## Jurnal Informatika Ekonomi Bisnis
ht t p: / / www.i nf eb .or g
2023 Vol. 5 N o .   1 Hal:  103-110 e-ISSN: 2714-8491
Pengaruh Human Capital, Intangible Asset, Diversifikasi dan Investasi Teknologi Informasi terhadap Financial Distress dalam Situasi Covid-19
Whidia Bragasti Pangi 1  , Rosiyana Dewi 2
1,2 Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Trisakti, Indonesia
rosiyana@trisakti.ac.id

## Abstract
This  study  aims  to  examine  the  effect  of  Human  Capital,  Intangible  Assets,  Diversification  and  Information  Technology Investment  on  Financial  Distress  in  the  Covid-19  Situation.  The  population  in  this  study  are  Primary  and  Non-Primary Consumer  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  (IDX)  in  the  2019-2021  period.  The  data  used  is  secondary data  obtained  from  annual  reports  or  company  financial  reports  through  the  website  www.idx.co.id  or  the  website  of  each company. The study used a purposive sampling method with several criteria and the results obtained were 114 sample data. Methods  of  data  analysis  using  descriptive  test,  classic  assumption  test  and  multiple  linear  regression  test  using  SPSS software. The results of this study indicate that: Human Capital has no effect on Financial Distress, Intangible Assets have no effect on Financial Distress, Diversification has a negative effect on Financial Distress, Information Technology Investment has no effect on Financial Distress.
Keywords: Human Capital, Intangible Assets, Diversification, Information Technology Investment, Financial Distress.

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  pengaruh  Human  Capital,  Intangible  Asset,  Diversifikasi  dan  Investasi  Teknologi Informasi terhadap Financial Distress Dalam Situasi Covid-19. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan Konsumen Primer  dan  Non-Primer  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dalam  periode  2019-2021.  Data  yang  digunakan merupakan  data  sekunder  yang  di  peroleh  dari  laporan  tahunan  atau  laporan  keuangan  perusahaan  melalui  website www.idx.co.id  atau  website  masing-masing  perusahaan.  Penelitian  menggunakan  metode  purposive  sampling  dengan beberapa kriteria dan hasil diperoleh sebanyak 114 data sampel. Metode analisis data dengan menggunakan uji deskriptif, uji asumsi klasik dan uji regresi linear berganda menggunakan software SPSS. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa: Human Capital  tidak  berpengaruh  terhadap  Financial  Distress,  Intangible  Asset  tidak  berpengaruh  terhadap  Financial  Distress, Diversifikasi  berpengaruh  negatif  terhadap  Financial  Distress,  Investasi  Teknologi  Informasi  tidak  berpengaruh  terhadap Financial Distress.
Kata kunci: Human Capital, Intangible Asset, Diversifikasi, Investasi Teknologi Informasi, Financial Distress.
INFEB is licensed under a Creative Commons 4.0 International License.

## 1. Pendahuluan
China melaporkan adanya coronavirus secara resmi ke Organisasi  Kesehatan  Dunia  (WHO)  pada  akhir  tahun 2019.  Menurut  survei  yang  dilaksanakan  oleh Lembaga  Ilmu  Pengetahuan  Indonesia  (LIPI)  dan Lembaga Demografi FEB UI, Kemenaker menyampaikan  presentase  yang  sangat  tinggi  terkait perusahaan  di  Indonesia  yang  terkena  dampak  akibat Covid-19  yaitu  sebesar  96,5%.  Untuk  rinciannya sebanyak  57,1%  perusahaan  mengalami  pendapatan yang  menurun  dan  sebanyak  39,4%  perusahaan berhenti  beroperasi.  Apindo  atau  Ketua  Satgas Asosiasi  Pengusaha  Indonesia  mengungkapkan  untuk PKPU  dan  Kepailitan  terdapat  1.298  permohonan PKPU  dan  pailit  [ 1 ].  Per  Agustus  2021  di  dapatkan data  tersebut  pada  Sistem  Informasi  Penelusuran Perkara Pengadilan Negeri pada lima pengadilan niaga.
Beberapa emiten yang terkena dampak ini diantaranya PT  Tozy  Sentosa  selaku  penyelenggara  Centro Department  Store  dilaporkan  pailit  pada  Mei  2021.
Lalu  PT  Matahari  Department  Store  Tbk  menutup  13 gerainya  yang  tersebar  di  Indonesia  pada  tahun  2021, penutupan  gerai  dilakukan  akibat  adanya  penurunan keuntungan signifikan yang berdampak pada performa bisnis [ 2 ]. PT Ramayana Lestari Sentosa Tbk menutup 19 toko Ramayana pada tahun 2021. Pandemic covid- 19  menjadi  pemicu  pembatasan  operasional  pada berbagai  pusat  perbelanjaan  sehingga  menimbulkan turunnya  minat  beli  oleh  masyarakat  sekitar  [ 3 ].  Lalu PT. Asia Pasific Fibers Tbk (POLY) memutus operasi pabrik  nya  di  dua  wilayah  yaitu  Karawang  dan Kaliwungu.  Selanjutnya,  PT  Air  Asia  Indonesia  Tbk (CMPP) juga  menghentikan sementara operasionalnya yang mengakibatkan perusahaan kehilangan pendapatan (konsolidasi) sebanyak 51-75%. Selanjutnya,  pemegang  izin  gerai  KFC  yaitu  PT  Fast Food Indonesia Tbk (FAST) dimasa pandemi menutup 155  gerai  di  seluruh  Indonesia  [ 4 ].  PT  Graha  Layar Prima  Tbk  (BLZT)  sebagai  pemilik  bioskop  CGV mengatakan  bahwa  sebanyak  669  karyawannya  di potong  gaji  hingga  50%  karena  dampak  pandemi.
Sama halnya dengan PT Tri Banyan Tirta Tbk (ALTO) terpaksa mengurangi gaji 1.047 karyawannya [ 5 ].
Financial  distress  yaitu  keadaan  kemunduran  finansial yang  ditemui  sebuah  perusahaan.  Financial  distress merupakan  level  akhir  kemerosotan  perusahaan  yang akhirnya akan menemui permasalahan yang jauh lebih sukar  deklinasi  dan  likuidasi  [ 6 ].  Financial  distress dapat  diawali  ketika  perusahaan  tidak  mampu melaksanakan  pembayaran  atas  hutang  jangka  pendek dan  panjang.  Maka  ketika  keadaan  tersebut  dapat diidentifikasi  lebih  awal,  dapat  dilakukan  pencegahan agar  perusahaan  bebas  dari  permasalah  finansial maupun yang begitu sukar yaitu kebangkrutan [ 7 ].
International  Federation  of  Accountant  (IFAC) mengatakan  bahwa  perusahaan  saat  ini  tidak  dapat diukur  hanya  dengan  fixed  asset  atau  tangible  asset saja,  tetapi  juga  harus  mempertimbangkan  intangible asset  [ 8 ].  Salah  satu  indikator  dalam  memperkirakan financial  distress  yakni  intangible  asset  [ 9 ].  Intangible asset  yaitu  asset  perusahaan  yang  secara  fisik  tidak mampu  diungkapkan,  namun  memberikan  kontribusi atau  andil  secara  nyata  untuk  perusahaan.  Jenis  utama intangible  asset  ini  seperti  hak  cipta,  hak  eksplorasi dan  eksplotasi,  merek  dagang,  goodwill,  paten,  dan rahasia dagang [ 10 ].
Fokus  industri  dan  kelangsungan  hidup  perusahaan bergantung  pada  inovasi  perusahaan  [ 11 ].  Jika perusahaan  memperkuat  aset  tidak  berwujudnya,  aset tidak berwujud akan meningkatkan nilai perusahaan di masa depan ( Creating Future Opportunity ) menjauhkan  nilai  perusahaan  dari  financial  distress dengan Value  Creating [ 12 ].  Dari  sini,  dapat disimpulkan bahwa intangible asset memiliki pengaruh negatif  pada  financial  distress.  Intangible  asset berpengaruh  positif  terhadap  financial  distress  [ 13 ]. Intangible  asset  tidak  berpengaruh  pada  financial distress [ 14 ].
Human Capital menjadi bagian penting bagi kemajuan suatu  perusahaan  dan  faktor  penentu  untuk  menilai kinerja  perusahaan  [ 15 ].  Dalam  mengatur  SDM  yang kredibel perlu dilakukan sebagai human capital karena SDM  merupakan  yang  beriventasi  dalam  sistem sumber daya manusia dapat meningkatkan pengetahuan,  keterampilan  dan  kemampuan  karyawan sebagai  sumber  daya  kolektif  yang  memiliki  nilai strategis bagi perusahaan [ 16 ]. Kemampuan perusahaan dalam mengelola aset pengetahuan menjadi hal  yang  menentukan  kesuksesan  perusahaan  [ 17 ]. Dilihat  dari  perkembangan  saat  ini,  perusahaan- perusahaan  dituntut  bersaing  dengan  menggunakan keunggulan  kompetitif  yaitu  inovasi  kreatif  yang dihasilkan  oleh  modal  intelektualnya  [ 18 ].  SDM merupakan capital yang akan terus berkembang seiring dengan  waktu  dan  lingkungan  bisnis  serta  kemajuan dalam ilmu pengetahuan [ 19 ]. Pengaruh negatif human capital  terhadap  financial  distress  [ 20 ].  Modal intelektual  human  capital  berpengaruh  negatif  dalam mendeteksi  kebangkrutan  atau  pada  keadaan  financial distress  [ 21 ].  Mendapati  human  capital  memiliki pengaruh positif pada cost of financial distress. Human
capital efficiency tidak berpengaruh terhadap financial distress.
Dikutip  dari  CNBC  Indonesia  (2021),  Menurut  hasil survei  yang  dilakukan  oleh  Center  of  Innovation  & Collaboration  (CIC)  PPM  dimasa  pandemi  secara keseluruhan,  66,3%  perusahaan  yang  disurvei  akan mendesain ulang proses bisnis, 58,7% akan berinvestasi  dalam  kemajuan  keterampilan  SDM, 51,9%  akan  meninggikan  model  bisnis  baru,  dan 47,1%  akan  melaksanakan  investasi  dalam  teknologi informasi.  Teknologi  informasi  menawarkan  beragam keuntungan  pada  hal  pemrosesan  data  berkecepatan tinggi  dan  pengarsipan  data  transaksional  yang  masif. Memanfaatkan teknologi informasi ini dapat memakan biaya jika tidak diterapkan secara optimal pada bisnis, karena  kurangnya  pengetahuan  personel  di  bidang teknologi  informasi,  atau  kurangnya  spesifikasi  bagi memanfaatkan  perangkat  lunak  dan  perangkat  keras yang  ada.  Namun  pemanfaatan  teknologi  informasi tidak  hanya  mendukung  kerja  langsung,  tetapi  juga meningkatkan  daya  saing  ( competitiveness )  dengan memanfaatkannya secara maksimal.
Penerapan  teknologi  tidak  memiliki  pengaruh  pada financial  distress.  Teknologi  informasi  tidak  memiliki pengaruh  pada  financial  distress.  Teknologi  informasi berdampak  positif  pada  kesulitan  keuangan.  Dimana, adanya teknologi informasi yang canggih membutuhkan  biaya  untuk  berinvetasi  di  dalamnya guna  menunjang tingkat efisiensi kegiatan operasional perusahaan.  Sehingga,  beberapa  perusahaan  akan mengalami  kesulitan  akibat  biaya  yang  dikeluarkan terlalu  tinggi.  Teknologi  informasi  memiliki  dampak negatif  pada  kesulitan  keuangan,  dimana  perusahaan dengan  teknologi  informasi  dan  komunikasi  memiliki keunggulan kompetitif dalam menghasilkan keuntungan  (peningkatan  nilai)  dengan  cepat  bangkit dari  laba  perusahaan  yang  negatif.  Perusahaan dinantikan memiliki kekuatan supaya mampu berkompetisi.  Teknologi  informasi  memiliki  dampak negatif  pada  kesulitan  keuangan,  perusahaan  dengan teknologi  informasi  dan  komunikasi  yang  kuat  lebih kokoh ketika krisis.
Diversifikasi investasi telah membuat banyak keuntungan  dibandingkan  dengan  investasi  khusus. Misalnya, investasi yang terdiversifikasi dapat meningkatkan efisiensi alokasi sumber daya, mendapatkan keseimbangan ekonomi, dan mengurangi kemungkinan  financial  distress.  Perusahaan  ketika menemui  kompetisi  yang  ketat  ini  dinyatakan  akan melaksanakan  strategi-strategi  dan  salah  satunya  ialah diversifikasi.  Ada  dua  cara  untuk  memperluas diversifikasi: ekspansi independen dan merger akuisisi. Penciptaan  independen  ekspansi  diversifikasi  adalah ekspansi  bertahap,  yang  membutuhkan  waktu  lama, sementara  ekspansi  merger  dan  akuisisi  dapat menghemat  banyak  waktu  dan  dapat  memperoleh banyak sumber daya eksternal.
