PENGARUH KEPEMILIKAN MANAJERIAL,PROPORSI DEWAN KOMISARIS, INDEPENDENSI KOMITE AUDIT, PERTUMBUHAN PENJUALAN, UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP RETURN ON EQUITY (ROE) PERUSAHAAN BUMN YANG TERDAFTAR DI INDEKS SAHAM SYARIAH INDONESIA (ISSI) PERIODE TAHUN 2011-2014 1)
Idzal Dwi Nantyah
Mahasiswa Program Studi S1 Ekonomi Islam-Fakultas Ekonomi dan Bisnis-Universitas Airlangga Email : idzal.dwi-12@feb.unair.ac.id
Nisful Laila
Departemen Ekonomi Syariah-Fakultas Ekonomi dan Bisnis-Universitas Airlangga Email: nisful.laila@feb.unair.ac.id
ABSTRACT :
The aim of this study was to determine the effect of good corporate governance, growth of sales, and firm size on ROE of BUMN firm that listed ISSI Period 2011-2014. The method used is quantitative method with panel data regression techniques. The data used is secondary data by collecting data annual financial statements of BUMN firms that listed in ISSI period 2011-2014. Panel data regression conducted showed that managerial ownership (X 1 ) negative and significant impact on ROE, the proportion of commissioners positive and significant impact on ROE (X 2 ), the independence of audit committee (X 3 ) negative and significant impact on ROE, growth of sales (X 4 ) positive and significant impact on ROE, firm size (X 5 ) positive and significant impact on ROE as well as managerial ownership, the proportion of commissioners, the independence of audit committee, growth of sales, and firm size simultaneously affect ROE of BUMN firms period 2011-2014.
Keywords: Managerial Ownership, The Proportion of Board Commissioners, The Independence of Audit Committee, Growth of Sales, Firm Size, Return On Equity (ROE)

## I. PENDAHULUAN

## Latar Belakang
Peningkatan nilai perusahaan yang tinggi merupakan tujuan jangka
panjang bagi perusahaan, dalam pengambilan
keputusan investor terhadap perusahaan dapat diamati
melalui pergerakan harga saham perusahaan yang ditransaksikan di bursa untuk perusahaan yang sudah go public .
Menurut Jensen dan Meckling (1976) dalam memaksimalkan nilai perusahaan akan muncul konflik kepentingan antara manajer dan pemegang saham (pemilik perusahaan) yang sering disebut agency problem . Good corporate governance merupakan sebuah kebutuhan perusahaan yang sangat erat kaitannya
terhadap kinerja perusahaan. Menurut BPKP, dilihat dari pengalaman Amerika Serikat yang
harus melakukan
restrukturisasi corporate
governance
sebagai akibat market crash pada tahun 1929. Corporate Governance yang buruk disinyalir juga sebagai salah satu sebab terjadinya krisis ekonomi politik Indonesia yang dimulai tahun 1997 yang efeknya masih terasa hingga saat ini. Krisis keuangan yang terjadi di Amerika Serikat pada beberapa saat yang lalu juga disebabkan karena tidak diterapkannya prinsip-prinsip GCG, beberapa kasus skandal keuangan seperti Enron Corp., Worldcom, Xerox dan lainnya melibatkan top eksekutif perusahaan tersebut
Nantyah, et al/Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 4 No. 4 April 2017: 324-339; PENGARUH KEPEMILIKAN MANAJERIAL,PROPORSI DEWAN KOMISARIS, INDEPENDENSI KOMITE AUDIT, PERTUMBUHAN PENJUALAN, UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP RETURN ON EQUITY (ROE) PERUSAHAAN BUMN YANG TERDAFTAR DI INDEKS SAHAM SYARIAH INDONESIA (ISSI) PERIODE TAHUN 2011-2014
menggambarkan tidak diterapkannya prinsip-prinsip GCG (Sumber: www.bpkp.go.id, diakses pada
1 September 2015).
Serangkaian kegagalan perusahaan dari perusahaan raksasa seperti Enron, Tyco, Worldcom, Pharmalat, dan lain-lain, telah mengguncang keyakinan dan kepercayaan para pemegang saham. Akibatnya hal tersebut membawa peningkatan perhatian terhadap isu-isu tata kelola perusahaan ( corporate governance ). Pengungkapan pelaksanaan corporate goveranance dalam laporan tahunan merupakan salah satu cara yang digunakan perusahaan untuk meningkatkan keyakinan dan kepercayaan para pemegang saham terutama dalam hal transparansi.
Informasi tentang tata kelola perusahaan sangat berguna dalam penilaian kredibilitas informasi keuangan yang disajikan dalam laporan tahunan perusahaan, hal ini terkait pengungkapan penerapan tata kelola perusahaan, sehingga pemegang saham dapat menilai kualitas informasi tentang kinerja perusahaan di masa yang akan datang (Bhat dkk.,2006). Allah SWT berfirman dalam Surah Al-Baqarah: 282
                                                                                                                            
                                                                                                                                  
                                                                 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           yā aiyyuhalla żÊ na āmanū i ż ā tadāyantum bidainin  ilā  ajalim  musammÉ  faktubËh, walyaktub  bainakum  kātibun  bil’  adli  wa lā  ya´  ba  kātibun  ay  yaktuba  kamā ’allamahul-LÉh falyaktub, walyumlilillad ż i ’alaihil  Íaqqu  walyattaqil-Lāha  rabbahu wa  lā  yabkhas  min  hu  syai´an  fa-in kanalla żi ‘alaihi Íaqqu safihan au Ìa ’ifan au lā yasthatÊ’u ay yumilla huwa falyumlil waliyyuhu bil ‘adli wastasy- hidË syahÊdaini mir rijÉlikum fa-il lam yakuna rajulaini farajuluw wamra’ātani mim man tardauna minasy  syuhadāi  an  taÌilla  iÍdāhuma  fa tu ż akkira iÍdāhumal –ukhrā wa la ya’ basy- syuhadā ´u i ż ā mÉ du’Ë,  walā tas’amu an taktubuhu  Îaghiran  auw  kabiran  ilā  ajalihi ż ā  likum  aqsathu  ‘indal  Lāhi  wa-aqwamu lisysyahādati  wa-adnā  allā  tārtabū  illā  an takūna  tijāratan  hāÌliratan  tudirunahā bainakum  fa  laisa’alaikum  junāhun  allā taktubūhā  wa-asyhidū  i ż a  tabāya’tum wala  yuÌārra kātibuw  walā syahidun,   wa- in taf ‟ alū  fa-innahū  fusūqum  bikum wattaqullāha wayu ‘allimukumullāhu wallāhu bikulli sya’in‘alÊm
282. Hai orang-orang yang beriman, apabila kamu bermu'amalah[179] tidak secara tunai untuk waktu yang ditentukan, hendaklah
kamu menuliskannya. dan hendaklah seorang penulis di antara kamu menuliskannya dengan benar. dan janganlah penulis enggan menuliskannya sebagaimana Allah mengajarkannya, meka hendaklah
ia menulis, dan hendaklah orang yang berhutang itu mengimlakkan (apa yang akan ditulis itu), dan hendaklah ia bertakwa kepada Allah Tuhannya, dan janganlah ia mengurangi sedikitpun daripada hutangnya. jika yang berhutang itu orang yang lemah akalnya atau lemah (keadaannya) atau Dia sendiri tidak mampu mengimlakkan, Maka hendaklah walinya mengimlakkan dengan jujur. dan persaksikanlah dengan dua orang saksi dari orang-orang lelaki (di antaramu). jika tak ada dua oang lelaki, Maka (boleh) seorang lelaki dan dua orang perempuan dari saksi-saksi yang kamu ridhai, supaya jika seorang lupa Maka yang seorang mengingatkannya. janganlah saksi-saksi itu enggan (memberi keterangan) apabila mereka dipanggil; dan janganlah kamu jemu menulis hutang itu, baik kecil maupun besar sampai batas waktu membayarnya. yang demikian itu, lebih adil di sisi Allah dan lebih menguatkan persaksian dan lebih dekat kepada tidak (menimbulkan) keraguanmu. (Tulislah mu'amalahmu itu), kecuali jika mu'amalah itu perdagangan tunai yang kamu jalankan di antara kamu, Maka tidak ada dosa bagi kamu, (jika) kamu tidak menulisnya. dan persaksikanlah apabila kamu berjual beli; dan janganlah penulis dan saksi saling sulit menyulitkan. jika kamu lakukan (yang demikian),
Maka Sesungguhnya hal itu adalah suatu kefasikan pada dirimu. dan bertakwalah kepada Allah; Allah mengajarmu; dan Allah Maha mengetahui segala sesuatu.[179] Bermuamalah ialah seperti berjualbeli, hutang piutang, atau sewa menyewa dan sebagainya.
