## ANALISIS PENGARUH INFLASI, KURS, UTANG LUAR NEGERI  DAN EKSPOR TERHADAP CADANGAN DEVISA INDONESIA
M. Kuswantoro
Universitas Sultan Ageng Tirtayasa kuzztor@untirta.ac.id

## ABSTRACT
“The  Analysis  Influence  of  Inflation,  Rupiah  Exchange  Rates,  External  Debt,  and Export  in  Foreign  Exchange  Reserves  Indonesia”.  The  main  purpose  this  research  is  to measure the significant level of Inflation, Rupiah Exchange Rates, External Debt, and Export on Foreign Exchange Reserve both Partially or Simoultanously.
This reserach used Ordinary Least Square for the monthly data  period of 2010-2015 (January-December) years by using time series data. Data analysis technique that was used in this research was the multiple regression tests with the test of classic assumption (Normality, Multicollinearity, Heteroscedasticity, and Autocorrelation) and Statistic test (t tes, f  test and coefficient  determination.  The  independent  variable  is  Inflation,  Rupiah  Exchange  Rate, External Debt, and Export while the dependent variable is Foreign Exchange Reserves.
Based  on  the  analysis,  the  researcher  found  simoultanously  that  Inflation,  Rupiah Exchange  Rates,  External  Debt  and  Export  have  significant  effect  to  the  Foreign  Exchange Reserves. Partially, inflation did not give significant effect to the Foreign Exchange Reserves while Rupiah Exchange Rates, External Debt and Export have significant effect for Foreign Exchange Reserves. Result of coefficient determination analysis shown that R 2 was (0.912565) which  means  Foreign  Exchange  Reserves  can  be  explained  by  Inflation,  Rupiah  Exchange Rates, External Debt, and Export (91.25%) while the rest (8.75%) can be explained by other variables which did not include to the variables of this research.
Keywords:  Inflation,  Rupiah  Exchange  Rates,  External  Debt,  Export,  Foreign  Exchange Reserves Indonesia.

## PENDAHULUAN
Cadangan devisa merupakan aset eksternal yang dapat langsung tersedia bagi dan berada  di  bawah  kontrol  Bank  Sentral  selaku  otoritas  moneter  untuk  membiayai ketidakseimbangan  neraca  pembayaran,  melakukan  intervensi  di  pasar  dalam  rangka memelihara  kestabilitan  nilai  tukar,  dan  tujuan  lainnya  (antara  lain  menjaga  ketahanan perekonomian dan nilai tukar serta sebagai bantalan terhadap net kewajiban Indonesia).
Posisi Cadangan Devisa Indonesia Tahun 2013-2015 (Juta USD) Bulan 2013 2014 2015 Januari 104981.00 101754.00 94543.50 Februari 105075.00 98385.50 96458.20 Maret 103657.00 98040.40 96392.90 April 109554.00 100763.00 99349.00 Mei 105031.00 98774.10 100960.00 Juni 99963.90 92133.70 101427.00 Juli 99886.80 86459.30 104366.00 Agustus 102194.00 86572.80 105128.00 September 103098.00 89387.20 105268.00 Oktober 103350.00 90652.20 106131.00 November 104310.00 90906.80 105353.00 Desember 105907.00 93427.10 106073.00
Sumber: Bank Indonesia, International Financial Statistic
Posisi cadangan devisa suatu negara biasanya di nyatakan aman apabila mencukupi kebutuhan impor untuk jangka waktu setidak-tidaknya 3 bulan. Jika cadangan devisa yang dimiliki  tidak  mencukupi  kebutuhan  untuk  3  bulan  impor,  maka  hal  itu  dianggap  rawan. Tipisnya persediaan valuta asing suatu negara dapat menimbulkan kesulitan ekonomi bagi negara yang bersangkutan.
Bukan  saja  negara  tersebut  akan  kesulitan  mengimpor  barang-barang  yang dibutuhkannya dari luar negeri, tetapi juga memerosotkan kredibilitas mata uangnya. Kurs mata  uangnya  di  pasar  valuta  asing  akan  mengalami  depresiasi.  Apabila  posisi  cadangan devisa  itu  terus  menipis  dan  semakin  menipis,  maka  dapat  terjadi rush terhadap  valuta asing  di  dalam  negeri.  Apabila  telah  demikian  keadaannya,  sering  terjadi  pemerintah negara yang bersangkutan akhirnya terpaksa melakukan devaluasi. (Dumairy, 1996: 107).
Hasil  dari  Perdagangan  Internasional  adalah  terciptanya  cadangan  devisa (foreign exchange  reserves )  merupakan  simpanan  mata  uang  asing  oleh  Bank  Sentral.  Simpanan yang  dimaksud  adalah  aset  dari  Bank  Sentral  yang  tersimpan  di  beberapa  mata  uang cadangan  / reserve  currency digunakan  untuk  menjamin  kewajiban,  yaitu:  untuk  mata uang lokal dan cadangan uang  yang diberbagai bank yang disimpan di  Bank Sentral oleh Pemerintah. Cadangan devisa (juga disebut forex cadangan) dalam arti yang sempit hanya mata  uang  asing  deposito  dan  obligasi  yang  dimiliki  oleh  bank  sentral  dan  moneter berwenang. (Arunachalam, 2010).
Beberapa komponen cadangan devisa di kemukakan oleh (Virgoana, 2006:4) yaitu: Emas  moneter  ( monetry  gold ),  aset  cadangan  internasional  ( Special  drawing  rights ),
Reserve  Position  in  the  Fund ( RPF ),  valuta  asing  ( foreign  exchange ).  Hubungan  antara produksi  dengan  cadangan  devisa,  produksi  diperuntukkan  untuk  menciptakan  barang- barang  untuk  diperdagangkan,  dimana  dalam  perdagangan  ini  diperlukan  pembiayaan untuk  memproduksi.  Sumber  pembiayaan  perdagangan  Internasional  tersebut  berada dalam cadangan devisa.
Cadangan devisa negara yang dikuasai oleh Bank Indonesia yang tercatat pada sisi aktiva neraca Bank Indonesia yang antara lain berupa emas, uang kertas asing, dan tagihan dalam bentuk giro, deposito berjangka, wesel, surat berharga luar negeri dan lainnya dalam valuta  asing  kepada  pihak  luar  negeri  yang  dapat  dipergunakan  sebagai  alat  pembayaran luar negeri.
Inflasi  merupakan  salah  satu  faktor  yang  mempengaruhi  tingkat  cadangan  devisa suatu negara. Maksudnya, jika inflasi yang terjadi dalam suatu Negara tinggi maka harga barang  dan  juga  jasa  yang  ada  di  dalam  negeri  akan  tinggi.  Hal  ini  menyebabkan perubahan pada nilai mata uang, berimbas pada simpanan giro bank umum dan berdampak pada cadangan devisa. Dengan kata lain, semakin tinggi tingkat inflasi yang terjadi maka akan menambah nilai suatu mata uang karena naiknya harga barang dan jasa di pasaran.
Perekonomian  pada  dasarnya  membutuhkan  inflasi  dalam  tingkat  tertentu  dan wajar  untuk  dapat  tumbuh.  Namun  inflasi  yang  terjadi  secara  berlebihan  akan  sangat merugikan  kehidupan  masyarakat  sehari-hari,  inflasi  memang  terbukti  sangat  penting untuk menjaga stabilitas harga atau nilai rupiah.
Fluktuasi nilai tukar rupiah terhadap mata uang asing (khususnya Dollar AS) yang stabil  akan  sangat  mempengaruhi  cadangan  devisa.  Terjadinya  depresiasi  kurs  rupiah terhadap  dollar  misalnya,  akan  memberikan  dampak  terhadap  perkembangan perekonomian  Indonesia  diluar  negeri,  terutama  dalam  hal  persaingan  harga.  Apabila  hal ini terjadi, secara tidak langsung akan memberikan pengaruh terhadap neraca perdagangan, karena  menurunnya  nilai  ekspor  dibanding  dengan  nilai  impor.  Seterusnya  akan berpengaruh pula kepada neraca pembayaran Indonesia.
(Odili,  2014).  Kurs  adalah  variabel  makroekonomi  mendasar  yang  memancu investor  tentang  cara  terbaik  untuk mencapai  keseimbangan  antara  mitra  dagang  mereka. Kurs mengacu pada harga satu mata uang (mata uang domestik) dalam hal lain (mata uang asing).  Neraca  pembayaran  di  sisi  lain  adalah  suatu  urusan  negara  dalam  perdagangan internasional. Oleh karena itu hubungan terjadi antara nilai tukar dan neraca pembayaran
karena tidak mungkin ada perdagangan internasional jika mata uang suatu negara tidak ada harganya di negara lain.
Akibatnya,  negara-negara  dalam  mengejar  tujuan  ekonomi  makro  saldo  eksternal yang sehat sebagaimana tercermin dalam neraca pembayaran ( Balance of Payment ) posisi merasa penting untuk mengucapkan kebijakan nilai tukar. Tujuan dari kebijakan nilai tukar yang  disesuaikan  terhadap  pencapaian  tujuan  makro  ekonomi  secara  keseluruhan keseimbangan internal dan eksternal dalam jangka menengah dan panjang. (Odili, 2014).
Negara-negara  sedang  berkembang  melakukan  utang  dalam  jumlah  besar  selama lebih  dari  tiga  dekade,  kadang-kadang  dengan  tingkat  suku  bunga  yang  cukup  tinggi. Harapannya utang luar negeri tersebut dapat mempercepat pembangunan melalui investasi yang  lebih  tinggi  dan  mempercepat  pertumbuhan.  Namun  berdasarkan  teori ketergantungan  utang  ( debtoverhang  theory), pada  tingkat  akumulasi  utang  yang  besar ternyata  utang  tersebut  justru  akan  menyebabkan  pertumbuhan  ekonomi  akan  menjadi lebih  rendah.  Hal  ini  dikarenakan  dalam  jangka  panjang  utang  akan  lebih  besar  dari kemampuan  membayar  negara  debitur,  biaya  dari  bunga  utang  diperkirakan  akan mendesak investasi domestik dan asing dan akhirnya menghambat pertumbuhan. (Pattilo: 2002 dalam Dini, 2005:265).
Cadangan  devisa  Indonesia  cenderung  berfluktuasi  dari  tahun  ke  tahun. Perdagangan  Internasional  membutuhkan  sumber  pembiayaan  yang  sangat  penting  yaitu cadangan devisa. Cadangan devisa merupakan posisi bersih aktiva luar negeri pemerintah dan  bank-bank  devisa,  yang  harus  dipelihara  untuk  keperluan  untuk  keperluan  transaksi internasional. Devisa diperlukan untuk membiayai impor dan membayar utang luar negeri.
Perkembangan  ekonomi  Indonesia  dewasa  ini  menunjukkan  semakin  terintegrasi dengan  perekonomian  dunia.  Hal  ini  merupakan  konsekuensi  dari  dianutnya  sistem perekonomian  terbuka  yang  dalam  aktivitasnya  selalu  berhubungan  dan  tidak  lepas  dari fenomena  hubungan  internasional.  Belum  lagi  negara  tersebut  melakukan  pinjaman  luar negeri  sehingga  mengakibatkan  cadangan  devisa  suatu  negara  semakin  tergerus  atau semakin berkurang jumlahnya.
Kondisi  jumlah  cadangan  devisa  Indonesia  sangat  perlu  untuk  ditingkatkan  agar tingkat  kerentanan  ekonomi  Indonesia  dapat  dikurangi.  Salah  satu  cara  untuk  menaikkan jumlah  cadangan  devisa  adalah  dengan  menggenjot  ekspor  dan  mengurangi  impor  serta utang luar negeri. Dalam usaha mengurangi ketergantungan pada impor, diperlukan suatu
strategi  yang  efektif  guna  menaikkan  tingkat  kemandirian  semua  sektor  ekonomi  pada umumnya dan sektor industri manufaktur pada khususnya.
Dalam  pengelolaan  cadangan  devisa,  Bank  Indonesia  dapat  melakukan  berbagai transaksi devisa dan dapat menerima pinjaman. Jumlah cadangan devisa dipengaruhi oleh ekspor dan impor. Perkembangan perekonomian dunia sangat ditentukan oleh ekspor dan impor yang dilakukan negara-negara yang ada di dunia. ( Gandhi, 2006:7).
(Amir  M.S,  2004)  Kegiatan  perdagangan  Indonesia  tidak  hanya  mengekspor produk  migas,  tetapi  juga  non-migas,  seperti:  industri,  pertanian,  perkebunan  dan  masih banyak lainnya. Salah satu produk yang banyak menyumbang devisa negara adalah produk perkebunan,  khususnya  perkebunan  karet.  Ringkasnya  devisa  sangat  penting  bagi  negara yang  terus  membangun.  (Todaro,  2001)  Kegiatan  ekspor  suatu  negara  pastinya  akan mendapatkan jumlah uang dalam bentuk valuta asing atau bisa dikatakan devisa, ini salah satu dari pemasukan negara. Ekspor adalah kegiatan perdagangan antara dua  negara yang biasa  memberikan  rangsangan  untuk  meningkatkan  permintaan  dalam  negeri  yang menimbulkan  pabrik  industri-industri  besar,  guna  memberikan  dorongan  dalam  dinamika pertumbuhan  perdagangan  luar  negeri  yang  nantinya  suatu  negara  yang  sedang berkembang bisa bersaing dengan negara-negara yang lebih maju.

## TINJAUAN PUSTAKA Hubungan Inflasi dengan Cadangan Devisa
Inflasi  adalah  kecenderungan  terjadinya  peningkatan  harga  produk-produk  secara keseluruhan. Tingkat inflasi yang tinggi biasanya dikaitkan dengan kondisi ekonomi yang terlalu panas ( overhead ) artinya, kondisi ekonomi mengalami permintaan atas produk yang melebihi  kapasitas  penawaran  produknya,  sehingga  harga-harga  cenderung  mengalami kenaikan
Hubungan Inflasi dengan Cadangan Devisa. Apabila harga-harga barang dan sektor jasa cenderung mengalami kenaikan atau disebut dengan inflasi, maka akan menyebabkan terhambatnya  kegiatan  perekonomian  di  negara  bersangkutan.  Sehingga  negara membutuhkan lebih banyak devisa untuk dapat bertransaksi di  luar negara. Oleh sebab itu untuk mencegah makin meningkatnya inflasi maka jumlah mata uang  yang beredar harus sesuai dengan kebutuhan, sehingga kestabilan nilai tukar bisa dijaga.
Inflasi  merupakan  salah  satu  faktor  yang  mempengaruhi  tingkat  cadangan  devisa suatu negara. Maksudnya, jika inflasi yang terjadi dalam suatu Negara tinggi maka harga
barang  dan  juga  jasa  yang  ada  di  dalam  negeri  akan  tinggi.  Hal  ini  menyebabkan perubahan pada nilai mata uang, berimbas pada simpanan giro bank umum dan berdampak pada cadangan devisa. Dengan kata lain, semakin tinggi tingkat inflasi yang terjadi maka akan menambah nilai suatu mata uang karena naiknya harga barang dan jasa di pasaran.
Jika  inflasi  terjadi  maka  akan  mengakibatkan  kenaikan  pada  harga  pangan  dan minyak  (BBM)  sehingga  terhadi  kesenjangan  antar  penawaran  dan  permintaan  dimana arus impor akan meningkat dan arus ekspor akan terhambat ataupun mengalami penurunan terus menerus karena barang buatan dalam negeri jauh lebih mahal daripada harga barang sejenis  buatan  luar  negeri.  Pada  akhirnya,  hal  itu  akan  mengakibatkan  desifit  neraca perdagangan Indonesia yang berdampak pada menurunnya cadangan devisa Indonesia
Dalam  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Ida  Bagus  Putu  Purnama  Putra  (2013) menyatakan    Inflasi  berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  cadangan  devisa Berdasarkan  uraian  tersebut  dapat  dihubungkan  variabel  Inflasi  terhadap  Cadangan Devisa, maka membentuk fungsi sebagai berikut:
CD = f(INF)
(2.4)

## Hubungan Kurs Rupiah dengan Cadangan Devisa
Menurut  Frederic  S.  Mishkin  (2001)  cadangan  devisa  mempunyai  dampak  yang penting bagi posisi nilai tukar suatu negara. Kenaikan cadangan dalam neraca pembayaran memberikan stimulus untuk membuat mata uang rupiah mengalami apresiasi.
Hubungan nilai tukar terhadap cadangan devisa adalah semakin banyak valas atau devisa yang dimiliki oleh pemerintah dan penduduk suatu negara maka berarti makin besar kemampuan negara tersebut melakukan transaksi ekonomi dan keuangan internasional dan makin  kuat  pula  nilai  mata  uang.  Disamping  itu,  dengan  semakin  tingginya  nilai  tukar mata  uang  negara  sendiri,  menunjukkan  bahwa  semakin  kuatnya  perekonomian  negara bersangkutan,  sehingga  dapat  memperoleh  lebih  banyak  devisa.  Contohnya:  ketika  Nilai Tukar  Rupiah  Indonesia  Melemah  maka  Cadangan  Devisa  Akan  Meningkat,  Rupiah sekarang 14.000/USD maka terjadi perbandingan IDR-USD. Cadangan devisa yang berupa Dollar  otomatis  tinggi  dibandingkan  Rupiah.  Apabila  rupiah  terus  menerus  mengalami depresiasi maka akan mengakibatkan berkuranganya cadangan devisa. Untuk menstabilkan nilai rupiah, solusi dari kebijakan Bank Indonesia adalah menggelontorkan/mengeluarkan cadangan devisa dan turun langsung mengintervensi ke pasar valas.
Hubungan  kurs  valuta  asing  dengan  cadangan  devisa,  Cassey  dan  Dhanireddy (2011)  menyatakan  bahwa  dalam  melakukan  bisnis  pastinya  terjadi  transaksi  yang dilakukan oleh para pebisnis, dimana barang dan jasa yang disepakati akan ditukar dengan uang.  Tetapi  ketika  berhubungan  dengan  perdagangan  internasional,  terdapat  transaksi- transaksi  yang  dilakukan  dalam  melakukan  transaksi  perdagangan  internasional,  yaitu: Transaksi  yang  dilakukan  antara  pembeli  dan  penjual  harus  menyepakati  pembayaran dengan  harga  yang  ada  dalam  perjanjian  yaitu  dengan  kurs  mata  uang  asing.  Mata  uang asing akan diperdagangkan untuk menyesuaikan harga dalam dollar Amerika.
Teori tersebut juga sesuai dengan I Putu Kusuma Juniantara dan Made Kembar Sri Budhi (2013) menyatakan Nilai Tukar Rupiah berpengaruh negatif dan signifikan terhadap cadangan devisa.
Berdasarkan  uraian  tersebut  dapat  dihubungkan  variabel  Kurs  Rupiah  terhadap Cadangan Devisa, maka membentuk fungsi sebagai berikut:
CD = f(KURS)
(2.5)

## Hubungan Utang Luar Negeri dengan Cadangan Devisa
Menurut  Michael  Paul  Todaro,  (2006:  88).  Utang  Luar  Negeri  adalah  sumber keuangan  dari  luar  (baik  berupa  hibah  atau  pinjaman)  dapat  memainkan  peranan  yang penting  dalam  usaha  melengkapi  kekurangan  sumber  daya  domestik  guna  mempercepat pertumbuhan  devisa  dan  tabungan  (analisis  bantuan  luar  negeri  “dua  kesenjangan”). Negara-negara berkembang  berasumsi bahwa  pada umunnya menghadapi kendala berupa keterbatasan  tabungan  domestik  yang  jauh  dari  mencukupi  untuk  menggarap  segenap peluang  investasi  yang  ada,  serta  kelangkaan  devisa  yang  tidak  memungkinkannya mengimpor barang-barang modal dan barang perantara yang penting bagi pembangunannya.
Utang  luar  negeri  memang  dapat  menambah  cadangan  devisa,  ya  awalnya berbentuk  pinjaman  yang  dapat  memperkuat  cadangan  deisa.  Tetapi  setiap  pinjaman  luar negeri yang diterima oleh Indonesia akan menambah akumulasi utang, dan pada gilirannya (setelah melalui delay ) akumulasi utang ini harus dibayar, melalui pembayaran utang yang mana  pembayaran  ini  jelas  mengambil  dan  mengurangi  cadangan  devisa.  Jadi  pada awalnya  setiap  pinjaman  akan  menambah  cadangan  devisa.  Tetapi  dikemudian  hari pinjaman itu harus dibayar dan pembayarannya akan mengurangi cadangan devisa.
Pembayaran  Utang  Luar  Negeri  Pemerintah  merupakan  salah  faktor-faktor  Yang Mempengaruhi  Peningkatan  Candangan  Devisa  yang  meliputi  faktor  pengurang.  Utang luar negeri merupakan suatu masalah serius pemerintah. Jika suatu negara memiliki utang luar  negeri  masalah  yang  muncul  adalah  menyangkut  beban  utang  yaitu:  pembayaran pokok  dan  bunga  utang  luar  negeri. Semestinya  pemerintah  berupaya  meningkatkan pertumbuhan ekspor supaya cadangan devisa (pendapatan negara) menjadi bertambah serta mengurangi  kebiasaan  utang.  Lebih  baik  memanfaatkan  sumber  daya  yang  ada  secara kreatif  tidak  tergantung  pada  bantuan  dari  pihak  luar.  Teori  tersebut  juga  sesuai  dengen penelitian  yang  dilakukan  oleh  Roro  Tri  Ellies  (2007)  menyatakan  Utang  Luar  Negeri berpengaruh positif dan signifikan terhadap Cadangan Devisa.
Berdasarkan  uraian  tersebut  dapat  dihubungkan  variabel  Utang  Luar  Negeri terhadap Cadangan Devisa, maka membentuk fungsi sebagai berikut:
CD = f(ULN)
(2.6)

## Hubungan Ekspor dengan Cadangan Devisa
Menurut  Tri  Wibowo  dan  Hidayat  Amir,  (2005:1).  Dalam  kegiatan  ekspor, Indonesia  akan  mampu  meningkatkan  arus  perdagangan  baik  berupa  barang,  uang  serta modal antar negara, dimana hubungan ekonomi antar negarapun akan saling terikat. Akibat adanya  tumbuh  kembang  ekonomi  internasioanal  secara  tidak  langsung  akan mempengaruhi  permintaan  dan  penawaran  terhadap  mata  uang  asing  guna  melakukan transaksi  perdagangan  internasional.  (Amir  M.S,  2004)  Kegiatan  perdagangan  Indonesia tidak hanya mengekspor produk migas, tetapi juga non-migas, seperti: industri, pertanian, perkebunan  dan  masih  banyak  lainnya.  Salah  satu  produk  yang  banyak  menyumbang devisa negara adalah produk perkebunan, khususnya perkebunan karet. Ringkasnya devisa sangat  penting  bagi  negara  yang  terus  membangun.  (Todaro,  2001)  Hubungan  ekspor dengan cadangan devisa, dalam kegiatan ekspor suatu negara pastinya akan mendapatkan jumlah  uang  dalam  bentuk  valuta  asing  atau  bisa  dikatakan  devisa,  ini  salah  satu  dari pemasukan  negara.  Ekspor  adalah  kegiatan  perdagangan  antara  dua  negara  yang  biasa memberikan rangsangan untuk meningkatkan permintaan dalam negeri yang menimbulkan pabrik  industri-industri  besar,  guna  memberikan  dorongan  dalam  dinamika  pertumbuhan perdagangan  luar  negeri  yang  nantinya  suatu  negara  yang  sedang  berkembang  bisa bersaing dengan negara-negara yang lebih maju.
Setiap  transaksi  penjualan  produk  domestik  kepada  pihak  asing,  akan mendatangkan  keuntungan  yang  didapat  dalam  negeri.  Transaksi  Penjualan  produk domestik kepada pihak asing yang diekspor pasti menggunakan transaksi mata uang asing. Contohnya:  Dollar,  Euro,  Ringgit,  dan  Yen.  Dengan  perbedaan  nilai  tukar  otomatis meningkat  devisa  negara,  semakin  banyak  barang  yang  diekspor  ke  luar  negeri  semakin bertambah banyak pemasukan devisa negara.
Devisa  Hasil  Ekspor  Migas  merupakan  salah  faktor-faktor  Yang  Mempengaruhi Peningkatan  Cadangan  Devisa  yang  meliputi  faktor  penambah.  Semakin  bertambahnya ekspor  migas  yang  dijual  keluar  negeri,  maka  mengakibatkan  bertambahnya  cadangan devisa.  Indonesia  mempunyai  banyak  sumber  daya  alam  yang  meliputi  sektor  minyak bumi  dan  gas,  pemerintah  dan  kita  ikut  berperan  serta  dalam  upaya  untuk  menjaga  dan memanfaatkan  sumber  daya  alam  dengan  sebaik-baiknya.  Teori  tersebut  juga  sesuai dengen  penelitian  ini  diperkuat  oleh  Jimmy  Benny  (2013)  menyatakan  Ekspor berpengaruh positif dan signifikan terhadap cadangan devisa.
CD = f(EKS)
Berdasarkan  persamaan  (2.4),  (2.5),  (2.6),  (2.7)  diatas,  maka  dapat  dibuat  fungsi secara keseluruhan tentang penggunaan variabel Inflasi, Kurs, Utang Luar Negeri terhadap Cadangan Devisa, sebagai berikut:
CD = f(INF , KURS, ULN, EKS)
(2.8)
Berdasarkan  fungsi  persamaan  (2.8)  diatas,  jika  dibuat  dalam  persamaan ekonometrika, persamaan modelnya adalah sebagai berikut:
CD i =  0 +  1 INF i +  2 KURS i +  3 ULN i +  1 EKS t + e i (2.9)

## Hipotesis Penelitian
Penelitian ini menguji hipotesis mengenai pengaruh Inflasi, Kurs Rupiah, Utang Luar Negeri dan Ekspor terhadap Cadangan Devisa Indonesia. Hipotesis yang dikemukakan sebagai berikut:
1. Inflasi,  Kurs  Rupiah, Utang  Luar  Negeri dan  Ekspor  berpengaruh  signifikan  terhadap Cadangan Devisa secara individu (parsial ).
2. Inflasi,  Kurs  Rupiah,  Utang  Luar  Negeri  dan  Ekspor  berpengaruh  signifikan  terhadap Cadangan Devisa secara bersama-sama ( simultan ).

## METODE PENELITIAN
Dalam  penelitian  ini  metode  yang  digunakan  eksplanatory  dan  dalam  pegumpulam  data dengan  metode  dokumentasi  dan  metode  studi  pustaka ,  variabel  terdiri  dari  1  variabel  terikat ( dependent ) yaitu: Cadangan Devisa Indonesia, dan 4 variabel bebas ( independent) yaitu: Inflasi,  Kurs  Rupiah,  Utang  Luar  Negeri,  dan  Ekspor.  Sehingga  yang  menjadi  ruang lingkup dalam penelitian ini adalah Inflasi, Kurs Rupiah, Utang Luar Negeri dan Ekspor di Indonesia.
Data dalam penelitian ini diperoleh dari hasil publikasi Bank Indonesia, Statisitik Ekonomi dan  Keuangan  Indonesia  (SEKI) ,  International Financial  Statistic ( IFS ), Inflation Report (Consumer Price Index), dan External Debt Statistics of Indonesia. Data sekunder tersebut merupakan  sampel  yang  diambil  dari  tahun  2010  sampai  tahun  2015,  dalam  bentuk  data bulanan (Januari-Desember). Perangkat lunak yang digunakan dalam penelitian ini adalah Microsoft Office Excel 2010 dan Eviews 8.

## HASIL PENELITIAN DAN ANALISIS
Perkembangan  posisi  Cadangan  Devisa  Indonesia  yang  terjadi  pada  tahun  2015 bulan  januari  sampai  desember  rata-rata  mengalami  kenaikan,  dari  bulan  januari  sampai september. Pada januari posisi cadangan devisa Indonesia sebesar 94543.5 juta USD, dan meningkat  pada  bulan  september  sebesar  105268.00  juta  USD.  Faktor-faktor  yang mempengaruhi  peningkatan  cadangan  devisa  Indonesia  meliputi  faktor  penambah diantaranya  penarikan  pinjaman  luar  negeri  pemerintah,  devisa  hasil  ekspor  migas  yang terdiri  dari  barang  tambang  berupa  minyak  bumi,  solar,  batu  bara  dan  gas.  Penerimaan pemerintah  lainnya  juga  mempengaruhi  peningkatan  cadangan  devisa  Indonesia  berupa Tenaga  Kerja  Indonesia  (TKI),  dan  sektor  pariwisata  yang  menarik  turis  mancanegara. Pada  bulan  november  cadangan  devisa  Indonesia  mengalami  penurunan,  faktor pengurangnya untuk penggunaan  devisa dalam rangka stabilisasi nilai tukar rupiah sesuai dengan  fundamental.  Bulan  desember  2014  cadangan  devisa  Indonesia  mengalami kenaikan dan ditutup pada posisi 106073.00 juta USD.

## Perkembangan Posisi Cadangan Devisa Indonesia tahun 2015
Inflasi  merupakan  salah  satu  faktor  yang  mempengaruhi  tingkat  cadangan  devisa suatu negara. Maksudnya, jika inflasi yang terjadi dalam suatu Negara tinggi maka harga barang  dan  juga  jasa  yang  ada  di  dalam  negeri  akan  tinggi.  Hal  ini  menyebabkan perubahan  pada  nilai  mata  uang  dan  berimbas  pada  simpanan  giro  bank  umum  dan berdampak  pada  cadangan  devisa.  Dengan  kata  lain,  semakin  tinggi  tingkat  inflasi  yang terjadi maka akan menambah nilai suatu mata uang karena naiknya harga barang dan jasa di pasaran dan mengakibatkan defisit yang bisa mengurangi cadangan devisa.
Perekonomian  pada  dasarnya  membutuhkan  inflasi  dalam  tingkat  tertentu  dan wajar  untuk  dapat  tumbuh.  Namun  inflasi  yang  terjadi  secara  berlebihan  akan  sangat merugikan kehidupan masyarakat sehari-hari, jadi inflasi memang terbukti sangat penting untuk menjaga stabilitas harga atau nilai rupiah.

## Gambar
Perkembangan Tingkat Inflasi Indonesia tahun 2015
85000.00 90000.00 95000.00 100000.00 105000.00 110000.00 Cadangan Devisa (Juta USD) 8.22 7.75 7.32 7.25 7.32 6.7 4.53 3.99 4.53 4.83 6.23 8.36 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Inflasi (%) Sumber: Bank Indonesia Sumber: Bank Indonesia
Pada  gambar  di atas menjelaskan  Inflasi pada tahun  2015  bulan  januari-desember masih  tetap  terkendali  ditengah  tekanan  yang  tinggi  dari Administered  Prices (harga barang akibat kebijakan) dan Volatile Food (harga bahan makan). Inflasi pada awal januari 8.22%  kemudian  mengalami  penurun  yang  cukup  signifikan  sampai  dengan  bulan  april 7.25%.  Pada bulan agustus sampai akhir 2015 tercatat mengalami kenaikan sebesar 8.36% ( yoy ),  kenaikan  inflasi  terjadi  disebabkan  pengaruh  kenaikan  harga  bahan  bakar  minyak (BBM) bersubsidi dan dampak gejolak harga pangan domestik pada akhir 2014. Kenaikan harga BBM bersubsidi telah mendorong kenaikan harga-harga, baik oleh langsung maupun dampak  lanjutan  ( second  round  effect) .  Selain  BBM,  Penyesuaian  harga  barang Administered  Prices lainnya  juga  terjadi  sepanjang  2014,  seperti:  Tarif  Dasar  Listrik (TTL)  dan Liquid  Petroleum  Gas ( LPG )  12kg.  Namun,  inflasi  inti  tetap  terkendali  pada level  4.93%  ( yoy ).  Hal  ini  tidak  terlepas  dari  peran  kebijakan  BI  dalam  mengelola permintaan  domestik,  menjaga  stabilitas  nilai  tukar  rupiah,  dan  mengarahkan  ekspektasi inflasi, serta semakin membaiknya koordinasi kebijakan pengendalian inflasi antara BI dan Pemerintah.
Perkembangan nilai tukar rupiah di Indonesia yang terjadi dari Januari 2010 sampai dengan desember 2015. Perkembangan nilai tukar di tahun 2010 sangat dipengaruhi oleh perkembangan  krisis  keuangan  global  yang  terjadi  pada  tahun  2008,  gejola  harga komoditas,  ekonomi  Amerika  yang  memburuk,  dan  perlambatan  ekonomi  dunia  yang memicu  memburuknya  persepsi  investor  dan  ekspektasi  pelaku  pasar.  Perkembangan tersebut  menyebabkan  rupiah  tertekan  hingga  sempat  mencapai  Rp  11.980  per  USD  di februari  2010.  Rupiah  ditutup  pada  level  Rp  9.400  per  USD  desember  2009,  terapresiasi sejak  awal  januari  Rp  11.355  per  USD.  Rupiah  mengalami  penguatan  yang  cukup  tajam dari level Rp 9.335 per USD di awal Februari 2011 ke level di bawah Rp 9.180 per USD memasuki Mei 2011 dan terus bergerak cenderung apresiasi hingga akhir tahun mencapai Rp 8.991 per USD.

## Tabel
Perkembangan Nilai Tukar Rupiah Indonesia Tahun 2010-2015
(Satuan Rupiah) Bulan 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Januari 11.355 9.365 9.057 9.000 9.000 11.532 Februari 11.980 9.335 8.823 9.085 9.085 11.611 Maret 11.575 9.115 8.709 9.180 9.180 11.969 April 10.713 9.012 8.574 9.190 9.190 11.591
Mei 10.340 9.180 8.537 9.565 9.565 11.717 Juni 10.225 9.083 8.597 9.480 9.480 12.212 Juli 9.920 8.952 8.508 9.485 9.485 12.082 Agustus 10.060 9.041 8.578 9.560 9.560 12.196 September 9.681 8.924 8.823 9.588 9.588 12.440 Oktober 9.545 8.928 8.835 9.615 9.615 11.532 Nopember 9.480 9.013 9.170 9.605 9.605 11.611 Desember 9.400 8.991 9.068 9.670 9.670 11.969
Sumber: Bank Indonesia, International Financial Statistic
Nilai  tukar  rupiah  pada  tahun  2012  secara  rata-rata  menguat,  sejalan  dengan pergerakan  mata  uang  negara-negara  regional.  Pada  tahun  2012,  rupiah  secara  rata-rata menguat  dari  Rp  9.057  per  USD  menjadi  Rp  8.823  per  USD.  Pada  akhir  tahun,  rupiah ditutup  melemah  menjadi  Rp9.068  per  USD.    Sepanjang  tahun  2013,  nilai  tukar  rupiah mengalami  tekanan  depresiasi.  Nilai  tukar  rupiah  secara  rata-rata  melemah  ke  level  Rp. 9.670  per  dolar  AS  dari  Rp. 9.068  per  USD  pada  tahun  sebelumnya.  Nilai  tukar  rupiah pada  tahun  2014  berada  dalam  tren  melemah  karena  pengaruh  ekonomi  global  yang melambat  dan  harga  komoditas  internasional  yang  menurun,  yang  kemudian  mendorong melebarnya defisit transaksi berjalan Indonesia. Pada triwulan I 2014, rupiah ditutup pada level Rp 9.718 per USD dan pada penutupan akhir triwulan IV 2014 ditutup pada level Rp 12.889  per  dollar  AS.  Nilai  tukar  Rupiah  terhadap  USD  pada  tahun  2015  cenderung berfluktuasi,  berangkat  pada level  Rp  12.266  per  USD  dan  ditutup  pada  level  Rp 12.440 per  USD.  Pada  tahun  2015  nilai  tukar  rupiah  mengalami  depresiasi  terhadap  dollar Amerika  Serikat  (AS),  namun  mencatat  apreasi  terhadap  mata  uang  mitra  dagang  utama lainnya Depresiasi rupiah terhadap dollar AS terjadi dikarenakan kuatnya apresiasi dollar AS terhadap hampir seluruh mata uang utama dunia. Hal ini sejalan dengan rilisnya data perbaikan ekonomi AS dan rencana kenaikan suku bunga Fed Fund Rate (FFR) terhadap dollar AS, rupiah secara Point-To-Point (Ptp ) melemah 1.7% ( yoy ) selama tahun 2014 Rp 11.969  ke  level  dollar  AS.  Pelemahan  terhadap  dollar  AS  pada  tahun  sebelumnya  yang sebesar 20.8%. Sementara itu, yang terhadap mata uang lainnya termsuk  yen jepang, dan euro,  rupiah  mengalami  apresiasi  yang  cukup  tinggi  walaupun  masih  cukup  kompetitif dibandingkan dengan negara mitra dagang.
Utang  Luar  Negeri  di  Indonesia  yang  disajikan  dalam  publikasi  ini  adalah  ULN pemerintah,  bank  sentral  dan  swasta.  Utang  Luar  Negeri  Pemerintah  adalah  utang  yang dimiliki  pemerintah  pusat,  terdiri  dari  utang  bilateral,  multilateral,  fasilitas  kredit  ekspor, komersial, leasing dan  Surat  Berharga  Negara  (SBN)  yang  diterbitkan  diluar  negeri  dan
dalam  negeri  yang  dimiliki  oleh  bukan  penduduk.  SBN  terdiri  dari  Surat  Utang  Negara (SUN) dan Surat Berharga Syariah Negara (SBSN). SUN terdiri dari Obligasi Negara yang berjangka  waktu  lebih  dari  12  bulan  dan  Surat  Perbendaharaan  Negara  (SPN)  yang berjangka waktu sampai dengan 12 bulan. SBSN terdiri dari SBSN jangka panjang (Ijarah Fixed Rate/IFR ).
Utang  Luar  Negeri  Pemerintah  Indonesia  merupakan  pinjaman  dari  pihak-pihak asing  seperti  negara  sahabat,  lembaga  international (IMF,  World  Bank,  ADB), pihak  lain yang bukan penduduk Indonesia.  Bentuk Utang  yang diterima dapat berupa dana, barang atau  jasa.  Berbentuk  barang  bila  pemerintah  membeli  barang  modal  ataupun  peralatan perang yang dibayar secara kredit.
(Michael Paul Todaro, 2006:88). Utang Luar Negeri adalah sumber keuangan dari luar  (baik  berupa  hibah  atau  pinjaman)  dapat  memainkan  peranan  yang  penting  dalam usaha  melengkapi  kekurangan  sumber  daya  domestik  guna  mempercepat  pertumbuhan devisa  dan  tabungan  (analisis  bantuan  luar  negeri  “dua  kesenjangan”).  Berasumsi  bahwa Negara-negara  berkembang  pada  umumnya  menghadapi  kendala  berupa  keterbatasan tabungan domestik yang jauh dari mencukupi untuk menggarap segenap peluang investasi yang  ada,  serta  kelangkaan  devisa  yang  tidak  memungkinkannya  mengimpor barang- barang modal dan barang perantara yang penting bagi pembangunannya.

## Tabel
Perkembangan Posisi Utang Luar Negeri Indonesia Tahun 2013-2015
(Satuan Juta USD) Bulan 2013 2014 2015 Januari 231.33 251.50 270.85 Februari 229.63 253.30 276.92 Maret 228.76 254.30 277.14 April 235.43 257.05 278.24 Mei 237.62 258.52 284.95 Juni 238.92 257.98 285.99 Juli 241.79 262.16 292.32 Agustus 241.47 259.18 291.01 September 243.65 260.62 293.86 Oktober 248.12 263.53 295.53 Nopember 251.12 261.39 294.71 Desember 252.36 264.06 293.17
Sumber: Bank Indonesia, External Debt Statistics Of Indonesi

## Hasil Regresi
Berdasarkan  pada  hasil  regresi,  maka  diperoleh  persamaan  regresi  sebagai berikut:
CD
= 17906.3608228 + 170.183177917*INF-4.14919410064*KURS + 280.502233957*ULN + 3.41904420943*EKS Std. Error = (471.541) (1.229211) (39.15919) (0.627890) t- statistik = (0.360908) (-3.375495) (7.163126) (5.445290) F- statistik = 174.8200 R 2
= 0.912565
Adapun  hasil  pengujian  koefisien  regresi  secara  individu  dan  simultan  adalah sebagai berikut:
Tabel Hasil Pengujian Koefisien Regresi Secara individu
Variabel Koefisien t- hitung t-tabel (α = 5%) Keterangan INF 170.1832 0.360908 1.66827 Tidak KURS -4.149194  -3.375495  -1.66827 Signifikan ULN 280.5022 7.163126 1.66827 Signifikan EKS 3.419044 5.445290 1.66827 Signifikan Sumber: Hasil Pengolahan Data Hasil Pengujian Koefisien Regresi Secara Bersama-Sama F- hitung F- tabel (α = 5%) Kriteria 174.8200 2.51 Signifikan Sumber: Pengolahan Data eviews 8.0
Hasil  dari  regresi  ini  menunjukkan  bahwa  cadangan  devisa  dipengaruhi  oleh Inflasi,  Kurs  Rupiah,  Utang  Luar  Negeri  dan  Ekspor.  Berikut  akan  dijelaskan  analisis ekonomi dari tiap-tiap variabel Independen:
Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa inflasi berpengaruh positif dan tidak signifikan  terhadap  cadangan  devisa.  Koefisien  parameter  inflasi  yang  positif  mungkin dapat  dijelaskan  sebagai  berikut,  apabila  harga-harga  barang  dan  sektor  jasa  cenderung mengalami  kenaikan  atau  disebut  dengan  inflasi,  maka  akan  menyebabkan  terhambatnya kegiatan  perekonomian  di  negara  bersangkutan.  Sehingga  negara  membutuhkan  lebih banyak  devisa  untuk  dapat  bertransaksi  di  luar  negara.  Pada  akhirnya,  hal  itu  akan mengakibatkan  defisit  neraca  perdagangan  Indonesia  yang  berdampak  menurunnya Cadangan Devisa Indonesia. Jika inflasi terjadi dalam suatu negara maka harga barang dan juga jasa didalam negeri juga tinggi. Hal ini menyebabkan perubahan pada nilai mata uang
dan  berimbas  pada  giro  bank  dan  berdampak  pada  cadangan  devisa.  Jika  inflasi  terjadi maka  akan  mengakibatkan  kenaikan  pada  harga  pangan  dan  minyak  sehingga  terhadi kesenjangan antar penawaran dan permintaan dimana arus impor akan meningkat dan arus ekspor akan terhambat ataupun mengalami penurunan terus menerus karena barang buatan dalam  negeri  jauh  lebih  mahal  daripada  harga  barang  sejenis  buatan  luar  negeri.  Pada akhirnya,  hal  itu  akan  mengakibatkan  desifit  neraca  perdagangan  Indonesia  yang berdampak pada menurnnya cadangan devisa  Indonesia.  Penelitian ini diperkuat oleh  Ida Bagus  Putu Purnama Putra dan I  G.  B.  Indrajaya (2013) menyatakan Inflasi berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap Cadangan Devisa.
Hasil  dari  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  Kurs  berpengaruh  negatif  dan signifikan  terhadap  cadangan  devisa.  Koefisien  parameter  kurs  yang  negatif  mungkin dapat  dijelaskan  sebagai  berikut:  hubungan  kurs  valuta  asing  dengan  cadangan  devisa, Cassey  dan  Dhanireddy  (2011)  menyatakan  bahwa  dalam  melakukan  bisnis  pastinya terjadi  transaksi  yang  dilakukan  oleh  para  pebisnis,  dimana  barang  dan  jasa  yang disepakati  akan  ditukar  dengan  uang.  Tetapi  ketika  berhubungan  dengan  perdagangan internasional,  terdapat  transaksi-transaksi  yang  dilakukan  dalam  melakukan  transaksi perdagangan  internasional,  yaitu:  Transaksi  yang  dilakukan  antara  pembeli  dan  penjual harus menyepakati pembayaran dengan harga yang ada dalam perjanjian yaitu dengan kurs mata uang asing. Mata uang asing akan diperdagangkan untuk menyesuaikan harga dalam dollar Amerika. Menurut Frederic S. Mishkin (2001) cadangan devisa mempunyai dampak yang  penting  bagi  posisi  nilai  tukar  suatu  negara,  kenaikan  cadangan  dalam  neraca pembayaran memberikan stimulus untuk membuat mata uang rupiah mengalami apresiasi. Semakin  banyak  valas  atau  devisa  yang  dimiliki  oleh  pemerintah  dan  penduduk  suatu negara  maka  berarti  makin  besar  kemampuan  negara  tersebut  melakukan  transaksi ekonomi dan keuangan internasional dan makin kuat pula nilai mata uang. Di samping itu, dengan  semakin  tingginya  nilai  tukar  mata  uang  negara  sendiri,  menunjukkan  bahwa semakin  kuatnya  perekonomian  negara  bersangkutan,  sehingga  dapat  memperoleh  lebih banyak  devisa.  Apabila  nilai  tukar  rupiah  menguat  didukung  dengan  kondisi  ekonomi stabil  maka  cadangan  devisa  Indonesia  juga  akan  meningkat,  hal  tersebut  dikarenakan adanya  dorongan  minat  investor  yang  tertarik  untuk  melakukan  investasi  di  pasar keuangan  domestik  yang  akan  mengakibatkan  surplus  pada  neraca  transaksi  berjalan sehingga cadangan devisa juga akan  meningkat , apabila rupiah terus menerus mengalami depresiasi maka akan mengakibatkan berkuranganya cadangan devisa. Untuk menstabilkan
nilai rupiah, solusi dari kebijakan Bank Indonesia adalah menggelontorkan / mengeluarkan cadangan  devisa  dan  turun  langsung  mengintervensi  ke  pasar  valas.  Penelitian  ini diperkuat oleh I Putu Kusuma Juniantara dan Made Kembar Sri Budhi (2013) menyatakan Nilai Tukar Rupiah berpengaruh negatif dan signifikan terhadap cadangan devisa.
Hasil  dari  penelitian  ini  bahwa  Utang  Luar  Negeri  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap cadangan devisa. Koefisien parameter Utang Luar Negeri yang positif mungkin  utang  luar  negeri  memang  dapat  menambah  cadangan  devisa,  ya  awalnya berbentuk pinjaman yang dapat memperkuat cadangan deisa. (Michael Paul Todaro, 2006: 88).  Utang  Luar  Negeri  adalah  sumber  keuangan  dari  luar  (baik  berupa  hibah  atau pinjaman)  dapat  memainkan  peranan  yang  penting  dalam  usaha  melengkapi  kekurangan sumber  daya  domestik  guna  mempercepat  pertumbuhan  devisa  dan  tabungan  (analisis bantuan  luar  negeri  “dua  kesenjangan”).  Negara-negara  berkembang  berasumsi  bahwa pada umunnya menghadapi kendala berupa keterbatasan tabungan domestik yang jauh dari mencukupi untuk menggarap segenap peluang investasi yang ada, serta kelangkaan devisa yang  tidak  memungkinkannya  mengimpor barang-barang  modal  dan  barang  perantara yang  penting  bagi  pembangunannya.    Utang  luar  negeri  memang  dapat  menambah cadangan devisa, ya awalnya berbentuk pinjaman yang dapat memperkuat cadangan devisa tetapi setiap pinjaman luar negeri yang diterima oleh Indonesia akan menambah akumulasi utang,  dan  pada  gilirannya  (setelah  melalui delay )  akumulasi  utang  ini  harus  dibayar, melalui  pembayaran  utang  yang  mana  pembayaran  ini  jelas  mengambil cadangan  devisa. Jadi pada awalnya setiap pinjaman akan menambah cadangan devisa. Penarikan Pinjaman Luar  Negeri  pemerintah  merupakan  salah  faktor-faktor  yang  empengaruhi  Peningkatan Cadangan Devisa yang meliputi faktor penambah, rendahnya tabungan dalam negeri tidak memungkinkan  dilakukannya  investasi  secara  memadai  sehingga  pemerintah  negara- negara  berkembang  harus  menarik  dana  pinjaman  dan  investasi  dari  luar  negeri.  Bntuan luar  negeri  dapat  memainkan  pernan  yang  sangat  penting  guna  mengurangi  kenda utamanya  yang  berupa  kekurangan  devisa  yang  belum  mampu  membiayai  pembangunan dengan  sumber  dari  dalam  negeri  dan  serta  untuk  menginkatkan  pertumbuhan  ekonomi. Penelitian  ini  diperkuat  oleh  Roro  Tri  Ellies  (2007)  menyatakan  Utang  Luar  Negeri berpengaruh positif dan signifikan terhadap Cadangan Devisa
Hasil  dari  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  Ekspor  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  cadangan  devisa.  Koefisien  parameter  ekspor  yang  positif  mungkin  dapat dijelaskan sebagai berikut: setiap transaksi penjualan produk domestik kepada pihak asing,
akan  mendatangkan  keuntungan  yang  didapat  dalam  negeri.  Transaksi  Penjualan  produk domestik kepada pihak asing yang diekspor pasti menggunakan transaksi mata uang asing. Contohnya:  Dollar,  Euro,  Ringgit,  dan  Yen.  Dengan  perbedaan  nilai  tukar  otomatis meningkat  devisa  negara,  semakin  banyak  barang  yang  diekspor  ke  luar  negeri  semakin bertambah  banyak  pemasukan  devisa  negara.  (Gandhi,  2006:7)  Dalam  pengelolaan cadangan  devisa,  Bank  Indonesia  dapat  melakukan  berbagai  transaksi  devisa  dan  dapat menerima  pinjaman.  Jumlah  cadangan  devisa  dipengaruhi  oleh  ekspor  dan  impor. Perkembangan  perekonomian  dunia  sangat  ditentukan  oleh  ekspor  dan  impor  yang dilakukan  negara-negara  yang  ada  di  dunia. (Amir.  M.S,  2004)  Kegiatan  perdagangan Indonesia  tidak  hanya  mengekspor  produk  migas,  tetapi juga  non-migas,  seperti  industri, pertanian,  perkebunan  dan  masih  banyak  lainnya.  Salah  satu  produk  yang  banyak menyumbang  devisa  negara  adalah  produk  perkebunan,  khususnya  perkebunan  karet. Ringkasnya  devisa  sangat  penting  bagi  negara  yang  terus  membangun.  (Todaro,  2001) Kegiatan  ekspor  suatu  negara  pastinya  akan  mendapatkan  jumlah  uang  dalam  bentuk valuta  asing  atau  bisa  dikatakan  devisa,  ini  salah  satu  dari  pemasukan  negara.  Ekspor adalah kegiatan perdagangan antara dua negara yang biasa memberikan rangsangan untuk meningkatkan permintaan dalam negeri yang menimbulkan pabrik industri-industri besar, guna  memberikan  dorongan  dalam  dinamika  pertumbuhan  perdagangan  luar  negeri  yang nantinya suatu negara yang sedang berkembang bisa bersaing dengan negara-negara yang lebih  maju.  (Tri  Wibowo  dan  Hidayat  Amir,  2005:1).  Dalam  kegiatan  ekspor,  Indonesia akan mampu meningkatkan arus perdagangan baik berupa barang, uang serta modal antar negara,  dimana  hubungan  ekonomi  antar  negarapun  akan  saling  terikat.  Akibat  adanya tumbuh  kembang  Ekonomi  Internasioanal  secara  tidak  langsung  akan  mempengaruhi permintaan  dan  penawaran  terhadap  mata  uang  asing  guna  melakukan  transaksi Perdagangan  Internasional.  (Bank  Indonesia,  2014).  Devisa  Hasil  Ekspor  Migas merupakan  salah  faktor-faktor  Yang  Mempengaruhi  Peningkatan  Cadangan  Devisa  yang meliputi faktor penambah. Semakin bertambahnya ekspor migas yang dijual keluar negeri, maka  mengakibatkan  bertambahnya  cadangan  devisa.  Indonesia  mempunyai  banyak sumber  daya  alam  yang  meliputi  sektor  minyak  bumi  dan  gas,  pemerintah  dan  kita  ikut berperan serta dalam upaya untuk menjaga  dan memanfaatkan sumber daya alam dengan sebaik-baiknya.  (Prathama  R.  2004:327)  Indonesia  sebagai  negara  yang  sedang berkembang dan memliki kebijakan ekonomi terbuka yang salah satunya adalah kebijakan promosi  ekspor,  karena  selain  menghasikan  devisa,  juga  melatih  dan meningkatkan  daya
saing  atau  produktivitas  para  pelaku  ekonomi  domestik.  Ekspor  Merupakan  salah  satu sumber  devisa.  Untuk  mampu  mengekspor  negara  tersebut  harus  mampu  menghasilkan barang-barang dan jasa yang mampu bersaing di pasar internasional. Kemampuan bersaing ini  sangat  ditentukan  oleh  banyak  faktor,  antar  lain  sumber  daya  alam,  sumber  daya manusia, sumber daya teknologi, manajemen, dan bahkan juga sosial budaya. (Supriyanto, 1995:203).  Penelitian  ini  diperkuat  oleh  Jimmy  Benny  (2013)  menyatakan  Ekspor berpengaruh positif dan signifikan terhadap Cadangan Devisa.

## DAFTAR PUSTAKA
Amir M. S. (2001). “ Ekspor Impor ”. Jakarta. Penerbit: PPM.
Arunachalam,  P.  (2010).  “ Foreign  Exchange  Reserves  in  India  and  China”.  African Journal of Marketing Management . 2(4):h: 69-79.
Arize, Augustine C (2012). “ Foreign Exchange Reserves in Asia and Its Impact on Import Demand”.  International  Journal  of  Economics  and  Finance . College  of  Business and  Technology  Texas  A&M  University-Commerce    Commerce,  Texas  75429,
USA.
Asmanto, Priadi, dan Sekar Suryandari. (2008), “ Cadangan Devisa, Financial Deepening dan Stabilisasi Nilai Tukar Riil Rupiah Akibat Gejolak Nilai Tukar Perdagangan ”, Buletin Ekonomi Moneter dan Perbankan, hal: 121-153.
Bambang, Triyoso. (2004). “ Analisis Kausalitas antar Ekspor dan Pertumbuhan Ekonomi Ekonomi di Negara-negara ASEAN ”. Sumatera Utara: Fakultas Ekonomi UNSU Bank  Indonesia.  (2009).  “ Menjaga  Stabilitas  Perekonomian  Dalam  Krisis  Keuangan Global,  Laporan  Tahunan  Bank  Indonesia,  Statistik  Ekonomi  dan  Keuangan Indonesia” . Jakarta. Bank Indonesia.
Bank  Indonesia.  (2014).  “ Memperkuat  Ketahanan,  Mendorong  Momentum  Pemulihan Ekonomi  Nasional,  Laporan  Tahunan  Bank  Indonesia,  Statistik  Ekonomi  dan Keuangan Indonesia ”. Jakarta. Bank Indonesia.
Bank  Indonesia. (2014). “ Bank Sentral Indonesia” . Jakarta. Diakses pada 07 April 2015, dari http:///www.bi.go.id
Benny,  Jimmy.  (2013).  “ Ekspor  dan  Impor  Pengaruhnya  Terhadap  Posisi  Cadangan Devisa  di  Indonesia ”.  Manado,  Universitas  Sam  Ratulangi.  Jurnal  EMBA  vol.01 No.4 Desember.
Boediono.  (2001).  “ Ekonomi Makro” . Edisi 4, Yogyakarta: BPFE .
Choudhry, Taufiq dan Hasan, Mohammad. (2007). “ Exchange Rate Regime and Demand for  Reserves:  Evidence  From  Kenya,  Mexico  and  Philippines”.  School  of Management, University of Southhampton.
Djalal,  N.  (2006).  “ Ekonometrika  Untuk  Analisis  Ekonomi  dan  Keuangan”. Jakarta: Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia.
Dini  Yuniarti.  (2005).  “ Uji  Kausalitas:  Utang  Luar  Negeri  dan  Capital  Flight  di Indonesia,  1974-2002 ”. Dalam Jurnal Ekonomi Pembangunan, 10 (3): h:265-273. Yogyakarta: Fakultas Ekonomi Universitas Ahmad Dahlan.
Dominick,  Salvatore.  (2008). “Theory  and  Problem  of  Micro  Economic  Theory.  3rd Edition” . Alih Bahasa oleh Rudi Sitompul. Penebit Erlangga. Jakarta.
Dornbusch and Fischer. (1992). “ Basic Econometrica , McGraw-Hill”. New York.
Dumairy. (1996). “ Perekonomian Indonesia ”. Jakarta: Erlangga
Febriyenti,  Mega,  Aimon,  Hasdi  dan  Azhar,  Zul.  (2013).  “ Faktor-Faktor  Yang Mempengaruhi  Cadangan  Devisa  dan  Net  Ekspor  Di  Indonesia” .  Jurnal  Kajian Ekonomi. Vol: II. No.03.
Gandhi,  Dyah  Virgoana.  (2006).  “ Pengelolaan  Cadangan  Devisa  di  Bank  Indonesia ”.
Jakarta: Pusat Pendidikan dan Studi Kebanksentralan (PPSK) Bank Indonesia Ghozali,  Imam.  (2005).  “ Aplikasi Analisis  Multivariate  dengan  Program  IBM  SPSS  19 ”.
Edisi ke-3. Badan Penerbit: UNDIP. Semarang.
Ghozali,  Imam  (2011).  “ Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  IBM  SPSS  19 ”. Edisi ke-1. Badan Penerbit: UNDIP. Semarang.
Gujarati, Damodar N (2003). “ Dasar-dasar Ekonometrika”. Jakarta: Erlangga. Edisi 6.
__________________ (2004). “ Dasar-dasar Ekonometrika”. Jakarta: Erlangga.
__________________(2006).  “ Dasar-dasar  Ekonometrika”. Jakarta:  Erlangga  Jilid  3, Edisi 3.
__________________(2010).  “ Dasar-dasar  Ekonometrika”. Jakarta:  Salemba  Empat. Buku 1, Edisi 5.
Hasudungan,  Albert.  (2006).  “ Hubungan  Dinamis  Real  Interest  Rate  Differential,  Nilai Tukar  dan  Cadangan  Devisa  Di  Indonesia:  1995-2005” .  Skripsi  yang  tidak dipublikasikan,  Fakultas  Ekonomi  Universitas  Indonesia:  Departemen  Ilmu Ekonomi.
Hariyani,  Iswi  dan  Serfianto.  (2010).  “ Panduan  Ekspor  Impor”. Yogyakarta:  Penerbit: Pustaka Yustusia.
Harinowo, Cyrillus. (2002). “ Utang Pemerintah ”. Jakarta: Penerbit PT Gramedia Pustakan Utama.
International  Financial  Statistics. 2009-2014.  Diakses  pada  07  April  2015,  dari http://elibrary-data.imf.org
Iswi,  Hariyani  dan  Serfianto.  (2010).  “ Panduan  Ekspor  Impor” .  Yogyakarta:  Penerbit: Pustaka Yustisia.
J. Andre, Cassey and Dhanireddy. (2011). “ A Primer on Exchange Rates and Exporting” . Pavan.
Hariyani,  Iswi  dan  Serfianto.  (2010).  “ Panduan  Ekspor  Impor”. Yogyakarta:  Penerbit: Pustaka Yustusia.
Jhingan,  M.L.  (2006).  “ Ekonomi  Pembangunan  dan  Perencanaan” .  Jakarta:  PT  Raja Grafindo Persada.
Kamaluddin,  Rustian.  (1999). “Pengantar  Ekonomi  Pembangunan ”.  Jakarta.  Penerbit:
Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia.
Krugman, Paul R, and Maurlce, Obstfeld. (1979). “ Krisis Keuangan Indonesia Dapatkah Diramalkan?”. Dr. Muhammad Handry Imansyah. Jakarta. Penerbit: PT Elex Mdia Komputindo Kelompok Gramedia, 2009.
Krugman,  Paul  R,  and  Maurice,  Obstfeld.  (2000),  “ Ekonomi  Internasional ”:  Teori  dan Kebijakan, Edisi 5, Jakarta: Indeks.
Kusuma, I Putu dan Sri Budhi, Made Kembar (2013). “Pengaruh Ekspor, Impor dan Kurs terhadap  Cadangan  Devisa  Nasional  periode  1999-201”.  Jurusan  Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi
Universitas Udayana. Email:
Jun.Glad@yahoo.com
Mandala, Manurung dan Pratama, Rahardja.  (2002).  “ Uang, Bank dan Ekonomi Moneter (Kajian Kontekstual Indonesia)” .  Jakarta:  Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia.
Mankiw,  N.  Gregory.  (2006).  “ Pengantar  Ekonomi  Makro ”  edisi  6,  Harvard  University, Indonesia. Jakarta : Salemba.
Maysari, Siti. (2008). “ Analisis faktor-faktor Ekonomi yang mempengaruhi Nilai Tukar  Rupiah  terhadap  Mata  Uang  Negara-Negara  Asean” .    Skripsi  FEIS  UIN. Rachbini. (2000).
Mishkin, Frederic S. (2001). “ The Economics of Money, Bangking and Financial Markets 6th Edition . New York: Addison Wesley.
Mishkin, Frederic S. (2009). “ The Economics of Money, Bangking and Financial Markets 8th  Edition,  Colombia  University”, Buku  2,  Edisi  8  Indonesia.  Jakarta:  Salemba Empat.
Nopirin,  (2009).  “ Ekonomi  Moneter ”.  Buku  II,  Edisi  ke-4,  Cetakan  Kesepuluh, Yogyakarta, BPFE.
Pinem, Juniartha  R.  (2009).  “ Analisis  Pengaruh  Ekpor,  Impor,  Kurs  Nilai  Tukar  Rupiah Terhadap  Cadangan  Devisa  Indonesia ”.  Ekonomi  Pembangunan.  Universitas Sumatra Utara.
Priadi  Asmanto,  dan  Sekar  Suryandari.  (2008).  “ Cadangan  Devisa,  Financial    Deeping, dan Stabilisasi Nilai Tukar Riil Rupiah Akibat Gejolak Nilai  Tukar Perdagangan ”. Dalam  Buletin  Ekonomi  Moneter  dan  Perbankan,    Bank  Indonesia,  11  (2)h:121- 153.
Putra,  Ida  Bagus  P  dan  Indrajaya,  I  G.  B.  (2013).  “ Pengaruh  Inflasi,  Utang  Luar Negeri Dan  Suku  Bunga  Kredit  Terhadap  Cadangan  Devisa  Tahun  1996-2011” . Jurusan Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana.
Samuelson,  Paul  A  and  William  D.  Nordhaus.  (1996).  “ Ekonomi  Internasional ”,  Edisi kedua belas, Jilid pertama, Jakarta: Erlangga
Sugiyono.  (2007).  “ Metode  Penelitian  Kuantitatif  Kualitatif  dan  R&D” .  Bandung: Alfabeta.
Sukirno,  Sadono,  (2000).  “ Teori  Pengantar  Makroekonomi ”,  Edisi  Ketiga,  Jakarta:  PT Raja Grafindo Persada.
________________(2008).  “ Teori  Pengantar  Makroekonomi ”, Edisi Kelima, Jakarta:  PT Raja Grafindo Persada .
Supriyatno  dan  Agung  F.  (1999).  “ Utang  Luar  Negeri  Indonesia”. Jakarta,  Penerbit: Djambatan.
Suharyadi dan Purwanto (2009). “ Statistik Untuk Ekonomi dan Keuangan Modern” . Edisi 2. Jakarta: Penerbit Salemba Empat.
Rahawati,  Anisah.  (2014).  “ Pengaruh  PDB,  Ekspor,  Impor,  Kurs  Dan  Inflasi  Terhadap Cadangan  Devisa  Indonesia  Dengan  Metode  PAM  Periode  2001.1-2014.4”. Institutional Journal. UPN "Veteran" Yogyakarta.
Tambunan, Tulus. (2001). “ Perdagangan Internasional dan Neraca Pembayaran: Teori dan Temuan Empiris ”. Jakarta: LP3ES.
Tri  Ellies  Yulianti  Suryaningsih,  Roro  (2007).  “ Analisis  Faktor-faktor  yang mempengaruhi  Cadangan  Devisa ”  Universitas  Sumatra  Utara,  Fakultas  Ekonomi Medan. e-Repositoy © 2008
Tri Wibowo, dan Hidayat Amir. (2005). “ Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Tukar Rupiah ”. Dalam Jurnal Kajian Ekonomi dan Keuangan, Departemen Keuangan, 9 (4)h: 1-27.
Todaro,  Michael  P  dan  Stephen  C.  Smith.  (2006). “ Pembangunan  Ekonomi ”.  Edisi  9, Terjemahan Andri Yelvi. Jakarta: Erlangga.
Widarjono,  Agus,  (2007).  “ Ekonometrika  Pengantar  dan  Aplikasinya ”.  Penerbit  UPP STIM, Yogyakarta: Ekonomika.
Widarjono,  Agus.  (2013).  “ Ekonometrika  Pengantar  dan  Aplikasinya ”.  Penerbit  UPP
STIM, YKPN, Yogyakarta
Winarno,  Wing  Wahyu  (2015).  “ Analisis  Ekonometrika  dan  Statistika  dengan  Eviews” . Edisi 4, UPP STIM YKPN, Yogyakarta.
Yuliadi, Imamudin. (2008). “ Analisis Impor Indonesia ”. Pendekatan Persamaan Simultan.
Jurnal Ekonomi dan Studi Pembangunan. Vol. 9. No. 1, pp. 89-104.