ANALISIS PERBEDAAN ABNORMAL RETURN DAN LABA PERUSAHAAN SEBELUM DAN SESUDAH SHARE SPLIT ATAU REVERSE SHARE SPLIT (Studi pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2003 – 2010)
Amelinda Timothea Winata Universitas Multimedia Nusantara amelinda.w@id.ey.com

## Rosita Suryaningsih
Universitas Multimedia Nusantara rosita@umn.ac.id

## Abstract
The purpose of this research was to analyze the difference of abnormal return and net income before  and  after  share  split  or  reverse  share  split.  Abnormal  return  and  net  income  are important  to  investor  because  it  indicated  the  corporate  performance  and  useful  for investor’s decision making.
The  samples  used  in  this  research  were  61  companies  for  variable  of  abnormal  return and 59 companies for variable of net income. These samples were the companies that listed in Indonesia Share Exchange (IDX) for period 2003-2010 and meet the criteria sampling of this  study.  The  samples  were  determined  based  on  purposive  sampling  method.  Data  that used  in  this  research  was  secondary  data,  such  as  share  price,  Indonesia  Composite  Index (ICI), and financial reports. The method used for analysis was paired sample t-test.
The  results  of  this  research  are  (1)  there  is  significant  difference  between  abnormal return before and after share split, (2) there is no significant difference between net income before  and  after  share  split,  (3)  there  is  significant  difference  between  abnormal  return before  and  after  reverse  share  split,  and  (4)  there  is  no  significant  difference  between  net income before and after reverse share split.
Keywords: share split, reverse share split, abnormal return, net income.

## I. Pendahuluan
Modal  merupakan  hal  yang  penting  bagi  perusahaan  dalam  mengembangkan  kegiatan operasionalnya.  Bagi  perusahaan go  public ,  beberapa  cara  yang  dapat  dilakukan  adalah dengan menerbitkan surat hutang, menambahkan modal atau modal disetor dan menjual atau menerbitkan sahamnya kepada masyarakat umum melalui pasar modal. Dalam pasar modal, pihak  yang  kelebihan  dana  ( investor )  melakukan  transaksi  pembelian  dengan  pihak  yang membutuhkan  dana  (perusahaan).  Pasar  modal  digunakan  untuk  menjembatani  tujuan investor dengan perusahaan. Tujuan utama dari investor dalam penanaman modal pada saham adalah  mengharapkan  adanya return yang  maksimal  dari  kegiatan  investasinya. Return adalah hasil yang diperoleh investor dari kegiatan investasinya pada suatu sekuritas maupun
Perusahaan Sebelum dan Sesudah Share Split atau Reverse Share Split
portofolio  dalam  periode  waktu  tertentu. Return merupakan  hal  yang  penting  karena return menjadi salah satu faktor yang mendorong investor dalam melakukan kegiatan investasi.
Return yang  diperoleh investor dapat  berupa  dividen  dan capital  gain . Return yang diharapkan  oleh investor disebut  dengan expected  return ,  sedangkan return yang  terjadi sebenarnya  disebut  dengan actual/realized  return. Selisih  antara actual  return dengan expected return disebut dengan abnormal return (Jogiyanto, 2010).
Dalam menentukan kebijakan investasi, selain melihat pada return , investor juga melihat pada  laba  perusahaan.  Bagi  sisi investor ,  laba  perusahaan  digunakan  sebagai  ukuran  dalam menilai return berupa dividend yang  akan  diterimanya  jika  ia  memutuskan  untuk  membeli saham perusahaan. Semakin tinggi laba yang dihasilkan perusahaan maka dividend yang akan dibagikan  kepada  pemegang  saham  cenderung  akan  naik  juga.  Selain  itu,  laba  juga  dapat digunakan investor dalam menilai kinerja dan prospek perusahaan di masa yang akan datang. Bagi sisi perusahaan, laba juga merupakan suatu hal yang penting. Laba atau income adalah selisih  antara  pendapatan  yang  terjadi  dengan  beban  yang  diakui  pada  periode  berjalan. Tujuan  utama  dari  semua  perusahaan  dalam  melakukan  kegiatan  operasionalnya  adalah menghasilkan laba yang tinggi atau maksimal. Kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba  dalam  kegiatan  operasionalnya  merupakan  fokus  utama  dalam  penilaian  prestasi perusahaan (Latifah, 2008).
Dalam  menentukan  kegiatan  investasi, investor dihadapkan  pada  risiko.  Adanya  risiko menyebabkan investor membutuhkan  informasi  sebagai  pedoman  dalam  pengambilan keputusan  investasi.  Salah  satu  informasi  yang  dapat  mempengaruhi  keputusan investor adalah corporate  action .  yaitu aktivitas  yang  dilakukan  perusahaan  yang  berpengaruh  pada harga saham  di  pasar modal.  Dalam penelitian ini, corporate action yang digunakan  adalah share split dan reverse share split .
Menurut  Rohana,  dkk  (2003),  pemecahan  saham  ( share  split )  merupakan  peningkatan jumlah  saham  yang  beredar.  Kenaikan  jumlah  saham  yang  beredar  juga  diikuti  dengan penurunan  nilai  nominal  saham.  Kebijakan  ini  dilakukan  saat  harga  saham  di  pasar  terlalu tinggi. Perusahaan melakukan kebijakan share split karena manajemen perusahaan meyakini adanya  manfaat  dari  kebijakan  tersebut.  Manfaatnya  adalah  menurunkan  harga  saham perusahaan  yang  terlalu  tinggi  sehingga  dapat  meningkatkan  daya  beli investor ,  terutama investor kecil. Harga saham yang cenderung lebih murah akan lebih terjangkau oleh investor kecil.  Harga  saham  perusahaan  dapat  berbeda  antara  sebelum  dan  sesudah share  split. Sebelum share  split, harga  saham  tinggi  sehingga  perusahaan  melakukan  kebijakan share split untuk  menurunkan  harga.  Lalu  setelah  pengumuman share  split sebagian  besar  harga saham akan kembali naik secara perlahan. Kenaikan harga saham ini dapat disebabkan karena adanya  permintaan  yang  tinggi  dari investor .  Adanya  perbedaan  harga  saham  tersebut  akan mempengaruhi actual  return saham  melalui  perubahan capital  gain ,  sehingga  dapat menimbulkan  perbedaan  selisih  antara expected  return dengan actual  return yang  disebut dengan abnormal return (Rusliati dan Farida, 2010).
Saat perusahaan melakukan kebijakan share split , saham perusahaan menjadi lebih liquid dimana  penjualan  saham  meningkat  di  pasar.  Semakin  banyak  penjualan  saham  maka  akan terjadi  peningkatan  pendanaan  perusahaan.  Dengan  dana  yang  meningkat  itu,  perusahaan dapat  lebih  mengembangkan  kegiatan  operasionalnya.  Meningkatnya  kegiatan  operasional memungkinkan  perusahaan  untuk  melakukan  penjualan  lebih  banyak  sehingga  laba  yang dihasilkan perusahaan pun akan meningkat.
Reverse  share  split merupakan  suatu  aktivitas  yang  dilakukan  perusahaan  untuk menggabungkan  jumlah  saham  yang  beredar  dan  meningkatkan  nilai  nominal  saham  sesuai dengan  rasio  perbandingannya.  Kebijakan  ini  dilakukan  perusahaan  ketika  harga  saham dinilai  terlalu  rendah  dan  jumlah  saham  yang  beredar  sangat  banyak.  Harga  saham  yang terlalu  rendah  akan  membuat  saham  kurang  aktif  diperdagangkan.  Pengumuman reverse share split terkadang dianggap sebagai sinyal negatif oleh investor karena perusahaan dinilai kurang  percaya  diri  dalam  meningkatkan  harga  sahamnya  di  masa  mendatang.  Oleh  karena itu, investor memberikan  reaksi  yang  negatif  pula  dengan  menjual  saham  sehingga menyebabkan harga saham menjadi turun. Namun, investor juga dapat bereaksi positif yaitu dengan  membeli  saham  tersebut  karena  mengharapkan  keuntungan  dari  aktivitas reverse share  split .  Hal  ini  dapat  menyebabkan  harga  saham  dan  volume  perdagangan  saham meningkat.  Perubahan  harga  pasar  saham  akan  berpengaruh  juga  pada actual  return saham melalui perubahan capital gain , sehingga dapat menimbulkan perbedaan abnormal return .
Adanya  perbedaan  reaksi investor atas  kebijakan reverse  share  split juga  dapat berpengaruh  pada  kegiatan  pendanaan  perusahaan.  Jika  pasar  bereaksi  positif,  maka perusahaan  juga  memperoleh  pengaruh  yang  positif  yaitu  penjualan  saham  dan  pendanaan perusahaan  meningkat.  Pendanaan  yang  meningkat  akan  membuat  perusahaan  lebih mengembangkan  kegiatan  operasionalnya  sehingga  dapat  meningkatkan  laba  perusahaan setelah dilakukan kebijakan reverse share split . Sebaliknya, jika pasar bereaksi negatif maka perusahaan  juga  akan  memperoleh  pengaruh  yang  negatif  yaitu  penjualan  saham  dan pendanaan  perusahaan  menurun.  Oleh  karena  itu,  akan  terdapat  perbedaan  laba  perusahaan sebelum dan sesudah reverse share split .
Secara teori, share split dan reverse share split hanya berdampak langsung kepada jumlah saham  beredar  dan  nilai  nominal  saham  namun  tidak  berdampak  kepada  nilai  investasi  dari pemegang  saham.  Menurut  Sutrisno  (2000),  terdapat  dua  pandangan  utama  mengenai share split .  Pertama, share  split hanya  merupakan  perubahan  yang  bersifat  “kosmetik”.  Kedua, share split dapat mempengaruhi keuntungan pemegang saham, risiko saham dan sinyal yang diberikan  pasar.  Berdasarkan  pendapat  tersebut,  maka  dilakukan  penelitian  lebih  lanjut mengenai  aktivitas share  split dan reverse  share  split untuk  mengetahui  pengaruhnya terhadap abnormal return dan laba perusahaan

