Jurnal Istiqro: Jurnal Hukum Islam, Ekonomi dan Bisnis Vol.6 / No.2: 140-153, Juli 2020, ISSN : 2599-3348 (online) ISSN : 2460-0083 (cetak) Terakreditasi Nasional Sinta 4:  SK. No.30/E/KPT/2019
Analisis Perbandingan Resiko dan Pengembalian Hasil Investasi pada Perbankan Syariah dan Konvensional dengan Aplikasi Metode Value at Risk (VaR) dan Risk Adjusted Return Of Capital (RAROC) di BRI Syari’ah dan BRI
Muhamad Annas (1) , M. Alaika Nasrulloh (2) , Sumari Mawardi (3)
Institut Agama Islam Darussalam Blokagung (1,2,3) muhamadannas127.iaida@gmail.com

## Abstract
The purpose of this study is to study investment income that has been adjusted to the risk  of  deposits,  mudharabah,  which  have  Islamic  bank  and  conventional  bank obligations, to determine the level of ability of Islamic and conventional banks in the use of risk that can erode capital. This research uses empirical inquiring. The banks used as samples from this study are BRIS and BRI by looking at monthly publication reports on the BI website. From this research it is expected to provide information to the management and need in the banking industry. With this additional information, it is expected to be taken more accurately and can increase the level of expenditure from banks.  This  is  very  necessary  considering  the  banking  industry  has  a  high  level  of expenditure.  The  high  level  of  risk  makes  banking  industry  players  continue  to  use methods  to  anticipate  future  risks.  Expected  after  this  research.  Can  be  developed further.
Keywords : Banks, risk, mudharabah deposits, yield risk, Islamic banks.

## A. PENDAHULUAN
Dalam pandangan Islam, investasi dasar yang perlu diketahui dalam perbankan syariah  yang  termasuk  produk  penghimpunan  dana  /  funding  adalah  deposito. Berdasarkan Undang-undang Nomor 10 Tahun 1998 tentang Perubahan atas Undang- undang  Nomor  7  Tahun  1992  tentang  Perbankan,  yang  dimaksud  dengan  deposito berjangka  adalah  simpanan  yang  penarikannya  hanya  dapat  dilakukan  pada  waktu- waktu tertentu munurut perjanjian antara penyimpan dengan bank yang bersangkutan. Adapun  yang  dimaksud  dengan  deposito  syariah  adalah  deposito  yang  dijalankan berdasarkan  prinsip  syariah.  Dalam  hal  ini,  Dewan  Syariah  Nasional  (DSN)  telah mengeluarkan  fatwa  yang  menyatakan  bahwa  deposito  yang  dibenarkan  adalah deposito yang berdasarkan prinsip mudharabah.
Konsep bank syariah mengarahkan kepada perolehan pengembalian hasil tidak pasti dan tidak tetap. Namun demikian, konsep investasi tersebut adalah usaha yang menanggung  risiko,  artinya  setiap  kesempatan  untuk  memperoleh  keuntungan  dari
Vol.6 / No.2: 140-153,  Juli  2020, ISSN : 2599-3348 (online) ISSN : 2460-0083 (cetak) Terakreditasi Nasional Sinta 4:  SK. No.30/E/KPT/2019
usaha yang dilaksanakan, didalamnya terdapat pula risiko untuk menerima kerugian, maka  antara  nasabah  atau  deposan  dan  bank  sama-sama  saling  berbagi  baik keuntungan maupun risiko.
Manajemen  risiko  dalam  industri  perbankan  sudah  menjadi  bagian  penting dalam operasionalisasi  risiko  yang dihadapi  perbankan. Fungsi  bank sebagai  sarana intermediasi  dana dari pihak  yang surplus menuju pihak  yang deficit menyebabkan bank  mempunyai  karakteristik  umum  sebagai  pengelola  risiko  transaksi  keuangan. Transaksi  keuangan  yang  menimbulkan  risiko  pada  umumnya  ialah  memberikan kredit  dan  menampung  simpanan  dari  pihak  ketiga  (nasabah).  Pemberian  kredit menimbulkan  risiko  kredit  atau  credit  risk  sedangkan  simpanan  pihak  ketiga menimbulkan liquidity risk.
Dari  uraian  di  atas  dapat  diketahui  bahwa  manajemen  risiko  adalah  bagian terpenting bagi investor (deposan) untuk melakukan investasi. Pengelolaan risiko ini mencakup antara cakupan identifikasi risiko, pengukuran risiko, pengelolaan risiko, pembatasan risiko dan pemantauan risiko. Melalui pendekatan ini maka bobot risiko dan  bobot  pengembalian  hasil  dapat  terukur.  Sehingga  investor  akan  memperoleh peluang return atau nilai bagi hasil yang optimal dan juga prospektif.
Oleh  karena  itu,  dalam  kondisi  tersebut  diperlukan  untuk  melakukan  sebuah penelitian tentang seberapa besar bobot bersih (net-weights) risiko yang dihadapi oleh investor (deposan) sebagai shahibul maal dan seberapa besar bobot bersih perolehan pengembalian hasil (return) investasi di BRI Syari’ah dan BRI  yang berperan dengan baik dalam mengelola dan memanfaatkan dana (mudharib) ke dalam berbagai usaha, investasi  atau  pembiayaan.  Adanya  upaya  untuk  memahami  seberapa  besar  bobot bersih risiko dan pengembalian hasil, penelitian ini akan menganalisis dengan metode alternatif untuk mengukur bobot aktual tingkat risiko dan tingkat pengembalian hasil investasi  di  BRI  Syari’ah  dan  BRI.  Metode  alternatif  yang  dapat  digunakan  untuk mengetahui parameter tersebut yaitu pendekatan Value at Risk (VaR) dan pendekatan Risk Adjusted Return on Capital (RAROC).
Tujuan utama dari penelitian ini adalah untuk mengetahui dua hal. Yang pertama adalah  untuk  mengetahui  tingkat  risiko  dari  pendapatan  deposito  dan  mengetahui pendapatan investasi deposito yang telah disesuiakan. Untuk mencapai tujuan pertama dalam penelitian ini penulis menggunakan pendekatan VaR untuk menghitung tingkat risiko  dari pendapatan investasi  deposito  yang diperoleh deposan. Dari perhitungan tersebut deposan dapat mengetahui pendapatan yang telah disesuiakan dari risiko yang terdapat  dalam  deposito.  Tujuan  yang  kedua  adalah  untuk  mengetahui  pendapatan yang  telah  disesuaikan  dengan  risiko  (netprofitabilitas)  yang  diperoleh  oleh  bank syariah dan bank konventional dari aktifitas bisnis utamanya. Hal ini berguna untuk mengetahui  seberapa  besar  pendapatan  bank  yang  telah  disesuaikan  dengan  risiko dapat menutupi risiko  yang dapat menggerus modal. Hal ini sangat penting  karena pendapatan investasi  yang diperoleh oleh nasabah merupakan distribusi  pendapatan yang diperoleh oleh bank. Dan modal utama yang dimiliki oleh bank dalam melakukan
Vol.6 / No.2: 140-153,  Juli  2020, ISSN : 2599-3348 (online) ISSN : 2460-0083 (cetak) Terakreditasi Nasional Sinta 4:  SK. No.30/E/KPT/2019
penyaluran  dana  kepada  debitur(  pihak  yang  memerlukan  dana)  berasal  dari  dana nasabah yang ditempatkan pada bank. Sehingga apabila bank mengalami kegagalan dalam mengelola risiko maka dana nasabah akan tergerus.

