## Atma Jaya Accounting Research (AJAR)
Volume 7 Issue 2, August 2024 P-ISSN: 2654-590X, E-ISSN: 2656-0410
This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 International License
The Effect of Environmental Management Systems on Corporate Value: Mediation Role of Carbon Emission Disclosure and Environmental Performance
Andrian Limang 1
Suwandi Ng 2
Paulus Tangke 3
Faculty of Economics and Business, Atma Jaya Makassar University, Indonesia
Abstract:  The  purpose  of  this  study  was  to  investigate  the  effect  of  environmental management systems on firm value through carbon emission disclosure mechanisms and environmental  performance.  This  study  uses  secondary  data.  The  data  sources  in  this study are annual reports and sustainability reports of non-financial companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the period 2019 to 2022. The sample selection was carried out  using  the  purposive  sampling  method,  with  a  total  sample  of  32  non-financial companies. This study uses path analysis and linear regression statistical tests. The results of  this  study  indicate  that  the  environmental  management  system  has  a  positive  and significant  effect  on  the  disclosure  of  carbon  emissions.  Environmental  management systems have a positive and significant effect on environmental performance. Disclosure of carbon emissions and environmental performance has a positive and significant effect on firm value. In addition, the results of Sobel testing show that the disclosure of carbon emissions and environmental performance is able to mediate the effect of environmental management systems on firm value.
Keywords:  Environmental  Management  System,  Carbon  Emission  Disclosure, Environmental Performance, and Firm Value
Article Info: Received: 20 June 2024 | Revised: 15 July 2024 | Accepted: 17 July 2024
1 E-mail: andrianlimangg@gmail.com (Correspondence Author)
2 E-mail: swnd_ng@yahoo.com 3 E-mail: ptangke@yahoo.com
Pengaruh Sistem Manajemen Lingkungan terhadap Nilai Perusahaan: Peran Mediasi Pengungkapan Emisi Karbon dan Kinerja Lingkunan
Andrian Limang 1 Suwandi Ng 2 Paulus Tangke 3
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Atma Jaya Makassar, Indonesia
Abstract : Tujuan penelitian ini adalah untuk mengivestigasi pengaruh sistem manajemen lingkungan terhadap nilai perusahaan melalui mekanisme pengungkapan emisi karbon dan kinerja  lingkungan.  Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder.  Sumber  data  dalam penelitian ini adalah laporan tahunan dan laporan keberlanjutan perusahaan non keuangan yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2019  sampai  dengan  2022.  Pemilihan sampel  dilakukan  dengan  menggunakan  metode  pursposive  sampling,  dengan  jumlah sampel 32 perusahaan non keuangan. Penelitian ini menggunakan analisis jalur dan uji statistik  regresi  linear.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  sistem  manajemen lingkungan  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  pengungkapan  emisi  karbon. Sistem  manajemen  lingkungan  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  kinerja lingkungan. pengungkapan emisi karbon dan kinerja lingkungan berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Selain itu, hasil pengujian Sobel menunjukkan bahwa pengungkapan emisi karbon dan kinerja lingkungan mampu memediasi pengaruh sistem manajemen lingkungan terhadap nilai perusahaan.
Kata-kata kunci: Sistem Mananjemen Lingkungan, Pengungkapan Emisi Karbon, Kinerja Lingkungan dan Nilai Perusahaan

## 1.  PENDAHULUAN
Perusahaan  memiliki  beberapa  tujuan  saat  didirikan,  berorientasi  pada memaksimalkan keuntungan, salah satunya meningkatkan nilai perusahaan untuk kemakmuran  pemangku  kepentingan.  Nilai  perusahaan  mencerminkan kepercayaan  investor  terhadap  tingkat  keberhasilan  perusahaan  dalam melaksanakan  kinerja  dalam  mengelola  sumber  daya  yang  terefleksikan  pada harga  pasar  saham  perusahaan. Global  Reporting  Intiative (GRI)  menekankan agar  perusahaan  tidak  hanya  berfokus  memberikan  kontribusinya  bagi pertumbuhan profit, tetapi juga perlu memperhatikan aspek lingkungan dan terlibat dalam pemecahan masalah pemanasan global yang menjadi risiko dan ancaman terhadap keberlanjutan hubungan sosial, lingkungan dan ekonomi (Julekhah dan Rahmawati,  2019;  Daromes  dan  Ng,  2023). Menurut  Elkington  (1998)  saat berbisnis perusahaan perlu menetapkan istilah Triple bottom line , yaitu 3P (profit, people,  dan  plane t).  Dengan  adanya Triple  bottom  line ini  perusahaan  dituntut untuk meminimalkan dampak negatif bagi lingkungan akibat aktivitas perusahaan. Union  of  Concerned  Scientist mengungkapkan  bahwa  pertambangan batubara sendiri  memiliki  dampak negatif  bagi  lingkungan seperti  polusi  air  dan udara hingga pemanasan global. Di beberapa negara di Asia Pasifik, pembangkit listrik mengeluarkan emisi karbon terbanyak hampir 50%, lalu diikuti oleh industri dan sektor transportasi. Jumlah emisi karbon jauh lebih besar di kawasan ini, yaitu 70%  karena  batu  bara  tetap  menjadi  sumber  energi  yang  paling  ekonomis. Berdasarkan  data  yang  dikumpulkan  oleh  Postdam  Institute  for Climate  Impact Research (PIK),  emisi  Gas  Rumah  Kaca  (GRK)  tahunan  Indonesia  adalah  2,4 miliar ton pada tahun 2015.
Salah satu perusahaan yang bergerak dalam bidang pertambangan batu bara PT.  Bukit Asam  Tbk  (PTBA),  Pada  tanggal  30  maret  2021  telah  memperbarui sertifikasi  berstandar  internasional  untuk  menjaga  dan  meningkatkan  reputasi perusahaan sehingga harga saham perusahaan PTBA di pasar meningkat, Sistem manajemen  lingkungan  (SML)  ISO  14001:2015  (beritasatu.com,  2021). Pada tanggal  30  desember  2022,  PT.  Bukit Asam  Tbk  meraih  kategori  emas  dalam program  penilaian  peringkat  kinerja  perusahaan  dalam  pengelolaan  lingkungan (PROPER) tahun 2022 (ptba.co.id, 2021).
Perusahaan  yang  melakukan  pengungkapan  emisi  karbon  akan  membantu para pemangku kepentingan dalam pengambil keputusan tentang keadaan kinerja emisi karbon perusahaan sebagai bentuk transparansi perusahaan, memperingati perusahaan  untuk  mengurangi  produksi  emisi  karbon,  dan  berkontribusi  dalam mengatasi dampak dari perubahan iklim. Menurut Anggraeni (2015); Selviana  & Ratmono  (2019)  kinerja  lingkungan  merupakan  salah  satu  tolak  ukur  apakah perusahaan  bertanggung  jawab  terhadap  manajemen  lingkungan  sekitarnya. Perusahaan  dengan  kinerja  lingkungan  yang  baik  akan  mencoba  untuk mengungkapkan  informasi  tentang  kinerja  lingkungan  untuk  menarik  perhatian investor dan masyarakat sebagai bentuk perwujudan kepedulian manajer kepada para pemangku kepentingan.
International  organization  for  standardization telah  memperkenalkan  suatu strandar  untuk  membantu  dan  memberi  panduan  kepada  perusahaan  dalam menjaga  lingkungan,  yaitu  Sistem  Manajemen  Lingkungan  (SML)  ISO  14001.
Standar ISO 14001 merupakan standar internasional yang mengarah pada sistem manajemen  perusahaan  untuk  memastikan  bahwa  aktivitas  dan  tujuan perusahaan sudah tepat dan produk yang dihasilkan telah memenuhi komitmen terhadap  lingkungan,  terutama  terhadap  peraturan  di  bidang  lingkungan, pencegahan  pencemaran  lingkungan  dan  komitmen  terhadap  kelangsungan hidup.
Penelitian  ini  mempertimbangkan  penambahan  variabel  nilai  perusahaan sebagai  variabel  dependen  dan  mempertimbangkan  variabel  kinerja  lingkungan sebagai variable intervening yang menjadi pengembang dari penilitan (Setiawan & Iswati,  2019;  Daromes,  et.al,  2023).  Peneliti  menggunakan  sistem  manajemen dengan  harapan  dapat  memberikan  panduan  kepada  perusahaan  di  Indonesia dalam memberlakukan pengungkapan emisi karbon sebagai bentuk transparansi perusahaan untuk mendapatkan legitimasi masyarakat dan memaksimalkan nilai perusahaan untuk meningkatkan kemakmuran para pemangku kepentingan. Penelitian ini juga penting dengan harapan perusahaan dapat memiliki sistem manajemen  lingkungan  baik  yang  dapat  berdampak  kepada  nilai  perusahaan melalui  kinerja  perusahaan,  kinerja  lingkungan  yang  konsisten  menunjukkan keunggulan  perusahaan  dalam  menjaga  lingkungan  saat  memproduksi  barang atau  jasa,  dan  melaksanakan  bisnis  yang  beretika  sebagai  bentuk  prestasi  dan pertanggungjawaban kepada lingkungan sekitar terutama kepada para pemangku kepentingan.

## 2.  TINJAUAN LITERATUR

## Stakeholder Theory
Stakeholder theory adalah hubungan antara pelanggan, pemasok, karyawan, investor, komunitas, dan pihak lain yang memiliki kepentingan dalam organisasi. Teori  ini  berpendapat  bahwa  perusahaan  harus  memberikan  manfaat  kepada seluruh  pemangku  kepentingan. Stakeholder  theory  of  organizational management ,  menjelaskan  konsep  manajer  perlu  merancang  serta mengimplementasikan proses manajemen yang strategis meliputi merencanaan, mengatur, mengarahkan, dan mengontrol setiap kegiatan operasional perusahaan untuk memenuhi tujuan perusahaan yang berorientasi pada moral dan etika bisnis, untuk  memperoleh  dukungan  dan  partisipasi  dari  para  pemangku  kepentingan dalam  meningkatkan  keuntungan  dan  memaksimalkan  nilai  perusahaan (Freeman, 1984).

## Legitimacy Theory
legitimacy theory beranggapan sebagai persepsi atau asumsi bahwa tindakan yang  dilakukan  oleh  suatu  entitas  adalah  merupakan  tindakan  yang  diinginkan, pantas  dan  sesuai  dengan  sistem  norma,  nilai  kepercayaan  dan  definisi  yang dikembangkan  secara  sosial.  Legitimasi  menganggap  penting  bagi  perusahaan karena kepercayaan masyarakat kepada perusahaan menjadi faktor pendukung bagi  perkembangan  perusahaan  ke  depan  (Suchman,  1995).  . Muid  (2011) mengemukakan legitimacy  theory merupakan  teori  yang  didasarkan  pada pengertian  pada  kontrak  sosial  yang  diimplikasikan  antara  institusi  sosial  dan masyarakat,  teori  ini  menjelaskan  bahwa  pengungkapan  tanggung  jawab
perusahaan  harus  dilakukan  sedemikian  rupa  agar  aktivitas  dan  kinerja perusahaan dapat diterima masyarakat.

## Kerangka Pemikiran Teoretis
Para  pemangku  kepentingan  menutut  para  manajer  untuk  dapat merencanakan suatu hal terutama dalam aspek lingkungan yang sesuai dengan norma  dan  moral  yang  berlaku.  Sistem  manajemen  lingkungan  dibentuk  untuk membantu  perusahaan  dalam  menjaga  lingkungan  dan  mengurangi  dampak negatif akibat aktivitas operasional perusahaan terhadap lingkungan. International organization  for  standardization memperkenalkan  ISO  14001  yang  merupakan standar  yang  mengarahkan  perusahaan  untuk  memastikan  bahwa  manajemen perusahaan  telah  beraktivitas  dan  memiliki  tujuan  yang  sudah  tepat  seperti, mengurangi  produksi  emisi  karbon,  tidak  mencemari  lingkungan  sekitar, mengurangi produksi debu dan partikel yang dapat merusak pernafasan manusia dan  memproduksi  barang  atau  jasa  yang  lebih  ramah  terhadap  lingkungan. Sebagai  bentuk  pertanggungjawaban  perusahaan  terhadap  permintaan  para pemangku kepentingan dan kepercayaan masyarakat.
Perusahaan  melakukan  pengungkapan  emisi  karbon  sebagai  bentuk transparansi  program  kerja  perusahaan  dalam  menetapkan  sistem  manajemen lingkungan dengan baik sesuai keinginan para pemangku kepentingan mengenai informasi  terhadap  lingkungan.  Pengungkapan  emisi  karbon  membantu  para pemangku  kepentingan  dalam  mengambil  keputusan  mengenai  kinerja  manajer perusahaan dalam merencanakan dan mengelola sumber daya dengan lebih bijak. Selain  dari  pengungkapan  emisi  karbon  perusahaan  juga  perlu  menetapkan kinerja  lingkungan  sebagai  bentuk  pelaksanaan  perusahaan  dalam  mengelola sumber daya alam.
Menurut Selviana & Ratmono (2019) kinerja lingkungan merupakan salah satu tolak  ukur  apakah  perusahaan  sudah  memberlakukan  sistem  manajemen terhadap lingkungan dengan baik. Kinerja lingkungan perusahaan berfokus pada kegiatan perusahaan dalam menjaga dan mengurangi dampak negatif yang timbul akibat aktivitas perusahaan terhadap lingkungan sekitar. Kinerja lingkungan yang baik  menunjukkan  perusahaan  memiliki  konsisten  dalam  melaksanakan  bisnis yang  beretika  dan  bertanggung  jawab  terhadap  masyarakat  dan  lingkungan. Perusahaan  yang  memberlakukan  kinerja  lingkungan  lebih  mendapatkan dukungan dari para pemangku kepenting dan kepercayaan masyarakat. Program penilaian lingkungan (PROPER) yang dilaksanakan oleh Kementrian Lingkungan Hidup  (KLH)  merupakan  bentuk  prestasi  perusahaan  dalam  menciptakan lingkungan yang lebih hijau.
Menurut  Rahayu  &  Sari  (2018)  keberhasilan  perusahaan  terkait  dengan kinerja  perusahaan  terrefleksikan  pada  pandangan  investor.  Karena  manajer dapat merencanakan, mengorganisasi para staff dan sumber daya alam yang ada dengan  baik,  melaksanakan  program  kerja,  dan  mengawasi  jalannya  untuk memenuhi keinginan para pemangku kepentingan dan kepercayaan masyarakat. Dengan  meningkatnya  kepercayaan  masyarakat  kepada  perusahaan,  harga saham  di  pasar  juga  mengalami  peningkatan  yang  mempengaruhi  nilai perusahaan  maka  semakin  maksimal  tingkat  kemakmuran  para  pemangku kepentingan.
Berdasarkan  penjelasan  di  atas,  maka  dapat  disusun  kerangka  pemikiran teoretis yang menyatakan hubungan antara variabel atas dasar stakeholder theory dan legitimacy theory sebagai berikut:
Gambar 1. Kerangka Teoretis
Berdasarkan kerangka teoretis di atas, maka hipotesis penelitian ini adalah: H 1 :  Sistem  manajemen  lingkungan  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap pengungkapang emisi karbon.
H 2 :  Sistem  manajemen  lingkungan  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap Kinerja lingkungan.
H 3 :  Pengungkapan emisi karbon berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan
H 4 :  Kinerja  lingkungan  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
H 5 :  Pengungkapan  emisi  karbon  memediasi  pengaruh  sistem  manajemen lingkungan terhadap nilai perusahaan.
H 6 :  Kinerja  lingkungan  memediasi  pengaruh  sistem  manajemen  lingkungan terhadap nilai perusahaan.

## 3.  METODE PENELITIAN

## Populasi dan Prosedur Penentuan Sampel Penelitian
Populasi  dari  penelitian  ini  adalah  perusahaan-perusahaan  non  keuangan yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  periode  2019-2022.  laporan  tahun ( annual report ) dan laporan keberlanjutan ( sustainability report ) yang diterbitkan oleh perusahaan pada tahun 2019-2022. Sampel adalah bagian dari populasi yang yang  dinilai  dapat  mewakili  karakteristiknya.  Sampel  yang  digunakan  dalam penelitian ini dipilih dengan metode purposive sampling, yaitu pemilihan sampel dilakukan berdasarkan kriteria-kriteria tertentu.

## Jenis dan Sumber Data
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data documenter yang merupakan  suatu  Teknik  pengumpulan  data  dengan  mengumpulkan  dan menganalisis dokumen. Pada penelitiann ini, peneliti menggunakan data berupa laporan tahun dan laporan keberlanjutan yang diterbitkan oleh seluruh perusahaan
untuk  periode  2019-2022.  Sumber  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini berupa  data  sekunder.  Data  sekunder  merupakan  sumber  data  peleitian  yang diperoleh peneliti secara tidak langsung melalui media perantara yang diperoleh dan  dicatat  oleh  pihak  lain.  Data  sekunder  dalam  penelitian  ini  berupa  laporan tahunan dan laporan keberlanjutan yang telah dipublish dari data base Bursa Efek Indonesia  untuk  periode  2019-2022  yang  diperoleh  melalui  situs  resmi www.idx.co.id.

## Sistem Manajemen Lingkungan
Penerapan sistem manajemen lingkungan dapat membantu organisasi untuk mengendalikan dan meningkatkan kinerja lingkungan dalam mengurangi dampak operasi  yang  berlebihan  terhadap  lingkungan.  Sistem  Manajemen  Lingkungan diukur menggunakan total indikator yang telah dijalankan perusahaan dengan total keseluruhan  indikator  ISO  14001  yang  merupakan  pengembangan  38  dari penelitian  (Setiawan  &  Iswati,  2019).  Dengan  ini  perhitungan  yang  digunakan untuk mengukur sistem manajemen lingkungan sebagai berikut:
𝑆𝑀𝐿 = ∑ 𝐼𝑛𝑑𝑖𝑘𝑎𝑡𝑜𝑟 𝐼𝑆𝑂 14001 𝑦𝑎𝑛𝑔 𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑑𝑖𝑗𝑎𝑙𝑎𝑛𝑘𝑎𝑛 𝑝𝑒𝑟𝑢𝑠𝑎ℎ𝑎𝑎𝑛 19 𝑖𝑛𝑑𝑖𝑘𝑎𝑡𝑜𝑟 𝐼𝑆𝑂 14001 ........................................ (1) Tabel 1, Indikator ISO 14001 Indikator Item-Item Emisi ke udara 1.  Efek gas rumah kaca 2.  Hujan Asam 3.  Eutrofikasi dan Smog Prekurso 4.  Ozon 5.  Senyawa organik yang mudah menguap 6.  Emisi Logam untuk emisi udara ke air 7.  Nutrisi dan bahan pencemar organic 8.  Emisi logam Air Emisi di Darat 9.  Pestisida dan pupuk 10. Emisi logam untuk daratan 11. Asam dan bahan pencemar organik 12. Asam dan bahan pencemar organik 13. Limbah (TPA, dibakar dan daur ulang) asam dan bahan pencemar organic 14. Sampah radioaktif Penggunaan Sumber Daya 15. Penggunaan air dan absraksi 16. Penggunaan energi (Gas alam, minyak, batu bara, dan lainnya) 17. Mineral 18. Agregat
19. Kehutanan
Sumber: isoindonesiacenter.com

