## STRUKTUR  ASET DAN EARNING PER
SHARE  TERHADAP NILAI PERUSAHAAN SEKTOR PERTAMBANGAN DI BURSA EFEK INDONESIA
Emma Lilianti 1
Dosen Tetap Fakultas Ekonomi Universitas PGRI Palembang

## Abstract
This research entitled  Asset Structure (SA) and Earning per Share (EPS) on firm  value  in  the  minning  sector  listing  on  Indonesia  Stock  Excange  (BEI). This  Study  aims to  determine  the  effect  of  asset  structure  and  Earning  per Share  (EPS)  on  firm  value  in  the  minning  sector  listing  on  Indonesia  Stock Excange (BEI). There are two problems in this study are firstly whether asset structure  and  Earning  per  Share  (EPS)  together  signifikan  effect  on  firm value    on  the  company  sector  minning  who  enrolled  in  BEI.  The  second  is asset  structure  and  Earning  per  Share  (EPS)  have  a  significant  effect partially  on  minning  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange (BEI).
The  data  used  in  this  research  is  twenty  the  minning  industry  listing  at Indonesia  Stock  Exchange  (BEI)  from  2007  until  2010,  with  used  multiple linear  regression  method  and  classic  asumsion  test  are  normality  test, multicoliniarity test, heterocesdasticity and autocorelation Test  result  linear  regression  shows  the  capital  structure  significant  negatif effect,  and  together  the  value  of  the  company  in  listed  on  BEI.  Partially, asset  structure  have  a  negative  and  significant  effect  on  firm  value  in minning companies listed on the BEI. While Earning per Share (EPS) has no significant  effect  both together and pastially on the value of the  company  in the minning sector listing on the BEI.
Keyword : asset structure, earning per share dan price book value.

## PENDAHULUAN
Perusahaan  sektor  pertambangan  merupakan  salah  satu  penopang pembangunan ekonomi karena perannya sebagai penyedia sumber energi yang sangat  diperlukan  bagi  pertumbuhan  perekonomian  nasional.  Potensi  alam Indonesia  yang  kaya  akan  sumber  daya  mineral  serta  dukungan  pemerintah dalam  menciptakan  iklim  investasi  yang  kondusif  menunjukkan  terbukanya peluang  pertumbuhan  perusahaan  yang  bergerak  pada  sektor  tersebut. Karateristik  dan  sifat  perusahaan  pertambangan  yang  memerlukan  biaya investasi yang sangat besar (padat modal), berjangka panjang,  penuh risiko, dan adanya ketidakpastian yang tinggi, menjadikan masalah pendanaan sebagai hal utama terkait pengembangan perusahaan dalam mencapai tujuannya. Tujuan  dari  perusahaan  adalah  memaksimalkan  nilai  perusahaan.  Nilai perusahaan  dapat  menunjukkan  nilai    yang  dimiliki  perusahaan  seperti  surat- surat berharga.  Saham  merupakan  salah  satu  surat  berharga  yang  dikeluarkan perusahaan.  Tinggi  rendahnya  harga  saham  banyak  dipengaruhi  oleh  kondisi
1 Koresponden Penulis; ...emma_lilianti@yahoo.co.id.
emitem  misalnya  kemampuan  perusahaan  membayar  dividen.  Apabila  dividen yang  dibayar  tinggi  maka  cenderung  harga  saham  juga  tinggi  sehingga  nilai perusahaan  juga  tinggi.  Sebaliknya  jika  dividen  yang  dibayarkan  kecil  maka harga  saham  perusahaan  tersebut  juga  rendah,  sehingga  nilai  perusahaan rendah. Kemampuan membayar dividen erat hubungannya dengan kemampuan perusahaan  membayar  laba.  Laba  yang  besar  maka  kemampuan  membayar dividen juga besar, dividen besar akan meningkatkan nilai perusahaan ( Martono dan Agus, 2010:3)
Fungsi  seorang  manajer  keuangan  mengambil  keputusan  investasi, keputusan pendanaan dan keputusan pengelolaan. Seorang manajer keuangan harus  memahami  bagaimana  melaksanakan  fungsi  pembelajaan  secara  baik, untuk  pertumbuhan  perusahaan  secara  terus  menerus.  Berbagai  aspek permodalan  yang  dihadapi  oleh  manajer  keuangan,  namun  ada  satu permasalahan yang sangat penting masalah keseimbangan, baik secara kualitatif maupun  kuantitatif  yaitu  modal  yang  diperlukan.  Menurut  Martono  dan  Agus (2010:4)  ada  tiga  fungsi  utama  dalam  manajemen  keuangan  yaitu  keputusan investasi  ( investmen  decision) ,  keputusan  pendanaan  ( financing  decision) dan keputusan pengelolaan  ( aset management decision). Indriyo dan Basri (2008:10) menyatakan nilai perusahaan ( value ) adalah nilai perusahaan  saat  ini  dan  pada  waktu  yang  akan  datang,    oleh  karenanya  perlu pertimbangan  nilai  waktu  dan  uang  ( time  value of  money). Semakin  tinggi  nilai perusahaan maka semakin besar  kemakmuran yang akan diterima oleh pemilik perusahaan.  Nilai  perusahaan  juga  merupakan  besarnya  harga  yang  bersedia dibayar oleh calon pembeli apabila perusahaan dijual (Suad, 2006 :7). Struktur  aset  pada  umumnya  diukur  oleh  rasio  perbandingan  atau perimbangan (perbandingan) baik dalam pengertian absolut maupun relatif yaitu perbandingan  antara  aset  lancar  dan  aset  tidak  lancar  (Bambang,  2001:225). Semakin  tinggi  struktur  aset  maka  semakin  tinggi  struktur  modalnya,  maka semakin  besar  aset  tidak  lancar  yang  dapat  dijadikan  agunan  hutang  oleh perusahaan  tersebut.  Sebaliknya  semakin  rendah  struktur  aset  tetap  dari  suatu perusahaan maka semakin rendah pula kemampuan perusahaan tersebut untuk menjamin liabilitas tidak lancar yang dimiliki.
Kondisi  aset  lancar  yang  lebih  kecil  dibandingkan  dengan  aset  tidak  lancar akan  menjadi  masalah  dalam  perusahaan  karena  besarnya  modal  kerja  yang disiapkan  perusahaan  menjadi  kecil.  Jika  modal  kerjanya  kecil  maka  akan mengganggu  kelancaran  usaha  perusahaan.  Selain  dapat  mengurangi  porsi modal  kerja,  kecilnya  porsi  aset  lancar  jika  dibandingkan  dengan  aset  tidak lancar akan mengakibatkan kemampuan likuiditas perusahaan terganggu karena aset  lancar  yang  dijaminkan untuk  menutupi  hutang-hutang  perusahaan  sangat kecil. Sebaliknya jika porsi aset lancar lebih besar jika dibandingkan dengan aset tidak  lancar  akan  menyebabkan  banyak  dana  yang  menganggur  yang  berada pada aset lancar dan modal kerja (Houston, 2010: 78). Meskipun di lihat dari sisi likuiditas  meningkat  tapi  kelebihan  dana  yang  tertanam  dalam  aset  lancar tersebut  akan  mengakibatkan  dana  tidak  produktif  ( idle  money ).  Disamping  itu aset  tidak  lancar  yang  lebih  kecil  dibanding  aset  lancar  dapat  mengakibatkan perusahaan  kekurangan  aset  tidak  lancar  sebagai  penunjang  kegiatan  usaha perusahaan, hal ini juga akan mempengaruhi kelancaran kegiatan perusahaan. Kebijakan  dividen  merupakan  hal  yang  tidak  dapat  dipisahkan  dengan keputusan  pendanaan  perusahaan.  Martono  dan  Agus  (2010:253)  menyatakan kebijakan  dividen  merupakan  bagian  keuntungan  yang  dibayarkan  oleh perusahaan  kepada  pemegang  saham.  Oleh  karena  itu  dividen  sangat
diharapkan  oleh  pemegang  saham.  Kebijakan  dividen  ( dividend  policy ) merupakan keputusan apakah laba yang diperoleh perusahaan pada akhir tahun akan  dibagi  kepada  pemegang  saham  dalam  bentuk dividen atau  akan ditahan untuk  menambah  modal  guna  pembiayaan  investasi  di  masa  datang.  Jika  laba ditahan  besar  berarti  dividen  yang  dibayarkan  lebih  kecil.  Aspek  penting  dari kebijakan  dividen  adalah  menentukan  alokasi  laba  yang  sesuai  di  antara pembayaran  laba  sebagai  dividen  dengan  laba  yang  ditahan  di  perusahaan (Martono dan Agus, 2010:253). Dalam dunia investasi aplikasi kebijakan dividen dapat juga di analisis dengan menghitung Earning per Share (EPS) perusahaan. Berdasarkan  latar  belakang  dan  data  yang  diperoleh  dari  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  perusahaan  sektor  pertambangan  tahun  2007  s.d  2011  dapat diidentifikasikan bahwa :
1.  Rata-rata pertumbuhan laba perusahaan yang kian menurun,
2.  Rata-rata pertumbuhan total aset kian menurun,
3.  Rata-rata liabilitas yang kian menurun,
4.  Rata-rata deviden yang kian meningkat.

## METODE PENELITIAN

## a.  Desain Penelitian
Desain  penelitian  yang  digunakan  penulis  dalam  penelitian  ini  adalah penelitian  asosiatif  yaitu  penelitian  yang  bertujuan  mengetahui  hubungan antara dua variabel atau lebih (Sugiyono, 2010:89). Jenis  penelitian ini dapat membantu  penulis  untuk  mengetahui  pengaruh  struktur  aset  terhadap kebijakan  dividen  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  sektor pertambangan yang listing (terdaftar) di Bursa Efek Indonesia (BEI).

## b.  Operasionalisasi Variabel
Operasional  variabel  adalah  suatu  definisi  yang  diberikan  kepada  suatu variabel  dengan  cara  memberikan  arti  atau  menspesifikasikan  bagaimana variabel-variabel tersebut diukur.

## Tabel.1. Variabel Operasional
Variabel Definisi Proksi Skala Nilai Perusahaa n (Y) Value     Nilai perusahaan ( value ) adalah nilai perusahaan saat ini dan pada waktu yang akan datang. PBV= Rasio Struktur Aktiva (X 2 ) Perimbangan (perbandingan) baik dalam artian absolut maupun relatif antara aktiva lancar dan aktiva tetap SA= Rasio Earning per Share (X 3 ) Merupakan ukuran yang digunakan untuk menunjukkan besarnya laba yang dihasilkan dari per lembar saham. EPS= Rasio
Sumber :  Gagasan penulis dari berbagai teori relevan

## c.  Populasi dan Sampel
Menurut  Sugiyono  (2010:61)  Populasi  adalah  wilayah  generalisasi  yang terdiri  dari  objek  atau  subjek  yang  mempunyai  kualitas  dan  karateristik  tertentu yang  ditetapkan  oleh  peneliti  untuk  dipelajari dan  kemudian  ditarik  kesimpulan. Populasi dalam penelitian  ini adalah  26  perusahaan  sektor pertambangan  yang terdaftar  di  BEI.  Dari  populasi  di  atas  diambil  sampel  dengan  teknik Purposive Random Sampling dimana pengambilan sampel yang dilakukan dengan sengaja untuk mencapai maksud dan tujuan tertentu ( id.scrib.com/doc/66349583/sampling). Sampel  dalam  penelitian  ini  memiliki kriteria sebagai berikut :
1.  Menyajikan  laporan  keuangan  berupa  neraca  dan  laporan  rugi laba  lengkap dari tahun 2007 s.d 2011.
2.  Menyajikan  Indonesian  Capital  Market  Directory  (ICMD)  lengkap  tahun  2007 s.d 2011
Berdasarkan  kriteria  tersebut  diperoleh 20  perusahaan  sebagai  sampel  sebagai berikut:

## Tabel. 2. Sampel Penelitian
No PERUSAHAAN KODE 1 Adaro Energi.Tbk ADRO 2 Aneka Tambang. Tbk ATMN 3 Bumi Resources. Tbk BUMI 4 Exploitasi International Tbk CNKO 5 Cita Mineral Investasi Tbk CITA 6 Elnusa Tbk ELSA 7 International Nikel Ind.Tbk INCO 8 Ind.TambangRaya Megah Tbk ITMG 9 Resources Alam Indonesia Tbk KKGI 10 Perdana Karya Perkasa Tbk PKPK 11 Bukit Asam Tbk PTBA 12 Petrosea. Tbk PTRO 13 Radiant Utama Tbk RUIS 14 Citatah Tbk CTTH 15 Medco Energi Internasional MEDC 16 Bayan Tbk BYAN 17 Central Omega Resources DKFT 18 Timah Tbk TINS 19 Energi Mega Persada Tbk ENRG 20 Mitra Investindo Tbk MITI Sumber : Bursa Efek Indonesia, 2011
Sumber  data  yang  dipergunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data sekunder  yaitu  sumber  data  yang  diperoleh  peneliti  secara  tidak  langsung dengan  melalui  media perantara atau  diproleh dan dicatat  oleh  orang lain.  (Nur
Indiantoro dan  Bambang,  2002:  146).  Data  sekunder berupa laporan keuangan perusahaan  yang  bersumber  dari  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dan  situs  Bursa Efek Indonesia (BEI) http:www.idx.co.id , data sekunder tersebut berupa :
(1) Data laporan neraca 20 perusahaan sektor pertambangan sejak tahun 2007 sampai dengan tahun 2011
(2) Data  Laporan  rugi  laba  20  perusahaan  sektor  pertambangan  sejak  tahun 2007 sampai dengan tahun 2011
(3) Indonesian capital Market Directory (ICMD)  tahun 2007 s.d 2011
Data sekunder berupa Struktur Aset (SA) dan Earning Per Share (EPS) serta Price Book Value (PBV) adalah :
Tabel  3. Data Struktur Aset (SA)
No Perusahaan Kode Tahun 2007 Tahun 2008 Tahun 2009 Tahun 2010 Tahun 2011 1 Adaro Energi.Tbk ADRO 0,52 0,30 0,59 0,34 0,32 2 Aneka Tambang. Tbk ATMN 2,01 1,31 1,21 1,61 1,49 3 Bumi Resources. Tbk BUMI 0,70 0,45 0,38 0,57 1,40 4 Exploitasi International Tbk CNKO 0,26 0,29 0,39 0,89 1,60 5 Cita Mineral Investasi Tbk CITA 0,66 0,77 0,35 0,38 0,47 6 Elnusa Tbk ELSA 0,85 0,95 1,53 1,25 1,29 7 International Nikel Ind.Tbk INCO 0,51 0,36 0,45 0,48 0,48 8 Ind.TambangRaya Megah Tbk ITMG 0,96 1,04 1,28 1,26 2,08 9 Resources Alam Indonesia Tbk KKGI 2,46 2,54 2,67 4,41 3,26 10 Perdana Karya Perkasa Tbk PKPK 0,70 0,45 0,51 0,64 1,22 11 Bukit Asam Tbk PTBA 3,44 4,28 5,24 3,20 3,35 12 Petrosea. Tbk PTRO 1,56 1,04 0,73 0,45 0,39 13 Radiant Utama Tbk RUIS 5,52 2,06 1,78 1,93 0,84 14 Citatah Tbk CTTH 1,05 1,34 1,20 1,39 1,48 15 Medco Energi Internasional MEDC 0,52 0,77 0,63 0,81 1,01 16 Bayan Tbk BYAN 0,50 0,68 0,47 0,53 0,34 17 Central Omega Resources DKFT 23,87 0,54 0,03 0,21 15,40 18 Timah Tbk TINS 3,53 2,93 2,01 2,32 2,55 19 Energi Mega Persada Tbk ENRG 0,32 0,29 0,24 0,20 0,19 20 Mitra Investindo Tbk MITI 1,25 1,39 0,87 1,32 1,40 Rata-rata 2,56 1,19 1,13 1,21 2,03 Sumber: Data Diolah, 2011
