Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4i2.209
This is an Creative Commons License This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.

## Dimensi Struktur Modal pada Perusahaan Property and Real Estate
Fida Nur Annisa Universitas Islam Batik Surakarta Fidafid20@gmail.com Yuli Chomsatu Samrotun Universitas Islam Batik Surakarta chom_satoe@gmail.com Rosa Nikmatul Fajri Universitas Islam Batik Surakarta
rosanikmatulfajrimail@ugm.ac.id
Corresponding Author : Fida Nur Annisa
Submitted: 7 Januari 2020 Accepted: 16 Juni 2020 Published: 1 Agustus 2020

## ABSTRACT
Capital structure is a balance or comparison between foreign capital and own capital. This study  aims  to  examine  and  analyze  the  effect  of  profitability,  non-debt  tax  shield,  asset structure, company size, and liquidity in property and real estate companies in 2015-2018. The  independent  variables  of  this  study  are  profitability,  non-debt  tax  shield,  asset structure, company size, and liquidity. The dependent variable in this study is the capital structure. This study uses secondary data obtained from the IDX. With a population of 48 property  and  real  estate  manufacturing  companies  and  sampling  techniques  using purposive sampling produces 32 sample companies. This type of quantitative research and data  analysis  techniques using  multiple  linear  regression.  The results  of  the  research partially  addressed  the  variable  profitability,  company  size  and  liquidity  which  had  no significant  effect  on  capital structure  while  the  non-debt  tax  shield  and  asset  structure variables had a significant effect on capital structure.
Keywords : Profitability, NDTS, Asset Structure,  Size, Likuidity, Capital Structure

## I. PENDAHULUAN
Investasi  dalam  bidang  industri property and real estate termasuk dalam investasi  jangka  panjang  dan  akan  terus tumbuh  seiring  dengan  pertumbuhan ekonomi  serta  diyakini  suatu  investasi yang menjanjikan. Industri real estate dan property  ialah  industri  yang  bergerak pada  bidang  pengembang  jasa  dal, pembangunan  kawasan  terpadu  dan modern  (Tangkulung  ,  Murni,  &  Untu, 2019).  Produk  yang  dihasilkan  oleh industri  property dan real  estate  seperti landed property (perumahan, apartment, ruko, hotel dan gedung perkantoran) dan
commercial  building (  mall,  plaza,  atau trade center ).
Peran  seorang  manajer  keuangan didalam  sebuah  perusahaan  dihadapkan pada keputusan penting yang berdampak pada  nilai  perusahaan.  Keputusan  – keputusan  tersebut  adalah  pertama, keputusan  investasi  yang  berkaitan dengan  masalah  bagaimana  manajer keuangan  mengelola  dana  yang  dimiliki perusahaan dalam bentuk investasi untuk mendapatkan keuntungan dimasa mendatang. Yang kedua yaitu keputusan pendanaan,  keputusan  ini  harus  diambil oleh  seorang  manajer  keuangan  untuk
Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4i2.209
This is an Creative Commons License This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.
menyeimbangkan sumber – sumber dana perusahaan  agar  mendapat  komposisi yang  optimal  di  perusahaan.  Struktur Modal adalah kombinasi dari keseluruhan hutang perusahaan terhadap modal perusahaan. Keputusan  pendanaan dilakukan perusahaan kurang cermat akan membuat biaya  tetap  dapat  mebentuk  biaya  yang tinggi, yang selanjutnya akan berdampak pada profitabilitas yang rendah. Keputusan  pendanaan  berarti  berkaitan dengan modal atau dana yang ada dalam perusahaan.  Sumber pendanaan  bisa bersumber dari eksternal ataupun internal, sumber pendanaan internal bisa diperoleh dari arus kas atau laba ditahan, diperoleh  dari  akumulasi  keuntungan periode sebelumya, sedangkan pendanaan eksternal berasal dari pinjaman atau penggunaan utang. Dalam penelitian ini ada lima faktor yang  mempengaruhi  struktur  modal  dan beberapa hasil penelitian yang melatarbelakangi penelitian ini berkaitan dengan  faktor  yang    mempengaruh struktur modal dengan menunjukan hasil yang berbeda. Variabel Pertama adalah profitabilitas.  Penelitian  dilakukan  oleh (Putri & Dillak, 2018), (Thabet,
Shawtari,  Mohammed,  &  Ali,  2017) menunjukan    hasil  yang  sama  bahwa profitabilitas tidak ada pengaruh terhadap struktur  modal. Namun  peneliti  lain dengan hasil yang berbeda ditujukan oleh peneliti  (Wirawan,  2017),  (Goh,  Tai, Rasli, Tan, & Zakuan , 2018) , (Andayani &  Suardana,  2018)  menunjukan  hasil yang sama bahwa profitabilitas tidak ada pengaruh  terhadap  struktur  modal., Penelitian ini sejalan dengan (Sudiyanto, Irmawati,  Puspitasari,  &  Nurhayati, 2019)  dan  (Kartika  Sari,  Titisari,  & Nurlaela, 2018).
Variabel  kedua  adalah non-debt  tax shield . Penelitian dilakukan oleh (Putri & Dillak,  2018),  (Wulandari  &  Artini, 2019)  menunjukan  hasil  yang  sama bahwa non-debt  tax  shield tidak  ada
pengaruh  terhadap struktur  modal. Namun hasil penelitian lain yang berbeda ditunjukan  oleh  peneliti  Goh  et  al., (2018), (Dewi, Susyanti, & Salim, 2018) menunjukan  hasil yang sama bahwa non- debt  tax  shield ada  pengaruh  terhadap struktur  modal,  penelitian  ini  sejalan dengan  (Krisnanda & Wiksuana , 2015), (Nainggolan , Azlina, & Julita, 2017).
Variabel  yang  ketiga  yaitu  struktur aktiva  (aset.  Penelitian  dilakukan  oleh (Kartika Sari, Titisari, & Nurlaela, 2018), (Sudiyanto,  Irmawati,  Puspitasari,  &
Nurhayati, 2019), (Andayani & Suardana,  2018)  menunjukan  hasil  yang sama  bahwa  struktur  aktiva  tidak  ada pengaruh  terhadap  struktur  modal. Namun  hasil  penelitian  yang  berbeda ditunjukan  oleh    (Ahmad,  Lestari,  & Dalimuthe,  2017),  (Wirawan,  2017) dengan  menunjukan  hasil  yang  sama bahwa  struktur  aktiva  ada  pengaruh terhadap  struktur  modal,  penelitian  ini sejalan  dengan  (Ariani  &  Wiagustini, 2017)  dan  (Goh,  Tai,  Rasli,  Tan,  & Zakuan , 2018).
Variabel  kempat  adalah  ukuran perusahaan.  Menurut  penelitian  yang dilakukan  oleh  (Wirawan,  2017),  (Putri & Dillak, 2018), (Kartika Sari, Titisari, & Nurlaela,  2018)  menunjukan  hasil  yang sama    bahwa  ukuran  perusahaan  tidak ada  pengaruh  terhadap struktur  modal. Hasil  penelitian  lain  yang  berbeda ditunjukan  oleh    Ahmad  et  al.,  (2017), (Goh, Tai, Rasli, Tan, & Zakuan , 2018), (Wulandari  &  Artini,  2019),  dengan menunjukan  hasil  sama  bahwa  ukuran perusahaan  ada  pengaruhnya  terhadap struktur  modal,  penelitian  ini  sejalan dengan (Ariani & Wiagustini, 2017) dan (Sundari & Susilowibowo, 2016 ).
Faktor  kelima  adalah  likuiditas. Menurut  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Wirawan,  2017),  (Dewi,  Susyanti,  & Salim,  2018),  (Andayani  &  Suardana, 2018)  dengan  menunjukan  hasil  yang sama    bahwa  likuiditas  tidak  ada pengaruh  terhadap  struktur  modal. Namun  hasil  penelitian  yang  berbeda
Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4i2.209
This is an Creative Commons License This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.
ditunjukan  oleh  (Ahmad,  Lestari,  & Dalimuthe, 2017), (Goh, Tai, Rasli, Tan, & Zakuan , 2018), (Sudiyanto, Irmawati, Puspitasari,  &  Nurhayati,  2019)  dengan menunjukan  hasil  bahwa  likuiditas  ada pengaruhnya  terhadap  struktur  modal, penelitian  ini  sejalan  dengan  (Kartika Sari,  Titisari,  &  Nurlaela,  2018)  dan (Goh, Tai, Rasli, Tan, & Zakuan , 2018). Berdasar  hasil  penelitian  yang  telah disebutkan  diatas  menunjukan  hasil kontradiktif dengan hasil penelitian yang ada.  Dengan  begitu  peneliti  ingin membuat penelitian baru tentang pengaruh  profitabilitas, non-debt  tax shield , struktur aktiva, ukuran perusahaan  dan  likuiditas  terhadap struktur  modal  dengan  studi  kasus  di perusahaan property  and  real  estate . Tujuan penelitian ini untuk menguji serta menganislis pengaruh variabel
profitabilitas, non-debt tax shield , struktur  aktiva,  ukuran  perusahaan  dan likuiditas  terhadap  struktur  modal. Manfaat  dari  penelitian  ini  untuk menambah refrensi penelitian selanjutnya  mengenai  penelitian  tentang pengaruh  profitabilitas, non-debt  tax shield , struktur aktiva,
ukuranp
erusahaan dan likuiditas terhadap strukturmodal.

## II. LANDASAN TEORI

## 2.1 Signalling Theory
Menurut Brigham , et al., (2014) teori signaling  adalah  sebuah  isyarat  atau signal  suatu  tindakan  yang  digunakan perusahaan  untuk  memberikan  petunjuk untuk  para  investor  tentang  bagaimana pengelolaan prospek manajemen keuangan  perusahaan.  Dalam  struktur modal,  sinyal  berupa  porsi  hutang  yang lebih  besar  di  perusahaan.  Jika  utang yang  dimiliki  perusahaan  tinggi,  maka kemungkinan  bangrut  juga  tinggi.  Jika perusahaan  mengalami  kebangkrutan,
manajer  akan  menerima dampaknya. Oleh karena itu, perusahaan yang berani menambah tingkat hutang akan dipandang  sebagai  perusahaan  yang
yakin dengan prospek yang baik dimasa mendatang.  Karena  dirasa  cukup  yakin dengan  pengelolaan  hutangnya  dan mampu  dalam  pengembalian  modal perusahaan.  Investor  diharapkan  bisa menangkap  sinyal  tersebut, bahwa perusahaan  mampu  mengelola  hutang dengan baik.
2.2 Trade – Off Theory (Teori Pertukaran) Trade-off Theory menyatakan dimana perusahaan menukarkan pemanfaatan  pajak  dari  pendanaan hutang  apabila  ada  masalah  yang ditimbulkan  oleh  potensi  kebangkrutan. Teori  trade-off  mengemukakan  bahwa perusahaan harus menyeimbangkan keuntungan  dari  pendanaan melalui hutang,  yaitu  tax  shield  dengan  biaya hutang.  Struktur  Modal  optimal  yaitu bisa  menyeimbangkan  antara  manfaat dan  biaya  dari  penggunaan  pembiayaan dari  pinjaman.  Menurut  (Brigham  & Houston,  2011)  Keseimbangan  yang dimaksud  yaitu pemanfaatan pajak yang diperoleh perusahaan dan biaya kebangkrutan. 2.3 Pecking Order Theory Menurut (Ardiansyah & Srimindarti, 2018) Pecking Order Theory merupakan  kecenderungan  perusahaan dalam menentukan pembiayaan berdasar sumber dana yang lebih disukai. Dimana perusahaan lebih lebih memilih pengunaan dana internal dahulu dan bila perusahaan kekurangan baru menggunakan pendaan eksternal. Perusahaan  dengan  tingkat  laba yang tinggi  lebih  menyukai  pemanfaatan pendanaan  internal  seperti laba  ditahan jika  dibandingkan  dengan  pendanaan eksternal.
2.4 Struktur Modal Struktur modal ialah perimbangan  antara  hutang  dan  modal sendiri (Wiyono & Kusuma , 2017 : 173). Dengan arti lain Struktur modal
Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4i2.209
This is an Creative Commons License This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.
merupakan  perimbangan    modal  asing dengan  modal  sendiri. Modal  asing sendiri merupakan utang jangka panjang dan  jangka  pendek.  Sedang,  modal sendiri  terdiri  dari  laba  ditahan  dan penyertaan kepemilikan modal perusahaan. 2.5 Profitabilitas Menurut  (Munawir,  2004  :  33) profitabilitas  menunjukan  bagaimana kemampuan perusahaan untuk memperoleh laba selama periode tertentu. Menurut pecking order theory ,
dimana  perusahaan yang  memiliki
pendapatan yang  besar  akan  memiliki laba ditahan yang tinggi.  Perusahaan bisa menggunakan  pendanaan  melalui  laba ditahan  dahulu,  apabila dirasa  cukup untuk  memenuhi  kebutuhan  modal perusahaan maka tidak perlu penggunaan dana dari eksternl atau hutang.

## 2.6 Non-debt tax shield
Menurut  (Nainggolan  ,  Azlina,  & Julita, 2017) Non – Debt Tax Shiled atau perlindungan pajak non utang, merupakan pengehematan  pajak  bukan dari  utang,  namun  berupa  pembebanan biaya depresiasi dan amortisasi terhadap laba rugi (Yoshendy, Andi, & Dkk, 2015)
. Non – debt tax shield memilki pengaruh terhadap struktur modal, dimana manfaat
pengunaan  hutang adalah  bunga  hutang yang dapat digunakan untuk mengurangi pembebanan pajak perusahaan.

## 2.7 Struktur Aktiva
Menurut (Brigham  &  Weston, 2005:175)  Struktur  aktiva  atau  struktur kekayaan  adalah  perimbangan  atau perbandingan antara aktiva lancar dengan aktiva tetap. Perusahaan memiliki proporsi struktur aktiva yang lebih besar kemungkinan akan  menggunakan modal eksternal  dalam  struktur modalnya,
sebuah  perusahaan  mempunyai  struktur aktiva tinggi akan memberi sinyal positif kepada para kreditur.

## 2.8 Ukuran Perusahaan
Menurut  Saidi, (2004) Size atau Ukuran  perusahaan  yakni  ukuran  atau besarnya asset  yang  dimiliki  suatu perusahaan. Perusahaan besar juga butuh dana besar, maka pemenuhan kebutuhan dana  perusahaan  menggunakan  utang. Dengan  begitu  ukuran  perusahaan  bisa dikatakan berpengaruh terhadap struktur modal. Besar kecilnya ukuran perusahaan mungkin berpengaruh terhadap struktur modal dengan semakin besarnya perusahaan maka akan memiliki tingkat pertumbuhan tinggi. 2.9 Likuiditas Menurut (Van Horne & Wachowich,  2001)  likuditas  adalah kemampuan perusahaan dalam pemenuhan kewajiban jangka pendeknya (hutang  lancar)  yang  tersedia  untuk memenuhi kewajiban. Apabila perusahaan  memiliki  likuiditas  yang tinggi,  cenderung  tidak  menggunakan pendanaan  eksternal, karena perusahaan dengan  tingkat  likuiditas  yang  tinggi besar  kemungkinan perusahaan  tersebut
mempunyai dana internal besar.

## 2.10 Penelitian Sebelumnya
Penelitian dilakukan oleh Ahmad, et al., (2017), Menunjukan hasil Profitabilitas memiliki pengaruh terhadap  strukturmodal,  Struktur  Aktiva memiliki  pengaruh  terhadap  struktur modal, Ukuranperusahaan memiliki pengaruh terhadap  struktur  modal, Likuiditas  memiliki  pengaruh    terhadap struktur modal.
Penelitian dilakukan oleh Thabet, et al., (2017), Menunjukan hasil Pajak tidak berpengaruh  terhadap  struktur  modal, non-debt  tax  shield tidak  berpengruh signifikan,
Profitabilitas tidak berpengaruh  terhadap  struktur  modal, Struktur aset tidak berpangaruh terhadap struktur  modal,  Resiko  bisnis  memiliki pengaruh terhadap struktur modal.
Penelitian dilakukan oleh (Ariani & Wiagustini,  2017)  ,  Menunjukan  hasil
Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4i2.209
This is an Creative Commons License This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.
Profitabilitas,  struktur  aktiva,  peluang pertumbuhan, non-debt tax shield, ukuran perusahaan berpengaruh signifikan terhadap struktur modal. Penelitian  dilakukan  oleh  Kartika Sari,  et  al.,  (2018),  Menunjukan  hasil bahwa  variabel  Struktur  aktiva,  ukuran perusahaan, profitabilitas tidak berpengaruh terhadap struktur modal dan Likuiditas berpengaruh signifikan terhadap struktur modal struktur modal. Penelitian dilakukan oleh Andayani,  et  al.,  (2018),  Menunjukan hasil Profitabilitas berpengaruh signifikan  terhadap  struktur  modal  dan Likuidtas, pertumbuhan penjualan, struktur aktiva tidak berpengaruh signifikan terhadap struktur modal. Penelitian dilakukan oleh Sudiyanto,  et  al.,  (2019)  ,Menunjukan hasil bahwa variabel Struktur aktiva dan ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  struktur  modal  dan variabel  Profitabilitas  dan  likuiditas berpengaruh signifikan terhadap struktur modal.

## 2.11 Kerangka Pemikiran
Dibawah  ini merupakan  kerangka pemikiran dalam penelitian ini: Gambar 1. Kerangka Berfikir 2.12 Perumusan Hipotesis 2.12.1 Profitabilitas berpengaruh terhadap struktur modal Profitabilitas merupakan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba  selama  periode tertentu. Semakin tinggi nilai laba bersih yang dimiliki perusahaan, maka semakin tinggi  juga profitabilitas  yang  akan
dihasilkan perusahaan tersebut. Menurut penelitian (Wirawan, 2017) dan (Andayani & Suardana, 2018) menunjukan  hasil  bahwa  profitabilitas berpengaruh terhadap struktur modal. H1 : Profitabilitas Berpengaruh terhadap struktur modal 2.12.2 Non-debt tax shield berpengaruh terhadap struktur modal Non-debt  tax  shield merupakan pengehematan  pajak  bukan  berasal  dari utang, namun berupa pembebanan biaya depresiasi terhadap  total  aset  dan pengurangan  pajak  akibat  penggunaan selain  utang.  Semakin  tinggi  depresiasi maka  semakin tinggi  pula  aktiva  tetap dan  dana  internal  perusahaan.  Menurut penelitian    (Dewi  &  Dana,  2017)  dan (Ariani & Wiagustini, 2017) menunjukan bahwa non-debt  tax  shiled berpengaruh terhadap struktur modal.
H2 : Non-debt tax shield berpengaruh terhadap struktur modal 2.12.3  Struktur  aktiva  berpengaruh terhadap struktur modal
Struktur  aktiva  (aset)  yaitu perimbangan antara aktiva lancar dengan aktiva  tetap  yang  dimiliki perusahaan. Perusahaan  yang  memiliki  aset  tetap yang tergolong besar dapat menggunakan utang  yang  lebih  besar.  Jadi,  apabila struktur aktiva meningkat, maka struktur modal  akan mengalami peningkatan. Menurut penelitian (Ariani & Wiagustini,  2017)  dan  (Goh,  Tai,  Rasli, Tan,  &  Zakuan  ,  2018)  menunjukan bahwa  struktur  aktiva  berpengaruh terhadap struktur modal.
H3  :  Struktur  aktiva berpengaruh terhadap _ struktur _ modal 2.12.4 Ukuran perusahaan berpengaruh terhadap struktur modal Ukuran  perusahaan  atau size merupakan besar kecilnya ukuran
perusahaan  yang  dilihat  dari  total  aset perusahaan.  Perusahaan  besar  akan cenderung menggunakan utang  yang
Profitabilitas _ X1
Non-debt Tax Shield _ X2
Struktur Aktiva _ X3
Ukuran Perusahaan _ X4 Likuiditas _ X5 Struktur Modal Y
Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4i2.209
This is an Creative Commons License This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.
besar  karena  ukuran  perusahaan  dapat dijadikan jaminan  untuk  mendapatakan utang dari pihak luar. Menurut penelitian (Ahmad,  Lestari,  &  Dalimuthe,  2017) dan  (Goh,  Tai,  Rasli,  Tan,  &  Zakuan  , 2018)  menunjukan  hasil  bahwa  ukuran perusahaan  atau size berepengaruh
terhadap struktur modal. H4 : Ukuran perusahaan berpengaruh terhadap struktur modal 2.12.5 Likuiditas berpengaruh terhadap struktur modal Likuiditas yaitu kemapuan perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban jangka  pendeknya.  Menurut pecking
order  theory perusahaan    memiliki likuiditas  yang  tinggi  akan  cenderung tidak  menggunakan  pembiayaan  dari hutang.  Karena  perusahaan  dengan likuiditas  yang  tinggi  mempunyai  dana internal yang besar, sehingga perusahaan akan  lebih  menggunakan  dana  internal terlebih  dahulu  sebelum  penggunaan dana  eskternal.  Menurut  penelitain (Ardiansyah  &  Srimindarti,  2018)  dan (Goh, Tai, Rasli, Tan, & Zakuan , 2018) menunjukan bahwa likuiditas berpengaruh terhadap struktur modal. H5 : Likuditas berpengaruh terhadap struktur modal III. METODE PENELITIAN
Penelitian ini termasuk penelitian kuantitatif.  Sumber  data adalah data sekunder dari data www.idx.co.id .  Dengan  jumlah  populasi 48  perusahaan  property  and  real  estate yang  terdafatar  di  BEI  2015-2018, pengambilan  sampel  dengan purposive sampling sesuai dengan kriteria menghasilkan 32 sampel perusahaan dan metode  analisis  dengan  mengunakan analisis regresi linear berganda menggunakan SPSS Versi 22. Variabel Penelitian dan Pengukurannya a. Struktur Modal (Y) Variabel  dependen  dalam  penelitian ini adalah struktur modal. _ diproksikan  dengan  DER,
proksi _ ini  juga  digunakan  (Kartika Sari, Titisari, & Nurlaela, 2018).
DER = Total Hutang

## Total Ekuitas
b. Profitabilitas (X1)
Variabel  profitabilitas  diproksikan dengan  ROA,  proksi  ini  juga digunakan  (Andayani  &  Suardana, 2018).
ROA = Laba Setelah Pajak
Total Aset c. Non-debt Tax Shield (X2)
Variabel  Non debt  diproksikan dengan  depresiasi  dibagi  total  aset, proksi  ini  juga  digunakan  (Ariani  & Wiagustini, 2017).

## NDTS = Depresiasi Total Aset
d. Struktur Aktiva (X3) Variabel ini  diproksikan  dengan Fixed  Asset  Ratio (FAR),  proksi  ini juga digunakan (Kartika Sari, Titisari, & Nurlaela, 2018). FAR = Total Aktiva Tetap

## Total Aktiva
e. Ukuran Perusahaan (X4)
Variabel  ini  diproksikan  dengan Logaritma  Natural (LN)  terhadap total  aset,  proksi  ini  juga  digunakan (Wirawan, 2017). Ukuran Perusahaan
= Ln (Total Aset)

## f. Likuiditas (X5)
Variabel  ini  di  proksikan  dengan Current  Ratio (CR),  proksi  ini  juga digunakan  (Kartika  Sari,  Titisari,  & Nurlaela, 2018).
CR = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 Total Hutang Lancar
Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4i2.209
This is an Creative Commons License This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.
IV. HASIL PENELITIAN DAN
PEMBAHASAN 4.1 Deskripsi Umum Data penelitian Tabel 1: Pemilihan Sampel No Kriteria Jumlah 1 Perusahaan property  and realestate yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia
periode tahun 2015-2018
48
2 Perusahaan property  and real estate secara bertururut-turut tidak terdaftar  di  BEI  periode 2015-2018 (4) 3 Perusahaan  Property  and real estate tidak menyampaikan laporan keuangan  tahunan  secara lengkap tahun 2015-2018 (1) 4 Perusahaan property  and
real estate yang mengalami kerugian pada 2015-2018 (11)
5 Perusahaan property  and real  estate yang  tidak menggunakan mata _ uang _ rupiah
(0) 6 Jumlah perusahaan
yangmenjadisampel 32 7 Jumlah Observasi 2015-2018 (32x 4) 128 Jumlah Sampel 128 Sumber : Data Diolah 2019 4.2. HASIL PENELITIAN 4.2.1 Uji Asumsi Klasik 4.2.1.1 Uji Normalitas ( Kolmogorov- Smirnov) Uji Normalitas dengan metode Kolmogrov  Semirnov, digunakan  untuk menguji apakah residual yangdihasilakan terdistribusi normal Tabel 3.: Hasil . Uji . Normalitas Variabe l N Asymp . Sig 2- talied Sig. Kesimpula n Ustd. Residual 12 8 0.200 >0.0 5 Data Terdistribusi Normal
Sumber : Data Diolah 2019
4.2.1.2 Uji Multikolinearitas
Uji Multikolinearitas mengunakan nilai Variance  Inflation  Factor (VIF), berdasar  pada  tabel  dibawah  nilai toleransi  >0.10  dari  nilai  VIF  variabel <10, berarti tidak terjadi multikolinearitas. Tabel 4.: Hasil Uji Multikolinearitas Variabel Independe n Tolera nce Std VIF Std Keterangan ROA 0.983 > 0.10 1.01 8 <10 Tidak Terjadi Multikolinearit as NDTS 0.962 > 0.10 1.03 9 < 10 Tidak Terjadi Multikolinearit as SA 0.985 > 0.10 1.01 5 < 10 Tidak Terjadi Multikolinearit as SIZE 0.978 > 0.10 1.02 2 < 10 Tidak Terjadi Multikolinearit as CR 0.969 > 0.10 1.03 2 < 10 Tidak Terjadi Multikolinearit as Sumber : Data Diolah 2019 4.2.1.3 Uji Autokorelasi (Durbin- Watson) Uji Autokeralasi dengan menggunakan Durbin-Watson(DW test). Berdasar  tabel  DW  didapat  dU  sebesar 1.7932  ,  DW  sebesar  2.090  dan  4  dU sebesar  2.2068  (dU<DW<4-Du),  maka dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi autokorelasi.
Tabel 5.: Hasil Uji Autokorelasi Durbin Watson dL Du 4-dL 4-dU Kesimpulan 2.090 1.6312 1.7932 2.3688 2.2068 Tida Terjadi Autokorelasi Sumber : Data Diolah 2019 4.2.1.4 Uji Heteroskedastisitas (Spearman’s Rho)
Uji  Heterokedastisitas  penelitian ini  menggunakan  metode  Spearman’s Rho.  Berdasar  tabel  di  bawah,  hasil  uji menunjukan  bahwa  signifikansi  >0.05 maka  dapat  dikatakan  tidak  terjadi heteroskedastisitas.
Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4i2.209
This is an Creative Commons License This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.
Tabel 6.: Uji Heteroskedastisitas (Uji Spearman's . Rho) Variabel Sig. (2 tailed) Std. Keterangan ROA 0.735 >0.05 Tidak Terjadi Heteroskedastisitas NDTS 0.762 >0.05 Tidak Terjadi Heteroskedastisitas SA 0.865 > 0.05 Tidak Terjadi Heteroskedastisitas SIZE 0.721 > 0.05 Tidak Terjadi Heteroskedastisitas CR 0.715 > 0.05 Tidak Terjadi Heteroskedastisitas Sumber : Data Diolah 2019 4.2.2 Uji Regresi Linier Berganda 4.2.2.1 Model Regresi Tabel 7.: Hasil Uji Persamaan Linear Berganda Model Unstandardized Coefficients B 1   (Constant) .731 ROA .368 NDTS -17.544 SA .371 Size -.008 CR -.003 Sumber : Data Diolah 2019 DER :  0.731  +  0.386  ROA  –  17.544 NDTS + 0.371 SA –    0.008      SIZE - 0.003 CR Keterangan : Y :Struktur Modal (DER) α : Constant Profitabilitas : profitabilitas (ROA) NDTS : Non – debt tax shield SA : Struktur Aktiva Size : Ukuran Perusahaan CR : Likuiditas (CR) β 1 β 2 β 3 β 4 β 5 : Koefisien Regresi Parsial e : Error Artinya : 1. Nilai  konstanta  sebesar  0.731,  maka dapat  disimpulkan  apabila  semua variabel independen memiliki nilai 0 atau  konstan,  maka  nilai  struktur modal sebesar 0.731.
2. Nilai  koefisien  regresi  variabel profitabilitas  bernilai  positif  sebesar 0.386,  menjelaskan  bahwa  setiap
profitabilitas  naik  sebesar  1%  akan diikuti  peningkatan  struktur  modal sebesar  0.386,  dengan  asumsi  nilai koefisien variabel independen lainnya  dianggap  tetap  atau  sama dengan nol.
3. Nilai koenfisien regresi variabel non- debt  tax  shield sebesar  bernilai negatif  -17.544,  menjelaskan  bahwa setiap  non  debt  tax  shield  naik1% akan  diikuti  penurunan  struktur modal  sebesar  -17.544,  dengan asumsi  nilai  koefisien  variabel independen  lainnya  dianggap  tetap atau sama dengan nol.
4. Nilai  koefisien  regresi  variabel struktur aktiva sebesar 0.371, menjelaskan  bahwa  setiap  struktur aktiva  naik  sebesar  1%  akan  diikuti peningkatan  struktur  modal  sebesar 0.371, dengan asumsi nilai koefisien variabel independen lainnya dianggap tetap atau sama dengan nol. 5. Nilai  koefisien  regresi  variabel ukuran  perusahaan  sebesar  -0.008, menjelaskan  bahwa  setiap  ukuran perusahaan  naik  1%  akan  diikuti penurunan  struktur  modal  sebesar  - 0.008, dengan asumsi nilai koefisien variabel independen lainnya dianggap tetap atau sama dengan nol. 6. Nilai  koefisien  regresi  variabel likuiditas sebesar -0.003, menjelaskan  bahwa  setiap  likuiditas naik  1%  akan  diikuti  penurunan struktur  modal  sebesar -0.003,
dengan asumsi nilai keofisien variabel independen lainnya dianggap tetap atau sama dengan nol. 4.2.2.2 Uji Kelayakan Model (UjiF-

## Statistik)
Uji simultan menggunakan uji F- Statistik.  Berdasar    tabel  dibawah,  hasil yang diperoleh bahwa F Hitung > nilai F tabel  dan  sig.  Nilai  <0.05,  maka  H1 diterima dan H0 di tolak. Hal ini berarti bahwa  variabel Profitabilitas, Non  debt tax  shield ,  struktur  aktiva,  ukuran
Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4i2.209
This is an Creative Commons License This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.
perusahaan dan likuiditas secara simultan memengaruhi struktur modal. Tabel 8. Hasil Uji F Model F hitung F tabel Sig hit Std. Hasil Regression 9.432 2.45 0.000 <0.05 Model Layak Sumber : Data Diolah 2019 4.2.2.3 Uji Hipotesis (Uji t) Uji  Hipotesis menggunakan  uji  t. Berdasar  tabel  dibawah  ini,  jika  nilai  t hitung >t  tabel  dan  Sig  <0.05,  berarti variabel  secara  parsial  mempengaruhi variabel dependen.
Tabel 9.Hasil Uji t Hipote sis t hitun g t tabel Sig. Std. Kesimpu lan ROA .87
4 1.976 0 0.3 84 <0. 05 Ditolak
NDTS -
5.1 94 1.979 60 0.0 00 <0. 05 Diterima
SA 4.7 01 1.979
60 0.0 00 <0. 05 Diterima SIZE - 1.3 80 1.979 60 0.1 70 <0. 05 Ditolak CR - 0.3 47 1.979 60 0.7 29 <0. 05
Ditolak Sumber : Data Diolah 2019 4.2.2.4 UjiKoefisien Determinasi R 2 Hasil nilai Adjusted R2 diperoleh  0,249  atau  24,9%  berarti bahwa  persentasi  kontribusi  variabel independen dalam mempengaruhi struktur  modal  dan  sisanya  75.1% merupakan  pengaruh  dari  variabel  lain yang tidak termasuk dalam penelitian ini.
Tabel 10.Hasil Uji Koefisien Determinasi R 2 Adjusted R Square Keterangan 0.249 Berpengaruh Sebesar 24.9 % Sumber : Data Diolah 2019 V. PEMBAHASAN
a. Pengaruh  profitabilitas  terhadap struktur modal Berdasar  hasil uji hipotesisi ke satu variabel  profitabilitas  tidak  berpengaruh terhadap struktur modal. Hal ini menunjukan ketika profitabilitas perusahaan  naik,  maka  struktur  modal akan  turun.  Diindikasikan  perusahaan yang  memiliki  tingkat  profitabilitas tinggi  akan  mengurangi  ketergantungan modal dari pihak eksternal dan menggunakan dana internal terlebih dulu. Hal  ini  sesuai  dengan pecking  order theory dimana perusahaan lebih menyukai penggunaan dana dari internal terlebih dahulu dari pada pendanaan dari eksternal  atau  hutang.    Penelitian  ini sejalan  dengan    (Thabet,  Shawtari, Mohammed,  &  Ali,  2017)  dan  (Putri  & Dillak,  2018).  Namun  hasil  kontradiktif dengan penelitian (Goh, Tai, Rasli, Tan, &  Zakuan  ,  2018),  (Andayani  &
Suardana, 2018), dan (Sudiyanto, Irmawati,  Puspitasari,  &  Nurhayati,
2019).
b. Pengaruh Non-debt  tax  shield terhadap struktur modal Hasil  pengujian  hipotesis  ke  dua, hasil penelitian menunjukan bahwa non- debt  tax  shield berpengaruh  terhadap struktur  modal. Non  debt  tax  shield merupakan  pengurangan  pajak  yang bukan berasal  dari  hutang,  melainkan berupa  depresiasi  aktiva  tetap  dan amortisasi perusahaan. Hal ini ditunjukan dengan  Semakin  tinggi non  debt  tax shield maka perusahaan akan mengurangi penggunaan hutangnya, karena  pengurangan  pajak  yang  berasal dari bunga pinjaman bisa diganti dengan berupa  pengurangan  pajak  yang  berasal dari depresiasi dan amortisasi. Penelitian ini sejalan dengan  penelitian (Miraza & Munirudin, 2017 ), (Goh, Tai, Rasli, Tan,
&  Zakuan  ,  2018),  dan  (Dewi  &  Dana, 2017),  namun  hasil  kontradiktif  dengan penelitian  (Wulandari  &  Artini,  2019), (Putri & Dillak, 2018).
Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4i2.209
This is an Creative Commons License This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.
c. Pengaruh struktur aktiva terhadap struktur modal Berdasar hasil pengujian hipotesis  ke  tiga,  hasil  penelitian  ini menunjukan  bahwa  struktur  aktiva berpengaruh terhadap struktur modal. hal ini  menujukan  bahwa  semakin tinggi struktur aktiva (aset) perusahaan, perusahaan  akan  cenderung  menekan penggunaan dana dari eksternal perusahaan, pendanaan  eksternal  disini merupakan  hutang.  Penggunaan  dana dari  eksternal  hanya  akan  digunakaan pada  saat  pendanaan  internal  tidak mencukupi  atau  perusahaan  sedang kekurangan modal sesuai dengan
Pecking  Order  Theory. Penelitian  ini sejalan  dengan  (Andayani  &  Suardana, 2018), (Kartika Sari, Titisari, & Nurlaela, 2018),    dan  (Sudiyanto,  Irmawati, Puspitasari,  &  Nurhayati,  2019),  namun hasil  kontradiktif  dengan  penelitian (Ahmad,  Lestari,  &  Dalimuthe,  2017), (Wirawan, 2017).
d. Pengaruh  ukuran  perusahaan terhadap struktur modal
Hasil pengujian hipotesis ke empat, penelitian  menunjukkan  hasil  ukuran perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap struktur modal. hal ini ditunjukan bahwa semakin besar perusahaan berarti sumber pendanaan  internal  perusahaan  tersebut juga  tinggi,  sehingga  perusahaan  tidak begitu  membutuhan  pendanaan  dari eksternal  atau  hutang  pernyataan  ini sesuai pecking order  theory. Penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian  (Putri &  Dillak,  2018),  (Wirawan,  2017),  dan (Kartika Sari, Titisari, & Nurlaela, 2018), namun  kontradiktif  dengan  penelitian (Ahmad,  Lestari,  &  Dalimuthe,  2017), (Wulandari  &  Artini,  2019)  dan  (Goh, Tai, Rasli, Tan, & Zakuan , 2018).
e. Pengaruh likuiditas terhadap
struktur modal Berdasar hasil pengujian hipotesis ke lima, hasil penelitian  ini menunjukan bahwa  likuiditas tidak  berpengaruh
terhadap struktur modal. Hal ini menunjukan apabila makin tinggi kemampuan perusahaan dalam melunasi kewajiban  lancarnya,  dapat dikatakan kondisi perusahaan sehat. Namun Apabila  likuiditas tidak  tercapai  maka perusahaan  harus  melakukan  pendanaan lewat eksternal, karena pendanaan internal  belum  sepenuhnya  memenuhi untuk kebutuhan operasional perusahaan, maka  pemenuhan  struktur  modal  juga tidak  tercapai.  Hasil    ini  tidak  cocok dengan pecking  order  theory yang menyatakan bahwa  perusahaan  akan lebih  mengndalkan  penggunaan  dana internal dahulu dibandingkan penggunaan dana  eksternal alias  hutang. Penelitian  ini sejalan dengan  hasil penelitian  (Wirawan,  2017),  (Dewi  & Dana, 2017), dan (Andayani & Suardana, 2018), namun hasil   kontradiktif dengan penelitian (Ahmad, Lestari, & Dalimuthe, 2017), (Sudiyanto, Irmawati, Puspitasari, & Nurhayati, 2019). VI. KESIMPULAN DAN SARAN
6.1. Saran
Berdasar  hasil  uji  dan  pembahasan, tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk menguji  dan  menganalisis  pengaruh profitabilitas, non-debt tax shield, struktur  aktiva , ukuran perusahaan  dan likuiditas terhadap struktur modal. maka dapat di tarik kesimpulan bahwa hasil uji secara  parsial  variabel non-debt  tax shield dan  struktur  aktiva  berpengaruh terhadap struktur modal sedangkan pada variabel profitabilitas, ukuran perusahaan dan likuiditas tidak berpengaruh terhadap struktur  modal.  dan  kesimpulan  hasil secara  simultan  menunjukan  bahwa variabel  profitabilitas, non-debt  tax shield, struktur aktiva , ukuran perusahaan dan likuiditas secara bersama sama  memiliki pengaruh secara simultan terhadap struktur modal.
Keterbatasan penelitian ini adalah (1) Nilai adjusted  R 2 yang  hanya  sebesar 0.249  atau  24.9  %.  Nilai  ini  tergolong rendah karena menunjukan bahwa
Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4i2.209
This is an Creative Commons License This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.
profitabilitas, non-debt tax shield, struktur  aktiva,  ukuran  perusahaan  dan likuiditas  hanya  mampu  mempengaruhi dan  menjelaskan  struktur modal sebesar 21.5  %  dan  71.5  %  dijelaskan  oleh variabel  lain  (selain  profitabilitas, non-
debt  tax shield ,  struktur aktiva, ukuran perusahaan dan likuiditas)  (2)  Variabel yang  digunakan    terbatas  hanya  5 variabel  saja dan tahun penelitian  hanya
4 tahun.
Berdasar  keterbatasan,  saran  untuk penelitain  selanjutnya  1)  Untuk  bisa menambah variabel seperti resiko bisnis, Pertumbuhan  penjualan  supaya  mampu memperkuat variabel yang mempengaruhinya. 2) Diharapkan mampu    menampah  tahun  penelitian menjadi  5  tahun  dan  meneliti  pada perusahaan yang berbeda.

## DAFTAR PUSTAKA
Ahmad, G. N., Lestari, R., & Dalimuthe, S. (2017). Analysis Of Effect Of Profitability,  Assets  Structure, Size Of Companies, And Liquidity  To  Capital  Structures In  Mining  Companies  Listed  In Indonesia Stock Exchange Period 2012 - 2015 . Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (Jrmsi) Vol.8, No.2 , 339-354. Andayani,  I.  K.,  &  Suardana,  K.  A. (2018).  Pengaruh  Profitabilitas, Likuiditas, Pertumbuhan Penjualan,  Dan  Struktur  Aktiva Pada  Struktur  Modal. E-Jurnal Akuntansi  Universitas  Udayana Vol 24, No. 1 , 370-298. Ardiansyah,  F.  D.,  &  Srimindarti,  C. (2018). Determinanstruktur Modal Padaperusahaan Property Dan  Real  Estate  Yang  Terdaftar Pada  Bei  Periode  Tahun  2012-
2016. Prosiding  Sendi_U ,  581- 588. Ariani, N. A., & Wiagustini, N. P. (2017). Faktor Faktor Yang Mempengaruhi  Struktur  Modal Perusahaan Property &Real
Estate Yang Terdaftar Di Bei . E- Jurnal Manajemen Unud Vol. 6,
No. 6 , 3168-3195.
Brigham , E. F., & Houston, J. F. (2011). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan,  Edisi  11  Buku  2. Jakarta : Salemba Empat. Brigham  ,  E.  F.,  &  Weston,  J.  F. (2005:175). Dasar Dasar Manajemen  Keuangan  Edisi  Ke Sembilan. Jakarta: Erlangga. Dewi,  F.  L.,  Susyanti,  J.,  &  Salim,  A. (2018). Pengaruh Ukuran Perusahaan,  Pertumbuhan  Aset, Profitabilitas Dan Pajak Penghasilan  Badan  Terhadap Struktur  Modal  (Studi  Kasus Pada Perusahaan Kosmetik Yang Terdaftar  Di  Bei  Tahun  2013-
2017)  . E  –  Jurnal  Riset
Manajemen , 102-112.
Dewi, T. N., & Dana, I. (2017). Pengaruh Growth Opportunity, Likuiditas, Non-Debt Tax Shield, Dan Fixed Asset  Ratio  Terhadap  Struktur Modal. E-Jurnal  Manajemen Unud Vol. 6, No. 2 , 772-801.
Goh, C. F., Tai, W. Y., Rasli, A., Tan, O.
K.,  &  Zakuan  ,  N.  (2018).  The Dterminants Of Capital Structure :  Evidance  From  Malaysian Companies. International Journal Of Supply Chan Management Vol. 7, No. 3 , 225-
230.
Kartika  Sari,  N.  I.,  Titisari,  K.  H.,  & Nurlaela,  S.  (2018).  The  Effect Structure  Of  Assets,  Liquidity, Firm  Size  And  Profitability  Of Capital Structure. Ictes , 107-117. Krisnanda  ,  H.  P.,  &  Wiksuana  ,  I.  B. (2015). Pengaruh Ukuran Perushaan, Pertumbuhan Penjualan,  Dan  Non  Debt  Tax Shield Terhadap Struktur Modal Pada Perusahaan Telekomunikasi  Di  Bursa  Efek Indonesia. E-Jurnal  Manajemen
Vol. 4, No. 5 , 134-1451.
Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4i2.209
This is an Creative Commons License This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.
Miraza, C. N., & Munirudin, S. (2017 ). Pengaruh Kepemilikan Institusioanal, Kepemilikan Manajerial, Variabilitas Pendapatan, Corporate Tax Rate, Dan  Non  Debt  Tax  Shield Terhadap  Struktur  Modal  Pada Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdafatar  Di  Bei  2011-2015. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Ekonomi  Akuntansi  (Jimeka) Vol.2 , No. 3 , 73-85. Munawir.  (2004  :  33). Analisa  Laporan Keuangan, Edisi Keempat, Cetakan Ketigabelas. Yogjakarta: Liberty. Nainggolan , M. V., Azlina, N., & Julita. (2017). Pengaruh Kebijakan Deviden,  Profitabilitas  ,  Ukuran Perusahaan, Resiko Bisnis, Cash Holding,  Kontrol  Kepemilikan, Dan  Non  Debt  Tax  Shield Terhadap  Struktur  Modal  Pada Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia  (Periode  2011-2014). Jom  Fekom  Vol.  4,  No.  1 , 528542. Putri,  A.  I.,  &  Dillak,  V.  J.  (2018). Pengaruh Pertumbuhan Penjualan,  Ukuran  Perusahaan, Profitabilitas,  Dan  Non-Debt Tax  Shield  Terhadap  Struktur
Modal  (  Studi  Kasus  Pada Perusahaan  Barang  Jonsumsi Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia  Periode  2014-2017).
Journal Accounting And Finance
Vol. 2, No. 2 , 41-50.
Sudiyanto,  B.,  Irmawati,  Puspitasari,  E.,
&  Nurhayati,  I.  (2019).  Capital
Structure  :  The  Factors  That
Influence  It  (Empiorical  Study On Manufakturing Campanies In
Indonesia  Stick  Exchange  ). Prosiding Sendi , 518-525. Sundari, D., & Susilowibowo, J. (2016 ). Pengaruh  Ukuran  Perusahaan Dan  Non-Debt  Tax  Shield
Terhadap  Struktur  Modal  Pada
Perusahaan  Sektor  Keuangan. Jurnal  Ilmu  Manajemen  Vol.  1, No. 1 , 1-12.
Tangkulung  ,  E.  G.,  Murni,  S.,  &  Untu, V.  N.  (2019).  Pengaruh  Asset Size Dan Profitabilitas Terhadap Struktur  Modal  . Jurnal  Emba Vol.7, No. 1 , 771-780. Thabet,  O.  B.,  Shawtari,  F.  A.,
Mohammed,  A.  A.,  &  Ali,  F.
(2017).  Capital  Structure  Of Malaysian  Shraiah  Complimant
Firms. Jkau  :  Islamic  Econ,  Vol
30, No. 1 , 105-116. Van  Horne,  J.  C.,  &  Wachowich,  J.  M. (2001). Findamental Of Financial  Management. New Jersy: Prentice Hall. Wirawan, P. A. (2017). Pengaruhstruktur Aktiva,  Profitabilitas,  Ukuran Perusahaan Dan Likuiditas Terhadap  Struktur  Modal  Pada Perusahaan Sektor Barang Konsumsi  Yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia  Periode Tahun 2014-2015. Jurnal Pendidikan  Ekonomi  Undiksha Vol. 9, No. 1 , 1-10.
Wiyono, G., & Kusuma , H. (2017 : 173). Manajemen  Keuangan  Lanjutan . Yogyakarta: Upp Stim Y.
Wulandari, N. I., & Artini, L. S. (2019).
Pengaruh  Likuiditas,  Non  Debt Tax  Shield,  Ukuran  Perusahaan Dan  Pertumbuhan  Penjualan Terhadap  Struktur  Modal. E- Jurnal Manajemen Vol. 8, No. 6 , 3560-3590. Yoshendy,  Andi,  &  Dkk.  (2015). Analisis  Faktor  Faktor  Yang
Mempengaruhi  Struktur  Modal
Perusahaan Barang Konsumsi Di Bei  Tahun  2002-2011. Jurnal Bisnis  Dan  Manajemen16(1) , 47-59.
Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4i2.209
This is an Creative Commons License This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.