Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN : 2548-9224 | p–ISSN : 2548-7507 Volume 7 Nomor 1, Januari 2023 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v7i1.1231

## Analisis Event Study New Normal Terhadap Harga Saham di Bursa Efek Indonesia
Rica Yulianti Lukman 1* , Kartini 2 , Yohanis Rura 3 1,2,3) Fakultas ekonomi dan bisnis universitas Hasanuddin rica.yulianti18@gmail.com hanafikartini@fe.unhas.ac.id , rurayohanis@gmail.com
*Corresponding Author
Diajukan : 12 Oktober 2022 Disetujui : 31 Oktober 2022 Dipublikasi
: 1 Januari 2023

## ABSTRACT
This  study  aims  to  analyze abnormal  return s  before  and  after  the  announcement  of  the implementation  of  the  new  normal  (vaccine)  on  manufacturing  sector  companies.  The  object  of research is through the official website of the Indonesia Stock Exchange (IDX). Data collection by  the  documentation  method  collects  data  and  information  obtained  from  www.idx.co.id  and www.finance.yohoo.com websites which contain the closing daily stock price and  the number of stock trading transactions and the overall number of shares that are distributed at a certain time. The  results  showed  that  there  was  an  abnormal  difference  in  returns  before  and  after  the announcement  of  the  implementation  of  the  new  normal  in  the  manufacturing  sector.  The announcement of the implementation of the new normal in Indonesia contains information that is different  from  before.  The  second  hypothesis  shows  that  there  was  no  significant  difference  in trading volume activity in the period before and after the announcement of the implementation of the  new  normal  in  the  manufacturing  sector.  This  illustrates  that  investors  do  not  get  signals related  to  existing  information,  because  they  do  not  give  different  reactions  to  trading  volume activity.
Keywords : Event Study, New Normal Abnormal return , Trading Volume Activity, Event Study.

## PENDAHULUAN
Pasar modal memiliki peran penting dalam perekonomian negara karena pasar modal sebagai tempat  bertemunya  pihak  kelebihan  dana  dan  pihak  kekurangan  dana  (Talumewo  et  al.,  2021). Bagi  perusahaan,  pasar  modal  dapat  digunakan  sebagai  salah  satu  sarana  untuk  memperoleh pendanaan  atau  modal  dari  berbagai  investor  untuk  mengembang¬kan  perusahaan.  Pasar  modal tidak pernah luput dari informasi yang di sajikan di pasar bursa, dan tidak jarang bahwa informasi yang  disajikan  di  pasar  bursa  memengaruhi  tingkat  harga,  keuntungan  saham,  bahkan  abnormal return  yang  sangat  tinggi,  yang  dapat  memengaruhi  tingkat  efesien  pasar  (Rahmawati,  2020). Informasi terdiri dari informasi buruk (bad news) maupun informasi baik (good news) yang dapat dijadikan bahan pertimbangan bagi para pelaku pasar.
Sejak  terjadinya  pandemi  Covid-19  yang  menyebar  ke  seluruh  penjuru  dunia  memberikan informasi  buruk  (bad  news)  bagi  pasar  modal.  Pandemi  juga  berdampak  signifikan  dalam  pasar modal terlihat dari indeks harga saham di seluruh dunia menurun drastis, begitupun indeks harga saham gabungan (IHSG) di Indonesia sempat mengalami penurunan  yang tajam dan menyentuh level terendahnya di Rp 3.937 (Sugianto, 2020). Budiarto (2015), menyatakan bahwa reaksi pasar merupakan  suatu  sinyal  terhadap  informasi  dengan  adanya  suatu  peristiwa  tertentu  yang  dapat memengaruhi  nilai  perusahaan  yang  tercermin  dari  perubahan  harga  dan  volume  perdagangan saham  yang  terjadi.  Reaksi  pasar  terhadap  suatu  peristiwa  dapat  diuji  dengan  menggunakan metode event study. Event study umumnya berkaitan dengan seberapa cepat suatu informasi yang masuk ke pasar dapat tercermin pada harga saham (Tandelilin, 2001).
Reaksi pasar ditunjukkan dengan adanya perubahan harga dari sekuritas  yang bersangkutan. Reaksi  ini  dapat  diukur  dengan  menggunakan  return sebagai  nilai perubahan  harga  atau dengan
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN : 2548-9224 | p–ISSN : 2548-7507 Volume 7 Nomor 1, Januari 2023 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v7i1.1231
menggunakan  abnormal  return.  Jika  digunakan  abnormal  return,  maka  dapat  dikatakan  bahwa suatu  pengumuman  yang  mempunyai  kandungan  informasi  akan  memberikan  abnormal  return kepada  pasar  (Zacharias,  2020).  Triyuwono  (2021)  menyatakan  bahwa  pasar  akan  bereaksi melalui  perubahan  harga  saham  terhadap  suatu  informasi  yang  relevan.  Banyak  informasi  yang dipublikasikan  di  pasar  modal  yang  memengaruhi  adanya  abnormal  return  dan  trading  volume activity, diantaranya munculnya peristiwa baru yang berdampak terhadap perekonomian.
Adanya  peristiwa  pandemi  Covid-19  menyebabkan  munculnya  kebijakan  baru  yang dikeluarkan  oleh  pemerintah  terkait  pembatasan  berskala  besar  yang  menyebabkan  penurunan pada  kunjungan  wisatawan  dan  berdampak  negatif  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  khususnya industri  transportasi,  perhotelan  dan  restoran.  Sektor  pariwisata  dan  perhotelan  akan  mengalami penurunan  yang  signifikan  karena  disebabkan  oleh  penurunan  wisatawan  yang  berkunjung  pada negara  tersebut,  sehingga  muncul  kepanikan  yang  tinggi  akibat  wabah  penyakit  yang menyebabkan investor merasa berinvestasi pada saham sektor pariwisata dan perhotelan berisiko tinggi  (Chen  et  al.,  2017).  Selain  industri  parawisata,  perhotelan,  restoran  dan  trasportasi  yang mengalami  penurun.  Adapun  beberapa  sektor  lain  yang  terkena  dampak  negatif  dengan  adanya wabah penyakit yaitu sektor manufaktur terutama perusahaan otomotif.
Dalam  rangka  untuk  meningkatkan  perekonomian,  pemerintah  Indonesia  telah  menerapkan tatanan  kehidupan  baru  atau  new  normal.  Munculnya  euforia  terkait  vaksin  corona  dan pengumuman  new  normal  dapat  memberikan  respon  pasar  yang  positif.  Pemerintah  Indonesia memperkenalkan new normal untuk menyelamatkan kondisi ekonomi negara. Pengumuman new normal yang  diberlakukan  oleh  pemerintah  pada  tanggal  1  Juni  2020,  membuat  mood  pelaku pasar  modal  membaik  sejak  (2-5  Juni  2020).  Indek  harga  saham  gabungan  (IHSG)  mencatat penguatan 1,98% ke 4.847,51, yang menjadi level tertinggi sejak 7 April 2020. Penguatan bursa tersebut  mencatatkan  penguatan  5  hari  beruntun,  menjadi  reli  Indek  harga  saham  gabungan (IHSG) terpanjang sejak Oktober 2019 silam (Pransuamitra, 2020).
Pemberlakuan New Normal ini dapat dimanfaatkan oleh para investor sebagai peluang untuk membeli saham pada harga saham yang murah. Perubahan harga saham merupakan cerminan dari reaksi pasar (Maslichah & Sudaryanti, 2021). Informasi adanya suatu kebijakan atau aturan yang baru  sangat  berpengaruh  terhadap  aktivitas  pasar  modal,  karena  investor  cenderung  mengambil langkah-langkah  pengambilan  keputusan  investasi  berdasarkan  fenomena  yang  terjadi.  Dengan kata lain, keputusan investasi yang dilakukan oleh investor merupakan reaksi atas informasi yang mereka  terima  atau  suatu  peristiwa  yang  terjadi  yang  mampu  memengaruhi  keputusan berinvestasi  (Hikmah  et  al.,  2018).  Pengumuman  terkait  new  normal  merupakan  informasi penting yang mampu memicu reaksi pasar.
Abnormal  return  adalah  salah  satu  indikator  yang  dapat  digunakan  untuk  melihat  keadaan pasar yang sedang terjadi. Abnormal return akan positif jika return  yang didapatkan lebih tinggi dari  return  yang  diharapkan  atau  return  yang  dihitung.  Sedangkan  abnormal  return  akan  negatif jika  return  yang  didapat  lebih  rendah  dari  return  yang  diharapkan  atau  return  yang  dihitung (Cheng  &  Christiawan,  2017).  Selain  abnormal  return,  reaksi  pasar  juga  dapat  diukur  dengan menggunakan  volume  perdagangan  saham  (trading  volume  activity).  Trading  volume  activity merupakan  salah  satu  indikator  yang  dapat  digunakan  untuk  melihat  tingkat  likuiditas  suatu saham dipasar modal untuk melihat bagaimana reaksi dari pasar modal terhadap suatu informasi yang baru melalui parameter pergerakan aktivitas volume perdagangan dipasar (Foster, 1986).
Penelitian ini  mengembangkan penelitian dari  (Pradipta, 2021). Persamaan dalam  penelitian ini dengan penelitian Pradipta terletak pada variabel penelitian yaitu abnormal return dan trading volume  activity  serta  menggunakan  metode  penelitian  yang  sama  yaitu  metode  event  study. Perbedaan penelitian ini dengan penelitian Pradipta terletak pada studi peristiwa, objek penelitian dan perhitungan estimasi dalam penelitian ini menghitung dengan dua model pasar. Penelitian ini ingin melakukan penelitian tentang studi peristiwa pengumuman pemberlakuan new normal pada perusahaan  sektor  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2020  yaitu sebanyak 158 perusahaan.
Peneliti  tertarik  meneliti  pada  perusahaan  sektor  manufaktur  karena  perusahaan  manufaktur merupakan perusahaan yang berskala besar dibandingkan dengan perusahaan lain sehingga dapat dilakukan perbandingan antara perusahaan satu dengan perusahaan lain. Selama pandemi Covid-
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN : 2548-9224 | p–ISSN : 2548-7507 Volume 7 Nomor 1, Januari 2023 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v7i1.1231
19 tidak semua perusahaan  manufaktur terkena dampak negatif dari penyakit tersebut. Pada sub sektor industri kimia, farmasi, alat kesehatan, makanan dan minuman terus megalami peningkatan penjualan,  namun  berbeda  dengan  perusahaan  sub  sektor  otomotif  dan  komponen  terus mengalami  penurun  yang  sangat  signifikan  selama  pandemi,  sehingga  pemerintah  membuat beberapa  kebijakan  industri  di  Indonesia  yaitu  dengan  pemberian  insentif  pajak  penjualan  atas barang  mewah  ditanggung  pemerintah  (PPnBM-DTP),  kebijakan  pajak  pertambahan  nilai  yang ditanggung  pemerintah  (PPN-DTP),  kebijakan  izin  operasional  dan  mobilitas  kegiatan  industri (IOMKI),  kebijakan  program  peningkatan  penguatan  produk  dalam  negeri  (P3DN)  dan implementasi  kebijakan  harga  gas  untuk  industri  USD6/MMbtu.  Hal  tersebut  dilakukan  untuk meningkatkan pertumbuhan ekonomi di Indonesia.
Paparan  uraian  tersebut,  menjadi  latar  belakang  peneliti  sehingga  tertarik  untuk  melakukan penelitian.  Pada  penelitian  ini  akan  menganalisis  study  event  pengumuman  pemberlakuan  new normal  terhadap  harga  saham  yang  terdaftar  di  bursa  efek  Indonesia  dengan  menggunakan  dua model  pasar  yaitu  market  adjusted  return  dan  market  model  return.  Dengan  menggunakan  dua model pasar, maka kita dapat membandingkan model mana yang tepat dalam mengestimasi return indeks pasar pada peristiwa pengumuman pemberlakuan new normal di Indonesia. Hal ini  yang mendorong  peneliti  untuk  melakukan  penelitian  yang  bertujuan  untuk  mengetahui  apakah peristiwa  new  normal  di  Indonesia  pada  saat  sebelum  dan  setelah  bereaksi  terhadap  abnormal return dan trading volume activity pada sektor manufaktur.

## STUDI LITERATUR

## Teori Pasar Efisien
Fama  (1970),  menyatakan  bahwa  pasar  yang  efisien  berarti  harga  saham  setiap  saat "sepenuhnya mencerminkan" informasi yang ada. Pasar dikatakan efisien jika harga saham yang berada  pada  pasar  tersebut  dapat  menyesuaikan  dengan  cepat  terhadap  informasi  yang  ada,  jadi investor  dapat  mengambil  keuntungan  dari  kecepatan  informasi.  Rasionalitas  dalam  pasar keuangan  menunjukkan  informasi  yang  tersedia  dalam  membangun  sekuritas  bahwa  investor menggunakan  semua  harga  dengan  tepat  (Brown  et  al.,  1988).  Hubungan  antara  harga  sekuritas dengan informasi merupakan kunci utama untuk mengukur pasar yang efisien (Zacharias, 2020).

