Analisis Perbedaan Pengaruh Laba Fiskal dan Laba Akuntansi terhadap Return Saham Sebelum dan Selama Pandemi Covid-19
Amir 1 , Ramly 2 , Wahidah Cahyani 3 1, 2, 3 Universitas Muhammadiyah Makassar, Sulawesi Selatan, Indonesia
3 wahidahcahyani@gmail.com

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengidentifikasi  dan  menganalisis  perbedaan pengaruh  laba  fiskal  dan  laba  akuntansi  terhadap  return  saham.  Populasi penelitian  yang  digunakan  adalah  perusahaan  propeties  dan  real  estate  yang terdaftar  di  bursa  efek  indonesia  periode  2019  hingga  2020.  Teknik  penentuan sampel  dalam  penelitian  ini  menggunakan  metode  purposive  sampling  dan didapat sejumlah 7 perusahaan sebagai sampel penelitian. Metode analisis yang digunakan adalah moderate regression analize dan uji paired sampel t-test. Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa variabel laba fiskal berpengaruh positif dan  signifikan  terhadap  return  saham.  Laba  akuntansi  berpengaruh  postif  dan signifikan terhadap return saham. Dan perbedaan pengaruh laba fiskal dan laba akuntansi  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara  laba  fiskal  dan  laba akuntansi sebelum dan sesudah peristiwa covid-19.

## ABSTRACT
This research aims to identify and analyze the differences in the influence of fiscal profit and accounting profit on stock returns. The research population used was property and real  estate  companies  listed  on  the  Indonesian  Stock  Exchange  for  the  period  2019  to 2020. The sampling technique in this research used a purposive sampling method and a total  of  7  companies  was  obtained  as  research  samples.  The  analytical  method  used  is moderate regression analysis and paired sample t-test. The results of this research show that  the  fiscal  profit  variable  has  a  positive  and  significant  effect  on  stock  returns. Accounting profits have a positive and significant effect on stock returns. The difference in  the  influence  of  fiscal  profit  and  accounting  profit  is  that  there  is  a  significant difference  between  fiscal  profit  and  accounting  profit  before  and  after  the  COVID-19 event.
Volume 8 Nomor 2 Halaman 134-144 Makassar, Desember 2023 p-ISSN 2528-3073 e-ISSN 24656-4505
Tanggal masuk 15 Juni 2023 Tanggal Revisi 16 Juni 2023 Tanggal diterima 5 Oktober 2023

## Kata kunci:
Laba fiskal, Laba Akuntansi, Perusahaan Properti dan Real Estate
Keywords : Fiscal profit, Accounting Profit, Property and Real Estate Companies
Mengutip artikel ini sebagai: Amir, Ramly, Cahyani, W. 2023 . Analisis Perbedaan Pengaruh Laba Fiskal dan Laba Akuntansi terhadap Return Saham Sebelum dan Selama Pandemi Covid-19. Tangible Jurnal, 8, No. 2, Desember 2023, Hal. 134-144.  https://doi.org/10.53654/tangible.v8i2.363.

## PENDAHULUAN
Return saham merupakan manfaat yang diperoleh dari investasi  saham. Harga saham  mencerminkan  nilai  perusahaan,  harga  saham  yang  lebih besar  menunjukkan nilai perusahaan yang lebih tinggi, dan sebaliknya (Christina, 2018). Tepatnya pada 2 Maret 2020, kasus pertama COVID-19 ditemukan di Indonesia. Beberapa perusahaan real  estate  dan  property  di  Indonesia  mengalami  sebuah  fenomena  dimana pengembalian  saham  perusahaan  turun  ketika  laba  perusahaan  mengalami peningkatan atau sebaliknya. CTRS (Ciputra Development Tbk) selama periode 2013- 2016 mengalami kenaikan laba bersih, namun pada saat laporan keuangan         CTRS tahun      2013 dipublikasikan return sahamnya mengalami penurunan sebesar 17,78% dan  pada  saat  laporan  keuangan  2016  mempublikasikan return saham  CTRS  juga
mengalami  penurunan  sebesar  28,71%.  Hal  ini  justru  dialami  oleh  COWL  (Cowell Development Tbk), pada tahun 2013 COWL mengalami penurunan laba bersih sebesar Rp  20.963.231.  penurunan laba  bersih  tersebut  berbanding  terbalik  dengan return sahamnya. Pada saat laporan        keuangan        tahun        2013 dipublikasikan return saham     COWL mengalami kenaikan yang drastis sebesar 180,41%,  Wardhana  (2016) dalam  Ayem (2020).
Wabah COVID-19 telah mempengaruhi sejumlah sektor ekonomi, termasuk pasar  saham.  pandemi  virus  korona  COVID-19  memiliki  pengaruh  besar  pada perdagangan pertukaran. Penurunan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di Bursa Efek Indonesia (BEI) menjadi salah satu buktinya (Bursa Efek Indonesia, n.d.). Inarno Djajadi,  Direktur  Utama  BEI,  mengungkapkan  beberapa  penurunan  IHSG  26,43% menjadi  4.635  diikuti  penurunan  kapitalisasi  pasar  sebesar  26,35%  menjadi  6.300 triliun.  Ada  juga  penurunan  transaksi  harian  sebesar  1,49%  menjadi 462  ribu  kali, menurut  artikel  berita  yang  dimuat  di  Mediaindonesia.com  pada  28  April  2020, Nurhidayat(2020) dalam Darmayanti (2017).
Laba yang berkualitas adalah laba yang mampu mencerminkan kelanjutan laba dimasa  depan  atau  sustainable  earnings.  Laba  dapat  menjadi  indikator  keefektifan, ukuran  keberhasilan,  dan  arah  pilihan  manajemen  di  masa  depan.  Penilaian keuntungan  juga  mengacu  pada  tingkat  pengembalian  investasi  ( return ),  semakin tinggi  keuntungan  perusahaan,  semakin  baik  bagi  investor  pasar  modal  (Christina, 2018).  Laba  didefinisikan  sebagai  peningkatan  keuntungan  ekonomi selama  suatu periode  akuntansi  dalam  bentuk  pendapatan,  perubahan  aset,  atau  pengurangan kewajiban yang menghasilkan  kenaikan  ekuitas  tanpa  pengeluaran  modal  baru. Informasi  laba dapat  digunakan  untuk  meramalkan  pendapatan  masa  depan  dan mengukur risiko kredit dan investasi. Oleh karena itu, fokus utama pelaporan keuangan modern adalah informasi laba sebagai ukuran kinerja perusahaan (Purwanti, 2015). Pelaporan  laba  sering  terjadi  perbedaan  antara  laba  akuntansi  dan  laba fiskal.
Perbedaan  tersebut  disebabkan  karena  laba  akuntansi  dihitung  berdasarkan  Standar Akuntansi  Keuangan (SAK)  sedangkan  laba  pajak  dihitung  berdasarkan  peraturan perundang- undangan perpajakan.  Adanya  kepentingan yang berbeda  juga menyebabkan  adanya  perbedaan  antara  hasil  akuntansi  dan  pajak  dalam  laporan keuangan  tahunan.  Secara  umum,  menurut  prinsip  akuntansi,  laporan  keuangan dimaksudkan  untuk memberikan  informasi  keuangan  kepada mereka  yang  terlibat dalam  pengambilan  keputusan.  Sementara  itu,  laporan  pajak  menunjukkan perhitungan jumlah terutang pajak perusahaan. Kebijakan pajak cenderung membatasi mobilitas  perusahaan  dalam  menghitung  pajak  penghasilan.  Oleh  karena  itu manajemen berusaha untuk memperkecil  selisih antara laba akuntansi dan laba fiskal agar investor dapat lebih percaya diri dalam menanamkan sahamnya pada perusahaan yang pada gilirannya dapat meningkatkan harga saham perusahaan (Pahala, 2012). Melihat kondisi yang terjadi pada realitas bisnis yang demikian,  maka penulis tertarik  untuk  mengetahui  dan  mengungkap  bagaimana  pengaruh  laba  yang dihasilkan dari laba akuntansi dan laba fiskal tersebut dan prospeknya di masa yang akan  datang,  khususnya  untuk mengambil  keputusan  investasi  bagi  kreditor  dan investor potensial. Manajemen memiliki kewajiban untuk melakukan penyesuaian laba akuntansinya  berdasarkan       ketentuan  perpajakan  yang  berlaku  melalui  rekonsiliasi fiskal (Praditha, dkk., 2022). Berdasarkan uraian yang telah dikemukakan diatas, maka
penulis  tertarik  untuk  mengangkat  judul  mengenai “Analisis  Perbedaan  Pengaruh Laba Fiskal dan Laba Akuntansi Terhadap Return Saham”.

## TINJAUAN LITERATUR
Signalling Teory (Teori Sinyal)
Keinginan  bisnis  untuk  berbagi  informasi  laporan  keuangan  kepada  calon investor  mengenai  harga  saham,  untuk  menjelaskan  kondisi  ini  penting  untuk memiliki sinyal, yang dapat dilakukan dengan     menggunakan teori pensinyalan atau Signaling Theory.

## Return Saham
Return saham  adalah  peluang  nilai  pendapatan  yang  diperoleh  melalui aktualitas  usaha  investasi.  Penghasilan  dalam  investasi  saham  ini  termasuk keuntungan  dari  membeli dan  menjual  saham,  dimana  jika  keuntungan  itu  disebut modal keuntungan tetapi jika kerugian disebut kerugian modal.

