Pengaruh Leverage Operasional Dan Leverage Keuangan Terhadap Pengembalian Atas Ekuitas (Roe) Pada Sub Sektor Telekomunikasi Yang Terdaftar Di Bei Periode Tahun 2010-2017
Deni Sunaryo S.MB., MM E-mail : denisunaryomm@gmail.com
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Serang Raya

## ABSTRAK
Tujuan  penelitian  ini  untuk  melihat  pengaruh  dari  kedua  variabel  independen terhadap  variabel  dependen.  variabel  dependen  yang  di  gunakan  dalam  penelitian  ini adalah Leverage Operasional  dan Leverage Keuangan  kemudian  variabel  dependen menggunakan Return  On  Equity (ROE)  pada  perusahaan  sub  sektor  telekomunikasi  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode tahun 2010-2017. Populasi pada penelitian ini adalah sub sektor telekomunikasi  yang terdaftar di bursa efek indonesia (BEI) periode tahun 2010-2017. Sample dalam penelitian ini menggunakan metode Purposive Sampling yang berjumlah 4 perusahaan dari 6 perusahaan  yang terdaftar. Teknik  analisis data pada penelitian ini antara lain regresi linier berganda. Hasil yang di peroleh dalam penelitian ini adalah  secara  parsial  variabel Leverage Operasional  ( degree  of  operating  leverage) berpengaruh  terhadap  pengembalian  atas  equitas  ( return  on  equity) dengan  nilai  5,252  < 1,66913.  Sedangkan  variabel Leverage Keuangan (degree  of  financial  leverage) tidak berpengaruh  terhadap  pengembalian  atas  equitas  ( return  on  equity) dengan  nilai  1,584  < 1,66913.  Kemudian  secara  simultan  variabel Leverage Operasional  dan Leverage Keuangan berpengaruh terhadap pengembalian atas equitas ( return on equity) dengan nilai 15,383 > 3,33.
Kata Kunci: Leverage Operasional, Leverage Keuangan, dan Return On Equity

## ABSTRACT
The  purpose  of  this  study  is  to  see  the  effect  of  both  independent  variables  on  the dependent variable. the dependent variable used in this study is Operational Leverage and Financial  Leverage  then  the  dependent  variable  uses  Return  On  Equity  (ROE)  in  the telecommunications  sub-sector  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  (BEI) for  the  period  2010-2017.  The  population  in  this  study  is  the  telecommunications  sub- sector listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) for the period 2010-2017. The sample in this study uses Purposive Sampling method which amounts to 4 companies from 6 listed companies. Data analysis techniques in this study include multiple linear regression. The results  obtained  in  this  study  are  partially  variable  Operational  Leverage  (degree  of operating  leverage)  affect  the  return  on  equity  (return  on  equity)  with  a  value  of  5.252
<1.66913. While the variable Financial Leverage (degree of financial leverage) does not affect  return  on  equity  (return  on  equity)  with  a  value  of  1.584  <1.66913.  Then simultaneously  Operational  Leverage  and  Financial  Leverage  variables  affect  the  return on equity (return on equity) with a value of 15,383> 3,33.
Keywords : Degree  of  Operating  leverage,  Degree  of  Financial  leverage,  Return  on Equity

## PENDAHULUAN
Cita-cita  berdirinya  dan  tujuan  dari  didirikannya  perusahaan  yaitu  mencapai keuntungan  maksimal  dimana  keuntungan  adalah  tujuan  utama  dalam  menjalankan  suatu bisnis atau usaha. Di dalam ilmu manajemen keuntungan disebut dengan return on equity atau  pengembalian  atas  ekuitas .  Return  On  Equity (ROE)  merupakan  pengembalian  atas ekuitas  terhadap  pemilik  perusahaan.  Ekuitas  pemilik  yaitu  jumlah  dari  aktiva  bersih perusahaan. Return  on  equity secara  garis  besar  yaitu  memperhitungkan  kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  keuntungan  bagi  pemegang  saham  biasa  setelah memperhitungkan bunga (biaya hutang) dan biaya saham preferen . Saham preferen yaitu saham yang pemiliknya akan memiliki hak lebih dibandingkan dengan hak pemilik saham biasa. Return  On  Equity  ( ROE)  berpengaruh  pada  posisi  perusahaan,  artinya  tingkat keuntungan  perusahaan  berpengaruh  pada  posisi  perusahaan.  Semakin  tinggi  ROE  maka semakin baik, artinya posisi pemilik perusahaan semakin kuat, demikian pula sebaliknya.
Return  On  Equity merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  seberapa banyak  laba  yang  menjadi  hak  pemilik  ekuitas.  Menurut  penelitian  dari  Kusumajaya (2011)  dalam  Salim  (2015:  21)  tingkat  pertumbuhan Return  On  Equity  ( ROE)  dapat menjadi  tolak  ukur  sebagai  prospek  perusahaan  yang  cemerlang,  karena  terlihat  tingkat potensi  keuntungan  pada  perusaahaan.  Hal  ini  bisa  menjadi  acuan  oleh  para  investor  dan kreditor untuk memberikan pinjamannya kepada perusahaan.
Earning  Per  Share (EPS)  atau  laba  per  lembar  saham  adalah  tingkat  keuntungan bersih  untuk  per  lembar  sahamnya  yang  diraih  perusahaan  saat  menjalankan  operasinya. Menurut  Darmadji  dan  Fakhruddin,  (2006:  195)  dalam  jurnal  Putra  (2013:  321) Earning Per Share yaitu rasio  yang digunakan untuk  menunjukkan bagian laba per lembar saham yang  diperoleh  investor.  Pihak  manajemen  dituntut  mampu  untuk  mengelola  perusahaan agar  perusahaan  mampu  mendapatkan  keuntungan  yang  tinggi.  Keuntungan  yang  besar yang  diperoleh  perusahaan,  manajemen  mampu  memuaskan  atau  mensejahterakan  para pemegang  saham.  Artinya  para  pemegang  saham  dapat  memperoleh  keuntungan  yang tinggi. Earning  Per  Share atau  disebut  juga  rasio  nilai  buku  merupakan  rasio  untuk mengukur keberhasilan manajemen dalam mencapai keuntungan bagi pemegang saham.
Konsep financial  leverage dan operating  leverage adalah  bermanfaat  untuk perencanaan, analisis dan pengendalian keuangan.  Dalam manajemen keuangan, leverage
merupakan penggunaan assets dan sumber dana  ( source of  founds ) oleh  perusahaan  yang memiliki  biaya  tetap  (beban  tetap)    agar  dapat  meningkatkan  keuntungan  para  pemegang saham.
Menurut  Evans  (2000)  dalam  buku  Harmono  (2011:  188)  tingkat leverage keuangan dapat diukur melalui hitungan ROE. ROE diperoleh dari perkalian antara return on  investment (ROI)  dengan leverage keuangan,  dengan  indikator  total  aktiva  keuangan dibagi  ekuitas.  Tujuan  penggunaan financial  leverage untuk  meningkatkan  laba  tanpa menambah  modal  atau  sekuritas  dari  perusahaan.  Meningkatnya  laba  perusahaan  akan berdampak positif pada return on equity . Laba yang meningkat dan total modal yang tetap maka akan menghasilkan laba atas total modal yang lebih tinggi dari sebelum penggunaan financial leverage .
Hasil  penelitian  yang  dilakukan  Arman  Ramdhan  2008  dengan  menggunakan koefisien  regresi,  maka  dapat  diketahui  bahwa  tidak  ada  pengaruh financial  leverage terhadap  ROE,  sedangkan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  Meiliana  Stevani  Aulia  tahun 2013  nilai  EPS  dan  ROE,  dapat  disimpulkan  bahwa  pada  dasarnya Financial  Leverage memiliki  hubungan  yang  positif  antara  EPS  dan  ROE.  Hal  ini  dikarenakan  tinggi rendahnya  nilai  EPS  dipengaruhi  oleh  faktor  internal  perusahaan  sedangkan  nilai  ROE lebih cenderung dipengaruhi oleh faktor eksternal perusahaan.

## LANDASAN TEORI DAN HIPOTESIS

## Pengembalian Atas Ekuitas (ROE)
Menurut  Sutrisno  (2012:  223) Return  On  Equity sering  disebut  dengan rate  of return  on  Net  worth yaitu  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  keuntungan dengan  modal  sendiri  yang  dimiliki,  sehingga  ROE  ini  ada  yang  menyebut  sebagai rentabilitas  modal  sendiri.  ROE  menggambarkan  sejauh  mana  kemampuan  perusahaan menghasilkan laba yang bisa diperoleh pemegang saham. Laba yang diperhitungkan adalah laba  bersih  setelah  dipotong  pajak  atau  EAT.  Oleh  karena  itu  dalam  penelitian  ini  rasio profitabilitas  yang  digunakan  adalah return  on  equity yang  dapat  dirumuskan  (Sutrisno, 2012: 223) :
Semakin  tinggi Return  On  Equity (ROE),  menggambarkan  bahwa  adanya manajemen yang efektif.
Leverage Operasional
Operating  leverage diartikan  sebagai  seberapa  besar  perusahaan  menggunakan beban tetap operasional. Beban tetap tersebut biasanya berasal dari biaya depresiasi, biaya produksi dan pemasaran yang bersifat tetap (Hanafi, 2004 : 327).
Tujuan  perusahaan  menggunakan operating  leverage agar  keuntungan  yang diperoleh  lebih  besar  dari  pada  biaya  asset  dan  sumber  dananya,  dengan  demikian  akan meningkatkan  keuangan  pemegang  saham.  Sebaliknya leverage juga  meningkatkan variabilitas (risiko) keuntungan, karena jika perusahaan ternyata mendapatkan keuntungan yang  lebih  rendah  dari  biaya  tetapnya  maka  penggunaan leverage akan  menurunkan keuntungan pemegang saham.
Salah  satu  potensi  pengaruh leverage operasi    adalah  perubahan  dalam  volume penjualan  akan  menghasilkan  perubahan  yang  lebih  dari  proporsional  dalam  laba  (rugi) operasional  perusahaan.  Ukuran  kuantitatif  dari  sensitivitas  laba  operasional  perusahaan atas perubahan dalam penjualan perusahaan disebut  tingkat leverage operasional ( Degree of  Operating  Leverage –  DOL).  DOL  suatu  perusahaan  dengan  tingkat output tertentu (atau  penjualan)  adalah  persentase  perubahan  dalam  laba  operasional  atas  perubahan persentase dalam output (atau penjualan) yang menyebabkan perubahan dalam laba. DOL dapat dirumuskan (Sutrisno, 2012: 199):
Leverage operasi  adalah  meningkatnya  sumbangan  biaya  produksi  tetap  terhadap  total biaya operasi pada berbagai tingkat penjualan.

## Leverage Keuangan
Menurut  Sartono  (2008:  263)  dalam  jurnal  putra  (322) financial  leverage adalah penggunaan  sumber  dana  yang  memiliki  beban  tetap  dengan  harapan  bahwa  akan memberikan  tambahan  keuntungan  yang  lebih  besar  dari  pada  beban  tetapnya  sehingga akan  meningkatkan  keuntungan  yang  tersedia  bagi  pemegang  saham  Keuntungan  yang besar akan memberikan hasil atau kepuasan bagi para pemegang saham.
Leverage keuangan  merupakan  alternatif  yang  digunakan  untuk  meningkatkan laba.  Penggunaan  utang  dalam  investasi  sebagai  tambahan  untuk  mendanai  aktiva perusahaan  diharapkan  dapat  meningkatkan  keuntungan  yang  akan  diperoleh  pemilik perusahaan, karena aktiva perusahaan digunakan untuk menghasilkan laba. Selain itu, ada dua  alasan    tentang  mengapa  penggunaan  utang  lebih  menguntungkan,  yakni  (1)  bunga merupakan pengurang pajak sementara dividen untuk pemegang ekuitas bukan pengurang pajak, (2) karena bunga  merupakan pengurang pajak, laba  yang tersedia  untuk  pemegang ekuitas menjadi lebih besar Brigham dan Houston (2001: 4).
Leverage keuangan  adalah  tahap  kedua  dalam  proses  pembesaran  laba  yang memiliki dua tahapan. Dalam tahap pertama, leverage operasi akan memperbesar pengaruh perubahan dalam penjualan atas perubahan laba operasional. Dalam tahap kedua, manajer keuangan  memiliki  pilihan  untuk  menggunakan leverage keuangan  agar  dapat memperbesar  pengaruh  perubahan  apapun  yang  dihasilkan  dalam  laba  operasional  atas perubahan  EPS.  Ukuran  kuantitatif  terhadap  sensivitas  EPS  perusahaan  terhadap perubahan  dalam  laba  operasional  perusahaan  disebut  sebagai  tingkat leverage keuangan ( Degree of Financial Leverage - DFL ). DFL untuk tingkat laba operasional tertentu adalah perubahan  persentase  dalam  EPS  atas  perubahan  persentase  dalam  laba  operasional  yang menyebabkan perubahan dalam EPS. DFL dapat dirumuskan (Sutrisno, 2012: 199):
Dari  rumus  diatas  dapat  diketahui  bahwa  nilai Earning  Per  Share dan Earning Before Interest Tax berpengaruh pada Degree of Financial Leverage. Hal ini dikemukakan juga  oleh  Ross,  Jordan,  dan  Westerfield,  (2000:  491)  ” The  effect  of  financial  leverage depends  on  the  company‟s  EBIT.  When  EBIT  is  relatively  high,  leverage  is  beneficial. Under the expected scenario, leverage increases the returns to shareholders, as measured by both ROE and EPS ”.  Artinya, efek dari penggunaan financial leverage tergantung pada EBIT  ( Earning  Before  Interest  and  Tax )  yang  dimiliki  perusahaan.  Ketika  EBIT  yang dimiliki  tinggi,  maka leverage yang  digunakan  menguntungkan.  Hal  diatas  memberikan gambaran  bahwa  peningkatan leverage akan  meningkatkan  tingkat  pengembalian  yang diberikan  kepada  pemegang  saham  yang  dapat  dilihat  dari  besarnya Earning  Per  Share (EPS) dan Return On Equity (ROE).
Hipotesis Leverage Operasional  terhadap Pengembalian Atas Ekuitas (ROE) Degree of Operating Leverage (DOL) merupakan kinerja perusahaan yang mengukur tingkat risiko dari  sisi  operasional  perusahaan  dengan  membandingkan  EBIT  ( Earning  Before  Interest and  Tax )  dengan  penjualan  selama  periode  tertentu. Operating  leverage berpengaruh positif  terhadap return  on  equity diperkuat  denganpenelitian  Arifian,  Maesaroh, Ramandhani  (2014)  yang  menemukan  hasil  bahwa  terdapat  pengaruh  antara operating leverage terhadap  profitabilitas  pada  Perusahaan  Daerah  Air  Minum  (PDAM) Rangkasbitung.
H1 : Degree of Operating Leverage memiliki pengaruh positif terhadap Return On Equity (ROE)
Hipotesis Leverage Keuangan  terhadap  Pengembalian  Atas  Ekuitas  (ROE) Menurut Evans  (2000)  dalam  buku  Harmono  (2011:  188)  dapat  diukur  melalui  hitungan  ROE. Dalam  konteks leverage dijelaskan  ROE  diperoleh  dari  perkalian  antara return  on
investment (ROI)  dengan leverage keuangan,  dengan  indikator  total  aktiva  keuangan dibagi ekuitas.
Penggunaan financial  leverage bertujuan  untuk  meningkatkan  laba  tanpa  ikut menambah  modal  atau  sekuritas  dari  perusahaan.  Meningkatnya  laba  akan  berdampak positif  pada return  on  equity .  Dengan  laba  yang  meningkat  dan  total  modal  yang  tetap maka akan menghasilkan laba atas total modal yang lebih tinggi dari sebelum penggunaan financial leverage .
Financial leverage berpengaruh positif terhadap return on equity diperkuatdengan penelitian  Aulia  (2013)  yang  menemukan  hasil  bahwa financial  leverage berpengaruh positif  terhadap  ROE  pada  perusahaan  sub  sektor  telekomunikasi  yang  terdaftar  di  BEI periode  2010  sampai  dengan  2012.  ROE  pada  tahun  2012  mengalami  penurunan  secara fluktuasi  dikarenakan  perubahan  harga  saham  dan  nilai  tukar  rupiah.  Tetapi  pada  tahun 2010  mengalami  kenaikan.  Hal  ini  disebabkan  penggunaan  modal  pinjaman  yang meningkat, modal pinjaman perusahaan yang selama ini mendominasi dan menjadi faktor penting  terdongkraknya  pertumbuhan  ekonomi  nasional,  mulai  dibarengi  dengan meningkatnya investasi sehingga meningkat pula ROE masing–masing perusahaan.
H2  : Financial  leverage berpengaruh  positif  terhadap  kinerja  perusahaan  yang  diukur dengan rasio profitabilitas return on equity (ROE)
Hipotesis Leverage Keuangan dan Leverage Operasional terhadap Pengembalian Atas Ekuitas (ROE)
Konsep operating dan financial  leverage adalah  bermanfaat  untuk  perencanaan, analisis  dan  pengendalian  keuangan. Operating dan financial  leverage digunakan  oleh perusahaan  dengan  tujuan  agar  keuntungan  yang  diperoleh  perusaahaan  lebih  besar  dari pada  biaya  asset  dan  sumber  dananya,  hal  ini  dapat  meningkatkan  keuntungan  bagi  para pemegang  saham.  Sebaliknya  jika  perusahaan  ternyata  mendapatkan  keuntungan  yang lebih rendah dari biaya tetapnya maka penggunaan leverage akan menurunkan keuntungan pemegang saham, hal ini dapat menimbulkan variabilitas (risiko) keuntungan.
Financial leverage dan operating leverage berpengaruh positif terhadap return on equity diperkuat dengan penelitian Lestari dan Nuzula (2017) yangmenyatakan bahwa DFL dan DOL secara simultan berpengaruh signifikan terhadap ROE.
H3 : Financial leverage dan Degree of  Operating Leverage memilki  pengaruh signifikan terhadap Return On Equity (ROE).

## METODE PENELITIAN
- Variabel dependen
Return On
Equity merupakan kemampuan perusahaan dalam menghasilkankeuntungan  atau  laba  dengan  modal  sendiri  yang  dimiliki.  Laba yang  diperhitungkan  adalah  laba  bersih  setelah  dipotong  pajak  atau Earning AfterTax (EAT).
- Variabel Independen
1. Leverage operasi suatu perusahaan dengan tingkat output tertentu (ataupenjualan) merupakan  persentase  perubahan  dalam  laba  operasional  atas  perubahan persentase  dalam output (atau  penjualan)  yang  menyebabkan  perubahan  dalam laba.
2. Leverage keuangan  digunakan  manajer  keuangan  dalam  perusahaan  agardapat memperbesar pengaruh perubahan apapun yang dihasilkan dalam laba operasional atas  perubahan  EPS. Leverage keuangan  mempunyai  pengaruh  terhadap pendapatan per lembar saham atau Earning Per Share (EPS).

## Penentuan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  pada  perusahaan  sub  sektor  telekomunikasi  yang terdaftar  di  BEI  pada  tahun  2010-2017.  Berdasarkan  data  yang  didapat  6  perusahaan  dan didapat  sampel  sebanyak  4  perusahaan  yang  menggunakan  metode  purposive  sampling sebanyak  3  kriteria.  Dan  jumlah  data  sampel  (4x8  periode)  32  data  perusahaan  yang dijadikan sampel dan memenuhi syarat.

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Uji Statistik Deskriptif
Tabel 4.4 Hasil Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics
N Minimu m
Maximu m Mean Std. Deviation ROE 32 .0018 .3824  .184744 .1271821 DOL 32 .0086 1.1149  .302325 .2905573 DFL 32 .0007 .5524  .069450 .1766745
Valid N
(listwise)
32
Sumber: SPSS 24
a. Degree of Operating Leverage (DOL)
Hasil pengujian statistik deskriptif pada tabel 4.4 menunjukkan bahwa nilai minimum DOL sebesar 0,0086 pada PT XL Axiata pada tahun 2017 dan nilai maksimum  sebesar  1,1149  pada  PT  Smartfren  pada  tahun  2014.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  besarnya Degree  of  Operating  Leverage pada  sampel penelitian ini berkisar antara 0,0086 sampai 1,1149 dengan rata-rata 0,302325 pada standar deviasi 0,1271821.
b. Degree of Financial Leverage (DFL)
Hasil pengujian statistik deskriptif pada tabel 4.4 menunjukkan bahwa nilai
minimum  DFL  sebesar  0,0007  pada  PT  Smartfren  pada  tahun  2013  dan  nilai maksimum  sebesar  0,5524  pada  PT  Telekomunikasi  Indonesia  pada  tahun 2013. Hal ini menunjukkan bahwa besarnya Degree of Financial Leverage pada sampel  penelitian  ini  berkisar  antara  0,0007  sampai  0,5524  dengan  rata-rata 0,069450 pada standar deviasi sebesar 0,1766745.
c. Return On Equity (ROE/Pengembalian atas Ekuitas)
Hasil pengujian statistik deskriptif pada tabel 4.4 menunjukkan bahwa nilai minimum  ROE  sebesar  0,0018  pada  PT  XL  Axiata  pada  tahun  2016  dan  nilai maksimum sebesar 0,3824 pada PT Smartfren tahun 2010. Hal ini menunjukkan bahwa  besarnya Return  On  Equity pada  sampel  penelitian  ini  berkisar  antara
0,0018    sampai  0,3824  dengan  rata-rata  0,184744  pada  standar  deviasi 0,1271821.

## Uji Asumsi Klasik
- Uji Normalitas
Tabel 4.5
Hasil Pengujian Normalitas Kolmogorov Smirnov
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardiz ed Residual N 32 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation .08967643 Most Extreme Differences Absolute .126 Positive .079 Negative -.126 Test Statistic .126 Asymp. Sig. (2-tailed) .200 c,d
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
d. This is a lower bound of the true significance.
Berdasarkan  tabel  4.5  diatas,  besarnya  nilai  Kolmogorov-Smirnov  adalah 0,126 dengan nilai signifikansi lebih dari 0,05 pada (0,200 > 0,05) sehingga H0 diterima, dan dapat disimpulkan bahwa residual berdistribusi normal.
- Uji Multikolonieraitas
Tabel 4.6
Hasil Pengujian Collinearity Statistik
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics
b
e r B e r d a sarkan tabel 4.6 hasil perhitungan nilai Tolerance menunjukkan bahwa semua variabel  independen  mempunyai  nilai Toelrance ≥  0,10  dan  nilai VIF ≤  10, sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  mode  regresi  pada  penelitian  ini  tidak terjadi multikoloniearitas dan model regresi layak digunakan.
- Uji Heteroskedastisitas
Tabel 4.7 Hasil Uji Heteroskedastisitas Coefficients a
Model Unstandardized Coefficients
Standardize d
Coefficient s
t Sig.
B Std. Error Beta 1 (Constan t) .046 .013 3.435 .002 DOL .059 .030 .335 1.949 .061 DFL -.048 .050 -.164 -.957 .347
a. Dependent Variable: res_2
Dari  tabel  4.7  hasil  uji  heteroskedastisitas  di  atas  terlihat  bahwa persamaan  regresi  ini  tidak  terdapat  heteroskedastisitas  hal  ini  terlihat  dari  nilai signifikasi  dari  variabel  leverage  operasional  dan  leverage  keuangan  lebih  besar dari α (0,05) (Dwi Priyanto, 2012:158).
B Std. Error Beta Tolerance  VIF 1  (Constant) .078 .024 3.199  .003 DOL .301 .057 .680  5.252  .000 .999  1.001 DFL .171 .108 .205  1.584  .124 .999  1.001 a. Dependent Variable: ROE
- Uji Autokorelasi

## Tabel 4.8

## Hasil Pengujian Autokorelasi
Berdasarkan  tabel  4.8  diatas  menunjukkan  bahwa  nilai  DW  sebesar  2,137. Nilai  ini  akan  dibandingkan  dengan  nilai  tabel  dengan  menggunakan  nilai signifikansi  5%.  Jumlah  sampel  32  (n=32)  dan  jumlah  variabel  independen  2 (k=2), maka pada tabel Durbin Watson diperoleh nilai batas bawah (dL) sebesar 1,3093 dan nilai batas atas (dU) sebesar 1,5736. Dalam penelitian ini nilai DW sebesar 2,137 berada diatas nilai dL= 1,3093 dan nilai dU= 1,5736.

## Uji T
Tabel 4.10
Hasil Uji T (Uji Parsial)
Model Summary b Mod
el R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .717 a .515 .481 .0927172 2.137
a. Predictors: (Constant), DFL, DOL
b. Dependent Variable: ROE
Coefficients a
Model
Unstandardized Coefficients Standardize
d Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant ) .078 .024 3.199 .003 DOL .301 .057 .680 5.252 .000 DFL .171 .108 .205 1.584 .124
Berdasarkan  tabel  4.10  maka,  pengaruh degree  of  operating  leverage dan degree of financial leverage dapat dijelaskan sebagai berikut:
a. Hasil  pengujian  variabel degree  of  operating  leverage didapat  t  hitung sebesar  5,252  dan  t  tabel  sebesar  1,66913.  Jadi  dapat  diartikan  bahwa nilai  t  hitung  ≥  t  tabel  dan  nilai  signifikansinya  sebesar  0,000  yang menunjukkan bahwa nilai signifikansi lebih besar dari 0,05 atau 0,000 ≤ 0,05  maka  H0  diterima.  Kesimpulannya  adalah degree  of  operating leverage berpengaruh terhadap pengembalian atas ekuitas (ROE) pada sub sektor telekomunikasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2010-2017.
b. Hasil  pengujian  variabel degree  of  financial  leverage didapat  t  hitung sebesar  1,584  dan  t  tabel  sebesar  1,66913.  Jadi  dapat  diartikan  bahwa nilai  t  hitung  ≤  t  tabel  dan  nilai  signifikansinya  sebesar  0,124  yang menunjukkan bahwa nilai signifikansi lebih besar dari 0,05 atau 0,124 ≥ 0,05  maka  Ha  ditolak.  Kesimpulannya  adalah degree  of  financial leverage tidak  berpengaruh  terhadap  pengembalian  atas  ekuitas  (ROE) pada sub  sektor telekomunikasi  yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia tahun 2010-2017.

## Uji F
Tabel 4.11 Hasil Uji F (Uji Simultan)
ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regressio n .264 2 .132  15.383 .000 b Residual .249 29 .009 Total .514 31 a. Dependent Variable: ROE
b. Predictors: (Constant), DFL, DOL
Berdasarkan tabel 4.12 dapat dilihat bahwa nilai F hitung yaitu 15,383. Hal ini menunjukkan  bahwa  nilai  f  hitung  ≥  f  tabel  sebesar  3,33  atau  15,383  ≥  3,33

## a. Dependent Variable: ROE
yang didapat dari nilai df1 (degree of freedom) = 2 dan df2 = n-(k+1) atau 32 – (2+1) = 29. Dan nilai signifikansinya sebesar 0,000 yang menunjukkan bahwa nilai  signifikansinya  lebih  kecil  dari  0,05  atau  0,000  ≤  0,05.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  variabel degree  of    operating  leverage dan degree  of financial  leverage secara  simultan  berpengaruh  terhadap  pengembalian  atas ekuitas  pada  sub  sektor  telekomunikasi  yang  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada tahun 2010-2017.
- Uji Koefisien Determinasi
Tabel 4.12 Hasil Uji Koefisien Determinasi
Model Summary
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .717 a .515 .481 .0927172 a. Predictors: (Constant), DFL, DOL
Berdasarkan  tabel  diatas,  diperoleh  nilai  koefisien  determinasi  sebesar 0.515,  maka  dapat  diartikan  bahwa  variabel  independen  yaitu degree  of operating  leverage dan degree  of  financial  leverage mampu  menjelaskan 51,5%  terhadap  pengembalian  atas  ekuitas (return  on  equity), sedangkan sisanya  48,5%  dapat  dijelaskan  oleh  faktor  lain  yang  tidak  dijelaskan  dalam penelitian ini.

## KESIMPULAN

## A. Kesimpulan
Berdasarkan hasil dari pembahasan yang telah dilakukan pada bab IV, maka dapat disimpulkan bahwa :
a. Berdasarkan  uji  hipotesis  dengan  menggunakan  aplikasi  SPSS.  24 variabel degree  of  operating  leverage dan degree  of  financial  leverage secara simultan berpengaruh terhadap pengembalian atas ekuitas (ROE).
b. Variabel degree  of  operating  leverage berpengaruh  terhadap pengembalian atas ekuitas (ROE) pada sub sektor telekomunikasi  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2010-2017.
c. Variabel degree  of  financial  leverage tidak  berpengaruh  terhadap pengembalian atas ekuitas (ROE) pada sub sektor telekomunikasi  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2010-2017.

## B. Saran
Berdasarkan  kesimpulan  di  atas,  diperoleh  beberapa  saran  yang diharapkan  bermanfaat  bagi  pihak-pihak  yang  berkepentingan.  Berikut  saran yang dapat diberikan :
1. Bagi Pihak  Perusahaan
Hasil dalam penelitian ini menunjukkan bahwa perusahaan memiliki utang  yang  relatif  tinggi  dan  nilai  ROE  yang  relatif  kecil,  artinya pengembalian  untuk  para  pemegang  saham  relatif  kecil.  Perusahaan dituntut  harus  mampu  dalam  pengambilan  keputusan  untuk  sumber pendanaan  melalui  utang  dan  mampu  menggunakan  utang  tersebut dengan  efektif  karena  penggunaan  utang  yang  efektif  dapat meningkatkan laba pada perusahaan.
2. Bagi Peneliti Selanjutnya
Hasil dalam penelitian ini menunjukkan bahwa variabel independen hanya  mampu  menjelaskan  51,5%  pengaruhnya  terhadap  ROE,  dan masih  ada  variabel  lain  yang  dapat  menjelaskan  pengaruhnya  terhadap ROE  yang  tidak  dijelaskan  dalam  penelitian  ini.  Peneliti  selanjutnya sebaiknya  menggunakan Net  Profit  Margin (NPM)  sebagai  ukuran profitabilitas sebagai pembanding dengan ROE

## REFERENSI

## Sumber Buku :
Brigham,  Eugene  F.  &  Houstan,  Joel  F.  2001. Manajemen  Keuangan  II. Jakarta: Salemba Empat
__________________________________.  2011. Dasar-dasar  Manajemen Keuangan. Edisi Ke 11. Jakarta: Salemba Empat
Priyanto.  2012. Belajar  Cepat  Olah  Data  Statistik  Dengan  SPSS . Yogyakarta: Cv Andi Offest.
Ghazali, Imam. 2013. Aplikasi Analisis Multivariate dengan program SPSS. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro
____________. 2014. Aplikasi Analisis Multivariate dengan program SPSS. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro
Hanafi, 2004. Manajemen Keuangan. Yogyakarta: BPFE UGM.
Harmono.  2011. Manajemen  Keuangan:  Berbasis  Balanced  Scorecard. Jakarta: Bumi Aksara
Hasan,  M.  Iqbal.  2006. Analisis  data  Penelitian  Dengan  Statistik. Jakarta: Penerbit Bumi Angkasa
Kasmir.  2010. Pengantar  Manajemen  Keuangan. Jakarta:  PRENADAMEDIA GROUP
______.  2015. Pengantar  Manajemen  Keuangan. Jakarta:  PT  RAJAGRAFINDO PERSADA
Pudjiastuti,  Husnan.  2015. Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan. Yogyakarta:  UPP STIM YKPN
Ross,  Stephen    dkk.  2009. Pengantar  Keuangan  Perusahaan .  Edisi  8. Jakarta: Salemba Empat
Sjahrial,  Dermawan.  2009. Manajemen  Keuangan, Edisi  3.  Jakarta:  Mitra Wacana Media
Sugiyono. 2009. Metodologi Penelitian Bisnis. Bandung: CV Alfabeta
_______. 2010. Metodologi Penelitian Bisnis. Bandung: CV Alfabeta
Sutrisno.  2012. Manajemen  Keuangan  Teori  Konsep  dan  Aplikasi. Yogyakarta: EKONISIA
_______.  2012. Manajemen  Keuangan  Teori,  Konsep  &  Aplikasi. Yogyakarta: EKONISIA
Warsono.  2003. Manajemen  Keuangan  Perusahaan, Edisi  Ke-3.  Malang: Bayumedia
Sumber Jurnal :
Arfian,  Maesaroh  dkk.  (2014).  “Pengaruh Operating  Leverage Terhadap Profitabilitas:  Studi  Kasus  Pada  Perusahaan  Daerah  Air  Minum  (PDAM) Rangkasbitung  Tahun  2004  -2011  “. Jurnal  E-Journal  Studi  Manajemen. Vol. 3 No. (3)
Astuti,  Puji.  (2013).  “Pengaruh Event  Marketing terhadap  Keputusan  Pembelian Produk Rokok Envio Mild (Survei Pada Konsumen Bisnis Mitra Usaha PT Djarum di Kab. Bandung). Universitas Pendidikan Indonesia. 45-65
Hadianto,  B.  dan  Tjun,  L.  T.  (2009).  “Pengaruh Leverage Operasi, Leverage Keuangan,  dan  Karakteristik  Perusahaan  terhadap    Risiko  Sistematik Saham:    Studi  Empirik  pada  Emiten  Sektor    Pertambangan  di  Bursa  Efek Indonesia”. Jurnal Akuntansi. Vol.1 No (1). 1-16
Kusumajaya.  (2011).  “Pengaruh  Struktur  Modal  dan  Pertumbuhan  Perusahaan
Terhadap Profitabilitas Dan Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia”. Tesis. 1-132
Lestari, Y. A dan Nuzula, N. F. (2017). “Analisis Pengaruh Financial Leverage dan Operating  Leverage Terhadap  Profitabilitas  Perusahaan  (Studi  Pada Perusahaan  Sektor  Keuangan  yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2012-2015)”. Jurnal Administrasi Bisnis. Vol. 46. No. (1). 1-10
Martono.  (2002).  “Analisis  Pengaruh  Profitabilitas  Industri,  Rasio Leverage Keuangan Tertimbang Dan Intensitas Modal Tertimbang Serta Pangsa Pasar Terhadap  “Roa”  Dan  “Roe”  Perusahaan  Manufaktur  Yang Go-  Public Di Indonesia”. Jurusan Ekonomi Akuntansi. 126-140 Pawestri,  Sari.  (2014).  “Pengaruh Leverage Operasi, Leverage Keuangan  dan Leverage Total  Terhadap  Risiko  Sistematis  Saham    Pada  Perusahaan Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  BEI    Periode  Sebelum  dan  Sesudah Konvergensi IFRS”. Jurnal Nominal. Vol. 3. No. (1). 84-100
Putra, Indo Ratma. (2013). “Analisis Pengaruh Operating Leverage dan Financial Leverage Terhadap Earning Per Share (EPS) Di Perusahaan Properti Yang Terdaftar  Di  Bei  (2007-2011)”. Jurnal  Ilmu  Manajemen .  Vol.  1.  No.  (1). 318-328
Stevani,  Aulia  Meiliana.  2013. Pengaruh  Financial  Leverage  Terhadap  Eps  Dan Roe Pada Perusahaan Sub Sektor Telekomunikasi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
Sulistyanto,  T.  (2015).  “Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap  Harga  Saham  Pada Perusahaan  Subsektor  Telekomunikasi  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia Tahun 2009-2013”. Universitas Pendidikan Indonesia
Sumber Lain:
http://kutukuliah.blogspot.co.id/2013/05/pengertian-penelitian-eksplanatori- adalah.html?m=1 (Menurut Umar 1999 di akses pada Juni 2017)
http://www.metrotvnews.com/search?q=perubahan+harga+saham+2013