## Jurnal
http://ejournal.unp.ac.id/students/index.php/epb/index
Maret 2020, hal 43-48
Analisis Pengaruh Financial Development Terhadap Pertumbuhan
Ekonomi di Indonesia
Nia Putri Kunanti 1* , Melti Roza Adry 2
1,2 Jurusan Ilmu Ekonomi, Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Padang
* Korespondensi: niaputrikunanti13@gmail.com

## Abstract
This  study  aims  to  determine  how  the  influence  of  financial  development  on economic growth in Indonesia. Financial development indicators are M2 money supply, bank assets, private credit and trade openness. Where inflation and trade openness as a control variable and economic growth as the dependent variable. The  data  used  in  this  study  are  secondary  data  from  2005  quarter  1  to  2018 quarter  4  which  were  collected  through  documentation  and  related  agencies. This study uses multiple linear regression analysis and error correction models. The results of this study indicate that: (1) the money supply M2 has a negative effect on economic growth in Indonesia; (2) Bank assets have a negative effect on economic  growth  in  Indonesia;  (3)  Private  credit  has  a  positive  effect  on economic  growth  in  Indonesia;  (4))  trade  openness  has  a  positive  effect  on economic growth in Indonesia.
Keywords:

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui    pengaruh  financial  development terhadap  pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia.  Indikator  financial  development yaitu  jumlah  uang  beredar  M2,  aset  bank,  kredit  swasta  dan  keterbukaan perdagangan.  Dimana  inflasi  dan  keterbukaan  perdagangan  sebagai  variabel kontrol  dan  pertumbuhan  ekonomi  sebagai  variabel  terikat.  Penelitian  ini menggunakan data sekunder dari tahun 2005 kuartal 1 sampai tahun 2018 kuartal 4  yang  dikumpulkan  melalui  dokumentasi  dan  instansi  terkait.  Penelitian  ini menggunakan analisis regresi linear berganda dan error correction model. Hasil penelitian  ini  menunjukkan  bahwa:  (1)  jumlah  uang  beredar  M2  berpengaruh negatif terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia; (2) Aset bank berpengaruh negatif  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia;  (3)  Kredit  swasta berpengaruh  positif  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia;  (4) Keterbukaan perdagangan berpengaruh positif terhadap pertumbuhan ekonimi di Indonesia.
Kata Kunci :
Kode Klasifikasi JEL: O16, E51, F13

## PENDAHULUAN
Keberhasilan  pembangunan  ekonomi  suatu  negara  ditunjukkan  melalui  pertumbuhan  ekonomi  yang  tinggi  dan berkelanjutan.  Pertumbuhan  ekonomi  memiliki  hubungan  terhadap  financial  development  (pengembangan keuangan) yang merupakan upaya untuk meningkatkan likuiditas lembaga keuangan, jumlah tabungan, akumulasi modal  dan  mendorong  entrepreneurship  yang  dapat  meningkatkan  pertumbuhan  ekonomi.  Pengembangan keuangan yang tidak sempurna akan menjadi pemghambat pertumbuhan ekonomi karena membatasi mobilisasi realisasi sumber daya modal. Dimana peningkatan pinjaman bank yang menyebabkan pertumbuhan menjadi lebih cepat. Hal ini, telah dibuktikan dalam penelitian empiris dan teoritis yang membuktikan bahwa pengembangan keuangan  berpengaruh  terhadap  pertumbuhan  ekonomi.  Penelitian  ini  dilakukan  oleh  King  dan  Levine  (1993), Levine (1997), Azman Saini dkk (2010).
Financial Development, Jumlah Uang Beredar M2, Aset Bank, Kredit Swasta, Keterbukaan Perdagangan, Pertumbuhan Ekonomi.

## Info Artikel
Diterima: 02 Januari 2020 Disetujui: 28 Februari 2020
Terbit daring: 01 Maret 2020

## Sitasi:
Kunanti, N, P, &, Adry, M, R. (2020). Analisis Pengaruh Financial Development Terhadap Pertumbuhan Ekonomi di Indonesia. JKEP: Jurnal kajian ekonomi dan pembangunan, 2(1),
Financial Development, Money Supply, Bank Assets, Private Credit, Trade Openness.
Shahbaz  dkk  (2015),  yang  meneliti  hubungan  pengembangan  keuangan  dan  pertumbuhan  ekonomi  di negara berkembang yang menunjukkan bahwa sektor keuangan menfasilitasi pertumbuhan ekonomi, keterbukaan perdagangan  meransang  kegiatan  ekonomi.  Selain  itu,  Shahbaz  dkk  (2017)  juga  melakukan  penelitian  tentang pertumbuhan  ekonomi  di  China  dan  India  yang  hasilnya  menunjukkan  bahwa  pengembangan  keuangan berpengaruh  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  yaitu  dengan  meningkatnya  aktivitas  ekonomi  di  kedua negara.Perkembangan  ekonomi  juga  akan  mendorong  pengembangan  keuangan  di  Indonesia.  Dimana,  peran pengembangan  keuangan  adalah  sebagai  perantara  keuangan  untuk  mempromosikan  investasi  sehingga  akan meningkatkan  laju  pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia.  Perangkat  kebijakan  moneter  yang  penting  dan  dapat dikontrol langsung  oleh otoritas moneter adalah penentuan jumlah kredit, aset bank termasuk kredit sektor swasta.
Karena  perubahan  jumlah  kredit  akan  mengakibatkan  perubahan  jumlah  uang  beredar  yang  dapat dimanfaatkan  oleh  otoritas  moneter  sebagai  alat  stabilisasi  dalam  kegiatan  ekonomi.  Selain  itu,  indikator pengembangan  keuangan  yang  dapat  mengontrol  pertumbuhan  ekonomi  adalah  keterbukaan  perdagangan. Keterbukaan  perdagangan  memberikan  efek  terhadap  pertumbuhan  ekonomi.  Dengan  banyaknya  fenomena ekonomi  yang  terjadi  dalam  beberapa  dekade  terakhir  ini  maka  perlu  dilakukan  penelitian  untuk memecahkan masalah tersebut. Pengembagangan keuangan (Financial Development) di Indonesia yang memberikan dampak terhadap  pertumbuhan  ekonomi.  Dimana  pengembangan  keuangan  memiliki  peran  positif  dalam  merangsang pertumbuhan  ekonomi  sehingga,  pertumbuhan  ekonomi  akan  mengalami  pertumbuhan  ekonomi  yang berkelanjutan untuk mengejar reformasi keuangan.
Shcumpeter  (1911),  pembangunan  merupakan  arusan  sirkuler  tetap  dan  terputus  yang  dapat menggantikan  keseimbangan  yang  terjadi  sebelumnya.  (Jhingan,  2012).  Shcumpeter  menyatakan  bahwa pengusaha  membutuhkan  biaya  atau  tambahan  modal  melalui  kredit  untuk  membiayai  penerapan  baru  teknik produksi  sebagai  kegiatan  intermediasi  keuangan.  Patrick  (1966)  menyatakan  ada  dua  kemungkinan  hubungan antara financial  development (pengembangan  keuangan)  dan  pertumbuhan  ekonomi  yaitu:  pertama, demand- following, yang berarti rendahnya pertumbuhan sektor keuangan yang dilihat dari kurangnya permintaan terhadap jasa keuangan. Kedua, supply leading, yang berarti sektor keuangan mendorong pertumbuhan sektor riil. Adu  et  al  (2013)  yang  menyatakan  bahwa  jumlah  uang  beredar  berpengaruh  negatif  terhadap pertumbuhan ekonomi. Karena, dalam pengembangan keuangan jumlah uang beredar M2 memiliki efek sentitif terhadap pertumbuhan ekonomi. Hal ini disebabkan karena ketika jumlah uang beredar mengalami peningkatan yang  tidak  dapat  dikendalikan,  maka  akan  berdampak  pada  beberapa  variabel  makro  yang  akan  menimbulkan masalah atau pengaruh yang buruk terhadap pertumbuhan ekonomi. Berdasarkan penelitian yang dilakukan oleh (Baroroh,  2012)yang  hasilnya  menunjukkan  variabel  aset  perbankan,  kredit  perbankan,  dan  dana  pihak  ketiga secara  parsial  sangat  mempengaruhi  pertumbuhan  ekonomi  regional  di  Pulau  Jawa.  Variabel  aset  dan  kredit menunjukkan  hubungan  negatif  terhadap  pertumbuhan  ekonomi.  Kredit  memiliki  peran  penting  dalam pembiayaan  perekonomian  nasional  dan  merupakan  motor  penggerak  pertumbuhan  ekonomi.  Berdasarkan penelitian yang dilakukan oleh Samargandi et al (2016) yang hasilnya menunjukkan kredit swasta secara konsisten mempengaruhi  pertumbuhan  ekonomi.  Selanjutnya  Emenike,  (2016)  menyatakan  bahwa  kredit  swasta berpengaruh positif terhadap pertumbuhan ekonomi dan kebijakan moneter dalam jangka pendek. Shahbaz (2012) menyatakan  bahwa  keterbukaan  perdagangan  mendorong  pertumbuhan  ekonomi  melalui  berbagai  saluran, misalnya  mencapai  efisiensi  dalam  alokasi  sumber  daya  karena  kebijakan  yang  berorientasi  ekspor,  menarik investasi  asing  langsung,  menyediakan  akses  teknologi  canggih  untuk  meningkatkan  produksi  dalam  negeri, menciptakan integrasi ekonomi dan keuangan.