## New Normal
Istilah new normal muncul pertama kali dalam publikasi artikel yang ditulis oleh Rich Miller dan Matthew Benjamin  yang berjudul "Post-Subprime Economy  Means Subpar Growth as New Normal in U.S” di situs Bloomberg, 18 Mei 2008. New normal awalnya merupakan jargon pada dunia ekonomi dan bisnis yang mengarah pada pembuat kebijakan dunia bahwa ekonomi industri akan  kembali  ke  "cara  terbaru"  setelah  dihantam  krisis  keuangan.  New  normal  dalam  konteks pandemi  COVID-19  pertama  kali  disampaikan  oleh  tim  dokter  di  University  of  Kansas  Health System.  Tim  dokter  tersebut  mengatakan  pandemi  yang  sudah  menewaskan  lebih  dari  350.000 jiwa  di  seluruh  dunia  sejak  27  Mei  2020  akan  mengubah  tatanan  hidup  keseharian  manusia (Fatubun, 2020).

## Event Study
Mackinlay  (1997),  menyatakan  bahwa  event  study  merupakan  suatu  metode  yang  dapat digunakan  untuk  mengukur  pengaruh  suatu  peristiwa  tertentu  terhadap  suatu  nilai  perusahaan. Sedangkan Menurut Peterson (1998), event study adalah suatu pengamatan terhadap harga saham di  pasar  modal  dalam  rangka  untuk  mengetahui  apakah  ada  abnormal  return  yang  diperoleh pemegang saham akibat dari suatu peristiwa tertentu. Tandelilin (2017) menyatakan bahwa event study  dapat  diartikan  sebagai  ilmu  yang  mempelajari  pengaruh  suatu  peristiwa  terhadap  reaksi pasar yang dapat tercermin melalui harga saham dipasar pada saat peristiwa terjadi dan beberapa saat setelah peristiwa terjadi. Menurut Suganda (2018) studi peristiwa atau event study di bidang pasar  modal  merupakan  suatu  studi  yang  dilakukan  secara  empiris  untuk  menganalisis  dampak terjadinya suatu peristiwa terhadap pasar modal suatu negara.

## Abnormal return
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN : 2548-9224 | p–ISSN : 2548-7507 Volume 7 Nomor 1, Januari 2023 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v7i1.1231
Cheng dan Christiawan (2017) menyatakan bahwa suatu informasi dapat dikatakan mempunyai nilai guna bagi investor apabila informasi tersebut memberikan reaksi untuk melakukan transaksi di  pasar  modal  dan  abnormal  return  merupakan  salah  satu  indikator  yang  dapat  dipakai  guna melihat  keadaan  pasar  yang  sedang  terjadi. Hartono  (2013)  menyatakan  bahwa  abnormal  return ialah studi peristiwa untuk menganalisis return tak normal (abnormal return) dari sekuritas  yang mungkin terjadi di sekitar pengumuman dari suatu peristiwa.

## Trading Volume Activity
Trading  Volume  Activity  merupakan  instrumen  yang  dapat  digunakan  untuk  melihat  reaksi pasar  modal  terhadap  informasi  melalui  parameter  perubahan  volume  perdagangan  saham (Firmansyah  &  Agustin,  2016).  Volume  perdagangan  merupakan  bagian  yang  diterima  dalam analisis  teknikal.  Peningkatan  volume  perdagangan  saham  dibarengi  dengan  peningkatan  harga merupakan gejala yang semakin kuat akan kondisi yang bullish (Triono et al., 2021).
Fama  (1970),  menyatakan  bahwa  pasar  dapat  dikatakan  efisien  apabila  harga  saham sepenuhnya mencerminkan informasi yang ada dan harga saham yang berada pada pasar tersebut dapat menyesuaikan dengan cepat, sehingga investor dapat mengambil keuntungan dari kecepatan informasi tersebut. Abnormal return akan positif jika return yang diperoleh lebih besar dari return yang diharapkan atau return yang dihitung (Cheng & Christiawan, 2017).
Berdasarkan  hasil  penelitian  Agustiani  dan  Suryandani  (2022)  tentang  pemberlakuan  new normal menunjukkan bahwa terdapat perbedaan rata-rata abnormal return, trading volume activity dan  kapitalisasi  pasar  yang  signifikan  pada  periode  sebelum  dan  sesudah  pengumuman pemberlakuan new normal  di Indonesia. Selanjutnya penelitian Putri  (2020)  menunjukan bahwa terdapat  perbedaan  yang  signifikan  rata-rata  abnormal  return  saham  pada  periode  sebelum  dan sesudah peristiwa fluktuasi mata uang rupiah terhadap Dolar AS.
Dari beberapa hasil temuan sebelumnya menunjukkan bahwa abnormal return konsisten positif dengan adanya suatu peristiwa yang mengandung informasi good news (baik). Berdasarkan teori pasar efisien bahwa harga saham sepenuhnya  mencerminkan informasi  yang ada. Investor asing mulai  melakukan  aksi  beli  bersih  pertama  kali  di  bulan  Mei  2020  sebesar  Rp534,52  miliyar (Nurfitriyani,  2020).  Masuknya  dana  investor  asing  melalui  Pasar  Modal  memengaruhi peningkatan  nilai  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  secara  signifikan.  Berdasarkan pengembangan teori dan penelitian sebelumnya, maka dirumuskan hipotesis sebagai berikut.
H1: Terdapat perbedaan  abnormal return sebelum dan setelah pengumuman new normal pada sektor manufaktur.
Rasionalitas  dalam  pasar  keuangan  menunjukkan  informasi  yang  tersedia  dalam  membangun sekuritas  bahwa  investor  menggunakan  semua  harga  dengan  tepat  (Brown  et  al.,  1988). Hubungan  antara  harga  sekuritas  dengan  informasi  merupakan  kunci  utama  untuk  mengukur pasar yang efisien (Hartono, 2013). Dalam mengukur reaksi pasar, trading volume activity adalah indikator  lain  yang  digunakan  selain  abnormal  return.  Analisis  trading  volume  activity  terhadap reaksi  pasar  akan  menguji  hipotesis  pasar  efisien  dalam  pasar  bentuk  lemah  (Atiase  &  Bamber, 1994). Trading volume activity akan mengalami kenaikan setelah adanya berita baik (good news) yang muncul dari suatu peristiwa baik yang mempunyai jadwal maupun tidak.
Berdasarkan  hasil  penelitian  (Gunarso  et  al.,  2021)  menunjukkan  bahwa  tidak  terdapat perbedaan yang signifikan pada harga saham. Namun terdapat perbedaan signifikan pada volume saham  yang  diperdagangkan,  artinya  pengumuman  covid ‐ 19  memiliki  kandungan  informasi yang ditunjukan dengan peningkatan volume saham yang diperdagangkan. Selanjutnya penelitian Wibowo  dan  Sukmanigrum  (2019)  menunjukkan  bahwa  terdapat  perbedaan  trading  volume activity  sebelum  dan  sesudah  pengumuman.  Para  investor  memandang  positif  kandungan informasi kebijakan amnesti pajak.
Dari beberapa hasil temuan sebelumnya menunjukkan bahwa trading volume activity konsisten akan meningkat terhadap adanya suatu peristiwa yang mengandung informasi good news (baik). Informasi  merupakan  kunci  utama  untuk  mengukur  pasar  yang  efisien.  Apabila  pasar memberikan  reaksi  tehadap  suatu  informasi  yang  positif  maka  akan  terjadi  perubahan  aktivitas perdagangan  saham  di  Bursa  Saham  (Setiawan,  2019).  Berdasarkan  pengembangan  teori  dan penelitian sebelumnya, maka dirumuskan hipotesis sebagai berikut.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN : 2548-9224 | p–ISSN : 2548-7507 Volume 7 Nomor 1, Januari 2023 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v7i1.1231
H2: Terdapat perbedaan trading volume activity sebelum dan setelah pengumuman new normal pada sektor manufaktur.

## METODE
Jenis  penelitian  ini  menggunakan  penelitian  kuantitatif  komparatif.  Bentuk  penelitian  ini adalah  studi  peristiwa,  yaitu  suatu  metode  yang  dapat  digunakan  untuk  mengukur  dampak  dari sebuah  peristiwa.  Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  sektor manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Adapun  sampel  dalam  penelitian  ini menggunakan  metode  purposive sampling,  yaitu pemilihan sampel berdasarkan kriteria tertentu. Adapun kriteria yang digunakan yaitu perusahaan sektor manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2020 dan perusahaan yang  mengalami suspensi selama periode Mei 2020. Dengan  menggunakan  kriteria  tersebut,  maka  diperoleh  sampel  saham  sektor  manufaktur sebanyak 147 perusahaan (emiten).
Jenis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder.  Data  sekunder  yaitu data  yang  berbentuk  angka-angka,  diantaranya  laporan  keuangan  tahunan  perusahaan  sektor manufaktur.  Sumber  data  diperoleh  dari www.idx.co.id ,  situs  resmi  perusahaan  dan  situs  yahoo finance http://finance.yahoo.com . Metode pengumpulan data dalam penelitian ini adalah metode dokumentasi  dan  mencatat  aspek-aspek  yang  berhubungan  dengan  objek  dalam  penelitian  ini. Data  yang  telah  dikumpulkan  akan  dianalisis  melalui  beberapa  tahapan  pengujian.  Diantaranya yaitu  analisis  event  study,  analisis  statistik  dekriptif,  uji  normalitas,  menguji  seluruh  hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini dan akan dibuktikan melalui  analisis regresi linear sederhana dan uji parsial (uji t).
Table 1. Definsi Operasional Variabel Variable Indicator Referensi Abnormal return Actual Return: (Mar’ati, 2015; Nurlita et al., 2017; Rahmawati, 2020) Market Adjusted Model: E(Ri,t) = RM,it Market Model Return: Abnormal return: ARi,t = Ri,t – E(Ri,t) Rata-rata Abnormal return: Trading Volume Activity ∑Saham yang di perdagangkan TVAit = ∑Saham yang beredar (Firmansyah & Agustin, 2016; Nurlita et al., 2017; Triono et al., 2021)

## HASIL
Tahap  pertama  dalam  menganalisis  data  penelitian  ini  adalah  analisis  statistik  dekriptif. Pada  tabel  2  menjelaskan  tentang  hasil  dari  perhitungan  deskriptif  berupa  rata-rata  (mean), minimum,  maksimum  dan  standar  deviasi  untuk  rata-rata  abnormal  return  selama  periode pengamatan.
Tabel 2. Statistik Deskriptif Rata-rata Abnormal return Pengamatan Market Adjusted Model.
N Minimum  Maksimum Mean Std. Deviation Adjusted Model Sebelum 147 -0,05 0,24 -0,0021 0,02634 Adjusted Model Setelah 147 -0,03 0,12 0,0029 0,1877 Valid N (listwise) 147
Sumber: Data primer diolah, 2022
Berdasarkan  hasil  analisis  statistik  deskriptif  tabel  2,  N  atau  jumlah  perusahaan  yang  diteliti untuk Abnormal return (AR) sebanyak 147 perusahaan diketahui bahwa abnormal return sebelum
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN : 2548-9224 | p–ISSN : 2548-7507 Volume 7 Nomor 1, Januari 2023 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v7i1.1231
pemberlakuan new normal memiliki rata-rata nilai sebesar -0,0021 dengan nilai minimum sebesar -0,05 dengan nilai maksimum sebesar 0,24 serta standar devisiasi 0,02634. Sedangkan abnormal return setelah pemberlakuan new normal memiliki rata-rata 0,0029 dengan jumlah nilai minimum sebesar  -0,03  dengan  nilai  maksimum  sebesar  0,12  serta  standar  devisiasi  0,1877.  Berdasarkan hasil  analisis statistik  deskriptif  menunjukkan  rata-rata  abnormal  return 147  perusahaan  setelah pengumuman pemberlakuan new normal mengalami peningkatan dibandingkan rata-rata abnormal return sebelum pemberlakuan new normal.
Tabel 3. Rata-rata Abnormal return (AR) Saham Pengamatan Market  Adjusted Model Periode Hari Abnormal return Sebelum T-3 -0,001599 T-2 -0,000328 T-1 -0,004514 Setelah T1 0,003094 T2 0,005511 T3 0,000063
Sumber: Data diolah, 2022
Berdasarkan tabel 3, dapat diketahui bahwa rata-rata abnormal return saham per hari selama periode  pengamatan  menunjukkan  peningkatan  rata-rata  abnormal  return  setelah  pengumuman pemberlakuan new  normal (t1).  Abnormal  return  yang  positif  membuktikan  adanya  abnormal return  yang  naik,  berarti return sesungguhnya (actual  return) lebih  besar  dari return yang diharapkan  investor (expected  return). Berikut  ini  adalah  gambar  pergerakan  rata-rata  abnormal return saham per hari selama periode pengamatan.
Gambar 1. Pergerakan Abnormal return (AR) Periode Pengamatan Market Adjusted Model. Tabel 4. Statistik Deskriptif Rata-rata Abnormal return Market Model Return
N Minimum  Maximum Mean Std. Deviation Market Model Sebelum 147 -0,12 0,24 0,0036 0,3832 Market Model Setelah 147 -0,06 0,11 0,0013 0,2020 Valid N (listwise) 147
Sumber : SPSS 26.0
Berdasarkan  hasil  analisis  statistik  deskriptif  tabel  4,  N  atau  jumlah  perusahaan  yang diteliti untuk Abnormal return (AR) sebanyak 147 perusahaan diketahui bahwa abnormal return sebelum  pemberlakuan new  normal memiliki  rata-rata  nilai  sebesar  0,0036  dengan  nilai minimum  sebesar  -0,12  dengan  nilai  maksimum  sebesar  0,24  serta  standar  devisiasi  0,3832. Sedangkan abnormal return setelah pemberlakuan new normal memiliki rata-rata 0,0013 dengan jumlah nilai minimum sebesar -0,06 dengan nilai maksimum sebesar 0,11serta standar devisiasi 0,2020. Berdasarkan hasil analisis  statistik deskriptif menunjukkan rata-rata abnormal return 147 perusahaan  setelah  pengumuman  pemberlakuan new  normal mengalami  penurunan dibandingkan rata-rata abnormal return sebelum pemberlakuan new normal.
Tabel 5. Rata-rata Abnormal return (AR) Periode Pengamatan Market Model Return Periode Hari Abnormal return Sebelum T-3 0,005141 T-2 0,004756 T-1 0,000987 Setelah T1 0,002621
-0,010000 -0,005000 0,000000 0,005000 0,010000 t-3 t-2 t-1 t1 t2 t3 Abnormal return Market Adjusted Model
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN : 2548-9224 | p–ISSN : 2548-7507 Volume 7 Nomor 1, Januari 2023 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v7i1.1231
T2 0,000655 T3 0,000679
Sumber: Data diolah, 2022
Berdasarkan  tabel  5,  dapat  diketahui  bahwa  rata-rata  abnormal  return  periode  pengamatan menunjukkan  peningkatan  rata-rata  abnormal  return setelah  pengumuman  pemberlakuan new normal pada (t1) namun pada (t2) abnormal return mengalami penurunan. Abnormal return yang negatif membuktikan adanya abnormal return yang menurun, berarti return sesungguhnya (actual return) lebih  kecil  dari  return  yang  diharapkan  investor (expected  return). Berikut  ini  adalah gambar pergerakan rata-rata abnormal return saham per hari selama periode pengamatan.
Gambar 2. Pergerakan Abnormal return (AR) Per Periode Pengamatan Market Model Return Tabel 6. Statistik Deskriptif Rata-rata Trading Volume Activity (TVA) Periode Pengamatan N Minimum  Maximum Mean Std. Deviation TVA Sebelum 147 0,00 0,04 0,0009 0,00377 TVA Setelah 147 0,00 1,56 0,12901 0,12901 Valid N (listwise) 147
Sumber : SPSS 26.0
Berdasarkan  hasil  analisis  statistik  deskriptif  tabel  6,  N  atau  jumlah  perusahaan  yang diteliti  untuk  Trading  Volume  Activity  (TVA)  sebanyak  147  perusahaan  diketahui  bahwa trading volume activity sebelum dan setelah pengumuman pemberlakuan new  normal memiliki rata-rata  rata-rata  nilai  sebesar  0,0009  dengan  nilai  minimum  sebesar  0,00  dengan  nilai maksimum  sebesar  0,04  serta  standar  devisiasi  0,00377.  Sedangkan trading  volume  activity setelah pengumuman pemberlakuan new normal memiliki rata-rata 0,0115 dengan jumlah nilai minimum  sebesar  0,00  dengan  nilai  maksimum  sebesar  1,56  serta  standar  devisiasi  0,12901. Berdasarkan hasil analisis  statistik deskriptif menunjukkan rata-rata trading volume activity 147 perusahaan  setelah  pengumuman  pemberlakuan new  normal mengalami  peningkatan dibandingkan rata-rata trading volume activity sebelum pemberlakuan new normal.
Tabel 7. Rata-rata Trading Volume Activity (TVA) Saham Per Periode Pengamatan
Periode Hari Abnormal return Sebelum T-3 0,000992 T-2 0,000800 T-1 0,000796 Setelah T1 0,000749 T2 0,001144 T3 0,032588
Sumber: Data diolah, 2022
Berdasarkan tabel 7, dapat diketahui bahwa rata-rata trading volume activity saham per hari selama  periode  pengamatan  menunjukkan  rata-rata  trading  volume  activity  yang  berfluktuatif. Trading  volume  activity  yang  membuktikan  adanya  peningkatan  pada  t2  dan  t3.  Dimana  terjadi peningkatan transaksi jual beli setelah pengumuman pemberlakuan new normal.
0,000000 0,001000 0,002000 0,003000 0,004000 0,005000 0,006000 t-3 t-2 t-1 t1 t2 t3

## Abnormal return Market Model Return
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN : 2548-9224 | p–ISSN : 2548-7507 Volume 7 Nomor 1, Januari 2023 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v7i1.1231
0,000000 0,010000 0,020000 0,030000 0,040000 t-3 t-2 t-1 t1 t2 t3

## TRADING VOLUME ACTIVITY
Berikut ini adalah gambar pergerakan rata-rata trading volume activity saham per hari selama periode pengamatan.
Gambar 3. Pergerakan Trading Volume Activity (TVA) Saham Selama Periode Pengamatan Tabel 8. Uji Normalitas Rata-rata Abnormal return Sebelum dan Setelah Pengumuman Pemberlakuan New Normal Market Adjusted Model
Abnormal return Sebelum New Normal Setelah New Normal N 147 147 Test Statistic 0,223 0,201 Asymp.Sig.(2-tailed) 0,00 0,00
Sumber: Data Diolah SPSS 26.0
Hasil uji normalitas variabel  abnormal return pada tabel 8 tersebut dapat dilihat bahwa nilai signifikan (Asymp.Sig. 2-tailed) untuk variabel abnormal return periode sebelum maupun setelah pengumuman  pemberlakuan new  normal memiliki  nilai  lebih  kecil  dari  nilai  signifikansi  0,05 yakni  masing-masing  0,00  dan  0,00  dari  angka  tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa  data  untuk variabel  abnormal  return  terdistribusi  tidak  normal,  maka  pengujian  hipotesis  yang  digunakan untuk abnormal return adalah dengan uji wilcoxon signed rank test .
Tabel 9. Uji Normalitas Rata-rata Abnormal return Sebelum dan Setelah Pengumuman
Pemberlakuan New Normal Market Model Return Abnormal return Sebelum New Normal Setelah New Normal N 147 147 Test Statistic 0,148 0,158 Asymp.Sig.(2-tailed) 0,00 0,00
Sumber: SPSS 26.0
Hasil uji normalitas variabel  abnormal return pada tabel 9 tersebut dapat dilihat bahwa nilai signifikan (Asymp.Sig. 2-tailed) untuk variabel abnormal return periode sebelum maupun setelah pengumuman  pemberlakuan  new  normal  memiliki  nilai  lebih  kecil  dari  nilai  signifikansi  0,05 yakni  masing-masing  0,00  dan  0,00  dari  angka  tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa  data  untuk variabel  abnormal  return  terdistribusi  tidak  normal.  Berdasarkan  hasil  uji  normalitas  maka pengujian  hipotesis  yang  digunakan  untuk  abnormal  return  adalah  dengan  uji  Wilcoxon  Signed Rank Test.
Tabel 10. Uji Normalitas Rata-rata Trading Volume Activity Sebelum dan Setelah Pengumuman
Pemberlakuan New Normal Trading Volume Activity Sebelum New Normal Setelah New Normal N 147 147 Test Statistic 0,410 0,494 Asymp.Sig.(2-tailed)  0,000 0,000
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN : 2548-9224 | p–ISSN : 2548-7507 Volume 7 Nomor 1, Januari 2023 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v7i1.1231

## Sumber: SPSS 26.0
Hasil  uji  normalitas  variabel trading  volume  activity pada  tabel  10  tersebut  dapat  dilihat bahwa  nilai  signifikan  (Asymp.Sig.  2-tailed)  untuk  variabel trading  volume  acivity periode sebelum maupun setelah pengumuman pemberlakuan new normal memiliki nilai lebih kecil dari nilai signifikansi 0,05 yakni masing-masing 0,00 dan 0,000 dari angka tersebut dapat disimpulkan bahwa  data  untuk  variabel  trading  volume  activity  terdistribusi  tidak  normal.  Berdasarkan  hasil uji  normalitas  yang  tidak  terdistribusi  normal,  maka  pengujian  hipotesis  yang  digunakan  untuk trading volume activity adalah dengan uji wilcoxon signed rank test.
Tabel 11. Hasil Uji Wilcoxon Signed Rank Test Rata-rata Abnormal return dan Trading
Volume Activity Sebelum dan Setelah Pengumuman Pemberlakuan New Normal Periode Variabel N Z-Hitung  Asymp.Sig. (2- tailed) Keterangan Sebelum- sesudah Market Adjusted Model 147 -2,860 0,00 Signifikan Market Model Return 147 -016 0,97 Tidak Signifikan Trading Volume Activity 147 -871 0,38 Tidak Signifikan
Sumber: SPSS 26.0
Hasil  uji  wilcoxon  signed  rank  test  rata-rata  abnormal  return  sebelum  dan  setelah pengumuman pemberlakuan new normal market adjusted model menunjukkan hasil uji wilcoxon signed  rank  test  dengan  diperoleh  nilai  Z-Hitung  sebesar  -2,860  dengan  nilai  signifikan (Asymp.Sig.  2-tailed)  yang  diperoleh  lebih  kecil  dari  tingkat  signifikansi  yang  telah  ditetapkan yaitu  0,05  (0,00  <  0,05),  maka  dari  itu 𝐇 1 diterima  atau  terdapat perbedaan signifikan  terhadap abnormal return sebelum dan setelah pengumuman pemberlakuan new normal.
Hasil  uji  wilcoxon  signed  rank  test  rata-rata  abnormal  return  sebelum  dan  setelah pengumuman  pemberlakuan  new  normal  market  model  return  menunjukkan  hasil  uji  Wilcoxon Signed  Rank  Test  dengan  diperoleh  nilai  Z-Hitung  sebesar  -016  dengan  nilai  signifikan (Asymp.Sig.  2-tailed)  yang  diperoleh  lebih  besar  dari  tingkat  signifikansi  yang  telah  ditetapkan yaitu  0,05  (0,97  >  0,05),  maka  dari  itu 𝐇 0  diterima  atau  tidak  terdapat  perbedaan  signifikan terhadap abnormal return sebelum dan setelah pengumuman pemberlakuan new normal.
Hasil  uji  wilcoxon  signed  rank  test  rata-rata  trading  volume  activity  sebelum  dan  setelah pengumuman pemberlakuan new normal menunjukkan hasil uji wilcoxon signed rank test dengan diperoleh nilai Z-Hitung sebesar -871 dengan nilai signifikan nilai tingkat signifikansi yang telah ditetapkan  yaitu  0,05  (0,38  >  0,05),  maka  dari  itu 𝐇 0  diterima  atau  tidak  terdapat  perbedaan signifikan terhadap trading volume activity sebelum dan setelah pengumuman pemberlakuan new normal.

## PEMBAHASAN
Terdapat  Perbedaan  Abnormal  return  Sebelum  dan  Setelah  Pengumuman  Pemberlakuan New Normal Pada Sektor Manufaktur
Reaksi  pasar  setelah  pengumuman  pemberlakuan new  normal menunjukkan  bahwa investor   sepenuhnya  yakin adanya  perkiraan  keuntungan  di  masa  depan  karena  pada  sektor manufaktur  rata-rata  abnormal  return dilihat  dari market  model return mengalami  penurunan rata-rata  abnormal  return per  hari  setelah  pengumuman  pemberlakuan new  normal, berbeda dengan model market adjusted model dimana rata-rata abnormal return mengalami peningkatan. Namun  perhitungan  uji  beda  menunjukkan  hasil  bahwa  terdapat  perbedaan  signifikan  sebelum hingga  setelah  pengumuman  pemberlakuan new  normal pada  sektor  manufaktur  diukur  dengan H 1a market adjusted model sedangkan dengan H 1b market model return tidak terdapat perbedaan abnormal  return sebelum  dan  setelah  pengumuman  pemberlakuan new  normal pada  sektor manufaktur. Dari kedua  model tersebut model market adjusted model merupakan penduga  yang terbaik untuk mengestimasi return sekuritas. Hasil penelitian ini sesuai dengan teori pasar efisien yang  berarti  harga  saham  setiap  saat  sepenuhnya  mencerminkan  informasi  yang  ada. Pengumuman pemberlakuan new normal yang dilakukan oleh pemerintah dianggap sebagai kabar baik  karena  mampu  memberikan  prospek  masa  depan  yang  baik  bagi  perusahaan  sektor manufaktur.  Berhasil  dibuktikan  dalam  penelitian  ini  pada  perusahaan  sektor  manufaktur
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN : 2548-9224 | p–ISSN : 2548-7507 Volume 7 Nomor 1, Januari 2023 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v7i1.1231
memberikan abnormal return yang berbeda. Hasil penelitian ini konsisten dengan penelitian Putri (2020),  menunjukan  bahwa  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  rata-rata  abnormal  return saham pada periode sebelum dan sesudah peristiwa fluktuasi mata uang Rupiah terhadap dolar AS. Terdapat  Perbedaan  Trading  Volume  Activity  Sebelum  dan  Setelah  Pengumuman Pemberlakuan New Normal Pada Sektor Manufaktur
Pengumuman  pemberlakuan new  normal memberikan  suatu  sinyal  informasi  bagi investor dalam pengambilan keputusan. Pelaku pasar akan menganalisis dan menginterpretasikan terlebih dahulu ketika ada informasi baru baik informasi baik (good news) atau informasi buruk (bad  news). Setelah  itu  investor  dapat  mengambil  keputusan  investasinya  untuk  melakukan transaksi  saham  atau  menundanya  terlebih  dahulu.  Reaksi  investor  dapat  tercermin  melalui perubahan trading volume activity. Adapun hasil uji hipotesis pada penelitian ini dengan metode wilcoxon signed rank test pada sektor manufaktur, menunjukkan bahwa tidak terdapat perbedaan yang  signifikan  terhadap trading  volume  activity sebelum  dan  setelah  pengumuman pemberlakuan new normal . Tidak adanya perbedaan yang signifikan pada trading volume activity sebelum dan setelah pengumuman pemberlakuan new normal, menggambarkan bahwa tidak ada reaksi  yang  berbeda  bagi  para  investor  terkait  informasi  yang  ada  antara  sebelum  dan  setelah pengumuman  pemberlakuan new  normal. Sebab,  tidak  seluruh  investor  mempunyai  tanggapan yang  serupa  mengenai  pengumuman  pemberlakuan new  normal .  Perihal  itu  dibuktikan  oleh informasi  bahwa trading  volume  activity saat  sebelum  dan  setelah  pengumuman  pemberlakuan new  normal tidak  banyak  yang  berubah.Hasil  penelitian  ini  konsisten  dengan  penelitian  Mulya dan Ritonga (2017), tidak  menunjukan reaksi  yang berbeda sebelum dan sesudah Aksi Damai 4 November 2016, bahwa Aksi Damai 4 November 2016 belum bisa  memberikan reaksi terhadap pasar modal.

## KESIMPULAN
Hasil  pengujian  H1a  menyatakan  bahwa  terdapat  perbedaan  abnormal  return sebelum  dan setelah pengumuman pemberlakuan new normal pada sektor manufaktur. H1b menyatakan bahwa tidak  terdapat  perbedaan  abnormal  return sebelum  dan  setelah  pengumuman  pemberlakuan new normal pada sektor manufaktur. Hasil penelitian ini sesuai dengan teori pasar efisien yang berarti harga  saham  setiap  saat  sepenuhnya  mencerminkan  informasi  yang  ada.  Hasil  pengujian  H2 menyatakan  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  terhadap trading  volume  activity pada  periode  sebelum  dan  setelah  pengumuman  pemberlakuan new  normal pada  sektor manufaktur. Berdasarkan hasil penelitian ini dapat memberikan manfaat bagi investor yang ingin melakuan  investasi  dan  transaksi  di  pasar  modal  khususnya  yang  terkait  dengan  peristiwa  non- ekonomi. Investor dapat melihat implikasi dari pemberlakuan new normal khususnya pada sektor manufaktur yang cenderung memiliki reaksi dengan adanya peristiwa baru new normal.
Penelitian ini memiliki beberapa keterbatasan antara lain: Penelitian ini hanya menggunakan dua  model  dalam  membuat  return  ekspektasian  ialah  model  adjusted  market  dan  market  model, hanya meneliti peristiwa awal pemberlakuan new normal di Indonesia, hanya menggunakan harga saham  pada  perusahaan  sektor  manufaktur,  sebagai  sampel  dan  banyak  yang  bukan  merupakan saham  yang  likuid  di  pasar.  Penelitian  ini  dapat  digunakan  sebagai  referensi  bagi  penelitian selajutnya  untuk  dikembangkan  serta  diperbaiki.  Beberapa  saran  yang  dapat  diajukan  oleh peneliti untuk lebih menyempurnakan penelitian selanjutnya sebagai berikut: Model pengukuran abnormal  return  dalam  menganalisis event  study dimungkinkan  dapat  melakukan  penelitian dengan mencoba menggunakan mean adjusted model dan membandingkan ketiga model tersebut. Penelitian ini  dilakukan  di  tahap  awal  pengumuman  pemberlakuan  new  normal,  sehingga  untuk penelitian  selanjutnya  dapat  menggunakan  waktu  peristiwa  new  normal  telah  berlangsung  dua atau tiga bulan, sehingga dapat dilihat bagaimana reaksi pasar pada saat new normal. Selain itu, peneliti  selanjutnya  dapat  menambahkan  sampel  saham  yang  diteliti  tidak  hanya  menggunakan saham pada sektor manufaktur.

## REFERENSI
Agustiani,  R.,  &  Suryandani,  W.  (2022).  Reaksi  Pasar  Modal  Terhadap  Pengumuman Pemberlakuan  New  Normal  Di  Indonesia  (Studi  Kasus  pada  Perusahaan  LQ-45  yang
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN : 2548-9224 | p–ISSN : 2548-7507 Volume 7 Nomor 1, Januari 2023 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v7i1.1231
Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia).  BBM  (Buletin  Bisnis  &  Manajemen),  8(1),  25–37. http://dx.doi.org/10.47686/bbm.v8i1.466
Atiase,  R.  K.,  &  Bamber,  L.  S.  (1994).  Trading  Volume  Reactions  To  Annual  Accounting Earnings Announcements: The Incremental Role Of Predisclosure Information Asymmetry. Journal  of  Accounting  and  Economics,  17(3),  309–329. https://doi.org/10.1016/0165- 4101(94)90031-0
Brown,  K.  C.,  Harlow,  W.  Van,  &  Tinic,  S.  M.  (1988).  Risk  Aversion,  Uncertain  Information, And Market Efficiency. Journal of Financial Economics, 22(2), 355–385. https://doi.org/10.1016/0304-405X(88)90075-X
Budiarto, M. A. (2015). Pengaruh Pengumuman Right Issue Terhadap Tingkat Keuntungan Dan Likuiditas  Saham  di  Bursa  Efek  Jakarta  periode  1994-1996.  Universitas  Gadjah  Mada. http://etd.repository.ugm.ac.id/home/detail_pencarian/134556
Chen,  M.-H.,  Jang,  S.  S.,  &  Kim,  W.  G.  (2017).  The  Impact  Of  The  SARS  Outbreak  On Taiwanese  Hotel  Stock  Performance:  An  Event-Study  Approach.  International  Journal  of Hospitality Management, 26(1), 200–212. https://doi.org/10.1016/j.ijhm.2005.11.004
Cheng,  M.,  &  Christiawan,  Y.  J.  (2017).  Pengaruh  Pengungkapan  Corporate  Social Responsibility  Terhadap  Abnormal  return.  Jurnal  Akuntansi  Dan  Keuangan,  13(1),  24–36. https://doi.org/10.9744/jak.13.1.24-36
Fama,  E.  F.  (1970).  Efficient  Capital  Markets:  A  Review  Of  Theory  And  Empirical  Work.  The Journal of Finance, 25(2), 383–417. https://doi.org/10.2307/2325486 Fatubun, A. (2020). Kapan
Istilah New Normal Pertama Kali Muncul.
https://www.ayosemarang.com/read/2020/05/27/57685/ini-asal-muasal-istilah-new-normal Firmansyah,  A.  D.,  &  Agustin,  S. (2016).  Analisis  Perbandingan Trading  Volume  Activity  Dan Abnormal return Sebelum Sesudah Stock Split. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen (JIRM), 5(5). http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jirm/article/download/710/720 Foster, G. (1986). Financial Statement Analysis, 2/e. Pearson Education India. Gunarso,  P.,  Nathaniel,  J.,  &  Dewi,  A.  R.  (2021).  Dampak  Pengumuman  Covid-19  Terhadap Harga  Dan  Volume  Saham  Pada  Industri  Farmasi  di  Indonesia.  MBR  (Management  and Business Review), 5(2), 325–335. https://doi.org/10.21067/mbr.v5i2.6115
Hartono, J. (2013). Teori Portofolio dan Analisis Investasi Edisi Kedelapan. Yogyakarta: Bpfe. Hikmah, N. N., Murni, S., & Tasik, H. H. D. (2018). Reaksi Investor di Pasar Modal Indonesia Terhadap  Kebijakan  registrasi  Kartu  Prabayar  (Studi  Kasus  Pada  Perusahaan Telekomunikasi Yang Terdaftar di BEI). Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi, 6(4). https://doi.org/10.35794/emba.v6i4.21031
MacKinlay,  A.  C.  (1997).  Event  Studies  In  Economics  And  Finance.  Journal  of  Economic Literature, 35(1), 13–39. https://www.jstor.org/stable/2729691
Mahardika,  I.  D.  G.  D.  P.  (2021).  Analisis  Studi  Peristiwa  Penyebaran  COVID-19  Terhadap Harga  Saham  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia.  Accounting  and  Business Information Systems Journal, 9(2). https://journal.ugm.ac.id/abis/article/view/65948 Mar’ati, F. S. (2015). Pengaruh Laba Akuntansi dan Arus Kas Terhadap Abnormal return Saham. Among Makarti, 2(2). http://dx.doi.org/10.52353/ama.v2i2.11 Maslichah,  M.,  &  Sudaryanti,  D.  (2021).  Dampak  SARS-COV-2  Terhadap  Saham  Perusahaan Sub  Sektor  Perhotelan,  Restoran  Dan  Pariwisata  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Untuk  Periode Berakhir Bulan September 2020. Jurnal Ilmiah Riset Akuntansi, 10(04). http://riset.unisma.ac.id/index.php/jra/article/view/10562
Mulya,  L.  T.  (2017).  Pengaruh  Reaksi  Pasar  Modal  Terhadap  Aksi  Damai  4  November  2016: Event  Studi  Pada  Saham  Kompas  100  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia. http://lib.pps.unri.ac.id/index.php?p=show_detail&id=3787
Nurfitriyani,  A.  (2020).  New  Normal  Buat  Investor  Asing  Berebut  Beli  Saham. https://www.wartaekonomi.co.id/read287498/new-normal-buat-investor-asing-berebut-beli- saham
Nurlita,  S.,  Wahyuni,  M.  A.,  &  Edy  Sujana,  S.  E.  (2017).  Analisis  Perbedaan  Abnormal  return Dan  Trading  Volume  Activity  (TVA)  Sebelum  Dan  Sesudah  Internet  Financial  Reporting (IFR)  (Event  Study  Pada  Saham  LQ45  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN : 2548-9224 | p–ISSN : 2548-7507 Volume 7 Nomor 1, Januari 2023 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v7i1.1231
Agustus  2015-Juli  2016).  JIMAT  (Jurnal  Ilmiah  Mahasiswa  Akuntansi)  Undiksha,  7(1). https://doi.org/10.23887/jimat.v7i1.9505
Pransuamitra, P. A. (2020). Awas Kebanting! Jangan “Ugal-Ugalan” Menyambut New Normal. In  Cnbc  Indonesia  (pp.  1–5). https://www.cnbcindonesia.com/market/20200602225652-17- 162588/awas-kebanting-jangan-ugal-ugalan-menyambut-new-normal
Putri,  T.  N.  A.  (2020).  Reaksi  Pasar  Modal  Indonesia  terhadap  Fluktuasi  Rupiah  atas  Pandemi COVID-19  (Studi  pada  Perusahaan  yang  Terdaftar  pada  LQ45  di  Bursa  Efek  Indonesia).
Jurnal Ilmiah Mahasiswa FEB, 8(2).
https://jimfeb.ub.ac.id/index.php/jimfeb/article/view/6714
Rahmawati,  N.  (2020).  Abnormal  return  Saham  JII  Pra-Pasca  PSBB  Covid-19.  Journal  of Enterprise and Development (JED), 2(2), 38–46. https://doi.org/10.20414/jed.v2i2.2664 Setiawan, A. (2019). Pengaruh Film Sexy Killer terhadap Harga dan Volume Perdagangan Saham di BEI. Jurnal Kajian Akuntansi, 3(2), 125–134. http://dx.doi.org/10.33603/jka.v3i2.2425 Suganda, T. R. (2018). Teori dan Pembahasan Reaksi Pasar Modal Indonesia. Puntadewa. Sugianto,  D.  (2020).  Perjalanan  IHSG  Sejak  RI  Positif  Virus  Corona.  Diakses  Melalui
Https://Finance.Detik.Com
Talumewo, C. Y., Van Rate, P., & Untu, V. N. (2021). Reaksi Pasar Modal Indonesia Sebelum dan  Sesudah  Pengumuman  Pemberlakuan  New  Normal  (Event  Study  Pada  Perusahaan BUMN  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia).  Jurnal  EMBA:  Jurnal  Riset  Ekonomi,
Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi, 9(4), 1466–1475.
https://doi.org/10.35794/emba.v9i4.36181 Tandelilin, E. (2001). Analisis Investasi Dan Manajemen Portofolio. Yogyakarta: Bpfe. Tandelilin, E. (2017). Pasar Modal Manajemen Portofolio & Investasi. Yogyakarta: PT Kanisius. Triono,  B.,  Hendrayanti,  S.,  Fauziyanti,  W.,  &  Estuti,  E.  P.  (2021).  Comparative  Analysis  Of Trading Volume Activity During Covid-19. Jurnal Stie Semarang (Edisi Elektronik), 13(1). https://www.jurnal3.stiesemarang.ac.id/index.php/jurnal/article/view/497
Triyuwono, E. (2021). New Normal dan Reaksi Investor di Bursa Efek Indonesia. ResearchGate. https://www.researchgate.net/profile/edwin-
triyuwono/publication/352166611_new_normal_dan_reaksi_investor_di_bursa_efek_indone sia/links/60bc9ba6a6fdcc22eadef960/new-normal-dan-reaksi-investor-di-bursa-efek- indonesia.pdf
Wibowo,  M.  S.,  &  Sukmaningrum,  P.  S.  (2019).  Stock  Market  Reaction  to  the  Tax  Amnesty
Announcement. The Indonesian Capital Market Review, 11(2), 3.
https://doi.org/10.21002/icmr.v11i2.11608
Zacharias, J. A. (2020). Teori Portofolio Investasi. Penerbit Lakeisha.