## J-MAS
Analisis Struktur Modal, Kebijakan Deviden, Keputusan Investasi, dan Inflasi dengan Profitabilitas sebagai Variabel Intervening terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan Perkebunan yang Terdaftar
Di BEI Tahun 2016 – 2021)

## Novita Manda Sari Tanjung*, Suyanto, Jesica Virdayanti
Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi IPWI Jakarta *Correspondence email: novitamanda88@gmail.com
Abstrak. Tujuan  penelitian  guna  memastikan  apakah  faktor  struktur  modal,  kebijakan  dividen,  pilihan  investasi,  dan  inflasi memiliki dampak langsung atau tidak langsung terhadap profitabilitas perusahaan perkebunan di BEI antara 2016 dan 2021. Dari 2016  hingga  2021,  penelitian  ini  berfokus  pada  15  perusahaan  perkebunan  di  BEI.  Delapan  perusahaan  perkebunan  di  BEI merupakan ukuran sampel  yang  memenuhi  persyaratan  yang  telah ditentukan.  Data sekunder dari  BEI  dan BI  digunakan  secara kuantitatif.  Analisis  regresi  data  panel  dengan  program  Smart  PLS  dan  taraf  signifikansi  10%  merupakan  metode  analisis  data yang  telah  diterapkan.  Hasil  penelitian  yaitu  nilai  perusahaan  dipengaruhi  secara  positif  dan  signifikan  oleh  struktur  modal, kebijakan  dividen,  inflasi,  dan  profitabilitas.  Pilihan  investasi  juga  mempengaruhi  nilai  perusahaan  secara  positif  tetapi  tidak signifikan.  Selain  itu,  struktur  modal,  pilihan  investasi,  dan  inflasi  memiliki  dampak  positif  tetapi  tidak  signifikan  terhadap profitabilitas, sedangkan kebijakan dividen memiliki dampak positif tetapi cukup besar. Profitabilitas dapat mengurangi seberapa negatif kebijakan dividen  mempengaruhi  nilai perusahaan. Di sisi  lain, profitabilitas tidak dapat mengurangi pengaruh  hubungan antara struktur modal, pilihan investasi, dan inflasi pada nilai perusahaan.
Kata kunci: Inflasi; Kebijakan Dividen; Keputusan Investasi; Nilai Perusahaan; Profitabilitas; Struktur Modal.
Abstract.  The aim  of  the  study  is  to determine  whether  the  factors of capital structure, dividend policy, investment choices,  and inflation have a direct or indirect impact on the profitability of plantation companies on the IDX between 2016 and 2021. From 2016 to 2021, this study focuses on 15 plantation companies on the IDX. The eight plantation companies on the IDX are a sample size  that  meets  the  specified  requirements.  Secondary  data  from  BEI  and  BI  are  used  quantitatively.  Panel  data  regression analysis  with Smart  PLS  program and  a  significance  level  of  10% is a  data analysis method  that  has  been applied. The results showed that firm value was positively and significantly influenced by capital structure, dividend policy, inflation, and profitability. Investment  choices  also  affect firm  value  positively  but  not  significantly. In  addition,  capital  structure,  investment  choices,  and inflation  have a  positive  but  not  significant  impact on  profitability, while  dividend  policy  has  a positive  but quite large  impact. Profitability  can  reduce  how  negatively  dividend  policy  affects  firm  value.  On  the  other  hand,  profitability  cannot  reduce  the influence of the relationship between capital structure, investment choice, and inflation on firm value.
Keywords: Capital Structure; Corporate Value; Dividend Policy, Inflation; Investation Decision; Profitability.

## PENDAHULUAN
Tujuan  perusahaan  guna  memaksimalkan  keuntungan.  Untuk  alasan  ini,  agar  perusahaan  mencapai  tingkat keuntungan  yang  diperlukan,  ia  harus  dapat  menjual  sebanyak  mungkin  produk  yang  dihasilkannya.  Namun  untuk beberapa alasan, usaha perusahaan tersebut mungkin tidak sesukses yang diharapkan (Wirapraja et al., 2021). Investor akan menginginkan kondisi ini karena meningkatnya permintaan saham mengakibatkan peningkatan nilai perusahaan, yang pada gilirannya meningkatkan pengembalian yang dibayarkan kepada pemegang saham. Nilai perusahaan, yang dipengaruhi  oleh  prospek  perusahaan  dan  dikaitkan  dengan  harga  saham,  merupakan  tingkat  kepercayaan  yang dimiliki investor terhadapnya. Suatu dianggap bernilai baik jika kinerja dan nilainya baik. Nilai perusahaan meningkat dengan  harga  sahamnya.  Pemilik  perusahaan  menginginkan  nilai  perusahaan  yang  tinggi  karena  itu  berarti keberhasilan  pengelolaan  setiap  bagian  dari  perusahaan.  Investor  juga  sering  menunjukkan  minat  yang  lebih  besar untuk  memegang  saham  perusahaan  yang  berkinerja  baik  guna  meningkatkan  nilai  perusahaan  (Rajagukguk  et  al., 2019).
Dengan  memperluas  nilai  perusahaan,  organisasi  berharap  dapat  meningkatkan  kesejahteraan  dan kemakmuran  para  pemegang  saham  dan  pemilik  serta  karyawannya.  Menurut  (Kurniasih  &  Ruzikna,  2017),  nilai perusahaan  sangat  penting  karena  nilai  perusahaan  yang  lebih  tinggi  berarti  pemegang  sahamnya  akan  menikmati kemakmuran  yang  lebih  besar  Investor  akan  menginginkan  keadaan  ini  karena  peningkatan  permintaan  saham menghasilkan  peningkatan  nilai  perusahaan,  dan  semakin  tinggi  harga  saham,  semakin  besar  pengembalian  bagi pemegang  saham.  Investor  akan  menginginkan  keadaan  ini  karena  peningkatan  permintaan  saham  menghasilkan peningkatan  nilai perusahaan, dan  semakin tinggi  harga saham,  semakin besar pengembalian bagi pemegang saham. Nilai  perusahaan  berkaitan  dengan  harga  saham.  Persepsi  perusahaan  oleh  investor  dalam  kaitannya  dengan  harga
Novita  Manda  Sari  Tanjung  et  al.,  Analisis  Struktur  Modal,  Kebijakan  Deviden,  Keputusan  Investasi,  dan  Inflasi  dengan Profitabilitas  sebagai  Variabel  Intervening  terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Perkebunan  yang Terdaftar Di BEI Tahun 2016 – 2021)
sahamnya  dikenal  sebagai  nilai  perusahaan.  Perusahaan  disebut  bernilai  yang  baik  jika  kinerjanya  kuat.  Nilai perusahaan naik secara proporsional dengan harga saham. Pemilik usaha mengharapkan nilai perusahaan tinggi karena menggambarkan saham dikelola dengan baik. Selain itu, berinvestasi pada perusahaan yang bernilai tinggi cenderung menarik minat investor.
Perubahan  nilai  perusahaan  dipengaruhi  faktor  dalam  maupun  dari  luar  perusahaan.  Aspek  pertama  adalah lingkungan  eksternal  perusahaan,  khususnya  masalah  ekonomi  makro  seperti  inflasi,  suku  bunga,  nilai  tukar  mata uang,  dll.  Salah  satu  indikasi  ekonomi  yang  dikenal  sebagai  inflasi  adalah  kenaikan  harga  pasar  kebutuhan  pokok, yang  menyebabkan  penurunan  nilai  sebuah  mata  uang.  Menurut  (Sukirno,  2019)  inflasi  dicirikan  sebagai  proses kenaikan harga yang sering terjadi dalam perekonomian. Kinerja keuangan perusahaan dipengaruhi oleh inflasi yang lebih tinggi karena menurunkan nilai penjualannya, yang menurunkan pendapatan. Banyak investor yang kehilangan minat untuk berinvestasi akibat turunnya laba perusahaan. Akibatnya, permintaan saham berkurang, yang menurunkan harga saham dan menurunkan nilai perusahaan.
Penelitian  tentang  nilai  perusahaan  dilakukan  secara  ekstensif,  penelitian  (Widiastari  &  Yasa,  2018) profitabilitas  meningkatkan  nilai  perusahaan;  semakin  besar  perusahaan,  semakin  berharga  itu.  Karena  keseluruhan aset mereka yang lebih besar, perusahaan besar biasanya memiliki situasi keuangan yang lebih aman dan akses yang lebih mudah ke sumber pendanaan. Pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan tidak signifikan, berbeda dengan penelitian  (Amelia  &  Anhar,  2019),  hal  ini  menunjukkan  bahwa  seluruh  aset  dasar  perusahaan  tersedia  untuk digunakan  dalam  menjalankan  operasi  perusahaannya,  lokasi  di  mana  perusahaan  dapat  dengan  mudah  mengakses pasar  keuangan,  yang  memberi  mereka  akses  ke  fleksibilitas  dan  modal.  Penelitian  (Krisnando  &  Novitasari,  2021) struktur  modal  memiliki  pengaruh  yang  menguntungkan  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Harga  saham perusahaan  akan  naik  karena  mengambil  lebih  banyak  utang  untuk  memperluas  perusahaan.  Utang  akan  terus meningkat selama struktur permodalan berada di bawah tingkat ideal untuk ekspansi perusahaan.
Berlawanan dengan penelitian, struktur modal secara signifikan menurunkan nilai perusahaan (Widyantari & Yadnya.,  2017)  dimana  setiap  utang  baru  meningkatkan  nilai  perusahaan  jika  struktur  modal  terletak  di  bawah  titik optimal.  Di  sisi  lain,  setiap  utang  baru  akan  menurunkan  nilai  perusahaan  jika  struktur  modal  berada  di  atas  titik optimal.  Namun,  penelitian  (Hermawan,  2018)  menunjukkan  meskipun  potensi  pertumbuhan  tidak  secara  signifikan mempengaruhi nilai perusahaan, faktor-faktor seperti kebijakan dividen, struktur modal, dan kepemilikan manajemen dapat  mempengaruhi.  Kebijakan  dividen  keuangan  yang  tinggi,  wajar  jika  nilai  dan  harga  saham  tinggi  maka perusahaan akan cenderung membagikan dividen. Akibatnya, ada tren yang berkembang untuk perusahaan yang ingin mempertahankan dividen perusahaan mereka pada tingkat yang tinggi. Sementara itu, penelitian (Ovami & Nasution, 2020)  menunjukkan  bahwa  kebijakan  dividen  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Perusahaan  harus  terus  menaikkan dividend payout  ratio agar investor  tetap tertarik membeli perusahaan. Kebijakan dividen  oleh dividend payout  ratio (DPR) berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan yang ditunjukkan dengan nilai buku (PBV) yang berpengaruh pada nilai saham perusahaan.
Cara  keuntungan  perusahaan  dialokasikan:  baik  sebagai  dividen  kepada  pemegang  saham  atau  sebagai  laba ditahan  guna  mendanai  investasi  perusahaan  di  masa  depan.  Menurut  (Azis,  2017),  karena  investor  lebih  menyukai pengembalian dividen daripada capital gain, jumlah dividen yang dibagikan perusahaan berdampak pada harga saham. Laba  ditahan  merupakan  salah  satu  sumber  pendanaan  untuk  ekspansi  perusahaan,  dan  semakin  efektif  suatu perusahaan  mengelola  pembiayaan  laba  ditahan,  semakin  baik  secara  finansial.  Keputusan  investasi  memerlukan tindakan  mengeluarkan  dana  sekarang  dengan  harapan  bahwa  perusahaan  akan  menghasilkan  arus  kas  yang  lebih besar  dimasa  mendatang  dibanding  dana  yang  dikeluarkan  sekarang,  memungkinkan  ekspektasi  pertumbuhan perusahaan  yang  lebih  terencana.  Dengan  harapan  menghasilkan  keuntungan  di  masa  depan,  sebuah  perusahaan memutuskan  untuk  menginvestasikan  modalnya  dalam  aset  tertentu.  Perusahaan  dapat  menghasilkan  lebih  banyak uang  dengan  menggunakan  asetnya  secara  lebih  efektif  daripada  menggunakannya  secara  tidak  efisien,  yang  hanya menambah bobot perusahaan dalam bentuk investasi yang gagal (Barus & Leliani, 2013).
Dampak  bersamaan  dari  keputusan  investasi  pada  nilai  perusahaan  ditunjukkan  (Triyana  &  Ovami,  2021), nilai  perusahaan  dipengaruhi  secara  positif  dan  signifikan  oleh  sejumlah  pilihan  investasi,  artinya  investasi  adalah komitmen  keuangan  yang dibuat oleh perusahaan untuk  aset dengan harapan pengembalian di masa depan. Menurut penelitian  (Hendayana  &  Riyanti,  2019)  tentang  pengaruh  suku  bunga  dan  inflasi  terhadap  nilai  perusahaan, bahwasanya  beberapa  inflasi  memiliki  pengaruh  yang  merugikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Sementara  ini,  studi (Prasitadewi  &  Putra,  2020)  menunjukkan  pengaruh  eksternal  memiliki  dampak  yang  merugikan  pada  nilai perusahaan.
Adanya  kesenjangan  studi  atau  ketidaksepakatan  antara  banyak  penelitian  tersebut  di  atas,  yang  memotivasi akademisi  untuk  menyelidiki  perusahaan  perkebunan  yang  terdaftar  di  BEI.  Perusahaan  perkebunan  menjadi  subjek penelitian  yang  meningkat  karena  mereka  menciptakan  bahan  mentah  sebelum  mengubahnya  menjadi  barang  jadi melalui prosedur yang berkelanjutan. Penelitian ini, PBV ditetapkan dalam menilai nilai perusahaan di antara berbagai
Novita  Manda  Sari  Tanjung  et  al.,  Analisis  Struktur  Modal,  Kebijakan  Deviden,  Keputusan  Investasi,  dan  Inflasi  dengan Profitabilitas  sebagai  Variabel  Intervening  terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Perkebunan  yang Terdaftar Di BEI Tahun 2016 – 2021)
elemen  yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan,  sedangkan  variabel  seperti  rasio  struktur  modal,  kebijakan  dividen, pilihan investasi, dan inflasi digunakan untuk mengukur aspek yang mempengaruhi. Tujuan penelitian ini memastikan apakah  faktor-faktor  seperti  struktur  modal,  kebijakan  dividen,  pilihan  investasi,  dan  inflasi  memiliki  dampak langsung atau tidak langsung terhadap profitabilitas perusahaan perkebunan di BEI pada 2016 - 2021.

## METODE
Melalui website Bank Indonesia dan www.idx.co.id. Ada faktor independen dan dependen sebagai penelitian asosiasi  kausal. Data yang terkumpul menunjukkan bahwa penelitian ini bersifat  kuantitatif karena berkaitan dengan perhitungan data penelitian dalam bentuk numerik diantaranya variabel terikat, variabel bebas, dan variabel. Variabel bebasnya  adalah  struktur  modal  (X1),  kebijakan  dividen  (X2),  pilihan  investasi  (X3),  inflasi  (X4),  dan  profitabilitas (Z) sebagai faktor intervensi, sedangkan variabel terikatnya adalah nilai perusahaan (Y). 15 perusahaan perkebunan di BEI  pada  2016-2021  merupakan  populasi  penelitian.  Purposive  sampling  digunakan  untuk  memilih  sampel  dengan menggunakan  metodologi  pengambilan  sampel  berdasarkan  sejumlah  faktor  pendukung.  Perusahaan  perkebunan  di BEI,  telah  menerbitkan  laporan  keuangan  untuk  tahun  2016–2021,  memiliki  rasio  pembayaran  dividen,  atau  terus membagikan  dividen  tunai  dari  tahun  2016–2021  sehingga  sampel  yang  dipilih  adalah  8  perusahaan  contoh perusahaan  perkebunan.  Kedua  penelitian  ini  menerapkan  teknik  pengumpulan  data  perpustakaan  dan  teknik penelitian kepustakaan. Dengan menggunakan SmartPLS dan alat statistik dalam teknik analisis data bivariat, artinya hanya dua variabel atau lebih yang digunakan uji data penelitian.

## HASIL

## Analisis Model Pengukuran (Outer Model)
Penggunaan  teknik  analisis  data  terlebih  dahulu  harus  dinilai  dengan  menggunakan  dua  kriteria:  validitas diskriminan  dan  mengevaluasi  model  eksternal  dengan  membangun  otentisitas  dan  validitas.Guna  memastikan  tiap variabel laten atau konstruk berbeda, digunakan validitas diskriminan. Nilai Heretroit-Monotrait Ratio (HTMT) adalah pengukuran terkini  yang paling akurat. Konstruk  tersebut memiliki  validitas diskriminan yang kuat  jika nilai HTMT kurang dari 0,90 (Khan et al., 2019).
Tabel 1 Hasil Analisis Discriminant Validity INF DER TATO PBV ROE DER INF DPR 0,158 TATO 0,091 0,251 PBV 0,028 0,375 0,201 ROE 0,249 0,265 0,158 0,042 DER 0,224 0,061 0,172 0,356 0,050
Sumber : data olahan
Tabel 1 menjelaskan  Nilai DPR INF  sebesar  0,158, nilai  TATO  INF dan DER sebesar 0,91 dan 0,251, nilai PBV INF, DER, dan TATO yaitu 0,028, 0,375, dan 0,201, serta nilai INF, DER, TATO, PBV, dan ROE berturut-turut adalah 0,224, 0,061, 0,172, 0,356, dan 0,05. Mengingat  jumlah nilai-nilai tersebut di atas, nilainya  kurang dari 0,90, menunjukkan bahwa semua konstruksi memiliki validitas diskriminan yang kuat.

## Analisis Model Struktural (Inner Model)
Untuk  menentukan  bagaimana  variabel-variabel  ini  terhubung,  analisis  ini  akan  dilakukan.  R-Square  dapat digunakan  untuk  mengubah  nilai  untuk  mengamati  bagaimana  hubungan  antar  variabel  dipengaruhi.  R-Square  (R2) adalah  ukuran  seberapa  besar  perubahan  nilai  suatu  variabel  yang  dipengaruhi  (endogen)  dapat dipertanggungjawabkan oleh variabel yang mempengaruhinya (eksogen). Memahami bagaimana model tampil dalam penelitian  ini  berguna.  Model  0,75  dianggap  cukup  (kuat),  model  0,50  sebagai  sedang  (sedang),  dan  model  0,25 dianggap lemah, menurut sejumlah kriteria nilai R-kuadrat (Ghozali & Latan, 2015).
Novita  Manda  Sari  Tanjung  et  al.,  Analisis  Struktur  Modal,  Kebijakan  Deviden,  Keputusan  Investasi,  dan  Inflasi  dengan Profitabilitas  sebagai  Variabel  Intervening  terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Perkebunan  yang Terdaftar Di BEI Tahun 2016 – 2021)
Tabel 2 Hasil Analisis R Square R Square R Square Adhusted Nilai Perusahaan 0,301 0,417 Profitabilitas 0,422 0,541 Sumber : data olahan
Berdasarkan analisis pada Tabel 2 variabel nilai perusahaan memiliki nilai R-squared 0,301, atau 30,1%, dan nilai adjusted R-squared 0,417. Oleh karena itu, dalam penelitian ini pengaruh variabel bebas terhadap variabel terikat 41,7%.  Nilai  ini  masuk  dalam  kategori  sedang.  Nilai  R-squared  variabel  profitabilitas  sebesar  0,422  atau  44,2%, sedangkan  nilai  adjusted  R-squared  sebesar  0,541  sehingga  variabel  bebas  terhadap  variabel  terikat  adalah  54,1%. Nilai ini masuk dalam kategori sedang.

## Pengujian Hipotesis
Kriteria berikut dapat digunakan untuk mengevaluasi pengaruh langsung dan tidak langsung ini: Arah dampak antar  variabel  adalah  sama  jika  koefisien  jalurnya  positif;  kebalikannya  benar  jika  koefisien  jalur  negatif;  pengaruh antar variabel sig. jika nilai P < 0,10; dan tidak sig. jika nilai P > 0,10. Tabel 3 menggambarkan nilai Original Sample 0,141 dan nilai P 0,026 dapat digunakan untuk menentukan nilai koefisien jalur Z→Y. Nilai Sampel Asli adalah 0,026 dan Nilai P adalah 0,757 berdasarkan nilai koefisien jalur X1→Z. Nilai koefisien jalurnya adalah X1→Y, terlihat dari nilai Original Sample 0,358 dan nilai P sebesar 0,000.

## Tabel 3 Hasil Analisis Direct Effect
Original Sample Sample Mean  Standard Deviation T Statistics P Values Z→Y 0,141 0,173 0,061 2,294 0,026 X1→Z 0,026 0,027 0,085 0,312 0,757 X1→Y 0,358 0,383 0,093 3,845 0,000 X2→Z 0,210 0,241 0,095 2,225 0,031 X2→Y -0,394 -0,374 0,134 2,934 0,005 X3→Z 0,090 0,084 0,165 0,545 0,588 X3→Y -0,075 -0,091 0,076 0,991 0,327 X4→Z 0,214 0,220 0,088 2,430 0,019 X4→Y 0,143 0,131 0,154 0,928 0,358
Sumber : data olahan
Nilai  sampel  asli  sebesar  0,210  dan  nilai  P  sebesar  0,031  berdasarkan  nilai  koefisien  jalur  X2→Z.  Nilai koefisien rute adalah X2→Y, terlihat dari nilai Original Sample sebesar -0,394 dan nilai P sebesar 0,005. Nilai Sampel Asli adalah 0,090 dan Nilai P adalah 0,588 berdasarkan nilai koefisien jalur X3→Z. Selain itu, nilai Original Sample sebesar -0,075 dan nilai P sebesar 0,327 menunjukkan nilai koefisien jalur X3Y. Nilai sampel asli adalah 0,214 dan nilai  P  adalah  0,019 berdasarkan  nilai  koefisien  jalur  X4→Z.  Nilai  Original  Sample  0,143  dan  nilai  P  Values  0,358 berdasarkan nilai koefisien jalur X4→Y.

## Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan
Nilai  Profit  Path  Coefficient  (Z→Y)  sebesar  0,141  berdasarkan  hasil  analisis  pengaruh  langsung  yang dilakukan.  Temuan  ini  mengarah  pada  kesimpulan  bahwa  variabel  profitabilitas  adalah  positif,  menunjukkan hubungan  searah  antara  variabel  profitabilitas  (Z→Y)  dan  variabel  nilai  perusahaan  (Y).  Nilai  P  yang  dihasilkan adalah  0,026.  Jelas  dari  nilai  ini  bahwa  nilainya  adalah  0,026  0,10.  Menggambarkan  terdapat  hubungan  yang substansial antara variabel profitabilitas dan nilai perusahaan. Menurut temuan penelitian, bisnis dengan profitabilitas tinggi  lebih  mampu  menghasilkan  pengembalian  pemegang  saham  yang  besar.  Tingginya  profitabilitas  menarik investor  berinvestasi.  Temuan  penelitian  ini  sejalan  dengan  (Widiastari  &  Yasa,  2018),  (Nurminda  et  al.,  2017), (Haryadi,  2016),  (Lumoly,  Selin  &  Untu,  2018),  (Astuti  &  Setiawati,  2014),  (Purnama,  2016),  dan  (Sukarya  & Baskara, 2018). Namun, penelitian (Amelia & Anhar, 2019) tidak mendukung hal tersebut .
Novita  Manda  Sari  Tanjung  et  al.,  Analisis  Struktur  Modal,  Kebijakan  Deviden,  Keputusan  Investasi,  dan  Inflasi  dengan Profitabilitas  sebagai  Variabel  Intervening  terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Perkebunan  yang Terdaftar Di BEI Tahun 2016 – 2021)

## Pengaruh  Struktur Modal  Terhadap  Profitabilitas
Berdasarkan  hasil  analisis  pengaruh  langsung,  nilai  koefisien  jalur  struktur  modal  (X1→Z)  adalah  0,026. Temuan ini mendukung hipotesis bahwa variabel struktur modal adalah positif, menunjukkan hubungan searah antara variabel  struktur  modal  (X1→Z)  dan  variabel  profitabilitas  (Z).  Hasilnya  adalah  0,757  untuk  nilai  P.  Pengaruh variabel  struktur  modal  terhadap  profitabilitas  tidak  dapat  dijadikan  sebagai  variabel  acuan  untuk  besarnya pengungkapan profitabilitas, hal ini ditunjukkan dengan nilai P yang dapat menjadi 0,757 > 0,10 dalam penelitian ini. Menurut temuan studi, setiap utang baru akan meningkatkan struktur modal profitabilitas perusahaan jika diposisikan di bawah titik ideal. Di sisi lain, setiap utang baru akan menurunkan profitabilitas jika struktur modal berada di atas titik optimal. Temuan ini sesuai dengan penelitian (Krisnando & Novitasari, 2021), (Hermawan, 2018), (Putra et al., 2014), (Hasania et al., 2016), dan (Mishra & Kapil, 2017). Namun bertentangan oleh (Widyantari & Yadnya., 2017) dan (Widayanthi & Sudiartha, 2018).

## Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan
Nilai koefisien jalur struktur modal (X1→Y) sebesar 0,358 berdasarkan hasil analisis pengaruh langsung yang dilakukan.  Temuan  ini  mendukung  hipotesis  bahwa  variabel  struktur  modal  adalah  positif,  menunjukkan  hubungan satu arah antara variabel struktur modal (X1→Y) dan variabel nilai perusahaan (Y). Hasilnya adalah 0,000 untuk nilai P  yang  ditampilkan  pada  Gambar  4.6.  Pengaruh  variabel  struktur  modal  terhadap  nilai  perusahaan  dapat  digunakan sebagai  variabel  acuan  derajat  pengungkapan  nilai  perusahaan,  yang  ditunjukkan  oleh  nilai  P  yang  berkisar  antara 0,000  sampai  dengan  0,10.  Temuan  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  setiap  utang  baru  akan  meningkatkan  nilai perusahaan  jika  struktur  modalnya  di  bawah  titik  optimal.  Temuan  ini  sesuai  dengan  penelitian  (Krisnando  & Novitasari, 2021), (Hermawan, 2018), (Putra et al., 2014), (Hasania et al., 2016), dan (Mishra & Kapil, 2017). Namun hal ini bertentangan dengan penelitian (Widyantari & Yadnya., 2017) dan (Widayanthi & Sudiartha, 2018).

## Pengaruh  Kebijakan Deviden  Terhadap  Profitabilitas
Hasil  penelitian  pengaruh  langsung  menunjukkan  bahwa  nilai  koefisien  jalur  kebijakan  dividen  (X2→Z) adalah 0,210. Temuan ini mendukung hipotesis bahwa variabel struktur modal adalah positif, menunjukkan hubungan searah  antara  variabel  struktur  modal  (X2→Z)  dan  variabel  profitabilitas  (Z).  Hasilnya  adalah  0,031  untuk  nilai  P yang digambarkan pada gambar. Pengaruh variabel kebijakan dividen terhadap profitabilitas dapat digunakan sebagai variabel  acuan  besarnya  pengungkapan  profitabilitas  yang  ditunjukkan  dengan  nilai  P  sebesar  0,031  0,10.  Temuan penelitian ini menunjukkan bahwa, jika sebuah perusahaan sangat berharga, kebijakan dividen keuangan yang tinggi secara logis terhubung dengan dividen. Karena harga saham tinggi, perusahaan sering membayar dividen (Napitupulu &  Syahyunan,  2013).  Hasil  ini  sejalan  oleh  (Hermawan,  2018),  (Ovami  &  Nasution,  2020),  (Septariani,  2017),  dan (Triyana  &  Ovami,  2021).  Tetapi  tidak  sejalan  dengan  hasil  penelitian  (Nelwan  &  Tulung,  2018),  (Rullyanto  & Tandika, 2018), dan (Anita & Yulianto, 2016).

## Pengaruh Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil penelitian pengaruh langsung menggambarkan nilai koefisien jalur kebijakan dividen (X2→Y) adalah - 0,394. Temuan ini mengarah pada kesimpulan bahwa variabel kebijakan dividen adalah negatif, yaitu arah pengaruh antara variabel kebijakan dividen (X2→Y) dan variabel nilai perusahaan (Y) berlawanan arah. Hasilnya adalah 0,005 untuk  nilai  P  yang  ditampilkan  pada  Tabel  4.  Pengaruh  variabel  kebijakan  dividen  terhadap  nilai  perusahaan  dapat digunakan sebagai variabel acuan besarnya pengungkapan nilai perusahaan, sesuai dengan nilai P yang berkisar antara 0,005 sampai 0,10. Hasil pengujian melihat bagaimana kebijakan dividen mempengaruhi tingkat pengungkapan nilai perusahaan  secara  negatif.  Temuan  ini  bertentangan  oleh  (Ovami  &  Nasution,  2020)  yang  menunjukkan  bahwa dividend  payout  ratio  (DPR)  yaitu  proksi  dari  kebijakan  dividen  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  mempengaruhi  nilai  perusahaan  (PBV).  Perusahaan  harus  terus  menaikkan  payout  ratio  agar  investor tetap  tertarik  untuk  membeli  sahamnya,  yang  tentunya  akan  berdampak  pada  peningkatan  nilai  perusahaan  sehingga sejalan dengan studi milik (Hermawan, 2018), (Ovami & Nasution, 2020), (Septariani, 2017), dan (Triyana & Ovami, 2021).  Tetapi  tidak  sejalan  dengan  hasil  penelitian  (Nelwan  &  Tulung,  2018),  (Rullyanto  &  Tandika,  2018),  dan (Anita & Yulianto, 2016).

## Pengaruh Keputusan Investasi  Terhadap  Profitabilitas
Nilai  koefisien  jalur  (X3→Z)  untuk  keputusan  investasi  adalah  0,090  berdasarkan  temuan  studi  pengaruh langsung yang dilakukan. Temuan ini menggambarkan variabel keputusan investasi adalah positif yang menunjukkan bahwa pengaruh variabel profitabilitas (Z) terhadap keputusan investasi konsisten dengan variabel (X3→Z). Hasilnya adalah  0,588  untuk  nilai  P  yang  digambarkan  pada  pada  Tabel  4.  Pengaruh  variabel  keputusan  investasi  terhadap profitabilitas tidak dapat dijadikan sebagai variabel acuan untuk tingkat pengungkapan profitabilitas yang ditunjukkan
Novita  Manda  Sari  Tanjung  et  al.,  Analisis  Struktur  Modal,  Kebijakan  Deviden,  Keputusan  Investasi,  dan  Inflasi  dengan Profitabilitas  sebagai  Variabel  Intervening  terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Perkebunan  yang Terdaftar Di BEI Tahun 2016 – 2021)
dengan  nilai  P  sebesar  0,588  >  0,10.  Menurut  temuan  tes,  pilihan  investasi  secara  signifikan  mempengaruhi profitabilitas. Selain itu, beberapa pilihan investasi secara signifikan dan menguntungkan mempengaruhi profitabilitas. Ini menunjukkan bahwa investasi adalah komitmen keuangan perusahaan untuk aset dengan harapan pengembalian di masa depan. Menurut Hermawan (Hermawan, 2018), (Ovami & Nasution, 2020), (Septariani, 2017), dan (Triyana & Ovami, 2021). Tetapi tidak  sejalan dengan hasil penelitian (Nelwan & Tulung, 2018), (Rullyanto & Tandika, 2018), dan (Anita & Yulianto, 2016).

## Pengaruh Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan
Nilai  koefisien  rute  (X3.Y)  untuk  keputusan  investasi  adalah  -0,075  berdasarkan  hasil  analisis  pengaruh langsung yang dilakukan. Temuan ini mendukung hipotesis bahwa variabel pilihan investasi adalah negatif, yaitu arah pengaruh  antara  variabel  keputusan  investasi  (X3.Y)  dan  variabel  nilai  perusahaan  (Y)  berlawanan  arah.  Hasilnya adalah  0,327  untuk  nilai  P  yang  digambarkan  pada  Tabel  4.  Pengaruh  variabel  pilihan  investasi  terhadap  nilai perusahaan  tidak  dapat  digunakan  sebagai  variabel  acuan  derajat  pengungkapan  nilai  perusahaan,  hal  ini  dapat disimpulkan dengan nilai P sebesar 0,327 > 0,10. Temuan Uji Tingkat transparansi nilai perusahaan tidak terpengaruh oleh  uji  keputusan  investasi,  yang  negatif.  Temuan  penelitian  ini  bertentangan  oleh  (Mursalim  et  al.,  2015).  Hal  ini mengarah pada kesimpulan bahwa pilihan investasi berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan..

## Pengaruh Inflasi Terhadap  Profitabilitas
Nilai  koefisien  jalur  inflasi  (X4→Z)  sebesar  0,214  berdasarkan  temuan  studi  pengaruh  langsung  yang dilakukan.  Temuan  ini  mengarah  pada  kesimpulan  bahwa  variabel  inflasi  adalah  positif,  menunjukkan  hubungan searah antara variabel inflasi (X4→Z) dan variabel profitabilitas (Z). Hasilnya adalah 0,019 untuk nilai P. Dengan P- Value sebesar 0,019 0,10, jelas bahwa pengaruh variabel inflasi terhadap profitabilitas dapat dijadikan sebagai tolak ukur  tingkat  pengungkapan  profitabilitas.  Pengujian  terhadap  data  di  atas  menunjukkan  bahwa  profitabilitas dipengaruhi secara positif dan signifikan oleh inflasi. Menurut penelitian  ini, ada  hubungan kausal  antara  inflasi dan profitabilitas  perusahaan,  dengan  inflasi  yang  lebih  tinggi  menyebabkan  profitabilitas  yang  lebih  tinggi  dan  inflasi yang lebih rendah menyebabkan profitabilitas yang lebih rendah. Menurut pengamatan penelitian selama enam tahun, rata-rata  laju  inflasi  mengalami  penurunan  setiap  tahunnya,  meskipun  penurunan  inflasi  tersebut  dapat  dilihat  tidak terlalu signifikan. Perusahaan yang terlibat dalam  akuakultur bisa mendapatkan  keuntungan dari tingkat inflasi  yang moderat. Karena perusahaan bisa mendapatkan keuntungan dari peluang dengan memanfaatkan kenaikan kapitalisasi pasar aset. Hasil tes ini sesuai dengan penelitian (Hendayana & Riyanti, 2019). Tetapi tidak sejalan dengan (Samudra & Widyawati, 2018) dan (Agustina, 2021).

## Pengaruh Inflasi Terhadap Nilai Perusahaan
Nilai  koefisien  jalur  inflasi  (X4→Y)  sebesar  0,143  berdasarkan  temuan  analisis  pengaruh  langsung  yang dilakukan.  Temuan  ini  mengarah  pada  kesimpulan  bahwa  variabel  inflasi  adalah  positif,  menunjukkan  hubungan searah  antara  variabel  inflasi  (X4→Y)  dan  variabel  nilai  perusahaan  (Y).  Hasilnya  adalah  0,358  untuk  nilai  P. Pengaruh variabel inflasi terhadap nilai perusahaan tidak dapat dijadikan sebagai variabel acuan, hal dari nilai P-Value yang dapat menjadi 0,358 > 0,10. Hasil ini melihat dampak inflasi positif dan tingkat pengungkapan nilai perusahaan. Kesimpulan penelitian ini tidak sejalan oleh (Hendayana & Riyanti, 2019), yang menemukan bahwa suku bunga dan inflasi  berdampak  pada  nilai  perusahaan,  dengan  inflasi  memiliki  dampak  negatif  khususnya.  Sementara  ini,  studi (Prasitadewi  &  Putra,  2020)  menunjukkan  bahwa  pengaruh  eksternal  memiliki  dampak  yang  merugikan  pada  nilai perusahaan.

## Tabel 4 Hasil Analisis Indirect Effect
Original Sample Sample Mean Standard Deviation t Statistics P Values X4→Z→Y - 0,030 0,029 0,017 1,729 0,341 X2→Z→Y 0,030 0,041 0,031 0,926 0,090 X3→Z→Y 0,013 0,013 0,046 0,274 0,786 X1→Z→Y 0,004 0,006 0,026 0,146 0,885
Sumber : data olahan
Tabel 4 menggambarkan nilai Original  Sample sebesar -0,030 dan nilai P 0,341 memberikan informasi nilai dampak  tidak  langsung  spesifik  X4ZY.  Nilai  Sampel  Asli  masing-masing  adalah  0,030  dan  Nilai  P  adalah  0,090, berdasarkan  nilai  dampak  tidak  langsung  unik  X3ZY.  Pengaruh  tidak  langsung  spesifik  dari  t  adalah  nilai  X2ZY,
Novita  Manda  Sari  Tanjung  et  al.,  Analisis  Struktur  Modal,  Kebijakan  Deviden,  Keputusan  Investasi,  dan  Inflasi  dengan Profitabilitas  sebagai  Variabel  Intervening  terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Perkebunan  yang Terdaftar Di BEI Tahun 2016 – 2021)
terlihat dari nilai Original Sample sebesar 0,013 dan nilai P-Values sebesar 0,786. Nilai Original Sample 0,004 dan P- Value 0,885 menunjukkan nilai dampak tidak langsung spesifik X1ZY.

## Pengaruh Inflasi Terhadap Nilai Perusahaan Melalui Profitabilitas
Berdasarkan  hasil  analisis indirect  effect yang  telah  dilakukan,  menunjukkan  hasil  nilai  dari path  coefficient (X4 Bagaimana profitabilitas mempengaruhi nilai perusahaan sebagai akibat dari inflasi. Hasil analisis indirect effect diketahui  bahwa  koefisien  jalur  inflasi  (X4.Z→Y)  bernilai  -0,030.  Berdasarkan  temuan  tersebut  dapat  disimpulkan bahwa  variabel  inflasi  adalah  negatif,  yang  menunjukkan  bahwa  variabel  profitabilitas  (Z)  melalui  mana  variabel (X4.Z→Y) dan variabel (Y) dipengaruhi memiliki pengaruh yang berlawanan. Nilai P-Values adalah 0,341. Jelas dari nilai  ini  bahwa  nilainya  adalah  0,341  >  0,10.  Temuan  ini,  artinya  variabel  inflasi  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap  nilai  perusahaan  melalui  variabel  profitabilitas.  Nilai  probabilitas  menggambarkan  profitabilitas  tidak signifikan dalam dampak inflasi  intermediasi terhadap nilai perusahaan, menurut uji signifikansi profitabilitas dalam hal  ini.  Temuan  studi  menunjukkan  bahwa  peningkatan  inflasi  merugikan  nilai  perusahaan  dan  karena  itu  tidak relevan karena mempengaruhi kinerja keuangan perusahaan dengan menurunkan nilai penjualan dan dengan demikian menurunkan pendapatannya. Banyak investor yang kehilangan minat terhadap perusahaan akibat anjloknya laba yang dialaminya. Wajar jika perusahaan perkebunan akan terkena imbas jika inflasi naik. Ketika sistem yang direncanakan untuk pengadaan komoditas (produksi, penetapan harga, pencetakan uang, dll.) tidak sesuai dengan pendapatan  rata- rata  rumah  tangga,  seringkali  terjadi  kenaikan  harga  komoditas  (Anggraeni  et  al.,  2022). Hasil  tes  ini  sesuai  dengan (Hendayana  &  Riyanti,  2019).  Temuan  penelitian  (Samudra  &  Widyawati,  2018)  dan  (Agustina,  2021)  tidak mendukung hal ini.

## Pengaruh Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan Melalui  Profitabilitas
Berdasarkan  hasil  analisis  indirect  effect  diperoleh  nilai  koefisien  jalur  kebijakan  dividen  (X2→Z→Y) sebesar  0,030.  Berdasarkan  temuan  tersebut,  variabel  kebijakan  dividen  memiliki  nilai  positif  yang  menunjukkan bahwa  profitabilitas  mempengaruhi  variabel  (X2→Z→Y.)  dan  (Y)  melalui  variabel  searah  (Z).  Nilai  P  untuk  hasil adalah  0,341.  Jelas  dari  nilai  ini  bahwa  nilainya  adalah  0,090  <  0,10.  Temuan  ini  menunjukkan  variabel  kebijakan dividen berpengaruh signifikan  terhadap  nilai perusahaan melalui variabel profitabilitas.  Menurut temuan penelitian, kebijakan dividen memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan karena mengurangi laba ditahan, yang memperlambat pertumbuhan perusahaan, semakin banyak dividen yang dibayarkan. Di sisi lain, perusahaan akan membayar lebih sedikit laba dalam bentuk dividen karena laba ditahannya meningkat. Rasio pembayaran dividen, atau DPR, adalah proporsi pendapatan atau laba pada pemegang saham. Hasil dividen dan rasio pembayaran dividen adalah dua  contoh  metrik  dividen  yang  dapat  digunakan  perusahaan  sebagai  pengukur.  Nilai  saham  akan  turun  jika  jumlah saham  yang  dijual  berlebihan  (Septariani,  2017).  Hasil  penelitian  ini  selaras  oleh  (Ovami  &  Nasution,  2020), (Septariani, 2017), dan (Triyana & Ovami, 2021). Namun hal ini bertentangan dengan temuan penelitian dari (Nelwan & Tulung, 2018), (Rullyanto & Tandika, 2018), dan (Anita & Yulianto, 2016).

## Pengaruh Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan Melalui Profitabilitas
Nilai koefisien rute (X3→Z→Y) untuk keputusan investasi adalah 0,013 berdasarkan temuan studi pengaruh tidak  langsung  yang  dilakukan.  Temuan  ini  mengarah  pada  kesimpulan  bahwa  variabel  keputusan  investasi  adalah positif,  menunjukkan  pengaruh  searah  antara  profitabilitas  melalui  variabel  (Z)  terhadap  variabel  (X3→Z→Y)  dan (Y). P-Values untuk hasilnya adalah 0,786. Jelas dari nilai ini bahwa nilainya adalah 0,786 > 0,10. Temuan ini, yang menunjukkan bahwa variabel pilihan investasi tidak memiliki dampak yang berarti terhadap nilai perusahaan melalui variabel  profitabilitas.  Nilai  kemungkinan  menggambarkan  profitabilitas  tidak  penting  untuk  dampak  keputusan investasi  pada  nilai  perusahaan,  menurut  uji  signifikansi  profitabilitas  pada  topik  ini.  Hasil  penelitian  ini  meskipun pilihan  investasi  berpengaruh  signifikan  pada  nilai  perusahaan,  mereka  tidak  terlalu  substansial.  Meskipun  investasi tidak dapat diprediksi, tetapi bentuk, sifat, dan isinya akan mempengaruhi dan mendukung jumlah keuntungan di masa depan. Akibatnya, risiko  atau  ketidakpastian  perusahaan perkebunan akan menjadi bagian  dari investasi. Pencapaian tujuan,  kebijakan,  dan  nilai  perusahaan  akan  dipengaruhi  oleh  risiko  dan  hasil  yang  diharapkan  dari  investasi  ini. Opportunity cost  adalah hilangnya pendapatan atau penghematan biaya sebagai akibat dari memilih satu opsi di atas yang lain ketika membuat keputusan investasi (Pertiwi et al., 2016).

## Pengaruh  Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Melalui  Profitabilitas
Variabel  struktur  modal  bertanda  positif,  artinya  variabel  (X1→Z→Y)  dan  (Y)  berpengaruh,  sejalan  pada pengaruh  tidak  langsung,  dimana  nilai  koefisien  jalur  (X1→Z→Y)  sebesar  struktur  modal  adalah  0,004.  Nilai perusahaan dipengaruhi oleh variabel (Z), profitabilitas, dengan cara yang sama. Nilai P akhir adalah 0,885. Jelas dari nilai  ini  bahwa  nilainya  adalah  0,885  >  0,10.  Temuan  ini,  artinya  variabel  struktur  modal  tidak  memiliki  pengaruh
Novita  Manda  Sari  Tanjung  et  al.,  Analisis  Struktur  Modal,  Kebijakan  Deviden,  Keputusan  Investasi,  dan  Inflasi  dengan Profitabilitas  sebagai  Variabel  Intervening  terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Perkebunan  yang Terdaftar Di BEI Tahun 2016 – 2021)
yang  berarti  terhadap  nilai  perusahaan.  Nilai  probabilitas  menggambarkan  profitabilitas  tidak  signifikan  dalam pengaruh  struktur  modal  terhadap  nilai  perusahaan,  menurut  uji  signifikansi  profitabilitas  dalam  hal  ini.  Hasil penelitian menggambarkan bahwa struktur modal menguntungkan tetapi tidak signifikan bagi perusahaan perkebunan karena  keputusan  pengeluaran  jangka  panjang,  seperti  yang  melibatkan  utang  jangka  panjang  dan  ekuitas  pemilik, terkait  dengan  struktur  modal  ketika  manajer  keuangan  perusahaan  mengelola  perusahaan  perkebunan.  Tingkat produktivitas  akan  meningkat  sesuai  dengan  struktur  permodalan  perusahaan  perkebunan  jika  memiliki  struktur permodalan  yang  besar,  yang  akan  menguntungkan  kelangsungan  usaha  perusahaan  perkebunan  (Mulyani,  2017). Hasil ini sejalan oleh (Krisnando & Novitasari, 2021), (Hermawan, 2018), (Putra et al., 2014), (Hasania et al., 2016), dan (Mishra & Kapil, 2017). Tetapi tidak sejalan oleh  (Widyantari & Yadnya., 2017) dan (Widayanthi & Sudiartha, 2018).

## SIMPULAN
Kesimpulan  penelitian  ini  diantaranya,  yaitu:  1)  Untuk  tahun  2016  sampai  dengan  tahun  2021,  struktur permodalan  perusahaan  perkebunan  di  BEI  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan;  2)  Sejak tahun  2016  sampai  dengan  tahun  2021,  kebijakan  dividen  perusahaan  perkebunan  di  Bursa  Efek  Indonesia berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan;  3)  Antara  tahun  2016  dan  2021,  keputusan  investasi akan  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  perkebunan  di  BEI  tidak  Signifikan;  4)  Selama periode 2016–2021, inflasi berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan perkebunan yang terdaftar di BEI; 5)  Periode  2016-2021  melihat  dampak  besar  profitabilitas  pada  perusahaan  perkebunan  yang  terdaftar  di  BEI;  6) Antara  tahun  2016  dan  2021,  profitabilitas  perusahaan  perkebunan  di  BEI  secara  positif  dan  marginal  dipengaruhi oleh  struktur  permodalan;  7)  pencatatan  di  BEI  secara  positif  dan  marginal  dipengaruhi  oleh  kebijakan  dividen. Profitabilitas  perusahaan  perkebunan  2016–2021  akan  memiliki  dampak  yang  menguntungkan  dan  signifikan;  8) Keputusan  investasi  berpengaruh  positif  namun  dapat  diabaikan  terhadap  profitabilitas  perusahaan  perkebunan  yang terdaftar  di  BEI  periode  2016–2021;  9)  Inflasi  berdampak  positif  namun  dapat  diabaikan  terhadap  profitabilitas perkebunan di BEI perusahaan pada  tahun 2016–2021; 10) Profitabilitas tidak dapat memitigasi pengaruh hubungan struktur  modal  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  perkebunan  di  BEI  pada  tahun  2016–2021;  11) Profitabilitas  dapat  memitigasi  dampak  kebijakan  dividen  perusahaan  perkebunan  terhadap  nilai  perusahaan  selama periode  2016–2021  jika  perusahaan  tercatat  di  BEI;  12)  Profitabilitas  tidak  dapat  memediasi  pengaruh  hubungan keputusan investasi terhadap nilai perusahaan pada perusahaan perkebunan yang terdaftar di BEI periode 2016-2021; dan  13)  Profitabilitas  tidak  dapat  memediasi  pengaruh  hubungan  inflasi  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan perkebunan yang terdaftar di BEI periode 2016-2021.

## DAFTAR PUSTAKA
Agustina, N. 2021. Pengaruh Inflasi, Indeks Harga Konsumen, Pertumbuhan Produk Domestik Bruto Terhadap Nilai Perusahaan  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Sub  Sektor  Pariwisata  dan  Perhotelan  yang  Terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  Tahun  2017-2019)  [Universitas  Mercu  Buana  Yogyakarta].  http://eprints.mercubuana- yogya.ac.id/id/eprint/9853
Amelia,  F.,  &  Anhar,  M.  2019.  Pengaruh  Struktur  Modal  dan  Pertumbuhan  Perusahaan  terhadap  Nilai  Perusahaan dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening. Jurnal STEI Ekonomi , 8 (01), 44–70. https://doi.org/https://doi.org/10.36406/jemi.v28i01.260
Anggraeni,  D.,  Sirait,  H.,  &  Rahandri,  D.  2022.  Dampak  Inflasi  terhadap  Sektor  Ekonomi  Pascapandemi  Covid-19.
Syntax Literate; Jurnal Ilmiah Indonesia , 7 (7), 9965–9974.
Anita,  A.,  &  Yulianto,  A.  2016.  Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial  Dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai
Perusahaan. Management Analysis Journal , 5 (1).
https://journal.unnes.ac.id/sju/index.php/maj/article/view/8116
Astuti,  L.,  &  Setiawati,  E.  2014.  Analisis  Pengaruh  Profitabilitas,  Kebijakan  Deviden,  Kebijakan  Hutang,  dan Kepemilikan  Manajerial  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2010–2012). Syariah Paper: Seminar Nasional Dan Call For Paper Program Studi Akuntansi-FEB UMS , 325–336.
Azis,  R.  Y.  2017.  Pengaruh  Keputusan  Investasi,  Kebijakan  Dividen,  dan  Kebijakan  Hutang  Terhadap  Nilai Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI. Universtias Negeri Yogyakarta.
Barus,  A.  C.,  &  Leliani.  2013.  Analisis  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Profitabilitas  Pada  Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Wira Ekonomi Mikroskil , 3 (1), 111–121. Ghozali, I., & Latan, H. 2015. Partial Least Squares Konsep, Teknik Dan Aplikasi Menggunakan Program Smartpls 3.0 Untuk Penelitian Empiris . Badan Penerbit UNDIP.
Haryadi,  E.  2016.  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Keputusan  Pendanaan,  Profitabilitas  Dan  Keputusan  Investasi
Novita  Manda  Sari  Tanjung  et  al.,  Analisis  Struktur  Modal,  Kebijakan  Deviden,  Keputusan  Investasi,  dan  Inflasi  dengan Profitabilitas  sebagai  Variabel  Intervening  terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Perkebunan  yang Terdaftar Di BEI Tahun 2016 – 2021)
Terhadap  Nilai  Perusahaan. JAK  (Jurnal  Akuntansi)  Kajian  Ilmiah  Akuntansi , 3 (2),  84–100. https://doi.org/https://doi.org/10.30656/jak.v3i2.211
Hasania, Z., Murni, S., & Mandagie, Y. 2016. Pengaruh Current Ratio, Ukuran Perusahaan, Struktur Modal, Dan ROE Terhadap Nilai Perusahaan Farmasi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Idoesia Priode 2011-2014. Jurnal Berkala Ilmiah Efisiensi , 16 (03).
Hendayana,  Y.,  &  Riyanti,  N.  2019.  Pengaruh  Inflasi,  Suku  Bunga,  Likuiditas,  Dan  Leverage  Terhadap  Nilai Perusahaan. Kinerja , 2 (01), 36–48.
Hermawan,  A.  D.  2018.  Pengaruh  Kebijakan  Deviden,  Growth  Opportunity  dan  Struktur  Modal  terhadap  Nilai Perusahaan  dengan  Kepemilikan  Manajerial  sebagai  Variabel  Intervening. Sosio  E-Kons , 10 (2),  131–142. https://doi.org/https://doi.org/10.30998/sosioekons.v10i2.2690
Khan, G. F., Sarstedt, M., Shiau, W.-L., Hair, J. F., Christian M. Ringle, & Fritze, M. 2019. Methodological Research On  Partial  Least  Squares  Structural  Equation  Modeling  (Pls-Sem):  An  Analysis  Based  On  Social  Network Approaches. Internet Research , 29 (3), 407-429. https://doi.org/https://doi.org/10.1108/IntR-12-2017-0509 Krisnando, & Novitasari, R. 2021. Pengaruh Struktur Modal, Pertumbuhan Perusahaan, dan Firm Size terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Consumer Goods yang Terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  (BEI) Periode 2017-
2020. Jurnal Akuntansi Dan Manajemen , 18 (02), 71–81.
https://doi.org/https://doi.org/10.36406/jam.v18i02.436
Kurniasih, B., & Ruzikna. 2017. Pengaruh Struktur Modal Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan Pada Industri Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar Di BEI. Jom Fisip , 4 (2), 1–14.
Lumoly, Selin, S. M., & Untu, V. N. 2018. Pengaruh Likuiditas, Ukuran Perusahaan Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Logam Dan Sejenisnya Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia). Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi , 6 (3).
https://doi.org/https://doi.org/10.35794/emba.6.3.2018.20072
Mishra,  R.,  &  Kapil,  S.  2017.  Effect  Of  Ownership  Structure  And  Board  Structure  On  Firm  Value:  Evidence  From India. Corporate  Governance:  The  International  Journal  of  Business  in  Society , 17 (4),  700–726. https://doi.org/https://doi.org/10.1108/CG-03-2016-0059
Mulyani,  H.  S.  2017.  Analisis  Struktur  Modal  Berdasarkan  Growth  Opportunity,  Profitabilitas,  Effektive  Tax  Rate Dan  Asset  Tangibility  (Studi  Pada  Perusahaan  Food  and  Beverage  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2011-2015). Jurnal Ilmiah Manajemen & Akuntansi , 4 (2), 55–67.
http://jurnal.unma.ac.id/index.php/mk/article/download/735/685
Mursalim, Alamzah, N., & Sanusi, A. 2015. Financial Decision, Innovation, Profitability and Company Value: Study on  Manufacturing  Company  Listed  in  Indonesian  Stock  Exchange. Information  Management  and  Business Review , 7 (2), 72–78. https://doi.org/https://doi.org/10.22610/imbr.v7i2.1141
Napitupulu,  V.,  &  Syahyunan.  2013.  Pengaruh  Return  Saham,  Volume  Perdagangan  Dan  Volatilitas  Harga  Saham Terhadap  Bid-Ask  Spread  Pada  Perusahaan  Yang  Melakukan  Stock  Split  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal Media Informasi Manajemen , 1 (2).
Nelwan,  A.,  &  Tulung,  J.  E.  2018.  Pengaruh  Kebijakan  Dividen,  Keputusan  Pendanaan  Dan  Keputusan  Investasi Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Saham  Bluechip  Yang  Terdaftar  Di  BEI. Jurnal  EMBA:  Jurnal  Riset
Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi , 6 (4), 2878–2887.
https://doi.org/https://doi.org/10.35794/emba.v6i4.21196
Nurminda, A.,  Isynurwardhana, D., & Nurbaiti, A. 2017. Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Sub  Sektor  Barang  Dan  Konsumsi  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2015). EProceedings of Management , 4 (1), 542–549. Ovami, D. C., & Nasution, A. A. 2020. Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan yang Terdaftar dalam
Indeks LQ 45. Owner: Riset Dan Jurnal Akuntansi , 4 (2), 331–336.
https://doi.org/https://doi.org/10.33395/owner.v4i2.247
Pertiwi, P. J., Tommy, P., & Tumiwa, J. R. 2016. Pengaruh Kebijakan Hutang, Keputusan Investasi Dan Profitabilitas Terhadap  Nilai  Perusahaan  Food  And  Beverages  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  EMBA:
Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi , 4 (1), 1369–1380.
https://ejournal.unsrat.ac.id/index.php/emba/article/view/12357
Prasitadewi,  M.  S.,  &  Putra,  I.  N.  W.  A.  2020.  Pengaruh  Faktor  Internal  Dan  Faktor  Eksternal  Terhadap  Nilai Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi , 30 (6), 1397–1413.
Purnama, H. 2016. Pengaruh Profitabilitas, Kebijakan Hutang, Kebijakan Deviden, dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Kasus Perusahaan Manufaktur yang Go Publik di Bursa Efek Indonesia Periode 2010- 2014). Jurnal Akuntansi , 4 (1), 11–21.
Putra, A. C., Saryadi, S., & Hidayat, W. 2014. Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan
Novita  Manda  Sari  Tanjung  et  al.,  Analisis  Struktur  Modal,  Kebijakan  Deviden,  Keputusan  Investasi,  dan  Inflasi  dengan Profitabilitas  sebagai  Variabel  Intervening  terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Perkebunan  yang Terdaftar Di BEI Tahun 2016 – 2021)
BUMN (Non-Bank) Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmu Administrasi Bisnis , 3 (1), 178–186. Rajagukguk, L.,  Ariesta, V., & Pakpahan, Y. 2019. Analisis Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Keputusan Investasi, dan Kebijakan Utang Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Inspirasi Bisnis Dan Manajemen , 3 (1), 77. https://doi.org/https://doi.org/10.33603/jibm.v3i1.2079
Rullyanto,  E.,  &  Tandika,  D.  2018.  Pengaruh  Keputusan  Investasi,  Keputusan  Pendanaan  dan  Kebijakan  Dividen Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Kasus  pada  Perusahaan  Sektor  Otomotif  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2012-2016). Prosiding Manajemen , 4 (2), 758–764.
https://doi.org/http://dx.doi.org/10.29313/.v0i0.11829
Samudra, Y. P., & Widyawati, N. 2018. Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, dan Kurs Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen (JIRM) , 7 (8), 1–18.
Septariani,  D.  2017.  Pengaruh  Kebijakan  Dividen  dan  Kebijakan  Hutang  terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris pada Perusahaan LQ45 di BEI Periode 2012-2015). JABE (Journal of Applied Business and Economic) , 3 (3), 183–195. https://doi.org/https://doi.org/10.30998/jabe.v3i3.1769
Sukarya, I. P., & Baskara, I. G. K. 2018. Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Dan Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan Sub Sektor Food  And  Beverages. E-Jurnal  Manajemen  Universitas  Udayana , 8 (1),  439. https://doi.org/https://doi.org/10.24843/ejmunud.2019.v08.i01.p16 Sukirno, S. 2019. Makroekonomi: Teori Pengantar (3rd ed.). Rajawali Pers.
Triyana,  M.,  &  Ovami,  D.  C.  2021.  Pengaruh  Keputusan  Investasi,  Kebijakan  Dividen  dan  Keputusan  Pendanaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Perkebunan Yang Terdaftar di BEI. Seminar Nasional Sains Dan Teknologi Informasi (SENSASI) , 3 (1), 7–12. http://prosiding.seminar-
id.com/index.php/sensasi/article/view/545%0Ahttps://prosiding.seminar- id.com/index.php/sensasi/article/download/545/527%0A%0A
Widayanthi,  N.  M.  D.  G.,  &  Sudiartha,  G.  M.  2018.  Pengaruh  Tingkat  Pertumbuhan  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan  Struktur  Modal  Sebagai  Variabel  Moderasi. E-Jurnal  Manajemen  Universitas  Udayana , 7 (4), 2196. https://doi.org/https://doi.org/10.24843/ejmunud.2018.v07.i04.p17
Widiastari, P. A., & Yasa, G. W. 2018. Pengaruh Profitabilitas, Free Cash  Flow, dan Ukuran Perusahaan Pada Nilai Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi , 23 (2), 957–981. https://doi.org/https://doi.org/10.24843/eja.2018.v23.i02.p06 Widyantari,  N.  L.  P.,  &  Yadnya.,  I.  P.  2017.  Pengaruh  Struktur  Modal,  Profitabilitas  Dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Food and Baverage. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana ,
6 (12), 6383–6409. https://ojs.unud.ac.id/index.php/manajemen/article/view/33576/21490
Wirapraja, A., Sudarso, A., Mardia, Tojiri, M. Y., Simarmata, H. M. P., Sulasih, Permadi, L. A., Purba, B., Tjiptadi,
D.  D.,  Lie,  D.,  Fajrillah,  &  Manullang,  S.  O.  2021. Manajemen  Pemasaran  Perusahaan (Cet.  1).  Yayasan Kita Menulis.