## Pengaruh Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan Melalui Struktur Modal Dan Profitabilitas
Ratna Uli ratnauli@yahoo.com Universitas Sultan Ageng Tirtayasa
Wawan Ichwanudin ichwan0308@untirta.ac.id Universitas Sultan Ageng Tirtayasa

## Emma Suryani
emma_7181@yahoo.com Universitas Sultan Ageng Tirtayasa

## ABSTRACT
This study aimed to determine the effect of variable liquidity on firm value with capital structure and profitability as an intervening variable in the food and beverage sub-sector listed on the Indonesia Stock Exchange for the period 2013-2017. In this study the liquidity variable was proxied by the current ratio, the capital structure was proxied by the debt to equity ratio, profitability was proxied by return on assets and the firm value was proxied by price book value.  The sample used in this study was 15 companies in the food and beverage sub-sector listed on the Indonesia stock exchange for the period 2013-2017. The data analysis method used in this study was the causal step method, and data testing was done with the help of SPSS 22 software. The results of this study indicated that (1) liquidity had a positive and significant effect on firm value, (2) liquidity had a negative and significant effect on capital structure, (3) capital structure had no effect on firm value, (4) liquidity did not affect profitability, (5) profitability had a positive and significant effect on firm value, (6) capital structure was not able to mediate the effect of liquidity on firm value, (7) profitability was not able to mediate the effect of liquidity on firm value.
Keywords: Liquidity, Capital Structure, Profitability, Company Value.

## PENDAHULUAN
Berkembangnya bisnis pada saat ini sangatlah cepat. Satu per satu perusahaan mulai tumbuh serta berkembang pada setiap usaha yang mereka jalani. Berbagai cara pun telah dilakukan oleh setiap perusahaan untuk bersaing dalam memberikan suatu produk dengan keunggulannya masing- masing.  Didalam  menjaga  keberlangsungan  perusahaan  itu  sendiri,  perusahaan  dituntut  memiliki kemampuan untuk bertahan serta dapat meningkatkan nilai perusahaan.
Harmono  (2013:233)  mengungkapkan  bahwa  nilai  perusahaan  merupakan  kinerja  yang dapat digambarkan  melalui  harga  saham.  Manopo  dan  Arie  (2016)  juga  berpendapat  bahwa  nilai perusahaan dapat mencerminkan kondisi suatu perusahaan, melalui nilai perusahaan calon investor ataupun  kreditur  akan  menyeleksi  terlebih  dahulu    perusahaan  mana  yang  akan  memberikan keuntungan  pada  saat  menanamkan  modalnya  atau  meminjamkan  dananya  pada  suatu
perusahaan. Perubahan pada nilai perusahaan dinilai dapat dipengaruhi oleh likuiditas (Gultom et al, 2013).    Likuiditas  didefinisikan  sebagai  kemampuan  yang  dimiliki  perusahaan  didalam  membayar utang  jangka  pendeknya  secara  tepat  waktu  (Fahmi,2014:65).  Oleh  karenanya  likuiditas  harus diperhatikan  perusahaan  supaya  pada  saat  perusahaan  ditagih  untuk  membayar  hutang  jangka pendeknya, kegiatan operasional perusahaan tidak terganggu.
Secara  empirik,  penelitian  yang  dilakukan  mengenai  pengaruh  likuiditas  terhadap  nilai perusahaan telah banyak dilakukan oleh peneliti sebelumnya, seperti penelitian yang dilakukan oleh Putra dan Lestari (2016) pada perusahaan sektor manufaktur yang terdaftar di BEI periode 2010- 2013 membuktikan bahwa current ratio berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Rompas (2013) pun meneliti pada perusahaan BUMN yang terdaftar di BEI periode 2007-2010 yang membuktikan  bahwa current  ratio berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Akan  tetapi  hasil penelitian  tersebut  bertentangan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Lumoly  dkk  (2018)  pada perusahaan logam dan sejenisnya yang terdaftar di BEI periode 2013-2017 bahwa current ratio tidak memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian  yang  dilakukan  Thaib (2017)  pada  peusahaan  transportasi  laut  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2011-2015  membuktikan bahwa likuiditas bepengaruh negatif dan tidak sgnifikan terhadap nilai perusahaan. Melihat adanya kesenjangan  hasil  penelitian  yang  terjadi,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  didalam  meningkatkan nilai perusahaan terdapat variabel lain yang dapat mempengaruhi hubungan likuiditas terhadap nilai perusahaan.  Untuk  mengatasi  kesenjangan  hasil  penelitian  tersebut,  peneliti  mencoba menambahkan struktur modal dan profitabilitas sebagai variabel intervening.
Struktur modal dapat dijadikan pertimbangan kembali bagi perusahaan didalam penggunaannya untuk  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Perusahaan  yang  memiliki  likuiditas  menandakan bahwa  perusahaan  itu  mempunyai  kesanggupan  didalam  membayar  hutang  jangka  pendeknya secara  tepat  waktu.  Kesanggupan  yang  dimiliki  perusahaan  didalam  melunasi  hutang  jangka pendeknya ini membuat perusahaan untuk mengurangi penggunaan hutang jangka panjang. Sejalan dengan teori sinyal, menurunkan tingkat struktur modal bagi perusahaan dinilai sebagai keputusan yang baik, yang mana bagi perusahaan tidak perlu lagi memikirkan pembayaran bunga hutang  dan bagi pihak luar yang membaca laporan keuangan tersebut akan menilai bahwa perusahaan tersebut memiliki prospek yang baik sehingga menaruh kepercayaan bagi investor untuk tetap berinvestasi pada perusahaan tersebut. Likuiditas dapat meningkatkan nilai perusahaan apabila likuiditas dapat
menurunkan  struktur  modal,  yang  mana  penurunan  struktur  modal  ini  akan  meningkatkan  nilai perusahaan.
Profitabilitas  juga  dapat  dijadikan  sebagai  variabel  intervening  dalam  mengatasi  gap  antara likuiditas terhadap nilai perusahaan karena profitabilitas dinilai dapat meningkatkan nilai perusahaan. Kemampuan  perusahaan  didalam  membayar  hutang  jangka  pendeknya  secara  tepat  waktu dipandang sebagai sinyal positif bagi seorang investor, karena investor melihat bahwa perusahaan yang  memiliki  likuiditas  terdapat  aktiva  lancar  yang  dapat  menjamin  hutang  lancarnya,  sehingga investor  percaya  akan  prospek  perusahaan  tersebut  dan  menaruh  modalnya.  Dana  yang  berasal dari investasi jika dikelola dengan baik maka akan menghasilkan laba yang juga berdampak pada kenaikan nilai perusahaan. Dengan kata lain, likuiditas akan meningkatkan nilai perusahaan apabila likuiditas dapat meningkatkan profitabilitas, yang mana setiap meningkatnya profitabilitas juga akan meningkatkan nilai perusahaan.

## Signalling Theory
Teori signalling pertama kali dinyatakan oleh Bhattacharya (1979) yang menjelaskan bagaimana sebuah perusahaan memberikan sinyal kepada pengguna laporan keuangan. Menurut Brigham dan Houston  (2004)  dalam  Atiqoh  dan  Asyik  (2016),  teori    signal  merupakan  suatu  gerakan  yang dilakukan manajemen perusahaan didalam memberikan petunjuk kepada investor tentang prospek perusahaan  itu  sendiri.  Perusahaan  dengan  prospek  yang  menghasilkan  keuntungan  akan menghindari  penjualan  saham,  karena  biasanya  penjualan  saham  sering  dikaitkan  dengan perusahaan  yang  akan  mengalami  kebangkrutan  dimana  dapat  menghilangkan  kepercayaan  dari investor.  Signalling  Theory  (teori  sinyal)  juga  membahas  reaksi  para  investor  atas  sinyal  yang diterima  dari  perusahaan  berupa  informasi.  Sinyal  yang  biasanya  diterima  tersebut  dapat  berupa sinyal  positif  (good  news)  maupun  sinyal  negatif  (bad  news)  (Hartono,  2015  dalam  Prajanto  dan Pratiwi, 2017).

## Nilai Perusahaan
Harmono  (2013:233)  mengungkapkan  bahwa  nilai  perusahaan  merupakan  kinerja  yang dapat digambarkan  melalui  harga  saham.  Semakin  meningkatnya  harga  saham  maka  akan  berdampak pada peningkatan nilai perusahaan, sehingga pasar tidak hanya percaya pada kinerja perusahaan saat ini melainkan juga akan percaya pada prospek perusahaan di masa depan. Dalam penelitian ini pengukuran yang digunakan untuk nilai perusahaan yaitu dengan menggunakan price book value ,
𝑃𝐵𝑉 = 𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒
Nilai Buku Saham Biasa
semakin besar nilai PBV suatu perusahaan, maka perusahaan tersebut akan dipandang baik dan mendapatkan kepercayaan dari luar.
Sumber : (Harmono,2009:114)

## Likuiditas
Likuiditas  adalah  kemampuan  yang  dimiliki  perusahaan  didalam  membayar  utang  jangka pendeknya secara tepat waktu (Fahmi,2014;65). Dalam penelitian ini pengukuran yang digunakan untuk likuiditas yaitu current ratio , karena current ratio memiliki kemampuan untuk mengukur sejauh mana akitva lancar dapat  menjamin kewajiban - kewajiban lancar, penahan kerugian dan sebagai cadangan dana lancar (Kurniawan dan Suyanto, 2015).

## Sumber : (Fahmi,2014:66)

## Struktur Modal
Joel G. Siegel dan Jae K.Shim menjelaskan struktur modal adalah komposisi dari saham biasa, saham  preferen,  laba  yang  ditahan  serta  utang  jangka  panjang  yang  digunakan  untuk  mendanai aktiva  (Fahmi,2014:184).  Dalam  penelitian  ini  pengukuran  yang  digunakan  untuk  struktur  modal yaitu debt  equity  ratio .  Semakin  besar  DER  pada  perusahaan  memperlihatkan  total  hutang  yang dimiliki  lebih  besar  daripada  modal  sendiri,  sehingga  dalam  kondisi  tersebut  perusahaan harus menanggung beban yang lebih besar terhadap kreditur (Rofiqoh dan Kurnia,2014).
Sumber : (Kasmir,2010:124)

## Profitabilitas
Rasio  profitabilitas  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  menilai  kesanggupan  perusahaan didalam  mencari  laba  pada  periode  tertentu  (Kasmir,2010:115).  Dalam  penelitian  ini  pengukuran yang  digunakan  untuk  profitabilitas  yaitu return  on  assets .  Semakin  tinggi  nilai return  on  assets
𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 =
𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝑙𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑖𝑒𝑠
𝐷𝐸𝑅 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦
menunjukkan tingginya kemampuan perusahaan dalam menghasilkan profit dengan menggunakan aktiva.
Sumber : (Kasmir,2010:136)
Kerangka Pemikiran dan Hipotesis
Gambar Kerangka Pemikiran
Berikut ini adalah hipotesis dalam penelitian ini:
H 1 : Semakin tinggi likuiditas perusahaan maka semakin tinggi pula nilai perusahaan.
H 2 : Semakin tinggi likuiditas perusahaan maka semakin menurunnya struktur modal.
H 3 : Struktur modal menurun akan  meningkatkan nilai perusahaan.
H 4 : Semakin tinggi likuiditas perusahaan maka akan meningkatkan profitabilitas.
H 5 : Semakin tinggi profitabilitas maka akan meningkatkan nilai perusahaan.
H 6 : Struktur modal memediasi hubungan likuiditas terhadap nilai perusahaan.
H 7 : Profitabilitas memediasi hubungan likuiditas terhadap nilai perusahaan.
METODE PENELITIAN

## 𝑅𝑂𝐼  =
𝐸𝐴𝑇
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠
Penelitian ini menggunakan data sekunder berupa laporan tahunan pada perusahaan subsektor makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2013-2017. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan sub sektor makanan dan minuman yang menyajikan data secara lengkap yang dibutuhkan dalam penelitian ini yaitu sebanyak 15 perusahaan.  Metode analisis data dalam  penelitian  ini  menggunakan  metode    kausal  step  dan  pengujian  data  dilakukan  dengan bantuan software SPSS 22.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Tabel Hasil Uji Hipotesis (Uji t)
Model Regresi Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t sig B Std. Error Beta Lag_LnCR1  Lag_LnPBV1
Lag_LnCR2  Lag_DER2
Lag_DER3  Lag_LnPBV3
Lag_LnCR4  Lag_LnROA4 Lag_LnCR5  Lag_LnPBV5 0,785 -0,584 0,010 0,461 0,623 0,237 0,098 0,275 0,258 0,117 0,377 -0,590 0,005 0,232 0,584 3,310 -5,934 0,037 1,788 5,333 0,002 0,000 0,970 0,079 0,000
Sumber : Data Diolah

## HASIL

## Pengaruh Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan  tabel  pengujian  hipotesis  diatas  diperoleh  nilai  t  hitung  adalah  sebesar  3,310, sedangkan nilai t tabel dengan taraf nyata 5% dan juga df 67 (68-1) adalah sebesar 1,996 serta nilai signifikansinya  adalah  sebesar  0,002.  Hasil  tersebut  menunjukkan  bahwa  nilai  t  hitung  >  t  tabel (3,310 > 1,996) dengan nilai signifikansi < 0,05 (0,002 < 0,05). Sehingga dapat disimpulkan bahwa H 1 diterima yang berarti likuiditas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Likuiditas Terhadap Struktur Modal
Berdasarkan  tabel  pengujian  hipotesis  diatas,  diperoleh  nilai  t  hitung  adalah  sebesar    -5,934, sedangkan nilai t tabel dengan taraf nyata 5% dan juga df 67    (68-1) adalah sebesar 1,996 serta
nilai signifikansinya adalah sebesar 0,000. Hasil tersebut menunjukkan bahwa nilai t hitung < -t tabel (-5,934 < -1,996) dengan nilai signifikansi < 0,05 (0,002 < 0,05). Sehingga dapat disimpulkan bahwa H 2 diterima yang berarti likuiditas berpengaruh negatif dan signifikan terhadap struktur modal.

## Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan  tabel  pengujian  hipotesis  diatas,  maka  diperoleh  nilai  t  hitung  adalah  sebesar 0,037, sedangkan nilai t tabel dengan taraf nyata 5% dan juga df 66 (68-2) adalah sebesar -1,997 serta nilai signifikansinya adalah sebesar 0,970. Hasil tersebut menunjukkan bahwa nilai t hitung > -t tabel (0,037 > -1,997) dengan nilai signifikansi > 0,05 (0,970 > 0,05). Sehingga dapat disimpulkan bahwa H 3 ditolak yang berarti struktur modal tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Likuiditas Terhadap Profitabilitas
Berdasarkan  tabel  pengujian  hipotesis  diatas,  maka  diperoleh  nilai  t  hitung  adalah  sebesar 1,788, sedangkan nilai t tabel dengan taraf nyata 5% dan juga df 67 (68-1) adalah sebesar 1,996 serta nilai signifikansinya adalah sebesar 0,079. Hasil tersebut menunjukkan bahwa nilai t hitung < t tabel (1,788 < 1,996) dengan nilai signifikansi > 0,05 (0,079 > 0,05). Sehingga dapat disimpulkan bahwa H 4 ditolak yang berarti likuiditas tidak berpengaruh terhadap profitabilitas.

## Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan  tabel  pengujian  hipotesis  diatas,  maka  diperoleh  nilai  t  hitung  adalah  sebesar 5,333, sedangkan nilai t tabel dengan taraf nyata 5% dan juga df 66 (68-2) adalah sebesar 1,997 serta nilai signifikansinya adalah sebesar 0,000. Hasil tersebut menunjukkan bahwa nilai t hitung > t tabel (5,333 > 1,997) dengan nilai signifikansi < 0,05 (0,000 < 0,05). Sehingga dapat disimpulkan bahwa  H 5 diterima  yang  berarti  profitabilitas  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.

## Pengaruh  Likuiditas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Struktur  Modal  Sebagai  Variabel Intervening
Berdasarkan hasil analisis yang telah dilakukan sebelumnya menunjukkan bahwa struktur modal tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  membuat  kriteria  mediasi  tidak  terpenuhi, sehingga dapat disimpulkan bahwa variabel struktur modal tidak dapat dinyatakan sebagai variabel mediasi antara likuiditas terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh  Likuiditas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel Intervening
Berdasarkan hasil analisis yang telah dilakukan sebelumnya menunjukkan bahwa likuiditas tidak berpengaruh terhadap profitabilitas. Hal ini membuat kriteria mediasi tidak terpenuhi, sehingga dapat disimpulkan  bahwa  variabel  profitabilitas  tidak  dapat  dinyatakan  sebagai  variabel  mediasi  antara likuiditas terhadap nilai perusahaan.

## PEMBAHASAN

## Pengaruh Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil penelitian menunjukkan bahwa setiap kenaikan likuiditas pada perusahaan makanan dan minuman akan diikuti dengan kenaikan pada nilai perusahaan. Perusahaan yang memiliki likuiditas yang  tinggi  menandakan  bahwa  perusahaan  mempunyai  kesanggupan  dalam  membayar  utang lancarnya  secara  tepat  waktu  dengan  aktiva  lancar  yang  dimilikinya  tanpa  mengganggu  aktivitas operasional pada perusahaan  tersebut.  Hal  inilah  yang  menjadi  salah  satu  terapan dari signalling theory dimana perusahaan memberikan sinyal positif bagi investor, sehingga investor tertarik untuk menanamkan  modalnya  pada  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian sebelumnya yang telah dilakukan oleh Putra dan Lestari (2016), Rustam (2013), Dewi  dkk (2018) dan Rompas (2013) yang menyatakan bahwa likuiditas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Likuiditas Terhadap Struktur Modal
Hasil penelitian menunjukkan bahwa semakin tinggi likuiditas pada perusahaan makanan dan minuman maka akan menurunkan struktur modal. Sejalan dengan pecking order theory , perusahaan yang  memiliki  likuiditas  yang  tinggi  cenderung  tidak  menggunakan  pembiayaan  dari  utang,  hal tersebut dikarenakan perusahaan yang memiliki likuiditas yang tinggi mempunyai dana internal yang cukup  besar,  sehingga  perusahaan  akan  memilih  pendanaan  internal  terlebih  dahulu  daripada menggunakan  pendanaan  eksternal  seperti  hutang.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil penelitian yang telah dilakukan Ferdiansya dan Isnurhadi (2013), Atiqoh dan Asyik (2016) dan Ratri dan  Christianti  (2017)  yang  menyatakan  bahwa  likuiditas  berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap struktur modal.

## Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil penelitian tidak sesuai dengan hipotesis yang diajukan yaitu struktur modal menurun maka akan  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Hasil  ini  tidak  sejalan  dengan Pecking  Order  Theory yang menyatakan  bahwa perusahaan  akan  memilih  menggunakan  dana  internalnya  terlebih  dahulu sebelum  menggunakan  utang  karena  perusahaan  cenderung  tidak  mau  terbebani  oleh  bunga hutang itu sendiri dan mengurangi penggunaan hutang akan meningkatkan nilai perusahaan.  Nilai signifikansi pada struktur modal sebesar 0,970 yang lebih besar dari 0,05 menjadikan struktur modal tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hal ini terjadi karena struktur modal pada perusahaan makanan  dan  minuman  hanya  memberikan  kontribusi  yang  sedikit  dalam  mempengaruhi  nilai perusahaan. Sedikitnya kontribusi struktur modal dalam mempengaruhi nilai perusahaan membuat besar  atau  kecilnya  penggunaan  hutang  yang  dimiliki  perusahaan  tidak  terlalu  diperhatikan  oleh investor  karena  investor  lebih  melihat  bagaimana  perusahaan  tersebut  menggunakan  dana  yang ada  secara  optimal  dalam mencapai  nilai  tambah  bagi  nilai  perusahaan dan  investor  melihat  ada faktor lain yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang  telah  dilakukan  oleh  Parhusip  dkk  (2016)  dan  Chasanah  (2018)  yang  menyatakan  bahwa struktur modal tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Likuiditas Terhadap Profitabilitas
Hasil  penelitian  tidak  sesuai  dengan  hipotesis  yang  diajukan  yaitu  semakin  tinggi  likuiditas perusahaan maka akan meningkatkan profitabilitas. Hasil ini tidak sejalan dengan teori sinyal yang menyatakan perusahaan yang memiliki likuiditas yang tinggi dipandang sebagai perusahaan yang dapat mengelola modal yang bersumber dari investasi yang diimbangi dengan pemanfaatan aktiva lancar  dalam  menghasilkan  laba.  Nilai  signifikansi  pada  likuiditas  sebesar  0,079 yang  lebih  besar dari  0,05  menjadikan  likuiditas  pada  perusahaan  makanan  dan  minuman  tidak  berpengaruh terhadap  profitabilitas.  Hal ini  menunjukkan  adanya aktiva  lancar  yang  tidak  dimanfaatkan  secara optimal oleh perusahaan sehingga mengurangi kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang telah dilakukan oleh Pitoyo dan Lestari (2018) dan Ambarwati dkk (2015) yang menyatakan bahwa likuiditas tidak berpengaruh terhadap profitabilitas.

## Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  penelitian  menunjukkan bahwa  setiap  kenaikan profitabilitas  pada  perusahaan  makanan dan  minuman  akan  diikuti kembali  dengan  kenaikan  pada  nilai  perusahaan.  Sejalan  dengan  teori sinyal,  perusahaan  yang  memiliki  pertumbuhan  profit  menggambarkan  pencapaian  kinerja  dan prospek  yang  baik  dimasa  depan.  Hal  ini  tentunya  akan  menjadi  daya  tarik  bagi  investor  untuk memiliki saham pada perusahaan makanan dan minuman. Investor akan mencari perusahaan yang memiliki tingkat profitabilitas yang tinggi karna bagi investor perusahaan yang memiliki profit yang tinggi  dianggap  mampu  memberikan return yang  tinggi.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil penelitian yang telah dilakukan Ayu dan Suarjaya (2017), Wulandari (2013), Nurhayati (2013) yang menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh  Likuiditas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Struktur  Modal  Sebagai  Variabel Intervening
Berdasarkan hasil pengujian regresi mediasi dengan metode kausal step, variabel  DER dapat dikatakan  memediasi  hubungan  CR  terhadap  PBV  jika  dalam  ketiga  persamaan  dalam  model regresi  menunjukkan  signifikansi  <  0,05.  Akan  tetapi  nilai  signifikansi  DER  terhadap  PBV  >  0,05 membuat  hubungan  DER  menjadi  tidak  berpengaruh  terhadap  PBV.  Hal  ini  dikarenakan  struktur modal pada perusahaan makanan dan minuman hanya memberikan kontribusi yang sedikit dalam mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Sedikitnya  kontribusi  struktur  modal  dalam  mempengaruhi  nilai perusahaan membuat besar atau kecilnya penggunaan hutang yang dimiliki perusahaan tidak terlalu diperhatikan  oleh  investor  karena  investor  lebih  melihat  bagaimana  perusahaan  tersebut menggunakan dana yang ada secara optimal dalam mencapai nilai tambah bagi nilai perusahaan dan investor melihat ada faktor lain yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa variabel DER tidak dapat memediasi hubungan CR terhadap PBV. Hasil penelitian ini tidak sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Kenti dkk (2016).

## Pengaruh  Likuiditas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel Intervening
Berdasarkan hasil pengujian regresi mediasi dengan metode kausal step, variabel  ROA dapat dikatakan  memediasi  hubungan  CR  terhadap  PBV  jika  dalam  ketiga  persamaan  dalam  model regresi  menunjukkan  signifikansi  <  0,05.  Akan  tetapi  nilai  signifikansi  CR  terhadap  ROA  >  0,05 membuat  hubungan  CR  menjadi  tidak  berpengaruh  terhadap  ROA.  Hal  ini  dikarenakan  adanya aktiva lancar pada perusahaan sub sektor makanan dan minuman yang tidak dimanfaatkan secara optimal oleh perusahaan sehingga mengurangi kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba. Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  ROA  tidak  dapat  memediasi  hubungan  CR terhadap PBV. Hasil penelitian ini tidak sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Ardiana dan Chabachib (2018).

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan  pembahasan  yang  telah  diuraikan  sebelumnya,  maka  dapat disimpulkan bahwa (1) Likuiditas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan sub sektor makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2013- 2017,  (2)  Likuiditas  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  struktur  modal pada  perusahaan sub sektor makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2013-2017, (3) Struktur modal tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada perusahaan sub sektor makanan dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2013-2017,  (4)  Likuiditas  tidak berpengaruh  terhadap  profitabilitas  pada  perusahaan  sub  sektor  makanan  dan  minuman  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2013-2017,  (5)  Profitabilitas  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  sub  sektor  makanan  dan  minuman  yang terdaftar  di Bursa Efek  Indonesia  periode 2013-2017,  (6)  Struktur  modal  tidak mampu  memediasi pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan pada perusahaan sub sektor makanan dan minuman yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2013-2017  dan  (7)  Profitabilitas  tidak  mampu memediasi pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan pada perusahaan sub sektor makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2013-2017.

## REFERENSI
Ambarwati, Sagita Novi, Gede Adi Yuniarta dan Ni Kadek Sinarwati. 2015. Pengaruh Modal Kerja, Likuiditas,  Aktivitas  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Profitabilitas  Pada  Perusahaan Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia. E-Journal  Universitas  Pendidikan Ganesha. Volume 3 No.1
Anjarwati, Kenti, Mochammad Chabachib dan Irene Rini Demi P. 2016. Pengaruh Profitabilitas, Size , dan  Likuiditas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Struktur  Modal  Sebagai  Variabel Intervening  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Tahun 2012-2015). Diponogoro Journal Of Finance
Anzlina,  Corry  Winda  dan  Rustam.  2013.  Pengaruh  Tingkat Likuiditas,  Solvabilitas,  Aktivitas,  Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Real Estate Dan Property Di Bei Tahun 2006 – 2008. Jurnal Ekonom, Vol 16, No 2
Ardiana,  Erna  dan  Mochammad  Chabachib.  2018.  Analisis  Pengaruh  Struktur  Modal,  Ukuran Perusahaan  Dan  Likuiditas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Profitabilitas  Sebagai Variabel Intervening (Studi Pada Perusahaan Consumer Goods Yang Terdaftar Di BEI Pada Tahun  2012-2016. Diponogoro  Journal  Of  Management. Volume  7  Nomor  2.  ISSN  2337- 3792
Atiqoh,  Zummatul  dan  Nur  Fadjrih  Asyik.  2016.  Pengaruh  Kinerja  Keuangan,  Size,  Pertumbuhan Penjualan,  Dan  Kepemilikan  Saham  Terhadap  Struktur  Modal. Jurnal  Ilmu  dan  Riset Akuntansi : Volume 5, Nomor 5. ISSN : 2460-0585
Ayu, Dea Putri dan A. A. Gede Suarjaya. 2017. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Dengan  Corporate  Social  Responsibility  Sebagai  Variabel  Mediasi  Pada  Perusahaan Pertambangan. E-Jurnal Manajemen Unud , Vol. 6, No. 2. ISSN : 2302-8912
Chasanah,  Amalia  Nur.  2018.  Pengaruh  Likuiditas,  Profitabilitas,  Struktur  Modal  Dan  Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2015-2017. Jurnal Penelitian Ekonomi Dan Bisnis,3 (1)
Dewi,  Nilawati,  Rita  Andini  dan  Edi  Budi  Santoso.  2018.  Pengaruh  Likuiditas  dan  Pertumbuhan Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Variabel  Struktur  Modal  Sebagai  Variabel Intervening (Studi Kasus pada Perusahaan Property dan Real Estate yang Terdaftar di BEI Periode Tahun 2012 – 2016. Jurnal of Accounting
Gultom, Robinhot, Agustina dan Sri Widia Wijaya. 2013. Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Farmasi Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Wira Ekonomi Mikroskil. Volume 3, Nomor 01
Fahmi, Irham. 2014. Pengantar Manajemen Keuangan Teori dan Soal Jawab . Bandung : Alfabeta Ferdiansya,  Muhammad  Syahril  dan  Isnurhadi.  2013.  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Struktur Modal  Pada  Perusahaan  Pertambangan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal Manajemen & Bisnis Sriwijaya Vol.11, No.2
Harmono. 2009. Manajemen Keuangan Berbasis Balanced Scorecard Pendekatan Teori, Kasus dan Riset Bisnis . Jakarta : Bumi Aksara
Kurniawan, Andy dan Suyanto. 2015. Peran Rasio Keuangan Dalam Meningkatkan Return On Asset Perusahaan Manufaktur Pada Bursa Efek Indonesia. Jurnal Kompilek Vol. 7 No. 2
Lumoly, Selin, Sri Murni dan Victoria N. Untu. 2018. Pengaruh Likuiditas, Ukuran Perusahaan Dan Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Pada  Perusahaan  Logam  Dan  Sejenisnya Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia). Jurnal EMBA Vol.6 No.3. ISSN 2303-1174
Manoppo,  Heven  dan  Fitty  Valdi  Arie.  2016.  Pengaruh  Struktur  Modal,  Ukuran  Perusahaan  Dan Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Otomotif  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2011-2014. Jurnal EMBA 485 Vol.4 No.2. ISSN 2303-1174
Nurhayati, Mafizatun. 2013. Profitabilitas, Likuiditas dan Ukuran Perusahaan Pengaruhnya Terhadap Kebijakan Deviden dan Nilai Perusahaan Sektor Non Jasa. Jurnal Keuangan dan Bisnis Vol. 5, No. 2
Parhusip,  Hara  Agum  Gumelar,  Topowijono  dan  Sri  Sulasmiyati.  2015.  Pengaruh  Struktur  Modal Dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Pada  Perusahaan  Makanan  dan Minuman Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2014). Jurnal Administrasi Bisnis. Vol 37 No 2
Pitoyo, Mika Merianti dan Lestari, Henny Setyo. 2018. Pengaruh Likuiditas Terhadap Profitabilitas Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Kompetensi-Jurnal Manajemen Bisnis Vol 13 No 1
Prajanto,  Agung  dan  Ririh  Dian  Pratiwi.  2017.  Analisis  Nilai  Perusahaan  Manufaktur  Di  Indonesia Dari Perspektif Kinerja Keuangan. Jurnal Akuntansi Indonesia, Vol. 6 No. 1
Putra, A.A Ngurah Dharma Adi dan Putu Vivi Lestari. 2016. Pengaruh Kebijakan Deviden, Likuiditas, Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. E-Jurnal Manajemen Unud , Vol. 5, No.7. ISSN : 2302-8912
Ratri, Anissa Mega dan Ari Christianti. 2017. Pengaruh Size, Likuiditas, Profitabilitas, Risiko Bisnis, Dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Struktur Modal Pada Sektor Industri Properti . JRMB , Volume 12, No. 1
Rofiqoh, Nadiya dan Kurnia. 2014. Pengaruh Struktur Aktiva, Likuiditas Dan Profitabilitas Terhadap Struktur Modal Perusahaan. Jurnal Ilmu & Riset Akuntansi Vol. 3 No. 2
Rompas, Gisela Prisilia. 2013. Likuiditas Solvabilitas Dan Rentabilitas Terhadap Nilai Perusahaan BUMN yang Terdaftar Dibursa Efek Indonesia. Jurnal EMBA Vol.1 No.3. ISSN 2303-1174
Thaib,  Ilham  dan  Acong  Dewantoro.  2017.  Pengaruh  Profitabilitas  dan  Likuiditas  Terhadap  Nilai Perusahaan  dengan  Struktur  Modal  sebagai  Variabel  Intervening  (Studi  pada  Perusahaan Transportasi  Laut  Di  Bursa  Efek  Indonesia). Jurnal  Riset  Perbankan  Manajemen  dan Akuntansi Vol.1 No.1
Wulandari, Dwi Retno. 2013. Pengaruh Profitabilitas, Operating Leverage, Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Intervening. ISSN 2252-6765