## PENGARUH KEBIJAKAN DIVIDEN DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN MANUFAKTUR SUB-SEKTOR
KOSMETIK YANG TERDAFTAR DI BEI PERIODE 2016-2020

## Deasy Femayona Devi
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Al-Khairiyah Email : deasy.eci2@gmail.com

## ABSTRACT
The purpose of this study was to determine the effect of dividend policy and firm size on  firm  value  in  the  cosmetic  sub-sector  manufacturing  companies  listed  on  the Indonesia Stock Exchange for the 2016-2020 period.The method used in this study is a quantitative  method.  The  sample  used  in  this  study  were  6  companies.  The  sampling technique used is purposive sampling. Sources of data used in this study is secondary data.  Data  analysis  was  performed  using  SPSS  Version  23.The  results  of  this  study reveal that 1) dividend policy does not have a significant positive effect on firm value in  the  right  cosmetics  sub-sector  manufacturing  company  as  evidenced  by  tcount  of 0.179  (0.179  <  3.183) and a  significance  value  of 0.859  (0.859  > 0.05). 2)  company size  has  a  negative  effect  on  firm  value  in  the  cosmetics  sub-sector  manufacturing company, this is evidenced by tcount -2,909 (-2,909 < 3.184) and a significance value of 0.007 (0.007 < 0.05). 3) dividend policy and firm size have a positive influence on firm  value  in  the  cosmetic  sub-sector  manufacturing  companies,  this  is  evidenced  by fcount of 4.280 (4.280 < 6.94) and a significance value of 0.24 (0.24 > 0.05) .
Keywords: Dividen Policy;Company Size;Company Value.

## PENDAHULUAN
Perkembangan ekonomi era globalisasi  saat  ini,  berkembang  dengan sangat  cepat  dan  persaingan  pada  dunia bisnis  dan  ekonomi  yang  semakin  keras telah  membuat  perusahaan  berusaha untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan.
Para  pelaku  usaha  dituntut  untuk  lebih kreatif dan mempunyai keunggulan yang kompetitif dibanding dengan para pesaingnya.  Banyak  pertimbangan  yang harus  difikirkan  oleh  investor  sebelum melakukan investasi dalam suatu perusahaan.  Investor  didalam  menilai baik  buruknya  perusahaan  dilihat  dari nilai perusahaan tersebut. Nilai perusahaan  sangat  penting  lantaran mencerminkan seberapa besar perusahaan tersebut bernilai bagi investor. Investor sangat mempertimbangkan  untuk  menentukan perusahaan  dalam  penanaman  modal. Perusahaan diminta melakukan peningkatan  nilai  perusahaan  tersebut, sebab nilai perusahan adalah faktor yang membuat investor-investor mempertimbangkan  untuk  melakukan penanaman modal (Amaliyah & Herwiyanti, 2020). Menurut  Sukirni  dalam  (Utami dan  Husna,  2021)  tingginya  nilai perusahaan  terlihat  dari  tingginya  harga pasar saham. Nilai perusahaan merupakan  harga  saham  yang  siap dibayarkan  calon  konsumen  (investor) jika  perusahaan  dijual.  Nilai  sebuah perusahaan begitu penting untuk seseorang  yang  memiliki  perusahaan sebab  itu  adalah  persepsi  investor  pada tingkat  berhasilnya  kinerja  perusahaan yang dihubungkan dengan harga saham.
Nilai perusahaan diartikan sebagai  nilai  pasar  atau  harga  yang bersedia  dibayar  oleh  calon  pembeli sebagai harga saham atas perusahaan itu sendiri.  Harga  saham  berarti  harga  yang
bersedia  dibayar  oleh  investor  untuk setiap  lebar  saham,  karena  perusahan dapat  memberikan  kemakmuran  bagi pemegang  saham  secara  maksimal apabila harga perusahaan saham meningkat (Solikah, 2021). Menurut Wiagustini dalam (Yanti  dan  Darmayanti,  2019)  secara normatif  salah  satu  tujuan  manajemen keuangan  yaitu  memaksimumkan  nilai perusahaan.  Setiap  perusahaan  akan selalu menunjukan kepada calon investor  penampilan  baik  tentang  nilai perusahaan  akan  berada  diatas  atau dibawah nilai sebenarnya, agar perusahaan mereka tepat sebagai alternative investasi (Solikah, 2021). Nilai perusahaan diartikan
sebagai  nilai  pasar  atau  harga  yang bersedia  dibayar  oleh  calon  pembeli sebagai harga saham atas perusahaan itu sendiri.  Harga  saham  berarti  harga  yang bersedia  dibayar  oleh  investor  untuk setiap  lebar  saham,  karena  perusahan dapat  memberikan  kemakmuran  bagi pemegang  saham  secara  maksimal apabila harga perusahaan saham meningkat. Menurut Brigham & Houston dalam (Agatha dan Irsad, 2021)
nilai  perusahaan  dikatakan  baik  apabila kinerja  keuangan  perusahaan  baik,  hal tersebut  merupakan  cerminan dari  harga saham.  Oleh  karena  itu  manajemen perusahaan  akan  selalu  berupaya  untuk meningkatkan nilai perusahaan sekaligus terjadinya  peningkatan  kesejahteraan pemegang  saham  hal  ini  akan  terlihat dari  harga  saham  perusahaan  yang mengalai peningkatan.
Sedangkan nilai perusahaan bagi perusahaan  yang  sudah go  public ,  dan dapat ditentukan oleh mekanisme permintaan  dan  penawaran  di  bursa, yang  tercermin  dari  listing  price.  Nilai perusahaan  penting  bagi  perusahaan
untuk  menarik  minat  investor  dalam menanamkan  modalnya.  Dalam  hal  ini, perusahaan  melakukan  berbagai  strategi dengan  meningkatkan  keunggulan  yang dimiliki sebagai usaha pencapaian tujuan  perusahaan  (Oktaviarni,  et  al., 2019). Nilai perusahaan dalam penelitian ini menggunakan PBV. Alasan  menggunakan  PBV  sebagai proxy dari  nilai  perusahaan  karena  PBV dianggap lebih melihat pada keadaan/kondisi  sebenarnya  dari  sebuah perusahaan  karena  melihat  dari  sisi ekuitas/modal perusahaan. Investor akan lebih  menghargai  apa  yang  terlihat  di dalam  laporan  keuangan.  Selain  itu,
PBV tidak membicarakan tentang resiko investasi maupun lama waktu pengembalian return (Gunawan,  2020).
Berikut  ini  merupakan  nilai  tabel  rata- rata  perkembangan Price  Book  Value (PBV)  perusahaan  Manufaktur  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2016 sampai dengan 2020.

