## PENGARUH PROFITABILITAS TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN
(Kasus Pada PT. Bank Central Asia, Tbk)
Oleh : Leni Yuliyanti, S.Pd, MM Ita Nurhasanah, S.Pd

## Abstrack
The core of the dividend policy is to determine the proportion of the net income to be distributed as dividend, so in theory dividends are determined by the size of the net income. This study examines the effect of profitability on dividend policy PT. Bank Central Asia, Tbk. the purpose of this study is to reveal the profitability of PT. Bank Central Asia, Tbk as measured by Return On Equity (ROE), how is the dividend policy of PT. Bank Central Asia, Tbk as measured by Dividend Payout Ratio (DPR), and  to  determine  the  effect  of  profitability  on  dividend  policy  of  PT.  Bank  Central  Asia,  Tbk.  This research method used is descriptive method verification. The data used are secondary data from the financial  statement  of  PT.  Bank  Central  Asia,  Tbk  during  2002-2011.  The  statistical  analysis  used was  correlation  analysis  of  product  moment  using  manual  calculation  and  SPSS  v.20  software  for windows.  The  results  showed  that  describe  of  profitability  PT.  Bank  Central  Asia,  Tbk,  which  is proxied  by  Return  On  Equity  (ROE)  showed  a  downward  trend  with  an  average  ROE  of  6.27%, dividend policy overview PT. Bank Central Asia, Tbk, which is proxied by the Dividend Payout Ratio (DPR) showed a downward trend with an average of 43.39% DPR, as well as the positive effect on the profitability of the dividend policy of PT Bank Central Asia Tbk and the magnitude of these effects is equal to 62.09 % and 37.91% influenced by other factors is the rights issue and liquidity factors. Therefore, PT. Bank Central Asia, Tbk should trying to improve profitability, especially in the aspect of  ROE  in  order  not  to  continue  to  decline,  then  be  careful  and  consider  aspects  of  financial performance,  especially  profitability  in  setting  dividend  policy  so  that  the  dividend  can  provide  a positive  signal  to  investors  that  a  conflict  of  interest  between  investors  and  management  can  be minimized.
Keywords : Profitability, Dividend Policy,Return On Equity (ROE), Dividend Payout Ratio (DPR),

## Pendahuluan
Berdasarkan  teori  agensi  ( agency theory ),  pemegang  saham  berperan  sebagai principal dan  manajemen  berperan  sebagai agen.  Pemegang  saham  berusaha  menjaga agar  pihak  manajemen  tidak  terlalu  banyak memegang  kas  karena  kas  yang  banyak akan  menstimulus  pihak  manajemen  untuk menikmati  kas  tersebut  bagi  kepentingan dirinya  sendiri,  sedangkan  di  sisi  lain  pihak manajemen akan  membatasi arus kas  keluar berupa  dividen  yang  berjumlah  terlalu  besar dengan alasan mempertahankan kelangsungan  hidup,  menambah  investasi untuk  pertumbuhan  atau  melunasi  hutang. Konflik kepentingan antara pemegang saham dan manajemen tersebut akan mengakibatkan  biaya  keagenan  ( agency cost )  dan  biaya  keagenan  tersebut  dapat diminimalisasi  dengan  suatu  pengawasan yang dapat mensejajarkan kepentingan kedua  pihak.  Pembayaran  dividen  diyakini sebagai  salah  satu  cara  dan  bentuk pengawasan untuk meredakan konflik kepentingan antara manajemen dan pemegang  saham.  Hal  tersebut  sejalan dengan  pendapat  Weston  dan  Copeland (2002:143)  bahwa  “salah  satu  keuntungan dari  pembayaran  dividen  adalah  bahwa pembayaran  itu  dapat  mengurangi  biaya
agen  antara  pengelola  sekaligus  pemilik perusahaan  sehingga  dapat  mengurangi konflik kepentingan di antara keduanya.”
Bagi  investor,  tingkat  pembayaran dividen merupakan sinyal prospek
perusahaan  di  masa  yang  akan  datang.  Hal tersebut  sesuai  dengan  yang  diungkapkan oleh  Brigham  dan  Houston  (2011:97)  dalam teori signalling  hypothesis bahwa  “investor menganggap  perubahan  dividen  sebagai isyarat dan prakiraan manajemen atas laba”. Jika  perusahaan  mampu  membayar  dan meningkatkan  dividen  secara  proporsional maka  hal  tersebut  merupakan  sinyal  positif bagi  investor  bahwa  manajemen  perusahaan meramalkan  suatu  penghasilan  yang  baik  di masa  yang  akan  datang,  sebaliknya  jika perusahaan  mengurangi  tingkat  pembayaran dividen  atau  bahkan  tidak  membayar  dividen maka  akan  menjadi  sinyal  negatif  bagi investor  dan  investor  meyakini  hal  tersebut sebagai suatu sinyal bahwa perusahaan akan menghadapi masa sulit di waktu mendatang.
Dividen  merupakan  implikasi  dari kebijakan  manajemen,  kebijakan  tersebut disebut  dengan  kebijakan  dividen.  Kebijakan dividen merupakan hal yang bermasalah dan kontroversial  karena  menyangkut  dua  aspek kepentingan  yang  berlawanan,  di  satu  sisi perusahaan ingin memaksimalkan laba untuk
keperluan reinvesment ,  namun  di  sisi  lain para pemegang saham menginginkan dividen yang tinggi atas dana yang telah
dinvestasikan pada perusahaan tersebut.  Hal tersebut  sejalan  dengan  penjelasan  Oktorina dan  Suharli  (2007)  yang  menyatakan  bahwa “menentukan jumlah distribusi dividen merupakan hal yang sulit dan dilematis dalam pengambilan keputusan manajemen.” Berdasarkan penjelasan tersebut dapat tergambarkan bahwa kebijakan dividen merupakan suatu hal yang dilematis dan sulit bagi perusahaan. Bank Central Asia (BCA) merupakan salah  satu  bank  yang listing di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) dan selalu membukukan laba dari  tahun  ke  tahun.  BCA  memiliki  prospek yang menjanjikan dengan saham yang selalu menjadi most  active  stocks di  BEI,  hal tersebut  tidak  dapat  dipungkiri  karena  BCA merupakan bank swasta terbesar di Indonesia.  Pada  periode  dua  tahun  terakhir BCA selalu menempati 50 Most Active Stocks by  Trading  Value dengan  memperoleh peringkat  ke-11  dan  perolehan  sebesar 2,15% dari total trading value BEI pada tahun 2010  dan  peringkat  ke-10  dengan  perolehan sebesar  2,17%  dari  total trading  value BEI pada tahun 2011. Selain itu, BCA juga masuk ke  dalam  50 Most  Active  Stocks  by  Trading Frequency memperoleh  peringkat  ke-30 dengan  perolehan  sebesar  0,80%  dari  total trading frequency pada tahun 2010, kemudian  peringkat  ke-20  dengan  perolehan sebesar  1,07%  dari  total trading  frequency tahun  2011.  Hal  tersebut  membuktikan bahwa  BCA  merupakan  salah  satu  emiten yang  sahamnya  diminati  dan  diperhitungkan oleh  para  investor.  Namun,  ada  hal  yang menarik yaitu dari sekian prestasi yang diraih BCA ternyata dari tahun ke tahun persentase dividen  yang  dibagikan  kepada  pemegang saham kian menurun. Hal tersebut merupakan  suatu  fenomena  yang  menarik untuk  diteliti  karena  tidak  sesuai  dengan tujuan  perusahaan  yaitu  memaksimumkan kekayaan  pemegang  saham  yang  nantinya berimbas  pada  nilai  perusahaan.  Berikut adalah  data  persentase  (%)  pembagian dividen BCA  periode 2007-2011 yang diproksikan dengan Dividend Payout Ratio .
Sumber  : Laporan  Keuangan  Tahunan  PT Bank Central Asia, Tbk

## Gambar 1.1
Dividend Payout Ratio PT Bank Central Asia, Tbk Periode 2007-2011 (Dalam Persentase)
Berdasarkan  gambar  1.1  dapat terlihat bahwa Dividend Payout Ratio mengalami  penurunan  dalam  kurun  lima tahun terakhir. Pada tahun 2007 sampai 2008 dividen yang dibagikan mengalami penurunan  sebesar  4,59%,  kemudian  tahun 2008 hingga 2009 masih mengalami penurunan  namun  tidak  sebesar  penurunan tahun  sebelumnya  yaitu  sebesar  4,01%. Selanjutnya,  pada  tahun  2009  ke  2010 dividen  tetap  mengalami  penurunan  yaitu sebesar  5,12%.  Namun,  tahun  2010  hingga 2011 persentase pembagian dividen mengalami  penurunan  yang  paling  drastis yaitu sebesar 6,21%.
Jika  dilihat  pada  gambar  1.1  maka Dividend Payout Ratio PT. Bank Central Asia, Tbk  tidak  sesuai  dengan  standar Dividend Payout Ratio industri perbankan yaitu sebesar  50%,  dimana  angka  50%  itu  berarti setengah  dari  laba  bersih  akan  dibagikan sebagai  dividen.  Jika Dividend  Payout  Ratio terus  mengalami  penurunan  maka  akan timbul ketidakpercayaan dari investor mengenai  saham  yang  ditanamkannya  dan investor beranggapan bahwa dengan menurunnya dividen akan memberikan sinyal negatif  mengenai  kondisi  perusahaan  di masa  yang  akan  datang.  Hal  tersebut merupakan kondisi
yang harus
diperhitungkan  karena  modal  perusahaan tidak  terlepas  dari  peran  para  investor.  Ada sejumlah  faktor-faktor  yang  mempengaruhi naik  turunnya  jumlah  dividen  yang  dibagikan kepada  pemegang  saham.  Menurut  Hanafi (2004:375) “faktor-faktor yang mempengaruhi kebijakan dividen adalah kesempatan investasi,  profitabilitas,  likuiditas,  akses  ke pasar  keuangan,  stabilitas  pendapatan,  dan pembatasan- pembatasan.” Berdasarkan pendapat tersebut, profitabilitas  merupakan  salah  satu  faktor yang mempengaruhi kebijakan dividen. Profitabilitas  dijadikan  salah  satu  ukuran kinerja keuangan yang berguna bagi investor untuk menunjukkan keberhasilan perusahaan di  dalam  menghasilkan  keuntungan.  Investor yang  potensial  akan  menganalisis  dengan cermat  kelancaran  sebuah  perusahaan  dan kemampuannya untuk mendapatkan keuntungan  (profitabilitas)  karena  mereka mengharapkan  dividen  dan  harga  pasar  dari sahamnya. Profitabilitas merupakan kemampuan suatu perusahaan dalam 46.51% 41.59% 37.58% 32.46% 26.25% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 2007 2008 2009 2010 2011 DPR DPR
memperoleh  laba.  Laba  tersebut  nantinya akan  menentukan  pilihan  untuk  dibagikan dalam  bentuk  dividen  kepada  pemegang saham  atau  menggunakannya  sebagai  laba ditahan untuk keperluan operasional perusahaan, karena  dividen  diambil dari  laba bersih  perusahaan  maka  laba  tersebut  akan mempengaruhi  besarnya  proporsi  dividen yang akan dibagikan sehingga semakin besar laba  yang  diperoleh  perusahaan  maka  akan semakin  besar  kemampuan  perusahaan untuk membayar dividen.
Adapun penelitian terdahulu mengenai variabel profitabilitas dan kebijakan dividen  adalah  penelitian  Suharli  (2007)
meneliti  mengenai  pengaruh profitability dan i nvestment opportunity set terhadap kebijakan  dividen  tunai  dengan  likuiditas sebagai  variabel  penguat.  Hasil  penelitian menunjukkan bahwa profitabilitas mempengaruhi kebijakan dividen tunai secara positif, kemudian variabel Investment Opportunity Set berpengaruh negatif terhadap  kebijakan  dividen  tunai.  Kemudian, likuiditas sebagai variabel penguat ( moderating ) mempengaruhi hubungan antara  profitabilitas  dan  kebijakan  dividen tunai, selanjutnya likuiditas pun mempengaruhi  hubungan  antara Investment
Opportunity Set dan kebijakan dividen tunai. Selain  itu,  penelitian  Rini  (2012) yang  meneliti  tentang  pengaruh  profitabilitas dan  kebijakan  hutang  terhadap  kebijakan dividen  perusahaan food  and  beverage di Indonesia.  Hasil  penelitian  menyebutkan bahwa  profitabilitas  berpengaruh  negatif terhadap  kebijakan  dividen,  dan  kebijakan hutang  juga  berpengaruh  negatif  terhadap kebijakan dividen.
Mengingat masih terdapat ketidakkonsistenan antara kedua hasil penelitian  khususnya  variabel  profitabilitas dimana  dalam  penelitian  Suharli  (2007) profitabilitas  berpengaruh  positif  terhadap kebijakan dividen sedangkan dalam penelitian Rini (2012) profitabilitas berpengaruh  negatif  terhadap  kebijakan dividen, sehingga perlu ditinjau ulang mengenai hubungan antara variabel profitabilitas  dengan  kebijakan  dividen.  Oleh karena  itu,  penulis  tertarik  untuk  meneliti mengenai  profitabilitas  dengan  kebijakan dividen  dan  menuangkannya  dalam  judul
“Pengaruh
Profitabilitas Terhadap Kebijakan  Dividen  (Kasus  pada  PT.  Bank Central Asia, Tbk)”

## Rumusan Masalah
Berdasarkan  latar  belakang  yang telah  dipaparkan  di  atas,  maka  penulis merumuskan masalah sebagai berikut :
1.  Bagaimana  gambaran  profitabilitas  PT.
Bank Central Asia, Tbk
2.  Bagaimana  gambaran  kebijakan  dividen PT. Bank Central Asia, Tbk 3.  Bagaimana
pengaruh profitabilitas
terhadap  kebijakan  dividen  PT.  Bank Central Asia, Tbk
Landasan  Teori,  Kerangka  Pemikiran, Penelitian Terdahulu dan Hipotesis
a.  Landasan Teori
Berdasarkan teori keagenan ( agency  theory ),  di  mana  investor  berperan sebagai  pihak  yang  memberikan  wewenang ( principal )  dan  manajer  sebagai  pihak  yang menerima  wewenang  (agen),  maka  muncul dua  kepentingan  yang  berlawanan.  Teori agensi mengasumsikan bahwa semua individu  bertindak  atas  kepentingan  mereka sendiri. Pemegang saham diasumsikan hanya  tertarik  dalam  hal  bertambahnya  hasil investasi  mereka  di  dalam  perusahaan, sedangkan  agen  (manajemen)  diasumsikan menerima  kepuasan  berupa  kompensasi keuangan.  Terjadilah  suatuconflict  of  interest (konflik  kepentingan)  dimana  masing-masing pihak  berusaha  memperbesar  keuntungan bagi dirinya sendiri.Konflik kepentingan dapat diminimalisasi  dengan  cara  perusahaan harus mengeluarkan biaya-biaya yang disebut biaya keagenan ( agency cost) . Biaya  agensi  tersebut  harus  dapat diminimalisasi  demi  terwujudnya  hubungan yang  baik  antara  pemegang  saham  dan manajemen.  Adapun  salah  satu  cara  untuk mengurangi  biaya  agensi  yaitu  dengan  cara pembagian  dividen.  Hal  ini  sejalan  dengan pendapat  Weston  dan  Copeland  (2002:143) yang  menyatakan  bahwa  “salah  satu keuntungan  dari  pembayaran  dividen  adalah bahwa  pembayaran  itu  dapat  mengurangi biaya  agen  antara  pengelola  sekaligus pemilik perusahaan sehingga dapat mengurangi konflik kepentingan antara
keduanya.”  Oleh  karena  itu,  pembayaran dividen  diperlukan  bagi  perusahaan  yang sudah mapan dalam hal perolehan keuntungan  atau  laba,  karena  dividen  dapat dibagikan  atau  tidak  tergantung  dari  laba yang diperoleh perusahaan sehingga kemampuan perusahaan dalam
menghasilkan  laba  atau  sering  disebut  juga dengan  profitabilitas  mutlak  diperlukan  jika perusahaan ingin membayar dividen.
Ada  bukti  empiris  bahwa  jika  ada kenaikan  dividen,  sering  diikuti  dengan kenaikan harga saham. Sebaliknya penurunan dividen pada umumnya
menyebabkan harga saham turun. Fenomena ini dapat dianggap sebagai bukti bahwa para investor  lebih  menyukai  dividen  daripada capital  gains .  Tapi  Miller  dan  Modigliani berpendapat bahwa suatu kenaikan dividen di atas  biasanya  merupakan  suatu  “sinyal” kepada  para  investor  bahwa  manajemen
perusahaan  meramalkan  suatu  penghasilan yang  baik  di  masa  yang  akan  datang. Sebaliknya,  suatu  penurunan  dividen  atau kenaikan  dividen  yang  di  bawah  kenaikan normal  (biasanya)  diyakini  investor  sebagai suatu  sinyal  bahwa  perusahaan  menghadapi masa  sulit  di  waktu  mendatang  (Atmaja, 2008:286-287).
Tujuan utama dari suatu perusahaan adalah  untuk  memperoleh  laba.  Tak  dapat dipungkiri,  laba  memang  menjadi  bagian penting  dalam  perkembangan  operasional perusahaan.  Dengan  laba,  selain  dapat menjamin keberlangsungan hidup perusahaan, kondisi perusahaan yang profitable dapat  juga  menarik  perhatian  para investor.  Oleh  karena  itu,  manajemen  selalu berusaha  menjaga  kestabilan  profitabilitas perusahaan.Harahap (2008:304) menyatakan bahwa “profitabilitas menggambarkan kemampuan  perusahaan  mendapatkan  laba melalui  semua  kemampuan,  dan  sumber yang  ada  seperti  kegiatan  penjualan,  kas, modal, jumlah karyawan, jumlah cabang, dan sebagainya.”
Menurut  Fahmi  (2011:135)  ada beberapa jenis rasio profitabilitas diantaranya adalah :
1. Gross Profit Margin.
2. Net Profit Margin
3. Return On Investment
4. Return On Equity Dalam penelitian ini, rasio profitabilitas  yang  penulis  gunakan  adalah ROE  ( Return  on  Equity ).  Menurut  Harahap (2008:305)  “ return  on  equity adalah  rasio yang  menunjukkan  berapa  persen  diperoleh laba  bersih  bila  diukur  dari  modal  pemilik.” Adapun  rumus  dari  ROE  adalah  sebagai berikut :
𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛𝑜𝑛𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦
= Earning After Tax (EAT) Shareholder ′ s Equity (Fahmi, 2011:137) Laba merupakan faktor yang fundamental bagi perusahaan, dimana kemampuan  perusahaan  dalam  memperoleh laba  atau  yang  biasa  disebut  dengan profitabilitas  mutlak  dijaga  kestabilan  dan sebisa mungkin mengalami peningkatan yang baik.  Adapun  laba  pada  akhirnya  digunakan dalam  dua  alternatif  yaitu  dibagikan  sebagai dividen  kepada  pemegang  saham  atau digunakan  sebagai  laba  ditahan  untuk keperluan  investasi  di  masa  yang  akan datang,  keputusan  ini  dikenal  sebagai kebijakan dividen.Kebijakan dividen merupakan  kebijakan  yang  berkaitan  dengan keputusan  manajemen  perusahaan  dalam pemanfaatan  laba  bersih  yang  diperoleh dalam  periode  tertentu.  Martono  dan  Harjito (2004:253)yang menyatakan bahwa “kebijakan  dividen  merupakan  keputusan apakah laba yang diperoleh perusahaan pada
akhir  tahun  akan  dibagi  kepada  pemegang saham  dalam  bentuk  dividen  atau  akan ditahan  untuk  menambah  modal  guna pembiayaan  investasi  di  masa  yang  akan datang.”
Adapun  menurut  Warsono  (2003:275), indikator  untuk  mengukur  kebijakan  dividen yang secara luas digunakan ada dua macam, yaitu Dividend  Yield dan Dividend  Payout Ratio .  Dalam  penelitian  ini  indikator  yang digunakan adalah Dividend Payout Ratio yaitu rasio  hasil  perbandingan  antara  dividen dengan  laba  yang  tersedia  bagi  para pemegang  saham  biasa. Dividend  Payout Ratio dapat  dihitung  dengan  menggunakan rumus sebagai berikut :
𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑𝑃𝑎𝑦𝑜𝑢𝑡𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜
= Dividen Per Lembar Saham Laba Per Lembar Saham
( Warsono, 2003:275)

## b.  Kerangka Pemikiran
Berdasarkan  teori  agensi  ( agency theory )  perusahaan  berperan  sebagai  agen dan  pemegang  saham  berperan  sebagai principal . Perusahaan (agen) dipercaya untuk mengelola modal yang telah ditanamkan oleh investor  ( principal ),  namun  investor  tidak lepas  kendali  begitu  saja  tetapi  harus memonitor  setiap  pergerakan yang  dilakukan oleh  perusahaan.  Salah  satu  aspek  yang diperhatikan  oleh  para  investor  yaitu  aspek keuangan  perusahaan.  Aspek  keuangan merupakan  indikator  utama  untuk  menilai suatu kinerja perusahaan.
Ada beberapa aspek yang digunakan untuk mengetahui kinerja
keuangan  perusahaan,  salah  satunya  yaitu profitabilitas.  Profitabilitas  pada  umumnya lebih sering digunakan karena dapat mengukur  kemampuan  perusahaan  untuk memperoleh  laba.  Laba  merupakan  faktor yang sangat vital dalam kegiatan operasional perusahaan  karena  hanya  perusahaan  yang selalu  membukukan  laba  lah  yang  akan terjaga  kesinambungan  usahanya.  Adapun profitabilitas suatu perusahaan dapat dihitung dengan  menggunakan  rasio  profitabilitas salah satunya yaitu Return On Equity (ROE). ROE digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  dari modal sendiri, rasio ROE juga berguna untuk mengukur  tingkat  pengembalian  laba  yang akan diperoleh oleh pemegang saham.
Salah  satu  tujuan  suatu  perusahaan adalah  meningkatkan  kesejahteraan  atau memaksimalkan  kekayaan  pemegang  saham melalui peningkatan nilai perusahaan. Peningkatan  nilai  perusahaan  tersebut  dapat dicapai  jika  perusahaan  mampu  beroperasi dengan mencapai keuntungan yang ditargetkan.  Adapun  keuntungan  atau  laba yang  diperoleh  perusahaan  pada  akhirnya
mengharuskan  manajemen  untuk  mengambil suatu  keputusan  yang  tepat  mengenai pemanfaatan  laba  tersebut.  Dua  alternatif penggunaan  utama  laba  adalah  dibagikan sebagai  dividen  atau  ditahan  sebagai  laba ditahan  ( retained  earnings ).  Keputusan  inilah yang dikenal sebagai kebijakan dividen, yaitu keputusan  apakah  laba  yang  diperoleh perusahaan  pada  akhir  tahun  akan  dibagi kepada  pemegang  saham  dalam  bentuk dividen atau akan ditahan untuk reinvestasi di masa yang akan datang.
Dividen  yang  diberikan  perusahaan kepada  pemegang  saham  berasal  dari  laba bersih perusahaan sehingga dividen dan laba erat  kaitannya  dalam  hubungan  antara pemegang  saham  dan  manajemen.  Menurut teori signalling , investor menganggap perubahan  dividen  sebagai  isyarat  dan prakiraan manajemen atas laba (Brigham dan Houston,  2011:97),  jika  perusahaan  mampu membayar  dan  meningkatkan  dividen  secara proporsional  maka  hal  tersebut  merupakan sinyal positif bagi investor bahwa manajemen perusahaan  meramalkan  suatu  laba  yang baik  di  masa  yang  akan  datang,  sebaliknya jika perusahaan mengurangi tingkat pembayaran  dividen  atau  bahkan  tidak membayar dividen maka akan menjadi sinyal negatif  bagi  investor  bahwa  manajemen meramalkan suatu laba yang buruk dan akan menghadapi  masa  sulit  di  waktu  mendatang. Adapun  penetapan  rasio  dari  laba  bersih yang  akan  dibagikan  sebagai  dividen  adalah Dividend  Payout  Ratio (DPR). Dividend Payout Ratio merupakan rasio yang menunjukkan  persentase  laba  perusahaan yang  dibayarkan  kepada  pemegang  saham biasa perusahaan berupa dividen kas.
Brigham  dan  Houston  (2011:95) mengemukakan  bahwa  ‘laba  tahun  berjalan merupakan salah satu faktor yang mempengaruhi  pembayaran  dividen  saat  ini selain  dividen  tahun  sebelumnya.’  Selain  itu, Jensen, et al (Marpaung dan Hadianto, 2009) menyatakan  bahwa  ‘semakin  tinggi  laba maka  akan  semakin  tinggi  aliran  kas  dalam perusahaan  sehingga  perusahaan  dapat membayar  dividen  lebih  t inggi.’  Perusahaan yang  memperoleh  laba  cenderung  akan membayar  porsi  labanya  lebih  besar  sebagai dividen.  Semakin  besar  laba  yang  diperoleh maka  akan  semakin  besar  pula  kemampuan perusahaan untuk membayar dividen. Dengan demikian, profitabilitas mutlak diperlukan  untuk  perusahaan apabila  hendak membayar dividen karena hanya perusahaan yang membukukan laba yang dapat membagikan  dividen  karena  dividen  diambil dari  laba  bersih  perusahaan.  Berdasarkan penjelasan  tersebut  dapat  dikatakan  bahwa hubungan di antara profitabilitas dan kebijakan dividen adalah positif. Jika profitabilitas  meningkat  maka  dividen  pun
akan  meningkat,  sebaliknya  jika  profitabilitas menurun maka dividen pun akan menurun.

## c.  Penelitian Terdahulu
Berikut  adalah  beberapa  penelitian terdahulu mengenai variabel profitabilitas dan kebijakan dividen :
1.  Hadiwidjaja  dan  Triani  (2009)  meneliti tentang  pengaruh  profitabilitas  terhadap Dividend  Payout  Ratio pada  perusahaan manufaktur  di  Indonesia.  Penelitian  ini menggunakan Cash  Ratio (CR), Return
On  Investment (ROI),  dan Net  Profit Margin (NPM) sebagai proksi dari profitabilitas. Hasil penelitian menyimpulkan  bahwa  secara  serempak ketiga  indikator  tersebut  berpengaruh signifikan terhadap Dividend Payout Ratio (DPR),  sedangkan  secara  parsial  hanya ROI dan NPM yang berpengaruh signifikan,  adapun  faktor  yang  paling dominan  berpengaruh  terhadap  DPR adalah ROI.
2.  Marpaung  dan  Hadianto  (2009)  meneliti tentang pengaruh profitabilitas dan kesempatan  investasi  terhadap  kebijakan dividen  pada  emiten  pembentuk  indeks LQ45  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Adapun variabel  profitabilitas  diproksikan  dengan
Return On Assets , sedangkan kesempatan investasi diproksikan dengan Sales  Growth (SG)  dan Market  To  Book Value (MTBV), kemudian variabel dependen yaitu kebijakan dividen diproksikan  dengan Dividend  Payout Ratio (DPR). Hasil penelitian menyimpulkan bahwa profitabilitas berpengaruh  positif  terhadap  kebijakan dividen, Sales Growth berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap kebijakan dividen,  dan Market  To  Book  Value berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap kebijakan dividen. 3.  Suharli (2007) meneliti mengenai pengaruh profitability dan  i nvestment opportunity set terhadap kebijakan dividen tunai  dengan  likuiditas  sebagai  variabel penguat.  Dalam  penelitian  ini profitability diproksikan dengan Return On Investment (ROI),  sedangkan  variabel Investment Opportunity Set (IOS) diproksikan dengan Fixed  Assets (FA),  dan  kebijakan  dividen tunai diproksikan dengan Dividend Payout Ratio (DPR),  kemudian  likuiditas  sebagai variabel  penguat  diproksikan  dengan
Cash Ratio (CR). Hasil penelitian menunjukkan bahwa profitabilitas mempengaruhi  kebijakan  dividen  tunai secara positif, kemudian variabel Investment  Opportunity  Set berpengaruh negatif  terhadap  kebijakan  dividen  tunai. Kemudian,  likuiditas  sebagai  variabel penguat ( moderating ) mempengaruhi
hubungan antara profitabilitas dan
kebijakan dividen tunai, selanjutnya likuiditas  pun  mempengaruhi  hubungan antara Investment  Opportunity  Set dan kebijakan dividen tunai.
4.  Sulistiyowati, et al (2010) meneliti tentang pengaruh  profitabilitas, leverage ,  dan
growth terhadap kebijakan dividen dengan good corporate governance sebagai  variabel intervening .  Variabel profitabilitas  diproksikan  dengan Return On  Assets (ROA), leverage diproksikan dengan Debt Equity Ratio (DER), kemudian  growth  diproksikan  dengan
Asset  Growth (AG), good  corporate governance diproksikan dengan instrumen  CGPI,  dan  kebijakan  dividen tunai diproksikan dengan Dividend Payout
Ratio (DPR).  Didapatkan  hasil  bahwa profitabilitas, leverage ,  dan growth tidak mempunyai  pengaruh  yang  signifikan terhadap  kebijakan  dividen,    kemudian profitabilitas, leverage ,  dan growth tidak mempunyai  pengaruh  yang  signifikan terhadap good corporate governance .
5.  Oktorina  dan  Suharli  (2007)  meneliti mengenai  hubungan  profitabilitas  dan kebijakan dividen tunai dengan
kecukupan  kas  dan  likuiditas  sebagai moderating variabel. Variabel profitabilitas diukur  dengan Return  On  Investment (ROI), kebijakan dividen tunai diproksikan dengan Dividend  Payout  Ratio (DPR), dan  likuiditas  diproksikan  dengan Current Ratio (CR).  Didapatkan  hasil  bahwa  ROI berpengaruh positif dan signifikan terhadap  kebijakan  dividen  serta Current Ratio memperkuat  hubungan  antara  ROI
ke DPR.
Banyaknya penelitian mengenai kebijakan  dividen  dengan  hasil  yang  tidak konsisten merupakan fenomena yang menarik  untuk  diteliti.  Ketidak  konsistenan tersebut  terlihat  dari  hasil-hasil  penelitian terdahulu dimana semua penelitian terdahulu
menggunakan  variabel  yang  sama  yaitu profitabilitas sebagai variabel yang mempengaruhi  kebijakan  dividen,  namun hasil  penelitian  tersebut  masih  terdapat perbedaan. Penelitian Marpaung dan Hadianto,    Hadiwidjaja  dan  Triani,  Suharli, serta  Oktorina  dan  Suharli  memberikan  hasil bahwa profitabilitas berpengaruh positif terhadap  kebijakan  dividen,  tetapi  sebaliknya penelitian  Rini  memberikan  hasil  bahwa profitabilitas  berpengaruh  negatif  terhadap kebijakan dividen.
Dalam  penelitian  terdahulu  untuk mengukur  kebijakan  dividen  menggunakan banyak  variabel  yang  mempengaruhinya,
namun dalam penelitian ini hanya memfokuskan  pada  satu  variabel  bebas  saja yaitu  profitabilitas  yang  diproksikan  dengan Return On Equity (ROE) yang dianggap akan mempengaruhi  kebijakan  dividen.  Penelitian ini  mencoba  menambahkan  hasil  penelitian terdahulu  karena  tidak  ada  satu  pun penelitian terdahulu yang menggunakan ROE sebagai proksi dari profitabilitas.

## d.  Hipotesis
Hipotesis  yang  penulis  rumuskan  dalam penelitian ini adalah : “Terdapat “terdapat pengaruh positif profitabilitas terhadap kebijakan dividen.”

## 1.  Metode Penelitian
Penelitian  ini  merupakan  penelitian deskriptif  dan  verifikatif.  Penelitian  deskriptif dan verifikatif yaitu penelitian yang menggambarkan  dan  menginterpretasikan masalah  pada  objek  penelitian  dalam  bentuk narasi  yang  bertujuan  mengecek  kebenaran hasil penelitian lain.
Dalam  penelitian  ini  terdapat  dua variabel,  yaitu  variabel  bebas  (independen) dan  variabel  terikat  (dependen).  Kedua variabel  tersebut  akan  dijelaskan  dalam operasionalisasi variabel sebagai berikut.

## Tabel 3.1
Operasionalisasi Variabel
Dalam penelitian ini, peneliti menggunakan data kuantitatif, yaitu jenis data yang menggunakan angka-angka. Adapun sumber data yang digunakan adalah data sekunder, yaitu data yang diperoleh secara tidak langsung. Data diperoleh dari situs Bank Central Asia ( www.bca.co.id ) tahun 2002-2011. Pada penelitian ini penulis menggunakan metode dokumentasi sebagai metode pengumpulan data. Dokumentasi adalah penelitian yang dilakukan dengan cara mengumpulkan data melalui dokumen-dokumen yang dipublikasikan oleh perusahaan yaitu salah satunya laporan keuangan. Data yang digunakan oleh penulis diperoleh dari web BCA dengan alamat www.bca.co.id . Data Pada
Pada  penelitian  ini  penulis  menggunakan metode dokumentasi sebagai metode pengumpulan  data.  Dokumentasi  adalah penelitian  yang  dilakukan  dengan  cara mengumpulkan data melalui dokumen- dokumen yang dipublikasikan
oleh
perusahaan  yaitu  salah  satunya  laporan keuangan. Data yang digunakan oleh penulis diperoleh  dari  web  BCA  dengan  alamat www.bca.co.id .tersebut berupa laporan neraca dan laporan laba rugi Bank
CentralAsia periode 2002-2011. Teknik analisis data adalah proses mengolah dan  menginterpretasikan  data  ke  dalam bentuk  yang  lebih  mudah  dibaca  dan
dipahami.  Adapun  langkah-langkah  analisis data  yang  dilakukan  dalam  penelitian  ini Variabel Indikator Skala Profitabilitas Variabel X Return On Equity (ROE) Rasio Kebijakan Dividen Variabel Y Dividend Payout Ratio (DPR) Rasio
terbagi  menjadi  dua,  yaitu  statistik  deskriptif dan statistik inferensial.
 Statistik Deskriptif
Statistik  deskriptif  digunakan  untuk menjawab rumusan masalah mengenai bagaimana  profitabilitas  dan  bagaimana kebijakan  dividen  pada  Bank  Central    Asia. Adapun perhitungan mengenai statistik deskriptif  kedua  variabel  adalah  sebagai berikut :
a.  Menghitung Profitabilitas Untuk mengetahui  gambaran profitabilitas dapat diketahui dengan perhitungan Return On Equity b.  Menghitung Kebijakan Dividen Indikator kebijakan dividen yang digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu Dividend Payout Ratio .
Statistik  deskriptif  mempunyai  komponen- komponen dalam  penyajiannya yaitu :
1.  Rata-rata ( Mean ) dihitung untuk mengetahui rata-rata Return On
Equity dan Dividend  Payout  Ratio selama sembilan tahun.
2.  Nilai  tertinggi  dilihat  dari  data Return On  Equity dan Payout  Ratio selama sembilan tahun yang jumlahnya tertinggi.
3.  Nilai  terendah  dilihat  dari  data Return On  Equity dan Dividend  Payout  Ratio selama sembilan tahun yang jumlahnya terendah.
4.  Grafik  menunjukkan  perkembangan Return On Equity dan Dividend Payout Ratio selama sembilan tahun.
 Statistik Inferensial
Statistik  inferensial  digunakan  untuk menjawab rumusan masalah mengenai bagaimana  pengaruh  profitabilitas  terhadap kebijakan  dividen  Bank  Central  Asia.  Untuk membuktikan  hal  tersebut  maka  penulis menguraikan perhitungannya sebagai berikut.

## 1)  Analisis  Korelasi  Pearson  Product Moment
Teknik  korelasi  ini  digunakan  untuk mencari hubungan dan membuktikan hipotesis  hubungan  dua  variabel  antara variabel  X  dan  variabel  Y.  Berikut  adalah rumus  perhitungan  yang  digunakan  untuk menghitung koefisien korelasi ( r ) :
𝑟 𝑋𝑌
𝑛(∑𝑋𝑌) − (∑𝑋)(∑𝑌) √{𝑛∑𝑋 2 − (∑𝑋) 2 }. {𝑛∑𝑌 2 − (∑𝑌) 2 } (Riduwan dan Sunarto, 2011:80)
Keterangan :
r
= Koefisien korelasi
X = Profitabilitas
Y = Kebijakan dividen
N = Jumlah sampel Koefisien korelasi menunjukkan derajat  hubungan  antara  variabel  X  dan  Y. Nilai  koefisien  korelasi  harus  terdapat  dalam batas-batas  -1<  r  <  +1.  Tanda  positif
menunjukkan  adanya  hubungan  langsung atau hubungan yang berbanding lurus antara kedua  variabel  yang  berarti  setiap  kenaikan nilai-nilai  X  akan  diikuti  dengan  kenaikan nilai-nilai Y. Sedangkan tanda negatif menunjukkan adanya hubungan yang
berbanding  terbalik,  artinya  setiap  kenaikan nilai-nilai  X  akan  diikuti  dengan  penurunan nilai-nilai Y, dan setiap penurunan nilai-nilai X akan  diikuti  dengan  kenaikan  nilai-nilai  Y. Adapun kriterianya adalah sebagai berikut :
a. Jika  nilai  r  sama  dengan  +1  atau mendekati  +1,  maka  hubungan  antara kedua variabel sangat kuat dan positif.
b. Jika  nilai  r  sama  dengan  -1  atau mendekati  -1,  maka  hubungan  antara kedua variabel sangat kuat dan negatif.
c. Jika  nilai  r  sama  dengan  nol  atau mendekati  nol,  maka  hubungan  antara kedua  variabel  sangat  lemah  dan  tidak ada.

## 2)  Koefisien Determinasi
Selanjutnya, untuk mengetahui besarnya  pengaruh  variabel  X  (profitabilitas) terhadap variabel Y (kebijakan dividen), maka peneliti menggunakan teknik koefisien determinasi  (Kd)  dengan  rumus  sebagai berikut :
𝐾𝑑  =   𝑟 2 × 100%
(Riduwan dan Sunarto, 2011:81) Keterangan :
Kd = Koefisien determinasi r = Koefisien korelasi 3)  Uji Hipotesis Uji hipotesis bertujuan untuk mengetahui pengaruh  variabel  X  terhadap  Y. Berikut adalah tahap-tahap uji hipotesis. a.  Hipotesis :
H 0 : ρ= 0, Tidak terdapat pengaruh positif profitabilitas terhadap kebijakan dividen H a :  ρ  >  0,  Terdapat  pengaruh  positif profitabilitas terhadap kebijakan dividen b.  Menentukan  taraf  nyata  dan  derajat kebebasan (dk) : α    = 0,05 dk = n - 2
c.  Menentukan kriteria pengujian :
Jika r hitung ≥  r tabel , maka H 0 ditolak artinya terdapat  pengaruh  positif  profitabilitas terhadap kebijakan dividen Jika  r hitung ≤    r tabel, maka  H 0 diterima artinya  tidak  terdapat  pengaruh  positif profitabilitas terhadap kebijakan dividen
2.  Hasil Penelitian dan Pembahasan
a.  Deskripsi Profitabilitas PT Bank Central Asia, Tbk
Variabel  independen  yaitu  profitabilitas diproksikan dengan Return On Equity (ROE),
adapun Return  On  Equity (ROE)  PT  Bank Central  Asia,  Tbk  adalah sebesar  0,627 atau 6,27%  artinya  6,27%  dari  laba  bersih  yang diperoleh perusahaan dapat dibagikan kepada  pemilik  saham.  Hal  tersebut  berarti bahwa  selama  sembilan  periode,  PT  Bank Central Asia Tbk rata-rata mampu menghasilkan laba dari modal sendiri sebesar 6,27%.  Kemudian,  pencapaian  ROE  tertinggi terjadi pada tahun 2002 yaitu sebesar 0,1079 atau  10,79%.  Tingginya  ROE  tersebut disebabkan  oleh  naiknya  laba  bersih  yang diperoleh  perusahaan.  Laba  bersih  tersebut merupakan  implikasi  dari  menurunnya  beban perseroan  dan  meningkatnya  pendapatan yang  diperoleh  BCA  pada  tahun  2002.  ROE terendah  terjadi  pada  tahun  2007  yaitu sebesar  0,0418  atau  4,18%,  hal  tersebut diakibatkan  oleh  penurunan  jumlah  laba bersih  yang  diperoleh  perusahaan  serta didukung
oleh peningkatan beban operasional  seperti  beban  personalia,  beban administrasi  umum,  dan  lain-lain,  selain  itu beban non operasional  pun  turut  andil  dalam penurunan jumlah laba bersih yang diperoleh BCA.
Rasio ROE yang diperoleh oleh BCA dari  tahun  ke  tahun  mengalami  penurunan walaupun  penurunan  tersebut  mengalami fluktuasi  dan  tidak  stabil.  Adapun  BCA merupakan  bank  yang  cukup profitable karena  selalu  membukukan  laba  dari  tahun ke  tahun,  namun  dalam  aspek  ROE  BCA memperoleh  ROE  di  bawah  standar  terbaik yang  telah  ditetapkan  oleh  Bank  Indonesia yaitu  sebesar  7%,  sedangkan  BCA  mampu memperoleh  ROE  rata-rata  6,27%,  hal tersebut  berbanding  terbalik  dengan  realita yang  menyatakan  bahwa  BCA  merupakan bank swasta terbesar di Indonesia. Selain itu,
perolehan  ROE  di  bawah  standar  yang ditetapkan Bank Indonesia tersebut merupakan sinyal mengenai kesulitan manajemen  dalam  meningkatkan  perolehan laba  dari  modal  sendiri  di  masa  yang  akan datang dan nantinya berimbas pada semakin berkurangnya  pengembalian  laba  yang  akan didistribusikan kepada pemilik.

## b.  Deskripsi  Kebijakan  Dividen  PT.  Bank Central Asia, Tbk
Variabel  dependen  yaitu  kebijakan dividen  diproksikan  dengan Dividend  Payout Ratio (DPR),  adapun  nilai  rata-rata Dividend Payout  Ratio yang  dicapai  oleh  PT  Bank Central Asia TBk adalah 0,4339 atau 43,39%. Hal  tersebut  bahwa  selama  sembilan  tahun PT Bank Central Asia Tbk rata-rata membagikan  43,39%  laba  bersihnya  kepada pemegang  saham  dalam  bentuk  dividen  dan rata-rata  menahan  56,61%  laba  bersihnya untuk  keperluan  investasi.  Tingkat  dividen
tertinggi  terjadi  pada  tahun  2004  yaitu sebesar  0,62  atau  62%.  Tingginya Dividend Payout  Ratio ini  disebabkan  oleh  kenaikan laba  bersih  PT  Bank  Central  Asia  Tbk.  yang didorong  oleh  pertumbuhan  pendapatan perusahaan.  Di  sisi  lain, Dividend  Payout Ratio terendah  terjadi  pada  tahun  2011  yaitu sebesar 0,26 atau 26%. Pada tahun tersebut
PT Bank Central Asia membutuhkan pendanaan  internal  yang  cukup  besar  untuk ekspansi  bisnisnya  sehingga  sebagian  laba bersihnya  ditahan  untuk  membiayai  ekspansi tersebut.  Penurunan  dividen  menyebabkan kepercayaan investor terhadap kinerja perusahaan  menjadi  berkurang,  penurunan tersebut  merupakan  suatu  isyarat  bahwa manajemen meramalkan laba yang rendah di masa  yang  akan  datang.  Hal  tersebut  tentu menjadi  kabar  buruk  bagi  investor  karena akan  sangat  mempengaruhi  pendapatan yang akan diterimanya di masa mendatang.
Pembagian  dividen  oleh  PT  Bank Central  Asia  dari  tahun  ke  tahun  tidak  stabil dan  cenderung  menurun  sedangkan  pada rentang  waktu  yang  sama  BCA  memperoleh laba  namun  laba  tersebut  jika  diukur  dengan rasio  ROE  mengalami  penurunan.  Oleh karena  itu,  dapat  dikatakan  bahwa  PT.  Bank Central  Asia  mengambil  kebijakan  dividen residual dalam keputusan kebijakan dividennya,  yaitu  kebijakan  pengurangan rasio dividen karena BCA ingin memanfaatkan laba ditahan untuk memenuhi kebutuhan modal sendiri semaksimal mungkin  dan  membayar  dividen  hanya  jika ada  sisa  keuntungan  bersih  perusahaan (residual) setelah kesempatan  investasi terpenuhi  sehingga  pembayaran  dividen relatif tidak stabil.
c.  Pengaruh Profitabilitas Terhadap Kebijakan Dividen Berdasarkan teori, profitabilitas berpengaruh positif terhadap kebijakan dividen,  berdasarkan  hasil  pengujian  statistik analisis  korelasi  bahwa  profitabilitas  yang diukur  dengan Return  On  Equity (ROE) memiliki  hubungan  yang  positif  dengan kebijakan  dividen  yang  diukur  dengan Dividend  Payout  Ratio (DPR)  karena  nilai koefisien  korelasinya  menunjukkan  angka positif  yaitu  sebesar  0,788.  Kemudian, perhitungan koefisien determinasi didapatkan hasil sebesar 62,09%, berdasarkan perhitungan tersebut dapat disimpulkan bahwa  profitabilitas  berpengaruh  terhadap kebijakan  dividen  sebesar  62,09%  dan 37,91% dipengaruhi oleh faktor lain. Selanjutnya,  melalui  pengujian  hipotesis diperoleh  bahwa    profitabilitas  berpengaruh positif terhadap kebijakan dividen terlihat dari nilai  r hitung lebih  besar  dari  r tabel atau  0,788  ≥ 0,754  yang  berarti  bahwa  H 0 ditolak  dan  H a diterima.  Hal  tersebut  berarti  bahwa  jika
profitabilitas meningkat maka rasio pembagian  dividen  pun  akan  meningkat, begitu  pun  sebaliknya  jika  profitabilitas menurun  maka  rasio  pembagian  dividen  pun akan  menurun,  oleh  karena  itu  hal  tersebut sejalan  dengan  dengan  teori  yang  telah dikemukakan sebelumnya.
Berdasarkan  penjelasan  tersebut dapat dikatakan bahwa hipotesis penelitian ini diterima  dan  sesuai  dengan  teori  yang menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh positif  terhadap  kebijakan  dividen.  Hal  ini diperkuat  juga  dengan  teori signalling yang menyatakan  bahwa  dividen  menjadi  sinyal mengenai prospek manajemen dalam memperoleh laba di masa yang akan datang, karena investor BCA memandang profitabilitas  sebagai  aspek  utama  untuk menilai kinerja perusahaan dalam
memperoleh  tingkat  pengembalian  berupa dividen  untuk  pemegang  saham  sehingga profitabilitas  dijadikan  aspek  yang  paling dominan oleh BCA dalam penentuan besarnya  dividen bagi  pemegang saham, hal tersebut dapat dilihat dari besarnya pengaruh positif profitabilitas terhadap kebijakan dividen  yaitu  sebesar  62,09%.  Selain  itu, pengaruh  positif  diperkuat  juga  dengan  data objek  penelitian  yang  mendukung  teori dimana rasio profitabilitas menurun dan rasio pembayaran  dividen  menurun,  namun  dalam hal menurunnya
profitabilitas
dan menurunnya  rasio  pembagian  dividen  berarti PT  Bank  Central  Asia,  Tbk  lebih  banyak menahan  labanya  untuk  dijadikan  laba ditahan guna menopang permodal perseroan yang dibutuhkan dalam mendukung ekspansi kredit.
Selain  untuk  menopang  permodalan perusahaan,  BCA mengurangi  dividen    untuk menghindari right  issue . Right  issue adalah penerbitan  saham  baru  oleh  emiten  yang dilakukan  oleh  pemegang  saham  mayoritas, hal ini merupakan aksi korporasi yang kurang disukai  investor  karena  akan  menyebabkan saham  dari  emiten  yang  bersangkutan terdilusi,  karena  nilainya  terdilusi  maka biasanya  harganya  kemudian  turun.  Selain itu, right  issue dihindari  karena  dapat menimbulkan  biaya  emisi  saham  ( flotation cost )  dan  penerbitan  saham  baru  sering disalah  artikan  oleh  investor  sebagai  sinyal negatif karena perusahaan dianggap kesulitan keuangan dan menyebabkan penurunan  harga  saham.  Kemudian,  faktor penyebab lainnya yaitu menurunnya likuiditas PT.  Bank  Central  Asia,  Tbk  karena  jumlah kewajiban  perusahaan  yang  meningkat  dari tahun ke tahun sehingga perusahaan mempertimbangkan  aspek  likuiditas  dalam pengambilan  keputusan  kebijakan  dividen dengan  menahan  sebagian  besar  laba bersihnya  untuk  cadangan  kas  perusahaan guna  menopang  keperluan  ekspansi  kredit
yang  menjadi  inti  dari  kegiatan  transaksi perbankan.
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang telah  dilakukan  maka  hipotesis  penelitian  ini diterima  dan  sesuai  dengan  teori  yang menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh positif  terhadap  kebijakan  dividen.  Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian dari Marpaung dan Hadianto (2009),
Hadiwidjaja dan Triani (2009), Suharli (2007), serta  Oktorina  dan  Suharli  (2007)  yang menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh positif terhadap kebijakan dividen.

## Kesimpulan dan Saran a.  Kesimpulan
Berdasarkan hasil analisis dan pembahasan  yang  telah  dilakukan  dalam penelitian  ini,  maka  dapat  ditarik  kesimpulan sebagai berikut :
1.  Gambaran  profitabilitas  PT.  Bank  Central Asia,  Tbk  yang  diproksikan  dengan Return  On  Equity (ROE)  menunjukkan tren yang menurun dengan rata-rata ROE sebesar 6,27%.
2.  Gambaran  kebijakan  dividen  PT.  Bank Central  Asia,  Tbk  yang  diproksikan dengan Dividend  Payout  Ratio (DPR) menunjukkan  tren  yang  menurun  dengan rata-rata DPR 43,39% yang berarti bahwa BCA  membagikan  43,39%  dari  laba bersihnya  kepada  pemegang  saham dalam  bentuk  dividen  dan  rata-rata menahan  56,61%  laba  bersihnya  untuk keperluan investasi.
3.  Berdasarkan  pengujian  hipotesis  statistik, profitabilitas  berpengaruh  positif  terhadap kebijakan dividen artinya bahwa penurunan  profitabilitas  berdampak  pada penurunan  kebijakan  dividen.  Adapun besarnya pengaruh tersebut adalah sebesar  62,09%,  sedangkan  37,91% dipengaruhi  oleh  faktor  yang  lain  yaitu faktor right issue dan likuiditas. b.  Saran
Penelitian  ini  masih  jauh  dari sempurna dan memiliki keterbatasan, adapun keterbatasan tersebut adalah sebagai berikut:
1. Dalam penelitian ini indikator profitabilitas yang digunakan hanya satu yaitu Return On Equity (ROE).
2. Variabel  X  yang  digunakan  hanya profitabilitas, tidak menggunakan variabel lain sebagai variabel X maupun variabel intervening . 3. Dalam  penelitian  ini  penggunaan  objek penelitian hanya satu perusahaan sehingga  hasil  penelitian  tidak  mewakili industri perbankan secara keseluruhan.
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang telah  dilakukan,  saran  yang  dapat  diberikan oleh penulis adalah sebagai berikut:
1.  PT.  Bank  Central  Asia,  Tbk  sebaiknya berusaha
meningkatkan aspek
profitabilitas  terutama  berkenaan  dengan indikator  ROE  agar  tidak  terus  menurun dan menyebabkan ketidakpercayaan investor  mengenai  kinerja  perusahaan dalam  menghasilkan  laba  yang  tersedia bagi pemegang saham.
2.  PT.  Bank  Central  Asia,  Tbk  sebaiknya berhati-hati  dalam  menetapkan  kebijakan dividen seperti menaikkan atau menurunkan  rasio  pembayaran  dividen, karena  dividen  merupakan  hal  yang sangat  vital  dan  investor  menganggap bahwa  dividen  adalah  sinyal  mengenai prospek  perusahaan  di  masa  yang  akan datang.
3.  PT.  Bank  Central  Asia,  Tbk  sebaiknya mempertimbangkan  keseluruhan  aspek kinerja keuangan perusahaan salah satunya yaitu profitabilitas sebagai indikator  yang  vital  dalam  pengambilan keputusan  pembagian  dividen,  apakah
BCA  dapat  memberikan  timbal  balik berupa  kepastian  dalam  hal  pembagian dividen setiap tahunnya kepada pemegang saham atau tidak agar terhindar  dari  konflik  kepentingan  yang mungkin  terjadi  antara  pihak  manajemen dan pemegang saham.
4.  Untuk  peneliti  selanjutnya  yang  ingin meneliti  lebih  lanjut  mengenai  kebijakan dividen  agar  memperhitungkan  faktor- faktor selain profitabilitas sehingga diketahui  kontribusi  faktor-faktor  yang mempengaruhi  kebijakan  dividen  secara lebih komprehensif. Kemudian, diharapkan dapat juga memperluas cakupan objek penelitian untuk
menambah  keakuratan  dan  signifikansi hasil penelitian. Daftar Pustaka

## Buku
Ambarwati, S.D.A. (2010). Manajemen Keuangan  Lanjut .  Yogyakarta  : Graha Ilmu
Arikunto,  S.  (2006). Prosedur  Penelitian Suatu  Pendekatan  Praktik .  Jakarta  : Rineka Cipta Atmaja,  L.S.  (2008). Teori  &  Praktik Manajemen Keuangan . Jakarta : Andi
Baridwan, Z. (2004).
Intermediate Accounting . Yogyakarta : BPFE Yogyakarta Brigham,  E.F.,  dan  Joel  F.  Houston.  (2011). Financial  Management .  Singapore  : Cengage Learning Asia Fahmi, I. (2011). Analisis Laporan Keuangan .
Bandung : Alfabeta
Gallagher, et al . (2003). Financial Management  Principles  &  Practice . New Jersey : Pearson Prentice Hall
Harahap,  S.  S.  (2008). Analisis  Kritis  Atas Laporan  Keuangan .  Jakarta  :  Raja
Grafindo Persada
Hanafi, M. M. (2004). Manajemen Keuangan . Yogyakarta : BPFE Yogyakarta Hasan,  M.I.  (2003). Pokok-Pokok  Materi Statistik 2 (Statistik Inferensif) . Jakarta : Bumi Aksara _________.  (2009). Pokok-Pokok  Materi Statistik 1 (Statistik Deskriptif) .
Jakarta : Bumi Aksara
Husnan,  S.,  dan  Enny  Pudjiastuti.  (2006).
Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan .
Yogyakarta : BPFE Yogyakarta Keown, et  al .  (2005). Financial  Management . New Jersey : Pearson Prentice Hall Martono,  A.,  dan  Agus  Harjito.  (2004).
Manajemen Keuangan . Yogyakarta :
Ekonisia
Munawir, S. (2007). Analisa Laporan
Keuangan . Yogyakarta : Liberty Narimawati,  U.  (2008). Teknik-teknik  Analisis Multivariat  untuk  Riset  Ekonomi . Yogyakarta : Graha Ilmu Riduwan.,  dan  Sunarto.  (2011). Pengantar Statistika . Bandung : Alfabeta Riyanto, B. (2001). Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan . Yogyakarta : BPFE Yogyakarta
Sartono,  A.  (2001). Manajemen  Keuangan Teori  dan  Aplikasi .  Yogyakarta  : BPFE Yogyakarta
Sawir,  A.  (2005). Analisis  Kinerja  Keuangan dan Perencanaan Keuangan Perusahaan .  Jakarta  :  Gramedia Pustaka Utama Sugiyono. (2011). Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif dan R&D .
Bandung : Alfabeta
Sundjaya,  R.,  dan  Inge  Barlian.  (2002).
Manajemen  Keuangan .  Jakarta  : Prehallindo Sutedi, A. (2011). Good Corporate Governance . Jakarta : Sinar Grafika Syamsuddin, L. (2007). Manajemen Keuangan  Perusahaan .  Jakarta  : Raja Grafindo Persada Tampubolon, M.P. (2005). Manajemen Keuangan  (Finance  Management)
Konseptual, Problem & Studi Kasus .
Bogor : Ghalia Indonesia Tangkilisan, H.N.S. (2003). Manajemen Keuangan Bagi Analisis Kredit Perbankan Mengelola Kredit Berbasis Good Corporate Governance . Yogyakarta: Balairung
Warsono.  (2003). Manajemen  Keuangan .
Malang : Bayumedia Publishing
Weston,  J.  Fred.,  dan  Thomas  E.  Copeland.
(2002). Manajemen Keuangan .
Jakarta : Binarupa Aksara Wild,  J.J., et  al .  (2007). Financial  Statement Analysis . Singapore : Mc. Graw Hill

## Dokumen
Program Studi Pendidikan Akuntansi. (2007). Pedoman  Operasional  Penulisan
Skripsi (POPS).  Bandung  :  Program Studi Pendidikan Akuntansi UPI.

## Jurnal
Hadiwidjaja,  R.D.,  dan  Lely  Fera  Triani.
(2009). Pengaruh Profitabilitas terhadap  Dividend  Payout  Ratio pada  Perusahaan  Manufaktur  di Indonesia.  Jurnal  Organisasi  dan Manajemen.  Vol.5,  Nomor  2,  Maret
2009, Hlm 49-54.
Marpaung,  E.I.,  dan  Bram  Hadianto.  (2009). Pengaruh Profitabilitas dan Kesempatan Investasi terhadap Kebijakan  Dividen  :  Studi  Empirik pada  Emiten  Pembentuk  Indeks
LQ45  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Akuntansi.  Vol.1,  No.1,  Mei 2009, Hlm. 70-84.
Oktorina,  M.,  dan  Michell  Suharli.  (2007).
Hubungan Profitabilitas dan Kebijakan  Dividen  Tunai  dengan Kecukupan Kas dan Likuiditas
Sebagai Moderating Variable . Media Riset Akuntansi, Auditing, dan Informasi.  Vol.7,  No.2,  Agustus 2007, Hlm. 141-161 Suharli, M. (2007). Pengaruh Profitability dan Investment Opportunity Set Terhadap  Kebijakan  Dividen  Tunai dengan  Likuiditas  Sebagai  Variabel Penguat  (Studi  pada  Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta Periode 2002-2003) . Jurnal Akuntansi dan Keuangan.Vol.9, No.1, Mei 2007, Hlm. 9-17. Sulistiyowati, et al . (2010). Pengaruh Profitabillitas,  Leverage,  dan Growth Terhadap Kebijakan Dividen dengan Good Corporate Governance sebagai Variabel Intervening . Simposium  Nasional  Akuntansi  XIII Purwokerto 2010.
Internet www.bca.co.id [29 september 2012]