## RETURN SAHAM EMITEN LQ45 DALAM PERSPEKTIP RETURN ON INVESTEMENT, ECONOMIC VALUE ADDED DAN MARKET VALUE ADDED

## Eman Purbadini
Dosen Tetap STIE Mulia Darma Pratama
Email : urman.purbo363@gmail.com
Info Artikel :
Diterima 10 Mei 2017
Direview 28 Mei 2017
Disetujui 15 Juni 2017

## ABSTRACT
Purpose - This research is intended to find out the influence some  of  the  ofthesome  of  the  fundamental  financial performance  tool  namely  return  on  investment  (ROI), economic value added (EVA) and market value added (MVA) to the stock return partially and simultaneously.
Design/methodology - The data used is secondary data from 18 selected non banking companies using purposive sampling methods  in  the  period  of  February  2011-Augtust  2015.  The analysis  technique  has  been  done  by  using  multiple regressions.  The  classic  assumption  test  which  consists  of normality  test,  multicollinearitytest,  autocorrelation  test  and heteroscedasticity  test  didnot  experience  any  serious problem.
Findings – The model feasibility test shows that the research model is feasible to be used for further test. The result of the t test  shows  that  partially  return  on  investment  and  economic value  added    did  not  have  any  significant  influence  to  the stock  return,  whereas  a  market  value  added  has  significant influence  to the  stock return. Meanwhile,ROI,  EVA and MVA have significant influence to the stock return simultaneously.
Keywords :
ROI
EVA MVA
Stock return

## PENDAHULUAN
Investor yang melakukan
investasi  di  pasar  modal  pada umumnya di bedakan menjadi 2 (dua) tipe yaitu investor jangka pendek dan investor  jangka  panjang.  Persamaan diantara  keduanya  adalah  sama- sama menginginkan tingkat pengembalian  (return)  atas  investasi yang telah mereka tanamkan.
Perbedaannya adalah apabila investor  jangka  pendek  yang  biasa disebut trader mencari tingkat pengembaliannya  dari  selisih  antara harga  beli  dengan  harga  jual  yang berupa capital gain, sedangkan investor
jangka panjang mengharapkan  pendapatan  deviden (devident
yield).Semakin besar devident  yield  maka  investor  akan
semakin tertarik untuk membeli saham tersebut  (Ang, 2010).
Untuk  memastikan  return  yang diperolehnya  tersebut  investor  akan menggunakan  teknik  analisa  yang paling  sesuai  dengan  kebutuhannya. Investor  jangka  pendek  biasanya akan  menggunakan  analisa  teknikal untuk  melihat  pola  pergerakan  dan perubahan  grafik  harga  saham  dan mereka ini biasanya disebut technicalist, sementara investor
jangka  panjang  lebih  melihat  aspek fundamental dari saham tersebut dan mereka biasa disebut dengan fundamentalist, namun ada juga yang
mengkombinasikan
keduan pendekatan tersebut dalam  membuat keputusan  investasi  mereka  dan mereka  ini  biasa  disebut  dengan istilah  techno  fundamentalist  (Wira, 2015).
Bagi kaum
fundamentalis, mereka mengikuti apa yang dikatakan oleh begawan pasar modal dunia, Warren Buffet yang mengajarkan bahwa dalam
berinvestasi  seorang  investor  harus “membeli bisnis, dan jangan membeli saham”.  Untuk  bisa  ikut  memiliki bisnis yang dijual oleh emiten tersebut  maka  investor  harus  secara cermat  dan  hati-hati  melihat  kinerja
perusahaan yang akan dibeli tersebut secara mikro dan juga memperhitungkan  faktor  makro  yang mungkin berdampak pada
perusahaan.
Kinerja keuangan
perusahaan  bisa  diperoleh  dengan melakukan  analisa  pada  laporan keuangan yang diterbitkan oleh emiten secara berkala sesuai dengan ketentuan  otoritas  bursa,  sementara kondisi makro ekonomi bisa dicermati dari  berita berita  dan  analisis tentang situasi  perekonomian  nasional  dan global.
Berdasarkan teori sinyal,  investor perlu  diberi  informasi  yang  memadai tentang  kondisi  perusahaaan  karena adanya informasi yang asimetri antara  pihak  manajemen  dengan pihak  pihak  yang  berkepentingan dengan  informasi  tersebut.  Signaling Theory mengemukakan tentang bagaimana seharusnya sebuah perusahaan memberikan sinyal kepada  pengguna  laporan keuangan. Sinyal  ini  berupa  informasi  mengenai apa  yang  sudah  dilakukan  oleh manajemen untuk merealisasikan keinginan pemilik. Teori sinyal menjelaskan bahwa pemberian sinyal dilakukan oleh manajer untuk mengurangi asimetri informasi.
Manajer memberikan informasi
melalui  laporan  keuangan  bahwa mereka menerapkan kebijakan akuntansi konservatif yang menghasilkan laba yang lebih berkualitas karena prinsip ini mencegah  perusahaan  melakukan tindakan  membesar-besarkan  laba dan  membantu  pengguna  laporan keuangan  dengan  menyajikan  laba dan  aktiva  yang  tidak  overstate. (Jama’an, 2008).
Menurut  Statement  of  Financial Accounting  Concepts  (SFAC)  No.  1 yang diterbitkan oleh Financial Accounting  Standard  Board.(FASB) tahun  1978  tentang  Objective  of Financial  Reporting  by  Business Enterprises    (FASB  1978)  dijelaskan bahwa tujuan pertama laporan keuangan adalah menyediakan informasi  yang  bermanfaat  kepada investor, kreditor, dan pemakai lainnya  baik  yang  sekarang  maupun potensial dalam pembuatan investasi,    kredit,    dan    keputusan sejenis  yang  rasional.  Tujuan kedua adalah  menyediakan  informasi  untuk membantu  para  investor,  kreditor, dan  pemakai  lainnya  baik  yang sekarang  maupun  yang  potensial dalam menilai jumlah, waktu, ketidakpastian dalam penerimaan kas dari dividen dan bunga di masa yang
akan datang.
Tujuan kedua pelaporan keuangan tersebut mengandung  makna  bahwa  investor menginginkan  informasi  tentang  hasil dan risiko atas investasi yang dilakukan.
