## Pengaruh Pengungkapan Enterprise Risk Management (ERM), Terhadap Nilai Perusahaan
Khalifah Syafitri, Dini Rosdini 2 , Prima Yusi Sari 3
Program Studi Magister Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Padjadjaran, Kota Bandung, Indonesia 1,2,3
Abstract.  Research  about  factors  that  drive  company’s  firm  value  still  show  divergence  of  opinion  among researchers. The aim of this study was to determine the influence of enterprise risk management (ERM) disclosure on firm value. The sample in this study were companies that listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) in 2017-2019, from  the  data  that  has  been  categorized,  as  many  as  81  companies  were  obtained  using  the  purposive  sampling method. The analytical technique used is linear regression analysis. The results of the study indicate that Enterprise Risk Management (ERM) disclosure has an significant and positive influence on the firm value.
Keywords: Agency Theory; Enterprise Risk Management (ERM) disclosure; Firm Value
Abstrak.  Penelitian  terdahulu  tentang  faktor-faktor  yang  mendorong  pengungkapan  nilai  perusahaan  masih menunjukkan perbedaan pendapat di antara para peneliti. Oleh karena itu dilakukanlah penelitian ini dengan tujuan untuk  mengetahui  pengaruh  dari  pengungkapan  enterprise  risk  management  (ERM)  terhadap  nilai  perusahaan. Sampel  dalam penelitian  ini adalah  perusahaan  -  perusahaan  yang  telah  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia (BEI) pada tahun 2017-2019, dari data yang telah dikategorikan, sebanyak 81 perusahaan yang diperoleh dengan metode purposive  sampling.  Teknik  analisis  yang  digunakan  adalah  analisis  regresi  linear.  Hasil  penelitian  dari  studi  ini menunjukkan indikasi bahwa pengungkapan Enterprise Risk Management (ERM) memiliki pengaruh yang signifikan dan positif terhadap nilai suatu perusahaan.
Kata Kunci: Enterprise Risk Management (ERM) disclosure; Nilai Perusahaan; Teori Agensi
Corresponding author. Email: khalifah.syafitri@yahoo.co.id, 1 dini.rosdini@unpad.ac.id 2 , prima.yusi@unpad.ac.id 3 How to cite this article. Syafitri, K. & Rosdini, D. & Sari, Prima Yusi (2023). Pengaruh Pengungkapan Enterprise Risk Management (ERM), Terhadap Nilai Perusahaan, Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan , 11(1), 177-182. History of article. Received: Februari 2023, Revision: Maret 2023, Published: April 2023 Online ISSN: 2541-061X. Print ISSN: 2338-1507. DOI: 10.17509/jrak.v11i1.47933 Copyright ©2023. Published by Jurnal Riset Akuntansi Keuangan. Program Studi Akuntansi. FPEB. UPI

## PENDAHULUAN
Dalam rangka mencapai tujuan, setiap perusahaan akan dihadapkan pada ketidakpastian.  Kondisi  potensial  tersebut akan menjadi faktor positif untuk meningkatkan nilai perusahaan apabila dapat ditangani  secara  baik  dan  benar,  ataupun sebaliknya dapat berkembang menjadi suatu risiko  yang  harus  diatasi  oleh  perusahaan akibat kurangnya kemampuan yang dilakukan  untuk  mengelola  kondisi  yang sedang  terjadi.  Risiko  adalah  sesuatu  yang kejadiannya  tidak  bisa  diprediksi  maupun dihindari dalam suatu bisnis dan keberadaannya  menjadi  suatu  bagian  dari
aktivitas  perusahaan  yang  tidak  hanya mengenai hal-hal bernilai negatif namun juga terindikasi  nilai  positif.  Dalam  dunia  bisnis yang  semakin  bersaing,  sebuah  perusahaan semakin  dituntut  untuk  harus  mampu meningkatkan kemakmuran pemegang saham  dengan  cara  memaksimalkan  nilai perusahaan.  Nilai  perusahaan  adalah  nilai pasar yang mampu memberikan kemakmuran bagi pemegang saham secaa maksimum jika harga  saham  perusahaan  terus  meningkat (Rivandi,  2018).  Nilai  perusahaan  yang tinggi dapat meningkatkan kemakmuran para pemegang saham (Hapsari, 2018)
Nilai perusahaan ( firm value ) termasuk  atas  kondisi kejayaan  para stakeholders yang  menjadi  tolok  ukur  bagi para pemegang saham maupun calon investor dalam pertimbangan berinvestasi. Kesejahteraan para stakeholders dicerminkan oleh  harga  saham  perusahaan,  ketika  harga saham  melonjak  tinggi,  maka  kesejahteraan stakeholders turut  meningkat  pula.  Begitu pun  sebaliknya,  ketika  harga  saham  emiten berada  di  tingkat  rendah  maka  nilai  dari perusahaan tersebut mengalami penurunan.
Dengan mempraktikkan prinsip- prinsip tata kelola perusahaan yang baik serta menyajikan  informasi  risiko  dengan  lebih mendetail  dan  meluas,  termasuk  suatu cerminan  bagi  etos  perusahaan  untuk  selalu berusaha  sebagai  bentuk  upaya  memenuhi kepuasan  para stakeholder atas  informasi yang  dibutuhkan.  Penerapan  manajemen risiko dan praktik tata kelola perusahaan yang baik merupakan suatu sinyal positif menurut sudut  pandang  investor,  sehingga  respons positif  yang  diberikan  investor  mampu menghasilkan nilai tambah bagi perusahaan.
Dalam  rangka  mewujudkan  tujuan perusahaan,  tentunya  tidak  selalu  berjalan baik,  masalah  keagenan  yang  timbul merupakan salah satunya. Masalah keagenan  muncul  dari  hubungan  kerja antara  pemilik  perusahaan  dan  manajemen perusahaan. Ketidakselarasan tujuan antara pemilik dan manajemen perusahaan merupakan sebab mengapa masalah keagenan  ini  terjadi.  Manajemen  merasa harus mendapat sebagian kekayaan perusahaan  melalui  saham.  Akibatnya, manajemen  merasa  harus  memiliki  gaji yang  tinggi  karena  mereka  sudah  bekerja untuk  meningkatkan  laba  bagi  perusahaan. Sedangkan bagi pemilik perusahaan, penekanan  biaya  akan  meningkatkan  laba perusahaan.
Sebelum melakukan investasi
jangka panjang, investor akan menganalisis  indikator  tertentu  untuk membuat interpretasi pada laporan keuangan perusahaan. Indikator yang paling sering  digunakan  dalam  analisis  keuangan yakni dengan "rasio".
Seberapa  efektif  dan  efisien  suatu organisasi dalam mencapai tujuannya yakni dengan melihat kinerja keuangan perusahaan.  Efektivitas  mengacu  pada kemampuan  manajemen  untuk  memilih tujuan atau instrumen yang akurat, sedangkan  efisiensi  mengacu  pada  rasio antara input dan output di mana input yang sesuai  akan  menghasilkan output yang optimal. Laporan keuangan yang dipublikasikan  merupakan  cerminan  dari kinerja keuangan suatu perusahaan.
Laporan  keuangan  merupakan  hasil  akhir dari proses akuntansi yang dilakukan untuk memberikan  informasi  tentang  kondisi keuangan suatu perusahaan.
Keputusan  investasi  yang  hanya berfokus  pada  informasi  finansial  yang terdapat  pada laporan keuangan tidak akan menjamin  bahwa  keputusan  investasi  yang dilakukan  telah  tepat.  Fenomena  yang menyebabkan bangkrutnya perusahaan Enron  dan  Worldcom  telah  memberikan bukti  bahwa  perusahaan  yang  selalu menyajikan  informasi  finansial  dalam bentuk  laporan  keuangan  yang  sangat  baik belum  menjamin  kesinambungan  usaha perusahaan tersebut.
Informasi  profil  risiko  perusahaan dan  pengelolaan  atas  risiko  merupakan informasi  finansial  dan  non  finansial  yang sangat diperlukan oleh investor. Kompleksnya  risiko  yang  berasal  dari internal ataupun eksternal perusahaan dapat mengganggu tingkat profitabilitas perusahaan sehingga perusahaan yang tidak memiliki manajemen risiko yang baik akan mengalami kesulitan untuk
mempertahankan  kesinambungan  usaha perusahaan.
Pihak di luar perusahaan cenderung mengalami kesulitan dalam menilai kekuatan  dan  risiko  perusahaan  yang bersifat  sangat  finansial  dan  kompleks sehingga diperlukan  adanya pengungkapan atas  risiko  tersebut  kepada  pihak  di  luar perusahaan. Pengungkapan ERM merupakan  informasi  pengelolaan  risiko yang  dilakukan  oleh  perusahaan  dan mengungkapkan dampaknya terhadap masa depan perusahaan. Perusahaan dapat memberikan informasi secara finansial dan non-finansial kepada pihak eksternal tentang  profil  risiko  perusahaan  melalui pengungkapan ERM. ERM mulai diperkenalkan oleh Committee
of Sponsoring  Organizations (COSO)  sejak tahun  2004  dalam  Devi  dkk.  (2017)  yang terdiri  dalam  8  dimensi  yaitu  Lingkungan Internal, Pengungkapan Tujuan, Identifikasi Kejadian, Penilaian Risiko, Respon terhadap  Risiko  ( Risk  Response ),  Aktivitas Pengendalian,  Informasi  dan  Komunikasi serta monitoring.
Di Indonesia, penerapan manajemen risiko  khususnya  bagi  perusahaan  publik telah  mendapat  perhatian  yang  tinggi  dari pemerintah.  Hal  ini  dibuktikan  dengan diterbitkannya peraturan mengenai manajemen risiko tersebut. Sistem manajemen  risiko  yang  diterapkan  oleh perusahaan,  paling  kurang  mengenai:  (a) gambaran umum mengenai sistem manajemen  risiko  perusahaan;  (b)  jenis risiko  dan  cara  pengelolaannya;  dan  (c) review atas  efektivitas  sistem  manajemen risiko perusahaan.
Aditya & Naomi (2017) menjelaskan  bahwa  ERM  dirancang  untuk mengidentifikasi  kejadian  potensial  yang dapat mempengaruhi potensial dan mengelola  risiko  agar  berada  pada  tingkat risiko  dapat  dikontrol  oleh  perusahaan. Pengungkapan  ERM  diprediksi  dapat
berpengaruh  pada  nilai  perusahaan  karena kedua jenis informasi tersebut mengindikasikan  bahwa  perusahaan  telah menggunakan pendekatan yang komprehensif  dalam  mengelola  risiko perusahaan secara menyeluruh, meningkatkan kemampuan perusahaan untuk mengelola ketidakpastian, meminimalisir  ancaman,  memaksimalkan peluang,  dan  juga  mengindikasikan  bahwa perusahaan  tersebut  memiliki  keunggulan bersaing. Urgensi pengungkapan ERM bagi investor  sebagai  sarana  informasi  untuk menilai prospek perusahaan, telah memotivasi  peneliti  untuk  melakukan pengujian  tentang  pengaruh  kedua  jenis pengungkapan tersebut pada nilai perusahaan.
