Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research. http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar , jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com e-ISSN: 2598-8719 (Online), p-ISSN: 2598-8700 ( Printed) , Vol. 7 No.2,   Mei  2023
STRUKTUR MODAL DAN PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN
KEBIJAKAN DEVIDEN SEBAGAI PEMODERASI PADA
PERUSAAHAAN INDUSTRI JASA YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI)
Agam Mei Yudha 1 , Yamasitha 2 ,
Chintya Ones Charli 3
1,2,3&4 Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Putra Indonesia “YPTK“Padang
email: agammeiyudha@upiyptk.ac.id yamasithasieo@gmail.com chintyaonescharli@upiyptk.ac.id
Received: April 10, 2022 . Revised: April 27, 2023 . Accepted: May 6, 2023 .  Issue Period: Vol.7 No.2 (2023), Pp.373-387
Abstrak: Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  dan  menganalisis  pengaruh Struktur  Modal  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Kebijakan Deviden  Sebagai  Variabel  Moderasi.  Struktur  Modar  dan  Profitabilitas  digunakan sebagai  variabel  independen  dan  Nilai  Perusahaan  sebagai  variabel  dependen.  Serta Kebijakan  Deviden  sebagai  variabel  moderasi  Populasi  pada  penelitian  ini  adalah perusahaan  industri  jasa  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2017-2021 sebanyak  70  perusahaan  atau  350  laporan  keuangan.  Dalam  penentuan  sampel menggunakan  metode  Purposive  Sampling.  Data  yang  digunakan  adalah  data sekunder  dan  metode  analisis  yang  digunakan  adalah  metode  data  panel.  Hasil pengujian  penelitian  menunjukkan  Struktur  Modal  secara  parsial  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Profitabilitas  secara  parsial  tidak  berpengaruh  terhadap nilai  perusahaan.  Sementara  Kebijakan  Deviden  sebagai  variabel  moderasi  tidak mampu  memoderasi  Struktur  Modal  terhadap  Nilai  Perusahaan.  Kebijakan  Deviden sebagai  variabel  moderasi  mampu  memoderasi  Profitabilitas  terhadap  Nilai Perusahaan.  Penulis  menyarankan  kepada  perusahaan  khusunya  investor  untuk memperhatikan  resiko  yang  ada,  hasil  penelitian  ini  diharapkan  mampu  menjadi bahan pertimbangan dalam mengelola kinerja perusahaan dan memberikan informasi yang baik bagi investor
Kata  kunci: Struktur  Modal,  Profitabilitas,  Nilai  Perusahaan,  Kebijakan Deviden
Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research. http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar , jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com e-ISSN: 2598-8719 (Online), p-ISSN: 2598-8700 ( Printed) , Vol. 7 No.2,   Mei  2023
Abstract: This study aims to determine and analyze the influence of Capital Structure and  Profitability  on  Firm  Value  with  Dividend  Policy  as  a  Moderating  Variable. Capital  Structure  and  Profitability  are  used  as  independent  variables  and  Firm Value as the dependent variable. And Dividend Policy as a moderating variable. The population  in  this  study  is  service  industry  companies  listed  on  the  Indonesia Stock Exchange  for  2017-2021  with  a  total  of  70  companies  or  350  financial  reports.  In determining  the  sample  using  Purposive  Sampling  method.  The  data  used  is secondary data and the analytical method used is panel data method. The results of the  research  test  show  that  the  Capital  Structure  partially  influences  firm  value. Profitability partially has no effect on firm value. Meanwhile, Dividend Policy as a moderating  variable  is  unable  to  moderate  Capital  Structure  on  Firm  Value. Dividend Policy as a moderating variable is able to moderate Profitability on Firm Value.  The  author  advises  companies,  especially  investors,  to  pay  attention  to existing risks, the results of this study are expected to be taken into consideration in managing company performance and providing good information for investors
Keywords : Capital Structure, Profitability, Firm Value, Dividend Policy

## I. PENDAHULUAN
Pertumbuhan ekonomi indonesia pada 2019 mencapai 5,02 persen, atau lebih rendah dari target APBN  2019  yang  sebesar  5,3  persen.  Salah  satu  faktornya  adalah  laju  pertumbuhan  industri manufaktur  yang  melambat,  bahkan  sebetulnya  sudah  terjadi  dalam  beberapa  tahun  terakhir https://www.bps.go.id.  Peneliti  Institute  for  Development  of  Economics  and  Finance  (Indef),  Andry Satrio  Nugroho,  mengatakan  bahwa  saat  ini  ekonomi  indonesia  sudah  memberikan  pelayanan terbaiknya  kepada  seluruh  konsumen.  Berdirinya  suatu  perusahaan  pasti  memiliki  tujuan  untuk memperoleh  laba  sebesar-besarnya  dengan  menggunakan  sumber  daya  yang  telah  tersedia,  selain  itu tujuan  didirikan  suatu  perusahaan  adalah  untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan[1].  Meningkatnya kinerja  perusahaan  juga  akan  berdampak  baik  pada  nilai  perusahaan.  Ketika  kinerja  meningkat  maka nilai  perusahaan  juga  akan  meningkat.  Nilai  perusahaan  yang  tinggi  selalu  menjadi  keinginan  bagi pemilik  perusahaan,  karena  perusahaan  yang  memiliki  nilai  perusahaan  yang  tinggi  dianggap  dapat mensejahterakan  pemegang  saham  dan  hal  tersebut  dapat  menarik  investor  untuk  menanamkan modalnya di perusahaan tersebut. Nilai perusahaan tidak hanya mencerminkan kinerja perusahaan saat ini tetapi juga menggambarkan prospek perusahaan di masa yang akan datang [2] .
Pada  dasarnya  tujuan  pencapaian  keuntungan  financial  tersebut  terkemas  dalam  tujuan  yang diatur  baik  tujuan  perusahaan  dalam  jangka  panjang  maupun  tujuan  jangka  pendek.  Tujuan  jangka panjang  dari  dibentuknya  suatu  perusahaan  yaitu  untuk  memaksimalkan  nilai  perusahaan  dengan meningkatkan kemakmuran pemilik atau pemegang saham. Dengan memaksimumkan nilai perusahaan diharapkan akan  mengundang investor baru untuk berinvestasi. Selain itu,  nilai perusahaan juga akan mencerminkan potensi dan prospek perusahaan didalam mempertahankan dan meningkatkan usahanya di  masa  yang  akan  datang  yang  juga  menjadi  daya  tarik  bagi  para  investor.  Nilai  perusahaan  yang tinggi  juga  menjadi  keinginan  para  pemilik  perusahaan,  sebab  dengan  nilai  yang  tinggi  menunjukan kemakmuran pemegang saham juga tinggi [3]
The  value  of  the  company  is  the  income  /  perception  of  external  parties,  one  of  which  is  the investor  on  the  level  of  success  of  the  company  which  is  associated  with  the  stock  price[4].  Artinya
Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research. http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar , jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com e-ISSN: 2598-8719 (Online), p-ISSN: 2598-8700 ( Printed) , Vol. 7 No.2,   Mei  2023
nilai  perusahaan  merupakan  pendapatan/persepsi  pihak  eksternal  salah  satunya  investor  terhadap tingkat keberhasilan perusahaan yang dikaitkan dengan harga saham.
Dalam  meningkatkan  nilai  perusahaan  perlu  adanya  pemahaman  mengenai  faktor-faktor  yang dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Dengan  demikian,  nilai  perusahaan  yang  meningkat  akan mencerminkan  harga  saham  perusahaan  yang  tinggi.  Bagi  perusahaan  nilai  perusahaan  tidak  hanya pada  harga  saham  saja  tetapi  penting  juga  memiliki  modal.  Dengan  kata  lain,  pandangan  perusahaan atas  nilai  perusahaan  adalah  dapat  meningkatkan  kemampuan  dan  kualitas  perusahaan  dalam mengelola berbagai usahanya secara penuh. Dalam arti melalui nilai perusahaan membuat perusahaan dengan  mudah  mendapatkan  pendanaan  sehingga  hal  ini  dapat  mengoptimalkan  operasionalnya. Struktur modal adalah proporsi pendanaan dengan utang atau modal sendiri [5]
Struktur  modal  merupakan  salah  satu  faktor  yang  dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan  [6] Teori struktur modal merupakan teori mengenai pendanaan perusahaan berupa utang dan ekuitas untuk memaksimumkan  nilai  perusahaan,  teori  ini  menjelaskan  bahwa  semakin  tinggi  struktur  modal  maka nilai  perusahaan  akan  meningkat  selama  utang  tidak  pada  batas  maksimal. .  Struktur  modal  menjadi komponen  penting  dalam  penilaian  perusahaan.  Baik  atau  buruknya  kualitas  struktur  modal  dapat berdampak langsung pada nilai keuangan perusahaan. Struktur modal yang terlalu banyak dibiayai oleh utang  akan  memberatkan  perusahaan  tersebut.  Kebijakan  utang  dapat  digunakan  sebagai  salah  satu alternatif  menciptakan  nilai  bagi  perusahaan  sesuai  dengan  target  yang  diharapkan.  struktur  modal merupakan gambaran dari bentuk proporsi finansial perusahaan yaitu antara modal yang dimiliki yang bersumber  dari  utang  jangka  panjang  (long-term  liabilities)  dan  modal  sendiri  (shareholders’  equity) yang menjadi sumber pembiayaan suatu perusahaan[7].
Faktor  selanjutnya  yaitu  profitabilitas  adalah  kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan keuntungan,  jika  tingkat  profitabilitas  perusahaan  tinggi  atau  meningkat,  maka  semakin  besar perusahaan  tersebut  juga  akan  menghasilkan  keuntungan  sehingga  memiliki  pengaruh  terhadap keputusan  pembagian  dividen  [8]  Profitabilitas  adalah  kemampuan  perusahaan  untuk  mencapai  laba pada  tingkat  penjualan,  aset,  dan  modal  saham  tertentu.  Jadi  profitabilitas  merupakan  kemampuan suatu  perusahaan  untuk  memperoleh  laba,  yang  menggambarkan  baik  atau  buruknya  kinerja perusahaan dilihat dari laba yang diperoleh pada periode tertentu, Profitabilitas merupakan kemampuan perusahaan  untuk  menghasilkan laba dalam suatu periode tertentu. Profitabilitas juga  mempunyai arti penting  dalam  usaha  mempertahankan  kelangsungan  hidup  perusahaan  dalam  jangka  panjang,  karena profitabilitas  menunjukkan apakah badan usaha tersebut  mempunyai prospek  yang baik di  masa  yang akan dating.
Kebijakan  dividen  merupakan  Kebijakan  dividen  merupakan  keputusan  yang  diambil  oleh perusahaan  tentang  laba  yang  telah  diperoleh  akan  dibagikan  kepada  pemegang  saham  atau  ditahan sebagai laba ditahan [9]

## II. METODE DAN MATERI

## LANDASAN TEORI

## Struktur Modal
Teori struktur modal merupakan teori mengenai pendanaan perusahaan berupa utang dan ekuitas untuk memaksimumkan  nilai  perusahaan,  teori  ini  menjelaskan  bahwa  semakin  tinggi  struktur  modal  maka  nilai perusahaan akan meningkat selama utang tidak pada batas maksimal [10].
Struktur modal merupakan gambaran proporsi keuangan perusahaan, yaitu antara modal yang dimiliki yang  bersumber  dari  hutang  jangka  panjang  dan  modal  sendiri  (ekuitas).  Pecking  order  theory  menyatakan
Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research. http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar , jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com e-ISSN: 2598-8719 (Online), p-ISSN: 2598-8700 ( Printed) , Vol. 7 No.2,   Mei  2023
bahwa “Perusahaan dengan tingkat profitabilitas tinggi memiliki tingkat profitabilitas yang rendah utang, karena perusahaan  dengan  profitabilitas  tinggi  memiliki  dana  internal  yang  melimpah  sumber  daya".  Dalam  pecking order theory ini tidak terdapat struktur modal yang optimal (Myers,1977) perusahaan memiliki urutan preferensi (hierarki) dalam penggunaan dana [10]

## Profitabilitas
Profitabilitas  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  memperoleh laba  atau  ukuran  efektifitas  pengelolaan  manajemen  perusahaan.  Rasio  ini  juga  mencerminkan  tingkat efektivitas  manajemen  perusahaan  yang  dapat  dilihat  dari  laba  yang  dihasilkan  melalui  penjualan  dan pendapatan  investasi.  Profitabilitas  dalam  penelitian  ini  diproksikan  dengan Return  On  Asset (ROA),  semakin tinggi ROA menunjukan semakin efektif perusahaan memanfaatkan aset yang dimiliki untuk menghasilkan laba bersih setelah pajak, dengan semakin meningkatnya ROA maka profitabilitas perusahaan semakin baik sehingga perusahaan tersebut memperoleh return yang besar [11]

## Kebijakan Deviden
Kebijakan dividen merupakan Kebijakan dividen merupakan keputusan yang diambil oleh perusahaan tentang  laba  yang  telah  diperoleh  akan  dibagikan  kepada  pemegang  saham  atau  ditahan  sebagai  laba  ditahan. Menurut [12]  Kebijakan dividen dapat diukur dengan menggunakan rasio DPR

## DPR = Deviden perlembar saham Laba perlembar saham

## METODE PENELITIAN
Objek dalam penelitian ini adalah laporan keungan perusahaan industri jasa yang terdaftar di bursa efek indonesia  (BEI)  selama  tahun  2017-2021  yang  diperoleh  dari  website  www.idx.co.id  dengan  objek  penelitian berdasarkan kriteria yang telah ditentukan oleh peneliti.
Teknik  pengambilan  sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  dengan  menggunakan purposive sampling , merupakan teknik pemilihan sampel dengan menggunakan pertimbangan tertentu. Sampel penelitian ini, didasarkan pada beberapa kriteria yaitu:
1. Perusahaan sektor industri jasa yang terdaftar di BEI untuk periode tahun 2017-2021.
2. Perusahaan  sektor  industri  jasa  yang  tidak  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  secara  berturut-turut selama tahun 2017-2021.
3. Perusahaan industri jasa yang menyajikan laporan keuangan yang tidak lengkap tahun 2017-2021.
4. Perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  yang  tidak  melaporkan  laporan keuangan dalam bentuk rupiah selama tahun 2017-2021.
5. Perusahaan sektor industri jasa yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang tidak membagikan deviden selama tahun 2017-2021.
Berdasarkan  kriteria  tersebut,  maka  jumlah  perusahaan  yang  memenuhi  persyaratan  sebagai  sampel dalam penelitian ini dalah sebanyak 70 perusahaan
Model statistik untuk regresi linear berganda pada penelitian ini adalah : Persamaan 1: Y = α + β 1 X 1+ β 2 X 2+ β 3 X 3 + e
Persamaan 2: Y = α + β 1 X 1+ β 2 X 2 + Z+ β 1 X 1 *Z+ β 2 X 2 *Z+ e
Dimana: Y       = Variabel Dependen (Nilai Perusahaan) α       = Konstanta β 1 X 1 = Variabel Independen 1 (Struktur Modal)
Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research. http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar , jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com e-ISSN: 2598-8719 (Online), p-ISSN: 2598-8700 ( Printed) , Vol. 7 No.2,   Mei  2023
β 2 X 2 = Variabel Independen 2 (Profitabilitas) Z       = Variabel Moderasi (Kebijakan Dividen) e       = Eror

## III. PEMBAHASAN DAN HASIL

## Statistik Deskriptif
Setelah  seluruh  data  dan  informasi  berhasil  dikumpulkan  maka  tahapan  pengolahan  data  dapat  segera dilaksanakan. Proses pengolahan data dilakukan dengan bantuan program Eviews 12 . Berdasarkan tahapan pengolahan data  yang telah dilakukan diperoleh ringkasan  statistik deskriptif dari  masing-masing  variabel penelitian yang digunakan seperti tabel 1  sebagai berikut:
Tabel 1 Hasil Uji Statistik Deskriptif

## Sumber : Hasil Output Eviews 12
Berdasarkan  hasil  perhitungan  statistik  deskriptif  data  penlitian  dari  tabel  1  diatas  dapat  diketahui bahwa  jumlah  data  pada  setiap  variabel  yaitu  350  observasi  yang  berasal  dari  70  sampel  pada  perusahaan
Z X1 X2 Y Mean 57.50419 21800.99 0.054800 46237878 Median 0.300000 1.570000 0.031500 939.5800 Maxim um 20000.00 693596.1 4.071000 3.92E+09 Minim um -48.45800 0.010000 -0.382000 0.010000 Std. Dev. 1069.031 121186.5 0.232031 3.82E+08 Skewnes s 18.62775 5.371278 15.23602 8.438479 Kurtos is 347.9964 29.85063 259.9299 73.69490 Jarque-Bera 1755986. 12196.90 976230.7 77037.92 Probability 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 Sum 20126.47 7630347. 19.18000 1.62E+10 Sum  Sq. Dev. 3.99E+08 5.13E+12 18.78956 5.08E+19 Obs ervations 350 350 350 350
Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research. http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar , jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com e-ISSN: 2598-8719 (Online), p-ISSN: 2598-8700 ( Printed) , Vol. 7 No.2,   Mei  2023
manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2017 sampai dengan 2021. Masing-masing variabel akan dijabarkan sesuai dengan data berikut:

## Nilai Perusahaan
Hasil  analisis  statistik  deskriptif  pada  tabel  1  menunjukkan  bahwa  dari  350  observasi  mengenai  Nilai Perusahaan bersikisar antara 0,010000 sampai 3,920000000 dengan nilai tengah (median) sebesar 939,5800 dan nilai rata-rata (mean) sebesar 46237878.

## Struktur Modal
Hasil analisis statistik deskriptif pada tabel 1 menunjukkan bahwa dari 350 observasi mengenai Struktur Modal (X 1 ) bersikisar antara 0,010000 sampai 693596,1 dengan nilai tengah (median) sebesar 1,570000 dan nilai rata- rata (mean) sebesar 21800,99.

## Profitabilitas
Hasil  analisis  statistik  deskriptif  pada  tabel  1  menunjukkan  bahwa  dari  350  observasi  mengenai  Profitabilitas (X 2 ) bersikisar antara -0,382000 sampai 4,071000 dengan nilai tengah (median) sebesar 0,031500 dan nilai rata- rata (mean) sebesar 0,054800

## Struktur Medal
Hasil analisis statistik deskriptif pada tabel 1 menunjukkan bahwa dari 350 observasi mengenai Struktur Modal (Z) bersikisar antara -48,45800 sampai 20000,00 dengan nilai tengah (median) sebesar 0,300000 dan nilai rata- rata (mean) sebesar 57,50419.

## Uji Asumsi Klasik

## Uji Normalitas
Uji  normalitas  bertujuan  untuk  mengetahui  apakah  dalam  model  residual  berdistribusi  normal  atau tidaknya. Dalam penelitian ini uji normalitas dilakukan dengan uji jarque-bera . Residual dikatakan berdistribusi normal  apabila  memiliki  nilai  nilai  diatas  atau  sama  dengan  0,05.  Hasil  dari  uji  normalitas  dapat  dilihat  dari gambar 1 dibawah ini :
Catatan : Hasil Output Eviews 12

## Gambar 1
Hasil Histogram Uji NormalitasUji Normalitas Tanpa Variabel Moderasi
Sumber : Hasil Output Eviews 12
Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research. http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar , jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com e-ISSN: 2598-8719 (Online), p-ISSN: 2598-8700 ( Printed) , Vol. 7 No.2,   Mei  2023
Berdasarkan hasil Uji Jarque-Bera pada gambar diatas dapat diketahui bahwa nilai Jarque-Bera adalah sebesar 5,779546  dengan  probabilitas  0,055589  karena  probabilitas  0,055589  >  0,05  maka  dapat  dikatakan  bahwa residual dalam model penelitian ini berdistribusi normal.

## Gambar 2

## Hasil Histogram Uji NormalitasUji Normalitas Tanpa dengan  Moderasi
Sumber : Hasil Output Eviews 12 Berdasarkan  hasil  Uji Jarque-Bera pada  gambar  diatas  dapat  diketahui  bahwa  nilai Jarque-Bera adalah sebesar  4,186590  dengan  probabilitas  0,123280  karena  probabilitas  0,123280  >  0,05  maka  dapat  dikatakan bahwa residual dalam model penelitian ini berdistribusi normal.

