Immanuel  Bungsumorop  Debataraja,  Nico  Prayudha  Susatya  (2023)  Analisis  Faktor  Determinan Wisatawan Domestik Menggunakan Digital Payment pada Sektor Pariwisata di Kota Yogyakarta,
(8) 4 , http://dx.doi.org/10.36418/syntax-literate.v8i4.11736
E-ISSN: 2548-1398 Published by: Ridwan Institute
Syntax Literate: Jurnal Ilmiah Indonesia p–ISSN: 2541-0849 e- ISSN: 2548-1398 Vol. 8, No. 4, April 2023

## ANALISIS KINERJA PERUSAHAAN SEBELUM DAN SETELAH MELAKUKAN INITIAL PUBLIC OFFERING DI BURSA EFEK INDONESIA BERDASARKAN RASIO PROFITABILITAS

## Immanuel Bungsumorop Debataraja, Nico Prayudha Susatya
Manajemen Teknologi, Sekolah Interdisplin Manajemen dan Teknologi, Indonesia E-mail: immanueldebataraja@gmail.com

## Abstrak
Dalam pasar saham, (IPO) telah menjadi cara yang populer bagi perusahaan untuk meningkatkan  modal  dan  memperluas  bisnis  mereka.  Salah  satu  IPO  yang menarik  perhatian  adalah  BUKA.  Rasio  Profitabilitas  adalah  indikator profitabilitas  perusahaan  dalam  perusahaan  keuntungan  dari  bisnis  mereka. Perhitungan  rasio  ini  menggunakan  data  dari  total  modal,  total  aset  dan  total pendapatan. Jenis rasio profitabilitas yang digunakan dalam penelitian ini adalah Margin laba bersih, tingkat pengembalian aset dan tingkat pengembalian ekuitas. fungsi mengukur pengembalian laba bersih atas penjualan, aset dan investasi yang dikeluarkan perusahaan. Metode Penelitian ini menggunakan metode kuantitatif yakni, pada laporan keuangan BUKA dianalisis pernyataan empiris yang disajikan dalam  angka  dan  nominal.  Hasil  perhitungan  rasio  profitabilitas  BUKA  pada tahun 2021 sebelum IPO dan 2022 sesudah IPO menunjukkan kenaikan signifikan baik  dari  Margin  laba  bersih  (NPM)  dari  sebelumnya  -79.57  menjadi  23.21%. Begitu pula tingkat pengembalian investasi dan tingkat pengembalian aset yang otomatis berubah menjadi positif. Hal ini kami nilai karena ada ekspansi lini bisnis BUKA ke arah investasi, tercatat Rp.4,962,647,820 atau setara dengan kenaikan 8708% YoY BUKA menginvestasikan dana nya pada 2022.
Kata kunci: Kinerja Keuangan, IPO, BUKA, NPM, ROE, ROI.

## Abstract
In  the  stock  market,  IPOs  have  become  a  popular  way  for  companies  to  raise capital and expand their business. One IPO that attracted attention was BUKA. The Profitability Ratio is an indicator of the profitability of a company within a company profiting from their business. The calculation of this ratio uses data from total capital, total assets and total income. The types of profitability ratios used in this study are Net profit margin, asset rate of return and equity rate of return. The function measures the return on net profit on sales, assets and investments issued by  the  company.  This  research  method  uses  quantitative  methods,  namely,  in BUKA's  financial  statements,  empirical  statements  are  analyzed  which  are presented in numbers and nominal. The calculation of BUKA's profitability ratio in 2021 before the IPO and 2022 after the IPO showed a significant increase in both the net profit margin (NPM) from the previous -79.57 to 23.21%. Similarly,
the rate of return on investment and the rate of return on assets automatically turn positive.  We  value  this  because  there  is  an  expansion  of  BUKA's  business  line towards investment, recorded at IDR 4,962,647,820 or equivalent to an increase of 8708% YoY BUKA invests its funds in 2022.
Keywords: Financial Performance, IPO, BUKA, NPM, ROE, ROI.

