## ANALISIS PROFITABILITAS, UKURAN PERUSAHAAN, STRUKTUR ASET, LIKUIDITAS, DAN RISIKO BISNIS TERHADAP STRUKTUR MODAL PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI INDONESIA

## ANALYSIS OF PROFITABILITY, CORPORATE SIZE, ASSET STRUCTURE, LIQUIDITY, AND BUSINESS RISK AGAINST CAPITAL STRUCTURE IN MANUFACTURING COMPANIES IN INDONESIA
Velda Lianto 1 , Annisa Nauli Sinaga 2 , Elvi Susanti 3 , Christina Yaputra 4 , Veronica 5 Universitas Prima Indonesia 1,2,3,4,5 velda.lie@gmail.com 1

## ABSTRACT
Capital structure reflects the extent to which companies can manage existing capital to generate profits. The purpose of this research is to examine and analyze the influence of variables  of  profitability,  firm  size,  asset  structure,  liquidity,  and  business  risk  on  the capital structure in Manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange in the  period  of  2015  -  2018.  The  sampling  technique  uses  purposive  sampling  by determining 3 criteria. From total of 155 companies, only 69 companies were sampled. The result of this research indicate that profitability has a positive and significant effect on  capital  structure,  firm  size  has  a  positive  and  no  significant  effect  on  capital structure, asset structure has no effect and no significant on capital structure, liquidity and  business  risk  have  a  negative  and  significant  effect  on  capital  structure  in Manufacturing  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  in  the  periode  of 2015 -  2018.
Keywords :  Profitability,  Firm  Size,  Asset  Structure,  Liquidity,  Business  Risk  and Capital Structure

## ABSTRAK
Struktur  modal  mencerminkan  sejauh  mana  perusahaan  dapat  mengalokasikan  modal yang  ada  untuk  menghasilkan  keuntungan.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  dan menganalisis  variabel  profitabilitas,  ukuran  perusahaan,  struktur  aset,  likuiditas,  dan risiko bisnis apakah berpengaruh terhadap struktur modal pada perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2015 - 2018. Teknik pengambilan sampel yang  digunakan  adalah purposive  sampling dengan  menetapkan  3  kriteria.  Dari  total 155 perusahaan, sebanyak 69 perusahaan yang dapat dijadikan sampel sesuai dengan 3 kriteria yang telah ditetapkan. Dari penelitian ini, didapatkan hasil bahwa profitabilitas memiliki  pengaruh  yang  positif  dan  signifikan  terhadap  struktur  modal,  ukuran perusahaan  memiliki  pengaruh  yang  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  struktur modal, struktur aset tidak memiliki pengaruh dan  tidak  signifikan  terhadap  struktur modal,  likuiditas  dan  risiko  bisnis  memiliki  pengaruh  yang  negatif  dan  signifikan terhadap  struktur  modal  pada  perusahaan  Manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2015 - 2018.
Kata Kunci: Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Struktur Aset, Likuiditas, Risiko Bisnis dan Struktur Modal

