Masripah, Shinta Widyastuti dan Amelia Sandra (2021) Peran Tata Kelola Perusahaan dalam Hubungan Tax Avoidance dengan C ost of Equity . Syntax Literate. 6 (5). http://dx.doi.org/ 10.36418/syntax-literate.v6i5.2719
E-ISSN: 2548-1398 Published by: Ridwan Institute
Syntax Literate: Jurnal Ilmiah Indonesia p–ISSN: 2541-0849 e-ISSN: 2548-1398 Vol. 6, No. 5, Mei 2021

## PERAN  TATA  KELOLA  PERUSAHAAN  DALAM  HUBUNGAN  TAX AVOIDANCE DENGAN COST OF EQUITY

## Masripah, Shinta Widyastuti dan Amelia Sandra
Universitas Pembangunan Nasional (UPN) Veteran Jakarta, Indonesia dan Institut Bisnis dan Informatika Kwik Kian Gie Email: masripah@upnvj.ac.id, shinta.widyastuti@upnvj.ac.id dan amelia.sandra@kwikkiangie.ac.id

## Abstract
This  study  aims  to  analyze  the  relationship  between  tax  avoidance  and  cost  of equity,  and  to  see  the  role  of  board  of  commissioners'  effectiveness,  audit committee’s effectiveness, and external audit quality on the relationship between tax avoidance and cost of equity. This study uses secondary data from annual financial reports  and  ICMD.  Data  analysis  was  performed  using  multiple  regression  with OLS.  Data  processing  will  be  carried  out  using  multiple  regression  methods.  The number  of  samples  consisted  of  54  manufacturing  companies  from  2014  to  2018. The results provide empirical evidence that when companies do tax avoidance it will have  an  impact  on  low  cost  of  equity.  The  role  of  board  of  commissioners' effectiveness,  audit  committee  effectiveness,  and  external  audit  quality  does  not provide  evidence  that  there  is  a  significant  effect  on  the  relationship  between  tax avoidance and cost of equity.

## Keywords:  board  of  commissioners'  effectiveness;  audit  committee’s  effectiveness;
external audit quality; tax avoidance; cost of equity

## Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk  menganalisis hubungan antara tax avoidance dengan cost  of  equity ,  serta  melihat  peran  efektivitas  dewan  komisaris,  efektivitas  komite audit, dan kualitas audit eksternal terhadap hubungan antara tax avoidance pada cost of equity . Penelitian ini menggunakan data sekunder laporan keuangan tahunan dan ICMD. Analisis data dilakukan dengan menggunakan regresi berganda dengan OLS. Pengolahan  data  dilakukan  dengan  metode  regresi  berganda.  Jumlah  sampel  yang diambil  54  perusahaan  mnufaktur  dari  tahun  2014  hingga  2018.  Hasil  penelitian memberikan  bukti  empiris  bahwa  saat  perusahaan  melakukan tax  avoidance akan berdampak  pada cost  of  equity yang  rendah.  Peran  efektivitas  dewan  komisaris, efektivitas komite audit, dan kualitas audit eksternal tidak memberikan bukti bahwa terdapat  pengaruh  yang  signifikan  dalam  hubungan  antara tax  avoidance dengan cost of equity .
Kata  Kunci: efektivitas  dewan  komisaris,  efektivitas  komite  audit,  kualitas  audit eksternal, tax avoidance , cost of equit y

## Pendahuluan
Pada umumnya seorang investor adalah risk averse (sikap yang tidak menyukai risiko). Oleh karena itu, mereka lebih memilih melakukan diversifikasi dalam portofolio investasinya  guna  mengurangi  sebagian  risiko  yang  harus  ditanggungnya (Raymond Dantes, 2019). Namun, (Lambert, Leuz, & Verrecchia, 2007) memberikan bukti bahwa meskipun  kemampuan  investor  untuk  diversifikasi  risiko,  tapi  informasi  kualitas akuntansi dan pengungkapan kualitas perusahaan yang lebih tinggi menyebabkan future cash flows yang diharapkan pada perusahaan lebih tinggi dan mengurangi cost of equity perusahaan.  Jika  investor  menganggap tax  avoidance sebagai  aktivitas  pengambilan risiko  yang memiliki net present  value positif, hal  ini dapat meningkatkan future cash flows yang diharapkan dan mengurangi cost of equity .
Cost  of  equity merupakan  tingkat  pengembalian  yang  diinginkan  oleh  investor untuk mau menanamkan uangnya di perusahaan atau disebut juga sabagai tingkat imbal hasil saham yang dipersyaratkan (Utami, 2005). Penelitian (Goh, Lee, Lim, & Shevlin, 2013) menyatakan  bahwa tax  avoidance dapat  dikaitkan  dengan cost  of  equity yang lebih  rendah  karena  adanya  penghematan  kas  dari  pajak  yang  dapat  didistribusikan untuk penggunaan yang lebih produktif, sehingga meningkatkan operasi dan keputusan investasi perusahaan. Bagi investor yang risk-neutral akan lebih memilih manajer yang risk-averse untuk terlibat dalam kegiatan perencanaan pajak berisiko yang memiliki net present  value positif.  Oleh  karena  itu  investor  mengharapkan future  cash  flows yang lebih  tinggi  untuk  perusahaan  yang  melakukan tax  avoidance dan cost  of  equity yang lebih rendah.
Menurut (Goetz,  1978) tax  avoidance dapat  didefinisikan  sebagai  pengurangan hukum  pajak  melalui  penggunaan  ketentuan  preferensial  undang-undang  pajak. Penelitian (Dhaliwal,  Krull,  &  Li,  2007) menunjukkan  bukti  bahwa  Undang-Undang Pajak  yang  menurunkan  tarif  pajak  akan  memengaruhi  penurunan cost  of  equity . Tax avoidance tidak seperti tindakan pajak agresif yang kemungkinan perusahaan mendapat sanksi/penalti  dari  fiskus  pajak (Sari  &  Martani,  2010) ,  karena tax  avoidance merupakan  tindakan  legal,  dapat  dibenarkan  karena  tidak  melanggar  undang-undang, dalam hal ini sama sekali tidak ada suatu pelanggaran hukum yang dilakukan (Devano &  Rahayu,  2006). Tujuan  penghindaran  pajak  adalah  menekan  atau  meminimalisasi jumlah pajak yang harus dibayar.
Penelitian (Rego  &  Wilson,  2012) menegaskan  bahwa  strategi  pajak  agresif mengakibatkan  peningkatan  agresivitas  pajak  yang  menyebabkan  peningkatan  risiko pajak.  Meningkatkan  ketidakpastian  mengenai  masa  depan  arus  kas  setelah  pajak perusahaan, maka investor membutuhkan tingkat pengembalian yang lebih tinggi untuk posisi pajak berisiko. Namun, bila manajer secara insentif terlibat dalam tax avoidance yang  diharapkan  dapat  menghasilkan  keuntungan  bersih  untuk  perusahaan  dan pemegang saham (Rego & Wilson, 2012), maka nilai perusahaan akan naik dan cost of equity lebih rendah.
Penelitian (Wang, 2010) menunjukkan bahwa tax avoidance meningkatkan nilai perusahaan,  terutama  bagi  perusahaan  yang  paling  transparan.  Oleh  karena  itu,  agar
perusahaan  dapat  meningkatkan  kualitas  akuntansi  dengan  tetap  memperhatikan tindakan tax  avoidance ,  maka  diperlukan  suatu  mekanisme  pengawasan  atas  tindakan manajemen tersebut. Mekanisme pengawasan tersebut dikenal dengan istilah tata kelola perusahaan.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh (Chen,  Chen,  &  Wei,  2009) serta (Byun, Kwak,  &  Hwang,  2008) menunjukkan  bahwa  perusahaan  dengan  tata  kelola yang efektif memiliki cost of equity yang lebih rendah.
Penelitian (Friese, Link, & Mayer, 2008) menyatakan bahwa perencanaan pajak yang terjadi dalam suatu perusahaan tergantung pada dinamika tata kelola di perusahaan tersebut.  Sedangkan  pada  penelitian (Wahab  &  Holland,  2012) dijelaskan  bahwa terdapat hubungan yang kuat pada tindakan tata kelola perusahaan yang bisa diharapkan untuk memoderasi implikasi potensi pajak yang berhubungan dengan asimetri informasi antara pemegang saham dengan manajer. Hal ini didukung oleh penelitian (Rebecca & Siregar,  2012) yang  menyatakan  bahwa  penerapan  tata  kelola  perusahaan berarti dianggap  mampu  meningkatkan  pengawasan  terhadap  manajemen  untuk  mendorong pengambilan keputusan yang efektif, mencegah tindakan oportunistik yang tidak sesuai dengan  kepentingan  perusahan,  dan  mengurangi  asimetri  informasi  antara  pihak manajemen, shareholder , dan kreditur.
Menurut (Krismatono,  Suprayitno,  Yasni,  Indaryanto,  &  Susandy,  2006) mendefinisikan  tata  kelola  perusahaan  yang  baik  sebagai  struktur,  sistem,  dan  proses yang digunakan oleh organ perusahaan guna memberikan nilai tambah perusahaan yang berkesinambungan  dalam  jangka  panjang.  Aspek  penilaian  yang  cukup  menentukan bagi  keberhasilan  implementasi  tata  kelola  perusahaan  yang  baik  diantaranya  ialah komitmen penuh dari peran dewan komisaris, keberadaan komite audit yang efektif, dan keterbukaan laporan keuangan perusahaan kepada publik (Effendi, 2009).
Berdasarkan uraian di atas, penelitian ini dilakukan untuk mengetahui pengaruh “Peran  tata  kelola  perusahaan  dalam  hubungan tax  avoidance dengan cost  of  equity ”. Penelitian ini menguji apakah investor di Bursa Efek Indonesia sudah memperhitungkan besaran tindakan penghindaran pajak dalam menentukan tingkat imbal hasil saham yang dipersyaratkan. Jika investor telah memperhitungkan besaran penghindaran pajak dalam menentukan  tingkat  imbal  hasil  saham  dengan  memperhatikan  peran  tata  kelola perusahaan,  maka  investor  dapat  mengantisipasi  adanya  praktik  agresivitas  pajak  yang dilakukan oleh emiten.
(Suandy, 2008) mengartikan pajak sebagai pemindahan sumber daya dari sektor privat  (perusahaan)  ke  sektor  publik.  Pemindahan  sumber  daya  tersebut  akan memengaruhi  daya  beli  atau  kemampuan  belanja  dari  perusahaan.  Dengan  demikian, pembayaran  akan  kewajiban  perpajakan  harus  dikelola  dengan  baik  agar  tidak  terjadi gangguan  yang  serius  terhadap  jalannya  perusahaan.  Pengelolan  dengan  baik  tersebut diperlukan  dalam  perencanaan  perpajakan  yang  efektif  saat  investasi  yang  baru  lebih padat modal karena akan berpengaruh terhadap investasi yang akan dilakukan.
Perencanaan  pajak  dengan  maksud  penghematan  pembayaran  pajak  ini dikategorikan  menjadi tax  evasion atau tax  avoidance (Hutagaol,  2007) . Tindakan penghematan pajak yang bertentangan dengan ketentuan perpajakan disebut sebagai tax
evasion .  Bila  tidak  bertentangan  dengan  ketentuan  perpajakan  yang  berlaku,  maka tindakan  penghematan  pajak  tersebut  masuk  dalam  kategori tax  avoidance . Pengklasifikasian tax  evasion dan tax  avoidance tidak  sesederhana  itu  dalam  praktik sesungguhnya, karena perbedaan antara keduanya sangat tipis. Perusahaan yang semula bermaksud melakukan tax avoidance , tetapi bisa saja secara tidak sadar telah melakukan tax evasion .
Dampak  yang  dihasilkan  dari  tindakan tax  avoidance dan tax  evasion berbeda. Pada perusahaan yang melakukan tax evasion dapat memberikan risiko yang besar pada perusahaan  dan  menurunkan  nilai  perusahaan.  Sedangkan  perusahaan  yang  melakukan penghematan pajak ( tax avoidance ) tanpa melanggar undang-undang yang berlaku dapat meningkatkan  keputusan  perusahaan  seperti  produksi  dan  investasi,  sehingga meningkatkan arus kas perusahaan yang diharapkan dan mengurangi biaya ekuitas  (Goh et  al.,  2013) .  Pada  penelitian  ini  ingin  menguji  hubungan  antara tax  avoidance yang dilakukan perusahaan dengan biaya ekuitas.
Menurut (Rebecca & Siregar, 2012) , penerapan tata kelola perusahaan dianggap mampu meningkatkan pengawasan terhadap manajemen untuk mendorong pengambilan keputusan  yang  efektif,  mencegah  tindakan  oportunistik  yang  tidak  sesuai  dengan kepentingan  perusahan,  dan  mengurangi  asimetri  informasi  antara  pihak  manajemen, shareholder ,  dan  kreditur.  Perusahaan  yang  telah  melakukan  tata  kelola  yang  baik, diharapkan  dapat  membatasi  perusahaan  dalam  melakukan  penghematan  pajak  ( tax avoidance ) tidak secara agresif ( tax evasion ).
Mekanisme  tata  kelola  perusahaan  mencerminkan  peran  aktif  dewan  komisaris dalam  membawa  aspirasi  atau  kepentingan  pemegang  saham  minoritas,  bekerjanya komite  audit  yang  bisa  dipertanggungjawabkan  sehingga  informasi  laporan  keuangan tidak  diragukan  kualitasnya,  dan  semakin  meningkatnya  transparansi  pengungkapan pelaporan keuangan (Investasi, 2010). Pada penelitian ini melihat peran dari mekanisme tata  kelola  perusahaan  yang  diukur  dengan  efektivitas  dewan  komisaris,  efektivitas komite audit, dan kualitas audit eksternal.
Dewan  komisaris  dalam  melaksanakan  tugasnya  diharapkan  dapat  bersikap independen  dan  selalu  memperhatikan  kepentingan  perusahaan,  pemegang  saham,  dan para  pemangku  kepentingan  lainnya  di  atas  kepentingan  pribadi  atau  golongan. Efektivitas  dewan  komisaris  diukur  dengan  menganalisis  laporan  tahunan  perusahaan (independensi, aktivitas, jumlah anggota, kompetensi) untuk menentukan apakah dewan komisaris telah menjalankan fungsinya secara efektif.
Komite audit yang melaksanakan tugasnya dalam bidang tata kelola perusahaan secara  efektif  dapat  mengurangi  adanya  kecurangan  yang  dilakukan  oleh  karyawan ataupun  manajemen  perusahaan.  Keahlian  di  bidang  akuntansi  dan  keuangan  yang dimiliki  komite  audit  diharapkan  dapat  mengurangi  adanya  peluang  tindakan penghindaran  pajak  dengan  memastikan  perusahaan  telah  dijalankan  sesuai  dengan undang-undang  dan  peraturan  yang  berlaku  dan  melaksanakan  usahanya  dengan beretika.  Efektivitas  komite  audit  diukur  dengan  menganalisis  laporan  tahunan
perusahaan  (aktivitas,  jumlah  anggota,  kompetensi)  untuk  menentukan  apakah  komite audit telah menjalankan fungsinya secara efektif.
Kualitas  audit  eksternal  dapat  menjelaskan  kondisi  perusahaan  yang  tercermin dari  laporan  keuangan  perusahaan. (Wiryadi  &  Sebrina,  2013) mendefinisikan  kualitas audit  sabagai  kemungkinan  seorang  auditor  akan  menemukan  dan  melaporkan pelanggaran  yang  ada  dalam  sistem  akuntansi  kliennya.  Dengan  demikian,  salah  satu alternatif untuk mengukur kualitas audit bisa dengan membandingkan kelompok auditor satu dengan yang lainnya. Penelitian ini akan menggunakan kantor akuntan publik Big 4 untuk  menentukan  kualitas  audit  yang  dihubungkan  dengan  penghematan  pajak perusahaan  seperti  yang  dilakukan  dalam  penelitian (Richardson,  Taylor,  &  Lanis, 2013).
Tingkat  imbal  hasil  saham  yang  dipersyaratkan  adalah  tingkat  pengembalian yang  diinginkan  oleh  investor  untuk  mau  menanamkan  uangnya  di  perusahaan,  dan dikenal  dengan  sebutan  biaya  modal  ekuitas (Utami,  2005). Sedangkan  menurut (Investasi, 2010) cost of equity adalah biaya yang dikeluarkan untuk membiayai sumber pembelanjaan atau diidentifikasi sebagai tingkat return minimum yang disyaratkan oleh penggunaan  modal  ekuitas  atas  investasi.  Penelitian  ini  ingin  melihat  bagaimana tax avoidance yang dilakukan perusahaan memengaruhi cost of equity dan mekanisme tata kelola perusahaan yang mengurangi estimaasi berperan pada hubungan keduanya.
Penelitian Wang  (2010) menyatakan  bahwa tax  avoidance yang  mengurangi transfer dari pemegang saham kepada pemerintah secara tradisional  dipandang sebagai meningkatkan  nilai  kepada  pemegang  saham.  Peningkatan  nilai  kepada  pemegang saham  ini  akan  berdampak  pada cost  of  equity yang  rendah.  Sesuai  dengan  penelitian (Goh et  al., 2013) yang menyatakan bahwa tax avoidance dapat dikaitkan dengan cost of  equity yang  lebih  rendah.  Oleh  karena  itu,  hipotesis  pertama  pada  penelitian  ini adalah:
H 1 : terdapat  hubungan  yang  signifikan  negatif  antara tax  avoidance dengan cost  of equity . (Byun  et  al.,  2008) memaparkan  bahwa  perusahaan  yang  meningkatkan  tata kelola  perusahaan  berarti  meningkatkan  kualitas  laporan  keuangan  perusahaan,  dan demikian cost  of  equity perusahaan  menjadi  lebih  rendah.  Sesuai  dengan  penelitian (Chen  et  al.,  2009) membuktikan  bahwa  tata  kelola  perusahaan  yang  efektif  dapat meningkatkan  nilai  perusahaan  melalui  penurunan  masalah  keagenan  dan  karenanya cost  of  equity lebih  rendah. (Rebecca  &  Siregar,  2012) juga  membuktikan  bahwa Corporate  Governance  Index memiliki  pengaruh  negatif  signifikan  terhadap cost  of equity .  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  kualitas  dari  praktek  tata  kelola  perusahaan  dapat mengurangi cost  of  equity .  Penelitian  ini  akan  menguji  peran  mekanisme  tata  kelola perusahaan dengan melihat peran efektivitas dewan komisaris, efektivitas komite audit, dan  kualitas  audit  eksternal  yang  mencerminkan  transparansi  pengungkapan  pelaporan keuangan.
Penerapan tata kelola perusahaan melalui efektivitas peran dewan komisaris dan komite  audit  akan  memengaruhi  proses  pelaporan  keuangan  perusahaan,  serta  fungsi
pengawasannya  dapat  mencegah  tindakan  manajemen  yang  bersifat opportunistic dan tidak  selaras  dengan  kepentingan  pemegang  saham (Hermawan,  2009). Peran  aktif dewan  komisaris  akan  mengurangi  risiko  bagi  investor  maupun  calon  investor  yang berminat  menanamkan  dananya  pada  suatu  perusahaan (Investasi,  2010). Menurut (Ashbaugh,  Collins,  &  LaFond,  2004) menunjukkan  bahwa  komposisi  dewan independen berpengaruh negatif terhadap cost of equity capital , artinya semakin banyak jumlah  dewan  yang  berasal  dari  luar  maka  fungsi  pengawasan  yang  mereka  lakukan akan  semakin  efektif  sehingga  dapat  meminimalkan  risiko  agensi  dan cost  of  equity capital menjadi rendah. Dengan demikian, hipotesis kedua pada penelitian ini adalah: H 2 : efektivitas dewan komisaris memperkuat hubungan antara tax avoidance pada cost of equity .
Komite  audit  merupakan  pihak  yang  melakukan  pengawasan  dan  pengendalian untuk  menjamin  transparansi,  keterbukaan  laporan  keuangan,  keadilan  untuk  semua stakeholder, dan pengungkapan semua informasi yang telah dilakukan oleh manajemen meski ada konflik kepentingan (Pamudji & Trihartati, 2010). Hasil temuan (Hermawan, 2009) menunjukkan  bahwa  karakteristik  aktivitas  komite  audit  memiliki  pengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  kualitas  laba,  dimana  komite  audit  yang  menjalankan fungsinya dengan aktif akan meningkatkan kredibilitas pelaporan keuangan perusahaan di  mata investor. Penelitian (Ashbaugh  et  al.,  2004) menunjukkan bahwa komite audit independen  berpengaruh  negatif  terhadap cost  of  equity  capital yang  artinya  komite audit  lebih  independen  akan  mengurangi  risiko  informasi  dan  juga  asimetri  informasi sehingga cost  of  equity  capital menjadi  rendah.  Dengan  demikian,  hipotesis  keempata penelitian ini adalah:
H 3 : efektivitas  komite  audit  memperkuat  hubungan  antara tax  avoidance pada cost  of equity .
Laporan  keuangan  perusahaan  yang  handal  dan  dipercaya  akan  meningkatkan permintaan  sekuritas  dan  harga  pasar  saham  perusahaan,  pada  akhirnya  akan menurunkan cost of equity (Investasi, 2010). Penelitian (Khurana & Raman, 2004) juga menemukan  bahwa  kualitas  audit  yang  diukur  menggunakan  KAP big  four mampu memberikan assurance yang  lebih  tinggi  atas  keandalan  laporan  keuangan  sehingga perusahaan  yang  diaudit  oleh  KAP big  four memiliki cost  of  equity lebih  rendah dibandingkan  dengan  perusahaan  yang  diaudit  oleh non-big  four .  Dengan  demikian, hipotesis keempat pada penelitian ini adalah:
H 4 : kualitas  audit  eksternal  memperkuat  hubungan  antara tax  avoidance pada cost  of equity .

## Metode Penelitian
Rerangka pemikiran yang melandasi pengembangan hipotesis pada penelitian ini yaitu:
Jenis  riset  meliputi  modelling  dengan  membuat  model  berdasarkan  kerangka pemikiran dan hipotesis penelitian.
Penelitian  ini  menggunakan  satu  model  persamaan  untuk  menguji  empat hipotesis  penelitian.  Model  persamaan  dibuat  untuk  menguji  peran  efektivitas  dewan komisaris,  efektivitas  komite  audit,  dan  kualitas  audit  eksternal  dalam  penghindaran pajak  dengan  cost  of  equity,  sebagaimana  dinyatakan  dalam  hipotesis  1,  2,  3,  dan  4. Berikut ini model persamaan tersebut yaitu:
Model 1:
COE it = α + β1 TaxAvd it + β2ROA it + β3LEV it + β4PPE it + β5MB it + ε it (1) Model 2:
COE it =  α  +  β1  TaxAvd it +  β2EDK it +  β3EKA it +  β4KAE it +  β5TaxAvd it * EDK it + β6TaxAvd it * EKA it +  β7TaxAvd it * KAE it +  β8ROA it +  β9LEV it +  β10PPE it + β11MB it + ε it ..................................................................................................................................... (2)
COE it ialah cost of equty; TaxAvd it ialah pnghindaran pajak yang diukur dengan BTD; EDK ialah efektifitas dewan komisaris; EKA merupakan efektifitas komite audit; KAE  merupakan  kualitas  audit  eksternal;  TaxAvd*EDK  merupakan  variabel  interaksi TaxAvd  dan  EDK;  TaxAvd*EKA  merupakan  variabel  interaksi  TaxAvd  dan  EKA; TaxAvd*KAE  ialah  variabel  interaksi  TaxAvd  dan  KAE;  ROAit  ialah  return  on  asset untuk  perusahaan  i,  tahun  t;  LEVit  ialah  Leverage  untuk  perusahaan  i,  tahun  t;  PPEit ialah  property,  plant,  dan  equipment  perusahaan  i  pada  tahun  t;  MBit  ialah  market-to- book ratio untuk perusahaan i, pada awal tahun t.
Sampel penelitian adalah semua perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2014 sampai 2018. Jenis data yang dipakai dalam penelitian ini  adalah  data  sekunder.  Berikut  ini  penjelasan  sumber  untuk  memperoleh  data sekunder yang digunakan dalam penelitian ini.
a) Data  indeks  penilaian  efektivitas  dewan  komisaris  dan  efektivitas  komite  audit diperoleh  dengan  menghitung  skor  (independensi,  ukuran,  aktivitas,  keahlian  dan kompetensi) seperti yang dilakukan oleh (Hermawan, 2009) berdasarkan informasi yang tertera dalam laporan tahunan perusahaan manufaktur yang didapat dari situs resmi BEI ataupun di situs resmi perusahaan tersebut.
b) Data-data  variabel  dependen,  variabel  kontrol,  dan  kualitas  eksternal  audit diperoleh dari laporan keuangan dan Indonesia Capital Market Directory (ICMD).

## Tax Avoidance
Tata Kelola Perusahaan - Efektivitas Dewan Komisaris - Efektivitas Komite Audit - Kualitas Audit Eksternal

## Cost of equity
Prosedur yang digunakan dalam menganalisis data adalah menggunakan  model regresi  berganda  dengan  OLS.  Program  yang  digunakan  untuk  menguji  model penelitian  yaitu  Stata.  Uji  F  juga  dilakukan  untuk  menguji  uji  signifikansi  koefisiensi regresi  secara  bersama-sama.  Pengujian  hipotesis  dilakukan  dengan  melakukan  uji-t terhadap koefisien regresi.

## Hasil dan Pembahasan
Penelitian  ini  mengambil  sampel  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia dengan laporan keuangan dari tahun 2014 sampai dengan tahun 2018. Total sampel yang diambil  dalam penelitian ini terdiri  dari  54  perusahaan yang  terdiri dari 270 firm year membahas peran tata  kelola perusahaan dalam hubungan tax avoidance dengan cost  of  equity .  Obyek  populasi  pada  penelitian  ini  adalah  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Sampel  penelitian  ini  yaitu  54  perusahaan  manufaktur yang menerbitkan laporan keuangan selama tahun 2014 sampai tahun 2018 secara berturut- turut.

## A. Tax Avoidance dan Cost of Equity
Pada  hasil  regresi  membuktikan  bahwa  nilai  probabilitas  untuk  variabel tax avoidance sebesar 0,048 lebih kecil daripada 0,05. Artinya, hal ini menunjukkan bahwa terdapat  hubungan  antara tax  avoidance dengan cost  of  equity .  Dimana  pada  hasil regresi,  nilai  koefisien  variabel tax  avoidance sebesar  -0,1540229.  Dengan  demikian dapat disimpulkan bahwa adanya hubungan negatif antara tax avoidance dengan cost of equity . Hal ini sesuai dengan penelitian (Goh  et  al.,  2013) yang  menyatakan  bahwa tax avoidance dapat dikaitkan dengan cost of equity yang lebih rendah. Sesuai juga dengan  penelitian (Wang,  2010) yang  menyatakan  bahwa tax  avoidance yang mengurangi  transfer  dari  pemegang  saham  kepada  pemerintah  secara  tradisional dipandang  sebagai  meningkatkan  nilai  kepada  pemegang  saham.  Peningkatan  nilai kepada pemegang saham ini akan berdampak pada cost of equity yang rendah.
B. Peran  Efektifitas  Dewan  Komisaris  dalam  Hubungan Tax  Avoidance dengan Cost  of Equity
Hipotesis 2 (H 2 ) menyatakan bahwa efektivitas dewan komisaris memperkuat hubungan  antara tax  avoidance pada cost  of  equity .  Hasil  penelitian  menunjukkan arah positif tetapi tidak signifikan. Dengan demikian, hipotesis kedua penelitian ini tidak  dapat  diterima  (tidak  terbukti).  Hasil  penelitian  ini  menjelaskan  bahwa efektifitas  dewan  komisaris  tidak  berperan  dalam  hubungan tax  avoidance dengan cost of  equity. Kemungkinan tidak  adanya pengaruh  efektifitas dewan komisaris  pada hubungan  dalam  hal  ini  dikarenakan  kecenderungan  dalam  pelaksanaan  tanggung jawab  antara  dewan  komisaris  dan  dewan  direksi.  Dimana  dewan  komisaris  yang bertugas sebagai pengawas dan memberi nasehat lebih cenderung fokus pada kebijakan pengurusan perusahaan yang dilaksanakan oleh dewan direksi. Dewan komisaris tidak memperhatikan  tindakan  penghindaran  pajak  yang  dilakukan  dewan  direksi,  karena tindakan  tersebut  tidak  melanggar  peraturan  yang  ada  di  dalam  perundang-undangan perpajakan.  Sedangkan  direksi  cenderung  fokus  pada  optimalisasi  laba  perusahaan
untuk meningkatkan nilai kepada pemegang saham. Tindakan penghindaran pajak ( tax avoidance ) merupakan salah satu cara yang dapat dilakukan oleh dewan direksi.
C. Peran Efektifitas Komite Audit dalam Hubungan Tax Avoidance dengan Cost of Equity Hipotesis  3  (H 3 )  menyatakan  bahwa  efektivitas  komite  audit  memperkuat hubungan  antara tax  avoidance pada cost  of  equity .  Hasil  penelitian  menunjukkan arah  negatif  dan  tidak  signifikan.  Dengan  demikian,  hipotesis  kedua  penelitian  ini tidak  dapat  diterima  (tidak  terbukti).  Hasil  penelitian  ini  menjelaskan  bahwa efektifitas  komite  audit  tidak  memengaruhi  dalam  hubungan tax  avoidance dengan cost of equity. Menurut peraturan OJK nomor 55/POJK.04/2015, komite audit dibentuk oleh Dewan Komisaris dan memiliki tanggung jawab kepada Dewan Komisaris dalam melaksanakan  fungsi  dan  tugas  dewan  komisaris.  Salah  satu  tugas  komite  audit  yang akan  dipertanggungjawabkan  ialah  menelaah  ketaatan  perusahaan  terhadap  peraturan perundang-undangan.  Penjelasan  yang  bisa  dijadikan  alasan  hasil  penelitian  tidak berpengaruh,  yaitu  komite  audit  tidak  terlalu  memperhatikan  tindakan  penghindaran pajak ( tax avoidance ) yang dilakukan oleh dewan direksi.
D. Peran Kualitas Audit Eksternal dalam Hubungan Tax Avoidance dengan Cost of Equity Hipotesis  4  (H 4 )  menyatakan  bahwa  kualitas  audit  eksternal  memperkuat hubungan  antara tax  avoidance pada cost  of  equity .  Hasil  penelitian  menunjukkan arah  positif  tetapi  tidak  signifikan.  Dengan  demikian,  hipotesis  keempat  penelitian ini  tidak  dapat  diterima  (tidak  terbukti).  Hasil  penelitian  ini  menjelaskan  bahwa kualitas audit eksternal tidak memiliki peran dalam hubungan tax avoidance dengan cost  of  equity. Kualitas  audit  eksternal  yang  baik  diukur  dengan  KAP  big  4.  Namun hasil  penelitian  menyatakan  kualitas  audit  eksternal  tidak  berpengaruh.  Artinya,  KAP big  4  dan  KAP  non  big  4  sudah  memeriksa  laporan  keuangan  serta  ketaatan  pajak sesuai  prosedur  audit.  Tetapi  tidak  mempertimbangkan  tindakan  penghindaran  pajak ( tax  avoidance )  yang  mungkin  dilakukan  dewan  direksi  agar cost  of  equity menjadi rendah.

## Kesimpulan
Hasil penelitian ini memberikan bukti bahwa terdapat hubungan yang signifikan negatif antara tax avoidance dengan cost of equity . Artinya, saat perusahaan melakukan penghindaran pajak akan meningkatkan nilai kepada pemegang saham yang berdampak pada cost  of  equity yang  rendah.  Namun,  hasil  penelitian  ini  tidak  memberikan  bukti empiris  terdapatnya  peran  efektifitas  dewan  komisaris,  efektifitas  komite  audit,  dan kualitas audit eksternal dalam hubungan tax avoidance dengan cost of equity .
Penelitian ini memberikan kontribusi ilmiah dan tambahan bukti empiris terkait pengaruh tax  avoidance terhadap cost  of  equity pada  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar di BEI. Saran teoritis untuk para peneliti selanjutnya yaitu menggunakan proxy yang berbeda untuk pengukuran tax avoidance , seperti ETR, CETR, ataupun Cash ETR, dan  melakukan  uji  beda.  Sehingga  memungkinkan  penelitian  untuk  memberikan kesimpulan yang lebih valid.

## BIBLIOGRAFI
Ashbaugh, Hollis, Collins, Daniel W., & LaFond, Ryan. (2004). Corporate governance and  the  cost  of  equity  capital. Emory,  University  of  Iowa.  Retrieved  on  January , 26 , 2006. Google Scholar
Byun, Hae Young, Kwak, Su Keun, & Hwang, Lee Seok. (2008). The implied cost of equity  capital  and  corporate  governance  practices. 한국증권학회지 , 37 (1),  139– 184. Google Scholar
Chen,  Kevin  C.  W.,  Chen,  Zhihong,  &  Wei,  K.  C.  John.  (2009).  Legal  protection  of investors,  corporate  governance,  and  the  cost  of  equity  capital. Journal  of Corporate Finance , 15 (3), 273–289. Google Scholar
Devano,  Sony,  &  Rahayu,  Siti  Kurnia.  (2006). Perpajakan:  Konsep,  teori,  dan  isu .
Google Scholar
Dhaliwal, Dan, Krull, Linda, & Li, Oliver Zhen. (2007). Did the 2003 Tax Act reduce the cost of equity capital? Journal of Accounting and Economics , 43 (1), 121–150. Google Scholar
Effendi,  Muh  Arief.  (2009). The  power  of  good  corporate  governance:  teori  dan implementasi. Jakarta: Salemba Empat. Google Scholar
Friese,  Arne,  Link,  Simon,  &  Mayer,  Stefan.  (2008).  Taxation  and  corporate governance—The state of the art. In Tax and corporate governance (pp. 357–425).
Springer. Google Scholar
Goetz, Michael L. (1978). Tax avoidance, horizontal equity, and tax reform: a proposed synthesis. Southern Economic Journal , 798–812. Google Scholar
Goh, Beng Wee, Lee, Jimmy, Lim, Chee Yeow, & Shevlin, Terry. (2013). The effect of corporate tax avoidance on the cost of equity . Google Scholar
Hermawan, Ancella A. (2009). Pengaruh efektifitas dewan komisaris dan komite audit, kepemilikan  oleh  keluarga,  dan  peran  monitoring  bank  terhadap  kandungan informasi  laba. Disertasi  S3  Program  Ilmu  Akuntansi.  Universitas  Indonesia . Google Scholar
Hutagaol,  John.  (2007). Perpajakan  isu-isu  kontemporer. Yogyakarta:  Graha  Ilmu.
Google Scholar
Investasi,  Jurnal.  (2010).  Mekanisme  Tata  Kelola  Korporat:  Mampukah  Menurunkan Cost Of Equity Capital? Jurnal Investasi , 6 (1). Google Scholar
Khurana,  Inder K., &  Raman, K. K. (2004). Litigation risk and the financial reporting credibility  of  Big  4  versus  non‐Big  4  audits:  Evidence  from  Anglo‐American countries. The Accounting Review , 79 (2), 473–495. Google Scholar
Krismatono,  Dadi,  Suprayitno,  G.,  Yasni,  Sedarnawati,  Indaryanto,  Khomsiyah  G.,  & Susandy,  May.  (2006).  Komitmen  menegakkan  Good  Coporate  Governance: praktik  terbaik  penerapan  Good  Corporate  Governance  perusahaan  publik  di Indonesia. Language , 32 (277p), 24cm. Google Scholar
Lambert,  Richard,  Leuz,  Christian,  &  Verrecchia,  Robert  E.  (2007).  Accounting information,  disclosure,  and  the  cost  of  capital. Journal  of  Accounting  Research , 45 (2), 385–420. Google Scholar
Pamudji, Sugeng, & Trihartati, Aprillya. (2010). Pengaruh Independensi dan Efektivitas Komite  Audit  Terhadap  Manajemen  Laba. Jurnal  Dinamika  Akuntansi , 2 (1).

## Google Scholar
Raymond  Dantes,  Raymond  Dantes.  (2019). Wawasan  Pasar  Modal  Syariah . Google Scholar
Rebecca,  Yulisa,  &  Siregar,  Sylvia  Veronica.  (2012).  Pengaruh  corporate  governance index, kepemilikan keluarga, dan kepemilikan institusional terhadap biaya ekuitas dan biaya utang: studi empiris pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI.
Simposium Nasional Akuntansi XV , 1–28. Google Scholar
Rego, Sonja Olhoft,  &  Wilson,  Ryan. (2012). Equity risk incentives and corporate tax aggressiveness. Journal of Accounting Research , 50 (3), 775–810. Google Scholar
Richardson, Grant, Taylor, Grantley, & Lanis, Roman. (2013). The impact of board of director  oversight  characteristics  on  corporate  tax  aggressiveness:  An  empirical analysis. Journal of Accounting and Public Policy , 32 (3), 68–88. Google Scholar
Sari,  Dewi  Kartika,  &  Martani,  Dwi.  (2010).  Karakteristik  Kepemilikan  Perusahaan.
Corporate Governance , 1–34. Google Scholar
Suandy, E. (2008). Perencanaan Pajak (Edisi 4, ed.). Jakarta: Salemba Empat. Google Scholar
Utami,  W.  (2005). Pengaruh  Manajemen  Laba  Terhadap  Biaya  Modal  Ekuitas  (Studi pada Perusahaan Publik Sektor Manufaktur) . Dalam SNA VIII, 15-16 September, Solo. Google Scholar
Wahab,  Nor  Shaipah  Abdul,  &  Holland,  Kevin.  (2012).  Tax  planning,  corporate governance  and  equity  value. The  British  Accounting  Review , 44 (2),  111–124. Google Scholar
Wang,  X.  (2010). Tax  avoidance,  Corporate  Transparency,  and  Firm  Value .  Dalam Dessertation, Desember, The University of Texas at Austin. Google Scholar
Wiryadi,  Arri,  &  Sebrina,  Nurzi.  (2013).  Pengaruh  asimetri  informasi,  kualitas  audit, dan struktur kepemilikan terhadap manajemen laba. Wahana Riset Akuntansi , 1 (2), 155–180. Google Scholar
Copyright holder:
Masripah, Shinta Widyastuti dan Amelia Sandra (2021)
First publication right:

## Journal Syntax Literate
This article is licensed under: