Volume 7 Issue 2 (2024) Pages 21 - 34

## SEIKO : Journal of Management & Business
ISSN : 2598-831X (Print) and ISSN : 2598-8301 (Online)
Pengaruh Ukuran Perusahaan, Karakteristik Keuangan dan Covid-19 Terhadap  Nilai Perusahaan Dengan Kinerja Perusahaan Sebagai Variabel Intervening
Nina Chrestina Mayangsari1 , Triyono2*
1 Mahasiswa Program Studi Akuntansi, Universitas Muhammadiyah Surakarta 2 Dosen Program Studi Akuntansi, Universitas Muhammadiyah Surakarta

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  signifikansi  pengaruh  ukuran  perusahaan, karakteristik  keuangan  dan  covid-19  terhadap    nilai  perusahaan  dengan  kinerja  perusahaan sebagai variabel intervening pada perusahaan sub sektor food and baverage yang terdaftar pada bursa  efek  indonesia  period  2019-2022. Penelitian  ini  menggunakan  pendekatan  kuantitatif dalam hubungan sebab akibat untuk menguji hubungan variable bebas dan terikat menggunakan variable antara. Populasi pada penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang bergerak di sektor  food  and  beverage  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  2019-2022.  Dalam pengambilan  sampel  dilakukan  dengan  menggunakan purposive  sampling .  Hasil  penelitian diperoleh kesimpulan bahwa hasil penelitian diperoleh kesimpulan bahwa ukuran perusahaan, dan  likuiditas  berpengaruh  terhadap  kinerja  perusahaan,  sedangkan  leverage,  aktivitas,  dan covid-19  tidak  berpengaruh  terhadap  kinerja  perusahaan.  Kinerja  perusahaan  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan,  ukuran  perusahaan,  likuiditas,  leverage,  aktivitas,  covid-19  tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Kinerja perusahaan tidak dapat memediasi pengaruh ukuran perusahaan, likuiditas, leverage, aktivitas, dan covid-19 terhadap nilai perusahaan pada perusahaan  sub  sektor food  and  baverage yang  terdaftar  pada  Bursa  Efek  Indonesia  Period 20192022.
Kata Kunci : ukuran perusahaan, likuiditas, leverage, aktivitas, covid-19, kinerja perusahaan, nilai perusahaan
Copyright (c) 2024 Nina Chrestina Mayangsari 1 , Triyono 2
🖂 Corresponding author : Email Address : b200200369@student.ums.ac.id , tri280@ums.ac.id *

## PENDAHULUAN
Semakin  pesatnya  teknologi  dan  informasi  di  era  globalisasi  ini  memudahkan  sebuah perusahaan  untuk  memulai.  Dalam  kemudahan  tersebut  perusahaan  bisa  mendapatkan pembiayaan  dengan  pasar  modal. Pasar  modal   Indonesia  memberi  peluang bagi  Perusahaan untuk  go  public  di  pasar  modal,  sehingga  mempermudah  usaha  bisnis  untuk  mendapatkan modal  dari  para  investor.  Menarik  investor  untuk  tertarik  berinvestasi  pada  perusahaan bukanlah  hal  yang  mudah,  sehinga  perusahaan  harus  mengelola  keuangan  dengan  sebaik mungkin  untuk  meningkatkan  harga  saham  perusahaannya.  Karena  Estimasi  para  investor tentang tingkat keberhasilan perusahaan dikaitkan dengan harga saham atau biasa disebut nilai
perusahaan.  Peningkatan  nilai  perusahaan    ditandai  dengan  harga  saham  di  pasar  atau sebaliknya.  Harga  saham  suatu  perusahaan  mencerminkan  persepsi  investor  terhadap kemampuannya  memperoleh  dan  meningkatkan  laba  di  masa  depan.  Menurut  penelitian Pratama  (2019),  nilai  perusahaan  yang  tinggi  akan  membuat  pasar  percaya  pada  kinerja  dan prospek masa depan perusahaan.
Indonesia memiliki banyak perusahaan, terutama dalam sektor manufaktur, yang telah go public  dan  yang  sedang  berkembang  pesat  sebagai  hasil  dari  kemajuan  teknologi  dan pengetahuan. Pada era globalisasi saat ini, setiap bisnis terus berkembang, yang menghasilkan persaingan  yang  lebih  ketat  di  dunia  bisnis  terutama  dalam  memperoleh  modal.  Perusahaan harus dapat mengubah pendekatan yang didasarkan pada tenaga kerja menjadi pendekatan yang didasarkan pada pengetahuan jika mereka ingin bertahan lama Setiapura & Viriany (2021).
Salah  satu  cara  perusahaan  dalam  perusahaan  dalam  mempertahankan  bisnis  miliknya adalah  meningkatkan  kinerja  perusahaan.  Kinerja  perusahaan  merupakan  tolak  ukur keberhasilan perusahaan dalam mencapai sasaran-sasaran strategik yang telah di tetapkan oleh perusahaan Vernetta &Ekadjaja (2022). Laporan keuangan memberikan informasi tentang kinerja perusahaan kepada berbagai pihak berkepentingan yang menggunakannya, salah satunya adalah manajemen perusahaan untuk membuat kebijakan dan membuat keputusan. Selain bermanfaat bagi  manajer,  informasi  ini  juga  bermanfaat  bagi  investor  karena  mereka  dapat  mengamati kinerja  bisnis  sehingga  investor  dapat  mempercayai  manajer  dalam  memenuhi  kekayaannya melalui hasil imbal dana yang telah mereka tanam.
Salah  satu  pengukuran  kinerja  perusahaan  adalah  profitabillitas  atau  kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  keuntungan  dari  asset  yang  dimilikinya.  Untuk  mencapai tujuan utama mereka, yaitu memaksimalkan kesejahteraan para pemegang saham, manajer harus menggunakan aset secara efektif untuk menghasilkan tingkat profitabilitas yang tinggi. Ketika harga saham perusahaan meningkat di pasar modal, ini adalah indikator capaian tujuan. Harga saham  perusahaan  akan  meningkat  ketika  perusahaan  dinilai  berkinerja  baik  oleh  investor Hartini (2019).
Ada beberapa factor yang dapat mempengaruhi kinerja perusahaan, salah satunya adalah rasio  ukuran  perusahaan.  Perusahaan  yang  dapat  dibedakan  dengan  modal,  aset,  dan pendapatannya  disebut  sebagai  ukurannya.  Semakin  besar  dari  ketiga  hal  ini  menunjukkan bahwa situasi bisnis semakin stabil. Dalam jurnal Davinda dkk, (2021),  Azzahra dan Nasib (2019) menemukan  bahwa  kinerja  perusahaan  dipengaruhi  oleh  ukuran  perusahaan.  Hal  ini  sesuai dengan teori yang ada bahwa ukuran perusahaan memainkan peran penting dalam penciptaan keuntungan, yang merupakan tujuan utama perusahaan. Perusahaan yang lebih besar dianggap lebih  stabil  dan  telah  mencapai  tahap  "kedewasaan".  Menurut  Oktaviana  (2016),  ukuran perusahaan tidak memengaruhi kinerja perusahaan. Kinerja yang baik tidak selalu dijamin oleh ukuran perusahaan yang besar, karena permasalahan yang dihadapi oleh perusahaan yang lebih besar dapat lebih kompleks.
Karakteristik keuangan perusahaan juga berpengaruh pada kinerja perusahaan. Hartini & Rahayu (2019) menjelaskan jika salah satu karakteristik perusahaan yang dapat dikendalikan oleh perusahaan adalah karakteristik  internal, yang dapat memengaruhi profitabilitas perusahaan. Leverage dan Likuiditas merupakan karaktereristik internal variabel keuangan.
Pandemi  COVID-19  menimbulkan  ketidakpastian  di  pasar  saham  dan  berdampak  pada pasar saham Indonesia Khan et al., (2020) pada jurnal Hidayat et al., (2023). Bonnsall et al. (2019) menjelaskan  bahwa  pengungkapan  media  menyebabkan  ketidakpastian  pasar.  Karena ketidakpastian pasar yang tinggi selama pandemi COVID-19, investor harus lebih berhati-hati dengan  informasi  yang  diberikan  oleh  perusahaan.  Investor  tidak  hanya  memperhatikan informasi keuangan yang diberikan oleh perusahaan, tetapi juga informasi non-keuangan yang mereka  peroleh  dari  berita  yang  didistribusikan  oleh  pihak  ketiga  yang  mereka  anggap  lebih independen dalam memberikan informasi.
Perusahan  yang  terdampak  oleh  pandemI  COVID-19  salah  satunya  adalah  perusahaan yang bergerak di bidang food and beverage. Karena penurunan daya beli masyarakat, industri makanan dan minuman adalah yang paling terkena dampak COVID-19. Permasalahan utama adalah pembelian bahan baku, yang sebagian besar berasal dari barang impor, dan peningkatan biaya produksi sebagai akibat dari kenaikan dolar AS. Makanan dan minuman adalah industri yang  paling  terkena  dampak  COVID-19,  dengan  penurunan  pendapatan  sebesar  92,47%, menurut data dari Badan Pusat Statistik (BPS) Felicia et al., (2021).
Problem penelitian adalah bahwa untuk mencapai tujuan bisnis, kualitas manajemen yang digunakan  dalam  kinerja  keuangan  harus  diperhatikan,  yang  berarti  laporan  keuangan harus dianalisis.Karena  penurunan  pendapatan  yang  disebabkan  oleh  pandemi  COVID-19,  industri makanan  dan  minuman  harus  mempertimbangkan  strategi  untuk  ke  depan  saat  membuat keputusan.  Ini  akan  membantu  perusahaan  bertahan  dan  mendapatkan  kembali  kepercayaan investor.Penelitian ini juga dilakukan karena ada gap dalam penelitian sebelumnya, yang berarti hasilnya  berbeda.  Oleh  karena  itu,  penelitian  ini  dilakukan  untuk  menguji  kembali  dan memberikan  informasi  baru  dengan  melakukan  dua  pengujian:  membandingkan  kinerja keuangan perusahaan makanan dan minuman sebelum dan selama pandemi COVID-19, serta menguji  bagaimana  hal  itu  berdampak  pada  harga  saham.  Adapun    tujuan  penelitian  yang berhubungan dengan masalah yang ada adalah untuk mengetahui perbedaan kinerja  keuangan perusahaan  sebelum  Covid-19  dan  pada  masa  Covid-19, selain itu juga untuk mengetahui pengauruh  ukuran  dan  karakteristik  terhadap  kinerja  perusahaan  dan  untuk  mengetahui dampak kinerja keuangan perusahaan terhadap harga saham atau nilai perusahaan.

