ANALYSIS OF THE EFFECT OF CURRENCY EXCHANGE, PROFITABILITY, DEBT, AND COMPANY SIZE ON STOCK RETURNS (CASE STUDY OF COMPANIES LISTED ON IDX IN PLANTATION SUB
SECTOR)
Olivia Dimaranty 1 , Achmad Tavip Junaedi 2 , dan Harry P. Panjaitan 3 1,2, &3 Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Pelita Indonesia Email: oliviaranty@yahoo.com

## ABSTRACT
The purposes of this research are to find out The Exchange Rate(Kurs), Profitability (ROA), The company’s Debt (DER),  and The  size  of the  company(Size) on  the  Return  Stock  of  Plantations  Sector  in  IDX  Period  2012- 2016,both partially and simultaneously. Populations and samples on this research is plantations sector in IDX period  2012-2016.  Data  analysis  techniques  used  in  this  research  are  mutiple  linear  regression  analysys, classical  assumption  test  and  hypothesis  test.  The  results  show  that  partiallythe  exchange  rate  and  the  size  of company  hasinfluence  on  the  return  stock,  while profitability  and  the  company’s  debt has no influence significan on the return stock at plantations sector in Indonesia Stock Exchange.
Keywords: Stock Return, Exchange Rate, Profitability (ROA), Company ’s Debt (DER), and Company Size.

## ANALISIS PENGARUH NILAI TUKAR, PROFITABILITY, HUTANG, DAN UKURAN PERUSAHAAN
TERHADAP RETURN SAHAM
(STUDI KASUS PADA PERUSAHAAN SUB SEKTOR PERKEBUNAN YANG TERDAFTAR DI BEI)

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh dari Nilai Tukar (Kurs), Profitability (ROA) hutang (DER), dan  Ukuran Perusahaan  (Size)  terhadap  Return  Saham  pada  Sektor  Perkebunan  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) tahun 2012-2016, baik secara parsial maupun secara simultan. Populasi dan sampel dalam penelitian ini adalah perusahaan sektor  perkebunan di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI)  Tahun 2012-2016.    Teknik  analisis  data  yang digunakan  adalah  analisis  regresi  linear  berganda, uji  asumsi  klasik dan  pengujian  hipotesis.  Hasil pengujian menunjukkan  bahwa secara  parsial Nilai  Tukar (Kurs) dan  Ukuran  Perusahaan (Size) memiliki  pengaruh terhadap Return Saham. Profitability  (ROA) dan  Hutang (DER)tidak memiliki  pengaruh secara  signifikan terhadap return saham pada perusahaan perkebunan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).
Kata Kunci: Return Saham, Nilai Tukar (Kurs), Profitability (ROA), Hutang (DER), Ukuran Perusahaan (Size)

