## Dampak Saham Syariah, Obligasi Syariah (Sukuk), Dan Reksadana Syariah Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Di Indonesia (Studi Kasus 2011-2020)
Nurwita Prodi Manajemen, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Pamulang Jl. Surya Kencana No. 1 Kec. Pamulang, Kota Tangerang Selatan nurwita01917@unpam.ac.id
Ikhsan Fajri Prodi Perbankan Syariah, Fakultas Agama Islam, Universitas Serambi Mekkah, Aceh Ikhsan.fajri@serambimekkah.ac.id
Zuliani Prodi Perbankan Syariah, Fakultas Agama Islam, Universitas Serambi Mekkah, Aceh zuliani@serambimekkah.ac.id
Zulfan Yusuf Prodi Manajemen, Fakultas Ekonomi, Universitas Serambi Mekkah, Aceh zulfanyusuf@serambimekkah.ac.id
Yuni Ayu Safitri Universitas Abulyatama, Prodi Manajemen yuniayusafitri@unaya.ac.id
Article’s History :
Received  11  Oktober  2023;  Received  in  revised  form  24  Oktober    2023;  Accepted  12  November  2023;  Published  1 Desember  2023.  All  rights  reserved  to  the  Lembaga  Otonom  Lembaga  Informasi  dan  Riset  Indonesia  (KITA  INFO  dan RISET).

## Suggested Citation:
Nurwita.,  Fajri,  I.,  Zuliani.,  Yusuf,  Z.,  &  Safitri,  Y.  A.  (2023).  Dampak  Saham  Syariah,  Obligasi  Syariah  (Sukuk),  Dan Reksadana  Syariah  Terhadap  Pertumbuhan  Ekonomi  Di  Indonesia  (Studi  Kasus  2011-2020).  JEMSI  (Jurnal  Ekonomi, Manajemen,  dan  Akuntansi).  JEMSI  (Jurnal  Ekonomi,  Manajemen,  Dan  Akuntansi),  9  (6).  2423-2431. https://doi.org/10.35870/jemsi.v9i6.1718

## Abstrak:
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah saham syariah, sukuk dan reksadana syariah yang merupakan instrumen pasar  modal  syariah  memiliki  pengaruh  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia.  Pasar  modal  syariah  memiliki pengaruh terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia yang dibuktikan dengan pertumbuhan produk domestik bruto (PDB) Indonesia. Penelitian ini menggunakan metode kuantitatif yang menekankan pada pembuktian hipotesis yang disusun atas dasar rumusan masalah. teknik pengumpulan data dilakukan dengan melalui situs resmi Otoritas Jasa Keuangan (OJK) dan Badan Pusat Statistik (BPS). Analisis data dilakukan dengan menggunakan alat analisis bernama E-Views.  Berdasarkan hasil pengujian, uji t menunjukkan bahwa variabel saham syariah (X1) signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi nasional (Y).  Dengan  nilai  probabilitas  sebesar  0,0050  <  0,05.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  saham  syariah  memiliki pengaruh  yang  signifikan  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  nasional.  Dengan  kata  lain,  perubahan  harga  saham  akan mempengaruhi pendapatan saham syariah yang dapat memberikan kontribusi terhadap pertumbuhan ekonomi. memberikan kontribusi terhadap pertumbuhan ekonomi. Berdasarkan hasil pengujian, hal ini dapat dilihat pada grafik uji t. Variabel sukuk (X2) tidak signifikan secara statistik terhadap pertumbuhan ekonomi nasional (Y). Dengan nilai probabilitas sebesar 0,0165 0,05.  Oleh  karena  itu,  pembahasan  ini  menunjukkan  bahwa  reksadana  syariah  tidak  signifikan  terhadap  pertumbuhan ekonomi nasional.
Keywords : Saham Syariah, Sukuk, Reksadana syariah, Pertumbuhan Ekonomi Indonesia

## Pendahuluan
Pertumbuhan  ekonomi  suatu  negara  akan  tumbuh  dengan  baik  apabila  memiliki  sumber  daya  yang memadai. Sumber daya alam dan sumber daya manusia ini diharapkan dapat membawa pertumbuhan ekonomi yang  baik.  Investasi  pada  sumber  daya  manusia  sangat  penting,  terutama  untuk  pembangunan  negara berkembang  seperti  Indonesia yang  memiliki  pertumbuhan  ekonomi yang  cukup  rendah  dibandingkan dengan negara lain.  Dengan sendirinya, jika sumber daya manusia dikelola dengan baik, pendidikan harus memastikan produktivitas  yang  tinggi  untuk  merangsang  pertumbuhan  ekonomi.  pertumbuhan  ekonomi.  Negara  akan berkembang secara dinamis dalam hal investasi jauh lebih tinggi dibandingkan dengan nilai penyusutan faktor- faktor  produksi.  faktor-faktor  produksi.  Negara  yang  investasinya.  Sebaliknya,  devaluasi  faktor  produksi cenderung akan mengalami stagnasi ekonomi. Stagnasi adalah perekonomian yang berjalan lambat atau bahkan bisa juga nol. Kondisi ini dapat menyebabkan terjadinya pengangguran dalam jumlah yang relatif tinggi.
Kegiatan  investasi  terutama  pada  kegiatan  pasar  modal  memiliki  dampak  yang  besar  terhadap  keadaan ekonomi negara. Pasar modal merupakan tempat bertemunya emiten yang membutuhkan dana dengan menjual saham kepada investor yang membutuhkan dana dengan menjual saham kepada investor yang memiliki dana. Bagaimana  telah  dijelaskan  bahwa  fungsi  keuangan  pasar  modal  adalah  menyediakan  menyediakan  sumber dana yang dibutuhkan perusahaan lain tanpa harus terlibat langsung dalam kegiatan perusahaan. perusahaan. Perluasan  sektor  investasi  melalui  pemanfaatan  instrumen  pasar  modal  syariah  merupakan salah  satu  upaya yang  dapat  dilakukan  Indonesia  dalam  mendorong  pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia.  Saat  ini  sektor  pasar modal  syariah  merupakan  salah  satu  sektor  investasi  yang  sangat  penting  di  Indonesia.  Sektor  investasi  di Indonesia  sangat  mengkhawatirkan.  Pasar  modal  syariah  juga  merupakan  salah  satu  investasi  yang  sangat penting Pasar modal syariah merupakan salah satu instrumen investasi yang sangat penting di Indonesia dan dunia.  Pasar  modal  syariah  juga  sama  halnya  sebagai  sarana  yang  dapat  berperan  sebagai  perantara  bagi masyarakat yang menjadi pihak yang memiliki kelebihan dana dengan pihak yang tidak memiliki dana (modal). (capital) (Irawan, 2019).
Dampak Penerapan Hukum Syariah terhadap Pertumbuhan Ekonomi Pertumbuhan ekonomi terlihat dari peningkatan investasi di bawah Hukum Syariah, yang memberikan dorongan terhadap perekonomian.  Di bawah mekanisme  ini,  proses  verifikasi  akan  diberlakukan  untuk  mengidentifikasi  aset-aset  yang  melanggar  hukum Syariah.  bertujuan  untuk  mengidentifikasi  sekuritas  yang  dimaksud  seperti  riba,  perjudian  (maysir)  dan ketidakpastian (gharar). Ketidakpastian (Gharar). Proses seleksi merupakan elemen penting dalam pengendalian emiten di pasar modal dan memerlukan perbaikan secara berkala. Hal ini mendukung munculnya investor yang bertanggung  jawab  yang  memilih  investasi  jangka  panjang.  Pada  tahun  pertama,  produktivitas  riil  sektor  ini meningkat,  memberikan  kontribusi  terhadap  pendapatan  nasional  dan  merangsang  pertumbuhan  ekonomi. Pendapatan nasional sebagai faktor pertumbuhan ekonomi. Terkait dengan investasi yang berdasarkan hukum Syariah, di era globalisasi saat ini, kegiatan investasi di pasar modal menjadi tinggi atau bahkan bahkan semakin berkembang. Dibandingkan dengan investasi di lembaga keuangan syariah lainnya, lebih mendominasi. lembaga keuangan.  Salah  satu  produk  pasar  modal  yang  saat  ini  sedang  booming  adalah  Sukuk.  Sukuk  yang didefinisikan sebagai salah satu bentuk pembiayaan dan investasi (penanaman modal), dapat memiliki struktur yang berbeda-beda.
Selain  instrumen  Sukuk  (obligasi  Syariah),  ada  juga  Reksa  Dana  Syariah.  Reksa  Dana  Syariah  adalah instrumen keuangan yang digunakan untuk menghimpun dana dari masyarakat pemodal. Instrumen keuangan untuk  menghimpun  modal  dari  masyarakat  pemodal.  Modal  yang  terkumpul  kemudian  dikelola  dan diinvestasikan oleh  manajer  investasi  (fund manager)  dan  diinvestasikan dalam  bentuk  saham,  obligasi,  mata uang  melalui  saham,  obligasi,  mata  uang  atau  deposito.  Kontribusi  Investasi  Pasar  Modal  Syariah  terhadap Pertumbuhan Ekonomi Dalam skala yang cukup besar, produk-produk berbasis syariah juga berperan penting dalam  meningkatkan  pertumbuhan  ekonomi.  Spekulasi  memainkan  peran  dalam  pemulihan  keuangan  dan menggabungkan  hubungan  positif  positif  dengan  pengembangan  infrastruktur  negara.  Dan  semakin  banyak usaha  yang  dibuat,  semakin  banyak  bisnis  yang  tidak  terpakai.  Semakin  besar  investasi,  semakin  banyak perusahaan  baru  yang  didirikan.  Hal  ini  akan  berdampak  pada  aksesibilitas  pekerjaan  dan  akan  mendukung pengembangan  dalam  memperoleh  kontrol,  dengan  cara  ini  membuat  perbedaan  untuk  memperluas  kontrol negara.

## Tinjauan Pustaka
Pertumbuhan Ekonomi
Pertumbuhan  ekonomi  adalah  proses  di  mana  pertumbuhan  pendapatan  tidak  tergantung  pada  tingkat pertumbuhan  penduduk.  pertumbuhan  penduduk,  tingkat  pertumbuhan  penduduk  secara  keseluruhan  sering dikaitkan dengan pembangunan ekonomi. Suatu perekonomian dikatakan tumbuh apabila seluruh balas jasa riil atas  penggunaan  faktor-faktor  produksi  pada  suatu  tahun  tertentu  lebih  besar  daripada  tahun  sebelumnya. Indikator yang digunakan pertumbuhan ekonomi adalah tingkat pertumbuhan produk domestik bruto (PDB). Ada berbagai alasan untuk lebih memilih pertumbuhan PDB dibandingkan indikator lain, seperti: indikator lain seperti pertumbuhan  produk  domestik  bruto  (PDB)  sebagai  indikator  pertumbuhan.  (GNP)  sebagai  indikator pertumbuhan.
Pertumbuhan ekonomi dapat didefinisikan sebagai perkembangan kegiatan ekonomi yang menyebabkan peningkatan barang  dan  jasa  yang  diproduksi  dalam  masyarakat  dan  peningkatan kesejahteraan masyarakat. Tinggi (Jannah, 2019). Pertumbuhan ekonomi adalah proses di mana meningkatkan pendapatan secara mandiri tingkat  pertumbuhan  penduduk,  tingkat  pertumbuhan  penduduk  Tingkat  pertumbuhan  penduduk  umumnya dikaitkan  dengan  pembangunan  ekonomi.  Perekonomian  dikatakan  tumbuh  apabila  seluruh  jasa  riil  atas penggunaan  faktor-faktor  produksi  pada  suatu  tahun  tertentu  meningkat  dibandingkan  dengan  tahun sebelumnya.  Indikator  untuk  mengukur  pertumbuhan  ekonomi  Indikator  yang  digunakan  untuk  mengukur pertumbuhan ekonomi adalah tingkat pertumbuhan Produk Domestik Bruto (PDB) (Pujolwanto, 2014:87).
Pertumbuhan  ekonomi  dianggap  sebagai  elemen  terpenting  kebijakan  ekonomi  di  negara  atau  sistem ekonomi  mana  pun.  Atau  Pertumbuhan  ekonomi  adalah  ukuran  sejauh  mana  pertumbuhan  ekonomi  yang menghasilkan  aktivitas  ekonomi  kota  menghasilkan  pendapatan  selama  periode  waktu  tertentu.    Karena pertumbuhan ekonomi merupakan indikator meningkatnya kemakmuran masyarakat (Muttaqin, 2018).
Produk  Domestik  Bruto  (PDB)  adalah  nilai  saat  ini  dan  nilai  pasar  dari  semua  barang  dan  jasa  yang diproduksi di suatu negara selama periode tertentu. PDB mengukur total pengeluaran ekonomi untuk barang dan jasa yang diproduksi pada tahun tertentu dan total pendapatan dari jumlah yang diproduksi pada tahun tertentu dan  total  pendapatan  dari  produksi  barang  dan  jasa  tersebut,  atau  lebih  (Gregory,  2012:126).  Dalam  Islam, pertumbuhan  ekonomi  didefinisikan  sebagai  pertumbuhan  yang  konstan  dari  jenis  produksi  yang  tepat  yang berkontribusi  pada  kesejahteraan  umat  manusia  (pertumbuhan  yang  berkelanjutan  atau  peningkatan  produksi yang berkelanjutan atau produksi dengan cara yang benar yang dapat berkontribusi pada kesejahteraan umat manusia).  Islam  mendefinisikan  pertumbuhan  ekonomi  sebagai  pengembangan  faktor-faktor  produksi  secara terus  menerus  dengan  cara  yang  benar  yang  dapat  memberikan  kontribusi  terhadap  kesejahteraan kesejahteraan  manusia.  pertumbuhan  ekonomi  Menurut  Islam  adalah  sesuatu  yang  penuh  dengan  nilai-nilai. Beberapa pertumbuhan faktor produksi tidak dianggap sebagai pertumbuhan ekonomi untuk sektor manufaktur, misalnya,  produksi  termasuk  barang-barang  yang  telah  terbukti  memiliki  efek  negatif  dan  berbahaya  bagi masyarakat.  Pertumbuhan  ekonomi  harus  berkelanjutan  Keadilan  sosial,  kesetaraan,  hak  asasi  manusia  dan martabat manusia. dan martabat manusia.

## Saham Syariah
Saham adalah surat berharga yang diterbitkan oleh perusahaan sebagai alat untuk mendapatkan modal jangka panjang. Saham adalah sertifikat yang menyatakan kepemilikan seseorang atas suatu perusahaan dan hak  untuk  ikut  memiliki  bagian  dalam  laba  dan  aset-aset  perusahaan  tersebut.19  Saham  dapat  didefinisikan sebagai tanda penyertaan modal seseorang atau pihak (badan hukum komersil) dalam suatu perusahaan atau korporasi.  Perusahaan atau perseroan terbatas. Wujudnya berupa selembar kertas yang disebut . Salah satu bentuk surat saham adalah selembar kertas yang menyatakan bahwa pemilik surat tersebut adalah juga pemilik saham. perusahaan yang menerbitkan surat berharga. Sertifikat yang membuktikan kepemilikan atas suatu surat berharga  yang  diterbitkan  oleh  penerbit  yang  aktif  Kegiatan  usaha  dan  pengelolaannya  tidak  bertentangan dengan prinsip-prinsip syariah disebut dengan tindakan syariah.
Saham  Syariah  adalah  surat  berharga  yang  mewakili  penyertaan  modal  pada  suatu  perusahaan  dan berdasarkan bukti penyertaan tersebut memiliki hak-hak yang sama untuk memperoleh bagian atas keuntungan yang diperoleh dari kegiatan operasional perusahaan (Huda, 2014:295).
Umumnya  saham  yang  diterbitkan  oleh  perusahaan  Perusahaan  (emiten)  yang  melakukan  penawaran saham kepada publik ada dua jenis saham: saham biasa dan saham istimewa/ preferen. Saham biasa adalah saham  yang  memberikan  hak  final  kepada  pemiliknya  atas  dividen  dan  hak  atas  harta  kekayaan  perusahaan
apabila perusahaan tersebut dilikuidasi, karena pemilik saham biasa tidak memiliki hak-hak istimewa, pemegang saham biasa memiliki tanggung jawab terbatas terhadap klaim pihak lain sebanding dengan kepemilikannya dan berhak mengalihkan sahamnya kepada orang lain ( Irawan, 2014:168)’
Selain itu, saham preferen adalah saham yang memiliki karakteristik gabungan antara saham biasa dan saham biasa sejauh dapat memperoleh pendapatan tetap (seperti bunga obligasi). Persamaan saham preferen dengan obligasi meliputi 3 (tiga) hal, yaitu memiliki hak atas laba dan aktiva masa lalu, dividen yang tetap selama masa berlakunya dan aktiva masa lalu, dividen yang tetap selama umur saham serta hak untuk membeli kembali saham  serta  hak  untuk  membeli  kembali  saham.  memiliki  hak  untuk  menebus  dan  dapat  ditukarkan  dengan saham  biasa.  dapat  ditukarkan  dengan  saham  biasa.  Saham  preferen  lebih  aman  lebih  aman  dibandingkan dengan  saham  biasa  karena memiliki  hak  klaim atas  aset  perusahaan dan  prioritas  dalam  menerima  dividen. Namun, saham preferen memiliki kelemahan yaitu lebih sulit ditukarkan dibandingkan dengan jenis saham biasa karena jumlah lembar sahamnya yang sedikit (Sutedi, 2011:6).
Menurut  Abdalloh,  aktivitas  seorang  Muslim  didasarkan  pada  tindakan  sekuritas  berbasis  saham  yang sesuai dengan prinsip-prinsip Islam. Hal yang menjadi subjek transaksi saham menurut hukum syariah adalah aset  perusahaan.62  Definisi  tindakan  syariah  dipertegas  oleh  Fatwa  DSN  Nomor:  40/DSN-MUI/X/2003, menetapkan bahwa saham syariah adalah bukti kepemilikan atas suatu usaha yang memenuhi kriteria syariah dan  tidak  termasuk  saham  yang  memiliki  hak-hak  istimewa.  Berdasarkan  beberapa  pengertian  di  atas,  dapat disimpulkan bahwa saham syariah adalah bukti penyertaan modal atau bukti kepemilikan atas suatu usaha yang dikelola sesuai dengan prinsip-prinsip syariah. (Febyana, 2021:209).

## Obligasi Syariah (Sukuk)
Kata obligasi berasal dari bahasa Belanda, tepatnya obligatie atau obligaat, yang menyiratkan komitmen yang  tidak  dapat  ditangguhkan  atau  komitmen  atau  surat  berharga  obligasi  pemerintah  atau  teritorial  atau korporasi dengan tingkat bunga yang telah ditentukan. atau teritorial atau korporasi dengan tingkat bunga yang telah ditentukan. Sesuai dengan Undang-Undang Pasar Modal No. 8 Tahun 1995, bligasi konvensional adalah surat  utang  jangka  panjang  yang  bersifat  utang  jangka  panjang  yang  diterbitkan  oleh  diterbitkan  oleh  emiten kepada  pemegang  obligasi  yang  berkewajiban  untuk  membayar  dengan  kewajiban  membayar  bunga  pada tanggal  yang  telah  disepakati serta  melunasi  jumlah pokok  utang  pada saat  jatuh  tempo.  Sedangkan Obligasi Syariah dalam pengertian dengan Fatwa Dewan Syariah Nasional Fatwa No. 32/DSN-MUI/IX/2002 dapat berupa suatu  surat  berharga  jangka  panjang  berdasarkan  standar  Syariah.  berdasarkan  standar  Syariah,  yang dikeluarkan  oleh  penjamin  kepada  pemegang  obligasi  Syariah  yang  mewajibkan  penjamin  untuk  membayar imbalan  kepada  pemegang  obligasi  Syariah  berupa  bagi  hasil/margin/fee  dan  bagi  hasil/margin/fee,  serta membayar  bagi  hasil/margin/fee,  serta  mengembalikan  pokok  obligasi  pada  saat  jatuh  tempo  dan  pada  saat pengembangan (Aminy, 2018).
Sukuk  merupakan  produk  baru  dalam  daftar  instrumen  keuangan  syariah  yang  merupakan  salah  satu produk yang sangat bermanfaat bagi produsen dan investor, baik pemerintah maupun swasta. Bagi pemerintah misalnya,  sukuk  dapat  digunakan  sebagai  alat  pembiayaan  atau  alat  untuk  memobilisasi  modal  serta  sarana untuk  mendorong  partisipasi  pemerintah.  partisipasi  swasta  dalam  membiayai  proyek-proyek  yang  menjadi perhatian  pemerintah,  sebagai  sarana  untuk  mendorong  investasi  nasional,  dan  investasi  di  dalam  dan  antar negara, serta dapat berguna untuk mendukung proses pelaksanaan desentralisasi keuangan.37
Secara teknis, sukuk adalah instrumen utang oleh pemerintah atau perusahaan seperti tambahan modal bagi penerbit dari masyarakat sebagai investor. Investor berhak atas keuntungan, aset, manfaat, jasa, layanan dan/atau proyek dari penerbit. Sukuk bukan hanya sekedar surat utang seperti obligasi pada umumnya. Namun, Sukuk  berdasarkan  hukum  Syariah,  yang  menetapkan  aturan  atau  aturan  atau  pedoman  tentang  batasan- batasannya dan didasarkan pada aset berwujud perusahaan. Mengandalkan aset berwujud perusahaan sebagai penjamin  sukuk.  Para  Investor tersebut  untuk  keuntungan mereka  dan  untuk memastikan  keuntungan mereka sebagai  pemberi  pinjaman.  Hal  ini  menjadikan  sukuk  sebagai  instrumen  investasi  yang  relatif  aman.  alat investasi (Arminy, 20118).
Obligasi  Syariah,  yang  dikenal  juga  dengan  Sukuk,  yang  terdapat  di  Indonesia  mengacu  pada  Fatwa Dewan Syariah Nasional  No.    32/DSN-MUI/IX/2002 yang  mendefinisikan Sukuk  sebagai  suatu  surat  berharga jangka  panjang  yang  bersifat  utang  yang  dikeluarkan  oleh  emiten  kepada  pemegang  obligasi  syariah,  yang mewajibkan  emiten  untuk  membayar  pendapatan  kepada  pemegang  obligasi  syariah.  Pemegang  obligasi
syariah berupa bagi hasil/margin/fee. Tujuan dari obligasi syariah adalah fasilitas dan jasa termasuk pembelian sarana  produksi.  Keuntungan  yang  diperoleh  pemegang  obligasi  syariah  bukan  dalam  bentuk  bunga,  tetapi dalam bentuk bagi hasil. Hasi/margin/komisi. Pada saat jatuh tempo, emiten memiliki kewajiban untuk membayar investor  (Soemantri,  2014).  Tidak  ada  perbedaan  antara  obligasi  syariah  dan  obligasi  konvensional  dalam  hal harga penerbitan, jangka waktu obligasi, tanggal jatuh tempo dan peringkat. Perbedaannya terletak pada imbal hasil atau pendapatan dan imbal hasil di mana obligasi menghasilkan pendapatan kontraktual atau imbal hasil bunga yang  disepakati  di  awal  transaksi.  Namun,  pada  obligasi  syariah,  pendapatan berasal  dari bagi  hasil  di masa yang akan datang (Wahid, 2010:96).
Secara umum, setidaknya ada tiga pihak yang terlibat dalam pembuatan Sukuk, yaitu pencetus atau ahli waris yang bertindak sebagai pemilik sah dari aset, special purpose vehicle (SPV), perusahaan perwalian yang menerbitkan  sertifikat  Sukuk,  dan  pemegang  Sukuk  atau  investor  yang  memiliki  saham  dalam  Sukuk. Setidaknya ada tiga pihak yang terlibat, yaitu pencetus atau ahli waris yang bertindak sebagai pemilik sah aset, special purpose vehicle (SPV), perusahaan perwalian yang menerbitkan sertifikat Sukuk dan pemegang Sukuk atau  investor  yang  berpartisipasi  dalam  Investasi  yang  terlibat.  Sertifikat  Sukuk  dan  pemegang  Sukuk  atau investor yang terlibat dalam investasi pada produk Sukuk. dalam produk Sukuk (Irawan, 2014:182).
Penawar memilih aset atau kelompok aset yang akan dijual yang dialihkan dari pemrakarsa kepada SPV, tanpa  mengurangi  fakta  bahwa  aset  tersebut  selanjutnya  akan  dialihkan  dari  pemrakarsa  (jika  pemrakarsa melepaskannya).  disewakan  kembali  oleh  pemrakarsa  (jika  sukuk  ijarah  digunakan)  dengan  nilai  sewa  yang telah disepakati dan dalam jangka waktu yang telah ditentukan.  (jika sukuk ijarah digunakan), dengan nilai sewa yang disepakati dan dalam jangka waktu tertentu, aset tersebut dibeli kembali oleh pemrakarsa dengan harga yang  sama.  dibeli  kembali  oleh  pemrakarsa  dengan  harga  yang  sama.  SPV  kemudian  mengamankan  aset tersebut  dengan  cara  menjualnya  kepada  investor  melalui  Sukuk  Ijarah  sehingga  aset  tersebut  menjadi  milik bersama  para  investor.    Aset  tersebut  menjadi  milik  bersama  para  investor,  yang  setuju  untuk  tidak mendistribusikannya,  kepada  SPV  untuk  disewakan  dan  hasil  penyewaannya  didistribusikan  kepada didistribusikan  kepada  para  investor  sesuai  dengan  pernyataan  masing-masing.  Selama  periode  Sukuk  Pada akhir  periode  Sukuk,  aliran  pendapatan akan terhenti  dan  modal  saham  yang  dimiliki  oleh  para  investor  akan dijual oleh SPV kepada masing-masing investor sesuai dengan pernyataannya. dijual oleh SPV kepada masing- masing investor berdasarkan nilai modal sahamnya. Capital (Umam, 2013:171).

## Reksadana Syariah
Reksadana  Syariah  adalah  reksadana  yang  pengelolaan  dan  kebijakan  investasinya  didasarkan  pada hukum  Syariah  Islam.  Kebijakan  pengelolaan  dan  investasi  mengacu  pada  hukum  Syariah  Islam.  Sebagai contoh, Reksadana Syari'ah tidak melakukan investasi pada saham atau obligasi perusahaan yang pengelolaan atau  produknya  melanggar  Syari'ah Islam,  seperti  pabrik  makanan  dan  minuman  yang  memproduksi  alkohol, daging  babi,  rokok  dan  tembakau,  jasa  keuangan  konvensional,  pabrik  pertahanan  dan  persenjataan,  dan perusahaan  hiburan  maksiat.  dan  tembakau,  jasa  keuangan  konvensional,  pertahanan  dan  persenjataan,  dan industri hiburan yang berbau kemaksiatan (Soemitra, 2009:168).
Pihak-pihak  lain  yang  terlibat  dalam  pengelolaan  reksadana  adalah  Kustodian.  Lembaga  kustodian memiliki  hak  dan  tanggung  jawab  penitipan,  pemeliharaan,  dan  pengelolaan  harta  kekayaan,  termasuk  di dalamnya reksadana berdasarkan kontrak yang dibuat dengan manajer investasi. Jadi ketika seorang investor melakukan pembelian saham partisipasi (PU) suatu reksadana, maka uang investor tersebut ditransfer ke nomor rekening  reksadana  yang  ada  di  bank  kustodian.  Bank  kustodian  ini  juga  yang  akan  mengeluarkan  surat konfirmasi kepada investor bahwa uangnya sudah diterima dan transaksi pembelian sudah selesai. Jika terjadi penjualan  kembali  (redemption)  Jika terjadi  penjualan  kembali,  bank  kustodian juga  akan membayarkan dana hasil  penjualan.  Reksadana  merupakan  salah  satu  alternatif  pilihan  investasi  yang  tersedia  bagi  masyarakat pemodal, khususnya investor ritel, investor yang tidak memiliki banyak pengalaman atau waktu untuk melakukan perhitungan  yang  rumit.  Reksa  dana  bertujuan  untuk  menghimpun  dana  masyarakat  selain  itu  juga  untuk memperkuat peran investor lokal dalam berinvestasi di pasar modal Indonesia (Hidayat, 2011: 1).
Di balik perkembangan dan pertumbuhan yang pesat, ada beberapa produk yang berhasil dan ada pula yang  tidak  berhasil.  Berdasarkan  jumlah  reksa  dana  dan  jumlah  informasi  yang  diterima  dari  perusahaan. informasi  kepada  pihak  eksternal,  karena  terjadinya  asimetri  informasi  antara  manajemen  dengan  pihak eksternal (Suaryana, 2012).
Reksadana Syariah adalah reksadana yang beroperasi sesuai dengan kaidah dan prinsip-prinsip Syariah Islam,  baik  dalam  bentuk  akad  antara  pemodal  sebagai  pemilik  harta  (shahib  al-mal/Rab  al-maal)  dengan manajer investasi sebagai wakil shahib al-mal maupun antara Manajer Investasi sebagai wakil shahib al-mal atau antara  dua  Manajer  Investasi  yang  mewakili  shahib  al-mal  dengan  pengguna  fasilitas.  (Nurhayati,  2015:255). Reksa dana merupakan salah satu alternatif investasi bagi investor, terutama investor ritel yang tidak memiliki banyak  pengetahuan  dan  waktu  untuk  menghitung  risiko.  tidak  memiliki  pengetahuan  dan  waktu  untuk menghitung  risiko  atas  investasi  yang  dilakukannya,  tetapi  mereka  memiliki  modal  dan  keinginan  untuk berinvestasi serta investasi yang bersifat sukarela (Kholidah, 2019).
Reksa dana merupakan solusi bagi investor swasta yang ingin berpartisipasi dalam investasi pasar modal dengan modal minimum yang relatif rendah dan jangka waktu yang terbatas serta pengetahuan dan pengalaman yang terbatas (Dwiyana, 2017).
Definisi tindakan syariah  dipertegas  oleh  Fatwa DSN  Nomor:  40/DSN-MUI/X/2003,  menetapkan bahwa saham syariah adalah bukti kepemilikan atas suatu usaha yang memenuhi kriteria syariah dan tidak termasuk saham  yang  memiliki  hak-hak  istimewa.  Berdasarkan  beberapa  pengertian  di  atas,  dapat  disimpulkan  bahwa saham  syariah  adalah  bukti  penyertaan  modal  atau  bukti  kepemilikan  atas  suatu  usaha  yang  dikelola  sesuai dengan prinsip-prinsip syariah (Wahyuni, 2021:209)

## Metodelogi Penelitian

## Jenis dan Pendekatan Penelitian
Metode  penelitian  yang  digunakan  adalah  pendekatan  kuantitatif.  Penelitian  ini  menggunakan  data sekunder.  Data  sekunder  mengenai  saham  syariah,  sukuk  dan  reksadana  syariah  berasal  dari  data  yang dipublikasikan  oleh  Otoritas  Jasa  Keuangan  (OJK).    Diambil  dari  data  yang  dipublikasikan  oleh  Otoritas  Jasa Keuangan  (OJK).  Sedangkan  untuk  mengukur  tingkat  pertumbuhan  ekonomi  Indonesia,  data  yang  digunakan adalah data produk domestik bruto (PDB) yang diperoleh melalui laporan yang dipublikasikan secara triwulanan oleh  Badan  Pusat  Statistik  (BPS).  Untuk  data  nilai  tukar  diperoleh  dari  Bank  Indonesia  (BI),  Teknik  sampling jenuh menggunakan seluruh  populasi  sebagai sampel  penelitian  dan  disebut  juga  sebagai sensus.  Data  yang digunakan Data yang digunakan adalah data triwulanan dengan jumlah sampel yang diperoleh yaitu 40 sampel

## 3. Hasil dan Pembahasan
Tabel 1. Hasil Uji Normalitas
Series : Remaining Sample Observe Mean 1.49e-15 Median -0.010026 Maximum 2.419301 Minimum -1.453497 Std. Dev. 1.109793 Skewness 0.702114 Kurtosis 3.529399 Jarque-Bera 0.938383 Probability 0.625508 Sumber: Hasil uji E-views
Nilai  probabilitas  dari  gabungan  variabel  Y  atau  data  produk  domestik  bruto  dan  variabel  X  atau  data saham syariah, sukuk dan reksadana syariah memiliki nilai probabilitas sebesar 0,62, berarti nilai tersebut lebih besar dari 0,05. Sehingga data diatas tergolong data normal.
Tabel 2. Hasil uji multikolinearitas dengan nilai VIF (variance) faktor inflasi) Variabel Coefisien Variabel Uncentered VIP Centered VIP C 0.725599 3.927545 NA
X 1 0.001681 1.738784 1.311865 X 2 0.000927 3.125325 1.397981 X3 0.000352 3.244824 1.214343

## Sumber: Hasil uji E-views
Dari  data  di  atas  dapat  kita  lihat  bahwa  besarnya  nilai  VIF  (Variance  inflation  factor)  adalah  1.311865 (X1),  1.397981  (X2)  dan  1.214343  (X3),  dari  ketiga  nilai  tersebut  dapat  kita  ketahui  bahwa  tidak  ada  yang melebihi nilai 10.0, yang berarti data X1, tidak terjadi Multikolinieritas pada data X2 dan X3
Tabel 3. Hasil uji heteroskedastisitas menggunakan uji White F-statistik 3.472060 Probabilitas  F(3,6) 0.0909 Obs*R-squared 6.345069 Probabilitas. Chi-Square(3) 0.0960 Scaled explained SS 2.888858 Probabilitas. Chi-Square(3) 0.4091

## Sumber: Hasil uji E-views
Dari  data  di  atas  terlihat  jelas  bahwa  Prob.  ChiSquare(3)  0.0960  >  0.05,  sehingga  dapat  disimpulkan bahwa tidak ada masalah pada data di atas.  Kesimpulan bahwa data di atas tidak terjadi Heteroskedastisitas karena nilai Chi-square melebihi nilai 0,05
Tabel 4. Hasil uji autokorelasi dengan nilai Durbin-Watson R-squared 0.779051 Mean dependent var 4.590000 Adjusted R-squared 0.668577 S.D. dependent var 2.361003 S.E. of regression 1.359213 Akaike info criterion 3.740864 Sum squared resid 11.08477  Schwarz criterion 3.861898 Log likelihood -14.70432  Hannan-Quinn criter 3.608090 F-statistic 7.051883  Durbin-Watson stat 1.813120 Prob(F-statistic) 0.021545

## Sumber: Hasil uji E-views
Pada tabel  di  atas terlihat  bahwa  nilai D-W  (Durbin-Watson)  sebesar  1.813120,  yang  berarti terletak  di antara nilai -2 sampai 2, sehingga dapat dikatakan bahwa data di atas tidak menunjukkan adanya autokorelasi. Autokorelasi .
Untuk tiga  variabel  independen,  persamaan  regresi  linier  berganda adalah  Persamaan  tersebut  adalah sebagai berikut:
Y' = a + b1x1 + b2x2 +..... + bnxn + ei Keterangan: Y' = Produk Domestik Bruto (variabel dependen) a   = konstanta b = estimasi slope atau koefisien X1 = Saham Syariah X2 = Obligasi Syariah (Sukuk) X3 = Reksa Dana Syariah

## Pengujian Hipotesis
Pada  dasarnya,  koefisien  determinasi  (R 2 )  mengukur  kemampuan  model  dalam  menjelaskan  variasi variabel dependen. Nilai R 2 bervariasi dari 0 hingga 1. Semakin kecil nilai R 2 maka semakin lemah daya penjelas variabel  independen  terhadap  variabel  dependen  dan  sebaliknya.  Pada  data  cross-sectional,  nilai  R 2 relatif rendah  karena  adanya  variabilitas  yang  besar  pada  observasi,  sedangkan  pada  data  time  series  sering  kali memiliki nilai R 2 yang tinggi.

## Pengujian Koefisien Determinasi
Berdasarkan tabel 4.8 di atas, hal ini juga menjelaskan persentase pengaruh variabel independen atau prediktor terhadap variabel dependen. Nilai koefisien determinasi sebesar 0,779051. artinya pengaruh variabel bebas (independen) terhadap perubahan variabel terikat (dependen) sebesar 77,9%, sedangkan 22,1% (100% - 77,9%)  dipengaruhi  oleh  variabel  lain.  Dengan  demikian,  pengaruh  Saham  Syariah,  Sukuk  dan  Reksadana Syariah terhadap pertumbuhan ekonomi sebesar 77,9%, sedangkan pengaruh variabel lain sebesar 22,1%.

## Kesimpulan
1. Dari  hasil  pengujian  dapat  dilihat  pada  tabel  uji  t  bahwa  variabel  saham  syariah  (X 1 )  signifikan  terhadap pertumbuhan  ekonomi  nasional  (Y).  Dengan  nilai  probabilitas  sebesar  0,0050  <  0,05.  Hasil  penelitian  ini menunjukkan  bahwa  saham  syariah  berpengaruh  signifikan  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  nasional. Dengan  kata  lain,  dengan  kata  lain,  perubahan  harga  saham  yang  dapat  memberikan kontribusi  terhadap pertumbuhan ekonomi. ekonomi.
2. Dari hasil pengujian dapat dilihat pada tabel uji t bahwa variabel Sukuk (X 2 ) berpengaruh signifikan terhadap pertumbuhan  ekonomi  nasional  (Y).  Dengan  nilai  probabilitas  sebesar  0,0165  <  0,05.  Oleh  karena  itu, pembahasan ini menunjukkan bahwa variabel Sukuk berpengaruh signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi nasional.
3. Dari  hasil  pengujian  tabel  uji  T  menunjukkan  bahwa  variabel  reksadana  syariah  (X 3 )  tidak  berpengaruh signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi (Y). Dengan nilai probabilitas yang diperoleh sebesar 0,00

## Referensi
Adrian  Sutedi  (2011). Pasar  Modal  Syari'ah  (Wahana  Investasi  Keuangan  Berdasarkan  Prinsip  Syari'ah), Jakarta: Sinar Grafika
Andri Soemitra. (2009). Sharia Banking and Financial Institutions , Jakarta: Kencana
Andri Soemantri. (2014) The Future of the Islamic Capital Market in Indonesia , Jakarta: Kencana.
Della  Ardina.  (2021). "Menganalisis  peran  pasar  modal  syariah  dan  pembiayaan  bank  syariah  terhadap pertumbuhan  ekonomi  Indonesia",  Jurnal  Perbankan  dan  Keuangan  SyariahPerbankan  Syariah Membiayai Pertumbuhan Ekonomi Indonesia" , Majalah Ilmiah, FEBRUARI, Universitas Brawijaya.
Khaerul Umam. (2013). Shariah Capital Market and Shariah Capital Market Practices , Bandung: Pustaka Setia.
Kharissa  Dinna  Kartika.  (2019).  " Pengaruh  saham  syariah,  obligasi  syariah,  reksadana  syariah  dan  inflasi terhadap  pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  periode  2011-2017", Skripsi,  Fakultas  Ekonomi  dan Perdagangan Islam Institut Agama Islam Negeri Salatiga, Salatiga
Heykal Muhammad, Panduan dan Aplikasi Investasi Syariah. Jakarta: PT Elex Komputindo Media, 2012
James Julianto Irawan (2014). Titoli: un legale e pratico , Jakarta: Kencana.
Khaerul Umam. (2013). Sharia Capital Market and Sharia Capital Market Practices , Bandung: Biblioteka Wierna.
Basuki  Pujoalwanto.  (2014). Perekonomian  Indonesia  Survei  Otentik,  Hipotetik,  dan  Observasi ,  Yogyakarta: Graha Ilmu
Binti Shofiatul Janna. (2019) Kontribusi Bursa Syariah Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Indonesia , Jurnal Riset Ekonomi, Vol. 9, No. 2, 82
Dwiyana, M., Riwajanti, N.I. dan Setiadi, F. (2017). Analisis Stock Picking Skill dan Market Timing Kinerja Saham Reksadana Syariah Campuran . Jurnal.  Riset dan Aplikasi: Akuntansi dan Manajemen (JRAAM), 215-224.
Eka Sri Wahyuni. (2021). Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Tren Harga Saham Syariah di Indonesia ‖ , Economic Review.
Febyana,  Eka  Devi.  (2021). Pengaruh  Faktor-Faktor  Fundamental  Terhadap  Harga  Saham  Perusahaan  Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index 70 (Jii70) Sebelum Dan Selama Pandemi Covid-19 ‖ 70 (2021).
Gregory. (2012) Pengantar Ekonomi Makro (Jakarta: Erlangga, 2012).
Hidayat, T. (2011). Buku pintar investasi syariah . Jakarta Selatan: PT Transmedia.
Irawan, Zulia Almaida Siregar. (2019). Pengaruh Saham Syariah, Sukuk dan Dana Investasi Syariah terhadap Pertumbuhan Ekonomi Indonesia 2012-2017 , Tansiq, Vol. 2, No: 94.
James Julianto Irawan. (2014). Kebijakan Hukum dan Panduan Praktis , Jakarta: Kencana.
Kuncoro,  M.  (2007). Metode  kuantitatif,  teori  dan  aplikasi  dalam  ekonomi  dan  bisnis.    Perdagangan  dan Ekonomi. Yogyakarta: UPP STIM YKPN
Kholidah, N., Rahman, M., dan Purwanto, E. (2019). Analisis Kinerja Reksa Dana Syariah UCITS Menggunakan Metode Sharpe, Treynor, Jensen, M2 dan TT . Indonesian interdisciplinary Journal of Shariah Economics (IIJSE) Vol. 1.No. 2, 29-40.
Muhammad Fauzan dan Dedi Suhendro. (2018). "Peran Pasar Modal Syariah dalam Mendorong Pertumbuhan Ekonomi di Indonesia" , HUMAN FALAH: Jurnal Ekonomi dan Bisnis Islam, Vol. 5 No. 1, hal. 521-522.
Muhammad  Habibullah  Aminy,  Laili  Hurriati.  (2018). Perkembangan  Obligasi  Syariah  (Sukuk)  di  Indonesia (Sukuk) di Indonesia, Jurnal Perdagangan Keuangan dan Dana, Iqtishaduna , Vol. 9 No. 2:  136
Muttaqin,  R.  (2018). Pembangunan  keuangan  dari  sudut  pandang  Islam.  MARO:  Jurnal  Keuangan  dan Perdagangan Syariah , 1(2), 117-122. https: //doi.org/10.31949/mr.v1i2.1134
Nazaruddin  Abdul  Wahid.  (2010).  Sukuk: Pemahaman  dan  Analisis  Surat  Berharga  pada  Perbankan  Syariah, Yogyakarta: Ar-Ruzz Media
Nurul Huda dan Mustafa Edwin. (2014). Current Problems Lembaga Keuanga n, Jakarta: Prenada Media Group.
Suaryana,  I.  G.  (2012). Perbedaan  pengungkapan  tanggung  jawab  sosial  perusahaan terhadap  respon  pasar menengah pada perusahaan high profile dan low profile di indeks LQ-45 Bursa Efek Indonesia .Indeks LQ- 45 di Bursa Efek Indonesia tahun 2009. Majalah Riset No. 1, 26-39.
Seomira, Andi. (2009). Bank dan Lembaga Keuangan Syariah , Jakarta: Kencana.
Suaryana,  I.  G.  (2012). Perbedaan  dampak  pengungkapan  tanggung  jawab  sosial  terhadap  respon  pasar menengah pada perusahaan bereputasi tinggi dan rendah dalam indeks LQ-45 di Bursa Efek Indonesia tahun 2009.Indeks LQ-45 di Bursa Efek Indonesia tahun 200 9. Evaluasi penelitian No. 1, 26-39.
Sukirno, Sadono. (2006). Pengantar Teori Makroekonomi , Jakarta: Raja Grafindo Persada.
Tuti Alawiyah. (2020). Analisis Online Sharia Trading System -SOTS ‖ ; Terhadap Kinerja Indeks Saham Syariah Indonesia Selama Pandemi Covid-19 di Pasar Modal ‖ , JRKA, vol. JRKA, vol. 7, no. 2, h. 13