## ANALISIS PENGARUH CURRENT RATIO, RETURN ON ASSETS, DEBT EQUITY RATIO DAN TINGKAT PERTUMBUHAN TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN
Mursidah Nurfadillah 1 *, Dewi Kamaratih 2 , Hamka 3
Universitas Muhammadiyah Kalimantan Timur, Kaltim, Indonesia *corresponding author:mn874@umkt.ac.id

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  pengaruh Current  Ratio,  Return  on Assets,  Debt  to  Equity  Ratio dan  tingkat  pertumbuhan  terhadap  kebijakan  dividen, baik  secara  simultan  maupun  parsial,  serta  menganalisis  variabel  dominan  yang mempengaruhi dividen.Teknik  pengumpulan data secara time series selama 5 tahun yaitu dari tahun 2012  sampai tahun 2016, dengan objek penelitian pada perusahaan Pertambangan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Jenis  penelitian  termasuk dalam  penelitian  kausal  dengan  metode  kuantitatif,  dan  teknik  analisis  data menggunakan  regresi  linear  berganda.Hasil  penelitian  menunjukkan  terdapat pengaruh  yang  signifikan  secara  simultan  antara  variabel Return  on  Assets  (ROA) , current  ratio,  debt  to  equity  ratio dan  tingkat  pertumbuhan  berpengaruh  signifikan terhadap dividen  payout  ratio ,  sedangkan  secara  parsial  hanya  tingkat  pertumbuhan yang berpengaruh signifikan.
Kata  kunci: Current  Ratio,  Return  on  Assets,  Debt  to  Equity  Ratio ,  Tingkat pertumbuhan , dividen

## ABSTRACT
This study aims to analyze the influence of Current Ratio, Return on Assets, Debt to Equity  Ratio  and  the  growth  rate  on  dividend  policy,  either  simultaneously  or partially,  as  well  as  analyze  the  dominant  variables  that  affect  the  dividend. Data collected time series for 5 years ie from 2012 to 2016, with the object of research on mining  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange. This  type  of  research  is included  in  the  causal  research  with  quantitative  methods,  and  techniques  of  data analysis  using  multiple  linear  regression. The  results  showed  a  significant  effect simultaneously  between  variables  Return  on  Assets  (ROA),  current  ratio,  debt  to equity  ratio  and  significant  effect  on  the  growth  rate  of  the  dividend  payout  ratio, while partially only significant influence growth rates.
Keywords:  Current  Ratio,  Return  on  Assets,  Debt  to  Equity  Ratio,  growth  rate,

## dividend

## PENDAHULUAN
Investasi  dalam  suatu  perusahaan  merupakan  salah  satu  hal  yang  penting  agar perusahaan  dapat  menjalankan  kegiatan  usahanya.  Namun,  aktifitas  investasi  merupakan aktifitas yang dihadapkan pada berbagai macam resiko dan ketidakpastian yang seringkali sulit  diprediksikan  oleh  para  investor.  Untuk  mengurangi  resiko  dan  ketidakpastian  yang akan  terjadi,  investor  memerlukan  berbagai  macam  informasi,  baik  informasi  yang diperoleh  dari  kinerja  perusahaan  maupun  informasi  lain  yang  relevan  seperti  kondisi
ekonomi  dan  politik  suatu  negara.  Informasi  dari  perusahaan  lazimnya  didasarkan  pada kinerja  perusahaan  yang  tercermin  dalam  laporan  keuangan.  Berdasarkan  laporan keuangan, investor dapat mengetahui kinerja perusahaan dalam menghasilkan profitabilitas dan besarnya pendapatan dividen per lembar saham (Ang, 1997).
Tujuan  utama  seorang  investor  dalam  menanamkan  dananya  yaitu  untuk memperoleh  pendapatan  (return)  yang  dapat  berupa  pendapatan  dividen  ( dividend  yield ) maupun  pendapatan  dari  selisih  harga  jual  saham  terhadap  harga  belinya  ( capital  gain ). Ross (1997) mendefinisikan dividen sebagai pembayaran kepada pemilik perusahaan yang diambil dari keuntungan perusahaan, baik dalam bentuk saham maupun tunai. Pembayaran dividen dalam bentuk tunai (kas) lebih banyak diinginkan investor daripada dalam bentuk lain,  karena  pembayaran  dividen  tunai  membantu  mengurangi  ketidakpastian  investor dalam  aktivitas  investasinya  didalam  perusahaan.  Dalam  kaitannya  dengan  pendapatan dividen, para investor pada umumnya menginginkan pembagian dividen yang relatif stabil atau  semakin  meningkat  dari  waktu  ke  waktu,  karena  dengan  stabilitas  deviden  tersebut dapat  meningkatkan  kepercayaan  terhadap  perusahaan,  sehingga  mengurangi  unsur ketidakpastian dalam investasi (Ang, 1997).
Kebijakan  dividen  kas  sebuah  perusahaan  memiliki  dampak  penting  bagi  banyak pihak  yang  terlibat  di  masyarakat  (Suherli,  2004).  Bagi  para  pemegang  saham  atau investor,  dividen  kas  merupakan  tingkat  pengembalian  investasi  mereka  berupa kepemilikan saham  yang diterbitkan perusahaan lain. Bagi pihak manajemen, dividen kas merupakan  arus  kas  keluar  yang  mengurangi  kas  perusahaan.  Perusahaan  yang  memiliki kemampuan  membayar  dividen  diasumsikan  masyarakat  sebagai  perusahaan  yang menguntungkan.  Namun  pertimbangan  menjadi  semakin  rumit  apabila  kepentingan berbagai pihak diakomodasi. Di satu sisi ada pihak yang cenderung berharap pembayaran dividen lebih besar atau sebaliknya.
Pada  umumnya  pihak  manajemen  menahan  kas  untuk  melunasi  hutang  atau meningkatkan  investasi.  Di  sisi  lain,  pemegang  saham  mengharapkan  dividen  kas  dalam jumlah  relatif  besar  karena  ingin  menikmati  hasil  investasi  pada  saham  perusahaan. Pemegang saham berusaha menjaga agar pihak manajemen tidak terlalu banyak memegang kas  karena  kas  yang  banyak  akan  menstimulus  pihak  manajemen  untuk  menikmati  kas tersebut  bagi  kepentingannya  sendiri  (Suharli  dan  Oktorina  2005).  Namun  pihak manajemen  umumnya  tetap  mempertahankan  kebijakan  pembayaran  dividen  sekurang- kurangnya  pembagian  dividen  saham  (stock  dividend)  untuk  menjaga  kestabilan  harga saham.  Besar  kecilnya  dividen  yang  akan  dibayarkan  oleh  perusahaan  tergantung  pada kebijakan  dividen  masing-masing  perusahaan,  sehingga  pertimbangan  manajemen  sangat diperlukan.  Dengan  demikian,  perlu  bagi  pihak  manajemen  untuk  mempertimbangkan faktor-faktor  apa  saja  yang  akan  mempengaruhi  kebijakan  deviden  yang  ditetapkan  oleh perusahaan (Hatta, 2002).

## Tujuan
1.  Untuk  menganalisis  pengaruh Return  On  Assets , Current  ratio,  Debt  Equity Ratio(DER) dan tingkat  pertumbuhan  secara simultan terhadap  Kebijakan  dividen pad perusahaan pertambangan yang terdaftar di BEI.
2.    Untuk  menganalisis  pengaruh Return  On  Assets , Current  ratio,  Debt  Equity Ratio(DER) dan  tingkat  pertumbuhan  secara  parsial  terhadap  Kebijakan  dividen  pad perusahaan pertambangan yang terdaftar di BEI.
3.  Untuk mengetahui variabel yang pengaruhnya dominan terhadap Kebijakan dividen pad perusahaan pertambangan yang terdaftar di BEI.

## TINJAUAN PUSTAKA
Menurut  Hanafi  (2008:123-366)  pembagian  dividen  merupakan  masalah  yang sering  kali  menjadi  topik  pembicaraan  yang  hangat  di  antara  para  pemegang  saham  dan juga pihak  manajemen perusahaan, bahkan cenderung terjadi kontroversi antara pemegang saham  dan  perusahaan.  Berbagai  macam  kontroversi  yang  ada  adalah  antara  pendapat bahwa kebijakan dividen tidak mempengaruhi nilai perusahaan, yang diajukan oleh Miller dan Modigliani (MM) yang sering disebut teori dividen tidak relevan, sementara argumen lain  menyatakan  bahwa  dividen  yang  tinggi  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan,  dan argumen  terakhir  yang  menyatakan  bahwa  dividen  yang  rendah  akan  meningkatkan  nilai perusahaan.
Dividen merupakah salah satu daya tarik utama bagi pemegang saham. Khususnya bagi pihak yang memiliki jumlah saham besar dalam sebuah perusahaan, maka pembagian dividen merupakan sesuatu yang dinanti – nanti. Seberapa besar jumlah dividen yang akan dibagikan tergantung pada kebijakan dividen dari masing emiten.
Kebijakan  dividen  menyangkut  keputusan,  apakah  laba  yang  ada  akan  dibagikan sebagai  dividen  atau  di  tahan  untuk  reinvestasi  dalam  perusahaan.  Kebijakan  dividen merupakan kebijakan yang kontroversial, karena:  ( Sawir, 2004)
- Bila  dividen  ditingkatkan,  arus  kas  untuk  investor  akan  meningkat,  akan menguntungkan investor
- Bila  dividen  ditingkatkan,  laba  ditahan  yang  direinvestasi  dan  pertumbuhan  masa depan akan menurun, sehingga merugikan investor.
Kebijakan  dividen  yang  optimal  menyeimbangkan  kedua  hal  tersebut,  dan memaksimalkan  harga  saham.  Kebijakan  pembayaran  dividen  tergambar  pada dividend payout ratio (rasio pembayaran dividen)  yaitu merupakan presentasi laba yang dibagikan dalam bentuk dividen tunai.
Semakin tinggi tingkat dividen yang dibayarkan, berarti semakin sedikit laba yang ditahan  dan  sebagai  akibatnya  adalah  menghambat  tingkat  pertumbuhan  perusahaan. Perusahaan  yang  ingin  menahan  sebagian  besar  dari  pendapatannya  tetap  didalam perusahaan, berarti bagian dari laba yang tersedia untuk pembayaran dividen akan semakin kecil.  Dengan  demikian  dapat  dikatakan  bahwa  semakin  tingginya dividend  payout  ratio
yang  ditetapkan  oleh  perusahaan,  semakin  kecil  dana  yang  tersedia  untuk  ditanamkan kembali  didalam  perusahaan  yang  ini  akan  menghambat  pertumbuhan  perusahaan. (Riyanto, 2011:265) Pertimbangan besarnya dividend payout ini di duga sangat berkaitan dengan kinerja keuangan perusahaan. Bila kinerja keuangan perusahaan bagus, diharapkan mampu untuk menetapkan besarnya dividend payout yang besarnya sesuai dengan harapan pemegang  saham  yaitu  mendapatkan  dividen  dalam  jumlah  besar.  Kinerja  keuangan perusahaan  dibaca  melalui  laporan  keuangan,  dengan  menganalisis  rasio  keuangan  dari laporan keuangan tersebut. Menurut Sartono (2009:292) faktor yang sesungguhnya terjadi dan  harus  dianalisis  dalam  kaitannya  dengan  kebijakan  dividen:  (a)  Kebutuhan  dana perusahaan,(b)  Tingkat  laba  dan  stabilitas  laba,  (c)  Likuiditas,  (d)  Tingkat  Ekspansi Aktiva, (e) Peluang ke pasar modal .
.  Kondisi  likuiditas  tergambar  pada  melalui  rasio  cash  position  dalam  hal  ini tingkat current  ratio ,  tingkat  laba  dan  stabilitas  laba  tergambar  melalui  rasio return  on assets (laba terhadap aktiva), kebutuhan dana perusahaan  tergambar melalui debt to equity rasio (perbandingan  total  hutang  dengan  total  modal),  tingkat  ekspansi  aktiva  tergambar melalui assets growth (total assets tahun awal dikurangi total asset tahun awal t-1 terhadap total asset tahun awal t-1),
Penelitian  ini  mengambil Current  Ratio,  Return  on  Assets,  Debt  Equity  Ratio dan Tingkat Pertumbuhan sebagai variabel yang mempengaruhi kebijakan dividen

## 1. Return On Asset (ROA)
ROA  merupakan  tingkat  pengembalian  investasi  atas  investasi  perusahaan  pada  aktiva tetap yang digunakan operasi. Semakin besar ROA menunjukkan kinerja perusahaan yang semakin  baik,  karena  tingkat  pengembalian  investasi  (retrun)  semakin  besar.    Seperti diuraikan sebelumnya, bahwa return yang diterima oleh investor dapat berupa pendapatan dividen (dividen yield), dan capital gain. Dengan demikian meningkatnya ROA juga akan meningkatkan  pendapatan  dividen  (terutama  cash  dividend).  Seperti  yang  diungkapkan Suharli  dan  Oktorina  (2005)  bahwa  tingkat  profitabilitas  yang  diukur  melalui  Return  on Asset mempengaruhi dividen secara positif.
2. Likuiditas
Likuiditas  diartikan  sebagai  kemampuan  perusahaan  melunasi  seluruh  kewajiban  jangka pendeknya  (Riyanto,  1995)  dan  mendanai  operasional  usaha  (Suharli,  2004).  Hanya perusahaan  yang  memiliki  likuiditas  baik  yang  akan  membagikan  labanya  kepada pemegang  saham  dalam  bentuk  tunai.  Sebaliknya,  pihak  manajemen  perusahaan  akan menggunakan  potensi  likuiditas  yang  ada  untuk  melunasi  kewajiban  jangka  pendek  atau mendanai  operasi  perusahaannya.  Penelitian  ini  memproksikan  likuiditas  perusahaan dengan Current  Ratio.  Current  Ratio merupakan  salah  satu  ukuran  dari  rasio  likuiditas (liquidity  ratio)  yang  dihitung  dengan  membagi  aktiva  lancar  (current  assets)  dengan hutang atau kewajiban lancar (current liability). Semakin besar current ratio menunjukkan semakin  tinggi  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya.
Dan  tingginya  current  ratio  menunjukkan  keyakinan  investor  terhadap  kemampuan perusahaan  untuk  membayarkan  dividen  yang  dijanjikan  (Marlina  dan  Clara  Danica, 2009).  Dengan  kata  lain,  ada  pengaruh  signifikan  positif    antara  current  ratio  terhadap pembayaran dividen.

## 3. Debt Equity Ratio
Debt  Equity  Ratio  (DER)  mencerminkan  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi seluruh  kewajibannya  yang  ditunjukkan  oleh  beberapa  bagian  modal  sendiri  yang digunakan  untuk  membayar  hutang.  Semakin  rendah Debt  Equity  Ratio  (DER ),  semakin tinggi kemampuan perusahaan membayar seluruh kewajiban (Sutrisno, 2001). Peningkatan hutang  ini  akan  mempengaruhi  tingkat  pendapatan  bersih  yang  tersedia  bagi  pemegang sahan,  artinya  tingginya  kewajiban  perusahaan  akan  semakin  menurunkan  kemampuan perusahaan dalam membayar dividen. Oleh karena itu. Penggunaan hutang sebagai sumber pendanaan  akan  menyebabkan  perusahaan  harus  menanggung  beban  tetap  berupa  bunga dan  cicilan  hutang.  Peningkatan  hutang  akan  mempengaruhi  besar  kecilnya  keuntungan bersih  yang  tersedia  bagi  pemegang  saham  termasuk  dividen  yang  akan  diterima,  karena kewajiban  (beban  tetap)  tersebut  lebih  diprioritaskan  daripada  pembagian  dividen. Prihantoro  (2002)  menyatakan  bahwa  semakin  tinggi  tingkat  DER  berarti  komposisi hutang  juga  semakin  tinggi,  maka  mengakibatkan  semakin  rendahnya  kemampuan perusahaan  dalam  membayar  dividen.  Dengan  demikian  Debt  Equity  Ratio  (DER) berpengaruh negatif dengan Dividen Payout Ratio (DPR).
4. Tingkat pertumbuhan
Sebuah  perusahaan  yang  mengalami  pertumbuhan  atau  growth  berarti  aktivitas  operasi perusahaan tinggi. Hal ini menyebabkan pendananaan perusahaan lebih difokuskan untuk mengembangkan  pertumbuhan  atau  dana  perusahaan  lebih  difokuskan  untuk  kegiatan operasi.  Sedangkan  kebijakan  dividen  merupakan  kebijakan  mengenai  pembayaran keuntungan perusahaan  yang merupakan aliran keluar kas perusahaan. Apabila aliran kas perusahaan  ini  sangat  besar  dapat  mengganggu  pendanaan  bagian  operasi  perusahaan sehingga  menghambat  pertumbuhan  dari  perusahaan  tersebut.  Perusahaan  akan  memilih untuk  membiayai  pertumbuhan  perusahan  daripada  membayar  dividen  kepada  para pemegang saham. Sehingga pembayaran dividen yang dilakukan perusahaan  yang sedang dalam masa pertumbuhan adalah rendah. Maka pengaruh growth sales berpengaruh negatif terhadap kebijakan dividen suatu perusahaan. Sudarsi (2002), Gill, et al (2010) dan John & Muthusamy  (2010)  menemukan  bahwa  pertumbuhan  perusahaan  berpengaruh  negatif terhadap kebijakan dividen.
Secara  empiris  permasalahan  yang  berkaitan  dengankebijakan  dividen  telah dilakukan  oleh  peneliti  -  peneliti  sebelumnya.  Diantaranya  penelitian  yang  dilakukan Winda  (2014)  pada  perusahaan  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi    dimana  variabel  ROA mempunyai  hubungan  positif  dan  siginifikan  terhadap  dividen  artinya  bahwa  perusahaan dalam  membagikan  dividen  bergantung  pada  kuatnya  laba  yang  diperoleh  perusahaan,
variabel  CASH,  dan  GROWTH  mempunyai  hubungan  positif  tetapi  tidak  signifikan. Sedangkan  DER  mempunyai  hubungan  negatif  tetapi  tidak  signifikan.  Prajna  (2014) meneliti  variabel free  cash  flow,  profitabilitas,  investment  opportunity ,  kebijakan  hutang dan  kepemilikan  manajemrial  sebagai  variabel  yang  mempengaruhi  kebijakan  dividen. Hasil  penelitian  menunjukkan  free  cash  flow  tidak  berpengaruh  terhadap  kebijakan dividen, profitabilitas berpengaruh terhadap kebijakan dividen, investment opportunity set berpengaruh  terhadap  kebijakan  dividen,  kebijakan  hutang  tidak  berpengaruh  terhadap kebijakan dividend an kepemilikan manajerial berpengaruh terhadap kebijakan dividen.

## METODE PENELITIAN

## Metode dan Pendekatan yang digunakan
Jenis  penelitian  termasuk  dalam  penelitian  kausal,  yaitu  penelitian  yang  berguna untuk mengukur hubungan - hubungan antara variabel riset atau berguna untuk mengetahui bagaimana  suatu  variabel  mempengaruhi  variabel  lain  (Umar,  2003  :  40),  sedangkan metode penelitan termasuk dalam metode kuantitatif.

## Lokasi dan periode penelitian
Penelitian dilakukan terhadap perusahaan  Pertambangan  yang listik di Bursa Efek Indonesia  dengan  menganalisis  laporan  keuangan  perusahaan  selama  periode  tahun  2012 sampai dengan 2016.

## Sampling
Metode dan Teknik yang digunakan
Teknik  pengambilan  sampel  yang  akan  digunakan  dalam  penelitian  ini  termasuk dalam  kelompok nonprobability  sampling ,  yaitu  teknik  pengambilan  sampel  yang  tidak memberikan  peluang/kesempatan    bagi  setiap  unsur  (anggota)  populasi  untuk  dipilih menjadi sampel (Sugiyono, 2007 : 77), sedangkan pengambilan sampelnya menggunakan teknik purposive sampling , yaitu teknik penentuan sampel dengan pertimbangan tertentu (Sugiyono, 2007 : 78), dengan pertimbangan sebagai berikut :
a. Perusahaan yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia (BEI).
b. Perusahaan  yang  termasuk  dalam  sektor  pertambangan  yang  terdaftar  pada  Bursa Efek Indonesia (BEI).
c. Sektor pertambangan di Bursa Efek Indonesia (BEI) meliputi empat (4) sub sektor, yaitu  Sub  sektor  Pertambangan  Batubara  dengan  jumlah  dua  puluh  dua  (22) perusahaan,  Sub  sektor  Pertambangan  Minyak  &  Gas  Bumi  dengan  jumlah  tujuh (7)  perusahaan,  Sub  sektor  Pertambangan  Logam  &  Mineral  Lainnya  dengan jumlah sepuluh (10) perusahaan, dan Sub sektor Pertambangan Batu-batuan dengan jumlah dua (2) perusahaan.
d. Perusahaan yang mempublikasikan laporan keuangan selama 5 tahun terakhir. Jumlah perusahaan sub sektor pertambangan batubara yang telah terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) terdapat 17 perusahaan yang sesuai dalam kriteria penelitian. Berikut nama- nama perusahaan yang sesuai dalam kriteria penelitian:
No Kode Saham Nama Emiten 1 ADRO Adaro Energy Tbk 2 ARII Atlas Resources Tbk 3 ATPK Bara Jaya International Tbk. d.h ATPK Resources Tbk d.h Anugrah Tambak Perkasindo Tbk 4 BUMI Bumi Resources Tbk 5 BYAN Bayan Resources Tbk 6 DEWA Darma Henwa Tbk 7 DOID Delta Dunia Makmur Tbk d.h Delta Dunia Propertindo Tbk 8 GEMS Golden Energy Mines Tbk 9 GTBO Garda Tujuh Buana Tbk 10 HRUM Harum Energy Tbk 11 ITMG Indo Tambangraya Megah Tbk 12 KKGI Resource Alam Indonesia Tbk 13 MYOH Samindo Resources Tbk d.h Myoh Technology Tbk. 14 PKPK Perdana Karya Perkasa Tbk 15 PTBA Tambang Batubara Bukit Asam (Persero) Tbk 16 PTRO Petrosea Tbk 17 SMMT Golden Eagle Energy Tbk d.h Eatertainment Internasional Tbk d.h Setiamandiri Mitratama Tbk d.h The Green Pub

## Variabel dan Definisi Operasional
Berdasarkan  konsep  di  atas  maka  dapat  ditetapkan  variabel  yang  diteliti  dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. Variabel Dependen (Y)
Dividend  Payout  Ratio  merupakan  persentase  jumlah  pembayaran  dividen  tunai  yang diberikan  perusahaan  kepada  para  pemegang  saham  berdasarkan  kebijakan  yang  telah disepakati dan melalui laba bersih setelah pajak. Rasio ini diukur dengan satuan persentase (%).
Rumus Dividend Payout Ratio adalah : 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑃𝑒𝑟𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔𝑃𝑒𝑟𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒
Keterangan:
DPR =Dividend Payout Ratio DPS = Dividend Per Share EPS = Earning Per Share
2. Variabel Independen a.   Return on Assets (X 1 )
Rasio  yang  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  keuntungan  atau laba (profitabilitas) dengan modal tertentu. Rasio ini dirumuskan sebagai berikut :
𝑅𝑂𝐴 = 𝐿𝑎𝑏𝑎𝑠𝑒𝑏𝑒𝑙𝑢𝑚𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑥 100%
b. Current Ratio (CR) (X 2 )
Current  ratio (rasio  lancar)  merupakan  jenis  dari  rasio  likuiditas.  Rasio  likuiditas adalah  rasio  yang  mengukur  kemampuan  suatu  perusahaan  dalam  memenuhi kewajiban jangka pendeknya.Rasio ini dirumuskan sebagai berikut:
𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 𝑥 100%
c. Debt Equity ratio (X 3 )
Rasio yang membandingkan antara utang dengan modal sendiri (ekuitas), dimana rasio ini  menunjukkan  seberapa  besar  kemampuan  perusahaan  dengan  ekuitas  yang dimilikinya mampu menjamin utang yang ada. Rasio ini dirumuskan sebagai berikut :

## Ekuitas
Kewajiban Total DER 

## d.  Tingkat pertumbuhan (X
4 )
Pertumbuhan  perusahaan  Perusahaan  yang  berkembang  adalah  perusahaan  yang mengalami  peningkatan  pertumbuhan  dalam  usahanya  dari  tahun  ke  tahun. Pertumbuhan perusahaan diukur dari perubahan penjualan tahun ini dibanding dengan tahun sebelumnya (Sulistyowati dkk, 2010).

## Tingkat pertumbuhan = 𝑇𝐴𝑡−𝑇𝐴𝑡−1 𝑇𝐴𝑡−1

## Jenis dan sumber data
Jenis  data  dalam  penelitian  ini  termasuk  data  kuantitatif,  yaitu  data  yang dinyatakan dalam bentuk angka (Santoso, 2005:4). Dimana data dalam penelitian ini data terdiri dari dividend dan laporan keuangan perusahaan pertambangan.
Sumber  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder.  Data sekunder dari penelitian ini yaitu :
1. Dividen selama periode tahun 2012 -  2016
2. Laporan  keuangan  yang  terdiri  dari  laporan  neraca  dan  laporan  rugi  laba  dari perusahaan Pertambangan yang terdaftar di BEI selama tahun 2012   - 2016
3. Data sekunder lainnya, yaitu data yang diperoleh melalui dokumentasi, observasi pada buku-buku, laporan keuangan, laporan penelitian dan jurnal.

## Teknik Analisis Data
Berdasarkan kerangka konsep yang telah dijelaskan maka teknik analisis data yang digunakan  adalah  regresi  linear  berganda,  untuk  mencari  pengaruh  variabel  independen terhadap  variabel  dependennya,  baik  secara  simultan  maupun  parsial,  dengan
menggunakan program SPSS versi 15 ( Statistical Package for the Social Science ). Model regresi linear berganda dirumuskan sebagai berikut :
Y = b 0 + b 1 x 1 + b 2 x 2 + b 3 x 3 + b 4 x 4 + µ i Keterangan : Y  = dividen payout ratio
b 0 = intercept dari persamaan regresi/konstanta b 1, b 2, b 3, b 4, b 5 = Koefisien regresi untuk masing - masing variabel X 1 = Return on Assets
X 2 = Current Ratio
X 3 = Debt to equity ratio
X 4 = tingkat pertumbuhan µ i = standar error/kesalahan pengganggu
Untuk  mengetahui  pengaruh  variabel Return  on  Assets  (ROA) , current  ratio,  debt to  equity  ratio dan  tingkat  pertumbuhan  terhadap dividen  payout  ratio ,  dilakukan  uji  baik secara  simultan  maupun  secara  parsial  dengan  tingkat  kepercayaan  95%  (α  =  5%).  Dan pengujian hipotesis dengan menggunakan uji F, uji t dan uji asumsi klasik.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Deskripsi variabel penelitian
Variabel - variabel yang digunakan dalam penelitian ini terdiri dari variabel terikat yaitu dividen payout ratio (Y) dan 4 (empat) variabel bebas yaitu Return on Assets (ROA) , current  ratio,  debt  to  equity  ratio dan  tingkat  pertumbuhan.  Deskripsi  masing  -  masing variabel secara berturut - turut sebagai berikut :
a. Dividen payout ratio
Rasio  ini  menunjukkan  persentase  laba  perusahaan  yang  dibayarkan  kepada  para pemegang  saham  biasa  perusahaan  berupa  dividen  kas.  Apabila  laba  perusahaan  yang ditahan  dalam  jumlah  besar,  berarti  laba  yang  akan  dibayarkan  sebagai  dividen  menjadi lebih  kecil  dan  sebaliknya.  Adapun  perkembangan Dividen  payout  ratio perusahaan tambang  yang menjadi sampel penelitian ini selama tahun 2012 sampai tahun 2016 dapat dilihat pada grafik berikut
Perkembangan dividen  payout  ratio Perusahan  tambang  mengalami  fluktuasi  yang  cukup signifikan, dimana pada tahun 2012 sebesar Rp. 57,48 melonjak naik ditahun 2013 menjadi Rp.100,57,  namun  kemudian  turun  drastic  ditahun  2014  dan  kembali  naik  ditahun  2015, sampai  terakhir  turun  lagin  ditahun  2016.  DPR  tertinggi  berada  pada  tahun  2013  dengan pembagian  dividen  sebesar  Rp.100,57  perlembar  saham,  sedangkan  dividen  terendah terjadi pada tahun 2016, yaitu hanya sebesar Rp. 30,3 perlembar saham.

## b. Return on Assets
Retrurn  om  Assets  menunjukkan  tingkat  laba  yang  dapat  dihasilkan  perusahaan  dengan modal  yang  berkerjsa  didalam  perusahaan.  Adapun  perkembangan  ROA  perusahaan pertambangan selama tahun 2012 sampai tahun 2016 adalah sebagai berikut :
Perkembangan  Return  on  Assets  perusahaan  pertambangan  tertinggi  di  tahun  2012  yaitu sebesar  19,19%,  namun  dalam  perkembangan  semakin  menurun  sampai pada  tahun  2015 hanya mencapai 6,65%, kemudian meningkat pada tahun 2016 menjadi 8,97.
c. Current Ratio
Perkembangan  current  ratio  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi kewajiban jangka pendeknya. Adapun selama tahun 2012 – 2016 tingkat current ratio yang dicapai perusahaan tambang terlihat pada grafik berikut :
57.48333 100.57 53.33 60.65 30.3 - 20.000 40.000 60.000 80.000 100.000 120.000 Dividen Payout Ratio Grafik 1 Dividen Payout Ratio 2012 2013 2014 2015 2016 19.19 11.95 10.6 6.65 8.97 0 5 10 15 20 25 Return on Assets Grafik 2 Return On Assets 2012 2013 2014 2015 2016
Current  ratio  tertinggi  dicapai  pada  tahun  2012,  kemudian  menurun  sampai  tahun  2013, dan kembali naik ditahun 2015 dan tahun 2016 mencapai tingkat ratio 212,79%.
d. Debt to Equity Ratio
Ratio  ini  menumjukkan  tingkat  utang  yang  ada  pada  perusahaan.  Semakin  kecil  tingkat ratio  yang  dicapai  menunjukkan  perkembangan  perusahaan  yang  semakin  baik,  karena berarti tingkat utang perusahaan semakin rendah dan sebaliknya.
Debt  to  equity  ratio yang  dicapai  perusahaan  tambang  pada  tahun  2012  sebesar  0,6%, kemudian semakin meningkat samapai pada tahun 2013 sebesar 0,71%, dan kembali turun ditahun 2015 sampai tahun 2016 turun lg sehingga mencapai 0,6%.

## e. Tingkat pertumbuhan
Tingkat  pertumbuhan  yang  semakin  tinggi  menunjukkan  bahwa  perusahaan  tersebut semakin berkembang. Adapun tingkat pettumbuhan perusahaan pertambangan terlihat dari grafik dibawah ini
290.44000
220.99000 176.03 191.64 212.79 - 100.000 200.000 300.000 400.000 Current ratio Grafik 3 Current Ratio 2012 2013 2014 2015 2016
0.63 0.7 0.71 0.67 0.6 0.5 0.55 0.6 0.65 0.7 0.75 Debt to Equity ratio Grafik 4 Debt to Equity Ratio 2012 2013 2014 2015 2016
Tingkat  pertumbuhan perusahaan tambang ditahun 2012 dan tahun 2013  mengalami  nilai minus, artinya jumlah penjualan turun dibanding tahun sebelumnya. Kemudian pada tahun 2014  mulai  naik  dari  -0,1694  melonjak  ke  angka  0,0037,  walau  masih  mencapai  nilai positif    yang  rendah.  Pada  tahun  2015  kembali  naik  sampai  ditahun  2016  naik  menjadi 0,2029.

## Hasil Analisis
Pengujian  hipotesis  dalam  penelitian  ini  dilakukan  melalui  alat  analisis  regresi linear  berganda.  Tabel  berikut  ini  menunjukkan  hasil  analisis  regresi  dengan  tingkat singnifikan sebesar 5% (α = 5%).
Tabel 1 Hasil regresi linear berganda Perbankan Variabel Koefisien Nilai t Signifikasi (Constant) 5.654 2.419 .036 CR -.196 -.484 .639 ROA .017 .086 .933 DER -1.119 -1.679 .124 PERTUMBUHAN -1.793 -2.629 .025 R = 0,779 R 2 = 0,607 Adjusted R 2 = 0,450
F = 3,859 Sig F = 0,038 SEE = 0,424

## Sumber : data diolah 2018
Berdasarkan  tabel  1  tersebut,  maka  persamaan  regresi  linear  berganda  secara sistematis sebagai berikut :
Persamaan regresi sebagai berikut : Y =-5,654  -0,196 X 1 + 0,017 X 2 – 1,119 X 3 – 1,793 X 4 + µ i
Angka R dari tabel 1 adalah sebesar 0,779, hal ini menunjukkan bahwa hubungan atau  korelasi  antara  harga  saham  perbankan  dengan  variabel  independennya  adalah  kuat, karena  berkisar  diantara  0,60  –  0,799  (Sugiyono,  2011  :  231).  Pengukuran  pengaruh
-0.0059 -0.1694 0.0037 0.0723 0.2029 -0.2 -0.1 0 0.1 0.2 0.3 Tingkat Pertumbuhan Grafik 5 Tingkat Pertumbuhan 2012 2013 2014 2015 2016
variabel  independen  terhadap  variabel  dependen  ditunjukkan  oleh  Koefisien  Determinasi atau nilai R square (R 2 ), tetapi karena variabel independen yang digunakan lebih dari dua maka sebaiknya digunakan Adjusted R 2 (Santoso, 2005 : 86),  sehingga berdasarkan tabel 1 maka  pengaruh  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen  sebesar  0,450.  Hal  ini menggambarkan bahwa pengaruh variabel Return on Assets  (ROA) , current ratio, debt to equity  ratio dan  tingkat  pertumbuhan  terhadap dividen  payout  ratio sebesar  45  %  dan sisanya 55 % (100% - 45%) dipengaruhi oleh variabel lain diluar penelitian. Standar Error of the Estimate (SEE) menunjukkan angka 0,424, makin kecil SEE akan membuat regresi semakin tepat dalam memprediksi variabel dependen.

## Uji F
Uji  F  digunakan  untuk  menganalisa  pengaruh  secara  simultan  antara  variabel independen  terhadap  variabel  dependen.  Kriteria  pengujian  adalah  jika  nilai  Signifikansi F< dari 0.05dan F hitung > dari F tabel maka variabel independen secara simultan mempunyai pengaruh signifikan terhadap variabel dependen, dan sebaliknya jika nilai Signifikansi F> dari  0.05  dan  F hitung <  dari  F tabel maka  variabel  independen  secara  simultan  tidak mempunyai  pengaruh  signifikan  terhadap  variabel  dependen.  Berikut  ini  adalah  Tabel  3 yang menunjukkan  hasil uji F dan besarnya F tabel dengan degree of freedom (df) 5.
Tabel 2 Hasil Uji F F hitung F tabel sig (  = 0,05) Keterangan 3,859 3.478 0,038 Signifikan

## Sumber: Hasil Olah Data, 2018
Berdasarkan  Tabel  3  untuk  perbankan  besarnya  Nilai  F hitung lebih  besar  dari  F tabel (3,859  >3,478)  dan  tingkat  Signifikansi  F  <  5%  (0.000  <  0.05).  Hal  ini  menunjukkan bahwa  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  secara  simultan  antara  variabel  tingkat  inflasi, suku  bunga,  Kurs  valuta  asing, Earning  per  Share(EPS),  Return  on  Assets(ROA )  dan Return  on  Equity  (ROE)) terhadap  harga  saham  perbankan.  Sedangkan  untuk  perusahaan Manufaktur Nilai F hitung lebih besar dari F tabel (37,163> 2,318) dan tingkat Signifikansi F < 5%  (0.038<  0.05),  berarti  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  secara  simultan  antara variabel Return  on  Assets  (ROA) , current  ratio,  debt  to  equity  ratio dan  tingkat pertumbuhan berpengaruh signifikan terhadap dividen payout ratio .

## Uji t
Untuk  mengetahui  pengaruh  secara  parsial  antara  variabel  independen  terhadap variabel  dependen,  maka  digunakan  uji  t.  Jika  nilai  Signifikansi  t  <  dari  0.05  dan  t htung > dari  t tabel maka  variabel  independen  secara  parsial  mempunyai  pengaruh  signifikan terhadap variabel dependen. Sebaliknya jika nilai Signifikansi t > dari 0.05 dan t htung < dari t tabel maka  variabel  independen  secara  parsial  tidak  mempunyai  pengaruh  signifikan
terhadap  variabel  dependen.  Berikut  ini  adalah  Tabel  5.9  yang  menunjukkan    hasil  uji  t dan besarnya t tabel pada signifikansi 5% (α = 5%)
Tabel 3 Hasil Uji t Perbankan Variabel t hitung t tabel Sig Keterangan CR ROA DER Pertumbuhan -0,484 0,086 -1,679 2,829 2,78 2.78 2,78 2,78 0,639 0,933 0,124 0,025 Tidak Signifikan Tidak Signifikan Tidak Signifikan Signifikan
Sumber: Hasil Olahan Data, 2018
Tabel 3 memperlihatkan bahwa  dari hasil pengujian secara parsial (Uji-t) variabel tingkat  pertumbuhan  secara  parsial  berpengaruh  signifikan  terhadap  kebijakan  dividen, sedangkan variabel current ratio, return on assets, debt to equity ratio tidak berpengaruh signifikan.
Secara  parsial  pengaruh  masing  –  masing  variabel  indenpenden  dapat  diuraikan sebagai berikut :
1. Current ratio
Secara  parsial Current  ratio tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  kebijakan dividen ( dividen payout ratio ), dengan nilai signifikansi - 0,639. Nilai koefisien regresi sebesar  -0,484,  yang  menunjukkan  hubungan  berlawanan  arah  terhadap  kebijakan dividen. Hal  ini berarti  bahwa pada saat  current  ratioi  naik   sebesar 1 % maka dividen payout ratio akan turun sebesar 0,484 % dan sebaliknya..
2. Return on Assets
Secara  parsial Return  on  Assets tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap dividen payout  ratio , dengan nilai  signifikansi  0,933. Nilai  koefisien regresi Return on Assets sebesar 0,086,  yang menunjukkan hubungan  searah terhadap dividen payout  ratio . Hal ini  berarti  bahwa  pada  saat Return  on  Assets naik    sebesar  1  %  maka dividen  payout ratio juga akan naik sebesar 0,086 % dan sebaliknya.
3. Debt to equity ratio
Secara parsial debt to equity ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap dividen payout ratio dengan nilai signifikansi 0,124 . Nilai koefisien regresi debt to equity ratio sebesar -1,679,  yang menunjukkan hubungan berlawanan arah terhadap dividen payout ratio .  Hal  ini  berarti  bahwa  pada  saat debt  to  equity  ratio naik    sebesar  1  %  maka dividen payout ratio juga akan naik sebesar 0,903 % dan sebaliknya. .
4. Tingkat pertumbuhan
Secara  parsial  tingkat  pertumbuhan  pada  perusahaan  pertambangan  mempunyai pengaruh  signifikan  terhadap dividen  payout  ratio ,  dengan  nilai  signifikan  sebesar 0,025.  Nilai  koefisien  regresi    tingkat  pertumbuhan  sebesar  2,829  ,  yang  berarti menunjukkan  hubungan  searah  terhadap dividen  payout  ratio .  Hal  ini  berarti  bahwa
pada saat tingkat pertumbuhan naik  sebesar 1 % maka dividen payout ratio akan naik sebesar 2,829% serta sebaliknya.

## Pembahasan Hasil Penelitian
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah  diuraikan  dapat  dinyatakan  bahwa  secara simultan  variabel Return  on  Assets  (ROA) , current  ratio,  debt  to  equity  ratio dan  tingkat pertumbuhan  berpengaruh  signifikan  terhadap dividen  payout  ratio. Hal  ini  mengindikasi bahwa  keempat  variabel  tersebut  menjadi  pertimbangan  bagi  perusahaan  dalam menentukan  besarnya  dividen  yang  akan  dibagikan  kepada  pemegang  saham.  Namun secara  parsial  hanya  variabel  tingkat  pertumbuhan  yang  berpengaruh  signifikan  terhadap dividen payout ratio berarti bagi perusahaan selain mempertimbangkan ke empat variabel tersebut  dalam  penentuan  besarnya  dividen,  tingkat  pertumbuhan  menjadi  faktor  utama yang  menjadi  dasar  pertimbangan.  Karena  semakin  besar  tingkat  pertumbuhan  berarti semakin  meningkat  perkembangan  perusahaan  tersebut,  baik  dalam  hal  peningkatan kuantitas  modal  ,  peningkatan  penjualan,  pendapatan  serta  besarnya  laba  yang  diperoleh. Sehingga dengan semakin besarnya laba berarti kemampuan perusahaan untuk membayar dividen  semakin  besar,  yang  akhirnya  berdampak  pada  besarnya  kebijakan  dividen ( dividen payout ratio) yang dibagikan.

## SIMPULAN DAN SARAN

## Simpulan
1.  Berdasarkan hasil analisis menunjukkan bahawa secara simultan antara variabel Return on  Assets  (ROA) , current  ratio,  debt  to  equity  ratio dan  tingkat  pertumbuhan berpengaruh signifikan terhadap dividen payout ratio .
2.  Berdasarkan hasil analisis statistik uji t menunjukkan bahwa variabel yang berpengaruh signifikan terhadap dividen payout ratio adalah tingkat pertumbuhan

## Saran
1.    Perusahaan  sebaiknya  berupaya  semaksimal  mungkin  untuk  menekan  tingkat  utang, karena  besarnya  utang  akan  mengurangi  kemampuan  perusahaan  dalam  membayar dividen.
2.    Perusahaan  harus  berupaya  untuk  terus  meningkat  pertumbuhan  perusahaannya,  agar perkembangan  perusahaan  semakin  baik  yang  berdampak  pada  peningkatan pengahsilan  dan  laba  perusahaan,  sehingga  kemapuan  membayar  dividen  samakin meningkat.
3.  Bagi  para  investor  atau  calon  investor  yang  mengharapkan  pembagian  dividen  yang besarnya  sebaiknya  dalam  menginvestasikan  modalnya  memilih  perusahaan  yang menghasilkan kinerja keuangan yang baik dan tingkat pertumbuhan yang tinggi.
4. Peneliti selanjutnya diharapkan meneliti kebijakan dividen dengan menggunakan  lebih banyak variabel independen yang mempengaruhinya.

## DAFTAR PUSTAKA
Darminto.  2007. Factors  Influencing  Dividend  Policy ,  Jurnal  Administrasi  Bisnis  Vol.  I, No. 2
Fakhruddin,  H.M.  2008.  Go  Public  : Strategi  Pendanaan  dan  Peningkatan  Nilai Perusahaan , PT. Alex Media Komputindo, Jakarta
Ghozali,Imam.  2006. Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  SPSS ,  Edisi  Ketiga Semarang
Hery.  2014. Controllership  :  Manajemen  Strategis,  Pengendalian  Internal,  Analisis Keuangan , Grasindo, Jakarta
Handayani.  Dyah  Bs.  2010. Analisis  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Dividen  Payout Ratio  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2005-2007 , Skripsi (tidak dipublikasikan), Universitas Diponegoro Semarang.
Hanafi, M. 2004. “ Manajemen Keuangan ”, BPFE, Yogyakarta
Munawir, S. 2002 . Analisa Laporan Keuangan , Liberty Yogyakarta
Martono, dan Harjito. 2010. Manajemen Keuangan , Edisi Kesepuluh. BPFE. Yogyakarta. Prasetyo,  A.  2016. Konsep  dan  Analisis  Rasio  Pajak .  Jakarta.  PT.  Elex  Media Komputindo.
Riyanto, B.1995. Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan . Yogyakarta : BPFE
Riyanto,  B.  2011. Dasar  –  dasar  Pembelanjaan  Perusahaan .  Edisi  Keempat,  BPFE, Yogyakarta.
Sartono,  A.  2010. Manajemen  Keuangan  ”Teori  dan  Aplikasi ”.  Edisi  Keempat. Yogyakarta: BPFE
Sawir,  A.2004, Kebijakan  Pendanaan  dan  Restrukturisasi  Perusahaan ,  PT.  Gramedia, Jakarta
Santoso,  S.  2000, SPSS  Mengolah  Data  Secara  Profesional ,  cetakan  kedua,  Elex  Media Komputindo, Jakarta S
Suherli,  Michell,  dan  Sofyan    S.H.  2004.  “Studi  Empiris  Terhadap  Faktor  Penentu Kebijakan Jumlah Deviden”. Media Riset Akuntansi,  Auditing dan  Informasi, Vol 4 no 3
Winda  Qoirotun  Jannah  dan  Sasi  Agustin.  2014. Faktor  –  factor  yang  Mempengaruhi Dividend  Payout  Ratio  pada  Perusahaan  Industri  Barang  Konsumsi. Jurnal  Ilmu  & Riset Manajemen Vol. 3 No. 4