## Uji Multikolinearitas
Pengujian  multikolinearitas  dilakukan  untuk  mengetahui  hubungan  yang  terjadi  antar  variabel  indenpen. Pengujian  multikolinearitas  dilakukan  dengan  menggunakan VIF. gejala  multikolinieritas  terjadi  apabila masing-masing  variabel  independen  yang  digunakan  memiliki  koefisien  korelasi  >  10.  Jika  masing-masing variabel  independen  memiliki  koefisien  korelasi  <  10  maka  variabel  independen  terbebas  dari  masalah multikolinieritas. Berdasarkan hasil pengujian multikolinearitas yang telah dilakukan diperoleh ringkasan hasil terlihat pada gambar dibawah ini :

## Gambar 3
Hasil Uji Multikolinearitas Tanpa Variabel  Moderasi
Sumber: hasil olahan data eviews 12
Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research. http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar , jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com e-ISSN: 2598-8719 (Online), p-ISSN: 2598-8700 ( Printed) , Vol. 7 No.2,   Mei  2023
Pada gambar 3 terlihat bahwa masing-masing variabel independen yang digunakan telah memiliki centered VIF dibawah 10 sehingga dapat dikatakan terbebas dari gejala multikolinearitas.

## Gambar 4

## Hasil Uji Multikolinearitas Tanpa Variabel  Moderasi
Pada gambar 3 terlihat bahwa masing-masing variabel independen yang digunakan telah memiliki centered VIF dibawah 10 sehingga dapat dikatakan terbebas dari gejala multikolinearitas.

## Hasil Uji Heteroskedastisitas
Pengujian heteroskedastisitas dilakukan untuk mengetahui pola sebaran data yang mendukung masing variabel  penelitian.  Pengujian  heteroskedastisitas  dilakukan  dengan  menggunakan  model  glejser.  Beberapa metode tersebut salah satunya adalah uji glejser, dimana uji glejser prob-chi aquade harus lebih besar dari α 0.05 maka dapat dikatakan tidak terjadi heteroskedastisitas:

## Gambar 5 Hasil Uji Heteroskedastisitas tanpa Moderasi

## Sumber : Hasil Output Eviews 12
Berdasarkan  Gambar  5  terlihat  bahwa  nilai  prob.chi  square  sebesar  0,2071  besar  dari  tingkat  alpha  0,05. Berdasarkan  uji  hipotesis  Ha  diterima  yang  artinya  seluruh  variabel  penelitian  yang  akan  dibentuk  ke  dalam model regresi terbebas dari gejala heteroskedasitas.

## Gambar 6
Hasil Uji Heteroskedastisitas dengan  Moderasi

## . Sumber : Hasil Output Eviews 12
Berdasarkan  Gambar  6  terlihat  bahwa  nilai  prob.chi  square  sebesar  0,3615  besar  dari  tingkat  alpha  0,05. Berdasarkan  uji  hipotesis  Ha  diterima  yang  artinya  seluruh  variabel  penelitian  yang  akan  dibentuk  ke  dalam model regresi terbebas dari gejala heteroskedasitas.
Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research. http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar , jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com e-ISSN: 2598-8719 (Online), p-ISSN: 2598-8700 ( Printed) , Vol. 7 No.2,   Mei  2023

## Hasil Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi digunakan untuk mengetahui apakah didalam model regresi linier terdapat korelasi antara kesalahan  pengganggu  pada  periode  t  dengan  kesalahan  pengganggu  pada  periode  t-1.  Pengujian  autokorelasi pada penelitian ini dilakukan dengan melihat nilai Durbin-Watson (DW), yakni jika DW bernilai +2 (diatas 2) berarti terjadi autokorelasi negatif. Sedangkan, apabila nilai DW berada diantara 2 (kurang dari 2) dan 2 (sampai dengan  2)  artinya  tidak  terjadi  atau  bebas  dari  autokorelasi.  Dan,  jika  DW  bernilai  -2  (kurang  dari  -2)  artinya terjadi autokorelasi positif.

## Gambar 7 Hasil Uji Autokorelasi Tanpa Moderasi

## Sumber : Output Eviews 12
Berdasarkan  Gambar  7  diatas,  dapat  dilihat  bahwa  nilai  Durbin-Watson  dalam  penelitian  ini  1,985049  adalah angka  yang  berada  dalam  rentang  -2  dan  2.  Sehingga  disimpulkan  bahwa  model  regresi  data  panel  bebas gangguan autokorelasi.

## Gambar 8 Hasil Uji Autokorelasi Menggunakan  Moderasi
Sumber: hasil olahan data menggunakan eviews 12
Berdasarkan  Gambar  8  diatas  dapat  dilihat  bahwa  nilai  Durbin-Watson  dalam  penelitian  ini  1,984905  adalah angka  yang  berada  dalam  rentang  -2  dan  2.  Sehingga  disimpulkan  bahwa  model  regresi  data  panel  bebas gangguan autokorelasi.
Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research. http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar , jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com e-ISSN: 2598-8719 (Online), p-ISSN: 2598-8700 ( Printed) , Vol. 7 No.2,   Mei  2023
Analisis Model Regresi Data Panel

## Uji Chow
Uji  Chow  digunakan  untuk  menentukan  model  analisis  data  panel  yang  akan  digunakan.  Uji  Chow digunakan untuk memilih antara model Fixed Effect atau model Common effect yang sebaiknya dipakai.
H 0 :Common Effect
H a :Fixed Effect
Apabila  hasil  uji  spesifikasi    ini  menunjukkan  probabilitas Chi-  square lebih  dari  0,05  maka  model yang dipilih adalah Common Effect . Sebaliknya, apabila probabilitas Chi-square kurang dari 0,05 maka model yang  sebaiknya  dipakai  adalah Fixed  Effect .  Hasil  uji  spesifikasi  model  adalah  sebagai  berikut  dilihat  pada gambar 9 :

## Gambar 9 Hasil Uji Chow Tanpa Variabel Moderasi
Sumber : Hasil Output Eviews 12
Berdasarkan hasil uji chow pada gambar 9 dapat diketahui bahwa prob chi- square adalah 0,0528 lebih besar dari 0,05 maka dapat disimpulkan Ha ditolak dan model common effect lebih baik dibandingkan dengan model fixed effect.

## Gambar 10
Hasil Uji Chow Tanpa dengan Moderasi
Sumber: hasil olahan data menggunakan eviews 12
Berdasarkan hasil uji chow pada gambar 10 dapat diketahui bahwa prob chi- square adalah 0,3931 lebih besar dari 0,05 maka dapat disimpulkan Ha ditolak dan model common effect lebih baik dibandingkan dengan model fixed effect.

## Hasil Uji Hausman
Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research. http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar , jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com e-ISSN: 2598-8719 (Online), p-ISSN: 2598-8700 ( Printed) , Vol. 7 No.2,   Mei  2023
Uji    Hausman        digunakan      untuk    mengetahui      model    yang  sebaiknya  dipakai,  yaitu Fixed Effect model (FEM) atau random effect model (REM). Hipotesis dalam uji hausman sebagai berikut :
H 0 : Random Effect Model
H a : Fixed Effect Model
Apabila hasil uji spesifikasi  ini menunjukkan  probabilitas Cross- section random lebih dari >0,05 maka model yang dipilih adalah Random Effect . Sebaliknya, apabila probabilitas Chi-square kurang dari < 0,05 maka model yang sebaiknya dipakai adalah Fixed Effect . Hasil Uji Hausman yang dilakukan adalah sebagai berikut :

## Gambar 11
Hasil Uji Hausman Tanpa Variabel Moderasi

## Sumber : Hasil Output Eviews 12
Berdasarkan uji hausman pada Gambar 11 dapat diketahui bahwa prob-chi square adalah 0,9722 lebih besar  dari  0,05  maka  dapat  disimpulkan  H0  diterima  dan  Ha  ditolak.  Maka  model  yang  digunakan  sebaiknya adalah model random effect .

## Gambar 12 Hasil Uji Hausman Menggunakan Variabel Moderasi

## Sumber: hasil olahan data menggunakan eviews 12
Berdasarkan uji hausman pada gambar 12 dapat diketahui bahwa prob-chi square adalah 0,9120 lebih besar dari 0,05 maka dapat disimpulkan H0 diterima dan Ha ditolak. Maka model yang digunakan sebaiknya adalah model random  effect.  Ketika  model  yang  terpilih  adalah  random  effect  maka  perlu  dilakukan  uji  lagi,  yaitu  uji Lagrange  Multiplier  (LM).  Uji  lagrange  multiplier  dilakukan  untuk  mengetahui  apakah  model  common  effect atau model random effect yang akan digunakan dalam penelitian ini.
Hasil Uji Lagrange Multiplier (LM)
Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research. http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar , jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com e-ISSN: 2598-8719 (Online), p-ISSN: 2598-8700 ( Printed) , Vol. 7 No.2,   Mei  2023
Pengambilan keputusan menggunakan nilai probitabilitas (Prob). Breusch Pagan: Jika nilainya > 0,05 maka H0 diterima  artinya  model  terpilih  adalah  common  effect.  Jika  nilai  probabilitas  <  0,05  H0  ditolak  artinya  model terpilih adalah random effect. Berikut hasil dari uji LM dari penelitian ini:

## Gambar 13
Hasil Uji Lagrange Multiplier (LM) Tanpa Variabel Moderasi

## Sumber: hasil olahan data menggunakan eviews 12
Berdasarkan  uji  lagrange  multiplier  pada  gambar  dapat  diketahui  bahwa  breusch-pagan  adalah  0,0947  lebih besar  dari  0,05  maka  dapat  disimpulkan  H0  diterima  dan  Ha  ditolak  dan  model  yang  digunakan  sebaiknya adalah model common effect.

## Gambar 14

## Hasil Uji Lagrange Multiplier (LM) Tanpa Variabel Moderasi

## Sumber: hasil olahan data menggunakan eviews 12
Berdasarkan uji lagrange multiplier pada gambar 14 dapat diketahui bahwa breusch-pagan adalah 0,1139 lebih besar  dari  0,05  maka  dapat  disimpulkan  H0  diterima  dan  Ha  ditolak  dan  model  yang  digunakan  sebaiknya adalah  model  common  effect.  Maka  model  yang  terpilih  adalah  common  effect  lebih  tepat  untuk  digunakan dalam penelitian ini.

## Analisis Regresi Data Panel
Berdasarkan  model  estimasi  yang  dipilih,  diperoleh  persamaan  model  regresi  data  panel  sebagai berikut:
Persamaan 1:
Y = -0,081903 + 0,221762 X1 + 0,017327 X2 + e
Berdasarkan hasil regresi diatas, maka dapat dinterprestasikan sebagai berikut:
Nilai konstanta α sebesar -0,081903 artinya jika Struktur Modal, Profitabilitas diabaikan atau bernilai nol maka Nilai Perusahaan sebesar konstanta yaitu - 0,081903.
Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research. http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar , jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com e-ISSN: 2598-8719 (Online), p-ISSN: 2598-8700 ( Printed) , Vol. 7 No.2,   Mei  2023
Nilai  koefisien  (Struktur  Modal)  sebesar  0,221762  yang  artinya  Struktur  Modal  meningkat  satu  satuan  dan Profitabilitas di anggap nol, maka Nilai Perusahaan mengalami peningkatan sebesar 0,221762.
Nilai  koefisien  (Profitabilitas)  sebesar  0,017327  yang  artinya  jika  Profitabilitas  meningkat  satu  satuan  dan variabel Struktur Modal dianggap nol, maka Nilai Perusahaan mengalami peningkatan sebesar 0,17327.
Persaman 2:
Y = -0,089516 + 0,193553 X1 + 0,020023 X2 - 0,024142 Z - 0,000647 X1*Z - 0,007521 X2*Z + e
Berdasarkan hasil regresi model data diatas dapat di interprestasikan sebagai berikut:
Nilai  konstanta  α  sebesar  -0,089516  artinya  jika  Struktur  Modal  dan  Profitabilitas  terhadap  Nilai  Perusahaan perkalian  Struktur  Modal  dengan  Kebijakan  Deviden  [X1*Z],  perkalian  Profitabilitas  dengan  Kebijakan Deviden [X2*Z], dianggap konstan (tetap atau tidak ada perubahan) maka Nilai Perusahaan sebesar -0,089516.
Nilai  koefisien  regresi  Struktur  Modal  sebesar  0,193553  artinya  jika  Struktur  Modal  meningkat  sebesar  satu satuan  dengan  Profitabilitas  terhadap  Nilai  Perusahaan  perkalian  Struktur  Modal  dengan  Kebijakan  Deviden [X1*Z],  perkalian  Profitabilitas  dengan  Kebijakan  Deviden  [X2*Z],  dianggap  konstan  (tetap  atau  tidak  ada perubahan) maka Nilai Perusahaan mengalami peningkatan sebesar 0,193553.
Nilai  koefisien  regresi  Profitabilitas  sebesar  0,020023  artinya  jika  Profitabilitas  meningkat  sebesar  satu  satuan dengan Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan perkalian Struktur Modal dengan Kebijakan Deviden [X1*Z], perkalian Profitabilitas dengan Kebijakan Deviden [X2*Z], dianggap konstan (tetap atau tidak ada perubahan) maka Nilai Perusahaan mengalami peningkatan sebesar 0,020023
Nilai koefisien regresi Kebijakan Deviden sebesar - 0,024142 artinya jika Kebijakan Deviden meningkat sebesar satu  satuan  dengan  Struktur  Modal  dan  Profitabilitas  terhadap  Nilai  Perusahaan,  perkalian  Struktur  Modal dengan  Kebijakan  Deviden  [X1*Z],  perkalian  Profitabilitas  dengan  Kebijakan  Deviden  [X2*Z],  dianggap konstan (tetap atau tidak ada perubahan) maka Nilai Perusahaan mengalami penurunan sebesar -0,024142.
Nilai koefisien regresi [X1*Z] sebesar -0,000647 artinya jika variabel perkalian Struktur Modal dan Kebijakan Deviden  meningkat  sebesar  satu  satuan  dengan  asumsi  Struktur  Modal  dan  profitabilitas  terhadap  Nilai Perusahaan, perkalian Profitabilitas dengan Kebijakan Deviden [X2*Z] dianggap konstan (tetap atau tidak ada perubahan) maka Nilai Perusahaan mengalami penurunan sebesar -0,000647.
Nilai  koefisien  regresi  [X2*Z]  sebesar  -0,007521  artinya  jika  variabel  perkalian  Profitabilitas  dan  Kebijakan Deviden  meningkat  sebesar  satu  satuan  dengan  asumsi  Struktur  Modal  dan  profitabilitas  terhadap  Nilai Perusahaan,  perkalian  Struktur  Modal  dengan  Kebijakan  Deviden  [X1*Z]  dianggap  konstan  (tetap  atau  tidak ada perubahan) maka Nilai Perusahaan mengalami penurunan sebesar -0,007521
. IV. KESIMPULAN
Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research. http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar , jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com e-ISSN: 2598-8719 (Online), p-ISSN: 2598-8700 ( Printed) , Vol. 7 No.2,   Mei  2023
Berdasarkan  analisisis  dan  pembahasan,  Maka  hasil  uraian  mengenai  pengaruh  Struktur  Modal  dan Profitabilitas  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Kebijakan  Deviden  sebagai  variabel  moderasi  dapat disimpulkan sebagai berikut:
1. Variabel Struktur Modal secara parsial berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan industri jasa yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2017-2021.
2. Variabel Profitabilitas secara  parsial  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan pada perusahaan industri jasa yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2017-2021
3. Variabel  Struktur  Modal  secara  parsial  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  yang  di moderasi  oleh  variabel  Kebijakan  Deviden  pada  perusahaan  industri  jasa  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia tahun 2017- 2021.
4. Variabel  Profitabilitas  secara  parsial  berpengaruh  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  yang  dimoderasi oleh  variabel  Kebijakan  Deviden  pada  perusahaan  industri  jasa  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia tahun 2017-2021

## REFERENASI
[1] N. I. Kartika A, “Pengaruh Struktur Modal Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Moderasi Pada Perusahaan Manufaktur Tahun 2016-2018,” Din. Akuntansi, Keuang. dan Perbank. , vol. 9, no. 2, pp. 133–144, 2020.
[2] M. F. Aldi, E. Erlina, and K. Amalia, “Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage, Profitabilitas Dan Likuiditas Terhadap NILAI Perusahaan Dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Moderasi Pada Perusahaan Industri Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di BEI Periode 2007-2018,” J. Sains Sosio Hum. , vol. 4, no. 1, pp. 264–273, 2020, doi: 10.22437/jssh.v4i1.9921.
[3] N. L. S. Dewantari, W. Cipta, and G. P. A. J. Susila, “Pengaruh Ukuran Perusahaan Dan Leverage Serta
Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research. http://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar , jisamar@stmikjayakarta.ac.id , jisamar2017@gmail.com e-ISSN: 2598-8719 (Online), p-ISSN: 2598-8700 ( Printed) , Vol. 7 No.2,   Mei  2023
Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Food and Beverages Di Bei,” Prospek J. Manaj. dan Bisnis , vol. 1, no. 2, p. 74, 2020, doi: 10.23887/pjmb.v1i2.23157.
[4] R. A. Ginting, “The Effect Of Capital Structure, Earning Management, Profitability, Free Cash Flow And Environment Cost On Firm Value With Dividend Policy As Moderating Variables In Pharmaceutical Sub Sector Companies Listed On The 2007-2019 Indonesia Stock Exchange Peri,” J. Sains Sosio Hum. , vol. 5, no. 2, pp. 981–995, 2021, doi: 10.22437/jssh.v5i2.16477.
[5] S. Mudjijah, Z. Khalid, and D. A. S. Astuti, “Pengaruh Kinerja Keuangan Dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Yang Dimoderasi Variabel Ukuran Perusahaan,” J. Akunt. dan Keuang. , vol. 8, no. 1, pp. 41–56, 2019.
[6] M. Oktaviani, A. Rosmaniar, and S. Hadi, “Pengaruh Ukuran Perusahaan (Size) Dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan,” Balanc. Econ. Business, Manag. Account. J. , vol. 16, no. 1, 2019, doi: 10.30651/blc.v16i1.2457.
[7] A. Akmalia, “Do Profitability and Capital Structure Influence Firm Value? The Moderating Role of Dividend,” Sentralisasi , pp. 14–27, 2023.
[8] D. Vina Rahmawati, A. Darmawan, F. Setyarini, and F. Bagis, “PROFITABILITY, CAPITAL STRUCTURE AND DIVIDEND POLICY EFFECT ON FIRM VALUE USING COMPANY SIZE AS A MODERATING VARIABLE (In the Consumer Goods Industry Sector Companies Listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) during 2015-2019 Periods),” Bus. Account. Res. Peer Rev. J. , vol. 5, no. 1, pp. 282–292, 2021.
[9] N. P. Pratiwi Diah and M. Mertha, “Pengaruh Kebijakan Hutang Dan Profitabilitas Pada Nilai Perusahaan Dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Pemoderasi,” E-Jurnal Akunt. Univ. Udayana , vol. 20, no. 2, pp. 1446–1475, 2017.
[10] I. P. D. A. . G. S. Utama2, “PENGARUH PERTUMBUHAN PERUSAHAAN, STRUKTUR MODAL, DAN PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN,” Dict. Gems Gemol. , vol. 2, no. 1, pp. 245–245, 2017, doi: 10.1007/978-3-540-72816-0_6068.
[11] S. Sarah, E. Enas, and E. Herlina, “Pengaruh Rasio Profitabilitas dan Rasio Solvabilitas Terhadap Return Saham Perusahaan (Suatu Studi pada PT. Bank Central Asia Tbk Yang Terdaftar Di BEI Periode 2007 - 2017),” Bus. Manag. Enterpreneursh. J. , vol. 1, no. 2, pp. 220–229, 2019.
[12] A. M. Yudha, Y. Yamasitha, M. F. Ramadhan, and ..., “Nilai Perusahaan Melalui Keputusan Pendanaan Dan Kebijakan Dividen Dengan Kualitas Laba Sebagai Variabel Moderasi,” … Pendidik. Dan Ilmu … , vol. 3, no. 1, 2022.