ANALISIS PENGARUH TINGKAT PERTUMBUHAN ASSET, PROFITABILITAS, DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP STRUKTUR MODAL
(STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN SEKTOR PERTAMBANGAN DI BURSA EFEK INDONESIA)
Rahmiati, Aimatul Yumna , Mia Ayu Gusti e-mail: rahmiati@fe.unp.ac.id, aimatulyumna@gmail.com, ayugusti_mia@yahoo.com

## Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Padang
Abstract:  The  purpose  of  this  research  is  to  determine  1)  the  effect  of  asset growth  rate  to  capital  structure  of  mining  companies  listed  in  Indonesia  Stock Exchange  2)  the  effect  of  profitability  to  capital  structure  of  mining  companies listed in Indonesia Stock Exchange 3) the effect of firm size to capital sructure of mining  companies  listed  in  Indonesia  Stock  Exchange.  The  research  sampel  are 76 mining companies listed in Indonesia Stock Exchange around 2011-2014. This research  used  purposive  sampling  method.  The  statistical  methods  used  in  this research  are  multiple  regressions.  The  results  of  this  reseach  indicate  that:  (1) asset  growth  rate  have  negative  and  no  significant  effect  to  capital  structure  of mining  companies  listed  in  Indonesia  Stock  Exchange  (2)  profitability  have negative  and  significant  effect  to  capital  structure  of  mining  companies  listed  in Indonesia Stock Exchange and (3) firm size have positive and significant effect to capital structure of mining companies listed in Indonesia Stock Exchange.

## Keywords: asset growth rate, profitability, firm size, and capital structure

## LATAR BELAKANG
Kenaikan  harga  BBM  pada  akhir  Mei  2008,  secara  cepat  meningkatkan tingkat  inflasi  tahunan  (year  on  year)  yaitu  sebesar  11,03%.  Tingkat  harga komoditas  yang  tinggi  akibat  kenaikan  harga  BBM  ditambah  ancaman  krisis pangan  global  menyebabkan  tingginya  angka  inflasi  di  Indonesia.  Inflasi  yang tinggi  dapat  menyebabkan  menurunnya  daya  beli  masyarakat.  Kenaikan  tingkat inflasi  juga  telah  memicu  Bank  Indonesia  untuk  menaikkan  tingkat  suku  bunga acuan,  BI  rate  bulan  Agustus  2008  sebesar  9,5% guna  meredam  laju  inflasi  yang semakin  tinggi.  Naiknya  BI  rate  ini  juga  menyebabkan  meningkatnya  tingkat bunga  kredit  pinjaman,  yang  pada  akhirnya  akan  menyebabkan  sektor pertambangan  terkena  dampaknya  yaitu  sektor  pertambangan  mengalami
perlambatan  pertumbuhan  pada  asset  maupun  penjualannya  di  tahun  2008  yaitu sebesar 22,9%. Naiknya beban bunga dan melemahnya daya beli masyarakat akan meningkatkan  resiko  kebangkrutan.  Oleh  karena  itu,  perusahaan  dalam  keadaan seperti sekarang ini harus semakin bijak dalam menentukan keputusan pendanaan yang  akan  dilakukan  terutama  dalam  penggunaan  hutang.  (Ibnu  purna,  Hamidi dan Prima, 2009).
Keputusan  pendanaan  yang  baik  dilihat  dari  struktur  modal.  Struktur modal yang baik adalah Struktur modal yang optimal yaitu kondisi dimana sebuah perusahaan  dapat  menggunakan  kombinasi  utang  dan  ekuitas  secara  ideal,  yang dapat  menyeimbangkan  nilai  perusahaan  dan  biaya  atas  struktur  modalnya. Riyanto (2001:209)  menyatakan  bahwa  perusahaan  lebih  menyukai  dana  internal dari  pada    dana  eksternal.  Apabila  dana  internal  tidak  mencukupi  barulah menggunakan  dana  eksternal.  Dalam  perspektif  Pecking  Order  Theory,  menurut Myers  dalam  Husnan  2000:26)  menyatakan  bahwa  perusahaan  lebih  cenderung memilih  pendanaan  yang  berasal  dari  internal  dari  pada  eksternal  perusahaan. Penggunaan  dana  internal  lebih  didahulukan  dibandingkan  dengan  penggunaan dana  yang  bersumber  dari  eksternal.  Urutan  yang  dikemukakan  oleh  teori  ini dalam  hal  pendanaan  adalah  pertama  laba  ditahan  diikuti  dengan  penggunaan hutang  dan  yang  terakhir  adalah  penerbitan  ekuitas  baru.  Pemilihan  urutan pendanaan  ini  menunjukkan  bahwa  pendanaan  ini  didasarkan  dari  tingkat  cost  of fund dari sumber-sumber tersebut yang juga berkaitan dengan tingkat resiko suatu investasi.
Struktur  modal  adalah  proporsi  dalam  menentukan  pemenuhan  kebutuhan belanja  perusahaan  dengan  sumber  pendanaan  jangka  panjang  yang  berasal  dari dana  internal  dan  dana  eksternal.  Struktur  modal  terlihat  pada  proporsi  hutang jangka panjang yang dimiliki perusahaan yang bisa di ukur dengan menggunakan LTDER  (Long  Term  Debt  to  Equity  Ratio)  menurut  Weston  (1996),  rasio  ini menunjukkan  perbandingan  antara  jumlah  hutang  jangka  panjang  yang  diberikan oleh  para  kreditur  (berasal  dari  luar  perusahaan)  dengan  jumlah  modal  sendiri
yang  diberikan  oleh  pemilik  perusahaan  (dari  dalam  perusahaan)  untuk membiayai kegiatan operasional perusahaan.
Menurut Brigham dan Houston (2001), besar kecilnya struktur modal yang digunakan  oleh  perusahaan,  dipengaruhi  oleh  banyak  faktor  diantaranya,  tingkat pertumbuhan (asset), stabilitas penjualan, struktur aktiva,  likuiditas, profitabilitas, pajak, dan sikap  manajemen. Sedangkan  menurut Riyanto (2001), struktur modal suatu  perusahaan  dipengaruhi  oleh  banyak  faktor,  dimana  faktor-faktor  yang utama  adalah:  tingkat  bunga,  stabilitas  dari  earnings,  susunan  dari  aktiva,  dan ukuran  perusahaan.  Dikarenakan  banyaknya  faktor  yang  mempengaruhi  struktur modal  perusahaan,  membuat  peneliti  memfokuskan  penelitian  pada  tingkat pertumbuhan  asset,  profitabilitas,  dan  ukuran  perusahaan  hal  ini  dikarenakan terdapat  ketidakkonsistenan  dari  hasil  penelitian  terdahulu.  Di  mana  ada  faktor yang  terbukti  berpengaruh  pada  suatu  penelitian,  tetapi  belum  tentu  berpengaruh pada  penelitian  yang  lain.  Hal  ini  dapat  terjadi  dimungkinkan  karena  perbedaan sampel,  waktu  penelitian,  dan  populasi  yang  diteliti.  Berdasarkan  teori-teori struktur  modal  dan  berbagai  penelitian  yang  telah  dilakukan,  penelitian  ini menggunakan  dasar  teori  Pecking  Order  sebagai  dasar  utama  penelitian. Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  dan  menganalisis  tingkat  pertumbuhan asset,  profitabilitas  dan  ukuran  perusahaan  terhadap  struktur  modal  pada perusahaan sektor pertambangan di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2014.

## TINJAUAN PUSTAKA
Struktur modal berkaitan dengan perolehan sumber dana perusahaan, baik itu  berasal  dari  sumber  internal  perusahaan  maupun  sumber  eksternal.  Sumber dana  internal  berasal  dari  dana  yang  terkumpul  dari  laba  yang  ditahan  yang berasal  dari  kegiatan  operasional  perusahaan.  Sedangkan  sumber  dana  eksternal berasal  dari  pemilik  yang  merupakan  komponen  modal  sendiri  dan  dana  yang berasal  dari  para  kreditur  yang  merupakan  modal  pinjaman  atau  hutang. Kebutuhan  modal  perusahaan  pada  dasarnya  dapat  dipenuhi  dari  dua  sumber, yaitu  sumber  internal  perusahaan  dan  sumber  eksternal.  Sumber  dana  internal berasal  dari  dalam  perusahaan,  yaitu  dalam  bentuk  laba  ditahan  (retained
earning). Laba ditahan merupakan bagian dari laba bersih setelah pajak yang tidak dibagikan kepada pemilik perusahaan, atau laba besih yang ditanamkan lagi dalam perusahaan.  Sedangkan  sumber  dana  ekstenal  adalah  sumber  dana  yang  berasal dari  luar perusahaan. Sumber dana eksternal dapat berupa hutang dan  modal dari pemilik  perusahaan.  Modal  dari  pemilik  diperoleh  dengan  menerbitkan  surat berharga. Dengan diterbitkannya surat berharga, maka publik dapat  menanamkan modal di perusahaan.
Ada  beberapa  teori  yang  sering  dikemukakan  mengenai  pengambilan keputusan  pendanaan  perusahaan,  diantaranya  adalah  Pecking  Order  Theory. Menurut  pecking  order  theory  dikutip  oleh  Brealey  and  Myers  (2008),  terdapat skenario urutan (hierarki) dalam  memilih  sumber pendanaan,  yaitu: 1)Perusahaan menyukai  internal  financing  (pendanaan  dari  hasil  operasi  perusahaaan  seperti laba ditahan / retained earning), 2) Perusahaan akan berusaha menyesuaikan rasio pembagian  dividen  dengan  kesempatan  investasi  yang  dihadapi,  dan  berupaya untuk  tidak  melakukan  perubahan  pembayaran  dividen  yang  terlalu  besar, 3)Kebijakan  dividen  yang  cendrung  bersifat  konstan  (sticky),  sehingga  dampak fluktuasi  profitabilitas  terhadap  peluang  pada  aliran  kas  internal  bisa  lebih  besar atau  lebih  kecil  dari  pengeluaran  investasi,  4)  Apabila  pendanaan  dari  luar (external  financing)  diperlukan,  maka  perusahaan  akan  menerbitkan  sekuritas yang  paling  aman  terlebih  dulu,  yaitu  dimulai  dengan  penerbitan  obligasi, kemudian  diikuti  oleh  sekuritas  yang  berkarakteristik  opsi  (seperti  obligasi konversi  (convertible  bond),  saham  preferen  (preffered  stock),  baru  akhirnya apabila  masih  memerlukan  dana,  perusahaan  akan  menerbitkan  common  stock (external equity).

## Pengaruh Tingkat Pertumbuhan Asset terhadap Struktur Modal
Menurut Bhaduri dalam saidi (2004), pertumbuhan asset adalah perubahan (peningkatan  atau  penurunan)  total  asset  yang  dimiliki  oleh  perusahaan. Peningkatan asset yang diikuti peningkatan hasil operasi akan semakin menambah kepercayaan  pihak  luar  terhadap  perusahaan.  Dengan  meningkatnya  kepercayaan dari  pihak  luar  (kreditor)  terhadap  perusahaan,  maka  proporsi  hutang  semakin
lebih  besar  dari  pada  modal  sendiri  atau  struktur  modal  meningkat  (Ang,  1997), sesuai dengan pecking order theory menyatakan bahwa perusahaan dengan tingkat pertumbuhan  asset  yang  tinggi  akan  melakukan  ekspansi  dengan  cara menggunakan dana eksternal berupa hutang.
H 1 :  Tingkat  pertumbuhan  asset  berpengaruh  positif  terhadap  struktur modal

## Pengaruh Profitabilitas terhadap Struktur Modal
Menurut  Brigham  dan  Houston  (2006)  perusahaan  dengan  tingkat pengembalian  yang  tinggi  atas  investasi  menggunakan  hutang  yang  relatif  kecil, dimana  tingkat  pengembalian  yang  tinggi  memungkinkan  untuk  membiayai sebagian besar kebutuhan pendanaan dengan dana yang dihasilkan secara internal, dengan  alasan  bahwa  dana  internal  lebih  murah  dibandingkan  dengan  dana eksternal.  Peningkatan  profitabilitas  akan  meningkatkan  laba  ditahan,  sesuai dengan  pecking  order  theory  yang  mempunyai  preferensi  pendanaan  pertama dengan  dana  internal  berupa  laba  ditahan,  sehingga  komponen  modal  sendiri semakin  meningkat.  Dengan  meningkatnya  modal  sendiri,  maka  rasio  hutang menjadi menurun.
H 2 : Profitabilitas berpengaruh negatif terhadap struktur modal

## Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Struktur Modal
Semakin  besar  ukuran  perusahaan,  maka  perusahaan  akan  menggunakan hutang dalam jumlah yang besar, hal ini menunjukkan bahwa perusahaan tersebut memiliki jumlah penjualan yang semakin tinggi pula. Perusahaan yang ukurannya relatif  besar  pun  akan  cenderung  menggunakan  dana  eksternal  yang  semakin besar. Hal ini disebabkan kebutuhan dana juga semakin meningkat seiring dengan pertumbuhan perusahaan. Selain pendanaan  internal, alternatif  selanjutnya adalah pendanaan  eksternal.  Ini  sesuai  dengan  teori  pecking  order  yang  menyatakan bahwa, jika penggunaan dana internal tidak mencukupi, maka digunakan alternatif kedua menggunakan hutang. Ketika size perusahaan yang dimiliki semakin besar, perusahaan  dapat  dengan  mudah  mendapatkan  jaminan,  dengan  asumsi  pemberi pinjaman percaya bahwa perusahaan mempunyai tingkat likuiditas yang cukup.
H 3 : Ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap struktur modal

## METODE PENELITIAN

## Data
Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  terdiri  dari  seluruh perusahaan sektor pertambangan yang terdaftar di BEI, dengan tahun pengamatan 2011  sampai  2014.  Dalam  penelitian  ini  metode pemilihan  sampel  menggunakan metode  purposive  sampling.  Kriteria-kriteria  dalam  penelitian  ini  adalah Perusahaan sektor pertambangan yang terdaftar di BEI, Mempublikasikan laporan keuangan  periodik  selama  periode  pengamatan,  Mempublikasikan  laporan keuangan ke dalam rupiah dan Perusahaan selalu menghasilkan profit atau dengan kata lain tidak mendapatkan laba negatif selama periode pengamatan. Berdasarkan kriteria-kriteria  tersebut,  maka  terdapat  76  perusahaan  yang  termasuk  ke  dalam sample  penelitian.  Data  dari  penelitian  ini  bersumber  dari  data-data  yang diterbitkan oleh BEI.

## Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel

## Struktur Modal
Mardiyanto (2009) menyatakan bahwa stuktur modal didefinisikan sebagai komposisi  dan  proporsi  hutang  jangka  panjang  dan  ekuitas  yang  ditetapkan perusahaan,  Variabel  ini  diukur  dengan  menggunakan  rasio  LTDER.  Menurut Mardiyanto (2009) LTDER dihitung dengan formulasi sebagai berikut:
LTDER = ்௢௧௔௟ ு௨௧௔௡௚ ௃௔௡௚௞௔ ௉௔௡௝௔௡௚
ெ௢ௗ௔௟ ௦௘௡ௗ௜௥௜

## Tingkat Pertumbuhan Asset
Pertumbuhan  asset  adalah  perubahan  (peningkatan  atau  penurunan)  total asset  yang  dimiliki  oleh  perusahaan.  Penentuan  proxy  untuk  menghitung pertumbuhan asset dalam penelitian ini mengacu pada Rafiq (2008) yaitu dihitung sebagai  persentase  perubahan  asset  pada  tahun  tertentu  terhadap  tahun sebelumnya.
Growth = ்௢௧௔௟ ௔௦௦௘௧ ௧ି்௢௧௔௟ ௔௦௦௘௧ ( ௧ିଵ )
்௢௧௔௟ ௔௦௦௘௧ ( ௧ିଵ )

## Profitabilitas
Profitabilitas  perusahaan  dihitung  untuk  mengetahui  sejauh  mana kemampuan total asset (keputusan investasi) dalam menghasilkan laba bersih dari kegiatan operasional perusahaan. Profitabilitas diukur dengan  menggunakan rasio ROA. Ukuran profitabilitas pada penelitian ini mengacu pada Mardiyanto (2009). Rasio ROA dapat dirumuskan sebagai berikut:

## ROA  = ௅௔௕௔ ௕௘௥௦௜௛ ்௢௧௔௟ ஺௞௧௜௩௔

## Ukuran Perusahaan
Ukuran perusahaan merupakan gambaran kemampuan finansial perusahaan  dalam  suatu  periode  tertentu.  Kemampuan  finansial  dilihat  dari beberapa sisi salah satunya dilihat dari penjualan bersih yang dimiliki perusahaan. Menurut  Haruman  (2008)  ukuran  perusahaan  berhubungan  dengan  fleksibilitas dan  kemampuan  untuk  mendapatkan  dana  dan  memperoleh  laba  dengan  melihat jumlah  penjualan  perusahaan.  Jumlah  penjualan  dijadikan  indikator  dari  ukuran perusahaan karena  jika semakin  besar ukuran perusahaan  maka  jumlah penjualan yang dimiliki juga akan semakin meningkat.
SIZE = Ln Jumlah Penjualan

## Teknik Analisis Data
Metode  analisis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah analisis  regresi  data  panel.  Analisis  yang  digunakan  untuk  melihat  pengaruh antara  tingkat  pertumbuhan  asset,  profitabilitas,  dan  ukuran  perusahaan  terhadap struktur modal pada perusahaan sektor pertambangan  di BEI.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Statistik Deskriptif
Statistik  deskriptif  ini  digunakan  untuk  memberikan  gambaran  nilai minimum,  maximum,  rata-rata  (mean),  dan  simpangan  baku  (standart  deviasi)
dari  masing-masing  variabel  penelitian  yaitu  tingkat  pertumbuhan  asset, profitabilitas,  ukuran  perusahaan  dan  struktur  modal  pada  perusahaan  sektor pertambangan di BEI. Hasil deskriptif dapat dilihat pada Tabel 1 berikut:
Tabel 1. Statistik Deskriptif dari Variabel Penelitian
N Min Max Mean SDV LTDER 76 .0050 1.68 .46 .48 Growth 76  -.1006  137.24  3.21 18.59 ROA 76 .0015 .46 .089 .097 SIZE 76  6.1738  17.53 1.44 2.07 Valid N (listwise) 76

## Hasil Uji Asumsi Klasik

## Uji Normalitas
Data yang baik adalah data yang mempunyai pola distribusi secara normal (data  tersebar  secara  normal).  Maksudnya  data  memusat  pada  nilai  rata-rata  dan median. Secara rinci hasil pengujian normalitas dapat dilihat pada Tabel 2 berikut:
Tabel 2. Hasil Uji Normalitas
USTD. Residual Asymp. Sig. (2-tailed) .456
Berdasarkan  Tabel  2,bisa  dilihat  bahwa  nilai  sig.(2-tailed)  sebesar  0,456 > 0,05 yang berarti data variabel terdistribusi secara normal. Jadi maksudnya data semua variabel memusat pada nilai rata-rata dan median.

## Uji Multikolinearitas
Uji  multikolinearitas  dilakukan  dengan  metode  pengujian  TOL (Tolerance)  dan  Variance  Inflation  Factor  (VIF).  Jika  nilai  VIF  lebih  besar  dari
10,  maka  variabel  tersebut  mempunyai  persoalan  multikolinearitas  dengan variabel bebas lainnya. Begitu sebaliknya, jika nilai VIF tidak lebih dari 10, maka variabel  tersebut  tidak  mempunyaipersoalan  multikolinearitas  dengan  variabel bebas lainnya (Suliyanto,2011).

## Tabel 3. Hasil Uji Multikolinearitas
Model Collinearity Statistics Tolerance VIF Growth .981 1.019 ROA .917 1.091 SIZE .903 1.108
Dari Tabel 3 dapat diketahui nilai VIF keseluruhan variabel bebas lebih kecil dari  10,  sehingga  bisa  diduga  bahwa  antar  variabel  bebas  tidak  terjadi  persoalan Multikolinearitas.

## Uji Heterokedasitas
Uji Heterokedasitas dalam penelitian ini dilakukan dengan menggunakan metode  analisis  grafik.  Metode  analisis  grafik  dilakukan  dengan  mengamati scatterplot  dimana  sumbu  horizontal menggambarkan nilai Predicted Standardized  sedangkan  sumbu  vertikel  menggambarkan  nilai  Residual Studentized.  Jika  scatterplot  menyebar  secara  acak  di  atas  maupun  di  bawah angka  nol  pada  sumbu  Regression  Studentized  Residual  maka  hal  itu menunjukkan  tidak  terjadi  masalah  heterokedasitas  pada  model  regresi  yang dibentuk.

## Gambar 1. Hasil Uji Heterokedasitas

## Uji Autokorelasi
Uji  Autokorelasi  dalam  penelitian  ini  dilakukan  dengan  uji  Durbin- Watson.  Secara  rinci  hasil  pengujian  autokorelasi  dapat  dilihat  pada  Tabel  4 berikut:
Tabel 4. Hasil Uji Autokorelasi Model Durbin-Watson 1 1.782
Dari tabel 4 didapat DW adalah 1,782. Sedangkan dari Tabel DW dengan signifikansi 0,05 dan jumlah data (n) = 76, serta k= 3 ( k= jumlah variabel bebas) diperoleh  nilai  dL  =  1,560  dU  =  1,715,  4-dU  =  2,285,  4-dL=  2,44.  Karena  nilai DW  adalah  1,782  berada  pada  daerah  antara  dU  dan  4-dU,maka  dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi autokorelasi.

## Analisis Regresi Berganda
Tabel 5. Hasil Regresi Berganda Model B t Sig. (Constant)  -.210 -.572 .569 Growth -.003 -.905 .368 ROA -2.075  -3.808 .000
SIZE .060 2.327 .023
Berdasarkan  Tabel    di  atas  persamaan  regresi  berganda  dalam  penelitian ini sebagai berikut:
LTDER = -0,210 - 0,003 GROWTH-2,075ROA+ 0,060 SIZE

## Uji F Statistik
Uji F dilakukan untuk mengetahui pengaruh variabel independen terhadap variabel  dependen  secara  keseluruhan.  Secara  rinci  hasil  uji  F  dapat  dilihat  pada Tabel 6 berikut:
Tabel 6.Hasil Uji F Statistik Model F Sig Regression 5.744 .001 a
Dari  tabel  6,  dapat  dilihat  bahwa  nilai  uji  F  5,744dengan  tingkat signifikansi 0.001<0.05. Sehingga dapat disimpulkan bahwa variabel independen, yaitu    tingkat  pertumbuhan  asset,  profitabilitas,dan  ukuran  perusahaan  secara bersama-sama  berpengaruh  signifikan  terhadap  variabel  dependen,  yaitu  struktur modal. Sehingga dapat disimpulkan bahwa model layak untuk diuji.
Uji Koefisien Determinasi (Uji R 2 )
Uji  koefisien  determinasi  bertujuan  untuk  mengukur  seberapa  jauh kemampuan  model  dalam  menerangkan  variasi  variabel  dependen.  Secara  rinci hasil uji R 2 dapat dilihat pada Tabel 7 berikut:
Tabel 7. Hasil Uji R 2
Model Adjusted R Square 1 .159
Dari  tabel  7,  dapat  dilihat  bahwa  nilai  Adjusted  R  Square  yang  diperoleh sebesar  0,159  Ini  berarti  bahwa  struktur  modal  perusahaan  sektor  pertambangan yang  terdaftar  di  BEI  dapat  dijelaskan  oleh  variabel  tingkat  pertumbuhan  asset,
profitabilitas,  dan  ukuran  perusahaan  yang  diharapkan  sebesar  15,9%  Sisanya ditentukan oleh variabel lain yang tidak dianalisis dalam penelitian ini.

## Uji Hipotesis (Uji t )
Uji  t  dilakukan  untuk  mengatahui  pengaruh  variabel  independen  terhadap variabel dependen dalam persamaan regresi secara parsial dengan mengasumsikan variabel lain dianggap konstan. Untuk mengetahui  hipotesis diterima atau ditolak dengan membandingkan  nilai t hitung dengan t tabel dan nilai signifikansi < 0,05. Hipotesis  diterima  apabila  nilai  to ≥ ݐ tabel atau  –  to  <  –  t  tabel  dan  hipotesis ditolak apabila nilai to ≥ t tabel atau      – to ≥ – t tabel.
Hipotesis  pertama  dalam  penelitian  ini  menyatakan  tingkat  pertumbuhan asset berpengaruh positif terhadap struktur modal pada perusahaan pertambangan yang  ada  di  BEI.  Dari  Tabel  5  diketahui  bahwa  -t  hitung ≥ -t  tabel  (-0,905 ≥ - 1,994) atau sig > 0,05 (0,368 > 0,05). Sehingga Hipotesis ditolak, artinya tingkat pertumbuhan  asset  berpengaruh  negatif  tidak  signifikan  terhadap  struktur  modal pada perusahaan pertambangan di BEI.
Hipotesis  kedua  dalam  penelitian  ini  menyatakan  profitabilitas berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  struktur  modal  pada  perusahaan pertambangan yang terdaftar di BEI. Dari Tabel 5 diketahui bahwa – t hitung < - t tabel  (-3,808  <                  -1,994)  atau  sig  <  0,05  (0,000  <  0,05).  Sehingga  hipotesis diterima,  artinya  profitabilitas  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  struktur modal pada perusahaan pertambangan di BEI.
Hipotesis  ketiga  dalam  penelitian  ini  menyatakan  ukuran  perusahaan berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  struktur  modal  pada  perusahaan pertambangan yang terdaftar di BEI. Dari Tabel 5 dapat diketahui bahwa t hitung ≥ t  tabel    (2,327  >  1,994)  atau  sig  <  0,05  (0,023  <  0,05).  Sehingga  Hipotesis diterima,  artinya  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap struktur modal pada perusahaan pertambangan di BEI.

## Pengaruh  Tingkat  Pertumbuhan  Asset  terhadap  Struktur  Modal  pada Perusahaan Pertambangan di BEI
Berdasarkan  hasil  pengolahan  data  yang  telah  dilakukan,  menunjukkan bahwa  tingkat  pertumbuhan  asset  berpengaruh  negatif  tidak  signifikan  terhadap struktur  modal  pada  perusahaan  pertambangan  di  BEI.  Hal  ini  menunjukkan bahwa  tinggi  rendahnya  tingkat  pertumbuhan  asset  tidak  berpengaruh  terhadap hutang  karena  perusahaan  yang  memiliki  total  asset  yang  lebih  tinggi  telah mencukupi  kebutuhan  dananya,  sehingga  tidak  membutuhkan  hutang  (eksternal) melainkan  dari  sumber  internal  sendiri,  yaitu  sumber  dana  yang  dibentuk  atau dihasilkan  sendiri  di  dalam  perusahaan,  misalnya  dana  yang  berasal  dari keuntungan  yang  tidak  dibagikan  atau  keuntungan  yang  ditahan  di  dalam perusahaan,  sehingga  dapat  dikatakan  perusahaan  tersebut  melakukan pembelanjaan  dari  pendanaan  internal.  Penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian yang  dilakukan  Goey  dan  Mariana  (2014),  Seftianne  (2011),  dan  Dilek  (2009) yang  menemukan  bahwa  tingkat  pertumbuhan  asset  tidak  berpengaruh  terhadap struktur modal.
Penelitian  ini tidak sesuai dengan teori pecking  order dan penelitian  yang dilakukan  oleh  Joni  dan  Lina  (2010),Friska  (2011)  Ratri  dan  Darsono  (2012) yakni  Peningkatan  asset  yang  diikuti  peningkatan  hasil  operasi  akan  semakin menambah  kepercayaan  pihak  luar  terhadap  perusahaan.  Dengan  meningkatnya kepercayaan  pihak  luar  (kreditor)  terhadap  perusahaan,  maka  proporsi  hutang semakin  besar  dari  pada  modal  sendiri.  Hal  ini  didasarkan  pada  keyakinan kreditor  atas  dana  yang  ditanamkan  kedalam  perusahaan  dijamin  oleh  besarnya asset yang dimiliki perusahaan. Dengan demikian pertumbuhan asset berpengaruh positif  terhadap  struktur  modal  yang  berarti  semakin  besar  tingkat  pertumbuhan asset perusahaan, maka semakin besar pula tingkat utang per nilai asetnya.
Pengaruh  Profitabilitas  terhadap  Struktur  Modal  pada  Perusahaan Pertambangan di BEI.
Berdasarkan  hasil  pengolahan  data  yang  telah  dilakukan,  menunjukkan bahwa  profitabilitas  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  struktur  modal  pada perusahaan  pertambangan  di  BEI.  Dengan  adanya  hubungan  negatif  antara profitabilitas  dengan  struktur  modal  menunjukkan  bahwa  semakin  besar  tingkat profitabilitas  yang  diperoleh  perusahaan  maka  struktur  modal  perusahaan  yang berasal dari hutang akan semakin menurun.  Perusahaan yang mempunyai tingkat keuntungan  yang  besar  akan  mempunyai  sumber  pendanaan  internal  yang  lebih besar  pula  sehingga  ini  akan  mempengaruhi  keputusan  struktur  modal  atau pendanaan suatu perusahaan yaitu dimana didalam membiayai kegiatan usahanya, seperti mengembangkan produk atau kebutuhan melakukan pembiayaan investasi, memungkinkan perusahaan untuk cenderung memilih menggunakan modal sendiri yaitu  dana  internalnya  terlebih  dahulu,  seperti  dalam  bentuk  laba  yang  ditahan sebagai dari keuntungan yang dihasilkan perusahaan dari pada menggunakan dana eksternal  atau  dana  yang  berasal  dari  pihak  luar  yaitu  hutang  sehingga  tingkat hutang  yang  digunakan  oleh  perusahaan  relatif  rendah  serta  akan  memperkecil resiko timbulnya kebangkrutan dan biaya modal atau hutang yang tinggi.
Hasil  penelitian  ini  konsisten  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Joni dan  Lina  (2010),  Seftianne  (2011),  Friska  (2011),  Ratri  dan  Darsono  (2012), Muhammad  dan  Isnurhadi  (2013),  Goey  dan  Mariana  (2014)  yang  menyatakan bahwa  profitabilitas  memiliki  hubungan  negatif  dengan  struktur  modal.  Pendapat tersebut  telah  didukung  dan  sesuai  dengan  salah  satu  teori  struktur  modal  yaitu pecking order theory. Dalam pecking order theory yang dikemukakan oleh Myers dan  Maljuf  (1984)  menyatakan  bahwa  perusahaan  lebih  cenderung  untuk mengutamakan  modal  sendiri  sebagai  sumber  pendanaan  internal  (internal financing)  dalam  membiayai  atau  mendanai  kegiatan  operasional  dan  investasi perusahaan  dan  teori  ini  mendorong  perusahaan  yang  mempunyai  profit  yang besar  untuk  menggunakan  dana  internalnya  terlebih  dahulu  dalam  mendanai kegiatan  perusahaan.  Namun,  hasil  penelitian  ini  tidak  mendukung  penelitian terdahulu  yang  dilakukan  oleh  Dilek  (2009)  yang  menyatakan  tingkat profitabilitas berpengaruh terhadap struktur modal.
Pengaruh  Ukuran  Perusahaan    terhadap  Struktur  Modal  pada  Perusahaan Pertambangan di BEI.
Berdasarkan  hasil  olahan  data,  dapat  disimpulkan  bahwa  ukuran perusahaan  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  struktur  modal  pada perusahaan pertambangan di BEI. Perusahaan besar cenderung mempunyai hutang besar.  Hal  ini  menandakan  perusahaan  yang  besar  dimana  saham  perusahaan tersebar  sangat  luas.  Setiap  perluasan  modal  saham  hanya  akan  mempunyai pengaruh  yang  kecil  terhadap  kemungkinan  hilangnya  atau  bergesernya pengendalian  perusahaan  yang  dominan  terhadap  perusahaan  yang  bersangkutan. Sebaliknya  perusahaan  yang  kecil  dimana  sahamnya  hanya  tersebar  pada lingkungan  kecil  maka  penambahan  jumlah  saham  akan  mempunyai  pengaruh yang  besar  terhadap  kemungkinan  hilangnya  kontrol  pihak  dominan  terhadap perusahaan  yang  bersangkutan,  dengan  demikian  perusahaan  yang  lebih  besar berani  mengeluarkan  saham  baru  guna  memenuhi  kebutuhan  untuk  membiayai pertumbuhan penjualan jika dibandingkan dengan perusahaan kecil.
Perusahan  dengan  ukuran  yang  lebih  besar  memiliki  akses  untuk mendapatkan  sumber  pendanaan  dari  berbagai  sumber,  sehingga  untuk  mendapat pinjaman dari kreditur akan  lebih  mudah karena perusahaan dengan ukuran besar memiliki probabilitas  lebih  besar untuk memenangkan persaingan dalam  industri, sebaliknya  perusahaan  dengan  skala  kecil  akan  lebih  menghadapi  ketidakpastian, karena perusahaan kecil lebih cepat bereaksi terhadap perubahan yang mendadak. Oleh  karena  itu,  memungkinkan  perusahaan  besar  tingkat  leverage  akan  lebih besar  daripada  perusahaan  yang  berukuran  kecil.    Hasil  penelitian  ini  konsisten dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Seftianne  (2011),  Ratri  dan  Darsono (2012),  Goey  dan  Mariana  (2014)  yang  membuktikan  bahwa  ukuran  perusahaan berpengaruh  positif  terhadap  struktur  modal  dan  ini  sesuai  dengan  teori  pecking order  yang  menyatakan  bahwa,  jika  penggunaan  dana  internal  tidak  mencukupi, maka  digunakan  alternatif  kedua  menggunakan  hutang.  Ketika  size  perusahaan yang  dimiliki  semakin  besar,  perusahaan  dapat  dengan  mudah  mendapatkan pinjaman,  dengan  asumsi  pemberi  pinjaman  percaya  bahwa  perusahaan mempunyai tingkat likuiditas yang cukup.
Namun hasil penelitian ini tidak mendukung penelitian terdahulu yang dilakukan oleh  Dilek  (2009),  Joni  dan  Lina  (2010),  dan  Friska  (2011),  yang  menyatakan  bahwa ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  struktur  modal.  Hal  ini  menunjukkan perusahaan  telah  memiliki  penjualan  yang  memadai  yang  digunakan  untuk  pendanaan perusahaan dan tidak perlu lagi membutuhkan hutang.

## SIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan  pendahuluan,  kajian  teori  dan  pengolahan  data  serta pembahasan  yang  telah  dilakukan  pada  bab  sebelumnya, maka  dapat  ditarik kesimpulan bahwa1)  Tingkat  pertumbuhan  asset  berpengaruh  negatif  tidak signifikan  terhadap  struktur  modal  pada  perusahaan  sektor  pertambangan  yang terdaftar di BEI, 2) Profitabilitas berpengaruh negatif signifikan terhadap struktur modal  pada  perusahaan  sektor  pertambangan  yang  terdaftar  di  BEI,  3)  Ukuran perusahaan  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  struktur  modal  pada perusahaan sektor pertambangan yang terdaftar di BEI.
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah  dikemukakan,  maka  dapat dikemukakan  beberapa  saran  sebagai  berikut:  1)  Menjadi  bahan  pertimbangan bagi  pihak  manajerial  dalam  membuat  keputusan  untuk  menggunakan  hutang jangka  panjang.  Pertimbangan  yang  bisa  digunakan  manajer  adalah  perusahaan seharusnya  menggunakan  semaksimal  mungkin  sumber  daya  internal  yang dimiliki  untuk  memaksimalkan  usanya  sebelum  menggunakan  sumber  daya eksternal,  2)  Bagi  peneliti  selanjutnya,  dengan  penelitian  ini  diharapkan  peneliti selanjutnya dapat melakukan penelitian yang lebih lanjut berkaitan dengan faktor- faktor  fundamental  yang  mempengaruhi  struktur  modal  sehingga  nilai  koefisien determinasinya dapat ditingkatkan, akhirnya permodelan  menjadi  lebih  baik. Dan dapat pula  mengganti objek penelitian  yakni  mungkin saja sektoral ataupun  yang lainnya  serta  menambah  periode  pengamatan,  dan  alangkah  lebih  bagus menggunakan  metode  pengolahan  data  yang  berbeda  agar  menghasilkan pengolahan data yang lebih akurat.

## DAFTAR PUSTAKA
Abor  J,  Biekpe  N.  2009.  How  do  we  Explain  the  Capital  Structure  of  SMEs  in Sub  Saharan  Africa:  Evidence  from  Ghana.  Journal  of  Economic  Studies. 36(1):83-97.
Agnes  Utari  Widyaningdyah.  2001.  Analisis  Faktor-faktor  yang  Berpengaruh terhadap  Earning  Manangement  pada  Perusahaan  Go  Public  di  Indonesia. Jurnal Akuntansi dan keuangan Vol.3. No.2. November 2001: 89-101.
Agus  Widarjono.  2007.  Ekonometrika,  Teori  dan  Aplikasi  untuk  Ekonomi  dan Bisnis. Yogyakarta: FE UII.
Ahmad  Rodoni  dan  Herni  Ali.  2010.  Manajemen  Keuangan,  Edisi  Pertama. Jakarta : Mitra Wacana Media.
Ang  R.  1997.  Buku  Pintar:  Pasar  Modal  Indonesia  (The  Intelligent  Guide  to Indonesian Capital Market). Jakarta (ID): Mediasoft Indonesia.
BEI.  2015.  Fact  Book  [Internet].  Jakarta  (ID):  Bursa  Efek  Indonesia.  [Diunduh pada 12 November 2015]. Tersedia di www.idx.co.id .
BEI.  2015.  Laporan  Keuangan  dan  Tahunan  [Internet].  Jakarta  (ID):  Bursa  Efek Indonesia. [Diunduh pada 12 November 2015]. Tersedia di www.idx.co.id .
Brealey  RA.,  Myers  SC,  Marcus  AJ.  2008.  Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan Perusahaan. Sabran B, penerjemah. Jakarta (ID): Erlangga. Terjemahandari: Fundamentals of Financial of Management.
Brigham  EF,  Houston  JF.  2001.  Manajemen  Keuangan  Buku  II.  Suharto  D, Wibowo  H,  penerjemah;  Sumiharti  Y,  Kristiaji  WC,  editor.  Jakarta  (ID): Erlangga. Terjemahan dari: Fundamentals of Management.
Brigham, Eugene F & Houston ,J. F.(2006). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Buku satu,Edisi sepuluh. Jakarta: PT. Salemba Empat.
Ferdiansya  Muhammad  Syahril  dan  Isnurhadi.  2013.  Faktor  –faktor  yang mempengaruhi  struktur  modal  pada  perusahaan  pertambangan  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Jurnal  manajemen  &  bisnis  sriwijaya Vol.11,No.2 Juni 2013.
Firnanti  F.  2011.  Faktor-faktor  yang  Mempengaruhi  Struktur  Modal  Perusahaan Manufaktur  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Jurnal  Bisnis  dan  Akuntansi. 13(2):119-128.
Ghost. Et. Al. (2000). Manajemen Keuangan. Edisi 8. Jakarta : Erlangga.
Goey  Lilian  Oktaviani  dan  Mariana  Ing  Malelak.  2014.  Pengaruh  profitabilitas, pertumbuhan,  struktur  aktiva  dan  ukuran  perusahaan  terhadap  keputusan Struktur Modal Perusahaan. Finesta Vol. 2, No. 2, (2014) 12-16.
Gujarati, Damodar. 2003. Dasar-dasar Ekonemetrika. Jakarta: Erlangga.
Hartono  Kaaro.  2003.  Analisis  leverage  dan  Deviden  dalam  Lingkungan Ketidakpastian:  Pendekatan  Pecking  Order  dan  Balancing  Theory. Simposium Nasional Akuntansi IV.
Haruman,  Tendi.  2008.  ”Pengaruh  Struktur  Kepemilikan  terhadap  Keputusan Keuangan  Dana  Nilai  Perusahaan”.  Simposium  Nasional  Akuntansi  XI, Pontianak.
Hestuningrum  RD,  Darsono.  2012.  Pengaruh  Karakteristik  Perusahaan  terhadap Struktur Modal Pemaknufakturan yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia. Diponegoro Journal of Accounting.

## Husnan S. 2000. Manajemen Keuangan Teori dan Penerapan (Keputusan Jangka
Panjang) Buku 1. Ed ke-4. Yogyakarta (ID): BPFE.
Ibnu  Purna,  Hamidi  dan  Prima.  2009.  Jurnal  Ekonomi;  Perekonomian  Indonesia Tahun 2008 Tengah Krisis Keuangan Global. www.setneg.go.id .
Idris.  2011.  Aplikasi  Model  Analisa  Data  Kuantitatif  Dengan  Program  SPSS. Edisi Revisi III”. Padang: Fakultas Ekonomi UNP.
Jensen, M.C and Meckling, W.H. 1976. “Theory  of Firm: Managerial  Behaviour, Agency  Cost  and  Ownership  Structure.”  Journal  of  Financial  Economics, pp. 305-360.
John.  J.  Hampton.  1990.  Financial  Decision  Making  Concepts,  Problems  And Cases,  Edisi  Keempat,  Reprinted  in  India  by  special  arrangement  with Prentice-Hall, Inc., Englewood Cliffs, N. J., USA.
Joni,  Lina.  2010.  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Struktur  Modal.  Jurnal Bisnis dan Akuntansi. 12(2):81-86.
Laili  Hidayati,  et  al.  2001.  “Analisis  faktor-faktor  Yang  Mempengaruhi  Struktur Keuangan  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Go  Publik  di  Indonesia”,  Jurnal Bisnis Strategi, Vol.7, Th.V, Juli 2001:30-48.
Mamduh,  M.  Hanafi.  2003.  Manajemen  Keuangan  Internasional.  Yogyakarta: BPFE.
Mardiyanto  H.  2009.  Inti  Sari  Manajemen  Keuangan  Teori,  Soal,  dan  Jawaban. Jakarta (ID): PT Grasindo.
Margaretha  F,  Ramadhan  AR.  2006.  Faktor-faktor  yang  Mempengaruhi  Struktur Modal  pada  Industri  Manufaktur  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Jurnal  Bisnis danAkuntansi. 12(2):119-130.
Masdar  Mas’ud.  2008.  Analisis  Faktor-faktor  yang  Mempengaruhi  Struktur Modal  dan  Hubungannya  terhadap  Nilai  Perusahaan,:  JurnalManajemen dan Bisnis.
Mudrajad  Kuncoro.  2011.  Metode  Kuantitatif, Teori  dan Aplikasi  untuk Bisnis  &
Ekonomi. UPP STIM YKPN.
Myers S. 1984. The Capital Structure Puzzle. Journal of Finance. 39.
Nachrowi  Djalal  Nachrowi  &  Hardius  Usman.  2006.  Pendekatan  Populer  dan Praktis  Ekonometrika  Untuk  Analisis  Ekonomi  dan  Keuangan.  Jakarta:
Lembaga Penerbit Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia.
Nur Indriantoro dan Bambang Supomo. 2002. Metodologi Penelitian Bisnis untuk Akuntansi dan Manajemen Edisi Pertama. Yogyakarta:BPFE.
Rafiq  M,  Iqbal  A,  Atiq  M.  2008.  The  Determinant  of  Capital  Structure  of  the Chemical Industry in Pakistan. The Lahore Jurnal of Economics. 13(1):139- 158.
Riyanto  B.  2001.  Dasar-dasar  Pembelanjaan  Perusahaan.  Yogyakarta  (ID): BPFE.
Saidi. (2004). Faktor-faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal pada Perusahaan Manufaktur  Go  Public  di  BEJ  1997-2002.  Jurnal  Bisnis  danEkonomi  Vol. 11 No.1. Hal. 44-58.
Seftianne, Handayani R. 2011. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal pada  Perusahaan  Publik  Sektor  Manufaktur.  Jurnal  Bisnis  dan  Akuntansi. 13(1):39-56.
Suliyanto.  2011.  Ekonometrika  Terapan:  teori  &  aplikasi  dengan  SPSS. Yogyakarta: CV. Andi Offset.
Sundjaja  RS,  Barlian  I,  Sundjaja  DP.  2007.  Manajemen  Keuangan  II.  Ed  ke-5. Bandung (ID): UNPAR Press.
Taker,  Delek  et  All.,”Determinant  of  Capital  Structure  For  Turkish  Firms  :  A PanelData  Analysis”,  International  Research  Journal  of  Finance  and Economics,ISSN 1450-2887 Issue 29,2009.
Van  Horne,  James  C.  dan  John  M.  Wachowicz,  Jr.,  1998,  Prinsip-prinsip Manajemen  Keuangan,  Alih  Bahasa  :  Heru  Sutojo,  Buku  Dua,  Edisi Kesembilan, Salemba Empat, Jakarta.
Weston JF. 1996. Manajemen Keuangan Jilid 2. Ed ke-8. Lamarto Y, penerjemah. Jakarta (ID): Binarupa.
Weston, J. Fred and Copeland, Thomas E. (1986). Manajemen Keuangan, Edisi 8, Jilid 2. Terjemahan oleh Yohanes Lamarto. 1996. Jakarta: Erlangga.
Wing  Wahyu  Winarno.  2009.  Analisis  Ekonometrika  dan  Statistika  dengan Eviews. Yogyakarta: UPP STIM YKPN.