## PENDAHULUAN
Modal  sangat  penting  bagi  suatu perusahaan  untuk  mulai  beroperasi. Masalah-masalah  yang  sering  terjadi  di dunia bisnis adalah masalah kekurangan dana atau modal. Kebutuhan akan modal bagi suatu perusahaan sangatlah penting dalam  hal  membangun    dan  juga menjamin berlangsungnya suatu perusahaan. Untuk itulah maka keputusan pendanaan
diperlukan.
Keputusan pendanaan ini berupa keputusan perusahaan untuk menargetkan berapa tingkat peminjaman utang  jika  dibandingkan  dengan  jumlah modal  yang  bersumber  dari  perusahaan sendiri.  Oleh  karena  itu,  diperlukan suatu  kemampuan  perusahaan  untuk mampu mengelola dana dengan sebaiknya  walaupun  jika  perusahaan hanya  memiliki  jumlah  dana  yang sedikit. Untuk perusahaan yang memiliki kemampuan mengelola dengan benar dana yang ada didalam perusahaan maka  perusahaan  tersebut  akan  dapat berkembang, dan apabila ada perusahaan yang  kurang  mampu  atau  tidak  mampu mengelola  perusahaan  dengan  baik maka perusahaan tersebut akan
kekurangan  dana  dan  sulit  untuk berkembang. Kebanyakan perusahaan- perusahaan di Indonesia cenderung lebih banyak memanfaatkan modal dari dalam perusahaan sendiri sebagai modal pendanaannya untuk membiayai
operasionalnya  daripada  modal  asing. Modal  asing  dari  investor  dapat  berupa pemilikan  saham  dan  dapat  juga  berupa pinjaman kepada perusahaan. Umumnya perusahaan akan mencari pinjaman dana dari  luar  karena  perusahaan  sedang kekurangan dana. Dengan adanya pinjaman dana tersebut maka
perusahaan  harus  mengalokasikan  dana tersebut dengan tepat supaya perusahaan bisa bangkit dan mampu untuk melunasi utangnya  tersebut.  Ataupun  dengan
adanya  investor  yang  mau  menanamkan modalnya ke perusahaan maka
perusahaan  harus  mengalokasikan  dana tersebut sebaik mungkin supaya investor tersebut yakin akan perusahaan dan tetap mau menanamkan modalnya. Besar atau kecilnya  jumlah  modal  yang  dimiliki perusahaan  tidak  dapat  menjamin  maju atau  tidaknya  suatu  usaha.  Maju  atau tidaknya  suatu  usaha  bergantung  dari cara  mengalokasikan  modal  yang  ada dengan  efektif  dan  efisien.  Dalam penyusunan struktur modal hal-hal  yang perlu dipertimbangkan adalah profitabilitas, ukuran perusahaan, struktur aset, likuiditas dan risiko bisnis. Packing order theory menyatakan  bahwa,  perusahaan  yang memiliki keuntungan tinggi memungkinkan suatu perusahaan tersebut untuk menggunakan laba ditahan  sebagai  sumber  pendanaan perusahaan  dan  akan  menggunakan utang  dalam  jumlah  rendah  dan  begitu juga sebaliknya (Syardiana et al., 2015).
Tingginya profitabilitas yang dimiliki perusahaan mengakibatkan perusahaan  lebih  banyak  menggunakan pendanaan  dari  dalam  perusahaan, karena jika profitabilitas semakin tinggi, maka  perusahaan  dapat  menyediakan laba  ditahan  dalam  jumlah  yang  lebih besar, sehingga penggunaan utang dapat ditekan (Rahmawati 2015).
Menurut  Setyawan  et  al.,  (2016) menyatakan bahwa apabila  profitabilitas mengalami  kenaikan,  maka  struktur modal  juga  akan  mengalami  kenaikan. Sebaliknya, apabila profitabilitas menurun maka struktur modal juga akan mengalami penurunan.
Dari  ketiga  teori  pengaruh  yang dijelaskan,  maka  dapat  disimpulkan bahwa  profitabilitas  adalah  kemampuan perusahaan  untuk  memperoleh  laba untuk  membiayai  investasi.  Jika  suatu perusahaan  memiliki  profitabilitas  yang tinggi maka lebih banyak memiliki dana
internal  sehingga  perusahaan  lebih mengutamakan  untuk  memanfaatkan dana  internal  yang  sudah  ada  daripada menggunakan  utang  untuk  kebutuhan pendanaan perusahaan.
Ukuran  perusahaan  yang  besar akan  lebih  memberikan  sinyal  positif kepada  investor  atau  kreditur  untuk menanamkan  modalnya  di  perusahaan sehingga akan menyebabkan
penggunaan  dana  eksternal  semakin tinggi (Syardiana et al., 2015). Perusahaan yang memiliki ukuran perusahaan besar akan
mempermudah  memperoleh  tambahan modal  di  pasar  modal  dibandingkan dengan perusahaan yang berukuran kecil (Rahmawati, 2009)
Hasil  penelitian  Sawitri  &  Putu (2015)  menyatakan  peningkatan  ukuran perusahaan menyebabkan kenaikan struktur  modal  dan  penurunan  struktur modal.  Dimana  meningkatnya  ukuran perusahaan  maka  akan  diikuti  pula dengan  peningkatan  struktur  modalnya karena  ukuran  perusahaan  yang  besar merupakan  sinyal  yang  positif  bagi pihak  luar  untuk  memberikan  tambahan modal  sehingga  struktur  modal  menjadi lebih besar.
Berdasarkan  beberapa  perolehan hasil  penelitian  terdahulu  di  atas  maka maka  ukuran  perusahaan  yang  semakin besar maka suatu perusahaan akan lebih mudah  untuk  memperoleh  tambahan modal  yaitu  berupa  adanya  investor yang  mau  berinvestasi  yang  akan menanamkan  modal  di  perusahaan tersebut.  Semakin  tinggi  struktur  aset yang  dimiliki  oleh  perusahaan  maka akan  semakin  besar  pula  struktur modalnya (Amelia & Ruzikna, 2016).
Aktiva  berwujud  yang  semakin besar  akan  menunjukkan  kemampuan perusahaan  dalam  memberikan  jaminan yang  lebih  tinggi,  sehingga  dengan mengasumsikan semua faktor lain konstan, perusahaan akan meningkatkan
utang  untuk  mendapatkan  keuntungan dari  penggunaan  utang ( Prasetyo  et  al, 2017).
Hasil  penelitian  Batubara  et  al.,
(2017)  semakin  banyak  aktiva  tetap yang dimiliki perusahaan, maka peluang untuk  mendapatkan  utang  semakin tinggi  sehingga  menghasilkan  produk penjualan  yang  tinggi  juga,  tingginya penjualan  yang  diraih  akan  memberikan keuntungan bagi perusahaan.
Perusahaan dengan tingkat likuiditas yang tinggi, berarti perusahaan memiliki  kelebihan  aset  lancar  yang cukup  untuk  membiayai  operasional perusahaan  tanpa  harus  meminjam  dana dari pihak luar, sehingga akan menurunkan  porsi  utang  dalam  susunan struktur  modal  perusahaan  (Anita  & Sembiring 2016). Packing order theory menyatakan perusahaan yang mempunyai  likuiditas  yang  tinggi  akan cenderung tidak menggunakan
pembiayaan  dari  utang,  karena  dalam teori  ini  perusahaan  cenderung  lebih menyukai  pendanaan  internal  daripada menggunakan  dana  eksternal  karena sumber  dana  internal  lebih  dianggap aman  daripada  menggunakan  dana eksternal  disamping  itu  juga  dengan mengunakan  sumber  pendanaan  internal maka  akan  dapat  mengurangi  adanya biaya modal bagi perusahaan.
Perusahaan dengan menggunakan  aktiva  lancarnya  dapat memenuhi kewajiban-kewajiban perusahaan  dalam  jangka  pendeknya daripada utang jangka panjang, sehingga semakin besar tingkat likuiditas perusahaan  maka  semakin  kecil  struktur modal  perusahaan  yang  berarti  semakin kecil  penggunaan  utang.  Risiko  bisnis perusahaan berpengaruh terhadap kelangsungan hidup perusahaan, kemampuan perusahaan untuk membayar utangnya, dan minat pemodal untuk menanamkan dana pada
perusahaan dan mempengaruhi kemampuan perusahaan untuk memperoleh  dana  dalam  menjalankan kegiatan operasionalnya (Novianto 2016).
Perusahaan  dengan  risiko  bisnis besar  harus  menggunakan  utang  lebih kecil dibanding perusahaan yang mempunyai  risiko  bisnis  rendah,  karena semakin besar risiko bisnis, penggunaan utang  yang  besar  akan  mempersulit perusahaan dalam mengembalikan utangnya (Novita & Shopie, 2015)
Menurut  Primantara  &  Made
(2016)  menyatakan  bahwa  perusahaan- perusahaan  yang  memiliki  risiko  bisnis yang tinggi akan cenderung menggunakan  rasio  utang  yang  rendah, karena tingkat
ketidakpastian pendapatan  semakin  tinggi  yang  dapat mempengaruhi  kemampuan  perusahaan dalam mengembalikan utang.

