Jurnal Ekonomi dan Bisnis, Vol. 4 No. 1 April  2016
ISSN : 2503-4413, Hal 31 - 47
PENGARUH DEBT TO EQUITY RATIO (DER) , RETURN ON ASSETS (ROA) , RETURN ON EQUITY (ROE) , DAN DIVIDEND PAYOUT RATIO
(DPR) TERHADAP PRICE TO BOOK VALUE (PBV) PADA PERUSAHAAN LQ45 YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2010-2013
Oleh : MELATI PRATIWI SUDIRJO, SE Program Studi Akuntansi – STIE Dr KHEZ Muttaqien INDRA MAULANA, SE., MM Program Studi Manajemen – STIE Dr KHEZ Muttaqien melmel.pratiwi@gmail.com indra.maulana1177@gmail.com

## Abstract
Price  to  Book  Value  (PBV)  or  the  price  per  book  value  ratio  is  the  relationship between the stock market price and book value per share. This ratio indicates the company's ability to create value relative to the amount of capital invested.  The higher PBV companies create value for shareholders. This ratio is also used as an indicator in determining the value of shares as consideration for investors in determining investment decisions. This study aimed to  examine  the  effect  of  the  variable  Debt  to  Equity  Ratio  (DER),  Return  on  Assets  (ROA), Return on Equity (ROE), and Dividend Payout Ratio (DPR) to the Price to Book Value.
The  population  in  this  study is  LQ45  categories  listed  companies  in  Indonesia  Stock Exchange  2010-2013  period  as  many  as  78  companies  with  sampling  using  purposive sampling and samples that meet the criteria are as many as 13 companies. The data in this study using panel data regression analysis (fixed effect) is applied with software Eviews 7.1. and  hypothesis  testing  using  t-statistic  to  test  the  partial  coefficient  of  regression  and  f- statistic to examine the effect simultaneously with a significance level of 5%.
The  results  showed  that  the  variables  PBV  DER  significantly  influence  the  value  of 0.01.  ROA  variables  significantly  influence  the  PBV  with  a  significance  value  of 0.00.  ROE significantly  influence  the  PBV  with  a  significance  value  of  0.04.  But  the  House  did  not influence significantly the variables with a significance value of 0.95. Predictive ability of the four  variables  to  the  PBV  is  at  99%  as  indicated  by  the  R-Squared  of  99%  while  the remaining 1% is influenced by other factors not included in the model study.
Keywords:  Debt  to  Equity  Ratio  (DER),  Return  on  Assets  (ROA),  Return  on  Equity  (ROE), Dividend Payout Ratio (DPR), and Price to Book Value (PBV).

## PENDAHULUAN
Investasi saham merupakan
investasi  yang  memiliki  return  dan  risiko tinggi,  maka  dari  itu  investor  harus  lebih berhati-hati  dalam  membuat  keputusan investasi  sebelum  memahami  informasi yang berhubungan dengan perusahaan yang menerbitkan saham. Investor perlu melakukan  berbagai  analisis,  baik  analisis teknikal  maupun  analisis  fundamental. Analisis  tersebut  berguna  untuk  menilai saham-saham  yang  akan  dipilih  dan  untuk mengetahui  tingkat  return  yang  diharapkan dalam  menentukan  strategi  investasi  yang akan dilakukan.
Analisis  teknikal  merupakan  studi tentang  tindakan  atau  aksi  pasar  dengan bantuan  grafik-grafik  tertentu.  Analisis  ini dibuat  dengan  melihat  keadaan  harga, fluktuasi  pasar  serta  analisis  perkiraan menggunakan  pola  yang  dibentuk  oleh grafik  dan  atau  perhitungan  sistematis mengenai  pergerakan  harga  di  waktu lampau  sehingga  dapat  memperkirakan harga  di  waktu  yang  akan  datang.  Analisis fundamental adalah salah satu jenis analisis yang dilakukan investor dengan memperhatikan  laporan  keuangan  dan indikator-indikator  fundamental  lainnya, seperti  pertumbuhan,  pembayaran  deviden, dan  kualitas  manajemen  perusahaan  yang diperkirakan  akan  mempengaruhi  harga saham.
Salah  satu  perangkat  fundamental yang  dapat  digunakan  untuk  menilai perusahaan  adalah  dengan  menggunakan metode  valuasi  relatif.  Menurut  Werner (2009)  valuasi  merupakan  fokus  utama dalam  analisis  fundamental  perusahaan. Metode  valuasi  relatif  digunakan  untuk menentukan  nilai  dari  suatu  perusahaan dengan  cara  membandingkan  harga  saham dengan  variabel-variabel  relevan  yang mempengaruhi  nilai  saham  seperti Price Earnings  Ratio membandingkan  harga saham dengan laba perusahaan dan Price to Book  Value membandingkan  harga  saham dengan nilai buku perusahaan.
Price  to  Book  Value (PBV)  adalah rasio  yang  digunakan  untuk  menilai  harga suatu saham dengan membandingkan harga pasar  saham  dengan  nilai  buku  perusahaan ( book value ). PBV menggambarkan seberapa besar pasar menghargai nilai buku saham suatu perusahaan. Ahmed dan Nanda (2004) dalam Tito,dkk (2007) menunjukkan bahwa hampir semua keputusan investasi di pasar modal didasarkan pada perkembangan PBV. Investor dapat menggunakan rasio PBV untuk menentukan strategi investasi karena dengan menggunakan  rasio  ini  investor  dapat memperkirakan saham mana yang harganya wajar,  terlalu  tinggi  ( overvalued ),  atau terlalu  rendah  ( undervalued ).  Menurut Husnan  dan  Pudjiastuti  (2006)  untuk perusahaan-perusahaan yang berjalan dengan  baik,  pada  umumnya  rasio  PBV mencapai  di  atas  satu,  yang  menunjukkan bahwa  nilai  pasar  saham  lebih  besar  dari nilai  bukunya.  Semakin  besar  rasio  PBV semakin  tinggi  perusahaan  dinilai  oleh pemodal  relatif  dibandingkan  dengan  dana yang ditanamkan di perusahaan.
Hubungan antara harga pasar saham dan  nilai  buku  ini  menarik  perhatian  bagi investor. Harga pasar saham di bawah nilai buku  secara  umum  memberikan  informasi kepada  investor  bahwa  saham  tersebut undervalued ,  sehingga  saham  tersebut merupakan saham yang baik untuk memutuskan  investasi  jangka  panjang. Namun  di  mata  investor,  harga  pasar mencerminkan  potensi  perusahaan  di  masa yang  akan  datang.  Apabila  harga  pasar berada  di  bawah  nilai  bukunya  investor memandang bahwa perusahaan tidak cukup potensial  (Dwi  Prastowo,  2011).  Tetapi  di sisi  lain,  Rosenberg,  Reid,  dan  Lanstein dalam  Ahmad  Rodoni  (2005),  mengatakan bahwa  saham  yang  memiliki  rasio  PBV yang rendah akan menghasilkan return yang secara  signifikan  tinggi  dibandingkan saham-saham  yang  memiliki  rasio  PBV yang tinggi. Oleh karena itu, menarik sekali
untuk  mengetahui  variabel-variabel  apakah yang dapat mempengaruhi PBV.
Debt  to  Equity  Ratio (DER) merupakan perbandingan antara total hutang  dengan  total  modal  sendiri.  Pada tingkat tertentu, rasio DER dapat memberikannilai terhadap perusahaankarena
digunakan umtuk meningkatkan operasional perusahaan yang kemudian  dapat  meningkatkan  laba.  Akan tetapi,  rasio  DER  yang  terlalu  tinggi mencerminkan  total  hutang  lebih  tinggi dibandingkan  dengan  modal  sendiri  yang akan  mengakibatkan  perusahaan  akan menanggung biaya modal yang besar untuk membayar  hutang  tersebut.  Semakin  tinggi hutang  maka  risiko  yang  ditanggung  juga besar. Hal ini akan berdampak pada tingkat kepercayaan  investor  untuk  menanamkan modalnya  di  perusahaan  yang  ditandai dengan  menurunnya  harga  saham  di  pasar modal.
Return On Assets (ROA) merupakan rasio profitabilitas untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam memanfaatkan aktivanya untuk
memperoleh  laba.  Rasio  ini  mengukur tingkat  kembalian  investasi  yang  telah dilakukan oleh perusahaan dengan menggunakan  seluruh  dana  (aktiva)  yang dimilikinya.  semakin    besar    tingkat keuntungan yang  dicapai  oleh  perusahaan maka  semakin    baik    pula    posisi perusahaan tersebut  dari  segi  penggunaan asset.  Peningkatan  daya  tarik  perusahaan menjadikan    perusahaan    tersebut    makin diminati    investor,    karena    tingkat pengembalian akan semakin besar.
Return On Equity (ROE) merupakan rasio profitabilitas yang mengukur kemampuan
perusahaan dalam menghasilkan  keuntungan  yang  tersedia
bagi  pemegang  saham  perusahaan.  ROE merupakan  rasio  yang  sangat  penting  bagi pemilik  perusahaan  karena  rasio  ini menunjukkan  tingkat  pengembalian  yang dihasilkan oleh manajemen dari modal yang disediakan oleh pemilik perusahaan. Semakin tinggi ROE menunjukkan prospek perusahaan  yang  semakin  baik  karena berarti adanya potensi peningkatan keuntungan  yang  diperoleh  perusahaan maka  tingkat  kepercayaan  investor  pun akan meningkat sehingga akan mempermudah manajemen perusahaan untuk menarik modal dalam bentuk saham.
Dividen  merupakan  hak  pemegang saham  untuk  mendapatkan  bagian  dari keuntungan  perusahaan.  Salah    satu indikator    yang    menunjukkan    besarnya nilai    dividen    yang  dibagikan  oleh perusahaan kepada investor adalah Dividend  Payout  Ratio (DPR).  Kebijakan pembayaran  deviden  mempunyai  pengaruh bagi pemegang saham dan perusahaan yang membayar  deviden.  Para  pemegang  saham umumnya menginginkan pembagian deviden  yang  relatif  stabil    karena  dengan kestabilan    deviden  akan    meningkatkan kepercayaan    pemegang  saham    terhadap perusahaan, sehingga mengurangi ketidakpastian  pemegang  saham  dalam menanamkan  dananya  ke  perusahaan. DPRyang  berkurang  dapat  mencerminkan laba  perusahaan  yang  makin  berkurang, kondisi  seperti  ini  akan  menyebabkan penilaian  investor  akan  suatu  saham berkurang. Sebaliknya, semakin tinggi DPR maka  para  investor  akan  percaya  bahwa perusahaan  mengumumkan  sinyal  positif pada keuntungan yang diharapkan perusahaan sehingga memberikan pengaruh pada peningkatan harga saham
.

## TELAAH PUSTAKA Pengaruh DER terhadap PBV
Sumber dana perusahaan berasal dari modal yang  ditanamkan  dari  pemilik  perusahaan
juga  sumber  dana  eksternal  yang  berasal dari  pinjaman  pihak  ketiga.  Menurut
Mamduh  M.  Hanafi  dan  Abdul  Halim (2007) Debt    to    Equity    Ratio (DER) mengukur  sejauh  mana  perusahaan  untuk memenuhi  kewajiban  jangka  panjangnya. Sedangkan  menurut  Agus  Sartono  (2008) DER  merupakan  rasio  hutang  terhadap modal  yang  mengukur  seberapa  jauh perusahaan  dibiayai  oleh  hutang,  dimana semakin tinggi nilai rasio ini menggambarkan  gejala  yang  kurang  baik bagi perusahaan. DER merupakan perbandingan  antara  total  hutang  dengan total  modal  sendiri.  Pada  tingkat  tertentu, rasio DER dapat memberikan nilai terhadap perusahaan karena digunakan untuk
meningkatkan operasional perusahaan yang kemudian  dapat  meningkatkan  laba.  Akan tetapi,  rasio  DER  yang  terlalu  tinggi mencerminkan  total  hutang  lebih  tinggi dibandingkan  dengan  modal  sendiri  yang akan  mengakibatkan  perusahaan  akan menanggung biaya modal yang besar untuk membayar  hutang  tersebut.  Semakin  tinggi hutang  maka  risiko  yang  ditanggung  juga besar.  Hal  ini  akan  mempengaruhi  tingkat kepercayaan  investor  untuk  menanamkan modalnya  di  perusahaan  yang  ditandai dengan  menurunnya  harga  saham  di  Pasar Modal sehingga akan berpengaruh terhadap Price to Book Value (PBV).

## Pengaruh ROA terhadap PBV
Menurut  Eduardus  Tandelilin  (2001)  dari sudut pandang investor, salah satu indikator penting  untuk  menilai  prospek  perusahaan dimasa  datang    adalah  dengan  melihat sejauh  mana  pertumbuhan  profitabilitas perusahaan, salah satunya adalah Return On Asset (ROA).  Indikator  ini  sangat  penting diperhatikan untuk mengetahui sejauh mana aktiva  yang  dimiliki  perusahaan  bisa menghasilkan  laba  yang  nantinya  akan mempengaruhi  peningkatan  harga  saham. Hal  ini  dapat  dipahami  bahwa  semakin
besar tingkat keuntungan yang dicapai oleh perusahaan  maka  semakin  baik  pula  posisi perusahaan  tersebut  dari  segi  penggunaan aset.  Peningkatan  daya  tarik  perusahaan menjadikan  perusahaan  tersebut  semakin diminati investor, karena tingkat pengembalian  akan  semakin  besar.  Hal  ini juga akan berdampak terhadap harga saham dari  perusahaan  tersebut  di  Pasar  Modal sehingga  nilai  perusahaan  akan  semakin baik  yang  ditandai  dengan Price  to  Book Value (PBV) yang meningkat.