## METODE PENELITIAN
Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data time series dari tahun 2005 kuartal 1 sampai tahun 2018 kuartal  4.  Metode  yang  digunakan  adalah  model Error  Correction  Model (ECM).  Model  yang  akan  digunakan dalam penelitian ini yaitu:
𝑃𝐸 𝑡 = 𝛽 0 + 𝛽 1 (𝑀2) 𝑡 + 𝛽 2 (𝐴𝐵) 𝑡 + 𝛽 3 (𝐾𝑆) 𝑡 + 𝛽 4 (𝐾𝑃) 𝑡 +𝑢 𝑡−1
Dimana simbol PE adalah pertumbuhan ekonomi, M2 adalah jumlah uang beredar, AB adalah aset bank, KS adalah kredit swasta, KP adalah keterbukaan perdagangan, β adalah konstanta, 𝑈 𝑡 adalah disturbance term (kesalahan pengganggu).

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil Uji Stasionetritas Data
Tabel 1. Hasil Uji Stasioneritas dengan Metode ADF Variabel URT pada ADF Test CV (5%) Stasioner PE Level -3,166967 -3,495295 Tidak 1st Difference -6,153547 -3,495295 Ya M2 Level -2,129533 -3,502373 Tidak 1st Difference -1,296934 -3,502373 Tidak 2nd Difference -7,995325 -3,502373 Ya AB Level -1,781061 -3,506374 Tidak 1st Difference -4,130002 -3,506374 Ya KS Level -2,067072 -3,495295 Tidak 1st Difference -11,89988 -3,495295 Ya KP Level -8,368059 -3,493692 Ya
Sumber: Hasil Olahan Eviews 8, 2020
Dari tabel 1 dapat dilihat bahwa dalam pengujian stasioneritas dengan metode Augmented Dickey Fuller (ADF) test dengan tingkat keyakinan 95%  yang hasilnya dapat dilihat pada tabel yang dicetak tebal.

## Hasil Uji Kointegrasi
Setelah melakukan uji kointegrasi dengan uji ADF untuk pengujian residulanya maka didapatkan bahwa residual stasioner  pada  tingkat  level  yang  telihat  dari  nilai  t-statistik  sebesar  -3,860747  dan  probabilitas  atau  ECT(-1) sebesar 0,0042 lebih kecil dari 0,05. Sesuai dengan syarat uji ECM (Error Correction Model) yaitu harus lulus uji kointegrasi.  Hasil  uji  kointegrasi  dari  data  diatas  menunjukkan  bahwa  probabilitas  dari  ECT (Error  Correction Term) sebesar 0,0003 artinya terdapat pengaruh jangka panjang pada variabel bebas  dan variabel kontrol yaitu jumlah uang beredar (M2), aset bank (AB), kredit swasta (KS), keterbukaan Perdagangan (KP).

## Hasil Estimasi Regresi Linear Berganda
Tabel 2.
Hasil Estmasi Pengaruh Financial Development Terhadap Pertumbuhan Ekonomi No Variabel Koefisien Nilai t- Ket Statistik (t-tabel = 2.00758) 1 Yt(-1) 1.000.000 2 X1(-1) -0.003906 -0.094450 Tidak Signifikan 3 X2(-1) -1.006.900 -2.326.330 Signifikan 4 X3(-1) 0.000235 3.590.284 Signifikan 5 X5(-1) 0.024076 2.393.313 Signifikan 6 C 5.929.402
Sumber: Hasil Olahan Eviews 8, 2020
Hasil pengujian ini masih belum bisa dikatakan baik dikarenakan dalam pengujian regresi linear berganda harus memenuhi uji asumsi klasik, oleh karena itu pengujian ini harus dilakukan uji asumsi klasik.

## Hasil Uji Asumsi Klasik
Berdasarkan hasil uji normalitas residual dengan probabilitas dari Jarque-Bera sebesar 0,779662 lebih besar dari 0,05. Hal ini berarti dalam penelitian ini dapat dikatakan data terdistribusi normal. Hasil uji heterokedastisitas dimana  didapatkan  nilai  Prob.  F  hitung  sebesar  0,1788  >  0,05  maka  H 0 diterima  yang  artinya  tidak  terjadi
heterokedastisitas.  Hasil  uji  autokorelasi  dengan  nilai  Prob.  F  hitung  sebesar  0,1356  >  0,05,  maka H 0 diterima artinya tidak terjadi autokorelasi. Hasil uji multikolinearitas yaitu dapat dikatakan tidak terjadi multikolinearitas diantara variabel bebas. Hal ini dapat dilihat bahwa nilai VIF masing-masing variabel bebas yang lebih dari 5 (VIF < 5).
Koefisien Determinasi (R 2 )
Dari  estimasi  jangka  panjang  terlihat  bagimana  hasil  estimasi  dari  pengaruh financial  development terhadap pertumbuhan  ekonomi.  Dimana  hasil  dari  koefisien  determinasi  sebesar  0,241.  Hal  ini  berarti  sebesar  24,1% variabel financial development dalam mempengaruhi pertumbuhan ekonomi. Berdasarkan tabel 2 didapatkan persamaan pada estimasi OLS yakni:
𝑃𝐸 ̂ = 5.9294 - 0.0039 (M2) - 1.0737 (AB) + 0.0002 (KS) + 0.0240 (KP) Berdasarkan  persamaan diatas  dapat  ditarik kesimpulan  bahwa  nilai  konstanta  dari persamaan  sebesar  5.9294, artinya ketika variabel bebas bersifat konstan maka akan meningkatkan pertumbuhan ekonomi sebesar 5.9294%. Pada  persamaan  diatas  3  variabel  signifika n  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  pada  tingkat  α  =  0,05.  Variabel jumlah  uang  beredar  M2  yang  memiliki  probabilitas  sebesar  0,9251,  artinya  jumlah  uang  beredar  M2  memiliki pengaruh negatif terhadap pertumbuhan ekonomi.  Aset bank memiliki probabilitas sebesar 0,0240 artinya aset bank  memiliki  pengaruh  negatif  terhadap  pertumbuhan  ekonomi.  Kredit  swasta  memiliki  probabilitas  sebesar 0,0007  dan  nilai  koefisien  sebesar  0.0002,  artinya  kredit  swasta  berpengaruh  positif  terhadap  pertumbuhan ekonomi.  Keterbukaan  perdagangan  memiliki  probabilitas  sebesar  0,0204,  artinya  keterbukaan  perdagangan berpengaruh positif terhadap pertumbuhan ekonomi.

## Hasil Uji ECM (Error Correction Model)
Tabel 3.

## Hasil Uji Estimasi Persamaan Jangka Pendek ECM
No Variabel Koefisien Nilai t- Ket Statistik (t-tabel = 2.00758) 1 Yt(-1) 1.000.000 2 X1(-1) -0.114378 -0.807479 Tidak Signifikan 3 X2(-1) -5.683900 -2.748.085 Signifikan 4 X3(-1) 1.516900 0.469200 Tidak Signifikan 5 X5(-1) 0.006989 1.489.864 Tidak Signifikan 6 ECT(-1) -0.225714 -2.269.824 Signifikan 7 C -0.029685

## Sumber: Hasil Olahan Eviews 8, 2020
D(PE) = -0.0297 - 0.1144 ∆(M2) - 5.6839 ∆(AB) + 2.5169 ∆(KS) + 0.0069 ∆(KP) - 0.2257 ECT(-1)
Berdasarkan  tabel  3  terlihat  hasil  estimasi  jangka  pendek  ECM (Error  Correction  Model) yang menyatakan bahwa terdapat keseimbangan jangka pendek. Pada estimsi diatas terlihat bahwa dalam jangka pendek variabel kredit swasta dan keterbukaan perdagangan memiliki pengaruh positif terhadap pertumbuhan ekonomi. Sementara jumlah uang beredar M2 dan aset bank memiliki pengaruh negatif terhadap pertumbuhan ekonomi. Sementara nilai koefisien ECT(-1) memiliki pengaruh negatif dan signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi. Nilai koefisien  determinasi  R 2 sebesar  0.117  atau  sebesar  11,7%  variabel  bebas  mempengaruhi  variabel  terikat  yaitu pertumbuhan ekonomi. Dengan begitu hasil estimasi dari ECM memperlihatkan bahwa dalam jangka pendek tidak semua variabel bebas dan variabel kontrol berpengaruh secara signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi.

## Pengaruh Jumlah Uang Beredar Terhadap Pertumbuhan Ekonomi di Indonesia
Berdasarkan  hasil  olahan  data  dengan  motode  OLS  dan  ECM,  menunjukkan  bahwa  dalam  jangka  panjang  dan jangka pendek intervensi jumlah uang beredar berpengaruh negatif terhadap pertumbuhan ekonomi. Penelitian ini sama  dengan  penelitian  Tiwa  et  al  (2016)  yang  menunjukkan  bahwa  M2  mempunyai  dampak negatif  terhadap pertumbuhan ekonomi. Dimana ketika M2 meningkat secara terus-terusan maka, akan menyebabkan penurunan terhadap pertumbuhan ekonomi. Kenaikan M2 dapat menyebabkan kenaikan investasi. Namun, kenaikan M2 juga dapat memicu turunnya investasi karena dengan naiknya M2 maka meningkat pula inflasi sehingga para investor kurang berminat untuk berinvestasi. Dengan demikian pertumbuhan ekonomi juga akan mengalami penurunan.
Penelitian Adu et al (2013) yang menyatakan bahwa jumlah uang beredar berpengaruh negatif terhadap pertumbuhan ekonomi. Karena, dalam pengembangan keuangan M2 memiliki efek sentitif terhadap pertumbuhan ekonomi.  Hal  ini  disebabkan  karena  ketika  jumlah  uang  beredar  mengalami  peningkatan  yang  tidak  dapat dikendalikan,  maka  akan  berdampak  pada  beberapa  variabel  makro  yang  akan  menimbulkan  masalah  atau pengaruh yang buruk terhadap pertumbuhan ekonomi. Dengan demikian, M2 di Indonesia tidak selalu memiliki pengaruh  yang  positif  terhadap  pertumbuhan  ekonomi.  Karena  dengan  banyaknya  M2  akan  menyebabkan kenaikan  inflasi,  sehingga  harga-harga  di  pasaran  akan  meningkat.  Dengan  meningkatnya  inflasi  maka,  terjadi penurunan terhadap tingkat konsumsi masyarakat dimana masyarakat akan menurunkan tingkat belanjanya dan lebih  mementingkan  tingkat  kebutuhan  yang  paling  dibutuhkan  sehingga  terjadi  penurunan  pendapatan  bagi masyarakat yang berprofesi sebagai pedagang dipasaran. Sehingga hal ini juga akan berdampak pada penurunan pertumbuhan ekonomi. Jadi sesuai teori dapat disimpulkan bahwa variabel jumlah uang beredar M2 dalam jangka pendek maupun jangka panjang memiliki pengaruh negarif terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia.

## Pengaruh Aset Bank Terhadap Pertumbuhan Ekonomi di Indonesia
Berdasarkan  hasil  olahan  data  dengan  motode  OLS  dan  ECM,  menunjukkan  bahwa  dalam  jangka  panjang  dan jangka pendek aset bank berpengaruh negatif terhadap pertumbuhan ekonomi.  Hasil penelitian ini sama dengan penelitian yang dilakukan oleh Asteriou et al (2019) yang menyatakan bahwa aset bank memiliki pengaruh negatif terhadap  pertumbuhan  ekonomi.  Karena,  aset  bank  komersial  memiliki  kontribusi  yang  besar  terhadap pertumbuhan ekonomi. Dimana ketika suatu negara memiliki aset bank yang besar maka, kondisi negara tersebut dapat dikatakan baik karena aset bank akan mendatangkan manfaat dimasa akan datang. Namun, aset bank yang berpengaruh negatif akan berdampak buruk terhadap pertumbuhan ekonomi.
Aset bank sangat dibutuhkan oleh instansi keuangan dan setiap negara. Dengan adanya aset bank maka dapat  meningkatkan  aktivitas  ekonomi  dalam  suatu  negara  yang  akan  mendatangkan  keuntungan.    Selain  itu dengan adanya aset bank suatu negara akan memberikan dampak terhadap sektor ekonomi riil yaitu meningkatnya pertumbuhan  ekonomi.  Dimana,  perbankan  merupakan  suatu  lembaga  atau  instansi  yang  kegiatannya menghimpun  dana  dan  menyalurkan  kembali kepada  pihak yang  kekurangan  atau  membutuhkan modal  untuk melakukan suatu usaha. Dengan demikian, masyarakat yang kekurangan modal dapat melakukan pinjaman kepada pihak perbankan untuk kelancaran usaha mereka sehingga juga akan berdampak pada peningkatan pertumbuhan ekonomi.

## Pengaruh Kredit Swasta Terhadap Pertumbuhan Ekonomi di Indonesia
Berdasarkan  hasil  olahan  data  dengan  motode  OLS  dan  ECM,  menunjukkan  bahwa  dalam  jangka  panjang  dan jangka  pendek  intervensi  kredit  swasta  berpengaruh  positif  terhadap  pertumbuhan  ekonomi.  Kredit  swasta dibutuhkan  di  suatu  negara,  khususnya  negara  berkembang.  Dengan  adanya  kredit  swasta  akan  membantu pertumbuhan ekonomi sektor riil di Indonesia. Kredit swasta dalam pengembangan keuangan merupakan indikator yang penting dalam menekan perkembangan sektor keuangan di Indonesia. Penelitian yang dilakukan Emenike (2016)  yang  menyatakan  bahwa  pertumbuhan  ekonomi  memiliki  pengaruh  yang  positif  terhadap  pertumbuhan ekonomi.  Hal  ini  disebabkan  karena  adanya  kredit  swasta  dapat  membantu  menutupi  kekurangan  modal  atau keuangan untuk melakukan suatu usaha atau investasi di Indonesia. Selanjutnya penelitian Wang et al (2019), juga menyatakan  bahwa  kredit  swasta memiliki pengaruh positif  terhadap pertumbuhan ekonomi  di  Beijing. Karena kredit swasta memainkan peran penting dalam pengembangan keuangan.Sehingga dengan adanya kredit swasta dapat meningkatkan pertumbuhan ekonomi.

## Pengaruh Keterbukaan Perdagangan Terhadap Pertumbuhan Ekonomi di Indonesia
Berdasarkan  hasil  olahan  data  dengan  motode  OLS  dan  ECM,  menunjukkan  bahwa  dalam  jangka  panjang  dan jangka  pendek  intervensi  keterbukaan  perdagangan  berpengaruh  positif  terhadap  pertumbuhan  ekonomi. Keterbukaan  perdagangan  merupakan  kegiatan  ekonomi  yang  dapat  memberikan  manfaat  bagi  pertumbuhan ekonomi  sektor  riil.  Keterbukaan  perdagangan  mendorong  pertumbuhan  ekonomi  dimana  keterbukaan perdagangan memiliki pengaruh positif terhadap pertumbuhan ekonomi. Hal ini sejalan dengan penelitinn yang dilakukan oleh Shahbaz (2012), yang menyatakan bahwa keterbukaan perdagangan memiliki pengaruh yang positif terhadap pertumbuhan ekonomi. Dimana keterbukaan perdagangan mendorong pertumbuhan ekonomi melalui berbagai  saluran  misalnya,  mencapai  efisiensi  dalam  alokasi  sumber  daya  karena  kebijakan  yang  berorientasi ekspor,  menarik  investasi  asing  langsung,  menyediakan  akses  teknologi  canggih  untuk  meningkatkan  produksi dalam negeri, menciptakan integrasi ekonomi dan keuangan.

## Pengaruh Variabel Bebas dan Variabel Kontrol Terhadap Variabel Terikat Secara Bersama-sama
Berdasarkan hasil uji F yang telah dilakukan untuk melihat pengaruh variabel bebas yang terdiri dari jumlah uang beredar  M2,  aset  bank,  kredit  swasta  serta  variabel  control  keterbukaan  perdagangan  secara  bersama-sama
terhadap  variabel  terikat  yaitu  pertumbuhan  ekonomi.  Dimana  variabel  bebas  dan  variabel  kontrol  memiliki pengaruh dan signifikan terhadap variabel terikatnya.

## SIMPULAN
Berdasarkan  analisis  pada  perhitungan  regresi  linear  berganda  (OLS)  dan  ECM  (Error  Correction Model)  yang  telah  dijelaskan  sebelumnya,  maka  pembuktian  hipotesis  dapat  disimpulakn  sebagai berikut;  (1)  Berdasarkan  hasil  uji  OLS  dan  ECM  didapatkan  bahwa  financial  development (pengembangan keunagan) memiliki pengaruh positif terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia; (2) Berdasarkan hasil uji OLS dan ECM didapatkan bahwa dalam jangka panjang dan jangka pendek jumlah  uang  beredar  M2  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  pertumbuhan  ekonomi;  (3) Berdasarkan hasil uji OLS dan ECM didapatkan aset bank dalam jangka panjang dan jangka pendek berpengaruh  negatif  terhadap  pertumbuhan  ekonomi;  (4)  Berdasarkan  hasil  uji  OLS  dan  ECM didapatkan  bahwa  dalam  jangka  panjang  dan  jangka  pendek  kredit  swasta  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi; (5) Berdasarkan hasil uji OLS dan ECM didapatkan bahwa dalam jangka panjang dan jangka pendek keterbukaan perdagangan berpengaruh positif dan signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi.

## DAFTAR RUJUKAN
Adu, G., Marbuah, G., & Mensah, J. T. (2013). Financial development and economic growth in Ghana: Does the measure of financial development matter? Review of Development Finance , 3 (4), 192 – 203. https://doi.org/10.1016/j.rdf.2013.11.001
Asteriou, D., & Spanos, K. (2019). The relationship between financial development and economic growth during the recent crisis: Evidence from the EU. Finance Research Letters , 28 (April 2018), 238 – 245. https://doi.org/10.1016/j.frl.2018.05.011
Baroroh, U. (2012). Analisis Sektor Keuangan Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Regional Di Wilayah
Jawa: Pendekatan Model Levine. Etikonomi , 11 (2), 180 – 195. https://doi.org/10.15408/etk.v11i2.1892
Emenike,  K.  O.  (2016).  How does  monetary policy  and  private  sector  credit  interact  in  a developing economy? Intellectual Economics , 10 (2), 92 – 100. https://doi.org/10.1016/j.intele.2017.03.001 Jhingan, M. L. (2012). Ekonomi Pembangunan dan Perencanaan . Jakarta: PT Raja Grafindo Persada. Korupsi, P., Dan, P. P., Asean, E. D. I., & Selatan, A. (2019). Jurnal REP ( Riset Ekonomi Pembangunan ) World Sumber : Transparency International Sumber : World Bank . 4 (1), 61 – 72.
Samargandi, N., & Kutan, A. M. (2016). Private credit spillovers and economic growth: Evidence from BRICS countries. Journal of International Financial Markets, Institutions and Money , 44 , 56 – 84. https://doi.org/10.1016/j.intfin.2016.04.010
Shahbaz, M. (2012). Does trade openness affect long run growth? Cointegration, causality and forecast error  variance  decomposition  tests  for  Pakistan. Economic  Modelling , 29 (6),  2325 – 2339. https://doi.org/10.1016/j.econmod.2012.07.015
Tiwa, F. R., Rumate, V., & Tenda, A. (2016). Pengaruh Investasi, Suku Bunga Sertifikat Bank Indonesia (Sbi) Dan Jumlah Uang Beredar Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Indonesia Tahun 2005-2014. Jurnal Berkala Ilmiah Efisiensi , 16 (2), 344 – 354.
Wang, C., Zhang, X., Ghadimi, P., Liu, Q., Lim, M. K., & Stanley, H. E. (2019). The impact of regional financial  development  on  economic  growth  in  Beijing – Tianjin – Hebei  region:  A  spatial econometric  analysis. Physica  A:  Statistical  Mechanics  and  Its  Applications , 521 ,  635 – 648. https://doi.org/10.1016/j.physa.2019.01.103