## Volume 29 Nomor 1, Januari 2024 JURNAL AKUNTANSI DAN KEUANGAN (JAK) Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung, Indonesia

## PERAN MEDIASI PENGUNGKAPAN LAPORAN KEBERLANJUTAN ATAS PENGARUH
ENTERPRISE RISK MANAGEMENT TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
Anastasia Lana 1a , Megawati Oktorina 2b 12 Magister Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Katolik Indonesia Atma Jaya, Jakarta, Indonesia anastasialana23@gmail.com a , megawati.okt@atmajaya.ac.id

## INFO ARTIKEL
Dikumpulkan: 30 Mei 2023; Diterima: 14 Oktober 2023;
Terbit: 30 Januari 2024;

## ABSTRACT
The purpose of this research is to analyze the effect of enterprise risk management to firm value mediated by sustainability report. The sample used was 94 set data from consumer  non-cyclical  companies  and  health  companies  listed  on  Indonesia  Stock Exchange  in  2018-2021.  The  variables  used  were  enterprise  risk  management, sustainability  report,  and  firm  value.  The  results  showed  that  enterprise  risk management  has  a  positive  effect  on  firm  value  and  on  sustainability  report. Sustainability  report  has  not  affected  on  firm  value.  Sustainability  report  has  not mediated the effect of enterprise risk management to firm value.
Keywords: Enterprise  Risk  Management,  Sustainability Report,  Firm  Value , Mediation ; method: Partial Least Square. Volume 29. Nomor 1, Januari 2024, pp. 17-27 http://doi.org/10.23960/jak.v29i1.1249

## Corresponding author:
Anastasia Lana Jalan Jenderal Sudirman 51, Jakarta Email : anastasialana23 @gmail.com

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan menguji pengaruh enterprise risk management terhadap nilai  perusahaan  dengan  pengungkapan  laporan  keberlanjutan  sebagai  mediasi. Sampel  berupa  94  set  data  yang  berasal  dari  perusahaan  konsumsi  primer  dan kesehatan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2018-2021. Variabel yang  digunakan  adalah enterprise  risk  management ,  pengungkapan  laporan keberlanjutan,  dan  nilai  perusahaan.  Pengolahan  data  dalam  penelitian  ini menggunakan  SmartPLS  3.0.  Hasil  penelitian  menunjukkan enterprise  risk management berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan. Enterprise  risk management berpengaruh positif terhadap pengungkapan laporan keberlanjutan. Pengungkapan  laporan  keberlanjutan  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.  Pengungkapan  laporan  keberlanjutan  tidak  memediasi  pengaruh enterprise risk management terhadap nilai perusahaan.
Kata Kunci: Enterprise Risk Management , Pengungkapan Laporan Keberlanjutan, Nilai Perusahaan, Mediasi ; method: Partial Least Square.

## A. PENDAHULUAN
Dalam  menjalankan  kegiatan  operasional  bisnis,  perusahaan  senantiasa  dihadapkan  pada  risiko  yang mengancam  keberlanjutan  perusahaan  jika  tidak  diantisipasi  dengan  baik.  Atas  dasar  hal  tersebut,  konsep enterprise risk management dikembangkan sebagai panduan untuk menjawab risiko yang dihadapi perusahaan. Menurut Casualty Actuarial Society (2003), enterprise risk management merupakan komitmen yang diambil suatu organisasi untuk menilai, mengontrol, memanfaatkan, dan memonitor risiko dari seluruh aspek dengan tujuan meningkatkan  nilai  bagi  pemangku  kepentingan  ( stakeholder ).  Dengan  penerapan enterprise  risk  management diyakini  perusahaan  mampu  mengidentifikasikan  dan  mengantisipasi  risiko  sebelum  risiko  tersebut  menjadi masalah besar yang mengganggu keberlanjutan usaha perusahaan tersebut.
Secara ideal, perusahaan yang memiliki pengelolaan risiko yang baik akan menarik minat investor karena kemampuannya  menghadapi  risiko  usaha.  Minat  investor  yang  tinggi  akan  tercermin  pada  nilai  perusahaan. Pernyataan ini didukung penelitian Murtini (2018) yang menyimpulkan enterprise risk management berpengaruh positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Sejalan  dengan  penelitian  Iswajuni,  Soetedjo,  &  Manasikana  (2018)  yang menyatakan enterprise risk management berpengaruh signifikan positif kepada nilai perusahaan, sedangkan Emar &  Ayem  (2020)  menyimpulkan enterprise  risk  management tidak  menjadi  pertimbangan  investor  dalam berinvestasi  yang  tercermin  dari  hasil  penelitian enterprise  risk  management tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.
Selain enterprise  risk  management ,  faktor  lain  yang  dianggap  mempengaruhi  nilai  perusahaan  adalah
pengungkapan  laporan  keberlanjutan  ( sustainability  report ).  Laporan  keberlanjutan  merupakan  laporan  yang dibuat  oleh  suatu  perusahaan  dalam  rangka  pengungkapan  kepada  pemangku  kepentingan  terkait  kinerja lingkungan, sosial, dan tata kelola perusahaan yang baik (Otoritas Jasa Keuangan, 2017). Hal ini menggambarkan fokus perusahaan bukan saja menghasilkan laba maksimal ( profit ) tetapi juga menunjukkan kepedulian terhadap terhadap masyarakat ( people ) dan lingkungan ( planet ). Ketiga hal tersebut merupakan konsep dari Triple-P Bottom Line Elkington  (1997).  Dengan  adanya  laporan  keberlanjutan,  diharapkan  dapat  meningkatkan  reputasi  emiten serta  meningkatkan  kepercayaan  publik.  Faktor  kepercayaan  publik  akan  mendorong  masyarakat  untuk berinvestasi  di  perusahaan  tersebut.  Pujiningsih  (2020)  menunjukkan  pengungkapan  laporan  keberlanjutan berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  ukuran  perusahaan  sebagai  variabel  kontrol  sedangkan penelitian Gunawan & Mayangsari (2015) menyimpulkan pengungkapan laporan keberlanjutan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Tujuan penelitiaan ini adalah untuk menguji pengaruh enterprise risk management terhadap nilai perusahaan, yang  mana  mempertimbangkan  pengaruh  langsung  maupun  tidak  langsung  melalui  pengungkapan  laporan keberlanjutan.  Diharapkan  penelitian  ini  memberi  pemahaman  terkait  pengaruh  pengelolaan  risiko  yang diterapkan  pada  suatu  perusahaan  terhadap  keterbukaan  informasi  keberlanjutan  yang  tercermin  dari pengungkapan laporan keberlanjutan.

