http://jurnal.stkippersada.ac.id/jurnal/index.php/JPE

## JURKAMI Volume 7, Nomor 3, 2022
Jurnal Pendidikan Ekonomi (JURKAMI) | e-ISSN 2541-0938 p-ISSN 2657-1528

## DEWAN REDAKSI
Munawar Thoharudin, STKIP Persada Khatulistiwa Sintang, Indonesia (Editor in Chief) Aditya Aditya Halim Perdana Kusuma, Universitas Muslim Indonesia, Indonesia Aniek Hindrayani, Universitas Sebelas Maret, Indonesia Anna Marganingsih, STKIP Persada Khatulistiwa Sintang, Indonesia Dessy Triana Relita, STKIP Persada Khatulistiwa Sintang, Indonesia Emilia Dewiwati Pelipa, STKIP Persada Khatulistiwa Sintang, Indonesia Fitria Fitria, Universitas Bina Insan Lubuklinggau, Indonesia Husni Syahrudin, FKIP Universitas Tanjungpura Pontianak, Indonesia Maria Ulfah, FKIP Universitas Tanjungpura Pontianak, Indonesia Nuraini Asriati, FKIP Universitas Tanjungpura Pontianak, Indonesia Suwinto Johan, President University, Indonesia Yulia Suriyanti, STKIP Persada Khatulistiwa Sintang, Indonesia

## TIM REVIEWER
Abdul Mujib, Institut Agama Islam Negeri Metro Lampung, Indonesia Abdul Samad, Universitas Fajar, Indonesia Abdul Wahab, Universitas Muslim Indonesia, Indonesia Bambang Ismanto, Universitas Kristen Satya Wacana, Salatiga, Indonesia Dewi Kusuma Wardani, Universitas Sebelas Maret, Surakarta, Indonesia Dicki Hartanto, UIN Sultan Syarif Kasim Riau, Indonesia Febrianty Febrianty, Politeknik PalComTech, Indonesia M. Rudi Irwansyah, Universitas Pendidikan Ganesha, Indonesia Muh. Fahrurrozi, Universitas Hamzanwadi, Indonesia Muhammad Hasan, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Negeri Makassar, Indonesia Muhammad Ihsan Said Ahmad, Universitas Negeri Makassar, Indonesia Muhammad Rahmattullah, FKIP, Universitas Lambung Mangkurat, Indonesia Rhini Fatmasari, Universitas Terbuka, Indonesia Sugiharsono , Universitas Negeri Yogyakarta, Indonesia Suratno, Universitas Jambi, Indonesia Tutut Suryaningsih, Universitas Bhinneka PGRI Tulungagung, Indonesia
Jurnal Pendidikan Ekonomi (JURKAMI) telah terindek:
Alamat Redaksi:
Jln. Pertamina Sengkuang Km.4, Kotak Pos 126, Kecamatan Sintang, Kabupaten Sintang, Kalimantan Barat, Indonesia Email: jurnaljurkami@gmail.com
Penerbit: LPPM STKIP Persada Khatulistiwa Sintang
http://jurnal.stkippersada.ac.id/jurnal/index.php/JPE

## JURKAMI Volume 7, Nomor 3, 2022

## PENGARUH PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN KEBIJAKAN DIVIDEN SEBAGAI VARIABEL INTERVENING PADA BURSA EFEK INDONESIA
Tri Kartika Pertiwi  , Rizki Ayu Dian Mega Dewati 2
Program Studi Manajemen, Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jawa Timur, Indonesia 12  Corresponding Author Email: pertiwi.mnj@upnjatim.ac.id Author Email : dewatirizkiayu@gmail.com
Article History
Received: August 2022
Revision: September 2022 Accepted: September 2022
Published: December 2022
Keywords: Profitability:
Firm Value;
Dividend Policy

## Abstract:
Along  with  the  technological  advances  support,  companies  are always  required  to  innovate  and  compete  in  global  conditions  like this.  Every  company  must  have  a  short-term  goal  of  maximizing profit.  This  study  aims  to  test,  prove,  and  analyze  the  effect  of Profitability  and  Dividend  Policy  as  intervening  variables  on  Firm Value.  This  study  uses  secondary  data  in  the  form  of  financial statement  data.  The  population  applied  is  22  companies,  and  the sample  used  is  110  Food  and  Beverage  Sub-Sector  Companies  on the  Indonesia  Stock  Exchange  for  five  years,  using  the  purposive sampling method. This study uses path analysis using SPSS version 25. The results of this study indicate that: profitability has a positive and significant effect on firm value, profitability has a negative and significant  effect  on  dividend  policy,  dividend  policy  has  a  positive and  significant  effect  on  firm  value,  dividend  policy  mediates  the indirect  effect  between  profitability  and  firm  value  in  food  and beverage companies Sejarah Artikel Diterima: Agustus 2022 Direvisi: September 2022
Disetujui: September 2022 Diterbitkan: Desember 2022
Kata kunci:
Profitabilitas ;
Nilai Perusahaan; Kebijakan Dividen

## Abstrak:
Seiring  dengan  didukungnya  kemajuan  teknologi  membuat perusahaan  dituntut  untuk  selalu  berinovasi  agar  dapat  bersaing  di kondisi  global  seperti  ini.  Setiap  perusahaan  pasti  memiliki  tujuan jangka  pendek  yaitu  memperoleh  laba  secara  maksimal.  Tujuan penelitian  ini  untuk  menguji,  membuktikan,  dan  menganalisis pengaruh Profitabilitas ,  dan  Kebijakan  Deviden  sebagai  variabel intervening  terhadap  Nilai  Perusahaan.  Penelitian  ini  menggunakan data  sekunder  berupa  data  laporan  keuangan.  Populasi  yang diterapkan  adalah  22  perusahaan,  dan  sampel  yang  digunakan sebanyak  110  Perusahaan  Sub  Sektor Food  and  Beverage di  Bursa Efek  Indonesia  selama  periode  5  tahun,  metode  pengambilan purposive  sampling.  Penelitian  ini  menggunakan  path  analysis dengan menggunakan alat bantu SPSS versi 25. Hasil penelitian ini menunjukkan  bahwa: profitabilitas memiliki  efek  positif  dan signifikan  terhadap  nilai  perusahaan, profitabilitas memiliki  efek negative  dan  signifikan  terhadap  kebijakan  dividen,  kebijakan dividen  memiliki  efek  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan,  kebijakan  dividen  memediasi  pengaruh  tidak  langsung antara profitabilitas dan  nilai  perusahaan  di  perusahaan  food  and beverage.
How to Cite : Pertiwi, T.K., Dewati,  R.A.D.M,. 2022. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan  Dengan  Kebijakan  Dividen  Sebagai  Variabel  Intervening  Pada  Bursa  Efek Indonesia. Jurnal Pendidikan Ekonomi (JURKAMI), 7(3) DOI : 10.31932/jpe.v7i3.1888

