Volume 8 No. 1, Maret 2022
2460-030X

## FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI FINANCIAL DISTRESS DI MASA PANDEMI COVID-19
(Studi Pada Perusahaan Property dan Real estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun 2020)
Indah Larassati indahlarasati606@gmail.com Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Lampung
Ratna Septiyanti Fakultas ekonomi dan bisnis, Universitas Lampung
Widya Rizki Eka Putri widyarizkiekaputri@gmail.com Fakultas ekonomi dan bisnis, Universitas Lampung

## ABSTRACT
This study explains relationship between financial distress and the factors that influence it by using property and real estate companies listed on the Indonesia Stock Exchange in 2020 as the unit of analysis. This study highlights the factors that affect financial distress during  the  COVID-19  pandemic.  This  study  raised  the  issue  of  covid-19  during  2020. This  study  found  that  the  Debt  to  Equity  Ratio  had  a  significant  positive  effect  on financial  distress,  Net  Profit  Margin  had  a  significant  negative  effect  on  financial distress, the Current  Ratio had an insignificant  negative effect  on financial distress and Inventory Turnover had a significant negative effect. to financial distress.
Kata Kunci: Financial  Distress,  Pandemi  COVID-19,  Debt  To  Equity  Ratio, Net  Profit Margin, Current Ratio, Inventory Turnover

## 1. PENDAHULUAN
Corona Virus Disease 19 ( Covid-19) adalah pandemi yang telah diputuskan oleh World  Health  Organization (WHO)  pada  awal  tahun  2020. Covid-19 berdampak  pada ekonomi  global,  karena  kebijakan  yang  dibuat  suatu  negara  berdampak  pada  krisis ekonomi,  seperti rantai  pasokan  barang  yang  terganggu,  menimbun  pasokan  medis,  dan menerapkan  kebijakan  pembatasan  sosial  berskala  besar  (PSBB),  akibat  krisis  ini pemerintah  melakukan  evaluasi  ulang  terhadap  ekonomi  nasional  yang  saling berhubungan.  Bidang  ekonomi  terkena  dampak  sehingga  menyebabkan  penurunan tingkat  pertumbuhan  ekonomi  yang  berujung  pada  peningkatan  pengangguran dikarenakan  penutupan  bisnis  yang  dilakukan  baik  permanen  ataupun  sementara. Pandemi covid-19 mengakibatkan  pertumbuhan  ekonomi  nasional  pada  kuartal  1  (Q1) tahun  2020  mengalami  pertumbuhan  yang  negatif  jika  dibandingkan  dengan

## ISSN 2460-030X
pertumbuhan  ekonomi  kuartal  4  (Q4)  tahun  2019  dengan  tingkat  pertumbuhan  hanya sebesar 2,97 persen. Penurunan pertumbuhan ekonomi ini berlanjut hingga kuartal 2 (Q2) 2020,  dimana  pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  minus  hingga  5,32  persen  dan  terus berlanjut hingga kuartal 4 (Q4) 2020 sebesar -2,07 persen.
Gambar 1 Pertumbuhan Laba Sektor Property Dan Real Estate Tahun 2020
Sumber : www.idx.co.id (data diolah)
Berdasarkan gambar 1 dapat diketahui bahwa pertumbuhan laba sektor property dan real  estate mengalami  penurunan  pada  tahun  2020.  Sektor property dan real  estate mengalami  pertumbuhan  laba  yang  cenderung  menurun  sehingga  hal  ini  dapat  memicu financial distress di masa pandemi. Sektor property dan real estate dapat mencerminkan pertumbuhan  ekonomi  suatu  negara.  Jika  kondisi  makroekonomi  negara  tumbuh  pesat maka  bisnis property dan real  estate juga  mengalami  pertumbuhan  dan  sebaliknya. Perusahaan  yang  terdampak  pandemi,  merupakan  perusahaan  yang  kegiatan  utamanya melibatkan banyak orang dan bersifat  teknis yang tidak dapat  dilakukan  dengan metode dalam jaringan ( online ). Sektor property dan real estate merupakan salah satu perusahaan yang  kegiatannya  tidak  dapat  dialihkan  dengan  metode  dalam  jaringan  (online).  Selain itu, penurunan pendapatan akibat terbatasnya penjualan dan tingginya biaya operasional kegiatan perusahaan mengakibatkan sektor property dan real estate mengalami financial distress.

## Identifikasi Masalah
1. Apakah i Debt i to i Equity i Ratio i berpengaruh i positif i terhadap i financial i distress di masa i pandemi i covid-19 ? 2. Apakah ii Net ii Profit ii Margin ii berpengaruh ii negatif ii terhadap ii financial i distress i di i masa i pandemi i covid-19 ?
Volume 8 No. 1, Maret 2022
2460-030X
3. Apakah ii Current ii Ratio berpengaruh ii negatif terhadap financial ii distress di masa pandemi ii covid-19 ? 4. Apakah Inventory ii Turnover berpengaruh ii negatif terhadap ii financial distress ii di masa pandemi covid-19 ?

## 2. TINJAUAN PUSTAKA

## Teori stewardship
Teori stewardship didefinisikan  sebagai  suatu  situasi  bahwa  manajer  tidak mempunyai kepentingan pribadi namun lebih mementingkan prinsipal. Teori stewardship menguji  situasi  ketika  para  eksekutif  dalam  perusahaan  sebagai  pelayan  ( stewardess ) dapat termotivasi untuk bertindak dengan cara terbaik bagi principal. Manajemen sebagai pihak yang berintegritas tinggi, memiliki  kejujuran dan mampu bertindak dengan penuh tanggung jawab melaksanakan tindakan sebaik-baiknya yang ditujukan untuk memenuhi kebutuhan stakeholders maupun shareholders (Donaldson  &  Davis,  1991).  Manajer termotivasi  untuk  berbuat  dan  berperilaku  secara  kolektif  untuk  kepentingan  organisasi dikarenakan  kesuksesan  organisasi  dapat  digambarkan  dengan  maksimalnya  kekayaan para pemegang saham (pemilik) Rohtak (2004) dalam Idiarti dan Hasanah (2018). Dalam penelitian  ini  teori stewardship digunakan  untuk  mengetahui  bahwa  manajer  dapat menciptakan  laporan  keuangan  yang  berkualitas  di  masa  pandemi covid-19 sebagai bentuk  pertanggungjawabannya  sehingga  investor  tetap  memiliki  kepercayaan  penuh untuk mempertahankan investasinya sehingga financial distress dapat dihindari.

## Teori Stakeholder
Menurut  Freeman  (1984)  stakeholder  didefinisikan  sebagai  “ any  group  or individual  who  can  affect  or  be  affected  by  the  achievement  of  an  organization’s objective ”,  artinya  stakeholder  merupakan  kelompok  maupun  individu  yang  dapat memengaruhi atau dipengaruhi oleh proses pencapaian tujuan suatu organisasi. Aktivitas perusahaan dipengaruhi oleh faktor baik dari dalam maupun dari luar perusahaan, semua faktor tersebut disebut  sebagai  stakeholders. Semakin  besar dukungan dari stakeholders, makin  besar  usaha  perusahaan  untuk  beradaptasi.  Hal  ini  dikarenakan  dukungan stakeholders berperan penting bagi kelangsungan hidup perusahaan, sehingga perusahaan harus  menjaga  hubungan  dengan  stakeholders  dan  mengakomodasi  keinginan stakeholders.  Manajemen  bertanggung  jawab  kepada  stakeholders  tidak  hanya  pada menciptakan  laporan  keuangan  yang  baik  tetapi  juga  tanggung  jawab  moral,  sehingga mendorong manajemen perusahaan untuk menyusun strategi yang akan berpengaruh pada kinerja  keuangan  perusahaan  (Alfaiz  &  Aryati,  2019).  Manajemen  perusahaan  harus melakukan beragam cara untuk menjaga kinerja keuangannya terutama di masa pandemi covid-19 ini sehingga perusahaannya dapat  senantiasa menghasilkan laba serta terhindar dari penurunan financial performance yang menyebabkan financial distress dan akhirnya akan merugikan stakeholder perusahaan terutama investor.

## Financial Distress
Financial  distress dimulai  ketika  perusahaan  tidak  dapat  memenuhi  jadwal pembayaran  atau  ketika  proyeksi  arus  kas  mengindikasikan  bahwa  perusahaan  tidak dapat  memenuhi  kewajibannya  (Brigham  &  Daves,  2018). Financial  distress yang dialami  perusahaan  sangat  berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan.  Rasio utang  yang  semakin  tinggi  akibat  pendanaan  dari  luar  perusahaan  membuat  perusahaan

## ISSN 2460-030X
berpotensi  terancam  dilikuidasi  sehingga  manajemen  perusahaan  menyajikan  laporan keuangan  yang  baik  tentang  perusahaan  agar  investor  tidak  ragu  dan  bertahan  untuk menanamkan  investasinya  ke  perusahaan.  Hasil  dari  analisis  laporan  keuangan  akan membantu menginterpretasikan kinerja perusahaan dan memberikan pertimbangan terkait potensi perusahaan di masa depan.

## Debt to Equity Ratio
Debt  to  Equity  Ratio didapatkan  dengan  membandingkan  total  utang  dengan total  ekuitas yang dimiliki perusahaan. Debt  to equity ratio yang tinggi berarti memiliki banyak utang pada  pihak luar. Ini  berarti perusahaan tersebut  memiliki resiko  keuangan yang tinggi karena mengalami kesulitan keuangan ( financial distress ). Hal ini disebabkan karena  hutang  yang  terlalu  tinggi  sehingga  perusahaan  sulit  melunasi  hutang- hutangnya.semakin  besar  utang  yang  dimiliki  oleh  perusahaan,  apabila  kondisi  ini berlanjut  terus-menerus  hingga  melebihi  batas  aman  yang  di  anggarkan  maka kemungkinan perusahaan mengalami resiko gagal bayar semakin besar, sehingga memicu terjadinya kondisi financial distress (Idiarti dan Hasanah, 2018).

## Net Profit Margin
Net  Profit  Margin menunjukkan  bagaimana  perusahaan  dalam  periode  tertentu menghasilkan laba bersih perusahaan setelah dikurangi pembayaran pajak. Semakin besar Net  Profit  Margin perusahaan  menunjukkan  tingkat  kepercayaan  investor  yang  lebih tinggi karena perusahaan dianggap sedang berada dalam situasi yang produktif, sehingga semakin  menunjukkan  bahwa  perusahaan  semakin  kecil  berada  dalam  kemungkinan financial distress . Sebaliknya apabila nilai Net Profit Margin rendah hal ini menunjukkan laba  yang  diperoleh  perusahaan  dari  tingkat  penjualan  kecil,  sehingga  dapat meningkatkan  probabilitas  terjadinya financial  disress .  Hal  tersebut  dapat  dijadikan informasi bagi para pemangku kepentingan dalam pengambilan keputusan investasi. Current ratio
Current  ratio mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban jangka  pendeknya  menggunakan  aset  lancarnya  (kas,  piutang,  dan  persediaan).  Rasio Current  Ratio yang  tinggi  menujukkan  adanya  kelebihan  aset  lancar  perusahaan,  yang artinya  resiko  terjadinya  likuidasi  pada  perusahaan  rendah.  Sedangkan  rasio Current Ratio rendah  menunjukan  tingginya  resiko  likuidiasi  perusahaan  dalam  jangka  pendek (Halim  & Hanafi, 2018). Apabila perusahaan terus-menerus dalam kondisi current  ratio yang  rendah  maka  perusahaan  tersebut  akan  mengalami  kondisi financial  distress (Aisyah et al. 2017).

## Inventory turnover
Inventory  turnover menunjukan  kualitas  persediaan  barang  dagang  dan kemampuan manajemen dalam melakukan penjualan (Hery, 2017). Perputaran persediaan yang  tinggi  menunjukkan  bahwa  manajemen  mampu  mengelola  persediaannya  dengan efisien  dan  juga  menandakan  bahwa  persediaan  dapat  terjual  dengan  cepat  sehingga keuntungan yang diperoleh semakin tinggi (Syafitri dan Wibowo, 2016). Sebaliknya jika perputaran persediaan semakin menurun, maka menandakan bahwa kurangnya efektivitas manajemen persediaan dalam mengelola persediaan (Hanafi, 2016).
Pengaruh Debt to Equity Ratio Terhadap Financial distress
Volume 8 No. 1, Maret 2022
2460-030X
Saat  pandemi covid-19 pihak  manajer  berusaha  untuk  tetap  mempertahankan kepercayaan  investor  dan  para  pemangku  kepentingan  untuk  tetap  mempertahankan investasinya.  Hal  ini  sejalan  dengan  teori  stakeholder,  kelangsungan  hidup  perusahaan bergantung pada dukungan stakeholders, semakin besar dukungan dari stakeholders, akan semakin besar usaha perusahaan untuk beradaptasi. Rasio Debt to Equity Ratio mengukur seberapa  jauh  aktiva  perusahaan  yang  dibiayai  dengan  utang  (Nugroho,  2016).  Tingkat Debt  to  Equity  Ratio yang  tinggi  memberikan  kecukupan  dana  perusahaan  namun  juga menunjukkan  tingkat  utang  yang  tinggi  bagi  perusahaan  sehingga  meningkatkan probabilitas terjadinya financial distress . Analisis Debt to Equity Ratio digunakan untuk mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam  membayar  hutang  jangka  panjang  maupun jangka  pendek.  Salah  satu  tindakan  yang  dapat  dilakukan  oleh  manajer  adalah  dengan mengatur  dan  menekan  jumlah  utang  yang  di  miliki  perusahaan,  sehingga  potensi terjadinya financial distress pun bisa ditekan. H1: Debt to Equity Ratio berpengaruh positif terhadap financial distress .

## Pengaruh Proftabilitas Terhadap Financial distress
Perusahaan  akan  tetap  dalam  keadaan  yang  baik  bila  laba  yang  diperoleh mengalami  perumbuhan  positif  dan  meningkat,  akan  tetapi  bila  perusahaan  mengalami financial  distress , Net  Profit  Margin akan  menurun  dari  periode-periode  sebelumnya hingga mencapai  angka negatif. Net  Profit  Margin menunjukkan bagaimana perusahaan dalam  periode  tertentu  menghasilkan  laba  bersih  perusahaan  setelah  dikurangi pembayaran  pajak.  Semakin  besar Net  Profit  Margin perusahaan  menunjukkan  tingkat kepercayaan investor yang lebih tinggi karena perusahaan dianggap sedang berada dalam situasi yang produktif, sehingga semakin menunjukkan bahwa perusahaan semakin kecil berada  dalam  kemungkinan financial  distress .  Namun  sebaliknya,  apabila  terjadi penurunan  pada Net  Profit  Margin ,  artinya  perusahaan  sedang  mengalami  kondisi  yang tidak  produktif,  sehingga  menunjukkan  bahwa  perusahaan  semakin  besar  mengalami financial  distress Hal  ini  sejalan  dengan  teori stewardship dimana  kepentingan perusahaan  adalah  yang  utama  sehingga  manajemen  ( steward )  memberikan  pelayanan kepada  principal  untuk  mencapai  tujuan  perusahaan  (Donaldson  &  Davis,  1991).  Salah satu  tindakan  manajer  dalam  memaksimalkan  kinerjanya  bagi principal adalah  dengan meningkatkan  laba  bersih  yang  berasal  dari  aktivitas  perusahaan  sehingga  dapat mengurangi resiko financial distress . H2: Net Profit Margin berpengaruh negatif terhadap financial distres.

## Pengaruh Current Ratio Terhadap Financial distress
Likuditas yang  tinggi  akan  memberikan  informasi  kapada  pihak  ekstrenal perusahaan  dan  mengurangi  ketidakpastian  mengenai  prospek  perusahaan  karena semakin  tinggi  tingkat Current  Ratio ,  artinya  perusahaan  memiliki  aset  lancar  yang cukup  untuk  menutupi  utang  lancarnya.  Sebaliknya,  semakin  rendah Current  Ratio artinya  hanya  sedikit  aset  yang  dimiliki  perusahaan  untuk  memenuhi  utang  jangka pendeknya  sehingga  resiko  gagal  bayar  akan  tinggi,  resiko  tersebut  akan  berpengaruh pada  meningkatnya  kemungkinan financial  distress perusahaan.  Sesuai  dengan  teori stewardship yang menyatakan bahwa manajer akan lebih mementingkan kredibilitas atau kepercayaan  publik.  Para  manajer  digambarkan  sebagai good  steward dimana  para manajer  tersebut  setia  menjalankan  setiap  tugas  dan  tanggung  jawab  yang  diberikan.

## ISSN 2460-030X
Sehingga  tindakan  yang  dapat  dilakukan  manajer  adalah  dengan  menjamin  bahwa perusahaan  akan  mampu  melunasi  kewajiban  lancarnya  yang  jatuh  tempo  secara  tepat waktu sehingga potensi financial distress akan semakin kecil. H3: Current Ratio berpengaruh negatif terhadap financial distres.

## Pengaruh Inventory Turnover Terhadap Financial distress
Steward mengerahkan  seluruh  kemampuan  dan  keahliannya  untuk  mencapai tujuan  organisasi  dan  menghasilkan  laporan  keuangan  yang  berkualitas. Inventory Turnover menggambarkan  sejauh  mana  perusahaaan  menggunakan  sumber  daya  yang dimiliki untuk menunjang aktivitas perusahaan, dimana penggunaan aktiva ini diharapkan akan  mendapatkan  pengembalian  hasil  yang  maksimal.  Semakin  tingkat  rasio  ini menandakan  semakin  efektif  pengelolaan  seluruh  persediaan  yang  dimiliki  perusahaan. Jika  tingkat Inventory  Turnover rendah  maka  dapat  mengindikasikan  bahwa  kegiatan operasional  perusahaan  tidak  dalam  volume  yang  memadai,  artinya  penggunaan  aset tidak  efisien  dan  menyebabkan  pengembalian  dana  dalam  bentuk  kas  menjadi  lambat. Ketika  pegembalian  arus  kas  masuk  terhambat  maka  mengindikasi  bahwa  kondisi keuangan  perusahaan  sedang  dalam  keadaan  buruk  sehingga  menjadi  penyebab perusahaan  mengalami financial  distress .  Salah  satu  tindakan  yang  dapat  dilakukan manajer  adalah  dengan  meningkatkan  kegiatan  operasionalnya  sehingga  tingkat penjualan akan meningkat dan mengurangi potensi financial distress . H4: Inventory Turnover berpengaruh negatif terhadap financial distress.

