## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Vol 3, No 2, June 2022, pp. 90 − 99 ISSN 2716-4128 (media online) DOI 10.47065/jbe.v3i2.1706 https://ejurnal.seminar-id.com/index.php/jbe

## Pengaruh Struktur Modal Dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Moderasi
Buhaenah, Ayub Wijayati Sapta Pradana *
Fakultas Ekonomi, Program Studi Manajemen, Universitas Islam Negeri Maulana Malik Ibrahim Malang, Malang, Indonesia Jalan Gajayana No. 50 Dinoyo, 65144, Kec. Lowokwaru, Kota Malang, Jawa Timur, Indonesia Email: 1 buhaenah08@gmail.com, 2 ,* ayub.ws.pradana@uin-malang.ac.id Email Penulis Korespondensi: ayub.ws.pradana@uin-malang.ac.id Submitted: 18/06/2022 ; Accepted: 24/06/2022 ; Published: 30/06/2022
Abstrak −Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk  menganalisis  pengaruh  struktur  modal  dan  pertumbuhan  perusahaan  terhadap  nilai perusahaan,  menguji  pengaruh  struktur  modal  terhadap  nilai  perusahaan  dimoderasi  oleh  profitabilitas,  dan  menguji  pertumbuhan perusahaan terhadap nilai perusahaan dimoderasi oleh profitabilitas. Jenis penelitian ini adalah penelitian deskriptif kuantitatif. Sampel yang digunakan yaitu 52 perusahaan yang terdaftar pada Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) tahun 2016-2020 menggunakan teknik purposive sampling . Data yang digunakan dalam penelitian ini yaitu data sekunder. Analisis data yang digunakan adalah uji asumsi klasik dan uji T MRA ( Moderate Regression Analysis ) menggunakan aplikasi SPSS 24. Hasil penelitian menunjukan bahwa struktur modal berpengaruh negatif  dan signifikan terhadap nilai perusahaan, pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan, profitabilitas dapat memoderasi pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan, dan profitabilitas tidak dapat memoderasi pengaruh pertumbuhan perusahaan terhadap nilai perusahaan.
Kata Kunci: Struktur Modal; Pertumbuhan Perusahaan; Profitabilitas; Nilai Perusahaan
Abstract −This study aims to examine the effect of capital structure and company growth on company value, test capital structure on company value moderated by profitability, and test company growth on company value moderated by profitability. This type of research is quantitative descriptive research. The sample used was 52 companies listed on the Indonesian Sharia Stock Index (ISSI) in 2 016- 2020 using a sampling technique that is purposive sampling. The data used in this research is secondary data. The data analysis in this study used the classical assumption test and the T MRA (Moderate Regression Analysis) test using the SPSS 24 application. The results showed that capital structure had a negative and significant effect on company value, company growth had no significant positive effect on company value, and profitability could moderate the effect capital structure on company value, and profitability cannot moderate the effect of company growth on company value.
Keywords : Capital Structure; Company Growth; Profitability; Company Value

## 1. PENDAHULUAN
Semakin  berkembangnya  persaingan  dunia  usaha  saat  ini,  mengakibatkan  para  pengelola  perusahaan  harus  memiliki strategi agar perusahaan dapat berjalan lebih baik serta dapat mempertahankan keberhasilan perusahaannya. Perusahaan yang  berhasil  adalah  perusahaan  yang  dapat  mencapai  tujuan  perusahaannya.  Tujuan  suatu  perusahaan  yaitu  untuk menyejahterakan  para  pemilik  saham  dengan  cara  memaksimalkan  nilai  perusahaan  (Ramadhani  et  al.,  2021).  Oleh karena itu, semakin tingginya nilai perusahaan menunjukam semakin banyak investor yang berminat untuk berinvestasi pada perusahaan. Nilai perusahaan menunjukan kinerja suatu perusahaan yang akan mempengaruhi perspektif investor terhadap perusahaan, sehingga semakin tinggi nilai perusahaan menunjukan semakin sejahtera pemilik perusahaan yang direfleksikan  dengan  harga  saham  perusahan  yang  tinggi  (Muliana  &  Ikhsani,  2019).  Harga  saham  menggambarkan keputusan pendanaan, keputusan investasi, kebijakan dividen dan manajemen aset perusahaan yang berpengaruh terhadap nilai perusahaan (Romadon et al., 2018).
Keputusan pendanaan dijadikan sebagai pembiyaan suatu usaha yang tercermin dalam struktur modal perusahaan (Tunggal & Ngatno, 2018). Struktur modal adalah instrumen dalam struktur keuangan yang menjadi sumber pembiayaan permanen perusahaan baik  berasal  berasal  dari  internal  (modal sendiri  dan laba ditahan) ataupun eksternal  (utang dan penerbitan saham) (Aisyah, 2012). Keputusan pendanaan dalam pemilihan struktur modal harus memperhatikan tingkat risiko dan pengembalian yang diperoleh karena dapat mempengaruhi nilai perusahaan. Faktor lain untuk mengetahui nilai perusahaan, seorang investor akan mencari informasi  mengenai  kinerja perusahaan. Perusahaan yang memiliki kinerja baik akan terus mengalami pertumbuhan setiap tahunnya sehingga memiliki prospek dimasa mendatang. Prospek tersebut akan dijadikan oleh investor sebagai tanda bahwa perusahaan memiliki perkembangan yang baik serta menunjukan nilai perusahaan  yang  bagus.  Selain  itu,  profitabilitas  sebagai  rasio  yang  menunjukan  keuntungan  yang  mampu  diperoleh perusahaan ketika melaksanakan operasinya dapat mempengaruhi nilai perusahaan (Chandra et al., 2017). Semakin besar profitabilitas suatu perusahaan, maka kinerja perusahaan di masa depan akan dinilai semakin baik oleh para investor.
Perusahaan yang terdapat  di  Indeks Saham  Syariah Indonesia (ISSI) menjadi  salah satu  pilihan investor dalam penempatan investasi. Sebagaimana masyarakat Indonesia yang sebagian besar beragama Islam, sehingga pasar modal Indonesia memandu investor untuk  menanamkan  dananya berdasarkan syariat Islam. Sebagaimana ditunjukan dengan semakin meningkatnya jumlah investor saham syariah dan jumlah perusahaan yang terdaftar dalam perusahaan syariah setiap tahunnya selama periode 2016-2020 pada gambar dibawah ini.

## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Vol 3, No 2, June 2022, pp. 90 − 99 ISSN 2716-4128 (media online) DOI 10.47065/jbe.v3i2.1706 https://ejurnal.seminar-id.com/index.php/jbe
Gambar 1. Perkembangan Jumlah Investor dan Perusahaan Saham Syariah
Pada  Gambar  1.  menunjukan  terjadinya  kenaikan  jumlah  investor  saham  syariah  dan  jumlah  perusahaan  yang terdaftar  di  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  pada  periode  2016-2020.  Menurut  Hasan  Fazwi  sebagai  Direktur pengembangan  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI),  investor  saham  syariah  Indonesia  mengalami  peningkatan  pada  periode 2016-2020 yaitu sebesar 734% dengan tingkat keaktifan sebesar 30,7% (Kontan.co.id, 2021). Kenaikan tersebut terjadi karena  semakin  meluasnya  edukasi  mengenai  investasi  di  pasar  modal  melalui  galeri  investasi  yang  terdapat  pada universitas-universitas di Indonesia yang mewadahi pembelajaran mengenai investasi dan semakin banyaknya perusahaan yang melakukan proses operasional usahanya berdasarkan prinsip syariah serta melakukan Initial Public Offering (IPO) di pasar modal. Adapun kapitalisasi pasar perusahaan Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) selama tahun 2016-2020 mengalami fluktuasi sebagaimana gambar berikut.
Gambar 2. Perkembangan Kapitalisasi Pasar Saham (Triliun)
Gambar 2. menujukan terjadinya fluktuasi kapitalisasi pasar pada periode 2016-2020. Kapitalisasi pasar tertinggi terjadi pada tahun 2019 yaitu sebesar 3.744 triliun, namun pada tahun berikutnya mengalami penurunan yang diakibatkan oleh pandemi Covid-19 yang terjadi di Indonesia. Meskipun terjadi fluktuasi kapitalisasi pasar selama periode 2016-2020, kapitalisasi  pasar  saham  syariah  mendominasi  kapitalisasi  pasar  keseluruhan  saham  yang  terdapat  di  pasar  modal Indonesia.
Adapun penelitian terdahulu menurut penelitian Ramdhonah et al (2019) dan Maptuha et al (2021) menunjukan bahwa  struktur  modal  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan,  sedangkan  penelitian  Aeni  &  Asyik  (2020), Purwanto & Marsono (2017) menunjukan bahwa struktur modal berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan karena penggunaan  utang  dapat  memberikan  risiko  gagal  bayar  yang  lebih  besar  sehingga  dapat  mempengaruhi  keputusan investor  dalam  berinvestasi.  Menurut  penelitian  Aeni  &  Asyik  (2020),  Dewi  et  al  (2018)),  dan  Suryandani  (2018), pertumbuhan  perusahaan  memiliki  pengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan  karena  jika  pertumbuhan  perusahaan meningkat  maka  perusahaan  mampu  menggunakan  aset  yang  dimilikinya  dengan  baik  sehingga  memungkinkan perusahaan memperoleh keuntungan yang menunjukan prospek perusahaan. Akan tetapi, penelitian Suzulia et al (2020) dan Sari & Patrisia (2019) memperoleh hasil bahwa pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh positif dan signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Tumangkeng  &  Mildawati  2018),  Almahadin  &  Oroud  (2020)  dan  Ayuningrum  (2017) menjelaskan bahwa terdapat pengaruh negatif antara pertumbuhan perusahaan terhadap nilai perusahaan. Karena semakin tinggi  pertumbuhan  perusahaan  maka  semakin  besar  biaya  yang  dibutuhkan  untuk  operasional  perusahaan,  sehingga perusahaan lebih fokus pada kebutuhan pertumbuhan perusahaan dibandingkan kesejahteraan pemegang saham. Menurut penelitian  Yando  (  2018)  dan  Ramadhani  et  al  (  2021)  yang  menunjukan  bahwa  profitabilitas  mampu  memperkuat pengaruh  struktur  modal  terhadap  nilai  perusahaan  karena  keuntungan  tersebut  dapat  mendorong  perusahaan  untuk membayar utang. Perusahaan yang mengalami pertumbuhan aset pada setiap tahunnya menunjukan perusahaan dengan kinerja yang baik dalam memperoleh keuntungan untuk kesejahteraan pemegang saham  sehingga dapat  meningkatkan nilai  perusahaan  (Sari  dan Patrisia,  2019).  Akan  tetapi,  penelitian  Sugandi  et  al  (2021)  dan  Dharmayusa  &  Suaryana, (2021)  menunjukan  bahwa  profitabilitas  tidak  dapat  memperkuat  pengaruh  pertumbuhan  perusahaan  terhadap  nilai perusahaan.
12.283 19.265 44.536 61.130 85.891 345 375 407 435 457 0 20.000 40.000 60.000 80.000 100.000 2016 2017 2018 2019 2020
3.170.056,08 3.704.543,09 3.666.688,31 3.744.816,32 3.344.926,49 2.800.000,00 3.000.000,00 3.200.000,00 3.400.000,00 3.600.000,00 3.800.000,00 2016 2017 2018 2019
2020

## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Vol 3, No 2, June 2022, pp. 90 − 99 ISSN 2716-4128 (media online) DOI 10.47065/jbe.v3i2.1706 https://ejurnal.seminar-id.com/index.php/jbe
Berdasarkan fenomena yang terjadi dan adanya kontradiksi  antara teori  dengan yang terjadi di  lapangan, maka peneliti  perlu  melakukan  penelitian  ini.  Selain  itu,  terdapat  hasil  yang  berbeda-beda  pada  penelitian  terdahulu  yang meneliti pengaruh struktur modal dan pertumbuhan perusahaan terhadap nilai perusahaan. Penelitian ini menggunakan profitabilitas sebagai variabel moderasi untuk mengetahui kemampuan dalam memperkuat dan memperlemah hubungan antara  variabel  independen  dan  variabel  dependen. Perusahaan  pada  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  dijadikan  objek penelitian karena penggunaan objek perusahaan ini belum pernah dilakukan pada penelitian sebelumnya.