## B. LANDASAN TEORI DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS

## Teori Sinyal
Teori  sinyal  ( signaling  theory )  merupakan  suatu  tindakan  dari  manajemen  perusahaan  dalam  memberi petunjuk kepada investor terkait keadaan perusahaan. Bergh, Connelly, Ketchen, & Shannon (2014) berpendapat adanya dorongan untuk memberi petunjuk informasi laporan keungan terhadap pihak luar didasari oleh adanya informasi asimetri antara manajemen perusahaan dengan pihak luar. Informasi asimetri menyebabkan pihak luar tidak dapat mengukur nilai perusahaan dengan tepat yang menyebabkan nilai perusahaan berada di atas atau di bawah  nilai  sebenarnya.  Dalam  rangka  mengatasi  informasi  asimetri,  manajemen  perusahaan  memberi  sinyal kepada pihak luar dengan menerbitkan laporan keuangan yang memiliki informasi keuangan dan prospek masa depan perusahaan. Pemberian sinyal ini diharapkan disambut positif oleh pihak luar dan direspon dengan kenaikan nilai perusahaan. Pengungkapan penerapan enterprise risk management dan pengungkapan laporan keberlanjutan merupakan  salah  satu  sinyal  yang  berkaitan  dengan  keberlangsungan  perusahaan  yang  bertujuan  memberi informasi lebih mendalam terkait pengelolaan risiko serta aspek lingkungan, sosial, dan ekonomi dari perusahaan.
Teori Stakeholder
Freeman  (1984)  berpendapat  teori stakeholder adalah  teori  yang  menyebutkan  bahwa  perusahaan merupakan  entitas  yang  beroperasi  bukan  hanya  untuk  kepentingannya  sendiri  melainkan  harus  membawa manfaat bagi seluruh stakeholder . Stakeholder adalah pemegang saham, supplier, kreditor, konsumen, pemerintah, masyarakat, dan pihak lain. Stakeholder ini yang harus menjadi pertimbangan bagi manajemen suatu perusahaan untuk  mengungkapkan  atau  menahan  informasi  dalam  laporan  perusahaan.  Tujuan  teori stakeholder adalah membantu  manajemen  suatu perusahaan  untuk  meningkatkan penciptaan nilai  sebagai hasil  dari  aktivitas yang dilakukan dan berusaha meminimalkan dampak kerugian bagi stakeholder .

## Nilai Perusahaan
Menurut  Susanti  &  Restiana  (2018),  nilai  perusahaan  merupakan  persepsi  investor  terhadap  perusahaan yang  sering  dikaitkan  dengan  harga  saham.  Nilai  perusahaan  merupakan  harga  pasar  suatu  perusahaan  yang tercermin  dalam harga saham perusahaan  tersebut. Nilai perusahaan  yang  semakin  tinggi  maka mencerminkan kemampuan perusahaan untuk mendatangkan keuntungan bagi stakeholder juga meningkat. Nilai perusahaan yang tinggi  merupakan  kondisi  ideal  yang  diharapkan  pada  setiap  perusahaan.  Salah  satu  cara  mengukur  nilai perusahaan adalah menggunakan Tobin’s Q.

## Enterprise Risk Management
Menurut Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission (COSO, 2004), enterprise risk management merupakan  proses  yang  ditentukan  oleh  dewan  direksi,  manajemen,  dan  personal  terkait  dalam menerapkan  strategi  perusahaan  yang  dirancang  untuk  mengidentifikasi  potensi  suatu  peristiwa  yang mempengaruhi perusahaan  dan  bagaimana mengelola  risiko yang  muncul  sesuai kemampuan perusahaan  serta memberikan  jaminan  terkait  pencapaian  tujuan  perusahaan.  COSO  (2004)  memperkenalkan Enterprise  Risk
Management – Integrated  Framework dengan  delapan  komponen  risiko  yang saling  berhubungan, yaitu Internal Environment, Objective Setting, Event Identification, Risk Assessment, Risk Response, Control Activities, Information and Communication, dan Monitoring.

## Laporan Keberlanjutan
Menurut Freeman (1984), stakeholder merupakan kelompok dan individu yang dapat mempengaruhi atau dipengaruhi  dengan  pencapaian  tujuan  suatu  perusahaan. Stakeholder  theory menjabarkan  bahwa  perusahaan diharapkan mampu mendatangkan manfaat bagi stakeholder. Stakeholder dalam pengambilan keputusan terkait perusahaan, berhak mendapat informasi terkait informasi keuangan. Laporan keberlanjutan merupakan alat yang dapat dipergunakan oleh perusahaan untuk berkomunikasi dengan stakeholder terkait pemberian informasi terkait pengelolaan finansial, aktivitas lingkungan dan sosial perusahaan.
Berdasarkan POJK Nomor 51/POJK.03/2017(Otoritas Jasa Keuangan, 2017), Lembaga Jasa Keuangan (LJK), Emiten,  dan  Perusahaan  publik  wajib  menyusun  Laporan  Keberlanjutan.  Dengan  aturan  OJK  tersebut  maka informasi aktivitas perusahaan terbuka semakin mudah diakses. Informasi terkait aktivitas keuangan merupakan hal penting untuk mengatasi asimetri informasi.
Salah  satu  cara  mengukur  pengungkapan  laporan  keberlanjutan  menggunakan GRI  Standards (Global Reporting Initiative, 2017) yang merupakan panduan untuk menyajikan laporan keberlanjutan yang dalam hal ini laporan  memberikan  informasi  terkait  kontribusi  positif  atau  negatif  dari  organisasi  bagi  pembangunan berkelanjutan.

## Pengembangan Hipotesis
Pengaruh Enterprise Risk Management terhadap Nilai Perusahaan
Perusahaan  dengan  pengelolaan  risiko  yang  baik  diyakini  mampu  mengendalikan  risiko  yang  berpotensi mengganggu  keberlangsungan  usaha.  Idealnya  dengan  penerapan enterprise  risk  management maka  investor mendapat  jaminan  bahwa  risiko  usaha  mampu  diidentifikasi  dan  ditekan  seminimal  mungkin.  Atas  dasar kemampuan mengendalikan risiko tersebut, perusahaan mampu mencurahkan sumber daya yang dimiliki untuk meningkatkan nilai perusahaan. Hal ini sejalan dengan teori sinyal yang menyatakan bahwa perusahaan memberi sinyal atas kemampuannya menjaga keberlangsungan usaha. Signal positif ini diharapkan mampu meningkatkan kepercayaan  investor  dan  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Penelitian  terdahulu  oleh  Pamungkas  (2019) membuktikan penerapan enterprise risk management berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. H 1 : Enterprise risk management berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh Enterprise Risk Management terhadap Pengungkapan Laporan Keberlanjutan Dengan  penerapan enterprise  risk  management yang  baik,  perusahaan  mempertimbangkan  segala  aspek risiko dari hulu hingga hilir operasional perusahaan. Sejak tahun 2021, OJK mewajibkan perusahaan terbuka untuk menerbitkan  laporan  keberlanjutan  yang  merupakan  upaya  yang  telah  diambil  perusahaan  dalam  menjalankan praktik keberlanjutan di seluruh rantai nilai. Praktik keberlanjutan merupakan hal penting karena saat ini disadari aspek  lingkungan,  sosial,  dan  ekonomi  mempengaruhi  pertumbuhan  jangka  panjang  perusahaan.  Idealnya perusahaan  yang  menerapkan enterprise  risk  management juga  mempertimbangkan  kebutuhan  pemangku kepentingan untuk mendapat informasi terkait praktik keberlangsungan perusahaan. Hal ini sejalan dengan teori stakeholder yang menyatakan bahwa perusahaan memenuhi kebutuhan pemangku kepentingan.
H 2 : Enterprise risk management berpengaruh positif terhadap pengungkapan laporan keberlanjutan.

