENUTUP
Dari hasil analisis dan pembahasan dari bab sebelumnya oleh peneliti, maka dapat diambil kesimpulannya sebagai berikut, Kinerja keuangan pada 30 perusahaan properti dan real etate cukup baik, hal ini dapat dilihat dengan hasil perhitungan rata-rata nilai Economic Value Added yang  positif  sebesar  78.311.687  atau  EVA  >  0  pada  tahun  penelitian.    Hal  ini  menunjukan kinerja  30  perusahaan  properti  dan real  estate sudah  mampu  menghasilkan  nilai  tambah ekonomis.  Perusahaan  berhasil  menciptakan  nilai  tambah  bagi  pemilik  modal  dan  konsisten dengan tujuan memaksimumkan perusahaan

## DAFTAR PUSTAKA
Gunawan, Budi. 2014. Analisis Return On Asset  (ROA), Economic  Value  Added  (EVA) dan Market Value Added (MVA) Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan PT. Perkebunan Nusantara  III  (Persero ).  Yogyakarta:  Skripsi  Fakultas  Ekonomi  Universitas Sarjanawiyata Tamansiswa
Harahap, Sofyan Syafri. 2002. Analisis Kritis atas Laporan Keuangan . Jakarta: Rajawali Pers Hidayah, Vifin Sholfiatin Nur. 2008. Analisis Economic Value Added untuk Mengukur Kinerja Keuangan Pada PT. HM. Sampoerna Tbk. (Sebelum dan sesudah Akuisisi Periode Tahun 2003-2007). Malang:  Skripsi  Fakultass  Ekonomi  Universitas  Negeri  Malang.  Diunduh pada jurnal pukul 20.50 WIB
Mulyadi. 2003. “ Akuntansi Manajemen ”. Jakarta Selatan. Salemba Munawir. 2000. Analisis Laporan Keuangan , cetakan keempat. Yogyakarta: PT Liberty O’Byrne, Stephen dan Young., S David.2001. EVA dan Managemen Berdasarkan Nilai . BPFE Prihadi, Toto.2013. Analisis Laporan Keuangan Lanjutan .Jakarta Pusat: PPM Ristasari, Vevri Pryutias.2015 . Penilaian Kinerja Keuangan Pada PT Indosat Tbk dan PT XL Axiata  Tbk. Yogyakarta:  Skripsi  Fakultas  Ekonomi  Universitas  Sarjanawiyata Tamansiswa
Rudianto. 2006. Akuntansi Manajemen Informasi Untuk Pengambilan Keputusan Manajemen . Jakarta: PT Grasindo
Rudianto. 2006. Dasar-dasar Akuntansi . Jakarta: PT Grasindo Sartono, Agus. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi Edisi 4. Yogyakarta .    BPFE Sawir,  Agnes.  2005. Analisis  Kinerja  Keuangan  dan  Perencanaan  Keuangan  Perusahaan . Jakarta: Gramedia Sugiono, Arief. 2009. Manajemen Keuangan Untuk Praktisi Keuangan . Jakarta: Grasindo. Tunggal, Amin Widjaja. 2001. Memahami Konsep Economic Value Added (EVA) dan Value Based Management (VBM). Jakarta: Harvarindo