DOI 10.23960/jak.v26i1.259

## JURNAL AKUNTANSI DAN KEUANGAN (JAK)
Volume 26 Nomor 1, Januari 2021
http://jurnal.feb.unila.ac.id/index.php/jak

## PENGARUH PERINGKAT OBLIGASI DAN KONFLIK BONDHOLDER- SHAREHOLDER TERHADAP PENERAPAN KONSERVATISME AKUNTANSI
Mailiza Maharani 1 , Agrianti Komalasari 2 , Komaruddin 3 1 Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Lampung
2 Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Lampung
3 Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Lampung

## Informasi Naskah

## Abstract

## Update Naskah:
Dikumpulkan: 2 Dec 2020; Diterima: 4 January 2021; Terbit/Dicetak: 24 January 2021.
This  research  is  a  research  using  quantitative  analysis  that aims  to  know  the  influence  of  bond  rating  and  bondholder- shareholder conflicts to accounting conservatism implementation  in  non  finance  and  banking  companies  that listed in the Indonesian Stock Exchange (IDX) in 2011-2018. The  data  which  is  used  in  this  research  is  secondary  data obtained  from company’s annual report in Indonesian Stock Exchange  (IDX).    The  samples  of  this  research  obtained  by using  purposive  sampling  method.    Based  on  this  criteria, obtained  33  companies  as  sample  of  this research.    Analysis method which is used is the multiple regressions analysis.  The result  of  this  research  indicate  that  bond  rating  and bondholder-shareholder conflict have no significant effect on accounting conservatism implementation.

## Keywords:
Bond Rating, Bondholder- Shareholder Conflicts, Accounting Conservatism.

## A. PENDAHULUAN
Dalam  aktivitasnya,  investasi  terbagi  menjadi  dua  bentuk,  yaitu real  investment dan financial investment.    Real  investment merupakan  investasi  nyata  yang  secara  umum  melibatkan  aset  berwujud, seperti tanah, mesin-mesin atau pabrik, sedangkan financial investment merupakan investasi keuangan yang melibatkan  kontrak  tertulis,  seperti  saham  biasa  dan  obligasi.    Dan  investasi  langsung  yang  biasa  dapat diperjualkan dalam pasar modal yaitu investasi obligasi (Fahmi, 2013).
Dalam  investasi  obligasi,  perusahaan  yang  menerbitkan  obligasi  mempunyai  kewajiban  untuk membayar bunga secara regular sesuai dengan jangka waktu yang telah ditetapkan serta pokok pinjaman pada  saat jatuh  tempo.    Pembayaran  bunga  obligasi  dapat  mengakibatkan  perubahan  peringkat  obligasi. Perubahan  ini  mengakibatkan  adanya  kemungkinan  risiko  gagal  bayar  yang  merupakan  risiko  kerugian yang  mungkin  terjadi  yang  disebabkan  oleh  lemahnya  kemampuan  emiten  dalam  membayar  bunga  dan pinjaman  pokok  obligasi,  sedangkan  perubahan  peringkat  obligasi  menjadi  salah  satu  faktor  yang memengaruhi arah investasi dan menjadi pertimbangan investor dalam berinvestasi di perusahaan.  Oleh karena itu, peringkat obligasi dapat dikatakan sebagai indikator risiko gagal bayar obligasi.  Jika terjadi penurunan  peringkat  obligasi  atau  mendapat  peringatan  penurunan  peringkat  maka  perusahaan  akan meninjau  kembali  beberapa  kebijakannya,  misalnya  utang  yang  semakin  naik  harus  ditahan.    Dengan demikian,  perusahaan  akan  menerapkan  konservatisme  akuntansi  untuk  memperkuat  laporan  keuangan sehingga terhindar dari kerugian yang besar dimasa mendatang.
Selain peringkat obligasi, dalam transaksi di pasar modal juga kerap terdapat konflik bondholder- shareholder.    Shareholder menuntut  perusahaan  membagikan  dividen  yang  tinggi  sebagai  hasil  dari investasi, sedangkan, bondholder menuntut perusahaan untuk tidak membayarkan dividen berlebihan agar tersedia  jaminan  atau  aset  cukup  untuk  pembayaran  utang.    Kondisi  tersebut  menyebabkan bondholder kehilangan  jaminan  pelunasan  utang  yang  berpotensi  meningkatkan  risiko  tidak  terbayar  sehingga  akan meningkatkan potensi konflik bondholder-shareholder, maka perusahaan akan menerapkan konservatisme akuntansi untuk mencegah kerugian yang berlebih.
Dalam penelitian terdahulu, masih terdapat perbedaan hasil penelitian.  Hasil penelitian Ulfa et al. (2018)  menyatakan  konflik bondholder-shareholder berpengaruh  positif  pada  konservatisme  akuntansi , sedangkan hasil penelitian Novita (2017) menyatakan konflik bondholder-shareholder berpengaruh negatif terhadap konservatisme akuntansi.  Akibat masih adanya perbedaan hasil penelitian, maka penelitian ini bertujuan untuk: (1) Mengetahui pengaruh peringkat obligasi terhadap penerapan konservatisme akuntansi; (2) Mengetahui pengaruh konflik bondholder-shareholder terhadap penerapan konservatisme akuntansi.

## B. LANDASAN TEORI DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS

## Agency Theory
Teori keagenan merupakan teori ketidaksamaan kepentingan antara principal dan agent (Jensen dan Meckling,  1976) .  The  agency  theory memberikan  fokus  terhadap  fakta  yang  berkembang  bahwa  dalam setiap organisasi individu yang disebut the agent akan bertindak sebagai pihak yang dipercaya oleh individu atau sekelompok individu lainnya yang disebut the principal .  Para ahli agency theory menggunakan asumsi bahwa kedua pihak baik agent maupun principal memiliki kepentingan masing-masing dan kepentingan tersebut  lebih  banyak  mengalami  perbedaan  dari  sudut  pandang  keduanya.    Dalam  kaitan  ini  para  ahli berkeyakinan bahwa keberadaan struktur organisasi merupakan upaya rasional yang digunakan, walaupun bersifat  kompleks  tetapi  mampu  menciptakan  sistem  yang  efisien  di  dalam  mengatur  kerja  sama  antara kedua pihak yang berhubungan (Lukviarman, 2016).

## Signaling Theory
Teori signal menjelaskan mengapa perusahaan mempunyai dorongan untuk memberikan informasi laporan  keuangan  kepada  pihak  eksternal.    Kurangnya  informasi  yang  diperoleh  pihak  luar  tentang perusahaan menyebabkan pihak luar melindungi diri dengan memberikan nilai rendah untuk perusahaan tersebut.  Perusahaan dapat meningkatkan nilai perusahaan dengan menggunakan menggunakan informasi asimetris, salah satunya dengan memberi signal kepada pihak luar berupa informasi keuangan yang dapat dipercaya sehingga dapat mengurangi ketidakpastian mengenai prospek perusahaan pada masa yang akan datang (Sari, 2006).

## Konservatisme Akuntansi
Konservatisme  merupakan  prinsip  kehati-hatian  dalam  pelaporan  keuangan  yang  dalam  hal  ini perusahaan tidak terburu-buru dalam mengakui dan mengukur aset dan laba serta mengakui kerugian dan hutang  yang  mempunyai  kemungkinan  yang  terjadi  (Watts,  2006).  Dan  menurut  Glosarium  Pernyataan Konsep  No.    2  FASB,  konservatisme  diartikan  sebagai  reaksi  yang  hati-hati  dalam  menghadapi ketidakpastian yang melekat pada perusahaan untuk mencoba memastikan bahwa ketidakpastian dan risiko dalam lingkungan bisnis yang sudah cukup dipertimbangkan (Savitri, 2016).

## Konflik Bondholder-Shareholder
Terdapat  berbagai  macam  masalah  yang  menimbulkan  konflik bondholder-shareholder di antaranya yaitu masalah underinvestment, masalah penggantian aset, masalah penerbitan hutang baru dan masalah  kebijakan  dividen  atau  pada  saat  perusahaan  mencari  pendanaan  dari  hutang.    Semakin  besar bondholder melakukan klaim atas aset perusahaan, maka semakin besar pula hutang perusahaan (Ulfa etal. , 2018).  Konflik bondholder-shareholder terjadi  karena  perbedaan  kepentingan  mengenai  kebijakan pembayaran  dividen  akibat  adanya  pendanaan  investasi  dari  hutang. Bondholder meminta  perusahaan untuk  tidak  membayarkan  dividen  berlebih  agar  tersedia  kecukupan  aset  minimum  untuk  pembayaran hutang,  sedangkan shareholder menuntut  adanya  pembayaran  dividen  terus  menerus  dan  jumlahnya besar(Sari, 2004). Dan juga dalam konflik bondholder-shareholder, diasumsikan shareholder memilih dan mengangkat, mengompensasi dan memecat manajer, sehingga dianggap efisien yang menyamakan tujuan manajer dengan pemegang saham (Nasih dan Hudaya, 2011).

## Peringkat Obligasi
Peringkat  obligasi  menggambarkan  pada credible dan  prospek  layaknya  obligasi  tersebut  dibeli untuk  dijadikan  sebagai  salah  satu current  asset perusahaan  (Fahmi,  2014).  Peringkat  obligasi  juga merupakan indikator penting mengenai kualitas kredit perusahaan dan skala risiko dari semua obligasi yang diperdagangkan (Veronica, 2015).
Berdasarkan pada teori tersebut, maka dapat dikembangkan rumusan hipotesis sebagai berikut: H1:  Peringkat obligasi berpengaruh negatif terhadap penerapan konservatisme akuntansi. H2:  Konflik bondholder-shareholder berpengaruh  positif  terhadap  penerapan  konservatisme akuntansi.

## C. METODE PENELITIAN

## Populasi dan Sampel
Populasi yang digunakan dalam penelitian ini yaitu perusahaan nonkeuangan dan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2011-2018.  Metode pengambilan sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode purposive sampling. Dalam penelitian ini, objek yang menjadi sampel adalah perusahaan non keuangan dan perbankan yang terperingkat oleh Pefindo tahun 2011-2018 dan secara rutin mendaftarkan obligasinya.

## Jenis dan Sumber Data
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini yaitu data sekunder.  Data sekunder yang diambil berupa data laporan keuangan tahunan tahun 2011-2018 dari situs resmi Bursa Efek Indonesia maupun situs resmi perusahaan dan data peringkat obligasi perusahaan dari situs resmi Pefindo.

## Variabel Penelitian Variabel Dependen
Dalam penelitian ini, variabel yang digunakan yaitu konservatisme akuntansi.  Givoly dan Hayn (2000) memfokuskan efek konservatisme pada laporan laba rugi selama beberapa tahun dan menghasilkan akrual negatif yang terus menerus.  Akrual yang dimaksud adalah perbedaan antara laba bersih sebelum depresiasi atau amortisasi dan arus kegiatan operasi.  Semakin besar akrual negatif, maka akan semakin konservatif akuntansi yang diterapkan.  Konservatisme diukur dengan rumus sebagai berikut:
CONACC= (NIO+DEP−CFO)x(−1) TA Keterangan:
CONACC : Konservatisme akuntansi. NIO : Laba bersih operasi. DEP : Depresiasi atau penyusutan. CFO : Arus kas operasi. TA :Total aset.

## Variabel Independen

## Peringkat Obligasi
Peringkat  obligasi  diukur  dengan  menggunakan  variabel dummy. Menurut  Pefindo,  perusahaan dengan kategori investment grade (AAA, AA, A) diberi nilai 1 sedangkan non investment grade (BBB, BB, B, CCC, D) diberi nilai 0 (Septyawanti, 2013).
Konflik Bondholder-Shareholder
Pengukuran  besarnya  konflik bondholder-shareholder dapat  dilihat  dari  besarnya  hutang perusahaan.    Semakin  besar  hutang  perusahaan,  maka  semakin  besar  pula  klaim bondholder atas  aset perusahaan  dan  meningkatkan  konflik  kepentingan  dengan shareholder sehingga  konflik bondholder- shareholder pun semakin tinggi.  Konflik bondholder-shareholder diukur menggunakan leverage dengan rumus sebagai berikut (Ahmed et al. , 2002):
Tingkat Pembayaran Hutang = Total Hutang Total Aset Perusahaan x 100%

## Metode Analisis Data
Teknik  analisis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  menggunakan  uji  statistik menggunakan aplikasi SPSS 26.  Uji statistik yang digunakan yaitu uji statistik deskriptif, uji asumsi klasik, dan  uji  hipotesis.    Adapun  analisis  regresi  berganda  dilakukan  untuk  menguji  pengaruh  lebih  dari  satu variabel independen terhadap variabel dependen.  Dalam penelitian ini diperoleh persamaan model regresi berganda sebagai berikut:
CONACC = α + β 1 RATE + β 2 KONF + ε Keterangan:
CONACC  :  Konservatisme akuntansi
Α :  Konstanta RATE :  Peringkat obligasi KONF :  Konflik bondholder-shareholder Β 1 -β 2
:  Koefisien X 1 -X 2
ε : Error term

## D. ANALISIS DAN PEMBAHASAN

## Gambaran Umum Objek Penelitian
Penelitian ini menggunakan objek penelitian yaitu perusahaan non keuangan dan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari tahun 2011-2018.  Sebanyak 622 perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dinyatakan sebagai populasi.  Sejumlah kriteria telah ditetapkan dalam pemilihan sampel. Berdasarkan kriteria tersebut, diperoleh sebanyak 33 perusahaan sebagai sampel penelitian.

