## ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMENGARUHI PERMINTAAN INVESTASI DI INDONESIA
Pardamean Lubis *1 , Salman Bin Zulam 2
Fakultas Ekonomi, Universitas Tjut Nyak Dhien Medan 1 Fakultas Ekonomi, Universitas Tjut Nyak Dhien Medan 2
E-mail: pardameanlbs1234@yahoo.com

## Abstract
The main purpose of this research is to determine the effect of the domestic interest rate (IR) and the national  income  (NI)  on  the  investment  demand  in  Indonesia,  whether  through  the  domestic investment or  the  foreign  direct  investment  (FDI).  This  research carried  out  in Indonesia  with  the secondary use of  data  during  2007-2016  which  sourced  from  the  central  bureau  of  statistics (CBS)  and  Bank Indonesia (BI). The model analysis of the data is the econometric model through the ordinary least square (OLS) by using e-views programs in processing the research data. Based on the hypothesis, the domestic interest rate negatively effects the investment demand in Indonesia, and it is statistically significant. On the other hand, the national income (NI) positively effects the investment demand in Indonesia, and it is also statistically significant.
keywords : interest rate, national income, investment demand.

## Abstrak
Tujuan utama penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh Suku Bunga Dalam Negeri (IR) dan Pengaruh Pendapatan Nasional (NI) terhadap Permintaan Investasi di Indonesia, baik yang dilakukan Penanam  Modal  Dalam  Negeri  (PMDN)  maupun  Penanam  Modal  Asing  (PMA).  Penelitian  ini dilaksanakan di Indonesia dengan menggunakan data sekunder dengan runtun waktu 2005 – 2013, yang bersumber dari Badan Pusat Statistik (BPS) Indonesia dan Bank Indonesia (BI). Model analisis data  adalah  model  ekonometrika  dengan  metode  persamaan  Ordinary  Least  Square  (OLS)  dengan mempergunakan program eviews 4.1 sebagai pengolah data penelitian. Berdasarkan hasil estimasi, bahwa Suku Bunga Dalam Negeri (IR) berpengaruh negatif dan signifikan secara statistik terhadap permintaan  investasi  di  Indonesia.  Adapun  Pendapatan  Nasional  (NI)  berpengaruh  positif  dan signifikan secara statistik terhadap permintaan investasi di Indonesia.
Kata Kunci : tingkat suku bunga, pendapatan nasional, permintaan investasi.

## PENDAHULUAN
Usaha  pengerahan  modal  untuk  maksud  tersebut  dapat  dibedakan  dalam  pengerahan  modal dalam  negeri  yakni  bagian  dari  kekayaan  masyarakat  Indonesia,  termasuk  hak-  hak  dan  benda-
benda  baik  yang  dimiliki  oleh negara maupun swasta nasional atau swasta asing  yang  berdomisili di  Indonesia    untuk  diabdikan  kepada  pembangunan  ekonomi  nasional  telah  ditetapkan  dalam Undang-  undang  Nomor    6  Tahun  1968  tentang  Penanaman  Modal  Dalam  Negeri  (PMDN). Sedangkan    dalam    rangka  pemanfaatan  moda  luar  negeri  untuk  diabdikan  pada  pembangunan ekonomi nasional telah ditetapkan dalam Undang- undang Nomor 1 tahun 1967  tentang Penanaman Modal Asing (PMA).
Kecenderungan peningkatan bukan hanya berlangsung pada investasi  oleh kalangan masyarakat atau    sektor    swasta    baik    PMDN  atau  PMA,  namun  juga  penanaman  modal  oleh  pemerintah. Sementara  itu  prioritas  penanaman modal yang berasal dari luar negeri diberikan pada  pembiayaan yang  berbentuk  investasi asing langsung atau PMA.
Selain faktor-faktor di atas juga faktor lain yang sangat  mempengaruhi kegiatan investasi yang berasal dari dalam negeri dari kegiatan investasi yaitu suku bunga. Suku bunga yang terlalu  tinggi akan  mempengaruhi  nilai  sekarang  (present  value)  aliran  kas  perusahaan,  sehingga  kesempatan- kesempatan  investasi  yang  ada  tidak  akan  menarik  lagi.  Suku  bunga  yang  tinggi  juga  akan meningkatkan  biaya  modal  yang  harus  ditanggung  perusahaan.  Disamping  itu  suku  bunga  yang tinggi juga akan menyebabkan return yang diisyaratkan investor dari suatu investasi akan meningkat. Rendahnya  suku  bunga,  akan  meningkatkan  investor  karena  kredit  yang  di  berikan  bank  masih menguntungkan untuk melakukan investasi. Ketika suku bunga rendah, investasi akan meningkat.
Faktor-faktor  yang  dapat  mempengaruhi  permintaan  investasi  di  Indonesia  yang  akan  diteliti dalam  penelitian ini adalah : Pendapatan Nasional, suku bunga dalam negeri untuk kredit investasi PMDN  dan  PMA,  dan  tentu  saja  permintaan  investasi  juga  di  pengaruhi  oleh  faktor-faktor  lain  di luar  penelitian  ini.  maka  Penelitian  ini  secara  umum  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  suku bunga  dalam  negeri  terhadap  permintaan  investasi  di  Indonesia  dan  untuk  mengetahui  pengaruh pendapatan nasional terhadap permintaan investasi di Indonesia.

