Jurnal Akuntansi dan Keuangan FEB Universitas Budi Luhur Vol. 6 No. 1 April 2017 ISSN: 2252 7141

## PENGARUH CURRENT RATIO, RETURN ON ASSET DANTOTAL ASSET
TURNOVER TERHADAP STRUKTUR MODAL PADA PERUSAHAAN PUBLIK SUB SEKTOR MAKANAN DAN MINUMAN PERIODE 2011-2015
Noviandini
Welas
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Budi Luhur Jl. Raya Ciledug, Petukangan Utara, Jakarta Selatan 12260 Email : welas_bl@yahoo.com

## ABSTRACT
The purpose of this research is to study the influence of current ratio, return on  asset  and  total  asset  turnover  on  capital  structure  in  public  companies  food  and drink  sub-sector  period  2011-2015.  The  method  used  in  this  research  is  hypothesis testing method. The research population is 14 companies and the sample used are 10 manufacturing  companies  of  food  and  beverage  sub  sector  listed  in  Indonesia  Stock Exchange. Sampling is done by purposive sampling. The analytical tool used is multiple linear  regression  analysis  tested  by  using  statistical  package  program  for  the  social sciences version 23. The data used is secondary data in the form of complete financial statements during the study period. The result of this research shows that current ratio and return on asset have negative effect to capital structure while total asset turnover has no effect to capital structure.
Keywords: current ratio, return on assets, total assets turnover and capital structure

## ABSTRAKSI
Penelitian  ini bertujuan untuk  mengetahui pengaruh Current Ratio, Return On Asset dan Total Asset Turnover terhadap Struktur Modal pada perusahaan publik sub sektor  makanan  dan  minuman  periode  2011-2015.  Metode  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  metode  pengujian  hipotesis  ( hypothesis  testing).  Populasi penelitian  sebanyak  14  perusahaan  dan  sampel  yang  digunakan  sebanyak  10 perusahaan  manufaktur  sub  sektor  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia. Pengambilan  sampel  dilakukan dengan  cara purposive sampling. Alat analisis  yang  digunakan  adalah  analisis  regresi  linier  berganda  diuji  dengan menggunakan program statistical package for the social sciences version 23. Data yang digunakan  adalah  data  sekunder  berupa  laporan  keuangan  yang  lengkap  selama periode penelitian. Hasil penelitian ini menunjukkan current ratio dan return on asset berpengaruh  negatif  terhadap  struktur  modal  sedangkan total  asset  turnover  tidak berpengaruh terhadap struktur modal.
Kata Kunci  : current ratio, return on assets, total assets turnover dan struktur modal

