## ANALISIS EFEK KEBIJAKAN MONETER TERHADAP OUTPUT DI INDONESIA

## Abstract
The  purpose  of  this  research  is  to  analyze  the relationship of Gross Domestic Product, Exchange Rate and Inflation. Analysis used multiple regression analysis instruments  with  Vector  Autoregressive  (VAR)  model and using quarterly data from 1990.1 to 2015.4 periods. The results of this research show significant relationship between  Gross  Domestic  Product,  Exchange  Rate,  and Inflation.  For  the  next  research,  the  author  suggests  to employ  different  variables  to  further  investigate relationship variables toward output in Indonesia.

## Catona  Machtra
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Syiah Kuala, Indonesia Catona.machtra.cm@gmail.com

## Fakhruddin
Staf Pengajar Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Syiah Kuala fakhruddin@unsyiah.ac.id
Keywords: G ross Domestic Product, Exchange Rate, Inflation, VAR

## PENDAHULUAN
Salah  satu  variabel  tolok  ukur  kemajuan  suatu  negara  adalah  pertumbuhan  perekonomian.  Jika perekonomian  suatu  negara  stabil  maka  dapat  dikatakan  negara  tersebut  maju,  sebaliknya  jika  keadaan perekonomian  suatu  negara  terpuruk  maka  negara  tersebut  belum  dapat  dikatakan  sebagai  negara maju.Untuk  mendukung  pertumbuhan  ekonomi,  maka  kegiatan  perekonomian  suatu  negara  harus meningkat setiap tahunnya. (Mankiw, 2003:16).
Untuk  mencapai  tingkat  pertumbuhan  ekonomi  yang  tinggi  secara  berkelanjutan  Bank  Sentral  atau Otoritas  Moneter  akan  berusaha  untuk  mengatur  keseimbangan  antara  kestabilan  nilai  rupiah  terhadap barang dan jasa dan kestabilan nilai rupiah terhadap mata uang negara lain. Hal ini dilakukan agar tercipta kesempatan kerja penuh serta kelancaran dalam pasokan atau distribusi barang (Bank Indonesia, 2015).
Perekonomian yang berkembang pesat akan meningkatkan pendapatan dan selanjutnya menimbulkan pengeluaran melebihi kemampuan yang akan menimbulkan inflasi. Inflasi yang tinggi akan berpengaruh buruk terhadap kinerja perekonomian di Indonesia (Sukirno, 2006:334). Menurut Sutawijaya (2012: 86), tingkat  inflasi  yang  tinggi  dapat  berdampak  negatif  pada  perekonomian  yang  selanjutnya  dapat mengganggu kestabilan sosial dan politik.
Menurut  Sugeng  dkk  (2010:  312–355),  pengaruh  nilai  tukar  ke  ekspor  dan  impor  hanya signifikan  di  jangka  pendek  dengan  pengaruh  yang  lebih  signifikan  ke  impor.  Ekspor  dan  impor selanjutnya berpengaruh terhadap output perekonomian. Selain itu dampak asimetrik nilai tukar juga terjadi  di  dalam  perekonomian.  Dampak  depresiasi  nilai  tukar  lebih  besar  dibandingkan  dampak apresiasi  terutama  dampak  langsung  terhadap  ekspor  dan  impor.  Perbedaan  ini  menimbulkan akumulasi  dampak  terhadap  perekonomian  yang  berbeda.  Menurut  Siregar  dkk  (2006),  upaya  untuk menstabilkan perekonomian dapat dicapai melalui kebijakan fiskal dan kebijakan moneter. Kebijakan fiskal berusaha menekan defisit anggaran serendah mungkin, baik melalui peningkatan pajak maupun pengurangan subsidi.
Maka dari itu, salah satu kebijakan yang digunakan untuk meningkatkan dan menjaga kestabilan pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia  adalah  dengan  menggunakan  kebijakan  moneter  ( Monetary Policy) .  Karena  PDB  dianggap  sebagai  persentase  pertumbuhan  ekonomi  yang  menjadi  ukuran perkembangan suatu negara. Sehingga penelitian ini mempunyai tujuan untuk mengetahui bagaimana efek dari kebijakan moneter terhadap sasaran akhir yaitu pertumbuhan ekonomi di Indonesia dengan memasukkan variabel yang digunakan yakni inflasi dan nilai tukar.

## TINJAUAN TEORITIS

## Kebijakan Moneter
Kebijakan    Moneter  adalah  upaya  penguasa  moneter  yaitu  Bank  Sentral  untuk  memengaruhi perkembangan variabel moneter demi tercapainya tujuan perekonomian (Litteboy, dkk 2006:198) dan Mishkin  (2004:257).  Menurut  Iswardono  (1997:126),  kebijakan  moneter  adalah  salah  satu  bagian integral dari kebijakan ekonomi makro yang ditujukan untuk mendukung sasaran ekonomi makro yaitu pertumbuhan  ekonomi  yang  tinggi,  stabilitas  harga,  pemerataan  pembangunan  dan  keseimbangan neraca  pembayaran.  Kebijakan  Moneter  ada  dua  macam  yaitu,  kebijakan  moneter  kontraktif  dan kebijakan  moneter  ekspansif.  Kebijakan  moneter  ekspansif  dilakukan  untuk  mendorong  kegiatan ekonomi  dengan  cara  meningkatkan  jumlah  uang  beredar,  sedangkan  kebijakan  moneter  kontraktif dilakukan  untuk  memperlambat  kegiatan  ekonomi  dengan  mengurangi  jumlah  uang  beredar (Warjiyo, 2004).

## Inflasi
Fenomena ekonomi yang tak pernah hilang dalam sejarah panjang ekonomi adalah inflasi. Dimana inflasi  menjadi  pembahasan  yang  sering  dibahas  karena  mempunyai  dampak  yang  amat  luas  dalam perekonomian  makro.  Inflasi  adalah  kenaikan  harga-harga  secara  umum  dan  secara  terus  menerus (Mankiw, 2003:145). Ini tidak berarti bahwa harga-harga dari berbagai macam barang tersebut meningkat dengan persentase yang sama, karena kenaikan tersebut mungkin terjadi secara tidak bersamaan. Maka dari itu inflasi dikatakan terjadi apabila harga-harga barang umum meningkat secara terus menerus selama satu periode tertentu, namun jika kenaikan terjadi sekali saja meskipun dalam persentase  yang  besar  belum tentu dapat dikatakan inflasi.
Hubungan inflasi dan pertumbuhan ekonomi adalah jika saat inflasi dalam tingkat yang terkendali atau stabil  maka  dapat  mendorong  terjadinya  pertumbuhan  ekonomi,  yang  mampu  memberikan  semangat kepada produsen untuk lebih meningkatkan produksinya. Karena produksi meningkat maka produsen akan mendapatkan  keuntungan  yang  lebih  banyak  disaat  kenaikan  harga  yang  tidak  terlalu  tinggi.  Selain  itu, peningkatan produksi memberi dampak positif lain yaitu tersedianya lapangan kerja baru.
Sedangkan  Inflasi  akan  berdampak  negatif  pada  pertumbuhan  ekonomi  jika  terjadinya  peningkatan inflasi,  sehingga  masyarakat  akan  tidak  suka  memiliki  uang  tunai.  Oleh  karena  itu,  nilai  uang  riil   yang dipegang  menjadi  semakin  rendah  dan  juga  daya  beli  uang  menjadi  rendah.  Hal  ini  membuat  produsen tidak bersemangat memproduksi sebab hasil produksi akan kurang laku karena kenaikan harga yang terlalu tinggi dan akibat selanjutnya hasil produksi pun menurun.

## Nilai Tukar
Nilai tukar diartikan sebagai nilai suatu mata uang yang dibutuhkan untuk mendapatkan satu unit mata uang lainnya (Lipsey, dkk 1997). Menurut Nazir (1988:38), kurs adalah suatu satuan mata uang asing yang dijadikan  uang  dalam  negeri  yang  artinya  harga  suatu  mata  uang  yang  ditukarkan  dengan  mata  uang lainnya. Mata uang yang sering ditukar adalah mata uang dollar, karena dollar mata uang yang relatif  stabil dalam perekonomian. Kurs (exchange rate) adalah harga mata uang dalam negeri terhadap mata uang luar negeri. Sistem kurs valuta asing sangat tergantung dengan sifat pasar, dimana dalam pasar bebas kurs akan berubah sesuai dengan perubahan permintaan dan penawaran (Mankiw, 1999:192). Para ekonom membagi kurs menjadi dua, yaitu:
a. Kurs nominal, yaitu harga yang relatif dari mata uang dua negara.
b. Kurs  rill,  yaitu  harga  yang  relatif  dari  barang-barang  kedua  negara,  yang  menyatakan  tingkat dimana bias memperdagangkan barang-barang dari suatu negara ke negara lain. Kurs rill disebut juga sebagai terms of trade.

## Jenis Sistem Nilai Tukar
Menurut  Warjiyo  (2004),  jenis  sistem  nilai  tukar  yang  digunakan  suatu  negara  sesuai  dengan keinginan  pemerintah  untuk  menstabilkan  nilai  tukar  tersebut,  dimana  kestabilan  nilai  tukar  tersebut melalui intervensi dari bank sentral atau melalui mekanisme pasar.
Hubungan  Nilai  tukar  dan  Pertumbuhan  ekonomi  yaitu  ketidakstabilan  dalam  pergerakan  nilai tukar  mata  uang  dapat  berakibat  pada  ketidakstabilan  perekonomian  suatu  negara.  Karena  di  saat nilai  mata  uang  rupiah  mengalami  depresiasi  (melemah)  terhadap  dollar  AS  maka  akan  membuat harga  barang-barang  domestik  menjadi  lebih  murah  bagi  pihak  luar  negeri  yang  membuat  ekspor dalam  negeri  akan  mengalami  kenaikan  karena  peningkatan  harga  luar  negeri  yang  lebih menguntungkan  dan  terjadinya  penurunan  impor  yang  membuat  surplus  ekonomi,  sehingga  akan berdampak positif pada pertumbuhan ekonomi.
Sedangkan  di saat  nilai  mata uang rupiah mengalami apresiasi (menguat) terhadap dollar AS maka  akan  membuat  harga  barang-barang  domestik  menjadi  lebih  mahal  bagi  pihak  luar  negeri yang membuat impor dalam negeri akan mengalami kenaikan karena penurunan harga luar negeri yang  lebih  menguntungkan  dan  terjadinya  penurunan  ekspor  yang  membuat  defisit  ekonomi, sehingga  akan  berdampak  negatif  pada  pertumbuhan  ekonomi.  Oleh  karena  itu  guna  menjaga kestabilan  perekonomian  suatu  negara,  maka  kebijakan  moneter  yang  mengarah  pada  kestabilan nilai tukar mata uang domestik terhadap mata uang asing menjadi sangat diperlukan.

## Produk Domestik Bruto (PDB)
Data  Produk  Domestik  Bruto  (PDB)  adalah  salah  satu  indikator  penting  untuk  mengetahui kondisi ekonomi di suatu negara dalam suatu periode tertentu, baik atas dasar harga berlaku maupun atas  data  harga  konstan.  Pada  dasarnya  bahwa  PDB  dihitung  melalui  jumlah  nilai  tambah  yang dihasilkan oleh seluruh unit ekonomi dalam suatu negara tertentu atau yang dihasilkan dari jumlah nilai barang dan jasa akhir (Badan Pusat Statistik). Produk domestik Bruto (PDB) terbagi menjadi 2 atas dasar, yaitu:
• PDB  atas  dasar  harga  berlaku,  menggambarkan  perhitungan  dari  nilai  tambah  barang  dan  jasa menggunakan harga yang berlaku pada setiap tahunnya.PDB atas dasar harga berlaku ini digunakan untuk melihat pergeseran dan struktur ekonomi.
• PDB  atas  dasar  harga  konstan,  menunjukkan  perhitungan  dari  nilai  tambah  barang  dan  jasa menggunakan  harga  yang  berlaku  pada  satu  tahun  tertentu  sebagai  dasarnya.PDB  atas  dasar harga konstan ini digunakan untuk mengetahui pertumbuhan ekonomi dari tahun ke tahun.
PDB dapat didefinisikan berdasarkan perhitungan dalam tiga pendekatan yaitu
(Badan Pusat Statistik):
1. Pendekatan Produksi (Production Approach),
PDB adalah jumlah nilai produk barang dan jasa akhir yang dihasilkan oleh berbagai unit produksi pada suatu jangka waktu tertentu, biasanya setahun.
2. Pendekatan  Pendapatan (Income  Approach), PDB  adalah  jumlah  balas  jasa  yang  diterima  oleh faktor-faktor produksi yang ikut di dalam proses produksi di suatu negara pada jangka waktu tertentu (biasanya  setahun).  Balas  jasa  faktor  produksi  tersebut  adalah  upah  dan  gaji,  sewa  tanah,  bunga modal, dan keuntungan. Dalam pengertian PDB termasuk pula penyusutan barang modal tetap dan pajak tidak langsung neto. Jumlah semua komponen pendapatan persektor ini disebut sebagai nilai tambah  bruto  sektoral.PDB  merupakan  jumlah  dari  nilai  tambah  bruto  seluruh  sektor  (lapangan usaha).

## 3. Pendekatan Pengeluaran (Expenditure Approach),
PDB  adalah  jumlah  semua  pengeluaran  untuk  konsumsi  rumah  tangga  dan  lembaga  swasta  yang tidak mencari untung, konsumsi pemerintah, pembentukan modal tetap domestik bruto, perubahan stok/inventori, dan ekspor neto di suatu negara pada suatu periode (biasanya setahun).
PDB pendapatan = sewa + upah + bunga + laba
PDB Pengeluaran = C + I + G + (X-M)

## METODOLOGI PENELITIAN
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data runtun waktu (time series) periode tahun 1990 sampai tahun 2015 dengan mengambil data kuartalan yang merupakan data sekunder yaitu berupa publikasi dari lembaga relevan dengan penelitian ini.
Dalam penelitian ini metode analisis yang digunakan adalah model Vector Auto Regression (VAR). Model  ini  mengasumsikan  dan  memberlakukan  semua  variabel  sebagai  variabel  endogen.  Model  ini mengisyaratkan  adanya  beberapa  pengujian  yaitu:  Uji  Stationeritas , Penentuan Lag Optimal,  Uji Kointegrasi, Uji Impulse Response Function (IRF), dan Uji Forecast Error Variance Decomposition (FEVD).

## HASIL UJI VAR
Uji stasioneritas yang dilakukan pada produk domestik bruto, dan nilai tukar belum stasioner pada tingkat at level dengan hasil tidak menolak H 0 sedangkan pada inflasi sudah stasioner pada tingkat at level dengan hasil menolak H 0 , sehingga pada variabel yang belum stasioner dilakukan uji kembali pada tingkat First difference nya yang hasilnya stasioner dengan menolak H 0 .
Tabel 1 Uji Stasioneritas Menggunakan Phillips-Perron Test Variabel Kesimpulan DIF1[LN[GDP]                                Stasioner di first difference INF Stasioner di at level DIF1[LN[ER]]                                Stasioner di first difference Sumber : hasil perhitungan penulis

## Penentuan Lag Optimal
Berdasarkan  hasil Akaike  Information  Criterian  (AIC) pada  tabel  1  dapat  dilihat  bahwa lag yang optimal  sebesar  18.  Pemilihan lag 18  ini  dimaksudkan  agar  semua  informasi  yang  diperoleh  dapat dimasukkan  ke  dalam  model  analisis,  selain  itu  juga  jumlah  sampel  yang  relatif  panjang  masih  sangat memungkinkan untuk menggunakan lag 18 ini.

## Uji Kointegrasi
Uji kointegrasi dalam penelitian ini menggunakan uji kausalitas Engle-Granger yang digunakan untuk  melihat  hubungan  kausalitas  antar  variabel  yaitu  produk  domestik  bruto,  inflasi,  dan nilai tukar.

## Tabel 2 Hasil Uji Kausalitas Granger
Uji Variabel Statistik Wald Test Nilai Kritis Kesimpulan 5% 5% GDP ← INF GDP ← ER INF ← GDP INF ← ER ER ← GDP ER ← INF 116.26 125.04 107.91 193.13 126.51 138.63 28.87 28.87 28.87 28.87 28.87 28.87 Di Tolak Di Tolak Di Tolak Di Tolak Di Tolak Di Tolak
Sumber: Hasil Uji Kausalitas Granger diolah dengan menggunakan Easy Reg(2014)
Hasil uji Kausalitas Granger menunjukkan bahwa produk domestik bruto, inflasi dan nilai tukar memiliki hubungan kausalitas antara satu variabel dengan variabel lainnya. Signifikasi hubunga antar variabel  memiliki  pengaruh  satu  sama  lainnya,  hal  ini  dapat  dilihat  dari  pengujian  pada  tingkat  5 persen yang menunjukkan hasilnya reject atau ditolak.

## Hasil Uji Impulse Response Function (IRF)
Uji impulse  response  function dalam  penelitian  ini  digunakan  untuk  melihat  respon  dari variabel-variabel  yang  ada  jika  terjadinya  guncangan  ( shocks) antar  satu  variabel  dengan  variabel lainnya.  Respon  yang  ditimbulkan  yaitu  respon  positif,  respon  negatif  dan  tidak  merespon  dalam jangka pendek ataupun dalam jangka panjang. Data kuartalan yang digunakan dalam penelitian ini untuk melihat perkembangan variabelnya.
a. Pengaruh Produk Domestik Bruto

## Gambar 1.
Pengaruh Produk Domestik Bruto Terhadap Inflasi.
Hasil  uji  IRF  pada  Gambar  1,  menjelaskan  bahwa  terdapat  adanya  pengaruh  antara  produk domestik  bruto  terhadap  inflasi,  karena  s hock yang  terjadi  pada  produk  domestik  bruto  membuat inflasi merespon negatif pada periode pertama dan kedua selama dua kuartal.

## Gambar 2.

## Pengaruh Produk Domestik Bruto Terhadap Nilai Tukar
Pengaruh produk domestik bruto terhadap nilai tukar di saat produk domestik bruto mengalami guncangan terlihat pada gambar 2. Guncangan yang terjadi pada PDB akan direspon oleh nilai tukar dan respon ini terjadi selama tujuh kuartalan.

## b. Pengaruh Inflasi
Pada gambar 3 menunjukkan pengaruh yang terjadi saat inflasi mengalami shocks maka produk domestik bruto langsung merespon positif pada periode keempat dan keenam.

## Gambar 3

## Pengaruh Inflasi Terhadap Produk Domestik Bruto
Gambar 4 memperlihatkan bahwa adanya pengaruh antara inflasi dan nilai tukar, karena di saat inflasi  terjadi  guncangan  nilai  tukar  langsung  merespon  secara  negatif  maupun  secara  positif  di beberapa periode. Respon negatif terjadi pada periode kelima, dan respon positif terjadi pada periode kedelapan dan kesepuluh.

## Gambar 4 Pengaruh Inflasi Terhadap Nilai Tukar

## c. Pengaruh Nilai Tukar
Pada gambar 5 menjelaskan bahwa adanya pengaruh nilai tukar terhadap produk domestik bruto di  saat  nilai  tukar  mengalami  guncangan.  Karena  guncangan  yang  terjadi  maka  produk  domestik bruto langsung merespon negatif pada periode pertama hingga periode keempat selama 4 kuartal.

## Gambar 5

## Pengaruh Nilai Tukar Terhadap Produk Domestik Bruto
Pengaruh antara variabel nilai tukar dan inflasi ditunjukkan melalui gambar 6. Saat nilai tukar mengalami  guncangan  maka  inflasi  langsung  merespon  positif  di  beberapa  periode,  yaitu  pada periode pertama hingga periode keempat selama  4 kuartal.

## Gambar 6 Pengaruh Nilai Tukar Terhadap Inflasi

## Hasil Forecast Error Variance Decomposition (FEVD)
Hasil analisis FEVD pada produk domestik bruto menunjukkan bahwa kontribusi yang paling besar terhadap  produk  domestik  bruto  adalah  nilai  tukar  sebesar  44  persen.  Selanjutnya  adalah  kontribusi produk domestik bruto terhadap dirinya sendiri yaitu 24 persen pada periode pertama, kemudian menurun pada periode ke 4 dan periode ke 7.  Sedangkan inflasi di sini hanya memiliki kontribusi yang sedikit lebih rendah  dari  variabel  lainnya  terhadap  produk  domestik  bruto  pada  periode  pertama  sebesar  1  persen, namun terus mengalami peningkatan pada periode selanjutnya sebesar 15 persen pada periode ke 11.
Tabel 4 . Hasil Error Forecast Variance Decomposition (FEVD) of GDP Periode Forecast Error Variance Decomposition (FEVD) of GDP GDP INF ER 1 24 1 44 4 19 6 56 7 18 11 52 9 19 12 52 11 19 15 49
Sumber: Hasil uji FEVD di olah dengan menggunakan Easy Reg (2014)
Oleh karena itu, dapat disimpulkan bahwa produk domestik bruto tidak mengalami pertumbuhan karena penggunaannya berkurang, akibat dari pengaruh kurs yang terus mengalami depresiasi yang menyebabkan inflasi naik.
Tabel 5 Hasil Error Forecast Variance Decomposition (FEVD) of INF Periode Forecast Error Variance Decomposition (FEVD) of INF GDP INF ER 1 16 24 31 4 10 5 57 7 11 14 50 9 10 14 48 11 11 18 47
Sumber: Hasiluji FEVD di olah dengan menggunakan  Easy Reg (2014)
Pembentukan inflasi di indonesia lebih banyak dipengaruhi oleh pergerakan nilai tukar. Jika dibanding dengan variabel lainnya pengaruh nilai tukar berbeda dengan GDP dan inflasi itu sendiri, pengaruh nilai tukar  semakin  lama  semakin  besar  dalam  membentuk  inflasi.  Oleh  karena  itu,  ketika  nilai  tukar terdepresiasi makan inflasi akan meningkat.

## Tabel 6
Hasil Error Forecast Variance Decomposition  (FEVD)  of  ER Periode Forecast Error Variance Decomposition (FEVD) of ER GDP INF ER 1 9 3 53 4 11 6 51 7 16 9 44 9 16 12 40 11 20 15 37 Sumber: Hasil uji FEVD diolah dengan menggunakan Easy Reg (2014)
Hasil  analisis  FEVD  kurs  menunjukkan  bahwa  kontribusi  kurs  terhadap  dirinya  sendiri  cukup besar  yaitu  sebesar  53  persen  pada  periode  pertama  dan  terus  mengalami  penurunan  pada  periode selanjutnya. Hal ini disebabkan oleh terjadinya peningkatan setiap periodenya pada produk domestik
dan inflasi. Kontribusi PDB pada periode pertama sebesar 9 persen dan terus mengalami peningkatan pada  periode  selanjutnya,  begitu  juga  dengan  inflasi  yang  awal  periode  berkontribusi  sebesar  3 persen terus mengalami peningkatan pada periode selanjutnya.

## PEMBAHASAN
Setelah  melakukan  uji  test  terhadap  semua  variabel  yang  digunakan  dengan  menggunakan metode VAR didapatkan kesimpulan bahwa variabel produk domestik bruto, inflasi dan nilai tukar saling  berhubungan  satu  sama  lain.  Hal  ini  dibuktikan  oleh  beberapa  alasan,  yaitu: pertama, uji kausalitas  yang  dilakukan  menunjukkan  semua  hasil reject atau  H 0 ditolak  yang  artinya  memiliki pengaruh satu sama lainnya; Kedua, jika terjadinya shocks di salah satu variabel akan menyebabkan respon yang negatif ataupun positif terhadap variabel lainnya. Dilihat dari hasil uji impulse response menjelaskan  jika  salah  satu  variabel  mengalami  guncangan  maka  pemerintah  harus  mulai  untuk mempersiapkan  tindakan  yang  dapat  mencegah  pengaruh  yang  berkepanjangan  terhadap  variabel lainnya; Ketiga, dengan  melihat  hasil Forecast  Error  Variance  Decomposition nya  yaitu  kontribusi yang  terbesar  diantara  variabel  adalah  nilai  tukar.  Karena  jika  nilai  tukar  mengalami  depresiasi (melemah)  akan  membuat  dampak  buruk  terhadap  variabel  lainnya,  yaitu  inflasi  mengalami peningkatan dan produk domestik bruto tidak mengalami pertumbuhan. Namun nilai tukar melemah tidak  selalu  membuat  dampak  buruk  terhadap  variabel  lainnya,  karena  pemerintah  akan memanfaatkan  nilai  tukar  melemah  untuk  meningkatkan  ekspor  yang  akan  membuat  impor  dalam negeri menurun sehingga akan membuat pertumbuhan ekonomi meningkat. Maka dari itu, kebijakan moneter  yang  digunakan  pemerintah  Indonesia  wajib  untuk  menjaga  kestabilan  rupiah  dan  inflasi agar pertumbuhan ekonomi mengalami peningkatan.

## KESIMPULAN DAN SARAN
Hasil penelitian menunjukkan bahwa produk domestik bruto, inflasi dan nilai tukar memiliki hubungan saling memengaruhi satu sama lainnya, serta bekerja secara efektif untuk mencapai tingkat pertumbuhan  ekonomi  yang  tinggi  secara  berkelanjutan  dengan  tetap  mempertahankan  kestabilan nilai rupiah. Berdasarkan hasil pengujian dapat diambil kesimpulan bahwa:
a. Terdapat  adanya  pengaruh  yang  signifikan  antara  nilai  tukar  dan  inflasi  terhadap  produk domestik bruto. Dimana ketika satu variabel berubah variabel lain mengikuti pergerakannya dan saling memengaruhi satu sama lain.
b. Berdasarkan hasil uji Impuls Response Function menunjukkan bahwa Shock (guncangan) yang terjadi pada nilai tukar dan inflasi memberikan dampak terhadap pertumbuhan produk domestik bruto. Begitu juga dengan guncangan yang terjadi pada produk domestik bruto yang langsung di respon oleh nilai tukar dan inflasi.
c. Hasil  uji Forecast  Error  Variance  Decomposition (FEVD)  menunjukkan  bahwa  variabel  yang paling  besar  dalam  memengaruhi  produk  domestic  bruto  adalah  kontribusi  dari  nilai  tukar. Variabel  inflasi  juga  dipengaruhi  oleh  kontribusi  dari  nilai  tukar,  dan  variabel  nilai  tukar  di pengaruhi secara dominan oleh kontribusi nilai tukar itu sendiri.

## Saran
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  sudah  disimpulkan,  maka  saran  yang  dapat  diberikan  oleh peneliti antara lain adalah sebagai berikut:
1. Diharapkan  bagi  Bank  Indonesia  dan  Pemerintah  lebih  dapat  memperhatikan  perubahan  yang terjadi  dari  setiap  variabel,  agar  tidak  terjadi  perubahan  yang  terlalu  drastis  yang  berdampak pada variabel lainnya.
2. Pemerintah  dan  Bank  Indonesia  harus  meminimalisir  guncangan  yang  terjadi  pada  nilai  tukar dan  inflasi  agar  tidak  terjadi  ketimpangan  yang  signifikan  bagi  pertumbuhan  ekonomi  di Indonesia.
3. Bagi  Bank  Indonesia  diharapkan  dapat  tetap  menstabilkan  nilai  tukar  rupiah  agar  tidak  terlalu melemah dibandingkan dengan nilai tukar mata uang asing lainnya.

## DAFTAR PUSTAKA
Bank Indonesia, (2015). Sejarah Kebijakan Moneter. Jakarta.
Bank Indonesia, (2015). Tujuan Kebijakan Moneter. Jakarta.
Badan Pusat Statistik. (2015). Pengertian Pendapatan Nasional. Jakarta: Badan Pusat Statistik.
Basri.(2002). Tantangan  dan  Harapan  Bagi  Kebangkitan  Ekonomi  Indonesia. Perekonomian Indonesia. Jakarta : Erlangga.
Boediono.(1998). Ekonomi Moneter, Seri Sinopsis Pengantar Ilmu Ekonomi . Yogyakarta: BPFE.
Enders, W. (2004). Applied Econometric Time Series , John Wiley & Sons Inc, New York.
Federal  Reserve  Economic  Data.(2015). Publication  and  Statistic  Data . (On  Line). Tersedia:https://research.stlouisfed.org/fred2/series/CCUSSP02IDA650N.
Publication and Statistic Data . (On Line).
Tersedia: https://research .stlouisfed. org/fred2/series/IDNCPIALLQINMEI di aksestanggal 19 november 2015
Gujarati, D. (2003). Basic Econometric , McGraw-Hill, New York.
Harald Uhlig. (2005). What are the effects of monetary policy on output? Results from an agnostic identification  procedure, Journal  of  Monetary  Economics 52.  Department  of  Economics, Humboldt University, Spandauer Str. 1,10178 Berlin, Germany.
Harjadi.S. (2006). Rupiah Yang Selalu Berfluktuasi , Artikel. Jakarta: Bursa Efek Jakarta.
Hilde C. Bjornland. (2008). Monetary Policy and Exchange Rate Interactions in a Small Economy , Scand. J. of Economics 110(1), 197-221. Norwegian.
Iswardono.(1997). Uang dan Bank. Yogyakarta: BPFE
Kidwell,  D.S.  (2005). Financial  Institutions,  Market  and  Money ,  9th  ed.  South  Western/Part  of Thomson Corporation Inc. USA.
Linda Seprillina. (2012). Efektifitas Intrumen Kebijakan Moneter Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Indonesia. Malang.
Lipsey, Richard G, dkk. (1997). Pengantar Makro Ekonomi . Jilid dua. Bina Rupa Aksara. Jakarta.
Litteboy, Bruce and Taylor, B John.(2006). Macroeconomics. 3RD Edition. Australia: John Wiley & Sons Ltd.
Mankiw, G. N. (2003). Teori Makro Ekonomi. Edisi Kelima. Jakarta: Erlangga.
Manurung,  Mandala  danPrathamaRhardja.(2008), Pengantar  Ilmu  Ekonomi. Lembaga  Penerbit Fakultas Ekonomi U I: Jakarta.
Martha A. Starr. (2005). Does money matter in the CIS? Effects of monetary policy on output and prices , Journal of Comparative Economics . Washington.
Masagus M. Ridhwan, dkk. (2011). The Regional Impact of Monetary Policy in Indonesia , TI 2011- 081/3 Tinbergen Institute Discussion Paper. Amsterdam.
Mishkin, F.S. (2004). The Economics of Money, Banking and Financial Markets. Seventh Edition. International Edition, New York: Pearson Addison Wesley Longman.
Natsir, M. (2008). Studi Efektivitas Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter di Indonesia melalui Jalur  Suku  Bunga,  Jalur  Nilai  Tukar  dan  Jalur  Ekspektasi  Inflasi  Periode  1990:2- 2007:1. Disertasi pada Program Pascasarjana Universitas Airlangga Surabaya.
Nopirin. (1992). Ekonomi Moneter Buku I . Yogyakarta: BPFE
Nugroho, (2012). Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Inflasi Di Indonesia Periode 2000 – 2011 .  Skripsi  S1,  Program  Sarjana  Fakultas  Ekonomika  dan  Bisnis  Universitas  Diponegoro Tahun 2012
Organization for economic Co-operation and Development (OECD) 2010. Gross domestic product - expenditure approach. Data extracted on 10 February 2016 11:34 UTC (GMT)
Pindyck, Robetsdan Daniel Rubinfeld.(1998). Mikroekonomi . Indonesia : PT. Ikar Mandiri Abadi.
Rosadi, D. (2011), Analisis Ekonometrika dan Runtut Waktu Terapan dengan Eviews. Yogyakarta: Andi Offset.
Samuelson,  P.A.,  Nordhaus,  W.  D.  (2004). Ilmu  Makroekonomi ,  Edisi  Tujuh  Belas,  PT.  Media Global Edukasi, Jakarta
Sarwono,  Hartadi  A.  dan  Perry  Warjiyo.  (1998). Mencari  Paradigma  Baru  Manajemen  Moneter Dalam  Sistem  Nilai  Tukar  Fleksibel:  Suatu  Pemikiran  Untuk  Penerapannya  di  Indonesia , Buletin Ekonomi Moneter dan Perbankan, Juli:1-23
Siregar,  Hermanto.  (2006). Dampak  Kebijakan  Inflation  Targeting  Terhadap  Beberapa  Variabel Makroekonomi Di Indonesia. Buletin Ekonomi Moneter dan Perbankan.
________________.  (2006).  Perbaikan  Struktur  dan  Pertumbuhan  Ekonomi:  Mendorong  Investasi dan Menciptakan Lapangan Kerja , Jurnal Ekonomi Politik dan Keuangan . INDEF, Jakarta.
Sugeng,  Raharjo.  (2010). Pengaruh  Inflasi,  Nilai  Kurs  Rupiah  dan  Tingkat  Suku  Bunga  Terhadap Harga Saham di BEI .Surakarta : STIE
Suharyadi  dan  Purwanto  S.K.  (2003). Statistika  untuk  Ekonomi  dan  Keuangan  Modern . Jilid  1. Jakarta: Salemba Empat.
Sukirno, S. (2006). Makro Ekonomi Teori Pengantar. Jakarta: PT Raja Grafindo Persada.
Sutawijaya,  Adrian.  (2012).  Pengaruh  Faktor-faktor  Ekonomi  terhadap  Inflasi  di  Indonesia .  Jurnal Organisasi dan Manajemen , Volume 8, Nomor 2
Tambunan, Tulus. (1996). Sumber Inflasi dan Kebijakan Konstraktif di Indonesia. Jurnal Ekonomi dan Keuangan Indonesia , Vol.XLVI no.1, Jakarta
Todaro,  Michael  P.  (2000). Pembangunan  Ekonomi  di  Dunia  Ketiga .  Edisi  Ketujuh.  Jakarta: Erlangga.
Triyono.  (2008).  Analisa  Perubahan  Kurs  Rupiah  Terhadap  Dollar  Amerika, Jurnal  Ekonomi  dan Pembangunan Vol. 9, No. 2, Desember 2008: hal.156-167
Warjiyo,  Perry.  (2004). Mekanisme  Transmisi  Kebijakan  Moneter  Di  Indonesia . Buku  Seri Kebanksentralan No.11.Pusat Pendidikan Dan Studi Kebanksentralan (PPSK) Bank Indonesia.
Widarjono,  Agus.  (2007). Ekonometrika:  Teori  Dan  Aplikasi  Untuk  Ekonomi  Dan  Bisnis, Edisi Kedua. Yogyakarta: Penerbit Ekonisia Fak.Ekonomi UII.
World Bank. (2015). Laporan Triwulan Perekonomian Indonesia . Jakarta.