## ANALISIS FINANCIAL DISTRESS DENGAN METODE ALTMAN, ZMIJEWSKI, GROVER, SPRINGATE, OHLSON DAN ZAVGREN UNTUK MEMPREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN RITEL
Yoga Taufan Fahma 1 , Nina Dwi Setyaningsih 2* 1,2 Univesitas Islam Negri Malang, Indoensia Article’s Information ABSTRACT
DOI:
10.32812/jibeka.v15i2.398 ISSN:
0126-1258
ISSN-E: 2620-875X
CORRESPONDENCE* : nina_ds@manajemen.uin- malang.ac.id
The  purpose  of  this  thesis  is  to  determine  the  accuracy  of  financial distress  analysis  from  the  Altman,  Zmijewski,  Grover,  Springate, Ohlson,  and  Zavgren  methods  to  predict  bankruptcy  in  Retail companies.  The  research  used  is  quantitative  research  with  a descriptive  approach.  The  object  of  research  used  is  retail companies listed  on the Indonesia  Stock  Exchange  in the  2015-2018  period.  The sampling  technique  of  the  research  object  using  purposive  sampling method. The statistical analysis in this study uses the calculation of the company's  financial  ratios  from  each  bankruptcy  method,  while  the hypothesis test uses accuracy and type of error. The results of this study indicate that the Altman method has an accuracy and error type of 80% and 10%. The Zmijewski method has an accuracy and error type of 60% and 40%. The Grover method has an accuracy and error type of 80% and 20%. The Springate method has an accuracy rate and type of error of  70%  and  30%.  Ohlson's method  has  an  accuracy  and  error  type  of 90% and 10%. The Zavgren method has an accuracy and error type of 100% and 0%. From these results it can be concluded that the Zavgren method  is  the  most  accurate  in  predicting  bankruptcy  in  Retail companies.
Keywords: Financial Distress, Bankruptcy, Method Analysis

## ABSTRAK
Tujuan  dari  penelitian  ini  yaitu  untuk  mengetahui  keakuratan  analisis financial  distress dari  metode Altman,  Zmijewski , Grover,  Springate , Ohlson ,  dan Zavgren untuk  memprediksi  kebangkrutan  pada perusahaan ritel. Penelitian yang digunakan  yaitu penelitian kuantitatif dengan pendekatan deskriptif. Objek penelitian yaitu perusahaan Ritel terdaftar di BEI periode 2015-2018. Teknik pengambilan sampel dengan menggunakan  metode  purposive  sampling.  Analisis  statistik  pada penelitian  ini  menggunakan  perhitungan  rasio  keuangan  perusahaan dari  masing-masing  metode  kebangkrutan,  sedangkan  pada  uji hipotesis menggunakan tingkat  akurasi  dan tipe  error.  Hasil  penelitian ini  menunjukkan  bahwa  metode Altman memiliki  keakuratan  dan  tipe error sebesar 80% dan 10%. Metode Zmijewski memiliki keakuratan dan tipe  error sebesar  60%  dan  40%.  Metode Grover memiliki  keakuratan dan  tipe error sebesar  80%  dan  20%.  Metode Springate memiliki keakuratan  dan  tipe error sebesar  70%  dan  30%.  Metode Ohls on memiliki  keakuratan  dan  tipe error sebesar  90%  dan  10%.  Metode Zavgren memiliki  keakuratan  dan  tipe error sebesar  100%  dan  0%. Metode Zavgren dapat  disimpulkan  merupakan  metode  paling  akurat dalam memprediksi kebangkrutan pada perusahaan ritel .
Kata Kunci: Financial Distress, Kebangkrutan, Metode Analisis

