## COSTING:Journal of Economic, Business and Accounting
Volume 7 Nomor 2, Tahun 2024 e-ISSN : 2597-5234
THE EFFECT OF GOOD CORPORATE GOVERNANCE AND PROFITABILITY ON FIRM VALUE WITH DIVIDEND POLICY DISCLOSURE AS A MEDIATING VARIABLE (A CASE STUDY OF MANUFACTURING COMPANIES IN THE MISCELLANEOUS INDUSTRY SECTOR LISTED ON THE INDONESIA STOCK EXCHANGE IN 2020–2022)
PENGARUH GOOD CORPORATE GOVERNANCE
DAN PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN PENGUNGKAPAN KEBIJAKAN DIVIDEN SEBAGAI VARIABEL PEMEDIASI (STUDI KASUS PERUSAHAAN MANUFAKTUR SEKTOR INDUSTRI ANEKA TAHUN 2020- 2022 YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA)
Novi Syam Putri 1 , Bambang Sudiyatno 2 Manajemen, Ekonomika dan Bisnis, Universitas Stikubank Semarang 1,2 novisyamputri@mhs.unisbank.ac.id 1 , bsud@edu.unisbank.ac.id 2

## ABSTRACT
The  population  of  various  industrial  sector  manufacturing  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock Exchange for the period 2020-2022, this study aims to analyze the impact of good corporate governance, or with indicators of the size of the board of directors and the board of commissioners, on profitability calculated using Return on Asset on firm value and dividend policy as an intervening variable. According to  this  study,  dividend  policy  is  positively  and  significantly  influenced  by  the  size  of  the  board  of commissioners,  but  profitability  and  board  size  have  no  real  influence  on  dividend  policy.  Tobin's  q  is positively and significantly influenced by board size and profitability, while dividend policy and board size have an insignificant effect. However, dividend policy cannot mediate the effect of profitability and good corporate governance on Tobin's Q.
Keywords: Good Corporate Governance, Profitability, Firm Value, Dividend Policy.

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis bagaimana hubungan good corporate governance atau dengan indicator  ukuran  dewan  komisaris  dan  ukuran  dewan  direkasi  serta  profitabilitas  dengan  menggunakan perhitungan Return on Asset terhadap nilai perusahaan dan kebijakan dividen sebagai variable intervening, dengan  populasi  perusahaan  manufaktur  industri  aneka  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode tahun 2020–2022. Pada penelitian ini menghasilkan ukuran dewan komisaris memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap kebijakan dividen, sedangkan ukuran dewan direksi dan profitabilitas tidak memiliki dampak secara signifkan terhadap kebijakan dividen. Tobin's q dipengaruhi secara positif dan signifikan oleh ukuran dewan direksi dan profitabilitas, sedangkan kebijakan dividen dan ukuran dewan komisaris memiliki  pengaruh  yang  tidak  signifikan  terhadap tobin’s  q .  Sedangkan  kebijakan  dividen  tidak  dapat memediasi good corporate governance dan profitabilitas terhadap tobin’s q . Kata Kunci: Good Corporate Governance, Profitabilitas, Nilai Perusahaan, Kebijakan Dividen

## PENDAHULUAN
Meningkatkan kekayaan pemegang  saham  adalah  pendekatan paling  efektif  untuk  mengoptimalkan nilai  suatu  perusahaan.  Nilai  suatu perusahaan dapat dikatakan
meningkatkan  dengan  melihat  seberapa besar kepercayaan publik yang diperoleh perusahaan  sejak  didirikan  dan  selama perusahaan  tersebut  beroperasi.  Ukuran yang  umum  digunakan  untuk  menilai nilai  perusahaan  adalah tobin’s  q ,  yang
merupakan jumlah nilai pasar saham dan nilai  pasar  leverage  dibagi  nilai  buku. Secara esensial, menjelaskan bagaimana pesanan  di  pasar  saham  mencerminkan situasi investasi perusahaan dan potensi pertumbuhannya.  Peningkatan  harga saham  mengikuti  peningkatan  nilai perusahaan, yang meningkatkan nilainya dan  meningkatkan  kepercayaan  pasar terhadap kinerjanya saat ini dan di masa depan (Wijaya et al ., 2021).
Good Corporate Governane adalah  sebuah  sistem  atau kerangka  kerja  yang  digunakan  untuk mengelola  dan  mengawasi  operasi perusahaan  atau  organisasi  secara efektif,  transparan,  dan  sesuai  dengan peraturan  dan  peraturan  yang  berlaku.
Suatu hubungan keagenan akan terbentuk  ketika  fungsi  pengelolaan perusahaan berbeda. Dalam hal keagenan, pemilik perusahaan mempercayakan manajer untuk mengelola perusahaan untuk kepentingan pemilik, dengan memberikan  agen  beberapa  wewenang pengambilan  keputusan.  Jika  manajer memiliki  saham  mayoritas  dalam perusahaan,  mereka  dapat  mengambil kebijakan yang dapat meningkatkan nilai dan  keuntungan  perusahaan. Good Corporate  Governane pada  penelitian ini  merujuk  pada  Ukuran  Dewan Komisaris  (BOC)  dan  Ukuran  Dewan Direksi  (BOD).  Karena  dewan  direksi dan dewan komisaris bekerja sama untuk mencapai  tujuan  pemegang  saham, mereka  akan  mencegah  manajemen mengambil  keputusan  yang  dapat mengurangi  biaya  manajemen  atau kerugian  dan  berdampak  negatif  pada stakeholder .  Kedua  tindakan  ini  dapat mengurangi konflik keagenan (Damaianti, 2020). Salah  satu  penyebab corporate  governance yang  buruk adalah kecenderungan manajer perusahaan  untuk  memprioritaskan kepentingan  mereka  sendiri.  Pemilik modal  atau  investor  memasukkan  uang mereka  ke  dalam  perusahaan,  tetapi mereka tidak bertanggung jawab daalam atas operasi dan pengambilan keputusan. Di  Indonesia,  tata  kelola  perusahaan masih  lemah,  sehingga  perusahaan mengimbanginya  dengan  kebijakan dividen yang tinggi untuk menyembunyikan  tata  kelola  yang buruk. Kebijakan dividen merupakan bagian dari laba bisnis yang didistribusikan  kepada  para  pemangku kepentingan ( stakeholder ) sebagai kompensasi  atas  kesediaannya  untuk menginvestasikan  uang  mereka  dalam bisnis.  Namun,  bagi  perusahaan, kebijakan dividen adalah masalah. Harga saham  perusahaan  cenderung  naik  dan nilainya juga akan naik jika dividennya tinggi  (Setiono et  al .,  2017).  Kebijakan dividen juga dapat memberikan wawasan  tentang  pendapatan  dan  nilai perusahaan  (Hanindia  &  Mayangsari,
2022).
Profitabilitas adalah rasio keuangan  signifikan  yang  dimasukkan dalam  analisis  ini.  Metrik  yang  disebut profitabilitas  dapat  digunakan  untuk mengukur  seberapa  besar  keuntungan atau  laba  yang  dapat  dihasilkan  oleh sebuah investasi atau bisnis. Profitabilitas yang baik merupakan salah satu indikator utama kinerja bisnis atau investasi  yang  baik.  Menurut  (Rizki  & Jasmine,  2018),  semakin  tinggi  margin keuntungan, semakin banyak keuntungan  yang  dapat  diperoleh perusahaan.  Akibatnya,  profitabilitas cenderung  menarik  investor  saat membuat keputusan investasi.
Menurut  (Handayani  &
Ibrani,  2023)  menyatakan  adanya pengaruh negative antara good corporate  governance ,  profitabilitas pada  nilai  perusahaan.  Namun,  studi yang  dilakukan  oleh  (Damaianti,  2020) dan  (Yulianti,  2019)  menyimpulkan bahwa good corporate governance atau tata Kelola perusahaan yang baik dengan metrik  dewan  komisaris  dan  dewan direksi  memiliki  pengaruh  positif terhadap  nilai  perusahaan.  Berdasarkan hasil  yang  ditemukan  oleh  beberapa peneliti sebelumnya dan adanya kesenjangan kasus, maka peneliti tertarik untuk mengkaji kembali atas permasalahan  yang  berkaitan  dengan
indikator good  corporate  governance (BOC  dan  BOD),  profitabilitas  (ROA) terhadap nilai perusahaan serta
kebijakan  dividen  sebagai  variabel pemediasi.

## Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  menunjukkan kepemilikan  aset  yang  dimiliki  oleh perusahaan, dan pemodal mengharapkan perusahaan  akan  adanya  kesuksesan karena  mereka  mampu  untuk  memberi peningkatan  pada  nilai  saham.  Hal  ini diperkuat  oleh  praktik  tata  kelola  yang baik  ( good  corporate  governance ). Metrik pada nilai perusahaan yaitu nilai tobin's  q ,  rumus  yang  digunakan  yaitu sebagai berikut:

## 𝑄 = 𝑀𝑉𝐸 + 𝐷𝐸𝐵𝑇 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡

## Good Corporate Governance
Good Corporate Governance juga dikenal tata kelola perusahaan yang baik, mengacu  pada  kebijakan  dan  praktik yang  digunakan  perusahaan  untuk menjamin  administrasi  yang  efisien, akuntabilitas  kepada  para  pemangku kepentingan ( stakeholder ), dan
transparansi.  Menurut  Hanas  (2009) board adalah  pimpinan  organisasi  yang bertanggung  jawab  untuk  memastikan bahwa  sumber  daya  dialokasikan sedemikian rupa untuk mencapai tujuan perusahaan.  “Board”  disini  mengacu pada dewan direksi dan dewan komisaris yang masing-masing bertanggung jawab untuk  memastikan  bahwa  perusahaan dijalankan  sesuai  dengan  dasar-dasar good  corporate  governance. BOC  dan BOD dirumuskan sebagai berikut :
2 𝐷𝑒𝑤𝑎𝑛 𝐾𝑜𝑚𝑖𝑠𝑎𝑟𝑖𝑠 = 𝑗𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑑𝑒𝑤𝑎𝑛 𝑘𝑜𝑚𝑖𝑠𝑎𝑟𝑖𝑠
2 𝐷𝑒𝑤𝑎𝑛 𝑑𝑖𝑟𝑒𝑘𝑠𝑖 = 𝑗𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑑𝑒𝑤𝑎𝑛 𝑑𝑖𝑟𝑒𝑘𝑠𝑖

## Profitabilitas
Kemampuan  suatu  organisasi untuk  mencapai  dan  mempertahankan tingkat  laba  yang  menguntungkan
dikenal  sebagai  profitabilitas.  Selain meningkatkan  modal,  perusahaan  dapat membayar dividen kepada para stakeholder (Rahmadani, 2017). Profitabilitas  penelitian  ini  dihitung menggunakan ROA ( Return on Asset ):

## 𝑅𝑂𝐴 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑠𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑃𝑎𝑗𝑎𝑘 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡

## Kebijakan Dividen
Persentase  pendapatan  pemegang saham  yang  dibagikan  dalam  bentuk tunai dikenal sebagai kebijakan dividen (Setiono  et  al.,  2017).  Perhitungan kebijakan dividen studi ini menggunakan variabel dummy dan juga berperan  sebagai  variabel  pemediasi. Perhitungannya adalah perusahaan yang memberikan atau membayarkan dividen akan  diberi  nilai  satu  (1)  dan  pada perusahaan yang tidak memberikan atau membayrkan  dividen  akan  diberi  nilai nol (0).

## METODE PENELITIAN
Pada  penelitian  ini  berfokus  pada pengujian  hubungan  nilai  perusahaan dan good  corporate  governace yang menggunakan ukuran dewan,
profitabilitas  dan  kebijakan  dividen sebagai mediator. Jenis yang digunakan pada  penelitian  ini  yairu  pendekatan kuantitatif  yang  merupakan  jenis  data yang  menunjukkan  kolerasi,  pola,  dan variasi  dalam  data.    Sebanyak  51 perusahaan  dan  153  sampel  data  yang diperoleh  dengan  menggunakan  teknik purposive sampling merupakan populasi yang  digunakan  dalam  penelitian  ini. Perusahaan  yang  digunakan  yaitu seluruh  perusahaan  manufaktur  sektor industry  aneka  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  periode  tahun 2020-2022.  Adapun  kriteria  yang ditentukan antara lain: 1. Seluruh perusahaan manufaktur (industry aneka) yang terdaftar antara
tahun  2020-2022  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI).
2. Seluruh perusahaan manufaktur yang menerbitkan  laporan  tahunan  dan laporan keuangan antara tahun 2020- 2022.
3. Perusahaan manufaktur yang memiliki kriteria data yang komprehensif terkait dengan variable yang diteliti.
Berikut kerangka konseptual untuk memperjelas penggambaran penelitian:

## Gambar 1. Kerangka Konseptual
Penelitian ini, ada 2 analisis regresi yang digunakan yaitu antara lain analisis regresi  logistic  untuk  persamaan  1  dan analisi  regresi  data  panel  untuk persamaan  2  dengan  menggunakan perangkat  lunak  Eviews  12  dan  SPSS versi 18.
Hipotesis Penelitian :
1. BOC  berpengaruh  positif  terhadap tobin’s q
2. BOC  berpengaruh  positif  terhadap KD
3. BOD  berpengaruh  positif  terhadap tobin’s q
4. BOD  berpengaruh  positif  terhadap
KD
5. ROA  berpengaruh  positif  terhadap tobin’ q
6. ROA  berpengaruh  positif  terhadap
KD
7. KD memediasi BOC dan tobin’s q
8. KD memediasi BOD dan tobin’s q 9. KD memediasi ROA dan tobin’s q HASIL DAN PEMBAHASAN PENELITIAN Analisis Statistik Deskriptif
Berikut  hasil  pengujian  analisis statistic  deskriptif  dapat  disajikan sebagai berikut:
Sumber:  data  sekunder  diolah  dengan Eviews 12
Berdasarkan  table  diatas,  hasil analisis  statistic  deskriptif  dapat  dilihat tobin’s q mempunyai nilai maximum dan minimum  masing-masing  1.656044 (1.65%)  dan  -3.307487  (-3.30%), sedangkan nilai mean sebesar -0.539643 (-53.9%)  dan  nilai  Std.  Dev  sebesar 0.989874  (98.9%).  BOC  mempunyai nilai  maximum  11.000000  atau  11 dewan komisaris dan minimum 1.000000  atau  1  dewan  direksi, sedangkan  nilai  mean  dan  Std.  Dev masing-masing sebesar 4.692810 (469.2%)  dan  2.425959  (242.5%). Diketahui BOD memiliki nilai maximum  dan  minimum  sebesar 10.000000  atau  10  dewan  direksi  dan 1.000000  atau  1  dewan  direksi  dengan nilai rata-rata sebesar 3.594771 (359.4%),  sedangkan  Std.  Deviasi-nya sebesar  1.714635  (171.4%).  ROA memiliki  nilai  maximum  sebesar 16.60000 (16.6%) dan minimum sebesar -0.670000  (-0.67%)  dengan  nilai  mean dan  Std.  Dev  masing-masing  sebesar 0.647255  (64.7%)  dan  2.209445 (220.9%). Terakhir, KD yaitu kebijakan dividen diketahui memiliki nilai max dan min  masing-masing  sebesar  1.000000 dan  0.000000  dengan  nilai  rata-rata (mean)  0.424837  dan  nilai  standar deviasinya yaitu sebesar 0.495942.

## Uji Hipotesis
Dalam  pengujian  hipotesis,  model regresi  berganda  digunakan  untuk menyelidiki  hubungan  antara  dua  atau
Date: 12/18/23   Time: 22:23
Sample: 2020 2022
TOBINSQ BOC BOD ROA KD Mean -0.539643 4.692810 3.594771 0.647255 0.424837 Median -0.454321 4.000000 3.000000 0.020000 0.000000 Maximum 1.656044 11.00000 10.00000 16.60000 1.000000 Minimum -3.307487 1.000000 1.000000 -0.670000 0.000000 Std. Dev. 0.789874 2.425959 1.714635 2.209445 0.495942 Skewness -0.622359 0.943954 1.594093 4.382883 0.304109 Kurtosis 4.012014 3.171893 5.826588 24.91015 1.092483
lebih variabel independen. Model regresi yang digunakan dalam penelitian ini ada 2  persamaan  yaitu  Persamaan  1  dan persamaan  2.  Berikut  hasil  analisis regresi:

## Persamaan 1
Sumber:  data  sekunder  diolah  dengan SPSS 18

## Persamaan 2
Sumber:  data  sekunder  diolah  dengan Eviews 12
Berikut hasil analisis regresi pada penelitian ini, adapun persamaan regresi dari table diatas:
KD = −2.072 + 0.283𝐵𝑂𝐶 + 0.100𝐵𝑂𝐷 + 0.110𝑅𝑂𝐴 + 𝑒
𝑇𝑜𝑏𝑖𝑛 N 𝑠 𝑄 = 0.721726 − 0.131829𝐵𝑂𝐶
+ 0.184745𝐵𝑂𝐷
+ 0.000279𝑅𝑂𝐴
+ 0.050792𝐾𝐷 + 𝑒
1. Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Pengujian koefisien determinasi pada persamaan  1  sebesar  17.7%  nilai tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa BOC, BOD dan ROA Bersama-sama mempengaruhi  KD  sebesar  17.7%, sedangkan pada persamaan 2 sebesar 82.1% dengan arti BOC, BOD, ROA dan KD dapat mempengaruhi tobin’s q dengan presentas sebesar 82.1% dan sisanya yaitu 17.9% dipengaruhi oleh variable  atau  faktor  lain  yang  tidak terdapat pada penelitian ini.
2. Uji F
Berdasarkan pengujian simultan atau uji  f,  menyatakan  bahwa  nilai  prob pada F-statistic menunjukan  sebesar 0.000 < 0.05 lebih kecil dari nilai sig dengan  arti  bahwa  semua  variable bebas  pada  penelitian  ini  secara simultan  mempengaruhi  variable terikat yaitu tobin’s q . 3. Uji t Hasil uji t pada penelitian ini adalah
BOC  berpengaruh  positif  secara signifikan  terhadap  KD  dengan  nilai sig  0.002  <  0.05  dengan  nilai coefficient  sebesar  0.283.  BOD berpengaruh  positif  namun  tidak signifikan  terhadap  KD  dengan  nilai sig  sebesar  0.437  >  0.05  dan  nilai coefficient  0.100.  ROA  dengan  nilai sig  sebesar  0.223  >  0.05  dan  nilai coefficient  sebesar  0.110  memiliki pengaruh  positif  namun  tidak signifikan secara parsial terhadap KD. Sedangkan  BOC  memiliki  arah negative  serta  tidak  signifikan terhadap tobin’s  q karena  nilai  sig sebesar  0.175  >  0.05  dan  nilai coefficient  sebesar  -0.131.  BOD berpengaruh positif secara signifikan terhadap tobin’s  q dengan  nilai  sig 0.032  <  0.05  dan  nilai  coefficient sebesar 0.184. ROA secara signifikan adanya  pengaruh  positif  terhadap tobin’s q dengan nilai sig 0.002 > 0.05 dan  nilai  coefficient  regresi  sebesar 0.0002.  Dengan  nilai  sig  yang diperoleh KD sebsar 0.689 > 0.05 dan nilai  coefficient  0.050,  KD  memiliki pengaruh  positif  namun  tidak signifikan.
4. Uji Mediasi (Sobel Test)
Pengujian  variable  mediasi  ini menggunakan Sobel  Test  Calculator untuk mengetahui layak atau tidaknya variable  kebijakan  dividen  sebagai variable  mediasi.  berikut  hasil  uji sobel:

## Hasil Uji Sobel
Dependent Variable: TOBINSQ Method: Panel Least Squares Date: 12/24/23   Time: 16:22 Sample: 2020 2022
Periods included: 3 Cross-sections included: 51
Total panel (balanced) observations: 153 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.721726 0.538622 1.339950 0.1834 BOC -0.131829 0.096532 -1.365660 0.1752 BOD 0.184745 0.085158 2.169451 0.0325 ROA 0.000279 0.029554 0.009468 0.0024 KD 0.050792 0.126927 0.400170 0.6899 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.885221     Mean dependent var -0.539643 Adjusted R-squared 0.821976     S.D. dependent var 0.789874 S.E. of regression 0.333271     Akaike info criterion 0.913759 Sum squared resid 10.88479     Schwarz criterion 2.003132 Log likelihood -14.90259     Hannan-Quinn criter. 1.356281 F-statistic 13.99663     Durbin-Watson stat 2.403916 Prob(F-statistic) 0.000000
Variabel Coefficient  P Value Sig. P Value < 0.05 BOC-KD- Tobin’s Q 0.3950 0.6927 0.692>0.05 (t idak sig) BOD-KD- Tobin’s Q -0.2517 0.8011 0.801>0.05 ( tidak sig) ROA-KD- Tobin’s Q 0.1576 0.8747 0.874>0.05 ( tidak sig) Berikut  hasil  uji  sobel  dapat disimpulkan bahwa KD tidak memediasi BOC dan tobin’s q karena memiliki nilai p-value sebesar 0.692 > 0.05. Selanjutnya  KD  tidak  memediasi  BOD dan tobin’s  q karena  nilai  sig p-value 0.801  >  0.05.  Terakhir  KD  tidak memediasi  antara  ROA  dan tobin’s  q karena  nilai p-value sebesar  0.874  > 0.05.
Pengaruh  Ukuran  Dewan  Komisaris (BOC)  Terhadap  Nilai  Perusahaan ( Tobin’s Q ) Hasil  uji  regresi  yang  telah  diuji menyatakan BOC berpengaruh negative dan  tidak  signifikan  pada tobin’s  q karena  mempunyai  nilai  prob  0.1752  > 0.05  lebih  besar  dari  0.05,  dengan  arah negative  yaitu  -0.1318.  Hal  ini menungjukkan bahwa banyak sedikitnya ukuran  dewan  (BOC)  komisaris  tidak adanya  pengaruh  terhadap  nilai  suatu perusahaan,  karena  kemungkinan  yang terjadi  jika  terlalu  banyak  dewan komisaris  akan  menyebabkan  kurang efektif dalam berkinerja dalam perusahaan. Hasil daripada penelitian ini mengkonfimasi  dan  memperkuat  pada temuan yang dilakukan oleh (Sondokan et al ., 2019)
Pengaruh  Ukuran  Dewan  Komisaris (BOC)  Terhadap  Kebijakan  Dividen (KD)
Hasil  uji  regresi  yang  telah  diuji menyatakan  BOC  berpengaruh  positif signifikan terhadap KD. Karena menunjukan nilai prob 0.002 < 0.05 dan koefisien  0.283.  Hal  ini  menunjukan bahwa  peningkatan  ukursn  dewan komisaris akan memberikan inovasi bagi pemegang  saham  untuk  melakukan
pembayaran  dividen,  selain  itu  juga dapat meningkatkan prosedur manajemen  yang  terkait  dengan  tata kelola  perusahaan  yang  baik.  Hail daripada  penelitian  ini  mendukung penelitian (Yeni & Risma, 2023).
Pengaruh  Ukuran  Dewan  Direksi (BOD)  Terhadap  Nilai  Perusahaan ( Tobin’s Q ) Hasil pengujian menyatakan BOD berpengaruh  positif  secara  signifikan terhadap tobin’s q. Karena meunjukkan nilai  coefficient  0.1847  dan  nilai  prob yang dimiliki sebesar 0.032 < 0.05. Hasil ini  menyatakan  ukuran  dewan  direksi yang  meningkat  dapat  meningkatkan kinerja  perusahaan  yang  berujung terjadinya  pengaruh  pada  peningkatan nilai  suatu  perusahaan,  karena  jika semakin  banyak  atau  meningkatnya dewan  direksi  maka  akan  semakin banyak  yang  ikut  serta  mengelola  dan mengkontrol perusahaan. Hasil daripada temuan  ini  mendukung  dari  penelitian sebelumnya  yaitu  (Damaianti,  2020) yang menghasilkan hal serupa.
Pengaruh  Ukuran  Dewan  Direksi (BOD)  Terhadap  Kebijakan  Dividen (KD)
Hasil  pengujia  menyatakan  BOD berpengaruh positif tetapi tidak signifikan  terhadap  KD.  Karena  pada pengujian menghasilkan nilai prob 0.437
>  0.05  dengan  koefisien  0.100.  Hal  ini menunjukan bahwa dewan direksi tidak serta merta dapat memutuskan kebijakan yang  ada  di  perusahaan  termasuk kebijakan  dividen.  Tugas  direksi  hanya mengkontrol dan meningkatkan efisiensi operasional  perusahaan,  maka  dari  itu dengan  peningkatan  direksi  dapat meningkatkan  efisiensi  kinerja  dan direksi  tidak  terlalu  mementingkan sedikit  banyaknya  dividen  yang  akan diberikan  pada stakeholder .  Hasil
temuan  ini  mendukung  penelitian sebelunya (Padil & Adawiyah, 2019). Pengaruh Profitabilitas (ROA) Terhadap  Nilai  Perusahaan  ( Tobin’s Q )
Hasil  pengujian  pada  ROA berpengaruh  positif  signifikan  terhadap tobin’s  q .  Hasil  tersebut  karena menghasilkan  nilai  prob  0.0024  <  0.05 dengan coefficient 0.0002. Profitabilitas adalah  gambaran  dari  laba  perushaaan, hal  ini  ditunjukkan  bahwa  perusahaan dnegan tingkat profitabilitas yang tinggi akan  menghasilkan  peningkatan  pada harga  saham  dan  tentunya  akan berpengaruh atas meingkatnya perusahaan. Hasil temuan ini sejalan dan memperkuat  pada  temuan  sebelunya
(Rahayu  et  al.,  2020)  dan  (Susila  & Prena,  2019)  tetapi  bertolak  belakang dengan  hasil  penelitian  (Kristiadi  & Herijawati, 2023).
Pengaruh Profitabilitas

## (ROA)
Terhadap Kebijakan Dividen (KD) Hasil  dari  pengujian  menyatakan
ROA berpengaruh positif terhadap KD, namun  tidak  signifikan.  Hal  ini disebabkan  adanya  pengujian  yang menghasilkan  nilai i coefficient  0.110 dan  nilai  prob  sebesar  0.223  >  0.05 dengan.  Dividen,  yang  merupakan representasi  dari  laba  bersih  suatu perusahaan,  hanya  dibayarkan  jika perusahaan menguntungkan, yang berarti bahwa kebijakan dividen perusahaan  lebih  tinggi  sehubungan dengan  profitabilitasnya,  yang  berarti bahwa  perusahaan  dengan  tingkat profitabilitas  yang  lebih  tinggi  dapat membayar dividen yang lebih besar. Hal ini  konsisten  dengan  teori signaling (sinyal)  yang  menyatakan  bahwa pembagian dividen meningkatkan kepekaan investor terhadap bisnis.
Pengaruh  Kebijakan  Dividen  (KD) Terhadap  Nilai  Perusahaan  ( Tobin’s Q ) Hasil pengujian regresi menyatakan  KD  berpengaruh  positif secara tidak signifikan terhadap tobin’s q karena  memiliki  nilai  probabilitas 0.6899 > 0.05 dengan koefisien 0.0507. Hal  ini  sejalan  dengan  teori  kebijakan dividen  khususnya Bird  In  The  Hand bahwa  menyatakan  investor  (pemodal) lebih  suka  menerima  dividen  daripada menahan  dividen.  Ini  karena  kebijakan pembayaran  dividen  akan  mengurangi jumlah  keuntungan  yang  ditahan perusahaan untuk disimpan sebagai dana cadangan.  Investor  yang  mungkin memilih  untuk  berinvestasi  dalam pendapatan  dividen  atau  capital  gain hanya  akan  mempertimbangkan  hasil keseluruhan  dari  keputusan  mereka. Hasil  penelitian  ini  mendukung  hasil (Rosida & Sundari, 2021).

## PENUTUP Kesimpulan
Kesimpulan  pada  analisis  yang sudah  dilakukan  dapat  dinyatakan adanya kesimpulan bahwa ukuran dewan komisaris  berpengaruh  positif  secara signifikan  terhadap  kebijakan  dividen, sedangkan  ukuran  dewan  direksi  dan profitabilitas berpengaruh positit namun tisak  signifikan  terhadap  kebijakan dividen.  Selanjutnya,  nilai  perusahaan dipengaruhi secara positif dan signifikan oleh  ukuran  dewan  direksi  dan profitabilitas, tetapi tidak dengan ukuran dewan  komisaris  yang  menyatakan dampak  negative  dan  tidak  signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Profitabilitas dan kebijakan dividen memiliki dampak positif  namun  tidak  signifikan  terhadap nila  perusahaan.  Untuk  kebijakan dividen  tidak  dapat  memediasi  GCG (ukuran dewan komisaris, ukuran dewan direksi) dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan.
Saran Diharapkan  hasil  penelitian  ini akan membantu memperluas pengetahuan,  informasi,  dan  bahan referensi  yang  berkaitan  dengan good corporate  governance dan  kebijakan dividen.  Tujuan  dari  temuan  ini  adalah untuk  memberi  investor  dan  calon investor  informasi  yang  bermanfaat tentang  peningkatkan  nilai  pada  suatu perusahaan,  sedangkan  untuk  manajer, hasilnya  dapat  membantu  manajemen meningkatkan  nilai  perusahaan  dan mempraktikan  bagaimana  tata  kelola perusahaan  yang  baik.  Bagi  penelitian yang  selanjutnya  disarankan  untuk menambah  indicator  yang  ada  di good corporate  governance agar  hasil  lebih akurat dan menambah periode penelitian yang  kemungkinan  terdapat  pembagian dividen.

## DAFTAR PUSTAKA
Adhitya,  R.,  Suhadak,  &  Nuzula,  N.  F. (2016).  Pengaruh  Pengungkapan CSR  dan  Profitabilitas  Terhadap Nilai  Perusahaan  (  Studi  pada Perusahaan  Sektor  Pertambangan yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia padaTahun 2011-2013 ).
Jurnal  Administrasi  Bisnis  (JAB) , 31 (1), 66–72. https://www.neliti.com/publicatio ns/86619/pengaruh- pengungkapan-csr-dan- profitabilitas-terhadap-nilai- perusahaan-studi-pad#cite Ahmad, G. N., Lullah, R., & Siregar, M. E.  (2020).  Pengaruh  Keputusan Investasi,  Keputusan  Pendanaan,
Kebijakan  Diveden,  dan  Ukuran Dewan  Komisaris  Terhadap  Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur  yang  Tedaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2016-2018. Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia
(JRMSI),  11(2301-8313),  169- 184. http://doi.org/10.21009/JRMSI Anam,  H.,  &  Hendra,  H.  (2020). Pengaruh Good Corporate Governance  Terhadap  Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Nonkeuangan. Jurnal GeoEkonomi , 11 (2),  213–228.
https://doi.org/10.36277/geoekono mi.v11i2.126
Arasy  Padil,  M.  N.,  &  Adawiyah,  W. (2019)  Pengaruh  Struktur  Dan Karakteristik  Dewan  Direksi  Dan Komite Audit Terhadap Kebijakan Keputusan Dividen. Jurnal Vokasi
Indonesia , 7 (2), 4. https://scholarhub.ui.ac.id/jvi/vol7 /iss2/4/ Bangun, N., Yuniarwati, Y., & Santioso, L.  (2018).  Pengaruh  corporate governance,  profitability,  dan foreign ownership terhadap dividend  policy  pada  perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek indonesia Periode 2014-2016. Jurnal  Akuntansi , 22 (2),  279. https://doi.org/10.24912/ja.v22i2. 353
Bimo,  S.,  (2017),  Uji  mediasi  dengan
Sobel  Test,  Statistika Olah  Data, web lo post, http://www.statistikolahdata.com/ 2017/01/uji-mediasi-dengan- sobel-test.html Damaianti,  I.  (2020).  Pengaruh  Good Corporate  Governance  (GCG), Profitabilitas, dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan. Ekonam: Jurnal Ekonomi, Akuntansi  &  Manajemen , 1 (2),
113–123. https://doi.org/10.37577/ekonam.v
1i2.216
Hanas,  A.  (2009).  Pengaruh  Dewan Komisaris,  Dewan  Direksi  Dan Komite  Audit  Terhadap  Good Corporate  Governance. Jurnal
Akuntansi , 1–96. https://repository.uinjkt.ac.id/dspa ce/bitstream/123456789/11522/1/ AZWAR%20HANAS-FEB.pdf
Handayani,  Y.  D.,  &  Ibrani,  E.  Y. (2023).  The  Role  of  Dividend Policy  in  Explaining  Corporate Governance  and  Profitability  on Firm  Value. Ekuilibrium :  Jurnal
Ilmiah  Bidang  Ilmu  Ekonomi , 18 (1), 22–36. https://doi.org/10.24269/ekuilibriu m.v18i1.2023.pp22-36 Hasana,  A.  N.,  &  Lekok,  W.  (2019). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi  Nilai  Perusahaan: Kebijakan Dividen Sebagai Pemediasi. Jurnal  Bisnis  Dan Akuntansi , 21 (2), 165–178. https://doi.org/10.34208/jba.v21i2 .617 Jensen,  M.  C.  dan  M.  1976.  (1976).
Theory  of  The  Firm :  Managerial Behavior,  Agency  Cost  and Ownership  Structure. Journal  of Financial  Economics  3(4):  305  – 360 , 3 (4), 305–360. https://doi.org/10.1177/00187267 18812602 Khoirunnisa,  S.,  &  Aminah,  I.  (2022). Pengaruh Ukuran Dewan Komisaris,  Dewan  Direksi  dan Komite  Audit  Terhadap  Nilai Perusahaan Pada Indeks Kompas100 Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2018-2020. Prosiding  SNAM  PNJ ,  0–11. https://repository.widyatama.ac.id /xmlui/handle/123456789/5722 Kristiadi,  T.,  &  Herijawati,  E.  (2023). Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran Perusahaan Dan Solvabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. Mufakat: Jurnal Ekonomi, Manajemen Dan Akuntansi , 2 (4), 651–657. https://doi.org/10.572349/mufakat .v2i4.968
Malavia  Mardani,  R.,  M.,  S.,  & Khusniyah  Indrawati,  N.  (2018). Ownership  Structure,  Corporate Governance and Dividend Policy: Evidence  from  Indonesia. KnE Social  Sciences ,  3(10),  1249– 1255. https://doi.org/10.18502/kss.v3i10 .3466i Mary, H., Pratiwi, N., & Andromeda, D. (2021).  Pengaruh  Ukuran  Dewan Direksi,  Struktur  Modal  Dan Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal  Ekobistek , 8 (2), 24–31. https://doi.org/10.35134/ekobistek .v8i2.41
Mutmainnah,  Puspitaningtyas,  Z.,  & Puspita,  Y.  (2019).  Pengaruh Kebijakan  Dividen,  Keputusan
Investasi, Ukuran Perusahaan dan
Kepemilikan Manajerial Terhadap Nilai  Perusahaan. Buletin  Studi Ekonomi. , 24 (1), 18–36. http://repository.unej.ac.id/handle/ 123456789/100272 Prasetya,  E.,  &  Hexana  Sri  Lastanti. (2023). Pengaruh Good Corporate Governance Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ekonomi Trisakti , 3 (1), 1805–1814. https://doi.org/10.25105/jet.v3i1.1 6281 Putranto, P., Maulidhika, I., Scorita, K. B.,  &  \.  (2022).  Dampak  Good Corporate Governance dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan Panji. Jurnal Administrasi  Bisnis , 14 (2),  61. https://media.neliti.com/media/pu blications/432205-none- 32ba7eec.pdf Rahmadani,  F.  D.  (2017).  Pengaruh Good Corporate Governance (GCG), Profitabilitas dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan  (Studi  Kasus  pada
Perusahan Perbankan yang Terdaftar Pada BEI Periode 2013- 2015). Jurnal  Administrasi  Bisnis (JAB) , 52 (1), 173–182. https://www.neliti.com/publicatio ns/202055/pengaruh-good- corporate-governance-gcg-
profitabilitas-dan-leverage- terhadap-nila Rizki, A., & Jasmine, A. (2018). Investor Protection, Corporate Governance,
Firm  Value:  Research  on  the Companies  in  Asia. KnE  Social Sciences , 3 (10), 547–565. https://doi.org/10.18502/kss.v3i10 .3403 Rosida,  F.  N.,  &  Sundari,  S.  (2021). Pengaruh Good Corporate Governance  dan  Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan Melalui Kebijakan  Dividen.  In Seminar Nasional  Akuntansi  dan  Call  for Paper (Vol. 1, No. 1, pp. 223-232).
https://senapan.upnjatim.ac.id/ind ex.php/senapan/article/view/242
Setiono,  D.  B.,  Susetyo,  B.,  &  & Mubarok,  A.  (2017).  Pengaruh Profitabilitas, Keputusan Investasi,
Kebijakan Dividen dan Kebijakan Hutang terhadap Nilai Perusahaan (Studi  Empiris  pada  Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang  Konsumsi  yang  Terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2011  -  2015). Permana , VIII (2),
32–54. https://e- journal.upstegal.ac.id/index.php/p er/article/view/1155
Sondokan  Nathalia  V,  Koleangan Rosalina A.M, & Karuntu Merlyn M.  (2019).  Pengaruh  Dewan Komisaris  Independen,  Dewan Direksi,  Dan  Komite  Audit Terhadap  Nilai  Perusahaan  Yang Terdaftar  Dibursa  Efek  Indonesia Periode 2014-2017. Jurnal EMBA , 7 (04), 5821–5830. https://doi.org/10.35794/emba.v7i 4.26517
Spence,  M.  (1973).  Job  Market Signaling. The  Quarterly  Journal of  Economics , 87 (3),  355–374. https://doi.org/10.2307/1882010
Susila, M. P., & Prena, G. Das. (2019). Pengaruh  Keputusan  Pendanaan, Kebijakan  Deviden,  Profitabilitas Dan Corporate Social Responsibility  Terhadap  Nilai Perusahaan. Jurnal  Akuntansi : Kajian  Ilmiah  Akuntansi  (JAK) , 6 (1), 80. https://doi.org/10.30656/jak.v6i1. 941 Wijaya,  H.,  Tania,  D.,  &  Cahyadi,  H. (2021). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi  Nilai  Perusahaan. Jurnal Bina Akuntansi , 8 (2), 109– 121. https://doi.org/10.52859/jba.v8i2. 148www.idx.co.id Yeni,  &  Risma,  N.  L.  P.  (2023).
Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,
Ukuran  Dewan  Komisaris  ROA, ROE,  dan  Leverage  Terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2019-2021 . 1–23. https://eprints.unmas.ac.id/id/epri nt/2018/ Yudiana,  I.,  &  Yadnyana,  I.  (2016). Pengaruh Kepemilikan Manajerial,  Leverage,  Investment Opportunity Set Dan Profitabilitas Pada Kebijakan Dividen Perusahaan  Manufaktur. E-Jurnal Akuntansi, 15 (1), 111-141. https://ojs.unud.ac.id/index.php/ak untansi/article/view/15877
Yulianti, F. (2019). Pengaruh tata kelola perusahaan  dan  tanggung  jawab sosial  perusahaan  terhadap  nilai perusahaan pada perusahaan index
Sri  Kehati  yang  tedaftar  di  Bursa Efek Skripsi-2019 , 1–7. http://repository.trisakti.ac.id/usak
tiana/index.php/home/detail/detail _koleksi/0/SKR/judul/000000000 00000096945/
Zulkifli,  Z.,  &  Latifah,  L.  (2021). Pengaruh  Corporate  Governance, Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas Dan  Pertumbuhan  Perusahaan Terhadap  Kebijakan  Dividen.
Jurnal  Riset  Manajemen  Sekolah Tinggi  Ilmu  Ekonomi  Widya Wiwaha Program Magister Manajemen , 8 (1), 17–27.
https://doi.org/10.32477/jrm.v8i1. 244