## Jurnal Dinamika Ekonomi Pembangunan
https://ejournal.undip.ac.id/index.php/dinamika_pembangunan/index

## ANALISIS EFISIENSI INDUSTRI TELEKOMUNIKASI SELULER DI INDONESIA
2008 - 2014
Dio Kris Hananto 1
Departemen IESP Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Diponegoro diookris@gmail.com

## Abstract
This  research  aims  to  analyze  the  level  of  technical  efficiency  level  and  its  determinants  in Indonesian  mobile  telecommunications  industry  during  the  period  of  2008-2014.  To  measure efficiency level, the Data Envelopment Analysis (DEA) is applied. The objects of research are the cellular  operator  companies  in  Indonesia.  They  are  PT  Telkomsel  Tbk,  PT  XL  Axiata  Tbk,  PT Indosat Tbk, PT Smartfren Telecom Tbk, and PT Bakrie Telecom Tbk. Variable inputs used are the  number  of  employees  and total  assets,  while  the  output  variables  used  is total revenues.  In this research, Technical efficiency level is a performance indicator used as dependent variable, while  the  independent  variables  such  as:  company  size  (Size),  Tangibility,  Liquidity,  and Leverage.  To  estimate  the  determinant  of  Indonesian  mobile  telecommunications  industry,  the regression with Tobit model is applied. Tobit regression shows that company Size and Leverage has negative influence on efficiency. However, Tangibility and Liquidity has positive influence to efficiency.
Keywords :  Technical  Efficiency,  Cellular  Telecommunications  Industry,  Data  Envelopment Analysis (DEA), Tobit Models.
JEL Classification: L-11

## PENDAHULUAN
Seiring  dengan  makin  derasnya  arus  globalisasi,  yang  didalamnya  dituntut  adanya pertukaran  informasi  yang  semakin  cepat  antar  daerah  dan  negara,  membuat  peranan telekomunikasi  menjadi  sangat  penting.  Telekomunikasi  sebagai  wahana  bagi  pertukaran informasi  akan  semakin  memperhatikan  aspek  kualitas  jasa.  Selain  itu  perkembangan  di  bidang informasi  saat  ini  begitu  cepat  dan  pesat,  baik  dilihat  dari  sisi  isi  maupun  teknologi  yang digunakan untuk menyampaikan informasi.
Tekonologi  telekomunikasi  merupakan  teknologi  yang  cepat  berkembang,  seiring  dengan berkembangnya industri elektronika dan komputer. Dengan mobilitas yang tinggi serta kebutuhan akan akses informasi yang cepat dan akurat akhir-akhir ini telah menggeser preferensi masyarakat Indonesia dalam memilih moda telekomunikasi yang dapat menunjang mereka dalam beraktivitas. Trend teknologi telekomunikasi ini semakin kearah teknologi wireless (tanpa kabel). Hal ini juga
Industri telekomunikasi merupakan salah satu lokomotif dalam membangun perekonomian nasional  guna  memberikan  konstribusi  bagi  APBN,  industri  dalam  negeri,  kesempatan  kerja, efisiensi  dan  efektivitas  penyelenggaraan  pemerintahan  dan  membentuk  masyarakat  telematika yang  berbasis  pengetahuan.  Teknologi  telekomunikasi  bergerak  nirkabel  akhir  –  akhir  ini  terus berkembang  pesat  seiring  berjalannya  zaman.  Dari  mulai  1G,  2G,  3G  dan  saat  ini  yang  telah memasuki era 4G. Bahkan beberapa perusahaan sudah menyiapkan teknologi 5G.

## Firmansyah
Departemen IESP Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Diponegoro firmansyah@live.undip.ac.id
secara  tidak  langsung  dipicu  oleh  perkembangan  ICT  (Information  and  Communication Technology)  di  dunia  yang  mendorong  pesatnya  pertumbuhan  teknologi  telepon  selular  maupun nirkabel di Indonesia.
Sejak masuknya teknologi GSM (global system for mobile communication) di penghujung tahun 1996, teknologi kartu prabayar di awal 1998 dan semakin maraknya penggunaan teknologi CDMA  (code  division  multiple  access)  di  penghujung  tahun  2002,  membuat  sebagian  besar masyarakat  mulai  beralih  menggunakan  telepon  seluler  dan  nirkabel  karena  lebih  fleksibel  dan memenuhi kebutuhan akan mobilitas mereka yang tinggi. Sehingga, dominasi telepon tetap kabel (fixed wireline)  pun lambat laun digeser oleh telepon nirkabel dan selular.
Tabel 1
Pertumbuhan Perkembangan Jumlah Pelanggan Jaringan Bergerak dan Jaringan Tetap
Tahun 2013 – 2014 di Indonesia 2013 2014 Pertumbuhan (%) Jaringan Bergerak 313,226,914 325,582,819 0.04 Jaringan Tetap 30,722,651 26,224,974 -0.15
Salah satu upaya untuk meningkatkan potensi telematika adalah meningkatkan pemerataan teledensitas. Teledensitas adalah tingkat kepadatan pemakaian telepon dibandingkan dengan 100 penduduk.  maka  akan  ada  efek  pengganda  yaitu  semakin  banyak  dan  meningkatnya  interaksi komunikasi  yang  efisien  dan  efektif.  Interaksi  komunikasi  itulah  yang  selanjutnya  dapat meningkatkan  laju  perkembangan  pertumbuhan  bisnis  maupun  pertumbuhan  ekonomi  suatu negara. Walaupun ada kecenderungan meningkat, teledensitas telepon seluler di Indonesia masih dibawah  rata  -  rata  negara  ASEAN.  Tentu  saja  diharapkan  di  tahun-tahun  yang  akan  datang, teledensitas pelanggan telepon seluler di Indonesia dapat meningkat dan bersaing dengan Negara ASEAN lainnya.
Selama beberapa tahun, populasi Negara Indonesia yang besar dan semakin meningkat dari tahun  ke  tahun  ini  sangat  menarik  sebagai  ladang  berinvestasi,  tidak  terkecuali  dalam    bidang penyediaan  layanan  telekomunikasi  terlebih  jumlah  pelanggan    telepon  seluler  bergerak  di Indonesia  terus  meningkat  secara  signifikan  dari  tahun  ke  tahun.  Namun  daftar  penyelenggara operator  seluler  di  Indonesia  menunjukkan  adanya  penurunan  dari  tahun  2009  –  2010  dengan jumlah  10  perusahaan  menjadi  8  perusahaan  pada  tahun  2011  –  2014.  Hal  ini  mengindikasikan adanya persaingan yang sangat ketat diantara para pemain operator selular yang mengakibatkan 2 operator  seluler  yaitu  PT  Sampoerna  Telecom  dan  Smart  Telecom  keluar  dari  industri telekomunikasi  dengan  melakukan  merger.  Keinginan  PT  Mobile-8  Telecom  Tbk  untuk mengakuisisi  saham  PT  Smart  Telecom  akhirnya  dapat  terwujud  dan  mendapat  persetujuan pemegang saham untuk berganti nama menjadi PT Smartfren Telecom Tbk pada awal tahun 2011. Sedangkan PT Sampoerna ber-akuisisi dengan PT Bakrie Telecom.

## Jurnal Dinamika Ekonomi Pembangunan
https://ejournal.undip.ac.id/index.php/dinamika_pembangunan/index
Gambar 1
Teledensitas Pelanggan Telepon seluler Indonesia dan Negara Asia Terpilih Tahun 2006- 2013 (%)
Jumlah operator seluler di Indonesia diperkirakan menyusut dari tujuh menjadi empat atau tiga operator lima tahun mendatang. Maka dari itu, dalam penelitian ini akan membahas efisiensi 5 perusahaan operator seluler di Indonesia yang konsisten dan dengan data yang mencukupi dari tahun  2008  -  2014  dengan    3  operator  seluler  dengan  teknologi  GSM  dan  2  operator  CDMA sebagai berikut: PT XL Axiata Tbk, PT Telkomsel, PT Bakrie Telecom, PT Indosat Tbk dan PT Smartfren Tbk.
Tabel 2.

## Pangsa Pasar 5 Operator Seluler Tahun 2014
Operator 2014 Pangsa Pasar (%) GSM XL Axiata 59,6 juta 20,80 Telkomsel 140,6 juta 49 Indosat 63,2 juta 22,02 CDMA Smartfren 11,9 juta 4,14 Bakrie Telecom 11,6 juta 4,04
PT Telkomsel memegang pangsa pasar sebesar 49%.  Persaingan ketat antara PT XL Axiata dengan  PT  Indosat  dan  PT  Smartfren  dengan  PT  Bakrie  ini  menuntut  produsen  untuk  berlomba menciptakan  produk  –  produk  yang  dapat  menarik  konsumen  sebanyak  mungkin.  Para  operator umumnya beroperasi menggunakan basis GSM, walaupun ada beberapa yang menggunakan basis
160,00 140,00 120,00 100,00 80,00 60,00 40,00 20,00 0,00
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
lain yaitu AMPS (Analog Mobile Phone System) dan CDMA. Sesuatu yang wajar apabila setiap operator  mengeluarkan  investasi  yang  besar  dan  berinovasi  dalam  menjaring  konsumen  baru. Operator  yang  tidak  efisien  dapat  berpengaruh  pada  keberlangsungan  usaha  operator  seluler  itu sendiri.  Hal  ini  dapat  disebabkan  karena  pemasukan  yang  tidak  sepadan  dengan  input  sehingga dapat menyebabkan operator seluler menjadi bangkrut lalu keluar dari industri telekomunikasi.
Dengan  demikian  perlu  adanya  pengukuran  efisiensi  di  Industri  telekomunikasi.  Dalam penelitian ini, peneliti menentukan 5 perusahaan operator seluler di Indonesia yang konsisten dan dengan  data  yang  mencukupi  dari  tahun  2008-2014  dengan  3  operator  seluler  dengan  teknologi GSM yakni PT Indosat Tbk, PT Telkomsel Tbk, PT XL Axiata Tbk dan 2 operator CDMA yakni PT Bakrie Telecom, dan PT Smartfren Tbk menggunakan DEA dalam mengukur tingkat efisiensi, lalu menggunakan variabel Size perusahaan, Tangibility , Liquidity dan Leverage sebagai faktor – faktor yang mempengaruhi tingkat efisiensi.

## TINJAUAN PUSTAKA Teori dan Fungsi Produksi
Menurut  Samuelson  dan  Nordhaus  (1992),  fungsi  produksi  merupakan  hubungan  antara jumlah  output  maksimum  yang  bisa  diproduksi  dan  input  yang  diperlukan  guna  menghasilkan output  tersebut,  dengan  tingkat  pengetahuan  dan  teknis  tertentu.  Pindyck  dan  Rubinfeld  (2009) menjelaskan  fungsi  produksi  adalah  hubungan  antara  input  yang  diproduksi,  proses,  dan  produk yang dihasilkan. Perusahaan atau produsen dapat mengubah input menjadi output dengan berbagai cara,  yaitu  menggunakan  variasi  tenaga  kerja,  bahan  baku  produksi  dan  modal.  Sebuah  fungsi produksi  menunjukkan  output  tertinggi  yang  dapat  dibuat  oleh  perusahaan  untuk  sebuah kombinasi tertentu input produksi.
Q = f (K, L)

## Teori Efisiensi
Efisiensi merupakan hubungan antara input dan output. Secara definisi, efisiensi merupakan hasil perbandingan antara output fisik yang dihasilkan dengan alokasi input input yang digunakan. Apabila  rasio  output  yang  dihasilkan  semakin  tinggi,  maka  tingkat  efisiensi  yang  dicapai  juga semakin tinggi.
Farrell  (dalam  Coelli,  2005)  menjelaskan  efisensi  dalam  perusahaan  dibagi  menjadi  dua macam,  yaitu  efisiensi  teknik  dan efisiensi  alokatif. Efisensi  teknik  memperlihatkan  kemampuan perusahan  dalam  menghasilkan  output  maksimal  dengan  input  tertentu.  Sedangkan,  efisiensi alokatif memperlihatkan kemampuan perusahaan dalam menggunakan intput yang optimal dengan harga  tertentu  dan  teknologi  produksi  yang  dimiliki.  Apabila  dua  pengukuran  efisiensi  tersebut digabungkan maka akan menghasilkan efisiensi ekonomi. Kemudian,  Farrell menjelaskan bahwa pengukuran  efesiensi  dapat  dilihat  dari  sisi  input  (input  –  orientated  measures)  dan  sisi  output (output – orientated measures)

## Efisiensi dalam Industri Telekomunikasi
Dalam  mendukung  perkembangan  industri  telekomunikasi,  meningkatkan  kinerja  adalah salah  satu  cara  agar  output  yang  dihasilkan  maksimal.  Peningkatan  kinerja  dari  sektor  tersebut dapat  dilihat  dari  nilai  efisiensi.Efisiensi  tersebut  bertujuan  agar  dapat  menghasilkan  hasil  yang maksimal  sehingga  tujuan  dapat  tercapai  dengan  baik.  Pengukuran  efisiensi  akan  melihat penggunaan input dengan output yang akan dihasilkan. Banyak faktor yang menentukan efisiensi dalam  sektor  telekomunikasi.  Dalam  penelitian  ini,  faktor  –  faktor  tersebut  dimasukkan  menjadi

## JDEP Jurnal Dinamika Ekonomi Pembangunan
https://ejournal.undip.ac.id/index.php/dinamika_pembangunan/index
variabel input tertentu  yang  akan  menghasilkan  output tertentu  sehingga  nantinya  dapat  dihitung tingkat efisien dari variabel tersebut.
Pengaruh Size Perusahaan Terhadap Tingkat Efisiensi Industri Telekomunikasi
Dalam  penelitian  Mehari  dan  Aemiro  (2013)  menemukan  adanya  hubugan  positif  antara size  dan  financial  performance  pada  perusahaan  asuransi.  Hal  ini  menjelaskan  bahwa  semakin besar  ukuran  perusahaan  akan  meningkatkan  kinerja  dari  perusahaan  tersebut.  Hal  ini  didukung oleh  penelitian  Ahmed  et. al.  (2011)  dan  Malik  (2011)  yang  juga  menemukan  adanya  hubungan positif signifikan antara size dan financial performance atau efisiensi. Hal ini menunjukkan bahwa kinerja perusahaan yang memiliki ukuran perusahaan besar lebih baik daripada perusahaan ukuran kecil.  Perusahaan  yang  memiliki  ukuran  besar  seperti  tersedianya  sumber  daya,  staf  yang kompeten, dan sistem informasi  yang baik akan membuat kinerja perusahaan semakin membaik. Charumathi  (2012)  dalam  penelitiannya  juga  menggunakan  bahwa  hubungan  positif  antara  size yang  diukur  dengan  net  premium  terhadap  return  on  assets.Ini  berarti  bahwa  perusahaan  dengan skala  besar  memiliki  keuntungan  yang  lebih  dan  tingkat  pengembalian  asset  yang  tinggi dibandingkan perusahaan kecil.
Pengaruh Tangibility Terhadap Tingkat Efisiensi Industri Telekomunikasi
Tangibility  assets  merupakan  aktiva  tetap  permanen  yang  dipakai  pada  operasional perusahaan.  Karena  dengan  demikian  struktur  aktiva  dapat  digunakan  untuk  menentukkan seberapa  besar  hutang  jangka  panjang  yang  dapat  diambil  dan  hal  ini  akan  berpengaruh  juga terhadap penentuan besarnya struktur modal. Sebuah perusahaan yang memiliki aset tetap dalam jumlah besar cenderung lebih menguntungkan karena meningkatkan nilai aset masa depan. Hal ini dibuktikan oleh penelitian Mehari dan Aemiro (2013) bahwa tangibility memiliki pengaruh positif terhadap  financial  performance.  Pada  penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh  Widjaja  dan Kasenda  (2008),  Hadianto  (2008),  Niu  (2008)  dan  Putri  (2012)  menemukan  hasil  bahwa tangibility assets memiliki pengaruh yang positif signifikan terhadap struktur modal perusahaan.
Pengaruh Liquidity Terhadap Tingkat Efisiensi Industri Telekomunikasi
Hasil penelitian Charumathi (2012) menemukan bahwa liquidity memiliki pengaruh positif terhadap  return  on  assets.  Hal  ini  menjelaskan  bahwa  semakin  likuid  perusahaan  maka  akan memiliki  tingkat  pengembalian  aset  lebih  tinggi  dibandingkan  dengan  perusahaan  yang  kurang likuid. Semakin likuid perusahaan, maka akan semakin efisien pula sebuah perusahaan itu.
Pengaruh Leverage Terhadap Tingkat Efisiensi Industri Telekomunikasi
Menurut  Khrawish  (2010)  leverage  menunjukkan  hubungan  antara  total  kewajiban  dengan total aset. Penelitian Mehari dan Aemiro (2013) menyatakan bahwa leverage memiliki hubungan positif  terhadap financial  performance.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  perusahaan  dengan  leverage yang  tinggi  memiliki  kinerja  operasional  yang  lebih  baik  daripada  perusahaan  dengan  leverage yang rendah.

## Pengembangan Hipotesis
Sebuah fungsi produksi menjelaskan hubungan antara input dan output. Hubungan tersebut mengenai penggunaan input untuk menghasilkan output tertentu atau sebaliknya. Proses produksi yang optimal akan tercapai apabila terjadi efisiensi dalam penggunaan input untuk menghasilkan output  atau  sebaliknya.  Dalam  penelitian  ini,  pengukuran  efisiensi  dalam  perusahaan  operator seluler dimaksudkan untuk mengukur kemampuan dari perusahaan operator seluler tersebut untuk menghasilkan output berupa pendapatan dengan berbagai inputnya yang dimilikinya.
Pengukuran  efisiensi  perusahaan  operator  seluler  diukur  menggunakan    model  Data Envelopment  Analysis  (DEA),  berdasarkan  teori  produksi  dengan  asumsi  perusahaan  operator seluler  akan  menggunakan  input  tertentu  untuk  menghasilkan  output  dengan  intensif.  Apabila perusahaan  operator  seluler  di  dalam  produksinya  tidak  mendapatkan  hasil  yang  intensif,  maka perusahaan operator seluler tersebut dapat dikatakan tidak efisien secara teknis.
Dalam  pengukuran  sangat  penting  dalam  menentukan  variabel  input  dan  output  yang digunakan.  Dalam  penelitian  ini,  peneliti  menggunakan  jumlah  karyawan  dan  total  aset  sebagai variabel input. Sedangkan total pendapatan sebagai variabel output.
Hasil dari pengukuran tersebut akan menghasilkan nilai efisiensi masing-masing perusahaan operator seluler, sehingga dapat terlihat perusahaan operator seluler yang efisien dan tidak efisien dalam penggunaan fungsi produksinya. Selanjutnya dalam melakukan analisis faktor – faktor yang mempengaruhi tingkat efisiensi akan dilihat menggunakan model Tobit. Nilai efisiensi dari model Data Envelopment Analysis (DEA) akan digunakan sebagai dasar analisis pada model Tobit untuk menemukan hubungan antar variabel  – variabel yang mempengaruhi tingkat efisiensi perusahaan operator seluler di Indonesia.