## Laba Fiskal
Manajemen  menentukan  laba  perusahaan  setiap  tahun  untuk  dua  tujuan berbeda:  pelaporan  pajak  dan  pelaporan  keuangan.  Besarnya  laba akuntansi  ( book income ) atau laba komersial dihitung dengan  menggunakan  prinsip  akuntansi  yang berlaku umum (PABU) yang menjadi dasar pelaporan keuangan. Untuk menghitung besarnya  penghasilan kena  pajak  atau  laba  kena  pajak  yang akan  dijadikan  dasar penghitungan besarnya pajak penghasilan, maka dibuat pelaporan pajak berdasarkan peraturan perpajakan (Anne, 2009).

## Laba Akuntansi
Minat  investor  untuk  membeli saham  perusahaan  dapat  meningkat  seiring dengan  meningkatnya  laba akuntansi.  Harga  saham  perusahaan  akan  naik  akibat minat investor untuk membeli saham perusahaan sehingga akan meningkatkan return saham perusahaan. Investor yang tertarik dengan hasil investasi yang lebih besar akan tergoda  untuk  membeli  saham  perusahaan  yang bersangkutan  jika  menghasilkan banyak uang.
Perbedaan laba Akuntansi dan laba fiskal ( Book-tax differences )
Laba akuntansi dan laba fiskal berbeda karena ada dua jenis laba yang berbeda. variasi  tersebut sebagai akibat adanya perbedaan aturan pengakuan dan pengukuran antara  SAK  dan  peraturan  perpajakan.  Alasan perbedaan  ini  adalah bahwa  standar akuntansi dan peraturan perpajakan memiliki tujuan yang berbeda. Perbedaan antara laba  akuntansi  dan  laba  fiskal  dapat  dikelompokkan  menjadi  perbedaan tetap/permanent ( permanent differences ) dan perbedaan temporer ( temporary differences ), berdasarkan  pengakuan  pendapatan  dan  beban  antara  aturan  akuntansi  dan peraturan perpajakan.
Perbedaan tetap/permanent ( permanent differences ) adalah Perbedaan antara standar akuntansi dan undang-undang perpajakan mengenai pengakuan  pendapatan dan biaya tanpa kemungkinan penyesuaian fiskal di masa depan. Sehingga laba fiskal yang diperoleh berbeda dari laba akuntansi. Sedangkan perbedaan temporer ( temporary
differences )  adalah perbedaan  yang  bersifat  sementara  yang  disebabkan  oleh  variasi waktu dan  cara  pengakuan  pendapatan  dan  beban  tertentu  berdasarkan  standar akuntansi dan undang-undang perpajakan (Pahala, 2012).

## Pengaruh Laba Fiskal terhadap Return Saham
Penghasilan  kena  pajak  dan return saham  berhubungan  karena  ada  korelasi yang signifikan antara pertumbuhan laba dan return saham. Anne (2009) dalam Putri (2010)  membuktikan  informasi  laba  fiskal  dapat  digunakan  untuk  memprediksi pertumbuhan laba sampai tiga tahun kedepan.

## Pengaruh Laba Akuntansi terhadap Return Saham
Laba perusahaan penting bagi pemegang  saham  karena  laba  yang dilaporkan dan  prediksi  laba  membantu  investor  dalam memprediksi  atau  mengantisipasi  laba masa  depan.  Kemampuan  perusahaan  untuk  mengungguli persaingan  adalah  apa yang diberikan oleh pengembangan penjualan. dilaporkan dan prediksi laba membantu investor  dalam memprediksi  atau  mengantisipasi  laba  masa  depan.  Kemampuan perusahaan  untuk  mengungguli  persaingan  adalah  apa  yang  diberikan  oleh pengembangan  penjualan.

## PENGEMBANGAN HIPOTESIS Laba Fiskal pada Return Saham
Dalam signaling theory, mengemukakan bagaimana  seharusnya  sebuah perusahaan  memberikan  sinyal  kepada  pengguna  laporan  keuangan.  Sinyal  ini menekankan pada pentingnya informasi yang dikeluarkan oleh perusahaan terhadap keputusan investasi pihak diluar perusahaan. Informasi yang lengkap,  relevan, akurat dan tepat waktu sangat diperlukan oleh investor di  pasar modal sebagai alat analisis untuk mengambil keputusan investasi.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Lev  dan  Nissim  (2004)  dalam  Putri  (2010) menguji laba fiskal dengan menggunakan rasio antara laba pajak dan laba akuntansi untuk memprediksi pertumbuhan laba dan return saham masa  depan  dalam  periode sebelum  (sesudah)  penerapan Statement  of  Financial  Accounting  Standards (SFAS). Dalam  penelitian  tersebut  Lev  dan  Nissim  (2004)  membangun  basis  fundamental pajak  yaitu  rasio  antara laba  fiskal  dan  laba  akuntansi  yang  merefleksikan  ketiga komponen  pengungkapan  pajak  diatas.  Basis  fundamental  pajak  yang  digunakan dimaksudkan  agar  dapat  menangkap  dalam  satu  pengukuran  semua  komponen pengungkapan pajak, menciptakan indikator kualitas laba yang kuat secara potensial. Hasil  penelitian  Lev  dan  Nissim  (2004)  menyatakan  bahwa  laba  fiskal  dan  laba akuntansi  berpengaruh  positif  terhadap  return  saham  baik  sebelum  dan  sesudah implementasi Statement of Financial Accounting Standards (SFAS).
H1 : Laba fiskal berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham

## Laba Akuntansi pada Return Saham
Laba  akuntansi,  yang  mencakup  semua  pelaporan  pendapatan  dan pengeluaran  yang  diperlukan, merupakan  salah  satu  sumber  informasi  utama  yang digunakan  oleh  investor.  Harga  saham  biasanya  naik  untuk  bisnis  dengan  potensi untuk meningkatkan keuntungan. Artinya jika perusahaan menghasilkan lebih banyak uang,  mungkin  perusahaan  akan  dapat  membayar  lebih  banyak  dividen,  yang  akan meningkatkan keuntungan saham.
Penelitian yang dilakukan oleh Saputra dan Astika (2013) menunjukkan bahwa
variabel laba akuntansi memiliki pengaruh yang positif signifikan pada return  saham. Ini  menyimpulkan  bahwa  semakin  besar  laba akuntansi,  maka  tingkat return saham perusahaan akan semakin tinggi.
H2 : Laba akuntansi berpengaruh positif signifikan terhadap return saham

## Pengaruh Perbedaan Laba Akuntansi dan Laba Fiskal terhadap Return Saham
Dalam  PSAK  No.  46  ,  laba  akuntansi  didefinisikan  sebagai  laba  atau  rugi selama satu periode sebelum dikurangi beban pajak.  Sedangkan laba kena pajak atau laba  fiskal (rugi  pajak  atau  rugi  fiskal)  adalah  laba  (rugi)  selama  satu  periode  yang dihitung  berdasarkan  peraturan  yang  ditetapkan  oleh  Otoritas  Pajak  atas  pajak penghasilan yang terutang (dilunasi).
Dasar  berpikir  hubungan  antara  perbedaan  laba  akuntansi  dan  laba  fiskal dengan return saham adalah manajemen laba (perekayasaan laba). Standar akuntansi memberikan  kelonggaran  kepada  manajemen  dalam  memilih  metode  akuntansi, sehingga  memberikan  peluang  bagi  manajemen  untuk  melakukan  manajemen  laba. Sedangkan  peraturan  perpajakan  membatasi  metode  akuntansi  yang  digunakan dalam menghitung laba fiskal.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Annisa  dan  Kurniasih  (2017)  menunjukkan bahwa  perbedaan  laba  akuntansi  dengan  laba  fiskal  dibagi  menjadi  dua,  yaitu perbedaan  laba  akuntansi  dengan  laba  fiskal  bernilai positif (LPBTD)  dan  perbedaan laba  akuntansi  bernilai  negatif  (LNBTD). Hal  ini  disebabkan  tidak  semua manfaat pajak  tangguhan  dapat  direalisasikan  dimasa  depan.  Sedangkan  beban  pajak tangguhan  yang  terealisasikan  dimasa  depan  dapat  mengurangi  laba  akuntansi, sehingga  perbedaan  laba  akuntansi  dan  laba  fiskal  bernilai  positif  berpengaruh terhadap return saham.
H3  :  Pengaruh  Perbedaan  Laba  Fiskal  dan  Laba  Akuntansi  berpengaruh  positif signifikan terhadap return saham

## METODE PENELITIAN
Jenis  penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  penelitian komparatif,  yaitu  penelitian  yang  dilakukan  untuk  membandingkan  keadaan  satu variabel  atau  lebih  pada  dua  atau  lebih  sampel  yang  berbeda.  Penelitian  ini menggunakan pendekatan kuantitatif dengan menggunakan data sekunder, yaitu data yang  diperoleh  dalam  bentuk  laporan  keuangan  yang  telah  diolah  perusahaan properties dan real estate.
Jenis data yang digunakan adalah data kuantitatif, yaitu data yang diukur atau dihitung dengan skala numerik. Data yang digunakan merupakan data sekunder. Data sekunder dalam penelitian ini diperoleh dari www.idx.co.id berupa laporan keuangan tahun 2019-2020 perusahaan properties dan real estate yang terdaftar di BEI.
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  properties  dan  real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).Sampel penelitian ini adalah perusahaan properti dan real estat yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia serta memiliki data yang dibutuhkan untuk mendukung penelitian ini.

## Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel Variabel Dependen
Variabel  dependen  dalam  penelitian  ini  adalah return saham.  Yang  dalam penelitian ini digunakan pengukuran sebagai berikut :

## Keterangan :
R it = Return saham pada periode t P t−1 = Harga saham pada periode t- 1 periode sebelumnya P t = Harga saham periode sekarang

## Variabel Independen Laba Fiskal
Laba  fiskal  dapat  dihitung  dengan  cara  yaitu  dihitung  dari  beban  pajak pendapatan yang dilaporkan yaitu dengan menggunakan model :
Parameter  t  adalah
konstanta yang
merupakan tarif  pajak tertinggi berdasarkan tarif pajak penghasilan yang ditetapkan oleh otoritas pajak.

