Nurul et al. , Pengaruh JUB, Suku Bunga, Inflasi, Ekspor dan Impor.....                                                                  97

## Pengaruh JUB, Suku Bunga, Inflasi, Ekspor dan Impor terhadap Nilai Tukar Rupiah atas Dollar Amerika Serikat

## The Impact of Money Supply, Interst Rate, Inflation, Export and Import on Exchange Rate Rupiah to U.S Dollar
Nurul Hazizah, Zainuri 1 , Sebastiana Viphindrartin Jurusan Ekonomi Pembangunan, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Jember Jalan Kalimantan 37, Jember 68121
E-mail: aznrjbr@gmail.com

## Abstrak
Fluktuasi nilai tukar rupiah terhadap Dolar Amerika Serikat yang tidak stabil dipengaruhi oleh kondisi ekonomi dalam negeri dan luar  negeri.  Kondisi makroekonomi  kedua  Negara  baik Indonesia  dan Amerika Serikat  dapat  menjadikan nilai tukar terdepresiasi atau terapresiasi. Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh selisih variabel makro kedua Negara yaitu Indonesia dan Amerika Serikat terhadap besarnya nilai tukar Rupiah atas Dolar Amerika. Model dalam penelitian ini adalah model dinamis yaitu Parsial adjustment Model (PAM) dimana model ini dianggap ada variabel  kelambanan yaitu besarnya nilai tukar yang diharapkan dipengaruhi oleh nilai tukar yang terjadi sebelumnya. Terdapat dua analisis yaitu analisis deskriptif dan analisis kausal. Analisis kausal dengan menggunakan metode Oldinary Least Square (OLS). Estimasi OLS dalam PAM  menunjukan   seluruh   variabel   independen   berpengaruh   positif   terhadap   besarnya   nilai   tukar   yang   diharapkan   selain variabel selisih Ekspor, selain itu variabel selisih suku bunga tidak berpengaruh signifikan terhadap besarnya nilai tukar yang diharapkan. Sehingga dapat disimpulkan bahwa kebijakan suku bunga dianggap dapat mempengaruhi besarnya exchange rate rupiah apabila kedua Negara tidak merubah besarnya suku bunga secara bersamaan dan kebijakan variabel makro lainnya harus menyesuaikan.
Kata kunci: Selisih variabel makro, Parsial Ajustment Model (PAM), Analisis Kausal, Exchange Rate

## Abstract
Fluctuations of exchange rate against Rupiah to U.S Dollar which unstable are influenced the domestic and foreign’s economic conditions. Macroeconomic conditions in the two countries both Indonesia and United States can make the exchange rate depreciate or appreciate. The purpose of this research is to acknowledge the difference impact macro variables in both countries Indonesia and the United States against the value on rupiah to US Dollar. Dynamic model is applied in this research that is Partial Adjustment Model (PAM). This model is considered to existing inertia variable that is expectation of exchange rate influence by the value of exchange rate that occurred previously. There are two analysis is descriptive analysis and causal analysis. Causal is using Ordinary Least Square (OLS) method. OLS estimation of PAM shows all independent variable have positive impact to the exchange rate expectation besides difference Export variable, in addition the difference of the interest rate variable can’t  influence the exchange rate significantly on important of the exchange rate expectation. In conclusion, the interest   rate   policy  is   considered   to   influence   the   rupiah   exchange   rate   if   two   countries   do  not   change   the   interest   rate simultaneously and other macro policy variables must bring into line.
Keywords: Difference macro variables, Partial Adjustment Model (PAM), Causal Analysis, Exchange Rate

## Pendahuluan
Keterbukaan   perekonomian   menimbullkan   kekawatiran tersendiri   bagi   setiap  negara.  Hal  itu disebabkan   oleh arus globalisasi   dan   liberalisasi   yang   juga   akan   membawa konsekuensi pada fundamental perekonomian masing-masing negara. Ketidakmampuan negara dalam menjaga fundamental perekonomian   akan   membawa   dampak   ketidakstabilan ekonomi makro suatu negara   (Muklis, 2013). Keterbukaan tersebut   juga   mengakibatkan   suatu   negara   melakukan perdagangan   Internasioanal   dimana   harga   dijadikan   acuan. Setiap negara untuk menunjukan harga diperlukan mata uang
yang harus menyesuaikan dengan mata uang negara lain atau negara partner. Hal tersebut disebut sebagai kurs dimana kurs dianggap   memainkan   peranan   sentral   dalam   perdagangan internasional  dimana kurs dapat  menggabarkan harga-harga barang dan jasa yang  dihasilkan negara  tersebut  (Krugman dan Obsfeld, 1999:41)
Menurut   Chou   (2000)   mengatakan   bahwa   kondisi   naik turunnya nilai tukar menunjukkan besarnya volatilitas dimana volatilitas yang semakin besar menunjukan pergerakan kurs semakin besar  yaitu  terjadinya  apresiasi/depresiasi.  Kondisi tersebut   dipengaruhi   oleh   faktor   ekonomi   maupun   non
e-Journal Ekonomi Bisnis dan Akutansi, 2017, Volume IV (1) : 97-103
Nurul et al. , Pengaruh JUB, Suku Bunga, Inflasi, Ekspor dan Impor.....                                                                  98
ekonomi   baik   domestik   maupun   luar   negeri.   Faktor-faktor tersebut  berupa  juga  faktor fundamental, faktor  teknis, dan faktor sentimen pasar.
Berbagai  teori  yang  menjelaskan  besarnya  nilai  tukar mata uang yang dipengaruhi oleh variabel makro ekonomi seperti tingkat   suku   bunga   dapat   dijelaskan   dengan purchasing power parity theory (PPP) atau disebut teory paritas daya beli. PPP   absolut   menyatakan   bahwa   harga   suatu   barang   atau produk yang sama di dua Negara yang berbeda akan sama pula dinilai dalam mata uang yang sama. Versi relatif muncul karena terdapat kelemahan-kelemahan terhadap versi absolut dimana versi relatif mengubah pernyataan tingkat harga dan tingkat   kurs   keseimbangan   menjadi   perubahan   harga   dan perubahan   kurs   keseimbangan   (Salvatore   dalam   Agustin, 2009).   Sedangkan   hubungan   kurs   dengan   suku   bunga digambarkan oleh teori Interest rate parity /paritas suku bunga dimana   teori   ini   menyatakan   bahwa   kurs   dapat   ditentukan apabila   terdapat   tingkat   bunga   antara   dua   Negara.   Kondisi paritas   suku   bunga   terjadi   ketika   kekuatan   pasar   memaksa perubahan   suku  bunga   dan   kurs   sedemikian   rupa   sehingga dapat menjamin perlindungan untuk tetap dalam keimbangan meskipun di masa mendatang (Nurqoidoh, 2010).
Beberapa studi mengenai korelasi antara tingkat bunga, inflasi dan nilai tukar tidaklah signifikan, karena dipengaruhi secara simultan oleh kejadian baru dan dinformasi yang sama. Hal itu   sesuai   dengan   pernyataan   Noor   (2011)   setiap   kali   ada perubahan yang terjadi akan selalu diikuti oleh penyesuaian- penyesuaian   yang   akan   dilakukan.   Studi   lain   mengenai perilaku   pembentukan   nilai   tukar   banyak   dilakukan   di beberapa  Negara   dengan   pendekatan   ekonometrik  dan  data agregat. Berdasarkan beberapa penelitian indicator ekonomi yang   sering   digunakan   dalam   mengetahui   pergerakan   nilai tukar adalah tingkat inflasi, tingkat suku bunga dan Jumlah uang yang beredar. Tingkat inflasi mempengaruhi nilai tukar mata uang pada pasar uang. Hal itu sesaui dengan penelitian Achsani et.al (dalam Noor, 2011) yang menunjukan bahwa di Negara   Asia   inflasi   mempunyia   pengaruh   yang   signifikan terhadap nilai tukar segitu juga dengan tingkat suku bunga dan money supply .
Berdasarkan  fenomena  di  atas perlu  dilakukan  telaah  lebih lanjut mengenai  pengaruh beberapa variabel makroekonomi yaitu suku bunga, inflasi dan jumlah uang beredar, ekspor dan impor terhadap nilai tukar rupiah atas Dolar Amerika yang dilihat   dengan   menggunakan   selisih   variabel   makro   antara Indonesia dan Amerika dan dikaji dengan beberapa teori-teori yang mendasari tentang pergerakan nilai tukar rupiah.

## Metode

## Rancangan atau Desain Penelitian
Metode analisis dalam menjawab pertanyaan empiris terdiri dari   dua   metode   analisis   yaitu   metode   analisis   statistik deskriptif naratif dan metode analisis kausal. Metode analisis kausal menggunakan data runtun waktu dengan menggunakan model dinamis Parsial Adjustment Model (PAM) dan metode estimasi berupa Ordinary Least Square (OLS) serta uji asumsi klasik dan asumsi statistik

## Jenis dan Sumber Data
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah jenis data sekunder berupa data runtun waktu ( time series) berupa
data   triwulan   dimulai   dari   2005Q.3-2013Q.4.   Sedangkan objek penelitian Indoenesia dan Amerika Serikat . Data yang digunakan   dalam   penelitian   bersumber   dari   publikasi   situs resmi dari Bank Indonesia (BI), Badan Pusat Statistik (BPS), World   Economic   Outlook (WEO) ,   Federal   Reserver (The Fed), Word Bank , Bloomberg dan beberapa literatur terkait.

## Spesifikasi Model Penelitian
Model   dalam   penelitian   ini   diadapsi   dari   penelitian   yang dikembangkan oleh Pratiwi dan Santoso (2012), Indrawanti dan   Nurmiati   (2006)   dan   Noor   (2012).   Peneliti   tersebut menggunakan   model   regresi   linier   berganda   dan Parsial Adjustment   Model .   Model   dapat   dibentuk   dengan   runtutan persamaan sebagai berikut:
LKURS t = f(DM2 t , DIR t , DCPI t , DEXP t ,DIMP t )….(3.1)
Kemudian model tersebut ditranformasikan ke dalam model ekonometrika yang merupakan bentuk umum regresi dengan model OLS menjadi:
LKURS t = β 0 + β 1 DM2 t + β 2 DIR t + β 3 DCPI t + β 4 DEXP t + β 5 DIMP t + e t …..............................................(3.2)
Dengan menanggap bahwa untuk mengukur besarnya variabel dependen   dipengaruhi   oleh   kelambanan   dari   variabel dependen   tersebut   pada   periode   sebelumnya   atau   disebut adanya beda kala/lag. Sehingga analisis variabel independen terhadap perubahan nilai tukar Rupiah terhadap Dollar pada penelitian ini yang diadapsi dari penelitian sebelumnya yang menggunakan model linier berganda dan model dinamis yaitu partial   adjustment   model yang   ditunjukkan   dalam   jangka pendek menjadi:
LKURS t = β 0 + β 1 DM2 t + β 2 DIR t + β 3 DCPI t + β 4 DEXP t + β 5 DIMP t + β 6 LKURS t-1 + e t .........................(3.3)
Keterangan:
LKURS t =     Kurs   Rupiah   (IDR)   terhadap   Dollar   Amerika (USD)
DM2 t = Selisih jumlah uang yang beredar (M2) di Indonesia dan Amerika pada periode t
DIR t = Selisih BI Rate dan suku bunga US Prime Rate pada periode t
DCPI t = Selisih Inflasi inti Indonesia dan Amerika pada periode t
DEXP t = Selisi Ekspor Indonesia dan Amerika pada periode t
DIMP t =  Selisi Impor Indonesia dan Amerika pada periode t LKURS t-1 = Perubahan Kurs pada periode sebelumnya
L = Logaritma β = Koefisien parameter β 6 /(- δ) = Koefisien penyesuaian
e t . =

## Error term
Selanjutnya   untuk   mengestimasi   koefisien   jangka   panjang dapat ditentukan oleh koefisen jangka pendek. Berdasarkan Kuspriyadi   (2004)   untuk   mengetahui   koefisien   jangka panjang dapat dihitung berdasarkan koefisien jangka pendek
e-Journal Ekonomi Bisnis dan Akutansi, 2017, Volume IV (1) : 97-103
dengan rumus sebagai berikut: δ 0 = β 0 /1- β 6 dan seterusnya mengikuti koefisien tiang variabelnya.

## Metode Analisis Data
Penelitian ini berfokus pada dua metode yaitu metode analisis deskriptif   dan   kausal/kuantitatif.   Analisis   deskriptif   untuk menjelaskan   tentang   objek   penelitian   secara   komprehensif yaitu  mengenai  fenomena-fenomena yang  berkaitan dengan masalah   yang   diteliti.   Sedangkan   analisis   kausal   untuk menganalisis   masalah   secara   kuantitatif   yaitu menggambarkan   pengaruh   variabel   bebas   ( independen) terhadap   variabel   terikat (dependen) dengan   menggunakan metode analisis data.
Model Parsial   Adjustmen   Model (PAM)   dapat   diestimasi menggunakan   metode Ordinary Least   Square (OLS)   atau metode kuadrat terkecil merupakan metode kuantitatif yang digunakan   untuk   mencari   nilai   residual   terkecil   mungkin dalam   mengetahui   pengaruh   masing-masing   variabel independen   terhadap   variabel   dependen   Madjid   (dalam Magfiroh, 2013).

## Hasil dan Pembahasan

## Hasil Analisis Deskriptif
Analisis   statistik   deskriptif   menunjukkan   perilaku   tiap independen dalam mempengaruhi variabel terikat (dependen). Variabel   terikat   dalam   penelitian   ini   adalah   besarnya   nilia tukar   rupiah   terhadap   Dolar   Amerika   sedangkan   variabel independennya  terdiri  dari selisih JUB, selisih suku bunga, selisih   inflasi,   selisih   ekspor   dan     selisih   impor   antara Indonesia dan Amerika Serikat serta ada  tambahan variabel independen yaitu besarnya nilai tukar   periode sebelumnya. Hasil   analisis   statistik   tersebut   dapat   terlihat   pada   tabel berikut ini:
Tabel 1. Nilai Mean, Median, Maximum, Minimum, Standard Deviasi dari Masing-masing Variabel
LKURS LDM2 DIR DCPI DEXP DIMP LKUS(-1)
Mean 3,98 12,49 6,15 5,11 3,58 7,71 3,97 Medi an 3,97 12,51 6,25 4,16 3,92 5,47 3,96 Maxi mum 4,07 12,57 9,5 13,78 24,69 36,99 4,06 Mini mum 3,93 12,38 3,25 0,02 -13,9 -15,6 3,93 Std. Dev. 0,03 0,05 1,43 3,63 9,53 14,32 0,03 Obs. 33 33 33 33 33 33 33
Sumber: World Bank dan Bank Indonesia, diolah
Tabel diatas menunjukkan adanya daya saing dan persebaran masing-masing variabel. Daya saing yang baik terlihat pada interval   antara   nilai   maksimum   dan   minimum   yang   jauh. Daya   saing   yang   baik   terdapat   pada   variabel   selisih   suku bunga,   selisih   Inflasi,   selisih   ekspor   dan   variabel   yang mempunyai   daya   saing   yang   tinggi   adalah   selisih   impor antara   Indonesia   dan   Amerika   yang   nilai   maksimumnya sebesar   36.99000   dan   nilai   minimum   hingga   -15.60000. Variabel  lain dianggap  mempunyai  daya  saing yang  cukup
karena interval nilai maksimum dan minimum yang tidak jauh yang   berarti   tidak   begitu   berfluktuatif.   Interval   yang   jauh pada   variabel   diatas   yang   berarti   bahwa   variabel   dapat memberikan   gambaran   kondisi   ekonomi   melalui   variabel tersebut   sehingga   dapat   berkontribusi   dalam   perdagangan internasional   baik   melalui   transaksi   barang   dan   jasa   yang dilakukan kedua Negara.
Hasil   estimasi   diatas   juga   menjelaskan   tentang   gambaran persebaran   data   masing-masing   variabel   dalam   penelitian yang  terlihat dari  standar deviasi dan nilai mean atau nilai rata-rata   setiap   variabelnya.   Artinya   persebaran   data   setiap variabel   dapat   dilihat   dengan   perbandingan   antara   nilai standart deviasi dan nilai mean variabel tersebut. Gambaran data nilai tukar memiliki persebaran data yang baik terlihat dari   nilai   standar   deviasi   yang   lebih   kecil   yaitu   sebesar 0.035618 dibandingkan dengan nilai mean nilai tukar sebesar 3.978609. Hal serupa juga terjadi pada beberapa variabel lain yang memilik persebaran data yang baik yaitu variabel selisih jumlah uang beredar, selisih inflasi, selisih suku bunga dan nilai tukar rupiah terhadap Dollar pada periode  sebelumnya. Sedangkan   kondisi   sebaliknya   terjadi   pada   variabel   selisih ekspor Indonesia dan Amerika yang memiliki persebaran data yang   tidak   baik   terlihat   hasil   estimasi   yaitu   nilai   standar deviasi 3.583333 lebih besar dari nilai rata-rata 7.718485 dan variabel  selisih impor Indonesia dan Amerika dengan hasil estimasi standar deviasi 9.535932 lebih besar dibandingkan nilai rata rata 14.32573.
Analisis Estimasi Ordinary Least Square pada PAM
Partial Adjustment Model (PAM) adalah model linier dinamis yang   dapat   mengambarkan   adanya   variabel   kelambaan sehingga   terdapat   koefisien   penyesuaian   dalam persamaannya. Metode Ordinary Least Square (OLS)  dapat digunakan untuk mengestimasi PAM karena dianggap dapat melihat kemungkinan adanya hubungan keseimbangan jangka pendek   dan   mendukung   adaya   hubungan   jangka   panjang yaitu   mengetahui   hubungan   pengaruh   dari   variabel independen   terhadap   variabel   dependen.   Metode   estimasi OLS   pada Parsial   Adjustment   Model ini   tujuannya   adalah mengetahui hubungan variabel makro ekonomi yang di hitung dengan selisih variabel kedua Negara terhadap nilai tukar dan dipengaruhi   variabel   kelambanan.   Selisih   variabel   yang dimaksud adalah variabel selisih jumlah uang beredar, selisih suku bunga, selisih inflasi, selisih ekspor dan selisih impor Indonesia   dan   Amerika   Serikat.  Hasil   estimasi Ordinary Least Square (OLS) dapat disajikan dalam Tabel 2.
Hasil estimasi menunjukkan bahwa Secara parsial pengaruh masing-masing   variabel   independen   terhadap   variabel dependen dikatakan signifikan jika probabilitas variabel lebih kecil   dibandingkan   nilai   α   (α   =   5%   =   0,05).   Hasil   output regresi   menunjukkan   bahwa   variabel   perbedaan Money supply (M2)   antara   Indonesia   dan   Amerika   berpengaruh positif dan signifikan terhadap besarnya perubahan nilai tukar Rupiah atas Dolar dengan melihat nilai koefisiennya sebesar 0,274586   dan   nilai   probabilitas   sebesar   0.0160   dimana perbedaan money supply antara Indonesia dan Amerika akan menyebabkan perubahan nilai tukar sebesar 0,274586 artinya apabila   variabel   independen   lainnya   konstan   maka   setiap kenaikan   perbedaan   money   supply   sebesar   1   persen   akan menaikkan   nilai   tukar   Rupih   terhadap   Dollar   Amerika (terdepresiasi)   sebesar   0,274586.   Pengaruh   positif   dan
e-Journal Ekonomi Bisnis dan Akutansi, 2017, Volume IV (1) : 97-103
Nurul et al. , Pengaruh JUB, Suku Bunga, Inflasi, Ekspor dan Impor.....                                                                  100
signifikan juga terjadi pada variabel perbedaan Inflasi dengan koefisien   sebesar   0.0043800   dan   perbedaan   Impor   dengan koefisiennya   sebesar   000657.   Artinya   perbedaan   kedua variabel   akan   menyebabkan   perubahan   nilai   tukar   yaitu mengalami   depresiasi   sebesar   koefisien   masing-masing variabel. Arah yang  sama juga terdapat  pada variabel  kurs pada periode sebelumnya dimana dengan koefisien 0.692777 dan probabilitasnya sebesar 0.0349 sehingga diartikan bahwa variabel   ini   bepengaruh   positif   dan   signifikan   terhadap perubahan   kurs   Rupiah   terhadap   Dollar   dilihat   dari   tanda positif dalam koefisiennya dan probabilitas yang lebih kecil dibandingkan tingkat α.
Tabel 2. Hasil Estimasi Metode Ordinary Least Square (OLS)
Variabel Koefisien t-statistic Probabilitas C -2,233750 -1,622656 0,1167 LDM2 0,274586 2,576436 0,0160 DIR 0.000329 0,016000 0,9393 DCPI 0.004380 2,369054 0.0255 DEXP -0.001126 -0.001126 0.0310 DIMP 0.000657 2.225943 0.0349 LKURS(-1) 0.692777 5.775288 0,0000 R-square 0,814574 Adjusted R-square 0.771784 Durbin Waston 1.556966 Prob. F-hitung 0.000000
*) signifikan pada α = 5%.
Sumber: World Bank dan Bank Indonesia, diolah

## Substituted Coefficients:
LKURS   =   -2.233750   +   0.274586*LDM2   +   0.000329*DIR   + 0.004380*DCPI - 0.001126*DEXP + 0.000657*DIMP + 0.692777*LKURS(-1)
Sedangkan variabel yang berpengaruh negatif dan signifikan terhadap besarnya  kurs Rupiah atas Dollar Amerika adalah perbedaan   ekspor   Indonesia   dan   Amerika   dengan   nilai koefisien   variabel   sebesar   -0.001126   dan   probabilitasnya sebesar   0.0310,   tanda   negatif   dari   koefisien   variabel menunjukkan   bahwa   pengaruh   kedua   varibel   terbebut berlawanan   arah,   apabila   perbedaan   ekspor   naik   1   persen maka rupiah akan apresiasi sebesar 0.001126 dan sebaliknya. Namun   secara   keseluruhan,   keenam   variabel   tersebut berpengaruh signifikan terhadap besarnya nilai tukar rupiah terhadap dolar Amerika yang terlihat pada nilai probabilitas F-hitung yaitu 0.0000 yang menunjukkan nilai lebih kecil dari pada α (α = 5% = 0.0500). Hasil estimasi juga menunjukkan bahwa nilai adjusted R 2 sebesar 0.771784 yang menjelaskan bahwa   seluruh   variabel   independen   sebesar   77,17% memengaruhi   besarnya   nilai   tukar   rupiah   terhadap   Dolar Amerika serikat, sedangkan sisanya dipengaruhi oleh variabel lain di luar model tersebut
Sedangkan analisis koefisien jangka panjang dihasilkan dari nilai   koefisien   jangka   pendek   dari   persamaan   regresi   yang
dihasilkan diatas dengan rumus yang telah ditentukan dengan hasil sebagai berikut:
Tabel 3. Hasil Estimasi Parameter Pertumbuhan Jangka
Panjang Koefisien Jangka Pendek Koefisien Jangka Panjang C -2,233750 - 7.270777 LDM2 0,274586 0.8937677 DIR 0,000329 0.0010708 DCPI 0,004380 0.0142567 DEXP -0,001126 -0.003665 DIMP 0.000657 0.0021385
Sumber: World Bank dan Bank Indonesia, diolah
Tabel diatas menggambarkan koefisien jangka panjang dari model   PAM   yang   dijadikan   penaksiran   untuk   mengamati seberapa   besar   pengaruh   variabel   independen   terhadap variabel   dependen.   Koefisien   jangka   panjang   model   PAM berturut-turut pada variabel selisih M2, Selisih suku Bunga, selisih   inflasi,   selisih   ekspor   dan   selisih   impor   antara Indonesia dan Amerika yang diperolah dari koefisien jangka pendek dibagi  1- koefisien penyesuaian  adalah:  0.8937677, 0.0010708, 0.0142567, -0.003665, dan 0.0021385. Sehingga persamaan nilai tukar rupiah terhadap Dolar menjadi:
LKURS = - 7.270777 + 0.8937677 LDM2 + 0.0010708DIR + 0.0142567DCPI - 0.003665DEXP + 0.0021385DIMP
Persamaan   tersebut   dapat   menafsirkan   pengaruh   variabel independen terhadap variabel dependen dalam jangka panjang dengan diketahui koefisien setiap variabel independen. Hal ini juga   menunjukan   bahwa   pendekatan   model   dinamis   dalam penelitian telah memenuhi kriteria yang ditentukan yaitu nilai kelambanan dari variabel dependen terletak diantara nilai nol dan satu.

## Hasil Uji Asumsi Klasik
Pendugaan   estimator   dalam   menganalisis   variabel   dalam model   yang   menggunakan   metode Oldinary   Least   Square (OLS) masih belum dapat menggambarkan model penelitiana dan belum memenuhi syarat ekonomometrika. Metode OLS menganjurkan  untuk tidak menyimpang  dari  asumsi  BLUE (Best, Linier, Unibased, Estimator) dimana asumsi ini dapat terpenuhi melauli uji asumsi klasik yang menjadikan model dikatakan baik. Selain itu penggunaan model dinamis PAM dianggap   menghasilkan   nilai   perameter   penduga   yang   sah apabila   telah   dipenuhi   asumsi   klasik.   Hasil   pengujian terhadap asumsi klasik dengan bantuan program Eview 7.1 dapat digambarkan pada tabel sebagai berikut:
Tabel 4. Hasil Uji Asumsi Klasik Uji Diagnosis Test Output Hitung Probabilita s (α=5%) Kesimpulan Autokorela si Breucsh Godfrey Test 1.774587 0.1828 Tidak Terdapat autokorelasi
e-Journal Ekonomi Bisnis dan Akutansi, 2017, Volume IV (1) : 97-103
Nurul et al. , Pengaruh JUB, Suku Bunga, Inflasi, Ekspor dan Impor.....                                                                  101
Heterosked astisitas White Test (with Cross Term) 32.45218 0.1162 Tidak Terjadi Heteroskedastis itas Multikoline aritas Correlati on Matrix - - Tidak terjadi multikolinearita s Linearitas Ramsey Reset Test 7.164302 0.0074 Data tidak linier Normalitas Jarque- Berra Test 3.454119 0.177806 Berdistribusi normal
Sumber: World Bank dan Bank Indonesia, diolah
Tabel   hasil   estimasi   diatas   menunjukkan   bahwa   dalam pengujian kriteria asumsi klasik terdapat kriteria yang tidak terpenuhi   yaitu   uji   linieritas   sedangkan   asumsi   lain   dapat terpenuhi. Hasil estimasi menunjukkan bahwa uji autokorelasi yang   dilakukan   dengan   menggunakna Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Tes pada derajat pertama dinyatakan lolos dari autokorelasi dimana hasil menunjukan bahwa nilai probabilitas > α (5%) yaitu sebesar 0.1828, sehingga metode analisis   linier   dinamis   dianggap   efisien   dalam   penelitian. Estimasi   juga   menunjukan   tidak   adanya   masalah ketidaksamaan   varians   dari   residual   pengamatan   satu   ke pengamatan   lain   pada   model   sehingga   model   bersifat homokedastisitas,   hal   itu   terlihat   dalam   hasil   uji heterokedastisitas   yang   menggunakan   uji white heteroschedasticity dengan with   cross   term dimana   nilai probabilitas Obs*R-squared lebih besar dari α (α=5%) yaitu sebesar 0.1162.
Hasil analisis juga menunjukkan bahwa variabel independen dapat   menjelaskan  variabel   dependen   karena   antar  variabel independen   tidak   terdapat   korelasi   atau   hubungan   antar variabel artinya model dinyatakan lolos dari multikolinieritas. Hal   itu   dapat   terlihat   dimana   dengan   melakukan   estimasi correlation matrix yang batas terjadi korelasi antar variabel independen  sebesar  0,80  menunjukan  bahwa  tidak  terdapat korelasi   antar   variabel   independen   karena   nilai   korelasi dibawah   nilai   batas   terjadinya   korelasi,   sehingga   tidak terdapat hubungan yang linier dan dapat menjelaskna variabel dependen   dalam   model.   Berbeda   dengan   hasil   estimasi pengujian linieritas dimana dengan menggunakan uji Ramsey diagnose  bahwa  data   tidak   bersifat   linier   terlihat   dari  nilai probabilitas F-statistik 0.0074 < α  (α=5%)  artinya  variabel independen tidak mempunyai  hubungan  yang  linier dengan semua variabel independen. Residual dalam model penelitian dapat   dilihat   dengan   menggunakan   uji   normalitas   yaitu Jarque-Bera   test menunjukan   bahwa   nilai   probabilitas Jarque-Bera lebih   besar   dibandingkan   α   yaitu   sebesar 0.177806 artinya model berdistribusi normal.
Diskusi   Hasil   Analisis   Determinasi   Nilai   Tukar   Rupiah Terhadap Dollar Amerika Serikat
Hasil Analisis dengan menggunakan metode Oldinary Least Square (OLS) pada model dinamis Parsial Adjusment Model (PAM)   yang   telah   dilakukan   memberikan   hasil   tentang
hubungan   selisih money   supply (M2),   selisih   suku   bunga, selisih   inflasi,   selisih   ekspor   dan   selisih   impor   antara Indonesia dan Amerika Serikat terhadap perilaku kurs Rupiah atas   Dolar   Amerika   Serikat.   Dikarenakan   penelitian   ini menggunakan   model   peneysuaian   parsial   dimana   terjadi kelambanan   dalam   model   sehingga   terdapat   variabel tambahan yaitu variabel nilai tukar Rupiah atas Dolar periode sebelumnya. Dikarenakan penelitian ini menggunakan model peneysuaian parsial dimana terjadi kelambanan dalam model sehingga terdapat variabel tambahan yaitu variabel nilai tukar Rupiah   atas   Dolar   periode   sebelumnya.   Variabel   ini merupakan   variabel   dependen   yang   dijadikan   variabel independen. Artinya setiap perubahan nilai tukar yang terjadi akan   dipengaruhi   oleh   nilai   tukar   sebelumnya.   Keenam variabel Independen tersebut dianggap dapat mempengaruhi peruabahan nilia tukar Tupiah Terhadap Dolar AS. Dimana terdiri   dari   perbedaan   variabel   makro   ekonomi,   perbedaan variabel dalam neraca perdagangan serta variabel penyesuaian dependen.   Model   yang   dikembangkan   berasal   dari   model yang diadopsi dari penelitian Noor (2011), namun penelitian ini menambahkan variabel ekpor dan impor karena dianggap kedua variabel tersebut dapat signifikan mempengaruhi nilai tukar rupiah.
Hasil dari penggunaan metode OLS pada PAM dapat terlihat pengaruh   baik   dalam   jangka   pendek   dan   jangka   panjang. Dimana   koefisien   jangka   panjang   didapat   berdasarkan koefisien   jangka   pendek   hal   itu   berarti   penafsiran   jangka panjang diperoleh dari koefisien jangka pendek dalam sebuah model.   Berdasarkan   hasil   analisis   yang   dilakukan   secara simultas   pengaruh   variabel   independen   terhadap   variabel dependen yaitu   berpengaruh signifikan terhadap pergerakan nilai tukar Rupiah atas Dollar Amerika Serikat dalam jangka pendek   terlihat   dari   nilai   probabilitas   F-statistik.   Namun secara parsial mempunyai pengaruh yang salah satu variabel tidak signifikan terhadap besarnya nilai tukar rupiah terhadap Dollar Amerika.
Secara   Parsial   baik   dalam   jangka   pendek   maupun   jangka panjang   perilaku   setiap   variabel   memiliki   pengaruh   yang fluktuatif.   Perbedaan   jumlah   uang   beredar   dalam   arti   luas antara Indonesia dan Amerika Serikat berpengaruh positif dan signifikan   terhadap   perubahan   nilai   tukar   Rupiah   terhadap Dollar   Amerika   Serikat.   Hal   itu   berarti   bahwa   setiap penambahan   jumlah   uang   domestik   akan   mengakibatkan terdepresiasi   atau   supply   rupiah   naik.   Apabila   pemerintah menambah jumlah uangnya masyarakat akan masyarakat akan membelanjakan uangnya untuk konsumsi dan mengakibatkan harga-harga akan naik atau terjadi inflas domestik sehingga penawaran uang rupiah meningkat. Selain itu jika pemerintah menambah   uang   beredarnya   akan   menurunkan   suku   bunga sehingga dapat merangsang investor untuk berinvestasi keluar negeri yang mengakibatkan terjadi aliran dana keluar dan kurs akan terdepresiasi. Hal ini sesuai dengan pernyataan Krugman (2003:111)   dimana   kenaikan   penawaran   uang   akan menurunkan suku bunga domestik dan mendorong mata uang dometik   terdepresiasi.   Hasil   tersebut   sejalan   dengan penelitian   yang   dilakukan   oleh   Kholidin   (2002),   Atmadja (2002),   Pratiwi   (2012)   dan   Oktavia et.al (2013)   yang menyatakan bahwa jumlah uang mempunyai pengaruh positif dan signifikan terhadap kurs Rupiah. Sehingga dapat diartikan bahwa jumlah uang beredar sacar relatif mempengaruhi nilai tukar rupiah dimana suatu mata uang akan berkurang nilainya
e-Journal Ekonomi Bisnis dan Akutansi, 2017, Volume IV (1) : 97-103
Nurul et al. , Pengaruh JUB, Suku Bunga, Inflasi, Ekspor dan Impor.....                                                                  102
jika jumlah uang beredar dikeluarkan lebih banyak.
Terdapat   satu   variabel   yang   berpengaruh   tidak   signifikan namun arah positif dalam model yaitu tingkat suku bunga hal itu ditandai dengan nilai probablitas variabel yang lebih besar dari tingkat kesalahan yaitu 0,05. Hal itu dikarenakan tingkat bunga   kedua   Negara   selama   kurun   waktu   2005-2013 mengalami   fluktuasi   yang   sedikit   sehingga   meskipun   bank sentral   menaikan   ataupun   menurunkan   suku   bunga   belum tentu akan mempengaruhi nilai tukar. Bank sentral masing- masing   Negara   yaitu   Bank   Indonesia   dan   The   Fed   tidak mudah   untuk   mengeluarkan   kebijakan   tentang   perubahan tingkat suku bunga. Kebijakan suku bunga baru dikeluarkan jika kondisi ekonomi benar-benar harus didukung oleh sector finansial dan kondisi perekonomian yang semakin membaik. The   Fed   mulai   tahun   2009   hingga   saat   ini   tidak   merubah kebijakan   suku   bunga   bank   sentral   sehingga   selisih   suku bunga   berpengaruh   tidak   signifikan   tetapi   berarah   positif. Artinya   penurunan   dan   peningkat   suku   bunga   yang   terjadi belum   tentu   akan   menaikan   atau   menurunkan   nilai   tukar, namun   apabila   dalam   kurun   waktu   penelitian   ini   terjadi perubahan suku bunga yang signifikan pada periode tertentu akan berarah positif. Apabila terjadi peningkatan suku bunga domestik   maka   akan   menyebabkan   Rupiah   terdepresiasi karena para investor asing akan menarik kemabali investasi sebitu   juga   investor   domestik   akan   lebih   berinvestasi   ke Amerika   sehingga   terjadi   aliran   dana   keluar   ke   Indonesia sehingga kurs akan terdepresiasi. Arah positif tersebut tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Oktavia et.al (2013)   yang   menyatakan   bahwa   peningkatan   suku   bunga domestik akan menyebabkan kurs terapresiasi dimana ketika suku   bunga   domestic   mengalami   peningkatan   maka masyarakat   akan   lebih   suka   menyimpan   Rupiah   karena dianggap akan memberikan imbalan yang besar begitu juga dengan   para   invetor   asing   sehingga   terjadi   aliran   modal masuk   ke   indonesia.   Namun   ketidak   mampuan   secara signifikan   tersebut   tidak   sesuai   denga   penelitian   yang dilakukan   oleh   Grubacic   (2000)   dimana   terdapat   pengaruh yang signifikan antara suku bunga terhadap nilai tukar.
Berdasarkan pernyataan tersebut berarti kebijakan suku bunga yang   dilakukan   oleh   bank   sentral   yang   bertujuan   untuk mengendalikan nilai tukar Rupiah dianggap belum dapat atau tidak mampu secara signifikan mempengaruhi perubahan nilai tukar rupiah. Hal tersebut dikarenakan bank sentral Amerika yang   kadangkala   menggunkan   kebijakan   yang   sama   yaitu Fed   Fund   Rate dalam   mengendalikan   nilai   tukar   Dollar terhadap   mata   uang   Negara   lain.   Dengan   melihat   hasil tersebut mengindikasikan hasil estimasi tidak sesuai dengan teori  yang  ada  dimana perubahan  tingkat  suku bunga  akan menyebabkan expected   return dari   investasi   keuangan. Artinya   semakin   tinggi   suku   bunga   suatu   Negara   akan meningkatkan expected  return investasi  keuangan  sehingga menyebabkan  masuknya  aliran modal  ke dalam  negeri  dan menimbulkan   penguatan   terhadap   nilai   tukar   mata   uang domestik   terhadap   mata   uang   asing   (Noor,   2011).   Namun dianggap sesuai teori jika suatu Negara mengendalikan nilai tukar dengan mengontrol suku bunga dan dianggap signifikan dalam   beberapa   kurun   waktu   karena   jika   suatu   Negara menaikan ataupun menurunkan suku bunga dengan tiba-tiba dan   secara   langsung   mempengaruhi   nilai   tukar   maka   teori akan dianggap sesuai dengan penerapannya.
Selisih inflasi Indonesia dan Amerika berpengaruh positif dan signifikan  terhadap  perubahan  kurs Rupiah terhadap  Dollar Amerika   Serikat.   Artianya   apabila   perbedaan   inflasi meningkat  akan   meningkatkan   perubahan   kurs  Rupiah  atas Dollar   Amerika   Serikat.   Apabila   Inflasi   domestik   yang meningkat akan mengakibatkan kurs terdepresiasi sebaliknya apabilai   inflasi   luar   negeri   meningkat   maka   akan mengakibatkan kurs Rupiah terapresiasi karena Inflasi yang tinggi   disuatu   Negara   akan   menyulitkan   kalkulasi perencanaan bisnis sehingga berdampak buruk bagi aktifitas perekonomian  dalam  jangka  panjang  (Pratiwi  dan  Santoso, 2012).   Inflasi   yang   terjadi   mengakibatkan   daya   beli masyarakat   untuk   memenuhi   kebutuhan   semakin   rendah karena   harga   barang   dan   jasa   mengalami   kenaikan   secara terus menerus dimana ketika harga barang dan jasa yang terus meningkat   tersebut   akan   mengakibatkan   impor   barang Amerika juga meningkat sehingga permintaan valas Amerika Serikat   meningkat.   Hal   tersebut   sejalan   dengan   penelitian Ghost dan Philips (1998) yang menggunakan data panel dari beberapa Negara yang  menyatakan bahwa laju inflasi yang moderat   sekalipun   dapat   berdampak   buruk   pada   proses pertubuhan ekonomi di  suatu negara.  Di  sisi  lain kenaikan harga barang di Indonesia akan mengurangi impor AS dari Indonesia   sehingga   permintaan   Rupiah   akan   menurun. Pengaruh positif tersebut sejalan dengan pernyataan Charles et al dalam Anas (2002:25) yang menyatakan bahwa terdapat hubungan yang positif antara inflasi dan nilai tukar. Penelitian ini juga mendukung penelitian yang dilakukan oleh Grubacic (2002), Coakley dan Fuertes (2000), Noor (2011) dan Oktavia et el (2013) yang menyatakan bahwa terdapat hubungan yang positif signifikan antara inflasi dan nilai tukar. Penelitian ini sesuai dengan teori purchasing power parity (PPP) dimana inflasi yang meningkat atau harga barang-barang luar negeri turun dan harga barang domestik tetap maka barang impor relatif   menjadi   lebih   murah   dan   permintaannyapun   naik sehingga mendorong mata uang domestik menjadi depresiasi.
Pergerakan   nilai   tukar   juga   diakibatkan   oleh   ekspor   dan Impor   antara   kedua   Negara   yang   melakukan   perdagangan. Ekspor   yang   mempunyai   pengaruh   negatif   dan   signifikan terhadap   nilai   tukar   Rupiah   atas   dolar   Amerika   Serikat berlawanan arah berarti bahwa shock yang terjadi pada ekspor akan direspon negative oleh nilai tukar. Dimana ekspor yang semakin   tinggi   akan   mengakibatkan   nilai   tukar   semakin menurun   yaitu   terapresiasi.   Hal   ini   tidak   sesuai   dengan penelitian Djulius dan Nurdiansyah (2014) yang menyatakan bahwa   baik   dalam   jangka   pendek   maupun   jangka   panjang peningkatan ekspor akan diikuti oleh pelemahan nilai tukar yaitu   mempunyai   pengaruh   positif   terhadap   nilai   tukar. Berbeda   juga   dengan   penelitian   Agustin   (2009)   yang mengindikasikan   bahwa   variabel   total   nilai   tukar   tidak signifikan   terhadao   perubahan   nilai   tukar.   Secara   teoritis pengaruh ekspor terhadap nilai tukar mempunyai  hubungan yang   negatif   dimana   penguatan   nilai   tukar   rupiah   dengan semakin   tingginya   nilai   ekspor.   Penerimaan   dari   ekspor barang   dan   jasa   oleh   Negara   lain   yang   semakin   besar mengakibatkan   jumlah   valuta   asing   yang   dimiliki   suatu Negara semakin besar sehingga nilai tukar Rupiah terhadap Dolar AS cenderung menguat.
Di sisi lain pengaruh selisih impor terhadap nilai tukar positif dan signifikan  artinya  shock yang  terjadi  pada impor akan direspon positif oleh nilai tukar. Semakin banyak barang dan
e-Journal Ekonomi Bisnis dan Akutansi, 2017, Volume IV (1) : 97-103
Nurul et al. , Pengaruh JUB, Suku Bunga, Inflasi, Ekspor dan Impor.....                                                                  103
jasa yang di impor ke Amerika serikat maka akan semakin banyak   permintaan   valuta   asing   sehingga   kurs   akan cenderung meningkat. Penelitiana ini sejalan dengan Djulius dan Nurdiansyah  (2014) dimana baik dalam jangka pendek maupun jangka panjang impor mempunyai pengaruh positif signifikan terhadap kurs rupiah begitu juga dengan penelitian Agustin (2009) yang menyatakan bahwa hubungan variabel total   nilai impor dan nilai tukar searah atau positif . Nilai impor yang semakin tinggi  akan mengakibatkan nilai tukar semakin   melemah   dimana   ekspektasi   impor   tersebut   akan diikuti   dengan   peningkatan   valas   yang   digunakn   untuk membayar barang impor. Hasil penelitian ini dianggap sesuai teori   yang   ada   dimana   pertumbuhan   impor   berarti meningkatkan   pembayaran   kepada   ekportir   asing   sehingga akan   menambah   valas   asing   di   dalam   negeri   yang mengakibatkan nilai tukar rupiah semakin terdepresiasi.

## Simpulan
Pemaparan hasil lebih jelas dapat diambil kesimpulan sebagai berikut:
Berdasarkan analisis kuantitatif dengan menggunakan Parsial Adjustment Model (PAM) metode estimasi Ordinary Least Square (OLS) menyimpulkan bahwa:
a.Secara   keseluruhan   seluruh   variabel   bebas   mampu menjelaskan variabel terikat dimana variabel bebas secara simultan mempengaruhi besarnya nilai tukar rupiah atas Dolar   Amerika   sebesar   77,17%   sedangkan   sedangkan sisanya   dipengaruhi   oleh   variabel   lain   di   luar   model tersebut.
b.Sedangkan secara parsial variabel independen juga dapat menjelaskan   varibel   dependen.   Artinya   setiap   variabel dapat menjelaskan besarnya nilai tukar, namun terdapat satu   variabel   yang   tidak   dapat   menjelaskan   atau   tidak signifikan terhadap besarnya kurs Rupiah terhdap Dolar dan   tidak   sesuai   dengan   teori   yang   ada   yaitu   variabel suku bunga. Hal itu disebabkan karena Suku bunga yang tidak berfluktuasi pada periode penelitian dan kebijakan suku   bunga   yang   dikeluarkan   selalu   akan   diikuti   oleh bank sentral negara lain. Sehingga kebijakan suku bunga belum   dapat   diterapkan   sepenuhnya   untuk   menentukan besarnya   nilai   tukar.   Variabel   lain  yang   dianggap   kuat mempengaruhi   besarnya   nilai   tukar   adalah   variabel ekspor   yang   ditandai   dengan   koefisien   varibel   yang negative.   Artinya   semakin   tinggi   ekspor   akan mengakibatkan nilai tukar menurun atau apresiasi.

## Referensi
Anas,   Kholidin,   2002, Analisis   Faktor-faktor   Yang   Mempengaruhi Perubahan Nilai Tukar Rupiah Indonesia dan Amerika sebagai Variabel Eksogen. Thesis, Semarang:Universitas Diponegori
Agustin,   Grisvia.   2009. Analisis   Paritas   Daya   Beli   Pada   Kurs   Rupiah terhadap Dolar Amerika SErikat  Periode September 1997 –Desember 2007   dengan   Menggunakan   Metode   Error   Correction   Model .   Jurnal IESP Vol 1, No, 1; Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Malang
Atmadja,   Adwin   Surya,   2002. Analisis  Pergerakan Nilai   Tukar   Rupiah
terhadap Dollar Amerika Serikat Setelah diterapkan Kebijakan Sistem Nilai   Tukar  mengambang   bebas  di  Indonesia. Journal   Akuntansi   dan Keuangan Vol 4, No. 1 hal 69-78. Universitas Kristen Petra
Chou, W.L, 2000. Exchange Rate Variability and China’s Export . Journal of Comparative Economic, 28:61-79
Coakley   and   Fuertes,   2000, Short   Run   Real   Exchange   Rate   Dynamics : Manchester School, Vol 68 No  4
Djulius dan Nurdiansyah. 2014. Keseimbangan Jangka Panjang dan Jangka Pendek   Nilai   tukar   Rupiah   terhadap   dolar   Amerika. Journal Trikonomika   Vol   13   No   1.   Fakultas   Ekonomi   Universitas   Pasundan Bandung
Ghost   and   Phillips,   1998. Warning:   Inflation   May   Be   Harmful   to   Your Growth . Journal International Monetary Fund: IMF Staff Papers Grubacis, Sanja, 2000, Real Rate Determination In Eastern Europe. Atlantis Economic Journal
Indraswanti   dan   Nurmiati,   2006. Analisis   Nilai   Tukar   Rupiah/Dolar (Aplikasi Model Moneter) Periode 1997-2004. Interest Vol. 16 No. 1: Fakultas Ekonomi UNIB
Kholidin, Anal, 2002. Analisis Faktor-faktor yang mempengaruhi perubahan nilai tukar rupiah Indonesia terhadap Dollar Amerika. Tesis Magister Manajemen Universitas Diponegoro Semarang
Kulkarni, Kishore G. Tanpa Tahun. A Test Purchasing Power Parity (PPP) Theory And International Fisher Effect: A Case of The US Dollar and The Japanese Yen. The Journal of Applied Business Research Vol. 7 No. 1.
Kuspriyadi,   Heru,   2004. Analisis   Investasi   dan   faktor-faktor   yang mempengaruhinya   (Studi   Kasus   di   Jawa   Tengah). Master   Thesis:
Program Pascasarjana Universitas Diponegoro
Krugman, Paul, 2003. Ekonomi Internasional: Teori dan Kebijakan . Jakarta: PT Raja Grafindo Persada
Krugman dan Obdtfeld, 1999. Ekonomi Internasional, Teori dan Kebijakan. Jakarta: PT Raja Grafindo Persada
Magfiroh,   Lailatul,   2013. Pengujian teori   Efek   Fisher   International Terhadap nilai Tukar: Studi kasus Indonesia-Jepang, Skripsi Fakultas Ekonomi, Universitas Jember
Messed and Rogoff, 1983, Empirical Exchange Rate Models of the Seventies. Journal of International Economics 4, 3-24: North Holland Publishing Company
Muklis,   Imam,   2013, Analisis   Volatilitas   nilai   tukar   mata   uang   Rupiah Terhadap Dolar . Journal of Indonesia Applied Economics. Vol.5 No.2 Hal 172-182: Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Malang
Noor, Zulki Zulkifli, 2011. Pengaruh Inflais, Suku Bunga dan Jumlah Uang Beredar terhadap Nilai Tukar. Bandung: Jurnal Trikonomika  Vol 10. No. 2 hal 139-147
Nurqoidah,   Yusifa.   2010. Analisis   Variabel   Fundamental   dan   Variabel Makroekonomi terhadap Eksposur Ekonomi (Studi Perusahaan Tekstil yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Tesis Universitas Brawijaya
Oktavia et. al , 2013, Analisis Kurs dan Money Supply di Indonesia, Jurnal kajian Ekonomi,Vol.1 No. 02
Pratiwi dan Santoso, 2012, Analisis Perilaku Kurs Rupiah (IDR) Terhadap Dollar   Amerika(USD)   pada   Sostem   Kurs   Mengambang   Bebas   di Indonesia   Periode   1997.3-2011.4   (Aplikasi   pendekatan   Keynesian Sticky Price Model) . Diponegoro  Journal of Economics Vol 1. No.1. Hal.3

## Internet
World Bank . 2015. Statistik Data. http://www.worldbank.org/
Bank   Indonesia.   2015.   Statistik   Ekonomi   Keuangan   Indonesia . http://www.bi.go.id/
e-Journal Ekonomi Bisnis dan Akutansi, 2017, Volume IV (1) : 97-103