## EFEK MINGGU KEEMPAT TERHADAP RETURN SAHAM
Muhammad Fadli Musthafa* 1 , Soritaon 2
Prodi Manajemen, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Langlangbuana fadlimusthafa15@gmail.com* 1 , sorta.siregar@yahoo.co.id 2
Abstrak: Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui Efek Minggu Keempat terhadap Return saham sektor Properti, Real Estate dan Konstruksi Bangunan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  selama  periode  Januari  2012  sampai  dengan  Desember  2016.  Penelitian  ini dilakukan karena masih terdapat perbedaan antara penelitian satu dengan penelitian lain mengenai adanya anomali ini. Penelitian ini bersifat kuantitatif menggunakan data sekunder. Sampel yang digunakan adalah perusahaan sektor Properti, Real Estate, dan Konstruksi Bangunan  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Teknik  pengambilan  sampel  yang  digunakan  adalah purposive sampling dengan melibatkan 43.530 return saham harian 44 emiten dari total 65 emiten yang terdaftar sektor Properti, Real Estate, dan Konstruksi Bangunan. Penelitian ini menggunakan  statistik  nonparametrik  Tes  Mann-Whitney  U.  Pengolahan  data  dilakukan dengan  menggunakan  aplikasi  IBM  SPSS  23.0.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa terdapat Efek Minggu Keempat terhadap return saham pada emiten yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia.  Berdasarkan  hasil  penelitian,  sebaiknya  investor  dengan  strategi  jangka pendek  melakukan  pertimbangan  untuk  memanfaatkan  fenomena  anomali  pasar  untuk memperoleh capital gain yang maksimal.
Kata Kunci: Efek Minggu Keempat, Return Saham.
Abstract: The Purpose of this research is to determine the Week Four Effect on the stock return of the Property, Real Estate and Building Construction sectors listed on the Indonesia Stock  Exchange  during  the  period  January  2012  to  December  2016.  This  research  was conducted  because  there  are  still  differences  between  the  one  study  with  other  studies regarding  the  existence  of  anomalies  this.  This  research  is  quantitative  using  secondary data. The sample used was the Property, Real Estate, and Building Construction companies in  the Indonesia Stock Exchange. The sampling technique used  was purposive sampling involving 43,530 daily stock returns of 44 issuers from a total of 65 issuers registered in the Property,  Real  Estate  and  Building  Construction  sectors.  This  study  uses  nonparametric statistics of Mann-Whitney U test. Data processing is done using IBM SPSS 23.0 application. The results showed that there was a Week Four Effect on stock returns on issuers listed on the Indonesia Stock Exchange. Based on the results of the research, it is better for investors with  short-term  strategies  to  take  into  consideration  to  utilize  the  market  anomaly phenomenon to obtain maximum capital gains.
Keywords: Week Four Effect, Stock Return.

## PENDAHULUAN
Anomali Pasar adalah suatu
kejadian  yang  dapat  dimanfaatkan  untuk mendapatkan  abnormal  return  (Gumanti, 2011).  Pasar  mengalami  anomali  jika mengalami perubahan yang dapat diperkirakan  atau  membentuk  sebuah pola  pada  waktu  tertentu  yang  terjadi bukan  hanya  satu  periode.  Kondisi  yang menyebabkan  pasar  mengalami  anomali
yaitu terdapat sejumlah pelaku pasar yang dapat mempengaruhi harga dari sekuritas serta  informasi  yang  disebarkan  pasar dapat  diprediksi  baik  oleh  pelaku-pelaku pasar (Hartono, 2016) .
Anomali Kalender adalah fenomena yang paling sering diteliti dalam pengaruhnya  terhadap  return  saham perusahaan.  Pada  Anomali  Kalender terdapat  beberapa  macam  anomali,  di
antaranya  Efek  Hari  Perdagangan  (The Day  of  the  Week  Effect),  Efek  Minggu Keempat  (Week  Four  Effect),  dan  Efek Awal Tahun (January Effect).
Praktisi  pasar  modal,  May  (2013) menyebutkan fenomena January Effect ini memang  terbukti  terjadi  sejak  puluhan tahun  lalu  di  dunia  termasuk  Indonesia. Namun  melihat  ke  beberapa  tahun terakhir,  fenomena  ini  kadang  terjadi kadang  juga  tidak.  Pada  tahun  2012 January  Effect  cukup  nampak  pada  tiga minggu pertama bulan Januari. Demikian pula pada tahun 2013 ini, January Effect nampak  dengan  adanya  rally  saham- saham  sektor  konstruksi  dan  properti. Pengujian terhadap efek minggu keempat (Week Four Effect) yang dilakukan Murtini
(2007) menyatakan  terjadi  pengaruh Week  Four  Effect  pada  saham  di  BEJ dikarenakan return terendah terjadi pada hari  Senin  akhir  bulan.  Masitoh  (2015) menyatakan  pengaruh  Week  Four  Effect signifikan  terhadap  return  saham  karena return pasar cenderung lebih rendah pada minggu keempat dan kelima dikarenakan oleh  tuntutan  likuidasi  pada  akhir  bulan oleh investor dengan melakukan pembayaran  di  akhir  bulan.  Muhammad (2016) dalam penelitiannya
di
Kompas100  menyatakan  bahwa  telah terjadi  Week  Four  Effect  karena  return saham  paling  rendah  hari  Senin  terjadi pada minggu terakhir setiap bulannya.
Beberapa
penelitian diatas menunjukkan  pembuktian  yang  berbeda- beda,  membuat  fenomena  ini  menarik untuk  diteliti  dengan  menggunakan  data terbaru  dan  sektor  yang  berbeda. Penelitian ini akan membuktikan mengenai  pengaruh  minggu  ke  empat terhadap return saham dengan menggunakan  data  perusahaan  yang listing  di  BEI  pada  sektor  Properti,  Real Estate & Konstruksi Bangunan.

