Volume 19, Nomor 1, 2020; pp. 10–23 https://ejournal.warmadewa.ac.id/index.php/wacana_ekonomi ISSN Print: 1978-4007 and ISSN Online: 2655-9943
Dipublikasi: 01 Maret 2020

## Keputusan Investasi, Leverage, Profitabilitas, dan Ukuran Perusahaan Sebagai Faktor Penentu Nilai Perusahaan Manufaktur
I Made Purba Astakoni dan I Wayan Wardita Prodi Manajemen Sekolah Tinggi Ilmu Manajemen Handayani Denpasar
* astakonimade@gmail.com
How to cite (in APA style):
Astakoni,  I, M, P., Wardita,  I, W. (2020). Keputusan  Investasi, Leverage, Profitabilitas, dan  Ukuran Perusahaan Sebagai Faktor Penentu Nilai Perusahaan Manufaktur. 19(1), pp.10-23. http://dx.doi.org/10.22225/we.19.1.1576.10-23
Abstract -The purpose of this study is 1) to find out and analyze the effect of investment decisions on firm value, 2)  to  find  out  and  analyze  the  effect  of  leverage  on  firm  value,  3)  to  find  out  and  analyze  the  effect  of profitability  on  firm  value;  4)  to  find  out  and  analyze  the  effect  of  company  size  on  company  value.  The population  in  this  study  are  cosmetics  and  household  use  manufacturing  companies  listed  on  the  Indonesia Stock Exchange (IDX) for the period 2011-2018. Sampling was done purposively with predetermined criteria. The  data  analysis  of  this  study  uses  the  Partial Least  Square  (PLS)  approach.  PLS  is  a  Structural  Equation Modeling  (SEM)  equation  model  based  on  components  or  variants.  Based  on  the  hypothesis  test,  the  first hypothesis is obtained; which states that investment decision variables have a significant positive effect on firm value is acceptable. Second hypothesis test results; which states that leverage has a significant positive effect on firm value is acceptable. Third hypothesis test  results;  which states profitability has a significant  positive effect  on  firm  value  is  acceptable.  The  fourth  hypothesis  test  results;  which  states  that  company  size  has  a significant positive effect on the value of the company can not be accepted (rejected). The result of the model accuracy  test  by  looking  at  R  Square  Adjusted  which  contributed  the  model  in  explaining  the  structural relationship of the studied variables was 0.604 (or 60.40%).
Keywords: Investment Decisions; Leverage; Profitability; Firm Size and Firm Value.
Abstrak -Tujuan  dari  studi  ini  adalah  1)  untuk  mengetahui  dan  menganalisis  pengaruh  keputusan  investasi terhadap nilai perusahaan,2) untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan, 3) untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan; 4) untuk mengetahui dan  menganalisis  pengaruh  ukuran  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan.  Populasi  dalam  studi  ini  adalah perusahaan  manufaktur  sektor  kosmetik  dan  keperluan  rumah  tangga  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI)  periode  2011-2018.  Pengambilan  sampel  dilakukan  secara  purposive  dengan  kriteria  yang  telah ditetapkan  sebelumnya.  Analisis  data  studi  ini  menggunakan  pendekatan  Partial  Least  Square  (PLS).  PLS adalah  model  persamaan  Structural  Equation  Modeling  (SEM)  yang  berbasis  komponen  atau  varian. Berdasarkan  uji  hipotesis  yang  dilakukan  didapat  hipotesis  pertama  ;  yang  menyatakan  variabel  keputusan investasi  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  nilai  perusahaan  dapat  diterima.  Hasil  uji  hipotesis  kedua  ; yang  menyatakan  leverage berpengaruh signifikan positif terhadap  nilai perusahaan dapat diterima. Hasil uji hipotesis ketiga ; yang menyatakan profitabilitas berpengaruh signifikan positif terhadap nilai perusahaan dapat diterima.  Hasil  uji  hipotesis  keempat  ;  yang  menyatakan    ukuran  perusahaan  berpengaruh  signifikan  positif terhadap  nilai  perusahaan  tidak  dapat  diterima  (ditolak).  Hasil  uji  ketepatan  model  dengan  melihat  R  Square Adjusted yang memberi kontribusi model dalam menjelaskan hubungan struktural variabel yang diteliti adalah sebesar 0,604 (atau 60,40%).
Kata kunci: Keputusan Investasi; Leverage; Profitabilitas; Ukuran perusahaan dan Nilai perusahaan.

## I.  PENDAHULUAN
Tujuan  utama  dari  perusahaan go  public atau  yang  sudah  terdaftar di  BEI,  adalah  untuk menghasilkan laba guna meningkatkan kemakmuran para pemegang saham melalui peningkatan nilai perusahaan (Antoro  &  Hermningsih  2017) .Dari  sisi  investor,  informasi  tentang  nilai  perusahaan penting  untuk  pengambilan  keputusan  investasi  saham,  sebab  hal  ini  akan  membantu  investor mengetahui  saham  mana  yang  bertumbuh  dan  memiliki  kinerja  yang  baik (Brigham  dan Houston,2011),(Puspitaningtyas  2017) .  Pengukuran  nilai  perusahaan  memberikan  informasi berkaitan  dengan  ketertarikan  investor  untuk  berinvestasi  dalam  saham  perusahaan.  Pengukuran  ini mencerminkan  bagaimana  saham  perusahaan  dinilai  oleh  investor.  Semakin  tinggi  nilai  perusahaan mengindikasikan perusahaan tersebut dinilai memiliki kinerja yang baik.
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 19 (1) 2020, 11
Terdapat  banyak  faktor  yang  mempengaruhi    nilai    perusahaan  seperti  yang  diangkat  oleh beberapa  peneliti  diantaranya (Ananta,  Suardikha,  dan  Ratnadi  2014) dalam  risetnya  di  BEI mengangkat kepemilikan manajerial,keputusan investasi,keputusan pendanaan dan kebijakan dividen sebagai  variabel  eksogen  dengan  nilai  perusahaan  sebagai  variabel  endogen.  Kemudian (Antoro  & Hermningsih 2017) melakukan penelitian di BEI menjabarkan ada beberapa faktor seperti; kebijakan dividen,  struktur  modal,  pertumbuhan  perusahaan,  profitabilitas,  likuiditas,  ukuran  perusahaan  se- bagai  penentu  nilai  perusahaan. Rahmawati  (2015) di  BEI  menyatakan  bahwa  faktor-faktor  yang mempengaruhi  nilai
adalah  kepemilikan  institusional,  kepemilikan  manajerial, kebijakan  dividen,  kebijakan  hutang,  profitabilitas.  Kemudian Moeljadi  (2014) , Martini  et  al. (2014) dalam risetnya pada sektor publik di BEI mengangkat variabel independen Corporate Social Responsibility,  Corporate  Governance  dan  Company  Size dengan  variabel  dependen value company . Sabrina,  Witjaksono,  dan  Lusianah  (2018) di  BEI  mengangkat  variabel  indenpenden Invesment  Decision,Financial  Decision,Dividen  Policy  sebagai  faktor  penentu  nilai perusahaan.Penelitian ( Mindra dan Erawati 2014) di BEI mengangkat variabel eksogen EPS ,ukuran perusahaan,profitabilitas  dan  leverage  dengan  variabel  endogen  nilai  perusahaan.  Studi  yang dilakukan  oleh (Kurniawati  2016) mengangkat  board  size,  leverage  dan  kualitas  audit  sebagai variabel  bebas  dengan  nilai  perusahaan  sebagai  variabel  terikat. Adiputra  (2016) mengangkat  faktor internal  dan  eksternal  yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan  pada  bursa  efek  negara-negara  Asia Tenggara.  Faktor  internal  diidentifikasi  dengan  ;firm  size,financial  risk,debt  equity  ratio,dividen policy,  sedangkan  faktor  eksternal  terdiri  dari  ;  interest  rate,exchange  rate,inflation  and  economic growth.  Penelitian Ayako  dan  Wamalwa  (2015) di  Nairobi  mengangkat  variabel  penentu  nilai perusahaan  ( value  of  firm )  dalam  bentuk  ;  assets  of  firm,capital  structure,  cah  flows,dividen  ratio, intangible  assets,  market  capitalization,  external  environment,  dan  strategic  plan. Riset  (Ibrahim 2017) di  Negeria  mengangkat  leverage,  tangibility  of  assets,  size,  growth,  profitability,  earning volatility,ages, liquidity sebagai faktor penentu nilai perusahaan . Awan, Lodhi, dan Hussain (2018) di  Pakistan  mengangkat  variabbel  leverage,  earnings  per  share  ,  return  on  assets  ,    net  working capital  dan  firm  size  sebagai  independent  variables  serta  harga  saham  sebagai  variabel  dependent. Studi kali ini dilakukan pada perusahaan manufaktur Sektor Kosmetik dan Keperluan Rumah Tangga yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dengan  mengangkat  kembali  variabel  keputusan investasi. leverage, profitabilitas,ukuran perusahaan, sebagai faktor penentu nilai perusahaan dengan menggunakan pendekatan data panel.
Nilai perusahaan dapat memberikan  kemakmuran pemegang saham secara maksimum apabila harga  saham  perusahaan  meningkat.  Nilai  perusahaan  menjadi  sinyal  positif  bagi  investor,  bahwa nilai  perusahaan  yang  tinggi  mencerminkan  kemakmuran  pemegangan  saham  juga  tinggi.  Semakin tinggi harga saham, maka makin tinggi kemakmuran pemegang saham (Keown, Maritin, dan David 2010) ; (Sitepu dan Wibisono 2013) . Sesuai riset sebelumnya variabel yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan adalah keputusan investasi .Keputusan investasi merupakan faktor penting  dalam fungsi keuangan  perusahaan.  Keputusan  pengalokasian  modal  ke  dalam  usulan-usulan  investasi  yang manfaatnya  akan  direalisasikan  di  masa  yang  akan  datang  harus  dipertimbangkan  dengan  cermat oleh  perusahaan .  A n a n t a ,   S u a r d i k h a ,   d a n   R a t n a d i   ( 2 0 1 4 ) menyatakan  bahwa keputusan pengalokasian  modal  kedalam n  investasi  harus  dievaluasi  dan Apabila dikaitkan dengan agency theory ,  agen diberikan mandat oleh shareholder ( principal )  untuk  menjalankan  bisnis  demi  kepentingan  prinsipal  dan  agen  itu sendiri  sesuai  dengan  tujuan  perusahaan  yaitu  meningkatkan  kinerja  perusahaan  yang  berdampak pada  meningkatknya  nilai  perusahaan. Pertiwi,  Tommy,  dan  Tumiwa  (2016) dalam  risetnya  di  BEI menemukan  keputusan  investasi  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  nilai  perusahaan,  sementara (Ananta,  Suardikha,  dan  Ratnadi  2014) menemukan  keputusan  investasi  berpengaruh  tidak  signifikan positif  terhadap  nilai  perusahaan. Leverage merupakan  rasio  yang  mengukur  perbandingan  antara hutang  perusahaan  terhadap  total  aktiva  maupun  hutang  terhadap  modal  sendiri.  Penelitian  yang dilakukan  oleh (Hasibuan,  AR,  &  Endang  NP  2016) (Rudangga  dan  Sudiarta  2013) membuktikan bahwa leverage berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan namun bertentangan dengan penelitain  yang  dilakukan (Ogolmagai  2011) (Antoro  dan  Hermningsih  2017) menyatakan  bahwa leverage yang diukur dengan DAR dan DER berpengaruh tidak signifikan terhadap nilai perusahaan (Tobin’s  Q) .  Hasil  penelitian (Pratiwi  dan  Mertha  2017) ,  mendapatkan  bahwa  kebijakan  hutang berpengaruh  positif  signifikan  pada  nilai  perusahaan.  Pada  sisi  lain  tingkat  profitabilitas  menjadi penting bagi upaya pencapaian tujuan prusahaan. Suatu perusahaan harus berada dalam kondisi yang
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 19 (1) 2020, 12
menguntungkan  ( profitable ),  sebab  tanpa  keuntungan  ( profit ),  maka  akan  sulit  bagi  perusahaan menarik minat investor untuk menginvestasikan dananya dalam saham perusahaan. Oleh karenanya, upaya  peningkatan  profitabilitas  penting  artinya  bagi  kelangsungan  dan  masa  depan  perusahaan. Hasil riset terdahulu (Dj, Artini, dan Suarjaya 2012) , (Putra dan Wiagustini 2013) , (Lubis, Sina- ga,  dan  Sasongko  2017) (Antoro  dan  Hermningsih  2017) (Puspitaningtyas  2017) yang membuktikan  bahwa profitabilitas berpengaruh signifikan positif terhadap nilai perusahaan.Berbeda dengan hasil yang didapat (Apriada dan Suardikha 2016) (Wahyudi, Chuzaimah, dan Sugiarti 2017) dimana  profitabilitas  memiliki  pengaruh  positif  tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.Selain profitabilitas  ,ukuran  perusahaan  juga  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Ukuran  perusahaan  yang besar  memudahkan  suatu  perusahaan  dalam  mendapatkan pendanaan.  Kemudahaan  ini bisa  di- tangkap  sebagai  informasi  yang  baik  karena  hal  tersebut  mengindikasikan  bahwa  perusahaan mampu mengendalikan  kegiatan  operasinya  dengan  baik sehingga  akan meningkatkan  nilai perus- ahaan.  Selain  itu, ukuran  perusahaan  yang  besar  dan  tumbuh  dapat  mencerminkan bahwa  tingkat profit  dimasa  mendatang  akan  semakin baik (Vaeza  dan  Hapsari  2015) .  Temuan  terdahulu  yang telah menguji konsep ini antara lain (Novari dan Lestari 2016) (Pratama dan Wiksuana 2016) yang mendapatkan  ukuran  perusahaan  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  nilai  perusahaan.Temuan (Wahyudi,  Chuzaimah,  dan  Sugiarti  2017) mendapatkan  ukuran  perusahaan  berpengaruh  tidak signifikan positif terhadap nilai perusahaan.Bahkan hasil riset (Nurminda 2017) . menyatakan ukuran perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Sementara (Prastuti  dan  Sudiartha  2016) menemukan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh signifikan negatif terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan  temuan  sebelumnya,  ternyata  masing-masing faktor  faktor    tersebut    mem- iliki
dan pengaruh  yang tidak
terhadap  nilai
uraian  tersebut diatas,  maka  rumusan  masalah  dalam  studi  ini  adalah:  1)  apakah  keputusan  investasi  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan  2)  apakah leverage berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  ;3)  apakah profitabilitas  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  4)  apakah  ukuran  perusahaan  berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Sesuai dengan masalah yang diangkat maka tujuan dari studi ini adalah 1) untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh keputusan investasi terhadap nilai perusahaan,2) untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan, 3) untuk mengetahui dan menganalisis  pengaruh  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan;  4)  untuk  mengetahui  dan menganalisis pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan.

## II.  KAJIAN PUSTAKA DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS

## Kajian Pustaka
Teori Keagenan (Agency
Dalam agency  theory ,mengatur  hubungan    pemegang    saham    digambarkan  sebagai    hub- ungan    antara    agent  dengan  principal,  dimana  manajer  sebagai  agent  dan sebagai principal.  Agent  diberikan  mandat  oleh  shareholder  ( principal )  untuk  menjalankan  bisnis  demi kepentingan  principal. Anthony  dan  Govindarajan  (2003) mengatakan  bahwa  hubungan  agensi terjadi  apabila  satu  pihak  sebagai  principal  sepakat  memakai  pihak  lain  (agent)  untuk melaksanakan beberapa  jasa  dan  dalam melakukannya  principal  membuat keputusan otoritas bagi agent.  Didalam perusahaan, pemegang  saham  adalah  principal dan  para manajer (CEO atau CFO) adalah agen mereka. Suatu ancaman bagi pemegang saham jika manajer bertindak untuk kepentingan sendiri,  bukan  untuk  kepentingan  pemegang  saham.  Dalam  kondisi  ini  masing-masing  pihak memiliki kepentingan sendiri-sendiri. Inilah yang menjadi  masalah  dasar dalam agency yai- tu adanya konflik kepentingan. Teori  keagenan  lebih  menekankan pada penentuan pengaturan kon- trak yang efisien dalam hubungan antara pemilik dengan agent.  Kontrak yang efisien adalah kontrak yang  jelas  untuk  masing-masing  pihak  yang  berisi  tentang  hak  dan  kewajiban  sehingga  dapat meminimumkan  timbulnya  konflik keagenan.

## Masalah Keagenan (Agency Problem)
Menurut Jensen  (1986) ,  agency  problem  timbul  karena  seseorang  cenderung  untuk mementingkan   dirinya   sendiri   dan munculnya konflik ketika  kepentingan tersebut bertemu dalam suatu    aktivitas    bersama.  Konflik  akan  menciptakan  masalah  ( agency  cost ),  sehingga  masing- masing  pihak  akan berusaha  untuk  mengurangi timbulnya  agency cost ini.  Selain  terdapat  konflik
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 19 (1) 2020, 13
eksternal, adapula konflik internal didalam diri agent maupun principal  sendiri karena pada dasarnya orang  cenderung  tidak  konsisten.  Agency  costs  ini  mencakup  biaya  untuk  pengawasan  oleh pemegang  saham;  biaya  yang  dikeluarkan  oleh  manajemen  untuk  menghasilkan  laporan  yang transparan,  termasuk  biaya  audit  yang  independen  dan  pengendalian  internal;  serta  biaya  yang disebabkan karena menurunnya nilai kepemilikan pemegang saham sebagai bentuk bonding expendi- tures yang  diberikan  kepada  manajemen  dalam  bentuk  opsi  dan  berbagai  manfaat  untuk  tujuan menyelaraskan  kepentingan  manajemen  dengan  pemegang  saham.  Terdapat  tiga  masalah  utama dalam  kaitannya  dengan  agensi,  antara  lain  adalah  masalah  kontrol  pemegang  saham  kepada manajer, biaya yang menyertai hubungan agensi, dan menghindari dan meminimalisasi biaya agensi.

## Perspektif Asimetri Informasi
Menurut B r i g h a m   a n d   H o u s t o n   ( 2 0 1 1 ) Asymetric  information  atau ketidaksa- maan informasi adalah situasi di mana   manajer   memiliki   informasi   yang berbeda  (yang  lebih baik)  mengenai  prospek perusahaan daripada yang dimiliki investor Asimetri informasi ini  terjadi karena pihak manajemen mempunyai informasi yang  lebih banyak daripada para pemodal. Anthony dan Govindarajan (2003) menyatakan bahwa  kondisi  informasi yang asimetrik adalah suatu kondisi apabila  pemilik  tidak  mempunyai  informasi  yang  cukup  mengenai  kinerja  agent  (manajer) sehingga  atasan  tidak  dapat  menentukan  kontribusi  bawahan  terhadap  hasil  aktual  perusahaan. Adanya  pemisahan  antara  fungsi  kepemilikan  dengan  fungsi  kontrol  ini  memicu  adanya  asimetri informasi,  dimana  informasi  yang  dimiliki  oleh
tidak  seimbang  dengan  informasi  yang dimiliki  oleh  pengelola  atau  manajer.  Hal  ini  dapat  terjadi  dikarenakan  manajer  terlibat  langsung dalam  kegiatan  operasional  perusahaan,  sehingga  lebih  mengetahui  mengenai  kondisi  riil  dari perusahaan tersebut jika dibandingkan dengan shareholder.

## Nilai Perusahaan
Sejalan dengan yang diungkapkan oleh (Siallagan dan Machffoedz 2006) bahwa tujuan utama perusahaan adalah memaksimalkan nilai perusahaan. Moeljadi (2014) menyatakan beberapa konsep nilai  untuk  menggambarkan  nilai  perusahaan,  antara  lain:  nilai  nominal,  nilai  pasar,  nilai  intrinsik, nilai buku, dan nilai likuidasi. Lebih lanjut dijelaskan bahwa konsep yang paling representatif untuk menentukan kinerja pasar perusahaan adalah nilai intrinsik, tetapi sangat sulit untuk memperkirakan nilai  intrinsik,  karena  penentuannya  memerlukan  kemampuan  untuk  mengidentifikasi  variabel signifikan  yang  menentukan  profitabilitas  perusahaan.Variabel-variabel  itu  berbeda  dari  satu perusahaan  ke  perusahaan  yang  lain.  Oleh  karena  itu,  nilai  pasar  digunakan  dengan  alasan kemudahan data juga didasarkan pada penilaian yang moderat.Nilai   perusahaan   dalam   studi   ini didefinisikan  sebagai  nilai  pasar  dari saham perusahaan. Nilai pasar merupakan nilai  dari  saham yang  berlaku  dipasaran. Nilai ini ditentukan oleh kekuatan penawaran  dan  permintaan  pasar  atas saham  perusahaan.  Nilai  perusahaan  dapat  memberikan  kemakmuran  pemegang  saham  secara maksimum apabila harga saham perusahaan meningkat. Nilai perusahaan menjadi sinyal positif bagi investor,  bahwa  nilai  perusahaan  yang  tinggi  mencerminkan  kemakmuran  pemegangan  saham  juga tinggi. Dalam beberapa riset nilai perusahaan lazim didekati dengan beberapa alat ukur seperti ; price to book value (PBV) , dan rasio tobin’s Q (Puspitaningtyas 2017)

## Keputusan Investasi
Investasi merupakan  komitmen atas  sejumlah  dana atau sumber daya lainnya yang dilakukan pada saat ini  dengan tujuan memperoleh sejumlah  keuntungan  dimasa datang (Tandelilin 2010: 2) . Pertiwi, Tommy, dan Tumiwa (2016) menyatakan keputusan investasi menyangkut tindakan  menge- luarkan  dana  saat  sekarang  sehingga  diharapkan  kedepannya  bisa  mendapatkan  arus  kas  dengan jumlah yang lebih besar daripada dana yang dikeluarkan pada saat sekarang sehingga harapan perus- ahaan untuk selalu berkembang akan semakin terencana. Jadi dapat disimpulkan keputusan investasi adalah  keputusan  yang  diambil  sebagai  salah  satu  alternatif  dari  perusahaan  untuk  mengeluarkan dananya diluar  kegiatan  operasional  yang  kemudian bisa  memberi keuntungan terhadap perusahaan dimasa  mendatang.  Keputusan  investasi  merupakan  faktor  yang  sangat  penting  dalam  fungsi  keu- angan perusahaan, dimana jika semakin tinggi keputusan investasi  yang ditetapkan oleh perusahaan maka  semakin  tinggi  kesempatan  perusahaan  dalam  memperoleh  return  atau  tingkat  pengembalian yang  besar.  Perusahaan  yang  memiliki  keputusan  investasi  yang  tinggi  maka  mampu  untuk mempengaruhi  pemahaman  investor  terhadap  perusahaan,  sehingga  mampu  meningkatkan  per- mintaan  terhadap  saham  perusahaan  tersebut.  Jadi  dengan  demikian,  semakin  tinggi  minat  investor
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 19 (1) 2020, 14
dalam  berinvestasi  pada  perusahaan  maka  keputusan  investasi  tersebut  berdampak  pada  mening- katnya nilai perusahaan (Wahyudi, Chuzaimah, dan  Sugiarti 2017) . Pengukuran variabel  keputusan investasi  dapat  diproksi  dengan  menggunakan Net  Invesment dibandingkan  dengan Lagged  Net Fixed  Asset dan  ratio  antara Cash  Paid  to  Acquire  Fixed  Asset dengan Total  Assets seperti  yang dilakukan (Esana dan Darmawan 2017) Juga bisa menggunakan ratio antara harga per lembar saham dengan laba per lembar saham (Price Earning Ratio.PER) (Pertiwi, Tommy, dan Tumiwa 2016)
Leverage
Leverage merupakan kebijakan pendanaan yang berkaitan dengan keputusan perusahaan dalam membiayai  perusahaan. Leverage sebagai
perusahaan  untuk  membayar  hutangnya dengan menggunakan yang dimilikinya. Leverage dapat dipahami sebagai penaksir dari yang  melekat  pada  suatu  perusahaan. Artinya, leverage yang besar menunjukkan risi- ko  investasi  yang  semakin  besar  pula.  Solvabilitas  ( leverage )  digambarkan  untuk  melihat mana  asset  perusahaan  dibiayai  oleh  hutang  dibandingkan  dengan sendiri (Weston  & Copeland 2008) Leverage menunjukan  kemampuan  dari  suatu  perusahaan  untuk  memenuhi  segala kewajiban  finansial  dari  perusahaan  tersebut  seandainya  perusahaan  tersebut  dilikuidasi (Sawir 2005) .  Jadi leverage merupakan  rasio  yang  mengukur  seberapa  besar  perusahaan menggunakan  pendanaan  yang  berasal  dari  utang  ( financial  leverage ) (Brigham  and  Ehrhardt 2005) .  Perusahaan yang  menggunakan hutang mempunyai kewajiban  atas beban bunga dan beban pokok  pinjaman.  Penggunaan  hutang  ( external  financing )  memiliki  risiko  yang  cukup  besar  atas tidak  terbayarnya  hutang,  sehingga  penggunaan  hutang  perlu  memperhatikan  kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba (Pratama and Wiksuana 2016) . Pengukuran leverage menurut (Horne and John M 2012) adalah dengan melihat debt to aset ratio (DAR) dan debt to equity ratio (DER).

## Profitabilitas
Profitabilitas (profitability) adalah  kemampuan  perusahaan  memperoleh  laba  melalui operasional  usahanya  dengan  menggunakan  dana  aset  yang  dimiliki    oleh    perusahaan.    Pengertian lain  juga  menyebutkan  bahwa  profitabilitas (profitability) menunjukkan  kemampuan  perusahaan untuk  menghasilkan  keuntungan  dan  mengukur  tingkat  efisiensi  operasional  dan  efisiensi  dalam menggunakan harta yang dimilikinya.Profitabilitas adalah  hasil  akhir  dari  sejumlah   kebijakan   dan keputusan yang dilakukan  oleh perusahaan (Brigham & Houston 2011). Ada beberapa ukuran yang digunakan  untuk  melihat  kondisi  profitabilitas  suatu  perusahaan,  antara  lain Return  On  Asset . Semakin  tinggi  perbandingan  laba  bersih  terhadap  total  aktiva  maka  akan  semakin  baik  bagi perusahaan (Syamsuddin 2004) .Menurut (Brigham, EF. 2006) ukuran  yang  bisa mewakili profit- abilitas adalah   Return  on   Asset   (ROA),   Return   on   Equity  (ROE),  Operating Profit   Margin (OPM)    on    Sales    dan    Basic    Earning  Power  (BEP).  Sedangkan  menurut (Horne  dan  John  M 2012) , profitabilitas  adalah kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba pada periode tertentu yang bisa diukur dengan menggunakan  return  on  aset,  return  on  equity, dan  net  profit margin.

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  peusahaan  ( size )  merupakan  suatu  indikator  yang  menunjukkan  kekuatan  finansial perusahaan.  Ukuran perusahaan  dianggap  mampu mempengaruhi perusahaan,karena  semakin besar ukuran  atau skala perusahaan  maka semakin  mudah pula perusahaan  memperoleh  sum- ber  pendanaan  baik bersifat  internal  maupun  eksternal.  Ukuran perusahaan  yang besar  menc- erminkan bahwa perusahaan tersebut sedang mengalami perkembangan dan pertumbuhan  yang baik sehingga meningkatkan nilai dari suatu perusahaan. Nilai perusahaan yang meningkat dapat ditandai dengan  total  aktiva  perusahaan  yang  mengalami  kenaikan  yang  lebih  besar  dibandingkan  dengan jumlah  hutang  perusahaan (Pratama  dan  Wiksuana  2016) .Menurut (Seftianne  dan  Ratih  2011) , menyatakan  bahwa  penentuan  besar  kecilnya  skala  perusahaan  dapat  ditentukan  berdasarkan  total penjualan,  total  aktiva,  rata-rata  tingkat  penjualan  dan  rata-rata  total  aktiva.  Dalam  studi  kali  ini untuk  melihat  ukuran  perusahaan  ( Size )  dipergunakan  total  penjualan  (Ln  Sales)  dan  total  aset  (Ln TA) (Astakoni dan Nursiani 2019)

## Pengembangan Hipotesis

## Pengaruh keputusan investasi terhadap nilai perusahaan
Keputusan investasi merupakan keputusan yang menyangkut keputusan dalam pendanaan yang
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 19 (1) 2020, 15
berasal dari dalam maupun dari luar perusahaan pada berbagai bentuk investasi. Keputusan investasi yang tepat akan dapat menghasilkan  kinerja yang optimal sehingga memberikan suatu sinyal positif kepada  investor  yang  akan  meningkatkan  harga  saham  dan  nilai  perusahaan.  Ini  sesuai  dengan konsep signaling theory yang menyatakan pengeluaran investasi memberikan sinyal positif tentang pertumbuhan perusahaan dimasa  yang akan  datang,  sehingga  meningkatkan  harga saham sebagai indikator dari nilai perusahaan. Beberapa temuan peneitian juga mendapatkan hasil bahwa keputusan investasi  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  nilai  perusahaan  (Ananta,  Suardikha,  dan  Ratnadi 2014)  (Pertiwi,  Tommy,  dan  Tumiwa  2016),  (Wahyudi,  Chuzaimah,  dan  Sugiarti  2017).. Berdasarkan  penjelasan  mengenai  hubungan  antara  keputusan  investasi  dengan  nilai  perusahaan yang telah dikemukakan  diatas, maka dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H1: Keputusan investasi berpengaruh positif  terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan
Jensen  (1986)  menyatakan  bahwa  dengan  adanya  hutang,  maka  dapat  digunakan  untuk mengendalikan  free  cash  flow  secara  berlebihan  oleh  manajemen,  dengan  demikian  menghindari investasi  yang  sia-sia,  dan  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Peningkatan  rasio  hutang  suatu perusahaan merupakan sinyal positif bagi para investor  dengan  asumsi  bahwa  cash flow perusahaan di  masa  yang  akan  datang  akan  terjaga,  dan  adanya  hutang  juga  menunjukkan  optimisme  dari manajemen  dalam  melakukan  investasi,  sehingga  diharapkan  bahwa  di  masa  yang  akan  datang prospek  dari  perusahaan  akan  semakin  cerah.  Hasil  studi  yang  dilakukan  oleh  (Cheng  dan  Tzeng 2011),  (Mardiyati  dan  Ahmad  2012)    menyatakan  bahwa leverage berpengaruh  positif  signifikan terhadap  nilai  perusahaan.. Juga  temuan  (Gill dan Obradovich 2017)   menyatakan  bahwa leverage berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Berdasarkan  penjelasan  mengenai  hub- ungan  antara leverage dengan  nilai perusahaan  yang telah dikemukakan  diatas, maka  dapat  diru- muskan hipotesis sebagai berikut: H2: Leverage berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perus- ahaan

## Pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan,OK
Tingkat  profitabilitas  menjadi  penting  bagi  upaya  pencapaian  tujuan  prusahaan.  Suatu perusahaan  harus  berada  dalam  kondisi  yang  menguntungkan  (profitable),  sebab  tanpa  keuntungan (profit),  maka  akan  sulit  bagi  perusahaan  menarik  minat  investor  untuk  menginvestasikan  dananya dalam  saham  perusahaan.  Oleh  karenanya,  upaya  peningkatan  profitabilitas  penting  artinya  bagi kelangsungan dan masa depan perusahaan
Kemampuan suatu perusahaan untuk menghasilkan laba atau keuntungan dalam suatu periode mencerminkan  kemampuan  perusahaan  meningkatkan  nilai  perusahaan  yang  tercermin  pada  harga saham.  Tingkat  profitabilitas  menjadi  sinyal  positif  bagi  investor  dalam  memprediksi  nilai perusahaan.  Studi  ini  memprediksikan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap nilai  perusahaan.  Prediksi  ini  merujuk  pada  hasil  riset  terdahulu  oleh (Dj,  Artini,  dan  Suarjaya 2012) , (Putra dan Wiagustini 2013) , (Lubis, Sinaga, dan Sasongko 2017) (Antoro dan Hermning- sih  2017) (Puspitaningtyas  2017) yang  membuktikan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  signifikan positif terhadap nilai perusahaan  . Berdasarkan konsep dan temuan terdahulu maka ; H3: Profitabilitas berpengaruh signifikan positif terhadap nilai perusahaan ..
Pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan.
Jika perusahaan  memiliki total
yang besar, pihak manajemen  lebih leluasa dalam mem- pergunakan
yang  ada  pada  perusahaan  tersebut.  Kebebasan yang  dimiliki ini sebanding  dengan  kekhawatiran  yang  dibayangkan  oleh  pemilik asetnya.  Jumlah  asset  yang besar  akan menurunkan  nilai perusahaan
dinilai dari sisi pemilik  perusahaan.  Akan tetapi jika dilihat  dari manajemen,  kemudahan  yang dimilikinya  dalam perusahaan  akan
meningkatkan  nilai
Dua sudut pandang yang saling bertentangan tentang hubungan  ukuran  perusahaan  (size)  dengan  nilai  perusahaan  ( Firm  V alue ), pertama ,  perusahaan besar  tidak  menganggap  biaya  kebangkrutan  langsung  sebagai  variabel  aktif  dalam  menentukan tingkat leverage karena biaya ini ditetapkan oleh konstitusi dan merupakan proporsi yang lebih kecil dari  total  nilai  perusahaan.  Juga,  perusahaan  besar  yang  lebih  terdiversifikasi  memiliki  peluang kebangkrutan yang lebih kecil (Titman 1984) . Jadi, orang mungkin mengharapkan hubungan positif antara  ukuran  dan  nilai  suatu  perusahaan. Kedua ,  bertentangan  dengan  pandangan  pertama, (Rajan and Zingales 1995) berpendapat bahwa ada informasi asimetris yang kurang tentang perusahaan yang
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 19 (1) 2020, 16
lebih  besar.  Ini  mendorong  perusahaan  besar  untuk  menggunakan  pendanaan  ekuitas.  Berarti  ada hubungan  negatif  antara  ukuran  perusahaan  dan  nilai  suatu  perusahaan.  Mengikuti  studi (Titman 1984) dan juga temuan dari (Martini et al. 2014), mendapatkan terdapat pengaruh signifikan positif ukuran perusahaan pada perusahaan manufaktur di BEI periode 2009-2011. Juga sejalan dengan hasil yang didapat Pratama dan Wiksuana (2016), maka dalam studi kali ini mengharapkan hubungan yang positif  antara  ukuran  perusahaan  dan  nilai  perusahaan  dari  perusahaan  manufaktur  sektor  kosmetik dan Keperluan RT yang terdaftar di BEI. sehingga hipotesis yang diangkat. H4: Ukuran perusahaan (Size) berpengaruh signifikan positif terhadap nilai perusahaan.

## III.  METODE
Desain  penelitian yang  digunakan dalam studi  ini  adalah  riset  kausalitas,  yakni  yang  menjelaskan hubungan kausal  antar  variabel  penelitian.  Pola hubungan antar variabel laten dalam studi ini sebagai akibat dari adanya keterkaitan variabel eksogen
. Oleh karena sifat dari pada variabel/konstruk dalam studi ini bersifat un_observe (laten variabel) dengan menggunakan pendekatan inidikator tunggal .
Populasi dalam studi ini adalah  perusahaan manufaktur sektor kosmetik dan keperluan rumah tangga  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2011-2018.  Pengambilan  sampel dilakukan secara purposive dengan kriteria yang telah ditetapkan sebelumnya yaitu; (1) Perusahaan manufaktur sektor kosmetik dan keperluan rumah tangga  yang terdaftar di BEI periode 2011-2018, (2)  Perusahaan  manufaktur  sektor  kosmetik  dan  keperluan  rumah  tangga  yang  melaporkan  laporan keuangan  yang  berakhir  per  31  Desember  2011-2018.  Berdasarkan  kriteria  yang  ditetapkan  maka studi  ini  didasarkan  pada  data  panel  dengan  melibatkan  sebanyak  4  perusahaan  selama  8  tahun laporan sehingga didapat jumlah sampel penelitian sebanyak 4 x 8 =32 observasi.
Dalam studi ini terdapat  lima  variabel atau konstuk  la te n  yang digunakan, yang mana akan diproksi  dengan  indikator  tunggal  :1)  variabel  endogen,  yaitu  nilai  perusahaan,  dan  2)  variabel eksogen, yaitu keputusan investasi, leverage ,profitabilitas,dan ukuran perusahaan. Nilai Perusahaan (Y)
Nilai Perusahaan adalah harga saham yang  bersedia  dibayar  oleh  investor  untuk  setiap  lem- bar  saham  perusahaan,  sehingga  dapat  dikatakan  bahwa nilai perusahaan merupakan persepsi in- vestor terhadap perusahaan yang selalu  dikaitkan dengan harga saham. Dalam studi kali ini nilai pe- rusahaan diproksi dengan menggunakan rasio tobin’s Q yang didapat dihitung melalui perkalian an- tara harga saham penutupan kali jumlah saham penutupan, plus Debt kemudian dibagi Total Aset . Keputusan Investasi (X 1 )
Keputusan  investasi  adalah  keputusan  yang  diambil  sebagai  salah  satu  alternatif  dari  perus- ahaan untuk mengeluarkan dananya diluar kegiatan operasional yang kemudian bisa memberi keun- tungan terhadap perusahaan dimasa mendatang. Pengukuran variabel keputusan investasi dalam studi ini diproksi menggunakan Price Earning Ratio (PER). Price Earning Ratio dapat dihitung dengan men- cari ratio antara harga per lembar saham dengan laba per lembar saham.
Leverage (X 2 ) leverage adalah suatu tingkat kemampuan perusahaan dalam menggunakan aset dan atau dana yang  mempunyai  beban  tetap  (hutang dan  atau  saham  istimewa)  dalam rangka mewujudkan tujuan perusahaan  untuk  memaksimisasi  kekayaan  pemilik  perusahaan.  Leverage  dalam  penelitian  ini diproksi dengan menggunakan indikator tunggal Debt to Aset ratio (DAR) Profitabilitas (X 3 )
Profitabilitas merupakan kemampuan perusahaan  memperoleh  laba melalui operasional  usa- hanya  dengan  menggunakan  dana  aset  yang  dimiliki    oleh    perusahaan.  Pengukuran  profitabilitas dalam penelitian ini diukur menggunakan Return On Equity (ROE) . ROE merupakan rasio penguku- ran  yang  menunjukkan seberapa besar pendapatan yang diterima bagi pemegang saham terhadap in- vestasi yang ditanamkan
Ukuran Perusahaan (X 4 )
Ukuran  perusahaan  merupakan  cerminan  total dari  aset  yang  dimiliki  suatu  perusahan, sehingga ukuran  peusahaan  (size) merupakan suatu indikator  yang menunjukkan kekuatan finansial perusahaan. Ukuran Perusahaan dalam studi ini adalah besar kecilnya perusahaan ini diukur  melalui logaritma natural dari total aset ( Ln total aset ).
Berdasarkan  definisi  operasional  dan  pengukuran  konstruk  yang  diangkat  maka  dapat diringkas dalam bentuk tabel 1
Tabel 1 Jenis Variabel dan Pengukuran Sifat Variabel Jenis Variabel Simb ol Proksi Sumber Acuan Variabel Eksogen
Variabel Endogen
Keputusan Investasi Leverage Profitabilitas Ukuran Perusahaan Nilai Perushaan X 1 X 2 X 3 X 4 Y Price Earnings Ratio,PER Debt Asset Ratio.DAR Return On Equity,ROE Ukuran Perusahaan,LnTA Ratio Tobin’s Q. Pertiwi, Tommy, dan Tumiwa (2016) Mindra dan Erawati (2014), Kur- niawati (2016), Mindra dan Erawati (2014) Astakoni dan Nursiani (2019) Kurniawati (2016), (Puspitaningtyas 2017)
Statistik  deskriptif  adalah  statistik  yang  digunakan  untuk  menganalisis  data  dengan  cara mendeskripsikan  data  yang  didapat  tanpa  bermaksud  membuat  kesimpulan  yang  berlaku  umum (Sugiyono , 2007) . Pada analisis ini  yaitu  mendeskripsikan  variabel  yang terdapat dalam penelitian menggunakan bantuan program spss ver 22 .
Pada  fenomena  bisnis,  sebuah  variabel  tergantung  dapat  dipengaruhi  oleh  beberapa  variabel bebas, dan juga mampu mempengaruhi variabel tergantung secara sekaligus,sehingga mengakibatkan model  penelitian  menjadi  sangat  rumit (Suliyanto  2011),(Ferdinand  2014) .Dalam  penelitian  ini analisis  data  menggunakan  pendekatan Partial  Least  Square (PLS ). PLS  adalah  model  persamaan Structural Equation Modeling (SEM) yang berbasis komponen atau varian. PLS merupakan metode analisis yang powerfull (Ghozali 2011) karena tidak didasarkan pada banyak asumsi.Dalam PLS path modeling terdapat  dua  model  yaitu outler  model dan  inner  model .Perlu  diketahui  untuk  analisis regresi  berganda  dengan  variabel  obseved  dengan  pendekatan  PLS  tidak  perlu  melakukan pengukuran  model  ( measurement  model ),  sehingga  langsung  dilakukan  estimasi  model  struktural ( Latan and Ghozali 2012,304),(Budhiasa 2016;36)
Terkait dengan indikator-indikator yang membentuk variabel laten dalam penelitian ini bersifat formatif,  maka  evaluasi  model  pengukuran  ( measurement  model/outer  model ),  dievaluasi  dengan substantive contennya yaitu dengan membandingkan besarnya weight dan melihat signifikansi dari ukuran  weight  tersebut.  Signifikansi  weight  indikator  formatif  diperoleh  melalui  prosedur boostrapping (Latan and Ghozali 2012)
Evaluasi  model  struktural  ( Structural  Model/Inner  Model )  merupakan  pengujian  terhadap hipotesis  penelitian.  Apabila  diperoleh  nilai  t-statistik  lebih  besar  dari  1,96  dapat  disimpulkan pengaruh antar variabel signifikan demikian sebaliknya.

## IV.  HASIL DAN PEMBAHASAN

## Analisis Statistik Deskriptif
Gambaran  atau  deskripsi  variabel  keputusan  investasi  (X1),  leverage  (X2),profitabilitas  (X3) dan  ukuran  perusahaan  (X4),  serta  Nilai  Perusahaan  (Y)  untuk  mengidentifikasi  deskripsi  dari masing-masing variabel tersebut, maka berikut ini disajikan hasil pengolahan data sebagai berikut;
Tabel 2 Statistik Deskriptif Variabel Penelitian Variabel Pnelitian N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Keputusan Investasi (X1) Leverage (X2) Profitabilitas (X3) Ukuran Perusahaan (X4) Nilai Perusahaan (Y) Valid N (listwise) 32 32 32 32 32 32 (68,6667) 0,0977 (0,0599) 26,7695 0,4207 60,8933 1,9084 1,3585 30,6027 3,5059 17,4684 0,4264 0,3585 28,1526 1,3634 25,2568 0,4138 0,5277 1,3809 0,8801
Sesuai Tabel 2, dapat dijelaskan  variabel keputusan investasi (X1) memiliki  rata-rata (mean) sebesar    1 7 , 4 8 4 .    Nilai    tertinggi  (maximum  )  sebesar  60,8933  dan  nilai  terendah  (minimum)  - 68,6667. Pada  variabel leverage (X2) memiliki  rata-rata (mean) sebesar  0 , 4 2 6 4 .  Nilai  tertinggi (maximum) 1,9084 dan nilai terendah (minimum) 0,0977. Pada  variabel profitabilitas (X3) didapat nilai  rata-rata  (mean)  sebesar    0 , 3 5 8 5 ,   d en g a n   n ilai    tertinggi  (maximum)  sebesar  1,3585  dan nilai terendah -0,0599. Pada  variabel ukuran perusahaan (X4) didapat nilai rata-rata (mean) sebesar 2 8 , 1 5 2 6 ,   d e n g a n   n ilai    tertinggi  (maximum)  sebesar  30,6027  dan  nilai  terendah  (minimum) 26,7695.Pada  variabel  nilai  perusahaan  (Y)  didapat  nilai  rata-rata  (mean)  sebesar    1 , 3 6 3 4 , d e n g a n   n ilai  tertinggi (maximum) sebesar 3,5059 dan nilai terendah (minimum) 0,4207.

## Analisis Statistik Infrensial
Dalam studi ini, oleh karena menggunakan pendekatan indikator tunggal dan bersifat formatif maka hanya dilakukan uji inner model. Uji inner model dipergunakan untuk mengevaluasi hubungan antar konstruk laten seperti yang telah dihipotesiskan dalam penelitian ini. Berdasarkan hasil analisis dengan PLS, didapatkan hasil dari Inner W eight menunjukkan bahwa nilai perusahaan, dipengaruhi oleh  keputusan  investasi, leverage ,  profitabilitas  dan  ukuran  perusahaan  ( Size ),  yang  kesemua  ini akan djelaskan pada pengujian hipotesis.
Melalui Tabel 3 memberikan gambaran output  estimasi untuk pengujian diharapkan adalah Ho ditolak atau nilai sig < 0,05 (atau t-statistic > 1,96).
Tabel 3 Path Analysis dan Pengujian Hipotesis Path Analysis Inner Model Original Sample (O) Sample Mean (M) Standard Error (STERR) T Statistics (O/ STERR) P-Value Keterangan Keputusan Investasi à Nilai Perusahaan 0,317 0,329 0,157 2,023 0,022 Signifikan Leverage à Nilai Perusahaan 0,329 0,286 0,156 2,110 0,018 Signifikan Profitabilitas à Nilai Perusahaan 0,359 0,366 0,168 2,141 0,016 Signifikan Ukuran Perusahaan à Nilai Perusahaan 0,012 0,015 0,183 2,067 0,473 Tidak Signifikan Tabel 4 Hasil Perhitungan R Square Adjuted R Square Adjuted Origin al Sample (O) Sample Mean (M) Standar d Error (STERR ) T Statistics (O/ STERR) P-Value Keterangan Nilai Perusahaan 0,604 0,657 0,114 5,311 0,00 Signifikan
Hasil perhitungan ketepatan model (Tabel 4) dengan melihat koefisien determinasi yang dis- esuaikan ( R Square A djusted ) bahwa kontribusi model untuk menjelaskan hubungan struktural dari kelima  variabel  yang  diteliti  adalah  sebesar  0,604  (atau  60,40%),  atau  dengan  kata  lain,  informasi yang  terkandung  dalam data 60,40% dapat dijelaskan oleh model  tersebut  serta  berdasarkan  hasil  t- statistct sebesar 5,311 > 1,96 (atau p-value 0,00<0,05) berarti model signifikan. Jadi sisanya sebesar 39,60% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak terdapat dalam model penelitian ini.

## Pengaruh keputusan investasi terhadap nilai perusahaan
Hipotesis  pertama; yang  menyatakan  bahwa  terdapat  pengaruh  signifikan positif  antara keputusan  investasi  terhadap  nilai  perusahaan.Hasil  analisis  menemukan  koefisien  sebesar  0,317 (positif) dengan  nilai  t  hitung 2,023 (> 1,96) atau nilai p-value sebesar 0,022 (p<0,05).  Ini  berarti keputusan  investasi  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  nilai  perusahaan  sehingga  hipotesis pertama  dapat  diterima.  Hasil  studi  ini  sejalan  dengan  penelitian  (Pertiwi,  Tommy,  dan  Tumiwa 2016),  (Wahyudi,  Chuzaimah,  dan  Sugiarti  2017)  yang  mendapatkan  hasil  yang  sama  bahwa keputusan  investasi  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Sementara  hasil  studi ini tidak sejalan dengan temuan yang didapat oleh (Ananta, Suardikha, dan Ratnadi 2014) (Esana and Darmawan 2017) yang menyatakan keputusan investasi berpengaruh positif tidak signifikan terhadap nilai perusahaan yang terdaftar di BEI.
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 19 (1) 2020, 19

## Pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan
Hipotesis  k e d u a ; yang  menyatakan  bahwa  terdapat  pengaruh  signifikan positif  antara leverage  terhadap  nilai  perusahaan.Hasil  analisis  menemukan  koefisien  sebesar  0,329  (positif) dengan  nilai  t  hitung 2,110 (> 1,96) atau nilai p-value sebesar 0,018 (p<0,05).  Ini  berarti leverage berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  nilai  perusahaan  sehingga  hipotesis  kedua  dapat  diterima. Hasil studi ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Cheng dan Tzeng 2011), (Mardiyati dan Ahmad 2012)  menyatakan bahwa leverage berpengaruh signifikan positif terhadap nilai perus- ahaan..Juga  temuan  (Gill  and  Obradovich  2017)    yang  juga  menyatakan  bahwa leverage berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Sementara  hasil  studi  ini  tidak  sejalan dengan  hasil  yang  didapat  oleh  (Antorodan  Hermningsih  2017)  yang  mendapatkan leverage berpengaruh tidak signifikan positif terhadap nilai perusahaan perbankan. Hasil temuan kali ini juga tidak sesuai dengan hasil riset (Analisa 2011) yang juga mendapatkan terdapat pengaruh leverage tidak signifikan positif terhadap nilai perusahaan. Hasil riset Ferina, Tjandrakirana, and Ismail (2015) menemukan kebijakan  utang  tidak  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.Hasil ini bertentangan dengan penelitain yang dilakukan (Ogolmagai 2011) (Antoro dan Hermningsih  2017)  menyatakan  bahwa leverage  yang  diukur  dengan  DAR  dan  DER  berpengaruh tidak signifikan terhadap nilai perusahaan

## Pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan
Hipotesis ketiga; yang menyatakan bahwa terdapat pengaruh signifikan positif antara profita- bilitas terhadap nilai perusahaan.Hasil analisis menemukan koefisien sebesar 0,359 (positif) dengan nilai  t  hitung  2,141  (>  1,96)  atau  nilai  p-value  sebesar  0,016  (p<0,05).    Ini  berarti  profitabilitas berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  nilai  perusahaan  sehingga  hipotesis  ketiga  dapat  diterima. Hasil dari studi ini mendukung temuan yang dilakukan oleh (Analisa 2011)(Dj, Artini, and Suarjaya 2012) , (Putra dan Wiagustini 2013)  , (Lubis, Sinaga, dan Sasongko 2017) (Antoro dan Hermningsih 2017) (Puspitaningtyas 2017) yang membuktikan bahwa profitabilitas berpengaruh signifikan positif terhadap  nilai  perusahaan.  Berbeda  dengan  hasil  riset  yang  didapat  oleh  (Apriada  dan  Suardikha 2016)  (Wahyudi,  Chuzaimah,  dan  Sugiarti  2017)  dimana  profitabilitas  memiliki  pengaruh  positif tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan
Hipotesis keempat; yang menyatakan bahwa terdapat pengaruh signifikan positif antara ukuran perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan.Hasil  analisis  menemukan  koefisien  sebesar  0,012  (positif) dengan  nilai  t  hitung  0,067  (<  1,96)  atau  nilai  p-value  sebesar  0,473  (p>0,05).    Ini  berarti  ukuran perusahaan  berpengaruh  tidak  signifikan  positif  terhadap  nilai  perusahaan  sehingga  hipotesis keempat  tidak  dapat  diterima.  Hasil  studi  ini  mendukung  penelitian  (Wahyudi,  Chuzaimah,  and Sugiarti  2017)  mendapatkan  ukuran  perusahaan  berpengaruh  tidak  signifikan  positif  terhadap  nilai perusahaan.Bahkan  hasil  riset  (Nurminda  2017).  menyatakan  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.Sementara  hasil  studi  ini  tidak  sejalan  dengan  penelitian  (Martini  et  al. 2014),  mendapatkan  terdapat  pengaruh  signifikan  positif  ukuran  perusahaan  pada  perusahaan manufaktur  di  BEI  periode  2009-2011.  Juga  sejalan  dengan  hasil  yang  didapat  Pratama  and  Wik- suana  (2016)  mendapatkan  terdapat  pengaruh  signifikan  positif  ukuran  perusahaan  (Firm  Size) terhadap nilai perusahaan (Firm Value) pada perusahaan telekomunikasi yang terdaftar di BEI . Hasil studi  ini  tidak  mendukung  temuan  (Naceur  dan  Goaied  2002)  yang  mendapatkan  ada  pengaruh negatif signifikan antara ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan.

## V.  SIMPULAN
Berdasarkan  uji  hipotesis  yang  dilakukan  pada  perusahaan  manufaktur  sektor  kosmetik  dan keperluan rumah tangga yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2018 didapat;
Pengujian  hipotesis  pertama  ;  yang  menyatakan  variabel  keputusan  investasi  berpengaruh signifikan  positif  terhadap  nilai  perusahaan  pada  Sektor  Kosmetik  dan  Keperluan  Rumah  Tangga yang tedaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI) dapat diterima.
Pengujian hipotesis kedua ; yang menyatakan variabel leverage berpengaruh signifikan positif
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 19 (1) 2020, 20
terhadap nilai perusahaan pada Sektor Kosmetik dan Keperluan Rumah Tangga yang tedaftar Di Bur- sa Efek Indonesia (BEI) dapat diterima.
Pengujian  hipotesis ketiga  ;  yang  menyatakan variabel  profitabilitas  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap nilai perusahaan pada Sektor Kosmetik dan Keperluan Rumah Tangga yang tedaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI), dapat diterima Pengujian  hipotesis keempat  ;  yang  menyatakan variabel ukuran  perusahaan berpengaruh  signifikan  positif terhadap nilai perusahaan pada Sektor Kosmetik dan Keperluan  Rumah  Tangga yang tedaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI) tidak diterima (ditolak)
Hasil uji ketepatan model dengan melihat R Square A djusted bahwa kontribusi model untuk menjelaskan  hubungan  struktural  dari  kelima  variabel  yang  diteliti  adalah  sebesar  0,604  (atau 60,40%) dan signifikan.

## DAFTAR PUSTAKA
Adiputra,  I  Gede.  2016.  “The  Effect  of  Internal  and  External  Factors  on  the  Value  of  a  Finn  Through  Its Investment Opportunities on the Stock Exchange of the Southeast Asian Countries” 10 (4): 370–76.
Analisa,  Yangs.  2011.  “Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Leverage,  Profitabilitas  Dan  Kebijakan  Dividen Terhadap  Nilai  Perusahaan.” Skrispsi  Fakultas  Ekonomi  Dsn  Bisnid  Universitas  Diponegoro . Universitas Diponegoro Semarang.
Ananta, Gede Eka Ferry, I Made Sadha Suardikha, and Ni Made Dwi Ratnadi. 2014.  “Pengaruh Kepemilikan Manajerial,  Keputusan  Investasi,  Keputusan  Pendanaan,  Dan  Kebijakan  Dividen  Pada  Nilai Perusahaan  Di  Bursa  Efek  Indonesia.” E-Jurnal  Ekonomi  Dan  Bisnis  Universitas  Udayana 9  (3): 494–505.
Anthony, Robert N, and Vijay. Govindarajan. 2003. Management Control System. Jakarta: Salemba Empat.
Antoro,  Dwi  Antoro,  and  Sri  Hermningsih.  2017.  “Kebijakan  Dividen  Dan  BI  Rate  Sebagai  Pemoderasi Likuiditas,Profitabilitas, Dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan Perankan Yang Terdaftar Di BEI 2011-2017.” Upajiwa Dewantara 2 (1): 58–75.
Apriada, Kadek, and Sadha Made Suardikha. 2016.  “Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham, Struktur Modal Dan  Profitabilitas  Pada  Nilai  Perusahaan.” E-Jurnal  Ekonomi  Dan  Bisnis  Bisnis  Universitas Udayana 5 (2): 201–18.
Astakoni,  Purba  I  Made,  and  Ni  Putu  Nursiani.  2019.  “Dividen  Policy  ,  Company  Size  And  Growth  As  A Determining Factor Of Debt Policy” 3 (5): 168–77.
Awan, Abdul Ghafoor, Muhammad Usman Lodhi  Lodhi, and Dilshad Hussain. 2018.  “Determinants of Firm Value : A Case Study of Chamical Industries.” Global Journal of Management, Social Sciences and Humanities 4 (1): 46–61.
Ayako,  Aloys,  and  Fidelis  Wamalwa.  2015.  “Determinants  of  Firm  Value  in  Kenya:  Case  of  Commercial Banks Listed at the Nairobi Securities Exchange.” Applied Finance and Accounting 1 (2): 129–42. doi:10.11114/afa.v1i2.934.
Brigham, EF., and J. Houston. 2006. Dasar- Dasar Manajemen Keuangan . Edisi X. Jakarta: Salemba Empat.
Brigham,  E  Eugene,  and  Michael  C.  Ehrhardt.  2005. Financial  Management  Theory  And  Practice .  South Western: Cengage Learning.
Brigham,  Eugene  F.,  and  Joel  F.  Houston.  2011. Dasar-Dasar  Manajemen.  Keuangan .  Jakarta:  Salemba Empat.
Brigham,  F.E,  and  J.F.  Houston.  2011. Essential  of  Financial  Management .  (2nd  editi.  United  states  of America.: Cengage Learning.
Budhiasa, Sudjana. 2016. Analisis Statistik Multivariate Dengan Aplikasi SEM PLS SmartPLS 3.2.6 . Edited by
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 19 (1) 2020, 21
Jiwa Atmaja. Edisi Pert. Denpasar: Udayana University Press.
Cheng, Ming-chang, and Zuwei-Ching Tzeng. 2011. “The Effect of Leverage on Firm Value and How the Firm Financial Quality Influence on This Effect.” World Journal of Management 3 (2): 30–53.
Dj,  Alfredo  Mahendra,  Luh  Gede  Sri  Artini,  and  A.A  Gede  Suarjaya.  2012.  “Pengaruh  Kinerja  Keuangan Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Kebijakan  Dividen  Sebagai  Variabel  Pemoderasi.” Jurnal Manajemen, Strategi Bisnis, Dan Kewirausahaan 6 (2): 130–38.
Esana, Ria, and Ari Darmawan. 2017. “Pengaruh Kebijakan Dividen Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan  Serta  Dampaknya  Terhadap  Profitabilitas  t+1  (Studi  Pada  Sub-Sektor  Industri  Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di BEI 2006-2016).” Jurnal Administrasi Bisnis (JAB) 50 (6): 201–10.
Ferdinand, Augusty. 2014. Structural Equation Modeling Dalam Penelitian Manajemen Aplikasi Model-Model Rumit  Dalam  Penelitian  Untuk  Skripsi,Tesis  Dan  Desertasi  Doktor .  5thed.  Semarang:  BP  Undip Press.
Ferina,  Ika  Sasti,  Hj.Rina  Tjandrakirana,  and  Ilham  Ismail.  2015.  “Pengaruh  Kebijakan  Dividen,  Kebijakan Hutang, Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Pertambangan Yang Terdaftar  Di  BEI  Periode  2009-2013).” Jurnal  Akuntanika 2  (1):  52–66.  doi:10.1017/ CBO9781107415324.004.
Ghozali, Imam. 2011. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS 19 . Edited by Prayogo P.Harto. V. Semarang: Badan Penerbi Univ Diponogoro.
Gill, Amarjit, and John Obradovich. 2017.  “The Impact of Corporate Governance and Financial Leverage on Value of Firms Listed on Amman Stock Exchange.” Jordan Journal of Business Administration 12 (4): 899–917. doi:10.12816/0034973.
Hasibuan,  Veronica,  Moch  Dzulkirom  AR,  and  N  G  Wi  Endang  NP.  2016.  “Pengaruh  Leverage  Dan Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Pada  Perusahaan  Property  Dan  Real  Estate  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2012-2015).” Jurnal Administrasi Bisnis (JAB) 39 (1): 1–13. http://digilib.unpkediri.ac.id/mahasiswa/file_artikel/2016/12.1.02.01.0026.pdf.
Horne, James C.Van, and WachoWicz JR John M. 2012. Prinsip Prinsip Manajemen  Keuangan . Edisi  Ke12. Jakarta: Salemba Empat.
Ibrahim, Mahmoud. 2017. “Capital Structure and Firm Value in Nigerian Listed Manufacturing Companies: An Empirical Investigation Using Tobin’s Q Model.” International  Journal  of  Innovative Research  in Social Sciences & Strategic Management Techniques 4 (2): 112–25.
Jensen,  Michael  C.  1986.  “Agency  Cost  of  Free  Cash  Flow,  Corporate  Finance,  and  Takeovers.” American Economic Review. 76 (2): 323–29.
Keown,  Arthur  J,  John  D  Maritin,  and  F.Sccott  David.  2010. Manajemen  Keuangan  Prinsip  Dan  Penerapan (Terjemahan Oleh Marcus Prihminto Widodo) . Jakarta: Indeks.
Kurniawati,  Herni.  2016.  “Pengaruh  Board  Size,  Leverage,  Dan  Kualitas  Audit  Terhadap  Nilai  Perusahaan.” Jurnal Keuangan Dan Perbankan 12 (2): 110–27.
Latan,  Hengky,  and  Imam  Ghozali.  2012. Partial  Least  Squares  Konsep  Teknik  Dan  Aplikasi  SmartPLS  2.0 Untuk  Penelitian  Empiris .  Edited  by  Harto  Prayogo  P.  Semarang:  Badan  Penerbit  Univ Diponogoro.
Lubis,  Ignatius  Leonardus,  Bonar  M  Sinaga,  and  Hendro  Sasongko.  2017.  “Pengaruh  Profitabilitas,  Sruktur Modal, Dan Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan.” Jurnal  Aplikasi  Bisnis Dan Manajemen 3 (3): 458–65. doi:10.17358/jabm.3.3.458.
Mardiyati,  Umi,  and  Gatot  Nazir  Ahmad.  2012.  “Pengaruh  Kebijakan  Dividen,  Kebijakan  Hutang  Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (Bei) Periode 2005-2010.” Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) Vol 3 (Nomor 1): Hal 1-17.
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 19 (1) 2020, 22
Martini,  Ni  Nyoman  G.,  Moeljadi,  Djumahir,  and  Atim  Djazuli.  2014.  “Factors  Affecting  Firms  Value  of Indonesia  Public  Manufacturing  Firms.” International  Journal  of  Business  and  Management Invention 3 (2): 35–44.
Mindra,  Sukma,  and  Teguh  Erawati.  2014.  “Pengaruh  Earning  Per  Share  (EPS),  Ukuran  Perusahaan,
Profitabilitas, Dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan.” Jurnal Akuntasi Vol 2 (No 2): 6.
Moeljadi.  2014.  “Factors  Affecting  Firm  Value.” South  East  Asia  Journal  of  Contemporary  Business, Economics and Law 5 (2): 6–15.
Naceur,  Samy  Ben.,  and  Mohamed.  Goaied.  2002.  “The  Relationship  Between  Dividend  Policy,  Financial Structure, Profitability And Firm Value.” Applied Financial Economics. 12: 843–49.
Novari, Putu Mikhy, and Putu Vivi Lestari. 2016. “Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage, Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor Properti Dan Real Estate.” E-Jurnal Manajemen Unud 5 (9): 5671–94.
Nurminda,  Aniela.  2017.  “Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage,  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai Perusahaan ( Studi Pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Barang Dan Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2015 ).” E-Proceeding of Management 4 (1): 542–49.
Ogolmagai, Natalia. 2011. “Leverage Pengaruhnya Terhadap Nilai Perusahaan Pada Industri Manufaktur Yang Go Public Di Indonesia.” Jurnal EMBA 1 (3): 81–89.
Pertiwi,  Putri  Juwita,  Parengkuan  Tommy,  and  Johan  R  Tumiwa.  2016.  “Pengaruh  Kebijakan  Hutang, Keputusan  Investasi  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Food  and  Beverages  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia the Impact of Debt Policy, Investment Decision and Profitability on Firm Value Food and Beverages of Indo.” Jurnal EMBA 4 (1): 1369–80.
Prastuti, Rai Ni Kadek, and Merta I Gede Sudiartha. 2016. “Pengaruh Struktur Modal Kebijakan Dividen Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur.” E-Jurnal Manajemen Unud 5 (3): 1572–98.
Pratama, Gusti Bagus Angga, and Gusti Bagus Wiksuana. 2016. “Pengaruh Ukuran Perusahaan Dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel  Mediasi.” E-Jurnal  Manajemen Unud 5 (2): 1338–67.
Pratiwi,  Ni  Putu  Diah,  and  Made  Mertha.  2017.  “Pengaruh  Kebijakan  Hutang  Dan  Profitabilitas  Pada  Nilai Perusahaan  Dengan  Kebijakan  Dividen  Sebagai  Variabel  Pemoderasi.” E-Jurnal  Akuntansi Universitas Udayana 20 (2): 1446–75. doi:10.1038/srep44329.
Puspitaningtyas,  Zarah.  2017.  “Efek  Moderasi  Kebijakan  Dividen  Dalam  Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap Nilai  Perusahaan  Manufaktur.” Jurnal  Akuntansi,  Ekonomi  Dan  Manajemen  Bisnis 5  (2):  173–80. doi:10.30871/jaemb.v5i2.538.
Putra,  Y  Yudha  Dharma,  and  Ni  Luh  Putu  Wiagustini.  2013.  “Pengaruh  Likuiditas  Dan  Leverage  Terhadap Profitabilitas  Dan  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Perbankan  Di  BEI.” Jurnal  Wawasan Manajemen 1 (2): 215–32.
Rahmawati, Siti Hamda. 2015. “Analisis Faktor Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Perusahaan Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2010-2012).” Jurnal Fekon 2 (1): 1–15.
Rudangga,  I  Gusti  Ngurah  Gede,  and  Gede  Merta  Sudiarta.  2013.  “Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Leverage Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan.” E-Jurnal Manajemen Unud 5 (7): 4394–4422.
Sabrina, Sasya, Armanto Witjaksono, and Lusianah. 2018.  “The Most Influential Factors Toward Firm Value (  Case  Study  in  Indonesia  ).” https://www.researchgate.net/profile/Armanto_Witjaksono? enrichId=rgreq
Sawir,  Agnes.  2005. Analisis  Kinerja  Keuangan  Dan  Perencanaan  Keuangan  Perusahaan .  Jakarta:  Gramedia Pustaka Utama Persada.
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 19 (1) 2020, 23
Seftianne, and Handayani Ratih. 2011. “Faktor Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Pada Perusahaan Publik Sektor Manufaktur.” Jurnal Bisnis Dan Akuntansi Vol 13 (No 1): Hal 39-56.
Siallagan, Hamonangan, and Mas’ud MachffoedzZ. 2006. “Mekanisme Corporate Governance, Kualitas Laba Dan Nilai Perusahaan.” Simposium Nasional Akuntansi 9 Padang 13 (61): 23–26.
Sitepu,  Novi  Rehulina,  and  C.Handoyo  Wibisono.  2013.  “Pengaruh  Kebijakan  Dividen,  Kebijakan  Leverage
Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan.” Http://e-journal.uajy.ac.id/8708/1/
JURNALEM19344.pdf, Diakses 17 April 2019 , 1–14.
Sugiyono.  2007. Metode  Penelitian  Bisnis  (Pendekatan  Kuantitatif,  Kualitatif  Dan  R&D) .  2nded.  Bandung: Alfabeta. website:www.cvalfabeta.com.
Suliyanto. 2011. Ekonometrika Terapan Teori & Apalikasi Dengan SPSS . Edited by Fl. Sigit Suyantoro. Ed.I. Yogyakarta: CV.ANDI OFSET.
Syamsuddin, Lukman. 2004. Manajemen Keuangan Perusahaan . Jakarta: PT Raja Grafindo Persada.
Tandelilin, Eduardus. 2010. Portofolio Dan Investasi . Edisi Pert. Yogyakarta: Kanisius.
Titman,  Sheridan.  1984.  “The  Effect  of  Capital  Structure  on  a  Firm’s  Liquidation  Decision.” Journal  of Financial Economics 13 (1): 137–51. doi:10.1016/0304-405X(84)90035-7.
Vaeza, Neisya Dieta, and Dini Wahjoe Hapsari. 2015. “Pengaruh Ukuran Perusahaan, Profitabilitas, Leverage Dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Sektor  Manufaktur  Yang Terdaftar Di Bura Efek Indonesia Periode  2010-2013.” E-Proceeding of Management 2 (3): 3310– 17. doi:10.1080/1600910X.2005.9672914.
Wahyudi,  Henri  Dwi,  Chuzaimah,  and  Dani  Sugiarti.  2017.  “Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas, Kebijakan Dividen Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Penggunaan Indeks LQ-45 Periode 2010 -2014).” Benefit: Jurnal Manajemen Dan Bisnis 1 (2): 156–64. doi:10.23917/ benefit.v1i2.3259.
Weston, J.F, and T.E Copeland. 2008. Dasar Dasar Manajemen Keuangan Jilid II . Jakarta: Erlangga.