## Sosio e-Kons
Pengaruh  struktur  aktiva,  likuiditas  dan  ukuran  perusahaan terhadap struktur modal perusahaan farmasi yang listing di BEI periode 2015 sampai 2019
Ria Susanti Johan 1 & Desy Septariani 2 1,2 Universitas Indraprasta PGRI

## ARTICLE INFO

## ABSTRAK
Article History:
Received Feb 13 th , 2021 Revised April 27 th , 2021
Accepted April 29 th , 2021 Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh struktur aktiva, likuiditas dan ukuran perusahaan, terhadap struktur modal. Jenis data yang digunakan adalah data  sekunder  yang  diperoleh  dari  BEI  (Bursa  Efek  Indonesia)  dan  ICMD (Indonesia Capital Market Direktori) 2015 sampai 2019. Populasi dalam penelitian ini  semua  perusahaan  farmasi  yang  terdaftar  di  BEI.  Metode  pengambilan sampelnya  purposive  sampling  dengan  8  perusahaan  farmasi  terpilih  sebagai sampel. Metode analisis yang digunakan adalah regresi linear berganda dengan tingkat  signifika  0,05.  Berdasarkan  Hasil  pengujian  hipotesis  ditemukan  bahwa struktur  aktiva  dan  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  dan  signifikan  pada struktur  modal  perusahaan  perusahaan  farmasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia,  sedangkan  likuiditas  tidak  berpengaruh  pada  struktur  modal perusahaan farmasi pada Bursa Efek Indonesia tahun 2015 sampai 2019. Keywords:
Struktur aktiva;
Likuiditas; Ukuran perusahaan; Struktur modal.
© 2020 The Author(s). Published by Universitas Indraprasta PGRI, Jakarta, Indonesia. This is an open access article under the CC BY license ( https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/ ) Corresponding Author: Ria Susanto Johan, Email: ria.johan7@gmail.com How to Cite: Johan, R.S., & Sepratiani, D (2021). Pengaruh struktur aktiva, likuiditas dan ukuran perusahaan terhadap struktur modal perusahaan farmasi yang listing di BEI periode 2015 sampai 2019 . Sosio e-Kons, 13 (1), 38-

## PENDAHULUAN
Perkembangan dunia bisnis terus mengalami kemajuan dan peningkatan, hal ini dapat dilihat dengan  semakin  banyaknya  perusahaan  yang  tumbuh  dan  berkembang  menjadi  perusahaan  besar denagn  persaingan  yang  semakin  ketat.  Dalam  menjalankan  kegiatan  perusahaan,  pendanaan merupakan  hal  utama  yang  harus  diperhatikan.    Kelangsungan  sebuah  perusahaan  salah  satunya dipengaruhi oleh usaha manajer keuangan dalam meningkatkan keuangan perusahaan sehingga dapat memenuhi  segala  sesuatu  yang  dibutuhkan,  dapat  melakukan  investasi  melalui  asset  yang  dimiliki sekaligus mengelola keuangan dengan sebaik mungkin.  Pada saat ini perkembangan perekonomian terus  mengalami  peningkatan,  yang  ditandai  dengan  berdirinya  perusahaan  -  perusahaan  baru  yang terus berkembang menjadi perusahaan besar. Untuk menghadapi persaingan ini diperlukan kecerdasan pelaku ekonomi melakukan strategi dalam persaingan, dan memiliki keunggulan dalam bersaing guna kemajuan  perusahaan,  baik  itu  para  pesaing  perusahaan  yang  berasal  dari  dalam  negeri  ataupun pesaing perusahaan yang berasal dari luar negeri atau yang memiliki modal lebih besar.Disamping itu perusahaan juga bisa melakukan pengembangan bisnisnya dalam menghadapi persaingan. Begitu pula dengan perusahaan farmasi juga akan menghadapi persaingan yang tinggi dari perusahaan lain dalam industri tersebut.
Perkembangan  perekonomian  yang  mendukung  lancarnya  aktivitas  ekonomi  salah  satunya sector farmasi yang memiliki peranan penting dalam bidang kesehatan baik di Indonesia maupun di luar Indonesia. Perusahaan farmasi merupakan salah satu sector yang diminati oleh calon investor, hal ini
karena  sector  farmasi  merupakan  salah  satu  sector  yang  dibutuhkan  ditengah  kondisi  perekonomian yang  selalu  menyediakan  produk  dan  alat  kesehatan  sebagai  prioritas  utama  setiap  orang.  Apalagi ditengah  kondisi  sekarang  ini,  permintaan  terhadap  obat  dan  alat  kesehatan  tergolong  tinggi,  karena pada saat ini kesehatan menjadi lebih utama bagi setiap orang.
Pada dasarnya perusahaan didirikan bertujuan untuk memaksimalkan laba dan meningkatkan kesejahteraan  pemilik dengan cara meningkatkan nilai perusahaan. Kesejahteraan pemegang saham dapat dicerminkan melalui harga pasar perlembar saham perusahaan yang merupakan gambaran dari keputusan investasi, pendanaan dan manajemen aktiva. Jadi hal utama yang harus diperhatikan oleh perusahaan  supaya  tujuannya  tercapai  adalah  dengan  pendanaan  atau  modal  yang  berkaitan  erat dengan kegiatan operasional perusahaan.
