## PENGARUH ARUS KAS TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN
MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2015-2018

## MUCHRIANA MUCHRAN i

## M. FAJRIN A. THAIB UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MAKASSAR

## ABSTRACT
This  study  aims  to  analyze  the  effect  of  cash  flow  from  operating  activities, investment  activities,  funding  activities  that  have  an  impact  on  stock  prices  and analyze the effect of cash flows from operating activities, investment activities, funding activities  simultaneously  affecting  stock  prices.  Data  analysis  methods  used  are quantitative descriptive analysis and multiple regression analysis.
Based  on  the  results  of  a  partial  test,  the  effect  of  cash  flow  from  operating activities on stock prices has a positive and significant effect, thus the first hypothesis is accepted. Based on the results of a partial test between investment cash flow to stock prices, it was found that cash flow from investment activities was not significant, thus  the  second  hypothesis  was  rejected.  Based  on  the  results  of  a  partial  test between the cash flows of funding activities against the stock price, it was found that the funding cash flow was not significant. This can be interpreted that the funding cash flow has no effect on stock prices, thus the third hypothesis is rejected. And the results of simultaneous tests prove that there is a simultaneous influence between cash flow operating activities, investment activities and funding activities on stock prices. Thus the fourth hypothesis is accepted.
Keywords  :  Operating  Cash  Flow,  Investment  Cash  Flow,  Funding Cash  Flow and Stock Price

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  pengaruh  arus  kas  dari  aktivitas operasi, aktivitas investasi, aktivitas pendanaan yang berdampak pada harga saham dan menganalisis pengaruh arus kas dari aktivitas operasi, aktivitas investasi, aktivitas pendanaan  secara  simultan  berpengaruh  terhadap  harga  saham.  Metode  analisis data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  analisis  deskriptif  kuantitatif  dan analisis regresi berganda.
Berdasarkan  hasil  uji  parsial  mengenai pengaruh  antara  arus  kas  dari  aktivitas operasi terhadap harga saham yang memiliki pengaruh positif dan signifikan, dengan demikian  hipotesis  pertama  diterima.  Berdasarkan  hasil  uji  parsial  antara  arus  kas investasi  terhadap  harga  saham  ditemukan  bahwa  arus  kas  dari  aktivitas  investasi tidak signifikan, dengan demikian hipotesis kedua ditolak. Berdasarkan hasil uji parsial antara arus kas aktivitas pendanaan terhadap harga saham ditemukan bahwa arus kas  pendanaan  tidak  signifikan.  Hal  ini  dapat  diartikan  bahwa  arus  kas  pendanaan tidak berpengaruh terhadap harga saham, dengan demikian hipotesis ketiga ditolak. Dan  hasil  uji  simultan  (Uji  F)  membuktikan  bahwa  ada  pengaruh  secara  simultan antara arus kas aktivitas operasi, aktivitas investasi dan aktivitas pendanaan terhadap harga saham. Dengan demikian hipotesis keempat diterima.
Kata-kata Kunci : Arus Kas Operasi, Arus Kas Investasi, Arus Kas Pendanaan, dan Harga Saham
1 email : muchranmuchriana@gmail.com

## 1.  PENDAHULUAN

## Latar Belakang
Menurut Standar Akuntansi Keuangan No.1 (IAI,2012), tujuan laporan keuangan adalah  memberikan  informasi  tentang  posisi  keuangan,  kinerja,  dan  arus  kas perusahaan  yang  bermanfaat  bagi  pengguna  laporan  keuangan  dalam  rangka membuat  keputusan-keputusan  ekonomi  serta  menunjukkan  pertanggung  jawaban manajemen atas penggunaan sumber daya yang dipercayakan kepada mereka.
Laporan keuangan sebagai hasil akhir dari proses akuntansi memang dirancang untuk  menyediakan  kebutuhan  informasi  bagi  calon  investor,  kreditor  dan  pemakai eksternal  lainnya  untuk  pengambilan  keputusan  investasi,  kredit  dan  pengambilan keputusan lainnya (IAI, 2007).
Manfaat laporan keuangan bagi investor yaitu sebagai  sarana  untuk mengetahui perkembangan perusahaan secara periodik. Syarat utama yang diinginkan oleh para investor untuk bersedia menyalurkan dananya melalui pasar modal adalah perasaan aman  akan  investasinya.  Perasaan  aman  ini  diantaranya  diperoleh  karena  para investor  memperoleh  informasi  yang  jelas,  wajar,  dan  tepat  waktu  sebagai  dasar dalam  keputusan  investasinya.  Namun  laporan  keuangan  yang  telah  diaudit  oleh Kantor  Akuntan  Publik  tidak  berarti  investasi  yang  dilakukan  oleh  investor  dijamin aman. Laporan keuangan disusun oleh manajemen perusahaan, sedangkan akuntan publik  bertugas  untuk  memberikan  opini  atau  pendapat  tentang  kewajaran  laporan keuangan tersebut.
Daniati  (2006)  menjelaskan  bahwa  untuk  analisis  investasi,  para  investor seringkali  menggunakan  informasi  yang  berkaitan  dengan  penerimaan  dan pengeluaran  kas  yang  lebih  mencerminkan  likuiditas  daripada  informasi  laba akuntansi. Informasi ini dapat ditemukan dalam laporan arus kas yang sudah menjadi bagian  integral  dari  laporan  keuangan  perusahaan  publik  di  Indonesia  sejak berlakunya Standar Akuntansi Keuangan (SAK) pada tanggal 1 Januari 1995. Dengan menganalisis  laporan  arus  kas  tersebut,  jika  kondisi  arus  kas  perusahaan  semakin baik  maka  investor  akan  semakin  tertarik  untuk  menginvestasikan  dananya  ke perusahaan.  Dengan  kata  lain  investor  juga  mempertimbangkan  untuk  peramalan harga saham.
Arus  kas aktivitas  operasi  adalah  aktivitas  penghasil utama  pendapatan perusahaan  ( principal  revenue  activities )  dan  aktivitas  lain  yang bukan  merupakan aktivitas investasi dan pendanaan, umumnya berasal dari transaksi dan peristiwa lain yang mempengaruhi penetapan laba atau rugi bersih, dan merupakan indikator yang menentukan apakah  dari  operasi  perusahaan  dapat menghasilkan  kas  yang  cukup untuk melunasi pinjaman, memelihara kemampuan operasi  perusahaan, membayar modal serta pinjaman perusahaan.
Arus  kas  aktivitas  investasi  adalah  aktivitas  yang menyangkut  perolehan  atau pelepasan aktiva jangka panjang (aktiva tidak lancar) serta investasi lain yang tidak termasuk  dalam  setara  kas,  mencakup  aktivitas meminjamkan  uang  dan mengumpulkan piutang tersebut serta memperoleh dan menjual investasi dan aktiva
jangka panjang produktif.  Inikator pengeluaran arus kas aktivitas investasi meliputi pembelian saham atau mengakuisisi perusahaan lain dan memijamkan modal kepada kreditor.
Arus kas dari aktivitas pendanaan meliputi pos-pos kewajiban dan ekuitas pemilik dan mencakup  modal  dari  pemilik  dan  para  kreditor,  dan  kompensasinya  (dividen) kepada  mereka,  serta  pengembalian  atas  investasi  yang  ditanamkan  penggunaan dan perolehan kas yang diperuntukkan untuk pembayaran dividen tunai, penerbitan saham  biasa,  penarikan  obligasi,  dan  penerbitan  utang/obligasi.  Dewan  Standar Akuntansi Keuangan (2009) memberikan beberapa contoh arus kas yang berasal dari aktivitas pendanaan adalah penerimaan kas dari emisi saham atau instrumen modal lainnya,  pembayaran  kas  kepada  para  pemegang  saham  untuk  menarik  atau menebus saham perusahaan, penerimaan kas dari emisi obligasi, pinjaman, wesel, hipotek  dan  pinjaman  lainnya,  pelunasan  pinjaman,    dan  pembayaran  kas  oleh penyewa  guna  usaha  ( lesse )  untuk  mengurangi  saldo  kewajiban  yang  berkaitan dengan sewa guna usaha pembiayaan.
Harga saham merupakan indikator keberhasilan pengelolaan perusahaan dimana kekuatan  pasar  ditunjukkan  dengan  transaksi  perdagangan  saham  perusahaan  di pasar modal. Irianti (2008) menyatakan terjadinya transaksi tersebut didasarkan pada hasil  pengamatan  para  investor  terhadap  perusahaan  dalam  menghasilkan keuntungan akan meningkatkan permintaan saham.
Berinvestasi  di  pasar  modal  memiliki  risiko  yang  sangat  besar  sehingga  para investor  memerlukan  analisis  untuk  menilai  kelayakan  perusahaan  yang  akan ditanami modal untuk mengurangi risiko-risiko investasi. Penelitian mengenai arus kas dan  hubungannya  dengan  harga  saham  memberikan  hasil  yang  berbeda.  Hasil penelitian Saartje Dompas Laoh (2014) menguji pengaruh arus kas aktivitas operasi, investasi,  pendanaan  dan  laba  perusahaan  terhadap  harga  saham  dibursa  efek Indonesia  memperoleh  kesimpulan  bahwa    Secara  simultan  ada  pengaruh  yang signifikan antara aktifitas arus kas operasi, investasi, pendanaan dan laba perusahaan terhadap harga saham. Rahma Rizal (2014) meneliti tentang Pengaruh arus kas dan kebijakan  dividen  terhadap  harga  saham  dibursa  efek  Indonesia  memperoleh kesimpulan  bahwa  Arus  kas  operasi  dan  pendanaan  berpengaruh  positif  terhadap harga  saham  sedangkan  arus  kas  imvestasi  berpengaruh  negatif  terhadap  harga saham dan kebijakan dividen tidak berpengaruh terhadap harga saham.
Arus kas bukan hanya satu-satunya faktor yang dapat mempengaruh harga saham namun ada beberapa faktor lain yang dapat mempengaruhi pergerakan harga saham seperti Pengumuman dari pemerintah tentang perubahan suku bunga tabungan dan deposito,kurs  valuta  asing,  inflasi,  serta  berbagai  regulasi  dan  deregulasi  ekonomi yang dikeluarkan oleh pemerintah.

