COSTING:Journal of Economic, Business and Accounting Volume 7 Nomor 2, Tahun 2024 e-ISSN : 2597-5234

## WEEKEND EFFECT AND JANUARY EFFECT ON THE INDONESIA STOCK EXCHANGE

## PENGARUH AKHIR PEKAN DAN PENGARUH JANUARI DI BURSA EFEK INDONESIA
Paul Augustin Tarigan 1 , Adler Haymans Manurung 2 Ilmu Ekonomi, Universitas Trisakti Jakarta, Indonesia 1 Universitas Bhayangkara Jaya Jakarta, Indonesia 2 221022211001@std.trisakti.ac.id 1 , adler.manurung@dsn.ubharajaya.ac.id 2

## ABSTRACT
Based on the analysis of stock returns during this research period, which refers to year-by-year analysis outlined within the research timeframe, it can be observed that there is a variation in both negative and positive return rates. According to the processed data, it is known that in the year 2022, only Thursday returns had an impact on Monday returns. Thursday in 2022 had a positive influence on Monday returns in 2022. Additionally, based on the processed data, it is also found that in the year 2023, Wednesday and Friday  returns  could  affect  Monday  returns.  Statistically,  it  is  concluded  with  95%  confidence  that Monday trading volume does not affect Monday returns. Furthermore, it is statistically concluded with 95% confidence that January trading volume does not influence January returns. Based on the combined results  of  2022  and  2023,  it  is  evident  that  Stock  Prices  on  Tuesday,  Wednesday,  and  Thursday  can influence  Stock  Prices  on  Monday.  Statistically,  it  is  concluded  with  95%  confidence  that  Stock  Prices from February to December positively affect Stock Prices in January.
Keywords: Daily, Monthly, Volume, and Stock Return Rates

## ABSTRAK
Berdasarkan  analisis  tingkat  pengembalian  saham  dalam  periode  penelitian  ini  dimana  mengacu  pada analisis tahun per tahun yang diuraikan dalam periode penelitian, maka dapat diperhatikan bahwa terdapat variasi tingkat pengembalian negative dan positif . Dan berdasarkan hasil pengolahan data diketahui pada tahun 2022 hanya return hari kamis yang berpengaruh terhadap return hari senin. Hari Kamis tahun 2022 berpengaruh positif terhadap return hari Senin tahun 2022. Berdasarkan hasil pengolahan data diketahui juga pada tahun 2023 return hari Rabu dan Jumat mampu mempengaruhi return hari senin. Disimpulkan secara statistic pada tingkat kepercayaan 95% Volume hari Senin tidak berpengaruh terhadap Return hari Senin.  Dan  Disimpulkan  secara  statistic  pada  tingkat  kepercayaan  95%  bahwa  Volume  Bulan  Januari tidak  berpengaruh  terhadap  Return  Bulan  Januari.  Berdasarkan  hasil  olahan  gabungan  tahun  2022  dan 2023 dapat diketahui bahwa Harga Saham hari Selasa, Rabu, dan Kamis mampu mempengaruhi Harga Saham  hari  Senin.  Disimpulkan  secara  statistic  pada  tingkat  kepercayaan  95%  Harga  Saham  Februari sampai dengan Desember berpengaruh positif terhadap Harga Saham bulan Januari.
Kata Kunci: Harian, Bulanan, Volumen dan Tingkat Pengembalian Saham
PENDAHULUAN
Kemajuan  ekonomi  suatu  negara membawa  Implikasi  ke  berbagai bidang, misalnya pendapatan
masyarakat  meningkat  dan  kebutuhan rekreasi  mengalami  peningkatan.  Hari Kerja  bukan  lagi  enam  hari  telah menjadi  lima  hari  yaitu  Senin  sampai Jumat  dan  Sabtu,  Minggu  menjadi  hari Libur  yang  dikenal  dalam  Bahasa
Inggris yaitu Weekend. Perubahan ini membuat Masyarakat harus membunuh waktu
tersebut  untuk  tidak  menjadi bosan.  Perubahan  dari  hari  Kerja  ini juga  membawa  Implikasi  ke  Produk yang  dihasilkan.  Bahkan  sudah  timbul sebuah  anekdot  bahwa  masyarakat jangan membeli barang yang dihasilkan pada  hari  Jumat  dan  hari  Senin.  Tetapi belilah barang yang dihasilkan pada hari Selasa  sampai  dengan  Kamis  dan  bila perlu  produk  yang  dihasilkan  pada  hari Rabu  saja.  Hal  ini  dikarenakan  pada hari  Senin,  pekerja  belum  begitu  tekun mengerjakan  pekerjaannya  karena  baru
pulang dari liburan pada hari sabtu dan minggu  sehingga  mengalami  kecapaian dan umumnya lebih senang menceritakan  pengalaman  liburannya.
Sedangkan  pada  hari  Jumat,  pikiran pekerja  bukan  pada  pekerjaan  karena memikirkan  apa  yang  akan  dilakukan selama  liburan  pada  hari  sabtu  dan Minggu.  Dari  Ketiga  hari  yang  paling layak  dibeli  produk  yang  dihasilkan yaitu  pada  hari  Rabu,  karena  pada  hari ini pekerja bekerja pada puncaknya dan prima.  Sehingga  yang  dihasilkan  pasti produk yang terbaik.
Sesuai  dengan  uraian  tersebut, pertanyaan  timbul  apakah  akhir  pekan berpengaruh  pada  perdagangan  saham. Secara Logika, pada hari Senin, tingkat pengembalian  akan  lebih  tinggi  karena tidak  adanya  perdagangan  saham selama  dua  hari.  Hal  ini  juga diperhatikan pada Reksa Dana
berpendapatan  tetap,  dimana  pada  hari Senin  NABnya  akan  meningkat  tajam dikarenakan accrued interest selama dua hari.  Tetapi  kenyataan  yang  terjadi bahwa  tingkat  pengembalian  saham pada  hari  senin  terjadi  negative  bukan positif  seperti  yang  diharapkan.  Efek akhir  pekan  (Weekend  Effect)  ini  telah banyak diteliti para ahli di bidang pasar modal,  dimulai  dari  Cross  (1973)  dan French  (1980)  menggunakan  Standard and  Poor  Composite  Index  yang memberikan hasil bahwa terjadi tingkat pembelian  negatif  pada  hari  Senin. Gibbon  dan  Hess  (1981)  menjumpai tingkat pengembalian negative untuk 30 saham dari Dow Jones Industrial Index. Harris  (1986)  melakukan  Penelitian
Mingguan dan Intraharian yang memberikan  hasil  bahwa  untuk  semua perusahaan  terjadi  perbedaan  tingkat pengembalian  Intraharian  selama  45 Menit  Pertama  setelah  pasar  dibuka. Rogalski (1984) melakukan penyelidikan  tingkat  pengembalian negative  pada  hari  senin  yang
dikarenakan  tidak  adanya  perdagangan selama  akhir  pekan  tersebut.  Smirlock dan  Starks (1986) mencoba membahas tingkat  pengembalian  negative  pada hari Senin dengan melakukan penelitian hari-hari  dalam  mingguan  dan  intra- harian.  Connoly  (1989)  membahas Robustness  dari  pengaruh  akhir  pekan. Wang  dkk  (1997)  menjumpai  tingkat pengembalian negative terjadi khususnya  pada  dua  minggu  terakhir pada  bulan  yang  bersangkutan  dan tingkat  pengembalian  pada  hari  Senin tiga  minggu  pertama  tidak  Signifikan berbeda  dari  nol.  Corhay  dkk  (1987) melakukan  penyelidikan  untuk  kasus internasional. Bahkan penyelidikan dari segi  Investor  Institusi  dilakukan  oleh Flanery  dan  Protopapadakis  (1988) untuk  menerangkan  mengapa  terjadi tingkat  pengembalian  negative  pada hari  Senin  tersebut.  Untuk  kasus Indonesia, Manurung (2001) menemukan bahwa tingkat pengembalian  negative  pada  hari  Senin yang  terjadi  di  bursa  bursa  yang  telah maju tidak terjadi di Bursa Efek Jakarta (BEJ) dengan periode data Januari 1996 sampai dengan Oktober 2000. Disamping  itu,  tingkat  pengembalian positif  pada  hari  Senin  terjadi  bukan pada pasar yang sedang bullish di tahun bersangkutan,  tetapi  pada  tahun  yang sedang bearish pun tingkat pengembalian  positif  terjadi.  Namun dikarenakan  penelitian  mengenai  akhir pekan  sangat  terbatas.  Oleh  karenanya, tulisan  ini  akan  membahas  tingkat pengembalian harian dan akhir pekan di Bursa Efek Indonesia.

