MSEJ, 3(1) 2022: 296-304, http://journal.yrpipku.com/index.php/msej Copyright © 2022 THE AUTHOR(S). This article is distributed under a a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International license
The Analysis Of Capital Asset Pricing Model (CAPM) And Earning Per Share (EPS) For Stock Investment Decision Making During Covid-19
Analisis Capital  Asset  Pricing  Model (CAPM)  Dan Earning  Per  Share (EPS)  Dalam Pengambilan Keputusan Investasi Saham Pada Masa Covid-19
Moh Irpan Firmansyah 1* , Nor Norisanti 2 ,R Deni Muhammad Danial 3
Universitas Muhammadiyah Sukabumi 1,2,3 , mohirpanf012@gmail.com 1 *, nornorisanti@ummi.ac.id 2 , rdmdanial043@ummi.ac.id 3

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk mendeskripsikan penerapan CAPM ( Capital Asset Pricing Model ) dan EPS ( Earning  Per  Share) dalam  memilih  saham  untuk  melakukan  investasi.  Penelitian  ini  menggunakan variabel  bebas.  Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan  yang  termasuk  dalam sektor asuransi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2020. Teknik pengembalian sampel yang digunakan adalah metode pursposive sampling . Berdasarkan hasil penelitian ini yang diperoleh bahwa capital asset pricing model, earning per share dan keputusan investasi. Hasil perhitungan uji parsial (uji t) menunjukan bahwa variabel x1 terhadap y tidak berpengaruh signifikan karena t hitung lebih besar dari pada t tabel 1,189 < 1,672, sedangkan variabel X2 terhadap Y tidak berpengaruh signifikan karena t hitung lebih besar dari pada t tabel -721< 1,672, Sehingga dapat dikatakan bahwa tidak berpengaruh signifikan antara  capital  asset  pricing dan earning  per  share terhadap  keputusan  investasi.  Hasil pengujian silmultan (Uji F) pada capital asset pricing model (X1 ), earning per share (X2) dan keputusan investasi (Y) didapatkan F hitung sebesar 1,050 dan nilai signifikan sebesar 0,357 dengan taraf 5% atau 0,05  Sehingga  didapatkan  nilai  F  tabel  yaitu  sebesar  3,16.  Hasil  tersebut  menunjukan  bahwa  nilai  F hitung lebih besar dari nilai F tabel 1,050 > 3,16.
Kata Kunci : Capital Asset Pricing Model , Earning Per Share , dan Keputusan Investasi

## ABSTRACT
This study aims to describe the application of CAPM (Capital Asset Pricing Model) and EPS (Earning Per Share) in selecting stocks to invest. This study uses independent variables. The population in this study are all companies that are included in the insurance sector listed on the Indonesia Stock Exchange in the 2020 period. The sample return technique used is the purposive sampling method. Based on the results of this study, it was obtained that the capital asset pricing model, earnings per share and investment decisions.  The  results  of  the  partial  test  calculation  (t  test)  show  that  the  variable  x1  to  y  has  no significant effect because t count is greater than t table 1.189 < 1.672, while the variable X2 to Y has no significant effect because t count is greater than t table -721 < 1.672, so it can be said that there is no significant  effect  between  capital  asset  pricing  and  earnings  per  share  on  investment  decisions.  The results of the simultaneous test (F test) on the capital asset pricing model (X1), earnings per share (X2) and investment decisions (Y) obtained a calculated F of 1.050 and a significant value of 0.357 with a level of 5% or 0.05. table that is equal to 3.16. These results indicate that the calculated F value is greater than the F table value 1.050 > 3.16.
Keywords : Capital Asset Pricing Model, Earning Per Share, Investation decision

## 1.Pendahuluan
Perekonomian  Indonesia  saat  ini  sedang  mengalami  perkembangan  pesat,  terutama karena  pasar  modal  yang  semakin  populer  belakangan  ini.  Pasar  modal  mewakili  sistem ekonomi modern. Bagi emiten yang membutuhkan modal untuk mempertahankan perusahaan dan investor yang bermodal, pasar modal juga menjadi tempat pertemuan.
Saat  ini  investasi  sudah  menjadi  trend  yang  disebut  sebagai  era  investasi  tanpa  batasan ruang  dan  waktu,  di  era  ini  masyarakat  dapat  menjalin  koneksi  kapanpun  dan  dimanapun. Investasi  merupakan  salah  satu  kebutuhan  masyarakat  untuk  memperoleh  dana  di  masa
depan.  Saat  ini  terdapat  banyak  produk  investasi  yang  dapat  memberikan  keuntungan  dan keuntungan yang berbeda kepada investor
Investasi  dapat  berupa  investasi  riil  maupun  investasi  finansial.  Investasi  riil  berbentuk fasilitas yang berkaitan kegiatan produksi perusahaan, seperti tanah, bangunan, peralatan, dan lain-lain. Sedangkan investasi finansial hanya merupakan bukti kepemilikan perusahaan tetapi tidak memiliki kontribusi langsung terhadap produksi perusahaan, bentuknya seperti saham, obligasi, dan surat berharga lainnya.
Dalam  dunia  investasi,  investor  harus  dapat  melihat  peluang  investasi  yang  menjanjikan agar  investasi  tersebut  kedepannya  dapat  menghasilkan  imbal  hasil  yang  terbaik  dengan tingkat  resiko  yang  minimal.  Salah  satu  cara  untuk  membantu  investor  menentukan investasinya  di  pasar  modal  adalah  dengan  menggunakan  model  keseimbangan  untuk menentukan risiko dan pengembalian yang diharapkan dari aset tersebut. Tujuan dari penilain saham  adalah  untuk  mengatahui  apakah  harga  pasar  suatu  saham  dinilai  tinggi  ( overvalued ) atau  terlalu  rendah  ( undervalued ).  Apabila  nilai  saham  terlalu  rendah  ( undervalued ),  maka saham tersebut layak untuk dibeli. Sebaliknya, jika suatu saham menunjukan nilai yang terlalu tinggi ( overvalued ) berarti saham tersebut layak untuk dijual. Untuk menilai saham, terdapat metode-metode  yang  mempermudah  investor  untuk  mengetahui  nilai  saham    dan menentukan  pilihan  investasi.  Dalam  penelitian  ini  digunakan  dua  metode  pendakatan  yaitu Capital Asset Pricing Model (CAPM) dan Earning Per Share (EPS). Masing-masing pendekatan, baik  CAPM,  dan  EPS  memilki  dasar  penilain  yang  berbeda  sehingga  investor  dapat  memilih metode  yang  diinginkan  berdasarkan  pertimbangan-pertimbangan  tertentu.CAPM menunjukan  bahwa  merupakan  hasil  utama  dari  ekonomi  keuangan  modern.  CAPM memberikan  prediksi  yang  akurat  antara  hubungan  risiko  aset  dan  hasil  yang  diharapkan (Bodie 2014:291).
CAPM  dapat  membantu  para  investor  untuk  menentukan  tingkat expected  return dalam investasi  berisiko.  CAPM  dapat  menghitung  risiko  dalam  suatu  portofolio.  (Sekarwati,  H.,  & Margasari,  2015) Capital  Asset  Pricing  Model (CAPM)  adalah  model  yang  dapat menghubungkan tingkat pengembalian yang diharapkan dari aset berisiko dengan risiko aset tersebut  dalam  kondisi  pasar  ekuilibrium  (Nurain  dan  Fredy,  2019).  Penelitian  ini  bertujuan untuk mendeskrisipkan penerapan CAPM ( Capital Aaset Pricing Model) dalam memilih saham untuk melakukan investasi. Capital Asset Pricing Model merupakan suatu model kesimbangan yang dapat menentukan saham-saham efisien berdasarkan hubungan antara risiko dan return yang akan diperoleh investor.