## 3. METODE PENELITIAN
Penelitian ini menggunakan jenis data kuantitatif. Sumber data yang digunakan merupakan  sumber  data  sekunder  yang  diperoleh secara  tidak  langsung  melalui  website resmi.  Adapun  penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder  yang  diperoleh  dari  laporan keuangan  perusahaan  sektor Property  dan  real  estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  tahun  2020  yang  didokumentasikan  di  website  resmi  Bursa  Efek Indonesia  yaitu www.idx.co.id dan  website  resmi  perusahaan  terkait.  Pemilihan  sampel pada  penelitian  ini  dilakukan  secara  purposive  sample  method,  dengan  kriteria  sebagai berikut :
1. Perusahaan terdaftar sebagai perusahaan property dan real estate di Bursa Efek Indonesia selama periode tahun 2020.
2. Perusahaan  mempublikasikan laporan tahunan tahun 2020.
3. Perusahaan  menyediakan  semua  data  yangdibutuhkan  mengenai  variabel- variabel penelitian.
4. Perusahaan yang membuat laporan keuangan selain Rp dikeluarkan dari sampel penelitian.

## Definisi Operasional Variabel Variabel Dependen

## Financial Distress
Variabel  dependen  adalah  variabel  yang  dipengaruhi  atau  juga  dijelaskan  oleh variabel  bebas  atau  variabel  independen.  Variabel  dependan  dalam  penelitian ini  adalah financial  distress.  Menurut  Brigham  dan  Daves  (2018) financial  distress dimulai  ketika sebuah  perusahaan  tidak  dapat  memenuhi  jadwal  pembayaran  atau  ketika  proyeksi  arus kas  mengindikasikan  bahwa  perusahaan  tersebut  akan  segera  tidak  dapat  memenuhi
Volume 8 No. 1, Maret 2022
2460-030X
kewajibannya.  Financial  distress  diukur  dengan  metode  Altman  Z-Score  modifikasi dengan rumus sebagai berikut :
Z = 6,56X1 + 3,26X2 + 6,72X3 + 1,05X4
Keterangan X1 = (Working Capital / Total Assets) X2 = (Retained Earnings / Total Assets) X3 = (Earnings before Interest and Taxes / Total Assets) X4 = (Market Value of Equity / Total Liabilitas)
a. Debt to Equity Ratio
Menurut  Kasmir  (2016)  Rasio Debt  to  Equity  Ratio mengukur  sejauh  mana aktiva  perusahaan  dibiayai  oleh  hutang.  Rasio Debt  to  Equity  Ratio menggambarkan seberapa  besar  perusahaan  menggunakan  pendanaan  melalui  hutang  dan  seberapa  besar perusahaan  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajibannya.  Rasio  ini  dapat dihitung dengan rumus:

## b. Net Profit Margin
Rasio Net  Profit  Margin digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan dalam menghasilkan keuntungan (profit) pada tingkat penjualan, aset, dan modal saham. Menurut  Kasmir  (2016)  profit  margin  menghitung  sejauh  mana  kemampuan  dari perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  dari  penjualan.  Rumus  yang  digunakan  untuk menghitung rasio ini yaitu :

## c. Current Ratio
Menurut  Kasmir  (2016)  rasio Current  Ratio mengukur  kemampuan  jangka pendek  perusahaan  dengan  melihat  aset  lancar  perusahaan  relatif  terhadap  utang lancarnya.  Rasio Current  Ratio yang  rendah  menunjukkan  resiko  likuidasi  perusahaan dalam  jangka  pendek  yang  tinggi,  sedangkan  rasio  yang  tinggi  menujukkan  adanya kelebihan aset lancar perusahaan, sehingga resiko terjadinya likuidasi perusahaan rendah (Halim & Hanafi, 2018). Rasio ini dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut :

## ISSN 2460-030X
d. Inventory Turnover
Inventory  Turnover menggambarkan  sejauh  mana  perusahaaan  menggunakan sumberdaya  yang  dimiliki  untuk  menunjang  aktivitas  perusahaan,  dimana  penggunaan aktiva  ini  diharapkan  akan  mendapatkan  pengembalian  hasil  yang  maksimal  (Fahmi, 2018). Rasio ini dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut:

## Metode Analisis Data
Penelitian  ini  menggunakan  analisis  linier  berganda  untuk  menguji  pengaruh antara variabel bebas dengan variabel terikat. Kemudian pengolahan data akan dilakukan dengan menggunakan aplikasi SPSS.

## 4. ANALISIS DAN PEMBAHASAN
Statistik Deskriptif
Tabel 1 Hasil Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics N  Minimum Maximum Mean Std. Deviation FD 61 -2,058 6,985 3,18790 2,030959 DER 61 ,001 3,480 ,67508 ,654361 NPM 61 -1,794 4,392 -,16375 ,919690 CR 61 ,257 76,901 5,59808 11,327800 ITO 61 ,001 105,967 5,69354 20,262096
Sumber : SPSS 26 (data diolah 2021)
Berdasarkan  Tabel  1,  dapat  diketahui  bahwa Debt  to  Equity  Ratio mempunyai nilai  minimum  0,001,  nilai  maksimum  3,480,  mean  sebesar  0,675  dan  standar  deviasi sebesar  0,654. Net  Profit  Margin mempunyai  nilai  minimum  -1,794,  nilai  maksimum 4,392, mean sebesar -0,163 dan standar deviasi sebesar 0,919. Current Ratio mempunyai nilai  minimum  0,257,  nilai  maksimum  76,901,  mean  sebesar  5,598  dan  standar  deviasi sebesar  11,327. Inventory  Turnover mempunyai  nilai  minimum  0,001,  nilai  maksimum 105,967, mean sebesar 5,693 dan standar deviasi sebesar 20,262.
Uji Normalitas
Volume 8 No. 1, Maret 2022
2460-030X

## Tabel 2 Hasil Uji Normalitas
Sig. Hasil One-Sample Kolmogorov- Smirnov Test 0,200 Data terdistribusi normal Sumber : SPSS 26 (data diolah 2021)
Berdasarkan  tabel  2  hasil  uji  normalitas  Kolmogorov-Smirnov  diatas  diketahui bahwa  nilai  signifikansi  diperoleh  sebesar  0,200  artinya  nilai  tersebut  lebih  besar  dari 0,05. Maka sesuai  dengan dasar pengambilan keputusan, dapat  disimpulkan bahwa nilai residual berdistribusi normal.

## Uji Multikolinearitas
Tabel 3 Hasil Uji Multikolinearitas
Coefficients a Collinearity Statistics Model Tollerance VIF 1 (Constant) DER ,189 5,293 NPM ,520 1,924 CR ,984 1,016 ITO ,270 3,702 a. Dependent Variable: FD
Sumber : SPSS 26 (data diolah 2021)
Berdasarkan tabel 3, diketahui nilai Tolerance untuk variabel DER adalah 0,189, NPM adalah 0,520, CR adalah 0,984, ITO adalah 0,270. Tolerance dari keempat variabel >  0,10.  Sementara  nilai  VIF  DER  adalah  5,293,  NPM  adalah  1,924,  CR  adalah  1,016, ITO  adalah  3,702.  VIF  dari  keempat  variabel  <  10.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa tidak terjadi gejala multikolinearitas dalam model regresi.

## Uji Heteroskedaktisitas

## Tabel 4 Hasil Uji Heteroskedaktisitas
Model Sig. 1 (Constant) 0,026 DER 0,608 NPM 0,986 CR 0,743 ITO 0,834
Sumber : SPSS 26 (data diolah 2021)

## ISSN 2460-030X
Berdasarkan  tabel  4  dapat  diketahui  nilai  signifikansi  dari  keempat  variabel independen  dengan  variabel  absolut  residual  lebih  besar  dari  0,05.  Maka  dapat disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi  masalah  heteroskedastisitas  dari  model  regresi  yang digunakan dalam penelitian ini.

## Uji Autokorelasi
Tabel 5 Hasil Uji Autokorelasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 ,951 a ,904 ,897 ,652200 ,660 a. Predictors: (Constant), ITO, CR, NPM, DER
b. Dependent Variable: FD
Sumber : SPSS 26 (data diolah 2021)
Berdasarkan tabel 5, diketahui bahwa nilai Durbin-Watson (DW) adalah sebesar 0,660.  Menurut  Sunyoto  (2016)  salah  satu  ukuran  dalam  menetukan  ada  tidaknya masalah  autokorelasi  dengan  uji  Durbin-Watson  (DW)  Nilai  Durbin-Watson  sebesar 0,660 terletak diantara  -2 dan +2 sehingga sesuai dengan dasar pengambilan keputusan, tidak terdapat gejala autokorelasi pada model penelitian ini.

## Uji Koefisien Determinasi R 2
Tabel 6 Hasil Uji Koefisien Determinasi R 2 Model R Square Adj.R Square 1 0,904 0,897 Sumber : SPSS 26 (data diolah 2021)
Berdasarkan tabel  6,  nilai Adjusted R Square adalah sebesar 0,897 yang berarti 89,7% variasi financial distress dapat  dijelaskan  dari  variabel Debt  to Equity Ratio , Net Profit  Margin , Current  Ratio , Inventory  Turnover . Sedangkan  sisanya  10,3%  dijelaskan oleh faktor-faktor lain yang tidak ada dalam model regresi ini.

## Uji Signifikansi Simultan (Uji F)
Tabel 7 Hasil Uji F Model F Sig. 1 131,456 ,000 b
Sumber : SPSS 26 (data diolah 2021)
Volume 8 No. 1, Maret 2022
2460-030X
Berdasarkan  Tabel  7,  nilai  prob.  F  hitung  (sig.)  pada  tabel  di  atas  nilainya 0,000< tingkat signifikansi 0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa Debt to Equity Ratio (X1), Net  Profit  Margin (X2), Current  Ratio (X3), Inventory  Turnover (X4)  secara simultan berpengaruh terhadap Financial distress (Y).
Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji Statistik t)
Tabel 8 Hasil Uji t Model B Sig. Kesimpulan 1 (Constant) 1,717 ,000 - DER 2,251 ,000 H1 terdukung NPM - 1,319 ,000 H2 terdukung CR -,005 ,507 H3 tidak terdukung ITO -,042 ,000 H4 terdukung
Sumber : SPSS 26 (data diolah 2021)
Berdasarkan tabel 8, maka model regresi yang didapatkan ialah:
FD = 1,717 +2,251DER –1,319NPM -0,005CR –0,042ITO
Berdasarkan  tabel  8  dapat  diketahui  bahwa  variabel  DER  memiliki  nilai signifikansi  sebesar  0,000  (<0,05).  Hal  ini  menunjukan  bahwa  setelah  dilakukan  uji  t, variabel Debt  to  Equity  Ratio berpengaruh  positif  signifikan  terhadap financial  distress . Variabel  NPM  memiliki  nilai  signifikansi  sebesar  0,000  (<0,05).  Hal  ini  menunjukan bahwa setelah dilakukan uji t, variabel Net Profit Margin berpengaruh negatif signifikan terhadap financial  distress .  Variabel  CR    memiliki  nilai  signifikansi  sebesar  0,507 (>0,05). Hal ini menunjukan bahwa setelah dilakukan uji t, variabel Current  Ratio tidak berpengaruh terhadap financial distress . Variabel ITO memiliki nilai signifikansi sebesar 0,042 (<0,05).

## Pengaruh Debt to Equity Ratio Terhadap Financial distress
Di  masa  pandemi covid-19 perusahaan  mengalami  penurunan  pendapatan  yang tajam,  sehingga  perusahaan  harus  mencari  sumber  dana  untuk  membiayai  kegiatan operasional dari pinjaman bank atau kreditur sehingga tingkat rasio Debt to Equity Ratio meningkat. Tingginya nilai Debt to Equity Ratio mempengaruhi keseimbangan keuangan perusahaan  karena  tingkat  utang  yang  semakin  tinggi  akan  meningkatkan  potensi financial distress . Berikut perbandingan DER tahun 2019-2020 :

## ISSN 2460-030X
Gambar 2 Perbandingan DER tahun 2019-2020
Data diolah (2021) Berdasarkan gambar 2, Debt to Equity Ratio tahun 2020 lebih tinggi dari tahun 2019.  Hal  ini  menunjukkan  perusahaan  menggunakan  dana  dari  pihak  ketiga  dalam bentuk  hutang  selama  masa  pandemi.  Apabila  pandemi covid-19 masih  berlanjut  dan belum  diketahui  kapan  berakhirnya  akan  meningkatkan  potensi  gagal  bayar  dalam perusahaan  karena  perusahaan  mulai  tidak  mampu  membayar  hutang-hutangnya  dan menyebabkan financial distress .  Hasil penelitian ini  sejalan dengan yang dilakukan oleh Idiarti dan Hasanah  (2018), Purba dan Mushih  (2018), Sukmawati et  al. (2020), Suniah dan  Herawati  (2020),  Dewi  dan  Dana  (2017)  serta  Fitri  dan  Syamwil  (2020)  yang menyatakan bahwa Debt to Equity Ratio berpengaruh positif terhadap financial distress .
Pengaruh Net Profit Margin Terhadap Financial distress
Penurunan  produktivitas  perusahaan  terlihat  dari  nilai  penjualan  yang  menurun signifikan  dari  yang  ditargetkan  selama  masa  pandemi,  hal  ini  menyebabkan  penurunan profitabilitas  sehingga  perusahaan  terkena financial  distress.  Net  Profit  Margin perusahaan  menunjukkan  tingkat  kepercayaan  investor  terkait  laba  yang  dihasilkan perusahaan.  Ditengah  kondisi  pandemi  yang  masih  berlanjut  dan  belum  ada  kepastian kapan berakhirnya, berdampak pada kemampuan perusahaan dalam menghasilkan  profit sehingga  meningkatkan  potensi financial  distress. Berikut  perbandingan  NPM  tahun 2019-2020 :
Gambar 3 Perbandingan NPM tahun 2019-2020
Data diolah (2021)
Volume 8 No. 1, Maret 2022
2460-030X
Gambar 3, Net Profit  Margin tahun 2020 lebih rendah dari tahun 2019. Hal ini menunjukkan penurunan penjualan di masa pandemi covid-19 sehingga berdampak pada kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  profit.  Apabila  kondisi  ini  berlanjut,  akan meningkatkan  probabilitas  terjadinya financial  distress dalam  perusahaan . Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  yang  dilakukan  oleh  Pratama  dan  Sofia  (2018),  Putri  dan Mulyani  (2019),  Syuhada et  al. (2020),  Satria  (2020)  serta  Varriera  dan  Adi  (2021) yang  menunjukkan  bahwa Net  Profit  Margin berpengaruh  negatif  terhadap financial distress .

## Pengaruh Current Ratio Terhadap Financial distress
Di  masa  pandemi covid-19 ,  seluruh  sektor  terdampak  pandemi  menyebabkan perusahaan  tidak  dapat  mengelola  asset  lancarnya  secara  produktif  sehingga  perusahaan kehilangan  kesempatan  mendapatkan  keuntungan.  Aset  lancar  seperti  persediaan  yang besar dan perlambatan di bidang  perkonomian membuat kegiatan operasional perusahaan mengalami  penurunan.  Pandemi covid-19 yang  masih  berlanjut  berdampak  pada kemampuan  perusahaan  dalam  membayar  utang  jangka  pendeknya  berpotensi menyebabkan financial  distress. Namun  hal  ini  tidak  terlalu  dikhawatirkan  perusahaan, karena  perusahaan  optimis  akan  tumbuhanya  perekonomian  Indonesia  seiring  dengan bangkitnya  sektor  perkonomian.  Hal  ini  juga  didukung  peran  pemerintah  yang memberikan  keringanan  berupa  restrukturisasi  hutang  bank  sehingga  perusahaan  masih memiliki  waktu  untuk  melunasi  hutang  jangka  pendeknya.  Berikut  perbandingan  CR tahun 2019-2020 :
Gambar 4 Perbandingan CR tahun 2019-2020
Data diolah (2021)
Gambar  4, Current  Ratio tahun    2020  lebih  tinggi  dari  tahun  2019.  Tingginya nilai Current  Ratio terjadi  karena  lambatnya  perputaran  aset  lancar  perusahaan  dalam bentuk  persediaan  selama  masa  pandemi. Current  Ratio meningkat,  namun  peningkatan Current  Ratio tidak  disertai  pengembalian  yang  memadai  dalam  bentuk  kas,  akibat lambatnya  penjualan  persediaan  sehingga Current  Ratio tidak  berpengaruh  terhadap financial  distress .  Pandemi covid-19 yang  belum  dipastikan  kapan  berakhirnya mempengaruhi  kondisi  perusahaan  dan  meningkatkan  potensi financial  distress dalam perusahaan. Hasil penelitian ini sejalan dengan yang dilakukan oleh  Eminingtyas (2017)

## ISSN 2460-030X
dan  Dewi et  al. (2019),  dan  Atika et  al. (2020)  menyatakan  bahwa Current  Ratio memiliki pengaruh negatif terhadap kondisi financial distress .

## Pengaruh Inventory Turnover Terhadap Financial distress
Selama  masa  pandemi covid-19 ,  perusahaan  memiliki  persediaan  yang  besar, karena  penjualan  yang  rendah  akibat  dari  terhambatnya  kegiatan  perekonomian  dan menyebabkan  perusahaan  menjadi  tidak  produktif  karena  daya  beli  masyarakat  yang menurun  sehingga  tingkat  pengembalian  perusahaan  dari  sisi  persediaan  menjadi  kecil. Hal  ini  membuat  keuntungan  perusahaan  menjadi  menurun  dan  jika  kondisi  ini  terus berlanjut  karena  pandemi  yang  belum  dipastikan  kapan  akan  berakhirnya  dapat meningkatkan  potensi financial  distress selama  masa  pandemi.  Berikut  perbandingan ITO tahun 2019-2020 :
Gambar 5 Perbandingan ITO tahun 2019-2020
Data diolah (2021) Gambar 5, Inventory Turnover tahun 2020 lebih rendah dari tahun 2019. Hal ini terjadi karena terhambatnya penjualan di masa pandemi, sehingga  perputaran persediaan pun menjadi lambat dan mempengaruhi pendapatan perusahaan. Apabila kondisi ini terus berlanjut,  hal  ini  dapat  meningkatkan  potensi financial  distress dalam  perusahaan . Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  yang  dilakukan  Permadi  dan  Isynuwardhana  (2020),  serta Rusli  dan  Dumaris  (2020)  menyatakan  bahwa Inventory  Turnover berpengaruh  negatif terhadap financial distres.

