Agma  Aureole  First  Stecyia  Payung,  Dewa  Putra  Khrisna  Mahardika  (2023) Pengaruh  Profitabilitas  dan Solvabilitas terhadap Keputusan Lindung Nilai, (8) 8, http://dx.doi.org/10.36418/syntax-literate.v6i6 E-ISSN: 2548-1398 Published by: Ridwan Institute
Syntax Literate: Jurnal Ilmiah Indonesia p–ISSN: 2541-0849 e- ISSN: 2548-1398 Vol. 8, No. 8, Agustus 2023

## PENGARUH PROFITABILITAS DAN SOLVABILITAS TERHADAP KEPUTUSAN LINDUNG NILAI

## Agma Aureole First Stecyia Payung, Dewa Putra Khrisna Mahardika
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Telkom Bandung, Indonesia E-mail: agmaaureole@student.telkomuniversity.ac.id, dewamahardika@telkomuniversity.ac.id

## Abstrak
Energi  merupakan  salah  satu  sektor  yang  mempengaruhi  perekonomian  suatu negara.  Tingkat  konsumsi  energi  yang  terus  meningkat  mempengaruhi  daya produksi  sektor  energi. Hedging adalah  cara  yang  digunakan  untuk  melakukan lindung nilai terhadap aset milik perusahaan dari kerugian yang terjadi akibat risiko. Objek dari penelitian ini adalah perusahaan sub sektor minyak, gas dan batu bara yang terdaftar di BEI. Periode dalam penelitian ini yaitu 2019-2021. Dalam analisis ini, keputusan lindung nilai diwakili oleh variabel dummy, dengan nilai 1 diberikan kepada  perusahaan  yang  melakukan hedging dan  nilai  0  diberikan  kepada perusahaan  yang  tidak  melakukan hedging .  Namun  profitabilitas  diproksikan dengan rumus Return on Assets dan solvabilitas diproksikan dengan rumus Debt to Equity  Ratio .  Jumlah  populasi  dalam  penelitian  ini  yaitu  59  perusahaan.  Metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini yaitu metode regresi logistik. Temuan pada hasil penelitian ini adalah profitabilitas yang menggunakan indikator return on  asset tidak  mempengaruhi  keputusan  perusahaan  untuk  melakukan hedging .
Solvabilitas  dengan  menggunakan  indikator debt  to  equity  ratio tidak mempengaruhi  keputusan  perusahaan  untuk  melakukan hedging .  Hasil  penelitian ini  diharapkan  dapat  menambah  pengetahuan  seputar hedging, dan  hal  ini diantisipasi sebagai faktor yang akan dipertimbangkan oleh perusahaan-perusahaan ketika membuat keputusan hedging.
Kata Kunci: Profitabilitas; Solvabilitas; Keputusan Hedging .

## Abstract
Energy  is  one  of  the  sectors  that  affect  a  country's  economy.  The  ever-increasing level  of  energy  consumption  affects  the  productive  power  of  the  energy  sector. Hedging is a way used to hedge assets owned by the company from losses incurred due to risk. The object of this study is oil, gas and coal sub-sector companies listed on the IDX. The period in this study is 2019-2021. In this study, hedging decisions are proxied with dummy variables, where companies that do hedging will be given a score  of  1  and  companies  that  do  not  hedge  will  be  given  a  score  of  0.  While profitability is proxied by the Return on Assets formula and solvency is proxied by the Debt-to-Equity Ratio formula. The total population in this study is 59 companies.
The technique of logistic regression was utilized as the approach to analysis for this particular research project. The finding in the results of this study is that profitability using  return  on  assets  indicators  does  not  affect  the  company's  decision  to  do hedging.  Solvency  using  the  debt-to-equity  ratio  indicator  does  not  affect  the company's decision to hedge. It is anticipated that the findings of this study would expand  people's  awareness  on  hedging  and  are  expected  to  be  considered  by companies to make hedging decisions.
Keywords: Profitability; Solvency; Hedging Decision.

## Pendahuluan
Perusahaan yang terlibat dalam operasi perdagangan internasional akan mendapati masalah  yang  lebih  canggih  dibandingkan  dengan  perusahaan  yang  cuma  melakukan perdagangan  domestik.  Perdagangan  internasional  adalah  salah  satu  karakteristik  dari periode globalisasi. Perdagangan internasional mengacu pada pertukaran ekonomi barang dan  jasa  antar  negara,  yang  difasilitasi  melalui  perjanjian  kerja  sama  yang  melibatkan pembelian dan penjualan komoditas tersebut.
Pertumbuhan  produk  domestik  bruto  (PDB)  suatu  negara  sering  disebut-sebut sebagai  salah  satu  pendorong  terpenting  dalam  perdagangan  internasional.  Produk Domestik  Bruto  (PDB)  merujuk  pada  ukuran  komprehensif  nilai  total  barang  dan  jasa yang  dihasilkan  di  dalam  batas-batas  suatu  negara  pada  jangka  waktu  yang  telah ditentukan.
Sektor energi terdiri dari entitas-entitas yang terlibat dalam penyediaan produk dan layanan yang terkait dengan proses ekstraksi energi yang mencakup sumber energi tak terbarukan contohnya adalah bahan bakar fosil. Oleh karena itu, perspektif entitas-entitas ini  secara  inheren  dipengaruhi  oleh  pasar  komoditas  energi  global.  Sektor  energi mencakup perusahaan-perusahaan yang terlibat dalam pemasaran produk dan jasa energi terbarukan.
Energi  adalah  salah  satu  industri  yang  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  pada ekonomi suatu negara. Pertumbuhan ekonomi sangat tergantung pada ketersediaan energi negara karena proses produksi suatu barang atau jasa akan selalu membutuhkan pasokan energi  di  dalamnya.  Selain  digunakan  sebagai  sumber  bahan  bakar  dan  bahan  baku produksi industri, tetapi juga sektor energi menjadi salah satu sumber pendapatan negara.
Globalisasi memberikan potensi besar bagi organisasi dalam melakukan kegiatan ekspor dan impor dalam kepentingan ekspansi perusahaan. Aktivitas bisnis melalui pasar internasional membutuhkan nilai uang asing. Dalam penggunaan sistem nilai tukar mata uang,  salah  satu  bahaya  yang  akan  dihadapi  ialah  fluktuasi.  Fluktuasi  nilai  tukar  mata uang  berasal  dari  ketidakpastian  di  mana  perusahaan  harus  mempersiapkan  diri menghadapi setiap fluks nilai mata uang yang mungkin terjadi setiap saat.
Salah  satu  teknik  untuk  perusahaan  untuk  mengurangi  risiko  membutuhkan manajemen risiko. Salah satu langkah manajemen risiko yang dapat diambil perusahaan adalah penggunaan teknik hedging. Ada beberapa aspek yang mempengaruhi perusahaan dalam membuat keputusan keamanan, di antaranya adalah profitabilitas dan solvabilitas.
Lindung nilai Sebagian contoh dari manajemen risiko yang fokusnya guna menjaga perusahaan  dari  risiko  kerugian  akibat  dari  fluktuasi  valuta  asing.  Indonesia  sudah memiliki  pedoman  untuk  melakukan  lindung  nilai  yang  diatur  pada  Peraturan  Bank Indonesia nomor 24/7/PBI/2022 mengenai Transaksi Di Pasar Valuta Asing. Ini karena banyak perusahaan Indonesia masih tidak menggunakan derivatif hedging guna menjaga aset perusahaan dari risiko kerugian yang  kemungkinan saja untuk terjadi di pasar luar negeri.Bursa Saham Indonesia juga menyediakan produk derivatif yang dapat digunakan oleh  perusahaan  sebagai  portofolio  keuangan  perusahaan,  di  mana  instrumen  derivatif tersebut  dapat  membantu  perusahaan  melindungi  nilai  saham  sebagai  akibat  dari penurunan,  membantu  perusahaan  mendapatkan  leverage  sesuai  dengan  modal  yang dimiliki perusahaan.
Perusahaan multinasional mempunyai arus kas yang rentan terhadap fluktuasi nilai tukar  mata  uang,  suku  bunga,  dan  harga  komoditas.  Tiga  dari  risiko  ini  adalah  risiko keuangan  yang  akan  terus  dihadapi  perusahaan.  Setiap  organisasi  berusaha  mengelola risiko finansialnya sehingga tidak mengalami kerugian. Sekuritas adalah mekanisme yang dipergunakan  untuk  melindungi  nilai  aset  perusahaan  dari  kerugian  yang  dikarenakan oleh risiko. Perlindungan nilai adalah tahap dalam mengadopsi posisi menggunakan arus kas, aset, atau kontrak di mana nilai akan naik atau turun sesuai dengan kondisi.
Pergerakan grafik ROA perusahaan sub-sektor minyak, gas dan batu bara sepanjang tahun  2019-2021.  Dari  grafik  tersebut  dapat  kita  lihat  jika  perusahaan  yang  memiliki tingkat  ROA  yang  stabil  mengalami  peningkatan,  terlampir  pada  laporan  tahun  2019- 2021 perusahaan Bayan Resources Tbk mengalami peningkatan dari tahun 2019 18,3% menjadi  21,3%  pada  tahun  2020  kemudian  meningkat  lagi  pada  tahun  2021  menjadi 52,0%. Hal yang sama terjadi pada perusahaan GEMS dimana pada tahun 2019 tingkat persentase  ROA  perusahaan  sejumlah  8,41%  kemudian  menghadapi  peningkatan  pada tahun 2020 sejumlah 11,75% dan meningkat kembali pada tahun 2021 menjadi 42,77%.
Menurut Hery (2016) jika rasio profatibilitas bisa dipergunakan sebagai alat untuk mengukur  efektivitas  kinerja  manajemen.  Rasio  profitabilitas  bisa  mempengaruhi kemampuan perusahaan untuk mendapat utang dan ekuitas. Selain itu, rasio profitabilitas ternyata  memiliki  kontribusi  yang  penting  bagi  perusahaan  dalam  menentukan  harga sahamnya  (Fitriyana  et  al.,  2020)  Hal  ini  mempengaruhi  posisi  likuditas  sebuah perusahaan  serta  sebuah  kemampuan  perusahaan  guna  tumbuh  dan  berkembang (Weygandt et al., 2013)
Solvabilitas  mencerminkan  jumlah  yang  dimiliki  perusahaan  untuk  utang,  baik jangka panjang ataupun jangka pendek. Ketika perusahaan memakai terlalu banyak utang untuk  dimakan  itu  akan  menghasilkan  komplikasi  pada  saat  pembayaran  pinjaman. Investor menggunakan rasio utang sebagai alat untuk menentukan seberapa sering sebuah perusahaan  menggunakan  utang  dan  seberapakah  tinggi  risiko  yang  dikenakan perusahaan. Perusahaan yang memiliki level hutang yang relatif tinggi akan mendapatkan respon negatif oleh investor karena perusahaan sudah dianggap tidak mampu memberikan dividen  dengan  baik.  (Putri  et  al.,  2018).  Semakin  tinggi  proporsi  hutang  yang  telah ditetapkan  perusahaan  maka  juga  mempengaruhi  tingginya  nilai  perusahaan  tersebut
dalam mengambil keputusan. Pemakaian hutang bagi perusahaan mempunyai pengaruh yang tinggi bagi perusahaan. (Dwiastuti & Dillak, 2019)
Berdasarkan  perumusan  masalah  yang  sudah  dijabarkan  maka  peneliti  bisa membuat  pertanyaan  penelitian  sebagai  berikut:  1)  Bagaimana  profitabilitas  dan solvabilitas  dan  pengambilan  keputusan  lindung  nilai  ( hedging )  pada  perusahaan  sub sektor  minyak,  gas  &  batu  bara  yang  terdaftar  BEI  tahun  2019-2021?  2)  Apakah profitabilitas  dan  solvabilitas  terhadap  pengambilan  keputusan  lindung  nilai  ( hedging ) memiliki pengaruh simultan pada perusahaan sub sektor minyak, gas & batu bara yang tercatat di BEI pada periode 2019-2021?
Tujuan  penelitian  ini  yaitu  a)  untuk  mengetahui  profitabilitas  dan  solvabilitas terhadap  pengambilan  keputusan  lindung  nilai  ( hedging )  pada  perusahaan  sub  sektor minyak, gas & batu bara yang telah tercatat BEI tahun 2019-2021. b) untuk mengetahui seberapa  besar  pengaruh  secara  simultan  profitabilitas  dan  solvabilitas  terhadap pengambilan keputusan lindung nilai ( hedging ) pada perusahaan sub sektor minyak, gas & batu bara yang terdaftar BEI tahun 2019-2021.
Diharapkan  bahwa  penelitian  ini  akan  dapat  memberikan  manfaat,  tidak  hanya secara  konseptual,  tetapi  juga  dalam  arti yang  lebih  bersifat  praktis,  bagi  mereka yang tertarik  dengan  topik  ini.  Penelitian  ini  tentunya  mempunyai  manfaat  teoritis  unutk memberi  kontribusi  empiris  terhadap  pihak  manajemen  perusahaan  dan  juga  investor untuk  melihat  bagaiman  pengaruh  profitabilitas  dan  solvabilitas  terhadap  keputusan hedging .  Nilai  praktis  yang  bisa  didapatkan  dari  penelitian  ini  bagi  perusahaan  ialah penelitian ini bisa menjadi dasar bagi perusahaan untuk mengambil keputusan yang benar ketika memutuskan untuk melakukan hedging .

## Tinjauan Literatur
1. Teori Sinyal
Teori  sinyal  ialah  teori  yang  memahami  manajemen  keuangan.  Teori  sinyal adalah tentang memahami bagaimana sinyal berguna untuk mencerminkan peristiwa dengan  cara  yang  meyakinkan  dan  menarik.  Dalam  pengembangan,  teori  sinyal digunakan untuk menjawab pertanyaan yang terkait dengan kebijakan perusahaan.
Gumanti (2009) mengemukakan jika sinyal dapat memberikan sebuah petunjuk dari pihak manajemen kepada pihak investor.  Teori sinyal dapat digunakan sebagai tanda kualitas sebuah organisasi. Teori sinyal memberikan bukti bahwa manajemen memiliki pengetahuan yang lebih akurat tentang kondisi perusahaan daripada aktor eksternal.  Manajemen  menyediakan  laporan  yang  relevan  dan  investor  akan menanggapi  laporan  tersebut.  Investor  dapat  melakukan  observasi  untuk  menilai informasi sebagai sinyal positif atau sinyal buruk. Indikasi yang baik bisa membantu investor dalam memutuskan keputusan dalam berinvestasi.
2. Manajemen Risiko
Manajemen risiko mencakup sebuah strategi yang merencanakan. Mengorganisasikan,  memimpin,  mengoordinasi  dan  mengawasi  sebuah  risiko. Menurut Wiley dalam buku Hairul (2020) manajemen risiko meliputi kerangka kerja yang komprehensif dan kohesif yang memfasilitasi pengelolaan risiko kredit, risiko pasar, modal ekonomi, dan transfer risiko secara efektif, dengan tujuan akhir untuk memaksimalkan nilai perusahaan. Bagi setiap pelaku bisnis, sangat perlu mengamati serta memahami jenis risiko dengan teliti. Dari perspektif akademis, jelaslah bahwa ada berbagai kategori risiko. Secara garis besar, risiko bisa diklasifikasikan ke dalam dua divisi utama: risiko murni dan risiko spekulatif.
Manajemen  harus  bertujuan  untuk  menghasilkan  kinerja  maksimal  bagi pemegang  saham,  terutama  pemilik  perusahaan.  Untuk  meningkatkan  dividen perusahaan,  manajemen  harus  mengadopsi  berbagai  kegiatan  strategis  untuk membatasi  risiko,  mitigasi  risiko  tersebut  bisa  dilaksanakan  dengan  berbagai  cara, salah  satunya  adalah hedging .  Perusahaan  yang  melakukan  catatan  akuntansi menggunakan mata uang otomatis dalam operasi bisnis mereka menggunakan mata wang  asing,  dengan  demikian  memaksa  perusahaan  untuk  menetapkan  uang tambahan  dalam  bentuk  hedging.  Dengan  antisipasi  ini,  perusahaan  diharapkan mempunyai cadangan dalam bentuk mata uang asing yang secara eksplisit termasuk dalam kategori hedging fund .

## 3. Lindung Nilai (Hedging)
Pada Peraturan Bank Indonesia No.15/8/PBI/2013 tentang transaksi lindung nilai merupakan salah satu strategi potensial untuk mengurangi potensi risiko yang muncul dari pergerakan harga di pasar keuangan adalah dengan menerapkan langkah-langkah pengurangan risiko.. Bank Indonesia terus mendukung penggunaan transaksi hedging untuk perusahaan dengan alasan bahwa operasi hedge akan meningkatkan manajemen risiko  mata  uang  asing  untuk  mendukung  ketahanan  sistem  keuangan  Indonesia. Setiap pengusaha menginginkan keuntungan, tetapi untuk mendapatkan keuntungan tersebut  perusahaan  harus  menghadapi  risiko  kerugian  yang  akan  melekat  pada kegiatan operasional perusahaan. Untuk melindungi perusahaan dari bahaya fluktuasi harga,  perusahaan  perlu  melakukan hedging oleh hedger ,  dengan  membuat  hedge risiko dapat ditransfer ke investor yang mencari keuntungan dan perubahan harga di bursa  berjangka.  Untuk  melindungi  usaha  dari  risiko  fluktuasi  harga  tersebut perusahaan  perlu  melaksanakan  lindung  nilai  ( hedging) yang  dilaksanakan  oleh hedger tujuannya adalah untuk memfasilitasi perpindahan risiko kepada investor yang mencari  keuntungan  finansial  dan  untuk  mengakomodasi  fluktuasi  harga  di  bursa berjangka.
Aktivitas  lindung  nilai  sangat  berguna  bagi  perusahaan  yang  melaksankan kegiatan  ekspor  dan  impor  yang  mengharuskan  perusahaan  tersebut  melaksankan transaksi mata uang asing. Menurut Brigham dan Daves dalam penelitian Megawati et al., (2016) jika alasan perusahaan dalam mengelola risiko menggunakan aktivitas
lindung nilai ialah untuk mengatasi risiko kapasitas uang, biaya pinjaman, kesulitan keuangan,  dampak  perpajakan  dan  keunggulan  komparatif.  Dalam  penelitian  ini, variabel hedging diukur  dengan  memakai  indikator dummy dengan  skala  nominal, yang mana angka 0 diberikan jika perusahaan tidak menerapkan kebijakan hedging dan angka 1 diberikan jika perusahaan menerapkan kebijakan hedging.

## 4. Profitabilitas
Menurut Prihadi (2019) dalam bukunya mengemukakan jika tingkat profitabilitas yang  konsisten  akan  dijadikan  sebuah  tolak  untuk  bagi  perusahaan  bagaimanan perusahaan  bisa  bertahan  dalam  bisnisnya.  Profitabilitas  perusahaan  yang  tinggi menjadi magnet yang menarik investor untuk terlibat dalam operasi bisnisnya. Prihadi (2019) Penulis berpendapat bahwa profitabilitas mengacu pada kapasitas perusahaan untuk  menghasilkan  keuntungan  finansial.  Penilaian  rasio  profitabilitas  dapat dilakukan melalui analisis komparatif terhadap elemen-elemen yang dijelaskan pada laporan  laba  rugi  dan  saldo.  Salah  satu  tujuan  dari  rasio  profitabilitas  yaitu  untuk menilai  dan  menilai  perkembangan  temporal  profitabilitas  perusahaan.  Rasio profitabilitas dapat mempengaruhi kemampuan perusahaan untuk mendapatkan utang dan  ekuitas.  Menurut  Hery  (2016)  profitabilitas  ialah  ukuran  yang  kuantitatif  yang mencirikan  kapasitas  sebuah  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba.  Rasio profitabilitas  juga  dikenal  sebagai  rasio  rentabilitas.  Rasio  ini  memiliki  kegunaan tidak  hanya  untuk  pemangku  kepentingan  internal  perusahaan,  namun  untuk pemangku kepentingan eksternal.
Rumus:
𝑹𝒆𝒕𝒖𝒓𝒏 𝒐𝒏 𝑨𝒔𝒔𝒆𝒕𝒔  = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑠𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎
Dalam studi khusus ini, penulis menggunakan rasio yang dikenal sebagai return on assets (ROA). Alasan penulis mempergunakan rasio ini adalah bahwa ROA yakni rasio yang menilai keuntungan dapat diperoleh dari semua aset yang digunakan oleh perusahaan. Indikator ini juga digunakan untuk memeriksa rasio profitabilitas untuk menilai sisi manajemen berdasarkan aset perusahaan.

## 5. Solvabilitas
Menurut Weygandt et al., (2013) Rasio solvabilitas adalah ukuran finansial yang dilaksanakan guna menilai kapasitas perusahaan untuk bertahan dan tetap bertahan dalam  jangka  waktu  yang  panjang.  Pemberi  pinjaman  dan  pemegang  saham  akan sangat tertarik dengan kapasitas perusahaan untuk memenuhi kewajiban bunga dan membayar kembali jumlah utang pokok pada saat jatuh tempo. Dalam menjalankan operasinya,  setiap  perusahaan  membutuhkan  keuangan  untuk  kebutuhan  kegiatan perusahaan.  Dana  digunakan  untuk  melakukan  ekspansi  atau  investasi,  sehingga perusahaan harus selalu memiliki tingkat dana tertentu.
Rasio  solvabilitas  membantu  para  investor  untuk  melihat  dan  mengukur  sejauh mana aset  perusahaan  dibayari  oleh  utang.  Menurut  Hery  (2016)  hasil  perhitungan
rasio  solvabilitas  dipergunakan  sebagai  dasar  pertimbangan  dalam  menentukan apakah akan menggunakan dana dari pinjaman atau dana dari modal untuk membiayai aktiva  perusahaan.  Rasio  solvabilitas  memberikan  manfaat  bagi  para  pemangku kepentingan.  Manfaatnya  tidak  hanya  bagi  operasional  internal  perusahaan,  tetapi juga bagi pemangku kepentingan eksternal seperti pihak-pihak di luar organisasi. Rumus:
𝑫𝒆𝒃𝒕 𝒕𝒐 𝑬𝒒𝒖𝒊𝒕𝒚 𝑹𝒂𝒕𝒊𝒐 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠
Proksi yang digunakan dalam analisis ini, penulis mempergunakan proksi Debt to Equity Ratio . Alasan untuk menggunakan indikator DER adalah untuk menghitung rasio leverage yang menggambarkan pembiayaan perusahaan untuk menilai apakah lebih  besar  utang  keseluruhan  kemudian  akan  meningkatkan  risiko  perusahaan mengalami kebangkrutan.

## Metode Penelitian
Sugiyono (2019) menyatakan bahwasannya populasi mengacu pada keseluruhan unit  yang  sedang  dipelajari  dan  diukur  dalam  sebuah  penelitian.  Populasi  mencakup semua individu atau elemen yang menarik bagi peneliti. Definisi populasi mengacu pada sekelompok  individu  yang  digambarkan  dan  dikarakterisasi  berdasarkan  kriteria tersendiri yang ditentukan peneliti, kemudian dianalisis dan dikesimpulkan. Untuk tujuan penelitian  ini,  populasi  terdiri  dari  laporan  keuangan  tahun  2019-2021  perusahaan subsektor minyak, gas, dan batu bara yang terdaftar di BEI.
Mengacu pada pendapat Sugiyono (2019) kualitas dan jumlah yang dimiliki oleh populasi  semuanya  terkandung  dalam  sampel  sampai  batas  tertentu.  Penelitian  ini mengaplikasikan  teknik  purposive  sampling  untuk  pemilihan  partisipan.  Purposive sampling ialah metode pengambilan sampel yang melibatkan pemilihan yang didasarkan pada kriteria atau penilaian tertentu. Terdapat kriteria yang ditentukan terhadap pemilihan sampel,  yaitu:  (1)  Perusahaan  sub  sektor  minyak,  gas  &  batu  bara  yang  terdaftar  BEI selama periode penelitian dari awal tahun 2019-2021. (2) Perusahaan sub sektor minyak, gas & batu bara yang terdaftar BEI selama periode penelitian yaitu tahun 2019-2021 yang konsisten menyampaikan laporan tahunan.
Variabel independen dalam penelitian ini dinilai dengan mempergunakan variabel dummy,  yang  mana  apabila  perusahaan  melaksanakan hedging maka  bakal  diberikan angka 1 dan apabila perusahaan tidak  melaksanakan hedging bakal diberikan angka 0. Variabel independen dalam penelitian ini bersifat kategorikal, oleh karena itu penelitian ini menggunakan regresi logistik. Menurut Ghozali (2018) Regresi logistik dan analisis diskriminan memiliki kesamaan dalam hal tujuan untuk menilai prediktabilitas variabel dependen  berdasarkan  kombinasi  variabel  independen  kontinu  (metrik)  dan  kategorik (non-metrik).
Metode analisis regresi logistik tidak mengharuskan dilakukannya uji normalitas atau  uji  asumsi  klasik  pada  variabel-variabel  independen.  Model  regresi  logistik  versi umum yakni sebagai berikut:
𝐿𝑛 = 1
1−𝐻𝐷𝐺 =   𝛽 𝑜 +   𝛽 1 𝑅𝑂𝐴 +  𝛽 2 𝐷𝐸𝑅 +  𝜀+. . . . . . . . . . . . + 𝛽 𝑛 𝜒𝑛
Keterangan:
𝐿𝑛 = 1
1−𝐻𝐷𝐺
: Keputusan hedging Nilai 1 : Jika kebijakan hedging diterapkan Nilai 0
: Jika kebijakan hedging tidak diterapkan 𝛽 𝑜 : Konstanta ROA : Profitabilitas DER : Solvabilitas 𝛽1,2 : Koefisien regresi masing-masing variabel 𝜀 : Error term
Regresi logistik ialah jenis analisis regresi yang telah dimodifikasi untuk tujuan melakukan  pengujian  hipotesis.  Sebagai  hasil  dari  modifikasi  ini,  karakteristik  regresi logistik  berbeda  dengan  model  regresi  linier  sederhana  atau  berganda.  Dikarenakan determinasi  yang  diamati  menunjukkan  signifikansi  statistik,  yang  bervariasi  di  antara berbagai kasus. Dalam menilai regresi logistik dapat dilihat dari pengujian homster and lomeshow’s  goodness  of  fit .  Hipotesis  alternatif  diterima  ketika  tingkat  signifikansi statistik lebih tinggi dari 0,05 sedangkan hipotesis nol ditolak ketika sama dengan atau lebih rendah dari 0,05.
Hal ini dikarenakan ditemukan kesenjangan yang cukup besar antara model dan nilai observasinya. Hal ini mengimplikasikan bahwa kesesuaian model tidak memadai, karena model tidak bisa meramalkan nilai observasi dengan benar. Sebaliknya, jika nilai statistik melebihi 0,05, hal ini memaparkan bahwa model secara memadai memprediksi nilai yang diamati dan sesuai dengan data, yang mengarah pada penerimaan hipotesis.
Penelitian  ini  juga  melibatkan  penilaian  koefisien,  Nilai  Nagelkerke  R  Square mencerminkan  besarnya  koefisien  determinasi  yang  ada  pada  model  regresi  logistik. Pengujian dilakukan untuk menguji sejauh mana semua variabel bebas yang mencakup profitabilitas  dan  solvabilitas  yang  terkandung  dalam  model  memiliki  dampak  pada variabel  gratis  adalah  keputusan  hedging.  Pengujian  dilakukan  untuk  mengevaluasi sejauh  mana  semua  variabel  bebas  yang  mencakup  profitabilitas  dan  solvensi  yang terkandung dalam model memiliki efek pada aktivitas hedging variabel gratis.
Pengujian  di  mana  dua  atau  lebih  hipotesis  diuji  secara  bersamaan  disebut pengujian  simultan.  Uji  ini  menilai  dampak  kolektif  dari  semua  variabel  independen terhadap  variabel  dependen.  Pada  penelitian  kali  ini  pengujian  simultan  dilaksanakan dengan  menggunakan  pengujian Omnibus  Test  of  Model  Coefficients .  Selanjutnya dilakukan  uji  parsial  untuk  mengetahui  signifikansi  tiap  nilai  koefisien  regresi  secara parsial pada variabel dependennya.

## Hasil dan Pembahasan Analisis Data Statistik Deskriptif
Dalam  penelitian  ini,  terdapat  2  variabel  independent  yang  diuji  pengaruhnya terhadap  variabel  dependen.  Variabel  independent  tersebut  ialah  profitabilitas  dan solvabilitas. Namun variabel independen dalam penelitian ini yakni keputusan hedging . Penelitian  ini  memiliki  129  sampel  dari  43  perusahaan.  Penelitian  ini  menggunakan statistik  deskriptif  untuk  mengkarakterisasi  setiap  variabel  penelitian,  yang  mencakup ukuran-ukuran  seperti  rata-rata,  nilai  maksimum,  nilai  minimum,  dan  deviasi  standar untuk setiap variabel yang diteliti.
Variabel  profitabilitas  dan  solvabilitas  diukur  dengan  skala  rasio.  Sedangkan variabel keputusan hedging diukur dengan indikator dummy , dimana angka 0 diberikan jika  perusahaan  tidak  melaksanakan hedging sedangkan  angka  1  digunakan  jika perusahaaan membuat keputusan hedging .
Tabel 1 Statistik Deskriptif Profitabilitas dan Solvabilitas
Sumber: Data diolah oleh penulis (2023)
Atas  dasar  tabel  1bisa  dilihat  jika  variabel hedging mempunyai  nilai  rata-rata (mean)  sejumlah  0.496124  atau  setara  dengan  50%  yang  menunjukkan  sebanyak  64 sampel  perusahaan  melakukan  keputusan hedging .  Salah  satunya  perusahaan  yang melaksankan hedging sepanjang  tahun  2019-2021  ialah  perusahaan  Adaro  Energy Indonesia  Tbk.  Sedangkan  jumlah  perusahaan  yang  tidak  melaksanakan hedging sebanyak  65  data  setara  dengan  50%.  Salah  satu  perusahaan  yang  tidak  melakukan hedging sepanjang tahun 2019-2021 ialah Buana Lintas Lautan Tbk.
Mengacu hasil analisis statistik deskriptif yang dijelaskan pada tabel yang tersedia, terlihat jelas bahwa variabel profitabilitas memiliki nilai yang sangat dekat dengan nilai tengah,  atau  mean,  dari  rentang  nilai  yang  mungkin.,  disertai  dengan  varian  (standar deviasi)  sejumlah  0,112436.  Nilai  rata-rata  yang  lebih  kecil  dari  standar  deviasi memperlihatkan  bahwasannya  variabel  profitabilitas  mempunyai  data  yang  bervariasi. Variabel  profitabilitas  mempunyai  nilai  maksimum  sejumlah  0,520175  yang  dipunyai oleh  perusahaan  PT  Bayan  Resources  Tbk  pada  tahun  2021.  Namun  nilai  minimum variabel  profitabilitas  sejumlah  -0,383619  yang  dipunyai  oleh  perusahaan  PT  Buana Lintas Lautan Tbk pada tahun 2021.
Berdasarkan temuan analisis statistik deskriptif, yang  bisa dicermati pada tabel di atas, variabel solvabilitas  mempunyai nilai rata-rata (mean)  sejumlah 1,229239 dengan nilai  standar  deviasi  sejumlah  7,617598.  Variabel  solvabilitas  menjelaskan  data  yang bervariasi,  Hal  ini  dibuktikan  dengan  adanya  nilai  mean  yang  lebih  rendah  dari  nilai
HEDGING ROA DER Mean 0.496124 0.037239 1.229239 Maximum 1.000000 0.520175 57.15681 Minimum 0.000000 -0.383619 -39.32587 Std. Dev. 0.501934 0.112436 7.617598
standar  deviasi.  Variabel  solvabilitas  mempunyai  nilai  maksimum  sejumlah  57.15681 yang  dipunyai  oleh  PT  Capitalinc  Investment  Tbk.  sejumlah  5716%  pada  tahun  2019 sedangkan nilai minimum variabel solvabilitas  sejumlah -39,32587 yang juga dipunyai oleh PT Capitalinc Investment Tbk pada tahun 2020.