## Pengaruh Pengungkapan Laporan Keberlanjutan terhadap Nilai Perusahaan
Laporan  keberlanjutan  merupakan  bentuk  komunikasi  perusahaan  kepada  pemangku  kepentingan  untuk menyampaikan tindakan yang telah diambil dan rencana masa mendatang terkait aspek ekonomi, lingkungan, dan sosial. Dengan adanya laporan keberlanjutan, pemangku kepentingan mendapat informasi yang dapat digunakan untuk  menilai  prospek  perusahaan  di  masa  mendatang.  Laporan  keberlanjutan  dipergunakan  oleh  perusahaan meningkatkan legitimasi dan reputasi berdasarkan teori legitimasi. Sesuai dengan penelitian Fatchan & Trisnawati (2016)  yang  menyimpulkan  pengungkapan  laporan  keberlanjutan  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
H 3 : Pengungkapan laporan keberlanjutan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Peran  Mediasi  Pengungkapan  Laporan  Keberlanjutan  Terhadap  Hubungan Enterprise  Risk  Management terhadap Nilai Perusahaan
Perusahaan  yang  menerapkan enterprise  risk  management idealnya  mempertimbangkan  aspek pengungkapan laporan keberlanjutan yang saat ini semakin dibutuhkan dan diwajibkan untuk perusahaan terbuka. Laporan  keberlanjutan  sendiri  yang  pengungkapannya  didorong  oleh  semangat  mitigasi  risiko,  merupakan  hal positif  yang  merupakan  salah  satu  alat  komunikasi  perusahaan  kepada  pemangku  kepentingan  terkait  strategi perusahaan saat ini dan di masa mendatang terkait praktik keberlangsungan. Dengan terjalinnya komunikasi yang baik  antara  pemangku  kepentingan  dengan  perusahaan,  diharapkan  hal  ini  menarik  bagi  investor  dan meningkatkan  nilai  perusahaan.  Sejalan  dengan  teori stakeholder yang  dalam  hal  ini  perusahaan  memenuhi kebutuhan  pemangku  kepentingan.  Atas  dasar  hal  tersebut,  pengungkapan  laporan  keberlanjutan  secara  ideal dinilai mampu memediasi hubungan enterprise risk management terhadap nilai perusahan.
H 4 :  Pengungkapan  laporan  keberlajutan  memediasi  hubungan  antara enterprise  risk  management dan  nilai perusahaan.

## C. METODE PENELITIAN

## Populasi dan Sampel
Populasi penelitian ini mengambil perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2018-2021. Sampel penelitian menggunakan metode purposive sampling dengan kriteria sebagai berikut.
1. Perusahaan yang menerbitkan laporan keuangan yang telah melalui audit secara berkesinambungan selama tahun 2018 – 2021 dan dipublikasikan melalui website perusahaan maupun website BEI.
2. Perusahaan  yang  oleh  BEI  diklasifikasikan  ke  dalam  sektor  konsumsi  primer  ( consumer  non-cyclical )  dan sektor kesehatan ( health ) berdasarkan IDX Industrial Classification (IDX-IC).
3. Perusahaan menerbitkan stand alone laporan keberlanjutan.

## Definisi Operasional Variabel dan Pengukuran Variabel
Nilai Perusahaan
Dalam  penelitian  ini,  nilai  perusahaan  merupakan  variabel  dependen  dan  diukur  melalui Tobin’s  Q yang dikembangkan Chung & Pruitt (1994).
𝑇𝑜𝑏𝑖𝑛 ′ 𝑠 𝑄 = MVE + PS + 𝐷𝑒𝑏𝑡
𝑇𝐴
Keterangan:
MVE = Harga penutupan saham dikali jumlah saham yang beredar PS = Nilai likuidasi saham preferen perusahaan yang beredar Debt = Total utang perusahaan TA = Total aset
Terkait estimasi harga saham preferen, variabel ini tidak diperhitungkan dalam Tobin’s Q karena umumnya perusahaan yang terdaftar di BEI tidak menerbitkan saham preferen.

## Enterprise Risk Management
Enterprise Risk Management merupakan variabel independen dan dalam penelitian ini mengadopsi penelitian terdahulu olehWitjaksono & Nurhidayati (2019) menggunakan kriteria 108 item pengungkapan berdasarkan COSO ERM Framework . Dimensi ini dikembangkan oleh Desender & Lafuente (2010). Setiap item ERM yang diungkapkan maka diberi skor 1 sedangkan bila tidak mengungkapkan diberi skor 0.
𝐸𝑅𝑀 = 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑖𝑡𝑒𝑚 𝑦𝑎𝑛𝑔 𝑑𝑖𝑢𝑛𝑔𝑘𝑎𝑝𝑘𝑎𝑛

## 108

## Pengungkapan Laporan Keberlanjutan
Pengungkapan  laporan  keberlanjutan  merupakan  variabel  independen  yang  diukur  menggunakan Sustainability Report Disclosure Index (SRDI) mengikuti pedoman standar GRI yang berfokus hanya pada indikator spesifik yaitu aspek ekonomi, lingkungan, dan sosial (GR 200-GRI 400) yang dalam hal ini item maksimum yang bisa diungkapkan sebesar 89. Pengukuran ini menggunakan pendekatan dikotomi yaitu diberi nilai 1 jika item informasi tertentu diungkapkan dan diberi nilai 0 jika item informasi tidak diungkapkan.
𝑆𝑅𝐷𝐼 = 𝑗𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑖𝑡𝑒𝑚 𝑦𝑎𝑛𝑔 𝑑𝑖𝑢𝑛𝑔𝑘𝑎𝑝𝑘𝑎𝑛 89

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  menggambarkan  besar  kecilnya  suatu  perusahaan.  Ukuran  perusahaan  merupakan
variabel  kontrol  terhadap  pengungkapan  laporan  keberlanjutan  dan  nilai  perusahaan.  Hal  ini  dilakukan  karena perbedaan ukuran perusahaan dapat mempengaruhi pengungkapan laporan keberlanjutan dan nilai perusahaan. Dalam penelitian ini, ukuran perusahaan diukur melalui logaritma natural total aset.

## Model Penelitian
Penelitian ini meneliti hubungan antara enterprise risk management terhadap nilai perusahaan, hubungan antara enterprise  risk  management terhadap  pengungkapan  laporan  keberlanjutan,  dan  hubungan  antara pengungkapan  laporan  keberlanjutan  terhadap  nilai  perusahaan,  sedangkan  pengaruh  ukuran  perusahaan terhadap pengungkapan laporan keberlanjutan dan nilai perusahaan adalah sebagai variabel kontrol.

## Gambar 1. Model Penelitian

## Metode Analisis Data
Pengujian  hipotesis  dalam  penelitian  ini  menggunakan  metode Partial  Least  Square (PLS).  Penelitian  ini menggunakan  metode  PLS  karena  sampel  berjumlah  terbatas  dan  tidak  mampu  memenuhi  asumsi  parametrik. Analisis PLS umumnya terdiri dari evaluasi outer model dan inner model .

## D. ANALISIS DAN PEMBAHASAN

## Analisis Statistik Deskriptif
Sampel penelitian ini perusahaan yang oleh BEI diklasifikasikan ke dalam sektor konsumsi primer (consumer non-cyclical) dan sektor kesehatan (health) berdasarkan IDX Industrial Classification (IDX-IC), yang menerbitkan laporan keuangan yang telah melalui audit secara berkesinambungan selama tahun 2018 – 2021 dan dipublikasikan melalui  website  perusahaan  maupun  website  BEI.  Penelitian  ini  mengeluarkan  sampel  perusahaan  yang  tidak menerbitkan  stand  alone  laporan  keberlanjutan.  Pengujian  statisitik  dengan  menggunakan  94  observasi.  Hasil analisis statistik deskriptif disajikan dalam Tabel 1 berikut.
Tabel 1. Analisis Statistik Deskriptif N Minimum Maximum Mean Std. Deviation FS 94 25,823 32,820 29,481 1,363 ERM 94 0,370 0,917 0,658 0,108 SR 94 0,056 0,607 0,314 0,115 Nilai Perusahaan 94 0,604 17,678 3,026 3,505 Valid N (listwise) 94

## Sumber: Data Olahan
Dari Tabel 1 dapat dilihat, variabel ukuran perusahaan yang dinamakan FS dalam tabel, memiliki nilai rata- rata ( mean ) sebesar 29,7481 dengan deviasi standar sebesar 1,363.  Ukuran perusahaan tersebut diukur melalui logaritma natural total aset. Jika nilai dari total aset dilihat dalam satuan mata uang maka diperoleh nilai rata-rata sebesar  Rp13.973.233.568.840,00  dengan  nilai  tertinggi  sebesar  Rp179.356.193.000.000,00  dan  nilai  terendah sebesar Rp163.913.597.000,00. Nilai ini menunjukkan mayoritas sampel penelitian termasuk kategori emiten skala besar yaitu total aset di atas Rp250.000.000.000,00. Hanya terdapat 3 sampel data yang masuk ke dalam kriteria emiten skala menengah dari total 94 sampel.
Untuk variabel skor enterprise risk management yang dinamakan ERM di tabel, memiliki nilai rata-rata ( mean ) sebesar  0,658  dengan  deviasi  standar  sebesar  0,108.  Nilai  tersebut  menunjukkan  sampel  pada  penelitian  ini menerapkan enterprise risk management yang cukup tinggi dari nilai maksimal yang bisa dicapai sebesar 1. Dimensi enterprise risk management yang paling banyak diungkapkan adalah dimensi objective setting . Diikuti oleh dimensi
internal  environment , information,  and  communication, dan event  identification ,  sedangkan  dimensi  yang  kurang banyak diungkap adalah control activities . Diikuti oleh risk assesment , risk response , dan monitoring .
Untuk variabel pengungkapan laporan keberlanjutan yang dinamakan SR dalam tabel, memiliki nilai rata-rata ( mean )  sebesar  0,314  dengan  deviasi  standar  0,115.  Nilai  tersebut  menunjukkan  sampel  pada  penelitian  ini mengungkapkan  laporan  keberlanjutan  terbilang  rendah  dari  nilai  maksimal  yang  bisa  dicapai  sebesar  1  jika mengungkapkan  seluruh  aspek.  Dimensi  keberlanjutan  yang  paling  banyak  diungkapkan  adalah  dimensi lingkungan, diikuti dimensi sosial, dan yang terakhir dimensi ekonomi. Terkait dimensi lingkungan, standar GRI yang paling banyak diungkap adalah energy sedangkan standar GRI yang paling rendah diungkap adalah materials . Terkait dimensi sosial, standar GRI yang paling banyak diungkap adalah training and education sedangkan standar GRI yang paling rendah diungkap adalah public policy . Terkait dimensi ekonomi, standar GRI yang paling banyak diungkap adalah procurement practices sedangkan standar GRI yang paling rendah diungkap adalah tax . Variabel nilai perusahaan memiliki nilai rata-rata ( mean ) sebesar 3,026 dengan deviasi standar 3,505. Nilai rata-rata  sebesar  3,026  yaitu  ketika  lebih  besar  dari  nilai  1,000  maka  menunjukkan  sampel  pada  penelitian  ini memiliki nilai pasar lebih tinggi dari nilai aset perusahaan. Hal ini menandakan harga saham overvalued.
Evaluasi Outer Model
Tabel 2. Hasil Evaluasi Outer Model Variabel Loading Factor AVE Cronbach’s Alpha Composite Reliability ERM 1,000 1,000 1,000 1,000 SR 1,000 1,000 1,000 1,000 Firm Size 1,000 1,000 1,000 1,000 Firm Value 1,000 1,000 1,000 1,000 Sumber: Data Olahan
Salah satu cara untuk mengevaluasi Outer Model melalui validitas convergent yang menilai pengukur konstruk berkorelasi erat. Hal ini dinilai melalui nilai loading factor lebih besar dari 0,7 (Chin & Marcoulides,1998). Tabel 2 menunjukkan loading factor masing-masing variabel lebih besar dari 0,7 yang berarti indikator konstruk adalah valid. Untuk semua variabel memperoleh nilai 1,000 merupakan hal yang umum terjadi sebagai akibat dari single- item constructs.
Selain  validitas convergent ,  dalam  mengevaluasi Outer  Model perlu  dilakukan  validitas discriminant yang dalam hal ini pengukur konstruk yang berbeda seharusnya tidak berkorelasi tinggi. Hal ini dilihat dari akar kuadrat AVE untuk setiap konstruk lebih besar dari korelasi antar konstruk dalam model (Fornell & Larcker, 1981). Tabel 2 menunjukkan  AVE  masing  variabel  bernilai  1,000  yang  merupakan  nilai  maksimal,  sehingga  dapat  disimpulkan indikator tidak berkorelasi tinggi. Untuk semua variabel memperoleh nilai 1,000 merupakan hal yang umum terjadi sebagai akibat dari single-item constructs.
Untuk melihat akurasi dan konsistensi instrument dalam mengukur konstruk dilakukan uji reliabilitas. Hal ini  dapat  diamati  menilai  nilai Cronbach’s  Alpha dan  nilai Composite  Reliability .  Tabel  2  menunjukkan  nilai Cronbach’s  Alpha yang  dihasilkan  semua  konstruk baik yaitu  di atas  0,70  (Ghozali  &  Latan,  2015).  Sama  halnya dengan nilai Composite Reliability yang dihasilkan semua konstruk baik yaitu di atas 0,70 (Ghozali & Latan, 2015), sehingga dapat ditarik kesimpulan bahwa semua indikator konstruk reliabel atau memenuhi uji reliabilitas. Untuk semua  variabel  memperoleh  nilai  1,000  merupakan  hal  yang  umum  terjadi  sebagai  akibat  dari single-item constructs.