## METODE PENELITIAN
Jenis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder.  Dalam  penelitian  ini yang  menjadi  populasi,  yakni  perusahaan  operator  seluler  di  Indonesia.Tetapi  peneliti  hanya mengambil  sampel  5  perusahaan  operator  seluler  di  Indonesia  dari  tahun  2008  –  2014. Pengambilan  sampel  dari  penelitian  ini  dilakukan  dengan  metode  purposive  sampling  artinya metode  pemilihan  sampel  dipilih  berdasarkan  pertimbangan  (judgement  sampling)  yang  berarti pemilihan  sampel  secara  tidak  acak  yang  informasinya  diperoleh  dengan  pertimbangan  tertentu. Sumber data yang digunakan dalam penelitian ini berasal dari dua sumber.yaitu laporan keuangan tahunan  yang  di  publikasi  oleh  tiap  perusahaan  operator  seluler  dan  laporan  keuangan  tahunan yang ada di Indonesia Stock Exchange (IDX). Sampel yang akan digunakan dalam penelitian ini yaitu 5 perusahaan operator seluler GSM dan CDMA di Indonesia dari tahun 2008 – 2014. Sampel tersebut yaitu PT Telkomsel Tbk, PT XL Axiata Tbk dan PT Indosat Tbk dengan teknologi GSM lalu PT Smartfren Tbk dan PT Bakrie Telecom dengan teknologi CDMA.

## Pengukuran Efisiensi Teknis dengan Metode Data Envelopment Analysis (DEA)
Metode  DEA  adalah  metode  non-parametrik  yang  menggunakan  model  program  linier untuk menghitung perbandingan rasio output dan input dari semua unit yang dibandingkan dalam sebuah  populasi.  Dalam  penelitian  ini  akan  digunakan  model  dengan  asumsi  CRS  atau  yang disebut  dengan  model  CCR.  Penelitian  ini  juga  menggunakan  efisiensi  dengan  pendekatan  yang berorientasi output. Hal ini dikarenakan tujuan akhir sebuah DMU atau UKE adalah mendapatkan keuntungan yang maksimal dengan mengoptimalkan sumberdaya yang dimiliki.

## JDEP Jurnal Dinamika Ekonomi Pembangunan
https://ejournal.undip.ac.id/index.php/dinamika_pembangunan/index

## Tahap II: Model Regresi Tobit
Dalam  tahapan  ini  akan  dilakukan  analisis  mengenai  faktor-faktor  yang  mempengaruhi tingkat  efisiensi.  Pada  tahap  pertama  akan  didapatkan  nilai/skor  efisiensi  dengan  menggunakan metode  DEA.  Selanjutnya,  nilai  tersebut  akan  dianalisis  dengan  beberapa  variabel  independen yang diduga mempengaruhi dan memiliki hubungan dengan nilai efisiensi tersebut. Pada tahap ini, nilai  efisiensi  dan  variabel  independen  akan  dianalisis  untuk  mengetahui  hubungan  dan  sifat hubungan antara keduanya.
Adapun model Tobit regresi yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
Dimana :
EST = Skor Efisiensi Teknis dari Perusahaan Operator Seluler
=  Nilai Konstanta ( intercept)
= Size Perusahaan
= Tangibility
= Liquidity
X ₄ = Leverage β = Nilai Koefisien Variabel i = 1,2,3,4,5 ( cross section , perusahaan operator di Indonesia) t = 1,2,3,4,5,6,7 ( time series, tahun 2008 – 2014)
ɛ = error term

## Uji z-statistik
Menurut  Mason  dan  Lind  (1996),  uji  z  adalah  salah  satu  uji  statistika  yang  pengujian hipotesisnya  didekatkan  dengan  distribusi  normal.  Menurut  teori  limit  terpusat,  data  dengan ukuran sampel yang besar akan terdistribusi normal. Oleh karena itu, uji z dapat digunakan untuk menguji data yang sampelnya besar. Uji z digunakan untuk menguji hipotesis secara parsial atau individu  apakah  variabel  independen  memiliki  pengaruh  dalam  menjelaskan  variabel  dependen secara parsial.
Dalam menguji hipotesis, uji z-statistik dihitung dengan:
Dengan  pengujian  satu  arah  dan  menggunakan  taraf  keyakinan  95%    (α  =  0,05)  maka  1 dibagi 2 = 0,5. Kemudian 0,5 dikurangi 0,05 = 0,45, sehingga diperoleh Ztabel = 1,645. Dengan demikian, Pr(-1,645 ≤ Z ≤ 1,645).  Dengan hipotesis:
H0: variabel independen tidak berpengaruh positif/negatif signifikan terhadap variabel dependen H1:  variabel  independen  berpengaruh  berpengaruh  positif/negatif  signifikan  terhadap  variabel dependen
Dengan demikian, dapat dilakukan pengujian statistik sebagai berikut: Jika |Zhit| ≤ |Ztabel|, maka H0 tidak ditolak
Jika |Zhit| > |Ztabel|, maka H0 ditolak

## Uji Likelihood Ratio (Uji G)
Menurut  Hosmer  dan  Lemeshow  (2000),  uji  Likelihood  Ratio  atau  uji  G  digunakan  untuk menguji  parameter  hasil  dugaan  secara  bersama  –  sama.  Dengan  menggunakan  taraf  keyakinan 95% (α = 0,05), dan k = 4, degree of freedom (df) = k = 4, maka diperoleh χ2tabel = 9,49.Dengan hipotesis:
H0: β1 = β2 = β3 = β4 = 0 (tidak ada satupun variabel independen yang berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen)
H1: minimal ada salah satu βj≠0, j = 1,2,3,4,5 (terdapat salah satu atau lebih variabel independen yang berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen)
Statistik uji yang digunakan:

## G = - 2 Log
Model B = model yang hanya terdiri dari konstanta saja (tanpa variabel bebas) Model A = model yang terdiri dari seluruh variabel (dengan variabel bebas)
Selanjutnya, Hosmer dan Lemeshow (2000) menjelaskan dapat dilakukan pengujian statistik sebagai berikut:
Jika G ≤ χ2tabel, maka H0 tidak ditolak, β1 = β2 = … = βj = 0 Jika G  >χ2tabel, maka H0 ditolak, sekurang-kurangnya terdapat satu βj≠0
Uji Likelihood Ratio Index (PseudoR 2 )
Menurut  Greene  (2008),  Likelihood  Ratio  Index  atau  yang  dikenal  sebagai  Pseudo  R2 menjelaskan seberapa besar perilaku dari variabel independen mampu menjelaskan perilaku atau variasi  dari  variabel  dependen.  Nilai  koefisien  determinasi  antara  0-1.Nilai  yang  mendekati  satu berarti  variabel-variabel  independen  memberikan  semua  informasi  yang  dibutuhkan  untuk memprediksi variasi variabel dependen.  Adapun rumusnya adalah sebagai berikut:

## Pseudo R 2 = 1 – Log

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Berdasarkan hasil perhitungan efisiensi dengan metode DEA, mayoritas nilai efisiensi yang dimiliki  perusahaan  operator  seluler  di  Indonesia  mendekati  nilai  1.Hal  ini  menunjukkan  bahwa perusahaan  –  perusahaan  operator  seluler  di  Indonesia  sudah  dapat  berproduksi  secara  efisien. Berikut  ini  akan  dijelaskan  dalam  Gambar  2  mengenai  nilai  rata-rata  efisiensi  Perusahaan Operator Seluler di Indonesia selama tahun 2008-2014.
Berdasarkan gambar 2 dapat disimpulkan bahwa PT Telkomsel Tbk lah yang memiliki nilai rata – rata efisiensi tertinggi yaitu sebesar 0,91 dibandingkan perusahaan operator seluler lainnya. Disini  PT  Telkomsel  Tbk  memiliki  nilai  efisiensi  yang  tertinggi  dikarenakan  PT  Telkomsel memiliki pangsa pasar yang paling besar dibandingkan perusahaan yang lain, usia dari perusahaan tersebut  dapat  terbilang  cukup  lama,  dan  memiliki  jumlah  aset  yang  besar  dibandingkan perusahaan yang lain. Indosat memiliki nilai terendah yaitu sebesar 0,68.

## Jurnal Dinamika Ekonomi Pembangunan
https://ejournal.undip.ac.id/index.php/dinamika_pembangunan/index

## Gambar 2

## Nilai Rata-rata Efisiensi Perusahaan Operator Seluler
Sumber : Hasil olah data dengan DEAP 2.1 (Penulis),2016
Perusahaan operator seluler di Indonesia dapat dikatan sudah cukup efisien secara produksi dalam  melakukan  kegiatannya.ditunjukkan  oleh  nilai  rata  –  rata  efisiensi  produksi  sebesar  0,77 yang  hampir  mendekati  nilai  1.  Melalui  jumlah  karyawan  dan  total  aset  yang  dimiliki  setiap perusahaan  operator  seluler  dapat  meningkatkan  total  pendapatan  usaha  cukup  efisien  yang merupakan variabel output dari efisiensi.

## 1. Analisis Hasil Regresi Efisiensi
Tabel  3  berikut  akan  menjelaskan  hasil  regresi  yang  diperoleh  dengan  efisiensi  sebagai variabel dependen.
Tabel 3 Hasil Regresi Efisiensi Variabel Dependen Variabel Independen Koefisien C (Konstanta) 13,44 (2,96)* Size Perusahaan ( -0,4428 ) (-3,05)* Tangibility 0,0236 (2,77)* Liquidity 0,0072 (2,18)* Leverage ( -0,0149 )
(-3,35)* Unrestricted Log likelihood ( -13,97 Restricted Log likelihood ( -26,82
Sumber : hasil olah data dengan Eviews 8.0 (Penulis), 2016.
Keterangan : Distribusi z-tabel untuk α = 0,05 adalah sebesar Pr (-1,645 ≤ Z ≤ 1,645) * signifikan pada level 5%
Uji  z  digunakan  dengan  maksud  untuk  mengetahui  apakah  koefisien  regresi  dari  variabel independen  secara  individu  berpengaruh  signifikan  atau  tidak  terhadap  variabel  dependen. Penelitian  ini  menggunakan  taraf  keyakinan  95%  (α  =  0,05)  dengan  pengujian  satu  arah,  maka akan diperoleh z tabel sebesar Pr (-1,645 ≤ Z ≤ 1,645).
Berdasarkan  hasil  estimasi,  variabel  Size  perusahaan  berpengaruh  secara  negatif  dan signifikan  terhadap  efisiensi  dengan    karena  nilai  z-statistik  sebesar  3,05 lebih  besar  dari  nilai  z- tabel  sebesar  1,645.  Variabel  Tangibility  berpengaruh  secara  positif  dan  signifikan  terhadap efisiensi. karena nilai z-statistik sebesar 2,77 lebih besar dari nilai z-tabel sebesar 1,645. Variabel Liquidity  berpengaruh  secara  positif  dan  signifikan  terhadap  efisiensi  dengan    karena  nilai  z- statistik  sebesar  2,18  lebih  besar  dari  nilai  z-tabel  sebesar  1,645.  Variabel  Leverage  berpengaruh secara negatif dan signifikan terhadap efisiensi dengan  karena nilai z-statistik sebesar 3,35 lebih besar dari nilai z-tabel sebesar 1,645.
Dapat dihitung nilai G dengan menggunakan rumus: G     = [-2(Restricted Log Likelihood)] – [-2(Unrestricted Log Likelihood)] = [-2 x (-26,82) – [-2 x (-13,97)] = 53,64 – 27,94 = 25,7
Nilai  Likelihood  Ratio  (nilai  G)  sebesar  25,7  lebih  besar  dari  χ2tabel  sebesar  9,48.  Dapat disimpulkan  bahwa  model  yang  digunakan  memiliki  minimal  satu  variabel  independen  yang signifikan berpengaruh terhadap variabel dependen efisiensi.
Adapun nilai Likelihood Ratio Index (Pseudo R2) adalah sebagai berikut: Pseudo R2 = 1 - ⌊ (- 13,97)/(- 26,82) ⌋ = 1 – 0,52 = 0,48
Nilai  koefisien  determinasi  pada  model  dengan  efisiensi,  yaitu  0,48  yang  berarti  sebesar 48%  variabel  independen  dalam  model  memberikan  informasi  yang  dibutuhkan  untuk memprediksi variasi efisiensi, sisanya sebesar 52% dijelaskan oleh variabel lain diluar model.
Dari  hasil  estimasi  didapat  bahwa  variabel  Size  perusahaan  berpengaruh  negatif  dan signifikan terhadap efisiensi. Apabila ukuran perusahaan meningkat sebesar 1% dan variabel lain dianggap  konstan,  maka  efisiensi    turun sebesar  0,4428%.    Menurut  Campbell-Hunt  (2000),  size dapat memberikan dua pengaruh berlawanan sekaligus, yaitu perusahaan dengan skala besar akan membutuhkan  biaya  lebih  banyak,  sehingga  memiliki  pengaruh  negatif  terhadap  kinerja perusahaan. Selain itu, perusahaan besar dapat mencapai skala ekonomi yang dapat meningkatkan efisiensi. Hal ini juga sejalan dengan penelitian Athanasoglou et al. (2005) pada kasus perbankan Yunani  tahun  1985  –  2001,  semakin  besar  size  bank  akan  mengakibatkan  pengaruh  negatif

## JDEP Jurnal Dinamika Ekonomi Pembangunan
https://ejournal.undip.ac.id/index.php/dinamika_pembangunan/index
terhadap  efisiensi  bank.  Faktor  penyebabnya  adalah  semakin  besar  pembiayaan  diikuti  dengan kredit macet, sehingga return yang didapat semakin kecil. Menurut Hassan dan Bashir (2002) pada kasus perbankan syariah di dunia tahun 1994-2001 menemukan bukti bahwa peningkatan ukuran atau  total  aset  dari  suatu  bank  akan  menurunkan  efisiensi  dari  bank.  Dalam  penelitian  ini,  Size yang semakin besar akan menurunkan efisiensi perusahaan. Perusahaan operator seluler berfokus pada  bisnis  komunikasi  data  dan  berinvestasi  pada  infrastruktur  jaringan  secara  komprehensif. Sehingga  para  perusahaan  operator  seluler  akan  berlomba  –  lomba  dalam  pembelian  dan penyewaan  BTS  (Base  Transceiver  Station).  BTS  berfungsi  sebagai  jembatan  perangkat komunikasi pengguna dengan jaringan menuju jaringan lain. BTS ini merupakan aset terbesar yang dimiliki  perusahaan  operator  seluler.  Tetapi  ditemukan,  semakin  banyak  BTS  yang  dimiliki perusahaan  operator  tetapi  tidak  berbanding  lurus  dengan  jumlah  pelanggan  yang  dimiliki  nya, akan  menurunkan  laba  yang  sekaligus  berdampak  pada  penurunan  tingkat  efisiensi  perusahaan operator  seluler  karena  untuk  menyewa  BTS  terdapat  biaya  sewa  yang  harus  dibayarkan  kepada perusahaan yang menyewakan BTS. Hal ini akan membuat perusahaan dengan kesulitan keuangan akan mengalami masalah dalam pembayaran sewa. Penurunan tingkat efisiensi kemungkinan juga disebabkan  apabila  perusahaan  operator  seluler  menambah  total  aset  perusahaan  tetapi  tidak digunakan  secara  tepat  contohnya  tidak  digunakan  untuk  berinvestasi,  maka  aset  yang  terlalu banyak akan membuat biaya modalnya akan menjadi terlalu tinggi, sehingga keuntungan menurun. Jumlah  aset  yang  tinggi  juga  akan  mengakibatkan  idle  fixed  asset  dimana  aktiva  tetap  yang dimiliki  tidak  dapat  digunakan  secara  optimal.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  suatu  perusahaan tidak  boleh  hanya  melihat  dari  segi  ukurannya  saja.  Suatu  perusahaan  yang  besar  belum  tentu memiliki  profitabilitas  atau  efisiensi  yang  tinggi.  Demikian  pula  dengan  perusahaan  yang berukuran  kecil.  Belum  tentu  suatu  perusahaan  kecil  tidak  memiliki  profitabilitas.  Masih  banyak yang  perlu  dipertimbangkan.  Salah  satunya  adalah  bagaimana  manajemen  perusahaan  dapat mengelola aset yang dimiliki dengan efektif dan efisien.
Variabel  Tangibility  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  efisiensi.  Apabila Tangibility meningkat sebesar 1% dan variabel lain dianggap konstan, maka efisiensi  meningkat 0,0236%. Hal ini secara a priori sesuai dengan teori. Hal ini menjelaskan bahwa kepemilikan aset tetap  dalam  jumlah  yang  banyak  akan  menguntungkan  perusahaan  dan  meningkatkan  efisiensi, dibandingkan  perusahaan  dengan  kepemilikan  aset  tetap  yang  sedikit.  Hal  ini  sejalan  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Mehari  dan  Aemiro  (2013)  menjelaskan  tentang  faktor  spesifik perusahaan  terhadap  efisiensi  perusahaan  asuransi  dimana  Tangibility  berpengaruh  positif signifikan terhadap efisiensi.
Variabel  Liquidity berpengaruh positif dan signifikan terhadap efisiensi. Apabila  Liquidity meningkat  sebesar  1%  dan  variabel  lain  dianggap  konstan,  maka  efisiensi    meningkat  sebesar 0,0072%.  Hal  ini  secara  a  priori  sesuai  dengan  teori.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  semakin tinggi  tingkat  likuiditas  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  maka  semakin  rendah  beban  bunga sehingga semakin tinggi tingkat efisiensinya. Hasil penelitian ini konsisten dengan penelitian Defri (2012)  yang  menunjukkan  bahwa  likuiditas  berpengaruh  positif  terhadap  efisiensi  perusahaan. Defri  (2012)  menyimpulkan  bahwa  besarnya  jumlah  kredit  yang  disalurkan  akan  menentukan keuntungan  bank.  Jika  bank  tidak  mampu  menyalurkan  kredit,  sementara  dana  yang  terhimpun banyak  maka  akan  menyebabkan  bank  tersebut  rugi.  Sehingga  semakin  tinggi  LDR  maka  laba perusahaan semakin meningkat.
Variabel  Leverage  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  efisiensi.  Apabila  leverage meningkat  sebesar  1%  dan  variabel  lain  dianggap  konstan,  maka  efisiensi  dengan    akan  turun sebesar -0,0149%. Hasil penelitian ini berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Mehari dan Aemiro  (2013)  bahwa  adanya  pengaruh  positif  antara  leverage  terhadap  efisiensi  perusahaan asuransi. Penelitian tersebut menjelaskan bahwa perusahaan asuransi dengan leverage yang tinggi memiliki kinerja operasional yang  lebih baik daripada perusahaan asuransi dengan leverage  yang rendah.  Namun,  hasil  penelitian  ini  didukung  oleh  penelitian  Nugroho  (2011)  yang  dimana  juga menemukan pengaruh negatif leverage terhadap efisiensi perusahaan manufaktur di Indonesia. Ini mengindikasikan  bahwa  semakin  tinggi  hutang  yang  digunakan  untuk  membiayai  kegiatan usahanya akan menurunkan efisiensi perusahaan.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah  dipaparkan,  terdapat  beberapa  kesimpulan  dalam penelitian ini, yaitu:
1.  Tingkat efisiensi antar perusahaan operator seluler cenderung berfluktuatif. PT Telkomsel Tbk  memiliki  rata  –  rata  efisiensi    paling  tinggi.  Tangibility  dan  Liquidity  berpengaruh positif  signifikan  terhadap  efisiensi,  sedangkan  size  perusahaan  dan  Leverage berpengaruh negatif signifikan terhadap efisiensi.
2. Size perusahaan  berpengaruh  lebih  besar  terhadap  efisiensi    dibandingkan  dengan Leverage tetapi berpengaruh negatif. Size yang semakin besar mengakibatkan penurunan efisiensi dikarenakan total aset yang besar tidak digunakan untuk berinvestasi, maka aset yang terlalu banyak akan membuat biaya modalnya akan menjadi terlalu tinggi, sehingga keuntungan  menurun.  Jumlah  aset  yang  tinggi  secara  otomatis  juga  akan  membuat kebutuhan  input  menjadi  tinggi,  maka  akan  menurunkan  efisiensi.  Hal  ini mengindikasikan bahwa dengan total aset yang semakin besar mempunyai pengaruh yang lebih  besar  terhadap  penurunan  efisiensi  perusahaan  dibandingkan  dengan  penggunaan hutang  yang  besar  dalam  membiayai  kegiatan  perusahaan.  Hal  ini  ditunjukkan  oleh koefisien yang dihasilkan oleh variabel Size perusahaan lebih besar daripada variabel lain yang signifikan dan berpengaruh negatif.
3.  Untuk  meningkatkan  efisiensi,  peningkatan  aset  tetap  lebih  baik  dampaknya dibandingkan  dengan  peningkatan  tingkat  likuiditas  sebuah  perusahaan.  Hal  ini menjelaskan  bahwa  dengan  kepemilikan  aset  tetap  dalam  jumlah  banyak  akan meningkatkan  keuntungan  sekaligus  efisiensi  perusahaan,  dengan  catatan  sebuah perusahaan tersebut dapat mengelola aset tetap mereka dengan baik atau secara optimal. Perusahaan  yang  memiliki  tingkat  aktiva  tetap  yang  besar,  juga  dapat  digunakan perusahaan sebagai jaminan hutang.

## DAFTAR PUSTAKA
Ahmed, N.; Ahmed, Z. & Usman, A. 2011. Determinants of performance: a case of life insurance sector of Pakistan . International Research Journal of Finance and Economics, Vol. 61: 123- 128.
Ajeng, P, dan S.L  Henny. 2014. Faktor Spesifik yang Menentukan Kinerja Perusahaan Asuransi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia .
Andrayani,  Ni  Putu  Devi,  dan  I  Made  Surya  Negara  Sudirman.  t.thn. Pengaruh  Pertumbuhan Penjualan, Ukuran Perusahaan dan Tangibility Assets terhadap Struktur Modal .

## JDEP Jurnal Dinamika Ekonomi Pembangunan
https://ejournal.undip.ac.id/index.php/dinamika_pembangunan/index
Athanasoglou,  Panayiotis  P.,  Brissimis,  Sophocles  N.,  Delis,  Matthaios  D.  2005 .  Bank-Specific, Industry-Specific  and  Macroeconomic  Determinants  of  Bank  Profitability .  Working  Paper No.25, pp. 1-35.
Benarda,  U,  dan  H  Muhammad.  2016. Tingkat  Efisiensi  Industri  Asuransi  Jiwa  Syariah Menggunakan Pendekatan Two Stage Data Envelopment Analysis.
Berger,  A.  N.,  &  Mester,  L.  1997. Inside  The  Black  Box:  What  Explains  Difference  in  The Efficiency of Financial Institutions? Journal of Banking and Finance Vol. 21, pp. 1-43. Campbell-Hunt, C. 2000. What Have We Learned About Generic Competitive Strategy? A Meta- Analysis. Strategic Management Journal Vol. 21, pp. 127-154.
Case, Karl E., dan Ray C.Fair. 1999. Prinsip-Prinsip Ekonomi . Jakarta: Erlangga. Casu, B., & Molyneux, P. 2000. A Comparative Study of Efficiency in European Banking. School of Accounting, Banking and Economics, Univeristy of Wales, Bangor , pp. 1-36.
Charumathi. 2012. Determinants of Profitability of Indian Life Insurers .
Chiarella,  C.,  Toan,  M.  P.,  Ah,  B.  S.,  &  Madeleine,  M.  L.  T.  1991. Determinants  of  Corporate Capital  Structure:  Australian  Evidence. Working  Paper  Series,  3.  School  of  Finance  and Economics, University of Technology, Sydney.
Coelli, T. t.thn. Guide to DEAP Version 2.1: A Data Envelopment Analysis (Computer) Program . CEPA Working Papers, No. 8/96.
Coelli,  T.,  Rao,  D.  P.,  &  Battese,  G.  E.  2005. An  Introduction    to  Efficiency  and  Productivity Analysis. Massachussets, USA: Kluwer Academic Publishers. Defri.  2012. Pengaruh  Capital  Adequacy  Ratio,  Likuiditas  dan  Efisiensi  Operasional  Terhadap Profitabilitas  Perbankan  yang  Terdaftar di  BEI . Jurnal  Manajemen.  September.  2012.  Vol. 01. No. 01.
Diana.  2013. Analisis  Efisiensi  Provider  Kartu  GSM  Prabayar  Berdasarkan  Kepuasan  dan Loyalitas  Pelanggan  Dengan  Metode  Data  Envelopment  Analysis  (DEA) .  Jurnal  Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Diponegoro.
Endri.  2008. Efisiensi  Teknis  Perbankan  Syariah  di  Indonesia .  Finance  and  Banking  Journal Vol.10 , pp. 1-32.
Firdaus, M. F. dan Hosen, M. N. 2013. Efisiensi Bank Umum Syariah Menggunakan Pendekatan Two-Stage Data Envelopment Analysis . Dalam Buletin Ekonomi Moneter dan Perbankan. Ghozali,  I.,  &  Ratmono,  D.  2013. Analisis  Multivariat  dan  Ekonometrika  Teori,  Konsep,  dan Aplikasi dengan EViews 8. Semarang: Badan Penerbit-Undip. Greene, W. H. 2008. Econometrics Analysis, Sixth Edition. New Jersey: Prentice Hall.
Gujarati, D. N. & Porter, D. C. 2013. Dasar-Dasar Ekonometrika . Jakarta: Salemba Empat. Hadianto,  Bram.  2008. Pengaruh  Struktur  Aktiva,  Ukuran  Perusahaan,  dan  Profitabilitas Terhadap  Struktur  Modal  Emiten  Sektor  Telekomunikasi  Indonesia  Tahun  2000-2006 (Sebuah Pengujian Hipotesis Pecking Order) . Jurnal Management, 7(2) Hosmer,  D.  W.    &  Lemeshow,  S.  2000. Applied  Logistic  Regression .  New  York:  John  Wiley  & Sons, Inc.
Indra  Widjaja  dan  Faris  Kasenda.  2008. Pengaruh  Kepemilikan  Institusional,  Aktiva  Berwujud Ukuran  Perusahaan  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Struktur  Modal Pada  Perusahaan  Dalam Industri Barang Konsumsi Di BEI . Jurnal Manajemen/Tahun XII,No.02: 139-150
International Telecommunication Union. 2014. Teledensitas Pelanggan Telepon Seluler Indonesia dan Negara Asia Terpilih , Tahun 2006-2013, diakses dari www.itu.int/, pada tanggal 2 Juli 2016.
Jin-Li, & Wei-Kai. 2008. Dampak dari Kebijakan Industrial terhadap Efisiensi dan Produktifitas Perusahaan  Telekomunikasi  di  Asia  Pasifik  dengan  Menggunakan  Data  Envelopment Analysis (DEA).
Kast, Fremont E., Rosenweig, J. 1990. Organisasi dan Manajemen . Jakarta: Bumi Aksara. Khalid,  Shah.  2011 .  Financial  Reforms  and  Dynamics  of  Capital  Structure  Choice:  A  Case  of Publically Listed Firms of Pakistan . Journal of Management Research.3(1): h:1-16. Kost, Fremont. E; ard Rosenwig, Jarnes. E. 1979, " Organization And Management. A System and Contingency Approach " McGraw-Hill, United States.
Lien, & Peng. 1994. Telecommunications Industry Efficiency in 24 OECD Countries . Mai,  Muhammad  Umar.  2006. Analisis  Variabel-Variabel  yang  Mempengaruhi  Struktur  Modal Pada  Perusahaan-Perusahaan  LQ-45  di  Bursa  Efek  Jakarta ,  Ekonomika,  Hal.  228-  245. Politeknik Negeri, Bandung.
Malik,  H.  2011. Determinants  of  insurance  companies  profitability:  an  analysis  of  insurance sector of Pakistan , Academic Research International, 1(3): 315-321.
Mason,  Robert  D.  &  Lind,  Douglas  A.  1996. Teknis  Statistika  untuk  Bisnis  &  Ekonomi  Edisi Kesembilan  Jilid 1 . Jakarta: Erlangga
Mehari,  D.,  dan  T  Aemiro.  2013. Firm  Specific  Factors  That  Determine  Insurance  Companies Performance in Ethiopia. European Scientific Journal: 30-54. Miller, & Meiners. 2000. Teori Ekonomi Intermediate . Jakarta: Raja Grafindo Persada. Nicholson,  Walter.  2002.    Microeconomic  Theory.  Basic  Principle  and  Extensions.  New  York: Harcort Brace Colege Publishers.
Nugroho,  A.  A.  2014. Analisis  Industri  Perbankan  Indonesia  Tahun  2009-2012  dengan Pendekatan  Structure,  Conduct,  and  Performance  (Hipotesis  Tradisional,  Efisiensi  dan Diferensiasi) . Semarang:  Skripsi S-1, Universitas Dipenegoro, Jurusan Ilmu Ekonomi Studi Pembangunan.
Perwitaningtyas,  G.  A.  2014. Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Efisiensi  Bank  di  Indonesia Periode  2008-2012 .  Semarang:  Skripsi  Tidak  Dipublikasikan,  Universitas  Dipenegoro, Jurusan Manajemen.
Pindyck, R. S., & Rubinfeld, D. L. 2009. Mikroekonomi Edisi Keenam . Jakarta: PT. Indeks.
PT  Bakrie  Telecom  Tbk,  2014, Annual  Reports ,  diakses  9  Agustus  2016,  dari www.bakrietelecom.com/btel-annual_report.html
PT Indosat Tbk, 2014, Laporan Tahunan , diakses 9 Agustus 2016, dari https://indosatooredoo.com/en/investor-relation/informasi-keuangan/laporan-tahunan PT Smartfren Tbk, 2014, Annual Report , diakses 11 Agustus 2016, dari http://www.smartfren.com/id/annual-report/ PT Telkomsel Tbk, 2014, Annual Report , diakses 14 Agustus 2016, dari http://www.telkomsel.com/about/investor-relations/25-Annual-Report.html PT  XL  Axiata,  2014, Laporan  Keuangan  Tahunan ,  diakses  11  Agustus  2016,  dari http://www.xl.co.id/corporate/en/investor/information/annual-report Salvatore, D. 1995. Teori Mikroekonomi Edisi Kedua . Jakarta: Erlangga. Samuelson,  P.  A.,  &  Nordhaus,  W.  D.  1992. Mikro-Ekonomi  Edisi  Keempatbelas .  Jakarta: Erlangga
Sugiarto dkk. 1999. Pengantar Akuntansi I . Penerbit Universitas Terbuka: Jakarta.

## Jurnal Dinamika Ekonomi Pembangunan
https://ejournal.undip.ac.id/index.php/dinamika_pembangunan/index
Titman and Wessels. 1998. The determinants of capital structure choice . Journal of  Finance, 43, pp.17.
Tower  Bersama.  2015. Penyelenggara  Operator  Seluler  di  Indonesia ,  diakses  dari http://www.tower-bersama.com, pada tanggal 4 Juli 2016.