## 16 (1) (2023) 95-109

## Jurnal Riset Ekonomi dan Bisnis
ISSN 1979-4800 E-ISSN 2580-8451

## Pengaruh profitabilitas, ukuran perusahaan terhadap financial distress dengan nilai perusahaan sebagai variabel  intervening
Durrotun Nafisah *) , Kesi Widjajanti, Yuli Budiati Program Studi Magister Manajemen, Universitas Semarang, Semarang, Indonesia

## Info Artikel
Sejarah Artikel:
Diterima: 04-04-2023
Disetujui: 31-05-2023
Dipublikasikan: 31-050-2023

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  langsung  profitabilitas,  ukuran perusahaan  terhadap financial  distress .  Selain  itu  untuk  mengetahui  pengaruh  tidak langsung  profitabilitas dan ukuran  perusahaan terhadap  f inancial distress melalui nilai perusahaan. Jenis penelitian ini ialah kuantitatif dengan sampel yang digunakan sebanyak 33 perusahaan dari populasi sebanyak 45 perusahaan sektor transportasi yang terdaftar di BEI  2019-2021.  Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder  yang  dipublikasikan  oleh Bursa  Efek  Indonesia.  Analisis  data  dilakukan  dengan  pendekatan  kuantitatif menggunakan eviews versi 12. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa: (1) Profitabilitas berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  (2)  Ukuran  Perusahaan  tidak  berpengaruh terhadap nilai perusahaan. (3) Profitabilitas berpengaruh terhadap financial distress . (4) Ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap financial distress . (5) Nilai perusahaan berpengaruh terhadap financial distress . (6) Nilai Perusahaan tidak mampu memediasi hubungan  profitabilitas  terhadap financial  distress .  (7)  Nilai  perusahaan  tidak  mampu memediasi hubungan ukuran perusahaan terhadap financial distress ..
The influence of profitability, firm size on financial distress medited by firm value
Keywords: financial distress; firm size; firm value; profitability

## Abstract
This  study  aims  to  determine  the  direct  effect  of  profitability  and  company  size  on financial distress, in addition to knowing the indirect effect of profitability and company size on financial distress through firm value. This type of research is quantitative, with a  sample  of  33  companies  from  a  population  of  45  transportation  sector  companies listed on the IDX 2019-2021. This study uses secondary data published by the Indonesia Stock  Exchange.  Data  analysis  was  carried  out  using  a  quantitative  approach  using Eviews version 12. The results of this study indicate that: (1) Profitability affects firm value.  (2)  Company  size  does  not  affect  firm  value.  (3)  Profitability  affects  financial distress. (4) Firm size does not affect financial distress. (5) Firm value affects financial distress.  (6)  Firm  value  cannot  mediate  the  relationship  between  profitability  and financial distress. (7) Firm value cannot mediate the relationship between firm size and financial distress.
🖂 Alamat korespondensi:  *d.nafissh@gmail.com

