## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 3, No 4, Mei 2022, Hal 676 − 684 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v3i4.1463

## Faktor Yang Mempengaruhi Profitabilitas dan Nilai Perusahaan Sektor Makanan dan Minuman
Tan Monica Kurniawati * , Sunarto
Program Pascasarjana Universitas STIKUBANK Semarang Jalan Kendeng V Bendan Ngisor Semarang, Kode Pos 50233, Semarang, Indonesia Email: 1 tanmonicakurniawati@gmail.com, 2 sunarto@edu.unisbank.ac.id Email Penulis Korespondensi: tanmonicakurniawati@gmail.com Submitted: 31/03/2022 ; Accepted: 17/04/2022 ; Published: 30/05/2022
Abstrak -Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menganalisa dan menjelaskan pengaruh good corporate governance dam struktur modal  terhadap  profitabilitas,  untuk  menganalisa  dan  menjelaskan  pengaruh  good  corporate  governance,  struktur  modal  dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Jenis penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah explanatory research dengan pendekatan kuantitatif yaitu dengan melakukan pengujian terhadap hubungan kausal komparatif dari variabel – variabel penelitian yang  terukur.  Hasil  dari  penelitian  ini  adalah  good  corporate  governance  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  profitabilitas, struktur  modal  berpengaruh  positif  terhadap  profitabilitas.  Good  corporate  governance,  struktur  modal  dan  profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan, profitabilitas tidak memediasi pengaruh good corporate governance terhadap nil ai perusahaan dan profitabilitas memediasi pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan
Kata Kunci: Good Corporate Governance; Struktur Modal; Profitabilitas; Nilai Perusahaan.
Abstract- The purpose of this study is to analyze and explain the effect of good corporate governance and capital structure on profitability, to analyze and explain the effect of good corporate governance, capital structure and profitability on firm value. The type of research used in this study is explanatory research with a quantitative approach, namely by testing the comparative causal relationship of the measured research variables. The results of this study are good corporate governance has no significant effect on profitability, capital structure has a positive effect on profitability, good corporate governance, capital structure and profitability have a positive effect on firm value, profitability does not mediate the effect of good corporate governance on firm value and profitability mediates the effect capital structure on firm value
Keywords : Good Corporate Governance; Capital Structure; Profitability; The Value Of The Company

## 1. PENDAHULUAN
Berdirinya suatu perusahaan tentu memiliki sebuah tujuan yang jelas, antara lain memperoleh keuntungan maksimal, ingin memakmurkan pemilik perusahaan atau pemilik saham, serta memaksimalkan nilai  dari  perusahaan itu yang ditinjau dari harga sahamnya. Tujuan-tujuan tersebut secara substansi tidak banyak yang berbeda, yang membedakan adalah penekanan yang ingin dicapai oleh masing-masing perusahaan.
Nilai  perusahaan  dapat  memberikan  kemakmuran  pemegang  saham  jika  didapati  harga  saham  perusahaan tersebut  meningkat,  jika  nilai  perusahaan  tinggi  maka  kemakmuran  pemilik  pun  akan  tinggi  pula,  karena  nilai perusahaan  yang  tinggi  menggambarkan  harga  saham  yang  tinggi  dan  optimalnya  kinerja  perusahaan  (Sudibya  & Restuti, 2014). Nilai perusahaan dapat dimaksimalkan melalui keputusan investasi, keputusan pendanaan, pengelolaan keuangan dan pembagian keuntungan atas dividen dari hasil keuntungan atau profit perusahaan yang tersusun dalam laporan keuangan.
Laporan keuangan yang dilaporkan oleh agen sebagai bentuk pertanggungjawaban kinerjanya, yang kemudian akan dinilai oleh principal , diukur, dan diawasi sampai sejauh mana agen tersebut dapat bekerja untuk meningkatkan kesejahteraannya serta dapat memberikan kompensasi kepada agen tersebut (Anjani & Yadnya, 2017). Kinerja yang baik  merupakan  aset  bagi  perusahaan  namun  kinerja  yang  buruk  adalah  beban  bagi  perusahaan  tersebut.  Karena kinerja merupakan aset strategis dari perusahaan, kinerja mempunyai peranan dalam mencapai keunggulan bersaing dan  meningkatkan  nilai  usaha  (Selvina  et  al.,  2019).  Semakin  baik  kinerja  perusahaan  maka  akan  semakin  tinggi return yang akan diperoleh oleh investor karena pada umumnya investor akan mencari  perusahaan dengan kinerja terbaik untuk kemudian menanamkan modalnya pada perusahaan tersebut.
Pengukuran  kinerja  keuangan  meliputi  hasil  perhitungan  rasio-rasio  keuangan  yang  berbasis  pada  laporan keuangan perusahaan yang dipublikasikan dan telah diaudit akuntan publik. Kinerja keuangan dapat diukur dengan tingkat profitabilitas perusahaan. Penelitian ini menggunakan rasio profitabilitas yang diproksikan dengan return on equity. Return on equity merupakan ukuran profitabilitas dari sudut pandang asset perusahaan (Mudjijah et al., 2019). Dalam perspektif teori keagenan, agen dengan resiko besar cenderung mementingkan dirinya sendiri sehingga dalam pengalokasikan sumber daya yang dimiliki membutuhkan mekanisme yang diharapkan dapat mengontrol biaya keagenan,  hal  tersebut  dilihat  dari  penerapan  tata  kelola  perusahaan  yang  baik  ( good  corporate  governance )  atau disingkat  dengan  istilah  GCG.  Konsep good  corporate  governance mulai  diperkenalkan  pada  tahun  1999,  setelah pemerintah membentuk Komite Nasional Kebijakan Governance (KNKG). KNKG mengeluarkan Pedoman Umum Good Corporate Governance Indonesia pada tahun 2000 yang kemudian direvisi pada tahun 2006. Isi dalam pedoman tersebut  adalah  setiap  perusahaan  harus  membuat  pernyataan  tentang  kesesuaian  penerapan good  corporate governance dengan  pedoman  yang  telah  dikeluarkan  oleh  KNKG  dalam  laporan  tahunannya.  Penerapan good

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 3, No 4, Mei 2022, Hal 676 − 684 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v3i4.1463
corporate  governance dalam  praktiknya  tidak  semudah  memahami  konsepnya,  masih  terdapat  beberapa penyimpangan akibat tidak adanya integritas dari manajemen perusahaan (Sari, 2021).
Adapun good  corporate  governance memiliki  5  prinsip,  yaitu  keterbukaan  informasi,  akuntabilitas, pertanggungjawaban, kemandirian, dan kesetaraan atau kewajaran. Selain dari kelima prinsip tersebut, good corporate governance juga  memiliki  mekanisme  yang  meliputi  kepemilikan  manajerial,  kepemilikan  institusional,  dewan komisaris, komisaris independen, dewan direksi, dan keberadaan komite audit. Prinsip dan mekanisme good corporate governance ini akan meningkatkan pengawasan bagi perusahaan, sehingga melalui pengawasan tersebut diharapkan kinerja perusahaan.
Penerapan good corporate governance diharapkan mampu meningkatkan profitabilitas yang kemudian dapat meningkatkan nilai perusahaan, Prasinta (2012) pada penelitiannya memperoleh hasil bahwa tidak terdapat hubungan positif antara good corporate governance dengan profitabilitas sedangkan hasil dari Prasojo (2015) yang selanjutnya didukung  hasil  dari  Sheikh  &  Alom  (2021)  menunjukkan  bahwa  “ board  members  should  formulate  governance policies within firm to augment firm’s profitability” artinya anggota dewan harus merumuskan kebijakan tata kelola dalam perusahaan untuk meningkatkan profitabilitas perusahaan yang bermaksud bahwa terdapat hubungan positif antara good corporate governance dengan profitabilitas . Tata kelola perusahaan berguna untuk melindungi investor dari perbedaan kepentingan pemegang saham dan manajemen (Sunarto et al., 2021)
Hubungan antara good corporate governance dengan nilai perusahaan juga pernah dilakukan oleh Susanto & Ardini  (2016)  dan  juga  Rahmadani  &  Rahayu  (2017)  pada  penelitiannya  dengan  judul  pengaruh good  corporate governance, corporate social responsibility , dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan dengan hasil good corporate governance berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan sedangkan hasil berbeda ditemukan pada penelitian yang dilakukan oleh  A.A. Putra (2016)  dimana good corporate governance berpengaruh positif dan  signifikan terhadap nilai perusahaan.
Salah  satu  perusahaan  yang  sudah go-public dan  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  adalah  PT  Tiga  Pilar Sejahtera Food, Tbk (TPSF). PT Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk (TPSF) menjalankan kegiatan usaha dengan maksud dan tujuan melakukan usaha dalam bidang perdagangan, perindustrian, perkebunan, pertanian, ketenagalistrikan dan jasa. Sampai dengan 2016, Perseroan telah menyelenggarakan kegiatan usaha pada bidang perdagangan, perindustrian dan ketenagalistrikan. Meraih  penghargaan Top 250 Indonesia  Original  Brand , penghargaan Excellent  Brand , dan penghargaan Most Improved IICD Good Corporate Governance pada tahun 2010. PT Tiga Pilar Sejahtera Food, Tbk (TPSF) turut dianugerahi penghargaan Asia’s Best Companies 2014 kategori Best Small Cap dari Finance Asia dan termasuk dalam daftar 20 Rising Global Stars dari Forbes Indonesia pada 2014. Menjadi  salah  satu  perusahaan  yang  sudah go-publik tentu  laporan  keuangan  sudah  dilakukan  secara  transparansi sehingga  bisa  dijadikan  sebagai  pertimbangan  oleh  banyak  investor  yang  mulai  melirik  untuk  dapat  melakukan investasi  di  TPSF  memperhatikan good  corporate  governance dalam  perusahaan  tersebut.  Tahun  2020,  perseroan secara  resmi  telah  menjadi  bagian  dari  keluarga  besar  FKS  Group  dengan  kode  yang  tercantum  pada  BEI  adalah AISA.
Dalam proses penerapan GCG di  Perseroan, FKS FS memiliki beberapa pedoman internal yang digunakan, antara lain Pedoman Kerja Direksi  dan Dewan Komisaris, Piagam  Komite Audit, Pedoman Komite Nominasi  dan Remunerasi,  Pedoman  Komite  Tata  Kelola  Perusahaan  dan  Manajemen  Risiko,  Piagam  Audit  Internal,  Surat Keputusan  Direksi  tentang  Pelaksanaan  Etika  Bisnis  dan  Etika  Kerja,  serta  buku Journey  to  Greatness. Jika berdasarkan  prinsip  GCG  dalam  hal  ini  adalah  keterbukaan  informasi,  akuntabilitas,  pertanggungjawaban, kemandirian, dan kesetaraan atau kewajaran sudah diterapkan oleh TPSF yang tercantum dalam laporan tahunan yang sudah dipublikasikan di https://fksfs.co.id/.
Secara rutin, Perseroan menelaah dan mengelola struktur modal dan hasil pengembalian ke pemegang saham yang  optimal,  dengan  mempertimbangkan  kebutuhan  modal  dan  hasil  pengembalian  ke  pemegang  saham  yang optimal, dengan mempertimbangkan kebutuhan modal masa depan dan efisiensi modal Perseroan, profitabilitas masa sekarang dan masa yang akan datang, proyeksi arus kas operasi, proyeksi belanja modal dan proyeksi peluang investasi yang strategis.
Kondisi TPSF inilah yang kemudian menjadikan peneliti sebagai dasar untuk melakukan penelitian berkaitan dengan nilai perusahaan, adanya kesenjangan hasil penelitian terdahulu, maka peneliti bermaksud mengambil judul dari  penelitian  yang  akan  dilakukan  yaitu  “Pengaruh Good  Corporate  Governance Dan  Struktur Modal  Terhadap Profitabilitas  Serta  Dampaknya  Pada  Nilai  Perusahaan  dengan  Studi  Pada  perusahaan  sector  makan  dan  minum Periode 2016-2020 ”.
Tujuan dari penelitian ini adalah  untuk menganalisa dan menjelaskan pengaruh good corporate governance terhadap profitabilitas , untuk menganalisa dan menjelaskan pengaruh struktur modal terhadap profitabilitas , untuk menganalisa dan menjelaskan pengaruh good corporate governance terhadap nilai perusahaan., untuk menganalisa dan menjelaskan pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan, untuk menganalisa dan menjelaskan pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan, untuk menganalisa dan menjelaskan profitabilitas memediasi pengaruh good corporate  governance terhadap  nilai  perusahaan,  untuk  menganalisa  dan  menjelaskan profitabilitas memediasi pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan.
Adapun  manfaat  dari  penelitian  adalah  hasil  temuan  dari  penelitian  ini  diharapkan  dapat  memberikan sumbangan dalam pengembangan ilmu pengetahuan khususnya bidang manajemen keuangan, menjadi bahan kajian dan  sumber  referensi  bagi  penelitian  selanjutnya  mengenai  hubungan  antara good  corporate  governance ,  struktur

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 3, No 4, Mei 2022, Hal 676 − 684 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v3i4.1463
modal, profitabilitas, dan nilai perusahaan. Hasil penelitian diharapkan dapat dijadikan sebagai perbandingan antara teori  yang  diperoleh  dibangku  kuliah  berbasis  pada  disiplin  keilmuan  dengan  realitas  yang  terjadi  di  lapangan, dijadikan masukkan untuk keputusan-keputusan yang ada kaitannya dengan nilai perusahaan dagang beserta aspek- aspek yang mempengaruhi, menambah daftar Pustaka yang dapat dijadikan sebagai bahan informasi bagi mahasiswa.

## 2. METODE PENELITIAN

## 2.1 Kerangka Dasar Penelitian
Dalam penelitian ini akan digambarkan secara grafis dan matematis, seperti penjelasan berikut :
Gambar 1. Kerangka Dasar Penelitian
Dari gambar 1, baik hipotesis 1 hingga hipotesis kelima menjelaskan bagaimana pengaruh masing-masing variabel secara langsung, sedangkan untuk hipotesis keenam dan ketujuh menjelaskan pengaruh variabel independen ke dependen secara tidak langsung atau melalui variabel intervening. Dengan terdiri dari :
Model I :
Y1 = β0 + β1x1 + β2x2+ ε1 Model II: Y2 = β0 + β3x1 + β4x2+ β5Y1+ε2 Keterangan : Y2 : Nilai Perusahaan
Y1 : Profitabilitas X1
: Good Corporate Governance X2 : Struktur Modal β
: Konstanta
β1-5 : Koefisien Regresi ε1-2 : eror
2.2 Hubungan Antar Variabel dan Pengembangan Hipotesis
Hipotesis pada penelitian ini adalah sebagai berikut : 1. Good corporate governance berpengaruh negatif terhadap profitabilitas
2. Struktur modal berpengaruh positif terhadap profitabilitas
3. Good corporate governance berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan
4. Struktur modal berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan
5. Profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan
2.3. Populasi dan Sampel
Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan sektor makanan dan minuman yang terdaftar di Beli dalam kurun waktu penelitian (periode Maret 2016 – Maret 2020). Tersaji pada tabel berikut :
Tabel 1. Daftar Perusahaan Sub Sektor Makanan dan Minuman di BEI
No Nama Perusahaan Kode Perusahaan 2016 2017 2018  2019  2020 1 PT FKS Food Sejahtera Tbk AISA V V V V V 2 Tri Banyan Tirta Tbk, PT ALTO V V V V V 3 Wilmar Cahaya Indonesia Tbk, PT CEKA V V V V V 4 Sariguna Primatirta Tbk., PT CLEO V V V V V 5 Wahana Interfood Nusantara Tbk., PT COCO V V V V V 6 Diamond Food Indonesia Tbk., PT DMND V V V V V 7 Indofood CBP Sukses Makmur Tbk, PT ICBP V V V V V

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 3, No 4, Mei 2022, Hal 676 − 684 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v3i4.1463
No Nama Perusahaan Kode Perusahaan 2016 2017 2018  2019  2020 8 Indofood Sukses Makmur Tbk, PT INDF V V V V V 9 Multi Bintang Indonesia Tbk, PT MLBI V V V V V 10 Mayora Indah Tbk, PT MYOR V V V V V 11 Nippon Indosari Corporindo Tbk, PT ROTI V V V V V 12 Ultrajaya  Milk  Industry  and  Trading  Company Tbk, PT ULTJ V V V V V
Sumber : www.idx.co.id

## 2.4 Sumber dan Jenis Data
Data yang diperlukan dalam penelitian ini merupakan data sekunder historis, dimana diperoleh dari laporan keuangan publikasi  yang diterbitkan  Bei.  Periodesasi  data menggunakan data laporan keuangan publikasi  triwulanan periode Maret 2016 hingga Maret 2020. Jangka waktu tersebut dipandang cukup untuk mengikuti perkembangan kinerja bank karena digunakan data time series serta mencakup periode terbaru laporan  keuangan publikasi yang diterbitkan.
2.5 Definisi Konsep, Operasional variabel dan Skala Pengukuran
2.5.1 Nilai perusahaan
Peneliti menggunakan rumus Tobins’s Q untuk mengukur nilai perusahaan, karena Tobin’s Q merupakan alat ukur ratio yang mendefinisikan nilai perusahaan sebagai bentuk nilai aset berwujud dan aset tidak berwujud. Tobin’s Q juga dapat menggambarkan  efektif  dan  efisiennya  perusahaan  dalam  memanfaatkan  segala  sumber  daya  berupa  aset  yang dimiliki  perusahaan.  Nilai  Tobin’s  Q  yang  diberi  simbol  Q  dihitung  dengan  menggunakan  rasio  Tobin’s  Q menggunakan rumus :
𝑄 𝑇𝑜𝑏𝑖𝑛 = 𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝑃𝑎𝑠𝑎𝑟 𝐴𝑠𝑒𝑡 𝑃𝑒𝑟𝑢𝑠𝑎ℎ𝑎𝑎𝑛 𝐵𝑖𝑎𝑦𝑎 𝑃𝑒𝑛𝑔𝑔𝑎𝑛𝑡𝑖𝑎𝑛 𝐴𝑠𝑒𝑡 𝑃𝑒𝑟𝑢𝑠𝑎ℎ𝑎𝑎𝑛 (1)

## 2.5.2 Profitabilitas
Adapun  proxy  profitabilitas  yang  peneliti  gunakan  pada  penilitian  adalah  menggunakan Return  on  Equity (ROE). Return  on  equity adalah  rasio  yang  memperlihatkan  sejauh  manakah  perusahaan  mengelola  modal  sendiri  secara efektif,  mengukur  tingkat  keuntungan  dari  investasi  yang  dilakukan  pemilik  modal  sendiri  atau  pemegang  saham perusahaan. Rumus ROE adalah :
𝑅𝑂𝐸 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑆𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑃𝑎𝑗𝑎𝑘
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 (𝑚𝑜𝑑𝑎𝑙) 𝑥100% (2)
Alasan dipilihnya ROE sebagai proxy kinerja keuangan dikarenakan ROE memperlihatkan gambaran efisiensi perusahaan dalam menghasilkan laba bersih dengan menggunakan modal sendiri yang berasal dari pemegang saham.

## 2.5.3 Good Corporate Governance
Dalam penelitian ini, peneliti menggunakan hasil survei IICG berupa Corporate Governance Perception Index (CGPI) untuk  mengukur  corporate  governance.  Alasan  penggunaan  indeks  ini  disebabkan  oleh  keterbatasan  data  tentang penelitian penerapan corporate governance pada perusahaan.
Pengukuran  penerapan  good  corporate  governance  dilakukan  dengan  menggunakan  skor  good  corporate governance yang dipublikasikan oleh Indonesian Institute For Corporate Governance (IICG) yang terdiri dari Self- assessment (27%), Sistem Dokumentasi (41%), Makalah (14%), Observasi (18%)

## 2.5.4 Struktur Modal
Karena struktur modal adalah perbandingan antara jumlah hutang jangka panjang dengan modal sendiri. Oleh karena itu, struktur modal diukur dengan debt to equity ratio (DER) dengan rumus :
𝐷𝐸𝑅 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒𝑏𝑡 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒ℎ𝑜𝑙𝑑𝑒𝑟 ′ 𝑠 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 (3)

## 3. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

## 3.1 Statistik Deskriptif
Statistik deskriptif memberikan gambaran umum mengenai objek penelitian yang dijadikan sampel. Statistik deskriptif difokuskan kepada nilai maximum, minimum, rata-rata (mean) dan standar deviasi. Statistik deskriptif selengkapnya dapat dilihat pada :
Tabel 2. Statistik Deskriptif

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 3, No 4, Mei 2022, Hal 676 − 684 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v3i4.1463
N Minimum  Maximum  Mean Std Deviation GCG 60  80.00 95.00 89.2833  3.23693 Struktur Modal (DER) 60  0.17 98,68 11.2707  20.10763 Kinerja Keuangan (ROE) 60  0,48 221,60 23.9593  44.00452 Nilai Perusahaan (Q) 60  0,39 6.12 1,4820 1.13630 Valid 60 Sumber: Data Sekunder yang diolah, 2022
Dari Tabel 2 dijelaskan bahwa nilai rata-rata nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur di BEI tahun 2016- 2020 dan terdaftar di  CGPI sebesar 1,4820 dan standar deviasi  sebesar 1,13630. Artinya kondisi  ini  menunjukkan adanya fluktuasi nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur yang menjadi sampel. Dalam tabel 2 juga menjelaskan bahwa nilai terendah 0.39 dan nilai tertinggi adalah 6,12 yang artinya adalah sebagian besar perusahaan manufaktur memiliki nilai perusahaan yang positif yang diukur dengan Tobins Q.
GCG  yang  diukur  berdasarkan  angka  CPGI  merupakan  satu  set  peraturan  atas  hubungan  antara  pemilik, manajer,  kreditor,  pemerintah,  karyawan,  dan  pemangku  kepentingan.  Pada  Tabel  4.1  dapat  dilihat  rata-rata  GCG pada  perusahaan  manufaktur  di  BEI  tahun  2016-2020  dan  terdaftar  di  CGPI  sebesar  89.2833  dan  standar  deviasi 3,23693.  Nilai  rata-rata  GCG  perusahaan  manufaktur  sebesar  89.2833  menunjukkan  bahwa  secara  rata-rata perusahaan manufaktur yang menjadi sampel tergolong sebagai perusahaan terpercaya sesuai dengan klasifikasi yang ditetapkan oleh IICG.
Struktur modal yang diukur DER merupakan perbandingan antara total utang terhadap modal sendiri. Tabel 2 menjelaskan bahwa rata-rata struktur modal pada perusahaan manufaktur di  BEI tahun 2016-2020 dan terdaftar di CGPI  sebesar  11,2707  dan  standar  deviasi  20,10763  dimana  standar  deviasinya  lebih  besar  dari  nilai  rata-ratanya, artinya  terdapat  fluktuasi  struktur  modal  pada  perusahaan  manufaktur  yang  menjadi  sampel.  Nilai  struktur  modal terendah  sebesar  0,17  dan  nilai  tertinggi  98,68  sehingga  diartikan  bahwa  sebagian  besar  perusahaan  manufaktur menggunakan hutang sebagai sumber pendanaannya.
Kinerja  keuangan  diukur  dengan  ROE,  yaitu  merupakan  hasil  pembagian  antara  laba  bersih  dengan  modal sendiri. Dalam tabel 2, rata- rata profitabilitas perusahaan pada perusahaan manufaktur di BEI tahun 2016-2020 dan terdaftar di CGPI sebesar 23,9593 dan standar deviasi sebesar 44,00452. Hal ini menunjukkan bahwa fluktuasi kinerja keuangan yang kecil pada perusahaan manufaktur yang menjadi sampel. Melalui table 2 juga dapat diketahui bahwa nilai kinerja keuangan terendah sebesar 0,39 dan tertinggi sebesar 6,12, kondisi tersebut menunjukkan sebagian besar perusahaan menufaktur memiliki nilai kinerja keuangan dari segi profitabilitas yang positif yang diukur dengan ROE.

## 3.2 Uji Asumsi Klasik
Suatu  model  dinyatakan  baik  untuk  alat  prediksi  apabila  mempunyai  sifat-  sifat  best  linear  unbiased  estimator (Gujarati,  2007).  Model  dinyatakan  cukup  baik  dan  dapat  dipakai  unyuk  memprediksi  apabila  sudah  lolos  dari serangkaian uji asumsi ekonometrik yang melandasinya.
Uji asumsi klasik ini dilakukan untuk mengetahui kondisi data yang ada dalam penelitian ini dan menentukan model analisis yang paling tepat digunakan. Uji  asumsi  klasik  yang digunakan dalam penelitian ini terdiri  dari  Uji normalitas, Uji multikolinearitas, Uji heterokedastisitas dan Uji autokorelasi.

## 3.2.1 Uji Normalitas
Kriteria uji adalah : a. Tidak Normal jika JB > Chi Square Tabel (0,05 = 5,99146), df = 2 b. Normal jika JB< Chi Square Tabel (0,05 = 5,99146), df = 2
Berdasarkan hasil uji, diperoleh nilai sebagai berikut :
Tabel 3. Output Uji Normalitas N Statistic Skewness Kurtosis Unstandardized Residual 60 0,339 -0,030 Sumber: Data Sekunder yang diolah, 2022
Dari nilai tersebut kemudian dimasukkan kedalam rumus sehingga diperoleh perhitungan berikut ini : Jb = 60 (0,339²/ 6 + (-0,030)² /24) Jb = 60 (0,115/6 + 0,0009/24) Jb = 60 (0,0191 + 0,0000375) Jb = 60 (0,0191) Jb = 1,148 Karena nilai JB (1,148) < Chi Square Tabel (0,05 = 5,99146), df = 2, maka data dinyatakan normal.
3.2.2 Uji Multikolinearitas

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 3, No 4, Mei 2022, Hal 676 − 684 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v3i4.1463
Pada matrik korelasi, jika antar variabel bebas terdapat korelasi yang cukup tinggi (umumnya di atas 0,90), maka hal ini merupakan indikasi adanya multikolinearitas. Selain itu dapat juga dilihat nilai tolerance atau variance inflation factor (VIF). Batas VIF adalah <10. Hasilnya bahwa nilai VIF<10 untuk seluruh variabel hal tersebut menunjukkan bahwa seluruh variabel bebas multikolinearitasBerdasarkan hasil analisis diperoleh nilai berikut :
Tabel 4. Output Uji Multikolinearitas Model Tolerance VIF GCG 0,942 1,061 DER 0,826 1,211 ROE 0,818 1,223 Sumber: Data Sekunder yang diolah, 2022
Karena  nilai  tolerance  dan  VIF  untuk  masing-masing  variabel  lebih  dari  0,10  dan  nilai  VIF  kurang  dari  10 maka dapat disimpulkan bahwa seluruh variabel bebas multikolinearitas atau tidak terjadi multikolinearitas.

## 3.2.3 Uji Heteroskedastisitas
Untuk menguji ada-tidaknya gejala heteroskedastisitas dapat digunakan Uji Glejser (Gujarati & Porter, 2008) yaitu dengan  meregresikan  masing-masing  variabel  bebas  terhadap  nilai  absolute  dari  residualnya.Dari  hasil  analisis diperoleh data sebagai berikut :
Tabel 5. Output Uji Heteroskedastisitas Model Sig GCG 0,333 DER 0,001 ROE 0,757
Sumber : Data Sekunder yang diolah, 2022
Karena DER masih terkena heteroskedastisitas maka dilakukan perbaikan dengan LN untuk semua variabel, sehingga diperoleh nilai sig seperti berikut :
Tabel 6. Output Uji Heteroskedastisitas Model Sig GCG 0,907 DER 0,268 ROE 0,808
Sumber : Data Sekunder yang diolah, 2022
Karena nilai Signifikansi lebih dari 0,05 maka dapat disimpulkan tidak ada heteroskedastisitas untuk masing- masing variabel.

## 3.2.4 Uji Autokorelasi
Dari hasil analisis diperoleh data sebagai berikut
Tabel 7. Output Uji Autokorelasi Adj R Square 0,344 Std. Error 0,53136 Durbin - Watson 2,417
Sumber : Data Sekunder yang diolah, 2022
Karena nilai koefisien D-W (d) berada di kisaran 1.54-2.46 maka tidak ditemukan adanya autokorelasi.

## 3.2.5 Analisis Regresi Linier Berganda
Adapun hasil analisis model 1 adalah sebagai berikut : Model I : Y1 = β0 + 1,921x1 + 0,825x2+ ε1 Dari persamaan tersebut dapat dijelaskan bahwa :
a. Koefisien regresi nilai GCG (X1) sebesar 1,921 (bernilai positif), hal ini mengandung arti bahwa good corporate governance (GCG) mempunyai pengaruh yang positif terhadap Return on equity (ROE).
b. Koefisien regresi variabel DER (X2) sebesar 0,825 (bernilai positif), hal ini mengandung arti bahwa struktur modal (DER) mempunyai pengaruh yang positif terhadap Return on equity (ROE). Hasil analisis untuk model II adalah sebagai berikut :
Y2 = β0 + 0,092x1 + 0,024x2+ 0,008Y1+ε2

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 3, No 4, Mei 2022, Hal 676 − 684 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v3i4.1463
Dari persamaan tersebut dapat dijelaskan bahwa :
a. Koefisien regresi nilai GCG (X1) sebesar 0,092 (bernilai positif), hal ini mengandung arti bahwa good corporate governance (GCG) mempunyai pengaruh yang positif terhadap Nilai Perusahaan (Q).
b. Koefisien regresi variabel DER (X2) sebesar 0,024 (bernilai positif), hal ini mengandung arti bahwa struktur modal (DER) mempunyai pengaruh yang positif terhadap Nilai Perusahaan (Q).
c. Koefisien  regresi  variabel  ROE (Y1)  sebesar  0,008  (bernilai  positif),  hal  ini  mengandung  arti  bahwa Return  on equity (ROE) mempunyai pengaruh yang positif terhadap Nilai Perusahaan (Q).
3.3 Uji Model
3.3.1 Uji F
Pada model yang pertama diperoleh nilai signifikansi hitung adalah 0,000 yang artinya nilai signifikansi hitung < 0,05 maka variabel Good corporate governance dan struktur modal terhadap profitabilitas memenuhi goodness of fit. Untuk model yang kedua diperoleh nilai signifikansi hitung adalah 0,000 sehingga dapat dijelaskan bahwa nilai signifikansi hitung < 0,05 maka variabel Good corporate governance, struktur modal dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan memenuhi goodness of fit.

## 3.4 Uji Hipotesis

## 3.4.1 Uji t
Adapun hasil pengujian hipotesis secara partial masing masing variabel adalah sebagai berikut :

## 3.4.1.1 Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Profitabilitas
Pengujian  dilakukan  menggunakan  hasil  uji  t  test.  Hasil  perhitungan  menunjukan  bahwa  nilai  koefisien  regresi variabel good corporate governance memiliki nilai t hitung 1,159 dengan nilai signifikansi hitung 0,251 > 0,05. Hal ini berarti variabel good corporate governance tidak berpengaruhi signifikan terhadap profitabilitas. Hal ini berarti hipotesis pertama ditolak.

## 3.4.1.2 Pengaruh Struktur Modal Terhadap Profitabilitas
Pengujian  dilakukan  menggunakan  hasil  uji  t  test.  Hasil  perhitungan  menunjukan  bahwa  nilai  koefisien  regresi variabel  struktur modal memiliki nilai t  hitung 3,091 yang bernilai positif dengan nilai  signifikansi  hitung 0,003 < 0,05.  Hal  ini  berarti  terdapat  pengaruh  yang  positif  variabel  struktur  modal  terhadap  profitabilitas.  Hal  ini  berarti hipotesis kedua diterima

## 3.4.1.3 Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  perhitungan  menunjukan  bahwa  nilai  koefisien  regresi  variabel good  corporate  governance memiliki  nilai  t hitung 2,717 yang bernilai positif dengan nilai signifikansi hitung 0,009 < 0,05. Hal ini berarti terdapat pengaruh yang positif variabel good corporate governance terhadap nilai perusahaan. Hal ini berarti hipotesis ketiga diterima

## 3.4.1.4 Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  perhitungan  menunjukan  bahwa  nilai  koefisien  regresi  variabel  struktur  modal memiliki  nilai  t  hitung  4,150 yang  bernilai  positif  dengan  nilai  signifikansi  hitung  0,000  <  0,05.  Hal  ini  berarti  terdapat  pengaruh  yang  positif variabel struktur modal terhadap nilai perusahaan pelanggan Kimtzu.id. Hal ini berarti hipotesis keempat diterima

## 3.4.1.5 Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil perhitungan selanjutnya menunjukan bahwa nilai koefisien regresi variabel profitabilitas memiliki nilai t hitung 2,830 yang bernilai positif dengan nilai signifikansi hitung 0,006 < 0,05. Hal ini berarti terdapat pengaruh yang positif variabel profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Hal ini berarti hipotesis kelima diterima

## 3.4.2 Uji Mediasi
Hasil analisis uji sobel disajikan dalam tabel berikut :
Tabel 8. Hasil Uji Mediasi Sobel Test Uji Pengaruh Mediasi  Z Z  Value  > 1,96 Sig(two)  Sig–value  < 0,05 Keterangan Profitabilitas pada hubungan variabel good corporate governance dengan nilai perusahaan Effect 1,5038  Tidak Memenuhi 0,1326 Tidak Memenuhi Ditolak Profitabilitas pada hubungan variabel struktur modal dengan nilai perusahaan Effect 2,2300  Memenuhi 0,0257 Memenuhi Diterima

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 3, No 4, Mei 2022, Hal 676 − 684 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v3i4.1463
Sumber : Data Sekunder yang diolah, 2022 Berdasarkan  tabel  7,  untuk  uji  pengaruh  profitabilitas  pada  hubungan  variabel good  corporate  governance dengan nilai perusahaan memiliki nilai Z value (1,5038) < 1,96 dan nilai signifikansi 0,1326 > 0,05, artinya variabel profitabilitas tidak memediasi hubungan variabel good corporate governance dengan variabel nilai perusahaan. Untuk uji mediasi yang kedua yaitu mengetahui pengaruh profitabilitas pada hubungan variabel struktur modal dengan nilai perusahaan memperoleh Z value (2,2300) > 1,96 dan nilai signifikansi (0,0257) < 0,05, artinya variabel profitabilitas memediasi hubungan variabel struktur modal dengan variabel nilai perusahaan.

## 3.5 Pembahasan
3.5.1 Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Profitabilitas
Hasil penelitian menunjukkan penolakan terhadap hipotesis yang diajukan dimana hasil yang diperoleh adalah good corporate  governance tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  profitabilitas,  yang  ditunjukkan  dengan  nilai  t  hitung 1,159 dengan nilai signifikansi hitung 0,251 > 0,05.
Hasil ini berbeda dengan hasil yang diperoleh Adnyani et al., (2020) pada penelitiannya mengenai pengaruh penerapan good  corporate governance dan corporate social responsibility terhadap kinerja perusahaan yang mana memberikan hasil bahwa kepemilikan manajerial tidak berpengaruh terhadap kinerja perusahaan

## 3.5.2 Pengaruh Struktur Modal Terhadap Profitabilitas
Hasil  penelitian  menunjukkan  penerimaan  terhadap  hipotesis  yang  diajukan  dimana  hasil  yang  diperoleh  adalah struktur modal berpengaruh secara positif terhadap profitabilitas, yang ditunjukkan dengan nilai t hitung 3,091 yang bernilai positif dengan nilai signifikansi hitung 0,003 < 0,05.
Hasil ini senada dengan hasil yang diperoleh (Rifai et al., 2015)dimana struktur modal berpengaruh positif dan signifikan terhadap kinerja perusahaan.

## 3.5.3 Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil penelitian menunjukkan penerimaan terhadap hipotesis yang diajukan dimana hasil yang diperoleh adalah good corporate governance berpengaruh secara positif terhadap nilai perusahaan, yang ditunjukkan dengan nilai t hitung 2,717 yang bernilai positif dengan nilai signifikansi hitung 0,009 < 0,05
Hasil  ini  mendukung  hasil  penelitian  sebelumnya  mengenai good  corporate  governance terhadap  nilai perusahaan yang dilakukan oleh  Putra  (2016)  dimana good corporate governance berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.

## 3.5.4 Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  penelitian  menunjukkan  penerimaan  terhadap  hipotesis  yang  diajukan  dimana  hasil  yang  diperoleh  adalah struktur modal berpengaruh secara positif terhadap nilai  perusahaan, yang ditunjukkan dengan nilai t  hitung 4,150 yang bernilai positif dengan nilai signifikansi hitung 0,000 < 0,05.
Hasil ini mendukung hasil penelitian Hamidy et al., (2015) dimana struktur modal mempunyai pengaruh yang positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.

## 3.5.5 Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  penelitian  menunjukkan  penerimaan  terhadap  hipotesis  yang  diajukan  dimana  hasil  yang  diperoleh  adalah profitabilitas berpengaruh secara positif terhadap nilai perusahaan, yang ditunjukkan dengan nilai t hitung 2,830 yang bernilai positif dengan nilai signifikansi hitung 0,006 < 0,05.
Hasil penelitian mendukung hasil dari  Mudjijah et  al.,  (2019) yang sama-sama memperoleh hasil penelitian bahwa kinerja keuangan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan

## 3.5.6 Profitabilitas Memediasi Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan  hasil  uji  sobel,  profitabilitas  tidak  memediasi  hubungan  variabel good  corporate  governance dengan variabel  nilai  perusahaan.  Hasil  ini  berbeda  dengan  hasil  yang  diperoleh  Santoso  (2017)  yang  menyatakan  bahwa kinerja  keuangan  dapat  menjadi  variabel  intervening  dalam  hubungan  tidak  langsung  antara good  corporate governance yang diwakili proxy kepemilikan institusional terhadap nilai perusahaan.

## 3.5.7 Profitabilitas Memediasi Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan  hasil  uji  sobel,  profitabilitas  memediasi  hubungan  variabel  struktur  modal  dengan  variabel  nilai perusahaan. Hal ini berarti variabel struktur modal lebih baik berpengaruh secara tidak langsung melalui profitabilitas terhadap nilai perusahaan, meski struktur modal mempunyai pengaruh secara langsung terhadap nilai perusahaan.
Hal  ini  membuktikan  bahwa  strukur  modal  akan  menjadi  lebih  baik  jika  melalui  profitabilitas  untuk  dapat menambah nilai perusahaan dimata investor, sehingga investor dapat memperhitungkan mengenai keuntungan atau kerugian jika akan investasi di perusahaan tersebut.
Hasil  ini  senada  dengan  hasil  dari  Brimantyo  et  al.,  (2019)  yang  memperoleh  hasil  bahwa  struktur  modal berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan melalui kinerja keuangan perusahaan

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 3, No 4, Mei 2022, Hal 676 − 684 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v3i4.1463

## 4. KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  pengujian  dan  pembahasan,  maka  dapat  ditarik  beberapa  kesimpulan  bahwa good  corporate governance tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  profitabilitas,  struktur  modal  berpengaruh  positif  terhadap profitabilitas, good corporate governance berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan, struktur modal berpengaruh positif  terhadap  nilai  perusahaan,  profitabilitas  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan,  profitabilitas tidak memediasi  pengaruh good  corporate  governance terhadap  nilai  perusahaan  dan  profitabilitas memediasi  pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan. Adapun keterbatasan dalam penelitian ini adalah rentan waktu laporan yang diteliti hanya 5 tahun, sehingga dipenelitian mendatang mungkin bisa diperlebar jarak laporannya supaya data lebih kuat, peneliti selanjutnya diharapkan meneliti sampel selain perusahaan manufaktur, misalnya bank yang terdaftar di BEI.

## REFERENCES
Adnyani, N. P. S., Endiana, I. D. M., & Arizona, P. E. (2020). Pengaruh Penerapan Good Corporate Governance dan Corporate Social Responsibility Terhadap Kinerja Perusahaan. Jurnal Kharisma , 2 (2), 228–249.
Anjani, L., & Yadnya, I. (2017). Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Profitabilitas Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Di Bei. Manajemen Unud , 6 (11), 5911–5940.
Brimantyo, H., Rochman, A. K., & Karima, T. (2019). Peningkatan Kinerja Keuangan Perusahaan Melalui Struktur Modal Untuk Meningkatkan Nilai Perusahaan. Jurnal Bisnis Dan Manajemen , 6 (1), 6–14. https://doi.org/10.26905/jbm.v6i1.3030 Hamidy, R. R., Wiksuana, I. G. B., & Artini, L. G. S. (2015). Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Properti Dan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia. E-Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Universitas Udayana , 10 (10), 665–682.
Mudjijah, S., Khalid, Z., & Astuti, D. A. S. (2019). Pengaruh Kinerja Keuangan Dan Stuktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan , 8 (1), 41–56. Prasinta, D. (2012). Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Kinerja Keuangan. Accounting Analysis Journal , 1 (2), 1–7. http://journal.unnes.ac.id/sju/index.php/aaj
Prasojo. (2015). Pengaruh Penerapan Good Corporate Governance terhadap Kinerja Keuangan Bank Syariah. Jurnal Dinamika Akuntansi Dan Bisnis , 2 (1), 59–69. https://doi.org/10.24815/jdab.v2i1.3613 Putra, A. A. (2016). Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan LQ 45 yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2009 – 2013). Jurnal Ekonomi KIAT , 27 (2), 1–16.
Rahmadani, F. D., & Rahayu, S. M. (2017). Pengaruh Good Corporate Governance (GCG), Profitabilitas, dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan. Ekonam: Jurnal Ekonomi, Akuntansi & Manajemen , 52 (1), 173–182. https://doi.org/10.37577/ekonam.v1i2.216
Rifai, M., Arifati, R., & Magdalena, M. (2015). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Struktur Modal Dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Profitabilitas Studi Pada Perusahaan Manufaktur di BEI Tahun 2010-2020. Jurnal Of Accounting , 1 (1), 1–8. Santoso, A. (2017). Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kinerja Keuangan Sebagai Variabel Intervening. Prosiding Seminar Nasional Dan Call For Paper Ekonomi Dan Bisnis , 67–77. Sari, I. P. (2021). Penerapan Corporate Governance terhadap Kinerja Perusahaan. Juripol (Jurnal Institusi Politeknik Ganesha Medan) , 4 (1), 90–97. https://doi.org/10.33395/juripol.v4i1.10987
Selvina, Y. E., Maretha, E. L., & Trimeningrum, E. (2019). Penilaian kinerja perusahaan berbasis penciptaan nilai untuk strategi keuangan dan keputusan investasi perusahaan . Penilaian kinerja internal memberikan penilaian akan efektifitas pengendalian tata kelola perusahaan . Tata kelola pada pengendalian intern. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis , 22 (1), 23–44. Sheikh, W., & Alom, K. (2021). Corporate governance, board practices and performance of shipping firms in Bangladesh. Asian Journal of Shipping and Logistics , 37 (3), 259–267. https://doi.org/10.1016/j.ajsl.2021.06.005
Sudibya, D. C. N. A., & Restuti, M. M. D. (2014). Pengaruh Modal Intelektual Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kinerja Keuangan Sebagai Variabel Intervening. BENEFIT Jurnal Manajemen Dan Bisnis , 18 (1), 14–29.
Sunarto, S., Widjaja, B., & Oktaviani, R. M. (2021). The Effect of Corporate Governance on Tax Avoidance: The Role of Profitability as a Mediating Variable. Journal of Asian Finance, Economics and Business , 8 (3), 217–227. https://doi.org/10.13106/jafeb.2021.vol8.no3.0217
Susanto,  cinditya M., & Ardini, L. (2016). Pengaruh Good Corporate Governance, Corporate Social Responsibility, Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi , 5 (7), 1–17.