Investor  dalam  melakukan  investasi  di  pasar  modal  membutuhkan  ketelitian  dalam pengambilan  keputusan  yang  berhubungan  dengan  saham.  Penilaian  saham  secara  akurat dapat  meminimalkan  resiko  agar  tidak  salah  dalam  pengambilan  keputusan  investasi.  Oleh sebab  itu,  investor  perlu  menganalisis  kondisi  keuangan  perusahaan  untuk  pengambilan keputusan  dalam  melakukan  investasi  saham.  Untuk  mengevaluasi  kondisi  keuangan perusahaan,  investor  dapat  melakukannya  dengan  menghitung  keuangan  perusahaan yaitu Earning Per Share (EPS). Earning  Per  Share (EPS)  Menurut  (Wiyasha,  2014)“menggabarkan  jumlah  laba  yang dihasilkan untuk setiap lembar saham yang dimiliki investor, pendekatan rasio ini menentukan laba untuk setiap lembar saham dalam satuan rupiah”. Sebagai EPS adalah menentukan laba setiap lembar saham.
Saat ini Indonesia sedang menghadapi wabah Covid-19 yang telah menyebabkan investasi di  segala  bidang,  yang  selalu  menjadi  persoalan  yang  mengkhawatirkan.  Dalam  situasi  krisis seperti  itu,  jumlah  investor  meningkat  diikuti  dengan  transaksi  harian  yang  didominasi  oleh pelaku  pasar  lokal.  Pandemi  ini  tidak  hanya  berdampak  pada  sektor  kesehatan,  tetapi  juga sektor  ekonomi,  pandemi  tersebut  juga  menyerang  setiap  sudut  pasar  saham.  Perusahaan komersial akan memiliki peluang besar seperti perusahaan asuransi.
Perusahaan  asuransi  adalah  lembaga  keuangan  non-bank  yang  perannya  tidak  jauh berbeda  dengan  bank,  yaitu  bank  yang  bergerak  dalam  memberikan  pelayanan  kepada masyarakat  untuk  mengatasi  risiko  yang  mungkin  terjadi  di  kemudian  hari.  Asuransi  atau pertanggungan  adalah  perjanjian  antara  dua  pihak  atau  lebih.  Penanggung  memberikan santunan kepada tertanggung dengan membebankan premi asuransi untuk mengkompensasi tertanggung atas kemungkinan kerugian, kerusakan atau kehilangan manfaat yang diharapkan atau  kewajiban  hukum  kepada  pihak  ketiga.  berdasarkan  kematian  atau  nyawa  tertanggung (Rahmawati, 2017).
Berdasarkan  catatan,  akibat  respon  pasar  terhadap  Covid-19,  kinerja  pasar  Indeks  Harga Saham  Gabungan  (IHSG)  di  awal  tahun  2020  turun  18,3%.  Menurut  catatan,  IHSG  sempat mencapai  level  terendah  3.937  poin,  dibandingkan  dengan  6.299  poin  pada  2019.  Hal  itu terjadi karena sentimen investor yang menilai pemerintah Indonesia tidak serius menanggapi Covid-19.  Hal  tersebut  terlihat  pada  industri  asuransi,  akibat  pandemi  Covid-19,  industri asuransi  juga  merasakan  dampak  dari  kondisi  perekonomian  Indonesia  ( finansial.bisnis.com 2020).
Ada 17 perusahaan go public yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pasa sektor asuransi diantaranya:
Tabel 1. Daftar Perusahaan Sektor Asuransi Bursa Efek Indonesia No Kode saham Nama Emitmen 1 ABDA Asuransi Bina Dana Arta Tbk, 2 AHAP Asuransi Harta Aman Pratama Tbk, 3 AMAG Asuransi Multi Artha Guna Tbk, 4 ASBI Asuransi Bintang Tbk, 5 ASDM Asuransi Dayin Mitra Tbk, 6 ASJT Asuransi Jasa Tania Tbk, 7 ASMI PT Asuransi Kresna Mitra Tbk, 8 ASRM Asuransi Ramayana Tbk, 9 LIFE PT Asuransi Jiwa Sinarmas MSIG Tbk, 10 LPGI Lippo General Insurance Tbk, 11 MREI Maskapai Reasuransi Indonesia Tbk, 12 MTWI PT Malacca Trust Wuwungan Insurance Tbk, 13 PNLF Panin Financial Tbk, 14 TUGU PT Asuransi Tugu Pratama Indonesia Tbk, 15 VINS PT Victoria Insurance Tbk, 16 BHAT Bhakti Multi Artha TBK 17 JMAS PT Asuransi Jiwa Syariah Jasa Mitra Abadi Tbk. Sumber: (Bursa Efek Indonesia, 2020)

## Gambar 1. Data Harga Saham Asuransi Triwulan I dan 4 2020
Berdasarkan  pada  gambar  grafik  diatas,  merupakan  gambar  perbandingan  harga  saham terhadap 15 perusahaan dapat dilihat bahwa harga saham emiten-emiten tesebut mengalami fluktuasi harga, jika harga saham suatu emiten mengalami fluktuasi maka dapat menandakan risiko yang diambil oleh investorpun bervariatif. Semakin tinggi tingkat risiko yang diambil oleh investor  maka  akan  semakin  tinggi  pula  tingkat  pengambaliannya.  Maka  dari  itu  penulis tertarik  untuk  mengangkat  judul  “Analisis Capital  Asset  Pricing  Model (CAPM)  dan Earmimg Per  Share (EPS)  Dalam  Pengambilan  Keputusan  investasi  Saham  pada  masa  covid-19”  (studi keuangan pada sektor asuransi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2020).

## 2. Tinjauan Pustaka

## Manajemen Keuangan
Pengertian  manajemen  keuangan  Menurut  (Harjito  &  Martono,  2013) bahwa:“Manajemen  keuangan ( Financial  Management ),  atau dalam bahasa  lain  disebut pembelanjaan, adalah segala perusahaan yang berhubungan dengan bagaimana memperoleh dana, menggunakan dana, dan mengelola aset sesuai tujuan perusahaan secara menyeluruh. Dengan  kata  lain  manajemen  keuangan  merupakan  manajemen  mengenai  bagaimana memperoleh asset, mendanai asset dan menggelola aseet untuk mencapai tujuan perushaan”.
Menurut  (Ekawati,  2014,1.1)“Manajemen  keuangan  merupakan  bidang  studi  yang mempelajari  tentang  pengalokasian  sumber-sumber  daya  yang  terbatas  sepanjang  waktu dalam lingkup bisnis perusahaan.”

## Analisis Laporan Keuangan
Analisis  laporan  keuangan  adalah:  “Penjelasan  atau  mempelajari  dari  pada  hubungan- hubungan dan tendensi atau kecenderungan ( trend ) untuk menentukan posisi keuangan dan hasil operasi serta perkebangan perusahan yang bersangkutan.” (Munawir, 2014, 35)
Menurut  (Harahap,  2015,  190)  Analisis  laporan  keuangan  adalah  merupakan: “Menguraikan  pos-pos  laporan  keuangan  ( financial  statement )  menjadi  unit  informasi  yang lebih  kecil  dan  melihat  hubungannya  yang  bersifat  signifikat  atau  yang  mempunyai  makna antara  satu  dengan  yang  lain  baik  antara  data  kuantitaif  maupun  data  nonkuatitaif  dengan tujuan  untuk  mengetahui  kondisi  keuangan  lebih  dalam  yang  sangat  penting  dalam  proses menghasilkan keputusan yang tepat”.

## Investasi
Menurut  (Irham  Fahmi,  2015)  definisi  investasi  dapat  diartikan  sebagai  “Suatu  bentuk pengelolaan dana yang bertujuan untuk memberikan keuntungan dengan menyalurkan dana ke dalam penyaluran yang diharapkan dapat memberikan keuntungan tambahan atau bunga majemuk”.
“Investasi  adalah  penudaan  komsumsi  sekarang  untuk  dimasukan  ke  aktiva  produktif selama  periode  waktu  yang  tertentu.  Dengan  adanya  aktiva  yang  produktif,  penundaan komsusi sekarang untuk diivestasikan ke aktiva yang produktif tersebut akan meningkat utility total”. (Jogiyanto, 2014)

## Pasar Modal
Menurut (Didi Herlianto, 2010): “Pasar modal atau capital market ialah dimana tempat untuk berbagi pihak instrumen keuangan jangka panjang yang bisa dierjual belikan dikemudian hari, seperti jual beli saham, obligasi, reksadana ataupun instrument lainnya. Disisi lain pasar modal  merupakan  sarana  bagi  pemerintah  ataupun  bagi  para  perusahaan  untuk  penandaan modalnya dan pasar modal dijadikan sebagai sarana untuk berinvestasi.”
Menurut (Lydia Kurniawan, 2014) pasar modal ialah “pasar yang kongkret asatu abstrak yang  mempertemukan  pihak  yang  menawarkan  dan  yang  memerlukan  dana  jangka  panjang yaitu jangka satu tahun keatas”.

## CAPM (Capital Asset Pricing Model)
Menurut  (Bodie  and  Kane  Alex,  2014)  menunjukkan  bahwa  CAPM  merupakan  hasil utama  dari  ekonomi  keuangan  modern.  CAPM  memberikan  prediksi  yang  akurat  antara hubungan risiko aset dan hasil yang diharapkan .

## EPS (Earning Per Share
Earning  Per  Share (EPS)  menurut  (Harahap,  2015)  adalah  rasio  yang  menunjukkan kemampuan perusahaan memperoleh laba diukur dari jumlah laba sebelum dikurangi bunga dan  pajak  dibandingkan  dengan  total  aktiva.  Rasio  ini  menenjukkan  seberapa  besar kemampuan per lembar saham menghasilkan laba.

## Keputusan Investasi
“Keputusan  investasi  adalah  keputusan  yang  diambil  sebagai  salah  satu  alternatif  dari perusahaan  untuk  mengeluarkan  dananya  diluar  kegiatan  operasional  yang  kemudian  bisa memberi keuntungan terhadap perusahaan dimasa mendatang.” (Pertiwi et al., 2016)

## 3. Metode Penelitian
Metode  yang  digunakan  dalam  penelitian  untuk  menyelesaikan  masalah  dengan berdasarkan  ruangkan  lingkup  permasalah  peneliti  menggunakan  metode  penelitian kuantitatif.  Sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  diambil  dengan  menggunakan pendekatan  nonprobability  sampling,  yaitu  teknik  pengambilan  sampel  tidak  memberikan peluang/kesempatan  sama  bagi  setiap  unsur  atau  anggota  populasi  untuk  dipilih  menjadi sampel  (Sugiyono,  2017).  Variabel-variabel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah keputusan investasi, Capital Asset Pricing Model dan Earning Per Share .

## 4. Hasil dan Pembahasan
Hasil Uji Normalitas
Tabel 2. Hasil Uji Normalitas
Berdasarkan data diatas, dapat dilihat bahwa jumlah sampel dalam penelitian ini ialah berjumlah  60  data.  Nilai  Kolmogorov-Smirnov  menunjukan  angka  sebesar  0,000  dengan tingkat tidak signifikan.  Kesimpulan nya bahwa variabel capital asset pricing model, earning per share terhadap keputusan investasi dalam penelitian ini terdistribusi secara tidak normal.

