AKUNTABILITAS Vol. VIII No. 1, April 2015 P-ISSN: 1979-858X Halaman 39 - 46

## PENGARUH INVESTMENT OPPORTUNITY SET ,
STRUKTUR MODAL, PERTUMBUHAN PERUSAHAAN,

## DAN RETURN ON ASSET TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

## Gita Syardiana
Ahmad Rodoni 1

## Zuwesty Eka Putri UIN Syarif Hidayatullah Jakarta
ABSTRACT : The purposes of this research to analyze the effects of investment opportunity set (IOS), structure capital, growth, and return on asset (ROA) to firm’s value. This research used  all  the  companies  listed  on  Indonesian  Exchange  in  the  peroid  2012  until  2014.  The number  of  all  companies  that  were  became  in  this  study  were  119  companies  with  3  year observation.  Based  on  method  purposive  sampling,  research  sample  total  is  357  financial statements and annual report. Data analyzed by regression data panel. Result of this research indicates  that  investment  opportunity  set  (IOS),  growth,  and  return  on  asset  (ROA) influences significantly positive on the firm value, while structure capital does not influences to firm value.
Keywords: Investment  Opportunity  Set  (IOS),  Structure  Capital,  Growth,  Return  On  Asset (ROA), Firm Value
ABSTRAK: Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  pengaruh investment  opportunity set (IOS), struktur modal, pertumbuhan perusahaan, return on asset (ROA) terhadap nilai perusahaan. Penelitian ini menggunakan sampel seluruh perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2012 sampai 2014. Jumlah seluruh perusahaan yang dijadikan sampel  penelitian  ini  adalah  119  perusahaan  dengan  pengamatan  selama  3  tahun. Berdasarkan  metode purposive  sampling ,  total  sampel  penelitian  adalah  357  laporan keuangan  dan  laporan  tahunan.  Pengujian  hipotesis  dalam  penelitian  ini  menggunakan metode  analisis  regresi  data  panel.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa investment opportunity  set (IOS),  pertumbuhan  perusahaan,  dan return  on  asset (ROA)  berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  sedangkan  struktur  modal  tidak  berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Kata Kunci : Investment Oportunity Set (IOS), Struktur Modal, Pertumbuhan Perusahaan, Return On Asset (ROA), Nilai Perusahaan
2
1 Draft pertama:  15 Desember 2014; Revisi: 17 Januari 2015; Diterima: 10 Februari 2015 Penulis dapat dikontak melalui: doni_ahmad@yahoo.com

## PENDAHULUAN
Pada  hakikatnya  pendirian  sebuah  perusahaan  haruslah  memiliki  tujuan  yang  jelas. Ada beberapa hal yang mengemukakan tentang tujuan pendirian suatu peruahaan. Tujuan perusahaan  yang  pertama  adalah  untuk  mencapai  keuntungan  maksimal  atau  laba  yang sebesar-besarnya.  Tujuan  perusahaan  yang  kedua  adalah  ingin  memakmurkan  pemilik perusahaan  atau  para  pemilik  saham.  Sedangkan  tujuan  perusahaan  yang  ketiga  adalah memaksimalkan  nilai  perusahaan  yang  tercermin  pada  harga  sahamnya.  Ketiga  tujuan perusahan  tersebut  sebenarnya  secara  substansial  tidak  banyak  berbeda.  Hanya  saja penekanan yang ingin dicapai oleh masing-masing perusahaan berbeda antara satu dengan yang lainnya (Martono dan Agus, 2005).
Harga pasar saham juga menunjukkan nilai perusahaan. Bila harga saham meningkat maka  dapat  diartikan  nilai  perusahaan  meningkat  dan  kesejahteraan  pemilik  meningkat. Semakin tinggi harga saham semakin tinggi nilai perusahaan. Nilai perusahaan yang tinggi menunjukkan  tingkat  kemakmuran  pemegang  saham  juga  tinggi.  Kekayaan  pemegang saham  dan  perusahaan  dipresentasikan  oleh  harga  saham  yang  merupakan  cerminan  dari keputusan investasi, pendanaan ( financing ), dan manajemen asset (Sri Hermuningsih, 2013) Myers  (1977)  dan  Hasnawati  (2005)  memperkenalkan  set  peluang  investasi ( investment opportunity set ) dalam kaitannya untuk mencapai tujuan perusahaan. Menurut mereka investment opportunity set (IOS) memberikan petunjuk yang lebih luas dimana nilai perusahaan  sebagai  tujuan  utama  tergantung  pada  pengeluaran  perusahaan  di  masa  yang akan  datang. Investment  opportunity  set (IOS)  merupakan  suatu  kombinasi  antara  aktiva yang dimiliki ( asset in place ) dan pilihan di masa yang akan datang dengan net present value positf. IOS  dari  suatu  perusahaan  juga  dapat  mempengaruhi  cara  pandang  manajer,  pemilik, investor,  dan  kreditr  terhadap  perusahaan.  Perusahaan  yang  mempunyai  kesempatan  tumbuh tinggi dianggap dapat menghasilkan return yang tinggi pula (Wiranto dan Rusiti, 2013).

