I L M U   P E N G E TA H U A N ,   T E K N O L O G I ,   D A N   H U M A N I O R A

## PENGARUH INTEREST INCOME GROWTH , NET WORKING CAPITAL,

## DAN CAPITAL EXPENDITURE TERHADAP CASH HOLDING DENGAN AKTIVITAS DEWAN KOMISARIS SEBAGAI VARIABEL MODERASI
Sjamsul Maarif Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Pancasila sjamsul.m@gmail.com
Choirul Anwar Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Pancasila
Darmansyah
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Pancasila

## Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh Interest Income Growth (IIG), Net Working Capital (NWC) dan Capital Expenditure (CAPEX) terhadap Cash Holding (CH). pada perusahaan Jasa Keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016. Penelitian ini juga menguji peran Aktivitas Dewan Komisaris sebagai variabel moderasi dalam hubungan antara Interest Income Growth, Net Working Capital dan Capital Expenditure perusahaan. Populasi dalam penelitian ini adalah 64 perusahaan jasa keuangan di Bursa Efek Indonesia. Sampel didapatkan dengan metode purposive sampling. Hipotesis dalam penelitian ini diuji dengan regresi linier berganda dan Structural Equaton Modeling (SEM) dengan program WarpPLS 6.00. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa: Interert Income Growth (IIG) berpengaruh positif signifikan terhadap Cash Holding; Net Working Capital (NWC) terhadap Cash Holding tidak berpengaruh; Capital Expenditure terhadap Cash Holding tidak berpengaruh signifikan; hubungan antara Interest Income Growth terhadap Cash Holding yang dimoderasi oleh ADK berpengaruh signifikan; hubungan antara Net Working Capital (NWC) terhadap Cash Holding yang dimoderasi oleh ADK tidak signifikan; hubungan antara Capital Expenditure (CAPEX) terhadap Cash Holding yang dimoderasi oleh ADK berpengaruh signifikan.
Kata Kunci : Interest Income Growth, Net Working Capital,Capital Expenditure, Aktivitas Dewan Komisaris, Cash Holding

## Abstract
This study aims to examine the effect of Interest Income Growth (IIG), Net Working Capital (NWC) and Capital Expenditure (CAPEX) on Cash Holding (CH). Financial Services companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the period 2012-2016. This study also examined the role of Board of Commissioners' Activity as a moderating variable in the relationship between Interest Income Growth, Net Working Capital and Capital Expenditure of the company. The population in this study were 64 financial service companies on the Indonesia Stock Exchange. Samples were obtained by purposive sampling method. The hypothesis in this study was tested by multiple linear regression and Structural Equaton Modeling (SEM) with the WarpPLS 6.00 program. The results of this study indicate that: Interest Income Growth (IIG) has a significant positive effect on Cash Holding; Net Working Capital (NWC) against Cash Holding has no effect; Capital Expenditure on Cash Holding has no significant effect; the relationship between Interest Income Growth to Cash Holding moderated by ADK has a significant effect; the relationship between Net Working Capital (NWC) to Cash Holding moderated by ADK is not significant; the relationship between Capital Expenditure (CAPEX) to Cash Holding moderated by ADK has a significant effect.
Keywords : Net Working Capital,Capital Expenditure, Board of Commissioners Activities, Cash Holding
ISSN : 2615-1995, E-ISSN : 2615-0654 J. Madani., Vol. 2, No. 1, Maret 2019 (163 - 173)
©2018 Lembaga Kajian Demokrasi dan Pemberdayaan Masyarakat (LKD-PM)
I L M U   P E N G E TA H U A N ,   T E K N O L O G I ,   D A N   H U M A N I O R A

## PENDAHULUAN
Latar Belakang Akuntansi adalah suatu seni atau kecakapan dalam mencatat, mengklasifikasikan, menggo- long kan, mengikhtisiarkan dengan suatu meto- de tertentu (secara standard) dalam satuan uang atas semua transaksi yang bersifat keuangan. Akun tansi merupakan informasi keuangan yang dibutuhkan oleh pihak luar (eksternal) dan pihak dalam (internal) perusahaan. (Harmono (2015). Kas merupakan aktiva yang sangat likuid dan dapat digunakan dengan segera untuk memenuhi kebutuhan dari aktivitas peru sa haan. Persediaan kas ditangan (cash holdings) merupakan uang tunai yang termasuk dalam kategori aktiva lancar. Cash holdings yang optimal merupakan kas yang harus dijaga oleh perusahaan agar tidak mengalami kelebihan atau kekurangan, dan harus disediakan dalam batas jumlah yang telah ditentukan. Pe- rusahaan dengan tingkat cash holding rendah ti- dak mam pu bertahan lama disaat krisis karena mereka tidak bisa beroperasi lagi akibat tidak memiliki cukup dana untuk membeli bahan baku yang semakin mahal. (Bateset al.2009) dalam Husnan (2013) Penelitian cash holdings sudah menjadi hal yang menarik untuk diteliti, sehingga banyak pe- nelitian-penelitian yang sudah dilakukan dengan hasil yang berbeda. Penelitian yang di lakukan William & Fauzi (2013), Marfuah & Zulhilmi (2015), Gill & Shah (2012) dan Jinkar (2013), menemukan adanya pengaruh net working capital ter hadap cash holdings . Ur Rehman dan Wang (2015), dalam pe ne- litiannya menemukan bahwa working capital, capital expenditure aktivitas dewan komisaris ber  pengaruh  signifikan  terhadap cash holdings . Warsono (2016) menemukan bahwa capital expen diture berpengaruh terhadap cash holding ; sementara itu Rahmawati (2013), menemukan bahwa dan net working capital tidak  ber pe ngaruh terhadap cash holdings . Bigelli dan Vidal (2009), yang menyatakan bahwa Terdapat hubungan positif dan signifikan antara variabel growth opportunity dengan cash holding . Berdasarkan uraian diatas, perbedaan hasil penelitian yang terjadi diatas, maka peneliti akan menguji kembali apakah adanya pengaruh net working capital, Capital Expendituredan, Interest income growth terhadap cash holdings dengan aktivitas Dewan Komisaris sebagai va riabel mo- derasi pada perusahaan sektor jasa ke uangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016.
Pembatasan Masalah Berdasarkan identifikasi masalah dan per- tim  bangan waktu dan tenaga serta supaya pe-
ne li tian dapat dilakukan lebih fokus maka tidak semua masalah akan di teliti. Oleh karena itu, penelitian ini dibatasi oleh hal-hal berikut : a.  Sampel yang akan diteliti adalah peru sa haan dalam kelompok jasa keuangan yang ter- daftar di Bursa Efek Indonesia (BEI), aktif melakukan transaksi serta me nerbitkan la- poran keuangan tahunan da lam periode penelitian.
b.  Variabel independent yang di teliti adalah Interest Income Growth, Net Working Capital , dan Capital Expenditure . c.  Aktivitas Dewan Komisaris dipilih sebagai variabel Moderasi terhadap Cash Holding .

## Kajian Pustaka
Trade Off Theory Menurut Husnan (2015) trade off theory me nyatakan  bahwa cash holdings perusahaan di kelola dengan mempertimbangkan batasan antara biaya dan manfaat (cost and benefit) yang di  dapatkan dalam menahan kas. Keputusan yang tepat dalam mengelola kepemilikan kas akan konsisten dengan tujuan perusahaan yaitu me- maksimalkan nilai perusahaan.
Menurut Harjito dan Martono dalam Sya- frizaliadhi (2014) cash holdings atau  kepe milikan kas dapat digunakan untuk transaksi seperti untuk pembayaran gaji atau upah, pembelian aktiva tetap, membayar utang, mem  bayar dividend dan transaksi lain yang diper lukan perusahaan.
Pecking Order Theory Menurut Fahmi (2012), pecking order theory merupakan suatu kebijakan yang ditem puh oleh suatu perusahaan untuk mencari tam bahan dana dengan cara menjual aset yang dimilikinya. Seperti menjual gedung, ta nah, peralatan yang di- milikinya dan aset-aset lainnya, termasuk dengan menerbitkan dan menjual saham dipasar modal dan dana yang berasal dari laba ditahan.
Agency Theory Menurut Harmono (2015), agency cost meru- pakan berkurangnya kekayaan pemilik yang di- timbulkan dari alokasi sumber daya yang tidak efisien yang disebabkan oleh konflik ke pentingan antara pemegang saham, kreditor, dan para manajer.
Cash Holding Cash adalah salah satu bagian dari banyak aset yang dewasa ini paling liquid dan paling mudah berpindah tangan dalam transaksi. Cash holdings atau kepemilikan kas dapat digunakan untuk transaksi seperti untuk pembayaran gaji atau upah, pembelian aktiva tetap, membayar utang, membayar dividend dan transaksi lain yang diperlukan perusahaan. Cash adalah se-
JURNAL MADANI : Ilmu Pengetahuan, Teknologi, dan Humaniora, Vol. 2, No. 1, Maret 2019: 163 - 173
buah aset yang tidak dapat menghasilkan se- buah “keuntungan”, maksudnya tidak sanggup untuk keuntungan langsung dalam operasional perusahaan. Oleh karena itu, upaya-upaya perlu pemanfaatan manajemen cash yang efektif dan efisiensi cash yang optimal (Harjito dan Martono, 2005 dalam Abdullah 2015). Menurut Gill and Shah (2012), cash holdings didefinisikan sebagai kas yang ada di perusahaan atau tersedia untuk investasi pada aset fisik dan untuk dibagikan kepada investor.
Cash holdings dipandang sebagai kas dan ekuivalen kas yang dapat dengan mudah di- ubah menjadi uang tunai. Kaitannya dengan pe- rusahaan, cash holdings memiliki arti penting bagi perusahaan. Penentuan tingkat cash holdings merupakan keputusan penting yang harus diambil oleh manajer keuangan.
Menurut Ekawati (2014 kas merupakan akttiva yang sangat likuid dan dapat digunakan de ngan segera untuk memenuhi kbutuhen dari aktivitas perusahaan. Persediaan kas di tangan (Cash holding) merupakan uang tunai yang termasuk dalam kategori aktiva lancar. Cash holding yang optimal merupakan kas yang harus dijaga oleh perusahaan agar tidak terjadi kelebihan atau kekurangan, dan harus disediakan dalam jumlah yang telah ditentukan. Penentuan cash holding yang optimal perlu dilakukan karena kas merupakan elemen modal kerja yang paling diperlkan untuk memenuhi kegiatan operasional perusahaan sehari-hari.
Kerangka Pemikiran
Gambar 2.2. Kerangka Pemikiran
Keterangan : IIG :
Interset Income Growth NWC : Net Working Capital CAPEX : Capital Expenditure ADK/MEET  :  Aktivitas Dewan Komisaris CH
: Cash Holding
Pengembangan Hipotesis
Meningkatnya interest income growth mem - butuhkan cadangan modal dalam jumlah yang
besar juga untuk memenuhinya. Di sam ping itu, meningkatnya interest income growth juga di dukung oleh meningkatnya jumlah kre dit yang dimiliki perusahaan. Seiring de ngan me- ningkatnya interest income growth , peluang ber- investasi pada operasi perusahaan yang berbeda ikut meningkat (Anjum dan Malik,2013). Islam (2012) menunjukkan ha sil positif atas peluang berinvestasi, yang didu kung dengan teori trade off yang memiliki pen  dapat bahwa adanya pengauh positif per tum buhan penjualan terhadap cash holding . Dalam peningkatan pemenuhan inves- tasi atau pemberian kredit terhadap nasabah di- perlukan kecukupan modal dalam bentuk kas dan pe rushaan akan memperoleh pendapatan atas kre   dit yang disalurkan (warsono, 2016).
H 1 = Interest Income Growth mempunyai penga ruh positif terhadap cash holdings Teori trade off menyimpulkan adanya hu- bungan negatif antara net working capital ter- hadap cash holdings . Menurut Ogundipe et al. (2012), net working capital dipakai  se ba gai  proksi dari investasi pada aset lancar yang dapat dipakai sebagai pengganti kas. Ke tika dibutuhkan, net working capital dapat di likuidasi dengan cepat untuk menutupi ke kurangan kas yang dibutuhkan perusahaan (Islam, 2012).
H 2 = Net working capital mempunyai  pe nga­ ruh negatif terhadap cash holdings Capital expenditure diukur dengan meng- gunakan capital expenditure dibagi dengan to- tal aset. Ketika suatu perusahaan memiliki ren- cana untuk melakukan investasi besar, maka pe rusahaan akan membuat cadangan kas untuk menjaga kelangsungan pengerjaannya. Dengan keberadaan cadangan kas maka cash holding perusahaannya akan tinggi. Secara emipiris te lah dibuktikan oleh penelitian Kusnadi (2003) dalam rahmawati (2014). Berdasarkan ar gumen tersebut, penelitian ini didasari pada ke  yakinan bahwa ada hubungan positif antara capital expenditure dengan kebijakan cash holding perusahaan sesuai dengan Trade Off (Jinkar, 2013). Trade off teori mengharapkan hubungan positif karena perusahaan yang memiliki capital expenditure yang tinggi akan menahan kas sebagai perlindungan terhadap biaya transaksi terkait dengan modal eksternal dan biaya kesempatan pada sumber daya yang kurang me madai (Daher dalam Syafrizalliadhi,2014).
H 3 = Capital expenditure mempunyai pe nga­ ruh positif terhadap cash holdings Dewan komisaris merupakan suatu me ka- nisme corporate governance berupa me dia dalam mengawasi dan memberikan pe tun juk serta arahan pada manajemen. D a lam implementasinya
aktivitas dewan ko mi  saris memegang peranan yang sangat pen  ting dalam perusahaan, terutama dalam pe laksanaan mekanisme penerapan GCG da lam bentuk pertemuan rapat yang diadakan oleh dewan komisaris berfungsi sebagai me- dia komunikasi formal anggota dewan komi- saris dalam mengawasi proses corporate gover- nance , memastikan bahwa manajemen mem- bu dayakan corporate governance , memonitor bah wa perusahaan tunduk pada code of conduct , mengerti semua pokok persoalan yang mungkin dapat mempengaruhi kinerja finansial atau non-finansial perusahaan, memonitor bahwa pe rusahaan tunduk pada tiap undang-undang dan peraturan yang berlaku, dan mengharuskan auditor internal melaporkan secara tertulis hasil pe meriksaan corporate governance dan temuan lainnya. Dengan melakukan rapat secara perio dik, dewan komisaris dapat mencegah dan me ngurangi kemungkinan terjadinya kon disi kesulitan ke- uangan karena aktivitas pe ngendalian internal perusahaan dilakukan secara terus menerus dan terstruktur sehinga se tiap permasalahan da- pat cepat terdeteksi dan diselesaikan dengan baik oleh manajemen. Semakin tinggi intensitas rapat dewan ko misaris, maka akan semakin me- ningkatkan mo  nitoring atau evaluasi terhadap kinerja pe rusahaan sehingga akan bermanfaat pada se makin meningkatnya tingkat likuiditas pe ru sa haan dan akan tersedianya kas dan setara dengan kas.
Meningkatnya interest income growth mem  - butuhkan cadangan modal dalam jumlah yang besar juga untuk memenuhinya. Di sam ping itu, meningkatnya interest income growth juga di- dukung oleh meningkatnya jumlah kre dit yang dimiliki perusahaan. Seiring de ngan me ning- katnya interest income growth ,  pe luang  ber in- vestasi pada operasi perusahaan yang ber beda ikut meningkat (Anjum dan Malik, 2013). Islam (2012) menunjukkan hasil positif atas peluang berinvestasi, yang didukung de ngan teori Trade off yang memiliki pendapat bahwa adanya pengaruh positif pertumbuhan penjualan terhadap Cash Holding . Dalam pe ningkatan pemenuhan inves- tasi atau pemberian kredit terhadap nasabah di- perlukan kecukupan modal dalam bentuk kas dan perushaan akan memperoleh pendapatan atas kredit yang di salurkan (warsono, 2016).
H.1.a = Aktivitas Dewan komisaris dapat me­ mo derasi Interest Income Growth ter­ hadap Cash Holding Dewan komisaris merupakan suatu me ka- nis me corporate governance berupa media da- lam mengawasi dan memberikan petunjuk ser- ta arahan pada manajemen. Dalam imple men-
tasinya dewan komisaris memegang pe ranan yang sangat penting dalam perusahaan, terutama dalam pelaksanaan mekanisme pene rapan GCG. Teori Trade off menyimpulkan adanya hu- bungan negatif antara net working capital ter- hadap Cash Holding . Menurut Ogundipe et al. (2012), net working capital dipakai se bagai proksi dari investasi pada aset lancar yang dapat dipakai sebagai pengganti kas. Ke tika dibutuhkan, net working capital dapat di likuidasi dengan cepat untuk menutupi keku rangan kas yang dibutuhkan perusahaan (Islam, 2012).
H.2.a = Aktivitas Dewan Komisaris tidak da­ pat memoderasi Net Working Capi tal terhadap Cash Holding Proses rapat dewan komisaris baik rapat internal anggota mapun eksternal dengan pihak direksi maupun pihak lainnya (board process) merupakan hal yang penting dan berpengaruh dalam menentukan efektifitas dewan komisaris dan ketika suatu perusahaan memiliki rencana untuk melakukan investasi besar, maka peru- sahaan akan membuat cadangan kas untuk menjaga kelangsungan pengerjaannya. Dengan keberadaan cadangan kas maka Cash Holding pe rusahaannya akan tinggi. Secara emipiris te- lah dibuktikan oleh penelitian Kusnadi (2003) da lam rahmawati (2014). Berdasarkan ar gu- men tersebut, penelitian ini didasari pada ke - ya kinan bahwa ada hubungan positif antara ca- pital expenditure dengan kebijakan Cash  Hol ding perusahaan sesuai dengan Trade off (Jinkar,2013).
Trade off teori mengharapkan hubungan positif karena perusahaan yang memiliki capital expenditure yang tinggi akan menahan kas sebagai perlindungan terhadap biaya transaksi terkait dengan modal eksternal dan biaya kesempatan pada sumber daya yang kurang memadai (Daher dalam Syafrizalliadhi,2014).
H.3.a = Aktivitas Dewan Komisaris dapat me­ moderasi Capital Expenditure ter hadap Cash Holding

## METODE
Operasionalisasi Variable Penelitian Variable Dependen Variabel Dependen (Y) adalah variable teri kat  atau variable utama dari penelitian. Va- riable dependen dalam penelitian ini adalah cash holdings . Menurut Gill & Shah (2012), men definisikan cash holdings adalah kas yang di pegang oleh perusahaan sebagai uang tunai ditangan atau diinvestasikan pada aset lancar dan membagikannya kepada investor.
