## Gorontalo Accounting Journal
https://jurnal.unigo.ac.id/index.php/gaj Vol. 4, No. 2, October 2021 P-ISSN: 2614-2074, E-ISSN: 2614-2066 Nationally Accredited Journal, Decree No.36/E/KPT/2019 Sinta 4

## Pengaruh Perubahan Tarif Pajak Penghasilan, Struktur Modal Dan Kebijakan Dividen Terhadap Harga Saham
Puji Rahayu 1 , Ahmad Yani 2
Universitas Islam Kadiri, Jalan Sersan Suharmadji No. 38 Kediri, Jawa Timur/Indonesia Email: pujirahayu@uniska-kediri.ac.id 1 , ahmadyani@uniska-kediri.ac.id 2
Citation:  Rahayu,  P.  &  Yani,  A.  (2021).  Pengaruh  Perubahan  Tarif  Pajak  Penghasilan, Struktur  Modal  Dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Harga  Saham. Gorontalo  Accounting Journal 4 (2), 184–196. DOI: 10.32662/gaj.v4i2.1732
Artikel info
Artikel history: Received: 21-08-2021
Revised: 06-10-2021
Accepted: 16-10-2021 Abstract. The  purpose  of  this  study  is  to  analyze  the  effect  of changes  in  income  tax  rates  according  to  PP  no.  30  of  2020, capital  structure  and  dividend  policy  on  stock  prices  in manufacturing  companies  in  the  Food  and  Beverage  sector listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  in  2016  –2020.  This type of research uses descriptive quantitative. The population in this  study  were  30  companies.  The  sampling  technique  in  this study  was  purposive  sampling,  so  that  a  sample  of  15  data from  3  companies  was  obtained  for  5  years.  Methods  of  data analysis using multiple linear regression analysis with the help of  SPSS  application.  The  results  of  the  partial  analysis  show that  the  tax  rate  and  dividend  policy  have  no  effect  on  stock prices.  While  the  capital  structure  has  a  positive  influence  on stock prices. However, simultaneously stock prices are affected by changes in income tax rates, capital structure, and dividend policy.  Based  on  the  results  of  the  study,  it  can  be  concluded that  the  high  and  low  tax  rates  are  not  able  to  affect  stock prices.  The  higher  the  capital  structure  will  be  followed  by  an increase in stock prices. While the dividend policy can not affect changes in stock prices .
Abstrak. Tujuan  dari  penelitian  ini  untuk  menganalisis pengaruh perubahan tarif pajak penghasilan sesuai PP No. 30 Tahun  2020,  struktur  modal  dan  kebijakan  dividen  terhadap harga  saham  pada  perusahaan manufaktur  sektor Food  And Beverage yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2016  –2020.  Jenis penelitian  ini  menggunakan  deskriptif  kuantitatif.  Populasi dalam  penelitian  ini  adalah  30  perusahaan.  Teknik pengambilan  sampel  dalam  penelitian  ini  adalah purposive sampling, sehingga  di  dapat  sampel  sebanyak  15  data  dari  3 perusahaan  selama  5  tahun. Metode  analisis  data menggunakan  teknik  analisis  regresi  linear  berganda  dengan dibantu  aplikasi  SPSS.  Hasil  analisis  secara  parsial menunjukkan bahwa tarif pajak dan kebijakan deviden tidak berpengaruh  terhadap  harga  saham.  Sedangkan  struktur modal  memiliki  pengaruh  postif  terhadap  harga  saham. Namun  secara  simultan  harga  saham  dipengaruhi  oleh perubahan  tarif  pajak  penghasilan,  stuktur  modal,  dan
kebijakan  dividen.  Berdasarkan  hasil  penelitian  dapat diberikan  kesimpulan  bahwa  tinggi  rendahnya  tarif  pajak tidak  mampu  mempengaruhi  harga  saham.  Semakin  tinggi struktur  modal  akan  diikuti  dengan  kenaikan  harga  saham. Sedangkan  kebijakan  dividen  tidak  dapat  mempengaruhi perubahan harga saham.
Keywords: Tarif Pajak; Struktur Modal; Harga Saham Coresponden author: Email: pujirahayu@uniska-kediri.ac.id

## Pendahuluan
Pandemi Corona  Virus  Disease 2019  (COVID-19)  seperti  saat  ini,  telah mengganggu  aktivitas  perekonomian  sebagian  besar  Negara-negara  di  seluruh dunia,  tak  terkecuali  Indonesia.  Pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  diperkirakan telah mengalami penurunan 4% atau lebih rendah (Kementerian Sekretariat Negara Republik Indonesia, 2020a).  Terganggunya aktivitas ekonomi ini akan berimplikasi pada  operasional  perusahaan,  sehingga  manajemen  perusahaan  harus  memiliki perencanaan  yang  cerdas  untuk  membiayai  kegiatan  operasional  perusahaannya, baik  dalam  jangka  pendek,  jangka  menengah  maupun  jangka  panjang.  Demi mewujudkan hal tersebut  manajemen perusahaan dapat  memanfaatkan  beberapa kebijakan yang telah diberikan oleh  pemerintah. Menurut  (Suandy, 2016) melalui kebijakan dapat menjadi acuan untuk menyesuaikan kondisi perekonomian suatu Negara.  Salah  satu  kebijakan  tersebut  dalam  bidang  perpajakan  yaitu  tentang perubahan tarif PPh.
Perubahan  tarif  Pajak  Penghasilan  (PPh)  tertuang  dalam  Peraturan Pemerintah No. 30 Tahun 2020 tentang Penurunan Tarif PPh Bagi Wajib Pajak (WP) Badan Dalam Negeri yang Berbentuk Perseroan Terbuka. Peraturan Pemerintah ini selanjutnya  di  sebut  dengan  PP  No.  30  Tahun  2020.  Penurunan  tarif  ini  mulai berlaku pada 19 Juni 2020, yang mana sebelumnya diatur dalam Undang-Undang No.  36  tahun  2008    tarif  PPh  badan  sebesar  25%,  semenjak  diberlakukannya  PP No. 30 Tahun 2020 tarif PPh badan turun menjadi 22 % yang berlaku pada tahun pajak  2020  dan  2021,  sedangkan  pada  tahun  2022  tarifnya  turun  lagi  menjadi 20% (Kementerian Sekretariat Negara Republik Indonesia, 2020b).
Tabel 1. Tarif PPh WP Badan dan Bentuk Usaha Tetap Tahun Berlaku Keterangan Tarif Dasar Hukum 2009 Seluruh WP Badan dan BUT 28% Pasal  17  ayat  1  UU PPh No. 36 Th 2008 2010- 2019 Saham  tidak  dijual  di  BEI atau < 40% sahamnya diperdagangkan di BEI 25% Pasal  17  ayat  (2a)  UU PPh  No.  36  Tahun 2008 Saham  dijual  di  BEI  paling sedikit 40% 5% lebih rendah dari yang seharusnya Pasal  17  ayat  (2b)  UU PPh  No.  36  Tahun 2008 2020- 2021 Saham  tidak  dijual  di  BEI atau < 40% sahamnya diperdagangkan di BEI 22% Pasal 2 huruf a PP No. 30 Tahun 2020 Saham  dijual  di  BEI  paling sedikit 40% 3% lebih rendah dari yang seharusnya Pasal  3  ayat  1  PP  No. 30 Tahun 2020
2022 Saham  tidak  dijual  di  BEI atau < 40% sahamnya diperdagangkan di BEI 20% Pasal 2 huruf b PP No. 30 Tahun 2020 Saham  dijual  di  BEI  paling sedikit 40% 3% lebih rendah dari yang seharusnya Pasal  3  ayat  1  PP  No. 30 Tahun 2020
Sumber : (Kementerian Sekretariat Negara Republik Indonesia, 2008, 2020b)
Tarif  pajak  yaitu  tarif  yang  digunakan  untuk  menentukan  besarnya  pajak yang  harus  dibayar  (Rahayu,  2019).  Semakin  kecil  pajak  yang  dibayarkan, perusahaan  akan  merasa  semakin  sejahtera  (Alfandia,  2018).  Tarif  pajak  ini merupakan  salah  satu  bahan  pertimbangan  para  investor  untuk  menanamkan sahamnya.  Karena  tarif  pajak  memiliki  peran  dalam  upaya  meningkatkan  harga saham (Suripto, 2019). Menurut (Faisal, 2012) investor akan memindahkan dana- dana  ke  negara  –negara  yang  pajaknya  lebih  rendah.  Dengan  kata  lain  investor akan  membeli  saham  pada  perusahaan  yang  berada  pada  Negara  yang  memiliki tarif pajak lebih rendah. Melalui penjualan saham, perusahaan memperoleh modal sendiri,  selain  dari  modal  asing  atau  pinjaman(Musthafa,  2017).    Perimbangan antara kedua modal tersebut disebut struktur modal.
Struktur  modal  merupakan  proporsi  finansial  yang  terdiri  dari  modal  asing dan  modal  sendiri  yang  digunakan  sebagai  sumber  pembiayaan  perusahaan (Febriani  &  Kristanti,  2020).  Struktur  modal  mempunyai  efek  langsung  terhadap posisi finansial (Widanastiti & Rahayu, 2020). Salah satu tujuan manajemen modal yaitu untuk memaksimalkan nilai kekayaan para pemegang saham. Nilai tersebut dapat  dilihat  dari  perkembangan  harga  saham  (Harmono,  2018).  Teori  struktur modal  pada  perkembangannya  terus  mengalami  perbaikan-perbaikan.  Menurut (Kamaludin  &  Indriani,  2012)  ada  4  teori  struktur  modal  yaitu  :  pendekatan  laba bersih  atau net  income (NI),  pendekatan  laba  operasi  bersih  atau net  operating income (NOI),  pandangan  tradisional,  dan  pendekatan  klasik  oleh  teori  Franco Modigliani  dan  Merton  Miller  (MM) . Teori  Modigliani-Miller  awalnya  menjelaskan struktur  modal  tanpa  efek  pajak,  kemudian  dilakukan  penelitian  lagi  dan menjelaskan  struktur  modal  dengan  efek  pajak  (Utami  &  Widanaputra,  2017). Menurut (Sulindawati, Yuniarta, & Purnamawati, 2017) Tingginya risiko yang akan dihadapi  oleh  perusahaan  atas  penentuan  kebijakan  struktur  modal  berdampak pada penurunan harga saham, tetapi dengan meningkatnya tingkat pengembalian yang  diharapkan  akan  meningkatkan  harga  saham  tersebut . Selain  itu  struktur modal  merupakan  salah  satu  faktor  yang  mempengaruhi  kebijakan  dividen (Verawati & Puspitawati, 2018).
Kebijakan  dividen  merupakan  persentase  laba  yang  dibayarkan  kepada  para pemegang  saham  dalam  bentuk  dividen  tunai  dan  penjagaan  stabilitas  laba ditahan  yang  digunakan  sebagai  investasi  perusahaan(Viriany  &  Kristian,  2021). Kekayaan  pemegang  saham  dapat  dimaksimalkan  menggunakan  kebijakan dividend  pay  out  ratio (DPR)  atau  rasio  pembayaran  dividen  (Harmono,  2018). Pemegang  saham  atau  investor  lebih  memilih  saham  dari  perusahaan  yang membagikan  dividen  secara  teratur  bila  tarif  PPh  atas  dividen  lebih  rendah  atau sama dengan tarif pajak atas capital gains, sebaliknya bila tarif pajak atas dividen lebih  tinggi  dari capital  gains maka  investor  akan  lebih  suka  menerima capital gains daripada  dividen.  Dengan  kata  lain  investor  akan  menjual  saham  yang dimilikinya,  maka  ada  beberapa  investor  yang  tidak  suka  perusahaan  yang melakukan  pembayaran  dividen  secara  besar-besaran  karena  akan  dikenakan pajak  yang  besar  (Husnan  &  Pudjiastuti,  2018).  Kebijakan  dividen  memberikan informasi  kepada  pihak  yang  berkepentingan  terhadap  kinerja  perusahaan,
investasi  yang  dilakukan  perusahaan  menentukan  laba  masa  depan.  Semakin dividen  tunai  meningkat  maka  harga  saham  juga  meningkat,  sebaliknya  ketika dividen  tunai  menurun  maka  akan  diikuti  dengan  penurunan  harga  saham (Pranata, Purnamawati, & Adiputra, 2015).
Harga  saham  merupakan  harga  suatu  saham  pada  pasar  yang  sedang berlangsung  di  bursa  efek.  Harga  saham  dapat  dipengaruhi  oleh  penjamin  emisi dan  emiten  (Neni,  2018).  Sedangkan  saham  sendiri  merupakan  tanda  bukti penyertaan  kepemilikan  modal  atau  dana  pada  suatu  perusahaan,  tercantum dengan  jelas  nilai  nominal,  nama  perusahaan  di  ikuti  dengan  hak  dan  kewajiban yang dijelaskan kepada setiap pemegangnya(Fahmi, 2018). Pemegang saham atau investor sebelum memutuskan untuk menginvestasikan dananya harus melakukan beberapa  penilaian  dengan  cermat  terhadap  emiten.  Para  investor  akan mendasarkan keputusan investasinya pada informasi yang diperolehnya termasuk informasi  laporan  keuangan(Sulia,  2017).    Laporan  keuangan  perusahaan  akan mengalami  perubahan  secara  terus-menerus  seiring  dengan  kondisi  perusahaan yang  telah  dialami.  Perubahan  tersebut  akan  mempengaruhi  pengambilan keputusan  dari  struktur  modal.  Selain  itu  Bila  tarif  PPh  turun  maka  akan mengurangi PPh terutang, sehingga laba bersih perusahaan setelah pajak semakin besar  dan  perusahaan  dapat  meningkatkan  saldo  laba.  Dari  saldo  laba  tersebut perusahaan  dapat  mendistribusikan  kepada  pemegang  saham  dalam  bentuk pembagian dividen(Ayem & Fatimah, 2018).
Menurut  teori  Franco  Modigliani  dan  Merton  Miller  yang  dikenal  dengan pendekatan  MM  memperkenalkan  model  pengaruh leverage terhadap  nilai perusahaan  jika  terdapat  pajak  pendapatan  perseorangan  dan  pajak  perusahaan. Bila  pendapatan  atas  saham  terdiri  dari  deviden  dan capital gain ,  maka  rata-rata tertimbang  tarif  pajak  efektif  atas  deviden  dan  capital  gain  akan  mempengaruhi nilai perusahaan. Selain itu MM juga menentang pendekatan net income (NI) yang menyatakan  bahwa  nilai  perusahaan  akan  meningkat  bila  proporsi  hutang semakin besar. Hal ini disebabkan oleh perusahaan memiliki struktur modal yang berbeda, maka akan terjadi proses abritase. Dimana investor akan menjual saham yang  memiliki  hutang  sebagai  struktur  modalnya.  Kemudian  membeli  saham perusahaan yang tidak memiliki hutang sebagai struktur modalnya, karena harga sahamnya murah(Kamaludin & Indriani, 2012).
Berbagai  hasil  penelitian  terdahulu  terkait  perubahan  tarif  PPh,  struktur modal, kebijakan dividen terhadap harga saham sudah banyak dilakukan. Namun hasilnya  tidak  konsisten,  perbedaan  jenis  usaha  dan  karakteristik  industry  bisa mempengaruhi  ketidakkonsistenan  hasil  penelitian    tersebut  ditambah  dengan fenomena  yang  terjadi  seperti  sekarang  ini  pada  masa  pandemic.  Dengan  adanya kebijakan terkait pengalihan aktivitas secara daring (dampaknya seperti penutupan kantin  sekolah)  dan  pemberlakuan  pembatasan  kegiatan  masyarakat  (PPKM) (berdampak  pada  pembatasan  jam  buka  mall,  toko,  café,  dan  lain  sejenisnya). Beberapa  perusahaan  akan  menambah  peminjaman  dana  pada  kreditur  dan sebagaian  perusahaan  terpaksa  harus  melepas  saham  untuk  menambah  modal. Hal  tersebut  sangat  mempengaruhi  kondisi  harga  saham  perusahaan,  tak terkecuali  perusahaan  manufaktur  sektor Food  And  Beverage .    Maka  dari  itu peneliti  tertarik  melakukan  penelitian  tentang  bagaimana  pengaruh  perubahan tarif  PPh,  struktur  modal,  kebijakan  dividen  terhadap  harga  saham  pada perusahaan  manufaktur  sektor Food  And  Beverage yang  terdaftar  di  BEI  tahun 2016 – 2020.
Sedangkan  tujuan  dari  penelitian  ini  untuk  mengetahui  dan  membuktikan secara  empiris  pengaruh  perubahan  tarif  pajak  sesuai  PP  No.  30  Tahun  2020, struktur  modal,  kebijakan  dividen  terhadap  harga  saham.  Karena  terdapat  riset
gap dari hasil penelitian terdahulu. Penelitian yang telah dilakukan oleh (Pranata et al.,  2015)    dan  penelitian  tersebut  merupakan  artikel  utama  yang  menjadi  acuan dalam penelitian ini dan peneliti menambahkan satu variabel yang relevan dengan fenomena saat ini terkait harga saham yaitu variabel struktur modal.
Beberapa penelitian memiliki hasil yang berbeda seperti penelitian yang telah dilakukan oleh (Pranata et al., 2015; Suripto, 2019)terkait variabel perubahan tarif PPh  menemukan  bahwa  tarif  pajak  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap harga  saham.  Namun  hasil  tersebut  berbeda  dengan  penelitian  yang  dilakukan oleh  (Putra  &  Tjaraka,  2016;  Soalihin,  Susyanti,  &  Salim,  2019)  yang menyimpulkan bahwa tarif pajak memiliki hubungan negative dan tidak signifikan terhadap harga saham.
Hasil penelitian terdahulu terkait variabel struktur modal yang dilakukan oleh (Hasanuddin, 2020) menunjukan struktur modal yang dihitung dengan rasio Debt to  Equity (DER)  menunjukan  adanya  arah  pengaruh  yang  negatif  tidak  signifikan terhadap harga saham. Sedangkan (Muhonis & Susanti, 2021) hasil penelitiannya membuktikan  DER  tidak  berpengaruh  terhadap  harga  saham.  Berbeda  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Munira,  Merawati,  &  Astuti,  2018)  menunjukan bahwa DER secara parsial memiliki pengaruh yang berarti terhadap harga  saham dan (Estiasih, Prihatiningsih, & Fatmawati, 2020) dalam penelitiannya menyatakan DER berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
Perbedaan hasil penelitian terdahulu terkait variabel kebijakan dividen antara penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Pranata  et  al.,  2015)  menunjukan  kebijakan dividen yang diukur menggunakan Dividend Payout Ratio (DPR) berpengaruh positif terhadap  harga  saham,  hasil  ini  serupa  dengan  hasil  penelitian  (Suripto,  2019) selain itu (Silalahi & Manik, 2019) dan (Estiasih et al., 2020) membuktikan bahwa DPR  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  harga  saham,  sedangkan  menurut (Mariana, 2016) kebijakan dividen tidak berpengaruh terhadap harga saham.
Berdasarkan  penjelasan  tersebut  dapat  dibuat  hipotesis  penelitian  dan kerangka pikir, sebagai berikut :
H1 : Tarif pajak berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham
H2 : Struktur Modal berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham H3
: Kebijakan Dividen berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham
H4 :  Tarif  pajak,  struktur  modal  dan  kebijakan  dividen  berpengaruh  secara simultan dan signifikan terhadap harga saham.
Gambar 1. Kerangka Pikir
Harga Saham Kebijakan Dividen Struktur Modal Tarif Pajak
Kebaharuan  penelitian  ini  dibanding  dengan  penelitian  yang  sudah  banyak dilakukan  yaitu  penelitian  ini  membandingkan  perubahan  tarif  pajak  mengacu pada  PP  No.  30  Tahun  2020  dengan  UU  No.  36  Tahun  2008  dan  menggunakan variabel  dummy  sebagai  alat  ukurnya.  Sedangkan  para  peneliti  terdahulu  hanya membandingkan  tarif  pajak  pada  UU  No.  36  Tahun  2008  dan  beban  pajak  yang dibayar  sebagai  alat  ukurnya.  Metode  yang  digunakan  peneliti  terdahulu menggunakan  Path  Analyst  sedangkan  penelitian  ini  menggunakan  regresi  linier berganda.  Peneliti  terdahulu  menggunakan  software  E-Views  10.0  sedangkan penelitian ini menggunakan software SPSS Versi 23.
Penelitian  ini  memiliki  nilai  manfaat  bagi  perusahaan  berupa  pentingnya memanfaatkan kebijakan pemerintah terkait perubahan tarif pajak, dengan begitu perusahaan  dapat  memanfaatkan  uang  yang  seharusnya  untuk  membayar  pajak bisa  dialihkan  sebagai  tambahan  modal  dalam  mengelola  perusahaan.  Sehingga bisa  memperbaiki  struktur  modal  dan  memberikan  kebijakan  dividen  kepada pemegang  saham.  Harapannya  hal  tersebut  bisa  meningkatkan  nilai  perusahaan, sehingga  tingkat  kepercayaan  investor  pun  semakin  tinggi  dan  harga  saham  pun juga tinggi.

## Metode Penelitian
Penelitian  ini  merupakan  jenis  penelitian  kuantitatif  dengan  data  yang digunakan  dalam  penelitian  adalah  data  sekunder  berupa  laporan  keuangan perusahaan. Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan manufaktur sektor Food  And  Beverage yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun 2016-2020.  Metode  pengambilan  sampel  yang  digunakan  adalah  non  probability sampling  dengan  tehnik  purposive  sampling.  Kriteria  sampel  adalah  sebagai berikut :
Tabel 2. Kriteria Sampel Penelitian No. Kriteria Jumlah 1 Perusahaan  manufaktur  sektor food  and beverage yang  terdaftar  di  BEI  periode  tahun 2016-2020 30 2 Perusahaan  manufaktur  sektor food  and beverage yang  mengalami  rugi    mulai  tahun 2016-2020 (14) 3 Perusahaan  manufaktur  sektor food  and beverage yang  tidak  melakukan  pembayaran dividen kepada pemegang saham periode tahun 2016-2020 (13) Jumlah perusahaan yang diteliti 3 Jumlah sampel penelitian (3 perusahaan x 5 tahun) 15
(Sumber : data diolah, 2021)
Teknik pengumpulan data yang digunakan oleh peneliti adalah dokumentasi berupa  Undang-undang,  maupun  peraturan-peraturan  yang  berlaku  terkait penelitian,  dan  Laporan  Keuangan  Perusahaan  dengan  cara  pengambilan  data pada web resmi milik Bursa Efek Indonesia (IDX Indonesia Stock Exchange, 2021). Pengolahan  data  menggunakan  alat  bantu  statistic  yaitu  SPSS  versi  23.  Variabel bebas (independent  variable) dalam  penelitian  ini  adalah  perubahan  tarif  pajak, struktur modal, kebijakan dividen, sedangkan variabel terikat (dependent variable) dalam penelitian ini adalah harga saham.
Tabel 3. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel Variabel Definisi Pengukuran Literatur Tarif Pajak (X1) Tarif Pajak merupakan persentase  tertentu yang digunakan untuk  menghitung besarnya pajak Perubahan  tarif  PPh  akan  diukur dengan Varibel dummy : Dimana  angka  0  menggambarkan perusahaan  yang  menggunakan tarif  PPh  yang  mengacu  UU  PPh No. 36 Tahun 2008 Dimana  angka  1  menggambarkan perusahaan  yang  menggunakan tarif  PPh  yang  mengacu  PP  No.  30 Tahun 2020. (Qudriah & Muid, 2014), (Resmi, 2017) Struktur Modal (X2) Struktur modal merupakan pemakaian liabilitas jangka panjang kepada ekuitas. Ukuran  struktur  modal  merujuk pada  Brigham  dan  Houston  dalam Marfuah dan Nurlaela (2017)menggunakan total  debt  to equity ratio : DER = (Mustofa, Malavia, & Wahono, 2019), (Marfuah & Nurlaela, 2017) Kebijakan Dividen (X3) Kebijakan  dividen adalah kebijakan manajerial yang dilakukan untuk menetapkan berapa  besar  laba bersih  yang  tetap ditahan untuk cadangan  investasi tahun depan. Kebijakan  dividen  dapat  diukur menggunakan rasio Dividend payout ratio (DPR) DPR = x 100% (Verawati & Puspitawa ti,  2018), (Silalahi  & Manik, 2019) Harga Saham (Y) Harga saham merupakan  harga yang muncul sebagai  hasil  dari pergerakan penawaran dan permintaan yang muncul  di  pasar efek. Harga  saham  diukur  dari  harga penutupan atau closing price (CP) (Dewi & Suaryana, 2013), (Estiasih et al., 2020)
(Sumber : Data diolah, 2021)
Teknik  analisis  dalam  penelitian  ini  menggunakan  analisis  Regresi  Linier berganda  dengan  menggunakan  Uji  t  dan  Uji  f  yang  bertujuan  untuk  menguji hubungan  atau  korelasi  atau  pengaruh  lebih  dari  satu  variabel  bebas  terhadap satu variabel terikat.

## Hasil Dan Pembahasan
Hasil Penelitian

## Pengujian Hipotesis
Berikut ini hasil dari uji regresi linier berganda yang terdiri dari uji koefisien korelasi berganda, uji signifikansi regresi secara parsial  (Uji t) dan  uji signifikansi regresi secara simultan (Uji f) :
Tabel 4. Hasil Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .755 a .570 .452 2148.06033 a. Predictors: (Constant), Kebijakan Deviden, Struktur Modal, Perubahan Tarif Pajak (Sumber : Output IBM SPSS Data diolah, 2021)
Berdasarkan tabel 4 dapat diketahui bahwa nilai R 2 sebesar 0,570 maknanya perubahan tarif PPh, struktur modal, dan kebijakan dividen mempengaruhi harga saham sebesar 57,0%, sedangkan 43% sisanya dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.
Tabel 5. Hasil Uji Signifikan Regresi Secara Parsial (Uji t) Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 6784.720 1502.406 4.516 .001 Perubahan Tarif Pajak -2229.751 1429.746 -.318 -1.560 .147 Struktur Modal 4336.331 1216.311 .718 3.565 .004 Kebijakan Deviden -16.988 20.503 -.172 -.829 .425
a. Dependent Variable: Harga Saham (Sumber : Output IBM SPSS Data diolah, 2021)
Dari  tabel  5,  dapat  diketahui  hasil  hipotesis  ditemukan  nilai  uji  t  untuk variabel  perubahan  tarif  pajak  angka  signifikansinya  0,147  lebih  besar  dari  α  = 0,05  maknanya  perubahan  tarif  pajak  tidak  berpengaruh  secara  signifikan terhadap  harga  saham.  Maka  hipotesis  1  (H1)  yang  berbunyi  “tarif  pajak berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham” ditolak .
Hasil  hipotesis  untuk  variabel  Struktur  Modal,  dengan  angka  signifikansi 0,004  lebih  kecil  dari  α  =  0,05  dengan  demikian,  hipotesis  2  (H2)  yang  berbunyi “struktur modal berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham” diterima .
Kebijakan  dividen  menunjukan  nilai  signifikansinya  sebesar  0,425  lebih besar  dari  α  =  0,05  berarti  hipotesis  3  (H3)  yang  berbunyi  “kebijakan  dividen berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham” ditolak .

## Tabel 6. Hasil Uji Regresi Secara Simultan (Uji F)
ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 67155288.538 3 22385096.179 4.851 .022 b Residual 50755794.795 11 4614163.163 Total 117911083.333 14 a. Dependent Variable: Harga Saham b. Predictors: (Constant), Kebijakan Deviden, Struktur Modal, Perubahan Tarif
Pajak (Sumber : Output IBM SPSS 23, 2021)
Dari  tabel  6  yang  merupakan output IBM  SPSS  versi  23,  dapat  diketahui hasil  pengujian  hipotesis  secara  simultan  (uji  F)  untuk  variabel  Perubahan  Tarif Pajak, Struktur Modal, Kebijakan Dividen terhadap Harga Saham diperoleh angka probabilitas  (sig.)  0,022  yaitu  lebih  kecil  dari  tingkat  signifikansi  α=0,05.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  variabel  Perubahan  Tarif  Pajak,  Struktur  Modal,  Kebijakan Dividen  secara  simultan  berpengaruh  signifikan  terhadap  Harga  Saham.  Dengan demikian, hipotesis 4 (H4) yang berbunyi “Perubahan Tarif Pajak, Struktur Modal, Kebijakan  Dividen  terhadap  Harga  Saham  berpengaruh  secara  simultan  dan signifikan terhadap Struktur Modal” diterima .

## Pembahasan Pengaruh Perubahan Tarif PPh Terhadap Harga Saham
Hasil regresi untuk variabel perubahan  tarif PPh yang ditunjukan pada tabel 5  memiliki  pengaruh  negative  dan  tidak  signifikan  dengan  nilai  signifikansinya 0,001.  Hal  tersebut  berarti  setiap  ada  penurunan  tarif  PPh,  maka  tidak  akan diikuti  dengan  kenaikan  harga  saham.  Karena  perubahan  tarif  PPh  mengandung informasi  yang  kurang  menarik  bagi  pihak-pihak  yang  mengambil  keputusan, terutama  yang  berkaitan  dengan  harga  saham.  Penelitian  ini  membandingkan antara  UU  PPh  No.  36  Tahun  2008  dengan  PP  No.  30  Tahun  2020  mengenai informasi kebijakan penurunan tarif PPh badan, tanpa adanya penurunan tarif PPh atas  penerimaan  deviden  dan  atau  penurunan  tarif  PPh  atas  transaksi  saham  di BEI,  sehingga  informasi  ini  kurang  menarik  minat  investor  untuk  menanamkan dananya  dalam  bentuk  saham  kepada  perusahaan.  Hal  tersebut  membuat lemahnya  permintaan  dari  pada  penawaran  terhadap  saham  perusahaan  di  BEI, sehingga mempengaruhi pergerakan harga saham.
Hasil  penelitian  ini  diperkuat  oleh  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan (Soalihin  et  al.,  2019)  dan  (Putra  &  Tjaraka,  2016).  Namun  hasil  ini  berbanding terbalik dengan hasil penelitian (Pranata et al., 2015) yang menyatakan “tarif pajak berpengaruh positif terhadap harga saham”. Sekaligus membantah hasil penelitian (Suripto,  2019)  yang  menyatakan  “tarif  pajak  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap harga saham”.

## Pengaruh Struktur Modal Terhadap Harga Saham
Pada tabel 5 struktur modal menunjukan nilai signifikansi 0,004 < α = 0,05 dan  Nilai  koefisiennya  sebesar  4336,331.  Hal  ini  menunjukan  adanya  pengaruh positif  secara  signifikan  antara  struktur  modal  dengan  harga  saham.  Berarti  bila struktur modal semakin tinggi maka akan diikuti oleh kenaikan harga saham.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  teori  (Brigham  &  Houston,  2013)  yang menjelaskan  semakin  tinggi  risiko  penggunaan  hutang  maka  harga  saham  akan cenderung  menurun.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Estiasih  et  al.,  2020)  dan (Munira et al., 2018) juga mendukung hasil penelitian ini. Sedikit berbeda dengan
(Neni, 2018) yang menunjukan “secara parsial DER berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap harga saham”. Sedangkan hasil penelitian ini bertolak belakang dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Mariana,  2016)  dan  (Hasanuddin, 2020) DER menunjukan pengaruh negative dan tidak signifikan.

## Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Harga Saham
Hasil  hipotesis  melalui  uji  t  yang  disajikan  tabel  5  menunjukan  kebijakan dividen memiliki signifikansi 0,425 > α = 0,05. Hal ini memiliki arti bahwa secara parsial  antara  kebijakan  dividen  terhadap  harga  saham  tidak  ada  pengaruh signifikan.  Sedangkan  kebijakan  dividen  memiliki  koefisein  sebesar  -16,988  yang menunjukan  bahwa  adanya  hubungan  negative.  Jika  kebijakan  dividen  yang dilakukan  melalui  pembayaran  saham  atau Dividend  payout  ratio (DPR)  yang menggambarkan  besarnya  uang  tunai  yang  diberikan  kepada  investor.  Maka kebijakan  ini  akan  dianggap  tidak  produktif  bagi  investor  bila  nilai  DPR  rendah. Maknanya  semakin  rendah  nilai  DPR  akan  merugikan  investor.  Selain  itu, penyebab tidak ada pengaruhnya antara kebijakan dividen terhadap harga saham karena  calon  investor  akan  lebih  memilih  mengikuti  trend  yang  terjadi  di  pasar modal, karena pasar modal tidak merespon kebijakan pembagian dividen sehingga tidak mempengaruhi harga saham.
Hasil penelitian ini sejalan dengan teory yang dikemukakan oleh (Husnan & Pudjiastuti,  2018)  yang  menyatakan  sebagian  investor  menginginkan capital gain ,sehingga tidak begitu mempedulikan akan pembagian dividen. Penelitian yang dilakukan  (Mariana,  2016),  juga  mendukung  hasil  penelitian  ini.  Hasil  berbeda ditunjukan  oleh    (Estiasih  et  al.,  2020)  menyatakan  bahwa  DPR  berpengaruh secara signifikan terhadap harga  saham. Sedangkan  (Pranata  et  al., 2015) dalam penelitiannya  menyatakan “kebijakan dividen  berpengaruh positif terhadap harga saham”.
Pengaruh  Perubahan  Tarif  Pajak,  Struktur  Modal,  dan  Kebijakan  Dividen Terhadap Harga Saham
Data dari tahun 2016-2020 pada uji F memberikan hasil angka signifikannya 0,022  lebih  kecil  dari  α=0,05.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  ada  pengaruh  antara perubahan  tarif  pajak,  struktur  modal,  kebijakan  dividen  terhadap  harga  saham secara  simultan.  Maknanya,  setelah  adanya  perubahan  tarif  pajak,  laba  setelah pajak  menjadi  semakin  besar  karena  pajak  yang  dibayar  lebih  rendah.  Sama halnya  dengan  struktur  modal,  kemampuan  perusahaan  mengelola  hutangnya dengan baik di masa pandemic, membuat perusahaan memiliki prospek yang baik. Karena perusahaan memiliki laba setelah pajak yang lebih besar dan kemampuan perusahaan  dalam  mengelola  hutang  yang  baik,  maka  diambil  kebijakan  dividen untuk  melakukan  pembagian  dividen.  Hal  ini  menjadi  bahan  pertimbangan sebagian  calon  investor  dalam  melakukan  penawaran  terhadap  harga  saham. Dengan  kata  lain  perubahan  tarif  pajak,  struktur  modal  dan  kebijakan  dividen dapat mempengaruhi perubahan harga saham.
Kontribusi  pengaruh  dari  semua  variabel  bebas  terhadap  variabel  terikat dapat  diketahui  dari  koefisien  determinasi  (R2)  pada  tabel  4  di  atas  yaitu  0,570. Hasil  ini  menunjukkan  bahwa  variabel  bebas  yang  terdiri  perubahan  tarif  pajak, struktur  modal,    kebijakan  dividen  mempunyai  kontribusi  sebesar  57%  terhadap perubahan  harga  saham,  sedangkan  sisanya  43%  dipengaruhi  oleh  variabel  lain yang tidak diteliti.
Penelitian  ini  mendukung  teory  yang  dikemukakan  oleh  (Husnan  & Pudjiastuti,  2018)  yang  menyatakan  bila  tarif  pajak  atas  deviden  tinggi  maka investor akan memilih perusahaan yang tidak terlalu sering memberikan kebijakan untuk  membagikan  dividen  tunai  kepada  pemegang  saham,  hal  tersebut  dapat membuat  investor  merasa  dikenakan  pajak  yang  terlalu  sering  setiap  pembagian
deviden. Sebaliknya  bila  tarif  pajak  atas dividen rendah maka  investor lebih suka memilih  perusahaan  yang  sering  memberikan  deviden  tunai  kepada  pemegang saham. Sehingga hal tersebut akan mempengaruhi harga saham perusahaan.

## Kesimpulan dan Saran
Berdasarkan hasil analisis data penelitian dan pembahasan tentang pengaruh perubahan tarif pajak, struktur modal, kebijakan dividen  terhadap harga saham, maka  dapat  disimpulkan  perubahan  tarif  pajak  dan  kebijakan  deviden  tidak berpengaruh  signifikan  dan  negative  terhadap  harga  saham.  Struktur  modal berpengaruh signifikan dan positif terhadap harga  saham. Hal ini berarti bahwa : (1) Tidak ada pengaruh antara perubahan tarif pajak dengan harga saham. Hal ini diartikan  bahwa  tinggi  rendahnya  tarif  pajak  tidak  mampu  mempengaruhi  harga saham, karena informasi tentang perubahan tarif pajak yang dituang dalam PP No. 30  Tahun  2020  tidak  mendapat  respon  yang  positif  terhadap  harga  saham.  (2) Struktur  modal  dapat  berpengaruh  positif  terhadap  harga  saham,  semakin  tinggi struktur modal akan  diikuti dengan kenaikan  harga  saham.  (3) Kebijakan dividen tidak  mampu  mempengaruhi  harga  saham.  Mungkin  hal  ini  disebabkan  oleh kebijakan dividen melalui pembagian dividen di masa pandemic kurang berdampak secara  langsung  terhadap  harga  saham,  karena  beberapa  investor  berpendapat lebih  senang  melakukan  transaksi  saham  yang  dianggap  lebih  menguntungkan dimasa  pandemic  dari  pada  mendapatkan  deviden  tunai  yang  nantinya  akan dikenakan  pajak.  (4)  Secara  keseluruhan  perubahan  tarif  pajak,  struktur  modal, kebijakan  dividen  memiliki  pengaruh  terhadap  harga  saham.  Karena  sebagian calon  investor  mempertimbangkan  tentang  ketiga  hal  tersebut  dalam  mengambil keputusan terutama yang berkaitan dengan harga saham.
Penelitian  ini  memiliki  keterbatasan  yaitu  sampel  yang  digunakan  dalam penelitian  hanya  sampai  tahun  2020  sedangkan  aturan  yang  sesuai  dengan indikator  pengukuran  variabel  penelitian  yang  mengacu  pada  PP  No.  30  Tahun 2020 masih ada perubahan tarif pajak lagi pada tahun 2022, selain itu perubahan tarif pajak hanya untuk badan bukan tarif pajak yang berkaitan langsung dengan pajak  atas  dividen  atau  pajak  atas  transaksi  saham  di  bursa.  Karena  banyaknya perusahaan di sektor food and beverage yang tidak melakukan pembagian dividen di  tahun  2020,  sesuai  dengan  indikator  pengukuran  variabel  kebijakan  dividen melalui DPR maka sampel dalam penelitian ini sangat terbatas.
Saran  yang  direkomendasikan  oleh  peneliti  bagi  perusahaan  dapat memanfaatkan  kebijakan  pemerintah  terkait  perpajakan,  sekecil  apapun manfaatnya  dan  mengelola  struktur  modal  secara  baik  dengan  cara  membagi resiko  kerugian  dalam  mengelola  perusahaan  dengan  memanfaatkan  modal  asing atau  hutang  sebagai  pendanaan  dimasa  pandemic.  Stategi  yang  baik  dalam kebijakan deviden dalam masa pandemic yaitu untuk menahan saldo laba sebagai penambah modal dalam mengelola perusahaan dari pada dibagikan dalam bentuk dividen.  Kecerdasan  manajemen  dalam  mengambil  keputusan  dan  mengelola peluang  dimasa  pandemic  akan  menarik  kepercayaan  investor,  hal  ini  akan meningkatkan  harga  saham  dengan  sendirinya.  Saran  bagi  peneliti  selanjutnya yaitu  bisa  melanjutkan  penelitian  ini  dengan  merubah  indikator  pengukuran variabel yang semula dummy dengan rasio dan atau menambah sampel penelitian sesuai dengan tahun yang tersaji dalam peraturan perpajakan yang berlaku.

## Daftar Pustaka
Alfandia,  N.  S.  (2018).  Pajak  dan  Struktur  Modal  Perusahaan  Manufaktur  di Indonesia. Jurnal  BAKI,  Berkala  Akuntansi  Dan  Keuangan  Indonesia , 03 (01), 17–34.
Ayem,  S.,  &  Fatimah,  A.  (2018).  Pengaruh  rasio  keuangan  dan  penurunan  tarif pajak terhadap pembayaran dividen. Jurnal Riset Akuntansi Tirtayasa , 03 (01). Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2013). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan Buku 1 (11th ed.). Jakarta: Salemba Empat.
Dewi,  P.  D.  A.,  &  Suaryana,  I.  G.  N.  .  (2013).  Pengaruh  EPS,DER,  dan  PBV Terhadap  Harga  Saham. E-Jurnal  Akuntansi  Universitas  Udayana , 1 (4),  215– 229.
Estiasih, S. P., Prihatiningsih, E., & Fatmawati, Y. (2020). Dividend Payout Ratio , Earning  Per  Share  ,  Debt  To  Equity  Ratio  Terhadap  Harga  Saham  pada Perusahaan LQ45. Jurnal Akuntansi Dan Pajak , 21 (1), 205–212. Fahmi, I. (2018). Pengantar Manajemen Keuangan Teori dan Soal Tanya Jawab . (M. A. Djalil, Ed.). Bandung: Alfabeta. Faisal, M. (2012). Manajemen Keuangan Internasional . Jakarta: Salemba Empat. Febriani, A. D., & Kristanti, F. T. (2020). Determinan Struktur Modal Perusahaan Infrastruktur,  Utilitas,  Dan  Transportasi. E-Jurnal  Ekonomi  Dan  Bisnis Universitas Udayana , 9 (3), 275–302.
Harmono.  (2018). Manajemen  Keuangan  Berbasis  Balanced  Scorecard  Pendekatan Teori, Kasus, dan Riset Bisnis . (R. Rachmatika, Ed.). Jakarta: Bumi Aksara. Hasanuddin,  R.  (2020).  Pengaruh  Struktur  Modal  ,  Ukuran  Perusahaan  dan Profitabilitas  Terhadap  Harga  Saham  Pada  Perusahaan  Makanan  Dan Minuman Yang Terdaftar Di Bursa  Efek Indonesia. Jurnal Equilibrum , 1 (No. 2 l), 54–63.
Husnan,  S.,  &  Pudjiastuti,  E.  (2018). Dasar  -  Dasar  Manajemen  Keuangan (Edisi Ketu). Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
IDX  Indonesia  Stock  Exchange.  (2021).  PT  Bursa  Efek  Indonesia.  Retrieved  from https://www.idx.co.id/
Kamaludin,  &  Indriani,  R.  (2012). Manajemen  Keuangan  Konsep  Dasar  dan Penerapannya . Bandung: Mandar Maju. Kementerian  Sekretariat  Negara  Republik  Indonesia.  (2008). Undang-Undang Republik  Indonesia  Nomor  36  Tahun  2008  Tentang  Perubahan  Keempat  Atas Undang-Undang  Nomor  7  Tahun  1983  Tentang  Pajak  Penghasilan .  Jakarta. Retrieved from https://pajak.go.id/
Kementerian  Sekretariat  Negara  Republik  Indonesia.  Peraturan  Pemerintah Pengganti Undang-Undang Republik  Indonesia Nomor 1 Tahun 2020 Tentang Kebijakan  Keuangan  Negara  dan  Stabilitas  Sistem  Keuangan  Untuk Penanganan  Pandemi  corona  virus  disease  2019  (Covid-19)  dan/atau  dalam rangka menghadapi ancaman yang (2020). Indonesia.
Kementerian  Sekretariat  Negara  Republik  Indonesia.  Peraturan  Pemerintah Republik  Indonesia  Nomor  30  Tahun  2020  Tentang  Penurunan  Tarif  Pajak Penghasilan Bagi Wajib Pajak Badan Dalam Negeri Yang Berbentuk Perseroan Terbuka (2020). Indonesia.
Marfuah, S. A., & Nurlaela, S. (2017). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Asset,  Profitabilitas  dan  Pertumbuhan  Penjualan  Terhadap  Struktur  Modal Perusahaan  Cosmetics  and  Household  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal Akuntansi Dan Investasi , 18 (01), 16–30.
Mariana,  C.  (2016).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap Harga Saham. Jurnal Ilmiah Akuntansi , 1 (1), 22–42.
Muhonis,  M.  G.,  &  Susanti,  M.  (2021).  Pengaruh  ROA,  DER,  SIZE  ,  dan  EPS terhadap  harga  saham  perusahaan  manufaktur. Jurnal  Multiparadigma Akuntansi , III (2), 703–711.
Munira,  M.,  Merawati,  E.  E.,  &  Astuti,  S.  B.  (2018).  Pengaruh  ROE  dan  DER Terhadap  Harga  Saham  Perusahaan  Kertas  di  Bursa  Efek  Indonesia. Journal
Of Applied Business and Economics , 4 (3), 191–205. Musthafa. (2017). Manajemen Keuangan . Yogyakarta: Andi Offset.
Mustofa,  A.,  Malavia,  R.  M.,  &  Wahono,  B.  (2019).  Pengaruh  Struktur  Modal,
Profitabilitas  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan. E-Jurnal Riset Manajemen , 17 (8), 53–66. Neni.  (2018). Analisis  Pengaruh  Struktur  Modal  dan  Profitabilitas  Terhadap  Harga Saham  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Aneka  Industri  yang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia . Universitas Sumatera Utara. Pranata, G., Purnamawati, I. G. A., & Adiputra, I. M. P. (2015). Pengaruh Tarif dan Kebijakan  Dividen  Terhadap  Harga  Saham. E-Journal  S1  Ak  Universitas Pendidikan Ganesha , 3 (1).
Putra,  G.  R.,  &  Tjaraka,  H.  (2016).  Pengaruh  Perubahan  Tarif  Pajak  Penghasilan Badan  Terhadap  Return  Saham  Dengan  Liabilitas  Pajak  Tangguhan  Sebagai Variabel  Intervening  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  di  BEI. Jurnal InFestasi , 12 (1), 98–108. Qudriah,  D.  N.,  &  Muid,  A.  (2014).  Pengaruh  Perubahan  Tarif  Pajak  Penghasilan Wajib  Pajak  Badan  dan  Karakteristik  Perusahaan  Terhadap  Struktur  Modal Perusahaan. Diponegoro Journal Of Accounting , 3 (2), 1–9. Rahayu,  P.  (2019). PERPAJAKAN  Disesuaikan  dengan  Peraturan  Perpajakan Terbaru . Sidoarjo: Indomedia. Resmi, S. (2017). Perpajakan  (Teori  & Kasus) . (M. Masykur, Ed.) (1st  ed.). Jakarta Selatan: Salemba Empat.
Silalahi, E., & Manik, E. S. (2019). Pengaruh Dividen Payout Ratio, Debt Ratio dan Return  On  Asset  Terhadap  Harga  Saham  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. JRAK , 5 (1), 49–70.
Soalihin, I., Susyanti, J., & Salim, A. (2019). Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan, Total  Asset  Turnover  (TATO),  Earning  Per  Share  (EPS)  dan  PPh  Badan Terhadap Harga Saham. E-Jurnal Ilmiah Riset Manajemen , 8 (17), 38–59. Suandy, E. (2016). Perencanaan pajak (6th ed.). Jakarta: Salemba Empat.
Sulia.  (2017).  Analisis  faktor  –  faktor  yang  mempengaruhi  harga  saham  pada perusahaan LQ45 yang terdaftar di bursa efek indonesia. Jurnal Wira Ekonomi Mikroskil , 7 (2), 129–140. Sulindawati,  N.  luh  gede  E.,  Yuniarta,  G.  A.,  &  Purnamawati,  I.  G.  A.  (2017). Manajemen  Keuangan  Sebagai  Dasar  Pengambilan  Keputusan  Bisnis .  Depok: Rajawali Pers.
Suripto.  (2019).  Pengaruh  Tarif  Pajak,  Earning  Per  Share  Dan  Pertumbuhan Penjualan  Terhadap  Harga  Saham  (Studi  Empiris  Perusahaan  Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Renaissance , 4 (01), 479–494. Utami,  L.  N.  S.,  &  Widanaputra,  A.  A.  G.  P.  (2017).  Pengaruh  Perubahan  Tarif Pajak,  Profitabilitas,  Likuiditas  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Struktur Modal  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Pada  Tahun 2008-2012. E-Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Universitas Udayana , 5 , 2047–2070.
Verawati,  E.,  &  Puspitawati,  L.  (2018). Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap  Struktur Modal  Serta  Dampaknya  Pada  Kebijakan  Deviden .  Universitas  Komputer Indonesia.
Viriany, & Kristian. (2021).  Faktor Faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen.
Jurnal Multiparadigma Akuntansi , III (2), 490–496.
Widanastiti, S. A., & Rahayu, P. (2020).  Pengaruh Struktur Modal , Struktur Aset Dan  Struktur  Kepemilikan  Terhadap  Risiko  Keuangan  Pada  Perusahaan Property Dan Real Estate. Jurnal Cendekia Akuntansi , 1 (1), 9–17.