Jurnal Ilmiah Akuntansi • Vol. 1, No. 1, Hal: 22-42 • Juni 2016

## PENGARUH KINERJA KEUANGAN DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP HARGA SAHAM
(Survei pada Perusahaan Sektor Property dan Real Estate di Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun 2013)
Citra Mariana *
Universitas Widyatama, Jl. Cikutra no 204 A, Bandung – Jawa Barat, Indonesia
* (citramariana1@gmail.com)

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  mengungkapkan  pengaruh  kinerja  keuangan  dan kebijakan dividen terhadap harga saham pada sektor property dan real estate di Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2013.  Sampel  dalam  penelitian  ini  sebanyak  43 perusahaan.  Analisis  data  dilakukan  dua  tahap.  Pertama menggunakan paired sample t-test dan  kedua  analisis  regresi  linier  berganda.  Bersadarkan  hasil analisis paired  sample  t-test ditemukan  bahwa  tidak  terdapat  perubahan signifikan  terhadap  harga  saham  yang  terjadi  pada  periode  sebelum  publikasi, tanggal publikasi dan periode sesudah publikasi. Selanjutnya berdasarkan hasil analisis regresi linier berganda ditemukan bahwa price earnings ratio, price book value, earnings per share berpengaruh positif terhadap harga saham. Return on assets berpengaruh negatif terhadap harga saham. Debt to equity ratio, net profit margin dan kebijakan dividen tidak berpengaruh terhadap harga saham.
Kata kunci: kinerja keuangan , kebijakan dividen,  harga saham, property, real estate.

## ABSTRACT
This  study  aims  to  reveal  the  influence  of  the  financial  performance  and  the dividend  policy  on  stock  prices  in  the  property  and  real  estate  sector  in  the Indonesia Stock Exchange in 2013. The sample in this research is 43 companies. To  analyze  the  research  data  used  two  steps,  paired  sample  t-test  and  then multiple  linear  regression  analysis.  Based  on  results  of  the  analysis  of  paired sample  t-test  found  that  there  is  no  significant  change  in  the  stock  price  that occurred in the period before publication, publication date and the period after the publication.  Based  on  the  results  of  the  regression  analysis  of  Multiple  linear found that price earnings ratio, price-book value, earnings per share positive effect on  stock  prices.  Return  on  assets  negatively  affects  stock  prices.  Debt  to  equity ratio,  net  profit  margin  and  dividend  policy  does  not  affect  the  company's  stock price
Keywords: financial  performance,  dividend  policy  stock  prices,  property,  real estate

## PENDAHULUAN
Pergerakan harga saham perusahaan pada sektor property dan
real estate bersifat fluktuatif.
Penurunan saham tampak jelas pada pertengahan  tahun  1997  sampai penghujung  tahun  1998,  hal  ini disebabkan  oleh  krisis  ekonomi. Kemudian  pada  tahun  2008  terjadi resesi  global,  yaitu  satu  periode kemerosotan  pendapatan  riil  dan peningkatan  pengangguran  dalam masa  minimal  dua  kuartal  berturut- turut,  kemudian  menyebabkan  laba dunia  usaha  merosot.  Semua  hal  ini berawal dari negara adidaya Amerika Serikat  karena  kehilangan  nilai securitized  mortgage dari  investor  di Amerika Serikat. Lambat laun
krisis  ini  meningkat  semakin  tinggi pada  September  2008.    Krisis ekonomi global ini disebabkan akibat subprime  mortgage (berupa  kerugian surat berharga property ).
Krisis  ekonomi  global  sendiri merupakan peristiwa di mana seluruh  sektor  ekonomi  pasar  dunia mengalami
keruntuhan dan mempengaruhi  sektor  lainnya  di seluruh  dunia.  Salah  satu  negara yang  menerima  dampak  tersebut ialah  Indonesia.  Dampak  krisis dialami  oleh  perusahaan  sektor property dan real  estate .  Pada  tahun 2008  harga  saham          mengalami penurunan drastis.
Memasuki
periode  2010  –  2013,  harga property kembali  melonjak  seiring  stabilitas ekonomi domestik.
Kenaikan harga produk property di  Indonesia  yang  dahsyat  pada tahun 2010-2013 menimbulkan kekhawatiran  akan  terjadinya bubble atau  gelembung property seperti halnya di negara-negara lain. Gelembung property terjadi manakala harga property naik  tak  terkendali kemudian tiba-tiba jatuh lalu menimbulkan kredit macet. Akibatnya,  yang  mengalami  kerugian bukan  hanya  masyarakat  pemakai,
tetapi juga investor, dunia perbankan,  dan  secara  keseluruhan perekonomian  nasional  juga  ikut merosot (Kompas, 2013). Penelitian  yang  dilakukan  oleh Stella (2009), Zuliarni (2012),
Kalunda dan Haryati (2012), Nauman dan  Amanullah  (2012),  Hatta  dan Dwiyanto  (2012),  Hijriah  (2007), Bismark  (2008),  Pranggana  dan Winarno  (2012),  Bachtiar  (2012) membuktikan  bahwa price  earnings ratio berpengaruh positif dan signifikan  terhadap  harga  saham, sedangkan  Thim,  et  al.  (2012)  dan Defrizal (2005),  membuktikan bahwa price  earnings  ratio tidak  berpengruh terhadap   harga   saham.   Penelitian yang  dilakukan  oleh  Stella  (2009) membuktikan bahwa price book value berpengaruh  negatif  terhadap  harga
saham.  Hasil  penelitian  ini  tidak sejalan  dengan  teori  yang  ada.
Penelitian yang dilakukan oleh Setianingrum  (2009),  Thim,  et  al. (2012),  Hatta  dan  Dwiyanto  (2012),
Bismark (2008), Priatinah dan
Prabandaru  (2012),  Bachtiar  (2012), membuktikan  bahwa earnings  per share berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham Sementara  itu,  Hijriah  (2007), Pranggana  dan  Winarno  (2012), Supriadi dan Arifin (2013),
membuktikan  bahwa earnings  per share tidak  berpengaruh  terhadap harga      saham.      Penelitian  yang dilakukan oleh Pranggana dan Winarno  (2012)  membuktikan  bahwa DER berpengaruh positif dan signifikan  terhadap  harga  saham. Stella  (2009),  Kalunda  dan  Haryati (2012),  Hatta  dan  Dwiyanto  (2012) membuktikan  bahwa debt  to  equity ratio berpengaruh negatif dan signifikan  terhadap  harga  saham. Setianingrum  (2009),  Hijriah  (2007), Anatasia  et  al.  (2003),  Bachtiar (2012),  menunjukkan  bahwa debt  to equity ratio tidak berpengaruh terhadap  harga  saham.  Penelitian yang  dilakukan  oleh  Thim,  et  al. (2012),  Pranggana  dan  Winarno (2012) membuktikan bahwa return on assets berpengaruh signifikan terhadap  harga  saham,  sedangkan Stella  (2009),  Setianingrum  (2009),
Kohansal,  et  al.  (2013),  Kalunda  dan Haryati  (2012),  Hatta  dan  Dwiyanto (2012), Hijriah (2007), Anatasia et al. (2003),  Supriadi  dan  Arifin  (2013), Defrizal  (2005),  membuktikan  bahwa return  on  assets tidak  berpengaruh terhadap  harga  saham.  Berbagai penelitian   mengenai   harga   saham yang  telah  dilakukan  sebelumnya menunjukkan  hasil  pro  dan  kontra dengan    teori    yang    ada.    Penelitian yang  dilakukan  oleh  Thim,  et  al. (2012),  Hijriah  (2007),  Bachtiar (2012) membuktikan bahwa return on equity berpengaruh signifikan terhadap  harga  saham,  sedangkan Kohansal, et al. (2013), Setianingrum (2009),  Anatasia,  et  al.  (2003), Pranggana  dan  Winarno    (2012), membuktikan bahwa return on equity tidak  berpengaruh  terhadap  harga saham.  Penelitian  yang  dilakukan oleh  Hatta  dan  Dwiyanto  (2012) membuktikan bahwa net profit margin berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap  harga  saham,    Bismark (2008),  membuktikan  bahwa net profit  margin berpengaruh positif dan signifikan  terhadap  harga  saham, sedangkan  Thim,  et  al.  (2012)  dan Defrizal  (2005),  membuktikan  bahwa net  profit  margin tidak  berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh Stella  (2009)  membuktikan  bahwa PBV  berpengaruh  negatif  terhadap
harga  saham.  Hasil  penelitian  ini tidak  sejalan  dengan  teori  yang  ada.
Penelitian yang dilakukan oleh Setianingrum (2009),   membuktikan bahwa kebijakan
dividen
berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  harga  saham,  sedangkan
Zuliarni  (2012)  dan  Deitiana  (2011) membuktikan bahwa kebijakan dividen  tidak  berpengaruh  terhadap harga saham.
Berdasarkan  fenomena  di  atas penulis  tertarik  untuk  mengadakan penelitian  tentang  faktor  yang  dapat mempengaruhi  harga  saham.  Judul penelitian: Pengaruh Kinerja
Keuangan  dan  Kebijakan  Deviden
Terhadap Harga Saham (Survey Pada
Perusahaan Sektor Property dan Real estate di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) Tahun 2013).

