Jurnal Keuangan dan Perbankan, Vol.18, No.1 Januari 2014, hlm. 72–79 Terakreditasi SK. No. 040/P/2014 http://jurkubank.wordpress.com
Korespondensi dengan Penulis: Gede Adi Yuniarta : Telp. +62 362 22570; Fax. +62 362 25735 E-mail: gdadi_ak@yahoo.co.id

## DAYA INFORMASI AKUNTANSI MEMODERASI PENGARUH POSITIF CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILTY

## TERHADAP COST OF EQUITY CAPITAL

## Gede Adi Yuniarta
Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Pendidikan Ganesha Jl. Udayana Singaraja, Bali, 81116.

## Yuli Agustini
Indonesia Australia Language Fondation Jl. Raya Sesetan No.190 Denpasar, Bali.

## Abstract
This research investigated the influence of informativeness of accounting on the relation of Corporate Social Responsibility disclosure and the cost of equity capital of public companies listed in the Indonesian Stock Exchange in the period of 2008-2012. Purposive sampling method was used to determine samples and 154 observations were obtained. Hypothesis testing was conducted using moderated regression analysis (MRA). This study found that the informativeness of accounting influenced the relation of Corporate Social Responsi- bility disclosure and the cost of equity capital. It weakened the positive impact of corporate social responsibility on the cost of equity capital. The greater level of Corporate Social Responsibility disclosure accompanied by a good informativeness of accounting by companies, the lower the cost of equity capital was. Corporate Social Responsibility disclosure with good informativeness accounting would give potential benefits like the grow- ing number of investors, reducing estimated risks and asymmetry of information each of which indicated a reduction in the cost of equity capital of firms.
Key words : Corporate Social Responsibilty, cost of equity capital, informativeness of accounting
Laporan keuangan menjadi sarana perusahaan da- lam menyediakan informasi bagi para investor. Informasi yang menarik bagi investor biasanya berhubungan dengan laba dan harga saham. Infor- masi lainnya selain laba yang dapat digunakan untuk investor sebagai dasar pengambilan kepu-
tusan adalah pengungkapan good corporate gover- nance (GCG) dan pengungkapan corporate social re- sponsibility (CSR). Melalui pengungkapan CSR, per- usahaan tidak lagi dihadapkan pada tanggung jawab yang berpijak pada single bottom line , yaitu nilai perusahaan ( corporate value ) yang direfleksikan
Daya Informasi Akuntansi Memoderasi Pengaruh Positif Corporate Social Responsibilty ...
Gede Adi Yuniarta & Yuli Agustini
dalam kondisi keuangan saja, namun perusahaan juga harus berpijak pada triple bottom lines yang meliputi keuangang, sosial, dan lingkungan (Siregar, 2007). Karena kondisi keuangan saja tidak cukup menjamin nilai perusahaan tumbuh secara berkelanjutan.
