## Journal of Enterprise and Development (JED)
Vol. 1, No. 2, December 2019 ISSN (PRINT): 2715-3118, ISSN (ONLINE): 2685-8258 Homepage: https://journal.uinmataram.ac.id/index.php/jed
Analisis pengaruh Return On Asset (ROA), Return On Equity (ROE), Earning Per Share (PER), dan Price Earning Ratio (PER) terhadap harga saham yang konsisten listing pada Jakarta Islamic Index (JII)
Muhammad Muhajir Aminy Universitas Islam Negeri Mataram, Indonesia Corresponding e-mail: azeer.elkhawarizm@uinmataram.ac.id

## ABSTRACT
submitted: Aug-29, 2019
accepted: Oct-02, 2019
published:
Dec-02, 2019 Purpose — This  paper  discusses  the  influence  of  the  company's  financial ratios, namely Return On Assets (ROA), Return on Equity (ROE), Earning Per
Share (EPS), and Price Earning Ratio (PER) on stock price movements listed on Jakarta Islamic Index (JII).
Research method — This study uses a quantitative approach with panel data regression analysis method with eight companies as samples.
Result — This  study  found  that  all  variables  affect  the  movement  of  stock prices since in a simultaneous test with the value of Prob. F < alpha (0,05) and adjusted R-Squared value is 0,9709. While in partial test, EPS and PER are the only variables that have an impact on stock price movements. The variable that has a dominant influence on stock prices is EPS with a regression coefficient of 1,206877.
Keywords: EPS, Jakarta Islamic index, PER, ROA, ROE, stock price

## Muhammad Muhajir Aminy
Journal of Enterprise and Development (JED), Vol. 1, No. 2, December 2019

## PENDAHULUAN
Jual  beli  saham  adalah  salah  satu  aktivitas  keuangan  yang  telah  dihalalkan dengan  beberapa  ketentuan  yang  ditetapkan  oleh  Dewan  Syariah  Nasional – Majelis Ulama Indonesia (DSN-MUI). Hal ini tercantum pada Fatwa DSN-MUI No. 80 yang mengatur mekanisme perdagangan saham agar sesuai dengan syariah Islam.  Dengan  adanya  fatwa  ini,  umat  muslim  yang  ingin  melakukan  aktivitas perdagangannya pada pasar modal akan merasa nyaman dan tidak merasa ragu dengan kehalalan kegiatan jual beli saham. Hal ini tentu memicu pertumbuhan aktivitas  jual  beli  saham  pada  pasar  modal  di  Indonesia  dengan  mayoritas masyarakatnya beragama Islam.
Dalam  kegiatan  investasi  pada  saham,  sudah  sepatutnya  investor  melakukan analisis  untuk  mengambil  keputusan  menjual  ataukah  membeli  saham  suatu perusahaan. Analisis tersebut adalah analisis teknikal dan analisis fundamental saham.  Menurut  Husnan  (2001)  analisis  teknikal  adalah  upaya  untuk memperkirakan  harga  saham  (kondisi  pasar)  dengan  mengamati  perubahan harga  saham  tersebut  di  waktu  yang  lalu.  Pemikiran  yang  mendasari  analisis teknikal  adalah  bahwa  harga  saham  mencerminkan  informasi  yang  relevan. Informasi tersebut ditunjukkan oleh perubahan harga di waktu yang lalu, dan karenanya  perubahan  harga  saham  akan  mempunyai  pola  tertentu  dan  pola tersebut  akan  berulang.  Harga  saham  yang  tinggi  mengindikasikan  saham tersebut aktif diperdagangkan. Apabila suatu saham aktif diperdagangkan, maka dealer  tidak akan  lama  menyimpan  saham  tersebut  sebelum  diperdagangkan. Hal ini akan mengakibatkan menurunnya biaya kepemilikan, dan pada akhirnya menurunkan nilai bid ask spread .
Sementara menurutnya lagi, analisis fundamental adalah analisis yang mencoba memperkirakan harga saham di masa yang akan datang dengan mengestimasi nilai  faktor-faktor  fundamental,  dan  menerapkan  hubungan  antarvariabel tersebut sehingga diperoleh taksiran harga saham yang akan datang.
Menurut  Kamaruddin  (2004)  perbedaan  investor  yang  menggunakan  analisis fundamental dan teknikal dalam berinvestasi pada pasar modal salah satunya adalah  karakteristik  investor  itu  sendiri.  Investor  yang  menggunakan  analisis fundamental  adalah  investor  yang  memiliki  tujuan  menabung  dan  investasi dalam jangka  menengah dan  panjang,  sementara  investor  yang  menggunakan analisis teknikal memiliki tujuan untuk melakukan perdagangan saham dalam jangka pendek.
Rasio  keuangan  yang  diperoleh  dari  laporan  keuangan  merupakan  variabel fundamental yang ada pada perusahaan. Dalam berinvestasi  investor melihat dua komponen utama dalam laporan keuangan, yaitu Earning Per Share (EPS) dan  Price  Earning  Ratio (PER).  Menurut  Tandelilin  (2001),  ada  tiga  alasan mengapa  dua  komponen  tersebut  perlu  diperhatikan  oleh  investor  guna membantu keputusan berinvestasi, diantaranya adalah :
1. Pada dasarnya dua komponen tersebut mampu mengestimasi nilai intrinsik saham
Journal of Enterprise and Development (JED), Vol. 1, No. 2, December 2019
2.  Deviden  yang  dibayarkan  oleh  perusahaan-perusahaan  pada  dasarnya berasal dari earning
3.  Adanya  hubungan  antara  perubahan  earning  dengan  perubahan  harga saham
Indikator  Return  On  Asset  (ROA)  dan  Return  On  Equity  (ROE)  juga  perlu diperhatikan oleh investor untuk mengetahui sejauh mana investasi yang akan dilakukan oleh investor mampu memberikan return yang sesuai dengan tingkat yang disyaratkan oleh investor (Tandelilin, 2001).
Laporan  keuangan  yang  memuat  rasio  keuangan  perusahaan  tersebut  sangat bermanfaat bagi para investor, karena dengan menganalisa rasio keuangan  yang telah  disebutkan  (EPS,  PER,  ROA,  dan  ROE)  mereka  dapat  dengan  mudah menentukan  keputusan  terbaik  untuk  membeli  atau  menjual  saham  suatu perusahaan emiten yang ada dan mampu menghasilkan keuntungan.
Sebelumnya  telah  ada  beberapa  penelitian  yang  sama  dengan  penelitian  ini walaupun  dengan  variabel  maupun  objek  yang  berbeda.  Penelitian  yang dilakukan  oleh  Khusna  (2009)  dengan  judul  “Analisis  Pengaruh  Variabel Fundamental  Terhadap  Harga  Saham  Perusahaan  Pertambangan  (Studi  Pada Bursa Efek Indonesia)”. Hasil dari penelitian ini menyimpulkan bahwa variabel - variabel fundamental yang diteliti (ROA, ROE, EPS, DPR, dan PER) apabila diuji secara simultan akan berpengaruh secara signifikan terhadap pergerakan harga saham perusahaan yang telah listing pada Bursa Efek Indonesia. Namun ketika variabel-variabel  ini  diuji  secara  parsial  diketahui  bahwa  hanya  variabel  EPS yang  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  harga  saham,  sementara variabel lainnya tidak memiliki pengaruh terhadap pergerakan harga saham.
Penelitian  Deitiana  (2011)  dengan  judul  “Pengaruh  Rasio  Keuangan, Pertumbuhan  Penjualan,  dan  Deviden  Terhadap  Harga  Saham”  menemukan bahwa  secara  parsial  hanya  variabel  profitabilitas  dengan  angka  signifikansi 0,001  (lebih  kecil  dari alpha 0,05)  yang  memiliki  pengaruh  secara  signifikan terhadap pergerakan harga saham, sementara variabel likuiditas, deviden, dan pertumbuhan penjualan tidak berpengaruh terhadap pergerakan harga saham. Secara simultan, besar pengaruh seluruh variabel yang diteliti sebesar 11,3%. Hal ini dijelaskan dengan nilai Adjusted R-Square yang menunjukkan nilai 0,113 pada hasil penelitian. 88,7% sisanya dijelaskan oleh faktor-faktor lainnya yang tidak dijelaskan dalam penelitian.
Penelitian  Permana  dan  Sularto  (2008)  yang  berjudul  “ Analisis  Pengaruh Fundamental  Keuangan,  Tingkat  Bunga  SBI,  dan  Tingkat  Inflasi  Terhadap Pergerakan  Harga  Saham”  menemukan  bahwa  seluruh  variabel  independen yang diteliti (pendapatan per saham, rasio pendapatan harga, nilai buku saham, nilai buku harga, pengembalian ekuitas, tingkat bunga SBI, dan tingkat inflasi) secara  simultan  berpengaruh  terhadap  pergerakan  harga  saham  dalam penelitian.  Sementara  secara  parsial  hanya  variabel  nilai  buku  harga  dengan signifikansi 0,001 (lebih kecil dari alpha 0,05) yang memiliki pengaruh secara signifikan terhadap pergerakan harga saham.

