ISLAMIC BANKING: Jurnal Pemikiran dan Pengembangan Perbankan Syariah , Volume 6 Nomor 1 Edisi Agustus 2020 │ 119
PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL DAN MAKRO EKONOMI TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN INDUSTRI PROPERTI DI BURSA EFEK INDONESIA
Meilin Veronica
Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi, Universitas Indo Global Mandiri, Palembang
Email: meilin.veronica@uigm.ac.id
Reny Aziatul Pebriani
Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi, Universitas Indo Global Mandiri, Palembang
Email: renyaziatul@uigm.ac.id

## Abstract
The Influence of Fundamental and Macro Economic Factors on The Stock Price in Industrial Property  Companies  in  The  Indonesia  Stock  Exchange.  The  objective  of  this  research  is  to empirically  prove  the  influence  of  return  on  equity,  debt  to  equity  ratio,  net  profit  margin, inflation, rate and interest rate Simultaneously and Partially on the stock price. The object of this  research are  18 industrial  property  companies  listed on the Indonesia  Stock  Exchange  of research  period  of  2015  to  2018.  The  analytical  method  used  is  Multiple  Linear  Regression. The result of this research simultaneously indicates that return on equity, debt to equity ratio, net  profit  margin,  inflation,  rate,  and  interest  rate  influence  the  stock  price.  The  research conducted  partially  indicates  that  net  profit  margin  significantly  influences  the  stock  price. Return on equity, debt to equity ratio, inflation, rate, and interest rate do not influence the stock price.
Keywords: Property Companies, Stock Price, Fundamental and Macro Economic Factors.

## Abstrak
Pengaruh  Faktor  Fundamental  dan  Ekonomi  Makro  Terhadap  Harga  Saham  pada  Perusahaan Properti  Industri  di  Bursa  Efek  Indonesia,  Tujuan  penelitian  ini  adalah  membuktikan  secara empiris  pengaruh  return  on  equity,  rasio  hutang  terhadap  modal,  margin  laba  bersih,  inflasi, kurs  dan  tingkat  bunga  secara  simultan  dan  sebagian  pada  harga  saham.  Objek  penelitian  ini adalah 18 perusahaan properti industri yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode penelitian 2015  hingga  2018.  Metode  analisis  yang  digunakan  adalah  Regresi  Linier  Berganda.  Hasil penelitian  ini  secara  simultan  menunjukkan  bahwa  return  on  equity,  rasio  hutang  terhadap modal,  margin  laba  bersih,  inflasi,  suku  bunga,  dan  suku  bunga  mempengaruhi  harga  saham. Penelitian  yang  dilakukan  secara  parsial  menunjukkan  bahwa  margin  laba  bersih  secara signifikan  mempengaruhi  harga  saham.  Pengembalian  modal,  rasio  hutang  terhadap  modal, inflasi, kurs, dan suku bunga tidak mempengaruhi harga saham.
Kata Kunci: Perusahaan Properti, Harga Saham, Faktor Fundamental dan Ekonomi Makro.
120 │ Meilin Veronica, Reny Aziatul Pebriani, PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL DAN MAKRO............