## Evaluasi Inner Model
Tabel 3. Nilai R Square yang Diperoleh Variabel R Square SR 0,149 Firm Value 0,202

## Sumber: Data Olahan
Tabel  3  menunjukkan  hasil R  Square yang  dalam  hal  ini  nilai R  Square setiap  variabel  laten  endogen menggambarkan kekuatan prediksi dari Inner Model (Ghozali & Latan, 2015). Nilai R Square 0,75 berarti model kuat, nilai 0,50 berarti model moderate , dan 0,25 berarti model lemah (Hair, Ringle, & Sarstedt, 2011). Nilai R Square variabel pengungkapan laporan keberlanjutan sebesar 0,149 yang berarti berpengaruh kecil. Dalam penelitian ini, variabel yang mempengaruhi pengungkapan laporan keberlanjutan adalah enterprise risk management dan ukuran
perusahaan  yang  bisa  disimpulkan  kedua  variabel  ini  mempengaruhi  14,9  %  atas  pengungkapan  laporan keberlanjutan.  Nilai R Square variabel nilai perusahaan diperoleh sebesar 0,202 yang berarti berpengaruh kecil. Hal  ini  berarti enterprise  risk  management ,  pengungkapan  laporan  keberlanjutan,  dan  ukuran  perusahaan berpengaruh 20,2 % atas nilai perusahaan.
Tabel 4. Hasil Path Coefficient yang Diperoleh Original Sample Sample Mean Standard Deviation T Statistics P Values ERM → FV 0,507 0,479 0,153 3,321 0,001 ERM → SR 0,224 0,221 0,098 2,286 0,023 SR → FV -0,156 -0,133 0,089 1,753 0,080 FS → FV -0,340 -0,350 0,094 3,615 0,000 FS → SR 0,219 0,212 0,114 1,921 0,055

## Sumber: Data Olahan
Tabel  4  menunjukkan  hasil Path  Coefficients yang  dalam  hal  ini  nilai  signifikansi  yang  diterapkan  dalam penelitian  ini  sebesar  0,05  maka  jika t-statistics lebih  besar  dari  1,96  maka  hipotesis  penelitian  diterima, sedangkannilai original  sample untuk  menunjukkan  arah  positif  atau  negatif  dari  suatu  pengaruh.  Tabel  4 menununjukkan  pengaruh  ERM  terhadap  FV  mendapat  nilai t-statistics sebesar  3,321  yang  dalam  hal  ini  nilai tersebut >1,96 dan nilai original sample 0,507 (bernilai positif) maka dapat disimpulkan enterprise risk management berpengaruh signifikan positif terhadap nilai perusahaan. Dengan demikian, H1 diterima. Pengaruh ERM terhadap SR mendapatkan  nilai t-statistics sebesar  2,286  yang  dalam  hal  ini nilai  tersebut  >1,96  dan nilai original  sample 0,224  (bernilai  positif)  maka  dapat  disimpulkan enterprise  risk  management berpengaruh  signifikan  positif terhadap pengungkapan laporan keberlanjutan. Oleh karena itu H2 diterima. Pengaruh SR terhadap FV mendapat nilai t-statistics sebesar  1,753  yang  dalam  hal  ini  nilai  tersebut  <1,96  maka  dapat  disimpulkan  pengaruh pengungkapan  laporan  keberlanjutan  tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  sehingga  H3  ditolak.  Terkait variabel kontrol, pengaruh FS terhadap FV mendapat nilai t-statistics sebesar 3,615 yang dalam hal ini nilai tersebut >1,96 dan nilai original sample -0,340 (bernilai negatif) maka dapat disimpulkan ukuran perusahaan berpengaruh signifikan negatif terhadap nilai perusahaan. Pengaruh FS terhadap SR mendapat nilai t-statistics sebesar 1,921 yang dalam hal ini nilai tersebut <1,96 maka dapat disimpulkan pengaruh ukuran perusahaan tidak signifikan terhadap pengungkapan laporan keberlanjutan.
Tabel 5. Hasil Path Coefficient Specific Indirect Effect yang Diperoleh Original Sample Sample Mean Standard Deviation T Statistics P Values
ERM → SR → FV -0,035 -0,032 0,027 1,274 0,203 FS → SR → FV -0,034 -0,027 0,024 1,407 0,160

## Sumber: Data Olahan
Penelitian  ini  mengikuti  pendekatan  Zhao,  Lynch,  &  Chen  (2010)  yang  dalam  hal  ini  pengaruh  variabel mediasi dinilai melalui specific indirect effect dan menggunakan bootstrap test yang dalam hal ini jika t-statistics > 1.96  maka  H0  ditolak  dan  Ha  diterima.  Tabel  5  menunjukkan  hasil  mediasi  antar  variabel  yang  dalam  hal  ini pengaruh ERM terhadap FV melalui variabel mediasi SR mendapat nilai t-statistics sebesar 1,274 yang dalam hal ini nilai tersebut <1,96 maka dapat disimpulkan pengaruh enterprise risk management terhadap nilai perusahaan tidak dimediasi  oleh  pengungkapan  laporan  keberlanjutan.  Dengan  demikian  H4  ditolak.  Pengaruh  FS  terhadap  FV melalui varibel mediasi SR mendapat nilai t-statistics sebesar 1,407 yang dalam hal ini nilai tersebut <1,96 maka dapat  disimpulkan  pengaruh  ukuran  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan  tidak  dimediasi  oleh  varibel pengukapan laporan keberlanjutan.