## B. KAJIAN TEORI

## 1. Resiko Perbankan
Bank  Indonesia  selaku  badan  otonom  yang  mengawasi,  membuat  regulasi yang  akan  di  gunakan  oleh  perbankan  konvensional  dan  perbankan  syariah. Agar dapat  mengelola  dengan  baik  risiko  yang  dimiliki  para  pelaku  perbankan  perlu mengenali terlebih dahulu risiko-risiko yang akan dihadapi. Bank Indonesia melalui PBI 5/8/2003  tentang  penerapan  ‘menejemen  risiko  bagi  bank  umum  menjelaskan difinisi risiko-risiko yang akan dihadapi bank dalam aktivitas bisnisnya. Jenis risiko yang  dikelola  bank  adalah:  Risiko  Kredit,  Risiko  Pasar (Market  Risk) ,  Risiko Operasional  ( Operational  risk ),  Risiko  likuiditas  ( liquidity  risk ),  Risiko  Hukum ( Legal risk ), Risiko Reputasi ( reputation risk ) , Risiko Strategik (Strategik Risk) , Risiko Kepatuhan ( Compliance Risk ).
Risiko  yang  muncul  akibat  bank  tidak  mematuhi  dan  atau  tidak melaksanakan  Undang  -Undang  dan  peraturan  yang  berlaku  sebagai  acuan  yang digunakan dalam  melaksanakan  kegiatan  usahanya.  Di dalam  prakteknya  risiko kepat melekat pada risiko bank terkait Undang-Undang  dan peraturan lainnya. Dari delapan  point  risiko  yang  ada  diatas  maka  pihak  bank  dituntut  untuk mampu mengelola  risiko  tersebut.  Kemampuan  pihak  bank  dalam  mengelola  risiko akan meningkatkan    kepercayaan    nasabah    kepada    bank    serta    dapat    meningkatkan pendapatan bank dari kegiatan bisnisnya.

## 2. Risiko Perbankan Syariah.
Selain  memiliki  Risiko  yang  sama  dengan  bank  konvensional  bank  syariah juga memiliki risiko tambahan yang muncul akibat adanya perbedaan prinsip antara bank  konvensional.  Dalam  hal  ini  pola  bagi  hasil  ( Profit  and  loss  Sharing ) yang diterapkan oleh bank syariah menambah kemungkinan munculnya risiko-risiko baru. Krakteristik Risiko tersebut muncul karena variasi model pembiayaan dan kepatuhan pada prinsip-prinsip syariah.
Menurut  Rahmani  (2009)  risiko  lain  yang  harus  di  hadapi  oleh  bank  syariah sebagai risiko unik (khas) ada tiga yaitu : Withdrawal risk , Fiduciary Risk , Displaced Commercial Risk. Bank   syariah   memiliki   risiko   yang   unik   yang   tidak   dimiliki oleh  bank  konvensional.  Hal  ini  terjadi  karena  bank  syariah  mempunyai  sistem oprasional  berbeda  dengan  bank  konvensioanl.  Selain  itu  risiko Withdrawal  risk disebabkan  kemunculan  bank  syariah  sebagai  subtitusi  bagi  bank  konvensional. Sehingga terjadi persaingan   antara   bank   syariah   dan   bank   konvensioanl   dalam memperebutkan nasabah.
Vol.6 / No.2: 140-153,  Juli  2020, ISSN : 2599-3348 (online) ISSN : 2460-0083 (cetak) Terakreditasi Nasional Sinta 4:  SK. No.30/E/KPT/2019

