Available at https://jurnal.stie-aas.ac.id/index.php/jie Jurnal Ilmiah Ekonomi Islam, 10(02), 2024, 1249-1260
Analisis Interaksi Instrumen Moneter Syariah Terhadap Inflasi di Indonesia
Shelly Baitul Islamiyah 1) , Anggatia Ariza 2*) 1,2 FEBI IAIN Pontianak *Email korespondensi: anggatia_ariza@iainptk.ac.id

## Abstract
Monetary instruments are one tool Bank Indonesia utilizes to try to keep inflation under control. Indonesia has a dual monetary system, both conventional and sharia monetary instruments. The research seeks to (1) analysis of the  relationship  between  inflation  and  the  Bank  Indonesia  Sharia  Certificate  (SBIS).  (2)  analysis  of  the relationship between inflation and the Mandatory Minimum Reserve (GWM). 3) an analysis of how inflation is affected by the Bank Indonesia Sharia Savings Facility (FASBIS). This study uses a quantitative methodology and associative. The analysis method uses of Vector Autoregression (VAR) along with variance decomposition tests and impulse response tests. The results of this research are; 1) SBIS does not have a significant effect on inflation in Indonesia. 2) GWM has a negative effect on inflation but is not significant. 3) Based on the FASBIS variance decomposition  test,  it  has  no  influence  on  inflation.  The  lag  test  in  this  research  revealed  that  there  is  no discernible  relationship  between  Indonesian  inflation  and  the  FASBIS  variable  used  to  implement  sharia monetary operations. The Granger causality test indicates that there is a unindirectional relationship between inflation and FASBIS. The contribution of sharia monetary instruments to controlling inflation in Indonesia is considerably restricted.

## Keywords: Inflation, SBIS, GWM, FASBIS
Saran sitasi : Islamiyah, S. B., & Ariza, A. (2024). Analisis Interaksi Instrumen Moneter Syariah Terhadap Inflasi di Indonesia. Jurnal Ilmiah Ekonomi Islam, 10 (02), 1249-1260. doi: http://dx.doi.org/10.29040/jiei.v10i2.12762
DOI: http://dx.doi.org/10.29040/jiei.v10i2.12762

## 1. PENDAHULUAN
Perekonomian suatu negara tidak lepas dari peran pemerintah.
Pemerintah dapat mengatur
perekonomian melalui beberapa kebijakan, diantaranya  adalah  kebijakan  fiskal  dan  moneter. Kebijakan  fiskal  merupakan  kebijakan  pemerintah melalui  anggaran  pendapat  dan  pengeluaran  negara, sedangkan  kebijakan  moneter  melalui  pengaturan jumlah  uang  yang  beredar.  Di  Indonesia,  otoritas moneter  terdapat  pada  Bank  Indonesia,  seperti  yang diatur dalam Undang-Undang No. 3 tahun 2004 pasal 7  tentang  Bank  Indonesia  yang  berbunyi  “Bank Indonesia  sebagai  otoritas  moneter  tertinggi  di Indonesia  memiliki  tujuan  untuk  mencapai  dan memelihara  kestabilan  nilai  rupiah”.  Kebijakan moneter  suatu  bank  sentral  bertujuan  untuk mempengaruhi  kegiatan  ekonomi  riil  dan  harga. Sehingga, nilai mata uang di negaranya mampu berada pada posisi yang stabil dan ekonomi masyarakat pun tetap  stabil.  Asumsinya,  keberadaan  instrumen kebijakan  moneter  dapat  melepas  Indonesia  dari
sistem  bunga,  spekulasi,  selalu  menghubungkan sektor  moneter  dengan  aktivitas  produktif,  dan diharapkan  dapat  mencapai  tujuan  moneter  dengan lebih baik(Kumala & Rosyidi, 2017).
Perkembangan  ekonomi  syariah  menyebabkan Indonesia  menganut  sistem  keuangan  ganda  yaitu konvensional  dan  syariah.  Berdasarkan  perspektif syariah,  keberadaan  bunga  secara  makro  akan menurunkan kinerja perekonomian. Dengan perekonomian  berbasis  bunga,  yang terjadi  hanyalah pembangunan  ekonomi  yang  bersifat  semu,  volume ekonomi  lebih  bersifat  abstrak,  tidak  mampu menggambarkan  produktifitas  dan  kesejahteraan secara  riil  (Juhro,  Darsono,  Syarifuddin,  &  Sakti, 2018).
Perubahan instrumen moneter syariah dan jumlah pembiayaan  yang  telah  ditetapkan  oleh  bank Indonesia  secara  tidak  langsung  akan  berpengaruh terhadap sasaran akhir kebijakan moneter yaitu inflasi. Kebijakan moneter syariah akan sangat
memungkinkan  memberikan  kemudahan  dalam
menjaga  stabilitas  harga.  Dengan  asumsi  bahwa prinsip-prinsip  syariah  dalam  perekonomian  bebas dari  aktivitas  riba  dan  spekulasi,  dan  bahwa  sektor moneter  selalu  terkait  dengan  produksi  barang  dan jasa,  maka  pencapaian  stabilitas  harga  akan  mudah dicapai (Juhro et al., 2018).
Rancangan kebijakan moneter syariah diharapkan  dapat  memberikan  solusi  terhadap kekurangan  yang  timbul  atas  penerapan  suku  bunga pada  sistem  moneter  konvensional.  Sistem  bunga membawa  kegiatan  perekonomian  dalam  arah spekulasi yang akan menghambat perekonomian riil. Sehingga, pertumbuhan ekonomi tidak mampu berdiri kuat  meskipun  angka  pertumbuhan  ekonomi  cukup tinggi (Fauziyah, 2015). Isnaini Harahap dan Khairini Tambunan  menemukan  bahwa  variabel  SBIS memberikan  dampak  yang  signifikan  terhadap pertumbuhan ekonomi sedangkan  variabel  SBI  tidak berdampak signifikan terhadap perekonomian Indonesia(Harahap  &  Tambunan,  2022).  Teresia Puswanti  dan  Muhammad  Nasrullah  menemukan bahwa  SBIS  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap jumlah  uang  yang  beredar(Puswanti  &  Nasrullah, 2020)  .  Sedangkan  Eva  Misfah  Bayuni  dan  Popon menemukan bahwa instrumen moneter syariah masih memberikan  kontribusi  sangat  kecil  terhadap pengendalian inflasi (Bayuni & Wati, 2018)
Oleh  karena  itu,  peneliti  tertarik  untuk  untuk mengetahui  interaksi  instrumen  moneter  syariah berupa Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS), Giro Wajib  Minimum  (GWM)  dan  Fasilitas  Simpanan Bank Indonesia Syariah (FASBIS) terhadap inflasi di Indonesia.

## 1.1. Inflasi
Bank  Indonesia  mendefinisikan  inflasi  sebagai meningkatnya  harga-harga  secara  umum  dan  terus menerus dan kenaikan harga dari satu atau dua barang tidak  dapat  dikatakan  inflasi  kecuali  kenaikan  harga tersebut  menyebabkan  kenaikan  pada  harga-  harga barang  lain.  Jadi  berdasarkan  beberapa  pendapat diatas  dapat  disimpulkan  bahwa  yang  dimaksud dengan inflasi adalah kenaikan harga barang dan jasa secara umum dan terus menerus dalam periode waktu tertentu serta mempengaruhi para pelaku ekonomi.
Inflasi sebagai variabel makro tidak hanya dapat merugikan masyarakat secara umum serta perusahaan pada  khususnya,  akan  tetapi  inflasi  akan  memberi keuntungan  apabila  mengakibatkan  pendapatan marjinal  lebih  tinggi  dari  biaya  marjinal,  maka
perusahaan  akan  memperoleh  keuntungan  dan sebaliknya. Di level tertentu, inflasi dibutuhkan untuk merangsang  investasi.  Oleh  karena  itu  terdapat  jenis inflasi  berdasarkan  besarnya  dibagi  menjadi  inflasi rendah  ( creeping  inflation )  yaitu  inflasi  dengan persentase  kurang  dari  10%,  inflasi  menengah ( galloping  inflation )  yaitu  inflasi  yang  memiliki persentase  10-  30%  per  tahun,  inflasi  berat  ( high inflation ) yaitu inflasi dengan persentase sebesar 30- 100%  per  tahun  dan  inflasi  sangat  tinggi ( hyperinflation ) yaitu Inflasi dengan persentase di atas 100%. Inflasi menurut sebab terbagi menjadi dua jenis yaitu Inflasi karena tarikan permintaan ( Demand Pull Inflation )  dan  Inflasi  dorongan  biaya  ( Cost  Push Inflation )