## PENDAHULUAN
Perusahaan mengeluarkan saham sesuai dengan kinerjanya. Semakin baik kinerja suatu perusahaan maka semain tinggi pula harga sahamnya dan tingginya harga saham akan meningkatkan return yang diterima oleh investor. Dengan  ini  maka  dapat  dinyatakan  bahwa  naik turunnya  harga  saham  suatu  perusahaan  mempengaruhi return saham  yang  diperoleh  investor. Pasar  modal  merupakan  salah  satu  instrumen  ekonomi  dewasa  ini  yang mengalami perkembangan sangat pesat.Salah satu ukuran kinerja dari pasar modal adalah indeks saham.
Salah satu tujuan dari perusahaan mendaftarkan sahamnya di Bursa Efek Indonesia (BEI) adalah untuk mendapatkan dana dari masyarakat yang dapat digunakan untuk meningkatkan perfomance perusahaan. Hal ini menjadikan  pasar  modal  merupakan  tempat  yang  tepat  untuk  dapat  menghimpun  dana  jangka  panjang  dari masyarakat dan kemudian disalurkan kedalam sektor-sektor produktif.
Tujuan  investor  menginvestasikan  dananya  di  pasar  modal  adalah  selain  untuk  dapat  turut  memiliki suatu perusahaan, juga untuk  dapat menikmati deviden  yang di bagikan, selain itu juga terdapat kemungkinan untuk  mendapat capital  gain dikemudian  hari  apabila  terjadi  kenaikan  harga  saham  perusahaan  yang bersangkutan. Namun juga harus di perhatikan bahwa investasi di pasar modal juga mengandung risiko.Semakin besar hasil yang di harapkan, semakin besar pula risiko yang dihadapi. Investor cenderung lebih memilih untuk berinvestasi pada investasi memberikan tingkat keuntungan yang lebih besar dengan tingkat risiko yang sama, atau dengan tingkat keuntungan yang sama dengan tingkat risiko yang ditanggung lebih kecil.
Dalam  sektor  pertanian  terdapat  6  sub  sektor,  yaitu  tanaman  pangan,  perkebunan,  peternakan, perikanan,  perhutanan  dan  sub  sektor  lainnya.  Sub  sektor  perkebunan  merupakan  sub  sektor  yang  memiliki volume  perdagangan  yang  lebih  tinggi  dibandingkan  dari  semua  sub  sektor  pertanian  lainnya.  Hal  tersebut dikarenakan sub sektor perkebunan merupakan pendukung utama sektor pertanian dalam menghasilkan devisa, dimana  ekspor  komoditas  pertanian  Indonesia  yang  utama  adalah  hasil-hasil  perkebunan.  Sehingga  dapat dikatakan bahwa sub sektor perkebunan paling diminati dibandingkan sub sektor pertanian lainnya.
Fenomena  mengenai  sub  sektor  perkebunan  paling  diminati  dan  memiliki  pertumbuhan  yang  cukup baik  ternyata  tidak  tercerminkan  dalam  pasar  bursa.    Seharusnya  harga  saham  perusahaan-perusahaan  yang berada dalam sub sektor perkebunan  mengalami peningkatan karena banyak diminati dibandingkan sub sektor lainnya. Namun pada kenyataan yang terjadi di pasar bursa, harga rata-rata saham pada perusahaan sub sektor perkebunan justru mengalami penurunan setiap tahunnya.
Nilai tukar Rupiah dalam lima tahun terakhir terpantau mengalami pelemahan. Pada Oktober 2011, nilai tukar Rupiah terhadap USD terpantau pada level Rp. 9.000/USD.Rupiah terus melemah secara perlahan hingga bulan Juli 2013 di sekitar Rp. 10.000/USD.Sejak saat itu, Rupiah melemah dengan cepat hingga mencapai titik terendah  pakurda  bulan  September-Oktober  2015  hingga  level  Rp.  14.600/USD.Namun  seiring  dengan penundaan rencana kenaikan suku bunga The Fed, Rupiah menguat cukup tajam dan saat ini bergerak cenderung stabil di level Rp. 13.800/USD.(Financial Outlook 2016).
Salah  satu  indikator  dalam  berinvestasi  dapat  dilihat  dari  profitabilitas  perusahaan.Menurut  Hery (2012:23) profitabilitas adalah rasio yang digunakan untuk menilai kompensasi finansial atas penggunaan aktiva atau  ekuitas  terhadap  laba.Sedangkan  menurut  Irfan  Fahmi  (2012:80)  rasio  profitabilitas  yaitu  mengukur efektifitas  manajemen  secara  keseluruhan  yang  ditunjukkan  oleh  besar  kecilnya  tingkat  keuntungan  yang diperoleh  dalam  hubungannya  dengan  penjualan  maupun  investasi.Semakin  baik  rasio  profitabilitas  maka semakin baik menggambarkan kemampuan tingginya perolehan keuntungan perusahaan.
Rasio ini memberikan ukuran tingkat efektifitas manajemen suatu perusahaan. Rasio profitabilitas yang sering di gunakan untuk menganalisis harga saham ialah rasio Return on Asset (ROA). Menurut Syahyunan rasio return  on  asset  (ROA)  merupakan  rasio  yang  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba  dari aktiva  yang  di  pergunakan.  Besarnya  perhitungan  pengembalian  atas  aktiva  menunjukkan  seberapa  besar kemampuan perusahaan menghasilkan laba yang tersedia bagi para pemegang saham biasa dengan seluruh aktiva yang  dimilikinya.Variabel  ROA  mewakili  efektifitas  “earning  power”  perusahaan  yang  mencerminkan  kinerja manajemen dalam menghasilkan laba bersamaan asset yang ada.
Selain  menerbitkan  saham  untuk  perolehan  tambahan  modal,  perusahaan  juga mendapatkan  tambahan modal  melalui  hutang.Dengan  adanya  hutang,  perusahaan  dapat  melakukan  perluasan  dan  peningkatan kinerja.Namun hal ini tidak terlepas dari resiko akibat beban usaha terhadap pihak luar.Hal ini membuat investor lebih  berhati-hati  pada  perusahaan  yang  memiliki  nilai  hutang  yang  tinggi.Debt  to  Equity  Ratio (DER) merupakan rasio solvabilitas yang mencerminkan kemampuan perusahaan dalam memenuhi total kewajibannya, dimana modal sendiri yang digunakan untuk membayar hutang.
Ukuran perusahaan (size) menggambarkan besar kecilnya suatu perusahaan yang ditunjukkan oleh total aktiva,  jumlah  penjualan,  rata-rata  tingkat  penjualan  dan  rata-rata  total  aktiva.Dalam  penelitian  ini  ukuran perusahaan  diukur  dengan  menggunakan  total  aktiva.  Tingkat  pengembalian  (return)  saham  perusahaan  besar lebih  besar  dibandingkan  return  saham  pada  perusahaan  berskala  kecil,  karena  tingkat  pertubuhan  perusahaan besar  relatif  lebih  besar  dibanding  perusahaan  kecil.  Oleh  karena  itu,  investor  akan  lebih  berspekulasi  untuk memilih perusahaan besar dengan harapan memperoleh keuntungan (return) yang besar pula.
e-ISSN 2580-3743
Perusahaan  yang  memiliki  total  aktiva  dalam  jumlah  yang  besar  maka  perusahaan  tersebut  telah mencapai  tahap  kedewasaan  karena  pada  tahap  tersebut  arus  kas  telah  positif  dan  dianggap  memiliki  prospek yang  lebih  baik  dalam  jangka  relatif  lama.  Berdasarkan  uraian  tersebut,  maka  peneliti  tertarik  melakukan penelitian mengenai pengaruh kinerja keuangan dan ukuran perusahaan terhadap return saham.
Berdasarkan uraian dan permasalahan diatas, tujuan penelitiannya adalah untuk menganalisis pengaruh Suku Bunga (BI Rate), Nilai Tukar (Kurs), Profitability (ROA), HutangDebt to Equity Ratio (DER) dan Ukuran Perusahaan (Size)secara parsial terhadap return saham pada sektor perkebunan di Bursa Efek Indonesia (BEI).

## TINJAUAN PUSTAKA Return Saham
Pengertian  return adalah  hasil  yang  diperoleh  dari  investasi  sedangkan  saham  merupakan  tanda  bukti kepemilikan  dalam  suatu  perusahaan  yang  berbentuk  Perseroan  Terbatas  (PT).  Jadi  Return  Saham  merupakan pembayaran  yang  diterima  karena  hak  kepemilikannya,  ditambah  dengan  harga  perubahan  pada  harga  pasar, yang dibagi dengan harga awal (Van Horne, JC dan Walker, JM, 2005).
Return  (kembalian)  adalah  tingkat  keuntungan  yang  dinikmati  oleh  pemodal  atas  suatu  investasi  yang dilakukannya.  Tanpa  adanya  keuntungan  yang  dapat dinikmati  dari  suatu  investasi,  tentunya  pemodal  tidak melakukan investasi (Robert Ang, 1997). Dengan demikian, setiap investasi baik jangka pendek maupun jangka panjang  mempunyai  tujuan  utama  mendapatkan  keuntungan  yang  disebut  return  baik  secara  langsung maupun tidak  langsung.  Dalam  melakukan  investasi,  investor  yang  rasional  akan  mempertimbangkan  dua  hal,  yaitu expected  return  (tingkat  pengembalian  yang  diharapkan)  dan  risk  (risiko)  yang  terkandung  dalam  alternatif investasi yang dilakukan.
Pengukuran return menurut teori pasar dapat diformulasikan sebagai berikut:
R it = P it − Pt - 1
P it – 1
(Jogiyanto, 2003: 110)
Keterangan: R it = tingkat keuntungan saham I pada periode t P it = harga penutupan saham I pada periode t (periode penutupan/akhir)
P it -1= harga penutupan saham I pada periode sebelumnya (awal)

## Nilai Tukar
Nilai  tukar (atau  dikenal  sebagai kurs)  adalah  sebuah  perjanjian  yang  dikenal  sebagai  nilai  tukar  mata  uang terhadap pembayaran saat kini atau di kemudian hari, antara dua mata uang masing-masing negara atau wilayah.
Kurs adalah harga satu unit mata uang asing dalam mata uang domestik atau dapat juga dikatakan harga mata uang domestik terhadap mata uang asing, dalam hal ini nilai tukar Rupiah (IDR) terhadap  Dolar  Amerika (USD)  adalah  harga satu dolar Amerika (USD) dalam Rupiah (Rp), atau dapat juga sebaliknya diartikan harga satu Rupiah terhadap satu USD.
Dalam sistem pertukaran dinyatakan oleh yang pernyataan besaran jumlah unit yaitu "mata uang" (atau "harga mata  uang" atau "sarian  mata uang") yang dapat dibeli dari 1 penggalan "unit  mata uang" (disebut pula sebagai "dasar mata uang"). sebagai contoh, dalam penggalan disebutkan bahwa kurs EUR-USD adalah 1,4320 (1,4320  USD  per  EUR)  yang berarti  bahwa  penggalan  mata  uang  adalah  dalam  USD  dengan  penggunaan penggalan nilai dasar tukar mata uang adalah EUR.

## Profitability
Profitability adalah  kemampuan  perusahaan  memproduksi  pendapatan  dimasa  depan  juga  dapat  menjadi indikator suatu perusahaan sukses. Pengertian Return On Asset( ROA) menurut Mamduh M. Hanafi (2007:159): “Return  On  Asset (ROA)  mengukur  kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba  dengan  menggunakan  total Asset (kekayaan)  yang dimiliki oleh perusahaan  setelah di sesuaikan dengan biaya-biaya untuk  mendanai asset tersebut”.
Meningkatkan  ROA  berarti  disisi  lain  juga  meningkatkan  pendapatan  bersih  perusahaan  yang  berarti nilai  penjualan  juga  akan  meningkat.  Perusahaan  yang  nilai  pen  jualannya  meningkat,  akan  mendorong  ter jadinya  peningkatan  laba  yang  menunjukkan  kinerja  keuangan  perusahaan  dalam  kondisi  baik.  Kondisi  seperti ini  akan  mudah  untuk  menarik  investor,  karena  para  investor  lebih  suka  berinvestasi  pada  perusahaan  yang memiliki  profitabilitas  tinggi.  Menurut  Jogiyanto  (2000:  392),  informasi  yang  dipublikasikan  sebagai  suatu pengumuman akan memberikan signal bagi investor dalam pengambilan keputusan investasi.
Rasio ini dapat dirumuskan sebagai berikut  :

## Hutang
Hutang  biasanya  dimiliki  oleh  perusahaan  yang  memiliki  atau  mengalami  kesulitan  dalam  menyiasati  masalah keuangan.  Meminjam  sejumlah  dana  atau  hutang biasanya  meningkatkan  resiko  yang  besar  bagi  setiap perusahaan.  Tanggungan  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  yang  mempunyai  hutang  sangatlah  besar,  apalagi  jika nominal hutang yang dimiliki melampaui batas kemampuan keuangan perusahaan.Sistem pengembalian hutang yang tidak diperhitungkan dengan matang juga berpotensi membuat keterpurukan ekonomi perusahaan menjadi tidak stabil dan beresiko menimbulkan masalah lainnya.
Akan  tetapi,  hutang  yang  dimanfaatkan  secara  maksimal  dengan  tujuan  untuk  memenuhi  dana perusahaan  dan  melengkapi  kebutuhan  produktivitas  usaha  dapat  memberikan  pengaruh  yang  baik  dalam perusahaan. Pengelolaan dana yang efektif diharapkan dapat menghasilkan profit atau laba yang jauh lebih tinggi. Kebutuhan dana internal dan eksternal perusahaan yang terpenuhi sekaligus diskelola secara maksimal membuat peluang  perusahaan  untuk  berkembang  menjadi  jauh  lebih  progresif.  Apabila  perusahaan  tidak  memanfaatkan hutang dengan baik, justru perkembangan usaha tidak akan berjalan secara efektif.
Rasio ini dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut :

## ( ) =

## Ukuran Perusahaan (Size)
Firm  Size  (Ukuran  Perusahaan)    Menurut  Sudarsi,  2002:80  (dalam  Ghesa,  2014), firm  size merupakan  simbol ukuran  perusahaan.  Proxy  ini  dapat  ditentukan  melalui  log  natural  dari  total  asset  tiap  tahun.  Menurut  Vivian (2013), firm  size atau  ukuran  perusahaan  turut  menentukan  tingkat  kepercayaan  investor.  Semakin  besar perusahaan  maka  akan  semakin  dikenal  oleh  masyarakat  sehingga  akan  memberikan  kemudahan  untuk mendapatkan  informasi  mengenai  perusahaan.  Menurut  Riyanto,  1998  (dalam  Ghesa,  2014),  cara menghitungnya dengan rumus :

## Kerangka Pemikiran
Berdasarkan landasan  teori  dan  penelitian  terdahulu, penelitian ini  diduga  bahwa  suku  bunga  (BI Rate)  (X 1 ), nilai tukar (kurs) (X 2 ), profitability (X 3 ), hutang perusahaan (X 4 ) dan ukuran (Size) (X 5 ) masing-masing memiliki pengaruh  terhadap return saham  (Y)  .  untuk  melihat  lebih  jelas  hubungan  antara  variable  independen  dan variabel dependen pada penelitian ini dapat dilihat pada kerangka berikut ini :

## Gambar 1. Kerangka Pemikiran

## Hipotesis Penelitian
Adapun hipotesis dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: H 1 = Nilai Tukar (Kurs) berpengaruh negatif terhadap return saham perusahaan perkebunan yang terdaftar di BEI. H 2 = Return On Asset (ROA) berpengaruh positif terhadap return saham perusahaan sub sektor perkebunan yang terdaftar di BEI.
ROA  =Laba  setelah  pajak x 100%
Total  aset
Firm Size = LN Total Asset
Return Saham(Y) Nilai Tukar (Kurs)(X 2 ) R O A(X 3 )
D E R (X 4 )
Size (X 5 )
e-ISSN 2580-3743
H 3 = Debt To Equity Ratio (DER) berpengaruh positif terhadap return saham perusahaan sub sektor perkebunan yang terdaftar di BEI.
H 4 =  Ukuran  Perusahaan (Size) berpengaruh  positif  terhadap  return  saham  perusahaan  sub  sektor perkebunan yang terdaftar di BEI.

## METODE PENELITIAN
Populasi yang akan digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan sektor perkebunan yang terdaftar di BEI (Bursa Efek Indonesia) tahun  2012 - 2016.  Sampel  yang  digunakan  untuk  penelitian  ini  dipilih  dengan menggunakan  teknik purposive  sampling yaitu  teknik  penentuan  sampel  dengan  pertimbangan  tertentu (Sugiyono, 2007).

## Analisis Deskriptif
Analisis  deskriptif  ini  digunakan  untuk  memberikan  deskripsi  tentang  data  variabel-variabel  penelitian  yang digunakan didalam penelitian ini.Data yang dilihat adalah jumlah data, nilai minimum, nilai maksimum dan nilai rata-rata.

## Analisis Regresi Linier Berganda
Model yang akan dipergunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi linier berganda (Multiple Regression) dengan bantuan program SPSS (Statistical Product and Service Solutions), di mana penggunaan analisis regresi linier  berganda  ini  ditujukan  untuk  menjelaskan  pengaruh  dari  seluruh  variabel  bebas  (variabel  independen) terhadap  variabel  terikat  (variabel  dependen). Model  regresi  yang  digunakan dinyatakan  dalam  persamaan berikut :
Y = a + b ₁ X ₁ + b ₂ X ₂ + b ₃ X ₃ + b 4 X 4 + b 5 X 5 + е Dimana : Y = Harga Saham a
= Konstanta
b ₍₁ , ₂ , ₃ , ₄ , 5 ₎ = Koefisien Regresi X ₁ = Nilai Tukar (Kurs) X ₂ = Profitability (ROA) X ₃ = Hutang /Debt to Equity Ratio (DER)
X 4
= Ukuran Perusahaan (Size) e = error

## Uji Asumsi Klasik
Model  regresi  berganda  harus  memenuhi  syarat uji  asumsi  klasik agar  dapat  menunjukkan  hubungan  yang signifikan dan representatif. Uji asumsi klasik terdiri dari empat model pengujian antara lain uji normalitas data, uji multikolinearitas, uji autokorelasi dan uji heterokedastisitas.

## Uji Normalitas Data
Uji normalitas berguna  untuk  mengetahui  apakah  variabel  dependen,  independen  atau  keduanya  berdistribusi normal, mendekati normal atau tidak (Umar, 2008:79). Jika data tidak normal, maka tes statistik yang dihasilkan tidak valid. Untuk melihat normalitas data dapat dengan menggunakan model One Sample Kolmogorov-Smirnov. Apabila asymtotic lebih  besar dari alpha,  maka  data  dianggap  normal.  Sedangkan  apabila asymtoticnya  lebih kecil dari alpha maka data tersebut dianggap tidak normal. Nilai alpha yang digunakan adalah 5%.

## Uji Multikolinearitas
Tujuan utama pengujian ini adalah untuk mengetahui apakah pada model regresi yang diajukan telah ditemukan korelasi  kuat  antar  variabel  independen  (Umar,  2008:81).Metode  yang  digunakan  untuk  mendeteksi  ada  atau tidaknya multikolinearitas dalam  penelitian    ini  adalah  dengan    menggunakan Variance  Inflation  Factor (VIF) yang merupakan kembalian dari toleransi sehingga formulanya adalah sebagai berikut:

## VIF = 1
(1-R²)
Di mana R² merupakan koefisien determinasi. Bila toleransi kecil artinya menunjukkan nilai VIF akan besar,  untuk  itu  bila  VIF  >  10  maka dianggap  ada multikolinearitas  dengan  variabel  bebas  lainnya,  sebaliknya jika VIF < 10 maka dianggap tidak terdapat mulikolinearitas.

## Uji Autokorelasi
Pengujian ini berguna untuk mengetahui apakah dalam sebuah model regresi terdapat hubungan yang kuat baik positif  maupun  negatif  antar  data  yang  ada  pada  variabel-variabel  penelitian  (Umar,  2008:86).  Pengujian  ini dilakukan dengan metode Durbin-Watson (D-W), dengan tin gkat kepercayaan α=5%.

## Uji Heteroskedastisitas
Pengujian  ini dilakukan  untuk  mengetahui  apakah  sebuah  model  regresi,  terjadi  ketidaksamaan  varians  dari residual  pengamatan  ke  pengamatan  lain  (Umar,  2008:81). Untuk  membuktikan  ada  tidaknya  gangguan heterokedastisitas dapat  dilihat  melalui  program  diagram spencer (scatter  plot).  Jika scatter  plot membentuk pola  tertentu  maka  regresi  mengalami heterokedastisitas,  sebaliknya  jika scatter  plot tidak  membentuk  pola tertentu (menyebar) maka regresi tidak mengalami gangguan heterokedastisitas (Ghozali, 2005:105).

## Pengujian Hipotesis
Pengujian  ini  dilakukan  untuk  mengetahui  apakah  semua  variabel  independen  baik  secara  simultan  maupun secara  parsial  mempengaruhi  variabel  dependen  yang  mana  dilakukan  dengan  ujit  t  (t-test)  dan  uji  F  (F-test) dengan tingkat signifikasi (α) 5% atau α = 0,05.

## Uji t
Uji  statistik  t  ini  digunakan  untuk  menguji  tingkat  signifikansi  pengaruh  masing-masing  variabel  independen terhadap  variabel  dependen  secara  parsial.Kesimpulan  yang  diambil  dalam  uji  t  ini  adalah  dengan  melihat signifikansi  (α)  sebesar  5%.Bila  nilai  F hitung >  nilai  F tabel ,  maka  H 0 ditolak.  Atau  apabila  nilai  probabilitas(P)  > 0,05 maka H 0 ditolak dan bila nil ai (p) ≤ 0,05 maka H 0 diterima.

## Uji F
Uji statistik F digunakan untuk mengetahui apakah variabel independen yang terdapat dalam persamaan regresi secara bersama-sama berpengaruh terhadap nilai variabel dependen.Dalam uji F kesimpulan yang diambil adalah dengan  melihat  signifikansi  (α)  sebesar  5%.Bila  nilai  t hitung >  nilai  t tabel ,  maka  H 0 diterima  dan  bila  nilai  t hitung ≤ nilai t tabel , maka H 0 ditolak. Atau jika signifikansi t < 0,05 maka H 0 ditolak dan jika signifikansit > 0,005 maka H 0 diterima.
Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Uji  koefisien  determinasi  (R 2 )  dilakukan  untuk  melihat  seberapa  jauh  kemampuan  model  dalam  menerangkan variasi variabel dependen (Ghozali, 2005).Nilai R 2 berada antara 0 dan 1.Semakin mendekati 1 atau 100% maka semakin besar pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil Uji Asumsi
Tabel 1. Hasil Uji Asumsi
No Variabel VIF Korelasi Spearman (Sig) Durbin Watson Test Run Test Uji KS d Hitung du Z Sig Z Sig 1 Kurs (X 2 ) 1.688 0.246 1.619 1.789 -0.645 0.519 0.622 0.834 2 ROA (X 3 ) 1.710 0.143 3 DER (X 4 ) 1.645 0.093 4 Size (X 5 ) 1.412 0.544

## Analisis Regresi Linier Berganda
Analisis  regresi  berganda  ini  berguna  untuk  mengetahui  pengaruh Suku  Bunga  (BI Rate), Nilai  Tukar (Kurs), Profitability (ROA), Hutang (DER) dan Ukuran Perusahaan (Size)terhadap return saham pada perusahaan sektor perkebunan  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2012-2016.  Berdasarkan  hasil  uji  regresi  linear  berganda, diketahui model regresi linier sebagai berikut:
Y = -214+ 0.012 X KURS +0.0 X ROA + 0.12X DER + 0.007 X SIZE

## Uji Normalitas Data
Berdasarkan  hasil  uji  normalitas  data,  dapat  diketahui  nilai asymptotic adalah  sebesar 0.834.Dimana  nilai asymptotic lebih besar dari alpha, yaitu 0.834> 0.05.Sehingga dapat dikatakan bahwa data berdistribusi normal.

## Uji Autokorelasi
Berdasarkan hasil perhitungan nilai Durbin Watson, yaitu sebesar 1,619 yang berada pada interval 1,285 – 1,721, artinya tanpa kesimpulan. Sehingga diperlukan pengujian autokorelasi menggunakan run test untuk mengetahui
e-ISSN 2580-3743
apakah data terdapat gangguan autokorelasi.Gangguan autokorelasi dapat terlihat apabila nilai asymptotic> alpha dan apabila nilai asymptotic< alpha maka tidak terdapat gangguan autokorelasi.
Berdasarkan  pengujian run  test,  dapat  diketahui  nilai asymptotic adalah  sebesar  0,519.  Dimana  nilai asymptotic lebih  besar  dari  alpha,  yaitu  0,519>  0,05.  Sehingga  dapat  dikatakan  bahwa  data  tidak  terdapat masalah autokorelasi.

## Hasil Uji Heterokedastisitas
Uji  Heteroskedastisitas  merupakan  alat  uji  untuk  menilai  apakah  ada  ketidaksamaan  varian  dari residual  untuk semua  pengamatan  pada  model  regresi  linear.Apabila  asumsi  heteroskedastisitas  tidak  terpenuhi,  maka  model regresi  dinyatakan  tidak  valid  sebagai  alat  peramalan.Pengujian  asumsi  heterokastisitas  menyimpulkan  bahwa model  regresi  pada  data  terdapat  heterokedastisitas.  Untuk  mengetahui  hasil  dari  uji  heteroskedastisitas  dapat dilihat pada grafik Scatterplot dibawah ini :

## Gambar 2. Uji Heterokedastisitas
Dapat dilihat pada gambar 2 bahwa hasil data  menunjukkan titik-titik  yang ada  menyebar secara acak dan  tidak  membentuk  pola  tertentu  yang  jelas.Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi  atau  terdapat gangguan heterokedastisitas.

## Uji t (Parsial)
Penentuan  hasil  pengujian  dapat dilakukan  dengan  mambandingkan t hitung dengan t tabel. Nilai t tabel dengan  taraf kesalahan 5% dan degree of freedom adalah 39 sehingga didapatkan nilai t tabel sebesar 3.312.

## Uji F (Simultan)
Pada  pengujian,  jumlah  sampel  yang  ada  adalah  sebanyak  40  dan  jumlah  variabel  independen  sebesar  4,  serta derajat  kebebasan  / degree  of  freedom adalah  39.  Sehingga  pada  pengujian  ini,  dapat  dilihat  pada  tabel bahwa diperoleh  F hitung sebesar  2.584,  sedangkan  untuk  F tabel sebesar  2,87.Oleh  karena  F hitung >  F tabel, maka  Ho  ditolak dan  H ₁ diterima.Artinya,  variabelX ROA ,  X DER ,  secara  bersama-sama  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan terhadap harga saham dengan tingkat kesalahan sebesar 0,001.

## Uji Koefisien Determinasi
Dari hasil pengujian yang telah dilakukan, dimana nilai Adjusted R 2 adalah sebesar 0.196. Artinya, return saham mampu dijelaskan oleh variabel independen (Kurs, ROA, DER, Size) sebesar 0.196 atau 19,6%.

## Pengaruh Kurs terhadap Return Saham
Hasil  pengujian menunjukkan  bahwa  kurs  rupiahberpengaruh  terhadap  return  saham  perusahaan  perkebunan. Oleh  karena  itu,  investor  menganggap  bahwa  fluktuasi  kurs  rupiah  yang  tinggi  dapat  berakibat  pada  tingkat pendapatan perusahaan  serta  return  yang  akan  diperoleh  investor.  Investor  dalam  mengambil  keputusan  atas kepemilikan  saham  pada  perusahaan  manufaktur  tentu  memperhatikan  pergerakan  kurs  rupiah  dari  tahun  ke tahun.  Depresiasi  kurs  rupiah  dapat  menaikkan  perolehan  laba atas  ekspor  perusahaan,  di  sisi  lain  juga  dapat menurunkan  perolehan  laba  perusahaan  jika  perusahaan  melakukan  impor  dalam  jumlah  besar.  Oleh  karena perusahaan  manufaktur  memiliki  tingkat  impor  yang  tinggi,  maka  pada  saat  nilai  rupiah  terus  mengalami depresiasi  terhadap  dolar  Amerika  secara  konstan,  banyak  investor  akan  mengambil  posisi  jual  yang mengakibatkan permintaan terhadap saham perusahaan manufaktur menurun dan berdampak pada rerurn saham perusahaan tersebut.

## Pengaruh Return on Asset (ROA) terhadap Return Saham
Variabel  Return  On  Asset  (ROA) tidak mempunyai  pengaruh  secara  positif  yang  signifikan    terhadap  Return saham  pada  tingkat  signifikan  (α  =  0,05).  Hasil  penelitian  ini  dinyatakan  tidak  mempunyai  pengaruh  yang signifikan terhadap return saham karena nilai signifikan Return On Asset (ROA) sebesar 0,098 yang menunjukan nilai α lebih kecil dari nilai tsign (0,05 < 0,098), tidak adanya pengaruh signifikan ini mengindikasikan bahwa tinggi  rendahnya    Return  On  Asset  (ROA)  tidak  berpengaruh  terhadap  Retun  Saham.    ROA  menunjukkan efektifitas  perusahaan  memanfaatkan  asetnya  untuk  menghasilkan  laba  bersih  setelah  pajak.  Namun  dalam penelitian  ini  didapatkan  hasil  bahwa  ROA  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  return  saham.  Hal  ini menunjukan bahwa  keefektifitasan  penggunaan  aset  yang  dimiliki  perusahan  dalam  menghasilkan  laba  bersih setelah pajak tidak menjadi suatu acuan bagi investor dalam membuat keputusan suatu investasi.   Investor tidak semata-mata  menggunakan  ROA  sebagai  ukuran  dalam  menilai  kinerja  perusahaan  untuk  memprediksi  return suatu  perusahaan.  Peningkatan  aset  suatu  perusahaan  seharusnya  mengakibatkan  peningkatan  laba  bagi perusahaan,  nanun  dalam  penelitian  ini  pengingkatan  suatu  aset  perusahan  tidak  memberikan  respon  positif terhadap  laba  pada  beberapa  perusahaan.  Tidak  adanya  respon  positif  terhadap  laba  tersebut  membuat  harga saham  bagi  perusahaan  tersebut  menurun  sehinggah  investor  sendiri  tidak  akan  bisa  didapatkan  return  saham. Selain itu laba yang menurun membuat deviden bagi pemegang saham juga menurun. Tidak terdapatnya return saham  karena  perbedaan  harga  saham  dan  penurunan  deviden  bagi  pemegang  saham  membuat  investor  tidak tertarik

## Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Return Saham
Menurut  Horne  dan Wachowics  (2009),  para  kreditor  secara  umum  akan  lebih  tertarik  jika  rasio  DER  lebih rendah.  Semakin  rendah  rasio  tersebut  maka  semakin  tinggi  tingkat  pendanaan  perusahaan  yang  berasal  dari pemegam  saham,  dan  perlindungan  bagi  kreditor  semakin  besar  jika  nilai  aktiva  menyusut  atau  ketika  terjadi kerugian pada perusahaan.
Hasil dari penelitian variabel DER, diketahui bahwa variabel tersebut tidak berpengaruh secara negatif namun signifikan terhadap harga saham. Semakin tinggi nilai DER, maka akan berpengaruh terhadap penurunan retusn saham dan begitu sebaliknya.

## Pengaruh Size terhadap Return Saham
Pengujian terhadap hipotesis ini bertujuan untuk membuktikan pengaruh dari ukuran perusahaan terhadap return saham  pada  perusahaan perkebunan di  BEI  periode  2012-2016.  Bedasarkan  hasil  pengujian  diperoleh  angka koefisien  regresi  (b)  sebesar 0,348 yang  menunjukan  hubungan  negatif  (tidak  searah)  sedangkan angka signifikansi sebesar 0,102 yang menun jukan nilai α lebih keci l dari nilai tsign (0,05 < 0,348) dan H4 ditolak, jadi keputusan  yang  diambil  adalah  ukuran  perusahan (size) tidak  berpengaruh  terhadap  return  saham.  Hasil pengujian  hipotesis  dalam  penelitian  ini  menunjukan  hasil  yang  signifikan,  hal  ini  dapat  disebabkan  dari berbagai  hal  diantaranya  investor  kurang  memperhitungkan ukuran  perusahaan dalam  menentukan  pembelian saham.Karena  pertumbuhan  suatu  perusahaan  bukan  hanya  dilihat  dari  besar  kecilnya  ukuran  perusahaan tersebut.  Besarnya  suatu aset  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  bila  tidak  dikelola  dengan  baik  oleh  suatu perusahaan untuk kegiatan operasi suatu perusahaan, maka tidak akan dapat menghasillkan laba yang besar, laba yang  tidak  maksimal  akan  membuat  harga  saham  menurun.  Oleh  karena  itu,  besar  kecilnya  suatu  aset  yang dimiliki oleh perusahaan akan dapat memprediksi besarnya laba yang akan didapat oleh suatu perusahaan dan return  yang  akan  didapat  oleh  investor.  Hal  ini  menyebabkan  tertarikan  investor  dalam  meilhat  besar  kecilnya aset  yang  dimiliki  perusahaan  akan  membuat  suatu  keputusan  untuk  investasi.  Hasil  penelitian  ini  konsisten dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Munte  (2009)  yang  menyatakan  bahwa  Ukuran  Perusahaan  (Size) berpengaruh terhadap return saham.

## PENUTUP
Berdasarkan pengujian secara simultan diperoleh bahwa tidak semua variabel Kurs,Return on Asset (ROA), Debt to Equity Ratio (DER) dan Size mempunyai pengaruh signifikan terhadap harga saham pada perusahaan sektor perkebunan di Bursa Efek Indonesia (BEI).
Variabel Return  On  Asset (ROA), Debt  to  Equity  Ratio (DER)  dan Return  On  Equity (ROE)  secara parsial mempunyai pengaruh signifikan terhadap harga saham pada perusahaan sektor perkebunan di Bursa Efek Indonesia (BEI). Dan hanya variabel Kurs dan Size yang tidak mempunyai pengaruh signifikan terhadap harga saham pada perusahaan sektor perkebunan di Bursa Efek Indonesia (BEI).
Berdasarkan  hasil  penelitian  ini,  maka  terdapat  beberapa  saran  yang  dapat  dijadikan  masukan  kepada regulator,  perusahaan,  calon  investor  dan  investor,  maupun  peneliti  selanjutnya,  yaitu  variabel ROA  dan DER diketahui  mepunyai  pengaruh  terhadap return saham  pada  perusahaan  sektor  perkebunan  di  BEI  yang  dapat
dijadikan sebagai bahan pertimbangan bagi regulator dalam peninjauan kebijakan perusahaan dan bagi investor dalam memutuskan untuk berinvestasi pada perusahaan.
Bagi  perusahaan  diharapkan  dapat  meningkatkan  kinerja  keuangan  maupun  kinerja  manajemen perusahaan  setiap  tahunnya  dan  bagi  peneliti  selanjutnya  diharapkan  untuk  tidak  hanya  menggunakan  variabel Return On Asset (ROA), Debt to Equity Ratio (DER) tetapi dapat juga menggunakan variabel lainnya.

## DAFTAR RUJUKAN
Agnes, Sawir, 2005. Analisis Kinerja Keuangan dan Perencanaan Keuangan Perusahaan.Jakarta: PT. Gramedia Pustaka Utama.
Anoraga, Pandji dan Piji Pakarti, 2006.Pengantar Pasar Modal. Cetakan Kelima. Jakarta: PT Asdi Mahasatya. Fahmi, Irham dan Hadi, Yovi Lavianti.2011. Teori Portofolio dan Analisis Investasi.Alfabeta. Bandung. Ghozali,  Imam.2005. Aplikasi Analisis  Multivariate  dengan  program  SPSS.  Edisi  3.  Badan  Penelitian Universitas Diponegoro. Semarang.
Hanafi,  Mamduh  M  dan  Abdul  Halim.  2009. Analisis  Laporan  Keuangan.  Edisi  Keempat,  Yogyakarta  :  UPP STIM YKPN
Horne,  James  C.  Van  dan  John  M.  Wachowicz, 2009.Prinsip-prinsip  Manajemen  Keuangan.Jakarta:  Salemba Empat.
Kasmir. 2010. Pengantar Manajemen Keuangan. Edisi Pertama. Jakarta: Kencana. Novasari,  Ema.  2013.Pengaruh  PER,  EPS,  ROA  dan  DER  terhadap  Harga  Saham  Perusahaan  Sub-Sektor Industri Textile  yang  Go  Public  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Tahun  2009-2011.Universitas  Negeri Semarang.
Prihantini,  Ratna,  2009. Analisis  Pengaruh  Inflasi,  Nilai  Tukar,  ROA,  DER  dan  CR  terhadap  Return  Saham.
Universitas Diponegoro, Semarang.
Rusdin. 2006. Pasar Modal. Bandung: Alfabeta. Samsul, Muhammad. 2006. Pasar Modal dan Manajemen Portofolio. Gelora Aksara Pratama. Surabaya. Sugiyono. 2007. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&D. Bandung: Alfabeta. Syamsuddin, Lukman. 2011. Manajemen Keuangan Perusahaan. Jakarta: Raja Grafindo Persada. Umar, Husein. 2008. Desain Penelitian Akuntansi Keperilakuan. Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada. http://www.bappebti.go.id/id/news/commod
Van Horne, James C, dan Wachowicz, John M. 2009. Prinsip-prinsip Manajemen Keuangan. Jakarta: Salemba Empat.
http://www.bappebti.go.id/id/ity/detail/1675.html http://www.bappebti.go.id/id/news/commodity/detail/1675.html