INDONESIA'S CAPITAL STRUCTURE AND COMPANY PROFITABILITY BEFORE AND AFTER THE IMPLEMENTATION OF PSAK 73
Amrie Firmansyah  , Elisabeth Elisabeth, Estralita Trisnawati Universitas Tarumanagara, Jakarta, Indonesia
 amrief@fe.untar.ac.id
https://doi.org/10.46367/jas.v7i1.1127 Received: Mei 07, 2023 Revised: Mei 21, 2023 Accepted: Mei 29, 2023 Published: Jun 23, 2023

## ABSTRACT
Statement of Financial Accounting Standards (PSAK) 73 regarding leases has been in effect since 2020  in  Indonesia.  The  standard  adopts  International  Financial  Reporting Standards  (IFRS)  16, which requires companies to record all lease transactions as finance leases. This study examines differences in capital structure and company profitability before and after implementing PSAK 73 in  Indonesia.  This  study  uses  financial  report  data  for  retail  and  transportation  sub-sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange  (IDX)  in 2019 and 2020 with a population of 160  observations.  The  secondary  data  is  sourced  from  the  Indonesia  Stock  Exchange  website. Based  on  purposive  sampling,  the  total  number  of  observations  that  can  be  used  in  this  study  is 104  observations.  Hypothesis  testing  was  carried  out  using  a  paired  sample  t-test.  This  study found that in the first year after the implementation of PSAK 73, the capital structure from debt is higher than that from equity. This condition is different from the period before the implementation of  PSAK  73.  Then  the  level  of  profitability  in  the  first  year  of  implementation  of  PSAK  73 decreased  compared  to  the  period  before  the  implementation  of  PSAK  73.  This  research recommends that the Financial Services Authority  implement risk mitigation rules for companies registered  on  the  IDX  regarding  the  financial  impact  of  Indonesia's  new  financial  accounting standards.
Keywords: operational performance, debt policy, finance lease.

## STRUKTUR MODAL DAN PROFITABILITAS PERUSAHAAN DI INDONESIA SEBELUM DAN SETELAH  PENERAPAN PSAK 73

## ABSTRAK
Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan (PSAK) 73 tentang sewa sudah berlaku mulai tahun 2020 di Indonesia. Standar tersebut mengadopsi International Financial Reporting Standards (IFRS) 16 yang mengharuskan perusahaan mencatat semua transaksi sewa mereka sebagai sewa pembiayaan. Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  perbedaan  struktur  modal  dan  profitabilitas  perusahaan sebelum  dan  setelah  penerapan  PSAK  73  di  Indonesia.  Penelitian  ini  menggunakan  data  laporan keuangan  perusahaan  sub  sektor  retail  dan  transportasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI) tahun 2019 dan 2020 dengan populasi 160 observasi. Data sekunder tersebut bersumber dari situs Bursa Efek Indonesia. Berdasarkan purposive  sampling , total sampel  yang dapat digunakan dalam penelitian ini berjumlah 104 observasi. Pengujian hipotesis dilakukan dengan menggunakan uji  beda paired  sample  t-test .  Penelitian  ini  menemuan  bahwa  pada  tahun  pertama  setelah penerapan PSAK 73, struktur modal yang bersumber dari utang lebih tinggi dibandingkan struktur modal yang bersumber dari ekuitas. Kondisi ini berbeda dengan periode sebelum penerapan PSAK 73.  Kemudian  tingkat  profitabilitas  pada  tahun  pertama  penerapan  PSAK  73  mengalami penurunan  dibandingkan  dengan  periode  sebelum  penerapan  PSAK  73.  Penelitian  ini berkontribusi  dalam  merekomendasikan  agar  Otoritas  Jasa  Keuangan  (OJK)  menerapkan  aturan mitigasi  risiko  bagi  perusahaan  yang  terdaftar  di  BEI  terkait  dampak  keuangan  dari  standar akuntansi keuangan yang baru di Indonesia.
Kata kunci: kinerja operasi, kebijakan utang, sewa pembiayaan.

## PENDAHULUAN
PSAK  merupakan  pedoman  bagi  perusahaan  untuk  mencatat,  menyusun, melaksanakan,  sampai  menyajikan  suatu  transaksi  dalam  laporan  keuangan  (IAI 2019). Standar Akuntansi Keuangan (SAK) di Indonesia saat ini telah mengadopsi IRFS .  Dewan  Standar  Akuntansi  Keuangan  (DSAK)  di  Indonesia  mengadopsi IFRS sebagai  salah  satu  persyaratan  Indonesia  sebagai  anggota  negara  G20.
Adopsi IFRS dalam  SAK  Indonesia  diharapkan  dapat  meningkatkan  daya  saing perusahaan  Indonesia  di  mata  investor  global  (Ahalik  2019).  Salah  satu  PSAK yang diterbitkan oleh DSAK adalah PSAK 73 yang mengadopsi IFRS 16.  PSAK 73  mendorong  perusahan  mencatatkan  transaksi  sewa  mereka  sebagai  sewa pembiayaan  (IAI  2017).  Sementara  itu,  pencatatan  sewa  yang  dilakukan  oleh perusahaan  dalam  SAK  sebelumnya  lebih  banyak  menggunakan  sewa  operasi. Pada  satu  sisi,  sewa  pembiayaan  dapat  mempengaruhi  kenaikan  nilai  aset  dan kewajiban perusahaan. Di sisi lain, sewa pembiayaan lebih mencerminkan kondisi karakteristik  sewa  yang  sebenarnya  dalam  laporan  keuangan  (IAI  2017).  Contoh dampak  penerapan  PSAK  73  terjadi  pada  PT.  Garuda  Indonesia.  Implementasi PSAK  73  mengakibatkan  penurunan  nilai  ekuitas  dibandingkan  dengan  utang perusahaan  (Putra  2021).  Walaupun  terdapat  kenaikan  aset,  namun  utang  PT. Garuda Indonesia meningkat secara signifikan (Rosana 2021). Selain itu, dampak penerapan  PSAK  73  bukan  hanya  mempengaruhi  pelaporan  keuangan,  namun juga  pada  proses  bisnis  operasi  perusahaan,  penyimpanan  data  serta  sistem  dan kesiapan pegawai (Putra 2021).
Penerapan  SAK  baru  bagi  perusahaan  dapat  membebani  perusahaan  baik dalam  sumber  daya,  proses  bisnis  bahkan  kinerja  keuangan  perusahaan.  Dalam konteks  teori  keagenan,  perusahaan  ditugaskan  oleh  pemilik  perusahaan  untuk mengelola  perusahaan  atas  nama  pemegang  saham  (Jensen  and  Meckling  1976). Pemegang  saham  selaku  pemilik  perusahaan  menghendaki  adanya  peningkatan kekayaan  atas  investasi  yang  diberikan  kepada  perusahaan  (Scott  2015).  Untuk mendapatkan  informasi  keuangan  perusahaan,  pemegang  saham  membutuhkan laporan keuangan  yang dibuat oleh manajer (direksi) dalam perusahaan. Laporan keuangan dapat digunakan sebagai dasar penilaian kondisi keuangan perusahaan. Namun,  adanya  informasi  asimetri  antara  manajer  dan  pemegang  saham mengakibatkan  pemegang  saham  hanya  mengetahui  informasi  keuangan berdasarkan laporan keuangan yang dikeluarkan oleh manajer. Adanya penerapan SAK  yang  baru  dapat  direspon  manajer  untuk  tetap  mempertahankan  kondisi keuangan  perusahaan  dengan  berbagai  upaya  optimal  oleh  manajer.  Sebaliknya, penerapan  SAK  yang  baru  dapat  dimanfaatkan  oleh  manajer  untuk  menyajikan informasi  keuangan  yang  tidak  sebenarnya  walaupun  tidak  ada  SAK  yang dilanggar.  SAK  memberikan  ruang  kepada  manajer  untuk  memilih  kebijakan akuntansi  tertentu  yang  sejalan  dengan  motif  yang  akan  dicapai  oleh  manajer. Penerapan  PSAK  73  dapat  berdampak  pada  peningkatkan  nilai  aset  dan  nilai utang  perusahaan.  Selain  itu,  penerapan  PSAK  73  dapat  meningkatkan  beban penyusutan aset hak guna dan beban bunga atas utang sewa  yang berakibat pada penurunan  laba  yang  dihasilkan  perusahaan  dalam  satu  periode.  Dengan demikian,  ulasan  atas  dampak  penerapan  PSAK  73  di  Indonesia  perlu  untuk diinvestigasi lebih lanjut.
Penelitian  yang  mengulas  dampak  penerapan  PSAK  73  atau IFRS 16 sudah dilakukan dalam beberapa penelitian sebelumnya. Di level internasional, E Yampuler  (2020)  menyimpulkan  bahwa  adopsi IFRS 16  memberikan  dampak signifikan  pada  kenaikan debt  to  equity  ratio ,  laba  sebelum  beban  bunga,  pajak, depresiasi  dan  amortisasi.  Matern  and  De  Castro  (2020)  menemukan  bahwa dampak  penerapan IFRS 16  mengakibatkan  kenaikan earnings  before  interest, taxes,  depreciation,  and  amortization (EBITDA) ,  laba  sebelum  bunga  dan  pajak, serta  harga  saham  perusahaan.  Penelitian  di  Indonesia  terkait  dengan  dampak penerapan  PSAK  73  telah  dilakukan  dalam  beberapa  penelitian.  Rosyid  and Firmansyah (2021) mengulas kesiapan PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk. dalam mengantisipasi  penerapan  PSAK  73  di  Indonesia.  Mashuri  and  Ermaya  (2021) menyatakan  bahwa  kapitalisasi  sewa  akibat  penerapan  PSAK  73  bukan  hanya berdampak  pada  pertambahan  nilai  aset  dan  liabilitas,  namun  berdampak  pada penurunan kinerja perusahaan. Safitri, Lestari, and Nurhayati (2019) menyatakan bahwa kapitalisasi sewa berdampak pada peningkatkan debt to equity (DER) yang sangat  signifikan.  Kondisi  ini  sedikit  berbeda  dengan debt  to  asset  (DAR) yang hanya  mengalami  kenaikan  namun  tidak  signifikan.  Sejalan  dengan  hal  tersebut, nilai return  on  equity (ROE) mengalami  penurunan  secara  signifikan  apabila dibandingkan dengan return on asset (ROA) setelah penerapan PSAK 73.
Hasil penelitian Safitri, Lestari, and Nurhayati (2019) terkait dengan DER dan DAR akibat  implementasi PSAK 73 sejalan  dengan temuan Prajanto  (2020); Sandi,  Sanjaya,  and  Firmansyah  (2020);  Nomorissa  and  Lindrawati  (2021); Rahmawati  (2021);  Saing  and  Firmansyah  (2021);  Firaz,  Benedictus,  and Firmansyah (2022), namun tidak sejalan dengan temuan dari Susanti et al. (2021). Selain  itu,  hasil  penelitian  Safitri,  Lestari,  and  Nurhayati  (2019)  atas  pengujian ROE dan ROA pada  dampak  penerapan  PSAK  73  sejalan  dengan  temuan  dari Nomorissa  and  Lindrawati  (2021);  Rahmawati  (2021).  Temuan  penurunan ROA juga  sejalan  dengan  temuan  Susanti  et  al.  (2021),  namun  temuan  tersebut  terkait dengan ROE berbeda karena menemukan bahwa ROE tidak mengalami kenaikan setelah penerapan PSAK 73. Temuan Safitri, Lestari, and Nurhayati (2019) tidak sejalan dengan temuan dari Permata and Andriani (2021); Saing and Firmansyah (2021) baik dari struktur modal maupun tingkat profitabilitas perusahaan. Fauzi  and  Yustiani  (2021)  melakukan  penelitian  tambahan  tentang penerapan  PSAK  73  di  Indonesia.  Penelitian  tersebut  mendeskripsikan implementasi  PSAK  73  pada  115  perusahaan  yang listed di  BEI.  Penelitian Saptono  and  Khozen  (2021);  ’Ulhaq  (2021)  mengulas  dampak  penerapan  PSAK 73 atas pajak penghasilan badan dan pajak pertambahan nilai atas transaksi sewa perusahaan.  Penelitian  ini  berbeda  dengan  penelitian  sebelumnya.  Beberapa penelitian  sebelumnya  menggunakan  data  laporan  keuangan  sebelum  PSAK  73 secara  efektif  diterapkan  pada  tanggal  1  Januari  2020  (Safitri,  Lestari,  and Nurhayati  2019;  Prajanto  2020;  Mashuri  and  Ermaya  2021;  Nomorissa  and Lindrawati  2021;  Permata  and  Andriani  2021).  Sementara  itu,  penelitian  ini menggunakan  data  perusahaan  tahun  2019  yaitu  periode  sebelum  PSAK  73 sebelum  efektif  diterapkan  di  Indonesia,  dan  data  perusahaan  tahun  2020  yaitu periode  setelah  PSAK  73  efektif  diterapkan  di  Indonesia.  Beberapa  penelitian lainnya  menggunakan  data  dan  sampel  dengan  jumlah  yang  relatif  kecil  (Safitri, Lestari,  and  Nurhayati  2019;  Prajanto  2020;  Rahmawati  2021;  Saing  and Firmansyah 2021; Susanti et al. 2021; Firaz, Benedictus, and Firmansyah 2022).
Sementara  itu,  penelitian  ini  menggunakan  sampel  104  observasi  yang terdiri  dari  52  observasi  sebelum  penerapan  PSAK  73  efektif  diterapkan  di Indonesia,  dan  52  observasi  setelah  penerapan  PSAK  73  efektif  diterapkan  di Indonesia. Penelitian ini menggunakan data perusahaan industri ritel, penerbangan dan  jasa  professional.  Penggunaan  data  ini  merujuk  pada  temuan  PWC  (2016) bahwa terdapat 3 besar industri yang paling terdampak dari penerapan IFRS pada 51 negara di seluruh dunia yaitu industri ritel, penerbangan dan jasa professional. Oleh  karena  itu,  penggunaan  data  penelitian  ini  juga  untuk  membuktikan perbedaan  atas  temuan  tersebut,  sehingga  tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk menginvestigasi  dampak  sebelum  dan  setelah  penerapan  PSAK  73  terhadap struktur  modal  dan  profitabilitas  perusahaan  di  industri  ritel  dan  transportasi  di Indonesia.  Penelitian  ini  diproyeksikan  untuk  menambah  literatur  penelitian akuntansi  keuangan  dengan  menguji  dampak  penerapan  peraturan  akuntansi keuangan baru di  suatu  negara, khususnya  Indonesia.  Lebih lanjut,  penelitian ini akan  memberikan  gambaran  terkait  dengan  beberapa  informasi  keuangan  di Indonesia  sebagai  akibat  penerapan  PSAK  73.  Badan  Penyusun  Standar Akuntansi Keuangan di Indonesia dapat memperoleh manfaat penelitian ini terkait dengan penerapan standar baru yang mempengaruhi kondisi keuangan entitas.

## TELAAH LITERATUR
Perbedaan  kepentingan  antara  manajer  dan  pemegang  saham  dijelaskan oleh  teori  keagenan.  Manajer  ditugaskan  untuk  mengelola  perusahaan  atas  nama pemegang  saham  (Jensen  and  Meckling  1976).  Dalam  pelaksanaannya,  terdapat perbedaan  kepentingan  diantara  keduanya.  Manajer  mengharapkan  keuntungan yang  tidak  sejalan  dengan  keinginan  dari  pemegang  saham.  Adanya  informasi asimetri  diantara  keduanya  dapat  dimanfaatkan  manajer  untuk  menyampaikan informasi keuangan kepada pemegang saham yang tidak sebenarnya (Scott 2015). Pilihan kebijakan akuntansi dalam SAK dapat digunakan manajer untuk memilih kebijakan  yang  sejalan  dengan  keinginannya  walaupun  tanpa  melanggar  SAK yang berlaku.
Terkait  dengan  permasalahan  tersebut,  badan  penyusun  standar  berupaya untuk  meminimalisir  informasi  asimetri  antara  manajer  dan  pemegang  saham dengan  meningkatkan  kualitas  laporan  keuangan  melalui  perbaikan  SAK.  Salah satu  perbaikan  SAK  bertujuan  untuk  menurunkan  tindakan  oportunistik  manajer dalam mempengaruhi angka-angka dalam laporan keuangan  (De-George, Li, and Shivakumar 2016). Peningkatan kualitas laporan keuangan mendorong perbaikan penilaian  laporan  keuangan  oleh  pemegang  saham  maupun  calon  pemegang saham karena angka-angka yang disajikan dalam laporan keuangan menunjukkan kondisi keuangan perusahaan yang mendekati sebenarnya.
Salah  satu  penerapan  SAK  baru  di  Indonesia  adalah  PSAK  73  tentang sewa.  Penerapan  PSAK  73  merupakan  adopsi IFRS 16  yang  diharapkan  bahwa perusahaan-perusahaan  yang  memiliki  transaksi  sewa  dapat  menyajikan  laporan keuangan  yang  lebih  andal  (IAI  2020).  Sewa  merupakan  perjanjian  dimana penyewa  memperoleh  hak  menggunakan  aset  dari  pemilik  aset/pesewa  dalam periode tertentu yang sudah disepakati kedua belah pihak dengan syarat penyewa melakukan  pembayaran  tertentu  kepada  pesewa.  Kategori  sewa  dibagi  menjadi dua  yaitu  sewa  pembiayaan  ( finance  lease )  dan  sewa  operasi  ( operating  lease ).
Sewa pembiayaan adalah sewa saat seluruh resiko dan manfaat yang berhubungan dengan  kepemilikan  asset  pesewa  dialihkan  secara  substansial  kepada  penyewa (Kieso, Weygandt, and Warfield 2018).
Penyewa harus mencatat aset hak guna untuk menunjukkan haknya untuk menggunakan  aset  dasar  sewa  dan  liabilitas  sewa  untuk  mencatat  komitmennya untuk membayar sewa. Penyewa harus memperlakukan aset hak-guna seperti aset non  keuangan  lainnya  dan  liabilitas  sewa  seperti  liabilitas  keuangan  lainnya. Akibatnya, penyewa memperhitungkan penyusutan aset hak-guna serta bunga atas liabilitas sewa, dan pembayaran tunai untuk liabilitas sewa terdiri dari pokok dan bunga  (IAI  2020).  Sebagai  contoh  sebuah  perusahaan  yang  bergerak  di  industri transportasi yang menyewa mobil untuk operasinya dalam kontrak sewa 10 tahun dengan  biaya  sewa  tahunan  yang  disepakati  dalam  kontrak.  Berdasarkan  standar akuntansi sebelumnya (PSAK 30), hak penggunaan kendaraan mobil yang disewa dan kewajiban pembayaran sewa tidak terdapat di dalam laporan posisi keuangan (neraca), sehingga tidak memiliki dampak dari struktur modal perusahaan. Selain itu,  perusahaan  hanya  mencatat  beban  sewa  dalam  laporan  laba  rugi.  Apabila perusahaan  tersebut  memiliki  komitmen  (kewajiban)  untuk  melakukan pembayaran  sewa  jangka  panjang,  sampai  10  tahun,  seyogyanya  komitmen tersebut tercatat dalam laporan posisi keuangan sebagai utang sewa, dan aset hak guna.
Sejalan dengan hal tersebut, beberapa penelitian  yang menemukan bahwa terdapat kenaikan proporsi utang dibandingkan  dengan ekuitas setelah penerapan PSAK  73  (Safitri,  Lestari,  and  Nurhayati  2019;  Prajanto  2020;  Sandi,  Sanjaya, and Firmansyah 2020;  Nomorissa and  Lindrawati 2021;  Rahmawati 2021; Saing and  Firmansyah  2021;  Firaz,  Benedictus,  and  Firmansyah  2022).  Penerapan PSAK  73  mengakibatkan  munculkan  akun  utang  sewa  pada  laporan  posisi keuangan. Akibatnya, proporsi utang menjadi  lebih tinggi  dibandingkan sebelum penerapan  PSAK  73.  Utang  sewa  menjadi  bagian  dari  total  utang  perusahaan dalam struktur modal perusahaan. Utang sewa yang jatuh temponya lebih dari satu tahun  digolongkan  dalam  utang  tidak  lancar,  sedangkan  utang  sewa  yang  jatuh temponya  kurang  dari  satu  tahun  digolongkan  dalam  utang  lancar.  Akibat penerapan  PSAK  73,  total  utang  perusahaan  menjadi  lebih  besar  dibandingkan dengan  periode  sebelum  penerapan  PSAK  73  karena  perusahaan  mencatat  utang sewa  dalam  laporan  posisi  keuangan.  Oleh  sebab  itu  dapat  dirumuskan  hipotesis H 1 :  terdapat  kenaikan  porsi  utang  dalam  struktur  modal  perusahaan  setelah penerapan PSAK 73.
Selanjutnya,  hasil  penelitian  Safitri,  Lestari,  and  Nurhayati  (2019); Nomorissa and Lindrawati (2021); Rahmawati (2021) menyatakan bahwa terdapat penurunan nilai return on equity (ROE) setelah penerapan PSAK 73 di Indonesia. Hasil  tersebut  sejalan  dengan  pengujian  lainnya  yang  menyatakan  bahwa  nilai return  on  asset (ROA) mengalami  penurunan  setelah  penerapan  PSAK  73  di Indonesia (Safitri, Lestari, and Nurhayati 2019; Nomorissa and Lindrawati 2021; Rahmawati  2021;  Susanti  et  al.  2021).  PSAK  73  mengakibatkan  perusahaan mencatat  aset  hak  guna  dalam  laporan  posisi  keuangan.  Aset  hak  guna dikelompokkan  dalam  aset  non  lancar  dan  memiliki  konsekuensi  adanya  beban penyusutan  yang  berdampak  menambah  beban  administrasi  perusahaan  pada laporan laba rugi. Selain itu, utang sewa juga mengakibatkan adanya beban bunga yang  juga  dapat  menurunkan  nilai  laba  perusahaan  dalam  suatu  periode.  Oleh
karena  itu,  adanya  beban  penyusutan  aset  hak  guna  dan  beban  bunga  atas  utang sewa dapat menurunkan tingkat profitabilitas perusahaan setelah penerapan PSAK 73.  Oleh  sebab  itu  dapat  dirumuskan  hipotesis  H 2 :  terdapat  penurunan  kinerja operasi setelah penerapan PSAK 73.

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini menggunakan metodologi kuantitatif. Data dan statistik dari laporan  keuangan  tahunan  perusahaan  subsektor  ritel  dan  transportasi  yang diambil  dari  situs  resmi  BEI  digunakan  dalam  penelitian  ini  sebagai  data sekunder. Data yang digunakan meliputi data tahun 2019 yang merupakan periode sebelum  implementasi  PSAK  73  dan  data  tahun  2020  yang  merupakan  periode masa  implementasi  PSAK  73.  Teknik purposive  sampling digunakan  untuk menghasilkan sampel penelitian, dengan kriteria seperti pada Tabel 1.
Tabel 1 Sampel Penelitian Kriteria Jumlah Perusahaan  terdaftar  di  BEI  yang  bergerak  di  bidang  retail  & transportasi per 30 Juni 2022 80 Perusahaan  yang  tidak  dapat  dikomparasikan  selama  periode  2019 dan 2020 -22 Perusahaan  yang  memiliki  opini  audit  selain  wajar  tanpa pengecualian -4 Perusahaan yang memiliki debt to equity ratio negatif -2 Total perusahaan yang dapat digunakan dalam penelitian 52 Total sampel 104 Sumber: data sekunder (diolah)
Berdasarkan  dari  data  perusahaan  yang  tercatat  di  BEI  terdapat  31 perusahaan yang bergerak di bidang retail, 49 perusahaan yang bergerak di bidang transportasi. 9 perusahaan retail dan 19 perusahaan transportasi yang dikeluarkan dari  sampel  penelitian  karena  tidak  sesuai  kriteria  penentuan  sampel  penelitian. Penelitian  ini  menggunakan  2  variabel  yaitu  struktur  modal  dan  profitabilitas. Struktur  modal  dalam  penelitian  ini  menggunakan debt  to  equity  ratio (DER) sebagaimana  yang  digunakan  oleh  (Safitri,  Lestari,  and  Nurhayati  2019; Rahmawati  2021).  Profitabilitas  diukur  dengan  menggunakan return  on  equity (ROE) dan return on asset (ROA) . Proksi ROE mengikuti proksi yang digunakan oleh  (Safitri,  Lestari,  and  Nurhayati  2019;  Nomorissa  and  Lindrawati  2021; Rahmawati  2021).  Proksi ROA mengikuti  proksi  yang  digunakan  oleh  (Safitri, Lestari, and Nurhayati 2019;  Nomorissa and  Lindrawati 2021;  Rahmawati  2021; Susanti et al. 2021). Pengujian hipotesis dalam penelitian ini dilakukan dengan uji beda paired sample t-Test atas variabel-variabel  penelitian  dengan menggunakan data sampel yang saling berpasangan.

## HASIL DAN PEMBAHASAN PENELITIAN
Statistik Deskriptif
Tabel 2 Hasil Statistik Deskriptif Variabel Mean Med.  Std Dev. Min. Max. Obs DER 2019 1,330 0,757 1,499 0,016 6,583 52 DER 2020 2,453 1,047 4,584 0,059 23,41 52 ROE 2019 0,049 0,079 0,276 -1,016 1,009 52 ROE 2020 -0,252 0,020 0,919 -5,718 0,417 52 ROA 2019 0,047 0,045 0,095 -0,172 0,365 52 ROA 2020 -0,021 0,012 0,103 -0,297 0,194 52
Sumber: data sekunder (diolah)
Tabel  2  menunjukan  bahwa  nilai DER sebelum  penerapan  PSAK  73 (tahun 2019) memiliki nilai minimum sebesar 0,016 dan nilai maksimum sebesar 6,583.  Sementara  itu,  nilai DER setelah  penerapan  PSAK  73  (tahun  2020) memiliki  nilai  sebesar  0,059  dan  nilai  maksimum  sebesar  23,41.  Informasi  ini mengkonfirmasi  bahwa  penerapan  PSAK  73  meningkatkan  proporsi  utang terhadap  ekuitas  apabila  dibandingkan  dengan  proporsi  utang  terhadap  ekuitas sebelum  penerapan  PSAK  73.  Nilai ROE sebelum  penerapan  PSAK  73  (tahun 2019) memiliki nilai minimum sebesar -1,016 dan nilai maksimum sebesar 1,009. Sementara itu, nilai ROE setelah penerapan PSAK 73 (tahun 2020) memiliki nilai sebesar -5,718 dan nilai maksimum sebesar 0,417. Informasi ini mengkonfirmasi bahwa  penerapan  PSAK  73  menurunkan  profitabilitas  atau  kinerja  operasi perusahaan  apabila  dibandingkan  dengan  profitabilitas  atau  kinerja  operasi sebelum  penerapan  PSAK  73.  Nilai ROA sebelum  penerapan  PSAK  73  (tahun 2019) memiliki nilai minimum sebesar -0,172 dan nilai maksimum sebesar 0,365. Sementara itu, nilai ROA setelah penerapan PSAK 73 (tahun 2020) memiliki nilai sebesar -0,297 dan nilai maksimum sebesar 0,194. Informasi ini mengkonfirmasi profitabilitas  atau  kinerja  operasi  dengan  proksi  ROE  sebelum  dan  setelah penerapan PSAK 73.

## Normalitas
Sebelum melakukan uji hipotesis, dilakukan uji normalitas atas data DER , ROE , ROA sebelum dan setelah penerapan PSAK 73.
Tabel 3 Hasil Uji Normalitas Variabel Kolmogorov-Smirnov Shapiro-Wilk Statistic df Sig. Stat. df Sig. DER 2019 0,234 52 0,000 0,737 52 0,000 DER 2020 0,318 52 0,000 0,489 52 0,000 ROE 2019 0,232 52 0,000 0,779 52 0,000 ROE 2020 0,321 52 0,000 0,473 52 0,000 ROA 2019 0,128 52 0,032 0,940 52 0,012 ROA 2020 0,153 52 0,004 0,934 52 0,007 Sumber: data sekunder (diolah)
Tabel  3 menunjukkan bahwa  hasil pengujian  menggunakan  Kolmogorov- Smirnov  dan  Shapiro-Wilk.  Hasil  menunjukkan  bahwa  semua  data DER , ROE , ROA tahun 2019 dan tahun 2020 tidak berdistribusi normal. Dengan demikian, uji beda  yang  dilakukan  dalam  penelitian  ini  menggunakan  pendekatan  uji  statistik non-parametrik yaitu dengan Wilcoxon Signed Rank Test (Ghozali 2018).
Hipotesis
Tabel 4 Hasil Uji Hipotesis Variabel Negative Ranks Positive Ranks Z Asymp. Sig. (2-tailed) DER 2020 - DER 2019 17 35 -3,570 0,000 ROE 2020 - ROE 2019 42 10 -4,836 0,000 ROA 2020 - ROA 2019 43 9 -4,772 0,000 Sumber: data sekunder (diolah)
Tabel 4 menunjukkan bahwa DER 2020 - DER 2019 memiliki nilai Asymp.
Sig. bernilai  0,000  <  0,05  dan  nilai positive  ranks > negative  ranks ,  artinya sebagian besar perusahaan mengalami kenaikan debt to equity (DER) ratio . Oleh karena  itu,  hasil  pengujian  hipotesis  tersebut  menunjukkan  bahwa  terdapat peningkatan  utang  terhadap  ekuitas  dalam  struktur  modal  perusahaan  (H 1 diterima). ROE 2020 - ROE 2019 memiliki nilai Asymp. Sig. bernilai 0,000 < 0,05 dan  nilai positive  ranks < negative  ranks . ROA 2020  - ROA 2019  memiliki  nilai Asymp.  Sig. bernilai  0,000  <  0,05  dan  nilai positive  ranks < negative  ranks . Artinya  sebagian  besar  perusahaan  mengalami  penurunan ROE dan ROA .  Oleh karena  itu,  hasil  pengujian  hipotesis  tersebut  menunjukkan  bahwa  terdapat penurunan profitabilitas perusahaan (H 2 diterima).

## Porsi Utang Dalam Struktur Modal Perusahaan Setelah Penerapan PSAK 73
Hasil temuan penelitian menunjukkan bahwa hipotesis H 1 diterima, artinya terdapat  peningkatan  utang  terhadap  ekuitas  dalam  struktur  modal  perusahaan setelah  penerapan  PSAK  73.  Hal  tersebut  menggambarkan  bahwa  penerapan PSAK 73 memiliki dampak yang signifikan pada struktur modal perusahaan retail dan  transportasi  di  Indonesia  khususnya  terkait  dengan  peningkatan  porsi  utang terhadap  ekuitas.  Penerapan  PSAK  73  tidak  dapat  dihindari  oleh  manajer perusahaan  retail  dan  transportasi  yang  dalam  proses  bisnisnya  terbiasa  untuk melakukan sewa. Manajer tidak dapat  menghindari dampak penerapan PSAK 73 dimana  perusahaan  harus  mencatat  utang  sewa  dalam  laporan  posisi  keuangan perusahaan.  Apabila  dibandingkan  dengan  penerapan  PSAK  sebelumnya,  sewa yang  dilakukan  perusahaan  lebih  banyak  dilakukan  dengan  menggunakan  sewa operasi.  Akibatnya,  sewa  tersebut  tidak  mengakibatkan  perusahaan  signifikan pada  komponen  utang  dalam  struktur  modal  perusahaan.  Dalam  aktivitasnya, manajer pada perusahaan pada sub sektor retail dan transportasi di Indonesia juga memiliki  karakteristik  yang  sama  dengan  manajer  perusahaan  sejenis  secara global,  yang  biasa  memilih  sewa  dibandingkan  dengan  pembelian  aset  tetap. Sebelum  penerapan  PSAK  73,  pilihan  tersebut  mungkin  lebih  menguntungkan bagi  perusahaan  dibandingkan  dengan  pembelian  aset  tetap.  Ketika  penerapan PSAK 73 di Indonesia diberlakukan, dan aktivitas sewa yang merupakan aktivitas
yang  biasa  dilakukan  oleh  perusahaan  retail  dan  transportasi,  maka  pengaturan sewa menjadi utang sewa dan aset hak guna dalam laporan posisi keuangan tidak dapat dihindarkan.
Peningkatan nilai utang perusahaan akibat utang sewa tidak seperti halnya ketika  perusahaan  memilih  sumber  pendanaan  yang  bersumber  dari  utang  biasa. Pilihan  dengan  menggunakan  utang  dibandingkan  dengan  ekuitas  mungkin dilakukan  oleh  manajer  untuk  mendapatkan  kemudahaan  sumber  pendanaan perusahaan  (Firmansyah,  Fauzi,  and  Yuniar  2020).  Aktivitas  tersebut  erat kaitannya dengan pemanfaatan informasi asimetri oleh manajer. Namun, aktivitas sewa  merupakan  aktivitas  yang  sudah  lama  dilakukan  oleh  perusahaan  sektor retail dan transportasi. Oleh karena itu, munculnya utang sewa pada pada struktur utang perusahaan dianggap sewa bukan pilihan sumber pendanaan yang disengaja oleh  manajer  terkait  dengan  pendanaan  perusahaan.  Utang  sewa  muncul  akibat adanya  penerapan  PSAK  73  yang  berbeda  dengan  pilihan  pendanaan  dengan utang  untuk  tujuan  lainnya  yang  dilakukan  oleh  manajer.  Dengan  demikian, adanya  kenaikan  jumlah  utang  akibat  utang  sewa  dianggap  bukan  aktivitas manajer terkait dengan motif tertentu dalam masalah keagenan antara manajer dan pemegang  saham.  Selain  itu,  hasil  pengujian  ini  juga  mengkonfirmasi  informasi dalam  statistik  deskriptif  terkait  dengan  adanya  peningkatan  utang  terhadap ekuitas pada periode setelah penerapan PSAK 73 di Indonesia.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  temuan  dari  (Safitri,  Lestari,  and
Nurhayati 2019; Prajanto 2020; Sandi, Sanjaya, and Firmansyah 2020; Nomorissa and  Lindrawati  2021;  Rahmawati  2021;  Saing  and  Firmansyah  2021;  Firaz, Benedictus,  and  Firmansyah  2022).  Namun  tidak  sejalan  dengan  temuan  dari (Permata  and  Andriani  2021;  Saing  and  Firmansyah  2021;  Susanti  et  al.  2021). Hasil  penelitian  ini  juga  mengkonfirmasi  PWC  (2016)  bahwa  terdapat  3  besar industri  yang  paling  terdampak  dari  penerapan IFRS yaitu  industri  ritel  dan transportasi dalam konteks data perusahaan di Indonesia.

## Kinerja Operasi Perusahaan Setelah Penerapan PSAK 73
Hasil temuan penelitian menunjukkan bahwa hipotesis H 2 diterima, artinya terdapat penurunan profitabilitas perusahaan setelah penerapan PSAK 73. Hal ini menggambarkan bahwa penerapan PSAK 73 mengubah pencatatan aktivitas sewa yang  dilakukan  oleh  perusahaan  dalam  laporan  keuangan.  Sebelum  penerapan PSAK  73,  perusahaan  pada  umumnya  melakukan  sewa  dengan  model  sewa operasi sehingga perusahaan hanya mencatat beban sewa pada laporan laba rugi. Aktivitas tersebut tidak muncul dalam laporan posisi keuangan (neraca).  Namun, setelah penerapan PSAK 73, perusahaan harus mencatat aktivitas sewanya sebagai utang sewa dan aset hak guna pada laporan posisi keuangan. Penerapan PSAK 73 di  satu  sisi  mengakibatkan peningkatan nilai  aset  perusahaan, namun  di  sisi  lain, penerapan  PSAK  73  mengakibatkan  peningkatkan  utang  perusahaan.  Pencatatan pada  sisi  aset  dan  liabilitas,  berdampak  pada  beban  yang  harus  ditanggung  oleh perusahaan. Perusahaan harus mencatat beban penyusutan dari aset hak guna dan beban bunga atas utang sewa beban pada laporan laba rugi. Kedua beban tersebut dapat  menurunkan  laba  bersih  yang  diperoleh  perusahaan  pada  satu  periode pelaporan.
Penurunan  laba  bersih  perusahaan  setelah  penerapan  PSAK  73  di Indonesia, diduga tidak berkaitan dengan motivasi manajer untuk tujuan tertentu.
Bagi  perusahaan  retail  dan  transportasi  yang  telah  terbiasa  melakukan  aktivitas sewa dalam bisnis operasinya, penurunan laba tersebut tidak dapat dihindari pada tahun  pertama  penerapan  PSAK  73.  Adanya  potensi  informasi  asimetri  antara manajer  dan  pemegang  saham  di  dalam  perusahaan  merupakan  hal  yang  wajar, namun manajer tidak memanfaatkan kondisi tersebut untuk tetap memelihara laba perusahaan  untuk  motif tertentu. Dalam konteks implementasi PSAK 73, adanya potensi  tindakan  oportunistik  yang  dimanfaatkan  manajer  dengan  motif  tersebut tidak  terbukti  sebagaimana  dalam  masalah  keagenan  antara  manajer  dan pemegang  saham.  Walaupun,  terdapat  adanya  risiko  tingkat  profitabilitas perusahaan, manajer cenderung untuk mengikuti ketentuan dalam PSAK 73 pada tahun  pertama  penerapannya.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  temuan  dari (Safitri,  Lestari,  and  Nurhayati  2019;  Nomorissa  and  Lindrawati  2021; Rahmawati  2021).  Namun  tidak  sejalan  dengan  temuan  dari  (Permata  and Andriani  2021;  Saing  and  Firmansyah  2021).  Hasil  penelitian  ini  juga mengkonfirmasi temuan dalam statistik deskriptif pada bagian sebelumnya.

## KESIMPULAN
Penelitian  ini  menyimpulkan  bahwa  terdapat  peningkatkan  nilai  utang dalam  struktur  modal  perusahaan  setelah  penerapan  PSAK  73.  Penerapan  PSAK 73  mengakibatkan  adanya  kenaikan  utang  perusahaan  akibat  peningkatan  utang sewa  pada  perusahaan  retail  dan  transportasi.  Aktivitas  perusahaan  retail  dan transportasi  yang  biasa  melakukan  aktivitas  sewa  mengakibatkan  perusahaan sektor  tersebut  harus  menambah  nilai  utangnya  pada  laporan  posisi  keuangan setelah  penerapan  PSAK  73.  Selain  itu,  penelitian  ini  juga  menemukan  bahwa terdapat  penurunan  profitabilitas  setelah  penerapan  PSAK  73.  Adanya  beban penyusutan  aset  hak  guna  dan  beban  bunga  atas  utang  sewa  diduga mengakibatkan  beban  perusahaan  semakin  meningkat.  Kondisi  tersebut meningkatkan  beban  perusahaan  yang  dapat  menurunkan  laba  bersih  perusahaan dalam suatu periode. Penelitian ini memiliki kontribusi dalam merekomendasikan agar  OJK  menerapkan  aturan  mitigasi  risiko  bagi  perusahaan  yang  terdaftar  di BEI  terkait  dampak  keuangan  dari  standar  akuntansi  keuangan  yang  baru  di Indonesia.  Penelitian  ini  memiliki  keterbatasan  yaitu  hanya  menggunakan perusahaan  subsektor  retail  dan  transportasi,  sebab  penerapan  PSAK  73  juga berlaku pada seluruh perusahaan yang melakukan sewa. Oleh sebab itu penelitian selanjutnya  dapat  menggabungkan  data  dari  perusahaan  sektor  non-keuangan untuk menghasilkan hasil yang lebih lengkap.

## DAFTAR PUSTAKA
’Ulhaq,  Akhmad  Ryan  Dhiya.  2021.  ―Studi  Literatur  Mengenai  Dampak Penerapan  PSAK  73  Terhadap  Koreksi  Fiskal  Dan  Perpajakan  Badan  Di Indonesia Dari Sisi Penyewa.‖ JURNAL ACITYA ARDANA 1 (2): 84–108. https://doi.org/10.31092/jaa.v1i2.1331.
Ahalik, Ahalik. 2019. ―Perbandingan Standar Akuntansi Sewa PSAK 30 Sebelum Dan  Sesudah  Adopsi  IFRS  Serta  PSAK  73.‖ Jurnal  ASET  (Akuntansi Riset) 11 (1): 169–78. https://doi.org/10.17509/jaset.v11i1.17612.
De-George, Emmanuel T, Xi Li, and Lakshmanan Shivakumar. 2016. ―A Review of  the  IFRS  Adoption  Literature.‖ Review  of  Accounting  Studies 21  (3): 898–1004. https://doi.org/10.1007/s11142-016-9363-1.
E  Yampuler,  Michael.  2020.  ―The  Effect  of  The  Recent  IFRS  16  on  Major Financial Statements’ Ratios.‖ Strategies in  Accounting and Management 1 (3): 1–3. https://doi.org/10.31031/SIAM.2020.01.000514.
Fauzi,  Abdullah,  and  Syanni  Yustiani.  2021.  ―Dampak  Implementasi  PSAK  73
Pada Perusahaan Terbuka Di Indonesia.‖  In Proceding  WNCEB ,  668–80. Malang: Universitas Widyagama. http://publishing- widyagama.ac.id/ejournal-v2/index.php/WNCEB/article/view/3199. Firaz,  Ramiz,  Suryagus  Benedictus,  and  Amrie  Firmansyah.  2022.  ―Dampak Implementasi  PSAK  73:  Rasio  Keuangan,  Book  Tax  Difference  Dan Penghindaran Pajak.‖ Educoretax 2 (1): 60–74. https://doi.org/10.54957/educoretax.v2i1.159. Firmansyah, Amrie, Irfan Fauzi, and Muhamad Rizal Yuniar. 2020. ―Biaya Utang Dari  Sudut  Pandang  Kebijakan  Dividen,  Volatilitas  Laba,  Dan  Kualitas Akrual.‖ Akurasi:  Jurnal  Studi  Akuntansi  Dan  Keuangan 3  (2):  109–29. https://doi.org/10.29303/akurasi.v3i2.54.
Ghozali,  I. 2018. Aplikasi  Analisis Multivariate Dengan Program IBM SPSS 25 . Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
IAI.  2017.  ―PSAK  73:  Sewa.‖  In Standar  Akuntansi  Keuangan .  Jakarta:  Ikatan Akuntan Indonesia.
———.  2019.  ―PSAK  1:  Penyajian  Laporan  Keuangan.‖  In Standar  Akuntansi Keuangan . Jakarta: Ikatan Akuntan Indonesia.
———.  2020.  ―PSAK  73:  Sewa.‖  In Standar  Akuntansi  Keuangan .  Jakarta: Ikatan Akuntan Indonesia.
Jensen,  Michael  C,  and  William  H  Meckling.  1976.  ―Theory  of  the  Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure.‖ Journal of Financial  Economics 3  (4):  305–60.  https://doi.org/10.1016/0304- 405X(76)90026-X.
Kieso, Donald E., Jerry J. Weygandt, and Terry D. Warfield. 2018. Intermediate Accounting:  IFRS  Edition,  3rd  Edition .  Singapore:  John  Wiley  &  Sons, Inc.
Mashuri,  Ayunita  Ajengtiyas  Saputri,  and  Husnah  Nur  Laela  Ermaya.  2021. ―Penerapan  Standar  Akuntansi  PSAK  73  Leases  Terhadap  Kinerja Keuangan Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek.‖ Jurnal MONEX 10 (1):
26–43. https://ejournal.poltektegal.ac.id/index.php/monex/article/view/2177.
Matern, Konstantin, and Filipa Frade De Castro. 2020. ―The Impact of IFRS 16 on  Adidas  AG’s  Financial  Statements  and  Company  Valuation.‖ https://run.unl.pt/handle/10362/105634.
Nomorissa, Telsy Aldemadra, and Lindawati Lindrawati. 2021. ―Penerapan PSAK
73  Terhadap  Kinerja  Keuangan  Tahun  2019  Pada  Perusahaan  Jasa  Di Bursa Efek Indonesia.‖ Jurnal  Riset  Akuntansi  Mercu  Buana 7  (2):  116– 29.
https://ejurnal.mercubuana-
yogya.ac.id/index.php/akuntansi/article/view/1757.
Permata,  Intan  Dara,  and  Arifah  Fibri  Andriani.  2021.  ―Bagaimana  Dampak  PT
Citilink Indonesia Dalam Menerapkan PSAK 73 Tentang Sewa?‖ Jurnalku
1 (3): 210–21. https://doi.org/10.54957/jurnalku.v1i3.46. Prajanto,  Agung.  2020.  ―Implementasi  PSAK  73  Atas  Sewa  Terhadap  Kinerja Keuangan Pada BUMN Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.‖ JAKA (Jurnal Akuntansi, Keuangan, Dan Auditing)
1 (2): 1–8. https://doi.org/10.56696/jaka.v1i2.4277. Putra, Idris Rusadi. 2021. ―Apa Itu PSAK 73 Yang Jadi Salah Satu Biang Kerok Bangkrutnya Garuda Indonesia?‖ Merdeka.Com. 2021. https://www.merdeka.com/uang/apa-itu-psak-73-yang-jadi-salah-satu- biang-kerok-bangkrutnya-garuda-indonesia.html. PWC. 2016. ―A Study on the Impact of Lease Capitalisation IFRS 16: The New Leases Standard.‖ https://www.pwc.com/gx/en/audit- services/publications/assets/a-study-on-the-impact-of-lease- capitalisation.pdf.
Rahmawati,  Salfadilla.  2021.  ―Penerapan  PSAK  73  Pada  Perusahaan Pertambangan  Yang  Terdapat  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2019.‖ Jurnalku 1 (1): 15–29. https://doi.org/10.54957/jurnalku.v1i1.19. Rosana,  Francisca  Christy.  2021.  ―Utang  Garuda  Melonjak  229  Persen,  Apa Sebabnya?‖ Tempo.Co. 2021. https://bisnis.tempo.co/read/1492252/utang- garuda-melonjak-229-persen-apa-sebabnya.
Rosyid, M. Iqbal Fakhrur, and Amrie Firmansyah. 2021. ―Implementasi PSAK 73
Terkait Sewa Pada PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk.‖ Bilancia: Jurnal Ilmiah Akuntansi Bilancia 5 (1): 26–37. https://www.ejournal.pelitaindonesia.ac.id/ojs32/index.php/BILANCIA/art icle/view/941.
Safitri,  Amelia,  Utami  Puji  Lestari,  and  Ida  Nurhayati.  2019.  ―Analisis Dampak Penerapan PSAK 73 Atas Sewa Terhadap Kinerja Keuangan Pada Industri Manufaktur,  Pertambangan  Dan  Jasa  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia  Tahun  2018.‖  In Prosiding  Industrial  Research  Workshop  and National  Seminar ,  10:955–64.  Bandung:  Politeknik  Negeri  Bandung. https://jurnal.polban.ac.id/proceeding/article/view/1447.
Saing,  Hendri  Josep,  and  Amrie  Firmansyah.  2021.  ―The  Impact  of  PSAK  73 Implementation  on  Leases  in  Indonesia  Telecommunication  Companies.‖ International  Journal  of  Economics,  Business  and  Accounting  Research (IJEBAR) 5 (3): 1033–49. https://jurnal.stie-
aas.ac.id/index.php/IJEBAR/article/view/2804.
Sandi,  Yudho  Bintoro,  Adam  Wira  Sanjaya,  and  Amrie  Firmansyah.  2020. ―Implikasi  Penerapan  Dini  PSAK  73  Tentang  Sewa  (Leases)  Pada  PT Unilever  Indonesia  TBK.‖  In Bunga  Rampai:  Studi  Kasus  Akuntansi Keuangan ,  edited  by  Amardianto  Arham,  311–38.  Malang:  CV.  Pustaka Learning Center. https://www.researchgate.net/publication/343749706.
Saptono,  Prianto  Budi,  and  Ismail Khozen. 2021. ―Income Tax and VAT  Issues Concerning  Lease  after  IFRS  16  Convergence  in  Indonesia.‖ The Indonesian  Journal  of  Accounting  Research 24  (02):  259–88. https://doi.org/10.33312/ijar.538.
Scott,  William  R.  2015. Financial  Accounting  Theory,  Seventh  Edition. 7th  ed. Ontario: Pearson Canada.
Susanti,  Merry,  I  Cenik  Ardana,  Sufiyati,  and  Sofia  Prima  Dewi.  2021.  ―The Impact  of  IFRS  16  (PSAK  73)  Implementation  on  Key  Financial  Ratios:
Juni 2023, Vol.7, No.1: 73-85
An Evidence from  Indonesia.‖  In The  Ninth  International  Conference  on Entrepreneurship  and  Business  Management  (ICEBM  2020) ,  174:295– 303. https://doi.org/10.2991/aebmr.k.210507.045.