## 3. Deposito Mudharabah
Deposito adalah sejenis jasa tabungan yang biasa ditawarkan oleh bank kepada masyarakat.  Deposito  biasanya  memiliki  jangka  waktu  tertentu  di  mana  uang  di dalamnya  tidak  boleh  ditarik  nasabah  .  Deposito  merupakan  salah  satu  produk penghimpunan  dana  (funding)  dalam  perbankan  syariah.  Yang  dimaksud  deposito adalah simpanan yang penarikannya hanya dapat dilakukan pada waktu-waktu tertentu menurut  perjanjian  antara  nasabah  dan  bank  yang  bersangkutan.  Sedangkan  yang dimaksud  dengan  deposito  syariah  adalah  deposito  yang  dijalankan  berdasarkan perinsip syari’ah sebagaimana yang telah difatwakan oleh Dewan Syari’ah Nasional MUI  bahwa  deposito  yang  dibolehkan  oleh  islam  adalah  deposito  yang  berdasarka prinsip  mudharabah  yang  termaktub  dalam  fatwa  nomor  03/DSN-MUI/IV/2000 menyatakan bahwa deposito yang menerapkan bunga tidak dibenarkan dalam islam.
Dalam  pandangan  syariah,  deposito  Bank  Syariah  berfungsi  sebagai penghimpun dana dari nasabah dan penyalur dana bagi kegiatan sector riil. Salah satu dasar  hukum  yang  digunakan  adalah  mudharabah.  Mudharabah  dijadikan  landasan hukum  untuk  produk  Deposito  Mudharabah  yang  bertujuan  menghimpun  dana nasabah dan menyalurkannya dalam bentuk pembiayaan mudharabah. Kedua produk tersebut  ditawarkan  dengan  skema  bagi  hasil.  Pada  Deposito  Mudharabah,  nasabah sebagai shahibul maal akan memperoleh nisbah sesuai dengan keuntungan Bank. Pada pembiayaan mudharabah, Bank sebagai shahibul maal akan memperoleh nisbah sesuai dengan  keuntungan  mudharib.  Untuk  mencermati  lebih  jauh  bagaimana  kesesuaian produk Bank Syariah, khususnya Deposito Mudharabah dan pembiayaan mudharabah, dengan sistem mudharabah dalam literatur fiqih.

## 4. Prinsip Deposito Mudharabah
Berdasarkan  fatwa  DSN  –  MUI  No:  02/DSN-MUI/IV/2000  tentang  tabungan dan  No:  03/DSN-MUI/IV/2000  tentang  deposito  yang  dibenarkan  secara  syariah adalah yang berdasarkan prinsip mudharabah dengan ketentuan sebagai berikut :
a. Dalam transaksi ini nasabah bertindak sebagai shahibul maal atau pemilik dana dan bank sebagai mudharib atau pengelola dana.
b. Dalam kapasitasnya sebagai  mudharib,  bank dapat  melakukan berbagai  macam usaha  yang  tidak bertentangan dengan prinsip  syariah dan mengembangkannya termasuk di dalam mudharabah dengan pihak lain.
c. Modal  harus  dinyatakan  jumlahnya  dalam  bentuk  tunai  bukan  dalam  bentuk piutang.
d. Pembagian  keuntungan  harus  dinyatakan  dalam  bentuk  nisbah  dan  dituangkan dalam akad pembukaan rekening.
e. Bank  sebagai  mudharib  menutup  biaya  operasional  tabungan  dengan menggunakan nisbah keuntungan yang menjadi haknya.
f. Bank  tidak  diperkenankan  mengurangi  nisbah  keuntungan  nasabah  tanpa persetujuan yang bersangkutan.
Vol.6 / No.2: 140-153,  Juli  2020, ISSN : 2599-3348 (online) ISSN : 2460-0083 (cetak) Terakreditasi Nasional Sinta 4:  SK. No.30/E/KPT/2019

## 5. Tingkat Bagi Hasil dan  Tingkat Bunga
Jika dalam mekanisme ekonomi konvensional mengunakan bunga, maka dalam mekaisme  ekonomi  islam  dengan  menggunaan  instrument  bagi  hasil.  Salah  satu bentuk  instrument  kelembagaan  keuangan  syariah  merupakan  instrument  bagi  hasil adalah bisnis dalam lembaga keuanggan syariah. Mekanisme lembaga keungan islam dengan  menggunakan  sistem  bagi  hasil,  nampaknya  menjadi  salah  satu  alternatif pilihan  bagi  masyarakat  bisnis.  Kendatipun  demikian  perilaku  bagi  hasil  dapat dijadikan dasar pertimbanggan dalam menyusun kebijakan moneter.
Hal yang mendasar yang membedakan antara lembaga keungan non syariah dan syariah  adalah  terletak  pada  pembelian  dan  pembagian  keuntungan  yang  diberikan oleh  nasabah  kepada  lembaga  keuangan  dana    atau  yang  diberikan  oleh  lembaga keungan kepada nasabah. Oleh karena itu, muncullah istilah bunga dan bagi hasil.
Tabel 1. Perbedaan Sistem Bunga Dan Bagi Hasil Hal Sistem Bunga Sistem Bagi hasil Penentuan bersarnya hasil Sebelumnya Sesudah berusaha, sudah ada untungnya Yang ditentukan sebelumnya Bunga besarnya nilai rupiah Menyepakati, propersi pembagian untung untuk masing-masing pihak, misalnya, 50:50 Jika terjadi keuntungan Ditanggung nasabah saja Ditanggung kedua belah pihak, nasabah dan bank Dihitung dari mana Dari dana yang dipinjamkan, fixet , tetap Dari unting yang baal diperoleh, belum tentu berarti Titik perhatian proyek atau usaha Besarnya bunga yang harus dibayar nasabah atau pasti diterima bank Keberhasilan proyek atau uasaha jadi perhatian bersama, nasabah dan lembaga Berapa besarnya Pastu (%) kali jumlah pinjman yang telah pasasti diketahui Propersi (%) kali jumlah untung yang belum diketahui Status hukum Berdasarkan dengan QS. Lukman:34 Melaksanakan QS. Lukman:3

