Asy Syar’iyyah: Jurnal Ilmu Syari’ah dan Perbankan Islam – ISSN 2089-7227 (p) 2598-8522 (e) Vol. 8, No. 2, Desember 2023, pp. 114 - 146

## ANALISIS TINJAUAN BIBLIOMETRIK PADA LITERATUR SISTEM MONETER ISLAM
Ilhamdi 1* , Deni Pandu Nugraha 2
1 Institut Agama Islam Negeri Pontianak
2 Hungarian University of Agriculture and Life Science Corresponding Author : ilhamdi@iainptk.ac.id

## Abstract
Research on the Islamic Monetary System is an important concern that contributes to the development of Islamic economics and finance. The large amount of literature related to Islamic economics and finance motivates researchers to discover new and different things. So an insightful study of bibliometric literature helps to understand the patterns and directions of research regarding the Islamic monetary system. This research collected 153 articles from the Scopus database for the period 1970 to 2023. Applications used included Microsoft Excel and VOSviewer to describe graphic data, citation analysis, co-occurrence analysis,  and  content  analysis.  The  results  of  the  analysis  reveal  the  countries  that published articles, the distribution of research over the research time interval, the most influential authors in the field of Islamic finance, the most cited journals, and keywords that frequently appear. There are five research streams identified, including (1) monetary policy transmission mechanisms through sharia financial channels, (2) Islamic monetary policy instruments in several OIC countries, (3) currency concepts and encouraging the economy from an Islamic perspective, (4) sector stability finance according to the views of  Islamic  science  and  finance,  (5)  interdependence  in  Islamic  financial  markets  and linkages with conventional financial markets and macroeconomic variables. This research can address gaps in research in the field of Islamic Monetary Systems and offer further research for Islamic economics and finance researchers.

## Keywords: Islamic monetary; bibliometric; content analysis

## Abstrak
Penelitian Sistem Moneter Islam menjadi perhatian penting yang berkontribusi pada  pengembangan  keilmuan  ekonomi  dan  keuangan  Islam.  Banyaknya literatur  terkait  ekonomi  dan  dan  keuangan  Islam,  memotivasi  para  peneliti untuk menemukan hal yang baru dan berbeda. Maka kajian tinjauan literatur bibliometrik  membantu  untuk  memahami  pola  dan  arah  penelitian  mengenai sistem moneter Islam. Penelitian ini mengumpulkan 153 artikel dari basis data Scopus untuk periode 1970 hingga 2023. Aplikasi yang digunakan antara lain
Microsoft  Excel  dan  VOSviewer  untuk  menggambarkan  grafik  data,  analisis kutipan,  analisis co-occurrence ,  dan  analisis  analisis  isi.  Hasil  analisis mengungkap negara-negara yang menerbitkan artikel, sebaran penelitian pada interval  waktu  penelitian,  penulis  yang  paling  berpengaruh  bidang  moneter Islam, jurnal yang paling banyak dikutip, serta kata kunci yang sering muncul. Terdapat  lima  arus  penelitian  yang  teridentifikasi  antara  lain  (1)  mekanisme transmisi  kebijakan  moneter  melalui  jalur  keuangan  syariah,  (2)  instrumen kebijakan  moneter  Islam  di  beberapa  negara  OKI,  (3)  konsep  mata  uang  dan perannya  pada  perekonomian  dalam  perspektif  Islam,  (4)  stabilitas  sektor keuangan  menurut  dalam  pandangan  ilmu  dan  keuangan  islam,  (5) interdependensi  dalam  pasar  keuangan  syariah dan  keterkaitan  dengan  pasar keuangan  konvensional  serta  variabel  makroekonomi.  Penelitian  ini  dapat mengatasi  kesenjangan  dalam  penelitian  di  bidang  Sistem Moneter  Islam dan menawarkan penelitian selanjutnya bagi para peneliti ekonomi dan keuangan Islam.
Keywords: moneter Islam; bibliometric; analisis isi

## A. Pendahuluan
Kajian  mengenai  sistem  moneter  Islam  muncul  dimulai  dari  gagasan tentang  Ilmu  Ekonomi  Islam  di  era  1970-an.  Kemunculan  gagasan  tersebut merupakan imbas pengaturan moneter secara global yang terkenal tidak stabil pasca  runtuhnya  perjanjian  Bretton  Woods  yang  terjadai  pada  era  tersebut. Dalam rentang tahun 1970 hingga 2010 kurang lebih 145 negara mengalami krisis perbankan terbesar. Terdapat kasus 208 krisis akibat kehancuran moneter, dan 72 kasus krisis akibat utang suatu negara. Krisis yang terjadi diakibatkan dari kegagalan struktural sektor keuangan di berbagai negara. 1
Tahun 1975 dimulai pengembangan ekonomi Islam di era modern ditandai dengan berdirinya Islamic Development Bank (IDB) oleh Organisasi Konfrensi Islam  (OKI).  Setelah  pendirian  tersebut  terbentuklah  lembaga-lembaga keuangan  di  negara-negara  yang  memiliki  mayoritas  penduduk  muslim.
1 Ascarya  Ascarya,  “Pelajaran  Yang  Dipetik  Dari  Krisis  Keuangan  Berulang:  Perspektif  Ekonomi Islam,” Buletin  Ekonomi  Moneter  Dan  Perbankan 12,  no.  1  (April  16,  2010):  33 – 82, https://doi.org/10.21098/bemp.v12i1.349.
Perkembangan lembaga keuangan di beberapa negara menimbulkan tantangan tersendiri  bagi  pengaturan  sektor  keuangan  di  masing-masing  negara.  Hal tersebut  dikarenakan  industri  keuangan  syariah  berada  di  tengah  dominasi industri keuangan konvensional yang menggunakan bunga sebagai instrumen utama  dalam  kegiatan  bisnisnya.  Sementara  bunga  atau  riba  dalam  Islam merupakan  hal  yang  dilarang  diterapkan  pada  industri  keuangan  syariah. Sehingga keberadaan industri keuangan syariah mendorong otoritas keuangan untuk memformulasi pengaturan sektor keuangan yang dapat mengakomodasi kebutuhan  dan  kepentingan  industri  keuangan  baik  yang  beroperasi berdasarkan prinsip syariah maupun konvensional. 2
Sistem moneter Islam yang penerapannya berupa kebijakan moneter dalam perspektif Islam memiliki peran untuk memperluas jumlah uang beredar dalam upaya  merangsang  permintaan  agregat  yang  akan  dapat  mendorong penggunaan sumber daya fisik dan menurunkan tingkat pengangguran. 3 Selain itu,  penghapusan  bunga  dalam  industri  keuangan  tidak  mengurangi kemampuan  dalam  mengendalikan  jumlah  uang  beredar,  sehingga  sektor keuangan  memiliki  korelasi  terhadap  sektor  riil  baik  dalam  jangka  pendek maupun jangka panjang serta tidak sensitif terhadap perubahan perekonomian dalam jangka pendek 4
Kajian di bidang sistem moneter Islam ataupun kebijakan moneter Islam terus  dikembangkan  tidak  hanya  pada  pada  kelembagaan  perbankan  syariah dan  lembaga  keuangan  non-bank  syariah,  namun  juga  pada  infrastruktur likuiditas bagi keuangan syariah. Penelitian di bidang tersebut menjadi upaya
2 Ferry Syarifuddin dan Ali Sakti Juhro, S.M., Darsono, Kebijakan Moneter Syariah Dalam Sistem Keuangan Ganda Teori Dan Praktek , ed. Muhammad Syafii Antonio (Jakarta, Indonesia: Tazkia Publishing, 2018), https://isbn.perpusnas.go.id/Account/SearchBuku?searchCat=Pengarang&searchTxt=Solikin+M.
3 John R Presley and Jennifer A Westaway, “M. Umer Chapra, Towards a Just Monetary System,” Journal  of  King  Abdulaziz  University:  Islamic  Economics 2,  no.  2(1)  (1990):  109 – 15, https://doi.org/10.4197/islec.2-1.7.
4 Awwal  Sarker,  “An  Evaluation  of  Islamic  Monetary  Policy  Instruments  Introduced  in  Some Selected OIC Member Countries,” Islamic Economic Studies 24, no. 1 (2016), https://doi.org/10.12816/0025314.
untuk memunculkan karya integratif yang memiliki pendekatan kritis terhadap apa  yang  terjadi  pada  kebijakan  moneter  konvensional  yang  lahir  dari  teori makroekonomi  modern.  Sehingga  dalam  sistem  moneter  Islam  tidak  hanya memunculkan gagasan ideal yang sulit diuji secara empiris, tapi juga berfokus pada penjelasan pada realita ekonomi yang terjadi saat ini.
Untuk  itu  perlu  adanya  pemunculan  gagasan  baru  pada  kajian  empiris untuk  memperkaya  khazanah  keilmuan  Sistem  Moneter  Islam.  Penelitian  ini bertujuan memunculkan gagasan baru tersebut melalui analisis kutipan, analisis kartografi dan analisis isi dari berbagai penelitian yang telah diterbitkan untuk mensintesis  menjadi  beberapa  kelompok  arus  penelitian.  Pengelompokkan tersebut  akan  memunculkan  gap  (celah)  penelitian  yang  belum  terkaji  pada penelitian-penelitian sebelumnya. Sehingga penelitian ini bertujuan menyajikan gap  penelitian  tersebut  yang  merupakan  gagasan  baru  untuk  dapat  dijadikan rujukan bagi para peneliti lain.