## Investasi
Penanaman   modal   atau   lebih   sering disebut  investasi  mempunyai  banyak pengertian  yang berbeda    diantara    para    pakar  ekonomi.        Nanga        (2005)    mengemukakan  bahwa  investasi merupakan pengeluaran perusahaan secara keseluruhan yang mencakup pengeluaran untuk membeli bahan  baku,  mesin-mesin  dan  peralatan  pabrik  serta  semua  peralatan  modal  lain  yang  diperlukan
dalam  proses  produksi.  Pengeluaran  untuk  keperluan  bangunan  kantor,  pabrik  tempat  tinggal karyawan  dan  bangunan  konstruksi  lainnya.  Perubahan  nilai  stok  atau  barang  cadangan  sebagai akibat dari perubahan jumlah dan harga.
Secara singkat, investasi (investment dapat didefinisikan sebagai tambahan bersih terhadap  stok kapital yang ada (net addition to existing capital stock) . Istilah lain dari investasi adalah pemupukan modal (capital formation) atau akumulasi modal (capital accumulation) (Nanga, 2005).
Investasi tidak berarti pembelian saham,  obligasi,  atau  asset  keuangan  lainnya. Investasi terdiri dari belanja untuk (1) pabrik dan peralatan baru, (2) rumah baru, dan (3) kenaikan persediaan netto. Investasi usaha mencakup pembelian  barang  kapital saat  ini atas  ekspektasi  adanya  penerimaan  di masa mendatang (McEachern, 2000).
Ada  tiga  bentuk  pengeluaran  investasi,  yakni  (1)  investasi  tetap  bisnis (business  fixed investment) mencakup  peralatan  dan  struktur yang  perusahaan  beli  untuk  proses  produksi. (2) investasi    residensial (residential  investment) mencakup  perumahan  baru  yang  orang    beli    untuk ditinggali    dan    yang    dibeli  tanah    untuk    disewakan.    (3)    investasi  persediaan (inventory investment) mencakup  barang-barang  yang  perusahaan  tempatkan  digudang  termasuk  bahan-bahan dan perlengkapan, barang setengah jadi dan barang jadi (Mankiw, 2000).
Faktor-faktor     yang     mempengaruhi investasi antara lain : (Sukirno, 2004).
1.    Suku bunga
Tingkat bunga menentukan jenis-jenis investasi      yang      akan       memberikan keuntungan  kepada  para  pemilik  modal (investor).
2.    Tingkat keuntungan investasi yang diramalkan.
Ramalan    mengenai    keuntungan    dimasa  depan  akan  memberikan  gambaran  pada  investor mengenai  jenis  usaha  yang  prospektif  dan  dapat  dilaksanakan  dimasa  depan  dan  besarnya investasi  yang  harus  dilakukan  untuk  memenuhi  tambahan  barang-barang  modal  yang diperlukan.
3.    Tingkat pendapatan nasional dan perubahan-perubahannya
Dengan  bertambahnya  pendapatan  nasional  maka  tingkat  pendapatan  masyarakat    akan meningkat,    daya    beli  masyarakat  juga  meningkat,  total  aggregat  demand  meningkat  yang pada akhirnya akan mendorong tumbuhnya investasi lain (induced invesment) .

## 4.    Keuntungan yang diperoleh oleh perusahaan
Semakin  besar  keuntungan  yang  diperoleh  perusahaan,  maka  akan  mendorong  para  investor untuk menyediakan sebahagian dari keuntungan yang diperoleh untuk investasi-investasi baru.
5.    Situasi politik
Kestabilan  politik  suatu  negara  akan  menjadi      pertimbangan      tersendiri      bagi  investor terutama   para   investor   asing, untuk  menanamkan  modalnya.  Mengingat bahwa  investasi memerlukan  jangka waktu  yang  relatif  lama  untuk memperoleh kembali modal yang ditanam dan memperoleh keuntungan sehingga stabilitas politik jangka panjang akan sangat diharapkan oleh para investor.
6.    Kemajuan teknologi
Dengan adanya temuan-temuan teknologi baru (inovasi), maka akan semakin banyak kegiatan  pembaharuan  yang  akan dilakukan oleh investor, sehingga semakin tinggi tingkat investasi yang akan dicapai.
7.    Kemudahan-kemudahan yang diberikan pemerintah
Tersedianya  berbagai  sarana  dan prasarana  awal,  seperti  jalan  raya,  listrik dan  sistem  komunikasi  akan  mendorong para  investor  untuk  menanamkan modalnya di suatu daerah.

## Teori Investasi dari Keynes
Dalam  bukunya  bukunya The    General    Theory    of Employment,  Interest  and  Money  1936 , John  Maynard  Keynes  mendasar  teori  tentang  permintaan  investasi  atau  konsep  efisensi  marjinal kapital (marginal  efficiency  of  capital atau  MEC).  Sebagai  suatu  defenisi  kerja,  MEC  dapat didefenisikan  sebagai  tingkat  perolehan  bersih  yang  diharapkan (expected  net  rate  of  return) atas pengeluaran  kapital  tambahan.  Tepatnya,  MEC  adalah  tingkat  diskonto  yang  menyamakan  aliran perolehan  yang  diharapkan  dimasa      yang      akan      datang      dengan      biaya  sekarang  dari  kapital tambahan.

## Penelitian Sebelumnya
Kerr  and  Peter  (2001),  dimana  studinya  mengkaji      faktor-faktor      yang      mempengaruhi  arus modal  asing  (FDI)  masuk  ke  China  pada  periode  1980-1998  dengan  pendekatan  error  correction models    (ECM).    Variabel    yang diteliti  dalam  studi  ini  adalah  tingkat  upah, nilai tukar, tingkat suku bunga, pajak yang dikenakan        dan        tingkat        keterbukaan ekonominya   (ekspor-impor) sebagai      faktor  yang    mempengaruhi    perkembangan    FDI    di  China.  Hasil  studi  menunjukkan
hampir semua variabel   yang   diteliti   memiliki   tanda   yangsesuai dengan teori ekonomi (hipotesis) dan memberikan pengaruh yang signifikan kecuali tingkat suku bunga.
Sarwedi (2002) dalam studinya tentang investasi   asing   langsung   di   Indonesia   dan faktor yang mempengaruhinya    menemukan bahwa variabel ekonomi (GFP, Growth, Wage dam Ekspor) mempunyai  hubungan positif dengan FDI, sedangkan variabel non ekonomi yaitu stabilitas politik (SP)  mempunyai  hubungan  negatif.  Sementara  hasil  studi  Erdal  and  Tatoglu  (2002)  menunjukkan bahwa variabel besarnya pangsa pasar, keterbukaan ekonomi untuk barang-barang dari luar negeri, infrastruktur  yang  memadai,  dan  pasar  dalam negeri yang menarik memiliki dampak yang positif terhadap   perkembangan   arus   modal asing  (FDI)  di  Turkey.  Sedangkan  variabel nilai tukar yang  tidak  stabil  memberikan  pengaruh  yang  negatif  terhadap  perkembangan  DFI    selama    kurun waktu    yang    diteliti    yakni  1980-1998.  Sedangkan  dampak  dari  tidak  stabilnya  ekonomi  adalah negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  perkembangan  FDI  di  Turkey  selama  kurun  waktu  yang diteliti.

## Kerangka Konseptual Penelitian
Gambar 1. Kerangka konseptual pemikiran faktor-faktor yang mempengaruhi permintaan investasi di Indonesia Keterangan :
IR :  Tingkat    Suku    Bunga    Dalam Negeri
NI     :  Pendapatan Nasional
INV  :  Permintaan Investasi

## METODE PENELITIAN
Metode  analisis  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  menggunakan  metode Ordinary Least Square (OLS) dengan model semi-log, khususnya dengan model lin-log. Hal ini dimungkinkan untuk melihat seberapa besar pengaruh  dari  faktor-faktor  yang mempengaruhi permintaan investasi di  Indonesia  selama  kurun  waktu  2007  –  2016.  Dan  sebagai  alat  analisis  yang  digunakan  untuk mengolah data tersebut adalah dengan bantuan Program Eviews 4.1
Model  analisis  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  model  yang  dapat  membuktikan adanya pengaruh antara variabel bebas (Independent Variable) terhadap variabel terikat (Dependent Variable), sebagai  determinan  terhadap  permintaan  investasi  di  Indonesia    dan    sekaligus    untuk menguji hipotesis  yang  telah  dirumuskan,  maka dibentuk model matematisnya sebagai berikut :
INV = f (IR ; NI) …….. (3)
Dari fungsi matematis tersebut dibentuk dalam model ekonometrika yakni sebagai berikut :
INV = β 0 + β 1 IR + β 2 NI + µ …… (4)
Dari  model  ekonometrika  tersebut  kemudian  dispesikasikan  ke  dalam  model  semi-log,  kemudian dibuat ke dalam bentuk lin-log, sebagai berikut
INV = β 0 + β 1 IR + β 2 Ln NI+ µ… (5)
Dimana :
INV   :  Permintaan investasi (Rupiah)
IR :  Suku bunga dalam negeri (Persen)
NI        :  Pendapatan Nasional (Rupiah)
Ln        :  Logaritma Natural
µ :  Disturbance term
β 0 :   Konstanta
β 1, β 2  :  Koefisien Regresi

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Perkembangan   Investasi   di   Indonesia
Kebijaksanaan  tentang  penanaman   modal (invesment), ditetapkan  oleh    pemerintah melalui UU No.  1  tahun   1967   tentang Penanaman Modal Asing (PMA) dan UU No. 6 tahun 1968 tentang Penanaman  Modal  Dalam  Negeri  (PMDN).  Kemudian  di  sempurnakanlah  dengan  berlakunya masing-masing UU No. 11 dan No. 12 tahun 1970.
Proyek-proyek    PMA  dan  PMDN  adalah  proyek-proyek  yang  disetujui  pemerintah.  Proyek- proyek PMDN merupakan penjumlahan proyek-proyek baru ditambah dengan proyek   PMA   yang beralih   status menjadi PMDN, dikurangi proyek PMDN yang dicabut izin usahanya.
Proyek-proyek PMA merupakan penjumlahan   proyek-proyek   baru   dikurangi proyek   PMA yang   beralih   status   menjadi PMDN  dan  proyek  PMA  yang  dicabut  izin usahanya. Proyek- proyek  PMDN  dan  PMA  yang telah  disetujui  pemerintah  dapat  dilihat menurut sektor ekonomi dan menurut sektor lokasi. Proyek-proyek PMDN dan PMA menurut sektor ekonomi meliputi :
1.    Pertanian,     perburuan,     kehutanan     dan perikanan
2.    Pertambangan dan penggalian
3.    Perindustrian
4.    Listrik, Gas dan Air
5.    Konstruksi
6.    Perdagangan besar dan eceran
7.    Transpor, perdagangan dan perhubungan
8.    Lembaga   keuangan,   perasuransian,   real estate dan jasa perusahaan
9.    Jasa masyarakat, sosial dan perorangan
Proyek-proyek PMDN dan PMA yang telah disetujui pemerintah menurut sektor ekonomi  yang paling besar menyerap investasi adalah   sektor   perindustrian (manufactory) ; sektor perdagangan besar  dan  eceran,  restoran  dan  hotel,  sektor  transpor,  perdagangan  dan  perhubungan,  kemudian  di susul oleh sektor lainnya.
Proyek-proyek    PMDN     dan     PMA menurut sektor lokasi meliputi :
1.    Pulau Jawa
2.    Pulau Sumatera
3.    Pulau Kalimantan
4.    Pulau Sulawesi
5.    Pulau Bali dan Nusatenggara
6.    Pulau Maluku dan Papua
Proyek-proyek  penanaman  modal  luar negeri  yang  telah  disetujui  pemerintah  menurut negara asal meliputi:
1. Amerika
2. Eropa
3. Asia
4. Australia
5. Afrika
6. Negara lainnya
Investasi  dalam  penelitian  ini  merupakan  keseluruhan  investasi  domestik  bruto,  meliputi  baik investasi  swasta  (PMDN  dan  PMA)  yang  di  peroleh  dari  Produk  Domestik  Bruto  atas  dasar  harga berlaku menurut pengeluaran (Type of expenditure) . Pembentukan modal tetap domestik bruto (Gross Domestic  Fixed  Capital  Formation) adalah  bagian  dari  Produk  Domestik  Bruto (Gross  Domestic Product).
Pembentukan  modal  tetap  domestik  bruto  didefenisikan  sebagai  pengadaan,  pembuatan    dan pembelian    barang-barang  modal    yang    selaras    dari    dalam    negeri (domestic) dan  modal  baru ataupun bekas dari luar  negeri.  Barang  modal  adalah  peralatan yang di gunakan untuk berproduksi dan biasanya umur pakai satu tahun atau lebih. (BPS, 2006).
Pembentukan modal tetap domestik bruto dapat dibedakan atas :
a.    Pembentukan      modal      dalam      bentuk bangunan / konstruksi b.    Pembentukan  modal  dalam  bentuk  mesin- mesin dan alat-alat perlengkapan.
c.    Pembentukan   modal   dalam   bentuk   alat angkutan, dan
d.    Pembentukan  modal  untuk  barang  modal lainnya.
Data          pembentukan          modal          tetap  domestik    bruto    (I)    dalam    konteks    identitas pendapatan  nasional  {Y  =  C  +  I  +  G  +  (X  - M)}.  Indonesia  dihitung  dan  disajikan  oleh Biro pusat  statistik  (BPS)  secara  kuartal  dan tahunan.
Pembentukan  modal  domestik  bruto  (I)  yang  dilakukan  baik  pihak  swasta  (PMDN  dan  PMA) maupun  Pemerintah  di  Indonesia  menunjukkan  perkembangan  yang  ekspansif.  Bila    dilihat perkembangan   modal   domestik Bruto di tahun 1993 sampai dengan 2000 pertumbuhan investasi masih  rendah,  tetapi  setelah  krisis  moneter  berakhir  modal  domestik  Bruto  mulai  meningkat, khususnya di tahun 2001, sampai di tahun 2016.