## Pembahasan
Pengaruh Enterprise Risk Management terhadap Nilai Perusahaan Hasil  pengujian  pada  hipotesis  pertama  menunjukkan enterprise  risk  management berpengaruh  positif terhadap nilai perusahaan. Tujuan dari penerapan enterprise risk management adalah pengendalian atas risiko yang mungkin  terjadi  demi  menjaga  keberlangsungan  usaha.  Hasil  dalam  penelitian  ini  sejalan  dengan
penelitian(Pamungkas, 2019) dan penelitian Iswajuni et al. (2018) yang menyatakan enterprise risk management berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Semakin  besar  upaya  yang  ambil  perusahaan  pada  penerapan enterprise risk management maka semakin besar nilai perusahaan yang diperoleh. Dari hasil ini dapat disimpulkan bagi perusahaan yang bergerak di bidang konsumsi primer dan kesehatan, penerapan enterprise risk management yang  baik  dapat  berkontribusi  positif  bagi  perusahaan  yang  tercermin  dari  nilai  perusahaan.  Sejalan  dengan penelitian  Devi,  Budiasih,  &  Badera  (2017)  yang  menunjukkan  peningkatan  implementasi enterprise  risk management dan perluasan pengungkapan dapat meyakinkan investor terkait prospek perusahaan, sehingga hal tersebut  merupakan  faktor  utama  peningkatan  nilai  perusahaan.  Hal  ini  sejalan  dengan  teori  sinyal  yang menyatakan bahwa pengungkapan implementasi manajemen risiko suatu perusahaan merupakan sinyal positif bagi pelaku  pasar,  sehingga  dampaknya  pasar  akan  memberikan  nilai  yang overvalued bagi  perusahaan  atas  sinyal tersebut.
Disisi lain, jika diamati data suatu perusahaan dalam rentang tahun tertentu, ditemukan dimensi enterprise risk management yang diungkapkan relatif sama. Disadari risiko yang dihadapi suatu entitas relatif serupa jika tidak ada perubahan substansial dari lingkungan eksternal dan internal. Walau demikian manajemen perusahaan perlu terus melaksanakan evaluasi dan penilaian atas potensi risiko yang mungkin terjadi seiring dengan perkembangan bisnis. Salah satu faktor yang berkembang secara pesat pada beberapa tahun terakhir adalah teknologi informasi. Saat ini teknologi informasi memegang peran penting dalam kegiatan usaha. Hal ini memunculkan risiko keamanan siber  yang  dalam  hal  ini  muncul  gangguan  dan  usaha  pencurian  data  dari  pihak  yang  tidak  berwenang.  Dari pengamatan data penelitian, keamanan siber belum banyak diklasifikasikan sebagai risiko yang dijabarkan secara komprehensif dalam pengungkapan manajemen risiko di laporan tahunan.
Pengaruh Enterprise Risk Management terhadap Pengungkapan Laporan Keberlanjutan Hasil  pengujian  pada  hipotesis  kedua  menunjukkan enterprise  risk  management berpengaruh  signifikan positif terhadap pengungkapan laporan keberlanjutan. Hasil tersebut bermakna semakin baik pengelolaan risiko yang dilakukan oleh suatu perusahaan maka kualitas pengungkapan laporan keberlanjutan pun semakin meningkat. Penerapan enterprise  risk  management mendorong  pengungkapan  laporan  keberlanjutan  yang  mencerminkan pengelolaan risiko dengan baik mendorong keterbukaan dan transparansi perusahaan. Dengan adanya keterbukaan dari perusahaan maka pemangku kepentingan mendapatkan gambaran yang lebih akurat terkait keberlangsungan perusahaan tersebut. Hal ini sejalan dengan teori stakeholder yang menyatakan bahwa perusahaan menciptakan nilai bagi seluruh pemangku kepentingan.
Dalam sampel penelitian ini terdapat hal yang menarik untuk diamati yaitu pada Laporan Tahunan 2021 PT Indofood Sukses Makmur Tbk. dan Laporan Tahunan 2021 PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk., kedua entitas menilai keberlanjutan sebagai suatu risiko yaitu entitas menyadari aspek lingkungan, sosial, dan ekonomi memiliki peran penting dalam pertumbuhan usaha perusahaan dalam jangka panjang. Oleh sebab itu perusahaan mengelola risiko  tersebut  dengan  upaya  menanamkan praktik  keberlanjutan  dalam kegiatan  usaha.  Komitmen perusahaan dalam  menjalankan  praktik  keberlanjutan  diungkapkan  dalam  laporan  keberlanjutan.  Hal  ini  menunjukkan keterkaitan antara enterprise risk management terhadap pengungkapan laporan keberlanjutan. Hasil penelitian ini menunjukkan  semakin  baiknya  pengelolaan  risiko  yang  dilakukan  maka  kualitas  pengungkapan  laporan keberlangsungan pun semakin baik.
Penelitian  ini  juga  menunjukkan  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  pengungkapan  laporan keberlanjutan.  Hasil  penelitian  menunjukkan  hasil  yang  bertolak  belakang  dengan  penelitian  Dienes,  Sassen,  & Fischer (2016) yang mana ukuran perusahaan berpengaruh terhadap pengungkapan laporan keberlanjutan. Hal itu disebabkan  oleh  penelitian  ini  mengambil  sampel  dari  perusahaan  yang  menerbitkan stand  alone laporan keberlanjutan  yang  berarti  pengungkapan  dilakukan  secara  komprehensif.  Oleh  sebab  itu  perusahaan  dengan ukuran  kecil  maupun  besar  mengungkapan  dimensi  laporan  keberlanjutan  sama  baiknya.  Hal  ini  menyebabkan ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap pengungkapan laporan keberlanjutan.

