Jurnal Ekonomi dan Bisnis, Vol. 6 No. 2 September 2019 P - ISSN : 2503-4413 E - ISSN
: 2654-5837, Hal 44 - 57

## ANALISIS PENGARUH LIKUIDITAS, PROFITABILITAS DAN CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY TERHADAP STOCK RETURNS
Oleh Gusganda Suria Manda Anwar Musadad Meti Nopita
Fakultas Ekonomi dan Bisnis – Universitas Singaperbangsa Karawang gusganda_sm@yahoo.co.id DOI Artikel : https://doi.org/10.34308/eqien.v6i2.96 Article Info Abstract Article History : Received 08 Agustus 2019 Accepted 22 Agustus 2019 Available Online 05 September 2019 This research is a quantitative research. The population in this study is companies owned by state-owned companies listed on the  Indonesia  Stock  Exchange  for  the  period  2013-2018, amounting  to  20.  Sample  selection  using  purposive  sampling techniques and obtained 16 companies as research samples. The type  of  data  used  is  secondary  data.  The  method  of  library research  or  library  research  and  documentation  is  used  as  a data  collection  technique.  Data  analysis  methods  used  in  this research are descriptive statistical analysis, classic assumption test, and hypothesis testing.
Data  is  processed  with  IBM  SPSS  Version  22.0  for  windows. Based on the results of the study indicate that the variable Net Profit  Margin,  Return  on  Equity,  and  Corporate  Social Responsibility have a significant and significant effect on stock returns.  Meanwhile,  the  variable  Return  on  Assets  and  Price Earning Ratio has no effect on stock  returns. The value of the determinant coefficient (R2) produced was 0.444 or 44.4%. This shows  that  the  Net  Profit  Margin,  Return  on  Equity,  and Corporate  Social  Responsibility  variables  affect  the  stock returns of state-owned enterprises listed on the Indonesia stock exchange in the 2013-2018 period that is equal to 44.4%, while the  remaining  55.6%  is  influenced  by  variables  other  than research.
Keyword : Net Profit Margin (NPM), Return on Assets (ROA), Return on Equity (ROE), Price Earning Ratio (PER), Corporate Social Responsibility (CSR), and Stock Return

## PENDAHULUAN
Pasar  modal  merupakan  penghubung antara investor dan perusahaan ataupun institusi pemerintah  melalui  instrumen  jangka  panjang yang  diperjualbelikan,  baik  obligasi,  saham, maupun instrumen lainnya. Salah satu instrumen  yang  paling  populer  di  pasar  modal
adalah saham. Karena saham mampu memberikan  tingkat  keuntungan  yang  lebih tinggi.  Akan  tetapi,  investasi  dalam  bentuk saham juga memiliki risiko yang tinggi.
Maka  dari  itu,  sebelum  para  investor melakukan  investasi,  sebaiknya  para  investor mengetahui  dan  memilih  saham  mana  yang
akan  memberikan  keuntungan  paling  optimal. Dalam memilih saham, para investor memerlukan  informasi  yang  akurat,  relevan, dan  transparan  melalui  laporan  keuangan  yang dipublikasikan  di  pasar  modal  agar  investor mengetahui perkembangan perusahaan. Saat  ini,  aset intangible berupa  citra  dan  tata kelola yang baik memiliki peran yang strategis bagi  perusahaan.  Perusahaan  yang  memiliki citra  baik  dimata  masyarakat  akan  lebih diminati  oleh  investor  karena  semakin  baik citra  yang  dimiliki  perusahaan,  maka  semakin tinggi juga kesetiaan konsumen pada perusahaan. Selain kinerja keuangan, tak kalah pentingnya para investor mengetahui mengenai Corporate  Social  Responsibility (CSR)  atau tanggung  jawab  sosial  perusahaan  sebelum memilih untuk menginvestasikan dana nya.
Corporate Social Responsibility (CSR) atau  tanggung  jawab  sosial  perusahaan  di dalam  laporan  tahunan  merupakan  kontribusi perusahaan  untuk  aktivitas  lingkungan  dan sosial.  Pengungkapan  CSR  yang  dilakukan perusahaan diharapkan mampu memberi signal positif dan dapat meningkatkan nilai perusahaan dimata investor. Jika prospek suatu perusahaan  sangat  kuat  dan  baik,  maka  harga saham perusahaan tersebut diperkirakan meningkat  pula,  dan  dengan  adanya  kenaikan harga saham maka diharapkan return juga akan meningkat.
Program penilaian peringkat kinerja perusahaan (PROPER) tahun 2016-2017 dilakukan evaluasi terhadap  1.786 perusahaan dan hasilnya adalah emas 19 perusahan, hijau 150 perusahaan, biru 1.486  perusahaan,  merah  130  perusahaan,  dan hitam 1 perusahaan. (Proper.menlh.go.id)
Dari kasus diatas terlihat ternyata masih banyak  perusahaan  yang  mendapatkan  nilai hitam, merah, dan biru. Ini menunjukkan bahwa hanya  sedikit  perusahaan  di  indonesia  yang melakukan program Corporate Social Responsibility (CSR)  atau  tanggung  jawab sosial  perusahaan  dengan  benar.  Oleh  karena itu,  program Corporate  Social  Responsibility (CSR)  atau  tanggung  jawab  sosial  perusahaan sangat diperlukan untuk meminimalisir masalah lingkungan dan sosial.
Program  CSR  didasarkan  pada triple bottom  line ,  yaitu people , planet ,  dan profit . Selain  mengejar  keuntungan  ( profit )  yang maksimal, perusahaan juga harus memperhatikan  dan  terlibat  dalam  pemenuhan kesejahteraan  masyarakat  ( people ),  dan  turut berkontribusi  aktif  dalam  menjaga  kelestarian
lingkungan ( planet ). Tanpa terkecuali perusahaan badan usaha milik negara (BUMN) yang  sesuai  dengan  Peraturan  Menteri  BUMN No. PER-07/MBU/2015 yang kemudian selanjutnya disempurnakan dalam PER- 09/MBU/2015,  maka  kebijakan  sumber  dana program  CSR  melalui  program  kemitraan  dan bina lingkungan (PKBL) Perseroan mengalami perubahan,  yaitu  yang  semula  berasal  dari anggaran perseroan yang diperhitungkan sebagai  biaya  menjadi  berasal  dari  penyisihan laba  setelah  pajak.  Melalui  ketentuan  tersebut, Perseroan  senantiasa  menjalankan  berbagai program-program  CSR  baik  yang  bersifat filantropi maupun program-program yang lebih menekankan pada tujuan-tujuan pengembangan dan peningkatan kualitas hidup masyarakat.
Saat ini ada 17 perusahaan BUMN yang terbagi  dalam  9  sektor  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia,  perusahaan  BUMN  hampir merata  disemua  sektor,  namun  yang  terbanyak ada  dalam  3  sektor  yaitu  perbankan,  dan kontruksi serta 6 sektor lainnya seperti farmasi, industri  logam,  energi,  semen,  sarana  dan prasarana  angkutan,  serta  telekomunikasi menyumbangkan  paling  sedikit.  Prestasi  dan stagnasi mewarnai semua perusahaan yang ada di  Indonesia,  tidak  terkecuali  BUMN.  Prestasi menjadi  acuan  untuk  lebih  meningkatkan kinerja di masa depan, sementara stagnasi dapat dijadikan  bahan  evaluasi  untuk  bergerak  dan memperbaiki kinerja menjadi lebih baik.
Perusahaan  BUMN  memiliki  kewajiban  untuk melakukan  program  yang  berbentuk  kemitraan dengan  masyarakat  dan  bina  lingkungan.  CSR BUMN  sendiri  tidak  berbeda  jauh  dengan perusahaan  swasta,  akan  tetapi  BUMN  lebih kepada pembangunan masyarakat demi kepentingan bersama daripada CSR perusahaan yang dilaksanakan untuk kelangsungan perusahaan  sendiri.  CSR  BUMN  difokuskan pada  pengembangan  potensi  dan  kondisi ekonomi rakyat untuk menciptakan pembangunan yang merata.
Beberapa peneliti yang menguji pengaruh Net  Profit  Margin (NPM)  terhadap return saham  diantaranya  adalah  Ni  Luh  Putu Dewi  dan  Henny  Rahyuda  (2017)  dan Khusniatul Wardah (2017) yang mengungkapkan  bahwa  NPM  berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap return saham.
Sedangkan  hasil  yang  berbeda  diungkapkan oleh  Sami  RM  MUSALLAM  (2018)  dan Verawaty,dkk  (2015)  yang  mengatakan  bahwa
NPM  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham.
Penelitian  mengenai  pengaruh Return On  Assets (ROA)  terhadap return saham dilakukan  oleh  Luh  Kristianti  Dewi  dan  Putu D’yan  (2015)  yang  mengungkapkan  bahwa ROA  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap return saham.  Penelitian  yang dilakukan  Ines  Tasia  Agustin  dan  Taswan (2017)  dan  Sami  RM  MUSALLAM  (2018) menghasilkan keputusan bahwa ROA berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan terhadap return saham.  Sedangkan  Ihsan  S. Basalama,dkk  (2017)  dan  Sari  Octavera,  dkk (2016)  mengatakan  bahwa  ROA  berpengaruh signifikan terhadap return saham. Hasil tersebut berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Siti  Rahayu,  dkk  (2015)  dan  Atiqah  (2016) bahwa  ROA  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap return saham.
Peneliti  yang  melakukan  penelitian mengenai  pengaruh Return  On  Equity (ROE) terhadap return saham  salah  satunya  adalah Trần  Nha  Ghi  (2015)  dan  Made  Reina Candradewi  (2016)  mengungkapkan  bahwa ROE  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap return saham. Sami RM MUSALLAM (2018) menyimpulkan bahwa ROE berpengaruh positif  dan  tidak  signifikan  terhadap return saham. Sedangkan hasil yang berbeda diungkapkan  oleh  Siti  Rahayu,  dkk  (2015), Verawaty,dkk  (2015)  dan  Yudhia  Mulya  & Ririn  Turisna  (2016)  bahwa  ROE  tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham.
Beberapa  peneliti  yang  melakukan penelitian  tentang  pengaruh Price  Earning Ratio (PER)  terhadap return saham  adalah Akwe James Ayuba, et al (2018) dan Sami RM MUSALLAM  (2018)  yang  mengungkapkan bahwa  PER  berpengaruh  positif  dan  tidak signifikan  terhadap return saham.  Sedangkan hasil yang berbeda ditunjukkan oleh Verawaty,dkk  (2015),  Yudhia  Mulya  &  Ririn Turisna  (2016),  dan  Ni  Luh  Gde  Novitasari (2017)  yang  mengatakan  bahwa  PER  tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham. Penelitian  mengenai Corporate  Social Responsibility (CSR)  terhadap Return saham dilakukan  oleh  Luh  Kristianti  Dewi  &  Putu D’yan  (2015)  dan  Ida  Bagus  Gede  &  I  Made Karya  (2015)  menyimpulkan  bahwa  CSR memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan terhadap return saham. Siti Rahayu, dkk (2015),
Atiqah  (2016)  dan  Achmad  Murdiono  (2018) mengungkapkan bahwa CSR memiliki
pengaruh  signifikan  terhadap return saham. Suherman, et al (2016) mengungkapkan bahwa CSR memiliki pengaruh tetapi negatif signifikan  terhadap return saham.  Sedangkan hasil yang berbeda diungkap oleh Idrianita Anis (2017)  dan  Nera  Marinda  (2017)  bahwa  CSR tidak  pengaruh  signifikan  terhadap return saham.
Penelitian-penelitian  terdahulu  yang telah  dipaparkan  diatas  memiliki  hasil  yang berbeda-beda  dan  tidak  konsisten.  Memiliki pengaruh atau tidaknya suatu variabel independen terhadap variabel dependen tergantung  variabel  yang  digunakan,  tahun penelitian, tempat penelitian serta keadaan yang berbeda.
Karena  adanya  keterbatasan  waktu,  tenaga, dana,  dan  teori-teori.  Maka  penulis  memberi batasan  dalam  melakukan  penelitian  serta permasalahan  yang  diangkat  perlu  dibatasi variabelnya untuk mempermudah dan menegaskan  penulisan  laporan  penelitian,  agar penelitian tersebut dapat dilakukan secara lebih fokus,  terarah  dan  sesuai  dengan  fokus  yang diinginkan. Batasan masalah menyangkut pada hal-hal sebagai berikut :
1. Variabel  independen  yang  akan  diteliti adalah corporate social responsibility dan kinerja  keuangan  yang  hanya  diproksikan oleh Net  Profit  Margin,  Return  On  Asset, Return  On  Equity, dan Price  Earning Ratio.
2. Variabel dependen yang akan diteliti yaitu return saham. Return saham yang dimaksudkan  dalam  penelitian  ini  adalah return saham  berupa capital  gain atau capital loss dan dividen yield.
3. Tempat penelitian yang akan dipergunakan hanya  perusahaan  badan  usaha  milik negara  yang  terdaftar  di  bursa  efek indonesia selama periode 2013-2018.
Setelah menetapkan berbagai masalah yang dihadapi maka selanjutnya penulis merumuskan masalah  penelitian  yang  akan  dijawab  atau memadukan  pengetahuannya  menjadi  suatu perumusan. Ruang lingkup masalah yang akan diteliti ini berdasarkan latar belakang, identifikasi  masalah,  dan  batasan  masalah sehingga  dapat  dirumuskan  permasalahannya sebagai berikut :
1. Apakah Net  Profit  Margin berpengaruh terhadap return saham  pada  perusahaan badan usaha milik negara yang terdaftar di bursa efek indonesia periode 2013-2018 ?
2. Apakah Return  On  Asset berpengaruh terhadap return saham  pada  perusahaan badan usaha milik negara yang terdaftar di bursa efek indonesia periode 2013-2018 ?
3. Apakah Return  On  Equity berpengaruh terhadap  return  saham  pada  perusahaan badan usaha milik negara yang terdaftar di bursa efek indonesia periode 2013-2018 ?
4. Apakah Price  Earning  Ratio berpengaruh terhadap  return  saham  pada  perusahaan badan usaha milik negara yang terdaftar di bursa efek indonesia periode 2013-2018 ?
Apakah Corporate Social Responsibility (CSR) berpengaruh  terhadap return saham  pada perusahaan  badan  usaha  milik  negara  yang terdaftar di bursa efek indonesia periode 2013- 2018 ?

## KAJIAN PUSTAKA DAN PEGEMBANGAN HIPOTESIS
Teori Agensi ( Agency Theory )
Jensen  dan  Meckling  (dalam  Ni  Luh  Gde Novitasari, 2017:38) menyatakan bahwa : “hubungan  keagenan  adalah  sebuah  kontrak antara manajer (agent) dan investor (pricipal). Terjadinya konflik kepentingan antara pemilik dan agen karena kemungkinan agen bertindak tidak  sesuai  dengan  kepentingan  principal, sehingga  memicu  biaya  keagenan.  Sebagai agen, manajer bertanggung jawab secara moral untuk  mengoptimalkan  keuntungan  para pemilik  dengan  memperoleh  kompensasi sesuai dengan kontrak.”
Menurut  Brigham  &  Houston  yang  dikutip oleh  Ida  Bagus  Gede  Waisaka  Putra  dan  I Made  Karya  Utama  (2015:194)  bahwa  dalam teori  keagenan  ( agency  theory ),  pemilik perusahaan adalah pemegang saham memberikan  kekuasaan  kepada  para  manajer untuk  membuat  keputusan,  dimana  hal  ini menciptakan  potensi  konflik  kepentingan. Sedangkan menurut Yoyo Sudaryo, dkk.(2017:61)  bahwa  teori  agensi  adalah kewenangan yang diberikan kepada agen untuk melakukan suatu tindakan dalam hal kepentingan pemilik.