## 5. KESIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan  hasil  pengujian  dan  pembahasan  yang  telah  dilakukan  mengenai  faktor- faktor  yang  mempengaruhi financial  distress di  masa  pandemi covid-19 studi  empiris pada  perusahaan property dan real  estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun 2020  maka  dapat  ditarik  kesimpulan  bahwa, Debt  to  Equity  Ratio berpengaruh  positif signifikan  terhadap financial  distress di  masa  pandemi covid-19 .  Hal  ini  menunjukkan Debt  to  Equity  Ratio lebih  banyak  digunakan  untuk  membiayai  kegiatan  operasional perusahaan dengan menggunakan modal yang didapatkan dari pihak ketiga dalam bentuk hutang.  Di  masa  pandemi covid-19 apabila  hal  ini  terjadi  terus-menerus  maka  terjadi ketidakseimbangan  keuangan  dimana  penggunaan  hutang  semakin  besar  dan mengakibatkan financial  distress pada  perusahaan.  Dengan  demikian  hipotesis  pertama dalam penelitian ini terdukung .
Volume 8 No. 1, Maret 2022
2460-030X
Net  Profit  Margin berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap financial  distress di  masa pandemi covid-19 .  Penurunan Net  Profit  Margin yang  tajam  menunjukkan  perusahaan sedang  dalam  kondisi  tidak  produktif  di  masa  pandemi covid-19 .  Hal  ini  ditunjukkan dengan  penurunan  penjualan  di  masa  pandemi covid-19 sehingga  membuat  profit perusahaan  semakin  menurun  dan  meningkatkan  potensi financial  distress .  Dengan demikian hipotesis kedua dalam penelitian ini terdukung .
Current  Ratio berpengaruh  negatif  tidak  signifikan  terhadap financial  distress di  masa pandemi covid-19 .  Perusahaan  tidak  dapat  mengelola  asset  lancarnya  secara  produktif saat  pandemi  yang  mengakibatkan  asset  lancar  terlalu  besar,  sehingga  perusahaan kehilangan  kesempatan  mendapatkan  keuntungan.  Dengan  demikian  hipotesis  ketiga dalam penelitian ini tidak terdukung .
Inventory  Turnover berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap financial  distress di  masa pandemi covid-19 .  Perusahaan  yang  memiliki  persediaan  yang  terlalu  besar,  dikatakan tidak  produktif  karena  daya  beli  masyarakat  yang  menurun  dan  mengakibatkan  tingkat pengembalian  perusahaan  menjadi  kecil.  Hal  ini menurunkan  profit  perusahaan,  apabila kondisi  terus berlanjut  maka potensi financial distress semakin besar. Dengan demikian hipotesis keempat dalam penelitian ini terdukung .
Saran  yang  dapat  diberikan  untuk  penelitian  selanjutnya  disarankan  menambah  faktor makroekonomi  lain  seperti  kestabilan  politik,  IHSG,  dan  faktor  faktor  makroekonomi agar  dapat  memberikan  hasil  yang  lebih  baik  dalam  menggambarkan  pengaruh  faktor makroekonomi terhadap financial distress di masa pandemi covid-19 . Selain itu, Peneliti selanjutnya  diharapkan  dapat  menambah  variabel  lain  seperti  informasi  non  akuntansi yaitu GCG, ukuran perusahaan dan kepemilikan institusional dll yang memiliki pengaruh terhadap financial distress di masa pandemi covid-19 .

## ISSN 2460-030X

## 6. DAFTAR PUSTAKA
[1]. Aisyah, N. N., Kristanti, F. T.,  Zultilisna, D. (2017). Pengaruh Rasio Likuiditas, Rasio  Aktivitas,  Rasio  Profitabiltas,  Dan  Rasio  Leverage  Terhadap  Financial Distress  (Studi  pada  Perusahaan Tekstil  Dan  Garmen  yang terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia tahun 2011-2015) . e-Proceeding of Management : Vol.4, (1) , 411-419.
[2]. Alfaiz,  D.  R.,    Aryati,  T.  (2019).  Pengaruh  Tekanan  Stakeholder  Dan  Kinerja Keuangan  Terhadap  Kualitas  Sustainability  Report  Dengan  Komite  Audit  Sebagai Variabel Moderasi . Jurnal Akuntansi Dan Keuangan Methodist Vol 2 (2) , 112-130.
[3]. Atika,  Darminto,    Handayani,  S.  R. (2020).  Pengaruh  Beberapa  Rasio  Keuangan Terhadap Prediksi Kondisi Financial Distress . Jurnal Universitas Brawijaya , 1-11.
[4]. Brigham, E. F.,  Daves, P. R. (2018). Intermediet Financial Management. Boston: Cengage Learning.
[5]. Dewi,  N.  K.,    Dana,  M.  (2017).  Variabel  Penentu  Financial  Distress  Pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia . E-Jurnal Manajemen Unud, Vol.
6 (11) , 5834-5858.
[6]. Dewi,  N.  L.,  Endiana,  I.  D.,    Arizona,  I.  P.  (2019).  Pengaruh  Rasio  Likuiditas, Rasio  Leverage  Dan  Rasio  Profitabilitas  Terhadap  Financial  Distress  Pada Perusahaan  Manufaktur  . Kumpulan  Hasil  Riset  Mahasiswa  Akuntansi (KHARISMA) 1(1) , 322-333.
[7]. Donaldson,  L.,    Davis,  J.  H. (1991).  Stewardship  theory  or  agency  theory:  CEO governance and shareholder returns. Australian Journal of Management , 49-64.
[8]. Eminingtyas,  R. (2017).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Likuiditas,  Leverage,  Sales Growth  dan  Operating  Capacityterhadap  Financial  Distress  pada  Perusahaan
Manufaktur (Terdaftar dI BEI). Artikel Ilmiah .
[9]. Fahmi, I. (2018). Analisis Kinerja Keuangan. Bandung: Alfabeta.
[10]. Fitri,  R.  A.,    Syamwil.  (2020).  Pengaruh  Likuiditas,  Aktivitas,  Profitabilitas  dan Leverage  Terhadap  Financial  Distress  (Studi  Kasus  pada  Perusahaan  Manufaktur yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2014-2018)  . Jurusan  Pendidikan Ekonomi , 134-143. [11]. Freeman, R. E. (1984). Strategic management: A stakeholder approach. Cambridge Univesity Press.
[12]. Halim, A.,  Hanafi, M. M. (2018). Analisis Laporan Keuangan. Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
[13]. Hanafi,  M.  M.  (2016). Analisis  Laporan  Keuangan  5th  ed. Yogyakarta:  UPP Sekolah Tinggi Ilmu Manajemen YKPN.
[14]. Hery. (2017). Kajian Riset Akuntansi. Jakarta: PT. Grasindo.
[15]. Idiarti,  Hasanah, A. (2018).  Analisis Pengaruh Struktur Kepemilikan, Kebijakan Hutang Dan Likuiditas Terhadap Financial Distress (Studi Empiris Pada Perusahaan Properti  Dan  Real  Estate  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2013  – 2017). Journal Of Applied Managerial Accounting Vol 4 (2) , 160-178.
[16]. Jefri, R. (2018). Teori Stewardship Dan Good Governance. Jurnal Riset Edisi XXVI , 14-28.
[17]. Kasmir. (2016). Analisis Laporan Keuangan Ed 1. Jakarta: Rajawali Press.
[18]. Nugroho,  K.  N.  (2016).  Penggunaan  Analisis  Z-Score  Altman  untuk  Menilai Tingkat Financial Ditress Studi pada Perusahaan Tekstil dan Garmen yang Terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2011-2014. Jurnal  Administrasi  Bisnis  (JAB)  vol 36 (1) .
Volume 8 No. 1, Maret 2022
[19]. Permadi,  M.  C.,    Isynuwardhana,  D.  (2020).  Analisis  Pengaruh  Rasio  Leverage, Inventory Turnover, Dan Gender Diversity Terhadap Financial Distress (Studi pada Perusahaan  Pertambangan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2014- 2018). e-Proceeding of Management Vol.7 (1) , 663-670. [20]. Pratama,  M.  I.,    Sofia,  M.  (2018).  Pengaruh  Current  Ratio,Debt  To  Total  Asset Ratio,  Dan  Net  Profit  Margin  Terhadap  Financial  Distress  Pada  Perusahaan Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (Bei)  Periode  2011-2014  . Jurnal Bahtera Inovasi Vol 2 (1) , 1-10. [21]. Purba, S. I.,  Muslih, M. (2018).  Pengaruh Kepemilikan Institusional, Intellectual Capital,  Dan  Leverage  Terhadap  Financial  Distress  (Studi  Kasus  pada  Perusahaan Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2014-2017)  . Journal Accounting and Finance Vol 2 (2) , 27-40.
[22]. Putra,  Y.  A.,  Purnamawati,  I.  G.,    Sujana,  E.  (2018).  Analisis  Rasio  Keuangan Untuk  Memprediksi  Kondisi  Financial  Distress  Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  . e-journal  S1  Ak  Universitas  Pendidikan Ganesha Jurusan Akuntansi Program S1 . [23]. Putri, D.,  Ardini, L. (2020). Pengaruh Kinerja Keuangan Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Financial Distress. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi , 1-18.
[24]. Putri, N.,  Mulyani, E. (2019). Pengaruh Rasio Hutang, Profit Margin Dan Ukuran Perusahaan  Terhadap  Financial  Distress  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Sektor Utama  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2013-2017)  . Jurnal Eksplorasi Akuntansi Vol. 1 (4) , 1968-1983.
[25]. Rohtak. (2004). Accounting Theory. New Delhi: Excel Book PVT.LTD.
[26]. Rusli,  D.,    Dumaris,  T.  B.  (2020).  Pengaruh  Manajemen  Modal  Kerja  Terhadap Financial  Distress  Dengan  Ukuran  Perusahaan  Sebagai  Variabel  Kontrol  Pada Perusahaan Sektor Pertambangan . Jurnal Akuntansi dan Manajemen Vol. 17 (2) , 1- 10.
[27]. Satria,  V.  F.  (2020).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas  Dan  Leverage  Terhadap Financial Distress Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal STIE Mahardika . [28]. Sugiono.  (2017). Metode  Penelitian  Bisnis  :  Pendekatan  Kuantitatif,  Kualitatif, Kombinasi dan RD. Bandung: CV. Alfabeta. [29]. Sukmawati,  N.  K.,  Widnyana,  W.,    Sukadana,  I.  W.  (2020).  Analisis  Kinerja Keuangan  Dalam  Memprediksi  Kondisi  Financial  Distress  Pada  Perusahaan Perbankan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2015-2017. Values , 244-251. [30]. Suniah,    Herawati,  V.  (2020).  Pengaruh  Profitabilitas,  Struktur  Modal,  Sales Growth  ,  Dan  Pergantian  Ceo  Terhadap  Financial  Distress  Dengan  Variabel Moderasi  Struktur  Corporate  Governance. KOCENIN  Serial  Konferensi  No.  1
(2020) Webinar Nasional Cendekiawan Ke 6 Tahun 2020 , 1-9.
[31]. Sunyoto, D. (2016). Metode Penelitian Akuntansi. Bandung: Refika Aditama.
[32]. Syafitri,  R.  A.,    Wibowo,  S.  S.  (2016).  Pengaruh  Komponen  Modal  Kerja Terhadap  Profitabilitas  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  BEI. Jurnal Akuntansi, Ekonomi dan Manajemen BisnisVol. 4, No. 1, 34-40 , 34-40.
[33]. Syuhada, P., Muda, I.,  Rujiman. (2020). Pengaruh Kinerja Keuangan dan Ukuran Perusahaan Terhadap Financial Distress  pada Perusahaan Property  dan Real  Estate di  Bursa  Efek  Indonesia  . Jurnal  Riset  Akuntansi  Dan  Keuangan  Vol  8  (2) ,  319-
336.

## ISSN 2460-030X
[34]. Varirera,  V.  V.,    Adi,  S.  W.  (2021).  Pengaruh  Rasio  Hutang,  Profit  Margin, Ukuran  Perusahaan,  Dan  Likuiditas  Terhadap  Financial  Distress  Pada  Perusahaan Properti, Real  Estate Dan Konstruksi  Bangunan Yang Terdaftar Di BEI. Prosiding Seminar Nasional Ekonomi Dan Bisnis , 558-568. [35]. www.bps.go.id [36]. www.idx.co.id