## Muhammad Muhajir Aminy
Journal of Enterprise and Development (JED), Vol. 1, No. 2, December 2019
Penelitian yang dilakukan Sussanto dan Nurliana (2009) dengan judul “Analisis Pengaruh  Fundamental  dan  Risiko  Sistemik  Terhadap  Harga  Saham  Pada Perusahaan Perdagangan di BEI” menemukan bahwa secara parsial, hanya nilai buku yang mempengaruhi pergerakan harga saham. Sementara secara simultan, semua  rasio  fundamental  (ROA,  ROE,  rasio  pembagian  deviden,  rasio  hutang terhadap  ekuitas,  nilai  buku,  laju  pengembalian  yang  diinginkan)  dan  risiko sistemik berpengaruh terhadap pergerakan harga saham.
Penelitian  Widyatmini  dan  Damanik  (2009)  yang  berjudul  “Pengaruh Pertambahan Nilai Ekonomis dan Analisis Fundamental Terhadap Harga Saham (Studi  Pada  Sektor  Industri  Perdagangan  Retail)”  menemukan  bahwa pertambahan  nilai  ekonomis  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  harga  saham, sehingga  kurang  tepat  untuk  digunakan  dalam  memprediksi  harga  saham. Rasionalitas  fundamental  lainnya,  seperti  : current  ratio,  quick  ratio,  asset turnover ratio, inventory turnover ratio, gross profit margin ratio, return on asset ratio, return on equity ratio, debt ratio, debt equity ratio, leverage ratio, dan price earning ratio tidak memiliki pengaruh terhadap harga saham. Sementara apabila seluruh rasio dalam analisis fundamental dan pertambahan nilai ekonomis diuji secara simultan akan berpengaruh terhadap harga saham.
Penelitian  Nugroho  (2009)  dengan  judul  “Analisis  Pengaruh  Penge mbalian Investasi  dan  Penerimaan  Per  Saham  Terhadap  Harga  Saham  (Studi  Pada Perusahaan  Rokok  di  Bursa  Efek  Indonesia)”  menyimpulkan  bahwa  secara simultan variabel pengembalian investasi dan penerimaan per saham memiliki pengaruh signifikan terhadap harga saham perusahaan rokok yang ada di Bursa Efek Indonesia. Hal ini terlihat pada angka signifikansi pengujian sebesar 0,002 yang  lebih  kecil  dari alpha ,  yaitu  0,05.  Pengujian  secara  parsial  menjelaskan bahwa  variabel  laju pengembalian  investasi  dan  penerimaan  per saham  tidak memperlihatkan  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  harga  saham.  Nilai signifikansi pada pengembalian investasi sebesar 0,903 (lebih besar dari alpha
0,05).  Begitu  juga  dengan  nilai  signifikan  variabel  penerimaan  per  saham memperlihatkan angka 0,099 yang lebih besar dari alpha 0,05.
Penelitian  yang  telah  dilakukan  Haryanto  dan  Sugiharto  (2003)  berjudul “Pengaruh Rasio Profitabilitas Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Industri Minuman  di  Bursa  Efek  Jakarta”  menjelaskan  bahwa  dari  beberapa  ra sio profitabilitas yang diteliti, hanya ROE yang memiliki pengaruh secara signifikan terhadap pergerakan harga saham dengan hubungan yang kuat dan searah. ROA tidak  berpengaruh  terhadap  harga  saham,  namun  memiliki  korelasi  positif. Profit  Margin  tidak  berpengaruh  terhadap  harga  saham,  namun  memiliki korelasi positif. Sementara apabila dilakukan pengujian secara simultan, ROA, ROE, dan Profit Margin memiliki pengaruh yang signifikan terhadap harga saham sebagai variabel dependen dalam penelitian.
Penelitian Hadianto  dan  Setiawan  (2007)  yang  berjudul  “Pengaruh  Volume Perdagangan, EPS, dan PER Terhadap Harga Saham Sektor Pertambangan Pada Periode  2000 – 2005  di  Bursa  Efek  Jakarta”  menemukan  bahwa  volume perdagangan, laba bersih per saham (EPS), dan rasio harga terhadap laba (PER)
Journal of Enterprise and Development (JED), Vol. 1, No. 2, December 2019
secara  parsial  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  harga  saham. Berdasarkan  analisis  terhadap  sampel  saham  sektor  pertambangan  pada periode  penelitian,  seluruh  variabel  independen  (volume  perdagangan,  laba bersih, PER, dan PER) berpengaruh secara simultan terhadap harga saham.
Penelitian  Pasaribu  (2008)  dengan  judul  “Pengaruh  Variabel  Fundamental Terhadap Harga Saham Perusahaan Go Public di BEI” menemukan bahwa baik secara  simultan  maupun  parsial,  pertumbuhan,  profitabilitas,  posisi leverage , likuiditas,  dan  efisiensi  perusahaan  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga saham  di  delapan  industri  yang  menjadi  objek  penelitian.  Secara  simultan, seluruh  variabel  independen  tersebut  mampu  menjelaskan  variansi  harga saham  sebesar  85,41%  pada  industri  barang  konsumsi,  77,83%  pada  aneka industri.,  dan  46,32%  pada  enam  industri  lainnya.    Variabel  EPS  merupakan variabel  yang  memiliki  pengaruh  dominan  pada  enam  industri,  sedangkan profitabilitas  hanya  dominan  pada  industri  pertanian.  Likuiditas  berpengaruh dominan pada industri properti dan real estate .
Terakhir adalah penelitian yang dilakukan oleh Zuliarni (2012) yang berjudul “Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Mining And Mining Service Di Bursa Efek Indonesia (B EI)” menemukan bahwa terdapat pengaruh yang signifikan antara ROA dan harga saham. Hal ini mengindikasikan bahwa perusahaan mining and mining service telah berhasil memanfaatkan dan memaksimalkan  laba  bersih  berdasarkan  tingka  aset  tertentu  yang  menjadi acuan  penting  bagi  investor  dalam  membuat  keputusan  investasi.  Selain  itu, penulis  juga  menemukan  bahwa  PER  memiliki  pengaruh  yang  signifikan terhadap harga saham, sementara DPR tidak memiliki pengaruh terhadap harga saham.

## KAJIAN LITERATUR

## Saham Syariah Dan Kriteria Emitennya
Menurut Fatwa DSN-MUI No. 40/DSN-MUI/X/2003, saham syariah adalah bukti kepemilikan  atas  suatu  perusahaan  yang  memenuhi  kriteria  sebagaimana tercantum  dalam  kriteria  berikut,  dan  tidak  termasuk  dalam  saham  yang memiliki hak-hak istimewa.
Diantara kriteria-kriteria perusahaan emiten penerbit saham syariah tersebut antara lain :
1. Tidak adanya pertentangan terhadap syariat Islam pada jenis usaha, produk yang dihasilkan, serta akad dan cara pengelolaan perusahaan emiten penerbit saham syariah
2. Diantara kegiatan yang bertentangan dengan syariat Islam adalah :
a. Perjudian  dan  segala  bentuk  permainan  yang  tergolong  judi  atau perdagangan yang dilarang

## Muhammad Muhajir Aminy
Journal of Enterprise and Development (JED), Vol. 1, No. 2, December 2019
b. Lembaga  keuangan  konvensional,  termasuk  perbankan  dan  asuransi konvensional
c. Produsen, distributor, atau pedagang makanan dan minuman yang haram
d. Produsen,  distributor,  dan  atau  penyedia  barang-barang  yang  merusak moral dan bersifat mudharat
e. Melakukan investasi pada emiten yang pada saat transaksi tingkat (nisbah) hutang  perusahaan  kepada  lembaga  keuangan  ribawi  lebih  dominan ketimbang modalnya
3. Emiten  atau  Perusahaan  Publik  yang  bermaksud  menerbitkan  efek  syariah wajib  menandatangani  dan  memenuhi  ketentuan  akad  yang  sesuai  dengan syariah atas efek syariah yang dikeluarkan
4. Emiten  atau  Perusahaan  Publik  yang  menerbitkan  efek  syariah  wajib menjamin bahwa kegiatan usahanya memenuhi prinsip-prinsip syariah dan memiliki Shariah Compliance Officer
5. Apabila  Emiten  atau  Perusahaan  Publik  yang  menerbitkan  efek  syariah tersebut sewaktu-waktu tidak memenuhi persyaratan tersebut diatas, maka efek yang diterbitkan dengan sendirinya tidak termasuk dalam efek syariah

## Harga Saham Dan Faktor Penggeraknya
Menurut Jogiyanto (2000), pengertian harga saham adalah “harga saham yang terjadi di pasar bursa pada saat tertentu yang ditentukan oleh pelaku pasar dan ditentukan oleh permintaan dan penawaran saham yang bersangkutan di pasar modal”.
Harga saham terbagi atas tiga jenis (Anoraga dan Pakarti, 2006), yaitu :
a. Par Value (Nilai Nominal), merupakan nilai yang tercantum pada saham
b. Base Price (Harga Dasar), merupakan harga perdana untuk menentukan nilai dasar
c. Market Price (Harga Pasar), merupakan harga pada pasar riil dan merupakan harga yang paling mudah ditentukan karena harga ini adalah harga dari suatu saham yang sedang berlangsung atau jika pasar sudah tutup maka harga pasar saat itu adalah harga penutupannya ( closing price )
Di bursa saham dikenal beberapa istilah terkait dengan harga saham (Hin, 2008), yaitu :
a. Open (pembukaan) : harga yang terjadi pada transaksi pertama satu saham
b. High (tertinggi) : harga tertinggi transaksi yang tercapai pada satu saham
c. Low (terendah) : harga terendah transaksi yang tercapai pada satu saham
d. Close (penutupan) : harga yang terjadi pada transaksi terakhir satu saham
e. Bid (minat beli) : harga yang diminati pembeli untuk melakukan transaksi
Journal of Enterprise and Development (JED), Vol. 1, No. 2, December 2019
f. Ask (minat jual) : harga yang diminati penjual untuk melakukan transaksi Harga  saham  terbentuk  di  pasar  modal  dan  ditentukan  oleh  beberapa  faktor, diantaranya adalah Earning Per Share (EPS), Price Earning Ratio (PER), tingkat bunga  bebas  resiko  yang diukur  dari  tingkat  bunga  deposito  pemerintah,  dan tingkat kepastian operasi perusahaan (Sartono, 2001).
Banyak orang berasumsi bahwa chart harga saham yang terbentuk pada bursa saham  memiliki  pola  yang  sama  dan  akan  terus  berulang.  Oleh  karenanya, mereka mengatakan bahwa harga yang akan datang dapat diprediksikan dengan melihat  pola chart harga  saham  yang  terbentuk  pada  pasar  bursa.  Hal  ini sebagaimana dikatakan oleh Fama (1965) bahwa “…they all assume that the past behavior  of  a  security’s  price  is  rich  in  information  concerning  in  its  future behavior. History repeats itself in that patterns of past price behavior will tend to recur in the future ”.
Ada  beberapa  faktor  yang  menyebabkan  tingkat  volatilitas  harga  saham  yang diperdagangkan  pasar  modal  semakin  tinggi.  Salah  satu  faktor  yang  paling mempengaruhi  volatilitas  harga  saham  tersebut  adalah  faktor  fundamental, dimana faktor tersebut berkaitan langsung dengan perusahaan emiten penerbit saham (Arifin, 2004). Kinerja perusahaan emiten penerbit saham ini berbanding lurus dengan harga sahamnya, dimana ketika kinerja perusahaan semakin baik maka harga saham juga akan semakin tinggi.  Begitu pula sebaliknya, semakin buruk kinerja perusahaan maka semakin rendah pula harga sahamnya. Faktor- faktor fundamental ini dapat dilihat dari kondisi keuangan perusahaan emiten, strategi bisnisnya, produk yang dihasilkan, manajemen perusahaan, dan lainnya yang berkaitan dengan kinerja perusahaan.
Menurut Sitompul (2004), dalam analisis fundamental harga saham perusahaan dipengaruhi oleh beberapa unsur, yaitu :
a. Kebijakan deviden perusahaan
b. Nilai buku dari aset dan bisnis perusahaan
c. Cash Flow
d. Tingkat laba yang dicapai oleh perusahaan

## METODE PENELITIAN

## Jenis Data
Data  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  data  sekunder yang  diambil dari  laporan  keuangan  tahunan  ( annual  report )  perusahaan-perusahaan  yang konsisten listing pada  Jakarta  Islamic  Index  (JII)  pada  periode  2008 – 2012. Perusahaan yang akan diteliti dalam penelitian ini adalah :
a. PT Astra Agro Lestari
b. PT Indocement Tunggal Prakarsa
c. PT Kalbe Farma

## Muhammad Muhajir Aminy
d. PT Unilever Indonesia
e. PT United Tractors
f. PT Aneka Tambang
g. PT Telekomunikasi Indonesia
h. PT Tambang Batubara Bukit Asam

## Definisi Operasional Variabel
Diantara variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah :

## a. Return On Asset (ROA)
Mengukur  kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba  bersih  berdasarkan tingkat aset tertentu
ROA = (Laba Bersih)/(Total Aset)
b. Return On Equity (ROE)
Mengukur  kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba  bersih  berdasarkan modalnya
ROE = (Laba Bersih)/(Total Modal )

## c. Earning Per Share (EPS)
Menggambarkan  jumlah  laba  bersih setelah  pajak pada  satu tahun  buku yang dihasilkan setiap lembar saham
EPS = (Laba Bersih)/(Jumlah Saham Beredar)

## d. Price Earning Ratio (PER)
Melihat  harga  saham  relatif  terhadap  earning-nya.  Bagi  investor,  semakin kecil  PER  suatu  saham,  semakin  bagus  karena  saham  tersebut  termasuk saham dengan harga murah
PER = (Harga Saham Per Lembar)/EPS
Journal of Enterprise and Development (JED), Vol. 1, No. 2, December 2019

## e. Harga Saham
Harga jual saham pada suatu bursa efek. Harga saham yang digunakan adalah harga penutupan (closing price) pada periode tertentu

## Teknik Pengolahan Data
Teknik  pengolahan  data  yang  digunakan  oleh  peneliti  adalah  analisis  regresi data panel dengan bantuan aplikasi Microsoft Excel 2010 dan StataSE 12.0. Hal ini dikarenakan data yang digunakan oleh peneliti memiliki sifat time series dan cross  section .  Menurut  Gujarati  (2011)  data  panel  adalah  kombinasi  dari  data time  series dan cross  section ,  dimana  dengan  mengakomodasi  informasi  yang baik yang berkaitan dengan variabel-variabel time series dan cross section , data panel secara substansial mampu menurunkan masalah omitted-variables , yaitu model yang mengabaikan variabel yang relevan.
Keunggulan metode regresi data panel diantaranya adalah :
1. Dengan  adanya  data  yang  bersifat time  series dan cross-section membuat analisis  regresi data panel  menjadi  lebih  informatif,  lebih  variatif,  memiliki derajat kebebasan ( degree of freedom ) yang lebih tinggi, dan meminimalisir terjadinya korelasi antarvariabel
2. Data  panel  berhubungan  dengan  individu, perusahaan,  negara,  dan  lainnya selama beberapa waktu dengan batasan heterogenitas di setiap unitnya
3. Analisis  data  panel  adalah  analisis  yang  lebih  sesuai  untuk  mempelajari perubahan yang dinamis
4. Data  panel  dapat  meminimalkan  bias  yang  mungkin  terjadi  ketika membahasnya dalam bentuk agregat
5. Data panel dapat digunakan untuk mempelajari model-model perilaku
Ajija et al (2011) mengemukakan bahwa kelebihan-kelebihan yang ada di atas memiliki  implikasi  tidak  diharuskannya  pengujian  asumsi  klasik  pada  model data panel, karena penelitian yang menggunakan data panel memperbolehkan identifikasi  parameter  tertentu  tanpa  perlu  membuat  asumsi  yang  ketat  atau tidak  mengharuskan  terpenuhinya  semua  asumsi  klasik  regresi  linier  seperti pada ordinary least square (OLS).
Sesuai  dengan  pengertian  analisis  regresi  data  panel  yang  memiliki  sifat time series dan cross-section , maka analisis regresi data panel ini merupakan model gabungan antara dua sifat tersebut. Dengan mengadopsi model umum analisis regresi  data  panel  yang  dijelaskan  oleh  Nachrowi  dan  Usman  (2006),  maka peneliti mengajukan model untuk penelitian ini sebagai berikut :
𝑳𝒏𝑯𝑺 𝒊𝒕 = 𝜶 + 𝜷𝑹𝑶𝑨 𝒊𝒕 + 𝜷𝑹𝑶𝑬 𝒊𝒕 + 𝜷𝑳𝒏𝑬𝑷𝑺 𝒊𝒕 + 𝜷𝑷𝑬𝑹 𝒊𝒕 + 𝜺 𝒊𝒕

## Muhammad Muhajir Aminy
Journal of Enterprise and Development (JED), Vol. 1, No. 2, December 2019
Dimana :
i = 1,2,...,N (data cross-section )
t = 1,2,...,T (data time series ) LnHS = Ln Harga Saham
𝛼 = intercept (konstanta regresi)
𝛽
= slope (kemiringan garis regresi) ROA = Return On Asset ROE = Return On Equity LnEPS = Ln Earning Per Share PER = Price Earning Ratio 𝜀 = error term

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Analisis Model Data
Chow Test
Chow Test adalah salah satu teknik pengujian dalam analisis data panel untuk membandingkan model data yang sesuai digunakan antara Pooled Least Square (PLS) dan Fixed Effect Model (FEM). Metode yang dipakai dalam membandingkan dua model tersebut adalah dengan cara melihat nilai Prob F yang tertera pada baris terakhir hasil olah data metode Fixed Effect Model (FEM). Berikut hasil olah data model tersebut :
Tabel 1. Hasil Pengolahan Menggunakan Fixed Effect Model (FEM)
R-Square within 0.8542 between 0.9817 overall 0.9645 Coefficient roa 0.021642 roe -0.008478 lneps 1.115092 per 0.079337 constanta 0.411875 Corr (u_i, Xb) 0.1037 F (7, 28) 1.31 Prob > F 0.2833
Journal of Enterprise and Development (JED), Vol. 1, No. 2, December 2019
Hipotesis yang digunakan dalam menentukan model data adalah sebagai berikut :
H0 : PLS H1 : FEM Kriteria Penilaian : Tolak H0 apabila output Prob. F baris terakhir < 0,05
Berdasarkan  kriteria  tersebut,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  model  yang digunakan pada penelitian ini adalah Pooled Least Square (PLS). Output Prob. F yang dihasilkan adalah 0,2833 (Prob. F > 0,05), sehingga H0 (PLS) diterima dan H1 (FEM) ditolak.

## LM Test
LM  Test  atau  lengkapnya  The  Breusch – Pagan  LM  Test  digunakan  sebagai pertimbangan statistik dalam memilih antara Pooled Least Square (PLS) dengan Random Effect Model (REM). Metode yang dipakai dalam membandingkan dua model tersebut adalah dengan cara melihat nilai Prob Chibar2 yang tertera pada hasil olah data LM Test. Berikut hasilnya :
Tabel 2. Hasil Pengujian LM Test
Estimated results Var sd = sqrt (Var) lnhargasaham 1.999193 1.413928 e 0.054856 0.2342145 u 0.007381 0.0859114 Chibar2 (01) 0.03 Prob > chibar2 0.4279
Hipotesis yang digunakan dalam menentukan model data adalah sebagai berikut :
H0 : PLS H1 : REM Kriteria Penilaian : Tolak H0 apabila Prob. Chibar2 < 0,05
Berdasarkan  kriteria  tersebut,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  model  yang digunakan pada penelitian ini adalah Pooled Least Square (PLS). Prob. Chibar2 yang  dihasilkan  adalah  0,4279  (Prob.  Chibar2  >  0,05),  sehingga  H0  (PLS) diterima dan H1 (REM) ditolak.

## Muhammad Muhajir Aminy
Journal of Enterprise and Development (JED), Vol. 1, No. 2, December 2019

## Hausman Test
Hausman  Test  adalah teknik pengujian  yang  digunakan  untuk  memilih model antara Fixed  Effect  Model (FEM)  dengan Random  Effect  Model (REM).  Metode yang dipakai dalam membandingkan kedua model tersebut adalah dengan cara melihat nilai Prob Chi2 yang tertera pada hasil olah data Hausman Test. Berikut hasilnya :
Tabel 3. Hasil Pengujian Hausman Test Difference sqrt (diag(V_b- V_B)) roa 0.0152228 0.0098305 roe -0.0011022 0.0045882 lneps -0.0840783 0.1239654 per -0.0006031 0.0039977 chi2 (4) 3.07 Prob > chi2 0.5455
Hipotesis yang digunakan dalam menentukan model data adalah sebagai berikut :
H0 : REM H1 : FEM Kriteria Penilaian : Tolak H0 apabila Prob. Chi2 < 0,05
Berdasarkan  kriteria  tersebut,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  model  yang digunakan  pada  penelitian  ini  adalah Random  Effect  Model (REM).  Prob.  Chi2 yang dihasilkan adalah 0,5455 (Prob. Chi2 > 0,05), sehingga H0 (REM) diterima dan H1 (FEM) ditolak.
Secara  ringkas  keputusan  penggunaan  model  data  terbaik  berdasarkan parameter masing-masing uji dapat disajikan dalam tabel berikut ini :
Tabel 4. Ringkasan Seluruh Hasil Uji Pemilihan Model Jenis Uji Parameter Nilai Keputusan Chow Prob. F 0.2833 PLS LM Prob.Chibar2  0.4279 PLS Hausman   Prob. Chi2 0.5455 REM
Journal of Enterprise and Development (JED), Vol. 1, No. 2, December 2019
Berdasarkan  seluruh  hasil  uji  tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa  model  yang cocok digunakan dalam penelitian ini adalah model Pooled Least Square (PLS).

## Interpretasi Model Data
Setelah melakukan tiga metode pengujian, peneliti menyimpulkan bahwa model yang  sesuai  digunakan  adalah  model Pooled  Least  Square (PLS).  Berikut  hasil olah data menggunakan model tersebut :
Tabel 5. Hasil Pengolahan Menggunakan Pooled Least Square (PLS) Coefficients P > t roa 0.0029546 0.729 roe -0.006506 0.062 lneps 1.206877 0.0000 per 0.0804362 0.0000 constanta 0.1401164 0.582 R-squared 0.9739 Adj R-squared 0.9709 F (4, 35) 325.99 Prob > F 0.0000 Root MSE 0.24131
Model  diatas  menghasilkan  Prob.  F  < alpha (0,05),  yaitu  0,000  yang mengindikasikan bahwa seluruh variabel independen yang diteliti (ROA, ROE, EPS,  dan  PER)  memiliki  pengaruh yang  signifikan  terhadap  pergerakan  harga saham  sebagai  variabel  dependen.  Nilai adjusted R-Squared  0,9709 menunjukkan bahwa 97,09% variabel independennya mampu menggambarkan variasi dari harga saham, sementara sisanya yaitu 2,91% dipengaruhi oleh faktor lainnya yang tidak ada dalam penelitian ini. Nilai konstanta regresi 0,1401164 dapat  diinterpretasikan  sebagai  nilai  dari  harga  saham  dengan  asumsi  nilai semua variabel independen adalah nol.

## Pengujian Hipotesis
Hipotesis Pertama: Return On Asset (ROA)
H0 : ROA tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham
H1 : ROA berpengaruh signifikan terhadap harga saham

## Muhammad Muhajir Aminy
Journal of Enterprise and Development (JED), Vol. 1, No. 2, December 2019
Hasil uji-t atau uji parsial dapat dilakukan dengan cara melihat nilai Prob. t yang tercantum pada hasil olah data. Nilai Prob. t untuk variabel ROA lebih besar dari alpha (0,05),  yaitu  0,729.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  keputusan  dari pengujian  hipotesis  ini  adalah  tolak  H1  dan  terima  H0  yang  berarti  variabel Return On Asset (ROA) tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap variasi harga  saham.  Kesimpulan  ini  juga  ditemukan  pada  penelitian-penelitian sebelumnya,  yaitu  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Haryanto  dan  Sugiharto (2003),  Sussanto dan Nurliana (2009), Widyatmini dan Damanik (2009), dan Khusna (2009).
Kesimpulan  ini  bertentangan  dengan  teori  yang  dikemukakan  oleh  Tandelilin (2001) yang  menyatakan  bahwa  salah  satu indikator  yang  perlu  diperhatikan oleh  investor  dalam  membeli  atau  menjual  saham  adalah  variabel  ROA perusahaan.  Khusna  (2009)  mengatakan  bahwa  hal  ini  mungkin  terjadi dikarenakan ketidakpercayaan investor terhadap perusahaan untuk menjadikan laba  bersih yang  diperoleh sebagai  aset perusahaan,  namun  untuk  membayar hutangnya.

## Hipotesis Kedua: Return On Equity (ROE)
H0 : ROE tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham
H1 : ROE berpengaruh signifikan terhadap harga saham
Hasil uji-t atau uji parsial dapat dilakukan dengan cara melihat nilai Prob. t yang tercantum pada hasil olah data. Nilai Prob. t untuk variabel ROE lebih besar dari alpha (0,05),  yaitu  0,062.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  keputusan  dari pengujian  hipotesis  ini  adalah  tolak  H1  dan  terima  H0  yang  berarti  variabel Return  On  Equity (ROE)  tidak  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap variasi  harga  saham.  Kesimpulan  yang  sama  juga  ditemukan  pada  penelitian- penelitian  sebelumnya,  yaitu  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Sussanto  dan Nurliana (2009), Widyatmini dan Damanik (2009), dan Khusna (2009).
Kesimpulan  ini  bertentangan  dengan  teori  yang  dikemukakan  oleh  Tandelilin (2001) yang  menyatakan  bahwa  salah  satu indikator  yang  perlu diperhatikan oleh  investor  dalam  membeli  atau  menjual  saham  adalah  variabel  ROE perusahaan.  Khusna  (2009)  mengatakan  bahwa  hal  ini  mungkin  terjadi dikarenakan  ketidakpercayaan  investor  terhadap  jaminan  atas  pengembalian modal yang telah mereka tanam.

## Hipotesis Ketiga: Earning Per Share (EPS)
H0 : EPS tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham
H1 : EPS berpengaruh signifikan terhadap harga saham
Hasil uji-t atau uji parsial dapat dilakukan dengan cara melihat nilai Prob. t yang tercantum pada hasil olah data. Nilai Prob. t untuk variabel EPS lebih kecil dari alpha (0,05),  yaitu  0,000.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  keputusan  dari
Journal of Enterprise and Development (JED), Vol. 1, No. 2, December 2019
pengujian  hipotesis  ini  adalah  tolak  H0  dan  terima  H1  yang  berarti  variabel Earning  Per  Share (EPS)  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  variasi harga  saham.  Kesimpulan  yang  sama  dapat  ditemukan  pula  dalam  penelitian yang telah dilakukan oleh Khusna (2009), dan Hadianto dan Setiawan (2007).
Dalam  penelitian  ini  juga  ditemukan  bahwa  variabel  EPS  memiliki  korelasi positif  terhadap  pergerakan  harga  saham.  Hal  ini  ditunjukkan  oleh  koefisien logaritma  natural  variabel  EPS  yang  tercantum  pada  hasil olah  data menggunakan  aplikasi  Stata  12.0,  yaitu  sebesar  1,206877.  Artinya,  apabila variabel  EPS  naik  sebesar  1  satuan,  maka  harga  saham  juga  akan  mengalami kenaikan sebesar 1,206877 satuan. Koefisien ini juga menjadikan variabel EPS menjadi  variabel  independen  paling  berpengaruh  untuk  menggerakkan  harga saham dalam penelitian.

## Hipotesis Keempat: Price Earning Ratio (PER)
H0 : PER tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham
H1 : PER berpengaruh signifikan terhadap harga saham
Hasil uji-t atau uji parsial dapat dilakukan dengan cara melihat nilai Prob. t yang tercantum pada hasil olah data. Nilai Prob. t untuk variabel PER lebih kecil dari alpha (0,05),  yaitu  0,000.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  keputusan  dari pengujian hipotesis ini adalah tolak H0 dan terima H1 yang berarti variabel Price Earning Ratio (PER) memiliki pengaruh yang signifikan terhadap variasi harga saham.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Hadianto  dan  Setiawan  (2007),  dan Zuliarni  (2012)  menyimpulkan  hal  yang  serupa,  yaitu  variabel  PER  memiliki pengaruh yang signifikan terhadap pergerakan harga saham.
Peneliti juga menemukan bahwa variabel EPS memiliki korelasi positif terhadap variasi harga saham. Hal ini ditunjukkan oleh nilai positif dari koefisiennya, yaitu sebesar  0,084362.  Interpretasi  dari  koefisien  tersebut  adalah  apabila  PER bergerak 1 satuan, maka harga saham akan mengalami pergerakan yang searah sebesar 0,084362 satuan.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  analisis  data  yang  telah  dilakukan,  peneliti  dapat menyimpulkan beberapa hal, antara lain :
1. Dalam pengujian simultan, seluruh variabel independen (ROA, ROE, EPS, dan PER) memiliki pengaruh yang signifikan terhadap pergerakan harga saham sebagai  variabel  dependen.  Hal  ini  dapat  dibuktikan  dengan  nilai  Prob.  F  < alpha (0,05), yaitu 0,0000. Sementara dalam pengujian parsial, hanya variabel EPS dan PER yang memiliki pengaruh yang signifikan terhadap harga saham. Hal ini dapat dibuktikan dengan nilai Prob. t < alpha (0,05), yaitu 0,0000 pada kedua  variabel  tersebut.  Besar  kontribusi  pengaruh  seluruh  variabel
Journal of Enterprise and Development (JED), Vol. 1, No. 2, December 2019
independen terhadap variabel dependen adalah 97,09%, sementara sisanya yaitu 2,91% dipengaruhi oleh faktor-faktor yang tidak ada dalam penelitian.
2. Variabel independen yang memiliki pengaruh paling dominan terhadap harga saham adalah variabel EPS. Hal ini dapat dilihat dari koefisien regresinya yang memiliki nilai tertinggi diantara seluruh variabel independen lainnya, yaitu sebesar 1,208677.
Saran-saran yang dapat diberikan berdasarkan hasil penelitian ini diantaranya adalah :
1.  Bagi  investor  diharapkan  agar  lebih  mempertimbangkan  variabel  EPS  dan PER suatu saham dalam melakukan investasi pada pasar modal syariah. Hal ini  dikarenakan  kedua  variabel  tersebut  yang  memiliki  pengaruh  yang signifikan terhadap variasi harga saham dalam penelitian, terutama variabel EPS  yang  merupakan  laba  per  saham  dan  variabel  dengan  kontribusi pengaruh terbesar dibandingkan variabel-variabel lainnya. Variabel PER juga perlu  diperhatikan  karena  variabel  ini  langsung  berhubungan  dengan  EPS atau laba per saham. Selain itu disarankan kepada investor muslim agar tetap memperhatikan  nilai-nilai  syariah  dalam  bertransaksi  dalam  pasar  modal seperti  tidak  melakukan  short  selling  (jual  kosong),  yaitu  menjual  sesuatu yang  tidak  dimiliki  dsb.  Seorang  investor  muslim  pada  pasar  modal diharapkan  lebih  mengedepankan  shariah  oriented  ketimbang  profit oriented.  Cara  paling  aman  dalam  bertransaksi  pada  pasar  modal  syariah adalah dengan menggunakan broker yang telah menerapkan jual beli saham dengan  prinsip  syariah,  dan  hanya  bertransaksi  dengan  saham-saham perusahaan  yang  telah  listing  pada  Jakarta  Islamic  Index  (JII)  atau  Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI).
2.  Bagi  peneliti  selanjutnya  diharapkan  untuk  lebih  memperbanyak  variabel independennya  karena  masih  banyak  variabel-variabel  yang  memiliki pengaruh  terhadap  pergerakan  harga  saham  berdasarkan  pertimbangan investor  di  pasar  modal,  contohnya  rasio  pembagian  deviden  (DPR),  rasio hutang terhadap ekuitas (DER), dan lainnya.
3.  Bagi  perusahaan  diharapkan  lebih  memperhatikan  kebijakan  yang  akan dibuat  terkait  dengan  kinerja  keuangannya  karena  dapat  mempengaruhi pergerakan harga saham di pasar modal.
Journal of Enterprise and Development (JED), Vol. 1, No. 2, December 2019

## DAFTAR PUSTAKA
Ajija,  Shochrul  R  et  al.  2011. Cara  Cerdas  Menguasai  Eviews .  Jakarta:  Salemba Empat.
Al-Faizin, Abdul Wahid dan Akbar, Nashr. 2010. Tafsir Ekonomi Kontemporer : Kajian Tafsir Al-Quran Tentang Ekonomi Islam . Jakarta: Madani Publishing House.
Anoraga,  Pandji  dan  Pakarti,  Piji.  2006. Pengantar  Pasar  Modal .  Edisi  Revisi, Cetakan Kelima. Jakarta: PT Rineka Cipta
Arifin, Ali. 2004. Membaca Saham . Edisi Kedua. Yogyakarta: ANDI
Ayub, Muhammad. 2007. Understanding Islamic Finance . England: John Wiley & Sons Ltd
Bajkowski,  J.  (1999,  4).  Financial  Statement  Analysis  :  A  Look  At  The  Income Sheet. AAII Journal , 23 – 26
Bajkowski, J. (1999, 8). Financial Ratio Analysis : Putting The Numbers To Work.
AAII Journal , 3 – 7
Buku Panduan Indeks Harga Saham Bursa Efek Indonesia Tahun 2010 Bungin, Burhan. 2005. Metodologi Penelitian Kuantitatif: Komunikasi, Ekonomi, dan Kebijakan Publik Serta Ilmu-ilmu Sosial Lainnya . Edisi Pertama, Cetakan Kedua. Jakarta: Kencana
Darmadji, Tjiptono dan M. Fakhruddin, Hendy. 2006. Pasar Modal di Indonesia: Pendekatan Tanya Jawab . Edisi Kedua. Jakarta Salemba Empat
Deitiana, Tita. (2011, 4). Pengaruh Rasio Keuangan, Pertumbuhan Penjualan, dan Dividen Terhadap Harga Saham. Jurnal Bisnis dan Akuntansi, Vol. 13, No. 1,
57 – 66
Djarwanto. 2004. Pokok-pokok Analisa Laporan Keuangan . Edisi Kedua, Cetakan Pertama. Yogyakarta: BPFE Yogyakarta
Fama,  E.  F.  (1965,  1).  The  Behavior  of  Stock  Market  Prices. The  Journal  of Business , Vol. 38, No. 1, 34 – 105
Fatwa Dewan Syariah Nasional-Majelis Ulama Indonesia (DSN-MUI)
Gujarati,  Damodar  N.  2011. Dasar-Dasar  Ekonometrika (Buku  2,  edisi  ke-5). Jakarta: Salemba Empat.
Hadianto, B., & Setiawan, R. (2007, 11). Pengaruh Volume Perdagangan, EPS, dan PER  Terhadap  Harga  Saham  Sektor  Pertambangan  Pada  Periode  2000 – 2005 di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Manajemen , Vol. 7, No. 1, 81 – 96
Hanafi,  Mamduh  M.  dan  Halim,  Abdul.  2005. Analisa  Laporan  Keuangan .  Edisi Kedua, Cetakan Pertama. Yogyakarta: UPP AMP YKPN
Harahap, Sofyan Syafri. 2002. Teori Akuntansi Laporan Keuangan . Edisi Pertama, Cetakan Ketiga. Jakarta: Bumi Aksara

## Muhammad Muhajir Aminy
Journal of Enterprise and Development (JED), Vol. 1, No. 2, December 2019
Haryanto, & Sugiharto, T. (2003). Pengaruh Rasio Profitabilitas Terhadap Harga Saham  Pada  Perusahaan  Industri  Minuman  di  Bursa  Efek  Jakarta. Jurnal Ekonomi dan Bisnis , Vol. 8, No. 3, 141 – 152
Hin, L. Thian. 2008. Panduan Berinvestasi Saham . Edisi Terkini. Jakarta: PT Elex Media Komputindo
Husnan,  Suad.  2001. Dasar-dasar  Teori  Portofolio  dan  Analisis  Sekuritas . Yogyakarta: AMP YKPN
I.D.,  A., &  Olowookere,  J.  K.  (2011,  4).  The  Contributions  of  Capital Market  To Economic  Development  In  Nigeria. International  Journal  of  Economic Development Research and Investment , Vol. 2, No. 1, 36 – 46
Iqbal, Zamir dan Mirakhor, Abbas. 2008. Pengantar Keuangan Islam: Teori dan Praktik . Cetakan Pertama. Jakarta: Kencana Prenada Media Group
Jogiyanto, H.M. 2000. Teori Portofolio dan Analisis Investasi . Yogyakarta: BPFE Yogyakarta
Kamaruddin,  Ahmad.  2004. Dasar-dasar  Manajemen  Investasi  dan  Portofolio . Jakarta: Rineka Cipta
Khusna,  F.K.  2009. Analisis  Pengaruh  Variabel  Fundamental  Terhadap  Harga Saham  Perusahaan  Pertambangan  (Studi  Pada  Bursa  Efek  Indonesia) . Skripsi  Sarjana  pada  FE  UIN  Maulana  Malik  Ibrahim  Malang:  tidak diterbitkan
Laporan Tahunan Perusahaan Periode 2008 – 2012
Mar'ati, F. S. (2010, 7). Mengenal Pasar Modal (Instrumen Pokok dan Go Public). Among Makarti, Vol. 3, No. 5, 79 – 88
Metwally. 1995. Teori dan Praktek Ekonomi Islam . Jakarta: Bangkit daya Insani Nachrowi,  D  Nachrowi  dan  Hardius  Usman.  2006.  Pendekatan  Populer  dan Praktis Ekonometrika Untuk Analisis Ekonomi dan Keuangan. Jakarta: LP FE Universitas Indonesia
Nugroho,  W.  (2009,  12).  Analisis  Pengaruh  Pengembalian  Investasi  dan Penerimaan  Per  Saham  Terhadap  Harga  Saham  (Studi  Pada  Perusahaan Rokok di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Ekonomi Bisnis, Vol. 14, No. 3,  208
– 214
Pasaribu,  R.B.F.  (2008,  7).  Pengaruh  Variabel  Fundamental  Terhadap  Harga Saham Perusahaan Go Public di BEI. Jurnal Ekonomi dan Bisnis. Vol. 2, No.
2, 101 – 113
Permana, Y., & Sularto, L. (2008,8). Analisis Pengaruh Fundamental Keuangan, Tingkat Bunga SBI, dan Tingkat Inflasi Terhadap Pergerakan Harga Saham. Jurnal Ekonomi Bisnis, Vol. 13, No. 2, 103 – 111
Rahardjo, Budi. 2005. Laporan Keuangan Perusahaan: Membaca, Memahami, dan Menganalisis . Cetakan Kedua. Yogyakarta: Gadjah Mada University Press
Journal of Enterprise and Development (JED), Vol. 1, No. 2, December 2019
Sartono, Agus. 2001. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi . Yogyakarta: BPFE Yogyakarta.
Sitompul,  Asril.  2004.  P asar  Modal:  Penawaran  Umum  dan  Permasalahannya . Edisi Revisi, Cetakan Ketiga. Bandung: PT Citra Aditya Bhakti.
Sussanto, H., & Nurliana, D. (2009, 4). Analisis Pengaruh Fundamental dan Risiko Sistemik  Terhadap  Harga  Saham  Pada  Perusahaan  Perdagangan  di  BEI. Jurnal Ekonomi Bisnis, Vol. 14, No. 1, 19 -27
Taj El-Din, S. (1985). Towards an Islamic Model of Stock Market. Journal of King Abdul Aziz University: Islamic Economics , Vol. 3, No. 1, 57 – 81
Tandelilin,  Eduardus.  2001. Analisis  Investasi  dan  Manajemen  Portofolio . Yogyakarta: BPFE Yogyakarta
Tandelilin,  Eduardus.  2010. Portofolio  dan  Investasi:  Teori  dan  Aplikasi . Yogyakarta: Kanisius
Undang-Undang No. 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal (UUPM)
Untung, Hendrik Budi. 2011. Hukum Bisnis Pasar Modal. Yogyakarta: Penerbit ANDI.
Widarjono,  Agus.  2007.  Ekonometrika  Teori  dan  Aplikasi  Untuk  Ekonomi  dan Bisnis. Yogyakarta: Ekonisia.
Widyatmini, & Damanik, M.V. (2009, 4). Pengaruh Pertambahan Nilai Ekonomis dan  Analisis  Fundamental  Terhadap  Harga  Saham  (Studi  Pada  Sektor Industri Perdagangan Retail). Jurnal Ekonomi Bisnis, Vol. 14, No. 1, 39 – 50 www.finance.yahoo.com
Zuliarni,  Sri.  (2012,  10).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Harga  Saham Pada Perusahaan Mining And Mining Service Di Bursa Efek Indonesia (BEI).
Jurnal Aplikasi Bisnis . Vol. 3, No. 1, 36 – 48