THE INFLUENCE OF INSTITUTIONAL OWNERSHIP, PUBLIC OWNERSHIP, INVESTMENT OPPORTUNITY SET (IOS), AND COMPANY SIZE ON QUALITY OF EARNINGS: VOLUNTARY

## DISCLOSURE AS THE INTERVENING VARIABLE
Farida Darmina Hutagalung, Amries Rusli Tanjung, dan Yesi Mutia Basri Program Studi Magister Akuntansi Universitas Riau Kampus Bina Widya, Simpang Baru, Tampan, Kota Pekanbaru, Riau 28293

## ABSTRACT
This  study  aims  to  provide  empirical  evidence  of  the  influence  of  institutional  ownership,  public  ownership, investment  opportunity  set  and  firm  size  to  quality  of  earnings  by  voluntary  disclosure  as  intervening variable.The  population  of  this  study  is  a  manufacturing  company  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  in 2009 until 2014. Temporary sample of 95 companies. To test the intervening variable used path analysis method (Path Analysis). The results of this studycan be seen that there is influence of variables Institutional ownership of quality  of  earnings.  The  result  of  this  research  can  be  known  that  there  is  influence  of  variable  of  public ownership  to  quality  of  earnings.  The  result  of  research  can  be  seen  that  there  is  no  influence  between investment opportunity set variable to quality of earnings. The results can be seen that there is no influence of variable  size  of  the  company  affect  the  quality  of  earnings.  Voluntary  disclosure  effect  on  quality  of  earnings. Institutional  ownership  on  quality  of  earnings  through  voluntary  disclosure.  There  is  no  influence  Public ownership of quality of earnings through voluntary disclosure. There is no effect of Opportunity Set on quality of earnings  through  voluntary  disclosure.  And  there  is  influence  of  company  size  variable  to  quality  of  earnings through voluntary disclosure.
Keywords:  Institutional  Ownership,  Public  Ownership,  Investment  Opportunity  Set,  Company  Size,  Quality  of Earnings and Voluntary Disclosure

## PENGARUH KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL, KEPEMILIKAN PUBLIK, INVESTMENT
OPPORTUNITY SET (IOS) DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP KUALITAS LABA:

## VOLUNTARY DISCLOSURE SEBAGAI VARIABEL INTERVENING

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk memberikan bukti empiris pengaruh kepemilikan institusional, kepemilikan publik, investment  opportunity  set dan  ukuran  perusahaan  terhadap  kualitas  laba  dengan voluntary  disclosure sebagai variabel intervening. Populasi penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang tercatat di Bursa Efek Indonesia pada  tahun  2009  sampai  dengan  tahun  2014.  sampel  sebanyak  95  perusahaan.  Untuk  menguji  variabel intervening  digunakan  metode  analisis  jalur  ( PathAnalysis ).  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  terdapat pengaruh  variabelkepemilikan  institusional  terhadap  kualitas  laba . Hasil  penelitian  dapat  diketahui  terdapat pengaruh  variabelkepemilikan  publikterhadap  kualitas  laba.Hasil  penelitian  dapat  diketahui  bahwa  tidak  ada pengaruh antara variabel investment opportunity set terhadap kualitas laba . Hasil penelitian dapat diketahui bahwa variabelukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  kualitas  laba.Hasil  penelitian  dapat  diketahui  bahwa voluntary disclosure berpengaruh terhadap kualitas laba.Kepemilikan institusional berpengaruh terhadap kualitas laba melalui voluntary disclosure. Kepemilikan publik tidak berpengaruh terhadap kualitas laba melalui voluntary disclosure .Tidak terdapat pengaruh investment opportunity set terhadap kualitas laba melalui voluntary disclosure. Dan terdapat pengaruh variabelukuran perusahaan terhadap kualitas laba melalui voluntary disclosure.
Kata Kunci : Kepemilikan  Institusional,  Kepemilikan  Publik, Investment  Opportunity  Set, Ukuran Perusahaan, Kualitas Laba dan Voluntary Disclosure
Pengaruh Kepemilikan Institusional, Kepemilikan Publik, Investment Opportunity Set (IOS) , dan Ukuran Perusahaan terhadap Kualitas Laba: Voluntary Disclosure sebagai Variabel Intervening  ( Farida Darmina Hutagalung, Amries Rusli Tanjung, dan Yesi Mutia Basri )

