## DETERMINAN INVESTASI DI INDONESIA
Yevi Dwitayanti 1*) , Bernadette Robiani 2) , Mukhlis 3) dan Siti Rohima 4)

## Abstrak
Strategi  pertumbuhan  investasi  Indonesia  telah  berkembang  seiring berjalannya  waktu.  Untuk  meningkatkan  iklim  investasi,  pemerintah Indonesia  terus  menerapkan  kebijakan  yang  mendukung  pertumbuhan ekonomi  dan  investasi.  Pertumbuhan  ekonomi  yang  kuat  dapat mendorong investasi. Indeks Pembangunan Manusia (IPM) dan Investasi berdampak  satu  sama  lain  dan  menunjukkan  kemajuan  sosial  dan ekonomi  suatu  negara  atau  wilayah.  Kebijakan  ketenagakerjaan  yang tepat  dan  manajemen  sumber  daya  manusia  yang  cerdas  seringkali diperlukan  untuk  investasi. Studi  ini  menyelidiki  faktor-faktor  yang memengaruhi nilai investasi di 34 Provinsi di Indonesia. Data dari tahun 2015 – 2022  digunakan  dalam  penelitian  ini.  Perangkat  lunak  E-Views versi  12  digunakan  untuk  melakukan  analisis  dengan  menggunakan metode  regresi  linier  berganda.  Menurut  penelitian,  indeks pembangunan  manusia  berdampak  positif  dan  signifikan  pada  nilai investasi  di  34  Provinsi  di  Indonesia.  Pertumbuhan  ekonomi  dan persentase  tenaga  kerja  formal  tidak  berdampak  signifikan  pada  nilai investasi.
Kata kunci : Investasi, Pertumbuhan Ekonomi, Tenaga Kerja, IPM.

## Abstract
Indonesia's  investment  growth  strategy  has  evolved  over  time.  To improve  the  investment  climate,  the  Indonesian  government  continues to  implement  policies  that  support  economic  growth  and  investment. Strong economic growth can drive investment. The Human Development Index  (HDI)  and  Investment  impact  each  other  and  indicate  the  social and economic progress of a country or region. Appropriate labor policies and  smart  human  resource  management  are  often  necessary  for investment.   This study investigates the factors that influence the value of investment in 34 Provinces in Indonesia. Data from 2015-2022 is used in  this  study.  E-Views  software  version  12  was  used  to  conduct  the analysis using multiple linear regression method. According to the study, human  development  index  has  a  positive  and  significant  impact  on  the value of investment in 34 Provinces in Indonesia. Economic growth and the percentage of formal labor have no significant impact on the value of investment.
Keywords : Investment, Economic Growth, Labour Force, HDI.

## AFILIASI:
1 Jurusan Akuntansi, Politeknik Negeri Sriwijaya 2,3,4 Universitas Sriwijaya *KORESPONDENSI: yevi_dwitayanti@poslri.ac.id
THIS ARTICLE IS AVAILABLE IN: https://e- journal.umc.ac.id/index.php/JPK
DOI: 10.32534/jpk.v11i1.5578

## CITATION:
Dwitayanti, Y., Robiani, . B., Mukhlis, M., & Rohima, S. (2024). DETERMINAN INVESTASI DI INDONESIA. Jurnal Proaksi, 11(1), 184 – 200. https://doi.org/10.32534/jpk.v11i1.5578
Riwayat Artikel : Artikel Masuk: 9 Maret 2024
Di Review: 24 Maret 2024
Diterima: 31 Maret 2024

## Dwitayanti, Robiani, Mukhlis, Rohima DETERMINAN INVESTASI DI INDONESIA

## PENDAHULUAN
Investasi  adalah  alokasi  sejumlah  dana  dengan  tujuan  untuk  mempertahankan  nilai, meningkatkan  nilai,  atau  menghasilkan  hasil  yang  menguntungkan (Suta  &  Hidayat,  2000) . Meningkatkan  kesejahteraan  para  investor  adalah  tujuan  dari  berinvestasi.  Dalam  hal  ini, kesejahteraan  mengacu  pada  kesejahteraan  finansial,  yang  dapat  diukur  dengan  membandingkan pendapatan saat ini dengan nilai pendapatan di masa mendatang (Tandelilin, 2001) . Investasi dapat dilakukan dengan berbagai instrumen keuangan, seperti mata uang, properti, obligasi, saham, dan lain-lain.  Individu  belajar  tentang  keuangan  dan  menjadi  lebih  cerdas  saat  membuat  keputusan keuangan (Gitman & Zutter, 2002) .
Investasi  adalah  komponen  penting  dalam  mendorong  pertumbuhan  ekonomi  sebuah negara. Sebagai negara berkembang, Indonesia membutuhkan investasi besar untuk meningkatkan kesejahteraan  masyarakat,  menciptakan  lapangan  kerja,  dan  memperbaiki  infrastruktur.  Nilai investasi  di  Indonesia  mengalami  perubahan  setiap  tahunnya.  Pada  tahun  2022,  jumlah  investasi meningkat  8,5  persen  dari  tahun  sebelumnya  dan  mencapai  936,7  triliun  rupiah.  Tetapi  ini  masih sangat  rendah  dibandingkan  dengan  negara  lain  di  Asia Tenggara  (Badan  Koordinasi  Penanaman Modal,  2023) .  Penting  untuk  melakukan  riset  dan  perencanaan  investasi  secara  hati-hati  serta mempertimbangkan toleransi risiko dan tujuan keuangan pribadi karena investasi melibatkan risiko yang bervariasi tergantung pada jenis investasi, kondisi pasar, dan faktor ekonomi lainnya.
Melakukan  investasi  secara  bijak  dapat  membantu  individu  mencapai  tujuan  keuangan jangka panjang, seperti menyiapkan tabungan untuk masa pensiun atau membangun dana darurat (Rittenberg& Tregarthen, 2012) . Investasi di berbagai sektor ekonomi juga dapat meningkatkan taraf hidup  masyarakat,  mengurangi  tingkat  pengangguran,  dan  mengurangi  kemiskinan  dengan menciptakan  peluang  kerja  bagi  penduduk  setempat.  Investasi  juga  dapat  meningkatkan  efisiensi, produktivitas,  dan  daya  saing  suatu  negara  di  pasar  global  melalui  inovasi,  penelitian,  dan pengembangan, serta adopsi teknologi baru. Investasi dalam aset produktif seperti saham atau real estate juga dapat melindungi nilai kekayaan dari inflasi (Bodie & Marcus, 2014) .
Dinamika  pertumbuhan  investasi  di  Indonesia  mengalami  perubahan  seiring  berjalannya waktu. Pemerintah Indonesia terus menerapkan kebijakan yang mendukung pertumbuhan ekonomi dan investasi untuk menciptakan iklim investasi yang kondusif. Penting untuk melakukan penelitian pasar  yang  menyeluruh  sebelum  berinvestasi  di  Indonesia,  serta memahami  regulasi  investasi  dan mempertimbangkan  risiko  yang  terkait.  Mengalokasikan  dana  ke  berbagai  jenis  investasi,  individu dapat  mencapai  diversifikasi  portofolio  yang  memungkinkan  mereka  untuk  mengurangi  risiko investas (Malkiel & Ellis, 2016) . Investor dapat membuat keputusan strategis dan informatif dengan berkonsultasi  dengan  profesional  keuangan  serta  memperoleh  pemahaman  yang  baik  tentang lingkungan bisnis lokal.
Berbagai  sektor yang  dapat  diinvestasikan  di  Indonesia  meliputi  sektor manufaktur  seperti mobil, tekstil, dan elektronik. Infrastruktur yang mencakup pembangunan jalan, pelabuhan, bandara, dan  proyek  energy.  Teknologi  dan  startup  dengan  perkembangan  pesat  di  sektor  layanan  digital seperti e-commerce , fintech ,  dan edutech .  Energi  terbarukan  seperti  tenaga  surya  dan  angin. Pariwisata  yang  memiliki  potensi  besar  dengan  kekayaan  alam  dan  budayanya.  Agribisnis  dengan fokus pada pertanian kontemporer, pengolahan makanan, dan teknologi pertanian. Sektor properti yang tetap menarik bagi investor dengan opsi investasi dalam properti komersial, residensial, atau industry.    Keuangan  dan  pasar  modal  yang  menyediakan  peluang  investasi  melalui  bank,  asuransi, dan  sekuritas.  Serta  industri  kreatif  yang  semakin  diminati  dengan  potensi  di  bidang  perfilman, musik, fashion, dan seni lainnya (PricewaterhouseCoopers, 2023).
Provinsi  Jawa  Barat  menerima  nilai  investasi  tertinggi  pada  tahun  2021,  seperti  yang ditunjukkan pada Grafik 1 di bawah ini, diikuti oleh Provinsi DKI Jakarta sebagai yang tertinggi kedua, dan Provinsi Sulawesi Barat berada pada posisi terendah. Sedangkan pada tahun 2022, nilai investasi

## Dwitayanti, Robiani, Mukhlis, Rohima DETERMINAN INVESTASI DI INDONESIA
terbesar terjadi di Provinsi DKI Jakarta, disusul oleh Provinsi Jawa Barat sebagai yang tertinggi kedua, dan Provinsi Maluku mencatatkan nilai investasi terendahJumlah investasi yang dilakukan di provinsi Sumatera Utara, Riau, Sumatera Selatan, Jawa Tengah, Jawa Timur, Banten, dan Kalimantan Timur lebih besar daripada rata-rata (BPS, 2024d).
0.0 10000.0 20000.0 30000.0 40000.0 50000.0 60000.0 70000.0 80000.0 90000.0 100000.0 A C EH SU M A TE R A U T A R A SU M A TE R A B A R A T R IA U JA M B I SU M A TE R A SE LA TA N BE N G K U LU LA M P U N G K EP . B A N G K A B EL IT U N G K EP . R IA U DK I JA K A R T A JA W A B A R A T JA W A T E N G A H
DI Y O G Y A KA R T A
JA W A T IM U R B A N TE N B A LI N U SA T EN
G G A R A B A R A T
N U SA
T EN G G A R A T IM U R

## K A LI
M A N T A N B A R A T K A LI
M A N T A N T EN G A H
K A LI M A N T A N S E LA T A N K A LI M A N T A N T IM U R
K A LI M A N T A N U TA R A

## SU LA W ES
I U T A R A
SU LA W ES I T E N G A H

## SU LA W ES I S E LA TA N
SU LA W ES I T E N G G A RA

## G O RO N TA LO
SU LA W ES I B A R A T M A LU K U
P A PU A B A R A T P A PU A

## Investasi PMD Di Indonesia Tahun 2021-2022
2021 2022
Gambar 1. Investasi Domestik Menurut Provinsi (dalam Milyar Rupiah) di Indonesia
Sumber : Badan Pusat Statistik, 2024
Pertumbuhan  ekonomi  adalah  salah  satu  dari  banyak  faktor  yang  memengaruhi  investasi, dan ada hubungan erat  antara  pertumbuhan ekonomi dan investasi; investasi dapat menjadi salah satu pendorong utama pertumbuhan, sementara pertumbuhan ekonomi yang kuat dapat membuat lingkungan  yang  mendukung  investasi (Harrod,  1939). Investasi  juga  memiliki  keterkaitan  dengan indeks  pembangunan  manusia  (IPM).  Tingkat  pendidikan  dan  kesehatan  yang  lebih  baik,  sebagai cerminan dari modal manusia yang lebih tinggi, dapat mendorong peningkatan investasi di negara- negara  Afrika  Sub-Sahara.  Dengan  kata  lain,  investasi  dalam  pembangunan modal  manusia  seperti pendidikan dan kesehatan, bisa menciptakan lingkungan yang lebih mendukung bagi pertumbuhan ekonomi, dan meningkatkan minat investor untuk berinvestasi di wilayah tersebut (Moyo & Khobai, 2018). Selain  itu,  investasi  yang  meningkat  seringkali  menciptakan  lapangan  kerja  baru,  karena perusahaan  yang  menerima  investasi  mungkin  membutuhkan  lebih  banyak  karyawan  untuk membuat  produk  baru  atau  menyediakan  layanan.  semakin  banyak  orang  yang  bekerja,  semakin besar  pula  kekayaan  suatu  negara.  Ini  berarti  tingkat  tenaga  kerja  yang  tinggi  dapat  mendorong investasi (Smith, 2005). Oleh karena itu, investasi juga memerlukan kebijakan ketenagakerjaan yang tepat dan pengelolaan sumber daya manusia yang bijaksana.
Hasil  penelitian  sebelumnya  yang  bertujuan  untuk  mengidentifikasi  variabel  yang mempengaruhi investasi menunjukkan bahwa variabel Indeks Pembangunan Manusia memberikan dampak  positif  dan  signifikan  terhadap  investasi  di  wilayah  yang  diklasifikasikan  sebagai  maju tertekan,  berkembang  pesat,  dan  cepat  maju.  Sebaliknya,  variabel  Tenaga  Kerja  memberikan

## Dwitayanti, Robiani, Mukhlis, Rohima DETERMINAN INVESTASI DI INDONESIA
dampak  negatif  dan  signifikan  terhadap  investasi  di  wilayah  yang  diklasifikasikan  sebagai  maju tertekan, dan berkembang pesat (Putri & Satrianto, 2023) . Penelitian (Jannah & Asnawi, 2019) menemukan bahwa, meskipun inflasi tidak memberikan dampak  yang  signifikan,  suku  bunga  memiliki  dampak  negatif  dan  signifikan  terhadap  investasi  di Indonesia.  Sebaliknya,  nilai  tukar  memberikan  dampak  positif  dan  signifikan  terhadap  investasi  di Indonesia,  tetapi  pertumbuhan  ekonomi  memberikan  dampak  negatif  dan  signifikan  terhadap investasi di Indonesia. Temuan yang menarik dari penelitian (Astikawati & Sore, 2021) menunjukkan bahwa  indeks  pembangunan  manusia  (IPM)  dan  pertumbuhan  ekonomi  memiliki  dampak  yang signifikan  dan  negatif  terhadap  Penanaman  Modal  Asing  (PMA).  Hasil  ini  menunjukkan  bahwa negara  dengan  IPM  dan  pertumbuhan  ekonomi yang  tinggi  mungkin  kurang  menarik  bagi  investor asing karena mereka telah mencapai tahap kematangan dengan biaya tenaga kerja yang lebih tinggi. Karena hal ini, investor asing mungkin tidak lagi tertarik untuk investasi.
Peneliti ingin melakukan penelitian ini untuk mengetahui apakah ada perbedaan dalam hasil penelitian sebelumnya tentang komponen yang mempengaruhi investasi, yaitu: (Putri & Satrianto, 2023) dampak positif IPM pada investasi, sedangkan (Astikawati & Sore, 2021) menemukan dampak negatif pada Penanaman Modal Asing (PMA). (Putri & Satrianto, 2023) menemukan dampak negatif tenaga  kerja  pada  investasi  di  semua  wilayah,  sedangkan (Astikawati  &  Sore,  2021) tidak  meneliti variabel ini. Penelitian (Putri & Satrianto, 2023) dan (Jannah & Asnawi, 2019) menggunakan data dari Indonesia,  sehingga  hasil  penelitiannya  mungkin  tidak  berlaku  untuk  negara  lain.  Penelitian (Astikawati & Sore, 2021) menggunakan data dari periode 2000-2019, sehingga hasil penelitiannya mungkin tidak mencerminkan kondisi terkini.

## KAJIAN PUSTAKA

## Theory Of Planned Behaviour
Theory of Planned Behavior (TPB ), yang berasal dari Theory of Reasoned Action (TRA ), dapat menjelaskan bagaimana sikap dan tindakan seseorang berhubungan satu sama lain. TPB menyatakan bahwa  sikap  terhadap  suatu  perilaku  adalah  faktor  penting  yang  dapat  memprediksi  tindakan seseorang.  Namun,  dalam  menguji  niat  untuk  bertindak,  perlu  juga  mempertimbangkan  norma subjektif individu dan persepsi kontrol perilaku yang mereka miliki. Jika individu memiliki sikap yang positif,  mendapatkan  dukungan  dari  lingkungan  sekitar,  serta  merasa  bahwa  pelaksanaan  perilaku tersebut  mudah  tanpa  hambatan,  maka  niat  untuk  melakukan  perilaku  tersebut  akan  meningkat (Ajzen, 1991) .
Theory  of  Planned  Behavior (TPB) mengemukakan  bahwa  niat  individu  untuk  melakukan suatu  tindakan  dipengaruhi  oleh  sikap  mereka,  norma  subjektif,  dan  persepsi  terhadap  tindakan tersebut.  Teori  ini  mengasumsikan  bahwa  manusia  bertindak  secara  rasional  dengan mempertimbangkan  informasi  yang  diterima  dan  pengalaman  yang  dimiliki.  TPB  menekankan pentingnya  rasionalitas  dalam  perilaku  manusia  serta  keyakinan  bahwa  individu  memiliki  kendali atas perilaku mereka. Selain dipengaruhi oleh niat dan keinginan individu, perilaku juga dipengaruhi oleh elemen eksternal yang tidak sepenuhnya dikendalikan oleh individu.

## Teori Investasi
Menurut (Dombush dan Fisher, 1993) Investasi mengacu pada permintaan barang dan jasa yang  dimaksudkan  untuk  meningkatkan  produksi  atau  pendapatan  di  masa  depan.  Menurut (Sukirno,  2019) Pengeluaran  atau  penanaman  modal  yang  dilakukan  oleh  perusahaan  untuk mendapatkan barang modal dan peralatan produksi dengan tujuan meningkatkan kapasitas produksi barang dan jasa ekonomi dikenal sebagai investasi.  Menurut ( Bringham & Enhardt, 2016) Investasi adalah  tindakan  mengorbankan  uang  atau  aset  lainnya  untuk  mendapatkan  keuntungan  di  masa depan. Dalam ekonomi, investasi adalah pengeluaran yang dilakukan untuk meningkatkan produksi

## Dwitayanti, Robiani, Mukhlis, Rohima DETERMINAN INVESTASI DI INDONESIA
secara  keseluruhan.  Investasi  biasanya  menghasilkan  peningkatan  barang  dan  jasa  masyarakat, seperti mesin baru, pembangunan infrastruktur, dan perluasan lahan, tetapi tujuan investasi adalah untuk mengatur distribusi pendapatan dan tenaga kerja, pertumbuhan dan kualitas penduduk, serta pengembangan teknologi.

## Pertumbuhan Ekonomi
Menurut (Kuznets,  1955) ,  Peningkatan  kapasitas  jangka  panjang  suatu  negara  untuk menyediakan  berbagai  barang  ekonomi  kepada  penduduknya  dikenal  sebagai  pertumbuhan ekonominya.  Kapasitas  ini  meningkat  seiring  dengan  kemajuan  teknologi,  perubahan  institusi,  dan perubahan  ideologi  yang  diperlukan.  Salah  satu  cara  untuk  mengukur  keberhasilan  pembangunan ekonomi  suatu  negara  adalah  dengan  melihat  pertumbuhan  ekonominya.  Seringkali,  keberhasilan program pembangunan diukur berdasarkan tingkat pertumbuhan output dan pendapatan nasional. Peningkatan  kemampuan  suatu  negara  untuk  memproduksi  barang  dan  jasa  secara  berkelanjutan disebut  pertumbuhan  ekonomi (Acemoglu,  D.,  &  Robinson,  2012) .  Pertumbuhan  ekonomi merupakan  peningkatan  hasil  atau  output  yang  terjadi  karena  peningkatan  penggunaan  faktor produksi  dalam  proses  produksi  masyarakat.  Komponen  utama  dari  pertumbuhan  ekonomi mencakup  akumulasi  modal,  termasuk  modal  manusia  dan  segala  bentuk  investasi,  pertumbuhan penduduk  yang  menambah  angkatan  kerja,  serta  kemajuan  ilmu  pengetahuan  dan  teknologi  yang mendukung proses pembangunan ekonomi (Todaro & Smith, 2006) .

## Tenaga Kerja
Menurut  Pasal  1  Ayat  2  Bagian  I,  tenaga  kerja  adalah  individu  yang  memiliki  kemampuan untuk  melakukan  pekerjaan  dengan  maksud  menghasilkan  barang  dan/atau  jasa,  baik  untuk kebutuhan  pribadi  maupun  untuk  kepentingan  masyarakat.  Kamus  Besar  Bahasa  Indonesia  juga mendefinisikan tenaga kerja sebagai individu yang aktif dalam pekerjaan atau memiliki kemampuan untuk  melakukan  suatu  tindakan (Kemenperin,  2003). Seorang  pekerja  didefinisikan  sebagai seseorang  yang  melakukan  pekerjaan  sesuai  dengan  keahliannya  dengan  tujuan  menghasilkan barang  atau  jasa  yang  dapat  meningkatkan  produktivitas,  baik  dalam  jangka  waktu  yang  lama maupun  untuk  meningkatkan  produksi  dalam  jangka  waktu  tertentu,  menurut  KBBI.  Tenaga  kerja adalah  jumlah  orang  yang  bekerja  atau  mencari  pekerjaan  dalam  kegiatan  ekonomi,  termasuk pekerja penuh waktu, paruh waktu, dan pengangguran (Samuelson, P & Nordhaus, 2009)

## Indeks Pembangunan Manusia
Indeks  Pembangunan  Manusia  (IPM)  adalah  instrumen  pengukuran  yang  lengkap  dan terintegrasi yang memperhitungkan kesehatan, pendidikan, dan taraf hidup manusia untuk menilai kemajuan pembangunan manusia di tingkat nasional dan global (Fukuda, S & Kumar, 2003) . Indeks Pembangunan Manusia (IPM) adalah alat statistik yang digunakan untuk menilai perkembangan dan kesejahteraan  manusia  sebuah  negara.  IPM  menggabungkan  elemen  kehidupan  manusia  yang penting  seperti  pendapatan,  kesehatan,  dan  pendidikan,  dan  memberikan  gambaran  yang  lebih menyeluruh tentang kemajuan suatu masyarakat. Badan Pusat Statistik (2023) mendefinisikan hasil pembangunan  masyarakat  (IPM)  sebagai  ukuran  tingkat  akses  masyarakat  terhadap  hasil pembangunan seperti pendapatan, kesehatan, pendidikan, dan lainnya. IPM terdiri dari tiga dimensi utama:  pengetahuan,  standar  hidup  yang  layak,  dan  harapan  hidup  yang  panjang  dan  kesehatan yang baik.
Dimensi  awal  dari  IPM  adalah  kesehatan  dan  umur  panjang,  menggambarkan  pentingnya kesehatan  dalam meningkatkan  kualitas  hidup  manusia.  Dimensi  kedua  adalah  pengetahuan,  yang mencakup  akses  pendidikan  dan  kemampuan  untuk  menghasilkan  dan  mengaplikasikan pengetahuan dalam kehidupan sehari-hari. Sementara dimensi ketiga, Standar hidup yang memadai

## Dwitayanti, Robiani, Mukhlis, Rohima DETERMINAN INVESTASI DI INDONESIA
mencerminkan kemampuan seseorang untuk memenuhi kebutuhan dasar mereka, seperti makanan, rumah, dan akses ke layanan dasar lainnya.

## Penelitian Terdahulu
Menurut hasil penelitian (Martilova & Doni, 2020) , Meskipun inflasi berdampak negatif dan signifikan  pada  investasi  di  Sumatera  Barat,  pertumbuhan  ekonomi  dan  pengeluaran  pemerintah berdampak positif dan signifikan pada investasi. Penelitian oleh (Jeon et al., 2023) menyoroti bahwa ketika  tenaga  kerja  hanya  dapat  disesuaikan  ke  atas,  perusahaan  cenderung  berinvestasi  lebih lambat,  serta  merekrut  dan  memproduksi  lebih  sedikit  saat  melakukan  investasi  dibandingkan dengan situasi di mana tenaga kerja memiliki fleksibilitas penuh.
Penelitian (Emako,  2023 ),  sementara  itu,  menunjukkan  bahwa  banyak  variabel memengaruhi  masuknya  Investasi  Asing  Langsung  (PMA)  ke  negara-negara  berkembang.  Faktor- faktor  tersebut  meliputi  Ukuran  pasar,  PDB  per  kapita,  sumber  daya  manusia,  tenaga  kerja, keberadaan  hukum  upah  minimum,  keterbukaan  ekonomi,  pembangunan  infrastruktur,  lokasi geografis,  bahasa  resmi  asing,  stabilitas  politik,  suara  dan  akuntabilitas,  serta  kualitas  regulasi. Namun,  menurut  variabel  regresi  panel  Driscoll  dan  Kraay,  aliran  masuk  PMA  ke  negara-negara berkembang  tidak  dipengaruhi  oleh  kontrol  terhadap  korupsi,  kekayaan  sumber  daya  alam,  tarif, inflasi, atau nilai tukar mata uang.
Menurut  evaluasi  yang  dilakukan  oleh (Omodero  &  Alege,  2023) menggunakan  otonomi pajak  federal  dan  alokasi  berdasarkan  undang-undang,  terlihat  bahwa  alokasi  menurut  undang- undang  memiliki  dampak  negatif  yang  besar  terhadap  investasi  modal.  Namun,  pendapatan independen  pemerintah  federal  menunjukkan  dampak  positif  yang  cukup  signifikan.  Hasil  ini menunjukkan bahwa dana yang dikelola oleh pemerintah tingkat pertama Nigeria memiliki dampak yang signifikan terhadap investasi modal di negara tersebut. Penelitian oleh (Budiono & Purba, 2023) menunjukkan  seberapa  besar  aliran  masuk  Investasi  Asing  Langsung  (PMA)  dipengaruhi  oleh  air, listrik, Indeks Pembangunan Manusia (IPM), dan pandemi COVID-19.

## METODE PENELITIAN

## Populasi dan Sampel
Berdasarkan  gagasan  ini,  populasi  penelitian  ini  adalah  34  Provinsi  di  seluruh  Indonesia. Populasi didefinisikan sebagai kumpulan objek  atau subjek yang memiliki kualitas dan karakteristik tertentu  yang  telah  ditetapkan  oleh  peneliti  untuk  diselidiki  sebelum  sampai  pada  kesimpulan. Sebaliknya, sampel merupakan sebagian dari jumlah populasi dan karakteristiknya (Sugiyono, 2021) . Sampel penelitian ini mencakup 34 Provinsi Indonesia dari tahun 2015 – 2022.
Tabel 1. Provinsi Di Indonesia
No Nama Provinsi Tahun Pengamatan Jumlah Tahun 1 Aceh 2015-2022 8 2 Sumatera Utara 2015-2022 8 3 Sumatera Barat 2015-2022 8 4 Riau 2015-2022 8 5 Jambi 2015-2022 8 6 Sumatera Selatan 2015-2022 8 7 Bengkulu 2015-2022 8 8 Lampung 2015-2022 8 9 Kep. Bangka Belitung 2015-2022 8 10 Kep. Riau 2015-2022 8 11 DKI Jakarta 2015-2022 8 12 Jawa Barat 2015-2022 8 13 Jawa Tengah 2015-2022 8 14 Daerah Istimewa Yogyakarta 2015-2022 8 15 Jawa Timur 2015-2022 8 16 Banten 2015-2022 8 17 Bali 2015-2022 8

## Dwitayanti, Robiani, Mukhlis, Rohima DETERMINAN INVESTASI DI INDONESIA
18 Nusa Tenggara Barat 2015-2022 8 19 Nusa Tenggara Timur 2015-2022 8 20 Kalimantan Barat 2015-2022 8 21 Kalimantan Selatan 2015-2022 8 22 Kalimantan Tengah 2015-2022 8 23 Kalimantan Utara 2015-2022 8 24 Kalimantan Timur 2015-2022 8 25 Sulawesi Utara 2015-2022 8 26 Sulawesi Tengah 2015-2022 8 27 Sulawesi Selatan 2015-2022 8 28 Sulawesi Tenggara 2015-2022 8 29 Sulawesi Barat 2015-2022 8 30 Gorontalo 2015-2022 8 31 Maluku 2015-2022 8 32 Maluku Uta 2015-2022 8 33 Papua Barat 2015-2022 8 34 Papua 2015-2022 8 Jumlah Observasi 272 Sumber : Badan Pusat Statistik, 2024 .

## Teknik Pengumpulan Data
Data  yang  dikumpulkan  dari  Pemerintah  Provinsi  Indonesia  dari  tahun  2015  hingga  2022 digunakan dalam penelitian ini, yang berdasarkan pada pemanfaatan data sekunder. Sumber data ini adalah situs web resmi Badan Pusat Statistik (BPS) di http://bps.go.id .

## Variabel Penelitian
Investasi  adalah  variable  dependen  dalam  penelitian  ini.  Investasi  adalah  istilah  yang mengacu  pada  pengeluaran  dana  selama  jangka  waktu  tertentu  dengan  tujuan  menghasilkan keuntungan di masa depan sebagai imbalan atas layanan atau kompensasi tertentu. Nilai investasi dalam  penelitian  ini  dihitung  dengan  data  realisasi  investasi  penanaman  modal  dalam  negeri menurut Provinsi (Proyek) (Satuan) (BPS, 2024e) .
Pertumbuhan  ekonomi,  variabel  independen  (X1),  didefinisikan  sebagai  pertumbuhan aktivitas  ekonomi  yang  menghasilkan  peningkatan  produksi  barang  dan  jasa  serta  peningkatan kesejahteraan  masyarakat (Pambudi  &  Miyasto,  2013) .  Menurut (Sukirno,  2019) ,  Tingkat pertumbuhan  Produk  Domestik  Bruto  (PDB),  Produk  Nasional  Bruto  (PNB),  dan  Produk  Domestik Regional  Bruto  (PDRB)  adalah  beberapa  metrik  yang  digunakan  untuk  mengukur  pertumbuhan ekonomi.  Dalam  penelitian  ini,  Rasio  Pertumbuhan  Ekonomi  digunakan  untuk  menghitung  data pertumbuhan ekonomi. Rasio ini diperoleh dengan mengurangkan nilai PDRB tahun T dari nilai PDRB tahun T-1, kemudian membagi hasilnya dengan nilai PDRB tahun T-1 (BPS, 2024c) .
Tenaga  kerja  merupakan  variabel  independen  (X2).  Tenaga  kerja  adalah  orang  yang  aktif secara ekonomi dan berusia antara 15 dan 65 tahun. Menurut Irawan (1992) , tenaga kerja terbagi menjadi dua kategori: angkatan kerja dan non-angkatan kerja. Total Persentase Tenaga Kerja Formal Menurut Provinsi dihitung dari data penelitian ini (BPS, 2024b) .
Indeks Pembangunan Manusia (IPM) adalah variabel independen (X3). Para ilmuwan sosial menggunakan  berbagai  indikator  untuk  mengukur  kondisi  kesejahteraan  sosial.  Indeks Pembangunan  Manusia  (IPM)  adalah  salah  satu  parameter  yang  dikeluarkan  oleh  UNDP  dan digunakan  untuk  mengevaluasi  prestasi  pembangunan  dan  kesejahteraan  suatu  negara (Suradi, 2007) .  IPM,  seperti  yang  dijelaskan  oleh (Maratade  et  al.,  2016) ,  Ada  tiga  dimensi  utama  yang dibahas: harapan hidup saat kelahiran, tingkat melek huruf, rata-rata tahun sekolah, dan daya beli. Penelitian  ini  menggunakan  data  dari  Indeks  Pembangunan  Manusia  (IPM)  untuk  menghitung  nilai IPM (BPS, 2024a) .

## Dwitayanti, Robiani, Mukhlis, Rohima DETERMINAN INVESTASI DI INDONESIA

## Teknik Analisis Data
Dalam  proses  analisis  data,  data  yang  dikumpulkan  dievaluasi  untuk  menguji  perumusan masalah. Penelitian ini menggunakan analisis regresi berganda menggunakan E-Views Versi 12.

## HASIL
Deskriptif Statistik
Tabel 2. Deskriptif Statistik X1 X2 X3 Y Mean 8.424211 3.678967 4.252714 5.840716 Median 8.693012 3.675034 4.256180 5.780739 Maximum 35.10071 4.289911 4.402442 10.20799 Minimum -10.99827 2.765690 4.047428 1.098612 Std. Dev. 6.027112 0.267507 0.058601 1.808251 Skewness 0.632831 -0.268910 -0.268731 -0.098701 Kurtosis 6.883810 3.525332 4.325700 2.596481 Jarque-Bera 189.1067 6.405857 23.19192 2.287009 Probability 0.000000 0.040643 0.000009 0.318700 Sum 2291.385 1000.679 1156.738 1588.675 Sum Sq. Dev. 9844.368 19.39275 0.930620 886.1082 Observations 272 272 272 272 Sumber : Data Diolah dengan E-Views , 2024.
Menurut  Tabel  2,  penelitian  ini  menggunakan  272  observasi  yang  berasal  dari  perkalian jumlah  provinsi  di  Indonesia  (34  provinsi),  dengan  periode  pengamatan  8  tahun,  dari  tahun  2015 hingga  2022.  Rata-rata  nilai  variabel  Investasi  (Y)  adalah  5,840716,  dengan  tingkat  penyimpangan rata-rata  sebesar  1,808251.  Sedangkan  rata-rata  nilai  variabel  Pertumbuhan  Ekonomi  (X1)  adalah 8,424211,  dengan  tingkat  penyimpangan  rata-rata  sebesar  6,027112.  Untuk  variabel  Persentase Tenaga  Kerja  (X2),  rata-ratanya  adalah  3,678967  dengan  tingkat  penyimpangan  rata-rata  sebesar 0,267507.  Sedangkan  rata-rata  nilai  variabel  Indeks  Pembangunan  Manusia  (X3)  adalah  4,252714 dengan tingkat penyimpangan rata-rata sebesar 0,058601.

## Pemilihan Model Data Panel
Tiga pendekatan yang paling umum digunakan untuk menetapkan model data panel adalah Common  Effect  Model , Fixed  Effect  Model ,  dan Random  Effect  Model .  Tiga  pengujian  umum  yang digunakan dalam proses penetapan model data panel adalah Uji F (Uji Chow ), Uji Hausman , dan Uji Langrangge Multiplier (LM).
F Test ( Chow Test )
Uji  F,  atau  Uji Chow ,  digunakan  untuk  menilai  kualitas  model Common  Effect  Model dan Fixed Effect Model . Keputusan dibuat dengan tingkat signifikansi α 0,05. Jika nilai kemungkinan lebih besar  dari  α,  maka Common  Effect  Model dianggap  lebih  baik.  Sebaliknya,  jika  nilai  kemungkinan lebih  kecil  dari  α,  maka Fixed  Effect Model dianggap  lebih  baik. Dua  hipotesis,  H0: Common  Effect Model dan Ha: Fixed Effect  Model , dimasukkan dalam uji F ini. Jika nilai probabilitas kurang dari α (dengan α sebesar 5%), H0 akan ditolak. Hasil Tes Chow ditunjukkan dalam Tabel 3.

## Dwitayanti, Robiani, Mukhlis, Rohima DETERMINAN INVESTASI DI INDONESIA
Tabel 3. Hasil Chow Test
Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 10.852178 (33,235) 0.0000 Cross-section Chi-square 251.821506 33 0.0000
Sumber : Data Diolah dengan E-Views , 2024.
Nilai  probabilitas cross-section  Chi-square adalah  0,0000,  yang  kurang  dari  tingkat signifikansi α sebesar 0,05, menurut data yang ditemukan dalam Tabel 3. H0 ditolak karena itu. Ada kemungkinan bahwa fixed effect model adalah model yang paling sesuai dengan data, berdasarkan uji Chow .

## Hausman Test
Uji Hausman digunakan  untuk  menentukan  model  yang  paling  sesuai  untuk  estimasi  data panel, yaitu antara fixed effect atau random effect . Uji ini dilakukan melalui Uji F dengan hipotesis H0: random effect model dan Ha: fixed effect model . Jika hasil uji Hausman mendukung hipotesis nol, maka model yang paling sesuai adalah random effect
Tabel 4. Hasil Hausman Test Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 72.090837 3 0.0000
Sumber : Data Diolah dengan E-Views , 2024.
Nilai probabilitas adalah 0.0000, lebih rendah dari nilai α sebesar 0.05, menurut hasil Tabel 4. Akibatnya, Hasil Ha diterima, yang menunjukkan bahwa fixed effect model adalah model terbaik, konsisten  dengan  hasil  dua  pengujian  sebelumnya,  Uji  F  ( Chow  Test )  dan  Uji  Hausman,  yang  juga menunjukkan  bahwa fixed  effect  model adalah  model  terbaik.  Dengan Common  Effect  Model dan random effect model tidak terpilih sama sekali dalam kedua pengujian tersebut, dapat disimpulkan bahwa dari ketiga model yang ada, penggunaan yan

## Hasil Uji Asumsi Klasik
Saat  melakukan  analisis  regresi  linier menggunakan data  silang  ( cross-section ),  data  runtut waktu ( time  series ),  atau  gabungan  dari  keduanya,  pemeriksaan  asumsi  klasik  diperlukan  dalam E- Views 12.  Serangkaian  uji  asumsi  klasik,  seperti  uji  normalitas,  multikolinearitas,  dan heteroskedastisitas, adalah langkah pertama dalam penelitian ini.

## Uji Normalitas
Gambar  2  berikut  menunjukkan  hasil  pengujian  normalitas  yang  dilakukan  pada  model regresi  ini.  Tujuan  pengujian  normalitas  adalah  untuk  mengetahui  apakah  nilai  residual  yang dihasilkan dari regresi mengikuti distribusi normal:

## Dwitayanti, Robiani, Mukhlis, Rohima DETERMINAN INVESTASI DI INDONESIA
0 4 8 12 16 20 24 28 32 36 -2 -1 0 1 2
Series: Standardized Residuals Sample 2015 2022 Obs ervations 272 Mean -3.27e-18 Median -0.062716 Maximum 2.089532 Minimum -2.635350 Std. Dev. 0.923053 Skewness    0.022326 Kurtosis 2.677795 Jarque-Bera  1.199181 Probability 0.549036 Gambar 2. Hasil Uji Normalitas
Sumber : Data Diolah dengan E-Views , 2024.
Menurut data yang ditunjukkan pada Gambar 2, nilai uji Jarque-Bera sebesar 1.199181 dan nilai  probabilitas  Jarque-Bera  sebesar  0.549036.  Nilai  probabilitas  yang  lebih  besar  dari  0.05 menunjukkan  bahwa  data  tersebut  memiliki  distribusi  yang  normal  atau  berhasil  melalui  uji normalitas.

## Uji Multikolinearitas
Uji multikolinearitas digunakan untuk mengetahui apakah ada korelasi yang signifikan antara variabel  independen.  Hasil  dari  deteksi  multikolinearitas  antar  variabel  dapat  dipresentasikan sebagai berikut:

## Tabel 5. Hasil Uji Multikolinearitas
Correlation X1 X2 X3 X1 1.000000 -0.055078 -0.079259 X2 -0.055078 1.000000 0.727679 X3 -0.079259 0.727679 1.00000 Sumber : Data Diolah dengan E-Views , 2024.
Semua  variabel  independen  tampaknya  tidak  memiliki  multikolinearitas,  atau  setidaknya masing-masing  dari  mereka  berhasil  melewati  uji  multikolinearitas,  seperti  yang  ditunjukkan  oleh data Tabel 5.

## Uji Heterokedastisitas
Uji  heteroskedastisitas  digunakan  untuk  mengetahui  apakah  ada  ketidakmerataan  dalam varians residual antara satu pengamatan dalam model regresi dengan yang lain. Homoskedastisitas adalah  keadaan  di  mana  ada  varians  residual  antar  pengamatan  tetap.  Sebaliknya, heteroskedastisitas  disebut  jika  variansnya  tidak  konsisten.  Selain  itu,  dapat  disimpulkan  bahwa tidak  ada  heteroskedastisitas  (Imam,  2018).  Dalam  penelitian  ini,  perangkat  lunak  Eviews  12 digunakan untuk menguji heteroskedastisitas, dan hasilnya disajikan dalam Tabel 6 berikut:

## Dwitayanti, Robiani, Mukhlis, Rohima DETERMINAN INVESTASI DI INDONESIA

## Tabel 6. Hasil Uji Heteroskedatisitas
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -1.476523 3.337262 -0.442436 0.6586 X1 -0.001428 0.007390 -0.193206 0.8470 X2 -0.154191 0.182015 -0.847135 0.3978 X3 0.657976 0.891054 0.738425 0.4610
Sumber : Data Diolah dengan E-Views , 2024.
Hipotesis nol (H0) diterima karena probabilitas nilai uji heteroskedastisitas melebihi 0,05 dari informasi  Tabel  6.  Dengan  demikian,  dapat  disimpulkan  bahwa  data  tidak  menunjukkan heteroskedastisitas.

## Hasil Uji Regresi Berganda
Analisis  regresi  linier  berganda  adalah  teknik  analisis  yang  digunakan  untuk  mengukur seberapa  besar  pengaruh  dua  atau  lebih  variabel  independen  terhadap  satu  variabel  dependen. Selain itu, itu juga dapat  digunakan untuk membuat  prediksi tentang pengaruh variabel dependen dengan  menggunakan  variabel  independen  sebelumnya.  Hasil  analisis  regresi  linier  berganda menggunakan Model Efek Tetap ( Fixed Effect Model ) disajikan dalam Tabel 7 berikut ini:
Tabel 7. Hasil Regresi dengan Fixed Effect Model
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -30.41322 6.684929 -4.549519 0.0000 X1 0.003051 0.014803 0.206085 0.8369 X2 0.364461 0.364597 0.999626 0.3185 X3 8.203559 1.784886 4.596125 0.0000
Sumber : Data Diolah dengan E-Views , 2024.
Hasil regresi linier berganda dengan Fixed Effect Model menunjukkan nilai koefisien sebagai berikut: variabel X1 memiliki  koefisien  0.003051,  variabel  X2 memiliki koefisien  0.364461,  variabel X3 memiliki koefisien 8.203559, dan nilai konstanta adalah -30.41322.

## Uji Koefisien Determinasi
Dalam regresi linier berganda, koefisien determinasi, yang juga dikenal sebagai Adjusted R- squared,  digunakan  untuk  mengukur  seberapa  baik  model  dapat  menjelaskan  variasi  dari  variabel dependen.  Nilai  koefisien  determinasi  yang  rendah  menunjukkan  bahwa  kemampuan  variabel independen  untuk  menjelaskan  variasi  variabel  dependen  terbatas,  sedangkan  nilai  koefisien determinasi yang lebih tinggi menunjukkan bahwa variabel independen memberikan sebagian besar informasi. Hasil koefisien determinasi adalah sebagai berikut:
Tabel 8. Hasil Uji Koefisien Determinasi
R-squared 0.739423 Adjusted R-squared 0.699505 S.E. of regression 0.991236 Sum squared resid 230.8992 Log likelihood -363.6716

## Dwitayanti, Robiani, Mukhlis, Rohima DETERMINAN INVESTASI DI INDONESIA
F-statistic 18.52349 Prob(F-statistic) 0.000000
Sumber : Data Diolah dengan E-Views , 2024.
Hasil pengujian koefisien determinasi ditunjukkan dalam Tabel 8 dengan Adjusted R-Squared sebesar 0.699505. Ini menunjukkan bahwa variabel pertumbuhan ekonomi, persentase tenaga kerja, dan  indeks  pembangunan  manusia  dapat  menyumbang  sekitar  69,95%  dari  variasi  nilai  investasi. Faktor-faktor  lain  yang  tidak  dimasukkan  dalam  model  penelitian  ini  menyumbang  sekitar  30,5% terakhir.

## Hasil Uji T
Apakah  variabel  independen  mempengaruhi  variabel  dependen  secara  signifikan  secara parsial  atau  tidak,  ditentukan  dengan  menggunakan  uji  koefisien  regresi  secara  parsial  atau  uji  t. Dalam  penelitian  ini,  evaluasi  dilakukan  untuk  menentukan  apakah  faktor  pertumbuhan  ekonomi, persentase  tenaga  kerja,  dan  indeks  pembangunan  manusia  secara  parsial  memiliki  pengaruh terhadap  nilai  investasi.  Analisa  dilakukan  dengan  tingkat  signifikansi  0.05.  Tabel  9  berikut menunjukkan hasil pengujian parsial:

## Tabel 9. Hasil Uji t
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -30.41322 6.684929 -4.549519 0.0000 X1 0.003051 0.014803 0.206085 0.8369 X2 0.364461 0.364597 0.999626 0.3185 X3 8.203559 1.784886 4.596125 0.0000
Sumber : Data Diolah dengan E-Views , 2024.
Hipotesis nol (H0) diterima dan hipotesis alternatif (H1) ditolak, menurut analisis dari Tabel 9.  Hasil  uji  t  untuk  variabel  pertumbuhan  ekonomi  (X1)  menunjukkan  nilai  signifikansi  sebesar 0,8369,  lebih  besar  dari  0.05.  Ini  menunjukkan  bahwa  tidak  ada  pengaruh  signifikan  dari  variabel pertumbuhan  ekonomi  terhadap  nilai  investasi  di  34  Provinsi  di  Indonesia.  Uji  t  pada  variabel persentase  tenaga  kerja  (X2)  menunjukkan  nilai  signifikansi  sebesar  0,3185,  yang  juga  lebih  besar dari 0.05, sehingga H0 diterima dan H2 ditolak. Ini menunjukkan bahwa nilai investasi di 34 Provinsi Indonesia  tidak  terpengaruh  secara  signifikan  oleh  faktor  persentase  tenaga  kerja.  Variabel  indeks pembangunan  manusia  (X3)  memiliki  nilai  signifikansi  0.0000,  yang  lebih  kecil  dari  0.05,  menurut hasil uji t. H0 ditolak, dan H3 diterima. Oleh karena itu, dapat disimpulkan bahwa nilai investasi di 34 Provinsi Indonesia dipengaruhi secara signifikan oleh komponen indeks pembangunan manusia.

## Hasil Uji F
Analisis  dilakukan  untuk  menentukan  apakah  variabel  pertumbuhan  ekonomi,  persentase tenaga kerja, dan indeks pembangunan manusia memiliki pengaruh yang signifikan secara bersama- sama  terhadap  nilai  investasi  dalam  penelitian  ini.  Untuk  tujuan  ini,  uji  F  atau  uji  koefisien  regresi secara simultan digunakan untuk menentukan apakah variabel independen memiliki pengaruh yang signifikan  secara  bersama-sama  terhadap  variabel  dependen.  Tabel  10  berikut  menunjukkan  hasil pengujian simultan, yang dilakukan dengan tingkat signifikansi 0.05.

## Dwitayanti, Robiani, Mukhlis, Rohima DETERMINAN INVESTASI DI INDONESIA
Tabel 10. Hasil Uji F R-squared 0.739423 Adjusted R-squared 0.699505 S.E. of regression 0.991236 Sum squared resid 230.8992 Log likelihood -363.6716 F-statistic 18.52349 Prob(F-statistic) 0.000000
Sumber : Data Diolah dengan E-Views , 2024.
Berdasarkan data dalam Tabel 10, hasil uji F menunjukkan nilai signifikansi yang kurang dari 0.05 (0.000000 < 0.05), menunjukkan bahwa  pertumbuhan ekonomi, persentase  tenaga kerja, dan indeks pembangunan manusia memiliki pengaruh yang signifikan terhadap nilai investasi.

## PEMBAHASAN

## Pengaruh Pertumbuhan Ekonomi Terhadap Nilai Investasi
Pertumbuhan ekonomi tidak secara signifikan memengaruhi nilai investasi di 34 Provinsi di Indonesia.  Temuan  ini  konsisten  dengan  penelitian (Jannah  &  Asnawi,  2019) ,  penelitian  tersebut menunjukkan  bahwa  pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia  berdampak  negatif  dan  signifikan  pada investasi  dan  penelitian (Arini  &  Kusuma,  2019) yang  menunjukkan  hasil  yang  tidak  signifikan  dan negatif  dari  pertumbuhan ekonomi terhadap  nilai  investasi  swasta.  Hasil  penelitian  ini  berlawanan dengan  temuan  sebelumnya  oleh (Sari  &  Baskara, 2018) yang  menunjukkan  bahwa  pertumbuhan ekonomi  memengaruhi  nilai  investasi  di  Indonesia.  Hasil  penelitian (Martilova  &  Doni,  2020) yang juga  menghasilkan  hasil  yang  menguntungkan  dan  signifikan  dari  pertumbuhan  ekonomi  terhadap investasi di Sumatera Barat.
Pertumbuhan  ekonomi  tercermin  dalam  PDRB  sering  dianggap  sebagai  indikator kemakmuran suatu negara atau wilayah, namun tidak selalu berdampak  secara langsung terhadap nilai  investasi.  Faktor-faktor  lain  seperti  kebijakan  pemerintah,  kondisi  pasar  keuangan,  struktur ekonomi,  dan  siklus  bisnis  turut  memengaruhi  hubungan  antara  pertumbuhan  ekonomi  dan investasi.

## Pengaruh Persentase Tenaga Kerja Terhadap Nilai Investasi
Persentase  tenaga  kerja  meningkatkan  nilai  investasi  di  34  Provinsi  Indonesia.  Hasil  ini sejalan  dengan  penelitian  sebelumnya  yang  menunjukkan  bahwa  ketika  tenaga  kerja  hanya  dapat disesuaikan ke atas, perusahaan cenderung berinvestasi lebih lambat, menghasilkan jumlah produksi yang lebih sedikit, dan mempekerjakan lebih sedikit karyawan selama investasi (Jeon et  al., 2023) . Namun,  hasil  ini  bertentangan  dengan  penelitian  sebelumnya  yang  menemukan  bahwa  variabel tenaga kerja memengaruhi investasi pada klasifikasi daerah yang berkembang pesat, maju tertekan, dan cepat berkembang (Putri & Satrianto, 2023) .
Meskipun  persentase  tenaga  kerja  sering  dianggap  sebagai  faktor  yang  penting  dalam mempengaruhi  nilai  investasi,  namun  tidak  selalu  berdampak  secara  langsung  atau  pasti.  Ada beberapa  faktor  yang  dapat  memengaruhi  hubungan  antara  persentase  tenaga  kerja  dan  nilai investasi. Pertama , dalam kondisi di mana pasar kerja tidak fleksibel atau ketenagakerjaan terbatas, peningkatan  persentase  tenaga  kerja  mungkin  tidak  secara  otomatis  menghasilkan  peningkatan investasi. Kedua ,  perubahan  teknologi  dapat  mengubah  dinamika  pasar  kerja,  di  mana  beberapa pekerjaan dapat digantikan oleh otomatisasi atau teknologi baru yang mengurangi ketergantungan pada  tenaga  kerja  manusia.  Selain  itu,  faktor-faktor  eksternal  seperti  kebijakan  pemerintah, perubahan ekonomi global, atau kondisi pasar yang tidak stabil juga dapat memengaruhi hubungan antara persentase tenaga kerja dan nilai investasi. Oleh karena itu, penting untuk mengakui bahwa

## Dwitayanti, Robiani, Mukhlis, Rohima DETERMINAN INVESTASI DI INDONESIA
hubungan antara persentase tenaga kerja dan nilai investasi tidak selalu linear atau pasti, dan perlu diperhatikan dengan cermat dalam konteks kondisi ekonomi dan industri yang spesifik.

## Pengaruh Indeks Pembangunan Manusia Terhadap Investasi
Studi  sebelumnya  menunjukkan  bahwa  indeks  pembangunan  manusia  berpengaruh  positif dan signifikan terhadap nilai investasi di 34 Provinsi di Indonesia. Temuan ini sejalan dengan temuan sebelumnya yang menunjukkan bahwa indeks tersebut berpengaruh positif dan signifikan terhadap investasi di kategori daerah yang berkembang pesat, cepat tumbuh, dan maju tertekan, tetapi hanya berpengaruh positif tetapi tidak signifikan terhadap daerah yang berkembang pesat, cepat tumbuh, dan  maju  tertekan (Putri  &  Satrianto,  2023) .  Namun,  penelitian  sebelumnya  menemukan  bahwa Indeks Pembangunan Manusia mempengaruhi Penanaman Modal Asing secara signifikan dan negatif (Astikawati  &  Sore,  2021) .  Temuan  ini  mengindikasikan  bahwa  investor  asing  mungkin  kurang tertarik  pada  negara-negara  dengan  indeks  pembangunan  manusia  tinggi.  Hal  ini  mungkin disebabkan oleh kematangan ekonomi negara tersebut, yang menghasilkan biaya tenaga kerja yang lebih tinggi. Investor asing mungkin tidak terlalu tertarik untuk melakukan investasi.
Indeks Pembangunan Manusia (IPM) memengaruhi secara signifikan terhadap nilai investasi karena  merupakan  ukuran  holistik  yang  mencakup  kesejahteraan  manusia  melalui  pengukuran aspek-aspek kesehatan, pendidikan, dan standar hidup yang layak. Negara-negara dengan IPM yang tinggi  cenderung  menarik  investor  karena  menunjukkan  adanya  infrastruktur  kesehatan  dan pendidikan  yang  kuat,  tenaga  kerja  yang  terampil,  Selain  itu,  tingkat  IPM  yang  tinggi  juga  dapat menghasilkan  masyarakat  yang  lebih  produktif  dan  bersaing.  Hal  ini  juga  dapat  menciptakan lingkungan  yang  stabil  dan  mendukung  bagi  investasi  jangka  panjang  dengan  mengurangi  risiko sosial  dan  politik.  Sebaliknya,  negara-negara  dengan  IPM  rendah  cenderung  mengalami  hambatan dalam  menarik  investasi  karena  risiko  yang  terkait  dengan  ketidakstabilan  sosial  dan  kurangnya infrastruktur  dasar  yang  memadai.  Oleh  karena  itu,  meningkatkan  IPM  dapat  menjadi  strategi penting bagi negara untuk meningkatkan daya tariknya bagi investor dan mendukung pertumbuhan ekonomi jangka panjang.

## Pengaruh  Pertumbuhan  Ekonomi,  Persentase  Tenaga  Kerja  dan  Indeks  Pembangunan  Manusia Terhadap Nilai Investasi
Studi  ini  menemukan  bahwa  pertumbuhan  ekonomi,  persentase  kerja,  dan  Indeks Pembangunan  Manusia  (IPM)  meningkatkan  nilai  investasi  di  34  provinsi  di  Indonesia  secara bersamaan. Ketika ekonomi tumbuh, permintaan untuk produk dan layanan meningkat, mendorong perusahaan untuk berinvestasi lebih banyak dalam aset dan tenaga kerja. Hal ini meningkatkan nilai investasi  secara  keseluruhan (Putri  &  Satrianto,  2023) .  Tenaga  kerja  yang  terampil  dan berpendidikan  merupakan  faktor  penting  dalam  menarik  investasi.  Negara  dengan  angkatan  kerja yang besar dan berkualitas tinggi akan lebih menarik  bagi investor asing (Jannah &  Asnawi, 2019) . Indeks  Pembangunan  Manusia  (IPM)  adalah  ukuran  yang  digunakan  untuk  mengukur  pendapatan, pendidikan,  dan  kualitas  kesehatan  suatu  negara.  Investor  yang  mencari  pasar  yang  stabil  dan berkembang  mungkin  menemukan  bahwa  negara  dengan  IPM  yang  tinggi  menunjukkan  tingkat kesejahteraan masyarakat yang lebih baik (Astikawati & Sore, 2021) .
Peningkatan pertumbuhan ekonomi, jumlah tenaga kerja yang berkualitas,  dan IPM secara bersama-sama  dapat  menciptakan  lingkungan  yang  kondusif  untuk  investasi.  Perusahaan  menjadi lebih  termotivasi  untuk  berinvestasi  lebih,  yang  pada  gilirannya  meningkatkan  nilai  investasi  dan mendorong pertumbuhan ekonomi.

## KESIMPULAN
Hasil penelitian menunjukkan hal-hal berikut: Pertama , pertumbuhan ekonomi tidak secara langsung  memengaruhi  nilai  investasi  di  34  Provinsi  di  Indonesia,  karena  faktor-faktor  seperti kebijakan  pemerintah,  kondisi  pasar  keuangan,  dan  siklus  bisnis  juga  memengaruhi  hubungan

## Dwitayanti, Robiani, Mukhlis, Rohima DETERMINAN INVESTASI DI INDONESIA
tersebut. Kedua ,  persentase  tenaga  kerja  tidak  selalu  memiliki  pengaruh  langsung  terhadap  nilai investasi,  karena  faktor-faktor  seperti  fleksibilitas  pasar  kerja,  perubahan  teknologi,  dan  variabel eksternal  lainnya  juga  memainkan  peran  penting. Terakhir ,  Indeks  Pembangunan  Manusia  (IPM) memengaruhi  nilai  investasi  karena  mencerminkan  kesejahteraan  melalui  kesehatan,  pendidikan, dan  standar  hidup,  dan  peningkatannya  menjadi  krusial  untuk  menarik  investasi  serta mendukung pertumbuhan ekonomi jangka panjang.

## SARAN
1. Saran Praktis : investor disarankan untuk mempertimbangkan diversifikasi portofolio mereka secara  cermat.  Diversifikasi  dapat  membantu  mengurangi  risiko  yang  terkait  dengan fluktuasi nilai investasi. Sementara itu, pemerintah disarankan  untuk  menciptakan suasana investasi  yang  kondusif  dengan  menjamin  kepastian  hukum,  mendorong  inovasi  dan penggunaan  teknologi,  serta  mempertahankan  stabilitas  ekonomi  dan  politik.  Selain  itu, pemerintah harus memastikan pertumbuhan ekonomi yang berkelanjutan melalui kebijakan fiskal yang tepat dan pemberdayaan tenaga kerja melalui pendidikan dan pelatihan. Selain itu, investasi dalam pembangunan manusia seperti kesehatan, pendidikan, dan infrastruktur juga harus ditingkatkan untuk meningkatkan IPM dan menarik investasi jangka panjang yang berkelanjutan.
2. Saran Teoritis : Infrastruktur digital, kemudahan bisnis, dan stabilitas politik adalah beberapa faktor  yang  mungkin  memengaruhi  nilai  investasi  secara  kompleks,  dan  penelitian  lebih lanjut  harus  melakukan  analisis  yang  lebih  luas.    Penelitian  ini  juga  dapat  menggunakan pendekatan  lintas-disiplin  untuk  memahami  dampak  sosial,  ekonomi,  dan  lingkungan  dari elemen-elemen  ini  terhadap  keputusan  investasi.  Akibatnya,  penelitian  ini  dapat memberikan wawasan yang lebih luas dan relevan untuk membantu investor, pemerintah, dan  pemangku  kepentingan  lainnya  membuat  keputusan  yang  lebih  baik  tentang  investasi dan pembangunan ekonomi yang berkelanjutan.

## REFERENSI
Acemoglu, D., & Robinson, J. A. (2012). Why Nations Fail “Acemo Ajzen,  I.  (1991).  The  theory  of  planned  behavior.  Organizational  Behavior  and  Human  Decision Processes, 50(2), 179 – 211. https://doi.org/10.1016/0749-5978(91)90020-T Arini, P. R., & Kusuma, M. W. (2019). Pengaruh Belanja Modal Dan Pendapatan Asli Daerah Terhadap Investasi  Swasta  Di  Indonesia  Dengan  Pertumbuhan  Ekonomi  Sebagai  Variabel  Intervening. Jurnal Riset Akuntansi Mercu Buana , 5 (1), 28. https://doi.org/10.26486/jramb.v5i1.611
Astikawati,  Y.,  &  Sore,  A.  D.  (2021).  Pengaruh  Indeks  Pembangunan  Manusia  dan  Pertumbuhan Ekonomi Terhadap Investasi Asing di Indonesia. Economics, 1(1), 15 – 21. https://doi.org/10.56393/pacioli.v1i1.47
Badan Koordinasi Penanaman Modal. (2023). Laporan Realisasi Penanaman Modal Tahun 2022 Bodie & Marcus. (2014). Investments, 13th Edition . Mc Graw Hill. BPS. (2024a).
Indeks Pembangunan
Manusia (IPM). Retrieved from https://www.bps.go.id/id/pressrelease?keyword=indeks%20pembangunan%20manusia&sort=l atest
BPS. (2024b). Persentase Tenaga Kerja Formal Menurut Provinsi (dalam persentase) . Retrieved from https://www.bps.go.id/id/statistics-table/2/MTE2OCMy/persentase-tenaga-kerja-formal- menurut-provinsi.html

## Dwitayanti, Robiani, Mukhlis, Rohima DETERMINAN INVESTASI DI INDONESIA
BPS. (2024c). Produk Domestik Regional Bruto (Milyar Rupiah). Retrieved from https://www.bps.go.id/id/statistics- table/3/WkdVMWRYVnBkMnBvVEhKSVkyWXhNblZtTjJSbmR6MDkjMw==/produk-domestik- regional-bruto-atas-dasar-harga-berlaku-menurut-provinsi--miliar-rupiah--- 2022.html?year=2022
BPS.  (2024d).  Realisasi  Investasi  Penanaman  Modal  Dalam  Negeri  Menurut  Provinsi  (Proyek). Retrieved  from  https://www.bps.go.id/id/statistics-table/2/Nzk0IzI%253D/realisasi-investasi- penanaman-modal-dalam-negeri-menurut-provinsi--proyek-.html
BPS.  (2024e).  Realisasi  Investasi  Penanaman  Modal  Dalam  Negeri  Menurut  Provinsi  (Proyek) (Satuan). Retrieved from https://www.bps.go.id/id/statistics-table/2/NzkzIzI=/realisasi- investasi-penanaman-modal-dalam-negeri-menurut-provinsi--investasi---milyar-rupiah-.html
Bringham & Enhardt. (2016). Financial Management: Theory & Practice . Cengage Learning.
Budiono, S., & Purba, J. T. (2023). Factors of foreign direct investment flows to Indonesia in the era of COVID-19 pandemic. Heliyon , 9 (4), e15429. https://doi.org/10.1016/j.heliyon.2023.e15429 Dombush dan Fisher. (1993). Ekonomi Pembangunan dan Perencanaan . Ghalia Indonesia.
Emako,  E.  (2023).  Determinants  of  foreign  direct  investments  inflows  into  developing  countries.
Transnational Corporations Review , 15 (1), 72 – 85. https://doi.org/10.1016/j.tncr.2023.100006 Fukuda-Parr,  S  &  Kumar,  A.  K.  S.  (2003). Front  cover  image  for  Readings  in  human  development : concepts, measures and policies for a development paradigm Readings in human development : concepts, measures and policies for a development paradigm . Oxford University Press. Ghozali,  I.  (2018). Aplikasi  Analisis  Multivariate  Dengan  Program  IBM  SPSS  25  (9th  ed) .  Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro
Gitman,  L.  J.,  &  Zutter,  C.  J.  (2002).  Principles  of  Managerial  Finance  14th  Edition.  In Pearson Education Limited .
Harrod. (1939). AN ESSAY IN DYNAMIC THEORY. The Economic Journal , 49 (193), 14 – 33. Irawan, M. S. (1992). Ekonomika pembangunan . BPFE.
Jannah,  R.,  &  Asnawi,  A.  (2019).  Analisis  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Investasi  Di  Indonesia Tahun 1990 – 2017. Jurnal Ekonomi Regional Unimal , 2 (2), 78. https://doi.org/10.29103/jeru.v2i2.1721
Jeon, H., Cui, X., & Zhang, C. (2023). The effects of labor choice on investment and output dynamics.
Journal of Corporate Finance , 83 (July), 102497. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2023.102497 Kemenperin. (2003). Undang - Undang RI No 13 tahun 2003. Ketenagakerjaan , 1 . Kuznets, S. (1955). ECONOMIC GROWTH AND INCOME INEQUALITY. The American Economic Review, XLV(1). Retrieved from https://www.jstor.org/stable/1811581 Malkiel & Ellis. (2016). The Elements of Investing: Easy Lessons for Every Investor . Wiley. Maratade, S. Y., Rotinsulu, D. C., & Niode, A. O. (2016). Analisis Pertumbuhan Ekonomi Dan Indeks Pembangunan  Manusia  Di  Provinsi  Sulawesi  Utara  (  Studi  Pada  Tahun  2002-2013  ).  Jurnal Berkala Ilmiah Efisiensi, 16(1), 1 – 11. Retrieved from
https://ejournal.unsrat.ac.id/v3/index.php/jbie/article/view/10784
Martilova,  N.,  &  Doni,  A.  H.  (2020).  Analisis  Pengaruh  Pertumbuhan  Ekonomi,  Pengeluaran Pemerintah Dan Inflasi Terhadap Investasi Di Sumatera Barat. Imara: JURNAL RISET EKONOMI ISLAM , 4 (1), 21. https://doi.org/10.31958/imara.v4i1.1996
Moyo  &  Khobai.  (2018).  Trade  Openness  and  Economic  Growth  in  SADC  Countries. Economia Internazionale / International Economics , 71 (4), 417 – 436.
Omodero, C. O., & Alege, P. O. (2023). Federal government tax independence, statutory quota and capital investment. Heliyon , 9 (10), e20272. https://doi.org/10.1016/j.heliyon.2023.e20272

## Dwitayanti, Robiani, Mukhlis, Rohima DETERMINAN INVESTASI DI INDONESIA
Pambudi,  E.  W.,  &  Miyasto.  (2013).  Analisis  Pertumbuhan  Ekonomi  dan  Faktor-faktor  Yang Mempengaruhi Pertumbuhan Ekonomi Provinsi Jawa Tengah. Ekonomi Pembangunan, 2(2), 1 – 11. Retrieved from https://media.neliti.com/media/publications/19705-ID-analisis- pertumbuhan-ekonomi-dan-faktor-faktor-yang-mempengaruhi-kabupatenkota-d.pdf PricewaterhouseCoopers. (2023). PwC Indonesia Mergers and Acquisition Update 2023 .
Putri,  N.  E.,  &  Satrianto,  A.  (2023).  Analisis Determinan  Investasi  Di  Indonesia. Oikos:  Jurnal  Kajian
Pendidikan Ekonomi Dan Ilmu Ekonomi, 7(2), 2549 – 2284. https://doi.org/10.23969/oikos.v7i2.6483
Rittenberg& Tregarthen. (2012). Principles of Microeconomics . FlatWorld. Samuelson, P & Nordhaus, W. (2009). Economics . McGraw Hill.
Sari,    GAARM.,  &  Baskara,  I.  G.  K.  (2018).  Pengaruh  pertumbuhan  ekonomi,  suku  bunga,  dan  nilai tukar  terhadap  investasi  asing  langsung  di  indonesia.  E-Jurnal  Manajemen  Unud,  7(7),  4002 – 4030.  Retrieved  from  https://udayananetworking.unud.ac.id/lecturer/publication/2821-i-gde- kajeng-baskara/pengaruh-pertumbuhan-ekonomi-suku-bunga-dan-nilai-tukar-terhadap- investasi-asing-langsung-di-indonesia-12197
Smith,  A.  (2005).  An  inquiry  into  the  nature  and  causes  of  the  wealth  of  nations. Knowledge  and Postmodernism in Historical Perspective . https://doi.org/10.2307/2221259
Sugiyono. (2021). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D . Alfabeta. Sukirno, S. (2019). Makro Ekonomi (Teori Pengantar) . Raja Grafindo Persada.
Suradi.  (2007). Pembangunan  manusia,  kemiskinan dan  kesejahteraan  sosial.  Jurnal  Penelitian  Dan Pengembangan Kesjahteraan Sosial, 12(3), 1 – 11. https://doi.org/10.33007/ska.v12i3.636
Suta & Hidayat. (2000). Menuju pasar modal modern . Yayasan SAD SATRIA BHAKTI. Tandelilin, E. (2001). Analisis investasi dan manajemen portofolio . BPFE.
Todaro,  M.  P  &  Smith,  S.  C.  (2006).  Pembangunan  Ekonomi  Jilid  1.  (Haris.,  &  Munandar,
Penerjemah). Jakarta: Erlangga.