## 2.  LANDASAN TEORI Laporan Keuangan
Laporan keuangan dipersiapkan atau dibuat dengan maksud untuk memberikan gambaran atau laporan kemajuan (Progrest Report) secara periodik yang dilakukan pihak  manajemen  yang  bersangkutan.    Walter  T.  Harrison  Jr.  dkk  (2009) mendefinisikan laporan keuangan (financial statements) sebagai loporan bisnis yang digunakan  oleh  perusahaan  untuk  melaporkan  hasil  aktivitasnya  kepada  berbagai kelompok  pemakai,  dapat  meliputi  manajer,  investor,  kreditor,  dan  agen  regulator. Sebaliknya, pihak tersebut menggunakan informasi yang dilaporkan untuk membuat berbagai  keputusan  seperti  apakahakan  melakukan  investasi  dalam  atau meminjamkan uang kepada perusahaan.
Pernyataan  Standar  Akuntansi  Keuangan  No.1  (IAI,2012),  tujuan  laporan keuangan adalah memberikan informasi tentang posisi keuangan, kinerja, dan arus kas  perusahaan  yang  bermanfaat  bagi  pengguna  laporan  keuangan  dalam  rangka membuat  keputusan-keputusan  ekonomi  serta  menunjukkan  pertanggung  jawaban manajemen  atas  penggunaan  sumber  daya  yang  dipercayakan  kepada  mereka. Menurut Hery (2015:3) Laporan keuangan ( financial statements) merupakan produk akhir  dari  serangkaian  proses  pencatatan  dan  pengikhtisaran  data  transaksi  bisnis. Menurut  Kasmir  (2015:8),  laporan  keuangan  menggambarkan  pos-pos  keuangan perusahaan  yang  diperoleh  dalam  suatu  periode.  Jadi,  laporan  keuangan  adalah bersifat  historis  serta  menyeluruh  dan  sebagai  suatu progrest  report laporan keuangan  terdiri  dari  data-data  yang  merupakan  hasil  dari  suatu  kombinasi  antara: fakta  yang  telah  dicatat (recorded  fact), prinsip  dan  kebiasaan-  kebiasaan  didalam akuntansi (accounting  convertion  and  postulate), pendapatan  pribadi (personal judgement).
menurut Toto Prihadi (2014;44) mengemukakan bahwa laporan keuangan adalah hasil (output), sedangkan  masukannya (input-nya) berupa  transaksi  bisnis.  Supaya masuk  kedalam  sistem pencatatan,  seluruh  input  harus  disertai  dengan  bukti-bukti transaksi.  Laporan  keuangan  akan  menjadi  lebih  bermanfaat  untuk  pengambilan keputusan ekonomi apabila informasi laporan keuangan tersebut dapat diprediksi apa yang  akan  terjadi  dimasa  mendatang.  Dengan  mengolah  lebih  lanjut  laporan keuangan  akan  diperoleh  prediksi  tentang  apa  yang  mungkin  akan  terjadi  dimasa mendatang.
Analisa  laporan  keuangan  merupakan  suatu  proses  yang  penuh  pertimbangan salah satu tujuannya adalah untuk mengidentifikasikan perubahan-perubahan pokok pada trend, jumlah  dan  hubungan,  serta  alasan-alasan  perubahan  tersebut, perubahan  -  perubahan  sering  kali  merupakan  tanda  peringatan  awal  terjadinya pergeseran  menuju  keberhasilan  atau  kegagalan  suatu  perusahaan.  Proses pertimbangan  ini  dapat  ditingkatkan  melalui  pengalaman  dan  alat-alat  analisis (Munawir, 2004;35)
Dalam analisa laporan keuangan sifat analisis yang dibutuhkan tergantung pada permasalahan  yang  ada  dan  kebutuhan  pemakai  laporan  keuangan  yang  masing- masing  mempunyai  kepetingan  yang  berbeda-beda.  Para  investor  berkepentingan terhadap  informasi  laporan  keuangan  perusahaan  dalam  rangka  penentuan kebijaksanaan perencanaan modalnya apakah perusahaan mempunyai prospek yang cukup baik dan akan diperoleh keuntungan yang cukup baik. Para kreditur mempunyai
kecendrungan untuk menilai laba yang akan diperoleh dan kemampuan perusahaan untuk  mengembalikan  pinjaman,  membayar  beban  bunga  pada  saat  jatuh  tempo (Munawir;31)

## Laporan Arus Kas
Menurut Wibowo dan Abubakar Arif (2009), laporan arus kas merupakan laporan yang  menyajikan  informasi  mengenai  penerimaan  kas  dan  pengeluaran  kas  oleh suatu entitas selama periode tertentu.  Metode penyusunan arus kas secara langsung maupun yang tidak,tetap mencerminkan penerimaan kas entitas yang diklasifikasikan menurut sumber-sumber utama dan pembayaran kas yang diklasifikasikan menurut pengguna  utama  selama  satu  periode.Manfaatnya  memberikan  bahan-bahan  yang terkait  dan  berguna  mengenai  aktivitas  perusahaan  dalam  menghasilkan  kas mengenai aktivitas keuangannya dan mengenai investasi atau pengeluarannya . Tujuan laporan arus kas menurut Wibowo dan Abu Bakar Arif (2005) ialah untuk : a.  Menyediakan  informasi yang  relevan  mengenai  penerimaan  dan  pengeluaran kas bagi investor dan kreditur.
b.  Membantu  pembaca  laporan  keuangan  dalam  memperkirakan  perbedaan antara laba bersih (net income) dengan penerimaan serta pengeluaran kas yang terkait dengan pendapatan tersebut.
c.  Membantu  menentukan  pengaruh  transaksi  kas  dan  nonkas  dari  aktivitas pendanaan dan investasi terhadap posisi keuangan suatu entitas.
Arus kas merupakan salah satu dari beberapa bentuk laporan keuangan sebuah perusahaan.  Laporan  arus  kas  adalah  ringkasan  aliran  kas  untuk  suatu  periode tertentu  (1  tahun).  Laporan  ini  kadang  disebut  sebagai  “laporan  sumber  dan penggunaan  dana”  yang  menunjukkan  aliran  operasi  perusahaan,  investasi,  dan aliran kas pendanaan serta menunjukkan perubahan kas dan surat berharga selama periode tersebut.
Terdapat  pernyataan  pada  PSAK  No.2  Tahun  2015  yang  menyatakan  bahwa laporan keuangan arus kas harus menyajikan dan melaporkan seluruh kegiatannya selama periode tertentu dan diklasifikasikan menurut aktivitas operasi, investasi dan pendanaan.  Pengklasifikasian  menurut  setiap  aktivitas  memberikan  informasi  yang memungkinkan  para  pengguna  laporan  untuk  menilai  pengaruhnya  terhadap  posisi keuangan perusahaan serta terhadap jumlah kas dan setara kas. Informasi tersebut dapat pula digunakan untuk mengevaluasi hubungan diantara ketiganya (Kartikahadi, 2016:127). Penyajian laporan arus kas dibagi menjadi 3 bagian, yaitu:
a.  Arus Kas dari Aktivitas Operasi
Menurut  (Adiliawan,  2010),  aktivitas  operasi  adalah  aktivitas  penghasil utama  pendapatan  perusahaan  ( principal revenue  activities )  dan  aktivitas  lain yang  bukan  merupakan aktivitas  investasi dan  pendanaan,  umumnya  berasal dari transaksi dan peristiwa lain yang mempengaruhi penetapan laba atau rugi bersih,  dan  merupakan  indikator  yang  menentukan  apakah  dari  operasi perusahaan  dapat  menghasilkan  kas  yang  cukup  untuk  melunasi  pinjaman, memelihara  kemampuan  operasi  perushaan,  membayar  deviden  dan melakukan investasi baru tanpa mengandalkan pada sumber pendanaan.
Arus  kas  dari  aktivitas  operasi  terutama  diperoleh  dari  aktivitas  penghasil utama  pendapatan  perusahaan.  oleh  karena  itu  arus  kas  tersebut  pada
umumnya  berasal  dari  transaksi  dan  peristiwa  lain  yang  memengaruhi penetapan laba atau rugi bersih. Beberapa contoh arus kas dari aktivitas operasi adalah:
1.)  Penerimaan kas dari penjualan barang dan jasa
2.)  Penerimaan kas dari royalty,fees, komisi, dan pendapatan lain.
3.)  Pembayaran kas kepada pemasok barang dan jasa
4.)  Pembayaran kas kepada karyawan
5.)  Penerimaan dan pembayaran kas dari kontrak yang diadakan untuk tujuan transaksi usaha dan perdagangan.
b.  Arus Kas dari Aktivitas Investasi Menurut  (Damayanti,  2015),  arus  kas  dari  aktivitas  investasi  merupakan arus  kas  yang  mencerminkan  penerimaan  dan  pengeluaran  kas  sehubungan dengan sumber daya yang bertujuan untuk menghasilkan pendapatan dan arus kas masa depan. Beberapa contoh arus kas yang berasal dari aktivitas investasi adalah:
1.)  Perolehan saham atau instrument keuangan perusahaan lain
2.)  Penerimaan kas dari penjualan tanah bangunan dan peralatan serta aset tidak berwujud dan aset jangka panjang lainnya.
3.)  Uang  muka  dan  pinjaman  yang  diberikan  kepada  pihak  lain  serta pelunasan.
4.)  Pembayaran kas untuk membeli aset tetap, aset tidak berwujud, dan aset jangka panjang lain, termasuk biaya pengembangan yang dikapitalisasi dan aset tetap yang dibangun sendiri.
c.  Arus Kas dari Aktivitas Pendanaan Menurut  (Tomi,  2016),  arus  kas  dari  aktivitas  pendanaan  adalah  aktivitas yang  melibatkan  perubahan  jumlah  serta  komposisi  modal  dan  pinjaman perusahaan.  Pengungkapan  terpisah  arus  kas  yang  berasal  dari  aktivitas pendanaan adalah penting karena berguna untuk memprediksi klaim atau arus kas masa depan oleh para penyedia modal entitas. Beberapa contoh arus kas yang berasal dari aktivitas pendanaan adalah:
1.)  Penerimaan kas dari emisi saham atau instrument modal lainnya.
2.)  Pembayaran  kas  kepada  para  pemegang  saham  untuk  menari  atau menebus saham perusahaan.
3.)  Penerimaan kas dari emisi oligasi, pinjaman, wesel, hipotik, dan pinjaman lainnya.
4.)  Pelunasan pinjaman.
5.)  Pembayaran  kas  oleh  penyewa  untuk  mengurangi  saldo  kewajiban  yang berkaitan dengan sewa pembiayaan.