## Dasar Pemikiran
Petumbuhan  ekonomi  yang  diiringi  dengan  meningkatnya  PDB  yang  merupakan jumlah produk barang dan jasa  yang dihasilkan  oleh unit-unit produksi di  dalam batas wilayah  suatu  negara  selama  satu  tahun,  PDB  tahun  2014  menunjukkan  pertumbuhan sebesar 6,2% dibanding tahun 2013, dilihat berdasarkan harga berlaku PDB tahun 2014 naik  sebesar  Rp  1.004,7  triliun  dari  Rp  3.949,3  triliun  menjadi  sebesar  Rp  4.954,0 triliun, tahun 2015 peningkatan sebesar 4,5% dibanding tahun 2014, berdasarkan harga berlaku  tahun  2015  naik  sebesar  Rp  662  triliun  dari  Rp  4.951,4  triliun  menjadi  Rp 5.613,4  triliun,  tahun  2016  pertumbuhan  sebesar  6,1%  dari  tahun  2015,  berdasarkan harga berlaku tahun 2016 naik sebesar Rp 819 triliun dari Rp 5.603,9 triliun tahun 2015 menjadi  Rp  6.422,9  triliun  pada  tahun  2016,  PDB  tahun  2017  naik  6,5%  dibanding tahun 2016, berdasarkan harga berlaku, PDB tahun 2017 naik sebesar Rp 990,8 triliun, yaitu  dari  Rp  6.436,3  triliun  pada  tahun  2016  menjadi  Rp  7.427,1  triliun  pada  tahun 2017,  nilai  PDB  berdasarkan  harga  berlaku,  tahun  2018  naik  sebesar  Rp  819,1  triliun, yaitu  dari  Rp  7.422,8  triliun  pada  tahun  2017  menjadi  Rp  8.241,9  triliun  pada  tahun 2018. Perekonomian Indonesia pada tahun 2018 tumbuh sebesar 6,23% dibanding tahun 2017.
Perkembangan  inflasi  di  Indonesia  tahun  2014  sebesar  11,69%  lebih  tinggi dibandingkan  tahun  2013  sebesar  6,59%,  karena  kenaikan  harga  komoditas  dunia terutama minyak dan pangan serta seiring kebijakan pemerintah untuk menaikkan harga BBM  bersubsidi,  inflasi  tahun  2015  sebesar  2,78%  dikarenakan  nilai  tukar  rupiah terhadap  dollar  amerika  yang  mengalami  penguatan,  inflasi  tahun  2016  meningkat sebesar 6,96% dikarenakan harga komoditas pangan di pasar global melonjak tajam dan dalam  waktu  yang  besamaan  harga-harga  komoditas  pangan  di  pasar  domestik  juga meningkat tinggi, inflasi tahun 2017 dan tahun 2018 masing-masing sebesar 3,79% dan 4,3% atau berada dibawah target pemerintah pada tahun 2017 sebesar 5,65% dan tahun 2018 sebesar 4,5%.
Analisis  fundamental  merupakan  analisis  data  keuangan,  pangsa  pasar,  dan  data siklus  bisnis  yang  berhubungan  dengan  kondisi  internal  perusahaan  serta  faktor-faktor eksternal  yang berhubungan dengan badan usaha seperti kebijakan pemerintah, tingkat
ISLAMIC BANKING: Jurnal Pemikiran dan Pengembangan Perbankan Syariah , Volume 6 Nomor 1 Edisi Agustus 2020 │ 121
suku  bunga,  inflasi,  dan  sejenisnya.  Analisis  fundamental  dapat  berpengaruh  terhadap harga  saham  karena  semakin  baik  kerja emiten maka  semakin  besar  pengaruhnya terhadap kenaikan harga saham. Begitu juga sebaliknya. Selain itu keadaan emiten akan menjadi  tolak  ukur  seberapa  besar  resiko  yang  akan  ditanggung  oleh  investor.  Untuk dapat  menilai  kinerja  keuangan  perusahaan  dengan  baik  maka  diperlukan  analisis laporan  keuangan.  Alat  yang  dapat  digunakan  untuk  menganalisis  laporan  keuangan adalah  dengan  rasio  keuangan  ( financial  ratio ).  Perkembangan  harga  saham  tidak terlepas dari kinerja keuangan.
Harga  saham  adalah  cerminan  dari  kinerja  perusahaan,  aspek  fundamental  dapat membantu  meminimalkan  resiko,  dan  sekaligus  mengoptimalkan  keuntungan.  Aspek fundamental  dapat  membuat  investor  lebih  percaya  diri  karena  investor  mengetahui saham  yang  dibelinya  memiliki  fundamental  baik,  sehingga  tidak  mudah  terpengaruh bila  saham  mengalami  koreksi  harga,  dan  jika  terjadi  hal  yang  paling  buruk,  seperti krisis  di  tahun  1998  dan  bursa  saham  hancur,  investor  sangat  mungkin  akan  terlambat melakukan cut  loss, harga  pun  berguguran  sangat  cepat,  tetapi  untuk  saham  yang berfundamental  baik  walaupun  tetap  hancur  karena  kondisi  eksternal  yang  ekstrim, harga  saham  dapat  kembali  pada  saat  ekonomi  stabil.  Jika  memiliki  saham berfundamental  baik,  di  kondisi  ekstrim  investor  bisa  tetap  memegang  saham  dan menunggu sampai harga memantul kembali (Wira, 2011: 10).
Debt  to  Equity  Ratio (DER)  merupakan  rasio  antara  total  hutang terhadap  ekuitas yang  dimiliki  perusahaan.  Rasio  ini  menunjukkan  struktur  modal  yang  digunakan perusahaan.  Semakin  tinggi  rasio  DER  menunjukkan  komposisi  total  hutang  semakin besar  dibandingkan  modal  sendiri  dan  menunjukkan  semakin  besar  tingkat ketergantungan  perusahaan  terhadap  pihak  luar.  Variabel  DER  berpengaruh  signifikan terhadap  perubahan  harga  saham  secara  bersama-sama  atau  simultan,  tetapi  tidak berpengaruh  secara  individu  atau  parsial  terhadap  perubahan  harga  saham  (Faried, 2008:  58).  DER  berpengaruh  signifikan  secara  bersama-sama  atau  simultan  dan individu atau parsial terhadap perubahan harga saham (Defrizal, 2005: 66-68).
Dari hasil penelitian tersebut menunjukkan hasil yang bertentangan, maka variabel DER  layak  diteliti  kembali.  Variabel  DER  mewakili  proporsi  hutang  terhadap  modal
122 │ Meilin Veronica, Reny Aziatul Pebriani, PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL DAN MAKRO............
perusahaan. Variabel Net Profit Margin (NPM) berpengaruh signifikan secara bersama- sama  atau  simultan  terhadap  perubahan  harga  saham,  tetapi  tidak  berpengaruh  secara individu atau parsial terhadap harga saham (Faried, 2008: 57-58). Secara teoritis, rasio ini  mengukur  kemampuan  perusahaan  menghasilkan  pendapatan  bersihnya  terhadap total penjualan yang dicapai oleh perusahaan.
Meningkatnya  NPM  maka  akan  meningkatnya  daya  tarik  investor  untuk menanamkan  modalnya,  adanya  investor  strategis  baru  dapat  mendorong  perusahaan untuk  memperbesar  jaringan  usaha  sehingga  laba  dapat  meningkat,  dan  berpengaruh terhadap laba bersih per saham, secara tidak langsung akan mempengaruhi harga saham perusahaan  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Sedangkan  untuk  faktor  makro  ekonomi  yang terdiri  dari kurs ,  inflasi,  dan  suku  bunga  berpengaruh  signifikan  secara  bersama-sama, tetapi tidak berpengaruh secara individu terhadap perubahan harga saham (Purnamasari, 2010: 7).
Berdasarkan  uraian  di  atas,  maka  Pertimbangan  kenapa  penulis  hanya  membatasi faktor fundamental khususnya ROE, DER, dan NPM, penulis juga membatasi indikator makro  ekonomi  khususnya  inflasi,  nilai  tukar  rupiah  terhadap  USD  dan  suku  bunga terhadap  perubahan  harga  saham  karena  secara  teoritis  dari  variabel  tersebut  memiliki hubungan  erat  dengan  perubahan  harga  saham  di  pasar  modal.  Berdasarkan  latar belakang  penjelasan  diatas,  maka  penulis  tertarik  untuk  mengadakan  penelitian mengenai faktor fundamental dan makro ekonomi yang mempengaruhi harga saham.

## Tinjauan Pustaka

## 1.  Pasar Modal
Menurut  Undang-undang  Pasar  Modal  Nomor  8  Tahun  1995,  pasar  modal  adalah kegiatan  yang  berkaitan  dengan  penawaran  umum  dan  perdagangan  efek,  perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang ditebitkannya, serta lembaga dan profesi  yang berkaitan dengan efek tersebut. Pasar modal bertindak sebagai penghubung antara para investor  dengan  perusahaan  ataupun  institusi  pemerintah  melalui  perdagangan instrumen keuangan jangka panjang.
Dari  penjelasan  diatas,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  pasar  modal  merupakan sarana  bertemunya  antara  permintaan  dan  penawaran  atas  instrumen  jangka  panjang
ISLAMIC BANKING: Jurnal Pemikiran dan Pengembangan Perbankan Syariah , Volume 6 Nomor 1 Edisi Agustus 2020 │ 123
yang bertujuan untuk  memberikan sumber pendanaan alternatif bagi  perusahaan selain lembaga keuangan (Bank). Oleh karena itu, dengan banyaknya instrumen keuangan di pasar modal maka investor dapat memilih dan menentukan instrumen mana yang lebih menjanjikan untuk menanamkan investasinya di masa mendatang.

