Iltizam Journal of Shariah Economic Research Vol. 7, No.1 (June 2023), pp. 20-34 E-ISSN:2598-2540 P-ISSN:2598-2222

## Determinan Hasil Investasi, Klaim dan Tata Kelola Perusahaan Terhadap Solvabilitas Perusahaan Asuransi Jiwa Shariah di Indonesia
Fitri Anisa Nusa Putri 1 , Slamet Haryono 2 1 Universitas Islam Negeri Sunan Kalijaga, Yogyakarta, ftranisaaa@gmail.com
2 Universitas Islam Negeri Sunan Kalijaga, Yogyakarta, slamet.haryono@uin-suka.ac.id ail

## ABSTRACT
The research aims to determine the impact of Sharia Life Insurance Solvency in Indonesia from 2018- 2021  both  partially  and  simultaneously.  Uses  a  panel  data  approach  with  multiple  linier  regression analysis where the data is collected from 13 financial sharia life insurance report with 52 samples. The results  of  the  study  in  partially  shows  that  claim  have  a  negative  significant  effect,  while  board  of commissioners, and sharia supervisory board have a positive  significant effect on solvency sharia life insurance  companies  however  investment  return  and  board  of  director  have  no  significant  effect.  In simultaneously the result of the study shows that sharia life insurance companies solvency is influenced by investment return, claim, board of commissioners, board of director and sharia supervisory board. This means  that  the  contribution  of  the  variable  investment return, claim, board of commissioners, board of director and sharia supervisory board to  solvability  is 73% while the remaining 27% is determined by other factors outside the Y1 equation Furthermore, these findings shall be consideration for managers in  making  policies.  This  study  combines  financial  ratios  and  corporate  governance  in  analyzing  the solvency determinants of sharia life insurance companies in Indonesia.
Keyword: solvability, ROI, claim, and sharia supervisory board.

## PENDAHULUAN
Asuransi muncul sebagai salah satu kebutuhan pokok masyarakat untuk perlindungan jiwa. Namun, asuransi mengandung ketidakpastian dan dianggap tidak sesuai dengan prinsip Islam.  Oleh  karena  itu,  Takaful  atau  asuransi  Islam  muncul  sebagai  alternative  asuransi konvensional terutama bagi umat Islam yang menginginkan produk sesuai syariah (Indrarini et al., 2019). Tahun 1994 merupakan tahun pertama Indonesia memiliki Asuransi Syariah yang dibuktikan dengan berdirinya perusahaan takaful umum dan takaful keluarga yang sebagian besar  sahamnya  dimiliki  oleh  Syarikat  Takaful  Indonesia  (Nainggolan  &  Soemitra,  2020). Tujuan utama dari perusahaan asuransi jiwa syariah yaitu menegakkan prinsip saling tolong menolong antar anggota. Hal ini tercermin pada sikap saling tolong menolong dan melindungi melalui  kontribusi  ke  Dana  Tabarru.  Pengelolaan  dana  Tabarru  dilakukan  sesuai  prinsip syariah dan di bawah pengawasan Dewan Pengawas Syariah (DPS) dalam menghadapi risiko tertentu.  Sehingga,  apabila  peserta  mengalami  risiko  tertentu  maka  santunan,  santunan asuransi  akan  dibayarkan  dari  Dana  Tabarru.  Konsep  ini  juga  dikenal  sebagai  risk  sharing (Mapuna, 2019).
Solvabilitas menjadi salah satu indikator yang penting bagi perusahaan asuransi syariah. Tinggi  rendahnya  tingkat  solvabilitas  dapat  mempengaruhi  keberlangsungan  perusahaan dalam  menjalankan  kegiatan  oprasionalnya  (Ambarwati  &  Hasib,  2018).  Kasus  gagal  bayar yang terjadi pada Aransi Jiwasraya dan Asuransi Jiwa Bersama  (AJB)  Bumiputera menjadi menjadi  salah  satu  contoh  bagaimana  perusahaan  jiwa  asuransi  syariah  harus  menjaga solvabilitasnya agar terhindar dari risiko gagal bayar. Berdasarkan liputan CNBC Indonesia, hingga September 2019, kerugian yang dialami Jiwasraya sebesar Rp13,74 triliun, yang diikuti dengan rendahnya tingkat kecukupan modal atau risk based capita l(RBC) per September 2019 sebesar  -805%.  Padahal,  berdasarkan  PeraturanOtoritas  Jasa  Keuangan  (OJK)  No. 71/POJK.O5/2015 tentang Kesehatan Keuangan Perusahaan Asuransi dan Reasuransi,  RBC perusahaan  asuransi  minimal  sebesar  120%. Hingga akhir Januari 2018, total  klaim yang masih belum terbayarkan kepada nasabah mencapai Rp2,7 triliun (Kompas.com, 2019)
Perusahaan  asuransi  dengan  tingkat  kesehatan  yang  baik  akan  meningkatkan kepercayaan masyarakat dalam rangka menghindari risiko terjadinya gagal bayar. Oleh karena itu,  pemerintah  selaku  regulator  melakukan  penyesuaian  secara  menyeluruh  terhadap ketentuan  perusahaan  asuransi  dan  perusahaan  reasuransi  untuk  mendorang  pertumbuhan industry perasuransian dan meningkatkan perlindungan terhadap pemegang polis mengenai kesehatan  keuangan  perusahaan  asuransi  yang  dahulu  diatur  dalam  Keputusan  Menteri Keuangan  Nomor  53/PMK.10/2012  tentang  kesehatan  perusahaan  asuransi  dan  reasuransi (Alamsyah  &  Wiratno,  2017).  Hal  ini  berdampak  pada  kejelasan  standar  tolak  ukur  tingkat kesehatan keuangan perusahaan asuransi. Perusahaan asuransi syariah saat ini wajib menjaga solvabilitas Dana Tabarru Minimum Berbasis Risiko (DTMBR) dan Modal Minimum Berbasis Risiko  (MMBR)  masing-masing  minimal  120%,  sesuai  Peraturan  Otoritas  Jasa  Keuangan Nomor 72/POJK.05/ 2016 (Afiqah & Laila, 2021).
Agency  theory mengklaim  bahwa  peran  manajemen  tidak  hanya  melindungi kepentingan pemegang saham dan pemegang saham memantau perilaku manajemen untuk meminimalkan  tindakan  oportunistik  manajemen  (Jensen  and  Meckling,  1976).  Banyaknya kerugian  finansial  yang  ditimbulkan  oleh  lembaga  keuangan  terkemuka  global  merupakan kegagalan  mekanisme  CG  konvensional.  Namun,  selama  krisis  keuangan,  kinerja  lembaga keuangan  syariah  relatif  lebih  baik  daripada  lembaga  keuangan  konvesional  lainya  karena terlihat  dari  risiko  likuiditas  yang  stabil.  (Ali,  2020;  Kassim  dan  Abdulle,  2012).  Selain  itu, proporsi kewajiban terhadap modal juga dapat mempengaruhi stabilitas keuangan perusahaan. Dengan pengawasan yang ketat oleh dewan independen, dewan pengawas syariah dan direksi, serta  dukungan  kepemilikan  institusi  diharapkan  dapat  mempengaruhi  tingkat  stabilitas keuangan perusahaan (Hendra, 2021).
Berbagai indikator variabel telah digunakan pada penelitian dalam mengukur tingkat solvabilitas  pada  perusahaan  asuransi  jiwa  syariah.  Berdasarkan  penelitian  dari  berbagai negara, banyak ditemukan perbedaan hasi tentang faktor-faktor yang mempengaruhi tingkat solvabilitas perusahaan asuransi jiwa seperti penelitian (Afiqah & Laila, 2021; Berhanu Abera et  al.,  2020)  yang  menemukan  bahwa  size  memiliki  pengaruh  terhadap  tingkat  solvabilitas. (Muhamad  Abduh,  2017)  dalam  penelitiannya  menemukan  bahwa  kontribusi,  pendapatan investasi, takaful leverage, likuiditas dan indeks ekuitas secara positif berpengaruh terhadap solvabilitas  perusahaan  asuransi  keluarga.  Kemudian  penelitian  (Jawad  &  Ayyash,  2019)
menemukan  bahwa  klaim  berpengaruh  positif,  leverage  berpengaruh  negatif  di  sisi  lain, investmen dan likuiditas tidak berpengaruh terhadap tingkat solvabilitas perusahaan asuransi di Palestina.
Penelitian (Alamsyah & Wiratno, 2017) menunjukkan rasio Risk Based Capital (RBC) dipengaruhi oleh rasio hasil investasi dan klaim berpengaruh sedangkan laba dan pendapatan premi  tidak  berpengaruh  terhadap  Risk  Based  Capital  (RBC).  Penelitian  (Hendra,  2021) menemukan bahwa investasi, premi asuransi, dewan komisaris independen dan kepemilikan saham  institusi  mempengaruhi  stabilitas  perusahaan  asuransi  syariah  yang  diproksikan dengan zscore. (Afiqah & Laila, 2021) dalam penelitiannya menemukan bahwasannya ukuran perusahaan memiliki pengaruh positif signifikan sementara itu pertumbuhan kontribusi, hasil investasi, dan likuiditas menunjukkan hasil yang tidak signfikan terhadap solvabilitas Asuransi Jiwa Syariah di Indonesia. Kemudian dalam penelitiannya menyimpulkan bahwa secara parsial solvabilitas dana tabarru hanya dipengaruhi oleh hasil investasi dan dana qardh.
Penelitian ini dilakukan atas dasar kasus Aransi Jiwasraya dan Asuransi Jiwa Bersama dan  dari  hasil  perbedaan  dan  ketidakkonsistenan  hasil  penelitian  sebelumnya  serta  belum banyak  penelitian  yang  dilakukan.  Oleh  karena  itu,  perlu  dilakukan  penelitian  lebih  lanjut terkait faktor-faktor yang mempengaruhi tingkat solvabilitas perusahaan asuransi syariah agar tetap bisa menjaga solvabilitasnya dan kebutuhan biaya operasionalnya. Selanjutnya, dengan menggunakan  variabel  hasil  investasi,  beban  klaim,  dewan  komisaris,  dewan  direksi  dan dewan pengawas syariah sebagai variabel kebaruan untuk mengevaluasi apakah faktor-faktor tersebut dapat mempengaruhi rasio solvabilitas.

