How to cite: Prastiwi Puspa Ningrum, Muhammad Miqdad, Nining Ika Wahyuni (2022) Analisis Likuiditas Saham Sebelum dan Sesudah Stock Split, (7) 09. Doi: 10.36418/syntax-literate.v7i9.14624 E-ISSN:
2548-1398
Published by: Ridwan Institute
Syntax Literate: Jurnal Ilmiah Indonesia p–ISSN: 2541-0849 e-ISSN: 2548-1398 Vol. 7, No. 09, September 2022

## ANALISIS LIKUIDITAS SAHAM SEBELUM DAN SESUDAH STOCK SPLIT
Prastiwi Puspa Ningrum 1* , Muhammad Miqdad 2 , Nining Ika Wahyuni 3 1*,2,3 Universitas Jember, Indonesia Email: 1* 230820301010@mail.unej.ac.id, 2 miqdad.feb@unej.ac.id,
3 nining.feb@unej.ac.id

## Abstrak
Tujuan  studi  ini  adalah  menganalisis  dan  mendeskripsikan  perbedaan  likuiditas saham  sebelum  dan  sesudah  melakukan stock  split menggunakan  parameter Trading  Volume  Activity (TVA)  dan Bid  Ask  Spread (BAS) . Studi  ini  dianalisis menggunakan pendekatan kuantitatif dengan jenis penelitian komparatif. Populasi adalah seluruh perusahaan yang terdaftar dan melakukan aksi koorporasi di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2017-2022 sebanyak 154 perusahaan, selanjutnya sampel  dipilih  menggunakan  metode purposive  sampling dan  diperoleh  49 perusahaan.  Data  diperoleh  dari website resmi  BEI  yaitu  www.idx.co.id  dan financeyahooo.com dengan pengambilan data menggunakan event window yaitu 10 hari sebelum stock split (t-10) sampai 10 hari sesudah stock split (t+10). Data yang terkumpul  kemudian  dianalisis  menggunakan  uji-t Paired  Sample  t  test. Hasil analisis membuktikan bahwa terdapat perbedaan likuiditas saham pada parameter TVA dan BAS sebelum dan sesudah stock split.
Kata Kunci: likuiditas saham; stock split; TVA; BAS

## Abstract
The purpose of this study is to analyze and describe the difference in stock liquidity before and after conducting a stock split using Trading Volume Activity (TVA) and Bid  Ask  Spread  (BAS)  parameters.  The  study  was  analyzed  using  a  quantitative approach  with  a  comparative  type  of  research.  The  population  is  all  companies listed and carried out corporate actions on the Indonesia Stock Exchange (IDX) in 2017-2022  as  many  as  154  companies,  then  the  sample  was  selected  using  the purposive sampling method and obtained 49 companies. Data obtained from IDX official website, namely www.idx.co.id and financeyahooo.com by taking data using an event window, which is 10 days before the stock split (t-10) to 10 days after the stock split  (t + 10). The collected data was then analyzed using the Paired Sample t test. The results of the analysis prove that there are differences in stock liquidity in TVA and BAS parameters before and after the stock split.

## Keywords: stock liquidity; stock splits; TVA ; BAS

## Pendahuluan
Perkembangan dunia perekonomian dan investasi mengalami peningkatan yang signifikan, salah satu lembaga yang berperan penting adalah pasar modal.  Pasar modal merupakan sektor keuangan sebagai alternatif pendanaan dengan kegiatan penawaran dan permintaan  untuk  mencapai  kesepakatan  antara  pihak  penjual  dan  pembeli  sekuritas dalam  aktivitas  perdagangan.  Saham  menjadi  salah  satu  instrumen  pasar  modal  yang menjanjikan capital  gain dan  dividen,  sehingga  investor  cenderung  tertarik  pada perusahaan  dengan  harga  saham  yang  cenderung  naik  dan  memberikan  angka return tinggi di masa yang akan datang.
Risiko  harga  saham  tinggi  berpengaruh  pada  pengambilan  keputusan  investor karena  harga  sahamnya  tidak  dapat  menjangkau  kemampuannya  dan  memilih berinvestasi  pada  perusahaan  yang  harga  sahamnya  tinggi  tapi  tetap  terjangkau.  Hal tersebut akan berpengaruh pada tingkat likuiditas saham, karena apabila saham tersebut memiliki  harga  yang  tinggi  maka  terindikasi  penurunan  volume  perdagangan  dan menyebabkan  saham  tidak  likuid.  Aksi  korporasi  menjadi  salah  satu  opsi  untuk meningkatkan  likuiditas  saham  seperti stock  split yang merupakan  aktivitas  yang berpengaruh  pada  volume  perdagangan  saham  meningkat  dan  harga  saham  akan  lebih murah  dibandingkan  sebelumnya,  maka  peneliti  berusaha  mengkaji  kembali  terkait analisis likuiditas saham sebelum dan sesudah kegiatan stock split yang dilakukan oleh perusahaan menggunakan parameter likuiditas saham yaitu TVA dan BAS.

## Tinjauan Pustaka

## Manajemen Keuangan
Manajemen  keuangan  adalah  ilmu  yang  mempelajari  pengelolaan  keuangan perusahaan  seperti  mencari  sumber  keuangan,  mengalokasikan  serta  membagi keuntungan  kepada  pemangku  kepentingan  (Anwar,  2019).  Tahapan  sistematis  pada manajemen  bertujuan  secara  menyeluruh  untuk  kelangsungan  perusahaan  (Yuesti  & Kepramareni,  2019).  Aktivitas  manajemen  keuangan  meliputi  keputusan  investasi, pembiayaan dan manajemen aset (Mulyanti, 2017).