## Perkembangan Pendapatan Nasional
Istilah  pendapatan  nasional  dapat  berarti  sempit  dan  berarti  luas.  Dalam  arti  sempit, “Pendapatan  Nasional”  adalah  terjemahan  langsung  dari National  Income. Sedangkan  dalam  arti luas,  “Pendapatan Nasional”   dapat   menunjuk  ke   Produk Domestik  Bruto  (PDB)  atau Gross Domestic Product (GDP) ; atau Gross National Product (GNP) ; Produk Nasional Neto (PNN) atau Net  National  Product (NNP);  atau  merujuk  ke  Pendapatan  Nasional  (PN)  alias  National  Income (NI).  Keempat  konsep  “Pendapatan  Nasional”  ini  (PDB,  PNB,  PNN  dan  PN)  berbeda  satu  sama lain.
Teori    makro    ekonomi    menjelaskan dengan  rinci,  pengertian  dari  masing-masing konsep ini  sehingga  tampak  jelas perbedaannya.   Dalam   penelitian   ini,   istilah “Pendapatan Nasional” digunakan   dalam arti sempit, sehingga hanya merujuk ke konsep National Income (NI).
Di  Indonesia, data  mengenai pendapatan nasional dikumpulkan  dan dihitung serta disajikan oleh Biro  Pusat  Statistik. Penghitungan  Pendapatan  Nasional  Indonesia dinilai  dengan  Produk Domestik Bruto (PDB), baik  atas  dasar  harga  berlaku  maupun  atas dasar harga konstan. PDB pada dasarnya merupakan  jumlah  nilai  tambah  yang  di  hasilkan  oleh  seluruh  unit  usaha      dalam  suatu  negara tertentu,  atau  merupakan  jumlah  nilai  barang  dan  jasa  akhir  yang  dihasilkan  oleh  seluruh  unit ekonomi.  PDB  atas    dasar    harga  berlaku  menggambarkan  nilai  tambah  barang  dan  jasa  dihitung menggunakan  harga  berlaku  pada  setiap  tahun,  sedangkan  PDB  atas  dasar  harga  konstan menunjukkan nilai tambah barang dan jasa tersebut yang dihitung menggunakan harga berlaku pada tahun tertentu sebagai dasar.
Pada    harga    berlaku    perkembangan pendapatan  nasional  mulai  meningkat  secara tajam   di mulai    tahun    2008    sampai    dengan  tahun  2016.  Pendapatan  nasional  dan  total  investasi  di Indonesia  secara teori menunjukkan   adanya   hubungan   yang   saling mempengaruhi. Pada satu sisi, untuk meningkatkan pendapatan nasional di perlukan investasi yang relatif besar sehingga investasi menjadi sumber pendapatan nasional.   Namun pada sisi yang lain, setiap melakukan investasi, para investor  akan  melihat  terlebih  dahulu besar laju pertumbuhan pendapatan nasional.
Perkembangan      pendapatan      nasional  (NI)  di  Indonesia  yang  terus  meningkat  selama  kurun waktu  2008-2016,  sedangkan  total  investasi  (swasta  maupun  pemerintah)  untuk  kurun  waktu  yang sama mengalami perkembangan yang fluktuatif, sehingga untuk melihat   hubungan   kedua   variabel tersebut secara deskriptif melalui data yang tersedia sangat sulit dilakukan.

