## Analysis of Factors that Influence Investment Decisions in the Islamic Capital
Market: Case Study of Surabaya City
Analisis Faktor yang Mempengaruhi Keputusan Investasi di Pasar Modal Syariah: Studi Kasus di Kota Surabaya
Hapsari Dinar Afifa Hariawan , Clarashinta Canggih Program Studi Ekonomi Islam, Fakultas Ekonomika dan Bisnis, Universitas Negeri Surabaya, Surabaya,
Indonesia hapsari.18006@mhs.unesa.ac.id, clarashintacanggih@unesa.ac.id*

## ABSTRAK
Penelitian ini bermaksud mencari aspek yang memberikan pengaruh keputusan investasi di pasar modal syariah. Pada penelitian ini menggunakan metodologi  kuantitatif  Exploratory  Factor  Analysis  (EFA)  sehingga  tidak diidentifikasikan variabel/konstruk bebas maupun konstruk terikat. Penelitian ini  memanfaatkan  metode  purposive  sampling  dengan  100  responden  yang disebar melalui kuesioner yang telah memenuhi kriteria penelitian. Hasil dari studi  ini  mengatakan  ada  4  aspek  yang  memberikan  pengaruh  terhadap keputusan  investasi  di  pasar  modal  syariah  yaitu  pengetahuan  investasi, motivasi  intrinsik  dan  ekstrinsik,  informasi  akuntansi,  dan  tabungan  dan pinjaman. Keempat faktor tersebut mempengaruhi keputusan investasi di pasar modal syariah sebesar 61.388%. Penelitian ini mengandung implikasi bahwa faktor – faktor tersebut sebagai bahan pertimbangan investor dan pembaca saat melaksanakan  investasi  di  pasar  modal  syariah.  Investor  dihimbau  agar memiliki  kehati-hatian  saat  pengambilan  keputusan  berinvestasi  agar  tidak terjadi kerugian yang tidak diinginkan.
Kata  Kunci:  Pengetahuan  Investasi,  Motivasi  Intrinsik  dan  Ekstrinsik, Informasi Akuntansi, Tabungan dan Pinjaman, Keputusan Investasi.

## Informasi Artikel
Submitted: 02-06-2022 Reviewed: 03-07-2022 Accepted: 20-07-2022 Published: 31-07-2022
*) Korespondensi (Correspondence): Clarashinta Canggih
Open access under Creative Commons Attribution-Non Commercial-Share A like 4.0 International Licence (CC-BY-NC-SA)

## ABSTRACT
This  research  aims  to  determine  what  aspects  lead  to  investment decisions in the Islamic capital market. This study uses a quantitative approach of  Exploratory  Factor  Analysis  (EFA)  so  that  neither  independent  nor dependent  variables  were  identified.  This  research  utilized  a  purposive sampling  method  with  100  participants  distributed  through  a  questionnaire that met the research criteria. The results of this research imply that 4 aspects affect  investment  decisions  in  the  Islamic  capital  market,  i.e  investment knowledge,  intrinsic  and  extrinsic  motivation,  accounting  information,  and savings and loans. These four factors affect investment decisions in the Islamic capital market by 61.388%. This study implies that these factors are considered by investors and readers in investing in the Islamic capital market. Investors are  expected  to  be  more  cautious  about  decisions  during  investment  so  that unwanted losses do not occur.
Keywords:  Investment  Knowledge,  Intrinsic  and  Extrinsic  Motivation, Accounting Information, Savings and Loans, Investment Decisions.

## I. PENDAHULUAN
Kemajuan teknologi dan informasi yang semakin pesat memudahkan manusia untuk melakukan investasi.  Setiap  manusia  berhak  untuk  melakukan  investasi  dimanapun  ditempat  yang  mereka inginkan.  Tetapi  yang  perlu  diketahui  bahwa  dalam  melakukan  investasi  disarankan  untuk menggunakan uang dingin maksudnya uang yang tidak digunakan untuk jangka waktu tertentu. Tujuan menggunakan  uang  dingin  adalah  untuk  meminimalisir  resiko  yang  terjadi  kedepannya.  Maraknya kegiatan  investasi  di  zaman  sekarang  ini  membuat  manusia  harus  lebih  selektif  dalam  mengambil keputusan investasi. Mengingat banyak terjadi kasus – kasus penipuan investasi yang memberi return yang besar bagi investornya, sehingga mengakibatkan seseorang gegabah mengambil keputusan untuk
investasi tetapi tidak mengetahui akan resiko yang akan terjadi kedepannya. Banyak masyarakat yang belum memahami akan pentingnya investasi dan manfaat yang diperoleh apabila melakukan kegiatan investasi. Investasi adalah menanamkan modalnya dalam jangka waktu panjang ataupun jangka pendek untuk  memperoleh  imbal  hasil  di  masa  depan  (Sunariyah,  2011).  Investasi  adalah  bagian  dari  fikih muamalah  yang  memberlakukan  kaidah  fikih  yang  berbunyi  “hukum  asal  pada  muamalah diperkenankan untuk  diperbuat terkecuali  terdapat  dalil  yang mengharamakannya”  (Stephanie  et al., 2021). Islam juga mengajarkan untuk melakukan investasi yang terdapat pada Q.S Al Lukman ayat 34:
ُيَو ِةَعا َّسلٱ ُمۡلِع ۥُهَدنِع َ َّللَّٱ َّنِإ
ُۢ ُسۡفَن يِرۡدَت اَمَو ۖا ٗد َغ  ُبِسۡكَت اَذاَّم  ٞسۡفَن يِرۡدَت اَمَو ِِۖماَحۡرَ ۡلۡٱ  ِفِ اَم ُمَلۡعَيَو  َثۡيَغۡلٱ  ُلِز َن ُُۢيِبَخ ٌميِلَع َ َّللَّٱ َّنِإ ُۚ ُتوُمَت  ٖضرۡ َ أ  ِزي َ أِب Artinya: “Sesungguhnya hanya di sisi Allah ilmu tentang hari kiamat dan Dia yang menurunkan hujan, dan  mengetahui  apa  yang  ada  dalam  rahim.  Dan  tidak  ada  seorang  pun  yang  dapat  mengetahui (dengan pasti) apa yang akan dikerjakannya besok. Dan tidak ada seorang pun yang dapat mengetahui di bumi mana dia akan mati. Sungguh, Allah Maha Mengetahui, Maha Mengenal.” (Q.S Al Lukman: 34).
Maksud dari Q.S Al Lukman ayat 34 dikutip dari (Tafsir Al – Muyassar/Kementerian Agama Saudi Arabia) adalah Allah SWT mengetahui kapan datangnya kiamat. Allah SWT yang menurunkan hujan dari langit, mengetahui kandungan rahim kaum wanita, memahami hal yang didapatkan seseorang keesokan harinya. Allah Maha Mengetahui meliputi yang nampak dan tidak nampak. Sehingga manusia diperintahkan untuk berusaha, salah satu bentuk usaha tersebut dengan cara melakukan investasi syariah di  waktu  mendatang.  Dan  untuk  hasilnya  adalah  hak  prerogatif  Allah  SWT  selama  kita  berusaha mengikuti syariat agama dalam kegiatan apapun termasuk investasi. Fungsi pasar modal syariah amat dibutuhkan oleh ekonomi negara, karena baik individu atau lembaga dapat menginvestasikan dana yang dimiliki  kedalam  unsur-unsur  yang  terdapat  pada  pasar  modal  syariah.  Selain  itu  dapat  digunakan sebagai sumber modal bagi perusahaan untuk mengembangkan usaha miliknya dengan cara penerbitan efek syariah. Pasar modal syariah berperan sebagai sarana berinvestasi berupa efek syariah bagi para investor.
Produk pasar modal syariah mengalami perkembangan yang sangat pesat yang diakibatkan oleh terjadinya kenaikan pada instrumen investasi berupa saham syariah, sukuk koperasi, dan sukuk negara yang  mencapai  647%.  Dari  pertumbuhan  jumlah  investor  yang  signifikan  pada  pasar  modal  syariah menunjukkan  mulai  terbukanya  masyarakat  akan  pentingnya  kehadiran  pasar  modal  syariah  di Indonesia. Bursa Efek Indonesia (BEI) sebagai pihak penyelenggara yang  memfasilitasi sarana guna menawarkan atau membeli efek berusaha untuk lebih meningkatkan investasi di kalangan masyarakat. Salah satunya dengan mengadakan program Yuk Nabung Saham yang dikeluarkan pada 12 November 2015. Tujuan dari program ini adalah untuk mengubah kegiatan masyarakatnya yang awalnya gemar saving society menjadi gemar investing society. Sedangkan untuk perkembangan pasar modal syariah Bursa Efek Indonesia melakukan kesepakatan bersama Kliring Penjamin Efek Indoenesia (KPEI) dan Kustodian  Sentral  Efek  Indonesia  (KSEI)  didukung  oleh  OJK  merencanakan  festival  Yuk  Nabung Saham  Syariah  yang  dilaksanakan  di  gedung  BEI  Jakarta  dengan  tujuan  memperkenalkan  produk  – produk  investasi  syariah  kepada  masyarakat  umum.  Dengan  adanya  fenomena  tersebut  keberadaan pasar modal syariah menjadi alternatif untuk penduduk yang hendak investasi sesuai dengan prinsip syariah.
Sebelum  melakukan  investasi,  biasanya  investor  melakukan  berbagai  pertimbangan  untuk meminimalisir  kerugian  yang  terjadi  di  masa  mendatang.  Pertimbangan  yang  dilakukan  seperti mempelajari laporan keuangan perusahaan, kinerja perusahaan, resiko, keadaan ekonomi saat ini, track record atau portofolio, berita perekonomian global, dan lain – lain (Surya, 2015). Studi yang diadakan oleh  Saputri  dan  Nurwahidin  (2021),  menjelaskan  bahwasanya  aspek  yang  memberi  dampak  pada produk syariah terhadap keputusan investasi generasi milenial ialah return, atribut syariah serta jenis kelamin. Sedangkan menurut Kusumawati (2013), faktor dalam pengambilan keputusan investasi yang paling  mendominasi  yaitu  faktor  demografi,  ekonomi,  dan  behavioural  motivation.  Penelitian  oleh Mahastanti  (2011),  menyatakan  terdapat  beberapa  faktor  yang  diperhatikan  investor  sebelum melakukan  keputusan  investasi  merupakan    neutral  information,  unsur  demografis,  dan  informasi akuntansi.  Dalam  penelitianya  hanya  mengetahui  faktor  yang  dipertimbangkan  investor  sebelum
mengambil keputusan investasi, serta belum dapat mengetahui pengaruh dari faktor tersebut terhadap permintaan  saham  suatu  perusahaan.  Penelitian  lain  oleh  Kendari  et  al.  (2022),  menyatakan  bahwa variabel religiusitas dan sudut pandang risiko berpengaruh signifikan terhadap keputusan berinvestasi. Sedangkan gender berpengaruh tidak signifikan terhadap keputusan investasi. Dalam penelitian tersebut variabel gender tidak terbukti sebagai variabel moderator. Sehingga dapat disimpulkan bahwa gender laki – laki dan perempuan mempunyai tingkat keimanan serta sudut pandang risiko dalam mengambil keputusan  berinvestasi.  Studi  selanjutnya  oleh  Putri  dan  Rahyuda  (2017),  menjelaskan  bahwasanya variabel literasi finansial dan jenis kelamin mempunyai pengaruh atas keputusan berinvestasi seseorang. Sementara  variabel  penghasilan  tidak  berdampak  atas  keputusan  berinvestasi  seseorang.  Faktor pendapatan tidak berpengaruh dikarenakan tidak dijadikan tolak ukur untuk melakukan investasi dalam penelitian  ini.  Penelitian  lain  oleh  Rivo  dan  Ratnasari  (2020),  menyatakan  bahwa  aspek-aspek  yang berdampak pada keputusan berinvestasi di saham syariah yakni aspek analisis teknis nilai saham, aspek penghindaran berinvestasi haram, aspek kerugian berinvestasi karena pengalaman negatif suatu emiten, aspek pembagian dividen, serta aspek rekomendasi. Diantara kelima faktor tersebut faktor pembagian dividen  yang  mempunyai  pengaruh  yang  sangat  kuat  karena  memiliki  nilai  eigenvalue  yang  tinggi terhadap  keputusan  investasi.  Penelitian  oleh  Budiman  et  al.  (2021),  menyatakan  bahwa  literasi finansial,  experience  regret  maupun  kepercayaan  diri  berlebih  berpengaruh  secara  signifikan  atas pengambilan kebijakan berinvestasi di pasar modal. Overconfidence seorang penanam modal, membuat semakin tinggi juga pilihan investor dalam membeli saham. Penelitian oleh Rezeki dan Pitaloka (2020), menyatakan bahwa aspek yang memberi pengaruh dalam berinvestasi saham di masa pandemi adalah pengetahaun pasar modal, fluktuasi harga, dan risiko.
Fokus  dalam  penelitian  ini  yaitu  mencari  aspek-aspek  yang  memberikan  pengaruh  atas keputusan investasi di pasar modal syariah. Dimana dalam riset tersebut belum banyak dikaji oleh para peneliti  terdahulu.  Penelitian  oleh  Darmawan  et  al.  (2019),  menjelaskan  dampak  konstruk/variabel ketidakselarasan  informasi,  literasi  finansial,  nilai  diri,  serta  penghindaran  resiko  atas  kebijakan berinvestasi  di  saham  syariah  di  Indonesia.  Sedangkan  dalam  studi  ini  lebih  memfokuskan  pada konstruk literasi finansial, motivasi berinvestasi, serta informasi akuntansi atas pilihan investasi di pasar modal syariah. Berdasarkan beberapa jurnal peneliti terdahulu dapat diketahui bahwa belum ada yang membahas terkait variabel tersebut. Dengan begitu bisa diambil simpulan bahwasanya studi tergolong baru serta belum banyak diadakan oleh peneliti sebelumnya.
Untuk  menjaga  stabilitas  pasar  modal  syariah  pihak  dari  OJK  melakukan  penerapan  terkait manajemen risiko perusahaan, laporan keuangan perusahaan, dan pemeringkatan efek perusahaan. Dari pihak investor (pelaku pasar) harus memiliki pemahaman dan pengetahuan meliputi manfaat, risiko, kaidah muamalah yang baik sebelum melakukan keputusan investasi agar stabilitas pasar modal syariah tetap terjaga. Tujuan umum dari studi ini adalah untuk mengidentifikasi aspek-aspek yang berpengaruh terhadap keputusan berinvestasi di pasar modal syariah. Tujuan khususnya yakni guna mengidentifikasi aspek  yang  paling  besar  berdampak  dan  faktor  yang  tidak  dominan  berpengaruh  atas  keputusan berinvestasi di pasar modal syariah. Studi ini dilaksanakan pada saat terjadi pandemi Covid 19. Dimana pandemi Covid 19 mempengaruhi kegiatan masyarakat untuk meminimalisir interaksi langsung dengan individu  lainnya  serta  kebanyakan  ada  di  rumah  masing-masing.  Pandemi  Covid  19  menyebabkan banyak perusahaan yang mengalami penurunan seperti  instansi yang beroperasi di sektor pariwisata. Namun  masih  terdapat  instansi  yang  bertahan  dan  mengalami  kenaikan  seperti  perusahaan  yang bergerak di bidang telekomunikasi. Menurut data statistik yang dikeluarkan oleh PT Kustodian Sentral Efek  Indonesia  (KSEI)  pada  Januari  terjadi  kenaikan  jumlah  investor  yang  siginifikan.  Hal  tersebut menandakan masyarakat lebih memilih menginvestasikan dananya di pasar modal daripada bisnis real yang sedang terpuruk dikarenakan pandemic Covid 19.

## II. KAJIAN LITERATUR
Teori  behavioural  finance  datang  dari  cabang  psikologi  sosial  yang  memegang  segi kemanusiaan dalam mengambil keputusan. Menurut Alquraan et al. (2016), teori behavioural finance berencana  mencari  bagaimana  perasaan  dan  psikis  seorang  investor  dapat  mempengaruhi  keputusan investasi.  Sebagian  besar  investor  menciptakan  kesalahan  dalam  menentukan  keputusan  keuangan dikarenakan terbawa oleh emosi dari masing – masing individu. Menurut Alquraan et al. (2016), ada
beberapa sikap ataupun tingkah laku investor yang bisa  mempengaruhi keputusan investasi diantaranya yaitu overconfidence, risk perception, loss averse, dan herding. Dalam penelitian yang dilakukan oleh Suprasta  dan  Nuryasman  (2020),  aspek  yang  berpengaruh  terhadap  pemutusan  pilihan  berinvestasi saham sebagai berikut:

## Literasi Keuangan
Pengetahuan  akan  keuangan  sangat  diperlukan  untuk  memudahkan  manusia  dalam memanajemen dana yang dimiliki agar tidak terjadi pemborosan dalam kehidupannya. Menurut PJOK (2016), literasi keuangan ialah pemahaman, kepercayaan serta kemampuan yang mempengaruhi sikap atau tingkah laku dalam mengembangkan kualitas dalam hal pengambilan keputusan untuk mencapai kesejahteraan. Menurut Chen (1998), terdapat indikator dalam pengukuran variabel literasi keuangan yaitu:
1. Wawasan umum mengenai finansial
Wawasan  mengenai  finansial  mencakup  finansial  individu,  berupa  mengatur  pengeluaran  dan pendapatan  dan  memahami  konsep  keuangan.  Konsep  keuangan  berupa  tingkat  suku  bunga, inflasi, biaya peluang, time value of money, likuiditas asset, dan sebagainya.
2. Tabungan dan pinjaman
Tabungan ialah kumpulan dari kelebihan keuangan yang didapat dengan sengaja  menghabiskan sedikit  dari  gaji.  Pinjaman  ialah  bagian  dari  keuangan  yang  sangat  penting  untuk  kepentingan pribadi  maupun  kelompok.  Terdapat  berbagai  aspek  yang  perlu  diamati  pada  pemilihan  dana cadangan termasuk kecepatan pengembalian, ekspansi, pertimbangan biaya, likuiditas, keamanan, dan batasan biaya.
3. Asuransi
Asuransi  merupakan  jaminan  bagi  yang  dilindungi  jika  di  kemudian  hari  ia  menghadapi  suatu resiko dimana pihak yang dilindungi akan membayar angsuran untuk mendapatkan imbalan dari penanggung.  Keuntungan  mempunyai  perlindungan  antara  lain  memberikan  perasaan  bahwa semuanya  baik-baik  saja  dan  aman,  perlindungan  dapat  digunakan  sebagai  asuransi  untuk mendapatkan kredit, sebagai sumber dana investasi atau membayar, membantu kegiatan bisnis dan sebagai alat penyebaran risiko.
4. Investasi
Investasi  adalah  kesepakatan  menanamkan  modal  untuk  mendapatkan  laba  dan  return  sebagai kompensasi dari unit yang diinvestasikan di masa depan. Investasi memberikan return dan capital gain dari suatu emiten perusahaan yang dinvestasikan. Namun investasi juga mempunyai risiko yang perlu ditanggung oleh investor. Makin tingginya return yang diharapkan maka makin besar tingkatan resiko yang bisa dialami investor dan sebaliknya.