## PENDAHULUAN
Pada tahun 2020 Indonesia mengalami kontraksi perekonomian akibat paparan virus SARS- COV-2 . Virus  ini  dapat  ditularkan  melalui  partikel  yang  berasal  dari  mulut  maupun  hidung penderita  yang  disebarkan  melalui  batuk,  bersin,  serta  aktivitas-aktivitas  lainnya  seperti berbicara dan bernapas (World Health Organization , 2020). Kasus penderita Covid-19 semakin bertambah  dan  menyebar  hampir  di  seluruh  daerah  di  Indonesia.  Sebagai  upaya  untuk mengurangi lonjakan kasus, pemerintah mengeluarkan aturan restriksi atau pembatasan yang diatur dalam Peraturan Pemerintah No. 21 Tahun 2020. Aturan restriksi dilakukan antara lain dengan  menutup  akses  keluar  masuk  negara,  melakukan  pembatasan  perjalanan,  hingga pengurangan mobilitas masyarakat. Perusahaan yang bergerak disektor transportasi mengalami dampak  penurunan  jumlah  penumpang  yang  signifikan  selama  masa  pandemi  Covid-19 (Medcom.id,  2020).  Penurunan  penumpang  ini  pasti  berdampak  terhadap  profit  perusahaan transportasi di Indonesia.
Gambar 1. Pergerakan Profit Perusahaan Sub Sektor Transportasi Triwulan 1 – 4 Tahun 2020 (dalam jutaan dan persen)
Gambar  1.  menunjukkan  kinerja  perusahaan  transportasi  pada  tahun  2020  terus  mengalami penurunan sepanjang tahun. Penurunan ekonomi yang disebabkan oleh pandemi Covid-19 ini kemungkinan  dapat  memberikan  dampak  pada  kondisi  keuangan  perusahaan-perusahaan  di Indonesia,  terutama  pada financial .  Platt  dan  Platt,  (2002)  mengartikan financial  distress sebagai  keadaan  saat  perusahaan  berada  di  tahap  turunnya  kondisi  keuangan  sebelum kebangkrutan  atau  likuidasi  di  perusahaan  terjadi.  Penyebab financial  distress antara  lain karena banyaknya utang perusahaan, rugi operasional, arus kas yang tidak lancar, dan faktor eksternal  perusahaan yang sifatnya lebih makro seperti kebijakan pemerintah yang nantinya dapat meningkatkan beban biaya perusahaan (Damodaran, 1997).
Kebangkrutan  perusahaan  tidak  hanya  merugikan  pihak  perusahaan  saja,  tetapi  juga merugikan  pihak  lain  yang  berhubungan  dengan  perusahaan.  Analisis  kebangkrutan  sangat penting  bagi  berbagai  pihak.  Seperti  halnya  investor  akan  menggunakan  informasi kebangkrutan yang bersumber dari laporan keuangan perusahaan untuk mengawasi investasi yang dilakukannya (Syofyan et al., 2020). Analisis kebangkrutan digunakan untuk memperoleh tanda-tanda awal (Hanafi & Halim, 2016).
Altman Z Score merupakan model analisis keuangan untuk mengidentifikasi kinerja keuangan perusahaan  yang  terkait  dengan  potensi  kebangkrutan.  Model  pertama  yang  dikembangkan Altman adalah model lima faktor untuk  memprediksi kebangkrutan perusahaan manufaktur, yang  dipilih  berdasarkan  kinerja  terbaik  mereka  dalam  keseluruhan  pekerjaan  sekaligus memprediksi kebangkrutan perusahaan (Almant, 1997).
Perusahaan perlu memaksimalkan penggunaan aset untuk mennghasilkan keuntungan yang maksimal sesuai dengan tujuan perusahaan. Keuntungan atau profit yang tinggi menjadi tujuan investor menanamkan dananya pada perusahaan. Keuntungan yang tinggi menandakan kinerja  yang  baik  perusahaan  dalam  menggunakan  aset.  Hal  tersebut  menjadi  daya  tarik investor untuk  menanamkan modal dan mengharapkan pengembalian yang tinggi.  Beberapa penelitian untuk menguji pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan yang dilakukan oleh (Pertiwi et al., 2016) berpengaruh signifikan, sedangkan penelitian Dewi Dewa Ayu Intan Yoga Maha & Sudiartha Gede Mertha, (2017) berpengaruh positif dan signifikan. Penelitian (Kadim &  Nardi  Sunardi,  2019)  memberikan  hasil  berpengaruh  tidak  signifikan.  Hal  ini  berbeda dengan  penelitian  yang  dilakukan  Muharramah  Rizqia  &  Zulman  Hakim,  (2021)  bahwa profitabilitas tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Penelitian tentang ukuran perusahaan terhadap nilai  perusahaan yang  dilakukan oleh Fitri Dwi Jayanti, (2018) menunjukkan hasil bahwa ukuran perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Penelitian Hasania et al., (2016) menunjukan hasil berpengaruh signifikan, sedangkan  penelitian  yang  dilakukan  Dewi  et  al.,  (2015)  bahwa  ukuran  perusahaan  tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh  nilai  perusahaan  terhadap financial  distress ditunjukkan  dengan  adanya hubungan  langsung  antara  harga  saham  dengan  naik  turunnya  nilai  perusahaan.  Penelitian terkait  profitabilitas  dengan financial  distress oleh  Dila  Ayu  Pertiwi,  (2018)  berpengaruh negatif sejalan dengan penelitian yang dilakukan Tirza Chrissentia & Julianti Syarief, (2018) berpengaruh negatif. Berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Rohmadini et al., (2018) bahwa profitabilitas tidak berpengaruh terhadap financial distress .
Penelitian ukuran perusahaan terhadap financial distress yang dilakukan oleh Idohatun Nasiroh  &  Hidayatul  Khusnah,  (2020)  memliki  pengaruh  positif  dan  signifikan,  sedangkan penelitian  yang  dilakukan  Christine  Debby  et  al.,  (2019)  bahwa  ukuran  perusahaan  tidak berpengaruh  terhadap financial  distress di  dukung  dengan  penelitian  yang  di  lakukan  Putri, (2020)  bahwa  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  financial  distress.  Serta penelitian yang dilakukan oleh Sekar et al., (2017) bahwa ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap financial distress.

## Profitabilitas
Profitabilitas merupakan salah satu pengukuran bagi kinerja suatu perusahaan. Profitabilitas suatu perusahaan menunjukkan kemampuan suatu dalam menghasilkan laba selama periode tertentu pada tingkat penjualan, aset, dan modal saham tertentu (Paulina, 2019). Return on Total Assets (ROA) menunjukkan kemampuan dari modal yang diinvestasikan dalam keseluruhan aktiva  untuk  menghasilkan  keuntungan  bagi  semua  investor.  ROA  dapat  dihitung  dengan rumus Laba dibagi total aset (Lestari, 2021).

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  adalah  sesuatu  yang  dapat  menentukan  nilai  dari  besar  atau  kecilnya perusahaan  melalui  batas  asset  yang  dimiliki  sebuah  perusahaan  Ginting  Suriani,  (2019). Rumus ukuran perusahaan adalah Ln Total Aset

## Financial distress
Pada  penelitian  ini  menggunakan  Altman  Z-score  modifikasi  sebagai  alat  ukur.  Model kebangkrutan modifikasi ini dapat ditetapkan pada semua jenis ukuran perusahaan, perusahaan dengan  industri  yang  berbeda,  juga  perusahaan go  public ataupun  non go  public .  Berikut merupakan model Altman z-score modifikasi menurut Yati dan Afni Patunrui (2017): Z’’ = 6,56X1 + 3,26X2 + 6,72X3 + 1,05X4 Keterangan:
Z’’ = bankrupcy index
X1 = working capital/total asset X2 = retained earnings/total asset
X3 = earning before interest and taxes/total asset X4 = book value of equity/book value of total debt

## Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan adalah harga yang bersedia dibayar oleh calon pembeli apabila perusaahaan tersebut   dijual. Di dalam   manajemen   keuangan   perlu   mengambil   keputusan   untuk menentukan tujuan nilai perusahaan yang harus dicapai (Silaban Pryanti & Siagian Harlyn L, 2020).  Maka  setiap  perusahaan  yang  sudah  go public mempunyai    tujuan    yaitu memaksimalkan  nilai  perusahaan  dimana  hal  ini  dijadikan  sebagai  tolak  ukur  dalam keberhasilan  perusahaan  karena  dengan  adanya  peningkatan  nilai  perusahaan  kemakmuran pemilik    atau    pemegang    saham    perusahaan    juga    akan    ikut    meningkat.  Kemakmuran pemegang  saham  salah  satunya  dilihat  dari  tinggi  rendahnya  nilai  perusahaan.  Variabel intervening dalam penelitian ini adalah nilai perusahaan yang menggunakan PBV sebagai alat ukur. Dimana PBV merupakan rasio dari harga pasar per lembar saham dengan harga buku per lembar saham.

## Pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan
Profitabilitas  suatu  perusahaan  menunjukkan  menunjukkan  kemampuan  suatu  dalam menghasilkan laba selama periode tertentu pada tingkat penjualan,  aset,  dan  modal  saham tertentu. Profitabilitas suatu  perusahaan  dapat  dinilai melalui  berbagai  cara  tergantung  pada laba dan aktiva atau modal yang akan diperbandingkan satu dengan lainnya (Paulina, 2019). Semakin tinggi laba bersih yang mampu dihasilkan oleh perusahaan maka akan semakin tinggi minat  investor  untuk  menginvestasikan  dananya  di  perusahaan  tersebut.  Banyaknya  minat investor terhadap perusahaan akan menaikkan harga saham dari perusahaan tersebut. Semakin tinggi laba yang didapatkan oleh perusahaan menandakan semakin besar pula return dari pada modal investor, yang membuat investor tertarik untuk menanamkan modalnya di perusahaan tersebut.  Dengan  semakin  banyaknya  permintaan  investasi  maka  akan  semakin  tinggi  pula harga  saham  perusahaan  tersebut.  Jika  harga  saham  suatu  perusahaan  naik  maka  hal  itu menandakkan bahwa nilai perusahaan tersebut juga naik.
H1 : Profitabilitas bepengaruh terhadap Nilai Perusahaan

## Pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan
Ukuran perusahaan menggambarkan besar kecilnya suatu perusahaan yang dapat dinyatakan dengan  total  aset  atau  total  penjualan  bersih.  Semakin  besar  total  aktiva  maupun  penjualan maka  semakin  besar  pula  ukuran  suatu  perusahaan.  Ukuran  perusahaan  yang  besar menunjukkan  bahwa  perusahaan  mengalami  perkembangan,  dengan  begitu  investor  akan merespon  positif  dan  nilai  perusahaan  akan  meningkat.  Perusahaan  yang  berukuran  besar memiliki basis pemegang kepentingan yang lebih luas sehingga berbagai kebijakan perusahaan besar  akan  berdampak  lebih  besar  terhadap  kepentingan  publik  dibandingkan  dengan perusahaan kecil  (Rossa Putu Ayu Evriella et al., 2023)
H2 : Ukuran Perusahaan berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan.

## Pengaruh profitabilitas terhadap financial distress
Rasio profitabilitas di proksikan dengan Return on Asset (ROA) yang menunjukkan seberapa besar  penggunaan  asset-  asset  perusahaan  dalam  menentukan  laba  (Wahyu,  2009)  dalam penelitian Andre  dan  Taqwa  (2014).  Dengan  adanya  ROA  yang  besar  artinya  perusahaan tersebut mampu mengalokasikan assetnya dengan baik untuk memperoleh laba dan tentunya kinerja  perusahaan  pun  membaik.  Hal  ini  mampu  meminimalisir  kemungkinan  terjadinya kondisi financial distress sebab adanya laba perusahaan yang besar mampu menarik investor untuk  menginvestasikan  dananya  diperusahaan  tersebut,  sehingga  perusahaan  tersebut memiliki kecukupan dana. Namun ROA yang rendah akan menyebabkan terjadinya financial distress sebab  labanya  menurun (Dewi  Dewa Ayu  Intan Yoga  Maha &  Sudiartha  Gede  Mertha, 2017) . H3 : Profitabilitas bepengaruh secara parsal terhadap Financial Distress

## Pengaruh ukuran perusahaan terhadap financial distress
Ukuran perusahaan merupakan ukuran yang menggambarkan besar kecilnya perusahaan yang dapat dilihat dari nilai total aktiva perusahaan . semakin besar ukuran perusahaan maka akan semakin  mudah  perusahaan  tersebut  memperoleh  sumber  pendanaan  yang  kemudian  dapat dimanfaatkan oleh pihak manajemen untuk tujuan meningkatkan nilai perusahaan. Semakin
besar ukuran perusahaan, maka akan ada kecenderungan lebih banyak investor yang menaruh perhatian pada perusahaan tersebut (Rossa Putu Ayu Evriella et al., 2023).
H4 : Ukuran perusahaan berpengaruh terhadap financial distress

## Pengaruh nilai perusahaan terhadap financial distress
Menurut Husnan (2019) nilai perusahaan yaitu kondisi dimana perusahaan akan dijual dengan harga  tertentu  yang  disanggupi  oleh  calon  pembeli.  Apabila  prospek  yang  dimiliki  oleh perusahaan  sangat  baik  dalam  artian  menghasilkan  laba  yang  besar  dan  terus  meningkat sehingga nilai perusahaan juga menjadi tinggi. Adanya hubungan langsung antara harga saham denagn naik turunnya nilai perusahaan yang mengindikasikan adanya financial distress yang akan merugikan pemilik saham H5 :  Nilai Perusahaan berpengaruh secara parsial terhadap Financial Distress H6 :  Nilai  Perusahaan  dapat  memediasi  hubungan  antara  Profitabilitas  terhadap Financial Distress H7 :  Nilai  Perusahaan  dapat  memediasi  hubungan  antara  Ukuran  Perusahaan  terhadap Financial Distress