## PENDAHULUAN
Dalam  perkembangan  kondisi  perekonomian  masyarakat  Indonesia  beberapa  tahun  terakhir  ini,  telah  terjadi banyak perubahan jika dibandingkan dengan kondisi perekonomian Indonesia pada tahun sebelumnya. Terdapat banyak  perubahan  pada  gaya  hidup  seiring  kemajuan  teknologi  informasi  dan  tren  yang  terjadi  di  masyarakat. Termasuk didalamnya peralihan kebiasaan menyimpan dana yang dahulu masyarakat hanya mengenal simpanan dalam bentuk tabungan dan deposito yang memiliki tingkat suku bunga relatif rendah. Masyarakat Indonesia kini telah mulai mengenal investasi diantaranya investasi dalam bentuk saham dan obligasi. Ketertarikan masyarakat dalam  dunia  investasi  khususnya  saham  dikarenakan  adanya  tingkat  pengembalian  yang  tinggi  atau  adanya kemungkinan kenaikan  harga  saham  yang jika dihitung akan lebih besar bila dibandingkan dengan suku bunga tabungan maupun deposito.
Selain  itu,  harga  saham  yang  cenderung  naik  dari  tahun  ke  tahun  menjadi  salah  satu  daya  tarik masyarakat  menyimpan  dananya  dalam  bentuk  saham  atau  obligasi.Kecenderungan  berinvestasi  pada  saham tentu  akan  disertai  dengan  risiko  yang  akan  ditanggung  oleh  calon  investor.  Semakin  besar  tingkat pengembaliannya  maka  akan  semakin  besar  risiko  yang  akan  diterima.  Oleh  karena  itu,  para  investor  perlu mengenal terlebih dahulu  karakteristik emiten atau perusahaan  yang akan ditanamkan  modalnya.  Bagi investor biasanya tersedia informasi berupa laporan keuangan yang telah diterbitkan oleh masing-masing perusahaan.
Etty  Murwaningsari  (2008)  melakukan  pengujian  secara  simultan  mengenai  faktor-faktor  yang mempengaruhi earnings  response  coefficient dengan  memasukkan  variable  leverage  dan  size  sebagai  variable independen,  serta  pengungkapan  sukarela  dan timeliness sebagai  variable  intervening,  dan  beberapa  variable control  diantaranya  reputasi  audit,  opini  audit,  persistensi,  dan growth .  Etty  Murwaningsari  (2008) menyimpulkan  dari  hasil  penelitiannya  bahwa voluntary  diclosure dalam  penelitiannya  bukan  merupakan variabel intervening bagi hubungan antara Leverage dengan Earning Response Coefficient (ERC). Demikian pula ketepatan  waktu  penyampaian  laporan  keuangan  ( Timeliness )  tidak  terbukti  sebagai  variabel  intervening  pada hubungan antara ukuran perusahaan terhadap Earning Response Coefficient (ERC ). Voluntary  disclosure sebagai  variabel  yang  memediasi  hubungan  antara  leverage  dan  ukuran perusahaan dengan ERC sebelumnya juga telah diteliti oleh Wijayanti (2013). Hasil penelitiannya menyebutkan bahwa voluntary  disclosure bukan  merupakan  variabel  intervening  untuk  hubungan leverage dengan  ERC, sedangkan untuk hubungan ukuran perusahaan dan ERC, voluntary disclosure merupakan variabel intervening- nya.  Hal  tersebut  berarti  semakin  besar  sebuah  perusahaan,  maka  semakin  banyak  pula  informasi  yang  perlu diungkapkan  dalam  pengungkapan  sukarela,  dimana  informasi  yang  berkualitas  tersebut  digunakan  investor dalam pengambilan keputusan investasi yang tepat.
Berdasarkan  penelitian-penelitian  tersebut  di  atas,  selanjutnya  penulis  melakukan  pengembangan terhadap  penelitian  yang  sudah  ada  dengan  menggabungkan  variable-variabel  yang  dianggap  penting  dan berpengaruh  terhadap  variable  lainnya.  Dalam  penelitian  ini  akan  meneliti  hubungan  langsung  dan  tidak langsung  antara  variabel  kepemilikan  institusional,  kepemilikan  publik, investment  opportunity  set dan  ukuran perusahaan terhadap kualitas laba dengan dimediasi oleh variabel voluntary disclosure .
Laba  akuntansi  dikatakan  berkualitas  apabila  laba  akuntansi  memiliki  sedikit  atau  tidak  mengandung gangguan persepsi ( perceived noise), dan dapat mencerminkan kinerja keuangan perusahaan yang sesungguhnya (Wijayanti,  2006).Sedangkan  laba  yang  tidak  berkualitas  dapat  disebabkan  oleh  banyak  faktor  diantaranya adanya  praktek  manajemen  laba  yang  dilakukan  akibat  adanya  sifat  oppostunistik  dari  manajemen memanfaatkan  asimetri  informasi  yang  terjadi  antara  pihak  manajemen  dan  pemegang  saham.Oleh  karena  itu diperlukan  adanya  pengawasan  agar  manajemen  dapat  melakukan  tugas  dan  tanggung  jawabnya  sesuai  dengan baik.
Dalam  hubungannya  dengan  fungsi  pengawasan/monitor,  investor  institusional  diyakini  memiliki kemampuan  untuk  memonitor  tindakan  manajemen  lebih  baik  dibandingkan  dengan  investor  individual (Rachmawati  dan  Triatmoko,  2007).Karena  investor  institusional  memiliki  informasi  yang  lebih  lengkap daripada investor individual. Persentase saham tertentu yang dimiliki oleh institusi dapat mempengaruhi proses penyusunan  laporan  keuangan  (Boediono,  2005).  Sehingga  pengawasan  oleh  institusional  dapat  mendorong manajemen untuk lebih memfokuskan perhatiannya terhadap kinerja perusahaan yang akan mengurangi perilaku mementingkan  diri  sendiri.  Selain  itu,  adanya  kepemilikan  institusional  dapat  menuntut  perusahaan  untuk melakukan  pengungkapan  yang  lebih  luas  dengan  alasan  informasi  tersebut  digunakan  dalam  perencanaan  dan evaluasi  terhadap  perusahaan  (Rachmawati,  2009).Dengan  demikian,  adanya  pengawasan  dan  tekanan  dalam pengungkapan informasi penting dapat mengurangi tindakan manajemen laba yang tentunya akan menghasilkan laporan laba yang berkualitas.
Penelitian  ini  dilakukan  pada  perusahaan-perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  periode  tahun 2010-2015.Alasan  memilih  sektor  manufaktur  karena  populasi  pada  sektor  manufaktur  lebih  besar,  sehingga hasilnya dapat dianggap mewakili semua perusahaan yang terdaftar di BEI pada semua sektor.
Atas  dasar  itulah,  maka  penelitian  ini  diberi  judul  :  Pengaruh  Kepemilikan  Institusional,  Kepemilikan Publik, Investment Opportunity Set (IOS) dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kualitas Laba: Voluntary Disclosure sebagai Variabel Intervening.
Sesuai dengan rumusan masalah tersebut diatas, maka penelitian ini mempunyai tujuan sebagai berikut: (1)  Untuk  memberikan  bukti  empiris  pengaruh  kepemilikan  institusional  terhadap  kualitas  laba.  (2)  Untuk memberikan  bukti  empiris  pengaruh  kepemilikan  public  terhadap  kualitas  laba.  (3)  Untuk  memberikan  bukti empiris pengaruh investment opportunity set (IOS) terhadap kualitas laba. (4) Untuk memberikan bukti empiris pengaruh  ukuran  perusahaan  terhadap  kualitas  laba.  (5)  Untuk  memberikan  bukti  empiris  pengaruh voluntary disclosure terhadap  kualitas  laba.  (6)  Untuk  memberikan  bukti  empiris  pengaruh  kepemilikan  institusional terhadap  kualitas  laba  dengan voluntary  disclosure sebagai  variabel  intervening.  (7)  Untuk  memberikan  bukti empiris  pengaruh  kepemilikan  publik  terhadap  kualitas  laba  dengan voluntary  disclosure sebagai  variabel intervening.  (8)  Untuk  memberikan  bukti  empiris  pengaruh investment  opportunity  set terhadap  kualitas  laba dengan voluntary disclosure sebagai variabel intervening. (9) Untuk memberikan bukti empiris pengaruh ukuran perusahaan terhadap kualitas laba dengan voluntary disclosure sebagai variabel intervening

## TINJAUAN PUSTAKA

## Agency Theory
Pemisahan  kepentingan  antara  pemilik  perusahaan  dan  manajemen  didalam  literatur  akuntansi  disebut  dengan Agency  Theory (teori  keagenan).  Dengan  adanya  pemisahan  antara  pemilik  sebagai  prinsipal  dan  manajer sebagai  agen  yang  menjalankan  perusahaan  akan  memunculkan  permasalahan  agensi  karena  masing-masing pihak akan selalu berusaha untuk memaksimalkan fungsi utilitas yang dimilikinya.
Jensen & Meckling (1976) mendefinisikan hubungan keagenan sebagai kontrak dimana satu orang atau lebih yang bertindak sebagai principal (yaitu pemegang saham/ shareholder ) menunjuk orang lain sebagai agen (yaitu  manajer)  untuk  melakukan  jasa  bagi  kepentingan  prinsipal,  termasuk  mendelegasikan  kekuasaan  dalam pengambilan  keputusan  kepada  agen.  Hubungan  keagenan  tersebut  akan  menimbulkan  konflik  ( Conflict  of Interest )  apabila  manajer  berusaha  untuk  memaksimalkan  kepentingan  pribadinya  dengan  mengorbankan kesejahteraan publik.

## Signalling Theory
Berdasarkan signalling theory , manajer memiliki pilihan untuk mengkomunikasikan kualitas perusahaan dengan berbagai cara. Signalling  theory mengklasifikasikan sinyal  menjadi dua  kelompok besar  yaitu  kelompok  sinyal secara langsung dan sinyal secara tidak langsung. Sinyal secara langsung tercermin dalam pengungkapan dalam laporan keuangan perusahaan. Sedangkan sinyal secara tidak langsung diantaranya terkait dengan jumlah ekuitas yang  dipertahankan,  kualitas  audit,  struktur  modal,  kebijakan  dividen,  pemilihan  kebijakan  akuntansi,  dan publikasi peramalan perusahaan.
Teori  signaling  relevan  digunakan  sebagai  acuan  dalam  penelitian  ini  karena  erat  kaitannya  dengan tingkat pengungkapan yang dilakukan manajer untuk memberikan sinyal atau informasi kepada stakeholder .