Modal  atau  dana  adalah  unsur  terpenting  untuk  meningkatkan  kegiatan  perusahaan. Perusahaan yang mempunyai pendanaan besar, maka semakin besar kegiatan operasional yang dapat dijalankan. Pendanaan untuk meningkatkan produktivitas perusahaan ada yang berasal dari pihak luar yaitu  dari  pemegang  saham  dan  hutang.  Dilihat  dari  sifatnya  tipe  pendanaan  ada  dua.  Pertama pendanaan yang berasal dari luar seperti pinjaman dan berasal dari penjualan surat berharga di pasar modal,  dan  yang  ke  dua  pendanaan  yang  berasal  dari  dalam  perusahan  seperti  dari  laba  ditahan. Struktur  modal  merupakan  perbandingan  dari long  term  debt dengan  modal  sendiri.  Struktur  modal yang  baik  dan  tepat  sangat  dibutuhkan  demi  kelangsungan  perusahaan,  dikarenakan  struktur  modal berpengaruh  langsung  terhadap  posisi  keuangan  perusahaan  sekaligus  berdampak  terhadap  nilai perusahaan.  Dengan  memiliki  struktur  modal  yang  optimal  perusanaan  akan  jauh  dari  permasalahan pemborosan biaya modal. Ambarwati (2010:1) dalam (Saputri et al., 2020) mengatakan bahwa struktur modal  adalah  penggabungan    antara  kewajiban  dan  modal  sendiri  yang  digunakan  oleh  perusahaan untuk merencanakan melalui hutang.
Brigham (2011:188-190) dalam (Harina, 2018) , Ada banyak faktor yang mempengaruhi struktur modal  diantaranya  stabilitas  penjualan,  struktur  aktiva,  leverage  operasi,  tingkat  pertumbuhan, profitabilitas,  pajak,  pengendalian,  sikap  manajemen,  sikap  pemberi  pinjaman  dan  lembaga pemeringkat, kondisi pasar, kondisi internal perusahaan dan fleksibilitas keuangan Pengukuran  struktur  modal  dapat  dilakukan  dengan  rasio  perbandingan  antara  total  hutang terhadap modal sendiri melalui Debt to Equity Ratio (DER) (Husnan, 2011) dalam (Setiyanti et al., 2019). Perusahaan yang memiliki nilai DER tinggi, maka risiko yang akan dihadapi oleh perusahaan tersebut juga semakin tinggi, hal ini disebabkan oleh penggunaan hutang sebagai sumber pendanaan jauh lebih banyak dari pada modal sendiri. Perusahaan terbilang baik jika perusahaan tersebut bisa menentukan pendanaan  yang  rendah  dengan  bunga  rendah  dan  dalam  waktu  fleksibel,  sehingga  utang menguntungkan  untuk  perusahaan.  Dalam  penelitian  ini  rasio  yang  digunakan  dalam  struktur  modal yaitu Debt to Equity Ratio (DER). DER merupakan kemampuan perusahaan dalam membayar hutang dengan  modal  yang  dimilikinya  dan  berkaitan  erat  dengan  penciptaan  struktur  modal  yang  bisa berpengaruh  pada  kebijakan  pendanaan  perusahaan  yang  tepat  guna  memaksimalkan  nilai perusahaan (Erdiana, 2011) dalam (Irza Nofriani, 2015). Nilai DER dihitung dengan Rumus Horne dan Wachowicz (2007 : 237) dalam (Hermawan, 2018).
Struktur aktiva menggambarkan sebagian jumlah aset yang dijadikan jaminan. Struktur aktiva menentukan  besarnya  alokasi  pembagian  untuk  aktiva  lancar  dan  aktiva  tetap.  Struktur  aktiva merupakan  perbandingan  antara fixed  assets dengan  total  assets.  Struktur  aktiva  juga  akan menentukan struktur  long  term  liabilities (utang  jangka  panjang)  dan Current  Liabilities (utang  jangka pendek)  dalam  perusahaan.  Brigham  (2011:118)  dalam  (Harina,  2018),  menerangkan  bahwa perusahaan  yang  memiliki  asset  yang  layak  digunakan  sebagai  jaminan  pinjaman  biasanya  relatif banyak menggunakan utang. Hal ini menggambarkan bahwa perusahaan yang memiliki struktur aktiva
DER = X 100%
yang  tinggi  maka  akan  semakin  tinggi  pula  kemampuan  perusahaan  dalam  menjamin long  term liabilities yang  dipinjamnya.  Struktur  aset  adalah  kekayaan  yang  dimiliki  perusahaan  dan  bermanfaat pada  masa  yang  akan  datang  dan  dapat  menghasilkan  pendapatan  untuk  kegiatan  operasional perusahaan (Viandy & Dermawan, 2020). Proxy yang digunakan untuk mengukur struktur asset dalam penelitian ini adalah Tangibility (TANG) yang membandingkan total aset tetap dengan total keseluruhan asset. Nilai struktur aktiva menurut (Viandy & Dermawan, 2020) dihitung dengan rumus:
Penelitian yang dilakukan oleh Joni dan Lina (2010), Baharuddin (2011) dan Indrajaya (2011) dalam  (Suweta  &  Dewi,  2016)  menemukan  bahwa  struktur  aktiva  berpengaruh  positif  dan  signifikan dengan  struktur  modal.  Hasil  penelitian  (Novyarni  &  Wati,  2018)  menemukan  bahwa  struktur  aset berpengaruh  terhadap  struktur  modal  pada  perusahaan  manufaktur  di  BEI  tahun  2012-2015.  Lain halnya dengan  penelitian yang dilakukan oleh  (Viandy & Dermawan, 2020) yang menemukan bahwa Struktur  aset  berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  struktur  modal.    Begitu  juga  dengan penelitian yang dilakukan oleh (Suweta & Dewi, 2016) struktur aktiva berpengaruh positif dan signifikan terhadap  struktur  modal  pada  Restaurant  Pawitra  Sari  di  Ubud  tahun  2011-2014.    Berbeda  dengan penelitian  Penelitian  Sheikh  (2011)  dalam  (Suweta  &  Dewi,  2016)  menyatakan  bahwa  struktur  aktiva berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap struktur modal.
Ukuran  perusahaan  atau Firm  size merupakan  salah  satu  dari  variabel  yang  berpengaruh dengan struktur modal. Ukuran perusahaan menurut (Riyanto, 2011:59) dalam (Munafi’ah et al., 2017) adalah besar kecilnya perusahaan yang dilihat dari nilai ekuitas, nilai perusahaan, serta hasil nilai total aktiva  dari  suatu  perusahaan.  Semakin  besar  sebuah  perusahaan,  maka  keinginan  untuk menggunakan  modal  asing  dalam  kegiatan  perusahaan  juga  semakin  besar.  Hal  ini  disebabkan perusahaan yang besar akan membutuhkan dana yang besar juga untuk kegiatan operasionalnya, dan jalan yang ditempuh salah satunya adalah melalui modal asing karena modal sendiri tidak mencukupi (Halim, 2007:89) dalam (Munafi’ah et al., 2017). Ukuran perusahaan merupakan gambaran kemampuan finansial perusahaan dalam suatu periode tertentu berdasarkan aset yang dimiliki. Nadeem dan Wang (2011:124) dalam (Arini, 2019) firm size yang merupakan indikator besar kecilnya perusahaan diukur dengan menggunakan natural logaritma total aset perusahaan atau Size = Ln (total aset).
Calon  Investor  untuk  memutuskan  melakukan  investasi  akan  melihat  seberapa  besar perusahaan  tersebut,  investor  berpendapat  bahwa  perusahaan  dengan  skala  besar  lebih  stabil  dan lebih  sanggup  menghasilkan  profit  tinggi  dibandingkan  perusahaan  dengan  skala  yang  masih  kecil. Semakin  besar  ukuran  perusahaan,  maka  akan  semakin  banyak  investor  yang  tertarik  dengan perusahaan tersebut. Hal ini berarti besar atau kecilnya ukuran sebuah perusahaan akan berdampak terhadap strategi struktur modal perusahaan. Ukuran perusahaan mencerminkan  besar atau kecilnya sebuah  perusahaan  yang  dapat  dilihat  dari  jumlah  assetnya,  jumlah  penjualan,  rata-rata  tingkat penjualan dan rata- rata total asset, akibatnya perusahaan yang kecil akan mengalami kesulitan dalam mendapatkan  pinjaman  dibandingkan  dengan  perusahaan  besar,  jadi  besar  kecilnya  ukuran perusahaan sangat berpengaruh terhadap struktur modal.
Penelitian  tentang  size  perusahaan  terhadap  struktur  modal  perusahaan  sebelumnya  telah dilakukan oleh peneliti terdahulu. Penelitian (Krisnanda & Wiksuana, 2015) yang menghasilkan bahwa bahwa  ukuran  perusahaan  mempunyai  pengaruh  yang  negatif  dan  tidak  signifikan  dengan  struktur modal  perusahaan  telekomunikasi  di  BEI  tahun  2010-2013.  Lain  halnya  dengan    penelitian  (Harina, 2018) yang menemukan bahwa ukuran perusahaan mempunyai pengaruh yang positif dan signifikan terhadap struktur modal perusahaan property & real estate di BEI periode 2011-2016. Berbeda dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh (Irza Nofriani, 2015) yang menemukan bahwa ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap struktur modal perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2010- 2013.  Lain  halnya  dengan  hasil  penelitian  (Novyarni  &  Wati,  2018)  yang  menemukan  bahwa  ukuran
Tangibility of Asset Ratio (TANG) = x100
perusahaan  berpengaruh  terhadap  struktur  modal  pada  perusahaan  manufatur  di  BEI  tahun  2012 sampai 2015. Begitu juga dengan penelitian yang dilakukan oleh (Ayu et al., 2016) yang membuktikan bahwa adanya pengaruh yang positif dan signifikan firm size secara parsial terhadap struktur modal. Faktor  lain  yang  juga  mempengaruhi  struktur  modal  perusahaan  adalah  likuiditas.  Likuiditas merupakan  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya.  Rasio  likuiditas merupakan salah satu indikator tentang kemampuan perusahaan membayar semua kewajiban finansial jangka  pendek  saat  jatuh  tempo  dengan  menggunakan  aktiva  lancarnya.  Semakin  tinggi  nilai  rasio likuiditas  suatu  perusahaan  artinya  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  jangka pendeknya  juga  semakin  baik  (Seftianne,  2011)  dalam  (Ningsih,  2015).    Aspek  likuiditas  tergolong bagian  yang  penting  untuk  dilakukan  penilaian  yang  ada  hubungannya  dengan  struktur  modal. Likuiditas  sebuah  perusahaan  tercermin  dari  kemampuan  aset  yang  dimiliki  perusahaan  dalam memenuhi kewajiban jangka pendek yang berkaitan dengan modal perusahaan. Perusahaan yang bisa dengan cepat melunasi hutangnya akan mendapat kepercayaan dari kreditur yang  akan  memberikan hutang dalam jumlah yang cukup besar. Selain itu kemungkinan perusahaan akan menghadapi risiko keuangan yang mengakibatkan kewajiban tidak dapat dibayarkan. Perusahaan dengan likuiditas yang tinggi  lebih  memilih  tidak  menggunakan  pembiayaan  melalui  hutang.  Ini  dikarenakan  perusahaan dengan  likuiditas  yang  tinggi  memiliki  dana  internal  yang  lebih  besar,  sehingga  perusahaan  lebih memilih untuk menggunakan dana internalnya yang dimiliki terlebih dahulu untuk pembiayaan investasi sebelum  menggunakan  pembiayaan  eksternal  dengan  hutang.  Proxy  likuiditas  dalam  penelitian  ini diwakilkan  dengan  adalah Current  Ratio (CR)  yang  membandingkan  aset  lancar  ( current  assets ) dengan  hutang  lancar  ( current  liabilities ). Current  ratio yang  tinggi  menunjukkan  perusahaan  dapat menutupi kewajiban jangka pendek secara tepat waktu. Current Ratio dihitung dengan menggunakan rumus berikut ini.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Viandy  &  Dermawan,  2020)  membuktikan  bahwa  Likuiditas berpengaruh negatif dan signifikan terhadap struktur modal perusahaan  manufaktur yang terdaftar di BEI  periode  2015-2017.  Hasil  yang  sama  ditemukan  oleh  (Hamidah  et  al.,  2016)  dimana  variabel Likuiditas berpengaruh negatif terhadap Struktur Modal pada perusahaan di BEI tahun 2011-2014. Hasil penelitian yang sama juga ditemukan oleh (Saputri et al., 2020) dimana variabel likuiditas berpengaruh terhadap  struktur  modal.    Berbeda  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Ramadhanti,  2018) yang menemukan bahwa Likuditas tidak berpengaruh terhadap struktur modal sektor property dan real estate yang terdapat di BEI periode 2014-2018.
Pada  table    di  bawah  ini  dapat  dilihat  struktur  modal  perusahaan  farmasi  dari  tahun  2015 sampai tahun 2019.
Tabel 1 Nilai Struktur Modal perusahan farmasi tahun 2015 sampai 2019.
Perusahaan 2015 2016 2017 2018 2019 DVLA 41% 42% 47% 40% 40% SIDO 8% 8% 9% 15% 15% KLBF 2,24% 2,27% 2,27% 2,33% 2,24% KAEF 74% 103,07% 122,12% 173,4% 147,58% SCPI 1.398% 495% 279% 241% 254% MERK 35% 28% 38% 144% 52% PYFA 58% 58% 46,58% 57,29% 52,96% TSPC 44,90% 42,08% 46,30% 44,86% 44,58%
Pada table 1 di atas dapat dilihat bahwa struktur modal perusahaan mengalami kenaikan dan penurunan  yang  berfluktuatif.  Hal  ini  bisa  disebabkan  oleh  kenaikan  atau  peningkatan  ukuran perusahaan,  likuiditas  bahkan  struktur  aktiva  perusahaan.    Berdasarkan  uraian  dan  perbedaan  hasil
Current Ratio = x 100%
penelitian  di  atas,  untuk  itu  penulis  ingin  melakukan  penelitian  kembali  tentang  variabel  yang mempengaruhi Struktur modal  perusahaan tahun 2015 sampai 2019  pada perusahaan Farmasi yang listing di BEI.

## METODE
Jenis data yang digunakan adalah data kuantitatif, yaitu data yang diukur melalui angka-angka yang  dapat  dihitung  (Sugiyono,2009)  dalam  (Hermawan,  2018).  Data  pada  penelitian  ini  adalah  data sekunder yang berupa laporan keuangan perusahaan yang telah dipublikasikan. Tempat penelitian ini berada di Bursa Efek Indonesia (BEI) dengan mengakses website www.idx.co.id dan Indonesia Capital Market Directory (ICMD). Teknik analisis data menggunakan regresi linear berganda. Populasi dalam penelitian ini adalah semua perusahaan Farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2015  sampai  2019,  dengan  jumlah  sampel  sebanyak  8  perusahaan  farmasi.  Pengambilan  sample dengan  metode  Non  probability  Sampling  dengan  tekniknya  purposive  sampling  yaitu  pengambilan sampel  berdasarkan  dengan  kriteria  tertentu  (Fernandes  Moniaga,  2013).  Adapun  kriteria  yang digunakan sebagai berikut:
1. Perusahaan farmasi yang masih terdaftar di bursa efek indonesia selama tahun 2015 sampai 2019.
2. Perusahaan farmasi yang memiliki laporan keuangan yang lengkap dari tahun 2015 sampai 2019.
3. Perusahaan  pada  tahun  tertentu  yang  tidak  memenuhi  salah  satu  kriteria  yang  telah  ditetapkan, maka perusahaan tersebut tidak dimasukkan ke dalam sampel penelitian.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Uji Asumsi Klasik Normalitas
Uji  normalitas  dilakukan  untuk  mengetahui  model  regresi  yang  digunakan  normal  dengan melihat  histogram  atau probabilitas  plot .  Dari  hasil  pengujian  diperoleh  data  yang  digunakan  normal, karena  poligon  tidak  menceng  ke  kiri  atau  ke  kanan  dan  titik-titik  probability  plot  menyebar  digaris diagonal.
Gambar 1 Histogram
Gambar 2 P-P Plot
Multikolinearitas
Hasil pengujian yang telah dilakukan membuktikan bahwa model regresi yang digunakan tidak terdapat masalah multikolinearitas dengan nilai tolerance di atas 0,1 dan VIP dibawah 10.
Tabel 2 . Uji Multikolineartitas
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Correlations Collinearity Statistics B Std. Error Beta Zero- order  Partial  Part  Tolerance VIF 1 (Constant)   16.042 3.610 4.444 .000 TANG .777 .245 -.440 3.169 .003 -.432  -.467  -.440 .999 1.001 CR -.231 .189 -.205 -1.223 .229 .015 -.200  -.170 .688 1.453 Ln_size .262 .105 -.417 2.496 .017 -.288  -.384  -.346 .688 1.453

## a. Dependent Variable: DER

## Autokorelasi
Untuk  mengetahui  tidak  adanya  autokorelasi  dalam  regresi  dilihat  dengan  metode  Durbin Watson dengan syarat -2<dw<2, angka dw terletak antara -2 dan +2 Singgih Santoso (2008:219) dalam (Septariani & Johan, 2018). Hasil penelitian diperoleh nilai Durbin Watson 0,748 yang berada diantara - 2 dan +2, dengan kesimpulan penelitian ini bebas dari autokorelasi.
Tabel 3 . Uji Autokorelasi
Model Summary b Mode l R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate
Change Statistics
Durbin-Watson R Square Change F Change  df1 df2 Sig. F Change 1 .554 a .307 .250 1.18330 .307 5.323 3 36 .004 .748
a. Predictors: (Constant), Ln_size, TANG, CR b. Dependent Variable: DER

## Heteroskedastisitas
Penelitian mengalami Heteroskedastisitas jika grafik scatterplott membentuk pola tertentu atau teratur  (bergelombang,  menyebar,  menyempit).  Hasil  pengujian  membuktikan  tidak  terjadi heteroskedastisitas dalam model yang digunakan dikarenakan titik-titik menyebar secara  acak dan  di atas atau dibawah angka nol sumbu Y.

## Gambar 3 Scatterplot
Berdasarkan pengujian dengan SPSS maka persamaan regresi dalam penelitian ini adalah Y= 16,042+ 0,777Tang - 0,231CR + 0,262Size
Tabel 4 . Hasil regresi linear berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Correlations Collinearity Statistics B Std. Error Beta Zero- order  Partial  Part  Tolerance VIF 1 (Constant) 16.042  3.610 4.444  .000 TANG .777 .245 -.440 3.169  .003 -.432  -.467  -.440 .999 1.001 CR -.231 .189 -.205 -1.223  .229 .015 -.200  -.170 .688 1.453 Ln_size .262 .105 -.417 2.496  .017 -.288  -.384  -.346 .688 1.453

## a. Dependent Variable: DER

## Uji Goodness Of Fit
Berdasarkan hasil pengujian yang dilakukan diperoleh nilai R Square nya sebesar 0,307 atau 30,7%,  yang  menunjukkan  bahwa  struktur  modal  perusahaan  yang  diwakilkan  dengan  DER  dapat dijelaskan  oleh  variabel  struktur  aktiva,  ukuran  perusahaan  dan  CR  sebesar  30,7%,  sisanya  69,3% dipengaruhi faktor-faktor lain yang tidak dijelaskan pada penelitian ini.

## Tabel 5. Uji Goodness of fit
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Change Statistics Durbin-Watson R Square Change F Change  df1  df2  Sig. F Change 1 .554 a .307 .250 1.18330 .307 5.323 3 36 .004 .748
a. Predictors: (Constant), Ln_size, Tang, CR b. Dependent Variable: DER
Uji F Uji  F  untuk  mengetahui  apakah  semua  variabel  independen  berpengaruh  secara  bersama- sama terhadap variabel dependennya. Apabila nilai F hitung > F tabel , maka HO ditolak, dan jika F hitung < F tabel, maka Ho diterima. Ha diterima: ρ < 0,05 Ho ditolak Ha ditolak: ρ > 0,05 Ho diterima. Hasil  regresi  linear  berganda  menyatakan  variabel  independen  secara  bersama-  sama  berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen, dengan nilai F hitung 5,323 lebih besar dari F tabel 2,87 (5,323 > 2,87) dengan (df =3 dan 36) dengan nilai signifikannya 0,04. Karena probabilitas lebih kecil dari 0,05, maka model bisa digunakan memprediksi struktur modal atau DER. Jadi secara simultan struktur aktiva, ukuran perusahaan dan current ratio berpengaruh signifikan terhadap DER.