## II. Tinjauan Literatur dan Hipotesis

## 2.1.Pasar Modal
Pasar modal merupakan pasar untuk berbagai instrumen keuangan jangka panjang yang bisa diperjualbelikan,  baik  dalam  bentuk  utang  ataupun  modal  sendiri  (Basir  dan  Fakhruddin, 2005).  Dalam  Undang-undang  No.  8  Tahun  1995  tentang  Pasar  Modal,  dikatakan  bahwa pasar modal adalah kegiatan yang bersangkutan dengan Penawaran Umum dan perdagangan Efek, Perusahaan Publik yang berkaitan dengan Efek yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi  yang  berkaitan  dengan  Efek.  Dalam  pasar  modal,  terdapat  beberapa  instrumen keuangan  yang  dapat  diperjualbelikan  oleh investor dan  perusahaan.  Instrumen  keuangan tersebut  adalah  saham,  obligasi,  waran  ( warrant ), right ,  obligasi  konversi,  dan  berbagai produk turunan (derivatif) seperti opsi ( put atau call ) (Basir dan Fakhruddin, 2005).
Pada  dasarnya,  terdapat  beberapa  pilihan  yang  dapat  ditempuh  perusahaan  ketika memerlukan  dana.  Beberapa  perusahaan  memilih  untuk  memperoleh  dana  dengan menggunakan pasar modal. Melalui pasar modal, perusahaan dapat memperoleh dana publik dengan  melakukan  penawaran  umum  (atau  sering  disebut go  public )  baik  saham  maupun obligasi.  Pasar  modal  juga  dapat  menjadi  alternatif  untuk  berinvestasi  bagi  para investor . Investor menggunakan  instrumen  keuangan  (surat  berharga)  yang  ada  dalam  pasar  modal sebagai  sarana  kegiatan  investasinya.  Menurut  Basir  dan  Fakhruddin  (2005),  surat  berharga yang  ada  di  pasar  modal  memiliki  berbagai  karakteristik  sesuai  dengan  preferensi investor . Obligasi  merupakan  surat  berharga  yang  memberikan  pendapatan,  sedangkan  saham merupakan  instrumen  penyertaan  yang  memungkinkan investor mendapatkan  keuntungan seperti dividen, keuntungan modal ( capital gain ), dan keuntungan lainnya.

## 2.2.Saham
Saham  merupakan  instrumen  penyertaan  modal  sehingga  saham  merupakan  dana  yang bersifat  abadi,  artinya  penyertaan  tersebut  akan  terus  berlangsung  sepanjang  perusahaan masih  berdiri  (Fakhruddin,  2008).  Saham  juga  menunjukkan  kepemilikan  suatu  pihak  atas perusahaan  tersebut.  Menurut  Basir  dan  Fakhruddin  (2005),  jika  perusahaan  menjual sebagian sahamnya kepada masyarakat luas atau publik maka perusahaan tersebut dikatakan go public atau telah menjadi perusahaan publik.
Menurut  Fakhruddin  (2008),  klasifikasi  atas  saham  berdasarkan  kemampuan  dalam  hak klaim, saham terbagi menjadi 2 yaitu:
1. Saham biasa ( common share )  yaitu saham  yang menempatkan pemiliknya paling junior terhadap pembagian dividen dan hak atas harta kekayaan perusahaan apabila perusahaan tersebut  dilikuidasi.  Saham  biasa  merupakan  saham  yang  paling  banyak  dikenal  dan diperdagangkan di pasar.
2. Saham  preferen  ( preferen  share )  yaitu  saham  yang  memiliki  karakteristik  gabungan antara  obligasi  dan  saham  biasa  karena  bisa  menghasilkan  penghasilan  tetap  (seperti bunga  obligasi),  tetapi  juga  bisa  tidak  mendatangkan  hasil  seperti  yang  dikehendaki investor .
Pemilik  saham  memiliki  beberapa  keuntungan  dengan  memiliki  atau  membeli  saham (Basir dan Fakhruddin, 2005) yaitu:
1. Dividen  yaitu  pembagian  keuntungan  yang  diberikan  perusahaan  penerbit  saham  atas keuntungan  yang  dihasilkannya.  Dividen  yang  dibagikan  dalam  bentuk  dividen  tunai maupun dividen saham.
2. Keuntungan  modal  ( capital  gain )  yaitu  keuntungan  yang  diperoleh  dari  selisih  antara harga jual dan harga beli.

## 2.3.Abnormal Return
Tujuan investor dalam  melakukan  kegiatan  investasi  di  pasar  modal  adalah  untuk memperoleh tingkat pengembalian ( return ) yang lebih besar dibandingkan dengan dana yang ditanamkan.  Pada  dasarnya, return saham  dapat  dibagi  menjadi  dua  yaitu return ekspektasi ( expected  return )  dan return aktual  ( actual/realized  return ).  Menurut  Jogiyanto  (2010), expected return adalah return yang diharapkan  akan diperoleh investor di  masa mendatang, sedangkan actual  return adalah return dari  investasi  yang  telah  terjadi. Actual  return itu penting  karena  dapat  digunakan  oleh investor sebagai  pengukur  kinerja  perusahaan  dan sebagai  dasar  dalam  menentukan expected  return di  masa  yang  akan  datang.  Dalam kenyataannya, expected return berbeda dengan actual return . Selisih antara actual return dan expected return disebut dengan abnormal return (Sutrisno, 2000).
Menurut  Jogiyanto  (2010), abnormal  return adalah  selisih  antara return sesungguhnya yang terjadi dengan return ekspektasian. Actual return atau return aktual adalah keuntungan yang  didapat investor atas  kegiatan  investasinya.  Jogiyanto  (2010)  menyatakan  bahwa expected return adalah return yang harus diestimasi . Dalam melakukan estimasi terdapat tiga model yaitu:
1. Mean adjusted model
Model ini menganggap bahwa expected return bernilai konstan yang sama dengan rata- rata return realisasi sebelumnya selama periode estimasi
2. Market model
Perhitungan dengan model ini dilakukan dengan dua tahap. Pertama, membentuk model ekspektasi dengan menggunakan data realisasi ( actual ) selama periode estimasi. Kedua, menggunakan model ekspektasi untuk mengestimasi expected return di event window .
3. Market adjusted model Model  ini  menganggap  bahwa  penduga  yang  terbaik  untuk  mengestimasi return suatu sekuritas adalah return indeks pasar pada saat tertentu. Dengan menggunakan model ini,
maka  tidak  perlu  menggunakan  periode  estimasi  untuk  membentuk  model  estimasi karena return sekuritas yang diestimasi adalah sama dengan return indeks pasar.
Dalam  penelitian  ini,  perhitungan expected  return menggunakan market  model . Alasannya  adalah  hasil  perhitungan abnormal  return yang  diperoleh  akan  lebih  baik  jika dibandingkan  dengan  metode  lain. Market  model memiliki  potensi  untuk  menghasilkan  tes statistik  yang  lebih  kuat  dibanginkan  model  statistik  yang  lebih  sederhana  ( mean  adjusted model atau market adjusted model ) (Ika dan Purwaningsih, 2008).

## 2.4.Share Split
Menurut Kieso, dkk (2011b), pemecahan saham ( share split ) merupakan aktivitas perusahaan untuk  menaikkan  jumlah  saham  yang  beredar  dan  menurunkan  nilai  par  ( par  value )  atau stated value per sahamnya. Share split adalah perubahan nilai nominal per lembar saham dan penambahan  jumlah  saham  yang  beredar  sesuai  dengan  faktor  pemecahan  ( split  factor ). Faktor  pemecahan  berupa  rasio share  split .  Perbandingan  jumlah  lembar  saham  yang bernominal  lama  dengan  jumlah  lembar  saham  yang  bernominal  baru  disebut  dengan  rasio share  split (Fakhruddin,  2008).  Contohnya,  perusahaan  melakukan share  split dengan  ratio 1:2 ( two for one ), berarti 1 lembar saham nominal lama dipecah menjadi 2 lembar saham nilai nominal baru (nominal lebih kecil)
Fakhruddin (2008) menjelaskan bahwa terdapat  2 jenis share split yang dapat dilakukan perusahaan, yaitu:
1. Pemecahan saham naik ( share split ) adalah penurunan nominal saham menjadi nominal yang  lebih  kecil  yang  mengakibatkan  jumlah  lembar  saham  beredar  menjadi  lebih banyak.
2. Pemecahan saham turun ( reverse share split ) adalah peningkatan nominal saham menjadi lebih besar yang mengakibatkan jumlah lembar saham beredar menjadi lebih sedikit.
Menurut Jogiyanto (2010), pengumuman share split dianggap sebagai sinyal yang positif karena  manajer  perusahaan  akan  menyampaikan  prospek  masa  depan  yang  baik  dari perusahaan  ke  pubik  yang  belum  mengetahuinya.  Alasan  sinyal  ini  didukung  dengan kenyataan  bahwa  perusahaan  yang  melakukan share  split merupakan  perusahaan  yang mempunyai  kinerja baik.  Para investor memberikan reaksi  atas pengumuman share split ini dengan membeli saham perusahaan tersebut.
Kebijakan share  split yang  dilakukan  perusahaan  akan  menyebabkan  harga  saham menjadi  lebih  rendah.  Menurut  Latifah  (2008),  harga  saham  setelah share  split akan mengalami  peningkatan,  hal  ini  disebabkan  karena  nilai  nominal  yang  lebih  rendah  setelah share  split akan  meningkatkan  daya  tarik investor untuk  melakukan  investasi.  Oleh  karena itu, terdapat perbedaan harga saham sebelum dan sesudah share split . Perubahan harga akan mempengaruhi actual  return saham  melalui  perubahan capital  gain ,  sehingga  dapat
menyebabkan selisih antara expected return dengan actual return yang menimbulkan adanya abnormal return (Rusliati dan Farida, 2010).
Hasil  penelitian  Savitri  dan  Martani  (2006)  yaitu  adanya abnormal  return yang  positif signifikan  pada  5  hari  sebelum  pengumuman  dan  pada  saat  pengumuman share  split. Penelitian  ini  juga  didukung  oleh  penelitian  Rusliati  dan  Farida  (2010),  Kurniawati  (2003) dan  Ika  dan  Purwaningsih  (2008).  Sutrisno  (2000)  menyimpulkan  tidak  adanya  perbedaan yang signifikan untuk abnormal return sebelum dan sesudah share split . Penelitian tersebut didukung  oleh  Utami,  dkk  (2004),  Santosa  dan  Prasetya  (2005),  serta  Sadikin  (2011)  yang menunjukkan hasil yang serupa.
Ha 1 : Terdapat perbedaan abnormal return sebelum dan sesudah share split .

## 2.5.Laba
Tujuan  perusahaan  dalam  melakukan  kegiatan  operasionalnya  adalah  untuk  menghasilkan laba yang maksimal. Dalam teori ekonomi juga dikenal adanya istilah laba, tetapi pengertian laba  dalam  teori  ekonomi  berbeda  dengan  menurut  akuntansi.  Menurut  Ardiyos  (2010), dalam  teori  ekonomi  laba  adalah  hasil  yang  diperoleh  berupa  uang  atau  lainnya  dari penggunaan kekayaan atau jasa-jasa manusia bebas. Sedangkan dalam bidang akuntansi, laba ( income ) adalah kelebihan pendapatan ( revenue ) atas beban dan kerugian yang terkait dalam operasi perusahaan pada suatu periode tertentu (Ardiyos, 2010).
Dalam  Kieso,  dkk  (2011a)  dijelaskan  bahwa  laba  atau income dalam  laporan  laba  rugi terdiri dari 5 jenis yaitu:
1. Laba kotor ( gross profit ) adalah penjualan dikurangi dengan harga pokok penjualan.
2. Laba  operasional  ( income  from  operations )  adalah  laba  yang  diperoleh  perusahaan  dari kegiatan atau operasional normal perusahaan.
3. Laba sebelum pajak ( income before income tax ) adalah total dari laba operasional dengan financing cost (terkait dengan pendanaan perusahaan). Laba ini belum dikurangi dengan biaya pajak perusahaan.
4. Laba  dari  operasional  yang  berkelanjutan  ( income  from  continuing  operations )  adalah laba  yang  diperoleh  sebelum  dikurangi  atau  ditambahkan  dengan gain/loss pada operasional yang dihentikan. Jika perusahaan tidak memiliki operasional yang dihentikan maka nilai laba ini disajikan sebagai laba bersih ( net income ).
5. Laba bersih ( net income ) adalah hasil neto dari kinerja perusahaan selama periode waktu tertentu. Pada penelitian ini, laba perusahaan yang digunakan adalah laba bersih atau net income .
Dengan  dilakukannya  kebijakan share  split ,  perusahaan  mengharapkan  sahamnya menjadi  lebih liquid dari  sebelum  pengumuman share  split .  Semakin  likuid  saham perusahaan  maka  pendanaan  yang  diperoleh  perusahaan  juga  meningkat. Earnings yang diperoleh  perusahaan  setelah  melakukan share  split umumnya  mengalami  peningkatan  dan tingkat likuiditas bertambah, hal ini karena meningkatnya jumlah pemegang saham sehingga
pasar  menjadi  lebih  likuid  (Latifah,  2008).  Meningkatnya earnings perusahaan  akan menyebabkan kenaikan pada laba perusahaan. Oleh karena itu, laba perusahaan sebelum dan sesudah share split akan mengalami perbedaan.
Penelitian sebelumnya mengenai aktivitas share split dan laba perusahaan dilakukan oleh Margasari,  dkk  (2010).  Penelitian  tersebut  menggunakan return  on  equity ( ROE )  sebagai variabel  kontrol.  Laba  perusahaan  diukur  dengan  laba  bersih  ( net  income )  perusahaan, perubahan laba, dan earning per share ( EPS ). Hasil dari penelitian tersebut adalah aktivitas share  split hanya  berpengaruh  kepada  laba  bersih  ( net  income )  perusahaan,  dan  tidak berpengaruh  pada  perubahan  laba  dan earning  per  share ( EPS ).  Hasil  yang  serupa  juga didapat  dalam  penelitian  Latifah  (2008)  yaitu share  split dapat  meningkatkan  laba  secara signifikan.  Sementara  itu,  Penelitian  Rohana,  dkk  (2003)  menggunakan operating  income dalam  menilai earning perusahaan.  Hasil  dari  penelitian  tersebut  adalah  tidak  terdapat perbedaan earning sebelum  dan  sesudah share  split .  Penelitian  tersebut  didukung  Meiliana (2004)  dimana  hasilnya  adalah  tidak  terdapat  peningkatan  laba  yang  signifikan  pada  tahun- tahun sebelum share split , saat share split maupun setelah share split .
Ha 2 : Terdapat perbedaan laba perusahaan sebelum dan  sesudah share split.

## 2.6.Reverse Share Split
Reverse share split atau penggabungan saham merupakan kebalikan dari share split . Menurut Martell  dan  Webb  (2005)  dalam  Ratmawati  dan  Kusumawati  (2007), reverse  split adalah salah satu tindakan perusahaan untuk meningkatkan harga sahamnya dengan cara mengurangi jumlah lembar saham yang beredar. Oleh karena itu, jumlah lembar saham yang beredar akan menjadi  lebih  sedikit  dari  sebelumnya.  Kebijakan reverse  share  split ini  sama  seperti share split yaitu perubahan nilai  nominal  sesuai dengan rasio reverse share split . Sebagai  contoh, perusahaan  melakukan reverse  share  split dengan  ratio  10:1  ( one  for  ten ),  artinya  setiap sepuluh  lembar  saham  dengan  nominal  lama  digabungkan  menjadi  satu  lembar  saham  nilai nominal  baru  (nominal  yang  lebih  besar).  Misalnya,  perusahaan  memiliki  saham  dengan nominal  semula  Rp.500,  setelah reverse  share  split nilai  nominal  saham  tersebut  menjadi Rp.5000.
Berkebalikan  dengan  kebijakan share  split ,  kebijakan reverse  share  split ini  diputuskan oleh  manajemen  perusahaan  saat  harga  saham  dinilai  terlalu  rendah.  Harga  saham  yang terlalu  rendah  akan  membuat  saham  tersebut  kurang  aktif  diperdagangkan  dan mengakibatkan jumlah lembar saham yang beredar terlalu banyak sehingga tingkat likuiditas saham  rendah  (Ratmawati  dan  Kusumawati,  2007).  Perusahaan  memilih  untuk  melakukan reverse  share  split untuk  memperbaiki image perusahaan  bagi  pemegang  saham  yang membuat  pasar  merespon  dengan  baik  atas  tindakan reverse  share  split ini.  Namun  tidak semua kasus ditanggapi dengan positif oleh pasar. Menurut Martell dan Webb (2005) dalam Ratmawati dan Kusumawati (2007), pengumuman reverse share split sering diartikan sebagai
informasi yang negatif karena merupakan alternatif terakhir  yang diambil perusahaan dalam meningkatkan harga saham sehingga menyebabkan pendapatan saham yang negatif.
Menurut  Susiyanto  (2004)  dalam  Hamzah  (2006),  tujuan  perusahaan  melakukan  aksi reverse  share  split adalah  untuk  membentuk  harga  saham  menjadi  lebih  tinggi  dari sebelumnya  (bukan  menaikkan  harga  saham),  mensejajarkan  harga  saham  dengan  saham- saham  perusahaan  sejenisnya  atau  yang  dianggap  memiliki  karakteristik  yang  sama, menaikkan  posisi  saham  dari  saham  yang  masuk  kategori  papan  pengembangan  ke  papan utama  dan  membentuk  harga  saham  yang  lebih  wajar.  Alasan  utama  perusahaan  dalam melakukan reverse share split adalah untuk memulihkan harga sahamnya pada tingkat harga yang  optimal  yaitu  pada  tingkat optimal  trading  range atau  kisaran  harga  yang  dapat mempengaruhi  preferensi investor sehingga investor tertarik  untuk  melakukan  perdagangan (Ratmawati dan Kusumawati, 2007).
Investor memandang reverse share split sebagai sinyal bahwa perusahaan tidak memiliki kepercayaan diri dalam menaikkan harga saham di masa mendatang dengan kemampuannya sendiri (Savitri dan Martani, 2006). Jika investor mempercayai keberadaan sinyal negatif itu, maka secara otomatis investor tidak akan bersedia untuk menanamkan modalnya pada saham tersebut.  Sebaliknya,  jika investor tidak  mempercayai  keberadaan  sinyal  negatif  itu,  maka mungkin investor akan tetap memperjualbelikan saham tersebut seperti biasa (Fransiska dan Purwaningsih,  2011).  Menurut  Martell  dan  Webb  (2005),  pengumuman reverse  share  split sering  diartikan investor sebagai  informasi  negatif.  Hal  ini  membuat  harga  saham  setelah reverse  share  split akan  mengalami  penurunan  karena investor menganggapnya  sebagai sinyal  negatif. Perubahan harga saham  ini akan mempengaruhi actual return saham  melalui perubahan capital  gain ,  sehingga  dapat  menimbulkan  selisih  antara expected  return dengan actual return yang menimbulkan adanya abnormal return (Rusliati dan Farida, 2010). Savitri dan  Martani  (2006)  menyimpulkan  bahwa  adanya abnormal  return yang  negatif  dan signifikan sebelum reverse share split dan sesudah reverse share split . Hasil yang serupa juga didapat dalam penelitian Ratmawati dan Kusumawati (2007).
Ha 3 : Terdapat perbedaan abnormal return saham sebelum dan sesudah reverse share split.
Reaksi  negatif  yang  diberikan investor membuat  penjualan  atas  saham  perusahaan menjadi  turun.  Hal  tersebut  akan  membuat  pendanaan  perusahaan  dari  saham  menjadi berkurang.  Berkurangnya  dana  perusahaan  menyebabkan  perusahaan  tidak  mampu mengembangkan  kegiatan  operasionalnya  sehingga  penjualan  perusahaan  cenderung  turun atau  stabil.  Hal  ini  akan  berpengaruh  juga  pada  laba  perusahaan.  Menurut  Vafeas  (2001) dalam  Fransiska  dan  Purwaningsih  (2011),  perusahaan  yang  melakukan reverse  share  split melaporkan earning yang  signifikan  lebih  rendah  pada  tahun-tahun  sebelum reverse  share split .  Sebaliknya,  jika investor bereaksi  positif  atas  informasi reverse  share  split maka pendanaan perusahaan akan meningkat. Dengan dana yang diperoleh, perusahaan dapat lebih mengembangkan  kegiatan  operasionalnya  sehingga  penjualan  perusahaan  dapat  meningkat.
Peningkatan  penjualan  akan  berpengaruh  pada  laba  perusahaan.  Oleh  karena  itu,  akan terdapat perbedaan laba perusahaan sebelum dan sesudah reverse share split .
Ha 4 : Terdapat perbedaan laba perusahaan sebelum dan sesudah reverse share split.
Model Penelitian 1 Model Penelitian 2

## III. Metode Penelitian

## 3.1.Pemilihan sample dan pengumpulan data
Objek penelitian yang digunakan adalah perusahaan terbuka atau go public yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia (BEI) pada periode tahun 2003-2010. Metode pemilihan sampel  yang digunakan adalah purposive sampling berdasarkan kriteria atau karakteristik tertentu yaitu:
1. Perusahaan yang terdaftar di BEI pada tahun 2003-2010.
2. Perusahaan pernah melakukan kebijakan share split atau reverse share split pada periode tahun 2003-2010.
3. Jika perusahaan melakukan lebih dari satu kali corporate action ( share split atau reverse share  split )  dimana  memiliki  rentang  waktu  setidaknya  satu  tahun.  maka  yang  diambil hanya transaksi yang terakhir agar menunjukkan kondisi saat ini
4. Perusahaan  tidak  melakukan corporate  action lainnya  selain share  split dan reverse share split selama periode uji. Corporate action lainnya seperti pembagian dividen tunai mapun  saham, right  issue ,  dan  lain-lain.  Pengumuman  atas corporate  action tersebut akan  mempengaruhi  harga  saham  perusahaan  dan  hasil  penelitian  akan  menjadi  tidak akurat.
5. Perusahaan aktif memperdagangkan saham minimal 15 hari seputar peristiwa share split dan reverse share split .
6. Untuk  pengujian  perbedaan  laba,  perusahaan  harus  menyajikan  laporan  keuangan tahunan selama periode uji dengan mata uang Rupiah (Rp).
7. Data perusahaan yang dibutuhkan tersedia dengan lengkap.
Sebelum
Share Split Sesudah Share Split Abnormal  Return dan Laba Perusahaan Abnormal  Return
dan Laba Perusahaan Sesudah Reverse Share Split Sebelum Reverse Share Split
Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder berupa daftar perusahaan yang  melakukan share  split dan reverse  share  split ,  tanggal  pengumuman share  split dan reverse share split , laporan keuangan tahunan, harga saham penutupan harian, dan data IHSG harian.  Data-data  tersebut  diperoleh  dari www.ksei.co.id , www.idx.co.id , Database  JSX ( Jakarta  Share  Exchange )  dan IDX  Statistics yang  diterbitkan  Bursa  Efek  Indonesia  setiap tahun.
Pengujian perbedaan abnormal return menggunakan periode waktu 30 hari yaitu 15 hari sebelum  peristiwa  (t -15 )  dan  15  hari  sesudah  peristiwa  (t +15 ),  sedangkan  untuk  pengujian perbedaan  laba  perusahaan  menggunakan  periode  waktu  1  tahun  sebelum  peristiwa  dan  1 tahun sesudah peristiwa.

## 3.2.Definisi Operasional Variabel
1. Abnormal  Return.  Abnormal  return adalah  selisih  antara actual  return dan expected return . Actual return adalah return yang terjadi  sebenarnya, sedangkan expected return adalah return yang  diharapkan  akan  diperoleh investor di  masa  yang  akan  datang.
Variabel ini diukur dengan skala rasio. Perhitungan abnormal return menurut Jogiyanto (2010) yaitu:
AR it = R it - E (R it )
AR it = Return tidak normal ( abnormal return ) saham i pada periode peristiwa ke-t. R it = Return sesungguhnya ( actual return ) yang terjadi untuk saham ke i pada periode peristiwa ke-t.
E (R it ) = Return ekspektasian ( expected return ) saham ke i untuk periode peristiwa ke-t.
Menurut  Susiyanto  (1998)  dalam  penelitian  Utami,  dkk  (2004), actual  return dapat dihitung dengan menggunakan rumus:
R it = P it - P it-1 P it-1
R it
= Actual return saham i pada hari ke-t. P it
= Harga saham i pada hari ke-t. P it -1 = Harga saham i pada hari t-1.
Perhitungan expected  return menggunakan market  model dengan  periode  estimasi yaitu  100  hari  sebelum event  window .  Rumus  perhitungan expected  return menurut Jogiyanto (2010) :
E (R it ) = αi + βi RM t + εit
Perusahaan Sebelum dan Sesudah Share Split atau Reverse Share Split
E (R it ) = Return ekspektasi sekuritas i pada periode peristiwa ke-t.
αi = Intercept untuk sekuritas i.
βi = Koefisien slope yang merupakan beta sekuritas i. RM t = Return indeks pasar pada periode peristiwa ke-t
εit = Random error atau residual, diharapkan mempunyai nilai sama dengan nol.
Untuk  memperoleh  nilai  α  dan  β  dapat  dicari  dengan  menggunakan  persamaan regresi (Jogiyanto, 2010):
R it = α + β RM j + εit R it = Return saham yang sesungguhnya pada periode estimasi. RM j = Return indeks pasar pada periode estimasi. αi = Intercept untuk sekuritas i.
βi = Koefisien slope yang merupakan beta sekuritas i. εit = Random error atau residual. Random error ini diharapkan mempunyai nilai sama dengan nol.
Return indeks pasar dapat dihitung dengan menggunakan rumus (Jogiyanto, 2010):
RM t =  (IHSG t – IHSG t-1 )
IHSG t-1 RM t
= Return indeks pasar pada periode peristiwa ke-t. IHSG t = Indeks Harga Saham Gabungan saat hari ke-t. IHSG t-1 = Indeks Harga Saham Gabungan sehari sebelumnya.

## 2. Laba Perusahaan
Laba perusahaan adalah perbedaan pendapatan yang diperoleh perusahaan dari transaksi- transaksi  ekonomi  dengan  beban  atau  biaya  yang  terjadi  pada  periode  tertentu.  Laba menyebabkan  kenaikan  pada  ekuitas  atau  modal  perusahaan  dimana  kenaikan  tersebut tidak  disebabkan  oleh  penanaman  modal  melainkan  dari  kegiatan  operasional perusahaan. Laba perusahaan diukur dengan menggunakan skala rasio. Laba perusahaan dalam  penelitian  ini  dinilai  menggunakan  laba  bersih  ( net  income )  perusahaan.  Jika perusahaan mengalami kerugian maka disebut net loss (Weygandt, 2010).

## IV. Hasil dan Pembahasan
Tabel 4.1. Sampel Pengujian Abnormal Return Keterangan Jumlah Perusahaan Perusahaan yang terdaftar di BEI pada tahun      2003-2010 505 perusahaan Perusahaan  yang  pernah  melakukan  kebijakan share  split atau reverse share split pada tahun 2003-2010 91 perusahaan* Perusahaan  yang  melakukan corporate  action yang  sama  lebih dari  satu  kali  dengan  rentang  waktu  minimal  1  tahun  dan  yang diambil hanya transaksi terakhir 91 perusahaan Perusahaan  yang  tidak  melakukan corporate  action lainnya selama periode uji 66 perusahaan Perusahaan  aktif  memperdagangkan  saham  minimal  15  hari seputar share split atau reverse share split 64 perusahaan Perusahaan dengan data yang lengkap 61 perusahaan Perusahaan yang dapat digunakan sebagai sampel penelitian 61 perusahaan**
*10  perusahaan  melakukan share  split lebih  dari  satu  kali  dan  3  perusahaan  melakukan reverse share split lebih dari satu kali
**  43  perusahaan  untuk  sampel  perusahaan  yang  melakukan share  split dan  18  perusahaan untuk sampel perusahaan yang melakukan reverse share split
Tabel 4.2.Sampel Pengujian Laba Perusahaan Keterangan Jumlah Perusahaan Perusahaan yang terdaftar di BEI pada tahun 2003-2010 505 perusahaan Perusahaan  yang  pernah  melakukan  kebijakan share  split atau reverse share split pada tahun 2003-2010 91 perusahaan* Perusahaan  yang  melakukan corporate  action yang  sama  lebih dari  satu  kali  dengan  rentang  waktu  minimal  1  tahun  dan  yang diambil hanya transaksi terakhir 91 perusahaan Perusahaan  yang  tidak  melakukan corporate  action lainnya selama periode uji 66 perusahaan
Perusahaan  aktif  memperdagangkan  saham  minimal  15  hari seputar share split atau reverse share split 64 perusahaan Perusahaan  menyajikan  laporan  keuangan  tahunan  dengan  mata uang Rupiah (Rp) 62 perusahaan Perusahaan dengan data yang lengkap 59 perusahaan Perusahaan yang dapat digunakan sebagai sampel penelitian 59 perusahaan**
*  10  perusahaan  melakukan share  split lebih  dari  satu  kali  dan  3  perusahaan melakukan reverse share split lebih dari satu kali
**  40  perusahaan  untuk  sampel  perusahaan  yang  melakukan share  split dan  19 perusahaan untuk sampel perusahaan yang melakukan reverse share split
Pengujian Hipotesis Pertama Uji Kualitas Data : Uji Normalitas Abnormal Return Share Split
Tabel 4.3.Hasil One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Rata2 Sblm SS  Rata2 Ssdh SS N 43 43 Normal Parameters a Mean .00108402 -.00499640 Std. Deviation .010578627 .011234254 Most Extreme Differences Absolute .116 .159 Positive .073 .159 Negative -.116 -.145 Kolmogorov-Smirnov Z .763 1.043 Asymp. Sig. (2-tailed) .606 .227 a. Test distribution is Normal.
Nilai signifikansi untuk rata-rata abnormal return sebelum dan sesudah share split adalah sebesar  0.606  dan  0.227.  (>0.05).  Oleh  karena  itu,  dapat  dikatakan  bahwa  data  rata-rata abnormal return sebelum dan sesudah share split terdistribusi secara normal.
Tabel 4.4 Hasil Uji Statistik Abnormal Return Sebelum dan Sesudah Share Split Paired Samples Correlations
N Correlation  Sig. Pair 1  Rata2  Sblm  SS  &  Rata2 Ssdh SS 43 .229 .140
Hasil  dari paired  samples  correlations yaitu  korelasi  atau  hubungan  antara  dua  buah sampel.  Korelasi abnormal  return sebelum  dan  sesudah share  split ditunjukkan  dengan angka  0.229  dengan  tingkat  signifikansi  0.140  (>  0.05).  Hubungan  antara abnormal return sebelum dan sesudah share split tidak kuat.
Tabel 4.5 Hasil Uji Paired Sample Abnormal Return Sebelum dan Sesudah Share Split

## Paired Samples Test
Paired Differences
t df Sig.
(2- tailed ) Mean Std. Deviation Std. Error Mean 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper Pair 1 Rata2 Sblm SS - Rata2 Ssdh SS .00608042 4 .013553005  .002066814  .001909424  .010251423  2.942 42  .005
Nilai t sebesar 2.942 dengan tingkat signifikansi 0.005 (< 0.05) menunjukkan bahwa Ha 1 diterima, yaitu terdapat perbedaan abnormal return yang signifikan sebelum dan sesudah share  split .  Dengan  demikian,  investor  harus  memperhatikan  apakah  perusahaan  akan mengumumkan  adanya share  split ,  sehingga  dapat  memanfaatkan  informasi  tersebut untuk  mendapatkan abnormal  return yang  tinggi.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan Savitri  dan  Martani  (2006)  yang  menunjukkan  bahwa  adanya abnormal  return yang positif  dan  signifikan  pada  5  hari  sebelum  pengumuman  dan  pada  saat  pengumuman share  split .  Hasil  penelitian  ini  mendukung  penelitian  Rusliati  dan  Farida  (2010), Kurniawati  (2003)  dan  Ika  dan  Purwaningsih  (2008)  yang  menunjukkan  adanya perbedaan abnormal  return yang  signifikan  sebelum  dan  sesudah  dilakukannya share split . Namun penelitian Sutrisno (2000), Utami, dkk (2004), Santosa dan Prasetya (2005), serta Sadikin (2011)  menunjukkan bahwa tidak adanya perbedaan yang signifikan untuk abnormal return sebelum dan sesudah share split .

## Pengujian Hipotesis Kedua
Tabel 4.6 Hasil Uji Normalitas Abnormal Return Share Split
Nilai  signifikansi  untuk  laba  perusahaan  sebelum  dan  sesudah share  split adalah  sebesar 0.000 (< 0.05). Oleh karena itu, data laba perusahaan sebelum dan sesudah share split tidak terdistribusi  secara  normal.  Kedua  data  tersebut  tidak  terdistribusi  secara  normal  sehingga dilakukan transformasi data. Transformasi data dilakukan sesuai dengan grafik histogramnya.
Gambar 4.1 Grafik Histogram Laba Sebelum dan Sesudah Share Split
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Laba_Sblm_SS  Laba_Ssdh_SS N 40 40 Normal Parameters a Mean 3.01E11 4.14E11 Std. Deviation 7.740E11 1.157E12 Most Extreme Differences Absolute .364 .323 Positive .364 .323 Negative -.300 -.285 Kolmogorov-Smirnov Z 2.299 2.040 Asymp. Sig. (2-tailed) .000 .000
Bentuk  grafik  histogram  adalah substansial  positive  skewness .  Oleh  karena  itu,  bentuk transformasi data yang digunakan adalah LG10(x) atau logaritma 10 atau LN.
Tabel 4.7 Hasil Uji Normalitas Laba Perusahaan Share Split Sesudah Treatment
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test LnLabaSblumSS LnLabaSsdhSS N 38 33 Normal Parameters a Mean 24.93631004 25.34624296 Std. Deviation 1.861643542 2.180276294 Most Extreme Differences Absolute .106 .138 Positive .087 .076 Negative -.106 -.138 Kolmogorov-Smirnov Z .656 .790 Asymp. Sig. (2-tailed) .782 .560 a. Test distribution is Normal.
Nilai  signifikansi  untuk  laba  perusahaan sebelum  dan  sesudah share  split adalah  sebesar 0.782 dan 0.560 (> 0.05) sehingga dapat dikatakan bahwa data laba perusahaan sebelum dan sesudah share split terdistribusi secara normal.

## Uji Hipotesis
Tabel 4.8 Hasil Uji Statistik Laba Perusahaan Sebelum dan Sesudah Share Split
Paired Samples Correlations N Correlation  Sig. Pair 1  LnLabaSblumSS & LnLabaSsdhSS 32 .891 .000
Nilai correlation untuk  laba  perusahaan  sebelum  dan  sesudah share  split 0.891  dengan tingkat  signifikansi  0.000(<0.05).  menunjukkan  hubungan  antara  laba  perusahaan  sebelum dan sesudah share split adalah kuat.
Tabel 4.9 Hasil Uji Paired Sample Laba Perusahaan Sebelum dan Sesudah Share Split Paired Samples Test
Paired Differences
t df Sig. (2- tailed ) Mean Std. Deviation Std. Error Mean 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper

## Paired Samples Test
Paired Differences
t df Sig. (2- tailed ) Mean Std. Deviation Std. Error Mean 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper Pair 1 LnLaba SblumS S – LnLaba SsdhSS - .245885126 .996292066  .176121219 - .605086720 .113316469  -1.396  31  .173
Nilai t sebesar -1.396 dengan tingkat signifikansi 0.173 (> 0.05). Hal ini menunjukkan bahwa Ha 2 ditolak,  yang  berarti  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan  laba  perusahaan  yang  signifikan sebelum dan sesudah share split . Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian Rohana, dkk (2003)  yang  menunjukkan  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan earning sebelum  dan  sesudah share  split serta  penelitian  Meiliana  (2004)  dimana  hasilnya  adalah  tidak  terdapat peningkatan  laba  yang  signifikan  pada  tahun-tahun  sebelum share  split ,  saat share  split maupun  setelah share  split .  Namun,  penelitian  Margasari,  dkk  (2010)  memberikan  hasil bahwa share  split berpengaruh  pada  laba  bersih  ( net  income )  perusahaan  serta  penelitian Latifah (2008) dengan hasil yaitu share split dapat meningkatkan laba secara signifikan. Variabel  laba  perusahaan  tidak  memiliki  perbedaan  yang  signifikan  sebelum  dan  sesudah share split diduga karena periode pengujian dalam penelitian ini hanya 1 tahun sebelum dan sesudah share  split sedangkan  dampak  laba  perusahaan  bersifat  jangka  panjang  sehingga belum terlihat dengan jelas adanya perbedaan laba perusahaan yang signifikan. Kemungkinan lainnya  adalah  pendanaan  yang  diperoleh  perusahaan  setelah share  split tidak  dialokasikan seluruhnya untuk kegiatan operasional sehingga tidak berdampak pada laba perusahaan.

## Pengujian Hipotesis Ketiga
Tabel 4.10 Hasil Uji Normalitas Abnormal Return Reverse Share Split
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Rata2 Sblm RS  Rata2 Ssdh RS N 18 18 Normal Parameters a Mean -.00165022 -.01252118 Std. Deviation  .014147294 .020666291 Most Extreme Differences Absolute .137 .164 Positive .137 .075 Negative -.078 -.164 Kolmogorov-Smirnov Z .580 .696 Asymp. Sig. (2-tailed) .889 .717 a. Test distribution is Normal.
Nilai signifikansi  untuk  rata-rata abnormal  return sebelum  dan  sesudah reverse  share  split adalah  sebesar  0.889  dan  0.717  (>0.05)    menunjukkan  data  rata-rata abnormal  return sebelum dan sesudah reverse share split terdistribusi secara normal.

## Uji Hipotesis.
Tabel 4.11 Hasil Uji Statistik Abnormal Return Sebelum dan Sesudah Reverse Share Split
Nilai correlation untuk abnormal  return sebelum  dan  sesudah reverse  share  split adalah sebesar  0.334  dengan  tingkat  signifikansi  0.175  atau  di  atas  0.05.  Oleh  karena  itu,  dapat dikatakan bahwa hubungan antara abnormal return sebelum dan sesudah reverse share split adalah tidak kuat.
Tabel 4.12 Hasil Uji Paired Sample Abnormal Return Sebelum dan Sesudah Reverse
Share Split
Paired Samples Test
Paired Differences t df Sig.
(2- tailed ) Mean Std. Deviation Std. Error Mean 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper Pair 1 Rata2 Sblm RS -  Rata2 Ssdh RS
.010870956  .020781956  .004898354  .000536332  .021205580  2.219 17  .040
Nilai t sebesar 2.219 dengan tingkat signifikansi 0.040 (< 0.05). Hal ini menunjukkan bahwa Ha 3 diterima yaitu terdapat perbedaan abnormal return yang signifikan sebelum dan sesudah reverse  share  split .  Dengan  demikian,  informasi  mengenai  keputusan  perusahaan  untuk melakukan reverse  share  split juga  dapat  dimanfaatkan  oleh  investor  untuk  mendapatkan keuntungan  dalam  bentuk abnormal  return .  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian Savitri  dan  Martani  (2006)  yang  memberikan  hasil  bahwa  adanya abnormal  return yang negatif  dan  signifikan  sebelum  dan  sesudah reverse  share  split serta  penelitian  Ratmawati dan  Kusumawati  (2007)  dengan  hasil  adanya abnormal  return negatif  yang  signifikan sebelum dan sesudah reverse share split .

## Pengujian Hipotesis Keempat
Tabel 4.13 Hasil Uji Normalitas Laba Perusahaan Reverse Share Split Sebelum Treatment
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Laba_Sblm_RS Laba_Ssdh_RS N 19 19 Normal Parameters a Mean 1.44E11 4.33E11 Paired Samples Correlations N Correlation Sig. Pair 1 Rata2  Sblm  RS  &  Rata2 Ssdh RS 18 .334 .175
Std. Deviation 7.004E11 8.921E11 Most Extreme Differences Absolute .330 .298 Positive .330 .298 Negative -.255 -.264 Kolmogorov-Smirnov Z 1.437 1.300 Asymp. Sig. (2-tailed) .032 .068 a. Test distribution is Normal.
Nilai  signifikansi  untuk  laba  perusahaan  sebelum  dan  sesudah reverse  share  split adalah 0.032  dan  0.068  (<0.05).  Sedangkan,  laba  perusahaan  sesudah reverse  share  split memiliki nilai probabilitas signifikansi >0.05. Oleh karena itu, dapat dikatakan bahwa hanya data laba perusahaan sebelum reverse share split yang tidak terdistribusi secara normal. Transformasi data  hanya  dilakukan  untuk  data  yang  tidak  terdistribusi  normal  yaitu  laba  perusahaan sebelum reverse share split .

## Gambar 4.2 Grafik Histogram Laba Sebelum
Reverse Share Split
Bentuk  grafik  histogram  adalah substansial  positive  skewness .  Oleh  karena  itu,  bentuk transformasi  data  yang  digunakan  adalah  LG10(x)  atau  logaritma  10  atau  LN.  Hasil  uji normalitas setelah transformasi data yaitu sebagai berikut:
Tabel 4.14 Hasil Uji Normalitas Laba Perusahaan Reverse Share Split Sesudah Treatment
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test LnLabaSblmRS  Laba_Ssdh_RS N 10 19 Normal Parameters a Mean 24.51827836 4.33E11 Std. Deviation  3.001577446 8.921E11 Most Extreme Differences Absolute .183 .298 Positive .105 .298 Negative -.183 -.264 Kolmogorov-Smirnov Z .580 1.300
Nilai  signifikansi  untuk  laba  perusahaan sebelum  dan  sesudah reverse  share  split adalah sebesar  0.890  dan  0.068  (>  0.05)  sehingga  dapat  dikatakan  bahwa  data  laba  perusahaan sebelum dan sesudah reverse share split terdistribusi secara normal.
Tabel 4.15 Hasil Uji Statistik Laba Perusahaan Sebelum dan Sesudah Reverse Share
Split Paired Samples Correlations N Correlation  Sig. Pair 1  LnLabaSblmRS & Laba_Ssdh_RS 10 .718 .019
Nilai correlation untuk  laba  perusahaan  sebelum  dan  sesudah reverse  share  split adalah sebesar 0.718 dengan tingkat signifikansi 0.019 atau di bawah 0.05. menunjukkan hubungan antara laba perusahaan sebelum dan sesudah reverse share split adalah kuat
Tabel 4.16 Hasil Uji Paired Sample Laba Perusahaan Sebelum dan Sesudah Reverse Share Split
Paired Differences
t df Sig.
(2- tailed ) Mean Std. Deviation Std.  Error Mean 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper Asymp. Sig. (2-tailed) .890 .068 a. Test distribution is Normal.
Paired Differences
t df Sig. (2- tailed ) Mean Std. Deviation Std.  Error Mean 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper Pair 1 LnLaba SblmRS
- Laba_ Ssdh_R S - 6.583952009 E11 1.14095863 9E12 3.60802801 5E11 - 1.47458784 3E12 1.57797440 8E11 - 1.825 9 .101
Nilai t sebesar -1.825 dengan tingkat signifikansi 0.101 (> 0.05). Ini menunjukkan bahwa Ha 4 ditolak yaitu tidak terdapat perbedaan laba perusahaan yang signifikan sebelum dan sesudah reverse  share  split .  Variabel  laba  perusahaan  tidak  memiliki  perbedaan  yang  signifikan sebelum dan sesudah reverse share split diduga karena periode pengujian dalam penelitian ini hanya  1  tahun  sedangkan  dampak  laba  perusahaan  bersifat  jangka  panjang  sehingga  belum terlihat dengan jelas adanya perbedaan laba perusahaan yang signifikan.

## V. Simpulan, Keterbatasan, dan Saran
Abnormal  return memiliki  perbedaan  yang  signifikan  sebelum  dan  sesudah share  split maupun sebelum dan sesudah reverse share split. Sedangkan laba perusahaan tidak memiliki perbedaan  yang  signifikan  sebelum  dan  sesudah share  split maupun  sebelum  dan  sesudah reverse share split
Beberapa hal yang menjadi keterbatasan dalam penelitian ini adalah jumlah sampel yang terbatas  untuk  pengujian reverse  share  split .  Ini  disebabkan  karena  peristiwa reverse  share split jarang  dilakukan  oleh  perusahaan.  Selain  itu  data  yang  digunakan  dalam  pengujian perbedaan  laba  hanya  1  tahun  sebelum  dan  1  tahun  sesudah share  split atau reverse  share split .

## VI. Referensi
Ardiyos, Kamus Besar Akuntansi , Jakarta: Citra Harta Prima, 2010.
Basir,  Saleh  dan  Hendi  M  Fakhruddin, Aksi  Korporasi:  Strategi  untuk  Meningkatkan  Nilai Saham melalui Tindakan Korporasi , Jakarta: Salemba Empat, 2005.
Fakhruddin,  Hendi  M, Go  Public  Strategi  Pendanaan  dan  Peningkatan  Nilai  Perusahaan , Jakarta: Salemba Empat, 2008.

## Fransiska,  Lusiana  dan  Anna  Purwaningsih,  “Perbedaan  Likuiditas  Saham  Sebelum  dan
Sesudah Reverse  Share  Split (Studi  Empiris  pada  Bursa  Efek  Indonesia)”. Ejournal Universitas Udayana , Vol. 6 No. 2, Juli 2011.
Ghozali,  Imam, Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  IBM  SPSS  19 ,  Edisi  5,
Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro, 2011.
Hamzah, Amir, “Analisis Kinerja Saham Perbankan Sebelum & Sesudah Reverse Share Split di  PT.  Bursa  Efek  Jakarta”. Jurnal  Manajemen  &  Bisnis  Sriwijaya .  Vol.  4  No.  8. Desember 2006. hlm. 12.
Ika,  Anuragabudhi  dan  Anna  Purwaningsih,  “Reaksi  Pasar  terhadap  Pengumuman Share Split :  Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Jakarta”, Telaah Manajemen , Vol. 3 No. 1, Mei 2008, hlm. 11.
Ikatan Akuntansi Indonesia, Standar Akuntansi Keuangan . Jakarta:Salemba Empat, 2012. Jogiyanto, Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi ,  Edisi  Ketujuh,  Yogyakarta:  BPFE Yogyakarta, 2010.
Keni, “Pengaruh Arus Kas dan Laba Akuntansi terhadap Harga Saham Perusahaan Industri Kimia yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta”, Jurnal Akuntansi , Tahun XII No. 2, Mei 2008, hlm. 155.
Kieso,  Donald  E  dkk., Intermediate  Accounting  Volume  1  IFRS  Edition ,  United  States  of America: Wiley, 2011a.
__________________, Intermediate  Accounting  Volume  2  IFRS  Edition ,  United  States  of America: Wiley, 2011b.
Kurniawati,  Indah,  “Analisis  Kandungan  Informasi Share  Split dan  Likuiditas  Saham”, Jurnal Riset Akuntansi Indonesia , Vol. 6 No. 3, September 2003, hlm. 264.
Latifah, Nurul, “Analisis Pengaruh Share Split Terhadap Perubahan Laba”, Fokus Ekonomi , Vol. 3 No. 1, Juni 2008, hlm. 48.
Margasari,  Naning  dkk.,  “Sinyal  Laba  dalam  Peristiwa  Pemecahan  Saham:  Studi  Empiris pada Perusahaan Go Public di Bursa Efek Indonesia”, 2010.
Martell, Terrence F. dan Gwendolyn P. Webb, “ The Performance of Share that Are Reverse Split ”, 2005.
Meiliana, “Analisis Hubungan Share  Split ,  Laba,  Reaksi  Pasar  dan  Dividen”, Jurnal  Bisnis dan Akuntansi , Vol. 6 No. 2a, November 2004, hlm. 1.
Rahardjo,  Sapto, Kiat  Membangun  Aset  Kekayaan ,  Jakarta:  PT  Elex  Media  Komputindo, 2006.
Ratmawati,  Dwi  dan  Iga  Dewi  Kusumawati,  “Aksi Reverse  Split Sebagai  Upaya  Menjaga Kepercayaan Investor ”, Majalah Ekonomi , Tahun XVII No. 3, Desember 2007, hlm. 250.
Rohana,  dkk.,  “Analisis  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi Share  Split dan  Dampak  yang Ditimbulkannya”, Simposium Nasional Akuntansi VI , Oktober 2003, hlm. 601.
Ross,  Stephen  A  dkk., Corporate  Finance  Fundamentals ,  United  States:  Mc.  Graw  Hill, 2008.
Rusliati,  Ellen  dan  Esti  Nur  Farida,  “Pemecahan  Saham  Terhadap  Likuiditas  dan Return Saham”, Jurnal Bisnis dan Akuntansi , Vol.12 No.3, Desember 2010, hlm. 161.
Savitri, Melinda dan Dwi Martani, “ The Analysis Impact of Share Split and Reverse Split on Share Return and Volume The Case of Jakarta Share Exchange ”, 2006.
Sadikin,  Ali,  “Analisis Return Saham  dan  Volume  Perdagangan  Saham,  Sebelum  dan Sesudah  Peristiwa  Pemecahan  Saham  (Studi  pada  Perusahaan  yang Go  Publik di Bursa Efek Indonesia)”, Jurnal Manajemen dan Akuntansi , Vol. 12 No. 1, April 2011
Sekaran, Uma dan Roger Bougie, Research Methods for Business A Skill Building Approach , United States: Wiley, 2010.
Sutrisno, Wang dkk., “Pengaruh Share Split terhadap Likuiditas dan Return Saham di Bursa Efek Jakarta”, Jurnal Manajemen & Kewirausahaan ,  Vol. 2 No. 2, September 2000
Utami,  Tiwi  Nurjannati  dkk.,  “Dampak  Pengumuman Share  Split terhadap Return , Variabilitas  Tingkat  Keuntungan  dan  Aktiviras  Volume  Perdagangan  Saham  Studi pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  terdaftar  di  BEJ  Tahun  1997-1999”, Jurnal Aplikasi Manajemen , Vol. 2 No. 3, Desember 2004, hlm. 513.
Weygandt, Jerry J dkk., Financial Accounting , United Stated of America: Wiley, 2010.
www.ksei.co.id