## KERANGKA TEORITIS DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS
Teori  struktur  modal  menjelaskan  bahwa  kebijakan  pendanaan  ( financial  policy ) perusahaan  dalam  menentukan  struktur  modal  (bauran  antara  hutang  dan  ekuitas) bertujuan untuk mengoptimalkan nilai perusahaan ( value of the firm ). Penggunaan hutang sebagai  sumber  pendanaan  perusahaan  memiliki  keuntungan  dan  kerugian.  Keuntungan penggunaan  hutang  diperoleh  dari  pajak  (bunga  hutang  adalah  pengurangan  pajak)  dan disiplin  manajer  (kewajiban  membayar  hutang  menyebabkan  disiplin  manajemen), sedangkan  kerugian  penggunaan  hutang  berhubungan  dengan  timbulnya  biaya  keagenan dan biaya kepailitan (Hermuningsih, 2013).
Pertumbuhan perusahaan ( growth) adalah seberapa jauh perusahaan menempatkan diri  dalam  sistem  ekonomi  secara  keseluruhan  atau  sistem  ekonomi  untuk  industri  yang sama  (Machfoedz,  1996).  Pertumbuhan  peusahaan  ( growth )  adalah  seberapa  jauh perusahaan  menempatkan  diri  dalam  system  ekonomi  secara  keseluruhan  atau  system ekonomi  untuk  industri  yang  sama.  Pada  umumnya,  perusahaan  yang  tumbuh  dengan cepat  memperoleh  hasil  yang  positif.  Pertumbuhan  cepat  juga  memaksa  sumber  daya manusia yang dimiliki untuk secara optimal memberikan kontribusinya (Kadek, 2011).
Profitabilitas  adalah  rasio  dari  efektifitas  manajemen  berdasarkan  hasil pengembalian yang dihasilkan dari penjualan dan investasi. Rasio profitabilitas terdiri dari profit  margin,  basic  earning  power,  return  on  asset (ROA) , dan return  on  equity (ROA) (Hermuningsih,  2013).  ROA  merupakan  rasio  yang  menunjukkan  kemampuan  perusahaan dalam menghasilkan laba bersih dengan menggunakan total asset. Semakin besar hasil ROA maka kinerja perusahaan semakin baik. Adanya pertumbuhan ROA menunjuukkan prospek perusahaan  yang  semakin  baik  karena  adanya  potensi  keuntungan  yang  diperoleh perusahaan.Berdasarkan uraian yang telah dijelaskan diatas, maka peneliti bertujuan untuk
Sumber: Bursa Efek Indonesia (IDX)
meneliti  pengaruh investment  opportunity  set (ROA),  struktur  modal,  pertumbuhan perusahaan, dan return on asset (ROA) terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh Investment Opportunity Set (IOS) terhadap Nilai Perusahaan Beberapa  studi  yang  dilakukan  dalam  hubungannya  dengan  keputusan  investasi antara lain oleh Myers (1977) yang memperkenalkan IOS. IOS memberi petunjuk yang lebih luas dimana nilai perusahaan tergantung pada pengeluaran perusahaan di masa yang akan datang. Jadi prospek perusahaan dapat ditaksir dari Investment Opportunity Set (IOS). IOS didefinisikan  sebagai  kombinasi  antara  aktiva  yang  dimiliki  ( assets  in  place )  dan  pilihan investasi  di  masa  yang  akan  datang  dengan net  present  value  positif. Dengan  demikian keterkaitan  antara  investment  opportunity  set  (IOS)  dengan  nilai  perusahaan  dapat dirumuskan melalui hipotesis sebagai berikut:
Ha 1 : IOS berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan .

## Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan
Struktur  modal  terkait  dengan  harga  saham.  Aturan  struktur  finansial  konservatif menghendaki agar perusahaan tidak mempunyai hutang yang lebih besar daripada jumlah modal  sendiri,  dalam  keadaan  bagaimanapun.  Pada  sisi  lain,  konsep cost  off  capital menyatakan  bahwa  perusahaan  akan  berusaha  untuk  memperoleh  struktur  modal  yang dapat meminimumkan biaya penggunaan modal rata-rata. Minimalisasi biaya modal rata- rata  ini  tidak  mengharuskan  komposisi  jumlah  modal  eksternal  yang  lebih  sedikit  dari jumlah  modal  sendiri.  Dengan  demikian  keterkaitan  antara  struktur  modal  dengan  nilai perusahaan dapat dirumuskan melalui hipoestis sebagai berikut:
Ha 2 : Struktur Modal berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan
Pertumbuhan perusahaan sangat diharapkan oleh pihak internal maupun eksternal suatu  perusahaan  karena  dapat  memberikan  suatu  aspek  yang  positif  bagi  mereka.  Dari sudut  pandang  investor,  pertumbuhan  suatu  perusahaan  merupakan  tanda  bahwa perusahaan memiliki aspek yang menguntungkan dan mereka mengharapkan rate of return (tingkat  pengembalian)  dari  investasi  mereka  memberi  hasil  yang  lebih  baik  (Sriwardany, 2007).  Dengan  demikian,  keterkaitan  antar  pertumbuhan  perusahaan  dengan  nilai perusahaan dapat dirumuskan sebagai berikut:
Ha 3 : Pertumbuhan perusahaan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan
Pengaruh Return On Asset (ROA) Terhadap Nilai Perusahaan Menurut  Hanafi  dan  Hakim  (2004) return  on  asset (ROA)  adalah  rasio  yang mengukur  kemampuan  perusahaan  yang  menghasilkan  laba  dengan  menggunakan  total asset  (kekayaan)  yang  dipunyai  perusahaan  setelah  disesuaikan  dengan  biaya-biaya  untuk mendanai asset tersebut. Hasil pengembalian investasi yang diukur dari laba bersih setelah pajak  terhadap  total  asset  menunjukkan  produktivitas  dari  seluruh  kinerja  peusahaan. Semakin kecil atau rendah rasio ini maka akan semakin kurang baik kinerja peusahaannya. Demikian  pula  sebaliknya  apabila  semakin  besar  atau  tinggi  rasio  ini  maka  akan  semakin baik  kinerja  perusahaan.  Dengan  demikian,  keterkaitan  antar  Profitabilitas  dengan  nilai perusahaan dapat dirumuskan melalui hipotesis sebagai berikut:
Ha 4 : Profitabilitas berpengaruh positif dengan nilai perusahaan.
Investment Opportunity Set (IOS), Struktur Modal, Pertumbuhan Perusahaan, dan Return On Asset (ROA) dengan Nilai Perusahaan Menurut  penelitian  yang  dilakukan  Eno  Fuji  Astriani  (2013)  menyatakan  bahwa  IOS berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian  yang  dilakukan  Mahatma
Dewi  dan  Wirajaya  (2013)  menyatakan  struktur  modal  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan.  Dalam  penelitian  yang  dilakukan  Sriwardany  (2007)  menyatakan  bahwa pertumbuhan  perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.Adapun penelitian  yang  dilakukan  oleh  Hayati  dan  Ayem  (2014)  menyatakan  bahwa  ROA berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.Dengan demikian keterkaitan antara faktor- faktor  yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan  dapat  dirumuskan  dengan  hipotesis  sebagai berikut:
Ha 5 : investment opportunity set, struktur modal, pertumbuhan perusahaan, dan return on asset berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  model  regresi  data  panel  untuk  keperluan  estimasi. Penelitian  ini  menggunakan  1  (satu)  variabel dependent yaitu  nilai  perusahaan  dan  4 (empat)  variabel independent (bebas)  yaitu investment  opportunity  asset (IOS),  struktur modal, pertumbuhan perusahaan, dan return on asset (ROA). Data yang digunakan adalah data  sekunder.  Analisis  dalam  penelitian  ini  menggunakan  Analisis  Regresi  Data  Panel, yaitu  analisis  yang  menggabungkan  data time  series dan cross  section. Adapun  data time series yang  telah  ditentukan  adalah  tahun  2012-2014,  selain  itu  telah  ditentukan  juga  data cross section yang akan diteliti meliputi 119 (seratus sembilan belas) perusahaan.

## a. Pemilihan Model Data Panel
Terdapat  tiga  model  yang  dapat  digunakan  dalam  mengestimasi  data  panel,  yaitu:  1) pendekatan  PLS  (Pooled  Least  Square),  2)  pendekatan  Fixed  Effect  Model  (FEM),  3) Pendekatan Radom Effect Model (FEM).
1. Uji Chow. Uji ini dilakukan untuk mengetahui model Pooled Least Square (PLS) atau FEM  yang  akan  digunakan  dalam  estimasi.  Untuk  mengujinya  dapat  digunakan restricted F-test atau nilai probabilitas (P-Value) Jika nilai F-hitung >F-tabel, atau nilai probabilitas  (P-Value)  <  a  5%,  maka artinya  model  panel  yang  baik  untuk  digunakan adalah Fixed  EffectModel ,  dan  sebaliknya  jika  (P-Value)  >  a  5%,,  maka  model  (PLS) yang dipakai dan dianalisis.
2. Uji  Hausman.  Keputusan  penggunaan  FEM  dan  REM  dapat  pula  ditentukan  dengan menggunakan  spesifikasi  yang  dikembangkan  dengan  Hausman.  Setelah  dilakukan pengujian  ini,  hasil  dari Hausmantest dibandingkan  dengan Chi-square  statistik dengan  df=k,  dimana  k  adalah  jumlah  koefesien  variabel  yang  diestimasi  atau  nilai probabilitas  (P-Value)  <  a  5%,  jika  hasil  dari Hausman  test signifikan,  maka Fixed Effect Model yang digunakan.
3. Uji Langrangge  Multiliper (LM).  Dilakukan  untuk  membandingkan  atau  memilih model mana yang terbaik antara PLS dan REM. Setelah dilakukan pengujian ini, hasil dari Langrangge  Multiplier  test ( Breusch-Pagan )  dibandingkan  dengan  nilai probability .  Jika  nilai Breusch  –  Pagan <  a  5%  maka  artinya  model  panel  yang  baik untuk  digunakan  adalah Random  Effect  Model (REM).  Namun  jika  sebaliknya  maka model data panel yang baik digunakan adalah Pooled Least Square (PLS).

## Uji Asumsi Klasik
Pengujian asumsi klasik ini bertujuan untuk mengetahui dan menguji kelayakan atas model regresi  data  panel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini.  Pengujian  terdiri  dari  uji normalitas, uji multikolenieritas, uji hetereoskedastisitas, dan uji autokorelasi.

## Model Persamaan Regresi Data Panel
Model persamaan dasar data panel yaitu: Yit = β1 X1it + β2 X2it + β3 X3it + β4 X4it + µit……………….

## Uji Hipotesis
a. Uji Signifikansi Individual (uji t)
b. Uji Signifikansi simultan (uji F)
c. Koefisien Determinasi (Adjusted R 2 )

## Variabel penelitian
1. Variabel Independen
a. Investment Opportunity Set (IOS) (X1)
Pengukuran menggunakan market to book value of equity memiliki pengaruh yang besar  terhadap  nilai  perusahaan.  Penggunaan  rasio  ini  didasari  atas  pemikiran  MVE  BVE yang  mencerminkan  pasar  menilai  return  investasi  dimasa  depan  akan  lebih  besar  dari return yang diharapkan dari ekuitasnya. Dalam penelitian Astriani (2014), secara matematis variabel market to book value of equity diformulasikan sebagai berikut :
b. Struktur Modal (X2)
Struktur modal diukur dengan debt to equity ratio (DER) adalah perbandingan total  hutang  yang  dimiliki  perusahaan  dengan  total  ekuitas  perusahaan  pada  seluruh perusahaan go public yang terdaftar di BEI tahun 2012 – 2014. Satuan pengukuran DER adalah dalam persentase.
c. Pertumbuhan Perusahaan (X3)
Pertumbuhan  perusahaan  diukur  dengan  menggunakan  perubahan  total aktiva.  Pertumbuhan  aktiva  adalah  selisih  total  aktiva  yang  dimiliki  perusahaan  pada periode sekarang dengan periode sebelumnya terhadap total aktiva periode sebelumnya pada pada seluruh perusahaan go public yang terdaftar di BEI tahun 2012 – 2014. Satuan pengukuran perubahan total aktiva dalam persentase.
Perubahan total aktiva = X  100 %
d. Return On Asset (ROA) (X4)
Dalam  penelitian  ini,  rasio  yang  digunakan  adalah Return  On  Asset (ROA). Return  On Asset (ROA) digunakan untuk mengukur efiktivitas perusahaan di dalam menghasilkan keuntungan dengan memanfaatkan aktiva yang dimilikinya.

## 2. Variabel Dependen
Variable  dependen  dalam  perusahaan  ini  adalah  nilai  perusahaan.  Nilai  perusahaan diukur dengan menggunakan Tobins’ q ratio (Astriani, 2013).

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Berdasarkan  hasil  statistik  untuk  pengujian  model  yang  terdiri  dari:    uji  chow,  hausman, Langrangge  Multiliper (LM)  dan  uji  asumsi  klasik  terpenuhi.  Setelah  pengujian  awal terpenuhi,  baru  dilakukan  pengujian  berikutnya.  Berikut  ini  ditampilkan  ringkasan  shasil SPSS.
MBVE = ( 𝐽 umlah Saham Beredar 𝑥 𝐶 𝑙 𝑜 𝑠 𝑖 𝑛 𝑔 𝑝 𝑟 𝑖 𝑐 𝑒 )
𝑇 𝑜 𝑡 𝑎 𝑙 Equity Total Debt Total Equity Total aktivat - Total aktiva t-1 Total aktiva t-1 X 100 % DER  =
Tabel 1.Ringkasan Hasil Uji Statistik Keterangan Hasil Uji t: sig IOS .000 sig SM .297 sig Growth .014 sig ROA .046 Uji F F 1165.182 Prob 0.000000 Adjusted R-Squared 0.928981

## Sumber: data diolah
Berdasarkan tabel 1 didapatkan koefisien determinasi ( adjusted R 2 ) sebesar 0.928981 atau  92,89%.  Hal  ini  terlihat  bahwa  92,89%  nilai  perusahaan  dapat  dijelaskan  oleh  IOS, struktur  modal,  pertumbuhan  perusahaan,  dan  ROA.  Sedangkan  7,11%  di  jelaskan  oleh variabel diluar variabel independen yang digunakan, misalnya variabel ukuran perusahaan, leverage , dan variabel lainnya.
a. Pengaruh Investment Opportunity Set (IOS) Terhadap Nilai Perusahaan Hasil  pengujian  hipotesis,  ditemukan  bahwa  variabel  IOS  berpengaruh  positif signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  berarti  H 1 diterima,  maka  dapat disimpulkan  bahwa  IOS  menunjukkan  hubungan  yang  positif  terhadap  nilai perusahaan,  yang  dapat  dimungkinkan  bahwa  perusahaan  yang  banyak  melakukan investasi cenderung memiliki asset yang bertambah setiap waktu atau bertambah besar kekayaannya.  Perusahaan  yang  bertambah  besar  dari  waktu  ke  waktu  akan  dapat menciptakan sentiment positif para investor, sehingga harga saham pada akhirnya akan dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Hal  ini  mendukung  pernyataan  Astriani  (2013) yang menyatakan bahwa IOS berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
b. Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Dalam  penelitian  ini,  menemukan  bahwa  struktur  modal  tidak  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  ini  dapat  disimpulkan  bahwa  H 2 ditolak.  Hasil penelitian  ini  tidak  mendukung trade-off  theory yang  menyatakan  bahwa  (dengan asumsi titik target struktur modal yang belum optimal) peningkatan rasio hutang pada struktur modal akan meningkatkan perusahaan. Hasil temuan ini juga konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh Dewi, Yuniarta, Atmadja (2014) yang menyatakan bahwa variabel  struktur  modal  tidak  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Tetapi  hasil  penelitian ini  bertentang  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Dewi  dan  Wirajaya  (2013) yang  menyatakan  bahwa  struktur  modal  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
c. Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada penelitian ini ditemukan bahwa variabel pertumbuhan perusahaan memiliki pengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Hal ini berarti H 3 diterima. Hasil penelitian ini  mendukung  penelitian  yang  dilakukan  oleh  kadek  (2011),  Dewi,  Yuniarta,  Atmadja (2014)  dan  Sriwardany  (2006)  yang  menyatakan  bahwa  pertumbuhan  perusahaan mempunyai  pengaruh  langsung  dan  positif  terhadap  harga  saham  yang  akan meningkatkan nilai perusahaan.
Pertumbuhan  adalah  dampak  atas  arus  dana  perusahaan  dari  perubahan operasional  yang  disesbabkan  oleh  pertumbuhan  atau  penurunan  volume  usaha. Pertumbuhan  perusahaan  sangat  diharapkan  oleh  pihak  internal  maupun  eksternal perusahaan,  karena  pertumbuhan  yang  baik  memberi  tanda  bagi  perkembangan
perusahaan.dari  sudut  pandang  investor,  pertumbuhan  suatu  perusahaan  merupakan tanda  perusahaan  memiliki  aspek  yang  menguntungkan,  dan  investor  pun  akan mengharapkan  tingkat  pengembalian  ( rate  of  return )  dari  investasi  yang  dilakukan menunjukkan perkembangan yang baik.
d. Pengaruh Return On Asset (ROA) Terhadap Nilai Perusahaan
Pada  penelitian  ini  ditemukan  bahwa return  on  asset (ROA)  memiliki  pengaruh positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  dapat  disimpulkan  bahwa return  on  asset berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.hal  ini  berarti  H 4 diterima.  Hasil penelitian ini mendukung penelitian yang dilakukan oleh Haryati dan Ayem (2014) yang menunjukkan  bahwa return  on  asset (ROA)  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan. Return on asset (ROA) yang tinggi menunjukkan prospek perusahaan yang bagus, sehingga memicu permintaan saham oleh investor. Respon positif dari investor tersebut  akan  meningkatkan  harga  sahamd  dan  selanjutnya  akan  meningkatkan  nilai perusahaan.
e. Pengaruh investment opportunity set (IOS), struktur modal, pertumbuhan perusahaan, dan return on asset (ROA) terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan  hasil  penelitian  ini  di  temukan  bahwa  variabel investement opportunity  set (IOS),  struktur  modal,  pertumbuhan  perusahaan,  dan return  on  asset (ROA) berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan, maka H 5 diterima. Hal ini  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  independen  ( investment  opportunity  set (IOS) , struktur  modal,  pertumbuhan  perusahaan, return  on  asset (ROA)  secara  simultan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## SIMPULAN
Berdasarkan  pada  hasil  analisis  pembahasan  yang  telah  dilakukan,  maka  dapat diperoleh  kesimpulan  bahwa  variabel investment  opportunity  set (IOS),  pertumbuhan perusahaan,  dan return  on  asset (ROA)  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  nilai perusahaan, sedangkan variabel struktur modal tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.  Variabel  investment  opportunity  set  (IOS)  adalah  variabel  independe  yang paling dominan mempengaruhi nilai perusahaan, karena memiliki nilai beta paling tinggi.

## PUSTAKA ACUAN
Astriani,  Eno  Fuji,  “ Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial,  Leverage,  Profitabilitas,  Ukuran Perusahaan  dan  Investment  Opportunity  Set  Terhadap  Nilai  Perusahaan” ,  Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Padang, 2013.
Dewi,  Putu  Yunita  Saputri,  Yuniarta,  Gede  Adi,  Atmadja,  Ananta  Wikrama  Tungga,
“ Pengaruh  Struktur  Modal,  Pertumbuhan  Perusahaan,  dan  Profitabilitas  Terhadap Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  LQ  45  Di  BEI  Periode  2008-2012 ”,  e-Journal  S1 Universitas Pendidikan Ganesha Jurusan Akuntansi S1 Vol. 2 No. 1, 2014.
Fama, Eugene F, “ The Effectof a Firm’s Investment and Financing Decisions on the Welfare of Its Security Holders”, The American Economic Review, Vol. 68, No. 3, 1978. Hanafi, M. Mahmud dan Abdul Hakim, “ Manajemen keuangan ”, Yogyakarta: BDFE, 2004. Haryati, Winur dan Ayem, Sri, “ Pengaruh Return On Asset, Debt Equity Ratio, dan Earning Per Share terhadap Nilai Perusahaan”, Jurnal Akuntansi,  Vol. 2 No.1, 2014. Hasnawati, Sri, “Dampak set peluang investasi terhadap nilai perusahaan publik di Bursa Efek Jakarta” , Jurnal Akuntansi dan Auditing Indonesia, Vol. 9 No. 2, 2005.
Hermuningsih, Sri. “ Pengaruh Profitabilitas, Growth Opportunity, Struktur Modal Terhadap Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Publik  Di  Indonesia” .  Buletin  Ekonomi  dan Perbankan, 2013.
46
Kadek,Dewa, “Pengaruh  Struktur  Modal  dan  Pertumbuhan  Perusahaan  Terhadap Profitabilitas  dan  Nilai  Perusahaan  Manufaktur  di  Bursa  Efek  Indonesia”, Program Pascasarjana Universitas Udayana, Denpasar, 2011.
Mahatma  Dewi,  A.S  dan  Wirajaya,  Ayu,    “ Pengaruh  Struktur  Modal,  Profitabilitas,  dan Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan” .  E-Jurnal  Akuntansi  Universitas Udayana 4.2, 2013
Mahfoedz, Mas’ud, “ Akuntansi Manajemen Perencanaan dan Pembuatan Keputusan Jangka Pendek” , Edisi kelima, Buku 1, Yogyakarta:  STIE WIDYA WIWAHA, 1996. Martono dan Harjito, Agus, “ Manajemen Keuangan ”, Ekonisia, Yogyakarta, 2005. Myers, S. C dan N.S Majluf.  “ Corporate Financing & Investment Decision When Firm Have Information That Investor Do Not Have ”. Journal of Financial Economics, 13, 1984. Puspita,  Novita  Santi  dan  Mahfud,  Kholiq.  2011,  “ Analisis  Pengaruh  Struktur  Modal, Pertumbuhan  Perusahaan,  Ukuran  Perusahaan,  dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2007-2009 (Studi Kasus Pada Sektor Industri Food And Beverages)”. Fakultas Ekonomi Universitas Diponegoro, 2013.
Sriwardany,  “ Pengaruh  Pertumbuhan  Perusahaan  Terhadap  Kebijaksanaan  Struktur  Modal dan  Dampaknya  Terhadap  Perubahan  Harga  Saham  Pada  Perusahaan  Manufaktur Tbk ”, MEPA Ekonomi, Vol 2 No 1, 2006. Sujoko dan U. Soebiantoro. “ Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham, Leverage, FaktorIntern dan  Faktor  Ekstern  terhadap  Nilai  Perusahaan  “. Jurnal  Manajemen  dan Kewirausahaan . Vol. 9.No. 1, 2007. Warianto,Paulina dan Rusiti, “ Pengaruh Ukuran Perusahaan, Struktur Modal, Likuiditas, dan Investment  Opportunity  Set  (IOS)  terhadap  Kualitas  Laba  Pada  Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI”, Jurnal Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Atma Jaya Yogyakarta, 2013.
Winarno, Wing Wahyu, “Analisis Ekonometrika dan Statistika dengan Eviews, Edisi Ketiga, UPP STIM YKPN, Yogyakarta, 2011.