## Kualitas Laba
Selama  ini  laba  akuntansi  masih  menarik  perhatian  para  investor  sebagai  dasar  dalam  pengambilan  keputusan, seperti: penilaian kinerja manajemen, penentuan kompensasi manajemen, pemberian deviden kepada pemegang saham dan lain sebagainya. Oleh karena itu laba yang perlu diperhatikan oleh para calon maupun investor bukan hanya laba yang tinggi, namun juga laba yang berkualitas.
Menurut Wijayanti (2012), laba yang berkualitas adalah laba yang dapat mencerminkan kelanjutan laba ( sustainable  earning )  di  masa  depan  yang  ditentukan  oleh  komponen  akrual  dan  aliran  kasnya.  Sedangkan Chandra  (2013)  mengungkapkan  bahwa  laba  akuntansi  yang  berkualitas  adalah  laba  akuntansi  yang  memiliki sedikit  atau  tidak  mengandung  gangguan  persepsian  ( perceived  noise ),  dan  dapat  mencerminkan  kinerja keuangan perusahaan yang sesungguhnya. Hal ini juga dikuatkan oleh pendapat Hayn (1995) dalam Subandono (2014).  Gangguan  persepsian  dalam  laba  akuntansi  disebabkan  oleh  peristiwa  trasitori  ( transitory  event )  atau penerapan konsep akrual dalam akuntansi.
Menurut  PSAK  Nomor  1  informasi  laba  diperlukan  untuk  menilai  perubahan  potensi  sumber  daya ekonomis yang mungkin dapat dikendalikan di masa depan, menghasilkan arus kas dari sumber daya yang ada, dan untuk perumusan pertimbangan tentang efektivitas perusahaan dalam memanfaatkan tambahan sumber daya (IAI,  2009).  Bagi  pemilik  saham  dan  investor,  laba  berarti  peningkatan  nilai  ekonomis  ( wealth )  yang  akan diterima,  melalui  pembagian  dividen.  Laba  juga  digunakan  sebagai  alat  untuk  mengukur  kinerja  manajemen perusahaan selama periode tertentu yang pada umumnya menjadi perhatian pihak-pihak tertentu terutama dalam menaksir  kinerja  atas  pertanggungjawaban  manajemen  dalam  pengelolaan  sumber  daya  yang  dipercayakan kepada mereka, serta dapat dipergunakan untuk memperkirakan prospeknya dimasa depan (Boediono, 2005).

## Earnings Response Coefficient (ERC)
ERC merupakan salah satu ukuran atau proksi yang digunakan untuk mengukur kualitas laba (Collins et al, 1984; Cornell    dan  Lonsman,  1989;  Lee  dan  Park,  2000;  Kross  dan  Schroeder,  1990).  Umumnya  dalam  mengetahui
Pengaruh Kepemilikan Institusional, Kepemilikan Publik, Investment Opportunity Set (IOS) , dan Ukuran Perusahaan terhadap Kualitas Laba: Voluntary Disclosure sebagai Variabel Intervening  ( Farida Darmina Hutagalung, Amries Rusli Tanjung, dan Yesi Mutia Basri )
kualitas laba yang baik dapat diukur dengan menggunakan ERC yang merupakan bentuk pengukuran kandungan informasi.
Easton dan Zmijewski (1989), Collins dan Khotari (1989) dalam Setiati dan Kusuma (2010)menyatakan bahwa respon pasar terhadap laba akuntansi  masing-masing perusahaan dapat bervariasi, baik antar perusahaan maupun  antar  waktu.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  koefisien  respon  laba  tidak  konstan.  Jadi,  dalam  penelitian keinformatifan  laba  akuntansi,  ERC  dapat  digunakan  sebagai  petunjuk  tentang  prospek  laba  akuntansi,  ERC dapat digunakan sebagai pentunjuk tentang prospek laba perusahaan di masa depan dan petunjuk tentang kualitas laba akuntansi.

## Kepemilikan Institusional
Menurut (Hartono, 2002), bahwa kepemilikan institusional adalah kepemilikan saham perusahaan yang dimiliki oleh institusi atau lembaga seperti perusahaan asuransi, bank, perusahaan investasi dan kepemilikan institusi lain, memiliki  arti  penting  dalam  memonitor  manajemen  karena  dengan  adanya  kepemilikan  oleh  institusional  akan mendorong  peningkatan  pengawasan  yang  lebih  optimal.  Monitoring  tersebut  tentunya  akan  menjamin kemakmuran  untuk  pemegang  saham,  pengaruh  kepemilikan  institusional  sebagai  agen  pengawas  ditekan melalui investasi mereka yang cukup besar dalam pasar modal.

## Kepemilikan Publik
Kepemilikan  saham  oleh  publik  maksudnya  adalah  jumlah  saham  yang  dimiliki  oleh  publik.Pengertian  publik disini  adalah  pihak  individu  diluar  manajemen  dan  tidak  memiliki  hubungan  istimewa  dengan perusahaan.Semakin  besar  proporsi  kepemilikan  saham  public,  semakin  banyak  pihak  yang  membutuhkan informasi  tentang  perusahaan,  sehingga  banyak  pula  butir-butir  informasi  yang  diungkapkan  dalam  laporan tahunan.  Selain  itu  juga  semakin  besar  saham  yang  dimiliki  oleh  public,  akan  semakin  banyak  informasi  yang diungkapkan  dalam  laporan  tahunan,  investor  ingin  memperoleh  informasi  yang  seluas-luasnya  tentang  tenpat berinvestasi  serta  dapat  mengawasi  kegiatan  manajemen,  sehingga  kepentingan  manajemen  dalam  perusahaan terpenuhi (A’inum Na’im dan Fuad Rakhman dan Sriayu dan Mimba, 2013).

## Investment Opportunity Set (IOS)
Investment  Opportunity  Set  (IOS) merupakan  nilai  sekarang  dan  pilihan  perusahaan  untuk  membuat  investasi dimasa  mendatang  (Adriani,  2011).  Menurut  Achmad  (2012),  investasi  dimasa  mendatang  tidak  semata-mata hanya ditunjukkan dengan adanya proyek yang didukung oleh kegiatan riset dan pengembangan saja, tetapi juga dengan  kemampuan  perusahaan  dalam  mengeksploitasi  kesempatan  mengambil  keuntungan  dibandingkan dengan perusahaan lain yang setara dalam suatu kelompok industrinya. Karena investment opportunity set terdiri dari  proyek-proyek  yang  memberikan  pertumbuhan  bagi  perusahaan,  maka investment  opportunity  set dapat dijadikan  sebagai  dasar  untuk  menentukan  klasifikasi  pertumbuhan  perusahaan  dimasa  depan,  apakah  suatu perusahaan termasuk dalam klasifikasi bertumbuh atau tidak bertumbuh.

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  dapat  didefinisikan  sebagai  upaya  penilaian  besar  atau  kecilnya  sebuah  perusahaan.  Pada umumnya  penelitian  di  Indonesia  menggunakan  total  asset  atau  total  penjualan  sebagai  proksi  dari  ukuran perusahaan. Ukuran perusahaan akan sangat penting bagi investor dan kreditor karena akan berhubungan dengan risiko  investasi  yang  dilakukan.  Rachmawati  dan  Triatmoko  (2011)  menyebutkan  bahwa  perusahaan  yang memiliki total asset besar menunjukkan bahwa dalam tahap ini arus kas perusahaan sudah positif dan dianggap memiliki prospek yang baik dalam jangka waktu yang relatif lebih lama.
Choutrou et al. (2001) menemukan bahwa  ukuran perusahaan di Amerika Serikat berpengaruh  negatif terhadap manajemen laba. Perusahaan yang lebih besar kurang memiliki dorongan untuk melakukan manajemen laba dibandingkan perusahaan kecil. Sedangkan penelitian di Indonesia oleh Chandra (2013) menemukan bahwa ukuran perusahaan yang diukur dengan menggunakan natural logaritma nilai pasar ekuitas perusahaan pada akhir tahun  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  besaran  pengelolaan  laba,  artinya  semakin  besar  ukuran perusahaan semakin besar besaran pengelolaan labanya.

## Voluntary Disclosure (Pengungkapan Sukarela)
Voluntary  disclosure ,  yaitu  suatu  pengungkapan  yang  tidak  diwajibkan  peraturan,  dimana  perusahaan  bebas memilih  jenis  informasi  yang  akan  diungkapkan  yang  sekiranya  mendukung  pengambilan  keputusan  dan  tidak menyesatkan.
Pertimbangan  manajemen  untuk  mengungkapkan  informasi  secara  sukarela  dipengaruhi  oleh  faktor biaya  dan  manfaat  (Suripto,  2000).  Manajemen  akan  mengungkapkan  informasi  secara  sukarela  bila  manfaat yang  diperoleh  dari  pelaporan  informasi  tersebut  lebih  besar  dari  biayanya.  Manfaat  utama  yang  diperoleh perusahaan  dari  pengungkapan  informasi  sukarela  yang  berguna  dalam  pengambilan  keputusan  adalah  biaya modal yang rendah.

## Kerangka Pemikiran dan Hipotesis
Kepemilikan  Institusional  Terhadap  Kualitas  Laba  dengan  Voluntary  Disclosure  sebagai  Variabel Intervening
Kepemilikan  institusional  memiliki  kemampuan  untuk  mengurangi  insentif  para  manajer  yang  mementingkan kepentingan diri  sendiri  melalui tingkat pengawasan  yang intensif (Boediono, 2005). Kepemilikan  institusional dapat menekan kecenderungan manajemen untuk memanfaatkan discretionary dalam laporan keuangan sehingga meningkatkan kualitas laba yang dilaporkan.
Dengan  adanya  pengawasan  dari  pemilik  saham  institusional,  manajemen  akan  merasa  dipaksa  untuk mengungkapkan  informasi-informasi  sukarela  yang  dirasa  penting  bagi  para  investor  dalam  pengambilan keputusan  informasi.  Dengan  demikian,  juga  tentu  akan  mengurangi  tindakan  manajemen  laba  dari  pihak manajemen terhadap laporan keuangan perusahaan. Sehingga laporan keuangan perusahaan semakin berkualitas, maka akan berdampak pada adanya respon positif dari para investor.
Rumusan hipotesis:
H1: Kepemilikan institusional berpengaruh terhadap kualitas laba H6: Kepemilikan institusional berpengaruh terhadap kualitas laba  dengan voluntary disclosure sebagai variabel intervening.

## Kepemilikan Publik Terhadap Kualitas Laba dengan Voluntary Disclosure sebagai Variabel Intervening
Kepemilikan oleh public berarti saham perusahaan dimiliki oleh public atau masyarakat umum.Semakin banyak saham  yang  dimiliki  oleh  public  maka  semakin  informasi  yang  perlu  diungkapkan  oleh  perusahaan.Dengan adanya pengungkapan informasi-informasi yang bersifat sukarela tersebut, investor akan memperoleh informasi yang  lengkap  dalam  rangka  pengambilan  keputusan  investasi.  Keputusan  investasi  yang  tepat  akan  berarti adanya  tingkat  pengembalian/keuntungan  bagi  investor  dengan  adanya  kenaikan  harga  saham.  Kenaikan  harga saham akan memberikan respon yang positif dari para investor yang berarti kualitas laba perusahaan meningkat.
Rumusan hipotesis:
H2: Kepemilikan publik berpengaruh terhadap kualitas laba H7:  Kepemilikan  publik  berpengaruh  terhadap  kualitas  laba  dengan voluntary  disclosure sebagai  variabel intervening.
Investment Opportunity Set (IOS) Terhadap Kualitas  Laba dengan  Voluntary Disclosure  sebagai Variabel Intervening
Perusahaan yang memiliki investment opportunity set yang tinggi adalah perusahaan yang memiliki prospek yang bagus  dimasa  mendatang,  sehingga  manajer  akan  termotivasi  menyampaikan  informasi  mengenai  prospek- prospek  masa  depan  melalui  pengungkapan  sukarela.  Sehingga  investor  akan  memberikan  respon  positif terhadap  informasi  prospek  keuntungan  yang  disampaikan  manajemen  ditandai  dengan  adanya  kenaikan  harga saham.
Rumusan hipotesis: H3: Investment opportunity set berpengaruh terhadap kualitas laba H8: Investment opportunity set berpengaruh terhadap kualitas laba dengan voluntary disclosure sebagai variabel intervening.
Ukuran Perusahaan Terhadap Kualitas Laba dengan Voluntary Disclosure sebagai Variabel Intervening Semakin  besar  perusahaan  maka  akan  semakin  banyak  informasi  yang  perlu  diungkapkan  dalam  laporan. Informasi  yang  diungkapkan  secara  sukarela  akan  membantu  investor  dalam  mengambil  keputusan  yang  akan meningkatkan respon positif terhadap informasi laba yang dihasilkan yang berarti kualitas laba akana meningkat.
Rumusan hipotesis H4: Ukuran perusahaan berpengaruh terhadap kualitas laba H9:  Ukuran  perusahaan  berpengaruh  terhadap  kualitas  laba  dengan voluntary  disclosure sebagai  variabel intervening

## Voluntary Disclosure terhadap Kualitas Laba
Semakin  banyak  informasi  yang  diungkapkan  oleh  perusahaan  digunakan  oleh  investor  untuk  menilai  dan memprediksi kinerjanya dimasa mendatang.Sehingga semakin tinggi pengungkapan sukarela semakin tinggi pula tingkat  kepercayaan  investor  yang  ditandai  adanya  respon  positif  terhadap  informasi  laba  yang  dihasilkan sehingga kualitas laba meningkat.
Rumusan hipotesis: H5: Terdapat pengaruh antara voluntary disclosure terhadap kualitas laba.
Pengaruh Kepemilikan Institusional, Kepemilikan Publik, Investment Opportunity Set (IOS) , dan Ukuran Perusahaan terhadap Kualitas Laba: Voluntary Disclosure sebagai Variabel Intervening  ( Farida Darmina Hutagalung, Amries Rusli Tanjung, dan Yesi Mutia Basri )

## METODE PENELITIAN Jenis Penelitian
Jenis  penelitian  yang  digunakan  pada  penelitian  ini  adalah  penelitian  asosiatif  yaitu  untuk  melihat  pengaruh kepemilikan  institusional,  kepemilikan  public, investment  opportunity  set ,  dan  ukuran  perusahaan  terhadap kualitas  laba  dengan voluntary  disclosure sebagai  variabel  intervening.  Menurut  Sugiyono  (2011),  penelitian asosiatif  merupakan  penelitian  yang  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  ataupun  juga  hubungan  antara  dua variabel  atau  lebih.  Penelitian  ini  lebih  mempunyai  tingkatan  tertinggi  dibandingkan  penelitian  deskriptif  dan komparatif  karena  dengan  penelitian  ini  dapat  dibangun  suatu  teori  yang  dapat  berfungsi  untuk  menjelaskan, meramalkan dan mengontrol suatu gejala.

## Populasi dan Sampel Populasi
Populasi  adalah  wilayah  generalisasi  yang  terdiri  atas  obyek  atau  subyek  yang  mempunyai  kualitas  dan karakteristik  tertentu  yang  di  tetapkan  oleh  peneliti  untuk  dipelajari  dan  kemudian  ditarik  kesimpulannya (Ghozali,  2011).  Populasi  penelitian  ini  adalah  perusahaan  manufaktur  yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia pada tahun 2009 sampai dengan tahun 2014.

## Sampel
Sampel  menurut  Ghozali  (2011)  adalah  sebagian  atau  wakil  populasi  yang  akan  diteliti.  Penarikan  sampel berdasarkan purposived stratified sampling, Dari kriteria didapat sampel sementara sebanyak 95 perusahaan.

## Teknik Pengumpulan Data
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder,  sehingga  metode  pengumpulan  data  yang digunakan adalah metode pengumpulan data arsip ( archival ), yaitu metode pengumpulan data di basis data. Data tersebut berupa laporan keuangan dan daftar  harga saham  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2009-2014 .

## Metode Analisis Data Statistik Deskriptif
Menurut  Ghozali  (2011)  statistik  deskriptif  memberikan  gambaran  atau  deskripsi  suatu  data  yang  dilihat  dari nilai  rata-rata  ( mean), standar  deviasi,  varian,  maksimum,  minimum,  sum,  range,  kurtosis  dan  skewness (kemencengan distribusi).

## Pengujian Hipotesis
Untuk  menguji  variabel  intervening  digunakan  metode  analisis  jalur  ( Path  Analysis ).Analisis  jalur  merupakan perluasan dari analisis regresi linear berganda.Analisis jalur adalah  penggunaan analisis regresi untuk menaksir hubungan kausalitas antar variabel ( model casual ) yang telah ditetapkan sebelumnya berdasar teori.Analisis jalur sendiri  tidak  dapat  menentukan  hubungan  sebab-akibat  dan  juga  tidak  dapat  digunakan  sebagai  substitusi  bagi peneliti  untuk  melihat  hubungan  kausalitas  antar  variabel.Hubungan  kausalitas  antar  variabel  telah  dibentuk dengan model berdasarkan landasan teori.Apa yang dapat dilakukan oleh analisis jalur adalah menentukan pola hubungan  antara  tiga  atau  lebih  variabel  dan  tidak  dapat  digunakan  untuk  mengkonfirmasi  atau  menolak hipotesis kasualitas imajiner (Ghozali, 2011).

## Hasil  Penelitian Hasil Uji Path Analysis
Analisis Jalur ( path analysis ) adalah perluasan dari model regresi yang digunakan untuk menganalisis hubungan antar  variabel  dengan  tujuan  untuk    mengetahui  pengaruh  langsung  maupun  tidak  langsung  dari  himpunan variabel bebas (eksogen) terhadap variabel terikat(endogen).

## Persamaan Struktual 1
Persamaan Struktural 1 (Z= α + b1X 1 + b2X 2 + b3X 3 + b4X 4 + e1) dihitung dengan meregresikan antara variabel kepemilikan  institusional,  kepemilikan  publik, Investment  Opportunity  Set, ukuran  perusahaan  (X1-X4)  dengan Voluntary Disclosure sehingga akan  mendapatkan pengaruh secara individual. Hasil analisa  statistik uji t dapat dilihat pada tabel berikut:
Tabel 1. Hasil Regresi Berganda Analisis Persamaan Sub Struktur 1
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 3.265 .532 6.137 .000
Ln_Kepemilikan Institusional (x1) .077 .103 .171 2.745 .007 Ln_Kepemilikan Publik (x2) .031 .033 .089 .936 .350 Ln_ Investment Opportunity Set ( x3 ) .003 .010 .018 .321 .749 Ln_Ukuran Perusahaan (x4) -.133 .053 -.143 -2.523 .012
a. Dependent Variable: Ln_voluntary disclosure Sumber : Hasil Uji SPSS Versi 20
Hasil koefisien path dari hubungan langsung antar variabel independen (Ln Kepemilikan Institusional, Ln Kepemilikan Publik, Ln Investement Opportunity Set dan Ln Ukuran Perusahaan) dengan variabel dependen (Ln_voluntary disclosure) pada substruktur 1 dapat disajikan pada tabel berikut ini:
Tabel 2. Hasil Analisis Jalur Substruktur 1
Jalur Koefisien path Signifikansi Ln_Kepemilikan Institusional → Voluntary disclosure 0.171 0.007 Ln_Kepemilikan Publik → Voluntary disclosure 0.089 0.350 Ln_ Investment Opportunity Set → Voluntary disclosure 0.018 0.749 Ln_Ukuran Perusahaan → Voluntary disclosure -0.143 0.012 Sumber: Data Olahan, 2017

## Persamaan Struktural 2
Persamaan Struktural 2  Y= α +  b6X 1 + b7X 2 + b8X 3 + b9X 4 + b5Z + e2 dihitung dengan  meregresikan antara variabel  Kepemilikan  institusional  (X1),  Kepemilikan  publik  (X2), Investment  Opportunity  Set (X3),  Ukuran Perusahaan(X4) dan Voluntary Disclosure (Z) Terhadap Variabel Kualitas Laba (Y).
Tabel 3. Hasil Pengujian Persamaan Model 2
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -11.137 1.853 -6.012 .000 Ln_Kepemilikan Institusional (x1) .407 .340 .087 2,793 ,014 Ln_Kepemilikan Publik (x2) .051 .110 .034 .467 .641 Ln_ Investment Opportunity Set(x3) .025 .034 .032 2,751 ,013 Ln_Ukuran Perusahaan (x4) .115 .174 .029 2.659 .015 Ln_voluntary disclosure (z) .806 .187 .353 14.983 .000
a. Dependent Variable: Ln_Kualitas Laba Sumber : Hasil Uji SPSS Versi 20
Evaluasi dilakukan dengan mengamati dari setiap hubungan variable independen ke variable dependen dan  pada  setiap  substruktur  pada  table  koefisien  path  dan  signifikansi  nilai  digunakan  pada  koefisien  path  dan signifikansi  dapat  dilihat  pada  kolom  standardized  koefisien  beta  (b)  atau  kefisien  regresi  baku,  dimana berdasarkan analisis jalur dapat diketahui pengaruh langsung maupun tidak langsung antara variabel yang diteliti. Hasil  koefisien  path  dari  hubungan  langsung  antar  variabel  independen  (Ln  Kepemilikan  Institusional,  Ln Kepemilikan Publik, Ln Investment Opportunity Set , Ln Ukuran Perusahaan danLn_voluntary disclosure) dengan variable dependen (Kualitas Laba) pada substruktur 2 dapat disajikan pada tabel berikut ini :
Table 4. Hasil Analisis Jalur Substruktur 2 Jalur Koefisien path Signifikansi Ln_Kepemilikan Institusional → Kualitas Laba 0.087 0.014 Ln_Kepemilikan Publik → Kualitas Laba 0.034 0.641 Ln_ Investment Opportunity Set → Kualitas Laba 0.032 0.013 Ln_Ukuran Perusahaan → Kualitas Laba 0.029 0.015 Ln_ Voluntary disclosure → Kualitas Laba 0.353 0.000

## Koefisien Determinasi Total
Setelah  didapatkan  model  seperti  yang  telah  disajikan  pada  gambar  diatas,  selanjutnya  akan  dihitung  koefisien determinasi  total.  Nilai  koefisien  determinasi  (R 2 )  menunjukkan  persentase  pengaruh  seluruh  variable independen terhadap variable dependen yang diteliti.
Hasil perhitungan koefisien determinasi dari model persamaan structural yang diperoleh dari nilai R 2 m adalah  sebesar  76.60%,  artinya  keragaman  data  yang  dapat  dijelaskan  oleh  model  dalam  penelitian  ini  adalah
Pengaruh Kepemilikan Institusional, Kepemilikan Publik, Investment Opportunity Set (IOS) , dan Ukuran Perusahaan terhadap Kualitas Laba: Voluntary Disclosure sebagai Variabel Intervening  ( Farida Darmina Hutagalung, Amries Rusli Tanjung, dan Yesi Mutia Basri )
sebesar 76.60% atau dengan kata lain informasi yang terkandung dalam data 76.60% sedangkan sisanya sebesar 23.30% dijelaskan oleh variable lain (diluar model yang dibentuk/yang belum terdapat dalam model) dan error.

## Pembahasan dan Pengujian Hipotesis PengaruhKepemilikan Institusional terhadap Kualitas Laba
Untuk  menguji  hipotesis  yang  menyatakan  bahwa  hubungan  Kepemilikan  institusional  berpengaruh  secara signifikan terhadap kualitas laba, maka diuji dengan menggunakan analisis jalur / path analysis .
Tabel 5. Hasil Path Analysis Pengaruh Kepemilikan Institusional terhadap Kualitas Laba
Variabel Independen t hitung t tabel Signifikan Keterangan Kepemilikan institusional 3,037 1,990 0.003 H 1 diterima
Sumber : Hasil Uji SPSS Versi 20
Dari  Tabel    di  atas  memperlihatkan  bahwa  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  antara  kepemilikan institusional  terhadap  kualitas  laba.  Hal  ini  dibuktikan  melalui  nilai  signifikansi  <0,05  (a=  5%)  yaitu  sebesar 0.003. Ini berarti penelitian ini menerima hipotesis yang menyatakan kepemilikan institusional ada pengaruhnya dengan kualitas laba, dengan demikian hipotesis pertama diterima.

## Pengaruh Kepemilikan Publikterhadap Kualitas Laba
Untuk  menguji  hipotesis  yang  menyatakan  bahwa  hubungan  kepemilikan  publik  berpengaruh  secara  signifikan terhadap kualitas laba, maka diuji dengan menggunakan analisis jalur / path analysis .
Tabel 6. Hasil Path Analysis Pengaruh Kepemilikan Publik terhadap Kualitas Laba
Variabel Independen t hitung t tabel Signifikan Keterangan Kepemilikan Publik 2,325 1,990 0.021 H 2 diterima
Sumber : Hasil Uji SPSS Versi 20
Dari Tabel 6 di atas memperlihatkan bahwaterdapat pengaruh yang signifikan antara kepemilikan publik terhadap kualitas laba. Hal ini dibuktikan melalui nilai signifikansi <0,05 (a= 5%) yaitu sebesar 0.021. Ini berarti penelitian  ini  menerima  hipotesis  yang  menyatakan  kepemilikan  publik  ada  pengaruhnya  dengan  kualitas  laba, dengan demikian hipotesis kedua diterima.

## Pengaruh Investment Opportunity Set terhadap Kualitas Laba
Untuk  menguji  hipotesis  yang  menyatakan  bahwa  hubungan Investment  Opportunity  Set berpengaruh  secara signifikan terhadap kualitas laba, maka diuji dengan menggunakan analisis jalur / path analysis .
Tabel 7. Hasil Path Analysis Pengaruh Investment Opportunity Set terhadap Kualitas Laba
Variabel Independen t hitung t tabel Signifikan Keterangan Investment Opportunity Set 0,876 1,990 0.382 H 3 ditolak
Sumber : Hasil Uji SPSS Versi 20
Dari  Tabel  di  atas  memperlihatkan  bahwa  tidak  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  antara Investment Opportunity Set terhadap kualitas laba. Hal ini dibuktikan melalui nilai signifikansi >0,05 (a= 5%) yaitu sebesar 0.382. Ini berarti penelitian ini menolak hipotesis yang menyatakan Investment Opportunity Set ada pengaruhnya dengan kualitas laba, dengan demikian hipotesis ketiga ditolak.

## Pengaruh Ukuran Perusahaanterhadap Kualitas Laba
Untuk  menguji hipotesis  yang  menyatakan bahwa  hubungan  Ukuran Perusahaan berpengaruh secara  signifikan terhadap kualitas laba, maka diuji dengan menggunakan analisis jalur / path analysis .
Tabel 8. Hasil Path Analysis pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Kualitas Laba
Variabel Independen t hitung t tabel Signifikan Keterangan
BILANCIA
Ukuran Perusahaan -0,362 1,990 0.718 H 4 ditolak
Sumber : Hasil Uji SPSS Versi 20
Dari di atas  memperlihatkan  bahwa  tidak  terdapat pengaruh  yang  signifikan antara  ukuran perusahaan terhadap kualitas laba. Hal ini dibuktikan melalui nilai signifikansi >0,05 (a= 5%) yaitu sebesar 0.718. Ini berarti penelitian  ini  menolak  hipotesis  yang  menyatakan  ukuran  perusahaan  ada  pengaruhnya  dengan  kualitas  laba, dengan demikian hipotesis keempat ditolak.

## Pengaruh Voluntary Disclosureterhadap Kualitas Laba
Untuk menguji hipotesis yang menyatakan bahwa hubungan  voluntary disclosure berpengaruh secara signifikan terhadap kualitas laba, maka diuji dengan menggunakan analisis jalur / path analysis .
Tabel 9. Hasil Path Analysis Pengaruh Voluntary Disclosure terhadap Kualitas Laba
Variabel Independen t hitung t tabel Signifikan Keterangan Voluntary Disclosure 14,983 1,990 0.000 H 5 diterima
Sumber : Hasil Uji SPSS Versi 20
Dari  di  atas  memperlihatkan  bahwa  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  antara voluntary  disclosure terhadap kualitas laba. Hal ini dibuktikan melalui nilai signifikansi <0,05 (a= 5%) yaitu sebesar 0.000. Ini berarti penelitian ini menerima hipotesis yang menyatakan voluntary disclosure ada pengaruhnya dengan kualitas laba, dengan demikian hipotesis kelima diterima.
Pengaruh Kepemilikan Institusional terhadap Kualitas Labamelalui Voluntary Disclosure Berdasarkan  data  yang  telah  diolah  oleh  peneliti,  maka  dapat  dihitung  hubungan  tidak  langsung  Pengaruh Kepemilikan institusional (X1) terhadap kualitas laba (Y) melalui Voluntary Disclosure (Z).
Tabel 10. Ringkasan Estimasi Parameter Model
Variabel Sig Hubungan Keputusan Langsung Tidak Langsung X1-Y 0.003 0,249 X1-Z 0.007 0,171 0,171 x 0.353 = 0,060 H 6 diterima Z-Y 0.000 0,353
Sumber : Data Olahan, 2017
Pengaruh  kepemilikan  institusional  (X1)  ke voluntary  disclosure (Z)  adalah  sebesar    0,171  dan  nilai signifikansi  sebesar  0,007,  karena  (ρ)  <0,05  maka  jalur  tersebut  dinyatakan  signifikan.  Sedangkan  besarnya pengaruh voluntary  disclosure (Z)  ke  kualitas  laba  (Y)  adalah  sebesar  0,353  dengan  nilai  signifikansi  sebesar 0,000 karena (ρ) < 0,05 maka jalur tersebut dinyatakan signifikan pada taraf kesalahan 5%. Sehingga Hipotesis 6 diterima.Artinya  dapat  disimpulkan voluntary  disclosure sebagai  mediasi  antara  kepemilikan  institusional terhadap kualitas laba.
Dan dari tabel  diatas, dapat dilihat bahwa pengaruh kepemilikan institusional (X1) terhadap voluntary disclosure (Z) sebesar 0,171 dan pengaruh voluntary disclosure (Z) terhadap kualitas laba sebesar 0,353. Maka jika  pengaruh  keduanya  digabung  maka  didapat  (0,171  x  0,252)  =  0,060  atau  sebesar  6%.  Nilai  tersebut  lebih kecil jika dibandingkan dengan pengaruh langsung kepemilikan institusional tehadap kualitas laba yaitu sebesar 0,249  atau  24,9%.  Jadi  berdasarkan  pengujian  dapat  diambil  kesimpulan  bahwa  kepemilikan  institusional berpengaruh terhadap kualitas laba, namun pengaruhnya akan berkurang jika melalui voluntary disclosure. Atau dapat  dikatakan  pengaruh  kepemilikan  institusional  terhadap  kualitas  laba  melalui voluntary  disclosure disebut partialmediation (Baron & Kenny, 1986).

## Pengaruh Kepemilikan Publik terhadap Kualitas Labamelalui Voluntary Disclosure
Berdasarkan  data  yang  telah  diolah  oleh  peneliti,  maka  dapat  dihitung  hubungan  tidak  langsung  Kepemilikan publik (X2) terhadap kualitas laba (Y) melalui Voluntary Disclosure (Z).
Tabel 11. Ringkasan Estimasi Parameter Model
Variabel Sig Hubungan Keputusan Langsung Tidak Langsung X2-Y 0,021 0.191 H 7 Ditolak
Pengaruh Kepemilikan Institusional, Kepemilikan Publik, Investment Opportunity Set (IOS) , dan Ukuran Perusahaan terhadap Kualitas Laba: Voluntary Disclosure sebagai Variabel Intervening  ( Farida Darmina Hutagalung, Amries Rusli Tanjung, dan Yesi Mutia Basri )
X2-Z 0,350 0.089 0,089 x 0,353 = 0,030 Y-Z 0,000 0,353
Sumber : Data Olahan, 2017
Pengaruh  kepemilikan  publik  (X2)  ke voluntary  disclosure (Z)  adalah  sebesar    0,089  dan  nilai signifikansi  sebesar  0,350,  karena  (ρ)  >  0,05  maka  jalur  tersebut  dinyatakan  tidak  signifikan.  Sedangkan besarnya pengaruh voluntary disclosure (Z) ke  kualitas laba (Y) adalah sebesar 0,353 dengan  nilai signifikansi sebesar 0,000 karena (ρ)>0,05 maka jalur tersebut dinyatakan signifikan. Sehingga dapat disimpulkan hipotesis 7 ditolak.Artinya  hipotesis  yang  menyatakan  bahwa  kepemilikan  publik  memiliki  pengaruh  tidak  langsung terhadap kualitas laba melalui voluntary disclosure tidak terbukti kebenarannya.
Pengaruh Investment Opportunity Setterhadap Kualitas Laba Melalui Voluntary Disclosure Berdasarkan  data  yang  telah  diolah  oleh  peneliti,  maka  dapat  dihitung  hubungan  tidak  langsung  Pengaruh Investment Opportunity Set (X3) terhadap kualitas laba (Y) melalui Voluntary Disclosure (Z).
Tabel 12. Ringkasan Estimasi Parameter Model
Variabel Sig Hubungan Kesimpulan Langsung Tidak Langsung X3-Y 0.382 0.050 H 8 Ditolak X3-Z 0.749 0.018 0,018 x 0,353 x = 0,006 Z-Y 0.000 0,353 Sumber : Data Olahan, 2017
Pengaruh Investment  opportunity  set (X3)  ke voluntary  disclosure (Z)  adalah  sebesar  0,018  dan  nilai signifikansi sebesar 0,749, karena (ρ)>0,05 maka jalur tersebut dinyatakan tidak signifikan. Sedangkan besarnya pengaruh voluntary  disclosure (Z)  ke  kualitas  laba  (Y)  adalah  sebesar  0,353  dengan  nilai  signifikansi  sebesar 0,000 karena (ρ)>0,05 maka jalur tersebut dinyatakan signifikan. Sehingga dapat disimpulkan bahwa hipotesis 8 ditolak. Artinya bahwa syarat voluntary disclosure sebagai variabel intervening antara investment opportunity set (IOS) terhadap kualitas laba tidak terpenuhi.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Kualitas Laba Melalui Voluntary Disclosure
Berdasarkan data yang telah diolah oleh peneliti, maka dapat dihitung hubungan tidak langsung Pengaruh ukuran perusahaan (X4) terhadap kualitas laba (Y) melalui Voluntary Disclosure (Z).
Tabel 13. Ringkasan Estimasi Parameter Model
Variabel Sig Hubungan Keputusan Langsung Tidak Langsung X4-Y 0,718 -0.362 H 9 Diterima X4-Z 0,012 -0.143 -0,143 x 0,353 = -0,050 Y-Z 0,000 0,353 Sumber : Data Olahan, 2017
Pengaruh  ukuran  perusahaan  (X4)  ke voluntary  disclosure (Z)  adalah  sebesar    -0,143  dan  nilai signifikansi  sebesar  0,012,  karena  (ρ)  <  0,05  maka  jalur  tersebut  dinyatakan  signifikan.  Sedangkan  besarnya pengaruh voluntary  disclosure (Z)  ke  kualitas  laba  (Y)  adalah  sebesar  0,353  dengan  nilai  signifikansi  sebesar 0,000  karena  (ρ)<0,05  maka  jalur  tersebut  dinyatakan  signifikan  pada  taraf  kesalahan  5%.  Sehingga  dapat disimpulkan bahwa hipotesis 9 diterima.Artinya hipotesis yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan memiliki pengaruh terhadap kualitas laba melalui voluntary disclosure terbukti kebenarannya.
Jika  dilihat  bahwa  tidak  terdapat  pengaruh  ukuran  perusahaan  terhadap  kualitas  laba,  akan  tetapi  jika dimediasi  oleh voluntary  disclosure maka  akan  berpengaruh  terhadap  kualitas  laba.  Atau  dapat  dikatakan pengaruh tersebut full mediation (Baron & Kenny, 1986).