## 2. METODE PENELITIAN

## 2.1 Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan merupakan nilai atau harga yang mampu diberikan oleh investor apabila suatu perusahaan dijual serta menunjukan kemampuan  perusahaan dalam mencapai  tujuan perusahaan  (Marantika,  2012). Dengan   nilai perusahaan yang tinggi  maka semakin besar kesejahteraan yang diperoleh para pemilik saham.  Nilai  perusahaan terbentuk  karena faktor pasar,  faktor perusahaan, faktor investor (Mardiyanto, 2009). Nilai perusahaandapat  diukur dengan menghitung PBV  ( Price  Book Value )  yang membandingkan  harga  saham  pasar  dengan  nilai  buku  per  lembar  saham  (Brigham  & Houston, 2006).

## 2.2 Struktur Modal
Struktur  modal  adalah  struktur  keuangan  yang  menjadi  pembiayaan  permanen  yang  bersumber  dari  utang  atau  modal sendiri  (Aisyah,  2012),  Tujuan  dari  kebijakan  struktur  modal  yaitu  membuat  proporsi  sumber  dana  jangka  panjang perusahaan  sebagai  upaya  untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Struktur  modal  berkaitan  dengan tingkat  risiko  serta pengembalian yang akan diperoleh perusahaan. Penggunaan utang yang lebih besar dapat meningkatkan risiko yang akan ditanggung oleh perusahaan, akan tetapi penggunaan utang yang lebih besar juga dapat menghasilkan pengembalian yang lebih  tinggi.  Struktur  modal  dapat  dihitung  dengan  rasio  leverage  yaitu  DER  ( Debt  to  Equity  Ratio) yang  mengukur proporsi utang terhadap modal sendiri Kasmir (2010).

## 2.3 Pertumbuhan Perusahaan
Pertumbuhan perusahaan merupakan gambaran peningkatan yang terjadi pada suatu perusahaan. Perkembangan tersebut terjadi pada setiap  tahunnya sehingga dapat  menjadi  tolak ukur dalam menilai kinerja perusahaan di  masa mendatang (Djaja, 2017). Pertumbuhan perusahaan diukur melalui pertumbuhan aset dan pertumbuhan penjualan dengan menghitung presentase perubahan yang terjadi pada setiap tahunnya (Wardita & Astakoni, 2018).

## 2.4 Profitabilitas
Profitabilitas  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  keuntungan  menggunakan  aktiva,  modal  serta penjualan perusahaan. Keuntungan yang diperoleh perusahaan dapat dibagikan sebagai dividen kepada para investor dan juga  digunakan  sebagai  tambahan  modal  perusahaan  dalam  bentuk  laba  ditahan  untuk  meningkatkan  operasional perusahaan  (Sudana,  2015).  Perhitungan  profitabilitas  memiliki  bertujuan  untuk  mengetahui  keberhasilan  perusahaan dalam  memperoleh  keuntungan  pada  periode  tertentu  serta  menilai  produktivitas  perusahaan  untuk  menghasilkan keuntungan  (Kasmir,  2010).  Profitabilitas  diukur  dengan  menggunakan  rasio  ROE  ( Return  on  Equity) dengan membandingkan laba bersih dengan total ekuitas (Sudana, 2015)

## 2.4.1 Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan  perspektif  perusahaan,  semakin  tinggi  penggunaan  utang  maka  semakin  baik  perusahaan,  sedangkan menurut perspektif bank (kreditor) semakin tinggi rasio ini maka semakin memberikan risiko kegagalan dalam membayar utang sehingga dengan tingginya risiko juga akan membuat turunnya harga saham (Kasmir, 2010). Penelitian terdahulu yang dilakukan Purwanto & Marsono (2017) menjelaskan bahwa penggunaan utang dapat memberikan risiko gagal bayar yang lebih besar sehingga dapat mempengaruhi keputusan investor dalam berinvestasi. Hasil penelitian tersebut sejalan dengan penelitian dari Aeni & Asyik (2020).
H1: Struktur modal berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan.

## 2.4.2 Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan
Semakin tinggi pertumbuhan suatu perusahaan menunjukan perusahaan mengalami perkembangan. Perusahaan dengan jumlah  aset  dan  penjualannya  semakin  meningkat  menunjukan  nilai  perusahaan  yang  semakin  tinggi  karena mencerminkan prospek perusahaan di masa depan yang baik.  Hasil penelitian  Zutami et al  (2021) menunjukan bahwa peningkatan  pertumbuhan  aset  dapat  mempengaruhi  peningkatan  nilai  perusahaan.  Perusahaan  dapat  meningkatkan kegiatan operasinya menggunakan aset yang dimiliki sehingga keuntungan yang hasilkan akan meningkat. Penelitian ini sejalan dengan penelitian Suryandani (2018) dan Dewi et al (2018).
H2: Pertumbuhan perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan.

## 2.4.3 Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Dimoderasi Oleh Profitabilitas

## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Vol 3, No 2, June 2022, pp. 90 − 99 ISSN 2716-4128 (media online) DOI 10.47065/jbe.v3i2.1706 https://ejurnal.seminar-id.com/index.php/jbe
Penggunaan  utang  dalam  pembiayaan  perusahaan  dapat  mendorong  kegiatan  operasional  perusahaan  sehingga  dapat menghasilkan keuntungan yang lebih besar. Kemudian, dengan keuntungan yang dihasilkan tersebut perusahaan dapat membayar utang kepada kreditor. Penelitian Ramadhani et al (2021) menjelaskan bahwa dengan profitabilitas yang baik memberikan  sinyal  positif  kepada  para  investor  mengenai  prospek  perusahaan  yang  menguntungkan  hingga  dapat meningkatkan  nilai  perusahaan.  Kemampuan  perusahaan  dalam  memperoleh  keuntungan  menggunakan  aset  dan penjualan tersebut dapat mendorong perusahaan untuk membayar utang. Hasil penelitian tersebut sesuai dengan penelitian Yando (2018).
H3: Profitabilitas dapat memoderasi pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan

## 2.4.4 Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Dimoderasi Oleh Profitabilitas
Pertumbuhan aset yang baik dapat menggambarkan kemampuan perusahaan dalam mengelola sumber daya perusahaan untuk  menghasilkan  keuntungan  kemudian  mampu  menambah  aset  perusahaan.  Penelitian  Sari  dan  Patrisia  (2019) menjelaskan bahwa perusahaan yang mengalami pertumbuhan aset pada setiap tahunnya menunjukan perusahaan dengan kinerja yang baik dalam memperoleh keuntungan. Dengan keuntungan tersebut dapat memberikan kesejahteraan kepada para pemegang saham sehingga nilai perusahaan meningkat yang tercermin pada harga saham perusahaan. Oleh karena itu, profitabilitas dapat memperkuat pengaruh pertumbuhan perusahaan terhadap nilai perusahaan. H4: Profitabilitas dapat memoderasi pengaruh pertumbuhan perusahaan terhadap nilai perusahaan

## 2.4.5 Kerangka Penelitian
Gambar 3. Kerangka Penelitian

## 2.5 Populasi Penelitian
Penelitian ini merupakan penelitian deskriptif kuantitatif. Penelitian kuantitatif adalah jenis penelitian yang berasal dari suatu teori atau gagasan para ahli yang dikembangkan menjadi permasalahan-permasalahan serta penyelesaiannya untuk meperoleh  pembenaran  dengan  menggunakan  data  empiris  (Rahadjo  et  al.,  2017) . Pendekatan  deskriptif  adalah pendekatan yang dilakukan untuk mengetahui nilai suatu variabel tanpa membandingkan atau menghubungkan dengan variabel  lain  (Agung,  2012).  Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder  berupa  laporan  keuangan  perusahaan  yang diterbitkan oleh perusahaan dan diakses melalui website resmi Bursa Efek Indonesia (BEI).
Populasi pada penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar di Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) selama tahun  2016-2020.  Populasi  berjumlah  218  perusahaan  dengan  sampel  sebanyak  52  perusahaan  yang  diambil menggunakan teknik pengambilan sampel purposive sampling. Kriteria pemilihan sampel pada penelitian ini yaitu:
1. Perusahaan yang terdaftar di Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) tahun 2016-2020.
2. Perusahaan Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) yang mengalami keuntungan pada tahun 2016-2020.
3. Perusahaan  pada  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI)  yang  mengalami  pertumbuhan  positif  pada  tahun  2016- 2020.
Tabel 1. Kriteria Pemilihan Sampel No. Kriteria Jumlah 1. Perusahaan yang terdaftar di Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) pada tahun 2016-2020 218 2. Perusahaan  pada  Indeks  Saham  Syariah Indonesia  (ISSI)  yang mengalami  kerugian  pada tahun 2016-2020 (110) 3. Perusahaan pada Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) yang memiliki pertumbuhan negatif (56) Jumlah Sampel
Pertumbuhan Perusahaan (X2) Struktur Modal (X1) Profitabilitas (Z) Nilai Perusahaan (Y)

## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Vol 3, No 2, June 2022, pp. 90 − 99 ISSN 2716-4128 (media online) DOI 10.47065/jbe.v3i2.1706 https://ejurnal.seminar-id.com/index.php/jbe
Teknik  pengumpulan  data  pada  penelitian  ini  berupa  studi  kepustakaan  dan  dokumentasi.  Analisis  data  yang digunakan  pada  penelitian  ini  yaitu  uji  asumsi  klasik,  Uji  T  Parsial  dan  uji  MRA  ( Moderate  Regression Analysis ) menggunakan aplikasi SPSS 24. Persamaannya adalah sebagai berikut :
𝑌 =  α + β1X1 +  β2X2 + β3X1 ∗ Z + β4X2 ∗ Z + ԑ (1) Keterangan: Y : Nilai Perusahaan α : Nilai Konstanta β1-4
: Koefisien Regresi
X1 : Struktur Modal
X2
: Pertumbuhan Perusahaan Z : Profitabilitas

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN

## 3.1 Uji Asumsi Klasik
Uji  asumsi  klasik  merupakan  analisis  uji  untuk  mengetahui  kondisi  data  meliputi  asumsi  normalitas  residual, multikolinearitas, autokorelasi, dan heteroskedasitas pada model regresi sehingga dapat menentukan model analisis yang tepat dan terpercaya (Purnomo, 2016). Uji asumsi klasik pada penelitian ini adalah sebagai berikut:

## 3.1.1 Uji Normalitas
Uji normalitas digunakan untuk menguji nilai residual variabel penelitian apakah memiliki data yang berdistribusi normal atau tidak. Uji normalitas dapat dilihat melalui nilai signifikansi Kolmogrov-Smirnov yaitu > 0,05 sehingga menunjukan data berdistribusi normal.
Tabel 2. Uji Normalitas One - Sample Kolmogorov - Smirnov Test Unstandardized Residual N 244 Normal Parameters Mean .0000000 Standard Deviation .78466502 Most Extreme Differences Absolute .034 Positive .034 Negative -.027 Test Statistic .034 Asymp. Sig. (2-tailed) .200 c,d
Pada tabel 2 memperoleh hasil output nilai signifikansi pada uji normalitas dengan Kolmogrov-Smirnov sebesar 0,200 atau > 0,05. Maka disimpulkan bahwa pada penelitian ini data berdistribusi normal dan uji normalitas terpenuhi.

## 3.1.2 Uji Multikolinieritas
Uji  multikolinearitas  bertujuan  untuk mengetahui  antar  variabel  independen memiliki  hubungan  linier  yang  sempurna atau mendekati sempurna. Uji multikolinieritas dilihat melalui nilai Tolerance dan nilai VIF ( Variance Inflation Factor) , dimana apabila nilai Tolerance > 0,1 dan nilai VIF < 10 maka pada penelitian tidak terjadi masalah multikolinieritas.
Tabel 3. Uji Multikolinieritas
Coefficient Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1  Struktur Modal .919 1.088 Pertumbuhan Perusahaan .953 1.050 Profitabilitas .940 1.064 a. Dependent Variabel: Nilai Perusahaan
Dari tabel 3 diketahui hasil nilai Tolerance > 0,1 serta nilai VIF < 10. Sehingga dapat dikatakan bahwa data pada penelitian tidak terjadi masalah multikolinieritas.

## 3.1.3 Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  adalah  korelasi  antar  anggota  penelitian  yang  disusun  menurut  waktu  atau  tempat.  Uji  autokorelasi menggunakan Run Test apabila nilai Asymp, Sig (2-tailed) > 0,05.

## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Vol 3, No 2, June 2022, pp. 90 − 99 ISSN 2716-4128 (media online) DOI 10.47065/jbe.v3i2.1706 https://ejurnal.seminar-id.com/index.php/jbe
Tabel 4. Uji Autokorelasi Runs Test Unstandardized Residual Test Value -.42344 Cases < Test Value 130 Cases >= Test Value 130 Total Cases 260 Number of Runs 65 Z -8.202 Asymp. Sig. (2-tailed) .000 a. Median
Tabel 4 menunjukan nilai Asymp, Sig (2-tailed) yaitu > 0,05. Oleh karena itu dapat disimpulkan bahwa data pada penelitian tidak terjadi masalah autokorelasi.

## 3.1.4 Uji Heteroskedastisitas
Heteroskedastisitas  merupakan  bentuk  varian  residual  yang  tidak  sama  pada  semua  pegamatan  dalam  model  regresi. Regresi yang baik yaitu apabila tidak terjadi heteroskedasitas ditunjukan dengan nilai signifikansi > 0,05. Pada penelitian ini uji heteroskedastisitas menggunakan uji Glejser.
Tabel 5. Uji Heteroskedasitas Coefficients Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficient T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -.867 .322 -2.694 .008 Struktur Modal -.358 .187 -.120 -1.912 .057 Pertumbuhan Perusahaan -.730 .912 -.049 -.800 .424 Profitabilitas .064 .018 .225 3.636 .060
a. Dependent Variable: LN_RES
Dari tabel 5 diketahui nilai signifikansi semua variabel menggunakan uji Glesjer yaitu > 0,05. Nilai signifikansi struktur  modal  yaitu  0,057,  pertumbuhan  perusahaan  sebesar  0.424,  dan  profitabilitas  sebesar  0.060.  Sehingga  dapat dikatakan bahwa pada penelitian ini tidak terjadi masalah heteroskedastisitas dan uji asumsi heteroskedasititas terpenuhi.

## 3.2 Uji Hipotesis
Uji  hipotesis  pada  penelitian  ini  menggunakan  uji  T  yang  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  variabel  independen terhadap nilai perusahaan. Adapun hasil analisis menggunakan SPSS sebagai berikut:
Hipotesis 1 : Struktur modal berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Tabel 6. Uji – T Parsial Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 2.723 .203 13.407 .000 X1 -.551 .172 -.199 -3.210 .001
a. Dependent Variable: Y (Nilai Perusahaan)
Berdasarkan  olah  data  menggunakan  SPSS  pada  tabel  6  menunjukan  nilai  signifikansi  struktur  modal  sebesar 0,001  atau  <  0,05,  Sehingga  variabel  struktur  modal  bepengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  dan hipotesis pertama diterima.
Hipotesis 2 : Pertumbuhan perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan.
Tabel 7. Uji – T Parsial Coefficient Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficient T Sig. B Std. Eror Beta 1 (Constant) 2.723 .203 13.407 .000

## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Vol 3, No 2, June 2022, pp. 90 − 99 ISSN 2716-4128 (media online) DOI 10.47065/jbe.v3i2.1706 https://ejurnal.seminar-id.com/index.php/jbe
Coefficient Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficient T Sig. B Std. Eror Beta X2 1.009 .853 .073 1.183 .238 a. Dependent Variable: Y (Nilai Perusahaan)
Berdasarkan hasil output SPSS pada tabel 7, menunjukan nilai signifikansi pertumbuhan perusahaan sebesar 0,238 atau > 0,05, sehingga variabel pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan dan hipotesis kedua ditolak.
Hipotesis 3 : Profitabilitas dapat memoderasi pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan. Pengujian  hipotesis  ini  menggunakan  uji  MRA  ( Moderate  Regression  Analysis ).  MRA  merupakan  model  uji  untuk mengetahui kemampuan variabel moderasi untuk memperkuat atau memperlemah pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen (Retnasari et al., 2021).
Tabel 8. Uji MRA Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig . B Std. Error Beta 1 (Constant) .152 .344 .443 .658 Struktur Modal .227 .239 .082 .949 .343 Profitabilitas .196 .024 .746 8.313 .000 Struktur Modal*Profitabilitas -.046 .021 -.218 -2.211 .028