Berbagai alasan perusahaan dalam melaku- kan pengungkapan informasi CSR, diantaranya un- tuk mentaati peraturan yang ada, untuk memper- oleh keunggulan kompetitif, untuk memenuhi ketentuan kontrak pinjaman, memenuhi ekspektasi masyarakat, melegitimasi tindakan perusahaan, dan untuk menarik investor (Basamalah et al. , 2005; Finch, 2005; Haniffa & Cooke, 2005; Sze & Knirsch, 2005; dan Udayasankar, 2007). Pengungkapan informasi CSR sebagai informasi tambahan meningkatkan kinerja ekonomi perusahaan (Siegel & Paul, 2006). Menurut Hellstrom (2005) kemam- puan pernyataan informasi keuangan untuk me- ringkas atau menangkap informasi memengaruhi nilai saham, hal tersebut telah diuji secara empiris sebagai hubungan statistik antara nilai pasar dan nilai akuntansi. Menurut Almilia & Wijayanto (2007) perusahaan yang memiliki kinerja ling- kungan yang bagus akan direspon positif oleh para investor melalui fluktuasi harga saham yang semakin naik dari periode ke periode. Hasil pene- litian Junaedi (2005) menunjukkan tingkat peng- ungkapan ( disclosure level ) yang diberikan oleh pihak manajemen perusahaan akan berdampak ke- pada pergerakan harga saham yang pada akhirnya juga akan berdampak pada volume saham yang diperdagangkan dan return .
Dhaliwal et al . (2009) menguji apakah peng- ungkapan sukarela dari kegiatan tanggung jawab sosial perusahaan (CSR) menyebabkan penurunan biaya modal ekuitas perusahaan. Dijelaskan bahwa praktik CSR memengaruhi kinerja perusahaan dan penilaian karena kegiatan tersebut dapat mem- bantu perusahaan menghindari peraturan potensial pemerintah dan mengurangi biaya kepatuhan masa depan. Perusahaan yang bertanggung jawab sosial
juga dapat menikmati penjualan dan kinerja ke- uangan yang lebih baik karena preferensi kon- sumen dan investor untuk perusahaan tersebut.
Menurut Utami (2005) banyaknya informasi yang harus diungkap oleh perusahaan berdampak terhadap naiknya biaya yang dikeluarkan oleh perusahaan. Namun berbeda dengan hasil penelitian Dhaliwal et al . (2009) dan Plumlee et al . (2009) yang menunjukkan hubungan negatif antara tingkat disclosure dan biaya modal, artinya peng- ungkapan sukarela dari kegiatan tanggung jawab sosial perusahaan (CSR) menyebabkan penurunan biaya modal ekuitas perusahaan. Hasil penelitian yang tidak konsisten mengenai pengaruh pengung- kapan corporate social responsibility pada cost of eq- uity capital menunjukkan adanya pengaruh variabel lain. Hasil-hasil penelitian mengenai pengaruh pengungkapan corporate social responsibility pada cost of equity capital menunjukkan hasil yang tidak kon- sisten. Hal ini mengindikasikan adanya variabel lain yang berpengaruh pada hubungan pengung- kapan corporate social responsibility dengan cost of equity capital .
Penelitian ini menguji pengaruh daya infor- masi akuntansi pada hubungan Corporate Social Responsibilty dengan Cost of Equity Capital per- usahaan yang terdaftar di BEI.

