IMKA Implementasi Manajemen & Kewirausahaan – April, Vol. 1, No. 1, 1-19, 2021
IMKA Implementasi Manajemen & Kewirausahaan
Vol. 1, No. 1 (April 2021): 1-19
Peran mediasi return on asset pada hubungan debt to equity ratio dan total asset turnover terhadap price to book value : Investigasi pada sektor Pertambangan Batu Bara
Muliyati 1 , Fitra Mardiana 2 1&2 Universitas Wijaya Putra Surabaya liachi625@gmail.com
Abstract: The purpose of this study is to explore the influence of debt to equity ratio (DER) and total asset turnover (TATO) on price to book value (PBV) , and the role of return on assets (ROA) in  mediating  independent  constructive  relationships  on  dependents.  The population in this study is as many as 24 Coal Mining companies, after being sorted based on sample criteria using purposive sampling techniques, there are 9 companies suitable to be sampled in this study. The analysis method used is Path Analysis by using SPSS version 21. The results of the  study obtained that directly DER has no significant effect on ROA , while TATO has a significant effect on ROA. DER and TATO variables have no significant effect on PBV . While the results of indirect data analysis, ROA is not able to mediate the relationship between DER to PBV , and indirectly ROA is able to mediate the relationship between TATO to PBV .
Keywords : Debt to equity ratio (DER) , total asset turnover (TATO), return on asset (ROA) , dan price to book value (PBV) , path analysis.
Abstrak: Tujuan studi ini adalah untuk mengeksplorasi pengaruh debt to equity ratio (DER) dan total asset turnover (TATO) terhadap price to book value (PBV), dan peran dari return on asset (ROA) dalam memediasi hubungan konstruk independen pada dependen. Populasi pada  studi  ini  yaitu  sebanyak  24  perusahaan  Pertambangan  Batu  Bara,  setelah  disortir berdasarkan kriteria sampel dengan menggunakan teknik purposive sampling maka terdapat 9  perusahaan  yang  cocok  untuk  menjadi  sampel  dalam  studi  ini.  Metode  analisis  yang digunakan adalah Path Analysis dengan menggunakan SPSS versi 21. Hasil studi diperoleh bahwa secara langsung DER berpengaruh tidak signifikan terhadap ROA, sedangkan TATO berpengaruh  signifikan  terhadap  ROA.  Variabel  DER  dan  TATO  berpengaruh  tidak signifikan  terhadap  PBV.  Sedangkan  hasil  analisis  data  secara  tidak  langsung,  ROA  tidak mampu  memediasi  hubungan  antara  DER  terhadap  PBV  dan  secara  tidak  langsung  ROA mampu memediasi hubungan antara TATO terhadap PBV.
Kata Kunci: Debt to equity ratio (DER), total asset turnover (TATO), return on asset (ROA), dan price to book value (PBV), path analysis .

## PENDAHULUAN
Tujuan  manajemen  perusahaan  adalah  memaksimalkan  nilai  kekayaan  para pemegang  saham  (Harmono,  2015).  Di  dalam  rencana  untuk  mencapai  itu  semua, perusahaan mencoba untuk senantiasa meningkatkan harga saham perusahaan. Semakin tinggi price-book value (PBV), semakin berhasil perusahaan dalam menciptakan nilai dan kemakmuran  pemiliknya.  Menurut  (Barney,  1991)  “semakin  besar  nilai  PBV  maka semakin  tinggi  perusahaan  dinilai  oleh  investor  relatifnya  dibandingkan  dengan  dana yang telah ditanamkan pada perusahaan tersebut. "Semakin baik kinerja keuangan suatu perusahaan,  semakin  baik  pula  nilai  perusahaannya."  Semakin  tinggi  nilai  perusahaan, semakin  tinggi  return  yang  diperoleh,  dan  semakin  tinggi  return  saham  maka  semakin sejahtera pemegang saham.  Keputusan keuangan  yang diambil oleh manajer keuangan dimaksudkan  untuk  meningkatkan  kesejahteraan  pemilik  perusahaan  yang  ditunjukkan dengan  meningkatnya  nilai  perusahaan  (Thakur  dan  Workman,  2016).  Menurut  Shil (1997)  terdapat  beberapa  faktor  yang  dapat  mempengaruhi  kemampuan  perusahaan dalam memaksimalkan price-book value salah satunya adalah profitabilitas.
Profitabilitas  merupakan  rasio  untuk  menilai  kemampuan  perusahaan  dalam mencari  keuntungan  atau  laba  dalam  suatu  periode  tertentu,  proksi  yang  biasanya digunakan  untuk  mengukur  tingkat  profitabilitas  perusahaan  yaitu Return  On  Asset (ROA) (Kasmir, 2014). Peningkatan ROA pada perusahaan menunjukkan bahwa kinerja dan prospek sebuah perusahaan semakin baik, sebab memiliki potensi keuntungan yang diperoleh  oleh  perusahaan  tersebut.  Faktor  yang  lain  yang  dapat  dipertimbangkan  dan berpengaruh  terhadap price-book  value adalah Debt  to  Equity  Ratio dan Total  Asset Turnover (TATO). Total Asset Turnover (TATO) adalah salah satu rasio aktivitas yang merupakan  hasil  bagi  dari  penjualan  dengan  total  aset.  Sedangkan,  Kasmir  (2014) menganggap tentang Debt to Equity Ratio merupakan rasio yang digunakan untuk menilai utang  dengan  ekuitas.  Rasio  ini  dicari  dengan  membandingkan  antara  seluruh  utang, termasuk  utang  lancar  dengan  seluruh  ekuitas.  Beberapa  faktor  yang  dapat  menjadi prediktor  dan  mediator  tersebut  telah  dianggap  penting  dalam  menunjang  terhadap terciptanya price-book value sebagai upaya perusahaan dalam menarik investor dari luar dan menggapai tujuannya (Syardiana et al., 2015).
Adapun  alasan  menjadikan  Perusahaan  Sektor  Pertambangan  Batubara  sebagai objek  studi  karena  pada  tahun  2015  merupakan  tahun  penuh  tantangan  bagi  sektor pertambangan.  Adanya  penurunan  komoditas  dibandingkan  dengan  tahun  sebelumnya mendorong perusahaan pertambangan harus berupaya keras meningkatkan produktivitas, beberapa  diantaranya  berjuang  untuk  bertahan,  diikuti  dengan  pelepasan  aset  atau penutupan usaha. Selain itu, para pemegang saham bersikeras untuk berfokus pada jangka pendek,  yang  berdampak  pada  ketersediaan  modal  untuk  diinvestasikan  dan mengakibatkan terbatasnya opsi pertumbuhan.