## METODE PENELITIAN
Metode penelitian berisi prosedur yang digunakan untuk melakukan
penelitian  sehingga  mampu  menjawab hipotesis yang ada. Dalam penelitian ini, pendekatan yang digunakan yaitu penelitian  kuantitatif.  Jenis  penelitian yang digunakan adalah penelitian deskriptif  kuantitatif.  Sifat  penelitian yang digunakan adalah penelitian eksplanatori. Teknik pengambilan sampel
menggunakan purposive
sampling .
Populasi dan Sampel Dalam  penelitian  ini,  jumlah populasi yang dipakai adalah perusahaan  di  sektor  manufaktur  yang terdaftar  didalam  Bursa  Efek  Indonesia untuk periode 2015-2018 yaitu sebanyak  155  perusahaan.  Dengan mengunakan 3 kriteria yaitu perusahaan di  sektor  manufaktur  yang  terdaftar didalam  Bursa  Efek  Indonesia  untuk periode  2015  –  2018,  perusahaan  di
sektor  manufaktur  yang  tidak    ada mempublikasikan  laporan  keuangannya secara  lengkap  untuk  periode  2015  – 2018,  perusahaan  di  sektor  manufaktur yang  tidak  memperoleh  laba  atau keuntungan  untuk  periode  2015-2018.
Maka jumlah perusahaan yang digunakan  adalah  69  perusahaan  dan Jumlah  sampel  yang  dipakai  dalam penelitian ini sebanyak 276 sampel.

## Teknik Analisis Data
Berikut  ini  adalah  beberapa teknik  analisis  yang  akan  digunakan yaitu,  model  Regresi.  Metode  regresi linear berganda digunakan untuk menguji  pengaruh  lebih  dari  satu variabel  independen  terhadap  variabel dependen.  Variabel  independen  dalam penelitian  ini  adalah  Profitabilitas  (X1), Ukuran  Perusahaan  (X2),  Struktur  Aset (X3),  Likuiditas  (X4)  dan  Risiko  Bisnis (X5) sedangkan variabel dependen yaitu Struktur  Modal  (Y).  Dengan  model regresi  berganda  dalam  penelitian  ini adalah sebagai berikut:
𝒀 = 𝜶 + 𝜷 𝟏 𝑿 𝟏 + 𝜷 𝟐 𝑿 𝟐 + 𝜷 𝟑 𝑿 𝟑 + 𝜷 𝟒 𝑿 𝟒 + 𝜷 𝟓 𝑿 𝟓 + 𝒆 Keterangan: Y  = Struktur Modal 𝛼 = Konstanta 𝛽 1 =  Koefisien  Regresi  Variabel  X1 (Profitabilitas) 𝛽 2 =  Koefisien  Regresi  Variabel  X2
(Ukuran Perusahaan)
𝛽 3 =  Koefisien  Regresi  Variabel  X3
(Struktur Aset) 𝛽 4 =  Koefisien  Regresi  Variabel  X4
(Likuiditas)
𝛽 5 =  Koefisien  Regresi  Variabel  X5
(Risiko Bisnis)
𝑋 1 = Variabel Profitabilitas 𝑋 2 = Variabel Ukuran Perusahaan 𝑋 3 = Variabel Struktur Aset 𝑋 4 = Variabel Likuiditas 𝑋 5 = Variabel Risiko Bisnis 𝑒 = Persentase kesalahan

## Uji Kelayakan Model
Dalam menguji kelayakan model maka digunakan Uji Koefisien Determinasi  (R2),  koefisien  determinasi (R²) bertujuan untuk mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel terikat.

## Uji F-Statistik
Uji  F  Statistik  pada  dasarnya menunjukkan  apakah  semua  variabel bebas  yang  dimasukkan  dalam  model regresi  mempunyai  pengaruh  secara bersama-sama terhadap variabel terikat.

## Uji t-Hipotesis
Uji  t  pada  dasarnya  bertujuan untuk  menguji  pengaruh  satu  variabel bebas  terhadap  variabel  terikat  secara parsial  (individual)  dalam  menerangkan variasi variabel dependen.

## HASIL DAN PEMBAHASAN Model Penelitian
Model  analisis  penelitian  ini adalah  analisis  persamaan  regresi linier berganda.
Tabel  1  Hasil  Analisis  Regresi  Linier Berganda Variabel Unstandardized Coefficient Constant -3.231 2.134 Profitabilitas 0.096 0.045 Ukuran Perusahaan 1.065 0.627 Struktur Aset -0.103 0.067 Likuiditas -1.067 0.073 Resiko Bisnis -0.063 0.024 Sumber : Hasil Olahan SPSS (2019)
Penjelasan  dari  persamaan  diatas adalah :
1. Nilai  konstanta  a  =  -  3,231.  Nilai konstanta  ini,  menunjukkan  bahwa apabila  nilai  variabel  bebas  yaitu profitabilitas,  ukuran  perusahaan, struktur  aset,  likuiditas  dan  risiko bisnis  bernilai  konstan,  maka  nilai
struktur modal tetap sebesar – 3,231. 2. Nilai  koefisien  b 1 =  0,096  pada variabel Profitabilitas. Koefisien regresi  ini,  menunjukkan  bahwa setiap kenaikan variabel profitabilitas sebesar 1 satuan, maka nilai struktur modal pada perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di  Bursa
Efek  Indonesia  Periode  2015  –  2018 akan mengalami peningkatan sebesar 0,096  kali  satuan  dengan  asumsi variabel lain dianggap tetap.
3. Nilai  koefisien  b 2 =  1,065  pada variabel Ukuran Perusahaan. Koefisien  regresi  ini  menunjukkan bahwa  setiap  kenaikan  variabel ukuran  perusahaan  sebesar  1  satuan, maka  nilai  struktur  modal  pada perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2015 – 2018 akan mengalami peningkatan sebesar
1,065  kali  satuan  dengan  asumsi variabel lain dianggap tetap.
4. Nilai  koefisien  b 3 =  -  0,103  pada variabel  Struktur  Aset.  Koefisien regresi  ini  menunjukkan  bahwa setiap  penurunan  variabel  struktur aset  sebesar  1  satuan,  maka  nilai struktur  modal  pada  perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di  Bursa Efek  Indonesia  Periode  2015  –  2018 akan  mengalami  penurunan  sebesar 0,103  kali  satuan  dengan  asumsi variabel lain dianggap tetap.
5. Nilai  koefisien  b 4 =  -  1,067  pada variabel Likuiditas. Koefisien regresi  ini  menunjukkan  bahwa setiap  penurunan  variabel  likuiditas sebesar  1  satuan,  maka  nilai  struktur modal  pada  perusahaan  Manufaktur Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  Periode  2015  –  2018  akan mengalami  penurunan  sebesar  1,067 kali  satuan  dengan  asumsi  variabel lain dianggap tetap.
6. Nilai  koefisien  b 5 =  -  0,063  pada variabel  Risiko  Bisnis.  Koefisien
regresi  ini  menunjukkan  bahwa setiap  penurunan  variabel  risiko bisnis  sebesar  1  satuan,  maka  nilai struktur  modal  pada  perusahaan Manufaktur  Yang Terdaftar di  Bursa Efek  Indonesia  Periode  2015  –  2018 akan  mengalami  penurunan  sebesar 0,063  kali  satuan  dengan  asumsi variabel lain dianggap tetap.
Koefisien Determinasi (R 2 ) Koefisien  determinasi  berfungsi untuk  menjelaskan  sejauh  apa  seluruh variabel  independen  dapat  menjelaskan variabel  dependen.  Apabila  R 2 sama dengan  nol,  maka  variasi  variabel independen  yang  digunakan  dalam model  tidak  menjelaskan  sedikitpun variasi variabel independen.
Tabel 2 Koefisien Determinasi Model R R Square Adjusted R Square 1 0.748 0.165 0.603 Sumber : Hasil Olahan SPSS (2019)
Dari  tabel  diketahui  bahwa pengaruh variabel independen terhadap variabel  dependen  dinyatakan  dengan koefisien  determinasi  R  square  yaitu sebesar  0,603.  Hal  ini  berarti  60,3% struktur  modal  dapat  dijelaskan  oleh variasi dari kelima variabel independen yaitu  profitabilitas,  ukuran  perusahaan, struktur aset, likuiditas dan risiko bisnis. Sedangkan  sisanya  sebesar  39,7% dijelaskan  oleh  faktor-faktor  lain  yang tidak diteliti.

## Pengujian  Hipotesis  Secara  Simultan (Uji F)
Uji  F  digunakan  untuk  menguji apakah  variabel  independen  secara bersama-sama  mempengaruhi  variabel dependen.  Berdasarkan  hasil  penelitian dengan  program  SPSS,  maka  diperoleh hasil uji F sebagai berikut :
Tabel 3 Pengujian Hipotesis Secara Simultan (Uji F) Model F Sig Regression 52.443 0.000 Sumber : Hasil Olahan SPSS
Berdasarkan  penelitian  yang telah  dilakukan  dengan  uji  ANOVA atau  F test dan  didapatkan  hasil  nilai F hitung sebesar 52,443 dengan
probabilitas  0,000.  Karena  probabilitas lebih  kecil  dari  0,05  dan  nilai  F hitung lebih besar dari nilai F tabel yang sebesar
2,268, maka dari data setelah transformasi,  model  regresi  dapat digunakan untuk memprediksi
profitabilitas, ukuran perusahaan, struktur aset, likuiditas dan risiko bisnis secara    bersama-sama  berpengaruh terhadap struktur modal.

## Pengujian  Hipotesis  Secara  Parsial (Uji t)
Uji t digunakan  untuk  menguji apakah  variabel  independen  secara individual  mempengaruhi  variabel dependen. Berdasarkan hasil
pengolahan  data  dengan  program SPSS,  maka  diperoleh  hasil  uji  t sebagai berikut :

## Tabel  4  Pengujian  Hipotesis  Secara  Parsial
(Uji t) Variabel t Sig Profitabilitas 2.112 0.036 Ukuran perusahaan 1.699 0.091 Struktur aset -1.187 0.237 Likuiditas -14.528 0.000 Resiko Bisnis -2.665 0.008 Sumber : Hasil Olahan SPSS (2019) Dari  tabel  setelah  transformasi, dapat dijelaskan hasil pengujian hipotesis secara parsial sebagai berikut:
1. Pengujian  hipotesis  secara  parsial (Uji-t)  untuk  profitabilitas  terhadap struktur  modal  adalah  nilai  t hitung sebesar  2,112,  sedangkan  nilai  t tabel
sebesar  1,654  maka  t hitung >  t tabel
(2,112  >  1,654)  dengan  nilai signifikansi  <  0,05  yang  berarti bahwa  profitabilitas  berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap struktur  modal  pada  Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  Periode  2015  – 2018.
2. Pengujian  hipotesis  secara  parsial (Uji-t)  untuk  ukuran  perusahaan terhadap struktur modal adalah nilai t hitung sebesar 1,699, sedangkan nilai
t tabel sebesar  1,654  maka  t hitung >  t
tabel (1,699  >  1,654)  dengan  nilai signifikansi  >  0,05  yang  berarti bahwa ukuran perusahaan berpengaruh  positif  dan  tidak signifikan  terhadap  struktur  modal pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2015 – 2018.
3. Pengujian  hipotesis  secara  parsial (Uji-t)  untuk  struktur  aset  terhadap struktur  modal  adalah  nilai  t hitung sebesar -1,187, sedangkan nilai t tabel sebesar -1,654 maka -t hitung > -t tabel (-1,187  >  -1,654)  dengan  nilai signifikansi  >  0,05  yang  berarti bahwa struktur aset tidak berpengaruh  dan  tidak  signifikan terhadap struktur modal pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia
Periode 2015 – 2018.
4. Pengujian  hipotesis  secara  parsial (Uji-t)  untuk  likuiditas  terhadap struktur  modal  adalah  nilai  t hitung sebesar  -14,528,  sedangkan  nilai t tabel sebesar -1,654 maka -t hitung < -t tabel (-14,528  <  -1,654)  dengan  nilai signifikansi  <  0,05  yang  berarti bahwa likuiditas berpengaruh negatif  dan  signifikan  terhadap struktur  modal  pada  Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa
Efek  Indonesia  Periode  2015  – 2018.
5. Pengujian  hipotesis  secara  parsial (Uji-t)  untuk  risiko  bisnis  terhadap struktur  modal  adalah  nilai  t hitung sebesar -2,665, sedangkan nilai t tabel sebesar -1,654 maka -t hitung < -t tabel (-2,665  <  -1,654)  dengan  nilai signifikansi  <  0,05  yang  berarti bahwa likuiditas berpengaruh negatif  dan  signifikan  terhadap struktur  modal  pada  Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  Periode  2015  –
2018.
Pengaruh Profitabilitas terhadap Struktur Modal Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa variabel
profitabilitas  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  struktur  modal pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2015 – 2018. Profitabilitas memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap  struktur  modal  dikarenakan tingkat profitabilitas dalam perusahaan  mempengaruhi  struktur modal  perusahaan  tersebut.  Dimana jika  perusahaan  memiliki  tingkat profitabilitas yang tinggi, maka perusahaan  tersebut  tidak  perlu  susah payah  untuk  mencari  suntikan  dana dari luar karena cukup hanya menggunakan  dana  dari  dalam,  bisa saja  dari  hasil  keuntungan  yang didapat  dari  penjualan  disetor  sebagai tambahan  modal.  Jadi  semakin  tinggi tingkat profitabilitas suatu perusahaan maka  akan  semakin  besar  juga struktur modalnya.
Hasil penelitian ini sama dengan penelitian yang dilakukan oleh
Setyawan  et  al,  (2016)  yang  juga menunjukkan bahwa profitasbilitas memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap struktur modal perusahaan.
Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Struktur Modal Hasil  dalam  penelitian  ini menunjukkan  bahwa  variabel  ukuran perusahaan  berpengaruh  positif  dan tidak  signifikan  terhadap  struktur modal  pada  Perusahaan  Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015 – 2018.
Ukuran  perusahaan  memilki pengaruh  positif  yang  tidak  sinifikan. Untuk  perusahaan  besar  lebih  mudah mendapatkan  tambahan  modal  dari pihak luar dikarenakan adanya tingkat kepercayaan  yang  tinggi  dari  investor terhadap  perusahaan,  dibandingkan dengan perusahaan kecil.
Hasil  penelitian  ini  sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh
Sawitri & Putu (2015) yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap struktur modal perusahaan.
Pengaruh  Struktur  Aset  terhadap Struktur Modal Hasil dari penelitian ini menunjukkan  bahwa  variabel  struktur aset  tidak  berpengaruh  dan  tidak signifikan  terhadap  struktur  modal pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2015 – 2018.
Hasil  penelitian  ini  tidak  sama
dengan hasil penelitian yang
dilakukan  oleh  Batubara  et  al.,  (2017) dimana  struktur  aset  berpengaruh  dan signifikan  terhadap  struktur  modal. Hasil  penelitian  ini  tidak  sejalan dengan  peneliti  sebelumnya  karena perusahaan  yang  mereka  teliti  adalah perusahaan  sub  sektor  makanan  dan minuman, sedangkan dalam penelitian ini adalah perusahaan sektor manufaktur. Pengaruh Likuiditas terhadap Struktur Modal Hasil  dalam  penelitian  ini menunjukkan bahwa variabel likuiditas  berpengaruh  negatif  dan signifikan  terhadap  struktur  modal pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang
Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2015 – 2018.
Likuiditas  memiliki  pengaruh negatif dan signifikan terhadap struktur modal dikarenakan perusahaan  dengan  tingkat  likuiditas yang  tinggi  cenderung  lebih  dominan menggunakan  dana  internal  terlebih dahulu untuk investasi maupun operasional perusahaan. Mereka cenderung menghindari risiko peminjaman utang karena lebih
mengedepankan pendanaan dari dalam Pengaruh  Risiko  Bisnis  terhadap Struktur Modal Hasil penelitian ini menunjukkan  bahwa  risiko  bisnis berpengaruh  terhadap  struktur  modal secara  negatif dan signifikan terhadap struktur modal pada Perusahaan Manufaktur  Yang  Terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia Periode 2015 – 2018.
Risiko bisnis memiliki  pengaruh yang  negatif  dan  signifikan  terhadap struktur  modal  yang  artinya  jika  risiko bisnis mengalami kenaikan maka struktur modal akan mengalami penurunan dan juga sebaliknya. Dimana bagi  perusahaan  yang  memiliki  tingkat yang  tinggi  dalam  risiko  bisnis,  sangat tidak efisien bagi mereka untuk menggunakan utang yang tinggi. Karena jika  dilihat  dari  histori  risiko  bisnis perusahaan  yang  tinggi,  investor  juga pastinya akan menolak untuk menanamkan  modal  yang  tinggi  di perusahaan itu dan juga bisa menghambat proses pelunasan utang.
Hasil  dari  penelitian  ini  sama dengan  penelitian  yang  telah  dilakukan oleh Primantara & Made (2016) dimana resiko  bisnis  berpengaruh  negative signifikan  terhadap  struktur  modal perusahaan

## PENUTUP Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  dari  penelitian dan  pembahasan  yang  telah  dilakukan, maka  kesimpulan  yang  dapat  diperoleh adalah :
1. Berdasarkan analisis terhadap sampel pada  perusahaan  Manufaktur  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia
periode 2015-2018, maka hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel profitabilitas memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap struktur modal.
2. Berdasarkan analisis terhadap sampel pada  perusahaan  Manufaktur  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2015-2018, maka hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel  ukuran  perusahaan  memiliki pengaruh  yang  positif  dan  tidak signifikan terhadap struktur modal.
3. Berdasarkan analisis terhadap sampel pada  perusahaan  Manufaktur  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2015-2018, maka hasil penelitian menunjukkan bahwa
variabel  struktur  aset  tidak  memiliki pengaruh dan tidak signifikan terhadap struktur modal.
4. Berdasarkan analisis terhadap sampel pada  perusahaan  Manufaktur  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2015-2018, maka hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel likuiditas memiliki pengaruh negatif dan signifikan terhadap struktur modal.
5. Berdasarkan analisis terhadap sampel pada  perusahaan  Manufaktur  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia
periode 2015-2018, maka hasil penelitian menunjukkan variabel risiko  bisnis  memiliki  pengaruh negatif dan signifikan terhadap struktur modal.
6. Berdasarkan analisis terhadap sampel pada  perusahaan  Manufaktur  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2015-2018, maka hasil penelitian menunjukkan bahwa profitabilitas, ukuran perusahaan,
struktur  aset,  likuiditas  dan  risiko bisnis  berpengaruh  secara  simultan dan  bersignifikan  terhadap  struktur modal.
Saran Saran peneliti terhadap perusahaan  yang  di  sektor  Manufaktur diharapkan  untuk  lebih  memperhatikan faktor-faktor  yang  memiliki  dampak signifikan  kepada  struktur  modal  yang mana  dari  hasil  penelitian  ini  yang memiliki  dampak  signifikan  adalah profitabillitas,  likuiditas  dan  risiko bisnis.  Bagi  investor  yang  hendak menanamkan modal pada suatu perusahaan,  hal  penting  yang  harus diperhatikan  yaitu  pilihlah  perusahaan memiliki tingkat profitabilitas dan struktur aset yang tinggi, disertai dengan tingkat  risiko  dalam bisnis  yang rendah. Bagi  peneliti  selanjutnya  diharapkan dapat  melanjutkan  penelitian  terhadap variabel-variabel  yang  mempengaruhi struktur modal dengan mengganti ataupun  menambahkan  variabel  lainnya selain  yang  telah  digunakan  dalam penelitian ini.

## DAFTAR PUSTAKA
Anita,  D.,  &  Sembiring,  G.,  A.  (2016).
Analisis  Pengaruh  Profitabilitas, Pertumbuhan Aset, Risiko Bisnis,  Tingkat  Likuditas  dan Ukuran  Perusahaan  terhadap
Struktur  Modal  Perusahaan  Jasa (Sektor  Hotel,  Restoran  dan
Pariwisata)  yang  Terdaftar  di
Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2010-2014. Procuratio:  Jurnal Ilmiah  Manajemen , 4 (4),  415- 433. Armelia, S., & Ruzikna, R.
(2016). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Profitabilitas, Likuiditas  Dan  Struktur  Aktifa Terhadap Struktur Modal Perusahaan Manufaktur Go Publik  (Studi  Sektor  Kosmetik Dan Keperluan Rumah Tangga) (Doctoral  dissertation, Riau University). Batubara,  R.,A.,P,  Topowijono,  & Zahroh,  Z.,A.  (2017).  Pengaruh Struktur Aktiva, Ukuran Perusahaan,  dan  Profitabilitas terhadap  Struktur  Modal  (Studi pada  Perusahaan  Makanan  dan
Minuman  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  Tahun 2012-2015). Jurnal Administrasi Bisnis (JAB) . 50 (4),7. Novianto,  N.,  H.  (2016).  Pengaruh profitabilitas  dan  pertumbuhan perusahaan terhadap nilai perusahaan dengan struktur modal sebagai variabel mediating pada perusahaan manufaktur di bursa efek indonesia. Jurnal Bisnis dan
manajemen , 52 (11).
Novita,  B.,  A.,  &  Sofie,  S.  (2015).
Pengaruh  struktur  modal  dan likuiditas terhadap profitabilitas. Jurnal  Akuntansi Trisakti , 2 (1), 13-28.
Prasetyo,  F.,  E.,  Swandari,  F.,  &  Dewi, D., M. (2017). Pengaruh Profitabilitas, Pajak Dan Growth Opportunity Terhadap Nilai Perusahaan Melalui Struktur Modal Sebagai Variabel Intervening. JWM (Jurnal Wawasan Manajemen) , 5 (1), 51- 62.
Primantara,  A.,A.,Yudi,  N.,A.,D,  & Dewi,  M.,  R.  (2016).  Pengaruh Likuiditas,  Profitabilitas,  Risiko Bisnis,  Ukuran  Perusahaan,  dan Pajak  Terhadap  Struktur  Modal, E-jurnal Manajemen Unud . 5(5),
2719. Rahmawati,  A.,  D.  (2015).  Pengaruh Ukuran Perusahaan, Profitabilitas,  Struktur  Modal, Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan (Studi  Pada  Perusahaan  Sektor Properti, Real Estate, Dan Building Construction Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia  (Bei)  Periode  2010- 2013). Jurnal Administrasi Bisnis , 23 (2).
Syardiana,  G.,  Rodoni,  A.,  &  Putri,  Z., E.  (2015).  Pengaruh  investment opportunity  set,  struktur  modal, pertumbuhan  perusahaan,  dan return  on  asset  terhadap  nilai perusahaan. Akuntabilitas , 8 (1),
39-46.
Sawitri,  N.,  P.,  Y.,  R.,  &  Putu,  V.,  L.
(2015).  Pengaruh  Risiko  Bisnis, Ukuran Perusahaan dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap  Struktur  Modal. E- Jurnal  Manajemen  Unud .  4(5),
1246-1247.
Setyawan,  A.,I.,W,  Topowijono  &  Nila
F.,N.  (2016).  Pengaruh  Firm Size, Growth Opportunity, Profitability, Business Risk, Effective Tax Rate, Asset Tangibility, Firm Age dan Liquidity Terhadap Struktur Modal  Perusahaan  (Studi  pada Perusahaan  Sektor  Property  dan Real  Estate  yang  Terdaftar  di BEI  Tahun  2009-2014), Jurnal Administrasi Bisnis (JAB), 31(1), 116.