## METODE
Jenis  penelitian  yang  akan  digunakan  penulis  adalah  jenis  penelitian  yang  mencari  pola hubungan  dan/atau  pengaruh  dua  variabel  atau  lebih.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk menganalisis hipotesis berdasarkan teori yang telah dirumuskan, dan data yang ada dihitung lebih lanjut dengan pendekatan kuantitatif. Populasi yang akan digunakan dalam penelitian ini adalah  perusahaan  Subsektor  Transportasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  yang berjumlah 33 perusahaan. Sampel diperoleh dengan purposive sampling yaitu memilih sampel dengan kriteria tertentu.
Metode pengumpulan data yang akan digunakan peneliti bersifat sekunder yaitu berupa laporan keuangan dari setiap perusahaan yang menjadi sampel penelitian yang di terbitkan oleh Bursa Efek Indonesia. Teknik alanisis yang digunakan pada penelitian ini adalah teknik analisis statistik kuantitatif dengan menggunakan software Eviews 12.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
0 2 4 6 8 10 12 -3 -2 -1 0 1 2 3 Series: Standardized Residuals Sample 2019 2021 Observations 99 Mean -7.78e-16
Median 0.070803 Maximum 3.316652
Minimum -3.641641
Std. Dev. 1.299607
Skewness -0.102403
Kurtosis 2.926953 Jarque-Bera  0.195036
Probability 0.907086
Gambar 3. Uji Normalitas
Dari  Gambar  3  dapat  melihat  bahwa,  dari  hasil  uji  regresi  menunjukkan  bahwa  nilai probabilitas diperoleh sebesar 0,907086 atau lebih dari 0,050 artinya data pada penelitian ini terdistribusi normal.

## Tabel 1. Uji Multikolonieritas
Profitabilitas_ X1 Ukuran perusahaan_X2 Nilai perusahaan_Z Profitabilitas_X1 1.000000 0.101450 0.293709 Ukuran perusahaan_X2 0.101450 1.000000 -0.024478 Nilai perusahaan_Z 0.293709 -0.024478 1.000000 Sumber: Hasil Pengelolaan Eviews 12
Berdasarkan  Tabel  1,  nilai correlation variabel  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan  dan  Nilai Perusahaan  kurang  dari  0,8.  Hal  ini  berarti  bahwa  variabel-variabel  yang  digunakan  dalam penelitian ini tidak menunjukkan adanya gejala multikolinieritas yang berarti semua variabel dapat digunakan.
Tabel 2. Uji Heteroskedastisitas
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 2.224863 1.630063 1.364895 0.1755 Profitabilitas_X1 -0.006160 0.028402  -0.216868 0.8288 Ukuran_perusahaan_X2 -0.044157 0.058781  -0.751202 0.4544 Nilai_perusahaan_Z 0.033044 0.050545 0.653753 0.5149
Sumber: Hasil Pengelolaan Eviews 12
Nilai signifikansi prob. variabel X1 sebesar 0,8288, X2 (0,4544) Dan Z1 (0,5149) lebih dari 0.05  artinya  data  variabel  independen  pada  penelitian  ini  terhindar  dari  gejala heteroskedastisitas.
Tabel 3. Uji Autokorelasi R-squared 0.127375 Mean dependent var 0.921062 Adjusted R-squared 0.099819 S.D. dependent var 1.070536 S.E. of regression 1.015702 Sum squared resid 98.00681 F-statistic 4.622312 Durbin-Watson stat 1.823215 Prob(F-statistic) 0.004613
Sumber: Hasil Pengelolaan Eviews 12
Berdasarkan tabel 3. diatas diketahui nilai durbin-watson sebesar 1.823215. Selanjutnya nilai ini akan kita bandingkan dengan nilai table durbin-watson pada signifikansi 5%. Nilai durbin- watson sebesar 1.823215 lebih besar dari batas atas (du) yakni 1.7355 dan lebih kecil dari (4- du) (4–1.7355) = 2,2645 atau bisa diringkas 1.7355 < 1.823215 < 2,2645 artinya data terhindar dari gejala autokorelasi

## Tabel 4. Uji Parsial (Uji t)
Variable Coefficient  Prob C 0.160566 0.9628 Profitabilitas_X1 0.111088 0.0458 Ukuran_perusahaan_X2 0.024987 0.8405

## Sumber: Hasil Pengelolaan Eviews 12
Pada Tabel 4. dapat dilihat bahwa Profitabilitas (X1) terhadap Nilai perusahaan (Z) memiliki nilai sigifikansi t sebesar 0,0458 < 0,0500. Hal ini berarti H0 ditolak dan H1 diterima, artinya profitabilitas secara parsial memiliki pengaruh terhadap Nilai Perusahaan. Ukuran Perusahaan (X2)  terhadap  Nilai  perusahaan  (Z)  memiliki  sigifikansi  t  sebesar  0,8405  >  0,050.  Hal  ini berarti H0 diterima dan H2 ditolak, artinya Ukuran Perusahaan secara parsial tidak berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan.
Berdasarkan tabel di atas dapat diketahui persamaan regresi liniernya, yaitu :
Z = a + bx1 + bx2 + e
Z = 0.160566 + 0.111088X1 + 0.024987X2 + e
Tabel 5. Uji Parsial (Uji t)
Sumber: Hasil Pengelolaan Eviews 12
Hasil  uji  t  diatas  dapat  dilihat  bahwa  Profitabilitas  (X1)  terhadap Financial  Distress (Y) memiliki nilai sigifikansi t sebesar 0,0360 < 0,050. Hal ini berarti H0 ditolak dan H3 diterima, artinya  profitabilitas  secara  parsial  memiliki  pengaruh  terhadap Financial  Distress (Y). Pengaruh ukuran Perusahaan (X2) terhadap Financial Distress (Y) memiliki nilai sigifikansi t sebesar 0,1187 > 0,050. Hal ini berarti H0 diterima dan H4 ditolak, artinya Ukuran Perusahaan secara parsial tidak berpengaruh terhadap Financial Distress (Y). Pengaruh nilai Perusahaan (Z) terhadap Financial Distress (Y) memiliki nilai sigifikansi t sebesar 0,0227 < 0,050 . Hal ini berarti H0 ditolak dan H5 diterima, artinya Nilai Perusahaan secara parsial berpengaruh terhadap Financial Distress (Y).
Berdasarkan tabel di atas dapat diketahui persamaan regresi liniernya, yaitu :
Y = a + bx1 + bx2 + bz1+ e
Y = 6.159744 + 0.102199X1 - 0.162773X2 + 0.199068Z1 + e
Variable Coefficient Prob. C 6.159744 0.0342 Profitabilitas_X1 0.102199 0.0360 Ukuran_perusahaan_X2 -0.162773 0.1187 Nilai_perusahaan_Z 0.199068 0.0227

## Tabel 6. Uji Koefisien Determinasi

## Sumber: Hasil Pengelolaan Eviews 12
Dilihat dari tabel 6. diatas besarnya R square 0,127375 yang berarti sebesar 0,127 atau (12,7%) variabel  independent  yaitu  profitabilitas,  ukuran  perusahaan,  Nilai  Perusahaan  mampu menjelaskan Financial  Distress . Sedangkan sisanya 87,3% dipengaruhi atau dijelaskan oleh variabel lain yang tidak dimasukan dalam model penelitian ini.
Pengujian hipotesis mediasi dapat dilakukan dengan prosedur yang dikembangkan oleh Sobel (1982)  dalam  Ghozali  (2011:  248)  dan  dikenal  dengan  Uji  sobel  (Sobel  Test).  Uji  Sobel dilakukan dengan cara menguji kekuatan pengaruh tidak langsung variabel independent (X1, X2)  kepada  variabel  dependen  (Y)  melalui  variabel  intervening  (Z).  Berikut  hasil  output pengolahan  data  dengan  menggunakan  Eviews  untuk  menguji  variabel  intervening  dengan analisis jalur dan sobel test.

## 1. X1 > Z > Y
t  =      ab
Sab
=
ab √(b²SEa²) + (a²SEb²)
= 0.111088 X 0.199068
√( 0.199068² X 0.05491²) + (0.111088² X 0.085926²)
= 0.022114066 √( 0.000119483 + 0.0000911136586666679) =           0.022114066 √ 0.000210597 = 0.022114066
0.014511946
=      1.524
Berdasarkan perhitungan uji sobel diatas nilai t hitung sebesar 1.524 atau kurang dari nilai t tabel (1.98) artinya H6 ditolak dimana Nilai perusahaan tidak dapat memediasi hubungan profitabilitas dengan financial distress

## 2. X2 > Z > Y
t  =      ab Sab
= ab
√(b²SEa²) + (a²SEb²)
= 0.024987 X 0.199068
√( 0.199068² X 0.12379²) + (0.024987² X 0.085926²)
= 0.004974112
√( 0.000607259+ 0.00000460975)
=         0.004974112
√ 0.000611869 =        0.004974112 0.024735983 =      0.201
Berdasarkan perhitungan uji sobel diatas nilai t hitung sebesar 0.201 atau kurang dari nilai t tabel  (1.98)  artinya  H7  ditolak  dimana  Nilai  perusahaan  tidak  dapat  memediasi  hubungan ukurang perusahaan dengan financial distress.
Tabel 7. Hipotesis Hasil Penelitian
Hipotesis Variabel Hasil Pengujian Hipotesis 1 Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Diterima Hipotesis 2 Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Ditolak Hipotesis 3 Profitabilitas Terhadap Financial Distress Diterima Hipotesis 4 Ukuran Perusahaan Terhadap Financial Distress Ditolak Hipotesis 5 Nilai Perusahaan Terhadap Financial Distress Diterima Hipotesis 6 Nilai Perusahaan Memediasi hubungan Profitabilitas Terhadap Financial Distress Ditolak Hipotesis 7 Nilai Perusahaan Memediasi hubungan Ukuran Perusahaan Terhadap Financial Distress Ditolak
Hipotesis 1 dalam penelitian ini diterima, bahwa profitabilitas memiliki pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal ini menunjukkan bahwa semakin tinggi laba yang didapatkan oleh perusahaan menandakan semakin besar pula return dari pada modal investor, yang mana hal  tersebut  tentu  akan  lebih  membuat  investor  tertarik  untuk  menanamkan  modalnya  di perusahaan  tersebut.  Dengan  semakin  banyaknya  permintaan  investasi  maka  akan  semakin tinggi pula harga saham perusahaan tersebut. Jika harga saham suatu perusahaan naik maka hal itu menandakkan bahwa nilai perusahaan tersebut juga naik . Hasil penelitian ini didukung oleh penelitian  yang  dilakukan  oleh  Pertiwi  et  al.,  (2016), Dewi  Dewa  Ayu  Intan  Yoga  Maha  & Sudiartha Gede Mertha, (2017) , dan Pantow Mawar Sharon R et al., (2015) menyatakan bahwa perusahaan dengan profitabilitas tinggi akan berpengaruh pula dengan nilai perusahaan yang tinggi.
Hipotesis 2 dalam penelitiaan ini ditolak, Ukuran perusahaan tidak memiliki pengaruh terhadap nilai  perusahaan.  Hal  ini  memiliki  makna  bahwa  ukuran  perusahaan  bukan  merupakan pertimbangan bagi investor dalam berinvestasi. Semakin besar perusahaan maka semakin besar
pula dana yang dibutuhkan untuk kegiatan operasional perusahaan. Salah satu sumber dana perusahaan diperoleh dari hutang yang berasal  dari pihak eksternal.  Jadi  dapat  disimpulkan bahwa  semakin  besar  perusahaan  maka  semakin  besar  pula  hutang  yang  dimilikinya.  Hasil penelitian ini didukung oleh penelitian yang dilakukan oleh   Dewi et al., (2015) dan Suwardika I Nyoman Agus & Mustanda I Ketut, (2017) menyatakan bahwa besar kecilnya suatu perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Hipotesis 3 dalam penelitian ini diterima, bahwa profitabilitas secara parsial memiliki pengaruh signifikan  terhadap Financial  Distress sektor  transportasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia tahun 2019-2021. Hal ini tingkat profit perusahaan akan mempengaruhi financial distress .  Hasil penelitian sejalan dengan teori  Rodoni  dan Ali (2014:190) pendapatan yang diperoleh perusahaan harus mampu menutup seluruh biaya yang dikeluarkan dan menghasilkan laba bersih. Hasil penelitian ini didukung oleh penelitian yang dilakukan oleh Dila Ayu (2018), Dewa  &  Gede  (2017),  menyatakan  bahwa  besar  kecilnya  profitabilitas  akan  berpengaruh terhadap financial distress . Berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Ni Luh & Made (2016) bahwa profitabilitas tidak berpengaruh terhadap financial distress.
Hipotesis  4  dalam  penelitian  ini  ditolak,  bahwa  Ukuran  perusahaan  secara  parsial  tidak memiliki pengaruh terhadap Financial Distress . Hal  ini memiliki arti bahwa besar kecilnya ukuran  perusahaan  tidak  mempengaruhi financial  distress .  Perusahaan  yang  besar membutuhkan  biaya  dan  pengawasan  yang  lebih  besar  pula.  Jika  perusahaan  tidak  dapat mengatur keuangan dengan baik, maka biaya-biaya yang dikeluarkan untuk biaya operasional perusahaan  akan  lebih  besar  dan  dapat  meningkatkan  risiko  terjadinya  kondisi financial distress . Hasil penelitian ini didukung oleh penelitian yang dilakukan oleh Dila Ayu (2018), Dewa & Gede (2017), menyatakan bahwa besar kecilnya ukuran perushaan tidak berpengaruh terhadap financial distress .
Hipotesis  5  dalam  penelitian  ini  diterima,  bahwa  Nilai  Perusahaan  secara  parsial  memiliki pengaruh  signifikan  terhadap  Financial Distress .  Menurut  Husnan  dan  Pudjiastuti  (2015:6) pada  Aldo  (2021)  mendefinisikan  bahwa  nilai  perusahaan  diartikan  sebagai  harga  yang bersedia dibayar oleh calon investor seandainya suatu perusahaan akan dijual. Semakin baik nilai  perusahaaan  akan  meningkatkan  kemakmuran  pemilik  perusahaan.  Nilai  perusahaan menggambarkan seberapa baik  atau buruk manajemen mengelola kekayaannya, hal  ini bisa dilihat  dari  pengukuran  kinerja  keuangan  yang  diperoleh.  Suatu  perusahaan  akan  berusaha untuk memaksimalkan nilai perusahaannya. Hasil penelitian ini didukung oleh penelitian yang dilakukan oleh Muhammad&Irna (2020), Aldo (2020), menyatakan bahwa Nilai perusahaan berpengaruh terhadap financial distress.
Hipotesis  6  dalam  penelitian  ini  ditolak,  bahwa  Nilai  Perusahaan  tidak  mampu  memediasi hubungan  profitabilitas  terhadap financial  distress. Tidak  adanya  pengaruh  secara  langsung disebabkan  oleh  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajibannya  sekalipun perusahaan  perusahaan  mengalami  penurunan  perusahaan.  Kemampuan  perusahaan  dapat dinilai menggunakan profitabilitas dengan mengukur besarnya efektifitas manajemen dalam menjalankan  operasional  perusahaan  (Hery,  2016)  Selain  itu  investor  cenderung  kurang menilai prediksi kebangkrutan perusahaan dengan menggunakan rasio lain seperti ROA dan
PBV. Penelitian ini sejalan dengan penelitian Satriawan & Agustina (2016) yang menemukan bahwa nilai perusahaan tidak mampu memediasi profitabilitas dengan financial distress.
Hipotesis  7  dalam  penelitian  ini  ditolak,  bahwa  Nilai  Perusahaan  tidak  mampu  memediasi hubungan Ukuran Perusahaan terhadap financial distress. Menurut Oktadella (2011) ukuran perusahaan mampu mencerminkan seberapa besar informasi yang terdapat dalam perusahaan dan  juga  mencerminkan  kesadaran  pihak  manajemen  akan  informasi  bagi  pihak  internal maupun  eksternal  perusahaan.  Total  asset  yang  dimiliki  perusahaan  mencerminkan  ukuran perusahaan tersebut. Semakin besar total asset maka semakin kecil resiko konsidisi kesulitan keuangan  yang  akan  dihadapi  perusahaan  (Susilawati,  2017).  Penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian  Satriawan  &  Agustina  (2016)  yang  menemukan  bahwa  nilai  perusahaan  tidak mampu memediasi profitabilitas dengan financial distress .

## PENUTUP
Berdasarkan hasil penelitian dapat disimpulkan bahwa ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan  maupun financial  distress .  Sebaliknya,  profitabilitas  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan  dan financial  distress .  Mengacu  pada  hasil  uji  sobel,  dapat disimpulkan  bahwa  nilai  perusahaan  tidak  dapat  menjadi  arbitrase,  baik  hubungan  antara profitabilitas dan financial distress maupun hubungan antrara ukuran perusahaan dan financial distress . Keterbatasan penelitian ini adalah objek penelitian hanya mencakup subsector usaha tertentu, sehingga jumlah sampelnya kecil. Selain itu, terdapat faktor – faktor lain diperkirakan akan mempengaruhi financial distress .