## a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan
Berdasarka  hasil  uji  MRA  pada  tabel  8,  diperoleh  nilai  signifikansi  sebesar  0.028  atau  <  0,05  yang  berarti profitabilitas  dapat  memoderasi  pengaruh  struktur  modal  terhadap  nilai  perusahaan.  Oleh  karena  itu,  hipotesis  ketiga diterima karena hasil menunjukan profitabilitas dapat memperkuat pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan.
Hipotesis 4 : Profitabilitas dapat memoderasi pengaruh pertumbuhan perusahaan terhadap nilai perusahaan.
Tabel 9. Uji MRA Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .152 .344 .443 .658 Pertumbuhan Perusahaan 2.471 1.394 .180 1.773 .077 Profitabilitas .196 .024 .746 8.313 .000 Pertumbuhan Perusahaan*Profitabilitas -.171 .098 -.212 -1.752 .081

## a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan
Berdasarkan  hasil  uji  MRA  pada  Tabel  9,  diperoleh  nilai  signifikansi  pertumbuhan  perusahaan  terhadap  nilai perusahaan  sebesar  0.081  atau  >  0,05.  Hasil  tersebut  menunjukan  bahwa  profitabilitas  tidak  memoderasi  pengaruh pertumbuhan perusahaan terhadap nilai perusahaan. Oleh karena itu, hipotesis keempat ditolak karena hasil menunjukan profitabilitas memperlemah pengaruh pertumbuhan perusahaan terhadap nilai perusahaan.

## Tabel 10. R Square
Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .564 a .318 .305 1.73435
a. Predictors: (Constant), Pertumbuhan Perusahaan*Profitabilitas , Struktur Modal, Profitabilitas, Struktur Modal*Profitabilitas, Pertumbuhan Perusahaan
Tabel 10. menunjukan nilai R Square sebesar 0,318 yang berarti 31,8 % nilai perusahaan dipengaruhi oleh variabel struktur modal  dan  pertumbuhan  perusahaan  setelah  dimoderasi  profitabilitas.  Sisanya  yaitu  sebesar  68,2%  dijelaskan oleh variabel lain yang tidak diuji dalam penelitian ini.

## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Vol 3, No 2, June 2022, pp. 90 − 99 ISSN 2716-4128 (media online) DOI 10.47065/jbe.v3i2.1706 https://ejurnal.seminar-id.com/index.php/jbe

## H1: Struktur modal berpengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan hasil penelitian menunjukan bahwa struktur modal (X1) berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan  (Y),  sehingga  hipotesis  pertama  diterima.  Penelitian  ini  menunjukan  bahwa  apabila  struktur  modal  lebih banyak menggunakan utang dapat menurunkan nilai perusahaan, karena semakin tinggi nilai DER maka semakin banyak utang perusahaan dalam struktur modalnya. Hal tersebut dapat memberikan risiko gagal bayar yang lebih besar sehingga investor khawatir perusahaan tidak mampu memenuhi kewajibannya. Dengan demikian dapat mempengaruhi keputusan investor untuk berinvestasi dan menurunkan nilai perusahaan. Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian Aeni & Asyik (2020) dan Purwanto & Marsono (2018) yang menjelaskan bahwa struktur modal berpengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan.

## H2: Pertumbuhan perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  menunjukan  bahwa  pertumbuhan  perusahaan  (X2)  tidak  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan (Y), sehingga hipotesis kedua ditolak. Penelitian ini menunjukan bahwa terjadinya pertumbuhan perusahaan dengan naiknya total aset mengakibatkan dana yang dibutuhkan perusahaan semakin tinggi. Oleh karena itu, perusahaan membutuhkan  dana  yang  besar  untuk  kegiatan  operasional  sehingga  dana  yang  dimiliki  akan  difokuskan  untuk membangun  pertumbuhan  perusahaaan  daripada  kesejahteraan  para  pemegang  saham.  Dengan  demikian,  tingginya pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh positif secara signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil pnelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan Suzulia et al (2020) dan Sari & Patrisia (2019)

## H3: Profitabilitas dapat memoderasi pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  menunjukan  bahwa  profitabilitas  (Z)  dapat  memoderasi  pengaruh  struktur  modal  (X1)  terhadap  nilai perusahaan (Y), sehingga hipotesis ketiga diterima. Penelitian ini sejalan dengan penelitian Ramadhani et al (2021) yang menjelaskan  bahwa  profitabilitas  dapat  memoderasi  hubungan  struktur  modal  terhadap  nilai  perusahaan.  Dengan meningkatnya  utang  maka  perusahaan  memperoleh  dana  untuk  mengembangkan  operasional  usaha  sehingga  dapat meningkatkan  keuntungan  perusahaan.  Apabila  penggunaan  utang  memberikan  manfaat  yang  lebih  besar  dari pengorbanan  yang  dikeluarkan  perusahaan,  seperti  manfaat  pengurangan  pajak  lebih  besar  dari  beban  bunga  yang ditimbulkan oleh utang maka penggunaan utang dapat meningkatkan laba bersih perusahaan dan naiknya nilai ROE. Akan tetapi,  jika  pengorbanan  yang  ditanggung  lebih  besar  dari  pada  manfaat  yang  diberikan  dari  penggunaan  utang  dan keuntungan  yang  diperoleh,  hal  tersebut  dapat  mempengaruhi  minat  investor  sehingga  dapat  menurunkan  nilai perusahaan.