## LANDASAN TEORI
Efek  akhir  pekan  (Weekend Effect) ini telah banyak diteliti para ahli di  bidang  pasar  modal,  dimulai  dari
Cross (1973) yang melakukan penyelidikan  mengenai  tingkah  laku dari  tingkat  pengembalian  saham  pada
hari  Jumat  dan  Senin.  Penelitian memberikan hasil bahwa terjadi tingkat pengembalian  saham  yang  negative pada  hari  Senin,  dimana  penelitian  ini menggunakan Indeks Gabungan Standard  dan  Poor.  Demikian  juga French  (1980)  melakukan  penelitian dengan  menggunakan  data  harian Standard  and  Poor’s  Composite  Index pada  tahun  1953  sampai  dengan  tahun 1977  yang  menghasilkan  kesimpulan bahwa  terjadi  tingkat  pengembalian negative pada hari Senin. Untuk Empat hari  lainnya  sebagian  besar  dari  hasil penelitiannya terjadi tingkat pengembalian yang positif. Gibbons and Hess (1981)
melakukan  penelitian  mengenai  efek akhir  pekan  dengan  kesimpulan  yaitu terjadi  tingkat  pengembalian  yang rendah  atau  negative  pada  hari  Senin. Penelitian  ini  menggunakan  data  yang berbeda dengan penelitian Cross (1973) dan  French  (1980)  dimana  penelitian menggunakan data Dow Jones
Industrial  Index  dan  juga  menyelidiki 30  saham  pada  Indeks  tersebut.
Walaupun  menggunakan  data  yang berbeda, kesimpulan penelitiannya tetap mendukung penelitian sebelumnya.
Keim  dan  Stambaugh  (1984) menyatakan  bahwa  terjadi  tingkat pengembalian  negative  pada  hari  Senin dimana tingkat pengembalian
meningkat  sampai  pada  hari  Jumat  dan tingkat  pengembalian  hari  Jumat  yang tertinggi  dibandingkan  dengan  hari lainnya.  Hasil  ini  terjadi  berdasarkan penelitian  dengan  menggunakan  data dengan  periode  1928  sampai  dengan 1982  atau  selama  55  tahun.  Penelitian ini masih mendukung penelitian sebelumnya.
Jaffee  and  Westerfield  (1985) menyelidiki  distribusi  dari  tingkat pengembalian  saham  untuk  pasar Australia,  Inggris,  Kanada  dan  Jepang. Untuk  setiap  pasar  pada  daerah
penelitian  memberikan  hasil  bahwa tingkat  pengembalian  pada  hari  Senin adalah  negative  dan  signifikan  secara statistic  serta  tingkat  pengembalian pada  hari  Jumat  adalah  Positif  dan Siginifikan  secara  statistik.  Tingkat pengembalian terendah terjadi pada hari Selasa  untuk  pasar  Australia  dan Jepang,  disamping  itu  dengan  adanya perbedaan  waktu  (14  jam)  terjadi korelasi  antara  tingkat  pengembalian negative  pada  hari  Selasa  di  Tokyo dengan  tingkat  pengembalian  negative pada hari Senin di New York.
Smirlock  dan  Starks  (1986) melakukan  penelitian  mengenai  hari- hari  dalam  seminggu  serta  intra-hari yang mempengaruhi tingkat pengembalian  saham.  Penelitiannya menggunakan data Dow Jones Industrial  Index  untuk  periode  1963 sampai  1983.  Hasil  Penelitianya umumnya mendukung penelitian sebelumnya,  tetapi  ada  yang  unik dikemukakan  peneliti  yaitu  efek  akhir telah  menggeser  dari  karakteristik perdagangan  aktif  pada  hari  senin menjadi  karakteristik  non  perdagangan pada  akhir  pekan.  Disamping  itu, dikemukakan  pula  bahwa  tingkat pengembalian  positif  terjadi  dengan menggunakan  harga  penutupan  pada hari  jumat  dan  harga  pembukaan  pada hari senin.
Lakonishok  dan  Marbery  (1990) melakukan penelitian untuk menyelidiki pola perdagangan Investor Individu dan Institusi  yang  mempunyai  pengaruh terhadap efek akhir pekan. Penelitiannya menggunakan data Standard  and  Poor  daily  Stock  Price Record  untuk  NYSE  selama  periode 1962  sampai  dengan  1986.  Disamping itu  digunakan  juga  data  nilai  penjualan dan  pembelian  di  NYSE  dari  akun Customer  Merrill  Lynch  untuk  periode Nopember  1978  sampai  dengan  May 1986.  Hasil  Penelitiannya  memberikan
kesimpulan  bahwa  hari  Senin  adalah Hari  dengan  volume  perdagangan terendah dibandingkan dengan hari-hari lainnya  dan  investor  institusi  yang terkecil  serta  serta  propensity  dari individu untuk menjual pada hari Senin lebih  tinggi  dari  propensity  untuk membeli.  Penelitiannya  memberikan kesimpulan  yang  juga  mendukung penelitian sebelumnya, tetapi penelitian ini  mencoba  menerangkan  mengapa terjadi  tingkat  pengembalian  negative melalui  tingkah  laku  dari  Investor tersebut
Wang,  Li  dan  Erickson  (1997) mencoba  menyelidiki  pengaruh  hari senin  dengan  menggunakan  data
Standard  dan  Poor’s  Composite  Index untuk periode Juli 1962 sampai dengan Desember  1993.  Hasil  penelitiannya menyatakan bahwa tingkat pengembalian negative terjadi khususnya  pada  dua  minggu  terakhir pada  bulan  yang  bersangkutan  dan tingkat  pengembalian  pada  hari  Senin tiga  minggu  pertama  tidak  signifikan berbeda  dari  nol.  Penelitian  ini  juga mendukung penelitian sebelumnya.