Berdasarkan  Tabel  4  di  atas,  tampak  struktur  aset  sebahagian  besar perusahaan  dari  tahun  ke  tahun  mengalami  fluktuasi.  Fakta  ini  juga  tercermin pada nilai rata-rata struktur asetnya.
Tabel. 4. Data Earning Per Share (EPS)
No Perusahaan Kode Tahun 2007 Tahun 2008 Tahun 2009 Tahun 2010 Tahun 2011 1 Adaro Energi.Tbk ADRO 4 28 137 69 117 2 Aneka Tambang. Tbk ATMN 537 143 63 176 202 3 Bumi Resources. Tbk BUMI 382.99 210 92.26 134.68 11 4 Exploitasi International Tbk CNKO 0.33 0.39 0.65 16.61 487 5 Cita Mineral Investasi Tbk CITA 58 140 37 30 9.50 6 Elnusa Tbk ELSA 17 18 64 9 2.88 7 International Nikel Ind.Tbk INCO 1.11 395 187 481 112 8 Ind.TambangRaya Megah Tbk ITMG 465 2.27 2.79 1.62 843 9 Resources Alam Indonesia Tbk KKGI 98 162 128 664 81 10 Perdana Karya Perkasa Tbk PKPK 38 54 36 14 36 11  Bukit Asam Tbk PTBA 315 741 1.18 872 330 12  Petrosea. Tbk PTRO 651 189 148 3.766 3.27 13  Radiant Utama Tbk RUIS 47 39 24 17 2.69 14  Citatah Tbk CTTH -13 3 14 10 4.54 15 Medco Energi Internasional MEDC 19 923 63 274 6.80 16  Bayan Tbk BYAN 291 6 41 222 400 17 Central Omega Resources DKFT -98 -68 -36 -34 824 18  Timah Tbk TINS 355 267 62 188 1.70 19 Energi Mega Persada Tbk ENRG 8 -2 -120 -2 4.28 20  Mitra Investindo Tbk MITI 1 0 3 3 10.63 Rata-rata 158.87 162.52 47.39 157.48 174.46
Sumber: Data Diolah, 2011
Sama  halnya  dengan  struktur  aset,  tampak  pada  tabel  5  di  atas sebahagian  besar    EPS  perusahaan  dari  tahun  ke  tahun  juga  mengalami fluktuasi. Fakta ini juga tercermin pada nilai rata-rata EPSnya, bahkan penurunan tsb sangat tajam pada tahun 2009.
Tabel 5. Data Price Book Value (PBV)
No Perusahaan Kode Tahun 2007 Tahun 2008 Tahun 2009 Tahun 2010 Tahun 2011 1 Adaro Energi.Tbk ADRO 4,66 1,11 3,17 4,39 3,50 2 Aneka Tambang. Tbk ATMN 4,88 1,29 2,58 2,44 1,84 3 Bumi Resources. Tbk BUMI 11,02 1,38 3,40 4,32 0,05 4 Exploitasi International Tbk  CNKO 1,48 0,33 0,39 0,90 6,46 5 Cita Mineral Investasi Tbk CITA 4,31 2,51 2,21 1,68 0,04 6 Elnusa Tbk ELSA 0,65 0,53 1,36 1,22 1,01 7 International Nikel Ind.Tbk INCO 73,24 1,15 2,10 2,64 24,95 8 Ind.TambangRaya Megah Tbk ITMG 4,97 1,00 4,85 8,85 4,67 9 Resources Alam Indonesia Tbk KKGI 2,58 3,53 3,65 3,01 7,61 10 Perdana Karya Perkasa Tbk PKPK 2,75 1,01 0,99 0,54 0,49 11 Bukit Asam Tbk PTBA 10,33 3,98 6,97 8,31 6,65 12 Petrosea. Tbk PTRO 0,81 0,48 1,39 0,96 3,11 13 Radiant Utama Tbk RUIS 1,92 1,60 0,67 0,72 0,92 14 Citatah Tbk CTTH 1,90 1,35 1,34 1,18 0,05 15 Medco Energi Internasional MEDC 3,40 0,77 1,05 1,30 338 16 Bayan Tbk BYAN 1,50 1,57 7,80 20,41 18,73 17 Central Omega Resources  DKFT -2,80 7,48 14,51  135,49 9,49 18 Timah Tbk TINS 43 1,42 2,93 3,29 3,66 19 Energi Mega Persada Tbk ENRG 6,40 0,33 1,60 0,86 1,36 20 Mitra Investindo Tbk MITI 14 6,54 4,95 3,91 1,45 Rata-rata 9,55 1,97 3,40 10,32 21,70 Sumber: Data Diolah, 2011

