## ANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS, LIKUIDITAS, DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP STRUKTUR MODAL
Asri Khayati 1) , Deni Ramdani 2)
1 Fakultas Ekonomi, Universitas Tidar email: asrikhayati@gmail.com
2 Fakultas Ekonomi, Universitas Tidar email: deni.ramdani@untidar.ac.id

## Abstract
The company's long-term goal is to achieve maximum company value, which will affect the confidence of investors to invest some of their funds in the company. Corporate funding is significant for the company's operational  activities  and  involves  many  parties  who  support  the  company's  business  activities.  Good funding  decisions  are  reflected  in  the  composition  of  the  capital  structure  so  that  it  needs  to  be appropriately managed. This research aims to gain further theoretical knowledge regarding the effect of profitability, liquidity, and firm size on capital structure. This research is quantitative. In this study review, the population is the property and real estate sector industry listed on the Indonesia Stock Exchange in 2017-2019. Multiple linea regression analysis with SPSS Software was used as a data analysis technique in this study. Based on the results of data processing and statistical test, it can be seen that the profitability (X 1 ) has a negative and significant effect on composition of the company’s capital stucture (Y). Meanwhile, the liquidity variable (X 2 ) and firm size (X 3 ) do not affect the level of the company's capital structure (Y).
Keywords : capital structure, profitability, liquidity, company size

## 1. PENDAHULUAN
Suatu perusahaan didirikan untuk mencapai suatu tujuan tertentu. Ada dua macam tujuan  perusahaan,  di  antaranya  tujuan  jangka pendek  dan  tujuan  jangka  panjang.  Tujuan perusahaan  dalam  jangka  pendek  adalah  untuk meningkatkan keuntungan maksimum perusahaan  dengan  memanfaatkan  berbagai  aset yang  ada  secara  maksimal.  Sedangkan  dalam jangka  panjang  perusahaan  bertujuan  untuk mencapai  nilai  perusahaan  yang  maksimal dimana  nantinya  akan  berpengaruh  terhadap kepercayaan para investor untuk menginvestasikan sebagian dananya di perusahaan  [1].  Dalam  proses  pencapaian tujuannya,  diperlukan  peran  manajer  untuk mengelola  pendanaan  perusahaan.  Hal  ini dikarenakan  pendanaan  perusahaan  sangat penting bagi aktivitas operasional perusahaan dan melibatkan  banyak  pihak  yang  mendukung aktivitas bisnis perusahaan [2].
Pendanaan  perusahaan  dapat  bersumber dari  dalam  perusahaan  atau  pihak  internal maupun  dari  luar    perusahaan  atau  pihak eksternal.  Pendanaan  internal  atau  pendanaan dari dalam perusahaan berasal dari modal saham dan laba ditahan perusahaan sementara pendanaan eksternal perusahaan dapat bersumber dari  utang  [3].  Perusahaan  menggunakan pendanaan eksternal apabila dirasa dana internal yang  dimilikinya  tidak  mencukupi  untuk membiayai aktivitas perusahaan. Kualitas keputusan  pendanaan  tercermin  dari  komposisi struktur  modalnya  sehingga  komposisi  modal perusahaan perlu dikelola dengan tepat.  Apabila keputusan  pendanaan  tidak  dilakukan  dengan baik,  maka  akan  menimbulkan  terjadinya peningkatan terhadap modal operasional perusahaan dan akan berakibat pada merosotnya kinerja keuangan perusahaan [4].
Menurut  [5],  struktur  modal  merupakan komposisi  antara  tingkat  utang  dan  ekuitas perusahaan  dalam  pendanaan  jangka  panjang
perusahaan.  Penentuan  proporsi  kombinasi modal  perusahaan  akan  berpengaruh  secara langsung  tehadap  posisi  keuangannya  sehingga struktur  modal  menjadi  kunci  dalam  keputusan pendanaan  serta  keberhasilan  perusahaan  [3]. Utang  dapat  menjadi  pengurang  pajak  karena dengan  berkurangnya  pendapatan  kena  pajak perusahaan,  maka  akan  mengurangi  besaran pajak  yang  harus  disetorkan  oleh  perusahaan sehingga  manajemen  laba  untuk  mengurangi jumlah  pajak  tidak  lagi  diperlukan  [6].  Namun, utang  dengan  proporsi  yang  terlalu  besar  juga mempunyai  risiko  yang  besar  bagi  perusahaan dan  mengakibatkan  kondisi  kesehatan  keuangan perusahaan menjadi tidak baik. Apabila di tengah perjalanan perusahaan mengalami masa sulit dan laba  yang  diperoleh  dari  proses  operasi  tidak mencukupi  untuk  membayar  bunga,  maka investor  bertanggung  jawab  untuk  membayar bunga-bunga tersebut agar tidak terjadi kebangkrutan [2]. Untuk memaksimalkan dalam pencapaian tujuan perusahaan, maka perusahaan harus  mampu  mengelola  struktur  modalnya dengan baik.
Struktur  modal  dapat  ditentukan  oleh profitabilitas.  Profitabilitas  adalah  suatu  rasio yang  merepresentasikan  kapabilitas  perusahaan dalam  usahanya  untuk  mendapatkan  profit  atau laba dari berbagai aktivitasnya [7]. Profitabilitas memberikan  data  dan  informasi  bagi  kreditur mengenai kapabilitas perusahaan dalam memenuhi  kewajibannya  secara  keseluuhan. Tingginya  tingkat  rasio  profitabilitas  akan menurunkan  tingkat  utilisasi  utang  suatu perusahaan  tersebut  atau  dapat  dikatakan keduanya mempunyai hubungan yang berbanding  terbalik  atau  berlawanan  [8]. Tingginya  tingkat  keuntungan  yang  didapatkan perusahaan mendorong pihak manajemen perusahaan untuk memutuskan pendanaan aktivitas  bisnis  perusahaan  menggunakan  aset atau  dana  internalnya  karena  tingginya  tingkat keuntungan  akan  meningkatkan  jumlah  laba ditahan  perusahaan  dan  pada  akhirnya  modal internal perusahaan akan mengalami peningkatan
[9].  Menurut    [10],  perusahaan  dengan  peluang pertumbuhan yang signifikan di masa mendatang akan mendapatkan reaksi yang  positif dari para investor  karena  perusahaan  yang  mempunyai tingkat  profitabilitas  yang  tinggi  sehingga pengelolaan  struktur  modal  yang  baik  dan  tepat menjadi hal fundamental bagi suatu perusahaan.
Struktur  modal  juga  dapat  ditentukan oleh  kondisi  likuiditas  perusahaan.  Berdasarkan [8], likuiditas adalah rasio yang merepresentasikan kemampuan perusahaan untuk  mendanai  kewajiban  jangka  pendeknya dengan menggunakan aktiva lancarnya atau rasio yang  menghitung  proporsi  kewajiban  jangka pendek  perusahaan  dengan  aktiva  lancar  yang dimilikinya.  Likuiditas  merupakan  kapabilitas perusahaan untuk menjalankan aktivitas operasionalnya ketika perusahaan juga diharuskan  untuk  melunasi  kewajiban  jangka pendeknya  [7].  Ketika  tingkat  likuiditas  yang dimiliki perusahaan tergolong tinggi, perusahaan akan  memutuskan  untuk  mengutamakan  dan berfokus  pada  penggunaan  modal  sendiri sebelum menggunakan modal eskternal sehingga utang  perusahaan  cenderung  lebih  rendah  atau dinilai mempunyai modal internal yang memadai [11].
Ukuran  perusahaan  juga  dapat  berperan sebagai determinan stuktur modal. Menurut [12], ukuran perusahaan merupakan rata-rata dari nilai keseluruhan  insentif  bersih  dari  penjualan  pada periode  bersangkutan  sampai  dengan  beberapa periode terkait.
Ukuran perusahaan merepresentasikan
pencapaian prestasi
perusahaan yang tergantung pada besarnya skala suatu perusahaan dimana perusahaan besar akan melakukan pendanaan dengan dana eksternalnya untuk  tujuan  pengembangan  perusahaan  atau ekspansi  [13].  Ukuran  perusahaan  mampu memberikan impact terhadap keputusan eksekutif dalam menentukan keputusan pendanaan perusahaan  yang  dapat  memberikan  manfaat dalam meningkatkan value suatu perusahaan atas pemanfataan  penggunaan  dana  eksternal  dan internal  [10].  Besaran  jumlah  aset  perusahaan
secara  keseluruhan  dapat  mengindikasikan besarnya  skala  suatu  perusahaan.    Selain  itu, besarnya skala perusahaan juga merepresentasikan  jumlah   aset yang diperlukan untuk  mendanai  kegiatan  operasinya  dimana besarnya  skala  perusahaan  akan  meningkatkan jumlah  aset  yang  dibutuhkan  untuk  membantu menopang  pelaksanaan  kegiatan  operasional perusahaan.  Besarnya  skala  ukuran  perusahaan juga  akan  meningkatkan  kecenderungan  untuk menggunakan  modal  eksternal  karena  dianggap sebagai  pilihan  alternatif  dalam  memnuhi pembiayaan berbagai aktivitasnya yang semakin kompleks  ketika  modal  internal  perusahaan sudah tidak memadai [9].
Beberapa  penelitian  telah  dilakukan untuk memeriksa dampak profitabilitas terhadap struktur modal, tetapi terdapat ketidakkonsistenan  terhadap  hasil  dari  berbagai studi terdahulu tersebut. [14] mengatakan bahwa profitabilitas  mempunyai impact yang  negatif terhadap  komposisi  modal  sehingga  adanya hubungan  yang  berbanding  terbalik  di  antara keduanya. Hal ini didukung oleh hasil uji statistik yang  dilakukan  oleh  [11],  [15],  [16]  yang  juga menunjukkan  bahwa  profitabilitas  memiliki impact negatif terhadap struktur modal.
Sementara  berdasarkan  hasil  studi  [17]–[19] menunjukkan hasil bahwa profitabilitas mempunyai  pengaruh  yang  positif.  Selain  itu, terdapat pula hasil penelitian yang tidak konsisten terkait  variabel  likuiditas  dimana  menurut  [20], likuiditas  mempunyai  implikasi  yang  positif terhadap  komposisi  modal  perusahaan.  Hal  ini didukung  oleh  hasil  studi  milik  [17],  [21]  yang juga  menunjukkan  hasil  bahwa  likuiditas mempunyai pengaruh positif. Namun, penelitian lain mengungkapkan bahwa likuiditas mempunyai impact negatif  terhadap  komposisi modal  perusahaan  [7]–[9],  [11].  Selain  itu, berdasarkan  hasil  penelitian  [22],  [23],  besaran rasio  likuiditas  tidak  berpengaruh  dalam penentuan  struktur  modal.  Beberapa  penelitian terdahulu terkait variabel ukuran perusahaan juga menunjukkan adanya ketidakkonsistenan.
Beberapa penelitian sebelumnya
mengungkapkan bahwa besarnya skala perusahaan  mempunyai  pengaruh  positif  [9], [11],  [14],  [17],  [21].  Sedangkan  menurut  [18], [24] besarnya skala ukuran perusahaan berdampak  negatif  terhadap  komposisi  modal. Namun,  masih  ada  beberapa  penelitian  lain menunjukkan  hasil  yang  berbeda,  yakni  ukuran perusahaan  tidak  mempunyai impact dalam penentuan  besaran  komposisi  modal  perusahaan [22], [23], [25].
Peningkatan  dan  pekembangan  yang terjadi  di  sektor property dan real  estate memberikan dampak positif terhadap pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  karena  sektor ini  dinilai  berhubungan  dengan  banyak  sektor lainnya [26]. Hal ini menunjukkan bahwa sektor property dan real  estate mempunyai impact terhadap  sektor  lain  di  Indonesia  sehingga perbaikan  dan  perkembangan  yang  terjadi  di sektor property dan real estate dapat memberikan dorongan  bagi  perkembangan  di  sektor-sektor yang lain. Maka dari itu, sektor property dan real estate perlu menjadi objek studi  penelitian lebih lanjut  agar  strategi  pertumbuhan  perekonomian Indonesia dapat dilakukan dengan tepat.
Berdasarkan beberapa fenomena tersebut,  penulis  berinisiatif  untuk  melakukan penelitian  dengan  judul  “Analisis  Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, dan Ukuran Perusahaan terhadap Struktur Modal (Studi pada perusahaan property dan real  estate yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  Tahun  2017-2019)”.  Penelitian ini  bertujuan  untuk  mendapatkan  informasi  dan pengetahuan lebih lanjut secara teoritis sehubungan  dengan  determinan  dari  struktur modal, khususnya tingkat profitabilitas, likuiditas, dan ukuran perusahaan.

## 2. METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  merupakan  penelitian kuantitatif  dimana  dengan memperkirakan informasi dalam suatu skala matematis kemudian dilakukan analisis dengan menggunakan analisis statistik.  Suatu  tinjauan  dilakukan  dengan
berfokus  untuk  menganalisis  populasi  tertentu dimana  dalam  tinjauan  studi  ini  populasinya merupakan  industri  sektor Property dan real estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia pada tahun 2017-2019. Data sekunder digunakan sebagai jenis data dalam tinjauan studi ini. Data sekunder  dalam  studi  ini  dapat  berupa annual report perusahaan-perusahaan  yang  termasuk dalam  kategori  sampel.  Metode purposive sampling digunakan  sebagai  metode  penentuan sampel  sehingga  bertujuan  agar  sampel  yang dipilih  berdasarkan  pertimbangan  tertentu. Kategori  pemilihan  sampel  dalam  studi  ini mencakup beberapa hal, yaitu sebagai berikut. 1. Perusahaan property dan real  estate yang terdaftar di BEI pada tahun 2017-2019.
2. Perusahaan yang mempunyai annual report yang  terpublikasi  di  BEI    dan  telah  diaudit selama tahun 2017-2019.
3. Memiliki kelengkapan dan ketersediaan data terkait  profitabilitas,  likuiditas,  dan  ukuran perusahaan selama penelitian berlangsung.
Struktur  modal  dalam  studi  ini  diukur dengan Debt to Equity Ratio . Debt to Equity Ratio merupakan rasio yang merepresentasikan proporsi  tingkat  kewajiban  yang  harus  dipenuhi oleh  perusahaan  dengan  jumlah  keseluruhan ekuitas  yang  dimilikinya  [14].  Rasio  ini  dicari dengan melakukan perbandingan antara besarnya total kewajiban perusahaan dengan besarnya total ekuitas  perusahaan  sehingga  tingginya  tingkat utang  perusahaan  akan  sejalan  dengan  tingkat DER suatu perusahaan. Besararn tingkat Debt to Equity  Ratio direpresentasikan  dengan  model persamaan berikut.
𝐷𝐸𝑅 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑎𝑠
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 𝑥 100% (1) Profitabilitas adalah
kapabilitas perusahaan  untuk  mendapatkan  profit  yang diukur  pada  periode  tertentu  [9].  Profitabilitas dalam  studi  ini  diproksikan  dengan Return  on Asset .  Rasio  ini  mengukur  perbandingan  antara laba  yang  dihasilkan  perusahaan  dengan  aset yang  dimilikinya  dimana  tingginya  rasio  ini seiring  dengan  tingginya  kapabilitas  perusahaan dalam  menghasilkan  pengembalian  atas  aktiva
yang  dimanfaatkan.  Berdasarkan  [27],  rasio  ini dapat dipresentasikan dengan rumus berikut.
𝑅𝑂𝐴 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡
(2)
Likuiditas  perusahaan  dicerminkan  oleh besarnya  kepemilikan  perusahaan  terhadap aktiva lancarnya [21]. Likuiditas dalam studi ini diproksikan dengan current ratio yang digunakan untuk  membandingkan  aset  lancar  perusahaan dengan  utang  jangka  pendeknya.  Berdasarkan [7], current ratio dirumuskan dengan persamaan berikut.
𝐶𝑅 = 𝐴𝑠𝑒𝑡 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑎𝑠 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 (3)
Berdasarkan  [28],  perusahaan  dengan skala besar adalah representasi dari pertumbuhan dan  perkembangan  yang  baik  karena  dengan besarnya skala perusahaanmerepesentasikan kompleksitas  aktivitas  bisnisnya.  Dalam  hal  ini, total  aset  perusahaan  digunakan  sebagai  proksi dari  variabel  ukuran  perusahaan.  Ukuran perusahaan  diukur  dengan  mengubah  total  aset perusahaan  menjadi  bentuk  logaritma  natural [29].  Ukuran  perusahaan  pada  studi  ini diproksikan melalui persamaan berikut.
𝑆𝑖𝑧𝑒 = 𝐿𝑛 (𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠) (4)
Analisis  regresi  linear  berganda  dengan Software SPSS digunakan sebagai teknik analisis data  pada  studi  ini.  Analisis  regresi  linear berganda  merupakan  metode  statistik  yang digunakan  untuk  menganalisis  hubungan  atau pengaruh  antara  dua  atau  lebih  variabel  bebas dengan  satu  variabel  terikat  [30].  Persamaan regresi  dalam  studi  ini  dirumuskan  sebagai berikut.
𝑌 = 𝛼 + 𝛽 1 𝑋 1 + 𝛽 2 𝑋 2 + 𝛽 3 𝑋 3 + 𝜀 𝐷𝐸𝑅 = 𝛼 + 𝛽 1 𝑅𝑂𝐴 + 𝛽 2 𝐶𝑅 + 𝛽 3 𝑆𝑖𝑧𝑒 + 𝜀

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN 3.1.   Deskripsi Objek Penelitian
Objek  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan yang termasuk dalam sektor property dan real estate dan terdaftar secara berturut-turut di Bursa Efek Indonesia selama tiga tahun, yakni pada tahun 2017-2019. Jumlah perusahaan  yang terdaftar di sektor tersebut  berdasarkan data pada
Bursa  Efek  Indonesia  ada  sebanyak  77 perusahaan.  Namun,  penentuan  sampel  dalam studi  ini  harus  dilakukan  melalui  berbagai
pertimbangan  sehingga  estimasi  sampel  dapat dilihat dalam tabel 1. yang disajikan di bawah ini.
Tabel 1. Estimasi Sampel penelitian Keterangan Jumlah Perusahaan sektor property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia 77 perusahaan
Perusahaan sektor property dan real estate yang terdaftar secara berturut-turut di Bursa Efek Indonesia pada 2017-2019 31 perusahaan Periode penelitian 3 tahun Sampel penelitian pada periode 2017-2019 93 sampel
(referensi: data diolah)
Tabel 1. merepresentasikan deskripsi objek dalam  studi  ini  dimana  total  perusahaan  yang mampu memenuhi kategori sampel ada sebanyak 31 perusahaan. Dengan periode penelitian selama 3  tahun,  yakni  2017-2019  menghasilkan  total observasi  penelitian  ini  menjadi  sebanyak  93 observasi.
3.2.   Statistik Deskriptif Penelitian
Analisis  statistik  deskriptif  terhadap penelitian  dibutuhkan  karena  deksripsi  objek penelitian saja masih belum mampu merepresentasikan data yang informatif. Berdasarkan  data  dari  sampel  yang  diambil, didapat hasil analisis deskriptif penelitian sebagai berikut. Tabel. 2 Statistik Deskriptif Penelitian Statistik Deskriptif Variabel N Min Maks Mean Standar Deviasi DER 93 0.0433 3.7009 0.6875 0.62719 ROA 93 0.0003 0.2605 0.0518 0.05035 CR 93 0.6176 78.0366 4.0449 8.46389 SIZE 93 15.6250 31.6282 26.5479 4.12739 (referensi: data diolah) 3.2.1 Statistik  Deskriptif  Variabel  Struktur

## Modal
Berdasarkan  tabel  statistik  deskriptif tersebut,  dapat  diketahui  bahwa  nilai  rata-rata DER perusahaan  sektor  dalam  studi  ini  adalah sebesar  0,6875%.  Rasio  utang  tertinggi  dalam sampel  penelitian  dimiliki  oleh    PT  Plaza Indonesia  Realty,  Tbk  pada  tahun  2017,yakni sebesar  3,7009%.  Persentase  DER  terendah dimiliki  oleh  PT  Puradelta  Lestari,  Tbk  pada tahun 2018, yaitu sebesar 0,0433%. Nilai standar deviasi  dari  variabel  struktur  modal  dalam  studi ini adalah sebesar 0,62719.
3.2.2 Statistik Deskriptif Variabel

## Profitabilitas
Berdasarkan  tabel  2  yang  menyajikan statistik  deskriptif  penelitian,  dapat  diketahui bahwa  besaran  rata-rata  rasio return  on  asset
yang  digunakan  sebagai  proksi  dari  variabel profitabilitas  dalam  studi  ini  adalah  sebesar 0,0518%.  Nilai  ROA  tertinggi  dari  perusahaan dalam  sampel  penelitian  ini  dimiliki  oleh  PT Indonesian  Paradise  Property,  Tbk  pada  tahun 2019,  yakni  sebesar  0,2605%.  Sedangkan  pada tahun  2017,  PT  Aksara  Global  Development mempunyai  nilai  ROA  terendah  dalam  sampel, yaitu sebesar 0,0003%. Nilai standar deviasi dari variabel profitabilitas adalah sebesar 0,05035. 3.2.3 Statistik Deskriptif Variabel Likuiditas
Dilihat  dari  tabel  2  yang  menunjukkan statistik  deskriptif  dalam  penelitian  ini,  dapat diketahui  bahwa  nilai  rata-rata current  ratio perusahaan  sektor  dalam  studi  ini  sejak  2017 sampai  dengan  2019  adalah  sebesar  4,0449%. Pada  tahun  2018,  PT  GWSA  mempunyai  nilai current  ratio tertinggi  dalam  sampel  penelitian,
yakni sebesar 78,0366%. Sedangkan nilai current ratio  terendah  dalam  sampel  penelitian  ini dimiliki  oleh  PT  TARA,  Tbk  pada  tahun  2019, yaitu  sebesar  0,6176%.  Nilai  standar  deviasi variabel likuiditas dalam studi ini adalah sebesar 8,46389.

## 3.2.4 Statistik  Deskriptif  Variabel  Ukuran Perusahaan
Berdasarkan  tabel  2  yang  berisi  hasil analisis  statistik  deskriptif  penelitian,  dapat dilihat  bahwa  besaran  rata-rata  proksi  ukuran perusahaan  dalam  studi  ini  adalah  sebesar 26,5479.  Ukuran  perusahaan  tertinggi  dalam penelitian  ini  dimiliki  oleh  PT  BSDE  pada periode 2019, yaitu sebesar 31,6282. Sedangkan pada  tahun  2019,  PT  MTLA  mempunyai  nilai ukuran  perusahaan  terendah  dalam  sampel
penelitian,  yakni  sebesar  15,620.  Nilai  standar deviasi  variabel  ukuran  perusahaan  didapatkan sebesar 4,12739.
3.3.   Uji Normalitas
Uji  statistik  non-parametrik  Kolmogorov- Smirnov  digunakan  untuk  menguji  normalitas data dalam penelitian dengan tingkat signifikansi sebesar  5%.  Ketika  uji  statistik  Kolmogorov Smirnov didapatkan nilai signifikasi di atas 0,05, maka  data  dianggap  terdistribusi  secara  normal. Sebaliknya, ketika nilai signifikansi uji Kolmogorov  Smirnov  berada  di  bawah  0,05, maka  data  residual  dianggap  tidak  mampu memenuhi uji normalitas atau data residual tidak tersebar secara normal.

## Tabel 3. Uji Normalitas
Uji One-Sample Kolmogorov-Smirnov Unstandardized Residual N 93 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation .51320166 Most Extreme Differences Absolute .111 Positive .111 Negative -.076 Test Statistic .111 Asymp. Sig. (2-tailed) .007 c
(referensi: data diolah)
Berdasarkan  tabel  3.  yang  menunjukkan hasil  Uji  One  Sample  Kolmogorov-Smirnov, dapat  diketahui  bahwa  besaran  signifikansi  atau besaran  probabilitasnya  adalah  sebesar  0,007 sehingga data residual dalam penelitian ini telah tersebar secara normal. Hal ini dikarenakan nilai signifikansi tersebut berada di bawah 0,05. Maka dari  itu,  data  residual  dalam  tinjauan  ini  sudah memenuhi asumsi klasik normalitas data.

## 3.4.   Uji Multikolinearitas
Uji multikolinearitas dapat ditentukan dari besaran  nilai  Tolerance  dan  Variance  Inflation Factor  (VIF).  Data  yang  tidak  terkena  masalah multikolinearitas merupakan data yang mempunyai nilai Tolerance dari seluruh variabel bebas  penelitian  di  atas  nilai  acuan,  yakni  0,10
dan besaran nilai VIF kurang dari 10. Sebaliknya, ketika seluruh variabel bebas penelitian mempunyai  nilai  Tolerance  kurang  dari    nilai acuannya,  yakni  0,10  dan  besaran  nilai  VIF berada di atas 10, maka data tersebut mengalami masalah  mulkolinearitas  atau  terindikasi  adanya korelasi  antar  variabel  bebas  dalam  studi penelitian.

## Tabel 4. Uji Multikolinearitas
Coefficients a Independent Variable Collinearity Statistics Tolerance VIF ROA .969 1.032 CR .997 1.003 SIZE .967 1.034 a. Dependent Variable DER
(referensi: data diolah)
Berdasarkan tabel 4. yang
merepresentasikan  hasil  uji  multikolinearitas, dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  ada  satu  pun variabel bebas yang besaran angka Tolerance-nya di  atas  0,10.  Selain  itu,  semua  variabel  bebas dalam  studi  ini  mempunyai  nilai  VIF  di  bawah 10.  Berdasarkan  hal  tersebut,  dapat  diketahui bahwa tidak terindikasi adanya korelasi antarvariabel bebas atau terjadi masalah multikolinearitas  antar  variabel  bebas  dalam model studi ini.
3.5.   Uji Heteroskedastisitas
Uji Glejser digunakan sebagai uji statistik untuk melihat apakah terjadi masalah heteroskedastisitas  pada  model  yang  digunakan dalam studi penelitian. Tingkat signifikansi yang digunakan  dalam  melakukan  uji  glejser  adalah 5%. Ketika nilai signifikansi variabel bebas yang diregres  dengan  absolut  residualnya  berada  di bawah  0,05,  maka  dapat  diartikan  jika  terdapat indikasi terjadinya heteroskedastisitas.
Sebaliknya,  jika  signifikansi  variabel  bebas mempunyai  nilai  >  0,05,  maka  dikatakan  tidak terdapat masalah heteroskedastisitas.

## Tabel 5. Uji Heteroskedastisitas
Coefficients a Independent Variable Sig. ROA .001 CR .831 SIZE .293 (referensi: data diolah) Berdasarkan tabel 5.
yang merepresentasikan  hasil  uji  glejser  dari  data observasi, dapat diketahui bahwa seluruh variabel bebas  mempunyai  nilai  signifikansi  lebih  dari 0,05 kecuali variabel ROA. Maka dari itu, dapat disimpulkan  bahwa  terdapat  indikasi  terhadinya heteroskedastisitas.

## 3.6.   Uji Autokorelasi
Uji  Durbin  Watson  digunakan  sebagai  uji statistik untuk melakukan uji autokorelasi dalam penelitian ini. Ketika nilai Durbin Watson berada di antara nilai du dan 4-du (du < d < 4-du), maka dapat  diartikan  bahwa  tidak  terdapat  indikasi terjadinya autokorelasi dalam model regresi.
Tabel. 6 Uji Autokorelasi
Model Summary b Model Durbin-Watson 1. 1.164 a. Predictors: (Constant), SIZE, CR, ROA
b. Dependent Variable: DER (referensi: data diolah) Berdasarkan k (jumlah variabel independen)  sebanyak  3  dan  N  (jumlah  sampel) sebanyak 93 dengan tingkat  signifikansi  sebesar 5%,  maka  didapatkan  nilai  du  sebesar  1,7295. Jika dilihat dari nilai Durbin Watson dalam tabel 6  tersebut,  maka  didapat  hasil  formasi  1,7295  > 1,164 < 2,2705. Berdasarkan hal tersebut, besaran nilai Durbin Watson tidak berada di antara  nilai du dan 4-du atau tidak membentuk formasi du < d < 4-du. Maka dari itu, davit disimpulkan bahwa terdapat indikasi terjadinya masalah autokorelasi dalam model.

## 3.7. Robust Standard Error dan Estimasi Akhir Hasil Regresi
Berdasarkan  uji  asumsi  klasik  yang  telah dilakukan,  dapat  diketahui  bahwa  terdapat masalah  autokorelasi  dan  heteroskedastisitas sehingga diperlukan adanya pelaksanaan Robust Standard  Error [31]. Robust  standard  error digunakan  untuk  mengatasi  atau  memberi justifikasi  terhadap  masalah  autokorelasi  dan heteroskedastisitas  sehingga  kesimpulan  secara statistik  masih  dapat  dilakukan  walaupun  tidak
memenuhi  beberapa  asumsi  klasik  penelitian. Metode  HC3  digunakan  dalam  analisis robust standard  error dengan  RLM  Macro  by  Andrew Hayes. [32] mengungkapkan bahwa HC3 mampu menjaga test  size tetap  pada  n ominal  level
terlepas dari ada atau tidak adanya heteroskedasticity.  Estimasi  akhir  model  regresi dengan robust  standard  error disajikan  pada tabel 7 berikut.
Tabel 7. Estimasi Akhir Model Regresi
Parameter Estimates with Robust Standard Errors Dependent Variable: DER Independent Variables Koefisien Regresi Robust Standar Error t p Intercept 1.155 .409 2.820 .006 ROA -2.334 .661 -3.534 .001 CR -.015 .037 -.400 .690 SIZE -.012 .013 -.920 .360
a. HC3 method (referensi: data diolah)

## 3.8.   Koefisien Determinasi
Berdasarkan  hasil  dari  dilakukannya  olah data  pada  studi  ini,  dapat  diketahui  bahwa  nilai koefisien  determinasi  dalam  studi  penelitian  ini adalah  sebesar  0,1300  atau  13,00%.  Hal  ini berarti  bahwa  variabel  bebas  dalam  model mampu  menjelaskan  variabel  terikatnyanya, yaitu struktur modal sebesar 13,00% dan sisanya dideskripsikan oleh variabel lain  yang berada di luar  model.  Persentase  tersebut  menjelaskan bahwa  kapabilitas  variabel  bebas  dalam  model untuk  menjelaskan  variabel  terikatnya  cukup terbatas,  tetapi  sudah  mampu  menggambarkan hasil  penelitian  jika  dilihat  dari  nilai  statistik koefisien determinasi.
Tabel 8. Koefisien Determinasi
Model Summary b R R Square F p .3209 .1300 4.4077 .0061 a. Predictors: (Constant), SIZE, CR, ROA
b. Dependent Variable: DER
(referensi: data diolah)

## 3.9.   Uji F
Dilihat dari tabel 8. yang menyajikan hasil statistik  koefisien  determinasi,  besaran  nilai  F dalam  hasil  uji  ini  adalah  4,4077  dengan  nilai signifikansi  sebesar  0,0061.  Berdasarkan  nilai signifikansi  tersebut,  dapat  ditarik  kesimpulan bahwa  variabel  bebas  dalam  studi  ini  secara simultan  atau  secara  bersama-sama  mampu mendeterminasi  struktur  modal  perusahaan.  Hal
ini dikarenakan nilai signifikansi tersebut berada di  bawah  0,05  sehingga  dapat  diartikan  bahwa model  regresi  telah  dinyatakan  layak  untuk digunakan dalam studi penelitian.

## 3.10.  Uji t
Dilihat dari tabel 7. yang menyajikan hasil estimasi  akhir  model  regresi,  dapat  diketahui bahwa  variabel  profitabilitas  secara  parsial mempunyai impact yang  negatif  dan  signifikan karena  nilai  signifikansinya  berada  di  bawah tingkat  probabilitas  yang  digunakan  atau  berada di bawah 0.05. Hal ini sejalan dengan hasil studi yang  dilakukan  oleh  [11],  [14]–[16],  [21]  yang juga  mengungkapkan  hal  yang  sama.  Maka  dari itu, dapat disimpulkan bahwa tingkat profitabilitas  perusahaan  yang  tergolong  tinggi mempunyai  hubungan  yang  berbanding  terbalik dengan  tingkat  struktur  modal  perusahaan  atau tingkat  persentase  utang  dalam  komposisi modalnya  akan  semakin  rendah.  Variabel likuiditas  dan  ukuran  perusahaan  secara  parsial mempunyai pengaruh negatif dan tidak signifikan atau  tidak  mempunyai impact yang  signifikan terhadap  variabel  terikat  dalam  studi  ini  karena besaran nilai probabilitas kedua variabel tersebut lebih  besar  dari  tingkat  probabilitas  acuannya, yaitu 5%. Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil studi  yang  dilakukan  oleh  [22],  [23],  [25] sebelumnya. Berdasarkan hal tersebut, didapatkan  kesimpulan  bahwa  besarnya  tingkat likuiditas  dan  ukuran  perusahaan  tidak  mampu
memberikan  pengaruh  terhadap  struktur  modal perusahaan.

## 4. KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis, didapatkan kesimpulan bahwa variabel profitabilitas sebagai variabel independen pertama  atau  X 1 mempunyai  pengaruh  negatif dan  signifikan  terhadap  variabel  dependennya (Y)  dalam  hal  ini  struktur  modal  perusahaan sehingga  ketika  suatu  perusahaan  mengalami peningkatan  rasio  profitabilitas,  maka  proporsi utang yang digunakan dalam struktur pendanaannya  akan  mengalami  penurunan. Sedangkan  variabel  likuiditas  sebagai  variabel independen kedua atau X 2 dan ukuran perusahaan sebagai variabel independen ketiga atau X 3 tidak mempunyai  pengaruh  terhadap  tingkat  struktur modal perusahaan (Y) sehingga besarnya tingkat likuiditas dan ukuran suatu perusahaan tidak akan memberikan  efek  terhadap  penentuan  struktur pendanaan  perusahaan.  Namun,  berdasarkan hasil  pengujian  kelayakan  model  regresi  (uji  F), variabel  profitabilitas,  likuiditas,  dan  ukuran perusahaan secara bersama-sama mampu memberikan pengaruh terhadap variabel struktur modal pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari tahun 2017 sampai dengan 2019.

## 5. REFERENSI
[1] D. Irayanti and A. L. Tumbel, “Analisis Kinerja Keuangan Pengaruhnya terhadap Nilai Perusahaan pada Industri Makanan dan Minuman di BEI,” J. EMBA , vol. 2, no. 3, pp. 1473–1482, 2014.
[2] N. W. S. Chasanah and B. Satrio, “Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, dan Ukuran Perusahaan terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Transportasi,” J. Ilmu dan Ris. Manaj. , vol. 6, no. 7, pp. 1–17, 2017.
[3] H. C. Novwedayaningayu and H. Hirawati, “Pengaruh Profitabilitas , Likuiditas Dan Struktur Aktiva Terhadap
Struktur Modal Pada Perusahaan Consumer Goods,” J. JSMBI (Jurnal Sains Manaj. dan Bisnis Indones. , vol.
10, no. 2, pp. 255–262, 2020.
[4] A. N. Sari and H. W. Oetomo, “Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Pertumbuhan Aset, dan Ukuran Perusahaan terhadap Struktur Modal,” J. Ilmu dan Ris. Manaj. , vol. 5, no. 4, pp. 1–18, 2016.
[5] D. Irawan and N. Kusuma, “Pengaruh Struktur Modal dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan,” Aktual (Jurnal Ilmu Ekon. dan Sos. STIE Trisna Negara Oku Timur Sumatera Selatan) , vol. 7, no. 1, pp. 66–81, 2019.
[6] D. A. M. Savitri and I. N. Rahmawati, “Pengaruh Leverage, Intensitas
Persediaan, Intensitas Aset Teta, dan Profitabilitas Terhadap Agresivitas Pajak,” J. Ilmu Manaj. dan Akunt. Terap. , vol. 8, no. 2, pp. 19–32, 2017.
[7] N. I. Cahyani and N. Handayani,
“PENGARUH PROFITABILITAS, LIKUIDITAS, SIZE, KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL, DAN TANGIBILITY TERHADAP STRUKTUR MODAL,” J. Ilmu dan Ris.
Akunt. , vol. 6, no. 2, 2017.
[8] N. K. N. I. Pertiwi and N. P. A. Darmayanti, “PENGARUH
PROFITABILITAS, LIKUIDITAS, STRUKTUR AKTIVA, DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP STRUKTUR MODAL PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BEI,” E-Jurnal Manaj. Unud , vol. 7, no. 6, pp. 3115– 3143, 2018.
[9] N. P. N. Septiani and I. G. N. A. Suaryana, “Pengaruh Profitabilitas,
Ukuran Perusahaan, Struktur Aset,
Risiko Bisnis, dan Likuiditas pada Struktur Modal,” E-Jurnal Akunt. Univ. Udayana , vol. 2, no. 3, pp. 1682–1710, 2018.
[10] I. G. B. A. Pratama and I. G. B. Wiksuana, “PENGARUH UKURAN PERUSAHAAN DAN LEVERAGE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN PROFITABILITAS
SEBAGAI VARIABEL MEDIASI,” E- Jurnal Manaj. Unud , vol. 5, no. 2, pp. 1338–1367, 2016, doi:
10.24843/ejmunud.2019.v08.i05.p16.
[11] N. L. A. A. M. Juliantika and M. R. D. S., “PENGARUH PROFITABILITAS,
UKURAN PERUSAHAAN, LIKUIDITAS, DAN RISIKO BISNIS TERHADAP STRUKTUR MODAL PADA PERUSAHAAN PROPERTY DAN REALESTATE,” E-Jurnal Manaj.
Unud , vol. 5, no. 7, pp. 4161–4192, 2016.
[12] Brigham and Houston, Dasar-Dasar Manajemen Keuangan , 14th ed. Yogyakarta: Salemba Empat, 2018.
[13] D. A. I. Y. M. Dewi and G. M. Sudiartha, “PENGARUH PROFITABILITAS,
UKURAN PERUSAHAAN, DAN PERTUMBUHAN ASET TERHADAP STRUKTUR MODAL DAN NILAI PERUSAHAAN,” E-Jurnal Manaj. Unud, vol. 6, no. 4, pp. 2222–2252,
2017.
[14] I. Liang and K. Natsir, “Pengaruh Profitabilitas , Likuiditas Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Modal,” J. Manajerial dan Kewirausahaan , vol. I, no. 3, pp. 481–488, 2019.
[15] A. Denziana and E. D. Yunggo, “PENGARUH PROFITABILITAS,
STRUKTUR AKTIVA, DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP STRUKTUR MODAL PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN REAL ESTATE AND PROPERTY YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2015,” J. Akunt. Keuang. , vol. 8, no. 1, pp. 51–67, 2017.
[16] N. M. N. C. Devi, N. L. G. E.
Sulindawati, and M. A. Wahyuni, “PENGARUH STRUKTUR AKTIVA, PROFITABILITAS, UKURAN PERUSAHAAN, LIKUIDITAS, DAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL TERHADAP STRUKTUR MODAL PERUSAHAAN (STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2013-2015),” e-Journal S1 Ak Univ. Pendidik. Ganesha , vol. 7, no. 1,
2017.
[17] I. G. A. D. N. Yanti and N. P. A. Darmayanti, “Pengaruh Profitabilitas ,
Ukuran Perusahaan , Struktur Modal, dan Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan Makanan dan Minuman,” E-Jurnal Manaj. , vol. 8, no. 4, pp. 2297–2324,
2019.
[18] S. A. Marfuah and S. Nurlaela,
“PENGARUH UKURAN PERUSAHAAN, PERTUMBUHAN ASSET, PROFITABILITAS DAN PERTUMBUHAN PENJUALAN TERHADAP STRUKTUR MODAL PERUSAHAAN COSMETICS AND HOUSEHOLD DI BURSA EFEK INDONESIA,” J. Akunt. DAN PAJAK , vol. 18, no. 01, pp. 16–30, 2017.
[19] I. G. A. S. Premawati and G. S. Darma, “PENGARUH UKURAN PERUSAHAAN, PERTUMBUHAN PENJUALAN , STRUKTUR AKTIVA, DAN PROFITABILITAS TERHADAP STRUKTUR MODAL ( PENELITIAN DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2011-2015 ),” J. Ilm. Akunt. Bisnis , vol. 2, no. 2, pp. 272–286, 2017.
[20] I. M. D. B. D. Bhawa and M. R. D. S., “Pengaruh Ukuran Perusahaan, Likuiditas, Profitabilitas, dan Risiko
Bisnis terhadap Struktur Modal Perusahaan Farmasi,” E-Jurnal Manaj. Unud , vol. 4, no. 7, pp. 1949–1966, 2015.
[21] A. . N. A. D. Y. Primantara and M. R.
Dewi, “PENGARUH LIKUIDITAS, PROFITABILITAS, RISIKO BISNIS, UKURAN PERUSAHAAN, DAN PAJAK TERHADAP STRUKTUR MODAL,” E-Jurnal Manaj. Unud , vol. 5, no. 5, pp. 2696–2726, 2016.
[22] F. L. Dewi, J. Susyanti, and A. Salim, “Pengaruh Ukuran Perusahaan,
Pertumbuhan Aset, Profitabilitas dan Pajak Penghasilan Badan Terhadap Struktur Modal (Studi Kasus pada Perusahaan Kosmetik Yang Terdaftar Di BEI tahun 2013-2017),” e – J. Ris.
Manaj. , pp. 102–112, 2017.
[23] N. P. Y. R. Sawitri and P. V. Lestari, “PENGARUH RISIKO BISNIS,
UKURAN PERUSAHAAN DAN PERTUMBUHAN PENJUALAN TERHADAP STRUKTUR MODAL,” E- Jurnal Manaj. Unud , vol. 4, no. 5, pp. 1238–1251, 2015.
[24] F. Z. MB and Suwitho, “Pengaruh ukuran perusahaan, pertumbuhan aset, dan profitabilitas terhadap struktur modal,” J. Ilmu dan Ris. Manaj. , vol. 5, no. 5, pp. 1–16, 2016.
[25] N. P. Rahayu and Prijati, “PENGARUH UKURAN PERUSAHAAN, PERTUMBUHAN PENJUALAN, DAN
STRUKTUR AKTIVA TERHADAP STRUKTUR MODAL,” J. Ilmu dan Ris. Manaj. , vol. 8, no. 2, pp. 1–19, 2019.
[26] M. R. B. Kencana, “Pertumbuhan Industri Properti yang Cepat Berdampak Besar ke Ekonomi,” liputan6.com . 2019.
[27] S. Ginting, “PENGARUH PROFITABILITAS, LIKUIDITAS,
DAN UKURAN PERUSAHAAN
TERHADAP KUALITAS LABA PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA,” J. Wira Ekon. Mikroskil , vol. 7, no. 2, pp. 227–236, 2017.
[28] I. G. B. A. Pratama and I. G. B. Wiksuana, “Pengaruh Firm Size Dan
Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Mediasi,” E-Jurnal Ekon. dan Bisnis Univ. Udayana , vol. 7, no. 5, pp. 1289– 1318, 2018, doi:
10.24843/eeb.2018.v07.i05.p03.
[29] Hantono, “Pengaruh Ukuran Perusahaan, Total Hutang, Current Ratio terhadap Kinerja Keuangan dan Harga Saham sebagai Variabel Moderating,” J. Wira Ekon. Mikroskil , vol. 6, no. 1, pp. 35–44, 2016.
[30] N. L. P. R. Kumalasari, N. L. P. Suciptawati, and M. Susilawati, “PERBANDINGAN METODE MCD- BOOTSTRAP DAN LAD- BOODSTRAP DALAM MENGATASI PENGARUH PENCILAN PADA ANALISIS REGRESI LINEAR BERGANDA,” E-Jurnal Mat. , vol. 6, no. 1, pp. 47–55, 2017.
[31] A. Giovanni, D. W. Utami, and E. Widiyaningrum, “Size, Growth, Profitability and Capital Structure,” J. Ris. Ekon. Manaj. , vol. 4, no. 1, pp. 81– 90, 2020, doi: 10.31002/rn.v4i1.3142.
[32] J. S. Long and L. H. Ervin, “Using Heteroscedasticity Consistent Standard Errors in the Linear Regression Model,”
Am. Stat. , vol. 54, no. 3, pp. 217–224, 2000, doi: 10.1080/00031305.2000.10474549.