## TINJAUAN PUSTAKA
Teori  utama  dalam  penelitian  ini  yaitu  Teori  Keagenan.  Menurut  teori  keagenan hubungan atau kontrak antara pemilik dan manajer menimbulkan masalah keagenan karena adanya  perbedaan  kepentingan  (Jensen  &  Meckling,  1976)  Pemilik  menginginkan  manajer bertindak  untuk  kepentingan  pemilik  tetapi  manajer  memiliki  kesempatan  untuk  membuat keputusan  yang  menguntungkan  dirinya  sendiri.  Masalah  keagenan  akan  muncul  sebagai masalah dalam pencapaian kinerja perusahaan. penelitian ini juga menggunakan Stakeholder Theory  yang  menjelaskan  bahwa  perusahaan  memiliki  hubungan  dengan  para  pemangku kepentingan  demi  tercapainya  tujuan  suatu  perusahaan  sehingga  pengelolaan  opersional perusahaan  harus  dilakukan  dengan  sebaik  mungkin  (Donaldson  &  Pretson,  1995).  Konsep corporate governance digunakan untuk mengatasi keagenan masalah terutama adalah struktur tata  kelola  perusahaan. Struktur  tata  kelola  perusahaan  dalam  penelitian  ini  mengacu  pada keberadaan dewan direksi dan komisaris. Direksi sebagai pihak yang menjalankan operasional perusahaan setiap hari. Dewan Komisaris sebagai pihak yang menjalankan fungsi pengawasan dan pengawasan terhadap direksi (Endraswati & Cahya, 2020).

## Risk Based Capital (RBC)
Dalam  rangka  menjaga  kondisi  perusahaan  agar  tetap  berkembang  yang  diimbangi dengan meningkatnya kepercayaan masyarakat maka diperlukannya pengawasan pengelolaan kinerja  perusahaan  asuransi  jiwa  syariah  Indonesia.  Rasio  solvabilitas  menjadi  sinyal  atas
kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajibannya. Menurut (Srivastava & Ray, 2013), solvabilitas  mengacu  pada  kemampuan  perusahaan  untuk  membayar  klaimnya.  Apabila hutang lebih besar dari aset yang ada di perusahaan atau aset tersebut tidak dapat dilepaskan tepat  waktu  untuk  memenuhi  klaim,  maka  perusahaan  asuransi  tersebut  akan  bangkrut. Namun  perusahaan  dapat  dikatakan  solvable  apabila  aset  perusahaan  dapat  dipergunakan untuk melunasi semua kewajibannya. (Ghozali & Ratmono, 2013)
Pemerintah  telah  mengembangkan  peraturan  terkait  tingkat  solvabilitas  bisnis berdasarkan  Risk  Based  Capital  (RBC),  RBC  menjadi  proksi  dalam  mengukur  tingkat solvabilitas  perusahaan  asuransi  jiwa  syariah  Indonesia  pada  penelitian  ini.  Berdasarkan Peraturan Otoritas Jasa Keuangan Nomor 72/POJK.05/ 2016 perusahaan asuransi jiwa syariah saat ini wajib menjaga solvabilitas minimal 120% dibanding nilai risikonya dan semakin besar dari  batas  yang  telah  ditetapkan  maka  semakin  baik  tingkat  kesehatan  suatu  perusahaan asuransi syariah. RBC menjadi indikator yang harus diperhatikan oleh perusahaan Asuransi Jiwa Syariah, terlebih jika rasio solvabilitas tersebut telah diatur dalam keputusan pemerintah. Kebijakan ini berfungsi sebagai alat bagi regulator dalam mengidentifikasi jika terjadi masalah kesulitan  keuangan  perusahaan  asuransi  jiwa  syariah  sehingga  dapat  sehingga  dapat mengambil tindakan pencegahan dan perbaikan (Fitriani, 2015).

