Harefan Arief: Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Harga Saham dengan Metode…

## Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Harga Saham dengan Metode Diskriminan Springate pada Industri Migas
di Pasar Saham Indonesia ”
Harefan Arief
Program Studi Manajemen, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Mercu Buana Harefan.arief@mercubuana.ac.id , refan.arief@gmail.com

## ABSTRACT
The background of this research is the changes in stock prices is always a major concern for every investor when compared with the dividend payments by emiten (issuers), because the rate of return that is derived from changes in stock market can give high result, and can take place any time (minutes and hours) or on same days forward. Although significantly also allows investors can suffer losses (capital loss) when doing transaction on the capital market. The high performance of a company will be implicate to higher share price  of the company in the market. The objectives of the result is to identify and analyze of fundamental factors that are represented by financial ratio using Springate Discriminant Model to stock price movement of the mining sector sub Oil and Gas  Company    in  Indonesia  Stock  Exchange.  Data  analyze  in  this  research  is  mining  company  on  Indonesia stock exchange during 2013-201, Based on the calculation only 2 variables that influence the Stock Price which are  Variables,  the  Retained  Earning  Ratio  to  the  Total  Assets,  and  the  Ratio  of  Sales  to  Total  Assets  and  all variables simulaneously has no significantly effect on stock prices.
Keywords: Capital loss, stock price, financial ratio, Springate Discriminant Model,

## ABSTRAK
Latar belakang penelitian ini adalah bagaimana perubahan harga saham selalu menjadi perhatian utama bagi  setiap  investor  bila  dibandingkan  dengan  pembayaran  dividen  oleh  emiten,  karena  tingkat  pengembalian yang berasal dari pergerakan pasar modal dapat memberikan hasil yang sangat tinggi, dan dapat berlangsung kapan  saja  (menit  dan  jam)  atau  pada  hari  hari  kedepannya..  Meski  secara  signifikan  juga  memungkinkan investor bisa menderita kerugian (capital loss) ketika melakukan transaksi di pasar modal.Kinerja  perusahaan yang  tinggi  akan  berimplikasi  pada  harga  saham  perusahaan  yang  juga  akan  tinggi  di  pasar  saham.  Tujuan dari hasil penelitian ini adalah untuk mengidentifikasi dan menganalisa factor fundamental yang diwakili oleh rasio  keuangan  menggunakan  model  Diskriminan  Springate  terhadap  pergerakan  harga  saham  sector pertambangan  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Data  yang  digunakan  adalah  data  perusahaan  sector  pertambangan Sub  sector  Minyak  dan  Gasdi  BEI  selama  tahun  2013-2017.Berdasarkan  hasil  perhitungan  di  dapat  hanya  2 variabel  yang  berpengaruh  terhadap  Harga  Saham    yaitu  Variabel  Rasio  Laba  ditahan  terhadap  Total Asset.dan  variabel  Rasio  Sales  terhadap  Total  Asset  dan  secara  simultan  semua  variabel  tidak  berpengaruh terhadap harga saham
Kata kunci: Capital loss, harga saham, Model Diskriminan Springate, Rasio keuangan

## Harefan Arief: Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Harga Saham dengan Metode…

## PENDAHULUAN
Menurut  laporan  Bank  Indonesia.  Perekonomian  Indonesia  pada  2017  berlanjut  gradual didorong perbaikan ekspor dan investasi. Perkembangan menunjukkan pertumbuhan ekonomi terus  membaik  secara perlahan sehingga PDB 2017 tercatat tumbuh 5,07% Sepanjang tahun 2017  pasar  modal  mencatatkan  prestasi  yang  cukup  baik.    Hal  ini  tergambar  oleh  IHSG (Indeks  Harga  Saham  Gabungan)  menguat  41,60  poin  atau  0,66%  ke  6.355,65  pada penutupan perdangan akhir desember 29/12/2017.
Pasar  modal  sangat  memberikan  keuntungan  bagi  investor  domestik  disamping  itu  juga memberikan  keutungan  bagi  investor  asing.  Tercatat,  investasi  asing  ditahun  2017  sebesar 1,958  triliun  meningkat  dibandingkan  tahun  2016  yang  sebesar  Rp.  1,691  triliun.  Frekuensi perdagangan dipasar modal selama tahun 2017 naik sebesar 20% sehingga menjadikan pasar modal Indonesia lebih likuid dibandingkan dengan pasar modal lainnya di ASEAN.
Dalam  laporan  Petroleum  Economic  and  Policy  Solution  (PEEPS)  Global  E&P attractiveness  ranking 2018;  yang merupakan ranking daya saing ketertarikan investasi  pada sector minyak dan  gas  bumi (migas) dimana  Indonesia menduduki peringkat  ke 25 dari 131 negara,  peringkat  ini  merupakan  yang  tertinggi  diantara  sesama  negara  Asean.  Laporan peringkat  oleh  lembaga  riset  International  ini  membuktikan  pengelolaan  migas  di  Indonesia telah berhasil mendorong geliat investasi di sector pertambangan migas.
Fluktuasi harga minyak dunia akan sangat berpengaruh dan menjadi sentiment yang tidak dapat  dihindari  untuk  sektor  migas.  Saat  ini  harga  minyak  dunia  masih  rendah  walaupun mulai mengalami trend kenaikan.
Pergerakan  harga  minyak  sangat  berpengaruh  pada  kinerja  harga  saham  emiten  migas, seandainya harga minyak dunia mengalami kenaikan maka akan menjadi katalis positif yang akan  berpotensi  mendongkrak  laba  emiten-emiten  disektor  migas  sehingga  akan  membuat harga saham emiten migas pun akan mengalami kenaikan.
Begitu  juga  sebaliknya  jika  harga  minyak  dunia  mengalami  penurunan  akan  berdampak berkurangnya  laba  emiten-emiten  sector  migas  yang  pada  akhirnya  akan  membuat  harga saham  emiten  migas  juga  akan  mengalami  penurunan.  Sehingga  dapat  disimpulkan pergerakan harga saham emiten-emiten migas sejalan dengan tren harga minyak dunia dimana migas merupakan bisnis utama sektor industri ini.
Moody’s  Investor  Service  yang  merupakan  lembaga  pemeringatan  kredit  global  dimana telah  memproyeksikan  harga  minyak  mentah  masih  akan  berfluktuasi  hingga  tahun  2020 dikisaran  rentang  harga  USD  50  –  USD  70  per  barel.  Begitu  juga  Harga  minyak  dunia diprediksi selama tahun 2019 masih akan di pengaruhi oleh penurunan produksi/pemangkasan produksi minyak lembaga OPEC dan Rusia dan perlambatan pertumbuhan permintaan global. Disamping itu pertumbuhan Ekonomi juga diprediksi masih melambat.
Masih  berdasarkan  laporan  Moody’s  dimana  lembaga  ini  memproyeksikan,  perubahan harga  minyak  dunia  akan  sangat  berpengaruh  pada  melambatnya  EBITDA  (Laba  sebelum bunga,  pajak,  depresiasi  dan  amortisasi)  industri  migas  di  tahun  2019,  dimana  selama  tahun 2018  tercatat  telah  tumbuh  pada  kisaran  30%.  Bryant  (2018) Proyeksi  Industri  Migas  2019 dari http:// www.cnbcindonesia.com .

## KAJIAN TEORI DAN KERANGKA PEMIKIRAN
Pada dasarnya terdapat sejumlah alat ukur yang dapat digunakan oleh analis dan investor untuk  menilai kesehatan perusahaan, seperti analisis rasio,  analisis struktur modal, penilaian modal  kerja,  dan  analisis  Financial  Diatress  Altman.  Analisis  Financial  Distress  Altman,

## Harefan Arief: Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Harga Saham dengan Metode…
merupakan  salah  satu  alat  analisis  yang  mendalam  dan  spesifik  untuk  mengukur  tingkat kesehatan dan peluang kebangkrutan suatu perusahaan.
Sesuai  dengan  pendekatan  analisis  fundamental,  jika  diketahui  tingkat  kesehatan  dan peluang  kebangkrutan  suatu  perusahaan,  seharusnya  akan  memberikan  pengaruh  pada  harga saham di pasar modal.
Analisis  Financial  Distress  dapat  dilakukan  oleh  perusahaan  sebagai  alat  introspeksi dalam memperbaiki kondisi perusahaan dimasa yang akan datang. Dari sisi  Investor analisis ini digunakan dalam membantu keputusan investasi.
Model pertama dalam melakukan prediksi kebangkrutan diperkenalkan oleh Altman tahun 1968,  yang  dikenalan  dengan  model  Almant  Z-Score.  Metode  atau  model  ini  telah  banyak digunakan  dan  masih  sangat  akurat  relevansinya  dalam  melakuakan  prediksi  suatu perusahaan.  Apakah  perusahaan  itu  akan  bangkrut,  area  abu-abu  atau  bahkan  Sehat. Kemudian  pada  tahun  1995  Altman  kemudian  melakukan  modifikasi  sehingga  dapat digunakan  untuk  memprediksi  kebangkrutan  pada  perusahaan  Manufaktur  dan  Non Manufaktur.
Ada banyak peneliti yang menggunakan financial distress  model altman  ini diantaranya adalah: Adrian  et.  al  (2014) menganalisa dampak pada harga saham  perusahaan Manufaktur pada  Bursa  Efek  di  Indonesia.  Hasilnya  model  ini  sangat  signifikan  berpengaruh  terhadap Harga sahamnya. Kusdiana et al (2014) dengan objek saham perbankan yang terdaftar di BEI menyimpulkan terdapat hasil yang sangat signifikan pada harga saham perbankan. Tambunan et  al  (2015)  meneliti  perusahaan  Rokok  dengan  menggunakan  model  altman  didapat  hasil yang signifikan mempengaruhi harga saham pada industry rokok.
Kemudian  Peneliti  Andriawan  et  al  (2016)  meneliti  dampak  pada  Harga  Saham perusahaan  Farmasi.  Mereka  mendokumentasikan  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  model ini  terhadap  Harga  Saham  Perusahaan  Farmasi.  Berdasar  Model  Altman  kemudian  pada Tahun  1978  Springate  mengembangkan  suatu  model  dengan  menggunakan  analisis  MDA (Multi  Descriminant  Analisis)    dengan  40  perusahaan  sebagai  sampelnya.  Model  ini  dapat digunakan untuk memprediksi kebangkrutan dengan tingkat keakuratan 92,5%.
Effendi  et  al,  (2016)  menggunakan  model  Springgate  dalam  menganalisa  pengaruhnya terhadap  Harga  saham  perusahaan  Telekomunikasi.  Mereka  mendokumentasikan  adanya pengaruh  yang  signifikan  model  ini  terhadap  Harga  Saham.  Peneliti  Rosandi  (2016) menggunakan model Springgate dalam menganalisa pengaruhnya terhadap Harga saham pada perusahaan-perusahaan  yang listed di  Bursa Efek  Indonesia dan memberi kesimpulan model ini berpengaruh terhadap harga saham.
Dian Wahyuni dan  Linda Hetri. (2018) memprediksi kebangkrutan terhadap harga saham Industry  Perbankan  di  BEI  dengan  menggunakan  model  Altman  dan  Springate mendokumentasikan  bahwa  model  Springate  paling  signifikan  dalam  memprediksi kebangkrutan Sektor Perbankan. Kemudian Ghazali et al (2018) menggunakan model Altman dan  Springate  dengan  objek  penelitian  perusahaan  tambang  batubara  yang  tercatat  di  BEI. Mereka  menyimpulkan  model  Altman  paling  dominan  yang  mempengaruhi  harga  saham perusahaan batubara di Indonesia.

## Analisis Diskriminan Untuk Prediksi Kesulitan Keuangam (Financial Distress)
Rasio-rasio  keuangan  memberikan  indikasi  tentang  kekuatan  keuangan  dari  suatu prusahaan.  Keterbatasan  analisis  rasio  timbul  dari  kenyataan  bahwa  metodologinya  pada dsarnya bersifat penyimpangan (univariate) yang artinya setiap rasio diuji secara terpisah.
Untuk  mengatasi  kelemahan-kelemahan  analisis  tersebut,  maka  Altman  telah mengkombinasikan beberapa rasio menjadi model prediksi dan teknik statistik. Yaitu analisis

## Harefan Arief: Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Harga Saham dengan Metode…
diskriminasi  yang  menghasilkan  suatu  indeks  yang  memungkinkan  klasifikasi  dari  suatu pengamatan  menjadi  satu  dari  beberapa  pengelompokan  yang  bersifat  apriori,  Dalam penelitiannya  Altman  (1968)  mengambil  satu  sampel  yang  terdiri  dari  66  perusahaan manufaktur setengah diantaranya mengalami bangkrut.
Altman memperoleh 22 rasio keuangan, dimana 5 diantaranya sampel yang terdiri dari 66 perusahaan  manufaktur  setengah  diantaranya  mengalami  bangkrut.  Altman  memperoleh  22 rasio  keuangan,  dimana  5  diantaranya  ditemukan  paling  berkontribusi  pada  model  prediksi. Fungsi diskriminan yang ditemukan Altman pada tahun 1968 itu adalah sebagai berikut: Altman dalam (Sawir, 2013).
Z = 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + 1.0X5
Dimana: X1 = Modal kerja/total aktiva X2 = Laba yang ditahan/total aktiva X3 = Laba sebelum bunga dan pajak/total aktiva X4 = Nilai pasar modal saham/Nilai buku total hutang X5 = Penjualan/total asset
Altman  kemudian  mengembangkan  model  alternatif  dengan  menmperbaharui  formula untuk  perusahaan  non  manufaktur.  Dengan  demikian  model  tersebut  dapat  dipakai  untuk perusahaan Non Manufacture yang Go public dan tidak Go public. Persamaan yang diperoleh adalah sebagai berikut:
Z = 6.56X1 + 3.26X2 + 6.72X3 +1.05X4
Dari rumus di atas dapat diketahui bahwa analisis diskriminan memuat 4 unsur yaitu X1 sampai  X4  karena    rasio  X5  diyakini  sangat  signifikan  bervariasi  dari  ke  Industri  Industri, Maka rasio itu dihilangkan dari perhitungan Z score., dimana:
X1  =  menyimpulkan  bahwa  suatu  perusahaan  yang  berpotensi  gagal  mulai  berkurang investasinya  untuk  aktiva  lancar.  Jadi  bila  dalam  beberapa  tahun  investasi  terhadap  aktiva lancarnya  mengalami  penurunan  terus  menerus  maka  perlu  di  waspadai  mengenai  X1  yang merupakan unsur kebangkrutan.
X2 = Indikator profitabilitas kumulatif yang relatif terhadap penyusunan waktu, maka ini mengisyaratkannya bahwa semakin muda suatu perusahaan, semakin besar kemungkinannya untuk  bangkrut,  tetapi  tidak  menutup  kemungkinan  perusahaan  yang  besar  pun  mengalami kebangkrutan
X3 = Mencerminkan keseluruhan kekuatan perusahaan dalam mendatangkan pendapatan, melemahnya  faktor  ini  merupakan  indikator  terbaik  akan  hadirnya  kebangkrutan,  karena berjalannya suatu perusahaan bergantung juga pada laba yang diperoleh perusahaan.
X4  =  Menggambarkan  solvabilitas/kemampuan  finansial  jangka  panjang  dari  suatu perusahaan.
Hasil penghitungan z skor dapat dibandingkan dengan standar yang ditetapkan atau dapat pula  dilihat  perkemba-ngannya  dari  tahun  ke  tahun.  Jika  skor  lebih  besar  dari  2,67  berarti perusahaan  berada  dalam  kondisi  sehat.  Bila  lebih  kecil  dari  1,10  mengindikasikan

## Harefan Arief: Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Harga Saham dengan Metode…
kebangkrutan  mungkin  akan  terjadi.  Bila  skor  perusahaan  mencapai  titik  1,70  perusahaan berada dalam kondisi yang patut diwaspadai.
Titik cutoff model Altman berdasarkan nilai pasar adalah: Klasifikasi penilaian bangkrut Nilai Z-score <1.10 peusahaan tidak sehat Nilai Zscore 1.10-2.60 kondisi rawan Nilai Zscore >2.60 kondisi Sehat
Teori Springate S-score S-score = 1,03 X1 + 3,07X2 + 0,66X3 + 0,4 X4 Keterangan: X1 = Rasio modal kerja terhadap total aset X2 = Rasio laba sebelum bunga dan pajak terhadap total aset X3 = Rasio laba sebelum pajak terhadap hutang lancar X4 = Rasio penjualan terhadap total asset
Klasifikasi Penilaian menurut model Springate. Nilai S-score dibawah 0,862 (S < 0,862), diklasifikasikan Sehat.
Nilai  S-score  diatas  atau  sama  dengan  0,862  (S  ≥  0,862),  diklasifikasikan  perusahaan  yang secara keuangan Sehat.

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  mengacu  pada  penelitian  yang  dilakukan  altman  1968  dan  Springate 1978.  Metode  penelitian  yang  digunakan  adalah  Multiple  Discriminant  Analysis  (MDA. Sifat penelitian ini adalah Deskriptif Kuantitatif.
Populasi  dan  Sampel adalah  sektor  industry  pertambangan  minyak  dan  gas  bumi  yang telah go public  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada priode 2013-2017.
Variabel Identifikasi varibel, adapun variable adalah: Variabel Dependent (Y) adalah Harga saham sektor migas Variabel Bebas Springate X1 = Rasio modal kerja terhadap total aset X2 = Rasio laba sebelum bunga dan pajak terhadap total aset X3 = Rasio laba sebelum pajak terhadap hutang lancar X4 = Rasio penjualan terhadap total asset.
Metode Analisa, metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisa Regresi linear sederhana dengan menggunakan tingkat kepercayaan 95% atau alpha 5%. Model yang digunakan sebagai berikut
Y = c + aX1 + bX2 + cX3 + dX4 + e
Dimana Y= Harga Saham c = Konstanta e = Error X1, X2, X3, X4 = Variabel Bebas

## Harefan Arief: Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Harga Saham dengan Metode…
Hasil dan Pembahasan data diperoleh dari hasil pengujian terhadap hipotesis. Tujuan dari pengujian hipotesis adalah untuk mengetahui apakah Hipotesis bias diterima atau ditolak. Hal ini  dapat  dilakukan  dengan  melihat  nilai  signifikansi  tiap-tiap  hubungan.  Adapun  batas toleransi  kesalahan  =0.05  atau  5%.  Apabila  p  <  atau  p  <  0.05  maka  terdapat  pengaruh yang signifikan antara variabel X terhadap variabel Y.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Uji Multikolinaritas
Dari  tabel  diatas  dapat  dilihat  Nilai  Variance  Inflation  Factor  (VIF)  semua  variable Independent berada pada nilai 0.1-3.0 maka ke empat variable independent boleh digunakan karena tidak saling berkolerasi.

## Uji Autokorelasi
Nilai  Durbin-Watson  berada  dalam  rentang  0,65-2,35  maka  dapat  disimpulkan  tidak terdapat autokorelasi.  Berdasarkan  hasil  R 2 diatas  maka  dapat  dikatakan  bahwa  0,19  atau hanya 19% variasi harga saham pada perusahaan pertambangan migas di BEI bisa dijelaskan oleh ke empat variable Springate. Sedangkan 81% di sebabkan fator-faktor lainnya.
Coefficients a
Zero-order Partial
Part Tolerance VIF (Constant) X1 -.125 -.039 -.035 .854 1.170 X2 .174 .382 .372 .476 2.100 X3 .037 -.166 -.152 .642 1.557 X4 -.200 -.379 -.369 .569 1.758 1 a. Dependent Variable: Harga Saham Model Correlations Collinearity Statistics
1
.435 a .190 .082 904.4849217 .785
a. Predictors: (Constant), X4, X3, X1, X2
b. Dependent Variable: Harga Saham Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the
Estimate Durbin-Watson
Coefficients a
Standardized Coefficients B Std. Error Beta (Constant) 677.943 297.073 2.282 .030 X1 -173.878 811.042 -.038 -.214 .832 X2 9989.259 4408.059 .540 2.266 .031 X3 -653.842 709.230 -.189 -.922 .364 X4 -1069.832 476.354 -.489
-2.246
.032
1 a. Dependent Variable: Harga Saham Model Unstandardized Coefficients t Sig.

## Harefan Arief: Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Harga Saham dengan Metode…
Dari tabel di atas, maka bisa dibuat model regresi dari variabel di atas yang bisa dilihat dari model di bawah ini.
Y = 677,943 – 173,878X1 + 9989,259X2 - 653,842X3 – 1069,832X4
H1 = Terdapat pengaruh antara Rasio modal terhadap Total Assets, terhadap harga saham. Hasil yang di dapat bahwa  t= -0.214 dan  = -173.878 dan tingkat signifikansi 0.832. Karena  Probabilitas  0.832  lebih  besar  dari  0.05  (p>0)  maka  H1  ditolak  yang  berarti  tidak terdapat pengaruh Rasio Modal kerja terhadap Total Asset terhadap Harga Saham.
H2  =  Terdapat  pengaruh  antara  Variabel  Rasio  Laba  ditahan  terhadap  Total  Asset  terhadap Harga saham.
Hasil nya bahwa t=  2.26 dan  = 9989,26 dan tingkat signifikansi 0.031.
Karena Probabilitas 0.031 lebih kecil dari 0.05 (p>0) maka H2 diterima yang berarti terdapat pengaruh Rasio Laba ditahan terhadap Total Asset terhadap Harga saham.
H3  =  Terdapat  pengaruh  antara  variabel  Rasio  EBIT  terhadap  Total  Asset,  terhadap  Harga Saham.
Hasil nya bahwa t=  -0.922 dan  = -653.842 dan tingkat signifikansi 0.364.
Karena  Probabilitas  0.364  lebih  besar  dari  0.05  (p>0)  maka  H3  ditolak  yang  berarti  tidak terdapat pengaruh Rasio EBIT terhadap Total Asset, terhadap Harga Saham.
H4  =  Terdapat  pengaruh  antara  variabel  Rasio  Sales  terhadap  Total  Asset,  terhadap  Harga Saham.
Hasil nya bahwa t=  -2.246 dan  = 1069.832 dan tingkat signifikansi 0.032.
Karena Probabilitas 0.032 lebih kecil dari 0.05 (p>0) maka H4 diterima yang berarti terdapat pengaruh Rasio modal sendiri terhadap Total Liabilities, terhadap Harga Saham.
H5  =  Terdapat  Pengaruh  antara  variabel  Rasio  modal  terhadap  Total  Assets,  Rasio  Laba ditahan terhadap Total Asset, Rasio EBIT terhadap Total Asset, Rasio modal sendiri terhadap Total Liabilities, terhadap harga saham.
Dari  Tabel  Anova  F=  1.817  dan  tingkat  Signifikansi  0.164  berarti  lebih  besar  dari  =0.05  p>0)  berarti  H5  ditolak  yang  berarti  tidak  ada  pengaruh  signifikan  antara  variabel Rasio  modal  terhadap  Total  Assets,  Rasio  Laba  ditahan  terhadap  Total  Asset,  Rasio  EBIT terhadap Total Asset, Rasio Sales terhadap Total Asset, terhadap harga saham. Jadi keempat variabel  rasio  yang  merupakan  variabel  independen  secara  serentak  tidak  mempengaruhi variabel dependen yaitu Harga Saham.
Sum of Squares df Mean Square F Sig. Regression 5741294.964 4 1435323.741 1.754 .164 b Residual 24542789.208 30 818092.974 Total 30284084.171 34 a. Dependent Variable: Harga Saham b. Predictors: (Constant), X4, X3, X1, X2
ANOVA a
Model
1

## Harefan Arief: Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Harga Saham dengan Metode…

## SIMPULAN DAN SARAN

## Simpulan
Berdasarkan  pengujian  yang  telah  dilakukan  maka  dapat  ditarik  kesimpulan  sebagai berikut:
Springate
- Tidak terdapat pengaruh Variabel Working Capital/Total Assets terhadap Harga Saham.
- Terdapat pengaruh Variabel EBIT terhadap Total Asset terhadap Harga Saham.
- Tidak terdapat pengaruh Variabel Earning Before Tax/Current Liabilities terhadap Harga Saham.
- Terdapat pengaruh antara Variabel Revenue/Total Assets terhadap Harga Saham.
- Tidak terdapat pengaruh variabel Rasio modal terhadap Total Assets, Rasio Laba ditahan terhadap Total Asset, Rasio EBIT terhadap Total Asset, Rasio Sales terhadap Total Asset, terhadap harga saham.

## Saran
Penelitian  ini  membahas  pada  satu  sub  sector  pertambangan  Migas  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  yang  terdiri  dari  7  Perusahaan  selama  rentang  waktu  2013-2017. Penelitian  selanjutnya  diharapkan  dapat  meneliti  pada  perusahaan  sector  pertambangan secara keseluruhan termasuk pertambangan mineral dan jangka waktu lebih panjang. Selain itu dapat juga memilih metode financial distress lain seperti Altman, Grover, Zmijewski atau menggunakan kombinasi beberapa metode sekaligus untuk membandingkan.

## DAFTAR PUSTAKA
Adrian  A,  &  Khoirudin,  M.  (2014).  Pengaruh  Analisis  Kebangkrutan  Model  Altman Terhadap  Harga  Saham  Perusahaan  Manufaktur.  Management  Analysis  Journal Vol3: 1-14.
Altman, E. I. (1968). Financial Ratios, Discriminant Analysis and Te Prediction of Corporate
Bankruptcy. The Journal of Finance. Vol. 23(4): 589-609
Andriawan,  N.  F.,  &  Salean,  D.  (2016).  Analisis  Metode  Altman  Z-Score  Sebagai  Alat Prediksi  Kebangkrutan  dan  Pengaruhnya  Terhadap  Harga  Saham  Pada  Perusahaan Farmasi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. JEA 17. Vol. 1(1): 67-82.
Bryant  (2018).  Proyeksi  Industri  Migas  2019.  Retrieved  25  Februari  2019  from https://www.cnbcindonesia.com/market/20181212121413-19-46014/proyeksi- industri-migas-2019
Dian  W  &  Linda  H.S  (2018).  Financial  Distress  Prediction  With  Altman  Modification  and Springate  in  Banking  Entities  For  2015-2017  Listed  in  Indonesia  Stock  Exchange. Jurnal Akuntansi dan Ekonomika Vol 8 No.2
E ﬀ endi,  E.,  A ﬀ andi,  A.,  &  Sidharta,  I.  (2016).  Analisa  Pengaruh  Rasio  Keuangan  Model Springate  Terhadap  Harga  Saham  Pada  Perusahaan  Publik  Sektor  Telekomunikasi. Jurnal Ekonomi, Bisnis & Entrepreneurship. Vol. 10(1): 1-16.
Ghazali  S  &  Shabri  M  (2018)  Bankruptcy  Prediction  Models  and  Stock  Prices  of  the  Coal
Mining Industry in Indonesia. Journal Etikonomi Vol: 17: 57-68
Li, W.G. (2014). Financial distress and bankruptcy prediction
in the North American Construction Industry. Retrieved 13 September 2017, from http://dialog.econ.duke.edu/honors/
wp-content/uploads/2014/07/honor_thesis_sp14_gang_li.pdf.
Marcelina,  Tri  ayu  (2014)  Prefiksi  kebangkrutan  menggunan  Zscore  dan  Pengaruhnya terhadap  Harga  Saham  pada  Perusahaan  transportasi  Jurnal e-Proceeding  of Management . Vol 1 No. 3.
Shariq, M. (2016). Bankruptcy prediction using the Altman
Z-score model in Oman: A case study of Raysut Cement
Company SAOG and its subsidiaries.
Australian Accounting Business and Finance Journal, 10 (4), 70–80. doi:10.14453/ aabfj.v10i4.6.
Springate, G. L. (1978). Predicting the Possibility of Failure in a Canadian frm. ( Unpublished Tesis ). Britisch Columbia, Canada: Simon Fraser University.