## PENGARUH PROFITABILITAS DAN RASIO ALTMAN TERHADAP HARGA SAHAM
(Studi Pada Perusahaan Pertambangan Yang Go Public Di BEI)
Desy Wulandari 1 *, Carmidah 1 , Adi Wiratno 2
1 Jurusan Magister Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Jenderal Soedirman, Jl. HR. Boenyamin No. 708, Purwokerto 53122, Jawa Tengah, Indonesia
2 Jurusan Magister Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Jenderal Soedirman, Jl. HR. Boenyamin No. 708, Purwokerto53122, Jawa Tengah, Indonesia
* desywulandari90@yahoo.com
Abstraksi
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh rasio profitabilitas dan rasio dalam model Altman Z-Score terhadap harga saham. Penelitian ini dilakukan pada perusahaan pertambangan go public yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2012-2015.  Sampel  dalam  penelitian  ini  berjumlah  8  perusahan pertambangan,  dimana  pengambilan  sampel  dilakukan  dengan  metode purposive  sampling .  Jenis  data  yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder berupa laporan keuangan tahunan perusahaan dengan metode basis data. Teknik analisis data menggunakan analisis regresi linier berganda dengan bantuan program SPSS  24.00.  Hasil  analisis  regresi  berganda  menunjukkan  bahwa  (1)  Rasio  profitabilitas  yang  diproksikan dengan Return On Asset (ROA) tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham dengan nilai sig 0,088. (2) Rasio Altman ( Z-Score ) berpengaruh signifikan terhadap harga saham dengan nilai sig 0,009. Kata Kunci : Return on Asset (ROA), Rasio Altman Z-Score , Harga Saham

## Abstract
This study was intended to indentify the impact of the profitability ratio and ratios in model Altman Z-Score on the prices of stocks. The study was conducted at a go public mining company registered at the Indonesia’s Stock Exchange  in  2012-2015.  The  sample  included  8  companies  which  were  taken  using  purposive  sampling method. The data used were the secondary data which were in the form of annual financial statements of the company and were collected using data base collection method. The data were analyzed using multiple linear regression analysis supported with SPSS 24.00 program. The result of the study showed that (1) Profitability ratio are proxied by Return On Asset (ROA) did not significantly affect the prices of stocks with sig. 0,088. (2) Altman’s ratios (Z-Score) significantly contributed to the prices of stocks with sig. 0,009.
Keywords: Return On Asset (ROA), Altman’s ratios (Z-Score), prices of stocks