Dengan melakukan analisis
terhadap  laporan  keuangan  emiten maka investor akan dapat mengetahui bagaimana kinerja perusahaan  tersebut  melalui  analisis rasio keuangan.Konsep-konsep
penilaian  kinerja  dan  pengaruhnya terhadap tingkat pengembalian investasi  harus  diperhatikan  oleh investor.  Tujuannya  adalah  untuk mengetahui tentang kepastian investasi yang akan dilakukan terhadap  perusahaan  yang  dinilai termasuk  dalam  kategori  perusahaan yang berkinerja baik atau buruk.  Alat ukur  finansial  yang  sering  digunakan untuk  kinerja  perusahaan  adalah Return  on  Investment  (ROI),  Return on  Assets  (ROA),  Net  Profit  Margin (NPM)  dan  sebagainya.    Menurut Munawir (2014),  analisis  ROI  dalam analisis    rasio    keuangan    memiliki arti  yang  penting sebagai salah satu teknik  analisis  rasio  keuangan  yang bersifat  menyeluruh  (komprehensif). Namun, penggunaan alat ukur terhadap  laba  akuntansi  seperti  ROI
(Return  on  Investment)  memiliki kelemahan yaitu tidak memperhatikan  risiko  yang  dihadapi perusahaan  dengan  mengabaikan adanya  biaya  modal  dan  hanya memperhatikan hasilnya (laba
perusahaan)  sehingga  sulit  untuk mengetahui apakah perusahaan tersebut  telah  berhasil  menciptakan nilai  perusahaan  atau  tidak.  Nilai sebuah perusahaan itu sendiri merupakan  acuan  bagi  para  investor dalam  melakukan  investasi  pada perusahaan  karena  penting  bagi investor  untuk  melihat  seberapa besar  nilai  perusahaan,  yang  nanti akan  menjadi  bahan  pertimbangan bagi  investor  dalam  pengambilan keputusan untuk
melakukan investasi. Senada dengan hal tersebut Brigham dan Houston (2010) juga mengatakan bahwa rasio keuangan  tidak  mempertimbangkan jumlah modal yang telah diinvestasikan oleh
pemegang saham.  Sementara  Fahmi  (2015) menyebutkan  bahwa  penggunaan analisis  rasio  keuangan  memiliki kelemahan antara lain: (1) penggunaan  rasio  keuangan  akan memberikan  pengukuran  yang  relatif terhadap  kondisi  suatu  perusahaan (2)  analisis  rasio  keuangan  hanya
dapat  dijadikan  sebagai  peringatan awal  dan  bukan  kesimpulan  akhir  (3) setiap  data  yang  diperoleh  yang dipergunakan  dalam  menganalisis adalah bersumber dari laporan keuangan perusahaan. (4) pengukuran  rasio  keuangan  banyak yang bersifat artificial yaitu perhitungan  rasio  keuangan  yang dilakukan  oleh  manusia.  Dengan demikian  maka  rasio  keuangan  tidak bisa  dijadikan  ukuran  tunggal  untuk menilai  kinerja  perusahaan  secara keseluruhan.
Untuk    mengatasi    kelemahan tersebut,  Stewart  &   Stern  seorang analiskeuangan dari perusahaan Stern Stewart & Co  pada tahun  1993 mengembangkan  suatu  konsep  baru yaitu  EVA  (Economic  Value  Added), dan MVA (Market Value Added). EVA atau nilai tambah ekonomis merupakan  pendekatan    baru    dalam menilai  kinerja    perusahaan    dengan memperhatikan secara adil ekspektasi  penyandang  dana.  Tidak seperti  ukuran  kinerja  konvensional, konsep  EVA  dapat  berdiri  sendiri tanpa  perlu  analisa  perbandingan dengan  perusahaan  sejenis  ataupun membuat analisa kecenderungan (Trend). EVA adalah   suatu  estimasi laba  ekonomis  yang  sesungguhnya
dari    perusahaan    dalam  tahun berjalan,    dan    hal    ini    sangat berbeda    dengan    laba    akuntansi. EVA    yang  mencoba  mengukur  nilai tambah (value added) yang dihasilkan  suatu  perusahaan  dengan cara  mengurangi  beban  biaya  modal (cost  of  capital)  yang  timbul  sebagai akibat  investasi  yang  dilakukan. Metoda  EVA  akan  sesuai  dengan kepentingan para  investor.  EVA merupakan  indikator  tentang  adanya penciptaan  nilai  (value  creation)  dari suatu  investasi.  Brigham  &  Houston (2010:111)  mengemukakan  bahwa EVA merupakan estimasi laba ekonomi  usaha  yang  sebenarnya untuk tahun tertentu. EVA menunjukkan  sisa  laba  setelah  biaya modal.  Perusahaan  yang  memiliki EVA  tinggi  cenderung  dapat  lebih menarik investor untuk berinvestasi di perusahaan  tersebut,karena  semakin tinggi  EVA  maka  semakin  tinggi  pula nilai perusahaan.
Selain  Economic  Value  Added (EVA)  digunakan  juga  Market  Value
Added (MVA). MVA adalah
perbedaan antara nilai pasar perusahaan  (termasuk  ekuitas  dan hutang) dan modal keseluruhan yang diinvestasikan dalam perusahaan (Young dan O’Byrne,
2001).