## Pasar Modal
Menurut  Darmadji  dan  Fakhruddin  (dalam  Ni Luh  Putu  Dewi,2017:5553).  Pasar  modal memiliki dua fungsi, yaitu fungsi ekonomi dan fungsi  keuangan.  Fungsi  ekonomi  pada  pasar modal  adalah  menyalurkan  dana  dari  investor ke  perusahaan  sedangkan  fungsi  keuangannya adalah  reward  bagi  investor  atas  hasil
investasinya berupa keuntungan untuk memaksimalkan  kekayaan.  Instrumen  yang ditawarkan  melalui  pasar  modal  adalah instrumen yang berbentuk surat-surat berharga (sekuritas) atau efek. Instrumen itu terbagi atas dua kelompok besar, yaitu instrumen kepemilikan  (ekuitas),  seperti  saham  dan instrumen hutang seperti obligasi perusahaan. Menurut  Ines  Tasia  dan  Taswan  (2017:136) bahwa Pasar modal merupakan jembatan untuk mendistribusikan kesejahteraan kepada masyarakat khususnya kepada pemegang surat berharga  perusahaan  seperti  saham,  misalnya pemegang  surat  berharga  akan  menerima dividen dan capital gains atau return.
Robert Ang (dalam Ihsan,dkk.2017:1794) juga mengatakan bahwa pasar modal pada aktivitasnya  menjalankan  fungsi  ekonomi  dan keuangan, dalam melaksanakan fungsi ekonominya, pasar modal menyediakan media atau  tempat  dimana  pembeli  dan  penjual  bisa bertransaksi atau bernegosiasi pada pertukaran suatu  komoditas  atau  kelompok  komoditas, komoditas  yang  diperjual  belikan  tersebut adalah modal.
Dapat  disimpulkan  bahwa  pasar  modal merupakan jembatan bertransaksi atau menyalurkan  dana  dari  investor  kepada perusahaan  untuk  pendanaan  usaha  atau pendanaan  perusahaan.  Sawidji  (2015:5) menyatakan bahwa manfaat pasar modal adalah sebagai berikut :
1. Menjadikan Manajemen Profesional
Bagi  emiten  yang  memasuki  pasar  modal akan terdorong untuk meningkatkan manajemen yang profesional karena perusahaan  yang  sudah go  public akan menjadi  sorotan  masyarakat  dan  tentu harus  berprestasi  baik  serta  dikelola  oleh tenaga-tenaga yang profesional.
2. Solusi Suksesi Perusahaan  yang go  public mempunyai peluang untuk bertahan sampai kapan pun. Sehingga dapat diharapkan dari perusahaan-perusahaan  kecil  akan  muncul perusahaan-perusahaan raksasa yang mampu bersaing di pasar global.
3. Alternatif Investasi Untuk lebih produktif dan menyebar risiko diperlukan  tempat  investasi  lain.  Salah satunya  diinvestasikan  di  pasar  modal dengan cara membeli saham atau obligasi.
Meskipun keuntungan yang didapat diiringi risiko yang tidak kecil.
4. Alternatif Sumber Dana Pendanaan  dengan  menggunakan  pasar modal  ini  dapat  digolongkan  sebagai sumber pendanaan yang modern.
Disamping  itu,  dengan  memanfaatkan dana  dari  pasar  modal,  perusahaan  tidak perlu  lagi  menyediakan  dana  setiap  bulan atau setiap tahun  untuk membayar bunga. Sebagai  gantinya  memang  perusahaan harus  membayar  dividen  kepada  investor. Namun, dalam jangka panjang perusahaan akan  mendapatkan  manfaat  yang  lebih besar diantaranya bisa menggunakan dana yang jauh lebih panjang dan mendapatkan dana yang lebih besar.
Menurut  Khusniatul  Wardah  (2017:40) bahwa
Laporan keuangan merupakan bentuk pertanggungjawaban perusahaan terhadap para investor  dan  masyarakat  pada  umumnya. Dalam hal ini, perusahaan dapat menjadi pihak yang memberikan informasi mengenai kondisi perusahaan dan juga sebagai pihak yang dapat dievaluasi berdasarkan laporan keuangan. Menurut  Hery  (2015:19)  bahwa  laporan keuangan  pada  dasarnya  adalah  hasil  dari proses akuntansi yang dapat digunakan sebagai alat  untuk  mengkomunikasikan  data  keuangan atau  aktivitas  perusahaan  kepada  pihak-pihak yang berkepentingan.
Hery (2015:19) juga menyatakan bahwa : “Tujuan  khusus  laporan  keuangan  adalah menyajikan  secara  wajar  dan  sesuai  dengan prinsip akuntansi yang berlaku umum mengenai  posisi  keuangan,  hasil  usaha  dan perubahan lain dalam posisi keuangan.” Menurut  PSAK  1  revisi  (revisi  2009)  bahwa tujuan laporan keuangan adalah sebagai berikut :
1. Memberikan  informasi  yang  menyangkut posisi  keuangan,  kinerja  serta  perubahan posisi  keuangan  suatu  entitas  yang bermanfaat  bagi  sejumlah  pemakai  dalam pengambilan keputusan ekonomi.
2. Menunjukkan  apa  yang  telah  dilakukan manajemen  dan  pertanggung  jawaban sumber daya yang dipercaya kepadanya.
3. Memenuhi  kebutuhan  bersama  sebagian besar pemakai.
4. Menyediakan  pengaruh  keuangan  dari kejadian di masa lampau.
Fungsi  utama  laporan  keuangan  bagi  pihak eksternal  menurut  dwi  martani  ,dkk  (2016:33) adalah sebagai berikut :
1. Pemegang saham, informasi untuk menilai enttitas dan kemampuan perusahaan dalam membayar dividen di masa mendatang.
2. Calon  investor,  informasi  untuk  menilai apakah dana yang akan mereka investasikan  layak  atau  tidak.  Karena penanaman  modal  memiliki  risiko  yang sangat tinggi.
3. Kreditur, informasi untuk menilai kemampuan perusahaan dalam pengembalian  hutang  pokok  dan  bunga saat jatuh tempo
4. Supplier, informasi untuk menilai kemampuan  perusahaan  dalam  melunasi atau  membayar  tagihan  penjualan  tepat
waktu
5. Pemerintah, informasi mengenai bagaimana alokasi sumber daya, kebijakan pajak dan data pendapatan nasional.
6. Masyarakat,  informasi  untuk  menilai perkembangan  kemakmuran  dan  tren suatu entitas.

## Kinerja Keuangan
Menurut  Khusniatul  Wardah  (2017:40) kinerja  keuangan  merupakan  gambaran  dari kondisi  keuangan  perusahaan  yang  dapat dianalisis menggunakan perhitungan keuangan seperti  rasio,  sehingga  dengan  hasil  analisis tersebut  dapat  diketahui  kondisi  keuangan sebuah  perusahaan,  tingkat  kesehatan,  dan manajemen  perusahaan  guna  mencerminkan prestasi kerja dalam periode waktu tertentu. Menurut Cornelia Erviana dan Andreas
Lako  (2018:188)  kinerja  keuangan  merupakan hasil  atau  prestasi  yang  telah  dicapai  oleh manajemen  perusahaan  dalam  mengelola  aset perusahaan  secara  efektif  dalam  periode tertentu yang mencerminkan tingkat kesehatan perusahaan tersebut.
Saham Menurut Ang (dalam
Khusniatul,2017:38) bahwa saham adalah surat berharga  sebagai  bukti  penyertaan  atau pemilikan  individu  maupun  institusi  dalam suatu perusahaan. Sedangkan menurut
Khusniatul Wardah (2017:38) Saham merupakan sebuah surat berharga yang menjadi bukti  kepemilikan  dari  suatu  perusahaan melalui  pembelian  saham  perusahaan,  maka seorang investor berhak mendapatkan keuntungan melalui pembagian deviden.
Instrumen  dipasar  modal  yang  paling  populer diperjualbelikan adalah saham. Saham merupakan  surat  berharga  yang  menjadi  bukti kepemilikan  dari  suatu  perusahaan,  maka investor  berhak  mendapatkan  keuntungan  atas dana yang telah ditanamkan oleh investor.

## Return Saham
Menurut Khusniatul Wardah (2017:39) Return merupakan  hasil  yang  diperoleh  dari suatu  investasi  yang  telah  ditanamkan  oleh seorang  investor  pada  suatu  perusahaan, sedangkan return total  saham  merupakan return keseluruhan  dari  suatu  investasi  dalam periode waktu tertentu.
Menurut  Corrado  dan  Jodan  (dalam Cornelia  dan  Lako,2018:186)  bahwa return saham  adalah  tingkat  pengembalian  baik keuntungan  maupun  kerugian  yang  akan diterima  oleh  investor  yang  telah  berinvestasi. Trần  Nha  Ghi  (2015:734)  juga  mengatakan bahwa “ Stock return is a crucial issue as  well as  the  strategical  target  to  achieve  by shareholders who wish to maximine it. ” Return saham  adalah  masalah  penting  serta  target strategis  untuk  dicapai  oleh  pemegang  saham yang ingin memaksimalkannya.
Menurut  Ni  Luh  Gde  (2017:34)  mengatakan bahwa return saham  adalah  pendapatan  yang dinyatakan  dalam  persentase  dari  modal  awal investasi.  Pendapatan  investasi  dalam  saham ini  meliputi  keuntungan  jual  beli  saham, dimana  jika  untung  disebut capital  gain dan jika rugi disebut capital loss , selain itu investor juga  akan  menerima  dividen  tunai  setiap tahunnya
Laporan Keuangan
bentuk
pertanggungjawaban perusahaan  terhadap  para  investor  dan masyarakat  pada  umumnya.  Dalam  hal  ini, perusahaan  dapat  menjadi  pihak  yang memberikan  informasi  mengenai  kondisi perusahaan dan juga sebagai pihak yang dapat dievaluasi berdasarkan laporan keuangan.
Menurut Hery (2015:19) bahwa laporan keuangan pada dasarnya adalah hasil dari  proses  akuntansi  yang  dapat  digunakan sebagai  alat  untuk  mengkomunikasikan  data keuangan  atau  aktivitas  perusahaan  kepada pihak-pihak yang berkepentingan.
Hery  (2015:19)  juga  menyatakan bahwa :
“Tujuan  khusus  laporan  keuangan  adalah menyajikan  secara  wajar  dan  sesuai  dengan prinsip  akuntansi  yang  berlaku  umum
mengenai  posisi  keuangan,  hasil  usaha  dan perubahan lain dalam posisi keuangan.” Menurut  PSAK  1  revisi  (revisi  2009)  bahwa tujuan  laporan  keuangan  adalah  sebagai berikut :
1. Memberikan informasi yang menyangkut posisi  keuangan,  kinerja  serta  perubahan posisi  keuangan  suatu  entitas  yang bermanfaat bagi sejumlah pemakai dalam pengambilan keputusan ekonomi.
2. Menunjukkan  apa  yang  telah  dilakukan manajemen  dan  pertanggung  jawaban sumber daya yang dipercaya kepadanya.
3. Memenuhi  kebutuhan  bersama  sebagian besar pemakai
4. Menyediakan  pengaruh  keuangan  dari kejadian di masa lampau.

## Hipotesis
Hipotesis  penelitian  merupakan  jawaban sementara peneliti sebelum dilakukan pengujian  hipotesis.  Berdasarkan  kerangka pemikiran  dan  hasil  dari  beberapa  penelitian terdahulu,  maka  hipotesis  dapat  dirumuskan sebagai berikut:
H1 : Net  profit  margin berpengaruh terhadap return saham.
H2 : Return  on  asset berpengaruh terhadap return saham.
H3 : Return  on  equity berpengaruh terhadap return saham.
H4 : Price  earning  ratio berpengaruh terhadap return saham. H5
: Corporate  social  responsibility berpengaruh terhadap return saham.