## KAJIAN TEORI

## 1. Teori Sinyal ( Signaling Theory )
Dalam  Grace  &  Nugroho  (2022)  dijelaskan  bahwa  teori  sinyal  Brigham  dan  Houston (2014) merupakan tindakan diambil oleh manajemen perusahaan untuk memberi investor arahan tentang cara melihat prospek perusahaan dari perspektif manajemen. Sinyal ini dapat berupa informasi tentang kondisi perusahaan atau informasi lain yang menunjukkan bahwa perusahaan tersebut lebih unggul dari perusahaan lain yang diberikan kepada pemangku kepentingannya  Grace  &  Nugroho  (2022).  Dalam  Alberta  et  al.,  (2022)  dijelaskan  dalam Suwardika  &  Mustanda  (2017),  bisnis  yang  memiliki  kemampuan  untuk  meningkatkan pembagian dividen kepada investor akan mendapat respons positif dari penilaian pasar yang berdampak  pada  penawaran  nilai  saham  di  pasar  modal.  Oleh  karena  itu,  penggunaan hutang dapat dianggap sebagai sinyal positif yang diberikan perusahaan kepada investor untuk meningkatkan nilai perusahaan di mata investor.

## 2. Thrade Of Theory
Menurut Myers (2015) dalam Pratama (2019) Trade of theory adalah dimana perusahaan memilih  untuk  menggunakan  utang  atau  ekuitas  sebagai  pertukaran  antara  keuntungan utang  ( interest utang)  dan  biaya  kebangkrutan.  Berdasarkan  teori  ini,  dapat  disimpulkan bahwa trade of theory adalah teori apabila perusahaan menggunakan pajak hutangnya untuk mengurangi  pajak  yang  harus  dibayarnya.  Selain  mendapat  keuntungan  dari  pajak utangnya,  perusahaan  juga  mungkin  mengalami  risiko  kebangkrutan. Berdasarkan  teori tersebut, perusahaan memiliki pilihan untuk menentukan pembiayaan pendanaan dengan saham  atau  hutang.  Setiap  penentuan  pembiayaan  pendanaan  pasti  memiliki  efek,  baik positif maupun negatif. Bisnis yang memilih untuk melakukan pembiayaan dengan saham akan  mengalami  peningkatan  biaya  finansial  karena  beban  pembayaran  deviden  setelah pajak  tidak  dapat  digunakan  sebagai  pengurang  pajak.  Sebaliknya,  bisnis  yang  memilih untuk  melakukan  pembiayaan  dengan  utang  akan  memiliki  risiko  kebangkrutan  karena melampaui titik utang yang ideal Pratama (2019).

## METODE PENELITIAN

## 1. Jenis penelitian
Dalam penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif dalam hubungan sebab akibat untuk menguji hubungan variable bebas dan terikat menggunakan variable antara. Penelitian Kuantitatif  menekankan  pada  pengujian  teori-teori  melalui  variable-variabel  penelitian dengan melakukan analisis data menggunakan angka sesuai prosedur statistic.
2. Populasi dan Sampel
Populasi pada penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang bergerak di sektor food and  beverage  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  2019-2022.  Dalam  pengambilan sampel dilakukan dengan menggunakan purposive sampling .
3. Definisi Operasional Variabel dan Pengukuran Variabel
a. Variabel Nilai Perusahaan
Variabel  dependen  adalah  variable  yang  dipengaruhi  oleh  factor  lain  yaitu  variable independent. Dalam penelitian ini, Variabel Independen yang digunakan adalah Nilai perusahaan yang diukur dengan menggunakan presentase perubahan Tobins Q (Bose et al., 2022).
MVE + D Tobin’s Q = Total Aset

## b. Ukuran Perusahaan
Dalam  penelitian  ini,  penentuan  ukuran  perusahaan  didasarkan  pada  total  aset perusahaan, karena total aset dianggap lebih stabil dan lebih baik menunjukkan ukuran perusahaan.    Selain  itu  juga  menggunakan  total  pendapatan  sebagai  penentuan  lain untuk nilai perusahaan. Nurminda et al., (2012)
Size = Ln (Asset)
c. Leverage
Leverage adalah ketika perusahaan menggunakan sejumlah aset atau dana dengan biaya tetap. Terlepas dari itu, masih ada banyak perdebatan antara ahli tentang apakah rasio leverage ini  dapat digunakan secara perbandingan atau tidak. Peneliti menggunakan Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  dari  berbagai  rasio  yang  tersedia  untuk  penelitian  ini Nurminda et al., (2012).
DER =
d. Likuiditas
Kemampuan  perusahaan  untuk  melunasi  kewajiban  jangka  pendek  dikenal  sebagai rasio likuiditas. Pengendalian yang cukup diperlikan untuk menjaga kegiatan bisnis dan kelancaran operasionalnya bertujuan untuk mencegah karyawan melakukan kesalahan atau menyalahgunakan Sawir (2012) dalam jurnal Wardani et al., (2019).
CR =
e. Aktivitas
Menurut Kasmir (2019, p. 113) dalam penelitian Nur et al., (2022) mengatakan bahwa rasio  aktivitas  adalah  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  seberapa  efektif  suatu perusahaan menggunakan aktiva yang dimilikinya. Selain itu, rasio ini dapat digunakan untuk mengukur seberapa efisien suatu perusahaan menggunakan sumber daya yang dimilikinya.  Misalnya,  efisiensi  dalam  penjualan,  sediaan,  piutang,  dan  penagihan. Selain  itu,  rasio  aktivitas  digunakan  untuk  mengevaluasi  seberapa  baik  perusahaan
melakukan aktivitas sehari-hari. Dalam penelitian ini, indikator yang digunakan adalah total turnover aset.
Total Asset Turnover
f. Kinerja Perusahaan
Kinerja  perusahaan  dalam  penelitian  ini  sebagai  variabel  intervening.  Menurut penelitian  Luciana  et  al.,  (2022),  kinerja  perusahaan  didefinisikan  sebagai  tingkat pencapaian  atau  hasil  dari  tugas  tertentu  yang  telah  dilaksanakan  serta  pencapaian dalam  mencapai  tujuan  perusahaan.  Kinerja  perusahaan  dapat  diukur  dengan menggunakan  Return  on  Asset  (ROA),  yang  merupakan  perbandingan  antara keuntungan neto sesudah pajak dan total aset perusahaan.
ROA =
g. Variabel Dummy
Studi  ini  menemukan  bahwa  variabel  dummy,  yaitu  keadaan  sebelum  dan  selama pandemi,  dapat  digunakan  untuk  mengukur  COVID-19.  Skala  nominal  digunakan untuk pengukuran ini, dengan kode 0 menunjukkan bahwa perusahaan tidak terkena dampak  COVID-19  dan  kode  1  menunjukkan  bahwa  perusahaan  terkena  dampak COVID-1

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Uji Statistik Deskriptif
Statistik deskriptif adalah gambaran atau deskripsi suatu data yang dilihat dari nilai minimal, nilai  maksimal,  rata-rata  (mean)  dan  standar  deviasi.  Penelitian  ini  menggunakan  variabel- variabel  yaitu  ukuran  perusahaan,  likuiditas,  leverage,  aktivitas  dan  covid-19  yang  termasuk dalam  variabel  independen  sedangkan  variabel  dependen  yang  digunakan  adalah  nilai perusahaan  dan  kinerja  perusahaan  sebagai  variable  intervening.  Berikut  ini  adalah  hasil  dari pengujian statistik deskriptif:
Tabel 1. Hasil Analisis Deskriptif N Min Max Mean Std. Deviation UKURAN PERUSAHAAN 100 25.35115 32.82638 28.7688322 1.64707593 LIKUIDITAS 100 .34740 9.95417 2.2624647 1.61331278 LEVERAGE 100 .10854 3.33892 .9880927 .63163904 AKTIVITAS 100 .03500 3.59739 1.1238903 .68040613 COVID-19 100 0 1 .50 .503 ROA 100 -.21573 .27409 .0720786 .07890966 NP 100 .18456 6.27022 1.8413828 1.31348186
Sumber; Hasil Analisis Data, 2024
Menurut hasil analisis deskriptif, ukuran perusahaan memiliki nilai minimum sebesar 25,35115 dengan nilai maksimum sebesar 32,82638. Sedangkan nilai rata-rata (mean) ukuran perusahaan  28,7688322.  Hal  tersebut  menunjukkan  bahwa  perusahaan food  and  baverage mampu memiliki total asset sebesar sebesar  2.876,88% dan standar deviasi sebesar 1,64707593
atau 164, 707%, hal ini berarti ukuran perusahaan tersebar dengan baik. Selanjutnya variabel Likuiditas memiliki nilai minimum sebesar 0,34740 dengan nilai maksimum sebesar 9,95417, nilai rata-rata (mean) sebesar 2,26246 hal tersebut menunjukkan bahwa perusahaan food and baverag mampu membayar kewajiban jangka pendek, dimana current asset sebesar 226,246% dari  current  liabilities  dan  standar  deviasi  sebesar  1,61331278  atau  161,331%  pertahun. Leverage memiliki nilai minimum 0,10854, dengan nilai maksimum 3,33892, dengan nilai rata- rata  (mean)  0,9880927,  hal  tersebut  menunjukkan  bahwa  perusahaan food  and  baverage memiliki hutang sebesar 98,809% dari total ekuitasnya dan standar deviasi sebesar 0,63163904 atau 63,163% pertahun.
Rasio Aktivitas  memiliki  nilai  minimum  0,03500  dan  memiliki nilai  maximum  sebesar 3,59739,  dengan  nilai  rata-rata  (mean)  1,12389  atau  112,38%  dan  standar  deviasi  sebesar 0,68040613  atau  68,040%,  hal  ini  menunjukkan  bahwa  perusahaan food  and  baverage efisien menggunakan  aktivanya  untuk  menghasilkan  penjualan.  Covid-19  Menurut  hasil  analisis deskriptif  memiliki  nilai  minimum  0  dan  nilai  maximum  sebesar  1,  dengan  nilai  rata-rata (mean) 0,50 dan standar deviasi sebesar 0,503. Kinerja Perusahaan memiliki nilai minimum sebesar -0,21573 dan nilai maksimum sebesar 0,27409, dengan nilai rata-rata (mean) 0,07207, hal  tersebut  menunjukkan  bahwa  perusahaan  Pertambangan  mampu  menghasilkan  laba bersih 7,207% dari total aset yang dimiliki dan standar deviasi sebesar 0,07890966 atau 7,89% pertahun.  Nilai  Perusahaan  memiliki  nilai  minimum  sebesar  0,18456  dan  nilai  maksimum sebesar 6,27022. Dengan nilai rata-rata (mean) 1,8413828 atau 184, 138% dan standar deviasi sebesar  1,31348186  atau 131348%  berarti  bahwa  nilai  perusahaan  memiliki  variabilitas  dan fluktuasi yang tinggi.