## Laba Akuntansi
Laba  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  laba  bersih  setelah  pajak dibandingkan dengan  laba
bersih  setelah  pajak  pada
periode sebelum pengamatan.
Keterangan : ∆ 𝐸𝐴𝑇 = Perubahan laba bersih
𝐸𝐴𝑇 𝑡
= Laba bersih periode t 𝐸𝐴𝑇 𝑡 −1 = Laba bersih periode t-1 𝑇𝐴 𝑡 −1 = Total asset periode t-1

## Metode Analisis Data
Metode  analisis  data  yaitu  dengan  menggunakan  uji  statistik  deskriptif,  uji asumsi klasik, uji paired sample t-test (uji beda) dan uji hipotesis. Metode analisis data dalam penelitian ini menggunakan model persamaan regresi linear berganda yaitu:
𝑌 = 𝑎 + 𝛽 1 X 1 + 𝛽 2 X 2 + e Dimana : Y= Return Saham
𝛼 = Konstanta 𝛽 1 , 𝛽 2 = Koefisien regresi setiap variabel X 1 = Laba fiskal X 2 = Laba Akuntansi E = error
Uji t
Uji t merupakan pengujian koefisien regresi parsial individual yang digunakan untuk mengetahui  apakah  variabel  independen  (X1  dan  X2)  secara  individual mempengaruhi variabel  dependen (Y).

## Uji F
Uji  f  digunakan  untuk  menguji  signifikan  persamaan  yang  digunakan  untuk mengetahui  seberapa  besar pengaruh  variabel  bebas  (X) secara  simultan  terhadap variabel terikat (Y).
Uji Koefisien Determinan (R2)
Untuk  mengukur  seberapa jauh  kemampuan  model  bisa menjelaskan  variasi  variabel dependen itu dapat dilakukan melalui koefisien determinasi (R2).

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

## Uji Statistik Deskriptif
Dalam  menggambarkan  dan  mendeskripsikan  variabel-  variabel  yang digunakan  dalam penelitian  maka  dapat menggunakan statistik deskriptif. Berdasarkan  hasil  uji  statistik  deskriptif  setiap  variabel  dapat diketahui  bahwa  Laba Fiskal  (X1)  memiliki  memiliki  jumlah  sampel  sebesar  14  rata-rata  sebesar 31016689,8500. Nilai Standar Deviasi sebesar 223280194.89723. Nilai Minimum sebesar - 282423378,95 Dan nilai Maksimum sebesar      517800652,63. Laba Akuntansi (X2) memiliki jumlah  sampel  sebesar  14  rata-rata  sebesar  517692455,2407.  Nilai  standar  Deviasi sebesar  999785697,62257.  Nilai  minimum  sebesar  -1036617865,05  dan  nilai maksimumsebesar 3239796226,89.  Hasil  analisis  deskriptif  diketahui  bahwa  Return Saham (Y) memiliki  jumlah sampel sebesar 14.Rata-rata sebesar 764,7143. Nilai Standar Deviasi sebesar 921,28751.Nilai Minimum sebesar 176,00 dan nilai maksimum sebesar 3675,00.

## Uji Asumsi Klasik
Uji normalitas dilakukan untuk melihat apakah dalam model regresi variabel terikat dan variabel bebas keduanya mempunyai distribusi normal ataukah tidak. Hasil uji  normalitas  menunjukkan  (sig  0,200)  yang  berarti  nilainya  lebih  besar  dari  0,05 maka dapat disimpulkan variabel Laba Fiskal (X1), Laba Akuntansi (X2), Return Saham (Y), menyatakan bahwa  informasi  dari  masing-masing  penelitian  telah berdistribusi normal secara statistic dan layak digunakan sebagai informasi penelitian. Uji  heteroskedastisitas bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi terjadi  ketidaksamaan  variance  dari  residual  satu  pengamatan  yang  lain. Heteroskedastisitas  menunjukan  bahwa  variasi  variabel  tidak  sama  untuk  semua pengamatan.  Hasil  uji  dapat  disimpulkan  bahwa  nilai  signifikansi  semua  variabel lebih dari 0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat atau model regresi terbebas dari masalah heteroskedastisitas.
Uji  multikolinearitas bertujuan  untuk  mengetahui apakah  terdapat  korelasi yang besar  antara  variabel  bebas dalam model regresi linear  berganda. Jika terdapat korealsi  yang  besar  antara variabel  bebas,  makai  katan antara  variabel  bebas  dan variabel terikat akan terganggu.  Berdsarkan hasil uji semua  variabel  diperoleh  nilai tolerance  diatas  0,10  dan  nilai VIF dibawah 10,0. Hal ini dapat            disimpulkan bahwa tidak terdapat multikolinearitas.
Pada penelitian ini, pengujian autokorelasi  menggunakan  Durbin  Watson karena  pendekatan  dari  Durbin  Watson  sering  digunakan  untuk menguji  apakah terjadi autokorelasi  pada  variabel independen.  Model  49  regresi  yang  baik  adalah
regresi  yang  bebas  dari  autokorelasi. Batasan  tidak  terjadinya autokorelasi  adalah angka DU<D<4-DU.
Berdasarkan  hasil  output SPSS  pada  table  4.5,  diketahui nilai  Durbin  Watson sebesar  1,893,  nilai  ini  lebih  besar  (>)  dari  nilai  DU  sebesar  1,550  dan nilai  Durbin Watson  lebih  kecil  (<)  dari  nilai  4-DU  sebesar  2,450.  Sehingga  dapat  diambil kesimpulan bahwa tidak terjadi gejala autokorelasi.

