Jurnal Ekonomi Perjuangan ( JUMPER ) Vol 4 No. 2.  2022   ; Halaman 81-92 P-ISSN : 2714-8319/ E-ISSN : 2714-7452

## TEMPLATE

## PENGARUH PROFITABILITAS,  KEBIJAKAN HUTANG DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
(Survey Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2015 – 2019 )
Evilia Sri Yuniar 1 , Irly Artiara irawan 2

## Universitas Perjuangan Tasikmalaya
evilia@unper.ac.id

## ABSTRACT
This study aims to analyze how profitability, debt policy, dividend policy  firm value and to analyze the effect of profitability, debt policy and dividend policy on the value of manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) for the period 2015 – 2019 either partially or simultaneously. The research method used is a quantitative method. The research sample is 26 manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the period 2015 – 2019. The research data used is secondary data, namely the company's annual financial report data which is analyzed by panel data regression. The results show  that  partially  profitability,  debt  policy  and  dividend  policy  have  a  positive  effect  on  the  value  of manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the 2015 - 2019 period. Meanwhile, simultaneously profitability, debt policy and dividend policy affect the value of manufacturing companies listed on the Stock Exchange. Indonesia Securities Period 2015 – 2019.

## Keywords: Profitability, debt policy, dividend policy and firm value

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis profitabilitas, kebijakan hutang, kebijakan dividen dan nilai perusahaan serta menganalisis bagaimana pengaruh profitabilitas, kebijakan hutang dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2015 – 2019 baik secara parsial maupun secara simultan. Metode penelitian yang digunakan adalah metode kuantitatif. Sampel penelitian adalah 26 perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015 –  2019.  Data  penelitian  yang  digunakan  adalah  data  sekunder,  yaitu  data  laporan  keuangan  tahunan perusahaan yang dianalisis dengan regresi data panel. Hasil penelitian menunjukan bahwa secara parsial profitabilitas,  kebijakan  hutang  dan  kebijakan  dividen  berpengaruh  positif  terhadp  nilai  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2015  –  2019.  Sedangkan  secara  simultan profitabilitas, kebijakan hutang dan kebijakan dividen berpengaruh terhadap nilai perusahaan perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015 – 2019.
Kata kunci: Profitabilitas, Kebijakan Hutang, Kebijakan Dividen dan Nilai Perusahaan.
Jurnal Ekonomi Perjuangan ( JUMPER ) Vol 4 No. 2.  2022   ; Halaman 81-92 P-ISSN : 2714-8319/ E-ISSN : 2714-7452
Diterima:8/12/22 Diterbitkan:12/12/22