Menurut Gill dan Shah (2012), cash holding didefinisikan sebagai kas ditangan atau tersedia
untuk diinvestasikan pada aset fisik dan untuk dibagikan kepada investor. Semakin tinggi tingkat cash holdings semakin tinggi jumlah kas yang tersedia.
Cash holdings dapat diukur menggunakan rasio dari kas dan setara kas dengan total aset (Ogundipeet al.,2012).
Variable Independen A. Net Working Capital (NWC) Net working capital didefinisikan sebagai bagian dari aktiva lancar yang benar-benar da pat digunakan untuk membiayai operasional pe ru- sahaan tanpa mengganggu likuiditas pe ru sahaan. Gill dan Shah (2012), mengukur be sarnya net working capital yang dimiliki pe rusahaan meng- gunakan formula berikut:
B. Interest Income Growth (ICG)
Menurut Bartonet al. dalam Prasentianto (2014), Sales Growth merupakan manifestasi ke- berhasilan investasi periode masa lalu dan dapat dijadikan sebagai prediksi pertumbuhan di masa yang akan datang. Keown, et.al (2011)  me ng gu na- kan formula tingkat sales growth sebagai berikut:
Keterangan : SG  = Pertumbuhan Penjualan II1 = total pendapatan bunga selama periode berjalan Is0  = total pendapatan bunga periode yang lalu
C. Capital Expenditure (CAPEX) Capital expenditure merupakan biaya-biaya yang dikeluarkan dalam rangka mem peroleh aset tetap atau menambah man faat ekonomis aset tetap yang dimiliki aset pe ru sahaan. Penambahan manfaat eko no mis aset tetap tersebut antara lain dapat dila k u kan melalui perpanjangan umur dan pe ningkatan produktivitas aset tetap. Capital expenditure mencakup beberapa kegiatan yaitu penambahan, perbaikan dan penggantian, ser  ta pengaturan dan pemindahan aset tetap (Nikolay, Bazley, Jones dalam Ratnasari, 2015) Rumus yang digunakan untuk menghitung capital expenditure mengikuti perhitungan yang
dilakukan Bates et al , (2009),, Jinkar (2013), dan Ratnasari (2015) yaitu sebagai berikut :
D.  Aktivitas Dewan komisaris Kepemilikan institusional adalah kepe mi- likan saham perusahaan oleh institusi/badan. Di- ukur dengan prosentase (%) kepemilikan saham oleh institusi. Dewan komisaris me ru pakan suatu mekanisme corporate  gover nance berupa media dalam mengawasi dan memberikan petunjuk ser- ta arahan pada mana jemen.
Aktivitas Dewan Komisaris merupakan rapat yang diadakan oleh dewan komisaris ber fungsi sebagai media komunikasi formal anggota dewan komisaris dalam mengawasi proses corporate governance ; yang diukur de ngan jumlah rapat dewan komisaris dalam satu tahun.

## Populasi dan Sampel
Populasi Populasi dalam penelitian ini adalah pe- rusahaan sektor jasa keuangan di Bursa Efek Indonesia pada periode 2012-2016.
Tabel 3.2 Proses Pemilihan Sampel Periode 2012-2016
No Langkah Pengambilan Sampel Total Perusahaan 1 Total Perusahaan Jasa Keuangan yang listing di BEI berdasarkan ICMD 64 2 Dokumen Laporan Keuangan tidak lengkap (13) 3 Total Perusahaan yang dianggap memiliki kelengkapan dokumen 52 4 Jumlah Perusahaan yang melakukan rapat Dewan Komisaris kurng dari 4 kali (3) Jumlah Sampel Penelitian ini 48

## HASIL dan PEMBAHASAN Hasil Penelitian
Uji Statistik Deskriptif Tabel 4.2. Deskriptif Statistik N Minimum Maximum Mean Std. Deviation IIG 48 -515279397.00 51605.00 -35452530.7083 120769722.73076 NWC 48 -937900637.00 523455795.00 -293889218.4167 366975196.60376 CAPEX 48 -409000044.00 3333686773.00 253550574.8333 581525393.43801 ADK 48 4.00 8.00 5.4167 1.59565 CH 48 73005.00 8856522597.00 224951997.8333 1274813650.47772 Valid N (listwise) 48
Sumber : Indonesian Capital Market Directory, yang diolah kembali (2018)
Statistik Deskriptif tentang variabel pe- ne litian menggambarkan bahwa variabel IIG
memiliki nilai minimum sebesar -515279397.00, nilai maksimum sebesar 51605.00; dengan rata- rata -35452530,70 den gan standar deviasi sebesar 120769722,73. Standar deviasi IIG lebih besar dari rata-ratanya; hal ini menunjukkan bahwa data variabel IIG berfluktuasi. Variabel NWC memiliki nilai minimum sebesar -937900637,00, nilai mak simum sebesar 523455795,00, dengan rata-rata sebesar -293889218,41; dengan standar de visi sebesar 366975196,60. Standar deviasi NWC lebih besar dari rata-ratanya; hal ini me- nunjukkan bahwa data variabel NWC ber fluk- tuasi. Variabel CAPEX memiliki nilai mi ni- mum sebesar -409000044,00, nilai mak si mum sebesar 3333686773,00, dengan rata-rata sebesar 253550574,83, dengan standar deviasi sebesar 581525393,44, Standar deviasi CAPEX lebih besar dari rata-ratanya; hal ini menunjukkan bahwa data variabel CAPEX berfluktuasi. Variabel ADK memiliki nilai mi nimum sebesar 4,00, nilai mak- simum sebesar 8,00; dengan rat-rata sebesar 5,4167; Nilai rata-rata lebih besar dari standar deviasi 1,59565; hal ini menunjukkan bahwa me kanisme kon trol yang dilakukan oleh Dewan Komisaris pa da perusahaan sampel baik selama periode  pe ngamatan.
Variabel CH memiliki nilai minimum sebesar 73005,00, nilai maksimum sebesar 8856522597,00; dengan rat-rata sebesar 224951997,83; Nilai rata- rata lebih besar dari standar dviasi 1274813650,48; hal ini me  nunjukkan bahwa mekanisme kontrol yang dilakukan oleh Dewan Komisaris pada pe- rusahaan sampel baik selama periode penga- matan.
Uji Hipotesis Pengujian hipotesis ini dimaksudkan untuk menjawab pertanyaan-pertanyaan penelitian yang dilakukan. Dalam pengujian hipotesis dengan menggunakan alat analisis Structural Equaton Modeling (SEM) dengan program WarpPLS 6.00 berikut ini disajikan pengujian hipotesis dari model penelitian ini.
Gambar 4.1. Model Two Moderator hubungan IIG, NWC dan CAPEX terhadap Cash Holding
Gambar 4.1 di atas, menunjukkan perbe- da an pengaruh perusahaan jasa keuangan antar variabel, dimana Interset Income Growth, Net Working Capital, Capital Expenditure, me rupakan variabel independen dan Cash  Hol ding sebagai variabel dependen dan dimo derasi oleh Aktivitas Dewan Komisaris.
Hasil Pengujian pengaruh Interest Income Growth (IIG) terhadap Cash Holding pada gambar 4.1 dapat dilihat pada koefisien jalur se besar 0,27 p-value 0,02. Sedangkan hasil pe nelitian Aktivitas dewan komisaris (ADK) pada gambar 4.1 dapat dilihat koefisien jalur sebesar -0,37, dengan p-value <0,01.
Aktivitas Dewan komisaris (AKD) ber- pengaruh signifikan dan positif terhadap Cash Holding. Net Working Capital tidak berpengaruh terhadap Cash Holding , variabel Capital Expen- diture tidak berpengaruh terhadap Cash  Hol ding . Adapun hasil penelitian ini dapat di lihat pada tabel 4.3 berikut ini:
Tabel 4.3. Hasil Path Coefficient dan
P-Value Perusahaan Jasa keuangan No Hubungan Antar Variabel Koefisien P-Value SE. 1 IIG  CH 0.27 0.02*** 0,138 2 NWC  CH 0.11 0.22 0.144 3 CAPEX  CH 0.00 0.49 0.130 4 IIG*ADK  CH -0.37 <0.1*** 0.129 5 NWC*ADK  CH -0.02 0.44 0.143 6 CAPEX*ADK  CH 0.30 0.01*** 0.125 Sumber : data diolah digunakan dalam penelitian ini (2018) Notasi: CH : Cash Holding NWC : Net Working Capital
CAPEX  : Capital Expenditure ICG : Interest Income Growth ADK :  Aktivitas Dewan Komisaris
Pengujin Full Model dengan Two Moderator Untuk dapat menjawab hipotesis penelitian maka harus dilakukan pembuatan SEM Model yang menggambarkan hubungan kausalitas dengan double moderasi antar variabel; mka se- telah run-test diperoleh model sebagai berikut : A. Pengaruh Interest Income Growth Terha dap Cash Holding Pengujian hipotesis H 1 menunjukkan bah- wa pada persamaan model variabel Intererst Income Growth berpengaruh secara signifikan. Oleh karena itu pengujian terhadap persamaan model pertama menghasilkan kesimpulan yang konsisten dan signifikan terhadap dengan hipo- tesis satu (H 1 ditolak) yaitu Interest Income Growth berpengaruh positif signifikan terhadap Cash Holding . Hasil penelitian ini membuktikan
bah wa Interest Income Growth dapat merubah Cash Holding , karena IIG hanya digunakan untuk biaya operasional jangka pendek dan kolektifitas pendanaan, dengan demikian ter dapat hubungan antara IIG dengan Cash Holding . hasil penelitian ini searah dengan penelitian yang dilakukan oleh Bigelli dan Vidal (2009), yang menyatakan bahwa Terdapat hubungan positif dan signifikan antara variabel growth opportunity dengan Cash Holding .
B. Pengaruh Net Working Capital Terhadap Cash Holding Pengaruh Net Working Capital (NWC) terha- dap Cash Holding tidak berpengaruh, semakin tinggi Net Working Capital menunjukkan  ke  cen - derungan perusahaan mengalami ke bang krutan. Penelitian ini konsisten dengan penelitian Ur Rehman dan Wang (2015), bahwa perusahaan yang Net Working Capital negatif akan membuat cadangan kas. Sebaliknya jika perusahaan me- miliki Net Working Capital yang besar otomatis akan mengurangi saldo kas me reka.
C. Pengaruh Capital Expenditure Terhadap Cash Holding Hasil pengujian, (H.3); menunjukkan bah- wa pengaruh Capital Expenditure terhadap Cash Holding tidak berpengaruh signifikan, Penelitian ini searah dengan penelitian Ur Rehman dan Wang (2015), akan tetapi ber tentangan dengan penelitian Warsono (2016). Capital Expenditure yang tinggi berarti peru sahaan melakukan pe- ngeluaran untuk belanja modal, sehingga kas yang ada di perusahaan akan digunakan sebagian besar untuk belanja modal (memenuhi Capital Expenditure ); dengan demikian semakin tinggi tingkat expenditure tidak mempengaruhi aktivitas manajemen da lam menahan kas (Cash Holding) .
D. Pengaruh Interest Income Growth Ter hadap Cash Holding dengan Aktivitas Dewan Komisaris sebagai Pemoderasi Hasil penelitian menunjukkan bahwa hu- bungan antara Interest Income Growth terhadap Cash Holding yang dimoderasi oleh ADK ber- pengaruh signifikan. Dengan demikian ADK sebagai variabel pemoderasi baik hubungan antara IIG terhadap Cash Holding , Kontrol yang dilakukan oleh dewan komisaris sudah baik di- la kukan, sehingga semakin sering dilakukan rapat Dewan Komisaris akan meningkatkan pe- ngeluaran kas.; dengan demikian tingkat per- tum buhan  lana (interest) terpengaruh oleh peran Akti vitas Dewan Komisaris dalam me nahan kas (Cash Holding) . Dengan kata lain bahwa Aktivitas Dewan Komisaris memperkuat hubungan antara IIG terhadap Cash Holding .
E. Pengaruh Net Working Capital Terhadap Cash Holding dengan Aktivitas Dewan Komisaris sebagai Pemoderasi Hasil penelitian menunjukkan bahwa hu- bungan antara aktivitas Dewan Komisaris ter- hadap Cash Holding yang dimoderasi oleh ADK tidak signifikan. Dengan demikian ADK bukan sebagai variabel pemoderasi baik hubungan antara NWC terhadap Cash Holding , Kontrol yang dilakukan oleh dewan komisaris sudah baik dilakukan, sehingga semakin sering dilakukan rapat Dewan Komisaris akan meningkatkan pengeluaran kas.; dengan demikian tingkat likuiditas (NWC) tidak terpengaruh oleh peran Aktivitas Dewan Komisaris dalam menahan kas (Cash Holding) . Dengan kata lain bahwa Aktivitas Dewan Komisaris tidak memperkuat hubungan antara NWC terhadap Cash Holding .