## Pengungkapan Emisi Karbon
Luas item pengungkapan emisi karbon diukur dengan menggunakan indeks yang dikembangkan oleh (Choi, et al. 2013) yang terkonstruksi dari request sheet Carbon  Disclosure  Project  (CDP).  Perusahaan  yang  melakukan  pengungkapan item  sesuai  dengan  yang  ditentukan  akan  diberi  skor  1.  Kemudian  skor  1
dijumlahkan  keseluruhan  dan  dibagi  dengan  jumlah  maksimal  item  yang  dapat diungkapkan  lalu  dikali  100%.  Dengan  demikian,  formula  pengungkapan  emisi karbon yang digunakan dalam penelitian ini adalah:
CED = ( ∑ ⅆⅈ M ) x 100% ---------------------------------------------------------------------------- (2)
Keterangan: CED = Pengungkapan emisi karbon / Carbon emission disclosure
Σdi    = total keseluruhan skor 1 yang didapat perusahaan M      = total item maksimal yang dapat diungkapkan
Tabel 2. Carbon disclosure checklist Indikator Item-Item Perubahan Iklim: Risiko dan Peluang (Climate Change) CC-1: Penilaian/deskripsi risiko (peraturan/regulasi) yang berkaitan dengan  perubahan  iklim  dan  tindakan pengelolaanya. CC-2: Penilaian/deskripsi implikasi keuangan,  bisnis  serta  peluang  atas hadirnya perubahan iklim. Emisi Gas Rumah Kaca (GHG/Greenhouse Gas) GHG-1:  Metode  yang  digunakan  dalam mengkalkulasi  emisi  karbon  (seperti: protocol emisi karbon atau ISO). GHG-2:  Adanya  verifikator  eksternal dalam kuantitas emisi karbon. GHG-3:  Total  emisi  karbon  yang dihasilkan (dalam metrik ton CO2- e).
GHG-4: Deskripsi lingkup 1 dan 2, atau 3 emisi karbon langsung. GHG-5: Informasi emisi karbon berdasarkan  sumbernya  (seperti:  batu bara, listrik, dan lainnya). GHG-6: Informasi emisi karbon berdasarkan  fasilitas  atau  level  segmen. GHG-7:  Komparasi  emisi  karbon  dengan tahun-tahun sebelumnya Konsumsi Energi (EC/Energy Consumption) EC-1:  Informasi  jumlah  energi  yang dikonsumsi (dalam tera-joule atau PETAjoule). EC-2: Perhitungan energi yang digunakan dari sumber daya yang dapat diperbaharui.  EC-3:  Informasi  yang diungkapkanmenurut  jenis,  fasilitas  atau segmen. Pengurangan dan Biaya Emisi Karbon (RC/Reduction and Cost) RC-1:  Informasi  terkait  rencana  atau strategi pengurangan emisi karbon. RC-2:  Informasi  tahapan  pengurangan emisi karbon.
RC-3:  Target  pengurangan  biaya  dan investasi  dalam  mengurangi  emisi  yang dicapai saat ini.
RC-4:  Perencanaan  belanja  modal  yang menyertakan  biaya  emisi  di  masa mendatang Akuntabilitas Emisi Karbon (ACC/Carbon Emission Accountability) ACC-1:  Indikasi  adanya  tanggung  jawab manajemen (perusahaan) terhadap upaya ancaman perubahan iklim. ACC-2: Mekanisme manajemen (perusahaan)dalam  memantau  respon perusahaan terhadap perubahan iklim.
Sumber: Choi et al. (2013).
Ruang  lingkup  pada  tabel  3  akan  menjelaskan  sebagaimana  disebutkan dalam  tabel  2  mengenai  kategori  kedua  yaitu  kategori  emisi  gas  rumah  kaca (GHG-4)  yang  terbagi  menjadi  tiga  ruang  lingkup.  Ruang  lingkup  ini  akan menjelaskan  mengai  sumber  emisi  perusahaan  baik  secara  langsung  maupun tidak langsung. Berikut ringkasan mengenai ruang lingkup yang disajikan dalam tabel 3, yakni sebagai berikut:
Tabel 3. Deskripsi Ruang Lingkup Emisi Karbon Perusahaan
Lingkup 1 Emisi GRK secara langsung 1.  Emisi GRK dihasilkan dari sumber yang dimiliki atau  dikendalikan  oleh  perusahaan.  Emisi tersebut seperti emisi dari pembakaran boiler, tungku, kendaraan yang digunakan perusahaan,  emisi  dari  produksi  kimia  pada peralatan  yang  dimiliki  dan  dikendalikan  oleh perusahaan.
2.  Emisi 𝐶𝑜 2  (karbon  dioksida)  langsung  dari pembakaran  biomassa  tidak  dimasukkan dalam  lingkup  1  tetapi  dilaporkan  secara terpisah.
3.  Emisi  GRK  yang  tidak terdapat  pada protocol Kyoto  (seperti  CFC, 𝑁𝑂𝑥 ,  dan  lain-lain) sebaiknya  tidak  dimasukkan  dalam  lingkup  1 melainkan dilaporkan secara terpisah. Lingkup 2 Emisi GRK secara tidak langsung yang bersumber dari listrik. 1.  Mencakup  emisi  GRK  yang  berasal  dari pembangkit listrik yang dibeli atau dimanfaatkan oleh perusahaan. 2.  Lingkup  2  secara  fisik  tercipta  pada  fasilitas dimana listrik dihasilkan. Lingkup 3 Emisi GRK secara tidak langsung lainnya 1.  Lingkup  3  merupakan  kategori  pelaporan operasional  yang  memungkinkan  untuk perlakuan semua emisi tidak langsung lainnya. 2.  Lingkup  3  merupakan  konsekuensi  dari aktivitas  perusahaan  tetapi  terjadinya  dari
sumber yang bukan dimiliki atau dikendalikan oleh perusahaan.
3.  Contoh  dari  lingkup  3  yaitu  berupa  kegiatan ekstraksi,  produksi  bahan  baku  yang  dibeli, transportasi dari bahan bakar yang dibeli, dan pemakaian atas produk dan jasa yang dijual.
Sumber: Choi et al. (2013).

## Kinerja Lingkungan
Kinerja lingkungan mencerminkan kinerja perusahaan dalam mengelola dan menjaga  sumber  daya  dengan  baik  sehingga  sumber  daya  yang  ada  dapat digunakan  dalam  jangka  panjang.  Kinerja  Lingkungan  diukur  dengan menggunakan  Indikator  Kinerja  Lingkungan  (EPI)  dan  ditentukan  berdasarkan konteks dan konten menurut perusahaan yang dinilai peringkat kinerja PROPER. Untuk  mengukur  variabel  kinerja  lingkungan  digunakan  pengukuran  dummy dengan  diberi  peringkat  dalam  lima  warna  diadopsi  dari  penelitian  (Setiawan  & Iswati, 2019):
Tabel 4. Kriteria Peringkat PROPER Warna Kegiatan Skor Emas Usaha  atau  kegiatan  yang  telah  konsisten  menunjukkan keunggulan  lingkungan  dan  proses  produksi  atau  jasa, melaksanakan  bisnis  yang  beretika  dan  bertanggung jawab terhadap masyarakat. Unggul, Skor 5 Hijau Usaha  atau  kegiatan  yang  telah  melakukan  pengelolaan lingkungan lebih dari yang dipersyaratkan dalam peraturan beyond compliance melalui pelaksanaan sistem pengelolaan  lingkungan,  pemanfaatan  sumber  daya secara  efisien  dan  melakukan  upaya  tanggung  jawab sosial dengan baik. Sangat baik, Skor 4 Biru Usaha  atau  kegiatan  yang  telah  melakukan  upaya pengelolaan  lingkungan  yang  dipersyaratkan  sesuai dengan ketentuan atau peraturan perundang – undangan yang berlaku Baik, Skor 3 Merah Upaya  pengelolaan  lingkungan  yang  dilakukan  belum sesuai dengan persyaratan sebagaimana diatur di dalam perundang - undangan. Buruk, Skor 2 Hitam Usaha atau kegiatan yang sengaja melakukan perbuatan atau  kelalaian  yang  mengakibatkan  pencemaran  atau kerusakan  lingkungan  serta  pelanggaran  terhadap peraturan perundang – undangan yang berlaku atau tidak melaksanakan sanksi administrasi. Sangat Buruk, Skor 1 Sumber: proper.menlhk.go.id

## Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan menggambarkan persepsi investor terhadap seberapa baik atau  buruk  manajemen  dapat  mengelola  perusahaannya  (Kelvin  et  al.,2017). Harga  saham  yang  tinggi  membuat  nilai  perusahaan  juga  tinggi,  dan  semakin tinggi nilai perusahaan maka semakin tinggi tingkat kemakmuran para pemegang saham.  Nilai  perusahan  dalam  penelitian  ini  diukur  menggunakan  simple  q  dari penelitian (Gaio dan Raposo, 2011). Rumus perhitungan simple q adalah sebagai berikut:
𝑄 𝑖,𝑡 = (𝐵𝑉𝐴 𝑖,𝑡 + 𝑀𝑉𝐸 𝑖,𝑡 − 𝐵𝑉𝐸 𝑖,𝑡 )/𝐵𝑉𝐴 𝑖,𝑡 ............................................................. (3)
Keterangan:
𝑄 = Firm value (nilai perusahaan)
𝐵𝑉𝐴 = Book value of total assets (nilai buku dari total asset) 𝑀𝑉𝐸 = Market value of common equity (nilai pasar ekuitas) 𝐵𝑉𝐸 = Book value of equity (nilai buku ekuitas)

## 4.  HASIL DAN PEMBAHASAN

## Data Deskripsi Penelitian
Penelitian ini menggunakan objek populasi penelitian berupa perusahaan non keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dengan periode penelitian tahun 2019-2022. Sampel dalam penelitian ini ditentukan menggunakan teknik purposive sampling dimana sampel dipilih berdasarkan kriteria-kriteria yang telah ditetapkan. Dari  kriteria  tersebut  diketahui  jumlah  sampel  yang  memenuhi  kriteria  untuk masing-masing  periode  adalah  32  dari  737  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia sehingga jumlah sampel yang dapat dianalisis secara keseluruhan berjumlah 128 (32 × 4 tahun).

## Statistik Deskriptif
Statistik desktriptif dilakukan untuk mengalisis dan menyajikan data kuantitaf dengan  tujuan  untuk  mengetahui  gambaran  perusahaan  yang  dijadikan  sampel penelitian secara keseluruhan penelitian secara keseluruhan, dapat diketahui nilai maksimum,  rata-rata,  minimum,  dan  standar  deviasi  dari  variabelvariabel  yang diteliti (Ghozali, 2012 )
Tabel 5. Statistik Deskriptif Variabel N Min  Max Mean   Std. Deviation Sistem manajemen lingkungan  125  0,32  0,89 0,576 0,13801 Pengungkapan emisi karbon 125  0,06  0,72  0,4418 0,16363 Kinerja lingkungan 125  3,00  5,00  3,6480 0,71002 Nilai Perusahaan 125  0,35  21,56  2,1112 3,41504 Sumber: Hasil pengolahan Data SPSS versi 21 (2023)
Berdasarkan hasil statistis deskriptif pada tabel 5, dalam perusahaan sampel sistem manajemen lingkungan menunjukkan nilai minimum sebesar 0,32 dan nilai maksimum sebesar 0,89 dengan nilai rata-rata sebesar 0,576 serta standar deviasi
0,13801. Berdasarkan hasil analisis tersebut, rata-rata perusahaan di Indonesia telah  memiliki  komitmen  dan  kesadaran  untuk  menjalankan  sistem  manajemen lingkungan  yakni  10-11  indikator  dari  19  total  indikator  sistem  manajemen lingkungan.  Standar  deviasi  yang  nilainya  lebih  rendah  dari  nilai  rata-rata menunjukan bahwa penyimpangan data sistem manajemen lingkungan lebihkecil dari nilai rata-ratanya atau memiliki variasi yang tinggi sehingga, menandakan nilai rata-rata dapat dipakai dalam mewakili keselurahan data.
Pengungkapan emisi karbon mempunyai nilai minimum sebesar 0,06 dan nilai maksimumnya sebesar 0,72 dengan nilai rata-rata sebesar 0,4418 serta standar deviasi  sebesar  0,16363.  Berdasarkan  hasil  analisis  tersebut,  rata-rata perusahaan  di  Indonesia  telah  melakukan  pengungkapkan  emisi  karbon  yakni sebanyak 8 - 9 indikator dari 18 dari indeks pengungkapan emisi karbon. Standar deviasi  yang  nilainya  lebih  rendah  dibandingkan  dengan  nilai  rata-rata menunjukkan bahwa penyimpangan data pengungkapan emisi karbon lebih kecil dari  nilai  rata-ratanya  atau  tidak  memiliki  variasi  yang  tinggi  sehingga, menandakan nilai rata-rata dapat dipakai dalam mewakili keseluruhan data. Kinerja  lingkungan  mempunyai  nilai  minimum  sebesar  3,00  dan  nilai maksimum  5,00  dengan  nilai  rata-rata  sebesar  3,6480  serta  standar  deviasi sebesar  0,71002.  Berdasarkan  hasil  analisis  tersebut,  perusahaan  yang  ada  di Indonesia telah mengikuti program pemerintah yaitu PROPER dengan peringkat yang  baik  yakni  peringkat  biru  sampai  peringkat  hijau  berarti  telah  melakukan pengelolaan lingkungan dengan baik. Standar deviasi yang nilainya lebih rendah dibandingkan  dengan  nilai  rata-rata  menunjukkan  bahwa  penyimpangan  data kinerja lingkungan lebih kecil dari nilai rata-ratanya atau tidak memiliki variasi yang tinggi  sehingga,  menandakan  nilai  rata-rata  dapat  dipakai  dalam  mewakili keseluruhan data.
Nilai Perusahaan mempunyai nilai minimum sebesar 0,35 dan nilai maksimum 21,56 dengan nilai rata-rata sebesar 2,1112 serta standar deviasi sebesar 3,41504. Berdasarkan hasil analisis tersebut, sebagian besar perusahaan non keuangan di Indonesia yang  diambil  sebagai  sampel  mempunyai  nilai  perusahaan  yang  baik karena  rata-rata  nilainya  lebih  daripada  1,  yaitu  3,41504.  Standar  deviasi  yang nilainya lebih tinggi dibandingkan dengan nilai rata-rata menunjukkan bahwa data nilai perusahaan pada penelitian ini bervariasi dan menyimpang dari nilai rata-rata sampel.

## Uji Simultan (Uji F)
Uji F atau uji ANOVA digunakan untuk mengetahui ada-tidaknya dan besarnya pengaruh  semua  variabel  independen  (bebas)  secara  simultan  memengaruhi variabel  dependen  (terikat)  dan  untuk  menguji  apakah  model  regresi  dapat memprediksi variabel variabel dependen (terikat).
Table 6. Hasil Uji Simultan (Uji F) Variabel Independen Variabel Dependen F Sig Sistem manajemen lingkungan  Pengungkapan emisi karbon  19,044  0,000 Sistem manajemen lingkungan Kinerja lingkungan 19,582  0,000 Pengungkapan emisi karbon Kinerja lingkungan Nilai perusahaan 8,239  0,000
Sumber: Hasil Pengelolahan Data SPSS versi 21 (2023)
Hasil  uji  F  untuk  persamaan  substruktur  1  dengan  variabel  dependen pengungkapan  emisi  karbon  menunjukkan  nilai  signifikansi  kelima  variabel independen  sebesar  0,000  (α  di  bawah  0,050).  Kesimpulan  yang  dapat  diambil adalah model persamaan substruktur 1 telah dibangun dengan tepat.
Hasil uji F untuk persamaan substruktur 2 dengan variabel dependen kinerja lingkungan  menunjukkan  nilai  signifikansi  kelima  variabel  independen  sebesar 0,000  (α  di  bawah  0,050).  Kesimpulan  yang  dapat  diambil  adalah  model persamaan substruktur 1 telah dibangun dengan tepat.
Hasil  uji  F  untuk  persamaan  substruktur  3  dengan  variabel  dependen  nilai perusahaan  menunjukkan  nilai  signifikansi  kelima  variabel  independen  sebesar 0,000  (α  di  bawah  0,050).  Kesimpulan  yang  dapat  diambil  adalah  model persamaan substruktur 1 telah dibangun dengan tepat.
Koefisien Determinasi (R 2 ) Koefisien Determinasi (R 2 ) dilakukan untuk mengukur besarnya kemampuan model dalam menerangkan atau menjelaskan variasi variabel dependen. Dalam penelitian  ini,  adjusted  R  square  persamaan  substruktur  1  dan  substruktur  2 digunakan sebagai koefisien determinasi yang disajikan dalam tabel berikut:
Tabel 7. Koefisien Determinasi (R 2 ) Struktur Model R R Square Adjusted R Square Substruktur 1 0,366 0,134 0,127 Substruktur 2 0,371 0,137 0,130 Substruktur 3 0,345 0,119 0,105
Sumber: Hasil Pengelohan Data SPSS versi 21 (2023)
Hasil uji koefisien determinasi untuk persamaan substruktur 1 dengan variabel dependen  pengungkapan  emisi  karbon  (R  square)  sebesar  0,134,  ini  memiliki makna bahwa 13,4% dari variasi sistem manajemen lingkungan dapat dijelaskan oleh  variasi  pengungkapan  emisi  karbon.  Sedangkan  sisanya  sebesar  86,6%
(100% - 13,4%) dijelaskan oleh variabel-variabel lain di luar model ini.
Hasil uji koefisien determinasi untuk persamaan substruktur 2 dengan variabel dependen  pengungkapan  emisi  karbon  (R  square)  sebesar  0,137,  ini  memiliki makna bahwa 13,7% dari variasi sistem manajemen lingkungan dapat dijelaskan oleh  variasi  kinerja  lingkungan.  Sedangkan  sisanya  sebesar  86,3%  (100%  - 13,7%) dijelaskan oleh variabel-variabel lain di luar model ini.
Hasil uji koefisien determinasi untuk persamaan substruktur 3 dengan variabel dependen nilai perusahaan menunjukkan nilai koefisien determinasi (Adjusted R Square)  sebesar  0,105.  Ini  memiliki  makna  bahwa  10,5%  dari  variasi  nilai perusahaan dapat dijelaskan oleh variasi pengungkapan emisi karbon dan kinerja lingkungan independen dan 89,5% dijelaskan oleh variabel-variabel yang berada di luar penelitian ini.

## Hasil Analisis Jalur (Path Analysis)
Model  regresi  dalam  analisis  jalur  (path  analysis)  digunakan  sebagai pengujian hipotesis untuk memprediksi hubungan antara variabel independen dan variabel dependen. Hasil pengolahan data yang telah diperoleh dalam penelitian ini menghasilkan model diagram jalur sebagai berikut:
Gambar 2. Model Analisis Jalur
Keterangan:
* = Signifikan pada p value < 0,05
ns = Tidak signifikan pada p value > 0,05
Berdasarkan  model  diagram  jalur  yang  telah  digambarkan  maka  persamaan struktural yang dapat dirumuskan adalah sebagai berikut: 1.  Persamaan substruktur 1
Y 1 = 0,366 X 1 + 0,930 2.  Persamaan substruktur 2 Y 2 = 0,371 X 2 + 0,929 3.  Persamaan subruktur 3 Y 3 = 0,242 Y 1 + 0,182 Y 2 + 0,946 Keterangan:
ε 1 = √1 −  𝑅 𝑆𝑞𝑢𝑎𝑟𝑒 = √1 −  0,134 = 0,930
ε 2 = √1 −  𝑅 𝑆𝑞𝑢𝑎𝑟𝑒 = √1 −  0,137 = 0,929
ε 3 = √1 − 𝐴𝑑𝑗𝑢𝑠𝑡𝑒𝑑 𝑅 𝑆𝑞𝑢𝑎𝑟𝑒 = √1 −  0,105 = 0,946 Persamaan substruktur 1 menunjukkan bahwa sistem manajemen lingkungan memiliki  pengaruh  positif  signifikan  terhadap  pengungkapan  emisi  karbon. Persamaan  substruktur  2  menunjukkan  bahwa  sistem  manajemen  lingkungan memiliki  pengaruh  positif  signifikan  terhadap  kinerja  lingkungan.  Persemaan substruktur  3  menunjukkan  bahwa  pengungkapan  emisi  karbon  dan  kinerja lingkungan memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Tabel 8. Hasil Analisis Persamaan Jalur Struktur Model Standardized Beta Sig. Keterangan Substruktur 1 (Sistem manajemen lingkungan terhadap pengungkapan emisi karbon) Sistem manajemen lingkungan 0,366 0,000 Signifikan Substruktur 2 (Sistem manajemen lingkungan terhadap kinerja lingkungan) Sistem manajemen lingkungan 0,371 0,000 Signifikan Substruktur 3 (Pengungkapan emisi karbon dan kinerja lingkungan terhadap nilai perusahaan) Pengungkapan emisi karbon Kinerja lingkungan 0,242 0,182 0,008 0,044 Signifikan Signifikan Sumber: Hasil Pengolahan Data SPSS 21 (2023)
Tabel 12 memperlihatkan hasil pengolahan data untuk model regresi dengan dua persamaan jalur yang digunakan dalam penelitian ini:
1.  Pengaruh  variabel  sistem  manajemen  lingkungan  (X1)  terhadap pengungkapan emisi karbon (Y1) diperoleh nilai koefisien jalur positif sebesar 0,366 pada probabilitas signifikansi sebesar 0,000. Dengan demikian, dapat disimpulkan secara statistic bahwa sistem manajemen lingkungan memiliki 62 pengaruh  positif  sebesar  0,366  x  100%  =  36,6%  terhadap  pengungkapan emisi karbon. Hal ini menunjukkan bahwa sistem manajemen lingkungan yang baik cenderung meningkatkan pengungkapan emisi karbon perusahaan.
2.  Pengaruh  variabel  sistem  manajemen  lingkungan  (X1)  terhadap  kinerja lingkungan  (Y2)  diperoleh  nilai  koefisien  jalur  positif  sebesar  0,371  pada probabilitas signifikansi sebesar 0,000. Dengan demikian, dapat disimpulkan secara  statistik  bahwa  sistem  manajemen  lingkungan  meimiliki  pengaruh positif  sebesar  0,371  x  100%  =  37,1%  terhadap  kinerja  lingkungan.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  sistem  manajemen  lingkungan  yang  baik  cenderung meningkatkan prestasi pencapaian kinerja lingkungan perusahaan.
3.  Pengaruh  variabel  pengungkapan  emisi  karbon  (Y1)  terhadap  nilai perusahaan  (Y3)  diperoleh  nilai  koefisien  jalur  positif  sebesar  0,242  pada probabilitas signifikansi sebesar 0,008. Dengan demikian, dapat disimpulkan secara statistik bahwa pengungkapan emisi karbon memiliki pengaruh positif sebesar  0,242  x  100%  =  24,2%  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  perusahaan  yang  mengungkapan  emisi  karbon cenderung meningkatkan nilai perusahaan.
4.  Pengaruh  variabel  kinerja  lingkungan  (Y2)  terhadap  nilai  perusahaan  (Y3) diperoleh  nilai  koefisien  jalur  positif  sebesar  0,182  pada  probabilitas signifikansi  sebesar  0,182.  Dengan  demikian,  dapat  disimpulkan  secara statistik bahwa kinerja lingkungan memiliki pengaruh positif sebesar 0,182 x 100%  =  18,2%  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa perusahaan yang memiliki prestasi kinerja lingkungan yang tinggi cenderung meningkatkan nilai perusahaan.

## Uji Parsial (Uji t)
Uji t dilakukan untuk mengetahui pengaruh setiap variabel independen secara parsial  terhadap  variabel  dependen  dalam  regresi.  Nilai  probabilitas  <  0,05 menunjukkan  bahwa  terdapat  pengaruh  secara  parsial  yang  signifikan  antara variabel  independen  terhadap  variabel  dependen.  Hasil  uji T  dapat  dilihat  pada tabel 12 yang telah disajikan sebelumnya. Pembahasan hasil uji t adalah sebagai berikut:
1.  Sistem  manajemen  lingkungan  memiliki  pengaruh  sebesar  0,366  dan probabilitas  signifikansi  sebesar  0,000  <  0,05.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa sistem  manajemen  lingkungan  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan terhadap pengungkapan emisi karbon perusahaan. Oleh karena itu, H1 yang menyatakan bahwa sistem manajemen lingkungan memiliki pengaruh positif terhadap pengungkapan emisi karbon diterima.
2.  Sistem  manajemen  lingkungan  memiliki  pengaruh  sebesar  0,371  pada probabilitas  signifikansi  sebesar  0,000  <  0,05.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa sistem  manajemen  lingkungan  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  kinerja  lingkungan  perusahaan.  Oleh  karena  itu,  H2  yang menyatakan bahwa sistem manajemen lingkungan memiliki pengaruh positif terhadap kinerja lingkungan diterima.
3.  Pengungkapan  emisi  karbon  memiliki  pengaruh  sebesar  0,242  pada probabilitas  signifikansi  sebesar  0,008  <  0,05.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa pengungkapan emisi karbon memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap nilai  perusahaan.  Oleh  karena  itu,  H3  yang  menyatakan  bahwa pengungkapan  emisi  karbon  memiliki  pengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan diterima.
4. Kinerja  lingkungan  memiliki  pengaruh  sebesar  0,182  pada  probabilitas sebesar 0,044 < 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa kinerja lingkungan memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Oleh karena itu, H4 yang  menyatakan  bahwa  kinerja  lingkungan  memiliki  pengaruh  positif terhadap nilai perusahaan diterima.

## Uji Sobel
Uji  Sobel  ini  dilakukan  untuk  menguji  pengaruh  tidak  langsung  variabel independen (X) terhadap variabel terikat (Y) melalui variabel mediasi (M). Uji sobel dilakukan  melalui  perkalian  antara  pengaruh  langsung  variabel  independen terhadap variabel mediator (a) dan pengaruh langsung variabel mediator terhadap dependen (b) yang membentuk koefisien ab. Nilai t-statistik yang dihasilkan dari rasio antara koefisien (ab) dengan standard error-nya merupakan uji signifikansi pengaruh tidak langsung (ab). Kriteria dari uji variabel mediasi yaitu apabila pvalue <  0,05  maka  variabel  mediasi  (M)  memediasi  hubungan  kausal  antara  variabel independen (X) terhadap variabel dependen (Y).
Tabel 9. Hasil Uji Sobel Nilai Estimasi  Standard Error   p-value of sobel test
X 1 → Y 3 (Via Y 1 ) 0,434 ; 0,099 1,143 ; 0,422 0,01060546 X 1 → Y 3 (Via Y 2 ) 0,505 ; 0,747 0,114 ; 0,368 0,03249165 Sumber: Perhitungan dengan bantuan program statistics calculators version 4.0
(2023), https://www.danielsoper.com/statcalc/calculator.aspx?id=31
Berdasarkan  tabel  4.4  dapat  dilihat  bahwa  sistem  manajemen  lingkungan terhadap  nilai  perusahaan  melalui  pengungkapan  emisi  karbon  memiliki  nilai  p- value  0,01060546  <  0,05.  Dengan  demikian,  H 5 yang  mengatakan  bahwa pengungkapan emisi karbon memediasi pengaruh sistem manajemen lingkungan terhadap nilai perusahaan diterima.
Pengaruh sistem manajemen lingkungan terhadap nilai perusahaan melalui kinerja lingkungan mempunyai nilai probabilitas signifikansi sebesar 0,03249165 sehingga dapat dikatakan bahwa kinerja lingkungan memediasi pengaruh sistem manajemen  lingkungan  terhadap  nilai  perusahaan  karena  nilai  probabilitas signifikansi lebih dari 0,05. Dengan demikian, H 6 yang mengatakan bahwa kinerja lingkungan  memediasi  pengaruh  sistem  manajemen  lingkungan  terhadap  nilai perusahaan diterima.

## Pembahasan Hasil Penelitian
Pengaruh  Sistem  Manajemen  Lingkungan  terhadap  Pengungkapan  Emisi Karbon
Berdasarkan hasil pengujian dalam penelitian ini untuk hipotesis 1 (H 1 ) yang menunjukkan bahwa sistem manajemen lingkungan memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap pengungkapan emisi karbon. Hal ini mengindikasikan bahwa para  manajer  sebelum  menjalankan  perencanaan  produksi,  manajer  perlu memprediksi apa saja yang akan terjadi kedepannya. Para manajer perlu untuk merancang,  mengatur,  mengarahkan  dan  mengontrol  pembuangan  limbah dengan baik. Pada proses penyimpanan dan pengumpulan limbah, para manajer memisahkan  limbah  yang  aman  dan  yang  harus  diproses  ulang.  pada  proses pemisahan  limbah  para  manajer  akan  melihat  limbah  apa  saja  yang  dapat digunakan dan didaur ulang.
Pengelolaan limbah b3 bertujuan untuk mengurangi kadar racun dari limbah yang  dihasilkan.  Sehingga  limbah  yang  dilepaskan  pada  lingkungan  tidak
membahayakan  para  makhluk  hidup.  ISO  14001  menjadi  standar  internasional untuk sistem manajemen lingkungan dan memberikan panduan bagi entitas bisnis dalam  mengembangkan  dan  mengimplementasikan  sistem  yang  efektif  dalam mengelola dampak lingkungan dari kegiatan operasional perusahaan. Salah satu bentuk  perwujudan  sistem  manajemen  lingkungan  perusahaan  dengan  cara mengungkapan  jumlah  produksi  emisi  karbon  dalam  rangka  mengurangi  emisi karbon.  Pengungkapan  emisi  karbon  menjadi  bentuk  komunikasi  kinerja perusahaan dan keterbukaan informasi  perusahaan dalam penggunaan sumber daya.  Penggunaan  sumber  daya  secara  berlebihan  dapat  merusak  lingkungan seperti,  penggunaan  batu  bara  yang  berlebihan.  Penggunaan  batu  bara menyebabkan lepasnya karbon diosida (CO2) dan nitrogen oksida (N2O) ke udara yang  tergolong  dalam  gas  rumah  kaca.  Pengungkapan  emisi  karbon mencerminkan  bagaimana  perusahaan  dalam  menggunakan  dan  mengelola sumber  daya  serta  juga  menjadi  bentuk  transparansi  perusahaan  terhadap masyarakat. Legitimacy  theory menjelaskan  kontrak  sosial  yang  diimplikasikan antara  institusi  sosial  dan  masyarakat.  Cara  mempertahankan  kepercayaan masyarakat  adalah dengan  menjaga lingkungan  dan  menjadi  lebih transparansi terkait kinerja perusahaan dalam pertanggungjawaban lingkungan.
Temuan  ini  Konsisten  dengan  penilitan  yang  telah  dilakukan  oleh  Christi  & Chariri (2019), Kristanto & Lasdi (2022), Prafitri & Zulaikha (2016), Rohmah & Nazir (2022)  yang  menemukan  hubungan  positif  dan  signifikan  antara  sistem manajemen  lingkungan  terhadap  pengungkapan  emisi  karbon.    manajer  akan implementasikan  strategi  perusahaan.  Yang  meliputi, planning,  organizing, directing, dan controlling dalam  mengelola  limbah  b3  yang  berbahaya  bagi lingkungan  serta  memerhatikan  pengelolaan  lingkungannya  terkait  jumlah  emisi karbon yang dikeluarkan dari aktivitas operasional semakin baik.

## Pengaruh Sistem Manajemen Lingkungan terhadap Kinerja Lingkungan
Berdasarkan hasil pengujian dalam penelitian ini untuk hipotesis 2 (H 2 ) yang menunjukkan bahwa sistem manajemen lingkungan memiliki pengaruh positif dan signifikan  terhadap  kinerja  lingkungan.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  para manajer  cenderung  memiliki  tuntutan  dari  para  pemangku  kepentingan  dalam mengelola  dan  menjaga  lingkungan.  Para  manajer  perlu  untuk  memprediksikan jumlah pohon yang ditebang dan juga menilai kerusakan lahan perusahaan yang timbul  karena  aktivitas  operasional  perusahaan.  Maka  dari  itu,  manajer  perlu melakukan  penghijauan  kembali  di  hutan  yang  gundul  agar  kembali  berfungsi. Hutan  berfungsi  sebagai  cadangan  penyimpanan  air,  tempat  tinggal  hewan, menghasilkan oksigen dan mengurangi karbondioksida.
Sistem  manajemen  lingkungan  terdapat  panduan  yang  membantu perusahaan  dalam  menjalankan  kinerja  lingkungan  sebagai  bentuk  pencapaian dalam  menjaga  lingkungan  dan  mengelola  limbah  dengan  baik.  Pengelolaan limbah (B3) mengacu pada proses pengelolaan limbah yang dianggap berbahaya dan beracun bagi lingkungan dan kesehatan manusia. Limbah B3 adalah limbah yang  mengandung  bahan-bahan  seperti  zat  kimia  beracun,  bahan  radioaktif, bahan  infeksius,  bahan  korosif,  bahan  mudah  terbakar,  dan  bahan  bersifat eksplosif.  Sebagai  bentuk  pelaksanaan  sistem  manajemen  lingkungan perusahaan di tuntut untuk dapat mengelola lingkungan dengan baik. Perusahaan-
perusahaan  cenderung  bertanggung  jawab  terhadap  lingkungan  untuk mendapatkan penghargaan berupa peringkat Program Penilaian Peringkat Kinerja Perusahaan  dalam  pengelolaan  Lingkungan  Hidup  (PROPER)  pada  program pemerintah  Kementerian  Lingkungan  dan  Hidup  (KLH).  Peringkat  PROPER dimaksudkan agar perusahaan terdorong dalam menjalankan sistem manajemen lingkungan.  Sistem  manajemen  lingkungan  yang  baik  dapat  meningkatkan peringkat  PROPER  perusahaan  karena  sistem  manajemen  lingkungan  menjadi salah  satu  dari  kriteria  penilaian  kementerian  lingkungan  terkait  progress perusahaan dalam menjaga dan melindungi lingkungan serta mengelola sumber daya  dengan  baik.  Oleh  karena  itu  semakin  bagus  kinerja  perusahaan  dalam menjalankan  indikator  pada  ISO  14001  cenderung  meningkatkan  peringkat PROPER  perusahaan  pada  program  pemerintah  kementerian  lingkungan  dan hidup.
Berdasarkan perspektif legitimacy theory , tindakan yang dilakukan oleh suatu entitas bisnis adalah tindakan yang diinginkan, pantas, dan sesuai dengan sistem norma, nilai kepercayaan dan definisi yang dikembangkan secara sosial. Sebagai bentuk ketaatan perusahaan terhadap masyarakat perusahaan dapat menetapkan sistem  manajemen  lingkungan  untuk  memaksimalkan  kinerja  lingkungan perusahaan  untuk  mengelola  sumber  daya  yang  sesuai  dengan  etika  dan bertanggung jawab terhadap masyarakat sebagai bentuk kepedulian perusahaan dalam menjaga dan melindungi lingkungan.
Temuan ini Konsisten dengan penilitan yang telah dilakukan Aprilansani et al. (2017), dan Hertin et al . (2008) yang membuktikan sistem manajemen lingkungan memiliki  pengaruh  positif  signifikan  terhadap  kinerja  lingkungan.  Sistem manajemen  lingkungan  sebagai  bentuk  komitmen  kepedulian  perusahaan terhadap lingkungan agar dapat meningkatkan kemampuannya dalam mengelola lingkungan. Para manajer yang mengendalikan pencemaran air dan udara akan mendapatkan setidaknya PROPER peringkat biru. Pada PROPER peringkat biru perusahaan  harus  peduli  terhadap  pengelolaan  air,  memperhatikan  kerusakan lahan, serta perlu memberlakukan reduce, reuse, recycle limbah dengan baik.

## Pengaruh Pengungkapan Emisi Karbon terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian dalam penelitian ini untuk hipotesis 3 (H 3 ) yang menunjukkan  bahwa pengungkapan emisi karbon memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal ini mengindikasikan bahwa para bahwa para manajer perlu melaporkan jumlah penggunaan energi dan jumlah listrik tiap segmennya, serta para manajer juga perlu melaporkan jumlah emisi karbon yang dihasilkan dan dilepaskan. Bentuk transparansi dari pengungkapan emisi karbon pada laporan tahunan atau laporan keberlanjutan perusahaan akan meningkatkan kepercayaan para investor mengenai kinerja perusahaan dalam mengelola modal yang  ada.  Para  investor  tentu  saja  menginginkan  harga  sahamnya  meningkat sehingga nilai jual perusahaan di pasar mengalami peningkatan.
Pengungkapan  emisi  karbon  menunjukkan  minat  perusahaan  dalam memberikan informasi terkait jumlah emisi karbon yang dihasilkan Pengungkapan emisi karbon juga dimanfaatkan oleh manajemen sebagai bahan referensi untuk membuat rencana dalam mengatasi kerusakan lingkungan atau perubahan iklim akibat operasional perusahaan dan  dapat menjadi dasar pertimbangan manajer
dalam  mengambil  keputusan  yang  tepat  terkait  pengelolaan  lingkungan  untuk memenuhi  keinginan  para  pemangku  kepentingan.Pengungkapan  emisi  karbon juga dapat meningkatkan nilai perusahaan karena para investor merespon positif upaya manajer dalam program mengurangi emisi karbon untuk menuju Net Zero Carbon. Pengungkapan emisi karbon juga menarik perhatian masyarakat karena mempergunakan energi dari sumber terbarukan yang lebih ramah lingkungan juga dapat  mengurangi  biaya  terkait  pemakian  bahan  bakar  karena  harganya  yang relatif terjangkau dibandingkkan energi fosil, sehingga dapat meminimalkan biaya produksi dan meningkatkan keuntungan perusahaan.
Berdasarkan perspektif stakeholder  theory ,  para manajer  dituntut  oleh para pemangku kepentingan agar dapat merencanakan, mengatur, mengarahkan, dan mengontrol  setiap  kegiatan  operasional  perusahaan  untuk  memenuhi  tujuan perusahaan yang berorientasi pada moral dan etika bisnis. Maka dari itu sebelum membuang limbah ke lingkungan sekitar, para manajer perlu mempertimbangkan dampak  dan  biaya  apa  saja  yang  timbul  dari  pembuangan  limbah  tersebut. Sehingga  modal  yang  ditanamkan  oleh  para  pemangku  kepentingan  tidak terbuang  dengan  percuma.  Perspektif legitimacy  theory ,  Pengungkapan  emisi karbon  perusahaan  yang  baik  memperoleh  dukungan  dari  para  masyarakat sehingga meningkatkan keuntungan dan memaksimalkan nilai perusahaan. Maka dari  itu  perusahaan  perlu  melaporkan  jumlah  energi  yang  digunakan  serta mengurangi  penggunaan  energi  yang  memicu  perubahan  iklim.  Selain  dari  itu informasi  terkait  rencana  atau  strategi  pengurangan  emisi  karbon  perusahaan perlu dilampirkan pada laporan tahunan atau laporan keberlanjutan perusahaan. Sehingga para calon investor baru merasa tertarik mengenai kinerja pengelolaan emisi perusahaan.
Temuan ini Konsisten dengan penilitan yang telah dilakukan Hardiyansah et al.  (2020),  Rusmana  &  Purnaman  (2020),  Alfayerds  &  Setiawan  (2021), Bahriansyah  &  Ginting  (2022)  yang  membuktikan  pengungkapan  emisi  karbon memiliki  pengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Pengungkapan emisi karbon merupakan menjadi bentuk komunikasi antara para manajer kepada para  pemangku  kepentingan.  Para  manajer  dituntut  oleh  para  pemangku kepetingan  untuk  dapat  memperhatikan  lingkungan  sekitarnya.  Oleh  karena  itu para pemangku kepentingan meminta kepada manajer untuk dapat melaporkan setiap biaya yang dikeluarkan untuk mengelola lingkungan serta apa saja dampak negatif yang timbul akibat aktivitas perusahaan. Komunikasi antar para manajer tersebut  menjadi  nilai  lebih  bagi  perusahaan  karena  perusahaan  yang  peduli lingkungan  dapat  menarik  perhatian  para  investor  baru  untuk  menanamkan modalnya.  Sehingga  nilai  perusahaan  mengalami  peningkatan  karena mendapatkan legitimasi masyarakat.

## Pengaruh Kinerja Lingkungan terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian dalam penelitian ini untuk hipotesis 4 (H 4 ) yang menunjukkan  bahwa  kinerja lingkungan  memiliki  pengaruh positif  dan  signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal ini mengindikasikan perusahaan yang melakukan pengelolaan  lingkungan  lebih  dari  yang  dipersyaratkan  dan  melakukan  upaya- upaya  pengembangan  masyarakat  secara  berkesinambungan.  Sehingga peringkat PROPER emas yang diterima perusahaan akan menjadi nilai lebih bagi
perusahaan, karena investor mencari keuntungan dalam menanamkan modalnya. Oleh karena itu, para manajer perlu untuk lebih memperhatikan lingkungan sekitar demi keberlangsungan bersama.
Kinerja  lingkungan  menunjukkan  tingkat  pencemaran  lingkungan  yang disebabkan oleh aktivias produksi dan segala tindakan yang dilakukan perusahaan dalam mengatasi masalah lingkungan tersebut demi mewujudkan lingkungan yang lebih  sehat.  Kinerja  lingkungan  dapat  menjadi  referensi  manajemen  dalam membuat dan menentukan keputusan yang tepat terkait pengelolaan lingkungan. Kinerja lingkungan dilaporkan secara rutin dan terbuka sehingga para pemangku kepentingan dapat melihat tingkat kerusahaan lingkungan yang diakibatkan oleh perusahaan  dan  tingkat  keseriusan  perusahaan  dalam  mengatasinya.  Kinerja lingkungan perusahaan dapat diukur melalui program pemerintah KLH (PROPER). Peringkat  PROPER  memotivasi  perusahaan  untuk  menjaga  lingkungan, Mengelola  sumber  daya  dengan  baik,  pengelolaan  air  limbah,  pengendalian pencemaran  udara,  perlindungan  keanekaragaman  hayati,  penerapan reduce, reuse , recycle (3R) limbah padat non B3 dan limbah B3. Peringkat PROPER di respon positif oleh para investor. Para investor lebih berminat untuk menanamkan modalnya  kepada  perusahaan  yang  lebih  ramah  lingkungan  sehingga  citra  dan nilai perusahaan meningkat.
Berdasarkan stakeholder  theory dan legitimacy  theory ,  entintas  bisnis berupaya  menyakinkan  masyarakat  bahwa  perusahaan  telah  bertindak  sesuai dengan  harapan  dari  para  pemangku  kepentingan  atau  telah  sesuai  dengan ketetapan yang berlaku umum di masyarakat, salah satunya dengan menunjukkan seberapa  baik  tata  kelola  lingkungannya  yang  terlihat  dari  kinerja  lingkungan. perusahaan  yang  mengelola  lingkungannya  dengan  baik  akan  mendapatkan legitimasi sosial serta dukungan dari masyarakat sehingga keberadaannya dapat diterima  oleh  masyarakat  karena  perusahaan  dianggap  memiliki  kepedulian terhadap kesejahteraan masyarakat terkait lingkungan.
Temuan ini Konsisten dengan penilitan yang telah dilakukan Akmala & Kartika (2020),  Daromes  &  Kawilarang  (2020),  Rusmana  &  Purnaman  (2020),  dan Wirawati  et  al.  (2020)  yang  membuktikan  kinerja  lingkungan  memiliki  pengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan. Penetapan 3R ( reduce, reuse, recycle ) merupakan  hal  baru  bagi  beberapa  perusahaan.  3R  mengurangi  penggunaan produk yang nantinya berpotensi menjadi sampah, menggunakan kembali produk yang  sudah  terpakai  sehingga  sampah  produk  dapat  berkurang,  dan  terakhir mendaur  ulang  limbah  organik  menjadi  kompos  yang  baik  bagi  tumbuhan.  3R limbah  menjadi  bahan  pertimbangan  pertimbangan  investor  sebelum menanamkan  modalnya,  karena  dipercaya  perusahaan  dalam  memaksimal kinerja dalam mengelola asset dengan baik dan betul.

## Peran  Pengungkapan  Emisi  Karbon  sebagai  Mediasi  pada  Sistem Manajemen Lingkungan terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  sistem  manajemen  lingkungan memiliki pengaruh positif signifikan terhadap pengungkapan emisi karbon. Selain itu,  hasil  penelitian  ini  juga  menemukan  bahwa  pengungkapan  emisi  karbon memiliki  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Selanjutnya,  dilakukan  pengujian sobel  untuk  menguji  pengaruh  mediasi  variabel  pengungkapan  emisi  karbon
dalam hubungan sistem manajemen lingkungan terhadap nilai perusahaan. Hasil dari  pengujian  tersebut  menunjukkan  bahwa  pengungkapan  emisi  karbon berperan  dalam  memediasi  hubungan  tersebut.  Sistem  manajemen  lingkungan membantu  perusahaan  dalam  memberlakukan  pengungkapan  emisi  karbon sebagai bentuk transparansi perusahaan terkait dengan pengelolaan sumber daya perusahaan serta menjaga dan melindungi lingkungan sekitarnya sehingga para investor tertarik dan percaya pada perusahaan karena dapat mengelola sumber daya dan meningkatkan nilai jual perusahaan. Oleh karena itu, H 5 diterima. Pengelolaan  limbah  harus  dilakukan  secara  hati-hati  atau precautionary principle oleh penghasil atau jasa pengolah atas seluruh jenis limbah baik limbah kategori  limbah  B3  ataupun  limbah  non  B3  yang  meliputi  upaya  pengurangan limbah  atau waste  minimaztion. Material  FABA  yang  dihasilkan  dari  proses pembakaran  batubara  pada  fasilitas  stoker  boiler  atau  tungku  industri  tetap dikategorikan limbah B3, sedangkan FABA dari proses pembakaran di luar jenis itu,  seperti  pembakaran pulverized  coal (PC)  atau chain  grate  stoker tidak  lagi dikategorikan  sebagai  limbah  B3  dengan  beberapa  pertimbangan,  antara  lain pembakaran  batubara  di  kegiatan  PLTU  pada  temperature  tinggi  sehingga kandungan unburt carbon di dalam FABA menjadi minimum dan lebih stabil saat disimpan.
Berdasarkan  ketentuan  peraturan  perundang-undangan  yang  berlaku perusahaan harus memiliki izin pemanfaatan untuk limbah B3 berlandaskan pada PP  22  Tahun  2021  tentang  penyelanggaraan  perlindungan  dan  pengelolaan lingkungan  hidup.  Pengelolaan  limbah  padat  non-B3  dari  kegiatan  operasional dapat menetapkan program 3R (Reuse, Reduce, Recycle). Pemanfaatan limbah padat  non-B3  meliputi,  limbah  roll  conveyor  (idler),  limbah  track  plate,  limbah bucket,  limbah  belt  frame,  limbah  rel  jalur  conveyor,  limbah  drum,  limbah  shaft, limbah roller AF, limbah besi konstruksi.
Sistem  perusahaan  yang  berkembang  terkait  pengelolaan  lingkungan cenderung  menarik  perhatian  investor,  karena  pengelolaan  lingkungan  yang berkelanjutan merupakan bentuk kewajiban perusahaan dalam menginformasikan kinerja lingkungan mereka terkait  jumlah produksi  emisi  dan pengelolaan emisi. Selain  dari  pada  itu  informasi  terkait  emisi  karbon  juga  menjadi  poin  lebih perusahaan  sehingga para calon investor  percaya kepada perusahaan  tersebut dalam  mengelola  lingkungan  sekitarnya.  Sehingga  penilaian  para  investor  juga meningkat dan nilai harga saham di pasar juga meningkat.
Berdasarkan stakeholder  theory ,  manajer  perlu  untuk  merencanakan, mengatur,  mengarahkan  serta  mengontrol  jumlah  limbah  yang  dihasilkan  dari aktivitas  operasional  perusahaan.  sehingga  perusahaan  perlu  merancangkan biaya dan hal apa saja yang dibutuhkan untuk mengurangi atau mendaur ulang limbah tersebut. Salah satu cara mengelolah limbah B3 dengan cara menangkap dan menjaring gas FABA yang timbul akibat pembakaran batubara boiler. Setelah perusahaan menangkap gas FABA selanjutnya akan dikumpulkan dan di pisahkan antara yang terpakai dan tidak. Selanjutnya limbah yang terpakai akan digunakan sebagai  bahan  semen,  bahan  infrastruktur,  bahan  bangunan,  pembuatan  jalan. Untuk limbah yang tidak terpakai akan diangkut atau ditimbun disuatu tempat.
Legitimacy theory menjelaskan. upaya yang dapat dilakukan oleh perusahaan dengan  memberikan  informasi  mengenai  praktik  pengungkapan  emisi  karbon
sebagai bentuk transparansi kepada masyarakat dan para pemangku kepentingan tentang  dampak  lingkungan  dan  membangun  kepercayaan  dan  dukungan  dari para  pemangku  kepetingan  yang  berdampak  kepada  reputasi  dan  citra perusahaan. Perusahaan menginformasikan bagaimana pengelolaan sampahnya mulai dari pengumpulan sampah limbah non B3, memisahkan antara limbah yang masih  bisa  dipakai  dan  tidak,  serta  mendaur  ulang  sampah  tersebut  sebagai bentuk kepedulian perusahaan terhadap lingkungan sekitarnya.

## Peran  Kinerja  Lingkungan  sebagai  Mediasi  pada  Sistem  Manajemen Lingkungan terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  sistem  manajemen  lingkungan memiliki pengaruh positif signifikan terhadap kinerja lingkungan. Selain itu, hasil penelitian ini juga menemukan bahwa kinerja lingkungan memiliki pengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan. Selanjutnya, dilakukan pengujian sobel untuk menguji  pengaruh  mediasi  variabel  kinerja  lingkungan  dalam  hubungan  sistem manajemen lingkungan terhadap nilai perusahaan. Hasil dari pengujian tersebut menunjukkan  bahwa  kinerja  lingkungan  berperan  dalam  memediasi  hubungan tersebut.  Kinerja  lingkungan  merupakan  penghargaan  perusahaan  dalam melaksanakan  sistem  manajemen  lingkungan  dalam  mengelola  lingkungan sehingga  para  investor  tertarik  dan  percaya  pada  perusahaan  karena  dapat mengelola sumber daya dan meningkatkan nilai jual perusahaan. Oleh karena itu, H 6 diterima.
Perusahaan  memiliki  beberapa  kewajiban  dalam  mengelola  limbahnya. Limbah  perusahaan  terbagi  menjadi  Bahan  Beracun  dan  Berbahaya  (B3)  dan limbah  non  B3  yaitu  slag  besi/baja  (N101),  Mill  scale  (N103),  debu electric Arc furnance /debu EAF (N104), dan precious ball atau PS ball (N105). Slag atau terak merupakan kumpulan oksida logam yang berada di atas logam cair pada suatu proses  peleburan.  Oksida-Oksida  logam  membentuk  sebuah  slag  berasal  dari logam-logam yang terdapat pada bijih, seperti CaO, SiO2, MgO, MnO, Al2O3 dan FeO.  Slag  dapat  dimanfaatkan  untuk  berbagai  macam,  antara  lain  bahan  baku semen,  material  konstruksi,  bahan  perbaikan  tanah,  material  pengolahan  air limbah dan bahkan sebagai bahan baku pupuk tanaman. PS ball dikelompokkan sebagai limbah non B3 berdasarkan PP 22 Tahun 2021. PS ball merupakan hasil pengolahan slag EAF dengan teknologi Slag Atomizing Technology (SAT). Aliran slag  EAF  cair  (1500-15500C)  dihembuskan  dengan  udara  berkecepatan  tinggi melalui  bantuan  air  sehingga  berubah  menjadi  bola-bola  dengan  permukaan mengkilap  dengan  diameter  0,1-4,5  mm.  PS  ball  digunakan  untuk abrasive blasting materials, weight material, casting sand, filter media roofing granules , dan reinforcement material .
Penetapan program 3R pada limbah non B3 perusahaan menjadi nilai lebih dari setiap perusahaan. Limbah non B3 seperti slag, mili scale, PS ball dan debu EAF dapat menjadi bahan baku baru bagi perusahaan, pengelolaan limbah non B3  tersebut  dapat  menjadi  bahan  semen,  sebagai  pupuk  tanaman  dll. Pemanfaatan slag, PS ball, mili scale. Dan debu EAF menjadi faktor pendorong bagi  industry  besi  dan  baja  untuk  berkontribusi  dalam  pembangunan perekonomian nasinal serta kesejahtraan hidup. Pengelolaan limbah non B3 dapat meningkatkan  kepercayaan  masyarakat  dalam  mendaur  ulang  limbah  sehingga
kepercayaan masyarakat yang tinggi dapat meningkatkan nilai jual perusahaan di pasar saham.
Berdasarkan stakeholder theory , para manajer harus dapat melibatkan para pemangku kepentingan dalam proses perencanaan dan pengembangan kebijakan lingkungan.  Dalam  memproduksi  suatu  barang  ada  beberapa  limbah  yang dihasilkan  maka  dari  itu  manajer  perlu  untuk  memperkirakan  beberapa  hal sebelum limbah dilepaskan. Para manajer dapat menetapkan 3R untuk limbah non B3 antara lain slag, PS ball, mili scale , dan debu EAF. Hasil dari limbah tersebut dapat didaur ulang dan digunakan sebagai barang atau bahan yang lebih berguna sehingga biaya perusahaan terkait semen, kompos, dan bahan agregat berkurang. Berdasarkan legitimacy  theory ,  manajer  perlu  menunjukkan  kepedulian perusahaan pada lingkungan dalam menjalankan kegiatan aktivitas operasional. Perusahaan  menjalankan  program  3R,  bertujuan  untuk  mengurangi  produksi limbah non B3 dengan cara mengevaluasi jumlah limbah non B3 tiap tahun dan mengambil  tindakan  dalam  terkait  hal  tersebut.  Mengelola  dan  mendaur  ulang slag , PS  ball , mili  scale ,  dan  debu  EAF  adalah  upaya  perusahaan  dalam mendapatkan  legitimasi  masyarakat.  Penetapan  program  3R  perusahaan merupakan bentuk tanggung jawab perusahaan kepada masyarakat dan bentuk pertanggung jawaban tersebut direspon positif oleh masyarakat.

## 5.  KESIMPULAN
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  dan  menganalisis  pengaruh  sistem manajemen  linngkungan  terhadap  nilai  perusahaan  yang  dimediasi  oleh pengungkapan emisi karbon dan kinerja lingkungan. Berdasarkan hasil penelitian, dapat disimpulkan bahwa sistem manajemen lingkungan berpengaruh positif dan signifikan terhadap pengungkapan emisi karbon. Sistem manajemen lingkungan berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  kinerja  lingkungan.  Pengungkapan emisi karbon berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Kinerja lingkungan  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Pengungkapan  emisi  karbon  mampu  memediasi  pengaruh  sistem  manajemen lingkungan  terhadap  nilai  perusahaan.  Kinerja  lingkungan  mampu  memediasi pengaruh sistem manajemen lingkungan terhadap nilai perusahaan.
Penelitian  ini  juga  memiliki  beberapa  keterbatasan  yang  dapat  dijadikan sebagai bahan pertimbangan bagi peneliti selanjutnya agar dapat menghasilkan hasil  yang  lebih  baik,  yaitu  periode  sampel  penelitian  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  relative  singkat,  hanya  4  tahun  dari  periode  2019-2022,  sehingga varians data  cukup  besar,  dan  menyebabkan  data  cenderung  terdistribusi  tidak normal.

## DAFTAR PUSTAKA
Akmala, N., & Kartika, I. (2020). Pengaruh ISR dan Kinerja Lingkungan terhadap Nilai  Perusahaan  dengan  Moderasi  Kinerja  Keuangan.  Prosiding Konstelasi Ilmiah Mahasiswa Unissula (KIMU) Klaster Ekonomi.
Alfayerds,  W.  D.,  &  Setiawan,  M.  A.  (2021).  Pengaruh  Pengungkapan  Emisi Karbon Dan Annual Report Readability Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Eksplorasi Akuntansi, 3(2), 349-363.
Anggraeni,  D.  Y.  (2015).  Pengungkapan  Emisi  Gas  Rumah  Kaca,  Kinerja Lingkungan,  dan  Nilai  Perusahaan.  Jurnal  Akuntansi  dan  Keuangan Indonesia, 12(2), 5.
Aprilasani, Z., Said, C. A. A., Soesilo, T. E. B., & Munandar, A. I. (2017). Pengaruh sertifikasi  sistem  manajemen  lingkungan  ISO  14001  pada  kinerja perusahaan. MIX: Jurnal Ilmiah Manajemen, 7(2), 157057.
Bahriansyah, R. I., & Ginting, Y. L. (2022). Pengungkapan Emisi Karbon Terhadap Nilai  Perusahan  dengan  Media  Exposure  Sebagai  Variabel  Moderasi. Jurnal Riset Akuntansi & Perpajakan (JRAP), 9(02), 226-237.
Beritasatu.com. (2021). PTBA Perbarui Sertifikasi ISO untuk Tingkatkan Reputasi di Kancah Global. Retrieved Maret 30, 2021.
Choi, B. B., Lee, D., & Psaros, J. (2013). An analysis of Australian company carbon emission disclosures. Pacific Accounting Review.
Christi, B. U., & Chariri, A. (2019). Profitabilitas, Leverage, Ukuran Perusahaan, Sertifikasi  ISO  14001,  dan  Pengungkapan  Emisi  Karbon  (Studi  Empiris pada  Perusahaan  yang  Mengungkapkan  Sustainability  Report  dan Terdaftar di BEI pada Tahun 2015-2017) (Doctoral Dissertation, Fakultas Ekonomika dan Bisnis).
Daromes, F. E. (2020). Peran mediasi pengungkapan lingkungan pada pengaruh kinerja lingkungan terhadap nilai perusahaan. Jurnal Akuntansi, 14(1), 77- 101.
Daromes,  F.  E.,  Ng,  S.,  &  Legaspi,  K.  P.  (2023).  Joint  Impact  of  Financial Performance  and  Corporate  Social  Responsibility  on  Firm  Value:  Does Legitimacy  Matter?. Indonesian  Journal  of  Sustainability Accounting  and Management , 7 (1).
Daromes, F. E., & Ng, S. (2023). Environmental Management Control Systems and Environmental  Performance:  Direct  and  Indirect  Effect. International Journal of Professional Business Review , 8 (6), e01753-e01753 .
Elkington, J. (1998). Partnerships from Cannibals  with Forks: The Triple Bottom Line of 21st ‐ Century Business. Environmental Quality Management, 8(1),
37-51.
Freeman, E. R. Stakeholder Theory. 1984.
Gaio, C., & Raposo, C. (2011). Earnings quality and firm valuation: International evidence*. Accounting and Finance, 51(2), 467–499. https://doi.org/10.1111/j.1467-629X.2010.00362.x
Ghozali,  I.  (2012). Aplikasi  Analisis  Multivariat  dengan  Program  IBM  SPSS  20 (Edisi keenam). Semarang: Universitas Diponegoro.
Hardiyansah,  M., Agustini, A. T.,  &  Purnamawati,  I.  (2021). The effect  of  carbon emission  disclosure  on  firm  value:  environmental  performance  and industrial  type. The  Journal  of Asian  Finance,  Economics  and  Business, 8(1), 123-133.
Hertin, J., Berkhout, F., Wagner, M., & Tyteca, D. (2008). Are EMS environmentally effective?  The  link  between  environmental  management  systems  and environmental  performance  in  European  companies.  Journal  of environmental planning and management, 51(2), 259-283.
Isoindonesiacenter. (2016). Key Performance Indicator dalam ISO 14001. Retrieve
Mei 10, 2016. https://isoindonesiacenter.com/key-performance-
indicatordalam-iso-14001/.
Julekhah,  F.,  &  Rahmawati,  E.  (2019).  Pengaruh  Media  Exposure,  Sensitivitas Industri, Kepemilikan Asing, Kepemilikan Publik dan Profitabilitas terhadap Environmental  Disclosure  dan  Dampaknya  terhadap  Nilai  Perusahaan. Reviu Akuntansi dan Bisnis Indonesia, 3(1), 50-66.
Kelvin, C., Daromes, F. E., & Ng, S. (2017). Pengungkapan emisi karbon sebagai mekanisme  peningkatan  kinerja  untuk  menciptakan  nilai  perusahaan. Dinamika Akuntansi Keuangan dan Perbankan, 6(1).
Kristanto,  M.  B.,  &  Lasdi,  L.  (2022).  Pengaruh  Keberagaman  Gender,  Sistem Manajemen Lingkungan, dan Kinerja Lingkungan terhadap Pengungkapan Emisi Gas Rumah Kaca. NUSANTARA: Jurnal Ilmu Pengetahuan Sosial, 9(4), 1457-1573.
Muid, D. (2011). Pengaruh Corporate Social Responsibility Terhadap Stock Return. Fokus Ekonomi, 6(1), 105-121.
Prafitri, A., & Zulaikha, Z. (2016). Analisis Pengungkapan Emisi Gas Rumah Kaca. Jurnal Akuntansi Dan Auditing, 13(2), 155-175.
Proper.menlhk.go.id. (2019). The Gold for Green. Retrieved December 16, 2022, from https://proper.menlhk.go.id/proper/database/view/23.
Ptba.co.id.  (2016).  Sertifikat  ISO  14001.  Retrieved  December  20,  2016,  from https://www.ptba.co.id/tentang/sertifikasi/iso-14001-552.
Ptba.co.id.  (2022).  Tiga  Tahun  Berturut-turut,  PTBA  Raih  PROPER  Emas.
Retrieved December 30, 2022, from https://www.ptba.co.id/berita/tigatahun-berturut-turut-ptba-raih-proper- emas-1596.
Rahayu,  M.,  &  Sari,  B.  (2018).  Kepemilikan Institusional,  Manajemen Laba Dan Leverage  Terhadap  Kinerja  Perusahaan. Agregat,  Jurnal  Ekonomi  Dan BisniS , 2 (1), 67-78.
Rohmah,  D.  F.  N.,  &  Nazir,  N.  (2022).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan,  Kinerja Lingkungan,  Sistem  Manajemen  Lingkungan,  Kepemilikan  Manajerial, Reputasi  KAP  terhadap  Carbon  Emission  Disclosure.  Jurnal  Ekonomi Trisakti, 2(2), 749-762.
Rusmana,  O.,  &  Purnaman,  S.  M.  N.  (2020).  Pengaruh  pengungkapan  emisi karbon dan kinerja lingkungan terhadap nilai perusahaan. Jurnal Ekonomi, Bisnis, dan Akuntansi, 22(1), 42-52.
Selviana,  S.,  &  Ratmono,  D.  (2019).  Pengaruh  Kinerja  Karbon,  Karakteristik Perusahaan  dan  Kinerja  Lingkungan  terhadap  Pengungkapan  Emisi Karbon. Diponegoro Journal of Accounting, 8(3).
Setiawan,  P.,  &  Iswati,  S.  (2019).  Carbon  Emissions  Disclosure,  Environmental Management System, and Environmental Performance: Evidence from the Plantation  Industries  in  Indonesia.  Indonesian  Journal  of  Sustainability Accounting and Management, 3(2), 215-226.
Suchman,  M.  C.  (1995).  Managing  legitimacy:  Strategic  and  institutional approaches. Academy of management review, 20(3), 571-610.
Wirawati, N. G. P., Dwija, I. G. A. M. A., & Badera, I. D. N. (2020). Pengaruh Ukuran Perusahaan,  Leverage,  Pengungkapan  Lingkungan,  dan  Kinerja Lingkungan pada Nilai Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi, 30(9), 2417-2427.