Nilai perusahaan yang tinggi menciptakan  citra  karena  dampak  dari kinerja  keuangan  yang  baik.  Keberhasilan perusahaan  merupakan  kesinambungan antara  nilai  perusahaan  dengan  nilai  harga saham beredar. Semakin naik harga saham, berarti  menunjukkan  semakin  tinggi  nilai perusahaan.  Seandainya  nilai  perusahaan tinggi,  itu  akan  menjadi  incaran  bagi  para pemilik  perusahaan,  karena  dengan  begitu menandakan  kejayaan  pemegang  saham yang  tinggi.  Nilai  kekayaan  pemegang saham  dan  perusahaan  adalah  hasil  dari keputusan investasi, pendanaan, dan manajemen aset.
Peran  yang  amat  penting  ialah  peran perusahaan  bagi  perekonomian  Negara. Keberlangsungan  hidup  perusahaan  yaitu dengan  memproduksi  dan  distribusi  barang dan  jasa  serta  perusahaan  juga  memproses alokasi sumber daya untuk keberlangsungan hidup  masyarakat  yang  bersifat  ekonomis. Sumber  daya  yang  dimiliki  masyarakat keberadaannya  sangat  terbatas,  peran  ini sangat penting dan harus dialokasikan secara optimal.
Perusahaan  yang  sebagian  besar sahamnya  dimiliki  oleh  pemerintah  yaitu Badan  Usaha  Milik  Negara  (BUMN).  Oleh karena  itu,  besar  harapan  perekonomian Indonesia menjadi bergerak yang menyejahterakan  masyarakat,  serta  bisa berkontribusi yang membuahkan hasil untuk para  pemangku  kepentingan  ( stakeholders ). Kegiatan  usaha  yang  dilaksanakan  dalam peran  sebagai  BUMN  mencakup  hampir semua bidang perekonomian, seperti transportasi, manufaktur, perkebunan, telekomunikasi, pertambangan, listrik, pertanian,  kehutanan,  perikanan,  industri, konstruksi, perdagangan, pos dan keuangan. Kegiatan  BUMN  dapat  dilihat  di  laporan keuangan,  yang  sebagai  alat  ukur  kinerja finansial BUMN setiap tahun.
Alat  ukur  kinerja  keuangan  dalam perusahaan  dilakukan  untuk  mengetahui apakah hasil yang dicapai telah sesuai dengan perencanaan.  Dengan  meningkatnya  kinerja perusahaan berarti perusahaan dapat mencapai  tujuan  dari  perusahaan  tersebut. Manajemen dapat mengukur kinerja keuangan  perusahaan  dan  menilai  kinerja operasional  dalam  memanfaatkan  sumber daya  yang  dimiliki  perusahaan  dengan mempertimbangkan  masalah  pembiayaan terhadap aset menggunakan rasio Return On Asset (ROA).
Pengukuran kinerja keuangan perusahaan  dengan  ROA  menunjukkan kemampuan  atas  modal  yang  diinvestasikan dalam  keseluruhan  aset  yang  dimiliki  untuk menghasilkan laba. Keberadaan aset merupakan hal yang penting untuk dipertimbangkan  karena  pembiayaan  aset yang  cukup  mahal  diharap  dapat  memberi hasil  yang  maksimal  dalam  menjunjung kegiatan  operasional  perusahaan.  Kegiatan operasional  yang  bekerja  secara  optimal dapat  berdampak  terhadap  laba  yang diperoleh  perusahaan  karena  operasional
perusahaan  berjalan  dengan  tujuan  yang ingin dicapai oleh perusahaan.
Badan regulator di Indonesia mengeluarkan aturan-aturan yang mensyaratkan  adanya  informasi  terkait risiko  yang  dilaporkan  perusahaan  dalam laporan  tahunan.  PSAK  60  (Revisi  2010) tentang Instrumen Keuangan: Pengungkapan,  dan  Keputusan  Ketua Bapepam-LK  Nomor  KEP-431/BL/2012 tentang  Penyampaian  Laporan  Tahunan Emiten atau Perusahaan Publik, menyebutkan  bahwa  informasi  yang  dapat digunakan oleh pengguna laporan keuangan untuk mengevaluasi jenis dan tingkat risiko dari instrumen keuangan harus diungkapkan.  Berdasarkan  aturan  yang sudah  dipaparkan  seluruh  perusahaan keuangan  dan  non  keuangan  diwajibkan untuk  menyampaikan  informasi  risiko dalam laporan tahunan, tetapi ruang lingkup pengungkapan minimum tentang manajemen risiko tidak diatur dalam kedua ketentuan tersebut. Perusahaan non keuangan  tidak  terikat  aturan  tentang informasi praktik manajemen risiko minimum yang wajib diungkapkan. Pengungkapan keberadaan komite manajemen  risiko  bagi  perusahaan  non keuangan  hanya  sekadar  himbauan  karena belum terdapat peraturan yang mewajibkan perusahaan non keuangan untuk
mengungkapkan keberadaan komite manajemen  risiko.  Kelonggaran  ketentuan pengungkapan  ERM  pada  perusahaan  non keuangan  dapat  menyebabkan  perusahaan tersebut  cenderung  kurang  memperhatikan kelengkapan  instrumen  dalam  melakukan pengungkapan ERM.
Selain pengungkapan enterprise risk management , pengungkapan intellectual capital juga  penting  dalam  meningkatkan nilai  perusahaan. Intellectual  Capital mulai berkembang di Indonesia setelah munculnya
PSAK 19 (Revisi 2009) dalam Suparsa, dkk., (2017)  tentang  aktiva  tidak  berwujud. Pengungkapan Intellectual  Capital (IC) merupakan  bagian  dari  aset  tidak  berwujud yang  terdiri  dari  tiga  komponen  utama organisasi,  yaitu  modal  manusia  ( human capital ), modal organisasi ( structural capital atau  organizational  capital ),  dan  modal pelanggan  ( relational  capital  atau  customer capital )  (Mariani  &  Suryani,  2018).  Ketiga komponen  tersebut  merupakan  aspek-aspek penting  yang  diperlukan  oleh  perusahaan untuk  memaksimalkan  kinerja  perusahaan. Kemampuan  bersaing  juga  terletak  pada pengetahuan  sumber  daya  manusia,  inovasi, dan sistem informasi yang dimiliki.