## d.  Metode Analisis Data
Untuk menjawab permasalahan pengaruh Struktur Aset (X 2 ) dan Earning Per  Share  (X 2 )  secara  bersama-sama  dan  parsial  terhadap  nilai perusahaan (Y)  perusahaan  sektor  pertambangan  di  listing  (terdaftar)  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI). Dihitung dengan rumus regresi linear berganda OLS dengan menggunakan data panel adalah sebagai berikut :

## Keterangan :
Y = Nilai Perusahaan
a = Konstanta b = Koefisien Regresi X 1 = Struktur Aset X 2 = Earning Per Share
Y it = a it + b 1 .X 1 it + b 2 .X 2 it + e it

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

## 1.  Pengujian Statistik

## Tabel. 6. Hasil Pengujian Regresi
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 12.798 1.692 7.562 .000 SA -.879 .441 -.156 -1.992 .049 EPS .000 .006 .002 .032 .974 a. Dependent Variable: PBV
Berdasarkan  pengujian  yang  dilakukan  diperoleh  persamaan    regresi sebagai berikut:
Y = 12.798 – 0,879 SA + 0,000 EPS
Hasil  estimasi  yang  berbentuk  persamaan  di  atas  dapat  di  interprestasikan sebagai berikut:
a  =    12,819  adalah  bilangan  konstanta,  yang  artinya  apabila  variabel Struktur  Aset  (SA)  dan Earning  per  Share (EPS)  =  0,  maka Price Book  Value (PBV)  pada  perusahaan  sektor  pertambangan  yang listing (terdaftar) di BEI adalah sebesar 12,819. b 1 =    -  0,876  adalah  koefisien variabel Struktur  Aset  (SA),  artinya  apabila Struktur  Aset  meningkat  100%  maka  akan  mengakibatkan peningkatan Nilai Perusahaan pada perusahaan sektor pertambangan yang terdaftar( listing ) di BEI adalah sebesar 8,76%. B 2 =  0,000  adalah  koefisien  variabel Earning  per  Share (EPS),  artinya meskipun Earning  per  Share meningkat  100%  maka  Nilai Perusahaan  pada  perusahaan  sektor  pertambangan  yang  terdaftar( listing ) di BEI adalah sebesar 0%.
Selanjutnya  pengujian  hipotesis  digunakan  Uji  F  dan  Uji t  ditampilkan  pada Tabel 8 berikut :
Tabel. 7. Hasil Pengujian Hipotesis F
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 11112.421 1 11112.421 72.911 .000 a Residual 14936.241 98 152.411 Total 26048.662 99
Dari  Tabel  8  di  atas  nilai  F  hitung  sebesar  72.911  dengan  nilai  probabilitas sebesar 0,000. Hasil perbandingan menunjukkan bahwa nilai probabilitas (0,000) < α (0,05) ,  sehingga dapat dikatakan bahwa variabel independen yaitu  SA dan
EPS  secara  bersama-  sama  memberikan  pengaruh  signifikan  terhadap  PBV pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di BEI.
Tabel. 8. Hasil Pengujian Hipotesis t
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 12.798 1.692 7.562 .000 SA -.879 .441 -.156 -1.992 .049 EPS .000 .006 .002 .032 .974 a. Dependent Variable: PBV
Dari  tabel  9  hasil  pengujian  koefisien  regresi,  pada  model  pertama  di mana  nilai  t  hitung  untuk  SA  adalah  0.049  dengan  tingkat  signifikan  0.000. Dengan  nilai  signifikan  0.000  yang  berarti  lebih  kecil  dari  nilai  kesalahan alpha 5%, maka dapat disimpulkan bahwa koefisien regresi SA berpengaruh signifikan terhadap  PBV  (Ghozali,  2001:  42).  Nilai  t  hitung  EPS  adalah  0.974  dengan tingkat  signifikan  0.000.  Dengan  nilai  signifikan  0.000  yang  berarti  lebih  besar dari nilai kesalahan alpha 5%, maka dapat disimpulkan bahwa koefisien regresi EPS tidak berpengaruh signifikan terhadap PBV.

## 2.  Pembahasan Hasil Penelitian
a.  Pengaruh Struktur Aset terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Sektor Pertambangan yang Listing di BEI.
Hasil analisis regresi menunjukkan bahwa  nilai perusahaan dibentuk melalui  indikator  nilai  pasar  saham  sangat  dipengaruhi  oleh  peluang investasi  yang  dihasilkan  dari  besarnya  struktur  kekayaan  perusahaan. Aset lancar yang lebih besar di dalamnya terdapat dana menganggur yang dapat  di  investasikan  jangka  pendek  yaitu  dengan  membeli  saham.  Aset lancar  juga  dapat  memiliki  kekuatan  untuk  menjaminkan  liabilitas perusahaan  (likuiditas).  begitupun    Aset  tidak    lancar  yang  jumlahnya besar  juga  dapat  memberikan  pilihan  investasi  berupa  kebijakan  proyek baru, membeli mesin baru, atau menciptakan produk baru. Besarnya aset tidak  lancar juga dapat memberikan jaminan hutang. Pengeluaran modal peusahaan ( capital expenditure ) sangat penting untuk meningkatkan nilai perusahaan  karena  jenis  investasi  tersebut  memberikan  sinyal  tentang pertumbuhan  perusahaan  dan  meningkatkan  pendapatan  perusahaan  di masa  mendatang  serta  mampu  meningkatkan  nilai  pasar  perusahaan. Mendukung  pendapat  Wahyudi  dan  Pawestri  (2006)  nilai  perusahaan semata-mata dibentuk oleh keputusan investasi. Keputusan investasi yang baik dapat dilakukan jika struktur  kekayaan yang dimiliki perusahaan juga baik.    Hasil  penelitian  ini  mendukung  penelitian  Lihan  dan  Bandi  (2010) yang  menyatakan  bahwa  struktur  aset  (keputusan  investasi)  memiliki pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan sebesar 0,014.
b.  Pengaruh  Earning  Per  Share  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada Perusahaan Sektor Pertambangan yang Listing di BEI
Earning Per Share (EPS) tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap nilai  perusahaan.  Dengan  metode stepwise variabel  yang  tidak berpengaruh dikeluarkan secara otomatis. Hasil penelitian ini
bertentangan dengan teori Earning Per Share (EPS) yang mencerminkan besarnya  kemampuan  perusahaan  menghasilkan  keuntungan  dari  setiap lembar  saham  yang  dijual  perusahaan  kepada  investor.  Rata-rata  EPS perusahaan  sektor  pertambangan  dalam  penelitian  ini  sangat  tinggi  jika dibandingkan  dengan  SA  juga  rasio  PBV.  Rata-rata  EPS  yang  diperoleh ICMD  tahun  2007  sebesar  158,87;  tahun    2008  sebesar  162,52;  2009 sebesar  47,39;  tahun  2010  sebesar  157,48;  dan  tahun  2011  sebesar 174,46.  Namun  kebijakan  dividen  perusahaan  sektor  pertambangan  jika dilihat  dari  rata-rata  dividen  yang  dibagikan  20  perusahaan  yang  diteliti, dapat  dikatakan  dominan  perusahaan  tidak  membagikan  dividennya. Mendukung  pendapat    Hatta  (2002),  terdapat  sejumlah  perdebatan  dan analisis  mengenai  kebijakan  deviden  mempengaruhi  nilai  perusahaan. Pendapat  pertama menyatakan bahwa  kebijakan  dividen  tidak mempengaruhi  nilai  perusahaan,  yang  disebut  dengan  teori irrelevansi dividen.  Pendapat  kedua  menyatakan  bahwa  dividen  yang  tinggi  akan meningkatkan  nilai  perusahaan,  yang  disebut  dengan Bird  in  The  Hand Theory .  Pendapat  ketiga  menyatakan  bahwa  semakin  tinggi dividend payout  ratio suatu  perusahaan,  maka  nilai  perusahaan  tersebut  akan semakin  rendah. Dividend  signaling  theory pertama  kali  dicetuskan  oleh Bhattacharya.  Teori  ini  menjelaskan  bahwa  informasi  tentang cash dividend yang  dibayarkan  dianggap  investor  sebagai  sinyal  prospek perusahaan  di  masa  mendatang.  Menurut Signaling  Theory pembayaran dividen berisi teori atau isyarat tentang prospek perusahaan di masa yang akan  datang  (Lihan  dan  Bandi,  2010;15).  Salah  satu  faktor  yang mempengaruhi harga saham adalah kemampuan membayar dividen. Nilai perusahaan  dipengaruhi  oleh  kebijakan  dividen  perusahaan.  Semakin tinggi dividen yang dibayar maka semakin tinggi nilai perusahaan. Begitu juga  sebaliknya.  Dividen  yang  tinggi  biasanya  ditunjukkan  dengan  laba perusahaan  yang  tinggi  (Martono  dan  Agus,  2010;3).  Kebijakan  dividen juga dipengaruhi  peraturan  hukum, posisi likuiditas, membayar  pinjaman, kontrak  pinjaman,  pengembangan  aset,  tingkat  pengembalian,  stabilitas keuntungan dan kondisi pasar modal.  Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian  Cindy  Rosalina  (2009)  yang  menyatakan  bahwa  kebijakan dividen  tidak  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan dengan tingkat signifikan sebesar 0,339 > 0,05. Sebaliknya hasil penelitian Lihan dan Bandi (2010) melemahkan penelitian ini, hasil penelitian mereka menyatakan  kebijakan  dividen  mempunyai  pengaruh  signifikan  sebesar 0,015  terhadap  nilai  perusaahaan  (PBV).  Sesuai  dengan  teori  terkait bahwa Earning per Share akan meningkat bila laba (EAT) juga meningkat. Semakin tinggi EPS yang dimiliki perusahaan maka makin tinggi pula PBV perusahaan tersebut yang dapat dilihat dari harga sahamnya.

## SIMPULAN DAN SARAN
1.  Simpulan
Berdasarkan penelitian yang dilakukan,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa secara  bersama-sama  Struktur  Aset  (SA)  dan Earning  Per  Share (EPS) mempunyai pengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan (PBV)       Untuk pengujian  pengaruh  secara  parsial  Struktur  Aset  (SA)  mempunyai  pengaruh
signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  (PBV). Earning  Per  Share (EPS)  tidak memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  (PBV).  Struktur  aset yang  menunjukkan  aset  lancar  yang  lebih  besar  daripada  aset  tidak  lancar artinya  kondisi  struktur  asetnya  baik.  Semakin  baik  struktur  aset  maka semakin baik  pula  nilai  perusahaan  (PBV). Earning  Per  Share (EPS)  adalah besarnya  laba  yang  dihasilkan  oleh  per  lembar  saham  perusahaan  ternyata tidak  mempunyai  pengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  (PBV)  yang merupakan cerminan harga saham yang dimiliki perusahaan.