## Trading Range Theory
Trading  range  theory yang  menyatakan  bahwa  salah  satu  cara  meningkatkan likuiditas perdagangan saham adalah dengan aksi korporasi stock split (Merthadiyanti & Yasa,  2019).  Peningkatan  likuiditas  saham  dipengaruhi  keputusan stock  split yang menekankan pada perilaku pasar, sehingga perusahaan dapat mengendalikan harga saham ke range harga yang normal di lantai bursa.

## Signaling Theory
Signaling theory menyatakan bahwa informasi keuangan memberikan gambaran terkait  kinerja  perusahaan  dalam  suatu  periode  kepada  pihak  lain  atas  potensi  yang dimiliki oleh perusahaan yang diambil dari laporan keuangan. Teori ini yang mendorong
perusahaan  untuk  melakukan  aksi  korporasi stock  split untuk  memberikan  informasi terkait  prospek  yang  dimiliki  oleh  manajemen  perusahaan  di  masa  yang  akan  datang (Hartono, 2017).

## Teori Kegunaan Keputusan
Teori  investasi  dan  kegunaan  keputusan  dititikberatkan  pada  pihak  dalam pertimbangan  dan  pengambilan  keputusan  yang  harus  dipenuhi  oleh  penyaji  informasi akuntansi  (Darmayanti  &  Dientrimei,  2021).  Preferensi  teori  kegunaan  keputusan didasarkan pada perhitungan keuntungan jangka panjang dan pendek.

## Pasar Modal dan Saham
Pasar modal adalah lembaga yang mendorong aktivitas pengalokasian dana secara efisien yang terbuka untuk seluruh instrumen pasar modal dengan pihak terkait Elliyana (2020).  BEI  memberikan  diseminasi  pada  publik  dan  menjadi  fasilitator  yang  bersifat terbuka sesuai Peraturan Nomor 3/POJK.04/2021.
Surat  berharga  yang  diterbitkan  oleh  perusahaan  dalam  penyertaan  modal tercantum  melalui  bukti  saham  (Mohamad,  2015).  Nilai  suatu  saham  akan  berubah mengikuti  kondisi  permintaan  dan  penawaran  dilantai  bursa  setiap  periode  (Siregar  & Farisi, 2018). Harga saham juga ditentukan oleh kondisi fundamental perusahaan seperti nilai  laba  dan  aktiva  yang  merepresentasikan  kepemilikan  perusahaan  sehingga menjadikan saham lebih kompleks (Linanda & Afriyenis, 2018).

## Pemecahan Saham (Stock Split)
Stock  split dilakukan  oleh  perusahaan  untuk  meningkatkan  likuiditas  saham, sehingga lebih mudah diperdagangkan dan diakses oleh investor karena harganya yang lebih  terjangkau  (Hartono,  2017).  Pertimbangan  harga  saham  juga  diperhatikan  oleh investor  dalam  keputusan  pembelian  saham,  sehingga  akan  berkaitan  dengan  jumlah saham  yang  beredar.  Pertimbangan  perusahaan  yang  bisa  melakukan  aksi  korporasi dilakukan oleh OJK terkait kinerja fundamental, jumlah saham yang beredar, likuiditas saham, pengawasan dan laporan penilaian saham.

## Likuiditas Saham
Likuiditas  saham  mengacu  pada  kemampuan  saham  tanpa  mempengaruhi harganya secara signifikan. Sifat likuid saham dapat dihitung dengan parameter trading volume  acivity dicerminkan  oleh  besarnya  jumlah  volume  perdagangan  pada  suatu periode artinya, apabila likuiditas saham merendah maka investor tidak tertarik dengan saham yang dimiliki emiten (Agustin, 2017). Likuiditas saham dapat dilihat pada selisih harga  yang  bersedia  dibayar  oleh  pembeli  dan  harga  terendah  yang  bersedia  diterima penjual,  sehingga bid  ask  spread dipakai  untuk  menganalisis  permintaan  dan  aktivitas perdagangan (Visita, 2013).

## Metode Penelitian
Studi  ini  mengambil  populasi  sebanyak  154  perusahaan  terdaftar  di  BEI  tahun 2017-2022, dengan 49 perusahaan dipilih sebagai sampel menggunakan teknik purposive sampling.  Data  sekunder  diperoleh  dari  www.idx.co.id  dan  yahooofinance.com  untuk periode  2017-2022.  Variabel  TVA  (volume  perdagangan  saham  harian)  dihitung  rata-
ratanya 10 hari sebelum dan sesudah stock split, sementara variabel BAS (bid ask spread harian) dihitung rata-ratanya untuk  melihat reaksi pasar terhadap informasi  stock split. Analisis  data  menggunakan  uji  t  Paired  Sample  t  test  setelah  dilakukan  uji  statistik deskriptif, uji normalitas, dan uji homogenitas.

## Hasil dan Pembahasan

## Statistik Deskriptif
Dilakukan  penggambaran,  deskripsi  serta  analisis  data  yang  telah  dikumpulkan untuk mengetahui tingkat keterkaitan antara data yang diuji dan diteliti (Sugiyono, 2019). Baik tidaknya data pada studi ini ditetapkan apabila nilai rata-rata diatas nilai minimum dan standar deviasinya mendekati nilai mean.
Tabel 1 Hasil Statistik Deskriptif Var. N  Min Max Mean Std. Dvs. TVA t-10   49  0,000000   0,207111  0,013087  0,031961
TVA t+10  49  0,000004   0,019554  0,001724  0,003301 BAS t-10   49  0,000000   0,020719  0,008166  0,004908 BAS t+10   49  0,002641   0,064909  0,012417  0,009280 Sumber: Data diolah peneliti, 2023
Berdasarkan tabel 1 diketahui bahwa TVA sebelum stock split menunjukkan nilai rata-rata  (mean)  sebesar  0,013087.  Nilai  terendah  sebesar  0,000000  dan  nilai  tertinggi 0,207111. Standar deviasi sebesar 0,031961. TVA sesudah stock split menunjukkan nilai rata-rata  (mean)  sebesar  0,001724.  Nilai  terendah  sebesar  0,000004  dan  nilai  tertinggi 0,019554. Standar deviasi sebesar 0,003301.
BAS  sebelum stock split menunjukkan nilai  rata-rata (mean) sebesar 0,008166. Nilai  terendah  sebesar  0,000000  dan  nilai  tertinggi  0,020719.  Standar  deviasi  sebesar 0,004908. BAS sesudah stock split menunjukkan nilai rata-rata (mean) sebesar 0,012417. Nilai  terendah  sebesar  0,002641  dan  nilai  tertinggi  0,064909.  Standar  deviasi  sebesar 0,009280.
Hasil uji statistik deskriptif menunjukkan bahwa nilai standar deviasi yang lebih besar dibandingkan dengan nilai rata-rata (mean) dan ukuran penyebaran datanya cukup bervariasi.

## Uji Normalitas Data
Uji  normalitas dilakukan dengan mengasumsikan nilai  residual  yang mengikuti distribusi rata-rata normal pada variabel terkait Khairinal, (2016). Studi ini menggunakan uji one sample kolmogrov--smirnov dengan menggunakan taraf signifikansi  0,05. Data dinyatakan  berdistribusi  normal  jika  nilai  signifikansi  lebih  besar  dari  0,05.  Hasil  uji normalitas adalah sebagai berikut:
Tabel 2 Hasil Uji Normalitas Data Variabel Penelitian Nilai Kolmogrov Smirnov  Keterangan TVA t-10 Stock Split 0,792 Berdistribusi Normal TVA t+10 Stock Split 0,532 Berdistribusi Normal BAS t-10 Stock Split 0,149 Berdistribusi Normal BAS t+10 Stock Split 0,955 Berdistribusi Normal
Sumber: Data diolah peneliti, 2023
Berdasarkan hasil uji normalitas pada tabel 2 diketahui bahwa nilai probabilitas atau signifikansi pada TVA t-10 stock split sebesar 0,792, TVA t+10 stock split sebesar 0,532,  BAS  t-10 stock  split sebesar  0,149,  BAS  t+10 stock  split sebesar  0,955.  Nilai kolmogrov smirnov lebih besar dari 0,05 sehingga dapat dinyatakan bahwa data studi ini berdistribusi normal.

## Uji Homogenitas
Uji  homogenitas  dilakukan  dengan  menggunakan  uji  levene  pada  data  yang berpasangan  dan  memiliki  variansi  yang  sama  untuk  mengetahui  tingkat  homogenitas data  penelitian  sebagai  syarat  data  secara  kontinu  dengan  sampel  yang  diobservasi merupaka  independen  Sugiyono,  (2019).  Apabila  angka  signfikansi  (p)  pada  hasil  uji levene  >  0,05  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  kelompok  data  berasal  dari  populasi memiliki varians yang sama atau homogen. Hasil uji homogenitas adalah sebagai berikut:
Tabel 3 Hasil Uji Homogenitas Variabel Levene Statistic  Sig. Keterangan TVA t-10 dan t+10 Stock Split 0,513 0,476  Homogen BAS t-10 dan t+10 Stock Split 2,647 0,107  Homogen Sumber: Data diolah peneliti, 2023
Berdasarkan hasil uji homogenitas pada tabel 3 diketahui bahwa nilai signifikansi pada  TVA  t-10  dan  t+10 stock  split sebesar  0,476  dan  BAS  t-10  dan  t+10 stock  split sebesar 0,107. Nilai tersebut lebih besar dari 0,05 sehingga dapat dinyatakan bahwa data dalam studi ini memiliki varian yang sama atau homogen.

## Uji t Paired Sample t test
Uji t Paired Sample t test dilakukan  untuk mengetahui perbedaan nilai rata-rata menggunakan sampel penelitian yang sama akibat perlakuan dalam waktu yang berbeda (Ghozali, 2018). Apabila angka signifikansi pada hasil < 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa H 1 dan H 2 diterima.
Tabel 4 Hasil Uji t Paired Sample t test Variabel Mean Std. Deviation  Std. Error Mean  Sig. TVA t-10 dan t+10 Stock Split 1,90983 1,71542 0,24506 0,000 BAS t-10 dan t+10 Stock Split -0,30527  0,97063 0,13866 0,033 Sumber: Data diolah peneliti, 2023
Berdasarkan hasil  uji t Paired Sample t  test pada tabel  4 diketahui  bahwa nilai signifikansi pada TVA t-10 dan t+10 stock split sebesar 0,000 dan BAS t-10 dan t+10 stock split sebesar 0,033. Nilai tersebut lebih kecil dari 0,05 sehingga dapat dinyatakan bahwa  H 1 dan  H 2 yaitu  terdapat  perbedaan  likuiditas  saham  sebelum  dan  sesudah melakukan stock split dengan menggunakan parameter TVA dan BAS perusahaan yang terdaftar di BEI periode 2017-2022 dapat diterima.

## Pembahasan
TVA dengan Nilai Rata-rata Minimum Sebelum dan Sesudah Stock Split
Hasil  analisis  uji  t Paired  Sample  t  test terhadap  hipotesis  pertama  (H 1 ) membuktikan bahwa terdapat perbedaan likuiditas saham sebelum dan sesudah stock split dengan melihat nilai signifikansinya yaitu 0,000 < 0,05 dapat diterima. Berdasarkan pada nilai  rata-rata  TVA  sesudah stock  split mengalami  perbedaan  yaitu  sebesar  0,001724. Hasil  nilai  tersebut  berbeda  dengan  TVA  sebelum stock  split yaitu  sebesar  0,013087 sehingga dapat disimpulkan bahwa volume perdagangan sesudah stock split mengalami penurunan yaitu 0,013087 > 0,001724.
Berdasarkan  data  diperoleh  bahwa  PT  Inter-Delta  Tbk  (INTD)  INTD  memiliki 32,51% pemilikan saham dari Karna Brata Lesmana dan Natasha Lesmana yang memiliki hubungan  keluarga  sehingga  hal  tersebut  didukung  dengan  teori  pensinyalan  yang berkaitan dengan kebutuhan investor dalam menentukan keputusan investasi berdasarkan laporan  keuangan  (Darmayanti  &  Dientrimei,  2021),.  INTD  menjadi  perusahaan  yang memiliki nilai  minimum sebelum stock split . Kebijakan stock split berpengaruh positif pada peningkatan jumlah volume perdagangan. Apabila dianalisis pada fundamental nya menunjukkan  kondisi  yang  kurang  baik  karena  secara  historikal  selama  3  tahun kebelakang belum pernah mencetak EPS dan net profit yang positif, mengalami valuasi perusahaan  lebih  dari  satu  kali  sehingga  menyebabkan  PBV nya  sebesar  3,29,  harga sahamnya  dan buffet’s  intrinsic  value diatas  harga  wajar,  nilai  ROE 2,42%  ˂  15%, memilki NPM yang kurang baik karena 2,26% ˂ 10% serta memiliki market cap yang kecil.
Berdasarkan data diperoleh bahwa PT Arkadia Digital Media Tbk (DIGI) yang memiliki nilai minimum sesudah stock split . Pergerakan harga saham pembukaan, harga penawaran,  harga  permintaan  serta  harga  penutupan  pada  t-10  sampai  t-1  bersifat fluktuatif setiap harinya tapi lebih cenderung diharga yang statis yaitu dengan rata-rata harga  saham  penutupan  sebesar  Rp  1.985  sehingga  apabila  dihubungkan  dengan  teori ekonomi yang menitikberatkan pada kekuatan permintaan dan penawaran sebagai suatu hal yang menarik.
Apabila di analisis fundamentalnya, DIGI cenderung menunjukkan kondisi cukup baik karena memiliki ROE lebih dari 15% yaitu sebesar 373,51%, memiliki harga saham dibawah  harga  wajar,  memiliki  PBV yang  lebih  rendah  dari  valuasi  perusahaan  yaitu sebesar  -13,98 serta memiliki  rasio  hutang  yang kurang dari 1  yaitu sebesar  -4,04 kali modal akan tetapi terdapat kondisi perusahaan yang mencerminkan kondisi kurang baik seperti perusahaan belum pernah mencetak EPS dan net profit selama 3 tahun berturut- turut, memiliki saham tier 3 dengan market cap yang kecil yaitu dibawah 1 T, memiliki aset lancar lebih kecil dari liabilitas jangka pendek dan memiliki NPM dibawah 10% yaitu sebesar -58,33%.
Keseluruhan  dari  49  perusahaan  sampel,  rata-rata  TVA  sebelum stock  split lebih tinggi  dari  pada  rata-rata  TVA  sesudah stock  split begitu  pula  dengan  hasil  rata-rata standar  deviasi  dan  standar  error  mean  yang  menunjukkan  nilai  lebih  tinggi  sebelum pemecahan saham. Hasil studi ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Astari &  Suidarma  (2020),  Irvangi  &  Rahmani  (2022)  yang  menyatakan  bahwa  terdapat perbedaan  yang  signifikan  pada  TVA  sebelum  dan  sesudah stock  split .  Hasil  ini mengindikasi  bahwa  harapan  dari  dilakukannya  aksi  korporasi stock  split yaitu  dapat meningkatkan  likuiditas  tidak  sepenuhnya  tercapai  oleh  semua  perusahaan.  Perbedaan yang terjadi bersifat  negatif dan bertolak belakang dengan trading range  theory syang menyatakan  bahwa stock  split dapat  mengarahkan  harga  saham  ke  titik range yang terjangkau  dan  dapat  meningkatkan  likuiditas  saham.  Penurunan  volume  perdagangan yang  terjadi  dapat  dipengaruhi  oleh  reaksi  pasar  yang  negatif,  salah  satunya  adalah periode pengamatan  yang singkat  t-10 sampai  t+10  sehingga belum terlihat  perubahan berupa peningkatan perdagangan saham. Faktor lain yang menyebabkan terjadinya adalah peningkatan jumlah saham yang beredar tidak diikuti oleh peningkatan jumlah pemegang saham pada periode pengamatan ataupun karena fundamental perusahaan yang memang kurang bagus.
TVA dengan Nilai Rata-rata Maksimum Sebelum dan Sesudah Stock Split Berdasarkan  data  diperoleh  bahwa PT  Buyung  Poetra  Sembada  Tbk  (HOKI) merupakan business  family yaitu  1,62%  dan  menjadi  perusahaan  yang  memiliki  nilai maksimum sebelum dan sesudah stock split . Apabila di analisis pada faktor fundamental yang mempengaruhi perusahaan  yang diperoleh dari laporan keuangan tahunan, HOKI cenderung  menunjukkan  kondisi  cukup  baik  karena  secara  historikal  selama  5  tahun kebelakang telah pernah mencetak earning per share dan net profit yang positif secara berurutan,  memiliki  rasio  hutang  yang  kurang  dari  yaitu  sebesar  0,46  kali  modal  serta harga saham berada dibawah harga wajar akan tetapi terdapat kondisi perusahaan yang mencerminkan kondisi kurang baik seperti PBV yang memiliki valuasi lebih dari 1 kali, memiliki ROE yang kurang dari 15% yaitu sebesar 0,36%, memiliki NPM kurang dari 10%  yaitu  sebesar  0,27%,  memiliki  aset  lancar  yang  lebih  kecil  dari  liabilitas  jangka pendek serta memiliki saham tier 3 dengan market cap yang kecil.
Pergerakan  harga  saham  pembukaan,  harga  penawaran,  harga  permintaan  serta harga  penutupan  pada  t-10  sampai  t-1  cenderung  bersifat  dinamis  setiap  harinya  yaitu dengan rata-rata harga saham penutupan sebesar Rp 1.072 sehingga apabila dihubungkan
dengan teori ekonomi  yang menitikberatkan pada kekuatan permintaan dan penawaran sebagai suatu hal yang menarik karena harga tersebut terbentuk dari kondisi fundamental suatu  perusahaan  sehingga  terdapat  indikasi  bahwa  minat  pasar  yang  tinggi  sehingga membuat  investor  tertarik  melakukan  aktivitas  perdagangan  pada  perusahaan  tersebut (yang  memiliki  likuiditas  tinggi)  yang  tentunya  akan  berdampak  pada  tingkat  volume perdagangan yang besar (Siregar & Farisi, 2018).

## BAS dengan Nilai Rata-rata Minimum Sebelum dan Sesudah Stock Split
Berdasarkan data diperoleh bahwa PT Inter-Delta Tbk (INTD) menjadi perusahaan yang memiliki nilai minimum sebelum stock split . Pergerakan harga saham pembukaan, harga  penawaran,  harga  permintaan  serta  harga  penutupan  pada  t-10  sampai  t-1 cenderung bersifat statis yaitu dengan rata-rata harga saham sebesar Rp1.180.
Harga saham  INTD baik di  pembukaan, penawaran, permintaan, serta penutupan yang  paling  rendah  dibandingkan  dengan  perusahaan  lainnya  dapat  menyebabkan sahamnya tidak likuid atau sahamnya tidak aktif diperdagangkan karena minat pasar yang rendah sehingga membuat investor menghindari aktivitas perdagangan pada perusahaan tersebut.  Hal  tersebut  terjadi  karena  pengaruh  faktor  fundamental  yaitu  INTD  belum melakukan pembagian laba kepada pemegang saham, memiliki rasio hutang yang cukup baik  yaitu  sebesar  0,10  kali  modal  akan  tetapi  memiliki  PBV  sebesar  2,39  dan  secara historikal belum mencetak EPS dan net profit pada 3 tahun berturut-turut.
Berdasarkan data diperoleh bahwa PT Garudafood Putra Putri Jaya Tbk (GOOD) menjadi perusahaan yang memiliki nilai minimum sesudah stock split . Pergerakan harga saham  pembukaan,  penawaran,  permintaan  serta  penutupan  pada  t+1  sampai  t+10 cenderung  bersifat  statis  dan  merupakan  paling  rendah  apabila  dibandingkan  dengan perusahaan lainnya sehingga mencerminkan sahamnya tidak likuid atau sahamnya tidak aktif  diperdagangkan  karena  minat  pasar  yang  rendah  sehingga  membuat  investor menghindari  aktivitas  perdagangan  pada  perusahaan  tersebut  yang  tentunya  akan berdampak pada tingkat volume perdagangan yang kecil pula.
Sifat dinamis yang ditunjukkan pada pergerakan harga saham sebelum stock split tersebut  menyebabkan  terdapat  selisih  pada  harga  penawaran  dan  harga  permintaan (Jogiyanto, 2017). Hal tersebut terjadi karena pengaruh faktor fundamental yaitu GOOD belum melakukan pembagian laba kepada pemegang saham, memiliki rasio hutang yang cukup  baik  yaitu  sebesar  0,55  kali  modal,  memiliki  PBV  sebesar  0,69  serta  secara historikal  perusahaan  telah  mencetak net  profit dan  EPS yang  positif  secara  5  tahun berturut-turut.
BAS dengan Nilai Rata-rata Maksimum Sebelum dan Sesudah Stock Split
Berdasarkan  data  diperoleh  bahwa  PT  Sat  Nurpersada  Tbk  (PTSN)  menjadi perusahaan yang memiliki nilai maksimum sebelum stock split . Pergerakan harga saham pembukaan,  penawaran,  permintaan  serta  penutupan  pada  t-10  sampai  t-1  cenderung bersifat dinamis yaitu dengan rata-rata harga saham sebesar Rp 1.359 sehingga apabila dihubungkan dengan teori ekonomi yang menitikberatkan pada kekuatan permintaan dan penawaran sebagai suatu hal yang menarik karena harga tersebut terbentuk dari kondisi
fundamental  perusahaan  sehingga  terdapat  indikasi  bahwa  minat  pasar  yang  rendah sehingga membuat investor tertarik pada aktivitas perdagangan pada perusahaan.
Sifat dinamis yang ditunjukkan pada pergerakan harga saham sebelum stock split tersebut  menyebabkan  terdapat  selisih  pada  harga  penawaran  dan  harga  permintaan (Jogiyanto,  2017).  Hal  tersebut  terjadi  karena  apabila  dianalisis  pada  laporan keuangannya  terdapat  pengaruh  faktor  fundamental  yaitu  PTSN  belum  melakukan pembagian laba kepada pemegang saham, memiliki rasio hutang yang cukup baik yaitu kurang  dari  1  atau  sebesar  0,55  kali  modal,  memiliki  PBV  sebesar  0,69  serta  secara historikal  perusahaan  telah  mencetak net  profit dan  EPS yang  positif  secara  5  tahun berturut-turut.
Berdasarkan  data  diperoleh  bahwa  PT  Andira  Agro  Tbk  (ANDI)  menjadi perusahaan  yang  memiliki  nilai  maksimum  sebelum stock  split .  Berdasarkan  hasil  uji diperoleh bahwa dari 49 sampel perusahaan nilai rata-rata BAS sebelum stock split lebih kecil dibandingkan dengan nilai rata-rata BAS sesudah stock split , akan tetapi berbeda dengan standar deviasi dan standar eror mean yang menunjukkan nilai yang lebih besar pada sebelum stock split .
Faktor lain yang harusnya terjadi adalah BAS semakin kecil, tapi pada studi ini terjadi  peningkatan  sehingga  memungkinkan  BAS  akan  berdampak  pada  penambahan biaya  kepemilikan  atas  suatu  saham.  Apabila  diamati  pada  pergerakan  rata-rata  harga saham  menunjukkan  adanya  kondisi  yang  fluktuatif  akan  tetapi  cenderung  mengalami peningkatan sesudah aksi korporasi stock split di beberapa perusahaan. BAS diperlukan guna  menghitung capital  gain yang  dipandang  sebagai  komponen  biaya  dalam perdagangan  saham  seperti order  processing  cost,  inventory  holding  cost dan  biaya asimetri  informasi.  Salah  satu  akibat  dari stock  split adalah  dapat  mempersempit  BAS karena  dari  kegiatan  pemecahan  saham  mengindikasi  pelaku  pasar  tidak  memegang sahamnya  terlalu  lama  dan  akan  menyebabkan  penurunan  biaya  pemilikan  atas  suatu saham (Visita 2013).
Berdasarkan  analisis  maka  peningkatan  yang  terjadi  pada  BAS  berarti mencerminkan tingkat likuiditas saham yang semakin rendah karena harga saham setelah stock split mengalami penurunan, tidak meratanya informasi stock split sehingga terjadi pemanfaatan atas kondisi tersebut oleh pihak lainnya (Yustinur & Fachri, 2021). Hal itu membuktikan bahwa tingkat harga saham menempatkan perusahaan dan akan berkaitan dengan tingkat kepercayaan investor kepada suatu perusahaan atas likuiditas sahamnya. Hasil pengujian terbukti bahwa BAS sebelum dan sesudah stock split memiliki korelasi karena telah memenuhi syarat signifikansi dan dapat disimpulkan bahwa hipotesis kedua dapat diterima yaitu terdapat perbedaan likuiditas saham sebelum dan sesudah melakukan stock  split dengan  menggunakan  parameter  BAS  perusahaan  yang  terdaftar  di  BEI periode 2017-2022.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa terdapat perbedaan antara BAS sebelum dan sesudah stock  split dimana  BAS sesudah stock  split mengalami  peningkatan  setelah terjadi  aksi  korporasi stock  split .  Hasil  penelitian  ini  mendukung  penelitian  yang dilakukan  oleh  Zakiyah  et  al.  (2018),    Astari  &  Suidarma  (2020),  Irvangi  &  Rahmani
(2022),  Septiatin  et  al.  (2022)  menjelaskan  bahwa  terdapat  perbedaan  yaitu  berupa peningkatan BAS sesudah stock split .

## Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  analisis  permasalahan  dan  pembahasan  tentang  likuiditas saham  sebelum  dan  sesudah stock  split di  BEI  pada  tahun  2017-2022,  maka  ditarik kesimpulan  terdapat  penurunan  TVA  sesudah stock  split yang  ditunjukkan  dengan penurunan  volume  perdagangan  saham.  Hal  tersebut  mengindikasi  bahwa  terdapat pertimbangan  lain  selain  volume  perdagangan  dalam  kegiatan  pengambilan  keputusan investasi  sehingga  diperlukan  analisis  yang  substansial  dan  kompleks  pada  aspek fundamental  perusahaan.  Terdapat  peningkatan  BAS  sesudah stock  split yang ditunjukkan  dengan  peningkatan  rata-rata  harga  saham.  Hal  tersebut  berarti  tujuan perusahaan yang melakukan stock split tidak tercapai karena timbulnya komponen biaya baru yang harus ditanggung oleh pelaku pasar dan pemilik saham lebih memilih untuk tidak melakukan transaksi dan menunggu di masa yang akan datang untuk capital gain yang lebih besar.

## BIBLIOGRAFI
Agustin,  S.  (2017).  Comparative  Analysis  Of  Trading-Volume  Activity  An  Abnormal Return  Before  And   After  Stock  Split. International  Journal  of  Scientific  and Research Publications , 7 (11) , 478–489.
Alexander, & Kadafi, M. (2018). Analisis Abnormal Return dan Trading Volume Activity Sebelum  dan  Sesudah  Stock  Split  pada  Perusahaan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. Jurnal Manajemen , 10 (1) , 1–6.
Alteza,  M.,  Hidayati,  L.  N.,  &  Darmawati,  A.  (2014).  Perusahaan  Likuiditas  Akibat Pemecahan Saham: Studi di Pasar Modal Indonesia. Jurnal Economia , 10 .
Anwar,  &  Asandimitra,  N.  (2018).  Analisis  Perbandingan   Abnormal  Return, Trading  Volume Activity, dan Bid-Ask  Spread Sebelum dan Sesudah  Stock Split. BISMA (Bisnis Dan  Manajemen) , 7 (1) , 34–44.
Anwar,  M.  (2019). Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan  Perusahaan (Edisi  1). PRENADAMEDIA GROUP.
Astari, N., & Suidarma, I. (2020). Analisis Perbedaan Trading Volume Activity, Bid-Ask Spread  dan  Abnormal  Return  Sebelum  dan  Sesudah  Stock  Split  di  PT  Unilever Indonesia  Tbk.  In Jurnal  Ilmiah  Akuntansi  dan  Bisnis (Vol.  5,  Issue  2). http://journal.undiknas.ac.id/index.php/akuntansi
Azmi, Z., & Hasmita, W. (2016). Model Efisiensi Pasar: Sebuah Studi Pengaruh Musiman Terhadap  Volume  Perdagangan  Saham  di  BEI  Emiten  Lq  45  Tahun  2010-2013. Journal Development , 4 , 65–89.
Brigham,  E.  F.,  &  Houston.  (2017). Fundamental  of  Financial  Management:  Dasar- Dasar  Manajemen Keuangan (10th ed.) . Salemba Empat.
Bungin,  B.  (2014). Metode  Penelitian  Kuantitatif (Edisi  Kedua).  Penerbit  Kencana Prenadamedia Group.
Darmayanti, N., & Dientrimei, A. M. (2021). Teori Akuntansi (S. Anam, Ed.). Academia Publication.
Ekananda, M. (2018). Manajemen Investasi . Penerbit Erlangga.
Elliyana, E. (2020). Lembaga Keuangan dan Pasar Modal (N. Pangesti, Ed.). Ahlimedia Press.
Febriansyaah, E., Fraternesi, & Deta, M. R. E. (2021). Analisis Perbandingan  Likuiditas Saham,  Return  Saham  dan  Harga  Saham  Sebelum  dan  Sesudah  Pengunguman Pemecahan Saham (Stock Split), Studi pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia  2016-2019. Jurnal  Akuntansi,  Keuanganm  Dan  Teknologi  Informasi Akuntansi , 244–254.
Ghozali, I. (2018). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 25 . Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Harmono.  (2017). Manajemen  Keuangan  Berbasis  Balanced  Scorecard  Pendekatan Teori,  Kasus, dan Riset Bisnis . Bumi Aksara.
Hartono,  J.  (2017). Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi (Edisi  11).  Badan  Penerbit Fakultas Ekonomi Yogyakarta.
Hery.  (2016). Analisis  Laporan  Keuangan  Integrated  and  Comprehensive  Edition . Grasindo.
Irham, F. (2017). Anaisis Laporan Keuangan . Alfabeta.
Irvangi, F., & Rahmani, H. F. (2022). Analisis Perbedaan Return Saham, Trading Volume Activity Dan Bid Ask Spread Sebelum Dan Sesudah Stock Split. Jurnal Manajemen , 217–229.
Jayanti, N. E., & Fattah, V. (2021). Analisis Perbandingan Volume Perdagangan Saham Sebelum dan Sesudah Stock Split di BEI (Vol. 7, Issue 1).
Jogiyanto.  (2017). Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi (Edisi  10).  Badan  Penerbit Fakultas Ekonomi Yogyakarta.
Khairinal. (2016). Menyusun Proposal Skripsi, Tesis, & Disertasi . Salim Media Indonesia Jambi.
Linanda, L., & Afriyenis, A. (2018). Pengaruh Struktur Modal dan Profitabilitas terhadap Harga Saham. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Islam , 3 (1) , 135–144.
Lukito, H., & Damayanti. (2023). Analisis Komparatif Trading Volume Activity, Abnormal Return, dan Bid-Ask Spread Sebelum dan Sesudah Stock Split pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2017-2021 (Vol. 6).
Mahendra,  R.,  Gumelar,  W.,  Iskanda,  Y.,  &  Faruk,  M.  (2020).  Pengaruh  Stock  Split Terhadap  Likuiditas  Saham  (Studi  Pada  Pt.  Telekomunikasi  Indonesia   Periode Tahun 2008-2017). Business Management And  Enterpreneurship Jouenal , 2 .
Mardiyaningsih,  E.,  &  Andhitiyara,  R.  (2020).  Analisis  Perbandingan  Sebelum  dan Sesudah  Stock  Split  dengan  Tingkat  Likuiditas  Saham,  Harga  Saham,  dan  Return Saham pada Indeks Saham Kompas 100 Tahun 2014-2018. Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research , 4 , 1–13.
Merthadiyanti,  L.  A. W., &  Yasa, G. W. (2019).  Analisis Trading Volume Activity dan Bid-Ask Spread Setelah Stock Split. E-Jurnal Akuntansi  Universitas Udayana , 27 , 311–335.
Mulyanti, D. (2017). Manajemen Keuangan Perusahaan. Jurnal Ilmiah Akuntansi , 8 , 62– 71.
Octaviani,  I.,  &  Harianti,  A.  (2021).  Analisis  Perbandingan  Trading  Volume  Activity,
Abnormal  Return  Saham  dan  Bid  Ask  Spread  Sebelum  dan  Sesudah  Stock  Split. Jurnal Manajemen, Organisasi Dan Bisnis , 34–41.
Peraturan  Nomor  3/POJK.04/2021  Tentang  Penyelenggaraan  Kegiatan  di  Bidang  Pasar Modal, (2021).
Rahayu,  D.,  &  Murti,  W.  (2017).  Pengaruh  Pemecahan  Saham  (Stock  Split)  Terhadap Return Saham, Bid Ask Spread dan Trading Volume Activity Pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2009-2013. Jurnal Akuntansi , 11 , 118–133.
Rivai, V., Basir, Sudarto, & Veithzal. (2013). Commercial Bank Management:  Manajemen Perbankan dari Teori ke Praktik (1st ed.). Rrajawali Pers.
Samsul, M. (2015). Pasar Modal dan Manajemen Portofolio (Edisi 2). Erlangga.
Septiatin,  A.,  Desiana,  L.,  Aryanti,  &  Jayanti,  S.  D.  (2022).  Analisis  Komparatif  Stock Return dan Bid Ask Spread Sebelum dan Sesudah Stock Split pada Perusahaan yang Terdaftar di ISSI. In Finance: a Research Journal on Islamic Finance (Vol. 08).
Silviyani,  N.  L.  N.  T.,  Sujana,  E.,  &  Adiputra,  I.  M.  P.  (2014).  Pengaruh  Likuiditas Perdagangan  Saham  Dan  Kapitalisasi  Pasar  Terhadap   Return  Saham  Perusahaan Yang Berada Pada Indeks Lq45 Di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun  2009-2013 (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Lq45  Di  Bursa  Efek  Indonesia. E-Journal  S1  Ak Universitas  Pendidikan Ganesha Jurusan Akuntansi SI , 2 , 3.
Siregar, Q. R.,  &  Farisi,  S. (2018). Pengaruh Return On Assets  Dan Earning Per  Share Terhadap Harga Saham. Ilmiah Magister Manajemen , 1 , 81–89.
Sugiyono. (2019). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D . Alphabet.
Tandelilin. (2017). Pasar Modal (Manajemen Portofolio & Investasi) . PT Kanisius.
Visita,  Y.  A.  (2013).  Faktor  Penentu  Holding  Period   Saham  LQ-45  di  Bursa  Efek Indonesia. Journal  of Business and Banking , 3 .
Widarta, I. K. G. S., Atmadja, A. T., & Wahyuni, M. A. (2017). Memaknai Kearifan Lokal Menyama Braya Sebagai Landasan Sistem Pengendalian Manajemen Pada Starlight Restaurant dan Bungalows. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi UNDIKSHA , 7 (1).
Wijaya,  I.  K.  K.  (2022).  Pengaruh  Dividen  Per  Share  (DPS),  Earning  Per  Share  (EPS) Terhadap  Harga  Saham  Sektor  Telekomunikasi  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2017-2020. Jurnal Pendidikan Dasar Dan Sosial Humaniora , 1 (4) .
Wijayanti,  L.  (2014).  Pengaruh  Kontrol  Keluarga  dan  Komisaris  Independen  Terhadap Kebijakan  Dividen  dan  Struktur  Modal  pada  Perusahaan  yang  Terdaftar  di  BEI. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis , 1 , 81–89.
Yuesti, A., & Kepramareni, P. (2019). Manajemen Keuangan Jendela  Pengelolaan Bisnis . CV. Noah Aletheia.
Yustinur, N., & Fachri, H. (2021). Pengaruh Harga Saham, Volume Perdagangan Saham, dan Debt to Equity Ratio Terhadap Bid Ask Spread pada Perusahaan Go Public yang Melakukan  Stock  Split  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2015-2018. Jurnal Produktivitas , 8 , 219–226.
Yuwono. (2021). Investasi Saham Blue Chip Pada Masa Pandemi Covid-19 di Indonesia.
Investasi Saham , 19 , 244–254.
Zakiyah,  A.,  Nurweni,  H.,  Tinggi,  S.,  &  Manajemen,  I.  (2018). Analisis  Perbandingan Trading  Volume  Activity,  Bid-Ask  Spread  dan  Abnormal  Return  Sebelum  dan Sesudah Adanya Pengumuman Stock Split pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Januari 2015-Oktober 2018 .

## Copyright holder:
Prastiwi Puspa Ningrum, Muhammad Miqdad, Nining Ika Wahyuni (2022)
First publication right:

## Syntax Literate: Jurnal Ilmiah Indonesia
This article is licensed under: