## REKAN
Riset Ekonomi, Akuntansi dan Perpajakan
DOI: 10.30812/rekan.v2i1.1134

## Nilai Perusahaan Manufaktur Ditinjau Dari Rasio Leverage
Ika Putri Fitri Ajiani 1 , Muhammad Raihan Mubaraq 2
Universitas Bumigora 1
Jl. Marzuki Ismail, Cakranegara-Mataram Universitas Mataram 2
Jl. Majapahit No.62, Gomong, Kec. Selaparang, Kota Mataram ika.putri@universitasbumigora.ac.id , mraihanmubaraq@gmail.com
Article Info:
Received: 03/28,2023, Revised: 03/28,2023 1 dan 03/29,2023 2 , Published: 03/31,2023

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh leverage terhadap  nilai  perusahaan. Metode  penelitian  menggunakan  jenis  penelitian  kuantitatif  dan  teknik  pengambilan  sampel menggunakan purposive  sampling. Sampel  penelitian  diperoleh  36  perusahaan  manufaktur periode  2019-2021.  Analisis  penelitian  menggunakan  analisis  statistik  deskriptif,  uji  asumsi klasik  yang  terdiri  dari  uji  normalitas,  uji  heteroskedastisitas,  dan  uji  autokorelasi,  serta  uji hipotesis  menggunakan  regresi  liniear  sederhana.  Hasil  penelitian  dengan  regresi  linier sederhana  menunjukkan  bahwa leverage berpengaruh  secara  negatif  dan  signifikan  terhadap nilai  perusahaan  dengan  besarnya  pengaruh  sebesar  3.9%.  Untuk leverage perusahaan disarankan  untuk  mengurangi  penggunaan  hutang  yang  besar  dari  pihak  ketiga  untuk operasional perusahaan karena penggunaan hutang yang besar tentunya akan menambah beban perusahaan  dan  penggunaan  hutang  yang  rendah  akan  menguntungkan  perusahaan  sehingga bisa  meningkatkan  nilai  perusahaan. Penelitian  ini  diharapkan  dapat  menjadi  acuan  bagi penelitian  selanjutnya  untuk  dapat  mengembangkan  lagi  model  penelitian  ini  tidak  hanya melihat dari sisi leverage saja, namun bisa juga menggunakan kinerja keuangan lainnya seperti profitabilitas.
Kata kunci: Leverage, Nilai Perusahaan, Manufaktur

## Abstract
This  study  aims  to  determine  the  effect  of  leverage  on  firm  value.  The  research  method  uses quantitative research and the sampling technique uses purposive sampling. The research sample was obtained by 36 manufacturing  companies for the 2019-2021 period. The research analysis used  descriptive  statistical  analysis,  classical  assumption  test  consisting  of  normality  test, heteroscedasticity  test,  and  autocorrelation  test,  and  hypothesis  testing  using  simple  linear regression.  The  results  of  the  study  with  simple  linear  regression  show  that  leverage  has  a negative and significant effect on firm value with a magnitude of 3.9%. For company leverage, it is  recommended  to  reduce  the  use  of  large  debt  from  third  parties  for  company  operations

## REKAN
Riset Ekonomi, Akuntansi dan Perpajakan
DOI: 10.30812/rekan.v2i1.1134
because the use of large debt will certainly add to the burden on the company and the use of low debt  will benefit the company so that it can increase the value of the company. This research is expected to be a reference for further research to be able to further develop this research model not only looking at leverage, but can also use other financial performance such as profitability. Keywords: Leverage, Firm Value, Manufacture