## Anomali Pasar
Menurut  Halim  (2015) “Anomali  pasar adalah ketidakberaturan yang ada terkait
dengan hipotesis pasar efisien, dan pada anomali  ini  ditemukan  hal-hal  yang  tidak terjadi  apabila  pasar  efisien  dianggap ada”.
Gumanti  (2011)    mengungkapkan bahwa,  “Anomali  pasar  adalah  suatu peristiwa  yang  dapat  dieksploitasi  untuk menghasilkan Abnormal Return”.
Hartono  (2016) mengemukakan bahwa “Anomali pasar adalah teknik atau strategi  yang  tampaknya  bertentangan dengan pa sar efisien”.
Pada teori keuangan dikenal empat macam  anomali  pasar.  Empat  anomali tersebut  adalah  anomali  perusahaan (Firm  Anomalies),  anomali  musiman (Seasonal  Anomalies),  anomali  peristiwa (Event Anomalies), dan anomali akuntansi (Accounting Anomalies).

## Efek  Minggu  Keempat  (Week  Four Effect)
Menurut  Iramani  &  Mahdi  (2006) Week  Four  Effect  merupakan  Monday Effect  yang  terjadi  hanya  terkonsentrasi pada minggu keempat dan kelima setiap bulannya.  Sedangkan  return  hari  Senin pada  minggu  pertama  sampai  minggu ketiga  dianggap  tidak  signifikan  negatif atau sama dengan nol.

## Return Saham
Menurut  Tandelilin  (2010) “Return merupakan  salah  satu  faktor  yang memotivasi investor berinvestasi dan juga merupakan  imbalan  atas  keberanian investor menanggung risiko atas investasi yang dilakukannya.”
Fahmi & Hadi (2011)
mengemukakan  bahwa,  “Return  adalah keuntungan  yang  diperoleh  perusahaan, individu, dan institusi dari hasil kebijakan investasi yang dilakukannya”.
Hartono (2016) menyebutkan bahwa,  “Return  merupakan  hasil  yang diperoleh dari investasi”. Dari  penjelasan  diatas  maka  dapat digambarkan
kerangka pemikiran,
sebagai berikut:

## Gambar 1. Kerangka Pemikiran
Sumber: Data yang telah diolah penulis
Adapun hipotesis yang telah diajukan dalam penelitian ini adalah:
“ Week  Four  Effect berpengaruh terhadap  return  saham  pada  Bursa  Efek Indonesia  sektor  Properti,  Real  Estate, dan Konstruksi Bangunan ”.

## METODE PENELITIAN
Karena penelitian ini menggunakan data numerik serial waktu tipe data panel, maka digunakan metode analasisi deskriptif dan verifikatif dengan pendekatan kuantitatif.
Dalam  penelitian  ini  terdapat  dua variabel penelitian yang digunakan, yaitu:
1. Variabel  bebas  (X):  Week  Four Effect  merupakan  Monday  Effect yang  terjadi  hanya  terkonsentrasi pada  minggu  keempat  dan  kelima setiap  bulannya  (Iramani  &  Mahdi, 2006) 2. Variabel  terikat  (Y):  Return  Saham adalah  hasil  yang  diperoleh  dari investasi  (Hartono, 2016) .
Populasi dalam penelitan ini adalah perusahaan Sektor Properti, Real Estate, dan Konstruksi Bangunan yang Terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2012- 2016, adapun informasinya diperoleh dari sumber sekunder melalui www.idx.co.id.
Dalam penelitian ini metode penarikan sampel yang digunakan adalah metode  nonprobability  sampling.  Teknik pengambilan  sampel  secara  purposive yang  didasarkan  pada  pertimbangan peneliti.  Adapun  kriteria  yang  digunakan untuk mengambil sampel adalah:
1. Perusahaan  Properti,  Real  Estate, dan  Konstruksi  Bangunan  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2012-2016.
2. Perusahaan  Properti,  Real  Estate, dan  Konstruksi  Bangunan  yang memiliki  closing  price  lengkap periode 2012-2016. Jumlah perusahaan yang memenuhi  kriteria  dalam  penelitian  ini sebanyak 44 perusahaan.
Teknik  mengumpulkan  data  yang digunakan dalam penelitian ini menggunakan  dua  teknik  yaitu  berupa penelitian  lapangan  (field  research), dimana  data  tersebut  dapat  langsung diakses  di  www.idx.co.id  dan  penelitian kepustakaan (library research) Pengumpulan  data  dapat  dilakukan dengan membaca
literatur-literatur ataupun  buku-buku  yang  memuat  teori yang  berhubungan  dengan  permasalah dalam  penelitian  serta  dapat  dilakukan dengan  menggunakan  media  internet sebagai sarana tambahan dalam mencari informasi  mengenai  teori  ataupun  data- data  yang  diperlukan  dalam  menjawab permasalahan  dalam  penelitian  yang dilakukan.
Ada  dua  metode  analisis  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu metode  analisis  deskriptif  dan  metode analisis  verifikatif.  Teknik  analisis  data yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah  dengan  metode  independent samples t-test.
Dalam  penelitian  ini  data  tidak terdistribusi dengan normal maka
Week Four Effect X
Return Saham
Y
pengujian  hipotesis  menggunakan  uji Mann-Whitney  Test.  Tes  ini  bertujuan untuk  menguji  perbedaan  nilai  variabel pada dua kelompok. Tingkat kepercayaan yang  digunakan  sebesar  95%  dan  taraf kesalahan sebesar 5%.
Adapun hipotesis statistiknya dirumuskan sebagai berikut: Ho ∶ μ_(Senin-akhir) = 0 Ha ∶ μ_(Senin-akhir) ≠ 0
Jika  nilai  Sig  <  0,05,  maka  Ho ditolak, Ha diterima.
Jika  nilai  Sig  >  0,05  maka  Ho diterima, Ha ditolak.

## HASIL DAN PEMBAHASAN Hasil Analisis Deskriptif
Tabel 1. Hasil Pengujian Mingguan
Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Awal Minggu 5935 -.2150 .3497 -.000688 .0327883 Akhir Minggu 2705 -.2366 .3462 -.004259 .0311963 Valid N (listwise) 2705

## Sumber: Data yang telah diolah penulis
Berdasarkan  statistik  di  atas,  rata- rata  return  di  awal  minggu  sebesar  - 0,0688%,  di  akhir  minggu  sebesar  - 0,4259%.  Nilai  return  minimum  di  awal minggu  sebesar  -21,5%,  dan  return
minimum di akhir minggu adalah -23,66%, sedangkan nilai return maksimum tertinggi  terdapat  pada  awal  minggu sebesar  34,97%,  pada  akhir  minggu sebesar 34,62%.

## Hasil Analisis Verifikatif
Uji Normalitas
Tabel 2. Hasil Uji Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 43530 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation .03222453 Most Extreme Differences Absolute .151 Positive .151 Negative -.109 Test Statistic .151 Asymp. Sig. (2-tailed) .000 c
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.
Sumber: Data yang telah diolah penulis
Berdasarkan  gambar  diatas,  dapat dilihat  bahwa  data  tidak  terdistribusi dengan  normal  maka  pengujian  akan
dilanjutkan dengan uji statistik nonparametrik  dengan  menggunakan  uji Mann-Whitney Test.
Uji Hipotesis (Mann-Whitney U)
Tabel 3. Hasil Pengujian Week Four Effect Ranks Mingguan N Mean Rank  Sum of Ranks Rt Akhir 2705 4116.33 11134673.00 Awal 5935 4413.55 26194447.00 Total 8640 Test Statistics a Rt Mann-Whitney U 7474808.000 Wilcoxon W 11134673.000 Z -5.213 Asymp. Sig. (2-tailed) .000 a. Grouping Variable: Mingguan Sumber: Data yang telah diolah penulis
Dari tabel di atas, nilai Asymp. Sig. (2-tailed) sebesar 0,000. Nilai Sig. 0,000 < 0,05,  maka  Ho  ditolak  dan  Ha  diterima. Hal  ini  membuktikan  bahwa  terdapat perbedaan  return  signifikan  antara  hari Senin  di  minggu-minggu  awal  dengan minggu akhir. Dari hasil tersebut menunjukkan bahwa Week Four Effect (X) memberikan  pengaruh  terhadap  return (Y).
Berdasarkan hasil
penelitian deskriptif,  nilai  rata-rata  return  Senin terendah  terkonsentrasi  pada  minggu- minggu  terakhir  setiap  bulan  selama periode
penelitian.
Hal ini menggambarkan  bahwa  kecenderungan para  investor  melakukan  penjualan  di akhir  bulan  yang  menyebabkan  angka penawaran saham di akhir bulan meningkat  sehingga  membuat  harga
saham  menurun.  Standar  deviasi  pada akhir  minggu  selama  periode  penelitian lebih  rendah  dibandingkan  awal  minggu. Hal  ini  menggambarkan  bahwa  tingkat risiko  di  akhir  minggu  lebih  rendah dibandingkan minggu-minggu lain sehingga  para  investor  lebih  aktif  di perdagangan dikarenakan melihat pergerakan saham pada akhir bulan lebih rendah  dibandingkan  di  awal  bulan. Berdasarkan  penjelasan  di  atas  yang menunjukkan  bahwa  nilai  return  hari Senin  negatif  terkonsentrasi  di  akhir minggu,  maka  Week  Four  Effect  dapat dikatakan  terjadi  di  sektor  Properti,  Real Estate, dan Konstruksi Bangunan di Bursa Efek Indonesia.
Berdasarkan hasil penelitian, ditemukan bahwa telah terjadi Week Four Effect di BEI sektor Properti, Real Estate,
dan  Konstruksi  Bangunan  periode  2012- 2016.  Hal  ini  dapat  terlihat  dari  rata-rata return  negatif  yang  signifikan  pada  hari Senin  di  minggu  awal  (minggu  1-3)  dan minggu  akhir  (minggu  4-5)  dalam  setiap bulannya. Namun return negatif terendah terkonsentrasi pada minggu-minggu akhir.  Hasil  penelitian  ini  juga  didukung oleh penelitian yang telah dilakukan oleh Masitoh  (2015) dengan  judul  Pengaruh Hari  Perdagangan  Terhadap  Return Saham Pada Perusahaan Perkebunan di BEI  yang  menyatakan  bahwa  return  hari Senin  terendah  terjadi  pada  minggu keempat dan kelima.
Fenomena  ini  bisa  disebabkan adanya tuntutan untuk memenuhi kebutuhan  utama  yang  harus  dilakukan emiten pada awal bulan berikutnya, salah satunya  di  Indonesia  adalah  harus menggaji  pegawai  pada  awal  bulan. Sehingga  pada  akhir  bulan  atau  pada minggu  keempat  dan  kelima  banyak terjadi  tekanan  jual  pada  Bursa  Efek Indonesia  (Masitoh,  2015) . Hal  ini  dapat terlihat  dari  aktivitas  volume  transaksi yang  terjadi  pada  emiten  di  akhir  bulan. Faktor  lain  yang  dapat  mempengaruhi rendahnya  return  di  hari  Senin  minggu keempat  dan  kelima  adalah  likuiditas. Likuditas berpengaruh karena dana yang diinvestasikan  di  bursa  digunakan  untuk memenuhi  tuntutan  likuiditas  di  akhir bulan.
Dalam  penelitiannya  Saraswati, Setiorini, & Cornelia (2015) yang berjudul Pengaruh  The  Day  of  The  Week  Effect, Week  Four  Effect,  dan  Rogalsky  Effect terhadap    Return  saham LQ-45  di  Bursa Efek Indonesia mengemukakan bahwa:
“Tuntutan likuiditas investor individu jatuh  pada  setiap  bulan,  karena  mereka akan  melakukan  pembayaran  bulanan pada  akhir  bulan,  sedangkan  mereka akan  membeli  saham  pada  pergantian bulan serta melikuidasinya saat mendekati akhir bulan”.
Hal ini sesuai dengan teori penawaran,  apabila  terdapat  banyak
barang yang ditawarkan, maka menyebabkan penurunan harga. Penurunan  harga  inilah  yang  akan menyebabkan return pada minggu keempat  dan  kelima  menjadi  negatif signifikan.

## KESIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan pembahasan  maka  dapat  disimpulkan bahwa  Week  Four  Effect  berpengaruh terhadap return saham perusahaan sektor Properti,  Real  Estate,  dan  Konstruksi Bangunan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  periode  2012-2016.  Hal  ini dibuktikan  berdasarkan  hasil  penelitian bahwa  nilai  return  negatif  terkonsentrasi pada minggu-minggu akhir setiap bulannya. Fenomena ini disebabkan oleh adanya tuntutan untuk memenuhi kebutuhan  utama  yang  harus  dilakukan emiten  pada  awal  bulan  berikutnya. Sehingga,  pada  akhir  bulan  atau  pada minggu  keempat  dan  kelima  banyak terjadi  tekanan  jual  pada  Bursa  Efek Indonesia.
Berdasarkan  penelitian  yang  telah dilakukan  maka  sebaiknya  melakukan pertimbangan  hari  perdagangan  dalam menyiapkan  strategi  transaksi  jual-beli saham  agar  mendapatkan  capital  gain yang optimal.

## DAFTAR PUSTAKA
Fahmi,  I.,  &  Hadi,  Y.  L.  (2011). Teori Portofolio  dan  Analisis  Investasi .
Bandung: Alfabeta.
Gumanti,  T.  A.  (2011). Manajemen Investasi Konsep, Teori, dan
Aplikasi .  Jakarta:  Mitra  Wacana Media.
Halim, A. (2015). Analisis Investasi di Aset Keuangan .  Jakarta:  Mitra  Wacana Media.
Hartono,  J.  (2016). Teori  Portofolio  dan Analisis  Investasi  (Edisi  Sembilan) .
Yogyakarta: BPFE Yogyakarta. Iramani,  R.,  &  Mahdi,  A.  (2006).  Studi Tentang Pengaruh Hari
Perdagangan Terhadap Return Saham Pada BEJ. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan , 8 (2), 63 –70.
Masitoh,  T.  A.  (2015).  Pengaruh  Hari
Perdagangan Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Perkebunan di BEI. Jurnal Ilmu Dan
Riset  Manajemen , 4 (4).  Retrieved from https://ejournal.stiesia.ac.id/jirm/arti cle/view/770
Muhammad, R. (2016). Pengaruh Weekday  Effect  dan  Week-Four Effect  Terhadap  Return  Saham
Indeks  Kompas100  di  Bursa  Efek Indonesia  Periode  2007-2015. E- Proceeding  of  Management , 3 (1), 125 –134. Retrieved from http://libraryeproceeding.telkomuniv ersity.ac.id/index.php/management/
article/download/2970/2817 Murtini,  U. (2007).  Pengaruh  Hari Perdagangan Terhadap Return
Saham:  Pengujian  Monday,  Week-
Four  dan  Rogalksi  Effect  di  Bursa Efek Jakarta. Jurnal Riset Akuntansi
Dan Keuangan , 3 (1), 20 –33. Retrieved from http://e- journalfb.ukdw.ac.id/index.php/jrak/
article/view/130 Saraswati, Y. R., Setiorini, C., & Cornelia, D. A. (2015). Pengaruh The Day Of The Week Effect, Week Four Effect, dan  Rogalsky  Effect  terhadap
Return Saham LQ-45 di Bursa Efek
Indonesia. Jurnal Riset Dan Perpajakan , 2 (1),  43 –54. Retrieved from http://jrap.univpancasila.ac.id/index. php/JRAP/article/view/31/18 Tandelilin,  E.  (2010). Portofolio  dan Investasi  Teori  dan  Aplikasi  (Edisi Pertama) . Yogyakarta: Kanisius.