## Analisis Determinan Makroekonomi terhadap Kinerja Saham Sektor Manufaktur di BEI
Nur Dwiana Sari Saudi 1*, Arina Egawati 2 Universitas Hasanuddin Makassar
* email korespondensi: nurdwianasari@gmail.com

## ABSTRAK
Penelitian ini dilakukan bertujuan untuk mengetahui pengaruh inflasi, kurs, dan harga minyak dunia terhadap indeks harga saham gabungan di Bursa Efek Indonesia. Adapun metode  analisis  yang  digunakan  adalah  analisis  regresi  linear  berganda,  uji  asumsi klasik, koefesien determinasi dan uji hipotesis menggunakan uji t statistik dan uji F statistik. Dengan bantuan SPSS versi 23,0. Periode pengamatan yang dilakukan adalah dari  tahun  2012-2016.  Hasil  penelitian  ini  membuktikan  bahwa  inflasi  berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap indeks harga saham gabungan, kurs berpengaruh positif dan signifikan terhadap indeks harga saham gabungan, dan harga minyak dunia berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  indeks  harga  saham  gabungan  di Bursa Efek Indonesia dengan periode pengamatan 2012-2016.
Kata Kunci: Determinan, Makroekonomi, Kinerja Saham

## I. PENDAHULUAN
Pasarmodal  dipandang  sebagai  salah  satu  sarana  efektif  untuk  mempercepat pembangunan suatu negara. Hal ini dimungkinkan karena pasar modal merupakan alat untuk menggalang pengerahan dana jangka panjang dari masyarakat untuk disalurkan ke  sektor-sektor  produktif.  Apabila  pengarahan  dana  masyarakat  melalui  lembaga- lembaga keuangan maupun pasar modal sudah dapat berjalan dengan baik, maka dana pembangunan  yang  bersumber  dari  luar  negeri  makin  lama  makin  dikurangi.  Pasar modal merupakan pertemuan antara pihak yang memiliki kelebihan dana dengan pihak yang membutuhkan dana dengan cara memperjual belikan sekuritas  (Tandelilin,2010).
Pertumbuhanpasar  modal  Indonesia  terangkum  dalam  indeks  harga  saham gabungan  (IHSG).  IHSG  merupakan  suatu  indicator  untuk  membantu  pergerakan harga  seluruh  saham  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia,  IHSG  mencerminkan suatu nilai yang berfungsi sebagai tolak ukur kinerja suatu saham gabungan di bursa efek.  yang  di  maksud  dengan  gabungan  itu  sendiri  adalah  kinerja  saham  yang dimasukkan perhitungan dari satu bahkan seluruh saham yang tercatat di bursa efek (Sunariyah, 2004).
Angka IHSG yang berfluktuasi dipengaruhi oleh beberapa determinan makroekonomi, sehingga  dapat  mengakibatkan  kurangnya  minat  investor  untuk  berinvestasi.  Investasi saham yang dipengaruhi kondisi makroekonomi suatu negara ada yang bersifat menyebar, antara lain yaitu menurunnya daya beli masyarakat karena inflasi yang menyebabkansecara agregat harga barang mengalami kenaikan dan nilai uang mengalami penurunan (Fahmi, 2012).
Semakin  meningkatnya tingkat inflasi maka akan mengakibatkan perekonomian menjadi  memburuk,  jika  inflasi  terjadi  investor  akan  berfikir  untuk  melakukan investasi, hal itu di sebabkan karena  cenderung harga barang maupun jasa mengalami peningkatan  secara  terus  menerus,  sehingga  hal  ini  akan  berdampak  terhadap turunnya  keuntungan  suatu  perusahaan  dan  pada  akhirnya  akan  mengakibatkan pergerakan  harga  saham  menjadi  kurang  kompetitif,  terutama  pada  sektor  industri. Dampak dari meningkatnya inflasi mengakibatkan penerimaan laba menurun cukup drastis,  sehingga  menurunkan  harga  saham  perusahaan  publik  dan  bahkan  jarang
investor  asing  ingin  berinvestasi  karena  risiko  yang  terjadi  cukup  besar (Khalwaty,2000).
