## ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI HARGA SAHAM DENGAN NILAI PERUSAHAAN SEBAGAI VARIABEL INTERVENING
Danarji Nirmolo; Kesi Widjajanti danarji.nirmolo@gmail.com

## Magister Manajemen, Universitas Semarang, Semarang, Indonesia

## Info Artikel
________________ Sejarah Artikel:
Diterima Disetujui Dipublikasikan ________________ Keywords: firm value; fundamental analysis; stock price ____________________

## Abstrak
___________________________________________________________________ Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk  menganalisis  pengaruh  dari  variabel  debt  to  equity ratio  (DER),  dividend  payout  ratio  (DPR),  earning  per  share  (EPS)  terhadap  nilai perusahaan  (PBV)  dan  pengaruh  DER,  DPR,  EPS,  dan  PBV  terhadap  harga  saham pada  perusahaan  yang  tercatat  dalam  indeks  LQ45  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2014  -2017.  Penelitian  menggunakan  metode  purposive  sampling  untuk  pengambilan sampel.  Data  diperoleh  berdasarkan  data  laporan  keuangan  perusahaan  dan  laporan statistik  tahunan  yang  berasal  dari  www.idx.co.id,  diperoleh  jumlah  sampel  sebanyak 30  perusahaan.  Teknik  analisis  yang  digunakan  adalah  analisis  regresi  data  panel. Berdasarkan  uji  statistik  F  menunjukkan  bahwa  kedua  model  memenuhi  kriteria  fit karena memiliki nilai signifikansi yang kurang dari α 0,05. Sedangkan berdasarkan uji statistik  t  menunjukkan  bahwa  debt  to  equity  ratio  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  nilai  perusahaan  karena  memiliki  nilai  signifikansi  kurang  dari α 0,05. Sedangkan  variabel  dividend  payout  ratio  dan  earning  per  share  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Variabel  debt  to  equity  ratio  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  harga  saham,  sedangkan  dividend  payout  ratio  berpengaruh  negatif dan  signifikan  terhadap  harga  saham.  Earning  per  share  dan  nilai  perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham.

## JUDUL BAHASA INGGRIS

## Abstract
___________________________________________________________________
The  purpose  of  this  study  is  to  analyze  the  impact  of  the  variables  debt  to  equity  ratio  (DER), dividend  payout  ratio  (DPR),  and  earning  per  share  (EPS)  toward  firm  value  (PBV)  and  the influence  of  DER,  DPR,  EPS,  and  PBV  toward  price  stock  on    companies  listed  in  the  LQ45 index  on the  Indonesia Stock  Exchange  in  the  2014  -  2017.  Research  using  purposive  sampling method  for  taking  samples.  Data  obtained  from  company  financial  reports  and  yearly  statistic reports of Indonesia Stock Exchange listed at IDX (www.idx.co.id), obtained 30 samples of firms. Analysis  technique  used  is  panel  data  regression  analysis.  Based  on  the  test  statistic  F  indicates that both of the model is fit because has a significance value less than 0,05 of α . Meanwhile, based on  statistical  t  test  showed  that  debt  to  equity  ratio  has  positive  and  significant  impact  on  firm value because  it has a significance  value less than 0,05 of α although dividend payout ratio and earning  per  share  don’t  have  significant  impact  on  firm  value.  Meanwhile,  debt  to  equity  ratio doesn’t  have  significant  impact  on  stock  price  but  dividend  payout  ratio  has  negative  and significant impact on stock price. Earning per share and firm value have positive and significant impact on stock price.  Alamat korespondensi : Magister Manajemen, Universitas Semarang E-mail: (danarji.nirmolo@gmail.com) ISSN 1979-4800 (cetak) 2580-8451 (online)

## PENDAHULUAN
Tujuan  dari  investasi  saham  adalah  mendapatkan earning yaitu  pembagian dividen  dan capital  gain dengan  cara  menjual  saham  dengan  nilai  lebih  besar  dari pembelian sebelumnya. Untuk mendapatkan keuntungan dari penjualan saham, investor perlu  mempertimbangkan  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  harga  saham  perusahaan dan mengetahui perusahaan yang mempunyai kinerja bagus sehingga diharapkan harga sahamnya dapat naik di masa mendatang. Untuk itu, investor perlu melakukan analisis fundamental  yaitu  analisis  yang  menitikberatkan  pada  rasio  finansial  dan  kejadian- kejadian yang secara langsung maupun tidak langsung mempengaruhi kinerja keuangan perusahaan (Tandelilin, 2010). Rasio-rasio  finansial  yang dapat  digunakan  diantaranya yaitu Debt  to  Equity  Ratio (DER), Dividend  Payout  Ratio (DPR), Earning  Per  Share (EPS), dan Price to Book Value (PBV). Beberapa peneliti telah mencoba mengevaluasi faktor-faktor  apa  saja  yang  dapat  mempengaruhi  harga  saham  tetapi  hasilnya  tidak konsisten. Oleh sebab itu, penelitian ini bertujuan untuk menguji kembali faktor-faktor yang  mempengaruhi  harga  saham  yaitu Debt  to  Equity  Ratio (DER), Dividend  Payout Ratio (DPR), Earning Per Share (EPS), dan nilai perusahaan yang diproksikan dengan Price to Book Value (PBV) dengan nilai perusahaan sebagai variabel intervening .

## TELAAH PUSTAKA

## Pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap Nilai Perusahaan
Debt  to  Equity  Ratio (DER)  merupakan  rasio  untuk  mengetahui  kemampuan perusahaan dalam membayar hutang jika perusahaan tersebut dilikuidasi. (Ashari, 2010 dalam Mayangsari, 2015). Semakin tinggi DER menunjukkan bahwa perusahaan lebih banyak  menggunakan  hutang  daripada  ekuitas  pemegang  saham  untuk  menjalankan perusahaannya.  Sebaliknya,  semakin  rendah  DER  menunjukkan  porsi  hutang perusahaan  lebih  kecil  daripada  ekuitas  pemegang  saham,  sehingga  laba  perusahaan dapat  dimaksimalkan  untuk  membagikan  dividen  ke  pemegang  saham,  menjadikan nilai  perusahaan baik  di  mata investor. Hal  ini didukung oleh penelitian  Nasehah dan Widyarti  (2012)  dan  Chaidir  yang  mengungkapkan  bahwa  DER  berpengaruh  negatif terhadap PBV.
Berdasarkan  uraian  tersebut  maka  hipotesis  dalam  penelitian  ini  dapat dirumuskan sebagai berikut:
H1: Diduga Debt to Equity Ratio berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan

## Pengaruh Dividend Payout Ratio terhadap Nilai Perusahaan
Dividend Payout Ratio (DPR) merupakan laba yang diterima oleh para pemegang saham dari laba bersih yang diperoleh perusahaan. (Mayangsari, 2015). Semakin tinggi DPR  menunjukkan  laba  perusahaan  lebih  diutamakan  untuk  pembagian  dividen  ke pemegang  saham  sehingga  investor  tertarik  untuk  berinvestasi  di  perusahaan  tersebut dengan  harapan  akan  mendapatkan  dividen  dalam  jumlah  besar.  Ketertarikan  investor pada  perusahaan  tersebut  menjadikan  nilai  perusahaan  tinggi  di  mata  investor.  Hal  ini didukung  oleh  penelitian  Nasehah  dan  Widyarti  yang  mengungkapkan  bahwa  DPR berpengaruh positif terhadap PBV.
Berdasarkan  uraian  tersebut  maka  hipotesis  dalam  penelitian  ini  dapat dirumuskan sebagai berikut:
H2: Diduga Dividend Payout Ratio berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan

## Pengaruh Earning Per Share terhadap Nilai Perusahaan
Laba  merupakan  alat  ukur  utama  kesuksesan  suatu  perusahaan,  karena  itu  para pemodal seringkali memusatkan perhatian pada besarnya EPS dalam melakukan analisis saham.  Pengertian  Earning  Per  Share  (EPS)  menurut  Kasmir  (2012)  merupakan  rasio untuk mengukur keberhasilan manajemen dalam mencapai keuntungan bagi pemegang saham.  Semakin  tinggi  nilai  EPS tentu  saja  menggembirakan  pemegang  saham  karena semakin  besar  laba  yang  disediakan  untuk  pemegang  saham  yang  nantinya  akan diberikan  kepada  pemegang  saham  dalam  bentuk  dividen.  Semakin  tinggi  EPS  berarti semakin  baik  nilai  perusahaan  di  mata  investor.  Chaidir  (2015)  meneliti  bahwa  EPS berpengaruh positif terhadap harga saham.
Berdasarkan  uraian  tersebut  maka  hipotesis  dalam  penelitian  ini  dapat dirumuskan sebagai berikut:
H3: Diduga Earning Per Share berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan Pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap Harga Saham
Debt  to  Equity  Ratio (DER)  menunjukkan  perbandingan  antara  hutang  dengan ekuitas  pemegang  saham.  Semakin  rendah  DER  menunjukkan  bahwa  perusahaan mempunyai  struktur  modal  dengan  porsi  hutang  yang  lebih  sedikit,  sehingga  laba perusahaan  dapat  digunakan  untuk  mengembangkan  perusahaan  atau  dibagikan  dalam bentuk dividen ke pemegang saham. Semakin tinggi dan sering dividen yang diberikan ke  pemegang  saham,  semakin  banyak  investor  tertarik  untuk  membeli  saham perusahaan tersebut, sehingga semakin banyak investor membeli saham membuat harga saham  menjadi  naik.  Hal  ini  didukung  oleh  penelitian  Dewi  dan  Suaryana  (2013)  dan Sari  dan  Santoso  (2017)  yang  mengungkapkan  bahwa  DER  berpengaruh  positif terhadap harga saham.
Berdasarkan  uraian  tersebut  maka  hipotesis  dalam  penelitian  ini  dapat dirumuskan sebagai berikut:
H4: Diduga Debt to Equity Ratio berpengaruh negatif terhadap harga saham Pengaruh Dividend Payout Ratio terhadap Harga Saham
Dividend Payout Ratio (DPR) merupakan laba yang diterima oleh para pemegang saham dari laba bersih yang diperoleh perusahaan. (Mayangsari, 2015). Semakin tinggi DPR  menunjukkan  laba  perusahaan  lebih  diutamakan  untuk  pembagian  dividen  ke pemegang  saham  sehingga  investor  tertarik  untuk  berinvestasi  di  perusahaan  tersebut dengan harapan akan mendapatkan dividen dalam jumlah besar. Semakin tinggi dividen yang  diberikan  ke  pemegang  saham,  semakin  banyak  investor  tertarik  untuk  membeli saham  perusahaan  tersebut,  sehingga  semakin  banyak  investor  membeli  saham membuat  harga  saham  menjadi  naik.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Rahmawati  dan Suryono  (2017)  mendapatkan  hasil  bahwa  DPR  berpengaruh  positif  terhadap  harga saham.
Berdasarkan  uraian  tersebut  maka  hipotesis  dalam  penelitian  ini  dapat dirumuskan sebagai berikut:
H5: Diduga Dividend Payout Ratio berpengaruh positif terhadap harga saham

## Pengaruh Earning Per Share terhadap Harga Saham
Laba  merupakan  alat  ukur  utama  kesuksesan  suatu  perusahaan,  karena  itu  para pemodal seringkali memusatkan perhatian pada besarnya EPS dalam melakukan analisis saham.  Semakin  tinggi  nilai  EPS tentu  saja  menggembirakan  pemegang  saham  karena semakin  besar  laba  yang  disediakan  untuk  pemegang  saham  yang  nantinya  akan diberikan  kepada  pemegang  saham  dalam  bentuk  dividen.  Ketertarikan  investor  untuk
berinvestasi  di  perusahaan  tersebut  mengakibatkan  banyak  pembelian  saham  oleh investor  sehingga  menyebabkan  harga  saham  perusahaan  menjadi  naik.  Hal  ini didukung oleh penelitian Dewi dan Suaryana (2013), Rahmawati dan Suryono  (2017), dan  Sari  dan  Santoso  (2017)  yang  mengungkapkan  bahwa  EPS  berpengaruh  positif terhadap harga saham.
Berdasarkan  uraian  tersebut  maka  hipotesis  dalam  penelitian  ini  dapat dirumuskan sebagai berikut:
H6: Diduga Earning Per Share berpengaruh positif terhadap harga saham

## Pengaruh Nilai Perusahaan terhadap Harga Saham
PBV  merupakan  salah  satu  indikator  yang  digunakan  untuk  menilai  kinerja perusahaan. (Herdiningsih, 2000 dalam Hidayati, 2010). Semakin besar rasio PBV maka semakin  tinggi  suatu  perusahaan  dinilai  oleh  para  investor  dibandingkan  dengan  dana yang telah ditanamkan oleh perusahaan. PBV digunakan untuk mengukur kinerja harga saham terhadap nilai bukunya. Ahmed dan Nanda (2004) dalam Hidayati (2010), PBV memiliki peran penting sebagai suatu pertimbangan bagi investor untuk memilih saham yang  akan  dibeli  dan  PBV  juga  dapat  dijadikan  indikator  harga  atau  nilai  saham.  Bila suatu  perusahaan  mempunyai  PBV  di  atas  1  (>1),  maka  harga  saham  perusahaan tersebut  dinilai  lebih  tinggi  daripada  nilai  bukunya  yang  menggambarkan  kinerja perusahaan  tersebut  semakin  baik  di  mata  investor,  sehingga  investor  akan  membeli saham perusahaan tersebut dan pembelian yang meningkat akan membuat harga saham naik. Hal ini didukung oleh penelitian Dewi dan Suaryana (2013) yang mengungkapkan bahwa PBV berpengaruh positif terhadap harga saham.
Berdasarkan  uraian  tersebut  maka  hipotesis  dalam  penelitian  ini  dapat dirumuskan sebagai berikut:
H7: Diduga nilai perusahaan berpengaruh positif terhadap harga saham

## METODE

## Jenis Penelitian
Penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  pendekatan  kuantitatif dengan melakukan pengujian hipotesis. Data yang digunakan adalah data sekunder dari laporan  keuangan  perusahaan  dan  laporan  statistik  tahunan  yang  tercatat  dalam  IDX (www.idx.co.id) periode 2014 – 2017.

## Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi pada penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar dalam indeks LQ45 di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2014  –  2017.  Teknik  pengambilan  sampel menggunakan  metode  purposive  sampling  yaitu  perusahaan  yang  terdaftar  secara berturut-turut  dalam  indeks  LQ45  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2014  –  2017 sehingga didapat 30 perusahaan sampel.

## Teknik Pengumpulan Data
Teknik  pengumpulan data  yang dilakukan adalah dokumentar  yaitu dengan cara mencari dan mengumpulkan data-data yang diperoleh dari sumber Bursa Efek Indonesia yaitu  melalui  website  IDX  (www.idx.co.id).    Data  yang  digunakan  untuk  meneliti merupakan laporan keuangan perusahaan tahun 2014, 2015, 2016, dan 2017. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel Variabel Dependen

## Harga Saham
Harga  saham  merupakan  harga  yang  terbentuk  pada  perdagangan  saham perusahaan  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Harga  saham  pada  penelitian  ini  mengacu  pada
harga  saham  penutupan  atau  harga  saham  perusahaan  pada  saat  penutupan  di  akhir tahun di Bursa Efek Indonesia.
Harga saham = Harga Penutupan ( Closing Price )

## Variabel Independen
Debt to Equity Ratio Debt  to  Equity  Ratio dapat  dirumuskan  dengan  membandingkan  antara  total liabilitas dan total ekuitas. Rasio ini untuk mengukur tingkat penggunaan utang terhadap total ekuitas yang dimiliki perusahaan.

## Dividend Payout Ratio
Dividend Payout Ratio merupakan rasio yang menggambarkan besarnya proporsi dividen  yang  dibagikan  terhadap  pendapatan  bersih  perusahaan  sehingga Dividend Payout Ratio dapat dirumuskan sebagai berikut:

## Earning Per Share
Earning  Per  Share  (EPS) adalah pendapatan bersih  yang tersedia dibagi  jumlah lembar  saham  yang  beredar  sehingga Earning  Per  Share dapat  dirumuskan  sebagai berikut:

## Variabel Intervening
Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  dalam  penelitian  ini  diproksikan  dengan Price  to  Book  Value (PBV) yaitu membagi harga saham dengan total ekuitas per jumlah saham yang beredar sehingga dapat dirumuskan sebagai berikut:

## Teknik Analisis Data Statistik Deskriptif
Statistik  deskriptif  ini  digunakan  untuk  menganalisis  data  dengan  cara mendeskripsikan  atau  mengambarkan  data  yang  telah  terkumpul  sebagai  mana  adanya tanpa bermaksud membuat kesimpulan yang berlaku umum atau generalisasi. Pemilihan Model (Teknik Estimasi) Regresi Data Panel
Menurut Widarjono (2007), ada tiga uji untuk memilih teknik estimasi data panel. Pertama,  uji  statistik  F    (uji  Chou)  digunakan  untuk  memilih  antara  metode Commom Effect atau  metode Fixed  Effect .  Kedua,  uji  Hausman  yang  digunakan  untuk  memilih antara  metode Fixed  Effect atau  metode Random  Effect .  Ketiga,  uji Lagrange Multiplier (LM)  digunakan  untuk  memilih  antara  metode Commom  Effect atau metode Random Effect .

## Pembentukan Model Regresi
Langkah  selanjutnya  yaitu  membentuk  model  persamaan  regresi  data  panel. Karena  penelitian  ini  menggunakan  nilai  perusahaan  (PBV)  sebagai  variabel intervening, maka ada 2 persamaan model regresi yang terbentuk  yaitu model pertama tentang pengaruh DER, DPR, dan EPS terhadap PBV dan model kedua yaitu pengaruh DER,  DPR,  EPS,  dan  PBV  terhadap  harga  saham  sehinggga  persamaan  model  regresi yang terbentuk dalam penelitian ini yaitu:
dan
Keterangan: α =  konstanta DER  = Debt to Equity Ratio DPR  = Dividend Payout Ratio EPS = Earning Per Share PBV  = Price to Book Value Harga  =  Harga Saham ε = error term

## Uji Kelayakan (Goodness of Fit) Model Regresi Data Panel Uji Kelayakan Model (Uji F)
Uji  F  ini  dilakukan  untuk  mengetahui  apakah  variabel  independen  yang digunakan  dalam  model  penelitian  mempunyai  pengaruh  terhadap  variabel  dependen. Pengujian  dilakukan  dengan  menggunakan  signifikan  level  0,05  (α=5%).  Dalam  uji kelayakan model (uji f) terdapat Kriteria-kriteria untuk Mengujinya : (1) P-value < 0,05 menunjukkan bahwa uji model ini layak untuk digunakan pada penelitian. (2) P-value > 0,05 menunjukkan bahwa uji model ini tidak layak untuk digunakan pada penelitian.

## Uji secara parsial (Uji t)
Uji  t  ini  pada  dasarnya  menunjukkan  seberapa  jauh  pengaruh  satu  variabel independen  secara  individual  dalam  menerangkan  variabel  dependen  (Ghozali,  2007). Pengujian  dilakukan  dengan  menggunakan  signifikan  level  0,05  (α=5%).  Dalam  uji secara  parsial  (uji  t)  terdapat  Kriteria-kriteria  untuk  Mengujinya  :  (1)  Jika  nilai signifikan t  > 0,05 maka (Ho) hipotesis ditolak (koefisien regresi  tidak signifikan).  Ini berarti  secara  parsial  variabel  independen  tersebut  tidak  mempunyai  pengaruh  yang signifikan  terhadap  variabel  dependen.  (2)  Jika  nilai  signifikan  t  <  0,05  maka  (Ho) hipotesis  diterima  (koefisien  regresi  signifikan).  Ini  berarti  secara  parsial  variabel independen tersebut mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap variabel dependen.

## Koefisien Determinasi
Koefisien  Determinasi  ( Goodness  of  Fit )  dinotasikan  dengan R-squares yang merupakan  suatu  ukuran  yang  penting  dalam  regresi,  karena  dapat  menginformasikan baik  atau  tidaknya  model  regresi  yang  terestimasi.  Nilai  Koefisien  Determinasi mencerminkan  seberapa  besar  variasi  dari  variabel  terikat  dapat  diterangkan  oleh variabel bebasnya. Bila nilai Koefisien Determinasi sama dengan 0, artinya variasi dari variabel  terikat  tidak  dapat  diterangkan  oleh  variabel-variabel  bebasnya  sama  sekali. Sementara  bila  nilai  Koefisien  Determinasi  sama  dengan  1,  artinya  variasi  variabel terikat  secara  keseluruhan  dapat  diterangkan  oleh  variabel-variabel  bebasnya.  Dengan
demikian  baik  atau  buruknya  suatu  persamaan  regresi  ditentukan  oleh R-squares -nya yang mempunyai nilai antara nol dan satu.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Statistik Deskriptif
Uji  Analisis  Deskriptif  Data  yang  telah  diproses  dengan  program  E  Views  versi 8.1  dalam  penelitian  ini  maka  terdapat  hasil  rekapitulasi  data  masing-masing  variabel berdasarkan hasil penelitian yang dilakukan pada tabel 1 sebagai berikut :
Tabel 1

## Statistik Deskriptif
DER (x) DPR (%) EPS (Rp) PBV (x) HARGA (Rp) Mean 1.784667 26.140333 501.4750 4.452750 9839.158 Median 0.960000 22.620000 250.500 2.605000 4757.500 Maximum 7.210000 99.880000 3754.0000 66.40000 83800.00 Minimum 0.140000 0.000000 4.0000000 0.330000 488.0000 Std. Dev. 1.840443 25.51126 652.2878 9.093147 13950.89
Sumber : Data Sekunder yang diolah, 2018
Berdasarkan  tabel  1  di  atas,  rata-rata  DER  menunjukkan  angka  1,784667.  Ini menunjukkan bahwa rata-rata perusahaan yang terdaftar di indeks LQ45 selama periode 2014  –  2017  menggunakan  proporsi  hutang  yang  lebih  besar  1,784667  kali  terhadap ekuitasnya. Nilai minimum sebesar 0,14 dan nilai maksimum sebesar 7,21 menunjukkan bahwa  dari  sampel  yang  diteliti  ada  perusahaan  yang  hanya  menggunakan  proporsi utang  paling  sedikit  sebesar  0,14  dari  nilai  ekuitasnya,  dan  ada  perusahaan  yang menggunakan  proporsi  utang  paling  besar  yaitu  7,21  kali  dari  nilai  ekuitasnya.  Nilai median sebesar 0,96 menunjukkan bahwa dari sampel yang diteliti, separuh perusahaan menggunakan  kurang  dari  0,96  kali  proporsi  hutang  terhadap  ekuitasnya  dan  separuh perusahaan menggunakan lebih dari 0,96 kali proporsi hutang terhadap ekuitasnya.
Rata-rata DPR sebesar 26,140333 menunjukkan bahwa rata-rata perusahaan yang terdaftar  di  indeks  LQ45  selama  periode  2014  –  2017  membagikan  dividen  kepada pemegang saham seber 26,14% dari laba ditahannya. Nilai minimum sebesar 0 dan nilai maksimum  sebesar  99,88  menunjukkan  bahwa  selama  periode  2014  –  2017,  ada perusahaaan  yang  terdaftar  di  indeks  LQ45  yang  pernah  membagikan  dividen  paling rendah sebesar 0% dari laba ditahannya (tidak membagikan dividen) kepada pemegang saham,  dan  ada  perusahaan  yang  pernah  membagikan  dividen  paling  tinggi  sebesar 99,88%  dari  laba  ditahannya  kepada  pemegang  saham.  Nilai  median  sebesar  22,62 menunjukkan  bahwa  selama  periode  2014  –  2017,  separuh  perusahaan  membagikan dividen  kurang  dari  22,62%  terhadap  laba  ditahannya  dan  separuh  perusahaan membagikan dividen lebih dari 22,62% terhadap laba ditahannya.
Rata-rata  EPS  sebesar  501,475  menunjukkan  bahwa  rata-rata  perusahaan  yang terdaftar  di  indeks  LQ45  selama  periode  2014  –  2017  menghasilkan  laba  sebesar  Rp. 501,48 per lembar saham. Nilai minimum sebesar 4 dan nilai maksimum sebesar 3.754 menunjukkan  bahwa  selama  periode  2014  –  2017,  ada  perusahaaan  yang  terdaftar  di
indeks  LQ45  yang pernah menghasilkan laba per saham  paling  rendah sebesar Rp. 4,- dan ada perusahaan yang pernah menghasilkan laba per saham paling tinggi sebesar Rp. 3.754,-. Nilai median sebesar 250,5 menunjukkan bahwa selama periode 2014  – 2017, separuh  perusahaan  menghasilkan  laba  kurang  dari  Rp.  250,50  per  lembar  saham  dan separuh perusahaan menghasilkan laba lebih dari Rp. 250,50 per lembar saham.
Rata-rata  PBV  sebesar  4,452750  menunjukkan  bahwa  rata-rata  perusahaan  yang terdaftar di indeks LQ45 selama periode 2014 – 2017 mempunyai nilai buku per lembar saham sebesar 4,452750. Nilai minimum sebesar 0,33 dan nilai maksimum sebesar 66,4 menunjukkan  bahwa  selama  periode  2014  –  2017,  ada  perusahaaan  yang  terdaftar  di indeks LQ45 yang mempunyai nilai buku per lembar saham paling rendah sebesar 0,33, dan ada perusahaan yang mempunyai nilai buku per lembar saham paling tinggi sebesar 66,4.  Nilai  median  sebesar  2,605  menunjukkan  bahwa  selama  periode  2014  –  2017, separuh  perusahaan  mempunyai  nilai  buku  per  lembar  saham  kurang  dari  2,605  dan separuh perusahaan mempunyai nilai buku per lembar saham lebih dari 2,605.
Rata-rata  HARGA  sebesar  9839,158  menunjukkan  bahwa  rata-rata  perusahaan yang  terdaftar  di  indeks  LQ45  selama  periode  2014  –  2017  mempunyai  harga  saham sebesar Rp. 9.839,16. Nilai minimum sebesar 488 dan nilai maksimum sebesar 83.800 menunjukkan  bahwa  selama  periode  2014  –  2017,  ada  perusahaaan  yang  terdaftar  di indeks  LQ45  yang  mempunyai  harga  saham  paling  rendah  sebesar  Rp.  488,-,  dan  ada perusahaan  yang  mempunyai  harga  saham  paling  tinggi  sebesar  Rp.  83.800,-.  Nilai median  sebesar  4.757,  50  menunjukkan  bahwa  selama  periode  2014  –  2017,  separuh perusahaan mempunyai harga saham kurang dari Rp. 4.757,50 dan separuh perusahaan mempunyai harga saham lebih dari Rp. 4.757,50.

## Pemilihan Model (Teknik Estimasi) Regresi Data Panel
Tahapan selanjutnya yaitu meregresikan data panel dengan menggunakan metode common effect dan metode fixed effect kemudian membandingkannya dengan uji Chou menggunakan aplikasi E Views 8.1 seperti yang ditunjukkan pada tabel 2 :

## Tabel 2 Uji Chou
Redundant Fixed Effects Tests Equation: Untitled
Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 5.011838 (29,86) 0.0000 Cross-section Chi-square 118.746650 29 0.0000
Sumber: Data diolah
Untuk menentukan metode mana yang lebih baik, dapat ditentukan menggunakan data Cross-section Chi-square yang tersaji dalam Tabel 2. Jika data Cross-section Chi- square mendapatkan hasil kurang dari 0,05 maka dapat dinyatakan bahwa metode fixed effect lebih  baik  dari common  effect ,  atau  sebaliknya.  Dari  tabel  di  atas, Cross-section Chi-square menunjukkan  angka  0,0000  yang  lebih  kecil  dari  0,05  sehingga  dapat disimpulkan bahwa metode fixed effect lebih baik daripada common effect .
Langkah  selanjutnya  membandingkan  metode  fixed  effect  dengan  metode random  effect dengan  uji  Hausman  menggunakan  aplikasi  E  Views  8.1  seperti  yang ditunjukkan pada tabel 3:

## Tabel 3 Uji Hausman
Correlated Random Effects - Hausman Test
Equation: Untitled
Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 36.665394 4 0.0000
Sumber: Data diolah
Untuk menentukan metode mana yang lebih baik, dapat ditentukan menggunakan data Cross-section random yang tersaji dalam Tabel 3. Jika data Cross-section random mendapatkan hasil kurang dari 0,05 maka dapat  dinyatakan bahwa metode fixed effect lebih baik dari random effect , atau sebaliknya. Dari tabel di atas, Cross-section random menunjukkan  angka  0,0000  yang  lebih  kecil  dari  0,05  sehingga  dapat  disimpulkan bahwa metode fixed effect lebih baik daripada random effect . Berdasarkan uraian di atas, penelitian ini menggunakan regresi data panel dengan metode fixed effect .

## Pembentukan Model Regresi
Setelah menentukan metode regresi data panel  yaitu menggunakan metode fixed effect ,  langkah  selanjutnya  yaitu  membentuk  persamaan  model  regresi.  Proses pembentukan persamaan model regresi yang pertama dapat dilihat pada Tabel 4.:

## Tabel 4 Model Regresi 1
Dependent Variable: PBV Method: Panel Least Squares Date: 07/02/18   Time: 02:24 Sample: 2014 2017 Periods included: 4 Cross-sections included: 30
Total panel (balanced) observations: 120 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 2.498383 0.937441 2.665110 0.0092 DER 0.928174 0.451562 2.055474 0.0428 DPR -0.008091 0.009897 -0.817499 0.4159 EPS 0.001016 0.001051 0.966501 0.3365
Sumber: Data diolah
Berdasarkan  tabel  di  atas,  dapat  dinyatakan  persamaan  model  regresi  yang pertama sebagai berikut:
Untuk persamaan model regresi yang kedua dapat dibentuk dari data Tabel 5 :

## Tabel 5 Model Regresi 2
Dependent Variable: HARGA Method: Panel Least Squares Date: 07/02/18   Time: 12:16 Sample: 2014 2017 Periods included: 4 Cross-sections included: 30 Total panel (balanced) observations: 120
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 2368.475 1250.812 1.893549 0.0616 DER -534.5804 593.2276 -0.901139 0.3700 DPR -36.95101 12.74601 -2.899025 0.0047 EPS 10.50605 1.355559 7.750339 0.0000 PBV 925.7478 137.5457 6.730475 0.0000
Sumber: Data diolah
Berdasarkan tabel di atas, dapat dinyatakan persamaan model regresi yang kedua sebagai berikut:

## Uji Kelayakan (Goodness of Fit) Model Regresi Data Panel Uji Kelayakan Model (Uji F)
Uji  kelayakan model (uji  F) bertujuan untuk  mengetahui  apakah semua variabel independen  yang  digunakan  dalam  model  penelitian  mempunyai  pengaruh  secara bersamaan  terhadap  variabel  dependen.  Uji  Koefisien  Regresi  Bersama-sama  (Uji  F) dilakukan  dengan  melihat  data Prob  (F-statistic) dan  membandingkannya  dengan  α (0,05).  Jika  hasilnya  lebih  kecil  dari  α  maka  variabel  bebas  (independen)  yang dimasukkan  dalam  model  mempunyai  pengaruh  secara  bersamaan  terhadap  variabel terikat atau dependen. Hasil dari Uji f dapat dilihat pada tabel 6 dan 7 sebagai berikut :

## Tabel 6 Model Regresi 1

## Effects Specification
Cross-section fixed (dummy variables) F-statistic 70.90115 Durbin-Watson stat 1.874957 Prob(F-statistic) 0.000000
Sumber: Data diolah

## Tabel 7 Model Regresi 2

## Effects Specification
Cross-section fixed (dummy variables) F-statistic 99.48633 Durbin-Watson stat 2.018808 Prob(F-statistic) 0.000000

## Sumber: Data diolah
Pada  model  regresi  pertama,  Tabel  6  menunjukkan  bahwa Prob  (F-statistic) mempunyai nilai 0 lebih kecil dari α (0,05) menunjukkan bahwa variabel Debt to Equity Ratio (DER), Dividend  Payout  Ratio (DPR),  dan Earning  Per  Share (EPS)  secara simultan mempunyai pengaruh terhadap nilai perusahaan.
Pada  model  regresi  kedua  Tabel  7  menunjukkan  bahwa Prob  (F-statistic) mempunyai nilai 0 lebih kecil dari α (0,05) menunjukkan bahwa variabel Debt to Equity Ratio (DER), Dividend  Payout  Ratio (DPR), Earning  Per  Share (EPS),  dan  nilai perusahaan secara simultan mempunyai pengaruh terhadap harga saham.

## Uji secara parsial (Uji t)
Pengujian hipotesis dilakukan dengan cara membandingkan antara probabilitas dengan tingkat kesalahan (α) = 5% dengan melihat pada data tabel 8 sehingga dapat diinpretasikan hasil sebagai berikut:

## Tabel 8
Uji t Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 2.498383 0.937441 2.665110 0.0092 DER 0.928174 0.451562 2.055474 0.0428 DPR -0.008091 0.009897 -0.817499 0.4159 EPS 0.001016 0.001051 0.966501 0.3365 C 2368.475 1250.812 1.893549 0.0616 DER -534.5804 593.2276 -0.901139 0.3700 DPR -36.95101 12.74601 -2.899025 0.0047 EPS 10.50605 1.355559 7.750339 0.0000 PBV 925.7478 137.5457 6.730475 0.0000

## Sumber: Data diolah

## Pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap Nilai Perusahaan
Debt  to  Equity  Ratio (DER)  memiliki  koefisien  regresi  positif  sebesar  0,928 dengan  probabilitas  0,0428  yang  lebih  kecil  dari  α  (0,05).  Berdasarkan  hal  tersebut dapat  disimpulkan  bahwa  variabel Debt  to  Equity  Ratio berpengaruh  positif  terhadap Price to Book Value. Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian Marlina (2013) yang  menunjukkan  bahwa Debt  to  Equity  Ratio berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan  dan  tidak  mendukung  penelitian  Nasehah  dan  Widyarti  (2012)  yang
mengungkapkan  bahwa Debt  to  Equity  Ratio berpengaruh  negatif  terhadap  nilai perusahaan.
Pengaruh Dividend Payout Ratio terhadap Nilai Perusahaan Dividend  Payout  Ratio (DPR)  memiliki  koefisien  regresi  negatif  sebesar  0,008 dengan  probabilitas  0,4159  yang  lebih  besar  dari  α  (0,05).  Berdasarkan  hal  tersebut dapat  disimpulkan  bahwa  variabel Dividend  Payout  Ratio tidak  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian Hidayati (2010) dan Wardjono  (2010)  yang  menunjukkan  bahwa Dividend  Payout  Ratio tidak  berpengaruh terhadap nilai perusahaan dan tidak mendukung penelitian Nasehah dan Widyarti (2012) yang mengungkapkan bahwa Dividend Payout Ratio berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh Earning Per Share terhadap Nilai Perusahaan Earning Per Share (EPS) memiliki koefisien regresi positif sebesar 0,001 dengan probabilitas  0,3365  yang  lebih  besar  dari  α  (0,05).  Berdasarkan  hal  tersebut  dapat disimpulkan  bahwa  variabel Earning  Per  Share tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian  Mindra  dan  Erawati (2014),dan  Christiana  dan  Putri  (2017)  yang  menunjukkan  bahwa Earning  Per  Share tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  dan  tidak  mendukung  penelitian  Chaidir (2015)  yang  mengungkapkan  bahwa Earning  Per  Share berpengaruh  positif  terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap Harga Saham
Debt  to  Equity  Ratio (DER)  memiliki  koefisien  regresi  negatif  sebesar  534,58 dengan probabilitas 0,37 yang lebih besar dari α (0,05). Berdasarkan hal tersebut dapat disimpulkan  bahwa  variabel Debt  to  Equity  Ratio tidak  berpengaruh  terhadap  harga saham.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian  Raharjo  dan  Muid  (2013) yang  menunjukkan  bahwa Debt  to  Equity  Ratio tidak  berpengaruh  terhadap  harga saham  dan  tidak  mendukung  penelitian  Dewi  dan  Suaryana  (2013)  yang mengungkapkan  bahwa Debt  to  Equity  Ratio berpengaruh  negatif  terhadap  harga saham.
Pengaruh Dividend Payout Ratio terhadap Harga Saham Dividend Payout Ratio (DPR)  memiliki koefisien regresi  negatif sebesar  36,951 dengan  probabilitas  0,0047  yang  lebih  kecil  dari  α  (0,05).  Berdasarkan  hal  tersebut dapat disimpulkan bahwa variabel Dividend Payout Ratio berpengaruh negatif terhadap harga  saham.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian  Dewi  dan  Sudiartha (2014) yang menunjukkan bahwa Dividend Payout Ratio berpengaruh negatif terhadap harga  saham  dan  tidak  mendukung  penelitian  Rahmawati  dan  Suryono  (2017)  yang mengungkapkan  bahwa Dividend  Payout  Ratio berpengaruh  positif  terhadap  harga saham.
Pengaruh Earning Per Share terhadap Harga Saham Earning  Per  Share (EPS)  memiliki  koefisien  regresi  positif  sebesar  10,506 dengan  probabilitas  0  yang  lebih  kecil  dari  α  (0,05).  Berdasarkan  hal  tersebut  dapat disimpulkan  bahwa  variabel Earning  Per  Share berpengaruh  positif  terhadap  harga saham. Hasil penelitian ini  sejalan dengan hasil penelitian Dewi dan Suaryana (2013), Rahmawati dan Suryono (2017), dan Sari dan Santoso (2017) yang menunjukkan bahwa Earning Per Share berpengaruh positif terhadap harga saham.

## Pengaruh Nilai Perusahaan terhadap Harga Saham
PBV  memiliki  koefisien  regresi  positif  sebesar  925,748  dengan  probabilitas  0 yang  lebih  kecil  dari  α  (0,05).  Berdasarkan  hal  tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa
variabel nilai perusahaan berpengaruh positif terhadap harga saham. Hasil penelitian ini sejalan  dengan  hasil  penelitian  Dewi  dan  Suaryana  (2013)  yang  menunjukkan  bahwa nilai perusahaan berpengaruh positif terhadap harga saham.

## Koefisien Determinasi
Uji  koefisien  determinasi  bertujuan  untuk  mengukur  seberapa  jauh  kemampuan model  dalam  menerangkan  variasi  variabel  terikat.  Nilai  Koefisien  determinasi  adalah antara  0  dan  1.  Nilai R-squared yang  kecil  berarti  kemampuan  variabel-variabel independen  dalam  menjelaskan  variasi  variabel  dependen  terbatas  (Ghozali,  2007). Nilai yang mendekati 1 berarti variasi variabel independen memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen. Hasil dari uji koefisien determinasi dapat dilihat pada Tabel 9 sebagai berikut :

## Tabel 9 Koefisien Determinasi
Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.963070 Mean dependent var 4.452750 Adjusted R-squared 0.949487 S.D. dependent var 9.093147 R-squared 0.974474 Mean dependent var 9839.158 Adjusted R-squared 0.964678 S.D. dependent var 13950.89

## Sumber: Data diolah
Besarnya  nilai  koefisien  determinasi  model  regresi  pertama  ditunjukkan  dengan data R-squared pada  Tabel  9  bagian  atas.  Nilai R-squared sebesar  0,963070 menunjukkan  bahwa  secara  bersama-sama  variabel Debt  to  Equity  Ratio (DER), Dividend  Payout  Ratio (DPR),  dan Earning  Per  Share (EPS)  mempunyai  kontribusi menjelaskan Price  to  Book  Value (PBV)  sebesar  96,31%,  sedangkan  sisanya  sebesar 3,69%  (100%  -  96,31%)  dijelaskan  oleh  variabel  lain  yang  tidak  diteliti  atau  tidak dimasukkan dalam model penelitian.
Besarnya  nilai  koefisien  determinasi  model  regresi  kedua  ditunjukkan  dengan data R-squared pada  Tabel  9  bagian  bawah.  Nilai R-squared sebesar  0,963070 menunjukkan  bahwa  secara  bersama-sama  variabel Debt  to  Equity  Ratio (DER), Dividend  Payout  Ratio (DPR),  dan Earning  Per  Share (EPS)  mempunyai  kontribusi menjelaskan Price  to  Book  Value (PBV)  sebesar  96,31%,  sedangkan  sisanya  sebesar 3,69%  (100%  -  96,31%)  dijelaskan  oleh  variabel  lain  yang  tidak  diteliti  atau  tidak dimasukkan dalam model penelitian.

## PENUTUP
Berdasarkan dari hasil penelitian, dapat disimpulkan bahwa Debt to Equity Ratio berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan, Dividend Payout Ratio dan Earning Per Share tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan, Debt  to  Equity  Ratio tidak berpengaruh  terhadap  harga  saham, Dividend  Payout  Ratio berpengaruh  negatif terhadap  harga  saham, Earning  Per  Share dan  nilai  perusahaan  berpengaruh  positif terhadap harga saham.
Berdasarkan  hasil  penelitian  diatas,  maka  sangat  penting  bagi  investor  untuk memperhatikan  profitabilitas  perusahaan  yang  ditunjukkan  dengan Earning  Per  Share
dan  nilai  perusahaan  yang  ditunjukkan  dengan Price  to  Book  Value sebelum memutuskan  untuk  berinvestasi  saham.  Profitabilitas  dan  nilai  perusahaan  yang  baik diharapkan  dapat  dijadikan  acuan  bagi  investor  untuk  membeli  saham  perusahaan sehingga  semakin  banyak  pembelian  saham  perusahaan  akan  mengakibatkan  harga saham  perusahaan  naik.  Bagi  perusahaan  penerbit  saham  hendaknya  dapat meningkatkan  nilai  perusahaan  dengan  cara  menambah  modal  perusahaan  melalui hutang  yang  digunakan  untuk  meningkatkan  kinerja  perusahaan  sehingga  investor tertarik untuk membeli saham perusahaan yang mengakibatkan harga saham perusahaan naik.

## DAFTAR PUSTAKA
Arfan, I. 2008. Akuntansi Lingkungan dan Pengungkapannya. Yogyakarta: Graha Ilmu. Arikunto,  S.  2010.  Prosedur  Penelitian  Suatu  pendekatan  praktik.  Jakarta:  PT.  Rineka Cipta.
Athanasius, T. 2012. Berinvestasi Saham. Jakarta: PT. Elex Media Komputindo. Atmaja,  L.S  &  Thomdean.  2011.  Who  Wants  to  be  A  Smiling  Investor.  Jakarta:
Kepustakaan Populer Gramedia (KPG).
Atmaja,  L.S.  2008.  Teori  dan  Praktek  Manajemen  Keuangan.  Yogyakarta:  Penerbit ANDI.
Chaidir.  2015.  Pengaruh  Struktur  Modal,  Profitabilitas,  dan  Pertumbuhan  Perusahaan terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan  Sub  Sektor  Transportasi  yang Tercacat di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2014. Jurnal Ilmiah Manajemen Fakultas Ekonomi. vol. 1. no. 2: hal. 1-21.
Darmadji,  T  &  H.  Fakhruddin.  2006.  Pasar  Modal  di  Indonesia.  Jakarta:  Salemba Empat.
Dewi,  P.D.A  &  I.G.N.A  Suaryana.  2013.  Pengaruh  EPS,  DER,  dan  PBV  terhadap Harga Saham. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana. vol. 4. no. 1: hal. 215- 229.
Frensidy,  B.  2017.  Angka  dan  Rasio  Penting  di  Mata  Investor.  Diunduh  di https://kolom.kontan.co.id/news/814/Angka-dan-rasio-penting-di-mata-investor tanggal 20 Agustus 2018.
Gujarati, D.N. 2012. Dasar-dasar Ekonometrika. Buku 2. Edisi 5. Terjemahan oleh R.C. Mangunsong. Jakarta: Salemba Empat.
Hanafi. 2004. Manajemen Keuangan. Yogyakarta: BPFE. Hartono, J. 2008. Teori Portofolio Dan Analisis Investasi. Yogyakarta: BPFE. Hidayati,  E.E.  2010.  Analisis  Pengaruh  DER,  DPR,  ROE,  dan  Size  terhadap  PBV
Perusahaan  Manufaktur  yang  Listing  di  BEI  Periode  2005-2007. Tesis. Semarang: Universitas Diponegoro.
Husnan,  S.  2003.  Dasar-Dasar  Teori  Portofolio  dan  Analisis  Sekuritas.  Edisi  Ketiga.
Yogyakarta: UPP AMP YKPN.
Kasmir. 2012. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada. Kuncoro,  M.  2013.  Metode  Riset  Untuk  Bisnis  &  Ekonomi.  Edisi  Keempat.  Jakarta:
Erlangga.
Laopodis, N.K. 2013. Understanding Investments: Theories and Strategies. New York:
Routledge.
Lynch, P. 2016. Strategi Pemilihan Saham Peter Lynch. Diunduh di http://www.analisissahamfundamental.com/2016/09/strategi-pemilihan-saham- peter-lynch.html tanggal 20 Agustus 2018.
Marlina, T. 2013. Pengaruh Earning Per Share, Return On Equity, Debt To Equity Ratio dan Size terhadap Price To Book Value. Jurnal Ilmiah Akuntansi Kesatuan . vol. 1. no.1: hal. 65-76.
Mayangsari,  A.  2015.  Analisis  Pengaruh  Current  Ratio,  Debt  to  Equity  Ratio,  dan Return  On  Assets  terhadap  Dividend  Payout  Ratio  (Pada  Perusahaan  Barang Konsumsi  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2010-2013). Tesis . Surabaya: Politeknik Negeri Surabaya.
Mindra, S & T. Erawati. 2014. Pengaruh Earning Per Share (EPS), Ukuran Perusahaan, Profitabilitas,  dan  Leverage  terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Kasus  pada Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  Tahun 2009-2011. Jurnal  Akuntansi. vol.  2.  no.  2.  Yogyakarta:  Universitas Sarjanawiyata Tamansiswa.
Murhadi,  W.R.  2013.  Analisis  Laporan  Keuangan,  Proyeksi  dan  Valuasi  Saham.
Jakarta: Salemba Empat.
Nachrowi,  N.  D  &  H.  Usman.  2006. Pendekatan  Populer  dan  Praktis  Ekonometrika untuk Analisis Ekonomi dan Keuangan. Jakarta: LPFE.
Nasehah,  D  &  E.T.  Widyarti.  2012.  Analisis  Pengaruh  ROE,  DER,  DPR,  Growth  dan Firm  Size  terhadap  Price  to  Book  Value  (PBV)  (Studi  Kasus  pada  Perusahaan Manufaktur yang Listed di BEI Periode Tahun 2007-2010). Diponegoro Journal of Management. vol. 1. no. 1: hal. 1-9.
Raharjo,  D  &  D.  Muid.  2013.  Analisis  Pengaruh  Faktor-faktor  Fundamental  Rasio Keuangan  terhadap  Perubahan  Harga  Saham. Diponegoro  Journal  of Accounting. vol. 2. no. 2: hal. 1-11.
Rahmawati,  D  &  B.  Suryono.  2017. Pengaruh DPR,  EPS,  dan  DER  terhadap  Harga Saham. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi. vol. 6. no. 6. Surabaya: Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia.
Rhamadana,  R.  B  &  Triyonowati.  2016.  Analisis  Rasio  Keuangan  untuk  Menilai Kinerja  Keuangan  pada  PT.  H.M  SAMPOERNA  Tbk. Jurnal  Ilmu  dan  Riset Manajemen. vol. 5. no. 7.
Salim  H.S  &  B.  Sutrisno.  2008. Hukum  Investasi  di  Indonesia.  Jakarta:  PT.  Raja Grafinfo Persada.
Sari, L.A & B.H. Santoso. 2017. Pengaruh EPS, DER, PBV dan NPM terhadap Harga Saham  Perusahaan  Properti. Jurnal  Ilmu  dan  Riset  Akuntansi .  vol.  6.  no.  8. Surabaya: Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia.
Septiani, N.N.D & N.L. Supadmi. 2014 . Analisis Pengaruh Beta terhadap Return Saham Periode  Sebelum  dan  Saat  Krisis  Global  (Studi  pada  Perusahaan  Perbankan  di BEI). E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana. vol. 7. no. 1: hal. 19-32.
Sitompul,  K.  2011.  Analisis  Pengaruh  Faktor-faktor  Fundamental  terhadap  Harga Saham  Perusahaan  Real  Estate  dan  Property  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. Tesis. Medan: Universitas Sumatera Utara.
Sugiyono. 2010. Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif & RND. Bandung: Alfabeta. Tandelilin, E. 2010.  Portofolio dan Investasi: Teori dan Aplikasi. Edisi 1. Yogyakarta: Kanisius.
Triani, I. 2013. Pengaruh Four Factor Model Carhart terhadap Return pada Reksa Dana Top  Five  Star  dan  Top  Four  Star  Periode  2008-2012. Tesis. Yogyakarta: Universitas Atma Jaya.
Wardjono.  2010. Analisis  Faktor-faktor  yang Mempengaruhi Price to  Book Value  dan Implikasinya  pada  Return  Saham  (Studi  Kasus  pada  Perusahaan  Manufaktur
yang  Terdaftar  di  BEI). Dinamika  Keuangan  dan  Perbankan. hal.  83-96. Semarang: Universitas Stikubank.
Widarjono,  A.  2007.  Ekonometrika: Teori  dan  Aplikasi  Untuk  Ekonomi  dan  Bisnis. Edisi 2. Yogyakarta: Ekonisia FE.
Widyantari,  A.A.A.P.  2011.  Opini  Going  Concern  dan  Faktor-faktor  yang memengaruhinya:  Studi  pada  Perusahaan  Manufaktur  di  Bursa  Efek  Indonesia. Tesis . Denpasar: Universitas Udayana.