http://ejournal.uika-bogor.ac.id/index.php/neraca                                                  ISSN : 1858-2214 e ISSN : 2654-7880

## PENGARUH KARAKTERISTIK DEWAN KOMISARIS TERHADAP KOMPENSASI MANAJEMEN PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI INDONESIA
Gandy Wahyu Maulana Zulma Universitas Jambi, Indonesia maulanagandi25@gmail.com

## Abstract
This  study  aims  to  investigate  the  effect  of  the  characteristics  of  the  board  of commissioners  as  a  supervisory  function  in  determining  the  amount  of compensation in companies in Indonesia empirically. The population and  sample in  this  study  are  manufacturing  companies  listed  on  the  Indonesian  stock exchange,  which  were selected using  the purposive sampling  method  so that  252 observation samples were obtained for the 2018-2019 period. The results showed that the characteristics of the board of commissioners based on the size aspect of the  board  of  commissioners  proved  to  have  a  positive  effect  on  the  amount  of company  management  compensation.  Besides,  this  study  demonstrates  that  the independence of the board of commissioners has a negative impact on the amount of company management compensation.
Keywords : Board Independence, Board size, and Management Compensation.

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  secara  empiris  mengenai  pengaruh karakteristik  dewan  komisaris  sebagai  fungsi  pengawasan  dalam  menentukan besaran  kompenssasi  pada  perusahaan  di  Indonesia.  Populasi  dan  sampel  pada penelitian  ini  merupakan  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  bursa  efek Indonesia  yang  diseleksi  dengan  menggunakan  metode  purposive  sampling, sehingga  diperoleh  sebanyak  252  sampel  observasi  untuk  periode  2018-2019.
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  karakteristik  dewan  komisaris  yang  dilihat berdasarkan aspek ukuran dewan komisaris terbukti berpengaruh positif terhadap besaran  kompensasi  manajemen  perusahaan.  Selain  itu,  penelitian  ini membuktikan bahwa independensi dewan komisaris berpengaruh negatif terhadap besaran kompensasi manajemen perusahaan.
Kata kunci : Independensi dewan komisaris, Kompensasi manajemen, dan Ukuran dewan komisaris.

## I. Pendahuluan
Keputusan  dewan  komisaris sangat mungkin dapat dipengaruhi oleh manajemen dalam perusahaan. Dewan komisaris kemungkinan besar
akan
gagal melindung i kepentingan pemilik apabila dibawah pengaruh manajemen sehingga  cenderung tidak optima l dalam menetapkan kontrak kompensasi  yang  efektif  bag i
perusahaan.  Ghosh  dan  Sirmans (2005)  menyatakan  bahwa  tujuan utama  dari  keberadaan  dewan komisaris tentunya untuk melindungi  kepentingan  pemilik dari tindakan oportunis manajemen  serta  berperan  dalam menyelaraskan
kepentingan antara  pemilik  dan  manajemen perusahaan.  Oleh  karena  itu, dewan  komisaris  harus  bertindak sebagai  badan  pengawas  dan pengendali  atas  nama  pemegang saham.
Dalam menjalankan fungsinya, dewan komisaris dituntut harus bersikap independen. Namun, dala m
praktiknya komposisi dewan komisaris  sendiri  cukup  beragam, mereka  dapat  berasal  dari  dala m maupun  luar  perusahaan  sehingga faktor ini tentunya dapat mengganggu  independensi  dewan komisaris. Risikonya apabila komposisi  dewan  komisaris  tidak independen maka pengawasan
yang dilakukan terhadap manajemen  cenderung  lemah  dan hal  ini  akan  berakibat  kepada kerugian pemilik dimana
manajemen  bisa  saja  berusaha
untuk memaksimalkan kekayaannya  dengan  mengambil keputusan  yang  menguntungkan sepihak  seperti  mengoptimalkan besaran  kompensasi  manajemen meskipun perusahaan dalam kondisi tidak baik.
Dalam perpspektif teori keagenan,  manajemen  merupakan agen  dari  pemegang  saham  yang diharapkan  dapat  memaksimalkan kekayaan pemegang saha m
(Ghosh dan Sirmans, 2005).
Namun,  sering  terjadi  agen  justru mempunyai  kepentingan  sendiri yang  sangat  mungkin  berbeda dengan kepentingan pemilik perusahaan (Attaway, 2000). Sehingga perbedaan itu menimbulkan konflik
kepentingan  antara  pemilik  dan manajemen  perusahaan.  Untuk mencegah  konflik  kepentingan antara  pemilik  dan  manajemen tentunya  harus  ada  solusi  yang dapat  menyelaraskan  perbedaan kepentingan  tersebut.  Beberapa penelit ian terdahulu telah berusaha  menjelaskan  masalah keagenan  dalam  hal  penentuan kompensasi  dalam  perusahaan. Attaway (2000) menemukan

## Gandy Wahyu Maulana Zulma
bahwa  terdapat  hubungan  yang lemah  antara  gaji  CEO  dan  laba perusahaan.  Gu  dan  Choi  (2004)
menemukan hubungan positif
antara  kompensasi  manajemen dengan laba perusahaan, sedangkan  Kim  dan  Gu  (2005) tidak menemukan adanya
hubungan  antara  kompensasi  dan laba pada perusahaan di AS. Perkembangan berikutnya mengenai kerangka masalah keagenan perusahaan dihubungkan dengan peran dewan komisaris dalam menetapkan kompensasi manajemen. Karakteristik  dewan  komisaris sebagai  fungsi  pengawasan  dala m perusahaan tentu sangat menentukan dalam menyelaraskan  masalah  keagenan yang  terjadi  dalam  perusahaan. Karakteristik  dewan  komisaris dikatakan sebagai mekanisme yang paling efektif dala m mengawasi  perilaku  manajemen (Ibrahim  et  al.,  2003).  Hermawan
(2011) membagi karakteristik dewan komisaris menjad i beberapa bagian yang
menunjukkan  efetivitas  dewan komisaris dalam perusahaan yaitu
dari  ukuran  dewan  komisaris dalam  perusahaan,  independensi, aktivitas  dewan  komisaris,  serta kompetensi  dan  keahlian  dewan komisaris  mengenai  akuntansi, keuangan,  dan  bisnis  perusahaan. Semakin efektif pengawasan dewan komisaris dala m perusahaan diharapkan mengurangi  tindakan  oportunis manajemen  sehingga  manajemen akan lebih efisien dala m mengelo la sumberdaya perusahaan. Berdasarkan
tinjauan literatur  diatas,  penelitian  ini bermaksud  untuk  mengisi  gap penelit ian  dimana  masih  terdapat hasil  yang  beragam  mengena i permasalahan penentuan kompensasi  dalam  perusahaan. Sangat  menarik  untuk  dilakukan penelit ian mengenai masalah keagenan  yang  terjadi  dala m perusahaan dengan menghubungkan antara
karakteristik dewan komisaris sebagai  fungsi  pengawasan  yang efektif  dalam  perusahaan  dala m mengawasi penentuan besaran kompensasi  yang  optimal  untuk menyelaraskan kepentingan
kedua  belah  pihak  antara  pemilik dan manajemen perusahaan.
II. Landasan Teori dan

## Pengembangan Hipotesis
Watts  dan  Zimmerman  (1990) dalam  Positive  Accounting  Theory (PAT)  menjelaskan  bahwa  manajer perusahaan  dengan  program  bonus (kompensasi)  lebih  cenderung  untuk menggunakan  metode  akuntansi  yang meningkatkan laba perusahaan karena pada  dasarnya  kinerja  perusahaan masih diukur berdasarkan laba perusahaan  dan  laba  tersebut  menjadi tolok  ukur  besaran  bonus  yang  akan diterima  oleh  manajemen  sehingga menyebabkan  manajemen  harus  lebih efeisien  agar  meningkatkan  laba perusahaan termasuk dengan melakukan penghindaran pajak.
Morck dan Yeung (2003) menyatakan bahwa dari perspektif teori keagenan, CEO  memiliki  kecenderungan  untuk mengambil keputusan
yang merugikan  perusahaan.  Oleh  karena itu,  tingkat  kompensasi  direksi  yang optimal dapat digunakan untuk menentukan  kualitas  dari  kinerja  dan keselarasan antara pemilik dan manajemen yang menjalankan
perusahaan (Chalmer et al., 2006).
Menurut  Chen  et  al.  (2006), semakin panjang umur suatu perusahaan  maka  akan  semakin  besar ukurannya  dan  pemegang  saham perusahaan  akan  semakin  tersebar secara  luas  sehingga  harus  ada pemisahan  kontrol  antara  pemilik (principle)  dan  manajemen  (agent). Banyaknya pihak yang berkepentingan  atas  masa  depan perusahaan  berbanding  lurus  dengan pihak  yang  mengawasi  aktivitas perusahaan. Contohnya terdapat pengawasan dari luar (eksternal) yang dilakukan oleh auditor, analis, pegawai  bank,  dan  pemberi  kredit sedangkan  pengawasan  dari  dalam (internal)  dilakukan  oleh  dewan komisaris yang merupakan perpanjangan  tangan  dari  pemegang saham  untuk  memastikan  bahwa tujuan perusahaan dapat tercapai.
Dewan komisaris memiliki peran  penting  dalam  melakukan pengawasan perusahaan. Banyak penelitian  yang  mengkaji  bagaimana karakteristik  yang  baik  dari  dewan komisaris yang mempengaruhi efektivitas pengawasan dalam
perusahaan.  Salah  satu  aspek  yang perlu  untuk  diperhatikan  adalah ukuran  dewan  komisaris.  Semakin

## Gandy Wahyu Maulana Zulma
kecil  ukuran  dewan  komisaris  dalam perusahaan maka akan semakin efektif kinerjanya dalam  menjalankan fungsi  pengawasan.  Vafeas  (2000) menyatakan  bahwa  ukuran  sangat menentukan efektivitas kinerja dewan komisaris,  sehingga  dengan  tidak besarnya  ukuran  dewan  komisaris perusahaan,  maka  semakin  efektif fungsinya  dalam  menentukan  besaran kompensasi manajemen perusahaan. H1 :   Ukuran  Dewan  Komisaris berpengaruh positif terhadap

## Kompensasi Pajak
Menurut  Afnan  (2014)  bahwa dengan  adanya  dewan  komisaris independen  akan  mengurangi  konflik kepentingan dalam perusahaan karena dewan  komisaris  independen  akan lebih bersikap  objektif  terhadap penyimpangan  yang  terjadi  sehingga akan  menghindari  adverse  selection dan  moral  hazard  dalam  perusahaan. Dengan  demikian,  dikatakan  bahwa
kehadiran dewan komisaris independen akan semakin mengoptimalkan  fungsi  pengawasan terhadap tindakan
oportunis manajemen,  sehingga  akan  memberi dampak  terhadap  penentuan  besaran kompensasi  yang  sesuai  dengan kondisi perusahaan.
Menurut  Ghosh  dan  Sirmans (2005),  dewan  komisaris  yang  tidak memiliki hubungan dengan perusahaan dianggap lebih independen  dan  diharapkan  dapat lebih mengontrol kinerja dan kompensasi manajemen dibandingkan dengan  anggota  dewan  komisaris yang  berasal  dari  dalam  perusahaan. Dapat diduga bahwa dewan komisaris dengan  persentase  anggota  dewan dari luar perusahaan yang lebih tinggi dianggap lebih efektif dalam melakukan pengawasan terhadap tindakan  oportunis  manajemen  dalam menentukan besaran kompensasi manajemen  karena  biasanya  semakin heterogen karakteristik dewan komisaris  maka  semakin  banyak pertimbangan  dalam  pengambilan keputusan dalam perusahaan.
H2 :   Dewan Komisaris Independen  berpengaruh  negatif terhadap Kompensasi Pajak III. Metode Penelitian Populasi dan Sampel
Populasi  penelitian  terdiri  dari perusahaan yang bergerak pada industri  manufaktur  yang  tedaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode 2018-2019. Alasan menggunakan sampel  manufaktur  karena  industri
manufaktur  merupakan  jenis  industri paling  dominan  yang  terdaftar  di
Bursa Efek Indonesia (BEI), tujuannya semakin besar sampel yang dihasilkan  maka  semakin  bervariasi hasilnya. Tabel 1 Seleksi Sampel Tahun - Perusahaan Jumlah Perusahaan Jumlah industri manufaktur hingga Maret 2020 280 140 Dikurangi: Perusahaan manufaktur yang mengalami delisting selama tahun pengamatan periode 2018-2019 (18) (9) Data tidak lengkap dari tahun 2018-2019 (10) (5) Total Observasi 252 126 Sumber: Data diolah (2020) Tabel  1  menunjukkan  bahwa jumlah  industri  manufaktur  yang menjadi
sampel observasi.
Pengambilan  data  selama  2  tahun didasarkan  pada  kebutuhan  analisis regresi  dan  untuk  melihat  perubahan antar  waktu  dan  antar  individu sampel.  Berdasarkan  hasil  seleksi sampel  dengan  metode  purposive sampling  diperoleh  sampel  observasi sebanyak 252 sampel observasi.

## Model Penelitian
Untuk  menguji  hipotesis  H1 mengenai  pengaruh  ukuran  dewan komisaris terhadap kompensasi
manajemen,  kemudian  juga  untuk menguji hipotesis  H2 mengenai
pengaruh independensi
dewan
komisaris
terhadap kompensasi
manajemen, dapat digambarkan dalam persamaan sebagai berikut:
𝐾𝑀𝐺𝑇𝑠 𝑖𝑡 = 𝛽 0 + 𝛽 1 𝐵𝑆𝐼𝑍𝐸 𝑖𝑡 + 𝛽 2 𝐵𝐼𝑁𝐷𝑃 𝑖𝑡 + 𝛽 4 𝑆𝐼𝑍𝐸 𝑖𝑡 + 𝛽 5 𝑅𝑂𝐴 𝑖𝑡 + 𝛽 6 𝐺𝑅𝑂𝑊𝑇𝐻 𝑖𝑡 + 𝛽 7 𝐼𝑁𝑉𝐼𝑁𝑇 𝑖𝑡 +𝛽 8 𝐿𝐸𝑉 𝑖𝑡 + 𝜖 𝑖𝑡
Keterangan:
KMGT it = Logaritma Natural Kompensasi  manajemen  perusahaan i pada tahun t
BSIZE it =  Skor  efektivitas  ukuran dewan  komisaris  perusahaan  i  pada tahun t
BINDP it
= Skor efektivitas Independensi dewan komisaris perusahaan i pada tahun t SIZE it =  Logaritma natural total asset perusahaan i pada tahun t

## Gandy Wahyu Maulana Zulma
ROA it =  perbandingan  laba  bersih dan  total  asset  perusahaan i pada tahun t
GROWTH it = Pertumbuhan
perusahaan yang diukur dari market
to  book  ratio perusahaan i pada tahun t
INVINT it = Perbandingan total persediaan dan total asset
perusahaan i pada tahun t
LEV it =  Perbandingan  antara  total liabilitas  dengan  total  ekuitas perusahaan i pada tahun t
Penelitian  ini  menggunakan model  data  panel menggunakan regresi crossection-random effect karena  lebih  baik  digunakan  untuk memperlakukan  jenis  data  unbalance. Adapun  maksud  penggunaan  model data  panel  yaitu  untuk  melihat perbedaan  karakteristik  tiap  individu dan pengaruh trend tahun pengamatan terhadap variabel yang diamati. Operasionalisasi Variabel Variabel Dependen Kompensasi Manajemen
Proksi  yang  digunakan  untuk mengukur  kompensasi  manajemen mengikuti pendekatan yang dilakukan oleh  Armstrong  et  al.  (2012).  Data nilai  total  kompensasi  manajemen
yang  diterima  selama  setahun  yaitu penjumlahan kompensasi yang diterima  oleh  Dewan  Direksi  dan Dewan  Komisaris,  terdapat  dalam pengungkapan  Catatan  Atas  Laporan Keuangan.
Variabel Independen
Ukuran  dan  Independensi  Dewan Komisaris
Ukuran dewan komisaris
perusahaan diukur menggunakan indeks  mengacu  pada  penelitian
Zulma, G.W.M (2016) dengan melihat jumlah kewajaran dari komposisi  dewan  komisaris  di  suatu perusahaan.  Sedangkan  Independensi dewan  komisaris  diukur  berdasarkan beberapa  aspek  seperti  Proporsi jumlah  dewan  komisaris  independen dalam  perusahaan,  Komisaris  utama tidak terafiliasi dengan pemilik perusahaan
(independen),
Pengungkapan  definisi  independen yang  dilakukan  perusahaan,  serta Rata-rata  masa  kerja  anggota  dewan komisaris  dalam  perusahaan  yang disusun  menjadi  suatu  indeks  skor penilaian  dari  efektivitas  dewan komisaris.
Pengolahan data indeks dilakukan berdasarkan penilaian
melalui  kriteria  yang  telah  ditetapkan yang mengacu pada beberapa
referensi yang digunakan untuk mengukur efektivitas
dewan komisaris.  Bobot  nilai  untuk  setiap kriteria  yaitu  benilai  3  jika  termasuk kategori  “good”,  2  jika  “fair”,  dan  1 jika “poor”. Apabila skor untuk setiap butir  pertanyaan  telah  diperoleh, maka  tahap  selanjutnya  menghitung indeks  skor  dengan  rumus  yang digunakan adalah:
𝐵𝑆𝐶𝑂𝑅𝐸 = 𝑆𝑘𝑜𝑟 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑆𝑘𝑜𝑟 Keterangan: BSCORE = Indeks skor kompetensi dewan komisaris Skor = Hasil Penjumlahan skor pertanyaan 1 sampai 4 Total Skor = Total keseluruhan skor pertanyaan IV. Hasil dan Pembahasan Sebelum  melakukan  pengujian
pada  data,  telah  dilakukan  beberapa pengujian mendasar seperti uji validitas  dan  reliabilitas  pada  indeks skor yang digunakan dengan kesimpulan memenuhi kriteria validitas  dan  reliabilitas  sebagai instrument  yang  dapat  digunakan untuk  menilai  karakteristik  dewan
komisaris  (Nachrowi  dan  Usman, 2006).
Tabel  2  menunjukkan  hipotesis  1 diterima,  variabel  ukuran  dewan komisaris  (BSIZE)  signifikan  pada level  1%  dengan  koefisien  positif sebesar  0,01.  Hasil  ini  mendukung bukti  yang  ditemukan  oleh  Vafeas (2000)  menyatakan  bahwa  ukuran sangat menentukan efektivitas kinerja dewan  komisaris,  semakin  kecil ukuran  dewan  komisaris  perusahaan, maka  semakin  efektif  fungsinya dalam menentukan besaran kompensasi  manajemen  perusahaan. Ukuran  dewan  komisaris  merupakan faktor  penting  dalam  menentukan besaran kompensasi manajemen, jumlah  dewan  komisaris  yang  terlalu besar juga tidak baik untuk perusahaan  karena  membuat  kinerja tidak  efektif  dan  terlalu  banyak pendapat  yang  harus  dipertemukan dalam  rapat  pengambilan  keputusan dalam perusahaan.
Tidak  dapat  dipungkiri  semakin panjang umur suatu perusahaan  maka akan  semakin  besar  ukurannya  dan pemegang  saham  perusahaan  juga akan semakin  tersebar  sehingga semakin  besar  kebutuhan  terhadap pengawas perusahaan untuk mewakili

## Gandy Wahyu Maulana Zulma
kepentingan pemilik perusahaan dalam  mengawasi  kinerja  manajemen (Chen  et  al.,  2006).  Namun,  bukan berarti  semakin  banyak  anggota dewan akan membuat fungsi pengawasan menjadi efektif, sehingga sebaiknya  perusahaan  perlu  untuk mengatur  jumlah  dewan  komisaris dalam  perusahaan  dalam  komposisi yang ideal yaitu tidak terlalu kecil dan juga  tidak  terlalu  besar  tetapi  mampu mengakomodir  fungsi  pengawasan dalam perusahaan.
Hipotesis  2  diterima,  variabel
independensi dewan komisaris (BINDP) terbukti berpengaruh negative terhadap variabel kompensasi manajemen dengan
koefisien -1,21 pada level signifikansi 1%.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa semakin besar  proporsi anggota dewan  komisaris  yang  independen dalam perusahaan, maka akan semakin  optimal  nilai  kompensasi yang  diberikan  kepada  manajemen sesuai  dengan  kondisi  perusahaan. Sehingga  tentunya  manajemen  tidak bisa  leluasa  mengambil  keputusan oportunis untuk memaksimalkan
kompensasi  mereka  karena  dibatasi oleh  fungsi  pengawasan  perusahaan yang  merupakan  perwakilan  dari kepentingan pemegang saham.
Keberadaan dewan komisaris independen  akan  sangat  membantu mengurangi konflik kepentingan antara pemilik dan manajemen perusahaan  karena  dewan  komisaris independen akan lebih bersikap objektif terhadap penyimpangan  yang terjadi  sehingga  akan  menghindari adverse  selection  dan  moral  hazard dalam  perusahaan  (Afnan,  2014). Dewan  komisaris  independen  lebih tidak  terikat  dengan  kepentingan manajemen  sehingga  tidak  mudah berkompromi dengan tindakan oportunis  manajemen  (Ghosh  dan Sirmans,  2005).  Biasanya  dewan komisaris  yang  berasal  dari  luar perusahaan cenderung akan menunjukkan kompetensi
keahliannya  dan  sikap  professional dalam melaksanakan fungsi pengawasan  sehingga  akan  memberi dampak  terhadap  penentuan  besaran kompensasi  yang  sesuai  dengan kondisi perusahaan.
Tabel 2.
Uji Hipotesis H1 dan H2
Variabel Bebas Variabel Terikat Prediksi Arah KMGT BSIZE + 0,01*** BINDP - (2,12) -1,21*** (-3,27) Variabel Kontrol SIZE + 0,01*** (2,93) GROWTH + 0,04** (1,06) INVINT + 0,02 (1,28) ROA + 0,51*** LEV - (11,04) 0,01 (1,22) R-squared 0,43 Adjusted R-squared 0,40 F-Statistic 10,24 Prob (F-Stat) 0.00 # Observasi 252 # Emiten Manufaktur 126
Jumlah  observasi  dalam  penelitian  ini  berjumlah  252  tahun-perusahaan.
KMGT it =  Kompensasi  manajemen  perusahaan  i  pada  tahun  t, BSIZE it = Indeks skor ukuran dewan komisaris perusahaan  i pada tahun t, BINDP it = Indeks  skor  independen  dewan  komisaris  perusahaan  i  pada  tahun  t , SIZE it =  Logaritma  natural  total  asset  perusahaan  i  pada  tahun  t, ROA it = Perbandingan  laba  bersih  dan  total  asset  perusahaan  i  pada  tahun  t, Growth it = Pertumbuhan perusahaan yang diukur dari market to book ratio perusahaan  i  pada  tahun  t, INVINT it =  Perbandingan  total  persediaan  dan total asset perusahaan i pada tahun t, dan LEV it = Perbandingan antara total liabilitas dengan total ekuitas perusahaan i pada tahun t,Tanda ***, **,dan * mengindikasikan signifikansi level 0.01, 0.05, dan 0.10 ( one-tailed ). Sumber: Data diolah (2020)
Namun,  akan  sangat  berbeda  jika manajemen  kunci  juga  merupakan ketua  dewan,  maka  dia  memiliki pengaruh atas keputusan untuk meminta  anggota  dewan  komisaris dari luar. Sangat mungkin manajemen kunci  yang  ditunjuk  sebagai  ketua
dewan  akan  berusaha  untuk  memilih anggota  yang  dapat  dikendalikan. Sehingga  komposisi  dewan  komisaris yang  disusun  justru  akan  berpotensi mendukung  kompensasi  yang  lebih tinggi untuk manajemen dan keputusan  yang  diambil  akan  sangat

## Gandy Wahyu Maulana Zulma
merugikan  kepentingan  pemegang saham.  Oleh  karena  itu,  perusahaan perlu  mempertimbangkan  komposisi anggota dewan komisaris yang benar- benar  independen  dan  tidak  terikat dengan  kepentingan  manajemen  agar lebih menegakkan independensi dalam menjalankan fungsi pengawasan di
perusahaan.
Berdasarkan  hasil  temuan  penelitian ini  menunjukkan  bahwa  pentingnya aspek  penentuan  ukuran  dewan  dan komposisi dewan komisaris independen  dalam  perusahaan  untuk menyelaraskan
kepentingan manajemen  dan  pemilik  perusahaan khususnya  dalam  penentuan  tingkat kompensasi manajemen. Terakhir, hasil regresi menunjukkan bahwa beberapa variabel  kontrol  dalam  penelitian  ini seperti  ukuran  perusahaan  (SIZE), pertumbuhan perusahaan
(GROWTH),  dan  kinerja  perusahaan (ROA)  memiliki  pengaruh  positif terhadap tingkat kompensasi manajemen.  Hal  ini  sangat  masuk akal dimana semakin besar perusahaan tentu akan semakin banyak anggota dewan direksi maupun  komisaris  yang  dibutuhkan
oleh  perusahaan  sehingga  semakin besar pula besaran kompensasi manajemen  yang  akan  dibayarkan oleh  perusahaan.  Selain  itu,  faktor pertumbuhan  dan  kinerja  perusahaan dapat  dikatakan  berbanding  lurus dengan besaran kompensasi manajemen, semakin berkembang dan baik  kinerjanya  maka  akan  semakin besar  kompensasi  dan  bonus  yang akan  diberikan  kepada  manajemen sebagai  bentuk  penghargaan  atas keberhasilan  kinerja  yang  dihasilkan untuk perusahaan.

## V. Kesimpulan
Penelitian  ini  bertujuan  untuk memberikan  bukti  empiris  mengenai pengaruh  dari  karakteritik  dewan komisaris  yang  digambarkan  dengan mempertimbangkan aspek ukuran dan independensi dewan komisaris terhadap keputusan penentuan besaran  kompensasi  yang  diterima oleh  manajemen  pada  perusahaan manufaktur di Indonesia. Berdasarkan hasil  pengujian  yang  telah  dilakukan dapat dikatakan bahwa ukuran dewan komisaris berpengaruh positif terhadap kompensasi manajemen. Hal ini  mengindikasikan  bahwa  semakin besar ukuran dewan komisaris
perusahaan  maka  akan  semakin  besar pula  jumlah  kompensasi  yang  akan dibayarkan  oleh  perusahaan.  Temuan ini menunjukkan bahwa ukuran dewan  disarankan  tidak  begitu  besar dan  tidak  begitu  kecil  jumlahnya namun  ukurannya  harus  ideal  dengan kebutuhan perusahaan.
Selain itu, temuan penelitian ini
menunjukkan bahwa komposisi dewan komisaris independen memainkan  peranan  penting  dalam
fungsi pengawasan perusahaan, apabila lebih banyak dewan komisaris yang  ditunjuk  dari  luar  perusahaan maka  akan  semakin  efektif  dalam mengawasi  keputusan  oportunis  yang mungkin dilakukan manajemen khususnya  dalam  penentuan  besaran kompensasi  yang  akan  dibayarkan. Temuan  ini  menunjukkan  bahwa aspek  independensi  tidak  sebatas dilihat dari proporsi perwakilan dewan  komisaris  dari  luar  namun perlu  dipertimbangkan  dari  beberapa faktor lainnya seperti komisaris utama tidak terafiliasi dengan pemilik
perusahaan (independen),
Pengungkapan  definisi  independen
yang  dilakukan  perusahaan,  serta
Rata-rata  masa  kerja  anggota  dewan komisaris dalam perusahaan .
Dalam  penelitian  ini  terdapat beberapa keterbatasan. Pertama, penelitian  ini  hanya  mengukur  nilai kompensasi  dari  kompensasi  tunai yang  diberikan  kepada  manajemen tanpa mempertimbangkan paket kompensasi lainnya seperti kompensasi berbasis saham yang juga diberikan  kepada  manajemen  kunci dan  kedua,  peranan  dewan  komisaris hanya  dinilai  berdasarkan  aspek ukuran  dan  independensi  dewan komisaris,  sementara  mungkin  masih banyak  aspek  lainnya  yang  perlu dipertimbangkan dalam menilai efektivitas dewan komisaris.

## Daftar Pustaka
Armstrong,  C.S.,  L.B.  Jennifer.,  and F.  L.  David.  (2012).  The Incentives  for  Tax  Planning. Journal  of  Accounting  and Economics 53, 391-411.
Attaway, M.C., (2000). A study of the relationship  between  company performance and CEO compensation. American Business Review 18 (1), 77–85. Chalmers,  K.,  Phing-Sheng  Koh.,  & Geof  Stapledon.  (2006).  The Determinant of CEO Compensation:  Rent  Extraction or  Labor  Demand. The  British Accounting Review, 1-17.
Chen, G., Firth, M.,, Gao., Daniel N.,
&  Rui,  Oliver  M.  (2006).
Ownership  structure,  corporate governance, and fraud:

## Gandy Wahyu Maulana Zulma
Evidence  from  China. Journal of  Corporate  Finance ,  12  (3), 424-448.
Ghosh,  C.,  Sirmans,  C.F.,  (2005).  On REIT CEO compensation:  does board  structure  matter?. The
Journal  of Real Estate Finance and  Economics 30  (4),  397– 428.
Gu,  Z.,  Choi,  Y.H.,  (2004).  CEO compensation  determinants  in the  casino  industry. Journal  of Hospitality & Tourism Research 28 (2), 143–155. Hermawan, A.A. (2011). The Influence of Effective Board of Commissioners and Audit Committee On The Informativeness  of  Earnings: Evidence From Indonesian Listed  Firms. Asia  Pacific
Journal  of  Accounting  and
Finance.
Ibrahim,  N.A.,  Howard,  D.,  & Angelidis. (2003). Board
Members in the Service Industry: An Empirical Examination of the Relationship Between Corporate Social Responsibility Orientation and Directorial
Type. Journal  of  Business Ethics 47, 393-401.
Kim, H., Gu, Z., (2005). A preliminary examination of
determinants  of  CEO  cash compensation in the US
restaurant  industry  from  an agency theory perspective.
Journal of Hospitality & Tourism  Research 29  (3),  341–
355. Morck,  R.,  &  Yeung,  B.  (2003). Agency  Problem  in  Large Family Business Groups. Entrepreneurship  Theory  and Practice 27, 367.382. Nachrowi,  D.,  &  Usman,  H.  (2006). Pendekatan Populer dan Praktis  Ekonometrika  Untuk Analisis Ekonomi dan Keuangan. Jakarta:  Lembaga Penerbit Fakultas Ekonomi
Universitas Indonesia. Vafeas,  N.  (2000).  Board  Structure and  The  Informativeness  of Earnings. Journal of Accounting  and  Public  Policy 19, 139-160. Watts,  R.L.,  &  Zimmerman,  J.L. (1990). Positive  Accounting Theory: A Ten Year Perspective .  The  Accounting Theory,65, 131-157. Zulma, G.W.M. (2016). Family Ownership, Management Compensation, And Tax Avoidance: Evidence From Indonesia. The Indonesian Journal of Accounting Research , 19, 97-110.