## K AUSALITAS E-M ONEY DAN I NFLASI DI I NDONESIA PERIODE 2009-2019
Dwi Wahyuningsih 1 , Gatot Sasongko 2 1,2 Fakultas Ekonomika dan Bisnis, Universitas Kristen Satya Wacana Salatiga
Abstract: Inflation  is  one  of  the  important  indicators  in  the  economy  so  that  its  stability  needs  to  be maintained.  In  addition,  money  is  the  blood  of  a  country's  economy.  The  era  of  globalization  encourages technological  progress  to  the  development of  payment  systems,  one  of  which  is  E-Money.  The  purpose of  this study is to see the causal relationship between E-Money and Inflation in Indonesia in the period 2009 to 2019. This research was conducted using a VAR model approach which was then tested using Granger Causality. The results of the study  show that there is a causal relationship between inflation and E-Money in Indonesia. The number of E-Money increases will increase inflation and vice versa, if there is inflation, the amount of money in circulation will also increase. In terms of policy, inflation control can be done by controlling the amount of E- Money.
Keyword: Inflasi, E-Money, Kausalitas

## P ENDAHULUAN
Perekonomian    yang    stabil    merupakan harapan  dari    semua    negara    karena perekonomian    dapat    menunjukkan    seberapa besar    kesejahteraan    masyarakat    di  negara tersebut    tercapai.    Pegerakan  inflasi  yang  tidak stabil  dan  terus  meningkat  akan  mempengaruhi daya  beli  mata  uang  suatu  negara  dan menyebabkan  kepercayaan  masyarakat  terhadap mata  uang  tersebut  menurun,  sehingga    mencari media  lain  seperti  barang  atau  mata  uang  asing. Inflasi    merupakan    salah    indikator    penting dalam  perekonomian  sehingga  kestabilannya perlu  dijaga,  karena  inflasi  yang  tidak  stabil dapat  menciptakan  ketidakpastian  bagi  pelaku ekonomi    yang    dapat    mempersulit  keputusan masyarakat    dalam    menentukan    konsumsi, investasi    dan    produksinya.  Oleh    sebab    itu, inflasi    dapat    dikatakan    sebagai    peristiwa moneter    yang    sangat  penting    dalam perekonomian    yang    dijumpai    oleh    setiap negara (Perlambang, 2017).
Disisi  lain  uang  merupakan  darah  dari  suatu perekonomian  negara.  Peran  uang  dalam perekonomian  diyakini  dalam  fungsi  utamanya sebagai  alat  yang secara  umum  diterima  sebagai pembayaran  untuk  mempermudah  melakukan transaksi  barang  atau  jasa,  penyimpan  nilai  dan satuan  hitung.  Pengaruh  dari  keberadaan  uang terhadap  keputusan  rill  dan  keseimbangan dinamis  dalam  perekonomian  merupakan  topik kajian teoritis maupun empiris (Warjiyo & Juhro, 2016).  Uang  berhubungan  dengan  perubahan variabel-variabel  ekonomi  yang  berpengaruh
terhadap kita semua, dan penting bagi kesehatan ekonomi (Mishkin, 2016).
Era globalisasi yang diikuti dengan perkembangan  teknologi  ini  semakin  membuat kehidupan  sosial  dan  budaya  terintegrasi  tanpa batasan antara  ruang dan waktu.  Banyak  inovasi teknologi yang masuk kedalam kehidupan sosial budaya  masyarakat,  yang  disertai  dengan berevolusinya  kebutuhan  hidup,  tidak  terkecuali dalam lingkup ekonomi. Perkembangan terknologi  dalam  bidang  ekonomi  membawa manusia  kedalam  lingkungan  peradaban  yang lebih  efisien  dalam  memenuhi  kebutuhan hidupnya,  salah  satunya  layanan  keuangan berbasis  teknologi  atau financial  technology (FinTech), dalam publikasi FSB (2017), menyatakan  FinTech  memberi  inovasi  dan manfaat bagi sistem keuangan yaitu desentralisasi, diversifikasi, transparansi, efisiensi, pelayanan, dan kenyamanan.
Menyadari fenomena yang terjadi, pemerintah Indonesia  berusaha  untuk  membangun  struktur ekonomi  yang  terintegrasi  dengan  teknologi. Salah  satu  produk  FinTech  yang  saat  ini  sedang gencar adalah Uang Elektronik (E-Money), yang mulai berlaku pada tahun 2009 sejak dikeluarkannya Peraturan Bank Indonesia No.11/12/PBI/2009,  saat  ini  diatur  dalam Peraturan Bank Indonesia Nomor 20/6/PBI/2018.
Sumber: Bank Indonesia, 2020 (Data diolah) Grafik  1.  menunjukan  bahwa  semenjak dikeluarkannya  peraturan  BI  pada  tahun  2009, hingga  tahun  2019,  perkembangan  jumlah E- Money yang  beredar  di  Indonesia  terus mengalami peningkatan. Meningkatnya peredaran E-Money di Indonesia tidak lepas dari peran yang saling terintegrasi antara pemerintah,
lembaga perbankan, dan lembaga non-perbankan. Data  Bank  Indonesia,  (2019)  mencatat  terdapat 41  nama  penerbit E-Money resmi  di  Indonesia yaitu, dua belas diantaranya lembaga perbankan, dan  selebihnya  oleh  lembaga  non-perbankan, yang ikut mempromosikan layanan E-Money .
Sumber: Bank Indonesia, 2020 (Data diolah)
Periode  yang  sama  yaitu  dari  bulan  Januari 2009 hingga Desember 2019 inflasi di Indonesia cenderung  fluktuatif  setiap  bulannya.  Wehinger. et  al  (2000)  menyebutkan  FinTech  dapat berpotensi  mempengaruhi  inflasi. E-Money sendiri    merupakan  bagian  dari  JUB  (Jumlah Uang  Beredar),  yang  didefinisikan  sebagai sebuah produk  stored-value  atau  prepaid  yang dimiliki  seseorang,    dimana    sejumlah    nilai uang    telah  disimpan    dalam    suatu    media elektronik  yang digunakan sebagai alat transaksi (Hidayati  et  al.,  2006). E-Money juga  memiliki potensi  untuk  menggantikan  mata  uang  yang beredar,yang  merupakan  bagian  dari  agregat
moneter  dari  neraca  bank  sentral  (Popovska- Kamnar, 2014).
Penelitian  sebelumnya    yang  dilakukan Saraswati  &  Maggi  (2013);  Agusmianata  et  al., (2018)  untuk  melihat  pengaruh  JUB  terhadap inflasi menunjukkan hasil bahwa JUB berpengaruh  secara  positif  dan  signifikan, sementara hasil penelitian Sutawijaya & Zulfahmi (2012);
Perlambang, (2017)
menujukkan  JUB  berpengaruh  positif  terhadap inflasi  namun  tidak  signifikan.  Penelitian  terkait pengaruh E-Money terhadap inflasi  telah dilakukan oleh (Rahmayuni, 2019),
menunjukkan hasil bahwa E-Money berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  Inflasi.  Hasil
penelitian  yang  menunjukkan  pengaruh  positif namun tidak signifikan antara E-Money terhadap inflasi  dilakukan  oleh  Zunaitin  et  al.,  (2017); Ady  (2012).    Sementar  itu  Lintangsari  et  al., (2018);  dan  Islam  et  al.,  (2019),  dalam penelitiannya  menyebutkan  terdapat  hubungan negatif  antara E-Money dengan  Inflasi.  Pada dasarnya  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh beberapa  peneliti  diatas menunjukkan  perbedaan hasil  bahwa  baik  itu  JUB  ataupun E-Money mampu  berdampak  secara  positif  signifikan ataupun tidak signifikan terhadap inflasi, bahkan beberapa  penelti  juga  menyebutkan  adanya dampak negatif dari E-Money terhadap inflasi.
Penelitian  yang  melihat  pengaruh  Inflasi terhadap JUB telah dilakukan oleh Adisaputra & Purnomo, (2016) yang menunjukkan hasil bahwa inflasi perpengaruh secara positif tidak signifikan terhadap  pertumbuhan  JUB.  Sementara  itu penelitian  Nugraha,  (2009);  menunjukkan  hasil bahwa  inflasi  berpengaruh  secara  positif  dan signifikan  terhadap  JUB  di  Indonesia.  Hasil penelitan  terdahulu  tersebut  terkait  pengaruh inflasi  terhadap  JUB  sama-sama  menunjukkan hasil  positif,  namun  masih  terdapat  yang menyatakan signifikan ataupun tidak signifikan.
Penelitian  yang  ditujukan  untuk  melihat hubungan  kausal  antara  JUB  dan  inflasi  telah dilakukan, namun peneliti juga masih menunjukkan hasil yang berbeda, bahwa terdapat hubungan  satu  arah  yakni  JUB  mengakibatkan inflasi,  ataupun  terdapat  hubungan  timbal  balik antara  inflasi  dengan  JUB.  Meydianawati  & Putra,  (2014);  Sasongko  &  Huruta,  (2018)  hasil penelitiannya menujukkan bahwa terdapat hubungan  satu  arah  yaitu  JUB  berpengaruh terhadap  inflasi.  Sementara  itu  penelitian  yang dilakukan  Afrizal,  (2017);  Indalmanie,  (2015) menunjukkan bahwa terdapat hubungan dua arah, bahwa  perubahan  inflasi  memberikan  pengaruh terhadap JUB dan begitu juga sebaliknya.
Pada  dasarnya E-Money memiliki  sifat  yang liquid  yang  dapat  disetarakan  dengan  uang  giro dan  merupakan  bagian  dari  JUB.  Posisi  dari E- Money pun  juga  memiliki  potensi  untuk menggantikan JUB. Berdasarkan uraian dari latar belakang  diatas  maka  tujuan  dari  penelitian  ini adalah  untuk  menganalisis  hubungan  secara
kausal  antara E-Money dan  Inflasi  di  Indonesia selama periode 2009 hingga 2019.
Dengan  latar  belakang  di  atas,  penelitian dilakukan untuk menganalisis hubungan kausalitas  antara E-Money Dan  Inflasi  Di Indonesia Selama Periode Tahun 2009 -2019.

## T INJAUAN P USTAKA

## Teori Kuantitas Uang
Model    Klasik    tentang    uang    yang  disebut sebagai    teori    kuantitas,    berhubungan    dengan tingkat    harga    absolut    yang    ditentukan    oleh penawaran    uang    nominal.    Teori    ini memberikan  kesimpulan  bahwa    tingkat    harga merupakan  akibat  utama  dari  adanya  perubahan jumlah  uang  beredar  (Mankiw,  2012).  Teori  ini secara  umum  menggambarkan  hubungan  antara jumlah uang beredar dengan inflasi. Irving Fisher dalam (Mishkin, 2016) merumuskan:
M.V=P.T ……………………… (1) Dalam rumus di atas M berarti Jumlah Uang Beredar,  V  merupakan velocity  of  money atau yang  disebut  percepatan  dari  perputaran  uang,  P atau Price menggambarkan  tingkat  harga  atau yang  dikenal  dengan  inflasi,  sementara  T merupakan  gambaran  dari  volume  transaksi dalam  perekonomian  (Mishkin,  2016).  Teori tersebut  menggambarkan  pada  saat  terjadi peningkatan  JUB  maka  tingkat  harga  akan mengalami  peningkatan.  Hal  ini  sebagai  dasar untuk  melihat  JUB  atau  dalam  penelitian  ini diwakilkan  oleh  variabel E-Money pengaruhnya terhadap Inflasi.

## Teori Keynes
Secara  umum  Keynes  menekankan  fungsi uang  yang  lain,  yaitu  sebagai store  of  value dan bukan hanya sebagai means of exchange. Keynes menyebutkan terdapat 3 tujuan masyarakat untuk memegang  uang  yakni  sebagai  motif  transaksi, motif  berjaga-jaga,  dan  motif  spekulasi.  Nopirin (2014),  menyebutkan  bahwa  Keynes    tidak melihat  jumlah  uang  beredar merupakan  faktor eksogen   dalam  kegiatan  suatu  perekonomian. Menurut  Keynes,  jumlah  uang    beredar merupakan faktor  yang  sangat  ditentukan  oleh kegiatan  ekonomi    suatu    masyarakat.  Sehingga besar dari angka  pelipat  uang dipengaruhi oleh
kegiatan  ekonomi.  Dalam  hal  ini  teori  Keynes dijadikan  dasar  untuk  melihat  peran  inflasi terhadap jumlah uang yang beredar di masyarakat.

## Inflasi
Inflasi    merupakan  kecenderungan    naiknya harga    barang    atau    jasa    secara    terus  menerus dan  kenaikan  tersebut  meluas  hingga  seluruh sektor perekonomian karena adanya ketidakseimbangan    arus    uang    dan    barang yang    tersedia  (Budiono,  2014).  Inflasi    juga dikatakan  sebagai  proses    meningkatnya    harga- harga    umum    secara    terus-menerus    selama periode    tertentu,  yang  mampu  mempengaruhi individu,    pengusaha    dan    pemerintah.    Inflasi secara    umum    dianggap    sebagai    masalah penting  yang  harus  diselesaikan  dan  sering menjadi  agenda  utama  politik  dan  pengambil kebijakan (Mishkin, 2016). BPS (2019) menyebutkan  inflasi  dapat  juga  didefinisikan sebagai  penurunan  nilai  uang  terhadap  nilai barang dan jasa secara umum.
Inflasi yang merupakan kondisi peningakatan harga  secara  umum,  dimana  dalam  hal  ini indikator  yang  digunakan  untuk  menentukan inflasi  adalah  Indeks  Harga  Konsumen  (IHK). Menurut Mankiw (2012), IHK merupakan indeks yang menunjukkan tingkat harga barang dan jasa yang  dibeli  oleh  konsumen  dalam  periode tertentu. Angka IHK diperoleh dengan menghitung  harga  barang  dan  jasa  pokok  yang dikonsumsi  masyarakat  dalam  suatu  periode tertentu.  Masing-masing  dari  harga  barang  dan jasa diberikan bobot berdasarkan tingkat keutamaannya.  Barang  dan  jasa  yangmemiliki keutamaan  terbesar  diberikan  bobot  yang  besar pula.
E-Money E-Money
merupakan instrumen
pembayaran    non    tunai    yang    diterbitkan  atas dasar nilai uang yang disetor terlebih dahulu oleh pemegang kepada penerbit. Nilai  uang  disimpan secara    elektronik    dalam    suatu    media    server atau    chip    yang  digunakan    sebagai    alat pembayaran    kepada    pedagang    yang    bukan merupakan  penerbit    uang    elektronik    tersebut.
(Peraturan    Bank    Indonesia    Nomor 20/6/PBI/2019)  (Bank Indonesia, 2018).
E-Money memiliki    karakteristik  yang sangat liquid  sehingga dapat disetarakan dengan uang  tunai  atau giro, float E-Money diperhitungkan    sebagai    bagian    dari    M1 (Hidayati  et  al.,  2006).   Di    sisi   lain, E-Money juga    merupakan    uang    giral    (Usman,    2017), karena pada  hakikatnya  uang  tunai  dikonversi menjadi    data    elektronik    yang    disimpan  pada media penyimpanan.

## Hipotesis Penelitian
Teori  kuantitas  uang  menyebutkan  bahwa tingkat  inflasi  dipengaruhi  oleh  jumlah  uang yang  dipegang  masyarakat.  Disisi  lain  Keynes melalui  teorinya  menyebutkan  bahwa  uang beredar  sebagai faktor  yang  sangat  ditentukan oleh    kegiatan  ekonomi    suatu    masyarakat. Pernyataan  lain  menunjukkan  bahwa E-Money merupakan  bagian  dari  JUB  yang  memiliki  sifat perputaran  lebih  cepat  dibanding  uang  kartal ataupun  uang  giral  (Hawkins  &  John,  2001). Penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh Afrizal  (2017);  dan  Indalmanie ,  ( 2015 ) terkait kausalitas  antara  Jumlah  Uang  Beredar  dan Inflasi,  menunjukkan  hubungan  timbal  balik antara  JUB  dan  Inflasi.  Berdasarkan    hal tersebut,  maka  hipotesis  dalam  penelitian  ini adalah sebagai berikut:
H 1 : E-Money berpengaruh  terhadap inflasi di Indonesia
H 2 :  Inflasi  berpengaruh  terhadap E- Money di Indonesia
Model Penelitian

## M ETODE PENELITIAN
Jenis    penelitian    ini    merupakan    penelitian menggunakan  pendekatan kuantitatif,  penelitian kuantitatif    dilakukan    dengan    menggunakan rancangan  yang  terstruktur,  formal  dan  spesifik, serta  mempunyai  rancangan  operasional  yang mendetail (Sugiyono, 2012) .
E-Money
Inflasi
Data  yang  digunakan  adalah  data  sekunder dengan bentuk runtun waktu yang diperoleh dari Bank  Indonesia  dan  Badan  Pusat  Statistik  dari tahun  2009  sampai  tahun  2019  yang  berbentuk bulanan.  Penentuan  tahun  observasi  penelitian didasarkan pada masa penerbitan peraturan Bank Indonesia  terkait E-Money pada  tahun  2009.
Untuk  menjelaskan  variabel  dalam  tulisan  ini, data yang digunakan meliputi Inflasi yang diukur menggunakan indikator Indeks Harga Konsumen (LX)  yang  tersedia  dalam  satuan  mata  uang Rupiah, dan Jumlah Uang Elektronik Beredar/ E- Money (LY),  yang  tersedia  dalam  satuan  mata uang Rupiah.
Berdasarkan bentuk data dan tujuan penelitian maka  metode  yang  digunakan  adalah  metode time  series dengan  melakukan  pemilihan  model pendekatan Vector  Autoregressive (VAR)  serta diolah menggunakan perangkat lunak E-views 9. Model  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah sebagai berikut:
Dimana  LXt  merupakan  log  dari  IHK  pada bulan  tertentu,  sedangkan  LYt  merupakan  log dari E-Money pada  bulan  tertentu.  Selain  itu, variabel pengganggu atau error terms yang tidak memiliki  korelasi  di  perlihatkan  oleh  μt  dan  ηt (Gujarati  &  Porter,  2009).  Tahapan  dari  analisis ini meliputi:
1. Uji Stasioneritas:
Uji  Stasioneritas  dilakukan  untuk  melihat apakah dalam variabel yang ada terdapat akar unit atau tidak (Rosadi, 2012). Variabel dapat dikatakan tidak mengandung akar unit apabila suatu  variabel  memiliki  kecenderungan  nilai
varians yang besaran nya tidak jauh dari nilai rata-rata (Engle & Granger, 1987).
Stasioneritas  dapat  dilihat  melalui  nilai Augmented  Dicky-Fuller (ADF).  Jika  nilai signifikansi  5%  lebih  kecil  dari  nilai  ADF maka data dianggap stasioner (Sulistiana et al., 2017).
2. Uji Panjang Lag:
Penentuan  panjang  lag  optimal  merupakan tahapan  yang  penting,  pabila  lag  yang dimasukkan  terlalu  pendek  dikhawatirkan tidak  menjelaskan  model  secara  menyeluruh, namun jika terlalu panjang akan menghasilkan  estimasi  yang  tidak  efisien karena degree  of  freedom berkurang  (Basuki
& Prawoto, 2016)
3. Uji Kausalitas Granger:
Uji  kausalitas  dilakukan  untuk  mengetahui apakah  antara  satu  variabel  dengan  variabel lain  saling  mempengaruhi.  Uji  ini  dapat dilihat melalui nilai probabilitas, yang apabila lebih  kecil  dari  nilai  alpha  5%,  maka  hal  ini menunjukkan bahwa variabel tersebut mempengaruhi variabel lain.

## H ASIL DAN P EMBAHASAN
Tahap  awal  dalam  pengolahan  data  adalah pengujian  akar  unit.  Uji  ini  dilakukan  untuk mengetahui  apakah  data  runtun  waktu  bersifat stasioner    atau    tidak.  Pengujian  dilakukan terhadap  semua  variabel  dengan  menggunakan metode Augmented  Dickey-Fuller  Test (ADF).
Tabel.1
Uji Stasioneritas
Sumber: Hasil Penelitian (Data diolah, 2020) E-Views
Variabel α ADF-Test Statistic Nilai Kritis P-Value Kesimpulan LX (IHK) 5% -11.27185 -2.883579 0.0000 (0) Data Stasioner LY ( E-Money ) 5% -4.000551 -2.883579 0.0019 (0) Data Stasioner
Tabel  1.  Di  atas  menunjukkan  hasil  dari  uji stasioneritas. Variabel LX (IHK) yang mewakilkan tingkat  inflasi  stasioner  pada  tingkat  derajat  level. Hal  tersebut  ditunjukkan  dengan  nilai ADF-Tes Statistic (-1127185)  lebih  besar  dari  nilai  kritis  α 5%  (-2.883579),  atau  juga  dapat  dilihat  dari  nilai P-Value (0.0000)  yang  lebih  kecil  dari  0.05. Sementara  itu  pada  data  variabel  LY  ( E-Money ) memiliki nilai ADF-test statistic (-4.000551) lebih
besar dari nilai kritis α 5%  (-2.883579), serta nilai P-Value  (0.0019)  yang  juga  lebih  kecil  dari  0.05. Hasil  tersebut  menujukkan  bahwa  data  dari variabel E-Money juga  tidak  memiliki  akar  unit pada  tingkat  derajat  level.  Setelah  dilakukan  uji stationer,  tahap  selanjutnya  adalah  pengujian panjang  lag  optimum.  Hasil  uji  nya  dapat  dilihat pada Tabel 2. berikut.
Tabel. 2 Uji Panjang Lag Lag LogL LR FPE AIC SC HQ 0 -307.9766 NA 0.508581 4.999623 5.045111 5.018102 1 53.08440 704.6514 0.001604 -0.759426 -0.622961 -0.703990 2 66.90381 26.52436* 0.001369* -0.917803* -0.690361* -0.825411* 3 68.46550 2.947066 0.001424 -0.878476 -0.560057 -0.749127 4 68.96118 0.919399 0.001508 -0.821955 -0.412559 -0.655648 5 70.44024 2.695708 0.001571 -0.781294 -0.280922 -0.578031 6 71.65161 2.168737 0.001644 -0.736316 -0.144967 -0.496096 7 72.36989 1.262792 0.001735 -0.683385 -0.001059 -0.406208 8 73.62810 2.171414 0.001815 -0.639163 0.134140 -0.325029
Sumber: Hasil Penelitian (Data diolah, 2020) E-Views
Berdasarkan uji panjang lag dapat diindikasikan bahwa lag yang paling optimal untuk menjelaskan  pengaruh  suatu  variabel  pada  masa lalu variabel tersebut dan variabel endogen lainnya adalah pada lag ke- 2. Pemilihan lag-2 sebagai lag
optimum  adalah  dilihat  dari  jumlah  bintang terbanyak  dari  pengujian  menggunakan E-Views . Sementara  untuk  hasil  dari  uji Granger  Causality dapat dilihat di Tabel 3.

## Tabel. 3
Uji Granger Causality
Sumber: Hasil Penelitian (Data diolah, 2020) E-Views Pada Tabel 3. memperlihatkan bahwa terdapat hubungan  kausalitas  dua  arah  antara  variabel Indeks  Harga  Konsumen  (LX)  dan  Jumlah E- Money Beredar (LY). Ini menunjukkan bahwa IHK berpengaruh  terhadap E-Money dan E-Money berpengaruh  terhadap  IHK  di  Indonesia  selama periode  penelitian  Januari  2009  sampai  Desember 2019.  Hubungan  kausal  tersebut  didasarkan  pada nilai  probabilitas  dari  hubungan E-Money dengan IHK  sebesar  0.0436  dan  IHK  dengan E-Money sebesar  0.0006,  nilai  probabilitas  keduanya  lebih kecil dari nilai kritis 5 persen.
Estimasi  dengan    menggunakan  panjang  lag optimum yaitu dalam penelitian ini 2, memberi arti bahwa waktu yang dibutuhkan untuk melihat pengaruh dari  masing-masing  variabel  terhadap  variabel  masa lalunya adalah 2 bulan.  Hasil dari estimasi tersebut menunjukkan  terdapat  hubungan  kausalitas  atau dua  arah  antar  variabel  penelitian.  Hasil  dari penelitian  ini  secara  empiris  mendukung  temuan penelitian  dari  (Afrizal,  2017);  dan  (Indalmanie, 2015).  Kedua  penelitian  terdahulu  tersebut menggunakan  variabel  JUB  dan  Inflasi  yang  juga menunjukkan adanya hubungan kausalitas dua arah antara variabel JUB dan Inflasi.
Hasil uji Kausalitas Granger diketahui bahwa IHK  (LX)  mempengaruhi  Jumlah E-Money yang Beredar  (LY).  Secara  teori  seperti  yang  telah dikemukakan  oleh  Keynes  bahwa  Jumlah  Uang Beredar  adalah  sebuah  konsekuensi  dari  adanya perubahan  tingkat  inflasi,  yakni  harga  yang  harus dibayarkan  dari  adanya  pertumbuhan  ekonomi. Dalam  kondisi  ini  sejalan  dengan  temuan  dari penelitian  (Adisaputra  &  Purnomo,  2016),  dan (Nugraha, 2009).
Dalam  temuan  ini juga  dilihat  bahwa  Jumlah E-Money Beredar  (LY)  mempengaruhi  IHK  (LX). Secara  teori  sejalan  dengan  Teori  Kuantitas  Uang
yang  menyimpulkan    bahwa    tingkat    harga merupakan akibat utama adanya perubahan Jumlah Uang Beredar (Mankiw, 2012). Semakin banyaknya JUB dimasyarakat maka akan berpengaruh  terhadap  tingkat  harga  atau  inflasi. Temuan ini mendukung juga penelitian sebelumnya  dari  (Saraswati  &  Maggi,  2013); (Agusmianata  et  al.,  2018);  (Sutawijaya  & Zulfahmi, 2012); (Perlambang, 2017); dan (Rahmayuni, 2019).
Pada  dasarnya  penelitian  ini  menggunakan variabel  Jumlah E-Money Beredar. E-Money merupakan  bagian  dari  Jumlah  Uang  Beredar. E- Money memiliki    karakteristik  yang  sangat liquid sehingga dapat disetarakan dengan  uang tunai atau giro (Hidayati et al., 2006). Dalam Teori Kuantitas Uang  yang  dinyatakan  oleh  Irving  Fisher  telah dirumuskan:

## M.V= P.T
Dasar  tersebut  mampu  menjelaskan  bahwa  V (Velocity  Of  Money) atau  percepatan  perputaran uang juga akan mepengaruhi P (Price) atau tingkat harga.  Saat  melihat  karakteristik  dari E-Money yang  sangat liquid, akan  mendorong  adanya percepatan  perputaran  uang  beredar,  seperti temuan  penelitian  dari  Pambudi  &  Mubin  (2020) yang    menyebutkan  bahwa  adanya  pengaruh transaksi E-Money terhadap percepatan perputaran uang  di  Indonesia.  Hal  tersebut  menjadi  relevan dengan  hasil  dari  penelitian  ini  bahwa  Jumlah E- Money yang  beredar  akan  memberikan  pengaruh pada  tingkat  harga  atau  dalam  penelitian  ini  yang diwakilkan  dengan  variabel  IHK.    Sementara  itu seberapa  besar  peran E-Money sebagai  kompenen pembentuk JUB dapat dilihat melalui Grafik.3.
Pairwise Granger Causality Tests
Sample: 1 132 Lags: 2 Null Hypothesis: Obs F-Statistic Prob. LY does not Granger Cause LX 130 3.21256 0.0436 LX does not Granger Cause LY 7.83216 0.0006
Sumber: Bank Indonesia 2020 (Data diolah)
Grafik 3. menunjukkan prosentase pertumbuhan dari  proporsi E-Money sebagai  pembentuk  JUB. Melalui  grafik  tersebut  dapat  dilihat  bahwa  dari periode  ke  periode,  proporsi E-Money sebagai kompenen pembentuk dari JUB semakin
meningkat.  Dengan  terus  meningkatnya  proporsi E-Money terhadap  jumlah  uang  yang  beredar menjadi  perlu  untuk  mengetahui  faktor  penentu jumlah E-Money yang dapat dipergunakan sebagai alat untuk mengendalikan inflasi.

## K ESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  selama  periode penelitian  yakni  Januari  2009  hingga  2019  dapat diambil  kesimpulan  yang  diantaranya  sebagai berikut:
1. Uji  yang  telah  dilakukan  untuk  mengetahui hubungan    antara E-Money terhadap  inflasi, diperoleh  hasil  bahwa E-Money berpengaruh terhadap  inflasi  yang  ditunjukkan  melalui  nilai probabilitas sebesar 0.0436 < α=0,05.
2. Uji  yang  telah    dilakukan    untuk    mengetahui hubungan    antara    inflasi  terhadap E-Money , diperoleh  hasil  bahwa  inflasi  berpengaruh terhadap E-Money yang  ditunjukkan  melalui nilai probabilitas sebesar 0.0006 < α=0,05.
3. Berdasarkan pengujian kausalitas dengan menggunakan lag optimum (lag=2), variabel E- Money berpengaruh terhadap Inflasi, dan Inflasi berpengaruh  terhadap E-Money .  Hal  ini menunjukkan bahwa terdapat hubungan kausalitas  timbal  balik  antara E-Money dan Inflasi.
4. Dalam  studi  kasus  ini  sejalan  dengan  teori Kuantitas  Uang  bahwa  JUB  yang  besar  akan mempengaruhi  tingkat  harga.  Serta  sejalan dengan    teori  Keynes  bahwa  JUB  terbentuk karena adanya perubahan tingkat harga.

## S ARAN
Berdasarkan  kesimpulan yang ada,  maka saran  yang diberikan  adalah sebagai berikut: 1. Kepada    otoritas  pemangku  kebijakan  di Indonesia,  baik  dari pemerintah  pusat maupun otoritas  Bank Indonesia yang berperan sebagai ototritas  moneter,  untuk  menjaga  kestabilan tingkat    inflasi  dan  perkembangan E-Money di Indonesia,  serta  merespon  melalui  berbagai kebijakan yang ada.
2. Kepada  seluruh  pemangku  kepentingan  dalam memprediksi E-Money dan  inflasi,  sebaiknya memperhitungkan pada periode t-2  sebagai
3. variabel  yang  berpengaruh  terhadap E-Money dan  inflasi  di periode kedepan.
4. Saran  untuk  penelitian  mendatang,  perlu  dicari faktor  faktor  yang  dapat  mempengaruhi perubahan jumlah E-Money yang pada gilirannnya  dapat  dipergunakaan  sebagai  alat untuk mengendalikan inflasi.

## R EFERENSI
Adisaputra, N. N., & Purnomo, D. (2016). Analisis Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Jumlah Uang  Beredar  Di  Indonesia  Periode  Januari 2012-Juli  2015 [Universitas  Muhammadiyah Surakarta]. http://eprints.ums.ac.id/43867/ Ady,  E.  M.  (2012).  Pengaruh  Sistem  Pembayaran Non  Tunai  Terhadap  Inflasi  di  Indonesia Tahun 2011-2015. Jurnal Ilmiah , 1–15. Afrizal.  (2017).  Analisis  Kausalitas  Inflasi  dan Jumlah  Uang  Beredar  di  Indonesia. Jurnal Ekonomi  Bisnis  Dan  Kewirausahaan , 6 (3), 236–250.
http://jurnal.untan.ac.id/index.php/JJ/article/v iew/23263
Agusmianata, N., Militina, T., & Lestari, D. (2018).
Pengaruh  Jumlah  Uang  Beredar  dan  Tingkat Suku  Bunga  serta  Pengeluaran  Pemerintah terhadap Inflasi di Indonesia. Forum Ekonomi , 19 (2), 188. https://doi.org/10.29264/jfor.v19i2.2125 Bank Indonesia. (2018). Uang Elektronik . https://www.bi.go.id/id/edukasi- perlindungan-konsumen/edukasi/produk-dan- jasa-sp/uang-elektronik/Pages/default.aspx Bank  Indonesia.  (2019). Informasi  Perizinan Penyelenggara  dan  Pendukung  Jasa  Sistem Pembayaran .  https://www.bi.go.id/id/sistem- pembayaran/informasi-perizinan/uang- elektronik/penyelenggara- berizin/Contents/Default.aspx
Basuki,  A.  T.,  &  Prawoto,  N.  (2016). Analisis Regresi Dalam Penelitian Ekonomi & Bisnis . RajaGrafindo Persada.
Budiono.  (2014). Seri  Sinopsis  Pengantar  Ilmu Ekonomi No. 5 Ekonomi Makro . BPFE. Engle,  R.  F.,  &  Granger,  C.  W.  J.  (1987).  Co-
Integration and Error Correction: Representation,  Estimation,  and  Testing. Econometrica , 55 (2), 251. https://doi.org/10.2307/1913236
FSB. (2017). Financial Stability Implications from Fintech:  Supervisory  and  Regulatory  Issues That Merit Authorities’ Attention (pp.  1–61). Financial Stability Board.
Gujarati,  D.  N.,  &  Porter,  D.  C.  (2009).  Basic
Econometrics (5th ed.). In Basic
Econometrics . Hawkins,  &  John.  (2001). Policy,  Electronic Finance and Monetary . http://www.bis.org/publ/bppdf/bispap07k.pdf.
Hidayati, S., Fadly, A., & Darmawan, I. Y. (2006).
Kajian Operasionel E-money . Bank Indonesia.
Indalmanie,  S.  P.  (2015).  The  Relationship between  Money  Supply  and  the  Rate  of
Inflation: A Causality Approach to the Study of the  Jamaican  Economy,  1961-2006. SSRN Electronic Journal , 1–20. https://doi.org/10.2139/ssrn.2586254
Islam, M. S., Hasan, M. F., Rahman, M. M., Baten, A.,  &  Islam,  M.  Z.  (2019).  Promoting  full- fledged  electronic  money  in  South  Asia : evidence  from  Bangladesh. Journal  Banks and Bank System , 14 (4), 166–182.
https://doi.org/10.21511/bbs.14(4).2019.16
Lintangsari,  N.  N.,  Hidayati,  N.,  Purnamasari,  Y.,
Carolina,  H.,  &  Ramadhan,  W.  F.  (2018). Analisis  Pengaruh  Instrumen  Pembayaran Non-Tunai Terhadap Stabilitas Sistem Keuangan  Di  Indonesia. Jurnal  Dinamika Ekonomi Pembangunan , 1 (1), 47. https://doi.org/10.14710/jdep.1.1.47-62
Mankiw, N. G. (2012). Pengantar Ekonomi Makro .
Salemba Empat.
Meydianawati,  L.  G.,  &  Putra,  K.  I.  (2014).
Analisis  Vector  Auto  Regressive  Terhadap Kausalitas  Inflasi  dan  Jumlah  Uang  Beredar Indonesia. E-Jurnal EP Unud , 4 [3] , 180–189. Mishkin,  F.  (2016). The  Economics  of  Money,
Banking,  and  Financial  Markets  Elevent Edition (pp. 933–933). https://doi.org/10.1007/978-94-024-1179- 9_301649
Nopirin, P. . (2014). Ekonomi Moneter . Nugraha, A. (2009). ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG  MEMPENGARUHI  JUMLAH  UANG BEREDAR DI INDONESIA PERIODE
(2007.1-2014.4) [Universitas Pasundan]. http://repository.unpas.ac.id/13196/
Pambudi, S. A., & Mubin, M. K. (2020). Analysis The  Effect  of  Electronic  Money  Use  on Velocity of Money: Evidence from Indonesia. Jurnal  Ilmu  Ekonomi  Terapan , 5 (1),  42. https://doi.org/10.20473/jiet.v5i1.19626
Perlambang,  H.  (2017).  Analisis  Pengaruh  Jumlah Uang  Beredar,  Suku  Bunga  Sbi,  Nilai  Tukar Terhadap  Tingkat  Inflasi. Media  Ekonomi ,
18 (2),
49.
https://doi.org/10.25105/me.v18i2.2251
Popovska-Kamnar,  N.  (2014).  The  use  of electronic money and its impact on monetary policy. Journal  of  Contemporary  Economic and Business Issues , 1 (2), 79–92.
Rahmayuni,  S.  (2019).  Pengaruh  e-money  dan  e- commerce  terhadap  tingkat  inflasi. Sebatik , 23 (1), 148–152.
Rosadi,  D.  (2012). Ekonometrika  &  Analisis Runtun  Waktu  Terapan  dengan  Eviews . ANDI.
Saraswati,  B.,  &  Maggi,  R.  (2013).  Faktor-faktor yang  Mempengaruhi  Inflasi  Di  Indonesia: Model  Demand  Pull  Inflation. Jurnal
Ekonomi  Kuantitatif  Terapan , 6 (2),  44280. https://ojs.unud.ac.id/index.php/jekt/article/vi ew/7438
Sasongko,  G.,  &  Huruta,  A.  D.  (2018).  Monetary Policy  And  The  Causality  Between  Inflation And  Money  Supply  In  Indonesia. VGTU Journal , 19 . https://doi.org/https://doi.org/10.3846/btp.201
8.09 Sugiyono.  (2012). Metode  Penelitian  Kuantitatif Kualitatif dan R&D . Alfabetha.
Sulistiana,  I.,  Hidayati,  &  Sumar.  (2017).  Model Vector  Auto  Regression  (Var)  and  Vector Error Correction Model (Vecm) Approach for Inflation  Relations  Analysis,  Gross  Regional Domestic Product (Gdp), World Tin Price, Bi Rate  and  Rupiah  Exchange  Rate. Integrated
Journal  of  Business  and  Economics , 1 (2), 17–32.
https://doi.org/https://doi.org/10.5281/zenodo .1147673 Sutawijaya, A., & Zulfahmi. (2012). PENGARUH FAKTOR-FAKTOR EKONOMI
TERHADAP  INFLASI  DI  INDONESIA.
Jurnal Organisasi Dan Manajemen , 8 (2), 85– 101.
Warjiyo,  P.,  &  Juhro,  S.  M.  (2016). Kebijakan Bank sentral Teori dan Praktik . RajaGrafindo Persada.
Zunaitin,  E.,  W,  R.  N.,  &  P,  F.  W.  (2017).
Pengaruh  E-money  terhadap  Inflasi  di Indonesia  (The  Effect  E-money  of  Inflation in Indonesia). Journal Ekuilibrium , II (1), 18– 23.