## DEBT TO EQUITY RATIO (DER) TERHADAP HARGA SAHAM PADA PT TIGA PILAR SEJAHTERA FOOD TBK PERIODE 2010-2017
Vina Adriana dan Rita Mutoharoh

## ABSTRACK
This research  aimed to determine:  (1) Debt to  Equity Ratio  of PT. Tiga Pilar Sejahtera Food, Tbk. period 2010-2017. (2) The influence of Debt to Equity Ratio to stock price of PT. Tiga Pilar Sejahtera Food, Tbk. period 2010-2017. The population of this research is the financial statements of PT. Tiga Pilar Sejahtera Food,  Tbk.  for  8  years  that  is  2010-2017.  The  method  used  in  this  research  is quantitative methods. The analysis technique used is descriptive statistics, simple linear regression, classical assumption test, and partial test t. As for calculations using IBM SPSS Statistics 23. The result of this study were: (1) Debt to Equity Ratio has  a negative and  significant  effect  on stock  prices  with  the  value  of  Sig.  0.002 (0.002  <0.05)  and  t count <  t table 2.042.  The  conclusions  of  this  study  are:  (1) Development  conditions  of  Debt  to  Equity  Ratio  PT.  Tiga  Pilar  Sejahtera  Food, Tbk.  The  2010-2017  period  experienced  fluctuations.  (2)  Debt  to  Equity  Ratio partially  has  a  negative  and  significant  effect  on  stock  prices  of  PT.  Tiga  Pilar Sejahtera Food, Tbk. period 2010-2017.
Keywords : Debt to Equity Ratio (DER), Stock Price

## PENDAHULUAN

## Latar Belakang
Selain Pasar modal dibentuk untuk memperluas partisipasi masyarakat dalam kepemilikan saham perusahaan dan menciptakan pemerataan pendapatan masyarakat melalui pemilikan saham. Oleh sebab itu, saham menjadi salah satu instrumen jangka panjang yang sering diperdagangkan dalam pasar modal.
Menurut (Fred dan Copeland dalam Novita 2017:2) Saham merupakan tanda penyertaan atau kepemilikan seorang atau badan dalam suatu perusahaan. Selembar saham adalah selembar kertas yang menerangkan bahwa pemilik kertas tersebut adalah pemiliknya dari suatu perusahaan yang menerbitkan kertas (saham) tersebut.

## JRAK JURNAL RISET AKUNTANSI DAN BISNIS

## VOLUME 5 NO 2
JULI 2019
jrak@plb.ac.id
Adanya analisis yang benar dapat membantu investor dalam mengurangi risiko ketika akan berinvestasi  dan  diharapkan  dapat  menghasilkan  keuntungan  yang  optimal  dengan  modal  yang diinvestasikan.
Secara  teoritis  terdapat  dua  analisis  untuk  melakukan  analisis  investasi  dalam  bentuk saham  yang  dapat  digunakan  oleh  investor  ataupun  calon  investor,  yaitu  analisis  teknikal  dan analisis fundamental. Analisis teknikal adalah analisis terhadap pola pergerakan saham dimasa lalu melalui suatu grafik untuk meramalkan pergerakan harga dimasa mendatang, sedangkan analisis fundamental  adalah  analisis  berdasarkan  kinerja  keuangan  suatu  perusahaan  yang  terangkum dalam  laporan  keuangan  yang  diterbitkan  setiap  tahunnya.  Analisis  laporan  keuangan menggunakan  rasio  keuangan  sehingga  dapat  digunakan  sebagai  bahan  pertimbangan  dalam menentukan harga saham (Astrid, 2013:1).
Menurut Weston dan Brigham dalam Reza Bagus (2015:2) Pergerakan harga saham tidak terlepas dari kekuatan permintaan dan penawaran akan saham tersebut. Apabila permintaan lebih besar  bila  dibandingkan  dengan  penawaran,  maka  mengakibatkan  harga  saham  naik,  demikian pula sebaliknya apabila penawaran lebih besar dari permintaan saham akan mengakibatkan harga saham turun. Harga saham tersebut akan mengalami perubahan setiap saat, dikarenakan penilaian sesaat oleh para penjual maupun pembeli yang dipengaruhi oleh banyak faktor. Faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham diantaranya yaitu kondisi keuangan perusahaan yang dapat diperoleh dari  laporan  keuangan  perusahaan,  tingkat  suku  bunga  deposito,  laju  inflasi,  jumlah  laba  yang diperoleh perusahaan, strategi pemasaran, tingkat risiko dan pengembalian.
Menurut  Nurul  (2013:2)  Tujuan  perusahaan  melakukan  investasi  saham  adalah  untuk memaksimalkan  kesejahteraan  pemegang  saham  dengan  cara  memaksimalkan  nilai  saham perusahaan  yang  pada  akhirnya  akan  mencerminkan  harga  saham  tersebut.  Harga  saham mencerminkan nilai dari suatu perusahaan. Perusahaan dengan prestasi baik, akan mengakibatkan sahamnya banyak diminati investor. Prestasi yang baik dapat dilihat dalam laporan keuangan yang dipublikasikan oleh perusahaan. Emiten berkewajiban untuk mempublikasikan laporan keuangan pada periode tertentu. Laporan keuangan ini sangat berguna bagi investor untuk membantu dalam pengambilan keputusan investasi, seperti menjual, membeli, atau menanam saham. Saham-saham yang  disukai  investor  yaitu  saham-saham  dengan  fundamental  perusahaan  yang  baik,  banyak diperdagangkan, dan harganya naik.
Penggunaan  utang  untuk  memenuhi  kebutuhan  dana  perusahaan  akan  menghasilkan keuntungan dan dapat pula berdampak pada kerugian yang tidak lain adalah merupakan risiko dari penggunaan utang. Utang menyebabkan beban yang bersifat tetap yaitu beban bunga dan pokok pinjaman yang harus dibayar, dilain pihak utang merupakan sumber dana yang dapat digunakan untuk  mendanai  aktivitas  perusahaan  sehingga  perusahaan  dapat  meningkatkan  kemampuan menghasilkan  laba  dan  utang  yang  digunakan  seefektif  mungkin  dapat  membantu  kegiatan operasional  perusahaan.  Debt  to  Equity  Ratio  dapat  menggambarkan  sumber  pendanaan perusahaan yang berasal dari utang (Nurul, 2013:2).
Debt to Equity Ratio yang tinggi menunjukkan bahwa perusahaan sangat bergantung pada pihak  luar  dalam  mendanai  kegiatannya  sehingga  beban  perusahaan  juga  akan  meningkat.  Hal tersebut  menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi  besaran  Debt  to  Equity  Ratio  maka  semakin meningkat level risiko perusahaan tersebut. Sedangkan, Debt to Equity Ratio yang rendah dapat menunjukan kemampuan perusahaan yang akan semakin baik dalam membayar kewajiban jangka panjangnya.
250 209 194 200 150 130 121 100 78 86 87 Harga Saham 47 50 17 10 7 11 10 12 11 15 0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
PT. Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk. hadir dalam industri makanan dengan kesadaran bahwa industri ini harus dihadapi dengan inovasi dan penciptaan produk yang berkualitas serta berdaya saing tinggi. Dalam upaya mengukuhkan keberadaan perusahaan, TPSF memposisikan diri untuk menjadi  perusahaan  pengolahan  pangan  dengan  teknologi  modern.  Diiringi  dengan  komitmen yang  kuat  dan  inovasi  yang  dijalankan  secara  berkelanjutan,  kontribusi  perusahaan  terhadap perolehan industri akan semakin meningkat.
Selama  tiga  tahun  terakhir,  sejalan  dengan  proses  transformasi  bisnis  yang  dicanangkan pada  akhir  tahun  2009,  TPSF  telah  berkembang  pesat  dengan  kombinasi  akuisisi  dan  pola pertumbuhan  internal.  Dengan  komitmen  untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan  dari  waktu  ke waktu,  kedua  teknik  tersebut  sejauh  ini  mampu  meningkatkan  masa  hidup  perusahaan  serta meningkatkan kontribusinya terhadap pembangunan Indonesia. Proses transformasi bisnis secara berkelanjutan  dilaksanakan  dengan  senantiasa  menumbuhkan  daya  saing  perusahaan  menuju kepada performance terbaik.
Dengan terus membangun kapabilitas sumber daya manusia, inovasi dan efisiensi di setiap lini kerja dan kepemimpinan yang mempunyai visi kuat, TPSF dapat memenuhi komitmen untuk memberikan kepuasan bagi pelanggan, keuntungan bagi investor, dan memberikan manfaat bagi semua pihak yang terlibat.
Berikut ini disajikan gambaran kondisi Debt To Equity Ratio dan harga saham pada PT. Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk. Periode 2010-2017.