## PENDAHULUAN
Perkembangan  dunia  bisnis  di  Indonesia  kini  mulai  menunjukkan  kemajuan yang  signifikan,  dengan  banyaknya  perusahaan  yang  tumbuh  dan  berkembang  di segala  bidang  usaha.  Hal  ini  menyebabkan  persaingan  di  dunia  bisnis  menjadi  lebih ketat dan perusahaan di tuntut untuk menjadi perusahaan yang lebih baik serta kreatif. Berbagai cara harus dilakukan oleh perusahaan untuk bisa menjadi yang terbaik, salah satunya dengan meningkatkan nilai perusahaan dan memperoleh laba.
Bagi  perusahaan  meningkatkan  nilai  perusahaan  dirasa  sangat  penting  untuk memperkuat  kestabilan  keuangan  yang  dimiliknya,  karena  perubahan  dalam  struktur modal  bisa  menyebabkan  perubahan  nilai  perusahaan  (Fahmi,  2011).  Struktur  modal yang baik adalah yang nilainya lebih kecil dari satu. Apabila nilai struktur modal lebih dari  satu,  maka  perusahaan  memiliki  jumlah  hutang  yang  lebih  besar  dari  jumlah modal  sendiri.  Kondisi  ini  tidak  sesuai  dengan  struktur  modal  yang  optimal,  dimana seharusnya  jumlah  hutang  peusahaan  tidak  boleh  lebih  besar  dari  dari  pada  modal sendiri.  Hal  ini  harus  diperhatikan  karena  para  investor  lebih  tertarik  menanamkan modalnya kedalam bentuk investasi pada perusahaan yang mempunyai struktur modal yang besarnya kurang dari satu (Ismaida dan Saputra, 2016)
Perusahaan makanan dan minuman merupakan salah satu faktor yang diminati oleh  para  investor,  alasannya  adalah  sektor  ini  merupakan  salah  satu  sektor  yang dapat  bertahan  di  tengah  kondisi  perekonomian  Indonesia,  karena  makanan  dan minuman merupakan salah satu kebutuhan utama manusia. Kebutuhan makanan dan minuman  meningkat  seiring  dengan  bertambahnya  jumlah  penduduk  Indonesia, menyebabkan para pengusaha mulai mengembangkan usaha di bidang kuliner, karena dianggap memiliki peluang yang sangat besar. (Rofiqoh, 2014)
Salah  satu  keputusan  penting  yang  dihadapi  perusahaan  dalam  kaitannya dengan  operasi  perusahaan  adalah  keputusan  atas  struktur  modal,  yaitu  keputusan keuangan yang berkaitan dengan perimbangan atau perbandingan antara hutang dan modal sendiri, baik hutang jangka panjang maupun hutang jangka pendek. Perusahaan harus mampu menghimpun dana baik yang bersumber dari dalam perusahaan maupun luar  perusahaan  secara  efesiensi.  Oleh  karena  itu,  perlu  diusahakan  adanya keseimbangan  yang  optimal  antara  kedua  sumber  dana  tersebut.  Struktur  modal merupakan  gambaran  dari  bentuk  proporsi  finansial  perusahaan  yaitu  antara  modal yang  dimiliki  yang  bersumber  dari  hutang  jangka  panjang  dan  modal  sendiri  yang menjadi sumber pembiayaan suatu perusahaan (Fahmi, 2014).
Terdapat banyak faktor yang mempengaruhi struktur modal salah satunya yaitu tingkat likuiditas yang dalam penelitian ini diukur dengan current ratio merupakan rasio untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  membayar  kewajiban  jangka  pendek  atau hutang yang segera jatuh tempo pada saat ditagih secara keseluruhan (Kasmir, 2010). Perusahaan  yang  mempunyai  likuiditas  yang  tinggi  cenderung  tidak  menggunakan pembiayaan  dari  hutang  karena  perusahaan  yang  mempunyai  tingkat  likuiditas  yang tinggi  memiliki  dana  internal  yang  besar.  Menurut pecking  order  theory,  perusahaan cenderung lebih menyukai pendanaan internal. Hal tersebut dikarenakan kecilnya risiko yang  di  tanggung  perusahaan  apabila  menggunakan  pendanaan  internal.  Dengan besarnya tingkat  likuiditas maka semakin kecil risiko  perusahaan  dengan  mengurangi hutang perusahaan tersebut (Rofiqoh, 2014).
Faktor lain yaitu profitabilitas yang dalam penelitian ini diukur dengan return on asset  yang  dianggap  dapat  menilai  kemampuan  perusahaan  dalam  mencari keuntungan  atas  jumlah  aktiva  yang  digunakan  dalam  perusahaan  (kasmir,  2010). Semakin  tinggi  keuntungan  yang  diperoleh  berarti  semakin  rendah  kebutuhan  dana eksternal (hutang) sehingga semakin rendah struktur modalnya. Hal ini sesuai dengan esensi pecking  order  theory  yang  menyatakan  bahwa  perusahaan  lebih  menyukai pendanaan internal. Perusahaan dengan profitabilitas yang tinggi tentu memiliki dana internal  yang  lebih  banyak  dari  pada  perusahan  dengan  profitabilitas  yang  rendah. Jadi, semakin profitable perusahaan maka perusahaan cenderung mengurangi proporsi utangnya (Rofiqoh, 2014).
Rasio  aktivitas  yang  dalam  penelitian  ini  diukur  dengan total  asset  turnover yang digunakan untuk mengukur perputaran semua aset yang dimiliki perusahaan juga beberapa  jumlah  penjualan  yang  diperoleh  dari  tiap  rupiah  aset  (kasmir,  2010). Semakin  tinggi total  asset  turnover  menunjukkan  semakin  efektif  perusahaan menggunakan  keseluruhan  aktiva  untuk  menciptakan  penjualan  dan  mendapatkan laba.  Jadi  perputaran  aset  yang  tinggi  dapat  memperkecil  perusahaan  dalam menggunakan  dana  eksternal  (hutang)  dan  risiko  yang  akan  dihadapi.  Hal  ini  sesuai dengan  esensi pecking  order  theory  yang  menyatakan  bahwa  perusahaan  lebih menyukai pendanaan internal (Sartono, 2015).
Dengan melakukan analisis struktur modal, struktur modal dianggap suatu hal yang  penting  karena  dapat  mengevaluasi  risiko  jangka  panjang  dan  prospek  dari tingkat penghasilan yang didapatkan perusahaan selama menjalankan aktivitasnya.

## Perumusan Masalah
Rumusan masalah dalam penelitian ini secara rinci dirumuskan sebagai berikut:
1. Apakah  ada  pengaruh Current  Asset  terhadap  struktur  modal  pada  perusahaan publik sub sektor makanan dan minuman periode 2011 – 2015?
2. Apakah  ada  pengaruh Return  On  Asset  terhadap  struktur  modal  pada  perusahaan publik sub sektor makanan dan minuman periode 2011 – 2015?
3. Apakah  ada  pengaruh Total  Asset  Turnover  terhadap  struktur  modal  pada perusahaan publik sub sektor makanan dan minuman periode 2011 – 2015?

