## PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL, KURS, DAN HARGA MINYAK DUNIA TERHADAP HARGA SAHAM
Jason Jenal
Program Studi Magister Manajemen Universitas Tarumanagara jason.jenalondy@gmail.com
Masuk : 07-04-2021 , revisi : 28-04-2021 , diterima untuk diterbitkan : 30-04-2021
Abstract: Property conditions in Indonesia are predicted to continue developing. Through the 2015-2019  National  Medium-Term  Program,  the  government  has  given  the  green  light  to accelerate  infrastructure  development  through  a  housing  program  that  makes  Indonesia  a favorite place to invest in property stocks. IHSG price fluctuations on the stock exchange were caused by internal and external factors. The sample of this study consists of 55 building  real estate and property companies. The sample in this research was determined by the purposive sampling method. The data analysis technique is the multiple linear regression analysis. This study  aims  to  examine  and  analyze  the  influence  of  fundamental  factors  (ROI,  DER,  CR, TATO), exchange rates, and world oil West Texas Intermediate (WTI) on stock prices of Real Estate and Property in Indonesia for the period of 2015-2019. In this study, the results of the independent variables ROI, DER, CR, TATO, exchange rates, and WTI simultaneously had a significant  impact  on real  estate  stock  prices  in  2015-2019. Meanwhile,  partially  DER,  CR, TATO  have  a  significant  impact  while  ROI,  exchange  rate,  and  WTI  have  no  significant impact.
Keywords: Fundamental Factors, Rate, WTI, Stock, Real Estate, Property
Abstract: Kondisi  properti  di  Indonesia  diprediksi  terus  mengalami  perkembangan. Pemerintah, melalui Program Jangka Menengah Nasional 2015-2019, memberikan lampu hijau untuk  percepatan  pembangunan  infrastruktur  melalui  program  perumahan  yang  menjadikan Indonesia  tempat  favorit  untuk  berinvestasi  pada  saham  properti.  Fluktuasi  harga  IHSG  di bursa disebabkan faktor internal dan eksternal perusahaan. Sampel dalam penelitian ini terdiri dari  55  perusahaan real  estate dan  properti.  Sampel  dalam  penelitian  ini  ditentukan  dengan menggunakan  metode purposive  sampling .  Teknik  analisis  data  yang  digunakan  adalah Analisis  Regresi  Linear  Berganda.  Penelitian  ini bertujuan  untuk  menguji  dan  menganalisis pengaruh  faktor  fundamental  (ROI,  DER,  CR,  TATO),  kurs  dan  minyak  dunia West  Texas Intermediate (WTI) terhadap harga saham emiten Real Estate dan Properti di Indonesia periode 2015-2019. Pada penelitian ini, didapatkan hasil variabel independen ROI, DER, CR, TATO, kurs dan WTI dunia secara simultan memberikan dampak signifikan terhadap harga saham real estate pada tahun 2015-2019. Sedangkan secara parsial DER, CR, TATO memberikan dampak signifikan sedangkan untuk ROI, kurs dan WTI tidak memberikan dampak signifikan.
Keywords: Faktor Fundamental, Kurs, WTI, Saham, Real Estate , Properti

## PENDAHULUAN Latar Belakang
Sektor real  estate dan  properti  merupakan  salah  satu  sektor  yang  penting  untuk perekonomian Indonesia karena menjadi indikator dalam menilai pertumbuhan ekonomi dan pembangunan suatu negara. Pemerintah, melalui Program Jangka Menengah Nasional 2015- 2019, memberikan lampu hijau untuk percepatan pembangunan infrastruktur melalui program perumahan yang menjadikan Indonesia tempat favorit untuk berinvestasi pada saham properti. Namun kondisi properti dan real estate melambat pada tahun 2014 karena pengetatan aturan Bank Indonesia dan kondisi politik.
Fluktuasi harga saham properti di bursa disebabkan faktor internal dan eksternal. Faktor eksternal salah satunya kondisi perekonomian secara makro dan kondisi perekonomian global. Makro  ekonomi  yang  dominan  berpengaruh  terhadap  fluktuasi  IHSG  diantaranya  kurs  dan inflasi. Sedang secara makro ekonomi global faktor yang dominan adalah harga komoditi emas dan minyak mentah dunia (Harfikawati, 2016). Kenaikan harga minyak disinyalir menaikkan harga  saham  karena  membuat  IHSG  juga  terkerek  naik.  Karena  faktor  domino  yang  terjadi menyebabkan  beberapa  indeks  di  IHSG  juga  naik  (Sartika,  2017).  Kustanto  (2011) menerangkan  bahwa  inflasi,  suku  bunga,  dan  nilai  tukar  rupiah  mempunyai  pengaruh  yang signifikan terhadap harga saham.
Kemudian  faktor  internal  diantaranya  faktor  fundamental  perusahaan,  aksi  korporasi, proyeksi  kinerja  perusahaan,  dan  isu  yang  sedang  melanda  perusahaan.  Menurut  Sudana (2011), ROI berpengaruh positif terhadap harga saham. Sudana (2011) meneliti tentang DER bahwa DER berpengaruh terhadap harga saham. Begitu juga CR berpengaruh terhadap harga saham.

## Tujuan Penelitian
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  dan  menganalisis  pengaruh  faktor  fundamental (ROI, DER, CR, TATO) terhadap harga saham. Selain itu juga menguji  kurs terhadap harga saham  dan WTI terhadap harga saham.  Selain menguji  secara parsial, peneliti juga menguji faktor fundamental  (ROI, DER, CR, TATO),  kurs,  dan WTI  secara  simultan terhadap harga saham.  Terakhir,  peneliti ingin  mengidentifikasi  variabel  yang  paling  berpengaruh  terhadap harga saham perusahaan Real Estate dan Properti di Indonesia periode 2015-2019.

## TINJAUAN PUSTAKA Tinjauan Umum Pasar Modal
Hartono  (2017)  mendefinisikan  pasar  modal  sebagai  suatu  tempat  yang  akan mempertemukan antara seller dan buyer dengan resiko gain or loss . Menurut Fahmi (2018), pasar  modal  adalah  tempat  dimana  perusahaan  memperoleh additional  fund baik  untuk pendanaan  jangka  panjang,  jangka  pendek,  ataupun  untuk  memperkuat  modal  dengan  cara menjual saham dan obligasi perusahaan.

## Tinjauan Umum Saham
Menurut Hartono (2017), saham ( stock ) adalah hak kepemilikan perusahaan yang dijual. Menurut  Kasmir  (2018), saham  merupakan salah satu  instrumen kepemilikan surat  berharga pada suatu perusahaan dengan keuntungan yang diperoleh berupa deviden yang dibagikan pada saat RUPS.

## Tinjauan Umum Harga Saham
Menurut Hidayat, et al. (2018), harga saham dapat diartikan sebagai harga yang terdapat pada pasar sektor riil, penentuan harga saham yang paling sederhana dilakukan karena harga saham  berasal  dari  pasar  yang  sedang  berlangusng  transaksi  dagangnya  atau  menggunakan harga penutupan jika pasar sudah tutup.

## Teori Efisiensi Pasar
Tandelilin  (2010)  mendefinisikan  pasar  yang  efisien  adalah  pasar  dimana  semua informasi yang ada baik masa lalu, saat ini ataupun informasi yang bisa memengaruhi harga dapat tercermin pada harga semua sekuritas yang diperdagangkan.
Faktor Fundamental, Nilai Tukar Rupiah, dan Harga Minyak Dunia (WTI)
Husnan (2015) menyatakan analisis fundamental adalah cara memperoleh estimasi harga saham  dengan  meramalkan  harga  saham  di  masa  depan  dengan  cara  memperkirakan  faktor fundamental  yang berpengaruh dan menerapkan hubungan variabel  yang ada.  Fahmi  (2018) mendeskripsikan rasio keuangan adalah analisa terhadap kondisi keuangan perusahaan.
Kurs  atau  nilai  tukar  mata  uang  dengan  mata  uang  lainnya  merupakan  salah  satu mekanisme  valuta  asing  (Manurung,  2009).  Manurung  (2009)  menambahkan  depresiasi merupakan kondisi dimana nilai mata uang asing lebih tinggi dari rupiah dan apresiasi adalah
kondisi dimana rupiah lebih tinggi dibandingkan mata uang asing. Fluktuasi perubahan valuta asing memengaruhi pergerakan banyak sektor industri di Indonesia terutama yang perusahaan yang bertransaksi dengan mata uang asing dan mengandalkan investor luar untuk berinvestasi di perusahaannya.
Harga WTI atau West Texas Intermediate digunakan sebagai proksi harga minyak yang dipakai pada penelitian ini. Minyak sebagai komoditi yang berasal dari alam mempunyai harga yang fluktuatif mengingat komoditi ini bergantung pada pasokan, kondisi geopolitik yang terus berubah, peraturan organisasi OPEC, hukum permintaan dan penawaran serta dinamika pada pasar  berjangka.  Ketidakstabilan  harga  minyak  yang  banyak  disebabkan  faktor  global membuat volatilitasnya yang tinggi dan diprediksi berpengaruh terhadap harga saham di bursa karena komoditi ini dipakai hampir di semua jenis industri baik sebagai bahan bakar ataupun bahan lainnya.

## METODOLOGI PENELITIAN
Penelitian ini adalah penelitian kuantitatif menggunakan data sekunder yang didapatkan dari laporan keuangan melalui www.idx.co.id. Populasi yang digunakan pada penelitian adalah perusahaan real estate dan properti yang terdaftar di BEI tahun 2015-2019. Pemilihan sampel penelitian berdasarkan purposive sampling sehingga didapat 55 sampel penelitian. Variabel bebas ( independent variable ) meliputi ROI, DER, CR, TATO, harga kurs dolar rupiah dan nilai harga minyak dunia. Variabel terikat yang diteliti disini adalah Harga Saham (Y).  Analisis  regresi  linier  berganda  yang  dipakai  dalam  penelitian  ini  digunakan  untuk mengetahui seberapa besar pengaruh variabel bebas yaitu ROI, DER, CR, TATO, harga kurs dolar rupiah dan nilai harga minyak dunia terhadap variabel terikat yaitu harga saham.
Dalam  penelitian  ini  terdapat  enam  variabel  independen  dan  satu  variabel  dependen seperti tabel dibawah ini:
Tabel 1 Variabel Penelitian dan Operasionalisasi Variabel Variabel Pengukuran ROI (X1) ROI = Net profit/ Total Aset x100% DER (X2) DER = Total Utang/ Ekuitas CR (X3) CR = Aktiva lancar/ Utang lancar TATO (X4) TATO = Penjualan/ Total Aktiva Kurs (X5) Menggunakan Kurs JISDOR WTI (X6) WTI = Harga rata-rata minyak dunia WTI pertahun Harga Saham (Y) Harga Saham = harga saham rata-rata setiap tahun
Sumber: Fahmi (2018)

## HASIL DAN PEMBAHASAN Uji Asumsi Klasik
Dari  hasil  uji  normalitas,  variabel  independen  dan  variabel  dependennya  terdistribusi normal karena titik-titik yang terbentuk menyebar mengikuti arah garis diagonal di sekitar garis diagonal.  Pengujian  multikolinearitas  diketahui  bahwa  seluruh  variabel  independen  dan dependen memiliki VIF 2-3 atau kurang dari 10, sehingga dalam pengujian ini tidak terdapat multikolinearitas.  Tidak  terjadi  heterokedastisitas  pada  model  regresi  dibuktikan  dengan tersebarnya titik-titik pada sumbu Y secara acak. Sehingga dapat diasumsikan model regresi yang diperoleh layak digunakan dan efisien baik dalam sampel kecil ataupun besar. Didapat nilai DW = 1,516. Ditinjau dari tabel Durbin-Watson yang memiliki variabel independen (k = 6) dan jumlah data 55 didapat nilai Dt = 1,3344 dan DU = 1,8137. Sehingga 1,3344 < 1,516 < 2,1863  yang  berarti  tidak  ada  autokorelasi.  Jadi  tidak  adanya  hubungan  residual  (kesalahan penganggu) pada periode pengamatan dengan residual pada periode sebelumnya.

## Uji Korelasi
Uji korelasi antar variabel independen dan dependen sebagai berikut: Nilai ROI dengan R Pearson = 0,540 menggambarkan hubungan antar kedua variabel pada tingkat sedang. Nilai DER dengan R Pearson = -0,543 menggambarkan hubungan antar kedua variabel pada tingkat sedang. Nilai CR dengan R Pearson = 0,665 menggambarkan hubungan antar kedua variabel pada tingkat  kuat. Nilai TATO dengan R Pearson = 0,321 menggambarkan hubungan antar kedua variabel pada tingkat rendah. Nilai Kurs dengan R Pearson = -0,115 menggambarkan hubungan antar kedua variabel pada tingkat sangat rendah. Nilai WTI dengan R Pearson = - 0,153 menunjukkan tingkat hubungan antar kedua variabel pada tingkat sangat rendah. Persamaan regresi linier berganda
Persamaan pada penelitian ini yaitu : Harga Saham (Y) = 3056,24 – 4024,26*ROI – 1564,42*DER + 663,59*CR + 12933,59*TATO – 0,17*Kurs – 30,48*WTI + e.

## Hasil Uji Hipotesis
Nilai Adjusted  R  Square yang  ditunjukkan  tabel  dibawah  yaitu  0,581  menunjukkan bahwa 58,1 % dari varians Harga Saham dapat dijelaskan oleh perubahan dalam variabel : ROI, DER, CR, TATO, KURS, WTI sedangkan 41,9 % (sisanya) dijelaskan oleh faktor lain diluar model.
Tabel 2

## Koefisien Determinasi
Model R R square  Adjusted R square  Std. Error of the estimate  Durbin watson 1 0,792a 0,627 0,581 1281,335 1,516 A. Predictors: Harga minyak dunia WTI, ROI, DER, CR, TATO, KURS

## B. Dependent variable: Nilai saham rata-rata pertahun
Ghozali (2016) menyatakan dalam uji F, bila hasil dari uji ANOVA SPSS nilai signifikan lebih  kecil  dari  0,05  (Sig  <  0,05)  maka  variabel  independen  memiliki  pengaruh  signifikan secara simultan terhadap variabel dependen. Dan jika nilai signfikan lebih besar dari 0,05 (Sig > 0,05) maka variabel independen tidak berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen. Pada Uji F didapat nilai signifikan = 0,00 (lebih kecil dari 0,05) menunjukkan menunjukkan pengaruh signifikan variabel independen terhadap variabel dependen / terikat.
Ghozali  (2016)  menyatakan  dalam  Uji  t,  jika  hasil  dari  SPSS  didapat  nilai  signifikan lebih  besar  dari  0,05  (Sig  >  0,05)  maka  hipotesis  ditolak,  berarti  variabel  independen  tidak berpengaruh signfikan terhadap variabel dependen / terikat. Dan jika nilai signifikan lebih kecil dari  0,05  (Sig  <  0,05)  maka  hipotesis  diterima,  berarti  variabel  independen  berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen / terikat. Pada tabel 3 dibawah ini, hasil Uji t didapatkan hasil :
1. ROI,  nilai  signifikan  =  0,601  (lebih  besar  dari  0,05),  hipotesis  ditolak,  artinya  nilai koefisien parameter ROI tidak mempunyai pengaruh signifikan terhadap variabel terikat.
2. DER,  nilai  signifikan  =  0,023  (lebih  kecil  dari  0,05),  hipotesis  diterima,  artinya  nilai koefisien parameter DER mempunyai pengaruh signifikan terhadap variabel terikat.
3. CR,  nilai  signifikan  =  0,001  (lebih  kecil  dari  0,05),  hipotesis  diterima,  artinya  nilai koefisien parameter CR mempunyai pengaruh signifikan terhadap variabel terikat.
4. TATO, nilai signifikan = 0,004 (lebih kecil dari 0,05), hipotesis diterima, artinya nilai koefisien parameter CR mempunyai pengaruh signifikan terhadap variabel terikat.
5. Kurs,  nilai  signifikan  =  0,814  (lebih  besar  dari  0,05),  hipotesis  ditolak,  artinya  nilai koefisien parameter Kurs tidak mempunyai pengaruh signifikan terhadap variabel terikat.
6. WTI,  nilai  signifikan  =  0,335  (lebih  besar  dari  0,05),  hipotesis  ditolak  artinya  nilai koefisien parameter WTI tidak mempunyai pengaruh signifikan terhadap variabel terikat.

## Tabel 3 Data Hasil Uji T
Variabel Unstandardized B Coefficients Std Error Standardized Coefficient beta t Sig. (Constant) 3056,242 7627,984 0,401 0,690 ROI -4024,257 7652,036 -0,080 -0,526 0,601 DER -1564,424 665,776 -0,369 -2,350 0,023 CR 663,588 186,473 0,467 3,559 0,001 TATO 12933,594 4292,91 0,425 3,013 0,004 KURS -0,169 0,712 -0,034 -0,237 0,814 WTI -30,479 31,270 -0,137 -0,975 0,335
a. Dependent variable: Nilai Saham rata-rata pertahun

## Pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap Harga Saham Real Estate
Korelasi  negatif  ditunjukkan  dengan  tingginya  nilai  DER  akan  membuat  harga  saham semakin rendah, begitupun semakin rendah nilai DER akan membuat  harga saham  naik. Ini mengindikasikan jika naiknya 1% DER maka akan memberikan pengaruh penurunan terhadap Harga saham real estate .

## Pengaruh Current Ratio terhadap Harga Saham Real Estate
CR berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Terlalu tingginya current ratio juga disebut  sebagai  hal  yang  buruk  pada liquidity  management karena  adanya  dana  berlebih dibiarkan  diam  dan  tidak  digunakan  untuk  membayarkan  kewajiban  lancar,  deviden  atau pendanaan lain yang bisa mendatangkan laba di masa depan. Hal ini merefleksikan perusahaan tidak optimal dalam menjalankan manajemen kas dan investasi yang baik.

## Pengaruh Total Asset Turnover terhadap Harga Saham Real Estate
TATO  memiliki  hubungan  signifikan  positif  terhadap  harga  saham.  Semakin  tinggi TATO  mengindikasikan  tingkat  penjualan  yang  semakin  tinggi  dibanding  total  aset  yang dimilikinya.  Artinya  TATO  merefleksikan  hubungan  positif  tingkat  penjualan  perusahaan dibandingkan dengan total aset.

## Pengaruh Kurs terhadap Harga Saham Real Estate
Kurs tidak berdampak signifikan ke saham real estate . Hal ini dikarenakan melemahnya nilai tukar rupiah membuat harga produksi naik sehingga menyebabkan inflasi dan daya beli masyarakat menurun. Daya beli menurun dan pindahnya investor membuat sentimen negatif di pasar modal.

## Pengaruh WTI terhadap Harga saham real estate
Harga minyak dunia yang diproksikan dengan WTI tidak berdampak signifikan ke harga saham.  Karena  harga  minyak  mentah  atau  WTI  hingga  2019  terus  mengalami  kenaikan, berbanding terbalik dengan harga saham properti yang mengalami penurunan hingga 2019. Hal ini  disebabkan  oleh  keadaan  geopolitik  tidak  stabil  yang  juga  memicu  harga  minyak  sering mengalami lonjakan tinggi dan mengalami penurunan drastis.

## KESIMPULAN
Hasil  penelitian  menunjukkan  variabel  independen  ROI,  DER,  CR,  TATO,  kurs  dan harga minyak dunia secara simultan memberikan dampak signifikan terhadap harga saham real estate pada  tahun  2015-2019.  Variabel  independen  seperti  DER,  CR,  TATO  memberikan dampak signifikan terhadap harga saham real estate secara parsial. Sedangkan untuk variabel independen  ROI,  kurs  dan  harga  minyak  bumi  tidak  memberikan  dampak  signifikan  secara parsial.
Variabel  independen  yang  paling  berpengaruh  terhadap  saham real  estate dalam penelitian  ini  adalah Total  Asset  Turnover (TATO),  karena  memiliki  nilai  koefisien  regresi terbesar yaitu 12.933,59. Artinya dengan pengelolaan aktiva perusahaan yang optimal dapat meningkatkan penjualan secara langsung sehingga dapat meningkatkan harga saham properti yang ada di bursa.

## DAFTAR PUSTAKA
Fahmi, I. (2018). Pengantar ilmu kepemimpinan . Rajagrafindo Persada. Ghozali, I. (2016). Aplikasi analisis multivariate dengan program IBM SPSS 23 . Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Harfikawati, V. (2016). Pengaruh tingkat inflasi, nilai tukar rupiah terhadap USD, dan Indeks Dow Jones terhadap IHSG di Bursa Efek Indonesia tahun 2011-2015. Jurnal Eksekutif , 13 (2), 330–344. https://jurnal.ibmt.ac.id/index.php/jeksekutif/article/view/122/pdf Hartono, J. (2017). Teori portofolio dan analisis investasi (11th ed.). BPFE.
Hidayat, L. R., Setyadi, D., & Azis, M. (2018). Pengaruh inflasi dan suku bunga dan nilai tukar rupiah serta jumlah uang beredar terhadap return saham. Forum Ekonomi , 19 (2), 148–154. https://doi.org/10.29264/jfor.v19i2.2121
Husnan, S. (2015). Dasar-dasar teori portofolio & analisis sekuritas (5th ed.). UPP STIM YKPN.
Kasmir. (2018). Analisis laporan keuangan . Rajagrafindo Persada. Kustanto, E. (2011). Pengaruh kurs dollar, inflasi dan suku bunga terhadap harga saham di BEJ (Study kasus pada perusahaan banking) [Universitas Muhammadiyah Surakarta]. http://eprints.ums.ac.id/15765/
Manurung, A. H. (2009). Berinvestasi dan perlindungan investor di pasar modal . IKPIA Perbanas.
Sartika, U. (2017). Pengaruh inflasi, tingkat suku bunga, kurs, harga minyak dunia, dan harga emas dunia terhadap IHSG dan JII di Bursa Efek Indonesia. BALANCE: Jurnal Akuntansi Dan Bisnis , 2 (2), 285–294. https://doi.org/10.32502/jab.v2i2.1180 Sudana, I. M. (2011). Manajemen keuangan perusahaan: Teori dan praktik . Erlangga.
Tandelilin, E. (2010). Dasar-dasar manajemen investasi. In Manajemen Investasi (1st ed., p. 34). Universitas Terbuka.