## Tabel 1
Rata-rata  Price  Book  Value  Pada Perusahaan  Manufaktur  Sub-Sektor Kosmetik  yang  Terdaftar  di  BEI tahun 2016-2020 No Nama Perusahaan Nilai PBV ( Price Book Value) 2016  2017  2018  2019  2020 1 Akasha Wira Internasional Tbk 9,82 1,23 1,12 1,08 1,22 2 Kino Indonesia Tbk 0,02 0,01 0,01 0,02 0,02 3 Martina Berto Tbk 0,44 0,34 0,44 0,42 0,17 4 Mustika Ratu Tbk 0,24 0,24 0,20 0,17 0,21 5 Mandom Indonesia TbK 0,01 0,00 0,02 0,10 0,06 6 Unilever Indonesia Tbk 0,16 0,82 0,45 0,60 0,52 Rata-rata 1,71   0,44 0,37 0,39 0,36
Sumber: www.idx.co.id dan www.idnfinancials.co
m (data diolah peneliti, 2022)
Berdasarkan tabel 1 dapat dilihat  pergerakan  rata-rata  PBV  pada periode 2016-2020 mengalami fluktuasi. Pada  tahun  2016  nilai  PBV  berada  di titik tertinggi selama periode
pengamatan  sebesar  9,82  oleh  Akasha Wira  Internasional  Tbk,  sedangkan  titik terendahnya  ada  pada  tahun  2017 sebesar  0,00  oleh  Mandom  Indonesia Tbk.  Nilai  rata-rata  PBV  tahun  2017 mengalami  penurunan  sebesar  1,27, tahun 2018 mengalami penurunan sebesar  0,07,  tahun  2019  mengalami kenaikan  sebesar  0,02,  dan  di  tahun 2020  mengalami  penurunan  kembali sebesar  0,03.  Hal  ini  disebabkan  karena harga  perlembar  saham  dan  nilai  buku perlembar saham mengalami fluktuasi.
Kebijakan dividen adalah keputusan  apakah  laba  yang  diperoleh perusahaan  akan  dibagikan  kepada pemegang  saham  sebagai  dividen  atau akan ditahan dalam bentuk laba ditahan guna pembiayaan investasi dimasa yang akan datang (Musthafa, 2017:141). Rumus mencari kebijakan dividen adalah    sebagai berikut:

## Ukuran Perusahaan
Ukuran perusahaan menggambarkan besar kecilnya perusahaan  perusahaan  yang  dapat dilihat  berdasarkan  besar  kecilnya jumlah modal yang perusahaan gunakan,  total  aset  yang  perusahaan miliki,  dan  total  penjualan  yang perusahaan peroleh. Ukuran perusahaan  yang  besar  mencerminkan bahwa perusahaan dengan
pertumbuhan  tinggi  memiliki  akses yang  mudah  karena  telah  mempunyai
DPR = 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛 𝑃𝑒𝑟 𝐿𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑃𝑒𝑟 𝐿𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚
kedudukan yang kuat pada pasar modal sehingga    perusahaan  yang  memiliki skala  ukuran  yang  besar  dapat  dengan mudah  mendapatkan  tambahan  dana dari  pihak  eksternal  yang  selanjutnya perusahaan dapat memperoleh laba/keuntungan  yang  maksimal  guna meningkatkan nilai perusahaan
menurut Lani dan Sugeng (2022). Rumus mencari ukuran perusahaan adalah    sebagai berikut:

## Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  merupakan  sesuatu yang  sangat  penting  bagi  perusahaan karena dengan peningkatan nilai perusahaan akan diikuti dengan peningkatan harga saham yang mencerminkan peningkatan kemakmuran  pemegang  saham.  Pasar akan  percaya  tidak  hanya  pada  kinerja perusahaan  saat  ini  tetapi  juga  pada prospek  perusahaan  dimasa  yang  akan datang  dengan  adanya  peningkatan nilai perusahaan menurut Silvia
(2019).
Rumus mencari nilai perusahaan adalah    sebagai berikut:

## Signalling Theory
Menurut  Brigham  &  Houston  dalam Amaliyah dan Herwiyanti (2020) isyarat atau signal adalah  tindakan  yang  di
ambil perusahaan untuk memberi petunjuk bagi investor tentang bagaimana manajemen memandang prospek  perusahaan.  Sinyal-sinyal  yang di  berikan  berupa  informasi  mengenai apasaja  yang  sudah  dilakukan  oleh manajemen untuk merealisasikan keinginan  pemilik  yakni  pemegang saham.  Informasi  ini  penting  bagi  para
investor  dan  para  pelaku  bisnis  karena informasi tersebut menyajikan
keterangan, catatan atau gambaran, baik untuk  keadaan  masalalu,  saat  ini maupun  masa  depan  bagi kelangsungan dan efeknya bagi perusahaan.
Kerangka Penelitian
H 1 H 2

## Gambar 1
Kerangka Penelitian
Sumber: Diolah oleh penulis, 2022
Berdasarkan latar belakang masalah  yang  telah  dijelaskan  diatas, maka identifikasi masalah dalam penelitian ini yaitu sebagai berikut :
1. Price  to  Book  Value sub-sektor Kosmetik  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  periode  2016-2020 mengalami fluktuasi.
2. Dividen yang dibagikan perusahaan tinggi  tentu  akan  menguntungkan bagi investor, tapi di pihak perusahaan justru akan memperlemah  internal financial karena  dapat  memperkecil  untung ditahan.
3. Semakin  besar  ukuran  perusahaan semakin  besar  laba  yang  harus diperoleh,  serta  semakin  tinggi ekspetasi  para  investor  sehingga dapat  memicu  manajemen  untuk melakukan  tindakan  manajemen laba.
4. Harga  perlembar  saham  dan  nilai buku  perlembar  saham  mengalami fluktuasi
Kebijakan
Dividen/DPR
(X 1 ) Ukuran Perusahaan/Ln(Total Aset)
(X
2 )
Nilai Perusahaan/ PBV (Y) Size = Ln (Total Aktiva) PBV = 𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑃𝑒𝑟 𝐿𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝐵𝑢𝑘𝑢 𝑃𝑒𝑟 𝐿𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚
5. Terdapat  perbedaan  pada  hasil penelitian terdahulu
Berdasarkan  Identifikasi  masalah
tersebut  maka  penelitian  ini  dibuat dengan tujuan untuk menganalisis: 1. Pengaruh kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan Manufaktur subsektor Kosmetik. 2. Pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan Manufaktur sub-sektor Kosmetik. 3. Pengaruh  kebijakan  dividen  dan ukuran  perusahaan  secara  simultan terhadap nilai perusahaan Manufaktur  sub-sektor  Kosmetik. METODOLOGIPENELITIAN Metode yang digunakan dalam penelitian  ini  adalah  kuantitatif.  Jenis data  yang  dipakai  dalam  penelitian  ini yaitu  data  kuantitatif.  Data  kuantitatif adalah  data  yang  berbentuk  angka  atau data  kualitatif  yang  diangkakan/ scoring. Sumber  data  yang  digunakan  dalam penelitian ini adalah data sekunder.

## Populasi
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah seluruh  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) pada Sektor Kosmetik pada tahun 2018- 2020 yaitu sebanyak 7 perusahaan.
Sampel
Teknik pengambilan sampel yang digunakan
adalah nonprobability sampling, dengan  metode purposive sampling. Sampel  pada  penelitian  ini adalah 6 perusahaan.

## HASILDAN PEMBAHASAN

## Deskripsi Data
Variabel dalam penelitian ini terdiri dari kebijakan dividen dan ukuran perusahaan  sebagai  variabel  bebas (independen)  dan  nilai  perusahaan sebagai  variabel  terikat  (dependen).
Sampel  dalam  penelitian  ini  yaitu  6 perusahaan manufaktur sub sektor kosmetik  yang  terdftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2016-2020 yang telah melaporkan  laporan  keuangan  nya secara  berkala.  Karena  data  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu data  sekunder,  maka  data  tersebut
peroleh dari website BEI yaitu www.idx.co.id.  Pengolahan  data  dalam penelitian  ini  menggunakan  Microsoft Excel  dan  SPSS  23  untuk  mendapatkan hasil  dari  data  yang  diolah  funa menjawab  pertanyaan-pertanyaan  dari rumusan masalah dan pembuktian hipotesis yang ada.
Hasil Uji Statistik Deskriptif Tabel 1. Descriptive Statistics
Sumber: Hasil pengolahan data SPSS 23, 2022 Variabel  Kebijakan  Dividen  (X1) memiliki  sampel  (N)  sebanyak  30, dengan  nilai  minimum  (terkecil)  0,16  , nilai  maximum  (terbesar)  65,68  ,  dan mean  (nilai  rata-rata)  4,0760  , Standar Deviation (simpangan baku) variabel ini adalah 11,81156.
Variabel  Ukuran  Perusahaan  (X2) memiliki  sampel  (N)  sebanyak  30, dengan  nilai  minimun  (terkecil)  13,55  , nilai  maximum  (terbesar)  29,29  ,  dan mean  (nilai  rata-rata)  23,6693  , Standar Deviation (sipangan  baku)  variabel  ini
adalah 6,18340. Variabel Nilai Perusahaan (Y)
memiliki  sampel  (N)  sebanyak  30, dengan  nilai  minimum  (terkecil)  0,00  , nilai  maximum  (terbesar)  9,82,    dan mean  (nilai  rata-rata)  0,6870  , Standar Deviation (simpangan baku) variabel ini adalah 1.76679.
Hasil Uji Multikolonieritas Tabel 2. Hasil Uji Multikolonieritas
Sumber:  Hasil  pengolahan  data  SPSS 23,  2022 Sebuah  model  regresi  linier dikatakan  tidak  mengalami  masalah multikolinieritas ketika mempunyai nilai tolerance >  0,1  dan variance  inflation factor (VIF)  <  10.  Dari  tabel  diatas diketahui  bahwa  kebijakan  dividen memiliki nilai tolerance sebesar 0,972 > 0,1  dan  VIF  1,029  <  10,  ukuran perusahaan  memiliki  nilai tolerance 0,972 > 0,1 dan VIF 1,029 < 10. Dengan demikian  tidak  ada  multikolinieritas dalam data pada penelitian in
Hasil Uji Normalitas Tabel 3. Hasil Uji Normalitas
Sumber: Hasil pengolahan data SPSS 23, 2022.
Hasil  uji  normalitas  dikatakan normal  apabila  memiliki  nilai signifikansi  (Asymp.  Sig)  >  0,05. Dari  tabel  diatas  diketahui  bahwa nilai  Asymp.  Sig  (2-tailed)  sebesar 0,200  >  0,05.  Hal  ini  menunjukkan bahwa  data  tersebut  berdistribusi secara normal.

## Hasil Uji Heteroskedastisitas
Tabel 4. Hasil Uji Glejser
sumber  :  hasil  pengolahan  data  SPSS  23,

## 2022
Pada  tabel  diatas  diketahui  bahwa  hasil signifikansi  kebijakan  dividen  sebesar  0,634 >  0,05  dan  ukuran  perusahaan  0,676  >  0,05. Hal  tersebut  menunjukkan  bahwa  tidak  ada heteroskedastisitas  dalam  model  regresi linear pada penelitian ini.

## Hasil Uji Autokorelasi
Tabel 5.  Hasil Uji Autokorelasi
Model Summary b Model R R Squa re Adjust ed R Square Std. Error of the Estimat e Durbin - Watso n 1 .491 a .241 .184  1.59551 1.787 a. Predictors: (Constant), ukuran perusahaan,
kebijakan dividen
b. Dependent Variable: nilai perusahaan
Sumber : Hasil pengolahan SPSS 23, 2022
Tabel diatas menunjukkan hasil Durbin Watson sebesar  1,787.  Dalam  penelitian  ini  sampel penelitian  sebanyak  30  sampel,  dan  yang mempengaruhi nilai perusahaan sebagai variabel  Y  yaitu  kebijakan  dividen  dan  ukuran perusahaan.  Sehingga  dalam  tabel Durbin Watson nilai  dl  1,283  dan  nilai  du  yaitu  1,566 kurang dari nilai dw yaitu 1,787.
Apabila  nilai  d  yang  tergolong  pada  jarak  nilai du<d<4-du,  dikatakan  tidak  terjadi  korelasi.  Nilai  du tabel 1,566 < 1,787 < 2,434. Jadi, du 1,566 < d 1,787. Dengan demikian tidak terjadi autokorelasi dalam data pada penelitian ini.

## Pengujian Hipotesis
Tabel 6.  Hasil Uji t
Variabel  Kebijakan  Dividen memiliki  t  hitung  bertanda  positif sebesar  0,179.  Hal  ini  menunjukkan  t hitung < t tabel (0,179 <3,182). Variabel kebijakan dividen memiliki nilai signifikansi  bertanda  positif  sebesar
0,859.  Hal  tersebut  menunjukkan  nilai signifikan  >a  (0,859  >  0,05).  Hasil pengujian  parsial  bahwa  Ho  diterima dan  H1  ditolakartinya  bahwa  Kebijakan Dividen tidak berpengaruh positif terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan manufaktur sub-sektor kosmetik yang terdaftar di BEI. Variabel  ukuran  perusahaan
memiliki  t  hitung  bertanda  negatif sebesar  -2,909,  hal  ini  menunjukkan  t hitung  <  t  tabel  (-2,909  <  3,182). Variabel  ukuran  perusahaan  memiliki nilai  signifikansi  sebesar  0,007.  Hal tersebut  menunjukkan  nilai  signifikansi <a  (0,007  <  0,05).  Hasil  pengujian parsial  bahwa  Hoditolakdan  H 2 diterima
artinya bahwa Ukuran Perusahaan berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan
manufaktur  sub-sektor  kosmetik  yang terdaftar di BEI.
Hasil Uji Regresi Linear Berganda Tabel 7. Hasil Uji Regresi Linear Berganda
Sumber : Hasil pengolahan data SPSS 23, 2022 Berdasarkan output diatas dapat  dijelaskan  bahwa  nilai  koefisien
konstanta  sebesar  4,015  yang  bernilai arti  bahwa  apabila  X 1 dan  X 2 dianggap nol  maka  Nilai  Perusahaan  mengalami kenaikan  sebesar  4,015.  Kebijakan Dividen  (X 1 )  memiliki  nilai  koefisien berganda sebesar 0,005. Hal ini menunjukkan  bahwa  nilai  Kebijakan Dividen  (X 1 )  mengalami  penurunan terhadap Nilai Perusahaan sebesar 0,005,  dengan  asumsi  bahwa  Kebijakan Dividen (X 1 ) tetap atau konstan. Ukuran Perusahaan (X 2 ) memiliki nilai koefisien berganda  sebesar  -0,141.  Hal  ini menunjukkan bahwa nilai Ukuran Perusahaan  (X 2 )  mengalami  penurunan terhadap  Nilai  Perusahaan  sebesar  – 0,141,  dengan  asumsi  bahwa  Ukuran Perusahaan (X 2 ) tetap atau konstan.

## Hasil Uji Simultan (Uji F)
Tabel 8. Hasil Uji F
Sumber : Hasil pengolahan data SPSS
Berdasarkan  hasil  perhitungan  SPSS versi  23  diperoleh  F hitung tersebut selanjutnya  dibandingkan  dengan  F tabel
dalam  penelitian  ini  untuk  tingkat signifikansi  diambil  5%  uji  dua  pihak dengan dk (derajat kebebasan) pembilang = k dan dl (derajat kebebasan)  penyebut  =  n-k.  Hasil  uji  F yang  terdapat  pada  tabel  17  diatas  ini menunjukkan  bahwa  nilai  F  hitung bertanda  positif  sebesar  4,280  hal  ini menunjukkan  bahwa  f  hitung  <  f  tabel (4,280 < 6,94). Nilai signifikansi sebesar 0,24.  Hal  tersebut  menunjukkan  nilai signifikansi  >  a  (0,024  >  0,05).  Dengan
demikian kesimpulan hipotesis statistiknya  adalah:  Terdapat  pengaruh Positif  Signifikan  antara  Kebijakan Dividen dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan manufaktur sub-sektor kosmetik  yang  terdaftar  di  BEI  periode 2016-2020. Hasil Uji Koefisiensi Determinan (R2)
Table 9. Hasil Uji Koefisiensi Determinan (R2)

## Sumber : Hasil pengolahan data SPSS 23, 2022
Hasil  koefisien  determinan  (R2) yang  diperoleh  pada  penelitian  ini sebesar  0,241  atau  24,1%.  Artinya bahwa  variabel  independen  yaitu kebijakan  dividen  dan  ukuran perusahaan secara simultan mempengaruhi  variabel  dependen yaitu  nilai  perusahaan  sebesar 24,1%  sedangkan  sisanya  75,9%  (1 –  0,241  =  0,759)  dipengaruhi  oleh variabel  lain  yang  tidak  diteliti dalam penelitian ini.
PEMBAHASAN Pengaruh Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan Berdasarkan hasil penelitian yang  telah  dilakukan  menunjukkan bahwa  variabel  X1  yaitu  kebijakan dividen tidak berpengaruh positif signifikan  terhadap  nilai  perusahaan Manufaktur  sub-sektor  Kosmetik  yang terdaftar  di  BEI  periode  tahun  2016- 2020. Hal ini dikarenakan t hitung
kebijakan  dividen  sebesar  0,179  dengan tingkat  signifikansi  sebesar  0,859.  Dari nilai  t tabel diperoleh  3,182  artinya  0,179 <  3,182  dan  signifikansi  0,859  >  0,05 maka  H0  diterima  dan  H1  ditolak.
Kebijakan dividen menyebabkan
pengurangan  laba  yang  dapat  diolah kembali  sebagai  operasi  perusahaan.
Perusahaan  yang  membagikan  dividen yang rendah mengakibatkan menguatnya dana internal dalam upaya meningkatkan kinerja perusahaan. Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Berdasarkan hasil penelitian yang  telah  dilakukan  menunjukkan bahwa  variabel X2  yaitu ukuran perusahaan berpengaruh signifikan dengan  arah  negatif  terhadap  nilai perusahaan pada perusahaan Manufaktur sub-sektor  Kosmetik  yang  terdaftar  di BEI periode 2016-2020. Hal ini
dikarenakan  t hitung ukuran  perusahaan bertanda  negatif  sebesar  -2,909  dengan tingkat  signifikansi  sebesar  0,007.  Dari nilai  t tabel dipeoleh  sebesar  3,182  artinya -2,909  <  3,182  dan  signifikansi  0,007  < 0,05 maka H0 ditolak dan H2  diterima. Semakin  besar  ukuran  perusahaan  maka akan semakin mudah perusahaan
mendapatkan  sumber  dana  baik  dari internal maupun eksternal.
Pengaruh  Kebijakan  Dividen  dan
Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai
Perusahaan Berdasarkan hasil penelitian yang  telah  dilakukan  menunjukkan bahwa  variabel  X1  dan  X2  yaitu kebijakan dividen dan ukuran perusahaan  terdapat  pengaruh  positif terhadap nilai perusahaan pada perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI periode 2016-2020. Hal ini dikarenakan  F hitung bertanda  positif sebesar 4,280 dengan tingkat signifikansi  sebesar  0,24. Dari  nilai  f tabel sebesar  6,94  artinya  4,280  <  6,95  dan signifikan  0,24  <  0,05  maka  dengan  ini menunjukkan  bahwa  secara  bersama- sama  kedua  variabel  bebas  (kebijakan dividen dan ukuran perusahaan) tersebut terdapat pengaruh positif terhadap
variabel terikat (nilai perusahaan).

## KESIMPULAN
Kebijakan  dividen  tidak  berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur sub-sektor  kosmetik  hal  ini  dibuktikan dengan  t hitung sebesar  0,179  (0,179  <
3,184)  dan  nilai  signifikansi  sebesar 0,859 (0,859 > 0,05). Ukuran perusahaan berpengaruh negatif signifkan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur
sub-sektor
kosmetik hal ini dibuktikan dengan t hitung
-2,909  (-2,909  <  3,184)  dan  nilai signifikansi  sebesar  0,007  (0,007  < 0,05).  Kebijakan  dividen  dan  ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur  sub-sektor  kosmetik  hal  ini dibuktikan  dengan  F hitung sebesar  4,280 (4,280  <  6,94)  dengan  nilai  signifikansi sebesar 0,024 (0,024 < 0,05).

## REFERENSI
Oktaviarni, F., Murni, Y. & Suprayitno, B., 2019. Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Leverage,  Kebijakan  Dividen, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Perusahaan Sektor  Real  Estate,  Properti, dan Konstruksi Bangunan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia  Tahun  2014-2016). Jurnal  Akuntasi  Vol.  9,  No.  1, pp. 1-16. Sugiyono, 2019. Metodologi Penelitian Kuantitatif Kualitatif  dan  R&B. Bandung: Alfabeta.
Akbar,  F.  &  Fahmi  ,  I.,  2020. Pengaruh  Ukuran  Perusahaan, Profitabilitas,  dan  Likuiditas
Terhadap  Kebijakan  Dividen dan  Nilai  Perusahaan  Pada Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmiah Mhasiswa Ekonomi Manajemen  Vol.  5  ,  No  1, p. 20. Fista,  B.  F.  &  Widyawati,  D.,  2017. Pengaruh  Kebijakan  Dividen Pertumbuhan Penjualan Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal  Ilmu  dan Riset Vol 6, No 5 . Zuraida,  I.,  2019.  Pengaruh  Struktur Modal Ukuran Perusahaan Profitabilitas  Dan  Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal  Akuntansi dan Bisnis Volume 4, No. 1 . Suriyani,  M.,  Paramita,  P.  D.  & Andika , A. D., 2022. Pengaruh Profitabilitas Likuiditas Struktur  Modal  Dan  Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Kosmetik dan
Keperluan Rumah Tangga yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia  Tahun  2016-2020. Journal Of Accounting. Astika, I. G., Suryandari, N. N. A. & Putra  ,  G.  B.  B.,  2019. Pengaruh Profitabilitas Kebijakan  Dividen  danUkuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan  Pada  Perusahaan Manufaktur  yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)
Periode  2015-2018. Seminar
Nasional INOBALI. Oktaviani,  T.  &  S.,  2022.  Pengaruh Ukuran  Perusahaan  Leverage Kebijakan Dividen dan Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan. Jurnal  Exchall Vol. 4, No. 1. Aprianto,  M.  A.  d.,  Muttaqiin,  N.  & Anshori, M. Y., 2020. Pengaruh  Kebijakan  Investasi Kebijakan Hutang dan Kebijakan  Dividen  Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur  Sektor  Industri Dasar dan Kimia yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)
Periode  2014-2018). Jurnal Ecopreneur Vol.3, No.2 . Rachmawati,  R.,  2019.  Pengaruh Rasio  Keuangan  Kebijakan Dividen dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal  Ilmu  dan
Riset Akuntansi . R.  &  Munawaroh  ,  A.,  2021. Kepemilikan Manajerial Kepemilikan Institusional Kebijakan Dividen Ukuran Perusahaan  dan  Pengaruhnya Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal Muhammadiyah Manajemen Bisnis. Indonesia,  I.  A.,  2019. Manajemen
Keuangan. Jakarta  Pusat:  IAI (Ikatan Akuntansi Indonesia).
Amaliyah,  F.  &  Herwiyanti,  E., 2020. Pengaruh Keputusan Investasi,  Ukuran  Perusahaan, Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan  Dividen  Terhadap Nilai Perusahaan Sektor Pertambangan. Jurnal Penelitian Ekonomi dan Bisnis, 5 (1). Darmawan, 2018. Manajemen Keuangan: Memahami Kebijakan  Dividen  Teori  dan Praktiknya Di Indonesia. Yogyakarta:  Fakultas  Ekonomi dan  Bisnis  Islam  Universitas Negeri Sunan Kalijaga Yogyakarta. Indrarini, S., 2019. Nilai Perusahaan Melalui Kualitas Laba. Surabaya: Scopindo Media Pustaka. Dewi,  L.  A.  &  Praptoyo,  S.,  2022. Pengaruh  Ukuran  Perusahaan, Profitabilitas,  dan  Leverage Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi (JIRA). Agatha,  N.  A.  &  Irsad,  M.,  2021. Pengaruh  Likuiditas,  Struktur Modal, Profitabilitas, Kebijakan Dividen, dan Ukuran  Perusahaan  Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan  Properti  dan  Real Estate  yang  Tedaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  Tahun  2015-
2019. Jurnal  Iliah  Akuntansi dan Humaika.
Solikah,  E.  R.  M.,  2021.  Pengaruh Keputusan Investasi Keputusan Pendanaan  Ukuran  Perusahaan Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Perusahaan Sub Sektor  Food  and  Baverage yang  Terdaftar  di  BEI  2016- 2020). Doctoral  dissertation, Skripsi, Universitas Muhammadiyah Magelang.
Yanti, I. G. A.  D. N. & Darmayanti, N.  P.  A.,  2019.  Pengaruh Profitabilitas Ukuran Perusahaan Struktur Modal dan Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan Makanan dan Minuman. E-Jurnal Manajemen . Utami  ,  M.  A.  &  Husna,  N.,  2021. Pengaruh Leverage Profitabilitas Ukuran Perusahaan  Earning  Per  Share (EPS)  dan  Kebijakan  Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor Pertambangan yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia  Tahun  2016-2019. Doctoral dissertation, Universitas Bung Hatta. Wardhana,  N.,  2020.  The  Effect  Of Profitability Likuidity Leverage Firm Size And Dividend  Policy  On  Fir  Value (Study  on  BUMN  Companies Listed on the Indonesian Stock Exchange in 2015-2018). Prosding  Konferensi  Ilmiah Mahasiswa  Unissula  (KIMU) 3.. Indrayani, N. K., Endiana, I. D. M. & Pramesti  ,  I.  G.  A.  A.,  2021. Pengaruh  Ukuran  Perusahaan Profitabilitas Kebijakan Dividen Akuntansi Lingkungan Leverage dan Likuiditas Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal Kharisma Vol. 3 No 1. Nanda,  T.  R.,  2019.  Pengaruh Ukuran  Perusahaan  Leverage Profitabilitas  dan  Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan (Studi kasus perusahaan LQ45 yang terdaftar dui Bursa Efek Indonesia 2014-2017). Doctoral dissertation, Universitas Negeri Yogyakarta. Musthafa, 2017. Manajemen Keuangan Edisi Kesatu. Yogyakarta: CV. Andi Offset. Gunawan,  K.  J.,  2020.  Pengaruh Likuiditas  Leverage  Dividen Dan  Pengembalian  Investasi Terhadap Nilai Perusahaan (Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar  Di  BEI  pada  Tahun 2014-2018. Doctoral dissertation.