## Saham
Saham  dapat  didefinisikan  sebagai  tanda  penyertaan  atau  kepemilikan  investor individual atau investor institusional atau trader atas investasi mereka atau sejumlah dana  yang  diinvestasikan  dalam  suatu  perusahaan.  Menurut  Koelin  (2002:  20)  “ Saham adalah kertas yang dicetak bagus, yang membuktikan bahwa pemegangnya turut  serta  atau  berpartisipasi  dalam  modal  suatu  perusahaan,  biasanya  suatu Perseroan Terbatas (PT).” (Aziz, 2015).
Bukti  bahwa  seseorang  atau  suatu  pihak  dapat  dianggap  sebagai  pemegang saham adalah apabila mereka sudah tercatat sebagai pemegang saham dalam buku yang  disebut  Daftar  Pemegang  Saham  (DPS).  Bukti  bahwa  seseorang  adalah pemegang saham juga dapat dilihat pada halaman belakang lembar saham apakah namanya sudah diregistrasi oleh perusahaan (emiten) atau belum. Menurut (Raharjo.
2006), jenis-jenis saham sebagai berikut :
a. Common Stock (Saham Biasa)
Jenis saham ini dikenal dengan istilah saham biasa. Investor yang memiliki jenis saham  ini  akan  mendapatkan  bagian  keuntungan  yang  diperoleh  perusahaan dalam  bentuk  dividen.  Pembagian  dividen  oleh  perusahaan  akan  dilakukan apabila kinerja keuangan perusahaan cukup bagus dan sudah mampu membayar kewajiban keuangan lainnya.
b. Preffered Stock (Saham Preferen)
Saham  ini mempunyai  karakteristik  umum  yang berbeda  dengan  saham biasa. Pada saham preferen, dividen dibayar dalam jumlah atau nilai yang tetap. Selain itu,  saham  preferen  dapat  dikonversikan  menjadi  jenis  saham  biasa.  Apabila perusahaan  mengalami  likuidasi,  pemegang  saham  preferen  mempunyai  hak klaim  lebih  dahulu  dibandingkan  dengan  jenis  saham  biasa.perbedaan  yang paling  mencolok,  saham  preferen  tidak  diperdagangkan  di  bursa  efek  halnya saham biasa.
H arga  saham  menurut  Agus  Sartono  (2008):  “Harga  pasar  saham  terbentuk melalui  mekanisme permintaan  dan penawaran  di  pasar  modal.”  Sedangkan harga pasar saham menurut Anoraga dan Pakarti (2003): “Harga pasar merupakan harga dari suatu saham pada pasar yang sedang berlangsung atau jika pasar sudah ditutup, maka harga pasar adalah harga penutupnya (closing price).”
Menurut arifin (2006:116) perhitungan akan suatu harga saham didasarkan pada perkiraan laba persaham yang akan diperoleh perusahaan dimasa yang akan datang. Laba (earning) suatu perusahaan berubah sertiap saat.
Menurut darmadji dan fakhruddin (2001:9) ”harga saham mengalami fluktuasi baik harga berupa kenaikan maupun penurunan. Pembentukanharga saham terjadi karena adanya permintaan dan penawaran atas saham tersebut.”
Harga pasar (market price) adalah harga yang sedang berlaku dipasar. Nilai pasar saham adalah harga suatu saham pada pasar yang sedang berlangsung dibursa efek. Apa bila bursa efek telah tutup maka harga pasar adalah harga penutupnya (closing price). Untuk mendapatkan jumlah nilai pasar suatu saham yaitu dengan mengalikan harga  pasar  dengan  jumlah  saham  yang  dikeluarkan  (Sunariah,  2004).  Biasanya pergerakan harga saham disajikan setiap hari, berdasarkan harga penutupan dibursa pada hari tersebut.
Berdasarkan  uraian  diatas  harga  saham  merupakan  suatu  satuan  hitung  yang digunakan sebagai alat ukur dalam melakukan jual beli saham.dimana harga saham mengalami  fluktuasi  baik  penurunan  maupun  kenaikan  yang  diakibatkan  oleh terjadinya permintaan penawaran Faktor-faktor Yang Mempengaruhi Harga Saham
Harga  saham  dipengaruhi  oleh  berbagai  faktor,  baik  yang  berasal  dari  internal perusahaan  dan  eksternal  perusahaan.  Menurut Alwi  (2003,87)  dalam  Arifin,  2013) ada beberapa faktor yang mempengaruhi pergerakan harga saham, antara lain :
a.  Faktor Internal (Lingkungan Mikro)
1)  Pengumuman tentang pemasaran, produksi, penjualan seperti pengiklanan, rincian kontrak, perubahan harga, penarikan produk baru, laporan produksi, laporan keamanan produk, dan laporan penjualan.
2)  Pengumuman pendanaan ( financing announcements ), seperti pengumuman yang berhubungan dengan ekuitas dan hutang. Pengumuman badan direksi manajemen  ( management-board  of  director  announcements )  seperti perubahan dan pergantian direktur, manajemen, dan struktur organisasi.
3)  Pengumuman  pengambilalihan  diversifikasi,  seperti  laporan  merger, investasi  ekuitas,  laporan  take  over  olehpengakuisisian  dan  diakuisisi, laporan divestasi dan lainnya.
4)  Pengumuman  investasi  ( investment  announcements ),  seperti  melakukan ekspansi pabrik, pengembangan riset dan, penutupan usaha lainnya.
5)  Pengumuman  ketenagakerjaan  ( labour  announcements )  seperti  negosiasi baru, kontrak baru, pemogokan dan lainnya.
6)  Pengumuman  laporan  keuangan  perusahaan,  seperti  peramalan  laba sebelum akhir tahun fiskal dan setelah akhir tahun fiskal, earning per share (EPS) dan devidend per share (DPS), price earning ratio, net profit magin, return on assets (ROA), dan lain-lain.
b.  Faktor Eksternal (Lingkungan Makro) Diantaranya antara lain :
1)  Pengumuman dari pemerintah seperti perubahan suku bunga tabungan dan deposito,kurs  valuta  asing,  inflasi,  serta  berbagai  regulasi  dan  deregulasi ekonomi yang dikeluarkan oleh pemerintah.
2)  Pengumunan  hukum  ( Legal  announcements ),  seperti  tuntutan  karayawan terhadap  perusahaan  atau  terhadap  manajernya  dan  tuntutan  perusahaan terhadap manajernya.
3) Pengumuman industri sekuritas ( securities announcements ), seperti laporan pertemuan tahunan, insider trading , volume atau harga saham perdagangan, pembatasan/penundaan trading.
4)  Gejolak politik dalam negeri dan fluktuasi nilai tukar juga merupakan faktor yang mempengaruhi signifikan pada terjadinya pergerakan harga saham di Bursa Efek Indonesia.
5)  Berbagai isu baik dari dalam negeri dan luar negeri.

## Kerangka konsep
Arus kas aktivitas operasi, investasi dan pendanaan menjadi salah satu indikator bagi setiap investor untuk menilai kinerja aktivitas operasional suatu perusahaan dan juga  diperkirakan  dapat  mempengaruhi  naik  turunnya  harga  saham.  Semakin  baik kinerja keuangan suatu  perusahaan, maka semakin tinggi minat calon investor untuk membeli saham perusahaan tersebut.
Dari uraian teoritis di atas, Maka dapat digambarkan ke dalam kerangka konsep sebagai berikut:

## Gambar 1
Kerangka Konsep

## 3.  METODE PENELITIAN

## Jenis penelitian
Jenis  penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  penelitian  kuantitatif. Menurut  Sugiono  (2008),  metode  kuantitatif  adalah  pendekatan  ilmiah  yang memandang  suatu  realitas  itu  dapat  diklasifikasikan,  konkrit,  teramati  dan  terukur, hubungan variabelnya bersifat sebab akibat dimana data penelitiannya berupa angka- angka dan analisisnya menggunakan statistik. .

## Lokasi dan waktu penelitian
Lokasi  penilitian  dilakukan  di  Galeri  Investasi  BEI  Unismuh  Makassar  selaku perwakilan PT. Bursa Efek Indonesia bertempat di Jl.Sultan Alauddin, Gn. Sari, Kec. Rappocini,  kota  makassar,  Sulawesi  Selatan  90221.  Waktu  yang  dibutuhkan  untuk penilitian ini adalah 3 (tiga) bulan terhitung dari bulan september sampai November 2019.

## Definisi operasional variabel dan pengukuran
Variabel  penelitian  adalah  suatu  atribut  atau  sifat  atau  nilai  dari  orang,  obyek  atau kegiatan  yang  mempunyai  variasi  tertentu  yang  ditetapkan  oleh  peneliti  untuk dipelajari dan ditarik kesimpulannya. Variabel penelitian pada dasarnya adalah segala sesuatu  yang  berbentuk  apa  saja  oleh  peneliti  untuk  dipelajari  sehingga  diperoleh informasi tentang hal tersebut, kemudian ditarik kesimpulannya (Sugiyono, 2016).

## 1.  Variabel bebas
Variabel  bebas  adalah  variabel  yang  mempengaruhi,  yang  menyebabkan timbulnya atau berubahnya variabel terikat variabel bebas yang digunakan dalam penilitian  ini  adalah  arus  kas  operasio,  arus  kas    investasi  dana  arus  kas pendanaan.
Arus kas operasional (X1) Arus kas investasi (X2) Arus kas pendanaan (X3) Harga saham (Y) Arus kas H1 H2 H3 H4
a)  Arus kas operasi (X1)
Aktivitas  operasi  merupakan  aktivitas  perusahaan  yang  terkait  dengan laba. Selain pendapatan dan beban yang disajikan dalam laporan laba rugi, aktivitas  operasi  juga  meliputi  arus  kas  masuk  dan  arus  kas  keluar  bersih yang berasal dari aktivitas operasi.
b)  Arus kas investasi (X2)
Aktivitas  investasi  adalah  aktivitas  yang  menyangkut  perolehan  atau pelepasan  aktiva  jangka  panjang  (aktiva  tidak  lancar)  serta  investasi  lain yang  tidak  termasuk  dalam  setara  kas,  mencakup  aktivitas  meminjamkan uang  dan  mengumpulkan  piutang  tersebut  serta  memperoleh  dan  menjual investasi dan aktiva jangka panjang produktif.
c)  Arus kas pendanaan (X3)
arus  kas  aktivitas  pendanaan  meliputi  pos-pos  kewajiban  dan  ekuitas pemilik  dan  mencakup  modal  dari  pemilik  dan  para  kreditor,  dan kompensasinya (dividen) kepada mereka, serta pengembalian atas investasi yang ditanamkan penggunaan dan perolehan kas yang diperuntukkan untuk pembayaran dividen tunai, penerbitan saham biasa, penarikan obligasi, dan penerbitan utang/obligasi.
2.  Variabel terikat
Variabel  terikat  adalah  variabel  yang  dipengaruhi  karena  adanya  variabel bebas. Variabel terikat dalam penilitian ini adalah harga saham . Harga Saham (Y) Harga  saham  merupakan  nilai  suatu  saham  yang  mencerminkan  kekayaan perusahaan yang mengeluarkan saham tersebut.

## Populasi dan sampel Populasi
Populasi  adalah  sekumpulan  orang  atau  objek  yang  memiliki  kesamaan  dalam beberapa hal yang membentuk masalah pokok (Sugiyono, 2001 dalam Tony Wijaya 2012).  Sedangkan  pendapat  lain  menyatakan  bahwa,  populasi  adalah  sebuah kumpulan dari semua kemungkinan orang-orang, benda-benda, dan ukuran lain dari objek yang menjadi perhatian (Surhayadi & Purwanto, 2007). Adapun pendapat dari Zuhriah  (2007:116)  populasi  adalah:  “Seluruh  data  yang menjadi  perhatian  peneliti dalam suatu ruang lingkup dan waktu yang ditentukan”. Populasi dalam penelitian ini adalah  perusahaan  manufaktur  sub  kimia,  plastik,  pakan  ternak,  kayu,  pulp  dan otomotif.  yang  terdaftar  di  BEI  (Bursa  Efek  Indonesia).  Berikut  daftar  perusahaan manufaktur tersebut:

## Tabel 1
Daftar Perusahaan Manufaktur Kode perusahaan No. Nama perusahaan INTP 1 Indocement Tunggal Prakasa Tbk AMFG 2 Asahimas Flat Glass Tbk ARNA 3 Arwana Citramulia Tbk IKAI 4 Intikeramik Alamasri Industri Tbk KIAS 5 Keramika Indonesia Assosiasi Tbk MLIA 6 Mulia Industrindo Tbk TOTO 7 Surya Toto Indonesia Tbk
ALKA 8 Alaska Industrindo Tbk ALMI 9 Alumindo Light Metal Industry Tbk BTON 10 Betonjaya Manunggal Tbk CTBN 11 Citra Tubindo Tbk GDST 12 Gunawan Dianjaya Steel Tbk INAI 13 Indal Aluminium Industry Tbk JKSW 14 Jakarta Kyoei Steel Work LTD Tbk KRAS 15 Krakatau Steel Tbk LION 16 Lion Metal Works Tbk LMSH 17 Lionmesh Prima Tbk MYRX 18 Hanson International Tbk NIKL 19 Pelat Timah Nusantara Tbk PICO 20 Pelangi Indah Canindo Tbk TBMS 21 Tembaga Mulia Semanan Tbk BRPT 22 Barito Pasific Tbk DPNS 23 Duta Pertiwi Nusantara Tbk EKAD 24 Ekadharma International Tbk ETWA 25 Eterindo Wahanatama Tbk INCI 26 Intanwijaya International Tbk SRSN 27 Indo Acitama Tbk UNIC 28 Unggul Indah Cahaya Tbk AKPI 29 Argha Karya Prima Industry Tbk APLI 30 Asiaplast Industries Tbk BRNA 31 Berlina Tbk IGAR 32 Champion Pasific Indonesia Tbk IPOL 33 Indopoly Swakarsa Industry Tbk SIMA 34 Siwani Makmur Tbk TRST 35 Trias Sentosa Tbk YPAS 36 Yanaprima Hastapersada Tbk CPIN 37 Charoen Pokphand Indonesia Tbk JPFA 38 Japfa Comfeed Indonesia Tbk MAIN 39 Mali ndo Feedmill Tbk SIPD 40 Siearad Produce Tbk TIRT 41 Tirta Mahakam Resources Tbk ALDO 42 Alkindo Naratama Tbk FASW 43 Fajar Surya Wisesa Tbk INKP 44 Indah Kiat Pulp & paper Tbk INRU 45 Toba Pulp Lestari Tbk KBRI 46 Kertas Basuki Rachmat Indonesia Tbk SPMA 47 Suparma Tbk TKIM 48 Pabrik Kertas Tjiwi Kimia Tbk BRAM 49 Indo Kordsa Tbk GDYR 50 Goodyear Indonesia Tbk GJTL 51 Gajah Tunggal Tbk IMAS 52 Indomobil Sukses International Tbk
INDS 53 Indospring Tbk LPIN 54 Multi Prima Sejahtera Tbk MASA 55 Multistrada Arah Sarana Tbk PRAS 56 Prima alloy steel Universal Tbk SMSM 57 Selamat Sempurna Tbk ADMG 58 Polychem Indonesia Tbk CNTX 59 Centex Tbk ERTX 60 Eratex Djaya Tbk ESTI 61 Ever Shine Textile Industry Tbk HDTX 62 Panasia Resoures Tbk INDR 63 Indorama Synthetic Tbk PBRX 64 Pan Brothers Tbk POLY 65 Asia Pasific Fibers Tbk RICY 66 Ricky Putra Globalindo Tbk SSTM 67 Sunson Textile Manufacture Tbk UNIT 68 Nusantara Inti Corpora Tbk UNTX 69 Unitex Tbk IKBI 70 Sumi Indo Kabel Tbk JECC 71 Jembo Cable Company Tbk KBLI 72 KMI Wire and Cable Tbk KBLM 73 Kabelindo Murni Tbk SCCO 74 Supreme Cable Manufacturing and Commerce Tbk VOKS 75 Voksel Electric Tbk GGRM 76 Gudang Garam Tbk RMBA 77 Bentoel International Investama Tbk INAF 78 Indofarma Tbk KAEF 79 Kimia Farma Tbk Sumber :  data primer 2019 www.idx.co.id
Sampel
Sampel menurut Zuhriah (2007:119) adalah: “Sebagai bagian dari populasi”. Teknik sampling  yang  digunakan  adalah Purposive  sampling .  Menurut  Zuhriah  (2007:124) teknik purposive  sampling adalah  teknik  pengambilan  sampel  yang  disesuaikan dengan kriteria-kriteria tertentu yang diterapkan berdasarkan tujuan penelitian. Kriteria pengambilan sampel dalam penilitian ini adalah sebagai berikut:
1.  Perusahaan manufaktur yang listing di BEI pada tahun 2015 s/d 2018 secara terus menerus
2.  Perusahaan manufaktur yang mempunyai closing price tahunan yang lengkap. 3.  Perusahaan  manufaktur  yang  menerbitkan  laporan  keuangan  auditan  selama periode pengamatan yang dinyatakan dalam mata uang rupiah, sehingga dapat memberikan informasi yang dapat dipercaya.
Adapun alasan digunakan perusahaan manufaktur dalam penilitian ini adalah sebagai berikut:
1.  Memungkinkan tersedianya laporan keuangan auditan sehingga memperlancar proses penilitian.
2.  Menghindari adanya pengaruh yang dapat mengacaukan hasil penilitian
3.  Menghindari adanya bias pada data yang disampaikan oleh informasi-informasi yang ada.
Berikut ini peniliti telah menyajikan daftar sampel perusahaan yang akan ditelitii.
Tabel 2 Daftar Sampel Perusahaan Kode perusahaan No Nama perusahaan SRSN 1 Indo Acitama Tbk ETWA 2 Eterindo Wahanatama, Tbk BRNA 3 Berlina Tbk IGAR 4 Champion Pasific Indonesia Tbk CPIN 5 Charoen Pokphand Indonesia Tbk SIPD 6 Siearad Produce Tbk TIRT 7 Tirta Mahakam Resources Tbk ALDO 8 Alkindo Naratama Tbk FASW 9 Fajar Surya Wisesa Tbk SPMA 10 Suparma Tbk GJTL 11 Gajah Tunggal Tbk IMAS 12 Indomobil Sukses International Tbk INDS 13 Indospring Tbk PRAS 14 Prima alloy steel Universal Tbk SMSM 15 Selamat Sempurna Tbk
Sumber :  data primer 2019 www.idx.co.id

## Teknik Pengumpulan Data
Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder.  Data  sekunder  yaitu  sumber  data penelitian  yang  diperoleh  peneliti  secara  tidak  langsung  melalui  media  perantara (diperoleh dan dicatat oleh pihak lain) (Nur Ardianto dan Bambang Supomo, 2002). Pengumpulan data dilakukan dengan metode dokumentasi. Dalam, metode ini, data yang  diperlukan  didownload  atau  dicatat  kemuadian  diolah  menggunakan  aplikasi statistic  spss  Data  yang  digunakan  berupa  laporan  keuangan  dan closing  price periode  desember  2015 –  2018    yang  diperoleh  dari  website  resmi  Bursa  Efek Indonesia yaitu www.idx.co.id .

## Teknik Analisis

## 1.  Analisis Deskriptif kuantitatif
Menurut  Sugiyono  (2012:206)  yang  dimaksud  statistik  deskriptif  kuantitatif  adalah statistik yang digunakan untuk menganalisis data dengan cara mendeskripsikan atau menggambarkan data yang telah terkumpul sebagaimana adanya tanpa bermaksud
membuat kesimpulan yang berlaku umum atau generalisasi. Adapun penjelasan yang termasuk dalam statistik deskriptif antara lain:
a.  Rata-rata Hitung ( Mean )
Rata-rata  hitung  ( Mean )  adalah  suatu  nilai  yang  diperoleh  dengan  cara membagi seluruh nilai pengamatan dengan banyaknya pengamatan.
b.  Standar Deviasi
Standar deviasi atau simpang baku dari data yang telah disusun dalam tabel distribusi frekuensi atau data bergolong,
2.  Uji Asumsi Klasik
Uji asumsi klasik merupakan analisis yang dilakukan untuk menilai apakah di dalam sebuah model regresi linear Ordinary Least Square (OLS) terdapat masalah-masalah atau  pelanggaran  asumsi  klasik.  Pengaruh  pelanggaran  terhadap  asumsi-asumsi suatu  uji  statistik  akan  berbeda-beda  sesuai  dengan  asumsi  mana  yang  dilanggar. Menurut Anderson (dikutip Kerlinger dan Pedhazur, 1973) menyebutkan bahwa uji t dan uji F secara meyakinkan telah membuktikan diri sebagai statistik yang strong dan robust. Oleh sebab itu pengabaian terhadap asumsi-asumsi yang mendasari kedua uji statististik tersebut tidak akan berpengaruh banyak terhadap kesimpulan penelitian.
a.  Uji Normalitas
Uji  normalitas  bertujuan  untuk  menguji  sebuah  model  regresi,  variabel independen,  variabel  dependen  atau  keduanya  mempunyai  distribusi  normal atau tidak. Menurut (Ghozali, 2011) normalitas dapat dideteksi dengan melihat penyebaran  data  (titik)  pada  sumbu  diagonal  dari  grafik  atau  dengan  melihat normal p-p plot dari residu. Dasar pengambilan keputusan.
1.)  Jika  data  menyebar  di  sekitar  garis  diagonal  dan  mengikuti  arah  garis diagonal  atau  grafik  normal  p-p  plot  menunjukkan  pola  distribusi  normal, maka model regresi memenuhi asumsi normalitas.
2.)  Jika data menyebar jauh dari garis diagonal dan atau tidak mengikuti garis diagonal atau grafik normal p-p plot tidak menunjukkan pola distribusi normal maka model regresi tidak memenuhi asumsi normalitas.
Uji statistik yang dapat digunakan untuk menguji normalitas residual adalah uji statistik non parametrik Kolmogrov-Smimov (K-S). Jika hasil Kolmogrov- Smimov menunjukkan  nilai  signifikan  di  atas  0,05  maka  data  residual terdistribusi  dengan  normal.  Sedangkan  jika  hasil Kolmogrov-Smimov menunjukkan  nilai  signifikansi  di  bawah  0,05  maka  data  residual  tidak normal.
b.  Uji Multikolinearitas
Menurut  (Imam  Ghozali,  2011)  uji  multikolinearitas  merupakan  situasi dimana  terdapat  hubungan  yang  kuat  antara  variabel-variabel  independen. Multikolinearitas  mempunyai  pengaruh  yang  penting  pada  perkiraan  koefisien regresi  dan pada  penggunaan umum perkiraan model. Untuk mengetahui  ada tidaknya  multikolinear  menurut  perhitungan  yang  dilakukan  dengan  program software  dapat  diketahui  dengan  berpedoman  besaran VIF  (Variance  Inflation Factor) <10 dan Tolerance >0,1.

## c.  Uji Autokorelasi
Autokorelasi  dimaksudkan  untuk  menguji  suatu  keadaan  dimana  pada model regresi terdapat hubungan antara variabel atau dengan kata lain terdapat korelasi  antara  residual  pada  periode  t  dengan  residual  pada  periode sebelumnya (t-1). Model regresi yang baik adalah yang tidak terdapat masalah autokorelasi.  Akibat  dari  adanya  dalam  model  regresi,  koefisien  regresi  yang diperoleh  menjadi  tidak  efisien,  artinya  tingkat  kesalahannya  menjadi  sangat besar dan koefisien regresi menjadi tidak stabil.
Pada  penelitin  ini,  gejala  autokorelasi  dideteksi  dengan  menggunakan  Uji Durbin-Waston  melalui  software  yang  mengolah  data  statistik.  Data  tidak mengalami autokorelasi apabila nilai DW antara 1 sampai 3 atau 1 (du)< DW < 3 (4-du) (Ghozali, 2011), Kriteria uji DW:
1.  Angka DW di bawah 1 berarti ada autokorelasi positif.
2.  Angka DW di antara 1 sampai 3 berarti tidak ada autokorelasi.
3.  Angka DW di atas 3 berarti ada autokorelasi negatif.
d.  Uji Heterokedastisitas
Menurut  (Imam  Ghozali,  2011)  uji  heterokedastisitas  bertujuan  menguji apakah  dalam  model  regresi  terjadi  ketidaksamaan  varians  dan  residual  atau pengamatan  ke  pengamatan  yang  lain.  Jika  varians  dari  residual  suatu pengamatan ke pengamatan lain tetap, maka disebut heterokedastisitas.
Salah  satu  cara  untuk  mendeteksi  ada  tidaknya  gejala  heterokedastisitas dalam  mode  regresi  yaitu  dengan  melakukan  uji  glejser.  Prinsip  kerja  uji heterokedastiitas menggunakan uji glejser ini  adalah dengan cara meregresikan variabel independent terhadap nilai absolute residual atau Abs_RES.
Adapun  dasar  pengambilan  keputusan  dalam  uji  gljser  adalah  sebagai berikut :
1)  Jika  nilai  signifikan  (Sig.)  lebih  besar  dari  0,05,  maka  kesimpulannya adalah tidak terjadi gejala heterokedastisitas dalam mode regresi.
2)  Sebaliknya,  jika  nilai  signifikansinya  (Sig.)  lebih  kecil  dari  0,05,  maka kesimpulannya  adalah  terjadi  gejala  heterokedastisitas  dalam  mode regresi.
3.  Analisis Regresi Berganda
Penelitian ini menggunakan analisis regresi berganda untuk melihat faktor- faktor  yang  mempengaruhi  harga  saham.  Cooper  dan  Schindler  (2014) menjelaskan  analisis  regresi  linier  berganda  menunjukkan  hubungan  sebab akibat  antara  variabel  X  (variabel  bebas)  yang  merupakan  penyebab  dan variabel Y (variabel terikat) yang merupakan akibat. Analisis regresi berganda juga  merupakan  suatu  metode  yang  digunakan  untuk  menguraikan  pengaruh variabel  bebas  yang  mempengaruhi  variabel  terikat,  serta  regresi  linier berganda tidak hanya melihat keterkaitan antar variabel namun juga mengukur besaran hubungan kausalitasnya. Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian adalah model regresi berganda sebagai berikut:
Y= b0 + b1X1 + b2X2 + b3X3 + e Di mana:  Y = Harga saham b0 = Konstanta b1 - b3   = Koefisien regresi e = Kesalahan yang disebabkan oleh faktor acak X1 = Arus kas operasi X2 = Arus kas investasi X3 = Arus kas pendanaan

## 4.  HASIL DAN PEMBAHASAN
Deskriptif Kuantitatif
Tabel 3 Statistik Deskriptif Descriptive Statistics N Minimu m Maximum Mean Std. Deviation Arus kas operasi 6 0 - 968,65% 2927,28 % 27,5973% 484,12901% Arus kas Investasi 6 0 - 1982,94 % 984,04% - 35,0353% 368,33858% Arus kas pendanaan 6 0 - 835,74% 582,79% - 52,0608% 207,14760% Harga Saham 6 0 -79,41% 294,23% 22,7082% 59,96737% Valid N (listwise) 6

## 0
Sumber : data olahan spss 21
Berdasarkan  hasil  analisis  dari  tabel  4.2  yakni  analisis  statistik  deskriptif menunjukkan  dari 60 sampel dari 15 perusahaan manufaktur periode 2015-2018  dan beberapa    variabel  diantaranya  arus  kas  operasi,  arus  kas  investasi,  arus  kas pendanaan dan harga saham dapat dijelaskan sebagai berikut:
a.  Arus kas operasi, berdasarkan tabel 4.2 dapat diketahui bahwa nilai arus kas operasi  maksimum  adalah  2927,28%  yang  terjadi  pada  perusahaan  FASW tahun  2016  dan  nilai  minimum  sebesar  -968,65%  yang  terjadi  pada perusahaan PRAS tahun 2018. Nilai rata-rata / mean sebesar 27,59% dengan standar  deviasi  484,12%  yang  dinyatakan  jarak  data  dengan  data  yang lainnyater bilang jauh.
b.  Arus kas investasi, berdasarkan tabel 4.2 dapat diketahui bahwa nilai arus kas investasi  maksimum  adalah  984,04%  yang  terjadi  pada  perusahaan  ALDO
tahun  2015  dan  nilai  minimum  sebesar  -1982,94%  yang  terjadi  pada perusahaan BRNA tahun 2016. Nilai rata-rata / mean sebesar -35,03% dengan standar deviasi 368,33% yang dinyatakan jarak data dengan data yang lainnya terbilang jauh.
c.  Arus kas pendanaan, berdasarkan tabel 4.2 dapat diketahui bahwa arus kas pendanaan maksimum adalah 582,79% yang terjadi pada perusahaan GJTL tahun  2017  dan  nilai  minimum  sebesar  -835,74%  yang  terjadi  pada perusahaan  SIPD  tahun  2016.  Nilai  rata-rata  atau  mean  sebesar  -52,06% dengan standar deviasi sebesar 207,14% yang dinyatakan jarak data dengan data yang lainnya terbilang jauh.
d.  Harga  saham,  berdasarkan  tabel  4.2  dapat  diketahui  bahwa  harga  saham maksimum adalah 294,23% FASW tahun 2016  dan nilai minimum sebesar - 79,41%  yang  terjadi  pada  perusahaan  SMSM  tahun  2016.  Nilai  rata-rata  / mean  sebesar  22,70%  dengan  satndar  deviasi  sebesar  69,96%  yang dinyatakan jarak data dengan data yang lainnya terbilang jauh.

## Uji Asumsi Klasik

## a.  Uji Normalitas
Uji  normalitas  digunakan  untuk  mengetahui  apakah  model  regresi berdistribusi normal atau tidak. Pengujian normalitas data dalam penelitian ini menggunakan    teknik Kolmogrov-SmirnovTest dan  diagram  p-p  plot.  Untuk perhitungannya  menggunakan  program  SPSS  21.  Hasil  pengujian  normalitas untuk semua variabel dapat dilihat pada tabel berikut:

## Tabel 4
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Predicted Value N 60 Normal Parameters a,b Mean 22,7081667 Std. Deviation 33,04070073 Most Extreme Differences Absolute ,297 Positive ,297 Negative -,240 Kolmogorov-Smirnov Z 2,300 Asymp. Sig. (2-tailed) ,000
Data  tabel  diatas    dapat  kita  ketahui  bahwa  nilai  signifikan  kolmogorov- smirnov  0,000  lebih  kecil  dari  0,05  yang  artinya  variabel  penelitian  tidak
AJAR VOL. 3 NO. 01 (FEBRUARI) 2020, 21-47
berdistribusi normal. Selain itu dalam pengujian normalitas bisa dilihat melalui pola grafik P-P Plot yang dapat digambarkan sebagai berikut:

## Sumber Data olahan SPSS 21

## Gambar 2 Hasil Pengujian Normal P-P PLOT
Dari hasil Pengujian Normal P-P Plot tersebut, dapat dikatakan data yang di  teliti    berdistribusi  normal  dikarenakan  pola  pada  pengujian  menyebar  dan mengikuti garis.
b.  Uji Multikolonieritas
Nilai yang umum untuk menunjukkan adanya multikolonieritas adalah nilai Tolerance  >  0,10  atau  sama  dengan  nilai  VIF  <  10.  Setiap  peneliti  harus menentukan  tingkat  kolonieritas  yang  masih  dapat ditolerir.  Hasil Multikolinearitas dapat dilihat pada tabel berikut:
Tabel 4
Uji Multikolonieritas Coefficients a Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) arus kas operasi ,967 1,034 arus kas investasi ,993 1,007 arus kas pendanaan ,963 1,038
Berdasarkan output SPSS diketahui bahwa nilai tolerance dan VIF arus kas operasi  (X1)  yaitu  Tolerance  dengan  nilai  0,967>  0,10  dan  VIF  dengan  nilai 1.034<  10  artinya  tidak  terjadi  Multikolinearitas  pada  variabel  tersebut.  Nilai tolerance dan VIF arus kas pendanaan (X2) yaitu tolerance dengan nilai 0,993> 0,10 dan VIF dengan nilai 1.007< 10 artinya tidak terjadi Multikolinearitas pada variabel  tersebut.  Nilai  tolerance  dan  VIF  arus  kas  pendanaan  (X3)  yaitu tolerance dengan nilai 0,963> 0,10 dan VIF dengan nilai 1.038< 10 artinya tidak
terjadi  Multikolinearitas  pada  variabel  tersebut.  Pada  uji  Heteroskedastisitas, dikatakan  memenuhi  jika  nilai  nilai  Tolerance  >  0,1  dan  VIF  <  10  maka  tidak terjadi  gejala  Multikolinearitas.  Dengan  demikian  disimpulkan  bahwa  data  ini memenuhi uji asumsi klasik pada uji multikolinearitas.
c.  Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  bertujuan  untuk  menguji  dalam  model  regresi  linear  ada atau  tidak  korelasi  antara  kesalahan  pengganggu  pada  periode  t  dengan kesalahan  pengganggu  pada  periode  t-1  atau  periode  sebelumnya.  Uji autokorelasi pada penelitian ini menggunakan uji Durbin Watson. Berikut hasil uji autokorelasi:
Tabel 5
Hasil Uji Autokorelasi Model Summary b Model Durbin-Watson 1 2,130
Berdasarkan  tabel  gejala autokorelasi dideteksi dengan menggunakan  Uji Durbin-Waston  melalui  software  yang  mengolah  data  statistik.  Nilai  Durbin- Watson sebesar 2.130, pembanding menggunakan nilai signifikansi 5%. Karena nilai DW 2,130 lebih besar dari batas atas yaitu 1 dan kurang dari 3 yaitu dengan lebih jelasnya (1 (du) < 2,130 (DW) < 3 (4-du)), maka dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat autokorelasi.
d.  Uji Heterokedastisitas
Uji heterokedastisitas bertujuan menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan  varians  dan  residual  atau  pengamatan  ke  pengamatan  yang lain.  Jika  varians  dari  residual  suatu  pengamatan  ke  pengamatan  lain  tetap, maka  disebut  heterokedastisitas  karena  data  ini  menghimpun  data  yang mewakili berbagai ukuran. Hasil uji heteroskedastisitas dapat dilihat pada tabel berikut:
Tabel 6
Uji Heterokedastisitas Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardi zed Coefficie nts t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) 34,689 4,264 8,136 ,000 arus kas operasi ,029 ,009 ,411 3,343 ,001 arus kas investasi -,002 ,011 -,023 -,190 ,850
arus kas pendanaan -,011 ,020 -,066 -,534 ,596
a. Dependent Variable: Abs_RES
Berdasarkan  tabel  4.6  nilai  signifikan  untuk  arus  kas  operasi  adalah  0,001 sehingga  dapat  disimpulan  arus  kas  operasi  terjadi  gejala  heterokedastisitas. Sementara  signifikan  arus  kas  investasi  adalah  0,850  dan  arus  kas  pendanaan adalah 0,596 sehingga dapat disimpulkan bahwa kedua varibel tidak terjadi gejala heterokedastisitas..

## Hasil Analisis Regresi Berganda
Analisis regresi linier berganda adalah analisis yang digunakan untuk mengetahui pengaruh antara dua atau lebih variabel independen dengan satu variabel dependen yang  ditampilkan  dalam bentuk  persamaan  regresi  (Priyatno,  2011:238). Berikut  ini hasil olahan data dari analisis regresi berganda.

## Tabel 7 Analisis Regresi Berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) 21,04 7 6,883 3,058 ,003 Arus kas operasi ,067 ,014 ,538 4,745 ,000 Arus kas Investasi ,017 ,018 ,104 ,934 ,355 Arus kas pendanaan -,008 ,033 -,028 -,244 ,808
Sumber: olahan data spss 21
Berdasarkan  tabel  4.3  yakni  hasil  olahan  data  spss  21  maka  dapat  disajikan persamaan regresi yaitu:
Y= 21,047 + 0,067 X1 + 0,017 X2 + (-0,008) + e
Berdasarkan model regresi diperoleh nilai konstant yaitu sebesar 21,047. Hal ini dapat diartikan bahwa jika arus kas aktivitas operasi, arus kas aktivitas investasi, dan arus kas  aktivitas  pendanaan  konstant  berarti  harga  saham  dari  masing-masing perusahaan yang tercatat pada Bursa Efek Indonesia mengalami kenaikan sebesar 21,047.
a.  Koefisien regresi berganda arus kas aktivitas operasi sebesar 0,067 artinya bila harga saham naik 1%. Maka arus kas operasi akan naik 6,7%.
b.  Koefisien regresi berganda arus kas aktivitas investasi sebesar 0,017 artinya bila harga saham naik 1%. Maka arus kas investasi akan naik 1,7%
c.  Koefisien  regresi  berganda  arus  kas  aktivitas  pendanaan  sebesar    -0,008 artinya  bila  harga  saham  naik  1%.  Maka  arus  kas  pendanaan  akan mengalami penurunan sebesar 0,8%.
Berikut ini akan disajikan uji parsial antara arus kas (operasi,investasi dan pendanaan) terhadap harga saham sebagai berikut:
1)  Pengaruh arus kas aktivitas operasi terhadap harga saham. Berdasarkan  tabel  4.2  diperoleh  nilai  koefisien  sebesar  0,067  dengan  nilai signifikansi 0,000. Hal ini menandakan bahwa arus kas operasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham sebab nilai sig kurang dari 0,05.
2)  Pengaruh arus kas aktivitas  investasi terhadap harga saham. Berdasarkan  tabel  4.2  diperoleh  nilai  koefisien  sebesar  0,017  dengan  nilai signifikansi 0,355. Hal ini menandakan bahwa arus kas operasi berpengaruh positif namun tidak signifikan terhadap harga saham sebab nilai sig 0,355 > 0,05.
3)  Pengaruh arus kas aktivitas pendanaan terhadap harga saham Berdasarkan  tabel  4.2  diperoleh  nilai  koefisien  sebesar  -0,008  dengan  nilai signifikansi 0,808. Hal ini menandakan bahwa arus kas operasi berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap harga saham sebab nilai sig 0,808 > 0,05.

## Hasil Uji F (Uji Simultan)
Tabel 8
Uji Simultan ANOVA a Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1  Regression 64409,586 3 21469,862 8,137 ,000 b Residual 147759,480 56 2638,562 Total 212169,066 59
Berdasarkan hasil uji F (uji simultan) dimana Fhitung sebesar 8,137 dengan nilai sig  0,000,  karena  nilai  probabilitas  lebih  kecil  dari  0,05.  Maka  model  regresi  dapat digunakan  untuk  memprediksi  harga  saham,  dengan  kata  lain  arus  kas  secara simultan berpengaruh terhadap harga saham.

## Pembahasan
Pembahasan dalam penelitian ini dilakukan dengan cara melihat hasil analisis regresi berganda  dengan  mengunakan  SPSS  21.  Hasil  dari  penelitian  pengaruh  arus  kas
(operasi, investasi dan pendanaan) terhadap harga saham menemukan bahwa arus kas secara simultan berpengaruh terhadap harga saham, sedangkan secara parsial ditemukan bahwa arus kas investasi dan arus kas pendanaan tidak signifikan. Berikut pembahasan dari hasil penelitian sebagai berikut:

## Hipotesis Pertama : Arus Kas dari Aktivitas Operasi Berpengaruh Pada Harga Saham
Berdasarkan hasil penelitian yang dilakukan, telah terbukti bahwa arus kas operasi memiliki pengaruh terhadap harga saham. Hal ini dapat dilihat dari perolehan nilai t hit = 4,745 ˃ t tab = 2,003 dengan signifikansi 0,000 ˂ 0,05. Sedangkan dari hasil analisis regresi berganda diperoleh nilai koefisien 0,067. Dimana dapat diartikan peningkatan 1% arus kas operasi dapat mempengaruhi kenaikan harga saham sebesar  0,067% (1% X 0,067).
Hasil  dari  penelitian  ini  sejalan  dengan  pendapat  yg  dikemukakan  oleh  warren (2008) yang berpendapat bahwa arus kas operasi memberikan sinyal positif mengenai kinerja perusahaan di dimasa yang akann datang kepada investor, akibatnya investor akan  memeli  saham  perusahaan  tersebut  yang  pada  akhirnya  akan  meningkatkan harga saham.
Penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakuakn  oleh  Miranti  Pan  Budi Marwoto  Medinal  (2017)  dan  Rahma  Rizal  (2014)  yang  menemukan  bahwa komponen arus kas operasi berpengaruh positif terhadap harga saham.
Selanjutnya hasil penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Fita Enjelina Rawung, Stanly W. Alexander dan Meily Y.B. Kalalo (2017) dengan judul penilitian “Pengaruh  arus  kas  operasi  dan return  on  asset (ROA)  terhadap  harga saham  studi  pada  perusahaan perbankan  yang  terdaftar  dibursa  efek  Indonesia”. Dalam penelitrian Fita Enjelina Rawung, Stanly W. Alexander dan Meily Y.B. Kalalo ditemukan hasil bahwa arus kas operasi tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham hal ini dapat dilihat dari nilai sig yang diperoleh sebesar 0,169 (0,169 > 0,05). Selanjutnnya  jika  dilihat  kembali  pada  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  penulis ternyata menemukan adanya pengaruh positif dan signifikan arus kas terhadap harga saham,  dengan  demikian  hasill  penelitian  yang  dilakukan  oleh  peneliti  didukung penelitian  yang  dilakukan  oleh  Miranti  Pan  Budi  Marwoto  Medinal  dan  tidak mendukung penelitian yang dilakukan oleh Fita Enjelina Rawung, Stanly W. Alexander dan Meily Y.B. Kalalo.
Hipotesis  Kedua  :  Arus  Kas  dari  Aktivitas  Investasi  Tidak  Berpengaruh  Pada Harga Saham
Berdasarkan hasil penelitian diperoleh nilai t hit 0,934 ˂ t tab 2,003 dengan perolehan signifikansi 0,355 > 0,05. Sedangkan perolehan nilai koefisien 0,017. Dimana dapat diartikan bahwa peningkatan 1% arus kas investasi dapat mempengaruhi peningkatan harga saham sebesar 0,017% (1% X 0,017).
Hal  ini  menandakan  bahwa  arus  kas  aktivitas  investasi  tidak  berpengaruh terhadap  harga  saham.  Tidak  berpengaruhnya  arus  kas  investasi  terhadap  harga saham  karena  arus  kas  investasi  suatu  perusahaan  dapat  bernilai  positif  maupun
negatif.  Arus  kas  yang  positif  menunjukan  bahwa  perusahaan  mendapatkan pendapatan  dari  investasi  yang  dilakukannya,  sedangkan  arus  kas  investasi  yang negatif  menunjukan  bahwa  perusahaan  banyak  menggunakan  investasi  seperti membeli aktiva tetap jangka panjang, surat-surat berharga atau memberikn pinjaman kepada perusahaan lain dengan maksud untuk memperoleh kuantungan dimasa yang akan datang. Hal ini menunjukan bahwa nilai arus kas investasi yang positif maupun negatif tidak akan mempengaruhi tingkat keuntungan saham yang diterima investor.
Hasil dari penelitian ini sejalan dengan pendapat yang dikemukakan oleh Rahma Rizal (2014) yang mengatakan bahwa investor belum sepenuhnya menjadikian arus kas investasi sebagai bahan pertimbangan untuk berinvestasi karena keuntungan dari kegiatan  investasi  yang  diperolehnya  tidak  langsung  diterima,  melainkan  di  masa yang  akan  datang.  Sedangkan  para  investor  bertujuan  menanamkan  investasinya untuk  mendapatkan return pada  setiap  mereka  berinvestasi  dan  sebagian  akan menunggu investasi tersebut menjadi nyata memberikan return saham.
Hal ini menunjukan bahwa penelitian yang dilakukan oleh penulis didukung hasil penelitian  yang  dilakukan  oleh  Fathurrochman  (2014)  dengan  judul  penelitian “Pengaruh  arus  kas  dan  persistensi  laba  terhadap  harga  saham”.  Dengan  hasil penelitian bahwa arus kas investasi tidak berpengaruh terhadap harga saham. hasil dari  penelitian  ini  juga  mendukung  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Miranti  Pan  Budi Marwoto  Medinal  (2017),  Lailatus  Sa’adah  Kadarusman  (2014)  dan  Kadek  saputra Dana (2018).

## Hipotesis Ketiga : Arus Kas dari Aktivitas Pendanaan Tidak Berpengaruh Pada Harga Saham
Berdasarkan  hasil  penelitian  diperoleh  nilai  t hitung - 0,244  ˂  t tabel 2,003  dengan perolehan nilai signifikansi 0,808 > 0,05. Sedangkan perolehan nilai koefisien -0,008 dimana  dapat  diartikan  bahwa  kenaikan  1%    arus  kas  pendanaan  dapat mempengaruhi penurunan harga saham senesar 0,008% (1% X 0,008).
Hal  ini  menandakan  bahwa  arus  kas  pendanaan  tidak  berpengaruh  terhadap harga  saham.  Tidak  berpengaruhnya  arus  kas  pendanaan  terhadap  harga  saham karena  arus  kas  pendanaan  lebih  mencerminkan  hubungan  langsung  dengan pendanaan  perusahaan.  Selain  itu  arus  kas  pendanaan  juga  bisa  mengakibatkan perubahan  jumlah  serta  komposisi  modal  perusahaan.  Sedangkan  penambahan modal  disetor  maupun  pembayaran  dividen  kas  sangat  tergantung  dari  kebijakan perusahaan,  sehingga  kondisi  arus  kas  pendanaan  kurang  mempengaruhi  kinerja perusahaan  pada  umumnya  dan  akibatnya  juga  kurang  dapat  mempengaruhi perubahan  harga  saham  perusahaan  sehingga  sebagian  investor  tidak  berpatokan pada arus kas pendanaan sebagai bahan pengambilan keputusan.
Hasil dari penelitian ini diperkuat dengan pendapat yang dikemukakan oleh Chen (2012) informasi laporan arus kas pendanaan belum dapat dijadikan sebagai acuan bagi  investor  dalam  mengambil  keputusan  investasi.  Hal  ini  disebabkan  karena investor  tidak  terlalu  memandang  kenaikan  atau  penurunan  kas  dari  pendanaan sebagai alat ukur dalam transaksi yang mendorong peningkatan harga saham yang beredar. Atau dengan kata lain investor cenderung melihat grafik pergerakan saham suatu perusahaan dengan menggunakan analisis teknikal dan fundamental lain.
Hasil penelitian ini didukung penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Miranti Pan  Budi  Marwoto  Medinal  (2017),  Fathurrochman  (2014),  dan  Lailatus  Sa’adah Kadarusman  (2014)  menyimpulkan  bahwa  arus  kas  aktivitas  pendanaan  tidak berpengaruh terhadap harga saham.
Hipotesis Keempat : Arus Kas dari Aktivitas Operasi, Investasi dan Pendanaan Berpengaruh secara Simultan pada Harga Saham.
Berdasarkan hasil uji f diperoleh nilai f hitung sebesar 8,137 dengan nilai sig 0,000. Karena nilai probabilitas lebih kecil dari 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa arus kas aktivitas  operasi,  investasi,  dan  pendanaan  secara  simultan  berpengaruh  terhadap harga saham.
Investor menggunakan informasi arus kas sebagai ukuran kinerja perusahaan, karena  informasi  arus  kas  digunakan  sebagai  dasar  untuk  menilai  kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  kas  dan  setara  kas  serta  menilai  kebutuhan perusahaan untuk menggunakan kas tersebut.
Hasil  penelitian  tersebut  diperkuat  dengan  pendapat  yang  dikemukakan  oleh Zulqadri (2011) yang mengatakan bahwa laporan keuangan arus kas digunakan oleh investor  dalam  pengambilan  keputusan  untuk  melakukan  investasi  pada  suatu perusahaan.
Hal ini menunjukan bahwa penelitian yang dilakukan oleh penulis didukung oleh penelitian  yang  dilakukan  oleh  Zulqadri  A  Sadik  (201 1)  dengan  judul  penelitian  ’’ Pengaruh arus kas terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur di bursa efek indonesia’’.  Dengan  hasil  penelitian  bahwa  arus  kas  secara  simultan  berpengaruh terhadap harga saham.

## 5.  KESIMPULAN

## Kesimpulan
Adapun  kesimpulan  dari  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  peneliti  mengenai pengaruh arus kas terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur dibursa efek indonesia periode 2015 – 2018 yaitu sebagai berikut:
1.  Berdasarkan hasil uji t, arus kas aktivitas operasi  pada perusahaan manufaktur yang terdaftar dibursa efek indonesia periode 2015-2018 berpengaruh signifikan terhadap  harga  saham.  Yang  artinya  arus  kas  operasi  dapat  mempengaruhi minat  para  investor  karena  perusahaan  menghasilkan  arus  kas  yang  cukup untuk melunasi pinjaman atau membayar dividen.
2.  Berdasarkan hasil uji t, arus kas aktivitas investasi pada perusahaan manufaktur yang  terdaftar  dibursa  efek  indonesia  periode  2015-2018  tidak  berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Hal ini disebabkan karena sebagian investor tidak  menjadikan  arus  kas  investasi  sebagai  bahan  pengambilan  keputusan sebab keuntungan yang diperolehnya tidak langsung diterima melainkan pada masa yang akan datang.
3.  Berdasarkan  hasil  uji  t  berganda,  arus  kas  aktivitas  pendanaan  pada perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  dibursa  efek  indonesia  periode  2015- 2018 tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Yang artinya arus kas pendanaan  tidak  dapat  mempengaruhi  minat  para  investor  untuk  membeli saham pada perusahaan yang bersangkutan.
4.  Berdasarkan hasil uji f, arus kas aktivitas operasi, arus kas aktivitas investasi dan arus kas aktivitas pendanaan berpengaruh secara simultan. Yang artinya laporan  keuangan  arus  kas  digunakan  oleh  investor  sebagai  bahan  dalam mengambil keputusan berinvestasi.

## Saran
Adapun  saran –  saran  yang  dapat  penulis  berikan  sehubungan  dengan  hasil penelitian ini adalah sebagai berikut:
1.  Disarankan perusahaan perlu menyusun laporan arus kas yang lebih baik, hal ini  dimaksudkan  untuk  memberikan  informasi    yang  lebih  akurat  kepada investor.
2. Disarankan untuk investor dalam mengambil keputusan berinvestasi agar tidak hanya menjadikan laporan keuangan arus kas sebagai dasar dalam mengambil keputusan berinvestasi dan melihat faktor lain seperti kebijakan perusahaan, laporan laba rugi dan lain-lain.

## DAFTAR PUSTAKA
Agus, Sartono. (2008). Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Edisi Keeempat. BPFE: Yogyakarta.
Alsa, A. (2001). Kontroversi uji asumsii dalam statistik parametrik. Buletin psikologi, Vol. 9(1), 18-22
Anoraga, Pandji dan Piji Pakarti. (2003). Buku Pintar Pasar Modal Indonesia . Mediasoft Indonesia: Jakarta.
Aziz,  Musdalifah.  (2015). Manajemen  Investasi  Fundamental,  Teknikal,  Perilaku Investor dan Return Saham . Edisi 1. CV Budi Utama: Yogyakarta.
Dana, S. K. (2018). Pengaruh Komponen Arus Kas, Laba Perusahaan, dan Return on Assets Terhadap  Harga  Saham  Pada  Perusahaan  Manufaktur (Consumer Goods) Yang  Terdaftar  Dibursa  Efek  Indonesia  Tahun  2014-2016.  2018. Jurnal JEPUN. Vol.1
Fathurrochman.  (2014). Pengaruh Arus kas dan  Persistensi Laba Terhadap Harga Saham. ISSN. Vol 4
Ferry., dan Ekawati, Erni. (2005). Pengaruh Informasi Laba Akuntansi, Aliran Kas dan Komponen Aliran Kas Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur di Indonesia. Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan . Vol. 1 No.2. Agustus : 79- 93.
Ghozali, Imam. (2011). “Aplikasi Analisis Multivariate dengan program IBM SPSS 19” , Edisi   5 Cetakan V, Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.
Hery.  (2015). Analisis  laporan  keuangan  pendekatan  rasio  keuangan .  Center  for Academic Publishing Service (CAPS). Yogyakarta.
Ikatan Akuntansi Indonesia. (2012). Standar Akuntansi Keuangan , Salemba Empat, Jakarta.
Kadarusman, L.S., (2014). Pengaruh Laba Akuntansi, Komponen Arus Kas, Ukuran Perusahaan  Terhadap  Harga  Saham  Pada  Perusahaan  Kelompok  LQ  45 Yang Listing Dibursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen. Vol.3
Kasmir. (2015). Analisis Laporan Keuangan. PT. Grafindo Persada. Jakarta.
Kiagus  Andi.  (2007).  Analisis  Pengaruh  Interaksi  Laba  dengan  Laporan  Arus  Kas Terhadap  Return  Saham. Jurnal  Akuntansi  dan  Keuangan .  Vol.  12  No  1 Januari.
Kerlinger, F.N. & Pedhazur, E.J., (1973). Mulltiple Regression Behavioral Research. Holt Rinehart and Winston, Inc.  New York.
Medinal,  M,  P.  B.  M.,  (2017).  Pengaruh  Laba  Bersih  dan  Arus  Kas  Terhadap Perusahaan Sektor Perbankan Yang Terdaftar Pada Indeks LQ 45 Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2015. ISSN. Vol.9
Mufidah,  Eva.  (2017).  Analisis  Laba,  Arus  Kas  Operasi  Dan  Nilai  Buku  Ekuitas Terhadap Harga Saham. ISSN. Vol.2.
Putri,A.,U.,S., Yuliandhari, W.,S., dan Dillak, V.,J., (2017). Pengaruh Laba Bersih dan Arus Kas Terhadap Harga Saham. ISSN . Vol.4
Rahardjo,  Sapto.  (2006). Kiat  Membangun  Aset  Kekayaan .  Cetakan  ke-2.  PT  Elex Media Komputindo: Jakarta.
Rawung,  F.E.,  Alexander,  S.W.,  and  Kalalo,  M.Y.B.,  (2017).  Pengaruh  Arus  Kas Operasi  dan Return  on  Asset (ROA)  Terhadap  Harga  Saham  Studi  Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Dibursa Efek Indonesia. Jurnal Riset Akuntansi. 2017.
Rizal, Rahma.. (2014). Pengaruh Arus Kas dan Kebijakan Deviden Terhadap Sarga Saham Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal manajemen dan akuntansi. Vol.2.
Lailatus, Sa’adah  dan  Kadarusman.  (2014).  Pengaruh  Laba  Akuntansi,  Komponen Arus  Kas,  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Harga  Saham  Pada  Perusahaan Kelompok LQ 45 yang Listing di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen dan Akuntansi, Vol.3
Samryn.  (2011). Pengantar  Akuntansi .  Edisi  Revisi  3.  PT  RajaGrafindo  Persada: Jakarta.
Setiawati,  Dewi.  (2018).  Pengaruh  Laba  Bersih  dan  Arus  Kas  Operasi  Terhadap Harga  Saham  Pada  Perusahaan Food  and  Beverages Yang  Terdaftar  Di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2015. 2018. Jurnal Ekonomi dan Bisnis. Vol.11
Subramanyam,  K.  R  &  John  J  Wild.  (2012). Analisis  Laporan  Keuangan .  Salemba Empat. Jakarta:
Sugiyono.  (2008). Metode  Penelitian  Bisnis  (Pendekatan  Kuantitatif,  Kualitatif  dan R&D) , Cetakan Kesebelas, Bandung: Alfabeta.
Sugiyono. (2016). StatistikaUntukPenelitian . Cetakan Ke-27. CV. Alfabeta: Bandung.
Sujarweni,  Wiratna. Pengantar  Akuntansi .  Cetakan  (2016).  Pustaka  Baru  Press: Yogyakarta.
Wibowo  dan  Abubakar  Arif.  (2005). Pengantar  Akuntansi  II .  Edisi  Revisi  II.  PT Grasindo: Jakarta.
Sadik  Z.A.,  (2011). Pengaruh  Arus  Kas  Terhadap  Harga  Saham  Pada Perusahaan Manufaktur  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Skripsi  tidak  diterbitkan.  Makassar. Fakultas  Akuntansi Politektik Negeri Ujung Pandang.