Perusahaan  dengan  segmen  usaha  tunggal  lebih memungkinan  untuk  mengalami  financial  distress  dan kebangkrutan  tetapi  jika  terjadi  kebangkrutan  bagi
perusahaan  yang  terdiversifikasi,  biaya  kebangkrutan lebih besar daripada perusahaan dengan segmen usaha tunggal.  Diversifikasi  terbukti  dapat  menurunkan financial distress atau  memiliki pengaruh  negatif pada financial  distress.  Meningkatkan  kesulitan  keuangan perusahaan.  Pengaruh  positif  terhadap  financial distress dengan bertambahnya jumlah perusahaan yang masuk  ke  industri,  semakin  besar  risiko  keuangan perusahaan  dan  pada  akhirnya  meningkatkan  risiko kebangkrutan. Diversifikasi tidak berpengaruh terhadap financial distress.
Resources  Based  View  Theory (RBT)  diprakarsai Penrose  berasumsi  dasar  mengenai  resource-based view  theory  yaitu  suatu  organisasi  dikatakan  sukses apabila dapat menjangkau dan  meraih kekuatan ketika berkompetisi.  Keunggulan  kompetitif  tersebut  antara lain  menerapkan  strategi  pembentukan  nilai  di  mana pesaing  tidak  mampu  meniru  dan  tidak  ada  produk pengganti.  Karakteristik  yang  berharga  ( valuable ), langka  (langka),  sulit  ditiru  (mahal  untuk  ditiru)  dan tidak  dapat  digantikan  (non-substitutable)  merupakan kompetensi  inti  ( core  competence )  perusahaan. Kekuatan berkompetisi diperoleh melalui pemanfaatan dan  menata  sumber  daya  yang  dipunyai  dengan  baik. Investasi  teknologi  informasi  dan  SDM  dipandang selaku sumber daya yang dapat mewujudkan kekuatan keunggulan  yang  bersaing.  Teori  ini  menyebutkan sebuah  perusahaan  mendapatkan  keunggulan  bersaing dan  kinerja  keuangan  perusahaan  yang  baik  jika perusahaan  memiliki,  mengetahui  cara  mengelola  dan mengetahui  cara  menggunakan  aset  strategis  penting yang  tersedia  di  perusahaan.  Aset  strategis  tersebut meliputi aset berwujud dan tidak berwujud.
Dampak  dari coinsurance  effect sebagai  strategi diversifikasi  yang  membolehkan  perusahaan  melalui arus  kas  yang  tidak  sempurna  untuk  meminimalkan permasalahan  penghasilan,  di  mana  perusahaan  yang melaksanakan  diversifikasi  juga  mampu  menghemat pajak,  sebab  kerugian  beberapa  segmen  ditutupi  oleh segmen yang mengalami keuntungan. Efek coinsurance merujuk pada usaha dalam meminimalkan risiko operasional, yang dapat diwujudkan saat instansi perusahaan  dapat  melakukan  aktivitas  bisnis  yang mana  arus  kas  dari  setiap  aktivitas  bisnis  tidak  saling menunjukkan  kolerasi.  Human  Capital  adalah  sumber daya  kunci  keberhasilan  organisasi  karena  karyawan yang berdedikasi dan berbakat sangat berharga, langka, dan tidak dapat ditiru. Peningkatan kompetensi sumber daya  manusia  sebagai  peluang  yang  lebih  baik  untuk strategi  keunggulan  kompetitif  perusahaan.  Human capital  mampu  didefinisikan  selaku  satuan  ekonomi dari  SDM  berkaitan  melalui  kapabilitas,  pemahaman, ide-ide,  inovatif.  Human  capital  yang  diproksikan dengan  excess  salary  sebagai  ukuran  baru  yang dikembangkan  dari  model  Wu  untuk  mengukur kebijakan human capital suatu perusahaan. model baru untuk  proksi  modal  manusia  adalah  surplus  biaya  gaji yang diukur  (1).
Dimana  HUCAP  adalah  persentase  kelebihan  gaji; Salary  Cost  adalah  biaya  karyawan  termasuk  biaya- biaya yang timbul yang berhubungan dengan karyawan atau  tenaga  kerja,  seperti  biaya  produksi  berupa  upah langsung  dan  upah  tidak  langsung,  biaya  penjualan, dan  biaya  administrasi  umum  seperti  gaji,  tunjangan, dan  kesejahteraan;  Revenues  adalah  total  penjualan atau pendapatan;  IndSalarycost  adalah  biaya  rata-rata industri karyawan; IndRevenues adalah penjualan rata- rata industry.
Peraturan  Menteri  Keuangan  Republik  Indonesia  No. 90/PMK.05/2019  menyebutkan  bahwa  “Aset  tidak berwujud (ATB) ialah aset non-keuangan yang mampu diklasifikasikan  dan  tidak  memiliki  bentuk  fisik  serta dimiliki  guna  penggunaan  pada  produksi  barang  atau jasa  atau  penggunaan  bagi  tujuan  lain,  termasuk  hak milik  intelektual”.  Contoh:  hak  paten  dan  hak  cipta, lisensi  dan  waralaba,  nilai  sejarah  atau  budaya.  Pada penelitian  ini,  variabel  dummy  digunakan  dalam mengukur  Intangible  asset.  Dalam  laporan  keuangan perusahaan  yang  memiliki  intangible  asset  diberikan nilai  1  dan  perusahaan  yang  tidak  memiliki  intangible asset diberikan nilai 0.
Diversifikasi  selaku  strategi  yang  lazimnya  dilakukan perusahaan  untuk  mempertahankan  eksistensinya. Ketatnya  persaingan  dalam  perekonomian  global memaksa  para  pelaku  bisnis  untuk  terus-menerus menyusun  strategi  untuk  menghasilkan  keuntungan. Diversifikasi  dapat  berarti  memerluas  total  segmen bisnis secara geografis, memperluas pangsa pasar yang ada, atau mengembangkan beragam jenis produk unik. Diversifikasi  yang  digunakan  pada  penelitian  ini meliputi  diversifikasi  produk  dan  dinilai  melalui penggunaan  Indeks  Herfindahl.  Indeks  Herfindahl dapat dihitung (2).

## (2)
Dimana  Pi:  penjualan  pada  masing-masing  segmen produk dibagi dengan total penjualan di perusahaan; n: jumlah  segmen  dalam  perusahaan;  H:  Indeks Keseluruhan.  Teknologi  informasi  adalah  mesin  guna mengendalikan  sistem  informasi.  Teknologi  yang  ada mengenali  input,  memanipulasi  model,  melaksanakan pengarsipan dan melaksanakan akses data, menghasilkan  output,  dan  memantau  sistem  secara keseluruhan.  Keputusan  investasi  dalam  bidang teknologi  informasi  membagi  alokasi  seluruh  kategori sumber  daya  (hardware,  software,  aplikasi,  dan  SDM) guna mengelola sistem informasi. Pengukuran investasi  teknologi  informasi  merupakan  besaran, seberapa besar perusahaan berinvestasi dalam teknologi  informasi  (hardware  atau  software)  dan perusahaan  melaporkan  investasi  nya  pada  laporan keuangan.  Nilai  investasi  dalam  penelitian  ini  dinilai (3).
(3)
Keadaan  financial  distress  dapat  ditampilkan  melalui ketidaksanggupan  perusahaan  atau  tidak  tersedianya sebuah  pendanaan  guna  melaksanakan  pembayaran kewajiban-kewajiban  yang  sudah  tertagih.  Financial distress  cycle  meliputi  beberapa  tahapan  dimulai  dari penurunan  kinerja  sampai  ke  titik  terendah  maka perusahaan  mengalami  kebangkrutan  dan  sebaliknya apabila terjadi pemulihan kinerja yang signifikan maka perusahaan  dapat  melewati  kesulitan  keuangan. Keadaan  financial  distress  pada  penelitian  ini  diukur memakai model Springate S-Score. Rumus perhitungan  dari  model  ini  yaitu  S  =  1,03  WTCA  + 3,07 ROTA + 0,66 EBTCL + STA.
Dimana  WTCA  adalah  Working  capital  /  Total  asset; ROTA  adalah  Net  profit  before  interest  and  taxes  / Total  asset;  EBTCL  adalah  Net  profit  before  taxes  / Current liablities; STA  adalah  Sales  /  Total  asset. Model  Springate  S-Score  memiliki  cut  off  sebesar 0,862. S ≥ 0,862 adalah perusahaan sehat;  S  <  0,862 adalah  perusahaan  tidak  sehat.  Selanjutnya  Kerangka Konseptual akan ditampilkan pada Gambar 1.

## Gambar 1. Kerangka Konseptual
Human Capital sangat terkait dengan kinerja keuangan perusahaan  dan  tingkat  Financial  Distress.  Teori Resource Based Theory (RBT) mengungkapkan bahwa human  capital  dapat  menjadi  aset  strategis  yang langka,  sulit  untuk  ditiru,  dan  berharga.  Teori  human capital  menyatakan  bahwa  kemampuan  perusahaan untuk  berkinerja  baik  dan  mampu  menghindari masalah  tekanan  keuangan  tergantung  pada  seberapa banyak  keahlian,  pendidikan,  dan  pengalaman  yang dimiliki stafnya. Jika karyawan memiliki sumber daya manusia yang tidak memadai untuk mengatasi masalah tersebut,  perusahaan  akan  dihadapkan  pada  risiko kegagalan.  Artinya  apabila  perusahaan  memiliki human  capital  yang  tinggi,  maka  akan  diikuti  dengan tingginya nilai S-score, ketika nilai S-score menunjukkan nilai yang tinggi, maka kecil kemungkinan terjadinya kondisi financial distress pada suatu  perusahaan.  H1  adalah  Human  Capital  memiliki pengaruh negatif terhadap Financial Distress.
Dalam  Teori  Resource  Based  View  Theory  (RBT), menjelaskan  lebih  formalnya  sumber  daya  perusahaan dapat di definisikan tangible atau intangible asset yang secara  resmi  melekat  pada  perusahaan.  Perusahaan
mendapatkan keunggulan bersaing dan kinerja keuangan  perusahaan  yang  baik  jika  perusahaan memiliki,  mengetahui  cara  mengelola  dan  mengetahui cara menggunakan aset strategis penting  yang tersedia di  perusahaan.  Aset  strategis  tersebut  meliputi  aset berwujud  dan  tidak  berwujud.  Jika  perusahaan memperkuat  aset  tidak  berwujud,  perusahaan  akan mempunyai  reputasi  yang  baik  di  masa  depan, sehingga kemungkinan mengalami kesulitan keuangan rendah. Artinya apabila perusahaan memiliki intangible asset yang tinggi, maka akan diikuti dengan tingginya nilai S-score, ketika nilai S-score menunjukkan nilai yang tinggi, maka kecil kemungkinan  terjadinya  kondisi  financial  distress.  H2 adalah  Intangible  Asset  memiliki  pengaruh  negatif terhadap Financial Distress.
Ketika  mempelajari  pengaruh  diversifikasi  terhadap kesulitan  keuangan  sebuah  instansi  perusahaan,  teori efek  coinurance  diketahui  penjelasan  terkait  efek coinsurance  dimana  teori  ini  mengacu  pada  upaya mengurangi  risiko  operasional  ketika  perusahaan melakukan  beberapa  usaha,  arus  kas  masing-masing bisnis  tidak  berkorelasi  satu  sama  lain.  Perusahaan yang  menerapkan  strategi  diversifikasi  tentu  akan berusaha  meningkatkan  keuntungan  atau  mengurangi kerugian  sambil  menunggu  keuntungan  dari  segmen usaha  lain.  Apabila  perusahaan  memiliki  diversifikasi yang  tinggi,  maka  akan  diikuti  dengan  tingginya  nilai S-score,  ketika  nilai  S-score  menunjukkan  nilai  yang tinggi,  maka  kecil  kemungkinan  terjadinya  kondisi financial  distress.  H3  adalah  Diversifikasi  memiliki pengaruh negatif terhadap Financial Distress.
Melalui  penyampaian  teori  RBT,  sumber  daya merupakan segala sesuatu yang dapat dipikirkan selaku kelebihan ataupun kekurangan yang diberikan perusahaan.  Kaitannya  dengan  teknologi,  fokus  pada teknologi baru adalah tujuan yang harus diperjuangkan oleh  perusahaan.  Investasi  teknologi  informasi dipandang sebagai sumber daya yang dapat menciptakan  keunggulan  kompetitif.  Keberadaan teknologi  informasi  tidak  hanya  dimanfaatkan  untuk penunjang suatu pekerjaan, namun juga sebagai upaya untuk  dapat  meningkatkan  daya  saing  (competitive advantage)  jika  dimanfaatkan  secara  maksimal. Apabila  perusahaan  memiliki  investasi  teknologi informasi  yang  tinggi,  maka  akan  diikuti  dengan tingginya nilai S-score, ketika nilai S-score menunjukkan nilai yang tinggi, maka kecil kemungkinan  terjadinya  kondisi  financial  distress. Teknologi  informasi  berpengaruh  negatif  terhadap financial distress perusahaan melalui intensif teknologi informasi  dan  komunikasi  yang  tinggi  dapat  menjadi lebih  tangguh  dalam  masa  krisis.  H4  adalah  Investasi Teknologi  Informasi  memiliki  pengaruh  negatif terhadap Financial Distress .

## 2. Metode Penelitian
Menentukan  rancangan  penelitian  secara  menyeluruh yang  berisikan  hipotesis  dan  implikasinya  hingga sampai tahap akhir  yaitu analisa, setelah  mendapatkan hasilnya maka diberi simpulan dan saran. Penelitian ini
menggunakan jenis penelitian kuantitatif,  sebab dalam pelaksanaan penelitiannya menggunakan angka ataupun  tabel  dalam  memperlihatkan  data-data  yang ada. Pada penelitian yang disusun ini terdapat tiga jenis variabel.  Pertama  variabel  independen  berisikan variabel Human Capital , Intangible Asset , Diversifikasi,  Investasi  Teknologi  Informasi.  Kedua variabel  dependen  adalah  Financial  Distress.  Ketiga variabel  kontrol  adalah  Firm  Size  dan  Leverage. Penelitian  ini  menggunakan  laporan  keuangan  yang artinya sumber data  sekunder  melalui  situs resmi IDX atau  laman  resmi  milik  instansi  perusahaan.  Sampel dalam  perusahaan  ini  yakni  dengan  teknik  purposive sampling  dimana  didapatkan  114  sampel  dalam penelitian ini. Penelitian yang dilaksanakan menggunakan  populasi  perusahaan  barang  konsumen primer  dan  non-primer  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  pada  periode  2019-2021.  Metode analisis yang dipergunakan yaitu model analisis regresi linear  berganda.  Metode  analisis  data  pada  penelitian ini  yaitu  statistik  deskriptif,  pengujian  asumsi  klasik dan pengujian hipotesis. Alat pengolahan data statistik yang  dipergunakan  ialah  software Statistical  Package for  the  Social  Science atau  disingkat  dengan  SPSS versi 26.

## 3. Hasil dan Pembahasan
Statistik deskriptif yang akan dan dapat menyampaikan gambaran  nilai  minimum,  nilai  maksimum,  nilai  rata- rata,  serta  standar  deviasi  masing-masing  variabel disajikan pada Tabel 1.
Tabel 1. Hasil Statistika Deskriptif
Ket N Min Max Mean Std. Deviation Financial Distress 114 -2,2112 9,9969 1,5687 1,7335 Human Capital 114 -7,3732 6,8635 -0,7286 2,0859 Intangible Asset 114 0,0000 1,0000 0,8421 0,3363 Diversifikasi 114 0,0000 1,0000 0,2519 0,2243 Investasi Teknologi Infromasi 114 0,0000 2,5307 0,0415 0,2738 Firm Size 114 24,5430 31,3285 28,8905 1,1983 Leverage 114 0,0047 1,8870 0,4686 0,2785 Valid N ( listwise ) 114
Pada  Tabel  1  Terlihat  jelas  hasil  Statistik  Deskriptif dari  rata-rata,  min,  max  dan  standar  deviation. Selanjutnya Hasil Uji Normalitas disajikan pada Tabel 2.
Tabel 2. Hasil Uji Normalitas Normalitas N Unstandardized Residual Keputusan Exact Sig. (2-tailed) 114 0,172 Terdistribusi Normal
Berdasarkan  Tabel  2,  disajikan  hasil  uji  asumsi normalitas setelah data ditransformasi dengan pendekatan  logaritma  natural.  Melalui  pelaksanaan transformasi  data  dengan  pendekatan  logaritma natural,  hasil  pengujian  asumsi  normalitas  sudah menunjukkan  hasil  yang  normal  (Exact.  Sig  (2-tailed) 0,172 > 0,05). Selanjutnya  Hasil Uji Multikolinearitas disajikan pada Tabel 3.
Tabel 3. Hasil Uji Multikolinearitas Variabel Collinearity Statistics Kesimpulan Tolerance Value VIF Human Capital (X1) 0,747 > 0,1 1,339 < 10 Tidak ada multikolinearitas Intangible Asset (X2) 0,807 > 0,1 1,239 < 10 Tidak ada multikolinearitas Diversifikasi (X3) 0,730 > 0,1 1,370 < 10 Tidak ada multikolinearitas Investasi  Teknologi  Informasi (X4) 0,685 > 0,1 1,460 < 10 Tidak ada multikolinearitas Firm Size (C1) 0,691 > 0,1 1,448 < 10 Tidak ada multikolinearitas Leverage (C2) 0,896 > 0,1 1,116 < 10 Tidak ada multikolinearitas
Berdasarkan  Tabel  3,  diketahui  nilai  VIF  dari  human capital  ialah  1.339,  nilai  VIF  dari  intangible  asset adalah 1.239, nilai VIF dari diversifikasi adalah 1.370, nilai  VIF  dari  investasi  teknologi  informasi  adalah 1.460,  nilai  VIF  dari  firm  size  adalah  1.448  dan  nilai VIF  dari  leverage  ialah  1.116.  Diketahui  seluruh  nilai tolerance > 0,10 dan VIF < 10 maka disimpulkan tidak terjadi multikolinearitas. Selanjutnya Uji Heteroskedastisitas ditampilkan pada Gambar 2.

## Gambar 2. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Berdasarkan  Gambar  2,  ditemukan  bahwa  tidak terdapat  pola  yang  terlalu  jelas  serta  titik-titik
menyebar di atas dan di bawah angka 0 pada sumbu Y, maka  tidak  terjadi  heteroskedastisitas.  Selanjutnya  Uji Autokorelasi disajikan pada Tabel 4.
Tabel 4. Uji Autokorelasi No S Durbin Watson Keputusan 1 < 1,713 < 3 Tidak terdapat
autokorelasi
Dari  Tabel  4,  Statistik  Durbin-Watson  memiliki  nilai 1,713.  Khususnya,  premis  non-autokorelasi  terpenuhi karena  nilai  statistik  Durbin-Watson,  1  <  1,713  <  3, antara 1 dan 3. Dengan kata lain, tidak ada tanda-tanda autokorelasi.  Koefisien  determinasi  (R2)  merupakan suatu  nilai  (nilai  proporsi)  yang  mengukur  seberapa besar  kemampuan  variabel-variabel  bebas  yang digunakan dalam persamaan regresi, dalam menerangkan  variasi  variabel  tak  bebas.  Selanjutnya Koefisien Determinasi disajikan pada Tabel 5.
Tabel 5. Koefision Determinasi Model R Square Adjusted R Square 1 0,143 0,095
Berdasarkan Tabel 5, diketahui nilai Adjusted r square adalah  0.095.  Nilai  tersebut  dapat  diartikan  besarnya kemampuan  variabel  independen  dalam  menjelaskan variabel  dependen.  Human  capital,  intangible  asset, diversifikasi,  investasi  teknologi  informasi,  firm  size, leverage  secara  bersama-sama  atau  simultan  mampu mempengaruhi financial distress sebesar 9,5%, sisanya sebesar 100% - 9,5% =  91,5% dijelaskan oleh variabel atau  faktor  lainnya.  Uji  F  bertujuan  untuk  menguji pengaruh  variabel  bebas  secara  bersama-sama  atau simultan terhadap variabel tak bebas financial distress. Selanjutnya  Uji  Pengaruh  Simultan  dengan  Uji  F disajikan pada Tabel 6.