## 2.  Saran
a.  Dari  20  perusahaan  sektor  pertambangan  yang  dijadikan  sampel  dalam penelitian ini dominan tidak membayarkan dividen secara rutin dari tahun 2007  s.d  2011.  Padahal  dividen  merupakan  sinyal  perusahaan  untuk menciptakan image baik bagi perusahaan itu sendiri. Daya tarik investor untuk menanamkan modal pada perusahaan adalah kepercayaan dimana kepercayaan  investor  dapat  ukur  dari  nilai  perusahaan  itu  sendiri. Pemerintah  perlu  membuat  revisi  peraturan  agar  ada  batasan  standar kapan perusahaan bisa menahan dividennya dan kapan harus membayar dalam bentuk tunai.
b.  Sektor pertambangan merupakan perusahaan maksimal modal dan risiko. Keseimbangan  struktur  aset  atau  struktur  kekayaan  penting  untuk kegiatan investasinya.  Aset tidak   lancar  sebaiknya  lebih  besar daripada perusahaan  pertambangan  sangat  penting  untuk  menunjang  kegiatan usahanya  yang  selalu  terkait  dengan  alam  dan  alat-alat  berat.  Semakin canggih  sarana  pekerjaan  yang  dimiliki  dan  semakin  tinggi  risiko  yang akan  diperoleh  maka  diharapkan  makin  tinggi  hasil  semakin  yang diperoleh.

## DAFTAR PUSTAKA
Bambang  Riyanto.  2001. Dasar-Dasar  Pembelanjaan  Perusahaan. Edisi keempat. Yogjakarta: BPFE
Bayu  Prima.  2007. Pengaruh  Struktur  Aset  dan  Probabilitas  Terhadap  Struktur Modal  (Studi  Kasus  pada  Industri  Barang  Konsumsi  di  Bursa  Efek Jakarta.) Tesis  tidak  diterbitkan  Palembang:  Program  Pasca  Sarjana Universitas Tridinanti Palembang
Brigham,  Houston.  2010. Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan .  Alih  Bahasa  Ali Akbar Yulianto. 2010. Edisi 11. Jakarata: Salemba Empat.
Cindy  Rosalina.  2009. Pengaruh  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai Perusahaan Pada PT. Ultra Ultrajaya Milk Industry and Trading Company Tbk . Tesis dipublikasikan Bandung : UNIKOM Bandung
Hatta,  A.  J.  2002. Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Kebijakan  Dividen: Investigasi Pengaruh Teori Stakeholder . JAAI 6 (Desember 2): 1-22.
Husein  Umar.  2003. Metode  Riset  Bisnis. Cetakan  kedua.  Jakarta:  Gramedia Pustaka Utama
Imam  Ghozali.  2001. Aplikasi  Multivariate  dengan  Program  SPSS. Yogjakarta  : Semarang : Universitas Diponegoro.
Indriyo Gitosudarmo dan Basri. 2008. Manajemen Keuangan. Cetakan keempat. Yogjakarta : BPFE
Lihan  dan  Bandi  Anas.2010. Pengaruh  Keputusan  Investasi,  Keputusan Pendanaan,dan  Kebijakan  Dividen  terhadap  Nilai  Perusahaan. Makalah Simposium  Nasional  Akuntansi  XIII.  Dipublikasikan.  Purwokerto: Universitas Jenderal Sudirman Purwokerto
Martono dan Agus Harjito. 2010. Manajemen Keuangan .Yogjakarta: Ekonisia
Nur Indriantoro dan Bambang Supomo. 2002. Metodelogi Penelitian Bisnis untuk Akuntansi dan Manajemen. Edisi pertama. Yogjakarta : BPFE
Suad  Husnan.  2006. Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan. Edisi  Kelima . Yogjakarta: STIM YKPN
Sugiyono. 2010. Metode Penelitian Bisnis. Cetakan ke-16. Bandung: Alfabeta
Wahyudi  dan  Pawesri.  2006. Pengaruh  keputusan  Investasi  terhadap  Nilai
Perusahaan . http://eprints.umm.ac.id/id/eprint/1235. Diakses 28 Nopember 2012.