## Hasil Koefisien Determinasi
Tabel 3. Hasil Uji Koefisien Determinasi
Sumber: Data Diolah Peneliti, 2022
Berdasarkan  data  hitungan  diatas  dapat  dilihat  bahwa  nilai  R  Square  atau  nilai  R 2 sebesar  0,036.  Artinya  bahwa  sumbangsih  dari Capital  Asset  Pricing  Model (X1)  dan Earning Per  Share (X)  memberi  nilai  proporsi  pengaruh  sebesar  036  atau  36%  terhadap  keputusan investasi,  sedangkan  sisanya  sebesar  64%  di  pengaruhi  oleh  variabel  lain  yang  tidak  diteliti dalam penelitian ini.
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 60 Normal Parametersa,b Mean -.0000814 Std. Deviation 1.146108858 Most Extreme Differences  Absolute .241 Positive .241 Negative -.191 Test Statistic .241 Asymp. Sig. (2-tailed) .000c Model Summary b Mode l R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .189 a .036 .002 1.16604 a. Predictors: (Constant), Capital Asset Pricing Model, Earning Per Share b. Dependent Variable: Keputusan Investasi
Hasil Regresi Linear Berganda
Tabel 4. Hasil Regresi Linear Berganda Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients B Std. Error Beta 1 (Constant) 8.798 1.745 Capital Asset Pricing Model 6.584 5.536 .155 Earning Per Share -1.105 1.533 -.094
Sumber: Diolah peneliti, 2022
Berdasarkan hasil analisis regresi pada tabel diatas, maka dapat diperoleh persamaan regresi sebagai berikut:
Y = a + b 1 X 1 + b 2 X 2 Y = 8,798 + 6,584 + (– 1,105) X 2 Arti persamaan diatas ialah sebagai berikut:
1. Nilai konstana sebesar a = 8,798 menyatakan bahwa jika capital asset pricing model dan earning  per  share tidak  ada  perubahan  atau  nilainya  sama  dengan  nol,  maka variabel keputusan investasi ialah 8,798
2. Koefisien regresi variabel capital asset pricing model sebesar b 1 = 6,584 menyatakan hubungan tidak searah, artinya setiap peningkatan capital asset pring model sebesar satuan, maka hal tersebut memberikan penurunan keputusan investasi sebesar 6,584
3. Koefisien  regresi  variabel  earning  per  share  sebesar  b 2 =  -1,105  menyatakan  adanya tidak searah, artinya setiap peningkatan earning per share sebesar satu satuan, maka hal tersebut akan meningkatkan keputusan investasi sebesar -1,105.
Hasil Uji Parsial (Uji-t) Tabel 5. Hasil Uji Parsial (Uji-t) Model t Sig. 1 (Constant) 5.041 .000 Capital Asset Pricing Model 1.189 .239 Earning Per Share -.721 .474 Sumber: Data Diolah Peneliti, 2022
Berdasarkan hasil uji t diatas, maka dapat diperoleh hasil sebagai berikut:
1. Pengujian capital asset pricing model (X1) Dari  data  tabel  diatas  menunjukan capital  asset  pricing  model terhadap  keputusan investasi memiliki nilai sebesar 1,189 dan diperoleh t tabel sebesar 1,672.
2. Pengujian earning per share (X2) Dari  data  tabel  diatas  menunjukan earning  per  share terhadap  keputusan  investasi memeliki nilai -721 dan dipeoleh t tabel sebesar 1,672.
3. Sehingga  dapat  dikatakan  bahwa  tidak  berpengaruh  signifikan  antara  capital  asset pricing dan earning per share terhadap keputusan investasi.
Hasil Uji Simultan (Uji F) Tabel 6. Hasil Uji Silmultan (Uji-F) Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regressio n 28.554 2 14.277 1.050 .357 b Residual 77.500 57 13.596 Total 80.355 59
Berdasarkan  hasil  pengujian  silmultan  (Uji  F)  pada capital  asset  pricing  model (X1), earning per share (X2) dan keputusan investasi (Y) didapatkan F hitung sebesar 1,050 dan nilai signifikan sebesar 0,357 dengan taraf 5% atau 0,05 untuk mengetahui nilai F tabel maka dapat menghitung dengan menggunkan rumus besaran drajat kebebasan (df) menurut (Muntaha & sutrisna, 2018) yaitu dk = (n-k-1) maka df = (60-2-1) =57. Sehingga didapatkan nilai F tabel yaitu sebesar  3,16.  Hasil  tersebut  menunjukan  bahwa  nilai  F  hitung  lebih  besar  dari  nilai  F  tabel 1,050 > 3,16.

## 4. Penutup
Kesimpulan
Berdasarkan hasil penelitian ini variabel capital asset pricing model dan earning per share terhadap  keputusan  investasi  pada  saham  sector  asuransi  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2020 terdapat 15 saham dari 17 sampel saham yang dimiliki, capital asset pricing model harga saham  kenaikan  terjadi  pada  perusahaan  ASBI  triwulan  4  sedangkan  penurunan  pada perusahaan ABDA triwulan 1, earning per share jumlah saham yang beredar kenaikan terjadi perusahaan  ASJT  triwulan  3  sedangkan  penurunan  pada  perusahaan  ASRM  triwulan  4, keputusan  investasi    total  asset  growth  kenaikan  pada  perusahaan  ASJT  triwulan  4  dan sedangkan penurunan pada perusahaan ASMI
Hasil yang diperoleh dari nilai hitung T hitung antara capital asset pricing model dan earning per  share terhadap  keputusan  investasi  tidak  berpengaruh  signifikan  karena  terhitung  lebih kecil dari pada t dalam melakukan keputusan investasi pada perusahaan sektor asuransi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Berdasarkan hasil pengujian secara parsial yang didapatkan menunjukan bahwa adanya pengaruh  negatif  antara earning  per  share terhadap  keputusan  investasi  pada  perusahaan asuransi yang terdaftar dibursa efek Indonesia.

## Saran
Bagi  investor  dan  calon  investor,  peneletian  ini  dapat  diharapakan  dapat  menjadi referensi  dan  tambahan  informasi  bagi  para  investor  maupun  calon  investor  yang  akan melakukan  investasi  saham  di  pasar  modal.  Sangat  penting  bagi  investor  untuk menginvestasikan  kelebihan  dana  yang  dimiliki  pada  saham-saham  yang  efisien  agar  resiko yang  akan  dihadapi  dapat  diminimalisir  dengan  baik,  sehingga  tujuan  investor  untuk mendapatkan retrun yang diharapkan dapat tercapai.
Bagi peneliti selanjutnya, peneliti dengan metode CAPM ini diharapkan dapat dijadikan referensi untuk peneletian selanjutnya dengan sampel dan periode yang berbeda.

## Daftar Pustaka
Bodie, and Kane Alex, and Marcus Alan J. 2014. (2014). Manajemen Portofolio dan Investasi. Diterjemahkan  oleh  Zulaini  Dalimunthe  dan  Budi  Wibowo.  Investments  and  Portofolio. Jakarta: Salemba Empat.
Ekawati, Erni. (2014). Manajemen keuangan . Fahmi,  Irham.  (2015). Pengantar  Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi  (1st  ed.). Bandung: Alfabeta.
Harahap, s. s. (2015). Analisis Kritis atas Laporan Keuangan . Jakarta: Rajawali Pers. Harjito, Agus, & Martono. (2013). Manajemen Keuangan . YOGYAKARTA: EKONISIA. Herlianto,  Didit.  (2010). Seluk  Beluk  investasi  di  pasar  modal  di  indonesia. YOGYAKARTA: Goesyen Publishing. Jogiyanto. (2014). Teori Portofolio dan Analisis Investasi (10th ed.). YOGYAKARTA: BPFE. Munawir. (2014). Analisis Laporan Keuangan . YOGYAKARTA: Liberty.
Pertiwi  et  al.  (2016).  Pengaruh  Kebijakan  Hutang,  Keputusan  Investasi  dan  Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Food And Beverages Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal EMBA , 4 (1), 1369–1380.
Rahmawati,  Amalia.  (2017).  Kinerja  Keuangan  dan  Tingkat  Pengembalian  Saham:  Studi  Pada
Perusahaan Asuransi di Bursa Efek Indonesia. Esensi , 7 (1), 1–14. https://doi.org/10.15408/ess.v7i1.4724
Sekarwati,  H.,  &  Margasari,  N.  (2015). Penggunaan  Capital  Asset  Pricing  Model  Dalam Menentukan Keputusan Investasi Saham.
Sugiyono. (2017). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D. Bandung: Alfabeta. Wiyasha, IBM. (2014). Manajemen untuk Hotel dan Manajemen Keuangan . YOGYAKARTA: c.v Andi Offset.