## Uji Beda
Berdasarkan  hasil  uji  menunjukkan  laba  fiskal  (sig  0,200)  dan  laba  akuntansi (sig 0,125) yang berarti nilainya lebih besar dari 0,05 maka dapat disimpulkan  variabel Laba Fiskal (X1),dan Laba Akuntansimenyatakan bahwa informasi dari masing-masing penelitian  telah  berdistribusi  normal  secara  statistic  dan  layak  digunakan  sebagai informasi penelitian.
Berdasarkan  hasil  Uji  Paired  Sampel  T-  Test  menunjukkan  bahwa  nilai  sig. 0,129, berarti lebih besar dari 0,05. Hal ini berarti bahwa laba fiskal dan laba akuntansi sebelum  dan  sesudah  terjadinya  covid-19  “tidak  sama”.  Dengan  demikian  dapat dikatakan  bahwa  terdapat  perbedaan  yang  signifikan antara  laba  fiskal  dan  laba akuntansi  sebelum  dan  sesudah  covid-19.  Hal  selanjutnya  dibuktikan  dengan menggunakan uji regresi.

## Uji Hipotesis
Uji t merupakan pengujian koefisien regresi parsial individual yang  digunakan untuk  mengetahui  apakah  variabel  independen  (X1  dan  X2)  secara  individual mempengaruhivariabel dependen (Y). Berdasarkan hasil uji Laba Fiskal Diketahui nilai sig.  0,002  <  0,05  maka  secara  parsial  variabel  labafiskal (X1)berpengaruh  terhadap variabel  return  saham  (Y).  Laba  Akuntansi  Diketahui  nilai  sig.  0,047  <  0,05  maka secara  parsial  variabel  laba  akuntansi  (X2)  berpengaruh  terhadap  variabel  return saham (Y).
Uji  f  digunakan  untuk  menguji  signifikan  persamaan  yang  digunakan  untuk mengetahui  seberapa  besar  pengaruh  variabel  bebas  (X)  secara  simultan  terhadap variabel terikat (Y). Dari hasil estimasi, diperoleh nilai tingkat signifikansi  0,008 dan tingkat  signifikansinya  lebih   besar  dari  0,05  yang  berarti  variabel  independennya secara bersama-sama  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  variabel dependennya karena nilai sig. uji F 0,008 > 0,05.
Uji  determinasi  (R 2 )ini  dilakukan  untuk mengetahui  seberapa  besar  pengaruh variabel  independen  dalam  model  mempengaruhi  variabel  dependen.  Nilai  ini ditunjukkan dengan nilai R2 ( R-square ). Dari hasil  estimasi diperoleh nilai R2 sebesar 0,512  yang  artinya  51,2%  variasidalam  variabel  dependen  ( return saham)  dapat dijelaskanoleh  variabel  independen  yang  dimasukkan dalam  model  LabaFiskal  (X1), Laba Akuntansi (X2).Sedangkan sisanya sebesar  48,8%  dipengaruhi oleh  variabel yang tidakdijelaskan dalam model atau selain tiga variabel tersebut. maka berdasarkan perhitungan regresi di atas diperoleh hasil persamaan regresi sebagai berikut:
𝑌 = 419, 603 + 3, 568X 1 + 4, 528X 2
Dimana : Y= Return Saham

## X1 = Laba Fiskal X2 = Laba Akuntansi
Persamaan regresi dapat diterjemahkan sebagai berikut :
1. Konstanta  sebesar  419,603 menyatakan  bahwa  jika  laba  fiskal,  laba  akuntansi, sama dengan nol (0), maka return saham sebesar 419,603%
2. Koefisien  regresi  laba  fiskal 3,568  menyatakan  bahwa  setiap  kenaikan  1%  laba fiskal akan meningkatkan return saham sebesar 3,568%. Hal ini berarti variabel laba fiskal  berpengaruh  signifikan dengan  return  saham artinya  semakin  meningkat nilai  laba  fiskal  maka  akan meningkatkan nilai return saham.
3. Koefisien regresi laba akuntansi sebesar 4,528 menyatakan bahwa setiap kenaikan 1% laba akuntansi akan menurunkan  return  saham sebesar  4,528%.  Hal  ini berarti variabel  laba  akuntansi  berpengaruh  signifikan  dengan  return  saham  artinya semakin  meningkat  nilai  laba akuntansi  maka  akan meningkatkan  nilai  return saham.