## Pendahuluan
Kebangkrutan  pada  perusahaan  bisa  dideteksi  dari  kesulitan  keuangan  jangka  pendek sampai  kesulitan  keuangan  jangka  panjang    dengan  melihat  hutang  yang  dimiliki  lebih besar  dari  aset  perusahaan  tersebut.  Yuliana  (2018)  menjelaskan  kesulitan  keuangan dalam  jangka  pendek  sifatnya  hanya  sementara  dan  tidak  berpengaruh  terhadap berlangsungnya  perusahaan,  tetapi  kesulitan  keuangan  jangka  panjang  dapat menyebabkan  terganggu aktivitas  dari  perusahaan  tersebut,  karena  secara  neraca keuangan sudah tidak solvable , dan akibat terburuk perusahaan tersebut bisa dilikuidasi. Financial  Distress mencerminkan  ada permasalahan  terhadap  neraca  keuangan  dan secara  likuiditas,  kondisi  keuangan  perusahaan  tersebut  sudah  tidak  sehat.  Dilihat  dari kacamata  tersebut  maka  jika  pengelolaan Financial  Distress jangka  pendek  tidak  tepat, maka akan menimbulkan permasalahan keuangan yang sangat serius dikedapannya dan akhirnya perusahaan tersebut mengalami kebangkrutan atau dilikuidasi.
Metode  analisis Financial  Distress sudah  banyak  berkembang  dan digunakan  yang  oleh berbagai  perusahaan  dan  berbagai  bidang  usaha.  Analisis  metode  Altman  (1968)  salah satu,  metode  ini  menggunakan Multiple  Discriminate  Analysis (MDA)  atau  biasa  disebut Metode  Multivariate.  Metode  Multivariate  menggunakan  dua  rasio  atau  lebih  secara bersama-sama dalam satu persamaan, sehingga metode ini akan mempermudah analisis atas  kondisi  keuangan  suatu  perusahaan.  Metode  Altman  ini  memiliki  tingkat  akurasi sebesar 95%.
Metode  analisis Financial  Distress yang  lain  yaitu Zmijewski (1984).  Metode  ini menggunakan  rasio profitabilitas (ROA), leverage  (Debt  Ratio), dan  likuiditas  ( Current Ratio )  untuk  menganalisis  apakah  perusahaan  tersebut  mengalami  gangguan  terhadap keuangan  atau  tidak.  Metode Zmijewski memiliki  keakurasian  sebesar  94,9%.  Metode ketiga  yaitu  metode Grover (2003).  Metode Grover ini  merupakan  pengembangan  dari metode Altman, terdapat rasio yang dihapus yaitu rasio nilai pasar perusahaan dan rasio laba ditahan atas total aset dan menambahkan rasio ROA. Peneliti dari metode ini  yaitu Jeffrey S. Grover melakukan penelitian dengan mengambil sampel 35 perusahaan bangkrut dan  35  perusahaan  tidak  bangkrut  pada  periode  1982-1996.  Hasil  penelitian  tersebut menunjukkan keakuratan sebesar 97,7%, hal tersebut menandakan bahwa metode Grover cocok digunakan untuk mendeteksi Financial Distress pada perusahaan.
Metode  keempat  yang  digunakan  untuk  mendeteksi Financial  Distress yaitu  Springate (1978). Metode ini dikembangkan yang mengacu dari metode Altman, dan menggunakan Multiple  Discriminant  Analysis (MDA).  Springate  menggunakan step  wise  multiple discriminate  analysis yang  artinya  untuk  memilih  empat  dari  19  rasio  keuangan  inti,
sehingga  dapat  digunakan  untuk  membedakan  apakah  perusahaan  tergolong  bangkrut atau tidak. Rasio yang digunakan dalam metode Springate yaitu rasio modal kerja atas total aset,  rasio  profitabilitas  (EBIT  atas  total  aset dan  EBT  atas  kewajiban  lancar),  dan  rasio manajemen  aset  (Penjualan  atas  total  aset).  Hasil  penelitian  menunjukkan  tingkat keakuratan yang tinggi yaitu 92,5%, dengan kata lain metode ini cocok digunakan dalam analisis financial distress.
Metode  kelima  yang  digunakan  dalam  analisis financial  distress yaitu  Metode Ohlson (1980). Metode ini menggunakan analisis logit, hal ini untuk menutupi kekurangan dalam metode Multiple  Discriminate  Analysis. Penelitian  Metode Ohlson menggunakan  105 perusahaan bangkrut dan 2058 perusahaan tidak bangkrut pada periode 1970-1976. Hasil penelitian  menunjukkan  tingkat  keakuratan  sebesar  96,4%  untuk  memprediksi kebangkrutan.
Metode terakhir yaitu Metode Zavgren (1985). Metode Zavgren menggunakan analisis logit, dalam  penelitian  yang  dilakukan  dari  tahun  1980  sampai  1990  didapat  tingkat  akurasi 82,2% untuk prediksi kebangkrutan. Metode ini menyatakan apakah perusahaan tersebut mengalami  kebangkrutan  atau  tidak  dalam  bentuk  probabilitas  dan  bukan  dalam  bentuk nilai cut-off .  Keunggulan  dari  metode Zavgren dapat  menunjukkan  tingkat  aktivitas  aset pada tingkat kegiatan tertentu dan aktivitas yang rendah pada tingkat penjualan tertentu, sehingga dapat diketahui nilai dana kelebihan yang tertanam pada aset perusahaan.
Asosiasi  Pengusaha  Ritel  Indonesia  (Aprindo)  sudah  memprediksi  bisnis  ritel  akan mengalami kontraksi saat ini, hal tersebut merupakan kelanjutan yang dialami tahun lalu. Indikasi dari penurunan industri ritel sudah terlihat dari turunnya penjualan peritel fashion seperti  PT  Ramayana  Lestari  Sentosa  Tbk  (RALS).  Dari  laporan  keuangan  perusahaan pada  semester  I-2019,  Ramayana  membukukan  pendapatan  dari  pos  penjualan  barang beli putus sebesar Rp 2,86 Triliun atau turun sebesar 1,71% dibandingkan periode yang sama  tahun  lalu  yang  mencatat  Rp  2,91  Triliun.  Peritel  lainnya  yaitu  PT  Matahari Department  Store  Tbk  (LPPF)  juga  mengalami  kinerja  keuangan  yang  tidak  baik.  Pada semester  I-2019,  laba  bersih  perusahaan  turun  13,4%  atau  Rp  1,16  Triliun  dari  periode tahun lalu Rp 1,34 Triliun. https://www.cnbcindonesia.com
Data akhir tahun 2017 perusahaan e-commerce sektor ritel menunjukkan kinerja keuangan yang  cukup  baik.  Menurut  Asian  Nikkei  Review  tahun  2017,  Indonesia  mengalami pertumbuhan  e-commerce  sebesar  11  juta,  dan  secara  total  konsumen e-commerce sebesar  35  juta  konsumen.  Survei  dilakukan  terhadap  1000  konsumen  perkotaan menunjukkan e-commerce lokal  yaitu  Tokopedia  masih  unggul  dengan  mengalahkan e- commerce lain seperti Lazada Indonesia dll. E-commerce Tokopedia berhasil meraih 70%
masyarakat Indonesia dengan memperkuat cengkraman di pulau jawa. Pada tahun 2016, e-commerce Lazada  Indonesia  masih  berada  dipuncak  klasemen e-commerce di Indonesia.  Dilihat  dari  kinerjanya,  Tokopedia  tengah  perkasa,  pertengahan  tahun  2017, marketplace ini bahkan mendapatkan kucuran dana yang besar dari raksasa e-commerce dunia Alibaba Group sebesar US$ 1,1 miliar atau setara Rp. 14,7 triliun, dan menjadi angin segar untuk e-commerce yang digawangi oleh William Tanuwijaya tersebut. Survei lainnya menunjukkan porsi belanja online sebulan sekali tumbuh lebih dari 60% pada tahun 2017, meningkat dari sekitar 30% pada tahun 2016.

## Metode
Metode penelitian kuantitatif yang dipilih untuk penelitian ini. Objek yang digunakan yaitu Perusahaan Ritel yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2018. Sumber data yang  digunakan  berasal  dari www.idx.co.id yang  merupakan  situs  resmi  Bursa  Efek Indonesia. Populasi dari penelitian ini yaitu perusahaan Ritel yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  periode  2015-2018.  Perusahaan  Ritel  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia sebanyak  25 perusahaan.  Sampel  yang digunakan  yaitu  berjumlah  10  Perusahaan  Ritel yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dari  25  perusahaan  ritel  yang  terdaftar.  Teknik pengambilan sampel yaitu menggunakan purposive sampling . Uji hipotesis menggunakan Tingkat Akurasi dan tipe error .