## Statistik Deskriptif Hedging
Hedging pada  perusahaan  terlihat  pad  alaporan  keuangan  tahunan  perusahaan tersebut  dimana  perusahaan  akan  melaporkan  instrumen  mana  yang  digunakan  dalam hedging . Pada laporan CALK akan dijelaskan mengenain dervatif yang digunakan dalam hedging .  Apabila  perusahaan  menggunakna  lindung  nilai  atas  nilai  wajar,  maka  akan tercemin pad alaporan laba rugi. Apabila perusahaan menggunakan lindung nilai atas arus kas,  maka  akan  tercemin  di  laporan  posisi  keuangan  pada  ekuitas  bagian Other Comprehensive Income . Berikut merupakan hasul statistic deskriptif variabel dependen keputusan hedging .
Tabel 2 Statistik Deskriptif Keputusan Hedging . Keterangan 2019 2020 2021 Jumlah 0 23 23 19 65 1 20 20 24 64 Jumlah 43 43 43 129 Sumber: Data diolah oleh peneliti (2023)
Keterangan:
0 = perusahaan yang tidak melakukan hedging
1 = perusahaan yang melakukan hedging
Berdasarkan table tertera, variabel keputusan hedging pada tahun 2019 sebanayak 20  dari  43  perusahaan  yang  melaksanakan hedging .  Salah  satu  perusahaan  yang melaksanakan hedging yaitu  PT  Borneo  Olah  Sarana  Sukses  Tbk.  Sedangkan  sisanya sebanyak 23 dari 43 perusahaan tidak melaksanakan hedging . Salah satu perusahaan yang tidak melaksanakan hedging yaitu PT Super Energy Tbk.
Berdasarkan tabel di atas, variabel hedging pada tahun 2020 sebanyak 20 dari 43 perusahaan melakukan hedging salah satu perusahaan yang melakukan hedging ialah PT Trans  Power  Marine  Tbk.  sedangkan  sisanya  sebanyak  23  dari  43  perusahaan  tidak melakukan hedging salah satunya ialah PT Golden Eagle Energy Tbk.
Berdasarkan tabel di atas, variabel hedging pada tahun 2021 sebanyak 24 dari 43 perusahaan  melaukan hedging salah  satu  perusahaan  yang  melakukan  ialah  PT  TBS Energi Utama Tbk. sedangkan sisanya sebanyak 19 perusahaan tidak melakukan hedging salah satunya ialah PT Samindo Resources Tbk.

## Statistik Deskriptif Profitabilitas
Hasil  berikut  ini  memberikan  statistik  deskriptif  mengenai  variabel  independen profitabilitas.
Tabel 3 Statitstik Deskriptif Profitabilitas. Keterangan 2019 2020 2021 Mean 0.04 0.01 0.06 Std.dev 0.06 0.10 0.16 Max 0.18 0.21 0.52 Min (0.07) (0.30) (0.38) Sumber: Data diolah oleh peneliti (2023)
Berdasarkan  tabel  yang  tersedia,  variabel  profitabilitas  pada  tahun  2019 menunjukkan nilai rata-rata sejumlah 0,04, disertai dengan standar deviasi sejumlah 0,06. Nilai rata-rata yang lebih kecil  dibandingkan dengan nilai standar deviasi mengartikan jika variabel profitabilitas pada tahun 2019 memiliki data yang berkelompok. Variabel profitabilitas pada tahun 2019 mempunyai nilai maksimum sejumlah 0,18 yang dipunyai oleh PT Bayan Resources Tbk. dan PT Mitrabara Adiperdana Tbk.
Hal ini dikarenakan perusahaan Bayan Resources Tbk. memiliki nilai laba bersih sejumlah  Rp3,255  miliar  dan  total  aset  sejumlah  Rp17.766  triliun.  Perusahaan  PT Mitrabara Adiperdana Tbk. memiliki nilai laba bersih  sejumlah Rp490 miliar dan nilai total aset sejumlah Rp2,676 triliun. Sedangkan nilai minimum variabel profitabilitas pada tahun 2019 sejumlah -0,07 yang dipunyai oleh perusahaan WINS. Hal ini dikarenakan perusahaan menghadapi kerugian sejumlah Rp243 miliar Rupiah di tahun yang berjalan.
Berdasarkan tabel diatas, variabel profitabilitas pada tahun 2020 mempunyai rata- rata sejumlah 0,01 dengan nilai standar deviasi sejumlah 0,10. Nilai rata-rata yang lebih kecil  dari  standar  deviasi  mengartikan  jika  variabel  profitabilitas  meiliki  data  yang berkelompok.  Variabel  profitabilitas  pada  tahun  2020  mempunyai  nilai  maksimum sejumlah 0,21 yang dipunyai oleh perusahaan PT Bayan Resources Tbk. dengan nilai laba bersih sejumlah Rp4,858 tiriliun dan total aset sejumlah Rp22,846 triliun. Sedangkan nilai minimum  variabel  profitabilitas  pada  tahun  2020  sejumlah  -0,30  yang  dimiliki  oleh perusahaan  Pelayaran  Nasional  Bina  Buana  dimana  perusahaan  mengalami  kerugiaan pada laba tahun berjalan sejumlah Rp157 miliar.
Berdasarkan tabel diatas, variabel profitabilitas pada tahun 2021 mempunyai rata- rata sejumlah 0.06 dengan nilai standar deviasi sejumlah 0,16. Nilai rata-rata yang lebih kecil  dari  standar  deviasi  mengartikan  jika  variabel  profitabilitas  memiliki  data  yang berkelompok.  Variabel  profitabilitas  pada  tahun  2020  mempunyai  nilai  maksimum sejumlah 0,52 yang dipunyai oleh perusahaan PT Bayan Resources Tbk. dengan nilai laba bersih  sejumlah  Rp18,063  triliun  dan  nilai  total  aset  sejumlah  Rp34,726  triliun. Sedangkan  nilai  minimum  variabel  profitabilitas  sejumlah  -0,38  yang  dipunyai  oleh perusahaan Buana Lintas Lautan Tbk. Hal ini terjadi dikarenakan perusahaan menghadapi kerugian pada laba tahun berjalan sejumlah Rp3,294 tiriliun.

## Statistik Deskriptif Solvabilitas
Berikut ini ialah hasil statistik deskriptif variabel independen profitabilitas.
Tabel 4 Statitstik Deskriptif Solvabilitas Keterangan 2019 2020 2021 Mean 2.60 0.55 0.54 Std.dev 9.36 7.73 5.15 Max 57.16 24.85 8.13 Min (19.56) (39.33) (29.14)
Sumber: data diolah oleh peneliti (2023)
Berdasarkan table tertera, variabel solvabilitas pada tahun 2019 mempunyai nilai rata-rata sejumlah 2,60 dengan nilai standar deviasi sejumlah 9,36. Nilai rata-rata yang lebih kecil dari standar deviasi menunjukan bahwasannya variabel solvabilitas memiliki data yang berkelompok. Variabel solvabilitas pada tahun 2019 memiliki nilai maksimum sejumlah  57,16  yang  dipunyai  oleh  perusahaan  PT  Capitalinc  Investment  Tbk.  dengan nilai  total  liabilitas  sejumlah  Rp801  miliar  dan  total  ekuitas  sejumlah  Rp14  miliar. Sedangakan nilai minimum pada variabel solvabilitas sejumlah -19,56 yang dipunyai oleh perusahaan PT Dwi Guna Laksana Tbk.
Berdasarkan tabel di atas, variabel solvabilitas pada tahun 2020 mempunyai nilai rata-rata sejumlah 0,55 dengan nilai standar deviasi senilai 7,73. Nilai rata-rata yang lebih kecil  dari  standar  deviasi  memperlihatkan  bahwasannya  variabel  solvabilitas  memiliki data yang berkelompok. Variabel solvabilitas pada tahun 2020 memiliki nilai maksimum sejumlah  24,85  yang  dipunyai  oleh  Bumi  Resources  Tbk.  dengan  nilai  total  liabilitas sejumlah Rp46,421 triliun dan total ekuitas sejumlah Rp1,868 triliun. Sedangakan nilai minimum pada variabel solvabilitas sejumlah -39,33 yang dipunyai oleh perusahaan PT Capitalinc Investment Tbk.
Berdasarkan tabel di atas, variabel solvabilitas pada tahun 2021 nilai rata-rata dari kumpulan data adalah 0,54, sedangkan standar deviasi adalah 5,15. Nilai rata-rata yang lebih  kecil  dari  standar  deviasi  memperlihatkan  bahwasannya  variabel  solvabilitas memiliki data yang berkelompok. Variabel solvabilitas pada tahun 2021 memiliki nilai maksimum  sejumlah 8,13 yang dipunyai oleh perusahaan PT Dwi Guna Laksana Tbk. dengan nilai total liabilitas  sejumlah Rp1,109 triliun dan total ekuitas  sejumlah Rp136 miliar.  Sedangakan  nilai  minimum  pada  variabel  solvabilitas  sejumlah  -29,14  yang dipunyai oleh perusahaan PT Capitalinc Investment Tbk.

## Pengaruh  Profitabilitas  terhadap  Keputusan  Lindung  Nilai  Pada  Perusahaan Subsektor Minyak, Gas & Batu Bara yang Terdaftar di BEI Tahun 2019-2021
Rasio  profitabilitas  berfungsi  sebagai  indikator  kemampuan  perusahaan  untuk menghasilkan  laba  dan  dapat  memberikan  wawasan  tentang  kinerja  perusahaan  secara keseluruhan dalam hal ini. Kemungkinan perusahaan mengalami kebangkrutan berkurang ketika  tingkat  profitabilitasnya  meningkat.  Perusahaan  yang  menunjukkan  tingkat profitabilitas yang tinggi mungkin tidak merasa perlu untuk melakukan aktivitas hedging .
Jika terjadi penurunan profitabilitas dalam suatu perusahaan, maka sangat penting untuk melakukan upaya hedging .
Berdasarkan  hasil,  diperoleh  nilai  koefisien  dengan  arah  negatif  dan  nilai signifikansi sejumlah 0,725. Nilai signifikansi tersebut lebih tinggi dari 0,05 artinya H (0) diterima. Hasil tersebut memperlihatkan bahwasannya secara parsial proftitabilitas tidak beroengaruh  terhadap  keputusan hedging pada  perusahaan  Subsektor  Minyak,  Gas  & Batu Bara yang terdaftar di BEI tahun 2019-2021.
Penelitian  ini  mempunyai  kesamaan  hasil  dengan  yang  dilaksanakan  Ariani  & Sudiartha  (2017)  yang  menemukan  bahwa  profitabilitas  tidak  berpengaruh  pada keputusan hedging . Artinya fluktuasi tingkat pengembalian aset (ROA) tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap proses pengambilan keputusan perusahaan mengenai strategi hedging .  Perusahaan  menghasilkan  pendapatan  dan  melakukan  sebagian  besar operasinya dalam mata uang asing, sehingga tidak memerlukan konversi mata uang asing ke dalam mata uang lokal. Nilai perusahaan tidak terpengaruh oleh fluktuasi mata uang lokal karena kemampuannya untuk menghasilkan laba dalam mata uang asing.
Pengaruh  Solvabilitas  terhadap  Keputusan  Lindung  Nilai  Pada  Perusahaan Subsektor Minyak, Gas & Batu Bara yang Terdaftar di BEI Tahun 2019-2021
Pada penelitian ini solvabilitas diukur dengan rasio debt to equity ratio (DER). Tingkat  solvabilitas  yang  tinggi  menyiratkan  bahwa  utang  perusahaan  melebihi modalnya,  sehingga  memengaruhi  kemampuannya  untuk  melaksanakan  operasinya secara efektif.  Perusahaan  yang  menghasilkan  pendapatan  dalam mata  uang lokal atau melakukan kegiatan operasional dengan menggunakan mata uang lokal,  Selain itu, jika sebuah perusahaan mempunyai utang dalam mata uang asing, maka perusahaan tersebut akan menghadapi eksposur yang cukup besar terhadap risiko nilai tukar mata uang asing.
Kenaikan nilai utang dalam mata uang domestik akan dikarenakan oleh apresiasi nilai  tukar  mata  uang  domestik,  sehingga  mengharuskan  perusahaan  untuk mengalokasikan dana tambahan untuk pembayaran hutang. Keberadaan utang perusahaan menjadi masalah ketika pendapatan yang dihasilkan tidak mencukupi untuk membayar biaya bunga yang diperlukan.
Hasil  uji  regresi  logistik  pada  variabel  menunjukkan  bahwasannya  nilai probabilitas  sejumlah  0,900  yang  mana  nilai  sig  lebih  besar  dari  0,05  yang memperlihatkan  H  (0)  diterima.  Hasil  tersebut  memperlihatkan  bahwasannya  secara parsial  solvabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap  keputusan hedging pada  perusahaan Subsektor  Minyak,  Gas  &  Batu  Bara  yang  mana  telah  terdaftar  pada  BEI tahun  2019- 2021.  Semakin  tinggi  nilai  DER  dianggap  makin  tinggi  probabilitas  perusahaan mengambil kebijakan hedging .
Namun demikian, perlu dicatat bahwa nilai DER yang tinggi tidak secara otomatis mengimplikasikan penerapan kebijakan lindung nilai oleh perusahaan. Hal ini disebabkan oleh fakta bahwa perusahaan mungkin memiliki utang yang tidak terlalu terekspos pada fluktuasi nilai tukar mata uang asing, atau mungkin memiliki proporsi utang yang lebih
besar dalam mata uang lokal. Oleh karena itu, perusahaan-perusahaan tersebut mungkin tidak merasa perlu untuk menerapkan kebijakan hedging .
Sehubungan  dengan  informasi  yang  diterangkan  di  atas,  dapat  ditarik  simpulan bahwa penerapan kebijakan lindung nilai oleh suatu perusahaan tidak dipengaruhi oleh solvabilitas yang diukur dari nilai debt to equity ratio (DER) yang tinggi. Hal ini didukung oleh penelitian yang dilaksanakan Aditya & Asandimitra (2019).

## Kesimpulan
Kesimpulan berikut ini dapat diambil setelah mengevaluasi model regresi logistik sesuai dengan temuan analisis yang dilakukan dengan menggunakan statistik deskriptif, bisa dilihat seperti dibawah ini:
Berdasarkan  pengujian  statistik  deskriptif,  kita  dapat  mengambil  kesimpulan sebagai berikut: (a) Variabel keputusan hedging menunjukkan bahwa perusahaan yang tidak melakukan hedging (mendapatkan angka 0) memiliki data sebanyak 65 perusahaan. Sedangkan jumlah perusahaan yang melakukan hedging (mendapat angka 1) sebanyak 64 perusahaan. (b) Variabel profitabilitas memiliki nilai maksimum sejumlah 0,52 dan nilai minimum  sejumlah -0,38 Variabel profitabilitas memiliki rata-rata lebih kecil daripada nilai standar deviasi, artinya variabel profitabilitas memiliki data yang berkelompok. (c) Variabel  solvabilitas  memiliki  nilai  maksimum  sejumlah  57,16  dan  nilai  minimum sejumlah -39,33. Variabel solvabilitas memiliki rata-rata lebih kecil dibandingkan nilai standar deviasi, artinya variabel solvabilitas memiliki data yang berkelompok.
Mengacu  pada  pengujian  beberapa  hipotesis  pada  saat  yang  bersamaan,  dapat diambil kesimpulan bahwa provabilitas dan solvabilitas secara simultan tidak  memiliki dampak  pada  keputusan hedging perusahaan  sektor  energi  yang  telah  tercatat  di  BEI tahun  2019  sampai  2021.  Berikut  ini  dapat  disimpulkan  dari  hasil  beberapa  pengujian hipotesis secara parsial: a) Variabel profitabilitas tidak berpengaruh terhadap keputusan hedging perusahaan  sektor  energi  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2019  sampai  2021.  b) Variabel  solvabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap  keputusan hedging perusahaan  sektor energi yang terdaftar di BEI tahun 2019 sampai 2021.
Pada  penelitian  ini,  tentunya  didapati  beberapa  hal  yang  mungkin  menjadi kelemahan  dan  hambatan  penelitian  diantaranya  yaitu,  peneliti  hanya  mengambil  dua variabel bebas untuk mengetahui pengaruhnya terhadap keputusan hedging , terbatasnya waktu  penelitian,  sehingga  peneliti  hanya  mengambil  tiga  tahun  saja,  objek  pada penelitian ini masih terbatas pada perusahaan sektor energi yang terdaftar di BEI, terdapat beberapa  laporan  keuangan  yang  tidak  terpublikasi  di  website  BEI,  sehingga  peneliti mencari di web lain mendapatkan laporan keuangan tersebut.
Bagi investor jika ingin melihat nilai perusahaan disarankan untuk melihat dari varibel diluar penelitian ini. Bagi perusahaan dapat melakukan indentifikasi mendalam yang mempunyai pengaruh keputusan hedging seperti faktor eksternal perusahaan untuk mengambil keputusan yang tepat.

## BIBLIOGRAPHY
Aditya,  A.  T.,  &  Asandimitra,  N.  (2019).  Pengaruh  Leverage,  Likuiditas,  Market  To Hedging (Studi  Perusahaan  Sektor  Consumer  Goods  Industri  Periode  2011-  2016).
Jurnal Ilmu Manajemen (JIM) , 7 (2), 334–343.
Ariani, N. N. N., & Sudiartha, G. merta. (2017). Pengaruh Leverage, Profitabilitas dan Likuiditas Terhadap Keputusan Hedging Perusahaan Sektor Pertambangan Di Bursa Efek Indonesia . 6 (1), 347–374.
Bank  Indonesia.  (2022). Peraturan  Bank  Indonesia  Nomor  24/7/PBI/2022  Tentang Transaksi Di Pasar Valuta Asing [online] .
https://www.bi.go.id/id/publikasi/peraturan/Pages/PBI_240722.aspx
Dwiastuti, D. S., & Dillak, V. J. (2019). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Kebijakan Hutang, dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal ASET (Akuntansi Riset) , 11 (1), 137–146. https://doi.org/10.17509/jaset.v11i1.16841
Fitriyana,  R.  F.,  Rikumahu,  B.,  Widiyanesti,  &  Alamsyah,  A.  (2020).  Principal Component  Analysis  to  Determine  Main  Factors  Stock  Price  of  Consumer  Goods Industry. 2020  International  Conference  on  Data  Science  and  Its  Applications,
ICoDSA 2020 , April 2022 . https://doi.org/10.1109/ICoDSA50139.2020.9212845
Ghozali  Imam.  (2018).  Aplikasi  Analisis  Multivariate  Dengan  Program  IBM  SPSS  25 (Sembilan).  In Semarang,  Universitas  Diponegoro (Edisi  Semb).  Badan  Penerbit Universitas Diponegoro.
Gumanti,  T.  A.  (2009).  Teori  Sinyal  Dalam  Manajemen  Keuangan. Manajemen Usahawan Indonesia , 6 (28), 4–13.
Hairul. (2020). Manajemen Risiko. In Manajemen Risiko . CV Budi Utama.
Hery. (2016). Analisis Laporan Keuangan . PT Grasindo.
Megawati, I. A. P., Wiagustini, L. P., & Artini, L. G. S. (2016). Determinasi Keputusan Hedging Pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia. E-Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Universitas Udayana , 10 (5), 3391–3418.
Peraturan  Bank  Indonesia  NO.15/8/PBI/2013  tanggal  7  Oktober  Tentang  Transaksi Lindung  Nilai  Kepada  Bank .  (n.d.).  Retrieved  November  11,  2022,  from https://www.bi.go.id/id/publikasi/peraturan/Documents/pbi_150814.pdf
Prihadi,  T.  (2019). Analisis  Laporan  Keuangan  Konsep  dan  Aplikasi .  PT  Gramedia Pustaka Utama.
Putri, F. K., Rikumahu, B., & Aminah, W. (2018). Kebijakan Hutang, Profitablitas, Dan Manajemen Aset Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Riset Akuntansi Kontemporer ,
Syntax Literate , Vol. 8, No. 8, Agustus 2023
10 (2), 80–89. https://doi.org/10.23969/jrak.v10i2.1371
Sugiyono. (2019). Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif dan R&D . Alfabeta.
Weygandt, J.J., Kimmel. P.D., Kieso, D. E. (2013). Financial Accounting: IFRS Edition .

## Copyright holder:
Agma Aureole First Stecyia Payung, Dewa Putra Khrisna Mahardika (2023)
First publication right:
Syntax Literate: Jurnal Ilmiah Indonesia
This article is licensed under: