## Pengaruh Pengungkapan Modal Intelektual, Asimetri Informasi, dan Profitabilitas Terhadap Manajemen Laba Riil
Diestri Margaret Rantung 1* , Susanto Salim 2
1,2) Pendidikan Profesi Akuntan, Universitas Tarumanagara
1) diestri.126222022@stu.untar.ac.id , 2) susantos@fe.untar.ac.id *Corresponding Author Diajukan : 29 Oktober 2023 Disetujui : 17 November 2023 Dipublikasi
: 1 April 2024

## ABSTRACT
The  purpose  of  this  study  was  to  examine  the  effect  of  intellectual  capital  disclosure  using Intellectus Model, information asymmetry, and profitability through the ratio of ROA (Return on Assets)  on  real  earnings  management  in  primary  consumer  goods  companies  that  listed  on  the Indonesia  Stock  Exchange  (IDX)  in  the 2015-2019  period.  This  research  is  a  quantitative  study which  using  secondary  data  that  were  obtained  from  the  official  website  of  the  Indonesia  Stock Exchange  (IDX)  in  the  form  of  annual  financial  report.  The  sample  selection  used  is  purposive sampling method in order to obtain 25 companies. The criteria used in this study were as follows: sample selection criteria and for companies that have been registered since 2014, not classified as primary consumer goods or agricultural food product industry, and have complete financial report data from 2015-2019. The analysis technique used is Multiple Linear Regression (MLR) through the Statistical Package for the Science 25 (SPSS 25) program with data tabulated using Microsoft Excel. The results of this study indicate that: intellectual capital disclosure using Intellectus Model has no effect on real earnings management, information asymmetry has a positive effect on real earnings management, while profitability through the ratio of ROA have no effect on real earnings management.
Keywords:  Intellectual  Capital  Disclosure,  Intellectus  Model,  Information  Asymmetry, Profitability,  ROA  (Return  on  Assets),  Real  Earnings  Management,  Statistical  Package  for  the Science 25.

## PENDAHULUAN
Persaingan  antar  perusahaan  merupakan  hal  yang  wajar  terjadi  di  berbagai  belahan  dunia. Beberapa  perusahaan  turut  berkompetisi  dalam  mendapatkan  calon  investor  agar  mendapat tambahan  modal.  Salah  satu  komponen  yang  seringkali  dilihat  oleh  calon  investor  adalah profitabilitas  karena  komponen  tersebut  mencerminkan  kemampuan  yang  dimiliki  perusahaan untuk  menghasilkan  keuntungan.  Dengan  tingkat  profitabilitas  yang  tinggi,  calon  investor  akan menanamkan  modal  mereka  dengan  harapan  memperoleh  keuntungan  sesuai  dengan  keinginan mereka.  Di  sisi  lain,  pihak  manajemen  perusahaan  juga  menerima  bonus  jika  berhasil  mencapai target yang ditetapkan oleh pemegang saham.
Pihak manajemen seringkali melakukan praktik manajemen laba agar mampu mencapai target penghasilan dari pemegang saham. Hanya saja, praktik ini hanya memberikan keuntungan jangka pendek  dan  cenderung  memberikan  kerugian  bagi  perusahaan  dalam  jangka  panjang.  Dalam manajemen laba riil, peningkatan pendapatan pada periode tertentu justru memberikan efek negatif pada aliran kas periode berikutnya. Berdasarkan masalah tersebut, peneliti tertarik untuk  menguji dan melihat pengaruh dari pengungkapan modal intelektual, asimetri informasi, dan profitabilitas terhadap manajemen laba riil.
Praktik manajemen laba riil dapat terjadi karena adanya asimetri informasi di suatu perusahaan.
Keberadaan  asimetri  informasi  memberi  peluang  kepada  pihak  manajemen  untuk  menjalankan manajemen  laba  riil  tanpa  diketahui  oleh  pemegang  saham.  Menurut  Cahyono  dan  Widyawati (2019) dan Santosa et al . (2022), asimetri informasi memberi pengaruh yang signifikan terhadap manajemen laba riil.  Hanya saja, penelitian yang dilakukan Nasution et al. (2019) membuktikan bahwa asimetri informasi tidak memberi berpengaruh signifikan terhadap manajemen laba riil. Di sisi  lain  praktik  manajemen  laba  riil  dinilai  mampu  diminimalisir  oleh  perusahaan  dengan memanfaatkan  modal  intelektual  (Indawati  &  Nurlatifah,  2020).  Teknologi,  sebagai  salah  satu komponen dari modal intelektual, mampu membatasi tindakan pihak manajemen sehingga praktik manajemen laba riil dapat dikurangi. Hanya saja, penelitian yang dilakukan  Supatminingsih dan Wicaksono  (2019)  dan  Rachmawati  (2020)  menunjukkan  bahwa  modal  intelektual  tidak berpengaruh signifikan terhadap manajemen laba riil.