## Motivasi Investasi
Hasrat  didalam  diri  seseorang  untuk  melakukan  sesuatunya  guna  mencapai  suatu  tujuannya disebut  motivasi.  Motivasi  yang  diterapkan  dapat  membuat  manusia  yang  merasa  lelah,  tidak mempunyai semangat dan stress dapat membangkitkan rasa semangat sehingga mendorong jiwa untuk bertindak positif dan produktif. Motivasi dapat dikatakan sebagai  kemauan seorang individu dengan mengupayakan  usaha  terbaiknya  untuk  menggapai  target  instansi/lembaga  yang  mana  keinginan  itu sudah diadaptasikan melalui usaha yang telah seseorang lakukan.
Teori  motivasi  Abraham  Moslow  tentang  hirarki  kebutuhan  yang  membagi  kedalam  lima  tingkatan antara lain:
1. Keperluan fisiologis
Keperluan fisiologis disebut sebagai keperluan primer yang meliputi sandang, pangan, papan serta sejenisnya
2. Keperluan akan perasaan aman
Keperluan akan rasa aman dari bencana yang mengancam dan perlu adanya proteksi dari ancaman fisik serta emosional
3. Keperluan sosial
Keperluan  sosial  manusia  mencakup  kebutuhan  rasa  kasih  sayang,  saling  mempunyai, bersosialisasi serta persahabatan.
4. Kebutuhan penghargaan
Kebutuhan ini berupa hak untuk memperoleh pengakuan yang lebih dari orang lain.
5. Kebutuhan pengaktualisasian diri
Kebutuhan ini merupakan puncak kedewasaan seseorang. Seseorang menyadari akan potensi yang dimilikinya untuk mencapai suatu tujuan.

## Informasi Akuntansi
Informasi  akuntansi  berupa  informasi  tentang  keuangan  perusahaan.  Pengguna  informasi akuntansi  salah  satunya  adalah  investor.  Tujuan  dilakukannya  investasi  adalah  untuk  mendapatkan capital gain dan deviden. Individu penanam modal membutuhkan informasi akuntansi yang digunakan untuk  memprediksi  keuntungan  yang  akan  diperoleh  sebelum  membuat  keputusan  berinvestasi sehingga  meminimalisir  resiko  yang  terjadi.  Menurut  Puspitaningtyas  (2012),  ketepatan  informasi akuntansi  perusahaan  bisa  diketahui  dari  laporan  finansial  yang  dapat  dipahami,  relevan,  dapat diandalkan dan diperbandingkan. Dapat dipahami, menyiratkan bahwa informasi yang dikirimkan harus dipahami  oleh  pengguna.  Relevan,  sebuah  informasi  mempunyai  kualitas  yang  penting  jika  data tersebut dapat mempengaruhi pilihan yang akan diambil dan membantu pengguna dengan meramalkan kejadian masa lalu, sekarang dan masa depan. Keandalan, berdasarkan banyaknya kondisi luar yang mencakup  pertukaran  atau  acara  tertentu.  Dapat  diperbandingkan,  perusahaan  harus  bisa  diprediksi dalam  penggunaan  strategi  estimasi  dan  pengungkapan,  dimulai  dengan  satu  periode  kemudian  ke periode  berikutnya.  Informasi  akuntansi  yang  sama  memungkinkan  pengguna  untuk  membedakan persamaan  dan  perbedaan  dalam  pelaksanaan  organisasi  yang  sesuai  dengan  pelaksanaan  saat  ini. Laporan keuangan merupakan salah satu sumber utama data akuntan perusahaan. Laporan keuangan menggabungkan artikulasi posisi keuangan atau laporan aset, laporan keuntungan dan kerugian, arus kas dan laporan ekuitas.

## Keputusan Investasi
Keputusan  investasi  adalah  tindakan  untuk  mengelola  dana  dan  asset  yang  dimilki  atau keputusan  seseorang  untuk  menyelesaikan  permsalahan  yang  berkaitan  dengan  pengalokasian  dana dalam  bentuk  –  bentuk  insturmen  investasi  guna  memperoleh  profit  di  waktu  mendatang.  Makin banyaknya  informasi  yang  didapatkan  membuat  pengambilan  keputusan  investasi  makin  tepat. Keputusan  investasi  seseorang  dikatakan  berhasil  atau  menguntungkan  apabila  keputusan  tersebut menjadikan  taraf  hidup  seseorang  menjadi  lebih  baik  dari  sebelumnya.  Menurut  Tandelilin  (2010), keputusan  investasi  bersifat ongoing  process atau  saling  berkesinambungan  satu  dengan  yang  lain. Beberapa tahapan seseorang sebelum melakukan keputusan investasi yakni:
1. Menetapkan tujuan investasi
2. Menetapkan kebijakan investasi
3. Memilih strategi portofolio investasi
4. Pemilihan asset
5. Evaluasi kinerja portofolio

## III. METODE PENELITIAN
Metode penelitian menggunakan metode Exploratory Factor Analysis (EFA) yang bermaksud mengetahui  faktor  yang  berpengaruh  terhadap  keputusan  berinvestasi  di  pasar  modal  syariah.    EFA adalah analisis yang digunakan  guna mengeksplor informasi yang tersedia terkait  total karakteristik, perilaku/sifat, dan hubungan yang mungkin ada. Menurut Panter et al. (1997), EFA adalah menganalisis makna dan sektor yang diuji oleh kovarians dan  diamati mencakup sifat, respond dan tanda. Tujuan utama dari EFA untuk mengetahui faktor yang berpengaruh terhadap keputusan berinvestasi di pasar modal syariah. Adapun tujuan lain menggunakan EFA adalah:
1. Melakukan redukasi konstruk/variabel asal yang berjumlah besar menjadi konstruk baru berjumlah kecil, dan konstruk baru tersebut disebut sebagai konstruk atau aspek bentukan.
2. Mengetahui  keberadaan  relasi  antar  variabel  yang  menyusun  aspek  yang  dibentuk  dengan memanfaatkan uji koefisien korelasi diantar aspek dengan unsur yang membentuknya.
3. Menguji validitas dan reabilitas suatu instrument penelitian
Jenis data menggunakan data primer dari hasil pengisian kuesioner tentang analisa aspek yang memberikan pengaruh keputusan investor menanamkan modal pada pasar modal syariah. Dalam studi ini  data  didapatkan  dengan  cara  menyebar  kuesioner  secara  online  melalui  google  form  kepada respondennya. Populasi investor di Kota Surabaya diproyeksikan berjumlah 98.142 investor. Sampel penelitian  menggunakan investor  di  Kota  Surabaya  dikarenakan terjadi  peningkatan jumlah  investor yang  awalnya  di  tahun  2021  sebesar  22,15  triliun  menjadi  29,22  triliun  di  2022  menurut  Badan Koordinasi Penanaman Modal (BKPM). Oleh sebab itu Kota Surabaya tercatat sebagai kota/kabupaten yang  mempunyai  pencapaian  terbesar  kedua  di  Indonesia  setelah  Kabupaten  Bekasi.  Kota  Surabaya juga mempunyai total masyarakat paling banyak di Provinsi Jawa Timur dengan total populasi sebanyak 2,89  juta  menurut  Badan  Pusat  Statistik.  Adapun  sampel  studi  ini  memanfaatkan  metode  purposive sampling. Cara menghitung sample pada studi ini memanfaatkan rumus slovin yang dijelaskan sebagai berikut:
n = N / (1 + (N x e 2 ))
Keterangan: n = Total sampel; N = Total populasi; e = Batas toleransi kesalahan. Dengan menggunakan rumus tersebut  dan  dengan  diketahuinya  populasi  sebelumnya  maka perhitungan  sampel  di  studi ini dijabarkan menjadi:
n = 98.142 / 1 + 98.142 (0.1) 2 n = 98.142 / 982.42 n = 99.94093686. Maka, sample pada studi ini dibulatkan jadi 100 partisipan
Kriteria  dalam  memilih  sampel  penelitian  yaitu  1)  responden  berumur  17  tahun  ke  atas,  2) responden  pernah  atau  sedang  melaksanakan  investasi  di  pasar  modal  syariah,  dan  3)  partisipan berdomisili  atau  tinggal  di  Kota  Surabaya.  Di  studi  ini  memanfaatkan  pendekatan  kuantitatif Exploratory  Factor  Analysis  (EFA)  sehingga  tidak  dibedakan  variabel  independen  ataupun  variabel dependen. Penelitian ini terdapat 13 parameter yang hendak direduksi menjadi aspek maupun konstruk penelitian yaitu sebagai berikut:

## Deskripsi Variabel
Tabel 1. Deskripsi Variabel Variabel Poin Pernyataan Kuesioner Sumber Literasi Keuangan 1.Saya membuat laporan keuangan setiap bulan serta menulis pengeluaran setiap bulan. 2.Saya memiliki tabungan yang cukup untuk digunakan sebagai dana investasi sebesar 20%. 3.Jika tidak dalam keadaan terpaksa, saya tidak mau mengambil kredit/hutang. 4.Saya memilih produk investasi yang mempunyai risiko untuk bisa ditanggung jika terjadinya kegagalan. 5.Saya memerlukan asuransi untuk melindungi dan antisipasi diri dari kerugian bencana. Chen (1998) Motivasi 6.Saya berinvestasi pada efek syariah karena orang  – orang disekitar saya juga berinvestasi. 7.Saya berinvestasi pada efek syariah karena sesuai dengan syariah. 8. Melalui investasi saya sudah mendukung instansi dalam berkembang. 9.Saya melakukan investasi untuk mempersiapkan dana masa mendatang. Pajar, R.C dan Pustikaning sih (2017) Informasi Akuntansi 10.Saya  tidak  merasa  kesulitan  dalam  membaca  dan  menganalisis  informasi akuntansi yang disediakan perusahaan terkait.
11.Jika  dalam  laporan  akuntansi  perusahaan  menggambarkan  keuantungan perusahaan  selama  5  tahun  terakhir  saya  memutuskan  investasi  saham  di perusahaan tersebut.
12.Informasi  saat  ini  kurang  layak  memprediksi  kinerja  perusahaannya  dalam jangka waktu 5 tahun ke depan.
13.Saya  selalu  membandingkan  laba  yang  diperoleh  perusahaan  dari  tahun  – tahun sebelumnya. Puspitaningt yas (2012) Sumber: data diolah penulis (2022)
Adapun  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Aulia  Rahim  dan  Harsya  Saputra  (2017),  sebelum menganalisis faktor, perlu melakukan pengujian validitas, pengujian reabilitas serta pengujian korelasi atas data primer penelitian. Setelah itu barulah terbentuk faktor baru dari variabel yang berdampak atas pilihan berinvestasi di pasar modal syariah. Berikut langkah – langkah yang digunakan dalam analisis faktor:

## Uji Validitas Instrumen
Digunakan dalam memprediksi validnya sebuah angket. Angket dikategorikan valid jika  suatu pernyataanya  bisa menjelaskan  suatu  hal  yang  akan diukur  dari  hasil  kuesionernya  uji  ini  dilakukan melaui perbandingan  skor r hitung serta skor r tabel. Skor r hitung diperoleh  dari skor Corrected Item Total Correlation yang didapat melalui r table dengan DF= n-2 serta skor sig. 95% (a=5%). Sebuah instrument  valid apabila r hitung > dari r tabel (Ghozali, 2011:49).

## Uji Reliabilitas
Digunakan  guna  melihat  konsistensi  jawaban  respondennya.  Tujuan  lainnya  yaitu  untuk mengetahui  seseberapa  jauh  alat  ukur  yang  dipakai  bisa  diandalkan  dan  bisa  dipercaya.  Instrumen berupa dinyatakan  valid apabila Cronbach Alpha bernilai > 0,60 (Ghozali, 2011:49).

## Uji Matriks Korelasi Antar Variabel
Melakukan pengujian kepantasan apakah penyelidikan aspek dilaksanakan dengan Uji Kaiser Mayer  Olkin  (KMO).  KMO  guna  menguji  kecukupan  sampling.  Skor  KMO  <  0,5  menandakan hubungan antara pasangan konstruk tidak bisa dijabarkan menggunakan konstruk yang berbeda yang membuat pemeriksaan konstruk tidak bisa dilaksanakan. Bartlett Test of Sphericity digunakan dalam pengujian terlepas dari apabila matrik korelasi  merupakan matriks identitas ataukah  tidak. Permodel komponen  dianggap  sah  dengan  asumsi  nilai  KMO  >  0,5  serta  Bartlett  Test  of  Sphericity  <  0,05 (Ghozali, 2011:49).

## Ekstraksi Faktor
Dimanfaatkan  dalam  penentuan  total  aspek  yang  dibuat  dengan  cara  memisahkan  atau mengurangi berbagai faktor menjadi berbagai beberapa jumlah set variabel. Pendekatan yang digunakan untuk  menentukan  berbagai  variabel  yang  dibentuk  yaitu  pendekatan  akar  ciri,  tingkat  keberagaman serta scree test.

## Pendistribusian Variabel dan Rotasi Faktor
Tahap selanjutnya adalah mendistribusikan 13 hal item tersebut menjadi faktor baru berdasar faktor-faktor  penumpukannya  menggunakan  suatu  komponen  matrik.  Faktor  susun  menunjukkan derajat  kedekatan faktor  yang  dimanfaatkan dengan faktor  baru yang  dibentuk.  Semakin  tinggi  nilai komponen  susun  dari  suatu  variabel  menunjukkan  bahwa  variabel  tersebut  diingat  untuk  faktor terbentuk.  Sementara  komponen  matrik  adalah  bagian  yang  mampu  menyebarluaskan  hal-hal pernyataan  yang  telah  diekstraksi  ke  dalam  variabel-variabel  terbentuk  berdasarkan  nilai  terhadap faktor yang dibentuk.

## Penamaan dan Pembahasan Faktor
Setelah  rotasi  matriks,  tahap  berikutnya  adalah  memberi  nama  faktor-faktor  yang  dibentuk. Semua  aspek  yang  dibentuk  baru-baru  ini  diberi  nama  berdasarkan  atribut-atribut  yang  membahas variabel yang membentuk faktor-faktor tersebut. Tahap terakhir adalah pembahasan tentang faktor yang dibentuk.  Ini  dilakukan  untuk  memahami  seberapa  besar  pengaruh  faktor  terbentuk  atas  putusan berinvestasi di pasar modal syariah.

## IV. HASIL DAN PEMBAHASAN

## Karakteristik Responden
Partisipan  pada  penelitian  memiliki  ketentuan  yang  mecakup  berumur  17  tahun  keatas, pernah/sedang  melakukan  investasi  di  pasar  modal  syariah,  dan  berdomisili  atau  tinggal  di  Kota Surabaya. Total partisipan dalam studi ini adalah 100 individu. Di bawah ini adalah hasil penyebaran kuesioner partisipan dilihat dari edukasi terakhir serta gender
Tabel 2. Karakteristik Partisipan Keterangan Identitas Partisipan Total Presentase Jenis Kelamin Laki – laki Perempuan Total 27 73 100 27% 73% 100% Pendidikan Terakhir SMP SMA/SMK Sarjana/S1 Magister/S2 Total 0 80 18 2 100 0% 80% 18% 2%
100%

## Sumber: data diolah penulis (2022)
Menurut tabel 1, bisa ditinjau bahwasanya karakteristik partisipan pada jenis kelamin mayoritas adalah  responden  dengan  jenis  kelamin  investor  perempuan.  Karakteristik  pendidikan  terakhir mayoritas  adalah  responden  lulusan  SMA/SMK.  Semua  responden  yang  masuk  dalam  kriteria penelitian adalah investor di pasar modal syariah yang sudah berusia > 17 tahun dan berdomisili atau tinggal di Kota Surabaya.

## Uji Instrumen Variabel
Uji Validitas
Tabel 3.
Hasil Uji Validitas
Sumber: data diolah penulis (2022)
Q Item Pernyataan Corrected Item- Total Correlation Nilai R Tabel Keterangan 1. Saya  membuat  anggaran  keuangan  setiap bulan dan mencatat pengeluaran setiap bulan 0.638 0.197 Valid 2. Saya  memiliki  tabungan  yang  cukup  untuk digunakan sebagai dana investasi sebesar 20% 0.547 0.197 Valid 3. Jika tidak dalam keadaan terpaksa, saya tidak mau mengambil kredit/hutang 0.304 0.197 Valid 4. Saya memilih produk investasi dengan  risiko yang  bisa  saya  tanggung  jika  terjadinya kegagalan 0.581 0.197 Valid 5. Saya memerlukan asuransi untuk melindungi dan antisipasi diri dari kerugian 0.550 0.197 Valid 6. Saya  berinvestasi  pada  efek  syariah  karena orang – orang disekitar saya juga berinvestasi 0.597 0.197 Valid 7. Saya  berinvestasi  pada  efek  syariah  karena sesuai dengan syariah 0.607 0.197 Valid 8. Melalui  investasi  saya  sudah  mendukung instansi dalam berkembang. 0.658 0.197 Valid 9. Saya berinvestasi untuk mempersiapkan dana masa yang akan datang 0.608 0.197 Valid 10. Saya  tidak  merasa  kesulitan  dalam  membaca dan  menganalisis  informasi  akuntansi  yang disajikan perusahaan terkait 0.678 0.197 Valid 11. Jika  dalam  laporan  akuntansi  perusahaan menggambarkan keuntungan perusahaan selama  5  tahun  terakhir  saya  memutuskan investasi di perusahaan tersebut 0.689 0.197 Valid 12. Informasi  akuntansi  dinilai  kurang  valid apabila  digunakan  untuk  memperkirakan kinerja  perusahaan  dalam  waktu  5  tahun kedepan 0.325 0.197 Valid 13. Saya  selalu  membandingkan  laba  yang diperoleh  perusahaan  dari  tahun  –  tahun sebelumnya 0.616 0.197 Valid
Hasil pengujian validitas atas item – item pernyataan yang disajikan pada tabel 3 menandakan seluruh  item  pernyataan  dikategorikan  valid  sebab  skor  r  hitung  >  0.197.  Sehingga,  semua  item pernyataan bisa disertakan dalam uji reabilitas.

## Uji Reliabilitas
Tabel 4. Hasil Pengujian Reliabilitas Reliability Statistics Cronbach's Alpha N of Items .825 13 Sumber: data diolah penulis (2022)
Hasil pengujian reliabilitas dari tabel 4. menandakan nilai Cronbach’s Alpha 0.825 yang artinya >  0.60.  Dapat  disimpulkan  bahwa  hasil  dari  pengujian  instrument  yang  dimanfaatkan  pada  studi ini sudah handal/terpercaya.

## Uji Korelasi Antar Variabel
Tabel 5. Hasil Uji Korelasi KMO and Bartlett's Test Kaiser-Meyer-Olkin Measure of Sampling Adequacy. .807 Bartlett's Test of Sphericity Approx. Chi-Square 347.285 Df 78 Sig. .000
Sumber: data diolah penulis (2022)
Dari hasil penguji ujian terhadap 13 item pernyataan, menghasilkan nilai  (KMO) Measure of Sampling Adequacy  0.807  artinya > 0.5 serta skor Bartlett’s Test of Sphericity  0.000 yang artinya < 0.05 maka bisa dilaksanakan analisa faktor lanjutan
Uji  lainnya  dilakukan  uji  anti-image  matrics  correlation  dengan    nilai  Measure  Sampling Adequacy  (MSA).  Dari  hasil  uji  pada  13  item  pernyataan,  dinyatakan  semua  item  lolos  uji  karena mempunyai nilai Measure Sampling Adequacy (MSA) > 0.5, sebagaimana terdapat pada tabel di bawah ini.
Tabel 6. Hasil Uji Anti-image Matrics Correlattion 1 2 3 4 5 0.814 a 0.730 a 0.709 a 0.773 a 0.864 a 6 7 8 9 10 0.876 a 0.735 a 0.805 a 0.857 a 0.820 a 11 12 13 0.853 a 0.658 a 0.861 a
Sumber: data diolah penulis (2022)

## Penentuan Jumlah Faktor
Sumber: Output SPSS 23 Gambar 1. Scree Plot
Penetapan total faktor ada 2 acara yaitu menggambarkan scree plot yang diperoleh dari hasil SPSS23 dan dengan cara pendekatan % keberagaman (eigenvalue). Berdasarkan Gambar 1, plot scree menandakan hubungan diantara aspek dan konstruk beserta skor eigennya. Tahap mengekstrak variabel terhenti saat garis/kurva jadi agak lebih lambat. Berdasarkan ilustrasi tersebut cenderung teridentifikasi grafik menandakan arah yang mulai landai ketika 4 bagian terbentuk. Hal ini menunjukkan 4 bagian atau faktor tersebut sebagai jumlah ideal dari variabel-variabel yang berlaku yang ideal untuk dijadikan alasan dari permasalahan yang diteliti.
Selain itu dapat menggunakan cara yang kedua yaitu pendekatan presentase eigenvalue atau keberagaman. Total aspek berdasarkan total konstruk dengan nilai eigenvalue >1 sesudah dilakukannya ekstraksi  faktor.  Berdasarkan  hasil  ekstrak  faktor  terbentuklah  4  aspek  yang  optimal  dengan  skor eigenvalue >1 dengan presentase varian sebesar 61.388% yaitu sebagai berikut:
1. Faktor pertama memiliki skor eigenvalue 4.387 mendefinisikan variasi seluruh item   33.743%.
2. Faktor kedua memiliki skor eigenvalue 1.392 mendefinisikan variasi seluruh item   10.708%.
3. Faktor ketiga memiliki skor eigenvalue 1.186 mendefinisikan variasi seluruh item 9.122%.
4. Faktor keempat memiliki skor eigenvalue 1.016 mendefinisikan variasi seluruh item 7.815%.
Berikut  adalah  hasil  ekstraksi  faktor  yang  menandakan  nilai  eigenvalue  tiap  faktor  di  hasil SPSS 23 yang disajikan dalam tabel 7.
Tabel 7. Hasil Ekstraksi Faktor Total Variance Explained Compon ent Initial Eigenvalues Extraction Sums of Squared Loadings Rotation Sums of Squared Loadings Total % of Variance Cumulativ e % Total % of Variance Cumulativ e % Total % of Variance Cumulativ e % 1 4.387 33.743 33.743 4.387 33.743 33.743 2.337 17.980 17.980 2 1.392 10.708 44.451 1.392 10.708 44.451 2.333 17.949 35.929 3 1.186 9.122 53.573 1.186 9.122 53.573 2.147 16.518 52.447 4 1.016 7.815 61.388 1.016 7.815 61.388 1.162 8.941 61.388 5 .872 6.709 68.097 6 .792 6.092 74.189 7 .658 5.060 79.249 8 .625 4.811 84.060 9 .527 4.051 88.111 10 .471 3.625 91.735 11 .444 3.412 95.148 12 .337 2.591 97.739 13 .294 2.261 100.000
Sumber: data diolah penulis (2022)

## Pendistribusian Variabel Dalam Faktor dan Rotasi Faktor
Langkah  selanjutnya  sesudah  terbentuk  4  faktor  ialah  menyebarkan  13  item  pernyataan  ke dalam 4 faktor terkait menurut loading factornya memanfaatkan matriks komponen. Compenent matrix menunjukkan  distribusi  ketiga  belas  konstruk  awal  pada  4  faktor  yang  dibentuk.  Skor  di  tabel menandakann  bobot  faktor,  berupa  besaran  keterkaitan  diantara  konstruk  awal  dengan  unsur  yang dibentuk. Berikut penjelasan mengenai setiap item pernyataan:
1. Hubungan Q1 terhadap faktor 1 yaitu 0.638 (kuat sebab > 0.5). Hubungan Q1 terhadap faktor 2, 3, dan 4 lemah (sebab < 0.5).
2. Hubungan Q2 terhadap faktor 1 yaitu 0.547 (kuat sebab > 0.5). Hubungan Q2 terhadap faktor 2, 3, dan 4 lemah (sebab < 0.5).
3. Hubungan Q3 terhadap faktor 4 yaitu 0.544 (kuat sebab > 0.5). Hubungan Q3 terhadap faktor 1, 2, dan 3 lemah (sebab < 0.5).
4. Hubungan Q4 terhadap faktor 1 yaitu 0.581 (kuat sebab > 0.5). Hubungan Q4 terhadap faktor 1, 2, dan 3 lemah (sebab < 0.5).
5. Hubungan Q5 terhadap faktor 1 yaitu 0.550 (kuat sebab > 0.5). Hubungan Q5 terhadap faktor 1, 2, dan 3 lemah (sebab < 0.5).
6. Hubungan Q6 terhadap faktor 1 yaitu 0.597 (kuat sebab > 0.5). Hubungan Q6 terhadap faktor 2, 3, dan 4 lemah (sebab < 0.5).
7. Hubungan Q7 terhadap faktor 1 yaitu 0.607 (kuat sebab > 0.5). Hubungan Q7 terhadap faktor 2, 3, dan 4 lemah (sebab < 0.5).
8. Hubungan Q8 terhadap faktor 1 yaitu 0.658 (kuat sebab > 0.5). Hubungan Q8 terhadap faktor 2, 3, dan 4 lemah (sebab < 0.5).
9. Hubungan Q9 terhadap faktor 1 yaitu 0.608 (kuat sebab > 0.5). Hubungan Q9 terhadap faktor 2, 3, dan 4 lemah (sebab < 0.5).
10. Hubungan Q10 terhadap faktor 1 yaitu 0.678 (kuat sebab > 0.5). Hubungan Q10 terhadap faktor 2, 3, dan 4 lemah (sebab < 0.5).
11. Hubungan Q11 terhadap faktor 1 yaitu 0.689 (kuat sebab > 0.5). Hubungan Q11 terhadap faktor 2, 3, dan 4 lemah (sebab < 0.5).
12. Hubungan Q12 terhadap faktor 2 yaitu 0.530 (kuat sebab > 0.5). Hubungan Q12 terhadap faktor 1, 3, dan 4 lemah (sebab < 0.5).
13. Hubungan Q13 terhadap faktor 1 yaitu 0.616 (kuat sebab > 0.5). Hubungan Q13 terhadap faktor 2, 3, dan 4 lemah (sebab < 0.5).
Tabel 8.
Hasil Uji Component Matrix Component Matrix a Component 1 2 3 4 1 .638 .295 .001 -.222 2 .547 .458 -.222 .224 3 .304 -.369 .433 .544 4 .581 -.389 -.367 -.053 5 .550 .332 -.098 -.415 6 .597 .028 .425 -.127 7 .607 -.441 .389 -.192 8 .658 .019 .320 -.329 9 .608 -.349 -.353 .069 10 .678 .156 -.301 .259 11 .689 -.254 -.179 -.020 12 .325 .530 .351 .274 13 .616 .105 -.025 .371
Sumber: data diolah penulis (2022)

## Penamaan Faktor yang Terbentuk
Tahap  selanjutnya  adalah  memastikan  rotasi  komponen  matrik  yang  direncanakan  untuk mengetahui faktor mana yang akan diingat untuk variabel serupa. Penentuan variabel menjadi faktor- faktor  tidak  sepenuhnya  ditetapkan  melalui  peninjauan  skor  hubungan  paling  besar  diantara  faktor- faktor dan vatiabel yang dibentuk. Untuk memberi nama pada unsur-unsur yang dibentuk dari akibat- akibat rotasi matrik, keempat unsur tersebut diberi nama berdasarkan sifat-sifat penegasan hal-hal atau faktor-faktor yang menyusunnya. Tidak ada norma atau acuan baku dalam penamaan variabel. Dengan cara ini, dalam penamaan faktor berbentuk, dukungan yang sah diperlukan mengingat atribut dari faktor saat ini.
Tabel 9. Hasil Uji Rotated Component Matrix
Rotated Component Matrix a Component 1 2 3 4 1 .204 .501 .436 -.246 2 .198 .080 .740 -.129 3 .134 .169 .117 .807 4 .772 .166 .057 -.006
5 .189 .487 .334 -.458 6 .079 .686 .226 .165 7 .367 .708 -.119 .317 8 .180 .763 .168 -.025 9 .759 .127 .156 .071 10 .490 .098 .626 .004 11 .648 .326 .202 .062 12 -.310 .262 .628 .158 13 .320 .169 .581 .248
Sumber: data diolah penulis (2022)
Berdasarkan dari ciri – ciri variabel yang membentuknya, maka keempat faktor diatas dapat diberikan nama sebagai berikut:
Tabel 10. Penamaan Faktor Yang Terbentuk Nama Faktor Eigenvalue/ Total Variance Item Pernyataan Factor Loading Faktor 1 (Pengetahuan umum tentang investasi) 4.387/ 33.743% (Q4)  Saya  memilih  produk  investasi  dengan  dampak yang bisa saya tanggung jika terjadi kegagalan 0.772 (Q9)  Saya  berinvestasi  untuk  mempersiapkan  dana masa yang akan datang 0.759 (Q11)  Jika  dalam  laporan  akuntansi  perusahaan menggambarkan  keuntungan  perusahaan  selama  5 tahun  terakhir  saya  memutuskan  investasi  di perusahaan tersebut 0.648 Faktor 2 (Motivasi intrinsik dan ekstrinsik) 1.392/ 10.708% (Q1)  Saya  membuat  anggaran  keuangan  setiap  bulan dan mencatat pengeluaran setiap bulan 0.501 (Q5) Saya memerlukan asuransi untuk melindungi dan antisipasi diri dari kerugian 0.487 (Q6) Saya berinvestasi pada efek syariah karena orang – orang disekitar saya juga berinvestasi 0.686 (Q7) Saya berinvestasi pada efek syariah karena sesuai dengan syariah 0.708 (Q8)  Dengan  berinvestasi  saya  sudah  membantu perusahaan untuk berkembang 0.763 Faktor 3 (Informasi akuntansi) 1.186/ 9.122% (Q2)  Saya  memiliki  tabungan  yang  cukup  untuk digunakan sebagai dana investasi sebesar 20% 0.740 (Q10) Saya tidak merasa kesulitan dalam membaca dan menganalisis  informasi  akuntansi  yang  disajikan perusahaan terkait 0.626 (Q12) Informasi akuntansi dinilai kurang valid apabila digunakan  untuk  memperkirakan  kinerja  perusahaan dalam waktu 5 tahun kedepan 0.628 (Q13) Saya selalu membandingkan laba yang diperoleh perusahaan dari tahun – tahun sebelumnya 0.581 Faktor 4 Tabungan dan pinjaman 1.016/ 7.815% (Q3) Jika tidak dalam keadaan terpaksa, saya tidak mau mengambil kredit/hutang 0.807

## Sumber: data diolah penulis (2022)

## Pembahasan Faktor
Berdasarkan  karakteristik  pembentukannya,  disimpulkan  terdapat  empat  variabel  yang terbentuk  berupa  pengetahuan  investasi,  motivasi  intrinsik  dan  ekstrinsik,  informasi  akuntansi, tabungan  dan  pinjaman  berpengaruh  terhadap  pengambilan  keputusan  berinvestasi  di  pasar  modal syariah  dengan  variansi  61,388%.  Sementara  kelebihan  38,612%  disebabkan  oleh  variabel  berbeda yang tidak termasuk penelitian. Berikutnya adalah penjelasan dari empat variabel yang dibentuk.

## Faktor Pengetahuan Investasi
Faktor pengetahuan investasi merupakan faktor yang paling dominan penyebab pengambilan keputusan investasi di pasar modal syariah. Faktor – faktor tersebut diantaranya yaitu memilih produk
investasi dengan risiko yang bisa ditanggung jika terjadi kegagalan, berinvestasi untuk mempersiapkan dana masa yang akan datang, dan jika dalam laporan akuntansi perusahaan menggambarkan keuntungan perusahaan  selama  5  tahun  terakhir,  investor  memutuskan  investasi  di  perusahaan  tersebut. Pengetahuan investasi yang mendalam sangat penting terutama pada instrumen saham, reksadana, dan obligasi  karena  perlu  adanya  mengetahui  kinerja  perusahaan  yang  diinvestasikan  tahun  –  tahun sebelumnya dan rencana suatu perusahaan untuk tahun kedepannya. Pengetahuan yang tinggi juga dapat menghasilkan return dan laba yang tinggi ketika melakukan investasi. Dengan pengetahuan investasi, dapat meminimalisir risiko sehingga mencegah terjadinya capital loss (Malik, 2017). Dengan memiliki pengetahuan  yang  tinggi  akan  investasi,  akan  meminimalisir  seseorang  untuk  mengalami  kerugian akibat  investasi.  Di  dalam  Al  Quran  terdapat  perintah  untuk  mencari  ilmu  pengetahuan  disebutkan dalam Q.S Al – Alaq ayat 1 yang berbunyi:
َقَلَخ يِ َّ لَّٱ  َكِزبَر ِمۡسٱِب ۡ أَرۡقٱ Artinya: “Bacalah  dengan  (menyebut)  nama  Tuhanmu  yang  mencipatakan.” Perintah  Allah  SWT untuk mencari ilmu baik ilmu yang menyangkut tentang ayat Al Quran dan ayat yang terjadi di alam.
Hal diatas berdasarkan penelitian Triana dan Yudiantoro (2022), menyatakan bahwa wawasan investasi berpengaruh terhadap keputusan berinvestasi mahasiswa di pasar modal syariah. Fenomena tersebut  dikarenakan  seseorang  yang  memiliki  tingkat  pengetahuan  investasi  yang  tinggi  dalam pengelolaan finansial umumnya memanfatkan sumber dana yang dimiliki demi sesuatu yang lebih baik dan menghasilkan efek positif di waktu mendatang melalui cara melaksanakan investasi. Penelitian lain yang dilakukan oleh Listiani (2021), menyatakan wawasan investasi memberikan dampak yang baik terhadap keputusan berinvestasi. Hal tersebut dikarenakan pengetahuan investasi di pasar modal syariah tergantung  dari  nilai  sudut  pandang  dari  seseorang.  Penelitian  sejalan  dilakukan  oleh  Surur  (2021), mengatakan pengetahuan memiliki pengaruh atas keputusan investasi. Fenomena tersebut dikarenakan investor  mahasiswa  FEBI  UINSA  sebelum  melakukan  investasi  akan  mencari  wawasan  mengenai kondisi pasaran, status finansial emiten, dan risiko yang mungkin ditanggung investor.

## Faktor Motivasi Intrinsik dan Ekstrinsik
Faktor motivasi intrinsik dan ekstrinsik yang merupakan unsur dominan kedua yang menjadi penyebab pengambilan keputusan investasi di pasar modal syariah. Faktor – faktor tersebut diantaranya yaitu membuat anggaran keuangan setiap bulan dan mencatat pengeluaran setiap bulan, memerlukan asuransi untuk melindungi dan antisipasi dari kerugian, berinvestasi pada efek syariah karena keluarga, atau orang yang dikenal juga melakukan investasi, berinvestasi pada efek syariah karena sesuai dengan syariah,  dan  berinvestasi  dengan  tujuan  membantu  perusahaan  untuk  berkembang.  Faktor  motivasi sangat diperlukan oleh seorang investor karena perlunya  adanya dorongan dan perubahan dalam diri individu untuk memberikan stimulus yang mendorong ke inovasi yang lebih menguntungkan di waktu mendatang. Motivasi tersebut berupa motivasi intrinsik yang meliputi keinginan untuk mendapatkan sesuatu  yang  diinginkan,  harapan  masa  depan,  dan  keinginan  untuk  berhasil.  Sedangkan  motivasi ektrinsik  yang  berupa  faktor lingkungan,  adanya  penghargaan,  dan  faktor  pertemanan.  Kedua faktor tersebut menimbulkan antusias individu untuk melakukan suatu kegiatan (Antonio et al., 2013). Dalam pengambilan  keputusan  investasi,  seseorang  harus  bersungguh  –  sungguh  akan  pilihan  yang  telah diputuskan,  baik  adanya  pengaruh  dari  faktor  intrinsik  dan  ekstrinsik.  Dan  seseorang  tersebut  harus mempertimbangkan akan segala risiko yang akan terjadi dan keberkahan dari investasi yang dilakukan. Allah SWT memerintahkan umat manusia untuk bersungguh – sungguh dalam berbuat kebaikan yang disebutkan dalam Q.S Al Ankabut ayat 69 yang berbunyi:
َينِنِسۡحُم ۡ لٱ َعَمَل َ َّللَّٱ َّنوَإِ ُۚاَنَلُبُس ۡمُهَّنَيِدۡهَ َلَ اَنيِف ْاوُدَهَٰ َج َنيِ َّلَّٱَو Artinya: “Dan orang – orang yang berjihad untuk (mencari keridhaan) kami, kami tunjukkan kepada mereka jalan – jalan kami. Dan sungguh Allah SWT beserta orang – orang yang berbuat baik.”
Hal diatas sesuai  penelitian Rofiah (2021), mengatakan motivasi mempunyai pengaruh positif dan  signifikan  terhadap  keputusan  menjadi  investor  di  pasar  modal  syariah.  Metode  penelitian  ini menggunakan  alat  bantu  kuesioner.  Motivasi  dalam  penelitian  tersebut  meliputi  motivasi  dalam memberikan  produk,  layanan,  dan  kemudahan  transaksi  dana  investasi  yang  menjajikan.  Namun berbeda  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Triana  dan  Yudiantoro  (2022),  menyatakan  bahwa motivasi tidak memiliki pengaruh terhadap keputusan investasi mahasiswa di pasar modal syariah.

## Faktor Informasi Akuntansi
Faktor  informasi  akuntansi  merupakan  faktor  ketiga  yang  mempengaruhi  pengambilan keputusan investasi di pasar modal syariah. Faktor – faktor tersebut meliputi memiliki tabungan yang cukup untuk digunakan sebagai dana investasi sebesar 20%, tidak merasa kesulitan dalam membaca dan  menganalisis  informasi  akuntansi  yang  disajikan  perusahaan  terkait,  informasi  akuntansi  dinilai kurang  valid  apabila  digunakan  untuk  memperkirakan  kinerja  perusahaan  dalam  waktu  5  tahun kedepan, dan selalu membandingkan laba yang diperoleh perusahaan dari tahun – tahun sebelumnya. Informasi akuntansi adalah informasi yang diperoleh dari laporan keuangan suatu perusahaan melalui tahap analisis fundamental perusahaan. Analisis fundamental dianalisa berdasarkan kondisi perusahaan, kondisi ekonomi dan industri terkait. Analisis fundamental perusahaan berperan menyediakan laporan keuangan  yang  dibutuhkan  investor  untuk  pengambilan  keputusan  investasi.  Dengan  memahami informasi  akuntansi  akan  mempermudah  investor  mengambil  keputusan  investasi  sehinggan keuntungan  yang  diperoleh  optimal.  Dalam  informasi  akuntansi  perusahan  memuat  laporan  posisi keuangan, kinerja suatu perusahaan, laporan perubahan posisi keuangan, dan aktivitas suatu perusahaan (Puspitaningtyas, 2012). Islam sangat menganjurkan segala bentuk kegiatan muamalah salah satunya adalah investasi. Dalam setiap kegiatan muamalah, Allah SWT menganjurkan untuk selalu melakukan pencatatan agar tidak terjadi kesalahan.
Perintah Allah SWT dalam QS Al Anfal ayat 58 menyebutkan  untuk melakukan pencatatan dalam setiap kegiatan muamalah baik dalam bentuk jual beli, sewa menyewa, kerja sama usaha, dan sebagainya.
ِإ ۡذِبنۢٱَف ٗةَناَيِخ ٍمۡوَق نِم َّنَفاَ َ تَ اَّموَإِ
َينِنِئ ٓاَۡلۡٱ  ُّبِ ُيُ  َلَ َ َّللَّٱ َّنِإ ٍٍۚءٓاَوَس ََٰ َعَل ۡمِهۡ َلَ
Artinya: “Dan  jika  engkau  (Muhammad)  khawatir  akan  (terjadinya)  pengkhianatan  dari  suatu golongan, maka kembalikanlah perjanjian itu kepada mereka dengan cara yang jujur. Sungguh, Allah tidak menyukai orang yang berkhianat.”
Hal  ini  searah  dengan  penelitian  Mahastanti  (2011),  mengatakan  informasi  akuntansi berpengaruh terhadap pengambilan keputusan investasi. Dalam penelitian tersebut informasi akuntansi misalnya  laporan  keuangan  perusahaan  saat  ini,  penghasilan  perusahaan  yang  diaharapkan  menjadi faktor  pertimbangan  investor  dalam  pengambilan  keputusan  investasi.  Selain  itu  kemudahan  dalam memperoleh  informasi  tersebut.  Jika  dilihat  dari  faktor  demografi  penelitian  tersebut  investor  yang berumur 25-29 dan tua 50-54 masih memperhatikan informasi akuntansi perusahaan. Berbeda dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Dwi  Rakhmatulloh  dan  Asandimitra  (2019),  menyatakan  bahwa informasi  akuntansi  tidak  berpengaruh  terhadap  keputusan  investasi.  Penyebab  tidak  berpengaruh karena  respondennya  dalam  penelitian  tersebut  tidak  melihat  laporan  keuangan  saat  pengambilan keputusan investasi. Selain itu responden dalam penelitian tersebut tidak hanya mahasiswa dari program studi ekonomi saja, melainkan mahasiswa dari berbagai program studi lain sehingga responden yang berasal dari luar jurusan ekonomi cenderung menghiraukan analisis pada laporan keuangan perusahaan.

## Faktor Tabungan dan Pinjaman
Faktor  terakhir  adalah  tabungan  dan  pinjaman  yang  mempengaruhi  pengambilan  keputusan investasi. Faktor tersebut adalah jika tidak dalam keadaan terpakasa, individu tidak akan mengambil kredit/hutang.  Individu  yang  sudah  mempunyai  pendapatan  akan  mengalokasikan  pendapatan  yang dimilikinya dan berusaha bersikap bertanggung jawab atas pendapatan yang diperoleh. Individu yang memahami  perencanaan  keuangan  akan  mengalokasikan  dananya  untuk  konsumsi,  investasi  dan tabungan.  Apabila  dana  untuk  tabungan  sudah  mencukupi  maka  individu  akan  melakukan  investasi dengan  tujuan  mempersiapkan  dana  masa  depan  untuk  menghindari  kebangkrutan  atau  tidak  dapat menggunakan pendapatan dengan sebaik mungkin.
Sebelum melakukan investasi individu juga harus memahami berbagai macam kredit agar tidak terjadi kesalahan dalam pemilihan pinjaman. Adapun secara umum jenis – jenis kredit sebagai berikut :  a)  Kredit  investasi  adalah  pinjaman  untuk  pengusaha  atau  investor,  b)  Kredit  modal  kerja  sebagai modal untuk usaha, c) Kredit konsumtif untuk keperluan pribadi individu, dan d) Kredit produktif untuk keperluan modal kerja atau perdagangan (Darmawan dkk, 2011). Hal ini sejalan dengan penelitian oleh Nurin  et  al.  (2020),  menyatakan  bahwa  saving  dan  borrowing  berpengaruh  terhadap  keputusan investasi.  Dalam  penelitian  tersebut  faktor  saving  dan  borrowing  masuk  kedalam  variabel  literasi
keuangan.  Sehingga  menurut  penelitian  tersebut  faktor  saving  dan  borrowing  mempunyai  pengaruh yang  cukup  besar  agar  terhindar  dari  kesulitan  keuangan.  Penelitian  tersebut  mengambil  responden mahasiswa  Universitas  Tanjungpura  sebanyak  lima  puluh  orang.  Menabung  bukan  cermin  tidak tawakal,  namun  apabila  memiliki  tabungan  dapat  digunakan  untuk  masa  yang  akan  datang. Diriwayatkan  dalam  hadits  “Simpanlah  sebagian  daripada  harta  kamu  untuk  kebaikan  masa  depan kamu, karena itu jauh lebih baik bagimu”. (HR. Bukhari).

## V. SIMPULAN
Berdasarkan  hasil  analisis  dengan  metode  Exploratory  Factor  Analysis  (EFA)  maka kesimpulannya  faktor  –  faktor  yang  mempengaruhi  keputusan  investasi  di  pasar  modal  syariah umumnya hampir seperti  faktor – faktor yang mempengaruhi keputusan investasi yang ditemukan oleh peneliti   sebelumnya. Terdapat empat faktor paling dominan yang mempengaruhi keputusan investasi di pasar modal syariah berdasarkan total variancenya adalah : 1) Faktor pengetahuan investasi dengan total variance 33.743%, 2) Faktor motivasi intrinsik dan ekstrinsik dengan total variance 10.708%, 3) Faktor informasi akuntansi dengan total variance 9.122%, dan 4) Faktor tabungan dan pinjaman dengan total  variance  7.815%.  Keempat  faktor  tersebut  secara  total  mempunyai  variasi  yang  menerangkan faktor  –  faktor  yang  mempengaruhi  keputusan  investasi  di  pasar  modal  syariah  sebanyak  61.388%. Sedangkan sisanya sebesar 38.612% diakibatkan faktor yang lain yang tidak termasuk dalam penelitian yang dilakukan.
Penelitian  ini  mengandung  implikasi  bahwa  faktor  –  faktor  tersebut  sebagai  bahan pertimbangan  investor  dan  pembaca  dalam  melakukan  investasi  di  pasar  modal  syariah.  Investor diharapkan lebih berhati – hati dalam mengambil keputusan investasi agar tidak terjadi kerugian yang tidak diinginkan. Berdasarakan hasil penelitian dan kesimpulan yang dikemukakan diatas, disarankan peneliti selanjutnya untuk menambah faktor – faktor yang mempengaruhi keputusan investasi di pasar modal syariah seperti faktor risiko, faktor modal minimal, faktor behavioural motivation, dan personal financial needs. Selain itu peneliti selanjutnya dapat menggunakan metode pendeketan penelitian lain seperti confirmatory factor analysis (CFA).

## DAFTAR PUSTAKA
Alquraan,  T.,  Alqisie,  A.,  &  Al  Shorafa,  A.  (2016).  Do  behavioral  finance  factors  influence  stock investment decisions of individual investors? (Evidences from Saudi stock market). American International Journal of Contemporary Research , 6 (3), 159–169.
Antonio, M. S., Hafidhoh, H., & Fauzi, H. (2013). the Islamic capital market volatility: A comparative study between in Indonesia and Malaysia. Buletin Ekonomi Moneter Dan Perbankan , 15 (4), 391–415. https://doi.org/10.21098/bemp.v15i4.73
Budiman,  I.,  Maulana,  Z.,  &  Kamal,  S.  (2021).  Pengaruh  literacy  financial,  experienced  regret,  dan overconfidence terhadap pengambilan keputusan investasi di pasar modal. Jurnal Manajemen Strategi Dan Aplikasi Bisnis , 4 (2), 321–330. https://doi.org/10.36407/jmsab.v4i2.282
Chen,  H. &  V. (1998).  An  analysis  of  personal  financial  literacy among college  students. Financial Service Review , 7(2) , 107–128. https://doi.org/10.1016/S1057-0810(99)80006-7 Darmawan,  I.,  Harsoyo,  Y.,  &  Rubiyanto,  P.  A.  (2011). Melek  ekonomi  pangkal  sejahtera,  seri economic  literacy,  belajar  ekonomi  untuk  mahasiswa  dan  masyarakat  awam .  Yogyakarta: CAPS.
Darmawan, T., Nurwahidin, & Anwar, S. (2019). Analisis faktor-faktor yang memengaruhi keputusan investasi  di  pasar  modal  syariah. Jurnal  Middle  East  and  Islamic  Studies , 6 (2),  192–214. http://meis.ui.ac.id/index.php/meis/article/view/103
Ghozali,  I.  (2011). Aplikasi  analisis  multivariate  dengan  program  SPSS. Semarang:  Badan  Penerbit Universitas Diponegoro.
Kendari,  I.,  Maksar,  M.  S.,  Zakiah,  S.,  &  Firdani,  W.  S.  (2022). Pengambilan  keputusan  investasi syariah yang dimoderasi oleh gender (Studi pada investor mahasiswa galeri investasi syariah BEI pada IAIN Kediri) . Skripsi tidak dipublikasikan. Kediri: IAIN Kediri. Kusumawati,  M.  (2013).  Faktor  demografi  economic  factors  dan  behavioral  motivation  dalam pertimbangan keputusan investasi di Surabaya. Finesta, 1 (2).
Listiani,  R.  (2021). Pengaruh  motivasi  investasi  dan  pengetahuan  investasi  terhadap  keputusan berinvestasi di pasar modal syariah pada mahasiswa fakultas ekonomi bisnis Islam UIN Sultan Maulana  Hasanuddin  Banten .  Skripsi  tidak  dipublikasikan.  Serang:  UIN  Sultan  Maulana Hasanuddin Banten.
Mahastanti,  L.  A.  (2011).  Faktor-faktor  yang  dipertimbangkan  investor  dalam  melakukan  investasi. Jurnal Manajemen Teori Dan Terapan , 4 (3), 37–51. https://doi.org/10.20473/jmtt.v4i3.2424 Malik, A. D. (2017). Analisa faktor – faktor yang mempengaruhi minat masyarakat berinvestasi di pasar modal syariah melalui bursa galeri investasi UISI. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Islam , 3 (1), 61. https://doi.org/10.20473/jebis.v3i1.4693
Nurin,  F.,  S,  B.  G., &  Budiman,  J. (2020).  Pengaruh  literasi  keuangan  terhadap keputusan investasi mahasiswa  pada  kantor  perwakilan  bursa  efek  Indonesia  Kalimantan  Barat  (Studi  pada Mahasiswa UNTAN). Jurnal Pendidikan Dan Pembelajaran Khatulistiwa , 9 (12), 1–8. Suprasta, N., & Nuryasman M. N. (2020). Faktor-faktor yang mempengaruhi pengambilan keputusan investasi saham. Jurnal Ekonomi , 25 (2), 251. https://doi.org/10.24912/je.v25i2.669 Pajar,  R.  C  &  Pustikaningsih,  A.  (2017).  Pengaruh  motivasi  investasi  dan  pengetahuan  investasi terhadap minat investasi di pasar modal pada mahasiswa FE UNY. Jurnal Profita: Kajian Ilmu Akuntansi , 5 (1).
Panter, A. T., Swygert, K. A., Dahlstrom, W. G., & Tanaka, J. S. (1997). Factor analytic approaches to personality  item  -  level  data. Journal  of  Personality  Assesment , 68 (3),  561–589. https://doi.org/10.1207/s15327752jpa6803_6
Puspitaningtyas,  Z.  (2012).  Relevansi  nilai  informasi  akuntasi  dan  manfaat  bagi  investor. Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan, 16 (2), 164-183.
https://doi.org/10.24034/j25485024.y2012.v16.i2.214
Rahim,  A.,  &  Saputra,  H.  (2017).  Exploratory  factor  analysis  (EFA)  pada  penyerapan  anggaran pendapatan  dan  belanja  negara  (APBN)  tahun  2017  di  Provinsi  Sumatera  Barat. Indonesia Treasury Review, 3 (3), 236-254. https://doi.org/10.33105/itrev.v3i3.72
Rakhmatulloh, A. D., & Haryono, N. A. (2019). Pengaruh overconfidence, accounting information, dan behavioural motivation terhadap keputusan investasi di Kota Surabaya. Jurnal Ilmu Manajemen (JIM) , 7 , 796–806.
Rasuma  Putri,  N.  M.  D.,  &  Rahyuda,  H.  (2017).  Pengaruh  tingkat  financial  literacy  dan  faktor sosiodemografi terhadap perilaku keputusan investasi individu. E-Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Universitas Udayana , 9 , 3407. https://doi.org/10.24843/eeb.2017.v06.i09.p09 Rezeki, F. A. S., & Pitaloka, E. (2020). Faktor-faktor yang mendorong keputusan investasi saham di masa pandemic. Seminar Nasional Terapan Riset Inovatif (SENTRINOV) Ke-6 ISAS Publishing Series: Social and Humanities , 6 (2), 131–138.
Rivo, M. C., & Ratnasari, R. T. (2020). Faktor yang mempengaruhi perilaku investor Muslim dalam keputusan  berinvestasi  saham  syariah. Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  Dan  Terapan , 7 (11),
2202-2220. https://doi.org/10.20473/vol7iss202011pp2202-2220
Rofiah,  A.  W.  (2021). Pengaruh  pengetahuan,  motivasi,  keuntungan  dan  risiko  investasi  terhadap keputusan menjadi investor di pasar modal syariah  (Studi kasus pada nasabah PT Reliance Sekuritas  Indonesia  Tbk  Malang) .  Skripsi  tidak  dipublikasikan.  Tulungagung:  UIN  SATU Tulungagung.
Saputri, W., & Nurwahidin. (2021). Faktor yang mempengaruhi keputusan investasi generasi milenial pada produk syariah di pasar modal. Jurnal Tabarru’: Islamic Banking and Finance , 4 (2), 423– 430. https://doi.org/10.25299/jtb.2021.vol4(2).7805
Stephanie,  P.  D.,  Enjelina,  S.,  Angelica,  M.  F.,  Martinelli,  I.  (2021).  Aspek  hukum  pelaksanaan vaksinasi covid-19 di Indonesia. Prosiding SENAPENMAS , 10 (April), 1263. https://doi.org/10.24912/psenapenmas.v0i0.15162
Sunariyah.  (2011).  Pengantar  pengetahuan  pasar  modal.  Yogyakarta:  Unit  Penerbit  dan  Percetakan AMP YKPN Yogyakarta.
Surur,  M.  (2021). Pengaruh  religiusitas,  kelompok  acuan,  dan  pengetahuan  terhadap  keputusan investasi mahasiswa FEBI UIN Sunan Ampel Surabaya di pasar modal syariah dengan minat sebagai variabel intervening . Skripsi tidak dipublikasikan. Surabaya: UIN Sunan Ampel. Tandelilin, E. (2010). Dasar-dasar manajemen investasi. In Manajemen Investasi (pp. 1–34). Jakarta: Universitas Terbuka.
Triana,  O.  F.,  &  Yudiantoro,  D.  (2022).  Pengaruh  literasi  keuangan,  pengetahuan  investasi,  dan motivasi terhadap keputusan berinvestasi mahasiswa di pasar modal syariah. SERAMBI: Jurnal Ekonomi Manajemen Dan Bisnis Islam , 4 (1), 21–32. https://doi.org/10.36407/serambi.v4i1.517