## Hasil dan Pembahasan
Hasil Perhitungan Analisis Financial Distress Metode Altman
Rumus Metode Altman yaitu:
Z = 6,56 X 1 + 3,26X 2 + 6,72X 3 + 1,05X 4 .............................................................................. (1)
Yang mana:
Z  : Bankruptcy Index
X 1 : Modal Kerja/Total Aset
X 2 : Laba Ditahan/Total Aset
X 3 : EBIT/Total Aset
X 4 : Book Value of Equity/Book Value of Debt
Nilai cut off Metode Altman sebagai berikut:
1.  Perusahaan sehat, jika nilai Z > 2,60.
2.  Perusahaan dalam kondisi abu-abu atau tidak mengalami bangkrut dan juga tidak dapat dikatakan sehat (dalam kondisi grey area), jika nilai 1,10 < Z > 2,60.
3.  Perusahaan bangkrut, jika nilai Z < 1,10.
Hasil  dari  penelitian  dengan  rumus  metode Altman berdasarkan  data  laporan  keuangan tahunan perusahaan ritel empat tahun berturut-turut pada Tabel 1.
Tabel 1. Hasil Perhitungan Metode Altman
Kode Perusahaan Skor Tahun Rata-rata Status Prediksi Th. 2015 Th. 2016 Th. 2017 Th. 2018 GLOB (110,848) (65,714) (74,419) (123,859) (93,710) B HERO 2,846 4,423 2,952 2,547 3,192 TB KOIN 1,662 1,447 1,060 0,834 1,250 GA LPPF 26,731 22,835 16,578 11,222 19,342 TB MKNT 248,554 121,331 3,676 3,324 94,221 TB MPPA 6,490 4,343 1,169 1,582 3,396 TB RALS 13,318 12,194 11,876 9,576 11,741 TB RANC 2,918 5,233 3,849 3,603 3,901 TB RIMO 61,105 58,530 9,637 4,788 33,515 TB MAPI 12,782 17,083 15,673 4,660 12,549 TB Sumber: Data diolah peneliti, 2020
Keterangan: TB  :Tidak Bangkrut B : Bangkrut

## Hasil Perhitungan Analisis Financial Distress Metode Zmijewski
Rumus Metode Zmijewski yaitu:
X = -4,3 – 4,5X 1 + 5,7X 2 – 0,004X 3 ..................................................................................... (2)
Yang mana:
X : Bangkruptcy Index
X 1 : ROA ( Return On Assets )
X 2 : Leverage ( Debt Ratio )
X 3 : Likuiditas ( Current Ratio )
Nilai cut off Metode Zmijewski yaitu:
Jika nilai X < 0, maka perusahaan sehat.
Jika nilai X > 0, maka perusahaan bangkrut.
Hasil  perhitungan  menggunakan  metode Zmijewski dengan  data  laporan  keuangan tahunan perusahaan ritel selama empat tahun berturut-turut yang ditampilkan pada Tabel 2.

## Tabel 2. Hasil Perhitungan Metode Zmijewski
Kode Perusahaan Skor Tahun Rata-rata Status Prediksi Th. 2015 Th. 2016 Th. 2017 Th. 2018 GLOB 68,281 60,486 66,600 112,118 76,871 B HERO (2,254) (2,852) (2,513) (1,291) (2,227) TB KOIN 0,277 0,420 0,629 0,761 0,522 B LPPF (2,285) (2,652) (2,631) (1,640) (2,302) TB MKNT (4,036) (3,506) (0,439) (0,448) (2,107) TB MPPA (1,250) (0,697) 1,195 0,875 0,031 B RALS (3,096) (3,100) (3,057) (3,278) (3,133) TB RANC (1,544) (2,260) (2,083) (2,033) (1,980) TB RIMO 15,947 12,955 (3,607) (3,432) 5,466 B MAPI (0,409) (0,403) (0,860) (1,631) (0,826) TB Sumber: Data diolah peneliti, 2020
Keterangan: TB  : Tidak Bangkrut B : Bangkrut

## Hasil Perhitungan Analisis Financial Distrress Metode Grover
Rumus Metode Grover yaitu:
G = 1,650X 1 + 3,404X 2 – 0,016X 3 + 0,057 .......................................................................... (3)
Yang mana:
X 1 : Modal Kerja/Total Aset
X 2 : EBIT/Total Aset
X 3 : ROA ( Return On Assets ) nilai cut off Metode Grover yaitu:
Jika nilai G ≥ 0,01, maka perusahaan dalam kategori sehat.
Jika nilai G ≤ -0,02, maka perusahaan dalam kategori bangkrut.
Hasil  perhitungan  menggunakan  rumus  metode Grover dengan  data  laporan  keuangan tahunan perusahaan ritel selama periode 2015-2018 pada Tabel 3.

## Hasil Perhitungan Analisis Financial Distress Metode Springate
Rumus Metode Springate yaitu:
S = 1,03A + 3,07B +0,66C + 0,4D ...................................................................................... (4)
Yang mana:
A  : Modal Kerja/Total Aset
B  : EBIT/Total Aset
C  : EBT/Kewajiban Lancar D  : Penjualan/Total Aset nilai cut off Metode Springate yaitu:
Jika nilai S > 0,862, maka masuk kategori perusahaan sehat. Jika nilai S < 0,862, maka masuk kategori perusahaan bangkrut.
Hasil  dari  perhitungan  menggunakan  metode Springate dengan  data  laporan  keuangan tahunan selama periode 2015-2018 pada Tabel 4:
Tabel 3. Hasil Perhitungan Metode Grover
Kode Perusahaan Skor Tahun Rata-rata Status Prediksi Th. 2015 Th. 2016 Th. 2017 Th. 2018 GLOB (37,588) (8,713) (7,167) (10,592) (16,015) B HERO 0,065 0,228 0,030 0,188 0,128 TB KOIN 0,366 0,264 0,172 0,181 0,246 TB LPPF 2,025 1,957 1,652 1,202 1,709 TB MKNT 1,709 1,451 0,502 0,396 1,015 TB MPPA 0,505 0,336 0,616 0,576 0,508 TB RALS 0,803 0,964 0,993 1,225 0,997 TB RANC 0,204 0,485 0,455z 0,452 0,399 TB RIMO (3,624) (2,745) 0,04 (0,067) (1,533) B MAPI 0,663 0,716 0,713 0,709 0,700 TB Sumber: Data diolah peneliti, 2020
Keterangan: TB  : Tidak Bangkrut B : Bangkrut
Tabel 4. Hasil Perhitungan Metode Springate Kode Perusahaan Skor Tahun Rata-rata Status Prediksi Th. 2015 Th. 2016 Th. 2017 Th. 2018 GLOB (24,713) (3,892) (0,846) (1,221) (7,668) B HERO 0,667 0,895 0,566 0,503 0,658 B KOIN 1,100 0,946 0,917 0,901 0,966 TB LPPF 3,335 3,143 2,758 2,204 2,860 TB MKNT 3,257 1,673 2,976 2,430 2,584 TB MPPA 1,260 1,029 1,260 1,149 1,175 TB RALS 1,249 1,448 1,408 1,711 1,454 TB RANC 1,082 1,565 1,449 1,414 1,377 TB RIMO (2,481) (1,880) 0,250 0,044 (1,017) B MAPI 1,001 1,083 1,160 1,262 1,127 TB Sumber: Data diolah peneliti, 2020
Keterangan: TB : Tidak Bangkrut B : Bangkrut

## Hasil Perhitungan Analisis Financial Distress Metode Ohlson
Rumus Metode Ohlson yaitu:
O = -1,32 -0,407X 1 + 6,03X 2 -1,43X 3 + 0,0757X 4 - 2,37X 5 - 1,83X 6 + 0,285X 7 -1,72X 8 - 0,521X 9 ..... (5)
Yang mana:
O : Bankruptcy Index
X 1 : Firm Size
X 2 : Total Kewajiban/Total Aset
X 3 : Modal Kerja/Total Aset
X 4 : Kewajiban Lancar/Aset Lancar
X 5 : 1 jika total kewajiban > total aset; 0 jika sebaliknya
X 6 : Net Income/Total Aset
X 7 : Arus Kas Operasi/Total Kewajiban
X 8 : 1 jika laba bersih negatif; 0 jika sebaliknya
X 9 : (Nlt – Nlt -1 ) / (Nlt + Nlt -1 )
Metode Ohlson memiliki nilai cut off sebagai berikut:
Jika nilai O < 0,38, maka perusahaan dikategorikan sehat.
Jika nilai O > 0,38, maka perusahaan dikategorikan bangkrut.
Hasil dari perhitungan menggunakan metode Ohlson dengan data laporan keuangan periode 2015-2018 pada Tabel 5.
Tabel 5. Hasil Perhitungan Metode Ohlson
Kode Perusahaan Skor Tahun Rata-rata Status Prediksi Th. 2015 Th. 2016 Th. 2017 Th. 2018 GLOB 40,758 52,882 64,250 115,154 68,261 B HERO (19,398) (15,897) (20,163) (15,196) (17,663) TB KOIN (7,417) (8,706) (9,564) (8,831) (8,630) TB LPPF (9,339) (10,061) (10,245) (9,446) (9,773) TB MKNT (11,557) (10,925) (9,036) (8,220) (9,935) TB MPPA (9,902) (9,199) (9,959) (9,742) (9,701) TB RALS (11,842) (11,887) (11,841) (12,179) (11,937) TB RANC (12,794) (11,799) (10,069) (10,092) (11,188) TB RIMO 8,485 4,947 (13,072) (12,521) (3,040) TB MAPI (15,140) (45,567) (66,084) (10,831) (34,405) TB Sumber: Data diolah peneliti, 2020
Keterangan: TB : Tidak Bangkrut B : Bangkrut

## Hasil Perhitungan Analisis Financial Distress Metode Zavgren
Rumus Metode Zavgren yaitu:
Y = 0,23883 – 0,108X 1 – 1,583X 2 - 10,78X 3 + 3,074X 4 – 0,486X 5 – 4,35X 6 + 0,11X 7 ...... (6)
Yang mana:
Y  : Fungsi Multivariant
X 1 : Persediaan/Penjualan
X 2 : Piutang/Persediaan
X 3 : Kas/Total Aset
X 4 : Aset Lancar/Kewajiban Lancar
X 5 : Laba Bersih/(Total Aset – Kewajiban Lancar)
X 6 : Kewajiban Jangka Panjang/ (Total Aset – Kewajiban Lancar)
X 7 : Penjualan/(Modal Kerja + Aset Tetap)
Jika  nilai  Y  berhasil  diperoleh,  langkah  selanjutnya  yaitu  mencari  nilai  probabilitas kebangkrutan dengan model logit.
Jika  nilai  probabilitas  menunjukkan  nilai  1,  maka  perusahaan  tersebut  dikategorikan bangkrut.  jika  nilai  probabilitas  menunjukkan  nilai  dibawah  1,  maka  perusahaan  masuk kategori sehat. Hasil dari perhitungan menggunakan metode Zavgren dengan data laporan keuangan tahunan periode 2015-2018 pada Tabel 6.
Tabel 6. Hasil Perhitungan Metode Zavgren
Kode Perusahaan Skor Tahun Rata-rata Status Prediksi Th. 2015 Th. 2016 Th. 2017 Th. 2018 GLOB 0,999 0,001 0,002 0,856 0,465 TB HERO 0,098 0,054 0,097 0,100 0,087 TB KOIN 0,735 0,311 0,393 0,270 0,427 TB LPPF 0,648 0,784 0,677 0,565 0,668 TB MKNT 0,000 0,000 0,040 0,111 0,038 TB MPPA 0,088 0,126 0,000 0,228 0,111 TB RALS 0,007 0,006 0,006 0,016 0,009 TB RANC 0,182 0,126 0,191 0,344 0,211 TB RIMO 1,000 0,933 0,004 1,000 0,734 TB MAPI 0,129 0,324 0,248 0,174 0,219 TB Sumber: Data diolah peneliti, 2020 Keterangan:
TB : Tidak Bangkrut B : Bangkrut

## Hasil Pengujian Hipotesis Penelitian

## Perhitungan Tingkat Akurasi dan Tipe Error
Hasil  perhitungan  untuk  metode Altman ,  metode Zmijewski ,  metode Grover ,  metode Springate , metode Ohlson , dan metode Zavgren , selanjutnya akan dilakukan perhitungan tingkat akurasi dan tipe error . Berikut hasil dari perhitungan tingkat akurasi dan tipe error untuk masing-masing metode:
a.  Metode Altman
Tabel 7. Perhitungan Tingkat Akurasi dan Tipe Error Metode Altman
Keterangan Prediksi Total Bangkrut Grey Area Tidak Bangkrut Perhitungan Metode Altman 1 1 8 10 Rill perusahaan tidak mengalami kebangkrutan 10 Tingkat Akurasi 80% Tipe Error 10% Grey Area 10%
Sumber: Data diolah peneliti, 2020

## Rumus :
𝑇𝑖𝑛𝑔𝑘𝑎𝑡 𝐴𝑘𝑢𝑟𝑎𝑠𝑖 = 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑃𝑟𝑒𝑑𝑖𝑘𝑠𝑖 𝐵𝑒𝑛𝑎𝑟 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑆𝑎𝑚𝑝𝑒𝑙 100% ..................................................................... (7) 𝑇𝑦𝑝𝑒 𝐸𝑟𝑟𝑜𝑟 = 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝐾𝑒𝑠𝑎𝑙𝑎ℎ𝑎𝑛 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑆𝑎𝑚𝑝𝑒𝑙 100% ................................................................................... (8)
Data dari Tabel 7, metode Altman memperoleh keakuratan 80% dari perhitungan sampel 10 perusahaan. ketepatan analisis metode altman dapat dilihat dari delapan perusahaan yang dinyatakan dalam kondisi sehat. Untuk tipe error metode Altman sebesar 10% berarti satu perusahaan mengalami kebangkrutan. Tapi dalam kenyataanya perusahaan tersebut tidak mengalami  kebangkrutan.  Sedangkan  satu  perusahaan  yang  termasuk dalam grey area tidak dimasukan dalam perhitungan tingkat akurasi maupun tipe error , dikarenakan grey area tidak dapat ditentukan apakah perusahaan tersebut bangkrut atau sehat, dengan istilah lain yaitu area abu-abu.

## b.  Metode Zmijewski
Dari data Tabel 8, metode Zmijewski memiliki keakuratan sebesar 60% dari 10 perusahaan yang  dijadikan  sampel.  Akurasi  analisis  ini  bisa  dilihat  dari  enam  perusahaan  yang dinyatakan  dalam  kondisi  sehat.  Untuk  tipe error, metode Zmijewski sebesar  40%,  bisa
dikatakan  empat  perusahaan  yang  mengalami  bangkrut,  namun  dalam  kenyataanya, empat perusahaan tersebut tidak mengalami kebangkrutan.

## Tabel 8. Perhitungan Tingkat Akurasi dan Tipe Error Metode Zmijewski
Keterangan Prediksi Total Bangkrut Tidak Bangkrut Perhitungan Metode Zmijewski 4 6 10 Rill perusahaan tidak mengalami kebangkrutan 10 Tingkat Akurasi 60% Tipe Error 40%
Sumber: Data diolah peneliti, 2020

## Rumus :
𝑇𝑖𝑛𝑔𝑘𝑎𝑡 𝐴𝑘𝑢𝑟𝑎𝑠𝑖 = 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑃𝑟𝑒𝑑𝑖𝑘𝑠𝑖 𝐵𝑒𝑛𝑎𝑟 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑆𝑎𝑚𝑝𝑒𝑙 100% ..................................................................... (9) 𝑇𝑦𝑝𝑒 𝐸𝑟𝑟𝑜𝑟 = 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝐾𝑒𝑠𝑎𝑙𝑎ℎ𝑎𝑛 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑆𝑎𝑚𝑝𝑒𝑙 100% ................................................................................ (10)

## c.  Metode Grover
Tabel 9. Perhitungan Tingkat Akurasi dan Tipe Error Metode Grover
Keterangan Prediksi Total Bangkrut Tidak Bangkrut Perhitungan Metode Grover 2 8 10 Rill perusahaan tidak mengalami kebangkrutan 10 Tingkat Akurasi 80% Tipe Error 20%
Sumber: Data diolah peneliti, 2020

## Rumus :
𝑇𝑖𝑛𝑔𝑘𝑎𝑡 𝐴𝑘𝑢𝑟𝑎𝑠𝑖 = 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑃𝑟𝑒𝑑𝑖𝑘𝑠𝑖 𝐵𝑒𝑛𝑎𝑟 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑆𝑎𝑚𝑝𝑒𝑙 100% .................................................................. (11) 𝑇𝑦𝑝𝑒 𝐸𝑟𝑟𝑜𝑟 = 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝐾𝑒𝑠𝑎𝑙𝑎ℎ𝑎𝑛
𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑆𝑎𝑚𝑝𝑒𝑙 100% ................................................................................ (12)
Menurut  data  pada  Tabel  9,  metode Grover memiliki  keakuratan  sebesar  80%  dari perhitungan  yang  dilakukan  pada  10  perusahaan  yang  dijadikan  sampel,  dalam  artian delapan perusahaan dalam kondisi sehat dan sesuai dengan kenyataan. Untuk tipe error metode Grover sebesar  20%,  dalam  artian  terdapat  dua  perusahaan  bangkrut.  Namun pada kenyataannya tidak mengalami kebangkrutan.
d.  Metode Springate
Dari data Tabel 10, metode Springate memiliki keakuratan sebesar 70% dari perhitungan pada  10  perusahaan  yang  dijadikan  sampel.  Sedangkan  untuk  ketetapan  analisis  dapat dilihat dari  70% hasil dari perhitungan tingkat keakuratan atau 7 perusahaan dinyatakan sehat, dan sesuai dengan kenyataannya. Untuk tipe error metode Springate sebesar 30%, atau 3 perusahaan dinyatakan bangkrut. Padahal sesuai kenyataannya, tiga perusahaan tersebut tidak mengalami kebangkrutan.
Tabel 10. Perhitungan Tingkat Akurasi dan Tipe Error Metode Springate
Keterangan Prediksi Total Bangkrut Tidak Bangkrut Perhitungan Metode Springate 3 7 10 Rill perusahaan tidak mengalami kebangkrutan 10 Tingkat Akurasi 70% Tipe Error 30%
Sumber: Data diolah peneliti, 2020

## Rumus :
𝑇𝑖𝑛𝑔𝑘𝑎𝑡 𝐴𝑘𝑢𝑟𝑎𝑠𝑖 = 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑃𝑟𝑒𝑑𝑖𝑘𝑠𝑖 𝐵𝑒𝑛𝑎𝑟 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑆𝑎𝑚𝑝𝑒𝑙 100% .................................................................. (13) 𝑇𝑦𝑝𝑒 𝐸𝑟𝑟𝑜𝑟 = 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝐾𝑒𝑠𝑎𝑙𝑎ℎ𝑎𝑛 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑆𝑎𝑚𝑝𝑒𝑙 100% ................................................................................ (14)

## e.  Metode Ohlson
Tabel 11. Perhitungan Tingkat Akurasi dan Tipe Error Metode Ohlson
Keterangan Prediksi Total Bangkrut Tidak Bangkrut Perhitungan Metode Ohlson 1 9 10 Rill perusahaan tidak mengalami kebangkrutan 10 Tingkat Akurasi 90% Tipe Error 10%
Sumber: Data diolah peneliti, 2020

## Rumus :
𝑇𝑖𝑛𝑔𝑘𝑎𝑡 𝐴𝑘𝑢𝑟𝑎𝑠𝑖 = 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑃𝑟𝑒𝑑𝑖𝑘𝑠𝑖 𝐵𝑒𝑛𝑎𝑟 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑆𝑎𝑚𝑝𝑒𝑙 100% .................................................................. (15) 𝑇𝑦𝑝𝑒 𝐸𝑟𝑟𝑜𝑟 = 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝐾𝑒𝑠𝑎𝑙𝑎ℎ𝑎𝑛 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑆𝑎𝑚𝑝𝑒𝑙 100% ................................................................................ (16)
Dilihat dari data di Tabel 11, keakuratan metode Ohlson sebesar 90% dari perhitungan yang dilakukan pada 10 perusahaan yang dijadikan sampel. Untuk ketetatapan analisis Ohlson , dari  9  perusahaan  yang  dinyatakan  sehat,  sangat  sesuai  dengan  kenyataan  bahwa perusahaan  tersebut  hingga  saat  ini  masih  berjalan  dengan  normal.  Tipe error metode
Ohlson sebesar 10%, dengan kata lain satu perusahaan mengalami kebangkrutan. padahal kenyataanya perusahaan tersebut tidak mengalami kebangkrutan.

## f. Metode Zavgren

## Tabel 12. Perhitungan Tingkat Akurasi dan Tipe Error Metode Zavgren
Keterangan Prediksi Total Bangkrut Tidak Bangkrut Perhitungan Metode Zavgren 0 10 10 Rill perusahaan tidak mengalami kebangkrutan 10 Tingkat Akurasi 100% Tipe Error 0%
Sumber: Data diolah peneliti, 2020

## Rumus :
𝑇𝑖𝑛𝑔𝑘𝑎𝑡 𝐴𝑘𝑢𝑟𝑎𝑠𝑖 = 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑃𝑟𝑒𝑑𝑖𝑘𝑠𝑖 𝐵𝑒𝑛𝑎𝑟 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑆𝑎𝑚𝑝𝑒𝑙 100% .................................................................. (17) 𝑇𝑦𝑝𝑒 𝐸𝑟𝑟𝑜𝑟 = 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝐾𝑒𝑠𝑎𝑙𝑎ℎ𝑎𝑛 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑆𝑎𝑚𝑝𝑒𝑙 100% ................................................................................ (18)
Dari data Tabel 12, keakuratan metode Zavgren mencapai sebesar 100% dari perhitungan yang dilakukan pada 10 perusahaan yang dijadikan sampel. Keakuratan metode Zavgren dapat dilihat dari 10 perusahaan yang masuk kategori sehat, sedangkan kalau dicocokkan dengan  keadaan  sebenarnya,  10  perusahaan  yang  dijadikan  sampel  memang  masuk kategori  sehat  atau  tidak  bangkrut.  Tentu  untuk  tipe error metode Zavgren sebesar  0%, dengan kata  lain  menyatakan  tidak  ada perusahaan  yang mengalami  kebangkrutan  dan sesuai dengan keadaan yang sebenarnya.
Hasil  dari  perhitungan  tingkat  akurasi  dan  tipe error dapat  diperoleh  kesimpulan  metode mana yang paling akurat atau yang paling tepat digunakan dalam analisis financial distress. Berikut ini rekapan hasil dari perbandingan tingkat keakuratan dan tipe error masing-masing metode:
Tabel 13. Rangkuman Hasil Perbandingan Tingkat Akurasi dan Tipe Error
Metode Tingkat Akurasi Tipe Error Altman 80% 10% Zmijewski 60% 40% Grover 80% 20% Springate 70% 30% Ohlson 90% 10% Zavgren 100% 0%
Sumber: Data diolah peneliti, 2020
Yoga Taufan Fahma, Nina Dwi Setyaningsih
Perbandingan  tingkat  akurasi  dan  tipe  error  dar  keenam metode  bisa  ditarik  kesimpulan bahwa metode yang paling akurat dan tidak ada error yaitu metode Zavgren . Hal tersebut dapat dilihat berdasarkan kenyataan yang terjadi dalam perusahaan dengan hasil analisis dari  metode Zavgren .  Berdasarkan  kenyataannya,  semua  perusahaan  yang  dijadikan sampel tidak ada yang dinyatakan bangkrut, dan bila dicocokkan dengan hasil dari metode Zavgren , maka hasilnya akan cocok. Kecocokan dengan metode Zavgren sebesar 100%. Data  apakah  perusahaan  ritel  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dikatakan bangkrut  atau  tidak,  bisa  dilihat  dari  notasi  khusus  yang  memudahkan  investor  untuk mengklasifikasikan  apakah  perusahaan  tersebut  benar-benar  bangkrut  atau  tidak. Perusahaan yang dinyatakan bangkrut atau pailit, makan akan diberi notasi berupa huruf “B”.  Apabila  perusahaan  bersangkutan  dinyatakan  bangkrut  atau  pailit,  maka  BEI  akan mengeluarkan  kebijakan  yaitu  melakukan  delisting  atau  penghapusan  pencatatan perusahaan terdaftar.
Tabel 14. Rangkuman Perusahaan Ritel Mengenai Perusahaan Yang Tidak Dinyatakan Bangkrut Oleh Bursa Efek Indonesia (BEI)
Nama Perusahaan KodePerusahaan Notasi Khusus "B" (dinyatakan Bangkrut) Delisting di Bursa Efek Indonesia Global Teleshop Tbk GLOB - - Hero Supermarket Tbk HERO - - Kokoh Inti Arebama Tbk KOIN - - Matahari Department Store Tbk LPPF - - Mitra Komunikasi Nusantara Tbk MKNT - - Matahari Putra Prima Tbk MPPA - - Ramayana Lestari Sentosa Tbk RALS - - Supra Boga Lestari Tbk RANC - - PT Rimo International Lestari Tbk RIMO - - Mitra Adiperkasa Tbk MAPI - - Sumber : Bursa Efek Indonesia Ket : “-“  : Tidak dinyatakan
: “V”  : Dinyatakan

## Kesimpulan
Berdasakarkan hasil penelitian dapat disimpulkan bahwa metode Zavgren merupakan alat yang  tepat  untuk  analisis financial  distress dalam  memprediksi  kebangkrutan  pada perusahaan ritel. Perhitungan keakuratan dan tipe error, menunjukan nilai sebesar 100% dan  0%.  Nilai  yang  didapat  dibandingkan  dengan  keadaan sebenarnya  dari  perusahaan ritel, terbukti keadaan perusahaan tersebut tidak dalam keadaan bangkrut.  Dikuatkan juga tidak  ada notasi  khusus  huruf  “B”  yang  diberikan  oleh  Bursa  Efek  Indonesia  yang menandakan bahwa perusahaan tersebut bangkrut.

## Referensi
Al-Maraghi,  &  Musthofa,  A.  (1992). Terjemah  Tafsir  Al-Maraghi  III. Semarang:  CV.  Toha Putra.
Altman, E. L. (1968). Financial Ratio, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy. The Journal of Finance, Vol. 23, No 4 , 589-609.
Ambarwati,  U.,  Sundarwati,  &  Widayanti,  R.  (2016).  Financial  Distress  Dengan  Metode Springate, Zmijewski, Fulmer, Dan Altman Z-Score Pada PT Tunas Baru Lampung Tbk Di BEI. E-Jurnal Fakultas Ekonomi Universitas Islam Batik Surakarta .
Anthony, R. N., & Govindarajan, V. (2005). Management Control System Buku 2. Jakarta: Salemba Empat.
Arikunto, S. (2013). Prosedur Penelitian Suatu Pendekatan Praktik. Jakarta: Rineka Cipta. Brigham, E. F., & Houston , J. F. (2010). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan Essential Of Financial Management Edisi 11 Jilid 1. Jakarta: Salemba Empat.
Brigham,  E.  F.,  &  Weston,  F.  J.  (2005). Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan,  Edisi Kesembilan, Jilid 2. Jakarta: Penerbit Erlangga.
Christianti, A. (2013). Akurasi Prediksi Financial Distress: Perbandingan Model Altman dan Ohlson. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis. Vol. 7 (2) , 77-89.
Djarwanto, D. (2004). Pokok-Pokok Analisis Laporan Keuangan. Yogyakarta: BPFE.
Endri.  (2009).  Prediksi  Kebangkrutan Bank  Untuk  Menghadapi  dan  Mengella  Perubahan Bisnis: Analisis Model Altman Z-Score. Perbanas Quartely Review, Vol 2, no 1 . Harahap, S. S. (2002). Teori Akuntansi Laporan Keuangan. Jakarta: PT Bumi Aksara.
Harahap, S. S. (2004). Akuntansi Islam. Jakarta: PT Bumi Aksara.
Harahap, S. S. (2008). Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan. Jakarta: PT Raja Grafindo Persada.
Hartomo,  G.  (2019,  11  03). okezone.com .  Diambil  kembali  dari  okezone.com: https://economy.okezone.com/read/2019/10/07/320/2113823/e-commerce- indonesia-tumbuh-12-kali-lipat-sejak-2015
Hasan, M. A. (2004). Berbagai Macam Transaksi Dalam Islam (Fiqih Muamalat). Jakarta: PT Raja Grafindo Persada.
Hery, S. M. (2012). Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT Bumi Aksara.
Ikatan, A. I. (2009). Standar Akuntansi Keuangan. Jakarta: Salemba Empat.
Ilmi,  A.  B.,  Norita,  &  Firli,  A.  (2016).  Analisis  Financial  Distress  Dengan  Menggunakan Metode  Altman,  Ohlson,  Dan  Fulmer  Untuk  Memprediksi  Kebangkrutan  Serta Kesesuaian  Dengan  Opini  Auditor  (studi  Pada  Perusahaan  Sektor  Pertmbangan Batubara  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2009-2014. E-Jurnal Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Telkom .
Yoga Taufan Fahma, Nina Dwi Setyaningsih
Kamal, S. I. (2012). Analisis Prediksi Kebangkrutan Pada Perusahaan Perbankan Go Public Di  Bursa  Efek  Indonesia  (Dengan  Menggunakan  Model  Altman  Z-Score). E-Jurnal Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Hasanuddin Makassar . Kusuma, R. (2017). Analisis Pengukuran Financial Distress Dengan Model Analisis Altman,
Springate, Zmijewski, Ohlson, Dan Grover Sebagai Early Warning System. E-Jurnal Fakultas Ekonomi Universitas Islam Negeri Maulana Malik Ibrahim Malang . Margaretha,  F.  (2005). Teori  Dan  Aplikasi  Manajemen  Keuangan  Investasi  Dan  Sumber Dana Jangka Pendek. Jakarta: PT Gramedia Widiasarana Indonesia.
Masyhad, Anggraeni, L., & Lestari, T. (2018). Analisis Metode Altman Z-Score, Springate,