## C. METODE PENELITIAN

## 1. Metode Pengumpulan Data
Dalam  pengumpulan  sampel,  penelitian  ini  menggunakan  metode  purposive sampling,  yaitu  metode  pemilihan  sampel  berdasarkan  dengan  maksud  atau  tujuan tertentu. Seseorang atau sesuatu diambil sebagai sampel karena peneliti menganggap bahwa  seseorang  atau  sesuatu  tersebut  memiliki  informasi  yang  diperlukan  (Uma Sekaran, 2003).
Dalam  penelitian  ini  penulis  akan  menggunakan  sampel  laporan  keuangan bulanan  dari  dua  bank  (BRIS  dan  BRI).  Laporan  keuangan  yang  digunakan  adalah laporan keuangan bulanan yang diterbitkan pada periode 2015 - 2018 dan diperoleh dari website resmi yang dimiliki masing-masing bank dan laporan keuangan bulanan publikasi yang terdapat dalam website Bank Indonesia. BRIS dan BRI. BRIS dan BRI
Vol.6 / No.2: 140-153,  Juli  2020, ISSN : 2599-3348 (online) ISSN : 2460-0083 (cetak) Terakreditasi Nasional Sinta 4:  SK. No.30/E/KPT/2019
dipilih karena memiliki laporan keuangan yang lengkap periode 2015 -2018 sehingga dapat dianalisa.
Dengan pemilihan sampel  ini diharapkan dapat  memberikan  gambaran secara umum kondisi perbankan nasional. Sehingga penelitian yang dilakukan dapat berguna bagi  pihak-pihak  yang  memerlukan  informasi  untuk  pengambilan  keputusan  dalam melakukan investasi.
2. Alat Analisis
Aplikasi  VaR  terhadap  investasi  deposito  mudharabah  sebagai  alat    analisis untuk mengetahui tingkat risiko dari investasi deposito dan menjadikannya peluang untuk memperoleh pengembalian hasil (return) yang optimal dan prospektif di masa mendatang. Aplikasi RAROC terhadap pendapatan dan risiko yang dimiliki perbankan dalam  melakukan  kegiatan  bisnisnya  adalah  untuk  mengetahui  kemampuan  bank sebagai  pengelola dalam melindungi  dana deposan  yang di  investasikan pada bank. Berikut ilustrasi penggunaan VaR dan RAROC pada Gambar 1 berikut ini.

## Gambar 1. Ilustrasi penggunaan VaR dan RAROC Sumber : data olahan
Penelitian ini menggunakan dua alat analisis yaitu VaR dan RAROC. Value at Risk (VaR) adalah sebuah konsep yang digunakan dalam mengukur risiko dalam risk management.  Secara  sederhana  VaR  ingin  menjawab  pertanyaan  “seberapa  besar (dalam persen atau sejumlah uang tertentu) investor dapat mengalami kerugian yang disebabkan kondisi  ketidak pastian selama selang waktu  investasi  T dengan tingkat kepercayaan  sebesar  α”.  Dengan  menggunakan  pengukuran  VaR  nasabah  deposito berjangka dapat mengetahui tingkat risiko atau besarnya kerugian yang akan dialami dari investasi yang dilakukan. Dari pertanyaan sederhana tersebut dapat dilihat adanya tiga  variabel  yang  penting  yaitu:  besar  kerugian,  selang  waktu,  dan  besar  tingkat kepercayaan.
a. Metode Pengukuran VaR
Metode  VaR dapat dijelaskan sebagai berikut :
Metode  pengukuran  risiko  dihitung  dengan  estimasi  persentase  kerugian  potensial melaui VaR nilai absolut dan VaR nilai relatif. Nilai VaR absolut adalah potensi risiko kerugian terhadap zero (nol). Yang dimaksud potensi  risiko  kerugian terhadap zero nol  adalah  besarnya  potensi  terjadinya  risiko  kerugian  yang  dihitung  dari  saat pendapatan dititik nol atau tidak ada pendapatan.
Nilai VaR relatif adalah  potensi risiko  kerugian terhadap nilai  rata–rata pendapatan investasi deposito yang diharapkan (expected return) µ. Yang dimaksud potensi risiko kerugian dari nilai rata–rata pendapatan adalah besarnya risiko kerugian yang dihitung
Vol.6 / No.2: 140-153,  Juli  2020, ISSN : 2599-3348 (online) ISSN : 2460-0083 (cetak) Terakreditasi Nasional Sinta 4:  SK. No.30/E/KPT/2019
dari  nilai  expected  return  yang  diperoleh  dari  nilai  rata–rata  pendapatan  investasi deposito.  Estimasi  pendekataan  VaR  dapat  di  nilai  dengan  formulasi  dan  ilustrasi Gambar 2 sebagai berikut :
VaR (mean) = Aoασ√T
(1)
VaR (zero) = Ao(ασ√T-µT)
Gambar 2 ilustrasi VaR mean dan VaR Zero
Ao = Jumlah nilai yang di investasikan.
Α = Nilai distribusi normal yang ditentukan berdasarkan tingkat kepercayaan σ = Merupakan standar deviasi dari distribusi pendapatan.
T = Merupakan selang waktu yang ditentukan dalam tahun, (sehingga dalam 1 bulan menjadi 1/12).
µ = Rata –rata dari nilai distribusi normal pendapatan
r* = Adalah pendapatan yang tidak sesuai dengan harapam
VaR absolute dan VaR relatif menggunakan metode parametric yang dikalikan dengan  dua  parameter  quntitatif  yaitu  tingkat  kepercayaan  (confidence  level)  dan horizon  waktu  disebabkan  sifat  pengukuran  adalah  estimasi.  Tingkat  kepercayaan ditentukan  pada  nilai  distribusi  standard  normal  (α)  yang    dapat  dicari  dari  tabel distribusi  normal.  untuk  tingkat  kepercayaan  c  95%  maka  nilai  Z=  1,65  dan  untuk tingkat  kepercayaan  99%  maka  nilai  Z  =  2,33.  Mengukur  VaR  lebih  baik menggunakan  tingkat  kepercayaan  yang  lebih  tinggi.  Berbagai  macam  tingkat kepercayaan  memberikan  informasi  yang  berguna  mengenai  distribusi  tingkat kepercayaan  memberikan  informasi  yang  berguna  mengenai  distribusi  tingkat pengembalian hasil (return) dan kerugian ekstim potensial.
Tingkat pengembalian hasil yang diharapkan (expected return) digunakan untuk mengukur rata-rata estimasi atau perkiraan dan distribusi probabilitas yang diperoleh dari pendapatan nilai bagi hasil (return) deposito mudharabah. Terkait dengan penilain ini, tingkat pengembalian hasil yang diharapkan dihitung dari variabel nilai rata-rata equivalent rate atau distribusi pendapatan bagi hasil deposito mudarabah dari periode bulanan dalam setahun (tahun 2015-2018).
Standard  deviasi  menunjukan  bahwa  jika  semakin  besar  standard  deviasi  dari pengembalian  hasil,  maka  semakin  besar  variabel  dari  pengembalian  hasil  dan semakin tinggi tingkat risiko dari investasi tersebut. Hal ini dapat digunakan sebagai
Vol.6 / No.2: 140-153,  Juli  2020, ISSN : 2599-3348 (online) ISSN : 2460-0083 (cetak) Terakreditasi Nasional Sinta 4:  SK. No.30/E/KPT/2019
ukuran absolut variabelitas pengembalian hasil. Dalam aplikasi penelitian ini, risiko investasi  deposito  mudharabah  dapat  dilihat  secara  total  (total  risk)  melalui  standar deviasi. Dimana standar deviasi mengukur persentase ukuran jarak atau fluktuasi dari variabel rata-rata nilai pengembalian hasil yang diharapkan. Pada aplikasinya, standar deviasi adalah jumlah kuadrat variable nilai equivalent rate (distribusi pendapatan bagi hasil deposito mudharabah) (Xi) dikurangi variabel nilai rata-rata (mean) equivalent rate bagi  hasil deposito  mudharabah (Xi) dibagi  jumlah periode  waktu  (N) bulanan dalam setahun (2015- 2018).
b. Metode pengukuran RAROC
Pendapatan investasi (return) adalah suatu laba bersih (net profit) dalam ukuran persentase  yang  diperoleh  dari  suatu  produktifitas  dan  pemanfaatan  usaha  Bank Syariah  dan  Bank  Konventional  yang  diukur  berdasarkan  perbandingan  tingkat keuntungan yang telah disesuaikan dengan besarnya risiko RAR (risk adjusted return). Kemudian  nilai  RAR  dibagi  dengan  nilai  RC  (Risk  Capital)  untuk  mengetahui kemampuan  bank  untuk  menutupi  risiko  modal.  Berikut  ilustrasi  dari  RAROC. Ilustrasi RAROC pada Gambar 3 berikut ini.
Metode pengukuran pendapatan yang telah disesuaikan dengan risiko dari hasil kegiatan bisnis di BRI dan BRIS dengan pendekatan RAROC dapat dijelaskan sebagai berikut:  Rasio  RAROC  menguji  faktor  risk  adjusted  return  (RAR)  dengan  risk adjusted capital (RC). Dalam rasio ini, besarnya tingkat keuntungan dan modal telah disesuaikan  dengan  besarnya  risiko,  sehingga  hal  tersebut  dapat    memberikan penjelasan  mengenai  net  profitability.  Dalam  perhitungan  RAROC  digunakan beberapa  variabel  yaitu  variabel  rata-rata  keuntungan  yang  dihasilkan  dari  selisih antara jumlah penerimaan (total revenue) dengan jumlah biaya (total cost), variable kerugian  terekspektasi  atau  rata-rata  kerugian  (expected  loss)  dan  variabel  rata-rata kerugian terburuk atau maksimum (worst case loss). Secara keseluruhan, perhitungan pendekatan RAROC dapat dirumuskan sebagai berikut:
RAROC = RÆR = TR –  TC–EL                                       (2)
RC ML–EL 0        EL             WL
Loan Loss Risk Capital
Gambar 3. Ilustrai RAROC
Sumber : data olahan
Vol.6 / No.2: 140-153,  Juli  2020, ISSN : 2599-3348 (online) ISSN : 2460-0083 (cetak) Terakreditasi Nasional Sinta 4:  SK. No.30/E/KPT/2019
Dimana  Risk  Adjusted  Return  (RAR)  menunjukkan  pengembalian  hasil  yang disesuaikan  dengan  besarnya  risiko  dan  Risk  Capital  (RC)  menunjukkan  besarnya risiko yang dapat menggerus modal. Risk Adjusted Return (RAR). Pada variabel Risk Adjusted Return (RAR) menunjukkan adanya misleading (maksudnya ada kesalahan strategi yang digunakan untuk mempercepat pembayaran utang atau penagihan untuk mengantisipasi  pergerakan  nilai  tukar  mata  uang).  Bankers  Trust  memasukkan kalkulasi  aktual  bahwa  kegagalan  pembayaran  (defaults)  kemungkinan  terjadi  pada debitur atau pihak  yang  menerima kucuran kredit. Namun  demikian, Bankers Trust perlu mengurangi rata-rata kerugian (expected loss) dan ketentuan pengembalian hasil (deterministic return) pihak yang menerima kucuran kredit. Jika expected loss dapat diketahui  maka  tidak  akan  melibatkan  suatu  risiko.  Dalam  penelitian  ini,  untuk mengetahui  seberapa  besar  bobot  bersih  variable  RAR,  ada  tiga  variabel  untuk mengukur  RAR  yaitu  variabel  jumlah  penerimaan  (total  revenue),  variabel  jumlah biaya (total cost) dan variabel rata-rata kerugian (expected loss). Secara keseluruhan TR, TC dan EL dapat dirumuskan sebagai berikut:
RAR = TR – TC – EL (3) Dimana: RAR   : Risk Adjusted Return TR =   Merupakan total pendapatan yang diperoleh bank dari kegiatan bisnisnya
TC =  Merupakan  total  pengeluaran/beban  yang  ditanggung  bank  dalam menjalankan bisnisnya
EL  =    Merupakan  nilai  risiko  kerugian  yang  diperoleh  dari  perhitungan  statistic NPL(Non Performance Loan)
Risk Capital (RC). Risk Capital adalah modal yang diperlukan untuk menutupi kebutuhan  apabila  menghadapi  suatu  masalah  karena  risiko  menjadi  kenyataan Validitas Risk Capital dipertimbangkan terhadap sesuatu  yang lebih buruk daripada pembayaran  rata-rata  kerugian  (expected  loss).  Dimana  RC  menunjukkan  besarnya modal yang disesuaikan dengan risiko. Ada dua variable untuk mengukur RC yaitu variabel  kerugian  terburuk  atau  maksimum  (worst  case  loss)  dan  variabel  rata-rata kerugian dari pinjaman kredit (expected loss). WL dan EL dapat dirumuskan sebagai berikut:
RC = WL – EL (4)
dimana:
RC =  Merupakan risiko yang dapat menggerus modal
L =  Merupakan  nilai  risko  terburuk  dari  distribusi  kerugian  NPL(non performance loan)
EL = Merupakan nilai rata –rata risiko kerugian dari distribusi krugian  NPL(non erformance loan)
Variabel  Worst  Case  Loss  (WL)  menunjukkan  kemungkinan  besar  kerugian terburuk atau maksimum. Dalam penelitian ini, WL diukur melalui variable rata-rata maksimum atau terburuk dari NPL(Non Performance loan) pada BRI dan BRIS dari
Vol.6 / No.2: 140-153,  Juli  2020, ISSN : 2599-3348 (online) ISSN : 2460-0083 (cetak) Terakreditasi Nasional Sinta 4:  SK. No.30/E/KPT/2019
periode bulanan dalam setahun (tahun 2015-20018). Namun demikian, worst case loss diestimasi dengan tingkat kepercayaan (confidence level c)yang telah ditentukan. Jika confidence  level  95%,  hal  tersebut  terdapat  probabilitas  atau  peluang  sebesar  5% bahwa  kerugian  aktual  (actual  loss)  akan  melebihi  modal  ekonomis  (economic capital). Suatu kerugian yang tidak ditutup dengan confidence level merupakan risiko bencana  besar  (catastrophic  risk)  yang  dihadapi  oleh  perusahaan.  Estimasi  WL terhadap confidence level dapat dirumuskan sebagai berikut:
WL = EL + Zca (5) √N Dimana: WL = Merupakan nilai kerugian terburuk.
EL = Merupakan rata –rata nilai distribusi NPL(Non Performance Loan).
C = Merupakan tingkat kepercayaan (confidence level) N = Banyaknya jumlah nilai
Z = Adalah nilai c pada tabel distribusi normal
Dalam penelitian ini, confidence level yang digunakan adalah 95% dengan nilai Z=1.96  .  Standar  deviasi  digunakan  untuk  mengukur  kerapatan  jarak  atau  fluktuasi dari suatu nilai rata –rata (mean) kerugian atau expected loss (EL). Pada aplikasinya, standar deviasi diukur pada tatistik rata-rata variabel NPL (Non Performance Loan) BRI dan BRIS dari periode bulanan dalam setahun (tahun 2015-2018). Analisis data dalam  penelitian  ini  dilakukan  dengan  pendekatan  kuantitatif.  Pengujian  statistik perhitungan VaR menggunakan tingkat kepercayaan c 95% dan perhitungan RAROC dengan  tingkat  kepercayaan  c  95%.  Dalam  penelitian  ini,  untuk  memudahkan perhitungan  VaR  dan  RAROC  meliputi  rata-  rata  tingkat  pengembalian  hasil  yang diharapkan  (expected  return),  rata-rata  kerugian  (expected  loss),  rata-rata  kerugian terburuk (worst case loss) dan standar deviasi.

## D. HASIL  DAN PEMBAHASAN
1. Analisi Data
a. Data laporan keuangan tahunan deposito
Berikut  adalah  tabel  deposito  berjangka  berdasarkan  periode  kontrak  dalam laporan keuangan triwulan yang di rekap dalam laporan keuangan tahunan BRIS dan BRI.
Tabel 2.  Deposito Mudharabah BRI Syariah 2015-2018 No Jangka Periode Kontrak Deposito Berjangka Tahun 2015 Tahun 2016 Tahun 2017 Tahun 2018 1 1 7.038.641 8.198726 11.305.289 13.848.663 2 3 1.952.757 2.293.647 898.334 465.095 3 6 181.297 255.713 195.264 205.232 4 12 220.631 168.797 155.553 168.283 Jumlah 9.393.326 10.916.883 12.554.440 14.687.273 Sumber: Data Olahan Peneliti
Vol.6 / No.2: 140-153,  Juli  2020, ISSN : 2599-3348 (online) ISSN : 2460-0083 (cetak) Terakreditasi Nasional Sinta 4:  SK. No.30/E/KPT/2019
Deposito  syariah  mudharabah  yang  di  jadikan  jaminan  atas  piutang  yang diberikan  oleh  bank  pada  tahun  2015  berjumlah  Rp.4.434,  sedangkan  deposito mudharabah  yang  dijadikan  jaminan  atas  pembiayaan  yang  diberikan  oleh  bank berjumlah  Rp.9.069.  Deposito  syariah  mudharabah  yang  di  jadikan  jaminan  atas piutang yang diberikan oleh bank pada tahun 2016 berjumlah Rp.20.629, sedangkan deposito  mudharabah  yang  dijadikan  jaminan  atas  pembiayaan  yang  diberikan  oleh bank  berjumlah  Rp.16.970.  Deposito  syariah  mudharabah  yang  di  jadikan  jaminan atas  piutang  yang  diberikan  oleh  bank  pada  tahun  2017  berjumlah  Rp.23.796, sedangkan  deposito  mudharabah  yang  dijadikan  jaminan  atas  pembiayaan  yang diberikan  oleh  bank  berjumlah  Rp.79.163.  Deposito  syariah  mudharabah  yang  di jadikan  jaminan  atas  piutang  yang  diberikan  oleh  bank  pada  tahun  2018  berjumlah Rp.23.796, sedangkan deposito mudharabah yang dijadikan jaminan atas pembiayaan yang diberikan oleh bank berjumlah Rp.79.163.

