Jurnal Akuntansi Bisnis Vol.11 (No.1 ) : Hal. 82-97 Th. 2018 ISSN: 1979-360X E-ISSN: 2598-6767
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/ Hasil Penelitian

## DAMPAK INTELLECTUAL CAPITAL TERHADAP NILAI PASAR PERUSAHAAN DENGAN RETURN ON ASSET SEBAGAI VARIABEL INTERVENING
Dennis Sutandar 1) Prima Apriwenni 2) Institut Bisnis dan Informatika Kwik Kian Gie dennis.sutandar@gmail.com 1) prima.apriwenni@kwikkiangie.ac.id 2)
ABSTRACT :  Nowadays,  intellectual  capital  become  a  very  valuable  asset  on  business. Intellectual Capital is an intangible asset that can create value added and competitive advatage for the company. The value added and competitive advatage will increase investors trust that can cause the raising value of the firm. Intellectual capital was measured by Vallue Added Intellectual Capital  that  consist  of  human  capital,  structural  capital,  and  customer  capital.  The  increasing profit was measured by return on asset (ROA). ROA indicates the company abilities to generate earnings  (profitability).  The  firm  value  was  measured  by  Tobin’s  Q.  The  population  in  this research  using  a  manufacturing  company,  especially  infrastructure,  utility,  and  transportation listed  in  Indonesia  Stock  Exchange  during  the  period  2013-2015.  Based  on  purposive  sampling method, 19 samples were obtained, so there are 57 of observation data. The analysis techniques use are multiple linear regresion and path analysis. The result of this research showed that: (1) Intellectual capital has a positive and significant influence toward return on assets. (2) Intellectual capital  has  a  positive  and  significant  influence  toward  firm  value.  (3)  Return  on  assets  has  a positive  and  significant  influance  on  firm  value.  (4)  Intellectual  capital  has  a  positive  and significant influence toward firm value through return on assets.

## Keyword : Intellectual Capital, Return on Asset, Firm Value, Tobin’s Q
ABSTRAK: Intellectual capital pada masa dewasa ini menjadi aset yang sangat bernilai dalam bisnis. Intellectual  capital yang  merupakan  aset  tidak  berwujud  dapat  menciptakan  nilai  tambah dan  keunggulan  kompetitif  bagi  perusahaan.  Nilai  tambah  dan  keunggulan  kompetitif  akan meningkatkan  kepercayaan  investor  sehingga  memiliki  dampak  meningkatnya  nilai  perusahaan. Intellectual  capital diukur  dengan  menggunakan  model Value  Added  Intellectual  Capital yang terdiri  dari human  capital,  structural  capital, dan customer  capital. Peningkatan  laba  diukur dengan return  on  asset (ROA),  menunjukan  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba (profitabilitas).  Nilai  perusahaan  diukur  dengan  Tobin’s  Q.  Populasi  dalam  penelitian  ini menggunakan  perusahaan  manufaktur  khususnya  infrastruktur,  utilitas,  dan  transportasi  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama  Periode  2013-2015.  Berdasarkan  metode purposive sampling sampel yang diperoleh sebanyak 19 perusahaan sehingga memperoleh 57 data observasi. Teknik analisis yang digunakan adalah regresi liniear berganda dan analisis jalur. Hasil penelitian ini menunjukan bahwa: (1) Intellectual capital berpengaruh positif dan signifikan terhadap return on asset . (2) Intellectual capital berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai pasar. (3) Return on  asset berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  (4) Intellectual  capital berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai pasar melalui return on asset .
Kata kunci : Modal Intelektual , Return on Asset, Nilai Pasar , Tobins’Q

## PENDAHULUAN
1.1.  Latar Belakang Intelectual  capital atau  modal  intelektual  pada masa  dewasa  ini  menjadi  aset  yang  sangat bernilai  dalam  bisnis. Intellectual  capital merupakan kombinasi intangible asset dari nilai pasar, intellectual  property ,  sumber  daya manusia  dan  infrastruktur  yang  memungkinkan perusahaan menjalankan fungsinya dengan baik (Brooking, 1996). Intellectual capital mencakup
semua  pengetahuan  karyawan,  organisasi,  dan kemampuan  perusahaan  untuk  menciptakan nilai  tambah  dan  keunggulan  kompetitif. Intellectual  capital adalah  aset  tak  berwujud yang memegang peran penting dalam meningkatkan  daya  saing  perusahaan  dan  juga dimanfaatkan secara efektif untuk meningkatkan keuntungan perusahaan. Intellectual  capital merupakan  landasan  bagi
Jurnal Akuntansi Bisnis Vol.11 (No.1 ) : Hal. 82-97 Th. 2018 ISSN: 1979-360X E-ISSN: 2598-6767
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/ Hasil Penelitian
perusahaan  untuk  berkembang  dan  mempunyai keunggulan dibandingkan perusahaan lain.
Intellectual capital menarik untuk diteliti karena dapat menciptakan nilai tambah bagi perusahaan.  Kapasitas intellectual perusahaan akan  meningkatkan  kepercayaan  investor sehingga  memiliki  dampak  meningkatnya  nilai perusahaan.  Selain  itu, intellectual  capital juga dapat  meningkatkan  peforma  kinerja  finansial atau  profitabilitas  perusahaan  (Nurmayan, 2015).
Intellectual  capital semakin  banyak  disadari oleh  perusahaan  dalam  dunia  bisnis  modern. Namun, hal ini bertolak belakang dengan belum dapat  diterapkanya  pengukuran inttlectual capital secara  tepat.  Laporan  keuangan tradisional  belum  dapat  menyajikan  informasi inttelectual  capital .  Tantangan  yang  dihadapi sekarang adalah bagaimana  para  akuntan untuk mengukur, mengidentifikasi, dan mengungkapkanya  dalam  laporan  keuangan. Fenomena  ini  menuntut  para  peneliti  mencari informasi  yang  lebih  rinci  mengenai  hal-hal yang  berkaitan  dengan  pengelolaan intellectual capital.
Pulic  (1998)  memperkenalkan  pengukuran intellectual  capital dengan  menggunakan Vallue  Added  Intellectual  Coefficient (VAIC TM ).  Metode  ini  didesain  untuk menyajikan informasi tentang value creation efficiency (entitas penciptaan nilai) dari aset berwujud dan aset tidak berwujud yang dimiliki perusahaan. VAIC TM merupakan metode untuk mengukur kinerja intellectual capital perusahaan. Pendekatan ini relatif mudah dan memungkinkan untuk dilakukan  karena  menggunakan  akun-akun dalam  laporan  keuangan  perusahaan. Komponen  utama  dari  VAIC TM dapat dilihat  dari  sumber  daya  perusahaan,  yaitu physical  capital (CEE  – capital  employed efficiency ), human  capital (HCE  – human capital  efficiency ),  dan structural  capital (SCE – structural capital efficiency ).
Penelitian  ini  menggunakan Return  on Assets (ROA)  sebagai  variabel  intervening karena  merupakan  efisiensi  biaya  yang diperlukan dalam suatu perusahaan. Seberapa besar suatu perusahaan mengelola biayanya  seefisien  mungkin  agar  dapat menghasilkan  kinerja  yang  semaksimal
mungkin.  Efisiensi  penciptaan  nilai  dari aset berwujud dan aset tidak berwujud yang dimiliki  perusahaan  berdasarkan  metode VAIC TM yang  dikembangkan  oleh  Pulic (1998),  yaitu  kemampuan  perusahaan menciptakan nilai tambah atau Value Added (VA)  adalah  indikator  untuk  menilai keberhasilan  bisnis.  Sehingga  efisiensi merupakan kemampuan untuk menciptakan nilai  tambah  dari  pengelolaan  komponen intellectual  capital yang  baik  melalui metode VAIC TM .
Penelitian Dewi dan Isynuwardhana (2014) menggunakan  model  Pulic  untuk  menguji hubungan antara intellectual capital dengan nilai  pasar  dengan  menggunakan  ROA sebagai variabel intervening. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa intellectual capital tidak memiliki hubungan  positif  signifikan  terhadap  nilai pasar secara langsung maupun dengan ROA sebagai  variabel  intervening.  Hasil  ini berbeda  dengan  penelitian  yang  dilakukan Hadiwijaya  dan  Rohman  (2013)  pada perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2007- 2011.  Dengan  menggunakan  ROA  sebagai variabel  intervening,  hasil  penelitian  ini menunjukkan  bahwa intellectual  capital memiliki  hubungan  positif  dan  signifikan terhadap  nilai  pasar.  Hasil  positif  yang sama  juga  sesuai  dengan  penelitian  yang dilakukan  Suhendra  (2015)  yang  meneliti intellectual  capital dan  nilai  pasar  dengan menggunakan  ROA  sebagai  variabel intervening.
Oleh  karena  hasil  yang  masih  kontradiktif tersebut,  maka  penelitian  ini  mencoba untuk meneliti pengaruh intellectual capital terhadap nilai perusahaan dengan return on asset sebagai  variabel  intervening  pada industri  manufaktur  di  Indonesia  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI). Jenis perusahaan manufaktur dipilih karena data  perusahaan  lengkap  dan  jenis industrinya  beragam.  Selain  itu,  dalam perusahaan  manufaktur  penilaian  kinerja modal  intelektual  sangat  diperlukan. Kinerja modal intelektual dalam perusahaan manufaktur sangat penting karena
perusahaan  manufaktur  dituntut  untuk
Jurnal Akuntansi Bisnis Vol.11 (No.1 ) : Hal. 82-97 Th. 2018 ISSN: 1979-360X E-ISSN: 2598-6767
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/ Hasil Penelitian
selalu membangun strategi dan inovasi baru bagi  inovasi  produk  dan  proses.  Sehingga pemanfaatan  sumber  daya  manusia  dan sumber  daya  organisasi  sangat  penting dalam perusahaan manufaktur.

## 1.2. Identifikasi Masalah
Perumusan  masalah  dalam  penelitian  ini dapat dirumuskan sebagai berikut: “Apakah Intellectual  Capital Berpengaruh  Terhadap Nilai Perusahaan melalui ROA Perusahaan?” 1.3.  Tujuan dan Manfaat Penelitian
Berdasarkan  rumusan  masalah  di  atas, maka tujuan penelitian ini adalah:
1. Mengetahui  apakah intellectual  capital berpengaruh terhadap ROA perusahaan.
2. Mengetahui  apakah intellectual  capital berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
3. Mengetahui  apakah  ROA  perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
4. Mengetahui  apakah intellectual  capital berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan melalui ROA perusahaan.
II.  KAJIAN PUSTAKA 2.1. Signaling Theory Signaling Theory merupakan grand
startegy yang  mendukung intellectual capital. Teori  ini  berdasarkan  dua  asumsi umum.
Pertama manajer memiliki informasi  yang  lebih  baik  dibandingkan dengan shareholder maupun publik mengenai  posisi  keuangan  perusahaan. Kedua,  terkait  dengan  manajer  memiliki keunggulan  informasi  maka  manajer  dapat memilih  untuk  memberikan  sinyal  kepada publik mengenai posisi keuangan
perusahaan (Neysi et al., 2012:309). Terkait dengan intellectual  capital , Signaling Theory menyarankan  bahwa  perusahaan dengan  peforma  yang  baik  akan  lebih banyak  memberikan  informasi  kepada shareholder dan  publik  dibandingkan dengan bidang usaha sejenis.
Terdapat  lima  alasan  mengapa  perusahaan mengukur intellectual  capital (Kamath 2014:53):
1. Untuk  membantu  perusahaan  merumuskan strategi.
2. Mengukur pelaksanaan strategi.
3. Membantu  dalam  diversifikasi  dan memperluas keputusan.
4. Sebagai  dasar  dalam  memberikan kompensasi, dan
5. Sebagai  langkah  komunikasi  kepada eksternal stakeholders .
Dengan  alasan  diatas  maka  manajer  dapat mempertimbangkan apakah informasi yang berkaitan  dengan intellectual  capital harus dipublikasikan atau hanya diigunakan untuk kepentingan  internal.  Apabila  informasi tersebut  dapat  meberikan  dampak  atau sinyal positif kepada shareholder dan publik dibandingkan dengan risiko pengukngkapan informasi  tersebut,  maka  manajer  dapat mengungkapkanya.

## 2.2. Resource Based Theory
Resources  Based  Theory sering  juga dikenal  dengan Resource  Based  View (RBV)  memandang  perusahaan  sebagai sekumpulan  aset  fisik  dan  aset  tidak berwujud  serta  kemampuan  perusahaan memperoleh, mengelola, dan
mempertahankan  sumber  daya  (Khotimah, 2014:2).  Perbedaan  sumber  daya  dan kemampuan perusahaan dengan perusahaan pesaing  akan  memberikan  keuntungan kompetitif  (Peteraf,  1993).  Asusmsi  RBV yaitu bagaimana perusahaan dapat bersaing dengan perusahaan lain untuk mendapatkan keunggulan  kompetitif  dengan  mengelola sumber  daya  yang  dimilikinya  sesuai dengan kemampuan perusahaan.
Sumber  daya  perusahaan  dapat  dibagi menjadi  tiga  macam  yaitu  berwujud,  tidak berwujud  dan  sumber  daya  manusia. Kemampuan  menunjukkan  apa  yang  dapat dilakukan  perusahaan  dengan  sumber dayanya.  Pendekatan  RBV  menyatakan bahwa perusahaan dapat mencapai keunggulan bersaing yang berkesinambungan dan memperoleh keuntungan  superior  dengan  memiliki  atau mengendalikan aset-aset strategis baik yang berwujud maupun yang tidak berwujud.
Barney  (1986)  membuat  daftar  mengenai segala  asset,  kemampuan,  proses,  atribut, informasi, dan sebagainya yang
Jurnal Akuntansi Bisnis Vol.11 (No.1 ) : Hal. 82-97 Th. 2018 ISSN: 1979-360X E-ISSN: 2598-6767
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/ Hasil Penelitian
dikelompokan  sebagai  sumber  daya.  Lalu Barney (1991) mengidentifikasikan
karakteristik  sumber  daya  tersebut  dan mengemukakan 4 kriteria yang menurutnya penting  secara  strategis  yang  akan memberikan keunggulan kompetitif, yakni: 1. Valuable – sumber daya bisa menciptakan  nilai  yang  lebih  bagi perusahaan.
2. Rare – sumber daya tersebut langka dan terbatas.
3. Inimitable – sumber daya tersebut tidak dapat ditiru oleh pesaing.
Non-substtitutable –  sumber  daya  tersebut tidak  dapat  digantikan  oleh  sumber  daya yang lain..

## 2.3. Intellectual Capital
Intellectual capital pertama kali
dipublikasikan  oleh  Galbraith  pada  tahun 1969.  Galbraith  mengungkapkan  bahwa intellectual  capital bukan  hanya  sekedar
“kecerdasan  murni”  tetapi  lebih  kepada tingkatan “tindakan intelektual”. intellectual capital merupakan
pengumpulan ide-ide (Bontis, 1998).
Intellectual  capital adalah  informasi  dan pengetahuan  yang  diaplikasikan  dalam pekerjaan untuk menciptakan nilai (Purnomosidhi,  2006). Intellectual  capital adalah keseluruhan dimensi dari
perusahaan,  yaitu  relasi  dengan  pelanggan, tenaga  kerja  perusahaan  dan  prosedur pendukung yang diciptakan dengan adanya inovasi,  modifikasi  pengetahuan  saat  ini, transfer ilmu pengetahuan dan
pembelajaran  yang  berkelanjutan  yang akhirnya dapat meningkatkan nilai perusahaan (Gozali dan Hatane, 2014:206). Intellectual  capital telah  diidentifikasi sebagai  seperangkat  tak  berwujud  (sumber daya,  kemampuan  dan  kompetensi)  yang menggerakkan  kinerja  organisasi  dan penciptaan  nilai  (Bontis,  1998:67).  Dari definisi  tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa modal  intelektual  merupakan  sumber  daya yang  dimiliki  oleh  suatu  perusahaan  yang nantinya  akan  memberikan  keuntungan  di masa  depan  yang  dilihat  dari  kinerja keuangan
perusahaan sehingga
meningkatkan nilai perushaan tersebut.
Secara  umum,  elemen-elemen  dalam intellectual  capital terdiri  dari human capital (HC), Structural  Capital (SC),  dan Customer  Capital (CC)  (Bontis  et  al.,
2000). Definisi dari masing-masing komponen modal intelektual yaitu:
1. Human capital (HC) Human  Capital merupakan  modal  yang terkait dengan pengembangan sumber daya manusia  perusahaan,  seperti  kompetensi, komitmen, motivasi, dan loyalitas karyawan. Human  Capital menunjukkan kemampuan  perusahaan  dalam  mengelola sumber daya manusia. Human capital yang merupakan  komponen intellectual  capital menganggap  manusia  sebagai  aset  yang bernilai  karena  pengetahuan  yang  dimiliki (Salim  dan  Karyawati,  2013:56).  Menurut Bontis  (1998:65) human  capital adalah kombinasi dari pengetahuan, skill , kemampuan melakukan inovasi dan kemampuan  menyelesaikan  tugas,  meliputi nilai perusahaan, kultur dan filsafatnya. Jika perusahaan  berhasil  dalam  mengelola pengetahuan  karyawannya,  maka  hal  itu dapat meningkatkan human capital .
Sehingga human  capital merupakan kekayaan  yang  dimiliki  oleh  suatu perusahaan  yang  terdapat  dalam  tiap individu  yang  ada  di  dalamnya. Human capital ini  yang  nantinya  akan  mendukung structural capital dan customer capital.
2. Structural capital (SC) Structural  Capital merupakan  modal  yang dimiliki oleh perusahaan, meliputi pengetahuan yang akan tetap berada dalam perusahaan. Intellectual  capital jenis  ini terdiri  dari  rutinitas  perusahaan,  prosedur, sistem,  budaya,  dan  database  (Salim  dan Karyawati,  2013:56).  Menurut  Stewart (1997)  modal  struktural  adalah  tempat untuk  mengemas  modal  manusia  dan memungkinkannya untuk digunakan berulang-ulang  dalam  menciptakan  nilai tambah.
Bontis  (1999)  memperjelas  bahwa  modal struktural adalah pengetahuan yang melekat di  dalam  rutinitas  perusahaan.  Bontis  juga mengemukakan  bahwa  perusahaan  dengan modal  struktural  yang  kuat  akan  memiliki budaya yang mendukung agar
Jurnal Akuntansi Bisnis Vol.11 (No.1 ) : Hal. 82-97 Th. 2018 ISSN: 1979-360X E-ISSN: 2598-6767
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/ Hasil Penelitian
memungkinkan  individu  untuk  mencoba suatu  hal,  untuk  gagal,  untuk  belajar,  dan untuk mencoba lagi. Bontis
menggambarkan  modal  struktural  sebagai “apa  yang  tersisa  di  perusahaan  ketika karyawan  pulang  untuk  tidur”.  Modal struktural  muncul  dari  proses-proses  dan nilai  yang  diciptakan  perusahaan,  yang mencerminkan fokus eksternal dan internal perusahaan  ditambah  nilai  pembaharuan dan pengembangan untuk masa depan.
3. Customer  capital  ( CC ) atau Relational capital ( RC ) Customer Capital adalah orang-orang yang berhubungan  dengan  perusahaan,  yang menerima  pelayanan  yang  diberikan  oleh perusahaan tersebut. Menurut Sawarjuwono (2003) elemen customer capital merupakan komponen modal intelektual yang
memberikan  nilai  secara  nyata. Customer capital membahas  mengenai  hubungan perusahaan dengan pihak di luar perusahaan seperti  pemerintah,  pasar,  pemasok  dan pelanggan,  bagaimana  loyalitas  pelanggan terhadap perusahaan. Customer capital juga dapat  diartikan  kemampuan  perusahaan untuk  mengidentifikasi  kebutuhan  dan keinginan  pasar  sehingga  menghasilkan hubungan  baik  dengan  pihak  luar (Suhendah, 2012).
Stewart (1998) memperjelas bahwa hubungan dari ketiga elemen ini tidak dapat berdiri  sendiri,  namun  harus  saling berinteraksi  satu  sama  lain  untuk  dapat menciptakan intellectual capital .
2.5.  Value  Added  Intellectual  Capital (VAIC TM ) Pulic  (1998)  menemukan  pengukuran secara  tidak  langsung  modal  intelektual yaitu  Metode  value  added  intellectual coefficient  (VAIC™),  pengukuran  ini bertujuan  menyajikan  informasi  tentang efisiensi penciptaan nilai dari aset berwujud ( tangible  asset )  dan  aset  tidak  berwujud ( intangible assets ) yang dimiliki perusahaan. VAIC™ merupakan
pengukuran  untuk  mengukur  kinerja intellectual  capital perusahaan  dengan perhitungan  yang  mudah  karena  datanya ada  dalam  laporan  keuangan.  Beberapa
alasan utama yang mendukung penggunaan VAIC TM diantaranya  yaitu  yang  pertama, VAIC TM menyediakan dasar ukuran standard  dan  konsisten,  angka-angka keuangan  yang  standar  yang  umumnya tersedia dari laporan keuangan perusahaan, sehingga  memungkinkan  lebih  efektif melakukan analisis komparatif internasional menggunakan ukuran sampel yang besar di berbagai sektor industri. Kedua, semua data yang digunakan dalam perhitungan didasarkan  pada  infromasi  yang  telah diaudit, sehingga perhitungan dapat dianggap obyektif dan dapat diverifikasi.
Model  ini  dimulai  dengan  menghitung value  added . Value  added adalah indikator paling  objektif  untuk  menilai  keberhasilan bisnis  dan  menunjukkan  kemampuan perusahaan  dalam  penciptaan  nilai  ( value creation ).  Value  added  dapat  dihitung dengan  menghitung  selisih  output  dan input.
Metode VAIC mengukur efisiensi tiga jenis input  perusahaan,  yaitu  modal  manusia, modal  struktural  serta  modal  fisik  dan financial yang terdiri dari:
1. Human Capital Efficiency (HCE)/VAHU adalah indikator efisiensi nilai  tambah  modal  manusia.  HCE merupakan rasio dari Value Added (VA) terhadap Human Capital (HC). Hubungan ini mengindikasikan
kemampuan  modal  manusia  membuat nilai  pada  sebuah  perusahaan.  HCE dapat diartikan juga sebagai kemampuan perusahaan  menghasilkan  nilai  tambah setiap  rupiah  yang  dikeluarkan  pada modal  manusia.  HCE  menunjukkan berapa banyak Value Added (VA) dapat dihasilkan dengan dana yang dikeluarkan  untuk  tenaga  kerja  (Ulum, 2007). 2. Structural Capital Efficiency
(SCE)/STVA  adalah  indikator  efisiensi nilai  tambah  modal  struktural.  SCE merupakan  rasio  dari  SC  terhadap  VA. Rasio  ini  mengukur  jumlah  SC  yang dibutuhkan untuk menghasilkan 1 rupiah dari  VA  dan  merupakan  indikasi
Jurnal Akuntansi Bisnis Vol.11 (No.1 ) : Hal. 82-97 Th. 2018 ISSN: 1979-360X E-ISSN: 2598-6767
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/ Hasil Penelitian
bilamana  keberhasilan  SC  dalam penciptaan nilai (Tan et al., 2007).
Capital Employed Efficiency (CEE)/VACA adalah  indikator  efisiensi  nilai  tambah modal  yang  digunakan.  CEE  merupakan rasio  dari  VA  terhadap  CE.  CEE menggambarkan  berapa  banyak  nilai tambah  perusahaan  yang  dihasilkan  dari modal yang digunakan CEE yaitu kalkulasi dari mengelola modal perusahaan.

## 2.6. Return on Assets (ROA)
Menurut  Chen  et  al.  (2005),  ROA  adalah indikator  efisiensi  perusahaan  dalam memanfaatkan  asset  yang  ada  dan mengendalikan firm’s  financing  policies. Menurut  Home  dan  Wachowicz  (2005), ROA  mengukur  efektivitas  keseluruhan dalam  menghasilkan  laba  melalui  aktiva yang  tersedia.  Daya  untuk  menghasilkan laba  dari  modal  yang  diinvestasikan.  Dan menurut  Sawir  (2005),  ROA  merupakan rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur kemampuan manajemen perusahnaan dalam memperoleh  (laba)  secara  keseluruhan. Semakin  besar  ROA  suatu  perusahaan, semakin  besar  pula  tingkat  keuntungan yang  dicapai  perusahaan  dan  semakin  baik pula  posisi  perusahaan  tersebut  dari  segi pengunaan  asset.  Sawir  menghitung  ROA dengan  membagi  laba  bersih  ( net  income ) perusahaan  dengan  total  aset  dikalikan dengan seratus persen.
2.7. Nilai Perusahaan Nurlela dan Islahuddin (2008:7) menjelaskan  bahwa enterprise  value (EV) atau  dikenal  juga  sebagai firm  value (nilai perusahaan)  merupakan  konsep  penting bagi  investor,  karena  merupakan  indikator bagi  pasar  menilai  perusahaan  secara keseluruhan.  Sedangkan  dalam  Wahyudi dan  Pawestri  (2006)  diungkapkan  bahwa nilai  perusahaan  merupakan  persepsi investor  terhadap  perusahaan,  yang  sering dikaitkan  dengan  harga  saham.  Harga saham  yang  tinggi  membuat  nilai perusahaan  juga  tinggi.  Nilai  perusahaan yang dibentuk melalui indikator nilai pasar saham  sangat  dipengaruhi  oleh  peluang- peluang  investasi.  Pengeluaran  investasi memberikan sinyal positif tentang
pertumbuhan perusahaan di masa yang akan datang,  sehingga  meningkatkan  harga saham  sebagai  indikator  nilai  perusahaan ( signaling  theory ).  Berdasarkan  penjelasan diatas,  maka  nilai  perusahaan  adalah  nilai pasar  yang  dihasilkan  dari  harga  saham yang  beredar  pada  suatu  perusahaan dibandingkan  dengan  nilai  bukunya.  Jika nilai  pasar  ekuitas  lebih  tinggi  dari  nilai bukunya,  maka  nilai  perusahaan  tersebut meningkat.
Menurut  Weston  dan  Copeland  (2008) dikenal beberapa cara untuk mengukur nilai perusahaan  seperti, price  earning  ratio, price  to  book  value ,  dan  rasio  Tobin’s  Q. Rasio price earning ratio (PER) menggambarkan  apresiasi  pasar  terhadap kemampuan perusahaan dalam
menghasilkan  laba.  Rasio  ini  dihitung dengan  membagi  harga  pasar  per  saham dengan  laba  per  saham.  Dalam  penelitian Wahyudi  dan  Pawestri  (2006)  nilai perusahaan  diukur  dengan Price  to  Book Value (PBV).  Rasio  ini  mengukur  nilai yang  diberikan  pasar  keuangan  pada manajemen  dan  organisasi  perusahaan sebagai  sebuah  perusahaan  yang  terus tumbuh.  PBV  dihitung  dengan  membagi harga pasar per lembar saham dengan nilai buku per lembar saham.
Terdapat  cara  lain  yang  digunakan  untuk mengukur  nilai  perusahaan  adalah  dengan menggunakan Tobin’s Q. Tobin’s Q adalah suatu  rasio  yang  dikembangkan  oleh Profesor  James  Tobin  (1967).  Rasio  ini merupakan  konsep  yang  berharga  karena menunjukkan  estimasi  pasar  keuangan  saat ini  tentang  nilai  hasil  pengembalian  dari setiap dolar investasi inkremental. Jika nilai Tobin’s  Q  di  atas  satu,  ini  menunjukkan bahwa investasi dalam aktiva menghasilkan laba  yang  memberikan  nilai  yang  lebih tinggi  daripada  pengeluaran  investasi,  hal ini  akan  merangsang  investasi  baru.  Jika nilai  Tobin’s  Q  di  bawah  satu,  investasi dalam aktiva tidaklah menarik. Jadi Tobin’s Q  merupakan  ukuran  yang  lebih  teliti tentang  seberapa  efektif  manajemen memanfaatkan sumber-sumber daya ekonomis dalam kekuasaannya.
Jurnal Akuntansi Bisnis Vol.11 (No.1 ) : Hal. 82-97 Th. 2018 ISSN: 1979-360X E-ISSN: 2598-6767
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/ Hasil Penelitian
Wernerfelt  dan  Montgomery
(1988) menyimpulkan  bahwa  Tobin’s  Q  dapat digunakan  sebagai  alat  ukur  dalam menentukan  kinerja  perusahaan.  Dalam penelitian  ini,  nilai  perusahaan  diukur dengan menggunakan proksi Tobin’s Q.
Gambar dibawah ini menunjukan kerangka pemikiran  pengaruh intellectual  capital terhadap nilai perusahaan dengan return on asset sebagai  variabel  intervening  sebagai berikut:
Berdasarkan  model  penelitian  diatas,  maka dapat  dibuat  Hipotesis  Alternatif  (Ha) sebagai berikut:
Ha1: Terdapat pengaruh positif Intellectual Capital terhadap ROA perusahaan. Ha2: Terdapat pengaruh positif Intellectual Capital terhadap nilai perusahaan Ha3:  Terdapat  pengaruh  positif  ROA perusahaan dengan nilai perusahaan.
Ha4: Terdapat pengaruh positif Intellectual Capital terhadap  nilai  perusahaan  melalui ROA perusahaan.

## III. METODE PENELITIAN
3. 1 Obyek Penelitian
Objek penelitian pada penelitian ini adalah perusahaan  manufaktur  khususnya  industri sektor  tujuh  yaitu  perusahaan  yang termasuk  dalam  perusahaan  infrastruktur, utilitas, dan transportasi yang listing dan go public di  Bursa  Efek  Indonesia  selama periode  tahun  2013-2015,  sejumlah  19 perusahaan.  Perusahaan  tersebut  dipilih karena  peneliti  yakin  bahwa  perusahaan
yang termasuk dalam perusahaan infrastruktur,  utilitas,  dan  transportasi memenuhi kriteria-kriteria sebagai perusahaan “ new  economy ”  yang  mendapatkan  banyak kontribusi dari modal intelektual.
Sementara  itu,  sampel  merupakan  bagian dari populasi yang digunakan sebagai objek penelitian.  Sampel  tersebut  sudah  bisa mewakili  adanya  populasi.  Tidak  semua perusahaan  yang  dapat  digunakan  untuk penelitian ini.

## 3. 2 Teknik Pengumpulan Data
Dalam  penelitian  ini,  pengumpulan  data dilakukan  secara  pengamatan  ( observasi ),
yaitu  dengan  cara  melakukan  pengamatan terhadap data sekunder. Data sekunder yang digunakan  dalam  peneltian  ini  sebagai berikut: 1. Data tentang nama perusahaan dan jenis perusahaan,  bisnis  yang  dijalankan perusahaan yang diperoleh dari Indonesian  Capital  Market  Directory
(ICMD) 2013-2015.
2. Data  keuangan  perusahaan  tahun  2013- 2015  yang  diperoleh  dari  pusat  data pasar  modal  Kwik  Kian  Gie  School  of Business (IBII) dan juga dari situs resmi BEI ( www.idx.co.id ).

## 3. 3 Teknik Pengambilan Sampel
Teknik pengambilan sampel yang
digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah purposive sampling dengan kriteria sebagai berikut:
1. Perusahaan  harus  menerbitkan  laporan keuangan berturut-turut dari tahun 2013- 2015 yang telah dipublikasikan.
2. Perusahaan  yang  memiliki  nilai  buku ekuitas  yang  negatif  tidak  dimasukkan ke dalam sampel.
3.
Perusahaan  yang  menderita  rugi tidak dimasukkan dalam sampel.
Variabel Penelitian
Variabel Independen
Gambar 1 Kerangka Pemikiran
Jurnal Akuntansi Bisnis Vol.11 (No.1 ) : Hal. 82-97 Th. 2018 ISSN: 1979-360X E-ISSN: 2598-6767
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/ Hasil Penelitian
Variabel  independen  dalam  penelitian  ini adalah intellectual capital (IC) yang diukur berdasarkan value  added (VA)  yang diciptakan  oleh human  capital (VAHU), physical  capital (VACA)  dan structural capital (STVA).  Kombinasi  dari  ketiga value  added  tersebut  disimbolkan  dengan nama  VAIC™  yang  dikembangkan  oleh Pulic (1998: 1999: 2000).
Formulasi  perhitungan  VAIC™  adalah sebagai berikut (Ulum: 2007):
1. Output (OUT)  =  Total  penjualan  dan pendapatan lain.
2. Input (IN)  =  Beban  dan  biaya-biaya (selain beban karyawan).
3. Value  Added (VA)  =  Selisih  antara Output dan Input . VA = OUT – IN
4. Human Capital (HC) = Beban karyawan
5. Capital Emploed / Capital Coefficient (CA) = Dana yang tersedia (ekuitas dan laba bersih)
6. Structural Capital (SC) = VA – HC 7. Value Added Capital Caefficient
(VACA)  adalah  rasio  dari  VA  terhadap
CA.  Rasio  ini  menunjukkan  kontribusi yang  dibuat  oleh  setiap  unit  dari  CA terhadap value added organisasi. VACA = VA / CA
8. Value  Added  Human  Capital (VAHU) adalah  rasio  dari  VA  terhadap  HC. Rasio  ini  menunjukkan  kontribusi  yang dibuat  oleh  setiap  rupiah  yang diinvestasikan dalam HC terhadap value added organisasi.  Menurut  Ze’ghal  dan Maaloul  (2010)  beban  karyawan  tidak dimasukkan  dalam  biaya  melainkan investasi.
VAHU = VA / HC
9. Structural Capital Value Added (STVA) adalah rasio dari SC terhadap VA. Rasio ini  mengukur  jumlah  SC  yang dibutuhkan untuk menghasilkan 1 rupiah dari  VA  dan  merupakan  indikasi bagaimana  keberhasilan  SC  dalam penciptaan  nilai.  SC  tergantung  pada penciptaan  VA  dan  berbanding  terbalik dengan HC.
STVA = SC / VA 10. Value Added Intellectual Coefficient (VAIC™) mengindikasi kemampuan intelektual organisasi. VAIC™ dapat
juga dianggap sebagai BPI ( Businesss Performance Indikator ). VAIC ™ = VACA + VAHU + STVA
Variabel Dependen
Variabel  dependen  dalam  penelitian  ini adalah  nilai  perusahaan.  Nilai  perusahaan pada  penelitian  ini  diproksikan  dengan Tobin’s Q .
TOBIN’S Q = (MVE + DEBT) / TA Keterangan:
Tobin’s Q = Nilai perusahaan MVE = Closing price x q shares DEBT = Total utang perusahaan TA = Total aktiva Variabel Intervening
Variabel intervening merupakan  variabel antara  atau mediating yang  berfungsi memediasi  hubungan  antara  variabel independen  dengan  variabel  dependen. Variabel intervening dalam  penelitian  ini adalah  ROA  perusahaan.  Rasio  ROA ( Return on Asets ) digunakan sebagai proksi kinerja keuangan perusahaan. ROA merupakan  indikator  keuangan  yang menggambarkan  kemampuan  perusahaan dalam  menghasilkan  laba  atas  total  aset yang dimiliki perusahaan. ROA menggambarkan  keuntungan  bisnis  dan efisiensi  yang  dilakukan  perusahaan  dalam pemanfaatan  total  aset  (Chen et  al ,  2005). Cara  perhitungan  ROA  adalah  sebagai berikut (Horne, 2005):
ROA = Laba Bersih / Total Aktiva
Analisis Regresi Linear Berganda
Analisis regresi pada dasarnya menyangkut studi tentang hubungan antara satu variabel yang  disebut  variabel  tak  bebas  atau variabel yang dijelaskan dan satu atau lebih variabel  lain  yang  disebut  variabel  bebas atau variabel penjelas (Gujarati,
2006a:115).  Analisis  regresi  digunakan untuk mengukur kekuatan hubungan antara dua  variabel  atau  lebih.  Selain  itu  analisis regresi  dilakukan  untuk  menunjukkan  arah hubungan  positif  maupun  negatif  antara variabel dependen dengan variable
independen  (Ghozali,  2009).  Penelitian  ini
Jurnal Akuntansi Bisnis Vol.11 (No.1 ) : Hal. 82-97 Th. 2018 ISSN: 1979-360X E-ISSN: 2598-6767
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/ Hasil Penelitian
akan  menguji  empat  hipotesis  yang  telah disusun.  Untuk  menguji  keempat  hipotesis tersebut maka model penelitian ini menjadi sebagai berikut:
a. Model 1
b. Model 2
Keterangan: ROA  = Return on Assets VAIC = Value Added Intellectual Capital NP  = Nilai Perusahaan
Analisis Jalur
Analisis  jalur  merupakan  perluasan  dari analisis  regresi  linear  berganda,  atau analisis  jalur  adalah  penggunaan  analisis regresi untuk menaksir hubungan kausalitas antar  variabel  yang  telah  ditetapkan sebelumnya  berdasarkan  teori  (Ghozali, 2006:210).  Ghozali  juga  mengungkapkan bahwa  terdapat  dua  hubungan  dalam analisis jalur, hubungan langsung dan tidak langsung.  Hubungan  langsung  terjadi  jika satu variabel memengaruhi variabel lainnya tanpa  ada  variabel  ketiga  yang  memediasi
hubungan  kedua  variabel  tadi.  Sedangkan hubungan  tidak  langsung  terjadi  jika  ada variabel  ketiga  yang  memediasi  hubungan kedua variabel ini.
Persamaan  yang  terbentuk  adalah  sebagai berikut: ROA  = ρ ROA.VAIC + ε NP = ρ NP.VAIC + ρ NP.ROA + ε Untuk pengaruh langsung yang ditimbulkan oleh  variabel independen  kepada dependen dapat dilihat dengan standardized coefficients yang  dihasilkan  oleh  SPSS  23.
Untuk  melihat  pengaruh  tidak  langsung harus dihitung dengan mengalikan koefisien  tidak  langsungnya  yang  dapat dilihat dari standardized coefficients . Untuk menghitung error (ε) menggunakan rumus:
Error merefleksikan  keragaman  yg  tidak dapat dijelaskan (pengaruh dari variabel yg tidak terukur) dan kesalahan pengukuran..

## IV. HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1. Analisis Deskriptif
Tabel 1 Statistik Deskriptif Periode N Min Maks Rata-rata Deviasi Std Sebelum adopsi penuh IFRS (2010-2011) PRICE EPS BVPS 32 32 32 610 30 356,49 33.000 1.657 7.373,71 10.206,4634 544,6709 2.216,2588 8.112,96107 477,35062 1.722,88468 Sesudah adopsi penuh IFRS (2012-2015) PRICE EPS BVPS 64 64 64 1.045 24 157,26 42.925 1.590,4 10.522,88 11.401,3381 630,6683 3.354,538 9.087,10995 458,70219 2.631,69029 Sumber: data sekunder yang diolah, 2017
Berdasarkan  tabel  1,  menunjukkan  bahwa terdapat  peningkatan  rata-rata  harga  saham sebelum  periode  adopsi  penuh  IFRS  yaitu sebesar  10.206,4634  menjadi  11.401,3381. Namun  harga  saham  menjadi  lebih berfluktuatif  setelah  adopsi  penuh  IFRS dengan  standar  deviasi  dari  8.112,96107
menjadi 9.087,10995. Rata-rata laba bersih per  lembar  saham  (EPS)  mengalami peningkatan  pada  periode  sesudah  adopsi penuh  IFRS  yaitu  dari  544,6709  menjadi 630,6683.  Hal  tersebut juga  diikuti  dengan peningkatan rata-rata nilai buku ekuitas per lembar  saham  (BVPS)  dari  2.216,2588 menjadi 3.354,538.
Jurnal Akuntansi Bisnis Vol.11 (No.1 ) : Hal. 82-97 Th. 2018 ISSN: 1979-360X E-ISSN: 2598-6767
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/ Hasil Penelitian

## 4.2. Uji Kesamaan Koefisien
Tabel 2 Hasil Uji Kesamaan Koefisien Variabel Sig. (Constant) .226 EPS .000 BVPS .077 DT1 .879 EPS_DT1 .252 BVPS_DT1 .282 Variabel Sig. 1 (Constant) .100 EPS .013 BVPS .285 DT1 .413 DT2 .661 DT3 .897 EPS_DT1 .633 EPS_DT2 .191 EPS_DT3 .892 BVPS_DT1 .799 BVPS_DT2 .430 BVPS_DT3 .701
Hasil  uji  koefisien  untuk  model  regresi menunjukkan bahwa pada periode sebelum adopsi  penuh  IFRS  nilai  signifikansi p- value variabel  DT 1 ,  EPS*DT 1 ,  dan BVPS*DT 1 serta  pada  periode  sesudah adopsi  penuh  IFRS  nilai  signifikansi p- value variabel  DT 1 ,  DT 2 ,  DT 3 ,  EPS*DT 1 , EPS*DT 2 , EPS*DT 3 , BVPS*DT 1 , BVPS*DT 2 ,  dan  BVPS*DT 3 lebih  besar dari  α  (0,05).  Hasil  ini  berarti  tidak  ada perbedaan  koefisien  pada  model  regresi sehingga  data  dapat  di- pooling .  Hasil  uji kesamaan regresi dapat dilihat di tabel 2.
4.3. Uji Asumsi Klasik
a. Uji Normalitas
Hasil pengujian pada tabel 3
menunjukkan  bahwa  nilai  probabilitas atau Asymp. Sig. (2- tailed ) pada periode sebelum  dan  sesudah  adopsi  penuh IFRS  sebesar  0,200.  Dengan  demikian nilai  probabilitas  lebih  besar  dari  0,05. Oleh  karena  itu,  maka  tidak  tolak  Ho yang  berarti  data  residual  berdistribusi normal.
Tabel 3

## Hasil Uji Normalitas
Periode Kolmogorov- Smirnov Z Unstandardized residual Asymp. Sig . ( 2- tailed ) Sebelum adopsi penuh IFRS (2010- 2011) 0,122 0,200 Sesudah adopsi penuh IFRS (2012- 2015) 0,086 0,200
Sumber:  data  sekunder  yang  diolah,
2017 b. Uji Multikolonieritas Hasil pengujian pada tabel 4
menunjukkan  tidak  ada  variabel independen yang memiliki nilai tolerance kurang dari 0,1. Dimana pada periode  sebelum  dan  sesudah  adopsi penuh  IFRS  memiliki  nilai tolerance masing-masing  sebesar  0,290  dan 0,328. Hal tersebut berarti bahwa tidak ada  korelasi  antar  variabel  independen yang  nilainya  lebih  dari  95%.  Hasil perhitungan  nilai Variance  Inflation Factor (VIF)  juga  menunjukkan  hal yang  sama  bahwa  tidak  ada  satupun variabel  independen  yang  memiliki nilai  VIF  lebih  dari  10.  Dimana  pada periode  sebelum  dan  sesudah  adopsi penuh IFRS memiliki nilai VIF masing- masing  sebesar  3,450  dan  3,049.  Jadi dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi multikolonieritas atar variabel independen dalam model regresi.
Tabel 4

## Hasil Uji Multikolonieritas
Periode Variabel Tolerance VIF Sebelum adopsi penuh IFRS (2010- 2011) EPS BVPS 0,290 0,290 3,450 3,450 Sesudah adopsi penuh IFRS (2012- 2015) EPS BVPS 0,328 0,328 3,049 3,049
Jurnal Akuntansi Bisnis Vol.11 (No.1 ) : Hal. 82-97 Th. 2018 ISSN: 1979-360X E-ISSN: 2598-6767
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/ Hasil Penelitian
Sumber: data sekunder yang diolah, 2017
c. Uji Autokorelasi Hasil pengujian pada tabel 5
menunjukkan  bahwa  pada  periode sebelum  dan  sesudah  adopsi  penuh IFRS memiliki nilai test masing-masing sebesar  -0,00321  dan  -0,01468.  Nilai probabilitas  pada  periode  sebelum  dan sesudah  adopsi  penuh  IFRS  sebesar 0,208  dan  0,078  dimana  kedua  nilai probabilitas  tersebut  diatas  0,05  yang berarti  tidak  tolak  Ho,  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  residual random atau  tidak  terjadi  autokorelasi  antar nilai  residual  baik  pada  periode sebelum  dan  sesudah  adopsi  penuh IFRS.
Tabel 5 Hasil Uji Autokorelasi Periode Test Value Asymp. Sig. (2- tailed ) Sebelum adopsi penuh IFRS (2010- 2011) - 0,00321 0,208 Sesudah adopsi penuh IFRS (2012- 2015) - 0,01468 0,078 Sumber:  data  sekunder  yang  diolah, 2017 d. Uji Heteroskedastisitas Hasil pengujian pada tabel 6
menunjukkan  bahwa  semua  nilai sig .
pada  periode  sebelum  dan  sesudah adopsi  penuh  IFRS  lebih  besar  dari
0,05,  sehingga  tidak  ada  satupun variabel  independen  yang  signifikan secara  statistik  mempengaruhi  variabel dependen (LnU 2 i). Jadi dapat
disimpulkan bahwa model regresi tidak terdapat  heteroskedastisitas  baik  pada periode  sebelum  maupun  sesudah adopsi penuh IFRS.

## Tabel 6 Hasil Uji Heteroskedastisitas
Periode Dependen  Independen t Sig . Sebelum adopsi penuh IFRS (2010- 2011) LnU 2 i LnEPS LnBVPS 0,638 - 0,939 0,529 0,356 Sesudah adopsi penuh IFRS (2012- 2015) LnU 2 i LnEPS LnBVPS 0,375 - 0,541 0,709 0,590
Sumber: data sekunder yang diolah, 2017
4.4. Analisis Regresi Berganda a. Uji F Hasil pengujian pada tabel 7 menujukkan nilai F hitung pada periode sebelum  dan  sesudah  adopsi  penuh IFRS  masing-masing  sebesar  93,888 dan 146,874 dengan probabilitas 0,000. Karena probabilitasnya jauh lebih kecil dari 0,05, maka model regresi baik pada periode  sebelum  maupun  sesudah adopsi  penuh  IFRS  dapat  digunakan untuk  memprediksi  harga  saham  atau dapat dikatakan bahwa EPS dan BVPS secara bersama-sama berpengaruh terhadap harga saham. Tabel 7 Hasil Uji F Periode Sum of Squares df Mean Square F Sig . Sebelum adopsi penuh IFRS (2010- 2011) Regression Residual Total 23,840 3,682 27,522 2 29 31 11,920 0,127 93,888 0,000
Jurnal Akuntansi Bisnis Vol.11 (No.1 ) : Hal. 82-97 Th. 2018 ISSN: 1979-360X E-ISSN: 2598-6767
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/
Hasil Penelitian
Sesudah adopsi penuh IFRS (2012- 2015) Regression Residual Total 50,532 10,494 61,026 2 61 63 25,266 0,172 146,874 0,000

## Sumber: data sekunder yang diolah, 2017
b. Uji Koefisien Determinasi Hasil pengujian pada tabel 8
menunjukkan  besarnya  nilai adjusted
R 2 pada  periode  sebelum  dan  sesudah adopsi  penuh  IFRS  adalah  0,857  dan 0,822. Hal tersebut berarti pada periode sebelum  adopsi  penuh  IFRS  sebesar 85,7%  variasi  harga  saham  dapat dijelaskan  oleh  variasi  dari  kedua variabel  independen  EPS  dan  BVPS. Sedangkan  sisanya  (100%  -  85,7%  = 14,3%)  dijelaskan  oleh  sebab-sebab
lain diluar model. Sama halnya dengan periode  sesudah  adopsi  penuh  IFRS, dimana  82,2%  variasi  harga  saham dapat dijelaskan oleh variasi dari kedua variabel  independen  EPS  dan  BVPS. Sedangkan  sisanya  (100%  -  82,2%  = 17,8%)  dijelaskan  oleh  sebab-sebab lain diluar model.
Tabel 8

## Hasil Uji Koefisien Determinasi
Periode R R Square Adjusted R Square Std. Error Sebelum adopsi penuh IFRS (2010- 2011) 0,931 0,866 0,857 0,35631 Sesudah adopsi penuh IFRS (2012- 2015) 0,910 0,828 0,822 0,41476 Sumber: data sekunder yang diolah, 2017 c. Chow Test Hasil pengujian pada tabel 9 menunjukkan  besarnya  nilai Residual Sum  of  Square (RSS)  adalah  sebagai berikut: RSSr = 14,450 RSSur  =  RSS1  +  RSS2  =  3,682  + 10,494 = 14,176
Dari  tabel  F  dengan  df  pembilang  =  3 dan  df  penyebut  =  90  tingkat signifikansi  0,05  maka  di dapat  nilai  F tabel  sebesar  2,71.  Oleh  karena  F hitung  <  F  tabel  yaitu  0,57985  <  2,71, maka  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak terdapat  perbedaan  relevansi  nilai
informasi  akuntansi  sebelum  dan sesudah  adopsi  penuh  IFRS  pada perusahaan indeks LQ 45 yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode 2010-2015.
= 0,57985 (14,450 – 14,176) / 3 14,176 / (32 + 64 – (2x3))
F = 0,274 / 3 14,176 / 90 = (RSSr – RSSur) / k (RSSur) / (n1 + n2 – 2k) F =
0,091333 0,157511 =
Jurnal Akuntansi Bisnis Vol.11 (No.1 ) : Hal. 82-97 Th. 2018 ISSN: 1979-360X E-ISSN: 2598-6767
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/ Hasil Penelitian
Tabel 9

## Residual Sum of Square
Tahun Model Sum of Square Sig . Sebelum adopsi penuh IFRS (2010- 2011) Residual 3,682 0,000 Sesudah adopsi penuh IFRS (2012- 2015) Residual 10,494 0,000 Total (2010-2015) Residual 14,450 0,000
Sumber: data sekunder yang diolah, 2017

## 4.5. Pembahasan
Hasil  pengujian  relevansi  nilai  informasi akuntansi  sebelum  dan  sesudah  adopsi penuh IFRS dapat dilihat dari dua hal, yaitu berdasarkan  hasil  uji  Chow  dan  uji koefisien  determinasi.  Berdasarkan  pada hasil  uji  Chow  menunjukkan  bahwa  tidak terdapat perbedaan relevansi nilai informasi akuntansi  sebelum  dan  sesudah  adopsi penuh IFRS yaitu F hitung (0,57985) lebih kecil  dari  F  tabel  (2,71).  Kemudian  dalam pengujian  koefisien  determinasi,  dimana nilai adjusted  R 2 pada  periode  sebelum adopsi  penuh  IFRS  sebesar  85,7%  dan periode sesudah adopsi penuh IFRS sebesar 82,2%.  Hal  tersebut  berarti  terjadi penurunan  sebesar  3,5%  bagi adjusted  R 2 . Penurunan  pada  nilai adjusted  R 2 menunjukkan  bahwa  nilai adjusted  R 2 ini tidak  dapat  dijelaskan  melalui  pengukuran harga  saham, earning  per  share ,  dan book value  per  share sesudah  adopsi  penuh IFRS.
Meskipun  nilai adjusted  R 2 mengalami penurunan, hasil statistik deskriptif menunjukkan  bahwa  terjadi  peningkatan rata-rata  harga  saham  dari  10.206,4634 menjadi 11.401,3381, peningkatan rata-rata EPS dari 544,6709 menjadi 630,6683, serta peningkatan rata-rata BVPS dari
2.216,2588  menjadi  3.354,538    pada periode  sebelum  adopsi  penuh  IFRS,  hal tersebut  dapat  terjadi  karena  peningkatan atau  penurunan  relevansi  nilai  informasi akuntansi tidak semata-mata hanya tergambar pada kenaikan angka-angka pada harga saham, EPS, dan BVPS saja.
Berdasarkan  hasil  pengujian  di  atas,  maka dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terdapat perbedaan relevansi nilai informasi akuntansi  sebelum  dan  sesudah  adopsi penuh IFRS. Hasil ini penelitian ini sejalan
dan  mendukung  penelitian  terdahulu  yang telah  dilakukan  oleh  Triandi  dkk.  (2015), Rahmawati  dan  Murtini  (2015),  serta Cahyonowati  dan  Ratmono  (2012),  yang menyatakan bahwa tidak terdapat perbedaan  relevansi  nilai  antara  sebelum dan sesudah pengadopsian penuh IFRS. Hal yang  sama  terjadi  pada  penelitian  ini  yaitu tidak  terdapat  perbedaan  relevansi  nilai informasi  akuntansi  pada  periode  sebelum dan  sesudah  adopsi  penuh  IFRS  di Indonesia  khususnya  pada  perusahaan indeks  LQ  45.  Hasil  penelitian  ini  juga mendukung  argumentasi  Karampinis  dan Hevas (2011) bahwa di negara-negara code law (termasuk Indonesia), dengan karakteristik lingkungan institusional seperti  perlindungan  investor  yang  lemah, kurangnya  penegakan  hukum,  kepemilikan terkonsentrasi, dan pendanaan yang berorientasi  pada  perbankan  maka  adopsi IFRS  belum  tentu  dapat  meningkatkan relevansi nilai informasi akuntansi. Menurut  peneliti,  hal  ini  terjadi  karena perusahaan-perusahaan  yang  terdaftar  di indeks  LQ  45  merupakan  perusahaan- perusahaan  yang  memiliki  likuiditas  tinggi yang  aktif  diperdagangkan  dan  memiliki kinerja  keuangan  baik  serta  adanya  faktor lain  seperti  perlambatan  ekonomi  global yang  terjadi  pada  tahun  2013  yang mempengaruhi  perekonomian  Indonesia, dimana  pertumbuhan  ekonomi  global menurun  dari  3,1%  menjadi  3,0%,  harga komoditas  terus  terkoreksi  ke  bawah  dan ketidakpastian  di  pasar  keuangan  semakin meningkat.  Kondisi  tersebut  dipengaruhi oleh pergeseran siklus dan tatanan ekonomi global  yang  terjadi  di  sepanjang  tahun 2013.  Pergeseran  pertama  ialah  beralihnya lanskap  ekonomi  dunia  yang  ditandai  oleh meningkatnya pertumbuhan ekonomi negara maju dan menurunnya pertumbuhan ekonomi  negara  berkembang.  Pergeseran
Jurnal Akuntansi Bisnis Vol.11 (No.1 ) : Hal. 82-97 Th. 2018 ISSN: 1979-360X E-ISSN: 2598-6767
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/ Hasil Penelitian
kedua  terkait  dengan  berlanjutnya  tren penurunan harga komoditas dunia.
Pergeseran  yang  terakhir  adalah  mulai beralihnya  arus  modal  dunia,  dipengaruhi berakhirnya  era  kebijakan  moneter  longgar di AS.

## V. SIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan  hasil  analisis  data  dan pebahasan  yang  telah  diuraikan  pada  bab sebelumnya, maka dapat ditarik kesimpulan bahwa adopsi penuh IFRS tidak berpengaruh  terhadap  relevansi  nilai informasi  akuntansi  pada  perusahaan- perusahaan yang terdaftar dalam indeks LQ 45.
Beberapa  saran  yang  dapat  dikemukakan sehubungan dengan keterbatasan penelitian yaitu  bagi  investor  dapat  menggunakan informasi  nilai  laba  dan  nilai  buku  ekuitas yang dipublikasikan oleh perusahaan dalam laporan  keuangannya  sebagai  acuan  untuk menilai  kinerja  perusahaan  serta  sebagai pertimbangan  untuk  menilai  prospek kinerja  perusahaan  di  masa  yang  akan datang, sehingga dapat membentuk kepercayaan investor dalam rangka pengambilan  keputusan  untuk  berinvestasi. Kedua,  bagi  penelitian  selanjutnya  adalah menggunakan  indeks  perusahaan  lain  yang tidak  terpengaruh  dengan  adanya  kondisi perekonomian global seperti indeks syariah, menggunakan  harga  rata-rata  saham,  dan dapat menggunakan metode pengujian lain.

## DAFTAR PUSTAKA
Badan  Pengawas  Pasar  Modal  dan Lembaga  Keuangan  (Bapepam  dan LK)  (2011). Penyampaian  Laporan Keuangan  Berkala  Emien  atau Pengusaha  Publik ,  Peraturan  Nomor KEP-346/BL/2011. Bursa Efek Indonesia , https://www.idx.co.id/,  diakses  24 Februari 2017.
Cahyonowati,  N.,  dan  Ratmono  D  (2012).
Adopsi  IFRS  dan  Relevansi  Nilai Informasi Akuntansi, Jurnal
Akuntansi  Dan  Keuangan,  Vol.  14,
No.  2,  November  2012:  105-115, Universitas Diponegoro.
Cooper, Donald R., & Schindler, Pamela S.
(2014). Business  Research  Methods , Twelfth Edition, International Edition, New York: McGraw Hill. Daftar Perusahaan LQ 45 , https://www.sahamok.com/,  diakses
24 Februari 2017.
Fama,  Eugene  F.  (1970). Efficient  Capital Markets:  A  Review  of  Theory  and Empirical  Work ,  The  Journal  of Finance,  Vol.  25,  No.  2,  Papers  and Proceedings  of  the  Twenty-Eighth Annual  Meeting  of  the  American Finance Association New York, N.Y. December, 28-30, 1969 (May, 1970), pp. 383-417.
Fatchan,  Ilham  N.,  dan  Trisnawati  Rina (2016). Pengaruh  Good  Corporate Governance  Pada  Hubungan  Antara Sustainability  Report  dan  Nilai Perusahaan (Studi Empiris Perusahaan  Go  Public  di  Indonesia Periode 2014-2015) , Riset Akuntansi dan Keuangan Indonesia, 1(1).
Francis,  Jennifer  and  Katherine  Schipper (1999). Have  Financial  Statements Lost  Their  Relevance? ,  Journal  of Accounting Research, Vol. 37, No. 2 (Autumn, 1999), pp. 319-352.
Ghozali,  Imam  (2016). Aplikasi  Analisis Multivariete  dengan  Program  IBM SPSS  23 ,  Edisi  8,  Semarang:  Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Gitman,  Lawrence  J.,  &  Chad  J.  Zutter (2012). Principles  of  Managerial Finance ,  13 th Edition,  United  States of America: Pearson Education, Inc.
Gujarati,  Damodar  N.  (2003). Basic Econometrics ,  Fourth  Edition,  New York: The McGraw-Hill Companies, Inc
Jurnal Akuntansi Bisnis Vol.11 (No.1 ) : Hal. 82-97 Th. 2018 ISSN: 1979-360X E-ISSN: 2598-6767
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/ Hasil Penelitian
Harga  Saham ,  https://finance.yahoo.com/, diakses 24 Februari 2017.
IFRS ,  http://www.ifrs.com/,  diakses  2  Juni 2017.
Ikatan  Akuntan  Indonesia  (IAI)  (2015). Standar  Akuntansi  Keuangan  PER EFEKTIF  1  Januari  2015 ,  Jakarta: Penerbit Ikatan Akuntan Indonesia.
Karampinis,  N.  &  Hevas,  D.  (2011). Mandating  IFRS  in  an  Unfavorable
Environment: The Greek Experience,
The International Journal of
Accounting, 46, 304-332.
Kieso, D. E., Weygandt, J. J., & Kimmel, P.
D  (2011). Financial  Accounting ,
IFRS  Edition,  United  States  of America: John Wiley & Sons.
Kieso, D. E., Weygandt, J. J., & Warfield,
T. D (2014). Intermediate
Accounting ,  Second  Edition,  IFRS Edition,  United  States  of  America: John Wiley & Sons.
Kieso, D. E., Weygandt, J. J., & Kimmel, P.
D  (2016). Accounting  Principles , Twelfth Edition, International Student  Version,  United  States  of America: John Wiley & Sons. Kusuma, Hadri (2006), Dampak Manajemen Laba terhadap Relevansi Informasi  Akuntansi:  Bukti  Empiris dari Indonesia , Jurnal Akuntansi Dan Keuangan, Vol.  8,  No.  1, Mei  2006: 1-12,  Universitas  Kristen  Petra, Surabaya.
Rahmawati,  Lusiana  dan  Henny  Murtini (2015). Kualitas Informasi Akuntansi Pra  dan  Pasca  Adopsi  IFRS, Accounting  Analysis  Journal  4  (2), hal 1-9.
Rochmatullah, Mahameru R. dan Endah T. Susilowati (2014). IFRS dan Kualitas Informasi  Investasi  (Studi  Empiris pada  Perusahaan  Go  Publik  di Indonesia 2010-2013) , Syariah Paper
Accounting  FEB  UMS,  Universitas Muhammadiyah Surakarta.
Scott,  William  R.  (2015). Financial
Accounting  Theory ,  7th  edition, USA: Pearson Canada Inc.
Sukma, Made Anggia P., I Ketut Yadnyana (2016). Komparasi  Relevansi  Nilai Informasi Akuntansi dan Manajemen Laba  Sebelum  dan  Sesudah  Adopsi IFRS ,  E-Jurnal  Ekonomi  dan  Bisnis Universitas Udayana 5.4.
Suprihatin, Siti, Elok Tresnaningsih (2013). Dampak  Konvergensi  International Financial Reporting Standards Terhadap  Nilai  Relevan  Informasi Akuntansi ,  Jurnal  Akuntansi  dan Keuangan Indonesia, Desember
Volume 10 Nomor 2, hal 171-183. Suwardjono  (2010). Teori  Akuntansi: Pengungkapan dan Sarana Interpretatif , Edisi Ketiga, Yogyakarta: Penerbit BPFE. Syagata,  Gupitasari  Syahbi  dan  Daljono (2014). Analisis Komparasi Relevansi  Nilai  Informasi  Akuntansi Sebelum  dan  Sesudah  Konvergensi IFRS  di  Indonesia  (Studi  Empiris pada  Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar  di  BEI  Periode  2011- 2012) ,  Diponegoro  Journal  of Accounting,  Volume  3,    Nomor  3, Tahun 2014, Halaman 1-11.
Triandi,  Suratno,  dan  Nurmala  Ahmar (2015). Value  Relevance dan  IFRS Adoption di  Indonesia:  Investigasi pada  Perusahaan  LQ-45  Bursa  Efek Indonesia,  Media  Riset  Akuntansi, Auditing & Informasi, April Vol. 15 No. 1, hal 116-141.
Varian,  Hal  R.  (2010). Intermediate Microeconomic , A Modern Approach, International Student Edition, 8 th Edition, United States of America: W.W. Norton & Company, Inc.
Jurnal Akuntansi Bisnis Vol.11 (No.1 ) : Hal. 82-97 Th. 2018 ISSN: 1979-360X E-ISSN: 2598-6767
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/ Hasil Penelitian
Varian,  Hal  R.  (1992). Microeconomic Analysis ,  Third  Edition,  United States  of  America:  W.W.  Norton  & Company, Inc.
Wulandari,  Trisninik  Ratih  dan  Arum Kusumaningdyah  Adiati  (2015). Perubahan  Relevansi  Nilai  Dalam
Informasi  Akuntansi  Setelah  Adopsi IFRS , Jurnal Akuntansi
Multiparadigma  JAMAL, Volume  6, Nomor 3, Halaman 341-511.