DOI: https://doi.org/10.29103/jak.v12i1.13113

## JURNAL AKUNTANSI DAN KEUANGAN (JAK)
P- ISSN: 2301-4717  E-ISSN: 2716-022X Homepage: https://ojs.unimal.ac.id/index.php/jak/index

## Determinan  Nilai  Perusahaan  LQ  45  dengan  Ukuran  Perusahaan  sebagai Pemoderasi
Cristian Kenny 1* , Maryati 2 , Ika Fibrianti 3 , Nina Febriana Dosinta 4 , Khristina Yunita 5 , Elok Heniwati 6 1,2,3,4,5,6 Jurusan Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Tanjungpura, Pontianak, Indonesia
*Coresponding author: b2091221011@student.untan.ac.id | Phone Number: 081348530056

## ARTICLE INFO
Received: 10-8-2023 Received in revised: 12-1-2024 Accepted: 23-3-2024 Available online: 31-03-2024

## KEYWORDS

## A B S T R A C T
This  research  investigates  the  role  of  company  size  in  moderating profitability, leverage, and Good Corporate Governance mechanisms on firm value. This research uses Price Book Value as a proxy for firm value in LQ45 index companies for the 2017-2021 period, which has never been used in previous research. This research finds that return on equity as a proxy for profitability and firm size has a significantly positive  effect  on  firm  value.  In  contrast,  the  debt-asset  ratio  as  a proxy for leverage has no effect on company value. This research also found  that  firm  size  moderates  the  influence  of  audit  committee meetings on firm value. Investors tend to be interested in profitable companies  whose  performance  is  well  monitored  and  who  have adequate  resources  to  develop  their  business.  These  findings  imply that company size is essential to attracting investor interest. However, if it is not accompanied by good management and supervision, it will give rise to negative perceptions about company performance. Profitability, Leverage, Good Corporate
Governance Mechanism, Firm Size, Firm Value

## PENDAHULUAN
Pada  tahun  2019,  virus  COVID-19  muncul  di  China.  Kondisi  ini  tentunya  mempengaruhi perekonomian  global  sebagai  dampak  penyebaran  ke  negara-negara  lainnya.  Di  Indonesia  sendiri, pandemi  dimulai  pada  awal  tahun  2020  yang  berdampak  pada  hampir  seluruh  sektor  usaha  tidak dapat  beroperasi  dengan  maksimal.  Hal  ini  juga  berdampak  pada  pasar  modal  Indonesia,  dimana kinerja bursa saham pada awal tahun 2020 mengalami penurunan yang signifikan seperti yang tampak pada  Gambar  1.  Setelah  penurunan  signifikan  tersebut,  tentunya  perusahaan-perusahaan  akan berusaha untuk menarik kembali minat investor mereka, yang dapat dilihat dari peningkatan kembali kinerja bursa pada tahun 2021.

## Sumber: IDX, (2023)

## Gambar 1. Grafik Kinerja Indonesian Stock Exchange
Minat investasi investor dapat tercermin dari nilai perusahaan sebagai ukuran keberhasilan manajemen perusahaan dalam mengelola sumber daya dalam meningkatkan kekayaan perusahaan. Peningkatan nilai perusahaan berkaitan dengan harga saham perusahaan. Sehingga, nilai perusahaan dihubungkan  dengan  harga  saham.  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  selaku  lembaga  yang  mengawasi perdagangan  saham  di  Indonesia  menginformasikan  pergerakan  harga  saham  diantaranya  melalui indeks, yakni LQ45. Indeks LQ45 dipilih sesuai kriteria yang dibuat oleh BEI dan merupakan 45 emiten yang  mendapatkan  skor  terbaik  sesuai  perhitungan  dari  BEI.  Sejak  tahun  2019,  indeks  LQ45  juga sudah  di- update setiap  3  bulan  sehingga  dapat  membantu  investor  dalam  menentukan  keputusan investasi. Indeks LQ45 berisi 45 emiten yang memiliki tingkat kapitalisasi pasar dan likuiditas yang tinggi (Ginting et al., 2019). Perusahaan yang terindeks LQ45 juga menjadi favorit sebagian investor karena  memiliki  prospek  pertumbuhan  yang  baik.  Dengan  demikian,  penting  bagi  emiten  yang terindeks LQ45 untuk lebih memperhatikan nilai perusahaan dan dapat mempertahankan posisinya pada indeks LQ45.
Upaya peningkatan nilai perusahaan tidak dapat terlepas dari konflik keagenan yang terjadi. Konflik keagenan dalam teori agensi dijelaskan sebagai sebuah bentuk perbedaan kepentingan antara pihak principal dan agent (Jensen & Meckling, 1976). Pihak principal yang dimaksud adalah pemegang saham,  sedangkan  pihak agent merupakan  manajemen  perusahaan.  Kedua  pihak  memiliki kepentingan yang berbeda  dalam perusahaan. Principal menginginkan  pengembalian atas investasi yang  dilakukannya,  sedangkan agent menginginkan  imbalan  yang  sesuai  atas  hasil  kinerjanya. Perbedaan kepentingan tersebut menyebabkan timbulnya konflik keagenan.
Dengan keterbukaan informasi, investor dapat mengetahui kondisi perusahaan dan prospek pertumbuhannya. Investor sebagai pihak principal tentunya menghendaki manajemen bekerja sejalan dengan kepentingannya. Minimnya asimetri informasi memudahkan investor menentukan keputusan investasinya. Keputusan investasi tersebut  akan berdampak pada peningkatan maupun penurunan nilai perusahaan. Pemegang saham ( shareholders ) sebagai principal akan mendapatkan capital gain yang  semakin  besar  dengan  semakin  tingginya  nilai  perusahaan.  Tingginya  nilai  perusahaan menunjukkan  besarnya  kepercayaan  investor  pada  kemampuan  perusahaan  dalam  mengelola investasi para pemegang saham.
Beberapa informasi keuangan yang dapat  menjadi sinyal bagi investor  dan  mempengaruhi nilai  perusahaan  yakni  profitabilitas,  leverage,  mekanisme Good  Corporate  Governance (GCG),  dan ukuran  perusahaan.  Teori signaling menjelaskan  bahwa  informasi  pada  laporan  keuangan  dapat menjadi suatu  sinyal yang  membantu  investor dalam mengenali kondisi  perusahaan  (Spence, 1973). Penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Santoso & Junaeni (2022) menguji profitabilitas, leverage, dan ukuran perusahaan LQ45 dalam mempengaruhi nilai perusahaan periode 2018-2020. Hasil penelitian menemukan profitabilitas memiliki hubungan searah dengan Price Book Value (PBV) sebagai proksi nilai perusahaan.  Pada  penelitian  tersebut  ukuran  perusahaan  dipandang  hanya  sebagai  yang mempengaruhi, bukan sebagai pemoderasi. Selanjutnya, Nugroho & Halik (2021) menguji profitabilitas dalam menentukan perubahan nilai perusahaan melalui PBV dengan metode SEM-PLS. Hasil penelitian mengindikasikan  profitabilitas  memiliki  hubungan  searah  dengan  nilai  perusahaan.  Namun,  dalam
penelitian  Nugroho  &  Halik  (2021)  belum  menguji  leverage,  GCG,  dan  ukuran  perusahaan  dalam menentukan perubahan nilai perusahaan.
Penelitian  ini  mengembangkan  penelitian  terdahulu  dengan  menganalisis  determinan  nilai perusahaan  dengan  efek  moderasi  ukuran  perusahaan.  Penelitian  ini  menyelediki  peran  ukuran perusahaan sebagai moderasi pada pengaruh profitabilitas, leverage, dan mekanisme GCG terhadap nilai perusahaan LQ45 periode 2017-2021 yang belum dilakukan penelitian sebelumnya.  Hasil penelitian ini dapat  berkontribusi  pada  pengembangan  literatur  berkenaan  teori  agensi, signaling ,  dan  nilai perusahaan serta faktor pengaruhnya, kemudian sebagai pertimbangan alternatif dalam pengambilan keputusan di perusahaan yang terindeks LQ45.