## PENUTUP
Dari  hasil  penelitian  ini,  peneliti  dapat  menyimpulkan  sebagai  berikut:  (1)  Terdapat  pengaruh  kepemilikan institusional  terhadap  kualitas  laba . Hal  ini  dikarenakan  institusi/badan  sebagai  pemilik  saham  menjadi  pihak yang dapat memonitor kinerja manajemen sehingga dapat meningkatkan kualitas laba perusahaan. (2) Terdapat pengaruh  kepemilikan  publik  terhadap  kualitas  laba.  Hal  tersebut  dapat  terjadi  karena  publik  merupakan  pihak eksternal  perusahaan  yang  tidak  dapat  mempengaruhi  kinerja  maupun  keputusan  manajemen  sehingga  tidak dapat  mempengaruhi  kualitas  laba.  (3)  Tidak  terdapat  pengaruh  antara Investment  Opportunity  Set terhadap kualitas  laba . Hal  ini  dikarenakan investment  opportunity  set tidakdijadikan  dasar  pertimbangan  bagi  investor
dalam  pengambilan  keputusan  investasi,  apakah  perusahaan  tersebut  dalam  klasifikasi  bertumbuh  atau  tidak bertumbuh. (4) Tidak terdapat pengaruh ukuran perusahaan terhadap kualitas laba. Hal ini terjadi karena ukuran perusahaan tidak menjadi pertimbangan bagi investor dalam mengambil keputusan investasi. (5) Hasil penelitian dapat  diketahui  bahwa Voluntary  Disclosure berpengaruh  terhadap  kualitas  laba.  Artinya  semakin  banyak  item pengungkapan  sukarela  terpenuhi,  maka  pemegang  saham  akan  semakin  mudah  dalam  menganalisa  laporan keuangan  perusahaan  yang  akan  berakibat  pada  semakin  meningkatnya  kualitas  laba.  (6)  Terdapat  pengaruh variablekepemilikan institusional terhadap kualitas laba melalui Voluntary Disclosure. Kepemilikan institusional sebagai alat monitoring yang dapat memaksa manajemen untuk mengungkapkan informasi perusahaan dan akan mengurangi  adanya  manajemen  laba  yang  berpengaruh  terhadap  kualitas  laba . (7)  Tidak  terdapat  pengaruh variablepemilikan  publik  terhadap  kualitas  laba  melalui Voluntary  Disclosure .  Publik  biasanya  hanya  berfokus pada  laporan  keuangan  perusahaan  saja  sehingga  laporan  yang  bersifat  non  keuangan  menjadi  hal  yang  tidak begitu penting menjadi bahan perhatian, sehingga voluntary disclosure tidak berpengaruh dan begitu pula dengan kualitas  laba.  (8)  Tidak  terdapat  terdapat  pengaruh investmentopportunity  set terhadap  kualitas  laba  melalui Voluntary Disclosure. Hal tersebut menggambarkan bahwa perusahaan dengan peluang pertumbuhan tinggi tidak mempengaruhi  kualitas  labanya  dengan  mengungkapkan  informasi-informasi  secara  lengkap.  (9)  Terdapat pengaruh variable ukuran perusahaan terhadap kualitas laba melalui Voluntary Disclosure. Perusahaan besar yang memberikan  informasi  laba  akan  semakin  mendapat  respon  dari  pemegang  saham  jika  didukung  oleh  keluasan pengungkapan  sukarela  perusahaan.  Dengan  kata  lain,  semakin  besar  perusahaan  maka  akan  semakin  tinggi indeks kelengkapan pengungkapan sukarela sehingga laba yang dilaporkan perusahaan akan semakin mendapat respon dari pemegang saham.
Keterbatasan  penelitian  ini  adalah  sebagai  berikut:  (1)  Penelitian  ini  hanya  meneliti  beberapa  variabel yaitu  kepemilikan  Institusional,  kepemilikan  publik, Investment  Opportunity  Set  (IOS) dan  ukuran  perusahaan. Sementara  itu  masih  banyak  variable  lain  yang  memungkinkan  berpengaruh  terhadap  kualitas  laba.(2)  Sumber informasi  yang  dijadikan  sebagai  bahan  penilaian voluntary  disclosure hanya  sebatas  pada  laporan  keuangan tahunan. (3) Periode penelitian yang dilakukan cukup pendek hanya selama 5 tahun, sehingga kondisi keuangan perusahaan yang diteliti hanya terbatas pada 5 tahun tersebut.
Adapun  saran  yang  dapat  diberikan  yaitu:  (1)  Penelitian  selanjutnya  dapat  memasukkan  variable  lain seperti  mekanisme corporategovernance yang  sering  dipakai  dalam  penelitian  selain  kepemilikan  institusional yaitu komite audit, komisaris independen, kepemilikan manajerial (Rachmawati, 2007). (2) Peneliti selanjutnya dapat  menambahkan  sumber-sumber  informasi  pengungkapan  lainnya,  sehingga  lebih  dapat  menggambarkan kondisi  perusahaan.  (3)  Untuk  peneliti  selanjutnya  dapat  menambah  jumlah  sampel  penelitian  dengan memanjangkan periode waktu penelitian atau dapat juga  melakukan penelitian di perusahaan selain manufaktur seperti perbankan atau yang lainnya.
Implikasi  dari  penelitian  ini  adalah  sebagai  berikut:  (1)  Implikasi  Teori;  Berdasarkan  hasil  penelitian, didapatkan bahwa kepemilikan institusional berpengaruh terhadap kualitas laba secara langsung maupun secara tidak  langsung  melalui voluntary  disclosure .Dalam  teori  agensi  yang  diungkapkan  oleh    Jensen  dan  Meckling (1976) terdapat  konflik yang disebut agencyconflict antara pemilik perusahaan dan manajemen. Dengan adanya badan/institusi  sebagai  pemilik  saham  diyakini  dapat  menjadi  alat  monitoring  bagi  manajemen  sehingga  dapat meminimalkan agency conflict yang mungkin akan terjadi. (2) Implikasi Praktek; Berdasarkan penelitian bahwa kepemilikan  institusional  dan  ukuran  perusahaan  berpengaruh  terhadap  kualitas  laba  baik  secara  langsung maupun  tidak  langsung  melalui voluntary  disclosure ,  maka  bagi  para  investor  maupun  calon  investor  dapat memperhatikan  informasi  non  keuangan  perusahaan  seperti  pada  laporan  tahunan  sebagai  bahan  pertimbangan dalam  pengambilan  keputusan  investasi.Begitu  juga  dengan  ukuran  perusahaan,  para  investor  dapat memperhatikan  ukuran  perusahaan  sebagai  bahan  pertimbangan  pengambilan  keputusan  investasi.Para  investor dapat memilih berinvestasi pada perusahaan yang memiliki asset yang lebih besar untuk meminimalisasi resiko investasi.

## DAFTAR RUJUKAN
Achmad, Husaini. 2012. “Pengaruh Variabel Return on Assets, Return onEquity , Net Profit Margin dan Earning Per Share Terhadap Harga Saham Perusahaan”. Universitas Brawijaya. Adriani,  Irma.  2011.  “Pengaruh Investment  Opportunity  Set dan  Mekanisme Corporate  Governance Terhadap Kualitas Laba dan Nilai Perusahaan”. Fakultas Ekonomi Universitas Diponegoro. Semarang.
Ainun, Naim dan Fuad Rahman.2000.Analisis Hubungan antara Kelengkapan Pengungkapan Laporan Keuangan dengan Struktur Modal dan Tipe Kepemilikan Perusahaan.Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia Vol. 15 No. 1.
Baron,  R.  M.,  &  Kenny,  D.  A.  1986. The  moderator  mediator  variable  distinction  in  social  psychological research:  Conseptual,  strategic,  and  statistical  considerations.  Journal  of  Personality  and  Social Psychology , 51, 1173-1182.
Boediono,  Gideon  Setyo  B.,  2005.  “Pengaruh  Mekanisme Corporate  Governance Terhadap  Manajemen  Laba Dan Dampaknya Pada Kualitas Laba”. Jurnal Akuntansi th IX/03/September.
Pengaruh Kepemilikan Institusional, Kepemilikan Publik, Investment Opportunity Set (IOS) , dan Ukuran Perusahaan terhadap Kualitas Laba: Voluntary Disclosure sebagai Variabel Intervening  ( Farida Darmina Hutagalung, Amries Rusli Tanjung, dan Yesi Mutia Basri )
Chandra,  Virda.  2013.  “Analisis  Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial,  Ukuran  Perusahaan  terhadap  Kinerja Perusahaan.  Jurnal  Ekonomi  dan  Bisnis.Jensen  &  Meckling.  1976. “The Agency Theory of The Firm: Managerial  Behavior,  Agency  Cost,  and  Ownership  Structure”.  Journal  of  Financial  Economics 3, p.305-360.
Chtourou,  Sonda  Marrakchi,  Jean  Bedard  dan  Lucie  Courteau.  2001.  “Corporate  Governance  and  Earnings Management”. Working Paper, April.
Ghozali,  Imam.  2011.  Aplikasi  Analisis  Multivariate  Dengan  Program  SPSS.  Semarang:  Badan  Penerbit Universitas Diponegoro.
Hartono,  Jogiyanto.  2002,  “Teori  Portofolio  dan  Analisa  Investasi”,  Edisi  pertama,  Yogyakarta,  BPFE.Kothari S.P.  and  R.G.  Sloan.  1999. “Information in Prices about Future  Earnings: Implications for Earnings Response Coefficient”. Journal of Accounting and Economics 15, p.143-171.
Hikmah,  dkk.  2011.  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Luas  Pengungkapan  Corporate  Governance  dalam Laporan Tahunan Perusahaan Perbankan  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. SNA 14.Universitas Lampung Mangkurat Banjarmasin.
Khomsiyah.2005.  Analisis  Hubungan  Struktur  dan  Indeks  Corporate  Governance  Dengan  Kualitas Pengungkapan.Disertasi S-3 Fakultas Ekonomi UGM.Yogyakarta.
Murwaningsari,  Etty.  2008.  Pengujian  Simultan:  Beberapa  Faktor  yang  Mempengaruhi Earning  Response Coefficient (ERC) . Fakultas Ekonomi Universitas Trisakti. Rachmawati,  Andri  &  Triatmoko,  Hanung.  2007.  “Analisis  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Kualitas  Laba dan Nilai Perusahaan”. Seminar Nasional Akuntansi X. Hlm 1-26.
Rahayu,  Sovi  Iswanti.  2008.  “Pengaruh  Tingkat  Ketaatan  Pengungkapan  Wajib  dan  Luas  Pengungkapan Sukarela terhadap Kualitas Laba”. Simposium Nasional Akuntansi XI. Pontianak:1-29.
Sugiyono. 2011. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D. Bandung: Alfabeta. Wijayanti,  Ratna.  2013.  “ Leverage dan Firm  Size terhadap Earning  Response  Coefficient (ERC)  dengan VoluntaryDisclosure sebagai  Variabel  Intervening.  Jurnal  Manajemen  dan  Akuntansi  Vol.  2  No. 2.Agustus 2013.