## METODE PENELITIAN
Metode Penelitian yang digunakan penulis adalah  mengumpulkan  data  historis  dan melakukan pengamatan yang berkaitan dengan masalah  yang  akan  diteliti  sehingga  akan memperoleh data untuk melengkapi penyusunan laporan penelitian. Dari data yang diperoleh  tersebut  dianalisis  dengan  dasar- dasar  teori  yang  telah  dipelajari  sehingga memperoleh  gambaran  dan  dapat  menarik kesimpulan dari masalah yang diteliti.
Pendekatan dalam penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif. Menurut
Sujarweni (2016:2) penelitian metode kuantitatif  adalah  jenis  penelitian  yang menghasilkan penemuan-penemuan yang dapat dicapai  (diperoleh)  dengan  menggunakan prosedur-prosedur  statistik  atau  cara-cara  lain dari kuantifikasi (pengukuran).
Berdasarkan  pemaparan  diatas,  maka dapat dikemukakan definisi konseptual dari masing-masing  variabel  yang  akan  diteliti sebagai berikut :
1. Kinerja Keuangan Kinerja  keuangan  merupakan  suatu analisis  yang  menggambarkan  kondisi keuangan  perusahaan  dengan  alat-alat analisis keuangan, sehingga dapat diketahui baik buruknya kondisi keuangan perusahaan  yang  mencerminkan  prestasi kerja dalam periode tertentu. Alat analisis yang  digunakan  dalam  penelitian  ini sebagai berikut :
a. Net Profit Margin (NPM)
b. Net Profit Margin (NPM) merupakan rasio yang menggambarkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan  keuntungan  dari  setiap penjualan  yang  dilakukan.  Menurut
Monica,dkk  (2015:142) Net  Profit Margin adalah  rasio  yang  digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba bersih  sebelum  pajak  ( net  income ) ditinjau dari sudut pendapatan operasinya.  Rasio  ini  menunjukkan persentase  keuntungan  bersih  yang diperoleh  perusahaan  untuk  setiap pendapatan karena memasukkan semua unsur pendapatan laba.
c. Return On Asset (ROA)
d. Return  On  Asset adalah  rasio  yang menunjukkan kemampuan suatu perusahaan  dalam  menghasilkan  laba dari  seluruh  aset  yang  dimiliki. Penilaian ROA tersebut dapat menunjukkan bahwa kinerja keuangan mengalami  penurunan  dan  itu  berarti kinerja  keuangan  perusahaan  kurang menguntungkan karena tingkat pengembaliannya  lebih  rendah  atas aset  yang  diinvestasikan  (Menurut
Monica,dkk.2015:142)
e. Return On Equity (ROE) Rasio  ini  juga  merupakan  ukuran profitabilitas  bagi  para  pemegang saham  untuk  menilai  baik  buruknya kinerja
keuangan perusahaan. Monica,dkk  (2015:142)  menjelaskan bahwa  Rasio  ini  menunjukkan  berapa persen diperoleh laba bersih bila diukur dari  modal  pemilik,  yakni  berguna untuk mengetahui besarnya kembalian
yang  diberikan  oleh  perusahaan  untuk setiap satu  Rupiah modal dari pemilik. f. Price Earning Ratio (PER)
Rasio  digunakan  untuk  mengukur harga  saham  relatif  terhadap  laba  nya dan  untuk  mengetahui  tingkat  risiko dan  pertumbuhan  perusahaan  di  masa depan. PER merupakan rasio perbandingan  antara  harga  saham dengan  pendapatan  setiap  lembar saham  dan  semakin  tinggi  PER menunjukkan  prospek  harga  saham suatu perusahaan dinilai semakin tinggi oleh  investor  terhadap  pendapatan  per lembar  sahamnya  (Ni  Luh  Gde, 2017:40).
2. Corporate social responsibility (CSR) Corporate social responsibility atau tanggung jawab sosial perusahaan merupakan  program  yang  akan  dilakukan perusahaan  untuk  meminimalisir  masalah lingkungan  dan  sosial  masyarakat  sekitar perusahaan.  Menurut  Cornelia  dan  Lako (2018:188)  Corporate  social  responsibility merupakan  hasil  atau  tingkat  keberhasilan yang  telah  dicapai  perusahaan  dalam mengikuti aturan pemerintah yang terkandung  dalam  undang-undang  akan memberikan  dampak  yang  positif  terhadap masyarakat sekitar baik dari segi lingkungan maupun pembangunan berkelanjutan.
3. Return saham Dalam  penelitian  ini  variabel  terikat  atau variabel  dependen  yang  digunakan  yaitu return saham. Menurut Khusniatul Wardah (2017:39)  Return  merupakan  hasil  yang diperoleh  dari  suatu  investasi  yang  telah ditanamkan  oleh  seorang  investor  pada suatu  perusahaan,  sedangkan return total saham  merupakan return keseluruhan  dari suatu  investasi  dalam  periode  waktu tertentu.
Populasi dalam penelitian ini adalah Badan Usaha Milik Negara yang terdaftar Bursa Efek Indonesia selama periode 2013-2018.
Menurut  Sujarweni  (2016:4)  sampel  adalah bagian dari sejumlah karakteristik yang dimiliki oleh populasi yang digunakan untuk penelitian. Apabila populasinya besar atau banyak, peneliti tidak  mungkin  menjadikan  semua  populasi menjadi  sampel  karena  nanti  kesimpulannya dapat  diberlakukan  hanya  untuk  populasi, sehingga perlu dilakukan pengambilan sampel. Menurut  Sugiyono  (2018:81)  teknik  sampling merupakan  teknik  untuk  pengambilan  sampel.
Teknik  sampling  dibagi  menjadi  2  (dua)  yaitu probability  sampling dan non  probability sampling ,  dalam  penelitian  ini  menggunakan teknik probability sampling . Menurut sujarweni  (2016:5)  bahwa non  probability sampling adalah  pengambilan  sampel  yang tidak  memberikan  peluang  atau  kesempatan yang  sama  bagi  setiap  unsur  atau  anggota populasi untuk dipilih menjadi sampel. Adapun cara  pengambilan  sampel  dalam  penelitian  ini menggunakan sampling purposive , yaitu teknik penentuan  sampel  dengan  pertimbangan  atau kriteria-kriteria tertentu.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Analisis  data  dan  pengujian  terhadap  masing- masing hipotesis dalam penelitian ini menggunakan  program  IBM SPSS  (Statistical Package  for  Social  Science)  Version 22 for Windows.
Analisis  statistik  deskriptif  digunakan  untuk memberikan  gambaran  atau  deskripsi  tentang data setiap variabel penelitian yang digunakan dalam penelitian. Dalam penelitian ini terdapat variabel  kinerja  keuangan, corporate  social responsibility dan Return saham.  Ketiga variabel  tersebut  dapat  diketahui  jumlah sampel,  nilai  minimum,  maximum,  mean  dan standar  deviasinya  dari  data  yang  telah  diolah menggunakan  program SPSS versi  22  yang disajikan dalam tabel 4.1 sebagai berikut :
Tabel .1
Analisis Statistik Deskriptif Descriptive Statistics Keterangan N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Net Profit Margin 78 -24,70 27,91 7,3340 10,03585 Return on Asset 78 -11,48 19,40 4,4571 5,94470 Return on Equity 78 -38,84 35,27 9,9848 12,56510 Price Earning Ratio 78 -83,57 253,33  22,1058 46,66195 Corporate Social Responsibility 78 ,12 ,48 ,2659 ,08164 Return Saham 78 -,69 38,27 1,6838 5,74210 Valid N (listwise) 78 Berdasarkan hasil output SPSS pada tabel.1, maka diperoleh hasil sebagai berikut :
1. Net Profit Margin (NPM) Jumlah pengamatan pada perusahaan
BUMN  yang  terdaftar  di  bursa  efek indonesia periode 2013-2018 dalam penelitian  ini  sebanyak  78  data.  Hasil statistik deskriptif dari variabel independen Net  Profit  Margin (NPM)  memiliki  nilai minimum  sebesar  -24.70,  nilai  maximum sebesar 27.91, nilai rata-rata ( mean ) sebesar
7,3340  dan  standar  deviasinya  sebesar 10,03585.
2. Return on Asset (ROA)
Jumlah pengamatan pada perusahaan
BUMN  yang  terdaftar  di  bursa  efek indonesia periode 2013-2018 dalam penelitian  ini  sebanyak  78  data.  Hasil statistik deskriptif dari variabel independen Return  on  Asset (ROA)  memiliki  nilai minimum  sebesar  -11.48,  nilai  maximum sebesar 19.40, nilai rata-rata ( mean ) sebesar 4.4571  dan  standar  deviasinya  sebesar 5.94470.
3. Return on Equity (ROE)
Jumlah pengamatan pada perusahaan
BUMN  yang  terdaftar  di  bursa  efek indonesia periode 2013-2018 dalam penelitian  ini  sebanyak  78  data.  Hasil statistik deskriptif dari variabel independen Return  on  Equity (ROE)  memiliki  nilai minimum  sebesar  -38.84,  nilai  maximum sebesar 35.27, nilai rata-rata ( mean ) sebesar 9.9848  dan  standar  deviasinya  sebesar 12.56510.
4. Price Earning Ratio (PER)
Jumlah pengamatan pada perusahaan
BUMN  yang  terdaftar  di  bursa  efek indonesia periode 2013-2018 dalam penelitian  ini  sebanyak  78  data.  Hasil statistik deskriptif dari variabel independen Price  Earning  Ratio (PER)  memiliki  nilai minimum  sebesar  -83.57,  nilai  maximum sebesar  253.33,  nilai  rata-rata  ( mean ) sebesar  22.1058  dan  standar  deviasinya sebesar 46.66195.
5. Corporate Social Responsibility (CSR)
Jumlah pengamatan pada perusahaan
BUMN  yang  terdaftar  di  bursa  efek indonesia periode 2013-2018 dalam penelitian  ini  sebanyak  78  data.  Hasil statistik deskriptif dari variabel independen Corporate  Social  Responsibility (CSR) memiliki nilai minimum sebesar 0.12, nilai maximum  sebesar  0.48,  nilai  rata-rata ( mean )  sebesar  0.2659  dengan  standar deviasinya sebesar 0.08164.
6. Return Saham Jumlah pengamatan pada perusahaan
BUMN  yang  terdaftar  di  bursa  efek indonesia periode 2013-2018 dalam penelitian  ini  sebanyak  78  data.  Hasil statistik  deskriptif  dari  variabel  dependen Return Saham  memiliki  nilai  minimum sebesar -0.69, nilai maximum sebesar 38.27,
nilai  rata-rata  ( mean )  sebesar  1.6838  dan standar deviasinya sebesar 5.74210.
Analisis Regresi Linier Berganda Analisis ini digunakan untuk mengetahui nilai dari variabel dependen  apabila  nilai  variabel  independen mengalami  kenaikan  atau  penurunan.  Untuk mengetahui  arah  hubungan  masing-masing variabel  antara  variabel  independen  dengan variabel  dependen  berhubungan  positif  atau negatif.
Tabel.2 Hasil Analisis Regresi Linier Berganda Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B
Std. Error Beta 1  (Constant) ,604 ,442 1,368 ,177 NPM ,108 ,030 ,886 3,616 ,001 ROA -,096 ,052 -,460 -1,846 ,070 ROE ,054 ,011 ,475 4,810 ,000 PER -,001 ,001 -,086 -,879 ,383 CSR -3,478 1,461 -,232 -2,380 ,021 Sumber : data diolah penulis,2019. Berdasarkan
tabel 4.8 diatas,
menunjukkan  bahwa  model  regresi  untuk memperkirakan Return saham yang dipengaruhi oleh NPM, ROA, ROE, PER, dan CSR.  Bentuk  regresi  linier  berganda  nya sebagai berikut :
Persamaan regresi diatas dapat dianalisis sebagai berikut :
1. Konstanta (α) sebesar 0.604 mempunyai arti apabila  semua  variabel  independen  yaitu NPM,  ROA,  ROE,  PER,  dan  CSR  sama dengan  nol  maka Return saham  nilainya sebesar 0.604.
2. Nilai  koefisien  regresi  variabel  NPM bernilai  positif  yang  menunjukkan  adanya hubungan  yang  searah antara NPM dengan Return saham.  Koefisien  regresi  NPM sebesar  0.108  artinya apabila  NPM meningkat  maka Return saham  juga  akan meningkat  sebesar  0.108  dengan  asumsi variabel independen lainnya bernilai tetap.
3. Nilai  koefisien  regresi  variabel  ROA bernilai  negatif  yang  menunjukkan  tidak adanya  hubungan  yang  searah  antara  ROA dengan Return saham.  Koefisien  regresi ROA  sebesar  -0.096  artinya  apabila  ROA meningkat  maka  akan  menurunkan  nilai
Return saham sebesar 0.096 dengan asumsi variabel independen lainnya bernilai tetap.
4. Nilai  koefisien  regresi  variabel  ROE bernilai  positif  yang  menunjukkan  adanya hubungan  yang  searah  antara  ROE  dengan Return saham.  Koefisien  regresi  ROE sebesar 0.054 artinya apabila ROE mengalami peningkatan, maka akan menaikkan Return saham  sebesar  0.054 dengan asumsi variabel independen lainnya bernilai tetap.
5. Nilai koefisien regresi variabel PER bernilai negatif  yang  menunjukkan  tidak  adanya hubungan  yang  searah  antara  PER  dengan Return saham.  Koefisien  regresi  PER sebesar -0.001  artinya  apabila  PER mengalami kenaikan, maka akan menurunkan Return saham  sebesar  0.001 dengan asumsi variabel independen lainnya bernilai tetap.
6. Nilai koefisien regresi variabel CSR bernilai negatif  yang  menunjukkan  tidak  adanya hubungan  yang  searah  antara  CSR  dengan Return saham.  Koefisien  regresi  CSR sebesar  -3.478  artinya  apabila  CSR mengalami kenaikan, maka akan menurunkan  nilai Return saham  sebesar 3.478  dengan  asumsi  variabel  independen lainnya bernilai tetap.
Koefisien determinasi digunakan untuk mengukur  seberapa  besar  variabel  independen untuk  menjelaskan  variabel  dependen  dalam model regresi. Hasil dari koefisien determinan dapat dilihat pada tabel berikut :
Tabel 4.10 Koefisien Determinan (R 2 )
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,700 a ,489 ,444 ,94810
Sumber : data diolah penulis,2019. Berdasarkan  tabel  4.10  diatas,  nilai  koefisien determinasi  (R 2 )  yang  dilihat  dari Adjusted  R Square yaitu Net Profit Margin (NPM), Return on  Equity (ROE),  dan Corporate  Social Responsibility (CSR) sebesar 0.444 atau 44.4%. Artinya,  44.4%  variabel Return saham  dapat dipengaruhi  oleh  variabel  NPM,  ROE,  dan CSR. Sedangkan sisanya 55.6% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak penulis libatkan dalam penelitian ini.
Pengaruh Net Profit Margin terhadap Return saham
Return saham = 0.604 + 0.108NPM – 0.096ROA + 0.054ROE - 0.001PER – 3.478CSR + e
Berdasarkan hasil pengujian, hipotesis pertama diterima  karena  nilai  t Tabel lebih  kecil  daripada t hitung (1.985  <  3.616),  demikian  pula  dengan nilai signifikansi yang nilainya lebih kecil dari tingkat  signifikansi  yang  telah  ditetapkan (0.001  <  0.05).  Sehingga  disimpulkan  bahwa Net  Profit  Margin (NPM)  memiliki  pengaruh dan  signifikan  terhadap Return saham.  Hasil analisis tersebut kontras dengan penelitian yang dilakukan oleh Sami RM MUSALLAM (2018) dan  Verawaty,dkk  (2015).  Akan  tetapi  hasil tersebut  sejalan  dengan  hasil  penelitian  yang dilakukan  oleh  Ni  Luh  Putu  Dewi  dan  Henny Rahyuda  (2017)  serta  Khusniatul  Wardah (2017) yang menemukan bahwa NPM berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap Return saham.

## Pengaruh Return on Asset terhadap Return saham
Berdasarkan  hasil  pengujian,  hipotesis  kedua ditolak  karena  nilai  -t Tabel lebih  besar  daripada t hitung (-1.985  >  -1.846), demikian  pula  dengan nilai signifikansi yang nilainya lebih besar dari tingkat  signifikansi  yang  telah  ditetapkan (0.070  >  0.05).  Sehingga  disimpulkan  bahwa Return  on  Asset (ROA)  tidak  memiliki pengaruh terhadap Return saham. Hasil analisis tersebut  kontras  dengan  penelitian  Ihsan  S. Basalama,dkk  (2017)  dan  Sari  Octavera,dkk (2016).  Akan  tetapi  sejalan  dengan  penelitian yang  dilakukan  oleh  Siti  Rahayu,  dkk  (2015) dan  Atiqah  (2016)  yang  menemukan  bahwa ROA  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap Return saham.

## Pengaruh Return on Equity (ROE) terhadap Return saham
Berdasarkan  hasil  pengujian,  hipotesis  ketiga diterima  karena  nilai  t Tabel lebih  kecil  daripada t hitung (1.985  <  4.810),  demikian  pula  dengan nilai signifikansi yang nilainya lebih kecil dari tingkat  signifikansi  yang  telah  ditetapkan (0.000  >  0.05).  Sehingga  disimpulkan  bahwa Return  on  Equity (ROE)  memiliki  pengaruh dan  signifikan  terhadap Return saham.  Hasil analisis tersebut kontras dengan penelitian Siti Rahayu,  dkk  (2015),  Verawaty,dkk  (2015), serta  Yudhia  Mulya  &  Ririn  Turisna  (2016). Akan  tetapi  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan oleh Trần Nha Ghi (2015) dan Made Reina  Candradewi  (2016)  mengungkapkan bahwa ROE berpengaruh positif dan signifikan terhadap Return saham.

## Pengaruh  Price  Earning  Ratio  (PER) terhadap Return saham
Berdasarkan hasil pengujian, hipotesis keempat ditolak  karena  nilai  t Tabel lebih  besar  daripada t hitung (1.985  >  -0.879),  demikian  pula  dengan nilai signifikansi yang nilainya lebih besar dari tingkat  signifikansi  yang  telah  ditetapkan (0.383  >  0.05).  Sehingga  disimpulkan  bahwa Price  Earning  Ratio (PER)  tidak  memiliki pengaruh terhadap Return saham. Hasil analisis tersebut kontras dengan Akwe James Ayuba, et al (2018) dan Sami RM MUSALLAM (2018). Akan  tetapi  sejalan  dengan  hasil  penelitian yang  dilakukan  oleh  Verawaty,dkk  (2015), Yudhia Mulya & Ririn Turisna (2016), dan Ni Luh Gde Novitasari (2017) yang mengungkapkan bahwa PER tidak berpengaruh dan tidak signifikan terhadap Return saham.

## Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility (CSR) terhadap Return saham
Berdasarkan  hasil  pengujian,  hipotesis  kelima diterima karena nilai -t Tabel lebih kecil daripada -t hitung (-1.985 < -2.238), demikian pula dengan nilai signifikansi yang nilainya lebih kecil dari tingkat  signifikansi  yang  telah  ditetapkan (0.021  >  0.05).  Sehingga  disimpulkan  bahwa Corporate Social Responsibility (CSR) memiliki  pengaruh  dan  signifikan  terhadap Return saham.  Hasil  analisis  tersebut  kontras dengan  penelitian  Suherman,  et  al  (2016)  dan Idrianita  Anis  (2017).  Akan  tetapi  sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Siti Rahayu,  dkk  (2015),  Atiqah  (2016)  dan Achmad  Murdiono  (2018)  mengungkapkan bahwa  CSR  memiliki  pengaruh  signifikan terhadap return saham.

## SIMPULAN DAN SARAN
1. Variabel Net Profit  Margin (NPM) berpengaruh dan signifikan terhadap Return saham  pada  perusahaan  BUMN  yang terdaftar  di  bursa  efek  indonesia  periode 2013-2018.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa semakin  tinggi  nilai  NPM,  maka Return saham yang akan diterima oleh investor juga tinggi  sehingga  berpengaruh  terhadap peningkatan Return saham  perusahaan  dan dapat  dijadikan  pertimbangan  investor ataupun  calon  investor  dalam  keputusan investasi pada perusahaan BUMN.
2. Variabel Return  on  Asset (ROA)  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap Return saham  pada  perusahaan  BUMN  yang terdaftar  di  bursa  efek  indonesia  periode
2013-2018.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa semakin tinggi nilai ROA, tidak berpengaruh  terhadap  peningkatan Return saham perusahaan dan tidak dapat dijadikan pertimbangan investor ataupun calon investor  dalam  keputusan  investasi  pada perusahaan BUMN.
3. Variabel Return on Equity (ROE) berpengaruh  terhadap Return saham  pada perusahaan  BUMN  yang  terdaftar  di  bursa efek  indonesia  periode  2013-2018.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi  nilai ROE,  maka Return saham  yang  akan diterima  oleh  investor  juga  tinggi  sehingga berpengaruh  terhadap  peningkatan Return saham  perusahaan  dan  dapat  dijadikan pertimbangan investor ataupun calon investor  dalam  keputusan  investasi  pada perusahaan BUMN.
4. Variabel Price  Earning  Ratio (PER)  tidak berpengaruh  terhadap Return saham  pada perusahaan  BUMN  yang  terdaftar  di  bursa efek  indonesia  periode  2013-2018.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi  nilai PER, tidak berpengaruh terhadap peningkatan Return saham  perusahaan  dan tidak dapat dijadikan pertimbangan investor ataupun  calon  investor  dalam  keputusan investasi pada perusahaan BUMN.
5. Variabel Corporate  Social  Responsibility (CSR) berpengaruh dan signifikan terhadap Return saham pada perusahaan BUMN yang terdaftar  di  bursa  efek  indonesia  periode 2013-2018.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa semakin banyak perusahaan yang
melakukan  pengungkapan  CSR,  maka semakin berpengaruh pula terhadap peningkatan Return saham  perusahaan  dan dapat  dijadikan  pertimbangan  investor ataupun  calon  investor  dalam  keputusan investasi pada perusahaan BUMN.

## Saran
Bagi  lembaga  perusahaan  diharapkan melakukan program Corporate Social Responsibility (CSR)  atau  tanggung  jawab sosial  perusahaan  dan  lebih  memperhatikan pengungkapan  CSR  yang  bermanfaat  untuk perusahaan  itu  sendiri  dalam  waktu  jangka panjang  serta  mengungkapkannya  secara kontinu  melalui  laporan  tahunan  maupun media,  agar  manfaatnya  dirasakan  dan diketahui oleh investor dan calon investor.
Perusahaan  juga  sebaiknya  meningkatkan kinerja  keuangan  perusahaan  dengan  cara meningkatkan  laba  bersih  setelah  pajak  setiap tahunnya dan memberikan infromasi mengenai kinerja  keuangan  yang  objektif  dan  relevan sehingga  persepsi  dan  kepercayaan  investor maupun  calon  investor  terhadap  saham  milik pemerintah  dimasa  depan  dapat dijaga  dengan baik dan minat investor maupun calon investor akan  semakin  bertambah  sehingga  permintaan saham  dan  harga  saham  milik  pemerintah  pun meningkat. Secara otomatis Return saham pun mengikuti peningkatannya.

## REFERENSI
Agustin, Ines  Tasia  dan Taswan.2017. Pengaruh konsentrasi kepemilikan, struktur modal,
likuiditas, dan profitabilitas terhadap  return  saham .  Jurnal Bisnis dan Ekonomi (JBE). Vol 24 No 2. Hal 136 – 149. ISSN : 1412- 3126.
Anis,Idrianita.2017. Pengaruh  pengungkapan csr  terhadap  pelaporan  pajak agresif, dan pengaruhnya terhadap return saham . JURNAL AKUNTANSI RISET. Vol 9  No 1. Hal 73-100. ISSN : 2541-0342. Atiqah. 2016. Pengaruh Pengungkapan Tanggung Jawab Sosial Perusahaan  Terhadap  Tingkat
Pengembalian Saham . Jurnal Ilmu Akuntansi  Vol  9  No  2.  Hal  215- 230. ISSN : 2461-1190.
Ayuba,  Akwe  James. et  al .  2018. Effects  of Firm  Level  Attributes  on  Stock Returns  in  Nigeria .  International
Journal of Finance and Accounting.  Vol  7  No  4.  Hal  : 122-131. DOI: 10.5923/j.ijfa.20180704.04. Basalama, Ihsan S., Sri Murni, dan Jacky.2017. Pengaruh current ratio, DER dan
ROA terhadap return saham pada perusahaan automotif dan komponen  periode  2013-2015 .
Jurnal  EMBA.  Vol  5  No  2.  Hal 1793–1803. ISSN : 2303-1174.
Candradewi,Made Reina.2016. Pengaruh kinerja keuangan terhadap return saham Pada perusahaan LQ45 di BEI:  analisis  regresi  data  panel . E-Jurnal  Ekonomi  dan  Bisnis Universitas Udayana. Vol 5 No 7.
Hal:  2091-2122.  ISSN  :  2337- 3067.
Cornelia  dan  Lako.2018. Faktor-faktor  yang
mempengaruhi kinerja harga saham dengan csr sebagai
variabel pemoderasi . Jurnal
Akuntansi  Bisnis.  Vol  16  No  2. Hal 185-208. ISSN : 2541-5204. Dewi, Ni Luh Putu dan Henny Rahyuda.2017.
Pengaruh kinerja keuangan terhadap return saham perusahaan  perbankan  di  bursa efek  indonesia  (BEI) .  E-Jurnal
Manajemen  Unud.  Vol  6  No  10.
Hal  5552-5579.  ISSN  :  2302-
8912.
Dewi,Luh Kristianti Dan Putu D’yan Yaniartha Sukartha. 2015. Hubungan Kinerja Keuangan Dengan Return Saham Dimoderasi Oleh Pengungkapan  Corporate  Social Responsibility . E-Jurnal Akuntansi  Universitas  Udayana. Vol 12 No 3 Hal : 516-529. ISSN: 2302-8556.
Ghi,Trần  Nha.2015. The  impact  of  capital structure and financial performance  on  stock  returns  of the  firms  in  hose .  International
Journal  of  Information  Research and  Review.  Vol  2  Issue  06.  Hal 734-737. ISSN: 2349-9141.
Khafa,Lais dan Herry Laksito. 2015. Pengaruh csr, ukuran perusahaan, leverage, dan  keputusan  investasi  pada kinerja keuangan perusahaan dan nilai  perusahaan .  Diponegoro journal of accounting. Vol 4 No 4. Hal : 1-13.     ISSN : 2337-3806. Machdar,  Nera  Marinda.  2017. Corporate Financial Performance, Corporate Environmental Performance,  Corporate  Social Performance  And  Stock  Return . Jurnal manajemen dan kewirausahaan. Vol 19 No 2. Hal : 118-124. DOI: 10.9744/jmk.19.2.118–124 Monica,dkk.2015. Analisis  rasio  likuditas,
leverage,  dan  profitabilitas  untuk menilai  kinerja  Keuangan  pada perum  pegadaian  jakarta .  Jurnal EMBA. Vol 3 No1. Hal 136-144. ISSN : 2303-1174.
Mulya,  Yudhia  dan  Ririn  Turisna.2016.
Pengaruh kinerja keuangan terhadap  return  saham  pada perusahaan  sub  sektor  otomotif yang  terdaftar  di  bursa  efek indonesia . Jurnal Ilmiah Manajemen  Fakultas  Ekonomi. Vol  2  No  1.  Edisi  2,  Hal.  41-52.
ISSN : 2502-5678.
Murdiono,Achmad.2018.
The  Inﬂuence  of Corporate  Social  Responsibility (CSR) Disclosure Towards Company Stock Return Moderated By  Proﬁt .  The  First  International Research Conference on Economics  and  Business.  Hal 457–466. DOI : 10.18502/kss.v3i3.1903. Musallam,Sami  RM.2018. Exploring  the Relationship  between  Financial Ratios and Market Stock Returns .
Eurasian  Journal  of  Business  and Economics.  Vol  11  No  21.  Hal 101-116. DOI : https://doi.org/10.17015/ejbe.201 8.021.06. Novitasari,  Ni  Luh  Gde.  2017. Pengaruh corporate  governance  dan  faktor fundamental terhadap return saham pada perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di bursa  efek  indonesia .  Jurnal Kumpulan Riset Akuntansi. Vol 9 No  1.  Hal  36-49.  ISSN:  2301- 8879.
Octavera,Sari.dkk.2016.
Analisis  pengaruh penilaian kinerja keuangan dengan  menggunakan  metode tradisional (DER,ROA) dan
Metode konsep baru (EVA) terhadap  return  saham  (studi kasus  pada  perusahaan  industri keuangan Non bank yang listing di BEI  pada  tahun  2010-2014) . Jurnal  ekonomi  &  bisnis  dharma andalas.  Vol  18  No  1.  Hal  138- 159. ISSN : 1693-3273.
Octavera,  Sari  dan  Febri  Rahadi.2017.
Pengaruh corporate social responsibility,  mekanisme  Good corporate governance, nilai perusahaan,  Ukuran  perusahaan dan  leverage  terhadap  return saham .  Jurnal  Pundi.  Vol  01  No
96
03.  Hal  197-212.  ISSN  2355- 7052.
Pattiasina,Victor. et  al .2018. The  Impact  of Financial  Ratios  towards  Profit Changes .  International  Research Journal  of  Management,  IT  & Social  Sciences.  Vol  5  No  5. Hal 1-16. ISSN : 2395-7492.
Pattisahusiwa,Salmah  dan  Ferry  Diyanti.2018.
Pengungkapan  corporate  social responsibility,  struktur  corporate governance dan nilai perusahaan . Jurnal Ekonomi Modernisasi. Vol 13 No 1. Hal 25-36. ISSN : 2502- 4578.
Putra,  Ida  Bagus  Gede  Waisaka  dan  I  Made Karya  Utama.  2015. Pengaruh Pengungkapan  Corporate  Social Responsibility Dan Informasi Laba  Akuntansi  Pada  Return Saham . E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana Vol 13 No 1 Hal : 191-207. ISSN: 2302-8556. Rahayu,Siti.dkk.2015. Pengaruh pengungkapan  CSR  dan  kinerja keuangan  terhadap  stock  return perusahaan  di  index  LQ45  BEI .
Jurnal  akuntansi  UBHARA.  Hal
380-394. ISSN : 2460-7762.
Riyadi,Bambang.2017. Profit  Analysis  With Financial Ratio (Study At Manufacturing In Indonesia Stock Exchange) .  IOSR  Journal  of Economics  and  Finance  (IOSR- JEF).  Vol  8  Issue  5  Ver.  IV.  Hal 39-43. ISSN : 2321-5933. Suherman, et al. 2016. The effect of corporate performance  on  the  stocks  in  the companies  doing  IPO .  Journal  of Economics, Business, and Accountancy  Ventura  Vol  19  No 1. Hal 125–140. DOI : 10.14414/jebav.v19i1.532. Verawaty,ddk. 2015. Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Pertambangan Yang Terdaftar Di Bursa  Efek  Indonesia .  Akuisisi.
Vol  11 No  2.  Hal    75-87.  ISSN  : 2477-2984.
Wardah,  Khusniatul.2017. Analisis  pengaruh kinerja  keuangan  terhadap  return  total saham pada PT Elnusa tahun 2009-2015 . Jurnal  Maksipreneur.  Vol  VI  No  2.  Hal 36 – 55. ISSN : 2527-6638.
Hery.2015. Analisis laporan keuangan. Edisi 1. Yogyakarta : center for academic publishing  services, ISBN  :  978- 602-375-059-7. Manan,Abdul.2017. Aspek  hukum  dalam penyelenggaraan investasi di pasar  modal  syariah  indonesia . Cetakan  ke-2.  Jakarta  :  Kencana, ISBN : 978-979-1486-66-8. Martani,  Dwi,dkk.  2016. Akuntansi  Keuangan Menengah berbasis PSAK . Buku 1 Edisi 2. Jakarta : Salemba Empat, ISBN : 978-979-061-647-9. Noor,Juliansyah.2017. Metodologi penelitian : Skripsi, tesis, disertasi, dan karya ilmiah .  Cetakan  ke-7.  Jakarta  : Kencana,  ISBN  :  978-602-3730- 82-2.
Sawidji.2015. Pengetahuan pasar modal untuk konteks indonesia . Cetakan pertama. Jakarta : Kompas
Gramedia,  ISBN : 978-602-0269- 07-8. Suartini,  Sri  dan  Hari  sulistiyo.  2017. Praktikum Analisis Laporan Keuangan  Bagi  Mahasiswa  dan Praktikan . Jakarta : Mitra Wacana Media,  ISBN  :  978-602-318-248- 0.
Sudaryo,Yoyo.  dkk.2017. keuangan  di  era otonomi  daerah .  Yogyakarta  : ANDI,         ISBN : 978-979-2963- 62-5.
Sujarweni,  V.  Wiratna.  2016. Kupas  Tuntas Penelitian Akuntansi dengan
SPSS . Yogyakarta  :  Pustaka  Baru Press, ISBN : 602-376-041-4. Sugiyono.2016. Metode penelitian kuantitatif,kualitatif, dan kombinasi (mixed methods) .
Bandung  :  Alfabeta,  ISBN  :  978- 602-9328-06-6.
Sugiyono. 2018. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif,  dan  R  &  D .  Bandung  : Alfabeta, ISBN : 979-8433-64-0.
Undang-undang  Republik  Indonesia  pasal  74 ayat  1  nomor  40  tahun  2007 tentang perseroan terbatas.
Pemerintah  Indonesia. Peraturan  Menteri Badan  Usaha  Milik  Negara .
Nomor : PER-08/MBU/2013 tentang  Perubahan  Keempat  Atas
Peraturan  Menteri  Negara  Badan
Usaha Milik Negara Nomor PER-
05/MBU/2007  Tentang  Program Kemitraan  Badan  Usaha  Milik Negara  Dengan  Usaha  Kecil  Dan Program Bina Lingkungan. http://www.neraca.co.id/article/58808/saham- bumn-tarik-ihsg-ke-level-bawah diakses  pada  tanggal  20  Februari 2019. www.proper.menlh.go.id diakses  pada  tanggal 26 Desember2018. www.iaiglobal.or.id diakses  pada  tanggal  28 Desember2018. www.bumn.go.id diakses  pada  tanggal  04 Januari 2019.