## PENGARUH OVERCONFIDENCE DAN AVAILABILITY BIAS TERHADAP KEPUTUSAN INVESTASI

## Khaira Rizfia Fachrudin
Fakultas Ekonomi dan Bisnis. Universitas Dharmawangsa. Email: tanyakhaira@gmail.com

## ABSTRACT
The  right  stock  investment  decisions  can  provide  the  expected  benefits.  This  study  aims  to determine the effect of overconfidence and availability bias on investment decisions by individual investors in the City of Medan. This study uses primary data through questionnaires and a sample of 200 respondents who are active investors in the City of Medan - Indonesia. Data analysis used descriptive statistical analysis and data processing with SPSS statistics 22. The results showed that overconfidence has a significant positive relationship to investment decisions with an effect value of 4.5%, availability bias has significant positive relationship to investment decisions with an influence value of 11.3%, and overconfidence and availability bias together have a positive and significant relationship affecting investment decisions with an R squared value of 12.6%. The  implication  is  that  overconfidence  and  availability  bias  are  needed  to  make  the  right investment decision. And this research can be developed with other biases and broaden the scope of national investors.
Keywords: investment decision, overconfidence, availability bias, investment

## I. PENDAHULUAN
Pasar  saham  terkenal  karena  salah  satu  cara  yang  paling  efektif  untuk  meningkatkan  modal perusahaan (Zuravicky, 2005). Investor  tertarik kepada saham karena pertumbuhan modal untuk jangka  panjang,  dividen  dan  melindungi  nilai  terhadap  inflasi    (Teweles  &  Bradley,  1998). Kebanyakan  investor  berinvestasi  di  pasar  saham  karena  ingin  menjadi  pemilik  perusahaan, sehingga mendapatkan keuntungan ketika perusahaan membayar dividen atau ketika kenaikan harga saham (Dean Croushore, 2006).
Dalam  rangka  melaksanakan  kegiatan  investasi  tersebut,  investor  perlu  mengambil  keputusan investasi. Keputusan investasi yang dimaksud ialah keputusan untuk membeli, menjual ataupun mempertahankan  kepemilikan  saham  (Cahyadin  dan  Milandari,  2009;  Puspitaningtyas,  2013; Vyas, 2012). Waweru et. al., (2008) berpendapat bahwa faktor pasar mempengaruhi pengambilan keputusan investor (perubahan harga, informasi pasar, tren saham masa lalu, pilihan pelanggan, reaksi yang berlebihan terhadap perubahan harga, dan fundamental saham) memiliki pengaruh yang  tinggi  terhadap  perilaku  pengambilan  keputusan  investor. Odean (Odean,  1998) menegaskan  kesimpulan  yang  sama  bahwa  investor  individu  cenderung  menjual  saham  yang nilainya lebih tinggi  dari  pada saat  membeli,  meningkat  dibandingkan  dengan menjual saham yang nilainya menurun. Odean juga mengakui bahwa return rata-rata saham yang dijual adalah lebih besar dari return rata-rata saham yang ditahan investor.
Konsep mengenai investor individu yang rasional dalam teori pengambilan keputusan bermakna bahwa  dalam  mengambil  keputusan,  tindakan  yang  dipilih  adalah  tindakan  yang  akan menghasilkan utilitas/manfaat tertinggi yang diharapkan (Puspitaningtyas, 2013; Shahzad et. al., 2013).  Investor  yang  rasional  akan  melakukan  analisis  dalam  proses  pengambilan  keputusan investasi. Analisis yang dilakukan antara lain dengan mempelajari laporan keuangan perusahaan,
serta mengevaluasi kinerja bisnis perusahaan. Perilaku keuangan dapat membantu, berdasarkan psikologi  untuk  menjelaskan  mengapa  orang  membeli  atau  menjual  saham,  memahami  dan menjelaskan perasaan dan kesalahan kognitif yang mempengaruhi pembuatan investasi (Waweru et  al., 2008).  Para investor  di  pasar  modal  sering  menunjukkan  perilaku  yang  irasional  dalam pengambilan  keputusan  investasinya.  Investor  cenderung  melakukan  tindakan  berdasarkan konsep yang jauh menyimpang dari asumsi rasionalitas.
Perilaku  keuangan  terhadap  pengambilan  keputusan  investasi  berbeda-beda,  seperti  pada penelitian  Lakshmi  et  al.  (Lakshmi  et  al.,  2013)  menemukan  bahwa  bias  perilaku  seperti overconfidence, risk aversion, cognitive dissonance, representativeness heuristic and reflection bervariasi  pada  investor  yang  melakukan  investasi  jangka  pendek  dan  jangka  panjang. Overconfidence adalah perasaan percaya pada dirinya sendiri secara berlebihan. Zacharakis dan Shepherd  (Zacharakis  &  Shepherd,  2001)  menyatakan  bahwa  pemodal  ventura  yang overconfidence dapat    mempengaruhi  secara  negatif  ketepatan  keputusan.  Tingkat overconfidence bergantung pada jumlah informasi, jenis informasi, dan apakah pemodal ventura percaya  bahwa  usaha  tersebut  akan  berhasil  atau  gagal.  Pada  penelitian  Barber  dan  Odean (Barber  &  Odean,  2008)  menyatakan  bahwa  investor  yang overconfidence melakukan perdagangan  yang  terlalu  banyak  dan  ketika  keuntungan  bersih  yang  diharapkan  sebenarnya negatif.
Ada  lima  penyimpangan  kognitif  yang  dapat  menimbulkan heuristik yaitu representativeness, availability  bias,  anchoring,  gambler’s  fallacy dan overconfidence (Luong  dan  Ha,  2011; Chandra dan Kumar, 2011). Semenjak Tversky dan Kahneman  (Tversky & Kahneman, 1974) pertama  kali  mendefinisikan heuristic (yang  di  dalamnya  termasuk overconfidence dan availability  bias )  dalam  penelitian  mereka. Overconfidence menyebabkan  orang  memiliki kepercayaan yang berlebihan terhadap pengetahuan yang dimiliki, meremehkan risiko  – risiko yang akan terjadi dan melebih–lebihkan kemampuan mereka dalam hal melakukan kontrol atas apa  yang  terjadi  (Nofsinger,  2017),  juga  menemukan  bahwa overconfidence mempengaruhi perilaku  investor  dalam  mengambil  risiko,  dan  investor  yang  rasional  berusaha  untuk memaksimalkan keuntungan sementara memperkecil risiko yang diambil. Overconfidence dapat menyebabkan investor menanggung risiko yang lebih besar dalam melakukan keputusan untuk berinvestasi.  Indikator  yang  digunakan  yaitu  pengetahuan  dan  kemampuan  investor,  dapat membantu investor dalam berinvestasi. Menurut Pompian (Pompian, 2006) bahwa:
1. Investor yang terlalu percaya diri melebih-lebihkan kemampuan mereka untuk mengevaluasi perusahaan  sebagai  investasi  potensial.  Mereka  dapat  menutup  diri  terhadap  informasi negatif apa pun yang biasanya menunjukkan tanda peringatan bahwa pembelian saham tidak boleh dilakukan atau saham yang sudah dibeli harus dijual.
2. Investor  yang overconfidence dapat  berdagang  secara  berlebihan  karena  percaya  bahwa mereka memiliki pengetahuan khusus yang tidak dimiliki orang lain.
3. Investor yang overconfidence dapat meremehkan risiko penurunan investasi mereka, karena mereka  tidak  tahu,  tidak  mengerti,  atau  tidak  mengindahkan  statistik  kinerja  investasi historis.  Akibatnya,  mereka  secara  tak  terduga  dapat  mengalami  kinerja  portofolio  yang buruk.
4. Investor  yang overconfidence memiliki  portofolio  yang  kurang  terdiversifikasi,  sehingga mengambil lebih banyak risiko tanpa perubahan toleransi risiko yang sepadan, investor yang overconfidence bahkan  tidak  tahu  bahwa  mereka  menerima  lebih  banyak  risiko  daripada yang biasanya mereka toleransi.
Berbagai penelitian telah menyelidiki lebih lanjut tentang availability bias contoh atau skenario, yang  sering  digunakan  ketika  orang  diminta  untuk  menilai  frekuensi  kelas  atau  kemungkinan perkembangan  tertentu.  Keterwakilan  dan  ketersediaan  dipertahankan,  meskipun  terkadang menyebabkan kesalahan dalam prediksi atau estimasi. Availability bias tidak hanya berkorelasi dengan frekuensi ekologi, tetapi juga dipengaruhi oleh faktor lain. Akibatnya, ketergantungan pada availability menyebabkan  bias  sistematis,  fenomena  korelasi  ilusi  ini  dijelaskan  sebagai availability  bias .  Schwarz  et.  al.  (Schwarz  et  al.,  1991)  menemukan availability bias dengan menarik perhatian ke ujung lain dari rangkaian kemudahan mengingat: bahwa kesulitan dalam mengingat  dapat  menurunkan  penilaian  frekuensi,  probabilitas,  atau  tipikal. Availability  bias dapat berlaku dalam pandangan yang berbeda ketika ada begitu banyak alternatif karena pembuat keputusan tidak konstan dalam pilihan mereka. Salah satu sumber ketersediaan informasi adalah media iklan dan membuat investor menjadi tidak rasional dan dengan cepat bereaksi terhadapnya (Zhu, 2002).
Investor dalam melakukan investasi harus lebih berhati – hati agar tidak terjadi kesalahan dalam melakukan perhitungan. Menurut Shefrin (Shefrin, 2002) perilaku investor merupakan hasil dari interaksi psikologis dengan tingkah laku keuangan dan kinerja dari semua tipe kategori investor. Faktor-faktor psikologi dapat membentuk perilaku investor dalam melakukan transaksi jual beli saham di bursa.  Ritter (Ritter, 2003) berpendapat bahwa perilaku keuangan memiliki dua bagian yaitu psikologi kognitif dan batas arbitrasi. Psikologi kognitif menyangkut bagaimana cara orang berfikir. Dalam beberapa literatur psikologi dijelaskan bahwa orang sering membuat systematic error dalam cara berfikir mereka misalnya mereka overconfidence. Terkadang pilihan terhadap bagaimana  cara  berfikir  mereka  menimbulkan  distorsi.  Sedangkan  batas  arbitrasi  menyangkut peramalan atau predikisi kondisi yang memungkinkan untuk dilakukannya arbitrasi. Availability bias adalah salah satu bentuk penyimpangan kognitif yang terjadi ketika investor terlalu sering menggunakan  informasi  yang  mudah  diperoleh.  Pada  perdagangan  saham,  penyimpangan  ini mencerminkan  kecenderungan  diri  sendiri,  dimana  investor  sangat  familiar  dengan  kondisi tersebut sehingga sangat mudah memperoleh informasi tersebut, meskipun prinsip fundamental menyebutkan  bahwa  manajemen  portofolio  merupakan  usaha  untuk  melakukan  optimisasi (Luong & Ha, 2011).
Keputusan  investor  bergantung  pada  ketersediaan  informasi,  namun  peneliti  menyelidiki informasi  yang  sebagian  atau  tidak  lengkap  dapat  menyesatkan  investor  (MacGregor  et  al., 2000).  Pilihan  investasi  dan  keputusan  dipengaruhi  oleh  sifat  saham  di  mana  mereka  ingin berinvestasi apakah bebas risiko atau berisiko (Sanders & Carpenter, 2003). Menurut Kotler dan Keller (Kotler & Keller, 2012) keputusan konsumen/investor dalam membeli produk/jasa melalui lima tahap/proses, yaitu:
1. Pengenalan  masalah/kebutuhan.  Konsumen  melakukan  proses  pembelian  dimulai  ketika pembeli  mengenali  masalah  atau  kebutuhan.  Kebutuhan  tersebut  dapat  ditimbulkan  oleh rangsangan internal atau eksternal.
2. Pencarian informasi. Pencarian informasi yang dilakukan oleh konsumen dapat dibagi ke dalam dua level, level pertama konsumen mencari informasi yang lebih  ringan dinamakan dengan  penguatan  informasi  tentang  sebuah  produk.  Pada  level  kedua,  konsumen  akan melakukan pencarian informasi secara aktif dengan mencari informasi melalui bahan bacaan, pengalaman orang lain, dan mengunjungi toko untuk mempelajari produk tertentu, dan lain sebagainya.
3. Evaluasi alternatif. Konsumen akan melakukan evaluasi alternatif terhadap beberapa merek yang  menghasilkan  produk  yang  sama,  mencerminkan  keyakinan  dan  sikap  yang mempengaruhi  perilaku  pembelian  konsumen.  Keyakinan  seseorang  tentang  produk  atau merek mempengaruhi keputusan pembelian mereka.
4. Keputusan  pembelian.  Keputusan  konsumen  untuk  memodifikasi,  menunda  atau menghindari keputusan pembelian sangat dipengaruhi oleh risiko yang dipikirkan. Seperti ketidakpastian atribut, sejumlah uang yang akan dikeluarkan, dan besarnya kepercayaan diri konsumen.
5. Perilaku  pasca  pembelian.  Setelah  pembelian  dilakukan,  konsumen  akan  selalu  siaga terhadap  informasi  yang  mendukung  keputusannya.  Konsumen  akan  mengalami  level kepuasan atau ketidapuasan tertentu. Apabila terjadi ketidak puasan, maka konsumen akan membandingkan produk yang telah ia beli, dengan produk lain.
Odean (Odean, 1999) menyatakan beberapa hal yang menyebabkan investor mau membeli saham dipengaruhi  beberapa  hal  yaitu  volume  perdagangan  saham;  tingkat return saham;  informasi saham.  Dan pada saat membeli saham, investor lebih berfokus pada data perusahaan dan citra perusahaan dibandingkan pada saat menjual saham.  Investor umumnya membeli saham karena tertarik dan mungkin karena perhatian mereka tertuju pada performance masa lalu, itu baik atau buruk.  Adapun  menurut  Barber  dan  Odean  (Barber  &  Odean,  2008)  bahwa  perilaku  investor berpengaruh pada tindakan menjual atau membeli dengan level yang berbeda. Investor individu saat melakukan keputusan menjual ternyata perhatian mereka pada performance investasi lebih kecil  dibandingkan  saat  membeli.  Terkait  dengan  keputusan  jual  ini  ada  beberapa  hal  yang mempengaruhinya yaitu rendahnya ekspektasi pasar, terjadi koreksi pasar yang cukup besar, dan pengalaman rugi (Luong & Ha, 2011).
Fahim  et.  al.  (Fahim  et  al.,  2019)  menyatakan  terdapat  dampak overconfidence terhadap keputusan investasi investor. Sejalan dengan penelitian ini Madaan dan Singh (Madaan & Singh, 2019),  serta  Vukovic  dan  Pivac  (Vuković  &  Pivac,  2024)  menyatakan  bahwa overconfidence berpengaruh  positif  yang  signifikan  terhadap  keputusan  investasi.  Namun    Suci  dan  Putri, Vorobyova et. al., Yuwono dan Elmadiani (Suci Sudani & Putri Pertiwi, 2022; Vorobyova et al., 2022;  Yuwono  &  Elmadiani,  2021)  menemukan  bahwa overconfidence tidak  berpengaruh terhadap pengambilan keputusan strategis oleh manajer.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Cuandra  dan  Tan,  Shabarisha,    serta  Yuwono  dan  Elmadiani (Cuandra dan Tan, 2021; Shabarisha N, 2015; Yuwono dan Elmadiani, 2021) bahwa availability bias memiliki  pengaruh  positif  signifikan  terhadap  keputusan  investasi  yang  diambil.  Namun hasil studi Anwar et al. (Anwar et al., 2017) melaporkan pengaruh negatif dan tidak signifkan availability  bias dan  pengambilan  keputusan  investasi  investor  dari  bursa  saham  Islamabad Pakistan.  Demikian  juga  dengan  penelitian  Loris  dan  Jayanto,  Sudani  dan  Pertiwi  (Loris  & Jayanto,  2021;  Suci  Sudani  &  Putri  Pertiwi,  2022)  menemukan  bahwa availability  bias tidak berpengaruh pada keputusan investasi.
Jain et Al. (Jain et al., 2022)  menemukan bahwa bias perilaku adalah fenomena multidimensi yang secara signifikan mempengaruhi keputusan investor dan memiliki dimensi yang berbeda, yaitu, availability  bias,  representativeness  bias,  overconfidence  bias ,  faktor  pasar, herding, anchoring , mental accounting, regret aversion, gamblers' fallacy dan loss aversion . Penelitian ini  telah  mengembangkan  skala  yang  komprehensif,  andal,  dan  valid  untuk  mengukur  bias
perilaku yang mempengaruhi proses pengambilan keputusan investor ekuitas. Menurut Baral dan Pokharel,  Parveen  dan  Siddiqui,  (Baral  &  Raj  Pokharel,  2020;  Parveen  &  Siddiqui,  2017) overconfidence dan availability  bias memiliki  hubungan  yang  negatif  terhadap  pengambilan keputusan bagi investor. Demikian juga dengan penelitian Shah et. al. (Shah et al., 2018) hasilnya menunjukkan  bahwa heuristic  bias ( overconfidence,  representativeness,  availability bias dan anchoring )  memiliki  dampak  negatif  yang  nyata  pada  keputusan  investasi  yang  dibuat  oleh investor individu yang secara aktif berdagang di Pasar modal Pakistan.

## II. METODE PENELITIAN
Populasi  pada  penelitian  ini  adalah  investor  di  kota  Medan  -  Indonesia,  sampelnya  adalah investor online aktif yang tergabung di beberapa perusahaan sekuritas yang berlokasi di Medan. Penelitian  ini  menggunakan  data  primer  berupa  kuesioner  yang  disebarkanpada  tahun  2023 kepada investor dengan jumlah 200 yang dikembalikan setelah diisi oleh investor dan mewakili lokasi penelitian ( purposive sampling ). Metode pengumpulan data adalah dengan mempelajari jurnal  ilmiah,  buku,  pencarian  di  internet,  dan  kuesioner  yang  dikirimkan  kepada  calon responden.
Analisis  data  menggunakan  analisis  statistik  deskriptif,  regresi  dan  Uji  t  dan  uji  F  dengan menggunakan  program  SPSS  statistik  22.  Pengukurannya  dengan  skala  likert.  Skala  likert merupakan  skala  yang  digunakan  untuk  mengukur  sikap,  pendapat,  dan  persepsi  seseorang, terhadap  suatu  kasus  atau  peristiwa  sosial  (Sugiono,  2010).  Responden  menjawab  pertanyaan tersebut dengan memilih dari lima pilihan dengan skala yang berbeda-beda. Dalam penelitian ini digunakan pernyataan-pernyataan dengan rentang skala penilaian yaitu: 1: Sangat Tidak Setuju, 2: Tidak Setuju, 3: Ragu-ragu, 4: Setuju, dan 5: Sangat Setuju.

## Tabel 1. Pertanyaan Kuesioner
Variabel Pertanyaan Overconfidence Investor yakin pengetahuan mereka tentang pasar saham dapat membantu dalam keputusan membeli atau menjual saham Availability bias Investor  cenderung  membeli  saham  lokal  daripada saham  internasional karena informasi saham lokal lebih banyak tersedia.
Investor mempertimbangkan informasi dari teman dekat sebagai referensi yang dapat dipercaya untuk keputusan investasi saya.
Keputusan investasi   Investor menjual saham ketika harga saham ekspektasi tinggi
Investor  menjual  saham  ketika  terjadi  koreksi  pasar  yang  besar  pada saham tersebut.
Investor menjual saham saat risiko rugi yang diperoleh kecil.
Investor membeli saham saat tingkat perdagangan volume saham besar. Investor membeli saham saat return harapan saya besar.
Investor  membeli  saham  saat  ada  informasi  positif  berkenaan  dengan saham tersebut.
Sumber: (Luong & Ha, 2011; Park et al., 2010)
Pengembangan Hipotesis pada penelitian ini adalah: Hipotesis 1: Terdapat  pengaruh overconfidence yang  signifikan  terhadap  keputusan investasi
Hipotesis 2: Terdapat  pengaruh availability  bias yang  signifikan  terhadap  keputusan investasi
Hipotesis 3: Terdapat pengaruh overconfidence dan availability bias secara bersama – sama yang signifikan terhadap keputusan investasi

## III. HASIL DAN PEMBAHASAN
Jawaban  responden  terdapat  pada  tabel  2.  Pertanyaan  pertama  mengenai overconfidence , sebagian besar responden memilih ragu-ragu (48%), dan pertanyaan availability bias 1 sebagian besar responden memilih sangat setuju (46,5%), Availability bias 2 menjawab ragu – ragu sebesar 53%. Pertanyaan keputusan investasi yang paling banyak dipilih adalah: (1) setuju 37%, (2) ragu - ragu 28%, (3) setuju 26%, (4) ragu – ragu 43,5%, (5) ragu – ragu 31%, dan (6) setuju 41%.

## Tabel 2. Hasil Jawaban Responden
Pertanyaan 1 Sangat tidak setuju 2 Tidak setuju 3 Ragu - ragu 4 Setuju 5 Sangat setuju Overconfidence 5,5% 19% 48% 18,5% 9% Availability bias1 3,5% 7,5% 19% 46,5% 23,5% Availability bias 2 5% 10% 53% 20,5% 11,5% Keputusan investasi 1 7,5% 16,5% 14,5% 37% 24,5% Keputusan investasi 2 9,5% 20% 28% 26,5% 16% Keputusan investasi 3 14% 24% 25% 26% 11% Keputusan investasi 4 6,5% 10,5% 43,5% 27% 12,5% Keputusan investasi 5 1,5% 14% 31% 27,5% 26% Keputusan investasi 6 1% 1% 17,5% 41% 39,5%
Reliabilitas  telah diperiksa melalui Cronbach’s alpha yang ditunjukkan pada tabel 3 di bawah ini.  Menurut  Nunnally  (Nunnally,  1978)  Nilai Cronbach  alpha 0,6  atau  lebih  dianggap  layak untuk dianalisis lebih lanjut.
Tabel 3.  Nilai Cronbach alpha di atas nilai standar (0,6) Cronbach's Alpha N of Items .627 3
Hipotesis  1:  analisis  regresi  dilakukan  dengan  hasil  uji-t  menunjukkan overconfidence memiliki  hubungan positif signifikan secara statistik terhadap keputusan investasi.
Tabel 4. Koefisien Overconfidence Terhadap Keputusan Investasi
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 3.082 .131 23.570 .000 Overconfidence .124 .041 .212 3.058 .003 Dependent Variable: Keputusan Investasi
Nilai R Square 0,045 pada persamaan ini menunjukkan bahwa overconfidence mempengaruhi keputusan investasi dengan tingkat prediktabilitas sebesar 4,5% yaitu tergolong rendah. Hal ini mungkin disebabkan oleh variabel lain tidak dipertimbangkan dalam model ini.
Hipotesis  2:  analisis  regresi  dilakukan  dengan  hasil  uji-t  menunjukkan availability  bias memiliki  hubungan positif signifikan secara statistik terhadap keputusan investasi.
Tabel 5. Koefisien Availability Bias Terhadap Keputusan Investasi Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 2.628 .171 15.368 .000 Availability Bias .238 .047 .335 5.010 .000
Dependent Variable: Keputusan Investasi
Nilai R Square 0,113 pada persamaan ini menunjukkan bahwa availability bias mempengaruhi keputusan investasi dengan tingkat  prediktabilitas sebesar 11,3% yaitu tergolong rendah. Hal ini disebabkan oleh variabel lain tidak dipertimbangkan dalam model ini.
Hipotesis  3:  analisis  regresi  dilakukan  dengan  hasil  uji  F  memiliki  hubungan  positif  dan signifikan  secara  statistik overconfidence dan availability  bias secara  bersama  – sama  mempengaruhi keputusan investasi.
Tabel 6. Overconfidence dan Availability Bias Terhadap Keputusan Investasi Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 8.205 2 4.103 14.187 .000 b Residual 56.970 197 .289 Total 65.176 199 a. Dependent Variable: Keputusan Investasi
b. Predictors: (Constant), Availability Bias, Overconfidence
Nilai R Square 0,126 pada persamaan ini  menunjukkan bahwa overconfidence dan availability bias secara bersama – sama  mempengaruhi keputusan investasi dengan tingkat  prediktabilitas sebesar  12,6%  yang  tergolong  rendah.  Mungkin  ini  disebabkan  oleh  variabel  lain  tidak dipertimbangkan dalam model ini.
Penjelasan hasil hipotesis sebagai berikut: Hipotesis  1: Overconfidence memiliki    hubungan  positif  signifikan  secara  statistik  terhadap keputusan investasi. Sehingga terdapat pengaruh positif yang signifikan overconfidence terhadap keputusan  investasi.   Penelitian  ini sejalan  dengan  Fachrudin et  al.,  Fahim  et.al.,  Madaan  dan Singh, serta Vukovic dan Pivac,  (Fachrudin et al., 2017a; Fahim et al., 2019; Madaan & Singh, 2019; Vuković & Pivac, 2024). Tidak sejalan dengan penelitian Sudani dan Pertiwi, Vorobyova et. al., serta Yuwono dan Elmadiani, serta  (Suci Sudani dan Putri Pertiwi, 2022; Vorobyova et
al., 2022; Yuwono dan Elmadiani, 2021)  menyatakan bahwa overconfidence tidak berpengaruh terhadap pengambilan keputusan investasi.
Hipotesis  2: Availability  bias memiliki    hubungan  positif  signifikan  secara  statistik  terhadap keputusan  investasi.  Sehingga  terdapat  pengaruh  positif  yang  signifikan availability  bias terhadap  keputusan  investasi.  Penelitian  ini  sejalan  dengan  Cuandra  dan  Tan,  Fachrudin  et al.,  serta Shabarisha (Cuandra & Tan, 2021; Fachrudin et al., 2017b; Shabarisha N, 2015). Tidak sejalan dengan penelitian Anwar et. al., Loris dan Jayanto, serta Sudani dan Pertiwi (Anwar et al., 2017; Loris & Jayanto, 2021; Suci Sudani dan Putri Pertiwi, 2022) bahwa availability bias tidak berpengaruh secara signifikan terhadap keputusan investasi.
Hipotesis 3: Ada hubungan positif dan signifikan secara statistik overconfidence dan availability bias secara  bersama  –  sama  mempengaruhi  keputusan  investasi.  Sehingga  terdapat  pengaruh positif  yang  signifikan    secara  bersama  –  sama overconfidence dan availability  bias terhadap keputusan investasi.  Penelitian ini sejalan dengan Jain et al. (Jain et al., 2022) bahwa terdapat pengaruh  signifikan availability  bias,  representativeness  bias,  overconfidence ,  faktor  pasar, herding,  anchoring ,  mental  accounting, regret  aversion,  gamblers'  fallacy dan loss  aversion terhadap keputusan investor. Tidak sejalan dengan penelitian Baral dan Pokharel, Parveen dan Siddiqui, Shah et al. (Baral dan Raj Pokharel, 2020.; Parveen dan Siddiqui, 2017; Shah et al., 2018) bahwa heuristic bias ( overconfidence, representativeness, availability bias dan anchoring ) memiliki dampak negatif yang nyata pada keputusan investasi.

## IV. KESIMPULAN
Terdapat  perilaku  investor secara  rasional  dan irasional.  Untuk  memahami  perilaku  keuangan secara  irasional  investor  di  pasar  keuangan,  para  peneliti  memanfaatkan  pengetahuan  dari kognitif  teori  psikologi  dan  mengembangkan heuristik khususnya overconfidence dan availability  bias untuk  menjelaskan  perilaku  investor  individu  dalam  keputusan  investasi keuangan. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh overconfidence dan availability bias dalam pengambilan keputusan investasi individu.
Hasil  penelitian  menyimpulkan  bahwa  o verconfidence memiliki    hubungan  positif  signifikan secara  statistik  terhadap  keputusan  investasi  dengan  nilai  pengaruh  4,5%, availability  bias memiliki  hubungan positif signifikan secara statistik terhadap keputusan investasi dengan nilai pengaruh 11,3%, dan memiliki hubungan positif dan signifikan secara statistik overconfidence dan availability bias secara bersama – sama mempengaruhi keputusan investasi dengan nilai R square/pengaruh 12,6%.
Dalam penelitian ini, analisis dan pembahasan memunculkan banyak permasalahan dan dampak keputusan investasi untuk penelitian lebih lanjut. Di masa depan penelitian dapat dilakukan untuk mempelajari bias-bias lain yang tidak dimasukkan dalam penelitian ini dan atau dapat dilakukan dengan memperluas cakupan investor nasional.

## V. REFERENSI
Anwar, M., Khan, S. Z., & Rehman, A. U. (2017). Financial Literacy, Behavioral Biases and Investor’s Portfolio Diversification: Empirical Study of an Emerging
Stock Market. Journal of Finance & Economics Research , 2 (2), 145–164. https://doi.org/10.20547/jfer1702204
Baral, S., & Raj Pokharel, P. (2020). Behavioral Factors and Investment Decision: A Case of Nepal . https://ssrn.com/abstract=3687104
Barber, B. M., & Odean, T. (2008). All that glitters: The effect of attention and news on the buying behavior of individual and institutional investors. Review of Financial Studies , 21 (2), 785–818. https://doi.org/10.1093/rfs/hhm079 Cuandra, F., & Tan, H. (2021). Analysis Of Factors That Are Considered By Investors In Stocks Investment Decision Making In Batam City. JMBI UNSRAT (Jurnal Ilmiah Manajemen Bisnis Dan Inovasi Universitas Sam Ratulangi). , 8 (1), 1–31. https://doi.org/10.35794/jmbi.v8i1.33266
Dean Croushore. (2006). Money and Banking: A Policy-Oriented Approach
(illustrated). Cengage Learning.
Fachrudin, K. R., Lumbanraja, P. , Sadalia, I., & Lubis, A. N. (2017a). Are Men or Women More  Overconfident In Investment Decision-Making? Advances in Economics, Business and Management Research (AEBMR) , 46 (1), 68–72. Fachrudin, K. R., Lumbanraja, P., Sadalia, I., & Lubis, A. N. (2017b). Analysis of Heuristic Behavior on Investment Decision. International Journal of Economic Research Analysis of Heuristic Behavior on Investment Decision International Journal of Economic Research , 14 . http:www.serialsjournals.com Fahim, F., Ali, A., Khan, M. A., & Khan, R. A. (2019). Impact of Overconfidence on Investor’s Investment Decision: Moderating Role of Risk Perception and Religiosity-A Survey of Pakistan Stock Exchange. JISR Management and Social Sciences & Economics , 17 (2), 85–96. https://doi.org/10.31384/jisrmsse/2019.17.2.6
Jain, J., Walia, N., Kaur, M., & Singh, S. (2022). Behavioural biases affecting investors’ decision-making process: a scale development approach. Management Research Review , 45 (8), 1079–1098. https://doi.org/10.1108/MRR-02-2021-0139 Kotler, P., & Keller, K. L. (2012). Marketing Management (14th ed.). Prentice Hall Pearson Education.
Lakshmi P., Visalakshmi S., & Thamaraiselvan Natarajan. (2013). Assessing the linkage of behavioural traits and investment decisions using SEM approach. International Journal of Economics and Management , 7 (2), 221–241. Loris, R. P., & Jayanto, P. Y. (2021). The Effect Of Representativeness, Availability, Anchoring, Risk Perception, And Herding On Investment Decisions Syariah Investors. Jurnal Akuntansi , 11 (1), 81–92. https://doi.org/10.33369/j.akuntansi.11.1.81-92
Luong, L. P., & Ha, D. T. T. (2011). Behavioral Factors Influencing Individual Investors’ Decision-Making and Performance—A Survey at the Ho Chi Minh Stock Exchange. Umea University, Umea.
MacGregor, D., Slovic, P., Dreman, D. N., & Berry, M. (2000). Imagery, Affect, and Financial Judgement. The Journal of Psychology and Financial Markets , 1 (2), 104–110.
Madaan, G., & Singh, S. (2019). An Analysis of Behavioral Biases in Investment Decision-Making. International Journal of Financial Research , 10 (4), 55. https://doi.org/10.5430/ijfr.v10n4p55
Nofsinger, J. R. (2017). The Psychology of Investing (2nd ed.). Routledge. https://doi.org/10.4324/9781315230856
Nunnally, J. C. (1978). Psychometric Theory (2nd edition). New York: McGraw-Hill.
Odean, T. (1998). Are Investors Reluctant to Realize Their Losses? The Journal of Finance , 53 (5), 1775–1798. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00072 Odean, T. (1999). Do Investors Trade Too Much? American Economic Review , 89 (5),
1279–1298. https://doi.org/10.1257/aer.89.5.1279
Park, J., Konana, P., Gu, B., Kumar, A., & Raghunathan, R. (2010). Confirmation Bias, Overconfidence, and Investment Performance: Evidence from Stock Message Boards. SSRN Electronic Journal , 1–56. https://doi.org/10.2139/ssrn.1639470
Parveen, S., & Siddiqui, M. A. (2017). Decision Making and Behavioral Heuristics  of Investors in Non-Financial Sector: A Case of Pakistan Stock Exchange. Journal of Managerial Sciences , XI (03), 109–126. Pompian, M. M. (2006). Behavioral Finance and Wealth Management . New York : John Wiley & son Inc.
Ritter, J. R. (2003). Behavioral finance. Pacific-Basin Finance Journal , 11 (4), 429– 437. https://doi.org/10.1016/S0927-538X(03)00048-9
Sanders, Wm. G., & Carpenter, M. A. (2003). Strategic Satisficing? A Behavioral- Agency Theory Perspective on Stock Repurchase Program Announcements. Academy of Management Journal , 46 (2), 160–178. https://doi.org/10.5465/30040612
Schwarz, N., Bless, H., Strack, F., Klumpp, G., Rittenauer-Schatka, H., & Simons, A. (1991). Ease of retrieval as information: Another look at the availability heuristic. Journal of Personality and Social Psychology , 61 (2), 195–202. https://doi.org/10.1037/0022-3514.61.2.195
Shabarisha N. (2015). Heuristic And Biases Related To Financial Investment And The Role Of Behavioral Finance In Investment Decisions-A Study. In ZENITH International Journal of Business Economics & Management Research (Vol. 5, Issue 12). https://ssrn.com/abstract=2881151
Shah, S. Z. A., Ahmad, M., & Mahmood, F. (2018). Heuristic biases in investment decision-making and perceived market efficiency. Qualitative Research in Financial Markets , 10 (1), 85–110. https://doi.org/10.1108/QRFM-04-2017-0033 Shefrin, H. (2002). Beyond Greed and Fear . Oxford University PressNew York. https://doi.org/10.1093/0195161211.001.0001
Suci Sudani, F., & Putri Pertiwi, I. F. (2022). Financial Information Analysis to Minimize Availability Bias, Representative Bias, Anchoring Bias and Adjustment Bias, and Overconfidence Bias in Ivestment Decision Making (Study on Investors at the Sharia Investment Gallery of UIN Raden Mas Said. Social Science Studies , 2 (5), 446–460. https://doi.org/10.47153/sss25.3852022
Sugiono. (2010). Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif dan R & D . Alfabeta.
Teweles, R. J., & Bradley, E. S. (1998). The Stock Market (7th ed.). John Wiley & Sons.
Tversky, A., & Kahneman, D. (1974). Judgment under Uncertainty: Heuristics and Biases. In New Series (Vol. 185, Issue 4157).
Vorobyova, K., Alkadash, T. M., & Nadam, C. (2022). Investigating Beliefs, Attitudes, And Intentions  Regarding Strategic Decision-Making Process: An Application of Theory Planned Behavior With Moderating Effects Of Overconfidence And Confirmation Biases. Baltic Journal of Special Education , 1 (43), 367–381. Vuković, M., & Pivac, S. (2024). The impact of behavioral factors on investment decisions and investment performance in Croatian stock market. Managerial Finance , 50 (2), 349–366. https://doi.org/10.1108/MF-01-2023-0068
Yuwono, W., & Elmadiani, C. (2021). The Effect of Emotional Contagion, Availability Bias, Overconfidence, Loss Aversion, and Herding on Investment Decisions in the
Millennial Generation During the Beginning of the Covid-19 Pandemic. Proceedings of the 1st International Conference on Law, Social Science, Economics, and Education, ICLSSEE  2021, March 6th 2021, Jakarta, Indonesia , 1–8. https://doi.org/10.4108/eai.6-3-2021.2306475
Zacharakis, A. L., & Shepherd, D. A. (2001). The nature of information and overconfidence on venture capitalists’ decision making. Journal of Business Venturing , 16 (4), 311–332. https://doi.org/10.1016/S0883-9026(99)00052-X Zhu, N. (2002). The Local Bias of Individual Investors. SSRN Electronic Journal , 02 (30), 1–56. https://doi.org/10.2139/ssrn.302620 Zuravicky, O. (2005). The Stock Market: Understanding and Applying Ratios,
Decimals, Fractions, and Percentages . Rosen Publishing Group, Incorporated.