F. Pengaruh Capital Expenditure Terhadap Cash Holding dengan Aktivitas Dewan Komisaris sebagai Pemoderasi Hasil penelitian menunjukkan bahwa hu- bungan antara aktivitas Dewan Komisaris ter- hadap Cash Holding yang dimoderasi oleh ADK berpengaruh signifikan. Dengan demikian ADK sebagai variabel pemoderasi hubungan antara CAPEX terhadap Cash Holding . Sema- kin meningkatnya Capital Expenditure diper- kuat oleh Aktivitas Dewan Komisaris; hal ini me nunjukkan bahwa peran kontrol dewan Ko- misaris berhubungan dengan belanja modal; ka- rena belanja modal perusahaan dilakukan oleh ke bijakan manajemen dalam pasar uang dan pasar modal; dengan demikian Aktivitas dewan Komisaris mendukung ketersediaan kas karena kegiatan belanja modal (Capital Expenditure) , Dengan demikian dapat disim pulkan bahwa ADK memoderasi hubungan antara Capital Expenditure terhadap Cash  Hol ding yang menyatakan bahwa terdapat hu bungan antara Capital Expenditure diperkuat oleh Aktivitas dewan Komisaris.

## SIMPULAN
Kesimpulan Kesimpulan yang diperoleh dari hasil analisis pengaruh Net Working Capital, Capital Expenditure, dan Interest Income Growth dan Aktivitas Dewan Komisaris sebagai variabel Mo- derasi terhadap Cash Holdings adalah  se bagai berikut:
1. Interest Income Growth berpengaruh positif terhadap Cash Holding , artinya semakin besar Interest Income Growth memberikan pengaruh peningkatan Cash Holding . Seba- liknya semakin kecil Interest Income Growth akan memberikan pengaruh menurunnya Cash Holding . Hasil penelitian ini searah
dengan motif transaksi menahan kas, di- mana keuntungan dari memegang kas ada- lah perusahaan dapat menurunkan biaya transaksi dengan menggunakan kas dari pada melikuidasi aset. Perusahaan akan memiliki lebih banyak kas ketika biaya tran saksi tinggi untuk mengubah aset non-tunai untuk men- jadi kas. Sementara itu, perusahaan akan me- megang kas dalam jumlah yang lebih sedikit ketika biaya kesempatan dari kas menjadi lebih tinggi, terdapat kecenderungan peru- sahaan meng gunakan kas mereka untuk mem biayai pe luang investasi yang lebih mengun tung kan.
2. Net Working Capital berpengaruh positif dan signifikan terhadap Cash Holding , arti- nya semakin besar Net Working Capital mem berikan pengaruh peningkatan Cash Holding . Sebaliknya semakin kecil Net Working Capital akan memberikan pe ngaruh me nurunnya Cash Holding . Hasil penelitian ini searah dengan prespektif manajerial (Teo- ri Keagenan), Motif me me gang kas juga di- pengaruhi oleh motif keagenan. Agen yang dimaksud di sini ada lah para manajer selaku pihak yang men dapatkan wewenang dari pemegang saham untuk mengelola aset-aset perusahaan agar memberikan keuntungan bagi para pe me gang saham.
3. Capital Expenditure berpengaruh positif terhadap Cash Holding , artinya semakin besar Capital Expenditure memberikan  pe  - ngaruh peningkatan Cash Holding .  Se ba- liknya semakin kecil Capital Expenditure akan memberikan pengaruh menurunnya Cash Holding . Hasil penelitian ini searah dengan motif Cash Holding , motif berjaga- jaga, perusahaan memegang kas sebagai tin dakan pencegahan untuk melindungi ke- kurangan kas di masa depan (Keynes dalam Keown et al ,2011). Perusahaan me megang kas dalam jumlah yang banyak dengan tujuan agar bisa menghadapi ter jadinya gun- cangan yang merugikan ketika akses ma- suk kepasar modal membutuhkan biaya yang mahal. Dengan demikian, pe rusahaan dengan peluang investasi yang lebih baik akan memegang kas dalam jumlah yang lebih besar sehingga tetap bisa membiayai ke butuhan investasinya se kalipun guncangan perekonomian dan financial distress sedang melanda.
4.  Aktivitas Dewan Komisaris berpengaruh positif signifikan terhadap Cash Holding , arti nya semakin besar Aktivitas Dewan Ko- mi saris memberikan pengaruh pening kat- an Cash Holding . Sebaliknya semakin ke - cil Aktivitas Dewan Komisaris akan mem  -
berikan pengaruh menurunnya Cash Hol- ding . Hasil ini memperkuat asum si bahwa Aktivitas Dewan Komisaris da pat digunakan sebagai alat monitoring ma najemen dalam mengontrol besarnya ekses Cash Holding .
Keterbatasan Penelitian ini dilakukan pada perusahaan jasa keuangan yang terdaftar di Bursa Efek In do- nesia, dengan keterbatasan antar lain :
1.  Pengambilan sampel secara keseluruhan dapat berakibat heteroskedakstisits tinggi, ka rena semua emiten jasa keuangan mem- punyai kebutuhan menahan kas atau Cash Holding . Kelemahan ini dapat diatasi de- ngan menambahkan kriteria sampel de ngan emiten yang masuk ke dalam ke lompok kas yang besar.
2.  Pengukuran Aktifitas Dewan Komisaris me- miliki subyektifitas yang tinggi karena pe- nentuan Atifitas Dewan Komisaris han ya dilakukan dengan justifikasi peneliti dan tidak meminta pendapat pihak yang me- mahami atau yang memiliki kompetensi; Hal tersebut berdampak pada jenis data yang disajikan.
Implikasi Penelitian Berdasarkan hasil pengujian yang telah di- lakukan pada bab-bab terdahulu, maka pene litian ini dapat memberikan kontribusi sebagai berikut.:

## Implikasi Teoritis
1.  Hasil penelitin ini menunjukkan bahwa Net Working Capital, Capital Expenditure, Interest Income Growth dan Aktifitas Dewan Momisaris pada perusahaan jasa keuangan yang terdaftar di BEI berpengaruh signi- fikan terhadap Cash Holding . Hal ini se suai dengan teori agensi bahwa manajer yang terlatih mencoba untuk memegang kembali kas yang dimiliki perusahaan da ri pada ha- rus membayarkannya kepada pemegang sa- ham ketika perusahaan me miliki peluang investasi yang kecil. Alih-alih meningkatkan kesejahteraan pe megang saham, manajer- manajer tersebut cenderung menggunakan kas yang me nganggur tersebut untuk men- dapatkan ke untungan bagi diri mereka sen- diri.
2. Pengaruh Capital Expenditure, Inte rest In- come Growth berpengaruh posi tif terhadap Cash Holding , hal ini me ng ungkapkan motif perusahaan dalam me megang kas sebagai motif transaksi dan motif berjaga-jaga, biaya transaksi dengan menggunakan kas dari pada melikuidasi aset. Perusahaan akan memiliki lebih banyak kas ketika biaya transaksi tinggi untuk mengubah aset non-tunai untuk men-
JURNAL MADANI : Ilmu Pengetahuan, Teknologi, dan Humaniora, Vol. 2, No. 1, Maret 2019: 163 - 173
jadi kas. Sementara itu, perusahaan akan me- megang kas dalam jumlah yang lebih sedikit ketika biaya kesempatan dari kas menjadi lebih tinggi, terdapat kecen derungan peru- sahaan menggunakan kas mereka untuk membiayai peluang investasi yang lebih menguntungkan. Berdasarkan motif berjaga-jaga, perusa ha- an memegang kas sebagai tindakan pen ce gahan untuk melindungi kekurangan kas di masa depan. Perusahaan memegang kas da lam jumlah yang banyak dengan tujuan agar bisa menghadapi ter- jadinya guncangan yang merugikan ketika akses masuk kepasar modal membutuhkan biaya yang mahal. Dengan de mikian, perusahaan dengan peluang investasi yang lebih baik akan memegang kas dalam jumlah yang lebih besar sehingga tetap bisa membiayai kebutuhan investasinya.
Implikasi Kebijakan Hasil penelitian ini memberikan kontribusi kepada pihak manajemen, investor maupun calon investor dan pihak pemerintah.
Implikasi Kebijakan bagi Perusahaan Implikasi bgi perusahaan jasa keuangan, Varia bel Net Working Capital, Capital Expen diture dan Interest Income Growth memitigasi perilaku opportunistik manajemen dalam me ngontrol Exces Cash Holding Perusahaan.
Implikasi Kebijakan bagi Investor Hasil Penelitian ini menunjukkan bahhwa aktifitas Cash Holding akan mempengaruhi laba perusahaan, karena Cash Holding yang  ting gi mengakibatkan rendahnya likuiditas peru sahaan, hal ini akan direspon negatif oleh pasar berakibat menurunnya earning per share saham perusahaan tersebut.
Implikasi Kebijakan bagi Pemerintah Hasil Penelitian ini menunjukkan bahhwa aktifitas Cash Holding berkenaan dengan biaya yang harus dikeluarkan perusahaan, misalnya bank BUMN yang melakukan Cash Holding yang tinggi akan mengkibatkan pemborosan. Oleh karena itu Kementerian BUMN mener- bit kan peraturan tentang pengadaan barang dan jasa PERATURAN PRESIDEN REPUBLIK INDONESIA NOMOR 70 TAHUN 2012 TENTANG PERUBAHAN KEDUA ATAS PERA- TURAN PRESIDEN NOMOR 54 TA HUN 2010 TENTANG PENGADAAN BA RANG/JASA PEMERINTAH. Perusahaan da pat melakukan Cash Holding sesuai dengan pe rencanaan peren- canaan kebutuhan sampai di selesaikannya selu- ruh kegiatan untuk mem peroleh Barang/Jasa.

## DAFTAR PUSTAKA
Agus Harjito dan Martono, Manajemen  Ke uang- an. Edisi Kedua, Cetakan Pertama , Penerbit EKONISIA, Yogyakarta, 2011. Adrian, Sute- di. 2011. Good Corporate Governance. Jakarta : Sinar Grafika Anjum, S. and Malik, Qaisar A. 2013. Deter mi- nants of Corporate Liquidity-An Analysis of Cash Holdings. Journal of Business and Management. Vol 7, Issue 2, PP 94-100 Basheer, M Farhan. 2014. Impact of Corporate Governance on Corporate Cash Holdings : An Empirical Study of Firms in Manufacturing Industry of Pakistan . International Journal of Innovation and Applied Studies. Vol 7 No.4 ,pp. 1371-1383. Bates, T., Kahle, K., Stulz, R. 2009. Why Do US Firms Hold So Much Cash Than They Used To Be?. Journal of Finance, 64, 1985–2021. Baumol, W. J. (1952). The Transactions Demand for Cash: An Inventory Theoretic Approach . Quarterly Journal of Economics, 66, 545-556. Brigham, E. F dan Houston, J.F. 2011. Dasar-dasar Manajemen Keuangan . Diterje mahkan oleh: Ali Akbar Yulianto, Buku 2, Edisi 11, Salemba Empat, Jakarta. Christina, Yessica, dan Ekawati, Erni.2014. Excess Cash Holdings dan Kepemilikan Insti tusional pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI . Jurnal Universitas Kristen Duta Wacana, Yogyakarta-Indonesia. Daher, M. (2010). The Determinants of Cash Holdings in UK Public and Private Firms . United Kingdom: Dissertation. Lancaster University Management School,
Edward Lee dan Powell, Daher, Ronan. 2010. Excess Cash Holdings and Shareholder Value. (Online) , (http://papers.ssrn.com/sol3/ papers.cfm?abstract_id=1585623, diakses 19 Januari 2018) Ferreira, M.A., & Vilela, A.S. 2004. Why do firms hold cash? Evidence from EMU countries . European Financial Management, 10(2), 295-319 Gill, A. and Shah,C.2012. Determinants of Cor- porate Cash Holdings: Evidence from Canada .
International Journal of Eco no mics and Finance. Vol. 4, No. 1; January 2012. Halim, Abdul. 2015. Manajemen Keuangan Bisnis: Konsep dan Aplikasinya. Edisi pertama . Jakarta: Mitra Wacana Media Hanafi, Mamduh M. 2016. Manajemen  Ke uangan (Edisi 2). Cetakan Pertama .  Yogya karta: BBPE. Harmono, 2015. Manajemen Keuangan . (R. Rach- matika, Ed.) Jakarta: Bumi Askara. Harford, J., S.A. Mansi, dan W.F. Maxwell. (2008). Corporate governance and cash holdings .
Journal of Financial Economics, Vol. 87 No. 3, pp. 535-55. Hendrawaty, Ernie. 2014. Peran Corporate Gover nance dalam Mengendalikan Masalah Keagenan yang Ditimbulkan Oleh Excess Cash Holdings . Theses and Dissertations. Universitas Gadjah Mada.
Husnan, Suad. 2015. Dasar-Dasar Teori Porto folio dan Analisis Sekuritas . Edisi kelima. BPFE. Yogyakarta.
Husnan, Suad.2013. Manajemen Keuangan Lan- jutan (Teori dan Penerapan Keputusan Jangka Pendek), Edisi Revisi . BPFE. Yogyakarta. Ikatan Akuntansi Indonesia, 2012. Standar Akun- tansi Keuangan. PSAK. Cetakan Keem pat, Buku Satu , Jakarta: Penerbit Salemba Empat, Jakarta.
Islam, S.2012. Manufacturing Firms’ Cash Holding Determinants: Evidence from Bangladesh . International Journal of Business and Management. Vol. 7, No. 6; March 2012 Jensen & Meckling,1976, The Theory of The Firm : Manajerial Behavior, Agency Cost, and Ownership Structure , Jurnal of financial and Ecomonics, 3:305-360
Jinkar, Rebecca T. 2013. Analisa Faktor-Faktor
Penentu Kebijakan Cash Holding Perusahaan
Manufaktur di Indonesia . Jurnal Departemen
Akuntansi. Universitas Indonesia
Jogiyanto. 2013. Teori Portopolio dan Analisis Investasi , Yogyakarta BPFE: Edisi Delapan. Kasmir. 2015. Analisis Laporan Keuangan . Jakarta : PT Raja Grafindo Persada. Keown, Arthur J, et al. 2011. Manajemen Keuangan: Prinsip dan Penerapan. Edisi Kese- puluh Jilid I , Indeks, Jakarta. Kusnadi, Y. 2003. Corporate Cash Holding, Board Structure, and Ownership Concentration : Evidence From Singapure . Hong Kong University of Science and Technology
Magerakis, E. 2015. Cash Holding and Firm Characteristics : Evidence From UK Market . Master Thesis. University of Patras.
Masood, A., dan Shah, A., (2014). “Corporate Governance and Cash Holdings in Listed Non-Financial Firms of Pakistan”. Business
Review. 9(2). Pp 48- 72
Miller, M. H., & Orr, D. (1966). A Model of the Demand for Money by Firms . The Quarterly Journal of Economics, Vol. 80, No. 3, 413-
435. Muh. Arief, Effendi. 2009. T he Power of Good Corporate Governance : Teori dan Implementasi . Jakarta : Salemba Empat Ogundipe, L. Olatunde, Sunday E. Ogundipe, Samuel K. Ajao. 2012. Cash Holding and Firm Characterictics : Evidence From Nigerian Emerging Market, Journal of Business, Eco-
nomic & Finance, Volume : 1 , Department of Business Education, Osun State College of Education, Nigeria.
Otoritas Jasa Keuangan. 2014. Peraturan Otoritas
Jasa Keuangan Nomor 33/PJOK 04/2014 Tentang Direksi dan Dewan Komisaris Emiten atau Perusahaan Publik. Jakarta Otoritas Jasa Keuangan.
Pastor, C. 2010. Why Do SMEs Hold Cash? Evidence From Portugal . Journal University of Coimbra, Portugal. Prasentianto, Hanafi. 2014. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Tingkat Cash Holding (Studi Empiris pada Perusahaan Property dan Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2009-2013) . Rahmawati, Zahrotun A.2013 . Faktor-Faktor yang Memengaruhi Keputusan Cash Holding pada Perusahaan Food and Beverages yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) . Jurnal Universitas Brawijaya.
Ranjan D’Mello, Sudha Krishnaswami, dan Patrick J. Larkin An Analysis of the Cor porate Cash Holding Decision (2005) Retno Prasetyorini. 2003. Pelayanan Prima . Penerbit, Liberty. Yogyakarta. Sartono, Agus. 2012. Manajemen Keuangan: Teori Praktik. Edisi Keempat. Cetakan keenam . Yogyakarta: BPPE. Yogyakarta. Subramanyan, K. R, John J. Wild. 2012. Analisis Laporan Keuangan. Edisi 10 . (Penerjemah: Dewi Yanti). Jakarta: Salemba Empat. Suherman (2017), Faktor-faktor yang mempe nga- ruhi Cash Holdings perusahaan di bursa Efek Indonesia Sutrisno. 2012. Manajemen Keuangan Teori. Kon- sep dan aplikasi (8 th ed) . Yogyakarta: Ekonisia. Syafrizaliyadhi, Aditya D. 2014. Faktor-Faktor yang Memengaruhi Perilaku Cash Holding pada Perusahaan Besar dan Perusahaan Kecil Syakur, Ahmad Syafi’I. 2015. Intermediate Accounting . Jakarta : AV Publisher Sutedi, Adrian, 2011, Good Corporate Gover- nance , Jakarta : Sinar Grafika ur Rehman, A., dan Wang, M., (2015). “Corporate Cash Holdings and adjustment behaviour in Chinese firms: An empirical analysis using generalized method of moments”. Australasian Accounting Busi ness & Finance Journal. 9(4). Pp 20-37 Warsono,2016 Capital Expenditure Memoderasi Kepemilikan Institusonal terhadap Exses holdings di Indonesia , Proceeding Konggres Ilmiah Akuntnsi (KIA) IV, halaman 25-28.
Wasiuzzaman, S. (2014), Analysis of corporate cash holdings of firms in Malaysia . Journal of Asia Business Studies, 8 (2), 118-135.
Zulhilmi, Marfuah A. 2014. Pengaruh Growth

## Opportunity, Net Working Capital, Cash
Conversion Cycle and LeverageTerhadap Cash Holding Perusahaan . Jurnal Uni versitas Islam Indonesia. http//www.idx.co.id http//www.ojk.go.id