## PENGEMBANGAN HIPOTESIS
Daya informasi akuntansi dari angka-angka yang disajikan dalam laporan keuangan dapat men- jadi ukuran kualitas suatu laporan keuangan (Feliana, 2007). Daya informasi akuntansi dapat di- tunjukkan dalam laba akuntansi dan nilai buku ekuitas. Beberapa penelitian menunjukkan bahwa pasar memberikan penghargaan terhadap laba dan nilai buku. Laba akuntansi memberikan informasi dan bermanfaat dalam penilaian sekuritas. Namun demikian, peran nilai buku tidak dapat diabaikan karena nilai buku juga merupakan faktor yang relevan dalam menjelaskan nilai ekuitas. Nilai buku

## Jurnal Keuangan dan Perbankan | KEUANGAN
merupakan ukuran neraca atau aktiva bersih yang menghasilkan laba. Nilai buku yang berasal dari neraca memberikan informasi tentang nilai bersih sumber daya perusahaan (Naimah & Utama, 2006). Dari kajian konsep dan empiris tersebut, maka ditarik hipotesis sebagai berikut:
H 1 : daya infomasi akuntansi memoderasi hubung- an corporate social responsibility dengan cost of equity capital .

## METODE
Populasi dan sampel dalam penelitian ini ada- lah perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2008-2012. Pemilihan sampel menggunakan metode purposive sampling , dengan kriteria sebagai berikut: (1) perusahaan mempublikasikan CSR dalam annual report tahun 2008-2012 dan (2) perusahaan memiliki data yang digunakan untuk perhitungan variabel-variabel penelitian.
Variabel dependen adalah cost of equity capi- tal (CEC), merupakan biaya yang dikeluarkan oleh perusahaan untuk menyediakan informasi bagi publik (Cheng et al ., 2006, Gomes et al ., 2005, dan Haque et al ., 2006). Pengukuran CEC mengguna- kan pendekatan capital asset pricing model (CAPM). Model CEC dengan pendekatan Capital Asset Pric- ing Model (CAPM) menggunakan rumus sebagai berikut:
CEC = R ft + β i (R Mt – R ft )................... (1)
Dimana:
R ft : return bebas risiko yang diproksikan dengan tingkat suku bunga Sertifikat Bank Indonesia (SBI) yang berlaku pada bulan saat publikasi laporan tahunan.
R Mt : return pasar yang diperoleh dari indeks harga saham gabungan (IHSG) pada bulan saat pu- blikasi laporan tahunan (t) ditambah IHSG pada bulan t-1 dibagi dengan IHSG pada bulan t-1.
β i : risiko tidak sistematis untuk setiap saham per- usahaan i.
Variabel independen yang digunakan adalah corporate social responsibility (CSR). Instrumen peng- ukuran CSR dengan Indeks (CSRI) mengacu pada instrumen yang digunakan oleh Sembiring (2005), yang mengelompokkan informasi CSR ke dalam kategori: lingkungan, energi, tenaga kerja, produk, keterlibatan masyarakat, dan umum. Rumus per- hitungan CSRI adalah sebagai berikut:
j n j CSRI ∑ = Ij X ..............…….(2)
Dimana:
CSRI j : corporate social responsibility disclosure index perusahaan j
n j : jumlah item untuk perusahaan j, n j < 78 ∑ Ij X : jumlah item yang diungkapkan oleh perusahaan j
Variabel pemoderasi menggunakan daya informasi akuntansi. Menurut Feliana (2007) kuali- tas laporan keuangan dapat diukur salah satunya dengan melihat daya informasi angka-angka yang disajikan dalam laporan keuangan. Dalam peneli- tian ini daya informasi akuntansi diukur mengguna- kan book value of equity dengan rumus sebagai berikut:
Book value of equity =    Common equity    . ...........  (3)

## Shares outstanding
Variabel kontrol pada penelitian ini adalah: (1) ukuran perusahaan ( size ), digunakan sebagai variabel kontrol untuk menjelaskan variasi peng- ungkapan dalam laporan keuangan tahunan per- usahaan, dimana total aset digunakan sebagai proksi ukuran perusahaan (Novita & Djakman, 2008 dan Paramita, 2007) dan (2) jenis usaha ( pro- file ) dimasukkan dalam persamaan model sebagai variabel dummy , 1 untuk industri high profile , dan
Daya Informasi Akuntansi Memoderasi Pengaruh Positif Corporate Social Responsibilty ... Gede Adi Yuniarta & Yuli Agustini
0 untuk industri low profile . Hasil penelitian lebih banyak mengungkapkan bahwa perusahaan high profile lebih banyak mengungkapkan informasi ten- tang tanggung jawab sosial jika dibandingkan per- usahaan low profile . Ini disebabkan karena per- usahaan high profile lebih banyak berinteraksi de- ngan sumber daya seperti tenaga kerja, alam serta lingkungan sekitarnya (Anggraini, 2006).
Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis moderated regression analysis (MRA), dengan sebelumnya melakukan uji asumsi klasik. Tingkat kepercayaan yang diguna- kan adalah 95%.
Pengujian pengaruh variabel moderasi dalam hipotesis penelitian ini diuji dengan uji interaksi atau moderated regression analysis (MRA). Variabel interaksi pada penelitian ini merupakan perkalian antara variabel corporate social responsibility dengan daya informasi akuntansi. Pengujian hipotesis dilakukan dengan persamaan sebagai berikut:
CEC = α + β 1 CSRI + β 2 BVE + β 3 CSRI* BVE + β 4 LN_ Size + β 5 Profile + ε ...................... (4)
Keterangan:
CEC = c ost of equity capital
α
= konstanta
β 1 - β 5 = koefisien regresi CSRI = standardize corporate social responsibility disclo- sure index .
BVE = book value of equity
Size = ukuran perusahaan
Profile = variabel dummy ε = error term

## HASIL

## Statistik Deskriptif
Jumlah sampel penelitian sebanyak 154. Nilai maksimum cost of equity capital (CEC) adalah 5,432 dan nilai minimum 0,065 dengan nilai rata-rata 1,852 menunjukkan bahwa rata-rata biaya modal yang dikeluarkan perusahaan untuk pengungkap- an informasi yang dianggap sebagai investasi jangka panjang perusahaan sebesar 18,52% dengan deviasi standar sebesar 1,050. Corporate social re- sponsibility memiki nilai maksimum sebesar 0,485, nilai minimum 0,025, nilai rata-rata 0,140, dan de- viasi standar 0,079. Nilai rata-rata CSRI sebesar 0,140 menunjukkan bahwa rata-rata jumlah item pengungkapan CSR pada perusahaan sampel masih rendah, kurang lebih hanya 11 item pengungkapan.
Daya informasi akuntansi yang diproksikan dengan book value of equity (BVE) memiliki nilai mak- simum sebesar 87,2 dan nilai minimum sebesar 0,01, nilai rata-rata total ekuitas pemegang saham untuk setiap lembar saham sebesar 8,123 dengan deviasi standar 15,942. Variabel interaksi (CSRI*BVE) memiliki nilai maksimum 15,65, nilai minimum 0,000, nilai rata-rata 1,267, dan deviasi standar 2,767. Ukuran perusahaan (LN_ Size ) memiliki ren- tang nilai 25,06 hingga 33,60 dengan nilai rata-rata
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation CEC 154 0,065 5,432 1,852 1,050 CSRI 154 0,025 0,485 0,140 0,079 BVE 154 0,010 87,2 8,123 15,942 CSRI*BVE 154 0,000 15,65 1,267 2,767 Profile 154 0 1 0,16 0,370 LN_Size 154 25,06 33,60 28,883 1,826
Tabel 1. Statistik Deskriptif

## Jurnal Keuangan dan Perbankan | KEUANGAN
Vol. 18, No.1, Januari 2014: 72–79
sebesar 28,883 dengan deviasi standar sebesar 1,826. Sedangkan jenis usaha ( profile ) merupakan variabel dummy dengan rentang nilai 0 dan 1 memi- liki nilai rata-rata 0,16 dengan deviasi standar se- besar 0.370.

## Pengujian Asumsi Klasik

## Uji Normalitas Data
Pengujian normalitas dilakukan dengan uji Kolmogorov Smirnov. Hasil uji dapat dilihat pada Tabel 2.

## Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi dilakukan dengan uji Durbin- Watson. Hasil uji ditunjukkan pada Tabel 4.
Tabel 4. Uji Autokorelasi
Unstandardized Residual N 154 Mean 0,00000 Standar Deviation 0,96748 Positive 0,48 Negative -0,41 Kolmogorov-Smirnov Z 0,590 Asymp. Sig (2 tailed) 0,877 Tabel 2. Uji Normalitas: Kolmogorov Smirnov test
Hasil uji normalitas dengan menggunakan uji Kolmogorov Smirnov menunjukkan tingkat signi- fikansi senilai 0,877. Nilai ini lebih besar dari nilai α = 0,05, maka disimpulkan model regresi telah terdistribusi secara normal.

## Uji Multikolinieritas
Semua variabel bebas memiliki nilai VIF lebih kecil dari 10, maka dapat disimpulkan tidak terjadi multikolinieritas diantara variabel bebas.
Model Tolerance VIF (constant) CSRI 0,851 1,175 BVE 0,601 1,665 CSRI*BVE 0,563 1,776 Ln_Size 0,873 1,146 Profil 0,932 1,072 Tabel 3. Uji Multikolinearitas
R Square Adj R Square Std. Error Durbin- Watson 0,391 0,124 0,983691 1,899
Berdasarkan Tabel 4, Durbin Watson pada N= 154, α = 0,05, K (jumlah variabel independen)= 5 diketahui nilai dl= 1,722 dan nilai du= 1,821 se- hingga nilai 4-du= 2,178. Nilai Durbin Watson ber- dasarkan hasil uji didapat sebesar 1,899 yang jatuh pada daerah bebas autokorelasi sehingga disim- pulkan bahwa data yang dianalisis tidak terdapat masalah autokorelasi.

## Uji Heteroskedatisitas

## Uji heteroskedatisitas menggunakan uji
Glejser. Berdasarkan uji heteroskedastisitas diper- oleh semua nilai signifikansi uji t variabel bebas lebih besar dari 0,05 sehingga dapat disimpulkan tidak terjadi heteroskedastisitas.
Tabel 5. Uji Hetroskedastisitas
Model t Sig. (constant) 1,794 0,075 CSRI 0,707 0,480 BVE -0,254 0,800 CSRI*BVE -0,805 0,422 Ln_Size 0,727 0,468 Profil -0,205 0,838

## Hasil Analisis dan Pengujian Hipotesis
Tabel 6 menunjukkan bahwa nilai adjusted R 2 sebesar 0,124 atau 12,4%. Hal ini menunjukkan variabel independen corporate social responsibility, daya informasi akuntansi, ukuran perusahaan, dan profil perusahaan secara bersama-sama meme- ngaruhi variabel terikat cost of equity capital sebesar
Daya Informasi Akuntansi Memoderasi Pengaruh Positif Corporate Social Responsibilty ...
Gede Adi Yuniarta & Yuli Agustini
12,4% sedangkan sisanya 87,6% dipengaruhi variabel lain yang tidak dimasukkan di dalam model. Nilai F test sebesar 5,330 dengan signifikan 0,000, hasil ini menunjukkan bahwa dengan signifikansi 0,000 lebih kecil dari 0,05 mengiden- tifikasikan bahwa model yang digunakan dalam penelitian ini layak.
Tabel 6. Analisis Hasil
Berdasarkan hasil analisis moderated regression analysis (MRA), variabel interaksi antara variabel CSRI dan BVE (CSRI*BVE) memiliki nilai koefisien negatif 0,004 dengan nilai signifikansi uji t yang diperoleh sebesar 0,010 lebih kecil dari 0,05, maka variabel CSRI*BVE berpengaruh signifikan terhadap CEC dan dapat disimpulkan hipotesis penelitian diterima. Hasil penelitian ini membuk- tikan bahwa BVE terbukti sebagai variabel pemo- derasi, yaitu memperlemah pengaruh positif variabel CSRI terhadap CEC, artinya apabila CSR berpengaruh positif sebesar 3,238 terhadapai CEC maka pengaruh positif CSR terhadap CEC semakin berkurang sebesar 0,004 akibat adanya variabel BVE.

## PEMBAHASAN
Penelitian ini menunjukkan bahwa CSR yang diproksi dengan CSRI terbukti berpengaruh ter- hadap CEC. Ini ditunjukkan dengan hasil statistik CSRI yang memberikan koefisien parameter 3,238 dengan tingkat signifikansi 0,003 yang berarti memberikan pengaruh yang signifikan kepada CEC. Hasil ini konsisten dengan pernyataan bahwa banyaknya informasi yang harus diungkap oleh perusahaan berhubungan dengan tingkat biaya yang dikeluarkan oleh perusahaan untuk menye- diakan informasi bagi publik ( cost of equity capital ).
Hasil penelitian ini konsisten dengan hasil penelitian yang dilakukan Utami (2005) yang mem- buktikan bahwa semakin banyak informasi yang harus diungkap oleh perusahaan berdampak ter- hadap naiknya biaya yang dikeluarkan oleh per- usahaan. Hasil ini tidak konsisten dengan pene- litian yang dilakukan oleh Dhaliwal et al . (2009) dan Plumlee et al . (2009), yang secara umum mem- buktikan bahwa semakin besar tingkat pengung- kapan informasi yang dilakukan oleh perusahaan, semakin rendah biaya modal ekuitas yang harus dikeluarkan.
Penelitian ini menunjukkan bahwa daya informasi akuntansi yang diukur dengan nilai buku
Model Unstandarddized coefficients t Sig. (constant) -1,164 -0,888 0,376 CSRI 3,238 2,979 0,003 BVE -0,082 -1,488 0,139 CSRI*BVE -0,004 -0,113 0,010 Ln_Size 0,088 1,894 0,060 Profil 0,425 1,910 0,058 Adjusted R 2 = 0,124; F- test = 5,330; Sig.F = 0,0000
Berdasarkan analisis hasil pada Tabel 6 maka dapat disusun persamaan regresi sebagai berikut: CEC = -1,164 + 3,238CSRI – 0,082BVE - 0,004CSRI*BVE + 0,088Ln_ Size + 0,425 Pro- fil e + ε ………..………..............…….. (5)
Nilai signifikansi uji t menunjukkan bahwa variabel CSRI memiliki nilai koefisien positif 2,979 dengan tingkat signifikansi 0,003 lebih kecil dari tingkat signifikansi ( α )= 5% atau 0,05 atau ternyata p-value 0,003 < 0,05. Hasil ini menunjukkan bahwa corporate social responsibility (CSR) berpengaruh positif dan signifikan terhadap cost of equity capital (CEC). Nilai signifikansi uji t BVE yang diperoleh sebesar -1,488 dengan signifikansi 0,139 lebih besar dari 0,05 sehingga tidak ada pengaruh signifikan variabel BVE terhadap CEC. Nilai signifikansi uji t variabel LN_ Size positif sebesar 1,894 dengan sig- nifikansi sebesar 0,060 lebih besar dari 0,05 se- hingga tidak terdapat pengaruh signifikan variabel LN_ Size terhadap CEC. Nilai uji t variabel profile sebesar 1,910 dengan signifikansi sebesar 0,058 lebih besar dari 0,05, artinya variabel profile tidak berpengaruh sifnifikan terhadap CEC.

## Jurnal Keuangan dan Perbankan | KEUANGAN
Vol. 18, No.1, Januari 2014: 72–79
ekuitas/ book value of equity (BVE) memiliki koefisien parameter negatif 0,082 dengan tingkat signifikansi 0,139 tidak berpengaruh signifikan terhadap CEC. Hasil penelitian ini konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh: (1) Plumlee et al . (2009) yang menemukan bahwa kualitas pengungkapan negatif terkait dengan biaya modal dan (2) Dhaliwal et al . (2009) perusahaan dengan biaya modal tinggi cen- derung untuk menerbitkan laporan CSR mandiri dan perusahaan dengan kinerja CSR yang baik me- nikmati pengurangan dalam biaya modal ekuitas.
Hipotesis dalam penelitian ini adalah daya informasi akuntansi memoderasi hubungan corpo- rate social responsibility dengan cost of equity capital . Hasil uji statistik t menunjukkan bahwa variabel pemoderasi CSRI*BVE memiliki nilai koefisien negatif sebesar 0,004 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,010. Ini berarti bahwa daya informasi akuntansi terbukti sebagai variabel pemoderasi, yaitu memperlemah pengaruh positif variabel CSRI terhadap CEC, sehingga hipotesis dalam penelitian ini diterima.
Hasil penelitian ini didukung oleh penelitian yang telah dilakukan oleh Dhaliwal et al . (2009) dan Plumlee et al . (2009). Semakin besar pengung- kapan informasi yang dilakukan oleh perusahaan dalam hal ini berupa pengungkapan CSR disertai dengan daya informasi akuntansi yang baik, maka semakin rendah cost of equity capital -nya. Pengung- kapan CSR dengan daya informasi akuntansi yang baik merupakan keuntungan potensial dari peng- ungkapan. Keuntungan tersebut berupa mening- katnya jumlah investor, mengurangi estimasi risiko, dan mengurangi asimetri informasi yang masing- masing menunjukkan pengurangan cost of equity capital.

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Penelitian ini menguji pengaruh daya infor- masi akuntansi pada hubungan Corporate Social
Responsibilty dengan Cost of Equity Capital per- usahaan yang terdaftar di BEI. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa daya informasi akuntansi ter- bukti memengaruhi hubungan pengungkapan cor- porate social responsibility (CSR) dengan cost of equity capital (CEC) yakni memperlemah pengaruh positif CSR terhadap CEC. Semakin besar tingkat peng- ungkapan akuntansi yang dilakukan oleh perusa- haan yang berupa pengungkapan CSR disertai de- ngan daya informasi yang baik, maka semakin rendah cost of equity capital -nya. Pengungkapan CSR dengan daya informasi akuntansi yang baik meru- pakan keuntungan potensial dari pengungkapan. Keuntungan tersebut berupa meningkatnya jumlah investor, mengurangi estimasi risiko, dan mengurangi asimetri informasi yang masing- masing mengindikasikan pengurangan cost of eq- uity capital perusahaan.

## Saran
Penelitian ini memiliki beberapa keterbatas- an sehingga saran yang diajukan diantaranya: (1) cost of equity capital diukur dengan capital asset pric- ing model (CAPM) untuk mengukur cost of equity capital. Penggunaan proksi lain seperti residual in- come model atau mengkombinasikan kedua peng- ukuran ini diharapkan dapat menyempurnakan hasil penelitian selanjutnya dan (2) pengukuran daya informasi akuntansi menggunakan book value of equity . Penggunaan proksi lain seperti laba akun- tansi ( earnings ) atau kombinasi keduanya diharap- kan dapat menyempurnakan hasil penelitian selan- jutnya.

## DAFTAR PUSTAKA
Almilia, L.S. & Wijayanto, D. 2007. Pengaruh Environ- mental Performance dan Environmental Disclo- sure terhadap Economic Performance. Proceeding The 1 st Accounting Conference .
Anggraini, F.R.R. 2006. Pengungkapan Informasi Sosial dan Faktor-Faktor yang Memengaruhi Pengung-
Daya Informasi Akuntansi Memoderasi Pengaruh Positif Corporate Social Responsibilty ... Gede Adi Yuniarta & Yuli Agustini
kapan Informasi Sosial dalam Laporan Keuangan Tahunan (Studi Empiris pada Perusahaan- Perusahaan yang Terdaftar Bursa Efek Jakarta). Simposium Nasional Akuntansi IX .
Basamalah, Anies, S., & Jermias, J. 2005. Social and Envi- ronmental Reporting and Auditing in Indonesia: Maintaining Organizational Legitimacy? Gadjah Mada International Journal of Business , 7(1): 109–127.
Cheng, C.S.A., Collins, D., & Huang, H.H. 2006. Share- holder Rights, Financial Disclosure, and the Cost of Equity Capital. Review of Quantitative Finance and Accounting , 27(2): 175-204.
Dhaliwal, D. O. Z., Li, T.A.H., & Yang, Y.G. 2009. Volun- tary Non-Financial Disclosure and the Cost of Equity Capital: The Initiation of Corporate Social Responsibility Reporting. The Accounting Review, 86(1): 59-100.
Feliana, Y.K. 2007. Pengaruh Struktur Kepemilikan Perusahaan dan Transaksi dengan Pihak-Pihak yang Memiliki Hubungan Istimewa terhadap Daya Informasi Akuntansi. Simposium Nasional Akuntansi X.
Finch, Nigel. 2005. The Motivations for Adopting Sustainability Disclosure. MGSM Working Papers in Management. Macquarie University Australia.
Gomes, A., Gorton, G., & Madureira, L. 2005. SEC Regu- lation Fair Disclosure, Information, and the Cost of Capital. Working Paper . http://papers. ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=529162. Diakses 4 September 2013.
Haniffa, R.M. & Cooke T.E. 2005. The Impact of Culture and Governance on Corporate Social Reporting. Journal of Accounting and Public Policy , 24(5): 391- 430.
Haque, F. 2006. Corporate Governance, Cost of Equity Capital and Capital Market Development: A Cross- Sectional Study on Bangladesh. Working Paper. http://www.sed.manchester.ac.uk/news/Cor- porate GovConf/Corp Gov Cost.pdf. Diakses 11 November 2013.
Hellstrom, K. 2005. The Value Relevance of Financial Accounting Information in a Transitional Economy: The Case of the Czech Republic. SSE/ EFI Working Paper Series in Business Adminstration .
Junaedi, D. 2005. Dampak Tingkat Pengungkapan Informasi Perusahaan terhadap Volume
Perdagangan dan Return Saham: Penelitian Empiris terhadap Perusahaan-Perusahaan yang Tercatat di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia , 2(2): 1-28.
Naimah, Z. & Utama, S. 2006. Pengaruh Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan, dan Profitabilitas Perusahaan terhadap Koefisien Respon Laba dan Koefisien Respon Nilai Buku Ekuitas: Studi pada Perusahaan Manufaktur di BEJ. Simposium Nasional Akuntansi IX .
Novita, M. & Djakman, C.D. 2008. Pengaruh Struktur Kepemilikan terhadap Luas Pengungkapan Tanggung Jawab Sosial (CSR Disclosure) pada Laporan Tahunan Perusahaan: Studi Emperis pada Perusahaan Publik yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia Tahun 2006. Simposium Nasional Akuntansi XI.
Paramita, E. S. 2007. Analisis Pengaruh Insider Owner- ship, Kebijakan Hutang, Profitabilitas, dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan. ASET, 9(2): 464-493.
Plumlee, M., Brown, D., & Marshall, S. 2009. The Impact of Voluntary Environmental Disclosure Quality on Firm Value. Working paper . University of Utah.
Sembiring, E.R. 2005. Kinerja Keuangan, Political Vis- ibility , Ketergantungan pada Hutang, dan Pengungkapan Tanggung Jawab Perusahaan.
Simposium Nasional Akuntansi VI.
Siegel, D.S. & Paul, C.J. M.2006. Corporate Social Respon- sibility and Economic Performance. Springer Sci- ence and Business Media , 26: 207-211.
Siregar, C.N. 2007. Analisis Sosiologis terhadap Implementasi Corporate Social Responsibility pada Masyarakat Indonesia. Jurnal Sosioteknologi , 12(6): 285-288.
Sze ‘K., Fransisco, & Knirsch, M. 2005. Responsible Lead- ership and Corporate Social Responsibility: Met- ric for Sustainable Development. European Man- agement Journal , 23(6): 628–647.
Udayasankar, K. 2007. Corporate Social Responsibility an Firm Size. Journal of Business Ethics , 83(2): 167- 175.
Utami, W. 2005. Pengaruh Manajemen Laba terhadap Biaya Modal Ekuitas: (Studi pada Perusahaan Publik Sektor Manufaktur. Simposium Nasional Akuntansi (SNA) VIII.