Jurnal Ekonomi dan Bisnis, Vol. 11 No. 1 Juli 2022 P - ISSN
: 2503-4413
E - ISSN : 2654-5837, Hal 1191 – 1200
PENGARUH KEBIJAKAN DIVIDEN, UKURAN PERUSAHAAN, PROFITABILITAS, KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL DAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
(Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia pada Tahun 2018-2020)
Oleh : Nisa Nafisa Sholikhah, Ekonomi dan Bisnis/ Akuntansi, Universitas Muhammadiyah Surakarta Email : b200180065@student.ums.ac.id Rina Trisnawati
Ekonomi dan Bisnis/ Universitas Muhammadiyah Surakarta Email : rt116@ums.ac.id .Article Info Abstract Article History : Received  16  July - 2022 Accepted  25 July - 2022 Available Online 31 July - 2022 This  study  aims  to  examine  the  effect  of  dividend  policy,    firm  size, profitability, institutional ownership  and managerial ownership  on firm value. The samping technique used was purposive samping with a sample of 30 manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange in 2018-2020.  This  research  data  uses  secondary  data,  namely  the company’s  financial  statements  obtained  from  the  Indonesia  Stock Exchange  (IDX)  website.  The  analytical  method  used  is  multiple  linear regression.  The  result  showed  that  firm  size,  profitability,  institusional ownership  and  managerial  ownership  had  an  effect  on  firm  value.
Meanwhile, dividend policy has no effect on firm value.
Keyword : dividend  policy,  firm  size,
profitability, institutional ownership managerial ownship, firm value.

## 1. PENDAHULUAN
Perusahaan  go  public  cenderung  selalu meningkatkan  nilai  perusahaan  untuk  menarik perhatian  investor  (Suwardika  dan  Mustanda, 2017).  Kenaikan  nilai  perusahaan  mempengaruhi naiknya  harga  saham  yang  ditandai  dengan pengembalian  investasi  yang  tinggi  kepada pemegang  saham.  Peningkatan  nilai  perusahaan dapat  meyakinkan  investor  bahwa  berinvestasi pada  perusahaan  ini  menguntungkan.  Hal  ini menarik  minat  investor  untuk  menanamkan investasi lebih besar.
Kementrian perindustrian meyakini kinerja  industri  manufaktur  masih  tumbuh  positif pada  tahun  2020.  Sektor  industri  diproyeksikan bisa tumbuh 4,80-5,30 persen pada 2020. Target itu lebih  tinggi  dari  perkiraan  realisasi  pada  tahun 2019  yang  hanya  sebesar  4,48-4,60  persen.  Oleh karena  itu,  pemerintah  gencar  menarik  investasi, khususnya  bagi  sektor  industri  yang  berorientasi ekspor,  menghasilkan  produk  substitusi  impor, berbasis  teknologi  tinggi  dan  sektor  padat  karya ( www.money.kompas.com ,
Pada  tahun  2021  industri  manufaktur memberikan  kontribusi  terbesar  atas  kenaikan pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  yang  mencapai 7,07%  pada  truwulan  II.  Sektor  ini  merupakan sumber  pertumbuhan  tertinggi,  yaitu  sebesar 1,35%.  Di  periode  ini,  sektor  manufaktur  sendiri mencatat  pertumbuhan  sebesar  6,91%  meskipun mengalami  tekanan  akibat  pandemic  Covid-19. Agus Gumiwang Kartasasmita Menteri Perindustrian menyampaikan, meskipun mendapat tekanan  akibat  pandemi  Covid-19  yang  masuk  ke Indonesia  tahun  sejak  2020,  sejumlah  sejumlah subsektor  industri  tumbuh  sangat  tinggi  pada  TW II-2021.  Subsektor  tersebut  di  antaranya  industri alat  angkutan  sebesar  45,70%,  diikuti  industri logam  dasar  18,03%,  industri  mesin  dan perlengkapan  16,35%,  industri  karet  barang  dari karet  dan  plastik  11,72%,  serta  industri  kimia, farmasi  dan  obat  tradisional  sebesar  9,15% ( www.kemenperin.go.id ,. Dengan demikian kondisi tersebut secara tidak langsung mempengaruhi nilai perusahaan
Nilai perusahaan merupakan suatu keadaan yang teah dicapai oleh perusahaan sebagai
tanda  kepercayaan  dari  masyarakat  terhadap perusahaan tersebut. Nilai perusahaan mencerminkan aset yang dimiliki perusahaan (Seri et al., 2021).
Faktor-faktor  yang  mempengaruhi  nilai perusahaan  diantara  kebijakan  dividen,  ukuran perusahaan, profitabilitas, kepemilikan institusional  dan  kepemilikan  manajerial.  Nilai perusahaan dapat dilihat dari kemampuan perusahaan  dalam  membagi  dividen  (Musabbihan & Purnawati, 2018).
Kebijakan  dividen  yang  optimal  ( optimal dividend  policy) merupakan  kebijakan  dividen yang menciptakan keseimbangan diantara dividen saat ini dan pertumbuhan dimasa mendatang yang dapat memaksimumkan harga saham perusahaan.
Ukuran  perusahaan  adalah  suatu  skala yang dapat mengklasifikasikan perusahaan menjadi  perusahaan  besar  ataupun  perusahaan kecill  menurut  berbagai  cara  (seperti  total  aktiva atau total aset perusahaan, nilai pasar saham, rata- rata  tingkat  penjualan,  dan  jumlah  penjualan) (Nugraha et al., 2021).
Selain  kebijakan  dividen  dan  ukuran perusahaan,  faktor  lain  yang  dianggap  memiliki pengaruh terhadap peningkatan perusahaan adalah profitabilitas. Profitabilitas merupakan kemampuan  perusahaan  dalam  mendapatkan  laba pada  tahun  berjalan  maupun  prospeknya  dimasa yang akan datang.
Faktor  selanjutnya  yaitu  kepemilikan institusional.  Kepemilikan  institusional  adalah kepemilikan  saham  dari  sebuah  perusahaan institusional  atau  lembaga  lain  seperti  perusahaan asuransi, bank, perusahaan investasi, dan kepemiikan institusi lain (Darmayanti et al., 2018)
Kepemilikan  manajerial  menjadi  faktor terakhir  dalam  menentukan  nilai  perusahaan. Kepemilikan manajerial adalah kepemilikan saham oleh  pihak  manajemen  perusahaan  yag  memiliki peran  akif  daam  pengambilan  keputusan  pada perusahaan  yang  bersangkutan    (El-haq  et  al, 2019).
Penelitian  terdahulu  terdahulu  terkait pengaruh  kebijakan  dividen,  ukuran  perusahaan, profitabilitas, kepemilikan institusional dan kepemilikan  manajerial  terhadap  nilai  perusahaan menunjukan  hasil  yang  berbeda-beda.  Hasil penelitian  yang  dilakukan    Zuraida  (2019) menyatakan  bahwa  struktur  modal,  ukuran perusahaan,  profitabilitas,  dan  kebiakan  dividen berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Dewi  & Ekadjaja, (2020) menyatakan bahwa profitabilitas, likuiditas,  dan  ukuran  perusahaan  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Sedangkan  penelitian Indrayani  et  al.,  (2021)  menyimpulkan  bahwa ukuran perusahaan, profitabilitas, kebijakan
dividen,  akuntansi  lingkungan, leverage dan likuiditas tidak berengaruh terhadap nilai perusahaan. Chasanah & Adhi (2017) menyimpulkan  pengaruh  profitabilitas,  struktur modal  dan  likuiditas  tidak  berpengaruh  terhadap nilai  perusahaan.  Perbedaan  hasil  penelitian terdahulu dan alasan variabel dependen yang telah disebutkan sebelumnya yaitu profitabilitas, ukuran perusahaan, kebijakan dividen, akuntansi keuangan,  leverage,  likuiditas,  struktur  modal tersebut merupakan research gap yang menunjukan bahwa  masih  diperlukan  penelitian  tambahan untuk menguji ketujuh variabel tersebut pada nilai perusahaan.
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis  pengaruh  kebijakan  dividen,  ukuran perusahaan profitabilitas, kepemilikan institusional dan  kepemilikan  manajerial  terhadap  nilai perusahaan. Penelitian ini merupakan pengembangan dari penelitian yang dilakukan oleh Ganar  (2018).  Perbedaan  penelitian  ini  dengan penelitian  sebelumnya  adalah  pada  penelitian  ini menambahkan variabel ukuran perusahaan, kepemilikan  institusional,  kepemilikan  manajerial serta  periode  penelitian  yang  lebih  baru  yaitu perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2018-2020.

## 2. KAJIAN
PUSTAKA DAN PEGEMBANGAN HIPOTESIS Teori Keagenan (Agency Theory) Teori  agensi menjelaskan  mengenai adanya hubungan antara pihak pemberi kewenangan ( principal ) dengan pihak yang diberi kewenangan  ( agent) (Nugraha,  2021).  Principal bertindak  sebagai  pemilik  perusahaan  dan memberikan  keputusan  kepada  agen  untuk menjalankan  entitas  bisnis  yang  dimilikinya sebagai manajemen perusahaan. Namun, hubungan diantara  principal  (pemilik)  dan  agen  (manajer) tersebut  seringkali  terjadi  konflik  yang  disebut agent  comfict. Asimetris  informasi  terjadi  karena manajer lebih superior dalam menguasai informasi dibandingkan pihak lain  (Tambalean, 2016: 62).

## Teori Signal
Teori sinya menjelaskan tentang bagaimana  manajer  memberikan  sinyal  kepada investor  untuk  mengurangi  asimetri  informasi melalui laporan keuangan. Laporan keuangan yang baik  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan,  karena apabila  pada  laporan  keuangan  yang  disajikan perusahaan  menyajikan  profitabilitas  perusahaan yang baik, pembayaran dividen yang relative besar, menginformasikan biaya-biaya akuntansi lingkungan  dan  rasio  likuiditas  yang  tinggi  maka laporan  keuangan  perusahaan  tersebut  akan
memberikan  sinyal  yang  positif  bagi  para pengguna  laporan  keuangan  khususnya  investor (Indrayani et al., 2021).

## Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan merupakan harga sebuah saham  pada  pasar  saham  yang  bersedia  dibayar oleh investor untuk memiliki sebuah perusahaan  ( Azhari  dan  Ruzikna,  2018).  Nilai  perusahaan merupakan  persepsi  investor  terhadap  tingkat keberhasilan  perusahaan  yang  sering  dikaitkan dengan  harga  saham.  Bagi  perusahaan  yang go public, memaksimalkan  nilai  perusahaan  sama dengan  memaksimalkan  harga  pasar  saham (Darmayanti  et  al.,  2018).  Nilai  perusahan  dapat dilihat dari stabilnya harga saham dan harga saham yang  mengalami  kenaikan  dalam  jangka  panjang (Nada  &  Dillak,  2018).  Dengan  naiknya  nilai saham  tersebut  akan  membuat  kemakmuran  para pemegang saham. Nilai perusahaan akan memperngaruhi  pandangan  pasar  atau  investor terhadap  perusahaan,  karena  jika  perusahaan  baik maka retun yang diharapkan oleh pemegang saham akan lebih tinggi (Dewiningrat & Baskara, 2020). Selain  dari  harga  saham,  nilai  perusahaan  dapat dilihat  dari  bagaimana  perkembangan  kinerja keuangan  suatu  perusahaan.  Kinerja  keuangan tersebut  berasal  dari  laporan  keuangan  sebagai infromasi  keuangan  suatu  perusahaan  (Tahu  & Susilo,  2017).  Infromasi  keuangan  tersebut disediakan  oleh  perusahaan  untuk  dianalisis  oleh para  investor  maupun  calon  investor  dengan maksud menilai perusahaan tersebut.

## Kebijakan Dividen
Kebijakan dividen merupakan bagian yang menyatu dengan keputusan pendanaan perusahaan. Rasio  pembayaran  dividen  menentukan  jumlah laba yang ditahan sebagai sumber pendanaan suatu perusahaan.  Semakin  besar  laba  ditahan  semakin sedikit  jumlah  laba  yang  dialokasikan  untuk pembayaran  dividen.  Alokasi  penentuan  laba sebagai  laba  ditahan  dan  pembayaran  dividen merupakan  aspek  utama  dalam  kebijakan  dividen (Wachowicz,  1997)    dalam  (Ganar,  2018). Kebijakan  dividen  ( dividend  policy) adalah keputusan apakah laba yang diperoleh perusahaan akan  dibagikan  kepada  pemegang  saham  sebgai dividen  atau  akan  ditahan  dalam  bentuk  laba ditahan guna pembiayaan investasi dimasa datang (Adiwibowo, 2018).
Kebijakan  dividen  adalah  kebijakan  yang dikaitkan  dengan  penentuan  apakah  laba  yang diperoleh  perusahaan  akan  dibagikan  kepada pemegang saham sebagai dividen atau akan ditahan dalam bentuk laba ditahan (Nurvianda et al., 2018). Terdapat hubungan antara nilai perusahaan dengan
kebijakan  dividen,  dimana  nilai  perusahaan  akan memaksimumkan  oleh  rasio  pembayaran  dividen yang  tinggi,  karena  investor  menganggap  risiko dividen tidak sebesar  risiko kenaikan nilai modal. Investor lebih menyukai keuntungan dalam bentuk dividen dari pada keuntungan yang diharapkan dari kenaikan nilai modal (Djawahir, 2016).
Dalam penelitiannya Ganar (2018), Oktaviani  et  al  (2019)  memberikan  bukti  empiris bahwa  kebijakan  dividen  berpengaruh  terhadap nilai  perusahaan.  Berdasarkan  penjelasan  diatas maka diperoleh hipotesis sebagai berikut:
H 1 : Kebijakan Dividen berpengaruh terhadap nilai perusahaan .

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  adalah  suatu  skala dimana dapat dikalsifikasikan besar kecil perusahaan menurut berbagai cara, antara lain yaitu total  aktiva,  log  size,  nilai  pasar  saham  dan  lain- lainnya  (Djawahir,  2016).  Total  aset  yang  bersar secara  tidak  langsung  berdampak  pada  tingkat kegiatan  operasional  perusahaan  yang  besar sehingga  kemampuan  perusahaan  menghasilkan laba yang semakin bersar juga. Tingkat pengembalian yang besar kepada pemegang saham akan  meningkatkan  nilai  pemegang  saham  dan nilai perusahaan.
Ukuran  perusahaan  dapat  mempengaruhi minat  investor  dalam  berinvestasi  disebuah perusahaan.  Ukuran  perusahaan  yang  besar mencerminkan  bahwa  perusahaan  mempunyai komitmen  yang  tinggi  untuk  terus  memperbaiki kinerjanya  sehingga  pasar  akan  mau  membayar lebih mahal untuk mendapatkan sahamnya karena percaya  akan  memperoleh  pengembalian  yang menguntungkan.
Dalam  penelitiannya  Setiawati  &  Lim (2019),  Dewi  &  Ekadjaja  (2020),  Akbar  &  Irham (2020)  memberikan  bukti  empiris  bahwa  ukuran perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan  penjelasan  diatas  maka  diperoleh hipotesis sebagai berikut:
H 2 :  Ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif terhadap nilai perusahaan

## Profitabilitas
Profitabilitas  merupakan  gambaran  dari kinerja manajemen pengelola perusahaan. Menurut Komala  et  al  (2021),  profitabilitas  memiliki  arti yang  sangat  penting  bagi  perusahaan  karena merupakan  salah  satu  faktor  untuk  menilai  baik buruknya kinerja suatu perusahaan. Semakin tinggi tingkat profitabilitas, akan menunjukan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan dana internal dan akan meningkatkan pertumbuhan yang berkelanjutan.  Investor  akan  tertarik  untuk
berinvestasi  dan  harga  saham  suatu  perusahaan akan  meningkat.  Perusahaan  dengan  kemampuan menghasilkan  laba  yang  tinggi  memiliki  kinerja keuangan yang lebih kuat sehingga berkemampuan lebih  untuk  melakukan  program  tanggung  jawab sosial  dan  lingkungan  beserta  pengungkaannya. Selain  itu,  dalam  pembuatan  sebuah  laporan memerlukan biaya yang besar sehingga kita dapat berasumsi  bahwa  apabila  sebauh  perusahaan memiliki  laba  yang  besar,  ia  mampu  melakukan pengungkapan  lebih  luas  dibandingkan  dengan perusahaan yang memiliki laba yang lebih kecil.
Dalam  penelitiannya  Chasanah  &  Adhi (2017),    Musabbihan  &  Purnawati  (2018) memberikan  bukti  empiris  bahwa  profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan  penjelasan  diatas  maka  diperoleh hipotesis sebagai berikut:
H 3 : Profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan

## Kepemilikan Institusional
Kepemilikan institusional adalah kepemilikan  saham  dari  sebuah  perusahaan institusional  atau  lembaga  lain  seperti  perusahaan asuransi, bank, perusahaan investasi, dan kepemiikan institusi lain (Darmayanti et al, 2018). Kepemilikan  institusional  memiliki  peran  yang sangat  penting  dalam  meminimalisasi  konflik keagenan  yang  terjadi  antara  manajer  dan pemegang saham. Lewat kepemimpinan institusional, perilaku manajer bisa lebih dikontrol yang  akhirnya  penggunaan  utang  perusahaan  bisa diminimalkan (Aminah & Wuryani, 2021).
Kepemilikan institusional adalah kepemilikan  saham  yang  dimiki  perusahaan  oleh lembaga  keuangan  non  bank  atau  institusi,  yang mengelola  dana  atas  orang  lain.  Kepemilikan institusional  mempunyai  beberapa  fungsi  yakni mengawasi  secara  efektif  segala  kegiatan  yang dilakukan  oleh  perusahaan,  dan  juga  mengawasi setiap  keputusan  yang  dibuat  oleh    pihak manajemen  perusahaan.  Oleh  karena  itu,  investor institusional yang ikut  serta didalam pengambilan keputusan  tidak  mudah  percaya  pada  tindakan manupulasi  laba  perusahaan  yang  kemungkinan terjadi (Harahap et al., 2020)
Dalam penelitiannya Widyaningsih (2018),    Wirawardhana  &  Sitardja  (2019), memberikan  bukti  empiris  bahwa  kepemilikan istitusional berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan  penjelasan  diatas  maka  diperoleh hipotesis sebagai berikut:
H 4 :  Kepemilikan  Institusional  perusahaan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan
Kepemilikan Manajerial
Kepemilikan  manajerial  adalah  proporsi pemegang  saham  dari  pihak  manajemen  yang secara  aktif  ikut  dalam  pengambilan  keputusan (Asnawi et al., 2019). Kepemilikan manajerial juga dapat  dikatakan  sebagai  situasi  dimana  manajer sekaligus  sebagai  pemegang  saham  perusahaan ditunjukan  dengan  persentase  kepemilikan  saham oleh  manajer.  Karena  pihak  manajerial  berperan sebagai pemegang saham, maka harus berhati-hati dalam  mengelola  perusahaa  dan  memaksimalkan kinerja  keuangan  agar  dapat  meningkatkan  laba perusahaan dan kemakmuran pemegang saham.
Kepemilikan manajerial ( insider ownership) dapat menyebabkan munculnya manfaat maupun kerugian bagi perusahaan, karena kepemilikan manajerial tersebut kemudian memberikan dampak pada perilaku pihak manajemen (Djawahir, 2016). Manajemen merupakan  pengelola  sekaligus  pemilik  sekaigus pemilik perusahaan akan bertindak demi kepentingan  perusahaan  apabla  saham  diberikan kepada  manajemen.  Untuk  itu,  kepemilikan manajerial  dipandang  sebagai  alat  ukur  untuk menyatukan kepentingan antara manajemen dengan pemilik (L. S. Dewi & Abundanti, 2019).
Dalam  penelitiannya    Darmayanti  et  al (2018), Mudma’inah et al (2019), Zuraida, (2019) memberikan  bukti  empiris  bahwa  kepemilikan manajerial berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan  penjelasan  diatas  maka  diperoleh hipotesis sebagai berikut:
H 3 :  Kepemilikan  manajerial  berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan

## 3. METODE PENELITIAN
Penelitian ini merupakan penelitian kuantitatif.  Penelitian  ini  menggunakan  populasi perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  pada  tahun  2018-2020.  Teknik pengambilan  sampel  menggunakan  purposive sampling  dan  didapat  sampel  30  perusahaan.. penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder  yaitu laporan  keuangan  perusahaan  yang  diperoleh  dari situs  resmi  BEI  ( http://www.idx.co.id )  .Metode analisis  yang  digunakan  adalah  regresi  linier berganda.
Pengukuran Variabel
1. Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  merupakan  harga  sebuah  saham pada  pasar  saham  yang  bersedia  dibayar  oleh investor  untuk  memiliki  sebuah  perusahaan      ( Azhari dan Ruzikna, 2018).
Pengukuran yang digunakan untuk mengukur nilai perusahaan  dalam  penelitian  ini  mengacu  pada penelitian (Nandita & Kusumawati, 2018) yaitu:
𝑷𝑩𝑽 = 𝑯𝒂𝒓𝒈𝒂 𝑷𝒆𝒓 𝑳𝒆𝒎𝒃𝒂𝒓 𝑺𝒂𝒉𝒂𝒎

## 𝑵𝒊𝒍𝒂𝒊 𝑩𝒖𝒌𝒖 𝑷𝒆𝒓 𝑳𝒆𝒎𝒃𝒂𝒓 𝑺𝒂𝒉𝒂𝒎
2. Kebijakan Dividen
Kebijakan  Dividen  adalah  kebijakan yang dikaitkan  dengan  penentuan  apakah  laba  yang diperoleh  perusahaan  akan  dibagikan  kepada pemegang saham sebagai dividen atau akan ditahan dalam  bentuk  laba  ditahan      (Nurvianda  et  al., 2018).  Kebijakan  dividen  dapat  diukur  dengan menggunakan Dividend Payout Ratio (DPR) untuk membandingkan  antara  dividen  yang  harus dibayarkan dengan laba bersih yang didapatkan. Pengukuran  yang  digunakan  untuk  mengukur kebijakan  dividen  dalam  penelitian  ini  mengacu pada penelitian   ( Dzakira, 2020) yaitu:
𝑫𝑷𝑹 = 𝑫𝒊𝒗𝒊𝒅𝒆𝒏 𝑷𝒆𝒓 𝑳𝒆𝒎𝒃𝒂𝒓 𝑺𝒂𝒉𝒂𝒎
𝑳𝒂𝒃𝒂 𝑷𝒆𝒓 𝑳𝒆𝒎𝒃𝒂𝒓 𝑺𝒂𝒉𝒂𝒎

## 3. Ukuran Perusahaan
Ukuran perusahaan adalah suatu skala yang dapat mengklasifikasikan perusahaan
menjadi
perusahaan  besar  ataupun  kecil  menurut  berbagai cara  (seperti  total  aset  perusahaan,  nilai  pasar sagham,  rata-rata  tingkat  penjualan,  dan  jumlah penjualan).
Pengukuran  yang  digunakan  untuk  mengukur ukuran  perusahaan  dalam  penelitian  ini  mengacu pada  penelitian  Mawar  Sharon  R.  Pantow,  Sri Murni (2015) yaitu:
𝑺𝒊𝒛𝒆 = 𝑳𝒐𝒈𝒂𝒓𝒊𝒕𝒎𝒂 𝑵𝒂𝒕𝒖𝒓𝒂𝒍 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝑨𝒌𝒕𝒊𝒗𝒂 4. Profitabilitas
Profitabilitas  merupakan  keuntungan  bersih  yang diperoleh perusahaan.
Pengukuran  yang  digunakan  untuk  mengukur profitabilitas  dalam  penelitian  ini  mengacu  pada penelitian  (Novita, 2015) yaitu:

## 𝑹𝑶𝑨 = 𝑳𝒂𝒃𝒂 𝑩𝒆𝒓𝒔𝒊𝒉 𝑺𝒆𝒕𝒆𝒍𝒂𝒉 𝑷𝒂𝒋𝒂𝒌 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝑨𝒌𝒕𝒊𝒗𝒂

## 5. Kepemilikan Institusional
Kepemilikan  institusional  adalah  kepemilikan saham  sebuah  perusahaan  oleh  institusi  atau lembaga  seperti  perusahaan  asuransi,  bank, perusahaan investasi dan kepemilikan institusi lain. Pengukuran  yang  digunakan  untuk  mengukur kepemilikan  institusional  dalam  penelitian  ini mengacu pada penelitian Putri et al (2021) yaitu:

## 𝑰𝑵𝑺𝑻 = 𝑱𝒖𝒎𝒍𝒂𝒉 𝒔𝒂𝒉𝒂𝒎 𝒚𝒂𝒏𝒈 𝒅𝒊𝒎𝒊𝒍𝒊𝒌𝒊 𝒊𝒏𝒔𝒕 𝑱𝒖𝒎𝒍𝒂𝒉 𝒔𝒂𝒉𝒂𝒎 𝒚𝒂𝒏𝒈 𝒃𝒆𝒓𝒆𝒅𝒂𝒓

## 6. Kepemilikan Manajerial
Kepemilikan manajerial adalah kepemilikan saham oleh  pihak  manajemen  perusahaan  yang  juga secara  aktif  turut  dalam  pengambilan  keputusan perusahaan (Tarmizi et al, 2016).
Pengukuran  yang  digunakan  untuk  mengukur kepemilikan manajerial dalam penelitian mengacu pada penelitian (Dewi et al, 2021) yaitu:
𝑴𝑶𝑾𝑵 = 𝑱𝒖𝒎𝒍𝒂𝒉 𝒔𝒂𝒉𝒂𝒎 𝒚𝒂𝒏𝒈 𝒅𝒊𝒎𝒊𝒍𝒊𝒌𝒊 𝒎𝒏𝒋
𝑱𝒖𝒎𝒍𝒂𝒉 𝒔𝒂𝒉𝒂𝒎 𝒚𝒂𝒏𝒈 𝒃𝒆𝒓𝒆𝒅𝒂𝒓

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN
Tabel Pengujian Hipotesis Variabe l Beta T Sig Ket A DPR SIZE ROA KI KM 637,525 21,983 -18,466 681,216 -199,088 -269,122 3,536 0,660 -2,782 2,121 -4,279 -3,267 0,022 0,515 0,010 0,044 0,000 0,003 H1 ditolak H2 diterima H3 diterima H4 diterima H5
diterima
Sumber: Hasil Olahan SPSS, 2022
Berdasarkan  tabel  diatas,  hasil  dari  persamaan analisis regresi linier berganda pada  penelitian ini dirumuskan sebagai berikut:
PBV  =  637,525  +  21,983DPR  -  18,466SIZE  + 681,216ROA - 199,088KI - 269,122KM + e
Keterangan: PBV : Nilai Perusahaan α : Konstanta β1,β2,β3,β4,β5  : Koefisien Regresi dari X DPR : Kebijakan dividen SIZE : Ukuran Perusahaan ROA : Profitabilitas KI : Kepemilikan Institusional KM : Kepemilikan Manajerial

## Pengaruh  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai Perusahaan
Dari  hasil  hipotesis  tabel  diatas  dapat diketahui  hasil  uji  t  untuk  variabel  kebijakan dividen menghasilkan nilai t hitung sebesar 0,660 dan tingkat signifikasi sebesar 0,515 lebih besar dari α = 0,05 dengan kata lain 0,515 > α - 0,05, sehingga H1 ditolak . Hasil ini menunjukan bahwa kebijakan dividen tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  mendukung  peneliti sebelumnya  yang  dilakukan  oleh    Dzakira  et  al (2020)  yang  memberikan  konfirmasi  empiris bahwa  kebijakan  dividen  tidak  berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hasil ini didukung oleh Marta  et  al  (2018)  yang  menyatakan  bahwa
kebijakan dividen tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Kebijakan  dividen  bukan  menjadi  faktor utama  bagi  investor  dalam  menilai  suatu perusahaan. Semakin tinggi dividen yang dibagikan  tidak  menjamin  nilai  perusahaan  dan kemakmuran pemegang saham meningkat. Karena pihak  internal  perusahaan  belum  dapat  menjamin dengan  dividen  yang  besar  akan  menghasilkan keutungan  maksimal  yang  diharapkan  investor. Menurut Suwardika dan Mustanda (2017) investor lebih melihat aspek-aspek seperti kinerja perusahaan  yang  terihat  pada  laporan  keuangan perusahaan  dan  nama  baik  perusahaan  sebelum memutuskan  untuk  menanamkan  dananya  pada perusahaan  tersebut.  Pendapat  ini  sejalan  dengan Modigiani  dan  Miller  yang  menyatakan  bahwa kebijakan  dividen  tidak  mempengaruhi  nilai perusahaan karena menurut mereka rasio pembayaran  dividen  hanyalah  rincian  dan  tidak mempengaruhi  kesejahteraan  pemegang  saham. Meningkatnya  nilai  dividen  tidak  selalu  diikuti dengan kemampuan perusahaan menghasilkan laba dari aset-aset perusahaan atau kebijakan investasi.

## Pengaruh  ukuran  perusahaan  terhadap  nilai perusahaan.
Dari  hasil  hipotesis  tabel  diatas  dapat diketahui  hasil  uji  t  untuk  variabel  ukuran perusahaan menghasilkan nilai t hitung sebesar -2,782 dan  tingkat  signifikasi  sebesar  0,010  lebih  kecil dari  α  =  0,05  dengan  kata  lain  0,010  <  α  -  0,05, sehingga H2  diterima .  Hasil  ini  menunjukan bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan.
Hasil penelitian ini mendukung penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh (Oktaviani et al., 2019) yang memberikan konfirmasi empiris bahwa ukuran  perusahaan  berpengaruh  negatif  terhadap nilai  perusahaan.  Hasil  ini  didukung  oleh (Oktaviani et al., 2019), (Utomo & Christy, 2017) yang  menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.
Menurut Ayu Yuniastri et al (2021) ukuran perusahaan yang dilihat dari total aset perusahaan yang terlalu besar dianggap sebagai sinyal negative bagi para investor maupun calon investor. Dimana dengan  jumlah  aset  yang  besar  perusahaan  tidak mampu mengelola asetnya secara baik dan efektif sehingga  menimbulkan  penimbunan  aset  yang dikarenakan terdapat perputaran dari aset perusahaan akan semakin lama. Adanya penurunan nilai  perusahaan  ini  dipengaruhi  oleh  kinerja kuangan  yang  kurang  efektif  dan  kurangnya efisiensi pengawasan kegiatan operasional sehingga akan mempengaruhi para investor  untuk menanamkan modalnya pada perusahaan.
Pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan.
Dari  hasil  hipotesis  tabel  diatas  dapat diketahui  hasil  uji  t  untuk  variabel  profitabiitas menghasilkan nilai t hitung sebesar 2,121 dan tingkat signifikasi sebesar 0,044  lebih kecil dari α = 0,05 dengan  kata  lain  0,044  <  α  -  0,05,  sehingga H3 diterima . Hasil ini menunjukan bahwa profiabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Hasil penelitian ini mendukung penelitian sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  Nursanita  et  al (2019)  yang  memberikan  konfirmasi  empiris bahwa  profitabilitas  berpengaruh  positif  terhadap nilai perusahaan. Hasil ini didukung oleh Nandita &  Kusumawati  (2018)  dan  Indriyani  (2017)  yang menyatakan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Profitabilitas  sering  kali  dikaitan  dengan nilai  perusahaan.  Profitabilitas  yang  tinggi  dapat menarik  investor  untuk  menanamkan  modalnya pada  perusahaan.  Indriyani,  (2017)  menyatakan profitabilitas yang tinggi mencerminkan kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan keuntungan  yang  tinggi  bagi  pemegang  saham. Dengan  rasio  profitabilitas  tinggi  yang  dimiliki perusahaan  akan  menarik  minat  investor  untuk menanamkan modalnya pada perusahaan. Tingginya  minat  investor  untuk  menanamkan modalnya pada suatu perusahaan dengan profitabilitas yang tinggi akan meningkatkan harga saham  sehingga  akan  meningkat  pula  nilai perusahaan.  Semakin  besar  profitabiitas  yang diperoleh  perusahaan,  maka  tingkat  efisiensi penggunaan  aktiva  semakin  besar  dan  sebaliknya semakin  kecil  profitabilitas  yang  dimiliki  oleh perusahaan  maka  semakin  kecil  pula  tingkat efisiensi penggunaan aktiva.

## Pengaruh  kepemilikan  institusional  terhadap nilai perusahaan
Dari  hasil  hipotesis  tabel  diatas  dapat diketahui  hasil  uji  t  untuk  variabel  kepemilikan institusional  menghasilkan  nilai  t hitung sebesar  - 4,279  dan  tingkat  signifikasi  sebesar  0,000  lebih kecil  dari  α  =  0,05  dengan  kata  lain  0,000  <  α  - 0,05, sehingga H4 diterima . Hasil ini menunjukan bahwa  kepemilikan  institusional  berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Hasil penelitian ini mendukung penelitian sebelumnya yang dilakukan (Hidayat et al., 2021) yang  memberikan  konfirmasi  empiris  bahwa kepemilikan  institusional  berpengaruh  negatif terhadap nilai perusahaan. Hasil ini didukung oleh (L. S. Dewi & Abundanti, 2019)yang menyatakan
bahwa  kepemiikan  institusional  perpengaruh negatif terhadap niai perusahaan.
Keberadaan  pemegang  saham  institusi hanya mementingkan kepentingan pribadinya atau kepentingan  intuisinya  tanpa  melihat  kepentingan pemegang  saham  yang  lain.  Keadaan  seperti  ini akan  akan  memberikan  pengaruh  yang  besar terhadap  perusahaan.  L.  S.  Dewi  &  Abundanti (2019)  beranggapan  bahwa  manajemen  sering mengambil  tindakan  atau  kebijakan  yang  tidak optimal dan cenderung mengarah pada kepentingan pribadi mengakibatkan strategi aliansi antara investor  instirusional  dengan  pihak manajemen  akan  menjadi  sinyal  negative  bagi pihak  luar.  Tindakan  ini  akan  merugikan operasional  perusahaan.  Dampaknya,  investor tidak  akan  tertarik  untuk  menanamkan  modalnya yang  mengakibatkan  volume  perdagangan  saham perusahaan  akan  menurun,  sehingga  saham perusahaan pun menurun dan nilai perusahaan juga akan menurun.

## Pengaruh  kepemilikan  mananjerial  terhadap nilai perusahaan
Dari  hasil  hipotesis  tabel  diatas  dapat diketahui  hasil  uji  t  untuk  variabel  kepemilikan manajerial menghasilkan nilai t hitung sebesar -3,267 dan  tingkat  signifikasi  sebesar  0,003  lebih  kecil dari  α  =  0,05  dengan  kata  lain  0,003  <  α  -  0,05, sehingga H5  diterima .  Hasil  ini  menunjukan bahwa kepemilikan manajerial berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Hasil ini mendukung penelitian sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  Rahmawati (2020)    yang  memberikan  konfirmasi  empiris bahwa kepemilikan manajerial berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan. Hasil ini didukung oleh Purwanti  et  al  (2018)  dan    Suastini  et  al  (2016) yang  menyatakan  bahwa  kepemilikan  manajerial berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.
Menurut  Antari  (2013)  Kepemilikan perusahaan  yang  tinggi  akan  menurunkan  nilai perusahaan.  Pada  saat  kepemilikan  manajerial mengalami peningkatan, tetapi tidak mempengaruhi  nilai  perusahaan  ini  diakibatkan oleh  kepemilikan  manajerial  masing  kurang  dari seratus  persen  sehingga  kinerja  dari  manajemen belum  optimal  dan  belum  mampu  meningkatkan nilai  perusahaan  dan  dalam  rapat  pengambilan keputusan  masih  didominasi  oleh  pemilik  karena kepemilikan  saham  oleh  manajemen  masih  kecil. Hal  ini  juga  dapat  memicu  terjadinya  konflik keagenan yang dapat menurunkan nilai perusahaan.
5. KESIMPULAN
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis pengaruh  kebijakan  dividen,,  ukuran  perusahaan, profitabilitas, kepemilikan institusional dan kepemilikan  manajerial  terhadap  nilai  perusahaan pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2018  sampai  2020. Berdasarkan  analisis  dan  pembahasan  serta hipotesis  yang  telah  dilakukan  dan  telah  diuji, maka dapat diambil kesimpulan sebagai berikut:
1. Kebiakan dividen tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
2. Ukuran  perusahaan  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan.
3. Profiabilitas  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan .
4. Kepemilikan institusional berpengaruh
terhadap nilai perusahaan.
5. Kepemilikan manajerial berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Adapun  keterbatasan  dalam  penelitian  ini sebagai berikut:
1. Sampel  yang  digunakan  hanya  sebatas perusahaan  sektor  industry  barang  konsumsi yang  terdaftar  di  BEI,  sehingga  hasil penelitian  belum  bisa  mewakili  perusahaan yang masuk kategori lain .
2. Penelitian hanya menguji pengaruh kebijakan dividen,  ukuran  perusahaan,  profitabilitas, kepemilikan  institusional  dan  kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan . Sehingga  tidak  menjelaskan  faktorfaktor lainnya yang mempengaruhi ketepatan pemberian opini oleh auditor.
Berdasarkan  simpulan  dan  keterbatasan tersebut  maka  peneliti  memberikan  saran  sebagai berikut :
1. Peneliti selanjunya disarankan untuk mencari variabel  independen  lain  yang  diduga berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  dan mencari  variabel  pemoderasi  yang  dapat memperkuat  atau  memperlemah  pengaruh variabel independen terhadap nilai perusahaan. 2. Peneliti selanjutnya disarankan untuk melakukan penelitian dengan memperpanjang periode  penelitian  agar  hasil  penelitian  dapat digeneralisir dan dapat meminimalisir terjadinya autokorelasi.

## 6. REFERENSI
Adiwibowo,  A.  S.  (2018).  Pengaruh  Manajemen Laba,  Ukuran  Perusahaan  Dan  Leverage Terhadap  Return  Saham  Dengan  Kebijakan Dividen  Sebagai  Variabel  Moderasi. Jurnal
Ilmiah  Akuntansi  Universitas  Pamulang , 6 (2), 203. https://doi.org/10.32493/jiaup.v6i2.1955 Aminah,  N.  N.,  &  Wuryani,  E.  (2021).  Pengaruh Kepemilikan Institusional, Ukuran Perusahaan, Profitabilitas Terhadap Kebijakan Hutang Pada Perusahaan Manufaktur Di Bei Tahun 2014-2018. Jurnal
Riset  Akuntansi  Dan  Keuangan , 9 (2),  337– 352. https://doi.org/10.17509/jrak.v9i2.29483 Antari,  D.  A.  P.  P  &  I,  M.  D.  (2013).  Pengaruh
Struktur modal, kepemilikan manajerial, dan kinerja  keuangan  terhada  nilai  saham. Universitas Udayana.
Asnawi,  A.,  Ibrahim,  R.,  &  Saputra,  M.  (2019).
Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan  Institusional  Dan  Kebijakan Hutang  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar
Di  Bursa  Efek  Indonesia). Jurnal  Perspektif
Ekonomi
Darussalam , 5 (1), 70–83.
https://doi.org/10.24815/jped.v5i1.14089
Ayu  Yuniastri,  N.  P.,  Endiana,  I.  D.  M.,  &
Kumalasari, P. D. (2021). Pengaruh Profitabilitas, Kebijakan Deviden, Keputusan Investasi,  Struktur  Modal  dan  Ukuran Perusahaan  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2017-2019. KARMA: Karya Riset Mahasiswa Akuntansi ,
1 (1), 69–79.
Azhari  &  Ruzikna.  (2018).  Pengaruh  Kebijakan
Dividen, Kebijakan Hutang dan Profitabilitas Terhadap  Nilai  Perusahaan  Manufaktur Sektor  Pertambangan  Yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2009-2014.

## JOM FISIP 5(1).
Chasanah,  A.  N.,  &  Adhi,  D.  K.  (2017).
Profitabilitas,  Struktur Modal dan  Likuiditas Pengaruhnya  Terhadap  Nilai  Perusahaan Pada  Perusahaan  Real  Estate  yang  Listed  di BEI  (Profitability,  Capital  Structure  and
Liquidity  Influence  on  Corporate  Value  on Listed Real Estate Companies in BEI, 2012- 20. Fokus Ekonomi , 12 (2), 131–146.
Darmayanti,  F.  E.,  Sanusi,  F.,  &  Widya,  I.  U. (2018).  Volume  XI,  Nomor  1,  Desember 2018 Darmayanti, dkk. Volume XI, Nomor 1,
Desember 2018 Darmayanti, Dkk , XI , 1–20.
Dewi,  L.  S.,  &  Abundanti,  N.  (2019).  Pengaruh
Profitabilitas, Likuiditas, Kepemilikan Institusional  Dan  Kepemilikan  Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan. E-Jurnal
Manajemen  Universitas  Udayana , 8 (10), 6099.
https://doi.org/10.24843/ejmunud.2019.v08.i
10.p12
Dewi,  V.,  &  Ekadjaja,  A.  (2020).  Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Dan Ukuran Perusahaan  Terhadap Nilai Perusahaan Pada
Perusahaan  Manufaktur. Jurnal  Paradigma Akuntansi , 2 , 118–126. https://doi.org/10.24912/jpa.v3i1.11409
Dewi,  N.  K.  S.  S,  N,  Nyoman.  Y.  A.  S.,  &  AA,
Putu.  G.  B.  A.  S.,  (2021).  Pengaruh  Good Corporate Governance, Keputusan  Investasi, dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai Perusahaan. Universitas Mahasaraswati Denpasar.
Dewiningrat,  A.  I.,  &  Baskara,  I.  G.  K.  (2020). Does  Dividend  Policy  Moderate  The Relationship between Profitability , IOS , and Liquidity  toward  Firm  Value? American Journal  of  Humanities  and  Social  Sciences Research , 4 (7), 49–52.
Djawahir,  E.  F.  D.  A.  H.  (2016).  Kepemilikan
Saham Manajerial dan Profitabilitas Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  pada Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di BEI  Pada  2011-2013). Jurnal  Ekonomi Bisnis , 21 (2), 163–178.
Dzakira,  O  &  Nugi,  M.  N.  (2020).  Pengaruh Keputusan  Investasi,  Keputusan  Pendanaan, Dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai Perusahaan Pada Sektor Aneka Industri Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2014-2018. Jurnal  comutech  &  bisnis.  Vol.
12, No. 1 El-Haq,  Z.  N.  S,  Zulpahmi,  Sumardi.  (2019). Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Growth,
Opportunities,  dan  Profitabiitas  Terhadap Konservatisme  Akuntansi. Akuntansi  riset, 111 (2), 315-328.
Ganar, Y. B. (2018). Pengaruh Kebijakan Dividen Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada  Perusahaan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa Efek  Indonesia  Periode  2013-  2017. Jurnal Sekuritas , 2 (1), 32–44. Harahap,  A.  T.  R.,  Ziandhini,  M.,  Safitri,  M., Anisya, P., & Pratiwi, A. P. (2020). Pengaruh Kepemilikan Institusional, Kepemilikan Manajerial  dan  Pengungkapan  Corporate Social Responsibility terhadap Nilai Perusahaan  pada  Perusahaan  Manufaktur  di Bursa  Efek  Indonesia  periode  2014-2018. Jurnal  Akuntansi  Universitas  Pamulang , 1 , 179–186.
Hidayat,  T.,  Triwibowo,  E.,  &  Marpaung,  N.  V.
(2021). PENGARUH GOOD CORPORATE GOVERNANCE DAN KINERJA KEUANGAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN. Jurnal  Akuntansi  Bisnis
Pelita Bangsa , 6 , 1–18. https://doi.org/10.46799/jst.v1i10.164
Indrayani, N. K., Endiana, I. D. M., & Pramesti, I.
G.  A.  A.  (2021).  Pengaruh  Ukuran Perusahaan, Profitabilitas,
Kebijakan Dividen,  Akuntansi  Lingkungan,  Leverage dan  Likuiditas  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal Kharisma , 3 (1), 52–62.
Indriyani, E. (2017). Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. Akuntabilitas , 10 (2), 333–348. https://doi.org/10.15408/akt.v10i2.4649
Komala,  P.  S.,  Endiana,  I.  D.  M.,  Kumalasari,  P.
D.,  &  Rahindayati,  N.  M.  (2021).  Pengaruh Profitabilitas, Solvabilitas, Likuiditas, Keputusan Investasi Dan Keputusan Pendanaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan.
KARMA (Karya Riset Mahasiswa Akuntansi) ,
1 (1), 40–50.
Marta, L, Nur, U. S, Maria, M, Febsri, S, Yulia S. (2018). Profitabilitas dan Kebijakan Dividen Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Benefita. 3(2), 227-238.
Mawar Sharon R. Pantow, Sri Murni, I. T. (2015).
Analisa  Pertumbuhan  Penjualan,  Ukuran Perusahaan,  Return  on  Asset,  Dan  Struktur Modal  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Yang Tercatat  Di  Indeks  Lq  45. Jurnal  EMBA , Vol.3 (Hal.961-971), No.1.
Mudma’inah, D. R., Probowulan, D., & Kamelia F .A,  I.  (2019).  Pengaruh  Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional,
Keputusan  Investasi,  Keputusan  Pendanaan, Dan  Kebijakan  Dividen  Terhdap  Nilai Perusahaan (Studi pada Perusahaan
Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  Tahun  2016-2018). Jurnal  Ilmiah
Akuntansi Dan Humanika , 9 (2), 137–147. Musabbihan,  N.  A.,  &  Purnawati,  N.  K.  (2018).
PENGARUH PROFITABILITAS DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN STRUKTUR MODAL SEBAGAI PEMEDIASI. E-Jurnal  Manajemen  Unud , 7 (4),
1979–2009. https://doi.org/10.33059/jmk.v8i2.1414
Nada,  A.  Q.,  &  Dillak,  V.  J.  (2018).  Pengaruh Kebijakan  Pendanaan,  Kebijakan  Dividen,
Manajemen  Aset  dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap  Nilai  Perusahaan  (  Studi  Kasus pada  Perusahaan  Manufaktur  Terdapat  di Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2014-2017). Journal Aksara Public , 2 , 106–115.
Nandita,  A., & Kusumawati, R. (2018). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Size Dan Kebijakan Deviden  Terhadap  Nilai  Perusahaan. CAM JOURNAL : Change Agent For Management
Journal , 2 (2), 188–199.
Novita,  B.A.  (2015).  Pengaruh  Modal  dan Likuiditas  terhadap  Profitabilitas. Jurnal Akuntansi, Vol 02(Hal 13-28), No.1.
Nugraha,  N.  M.,  Susanti,  N.,  &  Rhamadan Setiawan,  M.  (2021).  Pengaruh  Struktur Modal, Perputaran Modal Kerja, dan Ukuran Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan.
Owner , 5 (1), 208–218. https://doi.org/10.33395/owner.v5i1.383 Nursanita,  Faris,  F.,  &  S.  Rahayu.,  (2019). Pengaruh Kepemilikan Manajerial,
Kepemilikan  Institusional,  Struktur  Modal, Pertumbuhan  Perusahaan  dan  Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur  Di  Indonesia  Tahun  2015-2018. Jurnal STIE Ekonomi, Vol.2, No. 01.
Nurvianda,  G.,  Yuliani,  &  Ghasarma,  R.  (2018).
Pengaruh  Keputusan  Investasi,  Keputusan Pendanaan,  Kebijakan  Dividen  Terhadap Nilai  Perusahaan. JMBS  Jurnal  Manajemen Dan  Bisnis  Sriwijaya , 16 (3),  164–177. https://doi.org/10.34203/jimfe.v6i2.467
Oktaviani, M., Rosmaniar, A., & Hadi, S. (2019).
Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  (Size)  Dan Struktur  Modal  Terhadap  Nilai  Perusahaan.
BALANCE: Economic, Business, Management and Accounting Journal , 16 (1). https://doi.org/10.30651/blc.v16i1.2457
Putri, N. K. N. Y., Endiana, I. D. M., & Pramesti, I.  G.  A.  A.  (2021).  Pengaruh  Struktur Kepemilikan , Ukuran Perusahaan , Corporate  Social  Responsibility  ,  Dan Investment Opportunity Set Terhadap Kinerja  Perusahaan. Fakultas  Ekonomi  Dan Bisnis Universitas Mahasaraswati Denpasar , 16 (1), 1–13.
Purwanti,  T.,  &  R.  Erry.  W.  (2018).  Pengaruh Struktur  Modal,  Kepemilikan  Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Kasus Pada Perusahaan  Industri  Manufaktur  Sub  Sektor Otomotif  dan  Komponen  Yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2012-2016). Universitas Muhammadiyah Semarang.
Ratnasri, P. S. P., & N, Ketut. P., (2019). Pengaruh
Profitabilitas, Likuiditas, Tingkat Pertumbuhan  Perusahaan  dan  Leverage Terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Manajemen, Vol 8. No 10(6179-6198).
Rahmawati, C. H. T. (2020). Struktur Kepemilikan, Profitabilitas, dan Nilai Perusahaan: Mediasi Kebijakan  Deviden. Jurnal  Inspirasi  Bisnis
Dan Manajemen , 4 (1), 1. https://doi.org/10.33603/jibm.v4i1.3362
Seri, N. K., Dewi, S., Nyoman, N., Suryandari, A.,
Putu,  A.  A.,  Bagus,  G.,  &  Susandya,  A. (2021). Pengaruh Good Corporate
Governance, Keputusan Investasi dan Ukuran Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Karya  Riset  Mahasiswa  Akuntansi , 1 (2), 576–585.
Setiawati,  L.  W.,  &  Lim,  M.  (2019).  ANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS, UKURAN  PERUSAHAAN,  LEVERAGE, DAN PENGUNGKAPAN SOSIAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN  MANUFAKTUR  YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2011--2015.
Inventory:  Jurnal  Akuntansi , 12 ,  29–57.
https://doi.org/10.25273/inventory.v5i2.1064
9
Suastini, N. M., Ida, B. A. P., & Henny, R. (2016).
Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial  Dan Pertumbuhan  Perusahaan  Terhadap  Nilai
Perusahaan  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Di Bursa  Efek  Indonesia  (Struktur  Modal Sebagai Variabel Moderasi). E-Jurnal
Ekonomi  Dan  Bisnis  Universitas  Udayana , 5 (1), 143–172. Suwardika  dan  Mustanda.  (2017). Fakultas Ekonomi  dan  Bisnis  Universitas  Udayana  ( Unud  ),  Bali  ,  Indonesia  Umumnya  suatu perusahaan  akan  selalu  berusaha  untuk mencapai  tujuannya  ,  baik  tujuan  jangka panjang misalnya mampu meningkatkan nilai perusahaan dan mensejahterakan pemegang saham . 6 (3), 1248–1277.
Tambalean,  F.  A.  K.,  Hendrik,  M.,  &  Treesje  R.,
(2016). Pengaruh Kepemilikan Manajeril dan
Kepemilikan  Institusional  Terhadap  Nilai Perusahaan  Pada  Perusahaan  Sektor  Industri Barang  Konsumsi  Di  BEI. Jurnal  Riset
Akuntansi Going Consern, 13(4), 465-473. Tahu,  G.  P.,  &  Susilo,  D.  (2017).  Effect  of
Liquidity , Leverage and Profitability to The
Firm  Value  (Dividend  Policy  as  Moderating Variable)  in  Manufacturing  Company  of Indonesia Stock Exchange. Research Journal of Finance and Accounting , 8 (18), 89–98.
Tarmizi,  R.,  &  Tia,  A.  (2016).  Pengaruh
Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Free Cash Flow dan Profitabillitas  Terhadap  Kebijakan  Dividen Pada Perusahaan Manufaktur Go Public Yang
Terdaftar  Di  BEI  (Periode  2010-2013). Jurnal  Akuntansi&Keuangan,  Vol.  7.  No.
1(Hal 103-119).
Utomo,  N.  A.,  &  Christy,  N.  N.  A.  (2017). Pengaruh Stuktur Modal, Profabilitas, Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan  pada  Perusahaan  LQ45 di  Bursa
Efek  Indonesia. Bingkai  Manajemen , 20 , 398–415.
Widyaningsih, D. (2018). Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Komisaris
Independen,  Serta  Komite  Audit  pada  Nilai Perusahaan  dengan  Pengungkapan  CSR Sebagai Variabel Moderating dan Rirm Size Sebagai  Variabel  Kontrol. Jurnal  Akuntansi dan Pajak, 19(01), 38-52.
Wirawardhana, I., & Sitardja, M. (2019). Analisis
Pengaruh Kepemilikan Blockholder, Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan
Institusional,  dan  Komite  Audit  terhadap Nilai  Perusahaan. Indonesian  Journal  of Accounting  and  Governance , 2 (1),  96–121. https://doi.org/10.36766/ijag.v2i1.15 Zuraida,  I.  (2019).  Pengaruh  Struktur  Modal,
Ukuran Perusahaan, Profitabilitas Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan. BALANCE  Jurnal  Akuntansi Dan Bisnis , 4 (1), 529. https://doi.org/10.32502/jab.v4i1.1828