## Karakteristrik CEO dan Enterprise Risk Management

## Muhammad  Faisal
Program  Studi  Akuntansi,  Fakultas  Ekonomi  dan Bisnis,  Universitas  YARSI,  Jakarta Pusat, DKI Jakarta,  Indonesia
Abstract.  This  study  aims  to  obtain  empirical  evidence  related  to  the  relationship  between  the characteristics of the CEO and Enterprise Risk Management in manufacturing companies in In do nesia . This research was a cross-sectional study in 2017. The characteristics of CEOs u sed  in  th is stud y a re CEO Financial Expertise, CEO Gender, and CEO Tenure. The results showed that CEOs with f ina ncia l backgrounds tend to be more careful and avoid risk. Further evidence was obtained that the female CEO who runs the company tends not to take risks in leading the company. Furthermore, the length of service of the CEO does not make the CEO better in risk management, but on the contrary. Th ese f in ding s a re expected to contribute to the gap in the accounting literature and are also a consideration for companies in determining CEO choices.
Keywords . CEO Gender; CEO Tenure; Enterprise Risk Management; Financial Expertise.
Abstrak . Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mendapatkan  bukti  empiris  terkait  hubungan  karakteristik  CEO dan Enterprise  Risk  Management pada  perusahaan  manufaktur  di Indonesia. Penelitian ini merupakan penelitian cross  sectional pada  periode  penelitian  tahun  2017.  Karakteristik CEO yang digunakan pada penelitian  ini  yaitu  CEO Financial  Expertise ,  CEO Gender dan  CEO Tenure .  Hasil  penelitian menunjukkan  bahwa  CEO  dengan  keahlian  keuangan  cenderung  lebih  berhati-hati  dan  menghindari resiko.  Salanjutnya  diperoleh  bukti  bahwa  CEO  wanita  yang  menjalankan  perusahaan  cenderung  untuk tidak  mengambil  risiko  dalam  menjalankan  perusahan  yang  dikepalainya.  Terakhir,  lamanya  masa  kerja CEO  tidak  membuat  CEO  semakin  lebih  baik  dalam  manajemen  risiko  perusahaan,  tetapi  malah sebaliknya.  Hasil  temuan  ini  diharapkan  berkontribusi  terhadap  kesenjangan  literatur  akuntansi  dan juga menjadi  pertimbangan bagi perusahaan dalam menentukan pilihan  CEO.
Kata kunci . CEO Gender; CEO Tenure; Enterprise Risk Management; Financial Expertise.
Corresponding author. Email:  m.fsl@yahoo.com How  to  cite  this  article. Faisal,  M.  (2020).  Karakteristrik  CEO  dan  Enterprise  Risk  Management .  Jurnal  Riset Ak untansi dan Keuangan , 8 (1), 109–120. History of article. Received:  Desember 2019,  Revision:  Februari 2020,  Published: April  2020 Online  ISSN:  2541-061X.Print  ISSN:  2338-1507.  DOI:  10.17509/ jra k.v8i1.20741. Copyright©2020.  Published by Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan. Program  Studi Akuntansi. FPEB.  UPI

## PENDAHULUAN
Pendirian suatu perusahaan tentu bertujuan  untuk  mendapatkan profit secara maksimal.  Perolehan profit secara  maksimal, tentu  tidak  dapat  terlepas  dari  pengelolaan yang  berlangsung  di  perusahaan  tersebut. Untuk memaksimalkan profit perusahaan maka  manajemen  harus  menjalankan  aktifitas perusahaan  yang  tidak  dapat  terlepas  dengan namanya  risiko.  Risiko  sendiri  harus  dapat dikelola secara bijak oleh manajemen perusahaan,  apabila  kurang  dikelola  dengan bijak maka dapat mengganggu operasionalisasi  perusahaan  yang  membuat
perusahaan  tidak  menghasilkan  keuntungan secara maksimal  bahkan  dapat  berujung default.
Paparan  dari  krisis  global  yang  terjadi membuat  perusahaan  semakin  peduli  terhadap pengendalian  internal  dan  risiko  yang  akan dihadapi  perusahaan  dimasa  depan.  Merespon hal tersebut, Committee  of  Sponsoring Organizations  of  the  Treadway  Commission (COSO) mengembangkan kerangka  kerja yang  dapat  digunakan  untuk  menilai  dan memperbaiki sistem manajemen risiko perusahaan.  Hasilnya,  pada  tahun  2004  COSO menerbitkan Enterprise  Risk  Management-
Integrated Framework .
Kerangka ini merupakan kerangka pengendalian intern yang  diperluas  dengan  perhatian  yang  lebih kuat  pada  aspek  manajemen  risiko.  Mengelola risiko  merupakan  suatu  keprihatinan  yang mendasar  dalam  lingkungan  bisnis  global  dan sebagai  akibat  dari  banyaknya  perusahaan yang  bangkrut.
Menurut  Bromiley  et  al.,  (2015), Enterprise  Risk  Management (ERM) hadir untuk memudahkan upaya perusahaan mengatasi  risiko  yang  ada  pada  aktivitas bisnis  perusahaan  secara  menyeluruh.  Tentu, hal  ini  mendorong  manajemen  perusahaan untuk  melakukan  upaya  pencegahan  dalam meminimalisir  risiko  yang  akan  terjadi,  salah satunya  menerapkan  ERM  pada  perusahaan. Penerapan ERM pada perusahan dapat terimplementasi dengan  baik,  tentu  tidak dapat  lepas  dari  manajemen  pengelolaan  yang ada  pada  perusahaan. Chief  Executive  Offier (CEO) sebagai organ tertinggi pada perusahaan, memegang peranan penting dalam  hal  ini,  karena  peran  vital  CEO  dalam menentukan keberhasilan jalannya bisnis perusahaan  ke  depan.  Selain  itu  hierarki pemegang  tanggung  jawab  tertinggi  pada perusahaan  ada  pada  diri  CEO,  sehingga penerapan  ERM  yang  efektif  dan  efisien  pada perusahaan berkaitan erat dengan top eksekutif yang ada. COSO sendiri mendefinisikan  ERM  sebagai  integral  dari fungsi  dan  pengaturan  sebuah  bisnis,  sehingga campur  tangan  CEO  sangat  penting  terhadap kesuksesan  ERM  (Deloach,  2014).
Setiap CEO dalam perusahaan memiliki  suatu  karakteristik  yang  berbeda- beda,  karakteristik  yang  tertananm  pada  diri setiap CEO ini berimbas pada gaya kepemimpinannya dalam mengelola suatu entitas.  Berkaitan  dengan  hal  tersebut  terkait implementasi manajemen risiko pada perusahaan,  CEO  yang  dapat  dianggap  peduli terhadap  pengelolaan  bisnis  perusahaan  dapat dilihat  dari  beberapa  karakteristik  yang  ada pada diri CEO. Dari sekian banyak karakteristik,  penelitian  ini  berfokus  pada keahlian  CEO  di  bidang  keuangan,  ketika mereka  memiliki financial  expertise maka dianggap  lebih  peduli  terhadap  manajemen
risiko  perusahaannya  dibanding  yang  tanpa memiliki financial  expertise tersebut.  Dalam beberapa  riset  akuntansi  terakhir,  pentingnya keahlian dan pengalaman CEO telah diungkapkan  oleh  Matsunaga  &  Yeung  (2008) yang menyatakan bahwa CEO dengan pengalaman keuangan sadar bahwa pentingnya  informasi  yang  berkualitas  dalam menurunkan asimetri informasi antara perusahaan  dan  investor.  Hal  tersebut  akan berkaitan  dengan  pengambilan  risiko  dalam suatu  perusahaan  di masa  mendatang.
Selain pada bidang keuangan, perbedaan gender pada  CEO  juga  peneliti anggap  sebagai  salah  satu  karakteristik  yang dapat mempengaruhi gaya kepemimpinan CEO terkait pengelolaan risiko perusahaannya. Penelitian ini memandang ketika perusahaan dijalankan oleh  CEO wanita,  maka  diasumsikan  CEO  memiliki kehati-hatian yang lebih tinggi terhadap manajemen  risiko  suatu  entitas  dibanding  jika perusahaan  tersebut  dikelola  oleh  CEO  pria yang  dianggap  lebih  berani  dalam  mengambil risiko,    hal  ini  senada  dengan  pengujian  yang dilakukan  oleh  Faccio  et  al.,  (2016)  yang menyatakan bahwa CEO wanita yang memimpin dan menjalankan perusahaan cenderung  tidak  mengambil  risiko  terkait keuangan  dan  investasi  dibandingkan  dengan CEO  pria  yang  memimpin  dan  menjalankan perusahaan.
Karakteristik  CEO  yang  juga  menjadi perhatian  dalam  menanggapi  risiko  terkait aktivitas  pada  suatu  entitas  yaitu  lamanya masa  jabatan  CEO  pada  perusahaan.  Terdapat beberapa  studi  yang  telah  melihat  hubungan antara tenure CEO dan  kecenderungan pengambilan  risiko  (Cain  &  McKeon,  2016; Muscarella  &  Zhao,  2012;  Serfling,  2014). Prediksi yang dominan dari penelitian sebelumnya adalah lamanya tenure mengindikasikan  tingkat risk  aversion yang lebih  tinggi  dikarenakan  adanya  keuntungan pribadi  yang  besar  dari  tingkat  pengendalian dan  kekuasan  yang  dipegang  manajer,  dapat dikatan  jika  para  CEO  sudah  berada  di  zona nyaman,  CEO  cenderung  mempertahankan kondisi  perusahaan  dengan  melakukan risk aversion , sehingga tenure seharusnya
berhubungan negatif dengan
tingkat pengambilan  risiko. Berkaitan dengan karakteristik tersebut,  berbagai  gaya  kepemimpinan  yang dimiliki  oleh  CEO  pada  perusahaan  tersebut dapat  meminimalisir  risiko  yang  dapat  terjadi pada  perusahaan  dengan  harapan  pengelolaan manajemen  risiko  dengan  gaya  kepemimpinan CEO  pada  perusahaan  tersebut  efektif  dan efisien  sehingga  risiko  dimasa  yang  akan datang  dapat  dikelola  dengan  baik  oleh  CEO sebagai  pimpinan  tertinggi  perusahaan.
Penelitian ini sendiri mengikuti penelitian  Faccio  et  al.,  (2016)  dengan berfokus  pada  karakteristik  CEO,  penelitian ini  mencoba  melihat  hubungannya  dengan penerapan  ERM yang  ada  di  Indonesia.
Berdasarkan  latar  belakang  yang  telah  di sampaikan,  penelitian  ini  merumuskan  tiga pertanyaan penelitian, mengenai; apakah keberadaan  CEO  dengan  keahlian  keuangan berpengaruh  terhadap  ERM;  apakah gender berpengaruh  terhadap  ERM;  apakah tenure berpengaruh terhadap ERM. Sehingga penelitian  ini  bertujuan  untuk  memberikan bukti  empiris  mengenai  karakteristik  CEO terhadap Enterprise Risk Management (ERM), diharapkan penelitian ini dapat menutup  gap penelitian  yang  ada selama  ini.
Sistematika  penulisan  pada  penelitian ini  adalah  sebagai  berikut.  Pertama,  penelitian menyajikan  pendahuluan  yang  mencakup  latar belakang, rumusan masalah, dan tujuan penelitian.  Kedua,  penelitian  ini  membahas mengenai  landasan  teori,  literatur  yang  terkait penelitian,  dan  pengembangan  hipotesis  yang akan  diuji.  Ketiga,  penelitian  ini  menentukan teknik  analisis  data,  pengumpulan  data  dan metode yang digunakan  untuk  pengujian hipotesis, penjelasan variabel serta pengukuran
masing-masing variabel.
Keempat,  penelitian  ini  membahas  mengenai hasil  penelitian  dan  bagian  terakhir  adalah kesimpulan,  saran  dan implikasi  penelitian.

