## PENGARUH ROA, ROE, TOTAL REVENUE, DAN BI RATE
TERHADAP SAHAM PADA SEKTOR TRANSPORTASI TAHUN 2009-2014
Devinta Nur Arumsari David Kaluge
Program Pascasarjana Ilmu Ekonomi Universitas Brawijaya Jalan Veteran, Malang, Jawa Timur 65145 e-mail: adevinta75@yahoo.com 1 dkaluge@gmail.com 2

## Abstract
This research aims to test the  influence of ROA, ROE, The Total Revenue and  the  BI  rate  towards  the  transport  sector  stocks.  The  sample  of  this research is the transportation company registered in BEI in 2009-2014 and is  chosen  by  the  method  of  random  sampling.  The  data  used  are  the  panel data  with  secondary  data  typescollected  by  the  method  documentation. Hypothesis  testing  is  done  by  the  method  of  multiple  regression  analysis that  views  of  R-Squared  with  e-views  program  results  showed  that  ROA, ROE, Total Revenue doesn’t have a significant influence on the price of the shares,  while  BI  Rate  has  a  significant  influence  on  the  price  of  the  stock. This  research  contributes  to  the  development  of  the  capital  market  in particularscience-related stock price.
_______________________________ Key words: ROA, ROE, Total Revenue, BI Rate and stock price