## IMKA Implementasi Manajemen & Kewirausahaan – April, Vol. 1, No. 1, 1-19, 2021

## TINJAUAN TEORITIS

## Pengaruh DER terhadap ROA
Debt  to  Equity  rasio merupakan  salah  satu  rasio  solvabilitas.  Rasio  solvabilitas merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur sejauh mana aset perusahaan dibiayai dengan hutang. Perusahaan yang pendanaannya lebih banyak bersumber dari hutang akan menerima manfaat berupa pengurangan bunga hutang pada perhitungan penghasilan kena pajak, sehingga memperkecil proporsi beban pajak sehingga proporsi laba bersih menjadi lebih  besar  atau  tingkat  profitabilitasnya  semakin  tinggi  (Sartono,  2014).  Asumsi  ini didukung  oleh  hasil  studi  Lindayani  dan  Dewi  (2016)  dan  studi  yang  dilakukan  oleh Marusya  dan  Magantar  (2016)  yang  menyatakan  bahwa Debt  to  Equity  Ratio (DER) berpengaruh positif dan signifikan terhadap Return on Asset (ROA).
H 1 : DER berpengaruh signifikan terhadap ROA.

## Pengaruh TATO terhadap ROA
Total Asset Turnover digunakan untuk mengukur kemampuan perputaran seluruh aset yang dimiliki oleh perusahaan. Untuk dapat mencapai nilai ROA yang tinggi, maka aset  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  harus  mempunyai  perputaran  yang  tinggi  pula. Semakin  besar total  asset  turnover ,  akan  semakin  baik  karena  berarti  semakin  efisien seluruh aktiva yang digunakan untuk menunjang kegiatan penjualan (Ang, 1997). ROA yang  meningkat  dipengaruhi  oleh total  asset  turnover. Brigham  dan  Houston  (2001). Asumsi  ini  didukung  oleh  studi  Sutrisno  dan  Yulianeu  (2015)  juga  studi  Satriya  dan Wahyudi  (2017)  yang  menyatakan  bahwa Total  Asset  Turnover (TATO)  berpengaruh positif signifikan terhadap ROA.
H 2 : TATO berpengaruh signifikan terhadap ROA.

## Pengaruh DER terhadap PBV
Debt  to  Equity  Ratio (DER)  menggambarkan  perbandingan  antara  total  hutang dengan total ekuitas yang dimiliki oleh perusahaan. Semakin tinggi nilai DER maka, akan tinggi pula beban bunga yang ditanggung oleh perusahaan. Namun rasio ini juga dapat memberikan  kesempatan  kepada  perusahaan  untuk  berekspansi,  sehingga  dapat meningkatkan  jumlah  laba  perusahaan  dan  pada  akhirnya  akan  memberikan  pengaruh positif terhadap rasio profitabilitas dan nilai perusahaan pun juga akan meningkat. Hutang suatu  perusahaan  dianggap  investor  sebagai  sinyal  positif  bagi  perusahaan  (Brigham, 2004). Asumsi ini didukung oleh  studi  Misran dan Chabachib  dan  Lestari  (2017) juga hasil  studi  Pratama  dan  Wiksuana  (2016)  yang  menyatakan  bahwa  DER  berpengaruh positif dan signifikan terhadap Price to Book Value . H 3 : DER berpengaruh signifikan terhadap PBV.

## Pengaruh TATO terhadap PBV
Menurut Weston dan Brigham (2010), Total Assets Turnover adalah Rasio aktivitas yang  digunakan  untuk  mengukur  sampai  seberapa  besar  efektivitas  perusahaan  dalam menggunakan  sumber  daya  yang  berupa  asset.  Apabila  rasio  rendah  itu  merupakan indikasi bahwa perusahaan tidak beroperasi pada volume yang memadai bagi kapasitas investasinya. Asumsi ini didukung oleh studi yang dilakukan oleh Misran dan Chabachib (2017)  juga  studi  Sutrisno  dan  Yulianeu  (2015)  yang  menyatakan  bahwa Total  Asset Turnover berpengaruh positif dan signifikan terhadap Price to Book Value . H 4 :TATO berpengaruh signifikan terhadap PBV.

## Pengaruh ROA terhadap PBV
Menurut Sawir (2005), Return on Assets (ROA) merupakan rasio yang digunakan untuk  mengukur  kemampuan  manajemen  perusahaan  dalam  memperoleh  keuntungan (laba)  secara  keseluruhan.  Semakin  besar  ROA  suatu  perusahaan,  semakin  besar  pula tingkat  keuntungan  yang  dicapai  perusahaan  dan  semakin  baik  pula  posisi  perusahaan tersebut dari segi penggunaan aset. Asumsi ini didukung oleh studi yang dilakukan oleh Misran dan Chabachib (2017) juga studi oleh Novari dan Lestari (2016) yang menyatakan bahwa Return on Asset berpengaruh positif dan signifikan terhadap Price to Book Value. H 5 : ROA berpengaruh signifakan terhadap PBV.

## Pengaruh ROA dalam memediasi hubungan DER terhadap PBV
Debt  to  Equity  Rati (DER)  menggambarkan  perbandingan  antara  total  hutang dengan  total  ekuitas  yang  dimiliki  oleh  perusahaan.  Apabila  mayoritas  kegiatan operasional dalam perusahaan dibiayai oleh hutang. Maka, nilai DER dalam perusahaan tersebut tinggi. Besarnya hutang juga akan mengakibatkan penurunan pada pendapatan bersih  perusahaan.  Akibatnya,  nilai  perusahaan  akan  dinilai  buruk  oleh  para  calon investor, karena dengan rendahnya tingkat profitabilitas perusahaan secara otomatis akan mengakibatkan  penurunan  pada  harga  saham  perusahaan.  Dengan  demikian Debt  to Equity Ratio (DER) mempunyai pengaruh negatif terhadap Return On Asset (ROA). Debt to  Equity  Ratio (DER)  juga  mempunyai  pengaruh  negatif  terhadap  nilai  perusahaan. Asumsi  ini  didukung  oleh  studi  yang  dilakukan  Erawati  dan  Sukma  (2014)  juga  studi yang  dilakukan  oleh  Nasehah  (2012).  Dengan  demikian  dapat  dirumuskan  hipotesis sebagai berikut.
H6 : Return On Asset (ROA) memediasi pengaruh DER terhadap PBV.
IMKA Implementasi Manajemen & Kewirausahaan – April, Vol. 1, No. 1, 1-19, 2021

## Hubungan ROA dalam memediasi hubungan TATO terhadap PBV
TATO  berpengaruh  positif  terhadap  profitabilitas  yang  diukur  dengan  ROA sebagaimana  studi  yang  dilakukan  oleh  Alivia  (2013),  Noor  (2011),  dan  Sari  (2013). Disamping itu TATO juga berpengaruh positif pada nilai perusahaan yang diukur dengan PBV sebagaimana studi  yang dilakuan oleh Alivia (2013). Karena TATO berpengaruh positif terhadap ROA dan PBV, maka dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut : H7 : Return On Asset (ROA) memediasi pengaruh TATO terhadap PBV.
Kerangka Konseptual Sumber :Ferdinand (2014)

## METODE PENELITIAN
Unit  analisis  pada  studi  ini  dilakukan  pada  Perusahaan  Manufaktur  subsektor Pertambangan  Baru  Bara  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2015-2017 melalui media internet dengan situs BEI atau www.idx.co.id. Dalam studi ini, yang akan menjadi  populasi  adalah  Perusahaan  Sektor  Pertambangan  Batubara  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2015-2017  dengan  populasi  sebanyak  24  Perusahaan Sektor  Pertambangan  Batu  Bara.  Sampel  yang  diteliti  sebanyak  9  Perusahaan Pertambangan Batu Bara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Teknik sampling yang digunakan  adalah  teknik purposive  sampling .  Data  studi  yang  digunakan  adalah  data sekunder.  Data  yang  diperoleh  dari  website  Bursa  Efek  Indonesia  atau  BEI (www.idx.co.id,  www.sahamok.com)  dan  website  masing-masing  perusahaan  untuk periode 2015-2017, dan sumber-sumber lain melalui buku, jurnal, dan hasil penlitian yang berhubungan  dengan  studi  ini.  Setelah  data  terkumpul,  kemudian  dianalisis  melalui analisis  jalur  untuk  diketahui  pengaruh  langsung  dan  tidak  langsungnya  dari  variabel laten independen terhadap dependen, namun sebelum itu semua data diuji terlebih dahulu untuk asumsi klasiknya.
DER X 1 TATO X 2 ROA Y 1 PBV Y 2

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Analisis Jalur ( Path Analysis )
Analisis jalur digunakan untuk melukiskan dan  menguji model hubungan antara variabel yang berbentuk sebab akibat (bukan bentuk hubungan interaktif atau reciprocal ), dengan  demikian  dalam  model  hubungan  antar  variabel  tersebut,  terdapat  variabel independen  yang  dalam  hal  ini  disebut  variabel  endogen  ( exogenous ),  dan  variabel dependen yang disebut variabel endogen ( endogenous). Sugiyono dan Susanto (2015).
Analisis jalur ini merupakan perluasan atau kepanjangan dari regresi berganda yang digunakan untuk menaksir hubungan kausalitas (sebab-akibat) antar variabel yang telah ditetapkan  sebelumnya,  serta  menguji  besarnya  sumbangan  atau  kontribusi  masing- masing variabel eksogen terhadap variabel endogen Ferdinand (2014).

## Hasil Analisis Data

## Analisis Statistik Deskriptif
Tabel 1. Analisis Statistik Deskriptif Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation DER 27 17 102 56.56 24.243 TATO 27 11 207 93.74 42.508 ROA 27 12 3649 1149.30 913.284 PBV 27 35 466 151.74 108.975 Valid N (listwise) 27
Sumber : Data diolah SPSS versi 21 (2019)
Berdasarkan  pada  tabel  di  atas,  penjelasan  mengenai  hasil  pengujian  statistic deskriptif diuraikan sebagai berikut :

## Debt to Equity Ratio (DER)
Berdasarkan hasil Output SPSS versi 21 pada Tabel diatas dapat diketahui bahwa 9 Perusahaan  Pertambangan  Batu  Bara  selama  3  tahun  diperoleh  hasil  nilai  minimum variabel Debt to Equity Ratio (DER) sebesar 17 dan nilai maksimum Debt to Equity Ratio (DER) diperoleh hasil sebesar 102. Dengan demikian hasil tersebut menunjukkan bahwa besar  nilai Debt  to  Equity  Ratio (DER)  pada  Perusahaan  Pertambangan  Batu  Bara berkisar antara 17 hingga 102. Sedangkan nilai rata-rata ( mean ) sebesar 56,56 dan pada standar deviasi diperoleh nilai sebesar 24,243. Karena nilai rata-rata 56,56 dan standar deviasi sebesar 24,243. Maka dapat dikatakan bahwa nilai rata-rata lebih besar dari nilai standar deviasi.
IMKA Implementasi Manajemen & Kewirausahaan – April, Vol. 1, No. 1, 1-19, 2021

## Total Asset Turnover  (TATO)
Berdasarkan hasil Output SPSS versi 21 pada Tabel diatas dapat diketahui bahwa 9 Perusahaan Pertambangan Batu Bara selama 3 tahun berturut-turut diperoleh hasil nilai minimum variabel Total Asset Turnover (TATO) sebesar 11 dan nilai maksimum Total Asset  Turnover (TATO)  diperoleh  hasil  sebesar  207  Dengan  demikian  hasil  tersebut menunjukkan  bahwa  besar  nilai Total  Asset  Turnover (TATO)  pada  Perusahaan Pertambangan Batu Bara berkisar antara 11 hingga 207. Sedangkan nilai rata-rata ( mean ) sebesar 93,74 dan pada standar deviasi diperoleh nilai sebesar 42,508. Karena nilai rata- rata 93,74 dan standar deviasi sebesar 42,508. Maka dapat dikatakan bahwa nilai rata-rata lebih besar dari nilai standar deviasi.

## Return on Asset (ROA)
Berdasarkan hasil output SPSS versi 21 pada Tabel diatas dapat diketahui bahwa 9 Perusahaan  Pertambangan  Batu  Bara  selama  3  tahun  diperoleh  hasil  nilai  minimum variabel Return on Asset (ROA) sebesar 12 dan nilai maksimum Return on Asset (ROA) diperoleh hasil sebesar 3649. Dengan demikian hasil tersebut menunjukkan bahwa besar nilai Return on Asset (ROA) pada perusahaan pertambangan batu bara berkisar antara 12 hingga 3649. Sedangkan nilai rata-rata ( mean ) sebesar 34,4789 dan pada standar deviasi diperoleh nilai sebesar 1149,30. Karena nilai rata-rata 1149,30 dan standar deviasi sebesar 913,284. Maka dapat dikatakan bahwa nilai rata-rata lebih besar dari nilai standar deviasi.

## Price to Book Value (PBV)
Berdasarkan hasil output SPSS versi 21 pada Tabel diatas dapat diketahui bahwa 9 Perusahaan Pertambangan Batu Bara selama 3 tahun studi diperoleh hasil nilai minimum variabel Price to Book Value (PBV) sebesar 35 dan nilai maksimum Price to Book Value (PBV) diperoleh hasil sebesar 466. Dengan demikian hasil tersebut menunjukkan bahwa besar nilai Price to Book Value (PBV) pada Perusahaan Pertambangan Batu Bara berkisar antara 35 hingga 466. Sedangkan nilai rata-rata ( mean ) sebesar 151,74 dan pada standar deviasi diperoleh nilai sebesar 108,975. Karena nilai rata-rata 151,74 dan standar deviasi sebesar 108,975. Maka dapat dikatakan bahwa nilai rata-rata lebih besar dari nilai standar deviasi.

## Uji Normalitas
Uji  Normalitas  adalah  sebuah  uji  yang  dilakukan  dengan  tujuan  untuk  menilai sebaran  data  pada  sebuah  kelompok  data  atau  variabel,  apakah  sebaran  data  tersebut berdistribusi normal atau tidak.
Tabel 2. Uji Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test DER TATO ROA PBV N 27 27 27 27 Normal Parameters a,b Mean 56.56 93.74 1149.30 151.74 Std. Deviation 24.243 42.508 913.284 108.975 Most Extreme Differences Absolute .133 .136 .147 .183 Positive .119 .136 .147 .183 Negative -.133 -.066 -.107 -.142 Kolmogorov-Smirnov Z .691 .706 .765 .953 Asymp. Sig. (2-tailed) .726 .701 .602 .324
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.
Berdasarkan hasil Output SPSS versi 21 pada Tabel diatas syarat yang digunakan dalam pengambilan keputusan untuk dapat menentukan normal tidaknya distribusi data yang sedang di uji ialah  dengan mengacu pada nilai “ Asymp.Sig ”. Jika nilai Asymp.Sig lebih  besar  dari  0,05,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  data  yang  di  uji  berdistribusi normal.  Dan  sebaliknya,  apabila  nilai Asymp.Sig lebih  kecil  dari  0,05,  maka  dapat disimpulkan bahwa data yang diuji berdistribusi tidak normal. Berdasarkan dari hasil uji normalitas yang telah dilakukan pada empat variabel diperoleh hasil nilai Asymp. Sig DER sebesar 0,726, sedangkan nilai TATO sebesar0,701, untuk nilai ROA sebesar 0,602 dan nilai  PBV  sebesar0,324  dan  semua  variabel  tersebut  memiliki  nilai  lebih  besar  0,05. Dengan demikian, dapat disimpulkan bahwa data studi berdistribusi normal.

## Analisis Jalur ( Path Analysis)
Model  ini  telah  memenuhi  persyaratan  analisis  jalur  yang  berdistribusi  normal.  sesuai dengan kerangka konseptual, maka persamaan struktual yang dibuat adalah: Y1 = ρY 1 X 1 + ρY 1 X 2 + e1 (Sebagai Sktruktual Model I) Y2 = ρY 2 X 1 + ρY 2 X 2 + e2 ( Sebagai Struktual Model II)
Y2 = ρY 2 X 1 + ρY 2 X 2 + ρY 2 Y 1 + e3 (Sebagai Struktual Model III)
Tabel 3. Analisis Jalur Model I Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -169.149 536.633 -.315 .755 DER -.898 5.857 -.024 -.153 .879 TATO 14.606 3.340 .680 4.373 .000
a. Dependent Variable: ROA Sumber : Data SPSS versi 21
IMKA Implementasi Manajemen & Kewirausahaan – April, Vol. 1, No. 1, 1-19, 2021
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .687 a .473 .429 690.376 a. Predictors: (Constant), TATO, DER
Sumber : Data SPSS versi 21

## Analisis Jalur Model 1
1. Berdasarkan  hasil  Output  SPSS  versi  21  padaAnalisis  Jalur  Model  1  pada  bagian tabel “ Coefficients ” dapat diketahui bahwa nilai signifikansi dua variabel yaitu DER sebesar 0,879 dan TATO sebesar 0,000. Dengan demikian nilai DER lebih besar dari 0,05,  sedangkan  nilai  TATO  lebih  kecil  dari  0,05  .  Sehingga  dapat  disimpulkan bahwa  Analisis  Jalur  Model  1,  yakni  variabel  DER  berpengaruh  tidak  signifikan terhadap ROA sedangkan variabel TATO berpengaruhsignifikan terhadap ROA.
2. Besarnya nilai Adjusted R Square yang terdapat pada tabel “ ModelSummary ” adalah sebesar  0,429.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  besarnya  pengaruh  DERdan  TATO terhadap ROA adalah sebesar 42,9% sementara sisanya 57,1% merupakan kontribusi dari variabel-variabel lain yang tidak dimasukkan dalam penelitian. Sementara itu,
untuk nilai e1 dapat dicari dengan rumus e1= √(1 − 0,429) = 0,756 .
Tabel 4. Analisis Jalur Model  II Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 26.202 82.071 .319 .752 DER .593 .896 .132 .662 .514 TATO .981 .511 .383  1.921 .067
a. Dependent Variable: PBV
Sumber : Data SPSS versi 21 Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .365 a .133 .061 105.584 a. Predictors: (Constant), TATO, DER
Sumber : Data SPSS versi 21

## Analisis Jalur Model II
1. Berdasarkan hasil Output SPSS versi 21 padaAnalisis Jalur Model II pada bagian tabel “ Coefficients ”, diketahui bahwa nilai signifikansi dari dua variabel yaitu DER sebesar 0,514, dan TATO sebesar 0,067 lebih besar dari 0,05. Hasil ini memberi
kesimpulan bahwa Analisis Jalur Model II yakni variabel DER dan TATO berpengaruh tidak signifikan terhadap PBV.
2. Besarnya nilai Adjusted R Square yang terdapat pada tabel “ Model Summary ” adalah sebesar 0,061. Hal ini menunjukkan bahwa kontribusi DER dan TATO terhadap PBV adalah sebesar 61% sementara sisanya 39% merupakan kontribusi dari variabel-variabel lain yang tidak diteliti. Sementara untuk nilai e2= √(1 − 0,061) = 0,969 .
Tabel 5. Analisis Jalur Model III Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 32.163 81.749 .393 .698 DER .625 .891 .139 .702 .490 TATO .466 .681 .182 .685 .500 ROA .035 .031 .295 1.136 .268 a. Dependent Variable: PBV Sumber : Data diolah SPSS versi 21 Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .424 a .179 .072 104.952 a. Predictors: (Constant), ROA, DER, TATO
Sumber : Data diolah versi 21

## Analisis Jalur Model III
1. Berdasarkan hasil Output SPSS versi 21 pada Analisis Jalur Model III pada bagian tabel “ Coefficients ”, diketahui bahwa nilai signifikansi dari ketiga variabel yaitu DER sebesar 0,490, TATO sebesar 0,500 dan ROA sebesar 0,268 lebih besar dari 0,05. Hasil ini memberi kesimpulan bahwa Analisis Jalur Model III , yakni variabel DER, TATO dan ROA berpengaruh tidak signifikan terhadap PBV.
2. Besarnya nilai Adjusted R Square yang terdapat pada table “ Model Summary ” adalah sebesar 0,072. Hal ini menunjukkan bahwa kontribusi DER, TATO, dan ROA terhadap PBV adalah sebesar 72% sementara sisanya 28% merupakan kontribusi dari variabel-variabel lain yang tidak diteliti. Sementara untuk nilai e3 = √(1 − 0,072) = 0,963 .

## Uji F (Simultan)
Uji  F  dikenal  dengan  uji  serentak  atau  Uji  Model  /  Uji  Anova,  yaitu  uji  untuk melihat bagaimanakah pengaruh semua variabel bebasnya secara bersama-sama terhadap variabel terikatnya.
IMKA Implementasi Manajemen & Kewirausahaan – April, Vol. 1, No. 1, 1-19, 2021
Tabel 6. Uji F (Simultan) Model I ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 1222.133 2 611.066 15.495 .000 b Residual 946.493 24 39.437 Total 2168.626 26 a. Dependent Variable: ROA b. Predictors: (Constant), TATO, DER
Sumber : Data diolah SPSS versi 21
Berdasarkan  hasil  Output  SPSS  versi  21  pada  tabel  4.10  di  atas,  diketahui  nilai signifikansi  (Sig.)  adalah  sebesar  0,000.  Karena  nilai  signifikan  0,000  lebih  kecil  dari 0,05,  maka  sebagaimana  dasar  pengambilan  keputusan  dalam  uji  F  dapat  disimpulkan bahwa hipotesis diterima atau dengan kata lain variabel DER (X 1 ) dan TATO (X 2 ) secara simultan berpengaruhsignifikan terhadap variabel ROA (Y 1 ).

## Tabel 7. Uji F (Simultan) Model II
ANOVA a Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 3.475 2 1.737 1.522 .239 b Residual 27.402 24 1.142 Total 30.876 26 a. Dependent Variable: PBV
b. Predictors: (Constant), TATO, DER Sumber : Data diolah versi 21
Berdasarkan  hasil  Output  SPSS  versi  21  pada  tabel  4.11  di  atas,  diketahui  nilai signifikansinya (Sig.) adalah sebesar 0,239. Karena nilai signifikan 0,239 lebih besar dari 0,05 , maka sebagaimana dasar pengambilan keputusan dalam uji F dapat disimpulkan bahwa hipotesis ditolak atau dengan kata lain variabel DER (X 1 ) dan TATO (X 2 ) secara simultan berpengaruh tidak signifikan terhadap variabel PBV (Y 2 ).

## Tabel 8. Uji F (Simultan) Model III
ANOVA a Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 5.127 3 1.709 1.526 .234 b Residual 25.750 23 1.120 Total 30.876 26 a. Dependent Variable: PBV
b. Predictors: (Constant), ROA, DER, TATO
Sumber : Data diolah SPSS versi 21
Berdasarkan  hasil  Output  SPSS  versi  21  pada  tabel  4.12  di  atas,  diketahui  nilai signifikansinya (Sig.) adalah sebesar 0,234. Karena nilai signifikan 0,234 lebih besar dari 0,05,  maka  sebagaimana  dasar  pengambilan  keputusan  dalam  uji  F  dapat  disimpulkan bahwa hipotesis ditolak atau dengan kata lain variabel DER (X 1 ), TATO (X 2 ) dan ROA (Y 1 ) secara simultan berpengaruh tidak signifikan terhadap variabel PBV (Y 2 ).

## Uji t (Parsial)
Uji t dikenal dengan uji parsial yaitu, untuk menguji bagaimana pengaruh masing- masing variabel bebasnya secara sendiri-sendiri terhadap variabel terikatnya.
Tabel 9. Uji t (Parsial) Model I
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -169.149 536.633 -.315 .755 DER -.898 5.857 -.024 -.153 .879 TATO 14.606 3.340 .680 4.373 .000
a. Dependent Variable: ROA Sumber : Data diolah SPSS versi 21
Berdasarkan  hasil  Output  SPSS  versi  21  pada  tabel  4.13  di  atas  diketahui  nilai signifikansi (Sig) variabel DER adalah sebesar 0,879. Karena nilai signifikan 0,879 lebih besar dari 0,05. Maka, dapat disimpulkan bahwa hipotesis ditolak. Artinya variabel DER (X 1 )  berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap  variabel  ROA  (Y 1 ).  Sedangkan  nilai signifikansi  (Sig)  variabel  TATO  adalah  sebesar  0,000  lebih  kecil  0,05.  Maka,  dapat disimpulkan bahwa hipotesis diterima. Artinya, variabel TATO berpengaruh signifikan terhadap variabel ROA (Y 1 ).

## Tabel 10. Uji t (Parsial) Model II
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 26.202 82.071 .319 .752 DER .593 .896 .132 .662 .514 TATO .981 .511 .383 1.921 .067
a. Dependent Variable: PBV Sumber : Data diolah SPSS versi 21
Berdasarkan  hasil  Output  SPSS  versi  21  pada  tabel  4.14  di  atas  diketahui  nilai signifikansi (Sig.) variabel DER adalah sebesar 0,514. Karena nilai signifikan 0,514 lebih besar dari 0,05. Maka, dapat disimpulkan bahwa hipotesis ditolak. Artinya variabel DER (X 1 )  berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap  variabel  PBV  (Y 2 ).  Sedangkan  nilai signifikansi (Sig.) variabel TATO adalah sebesar 0,067 lebih besar dari 0,05. Maka, dapat disimpulkan  bahwa  hipotesis  ditolak.  Artinya,  variabel  TATO  berpengaruh  tidak signifikan terhadap variabel PBV (Y 2 ).

## IMKA Implementasi Manajemen & Kewirausahaan – April, Vol. 1, No. 1, 1-19, 2021
Tabel 11. Uji t (Parsial) Model III Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 32.163 81.749 .393 .698 DER .625 .891 .139 .702 .490 TATO .466 .681 .182 .685 .500 ROA .035 .031 .295  1.136 .268
a. Dependent Variable: PBV Sumber : Data diolah SPSS versi 21
Berdasarkan  hasil  Output  SPSS  versi  21  pada  tabel  4.15  di  atas  diketahui  nilai signifikansi  (Sig.)  variabel  DER  adalah  sebesar  0,490.  Karena  signifikan  0,490  lebih besar dari 0,05. Maka, dapat disimpulkan bahwa hipotesis ditolak. Artinya variabel DER (X 1 )  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  variabel  PBV  (Y 2 ).  Sedangkan  nilai signifikansi  (Sig.)  variabel  TATO  adalah  sebesar  0,500.  Karena  nilai  signifikan  0,500 lebih besar dari 0,05. Maka, dapat disimpulkan bahwa hipotesis ditolak. Artinya, variabel TATO  berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap  variabel  PBV  (Y 2 ).  Dan  untuk  nilai signifikansi (Sig.) variabel ROA sebesar 0,268. Karena nilai signifikan 0,268 lebih besar dari  0,05.  Maka,  dapat  disimpulkan  bahwa  hipotesis  ketiga  ditolak.  Artinya,  variabel ROA berpengaruh tidak signifikan terhadap variabel PBV (Y 2 ).

## Koefisien Determinasi ( R 2 )
Nilai koefisien determinasi atau Adjusted R Square digunakan untuk memprediksi dan  melihat  seberapa  besar  kontribusi  pengaruh  yang  diberikan  variabel  X  secara simultan (bersama-sama) terhadap variabel Y.

## Tabel 12. Koefisien Determinasi Model I
Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .687 a .473 .429 690.376 a. Predictors: (Constant), TATO, DER
Sumber : Data diolah SPSS versi 21
Berdasarkan  hasil  Output  SPSS  versi  21  pada  tabel  “ Model  Summary ”  di  atas, diketahui nilai koefisien determinasi atau Adjusted R Square adalah sebesar 0,429. Nilai Adjusted R Square 0,429 atau sama dengan 42,9% mengandung arti bahwa variabel DER (X 1 ) dan TATO (X 2 ) berpengaruh terhadap variabel ROA (Y 1 ) sebesar 42,9% sedangkan sisanya 57,1% dipengaruhi oleh variabel lain di luar persamaan regresi ini atau variabel yang tidak diteliti.
Tabel 13. Koefisien Determinasi Model II Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .365 a .133 .061 105.584
a. Predictors: (Constant), TATO, DER
Sumber : Data diolah SPSS versi 21
Berdasarkan  hasil  Output  SPSS  versi  21  pada  tabel  “ Model  Summary ”  di  atas, diketahui nilai koefisien determinasi atau Adjusted R Square adalah sebesar 0,061. Nilai Adjusted R Square 0,061 atau sama dengan 61% mengandung arti bahwa variabel DER (X 1 ) dan TATO (X 2 ) berpengaruh terhadap variabel PBV (Y 2 ) sebesar 61% sedangkan sisanya  39%  dipengaruhi  oleh  variabel  lain  di  luar  persamaan  regresi  ini  atau  variabel yang tidak diteliti.
Tabel 14. Koefisien Determinasi Model III Model Summary Model R R Square Adjusted R Square  Std. Error of the Estimate 1 .424 a .179 .072 104.952 a. Predictors: (Constant), ROA, DER, TATO
Sumber : Data diolah SPSS versi 21
Berdasarkan  hasil  Output  SPSS  versi  21  pada  tabel  “ Model  Summary ”  di  atas, diketahui nilai koefisien determinasi atau Adjusted R Square adalah sebesar 0,072. Nilai Adjusted R Square 0,072 atau sama dengan 72%. Angka tersebut mengandung arti bahwa variabel DER (X 1 ),TATO (X 2 ), dan ROA (Y 1 ) berpengaruh terhadap variabel PBV (Y 2 ) sebesar  72%  sedangkan  sisanya  28%  dipengaruhi  oleh  variabel  lain  di  luar  persamaan regresi ini atau variabel yang tidak diteliti.

## PEMBAHASAN

## Analisis Statistik Deskriptif
Berdasarkan hasil studi terhadap 4 (empat) variabel yaitu, DER, TATO, ROA, dan juga PBV pada Sektor Pertambangan Batu Bara periode 2015-2017 pada nilai DER atau total hutang terhadap ekuitas perusahaan diperoleh hasil bahwa nilai total DER tertinggi terjadi  pada  tahun  2015.  Sedangkan  nilai  total  DER  terendah  terjadi  pada  tahun  2016. Untuk  nilai  total  TATO  atau  tingkat  perputaran  aktiva  pada  suatu  periode  tertentu diperoleh hasil nilai total TATO tertinggi terjadi pada tahun 2016, sedangkan nilai total TATO terendah terjadi pada tahun 2015. Pada nilai ROA atau jumlah keseluruhan laba bersih total aset perusahaan diperoleh hasil nilai total ROA tertinggi terjadi pada tahun 2017, sedangkan nilai total ROA dengan tingkat terendah terjadi pada tahun 2015. Dan untuk nilai PBV atau harga buku per lembar saham perusahaan diperoleh hasil nilai PBV tertinggi terjadi pada tahun 2017, sedangkan nilai PBV terendah terjadi pada tahun 2015.
IMKA Implementasi Manajemen & Kewirausahaan – April, Vol. 1, No. 1, 1-19, 2021
Hasil Pengujian Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Retur On Asset (ROA)
Pengaruh langsung variabel Debt to Equity Ratio (DER) terhadap variabel Return On Asset (ROA) diperoleh nilai koefisien sebesar -0,024 dengan nilai signifikansi sebesar 0,879. Hal  ini berarti  hipotesis  yang menyatakan bahwa ada pengaruh signifikan  DER terhadap ROA ditolak. Hasil studi ini didukung oleh studi Utami dan Prasetiono (2016) yang  menyatakan  bahwa  variabel  DER  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  ROA. Bila  tingkat  hutang  perusahaan  tinggi,  maka  pendapatan  bersih  yang  diterima  oleh perusahaan juga akan mengalami penurunan. Akibatnya, tidak akan menarik minat para calon investor untuk menanamkan modalnya pada perusahaan. Studi ini juga didukung oleh teori dari Hery (2015) yang mendefinisikan DER merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur besarnya proporsi hutang terhadap modal. Semakin tinggi DER maka berarti semakin kecil jumlah modal pemilik yang dapat dijadikan sebagai jaminan hutang.

## Hasil Pengujian Total Asset Turn Over (TATO) terhadap Return On Asset (ROA)
Pengaruh  langsung  variabel Total  Asset  Turnover (TATO)  terhadap  variabel Return On Asset (ROA) diperoleh nilai koefisien sebesar 0,680 dengan nilai signifikansi sebesar  0,000. Hal ini berarti hipotesis yang menyatakan bahwa ada pengaruh signifikan TATO  terhadap  ROA  diterima.  Hasil  studi  ini  didukung  oleh  Sutrisno  dan  Yulianeu (2017)  yang  mengatakan  bahwa  TATO  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  ROA. Untuk dapat mencapai nilai Return On Asset (ROA) yang tinggi maka, aset perusahaan harus memiliki tingkat  perputaran  yang tinggi  pula.  Studi  ini juga didukung oleh teori dari  Kasmir  (2014)  yang  mendefinisikan Total  Asset  Turnover (TATO)  adalah  rasio pengelolaan aktiva terakhir mengukur perputaran seluruh aset perusahaan, dan dihitung dengan  membagi  penjualan  dengan  total  aset  dan  mengukur  berapa  jumlah  yang diperoleh dari tiap rupiah aktiva. Apabila perusahaan menghasilkan volume usaha yang cukup untuk ukuran investasi sebesar total aktivanya, maka penjualan harus ditingkatkan.

## Hasil Pengujian Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Price to Book Value (PBV)
Pengaruh langsung variabel Debt to Equity Ratio (DER) terhadap variabel Price to Book  Value (PBV)  diperoleh  nilai  koefisien  sebesar  0,132  dengan  nilai  signifikansi sebesar  0,514. Hal ini berarti hipotesis yang menyatakan bahwa ada pengaruh signifikan DER terhadap PBV ditolak. Hasil studi ini didukung oleh studi Novari dan Lestari (2016) yang menyatakan bahwa leverage yang diukur dengan DER tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan (PBV). Untuk dapat mencapai nilai PBV yang tinggi maka, tingkat DER dalam  perusahaan  harus  rendah.  Sehingga,  mayoritas  kegiatan  operasional  dalam perusahaan  lebih  banyak  dibiayai  oleh  modal  sendiri.  Dengan  nilai  DER  yang  rendah
secara  otomatis  juga  akan  berpengaruh  pada  tingkat  profitabilitas  perusahaan.  Hal  ini mengakibatkan  harga  saham  perusahaan  juga  akan  mengalami  peningkatan.  Dengan demikian,  akan  banyak  para  calon  investor  yang  akan  tertarik  untuk  menanamkan modalnya.Studi ini juga didukung oleh teori dari Sartono (2010) mendefinisikan Debt to Equity Ratio (DER) merupakan imbangan antara hutang yang dimiliki perusahaan dengan modal  sendiri.  Semakin  tinggi  rasio  ini  berarti  modal  sendiri  semakin  sedikit  dengan hutangnya.

## Hasil Pengujian Total Asset Turn Over (TATO) terhadap Price to Book Value (PBV)
Pengaruh langsung variabel Total Asset Turnover (TATO) terhadap variabel Price to  Book  Value (PBV)diperoleh  nilai  koefisien  sebesar  0,383  dengan  nilai  signifikansi sebesar  0,067. Hal ini berarti hipotesis yang menyatakan bahwa ada pengaruh signifikan TATO terhadap PBV ditolak. Hasil studi ini didukung oleh studi Misran dan Chabachib (2017)   yang menyatakan Total Asset Turnover (TATO) berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap Price to Book Value (PBV). Tingkat peputaran aktiva yang rendah tidak  akan  mampu  meningkatkan  pendapatan  perusahaan.  Rendahnya  tingkat profitabilitas  akan  mempengaruhi  harga  saham  perusahaan.  Semakin  rendah  harga saham,  semakin rendah  pula tingkat  kepercayaan para calon  investor terhadap prospek perusahaan dimasa mendatang.Studi ini juga didukung oleh teori dari Syamsuddin (2011) yang mendefinisiskan Total Asset Turnover (TATO) adalah tingkat efisiensi penggunaan keseluruhan  aktiva  perusahaan  didalam  menghasilkan  volume  penjualan  tertentu. Semakin tinggi rasio Total Asset Turnover (TATO) berarti semakin efisien penggunaan seluruh aktiva didalam menghasilkan penjualan.
Hasil Pengujian Return On Asset (ROA) terhadap Price to Book Value (PBV)
Pengaruh  langsung  variabel Return  On  Asset (ROA)  terhadap  variabel Price  to Book  Value (PBV)  diperoleh  nilai  koefisien  sebesar  0,295  dengan  nilai  signifikansi sebesar  0,268. Hal ini berarti hipotesis yang menyatakan bahwa ada pengaruh signifikan Return  On  Asset (ROA)  terhadap Price  to  Book  Value (PBV)  ditolak.  Hasil  studi  ini didukung oleh studi Sondakh.,et al (2019)  yang menyatakan bahwa secara parsial ROA tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan PBV. Semakin tinggi nilai ROA dalam perusahaan tidak mampu menentukan bahwa nilai perusahaan itu baik dimata para investor.  Karena  untuk  mengambil  keputusan  dalam  menanamkan  modal  pada  sebuah perusahaan  para  calon  investor  juga  memperhatikan  faktor-faktor  lain  seperti  kondisi ekonomi,  sosial,  politik,  volume  transaksi,  kondisi  bursa,  tingkat  inflasi,  dan  masih banyak  yang  lainnya.Studi  ini  juga  didukung  oleh  teori  dari  Kasmir  (2014)  yang mendefinisiskan Return On Asset (ROA) merupakan rasio yang menunjukkan hasil atas jumlah aktiva yang digunakan dalam perusahaan.

## IMKA Implementasi Manajemen & Kewirausahaan – April, Vol. 1, No. 1, 1-19, 2021

## Hasil Pengujian ROA dalam memediasi hubungan DER terhadap PBV.
Diketahui  pengaruh  langsung  yang  diberikan  oleh  DER  (X 1 )  terhadap  PBV  (Y 2 ) sebesar 0,132. Sedangkan pengaruh tidak langsung DER (X 1 ) terhadap  PBV (Y 2 ) melalui ROA (Y 1 ) adalah perkalian antara nilai beta DER (X 1 ) terhadap ROA (Y 1 ) dengan nilai beta ROA (Y 1 ) terhadap PBV (Y 2 ) yaitu : (-0,024) X 0,295 = -0,008. Dan pengaruh total yang diberikan DER (X 1 ) terhadap PBV (Y 2 ) adalah pengaruh langsung ditambah dengan pengaruh tidak langsung, yaitu : 0,132 + (-0,008) = 0,124. Berdasarkan hasil perhitungan diatas dapat diketahui bahwa nilai pengaruh langsung sebesar 0,132 dan pengaruh tidak langsung  sebesar  0,124  yang  berarti  bahwa  pengaruh  tidak  langsung  lebih  kecil dibandingkan  dengan  pengaruh  langsung.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  secara  tidak langsung  variabel  DER  (X 1 )  berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap  variabel  PBV  (Y 2 ) melalui variabel ROA (Y 1 ). Hal ini berarti hipotesis yang menyatakan ada pengaruh Debt to  Equity  Ratio (DER)  terhadap Price  to  Book  Value (PBV)  ditolak.  Sehingga  dapat disimpulkan bahwa Return On Asset (ROA) tidak dapat memediasi hubungan antara Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Price to Book Value (PBV). Hasil studi ini didukung oleh studi Misran dan Chabachib (2017) yang menyatakan bahwa ROA tidak dapat memediasi hubungan antara Debt to Equity Ratio dan Price to Book Value.

## Hasil pengujia ROA dalam memediasi hubungan TATO terhadap PBV.
Diketahui pengaruh langsung yang diberikan oleh TATO (X 2 ) terhadap PBV (Y 2 ) sebesar  0,383.  Sedangkan  pengaruh  tidak  langsung  TATO  (X 2 )  terhadap    PBV  (Y 2 ) melalui  ROA  (Y 1 )  adalah  perkalian  antara  nilai  beta  TATO  (X 2 )  terhadap  ROA  (Y 1 ) dengan  nilai  beta  ROA  (Y 1 )  terhadap  PBV  (Y 2 )  yaitu  :  0,680  X  0,295  =  0,206.  Dan pengaruh total yang diberikan TATO (X 2 ) terhadap PBV (Y 2 ) adalah pengaruh langsung ditambah dengan pengaruh tidak langsung, yaitu : 0,383 + 0,206 = 0,589. Berdasarkan hasil perhitungan diatas dapat diketahui bahwa nilai pengaruh langsung sebesar 0,383 dan pengaruh tidak langsung sebesar 0,589 yang berarti bahwa pengaruh tidak langsung lebih besar dibandingkan dengan pengaruh langsung. Hal ini menunjukkan bahwa secara tidak langsung variabel TATO (X 2 ) berpengaruh signifikan terhadap variabel PBV (Y 2 ) melalui variabel ROA (Y 1 ). Hal ini berarti hipotesis yang menyatakan ada pengaruh Total Asset Turnover (TATO)  terhadap Price  to  Book  Value (PBV)  diterima.  Sehingga  dapat disimpulkan  bahwa Return  On  Asset (ROA)  dapat  memediasi  hubungan  antara Total Asset Turnover (TATO) terhadap Price to Book Value (PBV). Hasil studi ini didukung oleh  studi  Utami  dan  Prasetiono  (2016)  yang  menyatakan  bahwa  ROA  memediasi pengaruhTATO terhadap PBV.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  studi  yang  telah  dijelaskan  di  atas,  maka  simpulan  pada  hasil studi ini adalah hasil kinerja Sektor Pertambangan Batu Bara pada tahun 2017 pada nilai Return On Asset (ROA) mengalami peningkatan, sedangkan nilai Debt to Equity Ratio (DER) ,  Total  Asset  Turnover (TATO) , dan Price  to  Book  Value (PBV)  mengalami penurunan  bila  dibandingkan  dengan  tahun  sebelumnya.  Pada  hasil  studi  ini  juga menunjukkan bahwa Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh tidak signifikan terhadap Return On Asset (ROA). Total Asset Turnover (TATO) berpengaruh signifikan terhadap Return  On  Asset (ROA). Debt  to  Equity  Ratio (DER)  berpengaruh  tidak  signifikan terhadap Price to Book Value (PBV) pada Sektor Pertambangan Batu Bara Periode 2015- 2017. Total Asset Turnover (TATO) berpengaruh tidak signifikan terhadap Price to Book Value (PBV). Return  On  Asset (ROA)  berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap Price  to Book Value (PBV). Selain itu, Return On Asset (ROA) tidak mampu memediasi hubungan antara Debt  to  Equity  Ratio (DER)  terhadap Price  to  Book  Value (PBV).  Sedangkan, Return On Asset (ROA) dapat memediasi hubungan antara Total Asset Turnover (TATO) terhadap Price to Book Value (PBV) pada Sektor Pertambangan Batu Bara Periode 2015- 2017.

## DAFTAR PUSTAKA
Astutik  Dwi.  (2017).  Pengaruh  Aktivitas  Rasio  Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan (Studi Pada Industri Manufaktur) . Jurnal STIE Semarang , VOL 9 No. 1 . Brigham,  Eugene  F  dan  Houston  Joel  F.  (2010). Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan Buku 1 (edisi II). Jakarta: Salemba Empat.
Dewi Dian Masita. (2016). Pengaruh Likuiditas, Leverage, Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen Tunai Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel
Intervening. Jurnal Bisnis dan Ekonomi (JBE) , Vol. 23, No. 1. Hal. 12 – 19 . Fahmi,  Irham.  (2014). Manajemen  Keuangan  Perusahaan  dan  Pasar  Modal. Jakarta: Mitra Wacana Media.
Freeman,  R.E,  And  Reed.  (1983). Stockholder  dan  Stakeholder.A  New  PerpectiveOn Corporate Govermence . Harmono. (2015). Manajemen Keuangan Berbasis Balanced. Jakarta: PT. Bumi Angkasa Raya.
Hemastuti, C. P. (2014). Pengaruh Profitabilitas, Kebijakan Dividen, Kebijakan Hutang, Keputusan InvestasiDan Kepemilikan InsiderTerhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi , Hal. 1-15.
Hermuningsih,  S.  (2013).  Pengaruh  Profitabilitas, Growth  Opportunity ,  Struktur ModalTerhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Publik Di Indonesia. Bulletin Of Monetary Economics And Banking , 127-148. Hery. (2015). Analisis Laporan  Keuangan, Edisi 1. Yogyakarta:  Center  For Academic Publishing Services.
Kasmir. (2014). Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada.

## IMKA Implementasi Manajemen & Kewirausahaan – April, Vol. 1, No. 1, 1-19, 2021
Novari dan Lestari. (2016). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage, Dan Profitabilitas Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Sektor  Properti  dan  Real  Estate  . E-Jurnal Manajemen Unud , Vol. 5, No.9,5671-5694 .
Pratama  dan  Wiksuana.  (2016).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  dan  Leverage  Terhadap Nilai  Perusahaan  Dengan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel  Mediasi  . E-Jurnal Manajemen Unud , Vol. 5, No. 2, 1338-1367 .
Rinnaya  et.al.  (2016).  Pengaruh  Profitabilitas,  Rasio  Aktivitas,  Keputusan  Pendanaan, Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2010-2014) . Journal Of Accounting , Volume 2 No.2 .
Satriya  dan  Wahyudi.  (2017).  Analisis  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Nilai Perusahaan Manufaktur Dengan ROA Sebagai Variabel Interverning (Studi pada Perusahaan  Manufaktur  food  and  beverages  yang  Listed  di  BEI  tahun  2010- 2012). Diponegoro Journal of Management , Volume 6, Nomo 3, Halaman 1-14
.
Shil,  N.C.  (1997),  Performance  measures:  An  application  of  economic  value  added. International Journal of Business and Management, 4 (3), 169-177.
Smithers dan Wright. (2007). Valuing Wall Street. Mc Graw Hill.
Sudiani dan Darmayanti. (2016). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Pertumbuhan, Dan Investment  Opportunity  Set  Terhadap  Nilai  Perusahaan. E-Jurnal  Manajemen Unud , Vol. 5, No.7, Hal 4545-4547. Sugiono,  Arief  dan  Edi.  (2016). Panduan  Praktis  Dasar  Analisa  Laporan  Keuangan. Jakarta: PT. Gramedia.
Sugiyono  dan  Susanto.  (2015). Metode  Penelitan  Kuantitatif  Kualitatif  dan  R  &  D. Bandung: CV. Alfabeta.
Suwardika dan Mustanda. (2017). Pengaruh Leverage, Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Perusahaan,  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan Properti. E-Jurnal Manajemen Unud , Vol. 6, No. 3, 1248-1277 . Syardiana,  G.,  Rodoni,  A.,  Putri,  Z.  E.  (2015).  Pengaruh  investment  opportunity  set, struktur  modal,  pertumbuhan  perusahaan,  dan  return  on  asset  terhadap  nilai perusahaan. Akuntabilitas, 8 (1), 39-46.
Thakur, R., Workman, L. (2016), Customer portfolio management (CPM) for improved customer relationship management (CRM): Are your customers platinum, gold, silver, or bronze?. Journal of Business Research, 69 (10), 4095-4102
Utami dan Prasetiono. (2016). Analisis Pengaruh TATO, WCTO, DAN DER Terhadap Nilai  Perusahaan  Dengan  ROA  Sebagai  Variabel  Intervening  (Studi  pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2009-2013). Jurnal Studi Manajemen & Organisasi 13 , 28-43 . Wiyono, Gendro dan Kusuma, Hadri. (2017). Manajemen Keuangan Lanjutan Berbasis Corporate Value Creation Edisi kesatu. Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
Sumber Tambahan : www.ceritabumi.com Http://www.pwc.com www.idx.co.id www.sahamok.com