Ketika di
Indonesia
tengah mengalami krisis ekonomi, wacana dan tuntutan terhadap corporate governance yang selama ini kurang diperhatikan semakin meningkat, banyak perusahaan baik publik maupun privat yang runtuh dikarenakan coporate governance lemah. Corporate governance menjadi masalah yang vital bagi kesejahteraan tidak hanya pemilik, pemegang saham perusahaan, tetapi juga meliputi pekerja
dan orang-orang berada dimasyarakat secara
keseluruhan. Di Indonesia
corporate
governance
benar-benar menjadi pusat perhatian sejak Indonesia mengalami krisis ekonomi pertengahan 1997.
Beberapa
faktor yang menyebabkan terjadinya krisis ekonomi menurut Harahap (2003) yang dikutip oleh Lastanti (2004), ada dua aspek yaitu, aspek internal dan eksternal. Aspek internal meliputi seluruh masalah fundamental
perekonomian
masing- masing negara, sedangkan aspek eksternal meliputi kurangnya pengawasan kelembagaan praktek perbankan yang tradisional dan keputusan investasi yang kurang tepat. Corporate governance atau tata kelola perusahaan merupakan mekanisme pengendalian untuk mengatur dan mengelola bisnis dengan maksud meningkatkan kemampuan dan akuntabilitas perusahaan guna mempertimbangkan kepentingan pihak- pihak yang berkaitan dengan perusahaan ( stakeholders ), tidak hanya para pemegang saham ( shareholder ). Dengan praktek tata kelola perusahaan yang baik akan meningkatkan nilai perusahaan diantaranya kinerja keuangan perusahaan, terutama bagi return on equity (ROE) perusahaan. Menurut Made (2011) ROE
menunjukan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba setelah pajak dengan menggunakan modal sendiri dan rasio ini sangat penting bagi pihak
pemegang saham untuk mengetahui efektifitas dan efisiensi pengelolaan modal yang dilakukan oleh manajemen perusahaan, kemudian good corporate governance juga mampu mengurangi resiko yang merugikan akibat tindakan pengelola yang cenderung
menguntungkan diri sendiri dan meningkatkan harga saham perusahaan dalam jangka panjang seperti riset yang dilakukan McKinsey (2002) menyatakan 51% investor menuntut adanya transparansi sebagai acuan dalam melakukan pembelian saham perusahaan oleh investor institusional. Dengan kata lain corporate governance akan menciptakan kinerja perusahaan yang baik dan meningkatkan kepercayaan investor terhadap kinerja perusahaan.
Dalam menghadapi persaingan global setiap perusahaan dituntut untuk dapat mengantisipasi persaingan yang terjadi antar setiap perusahaan, sehingga perusahaan melakukan kegiatan ekonomi dan mengelola fungsi-fungsi yang terdapat di dalam perusahaan secara efektif dan efisien. Dalam hal ini manajemen keuangan berkepentingan dengan bagaimana cara menciptakan dan menjaga nilai ekonomis atau kekayaan, sehingga dalam mengambil keputusan memiliki tujuan untuk memaksimalkan laba, memakmurkan pemilik perusahaan atau pemegang saham
serta mempertahankan
kelangsungan hidup perusahaan dan mengembangkan usahanya dapat
tercapai. Murni dan Andriana (2007) menyatakan, pendekatan pertumbuhan perusahaan merupakan suatu komponen untuk menilai prospek perusahaan pada masa yang akan datang.
Dapat disimpulkan
bahwa pertumbuhan perusahaan merupakan komponen untuk menilai prospek perusahaan pada masa yang akan datang dan dalam manajemen keuangan diukur berdasarkan perubahaan total penjualan. Pertumbuhan perusahaan akan
menimbulkan
konsekuensi pada
peningkatan investasi dan pembiayaan.
Brigham and Houston (2006: 39) mengatakan bahwa perusahaan dengan penjualan yang yang relatif stabil dapat lebih aman memperoleh lebih banyak pinjaman dan menanggung beban tetap yang lebih tinggi dibandingkan dengan perusahaan yang penjualannya tidak stabil. Hal tersebut harus didukung dengan modal yang cukup untuk memenuhi kebutuhan perusahaan untuk dapat meningkatkan penjualan perusahaan.
Perusahaan yang berkembang pesat kemungkinan akan memilih untuk menggunakan dana eksternal seperti bank, pasar modal, dan supplier sebagai pemenuhan modalnya dibandingkan dengan perusahaan yang pertumbuhan penjualannya rendah. perusahaan.
Dengan masuknya perusahaan ke pasar modal, bisa dikatakan perusahaan tersebut ingin berkembang dan berkompetisi secara global, karena yakin memiliki keuntungan kompetitif yang
diperlukan agar tetap bersaing di pasar global tersebut (Bawden, 1992; dan Glancy, 1996). Ekspansi tersebut juga dimaksudkan untuk mendapatkan skala ekonomi ( economies of scale ). Skala ekonomi suatu perusahaan tercermin dengan penurunan biaya produksi ( input ) sejalan dengan kenaikan jumlah produksinya ( output) . Bila skala ekonomi ini tercapai, perusahaan yang terdiversifikasi ( diversified firms ) berpotensi lebih profitable dari perusahaan- perusahaan kecil yang berspesialisasi ( specialized firms ).
Schmalensee (1989) menemukan bahwa perusahaan-perusahaan besar lebih profitable dibandingkan dengan perusahaan kecil dalam industri yang sama. Seperti peneliti lain, Schmalensee menggunakan total aktiva ( asset ) sebagai proksi ukuran ( size ) perusahaan, dan pengukur tingkat keuntungan akuntansi diwakili oleh profit margin dan return on asset . Akan tetapi penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Schmalensee (1987) menunjukan bahwa ukuran perusahaan ( firm size ) dan profitabilitas tidak berhubungan secara signifikan bila perusahaan-perusahaan dalam suatu industri dikelompokkan ke dalam sub industri. Kemudian teori
organisasi
menjelaskan
hubungan
profitabilitas
dengan
ukuran perusahaan
yang dikaitkan
dengan biaya transaksi organisasi (Williamson, 1985). Hasil
penelitian Kumar, Rajan, dan Zingales
(2001) menunjukan bahwa ukuran
perusahaan meningkat bila institusi hukum meningkatkan perlindungan terhadap sumberdaya perusahaan tersebut. Teori critical resources juga mengindikasikan bahwa semakin besar skala perusahan maka profitabilitas juga akan meningkat, tapi pada titik atau jumlah tertentu ukuran perusahaan akhirnya akan menurunkan laba (profit) perusahaan. Berdasarkan uraian diatas peneliti bermaksud meneliti pengaruh kualitas good corporate governance (kepemilikan manajerial,
proporsi dewan komisaris, independesi komite audit), ukuran perusahaan, dan pertumbuhan penjualan baik secara parsial dan simultan terhadap variabel rasio keuangan yaitu return on equity pada perusahaan BUMN yang terdaftar di Indeks Saham Syariah Indonesia tahun 2011-2014.
II.
LANDASAN TEORI DAN

## PENGEMBANGAN HIPOTESIS
Corporate governance merupakan konsep yang diajukan guna peningkatan kinerja perusahaan melalui supervise atau monitoring kinerja manjemen serta menjamin akuntabilitas manajemen terhadap
stakeholder dengan mendasarkan pada kerangka peraturan di Indonesia diatur dalam Undang-Undang
No.40
tahun
2007
Tentang Perseroan Terbatas dan Salinan Peraturan Menteri Negara Badan Usaha
Milik Negara Nomor : PER — 01 /MBU/2011
TENTANG PENERAPAN TATA KELOLA PERUSAHAAN YANG BAIK (GOOD
Nantyah, et al/Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 4 No. 4 April 2017: 324-339; PENGARUH KEPEMILIKAN MANAJERIAL,PROPORSI DEWAN KOMISARIS, INDEPENDENSI KOMITE AUDIT, PERTUMBUHAN PENJUALAN, UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP RETURN ON EQUITY (ROE) PERUSAHAAN BUMN YANG TERDAFTAR DI INDEKS SAHAM SYARIAH INDONESIA (ISSI) PERIODE TAHUN 2011-2014
CORPORATE GOVERNANCE) PADA BADAN USAHA MILIK NEGARA. Menurut BPKP, secara umum
istilah good corporate governance merupakan sistem pengendalian dan pengaturan perusahaan yang dapat dilihat dari mekanisme hubungan antara berbagai pihak yang mengurus perusahaan ( hard definition ), maupun ditinjau dari nilai-nilai yang terkandung dari mekanisme pengelolaan itu sendiri ( soft definition ). Tim GCG BPKP mendefinisikan good corporate
governance dari segi soft definition yang mudah dicerna, Sekalipun orang awam, yaitu: "KOMITMEN, ATURAN MAIN, SERTA PRAKTIK PENYELENGGARAAN BISNIS
SECARA SEHAT DAN BERETIKA", sedangkan tujuan dari good corporate governance adalah untuk menciptakan nilai tambah bagi semua pihak yang berkepentingan ( stakeholders ). Adapun Good Coorporate Governance diproxikan dengan :
1. Kepemilikan Manajerial, kepemilikan manajerial merupakan isu penting dalam teori keagenan sejak dipublikasikan oleh Jensen dan Meckling (1976) yang menyatakan
bahwa semakin besar proporsi kepemilikan manajemen dalam suatu perusahaan maka manajemen akan berupaya lebih giat untuk memenuhi kepentingan pemegang saham yang juga adalah dirinya sendiri.
2. Proporsi Dewan Komisaris, proporsi dewan komisaris memegang peranan penting dalam implementasi good
corporate governance karena
merupakan inti dari good corporate governance yang bertugas untuk
menjamin
pelaksanaan strategi perusahaan. Untuk menjamin pelaksanaan good corporate governance diperlukan anggota
dewan komisaris yang memiliki integritas, kemampuan tidak cacat hukum dan tidak memiliki hubungan bisnis ataupun hubungan lainnya dengan pemegang
saham pengendali (mayoritas) baik secara langsung maupun tidak langsung. Dewan komisaris seringkali dianggap tidak memberikan manfaat, hal ini dapat dilihat dalam fakta bahwa banyak amggota dewan komisaris tidak memiliki kemampuan dan tidak dapat menunjukkan independensinya.
3. Komite audit, keberadaan komite audit diatur melalui surat edaran Bapepam Nomor SE-03/PM/2002, dalam pelaksanaan tugas komite audit mempunyai fungsi membantu dewan komisaris untuk :
3.1. Meningkatkan kualitas laporan keuangan.
3.2. Menciptakan kedisplinan dan pengendalian
yang dapat mengurangsi kesempatan
terjadinya penyimpangan dalam pengelolaan perusahaan.
3.3. Meningkatkan efektivitas fungsi internal audit maupun eksternal audit.
Nantyah, et al/Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 4 No. 4 April 2017: 324-339; PENGARUH KEPEMILIKAN MANAJERIAL,PROPORSI DEWAN KOMISARIS, INDEPENDENSI KOMITE AUDIT, PERTUMBUHAN PENJUALAN, UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP RETURN ON EQUITY (ROE) PERUSAHAAN BUMN YANG TERDAFTAR DI INDEKS SAHAM SYARIAH INDONESIA (ISSI) PERIODE TAHUN 2011-2014
3.4. Mengidentifikasi hal-hal yang memerlukan perhatian dewan komisaris.
Menurut Nalim (2009) good corporate governance merupakan sebutan baru baik bagi ilmu maupun agama manapun termasuk ajaran Islam yang telah muncul sebelum kehidupan modern, namun nilai, isi, dan tujuan good coporate governance telah dibicarakan dalam Al-
quran dan Hadits. Meskipun istilah good coporate governance masih baru, namun konsep nya terdapat dalam ajaran Islam yaitu di dalam Al-quran dan Hadits :
1. Al-Quran dalam QS. Al-Baqarah; 282- 283, tentang proses transaksi secara bertahap. Ayat ini menjelaskan
mengenai arti penting menjaga catatan secara tepat sehingga tidak ada pihak yang mendapatkan perlakuan ketidakadilan.
2. Islamic corporate governance yang senantiasa mengaitkan segala konsep dan tingkah-laku dalam tata kelola bisnis dengan hal-hal yang bersifat transendental dan imanen. Hal ini merupakan konsekuensi
dari keimanan seorang muslim kepada Allah
SWT. Maka dari sini kita mengenal nilai tauhid
sebagai landasan atas segala keyakinan, pemikiran dan perilaku seorang muslim, termasuk dalam memahami corporate
governance .
Salah satu prinsip yang merupakan turunan terbesar dari nilai tauhid
adalah prinsip keadilan. Prinsip dalam good corporate governance adalah
fairness (kesetaraan atau keadilan) yang dimaksudkan untuk
menghadirkan
pengelolaan
perusahaan yang adil bagi setiap pihak. Makna adil dapat diperluas pada setiap prinsip yang terdapat dalam corporate governance maupun nilai-nilai lain
yang dapat dimunculkan atas implementasi keadilan Terdapat beberapa hal yang sangat berkaitan erat dengan konsep corporate governance , yaitu khilafah, accountability , reliability , transparancey ,
dan juga trustworthiness.
ROE menunjukkan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba setelah pajak dengan menggunakan modal sendiri yang dimiliki perusahaan. rasio ini penting bagi pihak pemegang saham untuk mengetahui efektivitas dan efisiensi pengelolaan modal sendiri yang dilakukan oleh pihak manajemen perusahaan. Semakin tinggi rasio ini berarti semakin efisien penggunaan modal sendiri yang dilakukan oleh pihak manajemen perusahaan
. Ukuran ( size ) perusahaan biasa diukur dengan menggunakan total aktiva, penjualan, atau modal perusahaan tersebut. Salah satu tolak ukur yang menunjukan besar kecilnya perusahaan adalah ukuran aktiva dari perusahaan tersebut. Perusahaan yang memiliki total
Nantyah, et al/Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 4 No. 4 April 2017: 324-339; PENGARUH KEPEMILIKAN MANAJERIAL,PROPORSI DEWAN KOMISARIS, INDEPENDENSI KOMITE AUDIT, PERTUMBUHAN PENJUALAN, UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP RETURN ON EQUITY (ROE) PERUSAHAAN BUMN YANG TERDAFTAR DI INDEKS SAHAM SYARIAH INDONESIA (ISSI) PERIODE TAHUN 2011-2014
aktiva
besar menunjukan bahwa perusahaan tersebut telah mencapai tahap kedewasaan dimana dalam tahap ini arus kas perusahaan sudah positif dan dianggap memiliki prospek yang baik dalam jangka waktu yang relatif lama, selain itu juga mencerminkan bahwa perusahaan relatif lebih stabil dan lebih mampu menghasilkan laba dibanding perusahaan dengan total aset yang kecil (Basuki,2006).
Higgins (2003) mengatakan bahwa pertumbuhan penjualan berasal dari dua sumber yaitu meningkatkan volume penjualan dan kenaikan harga. Karena semua biaya variabel, aktiva yang paling lancar, dan kewajiban lancar memiliki kecendrungan terhadap penjualan, sehingga merupakan ide yang baik untuk melihat pertumbuhan yang didasarkan pada penjualan perusahaan. Berdasarkan pernyataan di atas dapat dilihat bahwa tingkat pertumbuhan suatu perusahaan dapat dilihat dari pertambahan volume dan peningkatan harga khususnya dalam hal penjualan
karena
penjualan
merupakan suatu aktivitas yang umumnya dilakukan oleh perusahaan untuk mendapatkan tujuan yang ingin dicapai yaitu tingkat laba yang diharapkan.
Hipotesis Berdasarkan tinjauan pustaka tersebut maka hipotesis dalam penelitian ini adalah H1 : Kepemilikan Manajerial berpengearuh positif secara pasrial terhadap ROE
H2: Proporsi Dewan Komisaris berpengearuh positif secara pasrial terhadap ROE. H3: Independensi Komite Audit berpengearuh positif secara pasrial terhadap ROE.
H4: Ukuran Perusahaan berpengearuh positif secara pasrial terhadap ROE.
H5: Pertumbuhan Penjualan berpengearuh positif secara pasrial terhadap ROE H6: Kepemilikan Manajerial, Proporsi Dewan Komisaris, Independensi Komita Audit, Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Penjualan berpengearuh positif secara simultan terhadap ROE Model Analisis
Gambar 1. Model Analisi Penelitian
III. METODE PENELITIAN
Pendekatan Penelitian
Pendekatan yang digunakan dalam penelitiaan ini adalah pendekatan kuantitatif dimana variabel yang diteliti dapat diidentifikasikan pengaruhnya, serta dapat diukur dengan jelas hubungannya antara satu variabel dengan variabel lain. Penelitian ini mengggunakan pendekatan kuantitatif
karena data penelitian berupa angka- angka dan analisis menggunakan statistik (Sugiyono, 2012:23).

## Identifikasi Variabel
Berdasarkan hipotesis dan model analisis penelitian, maka variabel-variabel dalam penelitian ini terdiri atas satu variabel dependen yaitu ROE (Y) dan lima variabel independen (X) yaitu, kepemilikan manajerial, proporsi dewan komisaris, independensi komite audit, pertumbuhan penjualan, dan ukuran perusahaan.
Definsi Operasional Variabel
1.Kepemilikan manajerial
Kepemilikan manajerial pemegang saham dan pihak manajemen
yang secara ikut aktif ikut dalan pengambilan
keputusan
perusahaan
(Direktur dan Komisaris). Kepemilikan manajerial diukur dari jumlah presentase saham yang
dimiliki manajer.(Wahidahwati 2002:5). 2.Independensi Komite Audit
Komite yang dibentuk oleh dewan komisaris untuk membantu tugas dewan komisaris dalam menjalankan fungsi
pengawasan terhadap kinerja direksi dan tim manajemen sesuai dengan prinsip- prinsip
GCG. Pengukuran variabel independensi komite audit dalam
penelitian
ini
menggunakan rasio perbandingan antara komite audit yang independen dengan total anggota
komite audit (Purwati, 2006
dalam Manuputty,2012), maka dirumuskan :
= ௄௢௠ ௜௧௘ ஺௨ௗ௜௧௬௔௡௚ ௜௡ௗ௘௣௘௡ௗ௘௡
௧௢௧௔௟௔௡௚௚௢௧௔ ௞௢௠ ௜௧௘ ௔௨ௗ௜௧

## 3.Proporsi Dewan Komisaris
Independensi dewan komisaris dihitung dengan cara membagi porsi jumlah komisaris independen terhadap total jumlah komisaris yang ada dalam dewan komisaris (Haat, et al.2008), maka dapat dirumuskan sebagai berikut :
=
௣௥௢௣௢௥௦௜௝௨௠ ௟௔௛ ௗ௘௪ ௔௡ ௞௢௠ ௜௦௔௥௜௦௜௡ௗ௣௘௡ௗ௘௡
௧௢௧௔௟௝௨௠ ௟௔௛ ௞௢௠ ௜௦௔௥௜௦௬௔௡௚ ௔ௗ௔ ௗ௔௟௔௠ ௗ௘௪ ௔௡ ௞௢௠ ௜௦௔௥௜௦
4.Ukuran perusahaan
Ukuran perusahaan
ditunjukan oleh total aset yang dimiliki oleh perusahaan, semakin besar total aset perusahaan maka semakin besar ukuran perusahaan tersebut (Murdiyani,2009).
5.Pertumbuhan Penjualan
Swastha dan Handoko (2001) , pertumbuhan atas penjualan merupakan indikator penting dari penerimaan pasar dari produk dan atau jasa perusahaan tersebut, dimana pendapatan yang dihasilkan dari penjualan akan dapat digunakan untuk mengukur tingkat pertumbuhan
penjualan.
Tingkat
pertumbuhan penjualan dihitung dengan rumus sebagai berikut :
G = ௦ଵି௦଴ ௦଴ × 100 %
G: tingkat pertumbuhan penjualan
S1: total penjualan selama periode berjalan.
6.ROE ( Return On Equity )
ROE adalah pengembalian atas ekuitas biasa.
Nantyah, et al/Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 4 No. 4 April 2017: 324-339; PENGARUH KEPEMILIKAN MANAJERIAL,PROPORSI DEWAN KOMISARIS, INDEPENDENSI KOMITE AUDIT, PERTUMBUHAN PENJUALAN, UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP RETURN ON EQUITY (ROE) PERUSAHAAN BUMN YANG TERDAFTAR DI INDEKS SAHAM SYARIAH INDONESIA (ISSI) PERIODE TAHUN 2011-2014
ROE = ௅௔௕௔ ஻௘௥௦௜௛ ்௢௧௔௟ா௞௨௜௧௔௦

## Teknik Analisis
Analisis regresi dengan menggunakan panel data adalah suatu analisis data kombinasi antara jenis data deret waktu ( time series ) dan jenis data karat lintang ( cross section ). Data panel merujuk pada suatu pengamatan pada sebuah cross section dari rumah tangga, negara, perusahaan dan lainnya selama beberapa rentang waktu (Baltagi, 2005).
Seluruh
data
diolah
dengan menggunakan software Eviews 7. Langkah pertama dalam teknik analisis ini adalah uji asumsi klasik yakni uji normalitas, uji autokorelasi, uji multikolinieritas, uji heteroskedasitas dan uji linieritas. Setelah seluruh uji asumsi terpenuhi, dilanjutkan uji chow untuk menentukan model PLS atau FEM yang digunakan.
Apabila
FEM diterima, selanjutnya melakukan uji hausman untuk menentukan model FEM atau REM yang tepat digunakan. Setelah menentukan model yang tepat, uji berikutnya adalah uji t dan uji F, lalu koefisien determinasi. Uji t digunakan untuk menguji pengaruh secara parsial variabel independen terhadap variabel dependen, sedangkan uji t digunakan untuk menguji pengaruh secara simultan variabel independen terhadap variabel dependen.

## IV. HASIL DAN PEMBAHASAN
Data yang digunakan lolos uji asumsi klasik. Langkah berikutnya uji chow untuk menentukan model PLS atau FEM yang tepat digunakan.
Tabel 1.
Output Uji Chow
Sumber : Eviews 7 Hasil uji chow menunjukkan p-value sebesar 0,000 yang berarti signifikan atau lebih kecil dari tingkat signifikansi yang di pakai yaitu 5%. Maka model yang digunakan adalah fixed effect model . Selanjutnya, perlu melakukan uji hausman untuk menentukan model yang akan digunakan yaitu Fixed Effect Model (FEM) atau Random Effect Model (REM ).
Tabel 2. Output Uji Hausman
Sumber : Eviews 7 Berdasarkan hasil pengujian diperoleh nilai P-value sebesar 0,0666 > alpha 0,05 sehingga H0 diterima dan model yang digunakan adalah random effect . Selanjutnya dilakukan uji t dan uji f, kepemilikan manajerial berpengaruh negatif signifikan terhadap ROE, proporsi dewan komisaris berpengaruh negatif signifikan terhadap ROE, independensi komite audit berpengaruh positif sginifikan terhadap ROE, pertumbuhan perusahaan berpengaruh positif terhadap ROE, ukuran perusahaan berpengarh positif terhadap ROE.
Nantyah, et al/Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 4 No. 4 April 2017: 324-339; PENGARUH KEPEMILIKAN MANAJERIAL,PROPORSI DEWAN KOMISARIS, INDEPENDENSI KOMITE AUDIT, PERTUMBUHAN PENJUALAN, UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP RETURN ON EQUITY (ROE) PERUSAHAAN BUMN YANG TERDAFTAR DI INDEKS SAHAM SYARIAH INDONESIA (ISSI) PERIODE TAHUN 2011-2014
Tabel 4. Hasil Uji t Sumber : Eviews 7 Berdasarkan tabel diatas
diperoleh variabel X1 (Kepemilikan
Manajerial) signifikan dan berpengaruh negatif dengan t-statistic sebesar -4.418513dan p- value sebesar
0,0001. Variabel
X2 (independensi komite audit) signifikan dan berpengaruh positif dengan t-statistic sebesar 4.042051dan p-value sebesar 0,0002. Selanjutnya variabel X3 (proporsi dewan komisaris independen) signifikan dan berpengaruh negatif dengan t- statistic sebesar -4.359087dan p-value sebesar 0,0001. Variabel X4 (ukuran perusahaan) dalam fungsi logaritmic signifikan dan berpengaruh positif dengan t-statistic sebesar 3.056231dan p-value sebesar 0,0037. Terakhir variabel X5 (pertumbuhan penjualan) signifikan serta
berpengaruh positif dengan nilai t-statistic sebesar 3.681033dan p-value sebesar 0.0006.
Tabel 4.
Sumber : Eviews 7
Berdasarkan perhitungan diperoleh nilai F statistic sebesar 3.952890 > F tabel sebesar 2,41dengan nilai P- value sebesar 0,004584 < alpha 0,05 sehingga tolak ܪ ଴ dan secara bersama – sama terdapat pengaruh kepemilikan manajerial, independensi komite audit, proporsi dewan komisaris independen,
ukuran perusahaan dan X5 pertumbuhan penjualan berpengaruh terhadap variabel dependen ROE.. Berdasarkan model random effect di atas dapat diketahui bahwa nilai R-square sebesar 0.300534 artinya secara bersama-sama variabel X1, X2, X3, X4 dan X5 mempunyai kontribusi menjelaskan Y sebesar 30,05 %, sedangkan sisanya sebesar dijelaskan oleh variabel lain yang tidak diteliti atau tidak dimasukkan dalam model penelitian ini.
Pengaruh Kepemilikan Manajerial terhadap ROE Perusahaan BUMN yang terdaftar di ISSI periode 2011-2014
Hasil penelitian menunjukan variabel X1 (Kepemilikan Manajerial)
signifikan dan berpengaruh negatif dengan t-statistic sebesar -4.418513 dan p- value sebesar 0,0001. Berdasarkan hasil tersebut maka H1 yang diajukan dalam penelitian diterima. Namun nilai negatif pada koefisien kepemilikan manajerial memiliki arti bahwa semakin besar
kepemilikan manajerial maka ROE perusahaan akan menurun. Hal ini juga didukung oleh penelitian Dwi Sukrini (2011) dalam penelitiannya menyimpulkan bahwa kepemilikan manajerial
berpengaruh negatif secara signifkan terhadap nilai perusahaan disebabkan karena belum banyak pihak manajemen yang memiliki saham perusahaan dengan jumlah yang cukup signifikan. Jumlah kepemilikan manajerial yang rendah menyebabkan pihak manajemen lebih mementingkan kepentingannya sendiri daripada kepentingan perusahaan jumlah kepemilikan saham yang belum signifikan tersebut menyebabkan manajer lebih mementingkan tujuannya sebagai seorang manajer daripada sebagai pemegang saham.
Pengaruh Independensi Komite Audit terhadap ROE Perusahaan BUMN yang terdaftar di ISSI periode 2011-2014
Hasil penelitian
menunjukan
variabel X2 (Independensi Komite Audit) signifikan dan berpengaruh positif dengan t-statistic sebesar 4.042051 dan p- value sebesar 0,0002. Berdasarkan hal tersebut maka H1 yang diajukan dalam penelitian diterima. Hal ini juga didukung oleh hasil penelitian Agung Suaryana (2003) melakukan penelitian tentang komite audit, semakin berkualitas komite audit maka semakin baik kualitas laba perusahaan yang akhirnya mampu meningkatkan nilai perusahaan. Semakin independen komite audit maka adanya peningkatan pengawasan dalam proses pengambilan keputusan yang lebih baik, cepat terdeteksinya penyalahgunaan, dan komunikasi yang efektif antara audit internal, audit eksternal serta komita audit, sehingga perusahaan juga diaudit oleh
akuntan publik yang independen dan menghasilkan laporan keuangan yang baik yang mampu mengungkapkan dan menginformasikan aktivitas perusahaan mulai dari perencanaan, pendanaan, kreditor, dan investasi dan investor dapat menilai dengan baik kondisi perusahaan untuk pengambilan keputusan investasi, jika semakin banyak investor yang menamamkan modal pada perusahaan maka hal tersebut juga berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan perusahaan yaitu return on equity (ROE).
Pengaruh Proporsi Dewan Komisaris terhadap ROE Perusahaan BUMN yang terdaftar di ISSI periode 2011-2014
Hasil penelitian menunjukan variabel X3 (proporsi dewan komisaris)
signifikan dan berpengaruh negatif dengan t-statistic sebesar -4.359087dan p- value sebesar 0,0001. Hal ini sejalan dengan ketentuan minimum dewan komisaris independen sebesar 30 persen sudah cukup memberikan kesempatan bagi komisaris independen untuk mendominasi kebijakan yang diambil oleh dewan komisaris. Jika
komisaris independen merupakan pihak mayoritas
(> 50%) akan dapat lebih efektif dalam menjalankan
perannya sebagai
pengawas perusahaan (Siregar dan Utama, 2005). Sylvia dan Siddharta (2005) juga menyatakan bahwa pengangkatan dewan komisaris independen oleh perusahaan mungkin hanya dilakukan untuk pemenuhan regulasi saja tapi tidak dimaksudkan untuk menegakkan good
Nantyah, et al/Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 4 No. 4 April 2017: 324-339; PENGARUH KEPEMILIKAN MANAJERIAL,PROPORSI DEWAN KOMISARIS, INDEPENDENSI KOMITE AUDIT, PERTUMBUHAN PENJUALAN, UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP RETURN ON EQUITY (ROE) PERUSAHAAN BUMN YANG TERDAFTAR DI INDEKS SAHAM SYARIAH INDONESIA (ISSI) PERIODE TAHUN 2011-2014
corporate governance ( GCG) di dalam perusahaan, kemudian penelitian Charlie Weir et al (2000), Yermarck (1996),
Agrawal dan Knober (1996), Bhagat dan Black dalam S. Beiner et al (2003) hasil penelitian ini menunjukkan bahwa berdasarkan data di lapangan masih banyak pemegang saham yang merangkap jabatan sebagai anggota dewan komisaris. Dewan komisaris yang independen secara umum mempunyai pengawasan yang lebih baik terhadap manajemen, sehingga mempengaruhi kemungkinan kecurangan dalam menyajikan laporan keuangan yang dilakukan oleh manajer (Chtourou et al.,2001) atau dengan kata lain semakin kompeten dewan komisaris maka semakin menguragi kemungkinan kecurangan dalam pelaporan keuangan.
Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap ROE Perusahaan BUMN yang terdaftar di ISSI periode 2011-2014
Hasil
penelitian menunjukan variabel X4 (ukuran perusahaan) dalam fungsi
logaritmic
signifikan
dan
berpengaruh positif dengan t-statistic sebesar 3.056231dan p-value sebesar 0,0006. Objek dalam penelitian ini adalah perusahaan-perusahaan BUMN yang
merupakan perusahaan besar degan total aktiva besar sejalan dengan
penelitian Basuki (2006) perusahaan yang memiliki total aktiva besar menunjukan bahwa perusahaan tersebut telah mencapai tahap kedewasaan dimana dalam tahap ini arus kas perusahaan
sudah positif dan dianggap memiliki prospek yang baik dalam jangka waktu yang relatif lama dan relatif stabil dan lebih mampu menghasilkan laba .
Pengaruh Pertumbuhan Penjualan terhadap ROE Perusahaan BUMN yang terdaftar di ISSI periode 2011-2014 Hasil penelitian menunjukan
variabel X5 (pertumbuhan penjualan) signifikan serta berpengaruh positif
dengan
nilai t-statistic sebesar 3.681033dan p-value sebesar 0.0006.
Berdasarkan hasil penelitian tersebut
maka semakin tinggi pertumbuhan penjualan laba yang dihasilkan oleh perusahaan akan semakin efisien sehingga dan nilai ROE juga akan meningkat, sehingga variabel pertumbuhan
penjualan
memiliki
hubungan positif terhadap ROE dalam penelitian ini. Hal ini sejalan dengan penelitian Sugihen (2003) pertumbuhan penjualan berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan yang diukur dari profitabilitas.

## V. SIMPULAN
Berdasarkan penelitian yang telah dilakukan, maka dapat diambil kesimpulan sebagai berikut :
1. Kepemilikan manajerial dan proporsi dewan komisaris
berpengaruh signifikan dan negatif terhadap return on equity perusahaan BUMN yang terdaftar di ISSI periode 2011-2014. Untuk perusahaan diharapkan, penerapan dan implementsi good corporate governance
harus
dilakukan dengan baik, tidak hanya sebagai formalitas belaka sehingga hal tersebut mampu memberikan manfaat tidak hanya kepada reputasi perusahaan tetapi juga kepada
stakeholders, shareholders, dan masyarakat
2. Independensi komite audit, ukuran perusahaan, dan pertumbuhan penjualan berpengaruh siginifikan dan positif terhadap return on equity perusahaan BUMN yang terdaftar di ISSI periode 2011-2014.

## DAFTAR PUSTAKA
Abdullah Saif Alnasser, Sulaiman. Joriah Muhammed.
2012. Introduction to Corporate Governance From Islamic
Prespective . Journal Humanomics. Vol 28 No.3.
Al-Quran Anshori, Muslich dan Sri Iswati. 2009. B uku Ajar Metodoloogi Penelitian Kuantitatif. Surabaya: Airlangga University Press.
Badan Pengawasan Keuangan
dan
Pembangunan. Jakarta ( www.bpkp.go.id ) Baltagi, Badi H. 2005. Econometric Analysis of Panel Data . 3 rd ed. John. Wiley & Sons Ltd, Chichester. Basu Swastha, Hani Handoko. 2011.
Manajemen Pemasaran-Analisis
Perilaku Konsumen . Yogyakarta. BPFE. Bawden, William J. 1992. The Global Risks and Rewards for US Insurers . Price Waterhouse Review, 36 (2): 38-45. Beiner, S dkk. 2003. Is Board Size an Independent Corporate Governance Mechanism ? . Working Paper.
Bhagat, Sanjai, and Brian Bolton. 2008.
Corporate Governance and Firm
Performance . Journal of Corporate Finance.
Bodie, Kane , Marcus. 2014. “ Manajemen Portofolio dan Investasi ”.Jakarta:
Salemba Empat.
Brigham. Houston. 2006. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan . Salemba Empat. Jakarta Bungin, M Burhan. 2005. Metodologi Penelitian Kuantitatif . Jakarta:Kencana Bursa Efek Indonesia. Jakarta. ( www.idx.co.id ) C. Van Horne, Jhon M. Wachowicz, Jr. 2013. Prinsip-Prinsip Manajemen Keuangan . Salemba Empat. Jakarta Chapra, M Umer, Habib Ahmed. 2008. “ Corporate Governance Lembaga Keuangan Syariah ”. Bumi Aksara. Jakarta Chtorou, dkk. 2001. Corporate Governance and Earnings Management. Social Science Research Network.
Departemen Agama, RI. 2010. Al-Quran
Tajwid dan Terjemahan . Jawa Barat ; CV Penerbit Diponegoro Forum Corporate Governance Index (FCGI). Jakarta ( www.fcgi.or.id )
Foss, N. 1993. Theories of the firm: Contractual and competence perspectives, Journal of Evolutionary Economics 22, 479-495.
Gauri, Bhat. Ol-Kristian Hope. Tony Kang. 2006. Does Corporate Governance Transparency Affect The Accuracy of Analyst Forecast . Journal Accounting and Finance. Vol.46 Ghozali, Imam. 2005. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS .
Semarang: BP Undip.
Ghozali. 2006. Aplikasi Analisis Multivariat dengan Program SPSS . Cetakan Keempat. Semarang : Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Glancy, Simon. 1996. Trends in Word Insurance: A World Wide Study Based on the 1994 Vintage Annual Reports of 100 Major Insurers. Dublin: Lafferty Publications.
Grossman, S. and O. Hart, 1986. The costs and the benefits of ownership: A theory of vertical integration, Journal of Political Economy, 619-719. Gujarati, Damodar. 1998. Ekonometrika Dasar . Jakarta: Erlangga Hall, M. and L. Weiss, 1967. Firm size and profitability , The Review of Economics and Statistics 49, 319-331.
Higgins. 2003. Transfer of Value From Fit . Journal of Personality and Social Psychology, Vol.84 No., 1140-1153
Nantyah, et al/Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 4 No. 4 April 2017: 324-339; PENGARUH KEPEMILIKAN MANAJERIAL,PROPORSI DEWAN KOMISARIS, INDEPENDENSI KOMITE AUDIT, PERTUMBUHAN PENJUALAN, UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP RETURN ON EQUITY (ROE) PERUSAHAAN BUMN YANG TERDAFTAR DI INDEKS SAHAM SYARIAH INDONESIA (ISSI) PERIODE TAHUN 2011-2014
Husnan, Suad. 2009. Dasar-Dasar Teori Portofolio & Analisis Sekuritas . Unit
Penerbit dan Percetakan STIM YKPN. Yogyakarta. Ikatan Akuntan Indonesia. Jakarta ( www.iaiglobal.or.id )
Jati, Framudyo. 2009. Pengaruh Struktur Good Corporate Governance terhadap Kinerja Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesi a. Journal Accounting
Universitas Gunadarma. Jensen, M. and W. Meckling, 1976. Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and capital structure ,
Journal of Financial Economics 3, 305- 360.
Karim, Adiwarman A.. 2010. Bank Islam: Analisis Fiqh dan Keuangan . Jakarta:
Raja Grafindo Persada Kasim, Nawal.Sheila Nu Nu Htay. Syed
Ahmed Salman. 2013. Conceptual Framework for Shari’ah Corporate Governance with Special Focus on Islamic Capital Market in Malaysia . International Journal of Trade
Economics and Finance. Vol 4 No 5. Kasmir. 2008. Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: Rajawali Pers.
Kinsey, Mc.
2002. Presepective
on
Corporate Finance and Strategy . Mc Kinsey Company.
Kumar, K.B. and R.G. Rajan and L. Zingales,
2001. What determines firm size?,
Working paper, University of Chicago. Lastanti, Hexana Sri. 2004. Hubungan Corporate Governance dengan Kinerja Perusahaan dan Reaksi Pasar . Konferensi Nasional Akuntansi. Made
Sudana, I. 2011. Manajemen Keuangan Perusahaan Teori & Praktik . Erlangga. Jakarta Manuputty, Gino Giovanno. 2012. Pengaruh Karakteristik Komite Audit Terhadap Perusahaan yang Mengalami Kesulitan Keuangan (Financial Distress) dan Tidak Mengalami Kesulitan Keuangan (Non Financial Distress ). Thesis. Fakultas Ekonomika dan Bisnis, Universitas Diponegoro.
Mekanisme Penerapan Good Corporate
Governance . (artikel online). World Bank
Group. ( www.worldbank.org .) Diakses pada tanggal 24 oktober 2015
pukul 10.00 WIB.
Murdiyani. 2009. Pengaruh Informasi Prospektus Perusahaan Terhadap Initial Return Pada Penawaran Saham Perdana (Studi Pada Perusahaan LQ-45
2001-2008 ). Thesis. Fakultas Ekonomika dan Bisnis, Universitas Diponegoro. Murni. S, Andriana. 2007. Pengaruh Insider Ownership, Institusional Investor, Dividen Payments, dan Firm Growth terhadap Kebijakan Hutang Perusahaan . Jurnal Akuntansi Bisnis, September 2006, Vol 7 No.1, Hlm 15-24 Nalim S.Si,M.Si. 2009. Good Corporate Governance Dalam Perspektif Islam .
Jurnal Hukum Islam Vol 12 No 1. STAIN Pekalongan. Otoritas Jasa Keuangan. Jakarta. ( www.ojk.go.id )
Peraturan Menteri Perdagangan Republik
Indonesia N0.46/M-DAG/PER/9/2009 tentang Penerbitan Surat Izin Usaha Perdagangan Pasal 3. Philip, Kotler. 2000. Manajemen
Pemasaran . Jakarta. PT Prenhallindo. Puji Lestari, Prasetya. 2013. Pengaruh Good Corporate Governance terhadap Kinerja Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan Jasa Non Keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2009-2011) . Skripsi. Universitas
Diponegoro.
Rajan, R. and L. Zingales. 2001. The firm as a dedicated hierarchy: A theory of the origins and growth of firms , Quarterly Journal of Economics.
Rakhamd Saputro, Basuki. 2006. Analisis
Perbedaan Harga dan Volume Saham Sebelum dan Sesudah Pengumuman Indonesia Sustainability Reporting Award (ISRA) 2005. Schmalensee, R. 1989. Intra-Industry profitability
differences
in US
manufacturing: 1953- 1983 , Journal of Industrial Economics, 37, 337-357. Schmalessee, R. 1987. Collusion versus differential
efficiency : Testing alternative hypothesis, Journal of Industrial Economics, 35, 399-425.
Shleifer Andrei, Robert W. Vishny. 1997. A Survey of Corporate Governance . The Journal Of Finance. Vol LII No.2.
Siregar, Sylvia Veronica. Siddharta Utama.
2005. Pengaruh Struktur Kepemilikan,
Ukuran Perusahaan,dan Praktek Corporate Governance Terhadap Pengelolaan Laba (Earnings
Nantyah, et al/Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 4 No. 4 April 2017: 324-339; PENGARUH KEPEMILIKAN MANAJERIAL,PROPORSI DEWAN KOMISARIS, INDEPENDENSI KOMITE AUDIT, PERTUMBUHAN PENJUALAN, UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP RETURN ON EQUITY (ROE) PERUSAHAAN BUMN YANG TERDAFTAR DI INDEKS SAHAM SYARIAH INDONESIA (ISSI) PERIODE TAHUN 2011-2014
Management). SNA VIII Solo, 15 – 16 September 2005. Solomon, Jill, Aris Solomon. 2004. “ Corporate Governance and Accountability ” . Jhon Wiley & Sons,
Ltd. England Suaryana, Agung. 2003. Pengaruh Komite Audit terhadap Kualitas Laba . Simposium Nasional Akuntansi Solo
Tanggal 15-16 September 2005. Sugihen, SG. 2003.
Pengaruh Struktur Modal terhadap Produktivitas Aktiva, Kinerja Keuangan, serta Nilai Perusahaan Industri Manufaktur Terbuka di Indonesia . Disertasi. Universitas Airlangga. Sugiyono. 2012. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D . Cetakan ke-17. Bandung; CV.Alfabeta.
Sukrini, Dwi. 2011. Kepemilikan Manajerial,
Kepemilikan
Institusional, Kebijakan Dividen, dan Kebijakan Hutang Analisis terhadap Nilai Perusahaan . Accounting Analysis Journal 1(2) 2012. Sulaiman, Maliah. Norakma Abd Majid. Noraini Mohd Arifin. 2011.
Corporate Governance of Islamic Financial
Institutions in Malaysia . 8 th International Conference on Islamic Economics and
Finance. Sunarto. Agus Prasetyo Budi. 2009. Pengaruh Leverage, Ukuran, dan Pertumbuhan Perusahaan terhadap
Profitabilitas. Telaah Manajemen . Vol 6 No.1. Surat
Edaran Bapepam Nomor SE-
03/PM/2002
Surat Edaran SE-14/MBU/2010 Pasal 2 ayat 1 KEP 117/MBU/2002 diamandemen PERMEN 1/2011 Pasal 44 ayat 1. Surat Keputusan Menteri Badan Usaha
Milik Negara
Nomor Kep-117/M- MBU/2002.
Sylvia,dkk. Pengaruh Struktur Kepemilikan, Ukuran perusahaan,
dan Praktik Corporate Governance terhadap Pengelolaan Laba (Earnings Management.) Simposium Nasional
Akuntansi (VIII) Solo. Tandelilin, Eduardus. 2010. Portofolio dan Investasi Teori dan Aplikasi . Kanisius. Yogyakarta Tjondro, David dan R. Wilopo. 2011.
Pengaruh Good Corporate Governance (GCG) terhadap Profitabilitas dan Kinerja Saham
Perusahaan Perbankan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia . Journal of Business and Banking. Vol 1 No.1 Undang-Undang No.40 Tahun 2007 Tentang Perseroan Terbatas dan Salinan Peraturan Menteri Negara
Badan Usaha Milik Negara Nomor : PER – 01/MBU/2011 TENTANG PENERAPAN TATA KELOLA PERUSAHAAN YANG BAIK (GOOD CORPORATE GOVERNANCE) PADA BADAN USAHA MILIK NEGARA.
Undang-Undang Nomer 19 Tahun 2003 Tentang Badan Usaha Milik Negara. Wahidahwati, 2002. Pengaruh Kepemilikan Manajerial dan Kepemilikan Institusional Pada Kebijakan Hutang Perusahaan : Sebuah Perspektif Theory Agency . The Indonesian Journal of Accounting
Research Vol.5 No.1 Januari 2002.
Williamson, Oliver E. 1985. The Economic Institutions of Capitalism . Economics Discussion Papers.