## PENDAHULUAN
Perkembangan industri di era globalisasi  mengalami  kemajuan  yang pesat seiring dengan perkembangan teknologi. Hal  ini  akan  berdampak  pada persaingan  yang  ketat  antar  perusahaan termasuk  perusahaan food  and  beverage . Perusahaan Food  and  Beverage ini  sangat dibutuhkan  oleh  masyarakat  sehingga prospeknya  menguntungkan  baik  di  masa sekarang  maupun  yang  akan  datang. Karena perusahaan ini berhubungan langsung  dengan  daya  beli  masyarakat sehari-hari.  Oleh  karena  itu  industri, perusahaan food  and  beverage memegang peranana  penting  sebagai  salah  satu penopang perekonomian Indonesia.
Nilai  perusahaan  merupakan  nilai jual  dari  sebuah  perusahaan  sebagai  sutau bisnis  yang  sedang  beroperasi.  Nilai  dari perusahaan  yang  maksimal  menggam- barkan  tolak  ukur  kemakmuran  bagi seseorang  pemegang  saham  dari  suatu perusahaan Yoas,  et  al  (2020) .  Semakin tinggi  harga  saham  semakin  tinggi  pula nilai  perusahaan,  yang  sesuai  dengan keinginan para pemiliknya, karena dengan meningkatnya  nilai  perusahaan,  maka kesejahteraan  para  pemilik  juga  akan meningkat  dan  akan  menarik  minat  para investor  untuk  menanamkan  modalnya (Hidayat, 2018)
Nilai perusahaan dapat diukur dengan menggunakan Price to Book Value (PBV). PBV sendiri adalah rasio keuangan yang  membandingkan  antara  harga  saham dengan  nilai  buku  per  lembar  saham (Brigham  and  Houston  2021).  PBV  pula menampilkan  seberapa  jauh  perusahaan sanggup  menghasilkan  nilai  perusahaan relatif  terhadap  jumlah  modal  yang diinvestasikan.  Menurut  Cahyaningrum  & Antikasari  (2017)  bila  nilai  buku  sesuatu perusahaan bertambah maka nilai
perusahaan yang ditunjukkan dengan harga saham akan bertambah pula
Salah satu faktor yang dapat mempengaruhi  nilai  suatu  perusahaan adalah profitabilitas . Profitabilitas adalah rasio  yang  digunakan  untuk  menilai kemampuan  perusahaan  dalam  mencari keuntungan  (Kasmir  2019).  Menurut Irianto  (Wahyuni  dan  Wahyudi  2021) Profitabilitas merupakan salah satu indikator  yang  digunakan  untuk  menilai kinerja perusahaan didalam mengelola laba kekayaan yang dimiliki perusahaan dengan tujuan  untuk  menghasilkan  laba  secara maksimal dalam periode tertentu. Demikian  pula  menurut Syahputra  dan
Ijma (2020) profitabilitas menggambarkan kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba. Dasar penilaian profitabilitas merupakan  laporan  keuangan  yang  terdiri dari neraca (laporan posisi keuangan) serta laporan  laba/  rugi  perusahaan.  Analisis profitabilitas bertujuan  guna  mengukur kemampuan  suatu  perusahaan  dalam mendapatkan laba, baik dalam hubungannya  dengan  Pemasukan,  assets, ataupun modal sendiri. Jadi nilai profitabilitas bisa  dijadikan  tolak  ukur maupun  cerminan  tentang  efektivitas kinerja manajemen ditinjau dari keuntungan  yang  diperoleh  dibanding dengan  hasil  pemasukan  serta  investasi industry (Priatna, 2016).
Alat  ukur  yang  digunakan  untuk mengukur profitabilitas perusahaan adalah Return on Assets (ROA). Menurut Riyanto (Priatna,  2016 )  Rasio  ini  merupakan perbandingan  antara  laba  bersih  dengan total aset. Besarnya ROA dapat mempengaruhi  tingkat  keuntungan  yang dicapai  oleh  perusahaan  serta  semakin bagus  pula  posisi  suatu  perusahaan  yang dapat dilihat dari aktivanya. Jadi
profitabilitas
adalah
kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba dengan  total  asset  yang  ada  pada perusahaan  tersebut. Penelitian  mengenai pengaruh kinerja keuangan yang diproksikan  dengan  ROA  terhadap  nilai perusahaan  menunjukkan  hasil  yang  tidak konsisten,  contohnya  penelitian  yang dilakukan oleh (Cholid 2018) , mengemukakan bahwa profitabilitas (ROA)  dan  nilai  perusahaan  (PBV) terbukti berpengaruh positif secara signifikan  terhadap return saham.  Namun penelitian ini bertentangan dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Anggun 2017), yang menunjukkan bahwa profitabilitas yang diproksikan ROA tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan yang diproksikan PBV.
Kebijakan  dividen  adalah  bagian yang  tidak  dapat  dipisahkan  dengan keputusan pendanaan perusahaan. Menurut (Syahyunan  2020),  kebijakan  dividen adalah  keputusan  apakah  laba  yang diterima perusahaan pada akhir tahun akan dibagi  kepada  pemegang  saham  dalam bentuk  dividen  atau  akan  ditahan  untuk menambah modal guna pembiayaan investasi di masa yang akan datang. Lebih lanjut menurut Keown Syahputra dan Ijma (2020)  Perusahaan  dengan profitabilitas yang tinggi akan memberikan pembayaran dividen  yang  besar  kepada  pemegang saham Kebijakan dividen suatu perusahaan dinilai  oleh  investor  sebagai  tolok  ukur dalam  memperoleh  laba.  Semakin  besar laba bersih yang dihasilkan oleh perusahaan,  semakin  besar  pula  deviden yang  akan  dibagikan  kepada  pemegang saham.
Walaupun
perusahaan dapat memberikan  jaminan  mengenai nilai perusahaan  kepada  pihak  investor  melalui jumlah dividen yang dibayarkan,
perusahaan  juga  perlu  mempertimbangkan sebagian  dana  yang  dibutuhkan  untuk pengembangan  perusahaan.  Hal  tersebut diperkuat  dengan  teori  dividen  Halim (Senata,  2016)  yang  menyatakan  adanya tiga perbedaan pandangan mengenai kebijakan pembayaran dividen oleh perusahaan,  antara  lain:  (1)  Dividen seharusnya  dibayarkan  sebesar-besarnya,
(2) Dividen seharusnya dibayarkan sekecil-kecilnya, serta (3) Dividen seharusnya  dibayarkan  setelah  semua kesempatan  investasi  yang  memenuhi persyaratan dibelanjai.
Penelitian mengenai pengaruh kebijakan dividen yang diproksikan dengan  DPR  terhadap  nilai  perusahaan menunjukkan  beberapa  hasil,  contohnya penetilian  yang  dilakukan oleh  (Anggeris 2020) yang menunjukkan bahwa kebijakan dividen (DPR) tidak berpengaruh terhadap nilai  perusahaan.  Namun  penelitian  ini bertentangan  dengan  penelitian  yang dilakukan oleh (Indah 2018), menunjukkan bahwa kebijakan dividen (DPR) berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan .
Dari  uraian  yang  telah  peneliti paparkan  tersebut,  penelitian  ditujukan untuk menguji, membuktikan, dan menganalisis  pengaruh Profitabilitas ,  dan Kebijakan Deviden sebagai variabel intervening  terhadap  Nilai  Perusahaan perusahaan subsektor makanan dan minuman  yang  dipublikasikan  di website Bursa Efek Indonesia.

## METODE PENELITIAN
Dalam  penelitian  ini  metode  yang digunakan  adalah  metode  pendekatan kuantitatif.  Teknik  yang  digunakan  dalam pengumpulan  data  yaitu  data  sekunder yang  mana  data  yang  diperoleh  secara tidak  langsung  dari  media  perantara.
Dimana sumber data berasal dari perusahaan subsektor makanan dan minuman  yang  dipublikasikan  di website Bursa Efek Indonesia .
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah seluruh  perusahaan  food  and  beverage yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia sejumlah 30 perusahaan. Penarikan sampel berdasarkan  purposive  sampling,  Teknik ini  menggunakan  pertimbangan  tertentu untuk  penentuan  sampel.  Dengan  kriteria tersebut  diperoleh  jumlah  yang  memenuhi kriteria  sebanyak  22  perusahaan  dikalikan 5  tahun,  maka  diperoleh  sebanyak  110 perusahaan.
Teknik Analisa data yang digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  Statistik inferensial  yaitu  teknik  statistik  yang digunakan untuk menganalisis data sampel dan  hasilnya  diberlakukan  untuk  populasi. Teknik  yang  digunakan  adalah  dengan menggunakan Analisis Model Intervening. Analisis  ini  digunakan  untuk  melihat apakah  adanya  pengaruh  tidak  langsung dengan menggunakan variabel ini.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Dalam  penelitian  ini  dilakukan pengujian  outlier  untuk  memastikan  data yang  diolah  tidak  mengandung  data ekstrim yang akan menyebabkan bias pada hasil  penelitian.  Kriteria  yang  digunakan adalah  terdapat  outlier  apabila  Mahal. Distance  Maximum  >  Prob.  dan  jumlah variabel  [=CHIINV(0,001;3)  :  Dicari melalui  excel]  =  16,266.  Nilai  Mahal, Distance  maksimum  =  13,296  <  16,266 sehingga disimpulkan bahwa tidak terdapat outlier  dalam  data  yang  diteliti  dan selanjutnya  data  ini  dianggap  mempunyai kualitas  yang  baik  dan  dapat  dilanjutkan untuk  dilah  lebih  lanjut  dengan  jumlah sampel sebanyak 110 case.
Pengujian  normalitas  adalah  sebuah model regresi yang variabel Dependen dan Independen  atau  keduanya  mempunyai distribusi  normal  atau  tidak.  Uji  ini menggunakan  uji  Kolmogorov-Smirnov dengan  tingkat  signifikan  lebih  besar  dari 0,05 (5%). Untuk mengetahui apakah data yang diteliti dari variabel ROA, DPR, dan PBV tersebut berdistribusi dengan normal, maka  output  yang  dianalisa  adalah distribusinya dengan melihat Unstandardized dari ketiga variabel tersebut.  Hasil  uji  outlier  menunjukkan bahwa data tersebut berdistribusi normal. Pengujian Multikolinearitas
digunakan  untuk  melihat  adanya  korelasi variabel independent dalam regresi berganda.  Hasil  uji  multikoliniearitas menunjukkan bahwa jika Eigenvalue lebih dari  0,001  dan  atau  Condition  Index kurang  dari  30,  maka  dapat  disimpulkan bahwa  gejala  multikoliniearitas  tidak terjadi  di  dalam  model  regresi  ini. Berdasarkan table Collinearity Diagnostics menunjukkan  nilai  terendah eigenvalue 0,226  >  0,010  dan condition  index tertinggi  adalah  2,997  lebih  kecil  dari  30. Dengan  demikian  model  regresi  ini  tidak terjadi adanya multikolinearitas.
Pengujian  berikutnya  yaitu  Uji Heteroskedastisitas.  Berdasarkan  hasil  uji menggunakan  korelasi  rank  spearman diperoleh  bahwa  nilai  korelasi  antara variabel bebas dengan residual yaitu ROA dengan  DPR  tidak  terdapat  korelasi  yang signifikan  dengan  residual,  dimana  nilai sig  lebih  besar  dari  0,005  maka  hasil analisis  dapat  disimpulkan  model  regresi ini tidak terjadi heteroskedastisitas.
Asumsi  klasik  mendeteksi  adanya autokorelasi  di  sini  dilihat  dari  hasil analisis  yang  menunjukkan  bahwa  nilai Durbin Watson sebesar 1,827. Karena nilai dL  =  1,634  dan  dU  =  1,715.  Dengan
membandingkan  nilai  Durbin  Watson hitung  dengan  Durbin  Watson  table terlihat  bahwa  nilai  Durin  Watson  (DW) hitung  terletak  pada  daerah  tidak  ada autokorelasi positif maupun negatif.
Dengan demikian dapat  disimpulkan bahwa model path analysis yang diperoleh pada penelitian ini telah memenuhi asumsi klasik yaitu memenuhi normalitas,
multikolinieritas, heterokesdastisitas, autokorelasi.  Setelah  pengujian  prasayarat terpenuhi,  dilakukan  pengujian  hipotesis. Dalam  penelitian  ini  pengujian  hipotesis menggunakan  uji  t.  Uji  t  dilakukan  guna menguji  pengaruh  variabel  bebas  terhadap variabel  terikat.  Uji  t  dapat  dilihat  dari nilai  signifikan  t  dengan  level  signifikan 0,05 (5%).
Tabel 1. Uji t Persamaan 1 Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Beta 1  (Constant) 35,091 3,997 8,779 ,000 ROA (X) -1,226 ,478 -,239 -2,564 ,012 a. Dependent Variable: DPR (Z)
Sumber: Olah data SPSS, 2022
Berdasarkan  hasil  pengujian  yang telah  dilakukan  tampak  pada  tabel  1, Profitabilitas (X)  berpengaruh  signifikan ngeatif  terhadap  Kebijakan  Dividen  (Z) perusahaan food  and  baverage di  BEI
periode 2016-2020 dapat diterima, dengan koefisien path sebesar  -1,226  dimana tingkat signifikan 0,012 < 0,05 (5%) maka hasilnya signifikan (negatif).