Penelitian ini memiliki perbedaan dari penelitian-penelitian lain mengenai modal intelektual di Indonesia  berupa  penggunaan  komponen  modal  intelektual  berdasarkan Intellectus  Model yang dikembangkan  Bueno et  al (2011).  Model  ini  memperhitungkan  komponen  teknologi  secara terpisah  sehingga  dampak  penggunaan  teknologi  terhadap  manajemen  laba  riil  dapat  terlihat dengan lebih jelas. Penelitian ini diharapkan dapat memberi kontribusi sebagai informasi, referensi, atau  pengetahuan  dalam  mengkaji  pengaruh  pengungkapan  modal  intelektual  dan  asimetri informasi terhadap manajemen laba riil.

## STUDI LITERATUR
Praktik manajemen laba riil seringkali dikaitkan dengan Agency Theory dan Signaling Theory . Teori  agensi  ( Agency  Theory )  digambarkan  sebagai  hubungan  kontraktual  antara shareholder sebagai principal dan  pihak  manajemen  sebagai agent untuk  mencapai  suatu  tujuan  tertentu. Pemisahan antara pemilik dan pihak manajemen merupakan kunci dalam teori agensi (Ghozali, 25 Grand  Theory,  2020).  Dalam  teori  ini,  terdapat  asumsi  bahwa  kedua  pihak  merupakan  orang ekonomi  rasional  ( rational  economic  man )  yang  mementingkan  kepentingan  pribadi.  Keinginan antara  kedua  pihak  memiliki  kemungkinan  untuk  tidak  sejalan  sehingga  menimbulkan  konflik agensi. Hal ini akan memicu pihak manajemen perusahaan untuk melakukan manajemen laba untuk mencapai  target  dari  pemegang  saham  dengan  memanfaatkan  asimetri  informasi  pada  suatu perusahaan.
Sedangkan  teori  sinyal  ( Signaling  Theory )  menjelaskan  perilaku  dua  pihak  yang  memiliki informasi yang berbeda dimana satu pihak berperan sebagai pengirim sinyal sementara pihak lain menjadi penerima sinyal (Ghozali, 25 Grand Theory, 2020). Pihak manajemen sebagai pengirim sinyal memiliki lebih banyak informasi dibandingkan pemegang saham sebagai penerima sinyal. Teori  ini  memfokuskan  tindakan  yang  dilakukan  pihak  manajemen  yang  secara  sengaja menyampaikan informasi positif agar memperoleh atribut organisasi yang positif. Oleh karena itu, seringkali  pihak  manajemen  akan  mengirim  sinyal  yang  memiliki  efek  strategis  agar  pihak manajemen mendapatkan keuntungan dari beberapa tindakan penerima sinyal (Ulum, 2016).
Manajemen laba dapat dilakukan melalui manipulasi akrual dan manipulasi melalui aktivitas riil. Pihak manajemen cenderung melakukan manajemen laba riil dibandingkan dengan manajemen laba akrual. Manajemen laba riil dapat didefinisikan  sebagai aksi manajemen yang menyimpang dari  praktik  bisnis  yang  biasanya  dilakukan  untuk  memenuhi  target  penghasilan  tertentu (Rachmawati, 2020). Metode yang biasanya dilakukan di antaranya adalah manipulasi penjualan, pengurangan discretionary expenditures , dan peningkatan produksi sehingga praktik manajemen laba  di  perusahaan  dapat  dideteksi  melalui  arus  kas  abnormal  (ABN CFO ), discretionary  expense abnormal (ABN DISEXP ), atau biaya produksi abnormal (ABN PROD ). Modal intelektual ( Intellectual Capital ) didefinisikan sebagai seluruh aset tidak berwujud dan pengetahuan  yang  secara  efisien  digunakan  untuk  menciptakan  nilai,  kinerja  keuangan,  dan mencapai  keunggulan  kompetitif  (Cisneros  &  Hernandez-Perlines,  2018).  Bueno et  al .  (2011) mengembangkan Intellectus  Model yang  mengklasifikasi  modal  intelektual  ke  dalam  empat komponen yaitu human capital (HC), organizational capital (OC), technological capital (TC), dan social  and  business  capital .  Pada  model  ini,  gabungan  antara  OC  dan  TC  akan  membentuk structural capital (SC) dan social and business capital akan membentuk relational capital (RC). Pengetahuan  dan  perilaku  manajer  puncak  yang  merupakan  salah  satu  sub-dimensi  pada  HC
(Bueno, et al., 2011) dapat mempengaruhi pola pikir manajer. Manajer yang memiliki kemampuan manajerial yang luas akan mengetahui dampak jangka panjang yang ditimbulkan oleh manajemen laba riil. Oleh karena itu, mereka cenderung menghindari praktik manajemen laba riil di perusahaan (Nuryaman, Kartadjumena, & Arnan, 2019). Manajer dapat mendeteksi dan menjalankan kontrol atas  praktik  manajemen  laba  riil  dengan  mengembangkan  OC  (seperti  kebijakan  dan  prosedur perusahaan)  maupun  TC  (dengan  penggunaan software dalam  sistem  pencatatan  penjualan) sehingga mampu menjaga relasi dengan pemegang saham yang merupakan salah satu sub-dimensi dari RC (Bueno, et al., 2011). Berdasarkan hal ini, dapat dibentuk hipotesis sebagai berikut:
H 1 : Pengungkapan modal intelektual berpengaruh negatif terhadap manajemen laba riil.