## TINJAUAN PUSTAKA Teori Keagenan
Pemegang  saham  yang  menginvestasikan  modalnya  kepada  perusahaan,  akan mempercayakan  pengelolaan  perusahaan  pada  manajemen.  Dalam  praktiknya,  dapat  terjadi  konflik kepentingan antara pemegang saham dan manajemen perusahaan (Jensen & Meckling, 1976). Pemegang saham ( principal ) mendelegasikan tugas pengurusan kepada manajemen ( agent ) dengan tujuan agar operasional  perusahaan  dapat  dijalankan  dengan  baik  sesuai  dengan  tujuannya,  yaitu mensejahterahkan  pemiliknya.  Sedangkan  pihak agent ,  tentunya  berkepentingan  untuk mempertahankan posisinya dan mendapatkan kompensasi yang sebesar-besarnya atas hasil kinerjanya. Perbedaan kepentingan tersebut seringkali menjadi hambatan dalam peningkatan nilai perusahaan.

## Teori Signaling
Pemegang saham yang tidak mengikuti langsung jalannya operasional perusahaan tentunya memiliki  informasi  yang  lebih  sedikit  dari  manajemen.  Ketimpangan  ini  memunculkan  asimetri informasi  diantara  keduanya.  Untuk  mengurangi  permasalahan  tersebut,  biasanya  investor  akan memerhatikan  informasi-informasi  tertentu  pada  laporan  keuangan  yang  dapat  membantu pengambilan  keputusan  (Spence,  1973).  Informasi  keuangan  yang  diperoleh  investor  seringkali dijadikan  acuan  dalam  pengambilan  keputusan.  Peningkatan  atau  penurunan  parameter  tertentu membantu  investor  dalam  menilai  baik  atau  buruknya  prospek  perusahaan  di  masa  mendatang. Investor yang percaya kinerja perusahaan tentunya akan membeli saham dan mengharapkan return atas investasinya.
Profitabilitas Berpengaruh Terhadap Nilai Perusahaan Manejemen perusahaan harus memperhatikan faktor-faktor yang memengaruhi perubahan nilai  perusahaan  dalam  meningkatkan  kepercayaan  investor,  diantaranya  tingkat  profitabilitas. Profitabilitas  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba  dari  pengelolaan  asetnya (Harjito & Martono, 2013:53). Profitabilitas merujuk pada kemampuan perusahaan dalam mengelola sumber  daya  untuk  menghasilkan  laba.  Perusahaan  yang  dapat  memaksimalkan  labanya  akan mempunyai sumber dana yang banyak untuk menunjang pertumbuhan dan pengembangan usahanya. Semakin  tinggi  tingkat  profitabilitas,  kepercayaan  investor  akan  kemampuan  pengelolaan  aset perusahaan akan semakin besar.
Laba  sebagai  salah  satu  sinyal  kepada  investor  (Pristianingrum,  2017)  melalui  laporan tahunan  perusahaan.    Sejalan  dengan  teori  signaling,  laba  dapat  dijadikan  sinyal  untuk  membantu investor dalam pengambilan keputusan investasi (Pristianingrum, 2017).    Laba  merupakan  sumber dana internal yang utama bagi perusahaan dan juga sumber pengembalian investasi pemegang saham. Semakin tinggi laba dapat menunjukkan besarnya pengembalian investasi yang akan diperoleh investor baik dalam bentuk capital gain maupun dividen (Aprilia & Wahjudi, 2021; D’Amato & Falivena, 2019; Dang et al., 2019; Harianto & Hendrani, 2022; Husna & Satria, 2019; Nugroho & Halik, 2021; Putri et al., 2021; Salam, 2023; Santosa et al., 2022; Santoso & Junaeni, 2022; Thanatawee, 2014; Yani & Yatimin, 2022;  Yunina  &  Husna,  2018),  Sejalan  dengan  teori  agensi,  laba  yang  tinggi  menunjukkan  bahwa manajemen  telah  mengelola  perusahaan  sesuai  dengan  kepentingan  pemegang  saham.  Hal  ini  juga menjadi sinyal positif yang akan menumbuhkan kepercayaan investor pada kemampuan perusahaan dalam mengelola dana, yang akan berdampak pada naiknya nilai perusahaan (Aprilia & Wahjudi, 2021; D’Amato & Falivena, 2019; Dang et al., 2019; Harianto & Hendrani, 2022; Husna & Satria, 2019; Nugroho & Halik, 2021; Putri et al., 2021; Salam, 2023; Santosa et al., 2022; Santoso & Junaeni, 2022; Thanatawee, 2014;  Yani  &  Yatimin,  2022).  Hasil  penelitian  Wirawati  et  al.,  (2020)  menunjukkan  profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan teori dan literatur maka hipotesis pertama sebagai berikut ini:
H 1 : Profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai Perusahaan

## Leverage Berpengaruh Terhadap Nilai Perusahaan
Tingkat leverage juga dapat menjadi faktor penentu perubahan nilai perusahaan. Leverage merujuk pada komposisi pembiayaan aset perusahaan yang bersumber dari hutang dan modal. Hutang adalah  sumber  dana  eksternal  perusahaan  yang  dibiayai  oleh  kreditur.  Kreditur  sebagai  pihak  yang memberikan pinjaman tentunya memiliki kepentingan untuk memastikan kemampuan debitur dalam melunasi pinjamannya. Kepentingan kreditur dapat dimanfaatkan pemegang saham sebagai pengganti agency cost untuk memastikan manajemen bekerja tidak menyimpang dari tujuan pemegang saham. Dengan  adanya  hutang,  perusahaan  memiliki  komitmen  untuk  melunasi  pokok  dan  bunga  pinjaman sehingga dapat mengurangi pemborosan dari  pihak manajemen dan meningkatkan produktivitasnya (Astuti et al., 2018). Hal ini dapat meminimalisir konflik keagenan dalam perusahaan (Aisyah & Sartika, 2022; Astuti et al., 2018; Bon & Hartoko, 2022; Thanatawee, 2014; Tsaniatuzaima & Maryanti, 2022; Wahyudi & Sholahuddin, 2022; Wirawati et al., 2020; Yani & Yatimin, 2022).
Leverage  merujuk  pada  kemampuan  perusahaan  dalam  memperoleh  aset  atau  dana  yang bersumber  dari  hutang.  Dengan  adanya  pinjaman,  kreditur  sebagai  pihak  pemberi  pinjaman  akan mengawasi  kinerja  perusahaan  untuk  memastikan  kemampuannya  dalam  melunasi  hutang. Pengawasan  dari  kreditur  biasanya  digunakan  oleh  pemegang  saham  sebagai  pengganti agency  cost untuk mengawasi kinerja manajemen. Besarnya tingkat leverage menunjukkan kepercayaan kreditur akan  kemampuan  perusahaan  melakukan  pelunasan  hutang,  sehingga  dapat  membentuk  persepsi investor  bahwa  manajemen  dapat  mengelola  sumber  dananya  dengan  baik  (Aisyah  &  Sartika,  2022; Astuti et al., 2018; Bon & Hartoko, 2022; Thanatawee, 2014; Tsaniatuzaima & Maryanti, 2022; Wahyudi & Sholahuddin, 2022; Wirawati et al., 2020; Yani & Yatimin, 2022). Hasil penelitian Tsaniatuzaima & Maryanti, (2022) menunjukkan leverage berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Beradasarkan teori dan literatur makan hipotesis kedua sebagai berikut ini:
H 2 : Leverage berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan

## Rapat Komite Audit Berpengaruh Terhadap Nilai Perusahaan
Kesuksesan  perusahaan  dalam  memaksimalkan  nilainya  tidak  terlepas  dari  peranan  GCG.  GCG merupakan sebuah sistem yang dapat mengatur jalannya kegiatan usaha perusahaan agar sesuai dengan tujuannya  tanpa  merugikan  pemegang  saham  (Kamaliah,  2020).  Pemegang  saham  yang mempercayakan pengelolaan perusahaan kepada pihak manajemen, tentunya tidak terlepas dari konflik kepentingan antar keduanya. Pemegang saham memerlukan sebuah sistem GCG yang dipercaya dapat mengendalikan  tindakan  manajemen  saat  mengelola  perusahaan.  GCG  merupakan  sistem  yang mengatur operasional perusahaan agar berjalan sesuai dengan tujuannya tanpa merugikan pemegang saham  (Kamaliah,  2020).  Mekanisme  GCG  dapat  meminimalisir  dan  mencegah  tindakan-tindakan manajemen yang menyalahgunakan jabatan dan kepercayaan yang diberikan kepadanya, yang dapat merugikan para pemegang saham.
Pemegang saham dan calon investor membutuhkan mekanisme GCG untuk memberikan rasa aman  bagi  investasi  mereka.  Mekanisme  GCG  dapat  membatasi  tindakan  manajemen  yang  lebih mementingkan kepentingan pribadi dan mendorong fokus mereka pada kepentingan perusahaan (Syura et  al.,  2020).  Salah  satu  mekanisme  GCG  yang  dapat  membantu  pemegang  saham  dalam  mengawasi kinerja  manajemen  adalah  komite  audit.  Komite  audit  merupakan  organ  perusahaan  yang  berfungsi untuk mengawasi jalannya operasional perusahaan, dan memastikan adanya efektivitas dan efisiensi dalam mencapai tujuan perusahaan. Hal ini akan meminimalkan konflik agensi antar pihak principal dan agent , sehingga dapat mendorong peningkatan kepercayaan investor dan nilai perusahaan  (Fajriah & Jumady, 2022; Gasperz et al., 2022; Indriastuti & Kartika, 2021; Kamaliah, 2020; Oktaviana et al., 2021; Rahayu & Feliana, 2022; Syura et al., 2020). Hasil penelitian (Onasis & Robin, 2016) menunjukkan rapat komite  audit  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Berdasarkan  teori  dan  literatur  maka hipotesis ketiga sebagai berikut ini:
H 3 : Rapat komite audit berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan
Ukuran  Perusahaan  Memoderasi  Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage,  dan  Rapat  Komite  Audit Terhadap Nilai Perusahaan
Selain  tingkat  profitabilitas  dan  leverage,  ukuran  juga  memegang  peranan  penting  untuk meningkatkan nilai perusahaan. Ukuran menunjukkan skala besar atau kecilnya usaha. Semakin besar ukurannya, sumber daya yang dimiliki perusahaan akan semakin banyak. Sumber daya yang banyak, membantu perusahaan untuk memiliki prospek perkembangan yang baik (Astuti et al., 2018; Bagaskara et al., 2021; Dang et al., 2019; Hidayat & Khotimah, 2022; Husna & Satria, 2019; Thanatawee, 2014; Yani &  Yatimin,  2022).  Penelitian  Dang  et  al.  (2019)  mengungkapkan  bahwa  nilai  perusahaan  dapat
ditingkatkan dengan memperluas cakupan usaha baik dalam maupun luar negeri untuk memperoleh lebih banyak aset. Perusahaan besar memiliki tingkat resiko kebangkrutan yang lebih rendah sehingga akan lebih dipercaya oleh kreditor saat mengajukan pinjaman dana, dan dengan dukungan profitabilitas yang tinggi, tentu akan menghasilkan nilai perusahaan yang tinggi (Chen & Chen, 2011). Hasil penelitian Yani  &  Yatimin,  (2022)  menunjukkan  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan. Dengan demikian, hipotesis keempat dirumuskan berikut ini:
H 4 : Ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan
Profitabilitas dapat diukur dari ROA dan ROE (Dang et al., 2019). Hasil penelitian Dang et al. (2019)  menunjukkan  adanya  pengaruh  signifikan  antara  ROA  terhadap  nilai  perusahaan,  sedangkan ROE tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Selanjutnya, hasil penelitian Nugroho & Halik (2021) menguji profitabilitas dalam menentukan perubahan nilai perusahaan mengindikasikan profitabilitas memiliki  hubungan  searah  dengan  nilai  perusahaan.  Kemudian,  hasil  penelitian  Santoso  &  Junaeni (2022) menemukan bahwa ROE memiliki hubungan searah dengan PBV.
Chen  &  Chen  (2011)  menguji  profitabilitas  dalam  mempengaruhi  nilai  perusahaan  dan  efek moderasi ukuran perusahaan. Hasil penelitian mendapati bahwa ukuran perusahaan dapat mengganggu hubungan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Perusahaan besar memiliki reputasi yang lebih baik dan tingkat risiko kebangkrutan yang lebih  rendah  sehingga akan lebih  dipercaya oleh  kreditor saat mengajukan  peminjaman  dana,  dan  dengan  tingkat  profitabilitas  tinggi  akan  menghasilkan  nilai perusahaan yang tinggi. Dengan demikian, hipotesis kelima dirumuskan berikut ini:
H 5 : Ukuran perusahaan memoderasi pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan Manajemen perusahaan dapat mengevalusi leverage yang menunjukkan tingkat  penggunaan hutang sebagai sumber  dana perusahaan  (Harjito & Martono,  2013:59),  kemudian  jumlah  aset serta ekuitas yang dimiliki perusahaan melalui laporan keuangan. Ukuran perusahaan merujuk pada skala besar atau kecilnya perusahaan, dilihat dari total asetnya (Chen & Chen, 2011). Perusahaan yang besar akan memiliki sumber daya yang banyak dan kompleksitas bisnis yang tinggi.  Sebaliknya perusahaan dengan  skala  kecil  cenderung  mengalami  keterbatasan  sumber  daya  dan  kompleksitas  bisnis  yang rendah. Semakin besar ukuran perusahaan dapat membangun persepsi investor mengenai kemampuan perusahaan dalam meningkatkan asetnya (Astuti et al., 2018; Bagaskara et al., 2021; Dang et al., 2019; Hidayat & Khotimah, 2022; Husna & Satria, 2019; Thanatawee, 2014; Yani & Yatimin, 2022). Dengan demikian, dapat dirumuskan hipotesis keenam berikut ini:
H 6 : Ukuran perusahaan memoderasi pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan Manajemen perusahaan diberikan wewenang  dan kepercayaan oleh  pemegang saham untuk mengelola operasional perusahaan. Dalam praktiknya, terjadi perbedaan kepentingan dimana terdapat potensi manajemen akan mengutamakan kepentingannya sendiri di atas kepentingan pemegang saham. Maka  diperlukan  GCG  yang  menjadi  sistem  pengawas  kinerja  manajemen  untuk  memastikan operasional perusahaan tetap berjalan sesuai dengan keinginan pemegang saham (Syura et al., 2020). Semakin besar ukuran dan skala bisnisnya, diperlukan pengawasan yang lebih optimal untuk menjaga kepentingan pemegang saham (Gunadi et al., 2020). Besarnya ukuran perusahaan dapat menandakan besar  pula  investasi  yang  ditanamkan  investor.  Oleh  karena  itu,  investor  memerlukan  komite  audit untuk  mengawasi  jalannya  operasional  perusahaan  dan  menjaga  kepentingan  mereka.  Dengan demikian, dapat dirumuskan hipotesis ketujuh berikut ini:
H 7 : Ukuran perusahaan memoderasi pengaruh rapat komite audit terhadap nilai perusahaan
Gambar 2. Kerangka Konseptual
Profitabilitabilita s Leverage Nilai perusahaan H 1 H 2 H 4 H 5 H 7 Ukuran perusahaan Rapat Komite Audit H 3 H 6

## METODE PENELITIAN
Penelitian  kuantitatif  dengan  data  sekunder  berupa  informasi  yang  diperoleh  dari  laporan keuangan perusahaan. Penelitian ini menggunakan pendekatan asosiatif yang mempelajari hubungan profitabilitas, leverage, mekanisme GCG, ukuran  perusahaan, dan  nilai perusahaan. Perusahaan yang terindex LQ45 selama periode 2017-2021 merupakan populasi dalam penelitian ini. Purposive sampling dilakukan untuk menentukan sampel penelitian. Kriteria pengambilan sampel yang dipakai adalah: (1) perusahaan  yang  telah  mempublikasikan  lengkap  laporan  tahunan  2017-2021;  (2)  perusahaan  yang konsisten  terindex  LQ45  selama  periode  penelitian.  Dengan  kriteria  tersebut,  diperoleh  jumlah observasi sebanyak 140 data (28 perusahaan x 5 tahun periode penelitian).
Penelitian ini mengukur variabel profitabilitas (X 1 ) dengan indikator return on equity (ROE), sedangkan leverage (X 2 ) diukur dengan indikator debt to asset ratio (DAR), dan mekanisme GCG (X 3 ) diukur dengan indikator rapat dewan komisaris (ACM). Variabel nilai perusahaan (Y) diukur dengan satu indikator yaitu price book value (PBV). Rasio PBV mengukur perbandingan harga saham di pasar dengan  nilai  bukunya,  dengan  tujuan  untuk  menentukan  valuasi  pasar  atas  saham  perusahaan. Hubungan antara variabel independen dan dependen dimoderasi oleh ukuran perusahaan (Z). Definisi operasional variabel dan indikatornya dijabarkan pada Tabel 1.
Penelitian  ini  menggunakan  metode  regresi  linear  untuk  menginvestigasi  perubahan  nilai perusahaan dengan indikator PBV. Pengujian dilakukan dengan bantuan aplikasi Eviews 12. Permodelan yang digunakan dapat berupa Common Effect Model (CEM) , Fixed Effect Model (FEM) , dan Random Effect Model (REM) . Pengujian kelayakan model akan dilakukan dengan uji chow, uji hausman, dan uji lagrange multiplier  untuk  menentukan  permodelan  yang  paling  cocok  diterapkan  dalam  penelitian  ini. Penerimaan atau penolakan hipotesis didasarkan pada signifikansi hubungan antar variabel.
Tabel 1. Operasional Variabel Variabel Definisi Indikator Dependen Nilai Perusahaan Nilai  perusahaan  merujuk  pada  besarnya valuasi  perusahaan  atas  aset  yang  dimiliki (Brigham & Houston, 2014) PBV= Share Price Book Value of Share Sumber:  Husna  &  Satria  (2019) dan Dang et al. (2019)
Independen Profitabilitas Leverage Rapat Komite Audit Profitabilitas  merujuk  pada  laba  yang dihasilkan  dari  pengelolaan  aset  (Harjito  & Martono, 2013:53) Leverage  merujuk  pada  tingkat  penggunaan hutang  sebagai  sumber  dana  perusahaan (Harjito & Martono, 2013:53)
Komite  audit  merupakan  bagian  dari mekanisme GCG perusahaan yang berada dalam struktur pengawasan (Ditta & Setiawan, 2019).
ROE= Earning After Tax

## Total Equity
Sumber: Dang et al. (2019)
DAR= Total Debt Total Asset Sumber: Harjito & Martono (2013:59)

## ACM=Jumlah Rapat Komite Audit
Sumber:  Rahayu  &  Feliana (2022) Moderasi Ukuran Perusahaan Ukuran  perusahaan  merujuk  pada  skala  besar kecilnya  cakupan  usaha.  Perusahaan  besar memiliki  peluang  lebih  untuk  menghasilkan pengembalian  investasi  (Wijayaningsih  & Yulianto, 2021). FS=Ln ( Total Asset )
Sumber:  Dang  et  al.  (2019)  dan Chen & Chen (2011)

