## Perencanaan Pajak, Kepemilikan Manajerial, dan Covid-19
Terhadap Nilai Perusahaan

## Tax Planning, Managerial Ownership, and Covid-19
On Firm Value
Niken Ayu Pratiwi 1 , Reschiwati 2
1 (Perbanas Institute, Jakarta, Indonesia)
2 (Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Y.A.I, Jakarta, Indonesia)
nikenayup8@gmail.com DOI: 10.55963/jraa.v9i3.491
Abstrak  - Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  pengaruh  perencanaan  pajak,  kepemilikan manajerial,  dan  covid-19  terhadap  nilai  perusahaan.  Subjek  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan property  dan  real  estate  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  tahun  2016-2021.  Jumlah  sampel penelitian  sebanyak  13  perusahaan  yang  diperoleh  dengan  metode  purposive  sampling.  Pengujian dilakukan menggunakan regresi data panel. Hasil penelitian menunjukkan bahwa perencanaan pajak dan kepemilikan  manajerial  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan,  sedangkan  covid-19  berpengaruh negatif  terhadap  nilai  perusahaan.  Secara  simultan,  perencanaan  pajak,  kepemilikan  manajerial,  dan covid-19  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Berdasarkan  hasil  penelitian, investor perlu melakukan analisis  yang  tepat  mengenai  kinerja  perusahaan,  sehingga  dapat  meminimalisir  risiko  yang  akan diperoleh investor dalam mengambil suatu keputusan.
Kata kunci : Covid-19, Kepemilikan Manajerial, Nilai Perusahaan, Perencanaan Pajak
Abstract - This study aims to  analyze the influence of tax planning, managerial ownership, and covid-19 on  firm  value.  The  subjects  in  this  study  are  property  and  real  estate  companies  listed  on  the  Indonesia Stock Exchange (IDX) in 2016-2021. The number of research samples as many as 13 companies obtained by purposive sampling method. The test was carried out using panel data regression. The results showed that tax planning and managerial ownership have a positive effect on firm value, meanwhile, covid-19 has a negative effect on firm value. Simultaneously, tax planning, managerial ownership, and covid-19 affected firm  value.  Based  on  the  results  of  this  research,  investors  need  to  conduct  a  proper  analysis  of  the company's performance, to minimize the risks that will be obtained by investors in making a decision.
Key words : Covid-19, Firm Value, Managerial Ownership, Tax Planning

## PENDAHULUAN
Di era revolusi 4.0 pada saat ini memberikan dampak terhadap ekonomi yang tercermin dalam semakin ketatnya persaingan antar perusahaan di berbagai sektor industri. Kemajuan teknologi yang  berkembang  pesat  membuat  tingginya  persaingan  antar  perusahaan  secara  domestik maupun  global,  tingkat  persaingan  yang  mengharuskan  perusahaan  untuk  dapat mempertahankan kelanjutan usahanya melalui nilai perusahaan.
Perusahaan  berdiri  pasti  memiliki  tujuan  yang  jelas,  ada  beberapa  tujuan  didirikannya  suatu perusahaan.  Tujuan  utama  yaitu  untuk  menghasilkan  keuntungan  atau  laba  semaksimal mungkin  agar  kelangsungan  hidup  perusahaan  dapat  dipertahankan.  Kedua  yaitu  untuk menyejahterakan  para  pemegang  saham.  Tujuan  berdirinya  perusahaan  yang  terakhir  untuk memaksimalkan nilai perusahaan yang dilihat dari harga saham yang beredar. Nilai perusahaan merupakan  pandangan  investor  terhadap  tingkat  keberhasilan  perusahaan  dan  biasanya  itu terkait  dengan  harga  saham  (Fajrin  et  al.,  2017).  Semakin  tinggi  harga  saham  maka  semakin
nilai  perusahaan  dinilai  tinggi  juga  yang  dibuktikan  melalui  tingginya  return  bagi  pemegang saham.
Salah  satu  cara  yang  dapat  dilakukan  perusahaan  dalam  mengoptimalkan  laba  yaitu  dengan meminimalkan beban pajak, dalam meminimalkannya dilakukan manajemen pajak. Manajemen pajak  yaitu  upaya  perusahaan  dalam  meminimalkan  beban  pajak  dengan  cara  yang  legal. Tujuan manajemen pajak dapat diperoleh dengan melakukan perencanaan pajak ( tax planning) . Perencanaan  pajak (tax  planning) merupakan  tahapan  awal  dari  manajemen  pajak  (Bagus  et al.,  2017).  Perencanaan  pajak  ini  memiliki  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  yaitu perencanaan pajak ini dapat meningkatkan nilai perusahaan. Sebab perusahaan dapat menjadi sangat efektif dalam melakukan kewajiban perpajakannya.
Faktor  lain  yang  dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan  yaitu  kepemilikan  manajerial.  Manajer berperan  penting  dalam  mengambil  suatu  keputusan  untuk  peraturan  perusahaan  dalam  hal memaksimalkan  laba  dan  nilai  perusahaan  serta  mensejahterahkan  pemegang  saham. Kepemilikan  manajerial  merupakan  bentuk  kepemilikan  saham  sekaligus  berperan  sebagai manajemen  perusahaan  (Br  prba  &  Effendi,  2019).  Semakin  besar  rasio  dari  kepemilikan manajemen  pada  perusahaan,  maka  akan  lebih  mudah  menggabungkan  kepentingan  antara para  pemegang  saham  dengan  pihak  manajer,  sehingga  dapat  dikehendaki  dalam meningkatkan nilai serta kinerja perusahaan tersebut.
Faktor  lainnya  yaitu  pandemi  covid-19.  Penyakit  yang  disebabkan  oleh  jenis  virus  korona  ini pertama kali ditemukan di Wuhan, China. Virus ini bersifat menular dan penyebarannya sangat cepat  sehingga  Organisasi  Kesehatan  Dunia  (WHO)  menetapkan  Covid-19  sebagai  pandemi ( World Health Organization , 2020). Terkait hal ini, memberikan rekomendasi untuk menerapkan jaga  jarak  sosial.  Akibat  rekomendari  WHO  tersebut,  Pembatasan  Sosial  Berskala  Besar (PSBB)  diberlakukan  di  Indonesia.  Dengan  diberlakukannya  penerapan  PSBB  tersebut,  salah satunya  berdampak  kepada  kegiatan  operasional  perusahaan  karena  menyebabkan penurunan,  bahkan  penghentian  aktivitas  ekonomi  perusahaan  selama  pandemi  Covid-19.  Di satu sisi, pengaruh pandemi Covid-19  yang cenderung negatif juga terjadi di pasar modal. Hal ini karena para investor mengalami tingkat ketidakpastian yang cukup tinggi mengenai dampak yang ditimbulkan oleh Covid-19, secara fisik ataupun finansial (Baek et al., 2020). Hal tersebut salah  satunya  dapat  dilihat  melalui  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG).  Sektor  yang mengalami  penurunan  paling  dalam  selama  tahun  2020  yaitu  sektor property dan real  estate sebesar -36,09% (Agung & Susilawati, 2021).
Hasil riset tentang variabel yang mempengaruhi nilai perusahaan telah banyak diobservasi oleh banyak  peneliti.  (Yuono  &  Widyawati,  2016,  Apriada  &  Suardhikha,  2016,  Yuliem,  2018, Darmawan  et  al.,  2018,  Prakoso  &  Akhmadi,  2020,  Vu  &  Le,  2021,  San  Marino  &  Rohanah, 2021,  dan  Ofeser  &  Susbiyantoro,  2021)  telah  melakukan  penelitian  tentang  pengaruh  nilai perusahaan.  Hasil  temuan  adalah  berbeda-beda.  Hasil  riset  yang  berbeda-beda  dan  adanya perkembangan  peraturan  perusahaan  peneliti  kembali  untuk  mengkonfirmasi  hasil-hasil  yang berbeda  tersebut.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  pengaruh  perencanaan  pajak, kepemilikan manajerial, dan covid-19 terhadap nilai perusahaan.

## TINJAUAN LITERATUR
Teori  keagenan  ( Agency  Theory). Teori  keagenan  pada  dasarnya  menjelaskan  adanya hubungan  antara  pihak  yang  memberi  wewenang  (prinsipal)  dan  pihak  yang  menerima wewenang  (agen).  Dalam  teori  agensi  terdapat  pemisahan  antara  pihak  prinsipal  dan  agen yang dapat menimbulkan adanya potensi konflik. Pihak prinsipal merupakan pemegang saham yang menyediakan fasilitas dan dana untuk kegiatan operasional perusahaan, sedangkan pihak agen  merupakan  manajemen  perusahaan  (Lusiana  &  Agustina,  2017).  Jika  antara  pihak prinsipal  dan  pihak  agen  merupakan  orang-orang  yang  berupaya  memaksimalkan  utilitasnya, maka terdapat alasan  yang kuat untuk meyakini bahwa pihak agen tidak akan selalu bertindak
yang  terbaik  untuk  kepentingan  prinsipal.  Di  satu  sisi  pihak  prinsipal  dapat  membatasinya dengan  memutuskan  insentif  yang  tepat  bagi  pihak  agen  (manajemen  perusahaan)  dan melakukan monitor yang didesain untuk membatasi agen yang menyimpang.

## Nilai Perusahaan
Definisi  nilai  perusahaan  menurut  Indrarini  (2019)  adalah  persepsi  investor  terhadap  tingkat keberhasilan  manajer  dalam  mengelola  sumber  daya  perusahaan  yang  dipercayakan kepadanya yang sering dikaitkan dengan harga saham. Nilai perusahaan yang baik merupakan tujuan semua perusahaan. Semakin baiknya nilai perusahaan, maka akan semakin besar pula kemungkinan  perusahaan  mendapatkan  laba,  serta  semakin  makmur  para  pemegang  saham. Tujuan  utama  perusahaan  saat  ini  yaitu  meningkatkan  nilai  perusahaan  yang  tercermin  dari kesejahteraan para pemilik atau pemegang saham. Kenaikan nilai perusahaan sejalan dengan kesejahteraan  para  pemilik  atau  pemegang  saham  perusahaan.  Oleh  karena  itu  pemilik perusahaan  berupaya  semaksimal  mungkin  dengan  menggunakan  beberapa  intensif  untuk meningkatkan  nilai  perusahaan  dengan  cara  mendorong  manajer  (Herdiyanto  &  Ardiyanto, 2015).

## Perencanaan Pajak
Perencanaan pajak ( tax planning )  adalah salah satu  cara  yang  dapat dimanfaatkan oleh  wajib pajak  dalam  melakukan  manajemen  perpajakan  usaha  atau  penghasilannya,  dengan  cara mengurangi  atau  meminimalkan  beban  pajak  yang  harus  dibayarkan  oleh  perusahaan  kepada negara  sehingga  pajak  yang  dibayar  tidak  melebihi  jumlah  yang  sebenarnya.  Namun  tetap mematuhi  ketentuan  yang  berlaku  tanpa  melakukan  pelanggaran  terhadap  aturan  di  bidang perpajakan.  Perencanaan  pajak  ( tax  planning )  merupakan  upaya  yang  dilakukan  wajib  pajak baik  pribadi  maupun  badan  usaha  dengan  cara  memanfaatkan  berbagai  celah  kemungkinan yang  dapat  ditempuh  oleh  perusahaan  dalam  koridor  ketentuan  peraturan  perpajakan,  agar perusahaan membayar pajak terutangnya dengan jumlah yang minimum (Pohan, 2014).

## Kepemilikan Manajerial
Kepemilikan  manajerial  merupakan  situasi  dimana  seorang  manajer  ikut  serta  dalam  struktur modal  perusahaan  atau  dengan  kata  lain  manajer  tersebut sekaligus  berperan  ganda  sebagai manajer  sekaligus  pemegang  saham  perusahaan.  Perbedaan  perusahaan  yang  memiliki kepemilikan  manajerial  dengan  yang  tanpa  kepemilikan  manajerial,  terletak  pada  kualitas  dari pengambilan  keputusan  yang  dilakukan  oleh  manajer  dan  kegiatan  manajer  dalam  operasi perusahaan (Darmayanti  & Sanusi, 2018). Kepemilikan manajemen terhadap  nilai  perusahaan dipandang  dapat  menyelaraskan  potensi  perbedaan  antara  pemegang  saham  luar  dengan manajemen,  sehingga  permasalahan  keagenan  diasumsikan  akan  hilang  apabila  seorang manajer memiliki peran ganda yaitu sekaligus sebagai pemilik perusahaan.

## Covid-19
Pada tahun 2019, penyakit tidak terduga bernama penyakit coronavirus 2019 (COVID 19) telah menyebar  ke  seluruh  penjuru  dunia.  Penyakit  yang  disebabkan  oleh  virus  korona,  tepatnya SARS-CoV-2.  Beberapa  jenis  coronavirus  diketahui  dapat  menyebabkan  infeksi  saluran  nafas pada manusia (World Health Organization, 2020a). Pada Desember 2019, kasus terkonfirmasi positif pertama ditemukan di Wuhan, sebuah pusat kota di China. Pada 3 Januari 2020, Komite Kesehatan  Wuhan  melaporkan  44  kasus  pneumonia  virus  yang  tidak  diketahui  penyebabnya. Karena  migrasi  massal  selama  Tahun  Baru  Imlek.  Kemudian,  pada  tanggal  11  Maret  2020, Organisasi  Kesehatan  Dunia  (WHO)  mengeluarkan  peringatan  global  pertamanya  terkait COVID-19.  Pada  bulan  Maret  2020,  beberapa  peneliti  dan  media  melaporkan  bagaimana penyakit  mengerikan  ini  akan  memengaruhi  perekonomian  negara-negara  yang  terkena dampak (He et al., 2020). Di Indonesia, kasus terkonfirmasi pertama dilaporkan pada tanggal 2 Maret  2020,  dua  Warga  Negara  Indonesia  (WNI)  yang  bertempat  tinggal  di  Depok  memiliki riwayat berinteraksi dengan WN Jepang  yang  diketahui  lebih  dulu menderita penyakit tersebut (Kementerian  Ketenagakerjaan  Republik  Indonesia,  2020).  Indonesia  merupakan  Negara
dengan  tingkat  mortalitas  8,9%  yang  juga  paling  tinggi  tingkat  mortalitas  Covid-19  di  Asia Tenggara Di Dunia peringkat tertinggi mortalitas, adalah Italia dengan 11,3 persen (Susilo et al., 2020).

## Hubungan perencanaan pajak terhadap nilai perusahaan
Perencanaan  pajak  merupakan  tindakan  penghematan  pajak  yang  dilakukan  oleh  wajib  pajak tanpa  melanggar  peraturan  perundang-undangan  yang  berlaku.  Setiap  laba  atau  keuntungan yang didapatkan perusahaan akan dikenakan pajak. Semakin tinggi laba yang dihasilkan maka semakin tinggi pula pajak yang harus dibayar oleh perusahaan. Dalam upaya  menekan jumlah pajak  yang  harus  dibayar,  perusahaan  dapat  melakukan  perencanaan  pajak.  Riset  (Yuono  & Widyawati, 2016) dan (Hidayat & Pesudo, 2019). Berdasarkan teori dan riset tersebut diajukan dugaan sebagai berikut:
H1: Perencanaan pajak berpengaruh terhadap nilai perusahaan

## Hubungan kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan
Kepemilikan manajerial merupakan upaya untuk mengurangi persaingan keagenan jika manajer juga  sebagai  pemilik.  Oleh  karena  itu,  jika  manajer  juga  sebagai  pemilik,  diharapkan kepentingan  manajer  dapat  disamakan  dengan  kepentingan  pemilik  atau  investor  sehingga tidak terjadi asimetri informasi. Semakin terkonsentrasi saham yang dimiliki oleh manajer maka semakin  manajer  dapat  mengoptimalkan  upaya  peningkatan  kinerja  bagi  pemilik  dan kepentingan  pribadinya,  sehingga  rencana  pajak  yang  dibuat  oleh  manajer  adalah  untuk kepentingan  pemegang  saham  yang  akan  berpengaruh  pada  nilai  perusahaan.  Hasil  riset (Apriada & Suardhikha, 2016) dan (Nurwahidah et al., 2019) menyimpulkan bahwa kepemilikan manajerial memiliki pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan teori dan riset tersebut diajukan dugaan sebagai berikut:
H2: Kepemilikan manajerial berpengaruh terhadap nilai perusahaan

## Hubungan covid-19 terhadap nilai perusahaan
Covid-19  adalah  penyakit  menular  yang  disebabkan  oleh  SARS-COV-2,  salah  satu  jenis koronavirus.  Pandemi  covid-19  menyebabkan  aktivitas  ekonomi  dan  kegiatan  operasional perusahaan  menjadi  terganggu  terganggu.  Nilai  perusahaan  merupakan  persepsi  investor terhadap  perusahaan,  yang  sering  dikaitkan  dengan  harga  saham.  Harga  saham  suatu perusahaan  pada  dasarnya  selalu  mengalami  kenaikan  atau  penurunan  nilai.  Hal  ini disebabkan oleh beberapa faktor seperti kondisi makro ekonomi serta faktor eksternal  lainnya. Covid-19 yang menjadi wabah penyakit global telah menyerang setiap sektor ekonomi termasuk pasar  modal.  Saat  pandemi,  perubahan  harga  saham  bisa  terjadi  dikarenakan  pengeluaran konsumen tertekan lalu perusahaan menurunkan prospek pendapatan mereka yang berdampak pada  penilaian  ulang  pasar  terhadap  nilai  perusahaan  dan  jatuhnya  harga  saham  yang  besar (Mazur et al., 2021). Hasil riset (San Marino & Rohanah, 2021) menunjukkan covid-19 memiliki pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Berdasarkan  teori  dan  riset  tersebut  diajukan  dugaan sebagai berikut:
H3: Covid-19 berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Hubungan  perencanaan  pajak,  kepemilikan  manajerial  dan  covid-19  terhadap  nilai perusahaan
Nilai  perusahaan  dapat  didefinisikan  sebagai  nilai  pasar  karena  nilai  perusahaan  memberikan kemakmuran  pemegang  saham  secara  maksimum  apabila  harga  saham  perusahaan meningkat.  Nilai  perusahaan  dipengaruhi  oleh  perencanaan  pajak.  Tujuan  perusahaan melakukan  perencanaan  pajak  yaitu  untuk  meminimalisir  beban  pajak,  jika  persentase  tarif pajak efektif lebih tinggi daripada tarif yang telah ditetapkan maka perusahaan tersebut kurang maksimal  dalam  memaksimalkan  intensif  perpajakan  yang  telah  ada,  lalu  akan  memperkecil persentase  pembayaran  pajak,  maka  dari  itu  perusahaan  dapat  memaksimalkan  laba  setelah pajak, yang nantinya akan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Menurut Jensen dan Meckling (1976), membuktikan bahwa kepemilikan manajerial mempunyai pengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Peningkatan  proporsi  saham  yang  dimiliki  oleh manajer  akan  menurunkan  kecenderungan  manajer  dalam  melakukan  tindakan  yang berlebihan.
Pandemi  covid-19  ini  berdampak  pada  perekonomian  dunia,  termasuk  perekonomian Indonesia.  Pandemi  covid-19  ini  juga  berdampak  pada  perilaku  investor  yang  akan mempengaruhi  harga  saham.  Hal  tersebut  juga  akan  mempengaruhi  nilai  perusahaan. Berdasarkan paparan tersebut, diajukan dugaan sebagai berikut:
H4:  Perencanaan  pajak,  kepemilikan  manajerial,  dan  covid-19  secara  simultan  berpengaruh terhadap nilai perencanaan
Hipotesis dalam penelitian ini digambarkan dalam kerangka penelitian pada Gambar 1.
Gambar 1. Kerangka Pemikiran

## METODE PENELITIAN Populasi dan Sampel
Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan jasa sub sektor property dan real estate yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2016 sampai 2021.
Tabel 1. Daftar Sampel Penelitian
No Kode Nama Perusahaan 1 APLN Agung Podomoro Land Tbk 2 BEST Bekasi Fajar Industrial Estate Tbk 3 BAPA Bekasi Asri Pemula Tbk 4 BIKA Binakarya Jaya Abadi Tbk 5 FMII Fortune Mate Indonesia Tbk 6 GWSA Greenwood Sejahtera Tbk 7 KIJA Kawasan Industri Jababeka Tbk 8 MKPI Metropolitan Kentjana Tbk 9 MTLA Metropolitan Land Tbk 10 PUDP Pudjiati Prestige Tbk 11 PWON Pakuwon Jati Tbk 12 RDTX Roda Vivatex Tbk 13 SMRA Summarecon Agung Tbk Sumber: Data diolah
Perencanaan Pajak
(X1)
Kepemilikan Manajerial
(X2)
Dummy Covid-19 (X3)
- Sebelum Covid 19 - Saat Covid 19 Nilai Perusahaan (Y) H2 H1
Alasan  dipilihnya  sub  sektor property dan real  estate karena  sub-sektor  ini  merupakan  salah satu  sektor  terpenting  dalam  perekonomian  di  suatu  negara  serta  sebagai  salah  satu  sektor yang  berkembang  dan  berperan  penting  dalam  pembangunan.  Teknik  pengambilan  sampel yang digunakan adalah teknik purposive random sampling . Kriteria purposive random sampling ini  adalah  perusahasan property dan real  estate yang  terdaftar  selama  2016-2021,  yang memiliki  data  laporan  keuangan  tahunan  yang  lengkap  dan  menyediakan  laporan  tahunan ( Annual  Report ).  Kriteria  lain  yaitu  yang  memiliki  saham  kepemilikan  manajerial  serta perusahaan property dan real  estate yang  tidak  dalam  proses delisting. Jumlah  sampel  yang sesuai  dengan  kriteria  sebanyak  13  perusahaan.  Pengamatan  dilakukan  selama  enam  tahun, dengan  sampel  sebanyak  13  perusahaan  maka  didapatkan  jumlah  observasi  sebanyak  78. Perusahaan property dan real estate yang dijadikan sampel ditunjukkan pada tabel 1.

## Metode Analisis Data
Penelitian  ini  menggunakan  aplikasi  software  eviews.  Eviews  dipilih  karena  data  penelitian  ini adalah  data  panel.  Langkah  awal  yang  dilakukan  adalah  memilih  model  estimasi  yang  cocok untuk regresi data panel. Menurut Widarjono (2018) ada  tiga  pengujian memilih model  regresi yang cocok,  yaitu uji chow, uji hausman, dan uji  langrange multiplier (LM). Ketiga uji tersebut untuk menentukan model  yang  terpilih,  di  antara  random  effect model,  fixed  effect model,  dan common  effect model.  Sebelum  dilakukan  uji  t  untuk memberikan  hipotesis,  data  penelitian  ini diuji  normalitas  dan  uji  asumsi  klasik,  yaitu  uji  auto  korelasi,  hetereskedastisitas,  dan multikolinearitas.  Gambaran  pengaruh  variabel  independen  dengan  variabel  dependen dinyatakan dalam analisis regresi berganda. Dalam penelitian  ini, nilai perusahaan merupakan variabel dependen, variabel independen yang digunakan yaitu perencanaan pajak, kepemilikan manajerial,  sedangkan  variabel  dummy  dalam  penelitian  ini  adalah  covid-19.  Definisi operasional masing-masing variabel dijelaskan dalam tabel 2.
Tabel 2. Definsi Operasional
No Variabel Simbol Konsep Variabel Skala 1 Nilai Perusahaan Y Nilai perusahaan diukur menggunakan Tobin’s Q. Rasio 2 Perencanaan Pajak X1 Perencanaan pajak diukur menggunakan ETR ratio. Rasio 3 Kepemilikan Manajerial X2 Kepemilikan  manajerial  adalah pemegang  saham  dari  pihak manajemen  yang  secara  aktif ikut dalam
pengambilan keputusan  perusahaan.  Diukur dengan  menggunakan  rasio antara  jumlah  saham  yang dimiliki  manajer  atau  direksi dan  dewan  komisaris  terhadap total saham yang bereda. Rasio 4 Covid-19 X3 Untuk  mengetahui  perbedaan nilai  perusahaan  sebelum  dan selama pandemi. COV = 1, Tahun 2020-2021 COV = 0, Tahun 2016-2019 Nominal
Sumber: Data diolah

## HASIL DAN PEMBAHASAN Analisis Statistik Deskriptif
Analisis statistik deskriptif dalam penelitian ini ditunjukkan dalam tabel dibawah ini. Tabel 3. Analisis Deskriptif
Y X1 X2 X3 Mean 0.710481 0.056095 0.129598 0.333333 Medium 0.662620 0.014080 0.027260 0.000000 Maximum 1.647.090 0.438390 0.668180 1.000.000 Minimum 0.191730 7.00E-05 0.000150 0.000000 Std. Dev. 0.343560 0.080494 0.205503 0.474456 Observations 78 78 78 78
Sumber: Data diolah
Jumlah sampel perusahaan adalah 13 dengan periode pengamatan 6 tahun sehingga diperoleh total  observasi  sebanyak  78.  Y,  X1,  X2,  dan  X3  masing-masing  merupakan  notasi  untuk  nilai perusahaan,  perencanaan  pajak,  kepemilikan  manajerial,  dan  covid-19.  Variabel  nilai perusahaan  memiliki  nilai  rata-rata  (mean)  sebesar  0.710481,  sedangkan  standar  deviasi adalah  0.343560.  Standar  deviasi  dapat  diartikan  penyebaran  data  tidak  jauh.  Variabel independen perencanaan pajak, kepemilikan manajerial, dan covid-19 masing-masing memiliki nilai standar deviasi dibawah mean.

## Penentuan Model Regresi Data Panel
Model yang dipakai untuk menguji regresi data panel ada tiga yaitu common effect , fixed effect dan random  effect .  Komponen  utama  yang  harus  dilakukan  adalah  memilih  model  yang  tepat dari  tiga  model  saat  ini  melalui  uji  kesesuaian  model  yang  terdiri  dari  Uji  Chow,  Uji  Hausman, dan Uji Lagrange Multiplier. Berikut ini merupakan uraian hasil dari ketiga uji tersebut Uji Chow
Tabel 4. Hasil Uji Chow
Effect Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 12.322.096 (12,62) 0.0000 Cross-section F Chi-square 95.107.804 12 0.0000 Sumber: Data diolah
Hasil  pada  Tabel  4  menghasilkan probability dari  cross-section  F  sebesar  0,0000  yaitu  lebih besar  dari  0,05  maka  keputusannya  H0  ditolak  dan  H1  diterima.  Sehingga  model  yang  dipilih adalah model fixed effect. Karena pada uji Chow  yang dipilih menggunakan fixed effect , maka perlu melakukan pengujian lanjutan dengan Uji Hausman.
Uji Hausman Tabel 5. Hasil Uji Hausman
Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 0.019634 3 6,93958
Sumber: Data diolah
Hasil  pada  tabel  5  diatas  menunjukkan  nilai  probabilitas  cross-section  random  persamaan regresi sebesar 0.9993, artinya H0 diterima dan H1 ditolak. Sehingga dapat ditarik kesimpulan, bahwa random effect model yang terpilih, maka perlu melakukan pengujian lanjutan dengan Uji Langrange Multiplier.

## Uji Langrange Multiplier
Berdasarkan tabel  6, menunjukkan nilai probabilitas cross-section one-side  persamaan regresi sebesar 0.0000, artinya H0 ditolak dan H1 diterima. Sehingga diperoleh model yang tepat pada penelitian  ini  adalah random  effect  model. Berdasarkan  uji  Chow,  uji  Hausman,  dan  uji
Langrange  Multiplier  didapatkan  model  regresi  terpilih  yaitu random  effect  model .  Hasil  uji random effect model disajikan dalam tabel 7.
Tabel 6. Hasil Uji Langrange Multiplier
Null (no rand. effect) Cross-section Period Both Alternative One-sided One-sided Breusch-Pagan 8.118910 1.971470 8.316057 (0.0000) (0.1603) (0.0000) Honda 9.010499 -1.404.091 5.378543 (0.0000) (0.9199) (0.0000) Sumber: Data diolah Tabel 7. Random Effect Model Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.625826 0.088624 7.061.592 0.0000 Perencanaan_Pajak 0.919650 0.386224 2.381.132 0,1375 Kepemilikan_Manajerial 0.695181 0.318234 2.184.499 0,222916667 Covid_19 -0.171080 0.042201 -4.053.924 0.0001 Effects Specification Cross-section random R-squared 0.268962 Mean dependent var 0.184797 Adjusted R-squared 0.239325 S.D. dependent var 0.198140 S.E. of regression 0.172811 Sum squared resid 2.209.916 F-statistic 9.075.300 Durbin-Watson stat 1.952.403 Prob(F-statistic) 0.000034 R-squared 0.291149 Mean dependent var 0.710481 Sum squared resid 6.442.466 Durbin-Watson stat 0.669720

## Sumber: Data diolah

## Uji Instrumen
Uji  instrumen  dalam  penelitian  ini  meliputi  uji  normalitas  dan  uji  asumsi  klasik.  Uji  normalitas dimaksudkan  untuk  mengetahui  apakah  data  memiliki  distribusi  normal.  Uji  normalitas  dapat menggunakan  dua  metode  yaitu  dengan  histogram  dan  uji  Jarque-Bera  (J-B).  Dengan  uji Jarque-Bera  (J-B),  kriteria  distribusi  normal  apabila  probabilitas  lebih  besar  dari  5%. Probabilitas  sebesar  0.191064  lebih  dari  5%.  Dengan  hasil  tersebut,  dapat  dikatakan  bahwa data terdistribusi normal.
Gambar 1. Hasil Uji Normalitas
Uji  instrumen  yang  lain  adalah  uji  asumsi  klasik,  meliputi  uji  multikoliniaritas, heteroskedastisitas, dan uji auto korelasi.  Menurut  Ghozali (2016) uji multikolineritas bertujuan untuk  menguji  apakah  model  regresi  ditemukan  adanya  korelasi  antar  variabel  bebas (independen).
Tabel 8. Hasil Uji Multikolinearitas Variable Coefficient Uncentered Centered Variance VIF VIF C 0.002434 2.182161 NA Perencanaan pajak 0.184819 1.580892 1.059613 Kepemilikan manajerial 0.028313 1.484254 1.058014 Covid 19 0.005029 1.502705 1.001804 Sumber: Data diolah
Tabel  8  menunjukkan  bahwa  tidak  terjadi  masalah  miltikolinearitas  karene  nilai Variance Inflation Factor (VIF) di semua variabel dibawah batas maksimal (<10).
Tabel 9. Uji Heteroskedastisitas Heteroskedasticity Test: White F-statistic 1.529.887 Prob. F (8,56) 1,131944444 Obs*R-squared 1.175.111 Prob. Chi-Square (8) 1,129861111 Scaled explained SS 6.031.884 Prob. Chi-Square (8) 4,470138889
Sumber: Data diolah
Pada  tabel  9  hasil  uji  heteroskedastisitas  menunjukkan  bahwa  nilai  probabilitas  chi  square sebesar 0.1627 yang menunjukkan bahwa nilai tersebut lebih dari 5%. Maka dapat disimpulkan bahwa pada model ini tidak terjadi heteroskedastisitas.

## Uji Kecocokan Model
Uji  kecocokan  model  atau  uji Goodness  of  Fit merupakan  pengujian  kecocokan  atau kebaiksesuaian  antara  hasil  pengamatan  (frekuensi  pengamatan)  tertentu  dengan  frekuensi yang  diperboleh  berdasarkan  nilai  harapannya  (frekuensi  teoritis).  Dalam  penelitian  ini menggunakan  2  uji  yaitu  uji  determinasi  dan  uji  F.  Uji  Goodness  of  Fit  dengan  menghitung koefisien determinasi yang dilambangkan dengan R². Nilai R² selalu berada diantara 0 hingga 1. Semakin  besar  nila  iR²,  maka  semakin  baik  kualitas  model  dan  semakin  dapat  menjelaskan hubungan antara  variabel  dependen dengan variabel independen. Uji Goodness of Fit dengan melihat  kelayakan  model  secara  bersama-sama  atau  menyeluruh  berpengaruh  terhadap variabel dependen dengan menghitung uji F apakah model layak atau tidak. Dalam menghitung uji F dapat dilihat pada nilai prob (F- statistic ). Apabila nilai prob.F hitung lebih kecil dari tingkat kesalahan/error ( alpha ) 0,05 maka dapat dikatakan bahwa model regresi yang diestimasi layak, sedangkan  apabila  nilai    prob.F  hitung  lebih  besar  dari  tingkat  kesalahan  0,05  maka  dapat dikatakan      bahwa  model  regresi      dapat  diestimasi  tidak  layak.  Uji  kelayan  model  dalam penelitian ini dapat dilihat pada Tabel 10.
Tabel 10. Hasil Uji Kelayakan Model
Effects Specification Cross-section random R-squared 0.268962 Mean dependent var 0.184797 Adjusted R-squared 0.239325 S.D. dependent var 0.198140 S.E. of regression 0.172811 Sum squared resid 2.209.916 F-statistic 9.075.300 Durbin-Watson stat 1.952.403 Prob(F-statistic) 0.000034 R-squared 0.291149 Mean dependent var 0.710481 Sum squared resid 6.442.466 Durbin-Watson stat 0.669720 Sumber: Data diolah
Koefisien determinasi tabel 10 ditunjukkan dengan nilai adjusted R-squared (R 2 ), yaitu sebesar 0.239325.  Nilai adjusted  R-squared (R 2 )  diartikan  bahwa  23,39%  nilai  perusahaan  dijelaskan variasi  dari  ketiga  variabel  independen.  Sedangkan  sisanya  sebesar  76,07%  dijelaskan  oleh variabel-variabel  lain  di  luar  variabel-variabel  yang  diteliti  dalam  penelitian  ini.  Selain  itu,
Jurnal Riset Akuntansi dan Auditing Volume 9, Edisi 3 (November 2022, 1 – 14)
berdasarkan uji F diketahui bahwa Probabilitas (F- Statistic ) sebesar 0.000034 kurang dari 0,05 (5%). Maka dapat disimpulkan bahwa model regresi pada penelitian ini layak.

## Analisis Regresi Linier Berganda
Menurut  Widarjono  (2018)  regresi  linier  berganda  merupakan  model  regresi  yang  terdiri  lebih dari satu variable independen ( multiple regression ). Berdasarkan tabel 7 penelitian ini terdapat tiga variabel independen.
Hasil uji regresi pada tabel 11 dinyatakan dalam persamaan regresi Y = 0.625826 + 0.919650 X1 + 0.695181 X2 – 0.171080 X3
(1)
Berdasarkan persamaan regresi di atas dapat diidentifikasikan sebagai berikut:
1.  Konstanta  nilai  0.625826  menunjukkan  apabila  nilai  perencanaan  pajak,  kepemilikan manajerial,  dan  covid-19  sama  dengan  nol,  maka  nilai  perusahaan  yang  merupakan variabel dependen akan bernilai sebesar 0.625826.
2.  Nilai  koefisien  X1  (perencanaan  pajak)  sebesar  0.919650  dan  bernilai  positif,  artinya hubungan  antara  perencanaan  pajak  dan  nilai  perusahaan  searah.  Hal  ini  menunjukkan bahwa  apabila  variabel  perencanaan  pajak  meningkat  sebesar  satu  satuan  maka  nilai perusahaan  akan  mengalami  kenaikan  sebesar  0.919650  dengan  asumsi  bahwa  variabel independen lainnya tidak mengalami perubahan atau konstan.
3.  Nilai  koefisien  X2  (kepemilikan  manajerial)  sebesar  0.695181  dan  bernilai  positif,  artinya hubungan antara kepemilikan manajerial dan nilai perusahaan searah. Hal ini menunjukkan bahwa  apabila  variabel  kepemilikan  manajerial  meningkat  sebesar  satu  satuan  maka  nilai perusahaan  akan  mengalami  kenaikan  sebesar  0.695181  dengan  asumsi  bahwa  variabel independen lainnya tidak mengalami perubahan atau konstan.
4.  Nilai  koefisien  X3  (covid-19)  sebesar  -0.171080  dan  bernilai  negatif,  artinya  hubungan antara covid-19 dan nilai perusahaan berbanding terbalik. Menunjukkan bahwa selama dan sesudah  pandemi  covid-19,  maka  nilai  perusahaan  mengalami  penurunan  sebesar 0.171080 dibandingkan sebelum adanya pandemi covid-19.

## Uji Hipotesis
Untuk menguji hipotesis dalam penelitian ini, digunakan uji t. Menurut Ghozali (2016) uji parsial digunakan  untuk  mengetahui  pengaruh  masing-masing  variabel  independen  terhadap  variabel dependen. Pengujian  hipotesis  penelitian  ini  menggunakan  signifikansi  α  dengan  nilai  5%. kriteria pengujiannya  yaitu apabila probabilitas lebih kecil dari 5% maka hipotesis (H1, H2, H3) diterima,  artinya  secara  parsial  variabel  bebas  memiliki  pengaruh  terhadap  variabel  terikat. Sebaliknya  apabila  probabilitas  lebih  besar  dari  5%  maka  variabel  bebas  secara  parsial  tidak memiliki  pengaruh  terhadap  variabel  terikat.  Berdasarkan  tabel  7  hasil  uji  t  diuraikan  sebagai berikut:
Hipotesis 1: perencanaan pajak berpengaruh terhadap nilai perusahaan Nilai  koefisien  variabel  perencanaan  pajak  sebesar  0.919650  dengan  prob.  Signifikan  0.0198 lebih  kecil  dari  alfa  5%.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  perencanaan  pajak  memiliki  pengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Hipotesis  1  yang  menyatakan  bahwa  perencanaan  pajak berpengaruh terhadap nilai perusahaan diterima.
Hipotesis 2: kepemilikan manajerial berpengaruh terhadap nilai perusahaan Nilai  koefisien  variabel  kepemilikan  manajerial  sebesar  0.695181  dengan  prob.  Signifikan 0.0321  lebih  kecil  dari  alfa  5%.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  kepemilikan  manajerial  memiliki pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Hipotesis  2  yang  menyatakan  bahwa  kepemilikan manajerial berpengaruh terhadap nilai perusahaan diterima.
Hipotesis 3: covid-19 berpengaruh terhadap nilai perusahaan Nilai  koefisien  variabel  covid-19  sebesar  -0.171080  dengan  prob.  Signifikan  0.0001  lebih  kecil dari  alfa  5%,  maka  hipotesis  3  diterima.  Hipotesis  3  yang  menyatakan  bahwa  covid-19 berpengaruh terhadap nilai perusahaan diterima.
Hipotesis  4:  perencanaan  pajak,  kepemilikan  manajerial,  dan  covid-19  secara  simultan berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Hasil  uji  regresi  secara  simultan  menunjukkan  bahwa  terjadi  pengaruh  yang  signifikan  antara Perencanaan  Pajak, Kepemilikan Manajerial, dan  Covid-19  terhadap Nilai  perusahaan  dengan melakukan  uji  statistik  F  output  model  Random  Effect,  output  regresi  menunjukkan  nilai Probability  dari  F  statistic  sebesar  0.000034  atau  bernilai  lebih  kecil  dari  0.05  (5%)  sehingga dapat  disimpulkan  bahwa  secara  bersama –sama  variabel  perencanaan  pajak,  kepemilikan manajerial,  dan  covid-19  terhadap  nilai  perusahaan.  Hipotesis  4  yang  menyatakan  bahwa perencanaan  pajak,  kepemilikan  manajerial,  dan  covid-19  secara  simultan  berpengaruh terhadap nilai perusahaan diterima.

## Pembahasan
Hipotesis  1  menyatakan  bahwa  perencanaan  pajak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Hipotesis  1  diterima  berdasarkan  hasil  uji  regresi  berganda  dan  uji  t  yang  ditunjukkan  tabel  7. Setiap  laba  atau  keuntungan  yang  didapatkan  perusahaan  akan  dikenakan  pajak.  Semakin tinggi  laba  yang  dihasilkan  maka  semakin  tinggi  pula  pajak  yang  harus  dibayar  oleh perusahaan.  Hal  ini  menunjukkan  semakin  baik  perencanaan  pajak  pada  suatu  perusahaan maka akan semakin baik pula nilai perusahaan tersebut, begitu pula sebaliknya. Hasil penelitian ini  mendukung  penelitian  yang  sebelumnya  dilakukan  oleh  (Yuono  &  Widyawati,  2016)  dan (Hidayat  &  Pesudo,  2019)  yang  menunjukkan  bahwa  perencanaan  pajak  memiliki  pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Hipotesis 2 menyatakan bahwa kepemilikan manajerial berpengaruh terhadap nilai perusahaan diterima. Hal ini berdasarkan hasil uji regresi berganda dan uji t yang ditunjukkan tabel 7. Hal ini menunjukkan semakin baik kepemilikan manajerial pada suatu perusahaan maka akan semakin baik  pula  nilai  perusahaan  tersebut,  begitu  pula  sebaliknya.  Hasil  penelitian  ini  mendukung (Apriada  &  Suardhikha,  2016)  dan  (Nurwahidah  et  al.,  2019)  yang  menyimpulkan  bahwa kepemilikan  manajerial  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Namun,  berbeda  hasilnya dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Prakoso  &  Akhmadi,  2020)  menyatakan  bahwa kepemilikan manajerial tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Penelitian ini menerima hipotesis 3, yaitu covid-19 berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hal ini  berdasarkan  hasil  uji  regresi  berganda  dan  uji  t  yang  ditunjukkan  tabel  7.  Hasil  uji  T menunjukkan  nilai  probabilitas  sebesar  0,0001  kurang  dari  0,05.  Sehingga  covid-19  memiliki pengaruh  yang  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  arah  korelasi  negatif  yang tercermin  dari  koefisien  korelasi  -0,171080  artinya  Hal  ini  menunjukkan  nilai  perusahaan mengalami  penurunan  selama  dan  sesudah  pandemi  covid-19.  Penelitian  ini  mendukung penelitian (San Marino & Rohanah, 2021) yang menunjukan bahwa covid-19 memiliki pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan.
Hipotesis 4 yang menyatakan bahwa perencanaan pajak, kepemilikan manajerial, dan covid-19 secara  simultan  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  diterima.  Hal  ini  berdasarkan  uji  F output  model  Random  Effect,  output  regresi  menunjukkan  nilai Probability dari  F  statistic sebesar  0.000034  atau  bernilai  lebih  kecil  dari  0.05  (5%)  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa secara  bersama –sama  variabel  perencanaan  pajak,  kepemilikan  manajerial,  dan  covid-19 terhadap nilai perusahaan.

## KESIMPULAN DAN SARAN Kesimpulan
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  pengaruh  perencanaan  pajak,  kepemilikan manajerial,  dan  covid-19  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  analisis  dan  pembahasan sebelumnya  diperoleh  kesimpulan  bahwa  perencanaan  pajak  terbukti  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  kepemilikan  manajerial  terbukti  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  dan  covid-19  terbukti  berpengaruh  negatif  dan  signifikan
terhadap  nilai  perusahaan  sektor property dan real  estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  tahun  2016-2021.  Lalu,  pada  uji  koefisien  determinasi  (Adjusted  R²)  menunjukkan bahwa  perencanaan  pajak,  kepemilikan  manajerial  dan  covid-19  terbukti  memiliki  pengaruh secara  simultan  terhadap  nilai  perusahaan.  Besarnya  pengaruh  yang  diberikan ketiga  variabel independen  tersebut  kepada  nilai  perusahaan  adalah  23,93%  dan  sisanya  dipengaruhi  oleh variabel diluar konstruk ini.

## Saran
Bagi investor dalam menilai kinerja perusahaan tidak hanya disebabkan oleh faktor-faktor yang telah  disebutkan  penulis,  masih  banyak  faktor-faktor  lain  yang  dapat  mempengaruhi  kinerja perusahaan.  Bagi  peneliti  selanjutnya  diharapkan  dapat  menambahkan  periode  penelitian  dan menambah variabel-variabel selain dalam penelitian ini. Investor perlu melakukan analisis yang tepat  mengenai  kinerja  suatu  perusahaan,  sehingga  dapat  meminimalisir  risiko  yang  akan diperoleh investor dalam mengambil suatu keputusan.

## REFERENSI
Agung, J. S., & Susilawati, C. E. (2021). Dampak Pandemi Covid-19 Terhadap Indeks 9 Sektor Industri  Di  Bursa  Efek  Indonesia. JMBI  UNSRAT  (Jurnal  Ilmiah  Manajemen  Bisnis  Dan
Inovasi Universitas Sam Ratulangi). , 8 (2), 581 –592.
https://doi.org/10.35794/jmbi.v8i2.34049
Apriada, K., & Suardhikha, M. S. (2016). Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham, Struktur Modal dan  Profitabilitas  Pada  Nilai  Perusahaan. E-Jurnal  Ekonomi  Dan  Bisnis  Universitas Udayana , 5 (2), 201 –218. http://ojs.unud.ac.id/index.php/EEB/article/view/9309
Baek,  S.,  Mohanty,  S.  K.,  &  Glambosky,  M. (2020).  COVID-19  and  Stock  Market Volatility:  An
Industry Level Analysis. Finance Research Letters , 37 (August), 101748. https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101748
Bagus,  I.,  Putra,  G.,  &  Noviari,  N.  (2017).  Pengaruh  Perencanaan  Pajak  Terhadap  Nilai Perusahaan  Dengan  Transparansi  Perusahaan  Sebagai  Variabel  Moderasi. E-Jurnal Akuntansi , 18 (2), 1398 –1425. https://ojs.unud.ac.id/index.php/Akuntansi/article/view/25707 Br  prba,  N.  M.,  &  Effendi,  S.  (2019).  Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial  Dan  Kepemilikan Institusional Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bei. Jurnal Akuntansi Barelang , 3 (2), 64. https://doi.org/10.33884/jab.v3i2.1013 Darmawan, A., Nisa, A., & Rejeki, S. (2018). The E ﬀ ect of Management Ownership, Institutional Ownership,  Corporate  Social  Responsibility  and  Proftability  to  the  Company’s  Value. International Journal of Islamic Business and Economics (IJIBEC) , 107.
https://doi.org/10.28918/ijibec.v2i2.1226
Darmayanti,  F.  E.,  &  Sanusi,  F.  (2018).  Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial,  Kepemilikan Institusional  Dan  Kebijakan  Hutang  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Pada  Perusahaan Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2011-  2015). Sains:  Jurnal Manajemen Dan Bisnis , 11 (1), 1 –20.
https://doi.org/http://dx.doi.org/10.35448/jmb.v11i1.4284
Fajrin,  A.,  Diana,  N.,  &  Mawardi,  M.  C.  (2017).  Pengaruh  Perencanaan  Pajak  Terhadap  Nilai Perusahaan  dengan  Transparansi  Perusahaan  Sebagai  Variabel  Moderasi  (Studi  pada Perusahaan  Manufaktur  di  BEI  Periode  2013-2016). Fakultas  Ekonomi  Dan  Bisnis, Universitas Islam Malang , 54 –67.
Ghozali, I. (2016). Aplikasi Analisis Multivariete Dengan Program IBM SPSS 23 (8th ed.). Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
He, Q., Liu, J., Wang, S., & Yu, J. (2020). The impact of COVID-19 on stock markets. Economic and Political Studies , 0 (0), 275 –288. https://doi.org/10.1080/20954816.2020.1757570 Herdiyanto,  D.  G.,  &  Ardiyanto,  M.  D.  (2015).  Pengaruh  Tax  Avoidance  Terhadap  Nilai Perusahaan. Diponegoro Journal of Accounting , 4 (3), 1 –10.
Hidayat,  S.  W.,  &  Pesudo,  D.  A.  A.  (2019).  Pengaruh  Perencanaan  Pajak  dan  Kepemilikan Manajerial  Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Transparansi  Perusahaan  Sebagai Variabel  Moderasi. International  Journal  of  Social  Science  and  Business , 3 (4),  367 –376. https://doi.org/https://doi.org/10.23887/ijssb.v3i4.21323 Indrarini,  S. (2019). NILAI  PERUSAHAAN  MELALUI  KUALITAS LABA (Good Governance dan Kebijakan Perusahaan) . SCOPINDO MEDIA PUSTAKA. Kementerian  Ketenagakerjaan  Republik  Indonesia.  (2020). Kasus  Covid-19  Pertama,
Masyarakat  Jangan  Panik .  2  Maret.  https://indonesia.go.id/narasi/indonesia-dalam- angka/ekonomi/kasus-covid-19-pertama-masyarakat-jangan-panik
Lusiana, D., &  Agustina, D. (2017). Faktor-Faktor  yang Mempengaruhi  Nilai  Perusahaan Pada Perusahaan  Non  Keuangan. Jurnal  Akuntansi  Universitas  Jember , 19 (1),  81 –91. https://doi.org/https://doi.org/10.34208/jba.v19i1.67
Mazur, M., Dang, M., & Vega, M. (2021). COVID-19 and The March 2020 Stock Market Crash.
Evidence from S&P1500. Finance Research Letters , 38 (March), 101690. https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101690
Nurwahidah,  N.,  Husnan,  L.  H.,  &  AP,  I.  N.  N.  (2019).  Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Struktur  Modal  Dan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel Intervening Pada Perusahaan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia. Jmm Unram - Master of Management Journal , 8 (4). https://doi.org/http://dx.doi.org/10.29303/jmm.v8i4.460 Ofeser,  F.,  &  Susbiyantoro,  S.  (2021).  Analisis  Dampak  Covid-19  Terhadap  Nilai  Perusahaan
Sektor Industri Barang Konsumsi. Jurnal Lentera Bisnis , 10 (1), 36. https://doi.org/10.34127/jrlab.v10i1.396
Pohan, C. A. (2014). Manajemen Perpajakan . Gramedia Pustaka Utama.
Prakoso,  R.  W.,  &  Akhmadi,  A.  (2020).  Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial  dan  Profitabilitas Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Kebijakan  Hutang  Sebagai  Variabel  Intervening.
Jurnal Riset Bisnis Dan Manajemen Tirtayasa , 4 (1), 50. https://doi.org/10.48181/jrbmt.v4i1.9609 San Marino, W., & Rohanah, A. S. (2021). BanKu: Jurnal Perbankan dan Keuangan Pengaruh Covid-19 Terhadap Pasar Modal di Indonesia . 2 (2), 98 –104.
http://jurnal.unsil.ac.id/index.php/banku
Susilo,  A.,  Rumende,  C.  M.,  Pitoyo,  C.  W.,  Santoso,  W.  D.,  Yulianti,  M.,  Herikurniawan,  H.,
Sinto,  R.,  Singh,  G.,  Nainggolan,  L.,  Nelwan,  E.  J.,  Chen,  L.  K.,  Widhani,  A.,  Wijaya,  E., Wicaksana,  B.,  Maksum,  M.,  Annisa,  F.,  Jasirwan,  C.  O.  M.,  &  Yunihastuti,  E.  (2020). Coronavirus  Disease  2019:  Tinjauan  Literatur  Terkini. Jurnal  Penyakit  Dalam  Indonesia ,
7 (1), 45. https://doi.org/10.7454/jpdi.v7i1.415
Vu,  T.  A.  T.,  &  Le,  V.  H.  (2021).  The  Effect  of  Tax  Planning  on  Firm  Value:  A  Case  Study  in Vietnam. Journal  of  Asian  Finance,  Economics  and  Business , 8 (2),  973 –979. https://doi.org/10.13106/jafeb.2021.vol8.no2.0973
Widarjono, A.  (2018). Ekonometrika  Pengantar  dan  Aplikasinya  Disertai  Panduan  EViews (5th ed.). UPP STIM YKPN.
World  Health  Organization.  (2020a). Pertanyaan  dan  jawaban  terkait  Coronavirus .  28  Maret. https://www.who.int/indonesia/news/novel-coronavirus/qa/qa-for-public
World  Health  Organization.  (2020b). WHO  Director- General’s  opening  remarks  at  the  media briefing  on  COVID-19  -  11  March  2020 .  11  March.  https://www.who.int/director- general/speeches/detail/who-director-general-s-opening-remarks-at-the-media-briefing-on- covid-19---11-march-2020
Yuliem, M. L. (2018). Pengaruh Perencanaan Pajak (Tax Planning) Terhadap Nilai Perusahaan (Firm  Value)  Pada  Perusahaan  Sektor  Non  Keuangan  Yang  Terdaftar  Di  BEI  Periode
2013-2015. Calyptra , 7 (1), 520 –540.
https://journal.ubaya.ac.id/index.php/jimus/article/view/1177
Yuono,  C.  A.  S.,  &  Widyawati,  D.  (2016).  Pengaruh  Perencanaan  Pajak  dan  Corporate Governance  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Ilmu  Dan  Riset  Akuntansi , 5 (6),  1 –19. https://doi.org/https://doi.org/10.17509/jrak.v4i1.7708