Dalam  membahas  pengaruh  Hari Senin,  maka  dibuatlah  sebuah  model regressi  dimana  model  ini  sama  persis dengan  model  yang  dikemukakan  oleh French (1980) sebagai berikut:
Dimana
; Dalam  kasus  persamaan  (1)  ini akan  dijumpai  permasalahan  dalam pengujian yaitu bila tingkat
pengembalian  ekspetasi  sama  untuk setiap  hari  dalam  seminggu  bursa  kerja maka nilai estimasi ;   akan
mendekati nol. Dan dalam penelitian ini akan dianalisa hipotesa :
H1a  :  Return  Selasa,  Rabu,  Kamis, Jumat, mempengaruhi Return hari senin H1b  :  Return  Februari,  Maret,  April, Mei,  Juni,  Juli,  Agutus,  September, Oktober,  November,  dan  Desember mempengaruhi Return Januari H2a  :  Harga  Saham  (Adj  Close) Selasa,  Rabu,  Kamis,  dan  Jumat mempengaruhi Return Senin H2b  :  Harga  Saham  (Adj  Close)
Februari,  Maret,  April,  Mei,  Juni,  Juli, Agutus, September, Oktober, November, dan Desember mempengaruhi Return Januari H3a  :  Harga  Saham  (Adj  Close) Selasa,  Rabu,  Kamis,  dan  Jumat mempengaruhi  Harga  Saham  (Adj Close) Senin H3b  :  Harga  Saham  (adj  Close)
Februari,  Maret,  April,  Mei,  Juni,  Juli, Agutus, September, Oktober, November, dan Desember mempengaruhi  Harga  Saham  (adj Close) Januari H4a  : Volume hari senin mempengaruhi Return hari senin H4b  : Volume Januari mempengaruhi Return Januari METODE PENELITIAN Data untuk penelitian ini diperoleh  dari  Bursa  Efek  Indonesia yaitu  data  harian  dari  Indeks  Harga Saham  Gabungan  (IHSG)  selama periode  Januari  2022  sampai  dengan Desember  2023.  Tingkat  pengembalian harian  untuk  masing-masing  hari dihitung sebagai berikut :
Dimana i = Senin, Selasa, Rabu, Kamis dan Jumat Bursa  Efek  Indonesia  melakukan perdagangan  saham  dalam  sehari  ada
dua sesi perdagangan yaitu sesi pertama dibuka pada jam 09.00 WIB dan ditutup pada  12.00  WIB  dan  kemudian  sesi kedua  dibuka  pada  13.30  dan  ditutup pada 16.00 WIB. Penyelesaian perdagangan  (Settlements)  dilakukan pada  T+4.  Tetapi,  beberapa  broker sering menggunakan penyelesaian perdagangan  kepada  Investor  dengan pembayaran  T+3  untuk  pembelian saham  dan  dananya  diterima  Investor pada  T+6;  dimana  hal  ini  kebanyakan merugikan Investor.
Dan  selain  data  harian,  data bulanan  untuk  penelitian  ini  diperoleh dari  Bursa  Efek  Indonesia  yaitu  data bulanan  dari  Indeks  Harga  Saham Gabungan  (IHSG)  selama  periode Januari  2013  sampai  dengan  Desember 2023.  Tingkat  pengembalian  bulanan untuk  masing-masing  bulan  dihitung sebagai berikut :
Dimana  i  =  Januari,  Februari, Maret,  April.  Mei,  Juni,  Juli,  Agustus, September, Oktober, Desember Untuk  studi  kasus  di  Indonesia sesuai  uraian  pada  sub  bagian  data diatas,  maka  analisis  akan  dilakukan dengan  menggunakan  analisis  harian dan  setiap  tahun  selama  periode penelitian.  Pada  Analisis  ini  akan dilakukan analisis tingkat pengembalian saham  dan  volumenya  serta  kemudian dianalisis mengenai model seperti yang diuraikan sebelumnya.
Tabel  1  memperlihatkan  statistik data  harian  selama  periode  yang bersangkutan mengenai tingkat
pengembalian  saham  pada  hari  Senin, Selasa,  Rabu,  Kamis  dan  Jumat.  Pada tahun  2022,  tingkat  pengembalian saham  tidak  selalu  positif  disetiap harinya, pada hari senin rata-rata tingkat pengembalian saham mengalami negatif namun  pada  Selasa,  Rabu,  Kamis  dan Jumat  rata  –  rata  mengalami  tingkat pengembalian Positif. Tingkat
Pengembalian  tertunggi  terjadi  pada hari  Rabu  sebesar  0.22%  sedangkan pada  hari  lainnya  mengalami  tingkat pengembalian  yang  rendah  dengan range  0.12%  sampai  dengan  0.22%. Tingkat  pengembalian  negatif  terjadi pada hari Senin seperti yang ditemukan oleh penelitian sebelumnya.
Pada tahun 2023 tingkat pengembalian  saham  berbeda  dengan tahun  2022.  Tingkat  pengembalian saham  hampir  seluruhnya  Positif terkecuali  pada  hari  Rabu  dengan  rata- rata yang besarnya – 0.04%. Berdasarkan  analisis  tahun  per  tahun yang diuraikan sebelumnya, maka dapat diperhatikan bahwa tingkat pengembalian  negative  atau  positif terjadi  selama  periode  penelitian.  Hasil ini  juga  menyatakan  bahwa  tingkat pengembalian  negative  pada  hari  Senin yang terjadi di Bursa-bursa Negara yang telah  maju  juga  terjadi  di  Bursa  Efek Indonesia pada tahun 2022.
Tabel  2  memperlihatkan  tingkat pengembalian  pasar  saham  (Market Return)  dari  periode  2013  sampai dengan  2023  berdasarkan  bulanan. Hasilnya  memperlihatkan  bahwa  pada tahun penelitian rata- rata terjadi tingkat pengembalian  negative  pada  bulan Januari  yang  terjadi  pada  tahun  2017, 2020,  2021  dan  2023,  sedangkan  pada tahun  2013,  2014,  2015,  2016,  2018, 2019  dan  2022  periode  Januari mengalami tingkat pengembalian positif.  Penurunan  negative  yang terkecil  terjadi  pada  bulan  April  Tahun 2019, sedangkan penurunan yang paling tajam  terjadi  pada  Maret  tahun  2020 sebesar – 20%. Selanjutnya, bila dilihat rata-rata  tingkat  pengembalian  per bulan  maka  tingkat  pengembalian  pada bulan  November  tahun  2020  sebesar 8.6%  yang  tertinggi  dan  kemudian diikuti oleh bulan Desember tahun 2020 sebesar  6.1%.  Volatilitas  pasar  dapat ditunjukkan melalui statistic simpangan
baku.  Volatilitas  bulan  dari  tabel  2 terlihat  bahwa  range  yang  terjadi  dari 1.3%  sampai  dengan  8.1%.  Volatilitas tertinggi  terjadi  pada  bulan  Maret  dan terendah pada bulan Agustus.
Pada  berbagai  penelitian  saham yang  terjadi  di  Bursa  Efek  yang  sudah maju  seperti  Amerika  Serikat,  ada dikenal Januari Effect. Januari Effect ini dikenal  karena  tingkat  pengembalian yang  tertinggi  pada  bulan  Januari dibandingkan  dengan  bulan  lainnya.
Terjadinya Januari Effect dapat dipahami  dengan  pemikiran  sebagai berikut  :  pada  pertengahan  Desember, Fund  Manager  mulai  libur  karena  cuti Natal  dan  Tahun  Baru.  Fund  Manager baru  masuk  pada  bulan  Januari  awal, dimana  Fund  Manager  tersebut  sudah mendapatkan  analisis  perusahaan  dari berbagai analyst.
Tabel 1. Tingkat Pengembalian Harian Januari 2022 - Desember
2023 Senin Selasa Rabu Kamis Jumat 2022 Rata-rata -0.002342 0.001200 0.000798 0.000469  0.000837 Std.Dev 0.009273 0.007316 0.007585 0.007612  0.008832 Minimum -0.044151 -0.013561 -0.011506 -0.031742  -0.018716 Maximum 0.012737 0.015830 0.022417 0.017526  0.020738 Median -0.001330 0.001720 -0.000530 0.001520  0.000650 N 49 50 49 49 49 2023 Rata-rata 0.000022 0.000250 -0.000400 0.000686  0.000804 Std. Dev 0.005239 0.006435 0.005738 0.007913  0.005100 Minimum -0.015652 -0.021385 -0.016260 -0.023395  -0.008240 Maximum 0.013255 0.011854 0.014012 0.016405  0.017136 Median 0.000547 0.000713 0.000172 0.001962  0.000636 N 48 49
48 46 48

## Tabel 2. Kinerja Bulanan Bursa Efek
Tahun Jan. Feb. Mar. Apr. Mei Juni Juli Agust. Sept. Okt. Nov. Des. 2013 3.17% 7.68% 3.03% 1.88% 0.69% -4.93% -4.33% -9.01% 2.89% 4.51% -5.64% 0.42% 2014 3.38% 4.56% 3.20% 1.51% 1.11% -0.31% 4.31% 0.94% 0.01% -0.93% 1.19% 1.50% 2015 1.19% 3.04% 1.25% -7.83% 2.55% -5.86% -2.20% -6.10% -6.34% 5.48% -0.20% 3.30% 2016 0.48% 3.38% 1.56% -0.14% -0.86% 4.58% 3.97% 3.26% -0.40% 1.08% -5.05% 2.87% 2017 -0.05% 1.75% 3.37% 2.10% 0.93% 1.60% 0.19% 0.40% 0.63% 1.78% -0.89% 6.78% 2018 3.93% -0.13% -6.19% -3.14% -0.18% -3.08% 2.37% 1.38% -0.70% -2.42% 3.85% 2.28% 2019 5.46% -1.37% 0.39% -0.21% -3.81% 2.41% 0.50% -0.97% -2.52% 0.96% -3.48% 4.79% 2020 -5.71% -8.20% -16.76% 3.91% 0.79% 3.19% 4.98% 1.73% -7.03% 5.30% 9.44% 6.53% 2021 -1.95% 6.47% -4.11% 0.17% -0.80% 0.64% 1.41% 1.32% 2.22% 4.84% -0.87% 0.73% 2022 0.75% 3.88% 2.66% 2.23% -1.11% -3.32% 0.57% 3.27% -1.92% 0.83% -0.25% -3.26% 2023 -0.16% 0.06% -0.55% 1.62% -4.08% 0.43% 4.05% 0.32% -0.19% -2.70% 4.87% 2.71% Average 0.96% 1.92% -1.10% 0.19% -0.43% -0.42% 1.44% -0.31% -1.21% 1.70% 0.27% 2.60% Std. Dev 3.09% 4.35% 6.04% 3.23% 2.04% 3.43% 2.91% 3.84% 3.13% 3.00% 4.46% 2.87% Minimum -5.71% -8.20% -16.76% -7.83% -4.08% -5.86% -4.33% -9.01% -7.03% -2.70% -5.64% -3.26% Maximum 5.46% 7.68% 3.37% 3.91% 2.55% 4.58% 4.98% 3.27% 2.89% 5.48% 9.44% 6.78% Median 0.75% 3.04% 1.25% 1.51% -0.18% 0.43% 1.41% 0.94% -0.40% 1.08% -0.25% 2.71% Terkait  Faktor  negative  return, sejak dilakukannya penelitian mengenai tingkat  pengembalian  negative  ini, belum ada yang secara jelas menerangkan mengenai mengapa terjadi tingkat  pengembalian  negative  pada hari Senin tersebut. Tetapi para peneliti Pasar  Modal  mencoba  menguraikan mengapa  terjadi  tingkat  pengembalian negatif  tersebut.  Rogalski  (1984) menyatakan  bahwa  terjadinya  tingkat
pengembalian  negative  pada  hari  senin dikarenakan  tidak  adanya  perdagangan mulai  hari  penutupan  Jumat  sampai dengan  Pembukaan  pada  hari  Senin (Weekend  Effect).  Tidak  adanya perdagangan  pada  dua  hari  di  akhir pekan tersebut bukan merupakan faktor utama  tetapi  diikuti  dengan  kegiatan yang  berkaitan  dengan  perdagangan tersebut.  Lakonishok  dan  Levi  (1982) melaporkan  bahwa  terjadinya  tingkat pengembalian  negative  dikarenakan adanya  penundaan  antara  perdagangan dan  penyelesaian  (Settlement)  transaksi dalam  saham  dan  juga  clearing  Cek. Oleh  tidak  adanya  perdagangan  dan penyelesaian  transaksi  pada  dua  hari  di akhir  pekan  maka  Investor  melakukan tindakan  yang  dapat  memperbaiki kinerjanya.  Lakonishok  dan  Maberly
(1990)  melaporkan  bahwa  Investor cenderung meningkatkan aktifitas perdagangannya  (Transaksi  Jual)  pada hari Senin.
Hal  ini  dikarenakan  pada  Jumat Investor  tidak  sempat  melakukan penjualan.  Misalnya  pada  hari  Jumat Investor  meningkatkan  penjualannya dikarenakan  adanya  hari  libur  dua  hari berikutnya.  Keim  dan  Stambaugh (1984) yang juga melakukan penyelidikan menyatakan bahwa terjadi tingkat  pengembalian  negative  pada hari  Senin  dan  tidak  salah  satu  dari kesalahan  pengukuran  atau  hubungan khusus  (Specialist  Related)  yang  dapat menerangkan  mengapa  terjadi  tingkat pengembalian  negative  pada  hari  Senin tersebut. Damodaran (1989) menyatakan  bahwa  terjadinya  tingkat pengembalian  negative  pada  hari  Senin dikarenakan perusahaan emiten mengumumkan  berita  buruk  (bad News)  pada  menjelang  penutupan  hari Jumat, sehingga penundaan berita buruk ini mengakibatkan tingkat pengembalian  Negatif  pada  hari  Senin. Flannery  dan  Protoppadakis  (1988)
mencoba menyelidiki tingkat pengembalian  negative  pada  hari  Senin dari  Segi  Investor  Institusi  tetapi penelitiannya  menyatakan  Investor Institusi  tersebut  juga  tidak  dapat menerangkan  mengapa  terjadi  tingkat pengembalian  negative  pada  hari  senin tersebut. Tetapi, Sias dan Starks (1995) melaporkan  bahwa  pola  harian  dari mingguan  dalam  tingkat  pengembalian dan  volume  adalah  lebih  umum  dalam sekuritas  dimana  Investor  Institusi memainkan  peran  yang  lebih  besar. Dengan  berbagai  argument  tersebut secara  jelas  bahwa  banyak  faktor  yang mempengaruhi  mengapa  terjadi  tingkat pengembalian  negatif  pada  hari  senin. Untuk  kasus  Indonesia,  terlepas  tidak adanya perdagangan selama dua hari di akhir  pekan,  peranan  investor  institusi juga sangat berpengaruh karena perdagangan  saham  di  Bursa  Efek Indonesia  masih  banyak  dipengaruhi Investor  lembaga  seperti  Reksa  Dana, Taspen, Jamsostek, Perusahaan Asuransi dan Dana Pensiun. Disamping kelembagaan  tersebut,  investor  asing yang sangat berpengaruh dalam
perdagangan  saham  di  Bursa  Efek Indonesia  juga  menentukan  tingkat pengembalian  negative  tersebut  yaitu dengan  melakukan  penjualan  pada  hari Jumat dan mendapatkan dana pada hari Jumat minggu depannya.
HASIL DAN

## PEMBAHASAN PENELITIAN
Berikut  adalah  analisa  hasil  dari penelitian  dan  hipotesa  yang  telah ditemukan :
H1a: Return Selasa, Rabu, Kamis,
Jumat, mempengaruhi Return hari senin Tabel 3. Pertahun Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. Tahun 2022 SELASA_2022 -0.008998 0.182384 -0.049338 0.9609 RABU_2022 0.099904 0.176594 0.565726 0.5745 KAMIS_2022 0.430114 0.176413 2.438107 0.0189 JUMAT_2022 -0.069583 0.153022 -0.454725 0.6515 Tahun 2023 SELASA_2023 -0.001649 0.110561 -0.014918 0.9882
RABU_2023 0.231315 0.123372 1.874934 0.0679 KAMIS_2023 -0.009302 0.091400 -0.101770 0.9194 JUMAT_2023 -0.257505 0.139426 -1.846895 0.0720 Berasarkan  hasil  pengolahan pada tabel 3 diketahui pada tahun 2022 hanya return hari kamis yang berpengaruh terhadap return hari senin. Berdasarkan hasil pengujian statistic  diketahui  besarnya  koefisien return hari  Kamis  tahun  2022  adalah sebesar  0.430114  artinya  jika return hari Kamis tahun 2022 naik sebesar satu satuan  maka return hari  Senin  tahun 2022  naik  sebesar  0.430114  satuan. Hasil  nilai  probabilita  t-satistik  0.0189 < 0,05 (Alpha 5%). Disimpulkan secara statistic  pada  tingkat  kepercayaan  95% return hari  Kamis  tahun  2022 berpengaruh positif terhadap return hari Senin tahun 2022.
Berdasarkan  hasil  pengolahan pada tabel 3 diketahui pada tahun 2023 return hari  Rabu  dan  Jumat  mampu mempengaruhi return hari senin. Berdasarkan hasil pengujian statistic  diketahui  besarnya  koefisien return hari  Rabu  tahun  2023  adalah sebesar  0.231315  artinya  jika return hari Rabu tahun 2023 naik sebesar satu satuan  maka return hari  Senin  tahun 2023  naik  sebesar  0.231315  satuan. Hasil nilai probabilita t satistik 0.0679 < 0,1  (Alpha  10%).  Disimpulkan  secara statistic  pada  tingkat  kepercayaan  90%
return hari Rabu tahun 2023 berpengaruh positif terhadap return hari Senin tahun 2023 Berdasarkan hasil pengujian statistic  diketahui  besarnya  koefisien return hari  Jumat  tahun  2023  adalah sebesar  -0.257505  artinya  jika return hari Jumat tahun 2023 naik sebesar satu satuan  maka return hari  Senin  tahun 2023  turun  sebesar  -0.257505  satuan. Hasil nilai probabilita t satistik 0.0720 < 0.1  (Alpha  10%).  Disimpulkan  secara statistic  pada  tingkat  kepercayaan  90%
return hari Jumat tahun 2023 berpengaruh  negatif  terhadap return hari Senin tahun 2023

## Tabel 4. Harian Gabungan
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic  Prob. C -0.000986 0.000769 -1.282234 0.2031 SELASA -0.030656 0.110962 -0.276275 0.7830 RABU 0.121643 0.113547 1.071302 0.2869 KAMIS 0.210831 0.101519 2.076765 0.0407 JUMAT -0.145195 0.108187 -1.342082 0.1829 Berdasarkan hasil olahan gabungan  tahun  2022  dan  2023  dapat diketahui  bahwa  hanya return hari Kamis  yang  mampu  mempengaruhi return hari  Senin.  Berdasarkan  hasil pengujian  statistic  diketahui  besarnya koefisien return hari  Kamis  adalah sebesar  0.210831  artinya  jika return hari  Kamis  naik  sebesar  satu  satuan maka return hari  Senin  naik  sebesar 0.210831 satuan. Hasil nilai probabilita t  satistik  0.0407  <  0,05  (Alpha  5%). Disimpulkan  secara  statistic  pada tingkat  kepercayaan  95% return hari Kamis  berpengaruh  positif  terhadap return hari Senin.
H1b:  Return  Februari,  Maret,  April, Mei,  Juni,  Juli,  Agutus,  September, Oktober,  November,  dan  Desember mempengaruhi Return Januari

## Tabel 5. Return
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. FEBRUARI 0.285050 0.216888 1.314272 0.2213 MARET 0.322535 0.132280 2.438285 0.0375 APRIL -0.338129 0.298696 -1.132015 0.2869 MEI -0.278507 0.496780 -0.560626 0.5887 JUNI -0.324780 0.280358 -1.158447 0.2765 JULI -0.406528 0.327220 -1.242369 0.2455 AGUSTUS -0.255949 0.254355 -1.006268 0.3406 SEPTEMBER 0.327758 0.310631 1.055135 0.3189 OKTOBER -0.474185 0.304628 -1.556603 0.1540 NOVEMBER -0.383375 0.192094 -1.995764 0.0771 DESEMBER -0.273457 0.347432 -0.787081 0.4515 Berdasarkan  hasil  olahan  pada tabel  5  dapat  diketahui  bahwa  hanya return bulan Maret dan November yang mampu  mempengaruhi return bulan Januari.  Berdasarkan  hasil  pengujian statistic  diketahui  besarnya  koefisien return bulan  Maret  adalah  sebesar 0.322535  artinya  jika return bulan Maret  naik  sebesar  satu  satuan  maka
return bulan  Januari  naik  sebesar 0.322535 satuan. Hasil nilai probabilita t  satistik  0.0375  <  0,05  (Alpha  5%). Disimpulkan  secara  statistic  pada tingkat  kepercayaan  95% return bulan
Maret  berpengaruh  positif  terhadap return bulan Januari. Berdasarkan hasil pengujian statistic  diketahui  besarnya  koefisien return bulan November adalah sebesar - 0.383375  artinya  jika return bulan November  naik  sebesar  satu  satuan maka return bulan Januari turun sebesar -0.383375 satuan. Hasil nilai probabilita t  satistik  0.0771  <  0,1  (Alpha  10%). Disimpulkan  secara  statistic  pada tingkat  kepercayaan  90% return bulan November berpengaruh negatif terhadap return bulan Januari
H2a:  Harga  Saham  (Adj  Close) Selasa,  Rabu,  Kamis,  dan  Jumat mempengaruhi Return Senin Tabel 6. Pertahun Variable Coefficient Std. Error t-Statistic  Prob. Tahun 2022 SELASA_20 22 2.23E-06 1.04E-05 0.215632  0.8303 RABU_2022 -3.75E-05 1.41E-05 -2.668295  0.0106 KAMIS_202 2 4.63E-05 1.12E-05 4.142479  0.0002 JUMAT_202 2 -7.94E-06 1.10E-05 -0.721117  0.4747 Tahun 2023 SELASA_20 23 -3.11E-05 9.29E-06 -3.349768  0.0017 RABU_2023 2.78E-05 1.26E-05 2.205090  0.0331 KAMIS_202 3 2.60E-06 7.90E-06 0.329352  0.7436 JUMAT_202 3 3.16E-06 1.34E-05 0.236501  0.8142 Berdasarkan  hasil  pengolahan pada  tabel  6  diketahui  pada  tahun  2022
Harga  Saham  hari  Rabu  dan  Kamis mampu memengaruhi return hari Senin. Berdasarkan hasil pengujian statistic  diketahui  besarnya  koefisien Harga  Saham  hari  Rabu  tahun  2022 adalah sebesar –0,00000375 artinya jika Harga Saham hari Rabu tahun 2022 naik sebesar  satu  satuan  maka return hari
Senin  tahun  2022  turun  sebesar  – 0,00000375 satuan. Hasil nilai probabilita  t  satistik  0.0106  <  0,05
(Alpha 5%). Disimpulkan secara statistic pada  tingkat  kepercayaan  95%  Harga Saham hari Rabu tahun 2022 berpengaruh negatif terhadap return hari
Senin tahun 2022.
Berdasarkan hasil pengujian statistic  diketahui  besarnya  koefisien
Harga  Saham  hari  Kamis  tahun  2022 adalah  sebesar  0.0000463  artinya  jika Harga  Saham  hari  Kamis  tahun  2022 naik  sebesar  satu  satuan  maka return hari  Senin  tahun  2022  naik  sebesar 0.0000463 satuan. Hasil nilai probabilita  t  satistik  0.0002  <  0,05 (Alpha  5%).  Disimpulkan  secara statistic  pada  tingkat  kepercayaan  95% Harga  Saham  hari  Kamis  tahun  2022 berpengaruh positif terhadap return hari Senin tahun 2022.
Berdasarkan  hasil  pengolahan pada tabel 6 diketahui pada tahun 2023 Harga  Saham  hari  Selasa  dan  Rabu mampu memengaruhi return hari Senin. Berdasarkan hasil pengujian statistic  diketahui  besarnya  koefisien
Harga  Saham  hari  Selasa  tahun  2023 adalah sebesar –0,00000311 artinya jika Harga  Saham  hari  Selasa  tahun  2023 naik  sebesar  satu  satuan  maka return hari  Senin  tahun  2022  turun  sebesar  – 0,00000311 satuan. Hasil nilai probabilita  t  satistik  0.0017  <  0,05
(Alpha  5%).  Disimpulkan  secara statistic  pada  tingkat  kepercayaan  95% Harga  Saham  hari  Selasa  tahun  2023 berpengaruh  negatif  terhadap return hari Senin ditahun yang sama.
Berdasarkan hasil pengujian statistic  diketahui  besarnya  koefisien Harga  Saham  hari  Rabu  tahun  2023 adalah  sebesar  0,00000278  artinya  jika Harga  Saham  hari  Rabu  tahun  2023 naik  sebesar  satu  satuan  maka return hari  Senin  tahun  2023  naik  sebesar 0,00000278 satuan. Hasil nilai probabilita  t  satistik  0.0331  <  0,05
(Alpha  5%).  Disimpulkan  secara statistic  pada  tingkat  kepercayaan  95%
Harga  Saham  hari  Rabu  tahun  2023 berpengaruh positif terhadap return hari Senin tahun 2023
Tabel 7. Gabungan Variable Coefficient  Std. Error t-Statistic Prob. C 0.008435  0.034494 0.244528 0.8074 SELASA -1.39E-05 7.37E-06 -1.891879 0.0617 RABU -1.01E-05 1.00E-05 -1.008599 0.3159 KAMIS 2.60E-05 7.53E-06 3.451341 0.0009 JUMAT -3.38E-06 8.43E-06 -0.400876 0.6895 Berdasarkan hasil olahan gabungan  tahun  2022  dan  2023  dapat diketahui  bahwa  Harga  Saham  hari selasa  dan  Kamis  yang  mampu mempengaruhi return hari Senin. Berdasarkan hasil pengujian statistic  diketahui  besarnya  koefisien Harga Saham hari Selasa adalah sebesar -0.000101  artinya  jika  Harga  Saham hari  Selasa  naik  sebesar  satu  satuan maka return hari  Senin  turun  sebesar  - 0.000101 satuan. Hasil nilai probabilita t  satistik  0.0617  <  0,1  (Alpha  10%). Disimpulkan  secara  statistic  pada tingkat kepercayaan 90% Harga Saham hari Selasa berpengaruh negatif terhadap return hari Senin. Berdasarkan hasil pengujian statistic  diketahui  besarnya  koefisien Harga Saham hari Kamis adalah sebesar
0.0000260  artinya  jika  Harga  Saham hari  Kamis  naik  sebesar  satu  satuan maka return hari  Senin  naik  sebesar 0.0000260 satuan. Hasil nilai probabilita  t  satistik  0.0009  <  0,05 (Alpha  5%).  Disimpulkan  secara statistic  pada  tingkat  kepercayaan  95% Harga  Saham  hari  Kamis  berpengaruh positif terhadap return hari Senin.
H2b:  Harga  Saham  (Adj  Close) Februari,  Maret,  April,  Mei,  Juni,
Juli,  Agutus,  September,  Oktober, November, dan Desember mempengaruhi Return Januari Tabel 8. Adj Close Variable Coefficie nt Std. Error t-Statistic Prob. FEBRUARI 8.72E-07 1.20E-05 0.072761 0.9436 MARET 9.04E-06 1.14E-05 0.791171 0.4492 APRIL 6.41E-06 1.14E-05 0.560327 0.5889 MEI 6.77E-06 1.27E-05 0.532512 0.6073
JUNI 4.06E-06 1.31E-05 0.308647 0.7646 JULI 1.12E-06 1.26E-05 0.089125 0.9309 AGUSTUS -1.32E-06 1.10E-05 -0.120326 0.9069 SEPTEMBER 2.95E-07 1.07E-05 0.027466 0.9787 OKTOBER -2.59E-06 1.15E-05 -0.224936 0.8271 NOVEMBER -6.68E-06 1.06E-05 -0.629610 0.5446 DESEMBER -8.20E-06 1.06E-05 -0.775319 0.4580 Berdasarkan  hasil  olahan  pada tabel  8  dapat  diketahui  bahwa  Harga saham Februari sampai dengan
Desember  tidak  mampu  mempengaruhi
Return Januari secara signifikan.
H3a:  Harga  Saham  (Adj  Close) Selasa,  Rabu,  Kamis,  dan  Jumat mempengaruhi  Harga  Saham  (Adj Close) Senin
Tabel 9. Pertahun Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. Tahun 2022 SELASA_2022 0.115487 0.083168 1.388596 0.1719 RABU_2022 0.298316 0.112990 2.640202 0.0114 KAMIS_2022 0.570607 0.089691 6.361927 0.0000 JUMAT_2022 0.010190 0.088395 0.115276 0.9088 Tahun 2023 SELASA_2023 0.497631 0.100773 4.938129 0.0000 RABU_2023 0.291601 0.136958 2.129121 0.0393 KAMIS_2023 -0.024068 0.085750 -0.280675 0.7804 JUMAT_2023 0.218519 0.145159 1.505379 0.1399 Berdasarkan  hasil  pengolahan pada tabel 9 diketahui pada tahun 2022 Harga  Saham  hari  Rabu  dan  Kamis mampu  memengaruhi  Harga  Saham hari Senin. Berdasarkan hasil pengujian statistic  diketahui  besarnya  koefisien Harga  Saham  hari  Rabu  tahun  2022 adalah  sebesar  0.298316  artinya  jika Harga  Saham  hari  Rabu  tahun  2022 naik  sebesar  satu  satuan  maka  Harga Saham  hari  Senin  tahun  2022  naik sebesar  0.298316  satuan.  Hasil  nilai probabilita  t  satistik  0.0114  <  0,05 (Alpah  5%).  Disimpulkan  secara statistic  pada  tingkat  kepercayaan  95% Harga  Saham  hari  Rabu  tahun  2022 berpengaruh  positif  terhadap  Harga Saham hari Senin tahun 2022.
Berdasarkan hasil pengujian statistic  diketahui  besarnya  koefisien Harga  Saham  hari  Kamis  tahun  2022
adalah  sebesar  0.570607  artinya  jika Harga  Saham  hari  Kamis  tahun  2022 naik  sebesar  satu  satuan  maka  Harga Saham  hari  Senin  tahun  2022  naik sebesar  0.570607  satuan.  Hasil  nilai probabilita  t  satistik  0.0000  <  0,05 (Alpha  5%).  Disimpulkan  secara statistic  pada  tingkat  kepercayaan  95% Harga  Saham  hari  Kamis  tahun  2022 berpengaruh  positif  terhadap  Harga Saham hari Senin tahun 2022.
Berdasarkan  hasil  pengolahan pada tabel 9 diketahui pada tahun 2023
Harga  Saham  hari  Selasa  dan  Rabu mampu  memengaruhi  Harga  Saham hari Senin. Berdasarkan hasil pengujian statistic  diketahui  besarnya  koefisien Harga  Saham  hari  Selasa  tahun  2023 adalah  sebesar  0.497631  artinya  jika Harga  Saham  hari  Selasa  tahun  2023 naik  sebesar  satu  satuan  maka  Harga Saham  hari  Senin  tahun  2022  naik sebesar  0.497631  satuan.  Hasil  nilai probabilita  t  satistik  0.0000  <  0,05 (Alpah  5%).  Disimpulkan  secara statistic  pada  tingkat  kepercayaan  95% Harga  Saham  hari  Selasa  tahun  2023 berpengaruh  positif  terhadap  Harga
Saham hari Senin tahun 2023 Berdasarkan hasil pengujian statistic  diketahui  besarnya  koefisien Harga  Saham  hari  Rabu  tahun  2023 adalah  sebesar  0.291601  artinya  jika Harga  Saham  hari  Rabu  tahun  2023 naik  sebesar  satu  satuan  maka  Harga Saham  hari  Senin  tahun  2023  naik sebesar  0.291601  satuan.  Hasil  nilai probabilita  t  satistik  0.00393  <  0,05 (Alpha  5%).  Disimpulkan  secara statistic  pada  tingkat  kepercayaan  95% Harga  Saham  hari  Rabu  tahun  2023 berpengaruh  positif  terhadap  Harga Saham hari Senin tahun 2023

## Tabel 10. Gabungan
Variable  Coefficient  Std. Error  t-Statistic  Prob. C 4.041685  325.4988  0.012417  0.9901 SELASA 0.201903  0.069558  2.902665  0.0047 RABU 0.347700  0.094564  3.676867  0.0004
KAMIS 0.333270  0.071095  4.687650  0.0000 JUMAT 0.114802  0.079505  1.443952  0.1522 Berdasarkan hasil olahan gabungan  tahun  2022  dan  2023  dapat diketahui  bahwa  Harga  Saham  hari Selasa,  Rabu,  dan  Kamis  mampu mempengaruhi  Harga  Saham  hari Senin. Berdasarkan hasil pengujian statistic  diketahui  besarnya  koefisien Harga Saham hari Selasa adalah sebesar
0.201903 artinya jika Harga Saham hari Selasa  naik  sebesar  satu  satuan  maka Harga  Saham  hari  Senin  naik  sebesar 0.201903 satuan. Hasil nilai probabilita t  satistik  0.0047  <  0,05  (Alpha  5%). Disimpulkan  secara  statistic  pada tingkat kepercayaan 95% Harga Saham hari Selasa berpengaruh positif terhadap
Harga Saham hari Senin.
Berdasarkan hasil pengujian statistic  diketahui  besarnya  koefisien Harga  Saham  hari  Rabu  adalah  sebesar
0.347700 artinya jika Harga Saham hari Rabu  naik  sebesar  satu  satuan  maka Harga  Saham  hari  Senin  naik  sebesar 0.347700 satuan. Hasil nilai probabilita t  satistik  0.0004  <  0,05  (Alpha  5%). Disimpulkan  secara  statistic  pada tingkat kepercayaan 95% Harga Saham hari Kamis berpengaruh positif terhadap
Harga Saham hari Senin.
Berdasarkan hasil pengujian statistic  diketahui  besarnya  koefisien Harga Saham hari Kamis adalah sebesar
0.333270 artinya jika Harga Saham hari Kamis  naik  sebesar  satu  satuan  maka Harga  Saham  hari  Senin  naik  sebesar 0.333270 satuan. Hasil nilai probabilita t  satistik  0.0000  <  0,05  (Alpha  5%). Disimpulkan  secara  statistic  pada tingkat kepercayaan 95% Harga Saham hari Kamis berpengaruh positif terhadap Harga Saham hari Senin.
H3b:  Harga  Saham  (adj  Close) Februari,  Maret,  April,  Mei,  Juni, Juli,  Agutus,  September,  Oktober,
November, dan Desember
mempengaruhi  Harga  Saham  (adj Close) Januari Tabel 11. H3b Variable Coefficient  Std. Error  t-Statistic  Prob. FEBRUARI 1.034061 0.092718 11.15270  0.0000 MARET 0.867528 0.200822 4.319894  0.0019 APRIL 0.848494 0.200338 4.235308  0.0022 MEI 0.925308 0.229757 4.027340  0.0030 JUNI 0.966551 0.225987 4.277021  0.0021 JULI 0.940202 0.206973 4.542621  0.0014 AGUSTUS 0.790213 0.194010 4.073054  0.0028 SEPTEMBER 0.708396 0.215361 3.289348  0.0094 OKTOBER 0.756092 0.233288 3.241022  0.0101 NOVEMBER 0.784278 0.189193 4.145391  0.0025 DESEMBER 0.796462 0.188162 4.232842  0.0022 Pada  tabel  11  menunjukan  hasil estimasi  pengaruh  harga  saham  bulan Februari sampai dengan bulan Desember  terhadap  Harga  saham  bulan Januari.  Diketahui  harga  saham  mulai bulan  Februari  sampai  dengan  bulan Desember mampu mempengaruhi harga saham bulan Januari dimana ditunjukkan  nilai  koefisien  yang dihasilkan  positif  dan  probabilita  t statistic < 0,05 (Alpha 5%). Disimpulkan  secara  statistic  pada tingkat kepercayaan 95% Harga Saham Februari  sampai  degan  Desember berpengaruh  positif  terhadap  Harga Saham bulan Januari. H4a: Volume hari senin mempengaruhi Return hari senin Tabel 12. H4a Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. Tahun 2022 VOLUME SENIN_2022 1.28E-11 2.99E-11 0.427228 0.6712 Tahun 2023 VOLUME SENIN2023 -1.35E-11 1.17E-11 -1.152927 0.2549 Berdasarkan hasil pengujian statistic  diketahui  besarnya  koefisien Volume  hari  Senin  tahun  2022  adalah sebesar  0.000000000012  artinya  jika Volume  hari  Senin  tahun  2022    naik sebesar  satu  satuan  maka Return hari Senin  tahun  2022  naik  sebesar 0.000000000012  satuan.  Hasil  nilai probabilita  t  satistik  0.671  >  0,05 (Alpha  5%  ataupun  Alpha  10%). Disimpulkan  secara  statistic  pada tingkat  kepercayaan  95%  Volume  hari
Senin  tahun  2022  tidak  berpengaruh terhadap Return hari Senin. Berdasarkan hasil pengujian statistic  diketahui  besarnya  koefisien
Volume  hari  Senin  tahun  2023    adalah sebesar  -0.0000000000135  artinya  jika Volume  hari  Senin  tahun  2023    naik sebesar  satu  satuan  maka Return hari Senin  tahun  2023  turun  sebesar 0.000000000012  satuan.  Hasil  nilai probabilita  t  satistik  0.254  >  0,05 (Alpha  5%  ataupun  Alpha  10%). Disimpulkan  secara  statistic  pada tingkat  kepercayaan  95%  Volume  hari Senin  tahun  2023    tidak  berpengaruh terhadap Return hari Senin tahun 2023 .

## Tabel 13. Gabungan
Variable  Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 0.000782  0.002621  0.298217  0.7662 VOLUME SENIN_  -1.04E-11  1.34E-11 -0.780164  0.4372 Berdasarkan hasil pengujian statistic  diketahui  besarnya  koefisien Volume  hari  Senin  adalah  sebesar  - 0.0000000000104  artinya  jika  Volume hari  Senin  naik  sebesar  satu  satuan maka Return hari Senin turun sebesar - 0.0000000000104  satuan.  Hasil  nilai probabilita  t  satistik  0.2546  >  0,05 (Alpah  5%  ataupun  Alpha  10%). Disimpulkan  secara  statistic  pada tingkat  kepercayaan  95%  Volume  hari Senin  tidak  berpengaruh  terhadap Return hari Senin.
H4b: Volume Januari mempengaruhi Return Januari Tabel 14. H4b
Variable  Coefficient  Std. Error t-Statistic  Prob. VOLUME_ JANUARI  -1.79E-12  5.14E-12 -0.347924  0.7359 Berdasarkan hasil pengujian statistic  diketahui  besarnya  koefisien Volume  Bulan  Januari  adalah  sebesar  -
0.00000000000179 artinya jika Volume Bulan  Januari  naik  sebesar  satu  satuan maka Return bulan  Januari  turun sebesar  0.00000000000179  satuan. Hasil nilai probabilita t satistik 0.735 > 0,05  (Alpah  5%  ataupun  Alpha  10%). Disimpulkan  secara  statistic  pada
tingkat  kepercayaan  95%  Volume Bulan  Januari  tidak  berpengaruh terhadap Return Bulan Januari.

## PENUTUP Kesimpulan
Berdasarkan  analisis  tahun  per tahun yang diuraikan sebelumnya, maka dapat  diperhatikan  bahwa  terdapat variasi  tingkat  pengembalian  negative dan  positif  .  Dan  berdasarkan  hasil pengolahan  data  diketahui  pada  tahun 2022  hanya return hari  kamis  yang berpengaruh terhadap return hari senin. Hari  Kamis  tahun  2022  berpengaruh positif terhadap return hari Senin tahun
2022.  Berdasarkan  hasil  pengolahan data  diketahui  pada  tahun  2023 return hari Rabu dan Jumat mampu mempengaruhi return hari  senin. Disimpulkan  secara  statistic  pada tingkat  kepercayaan  95%  Volume  hari Senin  tidak  berpengaruh  terhadap Return hari  Senin.  Dan  Disimpulkan secara statistic pada tingkat kepercayaan  95%  Volume  Bulan Januari  tidak  berpengaruh  terhadap
Return Bulan Januari. Berdasarkan hasil olahan  gabungan  tahun  2022  dan  2023 dapat  diketahui  bahwa  Harga  Saham hari  Selasa,  Rabu,  dan  Kamis  mampu mempengaruhi  Harga  Saham  hari Senin. Disimpulkan secara statistic pada tingkat kepercayaan 95% Harga Saham Februari  sampai  degan  Desember berpengaruh  positif  terhadap  Harga Saham bulan Januari.
Hasil  ini  juga  menyatakan  bahwa tingkat  pengembalian  negative  pada hari  Senin  yang  terjadi  di  Bursa-bursa pada  Negara  yang  telah  maju  juga terjadi di beberapa tahun di Bursa Efek Indonesia. Dan untuk tingkat pengembalian  negative  pada  bulan Januari juga terjadi di beberapa tahun di Bursa Efek Indonesia. Penelitian selanjutnya perlu memperhatikan  pengaruh  hari  libur
dalam  minggu  yang  bersangkutan.  Bila hari  libur  juga  dipisahkan  ada kemungkinan  memberikan  hasil  yang sedikit  berbeda  dari  hasil  yang ditemukan dalam penelitian ini.

## DAFTAR PUSTAKA
Amihud,  Y.  and  H.  Mendelson  (1987); Trading  Mechanism  and  Stock Returns; An Empirical Investigation;  Journal  of  Finance, Vol.42. No.3;pp. 533 – 555.
Ariel,  Robert  A.  (1987);  A  Monthly Effect  in  Stock  Returns;  Journal of  Financial  Economic,  Vol  18; pp 161 – 174. Connolly,  Robert  A  (1989);  A Examination of the Robustness of the  Weekend  Effect;  Journal  of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 24, No.2; pp. 133 – 169 Corhay, A., G Hawawini, and P.Michel (1987);  Seasonality  in  the  risk return relationship; Some International Evidence; Journal of
Finance, Vol.42.No.1; pp 49 – 68 Cornell, B. (1985); The Weekly pattern in  Stock  Return:  Cash  versus Futures:  A  Note;  Journal  of Finance, Vol. 40, No. 2; pp 583 – 588 Cross, F. (1973); The Behavior of Stock Prices  on  Firdays  and  Mondays; Financial  Analyst  Journal,  Vol. 29, No.6; pp. 67 – 69 Damodaran,  Aswath  (1989);  The
Weekend  Effect  in  Information
Releases  :  A  Study  of  Earnings and Dividend Annoucement; Review of Financial Studies, Vol. 2; pp. 607 – 623 Fama, Eugene F. (1965); The Behavior of Stock Market Prices; Journal of Business, Vol 28;; pp. 34 – 105 Flannery,
M. J. and A. A. Protopapadakis  (1988)  From  T- bills to Common Stocks;
Investigating  the  generality  of intra-week  return  seasonality;
Journal  of  Finance,  Vol.  33;  pp. 431 – 450.
French,  Kenneth  R  (1980);  Stock Return  and  the  Weekend  Effect;
Journal  of  Financial  Economics. Vol.8. No1; pp 55 - 69 Manurung,  Adler  H  (2001),  Usahawan No.03 Tahun Maret 2001