“ Penilaian Kinerja Keuangan menggunakan
Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) dengan Time Series Approach pada Industri Semen di Indonesia ”
Nardi Sunardi *)
*) Universitas Pamulang, dosen01030@unpam.ac.id
ARTICLES INFORMATION ABSTRACT

## JURNAL ILMIAH MANAJEMEN FORKAMMA
Vol.3, No.2, Maret 2020 Halaman  : 184 – 194 © LPPM & FORKAMMA
Prodi Magister Manajemen UNVERSITAS   PAMULANG
ISSN ( online )  : 2599-171X ISSN ( print )     : 2598-9545

## Keyword :
Kinerja Keuangan; Economic Value Added; Market Value Added (MVA)
JEL. classification : C33, G21, G34, N25

## Contact Author :

## PRODI MAGISTER MANAJEMEN & FORKAMMA UNPAM
JL.Surya Kencana No.1 Pamulang Tangerang Selatan – Banten Telp. (021) 7412566, Fax (021) 7412491 Email : jurnalforkamma.unpam@gmail.com
“ Tujuan  penelitian  ini  untuk  mengetahui  kinerja  keuangan Industri  Semen  di  Indonesia  yang  listing  di  Bursa  Efek Indonesia  Periode  2013-2018  dengan  pendekatan Economic Value  Added  (EVA)  dan  Market  Value  Added  (MVA)  dengan Time  Series  Approach ,  Hasil  penelitian  ini  berdasarkan Economic Value Added (EVA) menunjukkan bahwa PT. Holcim Indonesia Tbk. hasilnya negatif dikatakan berkinerja tidak baik. PT.  Indocement  Tunggal  Prakarsa  Tbk.,  PT.  Semen  Baturaja (Persero) Tbk. dan PT. Semen Indonesia (Persero) Tbk. adalan positif  dikatakan    berkinerja    baik.  Berdasarkan  Market  Value Added  (MVA)  PT.  Semen  Baturaja  (Persero)  Tbk.  dan  PT. Holcim  Indonesia  Tbk.  hasilnya  negatif  dikatakan  berkinerja tidak  baik.  PT.  Indocement  Tunggal  Prakarsa  Tbk.  dan  PT. Semen  Indonesia  (Persero)  Tbk.  adalan  positif  dikatakan berkinerja    baik.  Penilaian Economic  Value  Added (EVA)  dan Market  Value  Added (MVA)  pada  Industri  Semen  di  Indonesia sebesar  12,17 menunjukan hasill positif, Hal ini menunujukkan bahwa  Industri  Semen  di  Indonesia  secara  keseluruhan dikatakan berkinerja BAIK ” .
“ The  purpose  of  this  study  was  to  determine  the  financial performance  of  the  Cement  Industry  in  Indonesia  which  was listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  for  the  2013-2018 period with the Economic Value Added (EVA) and Market Value Added (MVA) approaches  with the  Time  Series  Approach. The results of this study were based on the Economic Value Added (EVA  )  shows  that  PT.  Holcim  Indonesia  Tbk.  negative  results are  said  to  perform  poorly.  PT.  Indocement  Tunggal  Prakarsa Tbk.,  PT.  Semen  Baturaja  (Persero)  Tbk.  and  PT.  Semen Indonesia (Persero) Tbk. positive is said to perform well. Based on Market Value Added (MVA) of PT. Semen Baturaja (Persero) Tbk. and PT. Holcim Indonesia Tbk. negative results are said to perform poorly. PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk. and PT. Semen Indonesia (Persero) Tbk. positive is said to perform well. Economic  Value  Added  (EVA)  and  Market  Value  Added  (MVA) assessments  in  the  Cement  Industry  in  Indonesia  of  12.17 indicate  a  positive  result.  This  shows  that  the  Cement  Industry in Indonesia as a whole is said to good perform. ”.
.

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X

## A. PENDAHULUAN
“ Laporan  keuangan  ini  sudah  menjadi  kebutuhan  utama  pihak-pihak  dalam  proses pengambilan  keputusannya  dalam  perekonomian  modern  laporan  keuangan  sudah merupakan  media  penting  dalam  proses  pengambilan  keputusan  ekonomi.  Laporan keuangan  perusahaan  lazim  diterbitkan  secara  periodik  bisa  tahunan,  semesteran, triwulan,  bulanan,  bahkan  bisa  harian ” .  Penilaian  kinerja  keuangan  perusahaan  sangat penting  bagi  perusahaan  untuk  mengetahui  peningkatan  kinerja  perusahaan  yaitu pendapatan  perusahaan  dengan  meningkatkan  pendapatan  yang  besar  untuk mempertahankan  kelangsungan    jalannya  perusahaan. “ Perusahan  yang  ingin  tetap mempertahankan  kelangsungan  usaha  perlu  mengadakan  analisa  atau  penilaian terhadap kinerja keuangan karena analisa ini menjadi salah satu faktor penunjang dalam menjalankan roda perusahaan dalam menjalankan proses bisnis dengan persaingan yang sangat  ketat ” .  Pengukuran  kinerja  keuangan  merupakan  salah  satu  strategi  untuk membuat kebijakan manajerial khususnya kebijakan keuangan supaya perusahaan tetap mampu mempertahankan esitensinya.
“ Pendekatan  dengan  analisis  keuangan  pendekatan Economic  Value  Added  (EVA), Financial  Value  Added  (FVA)  dan  Market  Value  Added  (MVA)  dengan  Time  Series Approach merupakan  salah  satu  alat  ukur  kinerja  keuangan  yang  relevan  digunakan untuk  melihat  sejauh  mana  efektivitas  perusahaan  dalam  pengembalian  atas  investasi dilakukan  oleh  perusahaan  dengan  menggunakan  ukuran  kinerja  yang  dilihat  dari  nilai tambah ( Value Based ) yaitu konsep Economic Value Added (EVA) , Financial Value Added (FVA) dan Market Value Added (MVA) ” .
“ Objek  penelitian  dilakukan  pada  perusahaan go  public pada  Industri  Semen  di Indonesia  yang  Listing  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2013-2018  yaitu  PT.  Indocement Tunggal  Prakarsa  Tbk.,  PT.  Semen  Baturaja  (Persero)  Tbk.,  PT.  Holcim  Indonesia  Tbk., dan PT. Semen Indonesia (Persero) Tbk. ”.
“ Economic  Value  Added (EVA)  atau  nilai  tambah  ekonomi  adalah  tolak  ukur  kinerja keuangan  dengan  mengukur  perbedaan  laba  usaha  setelah  pajak (NOPAT) dan  beban modal untuk periode tersebut (yaitu, produk dari biaya modal perusahaan dan modal yang diinvestasikan  pada  awal  periode).  Sedangkan Market  Value  Added (MVA)  adalah perbedaan  antara  nilai  pasar  ekuitas  perusahaan  pada  periode  tertentu  dengan  nilai ekuitas  yang  dipasok  para  investornya  atau  alat  untuk  mengukur  berapa  banyak kekayaan suatu perusahaan yang telah diciptakan untuk saat tertentu. Metode penelitian yang  digunakan  adalah metode  deskriptif kuantitatif  dengan  sampel  perusahaan  Industri Konstruksi (BUMN) di Indonesia yang Listing di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013-2017 ” .
“ Berdasarkan  latar  belakang  masalah  di  atas  maka  masalah  yang  akan  dibahas  dan dicari jawabannya dalam penelitian ini adalah ” :
1. “ Penilaian  Kinerja  Keuangan  Industri  Semen  yang  listing  di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2013-2018 berdasarkan metode Economic Value Added (EVA) ” ?
2. “ Penilaian  Kinerja  Keuangan  Industri  Semen  yang  listing  di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2013-2018 berdasarkan metode Market Value Added (MVA) ” ?
3. “ Kinerja Keuangan dengan menggunakan Economic Value Added (EVA), dan Market Value Added (MVA) dengan Time Series Approach di Industri Semen yang listing di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013-2018 ” ?

## B. LANDASAN TEORI

## Kinerja Keuangan
“ Berdasarkan  Keputusan  Menteri  Keuangan  Republik  Indonesia  No.  740/ KMK.00/1989 tentang Peningkatan Efisiensi dan Produktivitas Badan Usaha Milik Negara Kinerja  keuangan  adalah  prestasi  yang  dicapai  oleh  perusahaan  dalam  periode  tertentu yang  mencerminkan  tingkat  kesehatan  perusahaan  tersebut.  Kinerja  keuangan

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
perusahaan  merupakan  salah  satu  dasar  penilaian  mengenai  kondisi-kondisi  keuangan yang dapat dilakukan berdasarkan analisis rasio- rasio keuangan. ” “ Kinerja  dapat  diartikan  sebagai “ prestasi  yang  dicapai  perusahaan  dalam  suatu periode  tertentu  yang  mencerminkan  tingkat  kesehatan  perusahaan  tersebut ” (Winarni dan  Sugiyarso,  2005:111).  Kinerja  keuangan  merupakan  suatu  analisa  dalam  periode waktu  tertentu  untuk  mengukur  keberhasilan  suatu  organisasi  atau  perusahaan  dalam menghasilkan laba dengan menggunakan aturan pelaksanaan keuangan secara baik dan benar  dengan  cara  menganalisis  dan  mengevaluasi  laporan  keuangan  perusahaan dengan  tujuan  bisa  memberi  masukan  manajer  perusahaan  atau  investor  dalam menetukan kebijakan perusahaan ” .
“ Economic Value Added (EVA) ” “ Economic Value Added senbagai tolak ukur kinerja keuangan dengan mengukur perbedaan  antara  pengembalian  atas  modal  perusahaan  dengan  biaya  modal ” (Young dan O’Byrne). Menurut Keown, dkk. rumus EVA adalah
“ Langkah Perhitungan Economic Value Added (EVA) ”
“ Komponen EVA ” “ Rumus ” “ NOPAT ” “ Pendapatan Usaha Bersih (1 – Tarif Pajak) ”
“ WACC ” “ [(D xrd) (1-tax) + (E x re)] ” “ IC ” “ (Total Hutang + Ekuitas) – Hutang Jangka Pendek ”
“ EVA ” “ NOPAT – (WACC x IC) ”
“ Keterangan: NOPAT : Net Operating Profit After Tax (Laba operasi bersih setelah pajak) WACC   : Weighted Average Cost of Capital (Biaya modal rata – rata tertimbang) D         : Biaya modal hutang rd         : Persentase hutang dalam struktur modal Tax : Pajak
E : Biaya modal ekuitas
re         : Persentase biaya modal pada struktur modal IC         : Invested Capital EVA       : Economic Value Added ” “
“ EVA  >  0  maka  menunjukkan  telah  terjadi  proses  nilai  tambah  pada  perusahaan dan  berhasil  menciptakan  nilai  bagi  penyedia  dana.  Tingkat  pengembalian  yang dihasilkan  lebih  besar  daripada  tingkat  biaya  modal  atau  tingkat  biaya  yang  diharapkan investor  atas  investasi  yang  dilakukannya.  EVA  =  0  menunjukkan  posisi  impas perusahaan karena semua laba digunakan untuk membayar kewajiban kepada penyedia dana  baik  kreditor  maupun  pemegang  saham.  EVA  <  0  menunjukkan  tidak  terjadinya proses  nilai  tambah  karena  laba  yang  tersedia  tidak  dapat  memenuhi  harapan  para investor.  Nilai  perusahaan  berkurang  akibat  tingkat  pengembalian  yang  dihasilkan  lebih rendah dari tingkat pengembalian yang diharapkan penyedia dana (investor) ” .
“ Market Value Added (MVA) ” “ Menurut  Keown  dkk. Market  Value  Added (MVA)  dapat  diartikan  sebagai perbedaan  nilai  pasar  antara  perusahaan  dan  modal  yang  telah  diinvestasikan.  MVA dapat dihitung sebagai berikut : ”
“ EVA = NOPAT – (WACC x IC) ”
“ MVA = Nilai perusahaan – Modal yang diinvestasikan ”
“ Langkah Perhitungan Market Value Added (MVA) ” “ Komponen MVA ” “ Rumus ” “ NOPAT ” “ Pendapatan Usaha Bersih (1 – Tarif Pajak) ”
“ WACC ” “ [(D xrd) (1-tax) + (E x re)] ” “ IC ” “ (Total Hutang + Ekuitas) – Hutang Jangka Pendek ” “ EVA ” “ NOPAT – (WACC x IC) ”
“ Keterangan: NOPAT : Net Operating Profit After Tax (Laba operasi bersih setelah pajak) WACC   : Weighted Average Cost of Capital (Biaya modal rata – rata tertimbang) D         : Biaya modal hutang rd           : Persentase hutang dalam struktur modal Tax : Pajak
E : Biaya modal ekuitas
re         : Persentase biaya modal pada struktur modal IC         : Invested Capital EVA       : Economic Value Added ”
“ Jika  MVA  positif,  berarti  pihak  manajemen  perusahaan  telah  mampu meningkatkan  kekayaan  perusahaan  dan  para  pemegang  saham  atau  bisa  dikatakan kinerja  perusahaan  tersebut  baik.  MVA  negatif,  berarti  pihak  manajemen  tidak  mampu atau telah menurunkan kekayaan perusahaan dan kekayaan para pemegang saham, atau bisa dikatakan bahwa kinerja perusahaan tidak baik ” .

## C. METODOLOGI PENELITIAN
“ Penelitian  ini  menggunakan  pendekatan  kuantitatif  dari  data  laporan  keuangan Industri Semen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode 2013-2018 ” .
Objek Penelitian sebagai berikut :
“ Metode analisis data secara kuantitatif denga berdasarkan data sekunder dari laporan keuangan yang telah dikumpulkan. mengolah data dengan data keuangan yang diperoleh kemudian di analisa ” . Tahapan  sebagai berikut :
1.  Mencari  data  yang  diperlukan  dari  laporan  keuangan  tahunan  dari  industry  semen periode 2013 sampai 2018
2. Menghitung dan menganalisa “ Economic Value Added (EVA) ”
4. Menghitung dan menganalisa “ Market Value Added (MVA) ”
5. Membuat kesimpulan dari hasil analisa data.
No. “ Kode ” “ Industri Semen di Indonesia ” 1 “ INTP ” “ PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk. ” 2 “ SMBR ” “ PT. Semen Baturaja (Persero) Tbk. ” 3 “ SMCB ” “ PT. Holcim Indonesia Tbk. ” 4 “ SMGR ” “ PT. Semen Indonesia (Persero) Tbk. ”

## D. HASIL DAN PEMBAHASAN
1.  Penilaian  Kinerja  Keuangan “ Economic  Value  Added  (EVA) ” dan “ Market  Value Added (MVA) ” PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk.
Penilaian Kinerja Keuangan PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk. adalah sbb :
Tabel  1  :  Analisa  Kinerja  Keuangan  PT.  Indocement  Tunggal  Prakarsa  Tbk.  Periode 2013-2018 “ (dalam milyaran rupiah) ”
Variabel Periode Rata- rata Kinerja 2013 2014 2015 2016 2017 2018 “ Economic Value Added (EVA) ” 516 537 359 361 172 68 336 Baik “ Market Value Added (MVA) ” 49,76  66,41  57,23  29,73  55,42 44,06 50,43 Baik Sumber: Data Diolah, 2020
Dari  hasil  perhitungan  tabel  1 “ rekapitulasi  kinerja  Keuangan  perusahaan  diatas menunjukan Economic  Value  Added (EVA)  menunjukkan  kondisi  kinerja  keuangan perusahaan  berkinerja baik dikarenakan  nilai  rata-rata  EVA  sebesar  336  diatas  rata- rata  industri  -181  artinya  kinerja  keuangan  PT.  Indocement  Tunggal  Prakarsa  Tbk. dilihat dari EVA berkinerja baik ,dan Market Value Added (MVA) menunjukkan kondisi kinerja keuangan perusahaan berkinerja baik dikarenakan nilai rata-rata MVA sebesar 50,43 diatas rata-rata industri 24,52 artinya kinerja keuangan PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk. dilihat dari MVA berkinerja baik ” .
2.  Penilaian  Kinerja  Keuangan “' Economic  Value  Added (EVA) ” dan “ Market  Value Added (MVA) ” PT. Semen Baturaja (Persero) Tbk.
Penilaian Kinerja Keuangan PT. Semen Baturaja (Persero) Tbk.adalah sbb : Tabel 2 : Analisa Kinerja Keuangan PT. Semen Baturaja (Persero) Tbk.. Periode 2013- 2018 “ (dalam milyaran rupiah) ”
Variabel Periode Rata- rata Kinerja 2013 2014 2015 2016 2017 2018 “ Economic Value Added (EVA) ” 22 19 27 11 19 -71 5 Baik “ Market Value Added (MVA) ” 729 1,00 -150 23,37  33,32 12,48 11,79 Tidak Baik Sumber: Data Diolah, 2020
Dari  hasil  perhitungan  tabel  2 “ rekapitulasi  kinerja  Keuangan  perusahaan  diatas menunjukan Economic  Value  Added (EVA)  menunjukkan  kondisi  kinerja  keuangan perusahaan berkinerja baik dikarenakan nilai rata-rata EVA sebesar 5 diatas rata-rata industri  -181  artinya  kinerja  keuangan  PT.  Semen  Baturaja  (Persero)  Tbk.dilihat  dari EVA  berkinerja baik ,dan Market  Value  Added  (MVA) menunjukkan  kondisi  kinerja keuangan  perusahaan  berkinerja tidak baik dikarenakan  nilai  rata-rata  MVA  sebesar 11,79 dibawah  rata-rata  industri  24,52  artinya  kinerja  keuangan  PT.  Semen  Baturaja (Persero) Tbk. dilihat dari MVA berkinerja tidak baik ” .
.
3.  Penilaian  Kinerja  Keuangan “ Economic  Value  Added (EVA) ” dan “ Market  Value Added (MVA) ” PT. Holcim Indonesia Tbk.
Penilaian Kinerja Keuangan PT. Holcim Indonesia Tbk. adalah sbb :

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
Tabel  3  :  Analisa  Kinerja  Keuangan  PT.  Holcim  Indonesia  Tbk.  Periode  2013-2018 “ (dalam milyaran rupiah) ”
Variabel Periode Rata- rata Kinerja 2013 2014 2015 2016 2017 2018 “ Economic Value Added (EVA) ” -412 -126 -407 -1,03   -1,83   -2,49 -1,05   Tidak Baik “ Market Value Added (MVA) ” 5,80    3,36   -5,74   -7,55   -9,84    5,52 -1,41   Tidak Baik Sumber: Data Diolah, 2020
Dari  hasil  perhitungan  tabel  3 “ rekapitulasi  kinerja  Keuangan  perusahaan  diatas menunjukan Economic  Value  Added (EVA)  menunjukkan  kondisi  kinerja  keuangan perusahaan  berkinerja tidak  baik dikarenakan  nilai  rata-rata  EVA  sebesar  -1,05 dibawah  rata-rata  industri  -181  artinya  kinerja  keuangan  PT.  Holcim  Indonesia  Tbk. dilihat  dari  EVA  berkinerja tidak  baik dan Market  Value  Added  (MVA) menunjukkan kondisi kinerja keuangan perusahaan berkinerja tidak baik dikarenakan nilai rata-rata MVA  sebesar -1,41 dibawah  rata-rata  industri  24,52  artinya  kinerja  keuangan  PT. Holcim Indonesia Tbk. dilihat dari MVA berkinerja tidak baik ” .
4.  Penilaian  Kinerja  Keuangan “ Economic  Value  Added (EVA) ” dan “ Market  Value Added (MVA) ” PT. Semen Indonesia (Persero) Tbk.
Penilaian Kinerja Keuangan PT. Semen Indonesia (Persero) Tbk.adalah sbb : Tabel  4  :  Analisa  Kinerja  Keuangan  PT.  Semen  Indonesia  (Persero)  Tbk.  Periode 2013-2018 “ (dalam milyaran rupiah) ”
Variabel Periode Rata- rata Kinerja 2013 2014 2015 2016 2017 2018 “ Economic Value Added (EVA) ” 391 269 166 180 -512 -597 -17 Baik “ Market Value Added (MVA) ” 58,44  67,05  36,06  18,35  18,56 25,26 37,29 Baik Sumber: Data Diolah, 2020
Dari  hasil  perhitungan  tabel  4 “ rekapitulasi  kinerja  Keuangan  perusahaan  diatas menunjukan Economic  Value  Added (EVA)  menunjukkan  kondisi  kinerja  keuangan perusahaan  berkinerja baik dikarenakan  nilai  rata-rata  EVA  sebesar  -17  diatas  rata- rata industri -181 artinya kinerja keuangan PT. Semen Indonesia (Persero) Tbk. dilihat dari EVA berkinerja baik ,dan Market Value Added (MVA) menunjukkan kondisi kinerja keuangan  perusahaan  berkinerja baik dikarenakan  nilai  rata-rata  MVA  sebesar 37,29 diatas rata-rata industri 24,52 artinya kinerja keuangan PT. Semen Indonesia (Persero) Tbk. dilihat dari MVA berkinerja baik ” .
5.  Penilaian “ Economic Value Added (EVA) ” Pedekatan “ Time Series Approach ” Industri Semen di Indonesia
Time  Series  Approach sebuah  pendekatan  untuk  mengetahui  kondisi  masing- masing  perusahaan  dan  variabel  dari  waktu  ke  waktu  pada  priode  tertentu  dari penilaian data keuangan secara Time Series pada Industri Semen di Indonesia.
“ Kinerja  Keuangan Economic  Value  Added (EVA) Industri  Semen  di  Indonesia dengan pendekatan data secara Time Series sebagai berikut ” :
Tabel 5 : Penilaian Economic Value Added (EVA) Industri Semen di Indonesia Periode 2013-2018 (dalam milyaran rupiah)
“ Industri Semen di Indonesia ” “ Economic Value Added (EVA) ” Rata- rata Kinerja 2013 2014 2015 2016 2017 2018 “ PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk. ” 516 537 359 361 172 68 336 Baik “PT. Semen Baturaja 22 19 27 11 19 - 5 Baik

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
(Persero) Tbk. 71 “ PT. Holcim Indonesia Tbk. ” - 412 - 126 - 407 - 1,03 - 1,83 - 2,49 - 1,05 Tidak Baik “ PT. Semen Indonesia (Persero) Tbk. ” 391 269 166 180 - 512 - 597 - 17 Baik “ Standar Industri ” 129 175 36 - 119 - 538 - 772 - 181 Tidak Baik Sumber: Data Diolah, 2020 Grafik 1 : Economic Value Added (EVA) Industri Semen di Indonesia
“ Dari hasil perhitungan Economic Value Added (EVA) pada Tabel 5, nilai rata-rata EVA  perusahaan  PT.  Holcim  Indonesia  Tbk..  hasilnya  negatif  dan  di  bawah  nilai  rata rata  industri  sebesar  -181  berarti  perusahaan  tidak  mampu  memberikan  nilai  tambah bagi para pemegang sahamnya karena nilai EVA bernilai negatif (EVA < 0) sehingga dikatakan  berkinerja tidak  baik .  sedangkan  Nilai  rata-rata  EVA  pada  PT.  Indocement Tunggal Prakarsa Tbk., PT. Semen Baturaja (Persero) Tbk. dan PT. Semen Indonesia (Persero)  Tbk.  adalan positif atau  di  atas  rata  rata  industri  sebesar  -181  berarti perusahaan mampu memberikan nilai tambah bagi para pemegang sahamnya karena nilai EVA bernilai positif (EVA > 0) sehingga dikatakan  berkinerja baik ” . “ Economic  Value  Added  (EVA) rata-rata  industri  Semen  di  Indonesia  periode 2013-2018 mengalami fluktuatif. Periode 2014 sd 2018 mengalami penurunan dari 175 tahun  2014  menjadi  -772  pada  tahun  2018  ini  berarti  secara trend  terjadi  penurunan. Hal  ini  disebabkan  adanya  peningkatan  biaya  modal  dan  menunjukkan  bahwa perusahaan  tidak  dapat  memberikan  kembalian  investasi  sesuai  dengan  harapan ipemegang  saham  dan  investor,  hanya  kenaikan  dari  2013  ke  2014  dari  129  ke  175. dari tabel diatas terlihat rata-rata  industri sebesar  -181 hal ini mengindikasikan bahwa perusahaan  tidak  mampu  memberikan  nilai  tambah  bagi  para  pemegang  sahamnya karena nilai EVA bernilai negatif (EVA < 0) sehingga dikatakan berkinerja tidak baik ” .
6. Penilaian “ Market  Value  Added  (MVA) ” Pendekatan “ Time  Series  Approach ” Industri Semen di Indonesia
“ Kinerja  Keuangan Market  Value  Added (MVA)  Industri  Semen  di  Indonesia dengan pendekatan data secara Time Series sebagai berikut ” :

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
Tabel  6  :  Penilaian Market  Value  Added (MVA) Industri  Semen  di  Indonesia  Periode 2013-2018 (dalam milyaran rupiah)
“ Industri Semen di Indonesia ” “ Market Value Added (MVA) ” Rata- rata Kinerja 2013 2014 2015 2016 2017 2018 “ PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk. ” 49,76  66,41  57,23  29,73  55,42  44,06  50,43 Baik “ PT. Semen Baturaja (Persero) Tbk. ” 729 1,00 -150 23,37  33,32  12,48  11,79 Tidak Baik “ PT. Holcim Indonesia Tbk. ” 5,80 3,36 -5,74 -7,55 -9,84 5,52 -1,41 Tidak Baik “ PT. Semen Indonesia (Persero) Tbk. ” 58,44  67,05  36,06  18,35  18,56  25,26  37,29 Baik “ Standar Industri ” 28,68  34,45  21,85  15,97  24,36  21,83  24,52 Baik Sumber: Data Diolah, 2020
Grafik 2 : Market Value Added (MVA) Industri Semen di Indonesia
Dari  hasil  perhitungan Market  Value  Added (MVA) pada  Tabel  6, “ nilai  rata-rata MVA  perusahaan “ PT.  Semen  Baturaja  (Persero)  Tbk. ” dan “ PT.  Holcim  Indonesia Tbk. ” hasilnya  negatif  dan  di  bawah  nilai  rata  rata  industri  sebesar  24,52  berarti perusahaan  tidak  mampu  memberikan  nilai  tambah  bagi  para  pemegang  sahamnya karena nilai EVA bernilai negatif (MVA < 0) sehingga dikatakan berkinerja tidak baik . sedangkan Nilai rata-rata MVA pada “ PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk. ” dan “ PT. Semen Indonesia (Persero) Tbk ” . adalan positif atau di atas rata rata industri sebesar - 24,52  berarti perusahaan  mampu  memberikan  nilai  tambah  bagi  para  pemegang sahamnya karena nilai MVA bernilai positif (MVA > 0) sehingga dikatakan  berkinerja baik ” .
Market  Value  Added (MVA) “ rata-rata  industri  Semen  di  Indonesia  periode  2013- 2018  mengalami  fluktuatif.  Periode  2014  sd  2016  mengalami  penurunan  dari  34,45 tahun 2014 menjadi 15,97 pada tahun 2016 ini berarti secara trend terjadi penurunan. Hal  ini  disebabkan  adanya  peningkatan  biaya  modal  dan  menunjukkan  bahwa perusahaan  tidak  dapat  memberikan  kembalian  investasi  sesuai  dengan  harapan ipemegang saham dan investor, hanya kenaikan dari 2013 ke 2014 dari 28,68 ke 34,45 dan kenaikan dari 2016 ke 2018 dari 15,97 ke 21,83. dari tabel diatas terlihat rata-rata industri  sebesar    24,52  hal  ini  mengindikasikan  bahwa  perusahaan  mampu memberikan  nilai  tambah  bagi  para  pemegang  sahamnya  karena  nilai  MVA  bernilai positif (MVA < 0) sehingga dikatakan berkinerja baik ” .

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
7. Penilaian “ Kinerja  Keuangan  pada  Industri  Semen  di  Indonesia  yang  Listing  di Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2013-2018  berdasarkan  Economic  Value  Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) ”
Berdasarkan  penilaian Economic  Value  Added (EVA)  dan Market  Value  Added (MVA) pada Industri Semen di Indonesia adalah sbb : Tabel  7 : Analisis Economic  Value  Added (EVA) dan  Market  Value  Added (MVA) Perusahaan pada Industri Semen di Indonesia
Variabel Kode Perusahaan Rata- Rata Industri Sat Kinerja Industri INTP SMBR SMCB SMGR Economic Value Added (EVA) 336 5 -1,049 -17 -181 Rp Tidak Baik Market Value Added (MVA) 50,43 11,79 -1,41 37,29 24,52 Rp Baik RATA-RATA 25,38 5,90 -1,23 18,63 12,17 Rp Baik
Sumber: Data diolah 2020
“ Setelah dilakukan perhitungan terhadap masing-masing variabel  dari empat tahun berturut-turut  sehingga  dapat  diketahui  rata-rata  penilaian Analisis  Economic  Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) pada Industri Semen di Indonesia yang Listing  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2013-2018  sebesar 12,17 menunjukan  hasill positif ,  Hal  ini  menunujukkan  bahwa  kondisi  Industri  Semen  di  Indonesia  secara keseluruhan dikatakan berkinerja BAIK ” .

## E.  KESIMPULAN

## Kesimpulan
Berdasarkan Analisis “Economic Value Added (EVA), Financial Value Added (FVA) dan Market Value Added (MVA) dengan Time Series Approach (TSA) perusahaan Konstruksi (BUMN)  di  Indonesia  yang  Listing  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2013-2017 ” sebagai berikut :
1. “ Penilaian  Kinerja  Keuangan  Industri  Semen  yang  listing  di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun  2013-2018  berdasarkan Economic  Value  Added  (EVA) ,  nilai  rata-rata  EVA perusahaan PT. Holcim Indonesia Tbk.. hasilnya negatif dan di bawah nilai rata rata industri sebesar -181 berarti perusahaan tidak mampu memberikan nilai tambah bagi para  pemegang  sahamnya  karena  nilai  EVA  bernilai negatif (EVA  <  0)  sehingga dikatakan berkinerja tidak  baik . sedangkan Nilai rata-rata EVA pada PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk., PT. Semen Baturaja (Persero) Tbk. dan PT. Semen Indonesia (Persero)  Tbk.  adalan positif  atau  di  atas  rata  rata  industri  sebesar  -181  berarti perusahaan mampu memberikan nilai tambah bagi para pemegang sahamnya karena nilai EVA bernilai positif (EVA > 0) sehingga dikatakan  berkinerja baik ” . 2. “ Penilaian  Kinerja  Keuangan  Industri  Semen  yang  listing  di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun  2013-2018  berdasarkan  metode Market  Value  Added  (MVA ) ,  nilai  rata-rata MVA  perusahaan “ PT.  Semen  Baturaja  (Persero)  Tbk. ” dan “ PT.  Holcim  Indonesia Tbk. ” hasilnya  negatif  dan  di  bawah  nilai  rata  rata  industri  sebesar  24,52  berarti perusahaan  tidak  mampu  memberikan  nilai  tambah  bagi  para  pemegang  sahamnya karena nilai EVA bernilai negatif (MVA < 0) sehingga dikatakan berkinerja tidak baik . sedangkan  Nilai  rata-rata  MVA  pada “ PT.  Indocement  Tunggal  Prakarsa  Tbk. ” dan
“ PT.  Semen  Indonesia  (Persero)  Tbk ” .  adalan positif  atau  di  atas  rata  rata  industri sebesar  -24,52  berarti  perusahaan  mampu  memberikan  nilai  tambah  bagi  para pemegang sahamnya karena nilai MVA bernilai positif (MVA > 0) sehingga dikatakan berkinerja baik ” .

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
3. “ Kinerja Keuangan dengan menggunakan Economic Value Added (EVA), dan Market Value Added (MVA) dengan Time Series Approach di Industri Semen yang listing di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013-2018, rata-rata penilaian Analisis Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) pada Industri Semen di Indonesia yang Listing di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013-2018 sebesar 12,17 menunjukan hasill positif ,  Hal  ini  menunujukkan  bahwa  kondisi  Industri  Semen  di  Indonesia  secara keseluruhan dikatakan berkinerja BAIK ” .

## DAFTAR PUSTAKA
.Anesti Iswandira (2015), Analisis economic value added (EVA) dan market value added (MVA)  sebagai  alat  untuk  mengukur  kinerja  keuangan  perusahaan  pt.indofood sukses makmur tbk., Jurnal Ilmiah Inovator, Edisi Maret 2015,
Abdul  Kadim,  K.,  &  Nardi,  S.  (2018).  Eviews  Analysis:  Determinant  Of  Leverage  And Company’s Performance. Global and Stochastic Analysis (GSA) , 5 (7), 249-260.
Anggoro Dwi Putra, 2014 Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) sebagai Alat Ukur Kinerja Keuangan (Studi Pada PT. HM Sampoerna, Tbk dan PT. Gudang Garam, Tbk Periode 2011-2013), Fakultas Ekonomi & Bisnis, ABFI Institute Perbanas Jakarta
Anthony,  Robert  N.  dan  Govindarajan,  Vijay.  (2012). Management  Control  System . Terjemahan Kurniawan Tjakrawala. Jakarta: Penerbit Salemba Empat.
Artinah, Budi. 2011. ―Pengaruh Intellectual Capital terhadap Profitabilitas (Studi Empiris pada Perusahaan Perbankan. Jurnal Socioscientia Kopertis Wilayah XI Kalimantan . Vol. 3 (1): hal. 51-58.
Bank Indonesia. (2012). Laporan Pengawasan Perbankan 2011, (Online), (http://www.bi.go.id, diaskes 10 Maret 2015).
Brigham  &  Houston.  (2010)  Dasar –  Dasar  Manajemen  Keuangan  (Essentials  Of Financial  Management).  Edisi  ke  -  11.  Salemba  Empat.  Jakarta.  (Diterjemahkan oleh Ali Akbar Yulianto).
Fraser,  Lyn.  M  dan  Ormiston,  Aileen.  (2008).  Memahami  Laporan  Keuangan.  Edisi ketujuh. Diterjemahkan oleh Priyo Darmawan. Jakarta:PT. Indeks Ghozali, Imam, (2007). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPPS . Semarang: Badan Penerbit UNDIP.
Gujarati, Damodar N .(2003), Basic Econometrics, McGraw-Hill, 4Th ed. New York Hanafi. 2004. Manajemen Keuangan . Yogyakarta: BPFE UGM.
Husnan,  S  (2015).  Teori  Porto  folio  dan  Analisis  Investasi  edisi  Keempat.  Yogyakarta:
BPFE
Husnan,  Suad.  Manajemen  Keuangan  (2008):  Teori  dan  Penerapan  Buku  1,  Edisi  4, BPFE Yogyakarta
Ikatan Akuntan Indonesia. (2010). Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan No. 19, Per 7 Maret 2016.
Indriantoro,  N.  &  Supomo,  B.  (2002). Metodologi  Penelitian  Bisnis  untuk  Akuntansi  dan Manajemen . Yogyakarta: BPFE.
Kadim,  A.,  &  Sunardi,  N.  (2020).  Penilaian  Kinerja  Keuangan  dengan  metode  Economic Value  Added  (EVA),  Financial  Value  Added  (FVA)  dan  Market  Value  Added (MVA)(Studi Pada Industri Telekomunikasi di Indonesia yang Terdaftar di BEI Tahun 2014-2018). Jurnal  SEKURITAS  (Saham,  Ekonomi,  Keuangan  dan Investasi) , 3 (2), 56-65.
Kasmir. (2012). Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya. PT Raja Grafindo Persada Kasmir. (2014). Analisis Laporan Keuangan. Jakarta:PT. Raja Grafindo Persada.
M.  Ridho  Firdausi,  Dadan  R.,&  AS.  Dewi  2017  Analisis  kinerja  keuangan  dengan menggunakan  metode  economic  value  added  (EVA),  financial  value  added  (FVA) dan market value added (MVA), e-Proceeding of Management : Vol.4, No.2 Agustus 2017 | Page 1413.

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
Mamik  Mardiani  (2012). Penilaian  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Menggunakan  Analisis Rasio  Keuangan  dan  Konsep  Eva  (Economic  Value  Added)  Studi  Pada  PT  HM Sampoerna,  Tbk.  yang  Terdaftar  di  BEI  Periode  Tahun  2009-2011,  Fakultas  Ilmu Administrasi, Universitas Brawijaya
Mursalim, (2009) Economic Value Added dan Market Value Added Dampaknya Terhadap Nilai Perusahaan, Jurnal Keuangan dan Perbankan, Vol. 13, No.3 September 2009, hal. 498 – 505
Otoritas  Jasa  Keuangan,  (2015),  Roadmap  Perbankan  Syariah  Indonesia  2015-2019, Departemen Perbankan Syariah OJK, Jakarta Pangestika,
Rose,  Peter  S  and  Sylvia  C  Hudgins  (2010)  Bank  Management  and  Financial  Services.
New York : Mc Grow Hill
Styfanda,  (2015),  Analisis  Estimasi  Moel  Regresi  Data  Panel  Dengan  Pendekatan Common Effect Model (CEM), Fixed Effect Model (FEM), dan Random Effect Model (REM), Skripsi Fakultas MIPA Universitas Negeri Semarang, tidak dipublikasikan Sunardi,  N.  (2017).  Determinan  Kebijakan  Utang  Serta  Implikasinya  terhadap  Kinerja Perusahaan  (Perusahaan  yang  tergabung  dalam  indeks  LQ.  45  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2015). Jurnal Sekuritas , 1 (1).
Sunardi,  N.  (2018).  Analisis  Du  Pont  System  Dengan  Time  Series  Approach  (Tsa)  Dan Cross  Sectional  Approach  (Csa)  Dalam  Penilaian  Kinerja  Keuangan  Perusahaan (Studi  Pada  Industri  Konstruksi  (BUMN)  di  Indonesia  Yang  Listing  di  BEI  Tahun 2013-2017). Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi) , 1 (4). Sunardi, N. (2018). Analisis Economic Value Added (Eva), Financial Value Added (FVA) Dan  Market  Value  Added  (MVA)  Dengan  Time  Series  Approach  Sebagai  Alat Penilaian  Kinerja  Keuangan  (Studi  Pada  Industri  Konstruksi  (BUMN)  di  Indonesia Yang  Listing  di  BEI  Tahun  2013-2017). Jurnal  SEKURITAS  (Saham,  Ekonomi, Keuangan dan Investasi) , 2 (1).
Sunardi, N. (2018). Kinerja Perusahan Pendekatan Du Pont System Terhadap Harga Dan Return  Saham  (Perusahaan  yang  tergabung  dalam  Industri  Real  Estate  dan Properti  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2011-2017). JIMF  (Jurnal Ilmiah Manajemen Forkamma) , 1 (3).
Sunardi, N. (2018). Kinerja Perusahan Pendekatan Du Pont System Terhadap Harga dan Return  Saham  (Perusahaan  yang  tergabung  dalam  Industri  Real  Estate  dan Properti  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2011-2017). JIMF  (Jurnal Ilmiah Manajemen Forkamma) , 1 (3).
Sunardi,  N.,  &  Sasmita,  A.  S.  (2019).  Pengaruh  Likuiditas,  Leverage  Dan  Growth Terhadap Kinerja Industri Makanan Dan Minuman Yang Tercatat Di Indonesia Stock Exchange  Selama  Periode  Tahun  2011-2015. Jurnal  Sekuritas  (Saham,  Ekonomi, Keuangan dan Investasi) , 2 (2), 81-97.
Taswan.  2010.  Manajemen  Perbankan,  Konsep,  Teknik,  dan  Aplikasi.  Edisi  Kedua.
Yogyakarta : UPP STIM YKPN.
Usman,  Bahtiar.  2003.  Analisis  Rasio  Keuangan  dalam  Memprediksi  Perubahan  Laba pada Bank-Bank di Indonesia. Media Riset & Manajemen. Vol.3 (1)
Vandi Surya Winata (2016), Penggunaan Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan Dengan Pendekatan  Economic  Value  Added  (Eva)  Dan  Market  Value  Added  (Mva)  Pada Perusahaan Manufaktur Yang Go Public Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2015, e-Journal  S1  Ak  Universitas  Pendidikan  Ganesha,  Jurusan  Akuntansi  Program  S1 (Vol: 6 No: 3 Tahun 2016)
Viandina Puspita, (2015) pengaruh economic value added (EVA) dan market value added (MVA)  terhadap  harga  saham  pada  perusahaan  kelompok  lq-45  di  bursa  efek indonesia, Jembatan - Jurnal Ilmiah Manajemen Bisnis Dan Terapan Tahun XII No 2, Oktober 2015