DOI 10.23960/jak.v25i2.254

## JURNAL AKUNTANSI DAN KEUANGAN (JAK)
Volume 25 Nomor 2, Juli 2020
http://jurnal.feb.unila.ac.id/index.php/jak
ANALISIS PENGARUH LEVERAGE, PROFITABILITAS, SUKU BUNGA, JUMLAH UANG BEREDAR DAN KURS TERHADAP IHSG
Husni Bagus Kananda 1 ,Agriyanti Komalasari 2 , Chara Pratami Tidespania Tubarad 3 1 Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Lampung
2 Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Lampung
3 Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Lampung

## Informasi Naskah

## Abstract
Update Naskah: Dikumpulkan: 20 April 2020 Diterima: 11 juni 2020
Terbit/Dicetak: 17 Juli 2020
This  study  aims  to  determine  the  effect  of  leverage, profitability,  interest  rate,  money  supply,  exchange  rate against  JCI  using  study  case  in  minning  company  listed  in Indonesia Stock Exchange (IDX) in the period 2013 until 2018.
This  study  is  done  because  seing  that there  is many  factors affecting stock price at the IDX and wants to prove this factors empirically. This study is tested using classic assumption test and  hypothesis  test.  The  result  shows  that  leverage, profitability, money supply, exchange rate has a positive effect on IHSG. Interest rate has a negative effect on IHSG.
Keywords:
IHSG,  Leverage,  Profitability,  Interest Rate, Money Supply, Exchange Rate

## A. PENDAHULUAN
Dalam berinvestasi saham, investor akan selalu memperhatikan faktor- faktor yang mempengaruhi harga saham yang akan dibelinya. Faktor-faktor tersebut adalah risk and return yang harus dihadapi oleh investor. Return merupakan sesuatu yang memotivasi investor dalam melakukan investasi. Sedangkan risk (risiko) merupakan perbedaan return yang diharapkan dengan return aktual  yang terjadi.  Pada dasarnya harga saham dipengaruhi oleh permintaan dan penawaran, namun untuk melakukan penilaian harga saham dengan baik diperlukan data operasional perusahaan seperti laporan keuangan yang telah diaudit, performa perusahaan di masa yang akan datang dan kondisiekonomi.
Secara  umum  ada  dua  pendekatan  dalam  menilai  saham  yaitu:  pendekatan  fundamental  dan pendekatan teknikal. Yang pertama menitikberatkan pada nilai intrinsiknya yaitu kemampuan masa yang akan  datang  perusahaan  yang  dilihat  dari  keadaan  aktiva,  produksi,  pemasaran,  pendapatan  yang kesemuanya itu menggambarkan prospek perusahaan. Sedangkan pendekatan teknikal memusatkan pada bagan harga sekuritas, sehingga sering disebut charties yaitu memprediksi untuk masa yang akan datang berdasarkan  pergerakan  saham  di  masa  lampau  dan  analisisnya  bersifat  jangka  pendek.  Informasi  yang diperlukan adalah psikologis investor yang menekankan pada perilaku harga saham, volume perdagangan dan capital gain .
Analisis teknikal adalah suatu metode yang digunakan untuk menilai saham, dimana dengan metode ini para analis melakukan evaluasi saham berbasis pada data-data statistik yang dihasilkan dari aktivitas perdagangan saham, seperti harga saham dan volume transaksi. Dengan berbagai grafik yang ada serta pola- pola grafik yang terbentuk, analisis teknikal mencoba memprediksi arah pergerakan harga saham ke depan. (Darmadji  dan  Fakhruddin,  2006).  Sedangkan  analisis  fundamental  adalah  analisis  kinerja  dan  kondisi internal perusahaan yang cenderung dapat dikontrol. Analisis rasio merupakan alat yang digunakan untuk membantu menganalisis laporan keuangan perusahaan sehingga dapat diketahui kekuatan dan kelemahan suatu perusahaan. Analisis rasio juga menyediakan indikator yang dapat mengukur tingkat profitabilitas, likuiditas, pendapatan, pemanfaatan asset dan kewajiban perusahaan (Munawir,2004).
Apabila  dilihat  dari  sisi  perusahaan,  ada  banyak  sekali  faktor  yang  mempengaruhi  harga  saham. Beberapa variabel yang dapat mempengaruhi harga saham adalah Leverage dan profitabilitas, yang diukur melalui berbagai  indikator seperti  menghitung Debt  to  Asset  Ratio (DAR) dan Return  On Asset (ROA). Debt to Asset Ratio (DAR) menunjukkan komposisi atau struktur aktiva dari total pinjaman terhadap total asset yang dimiliki perusahaan. Nilai DAR diperoleh dari total utang dibagi dengan total asset. Sementara Return On Asset (ROA) adalah rasio yang mengukur perbandingan antara laba sebelum pajak dengan total aktiva yang dimiliki perusahaan. Semakin tinggi tingkat ROA menunjukan kinerja keuangan semakin baik, karena return yang  dihasilkan  semakin  besar  (Putra,  2013).  Dihitung  dengan  cara  membagi  laba  bersih dengan totalasset. Sedangkan disisi lainnya, ada banyak risiko yang harus diantisipasi oleh para investor sebelum berinvestasi di pasar modal. Risiko yang akan dihadapi oleh investor dalam manajemen modern terbagi menjadi dua yaitu risiko sistematis  dan risiko tidak sistematis. Risiko sistematis, merupakan risiko yang berkaitan dengan kondisi pasar secara keseluruhan. Risiko tidak sistematis, merupakan risiko yang berkaitan dengan kondisi perusahaan (Eduardus,2001).
Salah satu faktor resiko yang mempengaruhi Indeks Harga Saham Gabungan adalah tingkat suku bunga.Tingkat suku bunga merupakan salah satu faktor makroekonomi yang mempengaruhi harga saham (Mohamad, 2006). Ketika tingkat suku bunga meningkat maka harga saham akan mengalami penurunan. Sebaliknya,  jika  tingkat  suku  bunga  mengalami  penurunan  maka  harga  saham  akan  mengalami peningkatan. Karena ketika tingkat suku bunga meningkat, investor akan beralih berinvestasi pada tabungan atau deposito yang mengakibatkan saham tidak diminati sehingga harga saham pun akan turun yang terlihat pada Indeks Harga SahamGabungan.
Faktor lainnya yang memberikan pengaruh pada IHSG adalah jumlah uang beredar suatu negara. Jumlah  uang  beredar  ( money  supply )  merupakan  salah  satu  indikator  makroekonomi  yang  dapat
mempengaruhi pergerakan harga saham (Mohamad, 2006). Ketika jumlah uang yang beredar di masyarakat mengalami  peningkatan  maka  investor  cenderung  berinvestasi  pada  saham,  karena  investor  akan mendapatkan return sesuai  yang  diharapkan,  sedangkan  di  waktu  yang  bersamaan,  jika  investor berinvestasi  pada  bank,  maka  keuntungan  yang  diharapkan  tidak  akan  sesuai  dengan  yang  diinginkan karena pada saat itu suku bunga akan mengalami penurunan.
Variabel lain yang turut memberikan pengaruh adalah nilai tukar (kurs). Nilai tukar mencerminkan keseimbangan permintaan dan penawaran terhadap mata uang dalam negeri maupun mata uang asing $ US. Merosotnya nilai  tukar rupiah merefleksikan menurunnya  permintaan masyarakat  internasional  terhadap mata uang rupiah karena menurunnya peran perekonomian nasional atau karena meningkatnya permintaan mata uang asing $ US  oleh masyarakat  karena perannya sebagai  alat  pembayaran internasional.  Kinerja uang  khususnya  pasar  luar  negeri  diukur  melalui  kurs  rupiah,  terutama  mata  uang  dolar  AS.  Semakin menguat  kurs  rupiah  sampai  batas  tertentu  berarti  menggambarkan  kinerja  di  pasar  uang  semakin menunjukkan perbaikan. Sebagai dampak meningkatnya laju inflasi maka nilai tukar mata uang domestik semakin  melemah  terhadap  mata  uang  asing,  hal  ini  mengakibatkan  harga  saham  akan  mengalami penurunan, dan investasi di pasar modal menjadi kurang diminati.
Berdasarkan  hal  tersebut,  peneliti  ingin  melakukan  penelitian  dengan  judul “Analisis Pengaruh Leverage, Profitabilitas, Suku Bunga, Jumlah Uang Beredar dan Kurs Terhadap IHSG (Studi Kasus Pada Perusahaan Pertambangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2018)”