## TELAAH LITERATUR DAN PERUMUSAN HIPOTESIS
Teori  sinyal ( signaling  theory ) menjelaskan mengapa perusahaan mempunyai dorongan untuk memberikan informasi laporan  keuangan  kepada  pihak eksternal. Dorongan  perusahaan untuk memberikan informasi karena terdapat  asimetri  informasi  antara perusahaan  dan  pihak  luar.  Salah satu  cara  mengurangi  informasi asimetri  adalah  dengan  memberikan
sinyal  pada  pihak  luar.  Salah satunya berupa informasi   keuangan yang  dapat  dipercaya  dan  akan mengurangi ketidakpastian mengenai prospek yang  akan datang (Wolk  et  al,  2000).  Jika  kinerja keuangan  publik  tersebut  berada dalam  kondisi  baik,  maka  harga saham perusahaan dapat
diperkirakan  akan  merefleksikan kekuatan  tersebut  dengan  ditandai dengan  meningkatnya  harga  saham (Ang, 2010).
Dalam  penelitian  ini  kinerja keuangan  dalam  penelitian  ini diukur menggunakan tujuh indikator,  yaitu price  earnings  ratio, price  book  value,  earnings  per  share, debt  to  equity  ratio , return  on assets,  return  on  equity, dan net profit  margin ,  sedangkan  kebijakan
dividen . Berdasarkan  kerangka  pikir tersebut, maka hipotesis yang diajukan  adalah  kinerja  keuangan dan kebijakan dividen secara simultan berpengaruh terhadap
harga  saham          pada  perusahaan sektor property dan real  estate di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  tahun 2013.
Price   To  Earnings  Ratio  ( PER) menunjukkan   perbandingan antara harga  saham  dengan earnings  per share suatu   perusahaan. Kalunda dan  Haryati  (2012)  menyatakan bahwa  Price  Earnings  Ratio  (PER)
mencerminkan ekspektasi pasar
tentang  kinerja  perusahaan  dimasa yang  akan  datang.  Rasio  PER  yang tinggi menunjukkan ekspektasi investor  bahwa  perusahaan  akan memiliki  pendapatan  yang  lebih tinggi  di  masa  depan.  Itu  sebabnya para investor bersedia untuk membayar lebih untuk saham
perusahaan  dengan  PER  yang  lebih tinggi.  Berdasarkan  kerangka  pikir tersebut, maka hipotesis yang diajukan  adalah  PER  berpengaruh positif  terhadap  harga  saham  pada perusahaan  sektor property dan real estate di  Bursa    Efek    Indonesia (BEI)  tahun 2013.
Price Book Value (PBV)
menunjukkan seberapa jauh sebuah perusahaan    mampu    menciptakan nilai    perusahaan    relatif    dengan jumlah  modal  yang  diinvestasikan, sehingga  semakin  tinggi  rasio  PBV menunjukkan semakin berhasil perusahaan  menciptakan  nilai  bagi pemegang  saham  (Ang,  2010).  Rasio ini  mengukur  nilai  yang  diberikan pasar  keuangan  kepada  manajemen dan  organisasi  perusahaan  sebagai sebuah  perusahaan  yang  terus tumbuh (Brigham, 2010). Berdasarkan kerangka pikir tersebut, maka hipotesis yang diajukan  adalah  PBV  berpengaruh positif terhadap harga saham pada perusahaan sektor property dan
real estate di Bursa  Efek  Indonesia (BEI)  tahun 2013.
Earnings Per Share (EPS)
merupakan rasio total   laba   bersih dibagi   jumlah saham yang beredar. Bringham  (2010)  mengemukakan “Semakin tinggi laba per saham yang diberikan  maka  para  investor  akan semakin  percaya  bahwa  perusahaan akan memberikan pengembalian yang cukup baik. Ini akan mendorong investor untuk melakukan  investasi  yang  lebih besar  lagi  sehingga  harga  saham perusahaan akan meningkat”. Berdasarkan kerangka pikir tersebut, maka hipotesis yang diajukan  adalah  EPS  berpengaru positif terhadap harga saham pada  perusahaan  sektor property dan real    estate di  Bursa    Efek Indonesia  (BEI)  tahun 2013.
Return  on  Asset (ROA)  adalah perbandingan  antara  laba  bersih yang  tersedia  untuk  pemegang saham  biasa  dengan  total  aktiva. Semakin  tinggi  ROA  menunjukkan bahwa  perusahaan  semakin  efektif dalam  memanfaatkan aktiva.  Hal  ini akan  meningkatkan  daya  tarik investor terhadap perusahaan tersebut dan menjadikan perusahaan tersebut menjadi perusahaan  yang  diminati  oleh banyak  investor  karena  tingkat pengembaliannya akan semakin
besar (Ang, 2010). Semakin meningkatnya  daya  tarik  investor maka  harga  saham  juga  akan cenderung  meningkat.  Berdasarkan kerangka pikir  tersebut, maka hipotesis  yang  diajukan  adalah  ROA berpengaruh  positif  terhadap  harga saham  pada  perusahaan  sektor property dan real  estate di  Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2013.
Net  Profit  Margin (NPM)  adalah rasio  yang  mengukur  perbandingan pendapatan bersih terhadap penjualan bersih. Rasio
ini memperlihatkan  teknik  perusahaan dalam  mengontrol  biaya  agar  efisien (Syed  et  al.,  2012).  Semakin  besar rasio  NPM,  berarti  semakin  bagus perusahaan  dalam  menghasilkan laba  (Tandelilin,  2010).  Semakin
besar NPM, maka kinerja perusahaan akan semakin produktif, sehingga akan meningkatkan kepercayaan investor untuk menanamkan modalnya pada perusahaan tersebut. Semakin
meningkatnya  daya  tarik  investor maka,  harga  saham  pun  akan cendrung  meningkat.  Berdasarkan kerangka pikir tersebut, maka hipotesis yang  diajukan  adalah  NPM berpengaruh  positif  terhadap  harga saham  pada  perusahaan  sektor property dan real  estate di  Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2013.
Kebijakan Dividen adalah
keputusan    apakah    laba    yang diperoleh perusahaan akan
dibagikan  kepada  pemegang  saham sebagai  dividen  atau  akan  ditahan dalam  bentuk    laba    ditahan    guna pembiayaan investasi di masa datang. SignalIing Hypothesis Theory menyatakan  ada  bukti  empiris bahwa jika   ada   kenaikan   dividen akan  diikuti  dengan  kenaikan  harga saham, sebaliknya jika terjadi penurunan  dividen  maka  akan diikuti  pula  oleh  penurunan  harga saham.  Berdasarkan  kerangka  pikir tersebut, maka hipotesis yang diajukan  adalah  kebijakan  dividen berpengaruh  positif  terhadap  harga saham  pada  perusahaan  sektor property dan real  estate di  Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2013.