## PENDAHULUAN
Dalam  memasuki  pasar  bebas  perdagangan  dunia,  aktivitas  perekonomian  di  Indonesia  sedang gencar dilaksanakan. Hal ini dilakukan untuk mengantisipasi persaingan yang semakin ketat antara pasar  dalam  negeri  dan  luar  negeri  dalam  memperebutkan  pangsa  pasar  yang  ada.  Saat  ini perusahaan  yang go  public memanfaatkan  keberadaan  pasar  modal  sebagai  sarana  untuk mendapatkan sumber dana atau alternatif pembiayaan. Salah satu efek yang diperjualbelikan adalah saham. Harga saham yang diharapkan oleh investor adalah harga saham yang stabil dan mempunyai pola pergerakan yang cenderung naik dari waktu ke waktu, akan tetapi kenyataannya harga saham cenderung berfluktuasi (Kusumadewi, 2015).
Adanya krisis yang terjadi pada zona Eropa nampaknya memberikan dampak yang besar bagi industri  pertambangan.  Krisis  keuangan  tersebut  berimbas  kepada  perekonomian  negara-negara yang memiliki eksposur besar terhadap zona Eropa seperti China, Jepang, India dan Amerika Serikat. Krisis Eropa juga telah memperlambat pertumbuhan perekonomian negara-negara tersebut, yang sehingga secara tidak langsung menurunkan konsumsi sumber daya energi seperti batubara, minyak bumi maupun gas (Purwanda dan Yuniarti, 2014).
Tidak hanya itu, industri pertambangan yang memproduksi sumber daya energi mendapat tekanan dari dalam negeri. Adanya Peraturan Menteri Keuangan Nomor 75/2012 tentang Penetapan Barang  Ekspor  yang  dikenakan  Bea  Keluar  sebesar  20%  yang  berlaku  sejak  16  Mei  2012  dan peraturan tata niaga ekspor yang dikeluarkan Kementerian Perdagangan pada 7 Mei 2012 sangat memukul  para  pengusaha  pengerukan  (Aji,  2012).  Untuk  mengetahui  keberhasilan  suatu perusahaan, maka perlu diadakan analisis terhadap laporan keuangan (Wurningrum dan Budiarti, 2015).  Dimana  dalam  menganalisis  laporan  keuangan  menggunakan  rasio  keuangan,  yang menggunakan variabel dependen yaitu harga saham dimaksudkan untuk menguji Return On Asset (ROA) dan analisis kebangkrutan model Altman.
Penelitian  sebelumnya  mengenai  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  harga  saham menunjukkan hasil yang bertentangan. Penelitian tersebut antara  lain: Azmi, dkk (2016) menguji pengaruh NPM, ROA dan CR terhadap harga saham menunjukkan hasil bahwa Net Provit Margin (NPM),  Return  On  Assets  (ROA)  dan  Current  Ratio  (CR) tidak  berpengaruh  terhadap  harga  saham, Abdullah dan Hartati (2016)   EPS, PER, ROA, dan ROE tidak berpengaruh terhadap harga saham perusahaan tambang di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2013. Namun berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Lestari dan Hermanto (2015) yang meneliti pengaruh capital, asset dan liquidity terhadap  perubahan  harga  saham  Bank  menunjukkan  hasil Return  On  Aset secara  signifikan berpengaruh terhadap perubahan harga saham.. Putra dan Kindangen (2016) dalam penelitannya The Influence of Return On Asset (ROA), Net Profit Margin (NPM), and Earning Per Share (EPS) Against The Return on Food and Beverage Company Shares That Listed in Indonesia Stock Exchange (Period 2010-2014) menyebutkan bahwa Return On Asset berpengaruh terhadap harga saham. Hayati (2013) dalam penelitiannya pengaruh ROA, ROE, EPS, PER dan PBV terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur sub sector industry makanan dan minuman di BEI menyebutkan bahwa Return On Asset berpengaruh terhadap harga saham.
Andromeda dan Khoerudin (2014) menguji pengaruh analisis kebangkrutan model altman terhadap  harga  saham  menunjukkan  hasil  analisis  regresi  sederhana  menunjukkan  nilai  Z-Score tidak berpengaruh terhadap harga saham. Andriawan dan Salean (2016) menganalisis z score altman
untuk  memprediksi  kebangkrutan  dan  pengaruhnya  terhadap  harga  saham,  hasil  pengujian penelitian  menunjukkan  hubungan  yang  signifikan  antara  kebangkrutan  diprediksi  dengan menggunakan  nilai  rasio  keuangan.  Handojo  (2001)  menganalisis  pengaruh  rasio-rasio  keuangan altman  terhadap  harga  saham,  trisnia  widuri  (2012)  menganalisis  kinerja  keuangan  berdasarkan rasio  profitabilitas  dan  z  score  pada  PT  Indofood  menunjukan  bahwa  hasil  perhitungan  secara simultan  menunjukkan  bahwa  z  score  berpengaruh  terhadap  harga  saham.  Nurdin  (2012)  dalam penelitiannya  menyebutkan  terdapat  pengaruh  antara  variabel  kebangkrutan  dengan  Metode Altman Z Score terhadap harga saham pada emiten sektor perbankan yang terdaftar di BEI Tahun 2011 .
Dari uraian tersebut bahwa harga saham salah satunya dipengaruhi oleh kondisi perusahaan termasuk di dalamnya mengenai rasio keuangan. Sehubungan dengan hal tersebut, maka penulisan kali  ini  mengambil  judul  “Pengaruh  Rasio  Leverage  dan  z  score  Terhadap  Harga  Saham  Pada Perusahaan Pertambangan Di BEI”.

## TINJAUAN PUSTAKA DAN PERUMUSAN HIPOTESIS

## Signaling theory
Menurut Ross (1977)  Informasi dari keputusan manajerial dan struktur keuangan suatu perusahaan akan  menjadi  sebuah  sinyal  terhadap  pasar  yang  akan  merubah  keseimbangan  pasar.  Hubungan antara publikasi informasi baik laporan keuangan, kondisi keuangan ataupun sosial politik terhadap fluktuasi  volume  perdagangan  saham  dapat  dilihat  dalam  efisiensi  pasar.Suatu  prediksi  tentang kebangkrutan  pada  suatu  perusahaan  bisa  menjadi  sebuah  sinyal  bagi  para  investor  sebelum melakukan investasi dalam sekuritas perusahaan tersebut.

## Rasio Keuangan
Analisis rasio adalah teknik analisis untuk mengetahui hubungan matematis dari pospos tertentu dalam  setiap  elemen  laporan  keuangan.  Hasil  dari  perhitungan  rasio  akan  dibandingkan  dengan tahun sebelumnya agar dapat diketahui perubahan yang terjadi, apakah mengalami kenaikan atau penurunan. Menurut Wild, Subramanyam, dan Halsey (2005) “analisis rasio ( ratio analysis ) dapat mengungkapkan hubungan penting dan menjadi dasar perbandingan dalam menemukan kondisi dan tren  yang  sulit  untuk  dideteksi  dengan  mempelajari  masing-masing  komponen  yang  membentuk rasio