## PENDAHULUAN
Pada prinsipnya manajemen keuangan bertujuan untuk memaksimalkan nilai perusahaan. Para  manajer  keuangan  berusaha  untuk  menjaga  performa  dan  nilai  perusahaan  untuk  lebih menarik  investor.  Nilai  perusahaan  dapat  diukur  melalui  nilai  harga  saham  pasar  berdasarkan terbentuknya  harga  saham  perusahaan  di  pasar,  yang  merupakan  refleksi  penilaian  oleh  publik terhadap kinerja perusahaan secara rill. Dikatakan secara rill karena terbentuknya harga di pasar merupakan  bertemunya  titik  –  titik  kestabilan  kekuatan  permintaan  dan  titik  –  titik  kestabilan kekuatan penawaran harga yang secara rill terjadi transaksi jual beli surat berharga di pasar modal antara  para  penjual  ( emiten) dan  para  investor,  atau  sering  disebut  ekuilibrium  pasar.  Menurut Harmono, 2015. Dalam teori keuangan pasar modal harga saham di pasar disebut sebagai konsep nilai perusahaan. Nilai perusahaan ini merupakan suatu hal yang penting bagi seorang investor. Bagi seorang manajer nilai perusahaan merupakan suatu tolak ukur atas prestasi kerja yang telah dicapainya.  Jika  seorang  manajer  mampu  untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan  maka  manajer tersebut  telah  menunjukkan  kinerja  baik  bagi  perusahaan.  Nilai  perusahaan  yang  timggi  akan menciptakan return yang  tinggi  sehingga  membuat  pasar  percaya  tidak  hanya  pada  kinerja perusahaan saat ini namun juga pada prospek perusahaan di masa depan. (Solihah, 2017). Berikut adalah indeks harga saham perusahaan manufaktur tahun 2016 – 2018:
Sumber: www.idx.co.id (data diolah) Gambar 1.1
Indeks Harga Saham Sektor Manufaktur di BEI Tahun 2016-2018
Gambar diatas menunjukan Indeks Harga Saham Sektor Manufaktur tahun 2016 – 2018 yang  mengalami  kenaikan  selama  dua  tahun  berturut  –  turut  dan  mengalami  penurunan  pada tahun  terakhir.  Pada  kenyataannya,  dalam  hal  ini  peningkatan  harga  saham  tidak  selalu berbanding  lurus  dengan  peningkatan  nilai  perusahaan.  Hal  ini  terjadi  pada  perusahaan
1.689  1.633  1.618  1.565 1.508  1.497  1.503  1.532  1.443  1.456  1.408 1.461 - 200,000 400,000 600,000 800,000 1.000,000 1.200,000 1.400,000 1.600,000 1.800,000 jan ua ri feb ru ari ma ret ap ril me i jun i jul i ag us tus se pt em be r ok tob er no ve mbe r de se mb er Indeks Harga Saham Sektor Manufaktur 2016 2017 2018
Jurnal Ekonomi Perjuangan ( JUMPER ) Vol 4 No. 2.  2022   ; Halaman 81-92 P-ISSN : 2714-8319/ E-ISSN : 2714-7452
Diterbitkan:12/12/22
manufaktur  yang  menunjukkan  bahwa  rata-rata  kenaikan  indeks  harga  saham  perusahaan manufaktur  tahun  2017  tidak  diiringi  dengan  peningkatan  nilai  perusahaan,  yaitu  pada  tahun 2017  rata  –  rata  nilai  perusahaan  manufaktur  mengalami  penurunan.  Data  rata-rata  nilai perusahaan manufaktur tersebut dapat dilihat pada grafik berikut.
Sumber: www.idx.co.id (data diolah) Gambar 1.2 Rata-Rata Nilai Perusahaan (PBV) Manufaktur di BEI Tahun 2016-2018
Grafik diatas menunjukkan rata-rata nilai perusahaan (PBV) perusahaan manufaktur yang terdaftar  di  BEI  tahun  2016-2018.  Berdasarkan  grafik  diatas  pada  tahun  2016  rata-rata  PBV perusahaan manufaktur mengalami penurunan 28,78% dan terjadi penurunan kembali pada tahun 27,21%.  Sedangkan  pada  tahun  2018  rata-rata  PBV  perusahaan  manufaktur  mengalami peningkatan yang cukup signifikan yaitu 44,01% setelah beberapa tahun terakhir. Nilai perusahaan yang dihitung dengan indikator PBV (price book value) cenderung berfluktuasi setiap tahunnya yang disebabkan oleh beberapa factor. Faktor yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan adalah kebijakan  hutang,  para  investor  yang  rasional  akan  memandang  peningkatan  nilai  perusahaan berasal dari penggunaan hutang yang tinggi, atau dengan kata lain investor memandang hutang sebagai sinyal dari nilai perusahaan (Sudana, 2015:173). Banyak investor menilai akan kebijakan hutang, dimana investor berasumsi bahwa Ketika perusahaan memiliki hutang berarti mempunyai asset  juga  yang  bernilai  lebih  dari  hutang  yang  dimiliki.  Oleh  karena  itu  pandangan  beberapa investor dalam penggunaan hutang suatu perusahaan adalah suatu kegiatn yang baik.
Selain  dari  kebijakan  hutang  tentu  saja  investor  menilai  dari  profit  yang  dihasilkan perusahaan setiap tahunnya. Semakin baik pertumbuhan profitabilitas berarti prospek perusahaan di  masa  depan  dinilai  semakin  baik  juga,  artinya  semakin  baik  pula  nilai  perusahaan  di  mata investor. Profitabilitas merupakam kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba dalam suatu periode tertentu sehingga untuk mengukurnya digunakan rasio profitabilitas. Semakin tinggi rasio profitabiitas suatu perusahaan maka perusahaan tersebut dalam menghasilkan profit semakin baik. Tetapi dalam hal ini tidak berhenti padaa titik profitabilitas, karena tentu saja penggunaan profit harus  bertujuan  untuk  kegiatan  operasional  dan  membagikan  sebuah  dividen  kepada  investor. Sehingga hal  lain yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan adalah kebijakan dividen. Kebijakan dividen  yaitu  kebijakan  mengenai  keputusan  yang  diambil  perusahaan  mengenai  laba  yang
Rata-rata PBV Perusahaan
Manufaktur  2016-2018
50
40 44,01 % 30 27,21 % 20 28,78 % 2016 2017
2018
Jurnal Ekonomi Perjuangan ( JUMPER ) Vol 4 No. 2.  2022   ; Halaman 81-92 P-ISSN : 2714-8319/ E-ISSN : 2714-7452
Diterbitkan:12/12/22
diperoleh apakah akan dibagikan kepada pemegang saham sebagai dividen atau disimpan dalam bentuk laba ditahan guna membiayai investasi perusahaan di masa datang (Sartono, 2010:281).
Penelitian  Ika  Sasti  (2015)  menyatakan  bahwa  kebijakan  dividen  dan  profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Sedangkan kebijakan hutang tidak memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian  Magge  (2016)  menyatakan bahwa  kebijakan  hutang  dan  kebijakan  dividen  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan. Hubungan antar variabel tersebut telah diuji oleh peneliti terdahulu dengan hasil yang berbeda- beda  atau  tidak  konsisten  dengan  indikator  PBV  sebagai  pengukuran  nilai  perusahaan. Berdasarkan latar belakang ini penulis tertarik akan tiga hal yaitu (1) fenomena yang terjadi, (2) penelitian  terdahulu  yang  masih  menunjukkan  ketidakkonsistenan  pengaruh  antara  variabel profitabilitas,  kebijakan  hutang,  kebijakan  dividen  terhadap  nilai  perusahaan  dan  (3)  Untuk melakukan penelitian dengan indikator Tobins’q untuk pengukuran nilai perusahaan.

## TINJAUAN PUSTAKA

## Return On Equity (ROE)
Rasio  profitabilitas  lain  menurut  Hanafi  dalam  Halim  (2016:82)  adalah  ROE.  Rasio  ini mengukur  kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba  berdasarkan  modal  saham  tertentu. Rasio  ini  merupakan  ukuran  profitabilitas  dari  sudut  pandang  pemegang  saham.  Meskipun rasio ini mengukur laba dari sudut pandang pemegang saham, rasio ini tidak memperhitungkan dividen  maupun capital  gain untuk  pemegang  saham.  Rasio  ROE  bisa  dihitung  sebagai berikut:

## 𝑅𝑂𝐸 = Laba Bersih Modal Saham

## Debt to Equity Ratio
Rasio  hutang  terhadap  ekuitas  dihitung  hanya  dengan  membagi  total  hutang  perusahaan (termasuk  kewajiban  jangka  pendek)  dengan  ekuitas  pemegang  saham.  Para  kreditor  secara umum  lebih  menyukai  rasio  ini  rendah,  semakin  rendah  rasio  ini,  semakin  tinggi  tingkat pendanaan perusahaan yang disediakan oleh pemegang saham, dan semakin besar perlindungan bagi  kreditor  jika  terjadi  penyusutan  nilai  aktiva  atau  kerugian  besar.  Adapun  rumus Debt  to Equity Ratio (DER) adalah:

## 𝐷𝐸𝑅 = Total Hutang Ekuitas

## Dividend Payout Ratio
Adapun  menurut  M.  Hanafi  dan  Abdul  Halim  (2012:82)  kebijakan  dividen  merupakan keputusan  yang  dibuat  oleh  manajemen  untuk  menentukan  berapa  besarnya  laba  yang  akan dibagikan kepada investor atau perusahaan lebih memilih untuk tiak membagikan dividen, karena akan  digunakan  sebagai  laba  ditahan  untuk  membiayai  pendanaan  perusahaan.  Untuk mengukurnya dapat diukur menggunakan rasio pasar yang mengukur harga pasar relative terhadap nilai buku. Rasio ini melihat bagian earning (pendapatan) yang dibayarkan sebagai dividen kepada  investor.  Bagian  lain  yang  tidak  dibagikan  akan  diinvestasikan  Kembali  ke perusahaan. DPR dapat dihitung sebagai berikut:
Jurnal Ekonomi Perjuangan ( JUMPER ) Vol 4 No. 2.  2022   ; Halaman 81-92 P-ISSN : 2714-8319/ E-ISSN : 2714-7452
Diterima:8/12/22 Diterbitkan:12/12/22

## 𝐷𝑃𝑅 = Dividen per lembar Earning per lembar

## Tobin’s Q
Tobin’s Q yaitu nilai pasar dari suatu perusahaan dengan membandingkan nilai pasar suatu perusahaan yang terdaftar di pasar keuangan dengan nilai penggantian asset ( asset replacement value ) perusahaan. Perusahaan dengan Tobin’s Q tinggi atau Q lebih dari 1.00 mengindikasikan bahwa  kesempatan  investasi  lebih  baik  memiliki  potensi  pertumbuhan  yang  tinggi  dan mengindikasikan manjemen dinilai baik dengan asset - asset dibawah pengelolaannya. Rumus:
𝑇𝑜𝑏𝑖𝑛 ! 𝑠 𝑄 = MVE + Debt TA

## METODE PENELITIAN
Dalam penelitian ini sumber data yang digunakan adalah data sekunder. Dalam penelitian ini data sekunder yang dimaksud adalah data profitabilitas, kebijakan hutang dan kebijakan dividen serta nilai perusahaan, perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015 –  2019  yang  diperoleh  melalui  website www.idx.co.id dan  finance.yahoo.com.  Populasi  yang dipilih  dalam  penelitian  adalah  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2014 – 2018 sebanyak 208 perusahaan yang terbagi menjadi 3 sektor yaitu Sektor Industri dasar dan kimia, sektor aneka industry dan sektor industry barang konsumsi pada tahun 2015– 2019.
Dalam penelitin ini metode penentuan sampel yang digunakan adalah purposive sampling , Adapun kriteria dan tahapannya sebagai berikut:
1. Perusahaan Manufaktur yang tercatat di BEI tahun 2014-2018, daimbil semua sektor.
2. Perusahaan yang mempublikasikan laporan keuangan yang telah diaudit dengan menggunakan tahun buku yang berakhir pada tanggal 31 Desember.
3. Perusahaan  Manufaktur  yang  terdaftar  di  bursa  efek  Indonesia  dan  membagikan  dividen selama 4 tahun berturut-turut yaitu pada tahun 2014- 2018.
Metode penelitian dihitung menggunakan regresi data panel dengan alat analisis Eviews.

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

## Uji Asumsi Klasik
Uji asumsi klasik digunakan untuk menganalisis data penelitian sebelum uji hipotesis. Uji asumsi klasik dilakukan untuk mengetahui apakah model regresi memenuhi kriteria BLUE ( best, linier, unbiased, dan efficient estimator ).  maka model regresi tersebut harus memenuhi asumsi dasar klasik.Pada regresi data panel, tidak  semua  uji  asumsi  klasik  yang  ada  pada  metode OLS    dipakai,    hanya  multikolinieritas  dan  heteroskedastisitas  saja  yang  diperlukan.  (Basuki :2015).
Uji Multikolinieritas
Jurnal Ekonomi Perjuangan ( JUMPER ) Vol 4 No. 2.  2022   ; Halaman 81-92 P-ISSN : 2714-8319/ E-ISSN : 2714-7452
Diterbitkan:12/12/22
Menurut Danang Sunyoto (2016:87) menjelaskan uji multikolinieritas sebagai berikut:“Uji asumsi klasik jenis ini diterapkan untuk analisis regresi berganda yang terdiri atas dua atau lebih variable bebas (independen) dimana akan diukur keeratan hubungan antar variabel bebas tersebut melalui besaran koefisien r”

## Uji Heteroskedastisitas
Menurut Danang Sunyoto (2016:90) menjelaskan uji heterokedostisitas sebagai berikut: Dalam persamaan regresi berganda perlu juga diuji mengenai sama atau tidak varian dari residual dari observasi satu dengan yang lain. Jika residualnya mempunyai varian yang sama disebut terjadi Homoskedastisitas dan jika variansnya tidak sama atau berbeda disebut terjadi Heterokedastisitas. Persamaan  regresi  yang  baik  tidak  terjadi  Heterokedastisitas”.  Ada  beberapa  cara  untuk mendeteksi  heterokedastisitas,  yaitu:  “Dengan  melihat  ada  tidaknya  pola  tertentu  pada  grafik scatterplot  antara  ZPRED  dan  SRESID  dimana  sumbu  Y  adalah  Y  yang  telah  di  prediksi,  dan sumbu  X  adalah  residual  (Y  prediksi  –  Y  sesungguhnya)  yang  telan  di  standardized. Homoskedastisitas terjadi jika pada scatterplot titik – titik hasil pengolahan data antara ZPRED dan SRESID menyebaar dibawah maupun di atas titik origin (angka 0) pada sumbu Y dan tidak mempunyai pola yang teratur

## Pengaruh Profitabilitas Secara Parsial Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil penelitian menggunakan model fixed effect menghasilkan koefisien sebesar 0.004123 yang  artinya  bahwa  profitabilitas  dengan  indikator  ROA  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan, dengan hasil tersebut menunjukan bahwa H a1 diterima dan H 01 ditolak . Sedangkan nilai  dari  probability  sebesar  0.5173  >  0.05  yang  artinya  tidak  signifikan  sehingga  ROA berpengaruh positif tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Maka dalam hal ini ROA terhadap nilai perusahaan tidak berarti dan tidak bermakna karena tidak signifikan sehingga diartikan bahwa dalam hal ini ROA bukan merupakan faktor kunci atau faktor urgensi dalam mempengaruhi nilai dan bukan suatu faktor kunci yang dipertimbangkan oleh pelaku pasar karena nilai profitabilitas terhdap  nilai  perusahaan  tidak  signifikan.  Adapun  hasil  pengujian  model Fixed  Effect sebagai berikut:
Dependent Variable: Y Method: Panel EGLS (Cross-section weights) Date: 06/26/21   Time: 10:54 Sample: 2015 2019 Periods included: 5
Jurnal Ekonomi Perjuangan ( JUMPER ) Vol 4 No. 2.  2022   ; Halaman 81-92 P-ISSN : 2714-8319/ E-ISSN : 2714-7452
Diterima:8/12/22 Diterbitkan:12/12/22
Cross-sections included: 26 Total panel (balanced) observations: 130 Linear estimation after one-step weighting matrix
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 2.954342 0.137180 21.53632 0.0000 X1 0.004123 0.006345 0.649804 0.5173 X2 0.142570 0.121384 1.174545 0.2429 X3 0.000758 0.000873 0.868246 0.3873 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) Weighted Statistics R-squared 0.974796     Mean dependent var 6.508232 Adjusted R-squared 0.967809     S.D. dependent var 5.264935 S.E. of regression 0.794465     Sum squared resid 63.74867 F-statistic 139.5113     Durbin-Watson stat 1.362718 Prob(F-statistic) 0.000000 Unweighted Statistics R-squared 0.934490     Mean dependent var 3.129123 Sum squared resid 65.16217     Durbin-Watson stat 1.294515
Menurut  (Febrianti,  2012)  semakin  tinggi  tingkat  keuntungan  bersih  yang  mampu diperoleh perusahaan pada saat menjalankan operasinya, maka akan semakin besar kemampuan perusahaan untuk membayar dividen kepada para pemegang saham, semakin besar dividen yang dibagikan, akan semakin tinggi nilai perusahaan. Perusahaan yang memiliki profitabilitas yang tinggi dikaitkan dengan kemampuan perusahaan tersebut dalam memanfaatkan sumber daya dan asetnya yang dimiliki perusahaan untuk menghasilkn laba, yang nantinya mampu menciptakan nilai  perusahaan  yang  tinggi  dan  memaksimumkan  kekayaan  pemegang  sahamnya  dan  akan mendapatkan  sinyal  dari  pihak  luar  atau  investor  (Mayogi  dan  Fidiana,  2016).  Hal  ini  berarti semakin tinggi nilai profit yang didapat maka akan semakin tinggi nilai perusahaan. Karena profit yang  tinggi  akan  memberikan  indikasi  prospek  perusahaan  yang  baik  sehingga  dapat  memicu investor untuk ikut meningkatkan permintaan saham (Mardiyati dan Gatot, 2012). Respon positif dari investor tersebut akan meningkatkan harga saham dan selanjutnya akan meningkatkan nilai perusahaan (Novari dan Putu, 2016).

## Pengaruh Kebijakan Hutang Secara Parsial Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil penelitian menggunakan model fixed effect menghasilkan koefisien sebesar 0.000758 yang artinya  bahwa  kebijakan  hutang  dengan  indikator Dividend  Payout  Ratio (DPR)  berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan, dengan hasil tersebut menunjukan bahwa H a1 diterima dan H 01
Jurnal Ekonomi Perjuangan ( JUMPER ) Vol 4 No. 2.  2022   ; Halaman 81-92 P-ISSN : 2714-8319/ E-ISSN : 2714-7452
Diterbitkan:12/12/22
ditolak.  Sedangkan  nilai  dari  probability  sebesar  0.3873  >  0.05  yang  artinya  tidak  signifikan sehingga  DER  berpengaruh  positif  tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian menunjukan adanya pengaruh positif antara kebijakan hutang terhadap nilai perusahaan artinya peningkatan  penggunaan  hutang  dalam  perusahaan  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan. Penggunaan  hutang  yang  lebih  besar  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan  karena  penggunaan hutang dapat menghemat pajak.

## Pengaruh Kebijakan Dividen Secara Parsial Terhadap Nilai Perusahaan
Uji  signifikansi  yang  dilaukan  pada  variabel  kebiajkan  dividen  dengan  menggunakan indikator Dividend  Payout  Ratio (DPR)  dengn  nilai  koefisien  0.000758  menunjukan  bahwa kebijakan dividen berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan karena koefisien bernilai positif sehingga  H a1 diterima  H 01 ditolak.  Sedangkan  nilai  probability  sebesar  0.2429  >  0.05  (dengan tingkat  signifikansi  95%;  α  =  5%)  yang  artinya  kebijakan  dividen  bepengruh  positif  tidak signifikan secara parsial terhadap nilai perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI periode 2015 –  2019.  Menurut  (Jogiyanto,  2010)  jika  perusahaan  memutuskan  untuk  membagi  keuntungan dalam bentuk dividen, semua pemegang saham biasanya akan mendapatkan hak yang sama sesuai dengan saham yang dimilikinya. Aspek penting keputusan dividen adalah menentukan alokasi laba yang  sesuai  diantara  pembayaran  laba  sebagai  dividen  dengan  laba  yang  ditahan  perusahaan sehingga  akan  berdampak  pula  pada  meningkatnya  nilai  perusahaan.  Hasil  pengujian  bahwa kebijakan hutang berpengaruh positif tidak signikan terhadap nilai perusahaan berpengaruh tidak signifikan ini mengindikasikan bahwa kebijakan dividen tidak termasuk salah satu faktor kunci yang  dipertimbangkan  oleh  pelaku  pasar.  Sehingga  dalam  penelitian  ini  pengaruh  kebijakan dividen terhdap nilai perusahaan berpengaruh positif tapi tidak bermakna dan pengaruhnya sangat kecil karena hasil menunjukan tidak signifikan sehingga tidak dapat diartikan.

## Pengaruh  Profitabilitas,  Kebijakan  Hutang  dan  Kebijakan  Dividen  Secara  Simultan Terhadap Nilai Perusahaan.
Dari hasil perhitungan diperoleh koefisien sebesar 2.954342 dan nilai probability 0.00000 < 5% yang artinya bahwa variabel Profitabilitas, kebijakan hutang dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan  Manufaktur  tahun  2005-2019  secara  bersama-sama  berpengaruh  secara  signifikan. Jika dilihat dari nilai Adjusted R Square yang besarnya 0.967809 menunjukan bahwa proporsi pengaruh profitabilitas, kebijakan hutang dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan sebesar 96% sedangkan sisanya 4% sipengaruhi oleh variable lainnya yang tidak diteliti

## PENUTUP Kesimpulan
1. Analisis  Profitabilitas,  Kebijakan  Hutang,  Kebijakan  Dividen  dan  Nilai  Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2015 – 2019.
Jurnal Ekonomi Perjuangan ( JUMPER ) Vol 4 No. 2.  2022   ; Halaman 81-92 P-ISSN : 2714-8319/ E-ISSN : 2714-7452
Diterima:8/12/22 Diterbitkan:12/12/22
a. Profitabilitas  pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2019  –  2020 dengan indikator ROA angka rata – rata pada perusahaan yang terdaftar dalam kategori yang sehat karena nilai ROA > 2%.
b. Kebijakan Hutang pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2019 – 2020 dengan indikator DER ( Debt Eqity Ratio ) dalam kategori yang sehat karena rasio < 1.
c. Kebijakan Dividen pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2019 – 2020 dengan indikator DPR ( Dividend Payout Ratio ) rata – rata DPR secara tahunannya yang memiliki rata – rata tertinggi 48,97 pada tahun 2016 sebesar dan rata – rata terendah pada tahun 2019 sebesar 36,63. Berdasarkan rata – rata setiap tahunnya rasio DPR mengalami penurunan tetapi kondisi ini masih dikatakan sehat karena nilai rata – rata lebih besar dari stadar deviasi yaitu 6.05.
d. Nilai Perusahaan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2019 – 2020 dengan indikator dapat dikatakan sehat karena rata – rata perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI periode 2015 – 2019 > 1.
2. Pengaruh  Profitabilitas,  Kebijakan  Hutang,  dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai Perusahaan.
a. Pengaruh Profitabilitas, Kebijakan Hutang, dan Kebijakan Dividen Secara Parsial (Uji t) Terhadap Nilai Perusahaan:
1) Terdapat  pengaruh  positif  tidak  signifikan  dari  variabel  profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur yang terdatar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2015-2019.
2) Terdapat  pengaruh  positif  tidak  signifikan  dari  variabel  kebijakan  hutang  terhadap nilai perusahaan pda perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2015-2019.
3) Terdapat  pengaruh  positif  tidak  signifikan  dari  variabel  kebijakan  dividen  terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2015-2019.
b. Pengaruh  Profitabilitas,  Kebijakan  Hutang,  dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai Perusahaan (Simultan)
Hasil  analisis  dengan  menggunakan  uji  F  pada  penelitian  ini  menunjukkan pengaruh  profitabilitas,  kebijakan  hutang  dan  kebijakan  dividen  berpengaruh  secara simultan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2019.

## SARAN
Berdasarkan kesimpulan dan keterbatasan pada penelitian ini, maka peneliti menyarankan sebagai berikut:
1. Berkaitan dengan profitabilitas seharusnya perusahaan apabila terjadi peningkatan asset yang dimiliki seharusnya diikuti dengan peningkatan laba. Dalam hal ini perusahaan harus terus meningkatkan labanya sehingga selaras dengan peningkatan asset.
2. Berkaitan  dengan  kebijakan  hutang  perusahaan  sebaiknya  mengurangi  penggunaan  hutang karena apabila penggunaan hutang menurun maka nilai perusahan akan mengalami kenaikan.
Jurnal Ekonomi Perjuangan ( JUMPER ) Vol 4 No. 2.  2022   ; Halaman 81-92 P-ISSN : 2714-8319/ E-ISSN : 2714-7452
Diterbitkan:12/12/22
3. Berkaitan  dengan  kebijakan  dividen  perusahaan  sebaiknya  lebih  mempertimbangkan kebijakan dividen secara maksimal dan memilih alternatif kebijakan yang akan diambil secara tepat, sehingga perusahaan dapat mencapai tujuannya yaitu memaksimalkan nilai perusahaan

## DAFTAR RUJUKAN
AA  Ngurah  Dharma  Adi  Putra  dan  Putu  Vivi  Lestari.  2016.  Pengaruh  Kebijakan  Dividen, Likuiditas,  Profitabilitas,  dan  ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan. E-Jurnal Manajemen Unud, Vol. 5, No. 7, 2016; 4044-4070. ISSN; 2302-8912
Ahmad  Orayudi  dan  Nuaimun.  2019.  Pengaruh  Profitabilitas  dan  Kebijakan  Hutang  Terhadap Pembagian Dividen Pada Perusahaan Farmasi. Jurnal Ilmiah Skylandsea. Vol. 3 No. 2, Juli 2019. ISSN: 2614 - 5154
Aniela Nurminda, dkk. 2017. Pengaruh Profitabilitas, Leverage dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan . E – Processing Of Management: Vol. 4, No. 1 April 2017. ISSN: 2355 - 9357
Basuki, A. T., & Yuliadi, I.2015 Ekonometrika  Teori  dan  Aplikasi. Yogyakarta: Mitra Bela  Febriana  Fista  dan  Dini  Widyawati.  2017.  Pengaruh  Kebijakan  Dividen,  Pertumbuhan Penjualan,  Profitabilitas  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan .  Jurnal  Ilmu dan Riset Akuntansi Volume 6, Nomor 5, Mei 2017 ISSN: 2460-0585 .
Brigham, Eugene F. dan Houston. 2010. Dasar dasar Manajemen Keuangan. Buku 1. (edisi 11. Jakarta: Salemba Empat.
Diah  Manda  Sari,  dkk.  2016.  Pengaruh  Struktur  Modal  dan  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai Perusahaan  Pada  Perusahaan  Perbankan  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Ilmiah  ekonomi Global Masa Kini Volume 7 No. 03. ISSN PRINT: 2089-6018; ISSN ONLINE ; 2502-2024. Hal 33-39
Fahmi, Irham. 2015. Pengantar Manajemen Keuangan , Bandung: CV Alfabeta Fatimah,  S.  (2016).  Analisis  Pengaruh  Kebijakan  Hutang,  Investasi,  Dividen  terhadap  nilai Perusahaan Food and Baverage . Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen, 4(10).
Fendy Luqman Ilhamsyah dan Hendri Soekotjo. 2017. Pengaruh Kebijakan Dividen, Keputusan Investasi, dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen Volume 6, Nomor 2, ISSN: 2461-0593. Hal 1-5
Ghozali, I. (2015). Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program Spss. Semarang: Unoversitas Diponegoro
Halim, Abdul. (2015). Manajemen Keuangan Bisnis dan Konsep dan Aplikasinya . Jakarta: Mitra Wacana Media.
Hanafi, Mamduh. (2015). Manajemen Keuangan . Yogyakarta: BFE-Yogyakarta Hery. 2016. Analisis Laporan Keuangan . Jakarata: gasindo.
Husnan, Suad dan Enny Pudjiastuti. 2015. Dasar – dasar manajemen keuangan . Yogyakarta. UPP AMP YKPM
I  Gede  Gora  Wira  Pratama  dan  Ni  Gusti  Putu  Wirawati,  2016.  Pengaruh  Struktur  Modal  dan Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Kepemilikan  Manajerial  sebagai Pemoderasi. E – Jurnal Akuntansi Universitas Udayana, Vol 15, ISSN: 2302 – 8556
Jurnal Ekonomi Perjuangan ( JUMPER ) Vol 4 No. 2.  2022   ; Halaman 81-92 P-ISSN : 2714-8319/ E-ISSN : 2714-7452
Diterbitkan:12/12/22
I  Made  Dana.  2019.  Pengaruh  Dividen,  Hutang,  dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan property Di BEI. E – Jurnal Manajemen, Vol. 8, No. 8. 2019. ISSN: 2302 - 8912 Ika Sasti Ferina, dkk (2015) . Pengaruh Kebijakan Dividen, Kebijakan Hutang dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntanika, 2 (1). Pp. 52 – 56. ISSN: 2407 – 1072. Karina Meidiawati, dkk. 2016. Pengaruh Size, Growth, Profitabilitas, Struktur Modal Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan . Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi: Volume 5, Nomor 2, Februari 2016 ISSN : 2460-0585. Hal 1-16.
Kasmir. 2015. Analisis Laporan Keuanga n, Cetakan Ke – 8. Jakarta. PT Rajagafindo Persada. Mardiyati, Umi., Nazir, Gatot, A., dan Abrar, M. 2015. Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, Ukuran Perusahaan dan Profitabilitass terhadap Nilai Perusahaan pada Sektor Manufaktur Barang Konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010- 2013. Martalina, L. (2011). Pengaruh profitabilitas dan Ukuran Perusahaan terhadap nilai perusahaan dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Intervening.
Martha, Magdalena, & Yulia. 2018. Pengaruh Profitabilitas dan Kebijakan Dividen terhadap nilai perusahaan perbankan.
Mayogi  Dien  Gusti.  2016.  Pengaruh  Profitabilitas,  Kebijakan  Dividen  dan  Kebijakan  Hutang Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi: Vol. 5, No. 1, Januari 2016. ISSN: 2460 – 0585
Moniaga, F. (2016). Struktur Modal, Profitabilitas, dan Striktur Biaya terhadap nilai perusahaan industry keramik, porcelen, dan kaca. Jurnal EMBA 433, 1369 – 1380.
Nelly Agustina Nusabihan, 2018. Pengaruh Profitabilitas dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan dengan Struktur Modal Sebagai Pemediasi. Jurnal.
Ni Made Intan Wulandar dan I Gusti Bagus. 2017. Peranan Corporate Social Responsibility Dalam Memoderasi  Pengaruh  Profitabilitas  Leverage  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai Perusahaan . E – Jurnal Manajemen Unud, Vol. 6, No. 3, 2017: ISSN: 2302 – 8912 Nuraina, E. 2012. Pengaruh kepemilikan institusional dan ukuran perusahaan terhadap kebijakan hutang  dan  nilai  perusahaan  (studi  pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI). Jurnal Akuntansi Vol. 4 No 1., 51 - 70
Nur Rohmad Nuzil (2017). Pengaruh Kebijakan Dividen terhadap Kinerja Perusahaan dan Nilai Perusahaan. Jurnal Konwlede Industrial, Vol 4, No. 2 (2017). ISSN: 2460 - 0113 Panca, 2016. Analisis ROA dan ROE terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal. STIE Semarang. Vol 8, No. 3 Edisi Oktober 2016. ISSN: 2085 – 5656
Pertiwi, P. J., Tommy., & Tumiwa J.R. 2016. Pengaruh Kebijakan hutang, Keputusan Investasi dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan food and beverages yang terdaftar di BEI 4, No. 1 , 1369 – 1380 .
Putu Ayu, dkk. 2016. Pengaruh Kebijakan Hutang Pada Nilai Perusahaan dengan Kepemilikian Institusional Sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Bisnis Vol.12
Rahman Rusdi Hamidi, dkk (2015). Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai variabel Intervening. E – Jurnal ekonomi dan Bisnis, Vol 04, N0. 10. ISSN: 2337 – 3067
Ratu Putri, dkk. 2019. Analisis ROA dan DER Terhadap Harga Saham Pada SubSektor Building.
Jurnal Online Vol 20, No. 02, (2019). ISSN: 1411 - 7866
Solichah, F. (2017). Pengaruh kebijakan Hutang dan kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan
Jurnal Ekonomi Perjuangan ( JUMPER ) Vol 4 No. 2.  2022   ; Halaman 81-92 P-ISSN : 2714-8319/ E-ISSN : 2714-7452
Diterima:8/12/22 Diterbitkan:12/12/22
Property dan real estate. Sudana, I Made. (2015). Manajemen Keuangan Perusahaan . Edisi Kedua. Jakarta: Erlangga Sugiyono, (2017). Metodologi Penelitian . Bandung: Alfabeta.
Sumanti,  J.  C.,  &  Mangantar.  (2015).  Analisis  Kepemilikan  Manajerial  ,  Kepemilikan Institusioanal,  Kebijakan  Dividen  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  manufaktur yang terdaftar di BEI. Jurnal EMBA, 3 No 1 , 141- 1151.
Sunyoto,  Danang  dan  Eka  Phatonah. Manajemen  Keuangan  Untuk  Perusahaan. Yogyakarta: Cetakan 1, PT Buku Seru
Susanto, 2018. Kebijakan Hutang, Profitabilitas, dan Kebijakan Dividen Pada Nilai Perusahaan. Jurnal Economica Vol.2
Van Horne, James C. and john. 2016. Prinsip – prinsip Manajemen Keuanagn. Jakarta: Salemba Empat
Wayan  Purwanta,  dkk.  2016.  Pengaruh  Kebijakan  Hutang  pada  Nilai  Perusahaan  dengan Kepemilikan Institusional Sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Bisnis dan Kewirausahaan, Vol 12, No. 03 November (2016). ISSN: 2580 – 5614
Weston,  J.F  &  Copeland.  E.  T.  1996. Manajemen  Keuangan. Jakarta:  Erlangga.  Dipetik November, 27. 2019
Widarjono, Agus. 2007. Ekonometrika: Teori dan Aplikasi untuk Ekonomi dan Bisnis, Edisi kedua. Yogyakarta: ekonisia FE Universitas Islam Indonesia. Widarjono,  Agus.  2007. Ekonometrika:  Teori  dan  Aplikasi  Untuk  Ekonomi  dan  Bisnis, Edisi Kedua. Yogyakarta: Ekonosia FE Universitas Islam Indonesia
Yulia Wulandari, dkk. 2015. Pengaruh Struktur Modal, ROE dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu Ekonomi Manajemen, STIE MDP