## 1.2. Instrumen Pengendalian Moneter Syariah
Kebijakan  moneter  syariah  diharapkan  dapat menjaga kesimbangan sektor riil dan sektor keuangan dalam  perekonomian,  mencegah  penumpukan  uang beredar  di  sektor  keuangann  secara  berlebihan, mencegah  pelipatgandaan  uang,  meningkatkan  daya tahan perekonomian terhadap krisis, mampu menjadi saluran  bagi  kelebihan  dana  di  perekonomian,  serta mengoptimalkan alokasi sumber daya dalam perekonomian(Juhro et al., 2018).
Perkembangan  industri  perbankan  syariah  di Indonesia, menjadi keunggulan tersendiri bagi sistem perekonomian  Indonesia.  Sebagai  otoritas  moneter tertinggi, Bank Indonesia telah menetapkan beberapa Instrumen  pengendalian  moneter  syariah  yang mengontrol  keberlangsungan  industri  perbankan syariah.  Beberapa  instrumen  yang  ditetapkan merupakan  instrumen  yang  memiliki  fungsi  sama seperti  pada  sistem  perbankan  konvensional,  namun ditetapkan berdasarkan kaidah syariah.
Beberapa instrumen moneter syariah yang ada di Indonesia yaitu Giro Wajib Minimum, Sertifikat bank Indonesia  Syariah  (SBIS),  pasar  uang  antar  Bank Syariah (PUAS) (Arif, 2010). Eva Misfah Bayuni dan Popon  Srisuliwati  menambahkan  dan  menjelaskan pengertian instrumen-instrumen moneter syariah yang diterapkan di Indonesia yaitu(Bayuni & Wati, 2018): a. Sertifikat  Bank  Indonesia Syariah (SBIS)  adalah instrumen  jangka  pendek  berupa  surat  berharga berdasarkan  prinsip  syariah  dalam  mata  uang Rupiah yang diterbitkan oleh Bank Indonesia
b. Reverse  Repo Surat  Berharga  Syariah  Negara (RRSBSN),  atau  dapat  disebut  Sukuk  Negara, adalah  surat  berharga  negara  yang  diterbitkan
berdasarkan  prinsip  syariah,  sebagai  bukti  atas bagian  penyertaan  terhadap  aset  SBSN  dalam mata uang Rupiah.
c. Fasilitas  Simpanan  Bank  Indonesia  Syariah (FASBIS)  adalah  fasilitas  yang  disediakan  oleh Bank Indonesia kepada bank umum syariah, unit usaha syariah pialang pasar uang rupiah dan valas untuk  menempatkan  dananya  di  Bank  Indonesia dalam bentuk Rupiah.
d. Giro  wajib  minimum  (GWM)  bagi  bank  syariah ditetapkan  sesuai  dengan  peraturan  Bank
Indonesia,  dan  imbauan  moral  ( moral suassion) bagi  bank  syariah  mempunyai  arti  yang  sama dengan Bank Indonesia bagi perbankan konvensional.
e. Pasar  Uang  Antar  Bank  Syariah  (PUAS)  adalah kegiatan pinjam meminjam dana antara satu bank yang  memiliki  kelebihan  likuiditas  dengan  bank lainnya  yang  membutuhkan  likuiditas.  Transaksi PUAS dapat berjangka waktu dari satu hari kerja ( overnight ) sampai dengan satu tahun.
1.3. Pengaruh Antara Kebijakan Moneter Terhadap Inflasi Salah satu instrumen pengendalian inflasi adalah kebijakan
moneter yang bertujuan untuk mempengaruhi  jumlah  uang  beredar,  tingkat  suku bunga  SBI, dan nilai tukar. Secara  umum, kebijakan moneter  mencapai  keseimbangan  internal  dan eksternal. Keseimbangan internal diwujudkan melalui terciptanya  keseimbangan  tenaga  kerja  yang  tinggi, pertumbuhan ekonomi yang tinggi, dan tingkat inflasi yang rendah.
Jika  ingin  mempertahankan  laju  inflasi  yang rendah  maka  pemerintah  harus  menekan  kenaikan harga  dengan  menekan  laju  kenaikan  jumlah  uang beredar  dengan  pembatasan  pemberian  kredit  atau tight  money  policy .  Namun  hal  ini  berdampak  pada investasi  dan  meningkatkan  tingkat  pengangguran sehingga menurunkan pendapatan nasional.
Kebijakan moneter adalah tindakan yang diambil oleh otoritas keuangan (biasanya bank sentral) untuk mempengaruhi jumlah  uang  dan  kredit  yang  beredar dan,  yang  akhirnya  akan  mempengaruhi  aktivitas perekonomian masyarakat. Tujuan kebijakan moneter pada  dasarnya  adalah  stabilitas  perekonomian,  yang dapat  diukur  melalui  kesempatan  kerja,  stabilitas harga, dan keseimbangan neraca pembayaran. Apabila stabilitas kegiatan perekonomian terganggu, kebijakan moneter dapat digunakan untuk memulihkan stabilitas tersebut (tindakan stabilisasi).
Kebijakan moneter adalah langkah-langkah yang dilaksanakan  Bank  Sentral  untuk  mempengaruhi (merubah) penawaran uang dalam perekonomian atau merubah  tingkat  bunga,  dengan  maksud  untuk mempengaruhi  pengeluaran aggregate (Sukirno, 2012) . Ada  pula  yang  berpendapat  bahwa  kebijakan moneter adalah kebijakan otoritas moneter atau bank sentral  berupa  pengendalian  jumlah  uang  beredar ( monetary aggregates ) guna mencapai perkembangan kegiatan perekonomian yang diinginkan. (Warjiyo & Agung, 2002).
Kebijakan  moneter  merupakan  bagian  integral dari  kebijakan  makroekonomi  dan  dilaksanakan dengan  mempertimbangkan  siklus  perekonomian, sifat  perekonomian  negara,  dan  faktor  fundamental perekonomian lainnya. Target akhir sebuah kebijakan moneter  adalah  suatu  kondisi  makro  ekonomi  yang ingin  dicapai.  Target  akhir  kebijakan  moneter  dapat berbeda dari negara satu dengan negara lain dan target kebijakan ini bersifat dinamis, atau tidak harus sama dari waktu ke waktu. Target akhir tersebut antara lain pertumbuhan  ekonomi  dan  pendapatan  yang  lebih merata,  kesempatan  kerja  yang  tinggi,  kestabilan harga,  keseimbangan  neraca  pembayaran.(Pohan, 2012)
Namun, seringkali target akhir yang ingin diraih tidak  dapat  dicapai  dalam  waktu  yang  bersamaan. Misal  bank  sentral  melakukan  ekspansi  moneter (dengan  menambah  jumlah  uang  beredar)  dengan maksud untuk mendorong pertumbuhan ekonomi dan memperluas  kesempatan  kerja,  namun  tindakan tersebut  dapat  berdampak  buruk  terhadap  kestabilan harga (inflasi) dan keseimbangan neraca pembayaran.
Berdasarkan  penelitian  Nikita  dan  Suherman serta  Harahap  ditemukan  bahwa  instrumen  moneter syariah memberikan dampak yang signifikan terhadap inflasi  dan  perekonomian  Indonesia.  Dengan  adanya penjualan surat berharga (SBIS) maka tabungan giral masyarakat  dan  cadangan  yang  dimiliki  oleh  bank akan  berkurang  yang  menyebabkan  jumlah  uang beredar  berkurang  dan  akhirnya  menurunkan  inflasi. (Kumala & Rosyidi, 2017)
Eva  Misfah  Bayuni  dan  Popon  Srisusila  (2018) melakukan  penelitian  dengan  menggunakan  metode regresi  simultan  dengan  menggunakan  software Eviews 9. Data yang digunakan adalah data time series bulanan  1  (2011)-12  (2015).  Hasil  penelitian  yang didapatkan adalah SBIS memiliki kontribusi terhadap terhadap inflasi. Variabel SBIS memberikan kontribusi yang sangat lemah terhadap inflasi, namun
menunjukkan nilai kontribusi yang cukup tinggi yaitu sebesar  1.489154  atau  149%.  Tidak  ada  kontribusi FASBIS  terhadap  Inflasi.  Jika  variabel  FASBIS memiliki kontribusi, maka kontribusi tersebut sangat lemah  pengaruhnya  terhadap  Inflasi.  Penelitian  ini juga  menemukan  bahwa  GWM  memiliki  kontribusi terhadap  Inflasi.  Walaupun  nilai  kontribusi  cukup besar yaitu 1,778933 atau 178% secara parsial, namun variabel  GWMS  memiliki  kontribusi  yang  sangat lemah terhadap Inflasi. (Bayuni & Wati, 2018)
Penelitian  Wulan  Asnuri  (2018)  menggunakan model  kesalahan  koreksi  (ECM).  Hasil  penelitian menunjukkan bahwa SBIS jangka pendek berdampak negatif  terhadap  pertumbuhan  ekonomi,  sedangkan total  pembiayaan  dan  kontribusi  ekspor  tidak berdampak  terhadap  pertumbuhan  ekonomi.  Dalam jangka  panjang,  total  pembiayaan,  SBIS,  dan kontribusi  ekspor  berdampak  negatif  terhadap pertumbuhan  perekonomian  di  Indonesia.  (Asnuri, 2013)
Anton  Bawono,  Khoir  Umi  Laksana,  Rifda Nabila,Risdiana Himmati (2021) melakukan penelitian  menggunakan  data  sekunder,penelitian  ini menggunakan  Pendekatan  VAR/VECM  dengan bantuan  program  Eviews.  Temuan  menunjukkan bahwa  inflasi  dipengaruhi  secara  signifikan  oleh IIMM  dalam  jangka  pendek,  sedangkan  PDB  t dipengaruhi oleh PDB t-1 dan aktivitas pembiayaan. Dalam jangka panjang periode, baik inflasi dan PDB ditentukan  oleh  SBIS  dan  kegiatan  pembiayaan. Secara umum, penelitian ini menghasilkan kesimpulan bahwa variabel IIMM, aktivitas pembiayaan,  dan  GDP  t-1  mempengaruhi  kinerja ekonomi  baik  secara  jangka  pendek  dan  jangka panjang.  Hasil  ini  berkontribusi  sebagai  wawasan yang  bermanfaat  untuk  mengembangkan  strategi keuangan  dan  kebijakan  moneter  untuk  menjaga inflasi yang stabil dan meningkatkan kinerja ekonomi suatu  Negara.  (Bawono,  Umi,  Nabila,  &  Himmati, 2021)
Mohammad Selim dan M. Kabir Hassan (2018), penelitian  ini  mengkaji  pengaruh interest-free monetary policy ( IFMP ) dan interest-based monetary policy (IBMP) terhadap kinerja ekonomi (inflasi dan pengangguran) 23 negara kapitalis maju. Total sampel 23 negara dibagi menjadi 2 kelompok. Di dalam Grup X,  11  negara  kapitalis  maju  mengejar  IBMP, sedangkan di Grup Y, 12 negara maju negara-negara kapitalis  mengikuti  IFMP. Misery  Index (MI) digunakan sebagai ukuran kinerja ekonomi dan untuk
menguji  kinerja  ekonomi  Grup  X  dan  Y  dengan menggunakan uji-t pada tingkat signifikansi 5 persen. Hasil  pengujian  menunjukkan  bahwa  Grup  Y  yang diikuti  IFMP  relatif  lebih  rendah  tingkat  inflasi  dan pengangguran dibandingkan Grup X. Oleh karena itu, Grup  Y  memiliki  MI  dan  berkinerja  lebih  baik daripada  Grup  X,  yang  mengejar  IBMP.  Kedua kelompok  terdiri  dari  negara  kapitalis  maju  dengan tingkat  pembangunan,  kecanggihan  dan  pendapatan per kapita. (Selim & Hassan, 2019)
Nikita  dan  Suherman  (2017)  melakukan penelitian tentang dampak kebijakan moneter syariah dan  konvensional  melalui  jalur  harga  aset  terhadap inflasi di Indonesia. Penrlitian ini menggunakan data time series dari Januari 2011 hingga Desember 2015. Penelitian ini  menunjukan bahwa  kebijakan moneter syariah  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap inflasi  sedangkan  kebijakan  konvensional  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  inflasi  (Kumala  & Rosyidi, 2017).

## 2. METODE PENELITIAN
Pada penelitian ini menggunakan jenis penelitian asosiatif.  Penelitian  asosiatif  merupakan  jenis penelitian yang bertujuan untuk menemukan hubungan  antara  dua  variabel  atau  lebih (Sugiyono, 2013).  Melalui  penelitian ini peneliti  ingin mengetahui  analisis  interaksi  hubungan  dari  SBIS, GWM  dan  FASBIS  terhadap  inflasi  yang  ada  di Indonesia.
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu instrumen  moneter  syariah  meliputi  Sertifikat  Bank Indonesia  Syariah  (SBIS),Giro  Wajib  Minimum (GWM)  dan  Fasilitas  Simpanan  Bank  Indonesia Syariah (FASBIS), tingkat inflasi di Indonesia dalam rentang  waktu  Januari  2016  hingga  Desember  2021. Data yang digunakan berupa data bulanan.
Teknik  analisis  data  dalam  penelitian  ini menggunakan  teknik  analisis Vector  Autoregression (VAR). Vector Autoregressive (VAR) bertujuan untuk memproyeksikan  sistem  variabel runtun  waktu  ( time series ).  Analisis  VAR  dapat  dikatakan  sebagai  alat analisis  yang  sangat  berguna,  dalam  memahami adanya hubungan timbal balik antar variabel Sertifikat Bank  Indonesia  (SBIS),  Giro  Wajib  Minimum (GWM), Fasilitas Simpanan Bank Indonesia (FASBIS) dan Inflasi di Indonesia. Secara garis besar terdapat empat interpretasi yang ingin diperoleh dari pembentukan suatu persamaan, yang pada dasarnya di
sediakan  dengan  metode  VAR  yaitu:  deskripsi  data, peramalan, inferensistruktural , dan analisis kebijakan. Penyusunan  metode Vector  Autoregressive (VAR)  dalam  penelitian  meliputi  beberapa  tahapan. Tahapannya  berupa  Uji  stasioneritas  terhadap  data yang digunakan, menentukan lag maksimum dan lag optimal yang digunakan, melakukan uji stabilitas data, uji  kointegrasi,  uji  kausalitas,  dan  estimasi  model VAR, serta yang terakhir menganalisis hasil Impulse Response
Function (IRF) dan Variance
Decomposition.
3. HASIL DAN PEMBAHASAN
3.1. Hasil Penelitian
3.1.1. Uji Stasioner
Dalam  menguji  stasioner  data  dipergunakan software eviews 10. Adapun metode yang digunakan
untuk  melakukan  unit  root  test  dalam  penelitian  ini adalah Augmented  Dickey-Fuller  Test (ADF  Test). Dalam  uji  ADF,  jika  variabel  tidak  stasioner  pada tingkat  level,  maka  uji  stasioner  harus  dilanjutkan dengan test  for  unit  root  in  1st  difference ,  dengan prosedur yang sama seperti pada tingkat level.
Uji  stasioner  dilakukan  untuk  mengetahui variabel-variabel  yang  diuji  stasioner  atau  tidak.  Uji stationer  data  dapat  dilakukan  dengan  menggunakan uji  akar  unit  yaitu  dengan  menggunakan augemted dickey fuller (ADF) pada derajat yang sama (level atau difference) sehingga  diperoleh  data  yang  stasioner. Hasil  olahan  data  mengenai  uji  stasioneritas  dengan menggunakan augemted  dickey  fuller (ADF)  dari setiap data sebagai berikut:

## Tabel 1 Hasil Uji ADF Tingkat Level
Variabel ADF t-Statistik MAC Kinnon Cricital Value 5% Prob. Keterangan Inflasi -1.974078 -2.902953 0.2975 Tidak Stasioner SBIS -5.063172 -2.902953 0.0001 Stasioner GWM -4.122946 -2.905519 0.0017 Stasioner FASBIS -5.274048 -2.902953 0.0001 Stasioner
Sumber: Data diolah dengan Eviews10
Berdasarkan  tabel  uji  stasioneritas  dengan  uji ADF  pada  tingkat  level  seperti  diatas  dapat diasumsikan apabila nilai probalitas > ɑ = 0,05 maka dapat  disimpulkan  bahwa  semua  variabel  pada  uji stasioneritas  ADF  pada  tingkat  level  nilainya  tidak stasioner.
Dari  hasil  uji  ADF  pada  tingkat  level  tersebut diketahui bahwa pada variabel inflasi tidak lolos pada uji level. Hal ini dapat dilihat dari probabilitas variabel inflasi lebih besar dari nilai 0,05, yaitu 0.2975>0,05. Artinya  H 0 diterima  dan  H 1 ditolak  dengan  kata  lain data tidak stasioner.
Pada  variabel  SBIS,  GWM  dan  FASBIS  telah memenuhi  syarat  stasioner  data.  Diketahui  bahwa
nilai  probabilitas  SBIS  adalah  0.0001,  probabilitas variabel GWM yaitu 0.0017 dan probabilitas variabel FASBIS yaitu 0.0001 yang dimana nilai ini lebih kecil daripada  nilai  ɑ  =  0,05.  Artinya  H 0 ditolak  dan  H 1 diterima dengan kata lain data stasioner.
Dari  data  tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa variabel-variabel  diatas  ada  yang stasioner  dan  tidak stasioner pada uji ADF model intercept pada tingkat level.  Jadi,  solusinya  adalah  dengan  melakukan diferensi data  pada  tingkat first  difference .  Hasil pengujian  pada  tingkat first  difference dapat  dilihat pada tabel berikut ini: Tabel 2 Hasil Uji ADF Tingkat First Difference Variabel ADF t Statistik MAC Kinnon Cricital Value 5% Prob. Keterangan Inflasi -7.925 -2.903 0.0000 Stasioner SBIS -9.514 -2.903 0.0000 Stasioner GWM -8.400 -2.903 0.0000 Stasioner FASBIS -11.99 -2.903 0.0001 Stasioner
Sumber: Data diolah dengan Eviews10
Dari tabel tersebut dapat diketahui bahwa semua variabel yang digunakan sudah stasioner pada tingkat first  difference .  Hal  tersebut  dapat  dilihat  dari probabilitas  inflasi,  SBIS  serta  GWM  yaitu  0,0000,
dan  probabilitas  FASBIS  yaitu  0,0001  dimana  nilai probabilitas tersebut lebih kecil dari 0,05. Artinya H 0 ditolak dan H 1 diterima atau data stasioner.
3.1.2. Penentuan lag optimal
Pengujian lag optimum berguna untuk mengetahui lamanya periode keterpengaruhan terhadap  satu  variabel  endogen  dengan  waktu  lalu maupun terhadap variabel endogen lainnya.
Penentuan  lag  optimum  dilakukan  berdasarkan kriteria  AIC  ( Akaike  Information  Criterion ),  SC ( Schwarz  Information  Criterion )  dan  HQ  ( Hannan Quinnon ). Lag yang dipilih adalah model dengan nilai terkecil dari AIC dan SC. Dan nilai terbesar dari HQ.
Tabel 3 Hasil Uji Lag Optimal Lag LogL LR FPE AIC SC HQ 0 48.96080 NA 3.19e-06 -1.303212 -1.173698* -1.251829* 1 65.96642 31.54666 3.10e-06 -1.332360 -0.684793 -1.075449 2 85.48563 33.94645* 2.82e-06* -1.434366* -0.268745 -0.971925
Sumber: Data diolah dengan Eviews10
Berdasarkan  tabel  diatas  dapat  dilihat  bahwa hasil  uji  lag  tersebut  memberikan  lag  yang  berbeda- beda. Terlihat dari criteria FPE, AIC, SC, dan HQ lag optimal nya terletak pada lag 2, dapat dilihat dari tanda bintang  yang  paling  banyak.  Dengan  demikian  lag optimal yang disarankan adalah lag 2.

## 3.1.3. Uji Stabilitas VAR
Sebelum masuk tahapan analisis yang lebih jauh hasil estimasi VAR yang telah ditentukan perlu diuji stabilitasnya,  maka  dilakukan  VAR  C ondition Stability  Check yakni  berupa roots  of  characteristic polynomial .  Suatu  model  VAR  dikatakan  stabil  jika seluruh rootsnya memiliki modulus lebih kecil dari 1. Berikut adalah hasil uji stabilitas VAR :

## Tabel 4 Hasil Uji Stabilitas VAR
Root Modulus -0.134654 - 0.521576i 0.538677 -0.134654 + 0.521576i 0.538677 0.202290 - 0.446833i 0.490491 0.202290 + 0.446833i 0.490491 -0.229226 - 0.414157i 0.473361 -0.229226 + 0.414157i 0.473361 -0.416422 0.416422 0.317410 0.317410

## Sumber: Data diolah dengan Eviews 10
Berdasarkan  uji  stabilitas  VAR  sebagaimana tabel  di  atas,  hasil  uji  stabilitas  VAR  menunjukkan bahwa model VAR yang dibentuk sudah stabil karena kisaran modulus < 1 pada lag 1, sehingga model sudah stabil pada lag tersebut.

## 3.1.4. Uji Kausalitas Granger
Uji Kausalitas  Granger memiliki  tujuan  untuk mengidentifikasi  apakah  suatu  variabel  memiliki hubungan dua arah (saling mempengaruhi atau timbal balik),  satu  arah  saja  atau  tidak  ada  hubungan.  Uji Kausalitas  Granger ini  didasarkan  pada  adanya
keraguan  terhadap  posisi  variabel  dalam  model persamaan. Berikut hasil uji Kausalitas Granger : Tabel 5 Hasil Uji Kausalitas Granger
Null Hypothesis: Obs F-Statistic  Prob. SBIS does not Granger Cause INFLASI 70   2.05851  0.1359 INFLASI does not Granger Cause SBIS 0.64571  0.5276 GWM does not Granger Cause INFLASI 70   0.34203  0.7116 INFLASI does not Granger Cause GWM 1.59347  0.2111 FASBIS does not Granger Cause INFLASI 70   5.03466  0.0093 INFLASI does not Granger Cause FASBIS 1.10595  0.3370

## Sumber: Data diolah dengan Eviews 10
Dari  hasil  yang  diperoleh  pada  tabel  diatas, diketahui  bahwa  yang memiliki  hubungan kausalitas (timbal balik) adalah yang memiliki nilai probabilitas yang lebih kecil dari pada alpha 0,05 sehingga nanti H 0 akan  ditolak  yang  berarti  suatu  variabel  akan mempengaruhi  variabel  lain.  Dari  pengujian  granger diatas,  dapat  diketahui  hubungan  kausalitas  sebagai berikut:
a. Variabel  Inflasi  kepada  SBIS  yang  ditunjukkan oleh  nilai  probalitasnya  =0.5276  dan  variabel SBIS kepada Inflasi menunjukkan nilai probalitasnya  =  0.1359  artinya  tidak  adanya hubungan  dua  arah  karena  nilai  probalitas keduanya lebih besar dari 0,05.
b. Variabel  Inflasi  kepada  GWM  yang  ditunjukkan oleh  nilai  probalitas  nya=  0.2111  dan  variabel GWM  terhadap  Inflasi  menunjukkan  nilai probalitasnya  =0.7116,  artinya  tidak  adanya hubungan  dua  arah  karena  nilai  probalitas keduanya lebih besar dari 0,05.
c. Variabel Inflasi kepada FASBIS yang ditunjukkan oleh  nilai  probalitasnya=0.3370  dan  variabel
FASBIS terhadap Inflasi menunjukkan menunjukkan nilai probalitas nya = 0.0093 tidak adanya  hubungan  dua  arah  karena  pada  variabel FASBIS  terhadap  Inflasi  yang  mempunyai  nilai yang  lebih  kecil  dari  0,05.  Adanya  hanya hubungan  searah  saja  yang  ditunjukkan  oleh variabel  FASBIS  terhadap  inflasi  yaitu  nilai probalitas nya = 0.0093.

## 3.1.5. Uji Kointegrasi
Uji  kointegrasi  dilakukan  untuk  memperoleh hubungan  jangka  panjang  antar  variabel  yang  telah memenuhi  persyaratan  selama  proses  integrasi terhadap  semua  variabel  pada  stasioner  derajat  yang sama yakni derajat satu ( 1st difference ).
Uji  kointegrasi  menguji  apakah  residual  regresi kointegrasi  stasioner  dan  tidak.  Hipotesis  nol  nya apabila nilai t-statictic lebih besar critical value pada tingkat  probalitas  (α=0,05)  lebih  kecil  dari  α  maka terindikasi  kointegrasi,  begitupun  sebaliknya,  jika nilai t-statistic lebih  kecil  dari  critical  value  pada tingkat  probalitas  (α=0,05)  lebih  besar  dari  α  maka tidak terindikasi kointegrasi. Sebaliknya apabila nilai- nilai t-statistic lebih  besar critical  value atau  nilai
probalitas  nya  lebih  kecil  α  maka  terindikasi kointegrasi.

## Tabel 6 Hasil Uji Kointegrasi
Hypothesized
No. of CE(s) Eigenvalue Trace Statistic 0.05 Critical Value Prob.** None * 0.375955  61.32081  40.17493 0.0278 At most 1 * 0.270659  28.78500  24.27596 0.0126 At most 2 0.084505  7.007643  12.32090 0.3243 At most 3 0.013182  0.915635  4.129906 0.3919

## Sumber: Data diolah dengan Eviews 10
Berdasarkan hasil uji johansen pada tabel 6 dapat dilihat dari nilai probabilitasnya yang lebih besar dari 0,05.  Hal  ini  menunjukkan  adanya  hubungan  tidak kointegrasi antar variabel. Dengan nilai probalitasnya > 0,05 maka dapat dinyatakan bahwa model yang baik ialah VAR untuk analisis ini.

## 3.1.6. Vector Autoregression (VAR)
Estimasi  VAR  di  dasarkan  pada  perhitungan panjang lag yang telah ditentukan. Panjang lag yang digunakan pada penelitian ini yakni lag 2 yang angka tersebut  berdasarkan  uji  lag  optimal.  Berikut  hasil estimasi VAR:
Tabel 7 Hasil Estimasi VAR D(INFLASI) D(SBIS) D(GWM) D(FASBIS) D(INFLASI(-1)) 0.191876 -0.066306 0.005073 -0.019793 (0.12776) (0.09777) (0.02804) (0.04227) [ 1.50190] [-0.67821] [ 0.18093] [-0.46830] D(INFLASI(-2)) -0.104610 -0.092777 0.013329 -0.066114 (0.11977) (0.09165) (0.02629) (0.03962) [-0.87342] [-1.01224] [ 0.50708] [-1.66852] D(SBIS(-1)) -0.322358 -0.190465 0.005840 0.050945 (0.16225) (0.12416) (0.03561) (0.05368) [-1.98681] [-1.53401] [ 0.16400] [ 0.94909] D(SBIS(-2)) -0.012807 -0.248854 0.003123 0.043967 (0.16552) (0.12667) (0.03633) (0.05476) [-0.07738] [-1.96466] [ 0.08596] [ 0.80291] D(GWM(-1)) 0.241654 -0.088556 -0.027328 0.019804 (0.50024) (0.38281) (0.10978) (0.16550) [ 0.48308] [-0.23133] [-0.24893] [ 0.11967] D(GWM(-2)) -0.413466 -0.242838 0.014556 -0.022884 (0.48888) (0.37412) (0.10729) (0.16174) [-0.84574] [-0.64910] [ 0.13567] [-0.14149] D(FASBIS(-1)) 0.769227 -0.145097 0.115333 -0.396275 (0.29903) (0.22883) (0.06562) (0.09893) [ 2.57243] [-0.63408] [ 1.75746] [-4.00569] D(FASBIS(-2)) -0.266480 -0.115299 0.343439 -0.172829 (0.32170) (0.24618) (0.07060) (0.10643) [-0.82834] [-0.46835] [ 4.86449] [-1.62388] C 0.023701 -0.009984 -0.004822 -0.002783 (0.04858) (0.03717) (0.01066) (0.01607) [ 0.48791] [-0.26859] [-0.45235] [-0.17320]
D(INFLASI) D(SBIS) D(GWM) D(FASBIS) R-squared 0.202751 0.117298 0.318134 0.255902 Adj. R-squared 0.096451 -0.000395 0.227218 0.156689 Sum sq. Resids 9.371425 5.488034 0.451360 1.025706 S.E. equation 0.395209 0.302436 0.086733 0.130748 F-statistic 1.907344 0.996643 3.499226 2.579317 Log likelihood -29.02953 -10.56875 75.61434 47.29427 Akaike AIC 1.102305 0.567210 -1.930850 -1.109979 Schwarz SC 1.393710 0.858615 -1.639445 -0.818574 Mean dependent 0.024348 -0.005362 -0.009130 0.001449 S.D. dependent 0.415768 0.302376 0.098664 0.142378
Sumber: Data diolah dengan Eviews 10
Berdasarkan  tabel  7  dapat  dianalisis  mengenai hubungan  antara  SBIS,  GWM,  FASBIS  terhadap inflasi.  Dibuktikan  dengan  nilai t-statistic > t-tabel (dalam  penelitian  ini  α  =  0,05)  maka  hasil  estimasi VAR  menunjukkan  bahwa:  Hasil  R-squared  untuk model  persamaan  inflasi,  SBIS,  GWM,  FASBIS secara  berturut-turut  ialah,  0.202751,  0.117298, 0.318134  dan  0.255902.  Artinya  lag-lag  yang ditentukan  pada  penelitian  ini  menjelaskan  bahwa variabel inflasi, SBIS, GWM, FASBIS sebesar 20%, 11%,  31%,  dan  25%  selebihnya  dijelaskan  oleh variabel lainnya.

## 3.1.7. Impulse Response Function (IRF)
IRF  bertujuan  untuk  menggambarkan  shock variabel  satu  terhadap  variabel  lainnya  pada  rentang waktu tertentu, sehingga dapat dilihat lamanya waktu yang  dibutuhkan  pada  variabel  dependen  dalam merespon  shock  variabel  independennya.  Dalam penelitian  ini  diartikan  bahwa  uji  IRF  difungsikan untuk  mengetahui  lamanya  waktu  yang  dibutuhkan inflasi  untuk  merespon  shock  atau  perubahan  yang terjadi pada Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS),
Giro  Wajib  Minimum  (GWM),  Fasilitas  Simpanan Bank  Indonesia  Syariah  (FASBIS).  Berikut  hasil  uji IRF :
Gambar 1 Hasil Uji Analisis Impulse Response

## Funcation (IRF) Inflasi terhadap SBIS
Response to Cholesky one S.D. Innovation
Pada awal periode respon variabel infasi terhadap SBIS  yaitu  menyentuh  pada  angka  0  yaitu  normal, kemudian pada periode kedua mengalami penurunan yang cukup signifikan hingga menyentuh pada angka negatif  yaitu  -0,1.  Pada  periode  ketiga  kembali mengalami  kenaikan  yang  cukup  baik  yaitu  pada angka  0,5,  tetapi  pada  periode  keempat  mengalami kenaikan  lagi  yaitu  terletak  pada  angka  sekitar  0,10. Pada  periode kelima  hingga  periode  kesepuluh yaitu mengalami pada angka normal yaitu 0.
Gambar 2 Hasil Uji Analisis Impulse Response Funcation (IRF) Inflasi terhadap GWM Response to Cholesky one S.D. Innovation

## Sumber : Output Eviews10
Pada  awal  periode  respon  variabel  inflasi terhadap GWM yaitu menyentuh pada angka 0 yaitu normal,  kemudian  pada  periode  kedua  mengalami kenaikan  yang  cukup  signifikan  hingga  menyentuh pada  angka  negatif  yaitu  0,50.  Pada  periode  ketiga kembali mengalami penurunan yang cukup signifikan yaitu  pada  angka  -0,5,  tetapi  pada  periode  keempat hingga  periode  kesepeluh  mengalami  kenaikan  lagi yaitu terletak pada angka normal yaitu 0.
-.1 .0 .1 .2 .3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of D(INFLASI) to D(INFLASI) -.1 .0 .1 .2 .3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of D(INFLASI) to D(SBIS) -.1 .0 .1 .2 .3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of D(INFLASI) to D(GW M) -.1 .0 .1 .2 .3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of D(INFLASI) to D(FASBIS) .0 .1 .2 .3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of D(SBIS) to D(INFLASI) .0 .1 .2 .3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of D(SBIS) to D(SBIS) .0 .1 .2 .3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of D(SBIS) to D(GW M) .0 .1 .2 .3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of D(SBIS) to D(FASBIS) .00 .02 .04 .06 .08 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of D(GW M) to D(INFLASI) .00 .02 .04 .06 .08 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of D(GW M) to D(SBIS) .00 .02 .04 .06 .08 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of D(GW M) to D(GW M) .00 .02 .04 .06 .08 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of D(GW M) to D(FASBIS) -.05 .00 .05 .10 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of D(FASBIS) to D(INFLASI) -.05 .00 .05 .10 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of D(FASBIS) to D(SBIS) -.05 .00 .05 .10 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of D(FASBIS) to D(GW M) -.05 .00 .05 .10 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Response of D(FASBIS) to D(FASBIS)
Response to Cholesky  One S.D. (d.f . adjusted) Innov ations -.1 .0 .1 .2 .3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of D(INFLASI) to D(INFLASI) -.1 .0 .1 .2 .3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of D(INFLASI) to D(SBIS) -.1 .0 .1 .2 .3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of D(INFLASI) to D(GW M) -.1 .0 .1 .2 .3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Response of D(INFLASI) to D(FASBIS) .0 .1 .2 .3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of D(SBIS) to D(INFLASI) .0 .1 .2 .3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of D(SBIS) to D(SBIS) .0 .1 .2 .3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of D(SBIS) to D(GW M) .0 .1 .2 .3 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10
Response of D(SBIS) to D(FASBIS)
.00 .02 .04 .06 .08 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of D(GW M) to D(INFLASI) .00 .02 .04 .06 .08 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of D(GW M) to D(SBIS) .00 .02 .04 .06 .08 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of D(GW M) to D(GW M) .00 .02 .04 .06 .08 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Response of D(GW M) to D(FASBIS)
-.05 .00 .05 .10 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of D(FASBIS) to D(INFLASI) -.05 .00 .05 .10 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of D(FASBIS) to D(SBIS) -.05 .00 .05 .10 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Response of D(FASBIS) to D(GW M)
-.05 .00 .05 .10 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Response of D(FASBIS) to D(FASBIS)
Response to Cholesky  One S.D. (d.f . adjusted) Innov ations

## Gambar 3 Hasil Uji Analisis Impulse Response
Funcation (IRF) Inflasi terhadap FASBIS Response to Cholesky one S.D. Innovation

## Sumber : Output Eviews10
Pada  awal  periode  respon  Inflasi  terhadap FASBIS yaitu menyentuh pada angka 0 yaitu normal, kemudian  pada  periode  kedua  mengalami  kenaikan yang cukup signifikan hingga menyentuh pada angka
negatif  yaitu  1.  Pada  periode  ketiga  kembali mengalami  penurunan  yang  cukup  signifikan  yaitu pada angka -0,5, tetapi pada periode keempat hingga periode  kesepeluh  mengalami  kenaikan  lagi  yaitu terletak pada angka normal yaitu 0 .

## 3.1.8. Variance Decomposition
Variance Decomposition bertujuan untuk mengukur  besarnya  kontribusi  atau  komposisi pengaruh masing-masing variabel independen terhadap  variabel  dependennya  melalui  perkiraan varians  error ,  selain  itu Variance  Decomposition menggambarkan relatif pentingnya setiap variabel di dalam sistem VAR karena adanya shock. Berikut hasil uji Variance  Decomposition yang  difokuskan  pada variabel yang berkontribusi mempengaruhi perubahan inflasi.
Tabel 8 Hasil Uji Variance Decomposition Period Variance Decomposition of D(INFLASI): S.E. D(INFLASI) D(SBIS) D(GWM) D(FASBIS) 1 0.395209 100.0000 0.000000 0.000000 0.000000 2 0.428634 87.62196 6.196175 0.971141 5.210721 3 0.433405 85.97761 6.147490 1.728758 6.146139 4 0.434913 85.51190 6.661280 1.721529 6.105288 5 0.435136 85.42576 6.685230 1.722628 6.166382 6 0.435252 85.38045 6.723018 1.721909 6.174620 7 0.435281 85.37672 6.726862 1.722237 6.174183 8 0.435283 85.37590 6.727589 1.722389 6.174122 9 0.435286 85.37534 6.728072 1.722539 6.174048 10 0.435286 85.37533 6.728074 1.722546 6.174046 Sumber : Output Eviews10
Dari  tabel  diatas  bisa  dilihat  diawal  periode inflasi ditentutkan oleh shock pada variabel itu sendiri yaitu  sebesar  100  persen  pada  periode  pertama, Namun  dengan  bertambahnya  periode,  variabel- variabel  lain  mulai  mempengaruhi  walaupun  tidak sebesar pengaruh inflasi itu sendiri.
Pada  periode  berikutnya  variabel  lainnya memberikan  pengaruh  terhadap  inflasi  meskipun pengaruh  yang  diberikan  shock  tidak  terlalu  besar. Dalam jangka panjang dapat lihat bahwa selain shock pada Inflasi itu sendiri, shock pada SBIS memberikan kontribusi hanya sekitar 7 persen, shock pada GWM juga memberikan 2 persen, dan shock pada FASBIS sekitar 6 persen diakhir periode.
3.2. Pembahasan
3.2.1. Analisis  Interaksi  antara  Inflasi  dan Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS)
SBIS  tidak  memiliki  pengaruh  yang  signifikan terhadap  inflasi,  hal  ini  tidak  mengherankan  sebab
pasar konvensional lebih banyak atau besar digunakan dari pada pasar perbankan syariah. Hal inilah yang di duga  menjadi  faktor  sedikitnya  kontribusi  dari variabel SBIS terhadap inflasi hanya sebesar 7% dari 100%,  sisanya  dipengaruhi  oleh  variabel  lain. Variabel  Inflasi  kepada  SBIS  yang  ditunjukkan  oleh nilai  probalitas  F-  statistic nya  =0.5276  dan  variabel SBIS kepada Inflasi menunjukkan nilai probalitas F- statistic nya = 0.1359 tidak adanya hubungan dua arah karena nilai probalitas keduanya lebih besar dari 0,05. SBIS sebagai instrumen operasi moneter syariah tidak berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  inflasi  di Indonesia.
Hasil  pengolahan  data  menunjukkan  tidak terdapat kontribusi SBIS terhadap Inflasi. Hasil juga menunjukkan R-Squared sebesar 0,117298 atau 12% yang artinya variabel SBIS memiliki kontribusi yang sangat lemah terhadap inflasi.
-.1 .0 .1 .2 .3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of D(INFLASI) to D(INFLASI) -.1 .0 .1 .2 .3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of D(INFLASI) to D(SBIS) -.1 .0 .1 .2 .3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of D(INFLASI) to D(GW M) -.1 .0 .1 .2 .3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of D(INFLASI) to D(FASBIS) .0 .1 .2 .3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of D(SBIS) to D(INFLASI) .0 .1 .2 .3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of D(SBIS) to D(SBIS) .0 .1 .2 .3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of D(SBIS) to D(GW M) .0 .1 .2 .3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of D(SBIS) to D(FASBIS) .00 .02 .04 .06 .08 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of D(GW M) to D(INFLASI) .00 .02 .04 .06 .08 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of D(GW M) to D(SBIS) .00 .02 .04 .06 .08 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of D(GW M) to D(GW M) .00 .02 .04 .06 .08 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of D(GW M) to D(FASBIS) -.05 .00 .05 .10 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of D(FASBIS) to D(INFLASI) -.05 .00 .05 .10 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of D(FASBIS) to D(SBIS) -.05 .00 .05 .10 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of D(FASBIS) to D(GW M) -.05 .00 .05 .10 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of D(FASBIS) to D(FASBIS)
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian yang  dilakukan  oleh  Farah  Fauziyah  (2015). Penelitian ini menggunakan uji variance decomposition untuk  menguji  mekanisme  transmisi moneter  konvensional  model  I  terhadap  inflasi, ditemukan  bahwa  variabel-variabel  konvensional meliputi  SBI  (18.67%),  M2  (12.07%),  obligasi (13.12%)  yang  memberikan  sumbangan  negatif (menaikan) inflasi sebesar 3.86%. (Fauziyah, 2015)
Pada uji variance decomposition dalam mekanisme  transmisi  moneter  model  II  terhadap inflasi,  ditemukan  bahwa  variabel-variabel  syariah meliputi  SBIS  (3.18%),  M2  (11.65%),  sukuk (10.94%) memberikan dampak positif yaitu menurunkan inflasi sebesar 25,77 %. Sehingga dapat dikatakan berdasarkan hasil uji VAR dalam penelitian ini, alur mekanisme transmisi moneter syariah melalui jalur harga aset memiliki mekanisme yang lebih baik dibanding dengan alur mekanisme transmisi moneter konvensional  melalui  jalur  harga  aset  dalam mempengaruhi IHK sebagai  indikator  inflasi (Fauziyah, 2015).
Penelitian  lain  juga  menujukan  bahwa  tingkat pengembalian  SBIS  dalam  jangka  pendek  tidak berpengaruh signifikan terhadap kinerja perekonomian.  Namun  dalam  jangka  panjang, ditemukan analisis VECM bahwa SBIS berpengaruh signifikan terhadap kinerja ekonomi. (Bawono et al., 2021). Keberadaan SBIS sebaiknya diperhatikan oleh perbankan  syariah,  agar  dana-dana  yang  tersimpan tidak  terlalu  banyak  dan  dapat  disalurkan  pada pembiayaan  yang  memberikan  efek  ganda  bagi masyarakat maupun perekonomian. (Asnuri, 2013)
Inflasi  juga  dapat  mampu  mempengaruhi  SBIS namun inflasi tersendiri tidak sepenuhnya mempengaruhi SBIS karena SBIS tidak terlalu banyak digunakan oleh masyarakat. Inflasi dapat mempengaruhi SBIS dalam jangka waktu panjang

## 3.2.2. Analisis  Interaksi  antara  Inflasi  dan  Giro Wajib Minimum (GWM)
Hasil dari penelitian ini menunjukan bahwa giro wajib minimum dalam jangka panjang maupun jangka pendek  mempunyai  pengaruh  negatif  dan  tidak signifikan  terhadap  inflasi.  Hal  inilah  yang  di  duga menjadi  faktor  sedikitnya  kontribusi  dari  variabel GWM terhadap inflasi hanya sebesar 2% dari 100%, sisanya  dipengaruhi  oleh  variabel  lain.  Variabel Inflasi  kepada  GWM  yang  ditunjukkan  oleh  nilai probalitas F-statistic nya= 0.2111 dan variabel GWM
terhadap  Inflasi  menunjukkan  nilai  probalitas  F- statistic nya =0.7116 tidak adanya hubungan dua arah karena nilai probalitas keduanya lebih besar dari 0,05. GWM  sebagai  instrumen  operasi  moneter  syariah tidak berpengaruh secara signifikan terhadap inflasi di Indonesia.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian yang dilakukan oleh Andi Rachman Setyawan (2010). Hasil penelitian yang didapatkan adalah dari hasil uji secara  parsial  diketahui  bahwa  kebijakan  moneter melalui discount rate dan GWM memiliki hubungan negatif dengan inflasi di Indonesia dari kuartal I 1985 sampai  dengan  kuartal  I  2010,  namun  tidak berpengaruh  secara  langsung  terhadap  inflasi  karena discount  rate dan  GWM  berdampak  pada  JUB. Variabel  inflasi  periode  sebelumnya  memiliki hubungan  positif  dan  signifikan  terhadap  inflasi  di Indonesia. Adapun besarnya koefisien masing-masing variabel  adalah  -0.056  untuk discount  rate ,  -0.006 untuk GWM dan 0.764 untuk inflasi sebelumnya.
Dari kuartal I 1985 sampai dengan kuartal I 2010 di Indonesia, kebijakan moneter melalui discount rate , GWM  dan  inflasi  sebelumnya  memiliki  pengaruh terhadap  inflasi  secara  simultan.  Adapun  besarnya tingkat signifikansi secara simultan kebijakan moneter adalah 0.000. (Setyawan, 2010)
Inflasi  juga  tidak  dapat  mempengaruhi  GWM karena karena adanya perbedaan nilai uang (daya beli) pada  tiap  tahun  penelitian,  sehingga  nilai  GWM menjadi  tidak  konstan.  Dengan  adanya  Giro  Wajib Minimum yang cukup akan memungkinkan pengendalian atau pengurangan terhadap jumlah uang beredar terutama pada masa inflasi.
Sesuai  hasil  penelitian,  perlu  adanya  kebijakan yang efektif dengan tidak melupakan jangka panjang. Publikasi  informasi  keuangan,  termasuk  arah kebijakan moneter baik jangka pendek maupun jangka panjang.  Hal  ini  memungkinkan  pelaku  ekonomi untuk  merespon  kebijakan  moneter  yang  ditetapkan, sehingga  kebijakan  moneter  menjadi  lebih  efektif. Seperti yang disampaikan Wahyudi bahwa kebijakan moneter  Islam  dapat  memberikan  efek  positif khususnya  dalam  jangka  panjang,  sedangkan  dalam jangka pendek instrument yang paling memungkinkan adalah Moral suasion (bujukan Moral) dan statutory resever  requiremert ,  berupa  peningkatan  cadangan wajib. (Wahyudi, 2013)
3.2.3. Analisis  Interaksi  antara  Inflasi  dan Fasilitas Simpanan Bank Indonesia Syariah (FASBIS)
FASBIS  memiliki  pengaruh  negatif  terhadap inflasi dalam jangka panjang maupun jangka pendek, dimana  kenaikan  jumlah  FASBIS  akan  mengurangi jumlah  inflasi,  hal  ini  sesuai  dengan  fungsi  FASBIS itu  sendiri  sebagai  alat  absorpsi  untuk  mengurangi surplus  likuiditas.  Dan  FASBIS  memiliki  kontribusi besar terhadap inflasi sebesar 6% dari 100%.
Variabel Inflasi kepada FASBIS yang ditunjukkan oleh nilai probalitas F-statistic nya=0.3370  dan  variabel  FASBIS  terhadap  Inflasi menunjukkan menunjukkan nilai probalitas F- statistic nya = 0.0093 tidak adanya hubungan dua arah karena pada  variabel  FASBIS  terhadap  Inflasi  yang mempunyai nilai yang lebih kecil dari 0,05.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Eva Misfah Bayuni dan Popon  Srisusila  wati  (2018).  Hasil  penelitian  yang didapatkan  adalah  pengendalian  Inflasi  di  Indonesia menurut Syariah yaitu dengan  menggunakan instumen-instrumen  yang  sesuai  dengan  industri perbankan syariah di Indonesia. Kontribusi instrumen moneter  syariah  terhadap  pengendalian  inflasi  di Indonesia  masih  sangat  rendah.  (Bayuni  &  Wati, 2018)
Pengendalian  inflasi  di  Indonesia  dilakukan sesuai syariah melalui penggunaan instrumen moneter syariah.  Fungsinya  untuk  mengatur  jumlah  uang beredar (M2) yang sesuai dengan industri perbankan syariah  di  Indonesia.  Oleh  karena  itu  kebijakan moneter  dalam  rangka  mengendalikan  inflasi  di Indonesia  juga  dilakukan  dengan  instrumen  moneter syariah.  Baik  kebijakan  moneter  ekspansif  maupun kontraktif. Seperti yang ditemukan oleh Zuhra bahwa jumlah  uang  beredar  berpengaruh  positif  terhadap inflasi di Indonesia. Hal tersebut menunjukkan bahwa jika  jumlah  uang  beredar  bertambah,  maka  harga umum  secara  terus-menerus  (inflasi)  mengalami kenaikan juga. (Zuhra, 2018)
Inflasi  secara  parsial  tidak  memiliki  pengaruh signifikan  terhadap  FASBIS  hal  ini  dikarenakan Kontribusi  instrumen-instrumen  moneter  syariah terhadap  pengendalian  inflasi  di  Indonesia  masih sangat  kecil.  Inflasi  memiliki  hubungan  searah terhadap FASBIS karena pada uji kausalitas granger adanya  hubungan  searah  yang  ditunjukkan  oleh variabel  inflasi  terhadap  FASBIS  yaitu  nilai probabilitasnya F-statisticnya = 0.0093.
Instrumen-instrumen  moneter  syariah  yang diterapkan  di  Indonesia  yaitu  Sertifikat  Bank Indonesia  Syariah  (SBIS),  Fasilitas  Simpanan  Bank Indonesia  Syariah  (FASBIS),  Giro  Wajib  Minimum (GWM).  Jumlah  instrumen  moneter  syariah  di Indonesia  masih  tergolong  sedikit  dibandingkan instrumen  moneter  syariah  di  negara  lain  yang menganut sistem moneter ganda . Sedangkan berdasarkan  penelitian  Dwihapsari  dkk  menemukan bahwa kebijakan moneter syariah dapat menstabilkan inflasi dengan besaran lebih besar namun membutuhkan  waktu  lebih  lama  dibandingkan kebijakan moneter konvensional (Dwihapsari, Kurniaputri,  &  Huda,  2021).  Oleh  karena  itu kedepannya  lebih  ditingkatkan  variasi  instrumen moneter syariah yang dapat diterapkan di Indonesia.

## 4. KESIMPULAN
SBIS  tidak  berpengengaruh  secara  signifikan terhadap  inflasi  di  Indonesia.  Hal  ini  dibuktikan bahwa SBIS mempunyai pengaruh hanya sebesar 12% dari 100%. Inflasi juga dapat mampu mempengaruhi SBIS  namun  inflasi  sendiri  tidak  sepenuhnya mempengaruhi SBIS karena SBIS tidak terlalu banyak digunakan oleh masyarakat. Inflasi dapat mempengaruhi SBIS dalam jangka waktu panjang GWM juga tidak berpengaruh terhadap inflasi di Indonesia hal ini karena GWM berdasarkan teorinya giro  wajib  minimum  adalah  mengatur  jumlah  uang yang beredar. Giro Wajib Minimum juga mempunyai pengaruh negatif terhadap inflasi. Hal  ini dibuktikan bahwa  Giro  Wajib  Minimum  hanya  mempunyai pengaruh  2%  dari  100%.  Inflasi  juga  tidak  dapat mempengaruhi GWM karena karena adanya perbedaan  nilai  uang  (daya  beli)  pada  tiap  tahun penelitian,  sehingga  nilai  GWM  menjadi  tidak konstan. Dengan adanya Giro Wajib Minimum yang cukup  akan  memungkinkan  pengendalian  atau pengurangan terhadap jumlah uang beredar terutama pada masa inflasi.
Berdasarkan uji variance decomposition FASBIS tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  inflasi.  Adapun berdasarkan  uji  lag  pada  penelitian  ini  ditemukan bahwa  variabel  FASBIS  sebagai  instrumen  operasi moneter  syariah  tidak  berpengaruh  secara  signifikan terhadap  inflasi  di  Indonesia.  Hal  ini  dibuktikan bahwa FASBIS mempunyai pengaruh 6% dari 100%. Inflasi secara parsial tidak memiliki pengaruh positif dan  signifikan terhadap  FASBIS  hal  ini  dikarenakan Kontribusi  instrumen-instrumen  moneter  syariah
terhadap  pengendalian  inflasi  di  Indonesia  masih sangat  kecil.  Inflasi  memiliki  hubungan  searah terhadap FASBIS karena pada uji kausalitas granger adanya  hubungan  searah  yang  ditunjukkan  oleh variabel  inflasi  terhadap  FASBIS  yaitu  nilai probabilitasnya F-statisticnya = 0.0093.
Indonesia saat ini menggunakan stabilitas harga berupa  suku  bunga  sebagai  kebijakan  moneternya, sehingga instrumen syariah tidak banyak berpengaruh dalam  penelitian  ini.  Oleh  karena  itu,  diperlukan perhatian dalam menentukan arah kebijakan moneter syariah.

## 5. REFERENSI
Arif,  M.  N.  R.  (2010). Teori  makroekonomi  Islam . Bandung: Alfabeta.
Asnuri,  W.  (2013).  Pengaruh  instrumen  moneter syariah  dan  ekspor  terhadap  pertumbuhan ekonomi di indonesia. Al-Iqtishad , V No 2 , 275–
288.
Bawono,  A.,  Umi,  K.,  Nabila,  R.,  &  Himmati,  R.
(2021). Effectiveness of Islamic Monetary Policy Transmission  on  Inflation  and  Economic Performance. Shirkah: Journal of Economics and Business , 6 (3), 336–360.
Bayuni,  E.  M.,  &  Wati,  P.  S.  (2018).  Kontribusi
Instrumen Moneter Syariah Terhadap
Pengendalian  Inflasi  diIndonesia. Amwaluna: Jurnal  Ekonomi  Dan  Keuangan  Syariah , 2 (1), 19–33.
Dwihapsari,  R.,  Kurniaputri,  M.  R.,  &  Huda,  N. (2021).  Analisis  Efektivitas  Kebijakan  Moneter Dalam  Perspektif  Konvensional  dan  Syariah Terhadap Inflasi di Indonesia Tahun 2013-2020. Jurnal Ilmiah Ekonomi Islam , 7 (02), 980–993.
Fauziyah,  F.  (2015).  Kebijakan  Moneter  Dalam Mengatasi  Inflasi  di  Indonesia. Signifikan , 4 (1), 83–94.
Harahap,  I.,  &  Tambunan,  K.  (2022).  The  Effect  Of SBI And SBIS As Monetary Instruments on The Indonesia  Economy, 6239 (November  2021),  1– 19. https://doi.org/10.22373/share.v11i1.8603 Juhro,  S.  M.,  Darsono,  Syarifuddin,  F.,  &  Sakti,  A. (2018). Kebijakan Moneter Syariah dalam Sistem Keuangan Ganda: Teori dan Praktik (Cetakan I).
Jakarta: Tazkia Publishing.
Kumala,  N.  I.,  &  Rosyidi,  S.  (2017).  Komparasi Mekanisme  Transmisi  Kebijakan  Moneter Syariah  dan  Konvensional  Melalui  Jalur  Harga Aset  Terhadap  Inflasi  di  Indonesia. Jurnal Ekonomi Syariah Teori Dan Terapan , Vol. 4 (No. 10 Oktober 2017), 817–832.
Pohan, A. (2012). Kerangka Kebijakan Moneter dan Implikasinya di Indonesia . Jakarta: RajaGrafindo Persada.
Puswanti,  T.,  &  Nasrullah,  M.  (2020).  Pengaruh Instrumen Moneter Syariah dan Alat Pembayaran Non  Tunai  Terhadap  Money  Supply  Di Indonesia. Finansia , 03 (01).
Selim,  M.,  &  Hassan,  M.  K.  (2019).  Interest-free monetary policy and its impact on in fl ation and unemployment rates. ISRA International Journal of Islamic
Finance , 11 (1), 46–61.
https://doi.org/10.1108/IJIF-06-2018-0065 Setyawan, A. R. (2010). Efektifitas kebijakan moneter terhadap  inflasi  di  indonesia. Jurnal  Ekonomi Pembangunan , Vol 8 No.
Sugiyono.  (2013). Metode  Penelitian  Kuantitatif, Kualitatif dan R&D . Bandung: Alfabeta. Sukirno,  S.  (2012). Makroekonomi  Teori  Pengantar (Ketiga). Jakarta: Rajawali.
Wahyudi,  A.  (2013).  Kebijakan  moneter  berbasis prinsip-prinsip  islam. Justiitia  Islamica , 10 (1), 57–80.
Warjiyo, P., & Agung, J. (Eds.). (2002). Transmission Mechanisms Of Monetary Policy .
Zuhra,  F.  (2018).  Pengaruh  Indikator  Kebijakan Moneter  Terhadap  Inflasi  Di  Indonesia. Jurnal Ekonomi Dan Bisinis , 19 (1), 1–7.