Volume 28, No.1, January – May 2018 p-ISSN : 2338-2686 e-ISSN : 2597-4564
Available online at https://e-journal.unair.ac.id/JEBA
doi: 10.20473/jeba.V28I12018.5815

## PENGARUH CORPORATE GOVERNANCE TERHADAP KINERJA PERUSAHAAN MANUFAKTUR
RHETNO WULANSARI a
ANDRY IRWANTO b
a Sekolah Pascasarjana Universitas Airlangga b Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga Email: rhetnowulansari@yahoo.com a ; andryirwanto149@gmail.com b

## ARTICLE HISTORY
Received: 19 Februari 2018 Revised 16 March 2018 Accepted: 1 April 2018 Online available: 30 Mei 2018
Keywords: Insider Ownership, Audit Committees, Leverage, Firm Size, Independent Commissioners, Performance Companies
Kata kunci: insider ownership, komite audit, leverage, firm size,
jumlah komisaris independen, kinerja perusahaan.

## ABSTRACT
Introduction :  This  study  aims  to  determine  the  effect  of  insider ownership,  audit  committees,  leverage,  firm  size,  the  number  of independent  commissioner  on  the  performance  of manufacturing  firms in the Indonesian stock exchange.
Methods : The type of data used in this research is quantitative data. This study uses a tool to answer the hypothesis in the form of multiple linear regression.  The number of samples taken by the sampling technique  as many as 50 companies listed in Indonesia Stock Exchange.
Results :  From  the  test  results  indicate  that  there  is  insider  ownership, audit committees, leverage significant positive effect on the performance of  manufacturing  companies  in  Indonesia  Stock  Exchange.  firm  size  and the  number of independent  commissioners no significant  positive effect on  the  performance  of  manufacturing  companies  in  Indonesia  Stock Exchange.
Conclusion  and  suggestion :  The  implication  of  these  findings  is  that insider  ownership,  audit  committees,  and  leverage  it  will  be  able  to produce  a  good  performance.  Although  firm  size  and  the  number  of independent  commissioners  has  no  effect,  but  still must  be  considered, because  if the  firm  size  and  the  number  of  independent  commissioners are  not  in  accordance  with  the  provisions  of  SFAS  may  result  in  the presence  of  certain  interests  that  are  not  in  accordance  with  the company's goals.
Published by University of Airlangga.
This is an open access article under the CC BY license ( https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/ )

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  insider  ownership,  komite audit,  leverage,  firm  size,  jumlah  komisaris  independen  terhadap  kinerja  perusahaan manufaktur di bursa efek Indonesia. Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2011–2013 sebanyak 131 perusahaan. Teknik pengambilan sampel pada penelitian ini menggunakan random sampling/probability sampling yaitu cara pengambilan sampel yang memberikan kesempatan yang sama kepada setiap elemen populasi untuk dijadikan sampel, dengan cara  mencari  ringkasan  laporan  keuangan  setiap  perusahaan  manufaktur  dan  harga saham  aktif  di  perdagangkan  di  Bursa  Efek  Indonesia  mulai  tahun  2010  hingga  2013, sehingga jumlah sampel yang diambil berdasarkan teknik sampling tersebut sebanyak 50 perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Jenis  data  yang digunakan dalam penelitian ini adalah data kuantitatif. Penelitian ini menggunakan alat bantu untuk menjawab hipotesis yaitu berupa regresi linier berganda.
Dari  hasil  pengujian  menunjukkan  bahwa  terdapat  insider  ownership,  komite audit,  leverage  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  kinerja  perusahaan  manufaktur di Bursa Efek Indonesia. firm size dan jumlah komisaris independen berpengaruh positif tidak  signifikan  terhadap  kinerja  perusahaan  manufaktur  di  Bursa  Efek  Indonesia. Implikasi  dari  temuan  tersebut  adalah  bahwa  insider  ownership,  komite  audit,  dan leverage maka akan mampu menghasilkan kinerja perusahaan yang baik. Meskipun firm size  dan  jumlah  komisaris  independen  tidak  berpengaruh,  namun  tetap  harus diperhatikan,  karena  apabila  firm  size  dan  jumlah  komisaris  independen  tidak  sesuai dengan  ketentuan  PSAK  akan  dapat  mengakibatkan  adanya  kepentingan-kepentingan tertentu yang tidak sesuai dengan tujuan perusahaan.

## INTRODUCTION
Corporate  governance  merupakan  tata  kelola  perusahaan  yang  menjelaskan hubungan antara berbagai  partisipan dalam perusahaan yang menentukan arah kinerja perusahaan. Pada awalnya Corporate Governance lahir sebagai prinsip-prinsip dan nilai- nilai yang harus dikembangkan oleh perusahaan agar tetap survive, karena menyangkut prinsip dan nilai tersebut maka dalam prakteknya Corporate Governance muncul di tiap negara dengan isu yang berbeda-beda disesuaikan dengan sistem ekonomi yang ada di setiap  negara.  Selain  itu  dalam  prakteknya,  agar  dapat  dilaksanakan,  prinsip  dan  nilai Corporate  Governance  harus  disesuaikan  dengan  kondisi  yang  ada  pada  suatu perusahaan  dan  sangat  tergantung  dengan  bentuk  perusahaan,  jenis  usaha  dan komposisi kepemilikan modal perusahaan.
Peran dan tuntutan investor dan kreditor asing mengenai penerapan prinsip GCG merupakan  salah  satu  faktor  dalam  pengambilan  keputusan  berinvestasi  pada  suatu perusahaan.  Penerapan  prinsip  GCG  dalam  dunia  usaha  di  Indonesia  merupakan tuntutan  zaman  agar  perusahaan-perusahaan  yang  ada  jangan  sampai  terlindas  oleh persaingan  global  yang  semakin  keras.  Prinsip-prinsip  dasar  dari  Good  Corporate Governance  (GCG)  pada  dasarnya  memiliki  tujuan  untuk  memberikan  kemajuan terhadap  kinerja  suatu  perusahaan  (Effendi,  2008).  Rendahnya  corporate  governance membuat  hubungan  investor  dan  perusahaan  menjadi  lemah,  kurangnya  tingkat transparansi,  terjadi  ketidak  efisienan  dalam  laporan  keuangan,  dan  lemahnya penegakan hukum atas perundang-undangan dalam menghukum pelaku dan melindungi pemegang  saham  minoritas,  menjadi  pemicu  dan  alasan  runtuhnya  beberapa perusahaan di Indonesia (Hardikasari, 2011).
Corporate governance lebih condong pada serangkaian pola perilaku perusahaan yang  diukur  melalui  kinerja,  pertumbuhan,  struktur  pembiayaan,  perlakuan  terhadap para pemegang saham, dan stakeholders sehingga dapat dijadikan sebagai dasar analisis dalam  mengkaji  corporate  governance  di  suatu negara  dengan  memenuhi  transparansi dan  akuntabilitas  dalam  pengambilan  keputusan  yang  sistematis  yang  dapat digunakan sebagai  dasar  pengukuran  yang  lebih  akurat  mengenai  kinerja  perusahaan  dan bagaimana korelasi antar kebijakan tentang buruh dan kinerja perusahaan (Azhar, 2010).
Kinerja  perusahaan  dapat  dilihat  dari  kondisi  keuangan  perusahaan.  Kondisi keuangan  perusahaan  dapat  dilihat  melalui  analisis  rasio-rasio  keuangannya.  Bagi sebagian  besar  investor,  laporan  keuangan  yang  diungkapkan  secara  transparan  dan akurat  menjadi  salah  satu  bahan  masukan  yang  penting  untuk  memutuskan  apakah mereka  akan  menginvestasi  atau  meminjamkan  dananya  kepada  perusahaan  tertentu. Perusahaan  meyakini  bahwa  penerapan  corporate  governance  merupakan  bentuk  lain penegakan etika bisnis dan etika kerja yang sudah lama menjadi komitmen perusahaan dan  penerapan  corporate  governance  berhubungan  dengan  peningkatan  citra perusahaan.  Perusahaan  yang  mempraktikkan  corporate  governance,  akan  mengalami perbaikan citra, dan peningkatan nilai perusahaan (Muchamad, 2012).
Mekanisme  pengendalian  corporate  governance  secara  internal  sangatlah penting, hal ini untuk mengetahui kinerja perusahaan dilihat dari laporan keuangan, para pemegang saham dan struktur dewan yang dimiliki perusahaan. Berdasarkan penelitian terdahulu  yang  menguji  pengaruh  corporate  governance  berpengaruh  positif  terhadap kinerja  perusahaan  adalah  penelitian  Krishna  et  al.  (2010)  terbukti  insider  ownership berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  kinerja  perusahaan.  Waseem  et  al.  (2011)  dan Zubaidah  et  al.  (2009)  terbukti  leverage  dan  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif signifikan  terhadap  kinerja  perusahaan.  Husam  et  al.  (2012)  terbukti  firm  size berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  kinerja  perusahaan.  Fuerst  dan  Kang  (2004)
Published by University of Airlangga.
This is an open access article under the CC BY license ( https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/ )
menguji corporate governance dan kinerja perusahaan, menunjukkan adanya hubungan positif antara jumlah komisaris independen dengan kinerja perusahaan.
Berdasarkan penelitian terdahulu yang menguji pengaruh corporate governance berpengaruh negatif terhadap kinerja perusahaan adalah penelitian Krishna et al. (2010) terbukti  komite  audit,  leverage,  dan  ukuran  perusahaan  berpengaruh  negatif  signifikan terhadap  kinerja  perusahaan.  Zunaidah  et  al.  (2013)  terbukti  leverage,  kualitas  audit, managerial  ownership dan ukuran perusahaan berpengaruh negatif  signifikan terhadap kinerja perusahaan. Husam et al. (2012) terbukti leverage berpengaruh negatif signifikan terhadap kinerja perusahaan.

## LITERATURE REVIEW The traditional society Good Corporate Governance (GCG)
Good  Corporate  Governance  (GCG)  dilandasi  oleh  agency  theory  dimana penerapan  konsep  ini  diharapkan  dapat  melindungi  pemegang  saham  dan  kreditor dalam  mendapatkan  kembali  investasinya.  Sutedi  (2011: 2),  menjelaskan  bahwa  “Good Corporate  Governance  (GCG),  secara  definitif  merupakan  sistem  yang  mengatur  dan mengendalikan  perusahaan  untuk  menciptakan  nilai  tambah  (value  added)  bagi  semua stakeholder.  Terdapat  dua  hal  yang  ditekankan  dalam  konsep  ini,  pertama  pentingnya hak  pemegang  saham  untuk  memperoleh  informasi  dengan  benar  dan  tepat  pada waktunya.  Kedua,  kewajiban  perusahaan  untuk  pengungkapkan  (disclosure)  secara akurat,  tepat  waktu,  dan  transparan  terhadap  semua  informasi  kinerja  perusahaan, kepemilikan,  dan  stakeholder”.  Pendapat  yang  sama  disampaikan  oleh  Zarkasyi (2008:38)  yang  menjelaskan  bahwa:  “GCG  pada  dasarnya  merupakan  suatu  sistem (input,  output,  proses)  dan  seperangkat  peraturan  yang  mengatur  hubungan  antara berbagai  pihak  yang  berkepentingan  (stakeholder),  terutama  dalam  arti  sempit hubungan  atara  pemegang  saham,  dewan  komisaris,  dan  dewan  direksi  demi tercapainya tujuan perusahaan”.
Perusahaan  dengan  praktik  CG  yang  baik  akan  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan bagi pemegang saham karena visi, misi dan strategi perusahaan dinyatakan dengan  jelas,  nilai-nilai  perusahaan  serta  kode  etik  disusun  untuk  memastikan  adanya kepatuhan seluruh jajaran perusahaan, terdapat kebijakan untuk menghindari benturan kepentingan  dan  transaksi  dengan  pihak  ketiga  yang  tidak  tepat,  risiko  perusahaan dikelola dengan baik dan terdapat sistem pengendalian dan monitoring yang baik (Price Waterhouse Coopers, 2000).
Berikut  ini  terdapat  beberapa  rasio  yang  terkait  dengan  pengukuran  corporate governance perusahaan.

## Insider Ownership
Kepemilikan  Manajerial  (insider  ownership)  adalah  sebuah  ukuran  persentase saham  yang  dimiliki  oleh direksi,  manajemen, dan  komisaris  ataupun  setiap  pihak  yang terlibat  secara  langsung  dalam  pembuatan  keputusan  perusahaan  Sartono  (2001). Pemilik  perusahaan  yang  sekaligus  menjadi  pengelola  perusahaan,  semakin  banyak saham yang dimiliki oleh insider ownership maka pihak manajemen cenderung menahan pembayaran  dividen  (Taswan,  2003).  Manfaat-manfaat  dari  insider  ownership  akan sebagian atau seluruhnya terhapuskan oleh biaya-biaya untuk membujuk para manajer untuk  tidak  mendiversifikasikan  (maldiversity)  kekayaan  mereka.  Keengganan  resiko manajerial  dan  pembatasan-pembatasan  pada  manajerial  membatasi  kemauan  dan kemampuan  para  manajer  untuk  menjadi  pemilik,  sehingga  akan  membatasi  suplai insider  ownership.  Para  manajer  yang  enggan  beresiko  (risk  averse)  akan  mengambil suatu  posisi  yang  lebih  besar  dalam  suatu  perusahaan  hanya  jika  perusahaan  tersebut menghasilkan  rate  of  return  yang  lebih  tinggi  sehingga  dapat  mengkompensasi  resiko yang  muncul.  Batasan  pada  kekayaan  manajerial  berakibat  menimbulkan  biaya  yang lebih tinggi bagi para manajer untuk mengontrol kepentingan/andil dalam perusahaan- perusahaan  besar.  Menurut  Krishna  et  al  (2010)  untuk  menghitung  insider  ownership dapat dirumuskan sebagai berikut:
% 100
Beredar yg Saham Jumlah direksi dimiliki yg Saham Jumlah IO x 

## Komite Audit
Komite  Audit  adalah  sekelompok  orang  yang  dipilih  oleh  kelompok  yang  lebih besar untuk mengerjakan pekerjaan tertentu atau untuk melakukan tugas-tugas khusus atau  sejumlah  anggota  dewan  komisaris  perusahaan  klien  yang  bertanggung  jawab untuk  membantu  auditor  dalam  mempertahankan  independensinya  dari  manajemen (Hiro  Tugiman,  1995:8).  Keputusan  Ketua  Bapepam  Nomor:  Kep-41/PM/2003  yang menyatakan  bahwa  komite  audit  adalah  komite  yang  dibentuk  oleh  dewan  komisaris dalam rangka membantu melaksanakan tugas dan fungsinya.
Badan  pengawas  Pasar  modal  (BAPEPAM)  dalam  surat  edarannya  (2003) mengatakan bahwa tujuan komite audit adalah membantu dewan komisaris untuk:
1. Meningkatkan kualitas laporan keuangan
2. Menciptakan  iklim  disiplin  dan  pengendalian  yang  didapat  mengurangi kesempatan terjadinya penyimpangan dalam pengelolaan perusahaan.
3. Meningkatkan efektivitas fungsi audit internal dan eksternal audit.
4. Mengidentifikasi hal-hal yang memerlukan perhatian dewan komisaris. Menurut  Djuitaningsih  dan  Marsyah  (2012)  jumlah  komite  audit  dapat  diukur dengan rumus sebagai berikut:
  Audit Komite KA
Published by University of Airlangga.
This is an open access article under the CC BY license ( https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/ )

## Leverage
Rasio  leverage  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  memenuhi kewajiban-kewajiban  jangka  panjangnya.  Rasio  leverage  juga  menyangkut  struktur keuangan  perusahaan,  struktur  keuangan  adalah  bagaimana  perusahaan  mendanai aktivitasnya.  Biasanya,  aktivitas  perusahaan  didanai  dengan  hutang  jangka  pendek  dan modal  pemegang  saham.  Ada  beberapa  macam  rasio  leverage,  antara  lain  debt  ratio (debt to total asset), debt to equity ratio, long term debt to equity, dan time interested earned. Namun, penelitian ini hanya berfokus pada debt to assets. Debt to total assets (DTA)  menunjukkan  beberapa bagian  dari  keseluruhan  kebutuhan  dana yang  dibelanjai dengan utang atau beberapa bagian dari aktiva yang digunakan untuk menjamin utang. Kredit lebih menyukai rasio hutang yang rendah karena semakin rendah rasio ini, maka semakin  rendah  perlindungan  terhadap  kreditur  dalam  peristiwa  likuidasi.  Disisi  lain, pemegang  saham  akan  menginginkan  leverage  yang  lebih  besar  karena  dapat meningkatkan  laba  yang  diharapkan.  Menurut  Krishna  et  al  (2010)  untuk  menghitung leverage dirumuskan sebagai berikut:
% 100 Aset Total Hutang Total LEV x 

## Firm Size
Ukuran  perusahaan  (firm  size)  adalah  salah  satu  kriteria  yang  dipertimbangkan oleh  investor  dalam  strategi  berinvestasi.  Ukuran  perusahaan  dapat  digunakan  sebagai alat untuk mengukur besar kecilnya perusahaan. Indikator yang dapat digunakan sebagai ukuran perusahaan adalah total penjualan, total aktiva, jumlah karyawan, value added, kapitalisasi nilai  pasar dan berbagai parameter  lainnya. Perusahaan pada  pertumbuhan yang  tinggi  akan  selalu  membutuhkan  modal  yang  semakin  besar  demikian  juga sebaliknya perusahaan pada pertumbuhan penjualan yang rendah, kebutuhan terhadap modal  juga  semakin  kecil  maka,  konsep  tingkat  pertumbuhan  penjualan  tersebut memiliki  hubungan  yang  positif  tetapi  implikasi  tersebut  akan  memberikan  efek  yang berbeda  terhadap  struktur  modal  yaitu  dalam  penentuan  jenis  modal  yang  digunakan. Pada perusahan yang besar di mana saham akan tersebar luas, setiap perluasan modal saham  akan  mempunyai  pengaruh  yang  kecil  terhadap  terhadap  hilangnya  atau tergesernya  pengendalian  dari  pihak  yang  dominan  terhadap  pihak  yang  bersangkutan (Riyanto,  2001:  299-300).  Menurut  Krishna  et  al.  (2010)  untuk  menghitung  ukuran perusahaan dapat dirumuskan dengan Ln total aset.

## Komisaris Independen
Komisaris  independen  adalah  anggota  dewan  komisaris  yang  tidak  berafiliasi dengan manajemen, anggota dewan komisaris lainnya dan pemegang saham pengendali, serta  bebas  hubungan  bisnis  atau  hubungan  lainnya  yang  dapat  mempengaruhi kemampuannya  untuk  bertindak  independen  atau  bertindak  semata-mata  demi
kepentingan  perusahaan.  Secara  langsung  keberadaan  komisaris  independen  menjadi penting, karena didalam praktek sering ditemukan transaksi yang mengandung benturan kepentingan yang mengabaikan kepentingan pemegang saham publik (pemegang saham minoritas)  serta  stakeholder  lainnya,  terutama  pada  perusahaan  di  Indonesia  yang menggunakan  dana  masyarakat  didalam  pembiayaan  usahanya.  Untuk  lebih memantapkan  efektifitas  komisaris  independen,  jumlah  komisaris  independen  dalam satu perusahaan ditetapkan paling sedikit 30% dari jumlah seluruh komisaris atau paling sedikit  1  (satu)  orang.  Menurut  Peraturan  Pencatatan  nomor  IA  tentang  Ketentuan Umum  Pencatatan  Efek  bersifat  Ekuitas  di  Bursa  yaitu  jumlah  komisaris  independen minimum 30%. Dalam rangka penyelenggaraan pengelolaan perusahaan yang baik (good corporate  governance), perusahaan  tercatat  wajib  memiliki  komisaris  independen  yang jumlahnya  proporsional  sebanding  dengan  jumlah  saham  yang  dimiliki  oleh  bukan pemegang saham pengendali dengan ketentuan jumlah komisaris independen sekurang- kurangnya  30%  dari  jumlah  seluruh  anggota  komisaris  (Kusumaning,  2004).  Menurut Krishna  et  al  (2010)  untuk  mengukur  komisaris  independen  diukur  dengan  proporsi antara  antara  jumlah  komisaris  independen  dengan  seluruh  total  anggota  dewan komisaris perusahaan.

## Kinerja Perusahaan
Menurut  Fauzi  (1995:207)  “Kinerja  merupakan  suatu  istilah  umum  yang digunakan untuk sebagian atau seluruh tindakan atau aktivitas dari suatu organisasi pada suatu periode, seiring dengan referensi pada sejumlah standar seperti biaya-biaya masa lalu  atau  yang  diproyeksikan,  suatu  dasar  efisiensi,  pertanggungjawaban  atau akuntabilitas  manajemen  dan  semacamnya”.  Menurut  Mulyadi  (2001:337)  “Kinerja adalah  keberhasilan  personil,  tim,  atau  unit  organisasi  dalam  mewujudkan  sasaran strategik  yang  telah  ditetapkan  sebelumnya  dengan  perilaku  yang  diharapkan”. Pengukuran  kinerja  dapat  didefinisikan  sebagai  proses  pengkuantifikasian  efisiensi  dan efektivitas  dari  tindakan  yang  lalu.  Ukuran  kinerja  dapat  didefinisikan  sebagai  sebuah parameter  yang  digunakan  untuk  mengkuantifikasi  efisiensi  dan/atau  efektivitas  dari tindakan  yang  lalu.  Metrik  kinerja  adalah  definisi  dari  cakupan,  isi  dan  bagian-bagian komponen dari sebuah ukuran kinerja yang berbasis luas (Neely, 2002).
Menurut Krishna et al (2010) untuk mengukur kinerja perusahaan menggunakan Return On Asset (ROA). Return on Asset (ROA) merupakan salah satu rasio profitabilitas. Dalam  analisis  laporan  keuangan,  rasio  ini  paling  sering  disoroti,  karena  mampu menunjukkan  keberhasilan  perusahaan  menghasilkan  keuntungan.  ROA  mampu mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan keuntungan pada masa lampau untuk kemudian  diproyeksikan  di  masa  yang  akan  datang.  Asset  atau  aktiva  yang  dimaksud adalah  keseluruhan  harta  perusahaan,  yang  diperoleh  dari  modal  sendiri  maupun  dari modal  asing  yang  telah  diubah  perusahaan  menjadi  aktiva-aktiva  perusahaan  yang digunakan  untuk  kelangsungan  hidup  perusahaan.  Menurut  Horne  dan  Wachowicz (2005:236) untuk menghitung Return on Asset dapat dirumuskan sebagai berikut:
Published by University of Airlangga.
This is an open access article under the CC BY license ( https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/ )
% 100 Aktiva. Total Pajak Setelah Bersih Laba
ROA x 

## Previous Study and Hypothesis
Penelitian oleh Karim (2013) menemukan bahwa kepemilikan manajerial memiliki pengaruh positif terhadap kinerja perusahaan yang berarti bahwa semakin besar jumlah kepemilikan  manajerial  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Peningkatan  proporsi saham yang dimiliki oleh manajer dan direksi akan menurunkan kecenderungan adanya tindakan  manipulasi  yang  berlebihan,  sehingga  dapat  menyatukan  kepentingan  antara manajer  dan  pemegang  saham  (Nurhidayati  et  al.  2012).  Menurut  Faisal  (2005),  besar kecilnya jumlah kepemilikan saham manajerial  dalam perusahaan dapat mengindikasikan  adanya  kesamaan  kepentingan  antara  manajemen  dengan shareholders.  Semakin  meningkatnya  proporsi  kepemilikan  manajerial  maka  akan semakin  baik  kinerja  perusahaan  sehingga  manajer  akan  termotivasi  untuk meningkatkan  kinerjanya  untuk  perusahaan.  Berdasarkan  kesimpulan  tersebut  dapat dirumuskan hipotesis:
H1: Terdapat Pengaruh Positif Antara Insider Ownership dan Kinerja Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia
Komite  audit  sebagai  salah  satu  mekanisme  corporate  governance  mampu mengurangi  praktek  manipulasi  dan  kecurangan  dengan  menjunjung  prinsip  corporate governance,  transparansi,  fairness,  tanggung  jawab,  dan  akuntabilitas  yang  pada prosesnya menghambat praktek kecurangan dan manupulasi dalam perusahaan. Hal ini sesuai  dengan  Nasution  dan  Doddy  (2007),  bahwa  keberadaan  komite  audit  dapat menghambat  terjadinya  kecurangan  dalam  manajemen  laba,  namun  tidak  selaras dengan  Paramita  Sari  Rika  (2008),  menyatakan  bahwa  keberadaan  komite  audit  dalam sebuah  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  manajemen  laba.  Klein  (2002)  dalam Siallagan  dan  Machfoedz  (2006),  memberikan  bukti  secara  empiris  bahwa  perusahaan yang  membentuk  komite  audit  independen  melaporkan  laba dengan  kandungan  akrual diskresioner  yang  lebih  kecil  dibandingkan  dengan  perusahaan  yang  tidak  membentuk komite  audit independen.  Kandungan  discretionary  accruals  tersebut  berkaitan  dengan kualitas laba perusahaan. Berdasarkan kesimpulan tersebut dapat dirumuskan hipotesis:
H2:  Terdapat  Pengaruh  Positif  Antara  Komite  Audit  dan  Kinerja  Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia
Menurut Sartono (2011:267), “Berbagai rasio finansial dapat dipergunakan untuk mengukur  risiko  dalam  hubungannya  dengan  perusahaan  yang  menggunakan  leverage dalam  struktur  modalnya.  Misalnya total debt to  total  asset  ratio,  debt to  equity ratio, time  interest  earned  ratio  dan  fixed  charged  coverage  ratio”.  Debt  Ratio  mengukur berapa  besar  aktiva  perusahaan  yang  dibiayai  oleh  kreditur.  Semakin  rendah  rasio
hutang maka semakin bagus kinerja perusahaan, artinya asset yang dimiliki perusahaan sebagian kecil dibiayai dari hutang. Begitu juga sebaliknya, semakin besar rasio ini maka semakin buruk kinerja perusahaan, artinya asset yang dimiliki perusahaan sebagian besar dibiayai  dari  hutang  (Sartono,  2011:54).  Namun  menurut  Modigliani-Miller  dalam Sartono  (2011:236),  perusahaan  yang  memiliki  leverage  akan  memiliki  nilai  lebih  tinggi jika  dibandingkan  dengan  perusahaan  tanpa  memiliki  leverage.  Kenaikan  nilai perusahaan terjadi karena pembayaran bunga atas utang merupakan pengurangan pajak dan oleh karena itu laba operasi yang mengalir kepada investor menjadi semakin besar. Berdasarkan kesimpulan tersebut dapat dirumuskan hipotesis:
H3:  Terdapat  Pengaruh  Positif  Antara  Leverage  dan  Kinerja  Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia
Ukuran  perusahaan  bisa  dilihat  dari  total  asset  perusahaan.  Menurut  Basir (2003),  perusahaan  dengan  total  asset  yang  besar  mencerminkan  kemapanan perusahaan.  Perusahaan  yang  sudah  mapan  biasanya  kondisi  keuangannya  juga  sudah stabil.  Selain  itu,  ukuran  bank  yang  besar  lebih  diinginkan  karena  memungkinkan  bank menyediakan  menu  jasa  keuangan  yang  lebih  luas.  Ukuran  perusahaan  yang  besar diharapkan dapat meningkatkan skala ekonomi dan mengurangi biaya pengumpulan dan pemrosesan  informasi.  Hal  senada  juga  diungkapkan  Sudarmadji  dan  Sularto  (2007), dimana  perusahaan  besar  yang  mempunyai  sumber  daya  yang  besar  pula  akan melakukan pengungkapan lebih luas dan mampu membiayai penyediaan informasi untuk keperluan  internal.  Informasi  tersebut  sekaligus  menjadi  bahan  untuk  keperluan pengungkapan informasi kepada pihak eksternal seperti investor dan kreditor, sehingga tidak  memerlukan  tambahan  biaya  yang  besar  untuk  melakukan  pengungkapan  lebih luas.  Dengan  demikian,  perusahaan  yang  besar  mempunyai  biaya  produksi  informasi yang  lebih  rendah  daripada  perusahaan  kecil.  Berdasarkan  kesimpulan  tersebut  dapat dirumuskan hipotesis:
H4:  Terdapat  Pengaruh  Positif  Antara  Firm  Size  dan  Kinerja  Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia
Dewan  komisaris  adalah  pihak  yang  berperan  penting  dalam  menyediakan laporan  keuangan  perusahaan  yang  reliable.  Keberadaan  dewan  komisaris  mempunyai pengaruh  terhadap  kualitas  laporan  keuangan  dan  dipakai  sebagai  ukuran  tingkat rekayasa  yang  dilakukan  oleh  manajer  (Chtourou,  dkk.,  2001).  Dewan  komisaris menggambarkan puncak dari sistim pengendalian pada perusahaan besar, yang memiliki peran  ganda  yaitu  peran  untuk  memonitor  dan  pengesahan  (ratification).  Fama  dan Jensen  (Kusumaning,  2004)  menyatakan  bahwa  pengendalian  keputusan  yang  efektif merupakan fungsi positif dari rasio dewan komisaris eksternal dengan total keanggotaan dewan  komisaris.  Dewan  komisaris  yang  independen  secara  umum  mempunyai pengawasan  yang  lebih  baik  terhadap  manajemen,  sehingga  mempengaruhi
Published by University of Airlangga.
This is an open access article under the CC BY license ( https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/ )
kemungkinan  kecurangan  dalam  menyajikan  laporan  keuangan  yang  dilakukan  oleh manajer  (Chtourou,  dkk:  2001)  atau  dengan  kata  lain,  semakin  kompeten  dewan komisaris  maka  semakin  mengurangi  kemungkinan  kecurangan  dalam  pelaporan keuangan. Berdasarkan kesimpulan tersebut dapat dirumuskan hipotesis:
H5:  Terdapat Pengaruh Positif  Antara  Jumlah Komisaris  Independen dan  Kinerja Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia

## RESEARCH METHODS
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data kuantitatif. Penelitian ini  menggunakan  alat  bantu  untuk  menjawab  hipotesis  yaitu  berupa  regresi  linier berganda.  Sedangkan  menurut  sumbernya,  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini menggunakan  data  sekunder.  Data  sekunder  yang  digunakan  yaitu  annual  report  yang diperoleh melalui situs resmi BEI (www.idx.co.id), serta website perusahaan-perusahaan terkait.  Metode  pengumpulan  data  dalam  penelitian  ini  adalah  metode  dokumentasi dan  kepustakaan.  Dengan  metode  ini  dokumen-dokumen  pendukung  dipelajari  agar mendapatkan informasi yang dibutukan. Dokumen-dokumen tersebut antara lain annual report, jurnal, artikel maupun dokumen pendukung lainnya.
Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  manufaktur yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2010-2012  sebanyak  131  perusahaan. Setelah  menetapkan  populasi,  maka  langkah  berikutnya  adalah  menetapkan  sampel penelitian.  Teknik  pengambilan  sampel  pada  penelitian  ini  menggunakan  purposive sampling, yaitu teknik pengambilan sampel dengan kriteria tertentu. Kriterianya adalah perusahaan  manufaktur,  menerbitkan  laporan  keuangan  secara  berturut  turut  mulai tahun 2010 sampai tahun 2012 dan memiliki saham yang aktif diperdagangkan di Bursa Efek Indonesia. Metode pengambilan sampel menggunakan proportional sampling pada masing-masing  kelompok  perusahaan  selama  tahun  2009-2011.  Sampel  yang  diambil berdasar ketentuan tersebut adalah 20% x 131 perusahaan = 26 perusahaan manufaktur yang sudah ditetapkan dalam kriteria.

## RESULT AND ANALYSIS
Penelitian  ini  menggunakan  jenis  analisis  regresi  linear  sederhana.  Data  yang telah  terkumpul  kemudian  diolah  dengan  menggunakan  program  SPSS  11.1  (Statistical Program For Social). Hasil pengolahan data selengkapnya disajikan pada Tabel 1 berikut ini:
Tabel 1 Hasil Regresi Variabel Koefisien Regresi Beta Probability
Insider Ownership 0,107 0,148 0,048 Komite Audit 3,493 0,176 0,019 Leverage 12,826 0,488 0,000 Firm Size 0,195 0,043 0,654 Jum Komisaris Independen 1,540 0,125 0,194 Konstanta = 18,253 R 2 = 0,312 Multiple R = 0,559 Probability = 0,000
Hasil pengolahan data tersebut jika disajikan dalam bentuk persamaan adalah sebagai berikut:
Y = 18,253 + 0,107 IO + 3,493 KA + 12,826 LEV + 0,195 UP + 1,540 KI + e

## Pengaruh Antara Insider Ownership Terhadap Kinerja Perusahaan
Insider ownership memiliki pengaruh terhadap kinerja perusahaan. Temuan lain mengindikasikan bahwa semakin besar jumlah kepemilikan saham oleh manajerial maka akan dijadikan pertimbangan bagi para investor yang menganggap bisa menekan adanya potensi agensi. Manajer cenderung mengambil keputusan untuk memajukan perusahaan dengan  tujuan  agar  perusahaan  mengalami  pertumbuhan  tinggi  karena  manajer menganggap  perusahaan  adalah  miliknya,  sehingga  kepentingan-  kepentingan  yang merugikan  perusahaan  dapat  ditekan.  Kepentingan  ini  seringkali  sejalan  dengan keinginan  pemegang  saham.  Semakin  tinggi  dividen  yang  dibagikan  berarti  semakin sedikit  laba  yang  ditahan,  akibatnya  tingkat  pertumbuhan  perusahaan  dalam pendapatan  dan  harga  saham  semakin  meningkat.  Perbedaan  kepentingan  antara manajer  dan  pemegang  saham  sangat  mungkin  terjadi,  karena  para  pengambil keputusan  tidak  perlu  menanggung  risiko  sebagai  akibat  adanya  kesalahan  dalam pengambilan  keputusan  bisnis.  Keefektifan  sistem  monitoring  yang  dilakukan  oleh manajerial  terhadap  aktifitas  manajemen  sangat  tergantung  pada  kemampuan manajerial  dalam  memperkirakan  apakah  sasaran  dan  strategi  perusahaan  telah konsisten  dengan  tujuan  atau  kepentingan  pemilik  saham  pada  lingkungan  yang  ada. Kesulitan  manajerial  melakukan  monitoring  terhadap  manajemen  dalam  dinamika ketidakpastian lingkungan yang tinggi memberikan keleluasan bagi manajerial yang lebih tinggi.
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  Faisal  (2005) yang  menyatakan  besar kecilnya jumlah kepemilikan saham manajerial dalam perusahaan dapat mengindikasikan adanya kesamaan kepentingan antara manajemen dengan shareholders. Semakin meningkatnya
Published by University of Airlangga.
This is an open access article under the CC BY license ( https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/ )
proporsi  kepemilikan  manajerial  maka  akan  semakin  baik  kinerja  perusahaan  sehingga manajer  akan  termotivasi  untuk  meningkatkan  kinerjanya  untuk  perusahaan.  Hasil penelitian  ini  tidak  sesuai  dengan  penelitian  Framudyo  (2009)  yang  membuktikan kepemilikan manajerial tidak berpengaruh signifikan terhadap kinerja perusahaan.

## Pengaruh Antara Komite Audit Terhadap Kinerja Perusahaan
Komite  audit  memiliki  pengaruh  terhadap  kinerja  perusahaan.  Komite  audit sebagai  salah  satu  mekanisme  corporate  governance  mampu  mengurangi  praktek manipulasi  dan  kecurangan  dengan  menjunjung  prinsip  corporate  governance, transparansi,  fairness,  tanggung  jawab,  dan  akuntabilitas  yang  pada  prosesnya menghambat praktek kecurangan dan manupulasi dalam perusahaan. Pada penelitian ini komite  audit  mampu  mengurangi  praktek  manipulasi  dan  kecurangan  yang  ada  di perusahaan.  Dengan  adanya  komite  audit  kepentingan-kepentingan  tertentu  yang membuat hasil laporan keuangan yang diterima oleh umum tidak sesuai dengan keadaan yang sebenarnya dapat diminimalisir. Pada akhirnya pelaksanaan corporate governance dapat  meningkatkan  kualitas  laporan  keuangan  yang  pada  akhirnya  mampu meningkatkan  daya  informasi  akuntansi.  Komite  Audit  mempunyai  peran  yang  sangat penting  dan  strategis  dalam  hal  memelihara  kredibilitas  proses  penyusunan  laporan keuangan  seperti  halnya  menjaga  terciptanya  sistem  pengawasan  perusahaan  yang memadai.
Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian Nasution dan Doddy (2007), bahwa keberadaan komite audit dapat menghambat terjadinya kecurangan dalam manajemen laba.  Klein  (2002)  dalam  Siallagan  dan  Machfoedz  (2006),  memberikan  bukti  secara empiris bahwa perusahaan yang membentuk komite audit independen melaporkan laba dengan kandungan akrual diskresioner yang lebih kecil dibandingkan dengan perusahaan yang  tidak  membentuk  komite  audit  independen.  Kandungan  discretionary  accruals tersebut  berkaitan  dengan  kualitas  laba  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  tidak  sesuai dengan  penelitian  Paramita  Sari  Rika  (2008),  menyatakan  bahwa  keberadaan  komite audit dalam sebuah perusahaan tidak berpengaruh terhadap manajemen laba.

## Pengaruh Antara Leverage Terhadap Kinerja Perusahaan
Leverage  memiliki  pengaruh  terhadap  kinerja  perusahaan.  Sumber  dana perusahaan  bisa  berasal  dari  berkurangnya  aktiva  tetap,  bertambahnya  setiap  jenis utang,  bertambahnya  modal,  berkurangnya  aktiva  lancar  selain  kas,  dan  adanya keuntungan operasi perusahaan. Berpengaruhnya leverage terhadap kinerja perusahaan disebabkan  oleh  penggunaan  utang.  Penggunaan  utang  bagi  perusahaan  adalah  untuk menitikberatkan  pada  besarnya  jumlah  jaminan  atas  kredit  yang  diberikan,  dengan menggunakan utang maka perusahaan mendapatkan keuntungan lebih besar dari beban tetapnya maka pemilik perusahaan akan mendapatkan keuntungan yang meningkat dan
penggunaan  utang,  perusahaan  memperoleh  dana  dan  tidak  kehilangan  pengendalian perusahaan.  Berdasarkan  hasil  tersebut  manajer  perusahaan  perlu  menjaga  tingkat hutang  perusahaan  karena  apabila  tingkat  hutang  baik,  perusahaan  akan  efisien  dalam meningkatkan  keuntungan  karena  dengan  tambahan  modal  yang  ada  dapat meningkatkan  operasional  dan  kepercayaan  investor.  Selain  itu,  perusahaan  dapat memberikan  kepercayaan  dan  keyakinan  kepada  investor  bahwa  perusahaan  dapat memanfaatkan semaksimal mungkin penggunaan modal eksternal dalam mengembangkan  perusahaan  dengan  adanya  peningkatan  ROA.  Apabila  perusahaan meningkatkan nilai hutang jangka panjangnya untuk memfasilitasi segala aktivitas bisnis perusahaan, nilai keuntungan perusahaan juga akan meningkat. Namun peningkatan ini juga akan diikuti dengan peningkatan resiko.
Banyak penelitian membuktikan bahwa debt ratio untuk mengukur berapa besar aktiva  perusahaan  yang  dibiayai  oleh  kreditur.  Semakin  rendah  rasio  hutang  maka semakin bagus kinerja perusahaan, artinya asset yang dimiliki perusahaan sebagian kecil dibiayai dari hutang. Begitu juga sebaliknya, semakin besar rasio ini maka semakin buruk kinerja  perusahaan,  artinya  asset  yang dimiliki perusahaan  sebagian  besar  dibiayai dari hutang (Sartono, 2011:54). Namun menurut Modigliani-Miller dalam Sartono (2011:236), perusahaan  yang  memiliki  leverage  akan  memiliki  nilai  lebih  tinggi  jika  dibandingkan dengan  perusahaan  tanpa  memiliki  leverage.  Kenaikan  nilai  perusahaan  terjadi  karena pembayaran bunga atas utang merupakan pengurangan pajak dan oleh karena itu laba operasi yang mengalir kepada investor menjadi semakin besar.

## Pengaruh Antara Firm Size Terhadap Kinerja Perusahaan
Firm size memiliki pengaruh tidak signifikan terhadap kinerja perusahaan. Hal ini menunjukkan  bahwa  ukuran  perusahaan  bukan  jaminan  bahwa  perusahaan  akan memiliki  kinerja  yang baik.  Perusahaan dengan  aset  besar biasanya  akan  mendapatkan perhatian  lebih  dari  masyarakat.  Hal  ini  akan  menyebabkan  perusahaan  lebih  berhati- hati  dalam  melakukan  pelaporan  keuangannya. Berbeda  dengan  perusahaan  kecil  yang tidak  mendapatkan  perhatian  dari  masyarakat.  Tetapi  dalam  penelitian  ini  tidak  ada perbedaan  diantara  perusahaan  ukuran  besar  dan  kecil.  Perusahaan  diharapkan  akan selalu  berusaha  menjaga  stabilitas  kinerja  keuangannya.  Pelaporan  kondisi  keuangan yang  baik  tentu  tidak  serta  merta  dapat  dilakukan  tanpa  melalui  kinerja  yang  baik  dari semua lini perusahaan.
Menurut Basir (2003), perusahaan dengan total asset yang besar mencerminkan kemapanan  perusahaan.  Perusahaan  yang  sudah  mapan biasanya  kondisi  keuangannya juga  sudah  stabil.  Selain  itu,  ukuran  bank  yang  besar  lebih  diinginkan  karena memungkinkan bank menyediakan menu jasa keuangan yang lebih luas. Hal senada juga diungkapkan Sudarmadji dan Sularto (2007), dimana perusahaan besar yang mempunyai sumber  daya  yang  besar  pula  akan  melakukan  pengungkapan  lebih  luas  dan  mampu
Published by University of Airlangga.
This is an open access article under the CC BY license ( https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/ )
membiayai penyediaan informasi untuk keperluan internal. Informasi tersebut sekaligus menjadi bahan untuk keperluan pengungkapan informasi kepada pihak eksternal seperti investor  dan  kreditor,  sehingga  tidak  memerlukan  tambahan  biaya  yang  besar  untuk melakukan  pengungkapan  lebih  luas.  Dengan  demikian,  perusahaan  yang  besar mempunyai biaya produksi informasi yang lebih rendah daripada perusahaan kecil.

## Pengaruh Antara Jumlah Komisaris Independen Terhadap Kinerja Perusahaan
Jumlah komisaris independen memiliki pengaruh tidak signifikan terhadap kinerja perusahaan.  Tidak  berpengaruhnya  komisaris  independen  terhadap  kinerja  perusahaan disebabkan jumlah komisaris independen perusahaan sampel paling banyak berjumlah 1 orang, hal ini tidak efisien mengingat perusahaan sampel adalah perusahaan go public. Mengingat  pekerjaan  komisaris  independen  adalah  memonitor  proses  pelaporan keuangan.  Dewan  komisaris  harus  berperan  aktif,  independen  dan  konstruktif.  Nama besar, kemauan dan itikad baik belum cukup untuk membangun dewan komisaris yang berkualitas,  dibutuhkan  struktur,  sistem  dan  proses  yang  memadai.  Dewan  komisaris independen bertugas melakukan pengawasan dan memberikan masukan kepada dewan direksi  perusahaan.  Dewan  komisaris  independen  tidak  memiliki  otoritas  langsung terhadap  perusahaan.  Fungsi  utama  dari  dewan  komisaris  independen  adalah mengawasi  kelengkapan  dan  kualitas  informasi  laporan  atas  kinerja  dewan  direksi karena  itu,  posisi  dewan  komisaris  sangat  penting  dalam  menjembatani  kepentingan principal dalam sebuah perusahaan.
Dewan  komisaris  yang  independen  secara  umum  mempunyai  pengawasan  yang lebih  baik  terhadap  manajemen,  sehingga  mempengaruhi  kemungkinan  kecurangan dalam menyajikan laporan keuangan yang dilakukan oleh manajer (Chtourou, dkk: 2001) atau  dengan  kata  lain,  semakin  kompeten  dewan  komisaris  maka  semakin  mengurangi kemungkinan  kecurangan  dalam  pelaporan  keuangan.  Penelitian  Setyapurnama  dan Norpratiwi  (2007)  menguji  berbagai  krakteristik dewan  komisaris  dan  kelengkapan  tata kelola  yang  mempengaruhi  kemungkinan  terjadinya  kecurangan  (fraud)  di  perusahaan Amerika.  Hasil  penelitian  tersebut  menunjukkan  bahwa  perusahaan  yang  persentase komisaris  independennya  rendah  cenderung  terjadi  kecurangan.  Penelitian  Fuerst  dan Kang  (2004)  menguji  corporate  governance  dan  kinerja  operasi,  menunjukkan  adanya hubungan positif antara komisaris independen dengan kinerja perusahaan.

## CONCLUSION
Hasil  penelitian  dan  pembahasan  yang  digunakan  sesuai  dengan  tujuan  hipotesis  yang dilakukan maka dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut :
1. Insider ownership berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  kinerja perusahaan  manufaktur di  Bursa  Efek  Indonesia,  dapat  diartikan  bahwa  pergerakan  kenaikan  atau  penurunan insider ownership diikuti oleh kenaikan atau penurunan kinerja perusahaan.
2. Komite  audit  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  kinerja  perusahaan  manufaktur  di Bursa Efek Indonesia, dapat diartikan bahwa pergerakan kenaikan atau penurunan komite audit diikuti oleh kenaikan atau penurunan kinerja perusahaan.
3. Leverage  berpengaruh  positif  signifikan terhadap  kinerja  perusahaan  manufaktur di  Bursa Efek Indonesia, dapat diartikan bahwa pergerakan kenaikan atau penurunan leverage akan diikuti oleh kenaikan atau penurunan kinerja perusahaan.
4. Firm  size  berpengaruh  positif  tidak  signifikan  terhadap  kinerja  perusahaan  manufaktur  di Bursa Efek Indonesia, dapat diartikan bahwa pergerakan kenaikan atau penurunan firm size tidak diikuti oleh kenaikan atau penurunan kinerja perusahaan.
5. Jumlah  komisaris  independen  berpengaruh  positif  tidak  signifikan  terhadap  kinerja perusahaan  manufaktur  di  Bursa  Efek  Indonesia,  dapat  diartikan  bahwa  pergerakan kenaikan  atau  penurunan  jumlah  komisaris  independen  tidak  diikuti  oleh  kenaikan  atau penurunan kinerja perusahaan.
Sebagai bagian akhir dari penelitian ini, maka saran yang dapat disampaikan adalah hasil penelitian  ini  dapat  dipakai  sebagai  acuan  bagi  peneliti  selanjutnya  untuk  mengembangkan penelitian ini dengan mempertimbangkan variabel-variabel lain yang yang menjadi ukuran dari corporate  governance,  misalnya  proporsi  saham  terbesar  di  perusahaan,  dividen,  komite remunerasi,  risiko  tingkat  perusahaan,  dan  pertumbuhan  ekonomi,  karena  variabel  tersebut yang dipakaai dalam penelitian Krishna et al (2010). Selain itu penelitian selanjutnya hendaknya mengukur kinerja perusahaan dengan menggunakan variabel Tobin’q dan Market-To-Book.
Pada  penelitian  ini  variabel  insider  ownership  dan  komite  audit  tidak  berpengaruh terhadap kinerja perusahaan yang diukur dengan ROA. Adanya pengukuran Tobin’q dan Market- To-Book  dari  kinerja  perusahaan,  diharapkan  insider  ownership  dan  komite  audit  memiliki pengaruh  terhadap  kinerja  perusahaan.  Bagi  peneliti  selanjutnya,  hendaknya  melakukan pengamatan  pada  sektor  lain,  seperti  perusahaan  tambang  dan  mineral,  perusahaan  jasa, perbankan  dan  sebagainya.  Bagi  manajemen  sebaiknya  mempertimbangkan  firm  size,  dan jumlah  komisaris  independen  dalam  menentukan  kebĳakan  karena  variabel  tersebut  belum mampu meningkatkan kinerja perusahaan.

## REFERENCES
Azhar  Sina  Austrindanney  Ibnu.  2010.  Pengaruh Good  Corporate  Governance Terhadap Profitabilitas  Pada  Perusahaan  Go  Public  di  Indonesia. Skripsi .  Universitas Sumatera Utara.
Bapepam Nomor: Kep-41/PM/2003
Chtourou,  S.M.,  Bedard,  J.,  dan  Courteau.  2001.  Corporate  Governance  and  Earnings Management. Working Paper .
Published by University of Airlangga.
This is an open access article under the CC BY license ( https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/ )
Effendi Arief. 2008. The power of Good Corporate Governance . Jakarta: Salemba Empat. Fuerst,  Oren  dan  Sok-Hyong  Kang.  2004.  Corporate  Governance,  Expected  Operating Performance and Pricing. Corporate Ownership and Control (Winter): 13-30. Gujarati, Damodar. 2000. Basic Econometric . Mc. Graw Hill: New York.
Hardikasari,  Eka.  2011.  Pengaruh  Penerapan  Corporate  Governance  Terhadap  Kinerja Keuangan Pada  Industri Perbankan Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) Tahun 2006-2008. Skripsi . Universitas Diponegoro: Semarang. Hiro Tugiman. 1995. Komite Audit . Bandung: PT. Eresco.
Husam, Aldamen., Keith Duncan., Simone Kelly., Ray McNamara., Stephan Nagel.  2012. Audit  Committee  Characteristics  and  Firm  Performance  During  The  Global Financial Crisis. Business Papers .
Krishna,  Reddy.,  Stuart  Locke.,  dan  Frank  Scrimgeour.  2010.  The  Efficacy  Of  Principle- Based  Corporate  Governance  Practices  And  Firm  Financial  Performance:  An Empirical Investigation. International Journal of Managerial Finance Vol. 6 No. 3.
Kusumaning  Linda,  Wedari.  2004.  Analisis  Pengaruh  Proporsi  Dewan  Komisaris  dan Keberadaan  Komite  Audit  Terhadap  Aktivtas  Manajemen  Laba. Simposium Nasional Akuntansi VII , p 963-978.
Muchamad,  Danu  Septiyanto.  2012.  Pengaruh  Mekanisme  Corporate  Governance Terhadap  Manajemen  Laba  Dan  Pengaruhnya  Terhadap  Kinerja  Perusahaan (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Manufaktur  di  BEI). Skripsi .  Fakultas  Ekonomi, Universitas Diponegoro, Semarang.
Mulyadi. 2001. Sistem Akuntansi . Edisi Ketiga. Cetakan Ketiga. Jakarta: Salemba Empat. Nasution,  Marihot  dan  Doddy  Setiawan.  2007.  Pengaruh  Corporate  Governance Terhadap Manajemen Laba Di Industri Perbankan Indonesia. Simposium Nasional Akuntansi X . Makassar 26-28 Juli.
Neely,  Andy  dan  Adam,  Chris.  2002. The  Performance  Prism:  The  Scorecard  for Measuring and Managing Business Success . Pearson Education: London.
Paramita  Sari,  Rika.  2008.  Hubungan  Komite  Audit  terhadap  Kinerja  Keuangan  Melalui Good Corporate Governance Sebagai Variabel Intervening. http//www:rac.uii.ac.id. Diakses tanggal 3 Maret 2014 Bambang  Riyanto.  2001. Dasar-DasarPembelanjaan  Perusahaan .  Edisi  Keempat. Yogyakarta: BPFG
Sartono,  A.  2001. Manajemen  Keuangan  Teori  dan  Aplikasi .  Yogyakarta:  BPEF- Yogyakarta.
---------.  2011. Manajemen  Keuangan  Teori  dan  Aplikasi. Edisi  ke  Empat.  Yogyakarta: BPFE.
Setyapurnama,  Yudi  Santara  dan  A.  M.  Vianey  Norpratiwi.  2007.  Pengaruh  Corporate Governance  Terhadap  Peringkat  Obligasi  dan  Yields  Obligasi. Jurnal  Akuntansi dan Bisnis . Vol. 7, No. 2.
Sudarmadji,  Ardi  Murdoko  dan  Lana  Sularto.  2007.  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan, Profitabilitas,  Leverage,  dan  Tipe  Kepemilikan  Perusahaan  Terhadap  Luas Voluntary Disclosure Laporan Keuangan Tahunan. Proceeding PESAT , Volume 2.
Sutedi, Adrian. 2011. Good Corporate Governance . Jakarta: Sinar Grafika. Taswan. 2003. Akuntansi Perbankan . Edisi Kedua. Yogyakarta: UPP AMP YKPN.
Waseem, Mohammad Yahya Al- Haddad., Saleh Taher Alzurqan., dan Fares Jamil Al_Sufy. 2011.  The  Effect  of  Corporate  Governance  on  the  Performance  of  Jordanian Industrial  Companies:  An  empirical  study  on  Amman  Stock  Exchange. International Journal of Humanities and Social Science . Vol. 1 No. 4 .
Zarkasyi, Moh. Wahyudin. 2008. Good Corporate Governance . Bandung: Alfabeta. Zubaidah,  Zainal  Abidin.,  Nurmala  Mustaffa  Kamal.,  dan  Kamaruzaman  Jusoff.  2009. Board Structure and Corporate Performance In Malaysia. International Journal of Economics and Finance , Vol 1, No 1.
Zunaidah,  Sulong.,  John  C.  Gardner.,  Amariah  Hanum  Hussin.,  Zuraidah  Mohd  Sanusi., dan  Carl  B.  McGowan,  Jr.  2013.  Managerial  Ownership,  Leverage  And  Audit Quality Impact On Firm Performance: Evidence From The Malaysian Ace Market. Accounting & Taxation . vol. 5, no 1.