Profitabilitas Sub Sektor Transportasi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)
Eka Zahra Solikahan*
Universitas Ichsan Gorontalo ekazahra.solikahan@gmail.com
Ariawan Universitas Ichsan Gorontalo
ariawanahmad@gmail.com

## Nurhayati Olii
Universitas Ichsan Gorontalo nurhayati.olii03@gmail.com

## Abstract
This study aims to analyse the factors that affect profitability such as leverage, working capital, liquidity and company growth. The population in this study are transportation sub-sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange. The sampling technique was purposive sampling with a total sample of 30 companies during the 2017-2021 period. The data analysis technique uses panel data regression analysis using Eviews software. The results of this study indicate that leverage and working capital have an effect and are not significant to profitability. Liquidity and company growth have no effect on profitability on profitability.
Keywords: Leverage, Working Capital, Liquidity, Growth, Profitability

## A. PENDAHULUAN
Transportasi  merupakan  unsur  penting  dalam  menunjang  keberhasilan  pembangunan,  oleh  sebab  itu, sektor transportasi perlu memperbaiki kualitas dan efisiensi. Namun, Samudera Indonesia Research Initiatives (SIRI)  menilai  sub  sektor  angkutan  udara  dan  angkutan  rel  masih  mengalami  kinerja  yang  rendah  apabila dilihat  dari  kontribusi  Produk  Domestik  Bruto  (PDB)  dibandingkan  dengan  pada  level  pra  pandemic, (ekonomi.bisnis.com). Oleh sebab itu, penting bagi perusahaan untuk sukses dan tetap bertahan dalam bisnis dan mempertahankan profitabilitasnya. Selain itu, profitabilitas yang tinggi juga menjadi daya tarik investor dalam  berinvestasi.  Saat  ini  mengidentifikasi  faktor-faktor  yang  dapat  meningkatkan  profitabilitas  masih menjadi salah satu perhatian utama para peneliti. Karena secara umum, profitabilitas didefinisikan sebagai laba perusahaan  yang  dihasilkan  dari  pendapatan  setelah  dikurangi  semua  biaya  yang  terjadi  selama  periode tertentu,  (Saleh  Alarussi  &  Mohammed  Alhaderi,  2018).  Oleh  sebab  itu  penting  untuk  mengetahi  faktor  – faktor  yang  dapat  meningkatkan  profitabilitas  perusahaan  seperti leverage, modal  kerja,  likuiditas  dan pertumbuhan perusahaan.
Leverage dapat meningkatkan profitabilitas karena digunakan untuk mengukur seberapa besar perusahaan dibiayai dengan utang. Sehingga secara umum, leverage dapat mengurangi biaya modal (dan meningkatkan profitabilitas)  jika  utang  menggantikan  ekuitas  dalam  perusahaan,  (Pae  &  Baek,  2022).  Selain  itu,  menurut (Eckbo  &  Kisser,  2021),  berdasarkan  teori trade-off klasik  menjelaskan  bahwa leverage dan  profitabilitas

## Volume 19 Nomor 2, Desember 2023

## Profitabilitas Sub Sektor Transportasi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)
saling  berkorelasi.  Beberapa  penelitian  terdahulu  yang  menemukan  adanya  hubungan  antara leverage dan profitabilitas  yaitu  (Bolarinwa,  Akinlo,  &  Onyekwelu,  2021;  Isayas,  2022;  Zambrano  Farías,  Martínez,  & Martín-Cervantes, 2022). Namun hasil penelitian yang dilakukan oleh (Saleh Alarussi & Mohammed Alhaderi, 2018; Samo & Murad, 2019), menunjukkan tidak terdapat hubungan antara leverage dan profitabilitas.
Modal kerja juga merupakan salah satu faktor yang dapat meningkatkan profitabilitas. Hal ini disebabkan perusahaan yang mengelola kebijakan penjualan dengan baik akan menghasilkan arus kas yang cukup untuk kegiatan operasional dan pada akhirnya meningkatkan profit (Nastiti, Atahau, & Supramono, 2019). Selain itu penelitian  yang  dilakukan  (Fernández-López,  Rodeiro-Pazos,  &  Rey-Ares,  2020;  Saleh  Alarussi  & Mohammed Alhaderi, 2018) menunjukkan adanya  hubungan  antara modal kerja dan profitabilitas. Berbeda hasil penelitian yang dilakukan (Lutfi, Simangunsong, & Nuryani, 2020; Pratiwi & Ardini, 2019) menemukan modal kerja dan profitabilitas tidak saling berpengaruh. Faktor lainnya yang dapat meningkatkan profitabilitas yaitu  likuiditas,  kondisi  ini  disebabkan  likuiditas  penting  untuk  memperoleh  kinerja  keuangan, mempertahankan  dan  meningkatkan  posisi  pasar  (Vintilă  &  Alexandra  Nenu,  2016)  sehingga  dapat meningkatkan profitabilitas perusahaan. Hal ini didukung oleh (Samo & Murad, 2019; Zambrano Farías et al., 2022) yang menemukan likuiditas dapat meningkatkan profitabilitas. Namun berbeda dengan penelitian (Saleh Alarussi & Mohammed Alhaderi, 2018) menjelaskan tidak terdapat hubungan keduanya.
Faktor selanjutnya adalah pertumbuhan perusahaan, karena merupakan inti dari sebuah bisnis. Semakin efisien  suatu  perusahaan  maka  akan  tumbuh  dan  bertahan,  sehingga  berdampak  pada  keuntungan  yang  di peroleh  (Coban,  2014).  Selain  itu  pertumbuhan  mendorong  profitabilitas  melalui  dinamika  pasar (Mansikkamäki, 2023). Penelitian ini didukung oleh (Yadav, Pahi, & Gangakhedkar, 2022; Zambrano Farías et al., 2022). Berbeda peneliitan yang dilakukan oleh (Jayanti, 2020; Kalesaran, Mangantar, & Tulung, 2020) menemukan  tidak  adanya  hubungan  antara  pertumbuhan  perusahaan  dan  profitabilias.  Berdasarkan  hasil penelitian  terdahulu  menunjukkan  adanya  gap  perbedaan  hasil  penelitian  terdahulu  sehingga  penelitian  ini bertujuan  untuk  meneliti  faktor  pendorong  profitabilitas  karena  merupakan  suatu  variabel  keberhasilan perusahaan. Selain itu profitabilitas merupakan salah satu variabel yang menunjukkan kinerja keuangan suatu perusahaan. Semakin tinggi profitabilitas perusahaan mencerminkan semakin baik perusahaan tersebut dalam menghasilkan  keuntungan.  Namun,  dalam  praktiknya  banyak  faktor  yang  harus  diperhatikan  untuk meningkatkan  profitabilitas.  Oleh  sebab  itu  penelitian  mencoba  meneliti  lebih  lanjut  terkait  faktor  –  faktor yang mempengaruhi profitabilitas seperti leverage , modal kerja, likuiditas dan pertumbuhan perusahaan.

## B. KAJIAN LITERATUR

## Leverage
Leverage pada umumnya dilakukan untuk memperbesar pengembalian modal. Leverage mengungkapkan sejauh mana dana pinjaman digunakan oleh perusahaan (Isayas, 2022). Secara garis besar pengertian leverage terbagi menjadi dua kelas: berbasis akuntansi (yaitu berbasis neraca - aset terhadap ekuitas) dan berbasis risiko (yaitu risiko ekonomi relatif terhadap ekuitas) (De Souza & Smirnov, 2004). Sementara (Florackis & Ozkan,
2009)  juga  membagi  definisi leverage menjadi  dua  yaitu;  Pertama,  mengukur leverage sebagai  total  utang dibagi  dengan  total  aset  ( book  leverage ).  Kedua,  menggunakan  ukuran leverage alternatif,  yaitu  rasio  total utang terhadap jumlah utang buku dan nilai pasar ekuitas ( market leverage ). Berdasarkan pengertian di atas leverage dapat diartikan penggunaan hutang yang digunakan untuk membiayai asset perusahaan, juga sebagai metrik untuk mengukur sejauh mana perusahaan dibiayai menggunakan hutang dalam suatu pembiayaan.

## Modal Kerja
Modal kerja adalah jantung organisasi manufaktur dalam bisnis modern. Istilah modal kerja mengacu pada jumlah  dana  yang  dibutuhkan  untuk  mempertahankan  pengeluaran  sehari-hari  pada  kegiatan  operasional perusahaan bisnis (Şamiloğlu & Akgün, 2016). Oleh sebab itu penting untuk melaksanakan manajemen modal kerja yang baik akan lebih banyak investasi dalam persediaan dan piutang dan mengurangi biaya pasokan dan fluktuasi  harga  Semakin  pendek  siklus  operasi  dan  siklus  kas  perusahaan,  semakin  besar  kemungkinan perusahaan untuk menghasilkan laba. Sehingga dapat di simpulkan modal kerja merupakan semua aset lancar perusahaan  yang  digunakan  untuk  menjalankan  usaha  perusahaan  sebagai  investasi    atau  untuk  mendanai operasi perusahaan sehari-hari.

## Likuiditas
Likuiditas  sering  didefinisikan  sebagai  kemampuan  perusahaan  untuk  menyelesaikan  kewajiban  jangka pendek dan, oleh karena itu, dapat dipandang sebagai ukuran risiko akibat perusahaan tidak dapat memenuhi kewajiban jangka pendeknya. Selain mengukur risiko jangka pendek, likuiditas juga terkait dengan kinerja dan kelangsungan hidup perusahaan dalam jangka panjang (Pervan, Pervan, & Ćurak, 2019). Likuiditas perusahaan mengacu pada jumlah uang tunai atau aset likuid lainnya yang dimiliki perusahaan (Samo & Murad, 2019). Selain itu mempertahankan likuiditas yang tepat menunjukkan bahwa dana terbatas pada aset likuid sehingga membuatnya tidak tersedia untuk penggunaan operasional atau untuk tujuan investasi dengan imbal hasil yang lebih  tinggi  (Madushanka  &  Jathurika,  2018).  Dari  penjelasan  di  atas  likuiditas  adalah  ukuran  perusahaan dalam menentukan dan memenuhi seluruh kewajiban yang harus dilunasi dalam jangka waktu yang singkat, likuiditas juga digunakan untuk menentukan posisi keuangan atau kekayaan perusahaan dan mengelolah modal kerja.

## Pertumbuhan
Pertumbuhan  perusahaan  dianggap  sebagai  indikator  penting  bagi  pertumbuhan  ekonomi.  Pertumbuhan adalah  hasil  organisasi  yang  dihasilkan  dari  kombinasi  sumber  daya  spesifik  perusahaan,  kemampuan  dan rutinitas perusahaan (Nelson & Winter, 1982). Peluang pertumbuhan perusahaan adalah sangat terkait dengan aktivitas  produksi  organisasinya  saat  ini  (Coad,  2009).  Pertumbuhan  perusahaan  juga  tidak  pasti:  kondisi lingkungan seperti persaingan dan dinamika pasar memainkan perannya (Zhou & de Wit, 2009). Pertumbuhan perusahaan  berdasarkan  teori  pertumbuhan  perusahaan  oleh  Viner  menyatakan  pertumbuhan  perusahaan didasarkan pada fungsi biaya jangka panjang berbentuk U (Yoo & Kim, 2015). Sehingga dapat disimpulkan
pertumbuhan  adalah  kombinasi  sumber  daya  yang  digunakan  untuk  kegiatan  produksinya  dengan memperhatikan persaingan dan dinamika pasar.

## Profitabilitas
Konsep  profitabilitas  biasanya  dijelaskan  dalam  bentuk  persentase  pendapatan  (penjualan)  (Alsharari  & Alhmoud,  2019).  Konsep  profitabilitas  adalah  untuk  menilai  kemampuan  bisnis  dalam  menghasilkan  nilai lebih dari investasi dibandingkan dengan biaya yang dikeluarkan selama periode tertentu,  serta margin laba digunakan  untuk  menghitung  pendapatan  perusahaan  pada  tingkat  biaya  dan  pengeluaran  yang  berbeda, termasuk laba kotor, laba sebelum pajak, laba operasi dan laba bersih (Samo & Murad, 2019). Oleh sebab itu Profitabilitas  perusahaan  didasarkan  pada  kapasitasnya  untuk  menggunakan  sumber  dayanya  secara  efisien dan efektif untuk menghasilkan pendapatan.

## Pengembangan Hipotesis
Hubungan Antara Leverage terhadap Profitabilitas
Leverage atau struktur utang mencerminkan besarnya jumlah Penggunaan modal hutang oleh perusahaan untuk  mendanai  kegiatan  operasional. Leverage diperhitungkan  menguntungkan  jika  laba  yang  dihasilkan lebih besar dari biaya tetap yang dikeluarkan. Penggunaan hutang oleh perusahaan dapat memperkecil pajak dan memperbesar laba operasi yang tersedia bagi investor. Sesuai dengan Signaling Theory penggunaan hutang perusahaan merupakan sinyal yang diberikan manager kepada investor bahwa perusahaan memiliki prospek yang baik. Penelitian terdahalu yang menjelaskan adanya hubungan leverage dan profitabilita yaitu penelitan yang dilakukan (Bolarinwa et al., 2021; Isayas, 2022; Zambrano Farías et al., 2022). Sehingga hipotesis yang dibangun:

## H1. Leverage berpengaruh terhadap profitabilita

## Hubungan Modal Kerja terhadap Profitabilitas
Modal kerja yang cukup menguntungkan bagi perusahaan perusahaan  untuk beroperasi secara ekonomis dan efisien dan tidak mendapatkan kesulitan keuangan. Memiliki modal kerja yang cukup lebih baik daripada modal kerja yang berlebihan karena modal kerja yang berlebihan menujukkan ketidakmampuan perusahaan menggunakan dana dengan baik sehingga menjadi tidak produktif sehingga berdampak terhadap profitabilitas. Ketika  tingkat  perputaran  modal  kerja  tinggi,  profitabilitas  juga  tinggi  karena  penjualan  yang  tinggi  juga meningkatkan laba. Sesuai dengan Packing Order Theory bahwa perusahaan dengan tingkat profitabilitas yang timggi  memiliki  modal  kerja  yang  besar  untuk  mendanai  biaya  operasional.  Selain  itu  penelitian  yang dilakukan (Fernández-López et al., 2020; Saleh Alarussi & Mohammed Alhaderi, 2018) menunjukkan adanya hubungan antara modal kerja dan profitabilitas, sehingga hipotesisnya:
H2. Modal kerja berpengaruh terhadap profitabilita

## Hubungan Likuiditas terhadap Profitabilitas
Semakin likuid aset lancar, atau semakin baik tingkat likuiditas, maka semakin tinggi rasio profitabilitas perusahaan.  Berdasarkan  teori  sinyal,  tingkat  likuiditas  yang  naik  menandakan  perusahaan  mampu  untuk membayar  kewajiban  jangka  pendeknya  pada  saat  jatuh  tempo.  Artinya,  sinyal  yang  diberikan  perusahaan kepada investor adalah sinyal positif. Selain itu, likuiditas yang terdiri dari kewajiban lancar dan aktiva lancar merupakan bagian modal yang beredar dalam jangka waktu pendek dan digunakan perusahaan sebagi aktivitas untuk menghasilkan laba. Hubungan ini didukung oleh (Samo & Murad, 2019; Zambrano Farías et al., 2022). Sehingga hipotesis yang dibangun:
H3. Likuiditas berpengaruh terhadap profitabilita

## Hubungan Pertumbuhan Perusahaan terhadap Profitabilitas
Perusahaan dengan pertumbuhan yang positif dapat meningkatkan profitabilitas perusahaan karena adanya pertumbuhan  penjualan.  Teori  “ Passive  Learning  Model” dari  Jovanovic,  mengenai  pendekatan  alternatif hubungan pertumbuhan dan laba, memprediksi tingkat pertumbuhan tahunan sebuah perusahaan bergantung pada  keakuratan  para  manajer  dalam  memprediksi  harga-harga  produk  dan  keuntungan  setiap  perusahaan tergantung pada tingkat efisiensi. Hubungan antara pertumbuhan perusahaan dan profitabilitas juga dijelaskan oleh (Yadav et al., 2022; Zambrano Farías et al., 2022). Sehingga hipotesis yang dibangun:
H4. Pertumbuhan perusahaan berpengaruh terhadap profitabilita

## Kerangka Konsep
Gambar 1. Kerangka Konsep Penelitian
H 4 H 3 H 2 H 1 Leverage (X 1 )
Modal Kerja (X 2 )
Likuiditas (X 3 )
Pertumbuhan Perusahaan (X 4 )
Profitabilitas (Y)

## C. METODE PENELITIAN
Metode analisis data dalam penelitian ini menggunakan analisis regresi data panel dengan menggunakan software  eviews  10.  Sifat  data  menggunakan  data  panel  adalah  kombinasi  dari data  time  series dan cross section .  Adapun  populasi  yang  digunakan  adalah  seluruh  perusahaan  pada  sub  sektor  Transportasi  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2017  –  2021  berjumlah  45  perusahaan.  Berdasarkan  metode penarikan  sampel  menggunakan purposive  sampling dengan  kriteria listing di  BEI  dan  memiliki  laporan keuangan  Lengkap  selama  periode  penelitian  2017–  2021,  maka  diperoleh  sampel  penelitian  sebanyak  30 perusahaan.

## Operasionalisasi Variabel
Tabel 1. Operasionalisasi Variabel Penelitian Variabel Indikator Sumber Leverage (X 1 ) 𝐷𝐸𝑅 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 (Fernández-López et al., 2020; Hossain, 2021) Modal Kerja (X 2 ) 𝑊𝐶𝑇𝑂 = 𝑃𝑒𝑛𝑑𝑎𝑝𝑎𝑡𝑎𝑛 𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑙𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 − 𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑙𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 (Widagdo & Sa’diyah, 2021) Likuiditas (X 3 )
𝐶𝑅 = 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 (Hossain, 2021; Samo  &  Murad, 2019) Pertumbuhan Perusahaan (X 4 ) 𝐺𝑅𝑂𝑊𝑇𝐻
= 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡 𝑆𝑒𝑘𝑎𝑟𝑎𝑛𝑔 − 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 𝑇𝑎ℎ𝑢𝑛 𝐿𝑎𝑙𝑢 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 𝑇𝑎ℎ𝑢𝑛 𝐿𝑎𝑙𝑢
(Zambrano Farías et al., 2022) Profitabilitas (Y) 𝑅𝑂𝐴 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡 (Fernández-López et al., 2020; Zambrano  Farías  et al., 2022)

## D. HASIL DAN PEMBAHASAN

## Hasil Penelitian

## Pemilihan Regresi Data Panel
Tahapan  ini  dilakukan  untuk  pemilihan  model  yang  terbaik  dengan  cara  melakukan  estimasi  model Common Effect (CEM) , Fixed Effect (FEM), dan Random Effect (REM). Adapun hasil statistik yang diperoleh dalam pengestimasian model CEM, FEM, dan REM adalah sebagai berikut:
Tabel 2. Estimasi CEM, FEM, dan REM Pengujian Nilai Membandingkan Model Terbaik Uji Chow Prob. (F-statistic)  0.0345 < 0.05 CEM dengan FEM FEM Uji Hausman  Prob. chi-square 0.0172 < 0.05 REM dengan FEM FEM Uji Lagrange Multiplier Prob. (Both) Breusch Pagan 00.0411< 0.05 CEM dengan REM REM
Sumber :  Hasil Olahan Data Eviews (2023)
Berdasarkan hasil pemilihan model data panel, maka untuk menilai uji regresi data panel digunakan model Fixed Effect (FEM). Menurut (Basuki & Nano, 2019; Sakti, 2018) jika model yang terpilih ialah common effect atau fixed  effect maka  uji  asumsi  klasik  yang  harus  dilakukan  meliputi  uji  heterokedastisitas  dan  uji multikolinearitas.

## Uji Asumsi Klasik
Uji Heterokedastisitas
Tabel 3. Hasil Uji Heterokedastisitas
Sumber: Hasil Olahan Data Eviews (2023)
Berdasarkan  uji  Glejser  diperoleh  hasil probabilitas  pada  setiap  variabel memiliki  nilai  yang  lebih  besar dari 0,05 maka tidak terjadi gejala heterokedastisitas.
Uji Multikolinearitas
Tabel 4. Hasil Uji Multikolinearitas DER WCTO CR GROWTH DER 1.000000 0.012919 -0.046438 0.028837 WCTO 0.012919 1.000000 0.010193 -0.017224 CR -0.046438 0.010193 1.000000 0.071433 GROWTH 0.028837 -0.017224 0.071433 1.000000 Sumber :  Hasil Olahan Data Eviews (2023) Variable Coefficient  Std. Error t-Statistic Prob. C 3572.542 15279.28 0.233816 0.8155 DER 0.051833 0.043026 1.204694 0.2303 WCTO 345.6648 386.4852 0.894380 0.3726 CR 0.091119 0.057666 1.580103 0.1163 GROWTH 0.012090 0.075016 0.161161 0.8722 Effects Specification S.D. Rho Cross-section random 38069.83 0.1005 Idiosyncratic random 113862.7 0.8995
Berdasarkan  tabel  4,  diperoleh  nilai  korelasi  dari  masing-masing  variabel  bebas  <  0,85  maka  tidak  terjadi masalah multikolonieritas.

## Hasil Pengujian Hipotesis
Pengujian Parameter Parsial (Uji-t)
Tabel 4. Hasil Uji-t
Sumber :  Hasil Olahan Data Eviews (2023)
1. Nilai t-hitung variabel leverage (X 1 ) 1,978398 > t-tabel 1,65543 dan nilai probabilitas yang diperoleh sebesar 0,0503 > (α) 0,05 sehingga sehingga H 0 ditolak dan H a diterima artinya leverage berpengaruh tidak signifikan terhadap profitabilitas
2. Nilai  t-hitung  variabel  modal  kerja  (X 2 )  0,929619  >  t-tabel  1,65543  dan  nilai  probabilitas  yang diperoleh sebesar 0,3545  > (α) 0,05 sehingga sehingga H 0 ditolak dan H a diterima artinya modal kerja berpengaruh tidak signifikan terhadap profitabilitas
3. Nilai t-hitung variabel likuiditas (X 3 ) 1,580103 < t-tabel 1,65543 dan nilai probabilitas yang diperoleh sebesar  0.0480  <  (α)  0,05  sehingga  sehingga  H 0 diterima  dan  H a ditolak  artinya  likuiditas tidak berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas
4. Nilai  t-hitung  variabel  pertumbuhan  perusahaan  (X 4 )  0.296021<  t-tabel  1,65543      dan  nilai probabilitas yang diperoleh sebesar 0.7677 > (α) 0,05 sehingga sehingga H 0 ditolak dan H a diterima artinya pertumbuhan tidak berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas.

## Pembahasan Hasil Penelitian
Pengaruh Leverage dan profitabilitas
Leverage berpengaruh terhadap profitabilitas perusahaan  Sub Sektor Transportasi yang terdaftar di BEI disebabkan  penggunaan leverage digunakan  sebagai  modal  yang  dominan  dibandingkan  ekuitas  dalam
Dependent Variable: Y Method: Panel Least Squares Date: 04/08/23   Time: 20:31 Sample: 2017 2021 Periods included: 5 Cross-sections included: 30 Total panel (balanced) observations: 150
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -14656.89 17776.81 -0.824495 0.4114 DER 0.097056 0.049058 1.978398 0.0503 WCTO 394.3511 424.2074 0.929619 0.3545 CR 0.182316 0.091215 1.998754 0.0480 GROWTH 0.023679 0.079992 0.296021 0.7677
mendanai  kegiatan  operasional  perusahaan  seperti  menangani  mobilitas  masyarakat  dan  pendistribusian barang, sehingga leverage yang tinggi, diharapkan dapat memberikan profit yang tinggi pula. Menurut (Samo & Murad, 2019) leverage memiliki beberapa aspek positif, seperti, meningkatkan pengembalian  karena sisi kanan neraca meningkat; dan menghasilkan lebih banyak laba, terutama laba atas ekuitas.
Selain  itu,  perusahaan  Sub  Sektor  Transportasi  yang  terdaftar  di  BEI  harus  lebih  berhati  –  hati,  karena meskipun terdapat pengaruh antara leverage dan profitabilitas namun hubungan keduanya tidak terlalu erat. Hal ini disebabkan perusahaan dengan leverage yang tinggi memiliki risiko yang tinggi dalam menghasilkan laba.  Menurut  (Samo  &  Murad,  2019)  perusahaan  dengan  utang  dan leverage yang  tinggi  membutuhkan manajemen utang yang efisien untuk menghindari risiko yang tinggi dan tidak dapat menghasilkan laba yang tinggi,  sehingga  manajer  harus  fokus  pada  ekuitas  dengan  tidak  terlalu  mengandalkan  pembiayaan  utang. Selain itu, risiko kebangkrutan muncul ketika perusahaan yang memiliki leverage tinggi mengalami kesulitan dalam melakukan pembayaran utang (Isayas, 2022). Hasil penelitian ini didukung oleh (Bolarinwa et al., 2021; Isayas, 2022; Zambrano Farías et al., 2022) yang menyatakan leverage berpengaruh terhadap profitabilitas.

## Pengaruh Modal kerja dan profitabiltas
Modal  kerja  berpengaruh  terhadap  profitabilitas  disebabkan  perusahaan  Sub  Sektor  Transportasi  yang terdaftar  di  BEI  mampu  menerapkan  manajemen  modal  kerja  yang  tepat  sehingga  dapat  mengurangi  biaya modal dan risiko kehilangan perusahaan. Hal ini disebabkan modal kerja dianggap sebagai sumber kehidupan perusahaan,  jika  perusahaan  memiliki  modal  kerja  yang  tidak  mencukupi,  perusahaan  tidak  akan  dapat membayar pengeluaran saat ini dan perusahaan harus menanggung lebih banyak risiko biaya modal dan nilai waktu dari uang (Hossain, 2020).
Berpengaruhnya modal kerja perusahaan Sub Sektor Transportasi terhadap profitabilitas juga disebabkan perusahaan  mampu  mengelola  modal  kerja  secara  efisien  sehingga  mengarah  pada  profitabilitas  yang  lebih tinggi  namun  hubungan  keduanya  tidak  terlalu  erat  adanya  perbedaan  dalam  ukuran  dan  komponen  modal kerja. Menurut (Hossain, 2021) ukuran modal kerja bukanlah faktor penentu yang penting, tetapi komponen modal kerja yang memiliki pengaruh terhadap profitabilitas di industri yang berbeda. Penelitian ini di dukung oleh (Fernández-López et al., 2020; Saleh Alarussi & Mohammed Alhaderi, 2018).

## Pengaruh Likuiditas dan profitabilitas
Likuditas tidak memiliki pengaruh terhadap profitabilitas Sub Sektor Transportasi yang terdaftar di BEI disebabkan  sejumlah  besar  perusahaan  tidak  likuid  artinya  sebagian  perusahaan  belum  efektif  dalam mengelolah  hutang  jangka  pendek.  Sementara  likuiditas  yang  efisien  sangat  penting  bagi  keberlangsungan perusahaan,  karena  membantu  perusahaan  untuk  melanjutkan  operasinya.  (Pervan  et  al.,  2019) mengungkapkan  manajer  perusahaan  dengan  likuiditas  rendah  atau  tidak  likuid  harus  menginvestasikan banyak waktu dan usaha untuk mengubah piutang menjadi uang tunai atau menegosiasikan pembiayaan jangka pendek tambahan.
Selain  itu,  tidak  berpengaruhnya  likuiditas  terhadap  profitabilitas  disebabkan  perusahaan  Sub  Sektor Transportasi  rata  –  rata  pada  tahun  2017  –  2021  mengalami  kerugian  sehingga  perusahaan  tidak  mampu menjaga keseimbangan antara likuiditas dan profitabilitas dalam menjalankan operasi sehari-hari. Oleh karena itu menurut (Madushanka & Jathurika, 2018) manajer harus memperhatikan posisi keuangan jangka pendek karena  merupakan  fondasi  untuk  kegiatan  jangka  panjang  dan  kelangsungan  hidup  perusahaan  serta memastikan kelangsungan operasi siklus produksi secara efisien sehingga menyelesaikan kewajiban keuangan jangka pendek dengan segera dapat meningkatkan keuntungan perusahaan. Hasil penelitian ini didukung oleh (Saleh  Alarussi  &  Mohammed  Alhaderi,  2018)    yang  menyatakan  likuiditas  tidak  berpengaruh  terhadap profitabilitas.

## Pengaruh Pertumbuhan perusahaan dan profitabilias (tidak memiliki pengaruh yang sig)
Tidak berpengaruhnya pertumbuhan perusahaan terhadap profitabilitas disebabkan perusahaan Sub Sektor Transportasi yang terdaftar di BEI selama periode tahun 2017 – 2021 memiliki rata –rata pertumbuhan asset di  bawah  standar  33%,  yang  dapat  diartikan  perusahaan  mengalami  pertumbuhan  yang  lambat.  Kondisi  ini disebabkan sebagian perusahaan Sub Sektor Transportasi mengalami kerugian. Oleh sebab itu menurut (Coad, Frankish,  &  Storey,  2020)  perusahaan  hanya  boleh  mencari  pertumbuhan  yang  menguntungkan  dengan memastikan  kinerja  keuangan  yang  memuaskan  jika  tidak  dapat  membahayakan  perusahaan  dengan mengurangi keuntungan.
Selain  itu,  penyebab  tidak  berpengaruhnya  pertumbuhan  perusahaan  terhadap  profitabilitas  pada perusahaan Sub Sektor Transportasi yaitu pada tahun kondisi perekonomian yang tidak stabil akibat Covid 19 pada tahun 2020 oleh sebab itu perusahaan lebih dituntut memiliki fleksibilitas. Menurut (Peric, Vitezic, L, & L, 2015) selama kondisi pasar dan makroekonomi stabil dan menguntungkan pertumbuhan perusahaan mudah di  capai,  namun  selama  kondisi  krisis  ekspektasi  pertumbuhan  berbeda  karena  ekonomi  dan  kondisi  pasar keuangan  yang  tidak  menguntungkan  mempengaruhi  operasi  dan  kelangsungan  hidup  perusahaan.  Hasil penelitian  ini  didukung  oleh  (Jayanti,  2020;  Kalesaran  et  al.,  2020)  yang  menemukan  bahwa  pertumbuhan perusahaan.

## E. KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  pembahasan  di  atas  maka  dapat  di  simpulkan leverage dan  modal  kerja  berpengaruh terhadap profitabilatas Sub Sektor Transportasi yang terdaftar di BEI selama periode tahun 2017 – 2021 dengan tingkat hubungan yang tidak terlalu erat, hal ini disebabkan kondisi makra dan mikro ekonomi memiliki peran penting dalam meningkatkan profitabilas perusahaan. Sementara likuiditas dan pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh terhadap profitabilitas, kondisi ini di sebabkan beberapa perusahaan Sub Sektor Transportasi yang terdaftar di BEI selama periode tahun 2017 – 2021 mengalami kerugian.

## Saran
Penelitian  selanjutnya  disarankan  agar  dapat  meniliti  faktor  –  faktor  lain  yang  dapat  mempengaruhi profitabilitas  seperti  kondisi  makro  dan  mikro  ekonimi.  Selain  itu  kondisi  internal  perusahaan  juga membutuhkan perhatian khusus seperti tingkat penjualan dan struktur modal perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Alsharari, N. M., & Alhmoud, T. R. (2019). The determinants of profitability in Sharia-compliant corporations: evidence  from  Jordan. Journal  of  Islamic  Accounting  and  Business  Research , 10 (4),  546–564. https://doi.org/10.1108/JIABR-05-2016-0055
Basuki, A. T., & Nano, P. (2019). Analisis Regresi Dalam Penelitian Ekonomi dan Bisnis. PT Rajagrafindo Persada, Depok , 18 , 1–52.
Bolarinwa,  S.  T.,  Akinlo,  A.  E.,  &  Onyekwelu,  U.  L.  (2021).  Determinants  of  Firm  Profitability  in  Africa. Global Business Review . https://doi.org/10.1177/09721509211046336
Coad, A., Frankish, J. S., & Storey, D. J. (2020). Too fast to live? Effects of growth on survival across the growth  distribution. Journal  of  Small  Business  Management , 58 (3),  544–571.  https://doi.org/10.1080 /00472778.2019.1662265
Coban, S. (2014). The Interaction Between Firm Growth and Profitability : Evidence From Turkish (Listed) Manufacturing Firms. Bilgi Ekonomisi ve Yonetimi Dergisi , 73–82.
De Souza, C., & Smirnov, M. (2004). Dynamic Leverage. The Journal of Portfolio Management , 31 (1), 25– 39. https://doi.org/10.3905/jpm.2004.443317
Eckbo, B. E., & Kisser, M. (2021). The Leverage-Profitability Puzzle Resurrected. Review of Finance , 25 (4), 1089–1128. https://doi.org/10.1093/rof/rfaa032
Fernández-López, S., Rodeiro-Pazos, D., & Rey-Ares, L. (2020). Effects of working capital management on firms’  profitability:  evidence  from  cheese-producing  companies. Agribusiness , 36 (4),  770–791. https://doi.org/10.1002/agr.21666
Florackis, C., & Ozkan, A. (2009). Managerial incentives and corporate leverage: Evidence from the United Kingdom. Accounting and Finance , 49 (3), 531–553. https://doi.org/10.1111/j.1467-629X.2009.00296.x Hossain,  T.  (2020). The  effect  of  working  capital  management  on  profitability :  A  study  on  manufacturing companies in Bangladesh . 9 (6), 114–122.
Hossain, T. (2021). Determinants of profitability: A study on manufacturing companies listed on the dhaka stock  exchange. Asian  Economic  and  Financial  Review , 10 (12),  1496–1508.  https://doi.org/10.18488 /JOURNAL.AEFR.2020.1012.1496.1508
Isayas, Y. N. (2022). Determinants of banks’ profitability: Empirical evidence from banks in Ethiopia. Cogent Economics and Finance , 10 (1). https://doi.org/10.1080/23322039.2022.2031433
Jayanti,  E.  (2020).  Pengaruh  Leverage,  Ukuran  Perusahaan  Dan  Pertumbuhan  Perusahaan  Terhadap Profitabilitas  (Studi  Kasus  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Sub  Sektor  Makanan  Dan  Minuman  Di  Bei Tahun  2016  –  2018). Ekonomi ,  1–12.  Retrieved  from  http://jurnal.stiemuhcilacap.ac.id/index.php /je511/article/view/81
Kalesaran, D., Mangantar, M., & Tulung, J. E. (2020). Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan, Kebijakan Dividen dan Struktur Modal terhadap Profitabilitas pada Industri Perbankan yang Terdaftar Di BEI (Periode 2014- 2017). Emba , 8 (3),  184–192.  Retrieved  from  https://ejournal.unsrat.ac.id/index.php  /emba/article /view/29863
Lutfi, A. M., Simangunsong, R. R., & Nuryani, Y. (2020). Pengaruh Modal Kerja Terhadap Profitabilitas Pada
Pt. Japfa Comfeed Indonesia. Jurnal Ekonomi Efektif , 3 (1), 37–43.
Madushanka, K. H. I., & Jathurika, M. (2018). The Impact of Liquidity Ratios on Profitability (With Special Reference  to  Listed  Manufacturing  Companies  in  Sri  Lanka). International  Research  Journal  of Advanced Engineering and Science , 3 (4), 157–161.
Mansikkamäki, S. (2023). Firm growth and profitability: The role of age and size in shifts between growth– profitability  configurations. Journal  of  Business  Venturing  Insights , 19 (December  2022). https://doi.org/10.1016/j.jbvi.2023.e00372
Nastiti, P. K. Y., Atahau, A. D. R., & Supramono, S. (2019). Working capital management and its influence on  profitability  and  sustainable  growth. Business:  Theory  and  Practice , 20 ,  61–68.  https://doi.org /10.3846/BTP.2019.06
Pae, Y., & Baek, S. (2022). Does leveraged stock buyback improve firms’ profitability? Applied Economics Letters , 29 (10), 939–946. https://doi.org/10.1080/13504851.2021.1899114
Peric, M., Vitezic, V., L, D. Á., & L, Á. L. Á. (2015). Impact of global economic crisis on firm growth. Small Business Economics , (July). https://doi.org/10.1007/s11187-015-9671-z
Pervan, M., Pervan, I., & Ćurak, M. (2019). Determinants of firm profitability in the Croatian manufacturing industry:  evidence  from dynamic  panel  analysis. Economic  Research-Ekonomska  Istrazivanja , 32 (1), 968–981. https://doi.org/10.1080/1331677X.2019.1583587
Pratiwi,  A.  E.,  &  Ardini,  L.  (2019).  Pengaruh  Perputaran  Modal  Kerja,  Ukuran  Perusahaan,  Leverage  dan Perputaran Piutang Terhadap Profitabilitas. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi , 8 (3), 1–17. Retrieved from http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jira/article/view/2321/2325
Puspa,  Anitana;  Widya.  (2022).  "Dua  Subsektor  Transportasi  Belum  Sepenuhnya  Pulih  dari  Covid-19.". https://ekonomi.bisnis.com/. diakses Nopember 2022
Sakti, I. (2018). Analisis Regresi Data Panel Untuk Mengetahui . 254–266.
Saleh Alarussi, A., & Mohammed Alhaderi, S. (2018). Factors affecting profitability in Malaysia. Journal of Economic Studies .
Şamiloğlu,  F.,  &  Akgün,  A.  İ.  (2016). The  Relationship  between  Working  Capital  Management  and Profitability : Evidence from Turkey . 7 (2), 1–14.
Samo,  A.  H.,  &  Murad,  H.  (2019).  Impact  of  liquidity  and  financial  leverage  on  firm’s  profitability  –  an empirical analysis of the  textile industry of Pakistan. Research Journal of Textile and Apparel , 23 (4),
291–305. https://doi.org/10.1108/RJTA-09-2018-0055
Vintilă,  G.,  &  Alexandra  Nenu,  E.  (2016).  Liquidity  and  Profitability  Analysis  on  the  Romanian  Listed Companies. Journal  of  Eastern  Europe  Research  in  Business  and  Economics , 2016 ,  1–8. https://doi.org/10.5171/2016.161707
Widagdo, B., & Sa’diyah, C. (2021). Analysis Of The Effect Of Wcto, Fato And Ta On Company Value With Roe As Intervening Variables. International Journal of Economics, Business and Accounting Research (IJEBAR) (2021) 5(1) , 78 (4), 57–64. https://doi.org/10.21856/j-pep.2021.4.08
Yadav, I. S., Pahi, D., & Gangakhedkar, R. (2022). The nexus between firm size, growth and profitability: new panel  data  evidence  from  Asia–Pacific  markets. European  Journal  of  Management  and  Business Economics , 31 (1), 115–140. https://doi.org/10.1108/EJMBE-03-2021-0077
Yoo,  S., &  Kim, J.  (2015). The  Dynamic  Relationship  between  Growth  and  Profitability  under Long-Term Recession :  The  Case  of  Korean  Construction  Companies .  15982–15998.  https://doi.org/10.3390 /su71215796
Zambrano Farías, F. J., Martínez, M. D. C. V., & Martín-Cervantes, P. A. (2022). Profitability determinants of  the  natural  stone  industry:  Evidence  from  Spain  and  Italy. PloS  One , 17 (12),  e0276885.
https://doi.org/10.1371/journal.pone.0276885
Zhou,  H.,  &  de  Wit,  G.  (2009).  Determinants  and  Dimensions  of  Firm  Growth. SSRN  Electronic  Journal , (February). https://doi.org/10.2139/ssrn.1443897