Volume 30, No.1, January – May 2020 p-ISSN : 2338-2686 e-ISSN : 2597-4564
Available online at https://e-journal.unair.ac.id/JEBA doi: 10.20473/jeba.V30I12020.6249

## PENGARUH JUMLAH UANG BEREDAR TERHADAP INFLASI DAN SUKU BUNGA, SERTA TERHADAP INVESTASI DAN  PERTUMBUHAN EKONOMI DI INDONESIA
Karari Budi Prasasti a
Edy Juwono Slamet b
a Sekolah Pascasarjana Universitas Airlangga b Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga Email: k.budiprasasti@inbox.lv a ; edyjuwonos@yahoo.com b

## ARTICLE HISTORY
Received: 9 Februari 2020 Revised 5 March 2020 Accepted: 21 March 2020 Online available: 9 Mei 2020
Keywords: Money Supply, Inflation, Interest Rate, Investment, Economic Growth.
Kata Kunci:
Jumlah uang beredar,
Inflasi, Suku Bunga, Investasi,
Pertumbuhan Ekonomi.

## ABSTRACT
Introduction :  Monetary  policy  is  one  of  the  main  instruments  of macroeconomic policy. The government with monetary policy  is able to influence  the  level  of  economic  growth,  employment,  and  the  rate  of inflation.  The  one  of  main    monetary  policy  is  controlling  the  money supply. Money supply has a widespread impact on other macro variables. This  study  analyzes  the  effect  of  the money  supply  to variable  inflation and interest rates, as well as the effects of inflation and interest rates to investment and economic growth in Indonesia.
Methods : This study used analysis of TSLS (Two Stages Least Square). The data used in Times Series. Data for the period 1973 until 2012.
Results :  From  the  tests  showed  that  there  was  a  significant  effect  of money supply to inflation and interest rates. Inflation and interest rates has no effect  on  investment  in  Indonesia  partially. While  there was  the simultaneous  effect  of  inflation  and  interest  rates  to  Investment  in Indonesia.  The  research  showed  that  significantly  the  investment influence economic growth in Indonesia.
Conclusion  and  suggestion :  Research  indicates  that  the  variable  in  the money supply directly or indirectly have an impact on economic growth in  a  country,  thus  appropriate  monetary  policy  should  be  given  such  a broad impact in an economy.
Published by University of Airlangga.
This is an open access article under the CC BY license ( https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/ )

## ABSTRAK
Kebijakan  moneter  merupakan  salah  satu  instrumen  utama  dalam  kebijakan ekonomi  makro.  Dengan  menggunakan  kebijakan  moneter  pemerintah  mampu mempengaruhi  tingkat  pertumbuhan  ekonomi,  pengangguran,  kesempatan  kerja,  dan juga  tingkat  inflasi.  Adapun  kebijakan  moneter  salah  satunya  adalah  mengedalikan jumlah  uang  beredar.  Uang  beredar  memiliki  dampak  yang  meluas  terhadap  variabel makro lainnya. Penelitian ini menganalisis pengaruh dari jumlah uang beredar terhadap variabel inflasi dan suku bunga, serta pengaruh inflasi dan suku bunga terhadap investasi dan pertumbuhan ekonomi di Indonesia.
Pengujian  menggunakan  metode  TSLS  ( Two  Stages  Least  Square ).  Data  yang digunakan  berupa  data Times  Series selama  periode  1973  sampai  dengan  2012.  Dari pengujian yang dilakukan menunjukkan bahwa terdapat pengaruh signifikan jumlah uang beredar  terhadap  inflasi  dan  suku  bunga.  Secara  parsial  inflasi  dan  suku  bunga  tidak berpengaruh  terhadap  investasi  di  Indonesia.  Secara  simultan  inflasi  dan  suku  bunga berpengaruh  bersama-sama  terhadap  Investasi  di  Indonesia.  Dari  penelitian  ini  juga diketahui  bahwa  investasi  berpengaruh  signifikan  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  di Indonesia. Penelitian yang dilakukan menunjukkan bahwa variabel jumlah uang beredar langsung  maupun  tidak  langsung  akan  memberikan  pengaruh  terhadap  pertumbuhan ekonomi di suatu negara, sehingga dalam mengambil suatu kebijakkan moneter haruslah tepat mengingat dampaknya yang begitu luas dalam suatu perekonomian.

## INTRODUCTION
Dalam  menjalankan  perekonomian  suatu  negara,  pemerintah  memiliki  lembaga yang  bertanggung  jawab  sebagai  stabilisator  keseimbangan  moneter  dan  pasar keuangan  di  Indonesia  khususnya  perbankan.  Bank  Indonesia  sebagai  badan  yang bertanggung  jawab  dalam  mengatur  dan  mengawasi  sistem  perbankan,  memiliki peranan  yang  sangat  besar,  antara  lain  yaitu  dengan  membuat  kebijakan  moneter ( moneter  policy ).  Bank  Indonesia  merupakan  institusi  yang  penting.  Kebijakan  Bank Indonesia  memiliki  pengaruh  yang  besar  terhadap  tingkat  inflasi  dalam  jangka  panjang serta terhadap tenaga.
Teori kuantitas  uang telah menjelaskan  bahwa  pertumbuhan  uang  merupakan determinan  utama  dalam  tingkat  inflasi.  Oleh  karena  itu  pengendalian  jumlah  uang beredar merupakan hal yang penting untuk dilakukan oleh bank indonesia mengingat dampaknya  yang  luas  terhadap  variabel  makro  lainnya.  Inflasi  sendiri  merupakan fenomena  ekonomi  yang  kompleks.  Inflasi  mampu  mempengaruhi  stabilitas perekonomian  suatu  negara.  Dampak  dari  inflasi  yang  tinggi  diantaranya  adalah
terjadinya  redistribusi  pendapatan  dan  kekayaan  diantara  kelompok  yang  berbeda, serta  penyimpangan  pada  harga  relatif  dan  output  barang  yang  berbeda.  Berbagai upaya ditempuh pemerintah untuk mengendalikan laju inflasi.
Variabel lainnya yang dipengaruhi oleh jumlah uang beredar adalah suku bunga. Variabel  ini  tidak  kalah  penting  bila  dibandingkan  dengan  inflasi.  Suku  bunga  mewakili pembayaran  pada  masa  mendatang  untuk  transfer  pada  masa  lalu.  Suku  bunga melibatkan  perbandingan  jumlah  uang  pada  masa  waktu  yang  berbeda  (Mankiw, 2008:35).  Suku  bunga  merupakan  variabel  yang  banyak  diamati  dalam  perekonomian. Bahkan  setiap  hari  pergerakkan  dari  suku  bunga  dilaporkan  oleh  surat  kabar.  Variabel suku  bunga  dianggap  penting  karena  variabel  tersebut  mampu  mempengaruhi masyarakat dalam mengambil keputusan mengalokasikan uangnya. Suku bunga menjadi bahan  pertimbangan  bagi  masyarakat  dalam  menentukkan  pengalokasian  dananya, apakah untuk konsumsi, ditabung, atau melakukan investasi. Perubahan-perubahan yang terjadi  pada  sisi  moneter  ini  pada  akhirnya  memberikan  dampak  yang  besar  terhadap investasi.
Dalam  upaya  peningkatkan  pertumbuhan  ekonomi  suatu  negara  banyak  sekali faktor-faktor  yang  mempengaruhi.  Salah  satunya  adalah  investasi.  Hal  tersebut  sesuai dengan  empat  roda  pertumbuhan  (Samuelson,  2001:276)  diantaranya  adalah  sumber daya  manusia,  sumber  daya  alam,  formasi  modal,  dan  teknologi.  Akan  tetapi permasalahan  yang  muncul  adalah,  sebagai  negara  berkembang  tingkat  investasi  di Indonesia masih sangat rendah.
Penelitian sebelumnya pernah dilakukan oleh Eny Setyowati dan Siti Fatimah NH (2007)  dalam  penelitiannya  yang  berjudul  Analisis  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi Investasi  Di  Dalam  Negeri  Di  Jawa  Tengah  Tahun  1980-2002.  Disini  peneliti  meneliti tentang  berbagai  faktor  yang  mempengaruhi  investasi  dalam  negeri  di  Jawa  Tengah dengan  variabel  yang  diteliti  antara  lain;  suku  bunga,  inflasi,  PDRB,  dan  tenaga  kerja. Disini hasil penelitian menunjukkan bahwa inflasi dannsuku bunga mempunyai pengaruh negatif terhadap investasi dalam negeri
Pada  akhirnya  kebijakan  moneter  dalam  mengatur  jumlah  uang  beredar ternyata  mampu  memberikan  pengaruh  kompleks  dan  luas  terhadap  variabel  makro lainnya  serta  memberikan  dampak  yang  besar  dalam  kondisi  perekonomian  suatu negara.  Sehingga  kebijakan  moneter  haruslah  benar-benar  tepat  agar  mampu mengatasi masalah-masalah yang timbul dalam perekonomian dan dapat menstabilkan kondisi perekonomian suatu negara.

## LITERATURE REVIEW The traditional society
Hubungan antara jumlah uang beredar dengan inflasi digambarkan melalui Teori
Published by University of Airlangga.
This is an open access article under the CC BY license ( https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/ )
kuantitas.  Dalam teori  tersebut menjelaskan bahwa  inflasi terjadi  melalui  dua hal  yaitu jumlah  uang  beredar  dan  harapan  masyarakat  mengenai  kenaikkan  harga-harga dikemudian  hari  (Mankiw,  2012:79).  Dalam  analisis  pereferensi  likuiditas  ( liquidity preference  framework )  yang  dikembangkan  oleh  Keynes,  menjelaskan  keseimbangan suku bunga dalam terminologi permintaan dan penawaran uang. Ketika penawaran uang meningkat  (variabel  lain  dianggap  tetap),  maka akan  menyebabkan  tingkat  bunga  akan turun (Mishkin, 2008:154).
Menurut Eachern (2000 : 140) menyebutkan bahwa inflasi yang tidak diantisipasi mengakibatkan redistribusi pendapatan dan kekayaan dari suatu kelompok ke kelompok lain,  sehingga  mengurangi  kemampuan  untuk  membuat  rencana  jangka  panjang  dan memaksa  pembeli  dan  penjual  untuk  memperhatikan harga-harga. Semakin  inflasi  sulit diramalkan  semakin  sulit  juga  melakukan  negosiasi  jangka  panjang,  seperti  halnya investasi. Menurut teori klasik, semakin tinggi tingkat bunga, keinginan untuk melakukan investasi  semakin  kecil.  Hal  ini  disebabkan  kerana  seorang  pengusaha/investor  akan bersedia  menambah  pengeluaran  investasinya  apabila  keuntungan  dari  investasinya lebih besar dibandingkan dengan keuntungan dari tingkat bunga apabila dia menabung di Bank.

## RESEARCH METHODS
Dalam  penelitian  ini  menggunakan  teknik  analsis  TSLS.  Dimana  pengujian  akan melalui beberapa tahap. Tahap pertama yaitu untuk menguji pengaruh dari jumlah uang beredar terhadap tingkat inflasi. Tahap kedua yaitu untuk menguji pengaruh dari jumlah uang  beredar  terhadap  tingkat  suku  bunga.  Dari  dua  tahap  pengujian  yang  dilakukan akan  menghasilkan  variabel-variabel  prediktor  baik  dari  inflasi  maupun  suku  bunga. Variabel inilah yang kemudian akan dipergunakan dalam pengujian tahap tiga. Pengujian tahap tiga digunakan untuk mengetahui pengaruh dari inflasi dan suku bunga prediktor terhadap  tingkat  investasi.  Dari  pengujian  tahap  tiga  ini  kemudian  akan  dihasilkan variabel  prediktor  dari  investasi.  Variabel  ini  kemudian  akan  dipergunakan  dalam pengujian  tahap  empat.  Pengujian  tahap  empat  dimaksudkan  untuk  melihat  pengaruh dari investasi prediktor terhadap pertumbuhan ekonomi.

## RESULT AND ANALYSIS
Pengujian  hipotesis  dilakukan  dengan  beberapa  tahap.  Pengujian  hipotesis  satu melibatkan persamaan struktural pertama. Dimana tujuan dari pengujian hipotesis satu ini  adalah  untuk  mengetahui  pengaruh  jumlah  uang  beredar  terhadap  tingkat  inflasi. Hasil pengujian menggunakan eviews menunjukkan bahwa variabel jumlah uang beredar berpengaruh signifikan terhadap tingkat inflasi di Indonesia. Hal tersebut dapat diamati
dari tingkat probabilitas sebesar 0,0256 lebih kecil dari Critical Value. Dari pengujian ini dihasilkan  persamaan  Y1  =  1,395  +    2,93X1  +  e.  Koefisien  1,395  menunjukkan  apabila keadaan variabel lain dianggap tetap maka nilai inflasi sebesar 1,395%. Kenaikkan pada jumlah  uang  beredar  sebesar  1%  akan  memicu  kenaikkan  pada  inflasi  sebesar  2,93%. Sedangkan pengaruh  dari  jumlah uang beredar ke  inflasi  sebesar  60%.  Ini  dapat dilihat dari nilai R-square sebesar 0,60.
Tabel 1 Hasil regresi jumlah uang beredar terhadap tingkat inflasi di Indonesia Variable Coefficient Std. Error Prob. C 1.395183 1.977757 0.0000 Jumlah Uang Beredar 2.931198 1.871641 0.0256 R-squared 0.600631

## Sumber: Pengolahan Eviews
Pengujian  berikutnya  melibatkan  persamaan  struktural  dua.  Pengujian  melalui OLS ini dimaksudkan untuk mengetahu pengaruh jumlah uang beredar terhadap tingkat suku  bunga.  Pada  uji  hipotesis  dua  ini  diperoleh  hasil  bahwa  jumlah  uang  beredar memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  tingkat  suku  bunga  di  Indonesia.  Hal  tersebut dapat  dilihat  dari  tingkat  probabilitas  sebesar  0,06  yang  lebih  kecil  dari critical  value. Persamaan struktural yang diperoleh dari uji ini dengan koefisien  Y2 = 14,64 – 2,33X1 + e. Hal tersebut berarti bahwa, tanpa adanya pengaruh dari jumlah uang beredar, maka tingkat  suku  bunga  sebesar  14,64%.  Sedangkan  2,33  menjelaskan  bahwa  dengan mengasumsikan  variabel  diluar  persamaan dalam  kondisi tetap  maka  setiap perubahan pada  jumlah  uang  beredar  sebesar  1%,  akan  menyebabkan  tingkat  suku  bunga  naik sebesar  2,33%.  Sedangkan  nilai Rsquare sebesar  0,79  menunjukkan  bahwa  variabel jumlah uang beredar memberikan pengaruh sebesar 79% terhadap tingkat suku bunga. Sedangkan sisanya dipengaruhi variabel lain di luar model.
Tabel 2 Hasil regresi jumlah uang beredar terhadap tingkat suku bunga di Indonesia Variable Coefficient Std. Error Prob. C 14.64775 1.274279 0.0000 Jumlah Uang Beredar -2.338207 1.205908 0.0600 R-squared 0.790029

## Sumber: Pengolahan Eviews
Pengujian  hipotesis  tiga  melibatkan  persamaan  struktural  tiga.  Dimana  yang menjadi variabel eksogen dalam persamaan ini adalah variabel presiktor dari inflasi dan suku  bunga  yang  dihasilkan  dari  pengujian  tahap  satu.  Tujuan  dari  uji  hipotesis  tiga  ini adalah  uantuk  mengetahui  pengaruh  dari  inflasi  dan  suku  bunga  prediktor  terhadap investasi  di  Indonesia.  Dari  pengujian  yang  dilakukan  variabel  prediktor  dari  inflasi  dan suku  bunga  secara  individu  tidak  memberikan  pengaruh  signifikan  terhadap  Investasi. Hal  tersebut  dapat  diamati  dari  tingkat  probabilitas  inflasi  prediktor  dan  suku  bunga prediktor  sebesar  0,2739  dan  0,7885  yang  lebih  dari Critical  Value. Sedangkan  secara bersama-sama  (simultan)  variabel  inflasi  dan  suku  bunga  prediktor  berpengaruh
Published by University of Airlangga.
This is an open access article under the CC BY license ( https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/ )
signifikan terhadap investasi. Hal tersebut dapat dilihat dari nilai probabilitas F sebesar 0,0006 yang lebih kecil dari Critical value ( .
Tabel 3 Hasil regresi pengaruh inflasi dan suku bunga terhadap investasi di Indonesia Variable Coefficient Std. Error Prob. C 22372796 47181933 0.6382 Inflasi -8.387601 7.542351 0.2739 Suku Bunga -1.667388 6.170249 0.7885 R-squared 0.449626

## Sumber: Pengolahan Eviews
Pada  pengujian  hipotesis  empat  melibatkan  persamaan  empat,  dimana  pada pengujian ini yang menjadi variabel eksogen adalah variabel prediktor dari investasi yang dihasilkan dalam pengujian sebelumnya. Pengujian hipotesis empat dimaksudkan untuk mengetahui  pengaruh  dari  investasi  prediktor  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  di Indonesia.  Dari  pengujian  yang  dilakukan  dapat  diketahui  bahwa  investasi  prediktor berpengaruh  signifikan terhadap pertumbuhan  ekonomi.  Hal tersebut ditunjukkan  oleh nilai  probabiltas  sebesar  0,0001  yang  lebih  kecil  dari Critical  Value .  Dan membentuk  persamaan  Y4  =  1,76  +1,07Y3  +  e.  Dengan  asumsi  bahwa  variabel  di  luar model dalam keadaan tetap, maka tanpa adanya pengaruh dari investasi prediktor nilai dari  pertumbuhan  ekonomi  sebesar  1,76%.  Sedangkan  perubahan  1%  pada  investasi akan meningkatkan pertumbuhan sebesar 1,07 satuan. Besar pengaruh dari investasi ke pertumbuhan  ekonomi  dapat  dilahat  dari  nilai  R-square  sebesar  0,647  hal  tersebut menjelaskan  bahwa  investasi  mempengaruhi  pertumbuhan  ekonomi  sebesar  64% sedangkan sisanya dipengaruhi variabel lain diluar model.
Tabel 3
Hasil regresi investasi terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia Variable Coefficient Std. Error Prob. C 1.764640 1.043448 0.0000 Investasi 1.076459 2.392876 0.0001 R-squared 0.647498

## Sumber: Pengolahan Eviews
Inflasi  dan  suku  bunga  merupakan  dua  variabel  ekonomi  yang  memberikan dampak  terhadap  perekonomian.  Tinggi  atau  rendahnya  inflasi  akan  berpengaruh terhadap  stabilitas  perekonomian.  Apabila  inflasi  tinggi  maka  akan  menyebabkan ketidakpastian  ekonomi.  Ketidakpastian  inilah  yang  akan  memicu  para  investor  selaku pelaku  dunia  usaha  menjadi  enggan  untuk  melakukan  investasi.  Akan  tetapi  hasil  dari pengujian yang dilakukan inflasi menunjukkan bahwa dalam jangka pendek inflasi tidak memberikan  pengaruh  signifikan  terhadap  investasi.  Hal  tersebut  ditunjukkan  dengan nilai probabilitas yang lebih besar dari Critical value.
Pengujian  yang  dilakukan  menghasilkan  dua  kesimpulan.  Pertama,  inflasi  dan suku bunga secara parsial tidak berpengaruh terhadap investasi, sehingga dalam jangka pendek perubahan  dari inflasi  dan  suku bunga  tidak  akan  mempengaruhi  investasi.  Hal tersebut  dapat  terjadi  dikarenakan  oleh  adanya  berbagai  faktor  yang  mempengaruhi investasi diluar variabel inflasi dan suku bunga. Perubahan pada tingkat inflasi dan suku bunga  dalam  jangka  pendek  tidak  sepenuhnya  mampu  memperngaruhi  keputusan investor  dalam  melakukan  investasi.  Terdapat  berbagai  pertimbangan  lain  yang mempengaruhi  keputusan  investor  dalam  melakukan  investasi  diantaranya  adalah infrastruktur, kestabilan politik, keamanan, dan berbagai faktor lainnya.
Kedua,  penelitian  ini  juga  menunjukkan  bahwa  secara  simultan  atau  bersama- sama  inflasi  dan  suku  bunga  berpengaruh  signifikan  terhadap  investasi  dalam  jangka panjang. Perubahan yang terjadi pada inflasi dan suku bunga dalam jangka panjang akan mempengaruhi  ekspektasi  investor  dalam  melakukan  investasi.  Ketidakstabilan  kondisi makroekonomi  akan  menyebabkan  investor  enggan  untuk  malakukan  investasi. Penelitian  ini  sesuai  dengan  teori  yang  dikemukakan  oleh  Eachern  (2000  :  140)  yang menyebutkan  bahwa  inflasi  tinggi  dan  tidak  diantisipasi  mengakibatkan  redistribusi pendapatan dan kekayaan dari suatu kelompok ke kelompok lain, sehingga mengurangi kemampuan untuk membuat rencana jangka panjang dan memaksa pembeli dan penjual untuk  memperhatikan  harga-harga.  Semakin  inflasi  sulit  diramalkan  semakin  sulit  juga melakukan negosiasi jangka panjang, seperti halnya investasi.
Negara  yang  lebih  banyak  melakukan  investasi  akan  memiliki  tingkat pertumbuhan  yang  lebih  tinggi  apabila  dibandingkan  dengan  negara  yang  lebih  sedikit mengalokasikan  PDB  untuk  investasi.  Penelitian  yang  lebih  lanjut  menunjukkan hubungan  yang  kuat  antara  investasi  dengan  pertumbuhan  ekonomi.  Pengakumulasian modal akan memberikan pengaruh terhadap produktivitas sehingga jelas bahwa tingkat investasi yang tinggi akan mendorong pertumbuhan ekonomi yang lebih cepat.
Hasil dari penelitian ini secara otomatis mendukung teori yang dikemukakan oleh Solow  (Van  Den  Berg,  2005:115)  yang  menjelaskan  bahwa    peningkatan  pada  investasi atau  akumulasi  modal  akan  mempengaruhi  GDP  dan  pada  akhirnya  akan  berpengaruh signifikan  terhadap  pertumbuhan  ekonomi.  Penelitian  ini  juga  mendukung  teori  yang mengemukakan bahwa pertumbuhan ekonomi suatu negara disokong oleh empat roda pertumbuhan.  Konsep  dari  pertumbuhan  ekonomi  tersebut  menjelaskan  bahwa komponen  pembentuk  pertumbuhan  ekonomi  yang  didasarkan  pada  empat  roda  atau empat faktor pertumbuhan (Samuelson, 2005:250) yaitu sumber daya manusia, sumber daya alam, pembentukan modal, dan teknologi. Hal tersebut secara jelas menunjukkan bahwa  pembentukkan  modal  merupakan  komponen  penting  yang  menunjang pertumbuhan  ekonomi  suatu  negara.  Penelitian  ini  juga  sesuai  dengan  penelitian  yang pernah  dilakukan  sebelumnya  oleh  Fatima  (2010)  dan  Njogo  (2012).  Dimana  hasil
Published by University of Airlangga.
This is an open access article under the CC BY license ( https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/ )
penelitian  menunjukkan  bahwa  investasi  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap pertumbuhan ekonomi.

## CONCLUSION
Jumlah uang beredar berpengaruh positif dan signifikan terhadap tingkat inflasi di Indonesia.  Jumlah  uang  beredar  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  tingkat suku  bunga  di  Indonesia.  Inflasi  dan  suku  bunga  secara  parsial  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  tingkat  investasi  di  Indonesia.  Sedangkan  secara  simultan  atau bersama-sama tingkat inflasi dan suku bunga berpengaruh signifikan terhadap investasi di  Indonesia.  Sedangkan  Investasi  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia.

## REFERENCES
Al  khatib  PhD,  Hazem  B.  2011.  Economical  Determinants  Of  Domestic  Investment . European Scientific Journal .
Arikunto, Suharsimi. 2006. Prosedur Penelitian Suatu Pendekatan Praktek . Edisi Revisi IV. Jakarta: PT. Rineka Cipta
Aryaningsih,  Ny  Nyoman.  2008.  Pengaruh  Suku  bunga,  Inflasi,  dan  Jumlah  Penghasilan Terhadap  Permintaan  Kredit  Di  PT.    BPD  Cabang  Pembantu  Kediri. Jurnal penelitian dan pengembangan sains dan humaniora . ( www.freewebs.com/santyasa/Lemlit/.../Ni_Nyoman_Aryaningsih.pdf ,  diakses  2 Oktober 2009)
Boediono. 2008. Ekonomi Makro . Yogyakarta : BPFE-Yogyakarta BPS. Statistik Indonesia . Surabaya : BPS Surabaya.
Devie.  2000.  Tinjauan  atas  Suku  Bunga  dan  Dampaknya  Pada  Keputusan  Investasi  Dan Pembiayaan. Jurnal Ekonomi Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Petra. Vol; 2,  No.  2,  Nopember  2000.  ( http://puslit.petra.ac.id/journals/accaunting ,  diakses 14 Maret 2014)
Fatima, Goher. 2012. Joint Impact Of Investment (Public And Private) On The Economic Growth  Of  Pakistan:    (Co-Integration  Approach). International  Journal  of Humanities and Social Science . Vol: 2, No. 15 Maret 2014
Hossain,  A  (2005).  The  granger-causality  between  money  growth,  inflation,  currency devaluation and economic growth in indonesia: 1954-2002.
Hossain,  A  (2005).  The  sources  and  dynamics  of  inflation  in  Indonesia:  An  ECM  model estimation for 1952-2002.
Indikator Makro Ekonomi. Jakarta: BPS
Johansen, S. and K. Juselius. (1990), "Maximum Likelihood Estimation and Inference on Co-integration with the Application to the Demand for Money", Oxford Bulletin of Economics and Statistics , Vol. 52, pp. 169-210.
Jun,  Zhang.  2003. Investment,  Investment  Efficiency,  and  Economic  Groth  in China. Journal Of Asian Economics.
Keynes, J. M. (1936) The General Theory of Employment, Interest and Money (London: Macmillan).
Khan S. and Senhadji S. (2001): “ Threshold Effects in the Relationship between Inflation and Growth” , IMF Staff Papers, WP. 48 No. 1, 1-21. Lipsey,  Richard  G  dan  Peter  O  Steiner.  1988. Macroeconomics. New  York  :  Harper  and Row.
Luvia  Albu,  Lucian.  2006. Trends  In  The  Interest  Rate-Investment-GDP  Growth Relationship . Romanian Journal of Economic Forecasting. Madura,  Jeff.  2006. Financial  Institutions  and  Markets. Edisi  ketujuh.  China  :  Thomson South-Western.
Mankiw, N. Gregory. 2012. Pengantar Ekonomi . Edisi Asia. Jakarta : Salemba Empat. Mc.  Eachern  dan  William  A.  2000. Ekonomi  Makro:  Pendekatan  Kontemporer .  Jakarta: Erlangga
Mackie,  J.A.C.  (1967). Problems  of  the  Indonesian  Inflation .  Monograph  Series. Department of Asian studies, Cornell University, Ithaca, New York.
Mishkin, Federic. S. 2010. The Economics of Money, Banking, and Financial Market. Edisi kesepuluh. United States : Pearson Education.
Ngoa  Tabi,  Henri.  2011. Inflation,  Money,  and  Economic  Growth  in  Cameroon . International Journal Of Financial Research Vol:2, No.1, Maret 2011.
Njogo. 2012. Foreign Direct Investment: Source Economic Growth in Nigeria .International Journal of Current Research, April 2012.
Nopirin. 2000. Pengantar Ekonomi Makro Dan Mikro . Yogyakarta: BPFE Yogyakarta Nordhous dan Samuelson, 2004. Ilmu Makro Ekonomi , Jakarta: Media Global Edukasi Phillips, A. W. (1958). "The Relationship between Unemployment and the Rate of Change of Money Wages in the United Kingdom 1861-1957".
Rosyidi, Suherman. 2000. Pengantar Ilmu Ekonomi. Jakarta: Erlangga. Ritter, Lawrence dan William L. Silher. 1993. Principles of Money, Banking, and Financial Markets. Edisi  kedelapan.  United  States  of  America:Library  of  Congress Cataloging in Publication Data.
Smith, John. 2003. Controversies in Moneteary Economics. Edisi revisi. United Kingdom : Library of Congress cataloguing in Publication Data.
Solow, Robert M. (1956). A Contribution to the Theory of Economic Growth. . Quarterly Journal of Economics (The MIT Press) 70 (1): 65–94.
Statistik Indonesia. Jakarta: BPS Sugiono. 2005. Metode Penelitian Bisnis . Bandung: Alfabeta
Sukirno,  Sadono.  2001. Pengantar  Teori  Makro  Ekonomi .  Jakarta  :  Raya  Grafindo Persada.
Swan,  Trevor  W.  (November  1956).  "Economic  Growth  and  Capital  Accumulation." Economic Record (John Wiley & Sons) 32 (2): 334–361.
Tambunan,  Tulus.  2006. Perekonomian  indonesia  sejak  orde  lama  hingga  orde  baru . Jakarta : PT. Pustaka Quantum Prima.
Published by University of Airlangga.
This is an open access article under the CC BY license ( https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/ )
Tambunan, Tulus. 2006. Iklim Investasi di Indonesia .( http://kadin-indonesia.or.id , diakses 20 April 2010)
Todaro, Michael P dan Stephen C, Smith. 2003. Economic Development. Edisi Kedelapan. London: Pearson.
Van Den Berg, Hendrik. 2005. Economic Growth and Development. New York: McGraw- Hill.
Wikipedia. Inflasi. (http: //id.wikipedia.org/wiki/Inflasi).