## Pengaruh Pengungkapan Laporan Keberlanjutan terhadap Nilai perusahaan
Hasil pengujian pada hipotesis ketiga menunjukkan pengungkapan laporan keberlanjutan tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Pengungkapan laporan keberlanjutan merupakan salah satu cara perusahaan menyampaikan upaya yang telah dilakukan terkait bidang sosial, lingkungan, dan ekonomi. Upaya keberlanjutan saat  ini  mendapat  perhatian  besar  dari  pemerintah  dan  media  terutama  bidang  lingkungan  yang  dalam  hal  ini perubahan iklim dan kelestarian lingkungan mendapat perhatian. Hal ini ternyata belum menjadi pertimbangan dalam berinvestasi di sektor konsumsi primer dan kesehatan. Pengungkapan laporan keberlanjutan belum dilihat
sebagai keunggulan dari suatu perusahaan yang dapat meningkatkan kepercayaan investor.
Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian Gunawan & Mayangsari (2015) serta Rizki, Agriyanto, & Farida  (2019)  yang  mana  kedua  penelitian  tersebut  menemukan  pengungkapan  laporan  keberlanjutan  tidak berpengaruh terhadap  nilai perusahaan.   Peneliti  Rizki et  al.  (2019)  menarik kesimpulan  bahwa  investor  dalam mengambil  keputusan  berinvestasi  didorong  oleh  aspek  profitabilitas  sedangkan  aspek  keberlanjutan  belum dipertimbangkan.
Penelitian ini juga menunjukkan ukuran perusahaan sebagai variabel kontrol berpengaruh negatif terhadap nilai  perusahaan.  Hal  ini  dapat  dilihat  dari  perusahaan  dengan  sampel  total  aset  terbesar  dalam  penelitian  ini memiliki nilai perusahaan yang lebih kecil dari perusahaan dengan sampel total aset terkecil.
Peran  Mediasi  Pengungkapan  Laporan  Keberlanjutan  Terhadap  Hubungan Enterprise  Risk  Management terhadap Nilai Perusahaan
Hasil pengujian pada hipotesis keempat menunjukkan pengungkapan laporan keberlanjutan tidak memediasi hubungan antara enterprise risk management terhadap nilai perusahaan. Penelitian ini menunjukkan enterprise risk management berpengaruh  secara  langsung  terhadap  nilai  perusahaan,  sedangkanpengaruh  tidak  langsung  yang mana pengungkapan laporan keberlanjutan berpengaruh sebagai variabel mediasi tidak terbukti. Hal ini sejalan dengan  hasil  pengujian  hipotesis  ketiga  yang  menunjukkan  pengungkapan  laporan  keberlanjutan  tidak berpengaruh terhadap  nilai perusahaan.  Hasil penelitian  ini menunjukkan pengungkapan  laporan  keberlanjutan belum berjalan secara efektif. Salah satu faktor penyebab adalah pengungkapan laporan keberlanjutan merupakan hal yang baru bagi sebagian perusahaan terbuka maupun bagi pemangku kepentingan secara luas yang dalam hal ini OJK mewajibkan perusahaan terbuka menerbitkan laporan keberlangsungan pada tahun 2021. Hal ini terlihat dari populasi sampel pada penelitian ini yang menunjukkan sebanyak 29 perusahaan pertama kali menerbitkan laporan keberlanjutan pada tahun 2021 dari total sampel sebanyak 50 perusahaan.  Sebagai hal yang baru, bagi investor  laporan  keberlanjutan  belum  menjadi  pertimbangan  dalam  berinvestasi  sedangkan  bagi  perusahaan laporan keberlanjutan  belum  dimanfaatkan sebagai pengungkapan praktik  keberlangsungan  secara  baik.  Hal ini tercermin  dari  pengungkapan  yang  minimal  dan  skor pengungkapan  yang  rendah.  Simpulan  ini  ditarik  dengan melihat adanya perusahaan yang mendapat skor pengungkapan laporan keberlanjutan sebesar 0,056 (terendah) dan nilai rata-rata pengungkapan laporan keberlanjutan sebesar 0,314 dibandingkan dengan skor maksimal yang bisa dicapai yaitu sebesar 1,000.
Goman,  Daromes,  Tangke  (2021)  berpendapat  investor  yang  berinvestasi  di  pasar  modal  Indonesia cenderung mengabaikan aspek keberlanjutan yang tecantum pada laporan keberlanjutan. Selain itu pengungkapan laporan  keberlanjutan  dipandang  sebagai  pemenuhan  kewajiban  semata  dan  pemangku  kepentingan  tidak menjadikan laporan keberlanjutan sebagai pertimbangan karena penerbitannya yang rendah. Perusahaan dengan tujuan mengejar profit semata dipandang sebagai opsi investasi yang lebih menarik. Kesimpulan ini ditarik dari hasil penelitian yaitu laporan keberlanjutan tidak memoderasi enterprise risk management terhadap kinerja bisnis.

## E. SIMPULAN DAN SARAN

## Simpulan
Penelitian  ini  bertujuan  menguji  pengaruh enterprise  risk  management terhadap  nilai  perusahaan  dan terhadap  pengungkapan  laporan  keberlanjutan,  pengaruh  pengungkapan  laporan  keberlanjutan  terhadap  nilai perusahaan,  dan pengaruh pengungkapan  laporan  keberlanjutan  sebagai variabel  mediasi  antara enterprise risk management terhadap nilai perusahaan. Sampel dalam penelitian ini dipilih berdasarkan purposive sampling atas perusahaan yang berada pada sektor konsumsi primer dan kesehatan dalam Bursa Efek Indonesia tahun 2018-2021 yag menerbitkan stand alone sustainability report, sehingga diperoleh 94 observasi. Metode analisis yang digunakan menggunakan Partial  Least  Square dengan  program  smartPLS  3.0.  Pengujian  hipotesis  dalam  penelitian  ini menggunakan tingkat signifikansi 5%.
Hasil dari penelitian ini adalah penerapan enterprise risk management akan meningkatkan nilai perusahaan serta meningkatkan pengungkapan laporan keberlanjutan. Sedangkan, pengungkapan laporan keberlanjutan tidak terbukti mempengaruhi nilai perusahaan dan juga tidak memediasi pengaruh enterprise risk management terhadap nilai perusahaan.
Penelitian  ini  disadari  memiliki  keterbatasan,  beberapa  halnya  adalah  sampel  data  yang  terbatas  karena banyak perusahaan  dalam sektor  konsumsi primer  dan  kesehatan  yang baru pertama kali menerbitkan  laporan keberlanjutan  pada  tahun  2021  dan  belum  adanya  peraturan  baku  terkait  bagaimana  mengungkapkan  dimensi keberlanjutan menimbulkan kesenjangan pengungkapan antar perusahaan.

## Saran
Penelitian ini memberikan saran untuk penelitian selanjutnya sebagai berikut.
1. Memperbanyak  jumlah  sampel  data  perusahaan  dari  sektor  konsumsi  primer  dan  sektor  kesehatan dengan  mengikutsertakan  perusahaan  yang  menerbitkan  laporan  gabungan  yang  terdiri  dari  laporan tahunan dan laporan keberlanjutan.
2. Memperluas  jangkauan  penelitian  dengan  melibatkan  sektor  diluar  sektor  konsumsi  primer  dan kesehatan.
3. Mengembangkan metode scoring enterprise risk management dan pengungkapan laporan keberlanjutan, sehingga  penilaian  variabel  lebih  akurat  yaitu  dengan  mengkombinasikan  penilaian  peneliti  dengan kuesioner yang  diisi  oleh  pihak perusahaan untuk  diperbandingkan  penilaian  yang  dilakukan peneliti dengan pihak pembuat laporan.
4. Penilaian  penerapan enterprise  risk  management dan  pengungkapan  laporan  keberlanjutan  pada penelitian ini diambil dari laporan tahunan dan laporan keberlanjutan. Hingga saat ini belum ada regulasi terkait  audit  untuk  kedua  laporan  tersebut.  Audit  laporan  tahunan  dan  laporan  keberlanjutan  akan meningkatkan keyakinan pembaca atas informasi yang disampaikan pada laporan tersebut. Keyakinan pembaca  laporan  diharapkan  dapat  meningkatkan  pemanfaatan  laporan  tersebut,  sehingga  memberi kontribusi positif bagi perusahaan dan pemangku kepentingan. Disini OJK memiliki peran penting untuk mendorong adanya regulasi terkait audit laporan tahunan dan laporan keberlanjutan.

## REFERENSI
Bergh, D. D., Connelly, B. L., Ketchen, D. J., & Shannon, L. M. (2014). Signalling theory and equilibrium in strategic management research: An assessment and a research agenda. Journal of Management Studies , 51 (8), 1334 –
1360.
Casualty Actuarial Society. (2003). Overview of Enterprise Risk Management the CAS Enterprise Risk Management
Committee (Artikel web). Diakses di
https://www.casact.org/sites/default/files/database/forum_03sforum_03sf099.pdf Chin,  W.,  &  Marcoulides,  G.  (1998). The  partial  least  square  approach  for  structural  equation  modeling.  In  G.A. Marcoulides (Ed.,), Modern Methods for Business Research. London: Lawrence Erlbaum Associates. Chung, K. H., & Pruitt, S. W. (1994). A Simple Approximation of Tobin’s q. Financial Management , 23 (3), 70 – 74. Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission (COSO). (2004). Enterprise Risk Management Integrated  Framework  (Artikel  Web).  Diakses  di  https://www.coso.org/documents/coso-erm-executive- summary.pdf Desender, K., & Lafuente, E. (2010). The relationship between enterprise risk management and external audit fees: Are they complements or substitutes? In Jalilvand & Malliaris (Ed.,) , Risk Management and Corporate Governance: Routledge.
Devi,  S.,  Budiasih,  I.  G.  N.,  &  Badera,  I.  D.  N.  (2017).  Pengaruh  pengungkapan  enterprise  risk  management  dan pengungkapan intellectual capital terhadap nilai perusahaan. Jurnal Keuangan Dan Keuangan Indonesia , 14 (1), 20 – 45.
Dienes, D., Sassen, R., & Fischer, J. (2016). What are the drivers of sustainability reporting? A systematic review. Sustainability Accounting, Management, and Policy Journal, 7 (2), 154-189. Elkington, J. (1997). Cannibals with Forks: The triple bottom line of 21st business. Capstone: Oxford. Emar,  A.  E.  S.,  &  Ayem,  S.  (2020).  Pengaruh  pengungkapan  enterprise  risk  management  dan  pengungkapan intellectual capital terhadapa nilai perusahaan dengan good corporate governance sebagai moderasi. Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi, Bisnis, Dan Akuntansi) , 19 (2), 78 – 90.
Fatchan, I. N., & Trisnawati, R. (2016). Pengaruh good corporate governance pada hubungan antara sustainability report dan nilai perusahaan. Riset Akuntansi Dan Keuangan Indonesia , 1 (1), 25 – 34.
Fornell,  C.,  &  Larcker,  D.  F.  (1981).  Evaluating  Structural  Equation  Models  with  Unobservable  Variables  and Measurement Error. Journal of Marketing Research , 18 (1), 39-50. Freeman, R. E. (1984). Strategic Management: A Stakeholder Approach . Boston: Pitman.
Ghozali, I. H., & Latan, H. (2015). Partial Least Square Konsep, Teknik, dan Aplikasi Menggunakan Program SmartPLS 3.0 . Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Global  Reporting  Initiative.  (2017).  Mapping  G4  to  The  GRI  Standards  (Artikel  web).  Diakses  di https://www.globalreporting.org/standards/media/1098/mapping-g4-to-the-gri-standards-disclosures- full-overview.pdf
Goman,  M.,  Daromes,  F.,  &  Tangke,  P.  (2021).  Interaction  effect  of  sustainability  reporting  and  enterprise  risk management on business performance. Indonesian Journal of Accounting and Governance , 5 (1), 91 – 114. Gunawan,  Y.,  &  Mayangsari,  S.  (2015).  Pengaruh  sustainability  reporting  terhadap  nilai  perusahaan  dengan investment opportunity set sebagai variabel moderating. E-Journal Akuntansi Trisaksi , 2 (1), 1 – 12. Hair,  J.  F., Ringle,  C. M.,  &  Sarstedt, M.  (2011).  PLS-SEM:  Indeed,  a  silver  bullet. Journal of Marketing  Theory and Practice , 19 (2), 139 – 152.
Iswajuni,  Soetedjo,  S.,  &  Manasikana,  A.  (2018).  Pengaruh  enterprise  risk  management  (ERM)  terhadap  nilai perusahaan  pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  bursa  efek. Journal  of  Applied  Managerial Accounting , 2 (2), 275 – 281.
Murtini,  U.  (2018).  Pengaruh  enterprise  risk  manajement  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  variabel  kontrol: Ukuran perusahaan dan DER. Jurnal Bisnis, Manajemen & Perbankan , 4 (1), 1 – 94.
Otoritas  Jasa  Keuangan.  (2017).  Intografis  Lembaga  Jasa  Keuangan  dan  Emiten  Penerbit  Sustainability  Report (Artikel web). Diakses di https://www.ojk.go.id/sustainable-finance/id/publikasi/riset-dan- statistik/Pages/Sustainability-Report-bagi-Lembaga-Jasa-Keuangan-dan-Emiten.aspx
Otoritas  Jasa  Keuangan.  (2017).  Salinan  Peraturan  Otoritas  Jasa  Keuangan  Nomor  51/POJK.03/2017  Tentang Penerapan Keuangan Berkelanjutan Bagai Lembaga Jasa Keuangan, Emiten, dan Perusahaan Publik (Artikel web). Diakses di https://www.ojk.go.id/sustainable-finance/id/publikasi/riset-dan- statistik/Pages/Sustainability-Report-bagi-Lembaga-Jasa-Keuangan-dan-Emiten.aspx
Pamungkas, A. (2019). Pengaruh penerapan enterprise risk management (COSO) terhadap nilai perusahaan: Studi empiris. Jurnal Akuntansi Maranatha , 11 (1), 12 – 21.
Pujiningsih,  V.  D.  (2020).  Pengaruh  sustainability  report  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  good  corporate governance sebagai variabel pemoderasi. Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan , 8 (3), 579 – 594. Rizki, M. K., Agriyanto, R., & Farida, D. N. (2019). The effect of sustainability report and profitability on company value: Evidance from Indonesian sharia shares. Economica: Jurnal Ekonomi Islam , 10 (1), 117 – 140. Susanti,  N.,  &  Restiana,  N.  G.  (2018).  What’s  the  best  factor  to  determining  firm  value?  . Jurnal  Keuangan  Dan Perbankan , 22 (2), 301 – 309.
Witjaksono, A., & Nurhidayati. (2019). Penelaahan ERM Diclosures Perusahaan Property dan Real Estate Yang Go Public Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Online Insan Akuntan , 4 (1), 119 – 132.
Zhao, X., Lynch, J. G., & Chen, Q. (2010). Reconsidering Baron and Kenny: Myths and truths about mediation analysis. Journal of Consumer Research , 37 (2), 197 – 206.