## Pendahuluan
Bursa  Efek  Indonesia  adalah  badan  hukum  yang  menaungi  pelaksanaan  dan peraturan  dalam  aktivitas  perdagangan  efek  dan  saham.  Bursa  efek  didirikan  untuk menyelenggarakan  dan  menyediakan  sistem  dan/atau  instrumen  perdagangan  efek (Renti, 2017). Tersedianya sistem dan/atau fasilitas yang baik memungkinkan anggota bursa  untuk  melakukan  penawaran  jual  beli  efek  secara  teratur,  wajar  dan  efisien (Ibrahim, 2013).
Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  atau  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  merupakan gabungan dari dua bursa yaitu Bursa Efek Jakarta dan Bursa Efek Surabaya (Alifiani et al.,  2020).  BEI  adalah  perusahaan  yang  bertanggung  jawab  atas  penjualan  dan pembelian efek. Perusahaan yang ingin go public (listing) melakukan apa yang disebut Initial  Public  Offering  (IPO)  (Setya  &  Fianto,  2020).  IPO  ini  mempertemukan perusahaan yang membutuhkan pembiayaan dengan investor yang memiliki dana untuk berinvestasi. Perseroan tercatat di bursa efek dengan tujuan memperoleh dana yang akan digunakan  untuk  pengelolaan  dan  pengembangan  perseroan,  sehingga  diharapkan terjadi peningkatan hasil perseroan (Hutomo, 2019).
Sehubungan  dengan  IPO  tersebut,  perseroan  menyampaikan  prospektus  yang berisi  informasi  keuangan  dan  non  keuangan  perseroan.  Selama  IPO,  calon  investor mengevaluasi hasil perusahaan. Jika investor menganggap hasil perusahaan dan proses penjaminan  penjamin  baik,  mereka  juga  akan  bereaksi  positif  terhadap  saham  yang ditawarkan (Muhamad et al., 2022).
Perusahaan  harus  mematuhi  kewajiban  pengungkapan  kinerja  keuangan perusahaan  mereka  sebelum  dan  sesudah  publikasi  dalam  bentuk  laporan  keuangan. Investor  mengharapkan  perusahaan  publik  untuk  meningkatkan  hasil  mereka  seperti yang  diharapkan  (Risal  et  al.,  2020).  Karena  bisa  saja  terjadi  hasil  perusahaan  yang sudah  tercatat  di  bursa  saham  memburuk  atau  tidak  memenuhi  tujuan  yang  telah ditetapkan. Hal ini mungkin disebabkan antara lain karena target laba yang ditetapkan sebelum listing terlalu tinggi, sehingga target laba yang ditetapkan tidak tercapai. Juga diyakini  bahwa  keadaan  lingkungan  bisnis  yang  terkait  dengan  kondisi  ekonomi  dan kondisi  industri  atau  sektor  tertentu  dari  perusahaan  yang  membuat  daftar  publik mempengaruhi hasil perusahaan (Nugroho & Firmansyah, 2017).
Penilaian  kinerja  hasil  Perusahaan  umumnya  dapat  ditemukan  dalam  laporan keuangan  Perusahaan.  Laporan  keuangan  merupakan  informasi  penting  yang merupakan hasil dari proses akuntansi perusahaan. Oleh karena itu, laporan keuangan dapat  digunakan  sebagai  alat  pengukur  untuk  menilai  kinerja  keuangan  perusahaan. Umumnya,  rasio  atau indeks informasi keuangan digunakan sebagai  alat  bantu  untuk
membaca  laporan  keuangan,  seperti  rasio  likuiditas,  rasio  profitabilitas,  dan  rasio solvabilitas (Nuvitasari & Martiana, 2019).
Dalam beberapa tahun terakhir, penawaran umum perdana (IPO) telah menjadi cara yang populer bagi perusahaan untuk meningkatkan modal dan memperluas bisnis mereka.  Salah  satu  IPO  yang  menarik  perhatian  adalah  BUKA,  sebuah  perusahaan teknologi  dengan  fokus  yang  kuat  pada  kecerdasan  buatan  dan  pembelajaran  mesin. Sejak  IPO  pada  awal  2021,  BUKA  telah  menunjukkan  kinerja  yang  menjanjikan (Prędkiewicz  et  al.,  2021).  Menurut  data  dan  analisis  pasar,  IPO  BUKA  disambut dengan  permintaan  yang  tinggi,  sehingga  menghasilkan  debut  yang  sukses  di  bursa. Setelah  debutnya,  saham  BUKA  terus  berkinerja  baik  di  pasar  sekunder,  melebihi ekspektasi  dan  mengungguli  perusahaan  sejenisnya.  Dalam  waktu  singkat  sejak  IPO, BUKA  telah  menunjukkan  posisi  pasar  yang  mengesankan  dan  ketertarikan  investor terhadap arah strategisnya.
Keberhasilan IPO BUKA dapat dikaitkan dengan model bisnisnya yang inovatif, tim kepemimpinan yang kuat, dan fokus khusus pada AI dan pembelajaran mesin. Selain itu, keberhasilan BUKA juga dapat dikaitkan dengan meningkatnya permintaan untuk perusahaan berbasis AI serta selera investor terhadap IPO teknologi yang menunjukkan potensi pertumbuhan tinggi dan profitabilitas di masa depan. Secara keseluruhan, IPO BUKA  telah  menunjukkan  kinerja  yang  menjanjikan  dalam  waktu  singkat  sejak debutnya. Namun, investor harus mendekati peluang investasi ini dengan hati-hati dan melakukan penelitian terperinci untuk membuat keputusan yang tepat. Selain itu, sangat penting untuk memantau perkembangan perusahaan dan memperhitungkan perubahan tren  pasar  atau  faktor  eksternal  yang  dapat  mempengaruhi  kinerja  jangka  panjang BUKA secara langsung (Wibowo, 2022).
Mengevaluasi kinerja perusahaan sebelum dan sesudah IPO sangat penting bagi perusahaan  untuk  menerbitkan  laporan  keuangan  reguler  yang  sepenuhnya  terbuka untuk public (Wijayanti, 2011). Kriteria untuk mengevaluasi hasil operasi perusahaan banyak dan beragam sesuai dengan perspektif keberhasilan dilihat dan arah yang dituju perusahaan.  Dengan  mengetahui  hasil  evaluasi  kinerja  perusahaan  maka  keputusan investasi  dapat  diambil  dengan  lebih  baik.  Kita  juga  bisa  melihat  dampak  dari  IPO kepada perusahaan dalam bentuk rasio keuangan yang kemungkinan berubah, sebelum dan sesudah IPO. Ekspansi lini bisnis bahkan perubahan model bisnis juga sering terjadi pada perusahaan yang telah melakukan IPO. Hal seperti ini juga bisa dilihat dari laporan keuangan sebelum dan sesudah IPO.