Dan Zmijewski Untuk Memprediksi Financial Distress Pada Perusahaan Tekstil Dan Garmen Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2014-2016. E-Jurnal Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Bhayangkara Surabaya . Munawir. (2002). Analisis Laporan Keuangan Edisi Ketiga Belas. Yogyakarta: Liberty.
Nirmalasari, L. (2018). Analisis Financial Distress Pada Perusahaan Sektor Property, Real Estate,  dan  Konstruksi  Bangunan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal Manajemen Bisnis Indonesia Edisi 1 .
Nurcahyanti, W. (2015). Studi Komparatif Model Z-Score Altman, Springate Dan Zmijewski Dalam Mengindikasikan Kebangkrutan Perusahaan Yang Terdaftar Di BEI. E-Jurnal Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Padang .
Ohlson, J. A. (1980). Financial Ratios and Probabilistic Prediction of Bankruptcy. Journal of Accounting Research .
Prasandri, E. F. (2018). Analisis Financial Distress Dengan Menggunakan Metode Z-Score (Altman),  Springate,  Dan Zmijewski  Untuk  Memprediksi  Kebangkrutan  Perusahaan Rokok  Yang  Terdaftar  Di  BEI  Pada  Tahun2013-2016. E_Jurnal  Fakultas  Ekonomi Universitas Islam Lamongan Volume III No. 2 .
Prihanthini, N. E., & Ratnasari, M. (2013). Prediksi Kebangkrutan Dengan Model Grover, Altman Z-Score, Springate, dan Zmijewski Pada Perusahaan Food and Baverage di Bursa Efek Indonesia. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana Vol 5.2 .
Primasari,  N.  S.  (2017).  Prediksi  Kebangkrutan  Dengan  Model  Grover,  Altman  Z-Score,
Springate,  Dan  Zmijewski  Pada  Perusahaan  Food  and  Baverage  Di  Bursa  Efek Indonesia. E-Jurnal Akuntansi Udayana Vol 5.2 .
Rachmadi, U. (2004). Dimensi Hukum Kepailitan Di Indonesia. Jakarta: Gramedia Pustaka Media.
Rahardjo,  B.  (2005). Laporan  Keuangan  Perusahaan  (Membaca,  Memahami,  dan Menganalisis). Yogyakarta: Gadjah Mada University Press.
Rahayu, F., Suwendra, I. W., & Yulianthini, N. N. (2016). nalisis Financial Distress Dengan Menggunakan Metode Altman Z-Score, Springate dan Zmijewski Pada Perusahaan
Telekomunikasi. E-Jurnal  Bisma  Universitas  Pendidikan  Ganesha  Jurusan Manejemen Vol 4 .
Savithri,  A.  (2019,  11  03). cnnindonesia.com .  Diambil  kembali  dari  cnnindonesia.com: https://m.cnnindonesia.com/teknologi/20180221105010-277674/sektor-e-commerce- tumbuh-tokopedia-merajai-pasar-indonesia
Scott, W. (2000). Financial Accounting Theory Second Edition. Canada: Prentice Hall.
Shihab,  M.  (2002). Tafsir  Al-Misbah:  Pesan,  Kesan,  dan  Keserasian  Al-Qur'an. Jakarta: Lentera Hati.
Sjahrial, D. (2007). Manajemen Keuangan Lanjutan. Jakarta: Mitra Wacana Media.
Springate,  G.  L.  (1978).  Predicting  the  Possibility  of  Failure  in  a  Canadian  Firm. M.B.A Research Project, Simon Fraser University. January .
Sugiono. (2015). Metode Penelitian Pendidikan Pendekatan Kuantitatif, Kualitatif, dan R & D. Bandung: Alfabeta.
Sugiono, A. d. (2010). Akuntansi & Pelaporan Keuangan. Jakarta: Grasindo Anggota Ikapi. Suhendra.  (2019,  11  03). cnbcindonesia.com .  Diambil  kembali  dari  cnbcindonesia.com: https://www.cnbcindonesia.com/market/20190822163756-17-93978/sektor-ritel-lesu- aprindo-memang-ada-penurunan
Utama,  F.  R.  (2019,  11  03). okezone.com .  Diambil  kembali  dari  okezone.com: https://economy.okezone.com/amp/2016/06/08/320/1409928/kehadiran-e- commerce-jadi-ganjalan-untuk-bisnis-ritel
Weston,  J.  F.,  &  Copeland,  T.  E.  (2010). Maanajemen  Keuangan  Edisis  Revisi  Jilid  2. Tangerang: Binapura Aksara Publiser.
Widenda, F. R. (2016). Prediksi Financial Distress Perusahaan Di Indonesia Berdasarkan Model  Altman,  Springate,  Dan  Zmijewski. E-Jurnal  Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis Universitas Brawijaya .
Yuliana,  D.  (2018). Prediksi  Kebangkrutan  Perusahaan  Dari  Aspek  Keuangan  Dengan Berbagai Metode. Malang: UIN-Maliki Press.
Yuliastary, E. C., & Made, G. W. (2014). Analisis Financial Distress Dengan Metode Z-Score Altman, Springate, Zmijewski. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana Vol 6.3 .
Zmijewski, M. (1983). Predicting Corporate Bankruptcy: An Empirical Comparison of The Extant Financial Distress Models. Working Paper: SUNY at Buffalo .