ANALISIS PENGARUH CASH POSITION, DEBT TO EQUITY RATIO, DAN RETURN ON ASSETS TERHADAP DIVIDEN PAYOUT RATIO PADA PERUSAHAAN- PERUSAHAAN YAN TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2012 – 2014
Annisa Trilestari annisatrilestari6@gmail.com
Universitas Ahmad Dahlan
Desta Rizky Kusuma kusuma.desta@gmail.com Universitas Ahmad Dahlan

## ABSTRAK
This research was conducted to examine the effect of variable cash sition, debt to equity ratio, and return on assets on dividen payout ratio on compnies listed on the Indonesian Stock Exchane  2012  –  2015  periode.  The  population  in  research  is  all  companies  listed  on  the Indonesian Stock Exchange 2012 – 2015 periode. The number of samples used for a many as 59  companies  with  used  purposive  sampling.  Data  obtained  from  the  publication  of Indonesian  Capital  Market  Directory  (ICMD).  The  analysis  technique  used  data  penel regression and hypothesis testing using the t statistik and koefisien determination with the 5% level  if  confidence.The  results  showed  that  the  cash  position  has  a  significant  effect  on  the dividen payout ratio with a positive direction. While the debt to equity ratio has a significant effect on the dividen payout ratio with a negative direction. Meanwhile, the return on assets have  no  significant  effect  on  the  dividen  payout  ratio.  Based  on  a  statistical  analysis  of significance of t cash position values obtained 0,0233 (less than 0,05) and values significance for  debt  to  equity  ratio  obtained  0,0007  (less  than  0,05).  While  return  on  assets  have  a significance  values  obtained  0,5209  (than  0,05),  so  it  can  be  concluded  that  variable  cash position and debt to equity ratio have a significant influence on dividen payout ratio. While return  on  assets  have  no  significance  influnce  on  dividen  payout  ratio.  From  Adjusted  R² value  of  0,054332  indicates  that  there  are  independent  variable  in  the  model  can  explain influence on dividen payout ratio by 5, 43% , while 94,57% residual explain bay the dividen payout ratio of other variables outside the model.
Keyword: Cash Position; Debt to Equity Rati; Return On Assets; Dividen Payout Ratio.

## PENDAHULUAN
Perkembangan ekonomi suatu negara  dapat  diukur  dengan  banyak  cara, salah satunya  dengan  mengetahui  tingkat perkembangan  dunia  pasar  modal  dan industri  industri sekuritas  pada  negara tersebut.  Dalam  aktivitas  di  pasar  modal, para  investor  memiliki harapan  dari investasi yang ditanamkannya, yaitu berupa capital gain dan dividen. Kebijakan pembayaran dividen mempunyai pengaruh
bagi  pemegang  saham  dan  perusahaan yang membayar dividen. Kebijakan dividen (dividen  policy) adalah  keputusan apakah  laba  yang diperoleh  perusahaan akan  dibagikan  kepada  pemegang  saham sebagai  dividen,  atau  akan ditahan  dalam bentuk  laba  ditahan  guna  pembiayaan investasi  dimasa  mendatang  (Sartono, 2010).
Kebijakan pembayaran dividen mempunyai  pengaruh  bagi  pemegang saham  dan perusahaan  yang  membayar
dividen.  Kebijakan  dividen  perusahaan tergambar  pada  dividend payout  rationya yaitu  persentase  laba  yang  dibagikan dalam  bentuk  dividen  tunai,  artinya besar kecilnya  dividend  payout  ratio  akan mempengaruhi  keputusaan  investasi  para pemegang saham dan disisi lain berpengaruh pada kondisi keuangan perusahaan.
Rasio pembayaran  dividend  atau dividend  payout  ratio  (DPR) pada  intinya merupakan  persentase dari  laba  setelah pajak  yang  dibagikan  kepada  pemegang saham  yang  merupakan perbandingan antara dividend  per  share  (DPS) dengan earning per share (EPS). Rasio pembayaran  dividend  ( dividend  payout ratio ) merupakan rasio untuk menentukan  jumlah  laba  yang  dibagi dalam bentuk dividen kas dan laba ditahan sebagai sumber pendanaan.Rasio pembayaran dividen dapat dihitung dengan membagi dividen kas tahunan dengan laba tahunan  atau  dividen  per  lembar  saham dibagi  laba  per  lembar saham.Rasio  ini menunjukkan  persentase  laba  perusahaan yang dibayarkan kepada pemegang saham  dalam bentuk  kas (Van Horne, 198 dalam  Asakdiyah,  2007). Cash  position (CP) atau  likuiditas  dari  suatu  perusahaan merupakan  faktor  penting yang  harus dipertimbangkan sebelum mengambil keputusan  untuk  menetapkan  besarnya dividen yang akan dibayarkan kepada para pemegang  saham.  Oleh  karena  dividen merupakan cash  outflow ,  maka  semakin kuatnya cash  position atau  likuiditas perusahaan  berarti  semakin besar  juga kemampuan perusahaan membayar dividen (Riyanto, 2001).
Debt  to  equity  rasio yaitu  rasio yang  digunakan  untuk  menilai  perusahaan dalam meminjam  uang  untuk  melakukan kegiatan  operasi  dan  investasi. Debt  to equity ratio (DER) merupakan rasio hutang terhadap  modal.  Rasio  ini  mengukur seberapa  jauh  perusahaan dibiayai  oleh hutang,  dimana  semakin  tinggi  nilai  rasio ini  menggambarkan  gejala  yang kurang baik  bagi  perusahaan  (Sartono,  2001).
Return on assets adalah rasio perbandingan  antara net  income dengan total assets . Return on assets menunjukkan kemampuan perusahaan
dalam menghasilkan  laba  dengan assets  yang dimiliki  pada  masa  lalu,  kemudian dianalisis untuk memproyeksikan kemampuan perusahaan dalam
menghasilkan  laba  dimasa  mendatang. Semakin  tinggi  keuntungan  yang diterima perusahaan, maka berpengaruh pada tingginya ketersedian kasa/dana perusahaan yang dialokasikan untuk dividen.
Penelitian  terhadap  faktor  –  faktor yang  mempengaruhi  kebijakan  pembagian dividen payout  ratio  (DPR)  sudah  banyak yang  dilakukan.  Adriani,  (2017)  dalam skripsinya  yang berjudul “ Pengaruh Debt To Equity Ratio, Cash Position, Investment Opportunity Set, Firm Size dan Return On
Assets  Terhadap  di  Vidend  Payout  Ratio pada Perusahaan Manufaktur
yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia”. Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa Variabel Debt  to  Equity  Ratio,  Cash Position,  Return  On  Assets berpengaruh positif  tidak  signifikan terhadap Dividend Payout Ratio , variabel Investment Opportunity  Set berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap Dividen Payout Ratio . Marlina  dan  Danica  (2009)  yang berjudul “ Analisis Pengaruh Cash Position,  Debt  to Equity  Ratio,  Return  On Assets  Terhadap  Dividend  Payout  Ratio ”.
Hasil  penelitian menunjukkan  bahwa variabel Cash  Position  (CP) dan Return On  Assets  (ROA) mempunyai pengaruh positif  terhadap Dividend  Payout  Ratio , sedangkan Debt  to  Equity  Ratio  (DER) tidak mempunyai pengaruh yang signifikan  terhadap Dividend  Payout Ratio . Firm Size berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap Dividen Payout Ratio. Basuki  (2012), yang  meneliti tentang  “ Analisis  Pengaruh  Cash  Ratio, Debt  To  Total Assets  Ratio,  Debt  To Equity  Ratio,  Return  On  Assets  dan  Net Profit  Margin  Terhadap Dividen  Payout Ratio  Pada  Perusahaan  Otomotif  yang
Listing  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode
2007-2011 ”. Hasil penelitian
ini menunjukkan  bahwa  variabel CR,  DAR, DER dan ROA secara  parsial  tidak signifikan  terhadap  DPR  pada  level  of significance lebih dari 5%.
Namun CR dan ROA berpengaruh  positif sedang DAR dan DER berpengaruh negatif. Variabel NPM terbukti berpengaruh positif dan signifikan terhadap DPR . Sedangkan secara bersama- sama  ( CR,  DAR,  DER,  ROA ,  dan NPM ) terbukti  signifikan  berpengaruh  terhadap DPR pada level kurang dari 5%

## Rumusan Masalah
Berdasarkan uraian identifikasi masalah  yang  telah  dikemukakan  di  atas, maka dapat  diperoleh  rumusan  masalah sebagai berikut :
1.  Apakah Cash  Position berpengaruh positif  terhadap Dividen  Payout  Ratio pada  perusahaan  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia?
2.  Apakah Debt to Equity Ratio berpengaruh  negatif  terhadap Dividen Payout  Ratio pada  perusahaan  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia?
3.  Apakah Return  on  Assets berpengarah positif  terhadap Dividen  Payout Ratio pada  perusahaan  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia?

## REVIEW LITERATUR DAN HIPOTESIS
Landasan Teori
Kebijakan Dividen
Kebijakan dividend merupakan keputusan  perusahaan  untuk membagikan keuntungan  yang  diperoleh  perusahaan kepada  para pemegang  saham  sesuai dengan yang diharapkan. Kebijakan deviden merupakan  bagian  yang  tidak dapat dipisahkan dengan keputusan pendanaan perusahaan.

## Dividend Payout Ratio (DPR)
Dividend payout  ratio adalah sebuah parameter untuk mengukur besarnya dividen yang akan dibagikan ke pemegang saham.  Dividen payout  ratio  adalah perbandingan  antara  dividend  per  share dengan  earning per  share  pada  periode yang  bersangkutan.  Di  dalam  kompenen dividen per  share  terkandung  unsur dividen,  dimana  semakin  tinggi  nilai dividen yang  dibagikan  maka  semakin tinggi  juga  dividen  payout  rationya,  hal tersebut  sangat  menarik  bagi  investor. Pembagian dividen yang terlalu besar bukan tidak diinginkan oleh investor,
akan tetapi menjaga agar tidak terjadi  kesulitan  likuiditas  perusahaan diwaktu mendatang. Di sisi lain apabila pembagian dividen lebih kecil dari harapan investor, maka akan
dikhawatirkan  terjadinya  pelepasan  saham oleh investor dari perusahaan tersebut.

## Cash Position (CP)
Posisi kas atau likuiditas dari suatu perusahaan  merupakan  faktor yang  sangat penting yang  harus  dipertimbangkan sebelum  mengambil keputusan  untuk menetapkan  besarnya  dividen  yang  akan dibayarkan kepada  para  pemegang  saham.
Oleh  karena  dividen  merupakan  cash outflow, maka semakin kuatnya posisi kas atau  likuiditas  perusahaan, maka  semakin besar  kemampuan  perusahaan  membayar dividen  (Riyanto, 2001).  Posisi  kas  yang besar  merupakan  kekuatan  bagi  suatu perusahaan, hal tersebut disebabkan karena kas sangat dibutuhkan oleh perusahaan untuk pembiayaan operasional. Posisi  kas  yang  tinggi  atau baik  akan menunjukkan  kinerja  perusahaan  yang baik  juga.  Bagi perusahaan  yang  memiliki posisi  kas  yang  semakin  kuat  akan semakin besar  kemampuannya  dalam membayar  dividend.  Dengan  semakin meningkatnya posisi kas dapat meningkatkan  keyakinan  para  investor untuk  membayar  dividen  yang  diharapkan oleh investor. Dengan semakin meningkatnya  posisi  kas  juga  dapat
meningkatkan  keyakinan  para  investor untuk  membayra  dividen  tunai  (cash dividend) yang diharapkan oleh investor. Cash dalam persamaan menunjukkan besarnya kas yang tercermin dalam  neraca  (sisi  aset/current  asset). Sedangkan  current liabilllity  menunjukkan jumlah kewajiban jangka pendek perusahaan  yang tercermin  dalam  neraca (sisi liability/current liability).

## Debt To Equity Ratio (DER)
Debt  to  equity  ratio merupakan rasio  hutang  terhadap  modal.  Rasio ini  mengukur  seberapa  jauh  perusahaan dibiayai  oleh  hutang.,  dimana semakin tinggi  nilai  rasio  ini  menggambarkan gejala  yang  kurang  baik bagi  perusahaan (Sartono,  2001:  66).  Peningkatan  utang pada  gilirannya akan  mempengaruhi  besar kecilnya  laba  bersih  yang  tersedia  bagi para pemegang  saham  termmasuk  dividen yang  diterima  karena  kewajiban untuk membayar utang lebih diutamakan daripada pembagian dividen. Dalam rangka  mengukur  risiko,  fokus  perhatian kreditor jangka panjang terutama ditujukkan pada prospek laba dan perkiraan arus kas. Meskipun demikian, mereka tidak dapat \ mengabaikan pentingnya tetap mempertahankan keseimbangan antar proporsi aktiva yang didanai oleh kreditur  dan  yang  didanai  oleh  pemilik perusahaan. Debt to Equity ratio mengukur keseimbangan  proporsi  antara  aktiva  yang didanai  oleh  kreditor dan  yang  didanai oleh  pemilik  perusahaan  dan  juga  dapat memberikan gambaran  mengenai  struktur modal  yang  dimiliki  oleh  perusahaan, sehingga  dapat  dilihat  tingkat  risiko  tak tertagihnya suatu utang.

## Return On Assets (ROA)
Return  On  Assets adalah  analisis untuk  mengukur  kemampuan perusahaan menghasilkan  laba  dengan  menggunakan total  asset (kekayaan)  yang  dipunyai perusahaan  setelah  disesuaikan  dengan biaya  – biaya  untuk  mendanai  asset
tersebut.  Variasi  dalam  perhitungan ROA bisa dengan memasukkan biaya pendanaan. Biaya – biaya pendanaan yang dimaksud  adalah  bunga  yang  merupakan biaya pendanaan dengan hutang (Hanafi  dan  Halim,  2005).  Ratio  ini mengukur  tingkat  kembalian investasi yang  telah  dilakukan  oleh  perusahaan dengan  menggunakan seluruh  aktiva  yang dimilikinya. Ratio ini dapat diperbandingkan  dengan tingkat  bunga bank  yang  berlaku  (Prastowo,  2011). Keuntungan  yang layak  dibagikan  para pemegang  saham  adalah  keuntungan setelah perusahaan  memenuhi  seluruh kewajiban  tetapnya  yaitu  beban  pajak. Oleh karena  itu,  dividen  diambil  dari keuntungan bersih yang berhasil diperoleh perusahaan,  keuntungan  tersebut  akan mempengaruhi besarnya Dividend
Payout Ratio yang dibagikan perusahaan.

## Penelitian Terdahulu
Dari beberapa hasil penelitian yang relevan mendukung teori yang dikemukakan  diatas,  maka  berikut  adalah beberapa  penelitian  terdahulu diantaranya yaitu,  penelitian  yang  dilakukan  Basuki (2012),  yang  meneliti tentang  “ Analisis Pengaruh  Cash  Ratio,  Debt  To  Total Assets Ratio, Debt To Equity Ratio, Return On  Assets  dan  Net  Profit  Margin Terhadap Dividen  Payout  Ratio  Pada Perusahaan  Otomotif  yang  Listing  di Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2011 ”. Hasil  penelitian  ini  menunjukkan bahwa variabel CR,  DAR,  DER dan ROA secara parsial tidak signifikan terhadap DPR pada level of significance lebih dari 5%. Namun CR dan ROA berpengaruh  positif  sedang DAR dan DER berpengaruh  negatif. Variabel NPM terbukti berpengaruh positif dan signifikan terhadap DPR . Sedangkan  secara  bersama-sama  ( CR,
DAR, DER, ROA , dan NPM ) terbukti  signifikan  berpengaruh  terhadap DPR pada  level  kurang  dari  5%. Penelitian lain yang dilakukan oleh Putra  (2017),  yang  meneliti tentang ” Analisis Pengaruh Free Cash Flow, Asset
Growth, Market To
Book Value, Profitability  dan  Debt  To  Equity  Ratio Terhadap  Dividen Payout  Ratio  (Studi pada  Perusahaan  yang  Tergabung  dalam Indeks  LQ- 45  Di  Bursa  Efek  Indonesia Periode  2011-2015) ”.  Hasil  penelitian  ini menunjukkan  bahwa  variabel  -  variabel independen  secara  simultan  (uji  F) berpengaruh  terhadap Dividend  Payout
Ratio dengan tingkat signifikansi 0,000.  Sedangkan  secara  parsial  (uji  t) menunjukkan bahwa variabel Free
Cash  Flow dan Return  On  Assets mempunyai pengaruh positif dan signifikan  terhadap Dividend  Payout Ratio .  Variabel Assets  Growth dan Debt to Equity Ratio mempunyai pengaruh negatif dan signifikan terhadap Dividend Payout Ratio. Variabel Market to Book  Value mempunyai pengaruh  negatif dan  tidak  signifikan  terhadap Dividend Payout  Ratio. Nilai  adjusted  R2  sebesar
0,458  yang  berarti  bahwa  kemampuan kelima variabel independen
dapat
menjelaskan Dividend Payout Ratio
sebesar
45,8%, sedangkan sisanya dijelaskan oleh faktor lain. Selanjutnya adalah penelitian yang dilakukan
oleh Adriani, (2017)
dalam  skripsinya  yang  berjudul  “ Pengaruh  Debt  To  Equity  Ratio,  Cash Position, Investment Opportunity Set, Firm Size dan Return
On Assets
Terhadap  di  Vidend  Payout  Ratio pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia”.  Hasil penelitian ini
menunjukkan bahwa  Variabel Debt  to  Equity  Ratio,
Cash Position, Return On Assets berpengaruh positif tidak signifikan
terhadap Dividend Payout Ratio , variabel Investment Opportunity Set berpengaruh positif dan signifikan
terhadap Dividen  Payout  Ratio , Firm  Size berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap Dividen Payout Ratio.
Selanjutnya  adalah  penelitian  yang dilakukan  oleh  Jurnal  Marlina dan  Danica (2009)  yang  berjudul  “ Analisis  Pengaruh Cash  Position,  Debt to  Equity  Ratio,
Return  On  Assets  Terhadap  Dividend Payout Ratio ”. Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel Cash Position (CP) dan Return On  Assets  (ROA) mempunyai  pengaruh positif terhadap Dividend Payout
Ratio ,  sedangkan Debt  to  Equity  Ratio
(DER) tidak mempunyai pengaruh yang  signifikan  terhadap Dividend  Payout Ratio .

## Hipotesis
H1:    Cash  Position  (CP)  berpengaruh positif  terhadap  Dividen  Payout Ratio (DPR).
H2:   Debt  to  Equity  berpengaruh  negatif terhadap Dividen Payout Ratio.
H3:    Return  On  Assets  berpengaruh positif  terhadap  Dividen  Payout Ratio

## METODE PENELITIAN

## Populasi dan Sampel
Populasi dalam  penelitian  ini adalah perusahaan perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)yang didapat dari sumber www.idx.co.id.
Sampel  adalah bagian  dari  jumlah dan  karakteristik  yang  dimiliki  oleh populasi tersebut. Penarikan sampel dalam penelitian  ini  adalah  perusahaan  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dengan kriteria yang telah ditentukan.Sampel  dalam  penelitian  ini adalah  sebagian  perusahaan  yang  terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  sebanyak  59 perusahaan.  Pengambilan  sampel  dalam penelitian ini  menggunakan purposive sampling .

## Definisi Operasional
1. Variabel Independen
Cash Position (X1)
Posisi  kas  atau  likuiditas  dari  suat perusahaan adalah rasio kas akhir tahun.
Debt To Equity Ratio (X2) Debt To Equity Ratio merupakan rasio utang terhadap modal.
Return On Asset Ratio (X3) Return  On Assets merupakan variabel yang menjadi indikator perusahaan dalam kemampuan  menghasilkan  keuntungan.

## 2. Variabel Dependen
Dividen
Payout
Ratio (DPR) mencerminkan  kemampuan  perusahaan untuk  melakukan  pembayaran  dividen kepada setiap pemegang saham.

## Teknik Analisis Data
1. Stastistik Deskriftif Menurut Sugiyono (2015:) statistika  deskriptif  adalah  statistik  yang digunakan untuk menganalisis data dengan cara
mendeskripsikan atau menggambarkan data yang telah terkumpul  sebagaimana  adanya  tanpa bermaksud  membuat  kesimpulan  yang berlaku untuk umum atau generalisasi .
2. Uji Asumsi Klasik
a. Uji Normalitas
Kususma  dan  Ismanto  (2012:  27) pada  program  eviews  uji  normalitas  dapat menggunakan  uji  Jarque  –  Bera  untuk menguji  normalitas.  Jarque  –  Bera  adalah uji statistik untuk mengetahui data tersebut besdistribusi normal atau tidak pengambilan  keputusan  pada  uji  Jarque  – Bera adalah bila nilai nilai prob. J-B lebih besar  dari  α  5%  (prob.  J-B  >  0,05),  maka data tersebut berdistribusi normal.
b. Uji Autokorelasi
Kusuma  dan  Ismanto  (2012:  47) multikolinearitas adalah salah satu masalah  dalam  analisis  regresi  dengan OLS,  yang  berarti  terdapat  korelasi  atau
hubungan  yang  sangat  tinggi  diantara variabel independen. Multikolineritas hanya  terjadipada  regresi  pada  regresi majemuk yang melibatkan beberapa variabel  independen  sehingga  tidak  terjadi pada regresi sederhana. c. Uji Heteroskedastisitas Untuk  mendeteksi  ada  tidaknya heteroskedastisitas adalah dengan menggunakan Uji White. Uji ini dilakukan dengan  meregresikan  residual  kuadrat sebagai variabel dependen dengan variabel dependen ditambah dengan kuadrat variabel.  Pengambilan  keputusan  dengan menggunakan  program  eviws  9  adalah sebagai berikut:
Prob.  Chi  square  (p-value)  >  0,  05  (α)  : tidak terjadi heteroskedastisitas.
Prob.  Chi  square  (p-value)  <  0,  05  (α)  : terjadi heteroskedastisitas.
d. Uji Multikolinearitas Kusuma  dan  Ismanto  (2012:  33)
autokorelasi  merupakan  hubungan  antara residual  satu  observasi  dengan  observasi lainnya.  Setiap  data  residual  pada  satu observasi  diharapkan  saling  bebas  dengan lainnya  atau  tidak  ada  autokorelasi. Pemeriksaan akan dugaan adanya autokorelasi dapat dilakukan  dengan menggunakan  uji  Breusch  –  Godfrey.  Uji B  –  G  atau  uji  LM  (Lagrange  Multiplier) pengambilan  keputusannya  adalah  sebagai berikut:
a.  Prob.  Chi  Square  >  0,05  =  Tidak  ada autokorelasi
b.  Prob.  Chi  Square  <  0,05  =  Terjadi autokorelasi
3. Analisis Regresi Data Panel
Dalam menentukkan model pemilihan  estimasi  dalam  regresi  data panel  yang harus dilakukan adalah dengan meregresikan data panel dengan menggunakan  metode  common  effect  dan fixed  effect.  Kemudian  melakukan  uji chow  untuk  menentukkan  metode  yang digunakan antara common effect dan fixed
effect, dengan perbandingan sebagai berikut:
a. Prob. Chi Square< 0, 05 = fixed effect. b.  Prob.  Chi  Square>  0,05  =  common effect.
Apabila  berdasarkan  perbandingan tersebut hasil keputusannya adalah menerima  common  effect  maka  model yang  digunakan  adalah  dengan  OLS. Sedangkan  apabila  hasil  keputusannya adalah  menerima  fixed  effect  maka dilanjutkan dengan melakukan uji Haustman untuk menentukan metode yang akan digunakan antara metode fixed effect atau  random  effect  dengan  perbandingan sebagai berikut : a.  Prob.  Cross  Section  Random  <  0,05  = fixed effect b.  Prob.  Cross  Section  Random  >  0,05  = random effect.
Adapun  model  regresi  data  panel  yang digunakan sebagai berikut:

## Uji Hipotesis
1. Uji Parsial (Uji T) Untuk  menguji  pengaruh  variabel
independen  terhadap dividend  payout ratio secara  parsial  (  untuk  menguji signifikan atau tidaknya masing-masing variabel bebas terhadap dividend payout  ratio)  dengan  menggunakan taraf signifikansi 0,05 (5%).
2. Uji Koefisien Determinasi Uji Koefisien Determinasi digunakan  untuk  menguji  seberapa besar kemampuan model dalam menerangkan  variasi  dependen.  Nilai koefisien determinasi menunjukkan persentase variasi nilai variabel
dependen  yang  dapat  dijelaskan  oleh persamaan regresi yang dihasilkan.

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Hasil Statistik Deskriptif
Hasil Uji Asumsi Klasik
1. Uji Normalitas
Berdasarkan  hasil  residual test Jarque-Berra  yang  digunakan  untuk menguji normalitas  residual  didapatkan bahwa residual pada semua regresi yang digunakan yang telah dilakukan perbaikan sehingga hasilnya berdistribusi  normal  dan  ini memenuhi asumsi normalitas.

## 2. Uji Autokolerasi
Pada  pengujian  autokorelasi  data yang diteliti memiliki masalah autokorelasi.  Oleh karena  itu,  untuk mengatasi  masalah  ini  pada  model panel  dilakukan  dengan penyembuhan dengan  metode weighting dan  dengan penguatan robusnest dari standard error  coef  covariance  white  period sehingga model menjadi layak digunakan untuk interpretasi data (Widarjono, 2009)
3. Uji Heteroskedastisitas
Berdasarkan hasil pengujian
heteroskedastisitas,  data  yang  diteliti tidakt terkena masalah
heteroskedastisitas.  Hal  ini  terlihat  dari nilai  prob.  Ch-Square  sebesar  0,7193 >
0,05.  Dengan  demikian  data  dapat langsung diinterpretasikan
tanpa menggunakan metode penyembuhan.

## 4. Uji Multikolineritas
Uji multikolinearitas yang dilakukan menggunakan metode korelasi antar variabel independen yaitu CP, DER, ROA . Untuk menguji korelasi antara  variabel independen  digunakan pembanding untuk mengetahuinya yaitu dengan membandingkan  nilai  korelasi dengan  0,90  atau  <  90%  (Kusuma  dan Ismanto,  2012).  Terlihat  pada  tabel  4.6 nilai  korelasi  antar variabel  independen CP,  DER,  ROA < 90%  atau  0,90  maka menunjukkan tidak adanya gejala multikolinearitas.  Uji multikolinearitas antara CP dengan DER sebesar 0,154277,  sehingga  dapat  diambil disimpulkan bahwa antara CP dan DER tidak terjadi multikolinearitas.
Begitupun dengan variabel DER dengan
ROA yang  mempunyai  nilai  sebesar
0,341366 juga menghasilkan kesimpulan  yang  sama,  yaitu  tidak terjadi multikolinearitas dan uji multikolinearitas  antara ROA dengan CP yang  mempunyai  nilai  sebesar  -
0,461557
juga menghasilkan kesimpulan  yang  sama,  yaitu  tidak terjadi multikolinearitas.
Uji Regresi Data Panel
1.  Hipotesis  1  Cash  Position  berpengaruh positif terhadap Dividen Payout Ratio.
Hasil dari penelitian ini memperlihatkan  bahwa  nilai  Cash Position  >  0,  yaitu  sebesar  0,065292  > 0, yang berarti Cash Position berpengaruh  positif  terhadap  Dividen
Payout  Ratio,  sedangkan  Prob.  t  <  (α: 0,05)  yaitu  sebesar0,0233  <  0,05  yang berarti  bahwa  Cash  Position  memiliki pengaruh positif yang signifikan terhadap  Dividen  Payout  Ratio.  Maka H1  diterima,  dengan  demikian  cash position  berpengaruh  positif  terhadap dividen payout ratio. 2.  Hipotesis  2  Debt  to  Equity  Ratio berpengaruh negatif terhadap Dividen Payout Ratio.
Hasil dari penelitian ini memperlihatkan  bahwa  nilai  Debt  to Equity  Ratio  <  0,  yaitu  sebesar  - 0,041634 < 0,  yang berarti bahwa  Debt to  Equity  Ratio  berpengaruh  negatif terhadap Dividen Payout Ratio, sedangkan  Prob.  t  <  (α:  0,05)  yaitu sebesar  0,0007  <  0,05  yang  berarti bahwa  Debt  to  Equity  Ratio  memiliki pengaruh negatif yang signifikan terhadap  Dividen  Payout  Ratio.  Maka H2  diterima,  dengan  demikian  debt  to equity ratio berpengaruh negatif siginifikan  terhadap  dividen  payout ratio.
3.  Hipotesis 3 Return On Assets berpengaruh  positif  terhadap  Dividen Payout Ratio
Hasil dari penelitian ini memperlihatkan bahwa  nilai  Return On Asset  >  0,  yaitu  sebesar  0,083635  >  0, yang  berarti  bahwa  Return  On  Asset berpengaruh  positif  terhadap  Dividen Payout  Ratio  ,  sedangkan  Prob.  t  <  (α:
0,05)  yaitu  sebesar  0,5209  <  0,05  yang berarti  bahwa  Return  On  Asset  tidak berpengaruh signifikan terhadap Dividen  Payout  Ratio.  Maka  H3 diterima,  dengan  demikian  return  on assets  berpengaruh  positif  tetapi  tidak signifikan  terhadap  dividen  payout ratio.
5. Hasil Uji Koefisien Determinasi
Berdasarkan  tabel  4.7  diatas  nilai R2  =  0,054332  yang  menunjukkan kemampuan model. Variabel CP, DER, ROA mampu menjelaskan pengaruhnya sebesar  5,43%  terhadap  variabel  DPR, sedangkan  94,57%  sisanya  dipengaruhi oleh variabel lain.

## Pembahasan
a.  Pembuktian Hipotesis 1 (Pengaruh Cash Position terhadap Dividen Payout
Ratio) Hipotesis  1  menduga  bahwa  Cash Position  berpengaruh  positif  terhadap
Dividen  Payout  Ratio  (DPR)  dan  hasil penelitian menunjukkan bahwa hipotesis  1  terdukung,  dimana  Cash Position  berpengaruh  positif  terhadap Dividen  Payout  Ratio  (DPR).  Hal  ini mengindikasikan  bahwa  perusahaan yang memiliki  posisi  kas  yang semakin kuat  berarti  memiliki  kemampuan membayar  dividen  yang  tinggi  juga. Dividen  merupakan  cash  outflow  yang tentu saja memerlukan posisi cash yang kuat  sehingga  perusahaan  mampu membayar dividen.
b. Pembuktian Hipotesis 2 (Pengaruh Debt to  Equity  Ratio  terhadap  Dividen Payout Ratio)
Hipotesis  2  menduga  bahwa  Debt to   Equity  Ratio  berpengaruh  negatif terhadap  Dividen  Payout  Ratio  (DPR) dan hasil penelitian menunjukkan bahwa  hipotesis  2  terdukung,  dimana Debt  to  Equity  Ratio  berpengaruh negatif  terhadap  Dividen  Payout  Ratio (DPR).  Hal  ini  mengidikasikan  bahwa semakin  tinggi  nilai  Debt  to  Equity Ratio  menggambarkan  gejala  yang kurang  baik  bagi  perusahaan,  karena rasio  ini  mengukur  seberapa  jauh perusahaan dibiayai oleh hutang (Sartono,2001).  Semakin  besar  tingkat Debt to Equity Ratio, berarti komposisi utang  juga  semakin  tinggi,  sehingga akan berakibat pada semakin rendahnya kemampuan  untuk  membayar  dividen.
Setiap  kenaikan  Debt  to  Equity  Ratio akan menurunkan kemampuan
kemampuan perusahaan untuk membayar dividen kepada para pemegang saham.
c.  Pembuktian  Hipotesis  3  (Pengaruh Return  On  Asset  terhadap  Dividen Payout Ratio)
Hipotesis 3 menduga bahwa Return
On  Assets  (ROA)  berpengaruh  positif terhadap  Dividen  Payout  Ratio  (DPR) dan hasil penelitian menunjukkan bahwa  hipotesis  3  tidak  terdukung, dimana Return On Asset tidak berpengaruh  terhadap  Dividen  Payout Ratio.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa tidak  selamanya  Return  On  Asset mempengaruhi  pembayaran  dividen, karena  ternyata  semakin  meningkatnya Return  On  Asset  belum  tentu  akan meningkatkan  Dividen  Payout  Ratio. Perusahaan akan terus menahan sebagian besar laba atau pendapatannya untuk  ditanamkan  didalam  perusahaan. Dengan  demikian  dana  yang  tersedia akan  lebih  besar  dan  hal  ini  akan mempercepat pertumbuhan perusahaan .

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Berdasarkan penelitian yang dilakukan  mengenai  analisis  pengaruh Cash  Position,  Debt  to  Equity  Ratio  dan Return On Assets terhadap Dividen Payout Ratio  pada  Perusahaan  –  perusahaan  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama periode  2012  –  2015,  maka  dapat disimpulkan bahwa:
1. Cash  Position (CP)  berpengaruh  positif terhadap Dividen Payout Ratio (DPR).
2. Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh  negatif  terhadap Dividen Payout Ratio (DPR).
3. Return On Asset (ROA) tidak berpengaruh  terhadap Dividen  Payout Ratio (DPR).

## Saran
Berikut  beberapa  saran  yang  dapat diberikan kepada pihak yang terkait dalam penelitian ini :
a.  Bagi  penelitian  selanjutnya,  agar  lebih memperhatikan  waktu  dan  sampel penelitian, waktu  dan sampel penelitian yang  banyak  atau  besar  kemungkinan akan memperoleh hasil yang lebih baik.
b.  Peneliti  selanjutnya  agar  menambah variabel  penelitian  yang  benar  –  benar relevan terhadap Dividen Payout Ratio.
c.  Manajemen  perlu  lebih  jeli  lagi  dalam mempertimbangkan  hal  –  hal  yang berkaitan  dengan  kebijakan  deviden, karena  kepentingan  perusahaan  dan investor  ditentukan  disini.  Evaluasi kinerja  perusahaan  perlu  diperdalam lagi  agar  tercipta  kebijakan  deviden yang optimal.
d.  Bagi  investor  atau  calon  investor  dapat menjadikan  variabel Cash  Position (CP), Debt  to  Equity  Ratio (DER),  dan Return  On  Assets (ROA)  sebagai variabel – variabel yang
dipertimbangkan  dalam  menetapkan investasinya  apabila  dividen  menjadi salah  satu  unsur  yang  diprioritaskan dalam berinvestasi.

## DAFTAR PUSTAKA
Andriani, Queen Mulya. 2017. “ Pengaruh Debt To Equity Ratio, Cash Position, Investment  Opportunity  Set,  Firm Size dan Return On Assets Terhadap
Dividen Payout Ratio pada Perusahaan Manufaktur yang Tertdaftar di Bursa Efek Indonesia”. Yogyakarta. Universitas Sarjanawiyata Tamansiswa.
Anil,  Kanwal,  and  Kapoor,  Sujana.  2008. “Determinants  of  Divident  Payout Ratio  Study  of  Indian  Information Technology  Sector”.  International Research  Journal  of  Finance  and Economics – Issue 15. Hlm. 63 – 71. Asakdiyah,  Salamatun.  2007.  Manajemen
Keuangan  II  :  “  Alat  Analisis  dan

## Aplikasi”.  Yogyakarta.  Universitas
Ahmad Dahlan.
Astiti, Yuniarta dan Sujana. 2017. “Pengaruh  Debt  To  Equity  Ratio, Current  Ratio,  Net  Present  Margin,
Return On Assets Terhadap Dividend Payout Ratio Studi padaPerusahaan  Basic  Industry  dan Properti,  Real  Estate  dan  Building
Contruktion  yang Terdaftar di  Bursa Efek  Indonesia  Periode  2011  – 2015”.
Singaraja. Universitas
Pendidikan Ganesha.
Basuki,  Arief.  2012.  “Analisis  Pengaruh Cash  Ratio,  Debt  To  Total  Equity Ratio,  Return  On  Assets  dan  Net Profit  Margin  Terhadap  Dividend Payout Ratio pada Perusahaan Otomotif yang Listing di Bursa Efek Indonesia  Periode  2007  –  2011”. Semarang. Universitas Diponegoro.
Chasanah,  Amalia  Nur.  2008.  “Faktor
Faktor yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio pada Perusahaan  yang  Listed  di  Bursa Efek Indonesia”. Semarang. ThesisUniversitas Diponegoro. Ghozali,  Imam.  2011.  “Aplikasi  Analisis Multivariate Dengan Program SPSS”. Semarang. Hanafi, Mamduh. “Manajemen Keuangan”.  (Yogyakarta:  BPFE,
2004). Hlm. 361.
Hanafi  dan  Halim.  2005.  “Analisis Laporan  Keuangan”.  Yogyakarta. UPP AMP YKPN.
Hermuningsih,  Sri.  “Pengantar  Pasar Modal Indonesia”. Yogyakarta. UPT STIM YKPN. Hlm. 2.
Http://www.idx.co.id/id/id/beranda/publik asi/ringkasankinerjaperusahaantercat
at.aspx  diakses  pada  tanggal  diakses pada tanggal 30 Novemberr 2017.
Https://www.sahamok.com/emiten/sektor- aneka-industri/sub-sektor-otomotif- komponen/. Diakses pada tanggal 15 November 2017
Kuncoro,  Mudrajad.  2013.  “Metode  Riset
(Untuk Bisnis dan Ekonomi)”. Yogyakarta. Universitas Gadjah
Mada.
Kusuma  dan  Ismanto.  2012  “Modul Praktikum  Eviews”.  Yogyakarta.
Universitas Ahmad Dahlan.
Margaretha,  Farah.  2005.  “Teori  dan Aplikasi  Manajemen  Keuangan  : Investasi  dan  Sumber  Dana  Jangka Panjang”.  (Jakarta:  PT  Gramedia Widiasarana  Indonesia,  2005).  Hlm. 142-144.
Marietta,  Unzu.  2013.  “Analisis  Pengaruh Cash  Ratio,  Return  On  Assets, Growth,  Firm  Size,  Debt  To  Equity Ratio  Terhadap  Dividen  Payout Ratio  :  Studi  pada  Perusahaan Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia Tahun 2008 – 2011”. Semarang. Universitas Diponegoro.
Marlina,  Lisa.  dan  Danica,  Clara.  2009. “Analisis  Pengaruh  Cash  Position,
Debt to Equity Ratio, dan Return On Assets  Terhadap  Dividen  Payout Ratio”.  Jurnal  Manajemen  Bisnis, Volume 2, Nomer 1.
Maulida  Priyo,  Estika  dan  Sampurno  R.
Djoko.  2013.  “Aalisis  Pengaruh
Return  On  Asset,  Debt  To  Equity Ratio,  Firm  Size,  Growth  dan  Free
Cash Flow Terhadap Dividen Payout Ratio (Studi Empirisnpada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar  di  BEI  Periode  2008  – 2011)”. Semarang. Universitas
Diponegoro.
Nadjibah. 2008. “Analisis Pengaruh Assets Growth, Size, Cash Ratio dan Return On  Assets”.  Semarang.  Thesis Universitas Diponegoro.
Prastowo,  Dwi.  2011.  Analisis  Laporan Keuangan  “Konsep  dan  Aplikasi”. Edisi  Ketiga.  Yogyakarta.  UPP STIM YKPN. Hlm. 79 – 81.
Pribadi,  Anggit  Satria  dan  Sampurno  R. Djoko.  2012.  “  Analisis  Pengaruh Cash  Position,  Firm  Size,  Growth Opportunity,  Ownership  dan  Return On Assets  Terhadap Dividen Payout Ratio”.  Jurnal  Manajemen  Vol. 1.Putra,  Oktommy.  2017.  “Analisis Pengaruh Free Cash Flow, Market to Book  Value,  Profotability  (ROA), Debt  to  Equity  Ratio  Terhadap Dividen  Payout  Ratio  :  Studi  pada Perusahaan  yang  Tergabung  dalam Indeks  LQ  45  di  Bursa  Efek Indonesia  Periode  2011  –  2015”. Semarang. Universitas Diponegoro.
Riyanto,  Bambang.  2001.  “Dasar  Dasar
Pembelajaran Perusahaan”. Yogyakarta, BPFE. Hlm. 265. Sartono, Agus. 2001. Manajemen Keuangan  “Teori  dan  Aplikasi”. Edisi  Keempat.  Yogyakarta.  BPFE. Hlm. 66 – 67.
Sugiyono.  2015.  “  Metode  Penelitian Kuantitatif,  Kualitatif  dan  R&D”. Bandung.  Ikatan  Penerbit  Indonesia (IKAPI).
Swastyatu,  Made  Wiradharma.  2014.
“Analisis Faktor Faktor yang Mempengaruhi  Kebijakan  Dividen Payout  Ratio  yang  Terdaftar  di
Bursa  Efek  Indonesia”.  E-  jurnal  S1 Ak. Universitas
Pendidikan
Ganesha.  Volume  2,  Nomer  1.  Van Horne dan Wachowicz. 2014. “Prinsip Prinsip Manajemen
Keuangan”. Edisi keTigabelas.
Jakarta. Salemba Empat. Hlm. 213.
Widarjono. 2009. “Ekonometrika Pengantar dan Aplikasinya”. Yogyakarta. Universitas
Islam
Indonesia.