## Uji Statistik Deskriptif
Hasil  uji  statistik  deskriptif  data  regresi  berganda  antara  variabel  peringkat  obligasi  dan  konflik bondholder-shareholder terhadap konservatisme akuntansi secara statistik dengan bantuan program SPSS 26 disajikan pada tabel berikut:

## Tabel 1.  Hasil Uji Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std.  Deviation Peringkat obligasi 264 0 1 . 94 . 232 Konflik Bondholder Shareholder 264 . 256668078 . 936501676 . 68884344880 . 193040975785 Konservatisme Akuntansi 264 -. 312826199 . 134083891 -. 03843801522 . 075919152892 Valid N (listwise) 264
Sumber: Data Olahan SPSS 26
Berdasarkan Tabel 1, dapat diketahui bahwa variabel peringkat obligasi mempunyai nilai minimum sebesar  0  dan  nilai  maksimum  1.    Perusahaan  yang  dinilai  1  merupakan  perusahaan  yang  mempunyai peringkat obligasi yang tinggi atau kategori investment grade (AAA, AA, A) dan perusahaan yang dinilai 0  merupakan  perusahaan  yang  mempunyai  peringkat  di  bawahnya  atau  kategori non  investment  grade (BBB, BB, B, CCC, dan D) . Selain itu, nilai rata-rata peringkat obligasi perusahaan didapat sebesar 0,94 dan deviasi standar sebesar 0,232.
Konflik bondholder-shareholder mempunyai nilai minimum sebesar 0,257 yang dimiliki oleh  PT Semen Indonesia Tbk pada tahun 2011 dan mempunyai nilai maksimum sebesar 0,936 yang dimiliki oleh Bank Bukopin pada tahun 2017.  Selain itu, nilai rata-rata konflik bondholder-shareholder didapat sebesar 0,689 dan deviasi standar sebesar 0,913.
Konservatisme akuntansi mempunyai nilai minimum sebesar  -0,313 yang dimiliki oleh PT Mitra Adiperkasa Tbk pada tahun 2012 dan mempunyai nilai maksimum sebesar 0,314 yang dimiliki oleh PT Fast  Food  Indonesia  Tbk  pada  tahun  2011.    Selain  itu,  nilai  rata-rata  konservatisme  akuntansi  didapat sebesar -0,038 dan deviasi standar sebesar 0,076.

## Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas
Tabel 2. Hasil Uji Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 245 Normal Parameters a,b Mean . 0000000 Std.  Deviation . 05199250 Most Extreme Differences  Absolute . 055 Positive . 044 Negative -. 055
Test Statistic . 055 Asymp.  Sig.  (2-tailed) . 068 c
a.  Test distribution is Normal.
b.  Calculated from data.
c.  Lilliefors Significance Correction.
Sumber: Data Olahan SPSS 26
Berdasarkan Tabel 2, dapat diketahui bahwa nilai signifikannya adalah sebesar 0,068 lebih besar dari 0,05.  Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa data terdistribusi normal dan data layak untuk diteliti.

## Uji Multikolinearitas
Tabel 3.  Hasil Uji Multikolinearitas Coefficients a Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 Konflik Bondholder Shareholder . 990 1. 010 Peringkat obligasi . 990 1. 010 a.  Dependent Variable: Konservatisme Akuntansi Sumber: Data Olahan SPSS 26
Berdasarkan  Tabel  3,  dapat  diketahui  bahwa  variabel  konflik bondholder-shareholder dan  peringkat obligasi mempunyai nilai tolerance sebesar 0,99>0,1 dan nilai VIF sebesar 1,01 yang menunjukan variabel terbebas dari masalah multikolinearitas.

## Uji Heteroskedastisitas
Tabel 4.  Hasil Uji Heteroskedastisitas Coefficients a Model Unstandardized Coefficients  Standardized Coefficients t Sig. B Std.  Error Beta 1 (Constant) . 038 . 013 2. 916 . 004 Konflik Bondholder Shareholder -. 011 . 011 -. 065  -1. 014 . 311 Peringkat obligasi . 011 . 010 . 067 1. 039 . 300
a.  Dependent Variable: ABRESID
Sumber: Data Olahan SPSS 26
Berdasarkan Tabel 4, dapat diketahui bahwa nilai signifikansi variabel peringkat obligasi sebesar 0,300 dan  nilai  signifikan  variabel  konflik bondholder-shareholder sebesar  0,311.  Hal  ini  menunjukan  bahwa nilai signifikansi kedua variabel lebih dari 0,05 yang berarti tidak terjadi heteroskedastisitas.

## Uji Autokorelasi
Tabel 5.  Hasil Uji Autokorelasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square  Std.  Error of the Estimate Durbin-Watson 1 . 050 a . 002 -. 006 . 05020 2. 105
a.  Predictors: (Constant), Lag_X2, Lag_X1 b.  Dependent Variable: Lag_Y1
Sumber: Data Olahan SPSS 26
Berdasarkan  Tabel 5, dapat  diketahui  bahwa hasil uji korelasi  memiliki nilai  DW sebesar 2,105, sedangkan diperoleh DU sebesar 1,7887.  Hal tersebut menunjukan DU<DW<4-DU atau dapat ditunjukan dengan hasil 1,7887<2,105<2,2118 yang menandakan bahwa tidak terjadi autokorelasi dalam model regresi penelitian ini.

## Analisis Regresi Berganda
Analisis  regresi  berganda  digunakan  untuk  mengetahui  pengaruh  antara  dua  atau  lebih  variabel independen  terhadap  variabel  dependen.    Pengujian  model  regresi  linear  berganda  ini  dilakukan  dengan bantuan program SPSS 26 yang diperoleh hasil sebagai berikut:

## Tabel 6.  Hasil Analisis Regresi Berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std.  Error Beta 1 (Constant) -. 029 . 021 -1. 422 . 156 Konflik Bondholder Shareholder . 020 . 017 . 075 1. 170 . 243 Peringkat obligasi -. 011 . 016 -. 046 -. 709 . 479
a.  Dependent Variable: Konservatisme Akuntansi
Sumber: Data Olahan SPSS 26
Berdasarkan hasil analisis regresi berganda pada Tabel 6, diperoleh persamaan sebagai berikut:
CONACC = -0,029 + 0,020 KONF – 0,011 RATE + ε
Uji Hipotesis Uji Statistik t
Tabel 7. Hasil Uji Statistik t Coefficients a Model Unstandardized Coefficients  Standardized Coefficients T Sig. B Std.  Error Beta 1 (Constant) -. 029 . 021 -1. 422 . 156 Konflik Bondholder Shareholder . 020 . 017 . 075 1. 170 . 243 Peringkat obligasi -. 011 . 016 -. 046 -. 709 . 479
a.  Dependent Variable: Konservatisme Akuntansi
Sumber: Data Olahan SPSS 26

## Peringkat Obligasi terhadap Penerapan Konservatisme Akuntansi
Hipotesis pertama dalam penelitian ini yaitu peringkat obligasi berpengaruh negatif terhadap penerapan konservatisme akuntansi pada perusahaan non keuangan dan perbankan yang terdaftar di BEI tahun 2011- 2018.  Berdasarkan hasil uji statistik, variabel peringkat obligasi mempunyai nilai t hitung sebesar -0,709 lebih kecil dari t Tabel 1,7887.  Selain itu, diperoleh nilai signifikansi sebesar 0,479 lebih besar dari taraf signifikansi  0,05.    Hasil  tersebut  40enunjukkan  bahwa  variabel  peringkat  obligasi  tidak  berpengaruh terhadap  penerapan  konservatisme  akuntansi.    Dengan  demikian,  hipotesis  pertama  dinyatakan tidak terdukung .

## Konflik Bondholder-Shareholder terhadap Penerapan Konservatisme Akuntansi
Hipotesis  kedua  dalam  penelitian  ini  yaitu  konflik bondholder-shareholder berpengaruh  positif terhadap penerapan konservatisme akuntansi pada perusahaan non keuangan dan perbankan yang terdaftar di  BEI  tahun  2011-2018.    Berdasarkan  hasil  uji  statistik,  variabel  konflik bondholder-shareholder mempunyai nilai t hitung sebesar 1,170 kurang dari t Tabel 1,7887.  Selain itu, diperoleh nilai signifikansi sebesar 0,243 lebih besar dari taraf signifikansi 0,05.  Hal tersebut 41enunjukkan bahwa variabel konflik bondholder-shareholder tidak  berpengaruh  terhadap  penerapan  konservatisme  akuntansi.    Dengan demikian, hipotesis kedua dinyatakan tidak terdukung .
Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Tabel 8.  Hasil Uji Koefisien Determinasi
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std.  Error of the Estimate 1 . 092 a . 008 . 000 . 052206898080
a.  Predictors: (Constant), Peringkat obligasi, Konflik Bondholder Shareholder

## b.  Dependent Variable: Konservatisme Akuntansi
Sumber: Data Olahan SPSS 26
Berdasarkan  Tabel  8,  dapat  diketahui  bahwa  nilai Adjusted  R  Square sebesar  0,000.    Hal  ini 41enunjukkan bahwa konservatisme akuntansi dapat dijelaskan sebesar 0% oleh variabel independen yaitu peringkat  obligasi  dan  konflik bondholder-shareholder. Dan  lainnya  merupakan  variasi  konservatisme akuntansi dijelaskan oleh variabel-variabel diluar variabel independen dalam penelitian ini.

## E. SIMPULAN DAN SARAN

## Simpulan
1. Hasil  uji  dari  hipotesis  pertama  41enunjukkan  bahwa  peringkat  obligasi  tidak  berpengaruh  terhadap penerapan konservatisme akuntansi.  Hal ini disebabkan oleh adanya rasa aman akan peringkat obligasi yang tinggi yang diraih oleh perusahaan dan kecenderungan perusahaan untuk menstabilkan laba dalam menghadapi  risiko  gagal  bayar  yang  mengakibatkan  perusahaan  tidak  menerapkan  akuntansi  yang konservatif.
2. Hasil uji dari hipotesis kedua 41enunjukkan bahwa konflik bondholder-shareholder tidak berpengaruh terhadap penerapan konservatisme akuntansi.  Hal ini disebabkan oleh minimnya konflik bondholder- shareholder suatu perusahaan tidak memengaruhi penerapan akuntansi yang konservatif.

## Saran
1. Menambah atau mengganti variabel independen yang digunakan dengan yang memiliki pengaruh lebih tinggi ke variabel dependen.
2. Menggunakan atau menambah perusahaan yang terperingkat oleh lembaga pemeringkat obligasi selain Pefindo, seperti Moody’s Investor Services dan Standard and Poor’s Corporation.

## REFERENSI
Adhiputra,  M.    W.  ,  dan  Astika,  I.    B.    (2018).    Pengaruh  Penerapan  Konservatisme  Akuntansi  dan  Tingkat Kepemilikan pada Konflik Bondholder-Shareholder di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ekonomi dan Bisnis Chan, A.  L. , dan Lin, S.  W.  (2009).  Accounting Conservatism and The Cost of Equity Capital: UK Evidence.
Jurnal Akuntansi
Fahmi, I.  (2014). Manajemen Keuangan Perusahaan dan Pasar Modal. Jakarta: Mitra Wacana Media
Fahmi, I.  (2013). Pengantar Pasar Modal. Bandung: Alfabeta Ghozali,  I.    (2016). Aplikasi  Analisis  Multivariete  dengan  Program  IBM  SPSS  23. Semarang:  Badan  Penerbit Universitas Diponegoro
Givoly, D. , dan Hayn, C.  (2000).  The Changing Timeliness-Series Properties of Earnings, Cash Flow and Accrual: Has Financial Accounting Become More Conservative? Jurnal Akuntansi dan Ekonomi Graham, A. , dan Maher, J.  J.  (2015).  Environmental Liabilities, Bond Ratings, and Bond Yields. Jurnal Akuntansi Hermawan, A.  (2009). Penelitian Bisnis Paradigma Kuantitatif. Jakarta: PT Grasindo Jensen,  M.    C.  ,  dan  Meckling,  W.    H.    (1976).    Theory  of  the  Firm:  Managerial  Behavior,  Agency  Cost,  and Ownership Structure. Journal of Financial Economics Kompas.  (2019). Kasus Perusahaan Tekstil Terbesar Gagal Bayar Bunga Obligasi, Ini Kata Bos BCA .  Retrieved Agustus
30, 2019, from
money. Kompas.
Com:
https://money. Kompas. Com/read/2019/07/24/211100326/kasus-perusahaan-tekstil-terbesar-gagal-bayar-bunga-obligasi-ini-kata- bos-bca?page=all Kompas.  (2019). Rhenald Kasali: Tiap Kondisi Keuangan Membaik, Garuda Selalu Heboh .  Retrieved Agustus 30, 2019,  from  money.  Kompas.  Com:  https://money.  Kompas.  Com/read/2019/04/30/125132726/rhenald- khasali-tiap-kondisi-keuangan-membaik-garuda-selalu-heboh?page=all
Lukviarman, N.  (2016). Corporate Governance. Solo: PT Era Adicitra Intermedia Narandika, H.  M. , Sanusi, F. , dan Utami, I.  (2016).  Pengaruh Rasio Profitabilitas dan Rasio Leverage terhadap Peringkat Obligasi (Studi Empiris pada Perusahaan  Sub  Sektor Perbankan yang  Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2015). Jurnal Manajemen dan Bisnis
Nasih,  M.  ,  dan  Hudaya,  R.    (2011).    Konservatisme  Akuntansi  dan  Konflik  Bondholder-Shareholder  pada Perusahaan Non Keuangan Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi dan Manajemen Novita,  M.    (2017).    Pengaruh  Konflik  Bondholder-Shareholder,  Bonus  Plan  dan  Political  Cost  terhadap Konservatisme Akuntansi. Jurnal Akuntansi
Pramudita,  N.    (2012).    Pengaruh  Tingkat  Kesulitan  Keuangan  dan  Tingkat  Hutang  terhadap  Konservatisme Akuntansi pada Perusahaan Manufaktur di BEI. Jurnal Akuntansi Priyastama, R.  (2017). Buku Sakti Kuasai SPSS. Yogyakarta: Start Up Sari,  C.  ,  dan  Andhariani,  D.    (2009).    Konservatisme  Perusahaan  di  Indonesia  dan  Faktor-Faktor  yang Memengaruhinya. Simposium Nasional Akuntansi 12 Palembang
Sari,  D.    (2004).    Hubungan  antara  Konservatisme  Akuntansi  dengan  Konflik  Bondholders-Shareholders  Seputar Kebijakan Dividen dan Peringkat Obligasi. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia Sari, R.  C. , dan Zuhrohtun.  (2006).  Keinformatifan Laba di Pasar Obligasi dan Saham: Uji Liquidation Option Hypothesis . Simposium Nasional Akuntansi IX Padang Sarwono, J.  (2017). Mengenal Prosedur-Prosedur Populer dalam SPSS 23. Jakarta: PT Elex Media Komputindo Savitri, E.  (2016). Konservatisme Akuntansi. Yogyakarta: Pustaka Sahila Yogyakarta Septyawanti, H.  I.  (2013).  Faktor-Faktor yang Memengaruhi Peringkat Obligasi. Jurnal Akuntansi Suryandari, E. , dan Priyanto, R.  E.  (2012).  Pengaruh Risiko Ligitasi dan Tingkat Kesulitan Keuangan Perusahaan terhadap  Hubungan  antara  Konflik  Kepentingan  dan  Konservatisme  Akuntansi. Jurnal  akuntansi  dan Investasi
Susanto, T.  S. , Sutejo, B.  S. , dan Marciano, D.  (2012).  Pengaruh Kinerja Keuangan Bank terhadap Rating Obligasi Bank di Indonesia. Jurnal Manajemen Teori dan Terapan
Ulfa, M. , Diana, N. , dan Mawardi, M.  (2018).  Pengaruh Konflik Bondholder-Shareholder, Bonus Plan dan Political Cost terhadap Konservatisme Akuntansi. Jurnal Akuntansi
Veronica, A.  (2015).  Faktor-Faktor yang Memengaruhi Peringkat Obligasi pada Perusahaan Manufaktur. Jurnal Manajemen dan Bisnis
Watts, R.  L.  (2003).  Conservatism in Accounting Part I: Explainations and Implications. Journal Accounting and Economics Widarjono, A.  (2017). Ekonometrika. Yogyakarta: UPP STIM YKPN Xu, X. , Wang, X. , dan Han, N.  (2012).  Accounting Conservatism, Ultimate Ownership and Investment Efficiency. Jurnal Akuntansi .