Dalam sebuah perusahaan dibutuhkan juga suatu tata kelola perusahaan atau  yang  biasa  disebut Good  Corporate Governance (GCG)  untuk  mengendalikan dan  menjalankan  perusahaan.  Menurut Sulistyaningsih & Gunawan (2018), peningkatan corporate
governance
merupakan  salah  satu  cara  yang  dapat digunakan untuk mengurangi risiko perusahaan. Menurut Puspitasari & Ermayanti  (2019),  GCG  diterapkan  guna memenuhi  kepercayaan  masyarakat  yang mana  dijadikan  dasar  perusahaan  untuk berkembang.
Hasil  penelitian  Handayani  (2017) dan  Pratiwi  (2019)  mengemukakan  bahwa pengungkapan  enterprise  risk  management berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.  Hasil  empiris  mendukung bahwa  adanya  informasi  penerapan  ERM dalam  suatu  perusahaan  kepada  publik dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan sebesar  17%  yang  berarti  bahwa  jika perusahaan  menginformasikan  penerapan ERM,  maka  nilai  perusahaan  adalah  17% lebih  tinggi  dari  perusahaan  yang  tidak menginformasikan  penerapan  ERM.  Pihak eksternal  perusahaan  lebih  cenderung
mengalami kesulitan dalam menilai kekuatan  keuangan  dan  profil  risiko perusahaan yang sangat kompleks. Pengungkapan ERM dapat membantu pihak perusahaan, baik internal maupun eksternal untuk  menginformasikan  kepada  pihak eksternal  perusahaan  pengguna  laporan terkait  profil  risiko  perusahaan  dan  juga sekaligus berfungsi sebagai sinyal komitmen perusahaan terhadap manajemen risiko.
Penelitian  tentang  pengungkapan ERM  yang  dihubungkan  dengan  nilai perusahaan  bagi  perusahaan  non  keuangan masih sangat jarang dilakukan di Indonesia sehingga dampak nyata dari pengungkapan ERM  terhadap  nilai  perusahaan  belum banyak dibuktikan secara konkret berdasarkan hasil-hasil penelitian. Pentingnya  pengungkapan  ERM  dalam meningkatkan  nilai  perusahaan  harus dibuktikan  secara  konkret  melalui  hasil- hasil riset untuk dapat mendorong peningkatan  kesadaran  manajemen  akan pentingnya pengungkapan ERM. Maka dari itu, penelitian mengenai pengaruh pengungkapan ERM  pada nilai  perusahaan sangat menarik untuk dilakukan di Indonesia.

## Teori Agensi
Teori  keagenan  (Agency  Theory) mendasar hubungan kontrak antara pemegang saham atau pemilik (principal) dan manajemen  atau  manager  (agent).  Sejarah masalah dalam keagenan berawal dari zaman ketika  peradaban  manusia  mempraktikkan bisnis dan berusaha memaksimalkan kepentingan  pemegang  saham.  Masalah keagenan  adalah  salah  satu  masalah  kuno yang  bertahan  sejak  evolusi  perusahaan saham  gabungan.  Hal  ini  tidak  dapat diabaikan karena setiap perusahaan mungkin mengalami berbagai macam masalah. Diskusi  tentang  literatur  teori  agensi  sangat
perlu memahami masalah keagenan, berbagai masalah  dan  berbagai  biaya  yang  terlibat  di dalamnya untuk meminimalkan masalah.
Konflik  kepentingan  antara  pemilik dan agen terjadi karena adanya kemungkinan bahwa  agen  bertindak  tidak  sesuai  dengan tujuan principal , oleh karena itu mengakibatkan  biaya  keagenan  muncul. Manajer  sebagai  penanggung  jawab  secara moral  untuk  meningkatkan keuntungan para pemilik  dengan  memperoleh  kompensasi sesuai dengan kontrak.
Konflik  keagenan  tersebut dapat diminamilisir oleh suatu mekanisme pengawasan. Mekanisme pengawasan digunakan yaitu mekanisme struktur pengelolaan.
Mekanisme struktur
pengelolaan  sebagai  suatu  sistem  yang mengatur  dan  mengendalikan  perusahaan yang diharapkan agar memberikan pengawasan terhadap agent dalam mengelola perusahaan  sehingga  dapat  meyakinkan principal  bahwa  agent  bekerja  sesuai kepentingan principal. Prespektif teori agensi dapat  digunakan  dalam  memahami  prinsip tata  kelola  perusahaan  atau  corporate governance  (Tambunan,  Saifi,  &  Hidayat, 2017).

## Teori Signalling
Signalling theory merupakan salah satu teori yang melatar belakang masalah asimetri informasi. Teori ini dimanfaatkan manajemen perusahaan agar mampu memberikan sinyal positif dan sinyal negatif, agar  dapat  mengurangi  asimetri  informasi yang  ditimbulkan.  Manajemen  perusahaan memberikan informasi terkait pengungkapan risiko  perusahaan  melalui  laporan  keuangan perusahan.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa manajemen  perusahaan  telah  transparan dalam menyajikan laporan keuangan, sehingga terhindar dari tindakan kecurangan
maupun  penipuan  (Sulistyaningsih  dan Gunawan,  2016).  Penerapan  manajemen risiko  dan  pengungkapannya  dalam  laporan tahunan  perusahaan  merupakan  salah  satu sinyal  yang  diberikan  perusahaan  dalam pelaksanaan tata kelola perusahaan. Pengungkapan yang lebih luas akan memberikan  informasi  bahwa  perusahaan tersebut lebih baik dibandingkan perusahaan lain  karena  telah  menerapkan  prinsip transparansi (Gunawan dan Zakiyah, 2017).
Signalling  theory menjelaskan  alasan perusahaan  menyajikan  informasi  untuk pasar  modal  (Wolk  dkk.,  2001).  ERM disclosure dapat  menjelaskan  bagaimana manajer  harus  memberikan  informasi  yang memadai  mengenai  risiko  yang  dihadapi perusahaan. Pengungkapan informasi mengenai risiko secara memadai merupakan sinyal  baik  ( good  news )  bagi  perusahaan bahwa  telah  melakukan  manajemen  risiko dengan baik. Manajer yang tidak mengungkapkan  informasi  mengenai  risiko secara  memadai  merupakan  sinyal  buruk ( bad  news )  bagi  perusahaan  karena  akan memberikan  persepsi  bahwa  perusahaan tidak  melakukan  manajemen  risiko  dengan baik (Fajriah, 2017).

## Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan menjadi  tujuan jangka panjang  yang  dapat  dilakukan  dengan memaksimalkan  nilai  perusahaan  dari  harga pasar sahamnya sehingga perusahaan memiliki prospek perusahaan. Nilai perusahaan  (firm  value)  termasuk  atas kondisi  kejayaan  para  stakeholders  yang menjadi  tolok  ukur  bagi  para  pemegang saham  maupun  calon  investor  dalam pertimbangan investasi. Kesejahteraan stakeholder  dicerminkan  oleh  harga  saham perusahaan,  ketika  harga  saham  melonjak tinggi,  maka  kesejahteraan  stakeholder meningkat pula. PBV yang tinggi menunjukkan harga saham yang tinggi maka
semakin berhasil perusahaan dalam menciptakan  nilai  lebih  yang  berdampak pada  keuntungan  pemegang  saham  tahunan perusahaan.

## Enterprise Risk Management (ERM)
ERM disclosure menurut agency theory dapat mengurangi tingkat asimetri informasi antara  agent  dengan  principal,  sehingga pengungkapan  ERM  yang  dilakukan  dapat memberikan pengaruh terhadap pengambilan keputusan  investor  dan  kreditor  (Manurung dan Kusumah, 2016). COSO 2004
mendefinisikan  ERM  yaitu  proses  yang melibatkan dewan direksi entitas, manajemen,  dan  anggota  lainnya  yang dijalankan  untuk  menentukan  strategi  yang melingkupi  perusahaan,  didesain  untuk mengidentifikasi kejadian yang dapat mempengaruhi  entitas,  mengelola  risiko, menyediakan  keyakinan  yang  memadai untuk pencapaian entitas.
Menurut COSO
of Tradeway Commission (2004)  kerangka  kerja  ERM mencakup 8 komponen yaitu: 1) Lingkungan internal, 2) Penentuan tujuan, 3) Identifikasi kejadian,  4)  Penilaian  risiko,  5)  Respon risiko, 6) Kegiatan pengendalian, 7) Informasi  dan  komunikasi,  8)  Pengawasan. Komponen  ERM  yang  diperlukan  untuk pencapaian  tujuan  perusahaan  baik  secara operasional,  strategis,  pelaporan  keuangan dan kepatuhan.
Hubungan antara Enterprise Risk
Management (ERM) terhadap Nilai
Perusahaan
Pengungkapan ERM adalah cara dimana perusahaan  dapat  melakukan  pengelolaan risiko  untuk  mengungkapkan  dampaknya  di masa depan. ERM dalam perusahaan sangat penting untuk menjaga stabilitas perusahaan. ERM yang tinggi menggambarkan tata kelola
perusahaan  yang  baik. Signalling  Theory menekankan  pentingnya  informasi  yang diungkapkan oleh perusahaan untuk keputusan  investasi  pihak  luar  perusahaan (Devi  et  al.,  2017).  Selain  itu stakeholders theory juga  menekankan  bahwa stakeholder memiliki  hak  untuk  mendapatkan  informasi terkait aktivitas perusahaan.
Manajemen  risiko  perusahaan  (ERM) bertujuan untuk membangun nilai perusahaan yang  menjadi  sebuah  gambaran  bagaimana kondisi  kejayaan  atau  kesejahteraan  para pemegang  kepentingannya.  Pengungkapan ERM  merupakan  pengungkapan  atas  risiko yang telah dikelola perusahaan atau pengungkapan atas upaya dalam mengendalikan  risiko  (Astuti,  2018).  Luas pengungkapan manajemen risiko
menunjukkan
kemampuan sebuah
perusahaan  dalam  mengelola  manajemen risikonya  (Cecasmi  &  Samin,  2019). Berdasarkan  variabel  serupa  yang  pernah diteliti  sebelumnya,  seperti  yang  telah dilakukan  oleh  Ardianto  &  Rivandi  (2018) tentang  enterprise  risk  management  dalam suatu  perusahaan  memiliki  peran  penting untuk menjaga stabilitas perusahaan.
Keberadaan ERM memberikan
kemudahan bagi manajemen dalam menghadapi  kondisi  ketidakpastian  yang berpotensi menimbulkan risiko. Selain untuk mengurangi tingkat risiko, pihak manajemen risiko  terintegrasi  berfungsi  dan  memiliki peran dalam meningkatkan kualitas
pengambilan  keputusan  sehingga  mampu mendukung kinerja perusahaan menjadi lebih unggul  (Gordon  et  al.,  2009).  Dengan demikian,  dari  sudut  pandang  investor  akan menghadiahkan respon positif bagi perusahaan  yang  akan  berdampak  pada peningkatan permintaan atas saham sebagaimana  akan  berbanding  lurus  dengan peningkatan  nilai  perusahaan.  Berdasarkan
penjelasan  di  atas,  maka  penelitian  ini merumuskan hipotesis sebagai berikut: H 1 :  Enterprise  Risk  Management  (ERM) berpengaruh terhadap nilai perusahaan

## METODOLOGI PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  objek perusahaan  yang  termasuk  dalam  sektor manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  dari  tahun  2017  hingga  2019 Dalam  penelitian  ini  terdiri  dari  1  variabel independen yaitu: Enterprise Risk Management (ERM) . Sedangkan,  nilai perusahaan  merupakan  variabel  dependen. Penelitian  ini  menggunakan  pendekatan kuantitatif,  sehingga  data  yang  diperoleh dalam  penelitian  ini  berbentuk  angka. Populasi yang digunakan pada penelitian ini ialah  seluruh  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama periode  penelitian  dari  tahun  2017  hingga tahun  2019,  Dari  populasi  yang  ada  akan digunakan dalam penelitian, namun sebelumnya akan dipilih dahulu sampel yang akan digunakan menggunakan teknik purposive  sampling, dengan  kriteria  sebagai berikut: (1) Entitas manufaktur yang tercatat di  Bursa  Efek  Indonesia  selama  periode 2017-2019;
(2) Entitas yang mempublikasikan  laporan  tahunan  secara lengkap  selama  periode  2017-2019;  (3) Entitas manufaktur yang melakukan pengungkapan  ERM  secara  konsisten  pada laporan  tahunan  selama  periode  2017-2019; (4)  Entitas  manufaktur  yang  memiliki komisaris  independen  dan  komite  audit selama periode 2017-2019.
Operasionalisasi Variabel Enterprise Risk Management
Penerapan ERM dalam suatu perusahaan bertujuan untuk mengelola risiko secara tepat dan sesuai dengan harapan akan membawa  dampak  bagi  peningkatan  nilai perusahaan.  Informasi  terkait  manajemen pengelolaan risiko perusahaan termuat dalam
laporan  tahunan  emiten  ( annual  report ) dengan  melakukan  pencarian  menggunakan frasa yang memiliki pengertian sama dengan “ Enterprise  Risk  Management ”  diantaranya seperti  “ Chief  Risk  Officer ”,  “Komite Risiko”,  “Komite  Manajemen  Risiko”, “Manajemen
Risiko Terintegrasi”, “Manajemen Risiko Strategis”, “Manajemen Risiko  Konsolidasi”.  Pengukuran  ERM dalam  studi  ini  menggunakan  variabel dummy yaitu  bagi  emiten  yang  menerapkan ERM  memperoleh  skor/nilai  1  pada  setiap komponen pengungkapan ERM yang berjumlah  108  item,  sedangkan  nilai  0 diberikan bagi emiten yang tidak menerapkan ERM.  Dalam  studi  ini,  penentuan  bahwa suatu  perusahaan  telah  menerapkan  ERM secara baik diproyeksikan sebagai berikut:
Adapun  rumus  yang  digunakan  dalam penelitian ini sebagai berikut:
Enterprise Risk Management (ERM) = Σ𝐼𝑡𝑒𝑚 𝑦𝑎𝑛𝑔 𝑑𝑖𝑢𝑛𝑔𝑘𝑎𝑝𝑘𝑎𝑛

## 108 𝑖𝑡𝑒𝑚

## Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  dapat  diukur  dengan menggunakan harga saham yang dijual pada pasar  modal  dengan  menggunakan  rasio penilaian.  Menurut  Sudana  (2011)  rasio penilaian  adalah  suatu  rasio  yang  terkait dengan  penilaian  kinerja  saham  perusahaan yang  telah  diperdagangkan  di  pasar  modal ( go  public ).  Rasio  penilaian  memberikan informasi seberapa besar masyarakat menghargai perusahaan,
sehingga masyarakat  tertarik  untuk  membeli  saham dengan  harga  yang  lebih  tinggi  dari  nilai bukunya.  Beberapa  metode  yang  dapat digunakan dalam mengukur nilai perusahaan, yaitu:
Q = MVS + D TA

## Tobin’s Q : Nilai perusahaan

## MVS
: Nilai  pasar  saham ( market  value  of  all  outstanding  shares ) yang diperoleh dari hasil perkalian jumlah saham yang beredar dengan harga saham
( outstanding share x stock price ) D :  Nilai  pasar  hutang  yang diperoleh  dari  hasil  (kewajiban  lancar – asset lancar + kewajiban jangka panjang)

## TA : Total aset perusahaan

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Deskripsi Sampel Penelitian
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah emiten  yang  terdaftar  dalam  Bursa  Efek Indonesia  selama  tahun  2017  –  2019.
Prosedur  pemilihan  sampel  menggunakan metode purposive sampling dengan menggunakan  kriteria  pemilihan  sebagai berikut:
Tabel 1 Hasil Pemilihan Sampel Kriteria Pemilihan Sampel Jumlah Entitas  manufaktur  yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia selama periode 2017-2019 184 Entitas yang tidak mempublikasikan laporan tahunan secara lengkap selama periode 2017-2019 (77) Entitas  manufaktur  yang  tidak  melakukan  pengungkapan ERM secara konsisten pada laporan tahunan selama periode 2017-2019 (26) Sampel perusahaan yang diteliti 81 Total Sampel perusahaan yang diteliti (78 x 3) 243 Sumber: Data sekunder yang diolah, 2022 Tabel 2 Hasil Statitik Deskriptif N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Nilai Perusahaan 243 ,7523 2,7563 1,094540 ,2356008 Enterprise Risk Management 243 ,5546 ,8509 ,71696 ,0684755
Sumber: Data sekunder yang diolah menggunakan SPSS, 2022
Analisis Statistik Deskriptif
Hasil Pengujian Hipotesis
Tabel 3 Hasil Uji Statistik t
Sumber: Data sekunder yang diolah menggunakan SPSS, 2022
Enterprise risk management (ERM) berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan adalah pernyataan hipotesis dalam penelitian ini.  Berdasar  hasil  analisis  data  serta  uji hipotesis yang telah dilakukan, dapat dilihat bahwa  manajemen  risiko  memiliki  dampak yang  positif  dan  tergolong  signifikan  bagi nilai  perusahaan.  Perolehan  uji  signifikansi ERM  sejumlah  0,005  membuktikan  bahwa ERM  memiliki  dampak  yang  terbilang signifikan bagi penilaian perusahaan. Angka koefisien  senilai  0,754  dan  nilai  t  sebesar 2,858  menjelaskan  hubungan  yang  terjalin tersebut berbentuk positif. Hal ini merupakan pertanda bahwa hipotesis dalam penelitian ini diterima.
Komitmen perusahaan dalam mengelola risiko  selama  satu  tahun periode dituangkan ke dalam suatu laporan yang disebut sebagai Enterprise Risk Management Disclosure atau laporan  pengungkapan  ERM.  Manajemen risiko perusahaan  yang  baik mampu memberikan nilai lebih agar investor semakin yakin untuk memberikan kepercayaan terhadap  modal  mereka  kepada  perusahaan yang  mampu  mengelola  risiko  secara  baik dan benar. Adapun analisis ini sejalan dengan teori  keagenan  yang  menjadi  salah  satu landasan  teori  pada  penelitian  ini.  Dalam teori  telah  dijelaskan  bahwa  pengelola
perusahaan  yang  selanjutnya  disebut  agen yang  bertanggung  jawab  kepada  prinsipal sebagaimana  telah  dipercayakan  untuk mengangkat  derajat  kemakmuran  bersama melalui peningkatan nilai perusahaan, dengan  agen  yang  dimaksud  dalam  konteks saat  ini  salah  satunya  ialah  komite manajemen risiko.
Hasil  dari  pengujian  variabel  ERM  ini menunjukkan tentang pentingnya keberadaan manajemen risiko yang diungkapkan terhadap tercapainya tujuan perusahaan yakni nilai perusahaan.
Dengan manajer mengungkapkan  pengelolaan  risiko,  maka diharapkan
perusahaan memperoleh tanggapan  positif  serta  citra  yang  baik  di mata  para  investor.  Performa  pengelolaan risiko  yang  baik  menjadi  satu  dari  sekian pertanda  bahwa  kinerja  perusahaan  mampu berjalan  secara  optimal.  Dengan  adanya tanggapan  serta  citra  positif  yang  terbentuk dari  perspektif  masyarakat  inilah  yang mampu  memberikan  peningkatan  terhadap nilai perusahaan di pasar persaingan.
Hasil  analisis  sejalan  dengan  hasil  riset terdahulu oleh Devi dkk (2017), dan Pratiwi (2019), yang mengungkapkan bahwa pengungkapan  ERM  berpengaruh  positif pada nilai perusahaan. Hal tersebut tentunya
Unstandardized Coefficient Standardized Coefficient Model B Std. Error Beta t Sig. (Constant) ,134 ,367 ,373 ,703 ERM ,754 ,256 ,212 2,858 ,005
juga mendukung hasil penelitian Iswajuni et al., (2018) dimana kesimpulan yang diperoleh yaitu adanya penerapan ERM yang dilakukan  oleh  perusahaan  sebagai  bentuk strategi  pengelolaan  risiko  perusahaan  turut andil dalam menentukan tingkat kepercayaan para pemegang saham.

## SIMPULAN
Penelitian  ini  menguji  pengaruh  yang ditimbulkan oleh manajemen risiko perusahaan  pada  nilai  perusahaan  melalui penerapan variabel kontrol: ukuran perusahaan  dan  leverage.  Pemanfaatan sampel riset  berupa  entitas yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  selama  kurun  waktu 2017-2019.  Total  sampel  berjumlah  234 perusahaan  yang  telah  diseleksi  melalui purposive  sampling .  Pengujian  menerapkan teknik  analisis  regresi  linier  berganda ( multiple  reggression ).  Setelah  berhasil melalui  beberapa  proses  terkait  objek penelitian, maka dapat diperoleh kesimpulan sebagai berikut:
ERM  memiliki  pengaruh  pada  nilai perusahaan  dengan  koefisien  positif  0,754 dan  t  senilai  2,858  serta  besarnya  tingkat signifikansi senilai 0,005. Angka-angka yang tertera  menunjukkan  indikasi  pengaruh  dan signifikan  atas  ERM  terhadap  nilai  pasar perusahaan,  dengan  demikian  mengandung penjelasan  bahwa  dalam  penelitian  ini hipotesis 1 diterima. Kesimpulan yang dapat ditarik  yaitu  telah  terbukti  secara  empiris bahwa  ERM  berpengaruh  terhadap  nilai pasar perusahaan.
Dalam  penelitian  ini  masih  dijumpai sejumlah keterbatasan atau kelemahan seperti halnya  waktu  analisis  perusahaaan  terbatas selama  3  periode  yaitu  tahun  2017  hingga 2019.  Penelitian  ini  dilakukan  dengan berdasar  pada financial dan annual  report
perusahaan periode 2017-2019 dimana pada saaat  itu  belum  terjadi  wabah  pandemi COVID-19  yang  pastinya  memberikan dampak bagi perusahaan di sektor perbankan. Penggunaan dummy sebagai metode pengukuran  ERM  memberikan  hasil  yang terbilang belum cukup akurat.
Setelah  menganalisis  hasil  penelitian yang  masih  terdapat  beberapa  keterbatasan tersebut,  maka  saran  yang  dapat  diberikan yaitu penelitian serupa untuk mengimbuhkan variabel-variabel  yang  memiliki  pengaruh atau  dampak  lebih  signifikan,  baik  dalam bentuk variabel independen maupun variabel moderasi supaya hasil penelitian lebih dapat diperkuat dengan keberadaan variabel tersebut, serta penelitian berikutnya diharapkan untuk bisa menganalisis perusahaan dengan melihat laporan keuangan di  masa  wabah  Covid-19  sudah  terjadi dengan  tujuan,  hasil  penelitian  mampu menghasilkan  suatu  temuan  terbaru  yang menjadi faktor pembeda dalam hasil analisis antara  periode  sebelum  terjadi  pandemi  dan saat atau sesudah terjadi pandemi.

## DAFTAR PUSTAKA
Aditya,  O.,  &  Naomi,  P.  (2017).  Penerapan
Manajemen  Risiko  Perusahaan  dan Nilai Perusahaan di Sektor Konstruksi  dan  Properti. Esensi: Jurnal  Bisnis  dan  Manajemen ,  7(2). https://doi.org/10.15408/ess.v7i2.498 1.
Ardianto,  D.,  &  Rivandi,  M.  (2018). Pengaruh Enterprise Risk Management  Disclosure,  Intellectual Capital  Disclosure  dan  Struktur Pengelolaan terhadap Nilai Perusahaan.  Jurnal  Profita,  11(2), 284. https://
doi.org/10.22441/profita.2018.v11.0 2.009
Cecasmi, J. A., & Samin, S. (2019). Pengaruh Dewan  Komisaris,  Leverage,  dan Struktur Kepemilikan Terhadap Pengungkapan Enterprise Risk Management  (ERM).  Equity,  20(2), 5. https:// doi.org/10.34209/equ.v20i2.627
COSO  (The  Community  of  Sponsoring Organization) of The treadway
commission.  (2004). Enterprise  Risk Management – Integrated Framework . http://www.coso.org.
Devi, S., Budiasih, I. G. N., & Badera, I. D. N.  (2017). Pengaruh  Pengungkapan Enterprise  Risk  Management  dan Pengungkapan  Intellectual  Capital
Terhadap  Nilai  Perusahaan .  Jurnal Akuntansi  Dan  Keuangan  Indonesia, 14(1), 20–45. https://doi.org/10.21002/jaki.2017.02 Handayani,  B.  D.  (2017).  Mekanisme Corporate  Governance,  Enterprise Risk Management, dan Nilai Perusahaan Perbankan. Jurnal Keuangan Dan Perbankan, 21(1), 70– 81. Retrieved from http:// jurnal.unmer.ac.id/index.php/jkdp/art icle/view/1228
Iswajuni.,  Manasikana,  A.,  &  Soetedjo,  S. (2018). The Effect Of Enterprise Risk
Management  (ERM)  On  Firm  Value In  Manufacturing  Companies  Listed On Indonesian Stock Exchange Year 2010-2013. Asian Journal of Accounting  Research.  Vol.  3,  No.  2: 224-235
Manurung,  D.  T.,  dan  R.  W.  R.  Kusumah.
2016. "Telaah enterprise risk
management melalui corporate
governance dan konsentrasi kepemilikan". Jurnal Akuntansi Multiparadigma,  Vol.  7,  No.  3,  hlm: 335-348. Mariani, D., & Suryani, S. (2018). Pengaruh Enterprise Risk Management Disclosure, Intellectual Capital Disclosure  dan  Corporate  Social Responsibility  Disclosure  Terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Variabel
Pemoderasi  (Studi  Empiris  Pada Perusahaan  Sektor  Industri  Baran. Jurnal  Akuntansi  Dan  Keuangan, 2(7), 119–138. Retrieved from https://journal.budiluhur.ac.id/ index.php/akeu/article/view /766
Rivandi,  M.  (2018).  Pengaruh  Enterprise
Risk  Management  Disclosure  dan Corporate Governance terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Benefita , 3(2),137. https://doi.org/10.22216/jbe.v3i2.311
3.
Sulistyaningsih,  S.,  &  Gunawan,  BSA. (2018). Analisis  Faktor-Faktor  yang
Memengaruhi Risk Management Disclosure (Studi  Empiris  pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun  2012-2014).  Riset  Akuntansi Dan Keuangan Indonesia, 1(1), 1–11.
https://doi.org/10.23917/ reaksi.v1i1.1973.
Suparsa, I. M. J., Ramantha, I. W., & Badera,
I.  D.  N.  (2017).  Kemampuan  Good Corporate Governance Dalam Memoderasi  Pengaruh  Intellectual Capital  Disclosure  dan  Reputasi Auditor  Pada  Nilai  Perusahaan.  E- Jurnal Ekonomi Dan Bisnis
Universitas  Udayana,  6(2),  505–532.
Retrieved from
https://
ojs.unud.ac.id/index.php/EEB/article/ view/24175
Tambunan, M. C. S., Saifi, M., & Hidayat, R.
R. (2017). Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan  (Studi  pada  Perusahaan Sub Sektor Food and Beverages yang Terdaftar  di  BEI  Tahun  2012-2015). Jurnal Administrasi Bisnis, 53(1), 49– 57. Retrieved
from http:// administrasibisnis.studentjournal.ub. ac.id/index.php/jab/article/view/2181