## ANALISIS  TINGKAT KESEHATAN BUMN DAN METODE EVA (ECONOMIC VALUE ADDED) DALAM MENILAI KINERJA  KEUANGAN
PT. BUKIT ASAM Tbk. Periode 2011-2015

## Nurmala *)

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  tingkat  kesehatan  BUMN  dengan  pendekatan  aspek keuangan  dan  Metode  Eva  dalam  menilai  kinerja  keuangan  PT.Bukit  Asam  Tbk,  metodollogi    yang digunakan  dalam  penelitian  adalah  deskriftif  dengan  pendekatan  kuantitatif  ,  Objek  dalam  penelitian dalam  penelitian  ini    adalah  PT.Bukit  Asam  Tbk,  populasi  adalah  laporan  keuangan  PT.Bukit Asam,sedangkan  sampel  laporan  keuangan  priode  2011-2015.  hasil  pembhasan    aspek  keuangan ROE,ROI,Rasio  Kas,Rasio  Lancar,Collection,Perputaran  Persediaan,  Perputaran  total  asset,  dan Rasio modal sendiri terhadap total asset dalam menilai kinerjja keuangan tahun 2011 bobot skor 41< Total  Skor  <  50  menunjukkan  kinerja  keuangan  Kurang  Sehat,karena  dibawah  standar  bobot  skor BUMN  non  infra  struktur,      , tahun  2012 Bobot  skor  38<  Total  Skor  <40  menunjukkan  kinerja Keuangan Kurang Sehat , karena dibawah standar bobot skor BUMN non infra struktur tahun 2013 bobot  37,5  <  Totol  Skor,<  40    menunjukkan  kinerja  keuangan,  karena  dibawah  standar  bobot  skor BUMN non infra struktur Kurang Sehat ,t ahun 2014 Bobot 38 <Total Skor < 40 menunjukkan kinerja keuangan  Kura  ng  Sehat  ,  karena  dibawah  standar  bobot  skor  BUMN  non  infra  struktur  tahun  2015 bobot  38,<  Total  skor  <  40  menunjukkan  kinerja  keuangan  Kurang  Sehat,  karena  dibawah  standar bobot  skor  BUMN  non  infra  struktur. Penilaian  Kinerja  Keuangan Metode  EVA  (Economic  Value Added). tahun  2011  sebesar  Rp.-7.542.961    tahun  2012  adalah  Rp.-5.040.266,Tahun  2013  Rp.- 3.607.144.  tahun  2014  adalah  Rp.-1,.427.166.  tahun  2015    adalah  Rp.-1.101.390      e  karena    nilai EVA  <  0  menunjukkan  Kinerja  kurang  baik,karena  belum  terpenuhinya  ekspektasi  investor  untuk mendapatkan keuntungan dalam berinvesaasi.
Kata  Kunci  : ROE,ROI,Cash  Ratio,Curent  Rasio  ,Collection  Periods,Perputaran  Persediaan, Perputaran total Asset,Perputaran Modal Sendiri  dan Metode  EVA

## A. LATAR BELAKANG
Dalam  setiap  aktivitas  bisnis suatu  perusahaan  harus  menunjukkan kinerja  yang  baik  terutama  kinerja keuangan, berdasarkan konsep keuangan    sangat  diperlukan  alat untuk  mengukur  hasil  usaha  dan perkembangan  perusahaan  dari  waktu ke  waktu,  hal  ini  dimaksudkan    untuk mengetahui sudah sejauh mana perusahaan mencapai tujuannya. demikian  pula  halnya  dengan  laporan keuangan  yang    merupakan  hasil proses akuntansi dan dapat digunakan sebagai alat untuk berkomunikasi  antara  data  keuangan atau aktivitas suatu perusahaan
dengan pihak-pihak ektern yang berkepentingan  dengan  perusahaan
.sehingga laporan keuangan memegang  peranan  yang  luas  dan mempunyai  suatu  posisi  yang  sangat mempengaruhi  dalam  pengambilan keputusan.
Bagian  keuangan  dalam  suatu perusahaan  memegang peranan yang sangat  penting  dalam  menentukan arah perencanaan perusahaan kedepan,karena baiknya bagian keuangan  dalam  menyajikan  laporan keuangan  ,maka  akan  mencerminkan kinerja  keuangan  perusahaan    secara keseluruhan. Mengingat peran laporan  keuangan  sangat  membantu pihak-pihak ektern menggunakan
*) Dosen Tetap Fakultas Ekonomi UPGRI Palembang
laporan keuangan sebelum mengambil keputusan ekonomi..
Laporan keuangan
pada dasarnya  sebagai  alat  komunikasi antara pihak perusahaan dengan pihak ektern  yang  berkepentingan  dengan perusahaan,karena  dari  data  yang disajikan  dalam  laporan  keuangan menjadi  tolak  ukur  bagi  pemakai laporan   dalam menentukan kebijakan strategis yang akan diambil kedepan.
Dengan  diprolehnya  informasi yang bersumber dari intern perusahaan  dalam  bentuk  laporan keuangan. seperti laporan posisi keuangan  ,laporan  laba-rugi,laporan dapat  menjadi  tolak  ukur  bagi  pihak ektern  yang  ingin  menginvestasikan modalnya, karena informasi ini menunjukkan pertangung jawaban pihak    manajemen  atas  penggunaan sumberdaya yang dipercayakan pemilik perusahaan yang sangat bermanfaat  bagi  pengguna  laporan keuangan  dalam  membuat  keputusan ekonomi
Sebelum  memutuskan  untuk menginvestasikan  dananya  penting bagi investor umtuk mengetahui tentang sejauh mana kelancaran aktivitas    dalam    perusahaan  tersebut. karena  dari  informasi  yang  disajikan dalam laporan keuangan dapat mencerminkan besarnya jumlah asset, kewajiban,modal dan laba perusahaan sehingga sangat bermanfaat dan dapat mencega terhindar  dari  resiko  kerugian  ada  dua penilaian yang dapat dilakukan dengan penilaian  kinerja  keuangan  dan  non keuangan
Penilaian kinerja keuangan
sebagai  suatu  analisis  yang  dilakukan untuk melihat sejauhmana suatu perusahaan telah melaksanakan tugas dengan  baik  menggunakan  aturan- aturan  pelaksanaan  keuangan  secara baik  dan  benar,  menilai  kiinerja keuangan  dilakukan untuk  mengetahui
hasil kerja yang telah dicapai manajemen dalam melaksanakan tugas-tugas  yang  dibebankan,  karena kerja  manajemen  dikatakan  berhasil apabila    mencapai  tujuan  yang  telah ditetapkan
Analisis secara mendalam penting  dilakukan  oleh  pihak    investor terhadap  kinerja  keuangan    suatu perusahaan  karena  dapat  membantu pihak  ektern  khususnya  bagi  pihak investor  yang  berkepentingan  dengan perusahaan    sebelum    mengambil keputusan  bisnis    untuk    melakukan investasi.
.Pengukuran  kinerja  keuangan dapat  dilakukan  dengan  banyak  cara, Ada  beberapa  alat  yang  digunakan dalam  pengukuran  kinerja  keuangan diantaranya Penilaian tingkat kesehatan  BUMN  dengan  indicator Aspek  Keuangan,  Economic  Value Added  (EVA),  untuk  mengukur  kinerja yang  dihasilkan  oleh  perusahaan sebagai  akibat    dari  aktivitas  atau strategi manajemen.
Kinerja keuangan dapat
dipahami  sebagai  hasil  yang  diproleh antara  satu  jumlah  dengan  jumlah lainnya yang dapat memberikan gambaran relatif tentang kondisi keuangan
dan prestasi perusahaan,rasio  keuangan  sangat penting  gunanya  untuk  melakukan analisa  terhadap  kondisi  keuangan jangka pendek dan kemampuan perusahaan  untuk  membayar  seluruh kewajibannya.Untuk  jangka  panjang rasio keuangan juga dapat dipakai dan dijadikan  acuan  dalam  menganalisa kinerja  suatu  perusahaan  dengan memperhatikan   faktor mikro.
Penilaian Aspek keuangan sangat bermanfaat  sebagai  alat untuk menilai kinerja keuangan dan mengevaluasi kondisi suatu perusahaan,  Aspek  keuangan  juga digunakan  sebagai  rujukan  untuk membuat perencanaan, serta megukur
sejauh mana kemampuan  perusahaan dalam menghasilkan laba.
Pengukuran kinerja dengan pendekatan  EVA  (Economic  Value
Added) menjadi relevan untuk mengukur  kinerja  yang  berdasarkan nilai (value),karena EVA adalah ukuran nilai tambah ekonomis yang dihasilkan oleh  perusahaan  sebagai  akibat  dari aktivitas atau strategi manajemen atau EVA    (Economic  Value  Added)  nilai tambah ekonomi untuk mengukur  laba ekonomi  suatu  perusahaan  bahwa kesejahteraan hanya
tercipta
manakala perusahaan mampu memenuhi semua biaya operasi (operating  Cost)  dan  biaya  modal
(Cost of Capital)
Dalam penelitian ini yang menjadi objek penelitian adalah PT.Bukit Asam (Persero) Tbk merupakan Badan Usaha yang bergerak dibidang Pertambangan Batu Bara  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia,berikut
Tabel yang menggambarkan    posisi  keuangan PT.Bukit Asam (Persero) Tbk. Tabel .1 Total Aset, Penjualan dan Laba Bersih PT.Bukit Asam Tahun Total Aset (Rp)  Penjualan (Rp) Laba Bersih (Rp) 2011 11.510.262 10.581.570 3.087.949 2012 12.728.981 11.594.057 2.269.074 2013 11.677.155 11.209.219 2.351.350 2014 14.812.023 13.077.962 2.123.653 2015 16.894.043 13.733.627 1.875.933
Sumber :  PT. Bukit Asam (Persero), Tbk BEI (2015)
Mengingat  penting  dilakukan penilaian  terhadap  kinerja  keuangan untuk  mengukur  hasil  usaha  dan perkembangan  perusahaan  dari  waktu ke waktu, maka penelitian ini mengambil  judul  “ Analisis  Tingkat Kesehatan  BUMN    Dan  Metode  EVA (Economic  Value    Added)  dalam menilai Kinerja  Keuangan PT. Bukit Asam Tbk “

## B. RUMUSAN MASALAH
Berdasarkan latar belakang yang telah dikemukakan diatas, rumusan masalah dalam penelitian ini adalah :Bagaimana    Tingkat    Kesehatan BUMN  dan  metode    EVA  (Ekonomic Value  Added)  dalam  menilai  Kinerja Keuangan  PT.Bukit Asam Tbk. ?

## C. TUJUAN PENELITIAN
Penelitian  ini  dilakukan  dengan tujuan   untuk mengetahui  Bagaimana Tingkat kesehatan BUMN  dan metode EVA  (Ekonomic  Value  Added)  dalam menilai  kinerja  keuangan    PT.Bukit Asam  Tbk.

## D. MANFAAT   PENELITIAN
Dalam  penelitian    ilmiah  harus dapat memberi manfaat secara teoritis dan  pengetahuan  terutama    baik  bagi peneliti  sendiri    maupun    peneliti selanjutnya,adapun  manfaat  penelitian diantaranya :
1) Bagi Pemakai
informasi
keuangan, Kinerja keuangan digunakan khususnya bagi
pihak    investor    sebagai  dasar untuk  mengambil    keputusan bisnis    sebelum    melakukan investasi.
2) Bagi  Manajemen  Perusahaan,
Kinerja Keuangan digunakan sebagai  bentuk    pertanggung jawaban    kepada  pihak  ektern yang telah mengivestasikan dananya.
3) Bagi  peneliti ,  hasil  penelitian diharapkan  dapat  memperluas wawasan    dapat      dijadikan referensi  bagi  peneliti  yang  akan melakukan penelitian sejenis dimasa yang akan datang.

## E. LANDASAN TEORI

## I. Kinerja Keuangan
Menurut  Jumingan  (2009:239) kinerja keuangan merupakan gambaran  kondisi  keuangan  pada suatu periode tertentu
baik menyangkut  aspek    penghimpunan dana maupun penyaluran dana.
a) Manfaat Penilaian Kinerja

## Keuangan
Menurut Fahmi (2011:245), Untuk mengukur prestasi yang dicapai oleh suatu organisasi dalam suatu periode tertentu yang mencerminkan tingkat keberhasilan pelaksanaan kegiatannya, manfaat penilaian kinerja keuangan antara lain :
1. Selain  digunakan  untuk  melihat kinerja organisasi secara keseluruhan,  maka  pengukuran kinerja  juga  dapat  digunakan untuk  menilai  kontribusi  suatu bagian  dalam  pencapaian  tujuan perusahaan secara keseluruhan
2. Dapat  digunakan  sebagai  dasar penentuan  strategi  perusahaan untuk masa yang   akan datang
3. Memberi petunjuk dalam pembuatan keputusan dan
kegiatan organisasi pada umumnya  dan  divisi  atau  bagian organisasi pada khususnya
4. Sebagai dasar penentuan kebijaksanaan penanaman modal agar dapat meningkatkan
efisiensi dan produktivitas
perusahaan. b) Tujuan Penilaian Kinerja Keuangan Menurut Munawir (2010:31), pengukuran kinerja keuangan mempunyai          beberapa        tujuan antara lain : 1. Untuk
mengetahui tingkat likuiditas, yaitu kemampuan perusahaan  dalam          memenuhi kewajiban keuangannya  yang harus  segera  dipenuhi  pada  saat ditagih.
2. Untuk mengetahui tingkat solvabilitas,  yaitu  kemampuan perusahaan  dalam        memenuhi Kewajiban  keuangannya  apabila perusahaan tersebut dilikuidasi.
3. Untuk mengetahui tingkat profitabilitas dan  rentabilitas yaitu kemampuan    perusahaandalam menghasilkan  laba  satu  periode tertentu yang dibandingkan dengan  penggunaan  asset  dan ekuitasnya secara produktif.
4. Untuk mengetahui tingkat aktivitas usaha yaitu kemampuan perusahaan  dalam    menjalankan dan  mempertahankan  usahanya agar  tetap  stabil,  yang  diukur dengan  kemampuan  perusahaan dalam  membayar  pokok  utang dan beban bunga tepat waktu.
c) Tahapan  Menganalisis  Kinerja
Keuangan
Penilaian kinerja keuangan setiap perusahaan  berbeda-beda  tergatung pada  ruang    lingkup  bisnis  yang dijalankannya, menurut Fahmi (2011:240)  secara  umum  ada  lima tahap  dalam  menganalisis  kinerja keuangan yaitu :
1. Melakukan  review  terhadap  data laporan  keuangan  dengan  tujuan agar  laporan  keuangan  yang sudah  dibuat  tersebut  sesuai
dengan penerapan kaidah-kaidah yang  berlaku  umum  dalam  dunia akuntansi.
2. Melakukan  perhitungan  adalah dengan  menyesuaikan  dengan kondisi  dan  permasalah  yang sedang  dilakukan  sehingga  hasil dari
perhitungan tersebut memberikan  suatu  kesimpulan sesuai dengan yang dianalisis.
3. Melakukan perbandingan terhadap  hasil  hitungan  yang diperoleh.
4. Melakukan penafsiran (interprestasi)  terhadap  berbagai permasalahan yang ditemukan.
5. Mencari dan memberikan pemecahan  masalah  terhadap permasalahan yang ada.

## II. Laporan Keuangan
a) Pengertian Laporan keuangan Laporan  keuangan  merupakan salah  satu  sumber  informasi  yang sangat  penting.  laporan  keuangan tidak hanya dibutuhkan oleh organisasi profit  tetapi  juga  non  profit,  dalam rangka  menilai  kinerja  keuangan    dari tahun  ke  tahun    laporan  keuangan menjadi sangat penting karena laporan keuangan memberikan informasi kepada pihak-pihak yang
membutuhkan informasi laporan keuangan yang akan digunakan dalam pengambilan keputusan.
Menurut  Kasmir  (2010:6)  laporan keuangan adalah laporan yang
menunjukkan kondisi keuangan perusahaan  pada  saat  ini  atau  suatu periode tertentu.
Menurut  Fahmi  (2011:2)  laporan keuangan  merupakan  suatu  informasi yang menggambarkan kondisi keuangan  suatu  perusahaan  dan lebih jauh informasi tersebut dapat dijadikan sebagai  gambaran  kinerja  keuangan perusahaan tersebut.
b) Jenis- Jenis Laporan

## K.euangan
Menurut  IAI  (PSAK  No.1  2015) Jenis laporan keuangan terdiri : 1. Laporan Posisi Keuangan Merupakan sumber informasi utama tentang posisi keuangan entitas karena  merangkum  elemen-elemen yang  berhubungan  langsung  dengan pengukuran  posisi keuangan.
2. Laporan Laba Rugi Komprehensif Merupakan laporan yang mengukur keberhasilan kinerja perusahaan  digunakan  untuk  menilai dan  memprediksi    jumlah    dan  waktu atas  ketidakpastiaan    arus  kas  masa depan.
3     Laporan Perubahan Ekuitas Merupakan  salah  satu  unsur laporan  keuangan lengkap  yang harus disajikan  oleh  perusahaan  tentan perubahan  temtang    ekuitas  antara awal  dan  akhir  periode    pelaporan yang  mencerminkan  naik  turunnyaik asset  perusahaan  selama  periode ,baik  yang  berasal  dari  setoran    atau distribusi  kepada  pemilik  atau  kinerja perusahaan selama priode berjalan.
4.    Laporan arus Kas
Merupakan laporan yang menyajikan informasi tentang arus kas masuk  dan  arus  kas  keluar  dan setarah kas suatu entitas  selama satu periode tertentu.
5.    Catatan  Atas Laporan Keuangan Merupakan informasi sebagai tambahan yang disajikan dalam laporan keuangan,catatan atas laporan keuangan memberikan penjelasan naratif  atau  rincian  jumlah  yang disajikan dalam loporan keuangan dan informasi pos-pos yang tidak memenuhi  criteria    pengakuan  dalam pelaporan.
c) Elemen Laporan Posisi Keuangan Menurut PSAK (2010:49) laporan keuangan  terdiri  dari  beberapa  unsur yaitu :
1. Aset  adalah  sumber  daya  yang dikuasai oleh perusahaan sebagai  akibat  dari  peristiwa masa lalu dan dari mana manfaat ekonomi di masa depan diharapkan akan diperoleh perusahaan 2. Kewajiban adalah hutang perusahaan masa kini yang timbul  dari  peristiwa  masa  lalu, penyelesaiannya
diharapkan mengakibatkan  arus  keluar  dari sumber  daya  perusahaan  yang mengandung manfaat ekonomi.
3. Ekuitas  adalah  hak  residual  atas aset perusahaan
setelah
dikurangi semua kewajiban.
4. Penghasilan adalah kenaikan manfaat  ekonomi  selama  suatu periode  akuntansi  dalam  bentuk pemasukan  atau  penambahan aset  atau  penurunan  kewajiban yang  mengakibatkan  kenaikan ekuitas  yang  tidak  berasal  dari kontribusi penanam modal
5. Beban adalah penurunan manfaat  ekonomi  selama  suatu periode  akuntansi  dalam  bentuk arus kas keluar atau berkurangnya aset atau terjadinya kewajiban yang mengakibatkan penurunan ekuitas  yang  tidak  menyangkut pembagian kepada penanam modal.
d) Tujuan Analisis Laporan Keuangan
Menurut Kasmir (2011:68)  tujuan dari analisis laporan keuangan adalah:
1. Untuk mengetahui posisi keuangan perusahaan dalam satu  periode  tertentu,  baik  aset,
kewajiban,  ekuitas,  maupun  hasil usaha  yang  telah  dicapai  untuk beberapa periode. 2. Untuk  mengetahui  kelemahan- kelemahan apa saja yang menjadi kekurangan perusahaan.
3. Untuk mengetahui kekuatan- kekuatan yang dimiliki.
4. Untuk mengetahui langkah-
langkah perbaikan apa saja yang perlu dilakukan ke depan berkaitan dengan posisi keuangan perusahaan saat ini.
5. Untuk melakukan penilaian kinerja  manajemen  ke  depan apakah  perlu  penyegaran  atau tidak  karena  sudah  dianggap berhasil atau gagal.
6. Dapat  juga  digunakan  sebagai pembanding  dengan  perusahaan sejenis tentang hasil yang mereka capai.
e) Manfaat Analisis Laporan Keuangan
Menurut  Harahap  (2009:195), kegunaan  analisis  laporan  keuangan ini  dapat      dikemukakan  sebagai berikut:
1. Dapat memberikan informasi yang  lebih  luas,  lebih  dalam daripada yang terdapat dari laporan keuangan biasa.
2. Dapat  menggali  informasi  yang tidak  tampak  secara  kasat  mata dari suatu laporan keuangan atau yang  berada  di  balik  laporan keuangan
3. Dapat mengetahui kesalahan yang  terkandung  dalam  laporan keuangan
4. Dapat  membongkar  hal-hal  yang bersifat  tidak  konsisten  dalam hubungannya dengan suatu laporan  keuangan  baik  dikaitkan dengan komponen intern maupun kaitannya  dengan  informasi  yang diperoleh dari luar perusahaan.
5. Mengetahui  sifat-sifat  hubungan yang  akhirnya  dapat  melahirkan model-model  dan  teori-teori  yang terdapat di lapangan
6. Dapat memberikan informasi yang diinginkan oleh para pengambil keputusan
7. Dapat menentukan peringkat perusahaan menurut
kriteria
tertentu  yang  sudah  dikenal dalam dunia bisnis III. Aspek Keuangan a) Pengertian Aspek Keuangan Menurut Surat Keputusan Menreri BUMN Nomor KEP- 100/MBU/2002
Aspek keuangan
adalah  Penilaian  Tingkat  kesehatan yang  bergerak  dibidang  Infrastruktur dan  non  infrastruktur  bangka  yang menghubungkan  unsur-unsur  neraca dan perhitungan laba rugi satu dengan yang  lainnya  yang  dapat  memberikan gambaran  tentang  penilaian  posisinya pada saat ini.

## b) Penilai  Tingkat Kesehatan Berdasarkan Aspek Keuangan
Berdasarkan    Keputusan  Menteri
Badan  Usaha  Milik  Negara  (BUMN)
Nomor     KEP-100/MBU/2002  tentang tingkat kesehatan BUMN dinilai berdasarkan,Indikator Aspek Keuangan. Bahwa c) Metode Penilaian
1. Imbalan kepada pemegang saham Return On Equity (ROE)
2. Imbalan Investasi ( ROI)
3. Rasio  Kas  (Cash Ratio )

## 4. Rasio Lancar (Current ratio)

## 5. Collection Periods
6.  Perputaran Persediaan
ROE = Laba setelah pajak
Modal Sendiri x 100 %
𝐑𝐎𝐈 = EBIT− Penyusutan
Capital Employed x 100 % CR = Kas . Surat Beharga Current  Liabilitas x 100 % (Kas + Surat Beharga)/ x  100% CR = Current Asset 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑎𝑠 x 100 % 5%%de11sgqfjmdeyg 1n32ferydmj1111100% CR = Current Asset 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑎𝑠 x 100 %

## 5%%de11sgqfjmdeyg
1n32ferydmj1111100%
Perputaran Aset =
Persediaan
Total Pendapatan usaha x 365

## 7. Perputaran Total  Asset /Total Asset Turn Over (TATO)

## 8. Rasio Total Modal Sendiri Terhadap  Total Asset ( TMS terhadap TA)
Penilaian  Tingkat  kesehatan  BUMN digolongkan menjadi :
a. Sehat AAA ,  TS  >  95, AA ,  80
<TS<95 A 65<TS<80 b. Kurang Sehat , BBB 50<TS<65, BB 40<TS<50, B
30<TS<40
c. Tidak  Sehat    CCC 29<TS<30, CC 10 <TS<20, C 0<TS<10

## IV.  Economic Value Added (EVA)
a) Pengertian Economic Value Added (EVA)
Menurut  Sartono  (2008  :104) Economic  Value  Added (EVA)  adalah konsep    nilai  yang  digunakan  untuk menentukan seberapa besar kemakmuran  yang  dapat  diciptakan dengan mengurangkan earning
perusahaan dengan biaya modalnya.
b) Metode  Perhitungan Economic Value Added (EVA) Menurut Vales (dalam Iramani,2005:4) ada beberapa pendekatan  yang  dapat  digunakan untuk  mengukur  EVA,  tergantung  dari struktur modal dari perusahaan. Apabila dalam struktur modalnya perusahaan hanya menggunakan modal  sendiri,  secara  sistematis  EVA dapat ditentukan sebagai berikut  :
Keterangan :
NOPAT  = Net  Operating  Profit  After Taxes
i e = Opportunity cost of Equity
E = Total Equity
Namun  apabila  dalam  struktur modal  perusahaan  terdiri  dari  hutang dan  modal                  sendiri,    secara matematis  EVA  dapat  dirumuskan sebagai berikut :
Keterangan  : NOPAT  = Net  Operating  Profit  After Taxes
WACC    = Weighted  Average  Cost  of
Capital TA = Total Asset (Total modal    yang diinvestasikan )
c) Langkah-langkah  Menentukan EVA (Economic Value Added)
1. NOPAT    (Net  Operating  Profit After Taxes)
Menurut  Brigham  dan  Houston (2009:65)  Net  Operating  Profit  After Tax (NOPAT) merupakan
keuntungan bersih dari operasi perusahaan  setelah  pajak.  NOPAT dapat  dihitung  dengan  menggunakan rumus :
Keterangan : NOPAT :   Laba Setelah Pajak EBIT     :   Laba Sebelum Pajak
EVA = NOPAT –  ( i e x E) EVA = NOPAT –  (WACC x TA)
NOPAT = EBIT  (1 - Tarif Pajak)
TATO = Total Pendapatan Capitai Employed x  100  %

## TMS Terhadap TA = Total Modal Sendiri
Total Aset x  100%
2. Weighted Average Cost of Capital (WACC)
Menurut    Purwanti  (2008:35) Weighted Average Cost of Capital atau biaya modal rata-rata tertimbang adalah  biaya  ekuitas  dalam  hal  ini
dapat  menggunakan  ROE  dan  biaya hutang masing-masing dikalikan dengan  presentasi  ekuitas  dan  hutang dalam  struktur  modal  perusahaan. Adapun  rumus  untuk  menghitung WACC adalah :
Perusahaan  dapat  menghitung
WACC  dengan  mengetahui  hal-hal sebagai berikut :
1. Jumlah utang dalam struktur modal, pada nilai pasar
2. Jumlah Ekuitas dalam struktur modal, pada nilai pasar
3. Biaya Hutang
4. Tingkat Pajak
5. ROE (Return On Equity)
6. Total Investasi

## d) Modal  yang  diinvestasikan
Modal yang diinvestasikan adalah jumlah  seluruh  keuangan  perusahaan, terlepas      dari  kewajiban  jangka pendeknya. modal yang diinvestasikan sama dengan jumlah ekuitas pemegang  saham,  dan  kewajiban jangka panjang. modal yang di investasikan dapat dicari dengan menggunakan rumus berikut :
e) Kriteria  EVA  (Economic  Value

## Added)
Untuk  melihat  apakah  dalam perusahaan  telah  terjadi  penciptaan nilai  atau  tidak,  dapat  ditentukan dengan  kriteria  yang  dikemukakan oleh  Widayanto  (2004:50)  sebagai berikut:
a. Jika  EVA  >  0,  maka  telah  terjadi nilai  tambah  dalam  perusahaan sehingga  semakin  besar  EVA yang  dihasilkan  maka  harapan para  penyandang  dana  dapat terpenuhi  dengan  baik,  yaitu mendapatkan
pengembalian investasi  yang  sama  atau  lebih dari  yang  di  investasikan  dan kreditur bisa mendapatkan bunga,  keadaan  ini  menunjukkan bahwa perusahaan berhasil
menciptakan  nilai  bagi  pemilik
modal sehingga menandakan bahwa kinerja keuangannya baik.
b. Jika EVA < 0, maka menunjukkan tidak  terjadi  proses  nilai  tambah ekonomis bagi perusahaan, karena  laba  yang  tersedia  tidak bisa  memenuhi  harapan  para penyandang dana terutama pemegang  saham  yaitu  tidak mendapatkan
pengembalian yang  setimpal  dengan  investasi yang  ditanamkan  dan  kreditur tetap mendapatkan bunga sehingga  dengan  tidak  ada  nilai tambah  mengindikasikan  kinerja keuangan kurang baik
c. untuk membayar kewajiban kepada  penyandang  dana  baik kreditur maupun pemegang
saham. 𝑊𝐴𝐶𝐶 = 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝐷𝑒𝑏𝑡+𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 Cost Of Debt (I - T) + 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝐷𝑒𝑏𝑡+𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 ROE
Modal  yang diinvestasikan = Kewajiban  jangka panjang + Ekuitas pemegang
saham

## F. METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  adalah  penelitian deskriptif dengan pendekatan kuantitatif,dengan
menganalisa Metode  Rasio  Keuangan  dan  metode EVA  (Ekonomic  Value  Added)  dalam menilai  Kinerja  Keuangan  PT.Bukit Asam  Tbk  ,  Populasi    yang  digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  laporan keuangan
PT.Bukit
Asam
Tbk S edangkan  Sample  dalam  penelitian ini  adalah  Laporan  Keuangan  Periode 2011-2015  Teknik  Pengumpulan  data dokumentasi dari data Sekunder
laporan keuangan yang sudah dipublikasi  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI ) dengan,  Teknik  analisa  dengan cara  menganalisis Tingkat  Kesehatan BUMN  berdasarkan  Aspek  Keuangan dan  Metode  EVA  (Economic  Value Added) dalam menilai Kinerja Keuangan PT.Bukit Asam Tbk.

## G. PEMBAHASAN
1) Penilaian Kinerja Keuangan
Berdasarkan Aspek Keuangan
Analisis Penilaian timgkat kesehatan  BUMN  berdasarkan  aspek keuangan  terhadap  kinerja    keuangan sesuai surat keputusan menteri BUMN No.KEP-100/MBU/2002 . dilakukan untuk    menganalisis  dan  mengetahui kinerja Keuangan perusahaan. Penilainya  kinerja dalam penelitian ini menggunakan standar penilaian kesehatan berdasarkan kesehatan Badan  Usaha  Milik  Negara  Non Infrastruktur  karena  objek  peneltian PT  Bukit  Asam  Tbk  termasuk  BUMN Non Infrastrultur.
Berdasarkan  penilaian  kesehatan BUMN  Aspek  Keuangan  Indikator ROE,  ROI,  Rasio  Kas,Rasio  Lancar ,Collection Periods,perputaran persediaan,perputaran total asset  dan modal  sendiri  terhadap  total  asset, untuk melihat kemampuan perusahaan untuk  memenuhi  seluruh  kewajiban jangka  pendek  dan  jangka  panjang pada saat perusahaan.

## Tabel 2 Daftar Indikator dan Bobot Aspek Keuangan BUMN
Sumber : SK Menteri BUMN No.KEP-100/MBU/2002
No. Indikator Bobot
Infra Non Infra 1 Imbalan kpd pemengan saham (ROE) 15 20 2 Imbalan Investasi (ROI) 10 15 3 Rasio Kas 3 5 4 Rasio Lancar 4 5 5 Collection Periods 4 5 6 Perputaran  Persediaan 4 5 7 Perputaran Asset 4 5 8 Rasio modal sendiri terhadap total asset 6 10 9 Total Bobot 50 70

## Tabel 3
Daftar  Penilaian  Aspek Keuangan PT.Bukuit Asam (Persero) Tbk
Priode -2011-2015 Indikator Skor Tahun Infra Non Infra 2011 2012 2013 2014 2015 ROE 15 20 5,5 4 5,5 5,5 5,5 ROI 10 15 4 4 4 3 4 Rasio Kas 3 5 5 4 3 3 3 Rasio Lancar 4 5 5 5 5 5 5 Collection Periods 4 5 5 5 5 5 5 Perputarnn Persediaan 4 5 5 4 3,5 4 3,5 Perputaran Total Asset 4 5 3.5 4 3.5 4 3,5 Modal Sendiri thd TA 6 10 8 8 8 8,5 8,5 Total Bobot 50 70 41 38 37,5 38 38
Sumber :  Hasil Olahan Data PT.Bukit Asam  Tbk 2015
Berdasarkan  hasil  pembahasan diatas  menunjukkan  ROE,ROI,  Rasio Kas,Rasio Lancar,Collection,Perputaran Persediaan,  Perputaran  total  asset, dan Rasio modal sendiri terhadap total asset terhadap aspek keuangan berdasarkan SK Menteri BUMN No.KEP-100/MBU/2002 dalam  menilai kinerja keuangan tahun 2011 dengan bobot  skor  41<  Total  Skor  <  50 menunjukkan kinerja keuangan Kurang Sehat, karena  dibawah  standar  bobot skor  BUMN  non  infra  struktur  , tahun 2012 Bobot  skor  38<  Total  Skor  <40 menunjukkan kinerja Keuangan Kurang  Sehat , karena  dibawah standar  bobot  skor  BUMN  non  infra struktur tahun 2013 bobot 37,5 < Totol Skor,<  40    menunjukkan  kinerja keuangan  Kurang  Sehat  , karena dibawah  standar  bobot  skor  BUMN non infra struktur t ahun 2014 Bobot 38 <Total  Skor  <  40  menunjukkan  kinerja keuangan  Kurang  Sehat  ,  tahun  2015
bobot 38,< Total skor < 40
menunjukkan kinerja keuangan
Kurang Sehat , karena dibawah standar  bobot  skor  BUMN  non  infra struktur.
2) Penilaian Kinerja Keuangan berdasarkan Metode

## Economic Value Added
Nilai  tambah  EVA    (Economic Value Edded) adalah laba bersih (laba Operasi dikurangi pajak) dan dikurangi total  biaya  modal  tahunan  .Pada dasarnya  EVA  adalah  laba  residu dengan  biaya  modal  actual  dari perusahaan  sebagai  ganti  dari  suatu tingkat  pengembalian  minimum  yang dikehendaki perusahaan dengan alasan  lainnya.          Jika  EVA    bernilai positif perusahaan sedang menciptakan kekayaaan dan Jika EVA yang bernilai negatif, maka perusahaan  sedang  menyia-nyiakan modal.

## Tabel.4

## Standar   Penilaian Kinerja Metode  EVA
(Economic Value Edded) No . Kriteria Keterangan Penilaian 1 EVA  >  0 Baik 2 EVA  < 0 Kurang Baik 3 EVA  = 0

## BEP
Sumber:  Gatot Wijayanto (2004:50)
Untuk  melihat  apakah  dalam perusahaan  telah  terjadi  penciptaan nilai  atau  tidak,  dapat  ditentukan dengan  kriteria  yang  dikemukakan oleh  Widayanto  (2004:50)  sebagai berikut:
a. Jika  EVA  >  0,  maka  telah  terjadi nilai  tambah  dalam  perusahaan sehingga  semakin  besar  EVA yang  dihasilkan  maka  harapan para  penyandang  dana  dapat terpenuhi  dengan  baik,  yaitu mendapatkan
pengembalian investasi  yang  sama  atau  lebih dari  yang  di  investasikan  dan kreditur bisa mendapatkan bunga,  keadaan  ini  menunjukkan bahwa perusahaan berhasil menciptakan  nilai  bagi  pemilik modal sehingga menandakan bahwa kinerja keuangannya baik.
b. Jika EVA < 0, maka menunjukkan tidak  terjadi  proses  nilai  tambah ekonomis bagi perusahaan, karena  laba  yang  tersedia  tidak bisa  memenuhi  harapan  para penyandang dana terutama pemegang  saham  yaitu  tidak mendapatkan
pengembalian yang  setimpal  dengan  investasi yang  ditanamkan  dan  kreditur tetap mendapatkan bunga sehingga  dengan  tidak  ada  nilai tambah  mengindikasikan  kinerja keuangan kurang baik.
c. Jika EVA = 0, maka menunjukkan posisi  impas  karena  semua  laba yang telah digunakan untuk membayar kewajiban kepada penyandang  dana  baik  kreditur maupun pemegang saham.

## Tabel 5
Nilai EVA (Economic Value Added) PT.Bukit Asam (Persero) Tbk Priode 2011-2015 Keterangan Tahun 2011 2012 2013 2014 2015 EBIT 4.141.132 3.911.587 2.461.362 2.413.952 2.663.796 Beban Pajak (1.053.064)  (1.002.166) (607.081) (550.171) (2.663796) NOPAT 3.591.845 2. 906.421 1.854.281.  2.019.214 2.037.111 Biaya Modal 1.638.908 6.140.908 5.461.425 3.446.380 3.138.501 EVA --7.542.961 -5.040.266 -3.607.144  -1.427.166  -1.101.390
Sumber :  Hasil Olahan data PT.Bukit Asam 2015
Berdasarkan  Perhitungan  EVA (Economic  Value  Added)    diatas  pada tabel  4    diatas,    Pada    hasil perhitungan  EVA  dapat  dilihat  nilai EVA  tahun  2011  menunjukkan  nilai negatif  sebesar  Rp  -.7.542.960  tahun 2012 menunjukkan nilai negatif adalah Rp.- 5.040,266. Tahun 2013 menunjukkan nilai negatif Rp.- 3.607.144.  tahun  2014  menunjukkan nilai  negatif  adalah  Rp.-1,.427.166. tahun  2015    menunjukkan  nilai  negatif adalah  Rp.1.101.390    yang    artinya dimana  nilai    EVA  <    0  yang berdasarkan  standar  penilaian  kinerja metode  EVA  menunjukkan kinerja kurang  baik Karena  tidak  terjadi  nilai tambah  dalam  perusahaan  dan  tidak bisa memenuhi harapan investor sebagai penyandang  dana (pemegang saham)
untuk mendapatkan pengembalian keuntungan yang setimpal  dari  nilai  investasi  yang  telah diinvestasikannya.

## H. KESIMPULAN DAN SARAN
1) Kesimpulan
a. Penilaian tingkat kesehatan
BUMN berdasarkan aspek keuangan BUMN non infrastruktur ROE,ROI,Rasio Kas,Rasio Lancar,Collection,Perputaran Persediaan, Perputaran total asset, dan modal sendiri terhadap  total  asset    tahun  2011 dengan  bobot  skor  41  t  ,tahun 2012  dengan  Bobot  skor  38 ,tahun  2013  dengan  bobot  37,5 ,2014  dengan    Bobot  38    ,  tahun 2015  bobot  38, menunjukkan kinerja keuangan Kurang
Sehat, karena  dibawah  standar bobot  skor  (BS)  BUMN  non infra struktur .
b. Berdasarkan  Perhitungan  EVA (Economic  Value  Added)    diatas pada tabel 4  diatas,  Pada  hasil perhitungan  EVA  dapat  dilihat
nilai EVA tahun 2011 menunjukkan nilai negatif
sebesar  Rp  -.7.542.960  tahun 2012  menunjukkan  nilai  negatif adalah  Rp.-  5.040,266.    Tahun 2013  menunjukkan  nilai  negatif Rp.-3.607.144. tahun 2014 menunjukkan  nilai  negatif  adalah Rp.-1,.427.166. tahun 2015
menunjukkan  nilai  negatif  adalah Rp.1.101.390    yang    artinya dimana  nilai    EVA  <    0  yang berdasarkan  standar  penilaian kinerja metode
EVA
menunjukkan kinerja kurang baik, Karena  tidak  terjadi  nilai tambah  dalam  perusahaan  dan tidak  bisa  memenuhi  harapan investor  sebagai  penyandang dana (pemegang saham) untuk mendapatkan pengembalian keuntungan  yang setimpal dari nilai investasi yang telah diinvestasikannya .
2) Saran
a. Sebaiknya  PT.Bukit  Asam  Tbk meningkatkan kinerja
keuangannya    sesuai  bobot  skor aspek  keuangan  dalam  penilaian tingkat  kesehatan  BUMN  non Infra struktur dengan cara meningkatkan    jumlah  asset, penjualan dan mengurangi jumlah  hutang  ,pinjaman  dari kreditur Sehingga menjadi pilihan bagi investor dalam berivestasi.
b. Sudah seharusnya PT.Bukit
Asam  meningkatkan nilai tambah ekonomis  agar  dapat  memenuhi harapan
investor untuk pengembalian  keuntungan  atas investasi yang telah dilakukannya,dengan meningkatkan lagi kinerja
keungan dari yang sudah ada.

## DAFTAR PUSTAKA
Abdullah,  Faisal,  2003. Dasar – Dasar Manajemen  Keuangan ,  Malang  :
UMM Press
Agnes.  Sawir,  2005. Analisis  Kinerja Keuangan dan Perencanaan
Keuangan  Perusahaan .  PT
Gramedia Pustaka, Jakarta
Agus Sartono, 2008. Manajemen Keuangan  Teori  dan  Aplikasi , BPFE, Yogyakarta.
Brigham  dan  Houston,  2010. Dasar- dasar Manajemen Keuangan . Buku  1.  (Edisi  11).  Jakarta  : Salemba Empat.
,    2011. Analisis  Laporan Keuangan . Bandung : Alfabeta
Gumanti, Tatang Ary, 2011. Manajemen  Investasi:  Konsep, Teori,  dan  Aplikasi. Jember: Penerbit Mitra Wacana Media.
Harahap,  Sofyan  Safri,  2009. Analisis
Kritis  Atas  Laporan  Keua ngan.
Raja Grafindo Persada : Jakarta Ikatan Akuntan Indonesia, 2012. Standar  Akuntansi  Keuangan . PSAK.  Cetakan  Keempat,  Buku Satu,  Jakarta:  Penerbit  Salemba Empat, Jakarta.
Jumingan        ,  2009. Analisis  Laporan Keuangan . Bumi Aksara : Jakarta
Kasmir,              ,  2009. Analisis Laporan  Keuan gan.  Penerbit  PT Bumi Aksara. Jakarta
,                ,2010. Analisis Laporan Keuangan ,  PT  Raja  Grafindo, Jakarta.
,  2011. Analisis  Laporan Keuangan:  Jakarta :  PT  Raja Grafindo Persada.
,  2012.  Analisis  Laporan Keuangan,  Edisi  1-5.  Jakarta  : Rajawali Pers.
Munawir      ,  2010. Analisis  Laporan
Keuangan , Edisi 4, Liberty,
Yogyakarta Martono, Nanang, 2010.
Metode Penelitian  Kuantitatif  Analisis  Isi dan  Analisis  Data  Sekunder , Jakarta  :  PT  Raja  Grafindo Persada
Prawiranegoro,  Ari  Prwanti,  2008. Akuntansi  Manajemen ,  Edisi  2.
Jakarta.  Penebit  Mitra  Wicana Media.
Primal  Aditya  Rizki,  2008. Analisis PerbandinganKinerja  Keuangan PT.  Indosat  Tbk  Menggunakan metode Financial Ratio dan Economic  Value  Added  (EVA) Periode 2004-2008 Rudianto, 2006. Akuntansi Manajemen . Jakarta : Gransindo
Sofyan  Syafri  Harahap,  2009. Analisis Kritis  Atas  Laporan  Keuangan ,
Jakarta : Rajawali Pers
Sugiyono,    2013 Metode  Penelitian
Bisnis , Bandung : Alfabeta ,2013. Metode Penelitian
Kuantitatif  Kualitatif  dan  R&D .
Penerbit Alfabeta          Bandung.
,    2012. Metode  Penelitian Bisnis . Penerbit
Alfabeta
Bandung
,  2013. Metode  Penelitian Bisnis . Edisi 17, Penerbit Alfabeta Bandung
Vales Iramani, Rr. Erie Febriani, 2005 . Financial  Value  Added : Suatu pradigma baru dalam pengukuran kinerja dan nilai tambah perusahaa n,  Jurnal  Akuntansi dan Keuangan.
Widayanto, Gatot, 2004. EVA (NITAMI)
:  Suatu  terobosan  baru  dalam pengukuran  kinerja  perusahaan , Usahawan. 12 :50-54