## DAFTAR PUSTAKA
Altman,  E.  (1968).  I.,  1968,  Financial  ratios,  discriminant  analysis  and  the  prediction  of corporate bankruptcy. Journal of finance , 23 (4), 589-609.
Andre,  O.,  &  Taqwa,  S.  (2014).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  dan  Leverage  Dalam Memprediksi Financial Distress (Studi Empiris Pada Perusahaan Aneka Industri yang Terdaftar di BEI Tahun 2006-2010). Wahana Riset Akuntansi , 2 (1), 293-312.
Ayu,  A.  S.,  Handayani,  S.  R.,  &  Topowijono,  T.  (2017).  Pengaruh  likuditas,  leverage, profitabilitas, dan ukuran perusahaan terhadap financial distress studi pada perusahaan manufaktur  sektor  industri  dasar  dan  kimia  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia tahun  2012-2015. Jurnal  Administrasi  Bisnis  S1  Universitas  Brawijaya , 43 (1),  138- 147.
Christine  Debby,  Wijaya  Jessica,  Chandra  Kevi,  &  Pratiwi  Mia.  (2019).  Pengaruh Profitabilitas,  Leverage,  Total  Arus  Kas  dan  Ukuran  Perusahaan  terhadap  Financial Distresspada  Perusahaan  Property  dan  Real  Estateyang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  Tahun  2014-2017. Jurnal  Ekonomi  &  Ekonomi  Syariah , Vol  2No  2, Juni2019 (E-ISSN :2599-3410 | P-ISSN: 2614-3259), 340–351.
Chrissentia, T., & Syarief, J. (2018). Analisis pengaruh rasio profitabilitas, leverage, likuiditas, firm age, dan kepemilikan institusional terhadap financial distress. SiMak , 16 (01), 45- 62.
Damodaran,  A.  (1997).  Corporate  Finance.  Theory  and  Practice,  John  Wiley&Sons. Inc. Newyork .
Dewi,  A.,  Topowijono,  R.,  &  Sulasmiyati,  S.  (2015).  Pengaruh  ukuran  perusahaan, profitabilitas, struktur modal, dan keputusan investasi terhadap nilai perusahaan (Studi pada  Perusahaan  Sektor  Properti,  Real  Estate,  dan  Building  Construction  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2010-2013). In Jurnal Administrasi Bisnis (JAB)|Vol (Vol. 23, Issue 2).
Dewi, D. A. I. Y. M., & Sudiartha, G. M. (2017). Pengaruh profitabilitas, ukuran perusahaan, dan  pertumbuhan  aset  terhadap  struktur  modal  dan  nilai  perusahaan (Doctoral dissertation, Udayana University).
Dewa Ayu, G. M. (2017). Pengaruh profitabilitas, ukuran perusahaan, dan  pertumbuhan aset terhadap struktur modal dan nilai  perusahaan. E-Jurnal Manajemen Unud, Vol. 6, No. 4, 2017: 2222-2252 , Vol. 6, No. 4 (ISSN: 2302-8912), 2222–2252.
Dila Ayu Pertiwi. (2018). Pengaruh rasio keuangan, growth, ukuran perusahaan dan inflasi terhadap  financial  distress  di  sektor  pertambangan  yang  erdaftar  di  bursa  efek indonesia (bei) periode 2012 - 2016 .
Fitri  Dwi  Jayanti.  (2018). Pengaruh  Profitabilitas,  Struktur  Modal,  Likuiditas  Dan   Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan .
Ghozali,  I.  (2011).  Aplikasi  multivariate  dengan  program  IBM  SPSS  19. Semarang:  Badan Penerbit Universitas Diponegoro , 68 .
Ginting Suriani.  (2019). Pengaruh profitabilitas, solvabilitas dan  ukuran perusahaan terhadap audit  delay  pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  bursa  efek  indonesia periode   2014-2016. Jurnal  Ilmu  Manajemen  METHONOMIX , Volume  1  Nomor  2 (p- ISSN: 2622-5204), 95–102.
Hanafi, M. M., & Halim, A. (2016). Analisis laporan keuangan. Yogyakarta: Upp Stim Ykpn .
Hasania,  Z.,  Murni,  S.,  Mandagie,  Y.,  Manajemen,  J.,  Ekonomi,  F.,  &  Bisnis,  D.  (2016). Pengaruh  current  ratio,  ukuran  perusahaan  struktur  modal,  dan  roe  terhadap  nilai perusahaan farmasi yang terdaftar di bursa efek indonesia periode 2011-2014. In Jurnal Berkala Ilmiah Efisiensi (Vol. 16, Issue 03).
Husnan,  S.  (2019).  Pengertian  dan  Konsep-Konsep  Dasar  Keuangan. S.  Husnan,  Modul Manajemen Keuangan. Jakarta: Universitas Terbuka .
Idohatun  Nasiroh,  &  Hidayatul  Khusnah.  (2020). Dampak  ukuran  perusahaan, leverageterhadap  financial  distress  dan  manajemen  laba  (studi  pada  perusahaan pertambangan yang terdaftar di bursa efek indonesia periode 2014-2019) .
Jayanti, F. D. (2018). Pengaruh profitabilitas, struktur modal, likuiditas dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan. JBE (Jurnal Bingkai Ekonomi) , 3 (2), 34-44.
Kadim,  &  Nardi  Sunardi.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan  Terhadap Leverage  Implikasi  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Cosmetics  and  Household  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan Terhadap Leverage Implikasi Terhadap Nilai Perusahaan Cosmetics and Household Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia , Vol.3, No.1 (,), 22–32.
Lestari,  R.  (2021).  The  Relationship  between  Debt  Securities  Issuance  and  Operational Performance:  An Empirical  Study  of Banks in  Indonesia. Journal of Asian  Finance, Economics and Business , 8 (6), 731–740. https://doi.org/10.2139/ssrn.3878152
Muharramah Rizqia, & Zulman Hakim, M. (2021). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage, Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. Prosiding seminar nasional ekonomi dan bisnis , diterbitkan oleh um jember press , 569–576. https://www.idx.co.id/