## B. LANDASAN TEORI DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS

## Teori Investasi
Investasi  adalah penempatan sejumlah dana dengan harapan dapat  memelihara, menaikkan nilai, atau  memberikan  return  yang  positif  (Sutha,  2000).  Investasi  adalah  penanaman  uang  dengan  harapan mendapat hasil dan nilai tambah (Webster, 1999). Menurut Lypsey (1997), investasi adalah pengeluaran barang yang tidak dikonsumsi saat ini dimana berdasarkan periode waktunya, investasi terbagi menjadi tiga diantaranya adalah investasi jangka pendek, investasi jangka menengah, dan investasi jangka panjang.

## Teori Portofolio
Teori portofolio merupakan teori yang menganalisis bagaimana memilih kombinasi berbagai bentuk atau jenis kekayaan (asset) yang di dasarkan pada resiko jenis kekayaan tersebut (surat berharga / kekayaan fisik) (Nopirin, 1997). Tujuan dari pembentukan suatu portofolio saham adalah bagaimana dengan resiko yang minimal mendapatkan keuntungan tertentu, atau dengan resiko tertenu untuk memperoleh keuntungan investasi yang maksimal. Pendekatan portofolio menekankan pada psikologi bursa dengan asumsi hipotesis mengenai  bursa,  yaitu  hipotesis  pasar  efisien  (Natarsyah,  2003).  Pasar  efisien  diartikan  sebagai  bahwa harga-harga saham akan merefleksikan secara menyeluruh semua informasi yang ada di bursa.

## Leverage
Leverage adalah  penggunaan  aset  dan  sumber  dana  (source  of  funds)  oleh  perusahaan  yang memiliki  biaya  tetap  (beban  tetap)  dengan  maksud  agar  meningkatkan  keuntungan  potensial  pemegang saham (Sartono, 2008). Leverage adalah suatu tingkat kemampuan perusahaan dalam menggunakan aktiva dan atau dana yang mempunyai beban tetap (hutang dan atau saham istimewa) dalam rangka mewujudkan tujuan perusahaan untuk memaksimisasi kekayaan pemilik perusahaan.

## Profitabilitas
Profitabilitas adalah  rasio  untuk  menilai  kemampuan  perusahaan  untuk  mecari  keuntungan  atau laba dalam satu periode tertentu (Kasmir, 2015). Rasio ini juga dapat memberikan ukuran tingkat efektivitas manajemen  perusahaan  yang  dapat  di  tunjukkan  dari  laba  yang  di  peroleh  dari  penjualan  atau  dari pendapatan investasi.

## Suku Bunga
Dalam Prawoto  dan  Avonti  (2004)  suku  bunga  adalah  pembayaran  yang    dilakukan  untuk penggunaan uang. Suku bunga adalah jumlah bunga yang harus dibayar per unit waktu. Dengan kata lain, masyarakat harus membayar peluang untuk meminjam uang. Menurut Samuelson dan Nordhaus (1995), suku  bunga  adalah  biaya  untuk  meminjam  uang,  diukur  dalam  Dolar  per  tahun  untuk  setiap  Dolar yangdipinjam.

## Jumlah Uang Beredar
Ocktaviana (2007) menjelaskan, jumlah uang beredar adalah nilai keseluruhan uang yang berada di tangan masyarakat. Jumlah uang beredar dalam arti sempit ( narrow money ) adalah jumlah uang beredar yang terdiri atas uang kartal dan  uanggiral.

## Nilai Tukar (Kurs)
Menurut Adiningsih, dkk (1998), nilai tukar rupiah adalah harga rupiah terhadap mata uang negara lain. Jadi,  nilai tukar rupiah merupakan nilai  mata uang rupiah  yang di  translasikan kedalam  mata uang negara lain. Misalnya nilai tukar rupiah terhadap dolar Amerika, nilai tukar rupiah terhadap Euro, dan lain sebagainya.

## Indeks Harga Saham
Indeks  harga  saham  adalah  indikator  atau  cerminan  pergerakan  harga  saham.  Indeks  merupakan salah satu pedoman bagi investor untuk melakukan investasi di pasar modal, khususnya saham. Anoraga dan Piji (2001) menjelaskan, secara sederhana yang disebut dengan indeks harga adalah suatu angka yang digunakan untuk membandingkan suatu peristiwa dengan peristiwa lainnya. Demikian juga dengan indeks harga saham, indeks harga saham membandingkan perubahan harga sahamdari waktu ke waktu, sehingga akan terlihat apakah suatu harga saham mengalami penurunan atau kenaikan dibandingkan dengan suatu waktu tertentu.

## KERANGKA PEMIKIRAN
Kerangka pemikiran yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:

## HIPOTESIS

## 1. Pengaruh Leverage Terhadap Indeks Harga SahamGabungan
Rasio  solvabilitas  atau Leverage mengukur  sejauh  mana  aktiva  perusahaan  dibiayai  oleh  utang. Artinya, seberapa besar utang yang ditanggung perusahaan dibandingkan dengan ekuitas yang dimilikinya (Kasmir, 2010). Leverage menunjukkan proporsi atas pemakaian utang dalam membiayai investasinya. Menurut  Kasmir  (2010) Debt  to  Assets  Ratio merupakan  rasio  utang  yang  digunakan  untuk mengukur perbandingan antara total utang dengan total aktiva. Menurut Wira (2011) mendefinisikan Debt ratio adalah rasio yang dihitung dengan membagi total hutang (jangka panjang dan pendek) dengan total
aset. Rasio ini digunakan untuk mengukur seberapa banyak aset yang dapat dibiayai oleh hutang. Menurut Supriyadi dan Sumarni (2018) Debt to Assets Ratio berpengaruh signifikan terhadap harga saham karena perusahaan yang mampu memenuhi kewajiban jangka panjangnya maka akan tercermin kinerja perusahaan yang baik dan dapat dikatakan bahwa perusahaan tersebut sehat. Ketika perusahaan tersebut sehat maka akan  mendapatkan  kepercayaan  dari  masyarakat  dan  mampu  menarik  investor  untuk  menanamkan modalnya  ke  perusahaan  tersebut  dan  secara  tidak  langsung  akan  menaikkan  harga  sahamnya.  Semakin banyak  kepercayaan  dari  masyarakat  untuk  menanamkan  modalnya  keperusahan  tersebut,  menunjukkan adanya kenaikan jumlah permintaan saham. Dan permintaan yang meningkat akan mempengaruhi indeks harga saham.
Penelitian  sebelumnya  telah  dilakukan  oleh  Supriyadi  dan  Sumarni  (2018)  dan  Hendri  (2015). Didapat bahwa Leverage berhubungan signifikan terhadap IHSG. Maka diambil hipotesis sebagaiberikut:

## H1: Leverage Berpengaruh Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan

## 2. Pengaruh Rasio Profitabilitas Terhadap Harga Saham
Rasio profitabilitas merupakan rasio yang digunakan untuk menilai kemampuan suatu perusahaan di  dalam  mencari  keuntungan.  Rasio  ini  juga  mencerminkan  tingkat  efektivitas  manajemen  perusahaan yang  dapat  dilihat  dari  laba  yang  dihasilkan  melalui  penjualan  dan  pendapatan  investasi  (Weston  And Copeland,  2010).  Salah  satu  rasio  profitabilitas  adalah Return  On  Asset (ROA).  Menurut  Lestari  dan Sugiharto  (2007) ROA adalah rasio  yang digunakan untuk  mengukur keuntungan bersih  yang diperoleh dari  penggunaan  aktiva.  Semakin  tinggi  rasio  ROA  perusahaan  maka  semakin  baik  produktivitas  asset perusahaan  dalam  memperoleh  keuntungan  bersih.  Hal  ini  akan  meningkatkan  daya  tarik  perusahaan  di mata  investor.  Peningkatan  daya  tarik  perusahaan  akan  mengakibatkan  naiknya  harga  perusahaan. (Sapriyah, 2016). Atau dapat disimpulkan ROA akan berpengaruh terhadap Indeks Harga SahamGabungan.
Penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  Sapriyah  (2016),  Wardani  (2016)  dan  Egan  (2017) mengemukakan bahwa Return On Asset (ROA) berpengaruh terhadap harga saham. Dan dapat disimpulkan bahwa  Profitabilitas  berpengaruh  terhadap  IHSG  Sehingga  hipotesiss  yang  dibuat  adalah  Profitabilitas Berpengaruh Terhadap IHSG.
H2: Profitabilitas Berpengaruh Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.
3. Hubungan Tingkat Suku Bunga Indonesia terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Instrumen pasar modal dan perbankan adalah jenis passive income yang biasanya diminati oleh para investor.  Penawaran  bunga  atau return yang  semakin  tinggi  semakin  menarik  investor  untuk menginvestasikan  dana    yang  dimiliki.  Hal  ini  mengakibatkan  pasar  modal  dan  perbankan  seringkali memiliki  hubungan  yang  bertolakbelakang.    Secara  teoritis  hubungan  pergerakan  tingkat  suku  bunga dengan  pergerakan  harga  saham  tersebut  berbanding  terbalik.  Artinya  apabila  tingkat  suku  bunga mengalami  kenaikan  maka  harga  -  harga  saham  yang  diperdagangkan  di  Bursa  Efek  Indonesia  akan mengalami penurunan, harga-harga saham turun karena para investor beralih investasi kepada instrumen perbankan seperti deposito dan sebaliknya jika pergerakan tingkat suku bunga mengalami penurunan, maka harga-harga saham naik karena para investor akan beralih berinvestasi kepada instrumen saham. Asih dan Akbar  (2016).  Oleh  sebab  itu,  maka  didapat  hipotesis  ketiga  yaitu  suku  bunga  berpengaruh  signifikan terhadap IHSG
H3: Tingkat Suku Bunga SBI berpengaruh signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG
4. Hubungan Jumlah Uang Beredar (M2) terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Menurut Samsul (2006), jika jumlah uang beredar meningkat, maka tingkat bunga akan menurun dan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) akan naik sehingga pasar akan menjadi bullish . Jika jumlah uang  beredar  menurun,  maka  tingkat  bunga  akan  naik  dan  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)
akanturun sehingga pasar akan menjadi bearish. Teori kuanitas uang menyatakan bahwa bank sentral yang mengawasi  penawaran  uang,  memiliki  kendali  tertinggi  atas  tingkat  inflasi.  Jika  bank  sentral mempertahankan penawaran uang tetap stabil, tingkat harga akan stabil. Jika bank sentral meningkatkan penawaran uang dengan cepat, tingkat harga akan meningkat dengan cepat(Mankiw,2000).
Menurut Kumalasari (2016) jumlah uang beredar di Indonesia sangat mempengaruhi kinerja pasar saham pada periode tahun 2010 – 2014. Artinya bahwa masyarakat Indonesia telah menggunakan uangnya selain untuk tujuan transaksi juga menggunakan uangnya untuk tujuan spekulatif, yaitu dengan membeli surat-surat berharga atausaham.

## H4: Jumlah Uang Beredar (M2) berpengaruh positif terhadap Indeks Harga Saham
Gabungan (IHSG)

## 5. Hubungan Nilai Tukar (Kurs) Dolar Amerika / Rp terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Menurut  Samsul  (2006)  perubahan  satu  variabel  makroekonomi  memiliki  dampak  yang  berbeda terhadap harga saham, yaitu suatu saham dapat terkena dampak positif sedangkan saham lainnya terkena dampak  negatif.  Misalnya,  perusahaan  yang  berorientasi  impor,  depresiasi  kurs  rupiah  terhadap  dolar Amerika yang tajam akan berdampak negatif terhadap harga saham perusahaan. Sementara itu, perusahaan yang berorientasi ekspor akan menerima dampak positif dari depresiasi kurs rupiah terhadap dolar Amerika. Ini berarti harga saham yang terkena dampak negatif akan mengalami penurunan di Bursa Efek Indonesia (BEI),  sementara  perusahaan  yang  terkena  dampak  positif  akan  mengalami  kenaikan  harga  sahamnya. Selanjutnya,  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  juga  akan  terkena  dampak  negatif  atau  positif tergantung pada kelompok yang dominan dampaknya.
Menurut Asih dan Akbar (2016), apabila nilai tukar meningkat (apresiasi), maka akan menurunkan Indeks Harga Saham Gabungan dan sebaliknya apabila nilai tukar mengalami penurunan (depresiasi) maka akan meningkatkan Indeks Harga Saham Gabungan Ketika nilai kurs Rupiah terhadap USD terdepresiasi maka IHSG juga akan mengalami penurunan. Bagi investor, pergerakan nilai tukar Rupiah terhadap USD mengindikasikan situasi fundamental perekonomian Indonesia. Sehingga ketika nilainya menurun, maka menunjukan  bahwa  Rupiah  sedang  melemah  dan  kondisi  perekonomian  Indonesia  sedang  tidak  dalam kondisi  yang  stabil. Ketika kondisi perekonomian kurang stabil, maka investor kecenderungannya akan menjual  saham-saham  yang  dimilikinya  untuk  menghindari  risiko,  dimana  aksi  jual  saham  ini  tentunya akan mengakibatkan pelemahan IHSG. (Harfikawati, 2016). Dari berbagai penelitian sebelumnya, maka diambil  hipotesis  yang  menyatakan  Nilai  Tukar  Rupiah  (Kurs)  berpengaruh  signifikan  terhadap  Indeks Harga Saham Gabungan.
H5: Nilai Tukar Rupiah Berpengaruh Signifikan Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)

## C. METODE PENELITIAN
Penelitian ini menggunakan pendekatan penelitian kuantitatif dan merupakan penelitian kausalitas. Metode kuantitatif dapat diartikan sebagai metode penelitian yang berlandaskan pada filsafat positivisme, digunakan untuk meneliti pada populasi atau sampel tertentu, teknik pengambilan sampel pada umumnya dilakukan  secara  random,  pengumpulan  data  menggunakan  instrumen  penelitian,  analisis  data  bersifat kuantitatif/statistik  dengan  tujuan    untuk  menguji  hipotesis  yang  telah  ditetapkan.  Penelitian  kausalitas bertujuan untuk menguji pengaruh variabel-variabel independen terhadap variabeldependen.

## JENIS DATA DAN SUMBER DATA
Penelitian ini menggunakan analisis regresi linear berganda untuk menghubungkan pengaruh nilai kuantitatif  dari  variabel  dependen  (Index  Harga  Saham  Gabungan)  dan  beberapa  variabel  independen (Leverage, Profitabilitas, Tingkat Suku Bunga, JUB, dan Kurs). Unit analisis data pada penelitian ini adalah
perusahaan  pertambangan  yang  terdaftar  di  BEI  selama  tahun  2013-2018.  Penetapan  unit  analisis  ini dilakukan  karena  sesuai  dengan  tujuan  penelitian  yaitu  untuk  mengetahui  pengaruh Leverage, Profitabilitas ,  Tingkat  Suku  Bunga,  Jumlah  Uang  Beredar,  dan  Kurs  terhadap  Index  Harga  Saham Gabungan.
Populasi dalam penelitian ini yaitu perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode 2013-2018. Metode pengumpulan sampel dalam penelitian ini menggunakan metode purposive  sampling dimana  sampel  yang  dipakai  berdasarkan  kreteria-kriteria  tertentu  sesuai  dengan kebutuhan peneliti. Sampel  yang diambil adalah perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  (BEI)  selama  periode  2013-2018  yang  masuk  kedalam  kreteria.  Adapun  kriteria  sampel  yang digunakan adalah sebagai berikut :
1. Perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun2013-2018.
2. Perusahaan yang mempublikasikan laporan tahunan perusahaan secara lengkap selama periodepengamatan.

## VARIABEL, INDIKATOR, DAN SKALA PENGUKURAN
No. Variabel Pengukuran Skala 1 Index Harga Saham Gabungan IHSG = (Σ Ht / Σ Ho) X 100 Rasio 2 Leverage 𝐷𝐴𝑅 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡 Rasio 3 Profitabilitas 𝑅𝑂𝐴 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡 Rasio 4 Tingkat Suku Bunga Persentase Suku Bunga Bank Indonesia Rasio 5 Jumlah  Uang Beredar M2 = M1 + TD + SD Rasio 6 Nilai Tukar KURS= LOG(KURS) Rasio

## METODE PENGUMPULAN DATA
Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder. Data sekunder merupakan struktur historis  mengenai  variabel-variabel  yang  telah  dikumpulkan  dan  dihimpun  sebelumnya  oleh  pihak  lain. Teknik  pengumpulan  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  teknik  dokumentasi  yaitu pengumpulan data dengan cara melihat, menganalisa dan mengutip catatan-catatan yang diperoleh dari situs laporan keuangan perusahaan. Adapun sumber data yang diperoleh untuk melakukan penelitian berasal dari Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Selain  itu  untuk  memperkuat  penelitian  ini  berasal  dari  internet,  membaca jurnal, artikel, buku dan literatur yang berhubungan dengan variabel untuk mendapatkan data yang valid.

## METODE ANALISIS DATA
Penelitian ini menggunakan pendekatan penelitian kausalitas dengan pendekatan kauntitatif yaitu menguji pengaruh variabel-variabel  independen terhadap variabel  dependen sekaligus menguji hipotesis yang telah ditetapkan ditolak atau diterima. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yaitu  data  yang  mengacu  pada  informasi  yang  dikumpulkan  dari  berbagai  sumber    yang  telah  ada sebelumnya  berupa  laporan  tahunan  (annual  report)  dan  perkembangan  saham.  Data  penelitian  yang digunakan adalah perusahaan pertambangan  yang terdaftar di  Bursa Efek  Indonesia (BEI) selama  tahun 2013  sampai  2018.  Metode  pengumpulan  sampel  menggunakan  metode purposive  sampling .  Adapun kriteria sampel yang diambil metode tersebut adalah sebagai berikut:
Pemilihan Sampel Penelitian No Keterangan Jumlah 1 Seluruh perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2013-2018 41 2 Perusahaan yang tidak memiliki laporan keuangan lengkap tahun 2013- 2018 (11)
Keterangan Jumlah Jumlah Sampel 30 Jumlah Item (30 x 6 tahun) 180
Hasil  statistik  deskriptif  dalam  penelitian  ini  ditunjukkan  dalam  tabel  di  bawah  ini  dengan karakteristik sampel  yang digunakan dalam penelitian ini meliputi: jumlah sampel (N), rata-rata sampel (mean), nilai maksimum (max), nilai minimum (min), serta standar deviasi untuk masing-masing variabel.

## D. ANALISIS DAN PEMBAHASAN

## Hasil Analisis Deskriptif
Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation IHSG 180 4274.18 6335.65 5312.6667 749.38491 LEVERAGE 180 -.5290 2.9613 .415520 .3160357 PROFITABILITA S 180 -.6440 .8000 .034115 .1250299 SBI 180 .0425 .0775 .062917 .0139895 JUB 180 3730197.02 5760046.20 4772409.0983 702410.75543 KURS 180 12189.00 13999.00 13234.5000 680.34729 Valid N (listwise) 180 Sumber: Data Diolah (2020)

## Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 180 Normal Parametersa,b Mean .0000000 Std. Deviation 1.31460339 Most Extreme Differences  Absolute .043 Positive .043 Negative -.042 Test Statistic .043 Asymp. Sig. (2-tailed) .200c,d Sumber: Data Diolah (2020)
Uji normalitas untuk menunjukan apakah data yang diolah dalam penelitian ini terdistribusi normal atau tidak dimana jika Asymp. Sig . (2-tailed) > 0,05 maka terdistribusi normal, namun jika Asymp. Sig . (2- tailed) < 0,05 maka data tidak normal.  Adapun hasil pengujian asumsi  klasik  normalitas adalah sebagai berikut:

## Uji Autokeralasi
Model Summaryb Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of  the Estimate Durbin- Watson 1 .713a .508 .494 .4454549 2.132
a. Predictors: (Constant), KURS, PROFITABILITAS, LEVERAGE, SBI, JUB b. Dependent Variable: IHSG
Sumber: Data Diolah (2020)
Uji  autokorelasi  digunakan  untuk  mengetahui  korelasi  yang  terjadi  antara  residual  pada  satu pengamatan dengan pengamatan lainnya pada model regresi. Uji autokorelasi dalam penelitian ini dengan uji  Durbin-Watson  (uji  DW)  menggunakan  titik  kritis  yaitu  batas  bawah  (dL)  dan  batas  atas  (dU)  yang diperoleh dari tabel statistik Durbin Watson. Dimana jika d lebih kecil dari dL atau lebih besar dari (4-dL)
maka  hipotesis  ditolak,  yang  berarti  terdapat  autokorelasi.  Jika  d  terletak  antara  dU  dan  (4-dU),  maka hipotesis diterima, yang berarti tidak ada autokorelasi. Jika d terletak antara dL dan du atau diantara (4-dU) dan  (4-dL),  maka  hipotesis  tidak  menghasilkan  kesimpulan  yang  pasti.  Adapun  hasil  pengolahan  uji autokoreasi adalah sebagai beikut.

## Uji Heteroskedastisitas
Coefficientsa Unstandardized Coefficients Standardi zed Coefficients Model B Std. Error Beta t Sig. 1  (Constant) 12.299 13.336 .922 .358 LEVERAGE -.198 .198 -.078 -.997 .320 PROFITABILITAS .124 .517 .020 .241 .810 SBI 3.110 7.127 .055 .436 .663 JUB .774 2.760 .063 .281 .779 KURS -4.014 6.137 -.114 -.654 .514
a. Dependent Variable: ABS_RES
Sumber: Data Diolah (2020)
Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Jika nilai sig > 0,05 maka tidak terjadi heterokedastisitas  dan  jika  nilai  sig  <  0,05  maka  terjadi  heterokedastisitas.  Penelitian  yang  baik  adalah ketika variabel-variabelnya tidak terjadi heteroskedastisitas. Adapun hasil uji heteroskedastisitas sebagai beikut.

## Uji Multikolinealitas
Standardized Coefficients Collinearity Statistics Model Unstandardized coefficientsa Std. Error Beta Toleranc e VIF 1  (Constant) -275.758 27.344 LEVERAGE .279 .110 .141 .913 1.096 PROFITABILITAS .645 .287 .129 .858 1.166 SBI -12.882 4.084 -.288 .361 2.774 JUB 56.476 7.126 2.177 .111 9.007 KURS 66.983 6.591 2.423 .185 5.395 a. Dependent Variable:IHSG
Sumber: Data Diolah (2020)
Uji  multikolinieritas  adalah  untuk  melihat  ada  atau  tidaknya  penyimpangan  asumsi  klasik multikolinearitas. Yaitu adanya hubungan linear antara variabel independent dalam model regresi. Dalam uji ini jika tolerance > 10% dan VIF < 10, maka tidak terjadi multikolinieritas dan jika tolerance < 10% dan VIF > 10, maka terjadi multikolinieritas. Adapun hasil penolahan uji multikolinelitas sebagai berikut.

## Pengujian Hipotesis
Analisis  regresi  berganda  dilakukan  untuk  membuktikan  adanya  pengaruh  variabel independen terhadap variabel dependen setelah terpenuhinya uji asumsi klasik, analisis regresi linear berganda layak dilakukan karena persyaratan statistik telah terpenuhi. Adapun hasil pengujian adalah sebagai berikut:
IHSG = -275.758+ 0.279 Leverage + 0.645 Profitabilitas - 12.882 SBI + 56.476 JUB + 66.983 Kurs + ꬲ

## Hasil Pengujian Linear Berganda
Model Summary Model R R Square Adjusted Square R Std. Error of the Estimate 1 .713a .508 .494 .4454549 a. Predictors: LEVERAGE,SBI, JUB (Constant), KURS, PROFITABILITAS, ANOVAa Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1  Regression 35.710 5 7.142 35.992 .000b Residual 34.527 174 .198 Total 70.236 179 a. Dependent Variable: IHSG b.  Predictors:  (Constant),  KURS, PROFITABILITAS, LEVERAGE, SBI,JU B
Sumber: Data Diolah (2020)

## Uji Koefisien Determinasi (R2)
Berdasarkan Tabel diperoleh hasil uji Adjusted R2 sebesar 0.494 yang artinya variabel independen Leverage ,  profitabilitas,  suku  bunga,  JUB  dan  kurs  memiliki  pengaruh  sebesar  0.494  atau  49.4%, sedangkan 50.6% dijelaskan oleh faktor- faktor lain diluar variabel yang diteliti.

## Uji F
Berdasarkan Tabel  nilai  signifikansi  sebesar 0.000  yang mana nilai  tersebut  lebih kecil dari 0.05 sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  secara  simultan  variabel  independen  yang  terdiri  dari Leverage , profitabilitas, suku bunga, JUB dan kurs berpengaruh signifikan terhadap IHSG.

## Analisis Regresi

## Keterangan:
1. Nilai konstan untuk persamaan regresi adalah -275.758 dengan parameter negatif. Hal ini berarti bahwa  tanpa  adanya Leverage ,  profitabilitas,  suku  bunga,  JUB  dan  kurs,  maka  indeks  harga saham  gabungan  (IHSG)  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2013-2018  akan mengalamipenurunan.
2. Nilai  koefisien Leverage adalah  0.279  artinya  setiap  kenaikan  Leverage  1  persen  maka  akan menaikan IHSG sebesar0.279.
3. Nilai koefisien profitabilitas adalah 0.645 artinya setiap kenaikan profitabilitas 1 persen maka akan menaikan IHSG sebesar0.645.
4. Nilai koefisien suku bunga Indonesia (SBI) adalah -12.882 artinya ketika SBI kenaikan sebesar 1 persen maka akan menurunkan IHSG sebesar-12.882
5. Nilai koefisien JUB adalah 56.476 artinya setiap kenaikan JUB 1 persen  maka akan menaikan IHSG sebesar56.476
6. Nilai koefisien Kurs adalah 66.389 artinya setiap kenaikan Kurs 1 persen maka akan menaikan IHSG sebesar66.389.
Coefficientsa Unstandardized Coefficients Standardized  Coefficients Model B Std. Error Beta T Sig. 1  (Constant) -275.758 27.344 -10.085 .000 LEVERAGE .279 .110 .141 2.530 .012 PROFITABILITAS .645 .287 .129 2.248 .026 SBI -12.882 4.084 -.288 -3.154 .002 JUB 56.476 7.126 2.177 7.926 .000 KURS 66.983 6.591 2.423 10.163 .000
a. Dependent Variable: IHSG
Untuk mengetahui pengaruh masing-masing variabel independen terhadap variabel dependen yaitu antara Leverage , profitabilitas, suku bunga, JUB dan kurs memilik pengaruh terhadap indeks harga saham gabungan (IHSG). Dimana jika nilai sig < 0.05 maka varaibel memiliki pengaruh baik positif atau negatif (dilihat dari koefisien) dan jika sig > 0.05 maka variabel tidak memiliki pengaruh.  Adapun hasil pengolahan uji t adalah sebagai berikut. Berdasarkan hasil uji hipotesis pada tabel di atas dapat dijelaskan mengenai pengujian hipotesis dari masing-masing variabel bebas yaitu sebagai berikut:

## 1. RasioLeverage
Leverage adalah  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  semua  kewajibannya. Leverage juga berarti menunjukkan kemampuan perusahaan untuk melunasi seluruh utang yang ada dengan menggunakan seluruh aset yang dimilikinya. Semakin tinggi pendanaan perusahaan melalui hutang, akan mengakibatkan semakin  tingginya  risiko  kebangkrutan.  Hal  tersebut  akan  menjadikan  investor  semakin  berisiko  dalam berinvestasi pada perusahaan tersebut.
Berdasarkan  hasil  uji  t  variabel Leverage merniliki  nilai  koefisien  sebesar  0.279,  T  statistik  >  T tabel  yaitu  sebesar  2.530  >  1.97369  (arah  positif)  dan  nilai  signifikansi  Leverage  0.012<  0.05.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  variabel  Leverage  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  IHSG. Berdasarkan  hipotesis  yang  diajukan  maka  H1  diterima  yang  artinya  bahwa  rasio Leverage memiliki pengaruh positif signifikan terhadap IHSG. Dari hasil penelitian yang telah dilakukan, maka H1 di terima yang  artinya  bahwa  rasio Leverage memiliki  pengaruh  positif  signifikan  terhadap  IHSG.  Kenaikan presentase Leverage akan  menaikan  IHSG.  Dan  penurunan  persentase Leverage akan  menyebabkan menurunya IHSG.

## 2. RasioProfitabilitas
Berdasarkan hasil uji t variabel Profitabilitas merniliki nilai koefisien sebesar  0.365. T statistik > T table diperoleh nilai sebesar 2.248 > 1.97369 (arah positif) dan untuk nilai signifikansi profitabilitas 0.026 <  0.05.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  variabel  profitabilitas  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan terhadap IHSG. Berdasarkan hipotesis yang diajukan H2 diterima yang artinya profitabilitas berpengaruh positif terhadap IHSG.
Dari  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan,  maka  H2  diterima  yang  artinya  rasio  profitabilitas berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  IHSG.  Ketika  persentase  profitabilitas  meningkat,  maka  indeks harga  saham  juga  akan  meningkat.  Dan  apabila  persentase Leverage mengalami  penurunan  maka  akan menurunkan indeks harga saham.
Rasio  profitabilitas  merupakan  rasio  untuk  menilai  kemampuan  perusahaan  dalam  mencari keuntungan atau laba dalam suatu periode tertentu (Kasmir, 2015). Dalam analisis regresi diketahui bahwa koefisien profitabilitas sebesar 0,645 yang artinya setiap kenaikan profitabilitas sebanyak satu persen maka akan menaikkan  Indeks  Harga Saham  Gabungan sebesar 0,645. Hal  ini akan memberikan dampak  yang lebih besar apabila keseluruhan saham yang terdaftar di BEI memiliki tingkat profitabilitas yang tinggi dan
stabil sehingga menarik investor untuk menginvestasikan sahamnya di Bursa Efek Indonesia (BEI).
Semakin  besar  profitabilitas  menunjukan  kinerja  perusahaan  semakin  baik,  karena  hasil  (return) semakin  besar.  Dengan  adanya  return  yang  semakin  besar  maka  akan  menarik  minat  investor  untuk menanamkan modalnya pada perusahaan tersebut sehingga selanjutnya akan berdampak pada kenaikkan harga saham karena bertambahnya permintaan terhadap saham perusahaan tersebut.

## 3. Suku Bunga Indonesia(SBI)
Tandelilin  (2001)  menyatakan  bahwa  perubahan  suku  bunga  akan  mempengaruhi  harga  saham secara terbalik, dalam kondisi ceteris paribus . Artinya, jika suku bunga meningkat, maka harga saham akan turun, dan sebaliknya. Hal tersebut dikarenakan apabila suku bunga meningkat, maka return investasi yang terkait  dengan  suku  bunga  juga  akan  meningkat.    Kondisi  seperti  ini  bisa  menarik  minat  investor  yang sebelumnya berinvestasi di saham untuk memindahkan dananya dari saham ke deposito dan tabungan. Jika sebagian besar investor melakukan tindakan yang sama, maka banyak investor yang menjualsaham.
Berdasarkan  hasil  uji  t  variabel  suku  bunga  Indonesia  (SBI)  merniliki  nilai  koefisien  sebesar  - 12.882, T statistik > T tabel yaitu sebesar 3.154 > 1.97369 (arah negatif) dan nilai signifikansi SBI 0.002 < 0.05.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  variabel  suku  bunga  Indonesai  berpengaruh  negaitf  dan  signifikan terhadap  IHSG.  Berdasarkan  hipotesis  yang  diajukan  menerima  H3  yang  artinya  suku  bunga  Indonesia berpengaruh negaitf dan signifikan terhadap IHSG.

## 4. Jumlah Uang Beredar(JUB)
Berdasarkan hasil uji t variabel JUB merniliki nilai koefisien sebesar 56.476, T statistik > T tabel yaitu sebesar 7. 926 > 1.97369 (arah positif) dan nilai signifikansi JUB 0.000 < 0.05. Hal ini menunjukkan bahwa variabel JUB memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap IHSG. Berdasarkan hipotesis yang diajukan menerima H4 yang artinya JUB berpengaruh positif signifikan terhadapIHSG.
Dari hasil penelitian yang telah dilakukan, maka H4 diterima artinya variabel jumlah uang beredar (JUB) berpengaruh postif terhadap indeks harga saham gabungan. Ketika persentase JUB meningkat maka akan berdampak pada penigkatan IHSG. Dan apabila persentase JUB menurun maka akan menyebabkan menurunnya  IHSG.  Dalam  analisis  regresi  ditemukan  bahwa  koefisien  Jumlah  Uang  Beredar  adalah 56.476, yang artinya setiap kenaikan inflasi satu persen maka akan menaikan IHSG sebesar 56.476. Hal ini menunjukkan bahwa jumlah uang beredar di Indonesia sangat mempengaruhi kinerja pasar saham. Artinya, di masa kini masyarakat Indonesia, selain menggunakan uangnya untuk tujuan transaksi juga menggunakan uangnya untuk tujuan spekulatif, yaitu dengan membeli surat-surat berharga atau saham  yang kemudian digunakan untuk berinvestasi di pasar modal.

## 5. Kurs
Berdasarkan hasil uji t variabel kurs merniliki nilai koefisien sebesar 66.389, T statistik > T tabel yaitu  sebesar  10.163  >  1.97369  dan  nilai  signifikansi  kurs  0.000  <  0.05.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa variabel kurs memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap IHSG. Berdasarkan hipotesis yang diajukan menerima H5 yang artinya Kurs berpengaruh positif signifikan terhadap IHSG.
Dari  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan,  maka  H5  diterima  yaitu  Kurs  berpengaruh  positif signifikan  terhadap  IHSG.  Artinya  apabila  variabel  kurs  meningkat,  maka  IHSG  akan  mengalami peningkatan  untuk  pengembangannya.  Apabila  Nilai  Kurs  Dollar  melemah  atau  mengalami  depresiasi, maka IHSG akan mengalami penurunan atau melemah.
Dari hasil analisis regressi diperoleh bahwa koefisien kurs adalah 66.389, artinya setiap kenaikan kurs satu  persen maka akan  menaikkan  Indeks  harga Saham  Gabungan sebesar 66.389. Penelitian ini sejalan dengan penelitian  yang dilakukan oleh Kusuma dan Badjra (2016) mengatakan bahwa nilai Kurs Dollar yang  meningkat  akan  berdampak  pada  investor  yang  akan  lebih  memilih  menginvestasikan  modalnya dalam  bentuk  dollar  dibandingkan  melakukan  investasi  jangka  panjang  dalam  bentuk  surat  berharga,
dengan harapan apabila nilai Kurs Dollar melemah di masa  yang akan datang, investor memiliki rupiah yang  lebih  banyak  untuk  berinvestasi  pada  surat  berharga  di  pasar  modal  Indonesia.  Kondisi  ini mempengaruhi nilai transaksi saham di Bursa Efek Indonesia.
Penelitian  ini  juga  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Astuti  (2016)  yang  menyatakan bahwa variabel kurs berpengaruh positif dan signifikan terhadap IHSG. Namun penelitian ini tidak sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Harfikawati  (2016)  yang  menyatakan  bahwa  kurs  berpengaruh negatif terhadap IHSG.

## E. SIMPULAN DAN SARAN

## A. Simpulan
Berdasarkan dari hasil analisis dan pembahasan pada penelitian serta hipotesis yang telah dilakukan dan diuji,  maka  dapat  disimpulkan  pengaruh  variabel-variabel independen terhadap variabel  dependen  adalah  sebagai berikut:
1. Leverage berpengaruh positif signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).
2. Profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).
3. Suku bunga berpengaruh negatif signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).
4. Jumlah Uang Beredar (JUB) berpengaruh positif signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).
5. Nilai tukar (Kurs) berpengaruh positif signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).
6. Leverage, profitabilitas,  suku  bunga,  jumlah  uang  beredar  dan  nilai  tukar  berpengaruh signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).

## B. KeterbatasanPenelitian
Adapun keterbatasan penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Penelitian  ini  sangat  bergantung  pada  publikasi  data,  namun  ada  beberapa  data  perusahaan  yang tidak semua laporan perusahaan yang dapat diakses secara umum dan tidak dilaporkan dalam Bursa Efek Indonesia (BEI).
2. Sampel yang terbatas,  yaitu hanya mencakup perusahaan pertambangan periode 2013-2018  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, sehingga hasilnya tidak dapat digeneralisir untuk perusahaan non pertambangan lainnya.
3. Metode  pemilihan  sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah purposive  sampling.
Keunggulan dari metode ini adalah peneliti dapat memilih sampel yang tepat, sehingga peneliti akan memperoleh  data  yang  memenuhi  kriteria  untuk  diuji.  Namun  metode purposive  sampling ini berakibat  pada  lemahnya  validitas  eksternal  atau  kurangnya  kemampuan  generalisasi  dari  hasil penelitian ini.
4. Variabel independen dalam penelitian ini masih terbatas pada Leverage, Profitabilitas, Suku Bunga,
Jumlah  Uang  Beredar  dan  Kurs.    Sehingga  belum  dapat  menggeneralisir  keseluruhan  faktor eksternal dan internal yang memberikan pengaruh pada Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).

## C. Saran
Adapun saran-saran yang dapat diberikan peneliti adalah sebagai berikut:
1. Bagi  investor  atau  kreditur  sebaiknya  dapat  lebih  cermat  dalam  pengambilan  keputusan investasinya. Harapannya hasil dari penelitian ini dapat digunakan sebagai salah satu sarana dalam pertimbangan pengambilan keputusaninvestasi.
2. Bagi peneliti selanjutnya diharapkan dapat memperluas sampel penelitian sehingga hasilnya lebih dapat digeneralisir tidak hanya untuk perusahaanpertambangan.
3. Peneliti selanjutnya disarankan menambahkan variabel-variabel lain secara teori yang berpengaruh terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  seperti  variabel  rasio  likuiditas,  rasio  aktivitas,
peningkatan  penjualan,  kebijakan  deviden,  resiko  perusahaan,  dan  CSR  ( Corporate SocialResponsibility) .

## REFERENSI
Adiningsih, Sri dkk. 1998. Perangkat Analisis dan Teknik Analisis Investasi Pasar Modal Indonesia. P.T. Bursa Efek Jakarta. Jakarta.
Anoraga, P., dan Pakarti, P. 2006. Pengantar Pasar Modal (Edisi Revisi), Cetakan Kelima . PT. Rineka Cipta. Jakarta. Asih, N. W. S., & Akbar, M. 2016. Analisis Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Nilai Tukar (Kurs) Dan Pertumbuhan Produk  Domestik  Bruto  (PDB)  Terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  Studi  Kasus  Pada Perusahaan Properti Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen dan Akuntansi . Vol. 17 No.1.
Astuti, R. 2016. Pengaruh Faktor Makroekonomi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2006-2015. Jurnal Berkala Ilmiah Efisiensi , Vol. 16 No. 2.
Avonti, H. P. 2004. Analisis Pengaruh Nilai Tukar Rp/US $ dan Tingkat Suku Bunga SBI terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Akuntansi bisnia. Edisi 5.
Darmadji, T., & Fakhruddin, H. M. (2006). Pasar modal di Indonesia pendekatan dan tanya jawab (edisi 2). Jakarta: Penerbit Salemba Empat
Eduardus, T. 2001. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio . Bpfe- Yogyakarta. Yogyakarta. Fahmi, I. (2014). Manajemen keuangan perusahaan dan pasar modal. Jakarta: Mitra wacana media , 109. Ghozali,  I.  2011. Application  of  multivariate  analysis  with  SPSS  program .    Diponegoro  University  Publishing Agency. Semarang.
Halim, Abdul. 2005. Analisis Investasi. Edisi ke 2. Jakarta: Salemba empat. Harfikawati, V. 2016. Pengaruh Tingkat Inflasi, Nilai Tukar Rupiah terhadap USD, dan Indeks Dow Jones Terhadap IHSG di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2015. Jurnal Eksekutif . Vol. 13 No. 2.
Harsono, A. R., dan Worokinasih, S. 2018. Pengaruh inflasi, suku bunga, dan nilai tukar rupiah terhadap indeks harga saham gabungan (studi pada Bursa Efek Indonesia periode 2013-2017). Jurnal Administrasi Bisnis . Vol. 60 No. 2.
Husnul, H. M., Hidayat, R. R., dan Sulasmiyati, S. 2017. Analisis Pengaruh Inflasi, Kurs (Idr/Usd), Produk Domestik Bruto Dan Harga Emas Dunia Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (Studi Pada Indonesia Periode 2008-2016). Jurnal Administrasi Bisnis. Vol. 53 No. 1. Ibrahim. 2001. Penelitian dan Penilaian Pendidikan. Sinar Baru Algesindo. Bandung.
Kasiram, M. 2008. Metodologi Penelitian Kualitatif dan Kuantitatif , UIN-Maliki.  Malang. Kasmir. 2016. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: Raja Grafindo Persada. Kumalasari, D. 2016. Pengaruh Nilai Tukar  (Kurs)  USD/IDR,  Tingkat  Suku  Bunga  SBI,  Inflasi  Dan  Jumlah  Uang  Yang  Beredar  (M2) Terhadap  Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) Di Bursa Efek Indonesia (BEI). Jurnal Akademika. Vol. 14 No. 1.
Kuncoro, M. 2001. Metode kuantitatif: Teori dan aplikasi untuk bisnis dan ekonomi . UPP-AMP YKPN. Yogyakarta. Kusuma, I. P. M. E., dan Badjra , I. B. 2016. Pengaruh Inflasi, Jub, Nilai Kurs Dollar Dan Pertumbuhan GDP Terhadap IHSG Di Bursa Efek Indonesia. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana . Vol. 5 No. 3. Mankiw, N. G. 2000. The Savers-Spenders Theory of Fiscal Policy. American Economic Review. No. 2 Vol. 90. Mishkin, F. S. 1995 . The Channels of Monetary Transmission: Lesson for Monetary Policy. NBER working paper 5464 . Vol. 1 No. 27.
Muhammad, I. (2006). Analisis Struktur Modal Terhadap Harga Saham Perusahaan Obat-Obatan Terbuka di Bursa Efek Jakarta (Doctoral dissertation, Universitas Terbuka).
Munawir, S. (2004). Analisis Laporan Keuangan, Edisi Ke-4, Liberty,  Yogyakarta. Ikatan Akuntansi Indonesia (IAI) . Nanga, M. 2005. Makroekonomi: teori, masalah dan kebijakan. PT Grafindo Persada. Jakarta.
Natarsyah, S. 2003. Analisis Pengaruh Beberapa Faktor Fundamental dan Risiko Sistematis terhadap Harga Saham.
Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia. Vol. 15 No. 3.
Nopirin.  1997. Ekonomi Makro .  Cetakan  Keempat .  BPFE.  Yogyakarta.    Octaviana,  C.  2007. Potret  Perbankan Syariah di Indonesia Buletin Ekonomika dan Bisnis Islam Edisi IV/VII. LEBI FE UGM . Yogyakarta . Putra,  I.  K.  D.  A.,  &  Wirawati,  N.  G.  P.  (2013).  Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial  Terhadap  Hubungan  Antara Kinerja Dengan Nilai Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi , 639-651
Rahardja,  P.,  dan  Manurung,  M.  2008. Teori  Ekonomi  Makro.  Edisi  4 .  Fakultas  Ekonomi  Universitas  Indonesia. Jakarta.
Samsul, M. 2006. Pasar Modal dan Manajemen Portofolio . Erlangga. Jakarta. Samuelson, P. A., dan William D. N. 2004 . Ilmu Makroekonomi . PT. Media Global Edukasi. Jakarta.
Sartono, A. 2012. Manajemen Keuangan: Teori dan Aplikasi Edisi 4. Yogyakarta: BPFE
Sitinjak, E. L. M., dan Kurniasari , W. 2003. Indikator-indikator pasar saham dan pasar uang yang saling berkaitan ditinjau dari pasar saham sedang bullish dan bearish. Jurnal riset ekonomi dan manajemen . No. 3 Vol. 3. Sudjana, N. 2001. Penilaian Hasil Belajar Proses Belajar Mengajar . PT Remaja Rosdakarya. Bandung.
Sugiyono, D. R. 2003. Metode Penelitian Administrasi . Alfabeta. Bandung. Sukirno, S. 2002. Pengantar Teori Mikro Ekonomi . PT Raja Grafindo. Jakarta. Sunariyah. 2003 . Pengantar Pengetahuan Pasar Modal.ed.ketiga . UPP AMP YKPN. Yogyakarta.
Tandelilin, E. (2001). Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Edisi Pertama. Yogyakarta: BPFE UGM.
Usman, M.  (1989). Pasar Modal  Sebagai Piranti  Untuk Mengalokasikan  Sumber  Daya Ekonomi  Secara  Optimal.
Jurnal Keuangan dan Moneter , 1 (1), 1989.
Wardani, D. K., dan Andarini, D. F. T. 2016. Pengaruh Kondisi Fundamental, Inflasi, Dan Suku Bunga Sertifikat Bank Indonesia Terhadap Harga Saham (Study Kasus Pada Perusahaan Real Estate Dan Property Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2010-2013). Jurnal akuntansi . Vol. 4 No. 2. Webster, E. 1999. The economics of intangible investment . Edward Elgar Publishing Ltd. Cheltenh