The Effect Of Profitability, Leverage, Liquidity, Company Size, Market Valuation, And Systematic Risk On Stock Returns In Manufacturing Companies Listed On The Bei In 2019-2021
Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Likuiditas, Ukuran Perusahaan, Penilaian Pasar, Dan Risiko  Sistematis  Terhadap  Return  Saham  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar Di Bei Tahun 2019-2021
Dilah Safitri 1* , Mujiyati 2
Universitas Muhammadiyah Surakarta 1,2 B200190429@student.ums.ac.id 1 , mujiyati@ums.ac.id 2
* Corresponding Author

## ABSTRACT
Stock Return Is The Profit Level Enjoyed By Investors For An Investment They Make. This Research Aims To Analyze The Effect Of Profitability, Leverage, Liquidity, Company Size, Market Valuation, And Systematic Risk On Stock Returns In Manufacturing Companies Listed On The Indonesia Stock Exchange For The 2019- 2021 Period. The sampling technique used in this research is purposive sampling. A total of 90 companies have fulfilled the criteria as a unit of observation. The analytical method used is multiple linear regression analysis.  The  Research  Results  Provide  Empirical  Evidence  That  Profitability  Influences  Stock  Returns. Meanwhile, Leverage, Liquidity, Company Size, Market Valuation, and Systematic Risk have no effect on stock returns.
Keywords: Profitability, Leverage, Liquidity, Company Size, Market Valuation, Systematic Risk, and Stock Return.

## ABSTRAK
Return  Saham  Adalah  Tingkat  Keuntungan  Yang  Dinikmati  Oleh  Pemodal  Atas  Suatu  Investasi  Yang Dilakukannya. Penelitian Ini Bertujuan Untuk Menganalisis Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Likuiditas, Ukuran  Perusahaan,  Penilaian  Pasar,  Dan  Risiko  Sistematis  Terhadap  Return  Saham  Pada  Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2019-2021. Teknik Pengambilan Sampel Yang Digunakan  Pada  Penelitian  Ini  Adalah  Purposive  Sampling.  Sebanyak  90  Perusahaan  Telah  Memenuhi Kriteria Sebagai Unit Observasi. Metode Analisis Yang Digunakan Adalah Analisis Regresi Linear Berganda. Hasil Penelitian Memberikan Bukti Empiris Bahwa Profitabilitas Berpengaruh Terhadap Return Saham. Sedangkan,  Leverage,  Likuiditas,  Ukuran  Perusahaan,  Penilaian  Pasar,  Dan  Risiko  Sistematis  Tidak Berpengaruh Terhadap Return Saham.
Kata Kunci: Profitabilitas, Leverage, Likuiditas, Ukuran Perusahaan, Penilaian Pasar, Risiko Sistematis, Dan Return Saham.

## 1. Pendahuluan
Pasar modal memberikan alternatif sumber dana eksternal para pendukung keuangan untuk  perusahaan,  sehingga  kredit  sektor  perbankan  dapat  dialihkan  untuk  mendukung organisasi  modern  kecil  dan  menengah.  Alasan  para  pendukung  keuangan  menempatkan sumber  daya  ke  dalam  saham  adalah  untuk  mendapatkan  pengembalian  atau  hasil  yang nantinya  dapat  digunakan  di  masa  depan  ketika  individu  membutuhkan  dukungan  ekstra melewati aset yang mereka miliki saat ini. Inspirasi untuk mendapatkan hasil yang paling ekstrim membuat para pendukung keuangan tertarik untuk menempatkan sumber daya ke dalam bursa efek.  Hasil  saham  yang  didapat  dapat  berupa  dua  jenis,  yaitu capital  gain dan Capital  Gain . Capital Gain merupakan penambahan modal adalah nilai perbedaan dengan asumsi harga jual saham lebih tinggi dari harga beli saham. Hasil keuntungan adalah hasil yang ditawarkan oleh
organisasi kepada para pendukung keuangan sebagai imbalan untuk memasukkan sumber daya ke dalam peruasahaan.
Tingkat  keuntungan  (return)  adalah  rasio  pembayaran  usaha  lebih  dari  beberapa periode  terhadap  berapa  banyak  aset  yang  dikontribusikan  (Futi,  2021:  369).  sebagai  aturan umum,  penyokong  keuangan  mengantisipasi  keuntungan  yang  tinggi  dengan  pertaruhan ketidakberuntungan  yang  paling  kecil,  sehingga  penyokong  keuangan  berusaha  untuk memutuskan  tingkat  keuntungan  input  yang  ideal  dengan  memutuskan  ide  usaha  yang memuaskan. Beberapa variabel yang mempengaruhi return saham, antara lain: profitabilitas (ROA), leverage, likuiditas, ukuran perusahaan, penilaian pasar, dan risiko sistematis (Nofitasari and Adi 2021).
Produktivitas  adalah  kemampuan  perusahaan  untuk  memperoleh  keuntungan  sesuai dengan kesepakatan sumber daya yang lengkap dan modal yang dimiliki (Wiagustini, 2010: 77). Dari definisi ini jelas tujuan yang ingin dicapai adalah keuntungan organisasi. Semakin besar baik ratio  profitabilitas  suatu  perusahaan,  maka  semakin  besar  pula  keuntungan  yang  diperoleh organisasi tersebut. Dengan asumsi harga perusahaan tinggi, kesuksesan penyokong keuangan juga  akan  tinggi,  hal  ini  dengan  alasan  bahwa  semakin  tinggi  harga  perusahaan,  penyokong keuangan akan mendapatkan manfaat ekstra yang disebarkan melalui laba. Penelitian terdahulu menyatakan bahwa keuntungan mempengaruhi return saham. (Purba 2019)  dan (Putra and Dana 2016)
Rasio leverage adalah Pengaruh adalah rasio yang digunakan untuk mengukur jumlah sumber daya perusahaan yang berasal dari hutang atau modal, sehingga dengan proporsi ini dapat  diketahui  posisi  organisasi  dan  komitmen  yang  tepat  untuk  berbagai  pertemuan  dan keseimbangan nilai sumber daya tetap dengan modal yang ada. Menurut Kasmir (2008) leverage pengaruh adalah rasio yang digunakan untuk mengukur sejauh mana sumber daya organisasi didanai  dengan  kewajiban.  Hal  ini  menyiratkan  seberapa  besar  masalah  kewajiban  yang ditanggung  organisasi  dibandingkan  dengan  sumber  dayanya.  Penelitian  sebelumnya  yang dilakukan  (Nurjaya  et  al.  2021)  dan  (Kajian  and  Bisnis  2018)  menyatakan  bahwa  leverage berpengaruh terhadap return saham.
Likuiditas adalah kapasitas perusahaan untuk memenuhi komitmen moneter pada saat ini  dengan  aset  lancar  yang  dapat  diakses  (Wiagustini,  2010).  Likuiditas  dalam  penelitian  ini diproksikan dengan current ratio yang sedang berjalan untuk menentukan kapasitas organisasi dalam  memenuhi  komitmen  sesaat  melalui  return  saham.  Dengan  asumsi  bahwa  organisasi dalam tugasnya mendapatkan keuntungan yang ideal, maka semakin lancar organisasi dalam mendukung dan mensubsidi, begitu juga sebaliknya. Pemeriksaan masa lalu memimpin (Suryani Ulan Dewi and Sudiartha 2018) dan (Parwati and Sudiartha 2016) bahwa likuiditas berpengaruh terhadap return saham.
Ukuran perusahaan merupakan penggambaran kapasitas finansial finansial dalam suatu periode  tertentu  (Joni  dan  Lina,  2010).  Besar  kecilnya  suatu  organisasi  dapat  dilihat  dari seberapa besar tindakan yang dimiliki oleh organisasi tersebut (Wimelda dan Marlinah, 2013). (Putra  and  Dana  2016)  Penelitian  terdahulu  mengarahkan  bahwa  ukuran  organisasi berpengaruh terhadap return saham.
Penilaian pasar adalah pengakuan pasar terhadap kondisi keuangan yang dicapai oleh organisasi atau mengukur kapasitas dewan untuk membuat harga pasar di atas biaya spekulasi. Sudut  penilaian  pasar  harus  terlihat  dari  pemeriksaan  antara  biaya  penawaran  dan  posisi moneter  perusahaan.  Semakin  tinggi  rasio  ini  menunjukkan  semakin  tinggi  pengakuan  pasar terhadap posisi moneter organisasi dan menunjukkan semakin mahal porsi organisasi tersebut Wiagustini  (2010).  Penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  (Parwati  and  Sudiartha  2016) berpengaruh terhadap return saham.
Risiko  dapat  muncul  dari  keadaan  keuangan  dan  dasar-dasar  perusahaan.  Risiko spekulasi  yang  tetap  bersifat  intrinsik  terlepas  dari  ekspansi  usaha  adalah  pertaruhan  yang
disengaja (Supadi dan Amin, 2012). Dengan demikian, risiko sistematis merupakan komponen penting yang perlu dipertimbangkan oleh para pendukung keuangan dalam menentukan return saham yang paling ekstrim dan akibatnya, hubungan antara risiko sistematis yang tepat dan return saham harus dirasakan. Dalam hal semakin besar pertaruhan yang ditanggung, semakin besar  pula  return  yang  harus  dikompensasikan.  Penelitian  sebelumya  yang  dilakukan  oleh (Nofitasari and Adi 2021) menyatakan risiko sistematis berpengaruh terhadap return saham.

## 2. Metode Penelitian Jenis dan sumber data
Jenis penelitian yang digunakan dalam eksplorasi ini adalah kuantitatif. Informasi yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder  yang  diperoleh  dari  laporan  tahunan perusahaan manufaktur yang tercatat di bursa efek indonesia periode 2019-2021 yang dapat diperoleh melalui www.idx.co.id .

## Populasi dan sampel penelitian
Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan manufaktur yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2019-2021. Strategi pengujian dalam tinjauan  ini  menggunakan  pengujian  purposive  sampling.  Menjadi  pengujian  yang  spesifik sehubungan  dengan  model  tertentu.  Dengan  langkah-langkah  pengujian  eksplorasi  yang menyertainya:  1)  Mengumpulkan  organisasi  yang  tercatat  di  Perdagangan  Efek  Indonesia selama  rentang  waktu  persepsi  2019-2021.  2)  Mengumpulkan  organisasi  yang  menyajikan laporan  moneter  untuk  setiap  periode  persepsi  2019-2021.  3)  Perusahaan  manufaktur  yang menyajikan laporan keuangan menggunakan mata uang rupiah. 4) Perusahaan yang menyajikan laporan moneter sesuai dengan data yang dibutuhkan selama rentang waktu persepsi 2019- 2021.  5)  Mengumpulkan  Perusahaan  manufaktur  yang  memperoleh  manfaat  positif  selama rentang waktu persepsi 2019-2021.

## Operasional variabel
a. Variabel dependen
Variabel dependen dalam penelitian ini yaitu return saham. Return saham merupakan imbalan yang diterima oleh investor atas investasi yang dilakukannya (Husnan, 2002:303).
RS =   (Pt−Pt−1) Pt−1
b. Variabel independen
1. Profitabilitas (ROA)
Return  On  Assets  (ROA)  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengetahui kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba, yang didapat dari total aset yang ia gunakan (Wiagustini, 2010:77).
ROA = Laba Bersih Setelah Pajak        X 100% Total Aktiva
2. Leverage
Rasio leverage adalah rasio yang mengukur seberapa besar perusahaan dibiayai dengan utang (Kusumawati, 2018). Variabel ini diukur dengan Debt to Equity Ratio (DER).
DER =  Total Liabilitas  X 100%
Total Ekuitas
3. Likuiditas
Current ratio adalah rasio untuk mengukur kemampuan perusahaan untuk membayar utang lancar dengan menggunakan aktiva lancar yang dimiliki (Wiagustini, 2014:85).
CR =      Aset Lancar X 100% Liabilitas Lancar
4. Ukuran perusahaan
Ukuran  perusahaan  digambarkan  melalui  total  aktiva  pada  neraca.  Penelitian  ini menggunakan  logaritma  natural  dari  total  aset  untuk  menghitung  ukuran  perusahaan  pada perusahaan manufaktur periode 2019-2021 yang dinyatakan dalam bentuk persentase (Joni dan Lina, 2010).
LnTA = Ln (Total Aset)
5. Penilaian pasar
Penilaian  pasar  atau  Price  Earning  Ratio  yaitu  rasio  adalah  yang  menunjukkan pemeriksaan  antara  harga  saham  dipasar  atau  biaya  yang  mendasari  yang  dinyatakan dikontraskan dengan sudut pandang yang didapat. (Wiagustini, 2012).
PER =     Harga Pasar Saham X 100% Laba Bersih per Saham
6. Risiko sistematis
Risiko  Sistematis  untuk  menghitung  risiko  sistematis  dalam  pengelolaan  uang  yang efektif  menggunakan  beta  karena  beta  adalah  alat  untuk  mengukur  tingkat  responsif  setiap saham untuk menunjukkan risiko dan juga merupakan instrumen estimasi risiko perlindungan usaha yang sering digunakan dan paling terkenal. (Jogiyanto, 2000).
β 𝑖 = ∆ 𝑟𝑖 ∆ 𝑅𝑚

## Teknik analisis data
Dalam penelitian ini menggunakan strategi pemeriksaan regresi linear berganda. Sesuai dengan Priyanto (2013) dalam (Hendraliany, 2019) pemeriksaan ini untuk meramalkan variabel dependen jika variabel independen diperluas atau dikurangi. Berikut ini adalah kondisi regresi linear berganda:
RS= α + β 1 PRO + β 2 LIK + β 3 LEV + β 4 UP + β 5 PP + β 6 RIS + e
RS = Return Saham
α = Konstanta
β 1 - β 5 = Koefisien regresi PRO = Profitabilitas LIK =Likuditas LEV = Leverage UP = Ukuran Perusahaan PP = Penilaian Pasar RIS = Risiko Sistematis e
=error

## 3. Hasil Dan Pembahasan Statistik Deskriptif
Analisis statistik deskriptif yang tidak salah lagi diharapkan dapat menggambarkan efek dari eksplorasi yang seharusnya dapat dilihat dari nilai minimum, nilai maksimum, rata-rata dan standar  deviasinya.  Analisis  statistik  deskriptif  dalam  penelitian  ini  digunakan  untuk  melihat kecenderungan setiap variabel penelitian. Tabel di bawah ini menyajikan efek samping faktual yang jelas dari setiap variabel.
Tabel 1 Statistik deskriptif Variabel N Minimum Maximum Mean Std. Dev Return saham 83 -0,0095238 1,87931034 -0,00958534 0,310871233 Profitabilitas 83 0,00052580 0,20034640 0,06417774 0,056435747 Leverage 83 0,06130926 0,91135167 0,42461943 0,195338876
Likuiditas 83 0,0138676 523,069766 65,03767158 337,7948551 Ukuran perusahaan 83 26,4857617 32,7256084 28,78454930 1,522036232 Penilaian pasar 83 3,37116564 168,724279 24,52581325 27,18518765 Risiko sistematis 83 -0,0106909 1,25204228 0,43916212 0,392300408 Valid N (listwise) 83
Sumber: Hasil analisis data
Mengingat hasil analisis deskriptif yang jelas pada tabel 1, cenderung dapat diuraikan variabel dependen yaitu return saham, lebih spesifiknya return saham, memperoleh nilai paling minimal - 0,0095238. Nilai yang paling penting dari pengembalian saham adalah 1,87931034. Nilai rata-rata (mean) pada variabel return saham adalah - 0.00958534 dan memiliki standar deviasi 0.310871233. Profitabilitas memiliki nilai paling rendah sebesar 0.00052580 dan nilai paling  tinggi  sebesar  0.20034640.  Nilai  rata-rata  (mean)  adalah  0.06417774  dengan  standar deviasi sebesar 0.056435747. Pengaruh ini diperoleh dari memastikan dengan menggunakan Debt to Equity Ratio (DER). Laverage memiliki nilai yang paling kecil yaitu 0.06130926 dan nilai yang paling besar yaitu 0.91135167. Nilai rata-rata (mean) adalah 0.42461943 dengan standar deviasi sebesar 0.195338876. Likuiditas memiliki nilai paling rendah sebesar 0.0138676 dan nilai paling  tinggi  sebesar  523.069766.  Nilai  rata-rata  (mean)  sebesar  65.03767158  dengan  nilai standar deviasi sebesar 337.7948551. Ukuran organisasi diperoleh dari hasil perkalian antara logaritma normal dengan sumber daya absolut. Ukuran organisasi memiliki nilai paling rendah 26.4857617  dan  nilai  paling  tinggi  32.7256084.  Nilai  rata-rata  (mean)  adalah  28.78454930 dengan standar deviasi sebesar 1.522036232. Penilaian pasar memiliki nilai terendah sebesar 3.37116564 dan nilai tertinggi sebesar 168.724279. Nilai rata-rata (mean) adalah 24.52581325 dengan nilai standar deviasi 27.18518765. Pertaruhan yang efisien memiliki nilai paling minimal - 0.0106909 dan nilai paling tinggi 1.25204228. Nilai rata-rata (mean) adalah 0.43916212 dengan nilai standar deviasi sebesar 0.392300408.

## Hasil Uji Asumsi Klasik
a) Uji normalitas
Uji  normalitas  adalah  uji  yang  digunakan  untuk  mensurvei  atau  menguji  apakah informasi disampaikan secara teratur.
Tabel 2 Hasil Uji Normalitas Variabel Kolmogorov-Smirnov Sig Keterangan Unstandardized residual 0,200 0,05 Normal Sumber: Hasil Analisis Data
Berdasarkan  tabel  2,  terlihat  bahwa  hasil  signifikan  besar  dari  kolmogorovsmirnov memiliki nilai signifikan 0,200>0,05. Hal ini mengimplikasikan bahwa model regresi memenuhi pengandaian normalitas.

## b) Uji multikolinieritas
Untuk mengetahui ada atau tidaknya multikolinieritas pada model regresi dapat dilihat dari nilai tolerance dan VIF. Berikut ini adalah hasil akhir dari uji multikolinieritas.
Tabel 3. Hasil Uji Multikolinieritas
Sumber: Hasil Analisis Data
Berdasarkan tabel 3 menunjukkan bahwa hasil VIF berada di bawah nilai 10 dan nilai tolerance berada di atas nilai 0,1. Hal ini menunjukkan bahwa model regresi tidak mengalami efek multikolinearitas.

## c) Uji heteroskedastisitas
Uji heterokedastisitas bertujuan untuk menguji apakah model regresi terjadi keasaman varian  dari  residual  satu  pengamatan  ke  pengamatan  yang  lain.  Uji  statistik  yang  dilakukan adalah dengan menggunakan uji rank spearman.
Tabel 4. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Sumber: Hasil Analisis Data Berdasarkan tabel 4, nilai p-value untuk setiap variabel independen berada di atas 0,05, hal ini menunjukkan bahwa informasi dalam penelitian ini bersifat homoskedastis atau tidak terjadi heteroskedastisitas.
d) Uji autokorelasi Tabel 5. Hasil Uji Autokorelasi Du Durbin-Watson 4-du Simpulan 1,828 1,838 2,171 Tidak Terjadi Autokorelasi Sumber: Hasil Analisis Data
Berdasarkan hasil durbin watson yang dilakukan, besarnya p-value adalah 1,838. Nilai tersebut berada 1,82803<1,838<2,171197 maka data tersebut tidak terjadi autokorelasi.
Analisis regresi linier berganda
Tabel 6. Hasil Uji Regresi Linier Berganda Model Unstandardized Coefficients Standar-dized Coeffi-cients T Sig. B Std. Error Beta (Constant) 0,460 0.622 0,740 0,462 Profitabiltas 1,734 0,647 0,315 2,680 0,009 Leverage 0,229 0,180 0,144 1,275 0,206 Likuiditas 5,33E-5  0,000 0,058 0,547 0,586 Ukuran Perusahaan -0,022  0,022 -0,106 -0,979 0,331 Penilaian Pasar -0,002  0,001 -0,214 -1,970 0,052 Risiko Sistematis -0,002  0,085 -0,003 -0,028 0,978 Var. Dependen: Return Saham
Sumber: Hasil Analisis Data
Berdasarkan  hasil  uji  regresi  linear  berganda  diatas,  dapat  dibuat  model  persamaan regresi sebagai berikut:
RS=0,460+1,734PRO+0,229LEV+5,33E-5LIK-0,022UP-0,002PP-0,002RIS+ ε Berdasarkan persamaan regresi diatas, maka dapat dijelaskan sebagai berikut:
a. Constant =  0,460  dengan  arah  positif,  hal  ini  dapat  diuraikan  jika  faktor-faktor  bebas (profitabilitas,leverage,likuiditas,ukuran  perusahaan,penilaian  pasar,  dan  risiko  sistematis) dapat dianggap tetap, maka return saham normal mengalami kenaikan sebesar 0,460.
b. Koefisien regresi pada variabel profitabilitas sebesar 1,734 dengan arah positif. Hal ini dapat diartikan  bahwa  semakin  tinggi  profitabilitas,  maka  return  saham  akan  meningkat. Sebaliknya, semakin rendah profitabilitas, maka return saham akan semakin terbatas.
c. Koefisien regresi pada variabel leverage pengaruh sebesar 0,229 dengan arah positif. Hal ini cenderung dapat diartikan bahwa semakin tinggi pengaruh organisasi, maka return saham akan  semakin  meningkat.  Sebaliknya,  leverage  maka return  saham ,  maka  return  saham semakin terbatas.
d. Koefisien  regresi  pada  variabel  likuiditas  sebesar  5.33E-5  dengan  arah  positif.  Hal  ini cenderung dapat diartikan bahwa semakin tinggi likuiditas organisasi, maka return saham akan  semakin  menarik.  Sebaliknya,  semakin  rendah  likuiditas,  maka  return  saham  akan semakin terbatas.
e. Koefisien regresi pada variabel ukuran organisasi sebesar - 0,022 dengan arah negatif. Hal ini cenderung dapat diartikan bahwa semakin besar ukuran organisasi, maka return saham akan semakin  terbatas.  Begitu  pula  sebaliknya,  semakin  kecil  ukuran  organisasi,  maka  return saham akan semakin meningkat.
f. Koefisien regresi yang tersedia variabel penilaian adalah - 0,002 dengan arah negatif. Hal ini dapat diartikan bahwa semakin tinggi valuasi pasar, maka semakin terbatas return saham. Di sisi lain, semakin sederhana valuasi pasar, maka return saham akan semakin meningkat.
g. Koefisien regresi pada variabel risiko sistematis yang disengaja adalah - 0,002 dengan arah negatif.  Hal  ini  dapat  diartikan  bahwa  semakin  menonjol  pertaruhan  metodis,  semakin terbatas  return  saham.  Sebaliknya,  semakin  sederhana  pertaruhan  metodisnya,  semakin panjang return sahamnya.
h. Nilai  error  sebesar  0,622  yang  berarti  menyatakan  bahwa  tingkat  kesalahan  atau penyimpangan yang mungkin tidak disadari dalam model kambuh adalah sebesar 0,622.

## Hasil Uji Model
a. Uji F
Uji  ini  bertujuan  untuk  menunjukkan  apakah  semua  variabel  independen  yang dimasukkan dalam model berpengaruh terhadap variabel dependen (Ghozali, 2016). Mengingat konsekuensi dari penelitian uji F, F hitung memiliki nilai sebesar 3.440 dengan nilai yang sangat besar  yaitu  0,005.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  variabel  independen,  lebih  spesifiknya produktivitas, profitabilitas, leverage, likuiditas, ukuran perusahaan, penilaian pasar, dan risiko sistematis maka return saham adalah fit, mengingat fakta bahwa nilai kritis berada di bawah 0,05 atau 5%.
b. Uji t
Uji statistik t pada dasarnya menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu faktor bebas secara individual dalam menerangkan variasi variabel dependen. Profitabilitas terhadap return saham menunjukkan nilai signifikansi sebesar 0,009 < 0,05 sehingga H1 diterima, dan hal ini mengimplikasikan  bahwa  produktivitas  berpengaruh  terhadap  return  saham.  Pengaruh terhadap return saham menunjukkan nilai signifikansi sebesar 0.206 > 0.05 sehingga H2 ditolak, dan hal ini berarti bahwa pengaruh berpengaruh terhadap return saham. Likuiditas terhadap return saham menunjukkan nilai kepentingan sebesar 0,586 > 0,05 sehingga H3 ditolak, dan hal ini berarti likuiditas berpengaruh terhadap return saham. Ukuran organisasi terhadap return saham  menunjukkan  nilai  signifikansi  sebesar  0,331  >  0,05  sehingga  H4  ditolak,  dan  hal  ini berarti  bahwa  ukuran  organisasi  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  return  saham. Penilaian  pasar  terhadap  return  saham  menunjukkan  nilai  signifikansi  sebesar  0,052  >  0,05
sehingga H5 ditolak, dan hal ini berarti penilaian pasar berpengaruh secara signifikan terhadap return saham. Pertaruhan yang efisien terhadap return saham menunjukkan nilai signifikansi sebesar  0.978  >  0.05  sehingga  H6  ditolak,  dan  hal  ini  berarti  risiko  sistematis  berpengaruh signifikan terhadap return saham.
c. Koefisien determinasi
Uji koefisien determinasi bertujuan untuk mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi dalam variabel independen dengan melihat adjusted R2. Dengan mempertimbangkan efek lanjutan dari uji ini, nilai adjusted R square (R2) yang berubah adalah 0,102.  Hal  ini  mengimplikasikan  bahwa  manfaat,  profitabilitas,  leverage,  likuiditas,  ukuran perusahaan,  penilaian  pasar,  dan  risiko  sistematis  dapat  menjelaskan  return  saham  sebesar 10,2%, sisanya 89,8% dipengaruhi oleh faktor yang berbeda.

## Pembahasan
a. Pengaruh profitabilitas terhadap return saham
Hasil pengujian hipotesis menunjukkan bahwa variabel produktivitas memiliki tingkat yang sangat besar yaitu 0,009 < 0,05, dan hal ini mengimplikasikan bahwa variabel profitabilitas pada  dasarnya  mempengaruhi  pengembalian  saham.  Profitabilitas  mempengaruhi pengembalian saham, dengan adanya ekspansi pada sumber daya, hal ini mengimplikasikan bahwa presentasi organisasi meningkat dan selanjutnya biaya porsi organisasi meningkat. Dengan meningkatnya biaya saham, pengembalian saham organisasi juga meningkat. Hasil penelitian ini didukung oleh (Purba 2019), (Putra and Dana 2016), (Parwati and Sudiartha 2016), (Kajian and Bisnis 2018), (Nurjaya, Akbar, and Teriyan 2021) dan (Suryani Ulan Dewi and Sudiartha 2018) yang memberikan simpulan bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap return saham.
b. Pengaruh leverage terhadap return saham Hasil pengujian hipotesis menunjukkan bahwa variabel pengaruh memiliki tingkat kritis 0,206 > 0,05, dan hal ini mengimplikasikan bahwa variabel pengaruh mempengaruhi return saham. Besar  kecilnya  pengaruh  mempengaruhi  return  saham.  Organisasi  yang  memiliki  tingkat pengaruh yang tinggi atau rendah, maka organisasi tersebut akan memberikan imbal hasil yang  tinggi  pula  kepada  investornya.  Karena  sebagai  komitmen  organisasi  kepada  para pendukung  keuangannya,  organisasi  tersebut  sebenarnya  memberikan  return  sebagai imbalan kepada para pendukung keuangannya. Hasil penelitian ini didukung oleh (Oroh, Van Rate, and Kojo 2019),(Nofitasari and Adi 2021), dan (Kurniawan and Hermanto 2021)yang memberikan simpulan bahwa leverage tidak berpengaruh terhadap return saham.
c. Pengaruh likuiditas terhadap return saham
Hasil  pengujian  hipotesis  menunjukkan  bahwa  variabel  likuiditas  memiliki  tingkat  yang sangat  besar  yaitu  0,586  >  0,05,  dan  hal  ini  mengimplikasikan  bahwa  variabel  likuiditas berpengaruh terhadap return saham. Besar kecilnya likuiditas berpengaruh terhadap return saham.  Hal  ini  mengimplikasikan  bahwa  perusahaan  yang  memiliki  likuiditas  yang  tinggi belum  tentu  dapat  menghasilkan  return  saham  yang  tinggi.  Nilai  likuiditas  yang  tinggi menunjukkan  bahwa  aksesibilitas  sumber  daya  lancar  untuk  memenuhi  kewajiban  lancar juga tinggi. Sumber daya lancar terdiri dari catatan, misalnya, saldo kas yang tidak terbatas, klaim utang, saham, dan proteksi. Meskipun demikian, likuiditas yang tinggi tidak menjamin bahwa  organisasi  memiliki  uang  yang  cukup  untuk  memenuhi  komitmen  yang  sedang berjalan. Sehingga besar kecilnya likuiditas tidak berpengaruh terhadap return saham. Hasil penelitian ini didukung oleh (Nofitasari and Adi 2021) dan (Felmawati and Handayani 2017) yang memberikan simpulan bahwa likuiditas tidak berpengaruh terhadap return saham.
d. Pengaruh ukuran perusahaan terhadap return saham
Hasil pengujian hipotesis menunjukkan bahwa variabel ukuran perusahaan memiliki tingkat signifikan sebesar 0,331 > 0,05 yang berarti variabel ukuran perusahaan tidak berpengaruh signifikan  terhadap  return  saham.  Hasil  penelitian  ini  didukung  oleh  (Nofitasari  and  Adi 2021),(Kurniawan  and  Hermanto  2021),  dan  (Felmawati  and  Handayani  2017)  yang memberikan simpulan bahwa ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap return saham.
e. Pengaruh Penilaian Pasar terhadap return saham Hasil  pengujian  hipotesis  menunjukkan  bahwa  variabel  penilaian  pasar  memiliki  derajat signifikan  0,052  >  0,05,  dan  itu  mengimplikasikan  bahwa  variabel  penilaian  pasar berpengaruh  terhadap  return  saham.  Hasil  penelitian  ini  ditegakkan  oleh  (Parwati  and Sudiartha 2016) yang memberikan kesimpulan bahwa simpulan pasar berpengaruh terhadap return saham.
f. Pengaruh Risiko Sistematis terhadap return saham Hasil  pengujian  hipotesis  menunjukkan  bahwa  variabel  risiko  sistematis  memiliki  tingkat signifikan 0,978 > 0,05, dan itu menyiratkan bahwa variabel return saham mempengaruhi return  saham.  Hasil  dari  penelitian  ini  didukung  oleh  (Nofitasari  and  Adi  2021)  simpulan bahwa risiko sistematis tidak berpengaruh terhadap return saham.

## 4. Penutup Kesimpulan
Berdasarkan penjelasan tersebut maka kesimpulan hasil penelitian adalah sebagai berikut:
1. Profitabilitas berpengaruh terhadap return saham , tinggi rendahnya persentase profitabilitas suatu perusahaan berpengaruh terhadap return saham. Semakin besar profitabilitas maka return  saham  akan  semakin  pendek,  sebaliknya  semakin  kecil  profitabilitas  maka  return saham akan semakin panjang.
2. Leverage tidak berpengaruh terhadap return saham, tinggi rendahanya presentase leverage suatu perusahaan tidak berpengaruh terhadap return saham.
3. Likuiditas tidak berpengaruh terhadap return saham , tinggi rendahnya persentase likuiditas suatu perusahaan tidak berpengaruh terhadap return saham .
4. Ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap return  saham ,  besar  kecilnya  ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap return saham.
5. Penilaian Pasar tidak berpengaruh terhadap return saham , besar kecilnya penilaian pasar tidak berpengaruh terhadap return saham.
6. Risiko Sistematis tidak berpengaruh terhadap return saham , besar kecilnya risiko sistematis tidak berpengaruh terhadap return saham.
Keterbatasan pada penelitian ini adalah:
1. Penelitian ini hanya dilakukan pada lingkup perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia untuk periode hanya tiga tahun 2019-2021.
2. Hasil  uji  koefisien  determinasi  ( Adjust  R  square )  menunjukkan  variabel  dependen menjelaskan  variasi  variabel  dependen  yaitu return  saham sebesar  0,102  atau  10,2% sedangkan  sisanya  adalah  sebesar  89,8%  dijelaskan  oleh  variabel  variabel  lain  yang  tidak diikutsertakan dalam penelitian ini.
Saran
Berdasarkan simpulan dan keterbatasan penelitian ini, maka peneliti memberikan saran sebagai berikut:
1. Penelitian ini menggunakan sampel pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI pada periode  2019-2021.  Bagi  peneliti  selanjutnya  dapat  memperluas  objek  penelitian berdasarkan pengklasifikasian IDX-IC pada perusahaan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia. Selain  itu  peneliti  dapat  memperpanjang  periode  penelitian  misalnya  lima  sampai  tujuh
tahun agar hasilnya dapat lebih menggambarkan kondisi jangka panjang dan memberikan hasil yang lebih akurat.
2. Penelitian  selanjutnya  dapat  diperhatikan  variabel-variabel  lain  yang  juga  mempengaruhi return saham misalnya price earning rati (PER) dan total asset turnover (TAT).

## Daftar Pustaka
A. Erari. (2014). Analisis Pengaruh Current Ratio , Debt To Equity Ratio , dan Return On Asset Terhadap  Return  Saham  Pada  Perusahaan  Pertambangan  di  Bursa  Efek  Indonesia,  J. Manaj. Bisnis, vol. 5, no. 2, pp. 174–191.
Acheampong, P., Agalega, E., & Shibu, A. K. (2014). The Effect of Financial Leverage and Market Size on Stock Returns on The Ghana Stock Exchange: Evidence from Selected Stock in The Manufacturing Sector. International Journal of Financial Research , 125134.
Alfred, Joan. (2005). Pengaruh RisikoSistematis (Beta) dan Likuiditas Terhadap Return saham Perusahaan  LQ-45  Periode  Tahun  2001.  Skripsi.  Semarang:  Universitas  Katolik Soegijapranata.
Anwar,  M.  (2016). Impact  of  Firms  Performance  on  Stock  Returns  (Evidenve  from  Listed Companies of FTSE-100 Index London, UK). Journal of Management and Business , 110. Ayu, R. R., & Mertha, G. (2016). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Likuiditas, dan Penilaian Pasar  Terhadap  Return  Saham  Pada  Perusahaan  Manufaktur.  Journal  Economics  and Bussiness , 385-413.
Arista,  Desy  Dan  Astohar.  (2012), Analisis  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Return  Saham (Kasus Pada Perusahaan Manufaktur Yang Go Public Di BEI Periode Tahun 2005-2009). Jurnal Ilmu Manajemen Dan Akuntansi Terapan, vol. 3, No. 1, hal. 1-15.
Bisara,  C.  (2015) .  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  terhadap  Return  Saham.  Jurnal  Ilmu  dan  Riset Akuntansi. Vol. 4(2).
Brigham, Eugene F. and Joel F. Houston. (2006) . Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Buku 2. Edisi 11. Jakarta: Selemba Empat.
Daljono,  Bramantyo  Nugroho.  (2013). Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Return  Saham (Studi  Empiris  Perusahaan  Automotive  And  Component  Yang  Listing  Di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2005-2011). Diponegoro Journal Of Accounting, 2(1), h: 1-11.
Desy,  Aristha.,  &  Astohar.  (2012). Analisis  Faktor-faktor  yang  mempengaruhi  Return  Saham (Kasus pada perusahaan manufaktur go publik di BEI periode tahun 2005-2009). Jurnal Ilmu Manajemen dan Akuntansi Terapan, 3(1).
Dewi, Marlina., & Eka, Nurmala. (2009). Pengaruh Rasio Profitabiltas dan Leverage terhadap return saham (studi empiris perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI). Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis, 9(1).
Drew,  M.E,  Naughton  T,  &  Veeraraghavan  M.  (2003) .  Firm  size,  book-to-market  equity  and security return: Evidence from the shanghai stock exchange. Austral. J. Manag. 28(2):119- 141.
Gozhali,  Imam.  (2016) .  Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  IBM  SPSS.  Semarang  : Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Haghiri,  Amir  and  Soleyman  Haghiri.  (2012). The  Investigation  of  Effective  Factors  on  Stock Return With Emphasis on ROA and ROE Ratios in Tehran Stock Exchange (TSE). Journal of Basic and Applied Scientific Research, 2(9), pp: 9097-91103.
Har, Wong Pik and Ghafar, M.A.A. (2015). The Impact of Accounting Earning on Stock Return: The  Case  of  Malaysia`S  Plantation  Industry.  International  Journal  of  Business  And Management , 10(4), pp: 155-156.
Harwinda, Tommy. (2015). Pengaruh Profitabilitas dan Leverage terhadap Return Saham pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2009-2011.
I Made Gunartha Dwi Putra,  I Made Dana. (2016) . Pengaruh profitabilitas, leverage, likuiditas dan ukuran perusahaan terhadap return saham perusahaan farmasi yang terdaftar di BEI. Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana, Bali . E-Jurnal Manajemen Unud,. 5(1). Joni  dan  Lina.  (2010) .  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Struktur  Modal.  Jurnal  Bisnis  dan Akuntansi. 12 (2): hlm: 81-96.
Kabajeh, M.A.M., Said , M.A.A.N., And Firas, N.D. (2012) . The Relationship Between The ROA, ROE,  And  ROI  Ratios  With  Jordanian  Insurance  Public  Companies  Market  Share  Price. International Journal Of Humanities And Social Science, 2(11), pp: 115-120.
Kasmir. (2010). Pengantar Manajemen Keuangan.Edisi Pertama.Kencana. Jakarta. Rosa,  Brian  Alfa.  (2014) . Pengaruh  Likuiditas  dan  Profitabilitas  terhadap  Return  Saham  pada Bank yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Skripsi Universitas Kristen Satya Wacana.