## Tabel 2. Uji t Persamaan 2
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Beta 1  (Constant) ,091 ,002 48,912 ,000 ROA (X) ,002 ,000 ,592 12,562 ,000 DPR (Z) ,001 ,000 ,809 17,149 ,000 Dependent Variable: PBV (Y)
Sumber: Olah data SPSS, 2022
Dari  pengujian  yang  telah  dilakukan tampak  pada  tabel  2,  dugaan  bahwa profitabilitas (X)  berpengaruh  signifikan positif  terhadap  Nilai  Perusahaan  (Y) perusahaan food  and  baverage di  BEI periode 2016-2020 dapat diterima, dengan koefisien  path  sebesar  0,002  dimana tingkat signifikan 0,000 < 0,05 (5%) maka hasilnya  signifikan  (positif).  Adapun  hasil pengujian  atas  dugaan  bahwa  Kebijkan Dividen (Z) berpengaruh signifikan positif
terhadap  Nilai  Perusahaan  (Y)  perusahaan food  and  baverage di  BEI  periode  2016- 2020 dapat diterima, dengan koefisien path sebesar  0,001  dimana  tingkat  signifikan 0,000  <  0,05  (5%)  maka  hasilnya signifikan (positif).
Uji F bertujuan untuk menguji model regresi yang digunakan fit. Uji F dilakukan dengan  mengetahui  apakah  nilai  F  pada output  hasil  regresi  menggunakan  SPSS dengan level signifikan 0,05 (α = 5%).

## Tabel 3. Rekapitulasi Uji F
R R Square F Sig. Persamaan 1 ,239 a ,057 6,572 ,012 b Persamaan 2 ,881 a ,776 184,968 ,000 b Sumber: Olah data SPSS, 2022
Berdasarkan  hasil  pengujian  dengan F test pada persamaan pertama, menunjukan bahwa nilai signifikansi (Sig.) =  0,012  <  0,05  hal  ini  menandakan  H 0 ditolak  dan  H a diterima  yang  mana  dapat disimpulkan  bahwa  alat  analisis  regresi berganda  yang  digunakan  sebagai  alat analisis  dalam  model  penelitian  ini  sudah sesuai atau layak digunakan sebagai model penelitian persamaan pertama untuk melihat pengaruh dari profitabilitas terhadap  kebijakan  dividen.  Sedangkan hasil  pengujian  dengan  F  test  pada persamaan kedua menunjukan bahwa nilai signifikansi  (Sig.)  =  0,000  <  0,05  hal  ini menandakan  H 0 ditolak  dan  H a diterima yang  mana  dapat  disimpulkan  bahwa  alat analisis  regresi  berganda  pada  persamaan kedua yang digunakan sebagai alat analisis dalam  model  penelitian  ini  sudah  sesuai atau  layak  digunakan  sebagai  model penelitian  dengan  tingkat  signifikan  0,000 untuk  melihat  pengaruh  dari profitabilitas dan  kebijakan  dividen  terhadap  nilai perusahaan
Koefisien  determinasi  (R 2 )  adalah mengukur  seberapa  jauh  kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen.  Nilai  koefisien  determinasi adalah  antara  0  dan  1.  Sehingga  nilai  R 2 yang kecil dapat diartikan bahwa kemampuan variabel- variabel independent dalam menjelaskan variasi variabel dependen  terbatas.  Berdasarkan  hasil  Uji Koefisien  determinasi  (Uji  Kesesuaian Model)  menunjukkan  nilai  R  Square  atau Koefisien  determinasi  sebesar  0,057  maka hal  ini  mampu  menjelaskan  bahwa variabel Kebijakan Dividen (Z)
dipengaruhi  oleh profitabilitas sebesar 5,7%  sedangkan  sisanya  sebesar  94,3% dipengaruhi oleh variabel lainnya. Sedangkan hasil Uji Koefisien determinasi pada  persamaan  2  menunjukkan  nilai  R Square  atau  Koefisien  determinasi  sebesar 0,776  maka  hal  ini  mampu  menjelaskan bahwa  variabel Profitabilitas (X)  dan Kebijakan  Dividen  (Z)  dipengaruhi  oleh Nilai Perusahaan sebesar 77,6% sedangkan sisanya  sebesar  22,4%  dipengaruhi  oleh variabel  lainnya  yang  tidak  ada  dalam penelitian ini.
Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap Kebijakan Dividen. Berdasarkan hasil dari pengujian  hipotesis  yang  menunjukkan bahwa profitabilitas yang  diproksikan dengan  ROA  berpengaruh  signifikan negatif  terhadap  Kebijakan  Dividen.  Hal ini  dapat  diartikan  bahwa  bila  suatu perusahaan  memiliki profitabilitas yang tinggi maka belum tentu akan membagikan dividennya  secara  tinggi  pula,  karena  bisa saja dari perusahaan itu sendiri melakukan kebijakan dividen stabil. Kebijakan dividen  stabil  sendiri  adalah  pembayaran dividen  yang  cenderung  sama  dari  tahun ke  tahun  dengan  tujuan  untuk  memelihara kesan  terhadap  investor  tentang  stabilitas keuangan perusahaan. Dalam penelitian ini dapat  dibuktikan  dengan  rata-rata  nilai profitabilitas (ROA) dan kebijakan dividen (DPR) dalam perusahaan food and baverge yang  terdaftar  di  BEI  periode 2016  –  2020  mengalami  fluktuasi.  Hal  ini sejalan  dengan  hasil  penelitian  yang dilakukan  oleh  (Hidayat  2019)  yang menyatakan bahwa profitabilitas
berpengaruh  negatif  terhadap  kebijakan dividen.
Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap Nilai  Perusahaan. Berdasarkan  hasil  dari pengujian  hipotesis  yang  menunjukkan bahwa profitabilitas yang  diproksikan dengan ROA berpengaruh positif signfikan terhadap  PBV.  Hal  ini  mendukung Signalling Theory yang  menjelaskan bahwa  pemberian  sinyal  positif  bagi investor  dari  perusahaan  akan  membuat ketertarikan karena investor akan mempercayai  perusahaan  yang  mampu menghasilkan  profit  yang  besar  karena return yang diperoleh juga besar. Sehingga profitabilitas dapat  mempengaruhi  dalam hal  nilai  perusahaan.  Dalam  penelitian  ini dapat  dibuktikan  dengan  rata-rata  nilai profitabilitas (ROA)  dan  nilai  perusahaan (PBV)  dalam  perusahaan food  and baverage yang  terdaftar  di  BEI  periode 2016-2020 sama-sama mengalami fluktuasi  namun  cenderung  mengalami kenaikan.  Hal  ini  sejalan  dengan  hasil penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Nofrita 2019),  (Ragil  2021),  (Tyas  dan  Pertiwi 2020), dan (Wahyu 2020) yang menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh Pengaruh Kebijakan Dividen
Terhadap Nilai Perusahaan. Berdasarkan hasil  dari  pengujian  hipotesis  yang menunjukkan  bahwa  kebijakan  dividen yang di proksikan dengan DPR berpengaruh  signifikan  positif  terhadap PBV.  Menurut  (Sartono  2017)  kebijakan dividen  adalah  keputusan  dari  perusahaan mengenai  laba  yang  diperoleh  perusahaan akan  dibagikan  kepada  pemegang  saham sebagai  dividen  atau  akan  ditahan  yang akan digunakan dalam pembiyaan di masa yang akan datang. Apabila dividend payout ratio semakin tinggi makaakan menguntungkan  para  investor.  Perusahaan
akan  menghasilkan  kinerja  yang  baik  jika ia  mampu  dalam  menghasilkan  laba, sehingga  perusahaan  dapat  membagikan maupun  memotong  dividen  untuk  laba ditahan.  Namun  jika  perusahaan  tersebut tidak membagikan dividen ataupun memotong  dividen  yang  akan  dibagikan investor  maka  akan  berdampak  bahwa perusahaan  tersebut  sedang  berada  pada kondisi  tidak  bagus  sehingga  tidak memenuhi target yang diharapkan. Dengan adanya  kondisi  tersebut  membuat  investor kurang  percaya  dengan  perusahaan  di masa  depan  dan  akan  memutuskan  untuk tidak  lagi  berinvestasi  di  perusahaan tersebut  yang  akhirnya  akan  menurunkan nilai perusahaan itu sendiri.
Hasil dalam penelitian ini menunjukkan  bahwa  kebijakan  dividen berpengaruh positif dan signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian  ini mendukung Theory Bird in the Hand yang mana  menjelaskan  bahwa  pembayaran dividen  pada  saat  ini  lebih  baik  daripada capital  gain di  masa  yang  akan  datang.
Karena  investor  akan  beranggapan  bahwa mendapat  dividen  saat  ini  resikonya  lebih kecil  meskipun capital  gain di  masa mendatang  mungkin  bisa  memberikan pengemablian  yang  lebih  tinggi  dari  pada dividen  saat  ini  tetapi  resikonya  yaitu ketidakpastian tentang arus kas perusahaan dimasa  depan.  Dalam  penelitian  ini  dapat dibuktikan dengan rata-rata nilai kebijakan dividen (DPR) dan nilai perusahaan (PBV) dalam  perusahaan food  and  baverage di BEI  pada  periode  2016-2020  sama-sama mengalami  fluktuasi  namun  cenderung mengalami  kenaikan.  Hasil  ini  sesuai dengan penelitian (Hayati 2019),
(Tamonsang 2019), dan (Affifatul 2018).
Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap Nilai  Perusahaan  Melalui  Kebijakan Dividen  Sebagai  Variabel  Intervening .
Berdasarkan hasil pengujian yang menggunakan sobel  test menunjukkan bahwa nilai t hitung lebih kecil dari nilai t table.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa kebijakan dividen terbukti dapat memediasi hubungan  antara  ROA  dengan PBV.
Hal ini menunjukkan bahwa kenaikan  dividen  sesungguhnya  memberi informasi  atau  sinyal  positif  kepada investor bahwa perusahaan akan mengalami  pertumbuhan  laba  pada  tahun mendatang.  Sehingga  investor  cenderung membeli saham dengan dividen yang lebih tinggi yang menyebabkan harga sahamnya menjadi naik. Dengan demikian pembayaran  dividen  dapat  mempengaruhi harga  saham  perusahaan  yang  berarti mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Hasil penelitian  ini  mendukung  hipotesis  dan sejalan  dengan  hasil  penelitian  yang dilakukan  oleh  (Hayati  2019)  yang menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan melalui kebijakan dividen.

## PENUTUP
Berdasarkan  hasil  penelitian  ini dapat diperoleh kesimpulan sebagai berikut: (1) Profitabilitas yang diproksikan dengan  ROA  berpengaruh  signifikan negatif  terhadap  Kebijakan  dividen  yang diproksikan  dengan  DPR  pada  perusahaan food and baverage yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  pada  periode  2016-2020. Hal  ini  membuktikan  bahwa  semakin tinggi profitabilitas belum  tentu  akan membagikan  dividennya  secara  tinggi pula. (2) Profitabilitas memberikan kontribusi  terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan food  and  beverage yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada periode  2016-2020.  Hasil  ini  menjelaskan bahwa  tingkat profitabilitas yang  tinggi
akan  membuat  perusahaan  mendapatkan nilai  perusahaan  yang  tinggi  begitu  juga sebaliknya.
(3) Kebijakan dividen memberikan  kontribusi  terhadap  nilai perusahaan  pada  perusahaan food  and beverage yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  pada  periode  2016-2020.  Hasil ini  menjelaskan  bahwa  tingkat  kebijakan dividen yang tinggi maka perusahaan akan mendapatkan  nilai  perusahaan  yang  tinggi begitu  juga  dengan  sebaliknya.  (4) Kebijakan dividen sebagai mediasi memberikan kontribusi terhadap profitabilitas dalam  meningkatkan  nilai perusahaan  pada  perusahaan food  and beverage yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  pada  periode  2016-2020.  Hasil ini menjelaskan bahwa perusahaan mampu meningkatkan volume penjualan serta bisa mengubah model pendanaan dengan menambah kredit dalam membiayai urusan perusahaan