## Pendahuluan
Tujuan  penting  didirikannya  industri  ialah  guna  tingkatkan  keselamatan  para  pemegang sahamnya.  Zona  pabrik  manufaktur  ialah  zona  industri  yang  tertera  di  pasar  modal  Indonesia yang mempunyai kedudukan berkuasa serta menarik atensi penanam modal ataupun para pemilik modal guna  mendanakan di pasar  modal. Dikala  ini kemajuan  industri  manufaktur di Indonesia terus menjadi bertumbuh dari tahun ke tahun. Industri yang tertera di Bursa Efek Indonesia wajib senantiasa  melaksanakan  pengumuman  informasi  finansial  supaya  bisa  tingkatkan  nilai perusahaannya  dimata  khalayak  publik.  Pengukuran  nilai  perusahaan  memberikan  informasi berkaitan dengan ketertarikan investor untuk berinvestasi dalam saham perusahaan.
Pengukuran  ini  mencerminkan  bagaimana  saham  perusahaan  dinilai  oleh  investor. Semakin  tinggi  nilai  perusahaan  mengindikasikan  perusahaan  tersebut  dinilai  memiliki  kinerja yang  baik.  Menurut  Brigham  &  Houston,  (2014)  nilai  perusahaan  ialah  sesuatu  perihal  yang berarti  untuk  industri,  paling  utama  untuk  industri  yang  sudah  mempunyai  pandangan  bagus  di mata  publik.  Melindungi  nilai  industri  hendak  mempunyai  akibat  untuk  finansial  industri sehingga  membuat penanam  modal terpikat guna membeli  saham  industri  itu. Salah satu tujuan jangka panjang untuk industri merupakan tingkatkan keselamatan pemegang saham via kenaikan nilai industri dengan mengoptimalkan harga saham industri.
Nilai perusahaan sendiri dapat ditinjau dari kebijakan hutang perusahaan. Bagi Brigham & Houston,  (2010)  kebijakan  hutang  ialah  kebijakan  hal  ketetapan  yang  didapat  industri  guna melaksanakan  operasionalnya  dengan  memakai  hutang  finansial  ataupun financial  leverage. Leverage merupakan rasio yang mengukur perbandingan antara hutang perusahaan terhadap total aktiva  maupun  hutang  terhadap  modal  sendiri.  Menurut  Peranginangin,  (2019)  ketetapan kebijakan  hutang  yang  didapat  oleh  industri  terpaut  pengurusan  hutang  hendak  pengaruhi  nilai industri,  porsi  hutang  yang  pas  hendak  mempengaruhi  secara  maksimal  kepada  nilai  industri. Rara  &  Susanto,  (2018)  melaporkan  kebijakan  hutang  ialah  kebijaksanaan  industri  mengenai seberapa  jauh  suatu  industri  memakai  pendanaan  hutang.  Filosofi  pendanaan  hutang  dengan

## REKAN
Riset Ekonomi, Akuntansi dan Perpajakan
Vol. 4 No. 1 Maret 2023 e-ISSN : 2721-4109 DOI: 10.30812/rekan.v4i1.2883
DOI: 10.30812/rekan.v2i1.1134
ikatan kepada nilai industri ialah salah satunya dari teori keagenan .
Dalam agency  theory ,  mengatur  hubungan  pemegang  saham  digambarkan  sebagai  hub- ungan antara agent dengan principal, dimana manajer sebagai agent dan sebagai principal. Agent diberikan  mandat  oleh  shareholder  ( principal )  untuk  menjalankan  bisnis  demi  kepentingan principal.  Menurut  Jensen  (1986 ) , agency  problem timbul  karena  seseorang  cenderung  untuk mementingkan dirinya sendiri dan munculnya konflik ketika kepentingan tersebut bertemu dalam suatu  aktivitas  bersama.  Konflik  akan  menciptakan  masalah  ( agency  cost ),  sehingga  masing- masing pihak akan berusaha untuk mengurangi timbulnya agency cost ini.
Agency  costs  ini  mencakup  biaya  untuk  pengawasan  oleh  pemegang  saham;  biaya  yang dikeluarkan oleh manajemen untuk menghasilkan laporan yang transparan, termasuk biaya audit yang  independen  dan  pengendalian  internal;  serta  biaya  yang  disebabkan  karena  menurunnya nilai kepemilikan pemegang saham sebagai bentuk bonding expendi-tures yang diberikan kepada manajemen  dalam  bentuk  opsi  dan  berbagai  manfaat  untuk  tujuan  menyelaraskan  kepentingan manajemen  dengan  pemegang  saham.  Terdapat  tiga  masalah  utama  dalam  kaitannya  dengan agensi,  antara  lain  adalah  masalah  kontrol  pemegang  saham  kepada  manajer,  biaya  yang menyertai hubungan agensi, dan menghindari dan meminimalisasi biaya agensi.
Menurut Astakoni & Wardita (2020) dengan adanya hutang, maka dapat digunakan untuk mengendalikan free cash flow secara berlebihan oleh manajemen, dengan demikian menghindari investasi yang sia-sia, dan akan meningkatkan nilai perusahaan. Peningkatan rasio hutang suatu perusahaan  merupakan  sinyal  positif  bagi  para  investor  dengan  asumsi  bahwa  cash  flow perusahaan  di  masa  yang  akan  datang  akan  terjaga,  dan  adanya  hutang  juga  menunjukkan optimisme  dari  manajemen  dalam  melakukan  investasi,  sehingga  diharapkan  bahwa  di  masa yang akan datang prospek dari perusahaan akan semakin cerah.

## Metode
Tata cara riset yang dipakai dalam riset ini ialah metode kuantitatif karena informasi yang digunakan berbentuk angka. Variabel riset yang diseleksi dalam wujud dasar yang bisa dihitung serta diukur. Teknik pengambilan sampel menggunakan purposive sampling. Adapun kriterianya sebagai berikut:

## REKAN
Riset Ekonomi, Akuntansi dan Perpajakan
Vol. 4 No. 1 Maret 2023 e-ISSN : 2721-4109 DOI: 10.30812/rekan.v4i1.2883
DOI: 10.30812/rekan.v2i1.1134

## Tabel 1. Sampel Penelitian
No. Keterangan Jumlah 1 Perusahaan Manufaktur Terdaftar di BEI periode 2019-2021 193 2 Perusahaan Manufaktur yang Tidak Terdaftar di BEI secara berturut turut selama periode  2019 – 2021 -78 3 Perusahaan yang tidak mengungkapkan informasi terkait dengan variabel-variabel penelitian selama periode 2019-2021 -79 Sampel 36 Total Sampel Pengamatan ( x 3 tahun) 108
Sampel  penelitian  didapatkan  36  perusahaan  manufaktur  periode  2019-2021.  Untuk mengukur kebijakan hutang bisa diukur dengan rasio leverage. Sedangkan, nilai perusahaan bisa diukur dengan mempergunakan rasio Price to Book Value (PBV). Tata cara analisa ini memakai perlengkapan  bantuan  aplikasi  SPSS  versi  26  guna  mengurai  hasil  kalkulasi  percobaan  yang dicoba semacam analisis statistik deskriptif, uji asumsi klasik serta regresi liniear sederhana.

## Hasil dan Pembahasan
Sebelum melakukan analisis regresi sederhana, maka terdapat analisis statistic deskriptif sebagai berikut:
Tabel 2. Analisis Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics N Min Max Mean Std. Deviation Nilai Perusahaan 108 1.32 9.51 0.9277 3.06462 Leverage 108 3.50 7.25 5.0078 0.93961

## Sumber: Output SPSS 26 (2023)
Nilai  perusahaan  memiliki  rata-rata  sebesar  92.77%  dimana  menunjukkan  angka  yang tinggi,  sedangkan  rasio leverage berada  di  angka  500%  juga  menunjukkan  angka  yang  cukup tinggi. Selanjutnya, uji asumsi klasik yang dilakukan dapat dilihat berikut ini:

## REKAN
Riset Ekonomi, Akuntansi dan Perpajakan
Vol. 4 No. 1 Maret 2023 e-ISSN : 2721-4109 DOI: 10.30812/rekan.v4i1.2883
DOI: 10.30812/rekan.v2i1.1134

## Tabel 3. Uji Normalitas

## One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 108 Normal Parameters Mean 0.0000000 Std. Deviation 552.72297495 Most Extreme Differences Absolute 0.085 Positive 0.064 Negative -0.085 Test Statistic 0.085 Asymp. Sig. (2-tailed) 0.200

## Sumber: Output SPSS 26 (2023)
Uji normalitas dilakukan untuk mengetahui apakah distribusi sebuah data mengikuti atau mendekati  distribusi  normal.  Uji  normalitas  ini  dilakukan  dengan  bantuan  program  SPSS  versi 26.  Uji  normalitas  ini  menggunakan  uji  statistik  Kolmogrov  –  Smirnov  dengan  ketentuan  jika hasil  uji One  Sample  Kolmogrov  –  Smirnov  test lebih  besar  dari  0,05,  maka  dinyatakan  data residual  berdistribusi  normal,  begitupun  sebaliknya.  Berdasarkan  tabel  diatas  diketahui  bahwa nilai asymp.  Sig.  (2-tailed) sebesar  0.200  lebih  besar  dari  0.05,  maka  dapat  dinyatakan  bahwa data  dalam  penelitian  ini  berdistribusi  normal.  Sehingga  pengujian  dapat  dilanjutkan  ke  bagian berikutnya.
Tabel 4. Uji Heteroskedastisitas
Model Sig. Kesimpulan 1 (Constant) 0.432 Leverage 0.998 Tidak terjadi heteroskedastisitas a. Dependent Variable: ABS_RES Sumber: Output SPSS 26 (2023)

## REKAN
Riset Ekonomi, Akuntansi dan Perpajakan
Vol. 4 No. 1 Maret 2023 e-ISSN : 2721-4109 DOI: 10.30812/rekan.v4i1.2883
DOI: 10.30812/rekan.v2i1.1134
Uji Heteroskedastisitas dilakukan dalam penelitian ini untuk meguji apakah dalam model regresi  terjadi  ketidaksamaan  varian  dari  residual  satu  pengamatan  ke  pengamatan  yang  lain.
Model  yang  baik  adalah  jika  tidak  terjadi  Heteroskedastisitas.  Pada  penelitian  ini  metode  yang digunakan  adalah  uji  Glejser  dengan  bantuan  program  SPSS  versi  26.  Jika  hasil  uji  Glejser menunjukkan  nilai  signifikasi  lebih  besar  dari  0,05,  maka  dinyatakan  tidak  terjadi heteroskedastisitas,  begitupun  sebaliknya.  Berdasarkan  tabel  di  atas  dapat  diketahui  bahwa seluruh variabel independent memiliki nilai signifikansi di atas 0.05, sehingga dapat disimpulkan bahwa  model  penelitian  ini  tidak  terjadi  heteroskedastisitias  dan  dapat  dilanjutkan  untuk pengujian selanjutnya.
Tabel 5. Uji Autokorelasi Model Summary b Model Durbin-Watson 1 1.808 a. Predictors: (Constant), Leverage b. Dependent Variable: Nilai Perusahaan Sumber: Output SPSS 26 (2023)
Uji autokorelasi bertujuan menguji apakah dalam model regresi linear ada korelasi antara kesalahan  pengganggu  pada  periode  t  dengan  kesalahan  penganggu  periode  t-1  (sebelumnya).
Model  penelitian  yang  baik  adalah  jika  terjadi  autokorelasi.  Untuk  mendeteksi  ada  tidaknya autokorelasi  dalam  penelitian  ini  digunakan  uji  Durbin-Watson  (DW  Test)  dengan  bantuan program SPSS versi 25. Pengambilan keputusan tidak adanya autokorelasi dapat dilihat jika nilai DW terletak diantara nilai dU dan 4-dU. Berdasarkan tabel di atas dapat diketahui  bahwa  nilai DW  sebesar  1.808,  sedangkan  nilai  dU  berdasarkan  tabel  durbin  Watson  ditemukan  senilai 1.7303,  sehingga  4-dU  =  2.2697.  Dengan  kata  lain,  dU(1.703)  <  DW(1.808)  <  4-dU(2.2697).

## REKAN
Riset Ekonomi, Akuntansi dan Perpajakan
DOI: 10.30812/rekan.v2i1.1134
Dapat  disimpulkan  bahwa  nilai  durbin  watson  berada  diantara  nilai  dU  dan  4-dU,  sehingga model  penelitian  dinyatakan  tidak  terjadi  autokorelasi.  Setelah  melakukan  uji  asumsi  klasik, maka hasil analisis regresi sederhana dengan bantuan SPSS versi 26 menunjukkan hasil sebagai berikut:
Tabel 6. Hasil Analisis Regresi Sederhana
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 33.869 .913 37.113 .000 Leverage -1.529 .717 -.198 -2.131 .035 a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan
Sumber: Output SPSS 26 (2023)
Dari tabel di atas dapat dibuatkan persamaan regresi sebagai berikut:
Y = 33.869 - 1.529X1
Persamaan  di  atas  memiliki  arti  bahwa  nilai  konstanta (α)  sebesar  33.869  dengan  tanda positif  menyatakan  bahwa  apabila  variabel leverage dianggap  konstan  maka  nilai  perusahaan adalah  33.869. Sedangkan, nilai koefisien regresi  variabel leverage sebesar  1.529  dengan tanda negatif menyatakan apabila tingkat leverage naik satu satuan, maka nilai perusahaan akan turun sebesar 1.529.
Hasil di atas menunjukkan bahwa rasio leverage berhasil mempengaruhi nilai perusahaan manufaktur  selama  periode  2019-2021  secara  negatif.  Hasil  tersebut  memberikan  pengertian bahwa ketika rasio leverage perusahaan mengalami kenaikan, maka nilai perusahaan akan turun, begitupun  sebaliknya.  Secara  teori,  literatur  keuangan  perusahaan  memberikan  perspektif  yang berbeda  tentang  peran  leverage  sebagai  instrumen  pembiayaan  perusahaan.  Fosu,  et  al.  (2016) berpendapat  bahwa  tingkat leverage yang  tinggi  menciptakan  potensi  masalah  kurangnya investasi.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa leverage berpengaruh  negatif  terhadap  nilai  perusahaan. Kesimpulan  ini  sangat  kontras  dengan  pandangan  bahwa leverage meningkatkan  nilai  karena mengurangi masalah overinvestment yang timbul dari insentif manajerial untuk overinvest .

## REKAN
Riset Ekonomi, Akuntansi dan Perpajakan
DOI: 10.30812/rekan.v2i1.1134
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  Dewantari,  Cipta,  &  Susila,  (2020)  yang mengatakan hasil serupa bahwa leverage berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan. Perihal tersebut  dikarenakan  perusahaan  menggunakan  lebih  banyak  modal  sendiri  dan  laba  ditahan untuk  membiayai  kegiatan  operasionalnya  sehingga  dalam  penggunaan  proporsi  hutang  relatif rendah.  Hasil  penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  Putri  &  Rachmawati,  (2018)  yang  tidak menemukan adanya pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan. Begitupun dengan Triyono & Arifati,  (2015),  Rara  &  Susanto,  (2018),  serta  Ndruru,  et  al.  (2020)  juga  tidak  menemukan adanya pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan.  Lain  hal dengan Rizqia & Sumiati (2013) serta Astakoni & Wardita (2020) yang mengatakan bahwa leverage berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Sedangkan  untuk  seberapa  besar  pengaruh leverage terhadap  nilai  perusahaan  dapat dilihat dari hasil uji koefisien determinasi berikut:
Tabel 7. Hasil Uji Koefisien Determinasi
Model Summary
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .198 a .039 .031 1.79478
a. Predictors: (Constant), Leverage
Sumber: Output SPSS 26 (2023)
Berdasarkan  hasil  uji  di  atas,  dapat  dikatakan  bahwa  besarnya  pengaruh leverage terhadap  nilai  perusahaan  hanya  3.9%.  Kecilnya  angka  pengaruh  tersebut  dikarenakan  masih banyak lagi variabel lain yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan, tidak hanya dari sisi rasio leverage.

## Kesimpulan dan Saran
Penelitian  ini  memberikan  bukti  empiris  bahwa leverage dapat  berpengaruh  secara negatif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  khususnya  sektor  manufaktur  selama  tahun 2019-2021. Untuk leverage perusahaan disarankan untuk mengurangi penggunaan hutang yang

## REKAN
Riset Ekonomi, Akuntansi dan Perpajakan
DOI: 10.30812/rekan.v2i1.1134
besar  dari  pihak  ketiga  untuk  operasional  perusahaan  karena  penggunaan  hutang  yang  besar tentunya  akan  menambah  beban  perusahaan  dan  penggunaan  hutang  yang  rendah  akan menguntungkan  perusahaan  sehingga  bisa  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Bagi  peneliti selanjutnya,  diharapkan  untuk  dapat  mengembangkan  penelitian  ini  dengan  menggunakan subjek  penelitian  yang  lebih  luas.  Peneliti  juga  diharapkan  melakukan  pengujian  terhadap variabel  lain  yang  mempengaruhi  nilai perusahaan seperti pertumbuhan perusahaan, kebijakan dividen,  keputusan  investasi  maupun  yang  lainnya.  Sehingga,  dengan  dilakukan  penelitian menggunakan variabel lain akan diketahui seberapa besar pengaruh variabel lain terhadap nilai perusahaan

## REKAN
Riset Ekonomi, Akuntansi dan Perpajakan
Vol. 4 No. 1 Maret 2023 e-ISSN : 2721-4109 DOI: 10.30812/rekan.v4i1.2883
DOI: 10.30812/rekan.v2i1.1134

## Daftar Pustaka
Astakoni,  I.  M.  P.,  &  Wardita,  I.  W. (2020).  Keputusan  Investasi,  Leverage,  Profitabilitas,  dan Ukuran  Perusahaan  Sebagai  Faktor  Penentu  Nilai  Perusahaan  Manufaktur. WACANA EKONOMI (Jurnal Ekonomi, Bisnis dan Akuntansi) , 19 (1), 10-23.
Brigham,  E.  F.,  &  Houston,  J.  F.  (2010).  Manajemen  Keuangan  Edisi  Kedelapan.  In Erlangga Jakarta .
Brigham,  E.  F.,  &  Houston,  J.  F.  (2014).  Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan :  Assetials  Of Financial Management. In Salemba Empat .
Dewantari, N. L. S., Cipta, W., & Susila, G. P. A. J. (2020).  Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Leverage  serta  Profitabilitas  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan Food  and Beverages di BEI. Prospek: Jurnal Manajemen Dan Bisnis . https://doi.org/10.23887/pjmb.v1i2.23157
Fosu,  S.,  Danso,  A.,  Ahmad,  W.,  &  Coffie,  W.  (2016).  Information  asymmetry,  leverage  and firm  value:  Do  crisis  and  growth  matter?. International  Review  of  Financial  Analysis , 46 , 140-150.
Jensen,  M.  C.  (1986).  Agency  costs  of  free  cash  flow,  corporate  finance,  and  takeovers. The American economic review , 76 (2), 323-329.
Ndruru,  M.,  Silaban,  P.  B.,  Sihaloho,  J.,  Manurung,  K.  M.,  &  Sipahutar,  T.  T.  U.  (2020). Pengaruh  likuiditas,  leverage, dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur  Tahun  2015-2017. Jurnal  Ilmiah  MEA  (Manajemen,  Ekonomi,  & Akuntansi) , 4 (3), 390-405.
Peranginangin, A. M. (2019). The Effect of Profitabilty, Debt Policy and Firm Size on Company Value  in  Consumer  Goods  Companies. Abstract  Proceedings  International  Scholars Conference . https://doi.org/10.35974/isc.v7i1.1587
Putri, V. R., & Rachmawati, A. (2018). The Effect of Profitability, Dividend Policy, Debt Policy, and Firm Age on Firm Value in The Non-Bank Financial Industry. Jurnal Ilmu Manajemen & Ekonomika . https://doi.org/10.35384/jime.v10i1.59
Rara, P. S., & Susanto, H. (2018). Kebijakan Hutang, Profitabilitas dan Kebijakan Dividen Pada Nilai Perusahaan Properti & Real Estate. Jurnal Ecodemica .
Rizqia,  D.A  &  Sumiati,  S.A.  (2013).  Effect  of  Managerial  Ownership,  Financial  Leverage, Profitability, Firm Sizem and Investment Opportunity on Dividend Policy and Firm Value. Research Journal of Finance and Accounting 4 (11), 120-130.
Triyono,  K.  R.,  &  Arifati,  R.  (2015).  Kebijakan  Dividen,  Struktur  Kepemilikan,  Kebijakan Hutang,  Profitabilitas  dan  Ukuran  Perusahaan  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan Manufaktur di Bursa. Journal Of Accounting .