## JURNAL RISET ILMU EKONOMI
www.jrie.feb.unpas.ac.id e-ISSN :

## Analisis Keberhasilan Redenominasi Mata Uang
(Studi Kasus di 31 Negara Yang Telah Melaksanakan Redenominasi)
Lella Nurlella Qushoy 1 , Intan Ramdaniatulfitri 2 , Dara Kusumah 3
Universitas Pasundan 1 , Universitas Pasundan 2 , Universitas Pasundan 3
lellairwan@gmail.com 1

## Abstract
There are so many countries in the world that are trying to maintain their economic stability. This is partially done in order to achieve a number of economic goals in their respective countries. One of the many realized efforts was currency redenomination. However, as the policy rolled around, it turned out that not all countries succeeded in obtaining the output as expected. Therefore, this research is intended to reveal what success factors are necessary to implement in an effort  to implement  the  currency redenomination policy. Furthermore, the research was carried out using quantitative methods and secondary data which were further analyzed using logistic regression analysis.  The  data  obtained  were  sourced  from  the  World  Bank,  the  International Monetary Fund, The Center for Systemic Peace, and the United Nations Development Program.  This  research  also  immediately  succeeded  in  revealing  that  of  the  many variables  and  data  elements  that  were  processed,  only  the  variables  of  economic growth,  unemployment,  and  the  human  development  index  turned  out  to  show significant progress towards the success of the redenomination. Meanwhile, interest rates also had a positive effect on the success of the redenomination, although not significantly.
Keywords: Inflation, economic growth, interest rates, money supply, unemployment rate, per capita income, human development index.

## Abstrak
Banyaknya negara-negara di dunia berusaha menjaga kestabilan perekonomiannya. Hal ini semata-mata dilakukan guna mencapai sejumlah tujuan ekonomi di negara masing-masing.  Satu  dari  sekian  banyak  upaya  yang  direalisasikan  adalah redenominasi  mata  uang.  Namun,  seiring  bergulirnya  kebijakan  tersebut,  ternyata tidak  seluruh  negara  berhasil  memperoleh  output  sesuai  harapan.  Karenanya, penelitian  ini  dimaksudkan  untuk  mengungkap  faktor  keberhasilan  apa  saja  yang sekiranya  perlu  untuk  dilaksanakan  dalam  upaya  pengimplementasian  kebijakan
redenominasi  mata  uang.  Selanjutnya,  penelitian  pun  dilakukan  dengan menggunakan  metode  kuantitatif  dan  data  sekunder  yang  selanjutnya  dianalisis dengan menggunakan analisis regresi logistik. Data yang diperoleh bersumber dari World Bank, Internasional Monetary Fund, The Center for Systemic Peace, dan United Nations Development Programme. Penelitian ini mengungkapkan bahwa dari sekian variabel  dan  indikator  data  yang  diolah  hanya  variabel  pertumbuhan  ekonomi, pengangguran  dan  indeks  pembangunan  manusia  yang  ternyata  menunjukkan progres  yang  signifikan  terhadap  keberhasilan  redenominasi.  Sementara  itu,  suku bunga pun turut memberikan pengaruh positif terhadap keberhasilan redenominasi, meski tidak signifikan.
Kata Kunci : redenominasi, pertumbuhan ekonomi, suku bunga, jumlah uang beredar, tingkat pengangguran, pendapatan per kapita, indeks pembangunan manusia.

## PENDAHULUAN
Redenominasi merupakan proses mengubah nilai nominal mata uang kertas atau koin yang beredar (Ullah, Tahir and Ateeque, 2017). Negara yang melakukan redenominasi umumnya merupakan negara berkembang yang memiliki sejarah hiperinflasi. Mosley menjelaskan bahwa tingka inflasi yang tinggi merupakan alasan suatu negara untuk melakukan  redenominasi  (Pambudi,  Juanda  and  Priyarsono,  2014).  Inflasi  juga merupakan  salah  satu  indikator  yang  menunjukkan  keberhasilan  redenominasi. Apabila  tingkat  inflasi  menjadi  lebih  rendah  dan  stabil  setelah  redenominasi diterapkan, maka negara tersebut dianggap berhasil. Sebaliknya, apabila tingkat inflasi menjadi  lebih  tinggi  setelah  redenominasi,  maka  negara  tersebut  dianggap  gagal (Astrini, Juanda and Achsani, 2016).
Negara  dikatakan  sukses  dalam  mengimplementasikan  redenominasi  apabila memenuhi dua kriteria. Pertama, tingkat inflasi yang rendah dengan kecenderungan menurun. Kedua, program reformasi dan restrukturisasi ekonomi terpantau berjalan lancar, salah satunya dapat diamati melalui pertumbuhan PDB Riil yang meningkat. Apabila kedua kondisi tersebut tidak  tercapai, artinya  redenominasi  belum berhasil dilakukan (Windri Wucika Bemi, 2019).
Keberhasilan redenominasi sangat dipengaruhi oleh kondisi perekonomian pada saat suatu  negara  menerapkan  redenominasi  mata  uangnya.  Pelaksanaan  redenominasi lebih baik diterapkan pada saat perekonomian berada dalam kondisi yang baik dan stabil,  seperti  tingkat  inflasi  rendah  dan  pertumbuhan  ekonomi  tinggi  (Nur  Siti Annazah, Bambang Juanda, 2017).
Redonominasi  akan  berdampak  buruk  apabila  diterapkan  pada  saat  tingkat  inflasi
tinggi.  Sebaliknya  redenominasi  akan  memperbaiki  kondisi  perekonomian  suatu negara apabila diterapkan pada saat tingkat inflasi rendah (Karnadi and Adijaya, 2017). Pemilihan waktu dalam pelaksanaan redenominasi menjadi kunci utama keberhasilan kebijakan  redenominasi.  Negara-negara  yang  gagal  dalam  melaksanakan redenominasi bisa saja tidak tepat dalam menentukan waktu pelaksanaan kebijakan redenominasi  seperti  halnya Zimbabwe  (Nur  Siti  Annazah,  Bambang  Juanda,  2017; Windri Wucika Bemi, 2019).
Beberapa  langkah  yang  harus  dilakukan  dalam  pelaksananaan  redenominasi  untuk meminimalkan  dampak  negatif  redenominasi  (Bello,  2007).  Pertama,  pemerintah beserta Bank  Sentral perlu melakukan sosialisasi  yang masif agar informasi mengenai redenominasi tersampaikan kepada seluruh masyarakat. Kedua, tahapan pelaksanaan redenominasi perlu diatur sebaik mungkin, khususnya pada masa transisi yang cukup panjang agar masyarakat terbiasa dengan mata uang baru yang digunakan. Ketiga, selama  masa  kebijakan  redenominasi  Bank  Sentral harus  memastikan ketersediaan pecahan  mata  uang  baru  yang  cukup  agar  masyarakat  tidak  kesulitan  dalam memperoleh uang baru (Baeti, Juanda and Asmara, 2018).
Beberapa peneliti terdahulu juga menganalisis dampak inflasi, pertumbuhan ekonomi, penghilangan  jumlah  angka  nol,  dan  tahapan  redenominasi  terhadap  perubahan harga  transaksi.  Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  inflasi, pertumbuhan ekonomi, penghilangan jumlah angka nol (penghilangan 3 angka nol atau penghilangan 4 angka nol) dan tahapan redenominasi  yakni dilaksanakan secara langsung atau dilakukan secara bertahap (Nur Siti Annazah, Bambang Juanda, 2017). Beberapa penelitian itu menunjukkan  dengan adanya redenominasi harga-harga di pasar  cenderung  mengalami  penurunan.  Pada  saat  inflasi  yang  rendah,  kebijakan redenominasi akan menurunkan harga pasar  dibandingkan pada saat inflasi tinggi. Dan  begitupula  pada  kondisi  perekonomian  yang  rendah,  kebijakan  redenominasi akan  meningkatkan  harga  pasar  (Prabawani,  2017).  Tahapan  redenominasi  yang dilakukan  secara  langsung  lebih  baik  dibandingkan  redenominasi  yang  dilakukan secara bertahap. Penurunan harga pasar juga akan lebih besar ketika redenominasi dilakukan dengan menghilangkan 3 angka nol. Karena pelaku ekonomi merasa bahwa penghilangan  3  angka  nol  lebih  mudah  ketika  pembulatan  harga  pasar.  Namun, perubahan  harga  pasar  ini  bergantung  pada  kondisi  perekonomian  ketika redenominasi diterapkan (Priyono, 2013).
Dengan berbagai kegagalan dan keberhasilan yang telah dilalui negara-negara setelah redenominasi mata uang, kita dapat memahami bahwa ada faktor-faktor penting guna
mendukung  kebijakan  tersebut.  Oleh  karena  itu,  penelitian  ini  bermaksud  untuk mengungkapkan faktor-faktor penting dalam mendorong keberhasilan redenominasi mata uang jika diterapkan dalam perekonomian suatu negara.

## METODE
Penelitian dilakukan melalui metode kuantitatif dengan analisis regresi linier berganda. Pengujian regresi liear berganda dapat dibagi menjadi 2 yaitu pengujian secara parsial dan  pengujian  secara  simultan.  Peneliti  melakukan  pengujian  secara  parsial menggunakan Uji  Wald.  Sedangkan  pengujian  secara  simultan  dilakukan  dengan menggunakan Uji Model Fit/Omnibus.
Data sekunder yang digunakan bersumber  dari lembaga World Bank, Internasional Monetary  Fund,  The  Center  for  Systemic  Peace,  dan  United  Nations  Development Programme.  Data  yang  diolah  dalam  proses  penelitian  ini  berfokus  pada  variabel tingkat inflasi, pertumbuhan ekonomi, tingkat suku bunga, pertumbuhan jumlah uang beredar ( money growth), tingkat pengangguran, pertumbuhan pendapatan per kapita dan  indeks  pembangunan  manusia.  Selanjutnya  dalam  penelitian  ini,  model  untuk meregresi data dengan menggunakan pendekatan OLS sebagai berikut :
RD𝑖  =  β0  +  β1IF𝑖  +  β2LPE𝑖  +  β3SN𝑖  +  β4JUB𝑖  +  β5UR𝑖  +  β6PP𝑖  +  β7IPM𝑖  +  µ        (1)
Keterangan :
RD : Dummy Keberhasilan atau Kegagalan Redenominasi IF
: Tingkat Inflasi (%)
LPE  : Pertumbuhan Ekonomi (%) SN : Tingkat Suku Bunga Nominal (%)
JUB  : Pertumbuhan Jumlah Uang Beredar (%)
UR : Tingkat Pengangguran Terbuka (%)
PP : Pertumbuhan Pendapatan Perkapita (%)
IPM  : Indeks Pembangunan Manusia i : Negara yang melakukan redenominasi β 0 : Intercept/konstanta µ : Error

## HASIL
Proses perhitungan dan pengolahan data dilaksanakan melalui software SPSS sebagai alat analisis regresi linier berganda. Hasil analisis bertujuan untuk menguji probabilitas variabel terikat yang dapat diprediksi oleh variabel bebas atau tidak. Hasil perhitungan melalui SPSS dipaparkan melalui tabel berikut ini:
Tabel 1. Hasil Estimasi Regresi Data Cross Section melalui Analisis Regresi Logistik
Variable Coefficient Std. Error z-Statistic Prob. IF -0.607646 0.349784 -1.737206 0.082 LPE 3.139224 1.808191 1.736113 0.083 SN 0.277287 0.174206 1.591717 0.111 JUB -0.608290 0.377000 -1.613501 0.107 UR 0.494351 0.265201 1.864058 0.062 PP -0.625073 0.361416 -1.729511 0.084 IPM 94.90308 57.64378 1.646371 0.099 C -54.43170 32.69661 -1.664750 0.096

## Sumber: Hasil Pengolahan Data
Berdasarkan  hasil perhitungan  dengan  menggunakan  analisis  regresi  logistik, berikut  bentuk persamaan dalam penelitian ini:
RDi = -54.43170 - 0.607646IFi + 3.139224LPEi + 0.277287SNi - 0.608290JUBi + 0.494351URi - 0.625073PPi + 94.90308IPMi.

## PEMBAHASAN
Dengan hasil pengolahan data yang telah disampaikan pada bagian sebelumnya, hasil menunjukan  beberapa  penjelasan  yang  menjelaskan  pengaruh  berbagai  variabel bebas terhadap variabel terikat.
Menurut  hasil  olah  data,  tingkat  inflasi  menunjukan  pengaruh  yang  negatif  dan signifikan  atas  implementasi  redenominasi.  Hal  tersebut  ditunjukkan  dengan  nilai koefisien  -0,61  yang  artinya ketika  tingkat  inflasi naik  sebesar  1%  maka  persentase keberhasilan redenominasi menurun sebesar  0,61%. Namun dengan asumsi, variabel lain dianggap tetap. Tentunya ini sejalan dengan hipotesis berupa pengaruh negatif dari tingkat inflasi itu sendiri, yang signifikan pula terhadap keberhasilan redenominasi. Inflasi digolongkan sebagai salah satu faktor yang menjadi stimulus bagi suatu negara untuk melakukan redenominasi. Selain itu, inflasi juga dapat menciptakan hambatan tersendiri  pada  keberhasilan  redenominasi.  Inflasi  sejatinya  merupakan  fenomena moneter dalam suatu negara dimana harga barang-barang naik secara terus menerus. Sehingga  pada  akhirnya  akan  menganggu  stabilitas  perekonomian  internal  negara tersebut.
Suatu  negara  yang  tingkat  inflasinya  tergolong  tinggi,  menunjukkan  bahwa perekonomian  negara  tersebut  tengah  berada  pada  kondisi  yang  tidak  stabil. Akibatnya, kebijakan redenominasi hanya akan memperburuk kondisi perekonomian negara tersebut. Negara yang sejauh ini diketahui memiliki inflasi tinggi saat tengah
melakukan redenominasi adalah Zimbabwe. Zimbabwe gagal melakukan redenominasi ketika  mengurangi  sepuluh  digit  nol  dari  mata  uangnya.  Hal  tersebut  terjadi  saat pemerintah  melakukan  redenominasi  saat  inflasi  sebesar  1096,68%.  Awalnya,  tokoh terkait  berharap  kebijakan  itu  dapat  memperbaikki  segala  macam  polemik  terkait perekonomian yang terjadi di wilayahnya. Namun justru yang terjadi malah sebaliknya. Kebijakan redenominasi justru semakin meningkatkan inflasi serta memicu situasi yang lebih buruk. Dimana dua tahun setelahnya, inflasi di Zimbabwe diketahui mencapai 79 miliar persen setiap bulannya.
Penjelasan  selanjutnya  menunjukkan  bahwa  pertumbuhan  ekonomi  berpengaruh positif dan signifikan terhadap  keberhasilan redenominasi. Hal ini ditandai oleh nilai koefisien sebesar 3.14. Dimana, koefisien pertumbuhan ekonomi yang bernilai positif menunjukkan  bahwa  semakin  baik  pertumbuhan  ekonomi  saat  redenominasi dilakukan  maka  semakin  besar  peluang  keberhasilan  redenominasi  suatu  negara. Sedangkan  nilai  koefisien  sebesar  3,14  dapat  diartikan  bahwa  jika  pertumbuhan ekonomi naik 1% maka peluang redenominasi berhasil dilakukan naik sebesar 3,14%. Hal tersebut selaras dengan sebuah hipotesis yang menyatakan bahwa pertumbuhan ekonomi berpengaruh positif terhadap keberhasilan redenominasi.
Pengujian  variabel  bebas  selanjutnta  adalah  suku  bunga.  Hasil  olah  data  yang mengungkapkan  bahwa  nilai  variabel  suku  bunga  berpengaruh  positif  dan  tidak signifikan  terhadap  keberhasilan  redenominasi  dengan  nilai  koefisien  sebesar  0,28 yang  artinya  ketika  tingkat  suku  bunga  naik  sebesar  1%  maka  kemungkinan redenominasi  berhasil  dilakukan  naik  sebesar  0,28%.  Sedangkan  nilai  Sig  yang diperoleh adalah 0,11 dengan tingkat kepercayaan sebesar 90% ( α = 0,10). Maka, nilai Sig > 0,10 (0,11 > 0,10) dapat diartikan bahwa variabel suku bunga secara parsial tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap keberhasilan redenominasi. Hal tersebut sejalan  dengan  hipotesis  terkait  pengaruh  positif  tingkat  suku  bunga  terhadap keberhasilan redenominasi.
Suku  bunga  merupakan  satu  dari  sejumlah  faktor  yang  dapat  menstimulus keberhasilan  redenominasi  suatu  negara.  Dalam  penelitian  ini,  suku  bunga  yang digunakan mengarah pada tingkat suku bunga yang ditetapkan oleh bank sentral dari negara-negara yang bersangkutan.
Kemudian,  beralih  pada  variabel  pertumbuhan  jumlah  uang  beredar.  Variabel  ini menunjukan  hasil  yang  berpengaruh  negatif  tetapi  tidak  signifikan  terhadap keberhasilan redenominasi. Hal ini ditunjukkan oleh nilai koefisien sebesar -0,61 dan nilai Sig 0,11. Dengan tingkat kepercayaan 90% ( α = 0,10), maka nilai Sig yang diperoleh
lebih  dari 0,10  (0,11 >  0,10),  yang artinya pertumbuhan  jumlah  uang beredar  tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap keberhasilan redenominasi. Disamping itu, terdapat pula nilai koefisien sebesar -0,61 yang artinya jika pertumbuhan jumlah uang beredar naik 1% maka persentase keberhasilan redenominasi turun sebesar 0,61%. Lain halnya pada variabel tingkat penganguran, hasil olah data menunjukan bahwa variabel  pengangguran  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  keberhasilan redenominasi dengan nilai koefisien sebesar 0,49. Artinya jika tingkat pengangguran naik sebesar 1% maka persentase keberhasilan redenominasi naik sebesar 0,49%. Lalu  berdasarkan  olah  data  variabel  pertumbuhan  pendapatan  perkapita mengungkapkan nilai pertumbuhan pendapatan per kapita berpengaruh negatif dan signifikan terhadap keberhasian redenominasi. Dengan nilai koefisien sebesar  -0,63, peneliti  menyimpulkan  bahwa  ketika  pertumbuhan  pendapatan  per  kapita  naik  1% maka persentase keberhasilan redenominasi turun sebesar 0,63%.
Kemudian  pada  variabel  terakhir  yaitu  indeks  pembangunan  manusia  menunjukan hasil  olah  data  yang  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  keberhasilan redenominasi. Hasilnya menunjukan nilai koefisien 94,90 sehingga nilai koefisien IPM menjelaskan  bila  nilai  IPM  meningkat  1  point  maka  persentase  keberhasilan redenominasi meningkat 94,90%.

## KESIMPULAN
Hasil  penelitian  ini  mengungkapkan  adanya  faktor-faktor  utama  yang  dapat memengaruhi keberhasilan redenominasi yang telah diterapkan oleh beberapa negara, sehingga kajian ini dapat merumuskan beberapa pernyataan terkait.
Kondisi inflasi dan pertumbuhan ekonomi di 31 negara yang melakukan redenominasi cenderung dirasa cukup fluktuatif selama lima tahun setelah redenominasi. Sebagian besar  negara  yang  berhasil melakukan redenominasi, mendorong  tingkat  inflasi  ke posisi yang lebih rendah atau cenderung mengalami penurunan dengan pertumbuhan ekonomi yang sejatinya lebih tinggi. Sedangkan negara-negara yang gagal melakukan redenominasi  diketahui  memiliki  tingkat  inflasi  yang  lebih  tinggi  namun  dengan pertumbuhan ekonomi yang cenderung menurun, bahkan stagnan.
Kemudian,  berdasarkan  tingkat  signifikanasi  dan  nilai  koefisien  dari  hasil  olah  data menunjukan bahwa variabel tingkat inflasi dan pertumbuhan pendapatan per kapita sama-sama berpengaruh negatif dan signifikan dengan masing-masing nilai koefisien -0,61 dan -0,63. Beralih pada variabel bebas pertumbuhan jumlah uang beredar dan
pertumbuhan pendapatan per kapita menunjukan pengaruh yang sama-sama negatif tetapi signifikan terhadap keberhasilan redenominasi. Dengan nilai koefisien masing- masing sebesar -0,61 dan -0,63.
Berlanjut pada variabel lain, hasil regresi tingkat pengangguran, indeks pembangunan manusia  dan  pertumbuhan  ekonomi  memiliki  hubungan  positif  dan  signifikan terhadap  keberhasilan  redenominasi.  Nilai  koefisien  dari  masing-masing  variabel menunjukan  angka  sebesar  0,49  untuk  tingkat  pengangguran,  diikuti  oleh  indeks pembangunan manusia sebesar 94,90 dan nilai koefisien pertumbuhan ekonomi sebesar 3,14. Sebaliknya, pada variabel suku bunga menunjukan hasil hubungan positif namun tidak signifikan terhadap keberhasilan redenominasi dengan perolehan nilai koefisien sebesar 0,28.
Secara  ringkas,  hasil  estimasi  regresi  pada  variabel  tingkat  inflasi,  pertumbuhan ekonomi,  tingkat  suku  bunga,  pertumbuhan  jumlah  uang  beredar,  tingkat pengangguran,  pertumbuhan  pendapatan  per  kapita  dan  indeks  pembangunan manusia  secara  bersama-sama  atau  simultan  berpengaruh  terhadap  keberhasilan redenominasi.

## REFERENSI
Astrini, D., Juanda, B. and Achsani, N. A. (2016) ‘Impact of Redenomination on Price ,
Volume  ,  and  Value  of  Transaction:  An  Experimental  Economic  Approach’,
Buletin Ekonomi Moneter dan Perbankan, 19(2), pp. 207 – 238.
Baeti, F. N., Juanda, B. and Asmara, A. (2018) ‘Redenomination Policy and Economic Performance:  Experimental  and  Historical  Approach’, Signifikan:  Jurnal  Ilmu Ekonomi, 7(2), pp. 173 – 184. doi: 10.15408/sjie.v7i2.6568.
Bello,  A.  (2007)  ‘The  Economics  o f  Currency  Redenomination:  An  Appraisal  of  CBN Redenomination Proporal’, Munich Personal RePEc Archive, (23195), pp. 1 – 20.
Karnadi, E. B. and Adijaya, P. R.  (2017) ‘Redenomination: Why is It  Effective in One Country but Not in Another?’, International Journal of Economics and Financial Issues, 7(3), pp. 186 – 195.
Nur Siti Annazah, Bambang Juanda, S. M. (2017) ‘Faktor -Faktor yang Memengaruhi Keberhasilan Redenominasi’, Jurnal Ekonomi dan Kebijakan Pembangunan, 6(2), pp. 61 – 73.
Pambudi,  A.,  Juanda,  B.  and  Priy arsono,  D.  S.  (2014)  ‘Redenomination  Success: Historical and Experimental Approaches (Penentu Keberhasilan Redenominasi
Mata Uang: Pendekatan Historis dan Eksperimental)’, Buletin Ekonomi Moneter dan Perbankan, 17(2), pp. 167 – 196.
Prabawani, B. (2017) ‘Potential Impacts of Redenomination: A Business Perspective’,
International Journal of Business and Society, 18(S2), pp. 295 – 308.
Priyono  (2013)  ‘Redenomination;  Between  Hope  and  Reality  (The  study  of  the implementation of the Redenomination in Indonesia)’, International Journal of Business and Management, 2(4), pp. 36 – 40.
Ullah, M.  R.,  Tahir,  S.  H. and Ateeque, A. (2017) ‘How Billionaires Become  Valuable Millionaires ? : Psychological Impact of Redenomination on Economy ’ , Global Journal of Economic and Business, 7(21), pp. 29 – 37. doi: 10.12816/0043174.
Windri  Wucika  Bemi,  R.  N.  (2019)  ‘DAMPAK  REDENOMINASI  TERHADAP  INFLASI INDONESIA:  PENANGANAN  MISSING  MENGGUNAKAN  METODE  CASE DELETION, PMM, RF DAN BAYESIAN’, Indonesian Journal of Statistics and Its Applications, 3(3), pp. 272 – 286.