## Tinjauan Pustaka
1. Penawaran Umum Perdana/ Initial Public Offering (IPO)
Penawaran  Umum  Perdana  (IPO)  adalah  peristiwa  penting  bagi  setiap perusahaan  yang  ingin  go  public.  IPO  memberikan  kesempatan  bagi  perusahaan untuk meningkatkan modal melalui penjualan saham kepada investor publik. Kinerja IPO  sering  dianalisis  untuk  menentukan  keberhasilan  atau  kegagalan  perusahaan masuk  ke  pasar  publik.  (masukkan  sitasi)  Metrik  umum  yang  digunakan  untuk
mengevaluasi  keberhasilan  IPO  adalah  pengembalian  awal  saham,  yang  dihitung sebagai  selisih  antara  harga  penawaran  dan  harga  penutupan  pada  hari  pertama perdagangan. Pengembalian awal ini sering dipandang sebagai indikator permintaan untuk saham perusahaan; pengembalian awal positif yang besar menunjukkan bahwa ada  permintaan  yang  signifikan,  sementara  pengembalian  negatif  dapat mengindikasikan  permintaan  yang  lebih  rendah  atau  penawaran  saham  yang  lebih rendah.  IPO memberikan kesempatan bagi  perusahaan untuk  meningkatkan modal melalui penjualan saham kepada investor publik.
Namun,  penting  untuk  dicatat  bahwa  imbal  hasil  awal  belum  tentu merupakan indikator yang dapat diandalkan untuk kinerja jangka panjang. Faktanya, penelitian  telah  menunjukkan  bahwa  perusahaan  dengan  pengembalian  awal  yang lebih rendah sering kali berkinerja lebih baik dalam jangka panjang. Namun, penting untuk dicatat bahwa pengembalian awal tidak selalu merupakan indikator yang dapat diandalkan  untuk  kinerja  jangka  panjang.  Faktanya,  penelitian  telah  menunjukkan bahwa  perusahaan  dengan  pengembalian  awal  yang  lebih  rendah  sering  kali berkinerja lebih baik dalam jangka panjang dibandingkan dengan perusahaan dengan pengembalian awal yang lebih tinggi karena beberapa faktor
2. Pasar Modal
Pasar  modal  adalah  suatu  sistem  yang  terorganisir  yang  mempertemukan penjual  dan  pembeli  sekuritas  (sekuritas),  baik  secara  langsung  maupun  tidak langsung  melalui  perantara  Wakil  Perantara  Efek  (WPE)  (Willim,  2019).  Tujuan pasar  modal  adalah  untuk  membiayai  investasi  jangka  panjang  oleh  perusahaan, pemerintah dan individu (Wiwoho, 2014). Pasar modal adalah pasar dimana sekuritas yang  berjangka  waktu  lebih  dari  satu  tahun  diperjualbelikan,  seperti  saham  dan obligasi (Halimatusyadiyah, 2020).
IPO  adalah  penawaran  perdana  saham  yang  ditawarkan  secara  individual kepada publik. Istilah penawaran umum atau IPO adalah istilah untuk kegiatan pasar atau penawaran umum saham atau obligasi. Syarat umum publikasi meliputi (1) audit dari  pihak  eksternal  yang  dimana  dalam  kasus  ini  adalah  Kantor  Akuntan  Publik (KAP). KAP yang ditunjuk harus meneliti laporan keuangan tahunan dari perusahaan tersebut.  (2)  Perusahaan  harus  memiliki  persyaratan  tata  kelola  perusahaan  yang lengkap  (surat  keputusan  pemerintah,  NPWP  dan  dokumen  /  akta  pendirian perusahaan.  (3)  Perusahaan  harus  menunjuk underwriter /  penjamin  emisi.  (4) Kinerja perusahaan secara keseluruhan harus memiliki riwayat keuangan perusahaan yang  baik  dari  Perspektif  Keuangan  (5)  Penerbitan  Saham  harus  memiliki  tujuan yang  jelas  Proses  IPO  dapat  dibagi  menjadi  beberapa  kelompok,  yaitu  tahap persiapan, pengajuan pemberitahuan pendaftaran, tahap penawaran saham dan tahap pendaftaran di Bursa Efek Indonesia.
3. Rasio Keuangan Perusahaan
Kinerja  perusahaan  adalah  suatu  kegiatan  yang  dilihat  dengan  menilai selengkap  mungkin  semua  kegiatan  yang  berlangsung  dalam  suatu  perusahaan selama  kurun  waktu  tertentu.  Kinerja  perusahaan  berasal  dari  pertumbuhan
perusahaan yang disebut perspektif masa depan. Kinerja perusahaan dapat dievaluasi menggunakan  berbagai  metrik.  Laporan  keuangan  tahunan  merupakan  salah  satu figur utama yang dapat dijadikan dasar evaluasi. Laporan keuangan merupakan hasil dari proses akuntansi suatu organisasi atau perusahaan. Rasio keuangan adalah hasil pengolahan data laporan keuangan dengan cara membandingkan suatu angka dengan angka lainnya (Shofwatun et al., 2021). Hubungan tersebut dapat dianalisis dengan dua cara, yaitu melalui metode cross-sectional dan analisis time series (Arota et al., 2019). Beberapa jenis rasio keuangan yang digunakan dalam penelitian ini yaitu rasio profitabilitas,  rasio  solvabilitas,  rasio  likuiditas,  dan  rasio  aktivitas  dan  rasio rentabilitas.
Menurut Brigham (2017) rasio keuangan dikelompokkan menjadi :