## Hasil Investasi
Tingginya  tingkat  investmen  return  menjadi  sinyal  bagi  perusahaan  karena  telah mendapatkan keuntungan dari pendapatan yang dikelola. Pendapatan hasil investasi tersebut akan  mempengaruhi  tingkat  keuntungan  perusahaan  yang  dapat  dipergunakan  dalam memenuhi  kewajibannya.  Sehingga  semakin  tinggi  hasil  investasi  yang  diperoleh menyebabkan tingkat solvabilitas juga meningkat (Tansen & Tundjung, 2021). Pengembalian investasi diperlukan untuk menjaga keuangan perusahaan dalam kondisi yang baik, sehingga investasi harus memberikan pengembalian yang signifikan. Pendapatan investasi yang lebih tinggi akan membantu bisnis asuransi dalam memenuhi komitmennya kepada pemegang polis, menjadikannya sebagai kunci dari tingkat solvabilitas (Afiqah & Laila, 2021). Penelitian (Lestari &  Mukhibad,  2020;  Muhamad  Abduh,  2017)  menunjukkan  bahwasannya  hasil  invetasi berpengaruh  positif  terhadap  tingkat  solvabilitas  perusahaan.  Dalam  penelitian  ini  hasil investasi diproksikan dengan Return On Investmen.
H1:  Hasil  investasi  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  tingkat  solvabilitas  perusahaan asuransi jiwa syariah Indonesia.

## Beban Klaim
Klaim merupakan salah satu kewajiban yang harus dilunasi oleh perusahaan asuransi syariah  terhadap  peserta  yang  mengajukan  klaim  dan  menjadi  indikator  dalam  mengukur tingkat  solvabilitas  dana  perusahaan(Jawad  &  Ayyash,  2019).  Pertumbuhan  klaim  secara langsung akan mempengaruhi modal suatu perusahaan asuransi. Jika terjadi peningkatan yang signifikan  dalam  klaim  bersih  maka  dapat  menimbulkan  risiko  likuiditas  bagi  perusahaan asuransi yang pada akhirnya menyebabkan perusahaan menjadi bangkrut apabila tidak dapat meningkatkan kecukupan modal (Caporale et al., 2017).  Sejalan dengan penelitian (Alamsyah &  Wiratno,  2017)  yang  menemukan  bahwasannya  klaim  berpengaruh  negatif  signfikan terhadap  tingkat  Risk  Based  Capital  perusahaan  asuransi.  Sehingga,  besarnya jumlah  klaim
yang mampu dibayar oleh perusahaan asuransi syariah menjukkan kemampuan manajemen dalam mengelola dana internal perusahaan dengan baik yang tercermin pada rasio solvabilitas. Hal  ini  juga  didukung  oleh  penelitian  (Caporale  et  al.,  2017;  Jawad  &  Ayyash,  2019) menemukan  bahwasannya  klaim  berpengaruh  negatif  terhadap  tingkat  solvabilitas perusahaan.
H2:  Beban  klaim  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  tingkat  solvabilitas  perusahaan asuransi jiwa syariah Indonesia.

## Dewan Komisaris
Perspektif bahwa semakin besar anggota dewan komisaris maka semakin baik kinerja juga  dilihat  dari  ketergantungan  sumber  daya.  Semakin  besar  ukuran  dewan  komisaris, semakin  baik  fungsi  pengawasannya  karena  lebih  banyak  keterlibatan  anggota  dewan komisaris  dalam  pengawasan  (Endraswati  &  Cahya,  2020).    Ukuran  dewan  komisaris  yang besar menunjukkan adanya keragaman keahlian, pengetahuan dan keterampilan yang berguna dalam  memberikan  nasehat  kepada  direksi  dan  pengawasan  kinerja  mereka  (Al-Amameh, 2014).  Sehingga  semakin  besar  ukuran  Dewan  Komisaris  akan  meningkatkan  kinerja perusahaan  yang  tercermin  pada  tingginya  tingkat  solvabilitas  perusahaan  asuransi  jiwa syariah Indonesia. Penelitian (Hidayat & Firmansyah, 2017) menemukan bahwasannya dewan komisaris  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  kinerja  perusahaan  asuransi  syariah  di Indonesia.
H3: Dewan Komisaris berpengaruh positif signifikan terhadap tingkat solvabilitas perusahaan asuransi jiwa syariah Indonesia.

## Dewan Direksi dan Dewan Pengawas Syariah
Konsep  tata  kelola  perusahaan  digunakan  untuk  mengatasi  masalah  keagenan khususnya struktur tata kelola perusahaan. Struktur tata kelola perusahaan dalam penelitian ini  mengacu  pada  keberadaan  dewan  direksi  dan  komisaris.  Direksi  sebagai  pihak  yang menjalankan  operasional  perusahaan  setiap  hari.  Dewan  Komisaris  sebagai  pihak  yang menjalankan  fungsi  pengawasan  dan  pengawasan  terhadap  direksi  (Endraswati  &  Cahya, 2020).  Ukuran  dewan  direksi  memenuhi  asumsi  ini  sehubungan  dengan  keterbatasan rasionalitas.  Karena  semakin  besar  ukuran  direksi  maka  semakin  banyak  keahlian  yang dimiliki,  semakin  luas jangkauan  jaringan  baik  internal  maupun  eksternal  serta  kompetensi yang semakin baik sehingga keputusan yang diambil oleh direksi juga semakin baik. Semakin besar ukuran dewan direksi, semakin baik kinerja lembaga keuangan Islam (Mollah & Zaman, 2015).  Sejalan  dengan  penelitian  (Datta,  2018)  yang  mendukung  pengaruh  ukuran  dewan direksi terhadap  kinerja perusahaan asuransi di Bangladesh periode 2010-2016.
Tujuan  utama  Komite  Syariah  adalah  memberi  nasihat  kepada  direktur  dan menetapkan aturan dan prinsip yang berkaitan dengan Syariah untuk memastikan kepatuhan dengan kegiatan perusahaan di bawah hukum Islam setiap saat dan untuk menyetujui  dan memvalidasi  dokumentasi  yang  relevan  tentang  produk  dan  layanan.  Komite  Syariah  juga harus menilai informasi lain seperti operasional, keuangan, dan laporan politik. Kewenangan Komite Syariah mirip dengan auditor eksternal (Mollah & Zaman, 2015). Pemahaman terkait ketentuan syariah, serta pengetahuan keuangan dan akuntansi, telah membantu DPS dalam pengambilan  keputusan.  DPS  yang  berkualifikasi  memiliki  kontribusi  terhadap  kinerja
lembaga keuangan Islam dan pencapian keuntungan yang lebih tinggi (Khan et al., 2017). Di sisi lain, anggota DPS dapat mengontrol manajer ketika mengambil risiko yang berlebihan dan membatasi proyek yang berisiko Selain itu, risiko dapat dikurangi dengan semakin besarnya rasio SSB pihak eksternal (SSB asing). SSB asing lebih mementingkan reputasi mereka untuk mengendalikan manajer dari pengambilan risiko yang berlebihan (Allabad et al., 2019).
H4:  Dewan  direksi  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  tingkat  solvabilitas  perusahaan asuransi jiwa syariah Indonesia.
H5:  Dewan  Pengawas  Syariah  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  tingkat  solvabilitas perusahaan asuransi jiwa syariah Indonesia

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini menggunakan bentuk data kuantitaif dengan jenis data sekunder yang bersumber dari laporan keuangan triwulan perusahaan jiwa asuransi syariah Indonesia yang tahun  2018  sampai  dengan  2021.  Adapun  sampel  penelitian  ditentukan  dengan  teknik purposive sampling berdasar kriteria antara lain perusahan asuransi jiwa full syariah dan unit- unit perushaaan asuransi syariah yang terdaftar di OJK dari tahun 2018 sampai dengan 2021, perusahan  asuransi  jiwa  full  syariah  dan  unit-unit  perushaaan  asuransi  syariah  yang menerbitkan laporan keuangan tahunan dari tahun 2018-2021 dan perusahaan asuransi jiwa syariah yang masih beroperasi pada periode 2018 sampai dengan 2021 serta menyediakan data yang dibutuhkan dalam penelitian.
Teknik  analisis  data  yang  dipergunakan  yaitu  regresi  linier  berganda  data  panel. Sebelum melakukan uji regresi terlebih dahulu dilakukan pengujian asumsi klasik yang terdiri dari uji normalitas, heteroskedastisitas, multikolinearitas, dan autokorelasi untuk mengetahui apakah  model  persamaan  telah  memenuhi  kriteria  BLUE  (Best  Linear  Unbiased  Estimator) kemudian diolah menggunakan software Eviews 10. Untuk mengestimasi model regresi data panel,  terlebih  dahulu  diperlukan  uji  spesifikasi  model  dengan  pendekatan  Common  Effect Model (CEM), Fixed Effect Model (FEM) dan Random Effect Model (REM). Pemilihan model terbaik dilakukan melalui Uji chow untuk memilih model yang tepat antara CEM atau FEM. Jika model yang terpilih adalah FEM maka perlu dilakukan pengujian Hausman Test untuk memilih terbaik antara FEM dan REM. Lebih jauh, pada tabel 1. dibawah menjelaskan definisi operasional variabel sebagai berikut:
Tabel 1. Definisi Operasional Variabel Variabel Ukuran Sumber Risk Based Capital (RBC) Risk Based Capital (RBC) = (Tingkat Solvabilitas) / (Batas Solvabilitas Minimum) x 100 % (Afiqah & Laila, 2021; Renaldo et al., 2021) Hasil Investasi (ROI) Return on Investment = (Laba bersih) / (Jumlah investasi) x 100 % (Tansen & Tundjung, 2021) Beban Klaim (KLAIM) Beban Klaim = Beban klaim netto / Kontribusi Netto (Primayanti et al., 2016) Dewan Komisaris (DK) Jumlah Dewan Komisaris (Primayanti et al., 2016) Dewan Direksi (BOD) Jumlah Dewan Direksi (Endraswati & Cahya, 2020)
Dewan Pengawas Syariah  (DPS) Jumlah Dewan Pengawas Syariah (Datta, 2018; Mollah & Zaman, 2015)
Sumber: Penulis (diolah, 2023)
Selanjutnya untuk menguji pengaruh variabel bebas terhadap kejadian variabel terikat digunakan metode analisis regresi linier berganda dalam penelitian ini dengan model empiris sebagai berikut:
RBC = β0 + β1 ROIit + β2 KLAIMit + β3 DKit + β4 BODit + β5 DPSit + et

## Dimana:
▪ RBC = Risk Based Capital (RBC)
▪ α = Konstanta
▪ β1, β2, β3, β4, β5 = koefisien regresi
▪ ROI = Return On Investmen
▪ KLAIM = Beban Klaim
▪ DK = Dewan Komisaris
▪ BOD = Dewan Direktur
▪ DPS = Dewan Pengawas Syariah
▪ e = standard error

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil  Analisis  Statistik  Deskriptif  dari  tabel  1,  menunjukkan  bahwa  jumlah  data observasi  dari  penelitian  ini  sebanyak  52  sampel.  Berdasarkan  analisis  tersebut  variabel independen ROI (X1) memiliki nilai terendahnya sebesar 0.00 dan nilai tertingginya sebesar 76.60000 dengan rata-rata sebesar 6.086154 dan standar deviasi sebesar 1.14. Variabel KLAIM (X2) memiliki nilai terendahnya sebesar 0.00 dan nilai tertingginya sebesar 424.00 dengan rata- rata  sebesar  89.11dan  standar  deviasi  sebesar  92.14.  Variabel  DK  (X3)  memiliki  nilai terendahnya sebesar 2.00dan nilai tertingginya sebesar 8.00 dengan rata-rata sebesar 4.01 dan standar deviasi sebesar 1.260102. Variabel DK (X3) memiliki nilai terendahnya sebesar 2.00 dan nilai tertingginya sebesar 8.00 dengan rata-rata sebesar 4.01 dan standar deviasi sebesar 1.26. Variabel BOD (X4) memiliki nilai terendahnya sebesar 2.000000 dan nilai tertingginya sebesar 7.00 dengan rata-rata sebesar 3.82 dan standar deviasi sebesar 1.29. Variabel DPS (X5) memiliki nilai terendahnya sebesar 1.00 dan nilai tertingginya sebesar 3.00 dengan rata-rata sebesar 2.00 dan standar deviasi sebesar 0.59.
Tabel 2. Hasil Analisis Statistik Deskriptif
LN_RBC ROI KLAIM DK BOD DPS Mean 6.086154 6.531538 89.11865 4.019231 3.826923  2.000000 Median 5.750000 5.000000 58.37500 4.000000 3.000000  2.000000 Maximum 9.680000 76.60000 424.0000 8.000000 7.000000  3.000000 Minimum 4.790000 0.000000 0.000000 2.000000 2.000000  1.000000 Std. Dev. 1.141336 10.34089 92.14148 1.260102 1.294349  0.594089
Sumber: Hasil Uji Eviews 10 (diolah, 2023)

## Uji Chow
Uji Chow dilakukan untuk memilih model terbaik antara Fixed Effect Model (FEM) atau Common  Effect  Model  (CEM).  Hasil  pengujian  Uji  Chow  dapat  dilihat  pada  tabel  3is guaranteed in the insurance services available and has been protected by the State.
Tabel 3. Hasil Uji Chow Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 9.323691 (12,34) 0.0000 Cross-section Chi-aquare 75.735568 12 0.0000
Sumber: Hasil Uji Eviews 10 (diolah, 2023)
Hasil output tabel 4, menunjukkan nilai probabilitas Cross-section F sebesar 0.0000 < 0.05. Artinya H0 diterima dan H1 ditolak, sehingga Fixed Effect Model (FEM) lebih baik dari pada Common Effect Model (CEM).

## Uji Hausman
Pengujian Hausman dilakukan untuk menguji model terbaik antara model FEM dan REM. Hasil pengujian Uji Hausman dapat dilihat pada tabel 4.
Tabel 4. Uji Hausman Test Summary Chi-Sq Stat Chi-Sq d.f. Prob. Cross-section random 12.004784 5 0.0347

## Sumber: Hasil Uji Eviews 10 (diolah, 2023)
Selanjutnya dilakukan uji Hausman untuk menetukan model terbaik antara Fixed Effect Model dan Random Effect Model . Hasil output tabel 4 menunjukkan probabilitas Cross-section random  sebesar  0.0347  <  0.05.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  H0  diterima  dan  H1  ditolak, sehingga model yang lebih tepat adalah Fixed Effect Model (FEM).

## Uji Normalitas
Pengujian normalitas dilakukan dengan tujuan mengetahui apakah residual dari data berdistribusi  normal  (Ghozali  &  Ratmono,  2013).  Caranya  dengan  melihat  nilai  dari probabilitas Jarque-Bera (P value). Jika nilai probabilitas Jarque-Bera (P value) > 0.05 maka data berdistribusi normal
Tabel 5. Uji Normalitas Jarque-Bera 47.00734 Probability 0.0000000
Sumber: Hasil Uji Eviews 10 (diolah, 2023)
Berdasarkan  tabel  5,  diketahui  bahwa  model  tidak  berdistribusi  normal  karena  nilai probabilitas Jarque-Bera sebesar 0.000000 < 0.05.  meskipun demikian, merujuk pada Central Limit  Theorem ,  asumsi  ini  dapat  diabaikan  jika  jumlah  data  lebih  dari  30  observasi  karena distribusi sampling  error  term mendekati  normal  (Gujarati  &  Damodar,  2006).  Penelitian  ini menggunakan data sebanyak 52 observasi, sehingga data diasumsikan berdistribusi normal.

## Uji Multikolinieritas
Pengujuan Multikolinieritas berfungsi dalam menguji korelasi hubungan linier antar variabel independen (Ghozali & Ratmono, 2013).
Tabel 6. Uji Multikolinieritas ROI DPS BOD KLAIM DK ROI 1.000000 -0.056716 -0.078193 -0.005152 0.075010 DPS -0.056716 1.000000 0.050998 0.149576 0.026192 BOD -0.078193 0.050998 1.000000 0.082117 0.146343 KLAIM -0.005152 0.149576 0.082117 1.000000 0.023591 DK 0.075010 0.026192 0.146343 0.023591 1.000000
Sumber: Hasil Uji Eviews 10 (diolah, 2023)
Pada tabel 6, diketahui bahwa variabel bebas log linier yaitu ROI, KLAIM, DK, BOD dan DPS memiliki nilai korelasi sebesar < 0.8, sehingga model di dalam penelitian tidak terjadi masalah multikolinieritas.

## Uji Heterokedastisitas
Pengujian Heterokedastisitas berguna mengetahui adakah ketidaksamaan variansi dari residual  dalam  suatu  observasi  ke  observasi  lain  (Ghozali  &  Ratmono,  2013).  Pengujian Heterokedastisitas dalam penelitian ini menggunakan Uji Park .
Tabel 7 . Hasil Pengujian Heterokedastisitas Variabel Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. ROI -0.702423 0.511325 -1.373731 0.1785 KLAIM -0.029281 0.020022 -1.462456 0.1528 DK -5.419957 5.443568 -0.995663 0.3264 BOD 0.225861 2.666798 0.084694 0.9330 DPS -4.313048 5.500912 -0.784060 0.4384 C 41.16123 47.10825 0.873758 0.3884
Sumber: Hasil Uji Eviews 10 (diolah, 2023)
Dari hasil pengujian park pada tabel 7 diatas, diketahui bahwa seluruh variabel bebas yaitu  ROI,  KLAIM,  DK,  BOD  dan  DPS  memiliki  nilai  probabilitasnya  >  0.05.  Hal  ini menunjukkan bahwa tidak terjadi masalah heteroskedastisitas dalam residual model penelitian.

## Uji Autokorelasi
Pengujian autokorelasi dilakukan untuk mengamati adakah korelasi antara kesalahan pengganggu  pada  suatu  observasi  ke  observasi  lain  (Ghozali  &  Ratmono,  2013).  Hasil pengujian signifikansi dapat dilihat pada tabel 8.
Tabel 8. Hasil Pengujian Autokorelasi N K dL dU 4 - dL 4 – dU DW Kesimpulan 52 5 1.3512 1.7694 2.6488 2.2306 2.099207 Tidak ada Autokorelasi
Sumber: Hasil Uji Eviews 10 (diolah, 2023)
Dari dasar pengambilan keputusan yang telah ditentukan, diperoleh hasil bahwa nilai DW berada diantara nilai Du dan 4-Du yaitu 1.7694 ≤ 2.099207 ≤ 2.2306 ( Du ≤ Dw ≤ 4 -Du). Bedasarkan hasil tersebut dapat ditarik kesimpulan bahwa tidak terjadi masalah autokorelasi.

## Hasil Pengujian Signifikansi
Dari uji pemilihan model data panel di atas, model FEM merupakan regresi data panel terbaik.  Dengan  demikian,  hasil  model  FEM  menjelaskan  determinan  tingkat  solvabilitas perusahaan asuransi jiwa syariah Indonesia sebagai berikut:
Tabel 9. Hasil Pengujian Signifikansi Parsial (Uji T) - Fixed Effect Model (FEM) Variable Coefficient t-Statistic Prob. C 4.721515 6.146443 0.0000 ROI -0.002382 -0.294478 0.7702 KLAIM -0.001212 -4.559790 0.0001 DK 0.231320 2.242952 0.0315 BOD 0.028528 0.273673 0.7860 DPS 0.224642 9.823087 0.0000
Sumber: Hasil Uji Eviews 10 (diolah, 2023)
Berdasarkan hasil analisis regresi data panel dengan menggunakan Fixed Effect Model pada tabel 9, diperoleh persamaan regresi sebagai berikut:
RBC = 4.721515 - 0.002382(ROI) - 0.001212(KLAIM) + 0.231320(DK) + 0.028528(BOD)  + 0.224642(DPS)
Hasil  pengujian  pada  tabel  10  menunjukkan  bahwasannya  nilai  koefisien  regresi  variabel Return  On  Investmen (ROI)  sebesar  -0.002382  dengan  nilai  probabilitasnya  0.7702  >  0,05, sehingga H1 ditolak. Dari hasil tersebut dapat disimpulkan bahwa variabel Return On Investmen secara  parsial  atau  individu  berpengaruh  negatif  tetapi  tidak  signifikan  terhadap  tingkat solvabilitas perusahaan asuransi jiwa syariah Indonesia.
Nilai  koefisien  regresi  variabel  KLAIM  sebesar  -0.001212  dengan  nilai  probabilitasnya 0.0001 < 0.05 , sehingga H2 diterima. Dari hasil tersebut dapat disimpulkan bahwasannya beban klaim secara parsial atau individu berpengaruh negatif signifikan terhadap tingkat solvabilitas perusahaan asuransi jiwa syariah Indonesia.
Nilai  koefisien  regresi  variabel  Dewan  Komisaris  (DK)  sebesar  0.231320  dengan  nilai probabilitasnya 0.0315 < 0.05 , sehingga H3 diterima. Dari hasil tersebut dapat disimpulkan bahwasannya Dewan Komisasris secara parsial atau individu berpengaruh positif signifikan terhadap tingkat solvabilitas perusahaan asuransi jiwa syariah Indonesia.
Nilai  koefisien  regresi  variabel  Direktur  Utama  (BOD)  sebesar  0.028528  dengan  nilai probabilitasnya  0.7860  >  0.05,  sehingga  H4  ditolak.  Dari  hasil  tersebut  dapat  disimpulkan bahwasannya  dewan  direksi  secara  parsial  atau  individu  berpengaruh  positif  tetapi  tidak signifikan terhadap tingkat solvabilitas perusahaan asuransi jiwa syariah Indonesia.
Nilai koefisien regresi variabel Dewan Pengawas Syariah (DPS) sebesar 0.224642 dengan nilai probabilitasnya 0.0000 < 0.05, sehingga H5 diterima. Dari hasil tersebut dapat disimpulkan bahwasannya  direktur  utama  secara  parsial  atau  individu  berpengaruh  positif  tetapi  tidak signifikan terhadap tingkat solvabilitas perusahaan asuransi jiwa syariah Indonesia.

## Hasil Pengujian Signifikansi Simultan (Uji F)
Tabel 10. Hasil Pengujian Signifikansi Simultan (Uji F) F-Statistic 9.337754 Prob(F-Statistic) 0.000000
Sumber: Hasil Uji Eviews 10 (diolah, 2023)
Hasil uji F-statistik pada tabel di atas menunjukkan nilai probabilitas Prob(F-Statistic) adalah 0.00000 < 0,05, maka Ha diterima. Hal ini menunjukkan bahwa variabel ROI, KLAIM, DK,  BOD  dan  DPS  secara  simultan  berpengaruh  signifikan  terhadap  tingkat  solvabilitas asuransi jiwa syariah Indonesia.

## Koefisien Diterminasi (R2)
Tabel 12. Hasil Koefisien Determinasi (R 2 ) R-squared 0.823598 Adjusted R-Squared 0.735397
Sumber: Hasil Uji Eviews 10 (diolah, 2023)
Hasil  pengujian  pada  tabel  di  atas  menunjukkan  nilai  Adjusted  R-Squared  sebesar 0.735397. Hal ini menunjukkan bahwa kemampuan variabel ROI, KLAIM, DK, BOD dan DPS dalam menjelaskan variabel tingkat solvabilitas asuransi jiwa syariah Indonesia sebesar 73%, sedangkan sisanya sebesar 27% dijelaskan oleh variabel-variabel lain yang tidak dimasukkan dalam penelitian ini.

## Pembahasan
Pengaruh Return  On  Investmen terhadap  Tingkat  Solvablitas  Perusahaan  Asuransi  Jiwa Syariah Indonesia
Dari hasil pengujian, dapat diketahui bahwa hasil investasi yang diproksikan dengan Return On Investmen tidak berpengaruh signfikan terhadap solvabilitas, sehingga H1 ditolak. Penelitian  (Komen,  2012)  menjelaskan  bahwasannya  portofolio  investasi  asuransi  kesehatan jiwa biasanya mengandung proporsi yang relatif kecil saham. Jadi, ketika dana yang dikelola pada instrument investasi meningkat, pengembalian portofolio perusahaan asuransi juga akan meningkat  karena  perusahaan  lebih  mampu  memenuhi  kewajibannya  ketika  jatuh  tempo sehingga  menurunkan  tingkat  kebangkrutan  perusahaan.  Di  sisi  lain,  keuntungan  dan kerugian  yang  diperoleh  dari  hasil  investasi  ditentukan  oleh  bagaimana  usaha  asuransi mengimplementasikan kebijakan investasinya. Tidak berpengaruhnya pengembalian investasi terhadap solvabilitas perusahaan, dapat disebabkan karena perusahaan Asuransi Jiwa Syariah di  Indonesia  kurang  akurat  dalam  pengambilan  keputusan  investasinya  sehingga mempengaruhi pendapatan (Jawad & Ayyash, 2019).

## Pengaruh Klaim terhadap Tingkat Solvablitas Perusahaan Asuransi Jiwa Syariah Indonesia
Dari hasil pengujian dapat diketahui bahwa beban klaim secara parsial atau individu berpengaruh signifikan dengan arah koefisien negatif terhadap tingkat solvabilitas perusahaan asuransi  jiwa  syariah  Indonesia,  sehingga  H2  diterima.  Peningkatan  klaim  secara  langsung akan mempengaruhi modal suatu perusahaan asuransi. Dalam industri asuransi, klaim yang terjadi adalah jumlah liabilitas terutang untuk polis. Peningkatan yang signifikan dalam klaim dapat  menimbulkan  risiko  likuiditas  bagi  perusahaan  asuransi,  yang  pada  akhirnya  akan menyebabkan  terjadinya  gagal  bayar  jika  perusahaan  tidak  dapat  mengumpulkan  dan memiliki modal yang cukup (Caporale et al., 2017).  Arah koefisien yang negatif menunjukkan bahwa semakin besar jumlah klaim yang harus dipenuhi perusahaan maka akan menurunkan kemampuan perusahaan dalam menyelesaikan klaim dan kewajiban apabila perusahaan tidak memiliki modal yang cukup sehingga perusahaan berada dalam keadaan insolvable (Srivastava & Ray, 2013). Sehingga semakin beban klaim yang semakin tinggi maka semakin rendah tingkat solvabilitas  perusahaan  asuransi  jiwa  syariah  Indonesia . Dalam  penelitian  ini  pembayaran klaim perusahaan asuransi jiwa syariah Indonesia diambil dari dana tabarru’ semua peserta. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian (Alamsyah & Wiratno, 2017; Jawad & Ayyash, 2019;  Weston  &  Copeland,  2010)  yang  menunjukkan  bahwa  klaim  berpengaruh  negatif terhadap tingkat solvabilitas perusahaan asuransi.

## Pengaruh Dewan Komisaris terhadap Tingkat Solvablitas Perusahaan Asuransi Jiwa Syariah Indonesia
Dari  hasil  pengujian  dapat  diketahui  bahwa  dewan  komisaris  secara  parsial  atau individu berpengaruh positif dan signifikan terhadap tingkat solvabilitas perusahaan asuransi
jiwa  syariah  Indonesia,  sehingga  H3  diterima.  Hal  ini  dikarenakan  semakin  besar  ukuran dewan  komisaris,  semakin  baik  fungsi  pengawasannya  karena  lebih  banyak  keterlibatan anggota  dewan  komisaris  dalam  pengawasan  (Endraswati  &  Cahya,  2020).    Ukuran  dewan komisaris  yang  besar  menunjukkan  adanya  keragaman  keahlian,  pengetahuan  dan keterampilan  yang  berguna  dalam  memberikan  nasehat  kepada  direksi  dan  pengawasan kinerja mereka (Al-Amameh, 2014). Maka dari itu perusahaan asuransi syariah yang saat ini sedang berkembang membutuhkan banyak pengawasan karena masih sangat rentan dengan pesaing  lainnya.  Sebagian  besar  perusahaan  asuransi  syariah  di  Indonesia  berbentuk  unit syariah  sehingga  modalnya  cukup  sedikit.  Oleh  karena  itu,  modal  yang  ada  harus dimanfaatkan melalui pengawasan yang sangat baik. Jumlah dewan komisaris yang besar akan bermanfaat  bagi  kemajuan  perusahaan  (Hidayat  &  Firmansyah,  2017).  Salah  satunya  dapat dilihat dari keadaan perusahaan yang s olvable .

## Pengaruh Dewan Direksi terhadap Tingkat Solvablitas Perusahaan Asuransi Jiwa Syariah Indonesia
Dari hasil pengujian dapat diketahui bahwa dewan direksi secara parsial atau individu tidak berpengaruh terhadap tingkat solvabilitas perusahaan asuransi jiwa syariah Indonesia, sehingga  H4  ditolak.  Jumlah  anggota  direksi  tidak  mempengaruhi  stabilitas  keuangan perusahaan. Hal ini karena kewenangan direksi adalah menjalankan kebijakan yang ditetapkan oleh komisaris. Direksi menjalankan apa yang diperintahkan oleh dewan komisaris (Hendra, 2021). Oleh karena itu, mereka memiliki pengaruh yang terbatas pada kebijakan perusahaan. Hasil  ini  sejalan  dengan  penelitian  (Aribaba  &  Ahmodu,  2017;  Hendra,  2021)  yang menyimpulkan bahwa jumlah dewan direksi tidak mempengaruhi kinerja perusahaan.

## Pengaruh Dewan Pengawas Syariah terhadap Tingkat Solvablitas Perusahaan Asuransi Jiwa Syariah Indonesia
Dari  hasil  pengujian  dapat  diketahui  bahwa  dewan  pengawas  syariah secara  parsial atau  individu  berpengaruh  secara  positif  dan  signifikan  terhadap  tingkat  solvabilitas perusahaan asuransi jiwa syariah Indonesia, sehingga H5 diterima. Hubungan yang positif ini menunjukkan  bahwaasannya  pemahaman  terkait  ketentuan  syariah,  serta  pengetahuan keuangan  dan  akuntansi,  telah  membantu  DPS  dalam  pengambilan  keputusan.  DPS  yang berkualifikasi memiliki kontribusi terhadap kinerja lembaga keuangan Islam dan pencapian keuntungan yang lebih tinggi (Khan et al., 2017). Di sisi lain, anggota DPS dapat mengontrol manajer  ketika  mengambil  risiko  yang  berlebihan  dan  membatasi  proyek  yang  berisiko (Allabad et al., 2019). Sejalan dengan penelitian (Alman, 2012) yang menunjukkan bahwa DPS berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  perilaku  pengambilan  risiko.  Sehingga  semakin banyak  anggota  DPS  maka  semakin  meningkatkan  kinerja  perusahaan  dan  upaya  dalam rangka  memitigasi  risiko  kinerja  dari  perusahaan  asuransi  jiwa  syariah  Indonesia  yang tercermin dari tingkat solvabilitas.

## SIMPULAN DAN SARAN

## Simpulan
Banyak keuntungan yang bisa didapatkan dari perusahaan asuransi syariah, antara lain perlindungan jiwa dan asuransi kesehatan keluarga. Selain itu, sebagian dana yang terkumpul dari peserta dapat diinvestasikan untuk menggerakkan roda perekonomian masyarakat. Oleh karena  itu  tingkat  solvabilitas  keuangan  perusahaan  asuransi  syariah  yang  salah  satunya diprosikan  oleh Risk  Based  Capita l  harus  menjadi  perhatian  yang  sungguh-sungguh  bagi praktisi dan peneliti agar perusahaan asuransi syariah dapat berkembang dalam memberikan jasa  keuangan  pada  asuransi  syariah  dan  para  manajer  khusunya  dlam  hal  mitigasi  dan pengelolaan  risiko.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengidentifikasi  determinan  perusahaan
asuransi jiwa syariah Indonesia. Tiga belas perusahaan asuransi jiwa syariah penuh dan unit- unit asuransi jiwa syariah yang terdaftar di Otoritas Jasa Keuangan (OJK) digunakan sebagai sampel untuk periode pelaporan keuangan dari 2018 sampai dengan 2021. Hasil penelitian ini menunjukkan  bahwasannya  klaim,  dewan  komisaris  dan  dewan  pengawas  syariah  secara parsial berpengaruh signifikan sedangkan hasil investasi dan dewan direksi tidak berpengaruh signfikan terhadap tingkat solvabilitas perusahaan asuransi jiwa syariah di Indonesia.

## Saran
Penelitian  selanjutnya  disarankan  menambahkan  variabel  lain  seperti  variabel intelligence  capital,  diversifikasi  pendidikan  dewan  direksi,  komisarisindependen  dan  lain sebagainya.  Sedangkan  keterbatasan  dalam  penelitian  ini  dalam  menjelaskan  faktor-faktor yang mempengaruhi tingkat solvabilitas perusahaan asuransi jiwa syariah yaitu meliputi hasil investasi, beban klaim, dewan komisaris, dewan direksi dan dewan pengawas syaria namun rasio keuangan dan karekteristik dewan lainnya tidak dimasukkan ke dalam penelitian. Selain itu, penelitian ini terbatas pada unit usaha asuransi syariah di Indonesia dan belum mengkaji dalam skala yang lebih luas.

## REFERENCES
Afiqah, Y. W., & Laila, N. (2021). The Determinant Factors Of Solvency On Sharia Life Insurance  In  Indonesia. Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  Dan  Terapan , 8 (5),  530. https://doi.org/10.20473/vol8iss20215pp530-536
Al-Amameh,  A.  (2014). Corporate governance,  ownership  structure  and  bank performance in Jordan. International Journal of Economics and Finance , 6 (6), 69 – 81. Alamsyah,  R.,  &  Wiratno,  A.  (2017).  Pendapatan  Premi,  Rasio  Hasil  Investasi,  Laba, Klaim dan Risk Based Capital Perusahaan Asuransi Kerugian di Indonesia. Jurnal Riset Akuntansi
& Perpajakan (JRAP) , 4 (01), 87 – 101. https://doi.org/10.35838/jrap.v4i01.152
Allabad,  A.,  Hassan,  M.  K.,  &  Sabba,  I.  (2019).  Can  Shariah  board  characteristics influence risk-taking behavior of Islamic banks? International Journal of Islamic and Middle Eastern Finance and Management. International Journal of Islamic and Middle Eastern
Finance and Management , 12 (4), 469 – 488. https://doi.org/https://doi.org/10.1016/j. ribaf.2017.07.020
Alman, M. (2012). Shari’ah Supervisory Board Composition Effects on Islamic Banks’
Risk-Taking Behavior. SSRN Electronic Journal . https://doi.org/10.2139/ssrn.2140042
Ambarwati, S., & Hasib, F. F. (2018). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Hasil Investasi, dan Profitabilitas Terhadap Solvabilitas Asuransi Syariah di Indonesia Periode 2012-2016 . 4 (2), 91 – 102.
Aribaba,  F.  O.,  &  Ahmodu,  L.  O.  (2017).  Corporate  Governance  Mechanisms  and Financial Performance of Listed Companies in Nigeria. CARD International Journal of Management Studies, Business & Entrepreneurship Research ISSN: , 2 (4), 2545 – 5885. https://doi.org/10.52589/bjmms-grvrrkw7
Berhanu  Abera,  H.,  Debas  Yirsaw,  T.,  &  margins  Solvency.  (2020).  Firm  Specific Determinants  of  General  Insurance  Business  Solvency  Margin:  Evidence  from Ethiopia. IOSR Journal of Economics and Finance , 11 (3), 21 – 31. https://doi.org/10.9790/5933-1103052131
Caporale,  G.  M.,  Cerrato,  M.,  &  Zhang,  X.  (2017).  Analysing  the  determinants  of
insolvency risk for general insurance firms in the UK. Journal of Banking and Finance , 84 , 107 – 122. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2017.07.011 Datta, N. (2018). Impact of corporate governance on financial performance: A study on DSE Listed Insurance Companies in Bangladesh. Global Journal of Management and Business Research: Accounting and Auditing , 18 (2), 1 – 8.
Donaldson,  T.,  &  Pretson,  L.  E.  (1995).  The  Stakeholder  Theory  of  The  Corporation:
Concepts, Evidence, and Implication. The Academy of Management Review , 20 (1), 65 – 91.
Endraswati, H., & Cahya, B. (2020). Board Characteristics , Type of Insurance. Iqtishadia , 13 (2), 258 – 281.
Ghozali, I., & Ratmono, D. (2013). Analisis Multivariat dan Ekonometrika: Teori, Konsep dan Aplikasi dengan Eviews 8. Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Gujarati, & Damodar, N. (2006). Ekonometrika Dasar (Jakarta). Erlanggga.
Hendra, G. I. (2021). Determinants of Financial Stability of Islamic Insurance Companies Listed  on  Indonesia  Financial  Services  Authority. Share:  Jurnal  Ekonomi  Dan Keuangan Islam , 10 (2), 253. https://doi.org/10.22373/share.v10i2.9098
Hidayat, I. P., & Firmansyah, I. (2017). Determinants of Financial Performance in The
Indonesian Islamic Insurance
Industry.
Etikonomi , 16 (1), 1 – 12. https://doi.org/10.15408/etk.v16i1.4648
Indrarini,  R.,  Clarashinta,  C.,  &  Alif,  R.  S.  (2019).  E ﬃ ciency  Determinants  of  Islamic Insurance  in  Indonesia. 2nd  ICIEBP  The  2nd  International  Conference  on  Islamic Economics,  Business,  and  Philanthropy  (ICIEBP)  Theme:  “Sustainability  and  Socio Economic Growth” Volume 2019 , 175 – 182. https://doi.org/10.18502/kss.v3i13.4204 Jawad,  Y.  A.  L.  A.,  &  Ayyash,  I.  (2019).  Determinants  of  the  solvency  of  insurance companies  in  palestine. International  Journal  of  Financial  Research , 10 (6),  188 – 195. https://doi.org/10.5430/ijfr.v10n6p188
Jensen, M., & Meckling, W. (1976). No Title. Journal of Financial Economics , 3 , 305 – 360.
Khan,  I.,  Khan,  M.,  &  Tahir,  M.  (2017).  Performance  comparison  of  Islamic  and conventional  banks:  empirical  evidence  from  Pakistan. International  Journal  of Islamic and Middle Eastern Finance and Management , 10 (3), 419 – 443.
Komen, D. K. (2012). Determinants of Solvency Margins of Insurance Companies In Kenya . http://erepository.uonbi.ac.ke/handle/11295/13218
Kompas.com.  (2019). Keuangan  AJB  Bumiputera  Negatif  Rp  20  Triliun,  Ini  Kata  OJK . ttps://money.kompas.com/read/2019/06/28/054800026/keuangan-ajb- bumiputera-negatif-rp-20-triliun-ini-kata-ojk?page=all
Lestari,  I.  I.,  &  Mukhibad,  H.  (2020).  Determinan  Solvabilitas  Dana  Tabarru’  Pada Perusahaan Asuransi Syariah di Indonesia. Jurnal Keuangan Dan Perbankan Syariah ,
8 (1), 52 – 66.
Mapuna, H. D. (2019). Asuransi Jiwa Syariah; Konsep dan Sistem Operasionalnya. Al- Risalah  Jurnal  Ilmu  Syariah  Dan  Hukum , 19 (1),  159.  https://doi.org/10.24252/al- risalah.v19i1.9976
Mollah,  S.,  &  Zaman,  M.  (2015).  Shari  ’ah  Supervision, Corporate  Governance  and Performance : Conventional vs . Islamic Banks. Journal of Banking and Finance , 1 – 39. Muhamad Abduh, S. N. Z. I. (2017). Economic And Market Predictors Of Solvency Of Family Takaful In Malaysia. Journal of Islamic Accounting and Business Research , 8 (3),
334 – 344. https://doi.org/10.1108/JIABR-06-2015-0030
Nainggolan, L. M., &  Soemitra, A.  (2020). JEBIS : Jurnal  Ekonomi dan Bisnis  Islam  The
Contribution Income , Investment Results , And Claim Expenses On Sharia Life Insurance Income . 6 (2), 201 – 220. https://doi.org/10.20473/jebis.v6i2.21734 Primayanti, A., & Denny Arfianto, E. (2016). The Determinant Of Financial Health On Sharia  Life  Insurance  Company. Diponegoro  Journal  of  Management , 5 (3),  1 – 14. http://ejournal-s1.undip.ac.id/index.php/dbr
Renaldo, A., Purwohedi, U., & Ahmad, G. N. (2021). Determinants of the Risk-Based Capital  of  Insurance  Companies  in  Indonesia. Oblik  i  Finansi , 03 (3(93)),  72 – 77. https://doi.org/10.33146/2307-9878-2021-3(93)-72-77
Srivastava,  S.  K.,  &  Ray,  A.  (2013).  Benchmarking  Indian  general  insurance  firms.
Benchmarking: An International Journal , 20 (1), 4 – 24. https://doi.org/10.1108/14635771311299461
Tansen,  I.  G.,  &  Tundjung,  H.  (2021).  Faktor – Faktor  Yang  Memengaruhi  Tingkat Solvabilitas Perusahaan Asuransi Di Indonesia. Jurnal  Multiparadigma Akuntansi , III (4), 1408 – 1417.
Weston,  F.,  &  Copeland,  T.  (2010). Manajemen  Keuangan  Jilid  2 .  Binarupa  Aksara Publisher.