## ANALISIS PENGARUH ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) MOMENTUM, NET
PROFIT MARGIN (NPM), BASIC EARNING POWER (BEP), RETURN ON TOTAL ASSETS (ROA), DAN RETURN ON EQUITY (ROE) TERHADAP RETURN SAHAM (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di PT Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2006-2010)
Vany Achmad
Fakultas Ekonomi Universitas Budi Luhur Jl. Raya Ciledug, Petukangan Utara, Kebayoran Lama, Jakarta 12260 Email: (fani_gantenk@yahoo.co.id)

## ABSTRACT
This  study  examines  the  effects  of  Economic  Value  Added  (EVA)  Momentum, Net  Profit  Margin  (NPM),  Basic  Earning  Power  (BEP),  Return  on  Total  Assets  (ROA), and Retun on Equity (ROE) on Stock Return as a measure of investors’ wealth creation. These methods are then compared in terms of its ability in explaining the Stock Return. EVA  Momentum  is  new  methods  of  firms’  performance  measurement  constructed  on the  basis  of  EVA.  NPM,  BEP,  ROA, dan ROE are  the  traditional  method  of firms’performance  widely  used  currently.  EVA  Momentum  is  argued  to  have  better ability  in  explaining  the  variance  of  investors’  wealth  creation  compared  to  the  four traditional methods.This study employs multiple linear regression to examine the effect of  the  measures  on  Stock  Return.  Hypotheses  test  used  t-statistic  and  f-statistic  at level  significance  5%.    To compare  the  ability  of  the  methods in  explaining  the  stock return, this study uses the t statistic test method. The stock data used in this study is the  monthly  closing  price  and  financial  data  of firms  listed  in  the  manufacture  sector from  2006  to  2010  period  in  the  Indonesia  Stock  Exchange.  Data  for  closing  price  is acquired  from  Yahoo  Finance.  The  Financial  data  is  acquired  from  annual  financial statements  from  Capital  Market  Reference  Centre  of  Indonesia  Stock  Exchange and website www.idx.co.id. The result of the study shows that EVA Momentum, NPM, BEP, and ROE, partially, have no significant effects on stock return. The result of the study shows  that  ROA,  partially,  have  significant  effects  on  stock  return.  ROA  is  found  to have  the  highest  ability  in  explaining  the  variance  of  Stock  Return  compared  to  the other  four  methods.  If  seen  from  the  coefficient  of  determination  that  only  7,1% indicated a combination of  variables EVA Momentum, NPM, BEP, ROA, dan ROE only contribution for 7,1% of the stock return.
Keywords  :Economic  Value  Added  (EVA)  Momentum,  Net  Profit  Margin  (NPM),  Basic Earning Power (BEP), Return on Total Assets (ROA), Retun on Equity (ROE), Stock Return

## ABSTRAKSI
Penelitian  ini  mengkaji  pengaruh Economic  Value  Added (EVA) Momentum, Net  Profit  Margin (NPM) ,  Basic  Earning  Power (BEP) ,  Return  on  Total  Assets (ROA), dan Retun  on  Equity (ROE) terhadap Return Saham  sebagai  alat  pengukuran penciptaan  kekayaan  bagi  investor.  Metode-metode  tersebut  dibandingkan  dalam  hal kemampuannya  menjelaskan  pengembalian  saham.  EVA  Momentum  adalah  metode yang dibangun berdasarkan EVA untuk mengukur kinerja perusahaan. NPM, BEP, ROA,
dan ROE adalah metode tradisional yang banyak digunakan dalam pengukuran saat ini. EVA  Momentum  diunggulkan  untuk  memiliki  kemampuan  yang  lebih  baik  dalam menjelaskan  varians  pada  penciptaan  kekayaan  bagi  investor  dibanding  dengan metode tradisional yang lain.  Penelitian ini menggunakan regresi linear berganda untuk mengkaji  pengaruh  metode-metode  pengukuran  tersebut  pada  pengembalian  saham. Untuk  membandingkan  kemampuan  dari  metode-metode  dalam  menjelaskan pengembalian  saham,  penelitian  ini  menggunakan metode  Uji  t  statistik.  Uji  hipotesis dilakukan dengan uji t dan uji f dengan menggunakan tingkat signifikansi sebesar 5%. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data harga saham penutupan bulanan dan  data  keuangan  dari  perusahaan-perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  dari  periode  tahun  2006  hingga  2010.  Data  untuk  harga  saham penutupan  didapat  dari  Yahoo  Finance.  Data  keuangan  perusahaan  didapatkan  dari data  laporan  keuangan  tahunan  dari Pusat Referensi  Pasar  Modal  (PRPM)  Bursa  Efek Indonesia  dan  website  www.idx.co.id.  Hasil  dari  penelitian  ini  menunjukkan  variabel EVA Momentum , NPM, BEP, dan ROE masing-masing secara parsial tidak berpengaruh terhadap return saham. Sementara itu, ROA berpengaruh terhadap return saham . ROA ditemukan  memiliki  kemampuan  yang  paling  baik  dalam  menjelaskan  varians  dari pengembalian  saham  dibanding  keempat  metode  yang lain . Jika  dilihat dari  koefesien determinasinya  yang  hanya  sebesar  7,1%  mengindikasikan  secara  gabungan  variabel EVA Momentum, NPM,  BEP,  ROA,  dan  ROE    hanya  memberikan  kontribusi  sebesar 7,1% terhadap return saham.
Kata kunci : Economic  Value  Added  (EVA)  Momentum,  Net  Profit  Margin  (NPM),  Basic Earning Power (BEP), Return on Total Assets (ROA), Retun on Equity (ROE), Return Saham

## PENDAHULUAN
Sampai  dengan  saat  ini  pengukuran  kinerja  perusahaan  lebih  dititikberatkan pada  rasio-rasio  keuangan  di  dalam  suatu  laporan  keuangan.  Dari  sudut  pandang investor,  salah  satu  indikator  penting  untuk  menilai  prospek  perusahaan  di  masa datang  adalah  dengan  melihat  sejauhmana  pertumbuhan  profitabilitas  perusahaan. Indikator ini sangat penting diperhatikan untuk mengetahui sejauhmana investasi yang akan  dilakukan  investor di  suatu  perusahaan  mampu  memberikan return yang  sesuai dengan  tingkat  yang  disyaratkan  investor.  Namun,  penggunaan  rasio  profitabilitas memiliki  kelemahan  yaitu  hanya  memperhatikan  laba  jangka  pendek  dan  tidak memperhatikan  risiko  yang  dihadapi  perusahaan  dengan  mengabaikan  adanya  biaya ekuitas (cost  of  equity) yang  harus  ditanggung  oleh  pemegang  saham.  Sehingga  itu sulit  untuk  mengetahui  apakah  perusahaan  tersebut  telah  berhasil  menciptakan  nilai (value) perusahaan atau tidak.
Belakangan  ini  telah  berkembang  pendekatan  baru  dalam  mengukur  kinerja yang  dikenal  dengan Economic  Value  Added (EVA).  EVA yang  dipopulerkan  dan dipatenkan  oleh  Stern  Stewart  &  Co.,  sebuah  konsultan  manajemen  terkemuka  asal Amerika  Serikat  sebenarnya  merupakan  salah  satu  varian value  based  management (Stewart:  1991).  Stern  Stewart  &  Co  mengklaim  bahwa  metode  EVA  adalah  metode
yang  lebih  tepat  dan  akurat  untuk  pengukuran wealth  of  stockholders dibandingkan metode  yang  lain  (Stewart:  1991).  Stewart  juga  menyatakan  bahwa  EVA-lah  yang menggerakkan  harga  saham,  bukan Earnings  Per  Share (EPS), Return  On  Equity (ROE),  dan Return  On  Investment (ROI) ( Harvard  Business  Review,  November- Desember:1995 ). Akibat  klaim  Stern  Stewart  &  Co.  tersebut,  konsep  EVA  banyak dibahas oleh kalangan analis keuangan dan investor.
Pada  2006,  Stewart  memisahkan  diri  dari  Stern  dan  mengembangkan  konsep EVA lebih lanjut. Konsep “EVA turunan” ini diberi nama EVA Momentum. Pada musim semi  2009,  Stewart  menulis  pemikirannya  untuk  pertama  kalinya  dalam  artikel EVA Momentum:  The  One  Ratio  that  Tells  the  Whole  Story di Morgan  Stanley  Journal  of Applied  Corporate  Finance. Perbedaan  mencolok  antara  EVA  Momentum  dengan  EVA generasi  sebelumnya  adalah EVA  Momentum  memakai  perubahan  EVA  dibagi dengan penjualan  dari  satu  periode  sebelumnya.  Rasio  ini  menjelaskan  segalanya  dengan gamblang mengenai kinerja sebuah bisnis. Apabila EVA Momentum nya positif, artinya kinerjanya  tumbuh. Apabila  negatif,  artinya  kinerjanya  mundur.  Stewart  menyatakan bahwa semakin besar rasio EVA Momentum maka semakin baik.
Chen  dan  Dodd  (1997)  melakukan  penelitian  dengan  menggunakan  566  data dari  tahun  1983-1992  yang  telah  digunakan  oleh  Stern  Stewart  sebelumnya  pada tahun 1992. Chen dan Dodd (1997) menyimpulkan dalam penelitiannya bahwa korelasi antara  EVA dengan return saham  tidak  lebih dari  20%.  Pengukuran EVA  memberikan informasi yang lebih baik  namun  tidak  bisa  menggantikan  pengukuran  tradisional lain seperti EPS, ROI, dan ROA .
Worthington  dan  West  (2004)  yang  melakukan  penelitian  yang  mengadopsi penelitian  Biddle et  al (1997)  terhadap  110  perusahaan  di  Australia  selama  kurun waktu  1992  hingga  1998  menyimpulkan  bahwa  EVA  lebih  dapat  menjelaskan  variasi atas return saham dibandingkan  pengukuran  tradisional  yang lain (earnings,  net  cash flow, dan residual income) .
Sasongko  dan  Wulandari  (2006)  melakukan  penelitian  terhadap  sampel  45 perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta periode tahun 2001-2002 dengan  menguji pengaruh  EVA  dan rasio-rasio  profitabilitas  yang  diukur  dengan  ROA (Return on Asset), ROE (Return  on  Equity), ROS (Return  on Sales), EPS (Earning Per Share), dan BEP (Basic  Earning  Power) terhadap  harga  saham.  Hasilnya  EVA tidak berpengaruh terhadap harga saham.
Taufik  (2007)  melakukan  penelitian  terhadap  sampel  17  perusahaan  sektor perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Jakarta  periode  tahun  2002-2005  dengan
menguji pengaruh pedekatan tradisional accounting (ROE dan ROA) dan EVA terhadap return saham. Hasilnya adalah EVA, ROE dan ROA mempengaruhi stock return sektor perbankan  di  Bursa  Efek  Jakarta  tahun  2002–2005,  namun  dominasinya  tidak  terlalu besar.  EVA  ternyata  lebih  superior  mempengaruhi stock  return sektor  perbankan dibandingkan dengan ROE dan ROA.
Tinneke  (2007)  melakukan  penelitian  terhadap  sampel  77  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Jakarta  periode  tahun  2002-2005  dengan menganalisis  pengaruh  EVA, ROE , PER (Price  to  Earning  Ratio), DER (Debt  to  Equity Ratio),  dan PBV (Price  to  Book  Value) terhadap return saham . Hasil  penelitian membuktikan EVA berpengaruh positif terhadap return saham tetapi tidak signifikan.
Handoko (2008) melakukan penelitian pada perusahaan yang tergabung dalam indeks LQ 45 di BEI periode 2003-2005 dengan menguji pengaruh variabel EVA, ROA, ROE, EPS terhadap perubahan harga saham. Hasilnya dapat disimpulkan bahwa secara serentak variabel EVA, ROE, ROA dan EPS berpengaruh signifikan terhadap perubahan harga  saham.  Hanya  variabel  EPS  yang  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap perubahan  harga  saham  sedangkan  variabel  EVA,  ROE,  dan  ROA tidak  berpengaruh signifikan terhadap perubahan harga saham.
Penelitian yang dilakukan oleh Wijaya dan Tjun (2009) yang mengambil sampel perusahaan yang  tergabung dalam indeks  LQ  45  di  BEI  sampai dengan  31  Desember 2007  telah  menguji  variabel  EVA  terhadap return saham.  Hasilnya  adalah  EVA mempunyai pengaruh signifikan terhadap return saham.
Sunardi  (2010) melakukan  penelitian  pada  perusahaan  yang  tergabung  dalam indeks LQ 45 di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode Agustus 2008-Januari 2009 dengan menguji  pengaruh  variabel  ROI  dan  EVA  terhadap return saham.  Hasilnya  adalah variabel ROI dan EVA tidak mempunyai pengaruh signifikan terhadap return saham.
Wirawan  (2011)  melakukan  penelitian  terhadap  perusahaan  yang  tergabung dalam  Indeks  LQ45  di  Bursa Efek  Indonesia periode  tahun  2004  hingga 2008 dengan menguji variabel EVA , Spread EVA , EVA Momentum, dan ROA terhadap return saham. Hasil penelitian ini menyimpulkan bahwa EVA Spread dan ROA memiliki pengaruh yang signifikan  terhadap  pengembalian  saham  sedangkan  EVA  dan  EVA  Momentum  tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap pengembalian saham.
Sulasti  (2012)  telah  melakukan  penelitian  perusahaan  yang  tergabung  dalam Indeks LQ45 di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2008 hingga 2010 dengan menguji variabel EVA, ROA, ROE, EPS, dan EVA Momentum terhadap perubahan harga saham. Hasil penelitian ini menyimpulkan bahwa secara simultan variabel EVA, ROA, ROE, EPS,
dan  EVA  Momentum  tidak  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  perubahan  harga saham.  Secara  parsial,  hanya  variabel  EPS  yang  berpengaruh  secara  signifikan terhadap perubahan harga saham.
Permasalahan  penelitian  yang  muncul  dapat  dirumuskan  sebagai  berikut  :  1) Apakah  EVA  Momentum  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham?;  2)  Apakah Net  Profit  Margin  ( NPM) berpengaruh  signifikan  terhadap return saham?;  3)  Apakah Basic Earning Power (BEP) berpengaruh signifikan terhadap return saham?; 4) Apakah Return  on  Total  Assets  (ROA)  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham?;  5) Apakah  Return  on  Equity  (ROE)  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham?;  6) Apakah  EVA  Momentum,  NPM,  BEP,  ROA,  dan  ROE berpengaruh  signifikan  terhadap return saham secara simultan?

## TINJAUAN PUSTAKA DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS
Tinjauan Pustaka Teori Sinyal (Signaling Theory)
Signalling  theory menekankan  kepada  pentingnya  informasi  yang  dikeluarkan oleh  perusahaan  terhadap  keputusan  investasi  pihak  eksternal  perusahaan.  Informasi merupakan  unsur  penting  bagi  investor  dan  pelaku  bisnis  karena  informasi  pada hakekatnya menyajikan keterangan, catatan atau gambaran baik untuk keadaan masa lalu, saat ini maupun keadaan masa yang akan datang bagi kelangsungan hidup suatu perusahaan dan bagaimana harga pasar sahamnya.
Menurut  Sharpe et  al. (1997)  dalam  Sunardi  (2010),  pengumuman  informasi akuntansi  memberikan  sinyal  bahwa  perusahaan  mempunyai  prospek  yang  baik  di masa  mendatang  ( good  news )  sehingga  investor  tertarik  untuk  melakukan perdagangan  saham,  dengan  demikian  pasar  akan  bereaksi  yang  tercermin  melalui perubahan dalam volume perdagangan saham.

## Analisis Fundamental
Secara  umum  terdapat  dua  pendekatan  yang  sering  digunakan  oleh  investor untuk menganalisis dan menilai saham di pasar modal, yaitu analisis fundamental dan analisis  teknikal.  Subramanyam  dan  Wild  (2010:11)  menegaskan  bahwa  analisis fundamental  merupakan  proses  menentukan  nilai  perusahaan  dengan  menganalisis dan menginterpretasikan faktor-faktor kunci untuk ekonomi, industri, dan perusahaan. Bagi para  investor  yang  malakukan  analisis  fundamental,  informasi laporan  keuangan merupakan salah satu jenis informasi yang paling mudah dan paling murah didapatkan dibanding alternatif informasi lainnya.

## Net Profit Margin (NPM)
Menurut  Alexandri  (2008:200) Net  Profit  Margin (NPM)  adalah  rasio  yang digunakan  untuk  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan keuntungan  bersih  setelah  dipotong  pajak.  Sementara  itu,  menurut  Bastian  dan Suhardjono  (2006:299) Net  Profit  Margin adalah  perbandingan  antara  laba  bersih dengan penjualan.
Basic Earning Power (BEP) Ratio
Rasio  BEP  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba  dari  aset perusahaan,  sebelum  pengaruh  pajak  dan leverage .  Rasio  ini  bermanfaat  ketika membandingkan  perusahaan  dengan  berbagai  tingkat leverage keuangan  dan  situasi pajak. Brigham dan Houston (2009:97) menjelaskan BEP s ebagai : “ This ratio indicates the ability of the firm’s assets to generate operating income; it is calculated by dividing EBIT by total assets”.

## Return on Total Assets (ROA)
Menurut Prihadi (2011:196) ROA adalah gabungan dari dua kemampuan, yaitu kemampuan  mengahasilkan  laba  dan  kemampuan  memutar  asset.  Dengan  kata  lain, semakin  tinggi  rasio  ini  maka  semakin  baik  produktivitas asset dalam  memperoleh keuntungan  bersih.  Hal  ini  selanjutnya  akan  meningkatkan  daya  tarik  perusahaan kepada  investor. Peningkatan  daya tarik perusahaan  menjadikan perusahaan tersebut makin diminati investor, karena tingkat pengembalian akan semakin besar. Hal ini juga akan  berdampak  pada  harga  saham  dari  perusahaan  tersebut  di  pasar  modal  yang diharapkan juga akan semakin meningkat seiring dengan meningkatnya ROA .
Return on Equity (ROE)
Menurut  Mardiyanto  (2009:196)  ROE adalah  rasio  yang  digunakan  untuk mengukur  keberhasilan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  bagi  para  pemegang saham. ROE dianggap sebagai representasi dari kekayaan pemegang saham atau nilai perusahaan. Menurut Prihadi (2011:167), bagi pemilik modal rasio ini lebih penting dari rasio  laba  bersih  terhadap  penjualan,  yaitu  untuk  mengetahui  sampai  seberapa  jauh hasil  yang  diperoleh  dari  penanaman  modalnya.  ROE  membandingkan  laba  bersih dengan ekuitas atau modal sendiri.

## Economic Value Added (EVA)
Menurut situs www.sternstewart.com definisi EVA adalah sebagai berikut:
“Economic Value Added (EVA) is a measure of a economic profit. It is calculated as the difference the Net Operating Profit after Taxes and the opprtunity cos tof invested  capital.  this  opprtunity  cost  is  determined  by  the  weighted  average cost of debt and equity capital (“WACC”) and the amount of capital employed.”
Secara matematis dapat dirumuskan sebagai berikut:
EVA  =  NOPAT – Capital Charges =  NOPAT – (Invested Capital X WACC)
Sumber : Young dan O’Bryne (2001:39)
NOPAT merupakan  laba  yang  dihasilkan  dari  kegiatan  operasional  perusahaan setelah dikurangi pajak yang telah terbebas dari pengaruh hutang dan sebelum beban bunga.  Modal  yang  diinvestasikan  sama  dengan  jumlah  ekuitas  pemegang  saham, seluruh utang jangka pendek dan jangka panjang yang menanggung bunga, utang dan kewajiban jangka panjang lainnya. (Young dan O’Bryne (2001:39)
Utomo  (1999)  menyatakan cost  of  capital sangat  dipengaruhi  oleh  hubungan antara  risiko (risk) dan  tingkat  pengembalian (return) ,  dimana  semakin  besar  risiko yang  ditanggung  oleh  investor  semakin  tinggi  pula  tingkat  pengembalian  yang dikehendaki  sebelum  nilai  tambah  dapat  diciptakan  dan  semakin  tinggi  biaya  modal yang  timbul.  Menurut  Majidah  (2003:187)  komponen  biaya  modal  terdiri  dari  biaya modal  utang (cost  of  debt) dan  biaya  modal  ekuitas (cost  of  equity) .  Untuk memperoleh biaya modal yang mencerminkan kedua jenis biaya modal tersebut secara proporsional,  perlu  dilakukan  pembobotan  terhadap  komposisi  modal  tersebut  dalam struktur  modal  perusahaan.  Hal  ini  perlu  dilakukan  karena  bentuk  pembiayaan  yang berbeda  membawa  risiko  yang  berbeda  bagi  investor.  Hubungan  ini  digabungkan dalam biaya modal rata-rata tertimbang (Weighted Average Cost of Capital / WACC ) . Model  yang  digunakan  untuk  menentukan  biaya  ekuitas  dalam  penelitian  ini adalah  dengan  menggunakan Capital  Asset  Pricing  Model (CAPM).  Menurut  Sartono (2001:169)  terdapat  dua  macam  risiko  pada  setiap  sekuritas,  yaitu  (1)  risiko  yang dapat  dihilangkan  atau  diperkecil  dengan  diversifikasi,  (2)  risiko  yang  tidak  dapat dihilangkan  melalui  diversifikasi.  Risiko  ini  disebut  dengan  risiko  sistematis.  Risiko sistematis adalah risiko yang berkaitan dengan perubahan yang terjadi di pasar secara keseluruhan. Menurut Berk, et al (2011:366) CAPM dapat dirumuskan sebagai berikut:
E (R i ) = R f + β [ E(R m )-R f ]
Sumber :  Berk, et al (2012:366)
Dimana : E (Ri) = Biaya  ekuitas  /  tingkat  rata-rata return yang  diharapkan    atas suatu  sekuritas;  R f =  Tingkat return bebas risiko (risk  free  rate); R m =Rata- rata tingkat return yang diharapkan pasar; dan β = Koefesien beta
Menurut  Ruky  (1999:127)  tingkat  pengembalian  bebas  risiko (risk  free  rate) adalah  jumlah  pengembalian  yang  tersedia  pada  suatu  instrumen  investasi  dimana
realisasinya tidak mungkin gagal. Menurut Hartono (2010:375), beta merupakan suatu pengukur  volatilitas (volatility) return suatu  sekuritas  atau  return  portofolio  terhadap return pasar.  Beta  sekuritas  ke-i  mengukur  voaltilitas return sekuritas    ke-i  dengan return pasar. Beta portofolio mengukur volatilitas return portofolio dengan retun pasar.

## Economic Value Added (EVA) Momentum
Perbedaan mencolok antara EVA Momentum dengan EVA generasi sebelumnya adalah EVA  Momentum  memakai  perubahan  EVA  dibagi  dengan  penjualan  dari  satu periode  sebelumnya.  Rasio  ini  menjelaskan  segalanya  dengan  gamblang  mengenai kinerja  sebuah  bisnis.  Apabila  EVA  Momentumnya  positif,  artinya  kinerjanya tumbuh. Apabila  negatif,  artinya  kinerjanya  mundur. Stewart  menyatakan  bahwa semakin besar rasio EVA Momentum maka semakin baik.
Menurut  Stewart  (2009)  EVA  momentum  dapat  dirumuskan  sebagai  berikut: EVA Momentum = (This year’s EVA – Last Year’s EVA)/Last Year’s Sales . Artinya, EVA Momentum  sama  dengan  selisih  antara EVA  tahun  ini  dengan  EVA  tahun  sebelumnya kemudian dibagi dengan penjulan (sales) tahun lalu.

## Konsep Return Saham
Return adalah  tingkat  keuntungan  yang  dinikmati  oleh  pemodal  atas  suatu investasi  yang  dilakukannya.  Menurut  Tandelilin  (2001:48),  sumber-sumber return investasi  terdiri  dari  dua  komponen,  yaitu yield dan capital  gain  (loss) . Yield merupakan  komponen  return  yang  mencerminkan  aliran  kas  atau  pendapatan  yang diperoleh  secara  periodik  dari  suatu  investasi.  Untuk  saham, yield ditujukan  oleh besarnya  dividen  yang  kita  peroleh.  Sedangkan capital  gain  (loss) sebagai  komponen kedua dari return merupakan kenaikan (penurunan) harga suatu surat berharga (bisa saham maupun obligasi), yang bisa memberikan keuntungan (kerugian) bagi investor. Return total dapat dinyatakan sebagai berikut:
Dimana : R i = Return saham; P t = Harga saham pada periode t; P t-1 = Harga saham pada periode  t-1; D t = Dividen yang diterima pada periode t

## Pengembangan Hipotesis
1. Pengaruh EVA Momentum terhadap Return Saham
Pengujian empiris mengenai pengaruh EVA Momentum terhadap return saham belum  banyak  dilakukan  oleh  para  peneliti  baik  di  Indonesia  maupun  di  luar  negeri.
R i = t - t-1  + t
t-1
Sumber : Hartono (2010:207)
Wirawan  (2011)  melakukan  penelitian  terhadap  perusahaan  yang  tergabung  dalam Indeks  LQ45  di  BEI  periode  tahun  2004  hingga  2008  dengan  menguji  variabel  EVA,
Spread EVA,  EVA  Momentum,  dan  ROA  terhadap  return  saham.  Hasil  penelitian  ini menyimpulkan  bahwa  EVA  Momentum  tidak  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap pengembalian  saham.  Selanjutnya,  Sulasti  (2012)  telah  melakukan  penelitian perusahaan  yang  tergabung  dalam  Indeks  LQ45  di  BEI  periode  tahun  2008  hingga 2010  dengan  menguji  variabel  EVA,  ROA,  ROE,  EPS,  dan  EVA  Momentum  terhadap perubahan harga saham. Hasil penelitian ini menyimpulkan bahwa hanya variabel EPS yang berpengaruh secara signifikan terhadap perubahan harga saham.
Keunggulan  EVA  Momentum  dibanding  rasio  keuangan  lainnya  dikemukakan oleh  Stewart  (2009)  yang  menyatakan  bahwa  rasio  ini  sudah  mencakup  semua  alat ukur  kinerja  perusahaan.  Kinerja  yang  baik  ini  (ditujukan  oleh  EVA  Momentum  nya) akan  direspon  oleh  investor  dan  calon  investor di  pasar  modal  dengan meningkatnya harga  saham  dan  berlakukah signaling  theory .  Informasi  yang  dipublikasikan  sebagai suatu  pengumuman  akan  memberikan signal bagi  investor  dalam  pengambilan keputusan  investasi.  Jika  pengumuman  tersebut  mengandung  nilai  positif,  maka diharapkan  pasar  akan  bereaksi  pada  waktu  pengumuman  tersebut  diterima  oleh pasar.
Hipotesis alternatif pertama dalam penelitian ini dirumuskan sebagai berikut:
H 1 :   EVA Momentum berpengaruh signifikan terhadap return saham

## 2. Pengaruh Net Profit Magin berpengaruh terhadap return saham
Semakin  besar  NPM,  maka  kinerja  perusahaan  akan  semakin  produktif, sehingga  akan  meningkatkan  kepercayaan  investor  untuk  menanamkan  modalnya pada perusahaan  tersebut.  Kristianto  (2012)  telah melakukan  penelitian  terhadap 40 perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2007-2009  dengan  menguji variabel EVA, ROA, NPM, dan EPS terhadap perubahan harga saham. Hasil penelitian menunjukkan bahwa NPM berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham.
Hipotesis alternatif kedua dalam penelitian ini dirumuskan sebagai berikut:
H 2 :   NPM  berpengaruh signifikan terhadap return saham
3. Pengaruh Basic Earning Power (BEP) terhadap return saham
Rasio  BEP menunjukkan  kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba  dari  aset perusahaan,  sebelum  pengaruh  pajak  dan  leverage.  Apabila  BEP  meningkat,  maka keuntungan  perusahaan  akan  meningkat.  Investor  akan  memandang  perusahaan
tersebut  mempunyai  prospek  yang  baik  sehingga  mereka  mau  membeli  saham perusahaan  tersebut.  Permintaan  ( demand )  saham  yang  tinggi  akan  membuat  harga saham  tersebut  naik.  Ini  berarti  bahwa  apabila  BEP  semakin  tinggi,  maka  semakin besar  kemungkinan  harga  saham  itu  dinilai  tinggi.    Sasongko  dan  Wulandari  (2006) melakukan  penelitian  terhadap  sampel  45  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di BEJ  periode  tahun  2001-2002  dengan  menguji  pengaruh  EVA  dan  rasio-rasio profitabilitas  yang  diukur  dengan  ROA,  ROE,  ROS,  EPS,  dan  BEP terhadap  harga saham. Hasilnya adalah BEP tidak berpengaruh terhadap harga saham.
Hipotesis alternatif ketiga dalam penelitian ini dirumuskan sebagai berikut:
H 3 :   BEP  berpengaruh signifikan terhadap return saham
4. Pengaruh Return on Total Assets (ROA) terhadap return saham
ROA merupakan ukuran seberapa besar laba bersih yang dapat diperoleh dari seluruh kekayaan  yang dimiliki perusahaan. Dengan meningkatnya ROA berarti kinerja perusahaan  semakin  baik  dan  sebagai  dampaknya  harga  saham  perusahaan  semakin meningkat. Dengan meningkatnya harga saham, maka return saham perusahaan yang bersangkutan  juga  meningkat.  Wirawan  (2011)  melakukan  penelitian  terhadap perusahaan yang tergabung dalam Indeks LQ45 di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2004  hingga  2008  dengan  menguji  variabel  EVA ,  Spread EVA,  EVA  Momentum,  dan ROA terhadap return saham. Hasil penelitian ini menyimpulkan bahwa EVA Spread dan ROA  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  pengembalian  saham.  Kristianto (2012) telah melakukan penelitian terhadap 40 perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI  tahun  2007-2009  dengan  menguji  variabel  EVA, ROA,  NPM, dan  EPS terhadap perubahan  harga  saham.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  ROA  berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham.
Hipotesis alternatif keempat dalam penelitian ini dirumuskan sebagai berikut:
H 4 : ROA berpengaruh signifikan terhadap return saham

## 5. Pengaruh Return on Total Equity (ROE) terhadap Return Saham
Semakin  tinggi  nilai  ROE  menunjukkan  semakin  efisien  perusahaan menggunakan  modal  sendiri  untuk  menghasilkan  laba.  Hal  ini  selanjutnya  akan meningkatkan  daya  tarik  perusahaan  kepada  investor.  Peningkatan  daya  tarik perusahaan  menjadikan  perusahaan  tersebut  makin  diminati  investor,  karena  tingkat pengembalian  akan  semakin  besar.  Hal  ini  juga  diduga  akan  berdampak  pada  harga saham  dari  perusahaan  tersebut  di  pasar  modal  yang  diharapkan  juga  akan  semakin
meningkat  seiring  dengan  meningkatnya  ROE . Taufik  (2007)  melakukan  penelitian terhadap sampel 17 perusahaan sektor perbankan yang terdaftar di BEJ periode tahun 2002-2005 dengan menguji pengaruh pedekatan tradisional accounting (ROE dan ROA) dan  EVA terhadap return saham.  Hasilnya  adalah  EVA,  ROE  dan  ROA mempengaruhi stock  return .  Wulandari  (2005)  meneliti  tentang  pengaruh  beberapa  faktor fundamental  terhadap  perubahan return saham  yang  terdaftar  di  BEJ.  Hasil penelitiannya  menunjukkan  bahwa  ROE  berpengaruh  terhadap  perubahan  harga saham.Berdasarkan teori dan penelitian sebelumnya, variabel ROE diduga berpengaruh signifikan  terhadap return saham.  Oleh  karena  itu,  hipotesis  alternatif  kelima  dalam penelitian ini dirumuskan sebagai berikut:
H 5 :   Return  on  Total  Equity  (ROE)  berpengaruh  signifikan  terhadap  return saham
6. Pengaruh EVA Momentum, NPM, BEP, ROA, dan ROE terhadap Return Saham
Rasio  profitabilitas  dan  EVA  Momentum  merupakan  salah  satu  analisis fundamental yang dapat digunakan oleh investor untuk mengukur kinerja peusahaan. Jika  kinerja  perusahaan  baik  maka  akan  direspon  oleh  investor  dan  calon  investor  di pasar  modal  dengan  meningkatnya  harga  saham  dan  berlakukah signaling  theory . Handoko (2008) melakukan penelitian pada perusahaan yang tergabung dalam indeks LQ  45  di  BEI periode  2003-2005  dengan  menguji  pengaruh  variabel  EVA,  ROA, ROE, EPS  terhadap  perubahan  harga  saham.  Hasilnya  dapat  disimpulkan  bahwa  secara serentak variabel EVA, ROE, ROA dan EPS berpengaruh signifikan terhadap perubahan harga saham
Hipotesis alternatif keenam dalam penelitian ini dirumuskan sebagai berikut:
H 6 :    EVA  Momentum,  NPM,  BEP,  ROA,  dan  ROE  secara  simultan berpengaruh signifikan terhadap Return Saham

## Kerangka Model Penelitian
Kerangka model dalam penelitian ini dapat digambarkan sebagai berikut :
EVA Momentum(X 1 )
NPM  (X 2 )
ROA  (X 4 ) ROE  (X 5 ) Return Saham (Y) BEP (X 3 )

## METODE PENELITIAN Populasi dan Sampel Penelitian
Sampel  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  di  sektor  manufaktur  yang terdaftar  di  BEI  tahun  2006-2010.  Pengambilan  sampel  dilakukan  dengan  metode purposive  sampling ,  sehingga  dari  158  perusahaan  yang  terdaftar  hanya  69 perusahaan  yang  memenuhi  kriteria.  Kriteria-kriteria  sampel  yang  digunakan  dalam penelitian ini adalah  sebagai berikut: 1) terdaftar secara berturut-turut di  Bursa Efek Indonesia  rentang  tahun  2005  –  2010,  2)  menerbitkan  laporan  keuangan  tahunan selama  periode  tahun  buku  2005  –  2010  secara  konsisten,  3)  menerbitkan  laporan keuangan tahunan selama periode tahun buku 2005  – 2010 dalam mata uang rupiah, 4)  membukukan  ekuitas  positif  di  laporan  keuangan  auditan  secara  konsisten  selama periode  tahun  buku  2005  –  2010,  5)  mempunyai  data  harga  saham  secara  lengkap periode pengamatan 2005-2010, dan 6) data yang tidak bersifat outlier.

## Model Matematis
Pengujian  hipotesis  dilakukan  dengan  menggunakan  teknik  analisis  regresi berganda dengan model matematis adalah sebagai berikut:
Y = a + b 1 X 1 + b 2 X 2 + b 3 X 3 + b 4 X 4 + b 5 X 5 + e
Dimana:  Y= return saham;  a =konstanta; b =koefesien regresi; X 1 = EVA Momentum; X 2 = NPM ; X 3 = BEP; X 4 = ROA; X 5 = ROE; e=kesalahan (error)

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

## Pengujian Normalitas Residual
Uji  normalitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi  ada variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal. Uji normalitas dilakukan dengan  menggunakan  uji  statistik  non-parametrik  Kolmogorof-Smirnov(K-S)  dengan tingkat signifikansi sebesar 5% atau 0,05 terlihat dalam Tabel 1 sebagai berikut:
EVA Momen- tum Net Profit Margin Basic Earning Power Return on Total Assets Return on Equity Return Saham N 375 375 375 375 375 375 Normal Parame-ters a,b Mean .00893 .05159 .11703 .06672 .12152 .03690 Std.Deviation  .060348  .064738  .108801 .08200  .156614  .064852 Most Extreme Differences Absolute .111 .136 .125 .135 .142 .098 Positive .111 .108 .125 .135 .103 .098 Negative -.109 -.136 -.100 -.131 -.142 -.063 Kolmogorov-Smirnov Z 2.141 2.629 2.425 2.622 2.742 1.899 Asymp. Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 .000 .001 Tabel 1 Hasil Uji Statistik Non-Parametrik Kolmogorof-Smirnov(K-S)
Untuk  menentukan  data  dengan  uji  Kolmogorov-Smirnov,  probabilitas  signifikansi harus  diatas  0,05  (Ghozali,  2011:34)  dan  (Santoso,  2011:192).  Pengujian  terhadap normalitas  data  berdasarkan  Tabel  2  dengan  menggunakan  uji  Kolmogorov-Smirnov menunjukkan  semua  variabel  mempunyai  nilai probabilitas  signifikansi di  bawah  0,05. Hal  ini  berarti  data  dari  semua  variabel  yang  ada  tidak  terdistribusi  secara  normal. Berikut  ini  disajikan  hasil  uji  Kolmogorov-Smirnov  berdasarkan  data  yang  sudah ditransformasi seperti ditunjukkan pada Tabel 2 sebagai berikut:
Pengujian  terhadap  normalitas  data  berdasarkan  Tabel  2  dengan menggunakan  uji  Kolmogorov-Smirnov  menunjukkan  bahwa  probabilitas  signifikansi masing-masing  variabel  menunjukkan  tingkat  signifikansi  di  atas  0,05,  hal  ini  berarti data dari semua variabel yang ada terdistribusi secara normal.

## Pengujian Asumsi Klasik

## Pengujian autokorelasi
Untuk  mendiagnosis  adanya  autokorelasi  dalam  suatu  model  regresi dilakukan melalui  Uji  Box-Pierce  dan  Ljung  Box.  Kriteria  ada  tidaknya  autokorelasi  adalah  jika jumlah lag yang signifikan lebih dari dua, maka dikatakan tidak ada autokorelasi. Hasil Uji statistik Q: Box-Pierce dan Ljung Box dapat dilihat pada Tabel 3 sebagai berikut:
SqrtTR_ EVA Momentum  SqrtNPM SqrtBEP SqrtROA SqrtROE Sqrt Return Saham N 375 346 356 346 346 279 Normal Parameters a,b Mean .50361 .21832 .32939 .23877 .34077 .22150 Std. Deviation .042620 .112921 .132286 .127476 .166479 .104228 Most Extreme Differences Absolute .040 .066 .064 .062 .037 .058 Positive .036 .066 .064 .062 .037 .058 Negative -.040 -.031 -.036 -.035 -.027 -.030 Kolmogorov-Smirnov Z .773 1.236 1.217 1.146 .685 .968 Asymp. Sig. (2-tailed) .589 .094 .104 .145 .736 .306 Tabel 2 Hasil Uji Statistik Non-Parametrik Kolmogorof-Smirnov (K-S) setelah transformasi data
Hasil  statistik  Ljung  Box  jelas  terlihat  bahwa  enam  belas  (16)  lag  tidak signifikan  karena  berada  di  bawah  0,05.  Dengan  demikian  dapat  ditarik  kesimpulan bahwa tidak terjadi autokorelasi pada masing-masing variabel independen.

## Pengujian multikolinearitas
Uji ini bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi ditemukan adanya korelasi  antar  variabel  bebas  (independen).  Ghozali  (2011:106)  menyatakan  bahwa deteksi  ada  atau  tidaknya  multikolinearitas  di  dalam  model  regresi  dapat  dilihat  dari besaran  VIF  ( Variance  Inflation  Factor )  dan tolerance .  Regresi  bebas  dari multikolinearitas  jika  nilai  VIF<  10  dan  nilai tolerance >  0,1.  Hasil  pengujian multikolinearitas terlihat dalam Tabel 4 sebagai berikut:
Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) SqrtTR_EVAMomentum .916 1.092 SqrtNPM .318 3.148 SqrtBEP .184 5.441 SqrtROA .247 4.045 SqrtROE .220 4.546
Berdasarkan  Tabel  4  terlihat  bahwa nilai VIF  semua  variabel independen  tidak ada  yang  melebihi  angka  10.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  model  regresi  ini  bebas dari problem multikolinearitas.

## Autocorrelations
Series: ABRES_1
Lag Autocorrelation  Std. Error a Box-Ljung Statistic Value df Sig. b 1 -.023 .054 .176 1 .675 2 -.019 .054 .294 2 .863 3 -.059 .053 1.512 3 .680 4 .053 .054 2.476 4 .649 5 -.043 .054 3.121 5 .681 6 .013 .053 3.181 6 .786 7 -.016 .052 3.278 7 .858 8 .017 .052 3.384 8 .908 9 -.044 .052 4.092 9 .905 10 -.049 .052 4.982 10 .892 11 -.028 .052 5.267 11 .918 12 -.051 .052 6.221 12 .905 13 -.036 .053 6.702 13 .917 14 -.028 .052 6.997 14 .935 15 .041 .052 7.621 15 .938 16 -.013 .053 7.683
16 .958
Tabel 4 Hasil Diagnostik Kolinearitas

## Pengujian heteroskedastisitas
Uji  heteroskedastisitas  bertujuan  menguji  apakah  model  regresi  terjadi ketidaksamaan variance dari  residual  satu  pengamatan  ke  pengamatan  yang  lain. Pengujian  heteroskedastisitas  dalam  penelitian  ini  menggunakan  uji Glejser .  Apabila hasilnya signifikan, maka dikatakan terjadi heteroskedastisitas. Hasil analisis terlihat  di Tabel 5 sebagai berikut:
Hasil uji heteroskedastisitas pada tabel 5 diketahui bahwa semua variabel bebas yang  digunakan  tidak  berpengaruh  secara signifikan  terhadap  variabel  terikat dimana tingkat signifikansinya lebih besar dari 0,05 (5%). Sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak ada heteroskedastisitas dalam model persamaan regresi ini.

## Pengujian Model
1. Pengujian koefisien determinasi (adjusted R square)
Uji  ini  menunjukan  prosentase  kemampuan  variabel  independen  dalam menerangkan variasi variabel dependen. Hasil pengujian terlihat dalam tabel 6 berikut:
Berdasarkan  tabel  6  diketahui  bahwa  koefisien  determinasi Adjusted  R  Square memiliki  nilai  sebesar  0,071.  Kemampuan  variabel  independen  dalam  menjelaskan variasi  variabel  dependen  sebesar  7,1%  dan  sisanya  sebesar  92,9%  dijelaskan  oleh variabel lain di luar model regresi penelitian ini.
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) .021 .049 .431 .667 SqrtTR_EVAMomentum .119 .090 .086 1.321 .188 SqrtNPM .048 .056 .094 .850 .396 SqrtBEP -.107 .067 -.232 -1.589 .113 SqrtROA .083 .057 .184 1.467 .144 SqrtROE -.006 .050 -.017 -.130 .896
a. Dependent Variable: ABRES_1
Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .298 a .089 .071 .09239905
a. Predictors: (Constant), SqrtROE, SqrtTR_EVAMomentum, SqrtNPM, SqrtROA, SqrtBEP
Tabel 5
Hasil Uji Glejser
Tabel 6
Hasil Uji Koefesien Determinasi

## 2. Pengujian secara bersama-sama (uji F)
Berdasarkan  tabel  7  terlihat  bahwa  memiliki  F  hitung  sebesar  2,558  dengan probabilitas sebesar 0,028. Hal tersebut menunjukkan bahwa p value (0,028) < tingkat signifikansi (0,05), sehingga H 6 diterima, artinya EVA Momentum, NPM, BEP, ROA, dan ROE  secara  simultan  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  terhadap return saham, akan  tetapi  karena  berdasarkan  pengujian R  Square menunjukkan  nilai Adjusted  R Square 0,071, maka layak untuk dilakukan penelitian lebih lanjut.

## Pengujian Hipotesis dan Pembahasan
Hasil uji t dapat diperoleh hasil pada Tabel 8 sebagai berikut:
Berdasarkan hasil uji t dapat pula dibuat persamaan regresi sebagai berikut:

## Pengaruh EVA momentum terhadap return saham
Berdasarkan hasil perhitungan seperti pada tabel 8 terlihat bahwa variabel EVA Momentum  mempunyai  t  hitung  bertanda  positif  sebesar  1,509  dengan  probabilitas sebesar 0,132. Hal tersebut menunjukkan bahwa p value (0,132) > tingkat signifikansi
ANOVA b Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression .137 5 .027 2.558 .028 a Residual 2.782 259 .011 Total 2.920 264
a. Predictors: (Constant), SqrtROE, SqrtTR_EVAMomentum, SqrtNPM, SqrtROA, SqrtBEP
b. Dependent Variable: SqrtReturnSaham
Model Unstandardized Coefficients
Standardize d Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .069 .081 .856 .393 SqrtTR_EVAMomentum .225 .149 .095 1.509 .132 SqrtNPM -.009 .093 -.011 -.101 .919 SqrtBEP -.150 .111 -.190 -1.347 .179 SqrtROA .276 .094 .359 2.947 .040 SqrtROE .074 .082 .116 .900 .369 a. Dependent Variable: SqrtReturnSaham
Tabel 7 Hasil Uji F
Tabel 8
Hasil Uji t Statistik
SqrtReturnSaham =    0,069 + 0,225 SqrtTR_EVAMomentum - 0,009 SqrtNPM - 0,150  SqrtBEP + 0.276 SqrtROA + 0,074 SqrtROE + e
(0,05),  sehingga  H 1 tidak  dapat  diterima,  artinya  EVA  Momentum  tidak  mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap return saham.
Hasil  ini  mengindikasikan  bahwa  EVA  Momentum  secara  parsial  tidak berpengaruh  terhadap return saham.  Pada  dasarnya  EVA  Momentum  masih menggunakan data akuntansi yang bersifat historis. Banyak penilaian saham dilakukan dengan menggunakan data yang bersifat proyeksi, misalkan discounted present value of  future  equity  cash  flows . Proyeksi  ini  merupakan  cerminan dari  harapan  dari  pihak yang  berkepentingan,  seperti  para  investor  pasar  modal.  Harapan  ini  seringkali  jauh berbeda  dengan data  historis.  Harga  saham  mencerminkan  ekpektasi  pasar  terhadap performa  perusahaan  di  masa  datang,  sementara  itu  perhitungan  EVA  Momentum berdasarkan kinerja yang telah lewat.

## Pengaruh Net Profit Margin (NPM) terhadap return saham
Hasil  koefisien  regresi  pada  tabel  8  menunjukkan  bahwa  NPM  mempunyai  t hitung  bertanda  negatif  yaitu  sebesar  -0,101  dengan  probabilitas  sebesar  0,919.  Hal tersebut menunjukkan bahwa p value (0,919) > tingkat signifikansi (0,05) sehingga H 2 tidak dapat diterima, berarti NPM tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap return saham.  Kondisi  ini  kontradiktif  dengan  teori  yang  mendasarinya  bahwa  NPM menunjukkan tingkat kembalian keuntungan bersih terhadap penjualan bersihnya dan sekaligus  menunjukkan  efisiensi  biaya  yang  dikeluarkan  perusahaan.  Sehingga  jika NPM  semakin  besar  atau  mendekati  satu,  maka  berarti  semakin  efisien  biaya  yang dikeluarkan  sehingga  semakin  besar  besar  tingkat  kembalian  keuntungan  bersih, semakin  meningkatnya  NPM,  maka  daya  tarik  investor  semakin  meningkat  sehingga harga saham juga akan meningkat.

## Pengaruh Basic Earning Power (BEP) terhadap return saham
Hasil  koefisien  regresi  pada  tabel  8  menunjukkan  bahwa  BEP  mempunyai  t hitung  bertanda  negatif  yaitu  sebesar  -1.347  dengan  probabilitas  sebesar  0,179.  Hal tersebut menunjukkan bahwa p value (0,179) > tingkat signifikansi (0,05) sehingga H 3 tidak dapat diterima, berarti BEP tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap return saham.
Hasil ini mengindikasikan bahwa besarnya BEP yang dihasilkan oleh perusahaan tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham.  Kondisi  ini  kontradiktif  dengan teori  yang  mendasarinya  bahwa  BEP menunjukkan  kemampuan  perusahaan menghasilkan  laba  dari  aset  perusahaan,  sebelum  pengaruh  pajak  dan leverage . Apabila BEP meningkat, maka keuntungan perusahaan akan meningkat. Investor akan
memandang  perusahaan  tersebut  mempunyai  prospek  yang  baik  sehingga  mereka mau membeli saham perusahaan tersebut.

## Pengaruh Return on Asset (ROA) terhadap return saham
Hasil koefisien regresi pada tabel 8 menunjukkan bahwa ROA memiliki t hitung bertanda  positif  sebesar  2.947  dengan  probabilitas  sebesar  0,040.  Hal  tersebut menunjukkan  bahwa  p value  (0,040)  <  tingkat  signifikansi  (0,05),  sehingga  H 4 dapat diterima, artinya ROA mempunyai pengaruh secara signifikan return saham.
Semakin  tinggi  rasio  ini  maka  semakin  baik  produktivitas asset dalam memperoleh  keuntungan  bersih.  Hal  ini  selanjutnya  akan  meningkatkan  daya  tarik perusahaan  kepada  investor.  Peningkatan  daya  tarik  perusahaan  menjadikan  saham perusahaan  tersebut  makin  diminati  investor,  karena  tingkat  pengembalian  akan semakin  besar.  Hal  ini  juga  diduga  akan  berdampak  pada return saham  dari perusahaan  tersebut  di  pasar  modal  yang  diharapkan  juga  akan  semakin  meningkat seiring dengan meningkatnya ROA.

## Pengaruh Return on Equity (ROE) terhadap return saham
Hasil koefisien regresi pada tabel 8 menunjukkan bahwa ROE memiliki t hitung bertanda  positif  sebesar  0,900  dengan  probabilitas  sebesar  0,369.  Hal  tersebut menunjukkan  bahwa  p  value  (0,369)  >  tingkat  signifikansi  (0,05),  sehingga  H 4 tidak dapat diterima, berarti ROE tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap return saham.
Hasil  ini  mengindikasikan  bahwa  besarnya  ROE  perusahaan  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap return saham.  Hasil  ini  bertentangan  sesuai  dengan  teori  bahwa Return  on  Equity merupakan  tolak  ukur  profitabilitas,  dimana  para  pemegang  saham pada  umumnya  ingin  mengetahui  tingkat  probabilitas  modal  saham  dan  keuntungan yang  telah  mereka  tanam  kembali  dalam  bentuk  laba  yang  ditanam.  Apabila  saham perusahaan diperdagangkan  di bursa  saham,  tinggi  rendahnya Return  on  Equity akan mempengaruhi tingkat permintaan saham tersebut di bursa dan harga jualnya.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  analisis  yang  telah  dilakukan  dapat  ditarik  simpulan  sebagai berikut:  1)  EVA  Momentum  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham;  2) NPM tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham;  3)  BEP  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap return saham;  4)  ROA  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham;  5)  ROE  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham;  6)  EVA
Momentum,  NPM,  BEP,  ROA,  dan  ROE  secara  simultan  berpengaruh  signifikan terhadap return saham

## SARAN
Penelitian  ini  dimasa  mendatang diharapkan  dapat  menyajikan  hasil  penelitian yang  lebih  berkualitas  lagi  dengan  adanya  beberapa  masukan  sebagai  berikut:  1) Penelitian  selanjutnya  disarankan  untuk  menambah  variabel-variabel  faktor  ekonomi makro yang diduga berpengaruh terhadap return saham misalanya seperti tingkat suku bunga,  tingkat  inflasi  dan  lain-lain;  2)  Penelitian  lebih  lanjut  disarankan  untuk mengambil populasi seluruh perusahaan yang terdaftar di BEI. Dengan demikian, hasil penelitian lebih mungkin disimpulkan secara umum.

## DAFTAR PUSTAKA
Alexandri,  Moh.  Benny  (2008), Manajemen  Keuangan  Bisnis .  Bandung:  Alfabeta, Cetakan Kesatu.
Berk,  Jonathan,  Peter  DeMarzo,  and  Jarrad  Harford , (2012) ,  Fundamentals  of Corporate Finance . Boston Pearson Education Inc., Second Edition.
Brigham,  Eugene  F.,  and  Joel  F.  Houston,  (2009), Fundamental  of  Financial Managements. Mason, USA: South-Western Cengage Learning, 12 th Edition.
Chen,  Shimin  and  Dodd  James  L,  (1997), EVA  :  An  Empirical  Examination  of  a  New Corporate Performance Measure , Journal of Managerial Issues, Vol. IX, Number 3, 318-333.
Ehrhardt,  Michael  C.,  and  Brigham,  Eugene  F.,  (2011), Corporate  Finance:  A  Focused Approach. Mason, USA: South-Western Cengage Learning, Fourth Edition.
Fama,  Eugene  F.,  (1970), “Efficient  market:  A  review  of  theory  and  empirical  work” , Journal of Finance, 25 (2): 383-417.
_______________  (1991), “Efficient  Capital  Markets:  II” ,  Journal  of  Finance,  46  (4): 1575-1617.

## finance.yahoo.com
Ghozali,  Imam,  (2011), Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  IBM  SPSS  19 . Jakarta: Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Edisi kelima.
Handoko,  Wahyu,  (2008),  Pengaruh Economic  Value  Added ,  ROE,  ROA,  dan  EPS terhadap Perubahan  Harga Saham Perusahaan  Kategori  Lq45  Pada  Bursa  Efek Jakarta,  Skripsi,  Fakultas  Ekonomi,  Universitas  Muhammadiyah  Surakarta,
Surakarta.
Hartono,  Jogiyanto,  (2011), Teori  Portofolio  dan Analisis  Investasi .  Yogyakarta: BPFE, Edisi ketujuh.
Haugen,  Rober  A.,  (2001), Modern  Portfolio  Theory .  New  Jersey:  Prentice  Hall,  5 th Edition.
Hidayat, Taufik, (2006), Perbandingan Pengaruh EVA dan Pengukuran Kinerja Lainnya terhadap  Imbal  Hasil  Saham  di  Indonesia ,  Jurnal  Akuntansi  dan  Keuangan Indonesia,  Januari-Juni  2006,  Vol.  3  No.  1,  Hal.  55-75,  Departemen  Akuntasi Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia.
Ikatan  Akuntansi  Indonesia  (IAI)  (2009), Standar  Akuntansi  Keuangan .  Jakarta:
Salemba Empat.
Kristianto,  Harjunadi,  (2012), Pengaruh  ROA,  EPS,  NPM,  dan  EVA  terhadap  Return Saham pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Periode 2007-2009 , Tesis, UPN Veteran, Yogyakarta.
Lehn  K.  and  Makhija  A.K.,  (1997), EVA,  Accounting  Profit,  and  CEO  Turnover  :  An Empirical Examination , Journal of Applied Corporate Finance, Vol. 10, No. 2, pp 90-97
Majidah, (2003), Hubungan Antara Rasio Profitabilitas dengan Nilai Tambah Ekonomis Dalam Pengukuran Kinerja Perusahaan , Jurnal Akuntansi, Tahun VII, Desember 2003, Universitas Pajajaran Bandung.
Mardiyanto, Handoyo, (2009), Intisari Manajemen Keuangan Jakarta: PT Grasindo.
Meilany, (2005), Cara Kami Menghadirkan SWA100 , Majalah SWA Edisi 13-23 Oktober 2005, Hal. 44, Jakarta.
Pradhono  dan  Yulius  Jogi  Christiawan,  (2004), Pengaruh  Economic  Value  Added, Residual  Income,  Earnings,  dan  Arus  kas  Operasi  terhadap  Return  yang Diterima  oleh  Pemegang  Saham ,  Jurnal  Akuntansi  dan  Keuangan  Vol.  6  Edisi November 2004, Hal. 140-146, Fakultas Universitas Kristen Petra.
Prihadi,  Toto,  (2011), Praktis  Memahami  Laporan  Keuangan  Sesuai  IFRS  &  PSAK . Jakarta: Penerbit PPM, Cetakan I.
Saiful  M.  Ruky,  (1999), Menilai  Penyertaan  Dalam  Perusahaan ,  Jakarta:  PT  Gramedia Pustaka Utama, Edisi Pertama.
Sasongko,  Noer  dan  Nila  Wulandari,  (2006), Pengaruh  EVA  dan  Rasio-rasio Profitabilitas  terhadap  Harga  Saham ,  Empirika,  Vol.  19  No.  1,  Juni  2006,  Hal. 64-70.
Santoso,  Singggih, (2011),  Mastering  SPSS  Versi  19 .  Jakarta:  PT.  Elex  Media Komputindo.
Sartono,  Agus,  (2001) Manajemen  Keuangan  Teori  dan  Aplikasi ,  Yogyakarta  BPFE, Edisi Keempat.
Shubita, Mohammad Fauzi, (2010), The Relationship between EVA and Stock Returns , International  Research  Journal  of  Finance  and  Economics,  ISSN  1450-2887 Issue 59 (2010), EuroJournals Publishing, Inc., 35-41
Stewart,  G.B.,III,  (1991), The  Quest  for  Value  :  The  EVA  Management  Guide ,  New York: Harper Business
Stewart, G. Bennet, (1993), The Economic Value Added: The Quest for Value, A Guide for Senior Managers , New York: Harper Collins.
Stewart,  Bennet,  (2009), EVA  Momentum:  The One  Ratio  that  Tells  the  Whole  Story, Journal  of  Applied  Corporate  Finance,  Vol.  21,  No.  2,  pp  74-86, A  Morgan Stanley Publication, Spring 2009.
Subramanyam,  K.R.,  and  Hohn  J.  Wild,  (2008), Financial  Statement  Analysis .  New York:  McGraw-Hill,  10 th edition.  (Diterjemahkan  oleh  Dewi  Yanti,  (2010), Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: Penerbit Salemba Empat)
Sulastri,  (2012), Pengaruh  Economic  Value  Added  (EVA)  Momentum,  ROE,  ROA,  dan EPS  terhadap Perubahan  Harga Saham Perusahaan  Kategori  LQ45 pada  Bursa Efek Indonesia ,  Skripsi,  Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis, Universitas  Mercubuana, Jakarta.
Sunardi, Hardjono, (2010), Pengaruh Penilaian Kinerja dengan ROI dan EVA terhadap Return Saham pada Perusahaan yang Tergabung dalam Indeks LQ 45 di Bursa Efek Indonesia , Jurnal Akuntansi Vol.2 No.1 Mei 2010: 70-92.
Tandelilin,  Eduardus,  (2001), Analisis  Investasi  dan  Manajemen  Portfolio .  Yogyakarta: BPFE. Edisi Pertama.
Taufik,  (2007), Pengaruh  Pendekatan  Traditional  Accounting dan Economic  Value Added  terhadap Stock Return  Perusahaan Sektor  Perbankan di PT.  Bursa  Efek Jakarta ,  Jurnal  Manajemen  &  Bisnis  Sriwijaya  Vol.  5,  No  10,  Desember  2007,
Universitas Sriwijaya.
Tinneke,  Raden,  (2007), Analisis  Pengaruh Economic  Value  Added  (EVA)  dan  Faktor- Faktor Fundamental Perusahaan Lainnya terhadap Return Saham (Studi Empiris pada  Perusahaan  Sektor  Industri  Manufaktur  di  Bursa  Efek  Jakarta), Tesis, Program Studi Magister Manajemen, Universitas Diponegoro, Semarang.
Tunggal,  Amin  Widjaja,  (2008), Memahami  Konsep  Economic  Value  Added  (EVA): Teori, Soal dan Kasus . Jakarta: Harvarindo.
Wijaya,  Haris  Hansa,  dan  Lauw  Tjun  Tjun,  (2009), Pengaruh  Economic  Value  Added terhadap  Tingkat  Pengembalian  Saham  pada  Perusahaan  yang  Tergabung dalam LQ-45 ,  Jurnal Akuntansi Vol.1 No.2 November 2009:180-200.
Wijayanto,  Andhi,  (2009), Analisis  Pengaruh  ROA,  EPS,  Financial  Leverage,  Proceed terhadap  Initial  Return  (Studi  terhadap  Perusahaan  Non  Keuangan  yang Melakukan  IPO  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  Tahun  2000-2006) .  Dinamika Manajemen, Vol. 1, No. 1, November 2009, hal. 57-76.
Wirawan,  Dranantya  Ikhsan,  (2011), Effects  Of  EVA  (Economic  Value  Added),  EVA Spread,  EVA  Momentum  and  Return  On  Assets  On  Stock  Return  (Empirical Study  In  Indonesian  Stock  Market) ,  Tesis,  Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis, Universitas Gajah Mada, Yogyakarta.
Worthington,  A.C.  and  T.  West,  (2004), Australian  Evidence  Concerning  the Information  Content  of  Economic  Value  Added ,  Australian  Journal  of Management, Vol. 29, pp 201-211, 2004.
www.bi.go.id www.EVAdimensions.com
www.idx.co.id
www.sternstewart.com
Young, S. David, and Stephen F. O’Bryne, (2001), EVA and Value-Based Management , McGraw-Hill  (diterjemahkan  oleh  Lusy  Widjaja,  MBA, EVA  dan  Manajemen Berdasarkan Nilai , Penerbit Salemba Empat (PT Salemba Emban Patria), 2001).