## Sumber: Data diolah
Gambar 1. Kondisi Debt To Equity Ratio PT Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk
Alasan  dipilihnya  PT.  Tiga  Pilar  Sejahtera  Food,  Tbk.  sebagai  objek  penelitian  karena, pada rekap data keuangan PT. Tiga Pilar Sejahtera Food, Tbk. dari tahun 2010 s/d 2017 terdapat fenomena bahwa setiap peningkatan Debt to Equity Ratio pada perusahaan ini akan diikuti oleh penurunan harga sahamnya. Begitupun sebaliknya, jika Debt to Equity Ratio pada perusahaan ini turun maka harga saham pada PT. TPSF, Tbk. akan meningkat.
Berdasarkan uraian diatas penulis ingin melakukan penelitian dengan judul Pengaruh Debt To Equity Ratio (DER) terhadap Harga Saham pada PT. Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk. periode 2010-2017.
Stockholders Equity CAR = Total Risk Weighted Assets DER = Total Utang Ekuitas X 100%

## Tujuan Penelitian
Tujuan yang ingin dicapai dalam kegiatan penelitian ini adalah mengetahui Debt to Equity Ratio dan pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap harga saham pada PT. Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk. periode 2010-2017.

## LANDASAN TEORI

## Rasio Keuangan
Menurut (Kasmir 2014:104) Rasio keuangan merupakan kegiatan membandingkan angka- angka yang ada didalam laporan keuangan. Perbandingan dapat dilakukan antara satu komponen dengan  komponen lainnya  dalam satu atau beberapa laporan  keuangan.  Kemudian,  angka  yang diperbandingkan  dapat  berupa  angka-angka  dalam  satu  periode  maupun  beberapa  periode. Menurut  (Harahap,  dalam  Swita  2013:1993)  Rasio  keuangan  merupakan  angka  yang  diperoleh dari hasil perbandingan dari satu akun laporan keuangan dengan akun lainnya yang mempunyai hubungan yang relevan dan signifikan.

## Rasio Utang
Menurut (Gani, 2013:8) rasio utang terbagi menjadi tiga, antara lain: Rasio Utang Terhadap Modal / Debt to Equity Ratio, Rasio ini menggunakan utang  dan  modal untuk  mengukur  besarnya  rasio  utang  yang  dimaksudkan.  Debt  to  Equity  Ratio  dapat  dihitung dengan rumus:

## Rasio Kecukupan Modal / Capital Adequacy Ratio
Rasio ini menunjukkan kecukupan modal yang ditetapkan lembaga pengatur yang berlaku khusus  bagi  industri-industri  yang  berada  dibawah  pengawasan  pemerintah  seperti  bank  dan asuransi.  Rasio  ini  dimaksudkan  untuk  menilai  keamanan  dan  kesehatan  perusahaan  dari  sisi modal pemiliknya. Rasio ini dapat dihitung dengan rumus

## Rasio Informasi Modal / Capital Information Ratio (CAR)
Rasio ini mengukur tingkat pertumbuhan suatu perusahaan,  khususnya perusahaan bank sehingga dapat bertahan tanpa merusak CAR. Semakin besar rasio ini maka semakin kuat posisi modal. Rasio ini dihitung dengan rumus:
Laba Bersih Dividen yang Dibayar Rasio Informasi Modal  =
Rata − rata Modal Pemilik
Berdasarkan penjelasan diatas, dapat dilihat bahwa rasio-rasio diatas memiliki fungsi yang berbeda-beda. Dalam penelitian ini, yang akan digunakan adalah rasio utang dengan modal atau Debt to Equity Ratio.

## Debt to Equity Ratio (DER)
Menurut Darsono dan Ashari (2010:54-55) Debt to Equity Ratio merupakan salah satu ratio leverage  atau  solvabilitas.  Rasio  solvabilitas  adalah  rasio  untuk  mengetahui  kemampuan perusahaan  dalam  membayar  kewajiban  jika  perusahaan  tersebut  dilikuidasi.  Rasio  ini  disebut dengan  rasio  pengungkit  (leverage)  yaitu  menilai  batasan  perusahaan  dalam  meminjam  uang. Menurut Abdul Halim (2013:56) Debt to Equity Ratio menunjukan berapa rupiah modal sendiri yang disediakan untuk membayar utang.
Menurut Sutrisno (2013:218) Debt to Equity Ratio adalah imbangan antara hutang  yang dimiliki perusahaan dengan modal sendiri. Semakin tinggi rasio ini berarti modal sendiri semakin sedikit dibanding dengan hutangnya.

## Harga Saham
Menurut Jogiyanto (2010:167) Harga suatu saham terjadi di pasar bursa pada saat tertentu yang  ditentukan  oleh  pelaku  pasar  dan  ditetukan  oleh  permitaan  dan  penawaran  saham  yang bersangkutan di pasar modal.
Menurut  Brigham  dan  Houston  (2010:7)  Harga  saham  merupakan  kekayaan  pemegang saham. Maksimalisasi kekayaan pemegang saham diterjemahkan menjadi memaksimalkan harga saham  perusahaan.  Harga  saham  pada  satu  waktu  tertentu  akan  bergantung  pada  arus  kas  yang diharapkan diterima di masa depan oleh investor jika investor membeli saham.

## PEMBAHASAN

## Analisis Statistik Deskriptif
Analisis  statistik  deskriptif  dalam  penelitian  ini  digunakan  untuk  memberikan  deskripsi tentang data dari variabel Debt to Equity Ratio dan variabel harga saham. Data tersebut meliputi jumlah data, nilai minimum, nilai  maksimum, nilai  rata-rata (mean) dan  standar deviasi. Setiap variabel penelitian yang disajikan dalam bentuk deskripsi data diperoleh dari data yang telah diolah dengan program SPSS (Statistical Package for Social Science) version 23 for Windows.
Debt to Equity Ratio merupakan hasil bagi dari total utang dengan total ekuitas (equity). Hasil perhitungan analisis statistik deskriptif atas variabel Debt to Equity Ratio terhadap Harga Saham dapat disajikan pada tabel berikut ini:

## Tabel 1 Hasil Analisis Statistik Deskriptif
Variabel DER Harga Saham Minimum 0,75 345 Maximum 1,89 2190 Mean 1,1756 1227,06 Standar Deviasi 0,28144 480,815 Sumber: Data diolah
Tabel 1 diatas menunjukan variabel Debt to Equity Ratio dan harga saham pada PT. Tiga Pilar Sejahtera Food, Tbk. dimana Debt to Equity Ratio pada perusahaan ini memiliki nilai standar deviasi sebesar 0,28144, memiliki nilai Debt to Equity Ratio tertinggi sebesar 1,89 dan nilai Debt to Equity Ratio terendah sebesar 0,75, serta memiliki nilai rata-rata Debt to Equity Ratio sebesar 1,1756. Nilai standar deviasi harga saham sebesar 480,815, nilai harga saham tertinggi sebesar Rp. 2.190 dan nilai harga saham terendah sebesar Rp. 345, serta memiliki nilai rata-rata harga saham sebesar 1227,06.

## Uji Normalitas
Pengujian  ini  dilakukan  dengan  menggunakan  uji  Kolmogorov-  Smirnov,  dengan  dasar pengambilan keputusan dalam uji K-S. Berikut ini adalah hasil rangkuman pengujian normalitas dengan uji Kolmogorov-Smirnov:
Tabel 2 Hasil Uji Normalitas Unstandardized Residual Kesimpulan Kolmogorov-Smirnov Z 0,156 Berdistribusi Normal Asymp. Sig. (2-tailed) 0,079

## Sumber: Data diolah
Berdasarkan hasil uji normalitas dapat diketahui nilai Kolmogorov-Smirnov sebesar 0,156 dengan  nilai  signifikansi  sebesar  0,079.  Nilai  sig  =  0,079  > α =  0,05  berarti  data  berdistribusi normal.

## Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi bertujuan untuk  menguji  apakah dalam  suatu regresi linier ada  korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pada periode t-1 (sebelumnya). Jika terjadi korelasi, maka dinamakan ada problem autokorelasi. Untuk mendeteksi autokorelasi, dapat dilakukan uji statistik melalui uji Runs Test. Berikut ini adalah hasil dari uji autokorelasi:
Tabel 3 Hasil Uji Autokorelasi Unstandardized Residual Kesimpulan Asymp. Sig. (2-tailed) 0,072 Tidak terjadi Autokorelasi Sumber: Data diolah
Berdasarkan output SPSS diatas, diketahui nilai Asymp.sig.(2-tailed) sebesar 0,072 > 0,05 berarti tidak terdapat gejala atau masalah autokorelasi.

## Analisis Regresi Linier Sederhana
Pada  penelitian  ini,  pengujian  hipotesis  menggunakan  analisis  regresi  linier  sederhana. Pengujian dilakukan untuk mengetahui pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen. Hipotesis  yang  akan  diuji  adalah  H 0 :  p  =  0,  artinya  suatu  variabel  independen  tidak  memiliki pengaruh yang signifikan terhadap variabel dependen. H 1 : p ≠ 0, artinya suatu variabel independen
memiliki pengaruh yang signifikan terhadap variabel dependen dengan ketentuan jika t hitung > t tabel H 1 diterima dan H 0 ditolak. Jika t hitung < t tabel maka H 0 diterima dan H 1 ditolak. Atau, H 1 diterima dan H 0 ditolak jika angka signifikan < α = 5%. Jika angka signifikan > α = 5% maka H 0 diterima dan H 1 ditolak.
Hipotesis  yang  diajukan  dalam  penelitian  ini  adalah  Debt  to  Equity  Ratio  (DER) berpengaruh signifikan terhadap Harga Saham pada PT. Tiga Pilar Sejahtera Food, Tbk. periode 2010-2017. Hasil analisis regresi linier sederhana dapat dilihat pada tabel berikut ini:

## Tabel 4  Hasil Analisis Regresi Linier Sederhana
Variabel Nilai r Nilai t Sig Konstanta Koefisien r hitung r 2 t hitung t tabel DER – Harga Saham 0,527 0,278 -3,400 2,042 0,002 0,058 -0,023

## Sumber: Data diolah

## Persamaan Garis Regresi dengan Satu  Prediktor
Berdasarkan  nilai  konstanta  dan  nilai  koefisien  regresi  pada  tabel  diatas,  dapat  disusun persamaan regresi sebagai berikut:
Harga Saham = 0,058 – 0,023 DER
Persamaan tersebut dapat diketahui nilai koefisien regresi Debt to Equity Ratio dalam persamaan tersebut menunjukan angka sebesar -0,023. Menjelaskan bahwa setiap peningkatan Debt to Equity Ratio  sebesar  1  poin,  maka  akan  menurunkan  nilai  Harga  Saham  sebesar  0,023  poin.  Nilai konstanta 0,058 yang berarti jika variabel Debt to Equity Ratio dianggap konstan, maka nilai dari Harga Saham adalah 0,058. Oleh karena koefisien bernilai negatif, maka dapat disimpulkan bahwa hubungan Debt to Equity Ratio terhadap Harga Saham menunjukan arah negatif.

## Koefisien Determinasi r 2
Berdasarkan tabel VI, dapat dilihat bahwa nilai koefisien determinasi sebesar 0,278. Nilai tersebut dapat diartikan bahwa sebesar 27,8% variabel Harga Saham dapat dijelaskan oleh variasi Debt to Equity Ratio, sedangkan sisanya 72,2% (100% − 27,8%) dijelaskan oleh faktor lainnya yang tidak dimasukkan dalam model ini.

## Uji Signifikansi Regresi Sederhana dengan Uji t
Uji signifikansi regresi sederhana dengan uji t dilakukan dengan tujuan untuk mengetahui ada atau tidaknya pengaruh variabel Debt to Equity Ratio terhadap harga saham. Uji signifikansi ini  dapat  dilakukan  dengan  membandingkan  nilai  t hitung dengan  t tabel yang  telah  ditentukan  atau dapat  juga  dilakukan  dengan  membandingkan  nilai  probabilitas  signifikansi  dengan  nilai  pada tingkat signifikansi yang telah ditentukan yaitu sebesar 0,05. Berdasarkan tabel VI, dapat dilihat nilai  t hitung sebesar  -3,400  jika  dibandingkan  dengan  nilai  t tabel untuk  df  =  30  pada  tingkat signifikansi  0,05  sebesar  2,042,  maka  nilai  t hitung lebih  kecil  dari  t tabel (-3,400  <  2,042).  Nilai probabilitas signifikansi sebesar 0,002 menunjukkan nilai yang lebih kecil dari nilai pada tingkat signifikansi yang telah ditentukan yaitu sebesar α = 0,05 (0,002 < 0,05). Berdasarkan hasil uji hipotesis tersebut, maka dapat dikatakan bahwa hipotesis (H a ) yang berbunyi Debt to Equity Ratio berpengaruh signifikan terhadap Harga Saham pada PT. Tiga Pilar Sejahtera  Food, Tbk. periode 2010- 2017 diterima. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa
variabel Debt to Equity Ratio berpengaruh signifikan terhadap Harga Saham pada PT. Tiga  Pilar Sejahtera Food, Tbk. periode 2010-2017.

## Pengaruh Debt toEquity Ratio terhadap Harga Saham
Berikut  akan  disajikan  tabel  rekapitulasi  perkembangan  Debt  to  Equity  Ratio  dan  Harga Saham pada PT. Tiga Pilar Sejahtera Food, Tbk. periode 2010- 2017.
Tabel 5 Rekapitulasi perkembangan Debt to Equity Ratio (DER) dan Harga Saham
Variabel 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 DER (%) 172 105 75 113 105 128 117 156 Harga Saham 780 860 1300 875 2.095 1.210 1.945 476
Berdasarkan Tabel 5 diatas dapat diketahui bahwa Debt to Equity Ratio pada tahun 2010 sebesar  172%,  harga  saham  sebesar  Rp.  780.  Pada  tahun  2011  Debt  to  Equity  Ratio  menurun menjadi 105% atau turun sebesar 67% dari tahun 2010, harga saham naik menjadi Rp. 860 atau naik sebesar Rp. 80 dari tahun 2010. Pada tahun 2012 Debt to Equity Ratio turun menjadi 75% atau  turun  sebesar  30%  dari  tahun  2011,  harga  saham  meningkat  menjadi  Rp.  1.300  atau  naik Rp.440 dari tahun 2011. Pada tahun 2013 Debt to Equity Ratio meningkat menjadi 113% atau naik sebesar 38% dari tahun 2012 dan harga saham turun menjadi Rp. 875 atau turun Rp. 425 dari tahun 2012. Pada tahun 2014 Debt to Equity Ratio menurun menjadi 105% atau turun sebesar 8% dari tahun 2013, harga saham naik menjadi  Rp. 2.095  atau  naik  sebesar  Rp. 1.220  dari  tahun  2013. Pada tahun 2015Debt to Equity Ratio meningkat menjadi 128% atau naik sebesar 23% dari tahun 2014,  harga  saham  turun  menjadi  Rp.  1.210  atau  turun  sebesar  Rp.  885  dari  tahun  2014.  Pada tahun 2016 Debt to Equity Ratio turun menjadi 117% atau turun sebesar 11% dari tahun 2015, harga saham meningkat menjadi Rp. 1.945  atau naik Rp.735 dari tahun 2016. Pada tahun 2017 Debt to Equity Ratio meningkat menjadi 156% atau naik sebesar 39% dari tahun 2016 dan harga saham turun menjadi Rp. 476 atau turun Rp. 1.200 dari tahun 2016 dan lebih rendah dari tahun 2010.
Umumnya  perusahaan  bukan  perbankan  atau  pembiayan  yang  sehat  secara  keuangan ditunjukan dengan rasio Debt to Equity Ratio dibawah angka satu atau 100%, semakin rendah rasio Debt to Equity Ratio maka semakin bagus ( www.Investing.com ). Dapat dilihat pada Tabel VII. PT. Tiga Pilar Sejahtera Food, Tbk. pada tahun 2010-2017 memiliki rasio Debt to Equity Ratio lebih dari satu atau 100%, hanya pada tahun 2012 saja perusahaan ini memiliki rasio Debt to Equity Ratio kurang dari satu yaitu dengan nilai Debt to Equity Ratio sebesar 75%. Rasio Debt to Equity Ratio  lebih  dari  satu  menunjukan  TPSF  pada  tahun  2010-2017  memiliki  risiko  keuangan  yang cenderung tinggi, dimana jumlah hutang yang dimiliki lebih besar dibandingkan dengan ekuitas yang dimiliki. Rasio Debt to Equity Ratio lebih dari satu juga dapat menyebabkan terganggunya kualitas  kinerja  perusahaan,  yang  akan  menyebabkan  kinerja  perusahaan  akan  mengalami penurunan, yang kemudian akan menimbulkan efek negatif pada pertumbuhan harga saham. Oleh karena  itu,  beberapa  investor  cenderungmenghindari  perusahaan  yang  bukan  bergerak  dalam bidang keuangan  seperti Bank, atau perusahaan investasi dengan rasio Debt to Equity Ratio lebih dari satu. Berdasarkan teori yang dikemukakan (Sudana, 2011:10) bahwa penggunaan hutang yang semakin  besar  dibandingkan  dengan  modal  sendiri  akan  berdampak  pada  penurunan  nilai perusahaan. Debt to Equity Ratio yang tinggi menunjukkan tingginya ketergantungan permodalan perusahaan  terhadap  pihak  luar,  sehingga  beban  perusahaan  juga  semakin  berat.  Jika  suatu
perusahaan menanggung beban hutang  yang tinggi,  yaitu melebihi modal sendiri yang dimiliki, maka harga saham perusahaan akan menurun.
Melalui kondisi diatas dapat disimpulkan bahwa perkembangan Debt to Equity Ratio dan harga saham pada PT. Tiga Pilar Sejahtera Food, Tbk. periode 2010-2017 berubah-ubah atau tidak selalu meningkat dan menurun.
Variabel Debt to Equity Ratio berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Harga Saham pada PT. Tiga Pilar Sejahtera Food, Tbk. periode 2010-2017. Hal tersebut dibuktikan dengan nilai koefisien  korelasi  adalah  sebesar  -0,023  dan  thitung  sebesar  -3,400  yang  lebih  kecil  dari  ttabel pada  tingkat  signifikansi  5%  yaitu  sebesar  2,042  (-3,400  <  2,042).  Selain  itu,  nilai  probabilitas signifikansi sebesar 0,002 juga menunjukkan nilai yang lebih kecil dari nilai yang telah ditentukan pada tingkat 5% yaitu 0,05 (0,002 < 0,05).
Nilai koefisien determinasi (r2) yang diperoleh adalah sebesar 0,278. Nilai tersebut dapat diartikan bahwa sebesar 27,8% variabel Harga Saham dapat dijelaskan oleh variasi Debt to Equity Ratio sedangkan sisanya 72,2%(100% − 27,8%) dijelaskan oleh faktor lain. Nilai konstanta 0,058 yang berarti jika variabel Debt to Equity Ratio dianggap konstan, maka nilai dari Harga Saham adalah 0,058.
Hasil penelitian ini menunjukan bahwa Debt to Equity Ratio dapat mempengaruhi Harga Saham pada PT. Tiga Pilar Sejahtera Food, Tbk. periode 2010-2017. Hal ini sesuai dengan teori yang dikemukakan oleh Liembono (2013:177) “Semakin tinggi rasio Debt to Equity Ratio, maka semakin  rendah  harga  sahamnya.  Perusahaan  dengan  Debt  to  Equity  Ratio  yang  tinggi menggambarkan perusahaan tersebut memiliki utang yang tinggi sehingga investor memilih untuk tidak membeli saham tersebut. Begitupun sebaliknya, jika Debt to Equity Ratio menurun, maka membuat investor tertarik untuk melakukan investasi.”

## KESIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan  penelitian  yang  telah  dilakukan,  adapun  kesimpulan  dari  penelitian  ini adalah sebagai berikut:
1. Terdapat perkembangan yang berubah-ubah terhadap Debt to Equity Ratio dan Harga Saham pada PT. Tiga  Pilar Sejahtera  Food, Tbk. periode 2010-2017. Diketahui bahwa pada tahun 2011 Debt to Equity Ratio menurun dan harga saham naik dari tahun 2010. Tahun 2012 harga saham naik dari tahun 2011 dan Debt to Equity Ratio menurun dari tahun 2011. Tahun 2013 terjadi perubahan, Debt to Equity Ratio meningkat dan harga saham turun tetapi masih diatas tahun 2010, 2011, dan 2017. Tahun 2014 Debt to Equity Ratio menurun dan harga saham naik cukup drastis bahkan lebih tinggi dari tahun 2010 s/d 2017. Tahun 2015 Debt to Equity Ratio meningkat dan harga saham turun dari tahun 2014. Tahun 2016 harga saham naik dari tahun 2015 dan Debt to Equity Ratio menurun namun masih diatas tahun 2014. Tahun 2017 terjadi perubahan  kembali,  Debt  to  Equity  Ratio  meningkat  dan  harga  saham  turun  cukup  drastis bahkan lebih rendah dari tahun 2010 s/d 2016.
2. Terdapat pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap Harga Saham pada PT. Tiga Pilar Sejahtera Food, Tbk. periode 2010-2017.
3. Berdasarkan dengan uji t dapat diketahui bahwa variabel independen memiliki pengaruh yang signifikan  terhadap  variabel  dependen.  Hal  ini  dibuktikan  dari  nilai  probabilitas  signifikan lebih  kecil  dari α =  0,05  dengan  nilai  koefisien  regresi  yang  bernilai  negatif.  Maka,  dapat
disimpulkan bahwa Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Harga Saham pada PT. Tiga Pilar Sejahtera Food, Tbk. periode 2010-2017.

## Saran
Debt  to  Equity  Ratio  yang  tinggi  disebabkan  total  hutang  yang  lebih  besar  dari  total ekuiatas  yang  dimiliki,  oleh  karena  itu  perusahaan  harus  mempertimbangkan  kebijakan perusahaan  dalam  berhutang,  karena  semakin  tinggi  hutang  perusahaan  maka  semakin  rendah minat  investor  untuk  investasi,  sehingga  hal  tersebut  dapat  mempengaruhi  dalam  pembentukan harga  saham  pada  perusahaan.  Selain  Debt  to  Equity  Ratio  perusahaan  sebaiknya  menganalisis lebih  lanjut  rasio  keuangan  lain  yang  dapat  mempengaruhi  pembentukan  harga  saham  pada perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Adiyani, Novita, 2017. Pengaruh Likuiditas dan Profitabilitas terhadap Agresivitas Pajak dengan CSR sebagai Variabel Intervening, Jurnal Universitas Pamulang.
Amanda & Astrid. 2013. Pengaruh Debt To Equity Ratio, Return On Equity, Earning Per Share, dan Price Earning Ratio terhadap harga saham. Universitas Brawijaya: Jawa Timur.
Brigham,  Eugene  F.  Dan  J.F.  Houston.  2010.  Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan.  Edisi  11. Jakarta: Salemba Empat.
Darsono dan Ashari, 2009. Pedoman Praktis Memahami Laporan Keuangan, Yogyakarta: Andi.
Gani.  2013.  Pengaruh  Debt  To  Equity  Ratio  dan  Earning  Per  Share  terhadap  Harga  Saham.
Unila: Lampung.
Jogiyanto, H.M. 2010. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi Ketujuh. BPFE. Yogyakarta. Kaunang, Swita Angelina, 2012. Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan Pada PT. Cipta Daya Nusatara Manado. Jurnal EMBA 1, No. 4.
Laily,  Nurul.  2013.  Pengaruh  Tangibility,  Pertumbuhan  Penjualan,  Profitabilitas,  dan  ukuran perusahaan  terhadap  struktur  modal  dan  harga  saham  perusahaan.  Skripsi.  Fakultas Syariah dan Hukum Universitas Islam Negri Kalijaga Yogyakarta
.