## ANALISIS PENGARUH PENGUNGKAPAN, TRANSAKSI DAN SALDO

## PIHAK BERELASI TERHADAP HARGA SAHAM SEKTOR KEUANGAN DI BEI
Dwi Septilestari d.septil@gmail.com
Universitas Jember
Bunga Maharani bungamhrn@yahoo.co.id Universitas Jember
Aisa Tri Agustini aisa.agustini@gmail.com Universitas Jember

## Abstract
Statement  of  Financial  Accounting  Standards  No.  7  describes  the disclosure  related party which is considered by the investor for being able to show how much the transaction is and which side the company has a related relationship. The purpose of this study is to examine the effect of disclosure, transactions  and  balances  of  related  parties  to the increase  of  stock  price. The  data  in  this  research  used  secondary  data  obtained  from  the  official website of the Indonesia Stock Exchange listed in 2014-2016 and included in the  financial  sector  companies.  The  sampling  technique  used  purposive sampling method. The method used in this research through multiple linear regression  analysis  method,  by  doing  classical  assumption  test  and hypothesis  testing  so  that  later  get  the  result  of  research  conclusion.  This study  performs  simultaneous  testing  between  independent  variables  to  the dependent variable. The result of the research shows that: (1) The disclosure of related parties is not proven able to raise the stock price of financial sector companies in 2014-2016 period, (2) Disclosure of related party transactions and balances is not proven able to raise the stock price of financial sector companies in 2014-2016 period.
Keywords:  Stock  Price,  Related  Party  Disclosure,  Transaction  Disclosure and Balance, PSAK 07.

## 1. PENDAHULUAN
Pasar  modal  Indonesia  merupakan  motor  penggerak  utama  dari  perekonomian nasional.  Keberadaan  pasar  modal  menjadi  peluang  bagi  investor  untuk  melakukan penanaman  dan  investasi  dana  yang  dimilikinya  untuk  dimanfaatkan  dengan  cara investasi. Sebagian besar investor melakukan penanaman dananya dengan tujuan untuk mendapatkan imbalan ( return ) dikemudian hari. Selain manfaat yang dirasakan investor,

## ANALISIS  PENGARUH  PENGUNGKAPAN,  TRANSAKSI  DAN  SALDO  PIHAK BERELASI TERHADAP HARGA SAHAM SEKTOR KEUANGAN DI BEI
perusahaan yang menerima investasi juga mendapatkan keuntungan dari adanya aktivitas investasi  berupa  penambahan  dana  dan  modal  yang  dapat  dijadikan  ntuk  mendukung program pengembangan dan mendukung proyek-proyek perusahaan. Salah satu alternatif pendanaan dengan cara investasi pasar modal dapat membantu perusahaan terus bergerak lebih maju, mengurangi hutang perusahaan serta meningkatkan peran pemerintah untuk dapat  membantu  perusahaan  dari  sisi  pembiayaan  yang  diharapkan  berdampak  positif pada kemakmuran dan perekonomian nasional.
Salah  satu  sekuritas  yang  diperdagangkan  dalam  pasar  modal  Indonesia  adalah saham.  Saham  merupakan  sertifikat  yang  menunjukkan  bukti  kepemilikan  suatu perusahaan  (Tandelilin,  2010).  Salah  satu  alasan  investor  maupun  perusahaan  untuk membeli  dan  menahan  atau  menjual  saham  yang  dimilikinya  yaitu  dengan mempertimbangkan  harga  saham.  Faktor  pengumuman  laporan  keuangan  perusahaan merupakan  salah  satu  faktor  yang  dapat  digunakan  sebagai  alat  untuk  pengambilan keputusan investor dalam melakukan investasi. Hal tersebut membuat investor menjadi lebih teliti dan cermat terhadap laporan keuangan yang disusun perusahaan. Investor yang menginginkan  informasi  wajar  dan  transparan,  selalu  ingin  melihat  apakah  laporan keuangan  sudah  sesuai  dengan  komponen  standar  yang  dimuat  dalam  PSAK  dengan tujuan untuk mengurangi resiko investasi yang tidak diinginkan serta melihat bagaimana kinerja perusahaan tersebut.
Salah  satu  komponen  yang  wajib  diungkapkan  dalam  laporan  keuangan  yaitu aturan PSAK 07 mengenai hubungan, transaksi dan saldo pihak berelasi, termasuk juga komitmen  yang  dilakukan  antar  pihak  berelasi  dan  perusahaan.  Maksud  dari  pihak berelasi adalah pihak yang terkait dengan entitas dan memiliki pengaruh tertentu dalam menyusun laporan keuangan. Fenomerna dan beberapa alasan membuat peneliti tertarik mengulas  transaksi  pihak  berelasi  antara  lain  adanya judgement yang  menyebutkan bahwa  transaksi  pihak  berelasi  cenderung  hanya  bertujuan  sebagai  transaksi  oportunis yang dipandang baik hanya untuk tujuan golongan maupun kepentingan tertentu dan juga perusahaan yang melakukan transaksi pihak berelasi ini kredibilitasnya dipandang kurang oleh publik karena perusahaan dianggap tidak independen dikarenakan didalamnya masih tersentuh dengan pihak-pihak berelasi. Peminimalisiran dan penghilangan pemikiran itu dari  publik  dan  masyarakat  harus  dilakukan  dengan  cara  perusahaan  wajib mengungkapkan  seluruh  komponen  pihak  berelasi  dalam  laporan  keuangannya. Terbitnya  peraturan  OJK  Nomor  IX.E.1  2009  tentang  benturan  kepentingan  transaksi tertentu  yang  harus  dilaporkan  kepada  publik,  juga  secara  langsung  mendorong perusahaan untuk melakukan transparansi transaksi pihak berelasi.
Hubungan yang ditunjukkan dengan meneliti pihak berelasi terhadap harga saham dapat dijelaskan dengan diawali investor yang melihat transaksi laporan keuangan serta pengungkapan yang ada didalam perusahaan yang tercermin melalui laporan keuangan. Laporan keuangan menjelaskan secara umum kinerja persahaan yang salah satunya dapat dilihat  melalui  profitabilitas  (kemampulabaan)  perusahaan.  Perusahaan  yang  memiliki laba cenderung tinggi sangat disukai oleh investor. Reaksi investor secara demikian dapat mempengaruhi  harga  saham  perusahaan,  padahal  laba  perusahaan  kemungkinan dimanipulasi melalui manajemen laba oleh perusahaan itu besar adanya. Manipulasi dan manajemen laba perusahaan dapat dipengaruhi dengan keberadaan pihak-pihak berelasi. Investor  perlu  memandang  pengungkapan  pihak  berelasi  dalam  laporan  keuangan perusahaan  untuk  dapat menelusuri apakah  laba  yang  didapatkan  perusahaan itu benar adanya atau dilakukan manipulasi. Sehingga reaksi investor yang terjadi bisa tercermin

## ANALISIS  PENGARUH  PENGUNGKAPAN,  TRANSAKSI  DAN  SALDO  PIHAK BERELASI TERHADAP HARGA SAHAM SEKTOR KEUANGAN DI BEI
melalui  harga  saham  yang  ada  di  perusahaan.  Perusahaan  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  merupakan  perusahaan  sektor  keuangan  dikarenakan  sektor  keuangan masih  menjadi  sektor  yang  unggul  dibandingkan  sektor  lain  dan  banyak  diminati oleh investor di pasar modal. Periode pengamatan dipilih pada tahun 2014-2016 dengan alasan data  yang  digunakan  merupakan  data  terbaru  yang  diharap  dapat  mencerminkan  dan melihat bagaimana kondisi setelah beberapa tahun penerapannya PSAK 07 Revisi 2010.
Pengungkapan ( disclosure ) memiliki peran untuk mengkomunikasikan informasi yang  mendukung  pengambilan  keputusan  bisnis  termasuk  keputusan  investasi  oleh investor (Stanko Securities and Exchange Commission (SEC), dalam Yunita 2003:151). Pentingnya perbaikan cara pengungkapan, penyusunan dan pelaporan laporan keuangan menjadi  salah  satu  hal  penting  yang  harus  dilakukan  agar  dapat  mewakili  seluruh informasi dan data perusahaan. Pengungkapan ini tidak hanya bermanfaat bagi internal manajemen,  tapi  juga  bagi  pihak  berelasi  dan  juga  pihak  investor  dalam  pengambilan keputusan investasi dan meminimalisir resiko investasi dikemudian hari. Hal ini sejalan dengan agency theory yang berkaitan dengan conflict of interest apabila pengungkapan transaksi  tidak  dilakukan  dengan  wajar  akan  mengakibatkan  benturan  kepentingan diantara pihak berelasi dan pemegang saham. Teori pensinyalan yang menyatakan bahwa sinyal  mengenai  informasi  kondisi  perusahaan  yang  tercermin  melalui  pengungkapan laporan keuangan dapat menunjukkan informasi bahwa perusahaan akan lebih baik dari pada  perusahaan  lain.  Informasi  mengenai  nilai  perusahaan  yang  positif,  dapat meningkatkan nilai saham dimata investor yang berdampak positif pada harga saham di pasar.
Pengungkapan  pihak  berelasi  dalam  laporan  keuangan  juga  bermanfaat  agar seluruh pihak yang membutuhkan laporan keuangan dapat melihat bagaimana hubungan dan kontraktual yang terjalin dengan pihak berelasi yang tidak dapat dilakukan dengan pihak non-berelasi. Pengungkapan pihak berelasi yang wajib dilakukan akan menuntut perusahaan untuk terus memperbaiki kinerja, transparansi, kapabilitas dan independensi laporan  keuangannya.  Laporan  keuangan  yang  baik  dapat  tercermin  dari  adanya pengungkapan  yang  jelas  dan  investor  akan  cenderung  memilih  perusahaan  yang mendapatkan  keuntungan  dan  mencerminkan  kinerja  perusahaan  secara  positif. Meningkatnya  kinerja  dan  juga  laba  dalam  laporan  keuangan  melalui  transparansi pengungkapan,  berhubungan  dengan  harga  saham  yang  akan  cenderung  menguat dikarenakan  reaksi  investor  yang  juga  tertarik  akan  kondisi  perusahaan  tersebut. Pengungkapan  pihak  berelasi  dalam  laporan  keuangan  ternyata  dapat  berpengaruh terhadap  manajemen  laba  suatu  perusahaan,  oleh  karenanya  dalam  menilai  laba perusahaan  yang  disajikan  dalam  laporan  keuangan  sebaiknya  investor  dapat  lebih selektif  untuk  menelusuri  pengungkapan  transaksi  pihak  berelasi  agar  kebenaran  laba yang  disajikan  itu  akurat  tanpa  adanya  kemungkinan  manipulasi.  Selain  itu, pengungkapan  transaksi  pihak  berelasi  juga  memuat  jenis  dan  sifat  transaksi  dengan pihak berelasi, hal ini juga dijadikan perhatian investor karena investor ingin mengetahui secara  jelas  bagaimana  sifat  hubungan  pihak  berelasi  dalam  perusahaan  tersebut. Stepfanie  dan  Panggaben  (2013)  dalam  penelitian  terdahulu  menjelaskan  bahwa Pengungkapan Pihak-Pihak Berelasi (PSAK 7 revisi 2010) secara keseluruhan meliputi pihak  berelasi  dan  transaksi  dan  saldo  merupakan  satu  kesatuan.  Pengungkapan  pihak berelasi  diperlukan  untuk  membantu  memberikan  informasi  dalam  hal  memahami dampak yang terjadi akibat dari adanya hubungan dengan pihak berelasi, terlepas dari ada atau tidaknya transaksi maupun hubungan dengan pihak berelasi yang sifatnya beragam.

## ANALISIS  PENGARUH  PENGUNGKAPAN,  TRANSAKSI  DAN  SALDO  PIHAK BERELASI TERHADAP HARGA SAHAM SEKTOR KEUANGAN DI BEI
H1 : Pengungkapan pihak berelasi pada laporan keuangan berpengaruh terhadap kenaikan harga saham.
Transaksi dan saldo pihak berelasi menunjukkan adanya kegiatan penjualan dan juga  pembelian  yang  dilakukan  dengan  pihak  berelasi,  oleh  karenanya  pengungkapan secara jelas harus dilakukan agar tidak terjadi asimetri informasi antar pihak. Semakin banyak  pihak  dan  jenis  transaksi  pihak  berelasi,  maka  menunjukkan  potensi  konflik kepentingan  yang  semakin  luas  (Gordon,  Henry  dan  Paulia  :  2004).  Menurut  teori keagenan,  pengungkapan  transaksi  dan  saldo  juga  berguna  untuk  meningkatkan  nilai perusahaan  dimata  publik.  Menurut  teori  keagenan,  pengungkapan  transaksi  dan  saldo juga berguna untuk meningkatkan nilai perusahaan dimata publik. Nilai perusahaan yang baik  juga  cenderung  mempengaruhi  pasar  modal  untuk  memperkuat  harga  saham perusahaan tersebut. Pengungkapan juga diperlukan untuk menekan konflik kepentingan yang  kemungkinan  terjadi  antara  manajemen  dan  pemilik  saham,  dimana  manajemen cenderung  mengambil  keputusan  pengelolaan  dana  untuk  memaksimalkan  keuntungan yang sering bertentangan dan cenderung mengutamakan kepentingan sendiri.
Kapabilitas  perusahaan  juga  bisa  tercermin  dari  pengungkapan  pihak  berelasi untuk  mengatur  dan  menjelaskan  secara  lengkap  bagaimana  kontratual  hubungan transaksi  dan  sifat  hubungan  pihak  berelasi  agar  tidak terjadi  kecurigaan  oleh  investor maupun stakeholder .  Kapabilitas  yang  baik  dan  pengumuman  sifat  hubungan  pihak berelasi  yang  transparan,  dapat  menyebabkan  reaksi  harga  saham  di  pasar  menjadi menguat karena informasi yang diterima investor menjadi bahan pengambilan keputusan untuk  berinvestasi.  Investasi  yang  banyak  diminati  dan  dipilih  oleh  investor  di  suatu perusahaan dapat meningkatkan harga saham perusahaan. H2 : Pengungkapan transaksi dan saldo pihak berelasI berpengaruh terhadap kenaikan harga saham.
Rumusan  masalah  dalam  penelitian  sebagai  berikut  Berdasarkan latar  belakang yang  telah  dikemukakan,  maka  penelitian  ini  memiliki  rumusan  masalah  (1).  Apakah pengungkapan  pihak  berelasi  dalam  laporan  keuangan  berpengaruh  terhadap  kenaikan harga  saham  perusahaan  sektor  keuangan  di  Bursa  Efek  Indonesia?  (2).  Apakah pengungkapan transaksi dan saldo pihak berelasi berpengaruh terhadap kenaikan harga saham perusahaan sektor keuangan di Bursa Efek Indonesia?
Tujuan dari penelitian ini untuk menguji pengaruh pengungkapan pihak berelasi dalam laporan keuangan terhadap kenaikan harga saham perusahaan sektor keuangan di Bursa  Efek  Indonesia  dan  untuk  menguji  pengaruh  pengungkapan  transaksi  dan  saldo pihak berelasi terhadap kenaikan harga saham perusahaan sektor keuangan di Bursa Efek Indonesia.

## 2. TINJAUAN PUSTAKA

## 2.1 Landasan Teori
2.1.1   Signalling Theory (Teori Pensinyalan)
Teori pensinyalan menjelaskan mengapa perusahaan mempunyai dorongan untuk memberikan informasi laporan keuangan kepada pihak eksternal.Teori pensinyala juga mengemukakan  tentang  bagaimana  seharusnya  sebuah  perusahaan  memberikan  sinyal kepada pengguna laporan keuangan. Sinyal tersebut berupa informasi mengenai kondisi perusahaan kepada pemilik ataupun pihak  yang berkepentingan. Sinyal  yang diberikan dapat  juga  dilakukan  melalui  pengungkapan  informasi  akuntansi  seperti  laporan keuangan,  laporan  apa  yang  sudah  dilakukan  oleh  manajemen  untuk  merealisasikan

## ANALISIS  PENGARUH  PENGUNGKAPAN,  TRANSAKSI  DAN  SALDO  PIHAK BERELASI TERHADAP HARGA SAHAM SEKTOR KEUANGAN DI BEI
keinginan  pemilik,  atau  bahkan  dapat  berupa  promosi  serta  informasi  lain  yang menyatakan bahwa perusahaan tersebut lebih baik dari pada perusahaan lain.
Menurut  Wongso  (2013)  dasar  dari  teori  pensinyalan  adalah  manajer  dan pemegang  saham  tidak  memiliki  akses  informasi  perusahaan  yang  sama  atau  adanya asimetri informasi. Ada informasi tertentu yang hanya diketahui oleh manajer, sedangkan para pemegang saham tidak mengetahui informasi tersebut. Hal ini mengakibatkan ketika kebijakan  pendanaan  perusahaan  mengalami  perubahan  dapat  membawa  informasi kepada  pemegang  saham  yang  akan  menjadikan  nilai  perusahaan  berubah  sehingga muncul pertanda atau sinyal (pensinyalan).

## 2.1.2   Agency Theory (Teori Keagenan)
Teori keagenan mencoba untuk menjalin hubungan yang formal antara principal dan agent atau pihak-pihak yang berkepentingan dalam proses penyusunan budget. Teori ini menekankan pada perancangan pengukuran prestasi dan imbalan yang diberikan agar para  manajer  berperilaku  positif  atau  menguntungkan  perusahaan  secara  keseluruhan (Raharjo, 2007).
Hubungan  keagenan  ini  mengakibatkan  dua  permasalahan,  yaitu  terjadinya informasi asimetris dan terjadinya konflik kepentingan. Munculnya konflik kepentingan (conflict  of  interest)  antara  pemegang  saham  dengan  pihak  berelasi  didasari  dengan adanya perbedaan mengenai tujuan yang dicapai, pilihan risiko yang dihadapi, hubungan kontrak yang tidak lengkap dan kesulitan dari prinsipal untuk mengetahui apa sebenarnya yang dilakukan oleh agen dikarenakan adanya pemisahan kepemilikan dan pengendalian. Alasan  lain  yang  mendasari  adanya  conflict  of  interest  ini  yaitu  adanya  perikatan  dan kerjasama yang kurang terbangun antara agen dan prinsipal.

## 2.1.3   Pengungkapan
Suwardjono  (dalam  Amirawati,  2012)  mengungkapkan  bahwa  pengungkapan sering  juga  dimaknai  sebagai  penyediaan  informasi  lebih  dari  apa  yang  dapat disampaikan  dalam  bentuk  laporan  keuangan  formal.Na’im  dan  Rakhman  (dalam Sofiana, 2010:17) menyatakan bahwa pengungkapan  secara sederhana dapat diartikan sebagai pengeluaran informasi.
Pernyataan  dari  berbagai  sumber  mengenai  pengungkapan  laporan  keuangan ( disclosure )  dapat  ditarik  kesimpulan  bahwa  laporan  keuangan  yang  disajikan  dan disusun  oleh  para  emiten  perlu  didukung  dengan  informasi-informasi  yang  menunjang dengan  biasa  disebut  sebagai  istilah  pengungkapan.  Pengungkapan  dalam  laporan keuangan  ini  bermanfaat  agar  seluruh  informasi  yang  dipaparkan  dapat  dipahami oleh berbagai pihak yang berkepentingan sehingga tidak menimbulkan kasus salah paham atau salah  mengartikan  transaksi  dan  penjelasan  yang  ada  dalam  laporan  keuangan. Pengungkapan  pada  laporan  keuangan  sejatinya  tidak  perlu  angka-angka  dan  kalimat penjelas  yang  sangat  banyak,  jika  hanya  dengan  kalimat  yang  sedikit  dan  jelas  sudah dapat  mengartikan  laporan  keuangan  malah  semakin  baik  pengungkapan  itu  bagi penggunanya. Peran serta manajemen, auditor dan opini audit juga merupakan hal yang penting  dalam  mendukung  pengungkapan  laporan  keuangan  yang  memiliki  beberapa persoalan  dan  permasalahan  agar  pihak  yang  membutuhkan  laporan  keuangan mengetahui dengan jelas tanpa merasa disesatkan.

## 2.1.4   Pihak-Pihak Berelasi
Berdasarkan PSAK 07 (dalam Paramitha, 2014) mengenai pengungkapan pihak- pihak  yang  mempunyai  hubungan  istimewa,  pihak-pihak  yang  mempunyai  hubungan istimewa adalah orang atau entitas yang terkait dengan entitas yang menyiapkan laporan

## ANALISIS  PENGARUH  PENGUNGKAPAN,  TRANSAKSI  DAN  SALDO  PIHAK BERELASI TERHADAP HARGA SAHAM SEKTOR KEUANGAN DI BEI
keuangannya  (entitas  pelapor).  Pihak-pihak  yang  dianggap  mempunyai  hubungan istimewa adalah bila satu pihak mempunyai kemampuan untuk megendalikan pihak lain atau  mempunyai  pengaruh  signifikan  atas  pihak  lain  dalam  mengambil  keputusan keuangan  dan  operasional.  Transaksi  yang  mempunyai  hubungan  dengan  pihak-pihak istimewa  adalah  suatu  pengalihan  sumber  daya,  jasa,  atau  kewajiban  antara  entitas pelapor dengan pihak-pihak yang mempunyai hubungan istimewa, terlepas apakah ada harga yang dibebankan.

## 2.1.5   Laporan Keuangan
Menurut PSAK  No. 1 (2015: 1), laporan keuangan adalah penyajian terstruktur dari  posisi  keuangan  dan  kinerja  keuangan  suatu  entitas.  Laporan  ini  menampilkan sejarah entitas yang dikuantifikasi dalam nilai moneter. Kieso, dkk (dalam Alan, 2015:8) menyebutkan  bahwa  pengertian  laporan  keuangan  adalah  sarana  yang  bisa  digunakan oleh  entitas  untuk  mengkomunikasikan  keadaan  terkait  dengan  kondisi  keuangannya kepada pihak-pihak yang berkepentingan baik yang berasal dari internal entitas maupun eksternal entitas.
Menurut  PSAK  No.  1  (IAI,  2015)  tujuan  laporan  keuangan  adalah  menyajikan informasi tentang posisi keuangan, kinerja, dan arus kas perusahaan yang bermanfaat bagi sebagian besar kalangan pengguna laporan dalam rangka membuat keputusan-keputusan ekonomi serta menunjukkan pertanggungjawaban manajemen atas penggunaan sumber- sumberdaya yang dipercayakan kepada mereka. Laporan keuangan menyajikan informasi mengenai perusahaan yang meliputi:  (1) aset; (2) kewajiban; (3) ekuitas; (4) pendapatan dan beban termasuk keuntungan dan kerugian; dan (5) arus kas.
Menurut PSAK No.1 (2015:3) laporan keuangan yang lengkap biasanya meliputi neraca,  laporan  laba  rugi,  laporan  perubahan  posisi  keuangan  (yang  disajikan  dalam berbagai cara misalnya, laporan arus kas atau laporan arus dana), catatan dan laporan lain serta materi penjelasan yang merupakan bagian integral dari laporan keuangan.

## 2.1.6   Saham
Menurut Darmaji dalam (Fahrial, 2013:8) saham dapat didefinisikan sebagai bukti penyertaan atau pemilikan seseorang atau badan dalam  suatu perusahaan. Saham dapat berupa selembar kertas yang menjelaskan bahwa pemilik kertas tersebuta adalah pemilik perusahaan yang menerbitkan surat berharga tersebut. Porsi kepemilikan ditentukan oleh seberapa besar penyertaan yang ditanamkan di perusahaan tersebut.
Menurut Hadi (2013:40), saham terdiri dari berbagai jenis. Jika ditinjau dari segi kemampuan dalam hak tagih atau hak klaimnya terbagi atas dua jenis yaitu saham biasa dan saham preferen. Apabila ditinjau dari cara peralihannya terbagi atas saham atas unjuk (Bearer  Stocks)  dan  Saham  atas  nama  (Registered  Stocks).  Dalam  Darmadji  dan Fakhruddin (2012:7) mengelompokkan saham berdasarkan kinerja perdagangan menjadi saham  unggulan  (blue-chip  stocks),  saham  pendapatan  (income  stocks),  saham pertumbuhan  (growth  stocks-well-known),  saham  spekulatif  (speculative  stocks)  dan saham siklial (counter cyclical stocks).
2.1.7   Harga Saham
Menurut Roos dan Westerfield dalam (Fahrial, 2013:9) harga pasar saham adalah nilai saham yang terjadi akibat diperjual belikannya saham tersebut. Adapun penentuan harga  jual  saham  yang  diperdagangkan  di  pasar  perdana  ditentukan  oleh  emiten  dan penjamin emisi. Jadi harga jual saham merupakan kesepakatan kedua belah pihak (harga yang  terbentuk  merupakan negotiated  price ).Harga  saham  sering  dicatat  berdasarkan perdagangan  terakhir  pada  hari  bursa  sehingga  sering  disebut  harga  penutupan,  oleh

## ANALISIS  PENGARUH  PENGUNGKAPAN,  TRANSAKSI  DAN  SALDO  PIHAK BERELASI TERHADAP HARGA SAHAM SEKTOR KEUANGAN DI BEI
karena itu harga saham diukur dari harga resmi berdasarkan transaksi penutupan terakhir pada hari bursa.

## 2.2 Pengembangan Hipotesis Penelitian

## 2.2.1   Pengaruh pengungkapan pihak berelasi terhadap kenaikan harga saham
Pengungkapan (disclosure) memiliki peran untuk mengkomunikasikan informasi yang  mendukung  pengambilan  keputusan  bisnis  termasuk  keputusan  investasi  oleh investor (Stanko Securities and Exchange Commission (SEC), dalam Yunita 2003:151). Pentingnya perbaikan cara pengungkapan, penyusunan dan pelaporan laporan keuangan menjadi  salah  satu  hal  penting  yang  harus  dilakukan  agar  dapat  mewakili  seluruh informasi dan data perusahaan. Pengungkapan ini tidak hanya bermanfaat bagi internal manajemen,  tapi  juga  bagi  pihak  berelasi  dan  juga  pihak  investor  dalam  pengambilan keputusan investasi dan meminimalisir resiko investasi dikemudian hari.
Hal ini sejalan dengan agency theory yang berkaitan dengan conflict of interest apabila  pengungkapan  transaksi  tidak  dilakukan  dengan  wajar  akan  mengakibatkan benturan  kepentingan  diantara  pihak  berelasi  dan  pemegang  saham.  Menurut  Gordon (dalam  Apriani,  2015:37)  bahwa  tidak  dilaporkannya  transaksi  pihak  berelasi  bisa mengindikasikan  bahwa  ada  penyalahgunaan  aset  dan  dapat  menyesatkan  laporan keuangan yang disusun. Teori pensinyalan menyatakan bahwa sinyal mengenai informasi kondisi  perusahaan  yang  tercermin  melalui  pengungkapan  laporan  keuangan  dapat menunjukkan  informasi  bahwa  perusahaan  akan  lebih  baik  dari  pada  perusahaan  lain. Informasi  mengenai  nilai  perusahaan  yang  positif,  dapat  meningkatkan  nilai  saham dimata investor yang berdampak positif pada harga saham di pasar.
Stepfanie dan Panggaben (2013) dalam penelitian terdahulu menjelaskan  bahwa Pengungkapan Pihak-Pihak Berelasi (PSAK 7 revisi 2010) secara keseluruhan meliputi pihak  berelasi  dan  transaksi  dan  saldo  merupakan  satu  kesatuan.  Pengungkapan  pihak berelasi  diperlukan  untuk  membantu  memberikan  informasi  dalam  hal  memahami dampak yang terjadi akibat dari adanya hubungan dengan pihak berelasi, terlepas dari ada atau tidaknya transaksi maupun hubungan dengan pihak berelasi yang sifatnya beragam. Maka  diajukan  hipotesis  (H1)  :  Pengungkapan  pihak  berelasi  pada  laporan  keuangan berpengaruh terhadap kenaikan harga saham.
2.2.2  Pengaruh  pengungkapan  transaksi  dan  saldo  pihak  berelasi  terhadap kenaikan harga saham
Transaksi dan saldo pihak berelasi menunjukkan adanya kegiatan penjualan dan juga  pembelian  yang  dilakukan  dengan  pihak  berelasi,  oleh  karenanya  pengungkapan secara jelas harus dilakukan agar tidak terjadi asimetri informasi antar pihak. Semakin banyak  pihak  dan  jenis  transaksi  pihak  berelasi,  maka  menunjukkan  potensi  konflik kepentingan  yang  semakin  luas  (Gordon,  Henry  dan  Paulia  :  2004).  Menurut  teori keagenan,  pengungkapan  transaksi  dan  saldo  juga  berguna  untuk  meningkatkan  nilai perusahaan  dimata  publik.  Nilai  perusahaan  yang  baik  juga  cenderung  mempengaruhi pasar modal untuk memperkuat harga saham perusahaan tersebut.
Pengungkapan  juga  diperlukan  untuk  menekan  konflik  kepentingan  yang kemungkinan  terjadi  antara  manajemen  dan  pemilik  saham,  dimana  manajemen cenderung  mengambil  keputusan  pengelolaan  danauntuk  memaksimalkan  keuntungan

## ANALISIS  PENGARUH  PENGUNGKAPAN,  TRANSAKSI  DAN  SALDO  PIHAK BERELASI TERHADAP HARGA SAHAM SEKTOR KEUANGAN DI BEI
yang sering bertentangan dan cenderung mengutamakan kepentingan sendiri. Hubungan keagenan ini dibuat sedemikian rupa agar konflik berkurang dan nilai perusahaan menjadi meningkat dimata masyarakat.
Kapabilitas  yang  baik  dan  pengumuman  sifat  hubungan  pihak  berelasi  yang transparan,  dapat  menyebabkan  reaksi  harga  saham  di  pasar  menjadi  menguat  karena informasi  yang  diterima  investor  menjadi  bahan  pengambilan  keputusan  untuk berinvestasi. Investasi yang banyak diminati dandipilih oleh investor di suatu perusahaan dapat meningkatkan harga saham perusahaan. Oleh karenanya diajukan hipotesis (H2) : Pengungkapan transaksi dan saldo pihak berelasi berpengaruh terhadap kenaikan harga saham.

## 3. METODE

## 3.1  Rancangan atau Desain Penelitian
Penelitian yang dilakukan adalah penelitian kuantitatif yang berbasis pengujian hipotesis.

## 3.2  Jenis dan Sumber Data
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder.  Data  berupa daftar  perusahaan  sektor  keuangan  di  Bursa  Efek  Indonesia  didapatkan  dari  situs www.sahamok.com ,  Nilai  harga  saham  5  hari  sebelum  dan  5  hari  setelah  pelaporan laporan keuangan di Bursa Efek Indonesia didapatkan dari www.finance.yahoo.com dan Laporan Keuangan seluruh perusahaan didapatkan dari situs resmi BEI www.idx.co.id .

## 3.3  Populasi dan Sampel
Populasi dari penelitian ini adalah perusahaan sektor keuangan yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia.  Teknik  pengambilan  sampel  dalam  penelitian  ini  menggunakan metode purposive  sampling.  Purposive  sampling adalah  metode  pengambilan  sampel dengan menggunakan kriteria tertentu yang telah ditentukan. Kriteria untuk sampel yang diambil antara lain (1) Perusahaan yang terdaftar dalam sektor keuangan di Bursa Efek Indonesia tahun 2014-2016. (2) Perusahaan sektor keuangan yang menerbitkan laporan keuangan  tahun  2014-2016  yang  lengkap  dan  dipublikasikan  di  situs  resmi  BEI  yaitu www.idx.co.id . (3) Perusahaan yang sahamnya terdaftar dan aktif diperdagangkan di BEI tahun 2014-2016. (4) Perusahaan yang tidak melakukan merger, akuisisi dan delisted di BEI  tahun  2014-2016;  dan  (5)  Perusahaan  yang  menerbitkan  laporan  keuangan  tahun 2014-2016 dalam nominal rupiah dan dollar. Khusus untuk nominal dollar dikonversikan kedalam kurs rupiah dalam perhitungannya.

## 3.4  Metode Analisis Data
Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode analisis dengan menggunakan program IBM SPSS Statistics 21 sebagai alat penguji data.

## 3.5 Analisis Statistik Deskriptif
Metode  statistik  deskriptif  adalah  cara  penelitian  yang  dilakukan  untuk mengetahui  keberadaan  variabel  mandiri,  baik  hanya  pada  satu  variabel  atau  lebih (variabel  yang  berdiri  sendiri)  tanpa  membuat  perbandingan  dan  mencari  hubungan variabel itu dengan variabel yang lain (Sugiyono, 2009:35). Jadi dengan analisis statistik deskriptif  kita  bisa  melihat  informasi  mengenai  data  maksimum,  minimum,  mean  dan juga standar deviasi untuk diamati.

## 3.5.1  Uji Asumsi Klasik
Pengujian  asumsi  klasik  perlu  dilakukan untuk  mengetahui model  regresi  yang dihasilkan memenuhi persyaratan asumsi klasik. Biasanya uji ini dilakukan pada analisis

## ANALISIS  PENGARUH  PENGUNGKAPAN,  TRANSAKSI  DAN  SALDO  PIHAK BERELASI TERHADAP HARGA SAHAM SEKTOR KEUANGAN DI BEI
dengan variabel  yang jumlahnya lebih dari dua. Dalam penelitian ini uji asumsi klasik yang  digunakan  yaitu  uji  normalitas,  uji  autokorelasi,  uji  heteroskedastisitas  dan  uji multikolinearitas.
3.5.2  Analisis Regresi Linier Berganda
Analisis ini untuk digunakan dengan tujuan agar arah hubungan antara variabel independen  dengan  variabel  dependen  berhubungan  positif  atau  negatif  dan  untuk memprediksi nilai dari variabel dependen apabila nilai variabel independen mengalami kenaikan atau penurunan. Persamaan regresi linier berganda pada penelitian ini sebagai berikut :
Keterangan :
HS = variabel harga saham
α =  konstanta β 1, β 2 = koefisien regresi PB = variabel pengungkapan pihak berelasi SB = variabel pengungkapan transaksi dan saldo e = variabel residual ( error )

## 3.5.3  Pengujian Hipotesis
Pengujian  hipotesis  dalam  penelitian  ini  menggunakan  Uji  t  dan  uji  F.  Uji hipotesis Tujuan dari uji t untuk mengetahui apakah masing-masing variabel independen mempengaruhi  variabel  dependen  secara  signifikan.  Uji  F  digunakan  untuk  menguji apakah model regresi yang kita buat baik/signifikan atau tidak baik/tidak signifikan.

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN
Penelitian  ini  menggunakan  menggunakan  metode purposive  sampling untuk memperoleh sampel penelitian. Sebanyak 68 perusahaan sektor keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2014-2016 digunakan sebagai sampel penelitian, yang kemudian  akan  dilakukan  pengujian  statistik  dengan  metode  analisis  regresi  linier berganda. Pengujian statistik yang dilakukan meliputi pengujian statistik deskriptif, uji asumsi klasik, dan pengujian hipotesis (Uji t, Uji F dan Uji R²).

## 4.1  Hasil Statistik Deskriptif
Tabel 1. Hasil Analisi Statistik Deskriptif Variabel Min Max Mean Std. Deviasi Harga Saham (Y) -0,79 0,34 -0,01 0,11 Pengungkapan Pihak Berelasi (X1) 0 0,71 0,36 0,16 Pengungkapan Transaksi dan Saldo Pihak Berelasi (X2) 0 0,56 0,27 0,11
Sumber : Hasil pengolahan data dengan SPSS
HS = α + β 1 PB+ β 2 SB+ e HS = α + β 1 PB+ β 2 SB+ e

## ANALISIS  PENGARUH  PENGUNGKAPAN,  TRANSAKSI  DAN  SALDO  PIHAK BERELASI TERHADAP HARGA SAHAM SEKTOR KEUANGAN DI BEI
Hasil statistik deskriptif untuk variabel pengungkapan pihak berelasi (X1) diukur dengan skoring yang hasilnya diolah dalam SPSS menunjukkan nilai terkecil adalah 0,00 pada  perusahaan  Pasific  Strategic  Financial  Tbk.  tahun  2014,  Asuransi  Harta  Aman Pratama Tbk. tahun 2016, dan Pasific Strategic Financial Tbk. tahun 2016. Nilai terbesar yaitu 0,71 yang dimiliki oleh sembilan perusahaan. Hasil nilai rata-rata sebesar  0,3627 pada perusahaan dan nilai standar deviasi diperoleh sebesar 0,15555. Kesimpulan yang didapat  bahwa  standar  deviasi  lebih  besar  daripada  nilai  rata-rata,  maka  menunjukkan tingkat fluktuasi data atau variasi pengungkapan pihak berelasi (X1) dari seluruh sampel perusahaan cukup besar.
Hasil statistik deskriptif untuk variabel pengungkapan transaksi dan saldo pihak berelasi (X2) diukur dengan skoring yang hasilnya diolah dalam SPSS menunjukkan nilai terkecil adalah 0,00 terdapat pada perusahaan Pasific Strategic Financial Tbk. tahun 2014, Pasific Strategic Financial Tbk. tahun 2015, Asuransi Harta Aman Pratama Tbk. tahun 2016  dan  Pasific  Strategic  Financial  Tbk.  tahun  2016.  Nilai  terbesar  yaitu  0,56  pada perusahaan Adira Dinamika Multi Finance Tbk. tahun 2016. Hasil nilai rata-rata sebesar 0,2701dan  nilai  Standar  deviasi  diperoleh  sebesar  0,10750.  Kesimpulan  yang  didapat bahwa  standar  deviasi  lebih  kecil  daripada  nilai  rata-rata,  maka  menunjukkan  tingkat fluktuasi  data  atau  variasi  pengungkapan  transaksi  dan  saldo  (X2)  dari  seluruh  sampel perusahaan cukup rendah.
Hasil statistik deskriptif untuk variabel harga saham menunjukkan nilai terkecil adalah -0,79 pada perusahaan Kresna Graha Investama Tbk. tahun 2014. Nilai terbesar yaitu  0,34  pada  perusahaan  Bank  Pembangunan  Daerah  Banten tahun  2014.Hasil nilai rata-rata sebesar -0,0103 dan nilai standar deviasi diperoleh sebesar 0,10766. 4.2 Uji Asumsi Klasik

## 4.2.1  Uji Normalitas
Penelitian  ini  menggunakan  uji  normalitas Kolmogorov-Smirnov dikarenakan data  yang  digunakan  lebih  dari  50.  Hasil  pengolahan  data  diatas,  menunjukkan  bahwa nilai probabilitas sebesar 0,000 lebih rendah dari tingkat signifikansi sebesar 0,05 yang berarti  data tidak  terdistribusi  secara  normal.  Sesuai  dengan  hasil tersebut,  maka perlu dilakukan  transformasi  data.  Hasil  uji  normalitas  setelah  dilakukan  transformasi  data menunjukkan bahwa nilai dari Kolmogorov-Smirnov sebesar 0,743 dengan signifikansi sebesar 0,640. Nilai signifikansi 0,640 lebih besar dari α = 0,05 maka data terdistribusi normal.

## 4.2.2  Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  berfungsi  untuk  menguji  apakah  terjadi  keadaan  korelasi  dari residual untuk pengamatan satu dengan lainnya sesuai runtutan waktu.  Berdasarkan uji Durbin-Watson didapatkan nilai sebesar 1,953 sedangkan nilai dari tabel Durbin-Watson dengan  signifikansi  5%  ,  jumlah  data  (n)  =  74  dan  variabel  independen  (k)  =  2  maka diperoleh  nilai  dL=  1,5953  dan  dU=  1,65001.  Nilai  dU  menunjukkan  hasil  yang  lebih kecil  dibandingkan  dengan  nilai  DW  dan  DW  lebih  kecil  dibandingkan  4-dU.  Hasil pengambilan keputusan menunjukkan tidak terjadi autokorelasi.
4.2.3  Uji Heteroskedastisitas
Uji  heteroskedastisitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Berikut  hasil  pengolahan  uji  heteroskedastisitas  dan  menunjukkan  tidak  terjadi  adanya heteroskedastisitas dalam model regresi.

## Gambar 1. Gambar Scaterplot 4.2.4  Uji Multikolinearitas
Uji  multikolinearitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi ditemukan adanya korelasi yang tinggi atau sempurna antar variabel independen. Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi multikolinearitas didalamnya. Perhitungan uji normalitas  yang  membandingkan  nilai tolerance dengan cut-off atau  nilai  VIF  dengan cut-off . Berikut hasil perhitungannya :
Tabel 2. Hasil Uji Multikolinearitas Model Tolerance VIF Pengungkapan Pihak Berelasi (X1) 0,998 1,002 Pengungkapan Transaksi dan Saldo Pihak Berelasi (X2) 0,998 1,002

## Sumber : Hasil pengolahan data dengan SPSS
Perhitungan dengan membandingkan tolerance dengan nilai cut-off sebesar 0,10 atau  VIF  dengan  10  menunjukkan  bahwa  pada  variabel  independen  pertama (Pegungkapan Pihak Berelasi) meunjukkan nilai tolerance lebih besar dari pada nilai cut- off yaitu 0,998 > 0,10 atau nilai VIF lebih kecil dari 10 yaitu 1,002 < 10 yang berarti tidak ada  atau  tidak  terjadi  multikolinearitas.  Variabel  independen  kedua  (Pengungkapan Transaksi dan Saldo Pihak Berelasi) juga memiliki nilai yang sama yaitu nilai variance sebesar  0,998  dan  nilai  VIF  sebesar  1,002  yang  setelah  diperbandingkan  juga  dapat disimpulkan bahwa data bebas dari multikolinearitas.
4.2.5 Analisis Regresi Linier Berganda
Tabel 3. Hasil Analisis Regresi Linier Berganda Model Koefisien B (Constant) -1,941 Pengungkapan Pihak Berelasi (X1) 0,198 Pengungkapan Transaksi dan Saldo Pihak Berelasi (X2) -0,670 Sumber : Hasil pengolahan data dengan SPSS
Maka dapat dibentuk persamaan regresi linear berganda sebagai berikut :

## 4.2.6  Pengujian Hipotesis
Uji t
HS = -1,941 + 0,198PB – 0,670SB + e0

## ANALISIS  PENGARUH  PENGUNGKAPAN,  TRANSAKSI  DAN  SALDO  PIHAK BERELASI TERHADAP HARGA SAHAM SEKTOR KEUANGAN DI BEI
Uji  t  digunakan  untuk  mengetahui  apakah  masing-masing  variabel  independen mempengaruhi variabel dependen secara signifikan. Berikut hasil perhitungan uji t :
Tabel 4. Hasil Uji t Model B t hitung t tabel Sig. Pengungkapan Pihak Berelasi (X1) 0,198 0,931 1,666 0,355 Pengungkapan Transaksi dan Saldo Pihak Berelasi (X2) -0,670 -2,426 1,666 0,018

## Sumber : Hasil pengolahan data dengan SPSS
Hasil pengujian pada variabel pertama menunjukkan t hitung sebesar 0,931 dan t tabel sebesar 1,6666 berarti nilai t hitung lebih kecil dari t tabel yang menyatakan bahwa hipotesis  yang  diajukan  tidak  terdukung  dan  ditolak.  Nilai  probabilitas  signifikansi sebesar 0,355 jauh diatas nilai signifikansi 0,05 artinya nilai signifikansi uji t lebih besar dibandingkan  dengan  0,05  sehingga   pengungkapan  pihak  berelasi  tidak  berpengaruh terhadap  kenaikan  harga  saham.  Koefisien  beta  variabel  pengungkapan  pihak  berelasi menunjukkan  nilai  sebesar  0,198  yang  menyatakan  bahwa  arah  pengaruh  hubungan antara  variabel  pengungkapan  pihak  berelasi  terhadap  kenaikan  harga  saham  positif. Kesimpulan  yang  dapat  ditarik  dari  pengujian  ini  bahwa  hipotesis  pertama  tidak terdukung.
Hasil dari model variabel kedua setelah diolah, dapat menunjukkan bahwa nilai t hitung  sebesar  -2.426  lebih  rendah  apabila  dibandingkan  dengan  nilai  t  tabel  sebesar 1,666 maka hipotesis yang diajukan ditolak dan tidak terdukung. Nilai signifikansi berada dibawah 0,05 yaitu sebesar 0,018 yang berarti terdapat pengaruh yang signifikan variabel independen terhadap variabel dependen, namun setelah dilihat kondisi nilai koefisien beta menunjukkan  adanya  arah  pengaruh  negatif  sebesar  -0,670  yang  artinya  pengaruh pengungkapan  transaksi  dan  saldo  terhadap  kenaikan  harga  saham  berpengaruh  secara negatif. Kesimpulan yang dapat ditarik dari pengujian hipotesis ini bahwa hipotesis kedua yang diajukan dalam penelitian ini tidak terdukung.

## Uji F
Uji  F  digunakan  untuk  menguji  apakah  model  regresi  yang  kita  buat baik/signifikan atau tidak baik/tidak signifikan. Hasil dari tabel uji F dapat dilihat sebagai berikut :
Tabel 5. Hasil Uji F F F tabel Sig. F Kesimpulan 3,288 3,13 0,043 Model signifikan dan baik Sumber : Hasil pengolahan data dengan SPSS
Hasil  diatas  menunjukkan  bahwa  hasil  uji  F  hitung  sebesar  3,288  lebih  besar nilainya  dibandingkan  F  tabel,  jadi  dapat  diambil  kesimpulan  bahwa  model  signifikan dan baik.
Uji R 2 (Koefisien Determinasi)

## ANALISIS  PENGARUH  PENGUNGKAPAN,  TRANSAKSI  DAN  SALDO  PIHAK BERELASI TERHADAP HARGA SAHAM SEKTOR KEUANGAN DI BEI
Uji koefisien determinasi berfungsi untuk mengukur seberapa jauh kemampuan model  menerangkan  variasi  variabel  bebas.  Persamaan  regresi  linear  berganda  akan semakin  baik  apabila  nilai  koefisien  determinasi  semakin  besar  mendekati  satu.  Nilai Adjusted  R²  sebesar  0,059  dengan  demikian  nilai  tersebut  mendekati  satu  yang  dapat diasumsikan kemampuan variabel independen dalam menjelaskan variasi pada variabel dependen  semakin  besar.  Berarti  nilai  5,9%  variasi  perubahan  harga  saham  dapat dijelaskan  dari  kedua  variabel  bebas,  sedangkan  sisanya  (100%-5,95%=94,05%) dijelaskan oleh faktor variabel lain di luar model.

## 4.3  Pembahasan

## 4.3.1  Pengaruh Pengungkapan Pihak Berelasi Terhadap Kenaikan Harga Saham
Setelah dilakukan pengujian dan perhitungan dengan menggunakan SPSS maka didapatkan bahwa hipotesis pengungkapan pihak berelasi berpengaruh terhadap kenaikan harga saham perusahaan sektor keuangan di BEI tahun 2014-2016 tidak terdukung. Hasil ini sesuai dengan hasil penelitian yang dilakukan Stepfanie dan Panggabean (2013), yang menyatakan bahwa pengungkapan pihak berelasi tidak berpengaruh signifikan terhadap harga  saham.  Hal  ini  berarti  pengguna  laporan  keuangan  ataupun  investor  tidak terpengaruh  dan  tidak  cukup  yakin  akan  pengungkapan  pihak  berelasi  yang  dilakukan oleh  manajemen  dan  internal  perusahaan  yang  tercantum  dalam  laporan  keuangan, sehingga tidak menggunakan informasi tersebut untuk dijadikan sebagai alat pengambil keputusan  investasi  ataupun  keuangan.  Informasi  pengungkapan  pihak  berelasi  pada perusahaan berarti dianggap tidak cukup merefleksikan manajemen atau manipulasi laba yang  kemungkinan  besar  dapat  dilakukan  melalui  adanya  hubungan  dengan  pihak berelasi.
Ketidaksesuaian  antara  hipotesis  yang  diajukan  dengan  hasil  penelitian  bisa terjadi  karena  terindikasi  banyak  faktor.  Faktor  yang  mungkin  terjadi  salah  satunya karena kurangnya keperdulian investor dalam memahami pengungkapan pihak berelasi dalam  laporan  keuangan,  mereka  cenderung  melihat  bagian  lain  dari  aspek  laporan keuangan yang dianggap lebih penting misalkan informasi akuntansi, neraca atau hanya bagian  yang  terkait  dengan  keberlangsungan  perusahaan  dan  saham  yang  diperlukan investor.  Hasil  penelitian  ini  juga  menunjukkan  bahwa  investor  tidak  melihat  dan mempertimbangkan  pihak  dan  hubungan  perusahaan  dengan  pihak  berelasi,  namun mereka lebih memilih mempertimbangkan seberapa besar nilai finansial dan nilai yang tercatat berupa angka terhitung untuk menentukan reaksinya terhadap harga saham. Teori mengenai  asimetri  informasi  juga  menjadi  salah  satu  teori  yang  menunjukkan  bahwa pihak  investor  lebih  mementingkan  besaran  nilai  finansial  dalam  pengungkapannya dibandingkan  dengan  aspek  non  finansial  seperti  hubungan  dan  siapa  saja  pihak  yang memiliki hubungan berelasi yang hubungannya berpengaruh secara negatif.
Kelemahan perusahaan dan tidak dilakukannya pengungkapan secara penuh oleh perusahaan juga dapat menghapus sisi kepercayaan dan apresiasi investor dalam melihat laporan  keuangan  khususnya  sisi  pengungkapan  pihak  berelasi  perusahaan.  Pengaruh informasi eksternal juga dapat menjadi faktor hipotesis menjadi tidak terdukung. Faktor yang  dimaksud  misalkan  kondisi  pemerintahan,  politik  maupun  kurs  mata  uang  asing yang sewaktu-waktu dapat berubah.

## 4.3.2 Pengaruh Pengungkapan Transaksi dan Saldo Pihak Berelasi Terhadap
Kenaikan Harga Saham

## ANALISIS  PENGARUH  PENGUNGKAPAN,  TRANSAKSI  DAN  SALDO  PIHAK BERELASI TERHADAP HARGA SAHAM SEKTOR KEUANGAN DI BEI
Hasil  dari  pengajuan  hipotesis  dan  penelitian  menunjukkan  bahwa  pengaruh pengungkapan  transaksi  dan  saldo  pihak  berelasi  berpengaruh  secara  negatif  terhadap harga saham.Hal ini menunjukkan bahwa hipotesis yang diajukan tidak terdukung. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian Junaedi dalam (Vijaya, 2012) yang menemukan bahwa  pengungkapan  informasi  yang  dilakukan  perusahaan  melalui  laporan  tahunan kemungkinan belum dijadikan sebagai salah satu informasi yang penting dan menentukan dalam proses pengambilan keputusan investasi dalam pasar modal terutama dalam bentuk saham. Penelitian ini terjadi juga dikarenakan dukungan dari adanya teori asimetri yang menyatakan bahwa pengungkapan laporan keuangan secara finansial lebih berpengaruh daripada  pengungkapan  yang  bersifat  non-finansial.  Hal  ini  dikarenakan  nilai  finansial lebih  mudah  diukur  dan  dijadikan  pembanding  antar  satu  kondisi  perusahaan  dengan perusahaan lainnya.
Pengaruh negatif  yang ditunjukkan pada hasil penelitian ini bisa terjadi apabila besaran nilai pengungkapan transaksi dan saldo dapat berpengaruh terhadap akun sensitif yang mempengaruhi kualitas informasi akuntansi dan dijadikan sebagai alat pengambilan keputusan investor seperti laporan laba rugi. Apabila transaksi yang dimunculkan dalam pengungkapan dianggap dapat merugikan walaupun pengungkapan yang dilakukan sudah secara penuh, maka reaksi investor juga akan menurun dikarenakan dapat memungkinkan terjadi  kerugian  sehingga  harga  saham  akan  menurun  walaupun  pengungkapan  yang dilakukan sudah secara penuh, begitupun sebaliknya. Pengungkapan transaksi dan saldo yang mungkin dapat menjadi sorotan dan dianggap beresiko menimbulkan kerugian dan berdampak  bagi  investor  antara  lain  dari adanya  transaksi  pembayaran  berbasis  saham dan penyelesaian liabilitas atas nama entitas atau pihak berelasi.   Investor lebih melihat nantinya  bagaimana  perusahaan  dalam  melaporkan  pengungkapan  beberapa  transaksi diatas  dan  seberapa  besar  nilai  transaksi  tersebut  karena  transaksi  tersebut  cukup memungkinkan pengaruh yang besar.
Pengungkapan transaksi pembayaran berbasis saham, apabila nilai transaksinya tinggi  dapat  diasumsikan  oleh  investor  bahwa  kebanyakan  saham  dimiliki  oleh  pihak internal  atau  pihak  berelasi.  Hal  ini  dapat  membawa  dampak  positif  akan  rasa kepemilikan untuk memajukan perusahaan semakin baik, namun sisi negatif yang juga muncul  mengarah  pada  pengaturan  kebijakan  harga  saham  secara  internal  yang  hanya berfungsi untuk menguntungkan pihak internal dan pihak berelasi tanpa memperhatikan bagaimana  dampaknya  pada  investor  normal  yang  ingin  memilih  sahamnya.  Kondisi tersebut menuntut investor untuk lebih jeli bagaimana menilai pengungkapan transaksi dan  saldo  yang  dipublikasikan  terhadap  harga  saham  perusahaan  nantinya.  Transaksi tersebut  dapat  mendorong  investor  untuk  ragu  dalam  memilih  perusahaan  yang  akan dijadikan  tempat  berinvestasi.  Reaksi  investor  juga  dapat  dipengaruhi  oleh  transaksi penyelesaian liabilitas  atas  nama entitas atau  pihak  berelasi,  hal  ini  cenderung  melihat bagaimana  hubungan  antara  perusahaan  dan  pihak  berelasi  atau  pihak  eksternal (investor).  Transaksi  tersebut  apabila  menunjukkan  nilai  yang  tinggi  maka  akan memunculkan  reaksi investor  yang  ragu  akan  kemampuan  perusahaan  dalam  melunasi liabilitasnya dikarenakan liabilitas perusahaan  yang dilimpahkan dan diselesaikan oleh pihak berelasi. Hal ini membuat investor cukup khawatir apabila dikemudian hari saham yang  mereka  miliki  beresiko  harganya  akan  melemah  dikarenakan  kemampuan perusahaan  dalam  hal  likuiditas  dan  solvabilitas  tidak  baik.  Menurut  Aniesma  (2012) menurunnya kekuatan permintaan dan penawaran  yang terjadi di pasar sekunder dapat

## ANALISIS  PENGARUH  PENGUNGKAPAN,  TRANSAKSI  DAN  SALDO  PIHAK BERELASI TERHADAP HARGA SAHAM SEKTOR KEUANGAN DI BEI
menyebabkan reaksi investor  yang  semakin tidak ragu untuk menjual atau melepaskan investasinya yang akan berdampak pada turunnya harga saham.
Hasil yang menunjukkan adanya pengaruh negatif juga bisa terjadi dikarenakan pengumuman pengungkapan transaksi dan saldo pihak berelasi pada laporan keuangan menghasilkan  pengumuman  yang  kurang  baik  ( bad  news )  berupa  pengaruh  pada  citra perusahaan yang buruk hingga menurunnya kinerja perusahaan dan menyebabkan rumor yang dirasa merugikan dimata investor dan pengguna laporan keuangan misalkan rumor mengenai manajemen perusahaan yang dirasa kurang profesional dan transparan hingga transaksi yang dilakukan cenderung mendukung adanya fraud pada perusahaan, dengan demikian  kondisi  kinerja  perusahaan  diasumsikan  mengalami  kemunduran  dan penurunan yang berarti perusahaan tidak dalam kondisi yang baik. Kondisi perusahaan yang tidak baik dapat tercermin dalam income yang diperoleh perusahaan dan dijelaskan dalam laporan keuangan, apabila kondisi tidak baik dan menunjukkan penurunan income maka keyakinan investor untuk melakukan investasi dalam perusahaan tersebut menjadi menurun dan dianggap berinvestasi di perusahaan tersebut berisiko tinggi.
Pengungkapan transaksi dan saldo yang dilaporkan dalam laporan keuangan juga dapat  berdampak  pada  menurunnya  pembagian  deviden  untuk  investor.  Menurut Aniesma  (2012)  menurunnya  pembagian  deviden  karena  tingginya  pengungkapan transaksi  dan  saldo  pihak  berelasi  juga  dipengaruhi  akibat  keberadaan  laba  yang  ikut menurun akibat kemungkinan pengungkapan laporan keuangan yang dikarenakan adanya bad news dan rumor buruk yang menyebabkan menurunnya kinerja dalam perusahaan. Semua  hal  tersebut  dapat  menekan  turunnya  harga  saham  antara  lain  pengungkapan dalam laporan keuangan yang menyebabkan bad news , menurunnya kinerja perusahaan, menurunnya  profitabilitas  perusahaan  dan  menyebabkan  terjadi  penurunan  nilai pembagian deviden. Faktor diatas dapat berakibat pada reaksi investor yang menganggap perusahaan tidak dapat melakukan kegiatan dengan baik dan saham perusahaan dianggap lebih  berisiko  yang  mengakibatkan  menurunnya  minat  investor  dan  menyebabkan turunnya harga saham.

## 5. KESIMPULAN, KETERBATASAN DAN SARAN Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian  mengenai  pengaruh  pengungkapan  pihak  berelasi, transaksi  dan  saldo  pihak  berelasi  dalam  laporan  keuangan  terhadap  harga  saham perusahaan sektor keuangan yang terdaftar di BEI pada periode 2014-2016 didapatkan kesimpulan sebagai berikut :
1) Hasil penelitian menunjukkan bahwa pengungkapan pihak berelasi dalam laporan keuangan  tidak  terbukti  mampu  menaikkan  harga  saham  perusahaan  sektor keuangan  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2014-2016.  Hal  ini  dikarenakan pengungkapan  pihak  berelasi  yang  dilakukan  perusahaan  dianggap  kurang merefleksikan kondisi dan informasi yang diperlukan dalam upaya meningkatkan harga  saham  dan  menarik  investor.  Investor  juga  cenderung  tidak  dipengaruhi oleh  pihak  dan  hubungan  dengan  pihak  berelasi,  investor  cenderung  melihat besaran nilai finansial yang ada dalam laporan keuangan karena dianggap lebih mudah diukur dan dijadikan alat pengambil keputusan.
2) Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  pengungkapan  transaksi  dan  saldo  pihak berelasi  tidak  terbukti  mampu  menaikkan  harga  saham  perusahaan  sektor keuangan  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2014-2016.  Hal  ini  dikarenakan

## ANALISIS  PENGARUH  PENGUNGKAPAN,  TRANSAKSI  DAN  SALDO  PIHAK BERELASI TERHADAP HARGA SAHAM SEKTOR KEUANGAN DI BEI
pengungkapan transaksi yang dimunculkan dalam pengungkapan dianggap dapat merugikan  walaupun  pengungkapan  yang  dilakukan  sudah  secara  penuh,  maka reaksi  investor  akan  menurun  dikarenakan  dapat  berdampak  pada  kerugian sehingga  harga  saham  akan  menurun  begitupun  sebaliknya.  Transaksi  yang dianggap merugikan antara lain transaksi  transaksi pembayaran berbasis saham dan  penyelesaian  liabilitas  atas  nama  entitas  atau  pihak  berelasi.  Alasan  lain dikarenakan pengumuman pengungkapan transaksi dan saldo pihak berelasi dapat menyebabkan bad news dan rumor negatif baik dari sisi manajemen perusahaan, kinerja perusahaan hingga citra perusahaan dimata publik yang semua hal tersebut dapat mempengaruhi reaksi investor untuk memilih saham perusahaan.

## Keterbatasan
Penelitian  ini  memiliki  beberapa  keterbatasan  yang  dapat  menghambat  hasil penelitian  sesuai  dengan  hipotesis  yang  diajukan.  Keterbatasan  yang  terjadi  dalam penelitian ini, antara lain :
1) Penelitian  ini  hanya  terbatas  pada  variabel  pengujian  pengungkapan  pihak berelasi,  transaksi  dan  saldo  pihak  berelasi  terhadap  harga  saham.  Faktor tersebut hanya mampu menjelaskan pengaruh terhadap harga saham sebesar 5,9  %  sedangkan  sisanya  dijelaskan  oleh  faktor-faktor  lain  diluar  variabel penelitian.
2) Periode penelitian hanya dilakukan tiga periode yaitu dari tahun 2014-2016.
3) Objek  penelitian  hanya  terbatas  pada  perusahaan  sektor  keuangan  yang didalamnya  masih  kurang  untuk  mencerminkan  seluruh  sektor  yang  ada dalam Bursa Efek Indonesia.
4) Informasi  pengungkapan  yang  dilakukan  perusahaan  ada  yang  belum diungkapkan  sesuai  dengan  konsep  dalam  PSAK  7,  sehingga  kadangkala dapat  menimbulkan  banyak  interpretasi  dan  ada  perusahaan  yang  hanya memberikan  informasi  terbatas  atau  sedikit  mengenai  pengungkapan  pihak berelasi, transaksi dan saldo pihak berelasi.

## Saran
Saran  yang  dapat  diberikan  berdasarkan  hasil  penelitian,  kesimpulan  serta keterbatasan yang terjadi dalam penelitian ini, antara lain :
1) Menambah  referensi  untuk  dijadikan  pertimbangan  dalam  memilih variabelvariabel  penelitian  agar  mencakup  faktor-faktor  lain  yang  belum diwakili.
2) Menambah  rentang  periode  penelitian  agar  lebih  dapat  mencerminkan keterkaitan yang mampu terjadi antar variabel independen terhadap variabel dependen.
3) Mengkaji  sektor  lain  untuk  melihat  keterkaitan  variabel-variabel  penelitian disamping  interpretasi  data  yang  didapatkan  pada  perusahaan  sektor keuangan.
4) Mempertimbangkan besaran nilai finansial dari transaksi pihak berelasi agar dapat  diketahui  keterkaitan  dengan  variabel-variabel  penelitian,  disamping itubesaran  nilai  finansial  diharapkan  mampu  menjadi  alat  ukur  yang  tegas sehingga  informasi  yang  disajikan  dapat  menunjukkan  kondisi  perusahaan secara lebih baik.

## DAFTAR PUSTAKA
Alan, H. P. 2015. Analisis Kinerja Keuangan Dengan Menggunakan Metode Economic Value  Added (EVA)  Dan Market  Value  Added (MVA)  Pada  PT  Indofood  CBP Sukses  Makmur  Tbk  Periode  2010-2014. Skripsi .  Palembang:  Jurusan  Studi Akuntansi Politeknik Negeri Sriwijaya.
Amirawati,  D.  A.  2012.  Analisis  Pengungkapan  Lingkungan  Pada  Pemerintah  Daerah Indonesia. Skripsi . Jember: Jurusan Akuntansi Universitas Jember.
Darmadji, T., dan Fakhruddin, H. M. 2011. Pasar Modal Di Indonesia Pendekatan Tanya Jawa. Jakarta: Salemba Empat.
Gordon,  Henry  dan  Paula.  2004.  Related  party  transactions  and  corporate  governance. Corporate Governance Advances in Financial Economics. 1(9): 1-27. Herman,  R.Y.,  dan  Rahardjo,  S.H.  2013.  Manajemen  laba  melalui  transaksi  pihak istimewa di sekitar penawaran saham perdana . Diponegoro Journal Of Accounting. 2 (3): 1-8.
Ikatan  Akuntan  Indonesia .  2014.  PSAK  7  Pengungkapan  Pihak-Pihak  Berelasi. http://iaiglobal.or.id. [Diakses pada 14 September 2017].
Indriantoro, N., dan Supomo, B. 2002. Metodologi Penelitian Bisnis Untuk Akuntansi & Manajemen. Yogyakarta: BPFE-Yogyakarta.
Martani, D. 2011. PSAK 7 – Pengungkapan Pihak-Pihak Berelasi IAS 24 - Related Party Disclosure. Universitas Indonesia Putri, Giovanni Anizza. 2013. Pengaruh Pengungkapan Corporate Social Responsibility Terhadap  Harga  Saham  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Pertambangan  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2009-2011). Skripsi .  Yogyakarta: Jurusan Pendidikan Akuntansi Universitas Negeri Yogyakarta.
Stepfanie dan Panggabean, R.R. 2013. Analisis pengaruh pengungkapan pihak berelasi (PSAK  7  revisi  2010)  dalam  laporan  keuangan  perusahaan  yang  terdaftar  di  BEI terhadap harga saham. E-Prints Binus.
Tandelilin, E. 2010. Portofolio dan Investasi Teori dan Aplikasi. Yogyakarta: Kanisius .
Yendrawati,  R.,  dan  Paramitha,  S.A.  2014.  Transaksi  pihak  hubungan  istimewa  dan manajemen laba pada penawaran saham perdana. Jurnal Keuangan dan Perbankan.
18(1): 80-87.