FINANSIA: Jurnal Akuntansi dan Perbankan Syariah P-ISSN:  2621-4636;  E-ISSN:  2621-4644   Volume  02, Nomor 01, Januari-Juni 2019 Website: www.febi.metrouniv.ac.id ; E-mail: jurnalfinansia@gmail.com
Corporate Governance sebagai Moderating Variable dalam Pengaruh Kualitas Laba terhadap Nilai Perusahaan
Esty Apridasari Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam IAIN Metro estyaprida@gmail.com Diterima: bulan, tahun Direvisi : bulan, tahun Diterbitkan: bulan, tahun
Abstract: The  separation  of  ownership  between  the  principal  and  agent  in  a company could cause a conflict of interest where both parties try to maximize their  own  interests.  The  mechanism  of  corporate  governance  is  expected  to minimize this conflict of interest. This study examines the corporate governance variables  as  moderating  variable  in  the  influence  of  earnings  quality  on  firm value. The population of this research is 66 manufacturing companies which are listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  in  2014-2016  and  175  observations. Coorporate  governance  is  measured  by  manajemen  ownership,  institutional ownership, independent commissioners, and the audit committee. Data analysis is using multiple regression. The results show that mangerial ownership has not been proven as moderating variable in the influence of earnings quality on firm value.  Institutional  ownership, independent  board  of  commissioners,  and  audit committee could moderate the influence of the earnings quality to firm value.
Keywords: Corporate Governance, Earning Quality, Firm Value.
Abstrak  : Pemisahan  kepemilikan  antara principal dan  agen  dalam  suatu perusahaan  dapat  menyebabkan  munculnya  konflik  kepentingan  di  mana  masing- masing  pihak  berusaha  untuk  memaksimalkan  kepentingannya  masing-masing. Mekanisme corporate  governance diharapkan  dapat  menurunkan  konflik kepentingan  ini.  Penelitian  ini  menguji corporate  governance sebagai moderating variable dalam  pengaruh  kualitas  laba  terhadap  nilai  perusahaan.  Populasi  dalam penelitian  ini  adalah  sebanyak  66  perusahaan  manufaktur  pada  Bursa  Efek Indonesia  periode  2014-2016  dengan  175  data. Corporate  governance diukur dengan  kepemilikan  saham  oleh  manajemen,  kepemilikan  saham  oleh  institusi, dewan  komisaris  independen,  dan  komite  audit.  Analisis  data  yang  digunakan adalah  analisis  regresi  berganda.  Hasil  penelitian menunjukan  bahwa  kepemilikan saham  oleh  manajemen  tidak  terbukti sebagai moderating variable pada  pengaruh kualitas  laba  terhadap  nilai  perusahaan.  Kepemilikan  saham  oleh  institusi,  dewan komisaris  independen,  dan  komite  audit  terbukti  dapat  berperan  sebagai moderating  variable dan  memperkuat  pengaruh  kualitas  laba  terhadap  nilai perusahaan.
Kata Kunci: Corporate Governance , Kualitas Laba, Nilai Perusahaan.

## A. Latar Belakang
Bagian  pendahuluan  terutama  berisi:  Konflik  kepentingan  dalam  teori  agensi timbul  akibat  adanya  pemisahan  kepemilikan  antara principal dan  agen.  Konflik kepentingan  muncul  karena  kedua  pihak  ( principal dan  agen)  berusaha  untuk memaksimalkan kepentingannya masing-masing. Agen atau manajemen selaku pengelola dalam  sebuah  organisasi/perusahaan  cenderung  memiliki  informasi  yang  lebih  banyak dibandingkan dengan principal. Hal inilah yang kemudian memicu terjadinya ketimpangan informasi  yang  memberikan  kesempatan  kepada  manajemen  melakukan  suatu  tindakan dengan berorientasi kepada laba dalam rangka mencapai kinerja tertentu.
Konflik  kepentingan  yang  terjadi  antara principal dan  agen  ini  juga  dapat meningkatkan  prilaku  oportunistik  manajemen  dalam  melaporkan  laba  yang  ada  pada laporan  keuangan  sehingga  kualitas  laba  dalam  laporan  keuangan  yang  ada  menjadi diragukan.  Menurunnya  kualitas  laba  pada  pelaporan  keuangan  ini  akan  mengakibatkan nilai perusahaan berkurang di masa depan. 1
Salah satu cara yang dapat digunakan untuk mengatasi konflik kepentingan yang terjadi  ini  adalah  dengan  menerapkan  mekanisme coorporate  governance. Mekanisme corporate  governance seperti  komposisi  internal  dan  eksternal  diduga  dapat meminimalisir konflik kepentingan yang terjadi. 2
Teori  agensi  memberikan  pandangan  bahwa  masalah  keagenan  dapat diminimumkan melalui pengawasan untuk menyamakan kepentingan antara principal dan agen  diantaranya  melalui  peningkatkan  kepemilikan  saham  oleh  manajemen  dan  saham oleh  institusi.  Pengawasan  oleh  dewan  komisaris  independen,  dan    komposisi  komite audit yang ada dalam suatu perusahaan/organisasi. 3
Kepemilikan saham oleh manajemen dianggap dapat mengurangi konflik keagenan yang  terjadi  karena  dengan  adanya  kepemilikan  saham  oleh  manajemen,  agar  para manajer  dapat  selaras  dalam  bertindak  dengan  kepentingan principal karena  manajer akan termotivasi untuk meningkatkan kinerjanya. 4 Kepemilikan saham oleh institusi juga dianggap  dapat  mengurangi  konflik  keagaenan  dan  manipulasi  laporan  keuangan  yang dapat  menurunkan  kualitas  laba  dalam  suatu  perusahaan.  Jiambavo  mengatakan  bahwa discretionary absolute memiliki  hubungan  yang  negatif  dengan  kepemilikan  saham  oleh institusi. 5 Kepemilikan saham oleh manajemen dan saham oleh institusi juga diharapkan dapat  berpengaruh  pada  perusahaan  sehingga  dapat  pula  mempengaruhi  kinerja perusahaan tersebut untuk memenuhi tujuannya dan meningkatkan nilai perusahaan. 6
1 Herawaty,  V,  “Peran  Praktek  Corporate  Governance  Sebagai  Moderating  Variable  dari  Pengaruh Earnings  Management  Terhadap  Nilai  Perusahaan”  dalam Jurnal  Akuntansi  dan  Keuangan, Vol.  10  (2), November, 2008, p. 98 2 Barnhart, S. dan S. Rosentein, “Board Composition, Managerial Ownership and Firm Performance: An Empirical Analysis’ dalam The Financial Review , November, 1998, p. 33-34.
3 Herawaty, V, “Peran Praktek, p. 99 4 Siallagan,  H.  dan  M.  Machfoedz,  “Mekanisme  Corporate  Governance,  Kualitas  Laba  dan  Nilai Perusahaan” dalam Simposium Nasional Akuntansi IX Padang, 2006, p.56
5 Jiambavo,  J,  “Discussion  of  Causes  and  Consequenses  of  Earnings  Manipulation”  dalam Contemporary Accounting Research , Vol 13, Spring, 1996, p. 40.
6 Wahyudi, U. dan H.P. Pawestri, “Implikasi Strktur Kepemilikan Terhadap Nilai Perusahaan: Dengan Keputusan  Keuangan  Sebagai  Variabel  Intervening”  dalam Simposium Nasional Akuntansi (SNA) IX Padang., 2006, p.10
Selain  itu,  komposisi  dewan  komisaris  independen  juga  komposisi  komite  audit juga  dianggap  berpengaruh  terhadap  kualitas  laporan  keuangan  perusahaan.  Dengan perannya  dalam  mengawasi  jalannya  perusahaan,  dewan  komisaris  diharapkan  bisa menekan  manipulasi  laporan  keuangan  sehingga  laporan  keuangan  yang  dihasilkan  bisa berkualitas. 7
Komite  audit    juga  diharapkan  dapat  mengurangi  manajemen  laba  dengan  audit yang  dilakukan  dan  pengawasan  pengendalian  internal. 8 Menurut  Klein,  ada  pengaruh anatara komite audit dengan kandungan akrual diskresioner yang dilaporkan. 9
Secara umum, komponen mekanisme corporate governance yang meliputi komposisi saham manajemen da institusi, dewan komisaris indenpenden dan komite audit mempunya keterkaitan  yang  siginfikan  dengan  kualitas  laba  yang  dilaporkan. Penelitian  ini  melihat apakah mekanisme coorporate governance dapat memperkuat pengaruh dari kualitas laba terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  manufaktur  yang  tercatat  di  Bursa  Efek Indonesia untuk periode waktu 2014-2016.

## Pengembangan Hipotesis
Corporate  governance merupakan  seperangkat  aturan  yang  di  dalamnya  diatur keterkaitan antar pihak manajemen dan pemilik, investor, pemerintah, karyawan dan para stakeholder . 10 Mekanisme  coorporate  governance  ini  terdiri  dari  komposisi  kepemilikan saham  oleh  manajemen  dan  saham  oleh  institusi  serta  proporsi  dewan  komisaris independen dan komite audit.
Dalam mekanisme corporate governance, masalah keagenan dapat diminimumkan melalui  mekanisme  pengawasan  untuk  menyamakan  kepentingan  antara principal dan agen  diantaranya  melalui  peningkatkan  kepemilikan  saham  oleh  manajemen  dan  saham oleh  institusi.  Hal  ini  disebabkan  karena  adanya  asumsi  bahwa  dengan  meningkatnya kepemilikan  saham  oleh  manajemen,  maka  manajemen  akan  merasa  ikut  memilki perusahan  tersebut  sehingga  hal  ini  akan  menurunkan  manipulasi  laporan  keuangan perusahaan dan akan meningkatkan kualitas laporan keuangan perusahaan tersebut.
Beberapa  penelitian  menyatakan  bahwa  ada  hubungan  yang  positif  antara kepemilikan  saham  oleh  manajemen  dan  nilai  perusahaan.  Menurut  Boediono, kepemilikan  saham  oleh  manajemen  dapat  meningkatkan  kualitas  laba  pada  laporan keuangan. 11
Kepemilikan  saham  oleh  institusi  juga  dianggap  sebagai  hal  yang  dapat meminimalisir manipulasi laporan keuangan. Hal tersebut didasarkan pada logika bahwa semakin besar kepemilikan saham yang dimiliki  oleh institusi, maka akan meningkatkan pengawasan yang dilakukan oleh institusi tersebut terhadap kinerja manajemen. Dengan adanya  pengawasan  yang  optimal,  maka  diharapkan  kualitas  laba  perusahaan  dan  nilai
7 Boediono, G.S.B, “Kualitas Laba: Studi Pengaruh Mekanisme Corporate Governance dan Dampak Manajemen Laba dengan Menggunakan Analisis Jalur” dalam Simposium Nasional Akuntansi (SNA) VIII Solo, 2005, p.176 8 Siallagan, H. dan M. Machfoedz, Mekanisme Corporate Governance, p.56
9 Klein,  A,  “Audit  Committee,  Board  of  Directors  characteristic  and  Earning  management”  dalam Journal of Accounting and Economics, Vol. 33, 2002, p. 376.
10 Forum  for  Corporate  Governance  in  Indonesia,  “Peranan  Dewan  Komisaris  dan  Komite  Audit dalam  Pelaksanaan  Corporate  Governance”  dalam Seri  Tata  Kelola  Perusahaan,  Jilid  II ,  2001, http://www.fcgi.org.id
11 Boediono, G.S.B, Kualitas Laba, p.176
perusahaan  juga  akan  semakin  meningkat.  Kepemilikan  saham  oleh  manajemen  dan institusi  merupakan  komponen coorporate governance yang  dapat  menurunkan  konflik kepentingan yang teimbul akibat adanya teori agensi.
Dewan  komisaris  independen  juga  merupakan  salah  satu  mekanisme  yang dianggap bisa meminmalisir konflik kepentingan dalam teori agensi. Hal ini berdasarkan asumsi  bahwa  komisaris  independen  dapat  mengawasi  kebijakan  manajemen  dan membantu  melaksanakan  fungsi monitoring. Adanya  dewan  komisaris  independen  juga dapat  mengoptimalkan  pengawasan  terhadap  manajemen  untuk  mencegah  terjadinya kecurangan laporan keuangan. Hal ini tentunya akan meningkatkan kualitas laba dan nilai perusahaan.
Hasil penelitian Xie, Davidson, dan Dadalt,   menyatakan bahwa dewan komisaris independen  berpengaruh  menurunkan  manajemen  laba,  semkin  banyak  pertemua  yang dilakukan  oleh  dewan  komisaris  independen,  maka  tingkat  akrul  perusahaan  akan semikin sedikit. 12
Komite  audit  adalah  suatu  komite  bentukan  dewan  komisaris  yang  tugasnya adalah mengawasi jalannya suatu perusahaan. Komite audit dibentuk dengan tujuan dapat memberikan opini terkait dengan masalah dalam hal keuangan, pengendalian intern dan akuntansi.  merupakan  komite  yang  dibentuk  oleh  dewan  komisaris  untuk  melakukan tugas  pengawasan  pengelolaan  perusahaan.  Komite  audit  ini  dapat  bisa  meminimalisir terjadinya  manajemen  laba  dengan  melakukan  pengawasan  pada  laporan  keuangan. Dengan  adanya  pengawasan  yang  optimal  terhadap  laporan  keuangan,  diharapkan  laba yang dihasilkan akan lebih berkualitas.
Hasil  penelitian  Mayangsari  tentang  pengaruh  komite  audit  terhadap  integritas laporan  keuangan.  Menunjukkan  bahwa  komite  audit  memiliki  hubungan  yang  negaftif terhadap integritas laporan keuangan. 13 Menurut Suaryana perusahaan yang membentuk komite  audit  memiliki  kualitas  laba  yang  lebih  baik  daripada  perusahaan  yang  tidak membentuk komite audit. 14
Berdasarkan uraian tersebut, maka hipotesis yang akan diuji dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
Ha 1 :  Kepemilikan  saham  oleh  manajemen  memperkuat  pengaruh  kualitas  laba  terhadap nilai perusahaan
Ha 2 : Kepemilikan institusi memperkuat pengaruh kualitas laba terhadap nilai perusahaan Ha 3 :  Dewan  komisaris  independen  memperkuat  pengaruh  kualitas  laba  terhadap  nilai perusahaan
Ha 4 : Komite Audit memperkuat pengaruh kualitas laba terhadap nilai perusahaan

## Metode Penelitian
Populasi pada penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang tercatat di Bursa Efek Indonesia dalam rentang waktu 2014 sampai dengan 2016. Pemilihan sampel dengan menggunakan  metode purposive  sampling dengan  kriteria  yang  telah  ditetapkan
12 Xie,  B.;  W.N.  Davidson;  dan  Peter  J.  Dadalt,  “Earning  Management  and  Corporate  Governance: The Roles Of The Board and The Audit Committee” dalam Journal of Corporate Finance, Vol. 9, 2003, p. 297.
13 Mayangsari,  S,  “Analisis  Pengaruh  Independensi,  Kualitas  Audit,  serta  Mekanisme  Corporate Governance Terhadap Integritas Laporan Keuangan” dalam Simposium Nasional Akuntansi VI, 2003, p. 1256. 14 Suaryana, A, “Pengaruh Komite Audit Terhadap Kualitas Laba” dalam Simposium Nasional Akuntasi VIII. Solo, 2005, p. 150.
diantaranya memiliki data yang lengkap terkait variabel yang akan diteliti. Dengan jumlah sampel sebanyak 66 perusahaan.
Penelitian ini merupakan penelitian lanjutan, dimana sebelumnya peneliti meneliti tentang pengaruh kualitas laba terhadap nilai perusahaan. Karena itu variabel dependen yang independen yang digunakan sama dengan penelitian sebelumnya yaitu kualitas laba sebagai  variabel  dependen  yang  diukur  dengan ERC (Earnings Response Cooeficient) dan nilai perusahaan sebagai variabel independen yang diukur dengan PBV (Price Book Value). Moderating variabel dalam penelitain yaitu mekanisme corporate governance, yang terdiri dari:
a. Kepemilikan saham oleh manajemen
Yang  dikukur  dengan  perbandingan  jumlah  saham  milik  manajemen  dan  jumlah modal saham perusahaan.
b. Kepemilikan Saham oleh institusi Diukur berdasarkan perbandingan jumlah saham  milik insitusi dengan modah salah perusahaan.
c. Dewan Komisaris Independen Dewan  Komisaris  independen  menggunakan  indikator  jumlah  anggota  dewan komisaris  independen  dibandingkan  dengan  jumlah  keseluruhan  anggota  dewan komisaris yang dimilki oleh perusahaan.

## d. Komite audit
Komite  audit  dalam  penelitian  ini  diukur  dengan  menggunakan  persentase  jumlah anggota  komite  audit  yang  berasal  dari  luar  perusahaan  terhadap  seluruh  jumlah anggota komite audit perusahaan. 15
Teknik Analisis Data
Pengujian  hipotesis  dalam  peelitian  ini  menggunakan  analisis  regresi  berganda, dengan persamaan regresi:
PBV  =  β 0 +  β 1 ERC it +  β 2 KM it +  β 3 KI it +  β 4 DK it +  β 5 KA it +  β 6 ERC*KM it +  β 7 ERC*KI it + β 8 ERC*DK it + β 9 ERC*KA it + ε 3 Keterangan:
ERCit = Kualitas Laba, PBV = Nilai perusahaan, KM it = Kepemilikan saham saham oleh manajemen KI it = Kepemilikan saham institusi DK it = Dewan komisaris independen
15 Herawaty, V, Peran Praktek p. 100
KA it = Komite audit ε
= Error term.

## B. Hasil dan Pembahasan
Hasil  statistik  deskriptif  data  penelitian  komponen coorporate governance yang meliputi  kepemilikan  saham  manajemen,  kepemilikan  saham  institusi,  dewan  komisaris independen, dan komite audit dapat dilihat dalam tabel berikut:
Tabel 1 Hasil Statistik Deskriptif Variabel Min Max Mean Std. Deviation Kepemilikan saham manajemen 0,00 0,70  0,0354 0,10709 Kepemilikan saham institusi 0,22 0,98  0,6986 0,16610 Dewan komisaris independen 0,00 0,67  0,3844 0,10382 Komite audit 0,50 1,00  0,7839 0,16201 Sumber: Data sekunder diolah, 2018
Dari  tabel  di  atas,  dapat  dilihat,  untuk  kepemilikan  saham  oleh  manajemen memiliki nilai minimal 0 dan nilai maksimal 0,70. Artinya, terdapat perusahaan yang tidak mempunyai saham yang dimiliki oleh manajemen  dan nilai tertinggi kepemilikan saham oleh manajemen sebesar 70  persen. Pada kepemilikan saham oleh institusi, nilai minimal 0,22  dan  nilai  maksimal  0,98.  Artinya,  nilai  terkecil  kepemilikan  saham  oleh  institusi sebesar 22 persen dan nilai tertinggi kepemilikan saham oleh institusi sebesar 98  persen. Nilai  dewan  komisaris  independen  memiliki  nilai  minimal  0  dan  nilai  maksimal  0,67. Artinya,  terdapat  perusahaan  yang  tidak  mempunyai  dewan  komisaris  independen  dan persentase  nilai  dewan  komisaris  independen  tertinggi  sebesar  67    persen.  Sedangkan untuk nilai komite audit, nilai minimum sebesar 50 persen dan nilai maksimal sebesar 100 persen.
Untuk hasil analisis regresi berganda, dapat terlihat dari tabel di bawah ini:
Tabel 2 Hasil Pengujian Regresi Variabel Coefficient t hitung ρ Value (Constant) -0,497 -4,601 0,000 Earnings Response Coefficient (ERC) 5,646 5,947 0,000 Kepemilikan Saham oleh manajemen (KM) -0,215 -0,408 0,684 Kepemilikan Saham oleh institusi (KI) 0,983 3,242 0,001 Dewan Komisaris Independen (DK) 0,788 2,182 0,031 Komite Audit (KA) 2,020 6,084 0,000 ERC*KM -1,083 -0,980 0,329 ERC*KI 1,981 2,447 0,015 ERC*DK 1,468 1,904 0,059 ERC*KA 3,864 4,575 0,000 Adj R 2 = 0,489
F hitung = 19,474 Sig       = 0,000

## Variabel Dependen: Nilai Perusahaan
Sumber: Data sekunder diolah, 2018
Berdasarkan hasil perhitungan di atas, untuk kepemilikan saham oleh manajemen mempunyai probability value sebesar  0,329  yang  mana  nilai  ini  lebih  besar  dari  tingkat signifikansi  sebesar  0,05 H a1 ditolak. Hal  ini  menunjukan  bahwa  variabel  kepemilikan saham  oleh  manajemen  tidak  terbukti  berperan  sebagai moderating  variabel dalam hubungan  antara  kualitas  laba  dan  nilai  perusahaan.  Kepemilikan  saham  oleh  institusi memiliki probability  value 0,015  yang  mana  nilai  tersebut  berada  di  bawah  nilai signifikansi  sebesar  0,05  sehingga  untuk  tingkat probability 5% H a2 diterima .  Artinya pada variabel ini merupakan variabel yang dapat memperkuat hubungan antara kualitas laba dan nilai perusahaan serta terbukti berperan sebagai moderating variabel . Komisaris  independen    memiliki probability  value 0,059  lebih  besar  dari  0,05 sehingga  untuk  tingkat probability 5%  tidak  signifikan.  Artinya  pada  tingkat  signifikansi 5% kepemilikan komisaris independen bukan merupakan moderating variabel dan tidak mempekuat  hubungan  antara  kualitas  laba  dan  nilai  perusahaan.  Namun,  variabel kepemilikan  saham  oleh  institusi  ini  signifikan  pada  tingkat  10%  sehingga  pada  tingkat probability 10%, H a3 diterima .  Komite  audit  memiliki  besaran probability  value 0,000 yang berarti bahwa H a4 diterima. Artinya, komite audit terbukti memperkuat hubungan antara  kualitas  laba  dan  nilai  perusahaan  serta  memiliki  peran  sebagai moderating variabel pada perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia.

## Pembahasan
Hasil  regresi  menunjukan  bahwa  untuk moderating variabel kepemilikan  saham oleh  manajemen  memiliki probability  value 0,329  dengan  parameter  koefisien  negatif. Nilai ini lebih besar dari 0,05 sehingga H a1 ditolak . Kepemilikan saham oleh manajemen tidak  terbukti  memiliki  peran  sebagai moderating  variabel dan  tidak  memperkuat hubungan  kualitas  laba  dan  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  bertentangan  dengan yang  diprediksi  teori  bahwa  adanya  kepemilikan  saham  oleh  manajemen  dalam  suatu perusahaan  akan  menurunkan  tingkat oportunistic manajemen  karena  manajemen  akan merasa ikut memiliki perusahaan sehingga kualitas labanya akan meningkat.
Parameter  koefisien  negatif  menunjukkan  bahwa  hasil  penelitian  ini  mendukung penelitian  yang  menunjukkan  terdapat  hubungan  berbanding  terbalik antara  tingkat saham yang dimiliki oleh manajemen dengan nilai perusahaan. Hasil ini memperlihatkan bahwa  ketika  jumlah  kepemilikan  saham  oleh  manajemen  berada  dalam  tingkatan  yang kecil, maka hal ini dapat mengurangi masalah keagenan karena efisiensi hak kontrol yang dilakukan  oleh  manajemen.  Tetapi  ketika  kepemilikan  sahamnya  cukup  besar,  maka manajemen  akan  merasa  memiliki  hak  kontrol  berlebihan  sehingga  dapat  memicu munculnya tindakan yang dapat menguntungkan dirinya sendiri tetapi dapat merugikan stakeholder lainnya.
Hasil  penelitian  yang  tidak  signifikan  menunjukan  bahwa  tidak  dalam  pengaruh kualitas  laba  dan  nilai  perusahaan,  variabel  kepemilikan  saham  oleh  manajemen  tidak terbukti  dapat  memperkuat  hubungan  tersebut  dan  tidak  berperan  sebagai moderating variable .  Hal  ini  dapat  disebabkan  oleh  beberapa  faktor,  diantaranya  masih  kecilnya tingkat  kepemilikan  saham  oleh  manajemen  yang  terdapat  di  Indonesia  sehingga  tidak
terlalu memiliki pengaruh terhadap kualitas laba dan nilai perusahaan. Dalam penelitian ini jumlah kepemilikan saham oleh manajemen rata-rata hanya sebesar 3,54%.
Moderating variabel kepemilikan  saham  oleh  institusi  memiliki probability value 0,015.  Tingkat  signifikansi  ini  lebih  kecil  dari  0,05  sehingga H a2 diterima .  Hal  ini menunjukan  bahwa  kepemilikan  saham  oleh  institusi  terbukti  dapat  memperkuat pengaruh kualitas laba terhadap nilai perusahaan dan juga berperan sebagai moderating variabel dalam kualitas laba terhadap nilai perusahaan. Ini menunjukan bahwa yang lebih berperan dalam mengatasi konflik agensi dan dapat memperkuat pengaruh kualitas laba terhadap  nilai  perusahaan  adalah  tingkat  kepemilikan  saham  oleh  kelompok dibandingkan kepemilikan saham secara individu.
Hasil  pengujian  untuk moderating  variabel dewan  komisaris  independen  dan komite audit menunjukkan bahwa masing-masing memiliki tingkat signifikansi 0,059 dan 0,000. Probability  value untuk  variabel  komisaris  independen  lebih  besar  dari  0,05 sehingga komisaris independen tidak berperan sebagai moderating variabel pada tingkat kepercayaan 5%. Namun variabel komisaris independen ini signifikan pada tingkat 10%. Hal  ini  menunjukkan  bahwa  pada  tingkat  10%,  variabel  komiaris  independen  berperan sebagai moderating variabel dan  terbukti  memperkuat  pengaruh  kualitas  laba  terhadap nilai perusahaan.
Untuk komite audit, probability value lebih kecil dari 0,05 sehingga Ha 4 diterima . Hal ini  menunjukkan  bahwa  proporsi  dewan  komisaris  independen  dan  komite  audit  yang diukur  dengan  persentase  anggota  komite  audit  yang  berasal  dari  luar  perusahan,  akan memperkuat  pengaruh  kualitas  laba  terhadap  nilai  perusahaan.  Semakin  tinggi  proporsi dewan  komisaris  independen dan  komite  audit  yang  berasal  dari  luar  perusahaan,  maka akan  semakin  memperkuat  pengaruh  kualitas  laba  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  ini sesuai  dengan  yang  diprediksi  teori  bahwa  semakin  tinggi  jumlah  dewan  komisaris independen  dan  komite  audit,  maka  akan  mengurangi  sifat opportunistic manajemen dengan  cara  mengawasi  laporan  keuangan  dan  melakukan  pengawasan  pada  audit eksternal sehingga akan meningkatkan kualitas laba suatu perusahaan. merupakan bagian utama  artikel  hasil  penelitian  dan  biasanya  merupakan  bagian  terpanjang  dari  suatu artikel.  Hasil  penelitian  yang  disajikan  dalam  bagian  ini  adalah  hasil  “bersih”.  Pada  sub judul  ini  memuat  bagian-bagian  rinci  dalam  bentuk  sub  topik  yang  berkaitan  langsung dengan fokus penelitian.  Pada  jurnal  ini  tidak  ada sub  judul  “hasil  penelitian”, tetapi sub judul berupa topik dan pembahasan. Jadi, penulis bebas membuat sub judul sesuai temuan penelitiannya.

## Kesimpulan
Dari  hasil  penelitian  dapat  disimpulkan  bahwa  dari  beberapa  indikator  yang digunakan  dalam  pengukuran  mekanisme coorporate governance, yang  berperan  sebagai moderating  variable dan  terbukti  memperkuat  pengaruh  kualitas  laba  terhadap  nilai perusahaan  adalah  kepemilikan  saham  oleh  institusi,  dewan  komisaris  independen,  dan komite  audit.  Sedangkan  variabel  kepemilikan  saham  oleh  manajemen  tidak  terbukti berperan  sebagai moderating variable dan tidak terbukti  memperkuat pengaruh  kualitas laba terhadap nilai perusahaan.

## Daftar Pustaka
Bao,  B.  dan  D.  Bao,  Income  Smoothing,  Earnings  Quality  and  Firm  Valuation, Journal of Business, Finance & Accounting, Vol. 31 (9) & (10), 2004.
Barnhart,  S.  dan  S.  Rosentein.  Board  Composition,  Managerial  Ownership  and  Firm Performance: An Empirical Analysis. The Financial Review , November, 1998
Beiner,  S.;  W.  Drobetz;  M.M.  Schmid;  dan  H.  Zimmermann.  An  Integrated  Framework  of
Corporate Governance and Firm Valuation. Working paper. http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=489322 . 2003 Boediono,  G.S.B.  Kualitas  Laba:  Studi  Pengaruh  Mekanisme  Corporate  Governance dan Dampak Manajemen Laba dengan Menggunakan Analisis Jalur. Simposium Nasional Akuntansi (SNA) VIII Solo, 2005
Faizal. Analisis Agency Cost, Struktur Kepemilikan, dan Mekanisme Corporate Governance. Jurnal Riset Akuntansi Indonesia, Vol.8 (2), 2005.
Forum  for  Corporate  Governance  in  Indonesia.  Peranan  Dewan  Komisaris  dan  Komite Audit dalam Pelaksanaan Corporate Governance. Seri Tata Kelola Perusahaan, Jilid II . http://www.fcgi.org.id , 2001
Ghozali,  Imam .  Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  SPSS. (Semarang:  Badan Penerbit Universitas Diponegoro, 2006)
Herawaty,  V.  Peran  Praktek  Corporate  Governance  Sebagai  Moderating  Variable  dari Pengaruh Earnings Management Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, Vol. 10 (2), November, 2008.
Jiambavo,  J.  Discussion  of  Causes  and  Consequenses  of  Earnings  Manipulation. Contemporary Accounting Research , Vol 13, Spring, 1996.
Klein,  A,  Audit  Committee,  Board  of  Directors  characteristic  and  Earning  management. Journal of Accounting and Economics, Vol. 33, 2002.
Komite Nasional Kebijakan Governance (KNKG). Pedoman Tentang Komisaris Independen. http://www.governance-indonesia.or.id/main.htm . 2004.
Mayangsari,  S.  Analisis  Pengaruh  Independensi,  Kualitas  Audit,  serta  Mekanisme Corporate  Governance  Terhadap  Integritas  Laporan  Keuangan. Simposium Nasional Akuntansi VI, 2003.
Siallagan, H. dan M. Machfoedz. Mekanisme Corporate Governance, Kualitas Laba dan Nilai Perusahaan. Simposium Nasional Akuntansi IX Padang, 2006.
Suaryana, A. Pengaruh Komite Audit Terhadap Kualitas Laba. Simposium Nasional Akuntasi VIII. Solo, 2005.
Wahyudi, U. dan H.P. Pawestri. Implikasi Strktur Kepemilikan Terhadap Nilai Perusahaan: Dengan  Keputusan  Keuangan  Sebagai  Variabel  Intervening. Simposium  Nasional Akuntansi (SNA) IX Padang, 2006.
Xie,  B.;  W.N.  Davidson;  dan  Peter  J.  Dadalt.  Earning  Management  and  Corporate Governance:  The  Roles  Of  The  Board  and  The  Audit  Committee. Journal  of Corporate Finance, Vol. 9. 2003.