Tabel 5 Uji F
ANOVA a Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 22.361 3 7.454 5.323 .004 b Residual 50.407 36 1.400 Total 72.768 39 a. Dependent Variable: DER b. Predictors: (Constant), Ln_size, TANG, CR
Uji t
Uji  t  dilakukan  untuk  membuktikan  seberapa  besar  pengaruh  variabel  independen  secara individual terhadap variabel dependen, Dengan syarat  Ha diterima: ρ < 0,05 Ho ditolak. Ha ditolak: ρ > 0,05 Ho diterima. Jika nilai t hitung > t tabel, Ho ditolak, dan Jika t hitung < t tabel, Ho diterima.  Dari hasil  analisis  regresi  variabel  independen  struktur  aktiva  (TANG  atau  X1)  berpengaruh  terhadap variabel Struktur modal dengan proxy debt to equity ratio (DER) dengan nilai signifikannya 0,03 lebih kecil  dari  0,05  (0,03  <  0,05).  Variabel  likuiditas  dengan  proxy current  ratio (CR  atau    X2)    tidak berpengaruh  terhadap  struktur  modal  dalam  hal  ini  debt  to  equity  ratio  (DER),  karena  memiliki  nilai signifikannya 0,229 lebih besar dari tingkat signifikan 0,05 ( 0,229>0,05). Selanjutnya variabel firm size
atau  X3  berpengaruh  signifikan  terhadap  debt  to  equity  ratio  (DER)  dengan  nilai  signifikannya  0,017 lebih kecil dari 0,05 ( 0,017< 0,05).

## Pengujian Hipotesis
Hipotesis Pertama Struktur aktiva atau TANG (X1) berpengaruh positif dan signifikan terhadap struktur modal yang diwakilkan oleh debt to equity ratio (DER). Hasil pengujian diperoleh nilai koefisien regresi  TANG    0,777,  dengan  t  hitungnya  bertanda  positif  sebesar  3,169  dengan  nilai  signifikannya 0.003  lebih  kecil  dari  0,05  (0,003  <  0,05),  artinya  hipotesis  Pertama  diterima  dimana  struktur  aktiva berpengaruh positif dan signifikan terhadap struktur modal yang diwakilkan dengan debt to equity ratio (DER). Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian (Suweta & Dewi, 2016) yang menemukan bahwa struktur  aktiva  memiliki  pengaruh  yang  positif  dan  signifikan  terhadap  struktur  modal  pada  restoran Pawitra  sari  di  Ubud  tahun  2011  sampai  tahun  2014.  Ini  menjelaskan  bahwa  semakin  tinggi  struktur aktiva  sebuah  perusahaan,  maka  semakin  tinggi  juga  struktur  modal  perusahaan  tersebut,  akibatnya perusahaan  akan  lebih  mudah  memperoleh  dana  dana  atau  pinjaman  hutang  dari  pihak  luar  atau eksternal dengan menjaminkan aktiva tetap yang dimiliki oleh perusahaan tersebut dalam pembayaran hutangnya bahkan  akan memperoleh  pinjaman dalam mengatasi kesulitan keuangan perusahaan. Ini juga  mencerminkan  bahwa  dalam  memperoleh  hutang  perusahaan  menggunakan  aktiva  tetap  untuk jaminannya.  Hal  ini  berarti  perusahaan  yang  memiliki  aktiva  tetap  yang  tinggi,  akan  mendapatkan peluang yang lebih besar dalam memperoleh hutang jangka panjang.
Hipotesis  kedua  likuiditas  dengan  proxy  Current  ratio  atau  CR  (X2)  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap struktur modal yang diwakilkan dengan debt to equity ratio (DER). Hasil pengujian yang  sudah  dilakukan  diperoleh  koefisien  regresi  CR  sebesar  -0,231,  nilai  t  hitung  bertanda  negatif sebesar -1,223, dengan signifikannya 0,229 lebih besar dari 0,05 (0,229 > 0,05), yang artinya hipotesis kedua  (H2)  ditolak,  sehingga  current  ratio  (X2)  tidak  berpengaruh  terhadap  struktur  modal  yang diwakilkan  dengan  debt  to  equity  ratio  (DER).  Hal  ini  dikarenakan  oleh  semakin  rendah  kemampuan perusahaan dalam melunasi kewajiban jangka pendeknya maka mengindikasikan perusahaan berada dalam  keadaan  yang  tidak  sehat.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Yoshendy et al., 2015) . Penelitian ini juga sama dengan penelitian yang dilakukan oleh (Ramadhanti, 2018)  yang  menemukan  bahwa  likuiditas  tidak  berpengaruh  terhadap  struktur  modal  perusahaan property  dan  real  estate  tahun  2014  sampai  2018.  Hasil  penelitian  ini  juga  didukung  oleh  penelitian (Zulkarnain,  2020)  yang  membuktikan  bahwa  likuiditas  tidak  signifikan  terhadap  struktur  modal perusahaan  perusahaan food and beverages di BEI pada tahun 2013 sampai 2018. Hal ini dikarenakan umunya nilai likuiditas pada perusahaan ini lebih tinggi daripada nilai struktur modal (DER) yang dimiliki. Hal  ini  mencerminkan  bahwa  semakin  rendah  kemampuan  perusahaan  dalam  melunasi  kewajiban- kewajiban  jangka  pendeknya  maka  hal  dapat  mengindikasikan  perusahaan  berada  dalam  keadaan yang tidak sehat sehat.
Hipotesis  ketiga  ukuran  perusahaan  atau  firm  size  (X3)  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  struktur  modal  yang  diwakilkan  dengan  debt  to  equity  ratio.  Hasil  pengujian  diperoleh  nilai koefisien regresi size sebesar 0,262, nilai t hitung bertanda positif sebesar 2,496 dengan signifikannya 0,017  lebih  kecil  dari  0,05  (0,017  <  0,05),  yang  artinya  firm  size  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap struktur modal yang diwakilkan dengan debt to equity ratio. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh  (Siti Nurlaela,  2017) yang menemukan  bahwa  adanya  pengaruh yang signifikan  ukuran  perusahaan  terhadap  struktur  modal  perusahaan  kosmetik  dan  household  di  BEI tahun  2010  sampai  2015.  Penelitian  ini  juga  didukung  oleh  hasil  penelitian  (Harina,  2018)  yang membuktikan bahwa ukuran perusahaan memiliki pengaruh yang positif dan signifikan terhadap struktur modal perusahaan property dan real estate yang terdaftar di BEI pada periode 2011 sampai 2016. Hasil ini  mendukung  pernyataan  Hanafi  (2004:321)  dalam  (Siti  Nurlaela,  2017)  bahwa  perusahaan  yang besar  cenderung  terdiversivikasi  sehingga  menurunkan  resiko  kebangkrutan.  Hasil  penelitian  ini membuktikan  bahwa  semakin  besar  nilai  firm  size  maka  struktur  modal  perusahaan  akan  semakin besar juga. Perusahaan yang ukuran lebih besar dianggap lebih bisa mengahadapi krisis atau masalah
dalam  kegiatan  perusahaan.  Perusahaan  yang  ukuran  besar  lebih  mudah  mendapatkan  pinjaman kreditur.  Sehingga  dapat  disimpulkan  semakin  besar  ukuran  perusahaan  maka  akan  semakin  besar dana yang dibutuhkan dan semakin besar ukuran perusahaan maka struktur modal perusahaan akan semakin besar juga.

## SIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan  pada  pembahasan  hasil  pengujian  hipotesis  yang  sudah  dilakukan  maka  dapat diajukan  beberapa  kesimpulan  yaitu:  (1)  Secara  simultan  struktur  aktiva,  likuiditas  dan  ukuran perusahaan berpengaruh terhadap struktur modal pada perusahaan farmasi yang listing di BEI tahun 2015  sampai  2019.  (2)  Secara  parsial  struktur  aktiva  dan  ukuran  perusahaan  berpengaruh  terhadap struktur modal perusahaan farmasi yang terdaftar di BEI. Ini menjelaskan bahwa semakin tinggi struktur aktiva  sebuah  perusahaan,  maka  semakin  tinggi  juga  struktur  modal  perusahaan  tersebut,  akibatnya perusahaan  akan  lebih  mudah  memperoleh  dana  dana  atau  pinjaman  hutang  dari  pihak  luar  atau eksternal  dengan  menjaminkan  aktiva  tetap  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  tersebut.  ini  membuktikan bahwa  semakin  besar  nilai  firm  size  maka  struktur  modal  perusahaan  akan  semakin  besar  juga. Perusahaan  yang  ukuran  lebih  besar  dianggap  lebih  bisa  mengahadapi  krisis  atau  masalah  dalam kegiatan  perusahaan.  Perusahaan  yang  ukuran  besar  lebih  mudah  mendapatkan  pinjaman  kreditur. Sedangkan  secara  parsial  variabel  likuiditas  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  struktur  modal perusahaan farmasi yang terdaftar di BEI tahun 2015 sampai 2019. Hal ini dikarenakan oleh semakin rendah kemampuan perusahaan dalam melunasi kewajiban jangka pendeknya maka mengindikasikan perusahaan berada dalam keadaan yang tidak sehat.
Untuk  peneliti  selanjutnya  yang  tertarik  melakukan  penelitian  tentang  yang  mempengaruhi struktur modal perusahaan, diharapkan dapat menambah jumlah variabel independan dalam penelitian seperti risiko bisnis, growth opportunity, kebijakan dividen, operating leverage, pajak serta mengubah objek  penelitian  yang  digunakan  seperti  perusahaan  non  manufaktur  agar  hasil  penelitian  yang ditemukan lebih baik lagi.

## REFERENCES/DAFTAR PUSTAKA
Arini,  F.  (2019).  Pengaruh  Likuiditas,  Ukuran  Perusahaan,  Struktur  Aktiva,  Profitabilitas,  dan Pertumbuhan  Penjualan  Terhadap  Struktur  Modal. Fakultas  Ekonomi  Dan  Bisnis  Universitas Brawijaya Malang , 53 (9), 1689–1699. Ayu, I., Kusuma, D., Cipta, W., & Suwendra, I. W. (2016). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Penjualan, dan Profitabilitas Terhadap Struktur Modal Pada Perusahaan Manufaktur. E-Journal Bisma Universitas Pendidikan Ganesha , 4 .
Fernandes  Moniaga.  (2013).  Struktur  Modal,  Profitabilitas  Dan  Struktur  Biaya  Terhadap  Nilai Perusahaan Industri Keramik, Porcelen Dan Kaca Periode 2007 - 2011. Jurnal EMBA , Vol.1 No 4 (4), Hal. 433-442.
Hamidah,  H.,  Iswara,  D.,  &  Mardiyati,  U.  (2016).  The  Effect  Of  Profitability,  Liquidity,  Growth  Sales Operating Leverage And Tangibility On Capital Structure(evidence from manufacture firm listed on  Indonesia  stock  exchange  in  2011-  2014). JRMSI  -  Jurnal  Riset  Manajemen  Sains Indonesia , 7 (1), 96.
Harina,  E.  T.  (2018).  Pengaruh  Profitabilitas,  Pertumbuhan  Penjualan,  Struktur  Aktiva  Dan  Ukuran Perusahaan  Terhadap  Struktur  Modal  Pada  Perusahaan  Property  Dan  Real  Estate  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ecogen , 1 (1), 87.
Hermawan,  A.  D.  (2018).  Pengaruh  Kebijakan  Deviden,  Growth  Opportunity  dan  Struktur  Modal terhadap Nilai Perusahaan dengan Kepemilikan Manajerial sebagai Variabel Intervening. Sosio
E-Kons , 10 (2), 131.
Irza  Nofriani.  (2015).  Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan,  Pertumbuhan  Penjualan, Pertumbuhan Aset, dan Likuiditas Terhadap Struktur Modal Pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2010-2013. Universitas  Maritim  Raja  Ali  Haji, Tanjungpinang . Krisnanda, P. H., & Wiksuana, I. G. B. (2015). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Penjualan, dan Non-Debt Tax Shield Terhadap Struktur Modal Pada Perusahaan Telekomunikasi di BEI . 4 (5), 1434–1451.
Munafi’ah, I., Suprijanto, A., & Hartono. (2017). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Penjualan, Struktur Aktiva dan Risiko Bisnis terhadap Struktur Modal. Ekonomi- Akuntansi , 1–20.
Ningsih,  D.  W.  (2015).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Pertumbuhan  Penjualan  dan  Ukuran Perusahaan terhadap Struktur Modal. Universitas Muhammdiyah Yogyakarta , 1–22. Novyarni, N., & Wati, L. (2018). Pengaruh Pertumbuhan Penjualan, Ukuran Perusahaan, Struktur Aset dan Profitabilitas Terhadap Struktur Modal Pada Perusahaan Manufaktur Yang terdaftar di BEI Tahun 2012-2015 . 27 (02), 253–285. Ramadhanti,  S.  H.  (2018).  Pengaruh  Likuiditas,  Ukuran  Perusahaan,  Pertumbuhan  Penjualan, Profitabilitas, dan Struktur Aset terhadap Struktur Modal. Fakultas Ekonomi & Bisnis Universitas Ahmad Dahlan , 1–23. Saputri,  intan P., Nurlaela, S., & Titisari, K. H. (2020). Profitabilitas, Likuiditas, Struktur Aktiva, Ukuran Perusahaan,  Pertumbuhan  Penjualan  dan  Struktur  Modal  Perusahaan  Restoran,  Hotel  & Pariwisata. Jurnal Penelitian Ekonomi Dan Akuntansi (JPENSI) , 5 (1), 91–107.
Septariani,  D.,  &  Johan,  R.  S.  (2018).  Analisis  Pengaruh  Struktur  Modal  terhadap  Profitabilitas  pada Perusahaan LQ45 di BEI Periode 2012-2016. Sosio E-Kons , 10 (3), 261.
Setiyanti,  S.  W.,  SR,  D.  P.,  &  Pari,  R.  K.  U.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan, Struktur  Aktiva  dan  pertumbuhan  Penjualan  Terhadap  Struktur  Modal  Pada  Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Periode 2012-2016. Jurnal STIE Semarang , 11 (2), 15–30. Siti Nurlaela, S. A. M. D. (2017). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Asset, Profitabilitas Dan Pertumbuhan  Penjualan  Terhadap  Struktur  Modal  Perusahaan  Cosmetics  and  Household  Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi Dan Pajak , 18 (01), 16–30.
Suweta, N., & Dewi, M. (2016). Pengaruh Pertumbuhan Penjualan, Struktur Aktiva, Dan Pertumbuhan Aktiva Terhadap Struktur Modal. Jurnal Manajemen Unud , 5 (8), 254359. Viandy, & Dermawan, E. S. (2020). Pengaruh Profitabilitas, Struktur Aset, Likuiditas dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Struktur Modal. Jurnal Multiparadigma Akuntansi Tarumanagara , 2 (April), 556–565.
Yoshendy, A., Achsani, N. A., & Maulana, T. N. A. (2015). Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur  Modal  Perusahaan  Barang  Konsumsi  di  BEI  tahun  2002  –  2011. Jurnal  Bisnis  Dan Manajemen , 16 (1), 47–59.
Zulkarnain, M. (2020). Pengaruh Likuiditas Dan Profitabilitas Terhadap Struktur Modal. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen , 22 (1), 49–54.