## Perkembangan  Suku Bunga Dalam Negeri
Suku    bunga    menentukan    jenis-jenis    investasi  yang    memberi    keutungan  kepada  para pengusaha   dan   dapat   dilaksanakan. Para pengusaha   hanya  akan melaksanakan keinginan    untuk menanam    modal    apabila tingkat   pengembalian   modal   dari   investasi yang  dilakukan,  yaitu persentase  keuntungan yang akan diperoleh sebelum di kurangi bunga uang  yang  di  bayar,  lebih besar  dari  bunga. Oleh sebab itu dalam analisis makroekonomi, analisis mengenai investasi lebih di tekankan kepada menunjukkan peranan suku bunga dalam menentukan  tingkat  investasi  dan  akibat perubahan suku bunga ke atas investasi dan pendapatan nasional (Sukirno : 2004).
Suku  bunga  merupakan  salah  satu  instrumen kebijakan moneter untuk  mengendalikan jumlah uang   beredar,   sehingga   laju   inflasi dapat dikendalikan. Tetapi disisi lain tingkat suku   bunga juga   menjadi   pedoman   bagi investor yang di gunakan sebagai pembanding terhadap investasi yang ditanamkan menguntungkan atau tidak.
Pada awal tahun 1985 an hingga 1991, perkembangan suku bunga dalam negeri terus meningkat sebesar 21,14 % dan sebagai akibatnya   total   investasi   dari   tahun   1985 sampai dengan tahun 1991 relatif rendah. Perkembangan selanjutnya pada tahun 1991 sampai  dengan  krisis  moneter  di akhir  tahun 1997 tingkat suku bunga mengalami fluktuasi yang tidak menentu sampai tahun 1999 sebagai inbasnya.   Hal   ini   juga   mengakibatkan   total investasi   mengalami   kenaikan   sampai tahun 1997, kemudian total investasi turun kembali sampai tahun 1999 sebesar 83,9 %. Barulah di tahun 2000 an sampai tahun 2016 tingkat  bunga  dalam  negeri  terus  turun  hingga mencapai 14,98 % dan total investasi terus mengalami  peningkatan  di  dalam  kurun  waktu tersebut. Perkembangan suku bunga dalam negeri untuk investasi berdasarkan suku bunga kredit  rupiah  menurut  kelompok bank,  dimana  kelompok  bank  memberikan  suku  bunga  kredit  rupiah  untuk  modal  kerja (working
capital) dan  investasi    (investment).    Kelompok    bank  tersebut  yaitu  :  Bank  Persero, (State Banks) ; Bank       Pemerintah        Daerah (Regional Government Banks) ; Bank Swasta Nasional (Private  National  Banks) ,  Bank  Asing  dan  campuran (Foreign  and  Joint  Banks) .  Bank  Umum (Coavercial  Banks) .  Dalam  penelitian  ini  penulis  mengambil  suku  bunga  deposit  rupiah  untuk investasi dari bank persero.
Baik  penanaman  modal  dalam  negeri (Domestic  Investement) maupun  penanaman  modal asing (Foreign    Direct    Investment) sangat   memperhatikan   tingkat   suku   bunga asing yang berlaku  baik  Libor (London  Inter  Bank  Offered) Rate  atau  Sibor (Singapore  Inter  Bank  Offered Rate). Disamping itu juga mambandingkan dengan tingkat suku bunga dalam negeri khususnya suku bunga kredit investasi.
Berikut ini hasil uji t statistik dari masing-masing variabel bebas sebagai berikut:

## Analisis dan Hasil  Estimasi

## Uji Kesesuaian (Test of goodness of fit)
Untuk  melihat  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  permintaan  investasi  di  Indonesia,  maka dilakukan estimasi dengan model log-lin untuk data skunder yang time series dengan kurun waktu 21 tahun  dengan  menggunakan  program  eviews  4.1.  Hasil  dari  analisis  regresinya  di  peroleh  model estimasi sebagai berikut :
Tabel 1. Hasil Estimasi Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Permintaan Investasi di Indonesia dengan Metode OLS
INV = -1400679 – 8621.832  IR + 133567.0 Ln NI (-2.069835)***       (10.11419)***
R 2 = 0.889622
F-statistic = 0.877358
Durbin – Watson Stat = 1.376203
Keterangan :
Angka dalam kurung adalah nilai t-statistik ***  Signifikan pada α 10 %
Berdasarkan  hasil  estimasi  pada  tabel    1  di  atas,  di  peroleh  nilai  koefisien  determinasi  (R 2 ) sebesar  0.889622  yang  berarti  secara  keseluruhan  variabel  bebas  dalam  persamaan  tersebit  (IRD, IRL dan NI) mampu menjelaskan variasi permintaan investasi di Indonesia sebesar 89 % dan sisanya sebesar 11 % di jelaskan oleh variabel lain yang tidak terdapat dalam model persamaan tersebut.
Selanjutnya bila di analisis lebih mendalam seberapa jauh pengaruh variabel independen dalam model secara bersama-sama (simultan) menjelaskan variabel dependen, maka diperoleh pengaruhnya terhadap  permintaan  investasi  di  Indonesia  memberikan  pengaruh  yang  signifikan  secara  statistika dengan tingkat kepercayaan 90 %. Hal ini bisa dilihat dari nilai F statistik sebesar (72.53798) yang lebih besar dari F tabel sebesar 3.10 % pada a 5 % atau α 0.05. Ini berarti bahwa secara bersama-sama (simultan) variabel suku bunga dalam negeri, dan pendapatan nasional berpengaruh nyata terhadap permintaan investasi di Indonesia.
Bila pengujian koefisien uji F statistik dilakukan testnya maka di peroleh sebagai berikut :
1) Hipotesis
H 0 = b 1 = b 2 = 0
H A = b 1 ≠ b 2 ≠ 0
2) a = 5 % ; n = 21 ; k = 4
df (k -1 ; n - 1) = 4 ; 20, maka F tabel = 3.10
3) Statistik penguji :
53798 . 72 F maka, k) (n ) R (1 1 K / R F hitung 2 2 hitung = - - - = 4) Kriteria :   terima H 0 apabila f hitung < F tabel terima H A apabila F hitung > F tabel.

## 5) Kesimpulan
Terima H A, karena F hitung > f tabel yaitu 72.53798 > 3.10
Berdasarkan  hasil  perhitungan  di  atas,  di  mana  F hitung >  F tabel ,  dengan  demikian  H A diterima, artinya  bahwa  secara  simultan  IR,  dan  NI  berpengaruh  nyata  terhadap  permintaan  investasi  di Indonesia dengan tingkat kepercayaan 95 % atau a = 5 %.
3.10 72.53798 Menerima H A

## Menerima HO
Gambar 2  Kurva Uji F- Statistik (Simultan )
Namun apabila di lakukan berdasarkan uji t statistik (uji secara parsial), maka variabel independen (variabel  bebas)  nya  yakni  tingkat  suku  bunga  dalam  negeri  (IR),  Pendapatan  Nasional  (NI) memberikan  pengaruh  yang  signifikan  secara  statistik  terhadap  permintaan  investasi  di  Indonesia. Berikut ini hasil uji t statistik dari masing-masing variabel bebas sebagai berikut :
a. Tingkat Suku Bunga Dalam Negeri (IR)
Dari  hasil  print  out  komputer  dengan mempergunakan   program   eviews   4.1.   di peroleh hasil  tingkat  suku  bunga  dalam  negeri  memiliki    tanda    koefisien    regresi    terbesar    - 8621.832      dengan      nilai      statistik      sebesar      -2.069835  yang  lebih  kecil  dari  ttabel sebesar  -1.725. Hal ini berarti suku bunga dalam negeri memberikan       pengaruh      nyata terhadap permintaan  investasi  di  Indonesia  90  %,  atau 𝛼 =  0.10.  Ini  memberi  kesan  apabila tingkat  suku bunga dalam negeri meningkat 1%, cateris paribus,     maka     akan     terjadi penurunan  permintaan    investasi    di    Indonesia    sebesar    -8621.832  miliar  rupiah.  Hal  ini sesuai  dengan  hipotesis    yang    menyatakan    bahwa    terdapat  pengaruh    yang    negatif antara   tingkat   suku bunga  dalam  negeri  dengan  permintaan investasi di Indonesia, ceteris baribus. Hasil penelitian ini semakin menguatkan hasil studi yang dilakukan oleh Amiruddin (2005).
Bila  dilakukan  uji  t  statistik  terhadap  tingkat  suku  bunga  dalam  negeri  (IR)  adalah sebagai berikut :
1) Hipotesis :
H 0 : b 1 = 0
H A : b 1 ≠ 0
2) a = 10 % ; n = 21 ; k = 4 n-1 = 1.725
t.0.10 = 1.725
3) Statistik penguji :
069835 . 2 ) ( β Se β t 1 1 hitung - = = 4) Kriteria
Terima H 0 apabila -t hitung > - t tabel
Terima H A apabila -t hitung < -t tabel
5) Kesimpulan
Terima H A , karena -t hitung < - t tabel -2.069835  < -1.725)
Berdasarkan  hasil  perhitungan  diatas  dapat  ditentukan  bahwa  –t hitung <-t tabel (-2.069835  <  - 1.725),  dengan  demikian  H A di  terima,  artinya  bahwa  tingkat  suku  bunga  dalam  negeri berpengaruh  nyata  dan  signifikan  mempengaruhi  permintaan  investasi  di  Indonesia  pada tingkat kepercayaan 90 % atau a = 10 %. Bila di gambarkan tampak sebagai berikut :
-2.069835 -1.725 H A diterima Ho diterima 1.725 Gambar 3 Kurva Uji t- Statistik IRD

## b.    Pendapatan Nasional (NI)
Dari  hasil  estimasi  di  peroleh  bahwa  pendapatan  nasional (National  income) mempunyai hubungan  yang  positif  dan  sangat  berpengaruh  nyata  dan  signifikan  terhadap  permintaan investasi      di      Indonesia      dengan  tingkat    kepercayaan    90    %    atau    dengan 𝛼 =  0.10. Koefisien    regresi    Pendapatan    Nasional  (NI)      sebesar      10.11419,      dengan      demikian apabila    ada    peningkatan    pendapatan    nasional  mendorong  permintaan  investasi  di Indonesia sebesar 10.11419 miliar rupiah. Hasil ini sesuai dengan hipotesa yang menyatakan bahwa  terdapat  pengaruh  yang  positif  antara  Pendapatan  Nasional  (NI)  dengan  permintaan investasi  di  Indonesia,    Ceteris  Paribus.    Hasil  temuan  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian yang di lakukan sebelumnya. Sarwedi (2002) dan Setiawan (2002).
Bila dilakukan uji t-statistik terhadap Pendapatan Nasional (NI) adalah sebagai berikut :
1) Hipotesis
H 0 : b 1 = 0
H A : b 1 ≠ 0
2) a = 10 % ; n = 21 ; k = 4
n-1 = 20
t.0.10 = 1.725
3) Statistik penguji
11419 . 10 ) ( β Se β t 1 1 hitung = =

## 4) Kriteria
Terima H 0 apabila t hitung < t tabel
Terima H A apabila t hitung > t tabel
5) Kesimpulan
Terima H A , karena t hitung > t tabel (10.11419 > 1.725)
Berdasarkan  hasil  perhitungan  diatas  dapat  ditentukan  bahwa  t hitung >  t tabel (10.11419  >  1.725) dengan demikian H A diterima, artinya pendapatan nasional (NI) sangat berpengaruh nyata terhadap permintaan investasi di Indonesia pada tingkat kepercayaan 90 % atau a = 10 %.
1.725 M ene rim a H A Menerima HO
1.725 10.11419 Gambar  4  Kurva Uji t- Statistik NI

## Uji Asumsi Klasik

## a. Multikollinearity
Dalam  mendeteksi  masalah  multicollinearity  ini, Farrar  dan  Glamber menyarankan  untuk menggunakan metode multikolinearitas parsial. Hasil dari uji seperti pada tabel 2 di bawah ini :

## Tabel 2. Hasil Uji R (Koefisien Korelasi Parsial)
Variabel Nilai R 2 IR = f (IR ; NI) NI = f (IR ; NI) 0.096876 0.096876 Sumber : hasil penelitian
Dari tabel 2 di atas dapat dilihat bahwa nilai R 2 INV, IR, NI = 0.889622 lebih besar dari nilai R 2 dalam regresi parsial, maka dengan mengikuti rule of tumb dari metede ini dapat di simpulkan bahwa dalam model tersebut tidak ditemukan adanya multicollinearity.

## b. Autokorelasi
Dalam  mendiagnosis  ada  tidaknya  korelasi,  dapat  di  lakukan  dengan  uji  Lagrange  Multiplier (LM  test).  Uji  ini  lebih  baik  di  bandingkan  dengan  Durbin  Watson  test  (DW-test),  karena  lebih mudah  di  interprestasikan  dan  dapat  diterapkan  untuk  regresi  yang  menggunakan  variabel  Lagged sekalipun. Berikut ini hasil estimasi dari uji lagrange multiplier (LM test) seperti yang ditampilkan pada tabel 3 di bawah ini.

## Tabel 3 Hasil Estimasi Uji Autokorelasi Dengan LM Test
Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic 5.772949      Probability 0.012957 Obs*R-squared 8.802177      Probability 0.012264 Sumber : hasil penelitian
Berdasarkan  hasil  uji  LM  test  di  atas,  menunjukkan  bahwa  besarnya  nilai  X 2 hitung (Obs*  R- square) = 8.802177 lebih kecil dari nilai X 2 tabel = 27,587. (X 2 hitung (8.802) X 2 tabel (27,587)). Pada level signifikan 5 %.
Dengan  demikian  hipotesis  nol  (H 0 )  yang  menyatakan  bahwa  tidak  ada  autokorelasi  di  terima. Artinya tidak ada autokorelasi antara Suku Bunga Dalam Negeri (IR), dengan Pendapatan Nasional (NI) terhadap permintaan investasi di Indonesia.

## c. Uji Linearitas (Ram Sey Reset Test)
Uji ini dilakukan berkaitan dengan masalah spesifikasi kesalahan yakni apakah spesifikasi model yang  digunakan  sudah  benar  atau  tidak,  sehingga  melalui  uji  linearitas  ini  dapat  diketahui  bentuk model  empiris  (linier,  kuadrat  atau  kubik)  dan  menguji  variabel  yang  relevan  untuk  dimasukkan dalam model empiris. Berikut ini dapat disajikan hasil estimasi dan uji Ramsey reset test seperti tabel 4 berikut ini.

## Tabel 4 Hasil Estimasi uji Linearitas dengan Ramsey Reset Test
Ramsey RESET Test: F-statistic 32.25785      Probability 0.000027 Log likelihood ratio  22.34097      Probability 0.000002
Sumber : data diolah peneliti
Berdasarkan hasil estimasi-estimasi uji Ramsey Reset Test diatas, di peroleh besarnya nilai F hitung (Statistik) sebesar 32.25785 {F hitung (32.258) > F tabel 3.10)} pada level signifikan 95 % atau a = 5 %. Dengan  demikian,  melalui  uji  Ramsey  Reset  test  ini  dapat  disimpulkan  bahwa  hipotesis  nol  (H 0 ) yang  menyatakan  spesifikasi  model  yang  digunakan  tidak  dalam  bentuk  liniear  adalah  benar  tidak dapat  ditolak.  Ini  berarti  bahwa  model  spesifikasi  yang  benar  dalam  model  regresi  tersebut  adalah dengan model lin-log yakni INV = β 0 + β 1 IR+ β 2 Ln NI+µ.

## d. Uji Normalitas (Jarque – Bera Test)
Uji ini dilakukan untuk mengetahui normal atau tidaknya faktor gangguan yang dapat diketahui melalui  uji  Jarque-Bera  Normality  (JB  test).  Uji  ini  menggunakan  hasil  estimasi  residual  dan  Chi- Square Probality Distribution. Berikut ini hasil estimasi yang dilakukan dengan uji Jarque-Bera (JB test) seperti tampak pada Gambar 5 di bawah ini.

## Gambar 5  Hasil Estimasi Uji Normalitas dengan JB Test
Berdasarkan hasil estimasi uji Jarque-Bera test di atas, diperoleh nilai Jarque Bera test-statistik sebesar 3.653296, sedangkan nilai X 2 tabel = 33.409. Pada level signifikan 99 % atau a = 0.01. Bila diuji pada level 90 % atau a = 0.10 level 95 % atau a = 0.05 dan level 98 % atau a 0.02 semuanya signifikan.
Dengan  demikian  dapat  di  signifikan,  bahwa  nilai  JB  test  statistik  lebih  kecil  dari  nilai  X 2 tabel . {JB  test hitung (3.653)  <  X 2 tabel (33.409)},  yang  berarti  model  empiris  yang  digunakan  mempunyai residual atau faktor pengganggu yang berdistribusi normal.

## KESIMPULAN
Berdasarkan    hasil    analisis    yang    telah  dilakukan,    maka    dapat    disimpulkan    beberapa  hal sebagai berikut:

## 1.   Suku bunga dalam negeri (IR)
IR  memberikan  pengaruh  yang  negatif  terhadap  permintaan  investasi  di  Indonesia. Berdasarkan  hasil  estimasi  di  peroleh  nilai  koefisien  determinasi  (R 2 )  sebesar  0.889622  yang berarti secara keseluruhan variabel bebas dalam persamaan tersebit (IRD, IRL dan NI) mampu menjelaskan variasi permintaan investasi di Indonesia sebesar 89 % dan sisanya sebesar 11 % di jelaskan oleh variabel lain yang tidak terdapat dalam model persamaan tersebut.
0 1 2 3 4 5 6 -100000 0 100000 Series: Residuals
Sample 1985 2005 Observations 21 Mean -1.83E-10 Median 1464.263 Maximum 165353.1 Minimum -84322.99 Std. Dev. 58362.81 Skewness 0.843235 Kurtosis 4.153696 Jarque-Bera 3.653296 Probability 0.160952
Bila di analisis lebih mendalam seberapa jauh pengaruh variabel independen dalam model secara  bersama-sama  (simultan)  menjelaskan  variabel  dependen,  maka  diperoleh  pengaruhnya terhadap  permintaan  investasi  di  Indonesia  memberikan  pengaruh  yang  signifikan  secara statistika  dengan  tingkat  kepercayaan  90  %.  Hal  ini  bisa  dilihat  dari  nilai  F  statistik  sebesar (72.53798) yang lebih besar dari F tabel sebesar 3.10 % pada a 5 % atau α 0.05. Ini berarti bahwa secara  bersama-sama  (simultan)  variabel  suku  bunga  dalam  negeri,  dan  pendapatan  nasional berpengaruh nyata terhadap permintaan investasi di Indonesia.

## 2.   Pendapatan Nasional (NI)
NI  memberikan      pengaruh      yang      positif  dan  sangat  signifikan  terhadap  permintaan investasi  di  Indonesia.  Dari  hasil  estimasi  di  peroleh  bahwa  pendapatan  nasional (National income) mempunyai hubungan yang positif dan sangat berpengaruh nyata dan signifikan terhadap permintaan   investasi   di   Indonesia   dengan tingkat  kepercayaan  90  %  atau  dengan 𝛼 = 0.10.   Koefisien   regresi   Pendapatan   Nasional (NI)   sebesar   10.11419,   dengan   demikian apabila  ada  peningkatan  pendapatan  nasional mendorong  permintaan  investasi  di  Indonesia sebesar  10.11419  miliar  rupiah.  Hasil  ini  sesuai  dengan  hipotesa  yang  menyatakan  bahwa terdapat pengaruh yang positif antara Pendapatan Nasional (NI) dengan permintaan investasi  di Indonesia,  Ceteris  Paribus.
Dari   hasil   studi   empiris   yang   telah dilakukan terhadap faktor-faktor yang mempengaruhi permintaan  investasi  di  Indonesia,  maka  dapatlah  dikemukakan  saran  bagi  pengambil  kebijakan, antara lain :
1. Untuk     meningkatkan     investasi     di Indonesia pemerintah perlu mempertahankan tingkat suku  bunga  dalam  negeri  yang  relatif  rendah,  agar  PMDN  dan  PMA  merasa  tertarik  untuk melakukan investasi di Indonesia.
2. Pemerintah    agar    selalu    berupaya  meningkatkan  pendapatan  nasional  (National  Income) sebagai  penggerak  dan  motivasi  terhadap  investasi  dari  penanam  modal  dalam  negeri (PMDN)  yang  sangat  diharapkan,  maupun  investasi  dari  luar  negeri  dari  penanam  modal asing (PMA) terhadap permintaan investasi di Indonesia.

## REFERENSI
Amiruddin,  2005.  Analisis  Faktor-faktor  Yang  Mempengaruhi  Perkembangan  Investasi  Dalam Pembangunan  Daerah  Sumatera    Utara.  Magister  Ekonomi    Pembangunan.  Universitas Sumatera Utara, Tesis Tidak dipublikasikan.
Badan Pusat Statistik Indonesia. 2006. Indikator Ekonomi, ( Economic Indicators ). Diterbitkan oleh : Badan Pusat Statistik, Jakarta – Indonesia.
Erdal, F., & Tatoglu, E. (2002). Locational Determinants of FDI in an Emerging Market Economy: Evidence from Turkey. Multinational Business Review, 10 (1), 7-21.
Farrar,  D.E.  and  Glamber,  R.R,.  1967.  Multicollinearity  in  Regression  Analysis:  The  Problem Revisted”, Review of Economic and Statistics, Vol. 49
Kerr,  Ian  A.  and  Vasanthi  Mosingh  Peter.  2001.  The  Determinants  of  Foringn  Direct  Investment InChina. Western Australia: Asia Pacifik Journal of Economics and Cusiness.
Mankiw,N.,  Gregory,  2003.  Teori  Ekonomi  Makro,  Alih  Bahasa  :  Imam  Nurmawan,  Penerbit Erlangga, Jakarta.
Mc.  Eachien, William A.,  2000.  Ekonomi Makro, Alih Bahasa Sigit Triandaru, Penerbit Salemba, Empat, Jakarta.
Nanga,  Muana.,  2005.  Makro  Ekonomi  :  Teori,  Masalah  dan  Kebijakan,  Penerbit  PT.    Raja Grafindo  Persada, Jakarta.
Sarwedi,. 2002. Investasi Asing Langsung di Indonesia dan Faktor yang Mempengaruhinya. Jurnal Ekonomi Volume. 4 No. 1, Akuntansi: Fakultas Ekonomi Universitas Kristen Petra, hal. 17-35.
Setiawan, Gandy, 2002. The Impact of  Foreign Direct Investment on Indonesia’s Economic Growth KDI Sektoral of Public Policy and Management, Master Thesis.
Sukirno,  Sadono.,  2004.  Makroekonomi:  Teori  Pengantar,  Penerbit  PT.  Raja  Grafindo  Persada, Jakarta.