## B. Metode
Penelitian  ini  menggunakan  kombinasi  analisis  bibliometrik  ( bibliometric analysis )  dan  analisis  isi  ( content  analaysis ).  Tahapan  proses  analisis  dilakukan secara sistematis dengan pendekatan kuantitatif dan kualitatif. Secara kuantitatif analisis  ini  mencerminkan  produktivitas  yang  terukur  dan  secara  kualitatif mencerminkan pengaruh dan kualitas produk ilmiah. Pendekatan  ini menjadi popular dikalangan peneliti. 5
Metode  bibliometrik  dalam  penelitian  ini  mengkombinasikan  metode matematik  dan  statistik  untuk  menggambarkan  kumpulan  data  bibliografi dalam bidang moneter Islam melalui dokumen, referensi, sumber yang paling banyak  dikutip,  dan  sumber  dan  pengaruh  penulis.  Dalam  analisis  tersebut dilengkapi dengan pemetaan data bibliografi. Pemetaan ini dimaksudkan untuk
5 Clara Madeira, Paula Rodrigues, and Monica Gomez- Suarez, “A Bibliometric and Content Analysis of Sustainability and Smart Tourism,” Urban Science 7, no. 2 (2023): 33.
memeriksa  berbagai  hubungan  dan  memberikan  interpretasi  atas  keterkaitan tersebut.  Selain  itu  pemetaan  tersebut  juga  dapat  mengukur  hubungan  antar node (titik) dan bagaimana arus peneltian tersebut terkait. Setelah itu, ada juga pembagian  kluster  yang  menggambarkan  kekuatan  jaringan  antar  dokumen penelitian yang terkait.
Selanjutnya dilakukan analisis jaringan dengan melakukan analisis kutipan dengan unit analilsis dokumen, dan topik/variabel ( co-occurrence ) dengan unit analisis kata kunci ( keyword ).  Terakhir analisis isi yang merangkum pola-pola dan literatur untuk melengkapi metode sebelumnya. Maka dalam penelitian ini berupaya untuk memahami ukuran dan perkembangan publikasi terkait tema moneter  Islam.  Kemudian  mengidentifikasi  penulis  yang  berpengaruh  dalam tema  tersebut.  Selanjutnya  mengenali  tema  utama  dari  data  bibliografi  serta mengungkap pendekatan metodologi utama. Terakhir menyimpulkan pedoman utama terkait penelitian di masa depan.

## C. Temuan Penelitian dan Pembahasan
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  berupa  artikel-artikel  yang diterbitkan  pada  jurnal  yang  terindeks  scopus  dari  tahun  1970  hingga  2023 dengan tema Sistem Moneter Islam. Dalam proses pencarian data sesuai tema kami  menggunakan  beberapa  kata  kunci  “ Islamic  Monetary” dengan menggunakan aplikasi Publish or Perish 8. Digital Object Indentifier (DOI) setiap artikel menjadi data yang kemudian diolah dalam aplikasi VOSviewer.
Total data yang dapat dikumpulkan dari database indeks scopus dengan kata kunci “ Islamic Monetary ” sebanyak 153 artikel jurnal yang masing -masing dalam peringkat  Q1, Q2, Q3, Q4. Tabel 1 menunjukkan pemilihan data yang digunakan dalam penelitian berdasarkan beberapa kriteria.
Tabel 1. Ringkasan Ulasan Data
Deskripsi Hasil Rentang Tahun Artikel 1990-2023
Kata kunci: Islamic Monetary 153 artikel Q1 36 artikel Q2 88 artikel Q3 69 artikel Q4 40 artikel Jumlah Jurnal 153 artikel Sumber: www.scopus.com dan Publis or Perish 8 (data diolah)
Gambar 1 menggambarkan sebaran artikel jurnal diterbitkan di beberapa negara.  Jurnal  penerbit  yang  menjadi  data  penelitian  tersebar  di  25  negara. United Kingdom (UK) menjadi negara yang paling banyak menerbitkan kajian Islamic Monetary dengan jumlah sebanyak 104 artikel. Untuk negara anggota OIC ( Organization Islamic Cooperation ) menghasilkan 60 artikel jurnal yang tersebar di Arab  Saudi  (20  jurnal),  Indonesia  (12  jurnal),  Malaysia  (12  jurnal),  Turki  (12 jurnal),  Iran  (2  jurnal)  dan  Pakistan  dan  Yordania  masing-masing  1  jurnal. Sementara negara yang berpenduduk muslim minoritas selain UK menghasilkan 66 artikel.
Gambar 1. Negara-negara Tempat Jurnal Terbit
Gambar 2 menggambarkan sebaran tahun terbit artikel jurnal. Pembahasan mengenai Islamic Monetary mengalami tren yang positif. Yang menarik, setiap periode pasca krisis keuangan tahun 1997-98 di Asia, 2008 di Amerika Serikat, dan 2018 di Eropa mengalami kenaikan yang signifikan. Hal tersebut tidak lepas dari  kritik  terhadap  sistem  keuangan  konvensionanal  yang  mengalami gelembung ekonomi ( buble economic ) di sektor keuangan dan moneter. 6
6 Ascarya, “Pelajaran Yang Dipetik Dari Krisis Keuangan Berulang: Perspektif Ekonomi Islam.”

## Gambar 2. Sebaran Tahun Terbit Artikel Jurnal

## Analisis Kutipan
Analisis  kutipan  melalui  unit  analisis  berupa  dokumen  menggambarkan kekuatan  dan  koneksitas  antar  artikel  jurnal  yang  ditampilkan  pada  Tabel  2. Jumlah  minimal  dokumen  yang  dikutip  pada  setiap  penulis  sebanyak  1 dokumen,  dan  peneliti  yang  ditampilkan  hanya  sepuluh  teratas  berdasarkan nilai kekuatan tautan terbesar. Kemudian Tabel 3 menampilkan 10 sumber jurnal yang memiliki kutipan tertinggi dan memiliki kaitan dengan jurnal lainnya.

## Tabel 2. Sepuluh Penulis Teratas yang Dikutip
No Penulis Judul Artikel Tahun  Kutipan  Tautan 1 Raditya Sukmana Roles of the Islamic Banks in the Monetary Transmission Process in Malaysia 2010 41 15 2  Etem Harkan Ergec Impact of Interest Rates on Islamic and Conventional Banks: The Case of Turkey 2013 59 11 3 Hichem Hamza Monetary Transmission through the Debt Financing Channel of Islamic Banks: Does PSIA Play a Role? 2018 18 9 4 Abdul Rashid On the Role of Islamic and Conventional Banks in the Monetary Policy Transmission in Malaysia: Do Size and Liquidity Matter? 2020 22 9 5 Ahmet F. Aysan Bank Lending Channel in a Dual Banking System: Why Are Islamic Banks so Responsive? 2018 25 8
No Penulis Judul Artikel Tahun  Kutipan  Tautan 6 Malika Akhatova Banking Models and Monetary Transmission Mechanisms in Malaysia: Are Islamic Banks Different? 2016 11 8 7 Burak Yungucu The Effects of Monetary Policy on the Islamic Financial Services Industry 2016 12 8 8 Guglielmo Maria Caporale The Bank Lending Channel in the Malaysian Islamic and Conventional Banking System 2020 12 6 9 Shifa Mohamed Saeed Dependency of Islamic Bank Rates on Conventional Rates in a Dual Banking System: A Trade-off between Religious and Economic Fundamentals 2023 9 6 10 Zaini Ibrahim Determinants of Profit and Loss Sharing Financing in Indonesia 2022 1 6
Sumber: Hasil analisis dengan aplikasi VOSviewer.
Raditya Sukmana menjadi penulis pertama yang memiliki jumlah kutipan 41 kali dengan jumlah tautan sebanyak 15. Artikel tersebut membahas mengenai transmisi  dari  kebijakan  moneter  pada  Bank  Syariah  yang  ada  di  Malaysia dikutip oleh 41 artikel dalam kajian Moneter Islam. Pembahasan yang memiliki kesamaan  tema  juga  di  bahas  penulis  lainnya  dalam  Tabel  2  seperti  Hichem Hamza (2018) yang 18 kali dikutip dengan 9 tautan dengan penulis lainnya, dan Malika Akhatova (2016) yang 11 kali dikutip dengan 8 tautan. Sementara penulis kedua  Eterm  Harkan  Ergec  membahas  mengenai  dampak  yang  ditimbulkan suku bunga terhadap jumlah tabungan, pembiayaan dan pinjaman pada bank syariah dan bank konvensional yang telah dikutip oleh 59 artikel dengan jumlah tautan sebanyak 11. Pembahasan yang memiliki kesamaan tema dengan Ergec (2013) yaitu Shifa Mohamed Saeed (2023) yang dikutip 9 kali dan tertaut dengan
8 penulis lainnya. Sementara penulis nomor empat Abdul Rashid (2020) yang membahas mengenai perbandingan peran antara bank syariah dan konvensional terhadap kebijakan moneter pada sistem moneter ganda dikutip sebanyak 22 kali dengan  ketertautan  sebanyak  9  tautan.  Pembahasan  artikel  tersebut  memiliki kesamaan tema dengan penulis Ahmet F. Aysan (2018) yang dikutip sebanyak 25 kali dengan jumah tautan sebanyak 8, dan Guglielmo Maria Caporale (2020) yang  disitir  oleh  12  artikel  lainnya  terkait  Moneter  Islam  dengan  keterkaitan dengan penulis lain sebanyak 6 tautan. Selanjutnya penulis peringkat tujuh yaitu Burak Yungucu dengan artikel yang terbit tahun 2016 memiliki tema mengenai dampak  kebijakan  moneter  pada  sistem  moneter  ganda  terhadap  industri keuangan Islam dikutip oleh 12 artikel lainnya dengan jumlah tautan sebanyak 8.  Kemudian  terakhir  Zaini  Ibrahim  (2022)  dengan  pembahasan  mengenai determinan  pertumbuhan  pembiayaan  dengan  metode Profit  and  Loss  Sharing (PLS) telah dikutip oleh satu artikel lainnya dengan jumlah tautan sebanyak 6.

## Tabel 3. Sumber Jurnal Teratas Berdasarkan Banyaknya Kutipan dan Tautan
No Judul Artikel Kutipan  Tautan 1  Pasific-Basin Finance Journal 165 2 2  International Journal of Islamic and Middle Eastern Finance and Management 154 34 3  Applied Economics 83 13 4  Journal of Islamic Accounting and Business Research 68 13 5  Emerging Markets Finance and Trade 63 1 6  Research in International Business and Finance 42 19 7  The World Economy 41 12 8  Bursa Istanbul Review 41 2 9  ISRA International Journal of Islamic Finance 38 6 10  Journal of Asian Business and Economic Studies 33 0 Sumber: Keluaran hasil VOSviewer 8

## Analisis Kartografi
Analisis  kartografi  yang  dilakukan  dengan  menggunakan  aplikasi VOSviewer  dengan  tipe  analisis co-occurrence dengan  unit  analisis  kata  kunci
( keyword )  dari  setiap  artikel  serta  menggunakan  metode full  counting .
Pembatasan minimum kemunculan kata kunci minimal sebanyak 5 kali.
Gambar 3. Analisis kartografi co-occurrence dengan keyword sebagai unit
analisisnya
Pada Gambar 3 terlihat hasil analisis yang menghasilkan 4 (empat) klaster yang masing-masing diwakili oleh warna merah (klaster 1), hijau (klaster 2), biru (klaster  3)  dan  kuning  (klaster  4).  Kemudian  pada  Tabel  4  menampilkan  dari jumlah occurrence serta kekuatan tautan pada kata kunci tersebut.
Tabel 4. Jumlah kata kunci dan kekuatan tautan dalam tipe analisis co-occurrence
No Keyword Kluster Occurrence Total kekuatan tautan 1  economic growth 1 9 6 2  financial crisis 1 5 5 3  Inflation 1 8 6 4  Interest 1 5 2 5  Money 1 9 4 6  Sukuk 1 9 8 7  Vecm 1 5 8 8  bank lending channel 2 5 9 9  dual banking system 2 6 6 10  Indonesia 2 7 7 11  islamic bank 2 5 4 12  islamic banking 2 26 23 13  Malaysia 2 11 10 14  Tawarruq 2 11 7 15  Islamic 3 6 2 16  islamic banks 3 26 23
No Keyword Kluster Occurrence Total kekuatan tautan 17  monetary policy 3 31 38 18  Pakistan 3 8 12 19  covid-19 4 10 8 20  financial stability 4 8 10 21  islamic economics 4 15 13 22  islamic finance 4 30 27
Sumber: Keluaran hasil analisis dengan VOSviewer
Melalui Tabel 4. kita dapat melihat arus penelitian berdasarkan kata kunci pada  masing-masing  kluster  (kelompok).  Kelompok  satu  terdapat  kata  kunci terkait dengan tujuan dari kebijakan moneter ( economic growth , money , inflation , financial  crisis ),  dan  beberapa  instrumen  moneter  syariah  dan  konvensional ( interest ,  sukuk)  serta  analisis  ekonometrik  dari  keterkaitan  antara  kebijakan moneter melalui beberapa instrumen (vecm).
Kata kunci yang masuk pada kelompok dua terkait dengan pembahasan jalur sistem keuangan ganda ( bank lending channel , dual banking system ), lembaga keuangan  islam  ( islamic bank , Islamic banking ),  produk  dari lembaga  keuangan ( tawarruq )  dan  negara-negara  yang  menerapkan  sistem  keuangan  ganda (Indonesia, Malaysia).
Sementara kata kunci pada kelompok tiga yang terkait dengan kebijakan moneter  ( monetary  policy ),  negara  dengan  mayoritas  penduduk  muslim (Pakistan), dan kelembagaan keuangan Islam (Islamic banks ). Dan yang terakhir kata  kunci  yang  ada  pada  kelompok  4  terkait  dengan  keilmuan ekonomi dan keuangan Islam ( Islamic economics , Islamic finance ), guncangan ekonomi (covid- 19) dan kondisi ideal sistem keuangan ( financial stability ).
Keterkaitan  artikel  berdasarkan  kata  kunci  banyak  membahas  mengenai mekanisme transmisi kebijakan moneter melalui jalur produk-produk keuangan syariah. Guncangan makroekonomi yang memiliki dampak pada stabilitas dan perkembangan  kelembagaan  keuangan  syariah  menjadi  perhatian  beberapa peneliti  untuk  melihat  efektivitas  dan  tingkat  responsif  kelembagaan  tersebut
terhadap  kebijakan  moneter  di  beberapa  negara  yang  menerapkan  sistem keuangan ganda.

## Analisis Isi pada Arus Penelitian
Hasil  analisis  yang  dilakukan  melalui  analisis  kutipan  dan  kartografi dengan  menggunakan  kata  kunci,  memunculkan  lima  arus  penelitian  terkait sistem  moneter  Islam.  Kelima  arus  penelitian  tersebut  yaitu:  (1)  Mekanisme transmisi  kebijakan  moneter  melalui  jalur  keuangan  syariah,  (2)  Instrumen kebijakan  moneter  Islam  di  beberapa  negara  OIC,  (3)  Konsep  mata  uang  dan perannya  pada  perekonomian  dalam  perspektif  Islam,  (4)  Stabilitas  sektor keuangan  dalam  pandangan  ilmu  ekonomi  dan  keuangan  Islam,  dan  (5) Interdependensi dalam Pasar Keuangan Syariah dan Keterkaitan dengan Pasar Keuangan Konvensional serta Variabel Makroekonomi. Selanjutnya dilakukan analisis isi pada beberapa dokumen yang terkait dengan keempat arus penelitian tersebut.
a) Arus  Penelitian  1:  Mekanisme  transmisi  kebijakan  moneter  melalui  jalur keuangan syariah
Pada  arus  penelitian  pertama  ini  membahas  mekanisme  transmisi kebijakan  moneter  melalui  jalur  keuangan  syariah  untuk  mencapai  stabilitas harga dan pertumbuhan ekonomi riil. Pada sistem moneter ganda terdapat dua jalur yaitu keuangan konvensional dan keuangan syariah. Banyak peneliti yang memeriksa hubungan kausalitas margin PLS ( profit and loss sharing ), pembiayaan bank  syariah,  PUAS  (Pasar  Uang  Antar  Bank  Syariah),  SBIS  (Sertifikat  Bank Indonesia Syariah) dengan inflasi dan pertumbuhan ekonomi riil. 7
Lain halnya dengan penelitian yang mengamati perubahan pada kebijakan moneter  melalui  suku  bunga  yang  berhubungan  dengan  jumlah  pembiayaan
7 Ascarya Ascarya, “Transmission Channel and Effectiveness of Dual Monetary Policy in Indonesia,” Buletin  Ekonomi  Moneter  Dan  Perbankan 14,  no.  3  SE-Articles  (March  30,  2012), https://doi.org/10.21098/bemp.v14i3.405.
bank syariah dan juga tingkat margin PLS. 8 Dalam kasus ini bank-bank syariah dikasifikasikan  berdasarkan  ukuran  (aset  dan  modal),  dan  tingkat  likuiditas bank.  Kemudian  dibedakan  pula  antara  bank  syariah  domestik  dengan  bank syariah asing. 9 Dalam peneltian tersebut menggambarkan tingkat responsif bank syariah terhadap kebijakan moneter. 10
Penelitian lain yang membahas transmisi dari jalur suku bunga, harga aset, jalur pinjaman (pembiayaan) di dua negara yaitu Malaysia dan Pakistan yang menerapkan  sistem  moneter  ganda.  Selain  itu  juga  membandingkan  tingkat efektivitas pada jalur suplai pembiayaan yang ada di Malaysia dan Pakistan. 11
Penelitian  ini  juga  bertujuan  untuk  menggambarkan  ciri  khas  dari  pebankan syariah. 12
b) Arus Penelitian 2: Instrumen kebijakan moneter Islam di beberapa negara OKI (Organisasi Kerjasama Islam)
Penelitian pada arus ini memiliki fokus pada relevansi sistem bunga di era ekonomi modern. Sistem zero interest rate memiliki kesamaan dengan konsep free interest rate (PLS). Dalam ekonomi konvensional terdapat cara untuk mencapai zero interest rate yaitu penetapan harga batas atas pada biaya kredit atau dengan kebijakan moneter yang menuju suku bunga nol melalui jalur pasar keuangan
8 F  Muhammad,  “The  Roles  of  Domestic  and  Foreign  Islamic  Banks  in  Malaysian  Monetary Transmission,” International  Journal  of  Islamic  and  Middle  Eastern  Finance  and  Management 7, no.  2 (2014): 161 – 69, https://doi.org/10.1108/IMEFM-11-2011-0084.
9 H Hamza, “Monetary Transmission through the Debt Financing Channel of Islamic Banks: Does PSIA  Play  a  Role?,” Research  in  International  Business  and  Finance 45  (2018):  557 – 70, https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2017.09.004.
10 H I Asbeig, “Monetary Transmission during Low Interest Rate Environment in a Dual Banking System: Evidence from Malaysia,” Macroeconomics and Finance in Emerging Market Economies 8, no. 3 (2015): 275 – 85, https://doi.org/10.1080/17520843.2015.1060248.
11 S.M.A.R.  Shah,  “The  Credit  Supply  Channel  of  Monetary  Policy  Transmission  Mechanism:  An Empirical  Investigation  of  Islamic  Banks  in  Pakistan  Versus  Malaysia,” Journal  of  Islamic  Monetary Economics and Finance 5, no. 1 (2019): 21 – 36, https://doi.org/10.21098/jimf.v5i1.1046.
12 G M Caporale, “The Bank Lending Channel in the Malaysian Islamic and Conventional Banking System,” Global Finance Journal 45 (2020), https://doi.org/10.1016/j.gfj.2019.100478.
itu sendiri. Jalur kedua tersebut sama dengan konsep yang dikemukakan dalam Friedman’ rules. 13
Konsep qard hasan juga menjadi perhatian peneliti dalam bidang moneter Islam. Qard hasan tidak hanya dipandang sebagai amal kebaikan yang tidak bisa dikaitkan  dengan  bisnis. 14 Ada  juga  yang  meneliti  konsep mudharabah dan musyarakah yang  diterapkan  dalam  lembaga  keuangan  Islam.  Penilaian mudharabah dan musyarakah dengan metode Net Present Value (NPV) menjadi cara investor menilai nilai investasinya, sehingga instrumen dengan dua konsep tersebut menjadi relevan sebagai instrumen moneter syariah. 15
Kajian  mengenai  kebijakan  moneter  yang  bebas  riba  ( free-interest  rate ) menjadi perhatian beberapa peneliti untuk mengatasi masalah risiko likuiditas di lembaga keuangan Islam. Bagaimana bank sentral dalam hal ini sebagai lender of last resort (LOLR) menerapkan kebijakan moneter berbasis qard hasan (QH). 16
Ada  juga  kebijakan  moneter  berbasis Istisna’a -QH  dimana  pembangunan infrastruktur  strategis  tidak  dibiayai  lagi  dengan  sistem  bunga. 17 Pendapatan yang muncul dari infrastruktur tersbut mengalir ke bank sentral sehingga dapat mengurangi pengeluaran pemerintah di pada infrastruktur tersebut.
Evaluasi mengenai penerapan instrumen moneter syariah di negara-negara OKI (Organisasi Kerjasasama Islam) menjadi perhatian para peneliti. Instrumen- instrumen tersebut seperti Mudarabah Sukuk Bank Sentral, Murabahah Sukuk
13 M Yousefi, “Monetary Stability and Interest - Free Banking: The Case of Iran,” Applied Economics 29, no. 7 (1997): 869 – 76, https://doi.org/10.1080/000368497326525.
14 M O Farooq, “Qard Hasan, Wadīah/Amānah and Bank Deposits: Applications and Misapplications of  Some  Concepts  in  Islamic  Banking,” Arab  Law  Quarterly 25,  no.  2  (2011):  115 – 46, https://doi.org/10.1163/157302511X553985.
15 M Mohd Jaffar, “The Net Present Value of Mudharabah and Musharakah Models,” ICBEIA 2011 -  2011  International  Conference  on  Business,  Engineering  and  Industrial  Applications ,  2011, https://doi.org/10.1109/ICBEIA.2011.5994253.
16 M Selim, “Qard -Al-Hasan-Based Monetary Policy and the Role of the Central Bank as the Lender of  Last  Resort,” Journal  of  Islamic  Accounting  and  Business  Research 11,  no.  2  (2020):  326 – 45, https://doi.org/10.1108/JIABR-12-2017-0190.
17 M Selim, “Istisna’a Based Monetary Policy and Its Effectiveness in Achieving Full Employment and Price Stability,” International Journal of Islamic and Middle Eastern Finance and Management 13, no. 4 (2020): 707 – 26, https://doi.org/10.1108/IMEFM-05-2019-0208.
Pemerintah dievaluasi dari sisi efektivitasnya dalam operasi pasar terbuka yang dilakukan bank sentral dalam merealisasikan tujuan kebijakan moneter. 18
c) Arus  Penelitian  3:  Konsep  mata  uang  dan  perannya  pada  perekonomian dalam perspektif Islam
Ada  pula  yang  berfokus  pada  peran  mata  uang  dalam  perekonomian.
Seperti  yang  diketahui  bahwa  pentingnya  sistem  moneter  sebagai  katalisator kemajuan  ekonomi,  sosial  dan  politik.  Dalam  sebuah  sistem  moneter  sebuah mata uang dengan standar emas menjadi pendorong kemajuan ekonomi. Sejarah kerajaan-kerajaan sebelum dan sesudah diutusnya Nabi Muhammad SAW telah ada bukti kejayaan perekonomian yang menggunakan mata uang logam (emas dan perak). 19
Selain  itu,  ada  juga  yang  menilai  keberadaan  mata  uang  yang  saat  ini banyak  digunakan  ( fiat  money )  menjadi  sumber  ketidakstabilan  dikarenakan mata  uang  tersebut  dapat  memanipulasi  kuantitas  sehingga  tidak memungkinkan pasar menentukan harga yang adil. 20 Kritik terhadap uang juga digambarkan  dengan  peran  bank  sentral  yang  dapat  menciptakan  uang  kerta namun  tidak  dapat  menambah  jumlah  barang  dan  jasa.  Sehingga  berdampak pada  kelebihan  suplai  uang  yang  akan  menurunkan  daya  beli  uang  tersebut. Kemudian  ketidaksetujuan  peneliti  terhadap  sifat  inflasi  yang  melekat  pada uang kertas, hanya uang komoditas yang mematuhi hukum pasar secara alami. 21
Peneliti lainnya membahas perdebatan penerapan uang kertas fiat di beberapa
18 Sarker, “An Evaluation of Islamic Monetary Policy Instruments Introduced in Some Selected OIC Member Countries.”
19 B Koehler, “The Seventh - Century Islamic Gold Standard,” Economic Affairs 30, no. 3 (2010): 72 – 74, https://doi.org/10.1111/j.1468-0270.2010.02026.x.
20 H Rab, “Freedom, Justice and Peace Possible Only with Correct Wealth Measurement with a Unit of
Wealth as Currency,” Humanomics
26,
no. 1 (2010): 36 – 52, https://doi.org/10.1108/08288661011024986.
21 N Krichene, “The Pre - Eminence of Gold and Silver as Shariah Money,” Thunderbird International Business Review 61, no. 5 (2019): 821 – 35, https://doi.org/10.1002/tie.22040.
negara  timur  tengah  dari  aspek  legitimasi  hukum  dan  kesiapan  fasilitas perbankan secara formal. 22
Kajian  komparatif  mengenai  sifat  uang  dan  kebijakan  model  dalam melahirkan  model  uang,  keuangan,  dan  model  ekonomi  riil  serta  berbagai konsekuensinya juga menjadi fokus penting. Maka dalam perspektif Islam, uang merupakan micromoney dimana  uang  tersebut  berbasis  aset  dan  bentuk pembangunan  sehingga  berkonsekuensi  berupa  sirkulasi  uang  yang  efisien dalam menanggapi kebijakan moneter. 23
d) Arus  Penelitian  4:    Stabilitas  sektor  keuangan  dalam  pandangan  ilmu ekonomi dan keuangan Islam
Fokus  arus  keempat  ini  membahas  mengenai  stabilitas  keuangan  dalam pandangan ilmu ekonomi dan keuangan Islam. Penelitian yang membahas akar dari krisis keuangan yang terjadi secara berulang pasca runtuhnya rezim emas menjadi  kajian  yang  sangat  menarik.  Penggambarkan  anatomi  dan  akar penyebab serta strategi penanganannya dengan berbagai pendekatannya selalu dibahas pasca terjadi krisis keuangan. 24
Perbandingan  tingkat  stabilitas  lembaga  keuangan  syariah  dan  lembaga keuangan  konvensional  menarik  bagi  para  peneliti.  Salah  satu  contoh  adalah perbandingan  tingkat  stabilitas  bank  syariah  dan  bank  konvensional.  Faktor- faktor  yang  menentukan  tingkat  kestabilan  bank  syariah  antara  lain  tingkat kapitalisasi dan diversifikasi produk. 25
Kajian  lainnya  mengenai  landasan  epistimik  dari  bank  syariah  dalam menciptakan  kestabilan  keuangan.  Kajian  nilai  moral  dan  etik  digambarkan
22 M O’Sullivan, “Paper Currency,  Banking, and Islamic Monetary Debates in Late  Ottoman and Early Saudi Arabia,” Journal of the Economic and Social History of the Orient 63, no. 3 (2020): 243 – 85, https://doi.org/10.1163/15685209-12341512.
23 M A Choudhury, “Micro -Money, Finance and Real Economy Interrelationship in the Framework of  Islamic  Ontology  of  Unity  of  Knowledge  and  the  World- System  of  Social  Economy,” International Journal of Social Economics 45, no. 2 (2018): 445 – 62, https://doi.org/10.1108/IJSE-11-2016-0340.
24 Ascarya, “Pelajaran Yang Dipetik Dari Krisis Keuangan Berulang: Perspektif Ekonomi Islam.”
25 M A Wahid, “Stability of Islamic versus Conventional Banks: A Malaysian Case,” Jurnal Ekonomi Malaysia 50, no. 1 (2016): 111 – 32, https://doi.org/10.17576/JEM-2016-5001-09.
dalam variabel moneter dengan variabel pembiayaan yang didalamnya terdapat mobilisasi  sumber  daya  ekonomi  riil.  Sehingga  hubungan  keduanya menggambarkan sebab akibat yang menunjukkan kriteria objektif kesejahteraan sekaligus memperjelas gambaran produktif sistem sosio-ekonomi tanpa adanya suku  bunga. 26 Penelitian  lainnya  berupaya  mengungkap  kemungkinan menghilangkan  atau  meminimalkan  peran  destabilisasi  penciptaan  uang  dan kredit yang menyebabkan sistem keuangan tidak stabil. 27
e) Arus  Penelitian  5:  Interdependensi  dalam  Pasar  Keuangan  Syariah  dan Keterkaitan  dengan  Pasar  Keuangan  Konvensional  serta  Variabel
Makroekonomi
Arus kelima ini terkait interdependensi antara pasar keuangan syariah dan pasar  keuangan  konvensional  untuk  menggambarkan  risiko  penularan  pada kasus-kasus  syariah.  Seperti  diketahui  bahwa  produk-produk  syariah  tidak terkait dengan sistem riba dan maisir . Terdapat hasil uji empiris di pasar ekuitas syariah global dalam hal ini diwakili Dow Jones Islamic Market Index, tiga pasar saham global konvensional (Asia, Eropa, dan Amerika Serikat) dan empat faktor risiko ekonomi dan keuangan global. Terdapat hubungan kausalitas antara pasar saham syariah dan konvensional sehingga jika terjadi krisis keuangan pada pasar saham konvensional akan cepat menular ke pasar saham syariah. Hal tersebut membuktikan  aturan  kepatuhan  syariah  tidak  cukup  membatasi  untuk membedakan  ekuitas  syariah  dengan  konvensional. 28 Interdependensi  juga terjadi  antara  margin  PLS  bank  syariah  dengan  suku  bunga  nominal  bank konvensional. Penelitian terkait hal tersebut didasari atas dugaan adanya trade-
26 M A Choudhury, “The Future of Monetary Reform and the Real Economy: A Problem of Trade versus  Interest,” ACRN  Journal  of  Finance  and  Risk  Perspectives 6,  no.  4  (2017):  37 – 52, https://doi.org/10.32890/ijms.19.1.2012.10358.
27 A Y Ahmad, “The Role of Money in Financial Instability and Possibilities of Reformation within an Islamic Financial System,” Journal of King Abdulaziz University, Islamic Economics 30, no. 3 (2017): 187 – 208, https://doi.org/10.4197/Islec.30-3.7.
28 S  Hammoudeh,  “Dynamic  Dependence  of  the  Global  Islamic  Equity  Index  with  Global Conventional Equity Market Indices and Risk Factors,” Pacific Basin Finance Journal 30 (2014): 189 – 206, https://doi.org/10.1016/j.pacfin.2014.10.001.
off antara  aspek  fundamental  agama  dan  ekonomi  pada  nasabah  yang memanfaatkan keuntungan arbitrasi. 29
Pasar keuangan syariah terdapat didalamnya seperti pasar modal syariah dan  pasar  uang  syariah  menggambarkan  barometer  dari  kebijakan  fiskal  dan moneter. Penelitian ini menggunakan data pasar modal syariah dan pasar uang syariah  serta  beberapa  variabel  makroekonomi  dan  moneter  lainnya.  Uji hubungan kausalitas dilakukan melalui uji bivariat dua arah, uji multivariat dua arah  dan  uji  kausalitas  Granger.  Hasil  uji  tersebut  membuktikan  pasar  modal syariah  dan  pasar  uang  syariah  mengandung  informasi  variabel-variabel makroekonomi dan moneter sehingga kedua pasar syariah tersebut tidak bebas dari guncangan ekonomi. 30

## Agenda Penelitian
Pembahasan selanjutnya mengenai agenda penelitian yang terkait dengan hasil  klaster  artikel  dan  analisis  isi.  Kita  dapat  menemukan  beberapa  gap penelitian melalui proses penelusuran bibliometerik literatur untuk melengkapi penelitian  selanjutnya  mengenai  sistem  moneter  Islam.  Pertama,  pada  klaster transmisi  kebijakan  moneter  perlu  adanya  kajian  empiris  pada  jalur uang/ velocity dan membandingkan dengan jalur pembiayaan. Selain itu perlu juga  dibandingkan  pada  negara-negara  OKI  atau  negara-negara  yang menerapkan  sistem  moneter  ganda  serta  perlu  adanya  analisis  kompleksitas keuangan syariah di beberapa negara yang menerapkannya. Kedua, mengenai instrumen-instrumen  yang  ada  di  beberapa  negara  OKI  perlu  adanya  kajian syariah  dari  sisi  hukumnya  serta  dampak  yang  ditimbulkan  dari  penerapan instrumen  tersebut.  Kemudian  perlu  kajian  empiris  mengenai  efektivitas pembiayaan  yang  dilakukan  dengan  konsep Istisna’ di  beberapa  negara  yang
29 S M Saeed, “Dependency of Islamic Bank Rates on Conventional Rates in a Dual Banking System: A  Trade- off  between  Religious  and  Economic  Fundamentals,” International  Review  of  Economics  and Finance 86 (2023): 1003 – 21, https://doi.org/10.1016/j.iref.2021.09.013.
30 I Wahyudi, “Interdependence between Islamic Capital Market and Money Market: Evidence from Indonesia,” Borsa Istanbul Review 14, no. 1 (2014): 32 – 47, https://doi.org/10.1016/j.bir.2013.11.001.
menerapkanya. Serta perlu kajian yang membuka ruang bagi konsep qard pada keuangan  komersial  namun  tidak  melanggar  aturan  syariah.  Ketiga,  konsep uang  sebagai  inti  dari  sistem  moneter  perlu  adanya  kajian  empiris  terkait penyebab  utama  inflasi  akibat  kenaikan  jumlah  uang  beredar  yang dibandingkan dengan akibat adanya mekanisme alami dari sistem pasar barang dan  jasa.  Dan  apa  yang  menjadi  hambatan  sulitnya  diterapkan  mata  uang dengan  standar  emas.  Keempat,  kajian  stabilitas  sektor  keuangan  dalam pandangan ilmu ekonomi dan keuangan Islam perlu adanya kajian mengenai sistem ekonomi bebas bunga ( free-interest rate / zero interest rate ) dan distorsi pasar yang  ditimbulkan  dari  penerapan  sistem  tersebut.  Kelima  pembahasan mengenai  interdependensi  pasar  keuangan  syariah  dan  konvensional menemukan  ruang  untuk  kajian  empiris  di  bebertapa  negara  Islam  untuk membuktikan ketergantungan pasar keuangan syariah dengan pasar keuangan konvensional dan bagaimana respon pasar keuangan syariah jika ada perubahan kebijakan  terkait  makropudensial  yang  dikeluarkan  otoritas  moneter  di beberapa  negara.  Rangkuman  mengenai  agenda  penelitian dapat  dilihat  pada Tabel 5
Tabel 5. Celah (Gap) Penelitian dan Agenda Penenlitian Selanjutnya Arus Penelitian Kontribusi Celah (Gap) Penelitian Pertanyaan Penelitian Selanjutnya / agenda Sumber Ide Mekanisme transmisi kebijakan moneter melalui jalur keuangan syariah Dapat mengidentifikasi sejauh mana sistem keuangan ganda dapat mengontrol inlasi 1. Perlu  adanya  kajian perbandingan efektivitas kebijakan moneter ganda di negara-negara OKI 1. Apa saja instrumen kebijakan moneter syariah pada jalur uang/ velocity di negara- negara OKI? Penulis Membuktikan secara empiris seberapa cepat perbankan syariah mentransmisi kebijakan moneter baik jangka pendek maupun jangka panjang 2. Perlu  adanya  kajian seberapa besar dampak dari  perubahan  suku bunga terhadap perubahan margin PLS 2. Bagaimana transmisi kebijakan moneter syariah dari jalur uang/ velocity berlangsung di beberapa negara OKI? Penulis Memformulasikan sistem keuangan ganda secara efektif guna mencapai kesejahteraan dan pemerataan ekonomi 3. Perlu  adanya  deskripsi instrumen kebijakan moneter  syariah  baik jalur  uang/ velocity maupun jalur pembiayaan 3. Seberapa efektif transmisi kebijakan moneter antara jalur pembiayaan dan jalur uang/ velocity terhadap pertumbuhan sektor riil Penulis Membandingkan efektivitas antara bank syariah dan bank 4. Perlu  adanya  kajian yang menjelaskan dampak yang 4. Bagaimana kompleksitas sektor keuangan Islam di Shah 31
Arus Penelitian Kontribusi Celah (Gap) Penelitian Pertanyaan Penelitian Selanjutnya / agenda Sumber Ide konvensional dalam merespon kebijakan moneter ditimbulkan perubahan suku bunga dan margin PLS terhadap pertumbuhan UMKM negara yang menerapkan sistem moneter ganda Menguji efek perubahan suku bunga terhadap pertumbuhan pembiayaan di bank syariah 5. Perlu  kajian  inovasi pembiayaan yang tidak bertentangan  dengan syariah untuk mengembangkan potensi sektor keuangan syariah Membuktikan faktor ukuran, likuiditas dan kapitalisasi bank syariah terhadap
efektivitas kebijakan moneter
Mengidentifikasi tingkat responsif bank syariah pada kondisi ekonomi yang berbeda Instrumen kebijakan moneter Islam di beberapa negara OKI Menyajikan konsep penghitungan NPV pada model 6. Perlu ada perbandingan  tingkat efektivitas Operasi 1. Bagaimana kesesuaian syariah dan dampak yang ditimbulkan pada instrumen Sarker 32
Arus Penelitian Kontribusi Celah (Gap) Penelitian Pertanyaan Penelitian Selanjutnya / agenda Sumber Ide mudharabah dan musharakah Pasar  Terbuka  antara instrumen moneter syariah dan konvensional moneter syariah yang dikeluarkan bank sentral di negara-negara OKI? Mengenalkan metode dari instrumen moneter syariah berupa Central Bank Mudharabah Sukuk (CBMS) dan Government Murabahah Sukuk (GMS) di negara- negara OKI 7. Menguji kesesuaian syariah  dan  potensi pengembangan pada instrumen moneter syariah  di  beberapa negara OKI 2. Bagaimana membuktikan bahwa qard tidak selalu disamakan dengan qard hasan dan memungkinkan menjadi bagian dari keuangan syariah yang bersifat komersial? Farooq 33 Menerangkan kesalahan penerapan konsep Qard Hasan , Wadi’ah / Amanah pada produk bank syariah 8. Perlu  ada  pembahasan konsep qard hasan sebagai kebijakan moneter  syariah  pada Bank  Sentral  memiliki kesamaan dengan kebijakan  suku  bunga nol  atau  negative  di negara-negara OECD 3. Apa kesamaan penerapan kebijakan suku bunga nol atau negatif di Zona Eropa dengan konsep qard hasan pada Bank Sentral sebagai lender of last resort ? Selim 34
33 Farooq, “Qard Hasan, Wadīah/Amānah and Bank Deposits: Applications and Misapplications of Some Concepts in Islamic Banking.”
34 Selim, “Qard -Al-Hasan- Based Monetary Policy and the Role of the Central Bank as the Lender of Last Resort.”
Arus Penelitian Kontribusi Celah (Gap) Penelitian Pertanyaan Penelitian Selanjutnya / agenda Sumber Ide Meneliti penerapan Qard Hasan pada kebijakan moneter bank sentral sebagai the lender of last resort 4. Seberapa besar potensi pembiayaan proyek-proyek pemerintah melalui instrumen moneter Istisna’ dan seberapa efektif menurunkan penurunan belanja pemerintah dalam membiaya proyek-proyek strategis. Selim 35 Meneliti penerapan dan efektivitas Istisna’ pada kebijakan moneter bank sentral untuk mencapai full employment dan stabilitas harga Konsep mata uang dan perannya pada perekonomian dalam perspektif Islam Menerangkan proses penentuan harga oleh pasar pada rezim mata uang kertas ( fiat money ) 9. Perlu adanya identifikasi  mengenai perbandingan penentuan  harga  yang disebabkan oleh mekanisme pasar secara alami dan berubahnya jumlah 1. Seberapa besar faktor yang menyebabkan inflasi akibat meningkatnya jumlah uang beredar dan mekanisme pasar secara natural. Peneliti
35 Selim, “Istisna’a Based Monetary Policy and Its Effectiveness in Achieving Full Employment and Price Stability.”
Arus Penelitian Kontribusi Celah (Gap) Penelitian Pertanyaan Penelitian Selanjutnya / agenda Sumber Ide uang  akibat  adanya penciptaan  oleh  bank sentral dan bank komersial Menampilkan standar emas dijadikan mata uang yang mendistribusikan sumber daya secara adil dan sebagai katalisator pertumbuhan ekonomi, sosial dan politik 2. Apa yang menjadi faktor penghambat sulitnya diterapkan standar mata uang emas di beberapa negara? Peneliti Mendeskripsikan uang atas unjuk ( fiat money ) tidak menggambarkan bertambahnya kekayaan dengan
mencetaknya namun menurunkan daya beli uang secara tidak adil Menjelaskan proses evolusi perubahan mata uang emas dan
Arus Penelitian Kontribusi Celah (Gap) Penelitian Pertanyaan Penelitian Selanjutnya / agenda Sumber Ide perak ke mata uang kertas ( fiat money ) Stabilitas sektor keuangan dalam pandangan ilmu ekonomi dan keuangan Islam Mengungkap penyebab krisis keuangan akibat penurunan nilai mata uang dengan sengaja 10. Perlu  membuktikan secara empiris dampak penetapan kebijakan suku bunga nol terhadap stabilitas harga dan pertumbuhan ekonomi 1. Apa reaksi pasar keuangan dengan adanya kebijakan bunga nol dan negatif di beberapa negara OKI Peneliti Menjelaskan berbagai bentuk riba dan maysir dalam sistem keuangan antara lain fiat money , sistem cadangan fraksional, sistem bunga, kartu kredit, perdagangan saham untuk spekulasi, kontrak forward , berjangka dan opsi, Credit default swaps , dll 2. Seberapa besar kerugian yang ditimbulkan dari distorsi pasar akibat penerapan zero interest rate ( free-interest rate ) melalui zero price ceiling pada pasar kredit dan kebijakan moneter menuju suku bunga nol? Yousefi 36 36 M Yousefi, “Islamic Banking and Friedman’s Rule,” Review of Social Economy 53, no. 1 (1995): 65 – 87, https://doi.org/10.1080/00346769500000003.
Arus Penelitian Kontribusi Celah (Gap) Penelitian Pertanyaan Penelitian Selanjutnya / agenda Sumber Ide Membuktikan uji empiris penyebab krisis keuangan akibat riba berperan sangat tinggi Interdependensi dalam pasar keuangan syariah dan keterkaitan dengan pasar keuangan konvensional serta variabel makroekonomi Mengidentifikasi interdependensi antar pasar modal syariah dengan pasar uang syariah 11. Model Augmented VAR yang dikembangkan  oleh Toda  dan  Yamamoto tidak mampu mengidentifikasi lagging (berapa  lama waktu yang dibutuhkan suatu variabel mempengaruhi variabel lainnya), maka  perlu  untuk menggunakan  model VAR  lainnya  untuk melengkapi
kekurangan tersebut
1. Berapa lama waktu yang dibutuhkan suatu variabel saham syariah dan SBIS mempengaruhi variabel ekonomi lainnya Wahyudi 37
Arus Penelitian Kontribusi Celah (Gap) Penelitian Pertanyaan Penelitian Selanjutnya / agenda Sumber Ide Melaui uji VAR Toda dan Yamamoto, uji bivariat dua arah, uji multivariat dua arah dan uji kausalitas Granger antara JII (Jakarta Islamic Index) dan SBIS (Sertifikat Bank Indonesia Syariah) sehingga dari masing-masing uji tersebut kedua
variabel tersebut memiliki kandungan informasi variabel makro secara berbeda 12. Perlu adanya variabel dummy untuk menangkap perubahan regulasi makroprudensial  yang dilakukan Bank Indonesia 2. Apakah perubahan regulasi oleh otoritas moneter berdampak pada pasar modal dan pasar uang syariah? Wahyudi 38 Dapat mengetahui respon pasar modal dan uang terhadap gejolak perekonomian domestik dan global yang disebabkan oleh regulasi yang 13. Perlu adanya  kajian  empiris lainnya  pada  pasar modal syariah di negara-negara OKI terkait  interdependensi antara  pasar  modal Apa instrumen yang bisa digunakan untuk lindung nilai bagi investor saham syariah ketika terdapat guncangan ekonomi? Hammoudeh 39
38 Wahyudi.
39 Hammoudeh, “Dynamic Dependence of the Global Islamic Equity Index with Global Conventional Equity Market Indices and Risk Factors.”
Arus Penelitian Kontribusi Celah (Gap) Penelitian Pertanyaan Penelitian Selanjutnya / agenda Sumber Ide makroprudensial yang dilakukan Bank Indonesia syariah  dengan  pasar modal konvensional serta  dengan  variabel ekonomi dan keuangan global lainnya Membuktikan tidak ada dikotomi antara pasar modal syariah dan konvensional pada kasus pasar modal di Amerika Serikat, Eropa dan beberapa negara besar di Asia sehingga antara kedua pasar tersebut tidak ada yang kebal terhadap guncangan ekonomi 14. Perlu adanya kajian mengenai instrumen lindung nilai bagi investor  saham  seperti pasar konvensional namun tidak melanggar syariat Islam Menggambarkan keterkaitan margin
PLS bank syariah dan suku bunga bank konvensional yang dipengaruhi oleh kebijakan moneter
Arus Penelitian Kontribusi Celah (Gap) Penelitian Pertanyaan Penelitian Selanjutnya / agenda Sumber Ide melalui uji kausalitas Toda-Yamamoto

## D. Kesimpulan
Penelitian  ini  menampilkan  gap  penelitian  mengenai  tema  agenda penelitian  selanjutnya.  Pertama,  kajian  empiris  mengenai  transmisi  kebijakan moneter pada jalur uang/ velocity dan pembiayaan masih perlu dikembangkan terkait  perbandingan  kedua  jalur  tersebut  dan  perbandingan  dengan  jalur konvensional.  Kedua,  ditengah  sistem  keuangan  yang  semakin  kompleks  dan sektor-sektor  ekonomi  yang  semakin  berkembang,  perlu  adanya  kajian  untuk mengembangkan  instrumen  moneter  Islam  dan  pengembangan  jalur transmisinya  untuk  dapat  mendorong  sektor-sektor  ekonomi.  Selain  itu  perlu ada kajian hukum terkait inovasi instrumen keuangan syariah dan evaluasi pada penerapannya. Ketiga, perekonomian yang semakin mengglobal menyebabkan pentingnya  mengkritisi  sistem  pembayaran  yang  tidak  menggambarkan perekonomian  riil  dari  perspektif  syariah.  Keempat,  penting  juga  untuk membahas stabilitas keuangan dalam perspektif Islam terkait potensi dan faktor- faktor  yang  perlu  diantisipasi  dari  ancaman  krisis  keuangan.  Kelima,  kajian interdependensi  antara  pasar  keuangan  syariah  dan  konvensional  membuka peluang untuk membuktikan perbedaan fundamental dan ketidakterkaitan dari kedua pasar tersebut.

## DAFTAR PUSTAKA
Aderemi, Abdulmajeed Muhammad Raji, and Muhammad Shahrul Ifwat Ishak. “Qard
Hasan as a Feasible Islamic Financial Instrument for Crowdfunding: Its Potential and Possible Application for Financing Micro- Enterprises in Malaysia.” Qualitative Research in Financial Markets 15, no. 1 (2023): 58 – 76.
Ahmad, A Y. “The Role of Money in Financial Instability and Possibilities of Reformation within  an  Islamic  Financial  System.” Journal  of  King  Abdulaziz  University,  Islamic
Economics 30, no. 3 (2017): 187 – 208. https://doi.org/10.4197/Islec.30-3.7.
Aji, Emira Arefa, and Raditya Sukmana. “DUAL MONETARY POLICY AND INCOME
INEQUALITY IN INDONESIA.” Bulletin of Monetary Economics and Banking 26, no.
3 (2023): 539 – 60.
Asbeig, H I. “Monetary Transmission during Low Interest Rate Environment in a Dual Banking System: Evidence from Malaysia.” Macroeconomics and Finance in Emerging Market Economies 8, no. 3 (2015): 275 – 85.
https://doi.org/10.1080/17520843.2015.1060248.
Ascarya, Ascarya. “Pelajaran Yang Dipetik Dari Krisis Keuangan Berulang: Perspektif Ekonomi Islam.” Buletin Ekonomi Moneter Dan Perbankan 12, no. 1 (April 16, 2010):
33 – 82. https://doi.org/10.21098/bemp.v12i1.349.
Caporale, G M. “The Bank Lending Channel in the Malaysian Islamic and Conventional Banking System.” Global Finance Journal 45 (2020).
https://doi.org/10.1016/j.gfj.2019.100478.
Choudhury, M A. “Micro -Money, Finance and Real Economy Interrelationship in the Framework of Islamic Ontology of Unity of Knowledge and the World-System of Social Economy.” International Journal of  Social Economics 45, no. 2 (2018): 445 – 62.
https://doi.org/10.1108/IJSE-11-2016-0340.
———. “The Future of Monetary Reform and the Real Economy: A Problem of Trade versus Interest.” ACRN Journal of Finance and Risk Perspectives 6, no. 4 (2017): 37 – 52. https://doi.org/10.32890/ijms.19.1.2012.10358.
Farooq,  M  O.  “Qard  Hasan,  Wadīah/Amānah  and  Bank  Deposits:  Applications  and
Misapplications of Some Concepts in Islamic Banking.” Arab Law Quarterly 25, no.
2 (2011): 115 – 46. https://doi.org/10.1163/157302511X553985.
Hammoudeh, S. “Dynamic Dependence of the Global Islamic Equity Index with Global
Conventional Equity Market Indices and Risk Factors.” Pacific Basin Finance Journal
30 (2014): 189 – 206. https://doi.org/10.1016/j.pacfin.2014.10.001.
Hamza,  H.  “Monetary  Transmission  through  the  Debt  Financing  Channel  of  Islamic
Banks:  Does  PSIA  Play  a  Role?” Research  in  International  Business  and  Finance 45 (2018): 557 – 70. https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2017.09.004.
Jaffar,  M  Mohd.  “The  Net  Present  Value  of  Mudharabah  and  Musharakah  Models.”
ICBEIA 2011  - 2011  International  Conference  on  Business,  Engineering  and  Industrial
Applications , 2011. https://doi.org/10.1109/ICBEIA.2011.5994253.
Juhro, S.M., Darsono, Ferry Syarifuddin dan Ali Sakti. Kebijakan Moneter Syariah Dalam
Sistem  Keuangan  Ganda  Teori  Dan  Praktek .  Edited  by  Muhammad  Syafii  Antonio. Jakarta, Indonesia: Tazkia Publishing, 2018.
https://isbn.perpusnas.go.id/Account/SearchBuku?searchCat=Pengarang&searc hTxt=Solikin+M.
KhairulAnuar, Shamsher Mohamad, and Mohamed Eskandar Shah. “Are Deposit and
Investment Accounts in Islamic Banks in Malaysia Interest- Free?,” n.d.
Koehler,  B.  “The  Seventh - Century  Islamic  Gold  Standard.” Economic  Affairs 30,  no.  3
(2010): 72 – 74. https://doi.org/10.1111/j.1468-0270.2010.02026.x.
Krichene,  N.  “The  Pre - Eminence  of  Gold  and  Silver  as  Shariah  Money.” Thunderbird International Business Review 61, no. 5 (2019): 821 – 35.
https://doi.org/10.1002/tie.22040.
Madeira,  Clara,  Paula  Rodrigues,  and  Monica  Gomez- Suarez.  “A  Bibliometric  and Content  Analysis  of  Sustainability  and  Smart  Tourism.” Urban  Science 7,  no.  2 (2023): 33.
Muhammad,  F.  “The  Roles  of  Domestic  and  Foreign  Islamic  Banks  in  Malaysian Monetary Transmission.” International Journal of Islamic and Middle Eastern Finance and Management 7, no. 2 (2014): 161 – 69. https://doi.org/10.1108/IMEFM-11-2011-
0084.
O’Sullivan,  M.  “Paper  Currency,  Banking,  and  Islamic  Monetary  Debates  in  Late Ottoman and Early Saudi Arabia.” Journal of the Economic and Social History of the Orient 63, no. 3 (2020): 243 – 85. https://doi.org/10.1163/15685209-12341512.
Presley, John R, and Jennifer A Westaway. “M. Umer Chapra, Towards a Just Monetary
System.” Journal  of  King  Abdulaziz  University:  Islamic  Economics 2,  no.  2(1)  (1990):
109 – 15. https://doi.org/10.4197/islec.2-1.7.
Rab, Hifzur. “Money and Monetary Issues in Islamic Finance.” In Handbook of Research on Theory and Practice of Global Islamic Finance , 38 – 60. IGI Global, 2020.
Saeed,  S  M.  “Dependency  of  Islamic  Bank  Rates  on  Conventional  Rates  in  a  Dual
Banking  System:  A  Trade- off  between  Religious  and  Economic  Fundamentals.”
International  Review  of  Economics  and  Finance 86  (2023):  1003 – 21. https://doi.org/10.1016/j.iref.2021.09.013.
Sarker, Awwal. “An Evaluation of Islamic Monetary Policy Instruments Introduced in
Some Selected OIC Member Countries.” Islamic Economic Studies 24, no. 1 (2016). https://doi.org/10.12816/0025314.
Selim,  M.  “Istisna’a  Based  Monetary  Policy  and  Its  Effectiveness  in  Achieving  Full
Employment and Price Stability.” International Journal of Islamic and Middle Eastern
Finance and Management 13, no. 4 (2020): 707 – 26. https://doi.org/10.1108/IMEFM-
05-2019-0208.
———. “Qard -Al-Hasan-Based Monetary Policy and the Role of the Central Bank as the
Lender of Last Resort.” Journal of Islamic Accounting and Business Research 11, no. 2
(2020): 326 – 45. https://doi.org/10.1108/JIABR-12-2017-0190.
Shah,  S.M.A.R.  “The  Credit  Supply  Channel  of  Monetary  Policy  Transmission
Mechanism:  An  Empirical  Investigation  of  Islamic  Banks  in  Pakistan  Versus
Malaysia.” Journal of Islamic Monetary Economics and Finance 5, no. 1 (2019): 21 – 36.
https://doi.org/10.21098/jimf.v5i1.1046.
Sitorus, Anggi Pratiwi, M Shabri A Majid, and Rita Handayani. “Krisis Keuangan Masa Depan Dan Sistem Keuangan Baru.” Jurnal EMT KITA 6, no. 1 (2022): 136 – 46.
Wahid, M A. “Stability of Islamic versus Conventional Banks: A Malaysian Case.” Jurnal Ekonomi  Malaysia 50,  no.  1  (2016):  111 – 32.  https://doi.org/10.17576/JEM-2016-
5001-09.
Wahyudi,  I.  “Interdependence  between  Islamic  Capital  Market  and  Money  Market:
Evidence  from  Indonesia.” Borsa  Istanbul  Review 14,  no.  1  (2014):  32 – 47. https://doi.org/10.1016/j.bir.2013.11.001.
Yousefi, M. “Islamic Banking and Friedman’s Rule.” Review of Social Economy 53, no. 1
(1995): 65 – 87. https://doi.org/10.1080/00346769500000003.