## METODE
Metode penelitian
yang digunakan    dalam    penelitian    ini adalah   metode   eksplanatori.   Data yang  digunakan  dalam  penelitian  ini yaitu  data  sekunder.  Data  yang digunakan    dalam    penelitian    ini berupa  laporan  keuangan  tahunan pada  perusahaan  sektor  properti  dan real  estate di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI) pada tahun 2013.
Objek    dalam    penelitian   ini adalah price earnings ratio, price book value,  earnings  per  share,  debt  to equity  ratio , return  on  assets, dan net
profit  margin ,  kebijakan  dividen  dan harga  saham.  Subjek  penelitian  ini adalah   perusahaan   sektor   properti dan real    estate di    Bursa    Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2013.
Populasi  dalam  penelitian  ini adalah  perusahaan  sektor  properti dan real estate yang telah tercatat di BEI,  yaitu  sejumlah  43  perusahaan. Populasi  target  ( target  population ) adalah   merupakan   populasi   yang telah  ditentukan  sesuai  dengan masalah
penelitian
sebelum penelitian  dilakukan.  Kriteria  yang digunakan dalam pemilihan populasi target  adalah perusahaan yang  telah mempublikasikan  laporan  keuangan tahun  2013  yaitu  sebanyak  43 perusahaan.

## Operasionalisasi Variabel
Variabel
dalam penelitian berjudul Pengaruh Kinerja Keuangan
Terhadap Harga Saham (Survey Pada Perusahaan Sektor Properti dan Real estate di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2013), yaitu:
Variabel  independen/variabel  bebas
(X)
Variabel bebas merupakan variabel  yang  mempengaruhi  atau yang  menjadi  sebab  perubahan  atau timbulnya variabel terikat (dependen).  Dalam  penelitian  ini yang  menjadi  variabel  independen yaitu kinerja keuangan, yang
diproksikan oleh:
X1: Price  Earnings  Ratio (PER) Price To  Earning  Ratio (PER)  adalah perbandingan antara harga saham  dengan earning  per share
X2: Price Book Value (PBV) Price Book Value (PBV)  adalah  rasio  yang menunjukkan  seberapa  jauh sebuah  perusahaan  mampu menciptakan  nilai  perusahaan relatif  dengan  jumlah  modal yang diinvestasikan.
X3: Earnings  Per  Share (EPS)  6 Earning  Per  Share (EPS)  adalah rasio  total  laba  bersih  dibagi jumlah saham yang beredar.
X4: Debt  to  Equity  Ratio (DER) Debt
To  Equity  Ratio (DER)  adalah rasio yang mencerminkan
besarnya  proporsi  antara  total hutang dan total modal sendiri.
X5: Return On Asset (ROA) Return on Asset (ROA) adalah perbandingan antara laba bersih  yang  tersedia  untuk pemegang  saham  biasa  dengan total aktiva.
X6: Net Profit Margin (NPM) Net Profit Margin (NPM) adalah rasio yang
mengukur perbandingan pendapatan  bersih  terhadap penjualan bersih. X7:  Kebijakan  Dividen  Kebijakan Dividen adalah keputusan apakah  laba  yang  diperoleh
perusahaan  akan  dibagikan kepada pemegang saham sebagai  dividen  atau  akan ditahan  dalam  bentuk  laba ditahan guna pembiayaan investasi di masa datang.

## Variabel dependen/variabel terikat (Y)
Variabel terikat merupakan variabel  yang  dipengaruhi  atau  yang menjadi  akibat,  karena  adanya variabel  bebas  (independen).  Dalam penelitian  ini  variabel  dependen  (Y) adalah  harga  saham.  Harga  saham yang  digunakan  adalah  rata-rata harga  saham  harian  pada  lima  hari sesudah  tanggal  publikasi  laporan keuangan.
Untuk  memperjelas  variabel- variabel  yang  ada  dalam  penelitian ini,  penulis  menjabarkan  secara operasional dalam tabel 1.

## Metode Analisis Data
Metode  analisis  data  yang digunakan  dalam  penelitian  ini adalah analisis regresi linear
berganda.  Rumus  persamaan  regresi linier  secara  umum  untuk  dua variabel  independen  adalah  sebagai berikut:
Y = a+b 1 X 1 +b 2 X 2 +b 3 X 3 +...+b 7 X 7 +e Keterangan:
Y: Harga saham X 1 : Price Earnings Ratio (PER)
X 2 : Price Book Value (PBV)
X 3 : Earnings Per Share (EPS)
X 4 : Debt to Equity Ratio (DER)
X 5 : Return On Asset (ROA)
X 6 : Net Profit Margin (NPM)
X 7 : Kebijakan Dividen
a:  Konstanta
b:  Koefisien  regresi  masing-masing variabel independen
e: Error term

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Sebelum  melakukan  pengujian data  terlebih  dahulu  dilakukan  uji outlier  atas  data  variabel  harga saham. Data outlier merupakan suatu data yang memiliki nilai jauh berbeda dibandingkan  dengan  keseluruhan data.  Berdasarkan  hasil  pengolahan menggunakan boxplot terdapat  5 perusahaan  yang  memiliki  data outlier,  sehingga  untuk  perusahaan tersebut  dikeluarkan  dari  sampel penelitian.  Total  sampel  menjadi  38 (43-5)  perusahaan property dan real estate di Bursa Efek Indonesia tahun 2013.

## Analisis Deskriptif

## Kinerja Keuangan
Berikut  (tabel  2)  hasil  analisis deskriptif data masing-masing indikator  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  pada  perusahaan property dan real  estate di  Bursa Efek Indonesia tahun 2013.

## Tabel 1. Operasionalisasi Variabel
Variabel Indikator Skala Pengukuran X1: Kinerja Keuangan X1.1: Price Earning Ratio (PER) (Arifin, 2004)
Rasio
X1.2: Price Book Value (PBV) (Syamsudin, 2007)
Rasio
X1.3: Earnings Per Share (EPS) (Ang, 2010)
Rasio
X1.4: Debt to Equity Ratio (DER) (Van Horne, 2005)
Rasio
X1.5: Return on Asset (ROA)
(Gitman, 2009)
Rasio
X1.6: Net Profit Margin (NPM) (Syamsudin, 2007) Rasio X2: Kebijakan Deviden Variabel dummy , nilai 1 diberikan jika perusahaan membagikan deviden, 0 untuk perusahaan yang tidak membagikan deviden Nominal Y: Harga Saham Rata-rata harga saham harian pada lima hari sesudah tangal publikasi laporan keuangan Rupiah Nila  rata-rata price  earningss
ratio perusahaan property dan real estate di  Bursa  Efek  Indonesia  pada tahun  2013  sebesar  23,5226  kali. Nilai price  earningss  ratio terendah
sebesar -413,04 kali yaitu dimiliki PT. Laguna  Cipta  Griya  Tbk,  sebaliknya price  earningss  ratio tertinggi  sebesar 709,61  kali  yaitu  dimiliki  PT.  Plaza Indonesia Realty Tbk.

## Tabel 2. Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation PER 38 -413,04 709,61 23,5226  136,83984 PBV 38 0,21 10,90 1,7508 1,89116 EPS 38 -42,80 197,73 33,2695  44,61323 DER 38 0,02 1,93 0,7218 0,44818 ROA 38 -8,80 25,41 5,3821 7,03193 NPM 38 -519,44 175,29 14,8673  100,54757 Valid N (listwise) 38 Nilai  rata-rata price  book  value
perusahaan property dan real  estate di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun 2013  sebesar  1,7508  kali.  Nilai price book value terendah sebesar 0,21 kali yaitu  dimiliki  PT.  Ristia  Bintang Mahkotasejati  Tbk,  sebaliknya price book  value tertinggi  sebesar  10,9  kali yaitu  dimiliki  PT.  Laguna  Cipta  Griya Tbk.
Nilai rata-rata earnings per share perusahaan property dan real  estate di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun 2013  sebesar  33,2695  rupiah.  Nilai earnings  per  share terendah  sebesar- 42,8  rupiah  yaitu  dimiliki  PT.  Ristia
Bintang Mahkota Sejati Tbk, sebaliknya earnings per share tertinggi  sebesar  193,37  rupiah  yaitu dimiliki  PT.  Gowa  Makassar  Tourism Development Tbk.
Nilai rata-rata debt to equity ratio perusahaan property dan real  estate di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun 2013 sebesar 0,7218 kali. Nilai debt to equity ratio terendah sebesar 0,02 kali
yaitu  dimiliki  PT.  Laguna  Cipta  Griya Tbk,  sebaliknya debt  to  equity  ratio tertinggi  sebesar  1,93  kali  yaitu dimiliki  PT.  Gowa  Makassar  Tourism Development  Tbk.  Nilai  rata-rata return  on  assets perusahaan property dan real  estate di  Bursa  Efek Indonesia  pada  tahun  2013  sebesar 5,3821  persen.  Nilai return  on  assets terendah  sebesar  -8,8  persen  yaitu dialami PT. Ristia Bintang Mahkotasejati  Tbk,  sebaliknya return on  assets tertinggi  sebesar  25,41 persen  yaitu  diraih  PT.  Modernland Realty Tbk.
Nilai  rata-rata net  profit  margin perusahaan property dan real  estate di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun 2013  sebesar  14,8637  persen.  Nilai net  profit  margin terendah  sebesar  -
519,44 persen yaitu dialami PT. Bukit Dharmo  Property  Tbk,  sebaliknya net profit  margin tertinggi  sebesar  175,29 persen  yaitu  diraih  PT.  Bhuwanatala Indah Permai Tbk.

## Tabel 3. Data Deskriptif Kebijakan Deviden KD
Frequency Percent Valid Percent Cumulative Percent Tidak Membagikan 27 71,1 71,1 71,1 Valid  Membagikan 11 28,9 28,9 100,0 Total 38 100,0 100,0

## Kebijakan Dividen
Berikut  (tabel  3)  hasil  analisis deskriptif  data  kebijakan  dividen perusahaan property dan real  estate di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun
2013. Pada  tabel  3  dapat  dilihat sebanyak 11 perusahaan membagikan  dividen,  sebaliknya  27 perusahaan tidak membagikan
dividen.  Artinya  sebagian  besar perusahaan property dan real  estate di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun 2013  tidak  membagikan  dividend pada tahun 2013.

## Harga Saham
Pada penelitian ini harga saham diukur  melalui  tiga  periode  waktu, yaitu  lima  hari  sebelum  tanggal publikasi laporan keuangan, lima hari setelah  tanggal  publikasi  laporan keuangan  dan  harga  saham  tepat pada tanggal publikasi laporan keuangan.  Berikut  hasil  analisis deskriptif  data  harga  saham property dan real  estate di  Bursa  Efek Indonesia pada tahun 2013.
Tabel 4. Data Deskriptif Harga Saham N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Lima Hari_Sebelum 38 50,00 1950,00 505,1053 460,54956 Hari_Publikasi 38 50,00 1950,00 505,5526 460,43157 Lima Hari_Sesudah 38 50,00 2110,00 507,4263 472,32809 Valid N (listwise) 38
Pada  tabel  4  dapat  dilihat  nilai rata-rata  harga  saham  perusahaan property dan real estate di Bursa Efek Indonesia  lima  hari  sebelum  tanggal publikasi  laporan  keuangan  lebih rendah  dibanding  harga  saham  pada tanggal  publikasi  laporan  keuangan.
Kemudian  rata-rata  harga  saham pada tanggal publikasi laporan keuangan  lebih  rendah  dibanding harga saham lima hari setelah tanggal publikasi  laporan  keuangan.  Artinya publikasi laporan
keuangan
memberikan  dampak  yang  positif
terhadap  perubahan  harga  saham perusahaan property dan real  estate di Bursa Efek Indonesia tahun 2013.

## Paired Sample T Test
Berdasarkan  hasil  pengolahan menggunakan paired  sample  t  test diperoleh  hasil  pengujian  sebagai berikut:
a. Hasil uji perbedaan harga saham
5  hari  sebelum  sebelum  tanggal publikasi  dengan  saat  tanggal publikasi laporan keuangan. Berdasarkan  hasil  pengujian didapat  nilai  thitung  sebesar -0,252  dengan  nilai  signifikansi
0,802.  Kemudian  dari  tabel  t pada  tingkat  kekeliruan  5%  dan derajat bebas 37 untuk pengujian  dua  arah  diperoleh nilai ttabel sebesar 2,026. Karena  nilai  absolut  thitung (0,252)  lebih  kecil  dari  ttabel (2,026)  maka  pada  tingkat kekeliruan 5% diputuskan untuk menerima Ho sehingga Ha ditolak.  Artinya  tidak  terdapat perbedaan harga saham perusahaan property dan real estate di Bursa Efek Indonesia 5 hari  sebelum  tanggal  publikasi dengan  saat  tanggal  publikasi laporan keuangan.
b. Hasil uji perbedaan harga saham 5  hari  sebelum  sebelum  tanggal
publikasi  dengan  5  hari  setelah publikasi laporan keuangan.
Berdasarkan  hasil  pengujian didapat  nilai  absolut  thitung sebesar  0,479  dengan  nilai signifikansi  0,635.  Kemudian dari  tabel  t  pada  tingkat kekeliruan 5% dan derajat bebas 37  untuk  pengujian  dua  arah diperoleh  nilai  ttabel  sebesar 2,026.  Karena  nilai  thitung (0,479)  lebih  kecil  dari  ttabel (2,026)  maka  pada  tingkat kekeliruan
5% diputuskan untuk menerima Ho sehingga Ha ditolak.  Artinya  tidak  terdapat perbedaan harga saham
perusahaan property dan real estate di Bursa Efek Indonesia 5 hari  sebelum  tanggal  publikasi dengan  5  hari  setelah  tanggal publikasi laporan keuangan.
c. Hasil uji perbedaan harga saham pada  tanggal  publikasidengan  5 setelah tanggal publikasi laporan keuangan
Berdasarkan  hasil  pengujian didapat  nilai  absolut  thitung sebesar  -0,389  dengan  nilai signifikansi  0,700.  Kemudian dari  tabel  t  pada  tingkat kekeliruan 5% dan derajat bebas 37  untuk  pengujian  dua  arah diperoleh  nilai  ttabel  sebesar 2,026.  Karena  nilai  thitung (0,389)  lebih  kecil  dari  ttabel
(2,026)  maka  pada  tingkat kekeliruan 5% diputuskan untuk menerima Ho sehingga Ha ditolak.  Artinya  tidak  terdapat perbedaan harga saham perusahaan property dan real estate di  Bursa  Efek  Indonesia saat  tanggal  publikasi  dengan  5 hari  setelah  tanggal  publikasi laporan keuangan.

## Analisis Regresi Linier Berganda Uji F
Uji  F  dilakukan  untuk  menguji secara  simultan  apakah  kinerja keuangan  dan  kebijakan  dividen berpengaruh terhadap harga saham.
Berdasarkan  hasil  pengujian F hitung lebih  besar  disbanding  F tabel
(9,126  >  2,334),  maka  pada  tingkat kekeliruan  5%  diputuskan  untuk menolak  Ho  dan  menerima  Ha  yang berarti  kinerja  keuangan  yang  terdiri dari price  earnings  ratio,  price  book value,  earnings  per  share,  debt  to equity  ratio , return  on  assets, dan net profit  margin serta  kebijakan  dividen secara simultan berpengaruh terhadap harga saham pada
perusahaan property dan real  estate di Bursa Efek Indonesia tahun 2013.
Tabel 5. Uji F ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. Regression 5616762,787 7 802394,684 9,126 0,000 b Residual 2637708,827 30 87923,628 Total 8254471,614 37 a. Dependent Variable: Lima Hari_Sesudah
b. Predictors: (Constant), KD, PBV, NPM, DER, PER, EPS, ROA

## Koefisien Determinasi
Koefisien determinasi digunakan untuk melihat seberapa besar pengaruh  kinerja  keuangan  dan kebijakan  dividen  secara  simultan terhadap  harga  saham.  Berdasarkan hasil  pengolahan  data  menggunakan softwareIBM SPSS Statistics 20 diperoleh  nilai  koefisien  korelasi berganda (R) sebesar 0,825 menunjukkan bahwa
kinerja keuangan  dan  kebijakan  dividen memiliki hubungan yang sangat kuat dengan  harga  saham  perusahaan property dan real estate di Bursa Efek Indonesia.  Kemudian  nilai  koefisien determinasi  (adjusted  R  Square) sebesar  0,606  menunjukkan  bahwa kinerja  keuangan  dan  kebijakan dividen  secara  simultan  memberikan
pengaruh  sebesar  60,6%  terhadap harga  saham  perusahaan property dan real  estate di  Bursa  Efek
Indonesia  tahun  2013.  Sedangkan sisanya  yaitu  39,4%  merupakan pengaruh  faktor-faktor  lain  diluar kinerja
keuangandan kebijakan dividen  yang  tidak  diteliti  dalam penelitian. Hasil penelitian ini menguatkan  teori  yang  dinyatakan oleh  Robert  Ang  (2010),  bahwa  “Jika kinerja  keuangan  publik  berada dalam  kondisi  baik,  maka  harga saham perusahaan dapat diperkirakan akan merefleksikan
kekuatan  tersebut  dengan  ditandai dengan meningkatnya harga saham

## Uji t
Uji  t  dilakukan  untuk  menguji pengaruh  masing-masing  variabel independen  terhadap  harga  saham. Nilai  tabel  yang  digunakan  sebagai nilai  kritis  pada  uji  t  sebesar  2,04 yang  diperoleh  dari  tabel  t  pada  α  = 0.05  dan  derajat  bebas  30  untuk pengujian dua arah. Nilai statistik uji t  yang  digunakan  pada  pengujian secara parsial dapat dilihat pada tabel berikut.
Tabel 6. Uji t Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Zero- order Correlations Sig. B Std. Error Beta (Constant) 178,529  106,829 0,457 1,671 0,105 PER 1,660 0,396 0,169 4,196 0,457 0,000 PBV 87,071 27,322 0,454 3,187 0,169 0,003 EPS 8,612 1,738 0,257 4,955 0,454 0,000 DER -3,517  117,600 0,152 -0,030 0,257 0,976 ROA -41,987 12,599 0,134 -3,333 0,152 0,002 NPM 0,779 0,625 0,467 1,246 0,134 0,233 KD 234,281  125,035 0,228 1,874 0,467 0,071
a. Dependent Variable: Lima hari_Sesudah
Price  earnings  ratio berpengaruh terhadap  harga  saham  perusahaan property dan real estate di Bursa Efek
Indonesia tahun 2013. Hasil
penelitian  ini  memberikan  bukti
empiris  bahwa  semakin  besar price earnings  ratio akan  membuat  harga saham pada perusahaan property dan real  estate di  Bursa  Efek  Indonesia semakin  naik.  Rasio  PER  yang  tinggi
menunjukkan  ekspektasi  investor bahwa  perusahaan  akan  memiliki pendapatan yang lebih tinggi di masa depan.  Itu  sebabnya  para  investor bersedia  untuk  membayar  lebih untuk  saham  perusahaan  dengan PER yang lebih tinggi. Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian sebelumnya  yang  dilakukan  oleh
Stella (2009), Zuliarni (2012), Kalunda dan  Siti  Haryati  (2012),  Nauman  dan Amanullah (2012), Hatta dan Dwiyanto  (2012),  Hijriah  (2007),
Bismark  (2008),  Pranggana  dan Winarno (2012), Bachtiar (2012), yang membuktikan bahwa PER
berpengaruh  positif  terhadap  harga saham.
Price  book  value berpengaruh terhadap
harga saham pada perusahaan property  dan  real  estate di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2013. Hasil penelitian ini memberikan bukti empiris  bahwa  semakin  besar price book  value akan  membuat  harga saham pada perusahaan property dan real  estate di  Bursa  Efek  Indonesia semakin naik. Hasil penelitian sejalan dengan  teori  yang  sudah  ada sebelumnya. Teori mengatakan bahwa price book value sangat erat kaitannya dengan harga saham. Rasio price book value yang semakin tinggi mengindikasikan  harga  saham  yang semakin  tinggi  pula.  Harga  saham yang  tinggi  mencerminkan  nilai
perusahaan  yang  tinggi.  Begitu  pula sebaliknya,  semakin  kecil  nilai price book  value perusahaan  berarti  harga saham  semakin  murah  (Brigham, 2010).
Earnings  per  share berpengaruh terhadap  harga  saham  perusahaan property dan real estate di Bursa Efek Indonesia tahun 2013. Hasil
penelitian  ini  memberikan  bukti empiris  bahwa earnings  per  share yang semakin tinggi cenderung membuat harga saham pada perusahaan property  dan  real  estate di  Bursa  Efek  Indonesia  semakin naik.  Hasil  penelitian  ini  sejalan dengan teori yang ada sebelumnya. Bringham (2010) mengemukakan Semakin  tinggi  laba  per  saham  yang diberikan  maka  para  investor  akan semakin  percaya  bahwa  perusahaan akan memberikan pengembalian yang cukup  baik.  Ini  akan  mendorong investor  untuk  melakukan  investasi yang  lebih  besar  lagi  sehingga  harga saham perusahaan akan meningkat”.
Hasil  penelitian  ini  mendukung hasil  penelitian  sebelumnya  yang dilakukan  oleh  Setianingrum  (2009), Thim,  et  al.  (2012),  Hatta  dan Dwiyanto  (2012),  Bismark  (2008), Priatinah  dan  Prabandaru  (2012), Bachtiar  (2012),  yang  membuktikan bahwa  EPS  berpengaruh  positif terhadap harga saham.
Debt  to  equity  ratio tidak berpengaruh  terhadap  harga  saham perusahaan property  dan  real  estate di  Bursa  Efek  Indonesia.  Hasil penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan teori  yang  sudah  ada  sebelumnya. Teori  mengatakan  bahwa  harga saham  cenderung  akan  menurun dengan  semakin  tingginya  risiko penggunaan  hutang  (Brigham,  2010). Tidak  berpengaruhnya debt  to  equity ratio terhadap  harga  saham  dapat disebabkan  olehpandangan  investor yang  menganggap  bahwa debt  to equity ratio tidak dapat menunjukkan kondisi  perusahaan  dalam  kondisi baik atau buruk. Apabila perusahaan mampu  mengelola hutangnya  dengan baik,  perusahaan  tersebut  memiliki prospek  baik.  Hasil  penelitian  ini mendukung hasil penelitian sebelumnya  menunjukkan  bahwa debt to equity ratio tidak berpengaruh terhadap harga saham.
Return  on  assets berpengaruh terhadap  harga  saham  perusahaan property dan real estate di Bursa Efek Indonesia tahun 2013. Hasil
penelitian  ini  menunjukkan  nilai negatif,  memberikan  bukti  empiris bahwa return on assets yang semakin tinggi  cenderung  membuat  harga saham  pada  perusahaan  sektor property dan real estate di Bursa Efek Indonesia  semakin  turun.  Hasil penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan
teori  yang  ada  sebelumnya.  Teori mengatakan  semakin  tinggi return  on assets menunjukkan bahwa perusahaan  semakin  efektif  dalam memanfaatkan aktiva untuk
menghasilkan  laba  bersih  setelah pajak,  dengan  demikian  semakin tinggi return  on  assets menunjukkan semakin  efektif  kinerja  perusahaan. Hal ini akan meningkatkan daya tarik investor terhadap perusahaan tersebut  dan  menjadikan  perusahaan tersebut  menjadi  perusahaan  yang diminati  oleh  banyak  investor  karena tingkat pengembaliannya akan semakin besar. Semakin meningkatnya  daya  tarik  investor maka  harga  saham  juga  akan cenderung  meningkat  (Ang , 2010).
Return  on  asset adalah  perbandingan antara  laba  bersih  total  aktiva. Berdasarkan  data  yang  diperoleh menunjukkan bahwa banyak perusahaan  sektor property dan real estate di  Bursa  Efek  Indonesia walaupun  memiliki  nilai return  on asset rendah  tetapi  memiliki  laba yang tinggi. Sebaliknya banyak pula perusahaan  sektor property dan real estate di  Bursa  Efek  Indonesia  yang memiliki  nilai return  on  asset tinggi tetapi  memiliki  laba  yang  rendah apabila  dibandingkan  dengan  laba perusahaan lainnya di sektor property dan real  estate di  Bursa  Efek
Indonesia.  Dapat  disimpulkan  bahwa dalam penelitian ini dalam melakukan investasi investor
cenderung  tertarik  pada  perusahaan yang memiliki laba yang tinggi. Selain itu,  faktor  eksternal  perusahaan seperti  faktor  politik,  ekonomi  bisa berpengaruh  terhadap  hasil  yang bertolak  belakang  dengan  teori  yang ada sebelumnya.
Net profit margin tidak
berpengaruh  terhadap  harga  saham perusahaan property dan real  estate di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2013. Hasil  penelitian  ini  tidak  sejalan dengan  teori  yang  ada  sebelumnya. Teori  mengatakan  semakin  besar rasio net  profit  margin ,  berarti semakin  bagus  perusahaan  dalam menghasilkan laba  (Tandelilin,  2010). Semakin  besar net  profit  margin , maka  kinerja  perusahaan  akan semakin  produktif,  sehingga  akan meningkatkan  kepercayaan  investor untuk  menanamkan  modalnya  pada perusahaan tersebut.
Semakin
meningkatnya  daya  tarik  investor maka,  harga  saham  pun  akan cenderung meningkat.
Tidak  berpengaruhnya net  profit margin terhadap  harga  saham  dapat
disebabkan investor berasumsi penjualan  yang  tinggi  tidak  berarti keuntungan yang tinggi bagi pemegang saham, karena perusahaan kemungkinan  memiliki  hutang  yang
besar  sehingga  laba  yang  tersedia untuk dibagikan semakin kecil. Selain itu  kondisi  ini  bisa  dipengaruhi  oleh faktor  makro  ekonomi  yang  mungkin berpengaruh  terhadap  harga  saham seperti  tingkat  bunga,  kurs  rupiah terhadap valuta asing, neraca pembayaran, ekspor-impor dan kondisi ekonomi lainnya, serta variabel  non  ekonomi  seperti  kondisi politik negara. Kebijakan dividen tidak
berpengaruh  terhadap  harga  saham perusahaan property dan real  estate di  Bursa  Efek  Indonesia.  Dalam penelitian  ini SignalIing  Hypothesis Theory menyatakan ada bukti empiris bahwa  jika  ada  kenaikan  dividen akan  diikuti  dengan  kenaikan  harga saham, sebaliknya jika terjadi penurunan dividen maka akan diikuti pula  oleh  penurunan  harga  saham tidak terbukti. Tidak berpengaruhnya kebijakan  dividen  terhadap  harga saham  dapat  disebabkan  sebagian besar  investor  menginginkan  laba jangka  pendek  berupa capital  gain sehingga dalam investasi saham tidak mempertimbangkan kebijakan perusahaan untuk membagikan dividen  atau  menahannya  sebagai modal,  tetapi  investor  atau  calon investor  akan  lebih  mengikuti  trend yang  terjadi  di  pasar.  Sehingga kebijakan perusahaan untuk
membagikan  dividen  atau  tidak
membagikan  dividen  tidak  direspon oleh pasar sehingga tidak mengakibatkan perubahan harga saham. Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian sebelumnya  yang  dilakukan  oleh
Zuliarni  (2012),  Deitiana  (2011) membuktikan bahwa dividend  payout ratio tidak  berpengaruh  terhadap harga saham.

## KESIMPULAN, IMPLIKASI DAN KETERBATASAN PENELITIAN
Hasil  analisis paired  sample  t- test ditemukan  bahwa  tidak  terdapat perubahan  signifikan  terhadap  harga saham  yang  terjadi  pada  periode sebelum  publikasi,  tanggal  publikasi
dan periode  sesudah publikasi.
Selanjutnya berdasarkan hasil analisis regresi linier berganda ditemukan bahwa price earnings ratio, price  book  value,  earnings  per  share berpengaruh  positif  terhadap  harga saham. Return on assets berpengaruh negatif terhadap harga saham. Debt to equity  ratio,  net  profit  margin dan kebijakan  dividen  tidak  berpengaruh terhadap harga saham.
Berdasarkan  hasil  penelitian dan  kesimpulan  di  atas,  sebaiknya bagi  investor  yang  ingin  melakukan investasi dalam bentuk saham, dapat memprediksi  harga  saham  dengan menggunakan  analisis  fundamental dengan
menganalisis kinerja
keuangan perusahaan. Bagi penelitian selanjutnya dapat melakukan  penelitian  kembali  faktor –faktor  yang  mempengaruhi  harga saham dengan
menggunakan indikator return  on  asset,  debt  to equity  ratio,  net  profit  marginn, dividend  payout  ratio karena  dalam penelitian  ini  pengaruhnya  terhadap harga  saham  menunjukkan  hasil yang  tidak  sejalan  dengan  teori  yang sudah ada sebelumnya.

## REFERENSI
Abadi,  Hossein  Rezai  Dolat,  Saeed Fathi,  dan  Mahmoud  Alikhani. 2012. AnalyzeThe  Impact  of Financial  Variables  on  Stock Prices  of  Tehran  Stock  Exchange Companies. Interdisciplinary . Journal of Contemporary Research  in  Business.  3(11): pp:151-157.
Abdul  Halim  dan  Bambang,  Supomo.
2005. Akuntansi  Manajemen. Yogyakarta: BPFE.
Agus  Sartono.  2001. Manajemen Keuangan  –  Teori  dan  Aplikasi . Edisi Keempat. Yogyakarta: BPFE.
Ali  Arifin.  2004. Membaca  Saham . Yogyakarta: ANDI.
Almas Hijriah. 2007. Pengaruh Faktor Fundamental Dan Risiko Sistematik Terhadap Harga Saham  Properti  di  Bursa  Efek Jakarta . Tesis. Medan: Universitas Sumatera Utara Arthur  J.  Keown.  2000. Dasar-dasar Manajemen Keuangan , Edisi
Ketujuh,  Alih  Bahasa  Oleh Chaerul  D.  Djakman  dan  Dwi
Sulistyorini.  Jakarta:  Salemba Empat. Atika  Jauharia  Hatta  dan  Bambang. 2012. The Company Fundamental Factors And Systematic  Risk  In  Increasing Stock Price . Journal Of Economic, Business and Accountancy  Ventura,  15(2):  pp: 245-256.  American  Accounting Association, Committee on Concepts  and  Standards  for External Financial Reports. 1977. Statement  on  Accounting
Theory  and  Theory  Acceptance . Sarasota, FL: AAA.
Bursa  Efek  Indonesia.  2010. Buku Panduan  Indeks  Harga  Saham Bursa  Efek  Indonesia :  Indonesia Stock Exchange.
Chan  Kok  Thim,  Yap  Voon  Choong, dan  Nur  Qasrina  Binti  Asri. 2012. Stock  Performance  of  the Property  Sector  in  Malaysia . Journal  of  Modern  Accounting and Auditing, 8(2): pp: 241-246.
Darmadji,  T.  dan  Fakhruddin,  H.  M.
(2006). Pasar modal di indonesia. (Edisi  2).  Jakarta:  Penerbit Salemba Empat.
Denies  Priatinah,  Prabandaru.  2012.
Pengaruh  Return  On  Invesment
(ROI),  Earnings  Per  Share  (EPS) Dan  Dividen  Per  Share  (DPS) Terhadap Harga Saham Perusahaan  Pertambangan  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia  (BEI)  Periode  2008- 2010 .  Jurnal  Nomina,  1(1):  pp: 50-64. Dwi  Prastowo  dan  Rifka  Julianti, 2002, Analisis Laporan Keuangan (Konsep dan Aplikasi) , Edisi Revisi, Yogyakarta: YPKN. Eduardus  Tandelilin.  2010. Portofolio dan Investasi, Teori dan Aplikasi .
Edisi    Pertama.  Yogyakarta: Kanisius.
Elizabeth C. Kalunda dan Siti Haryati. 2012. Determinants  of  Stock Prices  in  Dhaka  Stock  Exchange (DSE),  Bangladesh .  European Journal  of  Developing  Country Studies. 13(3). pp:13-2.
F.  Eugene  Bringham  dan  Houston,
Joel  F.  2010. Dasar  dasar Manajemen  Keuangan ,  Edisi  11.
Jakarta: Salemba Empat. Gujarati,  Damodar  N.  and  Porter, Dawn C. 2009 “ Basic Econometrics ” 5th edition.
McGraw.Hill New York
Hansen,  Don  R.  Mowen,  Maryanne M., 2005. Akuntansi Manajemen , Buku  I,  Edisi  Ketujuh,  Alih Bahasa oleh Dewi Fitriasari, dan Deny  Arnos  Kwary.  Jakarta: Salemba Empat. Herry Defrizal. 2005 . Analisis Pengaruh Faktor – Faktor Fundamental  Terhadap  Harga Saham  dan  Perbandingan  Harga
Saham  dengan  Nilai  Normatif: Studi  Empiris  Pada  Industri Sektor  Properti  yang  Listed  di BEJ . Tesis, Universitas Diponegoro, Semarang
Imam Ghozali. 2012. Aplikasi Analisis Multivariate  Dengan  Program SPSS . Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Indra  Bastian  dan Suhardjono.  2006. Akuntansi  Perbanka n.  Edisi  1. Jakarta: Salemba  Empat.
James  C.  Van  Horne.  John  M. Wachowics, 2005. Fundamentals of  Financial  Management ,  Buku Pertama,  Edisi  12,  Alih  Bahasa oleh Heru Sutor. Jakarta: Salemba Empat.
Jogiyanto.  2003. Teori  Portofolio  dan Analisis  Investasi ,  Edisi  Kedua. Yogyakarta: BPFE.
Jumingan.  2006. Analisis  Laporan Keuangan . Jakarta: Bumi
Aksara.
Laurence  J.  Gitman.  2009. Principles Of  Managerial  Finance ,  twelfth edition,  United  States:  Pearson Edication Addison Wesley, inc.
Lukas Setia Atmadja. 2008. Teori dan Praktik  Manajemen  Keuangan . Yogyakarta: Andi Offset. Lukman Syamsuddin. 2007. Manajemen Keuangan Perusahaan . Jakarta: Raja Grafindo Persada Mamduh M. Hanafi. 2010. Manajemen Keuangan, Edisi Pertama. Yogyakarta: BPFE. Mohamad Samsul. 2006. Pasar Modal Dan Manajemen Portofolio . Jakarta: Erlangga. Muhammad  Nauman  Khan  dan
Amanullah.  2012. Determinants of  Share  Prices  at  Karachi  Stock Exchange .  International  Journal of  Bussiness  and  Management Studies, 4(1): pp:111-120.
Munawir.  2001. Analisa  Laporan Keuangan . Yogyakarta: Liberty Nur  Indriantoro.  2002. Metodelogi Penelitian Bisnis untuk Akuntansi dan Manajemen . Cetakan  2.  Yogyakarta:  BPFE-
Yogyakarta.
Njo  Anastasia,  Yanny,  Imelda.  2003.
Analisis Faktor Fundamental Dan Risiko Sistematik Terhadap Harga  Saham  Properti  Di  BEJ . Jurnal  Ekonomi  dan  Keuangan,
5(2): pp: 123-132.
Peter  R.Crabb.  2003. Finance  and Investment  using  The Wall  Street Journal . McGraw-Hill, New York.
Reza  Mohammad  Kohansal,  et  al. 2013. Relationship Between Financial  Ratios  And  Stock  Price For  The  Food  Industry  Firm  n Stock  Excgange  Iran .  Journal  Of World  Applied  Programming, 3(1): pp: 512-521.
Robert Ang. 2010, Buku Pintar: Pasar Modal  Indonesia ,  7th.  Edition: Mediasoft Indonesia. Roskarina Setianingrum. 2009. Pengaruh Faktor-Faktor Fundamental dam Risiko Sistematik Terhadap Harga Saham: Studi Kasus Pada Perusahaan  Manufaktur  Yang Listed  di  BEI .  Tesis,  Universitas Sebelas Maret Surakarta. Rowland Bismark Fernando Pasaribu. 2008. Pengaruh Variabel Fundamental  Terhadap  Harga Saham  Perusahaan  Go  Public  Di Bura Efek Indonesia (BEI) Periode 2003-2006 . Jurnal Ekonomi dan Bisnis, 2(2): pp: 101-113.
Rusdin. 2008. Pasar Modal. Bandung: Alfabeta.
Sawidji  Widoatmodjo.  (2005). Cara Sehat  Investasi  di  Pasar  Modal . Jakarta: Gramedia
Skousen,  W.  Steve  Albrecht,et  al.,
(2001). Akuntansi  Keuangan  : Konsep  dan  Aplikasi ,  Edisi Pertama. Jakarta: Salemba
Empat.
Seyed  et  al.  2011. Fitting  the Relationship  between  Financial Variables and Stock Price through Fuzzy  Regression  Case  study: Iran Khodro Company . International Journal of Business  and  Social  Science, 2(11): pp: 140-146.
Sofyan  Harahap.  2006. Analisis  Kritis Atas  Laporan  Keuangan .  Edisi Pertama.  Jakarta:  Raja  Grafindo
Persada. Sri  Zuliarni.  2012. Pengaruh  Kinerja Keuangan Terhadap Harga Saham  Pada  Perusahaan  Mining And Mining Service Di Bursa Efek Indonesia . Jurnal Aplikasi Bisnis, 3(1): pp: 36-48. Stella.  2009. Pengaruh  Price  To
Earnings  Ratio,  Debt  To  Equity Ratio, Return On Asset dan Price To  Book  Value  Terhadap  Harga Saham .  Jurnal  Bisnis  Dan Akuntansi 11 (2): pp: 97-106.
Stice, Earl K, et al. (2004). Accounting Intermediate.  Edisi  15.  Jakarta: Salemba Empat.
Suad  Husnan.  2009. Teori  Portofolio dan  Analisis  Sekuritas ,  Edisi
Keempat.  Yogyakarta:  UPP  STIM YKPN.
Suharsimi  Arikunto.  2010 .  Prosedur Penelitian:  Suatu  Pendekatan Praktek . Jakarta: Rineka Cipta.
Sugiyono,  2012. Metode  Penelitian Bisnis .  Cetakan  Kedua  Belas.
Bandung: Alfabeta.
Sutrisno. 2003. Manajemen Keuangan Teori,  Konsep  dan  Aplikasi. Yogyakarta: Ekonisia.
Syed.  Atif  Ali,  Amir.  Razi.  2012.
Impact  of  Companies  Internal Variables on Stock Prices: A Case Study  of  Major  Industries  of Pakistan International Conference
on  Education,  Applied  Sciences and Management, pp: 141-145.
Tita  Deitiana.  2011.  Pengaruh  Rasio Keuangan, Pertumbuhan Penjualan Dan Dividen Terhadap Harga Saham . Jurnal Bisnis Dan Akuntansi, 13(1): pp: 57-66.
Warsono. 2003. Manajemen Keuangan Perusahaan.  Jilid  1 .  Malang: Bayu Media Publishing.
Wolk et al. 2000. Accounting Theory: A Aconceptual Institutional Approach .  Fifth  Edition.  South Western: College Publishing. Yanuar  Bachtiar.  2012.  Kinerja Keuangan Terhadap Harga Saham  Pada  Perusahaan  Sektor Agriculture Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmu-Ilmu Sosial , 4(2): pp: 368-374. Yoyon  Supriadi  dan  Muhammad Arifin.  2013. Pengaruh  Kinerja Keuangan Terhadap Harga Saham. Jurnal Ilmiah Manajemen  Kesatuan,  1(1):  pp: 48-60.
Bursa Efek Indonesia. 2014. [Online]. Tersedia http://www.idx.co.id.
Yahoo  Finance.  2014.  .[Online].– Tersedia http://finance.yahoo.com .
Kompas.  2013.  [Online].  –  Tersedia http://bisniskeuangan.kompas. com/read/2013/05/17/135205 54/Mungkinkah.Terjadi.Gelemb ung.Properti