## KAJIAN LITERATUR Teori Agensi
Teori  agensi  berkaitan  dengan  analisis perusahaan  terhadap  pemisahan  kepentingan dan  motivasi  CEO.  Jensen  &  Meckling,
(1976) menjelaskan bahwa teori agensi sebagai  hubungan  antara principal dan agent dalam mengemban tanggung jawab atas berjalannya  proses  bisnis  dan  pemilik  otoritas penuh dalam pengambilan keputusan. Perbedaan  preferensi  terhadap  risiko  dan tujuan  kepentingan  yang  berbeda  merupakan salah  satu  landasan  terciptanya  teori  agensi, sehingga  timbul  perbedaan  tindakan  antara agent dan principal (Spake  et  al.,  1999). Sehingga masing-masing pihak akan memprioritaskan kepentingannya masing-
masing.  Teori  agensi  sendiri  cukup  kuat menjadi landasan penelitian ini dalam menaungi  berbagai  tingkatan  risiko  antara principal dan agent ,  begitu  juga  dengan risk aversion pada principal dan agent .

## Enterprise Risk Management
Manajemen risiko adalah proses sistematik  dari  penilaian,  pengelolaan,  dan pengendalian risiko dalam organisasi
(Lundqvist, 2014). COSO (2004)
mendefinisikan  ERM  sebagai  proses  yang dipengaruhi oleh Board of Directors , manajemen,  dan  personil  lain  dalam  entitas, selanjutnya  diaplikasikan  pada  pembentukan strategi  dan  pada  seluruh  bagian  perusahaan, dirancang untuk mengidentifikasi kejadian potensial  yang  dapat  mempengaruhi  entitas, dan  mengelola  risiko  selaras  dengan risk appetite entitas, ini untuk menyediakan jaminan  yang  wajar  terhadap  pencapaian sasaran  dari  entitas.  COSO  ERM  juga mewajibkan  perusahaan  untuk  membentuk kerangka  tujuan  perusahaan  yang  terbagi menjadi empat kategori yaitu, strategis, operasi,  pelaporan,  dan  pemenuhan  terhadap regulasi  yang  berlaku.  COSO  ERM  juga menjabarkan  bagian-bagian  perusahaan  yang terlibat  dalam  tanggung  jawab  terhadap  ERM. Pihak-pihak  yang  berperan  dan  bertanggung jawab  tersebut  adalah, Board  of  Directors (BoD),  CEO,  manajer, risk  officer , financial officer ,  internal  audit, risk  coordinator ,  dan pihak eksternal yang berfungsi sebagai penyedia informasi demi terwujudnya aktivitas manajemen risiko yang efektif. Sehingga di era  industri  4.0  saat  ini, Enterprise  Risk  Management (ERM)  tidak
hanya menjadi pilihan bagi perusahaan, namun  sudah  merupakan  kebutuhan.

## Chief Executive Officer
Tanggung  jawab  dalam  pelaksanaan ERM  dimulai  dari  para  eksekutif,  walaupun pada  dasarnya  semua  pihak  yang  terlibat diharuskan  berpartisipasi  dalam  proses  dan penerapan  ERM.  Tujuan  diterapkannya  ERM adalah  terkait  dimasukkannya  risiko  ke  dalam agenda  organisasi  dan  proses  pengambilan keputusan sehingga hal  tersebut  menjadi tanggung  jawab  semua  pihak  di  manajemen. COSO Framework menyatakan  bahwa  CEO adalah penanggung jawab utama dan diasumsikan  sebagai  pemilik  dalam  penerapan ERM.  COSO  mendefinisikan  ERM  sebagai suatu  integral  dari  fungsi  dan  pengaturan sebuah  bisnis,  sehingga  campur  tangan  CEO sangat  penting  terhadap  kesuksesan  ERM (Deloach,  2014).
Pendekatan  ERM  secara  luas  dalam manajemen  risiko  akan  membantu  CEO  untuk memetakan  tantangan  yang  akan  dihadapi perusahaan dengan cara meningkatkan hubungan risiko  serta  proses  pengaturan strategi dan memasukkan keberadaan manajemen  risiko  dalam  mengatur  bisnis.
CEO  sebagai  pemimpin  perusahaan memiliki  keterkaitan  yang  sangat  erat  dengan manajemen  risiko.  Hal  tersebut  dapat  dikaji dari  karakteristik  yang  tertanam  pada  diri CEO,  yang  pada  penelitian  ini  dikaitkan dengan  ERM.  Pada  penelitian  ini  keahlian CEO  di  bidang  keuangan, gender ,  dan tenure diteliti  lebih  lanjut  terkait  hubungannya.

## CEO  Financial Expertise terhadap  ERM
Literatur  terkait  manajemen  strategik mengungkapkan  bahwa  CEO  cenderung  akan menanamkan  nilai-nilai  yang  sesuai  dengan preferensinya ke dalam organisasi dan memberi  perhatian  lebih  pada  aspek  yang terkait  dengan  hal  tersebut  (Schein,  2004). Hal  tersebut  berarti  bahwa  CEO  dengan keahlian di bidang keuangan akan memberikan  perhatian  khusus  terhadap  hal- hal  terkait  dengan  departmen  keuangan  dan audit  internal  perusahaan  yang  tentu  bagian
tersebut  sangat  berhubungan  erat  dengan risiko  keberlangsungan  bisnis  perusahaan.
Dalam  perkembangan  literatur  akuntansi, pentingnya  keahlian  dan  pengalaman  CEO telah dianalisis oleh peneliti terdahulu. Matsunaga  &  Yeung  (2008)  menyatakan bahwa  CEO  dengan  pengalaman  keuangan sadar bahwa pentingnya informasi yang berkualitas dalam menurunkan asimetri informasi  antara  perusahaan  dan  investor. Bamber  et  al.,  (2010)  menyatakan  bahwa CEO dengan latar belakang non- akuntansi/keuangan  akan  mengadopsi  strategi yang  konservatif  dalam  pelaksanaan  tugasnya. Hal tersebut akan berkaitan dengan pengambilan risiko di masa mendatang. Berdasarkan  penjelasan  diatas  maka  hipotesis untuk  penelitian  ini  adalah:
H1: CEO dengan keahlian keuangan berpengaruh  positif  terhadap  Enterprise Risk  Management.

## CEO  Gender terhadap  ERM
Teori keuangan secara tradisional melihat  masalah  agensi  dan  asimetri  infromasi berkaitan erat dengan pertimbangan pengambilan keputusan dan karakteristik memainkan  peran  dalam  pemilihan  investasi perusahaan. Keputusan dan karakteristik seorang  CEO  sangat  menarik  untuk  diuji terkait  preferensi  mereka  terhadap  risiko, khususnya  terkait gender CEO,  laki-laki  atau perempuan.  Keberagaman gender berkaitan dengan  keputusan  perusahaan.  Weber  & Zulehner  (2010)  mencatat  bahwa start-up yang  merekrut  wanita  untuk  pertama  kali cenderung  bertahan  lebih  lama.  Adams  & Ragunathan  (2017)  dan  Berger  et  al.,  (2014) menyatakan  bahwa  bank  yang  mempunyai lebih  banyak  persentase  wanita  di  dalam board -nya  lebih  berani  mengambil  risiko dibandingkan  dengan  bank  yang  memiliki persentase board wanita  yang  lebih  rendah.
Pada  literatur  terdahulu,  Huang  &  Kisgen (2013)  menyatakan  jika  CFO  wanita  memiliki kecenderungan mengakuisisi yang lebih rendah,  dengan  sampel  penelitian  19  CEO wanita  dan  97  CFO  wanita.  Selanjutnya,  Cole (2013)  membuktikan  bahwa  perusahaan  yang
dimiliki  wanita  memiliki leverage yang  lebih rendah dibandingkan perusahaan yang dimiliki  oleh  pria.  Faccio  et  al.,  (2016) menyatakan bahwa CEO wanita yang menjalankan perusahaan cenderung tidak mengambil risiko terkait keuangan dan investasi dibandingkan perusahaan yang dijalankan oleh CEO pria. Berdasarkan beberapa  penelitian  terdahulu,  maka  hipotesis untuk  penelitian  ini  adalah:
H2:  Perusahaan  yang  memiliki  CEO  Wanita berpengaruh  positif  terhadap Enterprise Risk Management .

## CEO  Tenure terhadap  ERM
Terdapat  sejumlah  studi  yang  telah melihat  hubungan  antara  CEO tenure dan kecenderungan  pengambilan  risiko  (Cain  & McKeon,  2016;  Muscarella  &  Zhao,  2012; Serfling,  2014).  Prediksi  yang  dominan  dari penelitian  sebelumnya  adalah  lamanya tenure mengindikasikan  tingkat risk  aversion yang lebih  tinggi  dikarenakan  adanya  keuntungan pribadi  yang  besar  dari  tingkat  pengendalian dan kekuasan yang dipegang manajer, sehingga tenure seharusnya berhubungan negatif  dengan  tingkat  pengambilan  risiko.
Menyambung  penjelasan  sebelumnya, setidaknya  terdapat  empat  dampak  yang terkait dikarenakan meningkatnya tenure (Chen  &  Zheng,  2014).  Pertama,  semakin lama tenure akan meningkatkan tingkat kekuasan  manajerial  (Hermalin  &  Weisbach, 2003).  Kedua,  meningkatnya tenure ,  manajer juga  akan  memiliki human  capital yang kurang  terdiversifikasi  di  perusahaan  tersebut (Berger  et  al.,  2014).  Ketiga,  pengalaman manajer  tersebut  akan  terakumulasi  dengan tenure (Simsek, 2007).
Terakhir,
meningkatnya tenure juga menurunkan kekhawatiran terkait karir dari manajer tersebut (Gibbons & Murphy, 1992).
Sehingga berdasarkan penjelasan diatas
hipotesis  untuk  penelitian  ini  adalah:
H3: Tenure CEO berpengaruh negatif terhadap Enterprise Risk Management .

## METODOLOGI  PENELITIAN Sampel  Penelitian
Data  penelitian  ini  merupakan  data sekunder yaitu  teknik  pengumpulan  data diperoleh  dari  Laporan  Tahunan  yang  tersaji di  website  IDX  dan  website  perusahaan. Penelitian  ini  dilakukan  di  Indonesia  dengan populasi  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia.  Sampel  di  pilih  dengan menggunakan  metode purposive  sampling , dengan  kriteria;  Perusahaan  manufaktur  yang terdaftar di Indonesia periode 2017, tersedianya  informasi  mengenai Enterprise Risk  Management (ERM)  pada  laporan tahunan perusahaan; dan tersedianya informasi  terkait  karakteristik  CEO  pada laporan  tahunan  perusahaan,  yaitu:  keahlian keuangan  CEO,  keberagaman gender CEO, dan  masa  kerja  CEO.  Objek  penelitian  yang digunakan pada penelitian ini adalah perusahaan di sektor manufaktur yang terdaftar  pada  Bursa  Efek  Indonesia.  Total sampel  pada  penelitian  setelah  dilakukan penyesuaian dengan kriteria purposive sampling maka  diperoleh  sampel  sebanyak 134 perusahaan.

## Operasionalisasi  Variabel Variabel  Dependen
Variabel  dependen  pada  penelitian  ini adalah  skor Enterprise  Risk  Management (ERM score ).  Pengukuran  pada  variabel  ini mengikuti  pengukuran  oleh  penelitian  Florio &  Leoni,  (2017)  yaitu  mengukur  skor  ERM dengan  penjumlahan  enam  indikator  ERM; apakah  perusahaan  memiliki  komite  ICR ( Internal  Control  and  Risk )  atau  komite  risiko ( Risk Committee ); apakah perusahaan memiliki  petugas  ICR  atau Chief  Risk  Officer (CRO);    dan  apakah  ada  frekuensi  pelaporan antara  komite  risiko  atau  komite  ICR  kepada dewan  direksi  (RCtoBoD).  Tiga  variabel lainnya mewakili karakteristik prosedur penilaian risiko: RAfrequency adalah frekuensi penilaian, RAlevel adalah
kedalaman  prosedur,  dimana  tidak  hanya  pada level  entitas,  dan  RAmethod  mengacu  pada metodologi untuk penilaian, yang dapat bersifat  kualitatif  maupun  kuantitatif.  Skor
ERM komprehensif (ERM score ) adalah
jumlah  dari  semua  enam  variabel  biner  dan berkisar  dari  0  hingga  6  (Florio  &  Leoni, 2017).
Variabel  Independen CEO  Financial Expertise CEO Expertise (CEOexp)  merupakan CEO  yang  memiliki  latar  belakang  keahlian keuangan.  CEO  dengan  latar  belakang  non- akuntansi/keuangan  akan  mengadopsi  strategi yang  konservatif  dalam  pelaksanaan  tugasnya (Bamber  et  al.,  2010).  Variabel  ini  diukur dengan  variabel  dummy.  Diberi  nilai  1  apabila CEO memiliki latar belakang keahlian keuangan,  0 lainnya.

## CEO  Gender
CEO Gender (CEOgen)  merupakan gender CEO  perusahaan  yaitu  pria  atau wanita.  CEO  wanita  mengelola  perusahaan mereka  secara  berbeda  daripada  CEO  laki- laki, tentu hal ini akan menghasilkan perbedaan  dalam  perilaku  perusahaan  (Wang et  al,  2018).  Pada  penelitian  ini  variabel  CEO gender diukur  dengan  dummy,  diberi  nilai  1 apabila  CEO  adalah  wanita  dan  0  lainnya (Faccio  et al., 2016).

## CEO  Tenure
CEO Tenure (CEOten)  merupakan masa  kerja  selama  menjabat  sebagai  CEO suatu  perusahaan.  Menurut  Huybrechts  et  al., (2013)  semakin  lama  seseorang  menjadi  CEO dari  sebuah  perusahaan,  semakin  banyak kekuatan  yang  dia  miliki  untuk  membuat keputusan.  Al  Shammari  (2018)  menyatakan bahwa  semakin  besar  pengalaman  pada  posisi CEO  sebelumnya  dalam  menghadapi  risiko strategis,  semakin  sedikit  ketidakpastian  yang kemungkinan  akan  dia  rasakan  berkaitan dengan  besarnya  atau  kemungkinan  kerugian terkait  dengan  pengambilan  risiko  strategis.
CEO Tenure pada  penelitian  ini  di  ukur dengan  lama  masa  kerja CEO.

## Model Penelitian
Model  pada penelitian  ini  adalah: 𝐸𝑅𝑀𝑠𝑐𝑜𝑟𝑒 = 𝛼 + 𝛽1𝐶𝐸𝑂𝑒𝑥𝑝 +  𝛽2𝐶𝐸𝑂𝑔𝑒𝑛 + 𝛽3𝐶𝐸𝑂𝑡𝑒𝑛 +  𝛽4𝑅𝑂𝐴 + 𝛽5𝐿𝐸𝑉 +  𝛽6𝑆𝐼𝑍𝐸 +  𝜀 Dimana  :
ERMscore = Skor ERM  diukur  dengan jumlah  indikator  ERM CEOexp = CEO Expertise CEOgen = CEO Gender CEOten = CEO Tenure ROA = Return to Asset Lev = Debt to Equity Size = Ln Total Asset 𝜀 = error term

## HASIL  DAN PEMBAHASAN
Sebelum
melakukan estimasi parameter  dan  pengujian  terhadap  model  yang dibangun,  terlebih  dahulu  peneliti  melakukan pengujian terhadap penyimpangan asumsi klasik  dan  melakukan treatment terhadap pengujian  yang  bermasalah.  Hal  ini  dilakukan agar  data  yang  akan  diolah  nanti  sudah terbebas  dari  segala  pelanggaran  asumsi- asumsi  tersebut,  sehingga  pada  akhirnya  akan menghasilkan  keluaran  yang  BLUE  ( Best Linear Unbias Estimated ).

## Statistik Deskriptif
Analisis deskriptif pada penelitian merupakan  statistik  yang  digunakan  untuk menganalisa data
dengan cara mendeskripsikan  atau  menggambarkan  data yang  telah  terkumpul  sebagaimana  adanya. Hasil  dari  analisis  deskriptif  masing-masing variabel  penelitian  disajikan  pada  tabel  1 sebagai  berikut.
Tabel  1. Statistik  Deskriptif Variabel Mean Std.Dev Min Max ERM 2.0746 1.7755 0 1 CEOExp 0.3209 0.4686 0 1 CEOGen 0.0597 0.2378 0 1 CEOTen 8.5149 10.4915 1 46 SIZE 28.5327 1.5821 25.1799 33.3208
Variabel Mean Std.Dev Min Max LEV 1.2861 2.6480 -10.1481 19.1363 ROA 4.0541 9.4934 -19.2979 55.2575 Sumber: Output STATA  14.1 yang diolah  kembali  (2018)
Tabel 1 menggambarkan statistik deskriptif  dari  134  sampel  perusahaan  sektor manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  yang  telah  dipilih  melalui  teknik purposive  sampling pada  tahun  observasi 2017.  Hasil  tabel  menunjukan  bahwa  nilai perusahaan  yang  diproksikan  dengan  skor ERM  pada  perusahaan  manufaktur  tahun  2017 memiliki  skor  ERM  rata-rata  sebesar  2,0746 dari  nilai  maksimal  sebesar  6.  ERM  tertinggi dimiliki  oleh  PT. Unilever  Indonesia  Tbk.
Rata-rata  CEO Expertise perusahaan manufaktur di Indonesia yang memiliki keahlian  pada  bidang  keuangan  adalah  sebesar 32%  dari  134  sampel  perusahaan  manufaktur
pada  tahun  2017.  Pada  variabel  CEO Gender , rata-rata  perusahaan  yang  memiliki  CEO wanita  adalah  sebesar  5,9%  dari  total  sampel penelitian.  Pada  variabel  CEO Tenure ,  rata- rata  masa  jabatan  CEO  di  perusahaan manufaktur  tahun  2017  memiliki  masa  jabatan selama  8  tahun  dengan  jabatan  terlama  selama 46  tahun  berada  pada  perusahaan  PT. Ultrajaya
Milk Industry and Trading Company  Tbk.

## Hasil Pengujian  Hipotesis
Berikut  disajikan  hasil  empiris  model penelitian  untuk  pengujian  hipotesis  pada penelitian  ini  pada tabel  2.
Tabel  2. Hasil  Pengujian ERM Hipotesis  Pred Coef Std. Error CEOExp H1 + -0.2441359 0.3329122 CEOGen H2 + -0.2934004 0.6361205 CEOTen H3 - -0.2883937** 0.1279875 SIZE 0.1716763** 0.0954913 LEV 0.00408596 0.0571305 ROA 0.02838792** 0.0164065 Prob > F = 0.0904 R-squared  = 0.0813 *,  **  dan  ***  indikasi  signifikansi  pada  1%,  5%  dan  10%  ( two-tailed ) level respectively .  ERM  adalah Enterprise  Risk  Management .  CEOExp  adalah  keahlian CEO  pada  bidang  keuangan.  CEOGen  adalah  keberadaan  wanita  sebagai  CEO suatu  perusahaan.  CEOTen  adalah  masa  jabatan  CEO  pada  perusahaan.  SIZE adalah  ukuran  perusahaan.  LEV  adalah Leverage .  ROA  adalah  profitabilitas perusahaan.
Sumber  : Output STATA  14.1 yang  diolah  kembali  (2018)
Hasil  pengujian  hipotesis  pada  tabel 2  menunjukkan  hipotesis  H1  ditolak.  Hasil pengujian  menunjukkan  arti  bahwa  CEO dengan keahlian keuangan tidak berpengaruh  terhadap  ERM  perusahaan.  Hal ini  mengindikasikan  bahwa  perusahaan  yang dikepalai oleh CEO dengan keahlian dibidang keuangan  ( financial  expertise ) tidak  memberikan  dampak  terhadap  ERM pada  suatu  perusahaan.  Bamber  et  al., (2010)  mengungkapkan  bahwa  CEO  dengan
latar  belakang  akuntansi  /  keuangan  akan mengadopsi  strategi  yang  lebih  konservatif dalam  pelaksanaan  tugasnya.  Sehingga  hal ini dapat berdampak pada rendahnya pengambilan  risiko  oleh  CEO  dimasa  yang akan  datang.  Selanjutnya,  hasil  pada  tabel  2 menunjukkan  bahwa  hipotesis  H2  ditolak. Hasil empiris menunjukkan keberadaan CEO  wanita  tidak  berpengaruh  terhadap ERM  suatu  perusahaan  yang  berarti  bahwa perusahaan dengan keberadaan wanita
pada  posisi  CEO  tidak  mempengaruhi  ERM. Faccio  et  al.,  (2016)  menyatakan  bahwa perusahaan  yang  dijalankan  oleh  CEO  wanita cenderung  tidak  mengambil  risiko  terkait keuangan dan investasi dibandingkan perusahaan  yang  dijalankan  oleh  CEO  pria. Senada  dengan  penelitian  Sila  et  al.,  (2016) yang  menunjukkan  bahwa  tidak  ada  bukti bahwa  keberadaan  wanita  pada  komposisi dewan perusahaan dapat memengaruhi ekuitas  risiko.
Hasil pada tabel 3 selanjutnya menunjukkan  hipotesis  H3  diterima  yaitu perusahaan  dengan  keberadaan  CEO  yang lebih  lama  berpengaruh  negatif  terhadap  ERM perusahaan.  Hasil  ini  juga  sejalan  dengan Hermalin & Weisbach (2003) yang menyatakan  bahwa  semakin  lama tenure akan semakin meningkatkan tingkat kekuasaan manajerial.  Hal  ini  sesuai  dengan  penelitian oleh  Brookman  &  Thistle  (2009)  yang menyatakan  bahwa  kinerja  CEO  meningkat pada  tahun  pertama,  namun  semakin  menurun seiring  dengan  berjalannya  waktu.  Brookman &  Thistle  (2009)  menemukan  bahwa  CEO baru  tidak  memiliki  catatan  karir  yang  selalu bagus.  Lama  masa  kerja  CEO  baru  biasanya bergantung  pada  kinerja  CEO  sebelumnya dan kinerja  dirinya  sendiri.
Pada variabel kontrol penelitian menunjukkan  hasil  bahwa  ukuran  perusahaan mempengaruhi ERM. Zhao
&
Singhaputtangkul  (2016)  menunjukkan  hasil bahwa  ukuran  perusahaan  yang  lebih  besar mengarah  ke  tingkat  implementasi  ERM  yang lebih tinggi, hasil penelitian tersebut menyatakan  perusahaan  konstruksi  yang  lebih besar  cenderung  melakukan  lebih  banyak proyek  secara  bersamaan,  menghadapi  risiko yang  lebih  beragam  dan  kompleks,  dan  dapat mengalokasikan  lebih  banyak  sumber  daya untuk  ERM.
Hasil lainnya juga menunjukkan bahwa
profitabilitas perusahaan mempengaruhi  ERM.  Menurut  Eckles  et  al., (2014)  bahwa  perusahaan  yang  mengadopsi ERM  secara  signifikan  meningkatkan  rasio laba perusahaan atas risiko  perusahaan. Dengan  kata  lain,  implementasi  ERM  mampu
untuk  meningkatkan  profitabilitas  perusahaan, hal  ini  dapat  tercipta  karena  meningkatnya kesadaran  tentang  risiko  yang  membantu CEO  dalam  membuat  keputusan  strategis yang  lebih  baik.  Pengambilan  keputusan  yang lebih  baik  memungkinkan  organisasi  untuk memenuhi tujuan strategis, menurunkan volatilitas penghasilan, dan meningkatkan nilainya.  Hal  ini  dapat  mengarah  ke  hasil penjualan perusahaan yang lebih tinggi apabila  perusahaan  dapat  mengelola  risiko operasional  yang  dihadapi  (Shad  &  Lai, 2015).

## SIMPULAN
Penelitian ini bertujuan untuk mendapatkan  bukti  empiris  terkait  pengaruh karakteristik  CEO  terhadap  ERM . Beberapa bukti  yang  tersaji  sebagai  berikut;  CEO dengan  keahlian  keuangan  terbukti  tidak berpengaruh  terhadap  ERM  perusahaan.  Hal tersebut dikarenakan CEO  dengan  latar belakang  keuangan  bersifat  lebih  konservatif dalam  menjalankan  tugasnya  sehingga  CEO lebih  berhati-hati  dan  cenderung  menghindari resiko.  CEO Gender juga  tidak  terbukti berpengaruh  terhadap  ERM  yang  berarti bahwa  perusahaan  dengan  keberadaan  wanita pada  posisi  CEO  tidak  mempengaruhi  ERM, karena CEO wanita yang menjalankan perusahaan cenderung tidak mengambil risiko. Hasil penelitian selanjutnya menunjukkan  bahwa  perusahaan  dengan  CEO yang  memiliki  masa  jabatan  yang  lama berpengaruh negatif terhadap ERM perusahaan.  Kinerja  CEO  meningkat  pada tahun pertama,  namun  semakin  menurun seiring  dengan  berjalannya  waktu.  Artinya, lamanya  masa  kerja  CEO  tidak  membuat CEO semakin lebih baik dalam mengoptimalkan implementasi ERM pada perusahaannya,  tetapi  malah  sebaliknya.
Penelitian  ini  memiliki  keterbatasan, yaitu penelitian ini merupakan penelitian cross  section dimana  hanya  meneliti  satu tahun  penelitian,  yaitu  tahun  2017.  Sampel penelitian  ini  hanya  berfokus  pada  perusahaan manufaktur di Indonesia. Saran untuk penelitian selanjutnya yaitu
penelitian
selanjutnya dapat melakukan
penelitian dengan  data  panel  sehingga  bisa  melihat perkembangan ERM dari tahun-tahun sebelumnya  dan  sedang  berjalan.  Penelitian selanjutnya juga bisa menambah  sampel penelitian  yang  lebih  luas  sehingga  tidak hanya  pada  perusahaan  manufaktur  yang  ada di  Indonesia,  tetapi  juga  dengan  melakukan perbandingan  ERM  pada  negara  atau  sektor industri  lainnya.  Terkait  proksi  ERM,  pada penelitian  ini  digunakan  skoring  oleh  Florio &  Leoni  (2017)  dalam  mengukur  ERM, penelitian selanjutnya dapat menggunakan skoring  ERM  lain  untuk  mendapatkan  hasil yang  dapat diperbandingkan.

## DAFTAR  PUSTAKA
Adams,  R.  B.,  &  Ragunathan,  V.  (2017).
Lehman Sisters. SSRN Electronic Journal . https://doi.org/10.2139/ssrn.3046451 Al  Shammari,  H.  (2018).  CEO  Incentive Compensation
and
Risk-Taking
Behavior:  The  Moderating  Role  of  CEO
Characteristics. Academy  of  Strategic
Management Journal .
Bamber,  L.  S.,  Jiang,  J.,  &  Wang,  I.  Y.
(2010).  What’s  my  style?  The  influence of  top  managers  on  voluntary  corporate financial  disclosure. Accounting  Review . https://doi.org/10.2308/accr.2010.85.4.1 131
Berger,  A.  N.,  Kick,  T.,  &  Schaeck,  K.
(2014).  Executive  board  composition  and bank  risk  taking. Journal  of  Corporate Finance . https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2013.1 1.006
Bromiley,  P.,  McShane,  M.,  Nair,  A.,  &
Rustambekov,  E.  (2015).  Enterprise  Risk
Management: Review, Critique, and
Research Directions. Long Range Planning .
https://doi.org/10.1016/j.lrp.2014.07.005
Brookman,  J.,  &  Thistle,  P.  D.  (2009).  CEO tenure,  the  risk  of  termination  and  firm value. Journal  of  Corporate  Finance . https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2009.0
1.002
Cain,  M.  D.,  &  McKeon,  S.  B.  (2016).  CEO
Personal  Risk-Taking  and  Corporate Policies. Journal  of  Financial  and Quantitative Analysis . https://doi.org/10.1017/S0022109016000 041
Chen,  D.,  &  Zheng,  Y.  (2014).  CEO  Tenure and  Risk-Taking. GLOBAL  BUSINESS & FINANCE REVIEW . https://doi.org/10.17549/gbfr.2014.19.1.
01
Cole,  R.  A.  (2013). What Do We Know about the  Capital  Structure  of  Privately  Held US  Firms?  Evidence  from  the  Surveys  of Small Business Finance. Financial Management .
https://doi.org/10.1111/fima.12015
COSO. (2004). Executive summary enterprise risk management – integrated
framework . New York. Deloach,  J.  (2014).  The  Role  of  Executive Management in ERM. https://doi.org/10.2308/acch-50268
Eckles,  D.  L.,  Hoyt,  R.  E.,  &  Miller,  S.  M. (2014).  Reprint  of:  The  impact  of enterprise risk management on the marginal  cost  of  reducing  risk:  Evidence from  the  insurance  industry. Journal  of Banking and Finance . https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2014.1
0.006
Faccio,  M.,  Marchica,  M.  T.,  &  Mura,  R. (2016).  CEO  gender,  corporate  risk- taking,  and  the  efficiency  of  capital allocation. Journal of Corporate Finance . https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2016.0
2.008
Faisal,  M.  (2020). Karakteristrik  CEO  dan Enterprise  Risk Management . 8 (1), 107– 116.
Florio,  C.,  &  Leoni,  G.  (2017).  Enterprise  risk management  and  firm  performance:  The Italian  case. British  Accounting  Review . https://doi.org/10.1016/j.bar.2016.08.003
Gibbons,  R.,  &  Murphy,  K.  J.  (1992).
Optimal Incentive Contracts in the Presence  of  Career  Concerns:  Theory and  Evidence. Journal  of  Political
Economy .
https://doi.org/10.1086/261826
Hermalin,  B.,  &  Weisbach,  M.  (2003).  Board of Directors as an Endogenously Determined  Institution:  A  Survey  of  the Economic  Literature.  (Part  1:  A  Review of the
Literature on Corporate Governance). Federal  Reserve  Bank  of New York Economic Policy Review .
Huang,  J.,  &  Kisgen,  D.  J.  (2013).  Huang,
Jiekun  /  Kisgen,  Darren  J.  (2013): Gender  and  Corporate  Finance:  Are Male  Executives  Overconfident  Relative to Female Executives?, Journal of Financial Economics 108, 822–839. Journal of Financial Economics . https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2012.12. 005
Huybrechts,  J.,  Voordeckers,  W.,  &  Lybaert, N.  (2013).  Entrepreneurial  Risk  Taking of  Private  Family  Firms:  The  Influence of  a  Nonfamily  CEO  and  the  Moderating Effect  of  CEO  Tenure. Family  Business Review .
https://doi.org/10.1177/08944865124692
52
Jensen,  M.  C.,  &  Meckling,  W.  H.  (1976). Theory  of  the  firm:  Managerial  behavior, agency  costs  and  ownership  structure.
Journal of Financial Economics . https://doi.org/10.1016/0304- 405X(76)90026-X
Lundqvist,  S.  A.  (2014).  An  exploratory  study of  enterprise  risk  management:  Pillars  of ERM. Journal  of  Accounting,  Auditing and
Finance . https://doi.org/10.1177/0148558X14535 780
Matsunaga,  S.  R.,  &  Yeung,  E.  (2008).
Evidence  on  the  Impact  of  a  CEO’s
Financial  Experience  on  the  Quality  of the Firm’s  Financial  Reports  and Disclosures. SSRN ELibrary .
Muscarella,  C.  J.,  &  Zhao,  J.  (2012). Promoting  the  Quiet  Life  or  Risk-
Taking?  CEO  Severance  Contracts  and
Managerial Decision-Making. SSRN Electronic Journal . https://doi.org/10.2139/ssrn.2106867 Schein,  E.  H.  (2004).  Organizational  Culture and Leadership. Leadership . https://doi.org/10.1080/09595230802089
917
Serfling,  M.  A.  (2014).  CEO  age  and  the riskiness  of  corporate  policies. Journal of Corporate Finance . https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2013.1 2.013
Shad,  M.  K.,  &  Lai,  F.-W.  (2015).  A Conceptual  Framework  for  Enterprise Risk  Management  performance  measure through  Economic  Value  Added. Global Business  & Management Research .
Sila,  V.,  Gonzalez,  A.,  &  Hagendorff,  J.
(2016). Women on board: Does boardroom  gender  diversity  affect  firm risk? Journal  of  Corporate  Finance . https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2015.1 0.003
Simsek, Z. (2007). CEO tenure and organizational performance: An intervening model. Strategic Management Journal . https://doi.org/10.1002/smj.599
Spake,  D.  F.,  D’souza,  G.,  Morgan,  R.  M.,  & Crutchfield,  T.  N.  (1999).  Advertising agency  compensation:  An  agency  theory explanation. Journal  of  Advertising . https://doi.org/10.1080/00913367.1999.1 0673589
Wang,  G.,  Holmes,  R.  M.,  Devine,  R.  A.,  & Bishoff, J. (2018). CEO gender differences  in  careers  and  the  moderating role  of  country  culture:  A  meta-analytic investigation. Organizational  Behavior and Human Decision Processes . https://doi.org/10.1016/j.obhdp.2018.04. 002
Weber,  A.,  &  Zulehner,  C.  (2010).  Female hires  and  the  success  of  start-up  firms. American Economic Review . https://doi.org/10.1257/aer.100.2.358
Zhao,  X.,  &  Singhaputtangkul,  N.  (2016).
Effects of firm characteristics on enterprise  risk  management:  Case  study of  Chinese  construction  firms  operating in  Singapore. Journal  of  Management  in
Engineering . https://doi.org/10.1061/(ASCE)ME.1943 -5479.0000434