## HUBUNGAN KAUSALITAS ANTARA INDEKS HARGA SAHAM SYARIAH DI NEGARA MALAYSIA, SINGAPURA DAN INDEKS HARGA SAHAM SYARIAH JAKARTA ISLAMIC INDEX (JII) DI INDONESIA
Neni Triana

## Fakultas Syariah UIN STS Jambi
nenitriana@gmail.com

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  hubungan  antara  Indeks  Harga  Saham Syariah di Negara Malaysia, Singapura dan Indeks Harga Saham Syariah Jakarta Islamic Index  (JII)  di  Indonesia.  Memanfaatkan  indeks  harga  saham  syariah  FTSE  bursa Malaysia  emas  shariah  index  (FBMS),  indeks  harga  saham  syariah  FTSE  SGX  Asia shariah 100 index (sgs 100) sebagai variabel independent dan indeks harga saham syariah Jakarta  Islamic  Index  (JII)  sebagai  variabel  dependent.  Setelah  dilakukan  pengujian analisis  regresi  berganda  diperoleh  hasil  konstanta  bernilai  Positif  sebesar  274.463, variabel  indeks  harga  saham  syariah  FBMS  bernilai  positif  sebesar  0,418  dan  variabel indeks  harga  saham  syariah  SGS  100  bernilai  positif  sebesar  0,156.  Dan  dari  hasil pengujian secara parsial (Uji-t) indeks harga saham syariah FBMS bernilai sig. 0,000 ini menunjukkan  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  indeks  harga  saham JII.variabel  indeks  harga  saham  syariah  SGS  100  secara  parsial  (Uji-t)  tidak  pengaruh signifikan  terhadap  indeks  harga  saham  JII  dengan  nilai  sig.  0,312.  Dan  dengan pengujian menggunakan Uji F indeks harga saham syariah FBMS dan SGS 100 secara bersama-sama  mempengaruhi  indeks  harga  saham  syariah  JII  dengan  nilai  sig.0,000. Dibuktikan dengan uji R square variabel indeks harga saham syariah FBMS dan SGS 100 mempengaruhi JII sebesar 79,4%. Dan sisanya 20,6% dipengaruhi faktor lain. Kata Kunci : Indeks Harga Saham Syariah, Jakarta Islamic Index, FTSE bursa Malaysia emas shariah index, FTSE SGX Asia shariah 100 index.

## ABSTRACT
This study aims to determine the relationship between the Sharia Stock Price Index in Malaysia, Singapore and the Jakarta Islamic Index (JII) Syariah Price Index in Indonesia. Utilizing  the  FTSE  sharia  stock  price  index,  the  Malaysia  sharia  gold  exchange  index (FBMS),  the  sharia  stock  index  FTSE  SGX  Asia  shariah  100  index  (sgs  100)  as  an independent variable and the Jakarta Islamic Index (JII) sharia stock price index as the dependent  variable.  After  testing  multiple  regression  analysis  results  obtained  positive value constant of 274,463, FBMS sharia stock price index positive value of 0.418 and SGS 100 sharia stock price index positive value of 0.156. And from the results of partial testing (t-test) the FBMS sharia stock price index is sig. This 0,000 indicates that there is a significant influence on the JII stock price index. The SGS 100 sharia stock price index variable (t-test) has no significant effect on the JII stock price index with sig. 0.312. And by testing using F Test the FBMS and SGS 100 sharia stock price index together affect the JII sharia stock price index with a value of sig.0,000. It is proven by the R square test
of FBMS and SGS 100 Sharia stock price index variables affecting JII by 79.4%. And the remaining 20.6% is influenced by other factors. Keywords: Sharia Stock Price Index, Jakarta Islamic Index, FTSE Malaysia shariah gold index, FTSE SGX Asia shariah 100 index.

## PENDAHULUAN
Perkembangan  ekonomi  di  suatu  negara  secara  keseluruhan  dapat  dilihat dari perkembangan pasar modal di negara yang bersangkutan dimana pada abad ke 21 ini dunia mengalami dampak globalisasi maupun revolusi dalam informasi dan teknologi.Dampak globalisasi di bidang ekonomi memungkinkan adanya hubungan saling  terkait  dan  saling  mempengaruhi  antara  pasar  modal  di  dunia.  Dampak globalisasi  di  bidang  ekonomi  diikuti  oleh  adanya  liberalisasi  dalam  bidang perekonomian  yang  berarti  bahwa  dalam  pasar  global  ini  setiap  investor  dapat berinvestasi di manapun yang dia inginkan. 1
Di Indonesia, Bursa Efek Jakarta (BEJ) menerbitkan saham yang berbasis syariah pada tahun 2000 yaitu saham Jakarta Islamic Index (JII) dan sekurangnya ada dua  tujuan  diterbitkannya  JII  yaitu  pertama,  sebagai  tolak  ukur  standar  bagi investasi  saham  syariah  di  pasar  modal  dan  kedua,  sebagai  sarana  meningkatkan investasi di pasar modal syariah secara syariah. Saat ini sudah ada 30 emiten yang masuk dalam kategori saham yang berbasis syariah pada saham Jakarta Islamic Index (JII). 2
1 Agustina dan mei mei, analisis pengaruh indeks harga saham gabungan asing terhadap indeks harga saham gabungan indonesia ,jurnal penelitian STIE Mikroskil,Medan:2012 Lihat juga Refky Fielnanda. "Zakat Saham Dalam Sistem Ekonomi Islam (Kajian Atas Pemikiran Yusuf Qardhawi)." Al-Tijary 3.1 (2017): 57-67.
2 Refky  Fielnanda,  “Konsep  Screening  Saham  Syariah  Di  Indonesia”, Al -Falah:  Journal  of  Islamic  Economics, Vol.2, No.2, 2017, hlm. 106
Pasar  modal  yang  sangat  diminati  masyarakat  di  Malaysia  adalah  pasar modal syariah.Di Malaysia Pasar Modal Islam telah berkembang khususnya untuk memajukan sistem pasar modal yang lebih transparan dan adil sesuai aturan-aturan syariah.Malaysia  merupakan  yang  pertama  kali  mengembangkan  kegiatan  pasar modal syariah pertama yaitu Kuala Lumpur Shariah Index (KLSI) sejak awal tahun 1990 dan saat ini terus mengalami kemajuan yang cukup pesat. Di Malaysia suluruh kegiatan perdagangan  efek  harus  sesuai  dengan  ketentuan  syariat-syariat  Islam, yang diawasi oleh Syariah AdvisoryCouncil (SAC).Pendanaan saham Islam mengalami pertumbuhan yang kuat selama tahun 1990. 3 Dampak dari peningkatan permintaan terhadap  investasi  saham  islam,  investor  internasional  dari  Kuwait  bekerja  sama dengan  kelompok  FTSE  yang  merupakan  perusahaan  Independent Global  Index yang  berlokasi  di  London  meluncurkan  seri  Indeks  Saham  Islam  yang  pertama, yaitu  FTSE  Seri  Indeks  Islam  Global  pada  akhir  tahun  1998.  Yang  kemudian disusul  oleh  peluncuran  pertama  kali  Dow  Jones  Islamic  Market  Index  (DJIMI) oleh Indeks Pasar Dow Jones dari Amerika Serikat pada tahun 1999. 4 Yasaar yang merupakan  organisasi  jaringan  global  ulama  syariah  bekerja  sama  dengan  FTSE Group  dan Singapore  Exchange meluncurkan  FTSE  SGX  Asia  shariah  100 Index (SGS  100)pada  februari  2006  untuk  mecerminkan  kinerja  saham  perusahaan kawasan Asia yang kegiatannya sesuai dengan hukum Islam. 5 Pada 22 Januari 2007 Bursa  Malaysia  mengumumkan  peluncuran FTSE  Bursa  Malaysia  Emas  Shariah Index (FBMS), dan dalam pengumuman tersebut disampaikan pula bahwa Kuala Lumpur Shariah Index (KLSI) akan dinonaktifkan pada November 2007. Saat ini FBMS menjadi satu-satunya benchmark saham syariah di Malaysia (Bursa Malaysia). 6
Dalam  dunia  saham,  kinerja  perusahaan  merupakan  tolak  ukur  dalam menilai  saham  perusahaan  namun  dalam  pasar  modal  terdapat  persaingan  yang
3 Nurul Huda dan Mustafa Edwin N, Investasi pada pasar modal syariah ,cetakan kedua,(Jakarta:Prenada media group,2008),hlm.45
4 Ibid,.hlm.47
5 http://www.mas.gov.sg/news-and-publications/speeches-and-monetary-policy- statements/speeches/2006/launch-of-ftsesgx-asia-shariah-100-index-21-february-2006.aspx  diakses pada  19 september 2019
6 http://www.rimes.com/data/ftse-bursa-malaysia-emas-shariah-index/diakses pada 19 september 2019
cukup ketat baik dari dalam negeri maupun luar negeri sehingga perusahaan harus meningkatkan  produktivitasnya. 7 Sepanjang  tahun  2015  terjadi  pelemahan  nilai tukar mata uang terhadap Dolar AS. Pada bulan Agustus tercatat pelemahan nilai tukar  Rupiah 11,76%,    Ringgit  Malaysia  megalami  pelemahan  paling  banyak  di kawasan  Asia  Tenggara  hingga  16,79%,  Baht  Thailand  melemah  8,23%,  Dolar Singapura, mata uang negara dengan ekonomi negara paling maju di Asia Tenggara juga ikut melemah  5,40%, Peso Filipina melemah 4,36 %,  Dolar Taiwan melemah hanya  1,8%. 8 Akibat  penurunan  nilai  mata  uang  mengakibatkan  gerakan  saham Asia juga ikut mengalami penurunan. Indeks Harga Saham Gabungan turun 22%, Indeks JII juga ikut mengalami penurunan 1,13%, indeks Dow Jones turun 1,21%, Indeks KLCI turun 24% 9 . Seperti yang tergambar dalam tabel di bawah ini:

## Tabel Pergerakan indeks harga saham syariah di JII
Tahun Prev Close 2010 5.300,50 5.329,01 2011 5.341,71 5.370,31 2012 5.904,55 5.947,89 2013 5.786,41 5.851,10
2014
6.858,44 6.910,39 2015 5.994,36 6.033,49 Tabel

## Pergerakan indeks harga saham syariah negara Malaysia dan Singapura
7 Zainul  Abidin, Analisis  keterkaitan  antara  Index  Saham  syariah  di  beberapa  Negara  dan  index  saham  Jakarta Islamic Index di Indonesia . Skripsi Institut pertanian Bogor 2007.
8 Mata Uang Ringgit Paling Terpuruk, http://finance.detik.com/read/2015/08/30/154914/3005007/5/ diakses 10 Oktober 2019.
9 Penurunan  Rupiah  Terparah  Setelah  Ringgit  Malaysia, http://bisnis.liputan6.com/read/2304804/, diakses 10 Oktober 2019.
Tahun FBMS SGS 100 Malaysia Singapore 2010 10.058,15 5.540,92 2011 10.175,23 4.732,23
2012
11.458,01 5.332,62
2013
13.093,77 5.887,48
2014
12.559,75 5.866,26 2015 12.777,67 5.841,23
Nezky mengatakan bahwa perubahan nilai tukar yang terjadi, baik apresiasi maupun depresiasi akan mempengaruhi kegiatan ekspor impor di negara tersebut, karena  USD  masih  merupakan mata  uang  yang  mendominasi  pembayaran perdagangan  global.  Kondisi  depresiasi  rupiah  tersebut  mengakibatkan  para investor  asing  menarik  dananya  dari  Indonesia  dan  mengakibatkan  kurangnya aliran  dana  asing  yang  masuk.  Perusahaan - perusahaan  Indonesia  yang menggantungkan bahan baku  dari impor  juga  merasakan akibatnya, pasalnya  jika rupiah terdepresiasi maka bahan baku dari luar negeri akan terasa lebih mahal, hal tersebut  akan  menambah  beban  pengeluaran  perusahaan  dan  perusahaan  akan mengalami  kerugian.  Hal tersebut  akan  menurunkan  harga  saham.  Nilai  tukar mempunyai korelasi negatif dengan harga saham. 10
Hubungan  antara  indeks  harga  saham  dan  dan  nilai  tukar  sangat  penting untuk  diketahui  karena  memiliki  dampak  pada  kebijakan  fiskal  dan  moneter  dan mempengaruhi perkembangan suatu negara. Para pembuat kebijakan menyarankan bahwa  dalam  rangka  untuk  meningkatkan  sektor  ekspor  adalah  megurangi  nilai tukar,  namun  disaaat  yang  sama  mereka  juga  harus  mempertimbangkan  apakah kebijakan  tersebut  akan  menekan    indeks  harga  saham.  Memahami  hubungan antara indeks harga saham dan nilai tukar juga akan membantu untuk memprediksi
10 Mita  Nesky,  “Pengaruh  Krisis  Ekonomi  Amerika  Serikat  terhadap  Bursa  Saham  dan  Perdagangan Indonesia . ” Buletin Ekonomi Moneter dan Perbankan (2013), hlm. 101.
penuruanan  keuangan  dan  membantu  perusahaan  multinasional  untuk menstabilkan keuntungan mereka dengan mengelola risiko nilai tukar. 11
Pentingnya pengetahuan tentang hubungan tersebut telah banyak menarik perhatian  para  ekonom,  pembuat  kebijakan  dan  investor  untuk  melakukan penelitian  terkait  tentang  hubungan  antara  nilai  tukar  dan  harga  saham. Dengan demikian  penelitian  ini  berusaha  menganalisis  hubungan kausalitas  indeks  harga saham syariah di negara Malaysia, Singapura dan saham syariah JII di Indonesia

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan analisis  regresi  linier  berganda  untuk  analisis data. Sementara  pendekatan yang  digunakan  di  dalam  penelitian  ini  adalah pendekatan kuantitatif. Yaitu metode yang menggunakan alat analisis dan hasilnya disajikan  dalam  bentuk  angka- angka  yang  kemudian  di  interprestasikan  dalam suatu  uraian.Penyelesaian  penelitian  kuantitatif  memanfaatkan  fasilitas  analisis statistika.
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yang merupakan data berkala ( time series ) dalam triwulan dari tahun 2010 sampai dengan 2015.  Data  berkala  yaitu  data  yang  dikumpulkan  dari  waktu  ke  waktu  untuk memberikan gambaran tentang perkembangan suatu variabel dari waktu ke waktu. Data sekunder adalah data yang telah lebih dahulu dikumpulkan oleh instansi lain. 12
Sumber data yang digunakan dalam penelitian ini untuk data Indeks harga saham  syariah  FTSE  Bursa  Malaysia  Emas Shariah  Index (FBMS),  Indeks  harga
11 Aisyaton Ayub dan Mansur Masih, “The Relationship between Exchange Rate and Islamic Indices in Malayisa FTSE Market: Wavelet Based Approach,” MPRA (Munich Personal RePEc Archive) , No 59618 (2013), hlm. 1.
12 Asep Suryana dan Riduwan, Statistik Bisnis , (Bandung: Alfabeta, 2010), hlm. 30.
saham  syariah  FTSE SGX  Asia Shariah 100 Index (SGS 100)  dan  Jakarta  Islamic Index (JII) diperoleh melalui data online pada masing-masing bursa negara terkait (http//yahoo.finance.com, http//idx.co.id, http//BEI.co.id).
Pengumpulan data pada penelitian ini dengan cara penelitian kepustakaan ( library  research ), yaitu penelitian  dengan cara  membaca dan  mempelajari  literature seperti  buku-buku,  jurnal  dan  berbagai  macam  sumber  tertulis  lainnya  yang berkaitan dengan masalah yang diteliti.
Untuk  menganalisis  data  yang  telah  dikumpulkan  maka  akan  digunakan model  ekonometrika  dan  Uji  Asumsi  Klasik.  Model  ekonometrika  yang  akan digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  model  regresi  linier  berganda  dengan  tiga variabel  kuantitatif,  yang  diselesaikan  dengan  bantuan  program  analisis  statistika. Penggunaan  model  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  bagaimana  Indeks  harga saham  syariahFBMS  dan  indeks  harga  saham  syariah  SGS  100  dalam mempengaruhi indeks harga saham syariah JII di Indonesia.

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Dalam penelitian ini beberapa variabel yang digunakan merupakan Indeks - Indeks Harga Saham dari tiga negara yaitu Malaysia, Singapura dan Indonesia yang mewakili  pasar  modal  syariah  masing – masing  negara  yaitu:  Malaysia – FTSE Bursa Malaysia Emas Shariah Index (FBMS),Singapura – FTSE SGX Asia Shariah 100  Index (SGS  100) dan  Indonesia – Jakarta  Islamic  Index (JII)  yang  bertujuan untuk  menganalisa  dan  membuktikan  apakah  hipotesis  yang  telah  dirumuskan terbukti  atau  tidak.  Pengujian hipotesis  penelitian  ini  dilakukan  dengan  cara pengujian  Uji  Simultan  (Uji  F) test  statistic untuk  mengetahui  signifikasi  pengaruh antara variabel independen dengan variabel dependen secara bersama-sama. Selain uji F, penulis juga mengunakan uji T dimana bertujuan untuk mengetahui pengaruh antara variabel independen dengan variabel dependen secara individual.Data-data yang  diperoleh  dari  Website  masing - masing  bursa  tiap  negara  terkait
(www.idx.com,  www.fbms.com, www.ftse.com ).Penentuan  sampel  penelitian  ini diambil pada periode Januari 2010 sampai dengan Desember 2015 (72 bulan).

## Gambar
Grafik Pergerakan Indeks Harga Saham Syariah negara Malaysia,
Singapura dan Indonesia 2010 – 2015 ( Closing Price )
Sumber : Data lapangan diolah
Dapat  dilihat  bahwa  nilai  indeks  harga  saham  syariah  pada  bursa  FTSE Bursa Malaysia Emas Shariah Index (FBMS) selama periode 2010-2015 mengalami fluktuasi  harga  yang  drastis  meningkatsetiap  tahun  keatas,  ini  dapat  di  akibatkan oleh  beberapa  faktor,  diantaranya  dampak  dari  krisis  global,  pergantian pemerintahan  dan  lain-lain.  Untuk  harga  penutup  ( Closing  Price )  tertinggi  terjadi pada bulan Juni 2014 sebesar 13.387,64, dan harga penutup terendah terjadi pada Januari 2010 sebesar 8.476,10.
Indeks harga saham syariah pada bursa FTSE SGX Asia Shariah 100 index (SGS 100) selama periode 2010-2015 tidak mengalami fluktuasi harga yang sangat drastis, pergerakan harga saham cenderung stabil, hanya mengalami peningkatan di tahun  pertengahan,  namun  di  2015  posisi  harga  sama  seperti  pada  tahun  2010. Untuk harga penutup tertinggi terjadi pada bulan april 2015 sebesar 6.448,09 dan harga penutup terendah juni 2010 sebesar 4.454,47.
Indeks harga saham syariah pada Jakarta Islamic Index (JII) selama periode 2010-2015  mengalami  fluktuasi  harga  penutup  yang  cenderung  meningkat  setiap tahunnya meskipun tidak mengalami peningkatan yg cukup besar, harga penutup tertinggi  terjadi  pada  bulan  Maret  2015  sebesar  7.282,04  dan  harga  penutup terendah terjadi pada bulan februari 2010 sebesar 4.137,33.
Secara  bersama  dapat  dilihat  harga  penutup  terendah  dari  ketiga  indeks tersebut  terjadi  pada  tahun  yang  sama  yaitu  tahun  2010.  Namun  terdapat perbedaan pada harga penutup tertinggi, dimana indeks harga saham syariah FBMS mengalami harga penutup tertiggi di tahun 2014 , sedangkan indeks harga saham syariah SGS 100 dan JII sama-sama mengalami harga penutup tertinggi pada tahun 2015.
Berdasarkan  hasil  pengolahan  data  dengan  fasilitas  analisis  statistika diperoleh hasil perhitungan sebagai berikut :

## Tabel Descriptive Statistics
Mean
Std. Deviation N
JII 5847.8361 767.57967 72 FBMS 11316.930 0 1475.94191 72
SGS_100 5446.9712 506.45912 72
Berdasarkan hasil analisis, dapat dilihat bahwa nilai rata-rata indeks harga saham  syariah Jakarta  Islamic  Index (JII)  selama  periode  2010-2015  sebesar 5847.8361 dan deviasi standar sebesar 767.57967.Pada Indeks Harga Saham syariah FTSE  Bursa  Malaysia  Emas  Shariah  Index  (FBMS)  nilai  rata-rata  indeks  harga
saham  syariah  selama periode  2010-2015  sebesar 11316.9300dandeviasi  standar sebesar 1475.94191. Dan Indeks Harga Saham syariah FTSE SGX Asia Shariah 100 Index (SGS  100)  nilai  rata-rata  indeks  harga  saham  syariah  selama  periode  2010- 2015 sebesar 5446.9712dan deviasi standar sebesar 506.45912.
Analisis regresi digunakan untuk mengetahui hubungan positif atau negatif antaravariabel  independen  dengan  dependen.Berikut  ini  adalah  hasil  uji  regresi linier berganda dengan mengolah datamenggunakan fasilitas analisis stastistika yang disajikan dalam tabel berikut:

## Tabel
Hasil Uji Regresi Linier Berganda Coefficients a
Model Unstandardized Coefficients Standardiz ed Coefficient s T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constan t)
274.463 465.341
.590 .557 FBMS .418 .052
.803
7.969 .000 SGS_10 0 .156 .153 .103 1.018 .312
a. Dependent Variable: JII
Berdasarkan  hasil  pengolahan  data  diatas  maka  dapat  diperoleh  suatu persamaan regresi sebagai berikut :
Y = 274.463 + 0,418X 1 +  0,156X 2
Koefisien-koefisien  persamaan  regresi  linier  berganda  diatas dapat  di artikan sebagai berikut :
a) Konstanta  bernilai  Positif  sebesar  274.463  artinya  jika  Indeks  Harga Saham Syariah FBMS (X 1 ) dan Indeks Harga Saham Syariah SGS 100
(X 2 )  bernilai  nol,  maka  Indeks  Harga  Saham  Syariah  JII  (Y)  nilainya cenderung mengalami kenaikan sebesar 274.463.
b) Besarnya koefisien Indeks Harga Saham Syariah FBMS sebesar 0,418 yang  artinya  menunjukkan  adanya  hubungan  positif  antara  Indeks Harga saham Syariah FBMS dan Indeks Harga Saham Syariah JII, yang artinya  jika  variabel  independen  lain nilainya  tetap  dan  Indeks  Harga Saham  Syariah  FBMS  mengalami  kenaikan  1%  maka  Indeks  Harga Saham Syariah JII mengalami kenaikan sebesar 0,418 poin.
c) Besarnya koefisien Indeks Harga Saham Syariah SGS 100 sebesar 0,156 yang  artinya  menunjukkan  adanya  hubungan  positif  antara  Indeks Harga Saham Syariah SGS 100 dan Indeks Harga Saham Syariah JII, yang  artinya  jika  variabel  independen  lain  nilainya  tetap  dan  Indeks Harga Saham Syariah SGS 100 mengalami kenaikan 1% maka Indeks Harga Saham Syariah JII mengalami kenaikan sebesar 0,156 poin. Analisis  data  pada  penelitian  ini  dengan  menggunakan  fasilitas  analisis statistika. Pengujian hipotesis pada penelitian ini dilakukan dalam tiga tahap, yaitu pengujian  secara  simultan  (uji  F)  pengujian  secara  parsial  (uji  T)  dan  pengujian koefisien determinasi (R 2 ).
a. Uji Simultan (Uji F)
Pengujian  pengaruh  secara  simultan  antara  variabel  independent terhadap variabel dependen menggunakan uji F diperoleh data statistik sebagai berikut

## Tabel
Hasil Uji F ANOVA b Model Sum of Squares Df
Mean Square F
Sig. 1 Regressio n 3.321E7 2 1.660E7 132.85 6 .000 a
Residual 8623486.31 0 69 124978.062 Total 4.183E7 71 a. Predictors:
(Constant),

## SGS_100, FBMS
b.  Dependent  Variable: JII
Uji – F  ini  digunakan  untuk  membuktikan adanya  pengaruh  yang signifikan  antara  variabel  Indeks  Harga  Saham  Syariah  FBMS,  dan Indeks  Harga  Saham  Syariah  SGS100  terhadap  Indeks  Harga  Saham Syariah JII secara simultan.
Ketentuan F tabel : df1 = m = 2
df2 = n – m – 1 = 72 – 2– 1 = 69 Keterangan : n = sampel m = variabel bebas Maka di ketahui F tabel = 3,129
Ketentuan penerimaan hipotesis yaitu : Ho ditolak bila sig. > 0,05 atau F hitung < F tabel Ha diterima bila sig. < 0,05 atau F hitung > F tabel
Hasil  uji  F  untuk  koefisien persamaan  regresi diperoleh  hasil F hitung sebesar 132.856dengantingkat  signifikasi  sebesar  0,000.Diperoleh  nilai 0,000 <  0.05 dan F hitung > dari F tabel yaitu 132.856>3,129. Dengan demikian  Ha  diterima  dan  Ho  ditolak,  hal  ini  menunjukan  bahwa terdapat  pengaruh  yang  signifikan  antara  variable  Indeks  harga  saham Syariah FBMS dan indeks harga saham Syariah SGS 100 secara bersama- sama terhadap variable indeks harga saham Syariah JII.
b. Uji Parsial (T-test)
Pengujian  secara  parsial  digunakan  untuk  mengetahui  apakah  variable bebas  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  atau  tidak  terhadap  variable terikat secara individu untuk setiap variable. Pengujian pengaruh secara parsial  antara  variabel  bebas  ( independent )  terhadap  variabel  terikat ( dependen ) menggunakan uji secara parsial (uji T) diperoleh data statistik sebagai berikut:
Tabel Hasil Uji T-test
Coefficients a
Model
Unstandardized Coefficients Standardiz ed Coefficien ts T Sig. B Std. Error Beta 1 (Consta nt) 274.463 465.341
.590 .557 FBMS .418 .052 .803 7.969 .000 SGS_10 0 .156 .153 .103 1.018 .312
a.  Dependent  Variable: JII
Ketentuan T-tabel :
Tingkat signifikan = 0,05
Df = n – k
Df = 100 – 3
Df = 98
T table diketahui = 1,984
Dari  hasil  Uji  t  diatas,  diketahui  variable  indeks  harga  saham  syariah FBMS  (X 1 )  mempunyai  nilai  t-hitung  sebesar  7.969  dengan  nilai signifikasi  sebesar  0,000.  Dimana  nilai  t-hitung  7.969>  t-tabel 1,984 maka dengan  ini  menyatakan  menerima  Ha  dan  menolak  Ho  dengan kata lain bahwa ada pengaruh yang signifikan antara Indeks Harga saham syariah FBMS (X 1 ) terhadap indeks harga saham syariah JII (Y) secara parsial.
Sedangkan dari hasil Uji t diketahui variable indeks harga saham syariah SGS  100  (X 2 )  mempunyai  nilai  t-hitung  sebesar  1.018  dengan  nilai signifikasi sebesar 0,312.Dimana nilai t-hitung 1.018< t-tabel 1,984 maka dengan  ini  menyatakan  menolak  Ha  dan  menerima  Ho,  hal  ini  berarti tidak  ada  pengaruh  yang  signifikan  antara  indeks  harga  saham  syariah SGS 100 (X 2 ) terhadap indeks harga saham syariah JII (Y) secara parsial.
c. Uji Determinasi (R Square)
Berikut  hasil  uji  determinasi  yang  iolah  menggunakan  fasilitas  analisis statistika yang disajikan dalam Tabelberikut :

## Tabel Hasil Uji R Square
Model Summary
Mode l R R Square Adjusted  R Square Std.  Error of the Estimate 1 .891 a .794 .788
353.52236
a.  Predictors:  (Constant),  SGS_100,

## FBMS
Koefisien  determinasi  diperlukan  untuk  mengukur  seberapa  besar pengaruh  indeks  harga  saham  syariah  FBMS  dan  Indeks  harga  saham syariah  SGS  100  terhadap  Indeks  harga  saham  JII.  Berdasarkan  hasil perhitungan  dengan  bantuan  analisis  statistika  dapat  diketahui  bahwa nilai Adjusted  R  Square yang  diperoleh  adalah  sebesar  0.794atau  79,4%. Angka tersebut memberikan arti bahwa perubahan Indeks harga saham syariah  JII  dipengaruhi  oleh  Indeks  harga  saham  syariahFBMS  dan Indeks  harga  saham  syariah  SGS  100  sebesar  79,4%  sisanya  sebesar
20,6% merupakan faktor-faktor lain yang tidak dimasukkan dalam model ini seperti  keadaan  perekonomian  global,  hubungan  perdagangan  antar negara,  situasi  sosial,  politik,  dan  keamanan  serta  isu-isu  yang memberikan  sentimen  tertentu  kepada  perdagangan  saham  di  Bursa Efek Indonesia.
Analisis  pengaruh  diuji  secara  simultan  Indeks  Harga  Saham  syariah FTSE  Bursa  Malaysia Emas  Shariah  Index (FBMS)  dan  Indeks  Harga Saham syariah FTSE SGX Asia Shariah 100 Index (SGS 100)berpengaruh signifikan terhadap Indeks Harga Saham syariah JII di Indonesia.
Hasil  uji  hipotesis  secara  parsial  menunjukan  bahwa  variable  Indeks Harga Saham syariah FTSE Bursa Malaysia Emas Shariah Index (FBMS) memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  Indeks  harga  saham syariah Jakarta  Islamic  Index (JII)  di  Indonesia.  Pengaruh  Indeks  Harga Saham  syariah  FTSE  Bursa  Malaysia Emas  Shariah (FBMS)  terhadap Indeks harga saham syariah Jakarta Islamic Index (JII) adalah positif atau berbanding  lurus  dimana  jika  indeks  harga  saham  syariah  FBMS mengalami kenaikan maka akan terkoreksi naik pada indeks harga saham syariah  JII.  Hal  tersebut  menunjukan  bahwa  kenaikan  pada  Indeks Harga  Saham  syariah  FBMS  justru  meningkatkan  pergerakan  indeks harga  saham  syariah  JII.hal  ini  disebabkan  karena  tingginya  minat investor dari negara Malaysia untuk berinvestasi di negara Indonesia dan tingginya  kerjasama  dibidang  ekonomi  untuk  kedua  Negara  tersebut belakangan beberapa tahun ini.
Indeks  Harga  Saham  syariah  FTSE  SGX Asia Shariah  100  Index (SGS 100)  tidak  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  Indeks  harga saham  syariah  JII.  Hasil  tersebut  menjelaskan  bahwa  jika  indeks  harga saham syariah SGS 100 mengalami kenaikan maka tidak akan terkoreksi naik atau terkoreksi turun pada nilai indeks harga saham syariah JII. Hal tersebut menunjukan bahwa kenaikan pada indeks harga saham syariah
SGS  100  justru  berpengaruh  negatif  terhadap  pergerakan  indeks  harga saham syariah JII.
Arah  pengaruh  yang  positif  berarti  pergerakan  dari indeks  tersebut searah dengan pergerakan indeks harga saham syariah JII artinya apabila indeks tersebut melemah maka Indeks harga saham syariah JII pun ikut melemah dan apabila indeks harga saham syariah tersebut menguat maka indeks harga saham syariah JII  pun menguat.Sebaliknya apabila indeks harga  saham  memiliki  pengaruh  total  yang  negatif  yaitu  artinya pergerakan indeks harga saham tersebut memiliki arah yang sebaliknya. Hasil uji F untuk koefisien persamaan regresi berganda, diperoleh hasil F hitung  sebesar  132.856  dengan  tingkat  signifikasi  sebesar  0,000. Diperoleh nilai 0,000 <  0.05 dan F hitung > dari F tabel yaitu 132.856 >3,129. Dengan  demikian  Ha  diterima  dan  Ho  ditolak,  hal  ini menunjukan bahwa mempunyai pengaruh yang signifikan antara variable Indeks harga saham syariah FBMS dan indeks harga saham syariah SGS 100 secara bersama-sama terhadap variable indeks harga saham JII. Berdasarkan teori yang telah dijelaskan dalam kerangka teori yaitu negara yang  memiliki  perekonomian  maju  akan  mempengaruhi  negara  yang perekonomiannya berkembang. Namun dalam dunia pasar modal, teori yang terkait dalam investasi pasar modal menjelaskan bahwa bursa yang lebih  besar  atau  kuatakan  mempengaruhi  bursa  yang  lebih  kecil  atau lemah. 13
13 Supranto  J,  Statistik  Pasar  Modal  Keuangan  dan  Perbankan,  (Jakarta  :  edisi  revisi,  Penerbit  Rineka Cipta, 2004),.hlm.27
Teori  diatas  membenarkan  hasil Uji  Statistik  yang  membuktikan bahwapada  variabel  Indeks  harga  saham  syariah  FTSE  Bursa  Malaysia Emas Shariah Index (FBMS) mempengaruhi indeks harga saham syariah Jakarta  Islamic  Index  (JII)  di  Indonesia.Dan  membuktikan  bahwa Malaysia yang tergolong negara maju dalam bidang ekonomi dan lainnya berpengaruh terhadap Indonesia. Begitu pula Indeks harga saham FTSE Bursa Malaysia Shariah Index (FBMS) yang tergolong bursa syariah yang besar atau kuat mempengaruhi indeks harga saham Jakarta Islamic Index (JII)  di Indonesia  yang  merupakan  bursa  yang  lebih  kecil  atau  lemah darinya dibuktikan dari hasil uji statistik.
Sedangkan  berdasarkan  hasil  Uji  Statistik  membuktikan  bahwa  teori mengenai  ekonomi  negara  maju  mempengaruhi  ekonomi  negara berkembang  tidak  dibenarkan  dalam  teori  pada  dunia  pasar  modal, Singapura  sebagai  negara  maju  Indeks  harga  saham  syariah  Singapura tidak berpengaruh secara signifikan terhadap indeks harga saham JII di Indonesia.  Dan  dapat  dijelaskan  berdasarkan  teori  bahwa  bursa  FTSE SGX  Asia Shariah 100 Index (SGS  100)bukan  bursa  yang  besar  seperti bursa syariah Malaysia sehingga indeks harga saham syariah FTSE SGX Asia Shariah 100 Index (SGS  100)  tidak  berpengaruh  secara  signifikan terhadap Indeks Harga Saham JII di Indonesia.

## KESIMPULAN
Secara parsial menunjukan bahwa Indeks harga saham syariah FTSE Bursa Malaysia  Emas  Shariah  Index (FBMS)    memiliki  pengaruh  positif  yang  signifikan terhadap Indeks harga saham Jakarta Islamic Index (JII) di Indonesia periode 2010- 2015. Secara parsial menunjukan bahwa Indeks harga saham syariah FTSE SGX
Asia Shariah 100 Index (SGS 100) memiliki pengaruh yang tidak signifikan terhadap Indeks harga saham Jakarta Islamic Index (JII) di Indonesia periode 2010-2015.
Secara  simultan  menunjukkan  bahwa  Indeks  Harga  Saham  syariah FTSE Bursa Malaysia Emas Shariah Index (FBMS) dan Indeks Harga Saham syariah FTSE SGX  Asia  Shariah  100  Index (SGS  100)  secara  bersama-sama  memiliki  pengaruh yang  signifikan  terhadap  Indeks  Harga  Saham  Jakarta  Islamic  Index  (JII)  di Indonesia periode 2010-2015.
DAFTAR PUSTAKA
Anoraga, Pandji, dan Piji Pakarti. Pengantar Pasar Modal. Jakarta : Rineka Cipta.2008.
Anoraga Pandji, Pengantar Pasar Modal Indonesia , Jakarta: Salemba empat. 2000.
Budi Harsono, Efektif Bermain Saham , cetakan kedua , Jakarta : PT.Gramedia. 2013.
Darmadji, Tjiptono dan Hendy M. Fakhruddin. Pasar Modal di Indonesia. Edisi Ketiga .
Jakarta: Salemba Empat.2011.
Fahmi, Irham. Pengantar Pasar Modal .Bandung : Alvabeta. 2013.
Gujarati. Model Ekonometrika .Liberty : Yogyakarta.2003.
Fielnanda,  Refky.  "Zakat  Saham  Dalam  Sistem  Ekonomi  Islam  (Kajian  Atas Pemikiran Yusuf Qardhawi)." Al-Tijary 3.1 (2017): 57-67.
Mulyadi,  Bambang. Berani  Untung  di  Bursa  Saham .Jakarta  :  PT.  Elex  Media Komputindo.2014.
Nurul  Huda  dan  Mustafa  Edwin  N. Investasi  pada  Pasar  Modal  Syariah. Jakarta  :
Pendana Media Gruop. 2008.
Rusdin. PASAR  MODAL  :  Teori,  Masalah  dan  Kebijakan  dalam  Praktik,  Cetakan kedua . Bandung : Alvabeta.2008.
Simatupang, Mangasa. Investasi Saham dan Reksa dana . Jakarta : Mitra Wacana Media. 2010.
Soemitra, Andri. Masa Depan Pasar Modal Syariah di Indonesia , Jakarta: Pernamedia Kencana, 2014.
Sumantoro. Pengantar tentang pasar modal di Indonesia .Jakarta : Ghalia Indonesia.1990.
Susilo,  Bambang. PASAR  MODAL  :  Mekanisme  Perdagangan  Saham,  Analisis Sekuritas dan Strategi Investasi BEI . Yogyakarta : UPPSTIM YKPN.2009.
Yulianti dan handoyo, Manajemen Keuangan Internasional, edisi kedua, Andi:
Yogyakarta, 2005.