Diunggah  : 17 Juli 2023 Diterima : 28 Juli 2023 Dipublikasi  : 31 Juli 2023
Mengutip Ini Sebagai :  Prajawati et al,  2023.  Sikap Investasi dan Norma Subjektif Terhadap  Minat  Investasi  dengan  Literasi  Keuangan  Sebagai  Variabel  Moderasi. Ekonomi dan Bisnis , 10(1),16-34. doi.org/10.35590/jeb.v10i1.6284

## SIKAP INVESTASI DAN NORMA SUBJEKTIF TERHADAP MINAT INVESTASI DENGAN LITERASI KEUANGAN  SEBAGAI VARIABEL MODERASI
Faidatul Ainiyah 1) , Indah Yuliana 2) , Maretha Ika Prajawati 3) maretha@uin-malang.ac.id
Fakultas Ekonomi, UIN Maulana Malik Ibrahim Malang

## Abstrak
Investasi  adalah  suatu  kebijakan  atas  harta  kekayaan  yang  dimiliki  untuk dialokasikan pada suatu pilihan investasi sehingga dapat memperoleh keuntungan di  masa  yang  akan  datang.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengukur  dan menganalisis  sikap  investasi  dan  norma  subjektif  pada  Minat  Investasi  dengan literasi  keuangan  sebagai  variabel  moderasi.  Penelitian  ini  termasuk  jenis penelitian  kuantitatif  dengan  pendekatan  studi  kasus.  Populasi  dalam  penelitian ini adalah milenial perguruan tinggi negeri Kota Malang. Metode dalam penentuan sampel  adalah purposive  sampling .  Sampel  dalam  penelitian  ini  berjumlah  270 responden.  Data  penelitian  ini  menggunakan  data  primer.  Penelitian  ini menggunakan  alat  analisis  Partial  Least  Square  (PLS)  dengan  aplikasi  WarrpPLS versi  7.0.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  sikap  investasi  berpengaruh langsung  dan  signifikan  terhadap  Minat  Investasi,  norma  subjektif  berpengaruh langsung  dan  signifikan  terhadap  Minat  Investasi.  Literasi  Keuangan  tidak memoderasi  sikap  investasi  terhadap  Minat  Investasi.  sedangkan,  Literasi Keuangan memoderasi pengaruh norma subjektif terhadap Minat Investasi.
Kata Kunci : Sikap Investasi, Norma Subjektif, Literasi Keuangan

## Abstract
Investment  Interest  is  a  policy  on  assets  owned  to  be  allocated  to  an  investment option so that they can obtion profit in the future. This study aims to measure and
analyze  the  investment  attitude  and  subjective  norm  on  Investment  Interest  with financial literacy as moderating variables. This research belongs to the type of quantitative research with a case study approach. The population in this study were millennial  Malang  City  state  university.  The  method  in  determining  the  sample  is purposive sampling. The sample in this study amounted to 270 respondents. The data of  this  study  used  primary  data.  This  research  uses  Partial  Least  Square  (PLS) analysis tool with WarrpPLS application 7.0 version. The results of this study indicate that investment attitude have a direct and significant effect on Investment Interest, subjective norm have a direct and significant effect on Investment Interest. Financial Literacy  not  moderates  investment  attitude  on  Investment  Interest  a  Indirectly, Financial Literacy moderates the influence of subjective norm in Investment Interest.
Keywords : Investment Attitude,  Subjective Norm , Financial Literacy