## Pengaruh ROE terhadap PBV
Return On Equity (ROE)  merupakan salah satu  rasio  profitabilitas  yang  mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan  keuntungan  yang  tersedia bagi  pemegang  saham  perusahaan  (Agus Sartono,  2008). Return  On  Equity (ROE) merupakan  rasio  yang  sangat  penting  bagi pemilik  perusahaan  karena  rasio  ini menunjukkan  tingkat  pengembalian  yang dihasilkan oleh manajemen dari modal yang disediakan oleh pemilik perusahaan. Semakin tinggi ROE menunjukkan prospek perusahaan  yang  semakin  baik  karena berarti adanya potensi peningkatan keuntungan  yang  diperoleh  perusahaan
maka  tingkat  kepercayaan  investor  pun akan meningkat sehingga akan mempermudah manajemen perusahaan untuk menarik modal dalam bentuk saham. Dengan  kata  lain,  tingkat  ROE  memiliki hubungan    yang    positif    dengan    harga saham,    sehingga    semakin    besar    ROE semakin    besar    pula    harga    pasar  saham, karena    besarnya  ROE  mengindikasikan bahwa  tingkat  pengembalian  yang  akan diterima  investor  akan  tinggi  sehingga investor akan tertarik untuk membeli saham dan  nilai  perusahaan  akan  semakin  baik  di mata investor yang ditandai dengan Price to Book Value (PBV) yang meningkat.

## Pengaruh DPR terhadap PBV
Dividend Payout Ratio (DPR)
menunjukkan  kebijakan  perusahaan  dalam menghasilkan  pembagian  dividen  kepada para pemegang saham. Kebijakan pembayaran  deviden  mempunyai  pengaruh bagi pemegang saham dan perusahaan yang membayar  deviden.  Parapemegang  saham umumnya menginginkan pembagian deviden  yang  relatif  stabil  karena  dengan kestabilan  deviden  akan  meningkatkan kepercayaan  pemegang  saham  terhadap perusahaan, sehingga mengurangi
ketidakpastian  pemegang  saham  dalam menanamkan  dananya  ke  perusahaan.  DPR yang  berkurang  dapat  mencerminkan  laba perusahaan  yang  makin  berkurang,  kondisi seperti  ini  akan  menyebabkan  penilaian investor  akan  suatu  saham  berkurang. Sebaliknya, semakin tinggi DPR maka para investor  akan  percaya  bahwa  perusahaan mengumumkan sinyal positif pada keuntungan  yang  diharapkan  perusahaan sehingga  memberikan  pengaruh  terhadap peningkatan Price  to  Book  Value (PBV).

## METODE PENELITIAN
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan kategori LQ45 yang terdaftar di Bursa    Efek    Indonesia    periode    tahun 2010-2013    sebanyak    78    perusahaan dengan pengambilan sampel menggunakan  teknik purposive  sampling dan  sampel  yang memenuhi kriteria adalah sebanyak  13  perusahaan.  Jenis  data  yang digunakan  adalahdata    sekunder    yang diperoleh    dari    website www.idx.co.id .
Teknik    analisis    dalampenelitian  ini menggunakan  analisis  regresi  data  panel ( fixed  effect )    yang  diaplikasikan  dengan software    Eviews    7.1 .    dan    uji    hipotesis menggunakan    t-statistik    untuk    menguji koefisien   regresi    parsial    serta   F-statistik untuk    menguji    keberartian    pengaruh secarasimultan  dengan  tingkat  signifikansi sebesar 5%.

## Operasional Variabel
Debt to Equity Ratio (DER) Debt    to    Equity    Ratio (DER)    adalah    rasio yang    mengukur    sejauh    mana  perusahaan untuk  memenuhi  kewajiban  jangka  panjangnya (Mamduh  M.  Hanafi  dan  Abdul  Halim, 2007:81)  yang  dapat  dirumuskan  sebagai berikut:

## DER= Total Debt Total Equity
Return On Assets (ROA) Return On Asset (ROA) mengukur kemampuan
perusahaan menghasilkan laba dengan menggunakan  total  aset  (kekayaan)  yang dipunyai perusahaan setelah disesuaikan dengan  biaya-biaya  untuk  mendanai  aset tersebut (Mamduh M. Hanafi dan Abdul Halim, 2007:159)  yang  dapat  dirumuskan  sebagai berikut:
𝑅𝑂𝐴 =

## 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑒𝑡 𝑋 100%
Return On Equity (ROE) Return  On  Equity (ROE)    merupakan    rasio yang mengkaji  sejauh  mana  suatu  perusahaan mempergunakan    sumberdaya    yang    dimiliki untuk  mampu  memberikan laba  atas  ekuitas. Semakin    tinggi    rasio    ini    semakin    baik. Artinya    posisi    pemilik    perusahaan    semakin kuat,    demikian    pula  sebaliknya  (Kasmir, 2012:204)  yang  dapat  dirumuskan  sebagai berikut:
ROE= EAT Equity 𝑋 100%
Dividend Payout Ratio (DPR)
Rasio  pembayaran  deviden  ( dividend  payout ratio ) merupakan rasio yang mengukur perbandingan dividen terhadap laba perusahaan (Tjiptono Darmadji dan Hendy M.  Fakhruddin, 2006:201)  yang  dapat  dirumuskan  sebagai berikut:

## DPR= Dividend Per Share
Earnings Per Share 𝑋 100%
Price to Book Value (PBV) Price    to    Book    Value (PBV)    merupakan perbandingan    antara    harga    pasar  dan  nilai
buku saham (Husnan dan Pudjiastuti, 2006:258) yang dapat dirumuskan sebagai berikut:

## PBV=
Harga Pasar Nilai Buku Saham

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Estimasi Model Regresi Data Panel
Estimasi  awal  yang  dilakukan  adalah dengan melakukan Chow-test untuk menentukan  pemilihan intercept ,  yaitu pemilihan  antara pooled  least  square atau fixed effect . Dalam uji ini, hipotesis nol (H 0 ) adalah pooled  least  square sedangkan hipotesis  altenatif  (H a )  adalah fixed  effect . Jika P-Value < 0,05 maka H 0 ditolak dan H a diterima.
Estimasi  selanjutnya  yang  harus  dilakukan bila fixed  effect diterima  adalah Hausman test sebagai kelanjutan pemilihan intercept , apakah fixed  effect atau random  effect . Dalam  uji  ini,  hipotesis  nol  (H 0 )  adalah random effect , sedangkan hipotesis alternatif  (H a )  adalah fixed  effect .  Jika P- Value <  0,05  maka  H 0 ditolak  dan  H a diterima
.
Tabel 4.9 Uji Chow-test atau Likelihood Ratio Redundant Fixed Effects Tests
Equation: Untitled Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 13.427867 (12,35) 0.0000 Cross-section Chi-square 89.619510 12 0.0000 Sumber : Hasil Perhitungan ( Eviews 7.1 )
Berdasarkan  hasil Chow-test di  atas, menunjukkan  bahwa Chi-square signifikan atau P-Value sebesar 0,0000 lebih kecil dari 5%  sehingga  H 0 ditolak  dan  H a diterima, maka  model  mengikuti fixed  effect .  Karena
fixed  effect diterima,  maka  estimasi selanjutnya, Hausman-test ,  perlu  dilakukan untuk  memilih fixed  effect atau random effect .
0 2 4 6 8 10 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 Series: Standardized Residuals
Sample 2010 2013 Observations 52 Mean -2.33e-15 Median 0.365671 Maximum 4.314950 Minimum -5.344065 Std. Dev. 2.204356 Skewness -0.362238 Kurtosis 2.602922 Jarque-Bera 1.478829 Probability 0.477393

## Tabel 4.10
Uji Hausman-test
Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled
Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 23.406318 4 0.0001
Cross-section random effects test comparisons:
Variable Fixed Random Var(Diff.) Prob. DER 3.649603 2.471684 0.736477 0.1699 ROA 0.153423 0.104485 0.000117 0.0000 ROE 0.095022 0.228522 0.000862 0.0000 DPR -0.001187 0.032428 0.000088 0.0003
Sumber: Hasil Perhitungan ( Eviews 7.1) Hasil pengujian Hausman-test
menunjukkan  signifikan  atau  atau P-Value sebesar 0,0001 lebih kecil dari 5% sehingga H 0 ditolak  dan  H a diterima,  maka  model
mengikuti fixed  effect .  Oleh  karena  itu, intercept yang  akan  digunakan  dalam pengujian adalah fixed effect .
Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas
Gambar 4.1
Normalitas Data
Dari  histogram  di  atas,  dapat  dijelaskan bahwa  nilai  Jarque-Bera  adalah  sebesar 1,478  sementara  nilai Chi-Square pada tabel adalah sebesar 9,488 yang berarti nilai JB  lebih  kecil  dari  nilai Chi-Square (JB
1,478<χ 2 9,488).  Kemudian  nilai p-value sebesar 0,47 lebih besar dari nilai α = 0,05. Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  data dalam  penelitian  ini  berdistribusi  normal.

## Uji Multikolinieritas
Tabel 4.11 Uji Multikolinieritas DER ROA ROE DPR DER 1.000000 0.245239 0.571541 0.417538 ROA 0.245239 1.000000 0.887805 0.639702 ROE 0.571541 0.887805 1.000000 0.731567 DPR 0.417538 0.639702 0.731567 1.000000 Sumber: Hasil Eviews 7.1
Dari  tabel  4.11  di  atas  dapat  dilihat  bahwa nilai  koefisien  korelasinya  antar  variabel independen  dibawah  0,9  dengan  demikian
data  dalam  penelitian  ini  tidak  terjadi masalah multikolinieritas.
Uji Heteroskedastisitas
Eviews 7.1 Gambar 4.2 Uji Heteroskedastisitas -4 -2 0 2 4 0 10 20 30 40 50 1 - 10 1 - 12 2 - 10 2 - 12 3 - 10 3 - 12 4 - 10 4 - 12 5 - 10 5 - 12 6 - 10 6 - 12 7 - 10 7 - 12 8 - 10 8 - 12 9 - 10 9 - 12
1 0 - 1 0
1 0 - 1 2 1 1 - 1 0 1 1 - 1 2 1 2 - 1 0 1 2 - 1 2 1 3 - 1 0 1 3 - 1 2 Residual Actual Fitted
Dari  grafik  di  atas  diduga  tidak  terjadi heteroskedastisitas karena grafik residualnya  tidak  membentuk  pola  tertentu
dengan  kata  lain  residualnya  cenderung konstan.
Uji Autokorelasi Tabel 4.12

## Uji Autokorelasi
Dependent Variable: PBV Method: Panel EGLS (Cross-section weights) Date: 05/15/15   Time: 07:48 Sample: 2010 2013 Periods included: 4 Cross-sections included: 13 Total panel (balanced) observations: 52 Linear estimation after one-step weighting matrix
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -1.138026 0.928245 -1.225998 0.2284 DER 3.337059 0.795437 4.195251 0.0002 ROA 0.174338 0.048721 3.578271 0.0010 ROE 0.082597 0.031706 2.605130 0.0134 DPR -0.003270 0.006909 -0.473242 0.6390 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) Weighted Statistics R-squared 0.988914 Mean dependent var 9.499108 Adjusted R-squared 0.983846 S.D. dependent var 8.590987 S.E. of regression 1.114533 Sum squared resid 43.47647 F-statistic 195.1291 Durbin-Watson stat 2.008372 Prob(F-statistic) 0.000000 Unweighted Statistics R-squared 0.990784 Mean dependent var 6.525962 Sum squared resid 44.72541 Durbin-Watson stat 1.994898 Sumber : Eviews 7.1
Hasil  uji  DW  dapat  dilihat  pada  tabel  4.12 menunjukkan  nilai  DW  sebesar  1,994898. Nilai  DW  akan  dibandingkan  dengan  nilai tabel dengan menggunakan derajat kepercayaan 5%, dengan jumlah sampel 52 (n=52) dengan 4 variabel independen (k=4). Maka  dari  tabel  Durbin-Watson  akan didapatkan  nilai  dl=1,3929  dan  nilai du=1,7223.
Karena nilai DW terletak diantara batas atas (du) dan batas bawah (4-dl) sehingga suatu persamaan  dikatan  tidak  ada  masalah aotukorelasi jika nilai DW berada pada du < DW < 4-dl atau 1,7223 < DW < 4 - 1,3929. Nilai DW adalah sebesar 1,994898, dengan demikian  berdasarkan  hasil  perhitungan  uji autokorelasi  nilai  DW  berada  diantara 1,7223 –  2,6071  sehingga  menurut pengujian  Durbin-Watson  du  <  DW  <  4-dl
maka  1,7223  <  1,9948  <  2,6071,  dapat disimpulkan  bahwa  DW-test  terletak  pada
daerah no  auto  correlation artinya  dalam penelitian ini tidak terjadi autokorelasi.
Model  Analisis  Regresi  Data  Panel dengan  Pendekatan  Efek  Tetap  ( Fixed
Effect )
Hasil estimasi yang diperoleh dari pemilihan intercept adalah dengan menggunakan pendekatan efek tetap ( fixed effect )  dapat  dilihat  pada  tabel  sebagai berikut:
Tabel 4.14
Hasil Estimasi Pendekatan Efek Tetap ( Fixed Effect ) Dependent Variable: PBV Method: Panel Least Squares Date: 05/15/15   Time: 07:06 Sample: 2010 2013 Periods included: 4 Cross-sections included: 13 Total panel (balanced) observations: 52
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -1.461156 1.475251 -0.990446 0.3288 DER 3.649603 1.346998 2.709435 0.0104 ROA 0.153423 0.046705 3.284950 0.0023 ROE 0.095022 0.044785 2.121748 0.0410 DPR -0.001187 0.019501 -0.060860 0.9518 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.990888 Mean dependent var 6.525962 Adjusted R-squared 0.986723 S.D. dependent var 9.755120 S.E. of regression 1.124061 Akaike info criterion 3.329724 Sum squared resid 44.22297 Schwarz criterion 3.967630 Log likelihood -69.57282 Hannan-Quinn criter. 3.574282 F-statistic 237.8812 Durbin-Watson stat 1.970290 Prob(F-statistic) 0.000000

## Sumber: Hasil Perhitungan ( Eviews 7.1)
Untuk  melihat  hubungan  variabel  bebas terhadap variabel terikat pada penelitian ini, analisis  yang  digunakan  adalah  dengan menggunakan  model  analisis  panel  data dengan  metode  perhitungan fixed  effect
dengan  tingkat  signifikansi  95%  (α=0,05). Berdasarkan hasil estimasi dengan pendekatan data panel dengan metode fixed effect didapat  hasil  sebagai  berikut:
𝐏𝐁𝐕 𝐢𝐭 = −𝟏, 𝟒𝟔𝟏𝟏𝟓𝟔 + 𝟑, 𝟔𝟒𝟗𝟔𝟎𝟑𝐃𝐄𝐑 𝐢𝐭 + 𝟎, 𝟏𝟓𝟑𝟒𝟐𝟑𝐑𝐎𝐀 𝐢𝐭 + 𝟎, 𝟎𝟗𝟓𝟎𝟐𝟐𝐑𝐎𝐄 𝐢𝐭 − 𝟎, 𝟎𝟎𝟏𝟏𝟖𝟕𝐃𝐏𝐑 𝐢𝐭 ..............................................................................(4.1)
Dari persamaan 4.1 tersebut dapat diinterpretasikan sebagai berikut:
a. Nilai konstanta sebesar -1,461156 menunjukkan  bahwa  pada  saat  rasio DER,  ROA,  ROE,  dan  DPR  sebesar  nol
maka  PBV  adalah  sebesar  -1,461156 satuan.
b. Nilai  β1  positif  sebesar  3,649603 menunjukkan  bahwa  setiap  kenaikan
DER  sebesar  1  satuan  sedangkan variabel lainnya dianggap konstan, maka akan  diikuti  dengan  kenaikan  PBV sebesar 3,649603.
c. Nilai  β2  positif  sebesar  0,153423 menunjukkan  bahwa  setiap  kenaikan ROA  sebesar  1  satuan  sedangkan variabel lainnya dianggap konstan, maka akan  diikuti  dengan  kenaikan  PBV sebesar 0,153423.
d. Nilai  β3  positif  sebesar  0,095022 menunjukkan  bahwa  setiap  kenaikan
ROE  sebesar  1  satuan  sedangkan variabel lainnya dianggap konstan, maka akan  diikuti  dengan  penurunan  PBV sebesar 0,095022.
e. Nilai  β4  negatif  sebesar  -0,001187 menunjukkan  bahwa  setiap  kenaikan DPR  sebesar  1  satuan  sedangkan variabel lainnya dianggap konstan, maka akan  diikuti  dengan  penurunan  PBV sebesar -0,001187. Uji Statistik Uji t-statistik Uji t-statistik dilakukan dengan
membandingkan  antara  t-statistik  dengan  t- tabel.  Nilai  t-statistik  diperoleh  dengan program Eviews 7.1 . Uji t-statistik dilakukan  untuk  mengetahui  pengaruh variabel independen secara parsial terhadap variabel  dependen.  Kriteria  uji  keofisien regresi  dari  variabel  independen  terhadap variabel dependen adalah sebagai berikut:
H 0 :  β i =  0  :  tidak  terdapat  pengaruh variabel  independen  terhadap  variabel dependen.
H a :  β i ≠  0  :  terdapat  pengaruh  variabel independen terhadap variabel dependen. Dengan menggunakan taraf keyakinan 95% (α = 0,05) dengan derajat kebebasan (df) = n  –  1  =  52  –  1  =  51  diperoleh  nilai  t-tabel sebesar  2,000.  Uji  untuk  setiap  variabel bebas  pada  persamaan  4.1  dapat  terlihat pada tabel dibawah ini. Tabel 4.15 Perbandingan antara t-statistik dengan t-tabel Variabel t-statistik t-tabel (α=0,05) Prob. Signifikansi DER 2,709435 2,000 0,0104 Signifikan ROA 3,284950 2,000 0,0023 Signifikan ROE 2,121748 2,000 0,0410 Signifikan DPR -2,090957 2,000 0,9518 Tidak Signifikan Sumber : Hasil olah data penulis, 2015
Berdasarkan  tabel  4.15  dapat  dijelaskan nilai  t-statistik  dari  variabel  DER  berada pada  daerah  penolakan  hipotesis  nol  maka H 0 ditolak  dan  H a diterima,  dengan demikian  secara  parsial  variabel  DER berpengaruh  secara  signifikan  terhadap PBV. Variabel ROA secara parsial berpengaruh  signifikan  terhadap  PBV karena  berada  pada  daerah  penolakan hipotesis  nol  maka  H 0 ditolak  dan  H a
diterima.  Begitu  pula  variabel  ROE  secara parsial  berpengaruh  signifikan  terhadap PBV  karena  berada  pada  daerah  penolakan hipotesis  nol  maka  H 0 ditolak  dan  H a diterima.  Kemudian  variabel  DPR  berada pada daerah penerimaan hipotesis nol maka H 0 diterima dan H a ditolak sehingga  secara parsial  variabel  DPR  tidak  berpengaruh secara signifikan terhadap PBV.
Koefisien Determinasi (R 2 ) Koefisien Determinasi atau R Squared (R 2 ) mengukur  tingkat  bagaimana  model  dapat dijelaskan  dengan  baik.  Uji  ini  dilakukan untuk melihat sejauh  mana variasi variabel terikat  mampu  dijelaskan  oleh  variabel bebasnya.  Nilai  (R 2 )  merupakan  fraksi  dari
variasi  yang  mampu    dijelaskan  oleh variabel bebas terhadap variabel terikat. Berdasarkan  hasil  pengolahan  data  yang telah  dilakukan  dengan  menggunakan Eviews  7.1 ,  maka  hasil  dari  koefisien determinasi dapat dilihat pada tabel sebagai berikut. Tabel 4.24 Koefisien Determinasi (R 2 ) Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.990888 Mean dependent var 6.525962 Adjusted R-squared 0.986723 S.D. dependent var 9.755120 S.E. of regression 1.124061 Akaike info criterion 3.329724 Sum squared resid 44.22297 Schwarz criterion 3.967630 Log likelihood -69.57282 Hannan-Quinn criter. 3.574282 F-statistic 237.8812 Durbin-Watson stat 1.970290 Sumber: Hasil Eviews 7.1
Dari tabel di atas maka dapat diketahui nilai koefisien  determinasi  pada  kolom R- squared sebesar  0,990888.  Nilai R-squared ini  menunjukkan  besar  pengaruh Debt  to Equity  Ratio , Return  On  Assets , Return On Equity , dan Dividend Payout Ratio terhadap Price  to  Book  Value .  Persentase  nilai koefisien  determinasi  dapat  dihitung  (Kd  = R 2 x  100%)  maka  diperoleh  Kd  =  0,99  x 100%  =  99%.  Koefisien  determinasi sebesar  99%  ini  menunjukkan  bahwa  99%
perubahan yang terjadi pada Debt to Equity Ratio , Return On Assets , Return On Equity , dan Dividend  Payout  Ratio .  Artinya, Debt to  Equity  Ratio , Return  On  Assets , Return On  Equity ,  dan Dividend  Payout  Ratio mampu memberikan kontribusi atau pengaruh  sebesar  99%  terhadap Price  to Book Value . Sedangkan sisanya sebesar 1% dipengaruhi  oleh  faktor-faktor  lain  diluar variabel penelitian ini.

## Uji F-statistik
Pengujian  pengaruh  variabel  bebas  secara bersama-sama  terhadap  variabel  terikat dilakukan  dengan  uji  F-statistik.  Jika  nilai F-statistik  lebih  besar  dari  pada  F-tabel, maka  berarti  varibel  bebas  secara  bersama-
sama mempunyai pengaruh terhadap variabel terikat.
F-statistik > F α;(k,n-k-1)
F-statistik > F 0,05 ; (4, 52-5-1) Tabel 4.25 Uji F-satistik Perbandingan antara F-hitung dengan F-tabel F-statistik F-tabel Probabilitas Signifikansi 237,8812 2,57 0,000000 Signifikan Sumber : Hasil olah data penulis, 2015
Dari tabel 4.18 dapat dilihat nilai F-statistik sebesar  237,8812  yang  lebih  besar  dari  F- tabel  sebesar  2,57  (F-statistik=237,8812  > F-tabel=2,57)  dengan  probabilitas  (F- statistik) sebesar  0,000000 yang lebih kecil dari 0,05. Oleh karena itu, dapat diputuskan
bahwa Debt to Equity Ratio (DER) , Return On Assets (ROA) , Return On Equity (ROE) , dan Dividend  Payout  Ratio  (DPR) secara simultan  berpengaruh  signifikan  terhadap
Price to Book Value (PBV) .
Analisis  Pengaruh Debt  to  Equity  Ratio (X1) terhadap Price to Book Value (Y) Berdasarkan  tabel  4.20  didapat  nilai  t- hitung sebesar 2,709435 dengan
probabilitas  sebesar  0,0104  maka  dapat disimpulkan  bahwa Debt  to  Equity  Ratio (DER) berpengaruh secara signifikan terhadap Price  to  Book  Value (PBV) dikarenakan  nilai  t-hitung  >  t-tabel  atau 2,709435  >  2,000  dan  sig  <  0,05  atau 0,0104  <  0,05.  Nilai  koefisien  regresi variabel  DER  bertanda  positif  yang  berarti bahwa  apabila  DER  meningkat  maka  akan meningkatkan PBV.
DER  merupakan  perbandingan  antara  total hutang  dengan  total  modal.  Pada  tingkat tertentu, rasio DER dapat memberikan nilai terhadap  perusahaan  karena  digunakan umtuk meningkatkan
operasional perusahaan yang kemudian dapat meningkatkan laba. Akan tetapi, rasio DER yang  terlalu  tinggi  mencerminkan  total hutang  lebih  tinggi  dibandingkan  dengan modal  sendiri  yang  akan  mengakibatkan perusahaan  akan  menanggung  biaya  modal yang  besar  untuk  membayar  hutang tersebut.
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa DER mempunyai pengaruh positif signifikan terhadap PBV. Berdasarkan tabel 4.18  dapat  dilihat  bahwa  rata-rata  DER pada Perusahaan LQ45 adalah sebesar 0,68 bahkan  nilai  DER  tertinggi  adalah  sebesar 2,14,  ini  menunjukkan  bahwa  total  hutang lebih  besar  dibandingkan  dengan  total modal.  Nilai  koefisien  regresi yang bertanda  positif  berarti  bahwa  apabila semakin tinggi DER justru akan meningkatkan  PBV.  Artinya  total  hutang yang  lebih  besar  dibandingkan  total  modal bukan dinilai sebagai sesuatu yang mengkhawatirkan  perusahaan.  Hal  ini menandakan  bahwa  kebijakan  menambah hutang  adalah  sebagai  sinyal  pertumbuhan perusahaan. Perusahaan yang sedang mengalami  pertumbuhan  membutuhkan
sumber  pendanaan  yang  lebih  besar  yang tidak  mungkin  hanya  dapat  dipenuhi  oleh modal  sendiri.  Dengan  demikian  semakin tinggi  DER  mengindikasikan  pertumbuhan perusahaan semakin tinggi sehingga semakin  tinggi  nilai  perusahaan  di  mata investor akibatnya nilai PBV juga tinggi. Hasil  penelitian  ini  tidak  mendukung  hasil penelitian  Eva  Eko  Hidayati  (2009)  yang menyatakan  bahwa  DER  berpengaruh negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  PBV. Sebaliknya,  hasil  penelitian ini  mendukung hasil  penelitian  Tito,  dkk  (2007)  yang menyatakan bahwa DER mempunyai pengaruh positif signifikan terhadap PBV.
Analisis  Pengaruh Return  On  Assets (X2) terhadap Price to Book Value (Y)
Berdasarkan  tabel  4.20  didapat  nilai  t- hitung sebesar 3,284950 dengan probabilitas  sebesar  0,0023  maka  dapat disimpulkan  bahwa Return  On  Assets (ROA)  berpengaruh  secara  signifikan terhadap Price  to  Book  Value (PBV) dikarenakan  nilai  t-hitung  >  t-tabel  atau 3,284950 >2,000 dan sig < 0,05 atau 0,0023 <  0,05.  Nilai  koefisien  regresi  variabel ROA  bertanda  positif  yang  berarti  bahwa apabila  ROA  meningkat  maka  akan meningkatkan PBV.
ROA merupakan salah satu rasio profitabilitas.  Dari  sudut  pandang  investor, salah  satu  indikator  untuk  menilai  prospek perusahaan  di  masa  yang  akan  datang adalah  dengan  melihat  sejauh  mana pertumbuhan profitabilitas perusahaan (Eduardus
Tandelilin, 2001). Hasil penelitian  ini  menujukkan  bahwa  ROA mempunyai  pengaruh  positif  signifikan terhadap  PBV.  Adanya  pengaruh  positif signifikan  ini  memunginkan  peningkatan daya  tarik  perusahaan  yang  makin  diminati investor  sehingga  harga  saham  akan meningkat, dan meningkatnya harga  saham akan meningkatkan nilai perusahaan. Dengan  demikian,  semakin  besar  tingkat
laba  yang  dicapai  oleh  perusahaan,  maka semakin  baik  pula  posisi  perusahaan  dari penggunaan  aset  sehingga  nilai  perusahaan juga  akan  meningkat  yang  ditandai  dengan meningkatnya PBV.
Hasil  penelitian  ini  tidak  mendukung  hasil penelitian Tito, dkk (2007) yang menunjukkan  bahwa  besarnya  ROA  tidak mempengaruhi  besarnya  PBV.  Sebaliknya, hasil  penelitian  ini  mendukung  hasil penelitian  Fadli  (2010)  yang  menunjukkan bahwa  ROA  mempunyai  pengaruh  yang signifikan terhadap PBV.
Analisis  Pengaruh Return  On  Equity (X3) terhadap Price to Book Value (Y)
Berdasarkan  tabel  4.20  didapat  nilai  t- hitung sebesar 2,121748 dengan
probabilitas  sebesar  0,0410  maka  dapat disimpulkan  bahwa Return  On  Equity (ROE) berpengaruh secara signifikan terhadap Price  to  Book  Value (PBV) dikarenakan  nilai  t-hitung  >  t-tabel  atau 2,121748  >  2,000  dan  sig  <  0,05  atau 0,0410  <  0,05.  Nilai  koefisien  regresi variabel  ROE  bertanda  positif  yang  berarti bahwa  apabila  ROE  meningkat  maka  akan meningkatkan PBV.
ROE  merupakan  rasio  yang  mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan  keuntungan  yang  tersedia bagi  para  pemegang  saham  (Agus  Sartono, 2008).  Rasio  ini  sangat  penting  bagi pemilik  perusahaan  karena  rasio  ini menunjukkan  tingkat  pengembalian  yang dihasilkan oleh manajemen dari modal yang disediakan  oleh  pemilik  perusahaan.  Hasil penelitian  ini  menemukan  bahwa  ROE mempunyai  pengaruh  positif  signifikan terhadap PBV. Artinya semakin tinggi ROE maka  semakin  tinggi  pula  PBV  sebagai ukuran  dari  nilai  perusahaan.  Dengan demikian,  besarnya  ROE  mengindikasikan bahwa  pengembalian  yang  akan  diterima investor akan tinggi sehingga investor akan tertarik  untuk  membeli  saham  kemudian harga saham akan meningkat, dan meningkatnya  harga  saham  maka  akan
meningkatkan nilai perusahaan yang ditandai dengan meningkatnya PBV.
Hasil  penelitian  ini  tidak  mendukung  hasil penelitian  Fadli  (2010)  yang  menyatakan bahwa  ROE  tidak  mempunyai  pengaruh yang  signifikan  terhadap  PBV.  Sebaliknya, hasil  penelitian  ini  mendukung  hasil penelitian  Eva  Eko  Hidayati  (2009)  yang menyatakan  bahwa  ROE  berpengaruh positif signifikan terhadap PBV.
Analisis Pengaruh Dividend Payout
Ratio (X4)  terhadap Price  to  Book  Value (Y)
Berdasarkan  tabel  4.20  didapat  nilai  t- hitung sebesar -2,090957 dengan probabilitas  sebesar  0,9518  maka  dapat disimpulkan  bahwa Dividend  Payout  Ratio (DPR) berpengaruh tidak signifikan terhadap Price  to  Book  Value (PBV) dikarenakan  nilai  t-hitung  >  t-tabel  atau  - 2,090957 >2,000dan sig > 0,05 atau 0,9518 > 0,05. Nilai koefisien regresi variabel DPR bertanda negatif yang berarti bahwa apabila DPR meningkat maka PBV akan menurun. DPR  menunjukkan  kebijakan  perusahaan dalam  menghasilkan  pembagian  deviden kepada  para  pemegang  saham.  Pembagian deviden  ini  memberikan  informasi  atau isyarat mengenai kinerja finansial perusahaan menurut pandangan para investor.  Semakin  tinggi  DPR  maka  akan menguntungkan pemegang saham, tetapi di sisi lain pilihan untuk membagi laba dalam bentuk  deviden  akan  mengurangi  sumber dana  intern  perusahaan,  jika  perusahaan menginvestasikan  kembali  labanya  dalam bentuk laba ditahan maka akan memperkuat posisi keuangan perusahaan dalam menghadapi  kesulitan  keuangan  di  masa yang akan datang.
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa DPR  mempunyai  pengaruh  negatif  tidak signifikan terhadap PBV. Berdasarkan tabel 4.18  dapat  dilihat  bahwa  rata-rata  DPR pada  Perusahaan  LQ45  adalah  sebesar 52,27%. Ini menunjukkan DPR yang relatif besar  yang  dikhawatirkan  terjadinya  risiko
likuiditas keuangan perusahaan yang tinggi. Semakin  tinggi  DPR  artinya  deviden  yang dibagikan  tinggi  maka  akan  semakin  besar kas  yang  dibutuhkan  perusahaan  untuk membayar  deviden  akibatnya  laba  ditahan akan  semakin  kecil.  Hal  ini  menyebabkan berkurangnya kesempatan perusahaan untuk  menginvestasikan  kembali  labanya sehingga pertumbuhan perusahaan bisa saja melemah.  Jika  pertumbuhan  perusahaan rendah  maka  para  investor  menangkap sebagai  sinyal  negatif  dari  perusahaan
sehingga akan berdampak pada berkurangnya  minat  investor  akibatnya harga  saham  pun  akan  menurun  demikian pula PBV akan menurun.
Hasil  penelitian  ini  tidak  mendukung  hasil penelitian  Ika  dan  Shiddiq  (2013)  yang menyatakan  bahwa  DPR  berpengaruh positif signifikan terhadap PBV. Sebaliknya,  hasil  penelitian ini  mendukung hasil  penelitian  Eva  Eko  Hidayati  (2009) yang  menyatakan  bahwa  DPR  berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap PBV.

## PENUTUP Kesimpulan
Berdasarkan  analisis  data  yang  telah dilakukan untuk mengetahui pengaruh Debt to Equity  Ratio (DER), Return  On  Assets (ROA), Return    On    Equity (ROE),    dan Dividend  Payout  Ratio (DPR)  terhadap Price to Book Value (PBV) pada perusahaanLQ45  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  selama  periode  tahun  2010 sampaidengan  tahun  2013,  maka  dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut:
a. Debt to Equity Ratio (DER)
berpengaruh positif signifikan terhadap Price to Book Value (PBV) b. Return  On  Assets (ROA)  berpengaruh positif  signifikan  terhadap Price  to Book Value (PBV)
c. Return  On  Equity (ROE)  berpengaruh positif  signifikan  terhadap Price  to Book Value (PBV)
d. Dividend    Payout    Ratio (DPR) berpengaruh    negatif    tidak    signifikan terhadap Price to Book Value (PBV)

## Saran
a. Untuk  meningkatkan  minat  investor dalam berinvestasi, sebaiknya
perusahaan  memperhatikan  dengan  baik rasio-rasio  keuangan  seperti  rasio Debt to Equity Ratio (DER), Return On Assets (ROA), Return  On  Equity (ROE),  dan Dividend  Payout  Ratio (DPR)  serta  rasio lainnya yang dapat berpengaruh terhadap
Price to Book Value (PBV) yang menjadi penilaian  investor  terhadap  perusahaan untuk berinvestasi.
b. Bagi investor, dalam memberikan
penilaian  terhadap  suatu  perusahaan sebaiknya  juga  memperhatikan  faktor lain  yang  mempengaruhi  nilai  suatu
perusahaan dan disarankan untuk berinvestasi  pada  saham  PT.  Unilever Indonesia,  Tbk.  (UNVR)  karena  saham tersebut merupakan saham yang mempunyai rasio DER, ROA, ROE, dan DPR  yang  paling  tinggi  diantara  saham lainnya.
c. Bagi  peneliti  selanjutnya  diharapkan menggunakan  jenis  perusahaan  yang berbeda dan menggunakan ruang lingkup  sampel  yang  lebih  luas.  Selain itu,  diharapkan  juga  dapat  menambah variabel-variabel yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Agus Sartono. 2008. Manajemen Keuangan  Teori  dan  Aplikasi . Edisi
4 . Yogyakarta: BPFE.
Bambang  Riyanto.  2008. Dasar-Dasar Pembelanjaan  Perusahaan . Edisi  4 . Yogyakarta: BPFE.
Brigham,    Eugene    F    dan    Joel    F Houston.    2001. Manajemen Keuangan . Buku    I    Edisi
Kedelapan . Jakarta: Erlangga.
David  S.  K  dan  Kurniawan  I.  2010.
Manajemen  Investasi:  Pendekatan
Teknikal  dan  Fundamental  Untuk Analisis  Saham .  Edisi  Pertama. Yogyakarta: Graha Ilmu.
Dwi  Prastowo.  2011. Analisa  Laporan Keuangan . Edisi Ketiga . Yogyakarta: YKPN.
Hartono  Jogiyanto.  2003. Teori  Portofolio dan  Analisis  Investasi . Edisi  3 . Yogyakarta : BPFE Yogyakarta.
Hartono  Jogiyanto.  2013. Teori  Portofolio dan  Analisis  Investasi . Edisi  8 . Yogyakarta : BPFE Yogyakarta.
Husein  Umar.  2008. Desain  Penelitian
Akuntansi Keprilakuan . Jakarta: Rajagrafindo Persada.
Irham  Fahmi.  2012. Pengantar  Pasar
Modal . Bandung: Alfabeta CV.
Jerry  J.  Weygant.  Et.al.  2013. Accounting Principles .  Edisi  7  Jilid  1.  Jakarta: Salemba Empat.
K.R. Subramanyam dan John J. Wild. 2013. Analisis Laporan Keuangan . Buku 1 Edisi 10 . Jakarta: Salemba
Empat. Kasmir. 2012. Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: Rajagrafindo. Lukman  Syamsuddin.  2011. Manajemen Keuangan Perusahaan . Jakarta: Rajawali Pers.
Mamduh  M.  Hanafi  dan  Abdul  Halim.
2007. Analisis  Laporan  Keuangan . Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
Mohamad Samsul. 2006. Pasar Modal dan
Manajemen Portofolio . Jakarta: Erlangga. Munawir. 2007. Analisa Laporan Keuangan .Yogyakarta: Penerbit
Liberty.
Pandji  Anoraga  dan  Piji  Pakarti.  2006. Pengantar  Pasar  Modal . Cetakan Kelima . Jakarta: Rineka Cipta.
Riahi,  Ahmed  Belkaoui.  2006. Accounting Theory  :  Teori  Akuntansi .  Edisi  5. Jakarta: Penerbit Salemba Empat.
Rodoni,  Ahmad.  2005. Analisis  teknikal dan Fundamental pada Pasar
Modal . Jakarta: CSES Press.
Sofyan  Syafri  Harahap.  2012. Teori Akuntansi .  Jakarta:  Raja  Grafindo Persada.
Suad Husnan dan  Enny Pudjiastuti.  2006.
Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Edisi Kelima .Yogyakarta: UPP STIM YKPN. Sugiyono. 2010. Statistika Untuk
Penelitian . Yogyakarta: Alfabeta.
Sujoko  Efferin,  dkk.  2008. Metode Penelitian  Akuntansi  :  Mengungkap Fenomena dengan Pendekatan Kuantitatif dan Kualitatif .. Yogyakarta: Graha Ilmu. Sunariyah. 2006. Pengantar
Pengetahuan    Pasar    Modal . Edisi Kelima .  Yogyakarta:  UPP  STIM YKPN.
Tandelilin,  Erduardus.  2001. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio . Edisi 1 . Yogyakarta: BPFE.
Tjiptono Darmaji dan Hendy M. Fakhruddin.  2006. Pasar  Modal  di Indonesia . Jakarta: Salemba empat.
Walter  T.  Harrison  Jr.  Et.al.  2012.
Akuntansi  Keuangan  (International
Financial Reporting Standards-
IFRS) . Edisi  Kedelapan  Jilid  1 . Jakarta: Erlangga.
Werner R. Muhardi. 2009. Analisis Saham Pendekatan  Fundamental . Cetakan Pertama . Jakarta: PT. Indeks.
Durrotun  Nasehah  dan  Endang  Tri Widyarti.  2012. Pengaruh  ROE, DER,  DPR,  Growth  Dan  Firm  Size Terhadap Price To Book Value (PBV) (Studi  Kasus  pada  Perusahaan Manufaktur  yang  Listed  di  BEI Periode  Tahun  2007-2010) .  Journal Of  Management.  Volume  1,  Nomor 1,  Tahun 2012, Halaman 1-9.
Ika  dan  Shiddiq.  2013.  Analisis  Pengaruh Profitabilitas,  Kebijakan  Deviden,
Kebijakan  Utang,  Dan  Kepemilikan Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan  (Studi  Empiris  Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Periode  2009  –  2011).  Journal  Of Accounting  Volume  2,    Nomor  2,
Tahun 2013, Halaman 1 – 10.
Tito  Perdana  Putra,  dkk.  2007. Pengaruh Kinerja  Keuangan  Dan  Beta  Saham Terhadap Price To Book Value (Studi Pada  Perusahaan  Real  Estate  Dan Property  Yang  Listed  Di  Bursa  Efek Indonesia  Periode  Tahun  2004- 2006) .  Jurnal  Studi  Manajemen  & Organisasi  Volume 4, Nomor 2, Juli, Tahun 2007, Halaman 81.
http://www.idx.co.id
http://www.sahamoke.com