## Harga Saham
Saham merupakan bukti kepemilikan atas suatu perusahaan yang berbentuk perseroan terbatas. Jadi dapat  disimpulkan  saham  adalah  surat  kepemilikan  modal  dalam  suatu  perusahaan  yang  dapat diperjualbelikan di pasar modal (Husnan,2012). Menurut Undang-Undang No. 8 Tahun 1995 tentang
Pasar  Modal  pada  hakekatnya  harga  saham  merupakan  penerimaan  besarnya  pengorbanan  yang harus dilakukan oleh setiap investor untuk penyertaan dalam perusahaan.  Harga saham terdiri atas harga nominal dan harga penawaran. Harga nominal saham adalah nilai yang tertera pada tiap unit saham,  sedangkan  harga  penawaran  atau  penjualan  adalah  harga  saat  saham  tersebut diperdagangkan di bursa yang normalnya lebih tinggi (Lie Charlie, 2008).
Menurut Azmi, dkk (2016) harga saham di bedakan menjadi 3 (tiga), yaitu:
a. Harga Nominal
Harga  yang  tercantum  dalam  sertifikat  saham  yang  ditetapkan  oleh  emiten  untuk  menilai setiap lembar saham yang dikeluarkan. Besarnya harga nominal memberikan arti penting saham karena deviden minimal biasanya ditetapkan berdasarkan nilai nominal.
b. Harga Perdana
Harga ini merupakan harga pada waktu harga saham tersebut dicatat di bursa efek. Harga saham  pada  pasar  perdana  biasanya  ditetapkan  oleh  penjamin  emisi  (underwriter)  dan emiten. Dengan demikian akan diketahui berapa harga saham emiten itu akan dijual kepada masyarakat biasanya untuk menentukan harga perdana.
c. Harga Pasar
Kalau  harga  perdana  merupakan  harga  jual  dari  perjanjian  emisi  kepada  investor,  maka harga pasar adalah harga jual dari investor yang satu ke investor yang lain. Harga ini terjadi setelah saham tersebut dicatatkan di bursa. Transaksi di sini tidak lagi melibatkan emiten dari penjamin emisi harga ini yang disebut harga di pasar sekunder dan harga inilah yang benar  benar  mewakili  harga  perusahaan  penerbitnya,  karena  pada  transaksi  di  pasar sekunder, kecil sekali terjadi negoisasi harga investor dengan perusahaan penerbit. Harga yang setiap hari diumumkan di surat kabar atau media lain adalah harga pasar.

## Return On Asset
Return  on  Assets (ROA)  merupakan  pengukuran  perusahaan  secara  keseluruhan  di  dalam menghasilkan  keuntungan  dengan  jumlah  keseluruhan  aktiva  yang  tersedia  didalam  perusahaan. Dengan mengetahui ROA, kita dapat menilai apakah perusahaan telah efisien dalam menggunakan aktivanya dalam kegiatan operasi untuk menghasilkan keuntungan.
Menurut  Setiawan  (2015) Return  On  Asset (ROA)  merupakan  rasio  profitabilitas  yang  di gunakan  untuk  mengukur  efektifitas  perusahaan  di  dalam  menghasilkan  keuntungan  dengan memanfaatkan  aktiva  yang  di  milikinya.  Apabila Return  On  Asset dari  suatu  perusahaan  semakin tinggi, maka semakin tinggi pula keuntungan yang di capai perusahaan. Dengan pencapaian laba yang
tinggi, maka investor dapat mengharapkan keuntungan dari dividen karena pada hakikatnya dalam ekonomi  konvensional,  motif  investasi  adalah  untuk  memperoleh  laba  yang  tinggi.  Maka  apabila suatu perusahaan dapat menghasilkan laba yang tinggi ketertarikan investor juga akan meningkat dan hal tersebut akan berdampak pada peningkatan Harga Saham.

## Kebangkrutan
Menurut putri dan diyani (2016) Kesulitan keuangan dapat dilihat diantara dua titik yaitu likuiditas dan  insovabel.  Kesulitan  keuangan  jangka  pendek  sifatnya  sementara  namun  dapat  menjadi kesulitan keuangan yang sangat buruk. Semakin buruk maka suatu perusahaan dapat diprediksikan bangkrut karena mengalami kesulitan keuangan.
Sebelum  pada  akhirnya  suatu  perusahaan  dinyatakan  bangkrut,  biasanya  ditandai  oleh berbagai  situasi  atau  keadaan  khususnya  yang  berhubungan  dengan  efektivitas  dan  efisiensi operasinya. Tidak mudah untuk menentukan secara pasti mengenai faktor-faktor yang menyebabkan terjadinya suatu kebangkrutan pada suatu perusahaan. Sejauh ini terdapat konsesus bahwa sumber kegagalan disebabkan oleh ketidakmampuan manajemen perusahaan. Ketidakmampuan manajemen dapat diartikan dalam berbagai pengertian (Anisa dan Suhermin, 2016)

## Metode Altman (Z-Score)
Altman (1968) adalah orang yang pertama yang menerapkan Multiple Discriminant Analysis . Analisa diskriminan ini merupakan suatu teknik statistik yang mengidentifikasikan beberapa macam rasio keuangan  yang  dianggap  memiliki  nilai  paling  penting  dalam  mempengaruhi  suatu  kejadian,  lalu mengembangkannya dalam suatu model dengan maksud untuk memudahkan menarik kesimpulan dari suatu kejadian.
Menurut  Anisa  dan  Suhermin  (2016)  Dasar  pemikiran  Altman  menggunakan  analisa diskriminan  bermula  dari  keterbatasan  analisa  rasio  yaitu  metodologinya  pada  dasarnya  bersifat suatu penyimpangan yang artinya setiap rasio diuji secara terpisah sehingga pengaruh kombinasi dari  beberapa  rasio  hanya  didasarkan  pada  pertimbangan  para  analis  keuangan.  Rasio  keuangan yang terdapat dalam Altman tersebut akan digunakan dalam menganalisa laporan keuangan sebuah perusahaan  untuk  kemudian  mendeteksi  kemungkinan  terjadinya  kesulitan  keuangan  pada perusahaan tersebut.

