Jurnal Indonesia Sosial Teknologi: p–ISSN: 2723 - 6609 e-ISSN : 2745-5254 Vol. 2, No. 9 September 2021

## PENILAIAN HARGA WAJAR SAHAM PADA EMITEN YANG TERDAFTAR DI INDEKS LQ45 PERIODE 2017 – 2019
Gideon Toman 1 Sri Muljaningsih 2 Kiki Asmara 3
Ekonomi Pembangunan/FEB/UPN “Veteran” Jatim 1,2,3
Email: gideonalfrendo7@gmail.com 1

## Abstrak
Jumlah  investor  saham  yang  meningkat  jumlahnya  dari  tahun  ke  tahun  tentunya merupakan hal yang bagus bagi pasar modal Indonesia. kenaikan jumlah investor ini tentunya harus di imbangi dengan pengetahuan yang baik agar dapat meminimalisir risiko  kerugian  dalam  berinvestasi  di  saham.  Salah  satunya  adalah  dengan mengetahui nilai wajar suatu saham. Adapun yang menjadi tujuan dalam penelitian ini adalah untuk mengetahui nilai wajar emiten yang masuk di Indeks LQ45 periode 2017 -  2019  yang telah  di  hitung dengan  menggunakan Dividend Discount  Model (DDM), Price  Earning  Ratio (PER),  & Price  to  Book  Value (PBV)  berada  dalam kondisi  murah,  mahal,  atau  wajar  serta  pengambilan  keputusan  yang  tepat  sesuai dengan  pedoman  penilaian  saham.  Penelitian  ini  menggunakan  metode  deskriptif dengan pendekatan kuantitatif serta pegujian akurasi dengan Root Mean Square Error (RMSE).  Kesimpulan  dari  penelitian  ini  adalah  pengambilan  keputusan investasi 0 yang 0 tepat dengan membeli 0 saham 0 – 0 saham emiten berikut, diantaranya ADRO, BBNI, BBTN, BMRI, ICBP, INDF, PTPP, SMGR, WIKA, & WSKT. Hal ini  dikarenakan  10  saham  perusahaan  tersebut  rata  –  rata  harganya  di  nilai undervalued atau  murah  dan  DDM  menjadi  metode  penilaian  harga  yang  paling akurat karena memiliki rata – rata nilai RMSE terkecil.
Kata  kunci :  Pedoman  Penilaian  Saham, Root  Mean  Square  Error , Dividend . Discount Model, Price . Earning . Ratio, dan Price . to . Book . Value.

## Abstract
The increasing number of stock investors from year to year is certainly a good thing for the Indonesian capital market. This increase in the number of investors must of course  be  balanced  with  good  knowledge  in  order  to  minimize  the  risk  of  loss  in investing in stocks. One of them is to know the fair value of a stock. As for the purpose of this study was to determine the fair value of issuers included in the LQ45 index for  the  2017  –  2019  period  which  has  been  calculated  using  Dividend Discount . Model . (DDM), Price . Earning . Ratio . (PER),  & Price . to . Book . Value . (PBV) are in undervalued, overvalued, or fair value conditions and make the right decisions in  accordance  with  the  guidelines  stock  valuations.  This  study  uses  a  descriptive method  with  a  quantitive  approach  as  well  as  testing  accuracy  with  Root  Mean Square  Error  (RMSE).  The  conclusion  of  this  research  is  that  making  the  right invesment  decisions  by  buying  shares  of  the  following  issuers,  including  ADRO, BBNI, BBTN, BMRI, ICBP, INDF, PTPP, SMGR, WIKA, & WSKT. This is because
the 10 shares of the company have an average price of undervalued or cheap and DDM is the most accurate method of price assessment because it has the smallest average RMSE value.
Keywords:  Stock  Valuation  Guidelines,  Root  Mean  Square  Error , Dividend . Discount Model, Price . Earning . Ratio, . and . Price . to . Book . Value.

## Pendahuluan
Pasar modal menjadi tempat yang tepat untuk terjadinya proses antara permintaan dengan penawaran surat beharga. Dimana secara perseorangan, organisasi, ataupun badan usaha  yang  menempatkan  dananya  terhadap  suatu  aset,  yaitu  surat  berharga  ke perusahaan  yang  sedang  membutuhkan  dana,  dengan  tujuan  dana  tersebut  nantinya digunakan untuk memperkuat modal perusahaan, melakukan ekspansi bisnis, membayar hutang,  dan  lain  -  lain.  Kegiatan  investasi  sangat  erat  kaitannya  dengan  pasar  modal, Investasi  sendiri  menurut  ( Tandelilin ,  2017) merupakan  komitmen  atas  sejumlah  dana atau  sumber  daya  lainnya  yang  dilakukan  pada  saat  ini,  dengan  tujuan  memperoleh sejumlah keuntungan di masa yang akan datang. Secara umum investasi sendiri terbagi menjadi  2  jenis  yaitu  investasi  aset  yang  berwujud  berupa  emas  ,  tanah  ,  rumah  atau bangunan dan investasi aset finansial yaitu penempatan aset pada produk – produk yang ada di perbankan dan pasar modal seperti saham, reksadana, etf, deposito, obligasi, dan lain - lain. Dari berbagai instrumen yang ada di pasar modal, Saham menjadi salah satu yang  banyak  digemari  dan  menarik  karena  memiliki return yang  tinggi (high  gain) , tingkat return yang tinggi tersebut juga seimbang dengan tingkat resikonya yang tinggi juga (high risk) .
Dalam berinvestasi saham tentunya investor mengharapkan dapat membeli saham di harga dan waktu yang tepat agar memperoleh keuntungan yang maksimal di kemudian hari.  Hal  ini  tentunya  dapat  diperoleh  dengan  adanya  metode  analisa  yang  dapat membantu  investor  tersebut  untuk  memenuhi  harapannya.  Secara . umum . terdapat dua a metode  analisa  yang g dapat t digunakan n untuk k menganalisa  suatu  saham  emiten yaitu metode analisa teknikal dan metode analisa fundamental, metode analisa teknikal sendiri  menurut  ( Rimawati ,  2013) yaitu  teknik  untuk  meramalkan  arah  perkembangan harga dan petunjuk pertukaran saham lainnya yang bergantung pada data pasar historis yang  mempertimbangankan  biaya  instrumen,  volume  perdagangan  dan  jika  mungkin minat atas instrumen. Metode analisis yang kedua adalah analisis fundamental, menurut Dardmaji  &  Hendy (dalam Uyun ,  2014) analisis  fundamental  adalah  salah  satu pendekatan  untuk    penilaian  saham  dengan  memeriksa  atau  memperhatikan  berbagai indikator yang diidentifikasi dengan kondisi makro ekonomi dan kondisi industri suatu perusahaan hingga berbagai indikator keuangan dan manajemen perusahaan.
Nilai  wajar  saham  atau  disebut  juga  nilai  intrinsik  saham  adalah  berapa  harga saham  tersebut  sebenarnya  layak  dihargai  atau  suatu  jumlah  yang  mencerminkan  nilai saham  tersebut  sebenarnya.  Menurut  ( Hartono ,  2013) nilai M intrinsik M adalah M nilai sebenarnya . dari . suatu  perusahaan.  Jadi  seorang  investor R tentunya  sangat  perlu  untuk mengetahui nilai wajar dari suatu saham sebelum melakukan transaksi membeli ataupun
menjual saham agar meminimalisir kerugian yang terjadi ke depannya, karena membeli saham di saat harganya berada diatas nilai wajarnya.
Dalam menghitung nilai wajar suatu i saham bisa menggunakan metode – metode menghitung  valuasi  saham  diantaranya  ada  metode e Price e Earning h Ratio (PER), Price e to o Book k Value (PBV),  dan Dividend d Discount t Model l (DDM).  Metode . Price Earning M Ratio M (PER)  sendiri  adalah L rasio  menghitung g valuasi  saham m dengan mengukur hubungan antara harga saham dengan laba per lembar saham, pendekatan PER juga mendasarkan diri pada model penentuan N nilai N saham N pendekatan N nilai sekarang. Selain PER ada juga yang menggunakan pendekatan nilai sekarang dengan menggunakan dividen  sebagai  komponen  utama  hitungnya  yaitu Dividend  Discount  Model (DDM). Menurut ( Tandelilin , 2017)  DDM  merupakan model  untuk  menentukan estimasi harga saham dengan mendiskontokan semua aliran dividen yang akan diterima di masa datang. Selanjutnya  ada  pendekatan  dengan  menggunakan  model Price  to  Book  Value (PBV) menurut ( Hartono , 2013) PBV adalah harga i buku per saham menunjukkan aktiva bersih yang diklaim oleh investor dengan memiliki satu lembar.
Di BEI terdapat indeks yang mengukur semua kinerja harga saham yang terdaftar dan tercatat di bursa efek Indonesia yaitu Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Sampai saat ini sudah terdapat 37 indeks dengan model dan kriteria masing – masing yang sudah di tentukan oleh pihak BEI dan analis saham. Selain IHSG ada indeks yang sangat populer dikalangan para investor yaitu indeks LQ45, karena ke populerannya indeks ini biasanya menjadi tolak ukur untuk seorang pemula di saham untuk membeli saham – saham yang terdaftar dalam indeks tersebut.
Indeks  LQ45 sendiri  adalah indeks  yang mengukur kinerja dari 45 saham  yang memiliki  kapitalisasi  pasar  yang  besar  dan  likuiditas  tinggi  serta  di  dukung  dengan fundamental  emiten  yang  baik.  Adapun  kriteria  dari  indeks  LQ45  adalah  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  minimal  3  bulan,  Memiliki  kondisi  keuangan  yang  baik  serta prospek  pertumbuhan  dan  nilai  transaksi  yang  tinggi,  masuk  dalam m 60 0 perusahaan teratas s yang  mempunyai  kapitalisasi i pasar  yang  besar  dan  nilai i transaksi  tertinggi di i pasar r reguler  dalam  jangka  waktu  1 . tahun n terakhir.  Adapun  yang g menjadi  ruang lingkup p pada a penelitian n ini i adalah . : . (1) . Variabel . Independen  adalah  nilai  wajar  saham yang  di  hitung  menggunakan  ketiga  metode  yaitu  DDM,  PER,  dan  PBV.  (2)  Variabel dependen  adalah  harga  pasar  saham  tahunan.  (3)  Objek k penelitian n yang g digunakan dalam . penelitian n ini . adalah  23  saham . perusahaan n yang  masuk  dalam m kriteria  sampel dan . terdaftar r di . indeks . LQ45. . (4) . Periode e penelitian n yang g digunakan n dalam . penelitian ini n adalah h tahun n 2017 – 2019.
Menurut  ( Syari ,  2018) menyatakan  pasar  modal  adalah  pasar  yang  digunakan untuk  melakukan  berbagai  instrumen  moneter  jangka  panjang  yang  dapat diperhualbelikan. Hal ini dapat meliputi obligasi, saham, reksa dana, instrumen derivatif dan instrumen lainnya.
investasi adalah suatu tindakan yang dilakukan seseorang untuk tidak melakukan hal –  hal  yang  bersifat  konsumtif  saat I ini I untuk dibelikan aset I yang
produktif I dengan I harapan memperoleh keuntungan di kemudian hari ( Yuliah, Triana, & Lesmana , 2019) .
Menurut ( Azis, Mintarti, & Maryam , 2015) Saham merupakan tanda penyertaan atau kepemilikan investor  secara individu maupun intitusional atas investasi mereka atau sejumlah dana yang diinvestasikan pada suatu perusahaan.
Menurut ( Husnan , 2015) analisis saham bertujuan untuk menaksir nilai intrinsik suatu  saham  dan  kemudian  membandingkannya  dengan  harga  pasar  saat  ini  saham tersebut. Pedoman yang digunakan adalah : (1) Apabila nilai intrinsik > harga pasar saat ini,  maka  saham  tersebut  dinilai undervalued (harganya  terlalu  rendah),  dan  oleh karenanya saham tersebut seharusnya dibeli atau ditahan apabila saham tersebut sudah dimiliki. (2) Apabila nilai  intrinsik  < harga pasar saat  ini, maka saham  tersebut  dinilai overvalued (harganya  terlalu  mahal),    dan  oleh  karenanya  saham  tersebut  seharusnya dijual. (3) Apabila nilai intrinsik = harga pasar saat ini, maka saham tersebut dinilai wajar harganya dan berada dalam kondisi keseimbangan.
Metode Dividend Y Discount Y Model Y atau  juga  bisa  disebut M model  diskonto dividen adalah salah satu metode menghitung valuasi nilai atau intrinsik saham dengan menggunakan dividen sebagai komponen utama hitungnya. Metode I Dividend I Discount Model I (DDM) I dengan N Model I pertumbuhan I konstan I adalah I metode I yang  menyatakan bahwa  perusahaan  nantinya  akan  selalu  memberikan  dividen  yang  secara  konstan  atau terus – menerus bertumbuh tiap tahunnya. Adapun rumus dari model ini dapat diketahui sebagai berikut :
P ̂ 0 = D 1 k−g Sumber : ( Tandelilin , 2017)
Menurut  ( May ,  2011) Price  Earning  Ratio (PER)  adalah  rasio  harga  saham  di bursa dengan laba bersih per saham. Metode PER menggambarkan perbandingan antara harga saham terhadap earning perusahaan. Dari PER juga dapat diketahui berapa rupiah harga  yang harus dibayar investor untuk mendapatkan setiap Rp.1 earning perusahaan. Adapun rumus hitung untuk mengetahui Price I Earning I Ratio adalah sebagai I berikut: P ̂ / E 1 = D 1 /E 1 k−g Sumber : ( Tandelilin , 2017)
Menurut  ( May ,  2011) Price  to  Book  Value (PBV) adalah  angka  rasio  yang menjelaskan  seberapa  kali  seorang  investor  bersedia  membayar  sebuah  saham  untuk setiap  nilai  buku  per  sahamnya.  Secara  teoritis  harga  pasar  suatu  saham  harus mencerminkan nilai  bukunya. Oleh karena itu antara nilai  buku per lembarnya  dengan harga saham dapat juga menjadi opsi untuk menentukan nilai suatu saham. Adapun rumus hitung untuk mengetahui Price I to I Book I Value I (PBV) I adalah I sebagai I berikut:
- Menghitung BVS
BVS = Total Ekuitas
Jumlah Saham Beredar
- Menghitung PBV ratio
PBV ratio = Harga Pasar Saham

## BVS
Sumber : ( Fahmi , 2017)

## Metode Penelitian
Penelitian ini merupakan penelitian yang menggunakan metode deskriptif dengan pendekatan kuantitatif. Pada penelitian ini yang membedakan dengan penelitian terdahulu adalah dari pemilihan variabel hitung valuasinya yang dimana masih sedikit ditemukan yang menggunakan metode DDM, PER, & PBV secara bersama – sama. Selain itu yang juga  menjadi  pembeda  dengan  peneliti  terdahulu  adalah  penelitian  ini  menggunakan indeks sebagai studi kasus sampel perusahaanya, yang dimana masih jarang digunakan karena  peneliti  terdahulu  kebanyakan  menggunakan  sektor  sebagai  studi  kasus penelitiannya.  Dalam  penelitian  ini  penulis  menggunakan  teknik purposive  sampling . Purposive  sampling adalah  teknik  penentuan  sampel  berdasarkan  pertimbangan  - pertimbangan tertentu. Adapun kriteria – kriteria yang menjadi pemilihan sampel pada penelitian  ini  adalah  sebagai  berikut  :  (1)  Perusahaan  selalu  masuk  dan  tidak  pernah keluar dari indeks LQ45 serta terdaftar r di BEI N selama N masa periode N penelitian 2017 – 2019.  (2)  Perusahaan N yang  terus  membagikan  dividen  secara  konsisten  tiap  tahunnya dalam  kurun  waktu  penelitian  periode  2017  –  2019.  (3)  Perusahaan  yang  mempunyai laporan  keuangan  yang  lengkap  dalam  kurun  waktu  penelitian  tahun  2017  –  2019.  (4) Memiliki  nilai  k  (return  yang  diisyaratkan  investor)  yang  lebih  besar  dari  nilai  g (pertumbuhan dividen).
Berdasarkan kriteria - kriteria tersebut di
peroleh I 23 I perusahaan I yang dapat memenuhi I kriteria dan dapat dijadikan sampel I penelitian. Daftar emiten I yang I dapat dijadikan I sampel adalah sebagai berikut :
Tabel I 1. Daftar Sampel I Penelitian
Sumber : Data diolah (2021)

## Melakukan Analisa Perbandingan Metode
Analisa  perbandingan  metode  penilaian  harga  saham  ini  dilakukan  untuk mendapati dari ketiga pendekatan model DDM, PER, & PBV pendekatan penilaian harga saham mana yang tingkat akurasinya paling tepat. Untuk dapat mengetahui metode mana yang  paling  akurat  dari  ketiga  model  tersebut  dapat  menggunakan  Uji  RMSE ( Root I Mean I Squared I Error ).  Uji  RMSE  adalah  uji  pengukuran  beda  antara  nilai  yang diprediksi  dengan  nilai  yang  diketahui.  Dalam  penelitian  ini  nantinya  yang  menjadi nilai I yang I diketahui  adalah  harga I pasar I saham  tahunan,  sedangkan  untuk I nilai yang I diprediksi adalah nilai I intrinsik yang diperoleh dari ketiga metode DDM, PER, & PBV. Adapun rumus untuk melakukan Uji RMSE adalah sebagai berikut :
RMSE = ∑ (X i− Y i ) 2 n i=1
n
Sumber : ( Chai & Draxler , 2014)
NO  KODE EMITEN
1 ADRO  PT. Adaro Energy Tbk.
2 AKRA  PT. AKR Corporindo Tbk.
3 ASII PT. Astra International Tbk.
4 BBCA  PT. Bank Central Asia Tbk.
5 BBNI PT. Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk.
6 BBRI PT. Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk.
7 BBTN  PT. Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk.
8 BMRI  PT. Bank Mandiri (Persero) Tbk.
9 HMSP  PT. Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk.
10 ICBP PT. Indofood CBP Sukses Makmur Tbk.
11 INDF PT. Indofood Sukses Makmur Tbk.
12 INTP PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk.
13 JSMR  PT. Jasa Marga (Persero) Tbk.
14 KLBF  PT. Kalbe Farma Tbk.
15 PGAS  PT. Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk.
16 PTBA  PT. Bukit Asam Tbk.
17 PTPP PT. Pembangunan Perumahan (Persero) Tbk.
18 SCMA  PT. Surya Citra Media Tbk.
19 SMGR  PT. Semen Indonesia (Persero) Tbk.
20 SRIL PT. Sri Rejeki Isman Tbk.
21 TLKM  PT. Telkom Indonesia (Persero) Tbk.
22 WIKA  PT. Wijaya Karya (Persero) Tbk.
23 WSKT  PT. Waskita Karya (Persero) Tbk.

## Hasil dan Pembahasan
Tabel 2. Membandingkan Nilai Wajar Emiten Indeks LQ45 dan I Pengambilan Keputusan I Investasi yang tepat dengan Metode DDM, PER, & PBV I untuk I Tahun 2017 Kode Saham Harga Pasar (Rp) DDM PER PBV Nilai Wajar Keterangan Nilai Wajar Keterangan Nilai Wajar Keterangan ADRO 1.860 1.975,68 Undervalued 3.443,88 Undervalued 2.894,19 Undervalued AKRA 6.350 6.657,38 Undervalued 9.367,3 Undervalued 2.253,85 Overvalued ASII 8.300 9.044,37 Undervalued 7.994,51 Overvalued 5.097,23 Overvalued BBCA 21.900 24.734,51 Undervalued 27.877,71 Undervalued 8.154,3 Overvalued BBNI 9.900 10.778,33 Undervalued 10.778,34 Undervalued 8.278,44 Overvalued BBRI 3.640 3.984,89 Undervalued 4.483,13 Undervalued 2.083,99 Overvalued BBTN 3.570 3.969,93 Undervalued 3.970,21 Undervalued 3.129,84 Overvalued BMRI 8.000 8.554,25 Undervalued 8.554,41 Undervalued 5.573,77 Overvalued HMSP 4.730 4.755,79 Undervalued 4.772,47 Undervalued 1.504,47 Overvalued ICBP 8.900 9.678,41 Undervalued 9.655,15 Undervalued 10..143,09 Undervalued INDF 7.625 8.044,15 Undervalued 8.065,97 Undervalued 30.992,14 Undervalued INTP 21.950 21.311,01 Overvalued 33.416,56 Undervalued 21.279,62 Overvalued JSMR 6.400 6.984,57 Undervalued 4.656,56 Overvalued 3.389,65 Overvalued KLBF 1.690 1.843,2 Undervalued 2.003,87 Undervalued 1.499,83 Overvalued PGAS 1.750 1.798,94 Undervalued 1.594,73 Overvalued 3.241,58 Undervalued PTBA 2.460 2.606,13 Undervalued 6.515,26 Undervalued 2.000,41 Overvalued PTPP 2.640 2.894,86 Undervalued 1.929,99 Overvalued 5.352,73 Undervalued SCMA 2.480 2.610,51 Undervalued 3.023,39 Undervalued 605,59 Overvalued SMGR 9.900 102.97,54 Undervalued 10.298,59 Undervalued 16.370,28 Undervalued SRIL 380 437,82 Undervalued 1.010,23 Undervalued 207,95 Overvalued TLKM 4.440 4.746,31 Undervalued 4.453,66 Undervalued 1.624,1 Overvalued WIKA 1.550 1.665,17 Undervalued 1.110,2 Overvalued 3.800,69 Undervalued WSKT 2.210 2.536,19 Undervalued 1.690,49 Overvalued 3.905,98 Undervalued
Sumber : Data diolah (2021)
Pada tabel 2, setelah membandingkan antara nilai wajar dengan harga saham yang terbentuk  maka  dapat  diketahui,  penghitungan  nilai  wajar  dengan  metode  DDM  pada
tahun 2017 diperoleh hasil 22 saham emiten ada pada kondisi undervalued jadi keputusan tepat  yang  dapat  diambil  adalah  membeli,  selain  itu  terdapat  1  saham  yang  ada  pada keadaan overvalued yaitu  INTP  maka  keputusan  tepat  yang  dapat  dilakukan  adalah menjual.  Berdasarkan  penghitungan  nilai  wajar  dengan  metode  PER  pada  tahun  2017 diperoleh hasil 17 saham emiten ada pada keadaan undervalued maka keputusan  tepat yang diambil adalah membeli, serta terdapat 6 saham I yang ada pada keadaan overvalued yaitu ASII, JSMR, PGAS, PTPP, WIKA, & WSKT maka keputusan investasi yang tepat adalah  menjual.  Berdasarkan  perhitungan  nilai  wajar  menggunakan  metode  PBV  pada tahun  2017  diperoleh  hasil  15  saham  perusahaan  berada  pada  kondisi overvalued dan keputusan tepat yang dapat diambil adalah melakukan aksi jual, serta terdapat 8 saham yang  berada  dalam  keadaan undervalued yaitu  ADRO,  ICBP,  INDF,  PGAS,  PTPP, SMGR, WIKA, & WSKT maka keputusan investasi yang diambil adalah membeli.
Tabel 3. Membandingkan Nilai Wajar Emiten Indeks LQ45 I dan I Pengambilan Keputusan I Investasi yang tepat dengan Metode DDM, PER, & PBV I untuk i Tahun  2018 Kode Saham Harga Pasar (Rp) DDM PER PBV Nilai Wajar Keterangan Nilai Wajar Keterangan Nilai Wajar Keterangan ADRO 1.215 1.285,83 Undervalued 1.160,83 Overvalued 5.535,93 Undervalued AKRA 4.290 4.575,73 Undervalued 4.019,85 Overvalued 3.412,21 Overvalued ASII 8.225 8.999,98 Undervalued 9.075,24 Undervalued 5.426,83 Overvalued BBCA 26.000 28.993,07 Undervalued 34.852,03 Undervalued 10.155,86 Overvalued BBNI 8.800 9.702,19 Undervalued 6.930,02 Overvalued 9.765,67 Undervalued BBRI 3.660 3.599,01 Overvalued 8.679,47 Undervalued 2.478,43 Overvalued BBTN 2.540 2.779,34 Undervalued 2.779,15 Undervalued 3.714,51 Undervalued BMRI 7.375 7.942,09 Undervalued 7.942 Undervalued 6.539,67 Overvalued HMSP 3.710 3.700,11 Overvalued 3.782,45 Undervalued 1.453,02 Overvalued ICBP 10.450 11.528,94 Undervalued 11.514,12 Undervalued 10.942,81 Undervalued INDF 7.450 7.822,22 Undervalued 7.793,65 Undervalued 31.949,75 Undervalued INTP 18.450 17.867,34 Overvalued 22.643,59 Undervalued 15.770,25 Overvalued JSMR 4.280 4.646,67 Undervalued 3.484,84 Overvalued 3.757,11 Overvalued KLBF 1.520 1.645,13 Undervalued 1.673,73 Undervalued 2.133,87 Undervalued PGAS 2.120 2.286,31 Undervalued 1.802,36 Overvalued 4.052,78 Undervalued PTBA 4.300 4.599,41 Undervalued 4.369,83 Undervalued 3.996,58 Overvalued PTPP 1.805 1.978,44 Undervalued 1.978,2 Undervalued 6.631,61 Undervalued
SCMA 1.870 2.139,1 Undervalued 1.304,33 Overvalued 666,59 Overvalued SMGR 11.500 12.150,99 Undervalued 12.149,5 Undervalued 13.797,6 Undervalued SRIL 358 413,97 Undervalued 116,86 Overvalued 69,74 Overvalued TLKM 3.750 3.836,31 Undervalued 4.523,96 Undervalued 1.669,66 Overvalued WIKA 1.655 1.814,43 Undervalued 1.814,25 Undervalued 4.836,43 Undervalued WSKT 1.680 1.881,45 Undervalued 2.352,06 Undervalued 5.362,91 Undervalued Sumber : Data diolah (2021)
Pada  tabel I 3, I setelah  membandingkan  antara  nilai I wajar  dengan I harga I pasar saham  yang  terbentuk  maka  dapat  diketahui,  penghitungan  nilai  wajar  dengan  metode DDM  pada  tahun  2018  diperoleh  hasil  20  saham  perusahaan  ada  pada  kondisi undervalued dan keputusan tepat yang dapat diambil adalah beli, serta terdapat 3 I saham yang  ada  pada  keadaan overvalued yaitu  BBRI,  HMSP,  &  INTP  maka  keputusan investasi  yang  diambil  adalah  menjual.  Berdasarkan  penghitungan  nilai  wajar  dengan metode  PER  Pada  tahun  2018  diperoleh  hasil  16  saham  perusahaan  ada  pada  kondisi undervalued dan  keputusan  tepat  yang  dapat  diambil  adalah  membeli,  serta  terdapat  7 saham  yang ada pada keadaan overvalued yaitu ADRO, AKRA, BBNI, JSMR, PGAS, SCMA,  &  SRIL  maka  keputusan  investasi  yang  diambil  adalah  menjual.  Berdasarkan perhitungan nilai wajar menggunakan metode PBV pada tahun 2018 diperoleh hasil 12 saham ada pada kondisi overvalued jadi keputusan tepat yang diambil adalah jual, serta terdapat 11 saham I yang ada pada keadaan undervalued maka keputusan yaang diambil adalah membeli.
Tabel 4. Membandingkan Nilai Wajar Emiten Indeks LQ45 dan I Pengambilan Keputusan I Investasi yang tepat dengan I Metode DDM, PER, & PBV I untuk I Tahun 2019 Kode Saham Harga Pasar (Rp) DDM PER PBV Nilai Wajar Keterangan Nilai Wajar Keterangan Nilai Wajar Keterangan ADRO 1.555 1.618,85 Undervalued 2.127,98 Undervalued 2.218,93 Undervalued AKRA 3.950 4.055,97 Undervalued 4.263,47 Undervalued 4.839,47 Undervalued ASII 6.925 7.518,04 Undervalued 7.501,69 Undervalued 5.074,64 Overvalued BBCA 33.425 36.282,63 Undervalued 53.607,63 Undervalued 18.264,42 Overvalued BBNI 7.850 8.580,65 Undervalued 8.580,65 Undervalued 17.333,29 Undervalued BBRI 4.400 4.687,23 Undervalued 2.584,32 Overvalued 4.333,23 Overvalued BBTN 2.120 2.136,79 Undervalued 1.070,55 Overvalued 5.820,31 Undervalued BMRI 7.675 8.092,9 Undervalued 10.790,45 Undervalued 1.1467,03 Undervalued
HMSP 2.100 2.087,44 Overvalued 2.105,17 Undervalued 889,54 Overvalued ICBP 11.150 12.275,79 Undervalued 12.291,23 Undervalued 10.131,54 Overvalued INDF 7.925 8.358,87 Undervalued 8.357,85 Undervalued 27.346,83 Undervalued INTP 19.025 19.020,84 Overvalued 10.796,54 Overvalued 10.595,811 Overvalued JSMR 5.175 5.614,6 Undervalued 1.871,01 Overvalued 4.632,11 Overvalued KLBF 1.620 1.774,09 Undervalued 1.337,64 Overvalued 1.119,03 Overvalued PGAS 2.170 2.164,5 Overvalued 7.450,87 Undervalued 301,87 Overvalued PTBA 2.660 2.702,53 Undervalued 3.216,95 Undervalued 2.014,87 Overvalued PTPP 1.585 1.670,55 Undervalued 1.883,83 Undervalued 4.052,15 Undervalued SCMA 1.410 1.586,82 Undervalued 1.090,58 Overvalued 1.187,95 Overvalued SMGR 12.000 12.756,24 Undervalued 3.189,18 Overvalued 9.656,44 Overvalued SRIL 260 297,82 Undervalued 109,73 Overvalued 606,47 Undervalued TLKM 3.970 4.140,26 Undervalued 3.762,19 Overvalued 4.474,01 Undervalued WIKA 1.990 2.207,14 Undervalued 2.205,97 Undervalued 3.106,23 Undervalued WSKT 1.485 1.534,78 Undervalued 306,45 Overvalued 3.110,49 Undervalued Sumber : Data diolah (2021)
Pada  tabel I 4, I setelah  membandingkan  antara  nilai i wajar  dengan  harga  pasar saham  yang  terbentuk  maka  dapat  diketahui,  penghitungan  nilai  wajar  dengan  metode DDM  pada  tahun  2019  diperoleh  hasil  20  saham  perusahaan  ada  pada I kondisi undervalued dan keputusan tepat  yang dapat diambil adalah melakukan aksi beli, serta terdapat 3 saham yang ada pada keadaan overvalued yaitu HMSP, INTP, & PGAS maka keputusan investasi yang diambil adalah melakukan aksi jual. Berdasarkan penghitungan nilai wajar dengan metode PER pada tahun 2019 diperoleh hasil 13 saham berada dalam kondisi undervalued yaitu ADRO, AKRA, ASII, BBCA, BBNI, BMRI, HMSP, ICBP, INDF, PGAS, PTBA, PTPP, & WIKA maka keputusan tepat yang dapat diambil adalah beli, serta terdapat t 10 saham m yang ada pada keadaan overvalued yaitu BBRI, BBTN, INTP, JSMR, KLBF, SCMA, SMGR, SRIL, TLKM, & WSKT maka keputusan investasi yang diambil adalah menjual. Berdasarkan perhitungan nilai wajar menggunakan metode PBV pada tahun 2019 diperoleh hasil 12 saham berada dalam kondisi overvalued yaitu ASII,  BBCA,  BBRI,  HMSP,  ICBP,  INTP,  JSMR,  KLBF,  PGAS,  PTBA,  SCMA,  & SMGR maka keputusan investasi yang diambil adalah menjual, serta terdapat 11 saham yang ada pada keadaan undervalued yaitu ADRO, AKRA, BBNI, BBTN, BMRI, INDF, PTPP, SRIL, TLKM, WIKA, & WSKT maka keputusaan investasi yang diambil adalah membeli.
Tabel 5. Nilai Root Mean Square Error
Sumber : Data diolah (2021)
Pada tabel 5, setelah melakukan uji RMSE pada metode menghitung nilai wajar DDM, PER, & PBV, dapat diketahui nilai RMSE yang paling kecil secara berurutan pada tahun 2017 – 2019 dimiliki oleh metode DDM yaitu 725,03, 762, dan 712,91. Sedangkan nilai RMSE terbesar pada tahun 2017 – 2019 dimiliki oleh pendekatan PBV yaitu sebesar 6138,88, 6454,07, dan 5984,08. Dari perhitungan uji RMSE dapat  disimpulkan bahwa perhitungan nilai wajar dengan menggunakan metode DDM menjadi metode yang paling akurat karena memiliki nilai RMSE terkecil pada tahun 2017 – 2019 diikuti oleh metode PER  lalu  metode e PBV.  Hasil  penelitian  ini  di  dukung  oleh I penelitian  sebelumnya yang I dilakukan I oleh ( Hasanah dan Rusliati 2017) serta ( Sari dan Hermastuti 2020) yang menyatakan bahwa pendekatan yang paling akurat dengan uji RMSE untuk mengetahui nilai wajar saham adalah pendekatan DDM.

## Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  hitung  harga  wajar  menggunakan  DDM, i PER, I dan I PBV, pengambilan I keputusan I investasi I yang I tepat I adalah  dengan  membeli I saham I – I saham emiten berikut, diantaranya ADRO, BBNI, BBTN, BMRI, ICBP, INDF, PTPP, SMGR, WIKA, & WSKT. Hal ini dikarenakan 10 saham perusahaan tersebut rata – rata harganya dinilai undervalued atau murah.
Hasil dari melakukan analisa perbandingan model penilaian saham menunjukkan metode  Dividend  Discount  Model  (DDM)  merupakan  model  penilaian  saham  dengan penyimpangan paling kecil, dengan nilai RMSE pada tahun 2017 – 2019 secara berurutan sebesar 725,03, 762, dan 712,91. Artinya pedekatan Dividend Discount Model (DDM) adalah model penilaian saham yang paling akurat.
NO Pendekatan RMSE (Rp) 2017 2018 2019 1 DDM 725.03 762 712.91 2 PER 2971.34 2375.03 5151.82 3 PBV 6138.88 6454.07 5984.08

## Bibliografi
Azis,  Musdalifah,  Mintarti,  Sri,  &  Maryam,  Nadir.  (2015). Manajemen  Investasi Fundamental,  Teknikal,  Perilaku  Investor  &  Return  Saham . Yogyakarta: Deepublish.
Chai, T., & Draxler, R. R. (2014). Root mean square error (RMSE) or mean absolute error (MAE)? -Arguments against avoiding RMSE in the literature. Geoscientific Model Development , 7 (3), 1247–1250. https://doi.org/10.5194/gmd-7-1247-2014
Fahmi, Irham. (2017). Pengantar Pasar Modal . Bandung: Alfabeta.
Hartono, Jogiyanto. (2013). Teori Portofolio dan Analisis Investasi . Yogyakarta: BPFE.
Hasanah,  Resti,  &  Rusliati,  Ellen.  (2017).  Harga  Saham  Dengan  Metode  Dividend Discount  Model  Dan  Price  To  Book  Value. Jurnal  Riset  Bisnis  Dan  Manajemen , 10 (2), 1. https://doi.org/10.23969/jrbm.v10i2.446
Husnan,  Suad.  (2015). Dasar  -  Dasar  Teori  Portofolio  &  Analisis  Sekuritas (5th  ed.) . Yogyakarta: UPP STIM YKPM.
May, Ellen. (2011). Smart Traders not Gamblers . Jakarta: PT Gramedia Pustaka Utama.
Rimawati, Elistya. (2013). ISSN : 1693-1173 Analisa Fundamental Dan Analisa Teknikal Pada Rencana Investasi Pasar Modal Elistya Rimawati. Jurnal Ilmiah SINUS , 21– 32. http://dx.doi.org/10.30646/sinus.v11i2.118
Sari,  Dewi  Ratna,  &  Hermastuti,  Pristina.  (2020). Valuasi  Harga  Wajar  Saham Menggunakan Metode Dividend Discount Model Dan Price To Book Value Ratio ( Studi Empiris pada Perusahaan Sub Sektor Property dan Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada Tahun 2016-2019 ) .
Syari, Astria Semaradilla. (2018). Evaluasi Kondisi Saham Melalui Analisis Fundamental Dengan Metode Dividend Discount Model ( Ddm ) Terhadap Keputusan Investasi Pada Perusahaan Sub Sektor Pulp and Paper Yang . 3 (Ddm), 1–13.
Tandelilin,  Eduardus.  (2017). Pasar  Modal  Manajemen  Portofolio  &  Investasi . Yogyakarta: Kanisius.
Uyun,  N.  (2014). Penerapan  Analisis  Fundamental  Dengan  Pendekatan  Price  Earning Ratio (PER) Sebagai Dasar Penilaian Kewajaran Harga Saham Dalam Pengambilan Keputusan Investasi (Studi Pada Subsektor Konstruksi Bangunan yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2010-2012 . Jurnal Administrasi Bisnis S1 Universitas Brawijaya , 12 (1), 83150.
Yuliah, Triana,  Leni, &  Lesmana,  Ihwan Satria.  (2019).  Analisis Nilai Saham  Dengan Dividend  Discount  Model  (DDM)  (Studi  kasus  Perusahaan  Tekstil  Dan  Garmen Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2018). Jurnal  Manajemen  STIE
Muhammadiyah Palopo , 5 (2), 9–13. http://dx.doi.org/10.35906/jm001.v5i2.360