## TINJAUAN PUSTAKA DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS

## Struktur Modal
Menurut  Fahmi  (2014)  kajian  tentang  teori  struktur  modal  secara  umum membahas  dua  hal  yaitu Balancing  Theories  dan  Pecking  Order  Theory.  Balancing theories  merupakan  suatu  teori  yang  menjelaskan  tentang  kebijakan  yang  ditempuh oleh  perusahaan  untuk  mencari  dana  tambahan  dengan  cara  mencari  pinjaman  baik keperbankan  atau  juga  dengan  menerbitkan  obligasi (bonds).  Obligasi  (bonds) merupakan  sebuah  surat  berharga (commercial  paper)  yang  mencamtukan  nilai nominal,  tingkat  suku  bunga,  dan  jangka  waktu  dimana  itu  dikeluarkan  baik  oleh perusahaan ataupun government untuk kemudian dijual kepada publik. Pecking order theories  merupakan  teori  yang  menjelaskan  tentang  suatu  kebijakan  yang  ditempuh oleh  perusahaan  untuk  mencari  tambahan  dana  dengan  cara  menjual  aset  yang dimilikinya.  Seperti  menjual  gedung (build),  tanah  (land),  peralatan  (inventory)  yang dimilikinya  dan  aset-aset  lainnya.  Pada  kebijakan pecking  order  theories  artinya perusahaan  melakukan  kebijakan  dengan  cara  mengurangi  kepemilikan  aset  yang dimilikinya  karena  dilakukan  kebijakan  penjualan.  Menurut  Sartono  (2015)  struktur modal  merupakan  perimbangan  jumlah  utang  jangka  panjang  pendek  yang  bersifat permanen,  utang  jangka  panjang,  saham  preferen  dan  saham  biasa.  Menurut  Fahmi (2014) struktur modal merupakan gambaran dari bentuk proporsi finansial perusahaan yaitu  antara  modal  yang  dimiliki  yang  bersumber  dari  hutang  jangka  panjang  dan modal  sendiri  yang  menjadi  sumber  pembiayaan  suatu  perusahaan.  Struktur  Modal dalam  penelitian  ini  diukur  dengan Debt  Equity  Ratio  (DER)  dikarenakan  DER mencerminkan  perbandingan  antara total  debt  (total  hutang)  dan  total  shareholder’s equity  (Rofiqoh,  2014).  Debt  Equity  Ratio  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk menilai  utang  dengan  ekuitas.  Rasio  ini  dicari  dengan  cara  membandingkan  antara seluruh utang, termasuk utang lancar dengan seluruh ekuitas (Kasmir, 2013). Semakin
tinggi  DER  menunjukkan  komposisi  hutang  semakin  besar  dibanding  dengan  total modal sendiri, sehingga berdampak semakin besar beban perusahaan terhadap pihak luar  atau  kreditur  (Roqioh,  2014).  Rumus  untuk  mencari  Struktur  Modal  dapat menggunakan rumus sebagai berikut:

## Struktur Modal = Total Utang
Total Ekuitas

## Current Ratio
Menurut  Fahmi  (2011) current  ratio  adalah  ukuran  yang  umum digunakan  atas solvensi  jangka  pendek,  kemampuan  suatu  peusahaan  memenuhi  kebutuhan  utang ketika jatuh tempo. Adapun rumus current ratio sebagai berikut:
𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟
Semakin tinggi current ratio ini berarti semakin besar kemampuan perusahaan untuk membayar kewajiban jangka pendek (Sartono, 2015).

## Return On Assets
Menurut  Fahmi  (2014) return  on  asset  merupakan  rasio  yang  menunjukkan hasil (return)  atas  jumlah  aktiva  yang  digunakan  dalam  perusahaan.  ROA  juga merupakan  suatu  ukuran  tentang  efektivitas  manajemen  dalam  mengelola investasinya. Rumus untuk mencari Return On Asset dapat digunakan sebagai berikut:

## 𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑂𝑛 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 = Laba Bersih Setelah Pajak Total Aktiva
Semakin besar ROA menunjukkan semakin besar kemampuan perusahan dalam menghasilkan  laba  dan  melihat  sejauh  mana  investasi  yang  ditanamkan  mampu memberikan pengembalian keuntungan sesuai dengan yang diharapkan (Fahmi,2011).

## Total Assets Turnover
Menurut  Kasmir  (2013) total  asset  turnover  merupakan  rasio  yang  digunakan untuk  mengukur  perputaran  semua  aktiva  yang  dimiliki  perusahaan  dan  mengukur berapa jumlah penjualan yang diperoleh dari tiap rupiah aktiva. Rumus untuk mencari total asset turnover adalah sebagai berikut:
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 𝑇𝑢𝑟𝑛𝑜𝑣𝑒𝑟 = Penjualan (𝑠𝑎𝑙𝑒𝑠)
Total Aktiva
Semakin  tinggi  tingkat  perputaran  aset,  makin  cepat  kembalinya  uang  pada perusahaan.  Suatu  aset  yang  yang  tinggi  akan  memberikan  gambaran  tingkat  TATO yang tinggi dan struktur modal yang rendah (Ismaida dan Saputra, 2016).

## Pengembangan Hipotesis Penelitian

## Pengaruh Current Ratio terhadap Struktur Modal
Current Ratio merupakan rasio untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam membayar  kewajiban  jangka  pendeknya  atau  utang  yang  segera  jatuh  tempo  pada saat ditagih secara keseluruhan (Kasmir, 2013). Semakin tinggi current ratio ini berarti semakin  besar  kemampuan  perusahaan  untuk  membayar  kewajiban  jangka  pendek (Sartono,  2015).  Hal  tersebut  dikarenakan  perusahaan  yang  memiliki current  ratio yang tinggi berarti memiliki dana internal yang tinggi pula, sehingga keadaan tersebut memicu  perusahaan  untuk  menggunakan  dana  internalnya  terlebiih  dahulu  guna membiayai investasinya sebelum akhirnya menggunakan pembiayaan eksternal melalui hutang (Wardana dan Sudiartha, 2015). Teori ini didukung oleh Rofiqoh (2014) yang menunjukkan  bahwa current  ratio  berpengaruh  signifikan  terhadap  Struktur  Modal. Dengan  demikian,  diduga  bahwa  semakin  tinggi Current  Ratio  akan  diikuti  dengan turunnya  Struktur  Modal.  Berdasarkan  penjelasan  tersebut,  maka  dapat  disusun hipotesis berikut:
H 1 : Current Ratio berpengaruh negatif signifikan terhadap Struktur Modal