## Tabel 1 Rasio Keuangan
1. Rasio Likuiditas 2. Rasio Pengungkitan / Solvabilitas 3. Rasio Aktivitas 4. Rasio Profitabilitas Rasio Lancar Total Hutang Terhadap Ekuitas Perputaran Piutang Margin laba bersih Rasio Cepat Total Hutang Terhadap Aset Rata-rata Penagihan Piutang Pengembalian investasi (ROI) Rasio Cakupan Perputaran Persediaan Pengembalian ekuitas.(ROE) Perputaran Total Aset
Rasio likuiditas adalah matriks yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan  dalam  membayar  hutang  dan  kewajiban  jangka  pendeknya.  Rasio likuiditas terdiri atas rasio lancar dan rasio cepat. Rasio lancar adalah rasio keuangan yang  mengukur  kemampuan  perusahaan  untuk  membayar  kewajiban  lancarnya dengan  aset  lancarnya.  Rasio  ini  diperoleh  dengan  membagi  aset  lancar  dengan jumlah kewajiban lancar. Sedangkan rasio cepat adalah Rasio Cepat atau Quick Ratio adalah  jenis  metrik  keuangan  yang  berguna  untuk  menilai  posisi  likuiditas perusahaan, firma, proyek, unit laba, atau pusat investasi. Apa yang membuat rasio ini berbeda dari rasio likuiditas lainnya adalah rasio ini hanya memperhitungkan kas atau  setara  ketika  menghitung  dan  menafsirkannya.  Perhitungan  rasio  ini  tidak memperhitungkan aspek-aspek lain yang mungkin tidak dapat segera dikonversikan menjadi  uang  tunai.  Misalnya,  saham  atau  persediaan  tidak  termasuk  dalam perhitungan cepat karena butuh waktu lama untuk dijual dan berubah menjadi uang tunai.
Rasio  solvabilitas  digunakan  untuk  mengukur  seberapa  besar  suatu
perusahaan  dibiayai  oleh  utang  (Putri,  2020).  Yaitu,  seberapa  besar  utang  yang dimiliki perusahaan dalam kaitannya dengan asetnya. Rasio utang terhadap ekuitas, atau  DER,  adalah  rasio  solvabilitas  atau  rasio  keuangan  yang  membandingkan jumlah  utang  terhadap  ekuitas.  Jumlah  ekuitas  dan  utang  ini  digunakan  untuk kebutuhan  operasional  perusahaan  yang  harus  proporsional.  Rasio  utang  terhadap aset atau DAR atau Debt to Asset Ratio adalah salah satu jenis rasio dalam laporan keuangan,  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  jumlah  aset  yang  dibiayai  oleh utang.  Rasio  ini  sangat  penting  untuk  melihat  solvabilitas  suatu  perusahaan  atau kemampuan membayar seluruh kewajiban jangka panjangnya. Rasio cakupan adalah adalah  metrik  yang  mengukur  kemampuan  perusahaan  untuk  menutupi  biaya pembiayaan, atau biaya bunga, atas pinjaman berbunga dari pihak eksternal. Margin bunga  bersih  dihitung  sebagai  laba  operasi  atau  EBITDA  dibagi  dengan  biaya pembiayaan atau biaya bunga. Interest Coverage Ratio atau rasio cakupan dinyatakan dalam satuan atau persentase (%).
Rasio  profitabilitas  adalah  metrik  yang  digunakan  oleh  perusahaan  untuk mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan laba pada tingkat penjualan, aset, dan  ekuitas  tertentu  (Hidayah  et  al.,  2022).  Metrik  profitabilitas  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  margin  laba  bersih  atau  net  profit  margin,  rasio pengembalian  investasi  atau  return  on  investment  dan  rasio  pengembalian  ekuitas atau return on equity. Margin laba bersih adalah salah satu metrik profitabilitas yang menilai  persentase  laba  bersih  setelah  pajak  perusahaan.  Pengukuran  rasio  ini bertujuan untuk melihat seberapa efisien perusahaan beroperasi. Rasio pengembalian investasi  atau  Return  on  Investment  (ROI)  adalah  jenis  metrik  profitabilitas  yang bertujuan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba  dari  semua dana  yang  diinvestasikan  dalam  aset  yang  digunakan  untuk  mengoperasikan perusahaan.  Rasio  pengembalian  ekuitas  atau  ROE,  atau  laba  atas  ekuitas,  adalah salah  satu  faktor  terpenting  dalam  menentukan  sejauh  mana  perusahaan  dapat mengendalikan modal investornya. Semakin tinggi perhitungan ROE, maka reputasi perusahaan  juga  semakin  meningkat  di  mata  pelaku  pasar  modal.  Ini  karena perusahaan  memiliki  kemampuan  yang  terbukti  untuk  memanfaatkan  dukungan modal secara maksimal.(masukkan referensi).
Rasio  aktivitas  adalah  metrik  yang  digunakan  untuk  mengukur  efisiensi perusahaan  dalam  pemanfaatan  aset  (Kusuma  &  Estiningsih,  2023).  Atau  dengan kata lain: Rasio aktivitas mengukur efisiensi (efektivitas) penggunaan sumber daya perusahaan.

## Metodologi Penelitian

## Sumber Data
Pengambilan data dilakukan melalui laporan keuangan BUKA 2021 dan BUKA 2022  yang  dapat  diakses  dan  diunduh  melalui  menu  perusahaan  tercatat  lalu  ke  menu laporan keuangan dan tahunan lalu cari BUKA di panel company code, dengan filter :
1. Jenis laporan = laporan keuangan
2. Jenis efek = saham
3. Tahun = 2021
4. Periode = tahunan
Cara yang sama diulang untuk mendapatkan laporan keuangan tahunan 2022 BUKA.

## Perhitungan Rasio Profitabilitas
Rasio Profitabilitas adalah indikator profitabilitas perusahaan dalam perusahaan keuntungan dari bisnis mereka. Perhitungan rasio ini menggunakan data dari total modal, total aset dan total pendapatan. Jenis rasio profitabilitas yang digunakan dalam penelitian ini  adalah  Margin  laba  bersih,  tingkat  pengembalian  aset  dan  tingkat  pengembalian ekuitas.  fungsi  mengukur  pengembalian  laba  bersih  atas  penjualan.  Pada  dasarnya semakin tinggi nilai rasio, maka performa perusahaan semakin baik. Berikut rumus dari rasio profitabilitas :
1. Margin Laba Bersih
Margin Laba Bersih (Net Profit Margin) =
𝐿𝑎𝑏𝑎 (𝑁𝑒𝑡 𝑃𝑟𝑜𝑓𝑖𝑡)
𝑃𝑒𝑛𝑑𝑎𝑝𝑎𝑡𝑎𝑛 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ (𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑅𝑒𝑣𝑒𝑛𝑢𝑒) x 100 %
2. Pengembalian Aset (Investasi) Pengembalian Investasi (ROI)   = 𝐿𝑎𝑏𝑎 (𝑁𝑒𝑡 𝑃𝑟𝑜𝑓𝑖𝑡)
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 x 100 %
3. Pengembalian Ekuitas Pengembalian Ekuitas (ROE) = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑠𝑒𝑠𝑢𝑑𝑎ℎ 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 𝑃𝑒𝑚𝑖𝑙𝑖𝑘 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 x 100 %

## Metode Analisis Data
Metode  Penelitian  ini  menggunakan  metode  kuantitatif  yakni,  pada  laporan keuangan BUKA dianalisis pernyataan empiris yang disajikan dalam angka dan nominal atau  disebut  juga  penelitian  yang  menggunakan  data  numerik  (Purwoko,  2021).  Data numerik  menurut  Purwoko  merupakan  gejala  atau  realitas  yang  tentu  dapat diklasifikasikan,  relative  tetap  konkrit,  dapat  diamati,  terukur  dan  hubungan  gejala bersifat akibat (Purwoko, 2015).

## Hasil dan Pembahasan
Hasil Perhitungan Rasio Profitabilitas
1. Margin Laba Bersih 2021 (dalam satuan ribuan)
Margin Laba Bersih (Net Profit Margin) =
𝐿𝑎𝑏𝑎 (𝑁𝑒𝑡 𝑃𝑟𝑜𝑓𝑖𝑡) 𝑃𝑒𝑛𝑑𝑎𝑝𝑎𝑡𝑎𝑛 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ (𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑅𝑒𝑣𝑒𝑛𝑢𝑒) x 100 % = − 1,675,383,243 2,106,102,027 x 100 % = -79.57%
2. Margin Laba Bersih 2022 (dalam satuan ribuan)
Margin Laba Bersih (Net Profit Margin) = 1,977,593,515 8,520,805,258 x 100 % = 1,977,593,515 8,520,805,258 x 100 %
= 23.21%
3. Tingkat Pengembalian Investasi 2021 (dalam satuan ribuan)
Pengembalian Investasi (ROI)   = 𝐿𝑎𝑏𝑎 (𝑁𝑒𝑡 𝑃𝑟𝑜𝑓𝑖𝑡) 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡 x 100 %
= −1,675,383,243
69,191,949 x 100 % = -24,21 %

## 4. Tingkat Pengembalian Investasi 2022 (dalam satuan ribuan)
Pengembalian Investasi (ROI)   = 𝐿𝑎𝑏𝑎 (𝑁𝑒𝑡 𝑃𝑟𝑜𝑓𝑖𝑡) 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡 x 100 % = 1,985,902,226 23,115,330 x 100 % = 85,91 % 5. TIngkat Pengembalian Ekuitas 2021 (dalam satuan ribuan) Pengembalian Ekuitas (ROE) = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑠𝑒𝑠𝑢𝑑𝑎ℎ 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 𝑃𝑒𝑚𝑖𝑙𝑖𝑘 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 x 100 %
=
−1,675,383,243 23,495,618,749 x 100 % = -7,1 %
6. Tingkat Pengembalian Ekuitas 2022 (dalam satuan ribuan) Pengembalian Ekuitas (ROE) = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑠𝑒𝑠𝑢𝑑𝑎ℎ 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 𝑃𝑒𝑚𝑖𝑙𝑖𝑘 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 x 100 %
=
1,985,902,226 26,498,483,457 x 100 % = 7,49 % Tabel 2 Rasio Nilai tahun 2021 & 2022 Rasio Nilai pada 2021 Nilai pada 2022 Margin Laba Bersih (NPM) -79.57% 23.21% Tingkat Pengembalian Aset (Investasi) (ROI) -24,21 % 85,91% Tingkat Pengembalian Ekuitas (ROE) -7,1 % 7,49 %

## Pembahasan
1. Perbedaan Rasio Profitabilitas (NPM) Sebelum dan Sesudah IPO
Tabel 2

## Komponen
Komponen (Dalam Satuan Ribuan) 2022 2021 Perubahan (%)
Pendapatan Usaha 3,618,366,163 1,869,122,325 94% Pendapatan Lain-lain 4,361,395,554  10,367,723 41967% Pendapatan Keuangan 541,043,541  226,611,979 139% Beban tiket, penjualan, dan promosi - 1,027,865,077 - 1,639,532,736 -37% Bahan baku dan barang habis pakai - 2,559,910,005 -441,425,078 480% Beban manfaat karyawan 10,943,380 -15,388,924 -171% Beban penyusutan dan amortisasi -67,254,302  -135,405,991 -50% Beban lainnya - 2,576,083,127 - 1,357,024,059 90% Beban bunga dan keuangan -7,078,053 -18,305,426 -61% Jumlah laba (rugi) sebelum pajak penghasilan 2,270,208,948 - 1,500,980,187 -251% Pendapatan (beban) pajak -292,615,433  -174,763,548 67% Jumlah laba (rugi) 1,977,593,515 - 1,675,743,735 -218% Jumlah pendapatan komprehensif lainnya, setelah pajak 8,308,711 360,492 2205% Jumlah laba rugi komprehensif 1,985,902,226 - 1,675,383,243 -219%
Rasio  Net  Profit  Margin  mencerminkan  seberapa  besar  persentase  laba  bersih yang didapatkan dari penjualan, selain itu juga menunjukkan strategi perusahaan dalam menetapkan  harga  penjualan  dan  mengendalikan  beban  usaha,  semakin  tinggi  NPM menggambarkan kinerja perusahaan yang bagus karena dapat menghasilkan laba bersih dari  aktivitas  penjualan  yang  dapat  membuat  investor  berminat  sehingga  dapat menaikkan harga saham. Pada BUKA, nilai rasio NPM sebelum IPO dihitung berada di angka  -79,59%,  yang  artinya  dari  total  pendapatan  BUKA  tahun  2021  yaitu Rp.2,106,102,027, perusahaan mengalami laba/rugi bersih sebesar Rp.-1,675,743,735. Berbanding  terbalik  setelah  IPO,  performa  rasio  NPM  BUKA  2022  adalah  23,21%, yang  artinya  dari  total  pendapatan  BUKA  tahun  2022  yaitu  Rp.8,520,805,258, perusahaan  mengalami  laba/rugi  bersih  sebesar  Rp.1,977,593,515.  Hal  ini  setidaknya dipengaruhi oleh beberapa hal. Pertama pendapatan BUKA tahun 2022 melonjak naik dibandingkan  2021,  tecatat  pendapatan  usaha/e-commerce  melonjak  94%  dan pendapatan lain-lain  yang juga melonjak sangat  drastis sebesar 41967%  secara YoY. Jika dibedah lagi, BUKA mendapatkan 21.9 triliun dari penawaran saham perdana/IPO, perusahaan  melakukan  ekspansi  bisnis  pada  kegiatan  investasi,  tercatat  pada  laporan
keuangan,  BUKA  menggelontorkan  Rp.4,962,647,820  untuk  kegiatan  investasi,  jika dibandingkan  dengan  tahun  2021  yang  hanya  Rp.56,339,887  atau  meningkat  sebesar 8708%. Kedua, jika dilihat total beban pada tahun 2022, BUKA mencatatkan kenaikan beban  sebesar  73%  YoY  yang  artinya  beban  total  usaha  BUKA  2021  sebesar  Rp.- 3,607,082,214  naik  menjadi  Rp.-6,227,247,184,  namun  jika  dilihat  secara  persentase total beban terhadap pendapatan jauh membaik yaitu awalnya pada tahun 2021 di angka -171% menjadi  -73% pada tahun 2022. Hal  ini  mengindikasikan bahwa  alokasi dana IPO  BUKA  dialokasikan  ke  usaha  investasi  terbukti  berhasil  membalikkan  laba/rugi perusahaan secara YoY.
2. Perbedaan Rasio Profitabilitas (ROA) Sebelum dan Sesudah IPO
ROA  digunakan  untuk  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  menghasilkan laba dengan menggunakan total aset yang dimiliki (Chasanah, 2018). Return On Asset (ROA)  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  dari  aktiva yang digunakan, semakin tinggi  rasio  ini mencerminkan perusahaan dapat  mengelola asetnya dengan efektif untuk menghasilkan laba bersih yang besar. Nilai rata –rata dari rasio ROA mengalami penurunan sesudah melakukan IPO dari 6,3430 menjadi 5,3413, hal ini menunjukkan perusahaan yang melakukan IPO tidak berpengaruh pada tingkat efisiensi perusahaan dalam menggunakan aktiva untuk menghasilkan laba bersih, hal ini dikarenakan  dengan  melakukan  IPO  perusahaan  memanfaatkan  dana  yang  diperoleh untuk  meningkatkan  jumlah  asset  perusahaan  sedangkan  perusahaan  belum  dapat meningkatkan  labanya  dengan  signifikan  dalam  waktu  yang  relatif  singkat.  Hasil analisis  ini  didukung  oleh  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Khatami,  dkk  (2021)  dan Munisi (2017).
Berdasarkan  laporan  keuangan  PT  Bukalapak.com,  Tbk,  terdapat  perubahan yang signifikan pada Tingkat Pengembalian Aset  (ROI) antara tahun 2021 dan 2022. Pada  tahun  2021,  ROI  mengalami  penurunan  yang  signifikan  dan  bahkan  mencapai angka minus (-24,21%) yang menunjukkan kerugian pada investasi perusahaan. Namun, pada tahun 2022, ROI meningkat secara signifikan menjadi 85,91%, yang menunjukkan adanya  perbaikan  kinerja  keuangan  perusahaan.  Penurunan  ROI  pada  tahun  2021 mungkin disebabkan oleh beberapa faktor, seperti penurunan pendapatan atau kerugian pada investasi. Namun, perusahaan mampu memperbaiki kinerjanya pada tahun 2022 dengan  meningkatkan  pendapatan  dan  mengoptimalkan  investasi.  Peningkatan  ROI pada tahun 2022 menunjukkan bahwa perusahaan telah berhasil mencapai  hasil  yang lebih baik dalam menghasilkan keuntungan dari investasi yang telah dilakukan. Hal ini dapat  diindikasikan  bahwa  perusahaan  telah  melakukan  strategi  yang  tepat  dalam mengelola investasi dan memaksimalkan penghasilan dari aset yang dimilikinya. Dalam jangka  panjang,  perusahaan  perlu  terus  memperhatikan  ROI  dan  faktor-faktor  yang mempengaruhinya, seperti pengelolaan aset, strategi investasi, dan pengendalian biaya, untuk  mempertahankan  kinerja  keuangan  yang  baik  dan  berkelanjutan  (Luthfi  & Wisudanto, 2021).
3. Perbedaan Rasio Profitabilitas (ROE) Sebelum dan Sesudah IPO
Return on Equity atau ROE merupakan rasio  yang mengukur seberapa efisien
perusahaan untuk menghasilkan keuntungan dengan menggunakan uang  yang berasal dari  pemegang  saham.  Rasio  ini  menghitung  berapa  banyak  uang  yang  akan  dapat perusahaan  hasilkan  berdasarkan  uang  yang  diinvestasikan  oleh  pemegang  saham, sehingga pada umumnya semakin tinggi rasio ini semakin baik karena mengindikasikan perusahaan tersebut menggunakan dana pemegang saham dengan efektif. Nilai rata  – rata  dari  rasio  ROE  mengalami  penurunan  sesudah  melakukan  IPO  dari  16,3286 menjadi 9,0485 hal ini memperlihatkan bahwa perusahaan yang sesudah melakukan IPO memiliki perbedaan yang signifikan pada tingkat profitabilitas perusahaan jika dilihat dari  nilai  ROE,  dimana  dalam  hal  ini  terjadi  penurunan  nilai  ROE  yang  dikarenakan adanya peningkatan jumlah ekuitas, hal ini merupakan keadaan yang wajar terjadi pada perusahaan pasca melakukan IPO dimana jumlah ekuitas meningkat secara signifikan dan tidak diiringi dengan peningkatan dari laba perusahaan atau adanya pningkatan laba namun  tidak  sesignifikan  seperti  peningkatan  ekuitas.  Hasil  analisis  ini  konsisten dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Khatami,  dkk  (2021),  Cahyani,  dkk  (2017), Juliana & Sumani (2019).
Berdasarkan  laporan  keuangan  PT  Bukalapak.com,  Tbk,  terdapat  perubahan yang signifikan pada Tingkat Pengembalian Ekuitas (ROE) antara tahun 2021 dan 2022. Pada  tahun  2021,  ROE  mengalami  penurunan  yang  signifikan  dan  bahkan  mencapai angka negatif (-7,1%) yang menunjukkan kerugian pada investasi perusahaan. Namun, pada tahun 2022, ROE kembali meningkat menjadi 7,49%, yang menunjukkan adanya perbaikan kinerja keuangan perusahaan.
Penurunan  ROE  pada  tahun  2021  disebabkan  oleh  beberapa  faktor,  seperti penurunan pendapatan, meningkatnya biaya operasional, atau kerugian pada investasi. Namun,  perusahaan  mampu  memperbaiki  kinerjanya  pada  tahun  2022  dengan meningkatkan efisiensi dan mengoptimalkan penggunaan modal yang dimiliki.
Peningkatan  ROE  pada  tahun  2022  menunjukkan  bahwa  perusahaan  telah berhasil  mencapai  hasil  yang  lebih  baik  dalam  menghasilkan  keuntungan  dari  modal yang  dimilikinya.  Hal  ini  dapat  diindikasikan  bahwa  perusahaan  telah  melakukan strategi  yang  tepat  dalam  mengelola  modal  dan  memaksimalkan  penghasilan  dari penggunaan modal yang dimilikinya.
Dalam jangka panjang, perusahaan perlu memperhatikan ROE dan faktor-faktor yang mempengaruhi ROE, seperti pengelolaan modal, pengendalian biaya, dan efisiensi operasional, untuk mempertahankan kinerja keuangan yang baik dan berkelanjutan.

## Kesimpulan
Berdasarkan analisis atas laporan keuangan PT Bukalapak.com, Tbk, pada tahun 2021, perusahaan mengalami rasio Margin Laba Bersih (NPM), Tingkat Pengembalian Aset  (ROI),  dan  Tingkat  Pengembalian  Ekuitas  (ROE)  yang  kurang  baik,  namun perusahaan mampu memperbaiki kinerjanya pada tahun 2022. Pada tahun 2022, NPM, ROI, dan ROE perusahaan kembali  meningkat  secara signifikan. Hal  ini  menunjukkan bahwa perusahaan mampu mengatasi masalah  yang  dihadapi  di  tahun sebelumnya dan berhasil meningkatkan kinerja keuangan perusahaan. Meskipun IPO merupakan langkah
strategis  bagi  perusahaan  untuk  meningkatkan  akses  ke  pasar  modal  dan  mendapatkan akses  ke  sumber  pendanaan  yang  lebih  besar,  langkah  ini  juga  memiliki  risiko  dan tantangan yang tidak dapat diabaikan. Namun, dengan perbaikan kinerja keuangan pada tahun 2022, dapat diindikasikan bahwa perusahaan telah berhasil mengelola risiko dan tantangan  yang  dihadapi  setelah  melakukan  IPO.  Dalam  jangka  panjang,  perusahaan perlu terus memperhatikan faktor-faktor  yang mempengaruhi kinerja keuangan, seperti strategi pricing, pengelolaan aset, pengelolaan modal, pengendalian biaya, dan efisiensi operasional, untuk mempertahankan dan meningkatkan kinerja keuangan yang baik dan berkelanjutan. Dengan demikian, dapat disimpulkan bahwa langkah PT Bukalapak.com, Tbk  untuk  melakukan  IPO  pada  tahun  2021  sudah  tepat,  dan  perusahaan  perlu  terus memperhatikan faktor-faktor yang mempengaruhi kinerja keuangan untuk mempertahankan kinerja keuangan yang baik dan berkelanjutan di masa depan.

## BIBLIOGRAFI
Alifiani, R. A., Sutopo, S., & Noviandari, I. (2020). Pengaruh profitabilitas, likuiditas dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). EkoBis: Jurnal Ekonomi & Bisnis , 1 (1), 1–7.
Arota, P. S., Morasa, J., Wokas, H. R. N., Morasa, J., Arota, P. S., Morasa, J., & Wokas, H. R. N. (2019). Analisis Rasio Arus Kas Untuk Menilai Kinerja Keuangan Pada Pt. Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk 2014-2018. Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi , 7 (3), 3979–3987.
Brigham,  E.  F.,  &  Houston,  J.  F.  (2017). Fundamentals  of  Financial  Management  , Concise 9th Edition . 9781285065137 .
Chasanah,  A.  N.  (2018).  Pengaruh  rasio  likuiditas,  profitabilitas,  struktur  modal  dan ukuran  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar di bei tahun 2015-2017. Jurnal Penelitian Ekonomi Dan Bisnis , 3 (1), 39– 47. https://doi.org/10.33633/jpeb.v3i1.2287
Halimatusyadiyah,  N.  (2020).  Reaksi  Pasar  Modal  Indonesia  Terhadap  Peristiwa Pengumuman Kasus Pertama Virus Corona di Indonesia (Studi Kasus Pada Saham Lq45). Prisma (Platform Riset Mahasiswa Akuntansi) , 1 (6), 38–50.
Hidayah,  N.,  Baihaqi,  M.  A.,  Rahmawati,  N.,  &  Citradewi,  A.  (2022).  Analisis Profitabilitas  Terhadap  Kinerja  Keuangan  PT  Adaro  Energy.  Tbk  Sebelum  dan Sesudah Pandemi. Jurnal Akuntansi Dan Audit Syariah (JAAiS) , 3 (2), 151–161.
Hutomo, C. I. (2019). Layanan urun dana melalui penawaran saham berbasis teknologi informasi  (Equity  crowdfunding). Perspektif:  Kajian  Masalah  Hukum  Dan Pembangunan , 24 (2), 65–74.
Ibrahim,  I.  M.  (2013).  Mekanisme  dan  Akad  Pada  Transaksi  Saham  di  Pasar  Modal Syariah. Jurnal Ekonomi Dan Hukum Islam , 3 (2), 8.
Juliana, S. R., & Sumani, S. (2019). Analisis kinerja keuangan perusahaan sebelum dan sesudah melakukan initial public offering (IPO). Jurnal Akuntansi , 13 (2), 105–122. Khatami, B. A., Masri, I., & Suprayitno, B. (2021). Pengaruh Net Profit Margin, Current Ratio,  Dan  Capital  Intensity  Ratio  Terhadap  Tax  Avoidance  (Studi  Empiris  Pada Perusahaan Pertambangan Yang Terdaftar di BEI Tahun 2017-2019). JIAP: Jurnal Ilmiah Akuntansi Pancasila , 1 (1), 63–76.
Kusuma,  A.  M.,  &  Estiningsih,  W.  (2023).  Analisis  Rasio  Likuiditas,  Profitabilitas, Solvabilitas dan Aktifitas Sebagai Alat Penilaian Serta Implementasinya Terhadap Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Pada  PT.  Aneka  Tambang  tbk. JURNAL  ILMIAH GLOBAL EDUCATION , 4 (1), 272–281.
Luthfi,  N.  F.,  &  Wisudanto,  W.  (2021).  Penggunaan  Holding  Period  Return  Pada Portofolio Saham dan Optimalisasinya Ditinjau Dari Studi Literatur. Jurnal Ipteks
Terapan , 15 (4), 479–484.
Muhamad, R., Waongan, A., & Roeroe, S. (2022). Akibat Hukum Terhadap Perusahaan Penjual  Efek  Yang  Gagal  Bayar  Ganti  Rugi  Kepada  Investor. LEX  PRIVATUM , 10 (3).
Munisi,  G.  H.  (2017).  Determinants  of  capital  structure:  evidence  from  Sub-Saharan Africa. International Journal of Managerial and Financial Accounting , 9 (2), 182– 199.
Nugroho,  S.  A.,  &  Firmansyah,  A.  (2017).  Pengaruh  financial  distress,  real  earnings management  dan  corporate  governance  terhadap  tax  aggressiveness. Journal  of Applied Business Administration , 1 (2), 163–182.
Nuvitasari,  A.,  &  Martiana,  N.  (2019).  Implementasi  SAK  EMKM  sebagai  dasar penyusunan  laporan  keuangan  usaha  mikro  kecil  dan  menengah  (UMKM). International Journal of Social Science and Business , 3 (3), 341–347.
Prędkiewicz, K., Prędkiewicz, P., & Pauka, M. (2021). Technology Level and Financial Constraints of Public Listed Companies. Contemporary Trends and Challenges in Finance: Proceedings from the 6th Wroclaw International Conference in Finance , 201–213.
Purwoko, B. (2015). Influence of service quality and customer satisfaction and loyalty trust foreign tourists visit the attractions in East Java Indonesia. European Journal of Business and Management. ISSN , 1905–2222.
Purwoko, B. (2021). Analysis Of The Effect Of Inflation On Exports Of Non-Oil And Gas Commodities Through The Port Of Tanjung Perak Surabaya. Eduvest-Journal of Universal Studies , 1 (7), 577–584.
Putri,  B.  G.  (2020).  Analisis  Rasio  Keuangan  Untuk  Mengukur  Kinerja  Keuangan. INSPIRASI: JURNAL ILMU-ILMU SOSIAL , 17 (1), 214–226.
Renti,  A.  M.  (2017).  Perdagangan  Berjangka  Komoditi  dan  Kajian  Hukum  Kontrak Derivatif Forex dan Indeks Saham Asing dalam Industri Perdagangan Berjangka di Indonesia. Jurnal Hukum & Pembangunan , 42 (1), 122–139.
Risal,  T.,  Lubis,  N.,  &  Argatha,  V.  (2020).  Implementasi  Green  Accounting  Terhadap Profitabilitas  Perusahaan. Accumulated  Journal  (Accounting  and  Management Research Edition) , 2 (1), 73–85.
Setya, V. A., & Fianto, B. A. (2020). Pengaruh Variabel Keuangan Dan Non-Keuangan Terhadap  Underpricing  Saham  Pada  Perusahaan  Jasa  Saat  Initial  Public  Offering (Ipo)  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (Bei):  Studi  Kasus  Pada  Saham  Syariah  Dan  Non Syariah Periode 2012-2017. Jurnal Ekonomi Syariah Teori Dan Terapan , 7 (5), 886– 900.
Shofwatun,  H.,  Kosasih,  K.,  &  Megawati,  L.  (2021).  Analisis  Kinerja  Keuangan Berdasarkan  Rasio  Likuiditas  Danrasio  Profitabilitas  Pada  Pt  Pos  Indonesia (Persero). KRISNA: Kumpulan Riset Akuntansi , 13 (1), 59–74.
Whitiana, G. D., Vitriana, & Cahyani, A. (2017). Level of Activity Daily Living in Post Stroke Patients. Althea Medical Journal , 4 (2), 261–266.
https://doi.org/10.15850/amj.v4n2.1068
Wibowo,  A.  (2022).  Model  Bisnis  Ramah  Lingkungan  (Green  Business). Penerbit Yayasan Prima Agus Teknik , 1–120.
Wijayanti, A. (2011). Perencanaan kampanye PT. Garuda Indonesia, Tbk Periode 2006- 2010 (Studi Kasus: Kampanye IPO) . UAJY.
Willim,  A.  P.  (2019).  Analisis  Komparatif  Tingkat  Pengembalian  Value  Stocks  dan Growth Stocks di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Pasar Modal Dan Bisnis , 1 (1), 13– 22.
Wiwoho, J. (2014). Peran lembaga keuangan bank dan lembaga keuangan bukan bank dalam memberikan Distribusi keadilan bagi masyarakat. Masalah-Masalah Hukum , 43 (1), 87–97.

## Copyright holder:
Armida Sari Lubis, Yulfan Arif Nurohman (2023)

## First publication right:
Syntax Literate: Jurnal Ilmiah Indonesia
This article is licensed under: