## PENGARUH TAX AVOIDANCE , EARNINGS MANAGEMENT , DAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL TERHADAP COST OF DEBT
Dan Suminar 1 , *Luh Nadi 2 1,2 Universitas Pamulang

## JURNAL ILMIAH WAHANA AKUNTANSI
http://journal.unj/unj/index.php/wahana-akuntansi

## ARTICLE INFO

## ABSTRACT
Article History:
Received: 17 September 2020 Accepted: 26 November 2020 Published: 05 December 2020

## Keywords:
Tax Avoidance, Earnings Management, Managerial Ownership, Cost of Debt
This  study  aims  to  see  and  obtain  empirical  evidence regarding  the  effects  of  Tax  Avoidance,  Revenue Management  and  Managerial  Ownership  Against  Debt Costs.  This  research  was  conducted  at  the  manufacturing sector  company  consumer  goods  listed  on  the  Indonesia Stock  Exchange  in  2014-2018.  Population  in  this  study were 51 companies listed on the Stock Exchange Indonesia se;ected  using  purposive  sampling  method,  namely technique taking data sources with certain considerations. Data  analysis  method  this  research  uses  multiple  linear regression  analysis.  Based  on  the  research  results  show that  Tax  Avoidance  has  no  effect  on  the  Cost  of  Debt, Earning  Management  affects  the  Cost  of  Debt,  and Managerial  Ownership  has  no  effect  on  the  cost  of accounts payable.

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  dan mendapatkan  bukti  empiris  mengenai  pengaruh Tax Avoidance,  Earnings  Management Dan  Kepemilikan Manajerial Terhadap Cost of Debt . Penelitian ini dilakukan pada perusahaan manufaktur sektor barang konsumsi yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2014-2018. Populasi  pada  penelitian  ini  adalah  51  perusahaan  dalam purposive sampling sektor barang konsumsi. Sampel dalam penelitian  ini  sebanyak  13  perusahaan  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  yang  dipilih  dengan  menggunakan metode  purposive  sampling  yaitu  teknik  pengambilan sampel sumber data dengan pertimbangan tertentu. Metode analisis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah analisis  regresi  linear  berrganda.  Berdasarkan  hasil penelitian  menunjukkan  bahwa Tax  Avoidance tidak berpengaruh terhadap Cost of Debt , Earnings Management berpengaruh  terhadap Cost  of  Debt ,  dan  Kepemilikan Manajerial tidak berpengaruh terhadap Cost of Debt .
ISSN 2302-1810 (online) DOI:https://doi.org/10.21009/wahana.15.023
How to Cite: Suminar, Dan, Luh Nadi. Pengaruh Tax Avoidance, Earnimgs Management , dan Kepemilikan Manajerial Terhadap Cost  of Debt . Jurnal  Ilmiah  Wahana  Akuntansi,  15(2),  153-162.
https://doi.org/10.21009/wahana.15.023

## PENDAHULUAN
Biaya utang merupakan tingkat
pengembalian  yang  diinginkan  kreditur  saat memberikan  pendanaan  kepada  perusahaan.
Tingkat
pengembalian yang diberikan perusahaan inilah yang akan menjadi biaya utang atau cost  of  debt bagi  perusahaan  (Marcelliana, 2014). Cost  of  Debt diukur  dengan  membagi beban  bunga  yang  dibayarkan  oleh  perusahaan dalam  periode  satu  tahun  dibagi  dengan  jumlah rata-rata  pinjaman  jangka  panjang  dan  pendek yang berbunga selama tahun tersebut (Masri dan Martani,  2012).  Pengelolaan  perusahaan  yang efektif  dan  efisien  biasanya  dikaitkan  dengan perolehan laba yang optimal. Untuk memperolehnya,  perusahaan  harus    dapat meningkatkan  pendapatan  dan  menekan  beban pada  tingkat  minimum.  Salah  satu  beban  yang dikelola oleh perusahaan adalah beban pajak.
Menurut  Sari  (2014)  menjelaskan  bahwa secara  hukum tax  avoidance tidak  dilarang, namun  sering  mendapat  sorotan  yang  kurang baik dari kantor pajak karena dianggap memiliki konotasi  negatif  dan  menunjukkan  perilaku ketidakpatuhan.  Konotasi  negatif  ini  akan membuat  kreditor  memandang  praktik tax avoidance yang  dilakukan  perusahaan  sebagai tindakan  yang  mengandung  risiko.  Upaya manajer untuk memilih metode akuntansi tertentu yang  dapat  menghasilkan  informasi  laba  yang diinginkan  disebut  sebagai  manajemen  laba ( earnings  management ).    Tujuan  perusahaan melakukan earnings  management yaitu  untuk menaikan dan menurunkan pelaporan laba sesuai dengan yang diharapkan.
Manajemen laba atau earnings management merupakan  intervensi  manajemen dengan  sengaja  dalam  proses  penentuan  laba, biasanya  untuk  memenuhi  tujuan  pribadi (Subramanyam  &  Wild,  2014).  Kepemilikan Manajerial  adalah  jumlah  kepemilikan  saham oleh  pihak  manajemen  dari  seluruh  modal saham  perusahaan  yang  dikelola  (Agnes, 2013:4). Kepemilikan Manajerial dapat mengurangi  konflik  keagenan  karena  apabila pihak  manajemen  mempunyai  bagian  dari perusahaan  maka  manajemen  akan  maksimal dalam  menjalankan  aktivitas  perusahaan  dan mengurangi  kecurangan  yang  terjadi  didalam manajemen,  dapat  secara  efektif  meningkatkan kinerja  manajer.  Kualitas  informasi  yang dilaporkan  dapat  dipengaruhi  oleh  kepemilikan saham  manajerial.  Tekanan  dari  pasar  modal menyebabkan  perusahaan  dengan  kepemilikan saham  manajerial  yang  rendah  akan  memilih metode yang dilaporkan, yang sebenernya tidak mencerminkan keadaan ekonomi dari perusahaan yang bersangkutan.
Berdasarkan  latar  belakang  di  atas,  maka peneliti  tertarik  untuk  melakukan  penelitian yang  bertujuan  untuuk  mengetahui  apakah Tax Avoidance, Earnings Management , dan
Kepemilikan  Manajerial  memiliki  pengaruh terhadap Cost Of Debt .

## TINJAUAN TEORI
Teori  agen  dengan  penelitian  yaitu adanya hubungan antara investor dan manajemen pengelola perusahaan yang mengharuskan  perusahaan  mampu  membayar
2302-1810 (online)
hutangnya  dikemudian  hari,  sehingga  peneliti menggunakan  teori  tersebut.  Teori  stakeholder dengan  penelitian  ini  yaitu  adanya  hubungan stakeholder  atau  investor  dan  manajemen  dalam rangka  mencapai  kepentingan  perusahaan  yang seharusnya  tidak  dibatasi  dengan  asumsi konvensional  yaitu  mencari  keuntungan  saja. Sehingga  penulis  menggunakan  teori  tersebut.
Cost of Debt adalah tingkat pengembalian bunga yang  harus  dibayarkan  perusahaan  kepada kreditur atas pinjaman yang telah dilakukan.
Tax Avoidance
adalah upaya memperkecil besarnya tingkat pembayaran pajak yang  harus  dilakukan  perusahaan  yang  sesuai dengan  UU  PPh  pasal  18  ayat  1  dan  PMK  No. 169/PMK.03/2015  tentang  penentuan  besarnya perbandingan antara utang dan modal perusahaan untuk  keperluan  perhitungan  pajak  penghasilan. Manajemen  Laba  adalah  upaya  Manajer  dalam menaikkan  dan  menurunkan  laba  sesuai  yang diinginkan  manajemen  untuk  mendapatkan keuntungan  dengan  cara  merekayasa  laporan keuangan  untuk  mengelabui  pemakai  informasi laporan  keuangan.  Kepemilikan  manajerial adalah  merupakan  keadaan  dimana  seorang manajer  disuatu  perusahaan  merangkap  juga sebagai  pemegang  saham  didalam  perusahaan tersebut.

## METODE PENELITIAN
Jenis  penelitian  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  penelitian  kuantitatif deskriptif  untuk  mengetahui  faktor-faktor  apa saja yang dapat mempengaruhi cost of debt pada perusahaan  manufaktur  sektor  barang  konsumsi yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).
Penelitian  ini  dilakukan  pada  perusahaan manufaktur  sektor  barang  konsumsi  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  pada periode  5  tahun  mulai  tahun  2014-2018. Pemilihan  lokasi  penelitian  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) melalui situs resmi www.idx.co.id  didasarkan  atas  pertimbangan objektif sesuai dengan tujuan penelitian.
Variabel  dependen  atau  variabel  pada penelitian  ini adalah  biaya  utang  ( cost  of  debt ) dan variabel independen yang digunakan dalam penelitian  ini  adalah Tax  Avoidance,  Earnings Management dan  Kepemilikan  Manajerial. Populasi  dalam  penelitian  ini  sebanyak  51 perusahaan  yang  terdaftar  di  BEI  pada  sektor barang  konsumsi.  Sampel  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  sebanyak  13  perusahaan manufaktur  sektor  barang  konsumsi  yang terdaftar di BEI. Data yang dikumpulkan dalam penelitian  ini  berupa  data  jenis  kuantitatif sekunder  yang  diperoleh  dari  idx  situs  resmi Bursa Efek Indonesia.
Teknik  analisis  data  pada  penelitian  ini memakai  uji  statistik  deskriptif  dan  analisa regresi data panel yang dapat dibagi menjadi 3 yaitu:    (1) Pooled  Least  Square atau Common Effect  Model ,  dimana  metode  ini  umumnya menggunakan Ordinary  Least  Square atau teknik kuadrat kecil untuk mengestimasi model data  panel;  (2) Random  Effect  Model ,  dimana model  ini  dikenal  dengan  sebutan  model Generalized  Least  Square (GLS).  Apabila probabilitas signifikan F statistk < alpha = 0,05 maka  model fixed  effect ,  namun  jika  nilai probabilitas signifikan F statistik > alpha = 0,05
maka  model  yang  lebih  baik  adalah  model common  effect ;  dan  (3) Fixed  Effect  Model ,  di mana  model  dengan intercept berbeda-beda untuk  subjek  ( cross-section ).  Model  ini  disebut dengan  model Least  Square  Dummy  Variables (LSDV).
Pengujian  model  dalam  penelitian  ini menggunakan  uji  chow,  uji  hausman,  dan  uji Lagrange Multiplier . Dan uji asumsi klasik yang akan digunakan adalah uji normalitas, multikolinearitas, heterokedastisitas, dan autokorelasi.
Menurut Ghozali (2013) analisis uji  regresi linear  berganda  penting  digunakan  untuk meramalkan bagaimana keadaan variabel independen  sebagai  prediktor  dan  untuk mengetahui  arah  hubungan  antara  variabel independen  dengan  variabel  dependen,  apakah masing-masing variabel independen berhubungan positif  atau  negatif.  Sedangkan  untuk  uji hipotesis  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah  uji  F  (simultan),  Uji  T  (parsial)  dan  Uji Koefisien Determinasi.

## HASIL DAN PEMBAHASAN Uji Statistik Deskriptif
Berdasarkan  tabel  nilai  observasi  sebesar 65  yang  menunjukkan  bahwa  sampel  data  yaitu sebanyak 65 data setiap variabel, yang terdiri dari cost  of  debt , tax  avoidance,  earnings management dan kepemilikan manajerial, selama 5 tahun penelitian yaitu periode 2014-2018. Dari hasil uji statistik dapat diketahui bahwa X 1 yaitu Tax  Avoidance mempunyai  nilai  minimum sebesar  0,11  yaitu    pada  perusahaan  Langgeng Makmur  Industry  Tbk  tahun  2017,  nilai
maksimum sebesar 2,27 satuan pada perusahaan Indofood Sukses Makmur Tbk tahun 2017, nilai mean (rata-rata) sebesar 0,39 satuan dan standar deviasi sebesar 0,33.
Variabel  yang  kedua  atau  X 2 yaitu Earnings  management mempunyai  nilai minimum  sebesar  -0,18  yaitu  pada  perusahaan Martina Berto Tbk tahun 2018, nilai maksimum sebesar  0,33  pada  perusahaan  Kimia  Farma (Persero) Tbk tahun 2015, nilai mean (rata-rata) sebesar  -0,002  dan    standar    deviasi    sebesar 0,067.
Variabel  yang  ketiga  Kepemilikan Manajerial  atau  X 3 mempunyai  nilai  minimum sebesar  adalah  0,000  yaitu  pada  perusahaan Kimia  Farma  (Persero)  tahun  2015,  nilai maksimum  sebesar  138,0340  pada  perusahaan Ultrajaya  Milk  Industry  &  Trading  Co  Tbk tahun  2018,  nilai mean (rata-rata)  sebesar 13,2961 dan standar deviasi 28,7315.
Variabel  Y  yaitu Cost  Of  Debt memperoleh  nilai  minimum  sebesar  0,0003 yaitu  pada  perusahaan  Kimia  Farma  (Persero) Tbk  tahun  2014,  nilai  maksimum  sebesar 0,0779  pada  perusahaan  Langgeng  Makmur Industri  Tbk  tahun  2015,  nilai mean (rata-rata) sebesar 0,0317 dan standar deviasi 0,0202.

## Hasil Uji Data Panel

## 1. Uji Chow
Hasil  Uji  Chow  dari  penelitian  ini disajikan pada Tabel 1.
Dari  Tabel  1  dapat  dilihat  bahwa nilai  probabilitas cross-section F  adalah 0,0000  dan  nilai  probabilitas cross- section  chi-square 0,0000  keduanya
2302-1810 (online)
memiliki  nilai  <0,05,  maka  dapat disimpulkan  bahwa model  yang  lebih  baik adalah  model fixed  effect dari  pada  model common effect . Tabel 1 Hasil Uji Chow
Sumber: Data diolah oleh peneliti, Tahun 2020

## 2. Uji Hausman
Hasil  pengujian Hausman menunjukan nilai  statistik  z chi  square (probabilitas) adalah  0,3872  atau  >0,05.  Maka    model penelitian random  effect lebih  tepat digunakan  dibanding  dengan  model fixed effect .
3. Uji Lagrange Multiplier (Uji LM) Hasil  pengujian  LM  menunjukkan  nilai Breusch-Pagan cross-section
adalah 0,0000  atau  <0,05.  Maka  model  penelitian random  effect  lebih  tepat  digunakan dibanding dengan model fixed effect .

## Hasil Uji Asumsi Klasik
1. Uji Normalitas
Hasil  uji  normalitas  dapat  dilihat
bahwa  nilai  Jarque-Bera  yang  diperoleh adalah  sebesar  2,282569      dengan probabilitas  0.319408  atau  >0,05  yang berarti  nilai  residual  berdistribusi  normal. Selain menggunakan histogram, uji
normalitas  dapat  diketahui  dengan menggunakan  uji  Jurque-Bera,  yaitu dengan  membandingkan  Jurque-Bera dengan nilai Chi Square tabel.
Berdasarkan  tabel  dapat  diketahui  bahwa nilai  Jurque-Bera  adalah  2,282569  dan nilai  Chi  Square  tabel  dengan  2  df  dan 0,05  untuk  nilai  signifikasi  adalah  5,99, yang  menunjukan  bahwa  nilai  Jurque- Bera  <  Chi  Square  (2,282569  <  5,99).
Sehingga  dapat  disimpulkanbahwa  data berdistribusi normal.
2. Uji Multikolinearitas
Hasil  uji  multkolinieritas  dapat  dilihat nilai  korelasi  antara tax  avoidance dan earnings  management dalam  penelitian ini  sebesar  0,023717.  Korelasi  antara tax avoidance dan  kepemilikan  manajerial sebesar  -0,175047  dan  korelasi  antara earnings  management dan  kepemilikan manajerial  sebesar  -0,087619.  Yang berarti  masih  di  bawah  0.90  dan  data dalam penelitian ini terbebas dari masalah multikolinieritas antar variabel.
3. Uji Heterokedastisitas
Berdasarkan  hasil  uji  heterokedastisitas menunjukan  bahwa  nilai  probabilitas  chi square(3)  adalah  0,4568  atau  >0,05.  Dari hasil  ini  dapat  disimpulkan  bahwa  uji glejser  tidak  mengindikasikan  adanya gejala heterokedastisitas.
4. Uji Autokorelasi
Dari  hasil  uji  autokorelasi  menunjukkan nilai  Durbin-Watson  sebesar  1,932590. Data  tidak  mengalami  autokorelasi apabila  du  <  dw  <  4-du.  Cara  melihat
2302-1810 (online)
nilai  du  dari  tabel  Durbin-Watson  yaitu simbol ‘k’ menunjukan banyaknya variabel independen  dalam  penelitian  dan  ‘n’ menunjukan  banyaknya  observasi  dalam penelitian.  Penelitian  ini  menggunakan  3 variabel  independen  dan    data  penelitian sebanyak 65, maka nilai du sebesar 1.6960 dan  4-  du  adalah  2.304  (du<  dw<4-  du) atau 1.6960<1.932590 <2.304. Sesuai hasil tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak terjadi autokorelasi.

## Analisis Regresi Liniear Berganda
Dari  persamaan  hasil  uji  analisis  regresi  liniear berganda  dapat  dilihat  hubungan  antara  variabel independen  yaitu Tax  Avoidance , Earnings Management ,  dan  Kepemilikan  Manajerial terhadap Cost Of Debt adalah: (1) Nilai koefisien regresi  pada  variabel Tax  Avoidance sebesar 2,18.  Hal  tersebut  menunjukan  bahwa  jika variabel Tax Avoidance mengalami kenaikan 1%, maka  variabel Cost  Of  Debt akan  meningkat sebesar  2,18%,  dengan  asumsi  variabel  lainnya ( Earnings
Management ,
Kepemilikan
Manajerial)  dianggap  tetap  (konstan);  (2)  Nilai koefisien variabel Earnings Management sebesar 0,13%. Hal ini menunjukkan bahwa jika variabel Earnings  Management mengalami  kenaikan sebesar  1%,  maka  variabel Cost    Of  Debt akan meningkat  sebesar  0,13%,  dengan  asumsi variabel  lainnya  ( Tax  Avoidance ,  Kepemilikan Manajerial)  dianggap  tetap  (konstan);  (3)  Nilai koefisien  regresi  pada  variabel  Kepemilikan Manajerial sebesar -5,24%. Hal ini  menunjukan bahwa  jika  variabel  Kepemilikan  Manajerial mengalami kenaikan 1%, maka variabel Cost Of
Debt akan menurun sebesar – 5.24E-06, dengan asumsi  variabel  lainnya  ( Tax  Avoidance,
Earnings
Management ) dianggap tetap
(konstan).

## Uji Hipotesis
1. Uji F (Simultan)
Hasil  uji  F  menunjukan  bahwa  nilai  F hitung  sebesar  9,439976  sementara  F tabel  dengan  tingkat  signifikansi  0,05. Untuk  mencari  F  tabel  dengan  jumlah sampel (n) = 65, jumlah variabel (k) = 4, dan  taraf  signifikan  sebesar  0,05, sehingga df1 = k-1 = 4-1 = 3 dan df2 = n- k  =  65-4  =  61  maka  diperoleh  F  tabel sebesar 2,76, sehingga F hitung 9,439976 >  F  tabel  2,76  dengan  tingkat  signifikan pada  tabel  sebesar  0,000033  <  0.05.  Hal ini  menunjukan  bahwa Tax  Avoidance , Earnings  Management ,  dan  Kepemilikan Manajerial  secara  simultan  berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap Cost  of Debt .
2. Uji T (Parsial)
Berdasarkan  hasil  uji  T  dapat
diketahui  bahwa  nilai  T  hitung Tax Avoidance adalah  sebesar  0,004338.  Jika dibandingkan dengan T tabel pada tingkat signifikan  0,05  df  =  (n-k-1)  =  (65-3-1)  = 61  yaitu  sebesar  1,67022,  maka T  hitung 0,004338    <    T    tabel    1,67022.  Nilai probabilitas  signifikansi  sebesar  0,9966 juga menunjukan lebih besar pada tingkat signifikansi  yang  telah  ditentukan  yaitu 0,05  (0,9966  >  0,  05).  Hal  ini menunjukkan  bahwa Tax  Avoidance
2302-1810 (online)
secara  parsial  tidak  berpengaruh  terhadap
Cost Of Debt . Nilai T hitung Earnings Management adalah  sebesar  5,309801  jika dibandingkan  dengan  T  tabel  pada  tingkat signifikan 0,05 df = (n-k-1) = (65-3-1) = 61 yaitu  sebesar  1,67022,  maka  T  hitung 5,309801  >  T  tabel  1,67022.  Nilai probabilitas  signifikan  sebesar  0,0000 juga menunjukan nilai yang lebih kecil dari nilai pada  tingkat  signifikansi  yang  telah ditentukan  yaitu  0,05  (0.0000  <  0.05).  Hal ini menunjukan bahwa Earnings
Management secara  parsial  berpengaruh
terhadap Cost Of Debt .
Nilai T hitung Kepemilikan
Manajerial  adalah  sebesar  -0,072372  jika dibandingkan  T  tabel  pada  tingkat signifikan 0,05 df  = (n-k-1)  = (65-3-1)  = 61  yaitu sebesar 1,67022, maka T hitung  - 0,072372  <  T  tabel  1,67022.  Nilai probabilitas  signifikan  sebesar  0,9425 juga menunjukan  nilai  yang  lebih  besar  dari nilai  pada  tingkat  signifikansi  yang  telah ditentukan  yaitu  0.05  (0.9425  >  0.05).  Hal ini  menunjukan  bahwa  Kepemilikan Manajerial secara parsial tidak berpengaruh terhadap Cost Of Debt .

## 3. Koefisien Determinasi
Berdasarkan hasil uji determinasi diketahui nilai  koefisien  determinasi  ( Adjusted  R- Square )  adalah  0,283475.  Hal  ini  berarti seluruh  variabel  bebas Tax  Avoidance ,
Earnings  Management ,  dan  Kepemilikan Manajerial  mampu  menjelaskan  variabel dependen Cost  of  Debt sebesar  28,34%.
Sedangkan sisanya 71,66% dapat dipengaruhi  oleh  variabel lain  yang  tidak ada dalam penelitian ini.

## Pengaruh  Tax  Avoidance  Terhadap  Cost  of Debt
Tax Avoidance secara parsial tidak berpengaruh terhadap Cost  Of  Debt .  Hasil  penelitian  ini sesuai  dengan  penelitian  Wardani,  dkk  (2018) yang  menyatakan Tax  Avoidance tidak berpengaruh  terhadap Cost  Of  Debt .  Hal  ini dikarenakan Cost  Of  Debt pada  sampel penelitian ini relatif rendah sehingga menurunkan  resiko  kegagalan  bayar  hutang perusahaan yang dampaknya terhadap penghindaran pajak tidak begitu besar.

## Pengaruh  Earninsg  Management  Terhadap
Cost of Debt Earnings Management secara parsial berpengaruh  terhadap Cost  Of  Debt .  Hasil penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian Purnamasari (2018) yang menyatakan Earnings Management berpengaruh  terhadap Cost  Of Debt .    Hal    ini    karena Earnings  Management atau  manajemen  untuk  mempengaruhi  persepsi investor, terutama untuk mempengaruhi kaputusan membeli saham perusahaan. Pengaruh Kepemilikan Manajerial

## Terhadap Cost of Debt
Kepemilikan  Manajerial  secara  parsial  tidak berpengaruh  terhadap Cost  Of  Debt .  Hasil  ini sesuai dengan penelitian Erniawati, dkk (2019) yang menyatakan bahwa kepemilikan
2302-1810 (online)
manajerial  tidak  berpengaruh  terhadap Cost  Of Debt .  Hal  ini  dikarenakan    manajer    tidak  akan melakukan hal yang memberikan banyak manfaat bagi perusahaan, namun manajer akan melakukan  hal  demi  ini  demi  kepentingannya sendiri  dengan  menggunakan  sumber  daya perusahaan.

## KESIMPULAN DAN SARAN
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa Tax Avoidance dan Kepemilikan Manajerial tidak berpengaruh  terhadap Cost  of  Debt .  Sedangkan Earnings  Management berpengaruh  terhadap
Cost of Debt . Hasil penelitian ini menunjukkan kemampuan  ketiga  variabel  independen  yang diteliti  hanya  sebesar  28,34%.  Sehingga  masih terdapat variabel-variabel lain yang diduga dapat mempengaruhi Cost  of  Debt perusahaan.
Penelitian  selanjutnya  diharapkan  dapat menguji variabel lainnya tersebut.

## DAFTAR PUSTAKA
Agnes. (2013). Pengaruh Kepemilikan
Manajerial  Struktur  Modal  dan  Ukuran Perusahaan  terhadap  Nilai  Perusahaan. Universitas Negeri Padang.
Akhmad Riduwan, Enggar Febria Vernanda Sari. (2013). Pengaruh Corporate Governance,  Kepemilikan  Institusional,
Kepemilikan  Manajerial  dan  Komite Audit terhadap Nilai Perusahaan (Vol. 1, No.  1).  Sekolah  Tinggi  Ilmu  Ekonomi Indonesia (STIESIA) Surabaya.
Ashkhabi  Reza  Ibnu,  Linda  Agustina.  (2015). Pengaruh  Corporate  Governance  Index, Struktur  Kepemilikan  Perusahaan  Dan Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Biaya Utang  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan Peserta Corporate Governance
Perception  Index  Tahun  2011-2013) (Vol.  4,  No.  3).  Jurnal  Analisis Accounting Universitas Negeri Semarang. Arfan.  (2013).    Akuntansi  Keperilakuan  Edisi 2. Jakarta : Salemba Empat.
Baltagi,  B.,  H.  (2005).  Econometrics  Analysis of Panel Data. Chicester England: Jhon Wiley & Sons Ltd.
Basuki,  Agus.  Tri,  dan  Prawoto,  Nano.  (2016). Analisis  Regresi  Dalam  Penelitian Ekonomi  dan  Bisnis:  Dilengkapi Aplikasi  SPSS  &  Eviews.  Jakarta  : Rajawali Pers.
Bursa Efek Indonesia: www.idx.co.id
Butar  Butar,  S.  (2007).  Modul  Statistik  dan Aplikasi  SPSS.  Fakultas  Ekonomi UNIKA Soegijapranata.
Erniawati,  Ika.  (2014). Analisis  Pengaruh  Tax Avoidance  terhadap  Biaya  Utang  dan Kepemilikan  Institusional .  Published
Skripsi. Universitas Muhamadiyah Surakarta. Ghozali, I. (2006). Aplikasi Analisis
Multivariate  dengan  Program  SPSS. Semarang: Cetakan IV, Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Ghozali,  Imam.  (2013).  aplikasi  analisis multivariate  dengan  program  spss. Edisi  ketujuh.  Semarang:  Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Hadiwijaya,  R.C.,  &  Rohman,  A.  (2013).
Pengaruh  Intelektual  Capital  Terhadap Nilai  Perusahaan  Dengan  Kinerja Keuangan Sebagai Variabel Intervening. Hoque,  et  al.  2011. Tax  Avoidance  Crimes-  A
Study  on  Some    Corporate  Firms  of Bangladesh.
Jensen,  M.  C.  &  Meckling,  W.  H.  (1976).
Theory  of  the  Firm:  Managerial Behaviour, Agency Costand
2302-1810 (online)
Ownership  Structure. Journal  of  Financial Economics ,  3(4),  305-360.  Kuncoro,  M. Metode  Riset  Untuk  Bisnis  &  Ekonomi. Jakarta: PT Gelora Aksara Pratama.
Marcelliana,  Elsa.  (2014).  Pengaruh  Tax Avoidance  terhadap  Cost  of  Debt  pada Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2010-2012. Skripsi. Universitas Atma Jaya Yogyakarta.
Marsi, Indah dan Dwi Martani. (2010). Pengaruh Tax  Avoidance  terhadap  Cost  Of  Debt. Jurnal  Fakultas  Ekonomi  Universitas Indonesia.
Masri, Indah dan Dwi Martani. (2012). Pengaruh Tax  Avoidance  terhadap  Cost  of  Debt. Simposium  Nasional  Akuntansi  XV . Universitas Indonesia, Depok.
Pernamasari,  Rieke.  (2018).  Penerapan  Good Corporate  Governance  dan  Earning Management  terhadap Biaya  Hutang pada Perusahaan  BUMN  Listing  CGPI  2010  – 2012. Universitas Mercu Buana.
PSAK  ED  26  (Revisi  2011).  Pernyataan  Standar Akuntansi Keuangan, Biaya Pinjaman.
Rahmawati.  (2015). Pengaruh Penghindaran Pajak  dan  Good  Corporate  Governance terhadap  Biaya  Utang  (Studi  Empiris  pada Perusahan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di BEI  Tahun  2009-  2013). Skripsi  Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Padang.
Safiq,  Muhamad,  Yustina  Ina  Andi,  Muhaqiyah Aeniyatul.  (2018).  Dampak Earnings Management dalam  Hubungan  Kinerja dengan Cost of Debt (Studi Pada Perusahaan Manufaktur  di  Bursa  Efek  Indonesia). Jurnal STIE Indonesia.
Santosa,  Ekasanti,  Janice,    Kurniawan  Heni.
(2016).  Analisis  pengaruh  tax  avoidance terhadap  cost  of  debt  pada  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  bei  selama periode 2010–2014. Jurnal Universitas Atma Jaya Yogyakarta.
Saputro,  Edi,  Rendi.  (2018).  Pengaruh Tax Avoidance Terhadap  Biaya  Utang (Cost  Of Debt) Dengan  Transfaransi  Perusahaan
Sebagai  Variabel  Moderating  (Studi Empiris  Pada  Perusahaan  Manufaktur Yang  Terdaftar  Di  BEI  Periode  2013- 2017).
Suandy,  Erly.  (2011).  Hukum  Pajak  (Edisi  5). Jakarta: Salemba Empat.
Suandy  Erly.  (2014). Hukum  Pajak, Edisi  6. Yogyakarta : Penerbit Salemba Empat.
Suandy, Elly. 2016. Perencanaan Pajak. Edisi 6. Jakarta: Salemba Empat.
Subramanyam,  K.  R.  &  Wild,  J.  J.  (2014). Analisis  Laporan  Keuangan  (Dewi  Yanti, Penerjemah.). Jakarta: Salemba Empat.
Sulistyanto,  H.  Sri,  (2008). Manajemen  Laba Teori  dan  Model  Empiris. Jakarta: Grasindo.
Sugiyono.  (2005). Memahami  Penelitian Kualitatif. Bandung: Alfabeta.
Sugiyono. (2009). Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif dan R&D. Bandung: Alfabeta.
Sugiyono. (2011). Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif  dan  R&D. Penerbit  Alfabeta, Bandung.
Sugiyono. (2013). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&D. Bandung: Alfabeta.
Sujarweni,  V.  (2015). Metodologi  Penelitian Bisnis  dan  Ekonomi. Yogyakarta:  Pustaka Baru Press.
Swissia  Pebrina,  Et  Al.  (2018).  Pengaruh Struktur Kepemilikan Institusional, Kepemilikan  Manajerial,  Kepemilikan Keluarga,  Pengungkapan  Sukarela  Dan Leverage  Terhadap  Biaya  Utang.  Jurnal akuntansi dan keuangan Fakultas Ekonomi IIB Darmajaya, Lampung.
UUD No 28 Tahun 2008. Ketentuan Umum dan Tata Cara Perpajakan (KUP)
Wardani  Kusuma  Dewi,  Rumahorbo  Sari  D  H. (2018).  Pengaruh  Penghindaran  Pajak, Tata  Kelola  dan  Karakteristik  Perusahaan
2302-1810 (online)
Terhadap Biaya Hutang. Jurnal Universitas Sarjanawiyata Tamansiswa Yogyakarta.
Warsono. (2003).
Manajemen Keuangan Perusahaan. Jilid 1. Bayu Media Publishing. Malang.
Wibowo,  Paulina  Febriani  dan  Yeterina  Widi Nugrahanti.  (2013). Corporate  Governance Mechanisms  to  Cost  of  Debt .  Jurnal Universitas Kristen Satya Wacana Salatiga.
Wicaksono,  Anas  Budi.  2013. Pengaruh Kecakapan  Manajerial  Terhadap  Praktik Manajemen  Laba  Dengan  Corporate Governance  Sebagai  Variabel  Pemoderasi (Studi  Pada  Perusahaan  Yang  Terdaftar Tahun 2009-2011      Di      BEI). Skripsi.
Semarang: Universitas Diponegoro.
Widarjo,  Wahyu.  (2010).  Pengaruh  Ownership
Retention,  Investasi  Dari  Proceeds,  Dan Reputasi Auditor Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kepemilikan Manajerial  Dan  Institusional  Sebagai Variabel  Pemoderasi.  Simposium  Nasional
Akuntansi XIII.
Winarno,  Wing  Wahyu.  (2009). Analisis
Ekonometrika dan Statistika dengan Eviews. Edisi kedua. UPP STIM YKPN.
Yogyakarta.
Zahro,  Fatimatuz,  et  al  (2018)  Pengaruh penghindaran  pajak  dan  good  corporate governance  terhadap  cost  of  debt.  Program Studi  Akuntansi,  Fakultas  Ekonomi, Universitas Negeri Islam Malang.