Asimetri informasi adalah kondisi dimana pihak manajemen perusahaan memiliki lebih banyak informasi  mengenai  keadaan  perusahaan  dan  prospek  di  masa  yang  akan  datang  dibandingkan dengan shareholder .  Scott  (2015)  membagi  asimetri  informasi  ke  dalam  dua  tipe  yakni adverse selection dan moral hazard . Keberadaan asimetri informasi mampu mendorong pihak manajemen dalam melakukan praktik manajemen laba. Keberadaan adverse selection di mana pemegang saham memiliki  informasi  yang  lebih  sedikit  dibanding  pihak  manajemen  akan  memberi  peluang  pada pihak  manajemen  untuk  menyajikan  informasi  yang  tidak  sesuai  dengan  kondisi  perusahaan sebenarnya.  Pihak  manajemen  dapat  memanfaatkan  kondisi adverse  selection untuk  melakukan praktik  manajemen  laba  riil  tanpa  diketahui  oleh  pemegang  saham.  Berdasarkan  hal  ini,  dapat dibentuk hipotesis sebagai berikut:
H 2 : Asimetri informasi berpengaruh positif terhadap manajemen laba riil.
Menurut Purnama dan Nurdiniah (2019), profitabilitas merupakan kemampuan yang dimiliki perusahaan  untuk  menghasilkan  keuntungan.  Profitabilitas  yang  tinggi  mengindikasikan  bahwa perusahaan memiliki manajemen dan performa yang baik. Pada penelitian ini, rasio profitabilitas akan diwakilkan dengan Return on Asset (ROA). Rasio ini mengukur laju pengembalian terhadap aset  perusahaan  dengan  membandingkan  laba  bersih  dengan  total  aset  perusahaan.  Tingkat profitabilitas yang tinggi menunjukan kinerja baik perusahaan dalam menghasilkan laba. Pemegang saham  akan  merespon  sinyal  ini  secara  positif  dan  tertarik  untuk  menanamkan  modal  mereka. Namun, hal ini diikuti dengan biaya pajak yang tinggi juga. Sementara tingkat profitabilitas yang rendah akan direspon negatif oleh pemegang saham. Dengan demikian, praktik manajemen laba seringkali  dilakukan  agar  laba  perusahaan  mencapai  tingkat  profitabilitas  yang  mampu  menarik pemegang  saham  dengan  biaya  pajak  yang  lebih  rendah.  Berdasarkan  hal  ini,  dapat  dibentuk hipotesis sebagai berikut:
H 3 : Profitabilitas berpengaruh positif terhadap manajemen laba riil.
Gambaran  besar  dari  hubungan  antar  variabel  dan hipotesis  yang dibuat  dapat  dilihat  dalam kerangka pemikiran pada Gambar 1.
Pengungkapan Modal Intelektual ( Intellectual Capital Disclosure)
Asimetri Informasi ( Information Asymmetry )

## Profitabilitas
(Profitability )
Manajemen Laba Riil
( Real Earnings
Management)

## METODE
Metodologi pada penelitian ini adalah penelitian kuantitatif dengan menggunakan data sekunder yang diperoleh dari laporan keuangan dan laporan tahunan perusahaan yang diakses melalui situs resmi  Bursa  Efek  Indonesia.  Berdasarkan  rentang  waktu  dan  sampel  penelitian,  data  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  merupakan  data  panel.  Penelitian  ini  tidak  melakukan  uji autokorelasi  karena  uji  autokorelasi  dinilai  tidak  perlu  dilakukan  pada  penelitian  yang menggunakan data panel (Basuki & Prawoto, 2017).
Populasi  pada  penelitian  ini  adalah  perusahaan  barang  konsumen  primer  yang  terdaftar  pada Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2015-2019. Sampel representatif dipilih menggunakan metode purposive sampling berdasarkan beberapa kriteria meliputi: 1) Perusahaan terdaftar di BEI selama periode  2015-2019,  2)  Perusahaan  tidak  melakukan Initial  Public  Offering (IPO)  selama  tahun 2015-2019,  3)  Perusahaan  tidak  mengalami  suspensi  saham  selama  tahun  2015-2019,  4) Perusahaan tidak termasuk dalam sub sektor perdagangan ritel barang primer, 5) Perusahaan tidak termasuk  dalam  industri  produk  makanan  pertanian.  Berdasarkan  metode  tersebut,  diperoleh  25 perusahaan barang konsumen primer pada tahun 2015-2019 yang digunakan sebagai sampel dalam penelitian.  Dengan  rentang  waktu  observasi  selama  lima  tahun,  total  sampel  yang  digunakan sebesar 125 sampel.
Pada penelitian ini, operasionalisasi variabel yang digunakan terdiri atas variabel dependen, dan variabel independen. Pengungkapan modal intelektual, asimetri informasi, dan profitabilitas akan berperan sebagai variabel independen dengan manajemen laba riil sebagai variabel dependen.
Untuk  mengukur  pengungkapan  modal  intelektual,  penelitian  ini  menggunakan  data  pada laporan tahunan untuk membuat content analysis melalui penggunaan six ways numberical coding system (Herawati,  Ulum,  &  Juanda,  2020)  atas  pengungkapan  komponen  modal  intelektual berdasarkan Intellectus Model (Bueno, et al., 2011) dengan rincian sebagai berikut:
Skor 0 =  jika tidak ada pengungkapan informasi modal intelektual.
Skor 1 =  jika pengungkapan informasi modal intelektual hanya dalam judul tetapi tanpa isi. Skor 2 =  jika pengungkapan informasi modal intelektual dalam format narasi. Skor 3 =  jika pengungkapan informasi modal intelektual dalam format angka. Skor 4 =  jika  pengungkapan  informasi  modal  intelektual  dalam  format  satuan moneter.
Skor 5 =  jika  pengungkapan  informasi  modal  intelektual  dalam  format  grafik,
chart , atau gambar.
Bid-ask  spread dapat  digunakan  untuk  mengukur  tingkat  asimetri  informasi  dari  suatu perusahaan karena asimetri informasi yang terjadi antara dealer dan pedagang yang terinformasi dapat tercermin pada spread yang ditentukannya. Bid-ask spread merupakan selisih antara harga beli tertinggi yang dikeluarkan broker / dealer secara sukarela untuk membeli saham dan harga jual yang  dikeluarkan  oleh broker / dealer secara  sukarela  untuk  menjual  saham  tersebut  (Santosa, Amiruddin, & Rasyid, 2022). Proksi ini dioperasikan sebagai berikut:
𝑆𝑃𝑅𝐸𝐴𝐷 𝑖,𝑡 = (𝑎𝑠𝑘 𝑖,𝑡 − 𝑏𝑖𝑑 𝑖,𝑡 )/{ 𝑎𝑠𝑘 𝑖,𝑡 + 𝑏𝑖𝑑 𝑖,𝑡 2 } × 100
Dimana ask i,t merupakan harga ask tertinggi saham  perusahaan  i  yang  terjadi  pada  hari  t;  dan bid i,t merupakan harga bid terendah saham perusahaan i yang terjadi pada hari t.
Profitabilitas merupakan kemampuan yang dimiliki perusahaan untuk menghasilkan keuntungan (Inda  &  Nurdiniah,  2019).  Penelitian  ini  menggunakan  rasio Return  on  Asset (ROA)  untuk mengukur  profitabilitas.  Rasio  ini  digunakan  karena  mampu  mencerminkan  kemampuan perusahaan  dalam  memanfaatkan  aset  yang  dimiliki  untuk  menghasilkan  keuntungan  yang maksimal. ROA sendiri dapat dirumuskan sebagai berikut:

## 𝑅𝑂𝐴 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑠𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡
Menurut Rachmawati (2020) keberadaan manajemen laba riil di suatu perusahaan dapat dideteksi berdasarkan Cash Flow  from Operation (CFO), discretionary  expense ,  dan  biaya produksi  yang abnormal  karena  dapat  menimbulkan  penurunan  CFO  dan  biaya  penjualan  yang  lebih  tinggi dibandingkan biasanya. CFO abnormal diestimasi dari standardized residual dari model persamaan regresi sebagai berikut:
𝐶𝐹𝑂 𝑡 /𝐴 𝑡−1 = 𝛼 0 + 𝛼 1 (1/𝐴 𝑡−1 ) + 𝛽 1 (𝑆 𝑡 /𝐴 𝑡−1 ) + 𝛽 2 (∆𝑆 𝑡 /𝐴 𝑡−1 ) + 𝜀 𝑡
Dimana A t adalah total aset pada akhir periode t, S t adalah penjualan selama periode t, dan ∆S t = S t – S t-1 . Sementara discretionary expense dapat diestimasi menggunakan regresi relevan sebagai berikut (Rachmawati, 2020):
𝐷𝐼𝑆𝐸𝑋𝑃 𝑡 /𝐴 𝑡−1 = 𝛼 0 + 𝛼 1 (1/𝐴 𝑡−1 ) + 𝛽(𝑆 𝑡−1 /𝐴 𝑡−1 ) + 𝜀 𝑡
Perusahaan akan meningkatkan produksi mereka agar dapat melaporkan harga pokok penjualan yang lebih rendah. Biaya produksi pada periode t merupakan jumlah dari harga pokok penjualan pada  periode  t  dan  perubahan  persediaan  pada  periode  t.  Untuk  mengestimasi  biaya  produksi normal, digunakan regresi sebagai berikut:
𝑃𝑅𝑂𝐷 𝑡 /𝐴 𝑡−1 = 𝛼 0 + 𝛼 1 (1/𝐴 𝑡−1 ) + 𝛽 1 (𝑆 𝑡 /𝐴 𝑡−1 )   + 𝛽 2 (∆𝑆 𝑡 /𝐴 𝑡−1 ) + 𝛽 3 (∆𝑆 𝑡−1 /𝐴 𝑡−1 ) + 𝜀 𝑡
Alat analisis utama yang digunakan dalam penelitian ini adalah regresi linear berganda dimana uji asumsi klasik perlu dilakukan untuk mengetahui kelayakan model regresi yang digunakan. Pada umumnya,  uji  asumsi  klasik  yang  dilakukan  dalam  penelitian  terdiri  dari  uji  normalitas,  uji multikolinearitas,  uji  autokorelasi,  dan  uji  heteroskedastisitas.  Pengujian  ini  menggunakan pendekatan analistik yang mempertahankan integritas sampel. Untuk menguji hipotesis 1 sampai 3, digunakan persamaan yang dirumuskan sebagai berikut:
𝑅𝐸𝑀 𝑖,𝑡 = 𝛼 + 𝛽 1 𝐼𝐶 𝑖,𝑡 + 𝛽 2 𝐼𝐴 𝑖,𝑡 + 𝛽 3 𝑅𝑂𝐴 𝑖,𝑡 + 𝜀
Keterangan:
REM : Manajemen Laba Riil  : Konstanta
 1 -  5
: Koefisien Regresi IC : Modal Intelektual IA : Asimetri Informasi ROA : Profitabilitas  : Error Term

## HASIL
Dalam  penelitian  regresi  linear  berganda,  uji asumsi  klasik  perlu  dilakukan  untuk  mengetahui kelayakan model regresi yang digunakan. Pada umumnya, uji asumsi klasik yang dilakukan dalam penelitian  terdiri  dari  uji  normalitas,  uji  multikolinearitas,  uji  autokorelasi,  dan  uji heteroskedastisitas.
Tabel 1. Hasil Uji Normalitas Variabel Unstandardized Residual ABN CFO ABN DISEXP ABN PROD Asymp. Sig. (2-tailed) 0.200 0.000 0.003 Sumber tabel: Diolah dengan menggunakan software SPSS 25.
Uji  normalitas  pada  penelitian  ini  menggunakan  uji  normalitas  residual  non-parametrik Kolmogorov-Smirnov (K-S). Dari ketiga ukuran variabel manajemen laba riil, hanya data residual untuk  ukuran  arus  kas  abnormal  (ABN CFO )  yang  terdistribusi  normal  dengan  nilai asymptotic significance  2-tailed sebesar  0,200  atau  lebih  besar  dari  0,05.  Sementara  ukuran discretionary expense abnormal  (ABN DISEXP )  dan  ukuran  biaya  produksi  abnormal  (ABN PROD )  masing-masing memiliki nilai asymptotic significance 2-tailed sebesar 0,000 dan 0,003. Nilai tersebut lebih kecil dari  0,05  sehingga  data  residual  dari  kedua  ukuran  tidak  terdistribusi  normal  dan  tidak  dapat digunakan dalam penelitian ini.
Tabel 2. Hasil Uji Multikolinearitas
Variabel ABN CFO ABN DISEXP ABN PROD Tolerance VIF Tolerance VIF Tolerance VIF IC 0.856 1.168 0.856 1.168 0.856 1.168 IA 0.970 1.031 0.970 1.031 0.970 1.031 ROA 0.840 1.190 0.840 1.190 0.840 1.190 Sumber tabel: Diolah dengan menggunakan software SPSS 25.
Hasil uji multikolinearitas menunjukkan bahwa tiap variabel memiliki nilai tolerance di atas 0,1 dan  nilai  VIF  kurang  dari  10.  Variabel  pengungkapan  modal  intelektual  (IC)  memiliki  nilai tolerance sebesar 1,168 dengan nilai VIF sebesar 1,168 untuk ketiga ukuran manajemen laba riil. Variabel asimetri informasi (IA) memiliki nilai tolerance sebesar 0,970 dengan nilai VIF sebesar 1,031  untuk  ketiga  ukuran  manajemen  laba  riil.  Variabel  profitabilitas  memiliki  nilai tolerance sebesar  0,840  dengan nilai  VIF  sebesar  1,190 untuk  ketiga  ukuran  manajemen  laba  riil. Dengan demikian,  dapat  disimpulkan  bahwa  ketiga  ukuran  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  tidak mengalami masalah multikolinearitas.
Tabel 3. Hasil Uji Heterokedastisitas Variabel Sig. ABN CFO ABN DISEXP ABN PROD (Constant) 0.000 0.867 0.000 IC 0.808 0.000 0.486 IA 0.237 0.222 0.137 ROA 0.183 0.625 0.380 IC*ROA 0.259 0.676 0.429 IA*ROA 0.787 0.087 0.562 Sumber tabel: Diolah dengan menggunakan software SPSS 25.
Untuk  uji  heteroskedastisitas,  penelitian  ini  menggunakan  Uji  Park  untuk  mengidentifikasi keberadaan  heteroskedastisitas  pada  model  regresi.  Variabel  independen  yaitu  pengungakapan modal  intelektual  (IC)  dan  asimetri  informasi  (IA)  memiliki  nilai  signifikansi  sebesar  0,808 dan 0,237.  Variabel  profitabilitas  (ROA)  memiliki  nilai  signifikansi  sebesar  0,183.  Tiap  variabel memiliki  nilai  signikansi  yang  lebih  besar  dari  0,05  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak terdapat masalah heteroskedastisitas untuk ukuran arus kas abnormal.
Berdasarkan uji asumsi klasik yang dilakukan, penelitian ini akan mengukur variabel manajemen laba riil dengan arus kas abnormal. Penelitian ini menggunakan statistik deskriptif untuk memberi gambaran  mengenai  karakteristik  umum  dari  variabel  yang  diteliti.  Gambaran  tersebut  diukur melalui  nilai  minimum,  nilai  maksimum,  rata-rata  ( mean ),  dan  nilai  deviasi  standar  ( standard deviation ) dari populasi. Hasil uji statistik deskriptif dari variabel independen, variabel dependen, serta variabel moderasi yang diteliti dapat dilihat pada tabel berikut:
Tabel 4. Hasil Analisis Statistik Deskriptif Variabel N Minimum Maximum Mean Standard Deviation IC 125 1.40 6.69 3.8705 1.18867 IA 125 -2.00 2.00 0.0785 0.47328 ROA 125 -0.18 0.53 0.0945 0.12500 ABN CFO 125 -0.49 0.41 -0.0013 0.13527 ABN DISEXP 125 -3.86 -0.34 -1.3680 0.75192 ABN PROD 125 -0.79 0.35 0.0000 0.23216 Sumber tabel: Diolah dengan menggunakan software SPSS 25. Tabel 5. Hasil Uji Koefisien Determinasi R Square Adjusted R Square Model Summary (ABN CFO ) 0.650 0.635
Sumber tabel: Diolah dengan menggunakan software SPSS 25.
Tabel 6. Hasil Uji Statistik F
Sig. ANOVA Regression (ABN CFO ) 0.000
Sumber tabel: Diolah dengan menggunakan software SPSS 25.
Berdasarkan  pengujian  koefisien  determinasi,  nilai adjusted  R  square untuk  ukuran  arus  kas abnormal adalah sebesar 0,635 atau 63,5%. Nilai tersebut menunjukkan bahwa variabel manajemen laba riil yang diukur menggunakan arus kas abnormal dapat dijelaskan oleh variabel pengungkapan modal  intelektual,  asimetri  informasi,  dan  profitabilitas  sebesar  63,5%.  Sementara  berdasarkan hasil dari uji  statistik F, nilai signifikansi untuk ukuran arus kas abnormal adalah sebesar  0,000. Nilai signifikansi tersebut lebih kecil dari 0,05 (0,000 > 0,05) sehingga dapat dinyatakan bahwa variabel  pengungkapan  modal  intelektual,  asimetri  informasi,  dan  profitabilitas  mampu mempengaruhi secara bersama-sama manajemen laba riil yang diukur menggunakan ukuran arus kas abnormal.
Tabel 7. Hasil Regresi Linear Berganda Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients Beta t Sig B Std. Error (Constant) 0.017 0.031 0.542 0.589 IC 0.012 0.008 0.103 1.457 0.148 IA 0.078 0.017 0.272 4.669 0.000 ROA -0.205 0.234 -0.189 -0.876 0.383 Sumber tabel: Diolah dengan menggunakan software SPSS 25.
Berdasarkan hasil regresi linear berganda pada Tabel 7, model persamaan regresi yang digunakan adalah sebagai berikut:
𝑅𝐸𝑀 𝑖,𝑡 = 0.017 + 0.012 𝐼𝐶 𝑖,𝑡 + 0.078 𝐼𝐴 𝑖,𝑡 − 0.205 𝑅𝑂𝐴 𝑖,𝑡 + 𝜀
Berdasarkan  hasil  regresi  linear  berganda,  variabel  pengungkapan  modal  intelektual  (IC) memiliki  nilai  koefisien  regresi  sebesar  0,012  ke  arah  positif.  Nilai  signifikansi  dari  variabel pengungkapan modal intelektual adalah sebesar 0,148 atau lebih besar dari tingkat signifikansi 0,05 (0,148  >  0,05).  Dengan  demikian,  variabel  pengungkapan  modal  intelektual  tidak  memberi pengaruh signifikan terhadap manajemen laba riil sehingga disimpulkan H 1 ditolak.
Variabel asimetri informasi (IA) memiliki nilai koefisien regresi sebesar 0,078 ke arah positif. Nilai signifikansi dari variabel asimetri informasi adalah sebesar 0,000 atau lebih kecil dari tingkat signifikansi 0,05 (0,000 < 0,05). Dengan demikian, variabel asimetri informasi berpengaruh positif
terhadap manajemen laba riil sehingga disimpulkan bahwa H 2 diterima.
Variabel  profitabilitas  (ROA)  memiliki  nilai  koefisien  regresi  sebesar  -0,205  ke  arah  negatif. Nilai  signifikansi  dari  variabel  profitabilitas  adalah  sebesar  0,383  atau  lebih  besar  dari  tingkat signifikansi 0,05 (0,383 > 0,05). Dengan demikian, variabel profitabilitas tidak memberi pengaruh signifikan terhadap manajemen laba riil sehingga disimpulkan bahwa H 3 ditolak.

## PEMBAHASAN
Pengungkapan modal intelektual tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap manajemen laba riil. Perubahan atas pengungkapan modal intelektual tidak mempengaruhi pihak manajemen untuk melakukan praktik manajemen laba riil melalui manipulasi penjualan yang mempengaruhi arus  kas  perusahaan.  Hasil  yang  didapat  pada  penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil  dari  penelitian yang dilakukan oleh Rachmawati (2020) serta Supatminingsih dan Wicaksono (2019) tetapi tidak mendukung hasil penelitian yang dilakukan oleh Nuryaman et al . (2019).
Asimetri  informasi  berpengaruh  positif  terhadap  manajemen  laba  riil.  Semakin  tinggi  tingkat asimetri  informasi  antara  pihak  manajemen  dengan  pemegang  saham,  maka  pihak  manajemen cenderung  akan  melakukan  praktik  manajemen  laba  riil  melalui  manipulasi  penjualan  yang mempengaruhi arus kas perusahaan. Hasil yang didapat pada penelitian ini mendukung hasil dari penelitian  yang  dilakukan  oleh  Santosa et  al .  (2022)  dan Cahyono dan  Widyawati  (2019)  tetapi tidak  mendukung  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Nasution et  al .  (2020)  dan Kusumaningtyas et al . (2019).
Profitabilitas tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap manajemen laba riil. Perubahan tingkat profitabilitas perusahaan tidak mempengaruhi pihak manajemen untuk melakukan praktik manajemen laba riil melalui manipulasi penjualan yang mempengaruhi arus kas perusahaan. Hasil yang didapat pada penelitian ini mendukung hasil dari penelitian yang dilakukan oleh Indawati dan Nurlatifah  (2020)  dan  Adi et  al .  (2020)  tetapi  tidak  mendukung  dengan  hasil  penelitian  yang dilakukan oleh Nurdiniah (2019).

## KESIMPULAN
Hasil dari penelitian ini menunjukkan tingkat asimetri informasi antara pihak manajemen dengan pemegang  saham  berpengaruh  secara  positif  terhadap  praktik  manajemen  laba  riil  melalui manipulasi  penjualan  yang  mempengaruhi  arus  kas  perusahaan.  Perubahan  atas  pengungkapan modal intelektual tidak mempengaruhi pihak manajemen untuk melakukan praktik manajemen laba riil melalui manipulasi penjualan yang mempengaruhi arus kas perusahaan. Di sisi lain, perubahan tingkat profitabilitas perusahaan tidak mempengaruhi pihak manajemen untuk melakukan praktik manajemen laba riil melalui manipulasi penjualan yang mempengaruhi arus kas perusahaan.
Terdapat  keterbatasan  dari  penelitian  ini  yaitu  variabel  manajemen  laba  riil  hanya  diukur menggunakan arus kas abnormal karena ukuran lain tidak memenuhi uji asumsi klasik. Kemudian Penelitian ini menggunakan content analysis sebagai indikator pengukuran variabel pengungkapan modal  intelektual  dimana  mengandung  unsur  subjektivitas.  Penelitian  selanjutnya  dapat menggunakan  ukuran  lain  untuk  variabel  manajemen  laba  riil,  menambah coder apabila menggunakan  indikator content  analysis ,  dan  memperluas  sampel  ataupun  rentang  waktu observasi.

## REFERENSI
Abadi, K., & Gunawan, J. (2014). Content Analysis Method: A Proposed Guideline for Quantitative and  Qualitative  Disclosures. Jakarta:  The  International  Conference  on  Corporate Governance.
Adi, S. W., Putri, W. A., & Permatasari, W. D. (2020). Profitability, Leverage, Firm Size, Liquidity, and  Total  Assets  Turnover  on  Real  Earnings  Management  (An  Empirical  Study  on  the Mining  Company  Classification  Registered  at  Indonesia  Stock  Exchange  (IDX)  2014- 2017). Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan Indonesia, 5 (2), 129-140. doi:10.23917/reaksi.v5i2.12403
Basuki,  A.  T.,  &  Prawoto,  N.  (2017). Analisis  Regresi  Dalam  Penelitian  Ekonomi  &  Bisnis:
Dilengkapi Aplikasi SPSS & Eviews. Depok: PT. Rajagrafindo Persada.
Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2018). Fundamentals of Financial Management (15th ed.). United States: Cengage Learning.
Bueno,  E.,  Rivera,  C.  M.,  Longo,  M.,  Merino,  C.,  Real,  H.  d.,  Fernández,  P.,  &  Salmador,  M.
(2011). Modelo  Intellectus  de  Medición  Gestión  e  Información  del  Capital  Intelectual (nueva versión actualizada). Madrid: IADE, Universidad Autónoma de Madrid.
Cahyono,  B.,  &  Widyawati,  D.  (2019).  Pengaruh  Asimetri  Informasi,  Ukuran  Perusahaan, Profitabilitas  Terhadap  Manajemen  Laba. Jurnal  Ilmu  dan  Riset  Akuntansi,  8 (1),  1-16. Retrieved from http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jira/article/view/243
Cisneros,  M.  A.,  &  Hernandez-Perlines,  F.  (2018).  Intellectual  Capital  and  Organization Performance in the Manufacturing Sector of Mexico. Management Decision, 56 (8), 1818- 1834. doi:10.1108/MD-10-2017-0946
Connelly, B. L., Certo, S. T., Ireland, R. D., & Reutzel, C. R. (2011). Signalling Theory: A Review and Assessment. Journal of Management, 37 (1), 39-67. doi:10.1177/0149206310388419
Ghozali,  I.  (2018). Aplikasi  Analisis  Multivariate  Dengan  Program  IBM  SPSS  5 (9th  ed.). Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Ghozali,  I.  (2020). 25  Grand  Theory:  25  Teori  Besar  Ilmu  Manajemen,  Akuntansi,  dan  Bisnis (Untuk Landasan Teori Skripsi, Tesis, dan Disertasi). Semarang: Yoga Pratama.
Herawati, L. I., Ulum, I., & Juanda, A. (2020). Pengungkapan Modal Intelektual Perguruan Tinggi Vokasi di Indonesia Berdasarkan Instrumen Akreditasi Program Studi (IAPS) 4.0. Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan, 4 (1), 107-121. doi:10.24034/j25485024.y2020.v4.i1.4428
Inda,  P.,  &  Nurdiniah,  D.  (2019).  Profitability,  Firm  Size,  and  Earnings  Management:  the Moderating  Effect  of  Managerial  Ownership. 5th  Annual  International  Conference  on Accounting Research , (pp. 41-46). doi:10.2991/aicar-18.2019.10
Indawati,  &  Nurlatifah,  S.  (2020).  Effect  of  Intellectual  Capital,  Deferred  Tax  Expenses,  and Profitability for Profit Management. International Seminar on Accounting Society , (pp. 94- 103).
Indonesia  Stock  Exchange.  (2023). Situs  Resmi  Bursa  Efek  Indonesia .  Retrieved  from http://www.idx.co.id
Indracahya,  E.,  &  Faisol,  D.  A.  (2017).  The  Effect  of  Good  Corporate  Governance  Elements,
Leverage, Firm Age, Company Size, and Profitability on Earning Management (Empirical Study  of  Manufacturing  Companies  in  BEI  2014  –  2016). Profita:  Komunikasi  Ilmiah Akuntansi dan Perpajakan, 10 (2), 203-227. doi:10.22441/journal%profita.v10i2.2872
Kusumaningtyas, M., Chariri, A., & Yuyetta, E. N. (2019). Information Asymmetry, Audit Quality,
And  Institutional  Ownership  On  Earnings  Management:  Evidence  From  Mining Companies  Listed  On  The  Indonesia  Stock  Exchange. International  Journal  of
Engineering and Advanced Technology, 8 (5C), 126-139.
doi:10.35940/ijeat.E1018.0585C19
Nasution,  N.,  Putri,  D.  H.,  &  Faruqi,  F.  (2020).  The  Effect  of  Asymmetry  Information  and Corporate  Governance  Mechanism  on  Earning  Management  in  Companies  Listed  in  the Islamic  Index  Period  of  Jakarta  2015–2018. 6th  Annual  International  Conference  on Accounting Research , (pp. 78-81). doi:10.2991/aebmr.k.200309.018
Nuryaman,  Kartadjumena,  E.,  &  Arnan,  S.  G.  (2019).  The  Influence  of  Intellectual  Capital  on Earnings Management Through Real Activities Manipulation in Indonesian Manufacturing Companies. International Journal of Economics and Business Research, 18 (3), 277-291. doi:10.1504/IJEBR.2019.102724
Rachmawati, S. (2020). Moderating Effect of Profitability on Intellectual Capital and Real Earnings Management. The
Accounting Journal of BINANIAGA, 5 (1), 33-44. doi:10.33062/ajb.v5i01.366
Santosa, C., Amiruddin, & Rasyid, S. (2022). Pengaruh Asimetri Informasi, Financial Distress, Dan Komite  Audit  Terhadap  Manajemen  Laba. Akrual:  Jurnal  Bisnis  dan  Akuntansi Kontemporer, 15 (1), 12-22. doi:10.26487/akrual.v15i1.20493
Scott, W. R., & O'Brien, P. C. (2020). Financial Accounting Theory (8th ed.). Toronto: Pearson.
Sekaran, U., & Bougie, R. (2017). Metode Penelitian untuk Bisnis: Pendekatan Pengembangan- Keahlian (6th ed.). Jakarta: Penerbit Salemba Empat.
Sugiyono. (2018). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D. Bandung: Alfabeta.
Supatminingsih,  S.,  &  Wicaksono,  M.  (2019).  Pengaruh  Good  Corporate  Governance,  Ukuran Perusahaan,  dan  Intelectual  Capital  Terhadap  Manajemen  Laba  pada  Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI. Seminar Nasional & Call For Papers (pp. 189-200).
Sukoharjo: STIE AAS Surakarta.
Trisnawati,  R.,  Wiyadi,  &  Nugraheni,  D.  (2015).  he  Analysis  of  Information  Asymmetry, Profitability, and Deferred Tax Expense on Integrated Earning Management. South East Asia Journal of Contemporary Business, Economic, and Law, 7 (1), 17-24.
Ulum, I. (2016). Intellectual Capital: Model Pengukuran, Framework Pengungkapan, dan Kinerja Organisasi. Malang: Penerbit Universitas Muhammadiyah Malang.
Wicaksono,  A.  (2015).  Pengaruh  Asimetri  Informasi  Terhadap  Manajemen  Laba  Melalui Manipulasi  Aktivitas  Riil  (Studi  Pada  Perusahaan  LQ-45  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia). Journal  of  Research  in  Economics  and  Management,  15 (1),  84-101. doi:10.17970/jrem.15.150107.ID
Winarno,  W.  W.  (2017). Analisis  Ekonometrika  dan  Statistika  dengan  Eviews (5th  ed.). Yogyakarta: Unit Penerbit dan Percetakan STIM YKPN.