## Uji Asumsi Klasik
1. Hasil Uji Normalitas
Berdasarkan hasil pengujian  memberikan hasil nilai Monte Carlo Sig. (2- tailed ) dimana hasil dari model persamaan 1 sebesar 0,07>0,05 dan model persamaan 2 sebesar 0,302>0,05. Di mana dapat di simpulkan jika nilai signifikan lebih dari 0,05 maka dinyatakan berdistribusi normal.
2. Hasil Uji Multikolinearitas Berdasarkan  pengujian  multikolinearitas  diketahui  bahwa  semua  variabel  independen mempunyai  nilai  Tolerance  ≥  0,10  dan  Variance  Inflation  Factor  (VIF)  ≤  10.  Jadi,  dapat disimpulkan bahwa pada penelitian ini tidak ada multikolonieritas antar variabel dalam model regresi.
3. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Berdasarkan  hasil  pengujian  Heteroskedasitisitas  dapat  diketahui  bahwa  hasil  output dketahui bahwa semua variabel memiliki nilai signifikansi > 0,05 . Jadi dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat heteroskedasititas antar variabel independen dalam model regresi.
4. Hasil Uji Autokorelasi Hasil uji autokorelasi dapat diketahui bahwa hasil pengujian diperoleh nilai Durbin-Watson , kemudian  dibandingkan  dengan  nilai  dU  dan  4  –  dU  dan  dilakukan  pengambilan keputusan dengan ketentuan nilai DW harus lebih besar dari du dan lebih kecil dari 4-dU. Adapun hasilnya yaitu 1,5710<  2,193 <  2,429 serta 1,5496<  2,229 <  2,4504. Hal  ini  dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi autokorelasi.

## Hasil Uji Hipotesis
Hasil  pengolahan  data  menggunakan  analisis  regresi  linier  berganda  diperoleh  hasil sebagaimana terlihat pada tabel 2.
Tabel 2. Hasil Regresi Linear Berganda Variabel Model 1 Model 2 Coeff. B Coeff. Beta t Sig. Coeff. B Coeff. Beta t Sig. (Constant) -0.261 -2.137 0.035 0.335 0.157 0.876 UKURAN PERUSAHAAN 0.011 0.221 2.560 0.012 0.048 0.060 0.656 0.513 LIKUIDITAS 0.018 0.369 3.471 0.001 -0.063 -0.077 -0.664 0.509 LEVERAGE -0.021 -0.169 -1.650 0.102 -0.039 -0.019 -0.174 0.862 AKTIVITAS 0.008 0.066 0.720 0.473 -0.345 -0.179 -1.910 0.059 COVID-19 -0.001 -0.005 -0.062 0.951 0.111 0.042 0.479 0.35 ROA 8.850 0.532 5.026 0 F 8,447 6,087 Sig 0,000 0,000 Adjusted R 0,273 0,236

## Sumber: Data sekunder yang diolah, 2024
Hasil  uji  parsial  ( t-test) dapat  dilihat  dari  tabel  di  atas,  dari  hasil  tersebut  menunjukkan bahwa :
a. Hasil Uji uji t statistik pada tabel di atas, diketahui bahwa ukuran perusahaan memiliki nilai signifikan sebesar 0,012 lebih kecil dari 0,5. Hal ini menunjukkan bahwa H ₁ diterima. Oleh karena itu, dapat disimpulkan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh terhadap kinerja perusahaan.
b. Hasil uji t statistik menyatakan bahwa likuiditas memiliki nilai signifikan sebesar 0,001 lebih kecil dari 0,05. Hal ini  menunjukkan bahwa H ₂ diterima. Oleh karena itu, dapat disimpulkan bahwa likuiditas berpengaruh terhadap kinerja perusahaan.
c. Hasil uji t statistik menyatakan bahwa leverage memiliki nilai signifikan sebesar 0,102 lebih  besar  dari  0,05.  Oleh  karena  itu,  dapat  disimpulkan  bahwa  laverage  tidak berpengaruh terhadap kinerja perusahaan.
d. Hasil uji t statistik menyatakan bahwa aktivitas memiliki nilai signifikan sebesar 0,473 lebih  besar  dari  0,05. Hal  ini  menunjukkan bahwa  H4  ditolak.  Oleh  karena  itu,  dapat disimpulkan bahwa rasio aktivitas tidak berpengaruh terhadap kinerja perusahaan.
e. Hasil uji t statistik menyatakan bahwa covid-19 memiliki nilai signifikan sebesar 0,951 lebih  besar  dari  0,05. Hal  ini  menunjukkan bahwa  H5  ditolak.  Oleh  karena  itu,  dapat disimpulkan bahwa covid-19 tidak berpengaruh terhadap kinerja perusahaan.
f. Hasil  uji  t  statistik  menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  memiliki  nilai  signifikan sebesar 0,513 lebih besar dari 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa H6 ditolak. Oleh karena itu,  dapat  disimpulkan  bahwa  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.
g. Hasil uji t statistik menyatakan bahwa  likuiditas memiliki nilai signifikan sebesar 0,509 lebih  besar  dari  0,05. Hal  ini  menunjukkan bahwa  H7  ditolak.  Oleh  karena  itu,  dapat disimpulkan bahwa likuiditas tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
h. Hasil uji t statistik menyatakan bahwa leverage memiliki nilai signifikan sebesar 0,862 lebih  besar  dari  0,05. Hal  ini  menunjukkan bahwa  H8  ditolak.  Oleh  karena  itu,  dapat disimpulkan bahwa leverage tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
i. Hasil uji t statistik menyatakan bahwa aktivitas memiliki nilai signifikan sebesar 0,059 lebih  besar  dari  0,05. Hal  ini  menunjukkan bahwa  H9  ditolak.  Oleh  karena  itu,  dapat disimpulkan  bahwa  rasio  aktivitas  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan perusahaan.
j. Hasil uji t statistik menyatakan bahwa covid-19 memiliki nilai signifikan sebesar 0,633 lebih besar dari 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa H10 ditolak. Oleh karena itu, dapat disimpulkan bahwa covid-19 tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
k. Hasil uji t statistik menyatakan bahwa ROA memiliki nilai signifikan sebesar 0,000 lebih kecil  dari  0,05.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  H11  diterima.  Oleh  karena  itu,  dapat disimpulkan bahwa kinerja perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Hasil  uji  simultan  F  menunjukkan    bahwa  besar   nilai    signifikansi  sebesar  0,000.  Hal  itu menunjukkan  bahwa  nilai  tersebut  signifikan  kurang  dari  0,05  yang  artinya  model  fit.  Jadi, variabel independen dapat digunakan untuk memprediksi variabel dependen dan layak untuk digunakan.
Nilai Adjusted R Square dalam  tabel 2 menunjukkan  bahwa  persamaan 1 diperoleh nilai Adjusted  R  Squar e  sebesar  0,273  atau  27,3%.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  variabel  kinerja perusahaan dapat dijelaskan oleh variabel ukuran perusahaan, leverage, likuiditas, aktivitas, dan covid-19 sebesar 27,3%. Sedangkan sisanya 72,7% dapat dijelaskan oleh variabel lain diluar model penelitian ini. Dalam persamaan 2 Berdasarkan tabel  diperoleh nilai Adjusted R Square sebesar 0,236 atau 23,6%. Hal ini menunjukkan bahwa variabel nilai perusahaan dapat dijelaskan oleh variabel ukuran perusahaan, leverage, likuiditas, aktivitas, kinerja perusahaan (ROA) , dan covid- 19  sebesar  23,6%.  Sedangkan  sisanya  76,4%  dapat  dijelaskan  oleh  variabel  lain  diluar  model penelitian ini.

## Hasil Uji Analisis Jalur

## Gambar 1. Hasil Uji Analisis Jalur

## Hasil Uji Sobel Test
Uji ini dilakukan untuk melihat bagaimana pengaruh tidak langsung dari variabel ukuran perusahaan,  karakteristik  keuangan  dan  covid-19  ke  variabel  nilai  perusahaan  melalui variabel kinerja keuangan. Di bawah ini adalah hasil perhitungan dengan rumus sobel test.
Tabel 4. Hasil Uji Sobel t Statistik t Tabel Keterangan Ukuran perusahaan 0,650 1,661 Tidak dimediasi oleh kinerja perusahaan Likuiditas 0,662 1,661 Tidak dimediasi oleh kinerja perusahaan
Leverage 0,413 1,661 Tidak dimediasi oleh kinerja perusahaan Aktivitas -1,835 1,661 Tidak dimediasi oleh kinerja perusahaan Covid-19 0,475 1,661 Tidak dimediasi oleh kinerja perusahaan
Dari  hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  nilai  t  statistik  lebih  kecil  dibandingkan dengan nilai t tabel, hal tersebut dapat disimpulkan bahwa variabel kinerja perusahaan tidak mampu memediasi pengaruh antara ukuran perusahaan, karakteristik keuangan dan covid- 19 dengan  variabel nilai perusahaan.

## PEMBAHASAN PENELITIAN

## 1. Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Kinerja Perusahaan
Diketahui jika ukuran perusahaan memiliki nilai signifikansi sebesar 0,012 lebih kecil dari 0,5. Oleh karena itu, dapat disimpulkan bahwa ukuran perusahaan  berpengaruh terhadap kinerja perusahaan. Dalam penelitian ini, ukuran perusahaan diukur dengan melihat jumlah aset  yang  dimiliki  oleh  perusahaan.  Ukuran  perusahaan  diyakini  memiliki  dampak  pada kinerja  perusahaan.  Oleh  karena  itu,  dapat  disimpulkan  bahwa  perubahan  dalam  kinerja perusahaan, baik peningkatan maupun penurunan, dipengaruhi oleh  ukuran perusahaan. Hal ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh  Silom et al., (2023) signifikan terhadap kinerja perusahaan. Darmawati (2004) menyatakan bahwa perusahaan besar pada dasarnya memiliki  kekuatan  finansial  yang  lebih  besar  dalam  menunjang  kinerja,  tetapi  disisi  lain, perusahaan  dihadapkan  pada  masalah  keagenan  yang  lebih  besar.Hesti  (2010)  dan  Uyun (2010)  dalam  penelitiannya  menemukan  bukti  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh positif  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan.  Perusahaan  dengan  aset  besar biasanya akan  mendapatkan  perhatian  lebih  dari  masyarakat. Hal  ini  akan  menyebabkan perusahaan  lebih  berhati-hati  dalam  melakukan  pelaporan  keuangannya.  Perusahaan diharapkan  akan  selalu  berusaha  menjaga  stabilitas  kinerja  keuangan  mereka.  Pelaporan kondisi keuangan yang baik ini tentu tidak serta merta dapat dilakukan tanpa melalui kinerja yang baik dari semua lini perusahaan Penelitian ini juga sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Wati (2016) yang menyatakan jika ukuran perusahaan berpengaruh terhadap kinerja perusahaan.
2. Pengaruh Likuiditas terhadap Kinerja Perusahaan
Likuiditas memiliki nilai signifikansi sebesar 0,001 lebih kecil dari 0,05. Oleh karena itu, dapat disimpulkan bahwa likuiditas berpengaruh terhadap kinerja perusahaan. Perubahan nilai likuiditas berdampak pada nilai kinerja perusahaan dalam perusahaan subsector food and  baverage .  Investor  cenderung  lebih  tertarik  untuk  membeli  saham-saham  perusahaan yang  memiliki  likuiditas  tinggi  daripada  yang memiliki  likuiditas  rendah. Hal  ini  sejalan dengan penelitian Andita et al., (2021) dan Silom et al., (2023) yang menyatakan jika likuiditas memiliki pengaruh signifikan terhadap kinerja perusahaan. Ketersediaan dana yang tinggi, yang  tercermin  dalam  tingkat  likuiditas  yang  tinggi,  dapat  menunjukkan  kemampuan perusahaan untuk membayar dividen, mendukung operasional, dan melakukan investasi. Hal  ini  menciptakan  persepsi  positif  di  kalangan  investor  terhadap  kinerja  perusahaan. Sebagai  akibatnya,  minat  investor  terhadap  saham  perusahaan  bisa  meningkat  karena keyakinan bahwa perusahaan memiliki kemampuan finansial yang kuat untuk menghadapi tantangan dan memanfaatkan peluang bisnis.
3. Pengaruh Leverage terhadap Kinerja Perusahaan
Leverage  memiliki nilai  signifikan  sebesar  0,102 lebih  besar  dari  0,05.  Oleh  karena itu, dapat  disimpulkan  bahwa  laverage  tidak  berpengaruh  terhadap  kinerja  perusahaan. Interpretasi  dari  hasil  yang  menunjukkan  tidak  adanya  pengaruh leverage  adalah  bahwa perusahaan  tidak  terlalu  mengandalkan  dana  pinjaman  atau  hutang  untuk  memenuhi kebutuhan  keuangan.  Lebih  sering,  perusahaan  menggunakan  dana  internal  daripada
mendapatkan sumber dana dari luar. Dengan demikian, jumlah hutang yang dimiliki oleh perusahaan,  baik  besar  maupun  kecil,  tidak  akan  berdampak  signifikan  pada  kinerja perusahaan. Hal ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Budiadnyani et al., 2023) yang  menyatakan  bahwa  peningkatan  leverage  tidak  tampak  berdampak  pada  kinerja perusahaan, sesuai  dengan hasil penelitian ini.  Temuan ini  tidak mendukung teori  signal yang menyatakan bahwa perusahaan menggunakan laporan keuangan untuk memberikan isyarat kepada pemangku kepentingan tentang upaya manajemen untuk mencapai tujuan pemilik,  yaitu  memaksimalkan  keuntungan.  Leverage  tidak  memengaruhi  kinerja perusahaan  karena  utang  juga  dapat  menyebabkan  konflik  kepentingan  antara  manajer perusahaan  dan  pemegang  obligasi.  Manajer  mungkin  merasa  tidak  diuntungkan  dari pendanaan karena harus memberikan pendapatan kepada pihak yang membiayai proyek. Oleh  karena  itu,  manajer  cenderung  untuk  tidak  mengambil  pinjaman  dalam  mendanai proyek perusahaan.
4. Pengaruh Aktivitas terhadap Kinerja Perusahaan
Rasio  aktivitas  memiliki  nilai  signifikan  sebesar  0,473  lebih  besar  dari  0,05.  Hal  ini menunjukkan rasio aktivitas tidak berpengaruh terhadap kinerja perusahaan. Rasio aktivitas adalah  indikator  efisiensi  yang  menilai  seberapa  baik  perusahaan  menggunakan  semua asetnya dalam aktivitas operasional. Kurangnya pengaruh signifikan dari hasil uji mungkin disebabkan oleh kurang optimalnya pemanfaatan atau penggunaan aset yang dimiliki oleh perusahaan dalam proses operasionalnya. Hal ini dapat mengakibatkan kinerja yang kurang memuaskan.  Namun,  meningkatnya  tingkat  penjualan  di  masa  mendatang  diharapkan dapat meningkatkan pertumbuhan laba, karena peningkatan penjualan biasanya berdampak positif  pada  kinerja  keuangan  perusahaan. Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  Amin  et  al.,
(2022)  Yang  menyatakan  jika  tidak  ada  pengaruh  signifikan  Aktivitas  terhadap  kinerja perusahaan.
5. Pengaruh Covid-19 terhadap Kinerja Perusahaan
Covid-19  memiliki  nilai  signifikan  sebesar  0,951  lebih  besar  dari  0,05.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  covid-19  tidak  berpengaruh  terhadap  kinerja  perusahaan.  Hal  ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Roosdiana, 2021) yang menyatakan bahwa tidak  adanya  perbedaan  yang  signifikan  dalam  ROA,,  baik  sebelum  maupun  sesudah munculnya  pandemi  COVID-19,  adalah  bahwa  penampilan  keuangan  perusahaan  tidak secara substansial terpengaruh oleh kehadiran pandemi. Ini menunjukkan bahwa pengaruh pandemi COVID-19 terhadap ROA tidak signifikan secara statistik, baik sebelum maupun sesudah pengumuman COVID-19 di Bursa Efek Indonesia (BEI).
6. Pengaruh Ukuran Perusahan terhadap Nilai Perusahaan
Ukuran perusahaan memiliki nilai signifikan sebesar 0,513 lebih besar dari 0,05. Hal ini menunjukkan  bahwa  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Ukuran  perusahaan  sering  kali  diukur  dari  total  aset  yang  dimilikinya.  Namun,  sebuah perusahaan dengan total aset yang besar, terutama jika sebagian besar terkonsentrasi dalam piutang dan persediaan, tidak selalu menjamin kemampuannya untuk membayar dividen atau  mengalokasikan  laba  sebagai  dividen  kepada  pemegang  saham.  Sebagai  gantinya, perusahaan mungkin lebih memilih untuk menahan laba daripada membagikannya sebagai dividen. Hal ini dapat memengaruhi harga saham dan nilai perusahaan. Berdasarkan temuan tersebut,  dapat  disimpulkan  bahwa  ukuran  besar  perusahaan  tidak  selalu  memberikan keyakinan kepada investor tentang kemampuan perusahaan dalam mengelola operasinya untuk meningkatkan nilai perusahaan. Hal ini sejalan dengan penelitian Pantow et al., (2015) yang menyatakan tak ada pengaruh ukuran perusahan terhadap nilai perusahaan.
7. Pengaruh Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan
Likuditas  memiliki  nilai  signifikan  sebesar  0,509  lebih  besar  dari  0,05.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  likuiditas  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Adanya likuiditas  mencerminkan  seberapa  mudah  sebuah  perusahaan  dapat  memenuhi
kewajibannya  dengan  menggunakan  aset  yang  dimilikinya.  Ketika  tidak  ada  hubungan antara tingkat likuiditas dan nilai perusahaan, ini menandakan bahwa perusahaan memiliki akses  yang  memadai  ke  sumber-sumber  pendanaan  alternatif,  seperti  pasar  modal.  Oleh karena itu, tingkat likuiditas yang tinggi tidak dianggap sebagai faktor yang signifikan dalam menilai  nilai  perusahaan.  Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Winarto (2015).
8. Pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan
Leverage  memiliki  nilai  signifikan  sebesar  0,862  lebih  besar  dari  0,05.  Hal  ini menunjukkan bahwa leverage tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Peningkatan penggunaan utang tidak akan berdampak pada nilai  perusahaan. Ini  menyiratkan bahwa baik perusahaan yang tidak menggunakan pinjaman sama sekali maupun perusahaan yang sepenuhnya  mengandalkan  pinjaman  untuk  pendanaan  investasinya  dianggap  kurang optimal. Namun, semakin besar utang yang harus ditanggung perusahaan, semakin tinggi pula  risiko  yang  harus  dihadapi.  Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Pratama  (2019)  yang  menyatakan  tidak  ada  pengaruh  antara  leverage  dengan  nilai perusahaan Ini mengindikasikan bahwa perusahaan menggunakan tax shield secara optimal dengan  memilih  untuk  memanfaatkan  hutang  sebagai  sumber  pendanaan,  yang  pada gilirannya tidak mempengaruhi nilai perusahaan.
9. Pengaruh Aktivitas terhadap Nilai Perusahaan
Aktivitas  memiliki  nilai  signifikan  sebesar  0,059  lebih  besar  dari  0,05.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  rasio  aktivitas  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan perusahaan. Ini menunjukkan bahwa tingkat rasio aktivitas tidak memiliki pengaruh pada nilai perusahaan. Baik tinggi maupun rendahnya perputaran aset tidak mampu memberikan sinyal  positif  kepada  investor.  Investor  cenderung  lebih  memperhatikan  tingkat pengembalian modal yang dihasilkan oleh perusahaan daripada tingkat optimasi perputaran aset. Hal ini berbanding terbalik dengan penelitian yang dilakukan oleh Nur et al., (2022) yang menyatakan adanya pengaruh signifikan antara aktivitas dengan nilai perusahaan.
10. Pengaruh Covid-19 terhadap Nilai perusahaan
Covid-19  memiliki  nilai  signifikan  sebesar  0,633  lebih  besar  dari  0,05.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  covid-19  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Dimana Covid19 tidak mempengaruhi nilai perusahaan food and baverage. Penelitian ini sejalan oleh (Alberta et al., 2023) yang menyatakan tidak adanya pengaruh sebelum dan sesudah covid19 terhadap nilai perusahaan.
11. Pengaruh Kinerja Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan
Kinerja perusahaan memiliki nilai signifikan sebesar 0,000 lebih kecil dari 0,05. Hal ini menunjukkan  bahwa  kinerja  perusahaan    berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Jika Kinerja perusahaan meningkat, itu menandakan bahwa perusahaan menggunakan asetnya dengan lebih efisien untuk menghasilkan laba, yang dapat meningkatkan keyakinan investor dan  mendorong  peningkatan  nilai  perusahaan  karena  investor  akan  menilai  perusahaan dengan lebih baik. Hal ini sejalan dengan penelitian (Pantow et al., 2015) dan Kartika Dewi & Abundanti (2019) yang menyatakan jika kinerja perusahaan memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan.
12. Pengaruh Ukuran Perusahaan melalui Kinerja Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan Ukuran perusahaan memiliki nilai t hitung sebesar 0,650, dimana  nilai tersebut lebih  kecil dari pada t table dari signifikansi 0,05 sebesar 1,661. Maka dapat disimpulkan bahwa tidak ada  pengaruh  mediasi  dari  variable  ukuran  perusahaan  terhadap.  Hal  ini  sejalan  dengan penelitian yang dilakukan oleh Muliana & Khilyatin Ikhsani (2019) yang menyatakan tidak ada pengaruh mediasi antara kinerja perusahaan terhadap Ukuran perusahaan dengan Nilai perusahaan.

## 13. Pengaruh Likuiditas melalui Kinerja Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan
Variabel Likuditas sesuai dengan uji sobel memiliki nilai t hitung sebesar -0,667, dimana nilai tersebut lebih  kecil dari pada t table dari signifikansi 0,05 sebesar 1,661. Maka dapat disimpulkan  bahwa  tidak  ada  pengaruh  mediasi  dari  variabel  likuiditas  terhadap  Nilai perusahaan dengan kinerja perusahaan. Hal ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Nur et al., (2022)yang menyatakan bahwa kinerja perusahaan tidak  mampu memediasi hubungan likuiditas  dengan  nilai  perusahaan.
14. Pengaruh Leverage melalui Kinerja Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan Variabel leverage sesuai dengan uji sobel memiliki nilai t hitung sebesar -0,431, dimana nilai tersebut lebih  kecil dari pada t table dari signifikansi 0,05 sebesar 1,661. Maka dapat disimpulkan  bahwa  tidak  ada  pengaruh  mediasi  dari  variabel  leverage  terhadap  Nilai perusahaan dengan kinerja perusahaan. Hal ini sejelan dengan penelitian yang dilakukan oleh Nur et al., (2022) yang menyatakan bahwa kinerja perusahaan tidak mampu memediasi leverage dengan nilai perusahaan.
15. Pengaruh Akativitas melalui Kinerja Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan Variabel aktivitas sesuai dengan uji sobel memiliki nilai t hitung sebesar -1,835, dimana nilai tersebut lebih  kecil dari pada t table dari signifikansi 0,05 sebesar 1,661. Maka dapat disimpulkan bahwa tidak ada pengaruh mediasi dari variabel ukuran perusahaan terhadap aktivitas dengan kinerja perusahaan. Hal ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Nur et al., (2022) yang menyatakan bahwa kinerja perusahaan  tidak  mampu  memediasi hubungan aktivitas    dengan    nilai  perusahaan.
16. Pengaruh Covid-19 melalui Kinerja Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan Variabel covid-19 sesuai dengan uji sobel memiliki nilai t hitung sebesar 0,475, dimana  nilai tersebut  lebih    kecil  dari  pada  t  table  dari  signifikansi  0,05  sebesar  1,661  .  Maka  dapat disimpulkan ahwa tidak ada pengaruh mediasi dari hubungan variabel covid-19 terhadap Nilai perusahaan dengan kinerja perusahaan.

## SIMPULAN
Berdasarkan hasil penelitian diperoleh kesimpulan bahwa ukuran perusahaan, dan likuiditas berpengaruh  terhadap  kinerja  perusahaan,  sedangkan  laverage,  aktivitas,  dan  covid-19  tidak berpengaruh  terhadap  kinerja  perusahaan.  Kinerja  perusahaan  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan,  ukuran  perusahaan,  likuiditas,  leverage,  aktivitas,  covid-19  tidak  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Kinerja  perusahaan  tidak  dapat  memediasi  pengaruh  ukuran perusahaan,  likuiditas,  laverage,  aktivitas,  dan  covid-19  terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan  sub  sektor food  and  baverage yang  terdaftar  pada  Bursa  Efek  Indonesia  Period 20192022.
Dalam  penelitian  ini  masih  terdapat  keterbatasan-keterbatasan  yang  dapat  menghambat jalannya penelitian, antara lain yaitu dengan menggunakan data hanya dari tahun 2019 hingga 2022,  penelitian  ini  mungkin  tidak  sepenuhnya mencerminkan fenomena  yang  sesungguhnya dan tidak dapat memberikan pemahaman yang mendalam dalam jangka panjang, penelitian ini hanya berfokus pada satu sektor, yaitu sektor food and baverage. Oleh karena itu, hasil penelitian ini belum dapat dijadikan representasi yang lengkap terhadap kondisi di sektor-sektor lainnya, dan penelitian ini hanya mampu menjelaskan sebesar 23,6%.  dari variabilitas dalam kontribusi yang diberikan oleh variabel independen terhadap variabel dependen. Persentase ini dianggap cukup rendah, yang menunjukkan bahwa masih ada banyak faktor lain yang memengaruhi nilai perusahaan yang tidak diselidiki oleh peneliti.
Berdasarkan  simpulan  dan  keterbatasan  yang  terdapat  dalam  penelitian  ini,  dapat dikemukakan beberapa saran yang dapat dijadikan pertimbangan pada penelitian selanjutnya, yaitu bagi peneliti selanjutnya, disarankan untuk memperpanjang periode pengamatan data agar hasil penelitian menjadi lebih signifikan dan mencerminkan fenomena yang sesungguhnya, bagi peneliti selanjutnya, disarankan untuk memperluas populasi dan sampel penelitian agar sampel
yang digunakan dapat mewakili semua karakteristik dalam populasi dan mencerminkan realitas yang sebenarnya, bagi peneliti selanjutnya, disarankan untuk menambahkan variabel penelitian lainnya  karena  masih  banyak  faktor  lain  yang  berkontribusi  dalam  mempengaruhi  nilai perusahaan,  serta  dengan  mengimplementasikan  rekomendasi-rekomendasi  ini,  penelitian selanjutnya diharapkan dapat memberikan pemahaman yang lebih mendalam dan komprehensif tentang faktor-faktor yang memengaruhi nilai perusahaan.

## Referensi :
Alberta,  D.  I.,  Haryadi,  H.,  &  Arum,  E.  D.  P.  (2022).  Pengaruh  Pandemi  Covid  19  Terhadap Kinerja Keuangan dan Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Konstruksi di Indonesia dan Singapura). JAKU (Jurnal Akuntansi & Keuangan Unja)(E-Journal) , 7 (4), 204-218. Amin, A. R. S., Syafaruddin, S., Muslim, M., & Adil, M. (2022). Pengaruh Rasio Likuiditas, Rasio Leverage, dan Rasio Aktivitas terhadap Pertumbuhan Laba pada Perusahaan Manufaktur Sub  Sektor  Makanan  dan  Minuman  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Mirai Management , 7 (3), 757-761.
Anindita, N. R., & Noegroho, Y. A. K. (2021). Pengaruh Likuiditas Terhadap Kinerja Perusahaan Pada  Perusahaan-Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) Periode 2017-2019. Journal of Economic, Bussines and Accounting (COSTING) , 5 (1), 763-771. Bose, S., Shams, S., Ali, M. J., & Mihret, D. (2022). COVID ‐ 19 impact, sustainability performance and firm value: international evidence. Accounting & Finance , 62 (1), 597-643.
Budiadnyani, N. P., Dewi, P. P. R. A., & Arlita, I. D. (2023). Leverage dan Kinerja Perusahaan dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi. Owner: Riset dan Jurnal Akuntansi ,
7 (4), 2874-2883.
Davinda, R., Wahyu, G., & Zulma, M. (2021). Pengaruh Ukuran Perusahaan , Ukuran Dewan Komisaris , Dan Pengungkapan Modal Manusia Terhadap Kinerja Perusahaan di Indonesia. 5(September), 526–534.
Grace,  A.,  &  Nugroho,  V.  (2022).  Pengaruh  Profitability,  Liquidity,  Leverage,  Dan  Ukuran perusahaan Terhadap Firm Value. Jurnal Paradigma Akuntansi , 4 (1), 100-109. Hartini, D. H. R. (2019). Pengaruh Karakteristik Internal Perusahaan terhadap Kinerja Perusahaan Sektor Barang Konsumsi.
Luciana, L., Jhoansyah, D., Deni Muhammad Danial, R., & Sukabumi, M. (2022). Analysis Of Business Risk, Company Size, And Sales Growth On Company Performance During Covid- 19 Pandemic. Management Studies and Entrepreneurship Journal,
http://journal.yrpipku.com/index.php/msej 3(3), 1497–1504.
Muliana,  M.,  &  Ikhsani,  K.  (2019).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Pertumbuhan  Perusahaan  Dan Ukuran  Perusahaan  Dengan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel  Intervening  Terhadap  Nilai Perusahaan Sektor Infrastruktur Di Bei. Jurnal Ilmu Manajemen Terapan , 1 (2), 108-121.
Nur’aisyah, S., & Dara, S. R. (2022). Determinan Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Variabel Intervening pada Perusahaan Sub Sektor Makanan dan  Minuman. KALBISIANA Jurnal Sains, Bisnis dan Teknologi , 8 (4), 4521-4539.
Nurminda, A., Isynurwardhana, D., & Nurbaiti, A. (2017). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, dan Ukuran Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  pada  Perusahaan  Manufaktur  Sub Sektor  Barang  dan  Konsumsi  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  20122015). eProceedings of Management , 4 (1).
Pantow,  M.  S.  R.,  Murni,  S.,  &  Trang,  I.  (2015).  Analisa  pertumbuhan  penjualan,  ukuran perusahaan, return on asset, dan struktur modal terhadap nilai perusahaan yang tercatat di indeks lq 45. Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis dan Akuntansi , 3 (1).
Pratama,  I.  S.  (2019).  Pengaruh  Struktur  Modal  dan  Likuiditas  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel  Intervening  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan Manufaktur di BEI 2017-2018). In UMMagelang Conference Series (pp. 567-578)...
Roosdiana. (2021). Dampak Pandemi Covid-19 terhadap Kinerja Perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di BEI. Jurnal IKRA-ITH Ekonomika, 4(2), 133–141.
Silom, D., Saerang, I. S., & Rumokoy, L. J. (2023). Pengaruh Global Economuc Plocy Uncertainty,
Likuiditas, Laverage, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kinerja Perusahaan Sub Sektor Pariwisata, Hotel  Dan Restoran Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis dan Akuntansi , 11 (1), 349-360.
Wardani, B. M., Priyawan, S., & Riyadi, S. (2019). Pengaruh Penerapan Tata Kelola, Rasio Likuiditas, Dan Tingkat Efisiensi Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kinerja Keuangan Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Perbankan Di Bei. Jurnal Manajerial , 6 (2), 2129.
Winarto,  J.  (2015).  The determinants  of  manufacturer  firm  value  in  Indonesia  stock exchange.
International Journal of Information, Business and Management , 7 (4), 323.