## Pengaruh Return On Asset terhadap Struktur Modal
Return  On  Asset  (ROA) merupakan  rasio  yang menunjukkan  hasil  (return)  atas jumlah aktiva yang digunakan dalam perusahaan. ROA juga merupakan suatu ukuran tentang efektivitas manajemen dalam mengelola investasinya (Kasmir, 2013). Semakin besar  ROA  menunjukkan  semakin  besar  kemampuan  perusahan  dalam  menghasilkan laba  dan  melihat  sejauh  mana  investasi  yang  ditanamkan  mampu  memberikan pengembalian  keuntungan  sesuai  dengan  yang  diharapkan  (Fahmi,2011).  Teori  ini didukung  oleh  Mikrawardhana,  Hidayat  dan  Azizah  (2015)  yang  menunjukkan  bahwa Return  On  Asset  berpengaruh  signifikan  terhadap  Struktur  Modal.  Dengan  demikian, diduga bahwa  semakin tinggi Return On Asset akan diikuti dengan turunnya  struktur modal. Berdasarkan penjelasan tersebut, maka dapat disusun hipotesis berikut: H 2 : Return On Asset berpengaruh negatif signifikan terhadap Struktur Modal

## Pengaruh Total Asset Turnover terhadap Struktur Modal
Total  Asset  Turnover  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur perputaran  semua  aktiva  yang  dimiliki  perusahaan  dan  mengukur  berapa  jumlah penjualan  yang  diperoleh  dari  tiap  rupiah  aktiva  (Kasmir,  2013).  Rasio  ini  melihat sejauh mana keseluruhan aset yang dimiliki oleh perusahaan terjadi perputaran secara efektif  (Fahmi,  2011).  Semakin  tinggi Total  Asset  turnover  menunjukkan  semakin efektif  pihak  manajemen  dalam  mengelola  aset  perusahaan  untuk  menjalankan kegiatan  perusahaan.  Aktivitas  perusahaan  yang  dihitung  dengan  perputaran  aset merupakan  analisis  yang  dilakukan  terhadap  tingkat  profitabilitas  perusahaan  yang lebih  difokuskan  untuk menilai efektifitas perusahaan  dalam  menghasilkan  penjualan. Semakin tinggi nilai perputaran aset mencerminkan semakin tinggi pula nilai penjualan terhadap nilai total aset (Ismaida dan Saputra, 2016). Teori ini didukung oleh Gunawan (2011)  yang  menunjukkan  bahwa Total  Asset  Turnover  berpengaruh  signifikan terhadap Struktur Modal. Dengan demikian, semakin tinggi Total Asset Turnover akan diikuti  dengan  turunnya  struktur  modal.  Berdasarkan  pernyataan  tersebut,  maka diperoleh hipotesis:
H 3 : Total Asset Turnover berpengaruh negatif signifikan terhadap Struktur Modal

## METODOLOGI PENELITIAN

## Metode Penelitian
Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah pengujian hipotesis ( testing hypothesis)  dimana  pengujian  hipotesis  menjelaskan  sifat  hubungan  dan  pengaruh tertentu,  atau  menentukan  perbedaan  antara  variabel  bebas  dengan  variabel  terikat (Sekaran,  2016).  Melalui  pengujian  hipotesis  maka  dapat  diketahui  dari  tiga  variabel bebas ( current ratio, return on asset, dan total asset turnover) yang secara signifikan akan  mempengaruhi  variabel  terikat  (struktur  modal).  Sehingga  dapat  diketahui besarnya pengaruh antara variabel bebas terhadap variabel terikat.

## Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan go  public  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  yaitu  perusahaan  publik  sub  sektor  makanan  dan  minuman  periode 2011-2015  yang  berjumlah  14  perusahaan.  Dalam  penelitian  ini  teknik  pengambilan sampel  yang  digunakan  yaitu sampling  purposive  dimana  teknik  penentuan  sampel dengan  pertimbangan  tertentu  (Sugiyono,  2015).  Sampel  yang  dipilih  adalah perusahaan yang memiliki kriteria sebagai berikut:
1. Perusahaan publik sub sektor makanan dan minuman periode 2011-2015.
2. Perusahaan  yang  menerbitkan  laporan  keuangan  lengkap,  diaudit  dan dipublikasikan selama periode 2011-2015.

## Tabel 1

## Kriteria Sampel Penelitian
No. Kriteria Penelitian Sampel Jumlah Perusahaan 1. Perusahan sub sektor makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia 14 2. Perusahaan sub sektor makanan dan minuman yang tidak lengkap mempublikasi laporan keuangannya selama periode 2011-2015 (4) Jumlah perusahaan yang memenuhi kriteria sampel 10
Sumber: Bursa Efek Indonesia yang telah diolah
Tabel 2 Operasionalisasi Variabel No. Variabel Indikator Skala Sumber Data 1. Current Ratio Sartono (2015:116) CR = Aktiva Lancar Hutang Lancar Rasio Laporan keuangan perusahaan publik di BEI 2. Return On Asset Fahmi (2013:201) ROA = Laba bersih stlh pajak Total Aktiva Rasio Laporan keuangan perusahaan publik di BEI 3. Total Asset Turnover Harahap (2013:309) TATO = Penjualan Total Aktiva Rasio Laporan keuangan perusahaan publik di BEI 4. Struktur Modal Kasmir (2013:158) Struktur Modal = Total Utang Total Ekuitas Rasio Laporan keuangan perusahaan publik di
BEI