## H4: Profitabilitas dapat memoderasi pengaruh pertumbuhan perusahan terhadap nilai perusahaan.
Hasil penelitian menunjukan bahwa profitabilitas (Z) tidak dapat memoderasi pengaruh pertumbuhan perusahaan (X2) terhadap nilai perusahaan (Y), sehingga hipotesis keempat ditolak. Penelitian ini sejalan dengan penelitian Sugandi et al (2021) yang memperoleh hasil profitabilitas tidak dapat memoderasi pengaruh pertumbuhan perusahaan terhadap nilai perusahaan. Dengan meningkatnya keuntungan dari modal yang ditanamkan, perusahaan dapat menggunakan keuntungan tersebut  tidak  hanya  untuk  mengembangkan  aset  perusahaan  dalam  operasionalnya  akan  tetapi  perusahaan  juga  dapat menggunakan  keuntungan  tersebut  untuk  dibagikan  kepada  para  pemegang  saham.  Sehingga  perusahaan  tidak  hanya fokus  untuk  kebutuhan  pengembangan  perusahaan  tetapi  juga  fokus  pada  kesejahteraan  pemegang  saham.  Dengan demikian, profitabilitas tidak mampu memperkuat hubungan antara pertumbuhan perusahaan terhadap nilai perusahaan. Penelitian Dharmayusa & Suaryana (2021) juga menunjukan hasil bahwa profitabilitas tidak dapat memoderasi pengaruh pertumbuhan  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan  karena  pertumbuhan  perusahaan  tidak  memberikan  sinyal sustainabilitas perusahaan tersebut.

## 4. KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  pengujian  dan  pembahasan  penelitian  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  struktur  modal  berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan, pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan, profitabilitas dapat memperkuat pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan, dan profitabilitas memperlemah pengaruh pertumbuhan perusahaan terhadap nilai perusahaan. Penelitian ini memberikan implikasi bahwa majemen perusahaan harus berhati-hati dalam mengambil keputusan pada struktur modal, karena penggunaan utang yang lebih besar dibandingkan penggunaan modal sendiri dapat menurunkan nilai suatu perusahaan. Penggunaan utang yang tidak diimbangi dengan perolehan keuntungan dapat mempengaruhi minat investor untuk berinvestasi kepada perusahaan. Selain itu, manajemen perusahaan harus mengimbangi upaya maksimalisasi penggunaan sumber daya perusahaan untuk mencapai pertumbuhan perusahaan dan menciptakan kesejahteraan bagi pemegang saham sehingga dapat meningkatkan kepercayaan investor dan nilai perusahaan. Penelitian ini memiliki keterbatasan yaitu hanya dilakukan pada perusahaan saham syariah yang pengelolaannya menerapkan prinsip keislaman. Oleh karena itu, peneliti selanjutnya disarankan untuk menggunakan  perusahaan  konvensional  atau  perusahaan  berdasarkan  kelompok  sektor  usaha  untuk  mengetahui perbandingan pengaruhnya pada nilai perusahaan.

## REFERENCES
Aeni,  N.  A.  M.,  &  Asyik,  N.  F.  (2020).  Pengaruh  Profitabilitas,  Pertumbuhan  Perusahaan,  Struktur  Modal,  Ukuran  Perusahaan

## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Vol 3, No 2, June 2022, pp. 90 − 99 ISSN 2716-4128 (media online) DOI 10.47065/jbe.v3i2.1706 https://ejurnal.seminar-id.com/index.php/jbe
Terhadap Pertumbuhan Perusahaan. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi , 30 (1), 1–17. Agung, A, A, P. (2012). Metodologi Penelitian Bisnis. Malang: UB Press. Aisyah, S. (2012). Strategi Diversifikasi Korporat Penciptaan Nilai Perusahaan. Malang: UB Press. Almahadin, H. A., & Oroud, Y. (2020). Capital structure-firm value nexus: The moderating role of profitability. Revista Finanzas y Politica Economica , 11 (2), 375–386. https://doi.org/10.14718/REVFINANZPOLITECON.2019.11.2.9 Ayuningrum, N. (2017). Pengaruh Struktur Modal, Pertumbuhan Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdafar Di Bursa Eefek Indonesia. Riset Terapan Akuntansi , 1 (1), 53– 59.
Brigham, E, F., & Houston, J, F. (2006). Fundamentals of Financial Management. Jakarta: Salemba Empat. Chandra, T., Yulianti, O., & Efni, Y. (2017). Pengaruh Struktur Modal dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Profitabilitas dan Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur Dibursa Efek Indonesia Periode Tahun 2008-2012. Jurnal Tepak Manajemen Bisnis , 9 (1), 734–749. https://www.academia.edu/download/55824720/Contoh_2.pdf Dewi, N., Andini, R., & Santoso, E. B. (2018). Pengaruh likuiditas dan pertumbuhan perusahaan terhadap nilai perusahaan dengan variabel struktur modal sebagai variabel intervening. Jurnal of Accounting Pandanaran Semarang University , 4 (4), 1–19.
Dharmayusa, D. P., & Suaryana, I. G. N. A. (2021). Profitabilitas sebagai Pemoderasi Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan pada Nilai Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi , 31 (10), 2597. https://doi.org/10.24843/eja.2021.v31.i10.p15
Djaja, I. (2017). All About Corporate Valuation (Memetakan, Menciptakan, Mengukur, dan Merealisasikan Nilai Perusahaan). Jakarta:
PT. Elex Media Komputido.
Intan, Kenia. 2021. https:/ / amp.kontan.co.id/news/terus-tumbuh-ini-capaian-pasar-modal-syariah-indonesia. Kasmir. (2010). Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT RajaGrafindo Persada.
Maptuha,  Mamat.,  Hanifah,  Imam  Abu.,  &  Ismawati,  Iis.  (2021).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Likuiditas  Dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening. Jurnal Riset Akuntansi Tirtayasa, 6 (2), 153-170. Marantika, Abshor. (2012). Nilai Perusahaan ( Firm Value) Konsep dan Implikasi. Lampung: Anugrah Utama Raharja (AURA) Mardiyanto, H. (2009). Intisari Manajemen Keuangan Teori, Soal dan Jawaban. Jakarta: PT. Gramedia Widiasarana Indonesia. Muliana, M., & Ikhsani, K. (2019). Pengaruh Struktur Modal, Pertumbuhan Perusahaan Dan Ukuran Perusahaan Dengan Profitabilitas
Sebagai Variabel Intervening Terhadap Nilai Perusahaan Sektor Infrastruktur Di Bei. Jurnal Ilmu Manajemen Terapan , 1 (2), 108–121. https://doi.org/10.31933/jimt.v1i2.52
Pasar, K., Syariah, I., Bursa, D. I., & Indonesia, E. (n.d.). DAFTAR EFEK SYARIAH ( DES ) Per November 2021 Perkembangan Saham Syariah . 32–33. Purnomo, R. A. (2016). Analisis Statistik Ekonomi dan Bisnis dengan SPSS untuk Mahasiswa, Dosen dan Praktisi. Ponorogo: CV. Wade Group.
Purwanto,  Dedy.,  &  Marsono,  Acong  Dewantoro.  (2017).  PENGARUH  STRUKTUR  MODAL  DAN  PERTUMBUHAN PERUSAHAAN  TERHADAP  NILAI  PERUSAHAAN  DENGAN  KINERJA  PERUSAHAAN  SEBAGAI  VARIABEL INTERVENING (Studi Empiris Pada Perusahaan LQ 45 di Bursa Efek Indonesia Periode 2011 – 2015). Jurnal Riset Perbankan Manajemen dan Akuntansi, 1(2), 75-89.
Rahardjo, M., Hasan, A, M., Fanani, Z., Wahidmurni., Maimun, A., Mustikawan., A., Basid, A., Saifullah., Esha, M, I., Faisal, S., & Suprayitno, T. (2017) Metodologi Penelitian Go To Research University. Malang: LKP2M UIN Maulana Malik Ibrahim Malang. Ramdhonah,  Z.,  Solikin,  I.,  &  Sari,  M.  (2019).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Ukuran  Perusahaan,  Pertumbuhan  Perusahaan,  Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Sektor Pertambangan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2017). Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan, 7 (1), 67-82.
Ramadhani,  A.,  Qomari,  N.,  &  Sutopo.  (2021).  Pengaruh  Struktur  Modal  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Pertumbuhan  dan Profitabilitas Sebagai Pemoderasi. UMJ : UBHARA Management Journal , 1 (1), 111–121.
Retnasari, A., Setiyowati, S. W., & Irianto, M. F. (2021). Profitabiltas Memoderasi Likuiditas Dan Growth Opportunity Terhadap Nilai Perusahaan. El Muhasaba Jurnal Akuntansi , 12 (1), 32–41. https://doi.org/10.18860/em.v12i1.10039
Romadon, Ahmad Sahri., Sulistiyo, Heru., & Sam'ani. (2018). Peran Profitabilitas Dan Good Corporate Governance Dalam Memediasi Pengaruh Struktur Modal Dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empris Perusahaan Property Dan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013-2016). Fokus Ekonomi: Jurnal Ilmiah Ekonomi, 3 (2), 210-235.
Sari, R, M., & Patrisia, D. (2019). The Effect of Institutional Ownership, Capital Structure, Dividend Policy, and Company’s Growth on Firm Value (Study of Property Real Estate and Building Construction Companies). Economics, Business and Management Research, 97 (1), 637-645.
Sudana, I, M. (2015). Manajemen Keuangan Perusahaan. Jakarta: Erlangga.
Sugandi,  A.,  Br  Bukit,  R.,  &  .  T.  (2021).  The  Influence  of  Intellectual  Capital,  Firm  Size,  and  Firm  Growth  on  Firm  Value  with Profitability as Moderating Variable on Companies That are Joined in the Jakarta Islamic Index And Listed on the Indonesia Stock Exchange 2016-2019 Period. International Journal of Research and Review , 8 (7), 296–303. https://doi.org/10.52403/ijrr.20210741
Suryandani,  Atika.  (2018).  Pengaruh  Pertumbuhan  Perusahaan,  Ukuran  Perusahaan,  Dan  Keputusan  Investasi  Terhadap  Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Sektor Property Dan Real Estate. BMAJ: Business Management Analysis Journal, 1 (1), 49-59. Suzulia, Maya TopaniSuzulia, Maya Topani., Sudjono., & Saluy, Ahmad Badawi. (2020). The Effect Of Capital Structure, Company Growth, And Inflation On Firm Value With Profitability As Intervening Variable (Study On Manufacturing Companies Listed On Bei Period 2014 - 2018). DIJEFA: Dinasti International Journal of Economics, Finance & Accounting, 1 (1), 95-109. https:// doi.org/10.38035/DIJEFA
Tumangkeng,  M.  F.,  &  Mildawati,  T.  (2018).  PENGARUH  STRUKTUR  MODAL  DAN  PERTUMBUHAN  PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN KINERJA PERUSAHAAN SEBAGAI VARIABEL INTERVENING (Studi Empiris Pada Perusahaan LQ 45 di Bursa Efek Indonesia Periode 2011 – 2015). Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi , 7 (6), 1–16. Tunggal, C. A., & Ngatno. (2018). Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan dengan Ukuran dan Umur Perusahaan Sebagai Variabel Moderator. Dipenogoro Journal of Social and Politic , 1–16.
Wardita, W., & Astakoni, M. P. (2018). Profitabilitas, Pertumbuhan Perusahaan Dan Ukuran Perusahaan Sebagai Determinan Struktur Modal. KRISNA: Kumpulan Riset Akuntansi , 9 (2), 20. https://doi.org/10.22225/kr.9.2.468.20-32

## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Vol 3, No 2, June 2022, pp. 90 − 99 ISSN 2716-4128 (media online) DOI 10.47065/jbe.v3i2.1706 https://ejurnal.seminar-id.com/index.php/jbe
Yando, A. D. (2018). JIM UPB Volume 6 No.1 2018. Heryenzus , 6 (1).
Zutami,  D.  D.,  Romli,  H.,  &  Marnisah,  L.  (2021).  Analisis  Pengaruh  Struktur  Modal,  Pertumbuhan  Perusahaan  Dan  Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Kasus Pada Perusahaan Food and Beverages Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Lq45).
Integritas Jurnal Manajemen Profesional (IJMPRO) , 2 (1), 71–82. https://doi.org/10.35908/ijmpro.v2i1.79