Selain inflasi yang memepengaruhi harga saham, variabel lain adalah nilaitukar (Kurs).  Menurut  (Thobarry  dalam  Arifin,  2014)  nilai  tukar  suatu  mata  uang  asing adalah mata uang suatu negara terhadap negara asing lainnya. Menurut (Tandelilin, 2001) penguatan kurs rupiah terhadap mata uang asing merupakan sinyal positif bagi investor.  Jika  Kurs  Rupiah  terhadap  mata  uang  asing  mengalami  penguatan  maka berdampak banyaknya investor  berinvestasi di pasar modal. Hal tersebut dikarenakan penguatan  tersebut  menggambarkan  bahwa  perekonomian  dalam  keadaan membaik.Sedangkan  ketika  kurs  rupiah  melemah  yang  berarti  mata  uang  asing mengalami penguatan maka hal tersebut menggambarkan bahwa perekonomian dalam kondisi kurang baik sehingga investor akan berfikir dua kali untuk berinvestasi di pasar modal,  karena  hal  tersebut  terkait  dengan  keuntungan  atau  imbal  hasil  yang  akan mereka  dapatkan.  Berkurangnya  permintaan  terhadap  saham  menyebabkan  harga saham mengalami penurunan (Arifin, 2014).
Pergerakan harga minyak mentah dunia yang berfluktuasi juga merupakan suatu indikasi  yang  mempengaruhi  pasar  modal  suatu  negara.  Kenaikan  harga  minyak mentah  dunia  secara  tidak  langsung  akan  berimbas  pada  sektor  ekspor  dan  import suatu negara. Bagi negara pengekspor minyak, kenaikan harga minyak mentah dunia merupakan  keuntungan  tersendiri  bagi  perusahaan.  Karena  harga  minyak  yang melonjak  tinggi  membuat  para  investor  cenderung  menginvestasikan  dananya keberbagai sektor komoditi minyak dan pertambangannya. Namun jika harga minyak sedang  turun  para  investor  cenderung  mencari  keuntungan  dengan  cara  menjual sahamnya (Rusbariandi, 2013).
Penelitian  oleh  Taufiq  dan  Kefi,  2016  mengatakan  bahwa  inflasi  dan  kurs berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan, sedangkan Rusbariandi,2013 mengatakan bahwa inflasi dan kurs berpengaruh negatif dan signifikan, dan Harga Minyak Dunia mempunyai pengaruh positif dan signifikan terhadap Jakarta Islamic Indeks.
Penelitian  yang  dilakukan  Dewanto  (2014).  Mengatakan  bahwa  Inflasi berpengaruh positif dan tidak signifikan, sedangkan Harga Minyak Dunia berpengaruh positif dan tidak signifikan dan Down Jones Industrial Average Berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap Indeks Harga Saham Sektor Manufaktur.
Oleh karena itu, penelitian ini dilakukan bertujuan untuk mengetahui pengaruh inflasi, kurs, dan harga minyak dunia terhadap indeks harga saham gabungan di Bursa Efek Indonesia.

## II. TINJAUAN PUSTAKA Pasar Modal
Menurut  (Tandalilin,2010)  Pasar  modal  adalah  pertemuan  antara  pihak  yang memiliki  kelebihan  dana  dengan  pihak  yang  membutuhkan  dana  dengan  cara memperjualbelikan  sekuritas.  Dengan  demikian,  pasar  modal  juga  bisa  diartikan sebagai pasar untuk memperjualbelikan sekuritas yang umumnya memiliki umur lebih dari satu tahun, seperti saham dan obligasi. Pertumbuhan atau nilai pasar modal dapat dilihat di Indeks Pasar Modal.Indeks Pasar Modal merupakan suatu Indeks diperlukan sebagai sebuah indikator untuk mengamati pergerakan harga dari sekuritas-sekuritas sampai  sekarang.  BEI  mempunyai  beberapa  indeks,  seperti  Indeks  Harga  Saham Gabungan  (IHSG),  Indeks Liqued 45  (ILQ-45),  Jakarta  Islamic  Index  (JLL),  Indeks Papan Utama dan Indeks Papan Pengembangan, dan Indeks Kompas 100 ( Jugiyanto, 2010).
Menurut Jugiyanto (2010). Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) Sebenarnya merupakan  angka  indeks  harga  saham  yang  sudah  dihitung  dan  disusun  sehingga
menghasilkan trend , dimana angka indeks adalah angka yang diolah sedemikian rupa sehingga  dapat  digunakan  untuk  membandingkan  kejadian  yang  berupa  perubahan harga saham dari waktu ke waktu.
Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  yang  ada  di  pasar  modal  sangat berpengaruh  terhadap  investasi  portofolio  yang  akan  dilakukan  oleh  para  investor. Peningkatan  keuntungan  IHSG  akan  meningkatkan  investasi  portofolio  yang  akan dilakukan  oleh  para  investor  untuk  menambah  pennaman  modal  pada  perusahaan- perusahaan yang terdaftar di bursa efek melalui informasi-informasi yang diterima oleh para  investor  mengenai  sekuritas-sekuritas  yang  ada  di  bursa  efek  melalui  tingkat keuntungan yang di harapkan oleh para investor dari tahun ke tahun (Arifin, 2014).
Indeks Harga Saham Gabungan pertama kali diperkenalkan pada tanggal 1 April 1983,  jumlah  saham  yang  tercatat  pada  waktu  itu  adalah  sebanyak  13  saham (Jugiyanto,  2010).  Menurut  Samsul  (2006)  hal-hal  yang  mengakibatkan  perubahan IHSG dalam tiap hari, yaitu perubahan harga pasar yang terjadi setiap hari dan adanya saham tambahan.
Pertambahan  jumlah  saham  beredar  berasal  dari  emisi  baru,  yaitu  masuknya emiten baru yang tercatat di Bursa Efek, atau terjadi tindakan corporateaction berupa split , right , waran, diveden saham, saham bonus, dan saham konversi. Perubahan harga saham individu di pasar modal terjadi karena faktor permintaan dan penawaran.
Terdapat  berbagai  variabel  yang  memepengaruhi  permintaan  dan  penawaran, baik yang rasional maupun yang irrasional. Pengaruh yang sifatnya rasional  mencakup kinerja perusahaan, tingkat bunga, tingkat inflasi, tingkat pertumbuhan,  kurs valuta asing, atau indeks harga saham dari negara lain.Oleh karena itu, jika kenaikan atau penurunan berlangsung terus menerus selama beberapa hari, maka hal itu akan diikuti oleh harus balik ( reversal ).  Naiknya IHSG tidak berarti seluruh jenis saham mengalami kenaikan harga, tetapai hanya sebagian yang mengalami kenaikan sementara sebagian lagi mengalami penurunan.
Demikian juga turunnya IHSG dapat diartikan bahwa sebagai saham mengalami penurunan  dan  sebagian  lagi  mengalami  penurunan.  Jika  suatu  jenis  saham  naik harganya dan IHSG juga naik, maka berarti saham tersebut mempunyai korelasi positif dengan kenaikan IHSG. Jika suatu jenis saham naik harganya tetapi IHSG turun, maka berarti saham tersebut berkorelasi negatif dengan IHSG (Samsul, 2006).

## Inflasi
Inflasi  merupakan  suatu  kedaan  dimana  terjadi  kenaikan  harga-harga  secara tajam yang berlangsungterus-menerus dalam jangka waktu yang cukup lama. Di tinjau dari  asal  terjadinya,  maka  inflasi  dapat  dibagi  menjadi  dua  macam,  yaitu domestic inflation (inflasi  domestik)  dan imported  inflation .  Menurut  Fahmi(2012)  penyebab terjadinya inflasi dapat di golongkan menjadi 3, yaitu inflasi struktural, desakan biaya, dan desakan permintaan.
Inflasi akan cenderung meningkatkan biaya produksi dari perusahaan, sehingga margin keuntungan dari perusahaan menjadi lebih rendah. Dampak lanjutan dari hal ini adalah menjadikan harga saham di bursa menjadi turun. Apabila hal ini dialami oleh banyak perusahaan di pasar modal maka kinerja IHSG juga akan menurun. Pengaruh inflasi terhadap kinerja IHSG tidak hanya dilihat pengaruh secara langsung tetapi juga harus dilihat pengaruhnya secara tidak langsung. Pengaruh tidak langsung dalam hal ini  yaitu  inflasi  akan  berpengaruh  pada  tingginya  suku bunga dan  lebih  lanjut  suku bunga akan berpengaruh pada kinerja IHSG Tandelilin (2014).

## Nilai Tukar Kurs
Menurut Yuliati dan Prasetyo (2005) nilai tukar valuta asing (kurs) adalah harga suatu mata uang yang dinyatakan dalam mata uang asing. Nilai tukar atau kurs satu mata  uang  terhadap  mata uang  lainnya  merupakan bagian dari  proses valuta  asing.
Apabila  pemerintah  suatu  negara  mengatur  nilai  tukar  mata  uangnya,  maka diklasifikasikan  sebagai  sistem  kurs  tetap,  Sedangkan  jika  besarnya  nilai  tukar diserahkan  kepada  mekanisme  pasar  tanpa  campur  tangan  pemerintah, diklasifikasikan sebagai sisitem kurs mengambang.
Kurs  atau  nilai  tukar  (kurs)  adalah  harga  dalam  negeri  dari  uang  luar  negeri (asing).  Suatu  kenaikan  kurs  tukar  disebut  depresiasi  atau  pengurangan  nilai  mata uang dalam negeri dalam hubungannya dengan mata uang asing, sedangkan penurunan kurs  tukar  disebut  apresiasi  atau  kenaikan  nilai  mata  uang  dalam  negeri  dalam hubungannya  dengan  mata  uang  asing.  Kebijakan  nilai  tukar  mata  uang  besar pengaruhnya  terhadap  kegiatan  transaksi  perusahaan.  terutama  perusahaan  yang tergantung  pada  impor  dan yang  berorientasi  pada  pasar  luar  negeri  .  Hal  ini  dapat terjadi  karena  besarnya  nilai  tukar  akan  mempengaruhi  harga  barang  yang diperdagangkan,  sekaligus  berpengaruh  terhadap  besarnya  investasi  (Taufiq  dan Kefi,2016). Secara tidak langsung nilai kurs ini berpengaruhi terhadap Indeks harga Saham Gabungan (IHSG), ini dikarenakan nilai kurs mempengaruhi transaksi disuatu perusahaan terutama perusahaan impor baik itu yang listing di Bursa Efek Indonesia maupun  belum  listing.  Hal  ini  dapat  mempengaruhi  nilai  Indeks  Harga  Saham Gabungan (IHSG), karena dapat meningkatkan nilai perusahaan yang listing di Bursa Efek Indonesia Tandelilin (2014).

## Harga Minyak Dunia
Minyak  merupakan  salah  satu  sumber  energi  yang dibutuhkan  manusia  dalam berbagai  aspek  kehidupan.  Sejak  tahun  2000  sudah  terlihat  bahwa  harga  minyak mengalami  pergolakan.  Tiga  tahun  berikutnya  terus  mengalami  kenaikan  seiring dengan  menurunnya  kapasitas  cadangan.  Menurut  Dewanto  (2014),  sejumlah  faktor yang  penyebab  terjadinya  gejolak  tersebut  adalah  persepsi  terhadap  rendahnya cadangan kapasitas harga minyak yang ada saat ini, Naiknya permintaan dan disisi lain  terdapat  kekawatiran  atas  ketidakmampuan  negara-negara  produsen  untuk meningkatkan  produksi,  dan  Tingkat  utilisas  kilang  dibeberapa  negara  dan menurunnya persediaan bensin di Amerika Serikat juga turut berpengaruh terhadap posisi harga minyak yang terus meninggi.
Harga minyak mentah di West Texas Intermediate (WTI)  pada umunya lebih tinggi lima sampai enam dollar dari pada harga minyak OPEC dan lebih tinggi satu hingga dua  dollar  di  banding  harga  minyak Brent (Dewanto,2014).  Harga  minyak Brent merupakan  campuran  dari  15  jenis  minyak  mentah  yang  dihasilkan  oleh  15  ladang minyak  yang  berbeda  di  Laut  Utara.  Kualitas  minyak  mentah Brent tidak  sebaik minyak mentah WTI, meskipun begitu masih tetap bagus untuk disuling menjadi bahan bakar.  Harga  minyak  mentah Brent menjadi  patokan  di  Eropa,  dan  Afrika.  Harga minyak Brent lebih  rendah  sekitar    satu  hingga  dua  dollar  dari  harga  minyak  WTI, tetapi lebih tinggi sekitar empat dollar dari harga minyak OPEC.
Harga  minyak  OPEC  merupakan  harga  minyak  campuran  dari  negara-negara yang  bergabung  dalam  OPEC,  seperti  Algeria,  Indonesia,  Nigeria,  Saudi  Arabia, Venezuela, dan Mexico. OPEC menggunakan harga ini untuk mengawasi kondisi pasar minyak dunia. Harga minyak OPEC lebih rendah karena minyak dari beberapa negara anggota OPEC memiliki kadar belereng yang cukup tinggi sehingga lebih susah untuk dijadikan sebagai bahan bakar. Beberapa hal yang mempengaruhi harga minyak dunia antara lain penawaran minyak dunia, cadangan minyak AS, dan permintaan minyak dunia (Dewanto,2014).
Kenaikan  harga  minyak  sendiri  secara  umum  akan  mendorongkenaikan  harga saham  sektor  pertambangan.  Hal  ini  disebabkan  karenadengan  peningkatan  harga minyak  akan  memicu  kenaikan  harga  bahantambang  secara  umum.  Ini  tentu mengakibatkan  perusahaan  pertambanganberpotensi  untuk  meningkatkan  labanya. Kenaikan harga sahampertambangan tentu akan mendorong kenaikan IHSG. Namun
disisi  laindengan  naiknya  harga  minyak  akan  berdampak  pada  dunia  usaha. Dampattersebut dapat dirasakan
dengan naiknya biaya produksi sehinggameningkatkan biaya secara keseluruhan dan mengakibatkan kenaikanharga pokok  produksi  antara  lain  meningkatnya  biaya  bahan  baku,  biaya  angkut,  serta kenaikan  upah  karyawan,  yang  pada  akhirnya  menaikan  harga  jual  produk  dan menurunkan keuntungan perusahaan (Dewanto,2014).

## III. METODE PENELITIAN
Penelitian ini menggunakan data yang diperoleh langsung dari Kantor  Perwakilan Bursa  Efek  Indonesia,  Badan  Pusat  Statistik  (BPS),  dan  Bank  Indonesia  (BI)  dalam bentuk numerik (angka-angka) mengenai inflasi, kurs, dan harga minyak dunia  pada indeks harga saham gabungan.
Sumber  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder,  yaitu data yang tidak langsung didapatkan dari tempat atau perusahaan yang bersangkutan, akan  tetapi  diperoleh  dalam  bentuk  data  yang  telah  dikumpulkan,  diolah  dan dipublikasikan  oleh  pihak  lain,  yaitu  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  melalui  kantor perwakilan Makassar, Badan Pusat Statistik,dan Bank Indonesia (Dewanto, 2014).
Populasi  dalam  penelitian  ini  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  di  Bursa  Efek Indonesia.  Sedangkan  Sampel  dalam  penelitian  ini  menggunakan    metode purposive sampling ,  yait:  Tingkat  inflasi,  Kurs,  Harga  Minyak  Dunia  terhadap  Indeks  Harga Saham Gabungan, selama periode Januari 2007 sampai Desember 2016.
Teknik  analisis  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  dengan  memakai teknik analisis regresi linear beganda (Didiharyono dkk, 2017). Teknik ini digunakan untuk  menganalisa  besarnya  pengaruh  variabel  independen  terhadap  variabel dependen  secara  bersama-sama  maupun  secara  sendiri-sendiri.  Persamaan  umum regresi berganda adalah sebagai berikut:
Y = a + b 1 X 1 + b 2 X 2 + b 3 X 3 + e Ket:
Y : Indeks Harga Saham Gabungan X 1 : Inflasi
X 2 : Nilai Tukar (Kurs) X 3 : Harga Minyak Dunia b 1 , b 2 , b 3 : Koefisien Rehresi e : Error

## IV. HASIL ANALISIS
Penelitian  ini  menggunakan  analisis  regresi  linear  berganda  dengan  bantuan SPSS versi 23,0 dan yang menjadi objek penelitian ialah indeks harga saham gabungan (Y) sebagai variabel terikat serta inflasi (X1), kurs (X2) dan harga minyak dunia (X3) sebagai variabel bebas.
Analisis  linear  berganda  dalam  penelitian  ini  digunakan  untukmengetahui pengaruh  inflasi,  kurs  dan  harga  minyak  dunia  terhadap  indeks  harga  saham gabungan.
Variabel penelitian ini terdiri dari 3 variabel yaitu, variabel bebas yang terdiri dari inlfasi (X1), kurs (X2), dan harga minyak dunia (X3) dan variabel terikat ialah indeks harga saham gabungan (Y).
Adapun  hasil  regresi  linear  berganda  antara  variabel  terikat  indeks  harga  saham gabungan (Y) dengan variabel bebas yang terdiri atas inflasi (X1), kurs (X2), dan harga minyak dunia (X3) yang diperoleh dari persamaan sebelumnya adalah sebagai berikut:
Tabel 4.1  Hasil Uji Koefesien Determiniasi Model Summary b Mode l R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .661 a .436 .397 372.48665 1.993
Sumber: Data diolah menggunakan SPSS 23.0
Dari  Tabel  4.1  di  atas,  nilai  R  square  menunjukkan  bahwa  besarnya  kontribusi sumbangan yang deberikan oleh variabel bebas yaitu inflasi (X 1 ), kurs (X 2 ) dan minyak dunia  (X 3 )  terhadap  indkes  harga  saham  gabungan  (Y).ditunjukkan  dengan  besrnya Adjus R Square adalah sebesar 0.397 atau  39,7%. Hal ini berarti bahwa pengaruh dari semua variabel bebas terhadap variabel terikat sebesar 39,7% dan sisanya sebesar 60,3% disebabkan oleh faktor-faktor lain diluar variabel yang digunakan dalam penelitian.
Sementara  berdasarkan  nilai  koefesien  korelasi    secara  bersama-sama  dapat diperoleh  R  0.661  atau  66,1%  hal  ini  berarti  bahwa  nilai  koefisien  korelasi  secara bersama-sama mempunyai nilai  diatas 0 sehingga secara bersama-sama variabel bebas yaitu inflasi, kurs dan harga minyak dunia yang diteliti mempunyai hubungan yang  kuat terhadap perubahan variabel terikat yaitu indeks  harga saham gabungan.

## Tabel 4.2  Hasil Uji t
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. Collinearit y Statistics B Std. Error Beta Tolerance 1 (Constan t) 2980.54 4 902.766 3.302 .002 Inflasi -27.306  34.472 -.108 -.792 .432 .666 Kurs .157 .061 .582 2.590 .012 .246 Minyak .768 4.168 .043 .184 .854 .224
Berdasarkan Tabel 4.2 dapat disimpulkan hasil pengujian hipotesis secara parsial adalah  bahwa  pertama,  inflasi  (x 1 ),  mempunyai  nilai  sebesar  -27.306  dan  nilai signifikansi >0.05 yaitu 0.432 sehingga dapat disimpulkan bahwa hipotesis pertama (H1) di tolak, hal ini menunjukan bahwa secara parsial inflasi (x1) berpengaruh negatif dan tidak  signifikan  terhadap  indeks  harga  saham  gabungan  dan  kebenarannya  dapat dibuktikan. Kedua, kurs (X 2 ), mempunyai nilai 0.157 dan signifikansi 0.012 yaitu <0.05 sehingga dapat disimpulkan bahwa hipotesis kedua ditolak hal ini menunjukkan secara parsial berpengaruh positif dan signifikan terhadap indeks harga saham gabungan dan kebenarannya  dapat  dibuktikan.  Ketiga,  Harga  minyak  dunia  (X 3 ),  mempunyai  nilai 0.768 dan signifikansi 0.854 yaitu > 0.05 sehingga dapat disimpulkan bahwa hipotesis ketiga  diterima  hal  ini  menunjukkan  secara  parsial  berpengaruh  positif  dan  tidak signifikan  terhadap  indeks  harga  saham  gabungan  dan  kebenarannya  dapat dibuktikan.edangkan uji F yang merupakan pengujian secara simultan atau bersama- sama  atas  pengaruh  seluruh  variabel  independen  X 1 ,  X 2 ,  dan  X 3 terhadap  variabel dependen  Y.  Adapun  hasil  uji  F  hitung  dari  persamaan  regresi  linear  berganda  yang dilakukan dalam penelitian ini disajikan pada Tabel 4.3 sebagai berikut:
Tabel 4.3  Hasil Uji F ANOVAa Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 3574206.258 3 1191402.08 6 8.148 .000 b Residual 8188770.766 56  146228.049 Total 11762977.024 59 Sumber: Data diolah menggunakan SPSS 23.0
Berdasarkan  Tabel  4.3  dapat  disimpulkan  hasil  pengujian  hipotesis  secara simultan  yaitu  bahwa  variabel  Inflasi  (X 1 ),  kurs  (X 2 ),  dan  harga  minyak  dunia  (X 3 ) mempunyai nilai 8.148 dan signifikansi 0.000 yaitu < 0.05 hal ini menunjukkan secara simultan ketiga variabel bebas berpengaruh positif dansignifikan terhadap indeks harga saham gabungan dan kebenarannya dapat dibuktikan.
Pada  Tabel  4.3  yang  telah  ditampilkan  sebelumnya  dapat  disusun  formula persamaan regresi yaitu:
Y=2980.544 - 27.306X 1 + 0.157X 2 + 0.768X 3.
Persamaan  tersebut  di  atas  menunjukan  bahwa  faktor-faktor  yang  mempengaruhi indeks harga saham gabungan memiliki koefisien regresi yang bervariasi atau berbeda- beda.  Koefisien  regresi  dari  persamaan  tersebut  menunjukkan  bahwa  jika  variabel inflasi,  kurs  dan  harga  minyak  dunia   sama    dengan  nol  (0)  maka  nilai  indeks  harga saham gabungan akan naik sebesar Rp 2980.554, setiap peningkatan satu satuan inflasi akan menurunkanindeks harga saham gabungan sebesar 27.306, setiap penguatan rp 1 terhadap  $  dollar  maka  akan  meningkatkan  indeks  harga  saham  gabungan  sebesar 0.157,  dan jika harga minyak dunia naik sebesar $1 akan menaikan indeks harga saham gabungan sebesar Rp 0.768.
Pengujian  hipotesis  pertama  (H1)  koefisien  regresi  inflasi  adalah  -27.306  dan tingkat  signifikansinya  >0,05  yaitu  0,432  hal  ini  menujukkan  bahwa  hasil  inflasi berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap indeks harga saham gabungan. Hal ini menujukkan bahwa jika inflasi terjadi maka akan mengakibatkan harga jual suatu barang mengalami kenaikan yang dimana dapat mengakibatkan daya beli masyarakat berkurang karena naiknya harga barang. Hal ini dudukung oleh teori yang dinyatakan Khalwaty (2000)  dimana terjadi kenaikan harga secara tajam yang berlangsung terus menerus  dan  jika  itu  terjadi  maka  berdampak  terhadap  laba  perusahaan  dan  harga saham perusahaan yang terdapat di indeks harga saham gabungan.
Dengan  demikian  hipotesis  pertama  (H1)  ditolak,  hal  ini  tidak  sesuai  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Taufik,  dkk  (2016)  yang  menyatakan  bahwa  inflasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap indeks harga saham gabungan.sedangkan penelitian  yang  searah  dengan  penelitian  ini  adalah  dilakukan  oleh  Bai  (2014) menemukan bahwa tingkat inflasi memiliki pengaruh yang sangat lemah terhadap pasar saham di China, dan  Arifin (2014) mengatakan bahwa inflasi bepengaruh negatif dan signifikan terhadap indeks harga saham gabungan.
Pengujian  hipotesis  kedua  (H2)  koefisien  regresi  kurs  adalah  0.157  dan  tingkat signifikansinya  <0,05  yaitu  0,012  hal  ini  menujukkan  bahwa  hasil  kurs  berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  indeks  harga  saham  gabungan.  Hal  ini  menujukkan bahwa secara tidak langsung nilai kurs ini berpengaruhi terhadap Indeks harga Saham Gabungan  (IHSG),  ini  dikarenakan  nilai  kurs  mempengaruhi  transaksi  disuatu perusahaan terutama perusahaan impor baik itu yang listing di Bursa Efek Indonesia maupun  belum  listing.  Hal  ini  dapat  mempengaruhi  nilai  Indeks  Harga  Saham Gabungan (IHSG), karena dapat meningkatkan nilai perusahaan yang listing di Bursa
Efek Indonesia.
Dengan  demikian  hipotesis  kedua  (H2)  ditolak,  penelitian  ini  mendukung penelitian  yang  dilakukan  olehTaufiq  dkk  (2016)  yang  menyatakan  bahwa  kurs berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  indeks  harga  saham  gabungan  dan penelitian yang dilakukan oleh Rusabariandi (2013), menemukan bahwa tingkat inflasi dan  kurs  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  Jakarta  Islamic  indeks. Sedangkan  hasil  yang  berbeda  ditemukan  oleh  Arifin  (2014)  menyatakan  bahwa  kurs berpengaruh negatif dan signifikan terhadap indeks harga saham gabungan.
Pengujian hipotesis ketiga (H3) koefisien regresi harga minyak dunia adalah 0.768 dan tingkat signifikansinya >0,05 yaitu 0,854 hal ini menujukkan bahwa harga minyak dunia mempunyai pengaruh positif dan tidak signifikan terhadap indeks harga saham gabungan.  Hal  ini  menujukkan  bahwadengan  naik  nya  harga  minyak  dunia menyebabkan  kenaikan  harga,  namun  tidak  semua  sektor  terkena  dampak  secara signifikan. Ketika harga barang sudah naik beberapa pekan, kemudian harga minyak sudah kembali menurun, perusahaan tidak serta merta menurunkan harga jual barang yang    mereka  jual  karena  hal  tersebuat  akan  menurunkan  laba  yang  akan  mereka peroleh dan dampak kenaikan harga minyak dunia paling terasa pada sektor perkebunan karena  sektor  tersebut  membutuhkan  jumlah  bahan  bakar  yang  cukup  besar  untuk transportasi ataupun distribusi dikarenakan lokasi yang berada di daerah terpencil atau di tengah hutan.
Dengan  demikian  hipotesis  ketiga  (H3)  diterima  karena  penelitian  konsisten dengan  penelitian  yang  dilakukan  Dewanto  (2014)  yang  menyatakan  bahwa  harga minyak  dunia  berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  indeks  harga  saham gabungan  sector  manufaktur.  Dan  penelitian  yang  dilakukan  Rusbariandi  (2013) mengatakan minyak dunia berpengaruh positif dan signifikan terhadap jakarta islamik indeks.

## V. KESIMPULAN DAN SARAN
Penelitian ini bertujuan untuk meneliti pengaruh inflasi, kurs dan harga minyak dunia  terhadap  indeks  harga  saham  gabungan  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Berdasarkan hasil penelitian yang dilakukan terhadap indeks harga saham gabungan di BEI diperoleh kesimpulan  bahwa  pertama,  Inflasi  (X1)  berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan terhadap  indeks  harga  saham  gabungan.  Yang  artinya  inflasi  tidak  mempengaruhi indeks  harga  saham  gabungan.  Kedua,  Kurs  (X2)  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap indeks harga saham gabungan. Yang artinya bahwa jika kurs melemah atau menguat  maka  akan  mempengaruhi  indeks  harga  saham  gabungan.  Ketiga,  Harga minyak  dunia  (X3)  berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  indeks  harga saham gabungan. Yang artinya bahwa harga minyak dunia dapat mempengaruhi indeks harga  saham  gabungan,  tetapi  secara statistik  tidak  signifikan  dimana  masih  banyak faktor lain yang dapat lebih mempengaruhi indeks harga saham gabungan di bandingkan dengan harga minyak dunia.
Sesuai dengan kesimpulan hasil penelitian ini, maka dapat dikemukakan saran bahwa bagi  investor  sebelum  mengambil  keputusan  investasi  di  pasar  modal  terkhusus  pada saham,  investor  hendaknya  lebih  memperhatikan  faktor-faktor  makro  ekonomi  yang berpengaruh terhadap naik dan turunnya indeks harga saham gabungan.
Selain itu, sebaiknya memperluas objek dari penelitian ini selain inflasi, kurs, dan harga minyak dunia, serta dapat meneliti faktor-faktor penyebab naiknya indeks harga saham gabungan selain ketiga variabel yang digunakan dalam penelitian ini serta dapat menambah periode pengamatan.

## DAFTAR PUSTAKA
Arifin, T. M. (2014). Pengaruh Inflasi, Suku Bunga SBI, Perubahan Kurs, dan Standard & Poor’s 500 terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Skripsi, Fakultas Ekonomi UNY .
Bai,  Z.  (2014).  Study  on  the  Impact  of  Inflation  on  the  Stock  Market  in China. International Journal of Business and Social Science , 5 (7), 261-271.
Dewanto, A. (2014). Pengaruh Inflasi, Harga Minyak Dunia Dan Dow Jones Industrial Average  Terhadap  Indeks  Harga  Saham  Sektor  Manufaktur  Pada  Perusahaan Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2007-2010. Skripsi  pada Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Yogyakarta . Didiharyono, D., Marsal, M., & Nasruddin, N. (2017). Multivariate Regression Analysis with KICC Method In Measuring of Society Welfare in South Sulawesi. Journal of Math Sciences , 2 (2), 5-13.
Fahmi, I. (2012). Manajemen Investasi (Edisi Pertama). Jakarta: Salemba Empat . Hartono, J. (2008). Teori portofolio dan analisis investasi. Yogyakarta: bpfe , 4 .
Lukman,  Arini  Lukita  Ismiranti.  (2014).  Pengaruh  Inflasi,  Suku  Bunga,  Nilai  Tukar Terhadap Tingkat Under Pricing Pada Penawaran Umum Perdana Pada Sektor Perusahaan Properti di BEI. STIM Nitro Makassar.
Ozcan, A. (2012). The relationship between macroeconomic variables and ISE industry index. International Journal of Economics and Financial Issues , 2 (2), 184.
Rusbariandi, Septian Prima. (2014). Analisis Pengaruh Tingkat Inflasi, Harga Minyak Dunia, Harga Emas Dunia, dan Kurs Rupiah Terhadap Jakarta Islamic Index di Bursa Efek Indonesia. Universitas Gunadarma.
Samsul, M. (2006). Pasar modal dan manajemen portofolio. Khalwaty,  T.  (2000).  Inflasi  dan  solusinya. Jakarta:  Penerbit  PT  Gramedia  Pustaka Utama . Tandelilin, Eduradus, (2014). Portofolio dan Investasi. Teori dan Aplikasi. Edisi Pertama, Yogyakarta: Kanisus.
----------------------------. (2001). Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio Edisi Pertama. Yogyakarta: BPFE.
----------------------------. (2010). Portofolio dan Investasi Teori dan Aplikasi Edisi Pertama. Yogyakarta: Kanisius.
Taufiq  dan  Kefi.  (2016).  Pengaruh  Inflasi,  Kurs,  dan  BI Rate Terhadap  Indeks  Harga Saham Gabungan. STIE Dharmaputra Semarang.