## 2.  Instrumen di Pasar Modal
Bentuk  instrumen  di  pasar  modal  disebut  efek,  yaitu  surat  berharga  yang  berupa saham, obligasi, bukti right , bukti waran, produk turunan atau biasa disebut derivative .
Obligasi  adalah  surat  berharga  yang  dijual  kepada  publik,  dimana  disana  dicantumkan berbagai  ketentuan  yang  menjelaskan  berbagai  hal  seperti  nilai  nominal,  tingkat  suku bunga,  jangka  waktu,  nama  penerbit  dan  beberapa  ketentuan  lainnya  yang  terjelaskan dalam undang-undang yang disahkan oleh lembaga terkait (Fahmi, 2012: 170).
a. Saham
Saham  merupakan  salah  satu  instrumen  pasar  keuangan  yang  paling  popular. Menerbitkan saham merupakan salah satu pilihan perusahaan ketika memutuskan untuk pendanaan  perusahaan.  Pada  sisi  lain,  saham  merupakan  instrumen  investasi  yang banyak  dipilih  para  investor  karena  saham  mampu  memberikan  tingkat  keuntungan yang menarik.
b.  Harga Saham
Seorang investor yang ingin menginvestasikan dananya di pasar modal yang berupa saham,  investor  tersebut  harus  terlebih  dahulu  mengetahui  harga  saham  dalam menentukan  pembelian  pada  suatu  perusahaan.  Nilai  saham  terbagai  atas  tiga  jenis (Rusdin, 2005: 68) sebagai berikut:
1) Nilai Nominal (Nilai Pari)
Merupakan  nilai  yang  tercantum  dalam  sertifikat  saham  yang  bersangkutan.  Di Indonesia,  saham  yang  diterbitkan  harus  memiliki  nilai  nominal,  dan  satu  jenis saham yang sama pada suatu perusahaan harus memiliki satu jenis nilai nominal.
124 │ Meilin Veronica, Reny Aziatul Pebriani, PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL DAN MAKRO............
2) Nilai Dasar
Nilai  dasar  saham  ditentukan  dari  harga  perdana  saat  saham  tersebut  diterbitkan. Harga  dasar  ini  akan  berubah  sejalan  dengan  dilakukannya  berbagai  tindakan emiten yang berhubungan dengan saham, antara lain right issue , stock split , warran , dan Lain-lain.
3) Nilai Pasar
Merupakan  harga  suatu  saham  pada  pasar  yang  sedang  berlangsung.  Jika  bursa sudah tutup maka harga pasar saham tersebut adalah harga penutupannya.
Menurut  Undang-undang  Nomor  8  Tahun  1995,  harga  pasar  saham  adalah  harga suatu  saham  yang  sedang  berlangsung  dalam  suatu  pasar  modal.  Jika  bursa  tutup maka  harga  pasarnya  adalah  terbesar  pada  saat  penutupan  ( closing  price ).  Harga pasar  saham  adalah  harga  yang  terbentuk  di  pasar  jual  beli  saham  (Halim,  2005: 20).
Dari  beberapa  definisi  diatas,  dapat  disimpulkan  bahwa  harga  saham  terbentuk  di pasar  saham  karena  akibat  dari  transaksi  jual  beli  yang  terjadi  antara  investor  tersebut dan  apabila  harga  pasar  Bursa  Efek  ditutup  maka  harga  pasar  adalah  harga penutupannya  dan  apabila  harga  pasar  ini  dikalikan  dengan  jumlah  saham  yang diterbitkan,  maka  akan  didapatkan  nilai  pasar.  Namun investor juga  perlu  mengetahui dan  memahami  harga  nominal,  harga  perdana,  dan  harga  pasar  dalam  pengambilan keputusan  investasi  saham  karena  akan  membantu  investor  untuk  mengetahui  saham mana yang bertumbuh dan murah.
c. Pendekatan Penilaian Harga Saham
Investor  dalam  melakukan  keputusan  investasi  di  pasar  modal  memerlukan informasi  tentang  penilaian  saham.  Penilaian  ( valuasi )  saham  adalah  metode  untuk menghitung  estimasi  harga  wajar  suatu  saham (fair value). Harga  wajar  suatu  saham sering  juga  disebut  sebagai  nilai intrinsiknya (intrinsik  value) ,  yaitu  suatu  nilai  saham yang dianggap benar-benar mewakili performa suatu perusahaan. Kadang investor juga menyebut  nilai  intrinsik  sebagai true  value.  Fair  value suatu  saham  bisa  tidak  sama dengan  harga  pasarnya  saat  diperdagangkan  di  bursa.  Suatu  saham  perusahaan  yang sebenarnya  “kosong  melompong”  atau  “busuk”  bisa  saja  diperdagangkan  dan
ISLAMIC BANKING: Jurnal Pemikiran dan Pengembangan Perbankan Syariah , Volume 6 Nomor 1 Edisi Agustus 2020 │ 125
“digoreng” hingga melejit gila -gilaan  atau  kadang  saham  perusahaan  yang  sebenarnya bagus malah harganya tidak naik karena banyak investor tidak tahu kalau perusahaan itu sebenarnya  memiliki  performa  yang  sangat  gemilang  (Wira,  2011:  106).  Jika  harga pasar  suatu  saham  berada  di  bawah  harga  wajarnya,  maka  saham  tersebut  disebut undervalued, dan investor sebaiknya membeli saham tersebut karena harganya “murah”.
Sedangkan bila harga pasar saat ini berada di atas harga wajarnya, disebut overvalued, dan seharusnya dijual karena harganya “mahal” (Wira, 2011 : 107).
d.  Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Harga Saham
Naik  turunnya  harga  saham  dipengaruhi  oleh  beberapa  faktor,  baik  faktor  internal maupun  eksternal  perusahaan.  Faktor  internal  lebih  banyak  dipengaruhi  oleh  kondisi fundamental  perusahaan,  sedangkan  faktor  eksternal  sebagian  disebabkan  oleh informasi yang diperoleh pasar (Harjito, 2009: 85).
Dalam  hal  ini  faktor  yang  mempengaruhi  harga  saham  dibedakan  atas  faktor internal dan faktor eksternal, yaitu sebagai berikut:
1) Faktor Internal
Faktor  internal  adalah  faktor  yang  berkaitan  langsung  dengan  kinerja  atau  kondisi suatu  perusahaan,  dimana  kinerja  atau  kondisi  suatu  perusahaan  dilihat  dari  data-data laporan  keuangan  selama  perusahaan  melakukan  kegiatan  operasi  perusahaan,  laporan keuangan  perusahaan  akan  menjadi  tolak  ukur  investor  untuk  mengetahui  seberapa besar  resiko  yang  akan  ditanggungnya  dan  keuntungan  yang  didapat,  karena  dengan melihat  laporan  keuangan  dapat  mengetahui  perusahaan  itu  dalam  kinerja  yang  baik atau  buruk,  oleh  karena  itu,  dengan  semakin  besarnya  kinerja  dalam  suatu  perusahaan maka berpengaruh terhadap kenaikan harga saham dan sebaliknya.
2) Faktor Eksternal
Faktor  ekstenal  adalah  faktor  yang  tidak  berkaitan  langsung  dengan  kondisi perusahaan tetapi faktor-faktor dari luar perusahaan, seperti: tingkat suku bunga, hukum permintaan dan penawaran, news dan rumors , indeks harga saham, valuta asing.
Dari faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham, penelitian ini difokuskan pada faktor  fundamental  dan  makro  ekonomi.  Faktor  fundamental  perusahaan  dengan menganalisa  kinerja  dan  kondisi  keuangan  ekonomi  perusahaan  yang  menerbitkan
126 │ Meilin Veronica, Reny Aziatul Pebriani, PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL DAN MAKRO............
saham tersebut serta menjadi pertimbangan utama dalam menanamkan investasi saham bagi  investor.  Sedangkan  faktor  makro  ekonomi  merupakan  faktor  yang  dapat mempengaruhi  aktivitas  yang  ada  di  pasar  modal  dan  dapat  mempengaruhi  kinerja perusahaan, seperti inflasi, tingkat suku bunga, dan valuta asing.

## Analisis Fundamental Dalam Perdagangan Saham

## 1.  Definisi Analisis Fundamental
Analisis fundamental memperhitungkan berbagai faktor seperti kinerja perusahaan, analisis  persaingan  usaha,  analisis  industri,  analisis  ekonomi,  pasar  makro  dan  mikro. Disini  dapat  diketahui  apakah  perusahaan  tersebut  masih  sehat  atau  tidak.  Biasanya analisis  fundamental  digunakan  untuk  mengetahui valuasi saham,  berapa  nominal rupiah saham itu layak dihargai. Pada prinsipnya analisis fundamental digunakan untuk mengetahui  apakah  suatu  saham overvalued (mahal)  atau undervalued (murah)  (Wira, 2011: 3).

## 2.  Faktor-Faktor Fundamental Perusahaan
Saham  memiliki  nilai  intrinsik  (nilai  yang  seharusnya)  tertentu.  Analisis  ini mebandingkan  antara  nilai  intrinsik  suatu  saham  dengan  harga  pasarnya  guna menentukan apakah harga pasar saham tersebut sudah mencerminkan nilai intrinsiknya atau belum. Nilai intrinsik suatu saham ditentukan oleh faktor-faktor fundamental yang mempengaruhinya.  Ide  pendekatan  ini  adalah,  bahwa  harga  saham  akan  dipengaruhi oleh  kinerja  perusahaan.  Kinerja  perusahaan  itu  sendiri  dipengaruhi  oleh  kondisi industri dan perekonomian secara makro (Halim, 2005: 21).
Dari  penjelasan  diatas,  dapat  disimpulkan  bahwa  faktor-faktor  fundamental perusahaan  mencerminkan  kinerja  suatu  perusahaan,  tentang  efektifitas  dan  efisiensi dalam  mencapai  sasarannya  dimana  hal  tersebut  dapat  terlihat  dari  laporan  keuangan suatu  perusahaan  yang  diterbitkan  atau  dipublikasikan  setiap  per  triwulan,  per  kuartal, per semester dan per tahun (akhir periode).
Penelitian  ini  akan  menjelaskan  faktor  fundamental  perusahaan  yang  mencakup ruang lingkup laporan keuangan yang digunakan untuk menganalisis harga saham, yaitu
ISLAMIC BANKING: Jurnal Pemikiran dan Pengembangan Perbankan Syariah , Volume 6 Nomor 1 Edisi Agustus 2020 │ 127
diwakili oleh: r eturn on equity (ROE), d ebt to equity ratio (DER) dan n et profit margin (NPM) serta faktor ekonomi dari luar perusahaan atau makro ekonomi, seperti: tingkat suku bunga, tingkat inflasi, dan perubahan nilai kurs .
a. Return On Equity (ROE)
ROE  adalah  rasio  yang  dihitung  dengan  membagi  laba  dengan  modal  pemegang saham.
Laba Bersih Setelah Pajak
ROE =

## Total Modal
Rasio ROE menunjukkan efisiensi penggunaan modal sendiri. Semakin tinggi rasio ini semakin baik  artinya posisi  pemilik perusahaan semakin kuat,  demikian sebaliknya (Kasmir,  2012,  halaman  204).  Rasio  ini  digunakan  untuk  mengukur  tingkat profitabilitas perusahaan dan menunjukkan efisiensi penggunaan modal sendiri. Secara historis,  perusahaan  yang  menguntungkan  adalah  perusahaan  yang  memiliki  ROE tinggi.
b. Debt to Equity Ratio (DER)
DER adalah rasio yang dihitung dengan membagi total hutang dengan total ekuitas (modal).
Total Hutang
DER =

## Total Modal
Mengindikasikan kemampuan perusahaan untuk membayar hutang jangka panjang. Rasio  ini  berguna  untuk  mengetahui  setiap  rupiah  modal  sendiri  yang  dijadikan  untuk jaminan  hutang  dan  memberikan  petunjuk  umum  tentang  kelayakan  dan  resiko keuangan perusahaan (Kasmir, 2012: 158).
c. Net Profit Margin (NPM)
NPM  adalah  rasio  yang  didapat  dari  membagi  keuntungan  bersih  dengan  total penjualan.
128 │ Meilin Veronica, Reny Aziatul Pebriani, PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL DAN MAKRO............
Laba Bersih Setelah Pajak
NPM  =

## Penjualan Bersih
Rasio ini menunjukkan tingkat keuntungan bersih yang dapat diperoleh dari setiap rupiah penjualan. Sebagai contoh, apabila profit margin sebuah perusahaan adalah 20%, maka jumlah keuntungan  yang diperoleh dari setiap  Rp1.000 penjualan adalah Rp200. Semakin  besar  nilai  rasio  ini  semakin  baik  karena  menunjukkan  perusahaan  sangat menguntungkan (Wira, 2011: 71).
d.  Inflasi
Inflasi  merupakan  suatu  keadaan  dimana  menurunnya  nilai  mata  uang  pada  suatu negara  dan  naiknya  harga  barang  yang  berlangsung  secara sistematis .  Dari  definisi tersebut  dapat  dipahami  bahwa  inflasi  merupakan  keadaaan  yang  membahayakan  bagi perekonomian suatu negara dan mampu menimbulkan pengaruh yang besar serta sangat sulit untuk diatasi dengan cepat (Fahmi, 2012: 41). Ada tiga alat ukur untuk menghitung tingkat  inflasi  yaitu:  indeks  harga  konsumen  (IHK),  indeks  harga  perdagangan  besar (IHBP), dan GDP Deflator. Ukuran inflasi yang paling banyak digunakan adalah inflasi berdasarkan IHK.

## e. Kurs Mata Uang
Kurs merupakan  variabel  makro  ekonomi  yang  turut  mempengaruhi volatilitas harga saham (Kewal, 2012: 54). Secara umum dikenal penerapan tiga sistem nilai tukar yaitu: nilai tukar tetap, sistem nilai tukar mengambang, dan mengambang bebas. Sistem nilai  tukar  yang  berlaku  di  Indonesia  sejak  Agustus  1998  adalah  sistem  nilai  tukar mengambang bebas (Purnamasari, 2010: 32).
d.  Suku Bunga
Suku  bunga  merupakan  salah  satu  indikator  ekonomi  makro  yang  dapat mempengaruhi pergerakan harga saham di bursa efek yang tercermin dalam pergerakan IHSG.  Investor  asing  terutama  dalam  menentukan  apakah  mereka  akan  melakukan investasi di pasar modal Indonesia atau tidak, salah satu pertimbangannya adalah suku bunga  yang  berlaku  di  Indonesia  yang  tercermin  dalam  suku  bunga  SBI.  Dalam
ISLAMIC BANKING: Jurnal Pemikiran dan Pengembangan Perbankan Syariah , Volume 6 Nomor 1 Edisi Agustus 2020 │ 129
penetapan  besarnya  suku  bunga  didalamnya  telah  disesuaikan  dengan  inflasi  disuatu negara (Purnamasari, 2010: 33).

## 3.  Hubungan Antara Variabel Dependen dan Variabel Independen
Variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini adalah ROE, DER, NPM, inflasi, kurs mata  uang,  dan  SBI,  sedangkan  variabel  dependen  dalam  penelitian  ini adalah perubahan harga saham.
a. Pengaruh Return On Equity Terhadap Perubahan Harga Saham
Rasio ini digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba  berdasarkan  modal  sendiri.  ROE  merupakan  perbandingan  antara  laba  bersih sesudah pajak dengan modal sendiri. Semakin tinggi ROE menunjukkan semakin efisien perusahaan  menggunakan  modal  sendiri  untuk  menghasilkan  laba  atau  keuntungan bersih. Hal ini menunjukkan adanya pengaruh ROE terhadap peningkatan harga saham, yang artinya berpengaruh positif terhadap perubahan harga saham (Purnamasari, 2010: 34).
b.  Pengaruh Debt to Equity Ratio Terhadap Perubahan Harga Saham
Sebagian  investor  DER  dipandang  sebagai  besarnya  tanggung  jawab  perusahaan terhadap  pihak  ketiga  yaitu Kreditor yang  memberikan  pinjaman  kepada  perusahaan. Sehingga  semakin  besar  nilai  DER  akan  memperbesar  tanggungan  perusahaan.  DER yang  terlalu  tinggi  mempunyai  dampak  buruk  terhadap  kinerja  perusahaan,  karena dengan tingkat utang yang semakin tinggi berarti beban bunga perusahaan akan semakin besar  dan  akan  mengurangi  keuntungan.  Dengan  tingkat  utang  yang  tinggi  dan dibebankan kepada pemegang saham, tentu akan meningkatkan resiko investasi kepada para pemegang saham (Malintan, 2012: 17).
c. Pengaruh Net Profit Margin Terhadap Perubahan Harga Saham
Net  Profit  Margin (NPM)  menunjukkan  rasio  antara  laba  bersih setelah  pajak terhadap total penjualannya. Rasio ini mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan pendapatan  bersihnya  terhadap  total  penjualan  yang  dicapai  oleh  perusahaan.  NPM yang  semakin  tinggi  menunjukkan  bahwa  semakin  meningkat  keuntungan  bersih  yang dicapai  perusahaan.  Dengan  meningkatnya  NPM  maka  akan  meningkatkan  daya  tarik
130 │ Meilin Veronica, Reny Aziatul Pebriani, PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL DAN MAKRO............
investor  untuk  menanamkan  saham  sehingga  harga  saham  perusahaan  juga  cenderung akan meningkat (Faried, 2008: 4).
d.  Pengaruh Inflasi Terhadap Perubahan Harga Saham
Ketika  suatu  negara  mengalami  kenaikan  inflasi  yang  tinggi  dan  bersifat  tidak menentu  maka  resiko  dari  investasi  dalam  aset-aset  keuangan  akan  meningkat  dan kredibilitas mata  uang  domestik  akan  melemah  terhadap  mata  uang  global.  Tingkat inflasi  biasanya  diukur  melalui  tingkat  perubahan indeks harga  konsumen  (Muhardi, 2013: 72).
e. Pengaruh Kurs Mata Uang Terhadap Perubahan Harga Saham
Kurs merupakan  variabel  makro  ekonomi  yang  turut mempengaruhi volatilitas harga  saham. Depresiasi mata  uang  domestik  akan  meningkatkan volume ekspor.  Bila permintaan  pasar  internasional  cukup  elastis  hal  ini  akan  meningkatkan cash  flow perusahaan domestik, yang kemudian meningkatkan harga saham (Kewal, 2012: 54). f. Pengaruh Suku Bunga Terhadap Perubahan Harga Saham
Tingkat bunga yang tinggi merupakan sinyal negatif terhadap harga saham. Tingkat suku  bunga  yang  meningkat  akan  meningkatkan  suku  bunga  yang  diisyaratkan  atas investasi  pada  suatu  saham.  Disamping  itu,  tingkat  suku  bunga  yang  meningkat  bisa juga  menyebabkan  investor  menarik  investasinya  pada  saham  dan  memindahkannya pada investasi berupa tabungan atau deposito (Kewal, 2012: 58).

## Kerangka Konseptual Penelitian
Berdasarkan  uraian  teori  diatas,  maka  dapat  dikembangkan  sebuah  kerangka konseptual sebagai berikut:
Faktor Fundamental: ROE (X1) DER (X2) NPM (X3)
Faktor Makro Ekonomi: Inflasi (X4) Kurs (X5) Suku Bunga (X6)
Gambar 2.1 Kerangka Konseptual Penelitian
Perubahan Harga Saham (Y)
ISLAMIC BANKING: Jurnal Pemikiran dan Pengembangan Perbankan Syariah , Volume 6 Nomor 1 Edisi Agustus 2020 │ 131
Berdasarkan Gambar 2.1 tersebut dapat dilihat bahwa variabel independen X1, X2, X3,  X4,  X5,  X6  adalah  ROE,  DER,  NPM,  Inflasi, Kurs ,  Suku  Bunga.  Sedangkan variabel  dependen  adalah  Harga  saham  (Y).  dari  skema  tersebut  akan  di  uji  atau dianalisa  bagaimana  pengaruh  ROE,  DER,  NPM,  Inflasi ,  Kurs ,  Suku  Bunga  terhadap harga saham.

## Hipotesis
Berdasarkan  hubungan  antara  landasan  teori  terhadap  rumusan  masalah  maka hipotesis atau dugaan sementara dari permasalahan penelitian ini adalah sebagai berikut: Ho(i):  ROE,  DER,  NPM,  Inflasi, Kurs ,  dan  Suku  Bunga  secara  simultan  (bersama- sama)  dan  parsial  (individu)  tidak  berpengaruh  terhadap  Perubahan  Harga Saham.
Ha(i):  ROE,  DER,  NPM,  Inflasi, Kurs ,  dan  Suku  Bunga  secara  simultan  (bersama- sama) dan parsial (individu) berpengaruh terhadap Perubahan Harga Saham.

## Metode Penelitian 1.  Desain Penelitian
Penelitian  ini  bersifat eksplorasi .  Obyek  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan industri  properti  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dengan  periode  pengamatan tahun  2015-2018.  Alasan  pengambilan  obyek  ini  untuk  mengetahui  perkembangan perusahaan  industri  properti  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Penelitian  ini  dilakukan  untuk mengetahui pengaruh variabel independen dan variabel dependen. Variabel independen dalam penelitian ini adalah ROE (X1), DER (X2), NPM (X3), Inflasi (X4), Kurs (X5), dan Suku Bunga (X6) sedangkan variabel dependen adalah Harga Saham (Y), pengujian dilakukan  dengan  menganalisa  bagaimana  pengaruh  antara  ROE,  DER,  NPM,  inflasi, kurs , dan suku bunga terhadap harga saham.

## 2.  Definisi Operasional
Adapun pengertian variabel-variabel yang akan diteliti adalah sebagai berikut:
a. Harga Saham
132 │ Meilin Veronica, Reny Aziatul Pebriani, PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL DAN MAKRO............
Perubahan  harga  saham  yang  digunakan  pada  penelitian  ini  merupakan  perubahan kuartal yang diperoleh dari finance . yahoo.com.
b. Return On Equity (X1)
Nilai  ROE  dalam  penelitian  ini  merupakan  perubahan  kuartal  yang  diperoleh  dari www.idx.go.id.
c. Debt to Equity Ratio (X2)
Nilai  DER  dalam  penelitian  ini  merupakan  perubahan  kuartal  yang  diperoleh  dari www.idx.go.id.
d. Net Profit Margin (X3)
Nilai  NPM  dalam  penelitian  ini  merupakan  perubahan  kuartal  yang  diperoleh  dari www.idx.go.id.
e. Inflasi (X4)
Inflasi yang digunakan pada penelitian ini merupakan inflasi kuartal yang diperoleh dari Bank Indonesia.
f. Kurs Tengah Rp terhadap US$ (X5)
Kurs tengah diperoleh dari hasil pembagian antara penjumlahan kurs beli dan kurs tukar yang diperoleh dari Bank Indonesia.
g. Suku Bunga SBI tahunan (X6)
SBI  yang  digunakan  pada  penelitian  ini  merupakan  SBI  kuartal  yang  diterbitkan oleh Bank Indonesia.

## 3.  Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan-perusahaan  sektor  properti  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dari  tahun  2015-2018,  tahun  2015  berjumlah  49 perusahaan, tahun 2016 berjumlah 50 perusahaan, tahun 2017 berjumlah 52 perusahaan, dan tahun 2018 berjumlah 51 perusahaan.
Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder  perusahaan,  yaitu  data  yang  diperoleh dalam  bentuk  jadi,  dikumpulkan  dan  diolah  oleh  pihak  lain  dalam  bentuk  publikasi. Untuk  data  saham  yang  digunakan  adalah  data  saham  yang  terdaftar  di  BEI  dan  data tersebut diperoleh dari www.idx.co.id, finance .yahoo.com, dan sumber lainnya.
ISLAMIC BANKING: Jurnal Pemikiran dan Pengembangan Perbankan Syariah , Volume 6 Nomor 1 Edisi Agustus 2020 │ 133
Teknik  sampling  yang  digunakan  dalam  penelitian  adalah purposive  sampling karena  populasi  yang  akan  dijadikan  sampel  adalah populasi  yang  memenuhi  kriteria tertentu sesuai dengan yang dikehendaki, dengan kriteria sebagai berikut:
a. Perusahaan yang selalu terdaftar di BEI selama periode pengamatan (2015-2018).
b. Perusahaan yang selalu menyajikan laporan keuangan selama periode pengamatan.
c. Selama periode pengamatan perusahaan tidak boleh memiliki laba bertahan negatif atau nol.
d. Memiliki data-data yang lengkap sesuai dengan variabel penelitian yang dibutuhkan.

## Hasil dan Pembahasan
1.  Pengaruh Menyeluruh Variabel Independen Terhadap Variabel Dependen
Dalam  penelitian  variabel  ROE,  DER,  NPM,  Inflasi, Kurs dan  Suku  Bunga memberikan pengaruh sebesar 92,8% terhadap perubahan harga saham, yang ditujukan nilai koefisien determinasi (R 2 ) sebesar 0,928. Variabel ROE, DER, NPM, Inflasi, Kurs , dan  Suku  bunga  menunjukkan  pengaruh  yang  kuat  terhadap  Harga  Saham  pada perusahaan Industri Properti di Bursa Efek Indonesia. Untuk 7,2% nya dipengaruhi oleh faktor-faktor lain yang tidak diteliti seperti nama baik perusahaan di mata investor dan lain sebagainya.

## 2. Pembahasan Pengaruh Return On Equity Terhadap Harga Saham.
Hasil Penelitian rasio ini menunjukkan inefisiensi perusahaan dalam menggunakan modal  sendiri  untuk  menghasilkan  keuntungan,  sehingga  untuk  meningkatkan  laba perusahaan  dan  efisiensi  dalam  penggunaaan  modal  sangat  dibutuhkan  peran manajemen dalam perencanaan investasi, pengendalian biaya, serta pengendalian modal dalam  operasional  perusahaan.  Hasil  penelitian  bertentangan  dengan  hasil  penelitian Munte  (2009)  dan  mendukung  hasil  penelitan  Purnamasari  (2010).  Dengan  nilai signifikasi  t  sebesar  0,126,  dari  hasil  analisis  tersebut  yang  dilakukan  secara  individu, Return  On  Equity tidak  berpengaruh  terhadap  perubahan  harga  saham  perusahaan industri properti di Bursa Efek Indonesia. Dari hasil penelitian ROE menunjukkan pola
134 │ Meilin Veronica, Reny Aziatul Pebriani, PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL DAN MAKRO............
musiman,  yang  mana  terjadi  penurunan  cukup  signifikan  pada  kuartal  pertama  dan kenaikan  yang  signifikan  pada  kuartal  ke  empat  hal  ini  dikarenakan  dipengaruhi  data per  kuartal  perusahaan  industri  sektor  properti  tahun  2015-2018,  hal  ini  menunjukkan komponen kesalahan tidak dapat diprediksi karena tidak memiliki pola yang sistematis dan gerakan yang tidak beraturan.
3.  Pembahasan Pengaruh Debt to Equity Ratio Terhadap Harga Saham.
Dari analisis diatas menunjukkan Debt to Equity Ratio tidak berpengaruh terhadap perubahan  harga  saham  perusahaan  industri  properti  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun 2015-2018  dengan  nilai  signifikansi  t  sebesar  0,555.  Hasil  penelitian  ini  bertentangan dengan  penelitian  Defrizal  (2005)  dan  mendukung  penelitan  Astuti  (2006),  serta Subalno (2009). Sebagian besar Investor memandang besarnya nilai DER akan menjadi beban  perusahaan,  dan  dapat  berdampak  buruk  terhadap  kinerja  perusahaan.  sehingga dapat menimbulkan resiko investasi bagi investor, mengurangi tingkat keuntungan, dan mengurangi  minat  investor  untuk  berinvestasi  pada  perusahaan  tersebut.  Tingginya pemanfaatan  hutang  oleh  perusahaan  industri  properti  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  periode  2015-2018  dapat  mengakibatkan  buruknya  kinerja  perusahaan, walaupun dalam penerapannya bagi  investor dengan tingkat  hutang  yang  tinggi  belum tentu  menimbulkan  rendahnya  tingkat  pengembalian.  Selain  keputusan  perusahaan melakukan  go  publik  dengan  melakukan  penjualan  saham,  obligasi  dan  efek  lainnya, hutang juga merupakan sumber modal bagi perusahaan Industri Properti seperti : a. Kredit Bank
Menggunakan  modal  yang  bersumber  dari  Bank,  sumber  modal  dengan memanfaatkan fasilitas KPR Inden (atas dasar pesanan). KPR Inden adalah KPR disaat rumah masih inden atau belum selesai dibangun.
b. Kontraktor
Dengan  menggunakan  strategi Turn  Key  Project .  Strategi  ini  adalah  dengan mengadakan perjanjian dengan pihak kontraktor yang akan mengerjakan pengembangan proyek,  pembayaran  dilakukan  setelah  kontraktor  selesai  mengerjakan  proyek  dan menyerahterimakan  hasil  kerjanya  kepada  developer  yang  ditindak  lanjuti  dengan
ISLAMIC BANKING: Jurnal Pemikiran dan Pengembangan Perbankan Syariah , Volume 6 Nomor 1 Edisi Agustus 2020 │ 135
terjadinya akad kredit. Dengan strategi ini developer mendapatkan pencairan KPR dari pihak Bank, baru pembayaran kepada pihak kontraktor dilakukan.
c. Supplier
Penyerahan  pengerjaan  proyek  kepada  kontraktor,  dengan  menyerahkan  kepada kontraktor  untuk  pengerjaan  konstruksi  dengan  janji  bayar  setelah  akad  kredit,  artinya untuk  upah/biaya  pengerjaan  developer  tidak  perlu  keluar  modal,  untuk  pengadaan material  developer  meminta  jangka  waktu  kepada  pihak  pemasok.  Perjanjian  kepada kontraktor agar pembayaran dilakukan setelah pencairan KPR oleh pihak Bank.

## 4.  Pembahasan Pengaruh Net Profit Margin Terhadap Harga Saham.
Rasio  ini  digunakan  untuk  mengukur  rupiah  laba  yang  dihasilkan  pada  setiap penjualan dan merupakan gambaran laba para pemegang saham sebagai persentase dari penjualan. Hasil penelitian ini bertentangan dengan hasil penelitian Defrizal (2005) dan Faried  (2008).  Dari  analisis  yang  dilakukan  menunjukkan  bahwa  variabel  NPM berpengaruh  terhadap  perubahan  harga  saham  pada  perusahaan  industri  properti  di Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2015-2018  dengan  nilai  signifikansi  t  sebesar  0,003,  hasil penelitian  menunjukkan  bahwa  NPM  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham, kemampuan emiten dalam  menghasilkan  peningkatan  laba  dapat  mempengaruhi  harga saham di pasar modal yang juga akan mengalami peningkatan, semakin tinggi rasio Net Profit  Margin berarti  laba  yang  dihasilkan  oleh  perusahaan  juga semakin  besar  maka akan  menarik  minat  investor  untuk  melakukan  transaksi  dengan  perusahaan  yang bersangkutan karena investor akan memperoleh capital gain yang lebih tinggi.

## 5.  Pembahasan Pengaruh Makro Ekonomi Terhadap Harga Saham
Dari  pergerakan  inflasi  tahun  2015-2018  menunjukkan  bahwa  inflasi  di  Indonesia mengalami  penurunan  pada  setiap  tahunnya.  Kondisi  ini  menunjukkan  bahwa perekonomian  Indonesia  sedang  berada  pada  kondisi  terbaiknya  dan  berpengaruh terhadap espektasi investor  terhadap  kinerja  pasar  modal.  Inflasi  di  Indonesia  tahun 2015-2018 tergolong ringan atau kurang dari 10%, dalam kondisi  ini masyarakat  akan cenderung terus bekerja dan menabung serta berinvestasi. Kondisi BI Rate tahun 2014-
136 │ Meilin Veronica, Reny Aziatul Pebriani, PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL DAN MAKRO............
2018  juga  menunjukkan  bahwa  penurunan  setiap  tahunnya,  hal  ini  tentu  tidak  terlepas dari kondisi inflasi yang relatif ringan. BI Rate rendah berarti peluang untuk berivestasi pada  tempat  lain  seperti  pasar  modal  memberikan  penawaran  keuntungan  yang  lebih tinggi  dibandingkan  investasi  pada  Bank.  SBI  merupakan  salah  satu  mekanisme  yang digunakan Bank Indonesia untuk mengontrol kestabilan nilai Rupiah.
Hasil penelitian ini mendukung penelitian Purnamasari (2010). Inflasi dengan nilai signifikansi  t  sebesar  0,342, Kurs dengan  nilai  signifikansi  t  sebesar  0,337,  dan  Suku Bunga  dengan  nilai  signifikansi  t  sebesar  0,208,  ini  menunjukkan  bahwa  fakro  makro dalam  penelitan  ini  tidak  berpengaruh  terhadap  perubahan  harga  saham  perusahaan industri  properti  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2015-2018,  hal  ini  disebabkan  kondisi ekonomi cenderung stabil dan baik pada tahun peneliti yaitu periode 2015-2018.

## Simpulan
Berdasarkan  analisis  pada  penelitian,  maka  dapat  diambil  kesimpulan  sebagai berikut:
1. Variabel faktor fundamental return on equity , debt to equity ratio , net profit margin , dan makro ekonomi inflasi, kurs , dan suku bunga secara simultan (bersama-sama) berpengaruh terhadap harga saham pada perusahaan industri properti di Bursa Efek Indonesia tahun 2015-2018.
2. Penelitian  yang  dilakukan  secara  parsial  (individu)  faktor  fundamental net  profit margin berpengaruh terhadap harga saham sedangkan r eturn on equity , dan d ebt to equity ratio tidak berpengaruh terhadap harga saham.
3. Penelitian  yang  dilakukan  secara  parsial  (individu)  faktor  makro  ekonomi  inflasi, kurs dan  suku  bunga  tidak  berpengaruh  terhadap  harga  saham.  Hal  ini  disebabkan kondisi ekonomi cenderung stabil pada tahun peneliti.
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan,  terdapat  beberapa  saran  yang perlu  disampaikan  pada  pihak  yang  bersangkutan  dan  bahan  pertimbangan  untuk penelitian selanjutnya, yaitu sebagai berikut:
a) Investor sebaiknya memperhatikan faktor fundamental keuangan yang mencerminkan kinerja keuangan perusahaan selain harga saham itu sendiri sebelum
ISLAMIC BANKING: Jurnal Pemikiran dan Pengembangan Perbankan Syariah , Volume 6 Nomor 1 Edisi Agustus 2020 │ 137
memutuskan  untuk  berinvestasi  seperti: Net  Profit  Margin (NPM)  karena berpengaruh terhadap harga saham.
b) Sebelum  melakukan  pembelian  saham,  sebaiknya  investor  mengenal  karakter perusahaan, dan mengetahui  kondisi  fundamental  perusahaan untuk  meminimalisir tingkat resiko.

## DAFTAR PUSTAKA

## Buku
Fahmi, Irham, 2012, Pengantar Pasar Modal, Bandung: Penerbit Alfabeta.
Halim, Abdul, 2005, Analisis Investasi, Jakarta: Salemba Empat.
Harjito, D, Agus, 2009, Keuangan Perilaku Menganalisis Keputusan Investor,
Yogyakarta: Ekonisia.
Kasmir, Dr, 2008, Analisis Laporan Keuangan , Jakarta: Penerbit PT. RajaGrafindo Persada.
Muhardi,  Werner  R,  2013, Analisis  Laporan  Keuangan,  Proyeksi  dan  Valuasi  Saham,
Jakarta: Salemba Empat.
Rusdin, 2005, Pasar Modal , Bandung: ALFABETA
Wira, Desmond, 2011, Analisis Fundamental Saham , Jakarta: Penerbit Exceed.

## Jurnal dan Artikel Ilmiah Lainnya
Astuti,  Subekti  Puji,  2006,  Analisis  Pengaruh  Faktor-Faktor  Fundamental,  EVA,  dan MVA Terhadap Return Saham, Tesis , Program Magister Manajemen Universitas Diponegoro, Semarang.
Defrizal,  Herry,  2005,  Analisis  Pengaruh  Faktor-Faktor  Fundamental  Terhadap  Harga Saham Dan Perbandingan Harga Saham Dengan Nilai Normatif, Tesis , Program Magister Manajemen Universitas Diponegoro, Semarang.
Faried,  Asbi  Rachman,  2008,  Analisis  Pengaruh  Faktor-Faktor  Fundamental  dan  Nilai Kapitalisasi  Pasar  Terhadap  Return  Saham  Perusahaan  Manufaktur  di  BEI Periode  2002  s.d  2006, Tesis, Program  Magister  Manajemen  Universitas Diponegoro, Semarang.
Kewal,  Suramaya  Suci,  2012,  Pengaruh  Inflasi,  Suku  Bunga,  Kurs,  dan  Pertumbuhan PDB Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan,
138 │ Meilin Veronica, Reny Aziatul Pebriani, PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL DAN MAKRO............
Munte,  Mei  Hotma  Mariati,  2009,  Pengaruh  Faktor  Fundamental  Terhadap  Return Saham  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia, Tesis , Progarm Pasca Sarjana Universitas Sumatera Utara, Medan.
Purnamasari,  Endah  Dewi,  2010,  Analisis  Pengaruh  Faktor  Fundamental  dan  Faktor Ekonomi  Makro  Terhadap  Perubahan  Harga  Saham  Perusahaan  di  Bursa  Efek Indonesia, Tesis, Program  Magister  Manajemen  Universitas  Sriwijaya, Palembang.
Subalno, 2009, Analisis Pengaruh Faktor Fundamental dan Kondisi Ekonomi Terhadap Return  Saham, Tesis ,  Program  Magister  Manajemen  Universitas  Diponegoro, Semarang.
Suhendra, 2012, Wuih! Kebutuhan Rumah Capai 2,6 Juta Unit per Tahun,
Sulastyawati,  D.,  Aravik,  H.,  &  Yunus,  N.  R.  2019.  The  The  Existence  of  Tax  as  an Instrument  of  the  State  Revenue  in  the  Perspectives  of  Islamic  Law  and Economics. Research and Analysis Journal , No-128.
Undang-undang Republik Indonesia Nomor 8 tentang Pasar Modal. 1995. Jakarta.