Tabel 6. Uji Pengaruh Simultan dengan Uji F Model F Sig. Regression Residual 2,973 .010
Berdasarkan  Tabel  6,  diketahui  nilai  F  hitung  2,973 dan nilai Sig. adalah 0,010. Diketahui F hitung 2,973 > nilai  F  tabel  2,184  dan  nilai  Sig.  0,010  <  0,05,  maka human capital, intangible asset, diversifikasi, investasi teknologi  informasi,  firm  size  dan  leverage  secara simultan  atau  bersama-sama  berpengaruh  signifikan terhadap financial distress. Uji parsial (Uji t) dilakukan untuk  mengetahui  pengaruh  masing-masing  variabel independen  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan terhadap  variable  dependen.  hasil  uji  regresi  diatas, makan  diperoleh  persamaan  adalah  FD  =  -4.474  - 0.073X1  -  0.013X2  +  0.904X3  +  0.228X4  +  e.  Hasil Analisis  Regresi  Linear  Berganda  di  atas,  dapat dianalisis hasil regresi sebagai berikut:
1. Nilai Konstanta sebesar -4.474 menunjukkan apabila variabel independen bernilai 0 (nol), maka probabilitas S-Score akan turun sebesar 4.474.
2.  Diketahui  nilai  koefisien  regresi  dari  variabel Human  Capital  adalah  -0.073,  yakni  bernilai  negatif yang  artinya  naiknya  1  satuan  human  capital  maka akan  menurunkan  nilai  S-score  sebesar  0.073.
Diketahui  statistik  t  atau  t  hitung  dari  Human  Capital adalah  -1.628  dan  nilai  Sig.  adalah  0.053,  yakni  > tingkat  signifikansi  0,05,  maka  dapat  disimpulkan bahwa H1 ditolak, hal ini berarti secara parsial variabel Human  Capital  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap Financial Distress.
3.  Diketahui  nilai  koefisien  regresi  dari  variabel Intangible  Asset  adalah  -0.013  yakni  bernilai  negatif yang  artinya  naiknya  1  satuan  intangible  asset  maka akan  menurunkan  nilai  S-score  sebesar  0.013. Diketahui statistik t atau t hitung dari Intangible Asset adalah  -0.051  dan  nilai  Sig.  adalah  0.479,  yakni  > tingkat  signifikansi  0,05,  maka  dapat  disimpulkan bahwa H2 ditolak, hal ini berarti secara parsial variabel Intangible  Asset  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap Financial Distress.
4.  Diketahui  nilai  koefisien  regresi  dari  variabel Diversifikasi  adalah  0.904,  yakni  bernilai  positif  yang artinya  naiknya  1  satuan  diversifikasi  maka  akan menaikkan  nilai  S-score  sebesar  0.904.  Diketahui statistik t atau  t  hitung dari  Diversifikasi adalah 2.137 dan nilai Sig. adalah 0.017, yakni < tingkat signifikansi 0,05, maka dapat disimpulkan bahwa H3 diterima, hal ini  berarti  secara  parsial  variabel  Diversifikasi berpengaruh negatif terhadap Financial Distress.
5.  Diketahui  nilai  koefisien  regresi  dari  variabel Investasi  Teknologi  Informasi  adalah  0.597,  yakni bernilai positif yang artinya naiknya 1 satuan investasi teknologi  informasi  maka  akan  menaikkan  nilai  S- score  sebesar  0.597.  Diketahui  statistik  t  atau  t  hitung dari  Investasi  Tekologi  adalah  1.787  dan  nilai  Sig. adalah  0.263,  yakni  >  tingkat  signifikansi  0,05,  maka dapat  disimpulkan  bahwa  H4  ditolak,  hal  ini  berarti secara  parsial  variabel  Investasi  Teknologi  Informasi tidak memiliki pengaruh terhadap Financial Distress.
Uji  hipotesis  dapat  ditemukan  kesimpulan  terkait human  capital  yang  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap financial  distress.  Teori Resource  Based  View  Theory (RBV)  mengungkapkan  bahwa  human  capital  dapat menjadi  aset  strategis  yang  langka,  sulit  untuk  ditiru, dan berharga. Namun dalam penelitian yang dilakukan, ditemukan  fakta  terkait  penggunaan  sumber  daya manusia  yang  digunakan  oleh  instansi  perusahaan masih  belum  ada  di  status  yang  dapat  diandalkan dalam  menciptakan  nilai  tambah  bagi  perusahaan. Besarnya  biaya  yang  dikeluarkan  perusahaan  untuk tenaga  kerja  tidak  mempengaruhi  buruk  atau  tidaknya kinerja  keuangan  perusahaan  di  sektor  perusahaan konsumen  primer  &  non-primer.  Human  capital  tidak memiliki  pengaruh  terhadap  financial  distress.  Hasil juga turut tidak berpengaruh akibat kondisi pada tahun penelitian  yaitu  2019-2021  sedang  masa  covid-19. Dimana  banyak  perusahaan  bangkrut  akibat  kondisi makro dari eksternal perusahaan.
Uji  hipotesis  dapat  ditemukan  kesimpulan  terkait intangible asset yang tidak memiliki pengaruh terhadap financial  distress.  Dalam  Teori Resource  Based  View Theory (RBT),  perusahaan  dapat  di  definisikan tangible  atau  intangible  asset  yang  secara  resmi
melekat pada perusahaan. Intangible asset didefinisikan  sebagai  aktiva  perusahaan  yang  secara fisik tidak dapat dinyatakan, namun mampu memberikan  kontribusi  yang  nyata  bagi  perusahaan. Ciri  khas  paling  utama  adalah  tahap  ketidakpastian mengenai  nilai  dan  manfaatnya  di  kemudian  hari. Perusahaan  yang  memperkuat  intangible  asset,  tidak terbukti dapat mengurangi financial distress . Intangible  asset tidak  memiliki  pengaruh  terhadap financial  distress.  Sedikit  banyaknya  nilai  intangible asset  yang  dimiliki  perusahaan  tidak  memiliki pengaruh  terhadap  financial  distress  perusahaan, dikarenakan keberadaan intangible asset berupa sebuah aset yang tidak memiliki wujud dan tidak berhubungan secara  langsung  dengan  kegiatan  operasional  sebuah instansi perusahaan sehingga tidak mampu mempengaruhi  kondisi  keuangan  perusahaan  yang memungkinkan  penyebab  terjadinya  financial  distress. Hasil tidak berpengaruh juga dapat disebabkan kondisi pada  tahun  penelitian  yaitu  2019-2021  sedang  masa covid-19.  Dimana  banyak  perusahaan  bangkrut  akibat kondisi makro dari eksternal perusahaan.
Berdasarkan  uji  hipotesis  yang  telah  dilaksanakan, dapat diketahui diversifikasi memiliki pengaruh negatif terhadap financial distress. Hasil koefisien regresi yang menunjukkan  ke  arah  positif  menandakan  bahwa semakin  tinggi  diversifikasi  maka  nilai  S-score  akan semakin  meningkat,  yang  berarti  kondisi  perusahaan yang  semakin  baik.  Diversifikasi  adalah  sebuah strategi dalam pengembangan produk yang melakukan perluasan  segmen  usaha.  Instansi  perusahaan  yang menggunakan  strategi  diversifikasi  memiliki  sebuah tujuan untuk dapat meraup keuntungan atau dapat juga mengurangi  kerugian  perusahaan  dengan  harapan dapat  memperoleh  keuntungan  yang  bisa  didapatkan melalui  segmen  usaha  yang  lain.  Penggunaan diversifikasi  bergantung  pada  penggunaan  kelebihan kapasitas  yang  dihasilkan  dari  sumber  daya  yang dimiliki  organisasi,  memungkinkan  alokasi  sumber daya  yang  lebih  efektif.  Dengan  penggunaan  sumber daya secara lebih efisien diharapkan akan menghasilkan peningkatan pendapatan, yang selanjutnya akan berdampak pada laba atau rugi. Teori coinsurance,  yang  mengacu  pada  upaya  untuk mengurangi  risiko  operasional  yang  mungkin  timbul ketika  sebuah  perusahaan  mengoperasikan  banyak perusahaan  di  mana  arus  kas  masing-masing  bisnis tidak  berkorelasi  satu  sama  lain,  terkait  dengan  hasil penelitian diversifikasi dalam penelitian ini, diversifikasi  memiliki  pengaruh  negatif  terhadap financial distress.
Berdasarkan  uji  hipotesis  dapat  disimpulkan  bahwa investasi  teknologi  informasi  tidak  memiliki  pengaruh terhadap  financial  distress.  Hal  tersebut  dikaitkan dengan  adanya  Teori Resources  Based  View yang beranggapan  bahwa  perusahaan  dapat  mencapai keunggulan  yang  kompetitif  ketika  sumber  daya  yang dimiliki lebih unggul. Dalam mendapatkan keunggulan kompetitif dapat dilaksanakan adanya pemanfaatan dan pengelolaan  sumber  daya  yang  dimiliki  dengan  lebih baik  berupa  investasi  teknologi  informasi.  Teknologi
informasi  tidak  hanya  dapat  dimanfaatkan  sebagai bahan  yang  dapat  menunjang  pekerjaan  namun  juga dianggap  mampu  meningkatkan  kemampuan  dalam bersaing  ( competitive  advantage )  apabila  dapat diterapkan  secara  lebih  maksimal.  Tidak  terdapatnya pengaruh  investasi  teknologi  informasi  terhadap financial  distress  dapat  disebabkan  karena  kurangnya pemanfaatan teknologi yang dilakukan oleh perusahaan. Ketika teknologi informasi tidak dimanfaatkan  dan  diterapkan  secara  maksimal  dalam sebuah  instansi  perusahaan,  karena  ketersediaan sumber  daya  manusia  tanpa  keterampilan  teknologi informasi  yang  diperlukan  atau  kurangnya  kualifikasi yang diperlukan untuk mengoperasikan dan mengeksploitasi  perangkat  lunak  dan  perangkat  keras yang  ditawarkan,  hal  ini  dapat  mengakibatkan pengeluaran  yang  lebih  mahal.  Sehingga  meskipun perusahaan  melakukan  investasi  teknologi  informasi namun  jika  tidak  didukung  dengan  penggunaan  yang baik dan pemanfatan yang maksimal maka perusahaan tetap  akan  mendapat  kemungkinan  dalam  mengalami financial distress.
Hal  tersebut  dikarenakan  teknologi  informasi  lebih terbiasa  untuk  digunakan  sebagai  penyalur  informasi keuangan  dan  juga  sebagai  penopang  kegiatan operasional termasuk salah satunya produksi perusahaan.  Sewaktu-waktu  informasi  yang  telah disajikan  oleh  teknologi  informasi  dapat  tidak  sesuai dengan  kepentingan  manajer.  Oleh  karena  itu,  pihak manajemen  seringkali  memutuskan  keputusannya sendiri dan dapat menyesuaikan dengan kepentingannya.  Hasil  tidak  berpengaruh  juga  dapat disebabkan  kondisi  pada  tahun  penelitian  yaitu  2019- 2021  sedang  masa  covid-19.  Dimana  banyak perusahaan  bangkrut  akibat  kondisi  makro  dari eksternal perusahaan.

## 4. Kesimpulan
Melalui  hasil  analisis  dan  pembahasan  yang  telah diuraikan  dalam  bab  sebelumnya,  maka  dapat  diambil beberapa kesimpulan adalah  human capital, Intangible Asset,  Diversifikasi,  Investasi  Teknologi  Informasi, Firm Size dan Leverage secara bersama-sama memiliki pengaruh  signifikan  terhadap  Financial  Distress; Human  Capital  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap Financial  Distress;  Intangible  Asset  tidak  memiliki pengaruh  terhadap  Financial  Distress;  Diversifikasi memiliki pengaruh negatif terhadap Financial Distress; Investasi Teknologi Informasi tidak memiliki pengaruh terhadap Financial Distress.

## Daftar Rujukan
[1] Bertschek,  I.,  Polder,  M.,  &  Schulte,  P.  (2019).  ICT  and Resilience  in  Times  of  Crisis:  Evidence  From  Cross-Country Micro  Moments  Data. Economics  of  Innovation  and  New
Technology, 28 (8), 759–774. DOI:
https://doi.org/10.1080/10438599.2018.1557417 .
[2] Chen, C., Lim, J. H., & Stratopoulos, T. C. (2011). IT capability and a Firm’s Ability to Recover From Losses:Evidence From the Economic Downturn of The Early 2000s. Journal of Information Systems,  25 (2),  117–144.  DOI: https://doi.org/10.2308/isys- 10108 .
[3] Hutauruk,  M.  R.,  Mansyur,  M.,  Rinaldi,  M.,  &  Situru,  Y.  R. (2021).  Financial  Distress  Pada  Perusahaan  Yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia.  JPS (Jurnal  Perbankan  Syariah),  2 (2), 237–246. DOI: https://doi.org/10.46367/jps.v2i2.381 .
[4] Isdina,  S.  H.,  &  Putri,  W.  W.  R.  (2021).  Pengaruh  Laba  Dan Arus  Kas  Terhadap  Kondisi  Financial  Distress. Jurnal  Ilmiah Akuntansi Kesatuan, 9 (1), 131–140. DOI:
https://doi.org/10.37641/jiakes.v9i1.490 .
[5] Meiliawati,  A.,  &  Isharijadi,  I.  (2017).  Analisis  Perbandingan Model Springate dan Altman Z Score terhadap Potensi Financial Distress  (Studi  Kasus  Pada  Perusahaan  Sektor  Kosmetik  Yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia). Assets:  Jurnal  Akuntansi dan Pendidikan, 5 (1), 15. DOI:
https://doi.org/10.25273/jap.v5i1.1183 .
[6] Wibowo,  A.,  &  Susetyo,  A.  (2020).  Analisis  Pengaruh Profitabilitas,  Likuiditas,  Operating  Capacity,  Sales  Growth Terhadap  Kondisi  Financial  Distress  pada  Perusahaan Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun 2015-2018. Jurnal  Ilmiah  Mahasiswa  Manajemen,  Bisnis  dan
Akuntansi (JIMMBA), 2 (6), 927–947. DOI: https://doi.org/10.32639/jimmba.v2i6.687 .
[7] Makkulau, A. R. (2020). Pengaruh Rasio Keuangan terhadap Financial Distress Pada Perusahaan Sektor Industri  Dasar  dan  Kimia  yang  Terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia. Tangible  Journal,  5 (1),  11–28. DOI: https://doi.org/10.47221/tangible.v5i1.113 .
[8] Manurung,  J.,  &  Munthe,  K.  (2019).  Analisis  Rasio  Keuangan Untuk  Memprediksi  Financial  Distress  pada  Perusahaan Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal Manajemen dan Bisnis , 90–102. DOI: https://doi.org/10.54367/jmb.v19i2.94 .
[9] Abbas,  D.  S.  (2019).  Pengaruh  Likuiditas,  Komisaris Independen,  Kepemilikan  Institusional  dan  Ukuran  Perusahaan terhadap  Financial  Distress  (Pada  Perusahaan  Sektor  Aneka Industri  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Pada  Periode 2013-2016). Jurnal  Ilmiah  Akuntansi  Universitas  Pamulang,
7 (2), 119. DOI: https://doi.org/10.32493/jiaup.v7i2.2513 .
[10] Maulida,  I.  S.,  Moehaditoyo,  S.  H.,  &  Nugroho,  M.  (2018). Analisis Rasio Keuangan Untuk Memprediksi Financial Distress Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  2014-2016. Jurnal  Ilmiah  Administrasi  Bisnis  Dan
Inovasi, 2 (1), 180–194. DOI: https://doi.org/10.25139/jai.v2i1.1149 .
[11] Alipudin,  A.,  Marota,  R.,  &  Maiyarash,  A.  (2019).  Pengaruh Debt To Assets Ratio (DAR), Current Ratio (CR) dan Corporate Governance  dalam  Memprediksi  Financial  Distress  Pada Perusahaan  Bumn  Sektor  Non  Keuangan  yang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia. JIAFE (Jurnal Ilmiah Akuntansi Fakultas
Ekonomi), 4 (2), 249–266. DOI: https://doi.org/10.34204/jiafe.v4i2.1202 .
[12] Agustini,  N.  W.,  &  Wirawati,  N.  G.  P.  (2019).  Pengaruh  Rasio Keuangan  Pada  Financial  Distress  Perusahaan  Ritel  Yang
Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI). E-Jurnal  Akuntansi , 251. DOI: https://doi.org/10.24843/eja.2019.v26.i01.p10 .
[13] Audina,  B.  P.,  &  HS,  S.  (2019).  Pengaruh  Financial  Leverage, Struktur  Modal  dan  Total  Asset  Growth  terhadap  Financial Distress  Pada  Perusahaan  Subsektor  Pulp  dan  Kertas  Yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Oikonomia:  Jurnal Manajemen, 14 (1). DOI: https://doi.org/10.47313/oikonomia.v14i1.515 .
[14] Wafi,  A.  H.,  Rahman,  A.,  &  Inayah,  N.  L.  (2021).  Pengaruh Rasio  Keuangan  terhadap  Kondisi  Financial  Distress  pada Perusahaan  Manufaktur  Sub  Sektor  Kimia  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2014-2017. Equity:  Jurnal Akuntansi, 1 (2), 105–112. DOI: https://doi.org/10.46821/equity.v1i2.178 .
[15] Afriani,  N.,  Zulpahmi,  &  Sumardi.  (2021).  Faktor-Faktor  yang Mempengaruhi  Konservatisme  Akuntansi. Jurnal  Buana Akuntansi, 6 (1), 40–56. DOI:
https://doi.org/10.36805/akuntansi.v6i1.1255 .
[16] Lusiana,  &  Indriyenni.  (2021).  Pengaruh  Board  Composition, Agency  Cost,  Likuiditas  dan  Leverage  terhadap  Financial Distress  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  terdaftar  di  Bursa
Efek Indonesia. Jurnal Ekobistek , 69–81.
DOI: https://doi.org/10.35134/ekobistek.v7i2.15 .
[17] Hidayat,  I.  (2021).  Pengaruh  Total  Asset  Turnover,  Leverage dan  Profitabilitas  terhadap  Financial  Distress. COMPETITIVE Jurnal Akuntansi Dan Keuangan, 5 (2), 180. DOI: https://doi.org/10.31000/competitive.v5i2.4454 .
[18] Rinofah,  R.,  Sari,  P.  P.,  &  Juliani,  T.  (2021).  Pengaruh  Kinerja Keuangan  terhadap  Financial  Distress  pada  Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Industri Barang Konsumsi Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2016 -  2020. Al-Kharaj :  Jurnal  Ekonomi,  Keuangan  &  Bisnis
Syariah, 4 (3), 726–744. DOI:
https://doi.org/10.47467/alkharaj.v4i3.719 .
[19] Ginanjar, Y., & Rahmayani, M. W. (2021). Pengaruh Likuiditas, Solvabilitas  dan  Profitabilitas  terhadap  Financial  Distress  Pada Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  yang Terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Periode  2015-2019. J- Aksi :  Jurnal  Akuntansi  dan  Sistem  Informasi,  2 (1),  99–114.
DOI: https://doi.org/10.31949/j-aksi.v2i1.1010 .
[20] Supriati,  D.,  Bawono,  I.  R.,  &  Anam,  K.  C.  (2019).  Analisis Perbandingan  Model  Springate,  Zmijewski,  dan  Altman  dalam Memprediksi  Financial  Distress  Pada  Perusahaan  Manufaktur yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Journal  of  Applied
Business Administration, 3 (2), 258–270. DOI:
https://doi.org/10.30871/jaba.v3i2.1730 .
[21] Prasetya,  E.  R.,  &  Oktavianna,  R.  (2021).  Financial  Distress Dipengaruhi  oleh  Sales  Growth  dan  Intellectual  Capital. JABI (Jurnal  Akuntansi  Berkelanjutan  Indonesia),  4 (2),  170.  DOI: https://doi.org/10.32493/jabi.v4i2.y2021.p170-182 .