## DAFTAR PUSTAKA
Affifatul, Zulfa. 2018. “Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Melalui Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Intervening (Studi Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2016-2020.” Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi 2 (6) 46-68.
Anggeris, Muhammad W. 2020. Pengaruh Kebijakan Dividen, Volume Perdagangan, dan Leverage Perusahaan terhadap Return Saham. Universitas Negeri Yogyakarta: Skripsi.
Anggun, Amelia Bahar Putri. 2017. “Analisis Pengaruh ROA, EPS, NPM, DER dan PBV terhadap Return Saham Studi Kasus pada industri Real estate and Property

## yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia periode 2007-2009.”
Jurnal Manajemen Fakultas Ekonomika dan Bisnis Unviersitas Diponegoro Hal 1-11.
Brigham, E. F., and Joel F. Houston. 2021. Essentials of Financial Management. South Westen. Australia. Terjemahan A. A. Yulianto. Dasar- dasar Manajemen Keuangan. Buku2. Edisi 11. Jakarta: Salemba Empat.
Cahyaningrum, Y.W., Antikasari, T.W. 2017. Pengaruh Earning Per Share, Price To Book Value, Return On Asset, dan Return On Equity Terhadap Harga Saham Sektor Keuangan. Jurnal Economia, Volume 13, Nomor 2, Oktober 2017Cholid, Faizal. 2018. Pengaruh Rasio Likuiditas, Rasio Aktivitas, Rasio Solvabilitas, Dan Rasio Nilai Pasar terhadap Return Saham Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Peridoe 2010-2012. UNY: Skripsi.
Hayati, Nur. 2019. “Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Intervening.” E-Jurnal Akuntansi STIESIA 5 (10) : 2460-0585.

## Hidayat, Winda. 2019. “Pengaruh Investment Opportunity Set dan
Profitabilitas Terhadap Kebijakan Dividend.” Journal of Management and Bussines (JOMB), Vol 1, No. 1.

## Hidayat, M. 2018. Faktor yang
Mempengaruhi Price To Book
Value . Jurnal Bisnis Dan Akuntansi. Vol. 20, No. 2, Desember
Indah, Adi Kustini. 2018. Pengaruh Profitabilitas, Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai
Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI Periode 2010-2012. UNY: Skripsi.
Kasmir. 2019. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: Raja Grafindo Persada.
Nofrita, R. 2019. “Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahan dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Intervening (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di BEI).” Skipsi Univerisitas Negeri Padang Padang.

## Priatna, H. 2016. Pengukuran Kinerja
Perusahaan Dengan Rasio Profitabilitas Akurat |Jurnal Ilmiah Akuntansi Volume 7, Nomor 2
Ragil, Diah. 2021. “The Effect of Leverage, Profitability, and Dividend Policy On Firm Value.” International Journal of Educational Research & Social Sciences, Vol. 2, No. 6.
Sartono, A. 2017. Manajemen Keuangan . Yogyakarta: BPFE.
Senata, M. 2016. Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Yang Tercatat Pada Indeks Lq-45 Bursa Efek Indonesia. Jurnal Wira Ekonomi Mikroskil Volume 6, Nomor 01, April 2016
Syahputra, R.A., Ijma. 2020. Pengaruh Likuiditas, Solvabilitas, Efektivitas, Dan Profitabilitas Terhadap Kebijakan Dividen (Studi pada Perusahaan Industri Barang Konsumsi yang Terdaftar di Bursa Efek JURKAMI: Jurnal Pendidikan Ekonomi Volume 5, no 1, 2020
Syahyunan. 2020. Manajemen Keuangan 1: Perencanaan, Analisis dan Pengendalian Keuangan , Edisi Kedua. Medan: USU Press.

## Tamonsang, Matheous. 2019. “Pengaruh
Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kebijakan Deviden (Deviden Payout Ratio) Sebagai Variabel Mediasi (Studi Empiris Pada Sektor Perbankan Yang Listing di PT. BEI ).” Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen 4 (11) 20-38.
Tyas , Rafly, and T. K Pertiwi. 2020. “The Effect Of Profitability On Company Value With Dividend Policy As Intervening Variables.” Balance : Jurnal Ekonomi, Vol. 17, No. 1.

## Wahyu, Perdana. 2020. “The Interveing
Effect of The Dividend Policy on Financial Performance and Firm Value in Large Indonesian Firms.” International Journal of Financial Research, Vol. 11, No. 4
Wahyuni, T., Wahyudi, D. 2021. Profitabilitas, Leverage , Ukuran Perusahaan, Sales Growth , dan Kualitas Audit Terhadap Tax Avoidance. Jurnal Ilmiah Komputerisasi Akuntansi, Vol. 14, No. 2, Desember
Yoas, Pelipa, E.D., Astikawati, Y. 2020.Pengaruh Profitabilitas Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur Dari Tahun 2014-2018. Jurnal Integra Volume 10 No. 2, Juni 2020