## Journal of Islamic Economics and Finance Studies
Volume 3, No. 2 (December, 2022), pp. 157-178
ISSN  2723 - 6730 (Print)
DOI. http://dx.doi.org/10.47700/jiefes.v3i2.5057 ISSN  2723 - 6749 (Online)

## Analisis Valuasi Harga Saham Healthcare
Menggunakan Price to Earnings Ratio (PER) pada Saham Syariah
Romi Adetio Setiawan*
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam, UIN Fatmawati Sukarno, Bengkulu Email: romi_adetio@yahoo.com
Anjas Saputra Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam, UIN Fatmawati Sukarno, Bengkulu Email: anjas181198@gmail.com
Diterima: 8 November 2022 Direvisi: 19 November 2022 Dipublikasi: 17 Desember 2022

## Abstract
An Investor can potentially expose to a risk of loss in an investment when the capital was invested with no knowledge-based decision theory. This can be avoided by analyzing the stock price valuation. The purpose  of  this  study  is  to  examine  investor  decision-making  in  Islamic  stocks  using  the  Price  to Earnings  Ratio  to  analyze  the  valuation  of  stock  price.  This  study  uses  a  quantitative  approach  by collecting secondary data from the Indonesian Stock Exchange in the form of financial statements or company annual reports of healthcare shares from 2018 to 2021. The technique of descriptive statistics is used in this research. The finding of this study indicates that, based on  the PER method analysis, there is an inconsequential market value in the stock price for the shares of PT Kalbe Farma Tbk (KLBF), PT  Kimia  Farma  Tbk  (KAEF),  and  PT  Mitra  Keluarga  Karya  Sehat  Tbk  (MIKA)  thus,  the  investors suggested to sell. On the contrary, the investor should buy the shares of PT Industri Jamu Dan Pharmacy Sido Muncul Tbk (SIDO), since the company’s ratios of ROE, DPS, and DPR are the highest among the three other companies, followed by a lower persistence rate of PER value.
Keywords : Investment; Islamic Shares; PER; Price Valuation; Stocks

## Abstrak
Risiko kerugian dalam berinvestasi dapat terjadi pada seorang investor jika pengambilan keputusan investasi  tanpa  didasari  oleh  pengetahun  sehingga  menimbulkan  kerugian  terhadap  modal.  Upaya untuk mengurangi kerugian dapat diatasi dengan menganalisis valuasi harga saham. Tujuan penelitian ini  adalah  untuk  menganalisis  pengambilan  keputusan  investor  dalam  mempertimbangkan investasi pada saham syariah melalui metode Price to Earnings Ratio (PER) terhadap valuasi harga saham.  Penelitian  ini  menggunakan  metode  kuantitatif  dengan  teknik  stastistik  deskriptif.  Data yang digunakan adalah data sekunder berupa laporan keuangan atau laporan perusahaan sektor healthcare per tahun yang diakses dari laman website Bursa Efek Indonesia. Dari hasil penelitian melalui  metode  PER  terhadap  nilai  fundamental  perusahaan  dan  valuasi  harga  saham  pada perusahaan sektor healthcare di indeks JII70 periode 2018-2021 ditemukan bahwa saham PT Kalbe Farma  Tbk  (KLBF),  PT  Kimia  Farma  Tbk  (KAEF),  dan  PT  Mitra  Keluarga  Karyasehat  Tbk  (MIKA) menunjukkan pertumbuhan yang kurang baik, sehingga investor dianjurkan menjualnya. Sebaliknya, investor  dianjurkan  membeli  saham  PT  Industri  Jamu  Dan  Farmasi  Sido  Muncul  Tbk  (SIDO),  yang memiliki  rasio  ROE,  DPS,  dan  DPR  tertinggi  dibandingkan  tiga  perusahaan  lainnya  dan  nilai  PER terendah terhadap perusahaan yang lain.
Kata kunci: Investasi; PER; Saham Syariah; Saham; Valuasi Harga Saham

## PENDAHULUAN
Islam  melarang  seorang  muslim  untuk  melakukan  usaha  yang  tidak  halal, termasuk  dalam  berinvestsai.  Artinya,  Islam  tidak  hanya  fokus  pada  bagaimana memaksimalkan profit dari investasi saham pada perusahaan, tapi seorang investor muslim  juga  perlu  memperhatikan  sektor  bisnis  yang  dilakukan  oleh  perusahaan tersebut, apakah usahanya bertentangan dengan prinsip Islam atau tidak. Karena jika bertentangan dengan prinsip Islam, maka hasil investasi yang didapat adalah berasal dari sektor yang non halal dan dilarang dalam agama Islam. Akan tetapi, kehadiran Daftar  Efek Syariah  di  Jakarta  Islamic  Index  menjadi  sebuah  jawaban  bagi  investor muslim untuk berinvestasi pada sektor yang halal (Mysharing, 2022) . Karena, hanya perusahaan  yang  operasionalnya  sesuai  dengan  prinsip-prinsip  Islam  yang diperbolehkan untuk masuk dalam daftar efek syariah.
Dalam  berinvestasi,  tidak  ada  investor  yang  tidak  ingin  memperoleh keuntungan,  walaupun  dalam  menanamkan  modal  pasti  akan  ada  risiko  yang dihadapi.  Dengan  demikian,  seorang  investor  seharusnya  tidak  semata  melihat keuntungan yang akan didapat, tapi juga kemungkinan adanya risiko misprice juga perlu  diperhatikan,  karena  kesalahan  dalam  menilai  harga  saham  dapat  memicu kerugian  dalam  berinvestasi.  Oleh  karena  itu,  seorang  investor  perlu  menganalisis tingkat kewajaran harga suatu saham, salah satu alat analisis yang dapat digunakan adalah menggunakan valuasi harga pada perusahaan (Riyanto, Oky Slamet, & Rahayu, 2014).
Para  investor  biasanya  lebih  sering  menggunakan  analisis  fundamental dibanding  dengan  analisis  teknikal.  Karena  pada  analisis  fundamental perhitungannya  lebih  akurat  dan  mudah  untuk  diproses  dengan  melihat  kondisi fundamental  perusahaan  tersebut  (Putri,  Hidayat,  &  Wi  Endang,  2016).  Menurut Husnan (2015), analisis fundamentalis adalah untuk mengetahui nilai intrinsik suatu perusahaan yang kemudian dibandingkan dengan harga pasar, dengan tujuan untuk mengetahui apakah nilai intrinsiknya sudah sesuai dengan harga pasar saham atau belum (Husnan, 2015).
Setelah  melakukan  analisis  fundamentalis,  maka  investor  dapat  mengetahui apakah kondisi saham tersebut overvalued yaitu dimana nilai intrinsik saham lebih besar dari harga pasar yang memungkinkan investor untuk membeli. Sedangkan jika kondisi  saham undervalued yaitu  nilai  intrinsik  saham  lebih  kecil  dari  harga  pasar maka memungkinkan untuk investor menjual, atau kondisi saham fairvalued dimana nilai  intrinsik  saham  sama  dengan  harga  pasar  yang  merupakan  indikator  untuk bertahan, karena adanya indikator potensi saham tersebut meningkat di masa yang akan  datang.  Untuk  menilai  valuasi  harga  saham  tersebut  diperlukan  data  yang kongkrit dan mendukung. Dalam hal ini, peneliti bisa menemukan laporannya melalui laporan  keuangan  tahunan  perusahaan  tersebut  (Tandelilin,  2001).  Menurut Tandelilin (2001) , a da beberapa metode valuasi saham yang sering dipakai oleh para
investor dalam memprediksi harga saham, salah satunya menggunakan metode Price to Earnings Ratio (PER).
Dalam  penelitian  ini,  parameter  yang  digunakan  adalah  menilai  kondisi perusahaan dengan analisis fundamental terhadap valuasi harga saham. Maka, rasio Price  to  Earnings  Ratio (PER)  merupakan  parameter  utama  yang  akan  digunakan dalam penelitian ini untuk menganalisa kondisi saham perusahaan kesehatan yang terdaftar  pada Jakarta  Islamic  Index .  Tujuannya  ialah  untuk  mengkritik  hasil penelitian  sebelumnya  seperti  Zakiah  (2014)  yang  juga  menggunakan  metode  PER dalam  menentukan  keputusan  investasi  namun  tanpa  disesuaikan  dengan  nilai fundamental perusahaan lainnya. Menurut Tandelilin (2001), dengan mengkalkulasi valuasi  saham  maka  investor  dapat  meminimalkan  risiko  investasi  yang  mungkin terjadi  dan  dapat  memaksimalkan  profit.  Oleh  karena  itu,  seorang  investor seharusnya  memperhatikan  nilai  kewajaran  harga  saham  dan  membandingkannya dengan nilai fundamental perusahaan yang lain sebelum menentukan saham-saham yang dipilih untuk berinvestasi, kemudian menganalisis apakah saham tersebut dapat memberikan tingkat return sesuai yang diharapkan atau sebaliknya.
Adapun yang menarik dari penelitian ini adalah belum terdapat secara spesifik penelitian-penelitian sebelumnya yang membahas keputusan investasi untuk sektor kesehatan  yang  terdaftar  di Jakarta  Islamic  Index 70  (JII70)  2018-2021  dengan menggunakan  metode  PER  serta  membandingkannya  dengan  nilai  fundamentalis perusahaan.  Contohnya,  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Alhakim,  2018;  Arfa  & Efriadi, 2022; Hartono & Ristianawati, 2022); Putri et al. (2016); (Riyanto et al., 2014), kesemuanya menggunakan PER dalam menganalisis nilai valuasi saham namun tidak berfokus  pada  sektor  kesehatan.  Padahal  saham-saham  pada  sektor  kesehatan meningkat tajam sejak munculnya pandemi Covid 19, akibat adanya lonjakan jumlah pasien  yang  meningkat  pada  tersebut.  Menurut  data  dari  BEI,  saham  pada  sektor kesehatan  meningkat  7,15  persen  ke  posisi  1.404,01  secara year  to  date (ytd) terhitung  sejak  pandemi  Covid  19  Maret  2020  hingga  Oktober  2021.  Maka,  dapat diperkirakan  saham  sektor  kesehatan  akan  tetap  menarik  akibat  meningkatnya kebutuhan akan kesehatan dan didukung oleh jumlah pertumbuhan penduduk yang terus bertambah (Kosasih, 2021).
Secara garis besar jumlah saham syariah pada sektor healthcare saat pandemi Covid-19 semakin meningkat, akan tetapi perhatian para peneliti terhadap efisiensi pada  sektor  ini  masih  kurang.  Oleh  karena  itu,  penelitian  ini  penting  guna  untuk meningkatkan  pertumbuhan  perkembangan  saham-saham  khususnya  sektor healthcare dengan  melihat  potensi  peluang  pasar  investor  dalam  mengambil keputusan  berinvestasi.  Kontribusi  pada  penelitian  ini  adalah  untuk  memberikan sumbangsih  pandangan  bagi  investor  dan  pemilik  saham  tersebut  dalam  melihat peluang dan risiko berinvestasi. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yang didapat dari laporan keuangan ( financial report ) atau laporan tahunan ( annual report ) perusahaan kesehatan yang terdaftar di JII70 tahun 2018-2021. Data
tersebut dapat diakses pada website resmi BEI. Hasil penelitian ini diharapkan dapat menambah  referensi untuk  penelitian  selanjutnya  dan  juga  untuk stakeholder dan shareholder yang ingin menginvestasikan dananya dalam memprediksi valuasi nilai harga saham.

## TINJAUAN PUSTAKA

## Konsep Investasi dalam Islam
Secara  bahasa,  investasi  berasal  dari  kata  bahasa  Inggris invest yang  berarti menanam.  Sedangkan  dalam  bahasa  Arab  dikenal  dengan istitsmar yaitu berkembang  atau  bertambah  jumlahnya.  Menurut  Huda  and  Nasution  (2007), investasi  adalah  komitmen  untuk  merelakan  sebagian  dananya  untuk  usaha  pada masa  ini  guna  mendapatkan  keuntungan  untuk  masa  yang  akan  datang. Sederhananya,  investasi  adalah  kegiatan  menanamkan  modal  pada  suatu  usaha untuk mendapatkan keuntungan di masa depan.
Dalam  Islam,  investasi  syariah  dapat  didefinisikan  sebagai  kegiatan  dalam menanamkan  modal  pada  kegiatan  ekonomi  yang  harus  mematuhi  prinsip-prinsip Islam,  yang  bersandarkan  pada  Al-Qur’an,  hadis,  sunah,  ijmak,  kias,  dan  ijtihad (Santyaningtyas & Wildana, 2019). Maka investasi menurut Islam haruslah dibarengi dengan  niat  untuk  beribadah  dengan  cara  menerapkan  ilmu  melalui  amal,  yang berguna untuk menuju keselamatan di dunia dan akhirat.
Berkaitan dengan prinsip syariah dalam berinvestasi, Islam sangat berhati-hati dalam semua elemen dasar di dalam investasi syariah, karena harus berpegang pada prinsip keadilan, tidak hanya keuntungan belaka yang harus sama, namun juga risiko dan adanya transparansi dalam kontrak transaksi. Yang paling utama dalam prinsip- prinsip panduan tentang keuangan Islam yaitu adanya kontrak perjanjian yang jelas dan tidak boleh mengandung riba dan gharar (Santyaningtyas & Wildana, 2019).

## Pasar Modal Syariah
Modal merupakan salah satu bagian penting dalam faktor produksi yang perlu diperhatikan oleh pengusaha untuk meminimalisir adanya kekurangan sumber dana. Modal ini dapat berasal dari eksternal dan juga dari internal perusahaan. Menurut Rosenberg, dalam Burhanuddin (2008) menyatakan bahwa pasar modal merupakan tempat  bertemunya  antara  investor  dengan  pengusaha  untuk  mendapatkan penambahan  modal  perusahaan  yang  dapat  memberikan  keuntungan  bagi  kedua belah pihak melalui perdagangan sekuritas.
Menurut Undang-Undang No. 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal, pengertian dari  pasar  modal  adalah  kegiatan  ekonomi  yang  di  dalamnya  terdapat  penawaran dan perdagangan efek yang ditawarkan oleh perusahaan publik. Pasar modal dapat dikatakan memiliki nilai ekonomi apabila terdapat dua kepentingan, yaitu terjadinya transaksi antara pemilik dana dan pihak yang memerlukan dana. Dengan demikian para pengusaha yang membutuhkan modal bisa mendapatkan aliran dana segar dari
para investor melalui penjualan efek saham dengan cara Initial Public Offering (IPO) di pasar modal, atau melalui obligasi (Nonie, Isnaini, & Oktarina, 2019).
Saham  syariah  merupakan  salah  satu  instrumen  yang  paling  banyak diminati  oleh  para  investor  pada  bursa  efek  di  Indonesia.  Investor  yang  telah membeli  saham  syariah  berarti  telah  menjadi  pemilik  atas  perusahaan  tersebut sesuai dengan prinsip Islam (Hanafi, Husnan, Tandelilin, & Taswan, 2012). Semakin banyak investor tersebut membeli  saham, maka semakin besar pula  kepemilikan atas  perusahaan  tersebut,  yang  akan  berpengaruh  terhadap  wewenang, kekuasaan  dan  keputusan  yang  ada  pada  perusahaan  tersebut,  serta  semakin besar  pula  bagian  keuntungan  deviden  yang  didapat  pada  saat  Rapat  Umum Pemegang Saham (RUPS) (Manan, 2012).
Pasar  modal  syariah  berbeda  dengan  pasar  modal  konvensional,  karena seluruh  saham  yang  diperdagangkan  di  pasar  modal  syariah  harus  berasal  dari emiten yang memenuhi standar syariah. Selain itu, aturan jual beli saham syariah harus memenuhi rukun jual beli sesuai prinsip-prinsip seperti terhindar dari unsur judi ( maysir ), tidak ada paksaan atau saling rela ( ‘an-taradhin ), terhindar dari tipu- menipu  ( gharar ),  tidak  mengandung  unsur  riba,  dan  tidak  ada  rekayasa  ( bai’ najasy ) (Manan, 2012).
Daftar Jakarta  Islamic  Index 70  (JII70)  adalah  indeks  saham  syariah  yang diluncurkan oleh BEI pada 17 Mei 2018, yang di dalamnya hanya terdiri dari 70 saham syariah  paling  likuid  yang  tercatat  di  BEI.  Saham  yang  terdaftar  di  JII70  dalam berubah-ubah sesuai dengan hasil reviu saham syariah yang dilakukan sebanyak dua kali dalam setahun pada bulan Mei dan November, mengikuti jadwal reviu DES oleh OJK (Bursa Efek Indonesia, 2021).

## Analisis Fundamental dalam Valuasi Harga Saham
Analisis fundamental dilakukan untuk menentukan nilai kinerja perusahaan dengan  cara  menganalisa  laporan  keuangan  perusahaan  saat  ini  dan memproyeksikan  kondisi  keuangan  perusahaan  di  masa  mendatang  (Alhakim, 2018). Berikut adalah variabel-variabel yang digunakan untuk analisis fundamental guna  memperoleh  valuasi  harga  saham  dan  untuk  mengetahui  apa  yang  dapat mempengaruhi perubahan harga saham di masa yang akan datang.
1. Return on Equity (ROE)
Return on Equity (ROE) adalah rasio untuk mengetahui tingkat kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba dan memberikan imbal hasil kepada para investor  (Tandelilin,  2001).  Maka  apabila  rasio  ini  tinggi,  berarti  perusahaan tersebut mampu menghasilkan laba secara efektif dan efisien terhadap modal yang  telah  diberikan  investor.  Meningkatnya  laba  perusahaan  akan meningkatkan  rasio  nilai  ROE,  yang  akan  mempengaruhi  ketertarikan  investor untuk  membeli  saham  tersebut  dan  menjadikan  harga  saham  tersebut meningkat. Berikut adalah rumus untuk menghitung ROE:
ROE = Laba Bersih Setelah Pajak Jumlah Modal Sendiri (1)
2. Earning Per Share (EPS)
Earning  Per  Share (EPS)  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk mengetahui  berapa  jumlah  laba  yang didapat dalam  setiap per  lembar  saham (Tandelilin, 2001). Melalui EPS ini investor dapat mengetahui jumlah laba bersih yang akan dibagikan kepada pemegang saham. Melalui EPS, pemegang saham dapat mengetahui profitabilitas perusahaan tersebut, karena semakin besar nilai EPS  maka  akan  semakin  besar  pula  profit  yang  didapatkan  oleh  pemegang saham. Adapun rumus EPS adalah sebagai berikut:
EPS = Laba Bersih Setelah Pajak Jumlah Lembar Saham Yang Beredar (2)
3. Dividend Per Share (DPS)
Dividend  Per  Share (DPS)  merupakan  rasio  untuk  menghitung  seberapa besar  jumlah  dividen  terhadap  jumlah  saham  beredar  yang  akan  dibagikan oleh perusahaan kepada para pemegang saham (Tandelilin, 2001). Rasio DPS diukur  berdasarkan  jumlah  dividen  per  lembar  saham.  Adapun  kepastian berapa  jumlah  dividen  yang  akan  diberikan  per  lembar  saham  tergantung pada  hasil  keputusan  Rapat  Umum  Pemegang  Saham.  Berikut  adalah perhitungan rumus DPS:
DPS = Dividen Tunai Jumlah Lembar Saham Yang Beredar (3)
4. Dividend Payout Ratio (DPR)
Dividend  Payout  Ratio (DPR)  adalah  jumlah  dividen  yang  dibayarkan perusahaan  kepada  investor  dibandingkan  dengan  jumlah  total  laba  bersih perusahaan (Darmadji, 2012). Semakin besar laba perusahaan maka semakin besar dividen yang dibagikan. Tapi, besaran jumlah dividen yang dibayarkan oleh perusahaan sangat bergantung pada hasil akhir keputusan Rapat Umum Pemegang  Saham  dan  ketentuan  kebijakan  dividen  perusahaan  (Darmadji, 2012).  Karena hasil  RUPS  tersebut  nantinya  yang  akan menentukan  berapa laba yang dapat dibagikan dalam bentuk dividen, artinya perusahaan dapat menentukan  apakah  laba  diberikan  kepada  para  investor  atau  justru diinvestasikan lagi sebagai modal ke dalam perusahaan. Berikut adalah rumus untuk menghitung DPR:
(4)

## Valuasi Harga Saham dengan Metode PER
Valuasi harga saham digunakan oleh investor untuk menganalisa apakah harga suatu  saham  sesuai  dengan  nilai  intrinsiknya  (Nurhaliza,  2022).  PER  juga  bisa dijadikan  acuan  bagi  investor  untuk  menentukan  apakah  harga  suatu  saham tersebut murah ( undervalued) atau mahal ( overvalued) dari harga pasar. Semakin tinggi  nilai  PER  maka  semakin  mahal  pula  nilai  harga  saham  suatu  perusahaan, sebaliknya  semakin  rendah  nilai  PER  berarti  harga  saham  pasar  tersebut  akan semakin murah.
Selain itu, melalui perhitungan PER ini investor bisa mengetahui berapa jumlah uang  yang  harus  dikeluarkan  untuk  memperoleh  satu  rupiah earning  share dari saham  perusahaan  yang  akan  diinvestasikan.  Berikut  adalah  rumus  untuk menghitung PER:
PER = Harga Saham 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑃𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 (5)
Dari perhitungan nilai PER, maka investor juga dapat mengetahui nilai intrinsik suatu perusahaan. Dimana nilai intrinsik tersebut akan dibandingkan dengan harga saham  di  pasar  ( market  value )  untuk  menentukan  apakah  kondisi  harga  saham tersebut  berada  pada  kondisi overvalued , undervalued ,  atau fairvalued (Tandelilin, 2001). Adapun proses dalam menghitung nilai intrinsik suatu saham adalah sebagai berikut:
1. Menghitung growth rate (g)
g = ROE × (1  DPR)
Keterangan: g = Tingkat pertumbuhan perusahaan ROE = Return On Equity DPR = Dividend Payout Ratio

## 2. Menghitung estimasi EPS
E1 = E0 × (1 + g)
Keterangan:
E1 = Estimasi EPS E0 = EPS terakhir yang dibagikan G = Tingkat pertumbuhan perusahaan
3. Menghitung return yang diharapkan investor (k)
k = D0 / P0 + g
Keterangan:
k = Tingkat return yang disyaratkan D0 = Dividen terakhir P0 = Harga pasar periode g = Tingkat pertumbuhan perusahaan

## 4. Menghitung estimasi PER
PER = DPR / (k-g) Keterangan: DPR = Dividend Payout Ratio k = Tingkat return yang disyaratkan
g = Tingkat pertumbuhan dividen

## 5. Menghitung nilai intrinsik saham

## Nilai intrinsik = E1 × PER
Keterangan:
E1 = Estimasi EPS PER = Price Earning Ratio

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini menggunakan metode kuantitatif dengan pendekatan deskriptif. Pendekatan  ini  digunakan  oleh  peneliti  untuk  menjelaskan  permasalahan  yang dibahas  dengan  cara  menyajikan,  menganalisis,  dan  menginterpretasikan  data (Narbuko  &  Achmadi,  2016).    Penelitian  ini  berfokus  pada  perusahaan  kesehatan yang terdaftar di JII70 pada tahun 2018-2021 saja, sehingga data yang dikumpulkan dalam  penelitian  ini  adalah  laporan  keuangan  pada  perusahaan  kesehatan  yang terdaftar di Jakarta Islamic Index 70 (JII70) dari tahun 2018-2021 yang terdiri dari PT Industri Jamu dan Farmasi Sido Muncul Tbk. (SIDO), PT Kalbe Farma Tbk. (KLBF), PT Mitra Keluarga Karyasehat Tbk. (MIKA), dan PT Kimia Farma Tbk. (KAEF).
Dalam  penelitian  ini  terdapat  beberapa  variabel  yang  digunakan  dalam melakukan analisis fundamental yaitu ROE, EPS, DPS, dan DPR untuk mengetahui nilai kinerja perusahaan,  PER  untuk  mengetahui nilai intrinsik  perusahaan, dan  variabel investasi.  Hasil  analisis  fundamental  kemudian  diklasifikasikan  dan  dibandingkan dengan rasio pada nilai valuasi harga saham berdasarkan rumus-rumus yang terdapat dalam teori untuk mendukung penelitian ini.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Pengambilan  keputusan  oleh  investor  terhadap  saham  sangat  bergantung pada  hasil  analisis  PER  terhadap  valuasi  harga  saham.  Hal  ini  dilakukan  guna memperkirakan  apakah  saham  tersebut  layak  untuk  dibeli  atau  dijual  atau  justru ditahan sampai batas waktu tertentu. Dengan asumsi sebagai berikut:
1. Jika  kondisi  harga  saham  murah  ( undervalued) maka  keputusan  investor membeli ( buy)
2. Jika kondisi harga saham mahal ( overvalued) maka keputusan investor menjual ( sell)
3. Jika  kondisi  harga  saham  tetap/wajar  ( fairvalued) maka  keputusan  investor menahan ( hold)
Penentuan  apakah  kondisi  harga  saham undervalued, atau overvalued atau justru fairvalued dapat  diungkapkan  dengan  menggunakan  analisis  variabel fundamental perusahaan sebagai berikut:
1. Return On Equity (ROE)
Rasio  ini digunakan untuk  mengukur Rate  of  Return (tingkat  imbal  hasil) atas  ekuitas.  Rasio  ini  pada  umumnya  sangat  diperhatikan  oleh  para  analis sekuritas  dan  pemegang  saham,  karena  jika  rasio  ini  tinggi  maka mengindikasikan  perusahaan  tersebut  mampu  untuk  menghasilkan  laba  yang besar melalui pemanfaatan modal yang ada.
Berdasarkan hasil penghitungan ROE pada PT SIDO tahun 2021, ditemukan bahwa:
ROE   = Laba Bersih Setelah Pajak Jumalah Modal Sendiri × 100% = 1.260.898.000.000 3.471.185.000.000 × 100%
= 0,3630 × 100%
= 36,30%
Hasil ROE PT Sindo tersebut adalah tertinggi dibandingkan tiga perusahaan lainnya.  Hal  ini  dapat  dilihat  dari  hasil  seluruh  perhitungan  ROE  dibandingkan dengan perusahaan lainnya sebagaimana tersaji pada Tabel 1.
Tabel 1. Hasil Perhitungan ROE Pada Perusahaan Sektor Kesehatan Tahun 2018-2021 No Kode Saham Nilai ROE 2018 2019 2020 2021 Rata-rata 1 SIDO 22,90% 26,40% 29,00% 36,30% 28,65% 2 KLBF 16,07% 15,01% 14,96% 14,97% 15,25% 3 MIKA 14,80% 16,50% 16,70% 23,00% 17,75% 4 KAEF 13,25% 0,22% 0,24% 4,22% 4,48%
Sumber: Bursa Efek Indonesia, 2022 (data diolah)
Gambar 1. Rata-rata Nilai ROE Pada Perusahaan Sektor Kesehatan Tahun 2018-2021
Hasil perhitungan rata-rata nilai ROE menunjukkan bahwa tingkat rata-rata ROE tertinggi yaitu PT Industri Jamu Dan Farmasi Sido Muncul Tbk (SIDO) dengan nilai 28,65% sedangkan yang terendah adalah PT Kimia Farma Tbk (KAEF) 4,48% (Lihat Gambar 1).
Gambar 2. Grafik Pertumbuhan ROE pada Perusahaan Sektor
Kesehatan Tahun 2018-2021
Adapun perusahaan yang memiliki pertumbuhan nilai ROE setiap tahunnya adalah  PT  Mitra  Keluarga  Karyasehat  Tbk  (MIKA)  dan  PT  Industri  Jamu  Dan Farmasi  Sido  Muncul  Tbk  (SIDO)  (Lihat  Gambar  2).  Kondisi  ini  menunjukkan bahwa perusahaan mampu meningkatkan pertumbuhan jumlah laba yang lebih besar  dibandingkan  tahun  sebelumnya  dengan  cara  mengelola  modal  yang dimiliki secara efisien dan efektif.
4,48% 15,25% 17,75% 28,65% Rata-rata KAEF KLBF MIKA SIDO - 0,0500 0,1000 0,1500 0,2000 0,2500 0,3000 0,3500 0,4000 KAEF KLBF MIKA SIDO 2018 2019 2020 2021
2. Earning Per Share (EPS)
Nilai EPS suatu perusahaan diperlukan untuk mengetahui seberapa besar jumlah laba bersih perusahaan yang dapat dibayarkan kepada pemegang saham perusahaan. Nilai EPS suatu perusahaan  dapat dihitung berdasarkan  informasi laporan keuangan perusahaan. Meskipun ada beberapa perusahaan yang tidak ingin mencantumkan nilai EPS pada laporan keuangannya, akan tetapi investor tetap  bisa  menghitung  EPS  dengan  melihat  dari  laporan  neraca  laba  dan  rugi perusahaan tersebut. Berdasarkan perhitungan menggunakan rumus EPS pada perusahaan PT SIDO tahun 2021, maka dapat diketahui:
EPS = Laba Bersih Setelah Pajak Jumlah Lembar Saham Yang Beredar
= 1.260.898.000.000
30.000.000.000
= Rp42,28
Jika nilai EPS PT SIDO dibandingkan dengan perusahaan lainnya, maka pada tahun 2021 EPS PT SIDO adalah yang terendah dibandingkan perusahaan lainnya, seperti yang terlihat pada Tabel 2.
Tabel 2.  Nilai EPS pada Perusahaan Sektor Kesehatan Tahun 2018-2021
No Kode Saham Nilai EPS 2018 2019 2020 2021 Rata-rata 1 SIDO Rp44,60 Rp54,30 Rp31,38 Rp42,28 Rp43,14 2 KLBF Rp55,42 Rp53,48 Rp58,31 Rp67,92 Rp58,78 3 MIKA R 42,00 Rp51,00 Rp59,00 Rp86,00 Rp59,50 4 KAEF Rp88,51 Rp2,29 Rp3,18 Rp54,42 Rp37,10 Sumber: Bursa Efek Indonesia, 2022 (data diolah) Gambar 3. Grafik Rata-rata EPS pada Perusahaan Sektor Kesehatan Tahun 2018-2021 37,10 58,78 59,50 43,14 Rata-rata KAEF KLBF MIKA SIDO
Berdasarkan perhitungan di atas, maka PT Mitra Keluarga Karyasehat Tbk (MIKA)  adalah  perusahaan  dengan  nilai  rata-rata  EPS  tertinggi  yaitu  Rp59.50 sedangkan  PT  Kimia  Farma  Tbk  (KAEF)  menempati  posisi  terendah,  yaitu Rp37.23.
Gambar 4. Grafik Pertumbuhan EPS pada Perusahaan Sektor
Kesehatan Tahun 2018-2021
Berdasarkan pergerakan nilai EPS, hasil perhitungan menunjukkan bahwa PT  Mitra  Keluarga  Karyasehat  Tbk  (MIKA)  memiliki  pertumbahan  EPS  setiap tahunnya dan ini mengindikasikan bahwa, selama empat tahun terakhir saham perlembar pada perusahaan tersebut mengalami kenaikan (Lihat Gambar 3 dan 4). Adanya peningkatan nilai EPS ini juga menunjukkan bahwa terdapat kinerja yang positif pada perusahaan tersebut setiap tahunnya, dan ini juga berdampak pada citra perusahaan.
3. Dividend Per Share (DPS)
Dividend  Per Share adalah  rasio tingkat  keuntungan  yang  dibagikan oleh perusahaan kepada para investor dibandingkan dengan jumlah saham beredar. Rasio  ini  biasanya  digunakan  oleh  para  investor  untuk  mengetahui  berapa tingkat earning  per  share yang  didapatkan  dari  jumlah  saham  yang  dibeli perlembar. Namun, keputusan akhir terhadap jumlah pembayaran dividen setiap sahamnya  tetap  berada  pada  hasil  keputusan  RUPS.  Berdasarkan  rumus  DPS maka hasil nilainya pada PT SIDO tahun 2021, sebagai berikut:
DPS = Dividen Tunai Jumlah Lebar Saham Yang Beredar
= 1.136.484.393.540 30.000.000.000 = Rp38,00 Rp- Rp10 Rp20 Rp30 Rp40 Rp50 Rp60 Rp70 Rp80 Rp90 Rp100 KAEF KLBF MIKA SIDO 2018 2019 2020 2021
Secara keseluruhan, maka dapat kita lihat berapa nilai DPS dari masing- masing perusahaan, seperti yang tertera pada Tabel 3.
Tabel 3. Data DPS pada Perusahaan Sektor Kesehatan Tahun 2018-2021 No Kode Saham Nilai DPS 2018 2019 2020 2021 Rata-rata 1 SIDO Rp36,00 Rp49,00 Rp31,40 Rp38,00 Rp38,60 2 KLBF Rp26,00 Rp20,00 Rp34,00 Rp35,00 Rp28,75 3 MIKA Rp18,00 Rp21,00 Rp36,00 Rp36,00 Rp27,75 4 KAEF Rp14,98 Rp       - Rp1,27 Rp16,32 Rp8,14
Sumber: Bursa Efek Indonesia, 2022 (data diolah)
Gambar 5. Grafik Rata-rata DPS pada Perusahaan Sektor Kesehatan Tahun 2018-2021
Berdasarkan  perolehan  perhitungan  di  atas,  maka  selama  empat  tahun terakhir  PT  SIDO  adalah  perusahaan  yang  memiliki  nilai  DPS  tertinggi  dalam pembagian dividen dengan nilai Rp49 pada tahun 2019. Sedangkan berdasarkan nilai rata-rata DPS PT SIDO juga menempati posisi yang tertinggi yaitu Rp38.60. (Lihat Gambar 5)
Rp8,14 Rp28,75 Rp27,75 Rp38,60 Rata-rata KAEF KLBF MIKA SIDO
Gambar 6. Grafik Pertumbuhan DPS pada Perusahaan Sektor

## Kesehatan Tahun 2018-2021
Sebaliknya PT Kimia Farma Tbk (KAEF) pada empat tahun terakhir adalah perusahaan  yang  membagikan  dividen  terendah  dengan  tingkat  DPS  senilai Rp1.27,  pada  tahun  2020,  dan  memperoleh  nilai  rata-rata  DPS  Rp8.14. Sebagaimana  yang  terlihat  pada  Gambar  6,  PT  KAEF  adalah  perusahaan  yang tidak  membagikan  dividennya  pada  tahun  2019,  dikarenakan  pada  tahun tersebut perusahaan ini mengalami kerugian. Namun, PT KAEF masih memiliki potensi  yang  menguntungkan  dan  bahkan  menarik,  karena  pada  tahun  2021 kinerja perusahaan tersebut meningkat drastis dibandingkan tahun sebelumnya.
4. Dividend Payout Ratio (DPR)
Dividend Payout Ratio adalah perbandingan antara Earning Per Share (EPS) dengn Dividend  Per  Share (DPS).  Peningkatan  besaran  jumlah  dividen  yang dibagikan  tergantung  kepada  besaran  jumlah  laba  yang  didapat  suatu perusahaan. Jika perusahaan membagikan dividen lebih besar dari jumlah laba yang didapat, berarti perusahaan tersebut harus rela mengorbankan modalnya. Namun, tetap  hasil  keputusan  RUPS  dan  kebijakan dividen perusahaan  adalah yang paling menentukan berapa jumlah dividen yang akan dibagikan, dan yang memutuskan  apakah  pendapatan  laba  pada  tahun tesebut  dibayarkan  kepada para  pemegang  saham  atau  malah  diinvestasikan  kembali  sebagai  modal  ke perusahaan.
Berdasarkan  perhitungan  menggunakan  rumus  DPR  pada  PT  SIDO  tahun 2021, maka:
DPR = 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛 𝑃𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 (DPS) 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑃𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 (EPS × 100%
= 38 42,28 × 100% = 0,90 × 100% = 90%
Rp- Rp10,00 Rp20,00 Rp30,00 Rp40,00 Rp50,00 Rp60,00 KAEF KLBF MIKA SIDO 2018 2019 2020 2021
Total  keseluruhan  perbandingan  nilai  DPR  PT  SIDO  terhadap  perusahaan lainnya dapat dilihat pada Tabel 4.
Tabel 4. Data DPR Perusahaan Healthcare Periode Tahun 2018-2021 No Kode Saham Nilai DPR 2018 2019 2020 2021 Rata-rata 1 SIDO 80,00% 90,00% 100,00% 90,00% 90,00% 2 KLBF 50,00% 37,00% 58,00% 52,00% 49,25% 3 MIKA 41,80% 40,97% 60,90% 41,86% 46,38% 4 KAEF 20,00% 0,00% 40,00% 30,00% 22,50%
Sumber: Bursa Efek Indonesia, 2022 (data diolah)
Gambar 7. Grafik Rata-rata DPR pada Perusahaan Sektor
Kesehatan Tahun 2018-2021 Gambar 8. Grafik Pertumbuhan DPR pada Perusahaan Sektor Kesehatan Tahun 2018-2021 22,50% 49,25% 46,38% 90,00% Rata-rata KAEF KLBF MIKA SIDO 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% KAEF KLBF MIKA SIDO 2018 2019 2020 2021
Berdasarkan  perhitungan  di  atas  dapat  diketahui  bahwa  PT  SIDO  adalah perusahaan  yang  memiliki  nilai  DPR  tertinggi  selama  empat  tahun  terakhir dengan rasio pembayaran sebesar 100% dari perolehan laba bersih pada tahun buku  2020,  perusahaan  ini  juga  meduduki  peringkat  rata-rata  DPR  tertinggi diantara perusahaan lainnya yaitu sebesar 90%, lihat pada Gambar 7.
Sedangkan  PT  KAEF  adalah  perusahaan  dengan  tingkat  DPR  terendah selama empat tahun terakhir dengan rasio pembayaran sebesar 20% pada tahun 2018,  dan  juga  memiliki  nilai  rata-rata  DPR  terendah  yaitu  sebesar  22,50%. Seperti  yang  terlihat  pada  Gambar  8,  PT  KAEF  tidak  membagikan  dividennya, dikarenakan  adanya  kerugian  yang  dialami  perusahaan  tersebut  pada  tahun 2019.
Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  PT  SIDO  memiliki  tingkat  efisiensi  yang sangat baik dalam mengelola modal yang diterima dari para investornya. Hal ini dapat  dibuktikan  dari  nilai  DPR  perusahaan  tesebut,  yang  memiliki  peringkat terbaik dibandingkan ketiga perusahaan lainnya.
Menurut  (Tandelilin,  2001),  jika  nilai  PER  suatu  perusahaan  berada  di bawah 15x, maka nilai PER-nya cukup rendah. Karena menunjukkan bahwa modal yang diberikan oleh investor dapat kembali dalam waktu yang hampir 15 tahun. Maka, sebelum berinvestasi seorang investor harus terlebih dahulu berapa nilai intrinsik  saham  perusahaan  tersebut,  gunanya  ialah  untuk  mengetahui  harga saham  perusahaan  tersebut  dibandingkan  pada  harga  saham  di  pasar,  hal  ini diperlukan untuk menentukan keputusan dalam berinvestasi.
Adapun  tahapan  dalam  menentukan  keputusan  berinvestasi  dengan menggunakan metode PER untuk menghitung nilai intrinsik saham adalah sebagai berikut:
1. Menghitung growth rate (g)
Yaitu dengan menggunakan rumus growth rate pada perusahaan PT SIDO tahun 2021 sebagai berikut:
g   = ROE × (1-DPR)
= 0,363 × 0,1
= 0,0363
Jika dibandingkan dengan nilai growth rate perusahaan lainnya, maka dapat dilihat perhitungannya pada Tabel 5 dibawah ini:
Tabel 5. Hasil Perhitungan Growth Rate dengan Metode PER
No Kode Saham Nilai Growth Rate (g) 2018 2019 2020 2021 Rata-rata 1 SIDO 0,0458 0,0264 - 0,0363 0,0271 2 KAEF 0,1060 0,0022 0,0014 0,0295 0,0348 3 KLBF 0,0804 0,0946 0,0628 0,0719 0,0774 4 MIKA 0,0861 0,0974 0,0653 0,1337 0,0956
Sumber: Bursa Efek Indonesia, 2022 (data diolah)

## 2. Menghitung estimasi EPS
Perhitungan EPS adalah dengan menggunakan rumus estimasi EPS pada perusahaan PT SIDO tahun 2021 sebagai berikut:
E1 = E0 × (1+g)
= 31,38 × 1,0363
= 32,52
Dari  hasil  perhitungan  nilai  estimasi  EPS  PT  SIDO,  maka  jika dibandingkan dengan keseluruhan nilai EPS pada perusahaan lainnya dapat dilihat pada Tabel 6.

## Tabel 6. Perhitungn Estimasi EPS
No Kode Saham Nilai E1 2018 2019 2020 2021 Rata-rata 1 SIDO 37,54 45,78 54,30 32,52 42,54 2 KAEF 65,08 88,70 2,29 3,27 39,84 3 KLBF 55,40 60,66 56,84 62,50 58,85 4 MIKA 51,05 46,09 54,33 66,89 54,59 Sumber: Bursa Efek Indonesia, 2022 (data diolah) 3. Menghitung return yang diharapkan (k)
Perhitungan  return  yang  diharapkan  dapat  dilakukan  dengan  rumus
return pada perusahaan PT SIDO tahun 2021 sebagai berikut:
k = D0 P0 + g = 31,40 865 + 0,0363
= 0,0726
Berdasarkan hasil  perhitungan,  maka  dapat  dibandingkan  hasil  return (k)  PT  SIDO  dibandingkan  perusahaan  kesehatan  lainnya,  sebagaimana terlihat pada Tabel 7.
Tabel 7. Perhitungan Return No Kode Saham Nilai Return (k) 2018 2019 2020 2021 Rata- rata 1 SIDO 0,0803 0,0546 0,0609 0,0726 0,0671 2 KLBF 0,0968 0,1106 0,0763 0,0929 0,0942 3 MIKA 0,0861 0,1041 0,0730 0,1497 0,1032 4 KAEF 0,1128 0,0142 0,0014 0,0301 0,0396
Sumber: Bursa Efek Indonesia, 2022 (data diolah)
4. Menghitung estimasi PER
Menggunakan  rumus  estimasi  PER,  maka  hasil  perhitungan  pada  PT SIDO adalah sebagai berikut:
PER = DPR k − g = 0,9 0,0726 − 0,0363 = 24,79
Dari hasil perhitungan di atas, maka jika dibandingkan nilai estimasi PER dengan perusahaan lainnya, dapat dilihat dalam Tabel 8.
Tabel 8. Perhitungan Estimasi PER No Kode Saham Nilai PER 2018 2019 2020 2021 Rata-rata 1 SIDO 23,17 31,88 16,43 24,79 24,07 2 KLBF 30,40 23,05 42,92 24,70 30,27 3 MIKA - 60,77 79,17 26,28 41,56 4 KAEF 29,45 - - 574,02 150,87 Sumber: Bursa Efek Indonesia, 2022 (data diolah)

## 5. Menghitung nilai intrinsik saham
Berdasarkan  hasil  perhitungan  dengan  menggunakan  rumus  nilai intrinsik pada PT SIDO tahun 2021, maka:
Nilai intrinsik   = E1 × PER
= 32,52 × 24,79
= 806
Dengan menggunakan rumus Price to Earnings Ratio (PER), maka hasil perhitungan pada PT SIDO tahun 2021 adalah:

## PER =
Harga Saham
𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑃𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 (EPS)
= 865 42,28
= 20,46 kali
Berikut jika dibandingkan hasil perhitungan nilai intrinsik saham PT SIDO dibandingkan dengan perusahaan lainnya tersaji pada Tabel 9.
Tabel 9. Perhitungan Valuasi Harga Saham 2018-2021 Kode Saham Tahun Harga Pasar PER Rata- rata Nilai Intrinsik Vakuasi Saham KAEF 2018 2600 29,38 489,09 1.916 Overvalued 2019 1250 545,85 0 Overvalued 2020 4250 1336,48 0 Overvalued 2021 2430 44,65 1.879 Overvalued KLBF 2018 1520 27,43 26,72 1.684 Undervalued 2019 1620 30,29 1.398 Overvalued 2020 1480 25,38 2.440 Undervalued 2021 1615 23,78 1.544 Overvalued MIKA 2018 1575 37,50 40,60 0 Overvalued 2019 2670 52,35 2.801 Undervalued 2020 2730 46,27 4.301 Undervalued 2021 2260 26,28 1.758 Overvalued SIDO 2018 840 18,83 22,11 870 Undervalued 2019 1275 23,48 1.459 Undervalued 2020 805 25,65 892 Undervalued 2021 865 20,46 806 Overvalued
Sumber: www. Idx.co.id (data diolah Bursa Efek Indonesia 2022)
Hasil  keputusan  investasi  dalam  penelitian  ini  berbeda  dengan  peneliti sebelumnya  yang  tidak  membandingkan  hasilnya  dengan  analisis  fundamental perusahaan yang lain, contohnya yang dilakukan oleh Zakiah (2014), dimana peneliti hanya  menggunakan  PER  dan Price  Book  Value .  Akibatnya  hasil  yang  diperoleh terhadap semua harga saham menjadi mahal, dan tidak akurat.   Berdasarkan hasil perhitungan  valuasi  nilai  harga  saham  menggunakan  metode  PER  di  atas,  serta membandingkannya dengan nilai analisis fundamental perusahaan yang lain, maka dapat dilihat keberagaman hasil yang dapat disimpulkan, sehingga dengan demikian penelitian  ini  menjadi  lebih  akurat.  Hal  ini  dapat  dibuktikan  dengan  hasil  valuasi perhitungan nilai PER saham pada saham sektor healthcare tahun 2018-2021 sebagai berikut.
Rata-rata PER tertinggi yaitu 489,09 kali dimiliki oleh PT KAEF. Ini menunjukkan bahwa  perlu  waktu  di  atas  15  tahun  bagi  investor  untuk  mendapatkan  modalnya kembali. Di samping itu, pada empat tahun terakhir harga saham PT KAEF berada di posisi  mahal  ( overvalued )  yang  menunjukkan  bahwa  nilai  instrinsik  saham  leibh rendah dari pada harga pasar.  Untuk saham KLBF memperoleh  nilai PER rata-rata 26,72 kali. Hasil ini menunjukkan para pemegang saham harus menunggu waktu di atas 15 tahun untuk mendapatkan kembali modal yang telah diinvestasikan. Namun, dari  hasil  perhitungan  valuasi harga  saham,  KLBF  harga  sahamnya berada  di posisi mahal  ( overvalued )  karena  nilai  intrinsiknya  berada  dibawah  harga  pasar  pada
penutupan  2019  dan  2021.  Dengan  demikian,  harga  saham  ini  menjadi  kurang menarik bagi investor yang tidak ingin mengalami risiko tinggi.
Adapun  untuk  saham  MIKA,  nilai  rata-rata  PER-nya  adalah  40,60  kali.  Hal  ini menunjukkan bahwa para pemegang saham dapat mendapatkan modalnya kembali setelah  menunggu  di  atas  15  tahun.  Berdasarkan  hasil  valuasi  harga  saham  MIKA pada tahun 2019-2020, diperoleh bahwa saham tersebut nilai intrinsiknya berada di atas  harga  pasar,  yang  berarti  berada  di  posisi  murah  ( undervalued ).  Namun,  jika dihitung secara keseluruhan dari tahun 2018-2021 maka harga saham MIKA berada di posisi mahal ( overvalued ) karena nilai intrinsiknya berada di bawah harga pasar.
Maka, dapat disimpulkan harga saham MIKA adalah mahal.
Terakhir,  perusahaan  yang  mengalami  nilai  PER terendah  dibandingkan  yang lainnya adalah saham SIDO dengan nilai rata-rata PER sebesar 22,11 kali. Berdasarkan hasil perhitungan valuasi saham, maka saham PT SIDO pada penutupan tahun 2021 kondisinya berada pada posisi mahal (overvalued) . Tetapi, valuasi harga saham SIDO berada  dalam  kondisi  murah  ( undervalued) pada  tiga  tahun  sebelumnya,  hal  ini karena  nilai  intrinsiknya  berada  diatas  harga  pasar  pada  penutupan  2018-2020. Walaupun pada tahun terakhir, harga saham ini menjadi mahal ( overvalued ) di tahun 2021, tapi saham SIDO tetap memiliki potensi keuntungan dan sangat menarik bagi investor untuk berinvestasi.

## SIMPULAN
Berdasarkan hasil penelitian yang telah dijelaskan sebelumnya, Valuasi harga saham yang memiliki rasio PER dengan kondisi mahal ( overvalued ) yaitu PT KAEF pada tahun 2018-2021, PT KLBF pada tahun 2019 dan 2021, PT MIKA pada tahun 2018 dan 2021, PT SIDO pada tahun 2021. Sedangkan, perusahaan yang sahamnya berada pada kondisi murah ( undervalued ) yaitu PT KLBF pada tahun 2018 dan 2020, dan PT MIKA pada  tahun  2019-2020.  Berdasarkan  analisis  fundamental  perusahaan  dan  valuasi harga  saham  dengan  metode  PER,  saham  PT  KAEF  dan  PT  KLBF  sebaiknya  dijual. Sedangkan untuk saham PT MIKA memiliki dua kemungkinan, yaitu dijual, atau dibeli, karena  adanya  pertimbangan  pergerakan  nilai  EPS  pada  saham  PT  MIKA  yang mengalami kenaikan tingkat EPS berturut-turut selama empat tahun terakhir, yang artinya saham tersebut menunjukkan pertumbuhan yang baik sehingga masih layak untuk dibeli. Adapun untuk saham PT SIDO, investor sebaiknya membeli, karena hasil analisis fundamental PT SIDO menunjukkan  rasio ROE, DPS, dan DPR memiliki nilai tertinggi  dibandingkan  dengan  perusahaan  lainnya,  dan  nilai  rasio  PER-nya  adalah yang  terendah  dibandingkan  yang  lain.  Saran  untuk  penelitian  selanjutnya  adalah agar menggunakan teknik analisis lainnya seperti Discount Cash Flow (DCF), Price to Book Value (PBV Ratio), atau Dividend Discounted Model (DDM). Dengan penggunaan metode  yang  beragam,  maka  hasil  penelitian  akan  menjadi  lebih  akurat  karena peneliti  memiliki  banyak  referensi  yang  akan  mendukung  dalam  mengambil keputusan berinvestasi.

## DAFTAR PUSTAKA
Alhakim,  G.  F.  (2018). Analisis  Fundamental  Perusahaan  Serta  Penilaian  Saham Dengan  Metode  Price  Earning  Ratio  dan  Price  Book  Value  Dalam  Rangka Menilai Harga Wajar Saham Dan Keputusan Investasi (Studi PadaPerusahaan Konstruksi  yang  Terdaftar di  Daftar Efek Syariah  (DES)  Periode  2015-2017). (S1 Skripsi), UIN Raden Intan Lampung, Lampung.
Arfa,  A.,  &  Efriadi,  B.  (2022).  Analisis  Fundamental  terhadap  Saham  Syariah  dalam Memutuskan  Berinvestasi  di  Saham  yang  Listing  di  Indeks  Saham  Syariah Indonesia Al-Muqayyad, 5 (1), 42-59.
doi: https://doi.org/10.46963/jam.v5i1.568
Burhanuddin,  S.  (2008). Pasar  Modal  Syariah  (Tinjauan  Hukum) .  Yogyakarta:  UII Press.
Darmadji, F. (2012). Pasar Modal di Indonesia . Jakarta: Salemba Empat.
Hanafi,  M.  M.,  Husnan,  S.,  Tandelilin,  E.,  &  Taswan.  (2012).  Bank  Risk  and  Market Discipline. Journal of Indonesian Economy & Business, 27 (3).
Hartono, S. B., & Ristianawati, Y. (2022). Kinerja Keuangan Syariah Dalam Memproksi Harga Saham Di ISSI. ISOQUANT: Jurnal Ekonomi, Manajemen dan Akuntansi,
6 (1). doi: https://doi.org/10.24269/iso.v6i1.834.g574
Huda,  N.,  &  Nasution,  M.  E.  (2007). Investasi  Pada  Pasar  Modal  Syariah .  Jakarta: Kencana.
Husnan, S. (2015). Dasar-dasar Teori Portfolio dan Analisis . Yogyakarta: UPP STIM.
Indonesia,  B.  E.  (2021).  Indeks  Saham  Syariah. https://idx.co.id/idx-syariah/indeks- saham-syariah
Kosasih,  D.  T.  (2021).  Melihat Potensi  Saham  Sektor  Kesehatan hingga  Akhir  2021. https://m.liputan6.com/saham/read/4698321/melihatpotensi-saham- sektor-kesehatan-hingga-akhir-2021 ,
Manan, A. (2012). Hukum Ekonomi Syariah Dalam Perspektif Kewenangan Peradilan Agama . Jakarta: Kencana.
Mysharing. (2022). Mengenal Daftar Efek Syariah (DES). https://www.google.com/amp/s/keuangansyariah.mysharing.co/mengenal- daftar-efek-syariah-des/%3famp=1
Narbuko, C., & Achmadi, A. (2016). Metodologi Penelitian . Jakarta: PT Bumi Aksara.
Nonie, A., Isnaini, D., & Oktarina, A. (2019). Lembaga Keuangan Syariah . Bengkulu: CV. Zigie Utama.
Nurhaliza,  S.  (2022).  Mengenal  Valuasi  Saham  Milenial,  Yuk  Simak  Penjelasannya. https://idx.co.id/idx-syariah/indeks-saham-syariah
Putri,  D.  H.,  Hidayat,  R.  R.,  &  Wi  Endang,  M.  G.  (2016).  Penggunaan  Analisis Fundamental Dengan Pendekatan PER Untuk Menilai Kewajaran Harga Saham dan Pengambilan Keputusan Invetasi. Jurnal Administrasi Bisnis, 26 (1). Riyanto, Oky Slamet, S., & Rahayu, S. M. (2014). Penerapan Metode Diskonto Dividen dengan Model Pertumbuhan Konstan dan Metode Price Earning Ratio (PER)
untuk Menilai Kewajaran Harga Saham Sebagai Dasar Pengambilan Keputusan Investasi. Jurnal Administrasi Bisnis, 9 (2).
Santyaningtyas,  A.  C.,  &  Wildana,  D.  T.  (2019). Investasi  Syariah .  Jember:  UPT
Percetakan & Penerbitan Universitas Jember.
Tandelilin, E. (2001). Analisis Investasi dan Manajemen Portfolio . Yogyakarta: BPFE.
Zakiah, D. (2014). Penerapan Analisis Fundamental untuk Penilaian Kewajaran Harga Saham  dan  Keputusan  Investasi  dengan  Metode  Price  Earning  Ratio  (PER). Jurnal Administrasi Bisnis, 9 (2).