## Bisma: Jurnal Bisnis dan Manajemen
https://jurnal.unej.ac.id/index.php/BISMA
Vol. 15 No. 3, 2021, Hal. 191-199

## RESPONS PASAR MODAL PADA PERISTIWA PERTEMUAN IMF DAN BANK DUNIA DI INDONESIA
( Event Study Perusahaan Manufaktur Subsektor Food and Beverage yang Terdaftar di BEI)
Danu Rizky Saputra 1 , Elok Sri Utami 2 , Sumani 3 Fakultas Bisnis dan Manajemen, Universitas Internasional Batam 1 Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Jember, Jember 2&3 Abstrak Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  ada  tidaknya  abnormal  return,  cumulative abnormal return, dan trading volume activity pada peristiwa pertemuan IMF dan Bank Dunia  di  Indonesia  dengan  event  study  perusahaan  manufaktur  food  and  beverage yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Populasi  yang  digunakan  adalah  14 perusahaan  manufaktur  sektor  food  and  beverage.  Teknik  pengambilan  sampel  yang digunakan adalah pursposive sampling dan teknik analisis yang digunakan adalah studi komparatif atau  membandingkan  7  hari  sebelum  dan  7  hari  sesudah  peristiwa.  Hasil penelitian  menunjukkan  tidak  terdapat  adanya  abnormal  return  pada  nilai  rata-rata signifikansi, dan  terdapat perbedaan yang signifikan cumulative abnormal return pada pasangan hari antara sebelum dan sesudah peristiwa pertemuan IMF dan Bank Dunia di Indonesia pada perusahaan manufaktur subsektor food and beverage yang terdaftar di  BEI.  Selain  itu,  trading  volume  activity  saham  pada  hari  sebelum  peristiwa pertemuan  IMF  dan  Bank  Dunia  di  Indonesia  meningkat,  namun  turun  pada  hari sesudah  peristiwa.  Hasil  pengujian  ada  tidaknya  perbedaan  tingkat  trading  volume activity saham menunjukkan tidak terdapat perbedaan yang  signifikan untuk masing- masing pasangan hari.
Kata Kunci: abnormal return, cumulative abnormal return, trading volume.
Abstract This  study  aims  to  determine  the  presence  or  absence  of  abnormal  returns,  cumulative abnormal  returns,  and  trading volume  activity  at  the  IMF  and  World  Bank  meetings in Indonesia with an event study on food and beverage manufacturing companies terdaftar on  the  Indonesia  Stock  Exchange  (IDX).  The  population  used  was  14  manufacturing companies  in  the  food  and  beverage  sub-sector.  The  analytical  technique  used  was  a comparative  study  comparing  seven  days  before  and  seven  days  after  the  event.  The results  showed  no  abnormal  return  at  the  mean  value  of  significance.  There  was  a significant difference in cumulative abnormal returns in the days before and after the IMF and  World  Bank  meeting  in  Indonesia  in  food  and  beverage  sub-sector  manufacturing companies  terdaftar  on  the  IDX.  In  addition,  stock  trading  volume  activity  on  the  day before the IMF and World Bank meeting in Indonesia increased but decreased after the event.  The  results  of  testing  the  difference  in  stock  trading  volume  activity  showed  no significant difference for each pair of days.
Keywords: abnormal return, cumulative abnormal return, trading volume .

## Pendahuluan
Kesuksesan  pasar  modal  di  indonesia  tidak lepas  dari  peranan  investor  sebagai  pemodal dan  informasi  sebagai  acuan  yang  digunakan investor  dalam  pengambilan  keputusan investasi. Dengan kata lain, dalam berinvestasi pada pasar modal, investor sangat bergantung pada  informasi-informasi  pasar.  Melalui informasi  yang  tepat  dan  akurat,  investor dapat memperoleh gambaran mengenai resiko dan expected return dari suatu sekuritas dalam rangka  menentukan  keputusan  dan  strategi investasi  untuk  memperoleh  return  yang maksimal.  Indonesia  menjadi  tuan  rumah
Pertemuan Tahunan Dana Moneter Internasional  ( International  Monetary  Funds atau  IMF)  dan  Bank  Dunia  di  Nusa  Dua,  Bali, pada 8-14 Oktober 2018.
Terpilihnya  Indonesia  sebagai  tuan  rumah tentunya  sudah  melewati  berbagai  usaha ekstra untuk dapat menyaingi berbagai negara anggota  AM  IMF-WBG.  Indonesia  mengajukan diri  pada  tahun  2014  lalu  dan  pada  tahun 2015  bulan  Oktober  Indonesia  ditetapkan sebagai tuan rumah AM IMF-WBG tahun 2018 dengan  mengalahkan  Mesir  dan  Senegal sebagai  dua  negara  yang  dianggap  sebagai kandidat  terkuat.  Belajar  dari  Peru,  mereka telah merasakan manisnya hasil menjadi tuan rumah IMF- World Bank Annual Meeting tahun
2015 lalu. Peru menjadi destinasi penyelenggaraan  acara  di  kawasan  Amerika Latin  karena  telah  berhasil  membangun  citra global  yang  baik.  Direktur  Pelaksana  Dana Moneter Internasional ( International
Monetary  Funds /  IMF)  Christine  Lagarde  juga sempat  menyampaikan  pujiannya  terhadap kondisi  perekonomian  Indonesia.  Menurut Lagarde,  Indonesia  memiliki  ketahanan  yang baik,  sehingga  tidak  mudah  terkena  krisis seperti  sejumlah  negara  berkembang  lain, seperti  Turki,  Venezuela,  dan  Argentina.  Ia pun menyebutkan bahwa pemerintah
Indonesia  telah  memiliki  kedisiplinan  yang baik dalam mengarahkan perekonomian.