Pengukuran  MVA  menilai  dampak tindakan  manajer  atas  kemakmuran pemegang sahamnya sejak perusahaan  tersebut  berdiri.  Jika MVA  positif  berarti  manajer  berhasil menciptakan nilai tambah bagi perusahaan  sebaliknya  jika  MVA negatif maka manajer gagal menciptakan nilai tambah bagi perusahaan sehingga gagal menciptakan kekayaan bagi pemegang saham. Apabila perusahaan  mempunyai  tujuan  untuk melipat gandakan kekayaan pemegang  saham,  maka  MVA  yang digunakan untuk menilai kinerja perusahaan  seharusnya  mempunyai hubungan  langsung  dengan  return yang  diperoleh  pemegang  saham suatu perusahaan. (Young dan O’Byrne  ,2001).  Market  Value  Added (MVA) dapat diartikan sebagai perbedaan nilai pasar antara perusahaan  dan  modal  yang  telah diinvestasikan.  Semakin  tinggi  MVA, maka semakin baik kinerja yang telah dilakukan  oleh  para  manajer  bagi pemegang saham perusahaan. Menurut Brigham dan Houston (2010) jika MVA mengukur efek dari tindakan-tindakan manajerial dari sejak  awal  didirikannya  perusahaan, maka EVA  berfokus pada  keefektifan
manajerial dalam suatu tahun
tertentu.  EVA  adalah  suatu  estimasi laba  ekonomis  yang  sebenarnya  dari bisnis untuk tahun yang bersangkutan, dan sangat jauh berbeda dengan laba akuntansi. EVA mencerminkan  laba  residu  yang tersisa  setelah  biaya  dari  seluruh modal,  termasuk  modal  ekuitas, sedangkan  laba  akuntansi  ditentukan tanpa  mengenakan  beban  untuk modal ekuitas. EVA menyajikan suatu ukuran  yang  baik  mengenai  sampai sejauh mana perusahaan telah memberikan  tambahan  pada  nilai pemegang saham.
Beberapa kajian empiris terhadap hubungan antara return saham
dengan faktor faktor yang mempengaruhinya  telah  dilakukan oleh  para  peneliti  dengan  hasil  yang beragam.Penelitian pertama
dilakukan  oleh  Sunardi  (2010)  yang melakukan penelitian tentang
Pengaruh  Penilaian  Kinerja  dengan
ROI  dan  EVA  terhadap  Return Saham pada Perusahaanyang
Tergabung  dalam  Indeks  LQ45  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Dalam penelitiantersebut diukur dengan menggunakan  variabel  return  on invesment (ROI) dan economic valueadded (EVA), sedangkan
variabel  dependen  adalah  return saham. Hasil penelitian  secaraparsial menunjukkan  bahwa  variabel  ROI dan  EVA  tidak  mempunyai  pengaruh signifikanterhadap return saham. Sedangkan  secara  simultan  juga menunjukkan  variabel  ROI  dan  EVA tidak  mempunyai  pengaruh  signifikan terhadap  return  saham.  Penelitian kedua  tentang  pengaruh  EVA  dan MVA terhadap return saham perusahaan otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.  dilakukan  oleh Widiati (2013). Hasil penelitian menemukan  bahwa  secara  parsial bahwa Economic Value Added (EVA) tidak  mempunyai  pengaruh  signifikan terhadap  return  saham,  sedangkan Market
Value Added (MVA) mempunyai pengaruh signfikan terhadap  return  saham.  Sementara secara  simultan  dinyatakan  bahwa terdapat  pengaruh  secara  simultan Economic Value Added (EVA),

## Market Value Added terhadap Return
Saham.Sedangkan  penelitian  ketiga dilakukan  oleh  Anggrahini  (2014) tentang  Pengaruh  ROI,  ROE,  EPS dan  EVA  terhadap  Return  Saham Perusahaan Manufaktur yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode  2009-2011.  Hasil  penelitian secara  parsial  menunjukkan  variabel
ROI  dan  EPS  mempunyai  pengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  return saham  sedangkan  ROE  dan  EVA berpengaruh  positif  namun  tidak signifikan.  Hasil  pengujian  secara simultan  menunjukkan  variabel  ROI, ROE, EPS dan EVA secara bersama- sama mempunyai pengaruh signifikan terhadap return saham.Hasil penelitian yang dilakukan Ansori (2015),
menunjukkan  bahwa  secara  parsial EVA  dan  MVA  berpengaruh  positif dan signifikan terhadap return saham dan  secara  simultan  EVA  dan  MVA berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap return saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Sebagai  tolok  ukur  kinerja  yang baik, ROI, EVA dan MVA seharusnya mempunyai pengaruh terhadap kekayaan  pemegang  saham  yang digambarkan  dengan  return  saham. Akan  tetapi,  masih  ada  penelitian yang  mengungkapkan  bahwa  ROI, EVA  dan  MVA  tidak  berpengaruh terhadap  return  saham,  sehingga masih  ada  kesenjangan  antara  teori dengan  kenyataan  (research  gap). Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk mengetahui pengaruh antara ROI,EVA  dan  MVA  pada  emiten
LQ45  terhadap  return  saham  secara parsial maupun simultan.

## METODOLOGI PENELITIAN
Penelitian  ini  termasuk  penelitian eksplanatori,  yaitu  penelitian  yang bertujuan  menganalisis  hubungan- hubungan antara satu variabel dengan  variabel  lain  atau  bagaimana suatu variabel mempengaruhi variabel  lain.  Penelitian  ini  bertujuan untuk  menguji  pengaruh  Return  on Investment,  Economic  Value  Added, Market  value  Added  terhadap  Return Saham
Sumber  data  yang  digunakan adalah  sumber  data  sekunder  yang merupakan  sumber  data  penelitian yang  di  peroleh  tidak  langsung  dari sumber  melainkan  melalui  perantara (diperoleh dan dicatat oleh pihak lain) yaitu,  melalui  website  www.idx.co.id. Data  dalam  penelitian  ini  merupakan pooling  data  yaitu  time  series  yang merupakan  gabungan  antara  data runtun  waktu  dan  cross  sectional yaitu  data  yang  terdiri  dari  beberapa sumber pada suatu waktu tertentu.
Adapun  metode  pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah studi kepustakaan yaitu metode pengumpulan data berdasarkan
informasi  yang  berkaitan  dengan objek  yang  diteliti  melalui  buku-buku pedoman,  artikel,  internet,  sumber lainnya  yang  berhubungan  dengan masalah yang dianalisa.
Populasi mengacu pada
keseluruhan kelompok, orang, kejadian,  atau  hal  minat  yang  ingin peneliti  investigasi  (Sekaran:  2003). Dalam  penelitian  iniyang  menjadi populasi  adalah  seluruh  emiten  non keuangan  yang  terdaftar  di  LQ  45 selamaperiode  2011-2015.  Jogiyanto (2004)  menjelaskan  bahwa  proses pengambilan sampel merupakan proses yang  penting,  proses  tersebut harus  dapat  menghasilkan  sampel
yang  akurat  dan  tepat.  Menurut Wiratna  Sujarweni  (2008:10)  jumlah anggota  sampel  sering  dinyatakan dengan ukuran sampel. Jumlah sampel yang diharapkan 100%
mewakili  populasi  adalah  jumlah anggota populasi itu
sendiri.Pemilihan    sampel  penelitian dilakukan  dengan  metoda  purposive sampling dengan tujuan untuk mendapatkan sampel yang representative  sesuai  dengan  kriteria yang  ditentukan.  Berdasarkan  kriteria tersebut  maka  dari  jumlah  populasi 45  emiten  tersebut  terpilihnya  18 emiten sebagai berikut: Tabel 1.Data Sampel No Kode Nama Emiten 1 AALI Astra Agro Lestari  Tbk. 2 ADRO Adaro  Energy  Tbk. 3 ASII Astra  International  Tbk. 4 CPIN Charoen  Pokphand  Indonesia  Tbk. 5 GGRM Gudang  Garam  Tbk. 6 INCO International  Nickel  Indonesia  Tbk. 7 INDF Indofood  Sukses Makmur  Tbk. 8 ITMG Indo Tambangraya   Megah  Tbk. 9 JSMR Jasa Marga  (Persero)  Tbk 10 KLBF Kalbe  Farma Tbk. 11 LPKR Lippo Karawaci  Tbk. 12 LSIP PP London  Sumatra  Indonesia  Tbk. 13 PGAS Perusahaan  Gas Negara  (Persero)  Tbk. 14 PTBA Tambang Batubara Bukit Asam  (Persero)  Tbk. 15 SMGR Semen Gresik  (Persero)  Tbk 16 TLKM Telekomunikasi   Indonesia  (Persero)  Tbk. 17 UNTR. United  Tractors  Tbk. 18 UNRV Unilever  Indonesia  Tbk.
Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini: a. Analisis Kuantitatif yaitu menganalisis dengan menggunakan  perhitungan  angka- angka yang digunakan untuk meneliti pada populasi atau
sample  tertentu  sebagai  dasar pertimbangan  dalam  memecahkan masalah.
1. Untuk membahas permasalahan pertama  atau  menguji  hipotesis pertama dilakukan langkah- langkah sebagai berikut :
a. Membuat  model  hubungan antara  variabel  bebas  (X) Return on Investment, Market Value  Added  (MVA)  dan Economic Value Added (EVA)  dengan  return  saham sebagai berikut : (J. Supranto, 2009: 239) =
+ 1 1 + 2 2 + 3 3 + Dimana :
Y i = Return saham 1 = ( ) 2 = ( ) 3 = ( ) b = Koefisien korelasi variabel
b =  Koefisien  korelasi  Return  on investment
=  Koefisien  korelasi  Economic Value Added
3 = koef.korelasi MVA = Error item
b. Merumuskan  hipotesis,  dapat dirumuskan sebagai berikut
: 1: 2: 3 = 0
: 1: 2: 3#0
c.  Melakukan  Uji  F,  dilakukan untuk  menguji  keseluruhan
koefisien  dan  variabel  yang diteliti, dapat dirumuskan sebagai berikut :(J. Supranto, 2009:285)
= / (1 − )/ ( − − 1) Dimana: F o = F hitung R 2 = koefisien determinasi n = jumlah sampel k = jumlah variabel bebas d. Membandingkan dan ,  adalah  sebagai  berikut : Apabila lebih  besar dari pada maka terdapat pengaruh antara variabel bebas terhadap return saham. Apabila lebih  kecil  dari  pada maka  tidak  terdapat pengaruh antara variabel bebas terhadap return saham. e. Kriteria  keputusan,  adalah sebagai berikut : Jika lebih  besar berarti hipotesis alternatif diterima  dan  hipotesis  nol ditolak,  artinya  ada  pengaruh secara simultan.
2. Untuk membahas permasalahan kedua  atau  menguji  hipotesis kedua dilakukan langkah-
langkah sebagai berikut :
a. Merumuskan  hipotesis,  dapat dirumuskan sebagai berikut :
: 1: 2: 3 = 0 . =artinya
secara  parsial  tidak  ada pengaruh hubunganantaramasing- masing variabel bebas terhadap return saham : 1: 2: 3#0 = artinya secara  parsial  tidak  ada satu  variabel  bebas  yang mempengaruhi
return saham.
b. Melakukan  Uji  t,  dilakukan untuk  menguji  keseluruhan koefisien  dan  variabel  yang diteliti, dapat dirumuskan sebagai berikut : (J. Supranto, 2009: 206)
= √ − 2 √1 − Dimana : t = t hitung r = koefisien korelasi n = jumlah sample c.  Membandingkan dan , adalah sebagai berikut : Jika lebih besar dibandingkan  dengan maka variabel bebas memiliki  pengaruh  terhadap return  saham.  Sebaliknya Jika lebih kecil dibandingkan  dengan maka tidak terdapat pengaruh  antara  variabel bebas terhadap return saham. d.  Kriteria keputusan, adalah sebagai berikut : Jika lebih  besar  dari pada berarti  hipotesis alternatif diterima dan hipotesis nol  ditolak,  artinya  paling  tidak secara parsial ada satu variabel  bebas  mempengaruhi variabel tidak bebas.
b.  Analisis Deskriptif Kualitatif
Adalah menganalisa secara objektif  dan  terarah  mengenai pengaruh  Return  on  investment (ROI),  market  value  added  (MVA) dan  economic  value  added  (EVA) terhadap  return  saham  yang  telah dianalisa  dengan  menggunakan metode analisis kuantitatif.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Statistik Deskriptip
Tabel 2. Descriptive Statistics N Minimu m Maximu m Mean Std. Deviation ROI 83 -.17 6.49 2.5395 1.08246 EVA 83 7.88 28.44  20.9543 4.97242 MVA 83 20.85 33.02  29.1827 3.66173 STC_RET 83 .41 4.25 2.8683 .91304 Valid N (listwise) 83 Sumber: Data sekunderLQ45 2011-2015 (diolah) Berdasarkan table diketahui
bahwa    ROI    nilai  rata-rata  (mean) pada  angka  2,5395,  dan  standar deviasinya  sebesar  1,08246.  EVA memiliki nilai rata-rata (mean)
20.9543  dan  standar  deviasi  sebesar 4.97242  dan  MVA  memiliki  nilai  rata- tata  29.1827  dan  standar  deviasi sebesar 3.66173. Ketiga nila rata-rata variabel independen yang lebih besar
dari  masing-masing  nilai  standar deviasinya,menunjukkan  bawa  data
tersebut  memiliki  sebaran  yang  tidak bervariasi.
Uji Asumsi Klasik 1.  Uji Normalitas
Tabel 3. Uji Normalitas Data ( One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 83 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation .84614164 Most Extreme Differences Absolute .118 Positive .054 Negative -.118 Test Statistic .118 Asymp. Sig. (2-tailed) .006 c
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data. c. Lilliefors Significance Correction.
Sumber: Data sekunderLQ45 2011-2015 (diolah)
Berdasarkan  uji  normalitas  dengan Kolmogorov-Smirnov Z diperoleh nilai Asymp.sig.sebesar 0,06  dimana nilai tersebut  lebih  besar  dari  0,05  yang menjadi standar kelayakannya.
Dengan  demikian  dapat  dikatakan bahwa  semua  data  variabel  yang diteliti (X1,X2,X3,Y) berdistribusi normal.
2.  Uji Multikolonieritas
Tabel 4 Uji Multikolonieritas Coefficients a Model Unstandardize d Coefficients Standardized Coefficients t Sig.
Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolera nce VIF 1 (Constant) .673 .876 .768 .445 ROI -.004 .088 -.005 -.044 .965 .998  1.002 EVA -.020 .019 -.111 -1.066 .290 .999  1.001 MVA .090 .026 .362 3.466 .001 .998  1.002 a. Dependent Variable: STC_RET Sumber: hasil pengolahan data Berdasarkan  table  4,  nilai  tolerance
untuk  variabel  ROI  (X1)    dan  EVA (X2) dan MVA (X3) yang
kesemuanya    lebih  besar  dari  0,10.
Sementara nilai VIF variabel ROI (X1)
, EVA (X2) dan dan X3 (MVA) dimana nilai  ketiganya  lebih  kecil  dari  10. Dengan  demikian  dapat  disimpulkan
tidak  terjadi  multikolinearitas  antar
variabel yang diteliti.
3.  Uji Autokorelasi
Tabel 5 Hasil Uji Autokorelasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .376 a .141 .109 .86206 2.249 a. Predictors: (Constant), MVA, EVA, ROI b. Dependent Variable: STC_RET

## Sumber: hasil pengolahan data
Berdasarkan  table  diatas  hasil  uji autokorelasi  ditunjukkan  pada  kolom Durbin-Watson    dengan    nilai    2,24. Pada  tabel  Durbin-Watson  dengan melihat  pada    jumlah  data    (n)  =  83 dan  banyak  variabel  independen=  3 (X1,X2,X3)  diperoleh  nilai  batas  atas (dU)  =  1,5693  dan  nilai  4-dU    =  4-
1,5693 = 2,4307. Hal ini menunjukkan bahwa  nilai  DW  berada  diantara  dU dan  4-dU    yaitu1,689    2,249 2,4307 yang menurut kaidah pengujian  dapat    disimpulkan  bahwa data  penelitian    terbebas  dari  gejala autokorelasi  pada  model  regresi
4.  Uji Heteroskedastisitas
Tabel 6. UjiHeterokedastisitas
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 1.529 .535 2.859 .005 ROI -.049 .054 -.100 -.910 .365 EVA .002 .012 .015 .137 .892 MVA -.027 .016 -.186 -1.687 .096 a. Dependent Variable: abs_res Sumber: hasil pengolahan data
Hasil  dari  table  6  menunjukkan bahwa  t  hitung  untuk  masing-masing variabel  X2,  X1  dan  X3  adalah  - 0,910,  0,137  dan  -1,687  Sementara itu  t tabel dengan    probabilitas  5%  dan
derajat kepercayaan 80 (n-k) diperoleh nilai 1,664. Dengan
demikian  maka  -1,664  -0,910  untuk variabel  X1;    0,137    1.664    untuk
variabel  X2  serta    -1.664-1.687 untuk X3.
Sementara nilai signifikasinya  untuk  masing  masing variabel bebas  yaitu 0,365 dan 0,895 serta 0.09 yang ketiganya lebih besar dari  0,05  sebagai  nilai  standarnya maka  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak terjadi heterokedastisitas dalam variabel variabel yang diteliti.
Uji Hipotesis
Tabel 7. Persamaan Regresi Berganda Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant ) .673 .876 .768 .445 ROI -.004 .088 -.005 -.044 .965 EVA -.020 .019 -.111 -1.066 .290 MVA .090 .026 .362 3.466 .001 a. Dependent Variable: STC_RET Sumber: hasil pengolahan data Dari hasil output SPSS
tersebut dan dikaitkan dengan persamaan regresi sebagaimana yang  telah  diuraikan  tadi  maka persamaannya akan menjadi:
Y’= 0,673-0.004X1- 0.020X2+0,090X3+e.
- Konstansa  yang  bernilai  0,673 mengandung  makna  bahwa  jika ROI  (X1)  EVA  (X2)  dan  MVA  (X3)
bernilai 0, maka Return Saham (Y) akan mengalami kenaikan sebesar 0,673.
- Koefisien regresi variabel X1
sebesar -0.004 berarti apabila nilai variabel  independen  lainnya  (X2 dan  X3)  dianggap  konstan  (tetap)
maka  setiap  peningkatan  1% variabel ROI (X1) akan berdampak terhadap penurunan Return Saham (Y) sebesar 0,4%. - Koefisien regresi variabel X2 sebesar -0.020 berarti apabila nilai variabel  independen  lainnya  (X1 dan  X3)  dianggap  konstan  (tetap) maka  setiap  pening  katan  1% variabel EVA (X2) akan
berdampak  terhadap  penurunan Return Saham (Y) sebesar 2%.
- Koefisien regresi variabel X3 sebesar  0.090 berarti apabila nilai variabel  independen  lainnya  (X1 dan  X2)  dianggap  konstan  (tetap)
maka  setiap  pening  katan  1% variabel
MVA (X3) akan berdampak terhadap kenaikan
Return Saham (Y) sebesar 9%.