## PEMBAHASAN Pembahasan uji beda
Berdasarkan  perhitungan paired  sample  t-test dengan  tingkat  signifikansi  0,05 (5%) diperoleh nilai signifikansi lebih besar dari 0,05 yaitu sebesar 0,129. Berdasarkan hasil pengujian tersebut, dapat disimpulkan bahwa terdapat perbedaan yang signifikan antara laba fiskal dan laba akuntansi sebelum dan sesudah peristiwa covid-19. Hal ini berkaitan  dengan signaling  theory yang menunjukkan  ukuran  kualitas perusahaan digambarkan pada laporan keuangan yaitu pada laba fiskal dan laba akuntansi yang dimiliki  perusahaan.  Dalam  penelitian  ini  menunjukkan perbedaan  yang  signifikan antara  laba  fiskal  dan  laba  akuntansi  sebelum  dan  sesudah  covid-19.  Hal  ini  karena investor  tidak hanya melihat dari faktor besar atau kecilnya aset yang dimiliki suatu perusahaan  melainkan  investor  mempertimbangkan  faktor  lain  seperti  kinerja keuangan perusahaan.

## Pembahasan uji regresi Laba fiskal mempunyai pengaruh  signifikan terhadap return saham
Berdasarkan  hasil  uji  t menunjukkan  bahwa  nilai signifikansi  t-hitung  0,002 lebih  kecil  dibandingkan  0,05.  Dengan  demikian,  pengaruh  laba  fiskal  terhadap return  saham  adalah  signifikan  secara  statistic.  Maka  hipotesis  pertama  yang menyatakan bahwa laba fiskal mempunyai pengaruh signifikan terhadap return saham terbukti  benar.  Hal  ini  berkaitan  dengan signaling  theory yang  menunjukkan  laba fiskal membawa  sinyal  positif  bagi  investor  untuk  menanamkan  modalnya.  Bagi investor  ini  merupakan  sebuah  sinyal  yang  menandakan  bahwa  perusahaan memiliki pengembalian atas investasi yang tinggi.

## Laba akuntansi mempunyai pengaruh signifikan terhadap return saham
Berdasarkan  hasil  uji  t menunjukkan  bahwa  nilai   signifikansi  t-hitung  0,047 lebih  kecil  dibandingkan  0,05.  Dengan  demikian  pengaruh laba  akuntansi  terhadap return saham  adalah  berpengaruh  signifikan  secara  statistic. Maka  hipotesis  kedua yang  menyatakan  bahwa  laba  akuntansi  mempunyai pengaruh  signifikan  terhadap
return  saham  terbukti  benar.  Hal  ini  sesuai  dengan signaling  theory yang menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi  nilai  laba  akuntansi  menandakan  perusahaan memiliki kinerja dan prospek jangka panjang yang baik. Laba akuntansi yang tinggi menunjukkan prospek perusahaan yang baik, sehingga investor akan merespon positif sinyal tersebut  dan  nilai  perusahaan  akan  meningkat.  Jika  pengumuman  tersebut mengandung  nilai  positif,  maka  pasar  akan  bereaksi pada  pengumuman  tersebut diterima di pasar modal.

## SIMPULAN
Laba  fiskal  mempunyai  pengaruh  signifikan  terhadap return saham.  Semakin besar laba fiskal menunjukkan kinerja perusahaan yang produktif untuk memperoleh laba  yang  tinggi  melalui  tingkat  penjualan  tertentu  serta  kemampuan  perusahaan yang  baik  dalam  menekan  biaya-  biaya  operasionalnya.  Hal  ini  meningkatkan kepercayaan  investor  untuk  menanamkan  modalnya  pada  perusahaan  tersebut sehingga  permintaan  akan  saham  perusahaan  tersebut  meningkat  yang  otomatis diikuti dengan naiknya harga saham tersebut.
Laba  Akuntansi  mempunyai  pengaruh  signifikan  terhadap return saham. Semakin  besar  laba  akuntansi  maka  akan  meningkatkan return saham.  Hal  ini dikarenakan  bagian  laba  yang  diperoleh  perusahaan  dari  kegiatan  operasional  pada akhirnya  akan  dibagikan  kepada  para  pemegang  saham  sebagai  imbalan  atas investasinya terhadap perusahaan  yang disebut dengan deviden.
Perbedaan  pengaruh  laba  fiskal  dan  laba  akuntansi mempunyai  perbedaan yang  signifikan  terhadap return saham.  Adanya  perbedaan  laba  akuntansi dan  laba fiskal  yang  wajar  dapat  dilihat  dari  piutang  tak  tertagih  tahun  2019  yang  sebagian besar telah menjadi kas pada tahun 2020. Oleh karena itu, kewajaran dari perbedaan ini  tidak  mengurangi  minat  investor  dalam  membeli  saham.  Bahkan  laporan keuangan  yang  dinilai  masyarakat bersifat  wajar  cenderung  membuat  masyarakat lebih tertarik untuk menanamkan sahamnya.
Berdasarkan kesimpulan yang telah ditarik dari  hasil analisis dan pembahasan, maka dapat  direkomendasikan beberapa  hal  antara  lain  penelitian  ini  berfokus  pada perbedaan pengaruh laba fiskal dan laba akuntansi  terhadap return saham yang ada di perusahaan  propeti  dan  real  estate.  Saran  untuk  peneliti  selanjutnya  dapat mengembangkan  dan  meneliti faktor  lain  yang  dapat  mempengaruhi return saham yang  dilakukan  oleh  perusahaan.  Secara  manajerial,perusahaan   harus  memberikan penekanan  pada  faktor-faktor  lain  yang  kemungkinan  besar mempengaruhi return saham.

## DAFTAR PUSTAKA
Anne, Putri. Kemampuan Laba Fiskal Memprediksi Pertumbuhan Laba. Jurnal Ekonomi STIE H  Agus Salim Bukittinggi , Vol. III No. 2 September 2009. Annisa, R., Kurniasih, L., 2017. Analisis Pengaruh Perbedaan Laba Akuntansi Dengan Laba  Fiskal Dan Komponen Laba Terhadap Persistensi Laba. Jurnal Akuntansi dan Bisnis Vo. 17 No. 1, Februari 2017:61-75
Ayem,  S.,  Nurasjati,  P.,  2020.  Pengaruh  Tingkat  Inflasi,  Profitabilitas,  Leverage,  Dan Perencanaan  Pajak Terhadap  Return  Saham. Jurnal  Akuntansi  &  Manajemen Akmneika Vo. 17. No. 1 Tahun 2020
Christina,  Rokhanah,  W.,  2018.  Analisis Pengaruh  Laba  Akuntansi  Dan  Arus  Kas Operasi  Terhadap Return Saham. Jurnal  Ilmiah  Akuntansi  dan  Ekonomi Vol.  3, No. 2 Agustus 2018.
Darmayanti,  N.,  2017.  Dampak  Covid-19  Terhadap  Perubahan  Harga  Dan  Return Saham. Jurnal Ekonomi      Dan Keuangan No. 32a/E/KPT/2017.
Laksmi.,  Dharma,  A,  P  .,  Ratnadi,  N,  M,  D. 2005.  Dampak  Pemoderasian Komponen Arus  Kas  Terhadap  Hubungan  Laba  Akuntansi  Dengan  Return  Saham, SIMPOSIUN NASIONAL AKUNTANSI,  VIII:1- 27.
Lev,  B.  D.  Nissim.  2004.  Taxable  Income,  Future  Earnings,  and  Equity  Value. The Accounting Review (October). Pp 1039-1074
Nurhidayat,  D.  2020.  Terimbas  Pandemi  COVID-19,  Perdagangan  Bursa  Terus Menurun. https://mediaindonesia.com/read/
Pahala,  I.,  e t  all .,  2012.  Pengaruh  Perbedaan  Laba  Akuntansi  Dan  Laba  Fiskal  Serta ROA Terhadap Cumulative Abnormal Return Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2009. EconoSains . Vol. X,  No.  2. Agustus 2012.
Praditha, R., Basar, N. F. ., Hasmi, N. ., & Mande, H. (2022). Peran Ukuran Perusahaan dalam  Memoderasi  Pengaruh  Book-Tax  Differences  terhadap  Pertumbuhan Laba. Al-Buhuts , 18 (2), 380–392. https://doi.org/10.30603/ab.v18i2.3014 Purwanti,  S., et  all .,  2015. Pengaruh  Laba  Akuntansi  Dan  Arus  Kas  Terhadap Return  Saham  Perusahaan  Ya ng Listing  Di  BEI. Jurnal  Akuntansi  dan  Pajak Vol. 16 No. 01,  Juli 2915.
Putri,  Anne.  2010.  Kemampuan  Laba  Fiskal  Memprediksi  Return  Saham. Jurnal Ekonomi STIE H  Agus Salim Bukittinggi, Vol.IV. No. 1 Maret 2010 Raya.  2017.  Pengaruh  Laba  Akuntansi,  Total  Arus  Kas  Dan  Net  Profit  Margin Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Otomotif Yang Terdaftar Di BEI.
Saputra,  K.  A.,  Astika.  2013.  Pengaruh  Informasi  Laba  Akuntansi  dan  Informasi Corporate Social And Responsibility Pada  Return Saham. E-jurnal  Akuntansi Wijayanti, H.T. 2006. Analisis  Pengaruh Perbedaan  Antara  Laba  Akuntansi   Dan Laba Fiskal Terhadap Persistensi Laba, Akrual, dan arus kas.