Maya Indriastuti , Indri Kartika
Korespondensi dengan Penulis: Maya Indriastuti: Telp. +62  24 658 3584 E-mail:  maya_smilegirl@yahoo.com Indri Kartika: E-mail:  indrikartika@yahoo.co.id

## KEPERCAYAAN INVESTOR TERHADAP KINERJA PERBANKAN GO PUBLIC DI BURSA EFEK JAKARTA

## Maya Indriastuti Indri Kartika
Fakultas Ekonomi Universitas Islam Sultan Agung, Jl. Raya Kaligawe Km.4 Semarang 50112
Abstract: Monetary  crisis  in  Indonesia  had  given  wide  influence  on  Indonesia  Business condition. There was money crisis in many companies, including banking firms, that affected lower public confidence. This study examined the  influence of financial performance that was represented by the financial ratio to the stock price. There were10 financial ratios that predicted influence stock price. Data in this study wais collected from 11 go-public banking companies in Jakarta Stock Exchange in 2001- 2005 by using purposive sampling method. The factor analysis was  used to identify dimension of each variable, and regression analysis was used to  test the  hypothesis. The empirical result  showed that  simultaneously, all financial ratios influenced to stock price. Partially, only two ratios affected the stock price.
Keywords: monetary crisis, financial ratios, camels, stock performance, banking firms.
Kinerja keuangan merupakan salah satu faktor yang diperhatikan  oleh  investor  dalam  menentukan keputusan pembelian saham. Meningkatkan kinerja keuangan merupakan keharusan bagi perusahaan perbankan agar sahamnya tetap diminati di bursa efek,  karena  hal  itu  juga  akan  meningkatkan kepercayaan masyarakat.
Dalam beberapa tahun terakhir telah terjadi krisis perbankan yang sesungguhnya berawal dari krisis moneter pada tahun 1997. Likuidasi beberapa bank  pada  tahun  1997  telah  menyebabkan timbulnya  keraguan  masyarakat  akan  kinerja keuangan  perbankan.  Untuk  meningkatkan kepercayaan  masyarakat,  Bank  Indonesia  selaku
otoritas  moneter  melalui  Surat  Edaran  Bank Indonesia No. 6/23/DPNP, tanggal 31 Mei 2004 telah menetapkan kriteria kesehatan bank menyangkut aspek: Capital, Asset quality, Management, Earning, Liquidity  dan  Sensitivity  to  market  risk (CAMELS). Dengan terbitnya surat edaran ini diharapkan dapat mendongkrak kinerja perusahaan perbankan yang pada akhirnya akan meningkatkan kinerja sahamnya.
Pemakaian rasio keuangan dalam mewakili kinerja  keuangan  dapat  membantu  para  pelaku bisnis,  pihak  regulator  atau  pemakai  laporan keuangan lainnya dalam menilai kondisi keuangan suatu  perusahaan  tidak  terkecuali  perusahaan perbankan.  Untuk  menilai  kinerja  perusahaan perbankan umumnya digunakan rasio CAMELS. Hal ini  menunjukkan  bahwa  rasio  keuangan bermanfaat  dalam  menilai  kondisi  keuangan perusahaan perbankan.
Jurnal Keuangan dan Perbankan, Vol. 12, No.1 Januari 2008, hal. 127 – 135 Terakreditasi SK. No. 167/DIKTI/Kep/2007

## PERBANKAN
Penelitian  terdahulu  telah  membuktikan bahwa rasio keuangan bermanfaat untuk menilai kinerja bank. Sinkey (1975) serta Nasser dan Aryati (2000)  tentang  manfaat  rasio  keuangan  untuk membedakan  bank  sehat  dan  bank  bermasalah. Thompson (1991) tentang  manfaat rasio keuangan untuk  memprediksi kebangkrutan bank.  Whalen dan  Thompson  (1998)  tentang  manfaat  rasio keuangan  untuk  menyusun rating bank.  Surifah (2002)  tentang  manfaat  rasio  keuangan  untuk membedakan  kinerja  bank  sebelum  dan  setelah krisis,  dan  Intan  dan  Syakroza  (2003)  tentang pengaruh rasio keuangan terhadap harga saham. Hasil penelitian tersebut mendukung bahwa kinerja saham  dipengaruhi  oleh  kinerja  keuangan  yang diwakili oleh rasio keuangannya.
Hasil  penelitian  ini  diharapkan  dapat memberikan  kontribusi  kepada  investor  dalam pengambilan  keputusan  untuk  membeli  saham. Informasi ini juga dapat digunakan oleh regulator di  pasar  modal  dan  Bank  Indonesia  untuk menentukan  persyaratan  penyajian  laporan keuangan kepada publik. Di samping itu diharapkan hasil  penelitian ini dapat memperkaya khazanah penelitian di bidang kinerja keuangan perbankan.
Perbedaan penelitian ini dengan penelitian sebelumnya adalah sebagai berikut: (1) Pemilihan rasio keuangan dalam penelitian ini mengacu pada rasio  CAMELS  sesuai  dengan  Surat  Edaran  Bank Indonesia  No.  6/10/PBI/2004.  Rasio  CAMELS  lebih lengkap dari rasio CAMEL karena menambahkan rasio sensitivity to market risk. (2) Penelitian tentang rasio  Camel  sebagai  proksi  kinerja  keuangan perbankan  umumnya  hanya  dilakukan  untuk mengetahui  kondisi  kesehatan  perbankan  dan manfaat  rasio  Camel  untuk  memprediksi kebangkrutan bank, sedikit sekali penelitian yang menguji  kepercayaan  investor  terhadap  kinerja keuangan perbankan. (3) Sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan perbankan go public di Bursa Efek Jakarta. (4) Periode analisis adalah lima tahun mulai tahun 2001 sampai 2005 dengan  pertimbangan  periode  setelah  krisis,
sehingga  diharapkan  kinerja  perbankan  sudah mulai  membaik  dan  kepercayaan  investor meningkat.
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh  rasio  keuangan capital,  assets, management,  earnings,  liquidity,  sensitivity  to market risk secara simultan berpengaruh signifikan terhadap  kinerja  saham  pada  perusahaan perbankan,dan untuk mengetahui pengaruh rasio keuangan capital, assets management,  earnings, liquidity,  sensitivity  to  market  risk secara  parsial berpengaruh  signifikan  terhadap  kinerja  saham pada perusahaan perbankan.

## CAMEL
SFAS No 1 Objective of Financial Reporting by  Business  Enterprises  (FASB  1978) menjelaskan bahwa  tujuan  pelaporan  keuangan  adalah menyediakan informasi yang bermanfaat kepada investor, kreditor, dan pemakai laporan keuangan lainnya baik yang sekarang maupun yang potensial dalam pembuatan keputusan investasi, kredit, dan keputusan  sejenis  secara  rasional.  Tujuan  kedua, adalah menyediakan informasi untuk membantu investor, kreditor dan pemakai lainnya baik yang sekarang  maupun  yang  potensial  untuk  menilai jumlah, waktu dan ketidakpastian penerimaan kas dari dividen dan bunga di masa yang akan datang.
Rasio  keuangan  merupakan  salah  satu informasi  keuangan  yang dapat  digunakan  oleh investor untuk pengambilan keputusan investasi. Rasio keuangan merupakan perbandingan antara dua elemen laporan keuangan yang menunjukkan suatu indikator kesehatan  keuangan perusahaan pada  suatu  waktu  tertentu  (BEJ,  2001).  Rasio keuangan  menyederhanakan  informasi  yang menggambarkan  hubungan  antara  pos  tertentu dengan pos lainnya, sehingga dari penyederhanaan ini pemakai informasi dapat dengan cepat menilai hubungan antara pos-pos laporan keuangan.
Maya Indriastuti , Indri Kartika
Manfaat  laporan  keuangan  dalam mampengaruhi keputusan investor telah diuji oleh beberapa  peneliti.  Beaver  (1966),  Altman  (1968) serta Dambolena dan Khoury (1980) telah meneliti kebangkrutan  perusahaan  dengan  melihat  pola perubahan  rasio  keuangan.  Hasil  penelitiannya menunjukkan bahwa rasio keuangan berhubungan dengan kebangkrutan perusahaan. Ball dan Brown (1968)  serta  Ou  dan  Penman  (1989)  menguji kandungan informasi pelaporan laba pada harga saham.  Hasil  penelitiannya  menunjukkan  bahwa pelaporan  laba  mempunyai  pengaruh  signifikan terhadap harga saham.
Penelitian tentang manfaat rasio keuangan untuk memprediksi kondisi keuangan bank telah dilakukan oleh Sinkey  (1975),  hasil penelitiannya menemukan  bahwa  rasio  keuangan  signifikan berbeda antara perusahaan perbankan bermasalah dengan  yang  tidak  bermasalah.  Whalen  dan Thompson  (1988)  menguji  rasio  CAMEL  untuk menyusun rating bank.  Hasil  penelitiannya menunjukkan  bahwa rasio CAMEL akurat dalam menyusun rating bank. Thompson (1991) menguji rasio keuangan dalam memprediksi kebangkrutan bank. Thompson menemukan bahwa rasio CAMEL sebagai  proksi  variabel  kondisi  keuangan  bank merupakan  faktor  signifikan  yang  berkaitan dengan  kebangkrutan  bank.  Machfoedz  (1994) menguji  manfaat  rasio  keuangan  dalam memprediksi laba perusahaan di masa yang akan datang.  Machfoedz  menemukan  bahwa  rasio keuangan  yang  digunakan  dalam  model bermanfaat untuk memprediksi laba satu tahun ke muka, namun tidak bermanfaat untuk memprediksi lebih dari satu tahun.
Penelitian  tentang  rasio  CAMEL  untuk memprediksi financial  distress di  Indonesia  telah dilakukan oleh Nasser dan Aryati (2000). Hasilnya menunjukkan  bahwa  rasio  keuangan  yang signifikan membedakan bank yang sehat dan bank yang tidak sehat adalah EATAR dan OPM. Wilopo (2001)  menguji  manfaat  rasio  keuangan  CAMEL dalam memprediksi kegagalan bank di USA pada
tahun 1980-an dengan menggunakan alat statistik regresi  logit.  Hasil  penelitiannya  menemukan bahwa rasio CAMEL cukup akurat dalam menyusun rating  bank.  Penelitian  lain  juga  dilakukan  oleh Surifah  (2002)  tentang  kinerja  keuangan  bank swasta  nasional  sebelum  dan  setelah  krisis.  Hasil penelitiannya  adalah    rata-rata    rasio  keuangan bank swasta nasional berbeda antara sebelum dan sesudah  krisis.  Haryati  (2002)  melakukan  analisis kebangkrutan  bank  yang  hasilnya  dari  keempat rasio keuangan (ROA, LDR, Efisiensi, dan Cadangan Penghapusan Kredit) hanya ROA yang mempunyai pengaruh  bermakna  terhadap  kemungkinan kebangkrutan bank.
Penelitian lain  tentang evaluasi kinerja bank pernah  dilakukan  oleh  Yildirim  dan  Phillippatos (2003)  melakukan  studi  pada  12  negara  Central Easterm  Europe  tahun  1993-2000.  Hasil penelitiannya bank asing lebih efisien  dibanding dengan  bank  domestik.  Bos  dan  Kolari  (2005) mengevaluasi  efisiensi  kinerja  di  Eropa  dan  USA pada  periode  1995-1999  yang  menyimpulkan bahwa bank yang besar lebih efisien dibandingkan dengan bank yang kecil. Rezitis (2006) melakukan studi  di  Greek  pada  periode  1982-1997  dengan model  DEA-Malmquist  dan  DEA,  yang  hasilnya menunjukkan  setelah  tahun  1992 industri  sektor perbankan lebih efisien karena adanya deregulasi. Abidin dan Cabanda (2007) tentang evaluasi kinerja bank setelah dan sebelum krisis dengan model DEA dan  SFA  yang  hasil  evaluasinya  mempunyai hubungan  moderat  antara  model  DEA  dan  SFA. Abidin (2007) meneliti tentang efisiensi kinerja bank umum, asing, dan pemerintah dengan metode DEA. Hasilnya menunjukkan bahwa bank asing dan bank pemerintah lebih efisien dibanding dengan bank lainnya.
Almilia dan Herdiningtyas (2007) menganalisis rasio  CAMEL  dalam  memprediksi  kondisi bermasalah  pada  lembaga  perbankan    perioda 2000-2002, yang hasilnya menyatakan bahwa rasio keuangan  CAMEL  memiliki  daya  klasifikasi/daya prediksi  untuk  kondisi  bank  yang  mengalami

## PERBANKAN
kesulitan  keuangan  dan  bank  yang  mengalami kebangkrutan.
Penelitian  ini  menguji  pengaruh  rasio CAMELS  ( Capital,  Asset,  Management,Earning, Liquidity, dan Sensitivity to market risk) terhadap kinerja saham bank go public di Bursa Efek Jakarta periode  2001-2005.  Penelitian  ini  belum  pernah dilakukan di Indonesia sejak diberlakukannya Surat Edaran Bank Indonesia No. 6/23/DPNP, tanggal 31 2004.  Perubahan  yang  signifikan  dibandingkan dengan standar kesehatan bank yang sebelumnya adalah  kemampuan  bank  untuk  mengantisipasi resiko pasar. Hal ini penting bagi perusahaan bank, karena  perusahaan  perbankan  rawan  dengan perubahan  nilai  tukar  maupun  perubahan  suku bunga. Di samping itu, penelitian ini juga menguji bagaimana  respon  pasar  terhadap  kinerja perbankan pasca krisis moneter.

## HIPOTESIS
Hipotesis  dalam  penelitian  ini  dirumuskan sebagai berikut:
Ha1 : Rasio keuangan capital, assets, management, earnings, liquidity, sensitivity to market risk secara  simultan berpengaruh  signifikan terhadap  kinerja  saham  pada  perusahaan perbankan.
Ha2 : Rasio keuangan capital, assets management, earnings, liquidity, sensitivity to market risk secara  parsial  berpengaruh  signifikan terhadap  kinerja  saham  pada  perusahaan perbankan.

## METODE
Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh industri  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Jakarta dan dilaporkan dalam ICMD tahun  2001
sampai  2005.  Jumlah  populasi  sebanyak  23 perusahaan    perbankan.  Pemilihan  sampel dilakukan  dengan  metode purposive  sampling , yaitu pemilihan sampel berdasarkan kriteria yang sesuai  dengan  ruang  lingkup  penelitian.  Kriteria tersebut adalah: (1) perusahaan perbankan tersebut telah go public dan terdaftar di BEJ dari tahun 2001 sampai 2005, (2) sahamnya aktif diperdagangkan di  BEJ  dalam  kurun  waktu  tersebut,  (3) mempublikasikan laporan keuangan auditan uintuk tahun yang berakhir tanggal 31 Desember dalam mata uang rupiah. Jumlah sampel yang memenuhi persyaratan  sebanyak  11  bank,  sehingga  jumlah observasi selama 5 tahun sebanyak 55.
Penggunaan sampel perusahaan perbankan dengan  kriteria  tersebut  didasari  oleh  beberapa alasan (1) ketersediaan data laporan keuangan hasil audit yang akan digunakan untuk menghitung rasio keuangan, (2) penggunaan hanya satu kelompok perusahaan  untuk  menghindari  pengaruh perbedaan  karakteristik  perusahaan,  (3) penggunaan perusahaan perbankan yang terdaftar di BEJ dimaksudkan agar implikasi dari penelitian ini  dapat  memberikan  informasi  bagi  regulator maupun investor di pasar modal.
Data  yang  digunakan  adalah  laporan keuangan perusahaan perbankan go publik yang diperoleh dari Indonesian Capital Market Directory tahun  2001  sampai  2005.  Peneliti  melakukan pooling data sampel secara time series (antar tahun) dan cross  section (antar  perusahaan)  untuk menekan sekecil mungkin kendala yang timbul atas homoskedastisitas dan autokorelasi.
Indikator  rasio  keuangan  yang  digunakan dalam penelitian ini diadopsi dari rasio keuangan yang digunakan oleh Bank Indonesia untuk menilai kesehatan  bank,  sesuai  dengan  Peraturan  bank Indonesia No. 6/10/PBI/2004. yang meliputi: (1) rasio permodalan  terdiri  dari:  rasio  kecukupan  modal (CAR),  komposisi  modal  (CAPCOM),  proyeksi kecukupan modal (Trend KPMM), aktiva produktif (APYD1), kemampuan bank memelihara kebutuhan
Maya Indriastuti , Indri Kartika
penambahan modal dari keuntungan (DPR dan RR), akses kepada sumber permodalan (EPS dan PER) (2) rasio kualitas aset terdiri dari:  aktiva produktif yang diklasifikasikan  (APYD2),  perkembangan  aktiva produktif  bermasalah  (NPA), Return  on  Risked (RORA), Assets Utilization (AU), (3) rasio earnings terdiri  dari: Return  on  Assets (ROA), Return  on Equity (ROI), Net  Interest  Margin (NIM) perbandingan  Biaya  Operasional  dengan Pendapatan  Operasional  (BOPO),  Perkembangan Laba  Operasional  (OP),  pendapatan  operasional dibandingkan  dengan  pendapatan  luar  usaha (FBIR), (4) rasio likuiditas, terdiri dari: Loan to Deposit Ratio (LDR), Cash Ratio (CR), Quick  Ratio (QR), Earnings Assets to Total Assets Ratio (EATAR), (5) rasio  sensitivitas  terhadap  resiko,  terdiri  dari: cadangan untuk mengcover fluktuasi suku bunga (CAPEX 1) dan cadangan untuk mengcover fluktuasi nilai  tukar  (CAPEX2).  Sedangkan  indikator manajemen diacu dari penelitian Nasser dan Aryati (2000)  terdiri  dari: Net  Profit  Margin (NPM)  dan Operating Profit Margin (OPM).
Indikator  kinerja  saham  yang  digunakan dalam penelitian ini adalah harga saham penutupan ( closing price ) per 31 Desember.
Sebelum  dilakukan  uji  hipotesis  terlebih dahulu  dilakukan  analisis  faktor  untuk mengidentifikasi  dimensi  suatu  struktur  dan kemudian menentukan sampai seberapa jauh setiap variabel  dapat  dijelaskan  oleh  setiap  dimensi. Setelah dilakukan analisis faktor hanya 10 variabel yang  memenuhi  syarat  untuk  dilakukan  analisis regresi.
Model regresi linear berganda adalah sebagai berikut:
Y  = a + b 1 X 1 + b 2 X 2 + b 3 X 3 + b 4 X 4 + b 5 X 5 + b 6 X 6 + b 7 X 7 + b 8 X 8 + b 9 X 9 + b 10 X 10 + e
dimana : Y : Kinerja saham a : Konstanta X 1 : CAR
X 2 : CAPCOM X 3 : TREND X 4 : APYD2
X 5 : NPM X 6 : ROA X 7 : ROE X 8 : NIM X 9 : LDR
X 10 : CAPEX
b 1 ....b 10 : Koefisien Regresi e : stochastic error term

## HASIL
Agar dapat mengidentifikasi dimensi suatu struktur  dan  menentukan  sampai  seberapa  jauh setiap variabel dapat dijelaskan oleh setiap dimensi, maka dilakukan analisis faktor terlebih dahulu.
Hasil dari analisis faktor ini dapat diketahui bahwa dari kelompok Capital , dari delapan variabel yang dianalisis ternyata hanya tiga variabel yang mempunyai  nilai eigen  value >  1,  yaitu  CAR, CAPCOM,  dan  Trend  yang  masing-masing mempunyai nilai eigen value pada 1.816; 1.512; dan 1.209.  Ketiga variabel tersebut mampu menjelaskan 25.950%; 21.602%; dan 17.272% variasi atau ketiga variabel keseluruhan mampu menjelaskan 64.823% variasi.  Kelompok Asset hanya  APYD2  yang mempunyai nilai eigen value > 1 yaitu sebesar 1.413 dan mampu menjelaskan 47.104% variasi.
Kelompok management hanya tiga variabel yang mempunyai nilai eigen value > 1, yaitu ROA 2.196; ROE 1.402; dan NIM 1.010 dan masing-masing variabel  ini  mampu  menjelaskan  variasi  sebesar 36.597%; 23.369; dan 16.838% atau ketiga variabel keseluruhan mampu menjelaskan 76.804% variasi.
Kelompok Liquidity hanya satu variabel yang mempunyai nilai eigen value > 1, yaitu LDR yang mempunyai  nilai eigen  value sebesar  1.801  dan

## PERBANKAN
mampu menjelaskan 60.025% variasi. Sedangkan untuk kelompok Sensitivity hanya satu variabel yang mempunyai nilai eigen value > 1, yaitu CAPEX1 = 1.474  dan  mampu  menjelaskan  variasi  sebesar 73.701%.
Dari  26  variabel  yang  diuji  dengan  asumsi analisis  faktor  diperoleh  10  variabel  yang  layak mewakili CAMELS untuk selanjutnya dilakukan uji asumsi klasik dan uji regresi berganda linear.
Dari hasil penelitian diketahui bahwa semua model  memenuhi  asumsi  regresi,  dimana  tidak terdapat  autokorelasi,  heteroskedastisitas  dan mulikolinearitas.  Pada Durbin-  Watson  test, diperoleh hasil Durbin-Watson hitung lebih besar dari Durbin-Watson tabel  untuk  semua  model, sehingga tidak terdapat autokorelasi. Sedangkan dengan  melihat  rank  korelasi Spearman ,  semua angka signifikansi lebih besar dari 0,05, sehingga tidak  terdapat  heteroskedastisitas  untuk  semua model. Sementara itu, angka VIF ( variance inflation factor ) untuk semua model kurang dari 10, dengan demikian tidak terdapat multikolinearitas.
Uji  normalitas  data  dilakukan  dengan menggunakan Kolmogorov-Smirnov test , dengan membandingkan Asymtotic  Significance dengan alpha  0,05.  Berdasarkan  hasil  uji Kolmogorov- Smirnov , data berdistribusi normal.

## Statistik Deskriptif
Hasil  analisis  regresi  termasuk  statistik diskriptif variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian  ini  adalah  menggunakan  variabel independen Capital ( CAR,  CAPCOM, dan Trend KPM ); Asset ( APYD2 ), Management ( NPM ); Earning ( ROA,  ROE, NIM ); Liquidity ( LDR ); dan Sensitivity ( CAPEX1 )  dan  variabel  dependen  yaitu  kinerja saham (diukur dari harga saham). Jumlah sampel yang diambil dalam penelitian ini sebanyak 11 bank yang masih listing di Bursa Efek Jakarta dari tahun 2001 sampai dengan tahun 2005 sehingga jumlah observasi sebanyak 55.
Dari  hasil  penelitian  dapat  disimpulkan bahwa  variabel  CAR  mempunyai mean 18,7727 sebesar  dengan  standar  deviasi  14,06297. Mean variabel CAPCOM sebesar 38,2476 dengan standar deviasi 21,67335; mean Trend sebesar 1,0947 dengan standar deviasi 1,75532; mean APYD2 sebesar 3,6380 dengan  standar  deviasi  2,268546;  NPM  sebesar 11,9856  dengan  standar  deviasi  13,98638; mean ROA sebesar 1,7645 dengan standar deviasi 1,96460; mean ROE sebesar 10,9287 dengan standar deviasi 34,55858; mean NIM sebesar 5,2444 dengan standar deviasi 1,13249; mean LDR sebesar 51,4193 dengan standar  deviasi  23,29475; mean CAPEX1  sebesar 3,1504 dengan standar deviasi 1,98226. Sedangkan untuk variabel dependen yaitu price mempunyai mean 768,64  sebesar  dengan  standar  deviasi 1007,050.

## Hasil Uji Hipotesis
Untuk  mengetahui  pengaruh  variabel independen  secara  simultan  terhadap  variabel dependen,  digunakan  F-test  dengan D =5  %. Sedangkan  untuk  uji  parsial  digunakan  t-test dengan dua sisi (2 tails ) dengan D =5 %.
Hasil  perhitungan  menunjukkan  bahwa dengan tingkat kepercayaan 5 % diperoleh nilai F hitung = 5,258 dengan angka probabilitas = 0,000 lebih kecil dari 0,05 dengan demikian seluruh variabel independen dalam penelitian ini berpengaruh secara signifikan terhadap kinerja saham.
Dari  hasil  t-test,  diketahui  bahwa  variabel independen  yang  berpengaruh  secara  parsial terhadap  variabel    independen  secara  berturut- turut adalah CAPCOM dan NPM
Dengan melihat koefisien determinasi yang dipakai  untuk  mengukur  proporsi  variabel dependen  yang  dapat  dijelaskan  oleh  variabel independen, hasil analisis menunjukkan adjusted R 2 sebesar  0,644.  Hal  ini  berarti  64,4  %  variabel dependen  dapat  dijelaskan  oleh  variabel independen.

## PEMBAHASAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  ini,  kondisi perbankan dari tiap kelompok rasio CAMELS dapat dijelaskan sebagai berikut: kelompok Capital (CAR, CAPCOM, dan Trend) mempunyai mean yang lebih besar dan atau sama dengan ukuran standar Bank Indonesia, sehingga kondisi permodalan perbankan dapat  dikatakan  baik.  Kelompok  Aset  (APYD  2) mempunyai mean yang  lebih  besar  atau  sama dengan ukuran standar Bank Indonesia, sehingga kualitas  aset  perbankan  dapat  dikatakan  cukup baik.
Mean kelompok  Manajemen  (NPM)  lebih besar  atau  sama  dengan  ukuran  standar  Bank Indonesia, sehingga kemampuan perbankan dalam menghasilkan  laba  dapat dikatakan  sangat baik. Mean dari kelompok Earnings (ROA, ROE, dan NIM) lebih besar atau sama dengan ukuran standar Bank Indonesia, sehingga earning yang dihasilkan oleh perbankan adalah baik. Kelompok Liquidity (LDR) mempunyai mean lebih kecil dari ukuran standar Bank Indonesia, sehingga kemampuan perbankan dalam  pemberian  kredit  adalah  kurang  baik. Sedangkan mean kelompok Sensitivity to Market Risk adalah lebih besar atau sama dengan ukuran standar Bank  Indonesia, berarti cadangan modal perbankan untuk menghadapi fluktuasi suku bunga sangat baik.
Secara  simultan  seluruh  variabel  bebas berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Hal ini mengindikasikan bahwa bahwa CAMELS adalah alat yang valid untuk  menilai kinerja perbankan. Hal  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan Beaver  (1966),  Altman  (1968),  Dambolena  dan Khoury (1980) Sinkey (1975), Whalen dan Thompson (1988),  Naser  dan  Aryati  (2000),  Wilopo  (2001), Almilia dan  Herdiningtyas (2007). bahwa CAMEL adalah  alat  yang  valid  untuk  menilai  kinerja perbankan.
Hasil  ini  juga  konsisten  dengan  penelitian Intan dan Syakroza (2003), bahwa kinerja keuangan
perbankan  berpengaruh  terhadap  kepercayaan investor  dalam  menanamkan  dananya  pada perusahaan perbankan.
Secara  parsial  variabel  yang  signifikan berpengaruh terhadap harga saham adalah CAPCOM dan NPM. Pada penelitian Almilia dan Herdiningtyas (2007)  variable  CAR  dan  BOPO  yang  signifikan memprediksi kondisi kebangkrutan bank, Nasser dan Aryati (2000) variabel EATAR dan OPM yang signifikan membedakan bank sehat dan tidak sehat. Sedangkan pada penelitian Haryati (2002) rasio yang bermakna dalam  menjelaskan  kinerja bank adalah ROA.Pada penelitian Intan dan Syakroza (2003) rasio Camel yang signifikan mempengaruhi harga saham adalah NPM, OPM, PBV, ROA, DER.
Dengan  membandingkan  penelitian  ini dengan penelitian sebelumnya maka dapat dilihat bahwa  variabel  yang  konsisten bermakna  dalam menjelaskan kinerja perbankan adalah kelompok Capital dan Manajemen. Penelitian ini juga menguji variabel  dari  kelompok  Sensitivity,  namun  hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel ini tidak dipertimbangkan oleh investor dalam pengambilan keputusannya.
Hasil penelitian ini mengindikasikan  bahwa pengambilan  keputusan  investasi  pada  sektor perbankan  tidak  sepenuhnya  didasarkan  pada kinerja keuangan yang diukur dengan rasio CAMELS. Hal ini disebabkan karena kurangnya akses terhadap informasi yang dibutuhkan. Pengambilan keputusan investasi kemungkinan juga dipengaruhi oleh faktor yang  lain,  seperti:  pertama,  harga  sebuah  efek merupakan  hasil  konsensus  pelaku  pasar.  Harga saham yang terbentuk berasal dari kesepakatan dari pihak  yang  menjual  dan  pihak  yang  membeli. Keputusan  investor  untuk  menjual  atau  membeli didasari  dari  perkiraan  atau  ekspektasi  mereka. Harapan manusia ini tidak mudah dikuantifikasi dan diprediksi, sehingga akan berpengaruh pada jumlah return yang mereka peroleh. Hal ini berdampak pada pergerakan kinerja saham perbankan. Kedua, para pelaku  pasar  terdiri  atas  beragam  orang  dengan tingkat  pendidikan  dan  profesi  yang  berbeda

## PERBANKAN
sehingga kinerja saham tetap sulit diprediksi apabila hanya  mengandalkan  rasio  CAMELS.  Ketiga, pemahaman  yang  kurang  di  kalangan  investor tentang pentingnya sistem penilaian kesehatan bank, sehingga seringkali informasi vital yang dihasilkan oleh rasio CAMELS diabaikan.

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Penelitian  ini  bertujuan  mengetahui pengaruh rasio keuangan CAMELS terhadap kinerja saham  pada  sektor  perbankan.  Hasil  penelitian secara  umum  mendukung  hipotesis  penelitian, bahwa  rasio  CAMELS CAR,  CAPCOM,  TREND, APYD2, NPM, ROA,  ROE, NIM,  LDR, dan CAPEX1 secara  simultan  mempunyai  pengaruh  yang signifikan terhadap kinerja saham. Ini menunjukkan bahwa  dalam  berinvestasi  para  investor memperhatikan  tingkat  resiko,  dan  tingkat kembalian yang akan diperolehnya. Selain itu juga melihat  tingkat  kesehatan  bank  dan  kredibilitas yang dimilikinya.
Rasio  CAMELS CAPCOM dan NPM secara parsial  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan terhadap  kinerja  saham.  Sedangkan  delapan variabel lainnya yaitu CAR, TREND, APYD2, ROA, ROE,  NIM,  LDR dan CAPEX1 tidak  berpengaruh secara  parsial  terhadap  kinerja  saham.  Ini menunjukkan bahwa investor dalam pengambilan keputusan  investasi  mempertimbangkan  tingkat harga  saham,  komposisi  modal  dan  marjin  laba bersihnya. Pengambilan keputusan investasi pada sektor  perbankan  tidak  sepenuhnya  didasarkan pada kinerja keuangan yang diukur dengan rasio CAMELS,  mekanisme  pasar  dan  pemahaman investor  terhadap  pentingnya  sistem  penilaian kesehatan bank  turut mempengaruhi  keputusan investor.

## Saran
Penelitian ini memiliki keterbatasan sebagai berikut:  pertama,  penelitian  ini  hanya  dapat menggeneralisasi perusahaan perbankan yang go public ,  hasilnya  mungkin  berbeda  apabila digunakan  sampel  baik  bank  yang go  public maupun yang tidak go public. Kedua, terbatasnya jumlah sampel yang digunakan dalam penelitian ini.  Ketiga,  penggunaan  data  sekunder  kurang dapat menggali proksi dari aspek Manajemen.
Adapun  saran  untuk  penelitian  yang  akan datang  antara  lain :  menguji  pengaruh  rasio camels secara lebih rinci terhadap kinerja saham, hasil yang tidak signifikan yang diperoleh untuk rasio CAMELS dalam  penelitian  ini  perlu  untuk  diuji  kembali, memperbanyak  sampel  dan  menggunakan data primer  untuk  menggali proksi  aspek  manajemen. Penelitian berikutnya juga dapat membandingkan kinerja  perusahaan  perbankan  yang go  public dengan perusahaan perbankan yang tidak go public .

## DAFTAR PUSTAKA

## Abidin. 2007.  Kinerja Efisiensi Pada Bank Umum.
Proceeding PESAT (Psikologi, Ekonomi, Sastra, Arsitek, & Sipil) 21-22 Agustus, Vol. 2, Hal. 113- 119. Gunadarma.
Abidin and Cabanda. 2007. Frontier Approaches to Production Efficiency of Commercial Banks in Indonesia . Manajemen Usahawan Indonesia , No. 6.
Altman, Edward I. 1986. Financial Ratios, Discriminant Analysis and Prediction of Corporate Bankruptcy. The Journal of Finance .
Ball, R dan Brown, 1968, An Empirical Evaluation of Accounting Numbers. Journal of Accounting Research 6. Maret.
Maya Indriastuti , Indri Kartika
Bank  Indonesia.  2004. Sistem  Penilaian  Tingkat Kesehatan  bank  Umum .  Peraturan  Bank Indonesia No. 6/10/PBI/2004.
Beaver, W.H. 1966. Financial Ratios as Predictors of Failure:  Empirical  Research  in  Accounting, Suplement to Journal of Accounting Research .
BEJ, 2001, Perangkat dan Teknik Analisis Investasi di Pasar Modal Indonesia . Jakarta: PT Bursa Efek Jakarta.
Bos,  Jaap.  W  and  Kolari,  J.  2005.  Large  Bank Efficiency in Europe and the United States : Are  There  Economics  Motivations  for Geographic  Expansion  in  Financial  Service. The Journal of Bussiness . July:78,4 pp. 1555.
Dambolena, I G. and Sarkis J. K. 1980. Ratio Stability and Corporate Failure. The Journal of Finance ,
September.
FASB.  1978.  Statement  of  Financial  Accounting
Consept  No.1.  Objective  of  Financial Reporting by Business Enterprises.
Haryati, S. 2002. Analisis Kebangkrutan Bank. Bunga Rampai Kajian Teori Keuangan In Memorian Prof. Dr. Bambang Riyanto . Fakultas Ekonomi.
Universitas Gadjah Mada. Yogyakarta.
Intan,  I  dan  Syakroza,  A.  2003.  The  Influence  of Financial Performance To The Price Of LQ 45
Stocks at Jakarta Stock Exchange. Simposium Nasional Akuntansi VI.
Luciana,  S.  A  dan  Winny  H.  2005.  Analisis  Rasio CAMEL Terhadap Prediksi Kondisi Bermasalah Pada Lembaga Perbankan Periode 2000-2002. Jurnal Akuntansi & Keuangan , Vol. 7, No. 2, November, Hal. 1-27.
Machfoedz, M. 1994. The Usefulness  of Financial Ratio in Indonesia. Jurnal KELOLA , September, Hal. 94-110.
Nasser,  M.  E.  dan  Aryati,  T.  2000.  Model  Analisis Camel Untuk memprediksi Financial Distress pada Sektor Perbankan yang go-publik. Jurnal Akuntansi  dan  Auditing  Indonesia, Vol.  4, No.2, Desember.
Ou, J. A. dan Penman, S.H.  Financial Analysis and the  Prediction  of  Stock  Return. Journal  of Accounting Research (Spring).
Rezitis, N A. 2006.  Productivity Growth in the Greek Banking  Industry  A  Non  Parametric Approach. Journal Of Applied Economics , May 9-1. pp. 119.
Sinkey, JF. Jr. 1975. A Multivariate Statistical Analysis of The Characteristics of Problem Banks. The Journal of Finance , Maret.
Surifah. 2002. Kinerja Keuangan Perbankan Swasta Nasional Indonesia Sebelum dan Setelah Krisis Ekonomi. Jurnal  Akuntansi  dan  Auditing Indonesia , Vol. 6, No. 2
Thompson, J. B. 1991. Predicting Bank Failure in The 1980s. Economic Review (First Quarter).
Whalen, G dan Thompson, J.B. Using Financial Data to  Identify  Changes  in  Bank  Condition.
Economic Review (Second Quarter).
Wilopo. 2001. Prediksi  Kebangkrutan Bank. Riset Akuntansi Indonesia . Vol. 4, No. 2, Mei 2001, Hal. 184 – 198.
Yildirim, S and Philippatos, CG. 2003. Efficiency of Bank : Recent Evidence from the Transition Economics of Europe . University of Tennessee.