## Jurnal Manajemen Bisnis
Program Pascasarjana Universitas Muhammadiyah Tangerang
ISSN: 2302-3449 I e-ISSN: 2580-9490
Vol. 5 I No.1, hal 18-23

## PENGARUH KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL, KOMITE AUDIT DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP KINERJA PERUSAHAAN
Mulia Alim 1 , Uniq Destriana 2
Universitas Muhammadiyah Tangerang alim17mt@gmail.com Keyword Abstract Financial Performance, Companies, Investors This study was to determine whether the audit committee of institutional ownership  and  firm  size  (size)  positive  effect  on  the  performance  of companies,  both  partially  and  simultaneously.  Agency  theory  is  the theory  behind  a  conflict  of  interest  between  managers  and  owners (shareholders). The manager as agent and owner of the company as a principal.  Agents  often  misuse  company  resources  with  an  excessive amount.  Agency  conflict  is  a  situation  where  managers  often  make decisions  that  benefit  themselves  rather  than  the  interests  of shareholders.  While  the  minimal  information  that  principals  have difficulty to find out if the agent had acted in accordance with the wishes of the principal or even hurt the company.
©2016  JMB, All right reserved

## I. PENDAHULUAN
Penerapan corporate  governance dalam suatu perusahaan begitu penting hal ini dilakukan untuk  mencegah  terjadinya  hal  hal  yang  dapat merugikan  pemilik  perusahaan  (pemegang saham).  Setiap  pemilik  perusahaan  tentu berkeinginan  agar  perusahaannya  dapat  terus maju  dan  berkembang  agar  hal  tersebut  dapat terwujud,  maka  perusahaan  dituntut  untuk memberikan perhatian lebih pada performa atau kinerjanya. Kinerja adalah hasil kerja yang dapat dicapai  oleh  seseorang  atau  kelompok  orang dalam  suatu  perusahaan  sesuai  dengan wewenang  dan  tanggung  jawab  masing-masing dalam  upaya  pencapaian  tujuan  perusahaan secara  legal,  tidak  melanggar  hukum  dan tidak bertentangan  dengan  moral  dan  etika.  (Rivai  & Basri, 2004:16).
Bagi para investor,  informasi  mengenai kinerja perusahaan merupakan media yang dapat digunakan  untuk  memprediksikan  prospek perusahaan  di  masa  mendatang.  Menurunnya kinerja di dalam perusahaan akan mengakibatkan menurunnya  laba  yang  dihasilkan,  jika  laba  yang
dihasilkan  menurun  maka  investor  enggan menanamkan  modalnya  di  dalam  perusahaan tersebut. Laporan keuangan dalam hubungannya dengan  kinerja  sering  dijadikan  dasar  penilaian kinerja  perusahaan  (Ujiyantho et  al., 2007). Karena  dengan  melihat  laporan  keuangan dapat diukur  keberhasilan  operasi  perusahaan  untuk suatu periode tertentu.
Salah  satu  ukuran  kinerja  perusahaan adalah Return  on  Equity (ROE).  ROE  adalah ukuran profitabilitas  perusahaan  penting  yang mengukur  pengembalian  untuk  pemegang saham.  Meningkatnya  kinerja  perusahaan  dapat meningkatkan  laba  yang  dihasilkan  perusahaan. Jika  laba  meningkat  maka  perusahaan  di  anggap mampu  memberikan  dividen  kepada  pemegang saham.  Perusahaan  yang  berkinerja  baik  akan memperoleh  respon  positif  dari  pasar  melalui peningkatan  harga  saham  perusahaan  dan disinyalir  mampu  menjamin  kesejahteraan pemiliknya.  Namun  pada  prakteknya  seringkali terjadi  hambatan – hambatan  dalam  mencapai tujuan perusahaan. Untuk mengatasi hambatan – hambatan  tersebut  maka  perusahaan  perlu mempunyai suatu mekanisme untuk
meminimalisir  hambatan  -  hambatan  tersebut, untuk  meyakinkan  investor  akan  transparansi dan  akuntanbilitas  dari  perusahaan.  sehingga investor  yakin  atas  perolehan  pendapatan ( return )  dari  investasinya.  mekanisme  tersebut dikenal dengan sebutan corporate governance .

## II. TINJAUAN PUSTAKA

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  adalah  skala  besar kecilnya  perusahaan  yang  dapat  diklasifikasikan berdasarkan  berbagai  cara  antara  lain  dengan ukuran pendapatan, total aset, dan total ekuitas (Brigham  dan  Houston, 2001)  dalam  (warianto, 2013) .  Semakin  besar  ukuran  perusahan maka semakin  besar  pula  dana  yang  dikelola  oleh perusahaan tersebut. Menurut (Jogiyanto, 2003) dalam  (Reyhan,  2014)  Perusahaan  yang  besar dianggap  mempunyai  risiko  yang  lebih  kecil dibandingkan  dengan  perusahaan  yang  kecil. Maka  dari  itu  investor  biasanya  lebih  tertarik untuk  menanamkan  modalnya  di  perusahaan besar,  karena  perusahaan  besar  dianggap  lebih mempertahankn dan meningkatkan kinerjanya.

## Kinerja Perusahaan
Kinerja  adalah  hasil  kerja  yang  dapat dicapai  oleh  seseorang  atau  kelompok  orang dalam  suatu  perusahaan  sesuai  dengan wewenang  dan  tanggung  jawab  masing-masing dalam  upaya  pencapaian  tujuan  perusahaan secara  legal,  tidak  melanggar  hukum  dan  tidak bertentangan  dengan  moral  dan  etika.  (Rivai  & Basri, 2004:16).
Perusahaan dalam mengelola dan mengalokasikan sumber dayanya di ukur dengan kinerja perusahaan. Untuk mencapai hasil kinerja yang optimal dalam perusahaan maka diperulakan  kerja  sama  antara  pihak-pihak  yang berkepentingan dalam perusahaan. Maka dari itu kinerja  perusahaan  merupakan  hal  penting  yang harus dicapai oleh setiap perusahaan.
Bagi  para  investor,  informasi  mengenai kinerja perusahaan merupakan media yang dapat digunakan  untuk  memprediksikan  prospek perusahaan  di  masa  mendatang.  Laporan keuangan  dalam  hubungannya  dengan  kinerja sering  dijadikan  dasar  penilaian  kinerja perusahaan  karena  dengan  melihat  laporan keuangan  dapat  diukur  keberhasilan  operasi perusahaan  untuk  suatu  periode  tertentu (Ujiyantho et al., 2007) dalam (Suciningsih et al. 2014).
Ada banyak rasio dalam mengukur kinerja perusahaan  salah  satunya  yaitu  dengan  Rasio profitabilitas.  Rasio  profitabilitas  rasio  untuk mengukur seberapa besar kemampuan perusahaan  memperoleh  laba  baik  dalam hubungan  penjualan,  aset  maupun  laba  bagi modal sendiri. Rasio profitabilitas dibagi menjadi enam  antara  lain: Gross  profit  margin  (GRM),  net profit  margin  (NPM),  operating  return  on  assets (OPROA), return on assets (ROA), return on equity (ROE), operating ratio (OR).

## Tabel 1 Faktor-faktor yang
Mempengaruhi Kinerja Perusahaan
Hipotesis Pengaruh kepemilikan institusional terhadap kinerja Perusahaan
Kepemilikan  institusional  merupakan kepemilikan  saham  oleh  pemerintah,  institusi keuangan ,  institusi  berbadan  hukum,  institusi luar negeri, dana perwalian serta institusi lainnya pada  akhir  tahun  (Shien,  et.al.  2006)  dalam Winanda  (2009).  Kepemilikan  institusional mempunyai  peranan  penting  dalam  memonitor manajemen.  Kepemilikan  institusional  dipercaya dapat  meminimalisir  konflik  kepentingan  yang terjadi  di  dalam  suatu  perusahaan.  Hasil penelitian  yang  dilakukan  oleh  putu  (2012) menemukan  bahwa  kepemilikan  institusional tidak  berpengaruh  pada  kinerja  perusahaan manufaktur.  Muntiah  (2014)  juga  melakukan penelitian  yang  hasilnya  bahwa  kepemilikan institusional  berpengaruh  signifikan  terhadap kinerja perusahaan. Sedangkan Mahaputri (2014) dalam penelitiannya menemukan bahwa Kepemilikan  Institusional  berpengaruh  negatif signifikan terhadap kinerja perusahaan. Kepemilikan institusional tidak berhasil meningkatkan  kinerja  keuangan  perusa.haan. Dari penelitian tersebut terdapat ketidakkonsistenan temuan hasil penelitian maka rumusan  hipotesis  dalam  penelitian  ini  sebagai berikut:
No Faktor yang berpengaruh Peneliti (Tahun) 1  Kepemilikan Manajerial Putu Ayu Winda Adi Puteri (2012) 2  Ukuran Perusahaan Togi Primayoga Pandenius Siagian, P. dan Basuki Hadiprajit (2013) 3  Proporsi Dewan Komisaris Siti Muntiah (2014) 4  Kepemilikan Institusional Putu Ayu Winda Adi Puteri (2012) 5  Struktur Modal Khaira Amalia Fachrudin (2011)
H1  :  Kepemilikan  institusional  berpengaruh positif terhadap kinerja    perusahaan.

## Pengaruh  komite  audit  terhadap  kinerja perusahaan
Hasil penelitian yang dilakukan oleh Puteri (2012)  menemukan  bahwa  komite  audit  tidak berpengaruh pada kinerja perusahaan manufaktur. Sedangkan  Susanti  (2011)  dalam penelitiannya  menemukan  bahwa  Komite  audit berpengaruh  secara  negatif terhadap kinerja perusahaan. Sedangkan penelitian yang dilakukan oleh Muntiah (2014) menemukan bahwa komite audit  berpegaruh  positif  terhadap  kinerja perusahaan.  Dari  penelitian  tersebut terdapat ketidak  konsistenan  temuan  hasil  penelitian maka  rumusan  hipotesis  dalam  penelitian  ini sebagai berikut:
H2 : Komite audit berpengaruh positif terhadap kinerja perusahaan.

## Pengaruh  ukuran  perusahaan  terhadap kinerja perusahaan
Ukuran  perusahaan  didefiniskan  sebagai jumlah  aset  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  dan dirumuskan dengan  logaritma  natural  total  aset (LnUkuran).  Faktor  ini  menerangkan  bahwa suatu  perusahaan  yang  mapan  dan  besar memiliki  akses  untuk  meningkatkan  kinerja perusahaan,  sedangkan  perusahaan  kecil  tidak mudah untuk meningkatkan  kinerja  perusahaan. Penelitian Togi et.al. (2013) menemukan bahwa ukuran  perusahaan  memiliki  pengaruh  terhadap kinerja  perusahaan  yang  diukur  dengan  ROE, artinya jika jumlah asset yang dimiliki perusahaan semakin besar maka kinerja perusahaan semakin meningkat.  Penelitian  Khaira  Amalia  Fachrudin menemukan  bahwa  ukuran  perusahaan  tidak berpengaruh signifikan terhadap kinerja perusahaan.  Berdasarkan  uraian  tersebut, terdapat  ketidakkonsistenan  temuan  hasil penelitian  maka  rumusan  hipotesis  dalam penelitian ini sebagai berikut:
H3  :  Ukuran  perusahaan  berpengaruh    positif terhadap kinerja  perusahaan. Pengaruh kepemilikan institusional, komite audit, ukuran perusahaan terhadap kinerja perusahaan Kepemilikan institusional cenderung menghabiskan  sebagian  besar  waktu  mereka untuk  melakukan  analisis  investasi  dan  memiliki akses  atas  informasi  yang  terlalu  mahal perolehannya bagi
investor individual
(Murwaningsari, 2009) dalam (Putri, 2012). Atas
keunggulan  yang  dimiliki  tersebut  Kepemilikan Institusional  sebagai  pihak  principal  yang bertanggungjawab atas pengendalian perusahaan yang  dibantu  oleh  komite  audit  dengan pengelolaan aset perusahaan tertentu memberikan kompleksivitas yang perlu diperhitungkan  untuk  mencapai corporate governance . Di samping itu, pengertian corporate governance menjelaskan  bahwa  adanya  suatu sistem  dan  proses  yang  melibatkan  proporsi Kepemilikan  institusional,  komite  audit  dan ukuran  perusahaan  untuk  menjalankan  aktivitas dalam  mencapai  tujuan  perusahaan.  Dalam menjalankan  aktivitas  perusahaan,  pengelolaan yang  baik  diwujudkan  dalam  kinerja  perusahaan yang  terpadu.  Maka  dari  itu,  penelitian  ini  akan melihat  pengaruh corporate  governance secara bersama-sama  terhadap  kinerja  perusahaan. Sesuai  dengan  penjelasan  diatas  maka  hipotesis penelitian ini adalah H4 :   Kepemilikan  institusional,  Komite  audit, Ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif terhadap kinerja  perusahaan.

## III. METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  pendekatan penelitian  kuantitatif.  Populasi  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan pertambangan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  selama  tahun  2012  sampai  dengan tahun  2014  sejumlah  42  perusahaan.  Teknik pengambilan  sampel  dalam  penelitian  ini  adalah non  probability  sampling  dengan  metode purposive sampling. Data yang di gunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yaitu laporan tahunan perusahaan yang diperoleh melalui situs resmi Bursa Efek Indonesia dengan menggunakan  metode  dokumentasi.  laporan tahunan  perusahaan  pertambangan  periode tahun 2012 sampai dengan tahun 2014.

## IV. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Berdasarkan proses pemilihan sampel yang telah disebutkan  diatas,  maka  sampel  yang  digunakan adalah  12  perusahaan  pertambangan  setiap tahun  pada  periode  tahun  2010  sampai  dengan 2014.  Sehingga  total  observasi  selama  periode 2010  sampai  dengan  tahun  2014  berjumlah  60 sampel.  Berikut  ini  disajikan  daftar  perusahaan pertambangan  yang  dijadikan  sampel  selama periode 2010 – 2014 :
Tabel 2. Kriteria Sampel Penelitian No. Keterangan Jumlah 1 Jumlah perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama tahun 2010- 2014 42 2 Perusahaan yang tidak menerbitkan laporan tahunan maupun laporan keuangan secara lengkap pada tahun 2010-2014 (9) 3 Perusahaan yang tidak menggunakan satuan mata uang rupiah pada tahun penelitian 2010-2014 (21) Total perusahaan yang dijadikan sampel 12
Uji  normalitas  dengan One  Sample
Kolmogorov  Smirnov  Test dilakukan  terlebih dahulu  untuk  menguji  normalitas  data  dari masing-masing variable independen
Tabel 3. Uji Normalitas
Besarnya  nilai Kolmogorov- Smirnov  adalah 0,901  dan  nilai  signifikansi>0,05,  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  data  terdistribusi  secara normal.

## Uji Multikolonieritas
Berdasarkan  hasil  pengujian  terhadap sampel dalam penelitian ini, maka diperoleh hasil uji multikolonieritas yang dapat dilihat dari nilai Tolerance dan Variace  Inflaction  Factor ( VIF ) sebagai berikut:

## Tabel 4. Uji Multikolinieritas
Model  regresi  yang  baik  adalah  apabila tidak  terjadi  multikolonieritas  dengan  asumsi nilai Tolerance  0,10 dan VIF  10.  Berdasarkan hasil  yang  diperoleh  dari  tabel  diatas,  dapat dilihat bahwa nilai Tolerance dalam penelitian ini memiliki  nilai  0,10  dan  VIF  10,  sehingga dapat  disimpulkan  bahwa  model  regresi  dalam penelitian ini terbebas dari asumsi
multikolonieritas.

## Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  ini  bertujuan  untuk menguji  apakah  dalam  model  regresi  linier  ada korelasi  antar  kesalahan  pengganggu  pada periode  t  dengan  kesalahan  pengganggu  t -
1 periode  sebelumnya.  Berikut  hasil  dari  uji autokorelasi model regresi:

## Tabel 5. Uji Autokorelasi
Berdasarkan  hasil output diatas  di  dapat nilai  DW  yang  dihasilkan  sebesar  2,063. Sedangkan  dari  tabel  DW  dengan  signifikansi 0,05 dan jumlah data (n)=60, serta k=3 (k adalah jumlah  variabel  independen)  diperoleh  nilai  d L sebesar  1,4797  dan  d U sebesar  1,6889.  Dengan demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  terdapat autokorelasi  positif  dalam  penelitian  ini  karena hasil  dari  tabel  diatas  dan  nilai  DW  sebesar 2,063.  Oleh  karena  nilai  DW  2,063  terletak antara  batas  atas  (du)  1,6889  dan  (4 – du) 2,3111,  Oleh  karna  du  <  dw  <  (4-du)  atau 1,6889  <  2,063  <  2,3111  maka  dapat disimpulkan model regresi yang dibuat terbebas dari penyimpangan asumsi klasik autokorelasi.

## Uji One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 60 Normal Parameters a,b Mean 0E-7 Std. Deviation .14855164 Most Extreme Differences Absolute .116 Positive .062 Negative -.116 Kolmogorov-Smirnov Z .901 Asymp. Sig. (2-tailed) .391
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
Coefficients a Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 INST .982 1.018 KA .664 1.506 SIZE .663 1.509 a. Dependent Variable: ROE Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .411 a .169 .124 .15248 2.063 a. Predictors: (Constant), SIZE, INST, JKA b. Dependent Variable: ROE

## Hipotesis
Tabel 6 Hipotesis Uji t Hipotesis (Y = ROE) Hasil Uji t Keterangan Hasil Nilai t Sig. H1  Kepemilikan institusional -0.832 0.409 <t tabel >0,05 Tidak Signifikan H2  Komite audit 0.620 0.538 <t tabel >0,05 Tidak Signifikan H3  Ukuran perusahaan 2.871 0,006 >t tabel <0,05 Signifikan
Berdasarkan  hasil  pengujian  di  atas, dengan melihat nilai sigifikansinya sebesar 0,409 dan nilai t sebesar -0.832 < 1.67252, maka dapat disimpulkan  bahwa  kepemilikan  institusional yang  diukur  dengan  jumlah  saham  yang  dimiliki oleh  institusi  dibagi  dengan  jumlah  saham  yang beredar tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap kinerja perusahaan artinya Hipotesis 1 ditolak. Temuan ini tidak sejalan dengan temuan Mahaputri (2014) yang sebelumnya membuktikan adanya pengaruh negatif signifikan antara  kepemilikan  institusional  dan  kinerja perusahaan.
Apabila pemegang saham
mempunyai  saham  yang  kecil  maka  terdapat kesempatan  kecil  pula  bagi  pemegang  saham untuk  memonitor  manajemen  perusahaan. sehingga  kepemilikan  institusional  belum  dapat dikatakan sebagai mekanisme untuk meningkatkan kinerja perusahaan. Sementara itu berdasarkan hasil pengujian diatas  menunjukkan  bahwa  nilai  signifikasi  dari X2  jumlah  komite  audit  yang  lebih  besar  dari 0,05,  yaitu  sebesar  0,538.  Dengan  demikian dapat  disimpulkan  bahwa jumlah  komite  audit tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap kinerja  perusahaan,  baik  jika  dilihat  dari  nilai t hitung yang  lebih  kecil  dari  t tabel ,  yaitu  sebesar 0.620  <  1.67252,  maka  Hipotesis  2  ditolak. Komite  audit  di  ukur  dengan  jumlah  komite audit  yang  ada  di  dalam  perusahaan. Penelitian ini  tidak  sesuai  dengan  penelitian  (Muntiah, 2014).  Yang  membuktikan  bahwa  variabel
komite  audit  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  kinerja  perusahaan.  Semakin  banyak komposisi  komite  audit  maka  kinerja  keuangan akan terawasi dengan baik sehingga kinerja akan meningkat.  Komite  audit  ditempatkan  sebagai mekanisme  pengawasan  antara  manajemen dengan  pihak  eksternal,  sehingga  komite  audit dipandang dapat meningkatkan kinerja perusahaan melalui pengawasan tersebut.
Berdasarkan  hasil  pengujian  diatas menunjukkan  bahwa  hipotesis  3,  yaitu  variabel ukuran perusahaan mempunyai pengaruh positif terhadap  kinerja  perusahaan . Hasil  ini  didukung oleh  penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan oleh Togi primayoga (2013) yang menyatakan bahwa variabel  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif signifikan  terhadap  kinerja  perusahaan . H3 diterima,  dengan  nilai  t hitung sebesar  2.871  > 1.67252  dan  nilai  siginifikansi  sebesar  0,006. Dengan demikian dapat dikatakan bahwa ukuran perusahaan  memiliki  pengaruh  psitif  terhadap kinerja  perusahaan . Hal  ini  berarti  perusahaan dengan  skala  besar  tentu  akan  mendapatkan perhatian  dari  banyak  pihak  seperti  para investor.  Perusahaan  yang  besar  dianggap mempunyai  risiko  yang  lebih  kecil  dibandingkan dengan  perusahaan  yang  kecil.  Maka  dari  itu investor  biasanya  lebih  tertarik  untuk menanamkan  modalnya  di  perusahaan  besar, karena  perusahaan  besar  dianggap  lebih mempertahankan dan meningkatkan kinerjanya.

## Tabel
ANOVA a Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression .265 3 .088 3.795 .015 b Residual 1.302 56 .023 Total 1.567 59 a. Dependent Variable: ROE b. Predictors: (Constant), SIZE, INST, JKA
Berdasarkan  hasil  dari  tabel  diatas  dapat dilihat  bahwa  nilai  F hitung sebesar  3,795  dan
apabilia  dilihat  dari  nilai  F tabel menggunakan signifikansi 5% (  = 0,05) dan degree of freedom
df1 (k-1) dan df2 ( n -k), yaitu df1 = (4-1) = 3, dan df2 =  60-4  =  56,  diperoleh  nilai  Ftabel  sebesar 2,77,  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  nilai F hitung >  F tabel ,  yaitu  sebesar  3,795>  2,77.  Hal  ini berarti  secara  simultan  semua  variabel independen  dalam  penelitian  ini  dapat berpengaruh terhadap variabel dependen secara signifikan.  Dengan  demikian  hipotesis  4  (H4) diterima.

## V. PENUTUP
Berdasarkan  hasil  analisis  data  dan pembahasa,  hasil  uji  statistik  parsial  (uji t) menunjukkan  bahwa  satu  dari  tiga  variabel dalam  penelitian  ini,  yaitu  ukuran  perusahaan berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  kinerja perusahaan, sementara dua variable lainnya yaitu kepemilikan institusional dan komite audit tidak dapat  membuktikan  adanya  pengaruh  yang signifikan terhadap kinerja
perusahaan. Berdasarkan  hasil  dari  Uji  signifikansi  simultan (uji  F)  menunjukkan  ketiga  variable  independen yaitu, kepemilikan institusional, komite audit dan ukuran  perusahaan  secara  bersama-sama  dapat berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  kinerja perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Ghozali,  Imam.  2012. Aplikasi  Analisis Multivariate  dengan  program  SPSS edisi  6.  Badan  Penerbit  Universitas Diponegoro, Semarang. Priyatno,  Duwi.  2012. Cara  Kilat  Belajar Analisis Data dengan SPSS 20 . Andi, Yogyakarta. Sutrisno. 2012. Manajemen Keuangan Teori Konsep  &  Aplikasi. Ekonisia  Fakultas
Ekonomi UII, Yogyakarta. Sugiyono. 2011. Metode Penelitian Kuantitatif,  Kualitatif,  dan  R&D.
Alfabeta, Bandung.
Baumol,  W.J.  (1959).  Business  Behavior,  Value and Growth. New York, Macmillan.
Jensen,  Michael  C.  (1979). “Tests  of  Capital Market  Theory  and  Implications  of the  Evidence.” Handbook  of  Financial
Economics
Jensen,  Michael  C.  and  William  H.  Meckling
(1978). “ Can the Corporation
Survive?” Financial  Analysts  Journal
(January-February)