## PENDAHULUAN
Investasi awal menjadi penting dapat memiliki aset produktif tanpa harus memiliki usaha sendiri untuk memenuhi kebutuhan dan keinginannya yang terus berkembang  (Puspitasari  et  al.,  2022).    Data  terakhir  yang  dirilis  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  diketahui,  per  29  Januari  2021,  investor  muda  menyumbang 1.393.014,  atau  sekitar  75%,  investasinya  meningkat.  Jumlah  rumah,  terutama kaum  milenial,  semakin  meningkat.  Total  Pencapaian  Investor  Domestik  (CNBC Indonesia,  2021).  Namun,  di  balik  maraknya  generasi  milenial  yang  mulai berinvestasi di pasar modal, ternyata banyak kisah sedih kurangnya pengetahuan tentang berinvestasi di pasar modal (Putra et al., 2021). Misalnya, sumber dana di pasar  modal  adalah  pinjaman  online  (Pinjol)4Tentu  saja,  langkah  ini  sangat berbahaya  karena  dia  memiliki  dua  risiko  baru.  Artinya,  mengelola  ekuitas berisiko  dikombinasikan  dengan  risiko  suku  bunga  pinjaman  yang  sangat  tinggi (BEI, 2022).
Millenial  kelahiran  antara  tahun  1981  dan  2000  (Simões  &  Gouveia, 2008).  Usia  kerja,  yakni  hingga  69,38  juta  atau  25,87%  milenial  (DATABOKS, 2021). Milenial, terutama mahasiswa7berusia 21-30 tahun, mendominasi investor di pasar modal Indonesia pada akhir tahun 2021, berdasarkan data dari Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI) (KSEI, 2021). Hal ini dibuktikan oleh beberapa firma riset seperti Go Banking Rates dan Evenbrite yang menunjukkan bahwa mayoritas milenial memiliki kepribadian konsumtif (Evenbrite, 2014). Kecanggihan teknologi modern  telah  membentuk  karakter  generasi  menjadi  manusia  modern,  mau belajar lebih banyak dan menjalani gaya hidup yang lebih konsumtif (Hendarto et al., 2021). Namun, kenyataannya pasar modal didominasi oleh kaum milenial yang masih  minim  pengetahuan  investasi.“Hal  ini  disebabkan  kurangnya  informasi mengenai  investasi  di  pasar  modal  syariah  Millennial  mendukung  gaya  hidup mereka (Pratiwi & Siswantini, 2019).”Galeri Investasi untuk memperkenalkan atau meningkatkan  pemahaman  kepada  kalangan  akademisi  tentang  pasar  modal  dan keberadaan  Bursa  Efek  di  Indonesia  khususnya  generasi  milenial  di  perguruan Tinggi Negeri di kota Malang.
Dalam  penelitian  ini, Theory  Planned  Behavior (TPB)  diadopsi  sebagai grand  theory.  Penggunaan  TPB  bertujuan  untuk  mengungkapkan  bagaimana semangat  milenial  untuk  berinvestasi  secara  langsung,  yang  divalidasi  melalui sikap  dan  norma  subjektif  (Setyorini  &  Indriasari,  2020).  Untuk  memahami perilaku  investasi  milenial  dapat  dilakukan  dengan  menggunakan Theory Planned_Behavior (TPB),  yang  bertujuan  untuk  memprediksi  perilaku  individu secara  lebih  akurat  (Ajzen,  1991).  Selain  itu,  peneliti  ingin  menguji  dan menganalisis  pengaruh  moderasi  terhadap  minat  investasi  dengan  memeriksa hasil untuk efek penguatan atau pelemahan. Untuk itu, penelitian ini menggunakan literasi keuangan sebagai moderator.
Sikap  ialah  ketika  seseorang  akan  melakukan  tindakan  yang  akan ditentukan,  sikapnya  adalah  positif  atau  negative  (Davis,  1989).  Jika  sikap  yang dicerminkan  dalam  persepsi  manfaat  semakin  tinggi,  maka  perilaku  minat  untuk berinvestasi  semakin  tinggi  pula.  sikap  dapat  dipandang  sebagai  penentu  yang mendasari  minat  individu  untuk  berinvestasi.  Berbagai  penelitian  menunjukkan bahwa sikap memiliki dampak  positif  dan signifikan  terhadap minat berinvestasi
penelitian dari (Azizah & Mulyono, 2020; Hapsari, 2021; Alleyne & Broom, 2011; Cuong, P. K., & Jian, 2014; Ramasubbian et al., 2018; Raut et al., 2018; Salisa, 2021; Yoopetch  &  Chaithanapat,  2021)  membuktikan  secara  empiris  bahwa  sikap memiliki  dampak  yang  signifikan  terhadap  minat  investor  untuk  berinvestasi. Akan  tetapi  peneliti  menemukan  beberapa  penelitian  (Seni  &  Ratnadi,  2017; Setyorini  &  Indriasari,  2020)  yang  memiliki  inkonsisten  dengan  hasil  penelitian terkait  yang  dinyatakan  tidak  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  minat investasi.
Norma  subyektif  mengacu  pada  pendapat  atau  pandangan  individu tentang  perspektif  orang  lain,  yang  menentukan  apakah  dia  ingin  berpartisipasi dalam  kegiatan  yang  sedang  dibahas  atau  tidak.  Unsur-unsur  sosial  seperti keluarga,  teman  dekat,  dan  orang-orang  di  lingkungan  terdekat  seseorang mempengaruhi norma subjektif  (Raut  et al., 2018). Dalam  hal ini, minat generasi milenial  untuk  berinvestasi  di  pasar  modal  syariah  dapat  di  pengaruhi  oleh keluarga, teman dekat dan orang-orang di sekitar mereka untuk berinvestasi baik secara  langsung  maupun  tidak  langsung.  Penelitian  menemukan  bahwa  norma subyektif mempunyai pengaruh terhadap minat berinvestasi  (Lusardi & Mitchell, 2014; Mahardhika & Zakiyah, 2020; Raut et al., 2018; Sukma et al., 2016; Syarfi & Asandimistra,  2020;  Yoopetch  &  Chaithanapat,  2021).  Akan  tetapi  peneliti menemukan  beberapa  penelitian  yang  memiliki  inkonsisten  dengan  hasil penelitian  terkait  yang  dinyatakan  tidak  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap minat  investasi  (Hapsari,  2021;  John  W.  &  Leigh  T.,  2018;  Ningtyas  &  Istiqomah, 2021; Simon, 2020; Syarfi, S. M., & Asandimitra, N. (2020) dari sini menunjukkan pentingnya penelitian lebih lanjut dalam memahami investasi saham berdasarkan teori ini.
Literasi keuangan merupakan pengetahuan dan kesadaran tentang aspek keuangan  yang  mengarah  pada  pemahaman  yang  lebih  baik  terutama  tentang investasi  di  masyarakat  umum  (Adholiya  et  al.,  2020).  Hasil  penelitian  yang dilakukan oleh (Kumari D.A.T, 2020; Faidah, 2019; Irawan et al., 2021; Rahman & Gan,  2020;  Santi  Deliani  Rahmawati,  2020;  Pratiwi  &  Siswanti,  2019;  Agus  Tri Basuki et al., 2020; Trisna, 2022; Audini, 2020; Sutejo, 2021; Logitama et al., 2021; Utami  et  al.,  2021)  yang  menyatakan  bahwa  literasi  keuangan  berpengaruh signifikan  terhadap  minat  investasi.  Akan  tetapi  peneliti  menemukan  beberapa penelitian  yang  memiliki  inkonsisten  dengan  hasil  penelitian  terkait  yang dinyatakan  tidak  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  minat  Investasi. (Cuandra,  2020;  Irawan  et  al.,  2021;  Junianto  &  Kohardinata,  2021;  Wangeci Mwathi,  2017  and  Viana,  2021)  Semakin  tinggi  tingkat  literasi  keuangan,  minat berinvestasi juga semakin tinggi.

## TINJAUAN PUSTAKA
Minat Investasi
Minat  investasi  merupakan  perasaan  yangMmemiliki  kecenderungan keinginan  yang  tinggi  terhadap  investasi  untuk  memperoleh  keuntungan  dimasa masa  depan  jangka  pendek  dan  jangka  panjang  (Palmer  et  al.,  2020).  Dengan demikian,Nnilai  yang  tinggi  dan  positif  menunjukkan  minat  investasi  yang  baik akan memperoleh keuntungan dimasa datang (Rahman & Gan, 2020).
Sikap Investasi
Sikap  investasi  merupakan  perasaan  positif  atau  negatif  seseorang terhadap  sebuah  perilaku  atau  objek  (Davis,  1989).  Sikap  merupakan  bagian pembentuk  perilaku  (Lubis,  2010).  Sikap  memiliki  peran  untuk  mengarahkan tindakan  sebagai  manifestasi  dari  informasi  yang  dimiliki  seseorang  terhadap persepsinya. seseorang akan tertarik untuk berinvestasi di pasar modal maka jika seseorang memiliki penilaian yang positif dan meyakininya bahwa berinvestasi di pasar modal syariah akan menguntungkan di masa yang akan datang (D. Junianto et al., 2020).”
Norma Subjektif
Norma  subyektif  mengacu  pada  pendapat  atau  pandangan  individu tentang  perspektif  orang  lain,  yang  menentukan  apakah  dia  ingin  berpartisipasi dalam  kegiatan  yang  sedang  dibahas  atau  tidak.  Unsur-unsur  sosial  seperti keluarga,  teman  dekat,  dan  orang-orang  di  lingkungan  terdekat  seseorang mempengaruhi norma subjektif (Raut et al., 2018).

## Literasi Keuangan
Literasi  keuangan  merupakan  proses  untuk  meningkatkan  pengetahuan, kompetensi,  dan  keterampilan  masyarakat  luas  sehingga  mampu  mengelola keuangan  dengan  lebih  baik  (Bire  et  al.,  2019).  OJK  menyatakan  dalam  situs resminya bahwa edukasi keuangan merupakan upaya pelaksanaan edukasi untuk memperbaiki keuangan (Otoritas Jasa Keuangan, 2021).
Kerangka Konseptual Penelitian ini pada Gambar 1.
Gambar 1. Kerangka Konsep Penelitian
Ha 1 Minat
Berinvestasi Norma Subjektif Ha 2 Hb 1 Hb 2 Literasi Keuangan Sikap Investasi

## METODOLOGI PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  data  primer  melalui  google  form  dengan menggunakan  kusioner  (Sugiyono,2015:65).  Jumlah  responden  yang  berhasil didapatkan  sebanyak  270  responden.  Penentuan  sampel  menggunakan  teknik Purposive  Sampling  dengan  kriteria,  1)  Responden  harus  berada  pada  usia  20 hingga  39  tahun,  kriteria  ini  didasarkan  pada  karateristik  usia  muda  yaitu  salah satunya  generasi  millennial  generasi  kelahiran  tahun  1981-2000  (Sukardi, 2003:54).  Penelitian  ini  menganalisis  data  yang  diperoleh  dari  survei menggunakan  Warp  Partial  Least  Square  (PLS).  Warp  PLS  bertujuan  untuk menguji  hubungan  antar  konstruksi  atau  variable  dengan  melihat  apakah  ada pengaruh antar konstruksi tersebut (Hamid & Anwar, 2019).

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## HASIL PENELITIAN Evaluasi Model Pengukuran (Outer Model)
Composite Reliability
Composite reliability adalah model pengukuran yang menunjukan sejauh mana  alat  ukur  dapat  dipercaya  atau  diandalkan.  Untuk  data  yang  memiliki  nilai composite reliability > 0,70 merupakan data yang memiliki reliabilitas yang tinggi (Sholihin&  ratmono,  2020).  Berikut  nilai  composite  reliability  dalam  tabel  1 dibawah ini.
Tabel 1. Hasil Uji Nilai Composite Reliability Variabel Nilai Composite Reliability Sikap Investasi (X1) 0.875 Norma Subjektif (X2) 0.929 Minat Berinvestasi (Y) 0.751 Literasi Keuangan (Z) 0.962
Tabel  1  menunjukkan  bahwa  nilai  composite  reliability  semua  variabel dalam penelitian ini lebih dari 0,70. Maka dapat disimpulkan, konstruk penelitian dalam penelitian ini dapat dianggap dapat diandalkan.

## Diskriminan Validity
Untuk mengukur validitas diskriminan, akar kuadrat AVE digunakan, Jika AVE untuk suatu variabel laten yang diberikan melebihi kuadrat korelasi dengan variabel  laten  lainnya,  maka  variabel  tersebut  dapat  dikatakan  menampilkan discriminant  validity  (Ghozali,  2012).  Oleh  karena  itu  validitas  yang  ditunjukkan pada diagonal pada Tabel 2 sebagai berikut:
Tabel 2. Hasil Uji Diskriminan Validity Antar Variabel Variabel SI (X1)   NS (X2)     MB (Y) LK (Z) Sikap Investasi (X1) 0.915 Norma Subjektif (X2) 0.838 0.767 Minat Berinvestasi (Y) 0.356 0.599 0.93 1 Literasi Keuangan (Z) 0.296 0.546 0.83 7 0.87 6

## Sumber : Data diolah,2023
Evaluasi Model Struktural (Inner Model)
Pengujian  model  struktural  (inner  model)  terdiri  atas  uji  kecocokan model  (model  fit),  path  coefficient  dan  R  square  (R2)  dan  nilai  signifikansi (Ghozali,  2012).  Adapun  untuk  uji  kecocokan  model  dilakukan  tiga  indeks pengujian  diantaranya  dengan  melihat  hasil average  path  coefficient (APC), average R-squared (ARS) dan average  varians factor (AVIF). Kriteria penerimaan indeks pengujian ini adalah hasil nilai p-value dari uji APC dan ARS < 0,05 dan hasil uji  nilai  AVIF  <  5  sementara  itu  untuk  hasil  uji  AVIF  yang  ideal  adalah  <  3,3 (Ghozali,  2012).  Berikut  adalah  hasil  uji  model  struktural  (inner  model)  yang disajikan dalam tabel 4.6, yaitu :

## Tabel 3. Hasil Uji model struktural (inner model)
Index Pengujian Index hasil P-Value Ket APC 0,338 <0.001 Diterima ARS 0,846 <0.001 Diterima AVIF 3,419 <0.001 Diterima
Sumber : Data diolah, 2023
Hasil tabel 3 menjelaskan bahwa hasil APC memiliki indeks sebesar 0,338 dengan  nilai  p-value  =  0,001  <  0,05.  Sementara  itu  untuk  hasil  uji  ARS  memiliki indeks sebesar 0,846 dengan nilai p-value = 0,001 < 0,05. Untuk itu berdasarkan kriteria pengujian dengan melihat nilai p-value = 0,001 < 0,05 maka sudah dapat dipastikan  uji  APC  dan  ARS  memenuhi  kriteria.  Adapun  untuk  uji  AVIF  memiliki indeks  sebesar  3,419  <  5  dan  <  3,3  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  uji  AVIF diterima  dan  ideal.  Dengan  demikian  maka,  model  struktural  atau  inner  model dalam  penelitian  ini  dapat  diterima.  Nilai  R-Square  model  penelitian  kemudian ditentukan  dengan  melihat  model  struktural  (inner  model).  Tabel  berikut menunjukkan hasil penggunaan WarpPLS 7.0 untuk menguji nilai R-Square:
Tabel 4. R Square Nilai R-Square Variabel Nilai R- Square Minat Berinvestasi (Y)  0.70 Sumber : Data diolah, 2023
Nilai  R-Square  variabel  keputusan  berinvestasi  sebesar  0,70  atau  70 persen,  seperti  terlihat  pada  Tabel  4    Hasil  ini  menunjukkan  bahwa  data  yang dapat dideskripsikan dalam model ini menyumbang 70% dari total,  dengan  30% sisanya dijelaskan oleh faktor-faktor yang tidak termasuk dalam penelitian ini.

## Hasil Uji Hipotesis Penelitian
Pengujian  hipotesis  dalam  penelitian  ini  adalah  untuk  dapat membuktikan  hipotesis  atau  dugaan  penelitian.  Pengujian  hipotesis  dilakukan dengan  melihat  pengaruh  langsung  pengaruh  moderasi.  Sementara  itu  untuk melihat  hubungan  antar  konstruk  dalam  hipotesis  adalah  dengan  melihat  path coefficients  dan  tingkat  signifikansinya  (Ghozali,  2012).  Dalam  penelitian  ini tingkat  signifikansi  yang  dipakai  sebesar  5%  (0.05).  Berikut  ini  adalah  hasil  uji hipotesis langsung dan tidak langsung diantaranya:

## a. Hasil uji hubungan langsung hipotesis penelitian
Dalam  pengujian  hipotesis  dibutuhkan  nilai  path  coefficient  dan  nilai  p- value. Penerimaan suatu hipotesis apabila nilai p-value <0.05, adapun dasar hasil pengujia  secara  langsung  adalah  nilai  output  path  coeficients.  Adapaun  hasil pengujian  hubungan  langsung  didalam  penelitian  ini  disajikan  dalam  tabel  5 sebagai berikut:
Tabel 5.  Hasil Uji Hubungan Langsung Hipotesis Penelitian Hipotesis Penelitian Path Coeficients P-Value Keteranga n X1 => Y 0.69 0,001 < 0,05 Diterima X2 => Y 1.18 0,001 < 0,05 Diterima
Sumber : Data diolah, 2023
Sementara  itu  disajikan  gambar  model  penelitian  serta  hasil  uji  dari hubungan langsung yang diperoleh berdasarkan pengelolaan data yang dilakukan oleh peneliti, sebagai berikut:
Gambar 2. Hasil Uji Hubungan Langsung
Sumber : Hasil olah data WarpPLS 7.0, 2022
Berdasarkan  gambar  2  dapat  dijelaskan  bahwa  terdapat  pengaruh  yang signifikan antara hubungan variabel sikap investasi (X1) terhadap minat generasi milenial untuk berinvestasi di pasar modal syariah perguruan tinggi negeri di kota Malang.  Adapun  hasil  penelitian  menunjukan  nilai  p-value  =  0,001  dengan  nilai path  coefficient  0.69.  Angka  tersebut  mengasumsikan  jika  terjadi  peningkatan terhadap variabel sikap investasi dalam bentuk persenan sebesar 1%. Maka, minat berinvestasi akan meningkat sebesar 0,69 atau dalam satuan persen sebesar 69%. Sementara  itu  dijelaskan  bahwa  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  antara hubungan variabel norma subyektif (X2) terhadap minat generasi milenial untuk berinvestasi  di  pasar  modal  syariah  perguruan  tinggi  negeri  di  kota  Malang. Adapun  hasil  penelitian  menunjukan  nilai  p-value  =  0,001  dengan  nilai  path coefficient 1,18. Angka tersebut mengasumsikan jika terjadi peningkatan terhadap variabel  norma  subyektif  dalam  bentuk  persenan  sebesar  1%.  Maka,  minat generasi  milenial  untuk  berinvestasi  di  pasar  modal  syariah  perguruan  tinggi negeri  di  kota  Malang  akan  meningkat  sebesar  1.18  atau  dalam  satuan  persen sebesar 18.1%.

## b. Hasil uji pengaruh moderasi hipotesis penelitian
T-statistik  /koefisien  jalur  dan  nilai  p-value  diperlukan  untuk  pengujian hipotesis  penelitian  pengaruh  moderasi.  Penerimaan  hipotesis  variabel  moderasi jika  p-value  kurang  dari  0,05,  dengan  nilai  koefisien  jalur  keluaran  sebagai landasan  temuan  uji  moderasi.  Adapun  hasil  pengujian  moderasi  didalam penelitian ini disajikan dalam tabel 6 sebagai berikut:
Tabel 6. Hasil Uji Pengaruh Moderasi Hipotesis Penelitian Hipotesis Penelitian Path Coeficients P-Value Keterangan X1*Z => Y 0.07 0.07 < 0,05 Ditolak X2*Z => Y 0.28 0,01 > 0,05 Diterima
Sumber : Data diolah, 2023
Sementara  itu  disajikan  gambar  model  penelitian  serta  hasil  dari pengujian moderasi yang diperoleh berdasarkan pengelolaan data yang dilakukan oleh peneliti, sebagai berikut:

## Gambar 3. Hasil Uji Pengaruh Moderasi
Sumber : Hasil olah data WarpPLS 7.0, 2022
Berdasarkan  gambar  3  dapat  dijelaskan  bahwa  tidak  terdapat  adanya pengaruh  moderasi  dari  variabel  literasi  keuangan  terhadap  hubungan  variabel sikap investasi (X1) dan minat generasi milenial untuk berinvestasi di pasar modal syariah  perguruan  tinggi  negeri  di  kota  Malang.  Sementara  itu  hasil  penelitian menunjukan  nilai  p-value  =  0.18  atau  >0,05  dengan  nilai  path  coefficient  0,07. Adapun  didapatkan  bahwa  terdapat  pengaruh  moderasi  dari  variabel  literasi keuangan  terhadap  hubungan  antara  variabel  norma  subyektif  (X2)  dan  minat generasi  milenial  untuk  berinvestasi  di  pasar  modal  syariah  perguruan  tinggi negeri di kota  Malang. Sementara itu hasil penelitian menunjukan nilai p-value = 0.01 atau <0,05 dengan nilai path coefficient 0,28.

## PEMBAHASAN
Hasil penelitian menunjukkan bahwa sikap investasi berpengaruh secara signifikan dan positif terhadap minat generasi milenial untuk berinvestasi di pasar modal  syariah  perguruan  tinggi  negeri  di  kota  Malang.  Dengan  demikian  dapat disimpulkan  bahwasanya  minat  generasi  millennial  untuk  berinvestasi  di  pasar modal  syariah  di  pengaruhi  oleh  sikap  investasi,  semakin  tinggi  sikap  investasi seseorang  dengan  penilaian  yang  positif  maka  akan  semakin  tinggi  pula  minat generasi millennial untuk berinvestasi di pasar modal syariah perguruan tinggi di kota Malang.
Berdasarkan Theory  of  Planned  Behaviour ,  sikap  investasi  dengan penilaian  yang  positif  terhadap  minat  generasi  millennial  untuk  berinvestasi  di pasar modal syariah perguruan tinggi di kota Malang. Sikap investasi merupakan perasaan  positif  atau  negatif  seseorang  terhadap  sebuah  perilaku  atau  objek (Davis, 1989). Sikap merupakan bagian pembentuk  perilaku (Lubis, 2010). Sikap memiliki  peran  untuk  mengarahkan  tindakan  sebagai  manifestasi  dari  informasi yang dimiliki seseorang terhadap persepsinya. Dalam hal ini, setiap individu akan tertarik  untuk  dapat  berinvestasi  di  pasar  modal  syariah  jika  memiliki  penilaian
yang  positif  dan  meyakini  bahwa  berinvestasi  di  pasar  modal  syariah  akan menguntungkan (D. Junianto et al., 2020).”
Hasil  penelitian  ini  mendukung  beberapa  penelitian  terdahulu  yang menyatakan  sikap  investasi  berpengaruh  secara  positif  dan  signifikan  terhadap minat  generasi  millennial  untuk  berinvestasi  di  pasar  modal  syariah.  Seperti penelitian (Hapsari, 2021) yang menyatakan sikap berpengaruh secara positif dan signifikan  terhadap  minat  investasi,  (Raut  et  al.,  2018)  yang  menyatakan  sikap berpengaruh secara positif dan signifikan terhadap minat investasi dengan sampel 396  di  India.  (Sista  Paramita  et  al.,  2018)  yang  menyatakan  sikap  berpengaruh secara  positif  dan  signifikan  terhadap  minat  investasi  dengan  bertujuan  untuk mengkaji  perilaku  investor  muda  dalam  berinvestasi  dengan  mengembangkan teori TPB untuk mempelajari minat  Investasi.  (Min  Aye, 2020) yang menyatakan sikap berpengaruh secara positif dan signifikan terhadap minat investasi dengan sampel 190 pada investor muda accounting and finance students of Thanlyin Co- operative  University,  (Widoatmodjo  &  Onasie,  2021)  yang  menyatakan  sikap berpengaruh secara positif dan signifikan terhadap minat investasi dengan sampel di kalangan millennial.
Hasil  penelitian  menunjukkan  dapat  diketahui  bahwa  norma  subjektif berpengaruh  secara  signifikan  dan  positif  terhadap  minat  generasi  millennial untuk berinvestasi di pasar modal syariah perguruan tinggi negeri di kota Malang. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwasanya minat generasi millennial untuk berinvestasi  di  pasar  modal  syariah  di  pengaruhi  oleh  norma  subjektif,  semakin tinggi norma subjektif seseorang dengan penilaian yang positif maka akan semakin tinggi  pula  minat  generasi  millennial  untuk  berinvestasi  di  pasar  modal  syariah perguruan tinggi di kota Malang.
Berdasarkan Theory  of  Planned  behavior ,  Norma  Subjektif  dengan penilaian  yang  positif  terhadap  minat  generasi  millennial  untuk  berinvestasi  di pasar  modal  syariah  perguruan  tinggi  di  kota  Malang.  Norma  subyektif  mengacu pada  pendapat  atau  pandangan  individu  tentang  perspektif  orang  lain,  yang menentukan apakah dia ingin berpartisipasi dalam kegiatan yang sedang dibahas atau tidak. Unsur-unsur sosial seperti  keluarga, teman dekat, dan orang-orang di lingkungan terdekat seseorang mempengaruhi norma subjektif (Raut et al., 2018).
Theory  of  planned  behavior dapat  diketahui  bahwasannya  terdapat perencaan  sebelum  melakukan  sesuatu  (Ajzen,  2005).  Sebelum  seseorang melakukan  investasi,  didalam  dirinya  akan  timbul  sebuah  minat  untuk berinvestasi.  Minat  investasi  adalah  suatu  keinginan  seseorang  untuk  mencari informasi  mengenai  investasi  hingga  melakukan  keputusan  investasi  (Zahera  & Bansal, 2018). Maka, sejalan dengan theory of planned behavior, Norma subjektif bersifat positif ketika individu mendapatkan dukungan dari lingkungannya untuk berperilaku, begitu pula sebaliknya. Oleh karena itu, respon dari pihak lain dapat menjadi  faktor  pendukung  atau  penghambat  setiap  individu  dalam  melakukan suatu perilaku terhadap perilaku investor dalam minat investasi.
Hasil penelitian ini mendukung beberapa penelitian terdahulu dilakukan oleh  (Yoopetch  &  Chaithanapat,  2021)  menunjukkan  jika  norma  subjektif berpengaruh signifikan terhadap minat berinvestasi di pasar modal pada kalangan muda.  (Suryani  et  al.,  2022)  menunjukan  bahwasanya  norma  subjektif berpengaruh signifikan terhadap minat berinvestasi di pasar modal pada generasi
millennial dan Z. (Ramasubbian et al., 2018) norma subjektif berpengaruh secara positif dan signifikan terhadap minat investasi dengan sampel 130 di India.
Berdasarkan hasil pengujian pada hasil penelitian, dapat diketahui bahwa literasi  keuangan  mampu  memoderasi  norma  subjektif  terhadap  minat berinvestasi  sedangkan  literasi  keuangan  tidak  mampu  memoderasi  sikap investasi  terhadap  keputusan  generasi  millennial  untuk  berinvestasi  di  pasar modal  syariah  perguruan  tinggi  negeri  Kota  Malang.  Sehingga  dapat  ditarik kesimpulan  bahwa  literasi  keuangan  mampu  memoderasi  norma  subjektif terhadap  minat  berinvestasi.  Sedangkan,  literasi  keuangan  tidak  mampu memoderasi sikap investasi terhadap minat generasi millennial untuk berinvestasi di pasar modal syariah perguruan tinggi negeri Kota Malang.
Literasi  keuangan  adalah  serangkaian  proses  atau  kegiatan  untuk meningkatkan  pengetahuan,  kompetensi,  dan  keterampilan  konsumen  dan masyarakat luas sehingga mampu mengelola keuangan dengan lebih baik  (Bire et al.,  2019).  OJK  dalam  website  resminya  menyatakan  bahwa  literasi  keuangan adalah  upaya  pelaksanaa  edukasi  dalam  rangka  meningkatkan  keuangan masyarakat (Otoritas Jasa Keuangan, 2021).
Theory of Planned Behavior dikembangkan lebih lanjut oleh Ajzen (1985) menjadi  Theory  of  Planned  Behavior  (TPB),  yang  bertujuan  untuk  lebih  spesifik memprediksi  perilaku  individu  (Ajzen,  1991). Theory  of  Planned  Behavior terdiri dari tiga komponen utama, yaitu sikap, norma subjektif, dan kontrol perilaku yang dirasakan (Ajzen, 1991). Theory of Planned Behavior dapat diketahui bahwasannya terdapat  perencaan  sebelum  melakukan  sesuatu  (Ajzen,  2005).  Hal  ini  sesuai dengan  minat  investasi  berbasis  pengetahuan  yang  berasal  dari  pembelajaran literasi  keuangan,  yang  dipelajari  sebagai  dasar  untuk  bertindak  dan  minat investasi muncul (Sorongan, 2022).
Theory of Planned Behavior berguna dalam menjelaskan investasi perilaku investor (Raut et al., 2018). Chen dan Volpe (1998) menyimpulkan bahwa tingkat pengetahuan  keuangan  seseorang  mempengaruhi  opininya  dan  mempengaruhi keputusannya.  Sementara  itu,  penelitian  dari  (Lusardi  &  Mitchell,  2014) berpendapat  bahwa  ulasan  mereka  mengungkapkan  bahwa  banyak  orang  tidak memiliki  pengetahuan  yang  memadai  tentang  konsep  ekonomi  dasar  yang diperlukan  untuk  membuat  keputusan  investasi.  Untuk  itu  diperlukan pengetahuan  keuangan  (literasi  keuangan)  dan  pengetahuan  investasi  yang  baik sebelum melakukan investasi (Audini, 2020).
Hasil  penelitian  ini  sejalan  yang  dilakukan  (Baihaqqy  et  al.,  2020) menunjukan literasi keuangan berpengaruh terhadap minat investasi dengan 108 responden,  (Asmara  &  Wiagustini,  2021)  menunjukan  literasi  keuangan berpengaruh  terhadap  minat  investasi,  (Putra  et  al.,  2021)  menunjukan  literasi keuangan  berpengaruh  terhadap  minat  investasi  pada  generassi  millennial  di Indonesia dengan 347 responden. Adanya pengaruh moderasi dalam penelitian ini norma  subjektik  memberikan  gambaran  bahwa  tingkat  literasi  keuangan seseorang  bisa  memperlemah  atau  memperkuat  persepsi  positif  minat  generasi millenial  untuk  berinvestasi  di  pasar  modal  syariah.  Lingkungan  yang  memiliki pandangan  positif  dan  bersikap  positif  disertai  literasi  yang  tinggi  terhadap investasi  pasar  modal  syariah  maka  hal  tersebut  secara  langsung  ataupun  tidak
langsung  dapat  mempengaruhi  terhadap  minat  individu  untuk  berinvestasi  dii pasar modal.
Sedangkan,  Literasi  keuangan  tidak  dapat  memoderasi  sikap  investasi terhadap  minat  generasi  milenial  untuk  berinvestasi  di  pasar  modal  syariah perguruan tinggi negeri di kota Malang. Adapun didapatkan bahwa tidak terdapat pengaruh  moderasi  dari  variabel  literasi  keuangan  terhadap  hubungan  antara sikap  dan  minat  generasi  milenial  untuk  berinvestasi  di  pasar  modal  syariah perguruan  tinggi  negeri  di  kota  Malang.  Sikap  investasi  merupakan  penggunaan prinsip-prinsip keuangan untuk menghasilkan dan mempertahankan nilai melalui pengambilan keputusan dan pengelolaan sumber daya yang baik. Sikap keuangan individu  akan  membantu  menentukan  sikap  dan  perilaku  individu  dalam  hal keuangan,  baik  dari  segi  manajemen,  penganggaran,  maupun  bagaimana keputusan  individu  dibuat  dalam  memilih  jenis  investasi  yang  akan  diambil (Sorongan,  2022).  Sikap  investasi  menurut  (Raut  et  al.,  2018)  Sikap  membantu individu  untuk  memutuskan  apakah  tindakan  tertentu  harus  diambil  atau  tidak dengan  mempertimbangkan  konsekuensi  negatif  dan  positifnya.  Maka  dapat disimpulkan tidak adanya pengaruh moderasi dalam penelitian ini sikap individu memberikan  gambaran  bahwa  tingkat  literasi  keuangan  seseorang  tidak  bisa memperlemah  atau  memperkuat  persepsi  positif  minat  generasi  millenial  untuk berinvestasi di pasar modal syariah.

## SIMPULAN
Berdasasarkan  kesimpulan  dari  pembahasan  diatas  Sikap  investasi berpengaruh secara signifikan dan positif terhadap minat generasi milenial untuk berinvestasi  di  pasar  modal  syariah  perguruan  tinggi  negeri  di  kota  Malang. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwasanya minat generasi millennial untuk berinvestasi  di  pasar  modal  syariah  di  pengaruhi  oleh  sikap  investasi,  semakin tinggi sikap investasi seseorang dengan penilaian yang positif maka akan semakin tinggi  pula  minat  generasi  millennial  untuk  berinvestasi  di  pasar  modal  syariah perguruan  tinggi  di  kota  Malang.  Norma  subjektif  berpengaruh  secara  signifikan dan positif terhadap minat generasi millennial untuk berinvestasi di pasar modal syariah  perguruan  tinggi  negeri  di  kota  Malang.  Dengan  demikian  dapat disimpulkan  bahwasanya  minat  generasi  millennial  untuk  berinvestasi  di  pasar modal syariah di pengaruhi oleh norma subjektif, semakin tinggi norma subjektif seseorang  dengan  penilaian  yang  positif  maka  akan  semakin  tinggi  pula  minat generasi millennial untuk berinvestasi di pasar modal syariah perguruan tinggi di kota Malang. Literasi keuangan tidak mampu memoderasi sikap investasi terhadap minat  berinvestasi  sedangkan  literasi  keuangan  mampu  memoderasi  norma subjektif  terhadap  minat  generasi  millennial  untuk  berinvestasi  di  pasar  modal syariah perguruan tinggi negeri Kota Malang.

## DAFTAR PUSTAKA
Adholiya,  A.,  Singh,  S.,  &  Adholiya,  S.  (2020).  Effect  of  Technology  on  Financial Literacy and Investment Decisions of Citizens of Udaipur (Rajasthan). Journal of Critical Reviews , 7 (08), 2395–2402.
Ajzen,  I.  (1991).  The  theory  of  planned  behavior. Organizational  Behavior  and Human  Decision  Processes , 50 (2),  179–211.  https://doi.org/10.1016/0749- 5978(91)90020-T
Ajzen,  I.  (2005).  Attides,  Personallity  and  Behavior.  In International  Journal  of Strategic Innovative Marketing (Vol. 3, pp. 117–191).
Asmara,  I.  P.  W.  P.,  &  Wiagustini,  L.  P.  (2021).  the  Role  of  Financial  Literacy  in Mediation of Sociodemographic Effects on Investment Decisions. International Journal  of  Business  Management  and  Economic  Review , 04 (04),  133–152. https://doi.org/10.35409/ijbmer.2021.3289
Audini,  A.  F.  (2020).  Pengaruh  Literasi  Keuangan  Terhadap  Keputusan  Investasi Dengan  Perilaku  Kuangan  Sebagai  Varaibel  Moderasi. Niagawan , 9 (2),  102. https://doi.org/10.24114/niaga.v9i2.19035
Azizah,  U.  S.  Al,  &  Mulyono,  H.  (2020).  Dataset  on  determinants  of  intention  and investment  behaviour  amongst  young  Indonesian  millennials. Data  in  Brief ,
32 , 106083. https://doi.org/10.1016/j.dib.2020.106083
Baihaqqy,  M.  R.  I.,  Disman,  Nugraha,  &  Sari,  M.  (2020).  The  correlation  between education  level  and  understanding  of  financial  literacy  and  its  effect  on investment decisions in capital markets. Journal of Education and E-Learning
Research , 7 (3), 306–313.
https://doi.org/10.20448/JOURNAL.509.2020.73.306.313
Bire, A. R., Sauw, H. M., & Maria, -. (2019). The effect of financial literacy towards financial  inclusion  through  financial  training. International  Journal  of  Social Sciences and Humanities , 3 (1), 186–192.
https://doi.org/10.29332/ijssh.v3n1.280
CNBC Indonesia. (2021). Jumlah Investor Pasar Modal RI . 05 (01), 662–670.
Cuandra, F. (2020). Analysis of Investment Interests of Millenial Generation in Batam City With Planned Behavior . 4 (3), 1784–1809.
D.A.T, K. (2020). The  Impact of  Financial Literacy on  Investment Decisions:  With Special  Reference  to  Undergraduates  in  Western  Province,  Sri  Lanka. Asian Journal of Contemporary Education , 4 (2), 110–126.
https://doi.org/10.18488/journal.137.2020.42.110.126
Faidah,  F.  (2019).  Pengaruh  Literasi  Keuangan  Dan  Faktor  Demografi  Terhadap Minat Investasi Mahasiswa. JABE (Journal of Applied Business and Economic) ,
5 (3), 251. https://doi.org/10.30998/jabe.v5i3.3484
Hamid, R. S., & Anwar, S. M. (2019). Structural Equation Modeling (SEM) Berbasis Varian .
Hapsari,  S.  A.  (2021).  The  Theory  of  Planned  Behavior  and  Financial  Literacy  to Analyze Intention in Mutual Fund Product Investment. Proceedings of the 5th Global  Conference  on  Business,  Management  and  Entrepreneurship  (GCBME
2020) , 187 (Gcbme 2020), 136–141.
https://doi.org/10.2991/aebmr.k.210831.028
Irawan,  S.  M.,  Akbar,  D.  A.,  &  Sumantri,  R.  (2021).  Analisis  Pengaruh  Financial Literacy,  Asymmetry  Information  terhadap  Keputusan  Investasi  di  Pasar Modal  Syariah  dengan  Investasi  Etis  Sebagai  Variabel  Intervening. Jurnal Intelektualita: Keislaman, Sosial Dan Sains , 10 (2), 317–326. https://doi.org/10.19109/intelektualita.v10i1.8909
John W., S., & Leigh T., W. (2018). Theory of Planned Behavior. Mastering Physician Engagement , 21–30. https://doi.org/10.1201/9781315367279-3
Junianto,  D.,  Sabtohadi,  J.,  &  Hendriani,  D.  (2020).  Persepsi  Mahasiswa  Muslim Terhadap  Investasi  Produk  Syariah  Di  Pasar  Modal  Dalam  Kajian  Theory Planned Behaviour. Jurnal Shidqia Nusantara , 1 (1), 51–60.
Junianto,  Y.,  &  Kohardinata,  C.  (2021).  Financial  Literacy  Effect  and  Fintech  in Investment  Decision  Making. Primanomics :  Jurnal  Ekonomi  &  Bisnis , 19 (1), 168. https://doi.org/10.31253/pe.v19i1.515
Lusardi, A., & Mitchell, O. S. (2014). The economic importance of financial literacy: Theory  and  evidence. Journal  of  Economic  Literature , 52 (1),  5–44. https://doi.org/10.1257/jel.52.1.5
Mahardhika, A. S., & Zakiyah, T. (2020). Millennials’ Intention in Stock Investment: Extended  Theory  of  Planned  Behavior. Riset  Akuntansi  Dan  Keuangan Indonesia , 5 (1), 83–91. https://doi.org/10.23917/reaksi.v5i1.10268
Min  Aye,  N.  (2020). An  Empirical  Analysis  of  Stock  Market  Investment  Intention among  the  University  Students  Studying  Finance:  An  Application  of  Theory  of Planned Behaviour .
Ningtyas,  M.  N.,  &  Istiqomah,  D.  F.  (2021). Indonesia :  tinjauan  Theory  of  Planned Behavior . 17 , 158–172.
Otoritas  Jasa  Keuangan.  (2021).  Strategi  Nasional  Literasi  Keuangan  Indonesia 2021-2025. Otoritas Jasa Keuangan , 130.
Palmer,  J.  C.,  Chung,  Y.,  Park,  Y.,  &  Wang,  G.  (2020).  Affectivity  and  riskiness  of retirement  investment  decisions. Personnel  Review , 49 (9),  2093–2110. https://doi.org/10.1108/PR-05-2019-0244
Puspitasari,  N.,  Meifindasari,  S.,  &  Ahmad  Ahsin  Kusuma,  M.  (2022).  Student Investment  Interest  in  Sharia  Fintech. Proceedings  of  the  International Conference  on  Management,  Business,  and  Technology  (ICOMBEST  2021) ,
194 (Icombest), 140–146. https://doi.org/10.2991/aebmr.k.211117.020
Putra,  R.,  Hin,  J.,  Herawati,  S.,  &  Tamara,  D.  (2021).  Financial  Literacy  and  Risky Investment  Decision  Making  of  Millennials  in  Indonesia  Mediated  by Information Search. Turkish Journal of Computer and Mathematics Education , 12 (10), 695–705.
Rahman,  M.,  &  Gan,  S.  S.  (2020).  Generation  Y  investment  decision:  an  analysis using  behavioural  factors. Managerial  Finance , 46 (8),  1023–1041. https://doi.org/10.1108/MF-10-2018-0534
Ramasubbian,  H.,  Priyadarsini,  K.,  &  M  Vasuki.  (2018).  Investment  Decisions  in Real  Estate :  A  Theory  of  Planned  Behavior  (TPB)  Based  Approach. International Journal of Pure and Applied Mathematics , 119 (17), 2377–2381.
Raut, R. K., Das, N., & Kumar, R. (2018). Extending the theory of planned behaviour: Impact  of  past  behavioural  biases  on  the  investment  decision  of  Indian investors. Asian  Journal  of  Business  and  Accounting , 11 (1),  265–292. https://doi.org/10.22452/ajba.vol11no1.9
Salisa,  N.  R.  (2021).  Faktor  yang  Mempengaruhi  Minat  Investasi  di  Pasar  Modal: Pendekatan  Theory  of  Planned  Behaviour  (TPB). Jurnal  Akuntansi  Indonesia ,
9 (2), 182. https://doi.org/10.30659/jai.9.2.182-194
Seni,  N.  N.  A.,  &  Ratnadi,  N.  M.  D.  (2017).  Theory  of  Planned  Behavior  Untuk Memprediksi  Niat  Berinvestasi. E-Jurnal  Ekonomi  Dan  Bisnis  Universitas Udayana , 12 , 4043. https://doi.org/10.24843/eeb.2017.v06.i12.p01
Setyorini, N., & Indriasari, I. (2020). Does millennials have an investment interest? theory of planned behaviour perspective. Diponegoro International Journal of Business , 3 (1), 28–35. https://doi.org/10.14710/dijb.3.1.2020.28-35
Sista Paramita, R. A., Isbanah, Y., Kusumaningrum, M., Musdholifah, M., & Hartono, U.  (2018).  Article  ID:  IJCIET_09_07_076-Available  online  at  Cite  this  Article: RA.  Sista  Paramita,  Yuyun  Isbanah,  Trias  Madanika  Kusumaningrum, Musdholifah  Musdholifah  and  Ulil  Hartono,  Young  Investor  Behavior: Implementation  Theory  of  Planned  Behavior. International  Journal  of  Civil Engineering and Technology (IJCIET , 9 (7), 733–746.
Sorongan, F. A. (2022). The Influence of Behavior Financial and Financial Attitude on  Investment  Decisions  With  Financial  Literature  as  Moderating  Variable. European  Journal  of  Business  and  Management  Research , 7 (1),  265–268. https://doi.org/10.24018/ejbmr.2022.7.1.1291
Sukma,  N.,  Asidik,  A.,  &  Nurul  Hafifah.  (2016).  Minat  Generasi  Milenial  Dan Generasi Z Berinvestasi Di Pasar Modal Syariah : Pengembangan Model Tpb. In Laboratorium  Penelitian  dan  Pengembangan  FARMAKA  TROPIS  Fakultas Farmasi  Universitas  Mualawarman,  Samarinda,  Kalimantan  Timur (Issue April).
Suryani, W., Tobing, F., & Emelia Girsang, Y. (2022). Factor Analysis of investment intention:  Millennials  and  Gen  Z  perspective. Jurnal  Inovasi  Ekonomi , 7 (01),
55–62. https://doi.org/10.22219/jiko.v7i01.20150
Syarfi, S. M., & Asandimitra, N. (2020). Implementasi Theory of Planned Behavior dan  Risk  Tolerance  terhadap  Intensi  Investasi  Peer  to  Peer  Lending. Jurnal Ilmu Manajemen , 8 (3), 864. https://doi.org/10.26740/jim.v8n3.p864-877
Wangeci  Mwathi,  A.  (2017).  Effects  of  Financial  Literacy  on  Personal  Financial Decisions  among  Egerton  University  Employees,  Nakuru  County,  Kenya. International  Journal  of  Economics,  Finance  and  Management  Sciences , 5 (3),
173. https://doi.org/10.11648/j.ijefm.20170503.16
Widoatmodjo, S., & Onasie, V. (2021). Gender and Millennials in Indonesian Capital Market. Proceedings of the Ninth International Conference on Entrepreneurship and  Business  Management  (ICEBM  2020) , 174 (Icebm  2020),  400–407. https://doi.org/10.2991/aebmr.k.210507.060
Yoopetch,  C.,  &  Chaithanapat,  P.  (2021).  The  effect  of  financial  attitude,  financial behavior and subjective norm on stock investment intention. Kasetsart Journal of Social Sciences , 42 (3), 501–508.
https://doi.org/10.34044/j.kjss.2021.42.3.08
Zahera,  S.  A.,  &  Bansal,  R.  (2018).  Do  investors  exhibit  behavioral  biases  in investment  decision  making?  A  systematic  review. Qualitative  Research  in Financial  Markets , 10 (2),  210–251.  https://doi.org/10.1108/QRFM-04-2017- 0028