Terkait  dengan  mata  uang  rupiah  yang cenderung terus melemah,
Lagarde mengingatkan  kejadian  semacam  itu  tidak hanya  dialami  Indonesia.  “Ada  perubahan pada  tataran  kebijakan  ekonomi  Indonesia secara  signifikan.  Penilaian  kami  untuk  itu
sangatlah  baik.  Pendapatan  per  kapita  naik dua  kali,  angka  kemiskinan  turun,  inflasi rendah, dan rekam jejak utangnya terkendali,” ungkap  Lagarde  pada  Kamis  (11/10/2018) dari tirto.id.
Isu  yang  dibahas  yaitu  outlook  ekonomi global, stabilitas keuangan global, kemiskinan, pembangunan, dan lapangan kerja, perubahan iklim,  isu  global  lainnya.  Hal  ini  didasari bahwa  apabila  terjadi  goncangan  pada  nilai tukar  yang  menyebabkan  terdepresiasi  mata uang  negara  tertentu  ( soft  currency )  dan berakibat pada  naiknya  biaya  impor sehingga akan berkibat pada ketidakseimbangan neraca pembayaran  dan  sebaliknya.Lebih  lanjut bahwa  dengan  ketidakseimbangan  neraca pembayaran  akan  mempengaruhi  cadangan devisa  suatu  negara  dalam  membiayai permintaan mata utang untuk transaksi bisnis. Sebagai  contohnya  yaitu  pada  saat  krisis moneter dimana negara-negara asia terkhususnya  Asia  Tenggara  yang  mengalami kesulitan  cadangan  devisa  maka  IMF  dapat membantu  dengan  memberikan  bantuan financial  dan  berbagai  bantuan  teknis  lainnya sehingga  secara  perlahan-lahan  terjadi perbaikan pada kinerja ekonomi.
Namun,  pada  kenyatannya,  utang kepada IMF tidak  hanya  banyak  memberikan  kebaikan pada  masayrakat,  malah  utang  Indonesia menjadi  semakin  menggunung.  Pendekatan yang  digunakan  oleh  IMF  keseluruh  dunia relatif  sama  yaitu  melalui  program Financial Programming .  Lewat  pinjamannya,  IMF sebenarnya  hanya  menambah  beban  utang untuk  mendukung  posisi  neraca  pembayaran. Karena  itu,  perbaikan  yang  dilakukan  IMF bersifat semu karena bukan hasil peningkatan aliran  modal  swasta  maupun  peningkatan ekspor netto.
Fluktuasi  nilai  saham  bisa  terjadi  setiap  saat, hal  ini  disebabkan  oleh  berbagai  peristiwa yang dapat mempengaruhi perekonomian dan juga perilaku investor dipasar modal. Jika nilai tukar rupiah terdepresiasi oleh dolar Amerika Serikat,  maka  ini  akan  menyebabkan  bahan- bahan impor menjadi lebih mahal, terlebih lagi apabila  perusahaan  menggunakan  bahan impor dalam proses produksi, tentunya hal ini akan menyebabkan biaya produksi meningkat dan akan mengurangi keuntungan perusahaan
(Liwe,  et  al  (2018).  Apabila  peristiwa menguatnya  kurs  dolar  Amerika  Serikat terhadap  nilai  tukar  rupiah  2018  ini  bersifat informatif,  maka  diharapkan  akan  ada perubahan  maupun  peningkatan abnormal return,  cumulative  abnormal  return dan trading volume activity perusahaan sub sektor Food  and  Beverage yang terdaftar di  Bursa Efek  Indonesia.  sektor  industri Food  and Beverage merupakan  salah  satu  sektor  usaha yang terus mengalami pertumbuhan.
Seiring  meningkatnya  pertumbuhan  jumlah penduduk  di  Indonesia,  volume  kebutuhan terhadap Food  and  Beverage pun  terus meningkat. Oleh karena itu pada penelitian ini adanya event  study pertemuan  IMF  dengan naik turunnya nilai tukar rupiah pada analisis perusahaan  Manufaktur  sub  sektor Food  and Beverage .  Pasar  modal  merupakan  sarana yang  dapat  digunakan  oleh  emiten  atau perusahaan  yang  membutuhkan  dana  untuk mengembangkan  usaha  serta  pihak  investor yang membutuhkan wadah dalam berinvestasi sehingga  memperoleh  keuntungan  daari berinvestasi  (Abi,  2016). Market  Eficiency Theory menekankan bahwa jika pasar bereaksi dengan  cepat  dan  akurat  untuk  mencapai harga  keseimbangan  baru  yang  sepenuhnya mencerminkan  informasi  yang  tersedia,  maka kondisi pasar seperti ini disebut dengan pasar efesien (Hartono, 2017:605). Signaling Theory menurut  Brigham  dan  Houston  (2011:185) isyarat  atau  signal  adalah  suatau  tindakan yang  diambil  perusahaan  untuk  memberi petunjuk  bagi  investor  tentang  bagaimana manajemen memandang prospek perusahaan.
Studi  peristiwa  merupakan  studi  yang mempelajari  reaksi  pasar  terhadap  suatu peristiwa  yang  informasinya  dipublikasikan sebagai suatu pengumuman (Hartono, 2017:643). Abnormal  return  studi peristiwa menganalisa abnormal  return dari  sekuritas yang mungkin terjadi di sekitar pengumuman dari  peristiwa. Abnormal  return atau excess return merupakan  kelebihan  dari return yang sesungguhnya terjadi terhadap return normal.
Return
normal merupakan return ekspektasian  atau return yang  diharapkan oleh  investor.  Dengan  demikian abnormal return adalah selisih antara return sesungguhnya  yang  terjadi  dengan  return ekspektasian  (Hartono,  2017:667). Cumulative
abnormal return (CAR) Merupakan penjumlahan  return  tidak  normal  hari sebelumnya  dalam  periode  peristiwa  untuk masing-masing securitas (Hartono, 2011:572). Dengan melakukan perbandingan CAR selama periode  sebelum  peristiwa  dan  CAR  sesudah peristiwa,  dapat  diketahui  pengaruh  suatu peristiwa  terhadap  harga  saham  dalam  suatu periode. Trading  Volume  Activity menurut Wahyuni,  Ayunda  dan  Rizki  (2013), Trading volume  activity merupakan  jumlah  aktivitas transaksi  perdagangan  di  lantai  bursa  yang mencerminkan  keputusan  investasi  investor, dimana  diukur  dengan  semakin  besarnya aktivitas  perdagangan  relatif  maka  semakin informatif  bagi  investor  perorangan  untuk membeli atau menjual saham.

## Metode
Berdasarkan jenis penelitian, studi ini ditinjau sebagai  studi  komparatif,  karena  bersifat membandingkan  perbedaan abnormal  return , cumulative  abnormal  return dan trading volume  activity sebelum  dan  sesudah pertemuan  IMF dan Bank  Dunia  di  Indonesia. Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini seluruhnya  merupakan  data  sekunder  yang diunggah  dari  situs  www.idx.co.id  .  Event study  atau  studi  peristiwa  merupakan  studi yang mempelajari reaksi pasar terhadap suatu peristiwa  yang  informasinya  dipublikasikan sebagai  suatu  pengumuman  dan  dapat digunakan untuk menguji kandungan informasi  dari  pengumuman  tersebut.  Tujuan metode  Event  study  adalah  untuk  menguji kandungan informasi dari suatu pengumuman.
Berdasarkan  kriteria  tersebut  berjumlah  14 perusahaan  manufaktur  sub  sektor Food  and Beverage atau  makanan  dan  minuman. Penelitian  ini  mengulas  pertemuan  IMF  dan Bank  Dunia  di  Indonesia  pada  tanggal  08 Oktober  sampai  dengan  14  Oktober.  Namun yang  di  gunakan  untuk  event  periode  yaitu pada  saat  pertemuan  08-14  Oktober  karena hasil  perkembangan  pasar  saham  untuk melakukan Annual  Meetings IMF  and World Bank di  Indonesia.  Rentang  waktu  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu  dengan sebelum  dan    sesudah  pertemuan  IMF  dan Bank Dunia di Indonesia dengan event periode selama  7  hari  sebelum  dan  7  hari  sesudah penetapan tersebut.
Metode Analisis menghitung variabel
abnormal  return,  cumulative  abnormal return dan trading  volume  activity menggunakan pengolah  data  SPSS  dan  Excel  ,  dengan perhitungan  tidak  adanya abnormal  return dan cumulative abnormal return dengan paired samlple  t  test .  Menganalisis  perbedaan sebelum  dan  sesudah  Pertemuan  IMF  dan Bank  Dunia  di  Indonesia  dengan Wilcoxon Signed-rank  test karena  data  distribusi  tidak normal.

## Hasil dan Pembahasan
Pada  deskripsi  statistik  variabel  penelitian total  sampel  penelitian  yang  telah  diketahui dan  di  tetapkan  selanjutnya  diperhitungkan masing-masing variabel penelitian. Sebagaimana disebutkan , maka variabel yang akan  dikaji  penelitian  ini  adalah abnormal return,  cumulative  abnormal  return dan trading vomule activity .
Abnormal  return saham  masing-masing perusahaan  diperoleh  dengan  mengurangkan return  nyata  ( actual  return )  dari  nilai  return harapan  ( expected  return ).  Hasil  perhitungan abnormal  return saham  masing-masing perusahaan  menjadi  dasar  dalam  pengujian ada  tidaknya  abnormal  return  sebelum  dan sesudah  pertemuan  IMF  dan  Bank  Dunia  di Indonesia.
Variabel cumulative  abnormal  return (CAR) merupakan  penjumlahan  abnormal  return hari sebelumnya dalam periode peristiwa (t-7 sampai  t-1)  dan  sesudah  peristiwa  (t+1 sampai  t+7)  untuk  masing-masing  sekuritas. Tampak average  cumulative  abnormal  return (ACAR)  sebelum  sebesar  -,0204231  dan sesudah sebesar  -,0681192 peristiwa. Dengan melakukan perbandingan CAR selama periode sebelum peristiwa dan CAR sesudah peristiwa, dapat  diketahui  pengaruh  suatu  peristiwa pertemuan  IMF  dan  Bank  Dunia  di  Indonesia terhadap  harga  saham  dalam  suatu  periode. Hal  ini  menunjukkan  bahwa  CAR  sebelum peristiwa  lebih  besar  daripada  sesudah peristiwa pada saham beredar pada perusahaan Manufaktur Food and Beverage .
Variabel trading  volume  activity dihitung berdasarkan  pada  jumlah  saham  yang  di perdagangkan  atau  berpindah  tangan  dalam
satu hari. Jumlah saham yang di perdagangkan tersebut  selanjutnya  dibagi  dengan  jumlah saham beredar, sehingga diperoleh presentase jumlah saham yang di perdagangkan atas total saham.  Hasil  perhitungan  ini  menguji  ada tidaknya trading volume activity . Menampilkan ringkasan  nilai  abnormal  return  berdasarkan pada  hari-hari  di  sekitar  pertemuan  IMF  dan Bank Dunia di Indonesia.
Terlihat  bahwa  besarnya  rata-rata abnormal return pada  hari-hari  di  sekitar  pertemuan IMF  dan  Bank  Dunia  di  Indonesia.  Terdapat perbedaan  nilai  rata-rata  pada  sebelum  dan sesudah  peristiwa.  Data  sebelum  peristiwa menunjukkan  bahwa  rata-rata  abnormal return hari Minus 7,4,3,1 dan setelah peristiwa Plus  7  adalah  positif.  Pada  nilai  rata-rata abnormal  return  sebelum  hari  Minus  6,5,2 adalah negatif. Nilai rata-rata abnormal return setelah  peristiwa  Plus  1,2,3,4,5,6,  rata-rata nilai negatif.
Nilai  rata-rata abnormal  return negatif  pada hari sekitar pertemuan IMF dan Bank Dunia di indonesia  menunjukkan  bahwa  secara  rata- rata  investor  mendapatkan  keuntungan perusahaan  pada  kenaikan  AR  sebelum peristiwa, namun setelah peristiwa mendapatkan  kerugian  AR  setelah  peristiwa. Secara  sekilas,  nilai  rentang  abnoral  return terendah dan tertinggi pada sekitar peristiwa. Seperti  nilai  terendah  di  temukan  di  hari sebelum peristiwa Minus 5. Adapun abnormal return  nilai  tertinggi  ditemukan  pada  hari sebelum peristiwa Minus 1.
Pada  nilai  rata-rata cumulative  abnormal return  di  hari  sekitar  pertemuan  IMF  dan Bank Dunia di Indonesia. Menunjukkan bahwa ada  perbedaan  diantar cumulative  abnormal return sebelum  dan  sesudah  peristiwa.  Nilai sebelum  peristiwa  menunjukkan  nilai  rata- rata  tertinggi.  Sedangkan  nilai  terendah ditunjukkan pada setelah peristiwa.
Pergerakan trading  volume  activity di  sekitar hari  pertemuan  IMF  dan  Dunia  di  Indonesia. Secara  umum  besaran  nilai  rata-rata trading volume  activity tidak  terlalu  bervariasi. Meskipun  kecenderungnnya  adalah  nilai minimum  trading  volume  activity  adalah  nol. Penjelasannya  ada  saham  yang  pada  hari tersebut  tidak  mengalami  transaksi,  baik
sebelum  maupun  sesudah  peristiwa,  nilai maksimum trading  volume  activity ditemukan pada hari Plus 4.
Nilai  rata-rata trading  volume  activity pada amatan  sebelum  dan  sesudah  peristiwa pertemuan  IMF  dan  Bank  Dunia  di  Indonesia sedikit berbeda. Untuk data sebelum peristiwa nilai  rata-rata  terendah  ditemukan  pada  hari Minus  5,  sedangkan  data  setelah  peristiwa nilai  rata-rata  ditemukan  pada  hari  Plus  5. Pada  nilai  rata-rata  tertinggi trading  volume activity sebelum  peristiwa  ditemukan  hari Minus  3,  sedangkan  nilai  rata-rata  tertinggi setelah peristiwa ditemukan pada hari Plus 4. Secara  keseluruhan,  nilai  deviasi  standar trading  volume  activity  lebih  tinggi  daripada nilai  rata-ratanya,  yang  menampilkan  adanya sebaran  data  yang  cukup  lebar.  bahwa  nilai maksimum  trading  volume  activity  saham cenderung  meningkat  setelah  perstiwa pertemuan  IMF  dan  Bank  Dunia  di Indonesia,lalu  terjadi  penurunan  terlihat sebelum  peristiwa.  Hal  ini  menampilkan terdapat  peningkatan  frekuensi  saham  yang diperdagangkan  setelah  peristiwa  pertemuan IMF dan Bank Dunia di Indonesia.
Sebelum  dilakukan  uji  hipotesis,  langkah pertama yang harus dilakukan adalah menguji distribusi  masing-masing  data,  dalam  hal  ini pengujian untuk dapat mengetahui normalitas datanya. Pengujian normal tidaknya distribusi data  penelitian,  baik  untuk  abnormal  return, cumulative  abnormal  return,  serta  trading volume  activity  dilakukan  dengan  uji Kolmogorov-Smirnov  karena  jumlah  jumlah data kurang dari 50.
Hasil  pengujian  normalitas  data  untuk variabel abnormal  return .  Sebagaimana menampilkan pada tabel tersebut, dari empat belas  hari  pengamatan,  untuk  sebelum  dan sesudah  peristiwa  pertemuan  IMF  dan  Bank Dunia di Indonesia, hanya hari Minus 4 dan 2 serta hari Plus 4 dan 7, dimana distribusi data penelitian  ditemukan  normal.  Sedangkan, pada  hari-hari  yang  lain,  distribusi  data penelitian ditemukan tidak normal. Konsekuensi  dari  hasil  pengujian  normalitas data  ini  adalah,  semua  analisis  harus didasarkan  pada  uji  bebasis  non-parametrik, yang pada hal ini memakai uji Wilcoxon signed rank test untuk sampel berpasangan.
Ringkasan  hasil  pengujian  normalitas  data untuk  variabel cumulative  abnormal  return . Bahwa  baik  sebelum  dan  sesudah  peristiwa pertemuan  IMF  dan  Bank  Dunia  di  Indonesia distribusi  data  penelitian  ditemukan  tidak normal.  Konsekuensi  dari  hasil  pengujian normalitas  data  ini  adalah,  semua  analisis harus  didasarkan  pada  uji  bebasis  non- parametrik,  yang  pada  hal  ini  memakai  uji Wilcoxon  signed  rank  test  untuk  sampel berpasangan.
Uji  Normalitas  data  untuk  variabel trading volume activity . Dari empat belas hari amatan, baik  sebelum  dan  sesudah  peristiwa pertemuan  IMF dan Bank  Dunia  di  Indonesia, hanya  hari  Minus  6  dimana  distribusi  data penelitian  ditemukan  normal.  Sedangkan, pada  hari-hari  yang  lain,  distribusi  data penelitian ditemukan tidak normal. Konsekuensi  dari  hasil  pengujian  normalitas data  ini  adalah,  semua  analisis  harus didasarkan  pada  uji  bebasis  non-parametrik, yang pada hal ini memakai uji Wilcoxon signed rank  test  untuk  sampel  berpasangan. Pengujian hipotesis penelitian secara keseluruhan  akan  memakai  uji  Wilcoxon signed  rank  test  sampel  berpasangan. Pengujian  didasarkan  pada  nilai median abnormal  return,  cumultive  abnormal  return dan trading volume activity dengan membandingkan  sebelum  dan  sesudah peristiwa IMF dan Bank Dunia di Indonesia.
Uji  hipotesis  dilakukan  dengan  mengetahui distribusi  data,  baik  untuk abnormal  return, cumulative  abnormal  return maupun trading volume  activity .  Namun  demikian,  untuk melengkapi  analisis  terhadap  abnormal return,  penelitian  ini  menguji  terlebih  dahulu ada  tidaknya  abnormal  return  pada  hari-hari di  sekitar  pertemuan  IMF  dan  Bank  Dunia  di Indonesia.  Ditemukan  hanya  ada  2  hari dimana  abnomal  return  berbeda  dari  nol. Maksudnya,  pada  hari  itu,  abnormal  return diperoleh  investor  jika  membeli  saham sebelum  hari  itu  dan  menjualnya  di  hari  itu. Menampakkan  pada  median  Minus  7,4,3,2,1 dan  Plus  1,4,5,7  (positif)  kemudian  Minus  6,5 dan  Plus  2,3,6  (negatif).  Berarti  dikemukakan bahwa  secara  rata-rata  median  ada abnormal return . Secara signifikansi investor memperoleh abnormal return negatif. Signifikansi abnormal  return pada  hari
sebelum  peristiwa  pertemuan  IMF  dan  Bank Dunia di Indonesia, yaitu Minus 4 (positif) dan Minus  7,6,5,3,2,1  (negatif)  dan  setelah peristiwa,  yaitu  Plus  1,3,4,5,6  (negatif)  dan Plus  2  (positif),  tidak  berbeda  dari  nol  atau dengan  kata  lain  tidak  ada  abnormal  return. Rata-rata  nilai  signifikansi  menunjukan  tidak ada  abnormal  rerturn  terhadap  event  study pertemuan  IMF  dan  Bank  Dunia  di  Indonesia pada perusahaan Food and Beverage .
Setelah  dilakukan  analisis  terhadap  ada tidaknya abnormal return , selanjutnya dilakukan  pengujian  terhadap  hipotesis- hipotesis  penelitian.  Pengujian  hipotesis  yang pertama  adalah  pengujian  ada  tidaknya perbedaan abnormal return saham pada hari- hari  di  sekitar  peristiwa  pertemuan  IMF  dan Bank  Dunia  di  Indonesia.  Pengujian  hipotesis pertama  menggunakan  uji  Wilcoxon  Signed- rank  test  sampel  berpasangan,  karena  data penelitian tidak berdistribusi normal.Sebelum pertemuan  IMF  dan  Bank  Dunia  adalah  total rata-rata  hari  t-7  sampai  hari  t-1,  Sesudah pertemuan  IMF  dan  Bank  Dunia  adalah  total rata-rata hari t+1 sampai hari t+7.
Hasil  perhitungan  uji  statistik  analisis Wilcoxon Signed-rank test sampel berpasangan  dengan  menggunakan  SPSS Menunjukkan bahwa terdapat perbedaan yang signifikan  abnormal  return  sebelum  dan sesudah  peristiwa  pertemuan  IMF  dan  Bank Dunia  di  Indonesia,  karena  p-value  abnormal return  sebelum  dan  sesudah  adalah  0,026 dimana  0,026  <  α  =  0,05.  Hasil  penelitian  ini menerima  (Ha),  yang  artinya  peristiwa pertemuan  IMF  dan  Bank  Dunia  di  Indonesia memberikan  pengaruh yang signifikan terhadap  abnormal  return  pada  saham perusahaan  Manufaktur  sub  sektor  Food  and Beverage  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.  Pengujian  selanjutnya  adalah berkaitan  dengan  hipotesis  dua  (H2). Hipotesis  dua  menyatakan  bahwa  cumulative abnormal return berbeda antara sebelum dan sesudah  peristiwa  pertemuan  IMF  dan  Bank Dunia di Indonesia.
Sebelum  pertemuan  IMF  dan  Bank  Dunia adalah total rata-rata hari t-7 sampai hari t-1, Sesudah  pertemuan  IMF  dan  Bank  Dunia adalah total rata-rata hari t+1 sampai hari t+7. Hasil  perhitungan  uji  statistik  analisis
Wilcoxon
Signed-rank test sampel berpasangan  dengan  menggunakan  SPSS. Menunjukkan bahwa terdapat perbedaan yang signifikan  abnormal  return  sebelum  dan sesudah  peristiwa  pertemuan  IMF  dan  Bank Dunia di Indonesia, karena p-value cumulative abnormal return sebelum dan sesudah adalah 0,026  dimana  0,026  <  α  =  0,05.  Hasil penelitian  ini  menerima  (Ha),  yang  artinya peristiwa  pertemuan  IMF  dan  Bank  Dunia  di Indonesia memberikan  pengaruh yang signifikan  terhadap  cumulative  abnormal return  pada  saham  perusahaan  Manufaktur sub  sektor Food  and  Beverage yang  terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Pengujian selanjutnya adalah  berkaitan  dengan  hipotesis  tiga  (H3). Hipotesis  tiga  menyatakan  bahwa  trading volume  activity  tidak  ada  perbedaan  antara sebelum  dan  sesudah  peristiwa  pertemuan IMF dan Bank Dunia di Indonesia.
Hasil  perhitungan  uji  statistik  analisis Wilcoxon
Signed-rank test sampel berpasangan  menunjukkan  bahwa  tidak terdapat  perbedaan  yang  signifikan  trading volume  activity  sebelum  dan  sesudah peristiwa  pertemuan  IMF  dan  Bank  Dunia  di Indonesia,  karena  p-value  trading  volume activity    sebelum  dan  sesudah  adalah  0,109 dimana  0,109  <  α  =  0,05.  Hasil  penelitian  ini menerima  (H0),  yang  artinya  peristiwa pertemuan  IMF  dan  Bank  Dunia  di  Indonesia memberikan  pengaruh  yang  tidak  signifikan terhadap trading volume activity  pada saham perusahaan  Manufaktur  sub  sektor  Food  and Beverage  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.
Hasil  pengujian  menunjukkan  bahwa  pada hari sebelum kebanyakan tidak ada abnormal return  yaitu  di  (hari  -7,-6,-5,-3,-2,-1)  dan setelah  peristiwa  (hari  +7,+6,+5,+4,+3,+1) pada perusahaan Manufaktur sub sektor Food and  Beverage yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  tidak  memberikan  informasi penting  bagi  investor.  Artinya  para  investor pasar modal di Indonesia tidak merespon IMF. Abnormal return ada signifikansi hanya terjdi yaitu  pada  (t-4)  dan  sesudah  (t+2),  namun secara rata-rata hasil penelitian ini menunjukkan  sebelum  dan sesudah  peristiwa tidak  adanya abnormal  return .  Hasil  ini berbeda  dengan  penelitian  lain  pada contohnya pemilihan Presiden yang
menunjukkan  terdapat  adanya  abnormal return.  Secara  teoritis  hasil  ini  sesuai  dengan teori  efesiensi  pasar  yang  mengatakan  jika pasar bereaksi dengan cepat dan akurat untuk mencapai  harga  keseimbangan  baru  yang sepenuhnya  mencerminkan  informasi  yang tersedia,  maka  kondisi  pasar  seperti  ini disebut  dengan  pasar  efesien  (Hartono, 2017:605).  Dari  segi  perusahaan  yang dijadikan  sampel  dalam  penelitian  ini  yaitu perusahaan-perusahaan Manufaktur sub sektor Food  and  Beverage yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  mencerminkan  bahwa perusahaan-perusahaan  tersebut  merupakan perusahaan  yang  berkualitas  baik  dalam menerima  informasi  karena  dengan  adanya peristiwa  pertemuan  IMF  dan  Bank  Dunia  di Indonesia  telah  memberikan  signal  terhadap pasar  sesuai  dengan  teori  signal  yang menyatakan bahwa informasi yang dipublikasikan  sebagai  suatu  pengumuman akan  memberikan  signal  bagi  para  investor dalam  pengambilan  keputusan  investasi.  Jika pengumuman  tersebut  mengandung  nilai positif,  maka  diharapkan  pasar  akan  bereaksi pada  waktu  pengumuman  tersebut  diterima oleh  pasar  (Harjito  dan  Martono,  2007:11). Menurut  Brigham  dan  Houston  (2011:185) isyarat  atau  signal  adalah  suatau  tindakan yang  diambil  perusahaan  untuk  memberi petunjuk  bagi  investor  tentang  bagaimana manajemen memandang prospek perusahaan. Secara  empiris,  hasil  penelitian  ini  konsisten dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh  Liwe  (2018).  Yang  memberikan  bukti bahwa tidak adanya abnormal return sebelum dan  sesudah  peristiwa  terhadap  perusahaan Manufaktur  sub  sektor Food  and  Beverage yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Tabel 1 Hasil Uji Beda Median Cumulative Abnormal Return Periode Sebelum vs Sesudah Peristiwa Pertemuan IMF dan Bank Dunia di Indonesia Keterangan Sebelum-Sesudah Sebelum Sesudah Median 0,0188345  -0,0073421 Beda median 0,0261766 z-hitung -2,229 p-value 0,026 Kesimpulan Ada perbedaan
Perbedaan cumulative  abnormal  return , berdasarkan  hasil  analisis  dari  tabel  1 Wilcoxon paired sample t-test, maka diperoleh nilai  (Asymp.Sig)  <  (0,026  <  0,005)  dapat disimpulkan  bahwa  perisiwa  pertemuan  IMF dan  Bank  Dunia  di  Indonesia  memberikan pengaruh  signifikan  terhadap  perbedaan cumulative  abnormal  return  saham pada perusahaan  Manufaktur  sub  sektor Food  and Beverage yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.  Jika abnormal  return signifikan maka  para  investor  bereaksi  pada  peristiwa atau  kebijakan  tersebut.  Secara  teoritis  hasil ini  sesuai  dengan  teori  efesiensi  pasar  yang mengatakan jika  pasar  bereaksi  dengan  cepat dan akurat untuk mencapai harga keseimbangan baru yang sepenuhnya mencerminkan  informasi  yang  tersedia,  maka kondisi pasar seperti ini disebut dengan pasar efesien  (Hartono,  2017:605).  Dari  segi perusahaan  yang  dijadikan  sampel  dalam penelitian  ini  yaitu  perusahaan-perusahaan Manufaktur  sub  sektor Food  and  Beverage yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia mencerminkan bahwa
perusahaan- perusahaan  tersebut  merupakan  perusahaan- perusahaan  yang  berkualitas  baik  dalam menerima  informasi  karena  dengan  adanya peristiwa  pertemuan  IMF  dan  Bank  Dunia  di Indonesia  telah  memberikan  signal  terhadap pasar  sesuai  dengan  teori  signal  yang menyatakan bahwa informasi yang dipublikasikan  sebagai  suatu  pengumuman akan  memberikan  signal  bagi  para  investor dalam  pengambilan  keputusan  investasi.  Jika pengumuman  tersebut  mengandung  nilai positif,  maka  diharapkan  pasar  akan  bereaksi pada  waktu  pengumuman  tersebut  diterima oleh  pasar  (Harjito  dan  Martono,  2007:11. Menurut  Brigham  dan  Houston  (2011:185) isyarat  atau  signal  adalah  suatau  tindakan yang  diambil  perusahaan  untuk  memberi petunjuk  bagi  investor  tentang  bagaimana manajemen memandang prospek perusahaan. Terdapat  perbedaan cumulative  abnormal return sebelum  dan  sesudah  peristiwa terhadap  perusahaan  Manufaktur  sub  sektor Food  and  Beverage yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia.
Tabel 2 Hasil Uji Beda Median Trading
Volume Activity Periode Sebelum vs Sesudah Peristiwa Pertemuan IMF dan Bank Dunia di Indonesia Keterangan Sebelum-Sesudah Sebelum Sesudah Median 0,0001358060  0,0000326075 Beda median 0,0001031985 z-hitung -1,601 p-value 0,109 Kesimpulan Tidak ada perbedaan Sumber : data diolah, 2020
Perbedaan Trading  Volume  Activity hasil  dari tabel  2  uji  signifikansi  pada  Wilcoxon  paired sample  t-test  menunjukkan  bahwa  terhadap trading  volume  activity  sebelumdan  sesudah peristiwa  pertemuan  IMF  dan  Bank  Dunia  di Indonesia.  Dari  data  penelitian  diketahui bahwa total trading volume activity perusahaan  Manufaktur  sub  sektor  Food  and Beverage  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  maka diperoleh  nilai  (Asymp.Sig)  < (0,109  <  0,05).  Nilai  ini  jelas  lebih  besar  dari 0,05  yang  mengidentifikasi  bahwa  tidak terdapat  perbedaan trading  volume  activity perusahaan  Manufaktur  sub  sektor Food  and Beverage sebelum  dan  sesudah  pertemuan IMF  dan  Bank  Dunia  di  Indonesia.  Secara teoritis  hasil  ini  sesuai  dengan  teori  efesiensi pasar  yang  mengatakan  jika  pasar  bereaksi dengan  cepat  dan  akurat  untuk  mencapai harga  keseimbangan  baru  yang  sepenuhnya mencerminkan  informasi  yang  tersedia,  maka kondisi pasar seperti ini disebut dengan pasar efesien  (Hartono,  2017:605).  Dari  segi perusahaan  yang  dijadikan  sampel  dalam penelitian  ini  yaitu  perusahaan-perusahaan Manufaktur  sub  sektor Food  and  Beverage yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia mencerminkan bahwa perusahaan- perusahaan  tersebut  merupakan  perusahaan- perusahaan  yang  berkualitas  baik  dalam menerima  informasi  karena  dengan  adanya peristiwa  pertemuan  IMF  dan  Bank  Dunia  di Indonesia  telah  memberikan  signal  terhadap pasar  sesuai  dengan  teori  signal  yang menyatakan bahwa informasi yang
dipublikasikan  sebagai  suatu  pengumuman akan  memberikan  signal  bagi  para  investor dalam  pengambilan  keputusan  investasi.  Jika pengumuman  tersebut  mengandung  nilai positif,  maka  diharapkan  pasar  akan  bereaksi
pada  waktu  pengumuman  tersebut  diterima oleh  pasar  (Harjito  dan  Martono,  2007:11). Menurut  Brigham  dan  Houston  (2011:185) isyarat  atau signal adalah  suatau  tindakan yang  diambil  perusahaan  untuk  memberi petunjuk  bagi  investor  tentang  bagaimana manajemen memandang prospek perusahaan. Secara  empiris,  hasil  penelitian  ini  konsisten dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Taslim dan Wijiyanto (2016), Kayana et al (2018)  dan  Gumanti  et  al  (2018),  serta Ningrum et al (2019) yang memberikan bukti bahwa  tidak  terdapat  perbedaan trading volume activity sebelum dan sesudah peristiwa terhadap  perusahaan  Manufaktur  sub  sektor Food  and  Beverage yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia.

## Kesimpulan
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis perubahan  harga  saham  yang  dinyatakan dalam abnormal  return , cumulative  abnormal return ,dan trading  volume  activity saham  di sektitar  hari  pertemuan  IMF  dan  Bank  Dunia di  Indonesia.  Hasil  analisis  terhadap  14 perusahaan  sub  sektor  Food  and  Beverage menghasilkan tiga kesimpulan sebagai berikut.
Pertama,  tidak  adanya abnormal  return pada hari-hari  sekitar  petemuan  IMF  dan  Bank Dunia  di  Indonesia  yang  ditunjukkan  pada pengujian abnormal return dengan nilai tidak signifikan.  Terdapat  perbedaan cumulative abnormal  return pada  pasangan  hari  antara sebelum  dan  sesudah  peristiwa  pertemuan IMF  dan  Bank  Dunia  di  Indonesia  pada perusahaan  Manufaktur  sub  sektor Food  and Beverage yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.
Kedua, trading  volume  activity saham  pada hari  sebelum  peristiwa  pertemuan  IMF  dan Bank  Dunia  di  Indonesia  meningkat,  namun turun  pada  hari  sesudah  peristiwa.  Hasil pengujian  ada  tidaknya  perbedaan  tingkat trading  volume  activity  saham  menunjukkan tidak  terdapat  perbedaan  yang  signifikan untuk masing-masing pasangan hari.

## Daftar Referensi
Abi, F. P. 2016. Semakin Dekat Dengan Pasar Modal Indonesia. Yogyakarta: Deepublish.
Brigham,  Eugene  F.  dan  Houston,  Joel  F.  2011.
Dasar-dasar Manajemen Keuangan Terjemahan. Edisi 10. Jakarta: Salemba Empat. Gumanti,  Tatang  Ary.  Savitri,  Enni.  Nisa,  Nurul Wahidatun. Utami, Elok Sri. 2018. Event Study on the Crash of Airasia Plane: A Study  on
Travel  and  Leisure  Companies  Terdaftar  at Malaysian Stock Market. Jurnal Akuntansi dan Keuangan. 20(1):20-26
Hartono,  J.  2013.  Pasar  Efisien  Secara  Keputusan. Gramedia Pustaka Utama, Jakarta.
Hartono,  J.  2017.  Teori  Portofolio  dan  Analisis Investasi.  Edisi  11  Cetakan  2.  BPFE, Yogyakarta.
IMF-Bank  Dunia:  RI  Jadi  Tuan  Rumah  Pertemuan Tunjukkan  Ekonomi  Kuat.  2018  Diakses  dari https://tirto.id/c6nA
Kayana,  Fauzia  N,  Tommy,  Parengkuan  dan
Maramis, Joubert B. 2018. Reaksi Investor Pasar Modal Indonesia Tehadap Pengumuman Dividen (Studi Kasus Pada   Perusahaan Asuransi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2016-2017).   Jurnal EMBA. 6(3):1208 – 1217 Kristiyanto,  S.,  dan  Hermuningsih,  S.  2018. Pengaruh  Peristiwa  Bom  Thamrin  Terhadap Return Saham Dan Trading   Volume  Activity Pada Perusahaan LQ45 Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen Dewantara. 2(1): (2018):55-67 Liwe,  Christa  T.S.,  Tommy,  Parengkuan  dan Maramis, Joubert B. 2018. Reaksi Investor Dalam Pasar Modal Atas Peristiwa Menguatnya  Kurs  Dolar  Amerika  Serikat Terhadap Nilai Tukar Rupiah Pada 26 Agustus
2015 (Study pada perusahaan manufaktur Sub
Sektor Food and Beverage   Yang Terdaftar Di BEI). Jurnal EMBA.   6(3):1058 – 1067
Ningrum, E. S., Diana, Nur dan Mawardi, M. C. 2019.
Reaksi Investor Dalam Pasar Modal   Terhdap Terpilihnya Indonesia Sebagai Tuan Rumah ASIAN GAMES Tahun 2018   (Event Study pada perusahaan yang terdaftar di LQ45 di Bursa Efek Indonesia). E-JRA.
Vol. 08 No. 01. Juni. 105-115
Taslim,  A.,  dan  Wijayanto,  A.  2016.  Pengaruh
Frekuensi Pedagangan Saham, Volume Perdagangan  Saham,  Kapitalisasi  Pasar,  dan Jumlah Hari Perdagangan Terhadap
Return Saham. Manajemen Analysis   Journal.
5(1):1-6 Utami,  P.C.H.  2017.  Reaksi  Investor  Dalam  Pasar Modal  Terhadap  Peristiwa  Menguatnya  Kurs Dolar  Amerika  Serikat  Pada  Nilai  Tukar Rupiah (event  study  pada  peristiwa menguatnya kurs dolar AS   terhadap nilai tukar rupiah tanggal 26 Agustus 2015).Jurnal Ekonomi dan Akuntansi.vol.7,no.1 Wibowo,  A.  2017.  Reaksi  Investor  Pasar  Modal Indonesia Terhadap Paket Kebijakan  Ekonomi Tahap 1 Jokowi JK (study pada saham LQ 45 periode Agustus 2015-  Februari 2016). Jurnal Media Ekonomi dan Manajemen. vol. 32, no. 1. Wahyuni,  Ayunda  T.  Rizki.  2013.  Perbedaan
Abnormal Return, Trading Volume   Activity, dan Security Return Variability Sebelum dan Sesudah Pengumuman   Right  Issue  pada Perusahaan yang   Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Periode   2010-2012. Jurnal Akuntansi Universitas Telkom Bandung. Vol.1 No.3. Hal 1-19. Yusuf,  Sri  Dewi,  Atim  Djazuli  dan  H.M.  Harry Susanto.  2009.  “Analisis  Reaksi  Investor Terhadap  Pengumuman  Right  Issue  di  Bursa Efek Jakarta”. Jurnal Wacana. Vol. 12, No. 4.
Zulfikar.  2016.  Pengantar  Pasar  Modal  Dengan Pendekatan Statistik. Yogyakarta: Deepublish.