Selanjutnya  untuk  mengetahui seberapa kuat pengaruh dari masing- masing  variabel  X  terhadap  Y,  maka koefisien  regresi  tersebut    perlu dilakukan  uji  secara  parsial  (uji  t)  . Tabel distribusi t dicari pada £ = 5% : 2  =  2,5%  (uji  2  sisi)  dengan  derajat kebebasan  (df)  n-k-1  atau    83-3-1    = 79 (n adalah jumlah responden dan k adalah  jumlah  variabel  independen). Dengan  pengujian  2  sisi  (signifikansi =  0,025)  hasil  diperoleh  untuk  t  tabel sebesar 1.990
Untuk  ROI,  oleh  karena  nilai  t
hitung tabel    maka  Ha  ditolak,  artinya secara  parsial  tidak  ada  pengaruh signifikan  antara  ROI  dengan  Return Saham.Langkah  yang  sama  juga dilakukan untuk menguji kuat tidaknya  pengaruh  yang    terjadi antara  EVA  (X2)  dengan  Return Saham (Y) dimana t tabel menunjukkan nilai -1,990 sementara t hitung memperlihatkan  hasil  -1.066  maka kesimpulan  yang  diperoleh  juga  tidak berbeda  yaitu  Ho  diterima  dan  Ha ditolak,  atau  EVA  (X2)    tidak berpengaruh signifikan terhadap Return  Saham  (Y).  Langkah  yang sama  juga  dilakukan  untuk  menguji kuat  tidaknya  pengaruh  yang    terjadi
antara  MVA  (X3)  dengan  Return Saham (Y) dimana t tabel menunjukkan nilai 1,990 sementara t hitung
memperlihatkan  hasil  3,466  .Karena 3.4461.990 maka Ho ditolak dan Ha diterima,  maka  kesimpulan  yang diperoleh  MVA  (X3)  berpengaruh signifikan  terhadap  Return  Saham (Y).
Selanjutnya peneliti melakukan uji koefisien  regresi  ini  secara  simultan yang  tujuannya  ingin  melihat  kuat tidaknya pengaruh yang terjadi antara variabel  ROI,  EVA  dan  MVA  secara bersama  sama  terhadap  Return Saham. Untuk itu dilakukan uji F guna mengetahuinya
Tabel 8. Hasil uji F ANOVA a Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 9.650 3 3.217 4.328 .007 b Residual 58.708 79 .743 Total 68.358 82 a. Dependent Variable: STC_RET b. Predictors: (Constant), MVA, EVA, ROI Sumber: hasil pengolahan data
Sebagaimana  yang  tercantum  pada table  8  nilai  koefisien  diterminasi 0,141  atau  14,1%  return  saham mampu dijelaskan oleh ketiga variable lindependen  yang digunakan dalam penelitian ini, selebihnya dijelaskan  oleh  variabel  lain.  Untuk
melihat  tingkat  signifikansinya  pada tabel  9  tertera  nilai  sig  0.007  yang lebih kecil dari nilai α 5% sebagai nilai standar.  Dengan  demikian  dapat disimpukan  bahwa  secara  simultan ROI,  EVA  dan  MVA  berpengaruh signifikan terhadap return saham.
Selanjutnya  untuk  melihat  kelayakan koefisien model regresi dapat dilakukan  dengan  membandingkan nilai F hitung dengan F tabel. Dengan nilai  α  5%  didapat  nilai  F  tabel  3,11, sementara  F  hitung  4.328,  karena  F tabel F  hitung  maka  model  ini  layak untuk  digunakan  dalam  memprediksi return saham.
1.  Pengaruh  ROI  terhadap  return saham
Berdasarkan  hasil  uji  statistik sebagaimana  terdapat  dalam  table  8 diketahui    bahwa  nilai  t hitung adalah  - 0.044 sementara  nilai  t tabel dengan  £
5%  (dua  sisi)  menghasilkan  nilai  - 1.990.  Karena  nilai  t hitung t tabel (- 0,044  -  1.990)  maka  Ho  diterima yang  berarti  secara  parsial  tidak terdapat  pengaruh  yang  signifikan antara return  on investment terhadap return  saham  emiten  LQ  45.  Hasil penelitian ini mendukung hasil
penelitian yang dilakukan oleh Sunardi (2010) yang juga menemukan bahwa ROI tidak berpengaruh  terhadap  return  saham namun  bertentangan  dengan  hasil penelitian    yang  dilakukan  oleh Anggraheni  (2014),  Kusuma  (2012), Nurmalasari  (2009),  Deitiana  (2011) dan  Putra  (2013),  yang  menyatakan
bahwa  ROI    berpengaruh  terhadap return saham.
Menurut pendapat peneliti kondisi ini  bisa  terjadi  mengingat  kondisi mako  perekonomian  Indonesia  yang secara umum kurang optimal dalamperiodepengamatan (2011- 2015)  berdampak  terhadap  kinerja emiten  LQ45  yang  terdaftar  di  Bursa
Efek Indonesia. Ekonomi
Indonesia tumbuh 5,01%  pada  2014  dan  merupakan pertumbuhan  ekonomi  paling  lambat dalam  lima  tahun,  Menurut  Badan Pusat  Statistik  Angka  itu  turun  jika dibandingkan  dengan  5,78%  pada 2013 dan merupakan tingkat terlemah sejak 2009 yang merupakan puncak  dari  krisis  finansial  global. Perekonomian  Indonesia  melambat dalam beberapa tahun terakhir seiring  dengan  menurunnya  harga- harga  ekspor  komoditi  utama,  akibat melemahnya  tuntutan  dari  Cina  dan pasar-pasar utama lainnya.
Pertumbuhan  ekonomi  Indonesia secara  kuartalan memang cenderung meningkat,  dari  4,73  persen  pada triwulan III  2015 menjadi 5,04 persen pada  triwulan IV  2015.  Artinya  terjadi percepatan  geliat  ekonomi  pada triwulan IV 2015 dibandingkan triwulan-triwulan
sebelumnya.
Namun,  jika  dilihat  secara  tahunan, pertumbuhan    ekonomi  Indonesia terus  melambat.  Mengacu  catatan Badan Pusat Statistik (BPS), pertumbuhan ekonomi Indonesia tahun  2015  sebesar  4,79  persen merupakan  yang  terendah  enam tahun terakhir. Berbagai kondisi
makro
perusahaan ini kemungkinan menjadi pemicu  tidak  signifikannya  pengaruh varaibel  yang  diuji,  karena  factor mikro  perusahaan  mungkin  relative kecil  kemungkinannnya  mengingat saham-saham  yang  bertegger  di LQ45 sebagian besar adalah perusahaan yang secara fundamental
baik.
2.  Pengaruh  EVA  terhadap  return saham
Hasil uji statistik antara economic value  added  (EVA)  dengan  return saham  diperoleh  nilai  t hitung adalah  - 1.066 sementara  nilai  t tabel dengan  £ 5%  (dua  sisi)  menghasilkan  nilai  - 1.990. Karena nilai t hitung  t tabel (- 1,066  -  1.990)  maka  Ho  diterima dan  Ha  ditolak  yang  berarti  secara parsial  tidak  terdapat  pengaruh  yang signifikan  antara  economic  value added terhadap  return  saham emiten
LQ 45. Hasil penelitian ini
mendukung  hasil  penelitian  yang dilakukan  Sunardi  (2010)  dan  Widiati (2013) yang menyatakan bahwa EVA tidak  berpengaruh  terhadap  return saham, namun bertentatangan dengan  temuan  Ansori  (2015)  yang menyatakan bahwa EVA
berpengaruh terhadap return saham.
3.  Pengaruh MVA  terhadap return saham
Hasil  uji  statistik  secara  parsial antara  market  value  added  (MVA) dengan  return  saham  diperoleh  nilai t hitung adalah    3.466  sementara  nilai t tabel dengan  £  5%  (dua  sisi) menghasilkan  nilai  1.990.  Karena nilai  t hitung t tabel (3,466    1.990) maka  Ho  ditolak  dan  Ha  diterima yang  berarti  secara  parsial  terdapat pengaruh  yang  signifikan  antara market  value  added  terhadap  return saham emiten LQ 45. Hasil penelitian ini  mendukung  hasil  penelitian  yang dilakukan  Widiati  (2013),    Ansori (2015),  Ikbal  dan  Dewi  (2015); Mardianto  (2013),  Baadila  (2010) yang menyatakanbahwa
MVA
berpengaruhterhadap return saham.
4.  Pengaruh  ROI,  EVA  dan  MVA terhadap return saham
Hasil uji statistik secara
simultan  antara  return  on  investment (ROI),economic  value  added  (EVA) dan  market  value  added  (MVA) dengan  return  saham    menghasilkan koefisien  diterminasi  sebesar  0,376. Artinya  37,6%  variabel  return  saham mampu dijelaskan oleh variabel ROI,EVA dan MVA, sementara sisanya  dijelaskan  oleh  variabel  lain diluar penelitian ini. Hasil uji
signifikansi dengan table F
menghasilkan nilai   F hitung sebesar
4,328 sementara nilai F tabel dengan £ 5%    menghasilkan  nilai  3,11.  Karena
nilai  F hitung F tabel (4,328    3,11) maka  Ho  ditolak  dan  Ha  diterima yang berarti secara simultan terdapat pengaruh yang signifikan antara ROI, EVA dan MVA terhadap return saham emiten LQ 45.

## SIMPULAN
Berdasarkan hasil penelitian, secara  parsial  variabel  independen yaitu  Return  On  Investmet  (X1)  dan Economic  Value  Added  (X 2 )  tidak berpengaruh secara signifikan terhadap  variabel  dependen  yaitu
Return  Saham  (Y)  emiten  LQ45. Sedangkan Market Value Added (X3)
berpengaruh secara signifikan
tehadap  variabel  dependen  yaitu Return Saham (Y) emiten LQ45 yang
yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia selama periode 2011-2015. Secara simultan,
keseluruhan variabel independen mempunyai pengaruh  yang  signifikan  terhadap variabel dependen yaitu Return Saham pada emiten LQ45 yang yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia selama  periode  2011-2015.  Hal  ini ditunjukkan dengan nilai F hitung sebesar 4,328 dengan tingkat signifikan 0,007 lebih  besar dari F tabel sebesar 3.11.

## DAFTAR PUSTAKA
Anggrahini,  Y.  2014.  Pengaruh  ROI,
ROE,  EPS  dan  EVA  Terhadap Return Saham Pada Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia  Periode  2009-2011. Jurnal  Ekonomi  Dan  Bisnis. Volume  17.  No  2.  Universitas Muhammadiyah. Surakarta Ang,  Robert.  2010.  Buku  Pintar Modal  7  th.  Edition.  Media  Soft Indonesia.
Baridwan,  Zaki.  (2004)  Intermediate Accounting. Yogyakarta : BPFE. Brigham,  Eugene  F    Houston,  Joel
F. 2010. Dasar-Dasar Manajemen  Keuangan..  Edisi 11. Jakarta: Salemba Empat. Dwitayanti, Dwi. 2005. Analisis Pengaruh Economic Value Added  (EVA)  terhadap  Market Value Added (MVA) pada Industri  Manufaktur  di  Bursa
Efek  Jakarta.  Thesis.  Malang: Program Pascasarjana Universitas Brawijaya. Fahmi, Irham. 2015. Pengantar
Manajemen  Keuangan  Teori dan  Soal  Jawab.  Bandung:
Penerbit, ALFABETA Forker,  J.  Powell,  R. 2004.  Does EVA  beat  earnings?    Evidence on  associations    with  stock returns  and  firm  values  – revisited.  paper  presented  at EAA  Meeting,  Prague,  1-3  April 2004
Gumanti,  T.  A.  Teori  Sinyal  dalam Manajemen Keuangan. Manajemen Usahawan Indonesia, Vol. 38 (No. 6): 4-13. 2009
Ikbal,  M,Mara.  Dewi,  A,Shintia.  2013.
The  Analysis  of  Effect  of
Economic  Value  Added  (EVA) and  Market  Value  Added (MVA) on  Share    Price  of  Subsector Companies of Property Incorporated  in  LQ45  Indonesia Stock  Exchange  in  Period  of 2009-2013. International Journal of Science and Research (IJSR).  Volume  4  Issue  4,  April 2015 pp 2310-2314 Iskandar,  Alwi  Z.  2003.  Pasar  Modal Teori dan Aplikasi. Edisi Pertama. Penerbit Yayasan Pancur Siwah. Jakarta. Jama’an. Pengaruh Mekanisme Corporate Governance, dan Kualitas  Kantor  Akuntan  Publik Terhadap  Integritas  Informasi
Laporan Keuangan (Studi Kasus Perusahaan  Publik  yang  Listing di  BEJ).  Jurnal  Akuntansi  dan Keuangan, Universitas
Diponegoro,  Semarang,  2008. http://www.eprints.  undip.ac.id. diakses tanggal 3 Januari 2017. J  C,  Van  Horne  dan  J  M  Walker. 2005. Prinsip - Prinsip Manajemen  Keuangan.  Buku  2.
Jakarta: Salemba Empat.
Jogiyanto,  H.  2014.  Teori  Portofolio dan  Analisis  Investasi,  Edisi Kesembilan. BPEF. Yogyakarta.
Kieso,  D.  E.,  Weygandt,  J.  J.,
Warfield, T. D. 2011. Intermediate Accounting Volume 1 IFRS Edition. United States of America :Wiley. Lefkowitz, S.D., 1999\0. The
Correlation  between  EVA  and
MVA of companies. MBA Dissertation,  California  State
University
Lehn,  K.    Makhija,  A.K.  1997.  EVA, accounting  profits,  and  CEO turnover: an empirical examination  1985-1994.  Journal of  Applied  Corporate  Finance,
10 (2), 90-6.
Mardianto,  Herry.  2013.  Analisis
Pengaruh Nilai Tambah
Ekonomi  dan  Nilai  Tambah Pasar  Terhadap  Harga  Saham Pada  Perusahaan  Sektor  Retail yangListing  di  BEI  -  Vol.1(1). Jurnal  Ilmu  Manajemen.  Hal.
297-306 Munawir,  S.  2014.  Analisa  Laporan Keuangan, Edisi 14,
Jakarta:Liberty.
O’Byrne,    S.F.    1996.    EVA    and market    value.    Journal    of Applied    Corporate    Finance, 9(1),116-25.
Prabandaru  Kusuma  Adhe.  2012.
Pengaruh Return On Investment
(ROI), Earnings per Share (EPS),  dan  Devidend  per  Share (DPS)  terhadap  Harga  Saham Perusahaan Pertambangan yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  periode  2008- 2010.  Jurnal  Nominal  (Volume  I Nomor I/ Tahun 2012). Yogyakarta:  Fakultas  Ekonomi Universitas Negeri Yogyakarta Rudianto. 2006. Akuntansi Manajemen  :    Informasi  untuk Pengambilan Keputusan Manajemen. Jakarta:Grasindo. Sartono  Agus.  2010.  Manajemen
Keuangan  dan  Teori  Aplikasi.
Edisi  keempat.  Yogyakarta  : BPFE.
Scott,  W.R.  Financial  Accounting Theory.  Fifth  Ed.,  Prentice-Hall International, Inc, 2009 Sudana,  I  Made.  2011.  Manajemen Keuangan  Perusahaan  Teori Dan  Praktik.  Jakarta:  Penerbit Erlangga.
Susilo  D,  Bambang.  2009.  Pasar
Modal Mekanisme Perdagangan Saham,  Analisis  Sekuritas,  dan Strategi  Investasi  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI). Cetakan Pertama,  Penerbit  UPP  STIM YKPN, Yogyakarta. Spence,  M.  Job  Market  Signaling. The Quarterly Journal of Economics, Vol. 87 (No. 3): 355- 374. 2009
Sunardi, H. 2010. Pengaruh Penilaian Kinerja  Dengan  ROI  dan  EVA
Terhadap  Return  Saham  Pada Perusahaaan  Yang  Tergabung Dalam  Indeks  LQ  45  di  Bursa Efek Indonesia. Jurnal
Akuntansi.  Volume  12.  No  1. Mei 2010:70-79. Suwardjono. Teori Akuntansi: Perekayasaan Laporan Keuangan.  Edisi  ketiga.  BPFE. Yogyakarta. 2010 Tandelilin, Eduardus. 2010. Portofolio dan Investasi. Yogyakarta: Kanisius. Usman, Yuliaty. 2004. Analisis Pengaruh EVA, MVA, dan Kinerja  Keuangan  Konvensional terhadap  Return  Saham  di
Bursa  Efek  Jakarta.  Tesis.
Megister Manajemen Universitas Diponogoro.
Uyemura,    D.G.,    Kantor,    C.C.
Petit,    J.M.    1996.    EVA    for banks:    value    creation,    risk management  and  profitability measurement. Journal of
Applied  Corporate  Finance,  9 (2), 94-111.
Widiati, Putri Kurnia.  2013. Pengaruh
Economic  Value  Added  (EVA)
dan  Market  Value Added (MVA)
Terhadap Return Saham Perusahaan Otomotif di Indonesia  Tahun  2007–2010. Jurnal El-Dinar, Vol. 1, No 2,Juli 2013. UIN Maulana Malik Ibrahim. Wijaya,  Harris  H.  dan  Lauw  Tjun- Tjun. 2009. Pengaruh Economic
Value  Added  Terhadap  Tingkat Pengembalian Saham pada
Perusahaan  yang  Tergabung dalam  LQ-45.  Jurnal  Akuntansi, Vol.  1,  No.  2,  November;  180- 200.
Winarto,  Jacinta.  2005.  Penilaian Kinerja  Keuagan  Perusahaan dengan  Menggunakan  Metode
Market  Value  Added  (MVA). Jurnal  Manajemen.  Vol.  4,  No.
2. Wira, Desmod, 2015 Analisis Fundamental Saham, Edisi Kedua, Penerbit Exeed. Wild,  Subramanyun  dan  Halsey. 2009. Analisis Laporan Keuangan.  Edisi  8.  Buku  2. Jakarta: Salemba Empat. Worthington,  A.    West,  T.  2004. Australian  evidence  concerning the information content of economic value - added. Australian Journal of Management, 29 (2), 201-24. Young,  S  David  dan  F  O’Byrne, Stephen.  2001.  Eva  and  Value
based  management  a  pratical guide to
implementation.
Widjaja, Lusy (Penerjemah) 2001.  EVA  dan  Manajemen berdasarkan nilai panduan praktis untuk implementasi.
Jakarta: Penerbit, Salemba
Empat.