## Tabel 3. deposito berjangka BRI 2015-2018
No Jangka Periode Kontrak Deposito Berjangka Tahun 2015 Tahun 2016 Tahun 2017 Tahun 2018 1 1 5.670.758 14.559.406 16.706.872 11.822.241 2 3 688.879 3.294.887 1.088.400 678.865 3 6 46.660 321.666 146.828 78.996 4 12 26.627.591 18.401.245 979.009 561.520 5 >12 23.312.300 24.232.867 Jumlah 36.300.317 38.562.901 46.116.584 48.232.867

## Sumber: Data Olahan Peneliti
Deposito  yang dijadikan jaminan atas  fasilitas perbankan  yang diberikan  BRI dan entitas anak pada tahun 2015 adalah sebesar Rp.213.313. Deposito yang dijadikan jaminan atas fasilitas perbankan yang diberikan BRI dan entitas anak pada tahun 2016 adalah sebesar Rp.202.654. Deposito yang dijadikan jaminan atas fasilitas perbankan yang  diberikan  BRI  dan  entitas  anak  pada  tahun  2017  adalah  sebesar  Rp.230.240. Deposito  yang  dijadikan  jaminan  atas  fasilitas  perbankan  yang  diberikan  BRI  dan entitas anak pada tahun 2018 adalah sebesar Rp.208.250.
1. Penghitungan Resiko
a. Resiko Investasi Deposito Mudharabah
1) Resiko investasi deposito mudharabah BRI Syariah VaR 2015 = 9.393.326*3234121.742*2.33* 2.449489743  =173383316238188 VaR 2016 =10.916.883*3776207.204*2.33*2.449489743  = 235280545532207 VaR 2017 = 12.554.440*5455132.054*2.33*2.449489743  = 390871638956815 VaR 2018 = 14.687.273*6785848.572*2.33*2.449489743  = 568822645278059
2) Resiko investasi deposito di BRI VaR 2015 = 36.300.317*12501378.47*2.33*2.449489743  = 2590000615101670 VaR 2016 = 38.562.90*8699979.059*2.33*2.449489743    = 1914782505706580 VaR 2017=6.116.584*10816831.42*2.33*2.449489743 = 284700832939329050
Vol.6 / No.2: 140-153,  Juli  2020, ISSN : 2599-3348 (online) ISSN : 2460-0083 (cetak) Terakreditasi Nasional Sinta 4:  SK. No.30/E/KPT/2019
VaR 2018  = 48.232.867*10587836.68*2.33*2.449489743 = 2914619441069370 Dari hasil perhitungan tersebut dapat diketahui bahwa resiko investasi deposito di  BRI  Syariah    pada  tahun  2015  lebih  kecil  dari  resiko  investasi  deposito  di  BRI namun pada tahun 2016, 2017, dan  2018 justru BRI syariah memiliki resiko  yang besar dalam investasi deposito. Besarnya risiko yang dimiliki deposan bank syariah tentunya  juga  diikuti  kemungkinan  memperoleh  pendapatan  diatas  nilai expected return yang diharapkan. Hal ini bisa terjadi apabila bank selaku mudharib (pengelola dana)  berhasil  melebihi  target  pendapatan  yang  diharapkan.  Kelebihan  dari pendapatan  tersebut  juga  akan  diberikan  kepada  deposan  sesuai  dengan  bagi  hasil yang  disepakati  saat  akad  terjadi.  Hal  ini  sesuai  dengan  ajaran  islam  yaitu  saat seseorang  mengharapkan  atau  mendapatkan  keuntungan  maka  mereka  juga  harus mau menanggung risiko dari investasinya.
2. Tingkat Pengembalian Hasil Investasi
a. Profit sharing mudharabah
Dalam  kontek  ini  penulis  menghitung  besarnya  imbal  hasil  atas  investasi menggunakan  metode  RAROC,  selain  RAROC  sebenarnya  ada  metode  untuk menghitung  laba  bersih,  namun  mengapa  menggunakan  RAROC  dan  bukan  ROA? Penggunaan ROA sebagai salah satu kriteria kuantitatif dalam penentuan bank jangkar ini memang mendapat beberapa kritikan. Pasalnya, penggunaan ROA saja tidak tepat karena ukuran ROA mengabaikan risiko atas aset-aset sebuah bank.
Awalnya, RAROC digunakan untuk mengukur risiko dari portofolio kredit bank dan  juga  digunakan  dalam  menentukan  jumlah  modal  yang  dibutuhkan  untuk membatasi  eksposur  dari  para  deposan  dan  kreditor  pada  tingkat  peluang  kerugian tertentu.  Hingga  hari  ini  telah  banyak  bank  besar  yang  mengembangkan  sistem RAROC  untuk  membantu  mengukur  besarnya  ekuitas  yang  dibutuhkan  untuk mendukung  aktivitas  operasi  yang  meliputi,  fee  based  services,  trading  activities, traditional  lending,  dan  akhirnya  bagi  bank  secara  keseluruhan.  Sistem  RAROC mengalokasikan modal untuk dua alasan: manajemen risiko dan evaluasi kinerja bank. Dari sisi manajemen risiko, RAROC diharapkan bisa secara efektif mengalokasikan modal pada unit bisnis individual untuk menentukan struktur modal yang optimal bagi bank.  Tentu,  proses  tersebut  melibatkan  estimasi  besarnya  risiko  pada  setiap  unit usaha  bank  yang  akhirnya  akan  berujung  pada  kebutuhan  modal  bank secarakeseluruhan.
Dari sisi evaluasi kinerja, sistem RAROC mengalokasi modal pada setiap unit usaha sebagai bagian dari proses untuk menentukan risk adjusted return (imbal hasil yang  telah  disesuaikan  dengan  besarnya  risiko)  dan  juga  nilai  tambah  ekonomis (economic value added atau EVA) bagi unit usaha tersebut. Jadi, selain berhubungan dengan  pengukuran  risiko,  RAROC  berhubungan  dengan  konsep  analisis  nilai  bagi pemegang saham (shareholder value analysis).
Vol.6 / No.2: 140-153,  Juli  2020, ISSN : 2599-3348 (online) ISSN : 2460-0083 (cetak) Terakreditasi Nasional Sinta 4:  SK. No.30/E/KPT/2019

## 1) Risk Adjusted Return Deposito Mudharabah pada BRI Syariah
Penghitungan RAROC disini di sesuaika pada persentase BI rate dan tingkat bagi hasil pada BRI syariah  yang berlaku saat ini,  yakni masing  – masing 6.75% dan 15%.
RAROC  2015=9.393.326–15% - 3234121.742 / 173383316238188 = 9393325,85 RAROC 2016=10.916.883–15%-3776207.204/235280545532207 = 10916882,85 RAROC 2017=12.554.440–15%-5455132.054 / 390871638956815 = 12554439,85 RAROC 2018=14.687.273–15%-6785858.572 / 568822645278059 = 14687272,85
2) Risk Adjusted Return Deposito pada BRI RAROC 2015 = 36.300.317 – 6.75% - 12501378.47 / 2590000615101670
= 36300316,93 RAROC 2016 = 38.562.900 – 6,75% - 8699979.059 / 1914782505706580 = 38562890,932 RAROC 2017 = 46.116.584 – 6.75% - 1081683142 / 2847008329329050 = 46116583,93 RAROC 2018 = 48.232.867 – 6,75% - 10587836.68 / 2914619441069370 = 48232866,93
Dalam perhitungan diatas, dapat dilihat tingkat pembagian hasil investasi BRI jauh lebih besar dari BRI Syariah selama periode 4 tahun dari tahun 2015 hingga tahun 2019.  Semakin  nilai  RAROC  yang  positif  dan  besar  pada  suatu  bank  dapat mengindikasikan  bahwa  bank  tersebut  memiliki  yang  baik.  Hal  ini  bisa  dilihat  dari tingkat RAR yang positif dan lebih besar dari RC. Nilai RAROC juga dapat digunakan untuk  melihat  sejauh  mana  suatu  bank  dapat  bertahan  apabila  risiko  yang  telah  di estimasikan benar –benar terjadi. Dengan kata lain semakin besar nilai RAROC maka semakin aman bank tersebut bagi deposan yang ingin menempatkan dananya.

## E. KESIMPULAN
Dalam  penelitian  ini  penulis  bisa  simpulkan  bahwa  keuntungan  yang kitaperoleh  dari  sebuah  investasi.  Memiliki  risiko  yang  melekat  secara  bersamaan dengan pendapatan yang kita peroleh. Sehingga sangat penting bagi seorang investror yang ingin melakukan investasi memperhitungkan kembali risiko tersebut dan tidak hanya melihat pada tingkat return yang ditawarkan. Dari penelitian ini bisa dilihat bahwa  investasi  dalam  bentuk  deposito  pada  bank  syariah  memiliki  risiko.  Akan tetapi risiko yang terdapat pada instrumen investasi deposito relatif aman dan lebih kecil. Sehingga bisa disimpulakan investasi pada deposito relatif aman karena tingkat risiko  yang  rendah.  Dalam  penelitian  ini  pula  kita  bisa  melihat  tingkat  pendapatan yang  diperoleh  bank  dari  aktifitas  bisnisnya  yang  telah  disesuaikan  dengan  risiko dengan metode perhitungan RAROC. Dengan melihat hasil dari perhitungan RAROC kita  bisa  melihat  tingkat  kemampuan  bank  dalam  menutupi  atau  mengatasi  risiko yang dapat menggerus modal. Disini kemampuan Bank BRI lebih baik dari Bank BRI Syariah dalam menutupi atau mengatasi risiko.
Vol.6 / No.2: 140-153,  Juli  2020, ISSN : 2599-3348 (online) ISSN : 2460-0083 (cetak) Terakreditasi Nasional Sinta 4:  SK. No.30/E/KPT/2019

## DAFTAR PUSTAKA
Khan, Tariqullah & Ahmed, Habib. (2001 ), Risk Management an Analysis of Issues in Islamic Financial Industry. Islamic Development Bank Islamic research and training, Occasional Paper no. 5.
Fatwa Dewan Syariah Nasional 03/DSN-MUI/Iv/2000.
http://www.bi.go.id/web/id/Publikasi/Laporan+Keuangan+Publikasi+Bank/Bank/ Bank+Umum+Konvensional/. Di akses pada tahun  Juli 2019
http://www.bi.go.id/web/id/Publikasi/Laporan+Keuangan+Publikasi+Bank/Bank/ Bank+Umum+Syariah/ Di akses pada tahun  Juli 2019
James C. Van Horne, John M. Wachowichz, JR. (2005),” Fundamentals of Financial Menegement”, person edision.
Jorion, P. (1996), “ Risk2: Measuring the Risk in Value at Risk,” Financial analysis Journal, 47-56.
Jorion, P. (2003), Financial Risk Manager Handbook Second Edition,243-253.
Prabowo, Yudho (2009), Analisis Risiko Dan Pengembalian Hasil Pada Perbankan Syariah Plikasi: Metode VaR dan RAROC pada bank syariah Mandiri.