INNOVATIVE: Journal Of Social Science Research Volume 3 Nomor 5 Tahun 2023 Page 4973-4987 E-ISSN 2807-4238 and P-ISSN 2807-4246
Website: https://j-innovative.org/index.php/Innovative

## Pengaruh Current Ratio, Debt to Equity Ratio, Return On Equity, Ukuran Perusahaan dan Kepemilikan Institusional Terhadap Nilai Perusahaan Sub Sektor Makanan dan Minuman di Bursa Efek Indonesia
Asmi Lidya Pradipta Rahayu 1 ✉ , Muadz 2
Fakultas Bisnis, Universitas Darunnajah Jakarta
Email : asmilidyap@darunnajah.ac.id 1 ✉

## Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk mengkaji dan menganalisis tentang pengaruh Current Ratio (CR), Debt to Equity Ratio (DER), Return On Equity (ROE), Ukuran Perusahaan dan Kepemilikan Institusional terhadap  Nilai Perusahaan sub sektor makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Populasi  dalam penelitian ini berjumlah 26  perusahaan  sub  sektor makanan dan minuman yang terdaftar  di  BEI    tahun  2015-2019.  Teknik  pengambilan  sampel  yang digunakan  adalah purposive sampling,  diperoleh  sebanyak  8  perusahaan.  Dengan  metode  analisis  regresi  linier  berganda, diperoleh  hasil  bahwa  secara  parsial,  CR  tidak  berpengaruh  signifikan,  DER  tidak  berpengaruh signifikan,  ROE  berpengaruh  signifikan,  Ukuran  Perusahaan  tidak  berpengaruh  signifikan  dan Kepemilikan  Institusional  berpengaruh  signifikan  terhadap Nilai Perusahaan.  Secara  simultan CR, DER, ROE, Ukuran Perusahaan dan Kepemilikan Institusional berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan. Temuan pada penelitian ini bahwa variabel kepemilikan institusional memiliki pengaruh yang negatif signifikan terhadap Nilai Perusahaan.
Kata Kunci : Nilai Perusahaan, CR, DER, ROE, Ukuran Perusahaan dan Kepemilikan Institusional.
Abstract
This study aims to examine and analyse the effect of Current Ratio (CR), Debt to Equity Ratio (DER), Return On Equity (ROE), Company Size and Institutional Ownership on the Company Value of the food and  beverage  sub-sector  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange.  The  population  in  this  study amounted  to  26  food  and  beverage  sub-sector  companies  listed  on  the  IDX  in  2015-2019.  The sampling  technique  used  was  purposive  sampling,  obtained  as  many  as  8  companies.  With  the multiple linear regression analysis method, the results show that partially, CR has no significant effect, DER has no significant effect, ROE has a significant effect, Company Size has no significant effect and Instituitonal  Ownership  has  a  significant  effect  on  Company  Value.  Simultaneosly  CR,  DER,  ROE, Company Size and Institutional Ownership have a significant effect on Firm Value. The findings in this study that the institutional ownership variable has a significant negatve effect on Firm Value.
Keywords : Firm Value, CR, DER, ROE, Company Size and Institutional Ownership.

## PENDAHULUAN
Perusahaan sub sektor makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) merupakan salah satu sektor usaha yang terus mengalami pertumbuhan dan memiliki peluang  untuk  terus  berkembang.  Seiring  dengan  meningkatnya  pertumbuhan  jumlah penduduk  di  Indonesia  setiap  tahun,  maka  volume  kebutuhan  terhadap  makanan  dan minuman juga terus meningkat.

## Gambar 1.1
Jumlah Penduduk Indonesia Tahun 2015-2019
Kondisi ini membuat persaingan  semakin ketat sehingga para manajer perusahaan berlomba-lomba  mencari  investor  untuk  menginvestasikan  dananya  di  perusahaan makanan dan minuman tersebut. Jika ada investor yang akan berinvestasi di pasar ekuitas, mereka membutuhkan pengamatan yang  cermat, informasi yang akurat dan pengetahuan yang  sangat  dibutuhkan  dari  variabel-variabel  yang  mendorong  kenaikan  harga  ekuitas untuk perusahaan di pasar ekuitas, sehingga tidak kehilangan modal atas investasi yang dilakukan. Hal ini dapat meningkatkan pula nilai perusahaan.
Gambar 1.2
PBV Perusahaan Sub Sektor Makanan dan Minuman yang Terdaftar di BEI Tahun 2015-2019 Berdasarkan  gambar  1.2,  dapat  dilihat  perkembangan  nilai  PBV  pada  beberapa perusahaan  sub  sektor  makanan  dan  minuman  yang         terdaftar  di  BEI  tahun  2015-2019, dimana nilai PBV berfluktuasi setiap tahunnya.
Semakin tinggi nilai PBV menunjukkan nilai perusahaan semakin baik sehingga dapat menarik  investor  untuk  berinvestasi  pada  perusahaan  tersebut.  PBV  diatas  satu, menunjukkan  bahwa  perusahaan  dalam  keadaan  bagus,  artinya  nilai  pasar  atau  harga saham lebih besar daripada nilai buku perusahaan (Subramanyam & John, 2010).
Nilai  perusahaan  yang  berfluktuasi  bisa  terjadi  karena  adanya  pengaruh  dari berbagai  faktor,  baik  dari  segi  internal  maupun  eksternal  perusahaan,  seperti  adanya inflasi,  persaingan  antar  perusahaan,  tingkat  suku  bunga,  situasi  politik  dan  makro ekonomi.
Dalam penelitian kali ini, faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan adalah faktor fundamental,  antara  lain  yang  pertama  adalah Current  Ratio  (CR),  karena  CR menggambarkan kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendek (Kasmir, 2018).
Menurut (Atmaja, 2008), CR yang rendah menunjukkan bahwa likuiditas perusahaan buruk. Sebaliknya jika CR relatif tinggi, likuiditas perusahaan relatif baik. Namun harus dicatat bahwa tidak pada semua kasus dimana CR tinggi, likuiditas perusahaan pasti baik. Meskipun  aktiva  lancar  lebih  besar  dari  hutang  lancar,  perlu  diingat  bahwa  item-item aktiva  lancar seperti  persediaan dan piutang terkadang  sulit  ditagih atau  dijual secara tepat. CR juga akan mempengaruhi besar kecilnya dividen yang dibayarkan kepada para pemegang saham.
Faktor kedua yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan adalah Debt to Equity Ratio (DER), dimana DER ini digunakan untuk melihat seberapa besar utang perusahaan jika  dibandingkan dengan ekuitas yang dimiliki oleh  perusahaan atau para  pemegang saham (Kasmir, 2018).
Menurut  (Werner  R.  Murhadi,  2009),  semakin  tinggi  DER  maka  semakin  berisiko
perusahaan,  dimana  peranan  hutang  sangat  membantu  perusahaan  untuk  melakukan ekspansi tersebut. Namun jika jumlah hutang sudah melebihi jumlah ekuitas yang dimiliki, maka risiko perusahaan dari sisi likuiditas keuangan juga semakin tinggi.
Faktor ketiga yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan adalah Return On Equity (ROE) juga dapat mempengaruhi nilai perusahaan karena rasio ini sering digunakan oleh investor  untuk  menganalisis  saham  dan  rasio  ini  menunjukkan  tingkat  efesiensi perusahaan dalam penggunaan modal sendiri (Kasmir, 2018).
Menurut (Hery, 2015), semakin tinggi nilai ROE maka semakin tinggi pula jumlah laba bersih yang dihasilkan dari setiap rupiah dana yang tertanam  dalam ekuitas. Semakin tinggi  rasio  ini  maka  semakin  baik,  artinya  posisi  pemilik  perusahaan  semakin  kuat (Brigham & F, 2011).
Selain ROE, yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan adalah Ukuran Perusahaan karena menggambarkan besar kecilnya suatu perusahaan yang dinyatakan dengan total aktiva atau total penjualan bersih (Nuraini, 2015).
Semakin besar total asset maupun penjualannya, maka semakin besar pula ukuran suatu  perusahaan.  Semakin  besar  aset  maka  semakin  besar  modal  yang  ditanam. Sementara semakin banyak penjualan, maka semakin banyak juga perputaran uang dalam perusahaan (Abdurrahman & Ermawati, 2019).
Faktor  terakhir  dalam  penelitian  ini  yang  dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan adalah Kepemilikan Institusional, karena semakin terkosentrasi kepemilikan saham dalam suatu perusahaan, maka pengawasan yang dilaksanakan oleh pemilik akan semakin efektif sebab manajemen akan semakin berhati-hati dalam mengambil keputusan (Sujoko, 2018).
Kepemilikan  institusional  memiliki  peranan  yang  sangat  penting  dalam meminimalisasi konflik keagenan yang terjadi antara manajer dan pemegang saham dan dalam memonitor manajemen karena akan mendorong pengawasan yang lebih optimal. Hal tersebut dianggap mampu menjadi mekanisme monitoring yang efektif dalam setiap keputusan yang diambil  oleh  manajer  dan  tentunya akan menjamin kemakmuran untuk pemegang saham, pengaruh kepemilikan institusional sebagai agen pengawas ditekan melalui investasi mereka yang cukup besar dalam pasar modal. Hal ini disebabkan karena investor institusional terlibat dalam pengambilan yang strategis sehingga tidak  mudah percaya  terhadap tindakan manipulasi laba (Silfiani, 2018).
Mengacu pada latar belakang yang telah diuraikan, perlu suatu kajian yang dapat menganalisa  hal-hal  yang  berkenaan  dengan  nilai  perusahaan.  Tujuan  penelitian  ini diharapkan  dapat  memberikan  manfaat  bagi  para  pembaca  dan  peneliti  yang  akan mengembangkan teori-teori penelitian selanjutnya, serta dapat dijadikan masukan yang
positif dan solutif bagi perusahaan untuk meningkatkan profitabilitas perusahaan.

## METODE PENELITIAN
Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode deskriptif dan verifikatif. Desain penelitian ini menggunakan penelitian asosiatif. Penelitian asosiatif adalah penelitian yang bertujuan untuk mengetahui hubungan antar dua variabel atau lebih (Sugiyono, 2017). Pada  akhirnya  hasil  penelitian  ini  menjelaskan  hubungan  kausal  antar  variabel-variabel melalui pengujian hipotesis.
Dalam penelitian ini, terdapat variabel independen (yang mempengaruhi) yaitu CR, DER,  ROE,  Ukuran  Perusahaan  dan  Kepemilikan  Institusional  yang  memiliki  pengaruh terhadap variabel dependen (dipengaruhi) yaitu Nilai Perusahaan.
Jenis  data  yang  digunakan  adalah  data  kuantitatif  yang  bersumber  dari  laporan keuangan pada Bursa Efek Indonesia (www.idx.co.id), situs web (www.sahamok.co.id) dan Badan Pusat Statistik (BPS).
Berikut adalah kerangka pemikiran dalam penelitian ini yang diolah peneliti.
Gambar 2.1

## Kerangka Berpikir
Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  berjumlah  26  perusahaan  sub  sektor  Makanan  dan Minuman  dan  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2015-2019.  Teknik  pengambilan sampel yang digunakan penulis adalah : non probability sampling yaitu purposive sampling. (Sugiyono, 2017) menyatakan bahwa purposive sampling adalah teknik penentuan sampel
dengan pertimbangan tertentu. Adapun kriteria dalam penentuan sampel penelitian yaitu; perusahaan  yang go  public    sebelum  tahun  2015;  perusahaan  yang  tidak  mengalami kerugian selama periode penelitian; perusahaan yang memiliki nilai PBV di atas 1 selama 3 tahun terakhir periode penelitian dan perusahaan yang memiliki total aset minimal 1 trilliun pada akhir tahun 2019. Berdasarkan kriteria tersebut, maka sisa sampel yang digunakan dalam  penelitian  ini  hanya  8  perusahaan  dari  26  perusahaan  yang  memenuhi  kriteria. Berikut data perusahaan sub sektor makanan dan minuman yang dijadikan sampel : Tabel 2.1
Sampel Perusahaan
Metode Analisis Data
Metode  analisis  data  dalam  penelitian  ini  menggunakan  analisis  regresi  data  panel ( pooled data) dan dibantu dengan alat pengolah data yaitu Software Microsoft Excel dan Eviews 9. Menurut (Basuki & Prawoto, 2016), analisis regresi data panel merupakan teknik regresi yang menggabungkan data runtut waktu ( time series) dengan data  silang (cross section).
Dalam penelitian ini, pemilihan model regresi data panel berdasarkan 3 uji yaitu Uji F Restricted (Chow Test), Uji Hausman dan Uji Lagrange Multiplier. Selanjutnya dilakukan uji asumsi klasik yaitu yang pertama Uji Multikolinearitas dimana uji ini dilakukan untuk menguji apakah model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas (independen). Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi antar variabel independen (Zulfikar, 2016). Menurut  (Ghozali, 2017), syarat tidak terjadinya multikolinearitas pada model adalah  jika pada  matriks  korelasi  tersebut  tidak  ada  nilai  >0,90.  Uji  yang  kedua  adalah  Uji Heterokedastisitas  yang  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi  terjadi ketidaksamaan  varians  dari  residual  suatu  pengamatan  ke  pengamatan  yang  lain.  Jika varians  dari  suatu  pengamatan  ke  pengamatan  yang  lain  sama  maka  disebut homokedastisitas  dan  jika  varians  berbeda  maka  disebut  dengan  heterokedastisitas (Zulfikar, 2016). Menurut (Basuki & Prawoto, 2016), model regresi yang baik adalah model regresi yang memenuhi syarat tidak terjadinya heterokedastisitas. Jika probabilitas Obs*R-
Squared > 0,05 maka tidak terjadi heterokedastisitas (Ghozali, 2013).
Terkahir, dilakukan Uji Kelayakan ( Goodness of Fit) model regresi data panel yaitu Uji Signifikansi  Parsial  (Uji  t)  dan  Uji  Signifikansi  (Uji  F).  Kemudian,  dilakukan  uji  koefisien determinasi ( R-Square).

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil
Uji F Restricted (Chow Test)
Tabel 3.1
Uji Chow
Sumber : Output Eviews 9 Berdasarkan  hasil  dari  Uji Chow,  nilai  probabilitas  Cross  Section  F  =  0,0000  <  0,05. Sehingga H 0 ditolak dan H 1 diterima. Artinya model Fixed Effect yang lebih tepat untuk digunakan dibandingkan dengan Common Effect dalam mengestimasi data panel.
Uji Hausman
Tabel 3.2
Uji Hausman
Sumber : Output Eviews 9
Berdasarkan hasil dari Uji Hausman, nilai probabilitas adalah 0,0000 lebih kecil daripada 0,05.  Artinya  model Fixed  Effect  lebih  tepat  digunakan  dibandingkan  dengan  model Random Effect dalam mengestimasi data panel.
Uji Multikolinearitas Tabel 3.3
Uji Multikolinearitas
Sumber : Output Eviews 9
Berdasarkan tabel 3.3 dapat dilihat bahwa pada matriks korelasi tersebut tidak ada nilai yang > 0,90 maka dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi multikolinearitas pada data yang akan digunakan. Artinya, antar variabel independen tidak memiliki korelasi yang tinggi. Uji Heterokedastisitas
Tabel 3.4
Uji Heterokedastisitas
Sumber : Output Eviews 9
Berdasarkan tabel 3.4 dapat dilihat bahwa nilai probabilitas Obs*R- Squared adalah sebesar 0,0584  > 0,05. Maka dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi heterokedastisitas pada data yang akan digunakan. Artinya, bukan hanya nilai perusahaan yang tinggi saja yang diteliti, namun yang sedang dan yang rendah juga diteliti.
Uji Kelayakan ( Goodness of Fit) Model Regresi Data Panel
Hasil Uji t
Sumber : Output Eviews 9
Berdasarkan tabel 3.5, dapat diperoleh hasil dan interpretasinya adalah sebagai berikut:
1. Pengaruh Current Ratio (CR) terhadap Nilai Perusahaan
Hasil uji t untuk variabel CR memiliki nilai probabilitas sebesar 0,2302 > 0,05. Maka dapat disimpulkan H 0 diterima dan H a ditolak, artinya variabel CR tidak berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan selama periode penelitian.
Hasil ini sejalan dengan hasil penelitian yang telah dilakukan oleh (Agustin, 2016), (Annisa  &  Chabachib,  2020)  dan  (Agustiani,  2018).  Namun  berbeda  dengan  hasil penelitian yang telah dilakukan oleh (Khafi et al., 2018) dan (Hapsoro & Falih, 2020).
2. Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Nilai Perusahaan
Hasil uji t untuk variabel DER memiliki nilai probabilitas sebesar 0,1046 > 0,05. Maka dapat disimpulkan H 0 diterima dan H a ditolak, artinya variabel DER tidak berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan selama periode penelitian.
Hasil  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan  oleh  (Kayobi  & Anggraeni, 2015) dan (Atufah et al., 2018). Namun berbeda dengan hasil penelitian yang telah dilakukan oleh (Annisa & Chabachib, 2020), (Khafi et al., 2018) dan (Firdaus, 2020).
3. Pengaruh Return On Equity (ROE) terhadap Nilai Perusahaan
Hasil uji t untuk variabel ROE  memiliki nilai  probabilitas sebesar 0,0000 < 0,05.
Maka dapat disimpulkan H 0 ditolak dan H a diterima, artinya variabel ROE berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan selama periode penelitian.
Hasil ini sejalan dengan hasil penelitian yang telah dilakukan oleh (Dhian, 2017)dan (Sukmawardini & Ardiansari, 2018). Namun berbeda dengan hasil penelitian yang telah
dilakukan oleh (Sussanto & Carningsih, 2013), (Rahayu, 2010) dan (Harsiatun & Hidayat, 2019).
4. Pengaruh Ukuran Perusahaan ( Size) terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  uji  t  untuk  variabel  Ukuran  Perusahaan  ( SIZE)    memiliki  nilai  probabilitas sebesar  0,8151  >  0,05.  Maka  dapat  disimpulkan  H 0 diterima  dan  H a ditolak,  artinya variabel  Ukuran  Perusahaan  ( SIZE)  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  Nilai Perusahaan selama periode penelitian.
Hasil ini sejalan dengan hasil penelitian yang telah dilakukan oleh (Sumarauw et al.,
2015)  dan (Wimelda & Siregar, 2017).  Namun berbeda dengan hasil  penelitian yang telah dilakukan oleh (Dewata & Banaluddin, 2012) dan (Nugroho, 2017).
5. Pengaruh Kepemilikan Institusional (INST) terhadap Nilai Perusahaan Hasil uji t untuk variabel Kepemilikan Institusional (INST)  memiliki nilai probabilitas sebesar  0,0000  <  0,05.  Maka  dapat  disimpulkan  H 0 ditolak  dan  H a diterima,  artinya variabel  Kepemilikan  Institusional  (INST)  berpengaruh  signifikan  terhadap  Nilai Perusahaan selama periode penelitian.
Hasil  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan  oleh  (Dewata  & Banaluddin, 2012), (Silfiani, 2018) dan (Sholichah, 2015). Namun berbeda dengan hasil penelitian yang telah dilakukan oleh (Rahma, 2014) dan (Rohiman & Rahayu, 2015). Tabel 3.6
Hasil Uji F
Sumber : Output Eviews 9
Berdasarkan tabel 3.6 hasil Uji F statistik memiliki nilai probabilitas sebesar 0,000000 < 0,05. Maka dapat disimpulkan H 0 ditolak dan H a diterima, artinya variabel CR, DER, ROA, SIZE dan INST secara simultan berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan selama periode penelitian pada tingkat kepercayaan sebesar 98,99%.
Koefisien Determinasi ( R-Square)
Hasil uji koefisien determinasi dalam penelitian ini ditunjukkan pada tabel 3.7 berikut ini:
Tabel 3.7

## Koefisien Determinasi
Sumber : Output Eviews 9
Berdasarkan tabel 4.32 dapat dilihat bahwa nilai R Square adalah sebesar 0,993039 sedangkan nilai Adjusted R Square 0,989945. Menurut (Sujianto, 2009), angka R-Square atau koefisien determinasi untuk regresi linier berganda sebaiknya menggunakan R -Square yang  sudah  disesuaikan  atau  tertulis Adjusted  R  Square,  karena  sesuai  dengan  variabel independen yang digunakan.
Nilai Adjusted R Square 0,989945 menunjukkan bahwa variabel dependen yaitu Nilai Perusahaan (PBV) dapat dijelaskan oleh variabel independen yang terdiri dari CR, DER, ROE, SIZE dan Kepemilikan Institusional sebesar 98,99%. Sedangkan sisanya sebesar 1,01% lainnya dipengaruhi  oleh  faktor  lain  diluar  model  regresi.  Nilai  98,99%  dapat  dikatakan  bahwa kelima  variabel  independen  sangat  memiliki  pengaruh  yang  besar  terhadap  pergerakan Nilai Perusahaan sub sektor makanan dan minuman pada Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2015-2019. Nilai 1,01% menunjukkan bahwa faktor lain yang belum ada dalam penelitian ini, mampu  mempengaruhi  fluktuasi  nilai  perusahaan.  Faktor  tersebut  diantaranya  seperti Dividend  Payout  Ratio  (DPR),  inflasi,  makro  ekonomi,  pertumbuhan  aktiva,  kepemilikan manajerial  dan lainnya.

## SIMPULAN
Bersasarkan hasil penelitian, dapat disimpulkan sebagai berikut :
1. Current Ratio berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap Nilai Perusahaan sub sektor makanan dan minuman di Bursa Efek Indonesia. Hal ini terjadi karena investor menganggap nilai CR yang tinggi itu kurang baik karena mengindikasikan penimbunan kas,  banyaknya  piutang  yang  tidak  tertagih  dan  penumpukkan  persediaan  yang menyebabkan penjualan perusahaan menurun.
2. Debt  to  Equity  Ratio  berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  Nilai Perusahaan sub sektor makanan dan minuman di Bursa Efek Indonesia. Hal ini terjadi
karena  investor menganggap nilai DER yang  tinggi itu  dapat menekan biaya modal yang  dimiliki  perusahaan  dan  membuat  perusahaan  tersebut  memiliki  kesempatan untuk  berkembang.  Perusahaan  yang  terus  mengalami  perkembangan,  memiliki prospek yang baik untuk kedepannya sehingga dapat menciptakan laba perusahaan yang tinggi serta penjualan yang meningkat.
3. Return  On  Equity  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  sub sektor makanan dan minuman di Bursa Efek Indonesia. Hal ini terjadi karena investor sangat memperhatikan variabel ROE dan nilai ROE yang tinggi dianggap perusahaan mampu menghasilkan laba yang besar dengan modal sendiri. Meningkatnya laba yang diperoleh berpotensi meningkatnya pula tingkat pengembalian yang akan didapat dari aktivitas investasi.
4. Ukuran Perusahaan berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap Nilai Perusahaan sub  sektor  makanan  dan  minuman  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Hal  ini  terjadi  karena investor menganggap Ukuran Perusahaan yang besar dianggap memiliki kondisi yang stabil dan mudah dalam mendapatkan modal.
5. Kepemilikan Institusional berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Nilai Perusahaan sub  sektor  makanan  dan  minuman  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Hal  ini  terjadi  karena investor menganggap nilai Kepemilikan Institusional yang tinggi itu kurang baik karena seusai dengan The Strategic Alignment Hypothesis yang menyatakan bahwa investor institusional  dengan  kepemilikan  saham  mayoritas  lebih  cenderung  berpihak  dan bekerjasama dengan pihak manajemen untuk mendahulukan kepentingan pribadinya daripada kepentingan pemegang saham minoritas. Tindakan ini merugikan operasional perusahaan.
Dalam  melakukan  penelitian,  ditemukan  adanya  beberapa  keterbatasan  penelitian yang  pertama,  variabel  independen  hanya  menggunakan  faktor  fudamental  dan  yang kedua pengukuran variabel dependen masih terdapat banyak proksi atau model/formula yang dapat digunakan. Oleh karena itu, peneliti memberi saran untuk penelitian selanjutnya dapat ditambahkan variabel lain yang dapat mempengaruhi Nilai Perusahaan serta memilih periode penelitian yang lebih terbaru agar hasilnya menjadi lebih baik.
Perusahaan diharapkan dapat melaksanakan tata kelola perusahaan dengan baik dan memperhatikan  tingkat  likuiditas  dan leverage  yang  tinggi,  karena  akan  memberikan sentiment negatif bagi perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Abdurrahman, M. A., & Ermawati, W. J. (2019). Pengaruh Leverage, Financial Distress dan Profitabilitas terhadap Konservatisme Akuntansi pada Perusahaan Pertambangan di Indonesia  Tahun  2013-2017. Jurnal  Manajemen  Dan  Organisasi,  9(3),  164 – 173. https://doi.org/10.29244/jmo.v9i3.28227
Agustiani, T. (2018). Pengaruh ROA, DER dan CR terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Simki Ekonomi Universitas Nusantara PGRI Kediri, 2(10).
Agustin,  E.  (2016).  Analisis  Rasio  Keuangan  untuk  Penilaian  Kinerja  Keuangan  pada  PT. Indofarma  (persero)  Tbk.  (Berdasarkan  Keputusan  Menteri  BUMN  Nomor :KEP- 100/MBU/2002). Jurnal Ilmu & Riset Manajemen, 5(7), 103 – 115.
Annisa, R., & Chabachib, M. (2020). ANALISIS PENGARUH CURRENT RATIO (CR), DEBT TO EQUITY RATIO (DER), RETURN ON ASSETS (ROA) TERHADAP PRICE TO BOOK VALUE (PBV), DENGAN DIVIDEND PAYOUT RATIO SEBAGAI VARIABEL INTERVENING (Studi Kasus  pada  Perusahaan  Industri  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  BEI  P. Diponegoro Journal of Management, 6(1), 188 – 202. https://ejournal3.undip.ac.id/index.php/djom/article/view/17551
Atmaja, L. S. (2008). Teori dan Praktek Manajemen Keuangan. ANDI.
Atufah, I. D., Yuliarti, N. C., & Puspitasari, D. (2018). Penerapan PSAKNo.45 tentang Pelaporan Keuangan  Organisasi  Nirlaba  Yayasan  Pendidikan  Pondok  Pesantren  Al-Khairiyah. 2(3), 115 – 123.
Basuki, A. T., & Prawoto, N. (2016). Analisis Regresi dalam Penelitian Ekonomi dan Bisnis: Dilengkapi Aplikasi SPSS dan Eviews. Rajawali Pers.
Brigham, E. F., & F, H. J. (2011). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan (11th ed.). Salemba Empat. Dewata,  E.,  &  Banaluddin,  I.  (2012).  The  Effect  of  Ownership  Structure  on  Firm  Value  in Indonesia. Review of Financial Economics, 24 – 26.
Dhian,  A.  M.  S.  (2017).  PENGARUH  KINERJA  KEUANGAN  TERHADAP  NILAI PERUSAHAANDENGAN  CORPORATE  SOCIAL  RESPONSIBILITY  SEBAGAI  VARIABEL PEMODERASI. Jurnal Ilmu Manajemen Dan Akuntansi Terapan (JIMAT), 8, 29 – 45.
Firdaus, I. (2020). THE EFFECT OF DER, TATO, ROA AND SHARE PRICE TO PBV (Studies on the food and beverage industry on the Indonesia Stock Exchange period of 2012-2018). Dinasti  International  Journal  of  Digital  Business  Management,  1(2),  210 – 223. https://doi.org/10.31933/dijdbm.v1i2.153
Ghozali, I. (2013). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 21 Update PLS Regresi. Badan Penerbit UNDIP.
Ghozali,  I.  (2017). Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  SPSS.  Badan  Penerbit
UNDIP.
Hapsoro, D., & Falih, Z. N. (2020). The Effect of Firm Size, Profitability, and Liquidity on The Firm  Value  Moderated  by  Carbon  Emission  Disclosure. Journal  of  Accounting  and Investment, 21(2). https://doi.org/10.18196/jai.2102147
Harsiatun, S., & Hidayat, W. (2019). Pengaruh Struktur Modal Dan Profitabilitas Terhadap Nilai  Perusahaan  (Studi  pada  Perusahaan  Manufaktur  Sub  Sektor  Semen  yang terdaftar Pada Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2017). Jurnal Ilmu Administrasi Bisnis, 8(3), 52 – 62. https://ejournal3.undip.ac.id/index.php/jiab/article/view/24018
Hery. (2015). Analisis Laporan Keuangan (1st ed.). Center for Academic Publishing Service. Kasmir. (2018). Analisis Laporan Keuangan. Raja Grafindo Persada.
Kayobi, I. G. M. A., & Anggraeni, D. (2015). Pengaruh DER, DTA, Dividen Tunai dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi Dan Riset, 4(1).
Khafi, M. F., Pratomo, D., & Aminah, W. (2018). Pengaruh CR, DER, TATO dan ROE terhadap Nilai Perusahaan. E-Proceeding of Management, 5(1), 566 – 574.
Nugroho,  P.  A.  (2017).  Pengaruh  Struktur  Kepemilikan  Manajerial,  Struktur  Kepemilikan Institusional,  Set  Kesempatan  Investasi,  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai
Perusahaan. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Airlangga, 27(1), 73.
https://doi.org/10.20473/jeba.v27i12017.73-90
Rahayu, S. K. (2010). Perpajakan Indonesia : Konsep dan Aspek Formal. Graha Ilmu.
Rahma, A. (2014). Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, dan Ukuran Perusahaan  Terhadap  Keputusan  Pendanaan  Dan  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Bisnis Strategi, 23(2), 45 – 69.
Rohiman,  V.  O.,  &  Rahayu,  S.  (2015).  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Sektor  Jasa  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2009-2012  Managerial  Ownership  , Institutional Ownership , Dividend Policy , and Debt Policy , an Analysis of the Firm Value in the Service Sector Companies Listed on in. Jurnal Manajemen, 2(1), 341 – 348. Sholichah, W. A. (2015). Pengaruh Struktur Kepemilikan, Ukuran Perusahaan Dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu & Riset Akuntansi, 4(10), 1 – 17.
Silfiani.  (2018).  Pengaruh  Kepemilikan  Institusional  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan Kebijakan  Hutang  Sebagai  Variabel  Intervening  (Studi  Empiris :  Perusahaan Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bei  Periode  2010-2015). Akuntansi,  6(2),  1 – 28. http://ejournal.unp.ac.id/students/index.php/akt/article/view/3781
Subramanyam, K. R., & John, J. W. (2010). Analisis Laporan Keuangan (10th ed.). Salemba Empat.
Sugiyono. (2017). Metode Penelitian Pendidikan Pendekatan Kuantitatif, Kualitatif dan R&D.
Alfabeta.
Sujianto, A. E. (2009). Aplikasi Statistik Dengan SPSS 16.0. Prestasi Pustaka Publisher.
Sujoko,  S.  (2018).  Pengaruh  Struktur  Kepemilikan,  Strategi  Diversifikasi,  Leverage,  Faktor Intern Dan Faktor Ekstern Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empirik Pada Perusahaan Manufaktur Dan Non Manufaktur Di Bursa Efek Jakarta). EKUITAS (Jurnal Ekonomi Dan Keuangan), 11(2), 236 – 254. https://doi.org/10.24034/j25485024.y2007.v11.i2.317
Sukmawardini, D., & Ardiansari, A. (2018). Influence of institutional ownership.profitability, liquidity, dividend policy, debt policy on firm value. Management Analysis Journal, 7(2),
211 – 222. http://maj.unnes.ac.id
Sumarauw, J., Mangantar, M., & Rumondor, R. (2015). Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan Dan Risiko Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sub Sektor Plastik Dan Pengemasan Di Bei. Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi, 3(3),
159 – 169.
Sussanto,  H.,  &  Carningsih.  (2013).  Pengaruh  Good  Corporate  Governance  Terhadap Hubungan Antara Kinerja Keuangan Dengan Nilai Perusahaan. UG Jurnal, 7(07), 09 – 11.
Werner R. Murhadi. (2009). Studi Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Praktik Earnings Management pada Perusahaan Terdaftar di PT Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen Dan Kewirausahaan, 11(1), pp.1-10. http://puslit2.petra.ac.id/ejournal/index.php/man/article/view/17739
Wimelda, L., & Siregar, S. V. (2017). The effect of financial institution ownership on firm value.
Corporate Ownership and Control, 14(2), 114 – 122. https://doi.org/10.22495/cocv14i2art11
Zulfikar.  (2016). Pengantar  Pasar  Modal  Dengan  Pendekatan  Statistika  Edisi  Pertama.
Gramedia.