## PENGARUH PENERBITAN SUKUK IJARAH TERHADAP RETURN ON ASSETS, RETURN ON EQUITY DAN
EARNING PER SHARE EMITEN DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2009 – 2013 1)
Rianda Ajeng Ardiyanti Putri
Mahasiswa Program Studi Ekonomi Islam – Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlanga Email: ajeng.rianda@gmail.com
Leo Herlambang
Departemen Ekonomi Syariah – Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga Email: leo.herlambang@gmail.com

## ABSTRACT:
Sukuk in Indonesia is growing rapidly with marked Corporate Sukuk issuance reached 65 Sukuk. Within this development also trigger the issuance of Ijarah Sukuk more in demand by the issuer as it is considered more prospective than the Mudharabah Sukuk.
This study aimed to determine the issuance effect of Ijarah Sukuk on the financial performance issuer in the Indonesia Stock Exchange in 2009 to 2013. The independent variable in this study is Sukuk to Equity Ratio and the dependent variable in this study are Return on Assets, Return on Equity and Earnings per Share. The analysis technique used is a simple linear regression analysis OLS with 95% of confidence level.
The results of this study show that Sukuk to Equity Ratio has significant effect on Return on Assets, but Sukuk to Equity Ratio has not significant effect on Return on Equity and Earnings per Share.
Keywords: Sukuk to Equity Ratio, Return on Assets, Return on Equity, Earning per Share
I. PENDAHULUAN
Sukuk merupakan instrumen yang diperdagangkan di bursa efek syariah. Kata sukuk berasal dari bahasa Arab shukûk, bentuk jamak dari kata shaak, yang dalam peristilahan ekonomi berarti legal instrument , deed , atau check ” (Ryandono,2009:246). Sudah banyak sekali jenis produk atau instrumen keuangan syariah sekarang ini. Mulai dari tabungan, asuransi saham, reksadana, sampai sukuk . Salah satu instrumen keuangan syariah yang telah banyak diterbitkan adalah sukuk .
Di dalam data penerbitan sukuk yang hingga tahun 2013 dapat diketahui
peningkatan yang cukup menanjak. Di dalam
gambar
dibawah
juga melampirkan total nilai emisi, nilai
outstanding, jumlah total penerbitan sukuk dari tahun 2002-2013, dan jumlah outstanding. Berikut ini adalah data penerbitan sukuk dari tahun 2002 sampai dengan tahun 2013, sebagai berikut:
Sumber : Daftar Efek Syariah dari data OJK pada penerbitan sukuk tahun 2002-2013
Gambar 1. Data Penerbitan Sukuk Tahun 2009-2013 Dengan
semakin pesatnya perkembangan sukuk yang ada di
Indonesia, sukuk dengan akad ijarah pun berkembang. Sukuk dengan akad ijarah ini pertama kali digunakan oleh Obligasi Syariah I Matahari Putra Prima setalah dikeluarkannya fatwa tentang obligasi syariah ijarah (Fatwa DSN-MUI No.41/DSN- MUI/III/2004).
Obligasi syariah atau disebut dengan sukuk yang berakad ijarah memang baru diperkenalkan pada tahun 2004. Namun dalam kenyataannya sukuk berakad ijarah lebih diminati dibandingkan dengan sukuk berakad mudharabah. Menurut investor, ijarah (sewa) dinilai cukup prospektif bagi para emiten yang
berminat menerbitkan sukuk (Yuliana,2010). Menurut data
dari Bapepam, sampai pada tahun 2012 sukuk berakad ijarah mengeluarkan 39 obligasi syariah ijarah dan obligasi syariah mudharabah menerbitkan 15 saja.
Sukuk juga harus dapat membuat suatu perusahaan yang di investasi oleh investor tersebut mengalami perubahan dalam suatu kinerja keuangan.
Perubahan tersebut bisa saja naik, turun atau bahkan stagnan di suatu laporan kinerja keuangan perusahaan tersebut. Kinerja keuangan yang dibahas dalam penelitian ini, Return on Assets, Return on Equity, dan Earning Per Share merupakan suatu rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan kinerja keuangan perusahaan dalam memperoleh laba atau keuntungan. Berdasarkan latar belakang di atas, perumusan masalah yang akan diteliti dalam penelitian ini adalah apakah penerbitan sukukijarah
berpengaruh terhadap kinerja keuangan emiten di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2009-2013 ?
Tujuan dalam penelitian ini adalah untuk mengetahui apakah penerbitan sukukijarah berpengaruh terhadap kinerja keuangan emiten di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2009-2013.

## II. LANDASAN PUSTAKA
Sukuk adalah suatu surat berharga jangka panjang berdasarkan prinsip syariah yang dikeluarkan Emiten kepada pemegang
obligasi syariah yang mewajibkan Emiten untuk membayar pendapatan kepada pemegang obligasi syariah berupa bagi hasil/margin/ fee serta membayar kembali dana obligasi pada saat jatuh tempo penyataan ini adalah definisi obligasi syariah menurut Dewan Syariah Nasional (DSN) No. 32/DSN-
MUI/IX/2002.
Jenis sukuk yang ada di Indonesia sesuai dengan fatwa yang diterbitkan Dewan Syariah Nasional yaitu:
1. Sukuk Mudharabah
Ryandono (2009:253) menjelaskan Sukuk mudharabah sebagai berikut
Surat berharga yang berisi akad pembiayaan berdasarkan prinsip- prinsip syariah yang dikeluarkan oleh perusahaan, pemerintah, atau institusi lainnya yang mewajibkan penerbit sukuk untuk membayar pendapatan kepada pemegang sukuk yaitu berupa bagi hasil dari hasil pengelolahan dana yang telah disetorkan pemilik dana serta membayar kembali dana pokok sukuk pada saat jatuh tempo.
Struktur sukuk mudharabah sebagai berikut:
Sumber: Ryandono, M. Nafik Hadi. 2009.
Bursa Efek dan Investasi Syariah.
Jakarta: Serambi
Gambar 2.
Struktur Sukuk Mudharabah Pihak-pihak yang terlibat dalam sukuk mudharabah adalah investor ( sukuk holder atau shahibul mal), Special Purpose
Vehicle (SPV), atau Kontrak Investasi Kolektif (KIK) dan perusahaan (emiten atau mudharib ). Investor membeli sukuk mudharabah setelah mempertimbangkan prospektus yang
diterbitkan oleh perusahaan dan informasi-informasi lain yang relevan. Total modal yang terkumpul pada SPV dari para investor diberikan kepada mudharib (emiten) oleh SPV.
Pembagian hasil antara SPV dan emiten didasarkan atas nisbah yang disepakati antar SPV dan emiten.
Pendapatan bagi hasil akan diterima secara periodik oleh SPV sesuai nisbahnya, kemudian SPV akan membagikannya secara periodik kepada para pemegang sukuk mudharabah sesuai dengan komposisi kepemilikan masing-masing sukuk . Pokok sukuk akan dibayar kembali
pada saat jatuh tempo sebesar nilai penyertaan masing-masing investor.
2. Sukuk Ijarah Ryandono (2009:256) mendefinisikan sukuk ijarah adalah Sukuk ijarah adalah pembiayaan yang menggunakan sistem akad ijarah, atau surat berharga yang berisi akad pembiayaan berdasarkan prinsip syariah yang diterbitkan oleh perusahaan, pemerintah, atau institusi lainnya yang mewajibkan pihak penerbit sukuk untuk membayar pendapatan kepada pemegang sukuk
berupa fee dari hasil penyewaan aset serta membayar
kembali dana pokok sukuk pada saat jatuh tempo.
Struktur sukuk ijarah sebagai berikut:
Sumber : Ryandono, M. Nafik Hadi. 2009.
Bursa Efek dan Investasi Syariah. Jakarta: Serambi
Gambar 3. Struktur Sukuk Ijarah
Ada tiga pihak yang terlibat dalam akad sukuk ijarah. Akad-akadnya adalah akad investasi yaitu antara investor ( sukuk holder ) dan pihak Special Purpose Vehicle (SPV) atau kontrak investasi kolektif, akad jual beli antara pihak SPV/KIK dan pihak suplier atau penjual aset (komoditi) dan akad sewa ( ijarah ) atau jual beli antara
pihak SPV/KIK dan perusaha atau penyewa aset.
Dari penjelasan jenis sukuk perkembangannya maka penelitian ini peneliti mengg sukuk berakad ijarah untuk d sukuk ijarah pada akhir-akhir oleh para investor.Penelitia dengan meneliti penerbitan berakad ijarah
terhada
keuangan suatu perusahaan.
Penerbitan Sukuk menuru (2009:279) menguraikan penerb di bursa efek membutuhkan utama yaitu:
1. Persiapan penerbitan suku
2. Proses di Badan Pa (Bapepam): dan
3. Penawaran umum d pencatatan dan perda
bursa efek. Penerbitan suku beberapa pihak-pihak ya dalam penerbitan sukuk . Unt bagaimana penerbitan su peneliti menjelaskan struktur sukuk pada gambar di bawa
haan pembeli
kuk diatas dan di dalam gunakan jenis diteliti.Karena hir ini diminati tian dilakukan an dari sukuk dap kinerja n. urut Ryandono enerbitan sukuk an tiga tahap ukuk ; Pasar Modal dan proses erdagangan di ukuk mencakup yang terlibat ntuk lebih jelas sukuk maka tur penerbitan ah ini, yaitu:
Sumber : Ryandono, M. Bursa Efek dan Jakarta: Seram Gambar
Struktur Penerbi Proses awal yang
emiten harus menyia dokumen utama dan p bawa ke BAPEPAM. tersebut
selanjutnya Bapepam, pada pros bertugas untuk meneli pernyataan penda disampaikan oleh peru
Setelah melakukan pros dengan prinsip keleng keterbukaan informasi, s pengeluaran pendaftara tidak.
Tahap yang dila adalah proses penawa Pada proses ini, dilak prospektur, dokumen
berkaitan dengan burs
sukuk .
Penawaran minimal tiga hari kerja penawaran tidak lebih
M. Nafik Hadi. 2009. an Investasi Syariah. erambi ar 4.
erbitan Sukuk g dilakukan adalah yiapkan dokumen- penunjang untuk di
. Setalah proses
a pengajuan ke roses ini Bapepam eliti dan menelaah daftaran yang erusahaan (emiten). roses tersebut sesuai engkapan dan unsur i, selanjutnya adalah ftaran itu efektif atau
ilakukan selanjutnya waran umum sukuk .
lakukan precetakan en-dokumen yang ursa, dan sertifikat ini dilaksanakan erja dan penutupan ih dari 15 hari kerja
sejak tanggal efektif tersebut keluar dari Bapepam.
Perusahaan
pada umumnya menggunakan hutang atau obligasi, sehingga rasio yang digunakan untuk menggambarkan proporsi penggunaan hutang dalam membiayai aktivitas
perusahaan salah satunya adalah Debt to
Equity Ratio (DER). Pada penelitian ini sukuk dihitung dengan menggunakan proksi atau pendekatan terhadap rasio yang mengukur proporsi penggunakan sukuk dalam membiayai aktivitas operasional perusahaan, yaitu rasio Sukuk to Equity Ratio
Sukuk to Equity Ratio adalah rasio yang mengukur proporsi dana yang bersumber dari sukuk pada ekuitas perusahaan. Semakin besar rasio ini menunjukkan porsi sukuk yang besar dibandingkan dengan komposisi modal sendiri perusahaan lainnya. SER dihitung dengan menggunakan rumus sebagai berikut:
Nilai OustandingSukuk SER =
Total Equity Kinerja keuangan di dalam suatu perusahaan selalu mengharapkan peningkatan untuk memperoleh
keuntungan. Peningkatan keuntungan merupakan tujuan
utama suatu perusahaan, karena dengan adanya keuntungan yang meningkat maka modal perusahaan akan terus memutar bahkan bertambah. Keuntungan itu juga bisa membuat investor merasa tidak dirugikan karena kinerja keuangan suatu
perusahaan yang mereka beri modal atau mereka melakukan investasi tidak mengalami penurunan.Sehingga keadaan tersebut dapat meningkatkan para investor membeli saham tersebut. Ada pula yang mengelompokkan kinerja keuangan menjadi dua pendekatan. Menurut Suta (2005:12)
pendekatan pertama melalui ukuran berbasis akuntansi ( accounting-based measure ) dan yang kedua ukuran berbasis pasar ( market-based measure ). Pengukuran berbasis akuntansi meliputi
pertumbuhan penjualan, profitabilitas, imbal hasil aset, dan laba per saham. Sedangkan ukuran berbasis pasar adalah total imbal hasil saham. Di
dalam kinerja keuangan perusahaan terdapat beberapa rasio yang harus diperhatikan yaitu :
1. Rasio Solvitabilitas ( Leverage Ratio)
Rasio solvabilitas terdiri dari Debt to Asset Ratio,Debt to Equity Rasio, Time Interest Earned Ratio, dan Cash Coverage Ratio (Rahardjo, 2009:139).
2. Rasio Likuiditas ( Liquidity Ratio )
Rasio likuiditas terdiri dari rasio lancar
( current ratio ), rasio cepat ( quick ratio ) dan Acid Test Ratio. Perhitungan rasio tersebut dapat mengetahui besar kecilnya rasio likuiditas perusahaan(Rahardjo, 2009:138-139). 3. Rasio Aktivitas ( Activity Ratio )
Besar kecilnya rasio aktivitas dapat diukur dengan rasio-rasio sebagai berikut: Inventory Turnover, Average Days in Inventory, Receivable Turnover, Days Sales Outstanding
atau Average Collection Period, Fixed Asset Turnover,
dan Total Asset Turnover
(Sudana,
2009:24).
4. Rasio Profitabilitas ( Profitability Ratio )
Besar kecilnya profitabilitas dapat diukur dengan Return on Assets, Return on Equity, Gross Profit Margin, Net Profit Margin dan Basic Earning Power (Sudana, 2009:25).
5. Rasio Nilai Pasar ( Market Value Ratio ) Rasio nilai pasar terdiri dari Price Earning Ratio, Dividend Yield, Dividend Payout Ratio, dan Market to Book Ratio (Sudana, 2009:27).
Pengaruh Sukuk to Equity Ratio terhadap Return on Assets merupakan
pengaruh yang berkesinambungan.
Karena di dalam Sukuk to Equity Ratio merupakan underlying Return on Assets.
Berbeda dengan ekonomi konvensional jika DER meningkat berlum tentu ROA juga meningkat tetapi di dalam ekonomi Islam peningkatan Sukuk to Equity Ratio akan diiringi juga peningkatan terhadap Return on Assets .
Return on Assets (ROA) adalah
rasio yang menunjukkan kemampuan perusahaan dalam menggunakan seluruh aktiva yang dimiliki untuk menghasilkan laba. “Semakin besar ROA, berarti semakin efisien penggunaan aktiva perusahaan atau dengan kata lain dengan jumlah yang sama bisa dihasilkan laba yang lebih besar, dan sebaliknya” (Sudana, 2009:26). ROA dihitung dengan rumus berikut (Rahardjo, 2009:141):
Laba sebelum Bunga dan Pajak ROA=
Total aktiva
Pengaruh Sukuk to Equity Ratio terhadap Return on Equiy menunjukkan bahwa semakin besar pengaruh ini maka semakin baik kemampuan perusahaan untuk membayar Sukuk sehingga dapat juga menarik para investor untuk menamkan modalnya tetapi biasanya para investor cenderung melihat ROA suatu perusahaan terlebih dahulu.
Return on Equity merupakan rasio yang sangat penting bagi pemilik perusahaan, karena rasio ini menunjukkan tingkat modal yang disediakan oleh pemilik perusahaan. “Besarnya ROE sangat dipengaruhi oleh besarnya laba yang diperoleh perusahaan, semakin tinggi laba yang diperoleh maka akan semakin meningkatkan ROE.
Sedangkan ROE merupakan rasio antara laba sesudah pajak terhadap total modal sendiri (ekuitas) yang berasal dari setoran pemilik, laba tidak dibagi dan cadangan lain yang dimiliki oleh perusahaan. (Brigham dan
Houston, 2004:90) Laba sebelum Bungan dan Pajak ROE = Total Ekuitas
Pengaruh Sukuk to Equity Ratio terhadap Earning per Share menjelaskan bahwa jika semakin tinggi pengaruh antara rasio ini maka keuntungan perusahaan mengalami kenaikan yang cukup besar karena perusahaan dapat membayar Sukuk dan juga memberikan deviden terhadap pemegang saham dengan baik.
Rasio pendapatan per lembar saham ( Earning per Share ) menunjukkan jumlah uang yang dihasilkan dari setiap
lembar saham.Semakin besar nilai EPS semakin besar keuntungan yang diterima pemegang saham. Brigham dan Houston (2004) menjelaskan bahwa
EPS adalah kemampuan perusahaan untuk mendistribusikan pendapatan yang diperoleh kepada pemegang sahamnya.Semakin tinggi kemampuan perusahaan untuk mendistribusikan
pendapatan kepada pemegang saham mencerminkan semakin besar keberhasilan usaha yang dilakukan perusahaan.
EPS dihitung dengan menggunakan rumus sebagai berikut:
Earning
EPS=

## Share
Hipotesis dalam penelitian ini dapat dijelaskan sebagai berikut H 0 : Penerbitan sukuk ijarah berpengaruh signifikan terhadap peningkatan kinerja keuangan perusahaan dan H 1 : Penerbitan sukuk ijarah berpengaruh tidak signifikan terhadap peningkatan kinerja keuangan perusahaan
Dalam penelitian ini menggunakan regeresi linier sederhana dengan tiga kali meregres. Persamaan model analisis sebagai berikut :
Y 1 = α 0 + α X+ e
Y 2 = α 0 + α X+ e
Y 3 = α 0 + α X + e
Keterangan:
Y 1 = Return on Assets Y 2 = Return on Equity Y 3 = Earning per Share α 0 = Konstanta
α = Koefisien regresi
X
= Sukuk to Equity Ratio
e = error term

## III. METODE PENELITIAN
Penelitian ini mengarah pada hasil yang akurat serta dapat memberikan gambaran umum (generalisasi) atas
fenomena
yang diteliti, sehingga pendekatan yang digunakan dalam penelitian ini adalah pendekatan kuantitatif. Variabel independen adalah sukuk ijarah yang diterbitkan oleh perusahaan-perusahaan yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia pada tahun 2009-2013.Variabel dependen adalah
kinerja keuangan perusahaan. Definisi operasional penelitian ini sebagai berikut :
1. Penerbitan s ukuk ijarah yang dihitung dari Sukuk to Equity Ratio
2. Kinerja keuangan perusahaan merupakan suatu gambaran dimana suatu perusahaan selalu
mengharapkan peningkatan untuk memperoleh
keuntungan.
Maka indikator yang digunakan dalam penilaian kinerja keuangan
perusahaan yang akan diteliti dalam penelitian ini adalah Return on Assets, Return on Equity, dan Earning per Share diambil dari Laporan Keuangan masing-masing perusahaan
Penelitian ini menggunakan teknik analisis regresi linier sederhana. Teknik analisis ini dilakukan menggunakan perangkat Eviews 8 . Langkah-langkah untuk melakukan teknik analisis ini adalah:
1. Uji Heteroskedastisitas merupakan keadaan dimana varian dari setiap gangguan tidak konstan.
2. Uji Autokorelasi menunjukkan adanya hubungan antar gangguan. 3. Uji t dilakukan untuk melihat signifikansi pengaruh masing- masing variabel dalam menerangkan variasi variabel dependen.

## IV. HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil Sukuk to Equity Ratio terhadap Return on Assets dengan menggunakan aplikasi Eviews 8 maka menghasil model analisis dan uji Asumsi Klasik sebagai berikut :
Tabel 1.
Hasil Estimasi Model Sukuk to Equity Ratio terhadap Return on Assets emiten di Bursa Efek Indonesia
Sumber : Hasil Pengolahan data Eviews
1. Uji Heteroskedastisitas
Tabel 2.
Hasil Uji Heteroskedastisitas Sukuk to Equity Ratio terhadap Return on Assets emiten di Bursa Efek Indonesia
Sumber : Hasil Pengolahan data Eviews
Hasil uji yang disajikan dalam tabel 2 menunjukkan bahwa nilai probabilitas Obs*R-squared adalah 0.1559 yang berarti lebih besar dari α (> 5%), yaitu 15.59%.
2. Uji Autokorelasi
Tabel 3. Hasil Uji Autokorelasi Sukuk to Equity Ratio
terhadap Return on Assets emiten di Bursa Efek Indonesia
Sumber : Hasil Pengolahan data Eviews Dari hasil uji autokorelasi di tabel 3 menunjukkan bahwa probabilitas Obs*R- squared bernilai 0.5340 yang berarti lebih besar dari α (> 5%), yaitu 53.40%.
Hasil Sukuk to Equity Ratio terhadap Return on Equity dengan menggunakan aplikasi Eviews 8 maka menghasil model analisis dan uji Asumsi Klasik sebagai berikut :
Tabel 4.
Hasil Estimasi Model Sukuk to Equity Ratio terhadap Return on Equity emiten di Bursa Efek Indonesia
Sumber : Hasil Pengolahan data Eviews
1. Uji Heteroskedastisitas Tabel 5.
Hasil Uji Heteroskedastisitas Sukuk to Equity
Ratio terhadap Return on Equity emiten di Bursa Efek Indonesia
Sumber : Hasil Pengolahan data Eviews Hasil uji yang disajikan dalam tabel 5 menunjukkan bahwa terjadi
heteroskedastisitas pada model regresi Sukuk to Equity Ratio terhadap Return on Equity emiten di Bursa Efek Indonesia, sebab nilai probabilitas Obs*R-squared lebih  kecil  dari  α  (>  5%),  yaitu  0.0000%.
Maka cara penanggulangannya dengan metode Heterokedasticity
Consistent
Coefficient Covariance.
2. Uji Autokorelasi
Tabel 6. Hasil Uji Autokorelasi Sukuk to Equity Ratio
terhadap Return on Equity emiten di Bursa Efek Indonesia
Sumber : Hasil Pengolahan data Eviews Dari hasil uji autokorelasi di tabel 6 menunjukkan bahwa probabilitas Obs*R- squared sebesar 0.7257 lebih besar dari α
(> 5%) yaitu 72.57%.Berikut ini hasil penanggulangan Heteroskedastisitas.
Tabel 7. Hasil Uji Heteroskedastisitas Sukuk to Equity Ratio terhadap Return on Equity emiten di Bursa Efek Indonesia dengan Metode HCC
Sumber : Hasil Pengolahan data Eviews Hasil Sukuk to Equity Ratio terhadap Earning per Share dengan menggunakan aplikasi Eviews 8 maka menghasil model analisis dan uji Asumsi Klasik sebagai berikut :
Tabel 8.
Hasil Estimasi Model Sukuk to Equity Ratio terhadap Earning per Share emiten di Bursa Efek Indonesia
Sumber : Hasil Pengolahan data Eviews
1. Uji Heteroskedastisitas
Tabel 9.
Hasil Uji Heteroskedastisitas Sukuk to Equity Ratio terhadap Earning per Share emiten di Bursa Efek Indonesia
Sumber : Hasil Pengolahan data Eviews Hasil uji yang disajikan dalam tabel 9 menunjukkan bahwa tidak terjadi
heteroskedastisitas pada model regresi Sukuk to Equity Ratio terhadap Earning per Share emiten di Bursa Efek Indonesia, sebab nilai probabilitas Obs*R-squared lebih besar dari α (> 5%), yaitu 73.46%.
2. Uji Autokorelasi
Tabel 10. Hasil Uji Autokorelasi Sukuk to Equity Ratio
terhadap Earning per Share emiten di Bursa Efek Indonesia
Sumber : Hasil Pengolahan data Eviews Dari hasil uji autokorelasi di tabel 10 menunjukkan bahwa probabilitas Obs*R- squared  lebih  besar  dari  α  (>  5%)  yaitu 86.90%. Sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi autokorelasi antar variabel Sukuk to Equity Ratio terhadap Earning per Share emiten di Bursa Efek Indonesia.
Hasil uji t menunjukkan bahwa Sukuk to Equity Ratio
berpengaruh signifikan terhadap Return on Assets karena nilai probabilitas  lebih  kecil  dari  α  (5%),  yaitu
0.0283 (2.83%).
Tabel 11.
Hasil Uji t Sukuk to Equity Ratio terhadap Return on Assets emiten di BEI Koefisie n Prob Pengaru h Kesimpula n
Regresi 1.285190 0.028 3 Signifikan
Sumber : Hasil Pengolahan da
Hasil uji t yang kedua m bahwa Sukuk to Equity Ratio signifikan terhadap Return karena nilai probabilitas lebih besar dari α (5%), yaitu 0.1296 (12.96%).
Tabel 12. Hasil Uji t Sukuk to Equity Ratio
Return on Equity emiten Koefisie n Regresi Prob Pengaru h 4.843171 0.129 6 Tidak Signifikan Sumber : Hasil Pengolahan
Eviews , data diolah
Hasil uji t yang terakhir m bahwa Sukuk to Equity Ratio signifikan terhadap Earning karena nilai probabilitas lebih besar dari α
(5%), yaitu 0.3253 (32.53%).
Tabel 13. Hasil Uji t Sukuk to Equity Ratio
Earning per Share emiten Koefisie n Regresi Prob Pengaru h 1145.531 0.325 3 Tidak Signifikan Sumber : Hasil Pengolahan da data diolah Hasil analisis menunjukk pengaruh Sukuk to Equity Ra pengaruh yang signifikan terh on Assets . Hal ini disebabkan Sukuk to Equity Ratio yang t
H 0 Diterima
data Eviews
menunjukkan o berpengaruh
rn on Equity karena nilai probabilitas lebih besar dari α
atio terhadap en di BEI
Kesimpula n H 0 Ditolak an data
ir menunjukkan o berpengaruh ng per Share
karena nilai probabilitas lebih besar dari α
atio terhadap iten di BEI
Kesimpula n
H 0 Ditolak data Eviews , ukkan bahwa
Ratio memiliki
erhadap Return an karena nilai g tinggi dapat meningkatkan minat melakukan investasi pad sukuk tersebut. Sela
investor, Sukuk to Equity pula dapat meningka Assets suatu perusahaan Ekonomi Islam nilai Suku merupakan underlying on Asset
Pengaruh Sukuk to
signifikan terhadap R mendukung hasil peneli yang berpendapat “set
Sukuk to Equity Ratio
kenaikan Return on A Quran yang
menjel
pengaruh Sukuk to Equ Return on Assets adalah ayat 1 yaitu :
Artinya : “Hai orang-ora penuhilah aqad-aqad bagimu binatang tern akan dibacakan ke demikian itu) dengan tid berburu ketika kamu sed haji.Sesungguhnya All
hukum-hukum menurut y Nya”. (Departemen Aga
Penjelasan tentang
diatas mengenai pen Equity Ratio terhadap bahwa dihalalkan unt keuntungan dengan ca sesuai dengan hak
t investor untuk ada emiten penerbit elain peningkatan ity Ratio yang tinggi gkatkan Return on an karena di dalam ukuk to Equity Ratio pada nilai Return
to Equity Ratio yang
Return on Assets elitian Bayuny (2013)
setiap kenaikan rasio
atio mempengaruhi Assets” . Ayat Al –
enjelaskan tentang quity Ratio terhadap lah Q.S Al – Maidah rang yang beriman, ad itu. Dihalalkan ernak, kecuali yang kepadamu. (Yang tidak menghalalkan edang mengerjakan Allah menetapkan t yang dikehendaki- gama RI) g ayat Al – Quran
engaruh Sukuk to p Return on Assets ntuk mendapatkan cara yang halal serta ak masing-masing
perusahaan. Allah telah meng masing-masing umat-Nya.
Return on Equity termasu profitabilitas yang dapat“ oleh besarnya laba yang
perusahaan, semakin tinggi diperoleh maka akan meningkatkan ROE.” (Brig
Houston, 2004:90).
Hasil penelitian ini menyat Sukuk to Equity Ratio berpen signifikan terhadap Return emiten penerbit Sukuk Ijarah Indonesia (BEI) tahun 2009 sam Menurut Syamsudin (2007:62 Juri, “ Return on Equity dipen dua faktor yaitu (1) Total Ass adalah rasio yang menunjuk efisien penggunaan keseluru perusahaan didalam m volume penjualan tertentu. ( Margin adalah rasio antara yaitu penjualan sesudah dengan seluruh expenses term dibanding penjualan. Penelit mendukung penelitian dari
(2011) yang menghasilkan pengaruh Obligasi syaria terhadap Return on Equity
Quran yang menjelaska pengaruh Sukuk to Equity Rat Return on Equity adalah Q.S ayat 5 yaitu :
Artinya : “Dan janganlah kam kepada orang-orang ya
engatur berkah asuk dari rasio at“dipengaruhi ng diperoleh gi laba yang an semakin Brigham dan atakan bahwa engaruh tidak rn on Equity di Bursa Efek ampai 2013. 007:62) dalam engaruhi oleh Assets Turnover jukkan tingkat eluruhan aktiva menghasilkan
. (2) Net Profit ra laba bersih ah dikurangi ermasuk pajak elitian ini juga ari Noorliana n “tidak ada ariah ( sukuk) ity ”.Ayat Al – kan tentang Ratio terhadap Q.S An – Nisa amu serahkan yang
belum
sempurna akalnya, hart ada dalam kekuasaanm Allah sebagai pokok k mereka belanja dan p harta itu) dan uca mereka kata-kata (Departemen Agama RI Ayat Al – Quran d
pengaruh Sukuk to Equ Return on Equity bahw modal suatu perusahaa dengan sempurna berd Islam. Allah telah menet bagi masing-masing dalam pengelolahan m diharuskan dapat men adil dan bijaksana kebutuhan perusahaa dapat memperoleh has perusahaan.
Rasio pendapatan p ( Earning per Share ) me uang yang dihasilkan d saham.Semakin besar besar keuntungan pemegang saham.
Hasil analisis pada
Ratio
berpengaruh
terhadap Earning per disebabkan karena penurunan Sukuk to E banyak merubah nilai Penelitian ini juga men dari Muhfiatun (2011)
bahwa berpengaruh terhadap EPS terseb perusahaan-perusahaan menggunakan dana
arta (mereka yang nmu) yang dijadikan kehidupan. Berilah pakaian (dari hasil capkanlah kepada yang baik”. RI) diatas menjelaskan quity Ratio terhadap hwa pengelolahan aan harus dilakukan erdasarkan nilai-nilai etapkan suatu rezeki umat-Nya. Maka modal perusahaan engelolah dengan a sesuai dengan an tersebut agar asil yang baik untuk n per lembar saham menunjukkan jumlah dari setiap lembar r nilai EPS semakin yang diterima
da Sukuk to Equity tidak signifikan per Share . Hal ini kenaikan atau Equity Ratio tidak i Earning per Share . endukung penelitian ) yang menjelaskan
h tidak siginifikan ebut karena para an lebih menyukai internal daripada
menggunakan dana eksternal. Menurut Juri “salah satu indikator kemakmuran dari para pemegang saham adalah dapat dilihat dari besarnya nilai Return on Equity suatu perusahaannya tersebut”. Maka dapat disimpulkan bahwa dalam penelitian ini SER berpengaruh tidak signifikan terhadap ROE maka SER juga berpengaruh tidak signifikan terhadap EPS.
Ayat Al – Quran yang menjelaskan tentang pengaruh Sukuk to Equity Ratio terhadap Earning per Share adalah Q.S Al – Hasyr 18 yaitu :
Artinya : “Hai orang-orang yang beriman,
bertakwalah
kepada
Allah
dan hendaklah setiap diri memperhatikan apa yang telah diperbuatnya untuk hari esok (akhirat); dan bertakwalah kepada Allah, sesungguhnya Allah Maha Mengetahui apa yang kamu kerjakan”. (Departemen Agama RI)
Ayat Al – Quran diatas menjelaskan mengenai pengaruh Sukuk to Equity Ratio terhadap Eaning per Share bahwa kinerja suatu perusahaan untuk mengembalikan deviden diperhatikan dengan kenaikan dari tahun ke tahun. SIMPULAN
Sukuk ijarah berpengaruh terhadap kinerja keuangan emiten di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2009-2013 yang diukur dari :
1. Sukuk to Equity
Ratio
(SER) berpengaruh signifikan terhadap
Return on Assets (ROA) karena perusahaan mengelolah dengan amanah dan professional. Maka dari itu pengelolahan tersebut berdampak peningkatan pada pendapatan investasi suatu perusahaan. SER pasti berpengaruh terhadap ROA karena terdapat underlying pada variabel tersebut.
2. Sukuk to Equity Ratio (SER) berpengaruh tidak signifikan terhadap Return on Equity (ROE) karena peningkatan ROE dipengaruhi oleh dua faktor yaitu TATO dan NPM, jadi SER berpengaruh hanya sedikit terhadap ROE.
3. Sukuk to Equity Ratio (SER) berpengaruh tidak signifikan
terhadap Earning per Share (EPS) karena perusahaan yang diteliti lebih memilih menggunakan dana internal perusahaan dibandingkan menggunakan dana eksternal. Berdasarkan kesimpulan berikut disarankan bagi peneliti selanjutnya untuk menggunakan faktor-faktor lain dari penerbitan sukuk yang memperngaruhi kinerja keuangan perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Ajija, Shocrul R. dkk, 2011. Cara Cerdas Menguasai EViews. Jakarta: Salemba
Empat
Anshori, Muslich dan Sri Iswati. 2009. Metodologi Penelitian Kuantitatif. Surabaya: Arilangga University Press
Ariefianto, Moch. Doddy.2012. Ekonometrika Esensis dan Aplikasi dengan Menggunakan Eviews. Jakarta:
Erlangga
Badan Pengawasan Pasar Modal dan Lembaga Keuangan. 2006. Peraturan No. IX.A.13 Tentang Penerbitan Efek
Syariah Badan Pengawasan Pasar Modal dan Lembaga Keuangan. 2009. AAOIFI, Sharia Standard No 17 tentang
Investment, pengertian sukuk,(Online)
(http://www.bapepam.go.id/syariah/p ublikasi/riset/pdf/laporan_kajian_penge mbangan_produk.pdf, diakses 9
September 2014)
Bayuny, Ahmad F. 2013. Pengaruh Sukuk terhadap Nilai Profitabilitas dan Nilai Perusahaan (Studi Kasus 2007- 2012. Yogjakarta. Skripsi Universitas Islam Negeri Brigham, Eugene F. dan Joel F. Houston. 2004. Dasar-Dasar Manajemen
Keuangan, Terjemahan oleh Ali Akbar Yulianto. Jakarta: Salemba Empat Daftar Efek Syariah. 2013. Perkembangan Daftar Sukuk pada Tahun 2009-2013 (online) www.ojk.go.id diakses tanggal 23 November 2014
Dewan Syariah Nasional. 2002. Fatwa No
33/DSN/MUI/IX/2002 Tentang Obligasi Syariah Mudharabah (online) www.bapepam.go.id diakses tanggal
23 Oktober 2014
Dewan Syariah Nasional. 2004. Fatwa No
41/DSN/MUI/IX/2004 Tentang Obligasi
Syariah Ijarah (online)
www.bapepam.go.id diakses tanggal 23 Oktober 2014
Gujarati, Damodar dan Dawn C. Porter.
2006 . Dasar-dasar Ekonometrika (Buku
2) Edisi 5 . Jakarta: Salemba Empat
Huda, Nurul dan Mustafa Edwin Nasution.
2008. Investasi pada Pasar Modal
Syariah Edisi Revisi. Jakarta: Kencana Juri, H. Mat. 2010. Analisis Variabel- Variabel yang Mempengaruhi Return on Equity (ROE) Perusahaan Tambang yang Go Public di Bursa Efek Indonesia.
Jurnal Manajemen Keuangan Lusiana, Vinda. 2013. Pengaruh Pembiayaan Sukuk Terhadap Kinerja Perusahaan Dan Kinerja Saham
Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa
Efek Indonesia (BEI). Surabaya. Skripsi Universitas Airlangga Muhfiatun. 2011. Pengaruh Financial Leverage dan Profitabilitas terhadap Earning per Share pada Perusahaan yang Masuk Daftar Efek Syariah Tahun 2009. Yogjakarta: Skripsi Universitas
Islam Negeri Sunan Kalijaga Yogjakarta Rahardjo, Budi. 2009. Dasar-dasar Analisis Fundamental Saham Laporan Keuangan Perusahaan. Yogjakarta: Gajah Mada University Press Ryandono, Muhammad Nafik H. 2009. Bursa Efek dan Investasi Syariah. Jakarta: Serambi Sudana, I Made. 2009. Manajemen Keuangan Teori dan Praktik. Surabaya:
Airlangga University Press Suta, I Putu Gede Ary. 2005. Kinerja Pasar Perusahaan Publik di Indonesia: Suatu
Analisis Reputasi Perusahaan. Jakarta:
Yayasan SAD Satria Bhakti Wirawatipertiwi, Nia. 2011. Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Pendapatan Saham Sebelum Dan Selama Saham Terdaftar Di Jakarta Islamic Index. Surabaya. Skripsi Universitas Airlangga
Yuliana, Indah. 2010. Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Penempatan Tingkat Sewa Obligasi Syariah Ijarah Di Indonesia. Jurnal Manajemen
Keuangan