## Sumber: Diolah sendiri

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

## Tabel 3
Descriptive Statistics Mean Std. Deviation N LN_Struktur_Modal_Y -.19320 .641564 50 LN_CR_X1 .57266 .555201 50 LN_ROA_X2 -2.30837 .738047 50 LN_TATO_X3 .27910 .340035 50 Sumber: Diolah sendiri
Berdasarkan  tabel  3  dapat  dijelaskan  bahwa  struktur  modal  pada  perusahaan makanan  dan  minuman  periode  2011-2015  menunjukkan  nilai  rata-rata  sebesar  - 0,19320, standar deviasi sebesar 0,641564 dengan jumlah data 50. Current Ratio (CR) pada perusahaan makanan dan minuman periode 2011-2015 menunjukkan nilai rata- rata  sebesar  0,57266,  standar  deviasi  sebesar  0,555201  dengan  jumlah  data  50. Return On Asset (ROA) pada perusahaan makanan dan minuman periode 2011-2015 menunjukkan  nilai  rata-rata  sebesar  -2,30837,  standar  deviasi  sebesar  0,738047 dengan jumlah data 50. Total Asset Turnover (TATO) pada perusahaan makanan dan minuman  periode  2011-2015  menunjukkan  nilai  rata-rata  sebesar  0,27910,  standar deviasi sebesar 0,340035 dengan jumlah data 50.

## Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas

## Gambar 1 Histogram Normalitas
Berdasarkan gambar 1, sebaran data pada grafik histogram terlihat membentuk lonceng,  tidak  condong  ke  kiri  atau  ke  kanan.  Sehingga  dapat  dinyatakan  data berdistribusi normal atau model regresi memenuhi asumsi normallitas.

## Gambar 2

## Normal P-P Plot
Dari gambar 2 dapat dilihat bahwa data menyebar di sekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal, maka data berdistribusi normal dan model regresi telah memenuhi asumsi normalitas atau layak dipakai dalam penelitian.

## Tabel 4
Uji Kolmogorov-Smirnov
Berdasarkan  tabel  4,  pada  hasil  pengujian One  Sample  Kolmogorov-Smirnov Test  dapat  dilihat  nilai  signifikan  sebesar  0,087  lebih  besar  dari  0,05  sehingga menunjukkan bahwa residual berdistribusi normal.

## Uji Multikolinieritas

## Tabel 5

## Uji Multikolinieritas
Berdasarkan  tabel  5,  dapat  dilihat  bahwa  nilai Tolarance  Variabel  independen Current  Ratio  dan  Return  On  Asset  lebih  dari  0,1  yaitu  0,990  dan  nilai  Variance Inflation  Factor  (VIF)  kurang  dari  10  yaitu  1,010.  Jadi  dapat  disimpulkan  bahwa variabel  independen Current  Ratio  dan  Return  On  Asset  tidak  terjadi  masalah multikoliniearitas dan dapat digunakan sebagai data penelitian.

## Uji Heteroskedastisitas

## Gambar 3

## Uji Heteroskedastisitas
Dari gambar 3, grafik Scatterplot terlihat bahwa titik-titik menyebar dengan pola yang tidak jelas diatas dan dibawah angka 0 pada sumbu Y, maka model regresi tidak terjadi masalah heteroskedastisitas, sehingga model regresi layak dipergunakan.

## Uji Autokorelasi

## Tabel 6

## Run Test
Pada  tabel  6  di  atas  terlihat  nilai  uji  run  terlihat  dari  Asymp  signifikasi  sebesar 0,253>0,05 maka terbebas dari masalah autokorelasi
Analisis Koefisien Determinasi (R 2 )

## Tabel 7
Analisis Koefisien Determinasi
Berdasarkan tabel 7, dapat diketahui nilai R 2 ( Adjusted R Square) adalah 0,612 atau  61,2%.  Artinya Current  Ratio  dan  Return  On  Asset  mampu  mempengaruhi Struktur  Modal  sebesar  61,2%,  sisanya  sebesar  38,8%  (100%-61,2%)  dipengaruhi oleh faktor variabel lain di luar penelitian ini.

## Uji F (Uji Kelayakan Model)

## Tabel 8

## Uji F (Uji Kelayakan Model)
Berdasarkan output  pada  tabel  8,  diperoleh  angka  signifikansi  (sig.)  sebesar 0,000<0,05 maka H 0 ditolak dan H a diterima. Hal ini berarti model regresi telah layak untuk digunakan dalam penelitian ini.
Uji Hipotesis Penelitian

## Tabel 9

## Uji Hipotesis Penelitian
Berdasarkan tabel 9, menunjukkan bahwa koefisien regresi antara Struktur Modal (Y) dipengaruhi oleh variabel Current Ratio (X 1 ) dan Return On Asset (X 2 ), sehingga didapat persamaan regresi linier berganda yaitu:
LN_Struktur_Modal_Y = -0,074 – 0,868 LN_CR_X1 – 0,164 LN_ROA_X2
Keterangan:
LN_Struktur_Modal_Y : Struktur Modal
LN_CR_X1 : Current Ratio LN_ROA_X2 : Return On Asset
1. Hasil  pengujian  menunjukkan  bahwa  nilai  signifikansi  variabel Current  Ratio sebesar  0,000  lebih  kecil  0,05  (0,000  <  0,05),  maka  artinya  H 0 ditolak  dan  H 1 diterima. Arah koefisien yang negatif mencerminkan bahwa variabel Current Ratio berpengaruh  negatif  terhadap  variabel  Struktur  Modal.  Koefisien  regresi  variabel Current Ratio (LN_CR_X1): -0,868 Artinya jika Return On Asset nilainya tetap dan jika Current  Ratio  mengalami  kenaikkan  1  satuan,  maka  Struktur  Modal  akan mengalami penurunan sebesar 0,868 satuan, demikian sebaliknya. Jika Return On Asset nilainya tetap dan jika Current Ratio mengalami penurunan 1 satuan, maka Struktur Modal akan mengalami kenaikkan sebesar 0,868 satuan. Koefisien bernilai negatif  artinya  terjadi  pengaruh  negatif  antara  variabel  independen  dengan variabel  dependen,  semakin  tinggi Current  Ratio  maka  semakin  rendah  Struktur Modal begitu pula sebaliknya. Semakin rendah Current Ratio maka semakin tinggi Struktur  Modal.  Hasil  ini  sesuai  dengan pecking  order  theory,  perusahaan  yang mempunyai  tingkat current  ratio  yang  tinggi  akan  cenderung  tidak  menggunakan pembiayaan dari hutang. Hal ini disebabkan perusahaan dengan current ratio yang tinggi  mempunyai  dana  internal  yang  besar  sehingga  perusahaan  tersebut  akan lebih menggunakan dana internalnya terlebih dahulu untuk membiayai investasinya sebelum menggunakan pembiayaan eksternal melalui hutang (Rofiqoh, 2014).
2. Hasil  pengujian  menunjukkan  bahwa  nilai  signifikansi  variabel Return  On  Asset sebesar 0,040 lebih kecil dari 0,05 (0,040 < 0,05), maka artinya H 0 ditolak dan H 2 diterima.  Arah  koefisien  yang  negatif  mencerminkan  bahwa  variabel Return  On Asset  berpengaruh  negatif  terhadap  variabel  Struktur  Modal.  Koefisien  regresi variabel Return On Asset (LN_ROA_X2): -0,164 Artinya jika Current Ratio nilainya tetap  dan  jika Return  On  Asset  mengalami  kenaikkan  1  satuan,  maka  Struktur Modal akan mengalami penurunan sebesar 0,164 satuan, demikian sebaliknya. Jika Current  Ratio  nilainya  tetap  dan  jika  Return  On  Asset  mengalami  penurunan  1 satuan,  maka  Struktur  Modal  akan  mengalami  penurunan  sebesar  0,164  satuan. Koefisien  bernilai  negatif  artinya  terjadi  pengaruh  negatif  antara  variabel independen  dengan  variabel  dependen,  semakin  tinggi Return  On  Assetmaka semakin  rendah  Struktur  Modal  begitu  pula  sebaliknya.  Perusahaan  yang
mempunyai tingkat Return On Asset yang tinggi akan mengurangi ketergantungan modal  dari  pihak  luar,  karena  tingkat  keuntungan  yang  tinggi  memungkinkan perusahaan  untuk  memperoleh  sebagian  besar  pendanaanya  yang  dihasilkan secara  internal  yang  berupa  laba  ditahan  sebelum  perusahaan  menggunakan sumber  dana  eksternal  seperti  hutang  (Wardani,  2015).  Hal  ini  sesuai  dengan pecking  order  theory  yang  menyatakan  bahwa  perusahaan  lebih  menyukai pendanaan internal.

## Interpretasi Hasil Penelitian
Berdasarkan dari hasil penelitian yang sudah dibahas dan diuraikan, maka didapatkan hasil sebagai berikut:
1. Hasil  pengujian  hipotesis  pertama  menunjukkan  bahwa  nilai  signifikansi  variabel Current Ratio (CR) sebesar 0,000 lebih kecil dari 0,05 (0,000 < 0,05), maka artinya H 1 diterima.  Arah  koefisien  yang  negatif  mencerminkan  bahwa  variabel Current Ratio berpengaruh negatif terhadap Struktur Modal, artinya pada saat Current Ratio mengingkat  maka  Struktur  Modal  akan  menurun,  dan  pada  saat Current  Ratio menurun maka Struktur Modal akan meningkat. Sehingga dapat disimpulkan bahwa variabel Current Ratio berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Struktur Modal. Current  Ratio  mengukur  kemampuan  suatu  perusahaan  memenuhi  kebutuhan hutang  ketika  jatuh tempo  (Fahmi,  2011). Current Ratio yang tinggi menunjukkan bahwa  perusahaan  berhasil  melunasi  hutangnya,  sehingga  hutang  berkurang  dan berakibat  menurunya  proporsi  hutang  dalam  Struktur  Modal  (Rofiqoh,  2014). Penelitian  ini  didukung  oleh  Wardana  dan  Sudiartha  (2015)  yang  menunjukkan bahwa Current Ratio berpengaruh signifikan terhadap Struktur Modal.
2. Hasil  pengujian  hipotesis  kedua  menunjukkan  bahwa  nilai  signifikansi  variabel Return  On  Asset  (ROA)  sebesar  0,040  lebih  kecil  dari  0,05  (0,040<0,05),  maka artinya  H 2 diterima.  Arah  koefisien  yang  negatif  mencerminkan  bahwa  variabel Retun  On  Asset  berpengaruh  negatif  terhadap  Struktur  Modal,  artinya  jika  Return On Asset meningkat maka Stuktur Modal akan menurun, dan pada saat Return On Asset menurun maka Struktur Modal meningkat. Sehingga dapat disimpulkan bahwa variabel Return  On  Asset  berpengaruh  negaif  dan  signifikan  terhadap  Struktur Modal. Return  On  Asset  merupakan  rasio  yang  menunjukkan  hasil  (return)  atas jumlah  aktiva  yang  digunakan  dalam  perusahaan.  ROA  juga  merupakan  suatu ukuran tentang efektivitas manajemen dalam mengelola investasinya (Fahmi, 2013). Perusahaan yang mempunyai tingkat Return On Asset yang tinggi akan mengurangi
ketergantungan  modal  dari  pihak  luar,  karena  tingkat  keuntungan  yang  tinggi memungkinkan  perusahaan  untuk  memperoleh  sebagian  besar  pendanaanya  yang dihasilkan  secara  internal  yang  berupa  laba  ditahan  sebelum  perusahaan menggunakan  sumber  dana  eksternal  seperti  hutang.  Hal  tersebut  dapat disebabkan karena dengan semakin tingginya laba yang diperoleh perusahaan akan semakin  banyak  dana  yang  akan  diperoleh  sebagai  sumber  dana  sehingga penggunaan  hutang  akan  semakin  sedikit  dan  berpengaruh  terhadap  komposisi struktur  modalnya  (Wardani,  2015).  Penelitian  ini  didukung  oleh  Mikrawardhana, Hidayat  dan  Azizah  (2015)  yang  menyimpulkan  bahwa Return  On  Asset berpengaruh signifikan terhadap Struktur Modal.
3. Hasil pengujian hipotesis yang ketiga menunjukkan bahwa nilai signifikansi variabel Total  Asset  Turnover  (TATO)  sebesar  0,767  lebih  besar  dari  0,05  (0,767>0,05), maka  artinya  H 3 ditolak.  Hal  ini  berarti  variabel Total  Asset  Turnover  tidak berpengaruh  terhadap  struktur  modal. Total  Asset  Turnover  menunjukkan perputaran  total  aktiva  diukur  dari  volume  penjualan  dengan  kata  lain  seberapa jauh  kemampuan  semua  aktiva  menciptakan  penjualan  (Harahap,  2015).  Tidak berpengaruhnya Total Asset Turnover terhadap Struktur Modal dalam penelitian ini dikarenakan  kreditor  akan  memberikan  pinjaman  jangka  panjangnya  tidak  hanya melihat  dari  sisi  perputaran  aset  saja  melainkan  banyak  faktor  yang  akan diperhatikan oleh pihak kreditor ketika akan memutuskan untuk memberikan jangka panjangnya  diantaranya return  on  asset,  current  ratio,  tingkat  pertumbuhan perusahaan,  kondisi intern  perusahaan  dan  sebagainya.  Hasil  penelitian  ini konsisten  dengan  Ismaida  dan  Saputra  (2016)  yang  menyatakan Total  Asset Turnover tidak berpengaruh terhadap Struktur Modal.

## Simpulan
Berdasarkan  hasil  analisis  dan  pembahasan  yang  telah  dijelaskan  pada  bab sebelumnya, maka dapat disimpulkan sebagai berikut:
1. Variabel Current Ratio berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Struktur Modal.
2. Variabel Return  On  Asset  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  Struktur Modal.
3. Variabel Total Asset Turnover tidak berpengaruh terhadap Struktur Modal.

## Implikasi Manajerial
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan  kesimpulan  di  atas,  maka  dapat  diimplikasikan sebagai berikut:
Bagi Perusahaan:
1.  Perusahaan  publik  sub  sektor  makanan  dan  minuman  sebaiknya  dapat mempertahankan current  ratio  karena  dari  hasil  penelitian  ini  Current  Ratio  (CR) berpengaruh  negatif  terhadap  struktur  modal,  artinya  pada  saat  c urrent  ratio meningkat  maka  struktur  modal  akan  menurun,  dan  pada  saat  c urrent  ratio menurun  maka  Struktur  Modal  akan  meningkat. Current  Ratio  yang  tinggi menunjukkan  bahwa  perusahaan  berhasil  melunasi  hutangnya,  sehingga  hutang berkurang dan berakibat menurunya proporsi hutang dalam struktur modal
2.  Perusahaan  publik  sub  sektor  makanan  dan  minuman  sebaiknya  dapat mempertahankan variabel return on asset, karena return on asset  merupakan rasio yang  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  dari  hasil jumlah  aktiva  yang  digunakan  dalam  perusahaan.  ROA  juga  merupakan  suatu ukuran tentang efektivitas manajemen dalam mengelola investasinya (Fahmi, 2013). Perusahaan yang mempunyai tingkat Return On Asset yang tinggi akan mengurangi ketergantungan  modal  dari  pihak  luar,  karena  tingkat  keuntungan  yang  tinggi memungkinkan  perusahaan  untuk  memperoleh  sebagian  besar  pendanaanya  yang dihasilkan  secara  internal  yang  berupa  laba  ditahan  sebelum  perusahaan menggunakan sumber dana eksternal seperti hutang.
3.  Perusahaan  publik  sub  sektor  makanan  dan  minuman  sebaiknya  memperhatikan variabel TATO  dalam  penelitian  ini karena  didapat  hasil  yang  menunjukkan  bahwa variabel Total  Asset Turnover  (TATO)  tidak  berpengaruh  terhadap  struktur  modal. Total  Asset  Turnover  tidak  berpengaruh  terhadap  struktur  modal  karena  kreditor akan  memberikan  pinjaman  jangka  panjangnya  tidak  hanya  melihat  dari  sisi perputaran  aset  saja  melainkan  banyak  faktor  yang  akan  diperhatikan  oleh  pihak kreditor ketika akan  memutuskan  untuk  memberikan  pinjaman  jangka  panjangnya sehingga TATO tidak berpengaruh terhadap struktur modal.
Bagi Investor:
Bagi investor jika ingin berinvertasi pada perusahaan publik sub sektor makanan dan  minuman  sebaiknya  memperhatikan  variabel current  ratio,  return  on  asset  dan total  asset  turnover  supaya  dapat  dijadikan  pertimbangan  maupun  mengambil keputusan  untuk  melakukan  investasi  yang  tepat  dan  menguntungkan  serta meminimalkan risiko atas investasi dananya.

## Keterbatasan Penelitian
Penelitian ini masih mempunyai keterbatasan diantaranya sebagai berikut:
1. Perusahaan yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur sub sektor makanan dan minuman.
2. Sampel  yang  digunakan  untuk  menguji  hipotesis  merupakan  sampel  kecil  yaitu terbatas  pada  perusahaan  manufaktur  sub  sektor  makanan  dan  minuman  yang berjumlah 10 perusahaan dari 14 perusahaan.
3. Variabel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  3  variabel  independen  yaitu Current Ratio, Return On Asset dan Total Asset Turnover.

## Saran
Bagi peneliti selanjutnya
Hasil  penelitian  ini  semoga  dapat  dijadikan  referensi  dan  menambah  wawasan  bagi peneliti  selanjutanya,  dan  bagi  peneliti  selanjutnya  diharapkan  untuk  menggunakan sampel penelitian yang lebih banyak, seperti meneliti seluruh perusahaan manufaktur dan  menambahkan  variabel-variabel  independen  lainnya  yang  dapat  mempengaruhi struktur  modal  misalnya:  ukuran  perusahaan  sehingga  mendapatkan  hasil  penelitian yang lebih baik.

## DAFTAR PUSTAKA
Ade, Gunawan. 2011. Pengaruh Profitabilitas dan Perputaran Aktiva Terhadap Struktur Modal. Jurnal Manajemen dan Bisnis Vol.11 No.01 ISSN 1693-7619 Fahmi, Irham. 2011. Analisis Laporan Keuangan. Cekatan ke-1. Bandung: Alfabeta Fahmi, Irham. 2014. Analisis Laporan Keuangan. Cekatan ke-1. Bandung: Alfabeta Ghozali, Imam. 2013. Aplikasi Analisis Multivariete Dengan Program IBM SPSS 23. Edisi 8. Cetakan ke-8. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro
Harahap,  Sofyan  Syafri.  2013. Analisis  Kritis  Atas  Laporan  Keuangan.  Cetakan  ke-11. Depok: PT Rajagafarindo Persada Kasmir.  2010. Pengantar  Manajemen  Keuangan.  Edisi  ke  2.  Cekatan  ke-2.  Jakarta: Kencana
Kasmir.  2013. Analisis  Laporan  Keuangan.  Cekatan  ke-6.  Depok:  PT  Rajagafarindo Persada Mustika, Wardani. 2015. Analisis Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas dan Struktur Aktiva Terhadap  Struktur  Modal  Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  BEI Tahun 2011-2013. E-Journal Mahasiswa Universitas Muhammadiyah Surakarta. Nadiya, Rofiqoh. 2014. Pengaruh Struktur Aktiva, Likuiditas dan Profitabilitas Terhadap Struktur Modal Perusahaan. Jurnal Ilmu & Riset Akuntansi Vol.3 No.2 Putri,  Ismaida  dan  Mulia  Saputra.  2016. Pengaruh  pertumbuhan  penjualan, profitabilitas,  ukuran  dan  aktivitas  perusahaan  terhadap  struktur  modal  pada perusahaan  property  dan  real  estate  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2012-2014. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Ekonomi Akuntansi (JIMEKA) Vol.1 No.1
Priyatno, Duwi. 2013. Analisis Korelasi, Regresi dan Multivariate dengan SPSS. Cetakan
1. Yogyakarta: Gava Media
Riga,  Maisal  Mikrawardhana.,  Raden  Rustam  Hidayat  dan  Devi  Farah  Azizah.,  2015. Pengaruh  Profitabilitas  dan  Likuiditas  Terhadap  Struktur  Modal  Perusahaan Multinasional. Jurnal Administrasi Bisnis Vol.28 No.2 Rochaety, Ety., Ratih Tresnati., dan H Abdul Majid Latief., 2009. Metodologi Penelitian
Bisnis Dengan Aplikasi SPSS. Edisi Revisi. Jakarta: Mitra Wacana Media Santoso,  Singgih.  2012. Aplikasi  SPSS  Pada  Statistik  Parametik.  Edisi  1.  Jakarta:  PT
Elex Media Komputindo
Sartono, Agus. 2015. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Edisi 4. Cetakan ke-4.
Yogyakarta: BPFE-Yogyakarta Sekaran, Uma. 2016. Research Methodes for Business. Edisi 4. Cetakan ke-1. Jakarta:
Salemba Empat Siregar,  Sofyan,  2014. Statistika  Deskriptif  untuk  Penelitian.  Jakarta:  Raja  Grafindo Persada
Sugiyono. 2015. Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif, dan R&D. Bandung: Alfabeta