Nasiroh,  I.,  &  Khusnah,  H.  (2020,  December).  Dampak  Ukuran  Perusahaan,  Leverage Terhadap  Financial  Distress  Dan  Manajemen  Laba  (Studi  Pada  Perusahaan Pertambangan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2014-2019). in National Conference for Ummah (NCU) 2020 (Vol. 1, No. 1).
Pantow Mawar Sharon R, Murni Sri, & Trang Irwan. (2015). Analisapertumbuhan penjualan, ukuranperusahaan, return on asset, dan struktur modal terhadap nilai perusahaanyangtercatat  di  indeks  lq  45. Jurnal  EMBA , Vol.3  No.1 (ISSN  2303-1174), 961–971.
Paulina,  J.  (2019).  Pengaruh  Likuiditas  terhadap  Profitabilitas  pada  PT  Astra  Otoparts  Tbk Oleh. In Jurnal Ekonomi (Vol. 21, Issue 1).
Pertiwi,  D.  A.  (2018).  Pengaruh  Rasio  Keuangan,  Growth,  Ukuran  Perusahaan,  dan  Inflasi Terhadap  Financial  Distress  di  Sektor  Pertambangan  Yang  Terdaftar  DI  Bursa  Efek Indonesia (BEI) Periode 2012-2016. Jurnal Ilmu Manajemen (JIM) , 6 (3), 359-366.
Pertiwi, P. J., Tommy, P., & Tumiwa, J. R. (2016). Pengaruh Kebijakan Hutang, Keputusan Investasi  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Food  and  Beverages  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi , 4 (1).
Platt,  H.  D.,  &  Platt,  M.  B.  (2002).  Predicting  corporate  financial  distress:  Reflections  on choice-based sample bias. Journal of economics and finance , 26 (2), 184-199.
Putri, D. (2020). Pengaruh kinerja keuangan dan ukuran perusahaan terhadap financial distress. Jurnal  Ilmu  Dan  Riset  Akuntansi , Volume  9  Nomor  6 (e-ISSN:  2460-0585),  1–18. www.idx.co.id.
Rahmawati, A. D. (2015). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Profitabilitas, Struktur Modal, Dan Keputusan  Investasi  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Pada  Perusahaan  Sektor Properti,  Real  Estate,  Dan  Building  Construction  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia (Bei) Periode 2010-2013). Jurnal Administrasi Bisnis , 23 (2).
Rohmadini,  A.,  Saifi,  M.,  &  Darmawan,  A.  (2018).  Pengaruh  profitabilitas,  likuiditas  dan leverage  terhadap  financial  distress  (Studi  Pada  Perusahaan  Food  &  Beverage  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2016). In Jurnal Administrasi Bisnis (JAB)|Vol (Vol. 61, Issue 2).
Rossa  Putu  Ayu  Evriella,  Susandya  Anak  AgungPutu  Gede  Bagus  Arie,  &  Suryandi  Ni Nyoman  Ayu.  (2023).  Pengaruh  Likuiditas,  Profitabilitas,  Pertumbuhan  Perusahaan, Ukuran  Perusahaan  dan  Struktur  Modal  terhadap  Nilai  Perusahaan  Perusahaan Perbankan  di  BEI  2019-2021. Kumpulan  HasilRiset  Mahasiswa  Akuntansi (KHARISMA) , Vol. 5, No. 1 (E-ISSN:2716-2710 (Online)), 88–99.
Saputra,  A.,  Lukman,  I.,  &  Indriani,  W.  (2021).  Pengaruh  likuiditas,  ukuran  perusahaan, profitabilitas  dan  financial  distress  terhadap  nilai  perusahaan. Jurnal  Jejama Manajemen Malahayati , 1 (1), 1-7
Sari, N. L. K. M., & Putri, I. G. A. M. A. D. (2016). Kemampuan profitabilitas memoderasi pengaruh  likuiditas  dan  leverage  terhadap  financial  distress. E-Jurnal  Ekonomi  Dan Bisnis Universitas Udayana , 10 (5), 3419-3448.
Sekar, A., Siti,  A., &  Topowijono,  R. H. (2017). Studi pada Perusahaan  Manufaktur Sektor Industri Dasar dan Kimia yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2012-2015). In Jurnal Administrasi Bisnis (JAB)|Vol (Vol. 43, Issue 1).
Silaban Pryanti, & Siagian Harlyn L. (2020). Pengaruh penghindaran pajak dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan yang terlisting di bei periode 2017-2019. Jurnal Terapan Ilmu Manajemen Dan Bisnis , Vol. 3 No. 2 , 54–67.
Suwardika  I  Nyoman  Agus,  &  Mustanda  I  Ketut.  (2017).  Pengaruh  leverage,  ukuran perusahaan, pertumbuhan perusahaan, dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan pada perusahaan properti. E-jurnal manajemen unud , vol. 6, no. 3 (ISSN: 2302-8912), 1248– 1277.
Syofyan, R., Gusma Putra, D., & Aprayuda, R. (2020). SAR (Soedirman Accounting Review): Journal of Accounting and Business influence of company value information, dividend policy, and capital structure on stock price . http://jos.unsoed.ac.id/index.php/sar/
Tirza Chrissentia, & Julianti Syarief. (2018). Analisis pengaruh rasio profitabilitas, leverage, likuiditas, firm  age,  dan  kepemilikan  institusional terhadap  financial  distress (Pada Perusahaan Jasa Non Keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014- 2016) .
Yati, S., & Patunrui, K. I. A. (2017). Analisis penilaian financial distress menggunakan model altman  (Z-Score)  pada  perusahaan  farmasi  yang  terdaftar  di  bursa  efek  Indonesia periode 2013-2015. Jurnal Akuntansi, Ekonomi dan Manajemen Bisnis , 5 (1), 55-71.
Nomor, P. P. R. I. (21). Tahun 2020 tentang Pembatasan Sosial Berskala Besar Dalam Rangka Percepatan  Penanganan  Corona  Virus  Disease  2019  (COVID-19). Jakarta. Kementerian Sekretariat Negara Republik Indonesia .