## Pengaruh Return On Asset Terhadap Harga Saham
Menurut  Setyorini (2016) Return on Assets (ROA) adalah membandingkan antara laba setelah pajak dengan  jumlah  aktiva.  Rasio  ini  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  secara keseluruhan di dalam menghasilkan keuntungan dengan jumlah keseluruhan aktiva yang tersedia di dalam  perusahaan.    Hasil  penelitian  Lestari  dan  Hermanto  (2015)  pengaruh  capital,  asset  dan liquidity terhadap perubahan harga saham Bank menunjukkan hasil Return On Aset secara signifikan memiliki  pengaruh  terhadap  perubahan  harga  saham..  Putra  dan  Kindangen  (2016)  dalam penelitannya The Influence of Return On Asset (ROA), Net Profit Margin (NPM), and EarningPer Share (EPS)  AgainstThe  Return  on  Food  and  Beverage  Company  Shares  That  Listed  in  Indonesia  Stock Exchange (Period 2010-2014) menyebutkan bahwa Return On Asset berpengaruh terhadap harga saham.
Hayati (2013) dalam penelitiannya pengaruh ROA, ROE, EPS, PER dan PBV terhadap harga saham  pada  perusahaan  manufaktur  sub  sector  industry  makanan  dan  minuman  di  BEI menyebutkan bahwa Return On Asset berpengaruh terhadap harga saham. Berdasarkan pendapat diatas maka dapat dihipotesiskan sebagai berikut:
H 1 = ROA berpengaruh signifikan terhadap harga saham

## Pengaruh Z Score Terhadap Harga Saham
Menurut  Nurdin  (2012) Z-Score adalah  skor  yang  ditentukan  dari  hitungan  standar  kali  nisbah- nisbah  keuangan  yang  menunjukkan  tingkat  kemungkinan  kebangkrutan  perusahaan.  Formula Z- Score untuk memprediksi kebangkrutan dari Altman merupakan sebuah multivariate formula yang digunakan untuk mengukur kesehatan finansial dari sebuah perusahaan.  Hasil penelitian Andriawan dan Salean (2016) menganalisis z score altman untuk memprediksi kebangkrutan Pada perusahaan Farmasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  menunjukkan  hubungan  yang  signifikan  antara kebangkrutan diprediksi dengan menggunakan nilai rasio keuangan.
Handojo (2001) menganalisis pengaruh rasio-rasio keuangan altman terhadap harga saham pada  perusahaan  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  menyebutkan bahwa  z  score  berpengaruhsecara  signifikan  terhadap  harga  saham.  Widuri  (2012)  menganalisis kinerja keuangan berdasarkan rasio profitabilitas dan z score pada PT Indofood menunjukan bahwa hasil perhitungan secara simultan menunjukkan bahwa z score berpengaruh terhadap harga saham. Nurdin (2012) dalam penelitiannya menyebutkan terdapat pengaruh antara variabel kebangkrutan
dengan Metode Altman Z Score terhadap harga saham pada emiten sektor perbankan yang terdaftar di BEI Tahun 2011. Berdasarkan pendapat diatas maka dapat dihipotesiskan sebagai berikut:
H 2 = Rasio Altman berpengaruh signifikan terhadap harga saham

## Kerangka Konseptual
Secara sistematis kerangka pemikiran dalam penelitian ini dapat digambarkan seperti bagan berikut:

## Gambar 1. Kerangka Pemikiran

## METODE PENELITIAN
Objek dalam penelitian ini adalah perusahaan Pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2012-2015. Penelitian ini termasuk penelitian kuantitatif. Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah variabel bebas ( independent ) berupa rasio Profitabilitas yang diproksikan dengan Return  On  Asset (ROA)  dan  rasio Z-Score .  Sedangkan  variabel  terikat  ( dependent )  adalah harga saham. Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yang bersumber dari laporan keuangan perusahaan tahun 2012 sampai tahun 2015 yang diunduh dari website BEI (www.idx.co.id)  atau website masing-masing  perusahaan,  sedangkan  untuk  data  harga  saham perusahaan  emiten  diunduh  dari  website  www.finance.yahoo.com.  Harga  saham  yang  digunakan adalah harga saham pada akhir bulan April setiap tahun. Pemilihan harga saham pada akhir bulan April  dikarenakan  pada  bulan  April  adalah  bulan  terakhir  untuk  pembayaran  pajak  badan  setiap tahunnya.
Populasi  penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan  Pertambangan go  public yang  terdaftar pada BEI pada tahun 2012 sampai tahun 2015. Perolehan data sampel yang digunakan menggunakan metode purposive sampling dengan kriteria: (1) perusahaan di sektor pertambangan yang terdaftar

## Return On Asset
(X1) Z Score Altman (X2) Harga Saham (Y)
di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2012-2015, (2) perusahaan yang melaporkan laporan keuangan tahunan yang berakhir 31 Desember yang telah diaudit setiap tahunnya. Berdasarkan hasil tersebut, maka didapat 8 perusahaan pertambangan yang dapat dijadikan sampel dalam penelitian ini.
Proses  pengumpulan  data  dilakukan  dengan  metode  basis  data,  yakni  dengan mengumpulkan dan mencatat data laporan tahunan masing-masing perusahaan pertambangan yang telah dipublikasikan di website BEI maupun website masing-masing perusahaan untuk mengetahui rasio-rasio keuangannya pada tahun 2012-2015. Pengolahan data dilakukan menggunakan metode analisis  deskriptif  kuantitatif.  Teknik  analisis  data  menggunakan  analisis  regresi  linier  berganda menggunakan program SPSS versi 24.0. Analisis regresi berganda dilakukan untuk mengetahui ada tidaknya pengaruh signifikan antara dua atau lebih variabel bebas dengan variabel terikat.
Model regresi yang digunakan untuk menguji hipotesis adalah sebagai berikut:
Y = α + β 1 X 1 + β 2 X 2 + ε
Dimana:
Y = Variabel Dependen (Harga Saham) α = Konstanta β 1 , β 2
= Koefisien X 1, X 2 = Variabel Independen ε = Error
Sebelum melakukan pengujian model regresi linier berganda terhadap hipotesis penelitian, terlebih  dahulu  akan  dilakukan  pengujian  asumsi  klasik.  Pengujian  asumsi  klasik  yang  dilakukan yaitu: uji multikolinearitas, uji normalitas dan uji heterokedastisitas.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Statistik deskriptif menunjukkan bahwa variabel ROA memiliki nilai standar deviasi 11,297 dan  nilai  rata-rata  yaitu  10,84.  Nilai  standar  deviasi  lebih  besar  daripada  nilai  rata-ratanya,
Tabel 1. Statistik Deskriptif
Mean Std. Deviation N HARGA_SAHAM 2949,34 4351,424 32 ROA 10,84 11,297 32 Z_SCORE 2,3690 1,07518 32
berdasarkan  hal  tersebut  dapat  dikatakan  bahwa  simpangan  data  pada  variabel  ROA  tidak  baik. Variabel Z-Score memiliki  nilai  standar  deviasi  1,07518  dan  nilai  rata-rata  2,3690.  Nilai  standar deviasi lebih kecil daripada nila rata-ratanya, hal ini dapat dikatakan bahwa simpangan data pada variabel Z-Score adalah baik. Variabel Harga Saham memiliki nilai standar deviasi 4351,424 dan nilai rata-rata yaitu 299,34. Hal ini dapat dikatakan bahwa simpangan data pada variabel Harga Saham adalah tidak baik.
Berdasarkan hasil statistik deskriptif yang dilakukan terhadap ROA dan Harga saham, dapat dilihat bahwa kedua variabel memiliki nilai standar deviasi yang lebih besar dari nilai rata-ratanya. Hal tersebut menunjukkan hasil yang kurang baik. Karena semakin besar nilai standar deviasi yang dimiliki maka akan semakin besar kemungkinan nilai riil menyimpang dari yang diharapkan. Jika nilai mean masing-masing variabel lebih kecil dari standar deviasinya, biasanya dalam data tersebut terdapat outlier (data yang terlalu ekstrim). Outlier merupakan data yang memiliki karakteristik unik yang terlihat sangat berbeda dari data observasi lainnya yang muncul dalam bentuk nilai ekstrim (Ghozali, 2011).

## Tabel 2. Hasil Uji Statistik One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Standardized Residual N 32 Normal Parameters a Mean .0000000 Std. Deviation .89802651 Most Extreme Differences Absolute .079 Positive .079 Negative -.065 Kolmogorov-Smirnov Z .450 Asymp. Sig. (2-tailed) .988 a. Test distribution is Normal
Hasil pengujian normalitas di atas menunjukkan bahwa nilai Kolmogorov-Smirnov Z sebesar 0,450 dan nilai koefisien Asymp. Sig (2-tailed) adalah 0,988. Hasil ini lebih besar dari tingkat alpha atau tingkat kesalahan yang ditetapkan yaitu sebesar 0,050. Hal ini menunjukkan bahwa data yang diperoleh dari hasil perhitungan rasio perusahaan pertambangan go public yang digunakan dalam analisis regresi ini adalah data yang berasal dari populasi yang terdistribusi secara normal.
Tabel 3. Uji Multikolinearitas
Coefficients a Collinearity Statistics Model Tolerence VIF 1           ROA .930 1.075 Z_SCORE .930 1.075 a. Dependent variable: Harga saham
Hasil uji multikolinearitas menunjukkan bahwa nilai tolerance masing-masing variabel lebih besar  dari  10  persen  atau  0,1  serta  nilai  VIF  masing-masing  variabel  lebih  kecil  dari  10.  Untuk variabel ROA (X 1 ) besar nilai VIF adalah 1,075 < 10 dan nilai tolerance sebesar 0,930 > 0,1 sehingga data  variabel  ini  dinyatakan  tidak  terdapat  gejala  multikolinearitas.  Untuk  variabel Z-Score menunjukkan hasil yang sama dengan variabel ROA, yaitu besar VIF 1,075 dan nilai tolerance 0,930 sehingga data dalam variabel ini tidak terjadi multikolinearitas. Berdasarkan kriteria pengujian dan hasil perhitungan di atas, maka dapat diketahui bahwa data yang diperoleh dari hasil perhitungan rasio  profitabilitas  dan  rasio Z-Score perusahaan  pertambangan go  public yang  digunakan  dalam analisis regresi ini adalah data yang tidak mempunyai gejala multikolinearitas.

## Gambar 2. Uji Heterokedastisitas
Berdasarkan data hasil analisis pada tabel tersebut dapat diketahui bahwa pola penyebarab data (titik-titik) di atas dan di bawah 0 pada sumbu Y tidak membentuk pola tertentu. Maka dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi heterokedastisitas.

## Tabel 4. Uji F
Berdasarkan hasil uji F pada tabel tersebut diketahui bahwa secara bersama-sama variabel independen memiliki pengaruh yang signifikan terhadap variabel dependen. Hal ini terlihat dari nilai F hitung yang lebih besar dari F tabel yakni 7,363 > 2,59 dan nilai sig. F lebih kecil dari nilai probabilitas yakni  0,003  <  0,05.  Ini  menunjukkan  bahwa  variabel  ROA  dan Z-Score secara  bersama-sama (simultan) berpengaruh terhadap harga saham.

## Tabel 5. Uji t
Dari tabel tersebut dapat dilihat untuk persamaan regresi dalam penelitian ini yaitu: Y = -2446,102 + 106,523X1 + 1789,954X2 + e
Hasil  persamaan  regresi  linier  berganda  di  atas  menunjukkan  besar  serta  arah  pengaruh masing-masing variabel bebas pada variabel terikatnya. Koefisien regresi yang memiliki nilai positif berarti  memiliki  pengaruh  yang  searah  dengan  harga  saham,  sedangkan  koefisien  regresi  yang memiliki nilai negatif berarti memiliki pengaeuh berlawanan arah dengan harga saham. Berdasarkan persamaan regresi linier berganda tersebut dapat diartikan koefisien-koefisiennya adalah sebagai berikut:
Nilai konstanta sebesar -2446,102 menyatakan bahwa apabila variabel ROA (X 1 ) dan Z-Score (X 2 ) sama dengan nol, maka harga saham (Y) menurun sebesar 2446,102 satuan. Nilai koefsien β 1 = 106,523 menunjukkan bahwa terdapat pengaruh positif antara variabel ROA (X 1 ) terhadap harga saham  (Y)  sebesar  106,523.  Hal  ini  berarti  apabila  variabel  independen  ROA  (X 1 )  naik  sebesar  1 satuan dengan asumsi bahwa variabel bebas lainnya konstan, maka variabel harga saham (Y) akan
ANOVA a Model Sum of Squares  df Mean Square F Sig. 1 Regression 197675016,000  2 98837507,990  7,363 ,003 b Residual 389306653,200  29 13424367,350 Total 586981669,200  31 a. Dependent Variable: HARGA_SAHAM b. Predictors: (Constant), Z_SCORE, ROA
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Correlations Collinearity Statistics B Std. Error Beta Zero- order Partial  Part Toleranc e VIF 1 (Constant)  - 2446,102 1608,742 - 1,521 ,139 ROA 106,523  60,401  ,277 1,764 ,088 ,393 ,311 ,267 ,930 1,075 Z_SCORE 1789,954 634,631  ,442 2,820 ,009 ,515 ,464 ,427 ,930 1,075 a. Dependent Variable: HARGA_SAHAM
mengalami peningkatan sebesar 106,523 satuan. Nilai koefsien β 2 = 1789,954 menunjukkan bahwa terdapat pengaruh positif antara variabel Z-Score (X 2 ) terhadap harga saham (Y) sebesar 1789,954. Hal ini berarti apabila variabel independen Z-Score (X 2 ) naik sebesar 1 satuan dengan asumsi bahwa variabel bebas lainnya konstan, maka variabel harga saham (Y) akan mengalami peningkatan sebesar 1789,954 satuan.
Dari  tabel  tersebut  juga  dapat  diketahui  nilai  t hitung dan  nilai  signifikansi  masing-masing variabel.  Nilai  t hitung variabel  ROA  (X 1 )  sebesar  1,764.  Uji  hipotesis  ROA  terhadap  harga  saham dilakukan  dengan  membandingkan  nilai  signifikansi,  dimana  nilai  signifikansi  X 1 (ROA)  sebesar 0,088 > 0,05 maka H 1 ditolak dan H 0 diterima. Ini berarti rasio ROA secara parsial tidak berpengaruh terhadap  harga  saham.  Nilai  t hitung variabel  RZ-Score  (X 2 )  sebesar  2,820.  Uji  hipotesis Z-Score terhadap harga saham dilakukan dengan membandingkan nilai signifikansi, dimana nilai signifikansi X 2 ( Z-Score ) sebesar 0,009 < 0,05 maka H 1 diterima dan H 0 ditolak. Ini berarti rasio Z-Score secara parsial berpengaruh terhadap harga saham.
Pengaruh Return on Asset (ROA) Terhadap Harga Saham
Dari hasil pengujian penelitian yang disajikan terlihat bahwa tingkat signifikansi X 1 (ROA) sebesar 0,088  >  0,05.  Hasil  pengujian  tersebut  menunjukkan  bahwa  hipotesis  pertama  (H 1 )  rasio  ROA mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham ditolak.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Abdulah dan Hartati (2016) dan Azmi, dkk (2016) yang menunjukkan bahwa variabel ROA tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Tetapi hasil penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Lestari dan Hermanto (2015) serta Putra dan Kindangen (2016) yang menyatakan bahwa variabel ROA berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
Return  On  Asset (ROA)  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba dengan menggunakan total asset yang dimiliki setelah biaya-biaya modal dikeluarkan dari analisis. Rasio  ROA  merupakan  rasio  keuntungan  bersih  setelah  pajak  terhadap  jumlah    asset  secara keseluruhan. Rasio ini merupakan  suatu ukuran untuk menilai seberapa besar tingkat pengembalian (dalam  persen)  dari  asset  yang  dimiliki.  Semakin  tinggi  nilai  ROA  maka  akan  semakin  efisien perusahaan dalam menggunakan assetnya untuk menghasilkan laba. Dengan mengetahui ROA, kita dapat menilai apakah perusahaan telah efisien dalam menggunakan assetnya dalam kegiatan operasi untuk menghasilkan keuntungan.
Ada beberapa faktor yang dapat menyebabkan tingkat pengembalian yang rendah menurut Brigham  dan  Houston  (2006)  adalah  merupakan  akibat  dari  kemampuan  perusahaan  untuk menghasilkan laba yang rendah ditambah dengan biaya bunga yang tinggi yang dikarenakan oleh
penggunaan  hutangnya  yang  di  atas  rata-rata  dimana  keduanya  telah  menyebabkan  laba  bersih relatif rendah. Masih menurut Brigham dan Houston (2006), ada 3 hal yang mempengaruhi besar kecilnya ROA; yaitu hasil penjualan, biaya operasional dan investasi yang digunakan.
Berdasarkan hasil dari penelitian yang dilakukan peneliti, variabel ROA menunjukkan hasil yang tidak signifikan terhadap harga saham. Hal ini kemungkinan disebabkan oleh nilai ROA yang rendah dari setiap perusahaan pada tahun pengamatan. Nilai ROA yang rendah ini dapat  disebabkan karena jumlah penjualan dari setiap perusahaan pada tahun pengamatan terus-menerus mengalami penurunan. Hasil penjualan yang terus menerus turun akan berpengaruh terhadap besarnya ROA. Selain  faktor  penjualan,  faktor  lainnya  yang  dapat  mempengaruhi  besarnya  ROA  adalah  biaya operasional.  Semakin  besar  biaya  operasional  yang  dikeluarkan  oleh  perusahaan  juga  dapat mempengaruhi besarnya ROA, yang akan menyebabkan nilai ROA semakin menurun. Semakin tinggi nilai ROA maka para investor akan lebih percaya untuk menanamkan investasinya pada perusahaan tersebut yang akan berdampak pada harga saham perusahaan tersebut semakin tinggi.

## Pengaruh Rasio Altman Terhadap Harga Saham
Dari hasil pengujian penelitian yang disajikan terlihat bahwa tingkat signifikansi X 2 ( Z-Score ) sebesar 0,009  <  0,05.  Hasil  pengujian  tersebut  menunjukkan  bahwa  hipotesis  kedua  (H 2 )  rasio Z-score mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham diterima.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  .Andriawan  dan  Salean  (2016) yang menunjukkan bahwa rasio Altman berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Tetapi hasil penelitian  ini  berbeda  dengan  hasil  penelitian  yang  ditemukan  oleh  Andromeda  dan  Khoerudin (2012) yang menemukan hasil bahwa rasio Altman tidak berpengaruh terhadap harga saham.
Rasio-rasio  keuangan  Altman  biasa  digunakan  untuk  menilai  tingkat  kebangkrutan  suatu perusahaan, yang secara tidak langsung juga mencerminkan kinerja keuangan perusahaan. Semakin bai rasio keuangan model Altman pada suatu perusahaan maka semakin sehat perusahaan tersebut. Hal  ini  dapat  memberikan  keyakinan  pada  investor  untuk  memiliki  saham  perusahaan  tersebut sehingga dapat meningkatkan harga saham perusahaan. Dengan demikian dapat dinyatakan bahwa hasil  pengujian  hipotesis  terhadap  rasio  Altman  secara  bersama-sama  berpengaruh  signifikan terhadap harga saham terbukti.

## SIMPULAN
Berdasarkan hasil analisis data dan pembahasan sebelumnya, maka dapat disimpulkan bahwa rasio profitabilitas yang diproksikan dengan variabel ROA tidak berpengaruh terhadap harga saham dan rasio  Altman  (Z-Score)  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham.  Saran  bagi  penelitian  yang akan  datang  hendaknya  menambah  jumlah  sampel  penelitian  dan  dapat  memperpanjang  periode penelitian  sehingga  dapat  dibandingkan  kinerja  perusahaan  satu  dengan  yang  lainnya.  Penelitian berikutnya juga dapat mempertimbangkan faktor-faktor lain selain rasio keuangan sebagai variabel bebas untuk mengetahui pengaruhnya terhadap harga saham perusahaan. Implikasi dari penelitian ini adalah informasi mengenai pentingnya bagi investor ataupun calon investor untuk mengetahui kondisi keuangan dan kesehatan perusahaan emiten sebelum berinvestasi, karena suatu perusahaan yang  diprediksi  akan  bangkrut  tidak  akan  langsung  mengalami  kebangkrutan  melainkan  diawali dengan kesulitan keuangan terlebih dahulu.

## DAFTAR PUSTAKA
Abdullah,  Hilmi  2016. Pengaruh  EPS,  DER,  ROA  dan  ROE  terhadap  harga  saham  pada  perusahaan tambang yang terdaftar di BEI untuk periode 2011-2013 . Jurnal Ekonomi dan Bisnis Dinamika Ekonomi Vol.9 No.1 Maret 2016
Altman,  Edward  L . 1968 .  Financial  Ratios,  Discriminant  Analysis  and  The  Prediction  of  Corporate Bankruptcy. The journal of finance Vol. XXIII No. 4. September 1968.
Aminah,  Nur  2016. Pengaruh  deviden  per  share,  Return  On  Equity,  Net  Profit  Margin,  Return  On Investment  dan  Return  On  Asset  Terhadap  Harga  Saham  pada  perusahaan  Real  estate  dan Property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2013 . Journal Of Accounting, Vol. 2 No. 2 Maret 2016.
Andriawan, Fadli Nur 2016. Analisis metode Altman z-score sebagai alat prediksi kebangrutan dan pengaruhnya  terhadap  harga  saham  pada  perusahaan  farmasi  yang  terdaftar  di  bursa  efek Indonesia . Jurnal Ekonomi Akuntansi, Vol. 1 No. 1 April 2016
Ardian,  Andromeda  2014. Pengaruh  Analisis  Kebangkrutan  Model  Altman  Terhadap  Harga  Saham Perusahaan Manufaktur .  Management Analysis Journal MAJ 1 (3) 2014.
Azmi,  Muchamad  Ulul  2016. Analisis  pengaruh  Net  Profit  Margin  (NPM),  ROA,  dan  Current  Ratio terhadap harga saham emiten LQ45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2010- 2014 . Jurnal Of Accounting Volume 2 No.2 Maret 2016.
Bringham,  Eugene  F  ,  Joel  F.  Houston,  2006,  Dasar-Dasar  Managemen  Keuangan  Edisi  10  Buku  1, Jakarta : Salemba Empat.
Ghozali, Iman. 2011. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS . Semarang: BP Universitas Diponegoro.
Handojo 2001. Analisis pengaruh rasio-rasio keuangan altman terhadap harga saham . Tesis
Harianto 2013. Pengaruh rasio keuangan terhadap harga saham pada harga saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI . Jurnal ilmu dan Riset Akuntansi, Vol. 2 No. 12 2013.
Hayati, Nurul 2013. Pengaruh Return On Asset, Return On Equity, Earning Per Share, Price Earning Ratio, Dan Price To Book Value Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Industri Makanan dan Minuman di Bursa Efek Indonesia . Jurnal Spread, Vol. 3 No. 1 April 2013.
Kusumadewi, Anjas 2015 . Pengaruh likuiditas dan profitabilitas terhadap harga saham perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2013. Jurnal Udinus
Lestari, Saptorini Dyah 2015. Pengaruh Capital, Asset, Earning dan Liquidity Terhadap Perubahana Harga Saham Bank . Jurnal ilmu dan Riset Akuntansi, Vol. 4 No. 9 2015.
Lie Charlie. 2008. Smart Investment : Langkah Awal Cerdik Bermain Saham. Bandung: TriExs Media.
Nurdin,  Irsyad  2012. Peranan  analisis  metode  Z-Score  dalam  memprediksi  kebangkrutan  suatu persahaan dan kaitannya terhadap harga saham . ejournal.unesa
Purwanda,  Eka  dan  Kristin  Yuniarti.  2014. Pengujian  dampak  rasio  Altman,  DER  dan  tingkat  suku bunga terhadap harga saham perusahaan sector pertambangan di Bursa Efek Indonesia . STAR- Study dan Accounting Reseach, Vol XI No. 2 2014.
Setyorini 2016. Pengaruh Return On Asset (ROA), Return On Equity (ROE) dan Earning Pershare (EPS) terhadap harga saham perusahaan Real Estate di Bursa Efek Indonesia . Journal Of Management, Vol. 2 No. 2 Maret 2016.
Suad Husnan, 2012, Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas, Edisi 12, UPP AMP YKPN, Yogyakarta.
Subramanyam, K.R dan John J. Wild. 2010. Analisis Laporan Keuangan . Edisi pertama. Graha Ilmu. Yogyakarta
Website Bursa Efek Indonesia www.idx.co.id
Widuri, Retno 2009. Pengaruh rasio keuangan terhadap harga saham perusahaan manufaktur yang go public di Bursa Efek Indonseia . Performance Journal, Vol. 10 No. 1 September 2009
Widuri, Trsnia 2012. Analisis kinerja keuangan berdasarkan rasio profitabilitas dan Z-Score model . Jurnal Revitalisasi, Vol 1 No. 3 April 2012.
Wuryaningrum,  Reni  2015. Pengaruh  rasio  keuangan  terhadap  harga  saham  pada  perusahaan farmasi di BEI . Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen, Vol. 4 No. 11 November 2015