Investasi  merupakan  penundaan  konsumsi pada saat ini yang bertujuan untuk mendapatkan  tingkat  pengembalian  ( return ) yang  akan  diterima  di  masa  yang  akan datang. Salah satu fungsi pasar modal adalah sebagai sarana untuk memperoleh dana yang bersumber  dari  masyarakat  dari  berbagai sektor  yang  melaksanakan  investasi.  Pasar modal  memperdagangkan  beberapa  jenis sekuritas  yang  mempunyai  tingkat  risiko berbeda-beda.  Risiko  tinggi  tercermin  dari ketidakpastian retur n  yang  akan  diterima oleh  investor  masa  depan.  Situasi  seperti  ini akan mendorong investor yang rasional untuk selalu mempertimbangkan risiko dan expected  return setiap  sekuritas  secara  hati- hati.  Semakin  besar expected  return maka tingkat  risiko  yang  melekat  juga  semakin besar.  Untuk  mengurangi  kemungkinan risiko  dan  ketidakpastian  yang  akan  terjadi, investor memerlukan berbagai macam informasi, baik informasi yang diperoleh dari kinerja  perusahaan  maupun  informasi  lain yang  relevan  dengan  kondisi  ekonomi  dan politik  dalam  suatu  negara.  Informasi  yang diperoleh dari perusahaan lazimnya didasarkan  pada  kinerja  perusahaan  yang tercermin  dalam  laporan  keuangan  masing- masing  emiten.  Informasi-informasi  yang
digunakan  oleh  para  investor  diperoleh melalui  beberapa  sumber,  diantaranya adalah informasi kinerja perusahaan berupa laporan keuangan maupun kondisi ekonomi dan  politik  yang  berasal  dari  eksternal perusahaan.
Menurut  (Darmadji  &  Fakhruddin, 2011)  salah  satu  cara  penilaian  saham adalah dengan menggunakan analisis fundamental  yang  terkait  dengan  kegiatan makro  ekonomi,  kondisi  industri  suatu perusahaan  hingga  berbagai  indikator keuangan  dalam  manajemen  perusahaan. Indikator tersebut dapat berupa pendapatan, laba,  pertumbuhan  penjualan,  margin  laba ( profit  margin )  dan  data  –  data  keuangan lainnya  sebagai  sarana  untuk  menilai kinerja perusahaan dan potensi perkembangan  perusahaan  dimasa  yang akan datang.
Return saham adalah tingkatan pengembalian  jumlah  saham  yang  di harapkan  atas  investasi  yang  dilakukan dalam  saham  melalui  suatu  portofolio. Tanpa  adanya  harapan  akan  mendapatkan return atau keuntungan maka kecil kemungkinan investor akan bersedia menanamkan  modal  nya  pada  perusahaan yang bersangkutan dengan membeli saham.

## Analisis Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham Perusahaan Properti Dan Real Estate Indonesia
KHAIRUL ANAM 1) ; MURSIDAH NURFADILLAH 2) ; FENTY FAUZIAH 3)
Universitas Muhammadiyah Kalimantan Timur
Jl. Ir. H. Juanda No.15, Sidodadi, Kec. Samarinda Ulu, Kota Samarinda, Kalimantan Timur 75124 E-mail : ka667@umkt.ac.id
Abstract : This study aims to analyze the effect of price earning ratio, earning per share and return on assets on stock returns on Property and Real Estate listed on the    Indonesia Stock Exchange. This type of research is descriptive quantitative, the method in collecting samples in  this  study  using  purposive  sampling  method.  The  sample  used  is  10  companies  with  a population used there are 53 companies from the property and real estate sub-sector which are listed on the Indonesia Stock Exchange (BEI). With a research period from 2014-2018. Data collection  techniques  through  documentation.  The  data  analysis  technique  used  panel  data regression. The research  findings show that simultaneously all  independent variables  have a significant effect on stock returns. While only partially earnings per share and return on assets have a significant effect on stock returns, price earning ratio has no significant effect.
Keywords: Return Saham, Price Earning Ratio, Earning Per Share, Return on Assets.
Analisis Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham Perusahaan Properti Dan Real Estate Indonesia (Khairul Anam, Mursidah Nurfadillah, Fenty Fauziah)

## 320
Untuk  memperoleh return yang  di  harapkan atas  investasinya  maka  setiap  investor  harus mempertimbangkan  beberapa  aspek  penting perusahaan  dimana  investor  menanamkan modal, baik keuangan maupun non keuangan yang  dapat  mempengaruhi  besar  kecilnya tingkat perolehan return.
Rahayu  &  Aisjah  (2013)  menyatakan bahwa  secara  umum return yang  diharapkan oleh  seorang  pemegang  saham  terdiri  dari dua komponen yaitu pendapatan deviden dan capital gain . Dividen merupakan bagian dari laba perusahaan yang diberikan bagi pemegang  saham  sedangkan capital  gain terjadi  ketika  harga  jual  saham  (harga sekarang)  lebih  tinggi  daripada  harga pembeliannya  (harga  sebelumnya).  Selain dapat  memberikan return ,  sebagai  instrumen investasi,  saham juga  memiliki  risiko, antara lain capital  loss dan  risiko likuidasi. Capital loss terjadi ketika harga jual (harga sekarang) lebih rendah dari harga pembeliannya (harga sebelumnya).  Terdapat  banyak  jenis  rasio keuangan  yang  mengukur  kinerja  keuangan perusahaan  yang  berkaitan  dengan return saham.
Penelitian  ini  menggunakan  variabel Price Earning Ratio (PER)  dan Earning Per Share (EPS)  dan  Return  on  Assets  (ROA) sebagai  variabel  yang  mempengaruhi  return saham. Price  Earning  Ratio adalah  rasio yang  menunjukan  besarnya  harga  setiap satu rupiah pendapatan perusahaan Price Earning Ratio memiliki  hubungan  yang  kuat,  karena PER itu menunjukkan pertumbuhan laba dari perusahaan  dan  investor  akan  tertarik terhadap pertumbuhan laba tersebut sehingga pada  akhirnya  akan  memberikan  efek terhadap  pergerakan  harga  saham.  Dapat disimpulkan  bahwa Price  Earning  Ratio memiliki pengaruh signifikan yang berbanding terbalik terhadap harga saham, di mana  semakin  kecil Price Earning  Ratio maka  akan  meningkatkan  harga  saham karena  akan  menarik  minat investor  untuk membeli saham
Earning  Per  Share merupakan  proksi yang digunakan untuk mengukur jumlah laba bersih  setelah  pajak  yang  diterima  oleh pemegang  saham  untuk  setiap lembar  saham
biasa.  Nilai  EPS  merupakan  salah  satu indikator  keberhasilan  suatu  perusahaan. Hal  ini  karena Earning  Per  Share menunjukkan  jumlah  laba  yang  diterima perusahaan  untuk  dialokasikan  sebagai retained  earning dan dividend kepada pemegang  saham  biasa. Earning  Per  Share ( EPS)  berhubungan  dengan  kepentingan bagi  pemegang  saham  dan  manajemen  saat ini  maupun  saat  mendatang.  EPS  atau pendapatan per lembar saham juga menunjukkan bentuk pemberian keuntungan  yang  diberikan  kepada  para pemegang  saham  dari  setiap  lembar  saham yang dimiliki investor (Fahmi, 2011)
Earning per share juga bisa digunakan  sebagai  alat  untuk  mengukur keberhasilan  manajemen  dalam  mencapai keuntungan  bagi  pemegang  saham.  EPS yang  rendah  berarti  manajemen  belum berhasil  untuk  memuaskan  pemegang saham,  sebaliknya  dengan  rasio  EPS  yang tinggi,  maka  kesejahteraan  pemegang saham  meningkat  dengan  pengertian  lain, bahwa  tingkat  pengembalian  ( return )  yang tinggi (Kasmir, 2012).
Return On Assets
(ROA) menggambarkan tingkat laba atau profitabilitas  yang  diperoleh  perusahaan atas modal yang ditanamkan. ROA digunakan  untuk  menggambarkan  sejauh mana  kemampuan  asset  yang  dimiliki perusahaan bisa menghasilkan laba (Tandelin, 2010). Setiap perusahaan berusaha agar nilai dari ROA mereka tinggi. Menurut  Kasmir  (2012)  semakin  tinggi nilai Return  On  Asset itu    berarti  bahwa semakin  baik  perusahaan  menggunakan assetnya untuk mendapatkan laba. Peningkatan nilai ROA berarti profitabilitas yang dicapai perusahaan semakin meningkat,  sehingga  berdampak  kepada return saham  yang  diperoleh  investor  akan semakin  besar  juga.  Hal  ini  membuat  para investor  menjadi  tertarik  untuk  membeli saham  perusahaan  serta  berdampak  pada harga  dan return saham  yang  semakin meningkat pula.
Salah satu sektor yang akan mendapatkan  manfaat  dari  berkualitasnya
Analisis Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham Perusahaan Properti Dan Real Estate Indonesia (Khairul Anam, Mursidah Nurfadillah, Fenty Fauziah)
insfrastruktur  adalah  usaha  di  bidang Property  terutama  pada  perumahan  mewah atau  Real  Estate,  insfrastruktur  yang  baik akan  menarik  investor  untuk  berinvestasi  di bidang  ini,  karena  dengan  infrastruktur  yang baik  diharapkan  mampu  menjadikan  real estate  bisa  diterima  oleh  masyarakat, sehingga  baik  itu  pengembang,  investor, maupun masyarakat dapat merasakan manfaat  dari  insfrastruktur  yang  berkualiatas (Wibowo & Sudarno, 2013).

## Sumber: Reuters,Tim Riset CNBN Indonesia
Gambar 1. Rata-Rata Indeks Saham Sektoral Maret 2018
Berdasarkan  sektor,  sepanjang  tahun 2011-2017  sektor  properti,  real  estate,  dan konstruksi  bangunan  rata-rata  mencatatkan imbal  hasil  terbaik  sepanjang  bulan  Maret yaitu  sebesar  5,57%  MoM,  disusul  oleh sektor  aneka  industri  sebesar  5,31%  MoM. Sementara  itu,  sektor  dengan  kinerja  paling rendah selama bulan maret adalah pertambangan  (+0,6%  MoM)  dan  barang konsumsi (+1,89%).
Perusahaan  Property  and  Real  Estate dipilih  dalam  penelitian  ini  karena  bisnis  ini memberikan  peluang  dan  kesempatan  yang cukup  terbuka  untuk  berkembang.  Beberapa faktor yang dapat mempengaruhi minat untuk ber  investasi  di  sektor  ini  adalah  pengadaan rumah  selalu  kurang  dibandingkan  dengan jumlah  dan  kebutuhan  rumah  masyarakat yang  terus  bertambah  dan  juga  tingkat  suku bunga  kredit  perumahan  rakyat  relatif rendah.
Return merupakan hasil yang diperoleh dari  investasi  dan return total merupakan return keseluruhan dari suatu investasi dalam suatu  periode  tertentu. Return atau  imbal hasil  yang  diperoleh  pemegang  saham  bisa
berupa capital  gain ataupun dividen . Capital  gain akan  tercipta  apabila  terjadi kenaikan  harga  saham,  dan capital  loss tercipta bila terjadi penurunan harga saham. Return dapat  berupa return realisasi  yang sudah  terjadi  atau return ekspektasi  yang belum terjadi tetapi yang diharapkan terjadi di masa yang akan datang.
Investor  akan  mempertimbangkan tingkat return merupakan  hasil  yang diperoleh  dari  investasi  (Hartono,  2013). Menurut  Tandelilin,  (2010)  sumber-sumber return saham  terdiri  dari  dua  komponen utama,  yaitu yield dan capital gain ( loss ). Menurut  (Gunawan  dkk.,  2013)  tujuan investor  dalam berinvestasi  adalah  untuk meningkatkan  nilai  kekayaan  dengan  cara memaksimalkan return tanpa  melupakan faktor  risiko  yang  dihadapinya. Return saham yang tinggi dapat mengidentifikasikan  bahwa  saham  tersebut aktif  diperdagangkan.  Apabila  saham  aktif diperdagangkan,  maka  agen  tidak  akan lama  menyimpan  saham  tersebut  sebelum saham  tersebut  diperdagangkan.  Saham dikenal dengan karakteristik high risk, high return yang artinya saham merupakan surat berharga yang memberikan peluang keuntungan  tinggi  namun  juga  berpotensi risiko tinggi. membuat pemodal mengalami kerugian dalam waktu yang singkat.
Capital  gain dan capital  loss sebagai komponen kedua return merupakan kenaikan  atau  penurunan  harga  suatu  surat berharga  (bisa  saham  maupun  surat  hutang jangka  panjang),  yang  bisa  memberikan keuntungan  atau  kerugian  bagi  investor (Tandelilin,  2010)  perhitungan return saham dapat dirumuskan sebagai berikut:
Ri =  Dt + (Pt – Pt-1) Pt-1 Keterangan:
Dt = Dividen kas yang dibayarkan pada periode t Pt  = Harga penutupan saham i pada periode t (periode terakhir)
Pt-1  = Harga penutupan saham i pada periode sebelumnya (awal)
Analisis Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham Perusahaan Properti Dan Real Estate Indonesia (Khairul Anam, Mursidah Nurfadillah, Fenty Fauziah)

## 322
PER  ( Price  Earning  Ratio )  adalah nilai  harga  per  lembar  saham  yang  telah  di implementasikan  dalam  sebuah  leporan keuangan,laba rugi bagian akhir dan menjadi bentuk  standar  laporan  keuangan  bagi perusahaan public . (Srinivasan, 2012) mengemukakan bahwa rasio PER merupakan rasio  yang  menjelaskan  hubungan  antara harga pasar dari suatu saham perusahaan dan laba  per  lembar  saham. Price  Earning  Ratio (PER) menggambarkan apresiasi pasar terhadap  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan laba  (Darmadji  &  Fakhruddin, 2011). PER dapat dihitung dengan rumus:
PER =    Harga Saham EPS
Keterangan: Harga  =  Harga  saham  penutupan  akhir tahun
EPS = Earning Per Share
PER yang semakin tinggi juga menunjukkan  semakin  mahal  saham  tersebut terhadap  pendapatan  per  lembar  sahamnya. Perusahaan  yang  memiliki  PER  yang  tinggi biasanya memiliki peluang tingkat pertumbuhan yang tinggi, sehingga menyebabkan  ketertarikan  investor  untuk membeli  saham  perusahaan  yang  kemudian dapat  meningkatkan  harga  saham  (Suad, 2009).
Investor cenderung memilih perusahaan  dengan  nilai  PER  yang  rendah karena  menganggap  nilai  PER  yang  tinggi menunjukkan  harga  saham  yang  mahal  dan tidak  sesuai  dengan  nilai  intrinsiknya ( overvalued ).  Hal  ini  juga  didukung  hasil penelitian  yang  dilakukan  (Novitasari  & Widyarti,  2013)  bahwa  PER  juga  memiliki hubungan  negatif  terhadap return saham. (Christanty,  2009)  menunjukkan  bahwa  EPS dan  PER  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  return  saham.  Hasil  penelitian  ini didukung  oleh  penelitian  sebelumnya  yang dilakukan  oleh  (Farkhan  &  Ika,  2012)  dan (Najmiyah  &  Sinarwati,  2014).  Sedangkan penelitian yang dilakukan (Ariani & Cahyono,  2017)  menyatakan  bahwa Price Earning  Ratio ( PER )  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap return saham.  (Ervinta,
2013)  menemukan  bahwa Price  Earning Ratio (PER)  berpengaruh  positif  terhadap return saham.
Rasio    EPS    adalah    ukuran    rasio yang    sangat    penting    karena    mampu menganalisis  sejarah  kinerja  operasional perusahaan dan dapat membantu membentuk opini mengenai potensi perusahaan dimasa depan. Informasi Earning Per Share (EPS) suatu perusahaan menunjukkan besarnya laba bersih perusahaan yang  siap  dibagikan  kepada seluruh  pemegang  saham  perusahaan. Apabila EPS perusahaan tinggi, maka akan semakin  banyak  investor  yang  ingin membeli saham tersebut sehingga menyebabkan saham menjadi tinggi.
Variabel  EPS  merupakan  hasil  bagi laba per saham perusahaan yang diharapkan dapat memberikan gambaran ivestor tentang  bagian  keuntungan  yang  akan didapat  dalam  satu  periode.  Seorang investor  dapat  membeli  saham  di  suatu perusahaan dengan mengharapkan mendapatkan bagian deviden. Secara matematis  EPS  dapat  dirumuskan  sebagai berikut (Kurniawan, 2013) :
EPS     =     Laba bersih setelah pajak Jumlah lembar saham beredar
Semakin  tinggi  nilai  EPS  tentu  saja akan  menjadi  kabar  gembira  bagi  investor karena  makin  besar  laba  yang  disediakan perusahaan  maka  jumlah  deviden  yang diterima  akan  meningkat  pula  (Tjipto Darmadji & Fakhruddin, 2012) oleh karena itu investor akan cenderung memilih saham dengan Earning  Per  Share (EPS)  yang tinggi  dibanding  saham  yang  memiliki Earning  Per  Share (EPS)  yang  rendah (Nurrohman & Zulaikha, 2013). Pertumbuhan  ekonomi  yang  meningkat pada  tahun  2012  menyebabkan return saham  meningkat  namun  pada  tahun  2013 pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  melambat disebabkan nilai tukar rupiah yang cenderung melemah akibat kebijakan rencana The  Fed (bank  sentral  AS)  untuk mengurangi Quantitative Easing (QE) serta neraca  perdagangan  Indonesia  yang  defisit.
Analisis Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham Perusahaan Properti Dan Real Estate Indonesia (Khairul Anam, Mursidah Nurfadillah, Fenty Fauziah)
Hal ini berlanjut hingga 2014, dimana adanya pemilu  yang  menyebabkan  kondisi  ekonomi masih lemah hingga tahun 2015. Ketidakstabilan  politik  global  juga  memicu keadaan  ekonomi  global  pada  tahun  2015 hingga  harga  saham  mengalami  penurunan. Namun walaupun masih melemah pada tahun 2016, pertumbuhan ekonomi Indonesia mulai meningkat  (Nurfadillah, 2018)
Menurut    penelitian    (Kurniawan, 2013)    (Salim  &  Isnurhadi,  2011)  serta (Ervinta,  2013)  menyatakan  bahwa Earning
Per  Share ( EPS) berpengaruh  positif signifikan terhadap return saham, sedangkan pada  penelitian  (Rahmadi,  2013),  (Nurfinda &  Venusita,  2018)  menemukan  bahwa Earning  Per  Share  (EPS) tidak  berpengaruh terhadap return saham.  Selain  itu  (Pinatih  & Lestari,  2014)  menyatakan  bahwa Earning Per  Share (EPS)  berpengaruh  signifikan terhadap return saham.  (Nurrohman  & Zulaikha, 2013) menyatakan
EPS
berpengaruh negatif signifikan.
Menurut  (Nuryana,  2013)  menyatakan bahwa Earning Per Share (EPS) berpengaruh positif  signifikan  terhadap return saham. Penelitian yang dilakukan oleh (Susilowati & Turyanto, 2011) menyatakan EPS berpengaruh  positif  tetapi  tidak  signifikan sedangkan  PER  berpengaruh  negatif  dan tidak  signifikan  terhadap return raham. (Masni,  2014)  serta  (Kurniawan,  2013) menyatakan  EPS  memiliki  pengaruh  yang signifikan terhadap return saham.
Return  on  assets  (ROA) merupakan salah  satu  rasio  profitabilitas  yang  dapat mengukur  kehandalan  perusahaan  dalam menghasilkan  profit  dari  aktiva  yang digunakan.  Menurut  Ang  (1997)  ROA merupakan  laba  antara  pendapatan  bersih sesudah  pajak (Net  Income  After  Tax- NIAT) terhadap  total  asset.  Dari  sini  bisa dilihat
ROA mampu
mengukur
kemampuan  perusahaan  menghasilkan keuntungan  pada  masa  lampau  untuk kemudian  diproyeksikan  di  masa  yang akan datang. Menurut Dendawijaya (2003) , semakin besarnya ROA suatu perusahaan, maka  itu  menunjukkan  semakin  bagus
pula perusahaan tersebut jika dilihat dari segi  penggunaan  aset  perusahaannya. ROA  merupakan  rasio  antara  laba sesudah  pajak  terhadap  total  asset. Husnan  (2015)  menyatakan  semakin besar ROA menunjukkan kinerja perusahaan semakin baik, kerena tingkat pengembalian  ( return )  semakin  besar. Pernyataan  ini  didukung  oleh  penelitian yang  dilakukan  (Maryyam  Anwaar, 2016) yang menyatakan Return on assets berpengaruh  sihnifikan  terhadap  return saham

## METODE
Penelitian
ini menggunakan pendekatan kuantitatif. Dalam penelitian ini populasi  yang  akan  dipergunakan  adalah semua  perusahaan  manufaktur  di  subsektor property dan real  estate yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode waktu  penelitian  (2012  -2018),  dari  53 emiten  yang  ada  terpilih  10  emiten  yang akan dijadikan sampel penelitian, Berdasarkan  kerangka  konsep  yang  telah dijelaskan  maka  teknik  analisis  data  yang digunakan  adalah  regresi  data  panel,  untuk mencari  pengaruh  variabel  independen terhadap variabel dependennya, baik  secara simultan maupun parsial.
Berdasar  latar  belakang,  teori  dan penelitian  terdahulu,  maka  kerangka  pikir yang dapat disusun sebagai berikut:

## Gambar 2. Kerangka Pikir

## HASIL
Berikut  grafik  rata-rata return saham dan PER pada sub sektor Property and Real Estate pada tahun 2014-2018:
Analisis Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham Perusahaan Properti Dan Real Estate Indonesia (Khairul Anam, Mursidah Nurfadillah, Fenty Fauziah)
324
Gambar 3. Rata-Rata Return Saham
Sumber: Data diolah,2020
Gambar 4. Rata-Rata Price Earning
Gambar 3 dapat kita lihat pada tahun 2014-2018  pergerakan  cenderung  menurun, nilai  tertinggi  berada  pada  angka  0,41 ditahun  2014  pergerakan  return  saham mengalami penurunan yang cukup signifikan sehingga  didapat  nilai  terendah  ada  pada tahun 2018 yaitu sebesar -0,20.  Pada gambar 4  PER  mengalami  pergerakan  yang  cukup tinggi  yaitu  39,13  kali  di  tahun  2016  dan PER  terendah  ada  pada  angka  14,58  kali  di tahun  2014.  Dapat  kita  lihat  apabila perusahaan memiliki PER yang tinggi ,hal ini menunjukan  bahwa  perusahaan  memiliki tingkat  pertumbuhan  yang  relatif  tinggi.  Hal ini  dapat  menciptakan  kepercayaan  investor terhadap  kinerja  perusahaan  dimasa  yang akan datang.
Grafik  rata-rata Earning  Per  Share (EPS) dan ROA pada sub sektor Property and Real  Estate  pada  tahun  2014-2018  sebagai berikut :
Gambar 5. Nilai EPS
Sumber: Data diolah,2020 Sumber: Data diolah,2020
Gambar 6. Nilai Return on Assets
Gambar 5
menunjukan perkembangan  rata-rata  nilai  EPS  pada tahun  2014-2016  mengalami  pergerakan yang  cukup  fluktuatif  nilai  terendah  ada pada  tahun  2018  yaitu  sebesar  157,36  dan tertinggi  228,32  pada  tahun  2017.  Gambar 6  menunjukkan  perkembangan  rata-rata presentase  ROA  selama  periode  2014 hingga  2018  mengalami  pergerakan  yang cukup  fluktuatif.  Rata-rata  ROA  terendah berada  di  tahun  2016,  yaitu  5,29  dan tertinggi terjadi di tahun 2014, yaitu 9,0.
Berdasarkan  hasil  uji  analis  statistik deskriptif  diperoleh  hasil  olah  data  untuk perusahaan  Property  and  Real  Estate sebagai berikut:
Tabel 2.  Regresi Linier Berganda
Sumber: Data diolah,2020
Berdasarkan tabel tersebut diperoleh  nilai  Fhitung  sebesar  3,252 lebih  besar  dari  Ftabel  3,19  sedangkan nilai signifikansinya sebesar 0.048 lebih kecil  dari  0,05  hal  itu  menandakan
-1 0 1 2014 2015 2016 2017 2018 Return saham Return saham 0 200 400 2014 2015 2016 2017 2018 EPS EPS 0,00 5,00 10,00 Return On Asset Return On Asset
Analisis Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham Perusahaan Properti Dan Real Estate Indonesia (Khairul Anam, Mursidah Nurfadillah, Fenty Fauziah)
bahwa variabel bebas secara simultan atau bersama-sama  memiliki  pengaruh  yang signifikan terhadap variabel
terikat/dependen.

## PEMBAHASAN
Pengaruh Price  Earning  Ratio (PER) Terhadap Return Saham Hipotesis  pertama  pada  penelitian ini  menyatakan  bahwa Price  Earning Ratio berpengaruh  signifikan  terhadap return saham  pada  perusahaan  sub  sektor Property and Real Estate yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia.  Berdasarkan  hasil uji  t  diperoleh  bahwa  variabel Price Earning  Ratio memiliki  nilai  t  hitung sebesar  0,155  dengan  tingkat  signifikansi sebesar 0,878 berada lebih tinggi dari α = 0,05  ,  dapat  disimpulkan Price  Earning Ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham maka H1 ditolak.
Price  Earning  Ratio yang  relatif rendah  menunjukkan  laba  per  lembar sahamnya  lebih  tinggi  dibanding  harga saham. Nilai laba per lembar saham yang tinggi  mencerminkan  profitabilitas  yang baik  yang  berarti  kinerja  perusahaan semakin baik. Keuntungan yang dibagikan  sebagai  deviden  akan  lebih besar. Hal ini menjadi pertimbangan bagi investor  untuk  menanamkan  modalnya  di perusahaan. Rasio  ini menunjukkan kemampuan  perusahaan  mendapat  laba. Semakin  besar  rasio,  makin  besar  pula kemampuan  perusahaan  mendapat  laba, dan  prospek  kedepan  makin  baik,  begitu pula sebaliknya.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan yang  dilakukan  oleh  (Carlo,  2014), (Mayuni & Suarjaya, 2018) serta (Banarjee, 2019) yang menyatakan Price Earning Ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham, berbanding terbalik dengan hasil
penelitian  (Sodikin  &  Wuldani,  2017) yang  menyatakan Price  Earning  Ratio berpengaruh  signifikan  terhadap return saham.
Pengaruh Earning  Per  Share (EPS) Terhadap Return Saham
Hipotesis kedua pada penelitian ini menyatakan  bahwa Earning  Per  Share berpengaruh  signifikan  terhadap return saham  pada  perusahaan  sub  sektor Property  and  Real  Estate  yang  terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia.  Berdasarkan hasil  uji  t  diperoleh  bahwa  variabel Earning  Per  Share memiliki  nilai  t hitung  sebesar  -2,547      dengan  tingkat signifikansi  sebesar  0,14  berada  kecil dari  α = 0,05 ,dapat disimpulkan bahwa
Earning Per Share berpengaruh signifikan  terhadap return saham,  maka H2 diterima. Earning Per Share dapat ditentukan dengan membandingkan laba bersih  terhadap  jumlah  saham  beredar.
Berdasarkan  teori  yang  mendasarinya bahwa Earning Per Share yang  semakin besar  akan  menunjukan  kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba bersih setelah pajak semakin meningkat, dengan meningkatnya laba bersih setelah  pajak  yang  dihasilkan  oleh perusahaan  maka  total return yang diterima pemegang saham juga  semakin besar.  Namun  sebaliknya  jika Earning Per Share semakin kecil maka kemungkinan  semakin  kecil  pula  laba yang dibagikan kepada para investor.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan apa yang dilakukan oleh (Hidajat, 2018), (Widjaja,  2019)  serta  (Amyulianthy  & Ritonga, 2016) yang menyatakan bahwa
Earning Per Share berpengaruh signifikan terhadap return saham, hal ini tidak  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  (Sodikin  &  Wuldani, 2017)  serta  (Banarjee,  2019)  yang menyatakan  bahwa Earning  Per  Share tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham.
Pengaruh Return  on  Asset (ROA) terhadap Return Saham Pada  H1  penelitian  ini  yang menyatakan bahwasanya ROA berpengaruh  signifikan  secara  parsial
Analisis Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham Perusahaan Properti Dan Real Estate Indonesia (Khairul Anam, Mursidah Nurfadillah, Fenty Fauziah)

## 326
terhadap return saham  pada  perusahaan sub  sektor  Property  and  Real Estate  yang terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.
Berdasarkan  hasil  uji  t  untuk  variabel Return on Assets diperoleh nilai thitung – 2,446  <  nilai  ttabel  1,67722  serta  nilai signifikan  0,018  <  α  (0,05).  Dari  hasil pengujian yang dilakukan dapat dibuktikan bahwa H1 diterima.
Diterimanya  hipotesis  ini  sejalan  dengan apabila  dilihat  dari average data-data ROA yang cenderung baik dan meningkat, entah  itu  dilihat  dari average pertahun maupun average perperusahaan   Property and Real Estate pada periode 2014-2018.
Pada tahun 2014 nilai rata-rata ROA perperusahaan sangat baik dan menduduki peringkat  tertinggi,  dikarenakan  pada tahun  tersebut  pergantian  presiden  dan program  perumahan  pemerintah  sedang mengalami  peningkatan,  dimana  program perumahan  pemerintah  tersebut  dianggap sangat membantu masyarakat luas, sehingga  berdampak  baik  terhadap  laba yang  dihasilkan  oleh  perusahaan  sub sektor  Property  and  Real  Estate.  Secara teori  ROA  yang  tinggi  akan  membantu meningkatkan  minat  calon  investor  untuk menanamkan  modalnya.  Penelitian  ini sejalan  dengan  penelitian  sebelumnya yang  dilakukan  oleh  (Kurnia,  2018)  yang menyatakan  bahwa  ROA  berpengaruh signifikan  terhadap return saham,  (Erari, 2014)  juga  menyatakan  bahwa  ROA berpengaruh  signifikan  terhadap return saham dan penelitian yang dilakukan oleh (Basalama,  Murni  &  Sumarauw,  2015) yang menyatakan bahwa ROA
berpengaruh  signifikan  terhadap return saham.

## SIMPULAN
Berdasarkan  pada  data  yang  telah dikumpulkan  dan  diuji  yang  dilakukan terhadap  10  sampel  perusahaan  dengan model regresi berganda ,maka dapat disimpulkan  bahwa: Price  Earning  Ratio (PER)  secara  parsial  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap return saham  pada perusahaan  sub  sektor  Property  and  Real
Estate  yang  terdaftar  di  BEI. Earning  Per Share (EPS)  dan Return  on  Assets  (ROA) berpengaruh  signifikan  terhadap return saham pada perusahaan sub sektor Property and  Real  Estate  yang  terdaftar  di  BEI. Price  Earning  Ratio (PER), Earning  Per Share (EPS) dan  Return  on  Assets  (ROA) secara
bersama-sama (simultan) berpengaruh  signifikan  terhadap return saham pada perusahaan sub sektor Property and Real Estate yang terdaftar di BEI.

## DAFTAR RUJUKAN
Amyulianthy,  R.  &  Ritonga,  E.  K.  2016. The  Effect  Of  Economic  Value Added  And  Earning  Per  Share  To
Stocks Return (Panel Data Approachment), International Journal of Business and Management Invention ,Vol. 5,No.2, hlm. 8–15.
Ariani,  M.  and  Cahyono,  Y.  T.  2017. Pengaruh Return On Equity, Dividend  Payout  Ratio,  Price  To Book  Value  Dan  Earning  Per Share  Terhadap  Return  Saham (Studi  Empiris  pada  Perusahaan Manufaktur  yang  Terdaftar  di  BEI Periode 2013-2015)’. Skripsi .
Surakarta: Universitas
Muhammadiyah Surakarta.
Banarjee, A. 2019. Predicting Stock Return Of  UAE  Listed  Companies  Using Financial  Ratios, Accounting  and Finance  Research ,Vol,  8.No.2, hlm: 214– 225.
Carlo,  M.  A.  2014.  Pengaruh  Return  On Equity,  Dividend  Payout  Ratio, Dan Price To Earnings Ratio Pada Return Saham. E-Jurnal Akuntansi Universitas  Udayana ,Vol.  7,No.
1,hlm: 150–164.
Christanty,  M.  2009.  Analisis  Pengaruh Faktor Fundamental dan Economic Value  Added  (EVA)  Terhadap
Analisis Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham Perusahaan Properti Dan Real Estate Indonesia (Khairul Anam, Mursidah Nurfadillah, Fenty Fauziah)
Return  Saham  (Studi  Pada  Saham Perusahaan  yang  Tercatat  Aktif dalam  LQ  45  di  BEI  Periode  2003- 2007) . Skripsi :
Universitas Diponegoro.
Darmadji,  T.  and  Fakhruddin,  H.  M.  2011. Pasar  Modal  Di  Indonesia ,  Jakarta: Salemba Empat.
Darmadji,  T.  and  Fakhruddin,  H.  M.  2012. Pasar  Modal  Indoesia  Pendekatan Tanya  Jawab ,(Edisi  ke  tiga), Jakarta: Penerbit Salemba Empat .
Ervinta,  T.  V.  2013.  Analisis  Pengaruh
Faktor Fundamental dan Eva Terhadap Harga Saham Indeks Lq45 Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek
Indonesia Periode 2007-2011’, Bina Ekonomi ,Vol.17, No.1.
Fahmi, I. 2011. Analisis Laporan Keuangan . Bandung: Alfabeta.
Farkhan,  F.  &  Ika,  I.  2012.  Pengaruh  Rasio Keuangan  Terhadap  Return  Saham
Perusahaan  Manufaktur  Di  Bursa Efek  Indonesia  (Studi  Kasus  Pada
Perusahaan Manufaktur Sektor Food
And Beverage), Value  Added:
Majalah Ekonomi dan Bisnis . Muhammadiyah University Semarang,Vol.9,No.1,hlm. 22-60. Ghozali, I. 2018. Aplikasi Analisis Multivariete  Dengan  Program IBM
SPSS  23.Semarang:  Badan  Penerbit
Universitas Diponegoro.
Gunawan,  I.,  Ari,  P.  and  Jati,  I.  K.  2013. Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Return  Saham  Dalam  Pengambilan Keputusan  Investasi  Pada  Saham
Unggulan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa Efek  Indonesia, Artikel  Jurnal Akuntansi Universitas Udayana. Vol. 2.
Hartono,  B.  2013. Sistem  Informasi Manajemen  Berbasis  Komputer .
Jakarta: Rineka Cipta. Hidajat,  N.  C.  2018.  Pengaruh  Return  On Equity, Earnings Per Share,
Economic  Value  Added,  Dan Market  Value  Added  Terhadap Return  Saham  Perusahaan  Sektor Pertanian Yang Terdaftar Di Bursa Efek  Indonesia  Periode  2010-
2016",
Jurnal
Ekonomi ,Vol.23,No.1, hlm. 62–75.
Husnan,  Suad.  2015.  Dasar-dasar  Teori Portofolio  dan  Analisis  Sekuritas. Edisi  Kelima.  Yogyakarta  :  UPPN STIM YKPN.
Kasmir, S. E. 2010. Pengantar Manajemen Keuangan . Jakarta: Kencana.
Kumar,  P.  2017.  Impact  Of  Earning  Per Share  And  Price  Earnings  Ratio On  Market  Price  Of  Share:  A Study  Of  Auto  Sector  In  India, International Journal of
Research ,Vol. 5,No. 2.
Kurniawan,  Y.  J.  2013  .  Analisis  Pengaruh Earning Per  Share (EPS), Debt To Equity  Ratio  (DER),  Return  On Asset  (ROA),Return  On  Equity (ROE)  Terhadap  Return  Saham Studi  Empirik  Pada  Perusahaan Real  Estate  Dan  Property  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI)  Dalam  Pengamatan  2008  – 2011 . Jurnal Akuntansi dan
Keuangan Indonesia. Vol.3,No.2,hlm:16
Masni, F. 2014. Pengaruh Penilaian Kinerja
Menggunakan Return On
Investment,  Earning  Per  Share, Price  Earning  Ratio  Dan  Return On Equity Terhadap Return Saham (Studi  pada  Perusahaan  Perbankan yang  Listing  di  Bursa  Efek Indonesia). Skripsi .Bandung: Universitas Widyatama.
Analisis Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham Perusahaan Properti Dan Real Estate Indonesia (Khairul Anam, Mursidah Nurfadillah, Fenty Fauziah)

## 328
Maryyam  Anwaar.  (2016).  Impact  of  Firms’ Performance  on  Stock  Returns (Evidence  from  Listed  Companies of  FTSE-100  Index  London,  UK). Global  Journal  of  Management  and Business Research , 16 (1), 678–685.
Mayuni,  I.  A.  I.  &  Suarjaya,  G.  2018. Pengaruh  ROA,  FIRM  SIZE,  EPS,
Dan  PER  Terhadap  Return  Saham
Pada Sektor Manufaktur Di BEI, E- Jurnal
Manajemen Universitas Udayana ,Vol.7,No.8, hlm40-63.
Najmiyah,  E.  S.&  Sinarwati,  N.  K.  2014. Pengaruh  Price  To  Book  Value (PBV),  Price  Earning  Ratio  (PER) dan  Debt  To  Equity  Ratio  (DER) terhadap Return Saham pada industri  Real  Estate  dan  Property yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  Periode  2009–2013, E- Journal S1 Ak Universitas
Pendidikan Ganesha ,Vol. 2,No.1.
Noor,  J.  2013. Penelitian  Ilmu  Manajemen ,
Jakarta: Kencana.
Novitasari, R. & Widyarti, E. T.
2013.‘Analisis  Pengaruh  Faktor Fundamental Terhadap Return Saham  (Pada  Perusahaan  LQ  45 Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia Tahun 2009-2012).
Skripsi, Semarang: Universitas
Nurfadillah,  M.  2018  .  Pengaruh  Risiko Sistematis  Dan  Likuiditas  Terhadap Return  Saham  Pada  PT.  Bank Muamalat  Indonesia  Tbk  Di  Bursa Efek Indonesia, Jurnal Ekonomi dan Manajemen (JEM).Vol.  12,No.1, hlm. 25– 34.
Nurfinda,  L.  &  Venusita,  L.  2018.  Pengaruh Kinerja  Keuangan  Terhadap  Return Saham  Perusahaan  Property  Dan Real  Estate. BISMA  (Bisnis  dan Manajemen) ,Vol.  6,No.  2,  hlm.  89– 97.
Nurrohman,  M.  H.  &  Zulaikha,  Z.  2013. Pengaruh  Earning  Per  Share, Return  Saham,  Kualitas  Audit, Dan  Hasil  Laba  Terhadap  Return Saham  Satu  Tahun  Ke  Depan (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bei Tahun 2010- 2011)’. Skripsi .Semarang: Universitas Diponegoro Nuryana, I. 2013. Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Return Saham Perusahaan  LQ  45  di  Bursa  Efek Jakarta, Jurnal Akuntansi Aktual ,Vol. 2.No. 2, hlm :57–66. Pinatih, L. P. W. K. & Lestari, P. V. 2014 . Pengaruh EPS, ROE, Risiko Sistematis  terhadap  Return  Saham Perusahaan  Otomotif  di  BEI, E- Jurnal  Manajemen  Universitas Udayana .
Udayana University,Vol. 3, No.10. Rahayu, U. T. & Aisjah, S. 2013. Pengaruh Economic Value Added dan Market  Value  Added  terhadap Return  Saham, Jurnal  Ilmiah Mahasiswa FEB , Vol. 2, No. 1.
Rahmadi,  Y.  D.  2013.  Pengaruh  Earning Per  Share,  Arus  Kas  Operasi, Economic  Value  Added,  Dan Market  Value  Added  Terhadap
Return Saham (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar pada BEI). Skripsi. Sumatra
Barat:Universitas Negeri Padang.
Salim,  E.  &  Isnurhadi,  I.  2011.  Pengaruh
Kinerja Keuangan Perusahaan Terhadap  Return  Saham  Pada Perusahaan  Sektor  Makanan  dan Minuman  Di  PT  Bursa  Efek Indonesia, Jurnal  Manajemen  dan
Bisnis Sriwijaya . Magister Manajemen FE UNSRI, Vol.9, No. 18, hlm. 71–86.
Analisis Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham Perusahaan Properti Dan Real Estate Indonesia (Khairul Anam, Mursidah Nurfadillah, Fenty Fauziah)
329 Samsul,  M.  2015.  Pasar  Modal  dan Manajemen Portofolio, Edisi 2.Jakarta: Erlangga.
Earning  Per  Share  (EPS)  Terhadap  Return Saham  (Studi  Pada  PT.  Unilever Indonesia  Tbk.), Jurnal  Ekonomi Manajemen ,Vol.2,  No.1,  hlm.  18–
25.
Srinivasan, P. 2012. Determinants Of Equity Share Prices In  India:  A Panel Data Approach, The Romanian Economic Journal ,  Vol.46,  No.6,  hlm.  205– 228.
Suad, H. 2009. Dasar-Dasar Teori
Portofolio  dan  Analisis  Sekuritas ,Edisi Ketiga.Yogyakarta: UPP AMP YKPN. Sugiyono. 2015. Metode Penelitian Kombinasi ( mixed methods ).
Bandung: Alfabeta.
Suriadi,  I.  T.  &  Widjaja,  I.  2019.  Pengaruh Earning  Per  Share,  Debt  To  Equity Ratio,  Price  Earning  Ratio,  Return On  Equity  Terhadap  Harga  Saham
Perusahaan Makanan Dan Minuman Di  BEI  Periode  2015-2017, Jurnal Manajemen Bisnis dan Kewirausahaan , Vol.3,No. 2.
Susilowati,  Y.  &  Turyanto,  T.  2011.  Reaksi signal  Rasio  Profitabilitas  Dan Rasio  Solvabilitas  Terhadap  Return Saham Perusahaan. Dinamika
Keuangan  dan  Perbankan ,  Vol.3.
No.1, hlm: 17–37.
Tandelilin,
E., 2017, Pasar Modal Manajemen  Portofolio  &  Investasi,
Depok: PT. Kanisius.
Wibowo, S. A. & Sudarno, S. 2013. Analisis
Pengaruh  Variabel  Fundamental, Risiko Sistematik, dan Jenis Perusahaan  terhadap  Return  Saham Analisis Pengaruh Variabel Fundamental, Risiko Sistematik, dan
Jenis  Perusahaan  Terhadap  Return Saham, Diponegoro  Journal  of Accounting , Vol.2,No.1,hlm:1
Yuksel,  S.,  Canoz,  I.  and  Adali,  Z.  2017  . Determination  Of  The  Variables Affecting The Price Earning Ratios Of  Deposit  Banks  In  Turkey  By Mars  Method, Fiscaoeconomia ,
Vol.1, No.3, hlm. 40–55.
Zartab, S., Fatemi, S. F. and Radmanesh, R.
2013  .  Fundamentals  And  Stock Return In Pharmaceutical Companies:  A  Panel  Data  Model Of  Iranian  Industry’, Iranian Journal Of Pharmaceutical
Sciences .  Iranian  Association  of Pharmaceutical  Scientists,  Vol.  9. No.1, hlm. 55–60.