## PENDAHULUAN
asar  modal  saat  ini  sudah  banyak  diminati  oleh  beberapa  negara untuk  menghadapi  krisis  global  khususnya  krisis financial .  Pasar modal  adalah  sarana  untuk menambahkan  dana  bagi perusahaan yang membutuhkan dana. Baik individu maupun perusahaan data menambahkan  dana  atau  modalnya  yaitu  berupa  sekuritas  ke berbagai  perusahaan  yang  nantinya  mendapatkan  keuntungan  dari perusahaan  tersebut.  Hal  ini  dapat  disebut  dengan  investasi.  Pengertian saham menurut Hanafi dan Halim (2009:6) adalah bukti kepemilikan suatu perusahaan.  Dengan  memiliki  saham  suatu  perusahaan,  maka  investor akan  mempunyai  hak  terhadap  pendapatan  dan  kekayaan  perusahaan, setelah dikurangi dengan pembayaran semua kewajiban perusahaan.
Saham  merupakan  sekuritas  yang  memberikan  penghasilan  yang  tidak tetap bagi  pemiliknya.  Pemilik saham akan  menerima  penghasilan  dalam bentuk  deviden  dan  perubahan  harga  saham.  Kalau  harga  saham meningkat  dari  harga  beli,  maka  pemodal  dikatakan  memperoleh capital gain dan  apabila  sebaliknya  maka  disebut  sebagai capital  loss (Tandelilin,
2010:32).  Menurut  Jogiyanto  (2010:111)  ada  dua  jenis  saham  yang  sering diterbitkan oleh perusahaan yaitu:
a. Saham  Preferen  atau Preferred  Stock, m erupakan  saham  yang mempunyai  sifat  gabungan  antara  obligasi  ( bond )  dan  saham  biasa. Seperti bond yang membayarkan  bunga  atas  pinjaman,  saham  preferen juga  memberikan  hasil  yang  tetap  berupa  deviden  preferen.  Seperti saham biasa, dalam likuidasi klaim pemegang saham preferen di bawah klaim  pemegang bond. Dibandingkan  dengan  saham  biasa,  saham preferen mempunyai beberapa hak yaitu hak atas deviden tetap dan hak pembayaran terlebih dahulu jika terjadi likuidasi.
b. Saham  biasa  atau Common  Stock Saham  biasa  atau Common  Stock, adalah  sertifikat  yang  menunjukkan  buku  kepemilikan  suatu perusahaan.  Jika  perusahaan  hanya  mengeluarkan  satu  kelas  saham saja,  maka  saham  tersebut  biasanya  dalam  bentuk  saham  biasa  atau common stock
Handoko  (2008),  melakukan  penelitian  pada  perusahaan  yang  tergabung dalam  indeks  LQ  45  di  BEI  periode  2003-2005  dengan  menguji  pengaruh variabel EVA, ROA, ROE, EPS terhadap perubahan harga saham. Hasilnya
P
dapat  disimpulkan  bahwa  secara  serentak  variabel  EVA,  ROE,  ROA  dan EPS  berpengaruh  signifikan  terhadap  perubahan  harga  saham.  Secara parsial  hanya  variabel  EPS  yang  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap perubahan  harga  saham,  sedangkan  variabel  EVA,  ROE,  dan  ROA  tidak berpengaruh signifikan terhadap perubahan harga saham. Penelitian yang dilakukan  oleh  Wijaya  dan  Tjun  (2009)  yang  mengambil  sampel perusahaan yang tergabung dalam indeks LQ 45 di BEI sampai dengan 31 Desember  2007  telah  menguji  variabel  EVA  terhadap return saham. Hasilnya  adalah  EVA  mempunyai  pengaruh  signifikan  terhadap return saham.
Menurut  data  yang  dapat  dihimpun  dari  Badan  Koordinasi  Penanaman Modal  (BKPM),  untuk  Penanaman  Modal  Asing  (PMA)  investasi  yang mendominasi  adalah  sektor  transportasi,  gudang  dan  telekomunikasi dengan pencapaian investasi sebesar US$ 3,8 miliar. Hal ini menunjukkan bahwa sektor transportasi dipandang memiliki prospek yang cukup bagus di  masa  mendatang.  Subsektor  transportasi  merupakan  subsektor  yang cukup  komplek,  karena  terdiri  dari  beberapa  kegiatan  diantaranya transportasi  darat  (angkutan  kereta  api,  lalu  lintas  angkutan  jalan  dan angkutan sungai danau serta penyebrangan), transportasi laut, transportasi udara,  dan  jasa  penunjang  angkutan.  Dengan  banyaknya  kegiatan  dalam subsector  transportasi  ini  memberikan  dampak  terhadap  fluktuasi  harga sahamnya.
Berdasarkan  latar  belakang,  penulis  memberikan  rumusan  masalah mengenai apakah profitabilitas ROA, ROE, total revenue merupakan faktor yang mempengaruhi harga saham? Dan Apakah BI Rate merupakan faktor yang  mempengaruhi  harga  saham?  Tujuan  dilakukannya  penelitian  ini adalah  untuk  menganalisis  dengan  menggunakan  APT  apakah profitabilitas  merupakan  faktor  yang  mempengaruhi  harga  saham  sektor transportasi. Dan menganalisis dengan menggunakan APT apakah BI Rate merupakan faktor yang mempengaruhi harga saham sektoral di Indonesia.
Dalam  studi  ini  yang  dimaksu  ROA  merupakan  rasio  untuk  mengukur kemampuan  manajemen  dalam  mengelola  asetnya  untuk  menghasilkan income dari pengelolaan asset (Kasmir, 2012:329). Semakin besar ROA yang diperoleh,  semakin  besar  pula  tingkat  keuntungan  yang  dicapai  oleh perusahaan tersebut dan semakin baik pula posisi perusahaan tersebut dari segi penggunaan asset. Sedangkan ROE merupakan rasio untuk mengukur
QE Journal │ Vol.04 - No.03 September 2015 - 146
kemampuan  manajemen  bank  dalam  mengelola  kapital  yang  ada  untuk mendapatkan net  income (Kasmir,  2012:  328).  Semakin  tinggi  ROE  berarti semakin  baik  kinerja  perusahaan  dalam  mengelola  modalnya  untuk menghasilkan  keutungan  bagi  pemegang  saham.  Kemudian  penerimaan atau revenue adalah  semua  penerimaan  produsen  dari  hasil  penjualan barang  atau  outputnya.  Macam-macam revenue adalah:  Total revenue adalah penerimaan total dan hasil penjualan output, Average revenue adalah penerimaan  per  unti  dari  penjualan  output, Marginal  revenue adalah kenaikan  atau  penurunan  penerimaan  sebagai  akibat  dari  penambahan atau  pengurangan  satu  unit  output.  Dan  suku  bunga  dapat  didefinisikan sebagai tingkat pengembalian aset yang mempunyai risiko mendekati nol. Peningkatan  suku  bunga  membuat  nilai  imbal  hasil  dari  deposito  dan obligasi  menjadi  lebih  menarik,  sehingga  banyak  investor  pasar  modal yang  mengalihkan  portofolio  sahamnya.  Meningkatnya  aksi  jual  dan minimnya  permintaan  akan  menurunkan  harga  saham  dan  sebaliknya (Prastowo,  2008:9).  Perusahaan  dalam  operasional  perusahaan,  akan menghadapi  risiko  suku  bunga  terutama  timbul  terutama  dari  pinjaman untuk tujuan  modal  kerja  dan  investasi.  Suku  bunga  dalam penelitian  ini diukur  menggunakan  sensitivitas  perusahaan  terhadap  suku  bunga. kinerja keuangan yang diwakili oleh rasio-rasio.
Kebutuhan  akan  informasi  yang  lebih  lengkap  tentang  bursa  semakin meningkat,  salah  satu  informasi  yang  dibutuhkan  adalah  indeks  harga saham  sebagai  cerminan  dari  pergerakan  harga  saham.  Di  pasar  modal, sebuah  indeks  diharapkan  memiliki  lima  fungsi,  yaitu:  (1)  sebagai indikator trend pasar, (2) sebagai indikator tingkat keuntungan, (3) sebagai tolak  ukur  kinerja  suatu  portofolio,  (4)  memfasilitasi  pembentukan portofolio  dengan  strategi  pasif,  dan  (5)  memfasilitasi  berkembangnya produk derivatif.
ROA  merupakan  rasio  untuk  mengukur  kemampuan  manajemen  dalam mengelola  asetnya  untuk  menghasilkan  income  dari  pengelolaan  asset (Kasmir,  2012:329).  Semakin  besar  ROA  yang  diperoleh,  semakin  besar pula  tingkat  keuntungan  yang  dicapai  oleh  perusahaan  tersebut  dan semakin baik pula posisi perusahaan tersebut dari segi penggunaan asset. Penelitian untuk melihat pengaruh variabel return on assets (ROA) dengan harga  saham  perusahaan  telah  banyak  dilakukan  sebelumnya.  Hasil penelitian  sebelumnya  menunjukkan  bahwa  variabel  ROA  memiliki
QE Journal │ Vol.04 - No.03 September 2015 - 147
pengaruh  terhadap  harga  saham  Kusumawardani,  2011;  Abigael  dan  Ika, 2008; Rahmi, et al ., 2013; Yanti dan Safitri, 2013; dan Ghozali, 2013). Namun beberapa  penelitian  sebelumnya  menunjukkan  bahwa  variable ROA tidak memiliki  pengaruh  terhadap  harga  saham  (Utami  dan  Rahayu,  2003; Setianingrum, 2009; Stella, 2009; Pontoh, 2009; Wahyuni, 2012; Safitri ,2013; Itabillah,  2013;  Machfiro  dan  Sukoharsono,  2013).  Berdasarkan  hasil penelitian sebelumnya menunjukkan adanya inkonsistensi hasil penelitian.
Menurut  Mardiyanto  (2009:196)  ROE  adalah  rasio  yang  digunakan  untuk mengukur  keberhasilan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  bagi  para pemegang  saham.  ROE  dianggap  sebagai  representasi  dari  kekayaan pemegang  saham  atau  nilai  perusahaan. Return  on equity (ROE)  adalah perbandingan  antara  laba  bersih  dengan  ekuitas.  Rasio  ini  memberikan ukuran  tingkat  hasil  pengembalian  atas  investasi  bagi  pemegang  saham.
Return  on  equity (ROE)  adalah  perbandingan  antara  laba  bersih  dengan ekuitas.  Rasio  ini  memberikan  ukuran  tingkat  hasil  pengembalian  atas investasi  bagi  pemegang  saham.  Menurut  Tandelilin  (2001:48),  sumber- sumber return investasi  terdiri dari dua  komponen,  yaitu yield dan capital gain ( loss ). Risiko dan return mempunyai hubungan positif, semakin tinggi risiko  semakin  tinggi return yang  dihasilkan,  begitu  pula  sebaliknya (Hartono, 2003:144).
Penerimaan  atau  revenue  adalah  semua  penerimaan  produsen  dari  hasil penjualan  barang  atau  outputnya.  Pada  pasar  persaingan  sempurna,  TR merupakan  garis  lurus  dari titik origin,  karena harga  yang terjadi  dipasar bagi  mereka  merupakan  suatu  datum  (tidak  bisa  dipengaruhi),  maka penerimaan  mereka  naik  sebanding (proporsional)  dengan  jumlah  barang yang  di  jual. Pada  pasar  peraingan  tidak  sempurna,  TR  merupakan  garis melengkung  dari  titik  origin,  karena  masing  perusahaan  dapat menentukan  sendiri  harga  barang  yang  dijualnya,  dimana  mula-mula  TR naik  sangat  cepat,  (akibat  pengaruh  monopoli)  kemudian  pada  titik tertentu  mulai  menurun  (akibat  pengaruh  persaingan  dan  substansi). Implikasi dari pendekatan totalitas adalah perusahaan menempuh strategi penjualan  maksimal  (maximum  selling).  Sebab  semakin  besar  penjualan makin  besar  laba  yang  diperoleh.  Hanya  saja  sebelum  mengambil keputusan,  perusahaan  harus  menghitung berapa  unit  output  yang harus diproduksi  untuk  mencapai  titik  impas.  Kemudian  besarnya  output  tadi dibandingkan dengan potensi permintaan efektif.
QE Journal │ Vol.04 - No.03 September 2015 - 148
BI rate adalah suku bunga kebijakan yang mencerminkan sikap atau stance kebijakan  moneter  yang  ditetapkan  oleh  bank Indonesia  dan  diumumkan kepada publik. BI rate diumumkan oleh Dewan Gubernur Bank Indonesia setiap  Rapat  Dewan  Gubernur  bulanan  dan  diimplementasikan  pada operasi  moneter  yang  dilakukan  Bank  Indonesia  melalui  pengelolaan likuiditas  ( liquidity  management )  di  pasar  uang  untuk  mencapai  sasaran operasional kebijakan moneter.
Sejak  awal  Juli  2005,  Bank  Indonesia  (BI)  menggunakan  mekanisme  "BI rate" (suku bunga BI), yaitu BI mengumumkan target suku bunga SBI yang diinginkan  BI  untuk  pelelangan  pada  masa  periode  tertentu.  BI  rate  ini kemudian  yang  digunakan  sebagai  acuan  para  pelaku  pasar  dalam mengikuti  pelelangan.  Sehingga  kebijaksanaan  pengenaan  suku  bunga yang  dilakukan  oleh  Bank  Indonesia  (BI)  tersebut  pada  awalnya  hanya diberikan  sebagai  pedoman  saja  untuk  bank  -  bank  umum  pemerintah, namun  kemudian  dijadikan  juga  sebagai  landasan  bagi  bank  –  bank swasta.

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini dilaksanakan di malang dengan cara mengambil data terkait yang  terdapat  di  BEI,  Bank  Indonesia,  Yahoo  Finance  serta  Biro  Pusat Statistik  Indonesia.  Penelitian  dilaksanakan  dari  bulan  Desember  2015 sampai  dengan  januari  2016,  dengan  data  rentang  waktu  yang  di  ambil adalah tahun 2009 sampai dengan tahun 2014.
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yang meliputi  data  ROA,  ROE,  Total  Revenue  dan  BI  Rate  terhadap  Harga Saham.
Data bersumber  dari Yahoo!Finance (www.finance.yahoo.com). Biro Pusat
Statistik (BPS) Indonesia, Bank Indonesia (www.bi.go.id) dan (Sahamok.com) Semua data yang diambil merupakan periode tahunan dari
2009 sampai dengan 2014

## Pengolahan Data Saham dan Indikator Ekonomi
Pada penelitian ini, digunakan alat bantu perangkat lunak Eviews versi 6.0. Dalam  metode  estimasi  model  regresi  dengan  menggunakan  data  panel dapat dilakukan melalui tiga pendekatan, antara lain:
QE Journal │ Vol.04 - No.03 September 2015 - 149

## Common Effect Model  / Pooled Least Square (PLS)
Merupakan  pendekatan  model  data  panel  yang  paling  sederhana  karena hanya mengkombinasikan data time series dan cross section. Pada model ini tidak  diperhatikan  dimensi  waktu  maupun  individu,  sehingga diasumsikan bahwa perilaku data perusahaan sama dalam berbagai kurun waktu.  Metode  ini  bisa  menggunakan  pendekatan Ordinary  Least  Square (OLS).

## Fixed Effect Model
Model  ini  mengasumsikan  bahwa  perbedaan  antar  individu  dapat diakomodasi  dari  perbedaan  intersepnya.  Untuk mengestimasi  data  panel model Fixed Effects menggunakan teknik variable dummy untuk menangkap perbedaan  intersep  antar  data.  Model  estimasi  ini  sering  juga  disebut dengan  teknik Least  Squares  Dummy  Variable (LSDV).  Metode fixed  effect dapat  mengatasi  hal  tersebut  karena  metode  ini  memunkinkan  adanya perubahan pada setiap i dan t.
Sesungguhnya  model  fixed  effect  adalah  sama  dengan  regresi  yang menggunakan dummy  variable sebagai  variabel  bebas,  sehingga  dapat diestimasi  dengan  model  OLS.  Oleh  sebab  itu,  model  ini  juga  sering disebut sebagai model Least Square Dummy Variable .

## Random Effect Model
Model  ini  akan  mengestimasi  data  panel  dimana  variabel  gangguan mungkin saling berhubungan antar waktu dan antar individu. Pada model Random  Effect perbedaan  intersep  diakomodasi  oleh error  terms masing- masing.  Keuntungan  menggunkan model Random  Effect yakni menghilangkan  heteroskedastisitas.  Model  ini  juga  disebut  dengan Error Component  Model (ECM)  atau  teknik Generalized  Least  Square (GLS).  Dapat dinyatakan bahwa model random effect menganggap efek rata-rata dari data cross section dan time series direpresentasikan dalam intercept .

## Pemilihan Spesifikasi Model Terbaik
Terdapat  tiga  macam  pendekatan  dalam  metode  analisa  yang  bisa digunakan  dalam analisis  regresi  data  panel,  yaitu  model Common  Effect , model efek tetap ( Fixed Effect ), dan model efek acak ( Random Effect ). Untuk memilih  salah  satu  model  estimasi  yang  dianggap  paling  tepat  dari  tiga jenis model data panel, maka perlu dilakukan serangkaian uji, yaitu:
QE Journal │ Vol.04 - No.03 September 2015 - 150
1) Uji  Chow  statistik  digunakan  untuk  menentukan  metode  antara pendekatan common effect dan fixed effect.
2) Uji Hausman digunakan untuk menentukan metode antara pendekatan random effect dan fixed effect .
Pemilihan  antara Common  Effect  Model dengan  F ixed  Effect  Model ( Uji Chow )
(Uji  F  Statistik)  Pemilihan  antara  Common  Effect  dengan  Fixed  Effect Keputusan  pemilihan  model  yang  digunakan  antara common  effect dengan fixed effect dapat  menggunakan Chow Test .  Dalam pengujian  ini  dilakukan dengan hipotesa sebagai berikut:
Ho: β1 = 0 (model common effect )
H1: β1 ≠ 0 (model fixed effect )
Hipotesis  nolnya  adalah intersep dan slope ( common  effect ).  Nilai  statistik hitung  hingga  akan  mengikuti  distribusi  statistik  F  dengan  derajat  bebas (df) sebanyak m untuk numerator dan (n – k) untuk denumerator. Jika nilai Chow  Statistic (F  Stat)  >  F  Tabel,  maka  cukup  bukti  untuk  melakukan penolakan terhadap  hipotesa  nol  sehingga  model  yang  digunakan  adalah model fixed effect , begitu juga sebaliknya.
Koefisien Determinasi (R 2 )
Koefisien  determinasi  (R 2 )  pada  intinya  mengukur  seberapa  jauh kemampuan  model    dalam  menerangkan    variasi      variabel-variabel dependen.    Nilai   koefisien  determinasi  adalah  antara  nol  sampai  satu. Nilai  ( R 2 )    yang  kecil  berarti  kemampuan  variabel-variabel    independen dalam   menjelaskan   variasi   variabel  dependen   amat terbatas.
Koefisien  determinasi  digunakan  untuk  mengukur  persentase  variasi variabel  terikat  yang  dijelaskan  oleh  semua  variabel  bebasnya.  Nilai koefisien determinasi terletak antara 0 dan 1 (0 < R2 < 1), dimana semakin tinggi nilai R2 suatu regresi atau semakin mendekati 1, maka hasil regresi tersebut  akan  semakin  baik.  Hal  ini  berarti  bahwa  keseluruhan  variabel bebas  secara  bersama-sama  mampu  menerangkan  variabel  terikatnya, dalam Hendrawan (2013).
Besaran R 2 terletak antara 0 dan 1, jika R 2 = 1 berarti bahwa semua variasi dalam variabel tak bebas Y dapat dijelaskan oleh variabel-variabel bebas X
QE Journal │ Vol.04 - No.03 September 2015 - 151
yang digunakan dalam model regresi sebesar 100%. Jika R 2 = 0 berarti tidak ada variasi dalam variabel tak bebas Y yang dapat dijelaskan oleh variabel- variabel bebas X. Model dikatakan baik jika R 2 mendekati 1.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Uji  spesifikasi  model  yang  pertama  dilakukan  dengan  menggunakan  Uji Chow ( Chow Test) untuk menguji apakah lebih baik menggunakan common effect atau fixed  effects .  Dengan  total  data  sebanyak  30  observasi.  Criteria pengambilan keputusan yaitu apabila:
1. Probability (p-value) Cross-section Chi-square < 0,05= tolak Ho
2. Probability (p-value) Cross-section Chi-square > 0,05= terima Ho atau
1. Probability (p-value) Cross-section F < 0,05= tolak Ho
2. Probability (p-value) Cross-section F > 0,05= terima Ho
Berikut tabel hasil uji Chow dari regresi data panel yang peneliti lakukan.
QE Journal │ Vol.04 - No.03 September 2015 - 152

## Hasil Uji Chow Test
Redundant Fixed Effects Tests
Pool: DEV Test cross-section fixed effects
Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 2.029347 (4,21) 0.1270 Cross-section Chi-square 9.804394 4 0.0439 Cross-section fixed effects test equation:
Dependent Variable: HARGA_SAHAM? Method: Panel Least Squares Date: 12/27/15   Time: 21:06 Sample: 2009 2014 Included observations: 6 Cross-sections included: 5 Total pool (balanced) observations: 30
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -1136.262 681.9550 -1.666183 0.1082 ROA? -0.053505 0.293209 -0.182483 0.8567 ROE? -0.056002 0.187906 -0.298030 0.7681 REVENUE? 0.000197 0.000395 0.498497 0.6225 BI_RATE? 204.8662 98.77322 2.074107 0.0485 R-squared 0.161839     Mean dependent var 272.2610 Adjusted R-squared 0.027734     S.D. dependent var 405.9696 S.E. of regression 400.3004     Akaike info criterion 14.97332 Sum squared resid 4006011.     Schwarz criterion 15.20685 Log likelihood -219.5998     Hannan-Quinn criter. 15.04803 F-statistic 1.206806     Durbin-Watson stat 1.240729 Prob(F-statistic) 0.332680
Dari  hasil  chow  test  diatas,  dapat  dilihat  bahwa  nilai  probabilitas  chi- squarenya  lebih  besar  dari  α  (0,000  <  0,05)  sehingga  H0  ditolak  dan  H1 diterima  yang  berarti  model  yang  paling  tepat  untuk  digunakan  adalah Fixed  Effect  Model  (FEM). Uji spesifikasi  model  tidak terhenti  pada  chow
test yang menyimpulkan bahwa fixed effect lebih baik. Namun, diperlukan Haussman  Test  untuk  menguji  manakah  yang  lebih  tepat  menggunakan model fixed effect atau random effect.

## Uji Housman test
Model  random  effect  menggnakan  residual  yang  diduga  memiliki hubungan  antar  waktu    dan  antar  individu/antar  perusahaan.  Untuk mengji  model  ini  dilakukan  dengan  Housman  test  untuk  menentukan apakah model random (Ho) atau Fixed (H1) yang akan di gunakan utnuk regres data panel pada penelitian ini.
Correlated Random Effects - Hausman Test Pool: DEV Test cross-section random effects
Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 0.000000 4 1.0000
* Cross-section test variance is invalid. Hausman statistic set to zero.
Cross-section random effects test comparisons:
Variable Fixed Random Var(Diff.) Prob. ROA? -0.059427 -0.058971 0.002994 0.9933 ROE? 0.034874 0.016981 0.002993 0.7436 REVENUE? 0.000134 0.000145 0.000000 0.9401 BI_RATE? 202.631943 203.057644 0.662189 0.6009
Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: HARGA_SAHAM? Method: Panel Least Squares Date: 12/27/15   Time: 21:07 Sample: 2009 2014 Included observations: 6 Cross-sections included: 5 Total pool (balanced) observations: 30
QE Journal │ Vol.04 - No.03 September 2015 - 154 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -1130.937 633.8181 -1.784324 0.0888 ROA? -0.059427 0.289970 -0.204941 0.8396 ROE? 0.034874 0.204634 0.170421 0.8663 REVENUE? 0.000134 0.000457 0.293707 0.7719 BI_RATE? 202.6319 91.54028 2.213582 0.0381 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.395503     Mean dependent var 272.2610 Adjusted R-squared 0.165219     S.D. dependent var 405.9696 S.E. of regression 370.9197     Akaike info criterion 14.91317 Sum squared resid 2889209.     Schwarz criterion 15.33353 Log likelihood -214.6976     Hannan-Quinn criter. 15.04765 F-statistic 1.717454     Durbin-Watson stat 1.705723 Prob(F-statistic) 0.152780
Haussman  Test  adalah  pengujian  yang  dilakukan  untuk  memilih  model antara  FEM  dan  REM,  manakah  yang  paling  tepat  digunakan.  Hipotesis untuk Haussman test adalah :
H0 = REM H1 = FEM
Dari hasil diatas, dapat dilihat bahwa nilai p-value sebesar 1.000 lebih besar dari  α  yaitu  sebebsar  0.05,  sehingga  kesimpulannya  model  yang  akan digunakan  dalam  regresi  panel  dalam  penelitian  ini adalah  model random effect (REM).  Pengujian  panel  data  dengan  efek  acak  ( random  effect ) diasumsikan  bahwa  komponen  error  individual  tidak  berkorelasi  antara satu dengan lainnya dan tidak ada autokorelasi antar individu ( cros section ) maupun  antar  waktu  (time  series).Kedua  variabel  random  tersebut,  yaitu variabel  cross  section  dan  time  series,  diasumsikan  terdistribusi  normal dengan derajat bebas yang tidak berkurang.

## Uji Hipotesis
Dari  hasil  pengujian  spesifikasi  model,  di  dapatkan  bahwa  model  yang paling  tepat  untuk  digunakan  adalah Random  Effect  Model  (REM) .proses selanjutnya adalah melakukan evaluasi dan interpretasi untuk mengetahui
QE Journal │ Vol.04 - No.03 September 2015 - 155
seberapa baik hasil regresi yang didapatkan. Karena metode yang terpilih dalam  penelitian  ini  adalah  metode  random  effect  maka  pengujian hipotesis  dilakukan  berdasarkan  nilai  dari  hasil  regresi  pada  metode random effect .

## Hasil Pengolahan Data Menggunakan Random Effect
Dependent Variable: HARGA_SAHAM? Method: Pooled EGLS (Cross-section random effects) Date: 12/27/15   Time: 21:06 Sample: 2009 2014 Included observations: 6 Cross-sections included: 5 Total pool (balanced) observations: 30 Swamy and Arora estimator of component variances
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -1131.674 650.9803 -1.738415 0.0944 ROA? -0.058971 0.284762 -0.207087 0.8376 ROE? 0.016981 0.197186 0.086118 0.9321 REVENUE? 0.000145 0.000433 0.335704 0.7399 BI_RATE? 203.0576 91.53667 2.218320 0.0358 Random Effects (Cross) _HITS--C 122.6053 _IATA--C -157.3109 _INDX--C -62.54391 _ZBRA--C -156.1481 _TMAS--C 253.3976 Effects Specification S.D. Rho Cross-section random 337.3448 0.4527 Idiosyncratic random 370.9197 0.5473 Weighted Statistics R-squared 0.191656     Mean dependent var 111.4949 Adjusted R-squared 0.062322     S.D. dependent var 362.6416 S.E. of regression 351.1597     Sum squared resid 3082828. F-statistic 1.481861     Durbin-Watson stat 1.597167 Prob(F-statistic) 0.237618
QE Journal │ Vol.04 - No.03 September 2015 - 156 Unweighted Statistics R-squared 0.155471     Mean dependent var 272.2610 Sum squared resid 4036451.     Durbin-Watson stat 1.219832
Dependent Variable: HARGA_SAHAM? Method: Pooled Least Squares Date: 12/27/15   Time: 21:06 Sample: 2009 2014 Included observations: 6 Cross-sections included: 5 Total pool (balanced) observations: 30
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. ROA? -0.117965 0.300409 -0.392682 0.6978 ROE? -0.055598 0.194218 -0.286268 0.7769 REVENUE? 0.000203 0.000409 0.496890 0.6234 BI_RATE? 41.86476 14.08062 2.973219 0.0063 R-squared 0.068765     Mean dependent var 272.2610 Adjusted R-squared -0.038686     S.D. dependent var 405.9696 S.E. of regression 413.7477     Akaike info criterion 15.01196 Sum squared resid 4450865.     Schwarz criterion 15.19878 Log likelihood -221.1793     Hannan-Quinn criter. 15.07172 Durbin-Watson stat 1.100274
Berdasarkan hasil output diatas dapat disimpulkan :
1. ROA  memiliki  nilai  t-hitung  sebesar  0,392682  dengan  tingkat probabilitas  sebesar  0.6978  yang  berada  diatas  α  =  5%.  Karena  nilai signifikansi > α = 5% , maka dinyatakan berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap harga saham
2. ROE  memiliki nilai t-hitung > α  = 5% ,  maka  dinyatakan  bahwa tidak pengaruh positif.
3. Revenue  memiliki  nilai  t-hitung  berada  diatas  α  =  5%.,  maka dinyatakan tidak berpengaruh positif
4. BI  Rate  memiliki  pengaruh  positif sehingga  signifikan  terhadap harga saham

## SIMPULAN DAN SARAN

## Simpulan
Penelitian  ini  mencoba  untuk  menjawab  tujuan  penelitian,  yaitu  untuk menganalisis  pengaruh Return  On  Equity (ROE), Return On  Asset  ( ROA), Total Revenue, dan BI Rate terhadap harga saham sektor Transportasi yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Hasil  pengujian  hipotesis  dengan menggunakan  model  regresi  data  panel  dengan  empat  variabel independen  ( Return  On  Equity (ROE),  Return  On  Asset  ( ROA),  Total Revenue dan satu variabel dependen yaitu harga saham menunjukkan hasil sebagai berikut :
1. Variable  ROA,  ROE,  Total  revenue  tidak  memiliki  pengaruh  yang signifikan  terhadap  tingkat  harga  saham  pada  perusahaan  sektor transportasi
2. Variable  BI  Rate  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  tingkat harga saham pada perusahaan sektor transportasi.

## Saran
Saran yang dapat diberikan dari penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. Penelitian  selanjutnya  dapat  menambahkan  beberapa  variabel  lain yang mempengaruhi harga saham sebuah perusahaan.
2. Pada penelitian ini, perhitungan variabel independennya lebih banyak berkaitan dengan factor internal, oleh karena itu penulis menyarankan untuk penelitian berikutnya variable independennya lebih dikombinasi misalnya dengan menggunakan variabel Debt to Equity Ratio (DER) dan melibatkan tingkat inflasi serta suku bunga.

## DAFTAR PUSTAKA
Algifari.  2000. Analisis  Regresi  (Teori,  Kasus  dan  Solusi),  Edisi  kedua .
Yogyakarta: BPFE.
Ang,  Robbert.  1997. Buku  Pintar:  Pasar  Modal  Indonesia .  Edisi  Pertama. Jakarta: Media Soft Indonesia.
QE Journal │ Vol.04 - No.03 September 2015 - 158
Anoraga, Panji dan Piji Pikarti. 2001. Pengantar Pasar Modal . Jakarta: Rineka Cipta.
Arikunto, S. 2006. Prosedur Penelitian Suatu Praktek . Jakarta: Rineka Cipta.
Auliah, Robiatul  dan Hamzah, Ardi. 2006. Analisa  Karakteristik  Perusahaan, Industri dan Ekonomi Makro Terhadap Return dan Beta Saham Syariah di Bursa Efek Jakarta . Padang: Simposium Nasional Akuntansi 9.
Bachri, Syamsul. 1997. Profitabilitas dan Nilai Pasar Terhadap Perubahan Harga Saham  Pada  Perusahaan  Go  Public  di  BEJ .  Jurnal  Persepsi  edisi khusus Vol. I.
Mankiw, Gregory. 2003. Teori Makro Ekonomi . Jakarta: Erlangga.
Dhankar,  R.  dan R. Singh.  2005.  Arbitrage  Pricing Theory and  the  Capital Asset  Pricing  Model  -  Evidence  from  the  Indian  Stock  Market. Journal of Financial Management and Analysis 18 (1): 14.
Handoko,  Wahyu.  2008. Pengaruh  Economic  Value  Added  ,  ROE,  ROA,  dan EPS terhadap Perubahan Harga Saham Perusahaan  Kategori LQ45 Pada Bursa  Efek  Jakarta .  Skripsi Fakultas  Ekonomi,  Universitas Muhammadiyah Surakarta: Surakarta.
Hartono,  Jogiyanto.  2003. Teori  Portofolio dan  Analisis  Investasi .  Edisi Ketujuh, Yogyakarta: BPFE.
-------,. 2011. Teori Portofolio dan Analisis Investasi . Edisi Ketujuh, Yogyakarta: BPFE.
Sulastri. 2012. Pengaruh Economic Value Added (EVA) Momentum, ROE, ROA, dan EPS terhadap Perubahan Harga Saham Perusahaan Kategori LQ45 pada Bursa Efek Indonesia. Skripsi (tidak diterbitkan). Fakultas
Ekonomi dan Bisnis, Universitas Mercubuana Jakarta.
Sunardi, Hardjono. 2010. Pengaruh Penilaian Kinerja dengan ROI dan EVA terhadap Return Saham pada Perusahaan yang Tergabung dalam Indeks LQ 45 di Bursa Efek Indonesia . Jurnal Akuntansi. Vol.2 No.1, Mei
2010, Hal. 70-92.
Tandelili, Eduardus. 2007. Portofolio dan investasi Teori dan aplikasi. Yogyakarta: Kanisius.