## Sumber: Data Penelitian (2023)

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Tabel 2 menunjukkan hasil analisis statistik deskriptif dengan jumlah observasi sebanyak 140 data. PBV  memiliki  nilai mean sebesar 4,102, yang menunjukkan bahwa penilaian  perusahaan LQ45 secara rata-rata sebesar 4,102 lebih besar dibanding nilai bukunya. Nilai perusahaan yang diproksikan dengan  PBV  berkisar  antara  0,428  hingga  82,448.  Nilai  standar  deviasi  yang  melebihi  rata-ratanya (10,708>4,102), artinya distribusi nilai perusahaan di antara perusahaan sampel cukup tinggi.
Tabel 2. Statistik Deskriptif
Mean Min Max Standard Deviation Number of Observations Used PBV 4,102 0,428 82,448 10,708 140 ROE 0,169 -0,180 1,451 0,244 140 DAR 0,516 0,126 0,890 0,222 140 ACM 15,443 2,000 57,000 12,454 140 SIZE 32,138 30,343 35,084 1,294 140
Sumber: Data Penelitian (2023)
Nilai mean ROE pada Tabel 2 menunjukkan bahwa secara rata-rata perusahaan LQ45 dapat menghasilkan  laba  16,9%  dari  ekuitasnya.  Nilai  minimum  ROE  yang  negatif  (-0,180)  menunjukkan adanya perusahaan LQ45 yang mengalami kerugian selama masa observasi. Sedangkan nilai maksimum menunjukkan bahwa adanya perusahaan yang dapat menghasilkan laba 145,1% dari total ekuitasnya. Nilai standar deviasi yang melebihi mean (0,244>0,169), artinya tingkat distribusi profitabilitas antar perusahaan sampel cukup tinggi.
Leverage  yang  diproksikan  dengan  DAR  memiliki  nilai  mean  sebesar  0,516,  artinya  asset perusahaan LQ45 cenderung dibiayai oleh pihak ketiga sebesar 51,6%. Nilai DAR berkisar antara 0,126 hingga 0,890, yang artinya terdapat perusahaan yang hampir 87,4% asetnya sudah dibiayai oleh modal sendiri, dan ada pula yang 89% asetnya masih dibiayai oleh hutang. Berdasarkan nilai standar deviasi dan mean-nya, distribusi DAR pada perusahaan sampel cukup rendah (0,222<0,516).
Rapat  komite  audit  (ACM)  sebagai  proksi  mekanisme  GCG  memiliki  mean  sebesar  15,443, dimana  dapat  diinterpretasikan  bahwa  komite  audit  pada  perusahaan  LQ45  secara  rata-rata  akan melakukan  rapat  sebanyak  lima  belas  hingga  enam  belas  kali  dalam  setahun.  Komite  audit  pada perusahaan  LQ45  melakukan  rapat  paling  sedikit  dua  kali  dalam  setahun  dan  paling  banyak  57  kali dalam setahun. Nilai standar deviasi yang kurang dari mean (12,454<15,443) menandakan distribusi data yang rendah.
Ukuran  perusahaan  memiliki  nilai  yang  berkisar  antara  30,343  hingga  35,084.  Nilai  mean ukuran perusahaan adalah 32,138, artinya perusahaan sampel memiliki kekuatan sumber dana yang cukup kuat untuk memenuhi kebutuhan operasionalnya. Nilai standar deviasi ukuran perusahaan yakni 1,294  lebih  kecil  dari  mean  32,138.  Sehingga,  dapat  disimpulkan  bahwa  distribusi  ukuran  diantara perusahaan sampel cenderung kecil.
Pengujian permodelan dilakukan untuk menentukan CEM, FEM, atau REM yang paling sesuai dengan penelitian ini. Pengujian pertama dilakukan dengan uji chow untuk menentukan permodelan yang lebih cocok antara CEM atau FEM. Pada Tabel 3 diketahui bahwa nilai probabilitas cross-section F sebesar 0,0713 lebih besar dari signifikansi 0,05, sehingga permodelan yang lebih tepat adalah CEM. Sedangkan pada Tabel 4, uji hausman bertujuan menentukan permodelan antara FEM atau REM. Hasil pengujian  menunjukkan  probabilitas cross-section  random (0,0392)  kurang  dari  0,05,  sehingga permodelan yang lebih tepat adalah FEM. Terakhir pengujian lagrange multiplier untuk menentukan permodelan  antara  CEM  atau  REM.  Tabel  5  menunjukkan  nilai  probabilitas  Breusch-Pagan  sebesar 0,1559 melebihi 0,05, sehingga permodelan yang lebih tepat adalah CEM. Hasil pengujian Adjusted R- squared pada Tabel 6 menunjukkan nilai 0,884370, artinya nilai perusahaan yang diproksikan PBV dapat dijelaskan  oleh  variabel-variabel  penelitian  sebesar  88,44%.  Tingkat  error  saat  menjelaskan  nilai perusahaan dalam penelitian ini sebesar 11,56%.
Tabel 3. Uji Chow Effect Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 1,513613 (27,105) 0,0713 Cross-section Chi- square 46,023422 27 0,0136 Sumber: Data Penelitian (2023) Tabel 4. Uji Hausman Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 14,762750 7 0,0392
Sumber: Data Penelitian (2023)

## Tabel 5. Uji Lagrange Multiplier
Test Hypothesis Cross-section Time Both Breusch-Pagan 0,134329 1,879680 2,014009 (0,7140) (0,1704) (0,1559) Honda -0,366509 1,371014 0,710292 (0,6430) (0,0852) (0,2388) King-Wu -0,366509 1,371014 1,147854 (0,6430) (0,0852) (0,1255) Standarized Honda 0,516832 1,820005 -2,928172 (0,3026) (0,0344) (0,9983) Standarized King-Wu 0,516832 1,820005 -1,439554 (0,3026) (0,0344) (0,9250) Gourieroux, et al. - - 1,879680 (0,1829) Sumber: Data Penelitian (2023) Tabel 6. R-squared Common Effect Model R-squared Adjusted R-squared PBV 0,890193 0,884370 Sumber: Data Penelitian (2023) Tabel 7. Hasil Uji Common Effect Model Hipotesis Variable Coefficient t-Statistic Prob. Kesimpulan C -67,22071 -1,909389 0,0584 H 1 X 1 (ROE) 594,2672 5,918209 0,0000* Signifikan (+) H 2 X 2 (DAR) 49,41992 1,103587 0,2718 Tidak signifikan H 3 X 3 (ACM) -2,092365 -1,992361 0,0484** Signifikan (-) H 4 Z (FS) 2,098757 1,853407 0,0661*** Signifikan (+) H 5 Interaksi X 1 Z (ROExFS) -18,04807 -5,540806 0,0000* Signifikan (-) H 6 Interaksi X 2 Z (DARxFS) -1,525964 -1,078998 0,2826 Tidak signifikan H 7 Interaksi X 3 Z (ACMxFS) 0,065157 1,981278 0,0496** Signifikan (+)
Signifikan pada level: *1% **5% ***10% Sumber: Data Penelitian (2023)
Pada  Tabel  7  dapat  diketahui  bahwa  profitabilitas  dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan secara  signifikan  (probabilitas  =  0,0000),  sehingga  hipotesis  pertama  (H 1 )  diterima.  Nilai  coeficient sebesar  594,267  menunjukkan  adanya  hubungan  searah  antara  profitabilitas  dan  nilai  perusahaan. Sejalan dengan teori sinyal, besarnya laba dapat menjadi pertanda baik untuk investor dalam mengambil keputusan  investasi,  yang  cenderung  mendorong  peningkatan  nilai  perusahaan  (Wijayaningsih  & Yulianto,  2021).  Ketika  perusahaan  melaporkan  perolehan  laba  yang  besar,  tentunya  minat  investor akan meningkat karena adanya kemungkinan terjadi pembagian dividen sesuai dengan keputusan RUPS. Dividen  yang  merupakan  salah  satu  return  investasi  yang  dapat  diperoleh  investor.  Disisi  lain permintaan saham yang meningkat juga akan mendorong harga saham, sehingga  investor juga akan memperoleh capital  gain dari  investasinya.  Hal  ini  menunjukkan  korelasi  yang  sangat  positif  antara peningkatan profitabilitas dan nilai perusahaan.
Pengujian  pada  Tabel  7  menunjukkan  bahwa  PBV  tidak  dapat  dipengaruhi  oleh  leverage (probabilitas  =  0,2718),  sehingga  terjadi  penolakan  pada  hipotesis  kedua  (H 2 ).  Hasil  ini  tidak  sesuai dengan teori agensi dimana investor dapat menggunakan hutang sebagai alat yang mengawasi kinerja manajemen. Penolakan H2 juga bertentangan dengan temuan Astuti et al. (2018) yang mengungkapkan bahwa  komitmen  pelunasan  pinjaman  dapat  mengurangi  pemborosan  dari  pihak  manajemen  dan meningkatkan  produktivitasnya.  Hasil  ini  sesuai  dengan  penelitian  Wijayaningsih  &  Yulianto  (2021) yang menemukan bahwa investor lebih tertarik pada kemampuan manajemen dalam mengelola dana yang  bersumber  dari  kreditor  untuk  menghasilkan return yang  diharapkan.  Pinjaman  dari  kreditor mengandung  biaya  bunga  yang  jika  tidak  dikelola  dengan  baik  akan  merugikan  perusahaan.
Kepercayaan kreditur untuk memberikan pinjaman  bagi perusahaan  juga dipengaruhi oleh  berbagai faktor, sehingga tidak tepat bagi investor untuk mengeneralisasi perolehan pinjaman sebagai tolak ukur pertumbuhan perusahaan.
Pengujian pada Tabel 7 menghasilkan pengaruh negatif dari rapat komite audit terhadap nilai perusahaan  (probabilitas  =  0,0484),  sehingga  hipotesis  ketiga  (H 3 )  ditolak.  Hubungan  antara  rapat komite audit sebagai mekanisme GCG dan nilai perusahaan berbanding terbalik (coefficient =  -2,092). Tidak sejalan dengan teori  agensi dimana pengawasan kinerja  manajemen akan  membantu menjaga kepentingan pemegang saham. Hal ini dapat dikarenakan adanya pengawasan yang berlebihan justru akan mengganggu kinerja dan keleluasaan manajemen dalam mengelola perusahaan. Tingkat rapat yang terlalu banyak, justru akan menjadi penghambat pengambilan keputusan karena dapat muncul banyak perbedaan pendapatan saat rapat berlangsung (Rahayu & Feliana, 2022). Pengambilan keputusan yang terhambat  menyebabkan  manajemen  terbatas  dalam  mengambil  tindakan,  sehingga  hal  ini  tidak menjadi sinyal yang baik bagi investor.
Pada  Tabel  7  dapat  diketahui  bahwa  ukuran  perusahaan  dapat  memengaruhi  PBV  secara signifikan (probabilitas = 0,0661), sehingga hipotesis keempat (H 4 ) diterima. Nilai coeficient sebesar 2,099  menunjukkan  bahwa  terdapat  hubungan  searah  antara  ukuran  dan  nilai  perusahaan  yang menunjukkan  PBV  dipengaruhi  ukuran  perusahaan  (Humaira,  Nazzaina,  Yunina,  Indriyani,  2022). Temuan  ini  sesuai  dengan  penelitian    Husna  &  Satria  (2019)  yang  mengungkapkan  bahwa  ukuran perusahaan  yang  besar  menunjukkan  ketersediaan  aset  untuk  mendukung  operasional  perusahaan. Dengan  aset  yang  tersedia,  manajemen  diharapkan  dapat  melakukan  pengelolaan  yang  baik  untuk meningkatkan nilai perusahaan . Aset yang banyak akan memungkinkan perputaran yang lebih besar dan  lebih  cepat.  Ketersediaan  ini  tentunya  menunjukkan  potensi  pertumbuhan  yang  lebih  besar dibandingkan  perusahaan  dengan  aset  terbatas.  Jika  dapat  dikelola  dengan  baik,  hal  ini  akan meningkatkan kepercayaan investor akan kemampuan perusahaan mengelola dana investasinya.
Berdasarkan  pengujian  variabel  interaksi  pada  Tabel  7,  ukuran  perusahaan  menghasilkan pengaruh negatif pada profitabilitas terhadap PBV (probabilitas = 0,0000), sehingga hipotesis kelima (H 5 ) ditolak. Nilai coeficient sebesar -18,048 berarti bahwa terdapat hubungan negatif pada interaksi ukuran dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Hasil ini menunjukkan profitabilitas tidak mampu meningkatkan  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  besar.  Sebaliknya  pada  perusahaan  yang  berskala kecil, profitabilitas dapat meningkatkan nilai perusahaan. Penelitian Wijayaningsih & Yulianto (2021) mengungkapkan bahwa investor lebih memerhatikan efektifitas pengelolaan aset dibandingkan jumlah asetnya. Perusahaan kecil dengan tingkat profitabilitas tinggi memiliki prospek pertumbuhan, sehingga nilai  perusahaan  cenderung  meningkat.  Investor  cenderung  tertarik  dengan  perusahaan  kecil  yang memiliki  profitabilitas  tinggi  karena  menunjukkan  prospek  pertumbuhan  dibandingkan  perusahaan besar.
Hasil  pengujian  variabel  interaksi  pada  Tabel  7  menunjukkan  bahwa  ukuran  tidak  dapat memoderasi  hubungan  antara  leverage  terhadap  PBV  (probabilitas  =  0,2826),  sehingga  hipotesis keenam  (H 6 )  ditolak.  Nilai  coeficient  sebesar  -1,526  menunjukkan  adanya  hubungan  negatif  pada interaksi  ukuran  dan  leverage  terhadap  nilai  perusahaan.  Sejalan  dengan  teori  sinyal,  perusahaan dengan skala yang besar jika cenderung mengandalkan hutang, akan memiliki resiko kebangkrutan yang besar. Hal ini tentunya tidak menjadi sinyal yang baik bagi investor. Persepsi investor bahwa perusahaan besar  seharusnya  telah  memiliki  fundamental  yang  baik  dan  dapat  membiayai  sebagian  besar kebutuhannya  dari  modal  sendiri  (Chen  &  Chen,  2011).  Investor  menilai  hutang  sebagai  instrumen pendanaan yang diikuti biaya bunga sehingga terlalu beresiko berinvestasi pada perusahaan besar yang memiliki tingkat hutang tinggi.
Pengujian interaksi GCG dan ukuran terhadap nilai perusahaan pada Tabel 7 menunjukkan pengaruh yang signifikan (probabilitas = 0,0496), sehingga hipotesis ketujuh (H 7 ) diterima. Coefficient sebesar 0,065 menunjukkan hubungan searah yang terjadi pada variabel-variabel tersebut. Besarnya perusahaan tentunya menyebabkan kompleksitas bisnis yang tinggi, sehingga tak jarang menimbulkan banyak  permasalahan  yang  perlu  diselesaikan  oleh  komite  audit.  Pada  pengujian  hipotesis  ketiga terlihat pengaruh negatif dari jumlah rapat terhadap nilai perusahaan. Akan tetapi jika jumlah rapat yang banyak terjadi di perusahaan besar, hal ini menjadi hal yang wajar untuk membantu manajemen dalam menyelesaikan berbagai permasalahan yang ada. Hal ini tentunya menjadi pertanda yang baik bagi  investor,  karena  mekanisme  GCG  berjalan  dengan  baik  dan  dapat  menjaga  kepentingan  para pemegang saham (Latif et al., 2023).

## KESIMPULAN
Penelitian ini menemukan bahwa return on equity sebagai proksi profitabilitas dan ukuran perusahaan  berpengaruh  positif  siginifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  sedangkan  debt-asset  ratio
sebagai proksi leverage tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Penelitian ini juga menemukan ukuran  perusahaan  memoderasi  pengaruh  rapat  komite  audit  terhadap  nilai  perusahaan.  Investor cenderung  meminati  perusahaan  yang  profitable,  kinerjanya  terawasi  dengan  baik,  dan  memiliki sumber daya yang memadai untuk mengembangkan usahanya. Temuan ini mengimplikasikan bahwa ukuran  perusahaan  merupakan  unsur  penting  yang  dapat  menarik  minat  investor,  namun  jika  tidak disertai  dengan  pengelolaan  dan  pengawasan  yang  baik,  justru  akan  menimbulkan  persepsi  negatif tentang kinerja perusahaan.
Penelitian ini tidak luput dari berbagai keterbatasan. Penelitian dilakukan pada perusahaan yang terindex LQ45 tetapi tidak memerhatikan perbedaan industri setiap emiten. Penelitian ini hanya mengukur  ukuran  perusahaan  dari  segi  jumlah  asetnya,  masih  banyak  proksi  lain  yang  dapat mencerminkan  ukuran  perusahaan.  Penelitian  ini  hanya  berfokus  pada  tingkat  profitabilitas  tanpa memperhitungkan  tingkat  manajemen  laba.  Rekomendasi  untuk  studi  mendatang  adalah mengembangkan  model  penelitian  dengan  menambahkan  pengaruh  tipe  industri,  indikator  ukuran perusahaan, dan manajemen laba untuk mengidentifikasi faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Aisyah,  N.  R.,  &  Sartika,  F.  (2022).  Pengaruh  Profitabilitas  dan  Financial  Leverage  Terhadap  Nilai Perusahaan dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi. KREATIF: Jurnal Ilmiah Prodi Manajemen Universitas Pamulang , 10 (1), 97 – 108.
Aprilia, N., & Wahjudi, E. (2021). Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan dengan Variabel Moderasi  Corporate  Governance. Jurnal  Riset  Akuntansi  Dan  Keuangan , 9 (3),  525 – 534. https://doi.org/10.17509/jrak.v9i3.32512
Astuti, F. Y., Wahyudi, S., & Mawardi, W. (2018). Analysis of Effect of Firm Size, Institutional Ownership, Profitability, and Leverage on Firm Value With Corporate Social Responsibility (CSR) Disclosure as Intervening Variables (Study on Banking Companies Listed on Bei Period 2012-2016). Jurnal Bisnis STRATEGI , 27 (2), 95 – 109.
Bagaskara, R. S., Titisari, K. H., & Dewi, R. R. (2021). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Ukuran Perusahaan dan Kepemilikan Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan. Forum Ekonomi , 23 (1), 29 – 38. Bon, S. F., & Hartoko, S. (2022). The Effect of Dividend Policy, Investment Decision, Leverage, Profitability, and Firm Size on Firm Value. European Journal of Business and Management Research , 7 (3), 7 – 13. https://doi.org/10.24018/ejbmr.2022.7.3.1405 Brigham,  E.  F.,  &  Houston,  J.  F.  (2014). Fundamentals  of  Financial  Management,  14th  Edition. South- Western: Cengange Learning.
Chen, L. J., & Chen, S. Y. (2011). The Influence of Profitability on Firm Value with Capital Structure as The Mediator  and  Firm  Size  and  Industry  as  Moderators. Investment  Management  and  Financial Innovations , 8 (3), 121 – 129.
D’Amato, A., & Falivena, C. (2019). Corporate Social Responsibility and Firm Value: Do Firm Size and Age Matter? Empirical Evidence from European Listed Companies. Corporate Social Responsibility and Environmental Management , 27 (2), 1 – 16. https://doi.org/10.1002/csr.1855 Dang, H. N., Vu, V. T. T., Ngo, X. T., & Hoang, H. T. V. (2019). Study The Impact of Growth, Firm Size, Capital Structure, and Profitability on Enterprise Value: Evidence of Enterprises in Vietnam. Journal of Corporate Accounting and Finance , 30 (1), 144 – 160. https://doi.org/10.1002/jcaf.22371 Ditta, A. S. A., & Setiawan, D. (2019). Corporate Governance in Indonesia: One Decade Perspective. Jurnal Keuangan Dan Perbankan , 23 (1), 61 – 77. https://doi.org/10.26905/jkdp.v23i1.2182
Fajriah,  Y.,  &  Jumady,  E.  (2022).  Good  Corporate  Governance  and  Corporate  Social  Responsibility  on Company  Value  with  Financial  Performance. Jurnal  Akuntansi , 26 (2),  324 – 341. https://doi.org/10.24912/ja.v26i2.944
Gasperz, J., Sososutiksno, C., & Limba, F. B. (2022). Good Company Governance and Risk Management on Company Value with Bank Performance. Jurnal Akuntansi , 26 (3), 531 – 547. https://doi.org/10.24912/ja.v26i3.1040
Ginting, P. P., Sadalia, Dr. I., & Silalahi, Dr. A. S. (2019). Price Earnings Ratio as The Basis for Assessing Fair Price of LQ45 Index Stock in BEI (Indonesia Stock Exchange). International Journal of Research & Review , 6 (7), 91 – 104.
Gunadi, I. G. N. B., Wiksuana, I. G. B., Purbawangsa, I. B. A., & Rahyuda, H. (2020). Impact of Structural Capital and Company Size on the Growth of Firm Value through Financial Performance with Good Corporate Governance as a Moderating Variable: Property and Real Estate Business in Indonesia. International  Journal  of  Economics  and  Business  Administration , 8 (4),  332 – 352. https://doi.org/10.35808/ijeba/591
Harianto, R., & Hendrani, A. (2022). Pengaruh Profitabilitas, Leverage dan Ukuran Perusahaan Terhadap
Nilai Perusahaan. Fair Value: Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Keuangan , 4 (9). Harjito, D. A., & Martono. (2013). Manajemen Keuangan . Yogyakarta: Ekonisia.
Hidayat,  I.,  &  Khotimah,  K.  (2022).  Pengaruh  Profitabilitas  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai Perusahaan  Sub  Sektor  Kimia  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Periode  2018-2020. Jurnal  Ilmiah Akuntansi Kesatuan , 10 (1), 1 – 8. https://doi.org/10.37641/jiakes.v10i1.1175
Humaira, P., Naz’aina, N., Yunina, Y., & Indrayani, I. (2022). Pengaruh Tingkat Kemahalan Harga Saham, Trading Volume Activity Dan Return Saham Terhadap Keputusan Stock Split Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2017-2020. Jurnal Akuntansi Malikussaleh (JAM) ,
1 (1), 16 – 29. https://doi.org/10.29103/jam.v1i1.7160
Husna, A., & Satria, I. (2019). Effects of Return on Asset, Debt to Asset Ratio, Current Ratio, Firm Size, and Dividend Payout Ratio on Firm Value. International Journal of Economics and Financial Issues , 9 (5), 50 – 54. https://doi.org/10.32479/ijefi.8595 IDX. (2023). IDX Index Fact Sheet LQ45 . https://www.idx.co.id/Media/bfridgn1/fs-lq45-2023-12.pdf Indriastuti, M., & Kartika, I. (2021). Improving Firm Value through Intellectual Capital, Good Corporate Governance and Financial Performance. Jurnal Ilmiah Akuntansi , 6 (1), 85 – 101.
Jensen,  M.  C.,  &  Meckling,  W.  H.  (1976).  Theory  of  The  Firm:  Managerial  Behavior,  Agency  Costs  and Ownership Structure. Journal of Financial Economics , 3 , 305 – 360.
Kamaliah. (2020). Disclosure of Corporate Social Responsibility (CSR) and Its Implications on Company Value as A Result of The Impact of Corporate Governance and Profitability. International Journal of Law and Management , 62 (4), 339 – 354. https://doi.org/10.1108/IJLMA-08-2017-0197 Latif, A., Jasman, J., & Asriany, A. (2023). Pengaruh Kinerja Keuangan dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan dengan GCG Sebagai Variabel Moderasi. Owner: Riset & Jurnal Akuntansi , 7 (3), 1968 – 1980. https://doi.org/10.33395/owner.v7i3.1511
Nugroho, M., & Halik, A. (2021). The Effect of Growth and Systematic Risk on the Firm’s Value: Profitability as  a  Mediating  Variable. Journal  of  Economics,  Business,  &  Accountancy  Ventura , 23 (3). https://doi.org/10.14414/jebav.v23i3.2468
Oktaviana, U. K., Jaya, T. J., & Miranti, T. (2021). The Role of Islamic Social Reporting, Islamic Corporate Governance and Maqashid Syariah Index on Firm Value with Firm Size as Moderation Variable. Proceedings of the International Conference on Engineering, Technology and Social Science , 195 – 201.
Onasis,  K.,  &  Robin,  R.  (2016).  Pengaruh  Tata  Kelola  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  pada Perusahaan Sektor Keuangan yang Terdaftar di BEI. Bina Ekonomi , 20 (1), 1 – 22.
Pristianingrum,  N.  (2017).  Pengaruh  Ukuran,  Profitabilitas,  dan  Pengungkapan  CSR  Terhadap  Nilai Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Prosiding Seminar Nasional Dan Call For Paper Ekonomi Dan Bisnis , 353 – 364.
Putri, D. E., Ilham, R. N., & Syahputri, A. (2021). Efek Mediasi Profitabilitas pada Pengaruh Leverage dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Edunomika , 05 (02), 1 – 12.
Rahayu,  E.,  &  Feliana,  Y.  K.  (2022).  The  Time  Horizon  Of  Corporate  Governance  Effect  On  Firm Performance: A Study Of Indonesia Financial Industry  Firms. Jurnal Keuangan Dan Perbankan , 26 (4), 917 – 936. https://doi.org/10.26905/jkdp.v26i4.8524
Salam, N. S. A. (2023). Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Nilai Perusahaan dengan Variabel Moderasi
Dividen. Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan , 11 (1), 131 – 150. https://doi.org/10.17509/jrak.v11i1.45254 Santosa, N. P., Atahau, A. D. R., & Martono, S. (2022). Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Mediasi. Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan , 10 (2), 315 – 328. https://doi.org/10.17509/jrak.v10i2.37971 Santoso, B. A., & Junaeni, I. (2022). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Ukuran Perusahaan, Likuiditas, dan Pertumbuhan  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Owner:  Riset  &  Jurnal  Akuntansi , 6 (2), 1597 – 1609. https://doi.org/10.33395/owner.v6i2.795 Spence, M. (1973). Job Market Signaling. The Quarterly Journal of Economics , 87 (3), 355 – 374.
Syura, A., Arfan, M., & Anzib, N. (2020). Influencers to Firm Value: Does Tax Avoidance Plays a Mediating Role? Jurnal ASET (Akuntansi Riset) , 12 (2), 265 – 277. https://doi.org/10.17509/jaset.v12i2.28497 Thanatawee, Y. (2014). Institutional Ownership and Firm Value in Thailand. Asian Journal of Business and Accounting , 7 (2), 2014.
Tsaniatuzaima, Q., & Maryanti, E. (2022). Pengaruh CR, ROA, DER terhadap Nilai Perusahaan dengan Good Corporate Governance sebagai Variabel Moderasi. Owner: Riset & Jurnal Akuntansi , 6 (3), 2253 – 2265. https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.880 Wahyudi, F. A., & Sholahuddin, M. (2022). The Effect of Profitability, Leverage, and Firm Size on Firm Value  (Case  of  Registered  Company  in  Jakarta  Islamic  Index  2015-2020  period). Advances  in

## Economics, Business and Management Research
, 655 , 380 – 385.
Wijayaningsih, S., & Yulianto, A. (2021). The Effect of Capital Structure, Firm Size, and Profitability on Firm Value with  Investment Decisions as Moderating. Accounting Analysis Journal , 10 (3), 150 – 157. https://doi.org/10.15294/aaj.v10i3.50744
Wirawati, N. G. P., Putri, I. G. A. M. A. D., & Badera, I. D. N. (2020). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage, Pengungkapan Lingkungan, dan Kinerja Lingkungan pada Nilai Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi , 30 (9), 2417. https://doi.org/10.24843/eja.2020.v30.i09.p19 Yani, I. F., & Yatimin. (2022). The Effect of Firm Size, Leverage, Profitability and Dividend Policy on Firm Value  in  Retail  and  Wholesale  Subsectors  Listed  on  IDX  Period  2015-2020. Balance  Jurnal Ekonomi , 18 (1), 1 – 8.
Yunina,  Y.,  &  Husna,  A.  (2018).  Pengaruh  Struktur  Modal  dan  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (Periode 2012-2016). Jurnal Akuntansi Dan Keuangan , 6 (1), 59 – 72.