## J-MAS
Jurnal Manajemen dan Sains, 8(1), 2023: 181-188 Program Magister Manajemen Universitas Batanghari ISSN 2541-6243 (Online), ISSN 2541-688X (Print), DOI 10.33087/jmas.v8i1.948
Pengaruh Kebijakan Deviden, Hutang, Profitabilitas,

## Pertumbuhan Perusahaan dan Kepemilikan Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia
Khrystie Haryuning Marthen, Titiek Suwarti Fakultas Ekonomika dan Bisnis, Universitas Stikubank Correspondence email: khrystieharyuningmarthen@mhs.unisbank.ac.id, titiek_suwarti@edu.unisbank.ac.id

## ABSTRAK
Nilai  perusahaan  merupakang  tujuan  yang  harus  dicapai  dalam  rangka  kesejahteraan  para  pemegang  saham. Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh kebijakan deviden, kebijakan hutang, profitabilitas, pertumbuhan perusahaan dan kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Pada tahun 2017-2021. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indnesia  (BEI)  pada  tahun  2017-2021.  Pengambilan  sampel  dengan  cara purposive sampling dengan  jumlah  sampel  150  perusahaan.  Teknik  analisis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini menggunakan  analisis  regresi  berganda.  Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  menunjukkan  bahwa Kebijakan  deviden berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  Kebijakan  hutang berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  Profitabilitas berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap nilai perusahaan, Pertumbuhan perusahaan berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan, Kepemilikan manajerial berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan .
Kata  kunci :  perusahaan  manufaktur,  kebijakan  deviden,  kebijakan  hutang,  profitabilitas,  pertumbuhan perusahaan, kepemilikan manajerial, nilai perusahaan

## ABSTRACT
Firm value was a goal that must be achieved in the context of the welfare of shareholders. This study aims to examine the effect of dividend policy, debt policy, profitability, company growth and managerial ownership on company value in manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange in 2017-2021.The population in this study are manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) in 2017-2021. Sampling by purposive sampling with a total sample of 150 companies. The data analysis technique used in this study uses multiple regression analysis.Based on the results of the research conducted, it shows that dividend policy has a negative and insignificant effect on firm value, debt policy has a negative and insignificant effect on firm value, profitability has a positive and significant effect on firm value, company growth has a negative and significant effect on firm value, managerial ownership positive and significant effect on firm value
Keywords  :  manufacturing  industry,  dividend  policy,  debt  policy,  profitability,  company  growth,  managerial owership, firm value

## PENDAHULUAN
Perusahaan  wajib  mampu  menyesuaikan  perkembangan  perekonomian  dunia  dan  mampu menghasilkan nilai perusahaan yang bisa di lihat baik oleh stakeholder . Peningkatan nilai perusahaan dapat tercapai dengan memperhatikan kepentingan stakeholder dalam membuat keputusan, sehingga keputusan ini mencapai tujuannya yaitu memaksimalkan modal kerja yang dimiliki. Nilai perusahaan tinggi mencerminkan situasi perusahaan yang baik serta mengoptimalkan kemakmuran bagi investor. Maka dapat menarik bisa calon investor berinvestasi kepada perusahaan (Lidya et al. , 2018).
Pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia  semakin  pesat  terutama  di  industri  manufaktur. Perusahaan  manufaktur  merupakan  perusahaan  dengan  jumlah  emiten  terbesar  di  BEI,  sehingga perusahaan manufaktur punya pengaruh signifikan pada transaksi saham yang terjadi di BEI. Kegiatan perusahaan  manufaktur  yakni  membeli  bahan  mentah,  mengolahnya,  dan  kemudian  menjualnya. Kegiatan  bisnis  seperti  ini  memungkinkan  perusahaan  manufaktur  berkembang  sangat  pesat  dan
Khrystie  Haryuning  Marthen  dan  Titiek  Suwarti, Pengaruh  Kebijakan  Deviden,  Hutang,  Profitabilitas, Pertumbuhan  Perusahaan  dan  Kepemilikan  Manajerial  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia
mewujudkan nilai transaksi sangat besar, yang diwujudkan melalui leve harga saham (Edy & Bambang 2018). Kontribusi industri manufaktur pada PDB tumbuh pesat dari tahun ke tahun. Di tahun 2021, PDB  sektor  industri  sejumlah  Rp2.946,9  triliun  naik  dari  Rp2.760,43  triliun  pada  tahun  2020. Sepanjang  2021,  investasi manufaktur mencapai  Rp325,4  triliun.  Angka  tersebut  melampaui target pencapaian  investasi  manufaktur  yang  diproyeksikan  Kementerian  Perindustrian  sebesar  Rp  280 triliun hingga Rp 290 triliun, meningkat 19% dibandingkan tahun 2020 (Rp 272,9 triliun). Sebagai perbandingan,  pada  2019,  realisasi  investasi  industri  sebesar  Rp215,9  triliun.  (Kementrian Perindustrian Republik Indonesia).
Nilai  perusahaan  yakni  bentuk  nama  baik  perusahaan  yang menunjukkan suatu  pencapaian kegiatan perusahaan dalam periode tertentu. Nilai perusahaan sering diproksikan Price to book Value (PBV) yang mencerminkan sebanyak apa pasar menghargai nilai saham perusahaan. Perusahaan yang bagus punya nilai PBV > 1, yang menggambarkan nilai pasar saham > nilai bukunya. (Lidya et al. , 2018).  Adapun  faktor  yang  memberi  pengaruh  Nilai  Perusahaan  yakni  kebijakan  deviden,  hutang, profitabilitas,  pertumbuhan  perusahaan  serta  kepemilikan manajerial.  Variabel  tersebut mempunyai keterkaitan  dengan  nilai  perusahaan,  dalam  artian  setiap  variabel  punya  pengaruh  pada  nilai perusahaan.  Tiap  pengaruh  yang  dihasilkan  setiap  variabel  akan  menunjukkan  nilai  perusahaan tertentu.
Kebijakan  dividen  yakni  keputusan  yang  dibuat  serta  dijalankan  manajemen.  Kebijakan dividen juga bertujuan memutuskan apakah laba yang didapat dibagi ke pemilik saham sebagai dividen ataupun ditahan untuk diinvestasikan lagi lewat memperhatikan peningkatan nilai perusahaan (Pery & Suteja,  2020).  Perusahaan  yang  mendapat  laba  tinggi  bakal  membagi  dividen  ke  investor.  Jika perusahaan memiliki laba yang tinggi dan membagikan dividen besar hingga bakal mengurangi jumlah total sumber modal internal, apabila perusahaan menahan laba, akan meningkatkan kemampuan untuk membentuk dana internal. (Ni Putu & Suryanti, 2019). Dividen menjadi salah satu alasan dilakukannya investasi, dimana deviden tersebut adalah sebuah pengembalian bagi investor atas investasinya dalam perusahaan. (Astuti Yuli, 2018). Sehingga kebijakan deviden adalah sebuah keseimbangan deviden sekarang dengan pertumbuhan di masa depan hingga mengoptimalkan harga saham perusahaan.
Kebijakan  hutang  yakni  kebijakan  untuk  mendapat  sumber  pembiayaan  dalam  rangka membiayai kegiatan operasi perusahaan (Mentari, Murni, 2019). Kebijakan utang perlu dikelola, jika terlalu tinggi akan berdampak pada turunnya nilai perusahaan. Kebijakan hutang akan mempengaruhi kedisiplinan  pengelola  guna  memaksimalkan  pemakaian  dana.  Kebijakan  hutang  perusahaan melibatkan  keputusan  terkait  bentuk  serta  komposisi  dana  oleh  perusahaan.  Maka  pengambilan keputusan  kebijakan  hutang  yang  maksimum  dapat  mempengaruhi  dalam  mendisiplinan  perilaku manajer(  Asnawi et  al. ,  2019).  Profitabilitas disebut juga  dengan  tingkat  keuntungan,  Profitabilitas yakni kemampuan perusahaan mencetak laba di level penjualan, aset, serta ekuitas di periode waktu tertentu. Nilai profitabilitas tinggi berarti perusahaan itu punya prospek masa depan baik dan harga sahamnya bernilai tinggi, jika perusahaan dianggap tidak punya prospek maka harga sahamnya rendah. (Milithya et  al. ,  2020).  Perusahaan  yang  punya  profitabilitas  tinggi  bakal  dicari  calon  investor, sehingga profitabilitas memberikan pengaruh pada perusahaan.
Pertumbuhan  perusahaan  mempengaruhi  nilai  perusahaan  karena  pertumbuhan  perusahaan baik menunjukkan kondisi dimana suatu perusahaan memiliki kemampuan untuk meningkatkan nilai perusahaan  (Sri  Megawati,  2018).  Perusahaan  dengan  kinerja  laba  yang  baik  dapat  melihat profitabilitasnya dari pertumbuhan aset yang dikelola secara baik. Karenanya, investor bakal tertarik ke perusahaan yang punya pertumbuhan tinggi (Maulidina, 2020). Kepemilikan manajemen adalah pihak manajemen aktif mengambil keputusan perusahaan. Kepemilikan manajemen menggambarkan kepemilikan  manajemen  atas  saham  dalam  suatu  perusahaan  (Sandra  Laurencia,  2019).  Adanya kepemilikan  manajemen  akan  mengakibatkan  ada  pengawasan  kebijakan  manajemen  perusahaan. Dengan  upaya  manajemen  yang  konsisten  menaikkan  kinerja  dan  nilai  perusahaan,  kekayaan  dan kesejahteraan pemegang saham ditingkatkan dan dilindungi.
Manufaktur dipilih karena perusahaan manufaktur ialah perusahaan dengan jumlah terbanyak di BEI. Dibanding industri lain, perkembangan dan pertumbuhan harga saham punya tingkat rata-rata tinggi.  Penelitian  ini  punya  tujuan  mencari  tahu  pengaruh  kebijakan  dividen,  utang,  profitabilitas, pertumbuhan  perusahaan,  serta  kepemilikan  manajemen  ke  nilai  perusahaan  manufaktur.  Tujuan
Khrystie  Haryuning  Marthen  dan  Titiek  Suwarti, Pengaruh  Kebijakan  Deviden,  Hutang,  Profitabilitas, Pertumbuhan  Perusahaan  dan  Kepemilikan  Manajerial  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia
penelitian  mengadakan  uji  dan  menganalisa  pengaruh  kebijakan  deviden,  kebijakan  utang, profitabilitas, pertumbuhan perusahaan serta juga kepemilikan manajer pada nilai perusahaan

## METODE
Objek penelitian ini yakni perusahaan manufaktur di BEI selama tahun 2017-2021. Dengan memakai dua variabel, yakni variabel dependen serta independen. Variabel dependen ini yakni nilai perusahaan.  Variabel  independen  yang  dipakai  yakni  kebijakan  deviden,  hutang,  profitabilitas, pertumbuhan  perusahaan  serta  kepemilikan  manajerial.  Teknik  dalam  pengumpuan  data  untuk penelitian  ini  yakni  memakai  teknik  pengumpulan  data  dan  dokumentasi  yang  berarti  data  yang dikumpulkan melalui BEI dianalisis dokumen laporan keuangan tahunan perusahaan di periode 2017- 2022.
Definisi Konsep Variabel Penelitian
1. Nilai Perusahaan. Nilai perusahaan ini diproksikan memakai PBV. PBV mencerminkan besaran pasar menghargai nilai buku saham perusahaan. Perusahaan yang baik bisanya punya PBV >1, yang  menggambarkan  nilai  pasar  saham  >  nilai  buku  (Lidya et  al. ,  2018).  Hingga,  rumus menghitung besarnya PBV di penelitian ini yakni :

## 𝑃𝐵𝑉 = 𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑝𝑒𝑟𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝑏𝑢𝑘𝑢 𝑝𝑒𝑟 𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚
2. Kebijakan  Deviden. Devidend  payout  ratio (DPR)  yakni  rasio  perbandingan  deviden  ke pemengang saham serta laba bersih per saham. Rasio pembayaran dividen menunjukkan semakin tinggi bisa memberi pengaruh nilai perusahaan dan tingkat kesehatan nilai perusahaan meningkat bakal  memberi  kepercayaan  ke  para  pemegang  saham  agar  dapat  keuntungan  di  masa  depan (Nafanda  Hafasah,  2019).  Maka,  rumus  untuk  menghitung  besarnya  DPR  yang  dipakai  di penelitrian adalah :

## 𝐷𝑃𝑅 = 𝐷𝑒𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛 𝑇𝑢𝑛𝑎𝑖 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑦𝑎𝑛𝑔 𝑡𝑒𝑟𝑠𝑒𝑑𝑖𝑎 𝑝𝑒𝑚𝑒𝑛𝑔𝑎𝑛𝑔 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚
3. Kebijakan  Hutang ,  y akni  kebijakan  pembiayaan  dari  sumber  eksternal.  Kebijakan  ini mencerminkan hutang jangka panjang guna membiayai operasional perusahaan. Kebijakan utang seringkali  dihitung rasio  utang  pada  ekuitas,  yang  dipakai  menilai  rasio  utang  terhadap  ekuitas (Aris,  Asandimitra,  2018).  Temukan  rasio  ini  dengan  memperbandingkan  semua  utang  pada ekuitas.  Rasio  ini  dipakai  menentukan  jumlah  uang  yang  diberikan  peminjam  kepada  pemilik perusahaan. Kebijakan Hutang pada penelitian ini memakai rumus sebagai berikut:

## 𝐷𝐸𝑅 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠
4. Profitabilitas. Profitabilitas  dihitung  memakai  ROE  sendiri  memperlihatkan  kemampuan perusahaan  mencetak  laba  bersih  bagi  pengembalian  ekuitas  pememngang  saham  (Edy, Sudiyatno,  2019).  Makin  nilai  ROE  menandakan  bahwa  makin  baik  perusahaan  memakai modalnya  guna  mendapat  laba.  Profitabilitas  pada  penelitian  ini  menggunakan  rumus  sebagai berikut :

## 𝑅𝑂𝐸 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑠𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘
𝑀𝑜𝑑𝑎𝑙 𝑆𝑒𝑛𝑑𝑖𝑟𝑖 × 100%
5. Pertumbuhan  Perusahaan . Tingkat  pertumbuhan  perusahaan  yakni  rasio  menunjukkan kemampuan  perusahaan  menjaga  posisi  ekonomi  di  pertumbuhan  ekonomi  serta  sektor  usaha. Perusahaan  yang  selalu  dapat  menggapai  pertumbuhan  tinggi  tiap  tahun  Memberi  cerminan tentang  perkembangan  perusahaan  (Sri  Megawati,  2018).  Pertumbuhan  suatu  perusahaan mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Menurut  Maulidina  (2020),  pertumbuhan  adalah  posisi  suatu
Khrystie  Haryuning  Marthen  dan  Titiek  Suwarti, Pengaruh  Kebijakan  Deviden,  Hutang,  Profitabilitas, Pertumbuhan  Perusahaan  dan  Kepemilikan  Manajerial  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia
perusahaan di sistem ekonomi keseluruhan ataupun ekonomi industri sama. Karenanya, investor tertarik  ke  perusahaan  yang  punya  level  pertumbuhan  tinggi  daripada perusahaan  dengan  level pertumbuhan rendah. Menurut Brigham dan Houstan (2018) perusahaan perlu memilikipertumbuhan  perusahaan  lebih  cepat  dan  juga  mengutamakan  pada  modal  eskternal. Pertumbuhan Perusahaan pada penelitian ini memakai rumus:
𝐺𝑟𝑜𝑤𝑡ℎ = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑡 − 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑡−1 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑡−1
6. Kepemilikan  Manajerial. Kepemilikan  manajemen  diukur  dari  segi  kepemilikan  institusional perusahaan.  Kepemilikan  manajemen  manajemen  yang  besar  bakal  efektif  mengawasi perusahaan. Manajemen terlibat aktif di pengambilan keputusan perusahaan serta ber esempatan punya  saham  di  perusahaan  (Nursanita,  Faruqi,  Rahayu,  2019).  Peningkatan  kepemilikan manajemen  bakal  memberi  efek  positif  lewat  meningkatnya  kepemilikan  saham  manajemen perusahaan. Kepemilikan manajemen penelitian ini memakai rumus:

## 𝐾𝑀 = 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑀𝑎𝑛𝑎𝑗𝑒𝑟𝑖𝑎𝑙 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑦𝑎𝑛𝑔 𝐵𝑒𝑟𝑒𝑑𝑎𝑟 × 100%
Teknik di penelitian ini yakni model regresi linier berganda memakai SPSS. Model regresi linier ialah pendekatan guna memodelkan korelasi variabel dependen (Y) serta variabel independen (X)  hingga  bisa  menguraikan  hubungan  Kebijakan  Deviden  (X 1 ),  Hutang  (X2),  Profitabilitas  (X 3 ), Pertumbuhan Perusahaan (X 4 ), Kepemilikan Manajerial (X 5 ) pada perusahaan manufaktur  Uji statistik t memperlihatkan sebanyak apa pengaruh variabel independen individual menjabarkan varian variabel dependen. Level kepercayaan yang dipakai yakni 95% .

## HASIL
Tabel 1 Uji F Model Sum of Squares df Mean Square F 1 Regression 943318864.500 5 188663772.900 13.739 Residual 1977460386.000 144 13732363.790 Total 2920779250.000 149
Sumber: data olahan
Tabel 1 hasil uji F bisa diambil kesimpulan DPR, DER, ROE serta pertumbuhan perusahaan secara bersamaan memberi pengaruh positif dan signifikan pada profitabilitas sebab nilai signifikansi 0,000 < 0,05. Sehinga model analisisnya layak.Tabel 2 nilai Adjusted R  Square yakni 0,299 artinya DPR,  DER,  ROE  serta  pertumbuhan  perusahaan  mempunyai  kontribusi  pada  nilai  buku  per  lembar saham sejumlah 29,9% serta punya sisa 70,1% mendapat pengaruh variabel lain selain di penelitian ini.

## Tabel 2
Uji Determinasi
Sumber: data olahan
Khrystie  Haryuning  Marthen  dan  Titiek  Suwarti, Pengaruh  Kebijakan  Deviden,  Hutang,  Profitabilitas, Pertumbuhan  Perusahaan  dan  Kepemilikan  Manajerial  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia

## Tabel 3 Uji Regresi

## Sumber: data olahan
Tabel 3 nilai koefisien regresi kebijakan deviden (DPR) terhadap nilai perusahaan sejumlah - 0,011 berarti tiap penurunan nilai DPR sejumlah 1 satuan hingga nilai perusahaan bakal turun 0,001 satuan, Nilai koefisien regresi DER terhadap nilai perusahaan sejumlah -0,020 artinya tiap penurunan nilai DER sejumlah 1 satuan nilai perusahaan bakal turun 0,020 satuan, Nilai koefisien regresi ROE pada  nilai  perusahaan  sejumlah  0,448  yang  berarti tiap  kenaikan  nilai  ROE  sejumlah  1 satuan,  nilai perusahaan naik juga sejumlah 0,448 satuan, Nilai koefisien regresi pertumbuhan perusahaan pada nilai perusahaan yakni -0,173 yakni tiap kali nilai perusahaan turun 1 satuan hingga nilai perusahaan turun 0,173  satuan.  Nilai  koefisien  regresi  kepemilikan  saham  manajemen  pada  nilai  perusahaan  yakni sejumlah 0,343, artinya tiap peningkatan satu satuan nilai kepemilikan saham manajemen, hingga nilai perusahaan bakal naik sejumlah 0,343 satuan.
Tabel 3 juga menjelaskan uji t: (a) nilai signifikansi uji t variabel DPR pada nilai perusahaan sejumlah 0,873 dimana > 0,05 hingga bisa diartikan DPR tak memberi pengaruh pada nilai perusahaan; (b) nilai signifikansi uji t variabel DER pada nilai perusahaan sejumlah 0,768 yang mana > 0,05 hingga bisa diartikan DER tak memberi pengaruh nilai perusahaan; (c) nilai signifikansi uji t variabel ROE terhadap nilai perusahaan 0,000 < 0,05 hingga bisa diartikan ROE memberikan pengaruh positif serta signifikan ke nilai perusahaan; (d) Nilai signifikansi uji t variabel pertumbuhan perusahaan pada nilai perusahaan  sejumlah  0,013  <  0,05  sehingga  bisa  diartikan  pertumbuhan  perusahaan  memberikan pengaruh negatif serta signifikan ke nilai perusahaan; dan (e) nilai signifikansi uji t variabel kepemilikan manajerial pada nilai perusahaan sejumlah 0,000 < 0,05 sehingga bisa diartikan kepemilikan manajerial memberikan pengaruh positif serta signifikan pada nilai perusahaan .

## Pengaruh DPR pada Nilai Perusahaan.
Kebijakan deviden terkait laba yang akan didapat perusahaan dan dibagi dalam bentuk deviden maupun investasi pada masa depan. Kebijakan deviden bakal memberi informasi terkait seberapa besar laba dibayar ke pemengang saham (Siti Rohmah & Ahalik 2020). Hasil penelitian ini memperlihatkan kebijakan dividen tak memberikan pengaruh pada nilai perusahaan, menunjukkan tinggi atau rendahnya dividen bukan faktor keputusan investor untuk membeli saham. Ini bertentangan signaling theory yang mengatakan informasi baik atau buruk dapat mempengaruhi keputusan investor untuk membeli suatu saham. Hasil ini selaras penelitian Siti Rohmah dan Ahalik (2020), Lidya, et al (2018), Endang dan Purwaningsih (2020), Rita dan Lasty (2019) pengaruh kebijakan deviden tak memberi pengaruh pada nilai perusahaan. Namun tidak didukung hasil penelitian Pery & Suteja, (2020), Melinda & Harnida, (2020), Aris & Asandimitra, (2018), Nafanda Hafsah, (2019), Edy & Sudiyatno, (2018), Astuti Yuli, (2018) mengatakan kebijakan deviden memberi pengaruh positif dengan nilai perusahaan.

## Pengaruh DER terhadap Nilai Perusahaan.
Kebijakan  hutang  perusahaan  melibatkan  keputusan  bentuk  serta  komposisi  dana  yang digunakan perusahaan (Pery & Suteja 2020). Kebijakan Hutang diukur dengan DER Ini adalah rasio
Khrystie  Haryuning  Marthen  dan  Titiek  Suwarti, Pengaruh  Kebijakan  Deviden,  Hutang,  Profitabilitas, Pertumbuhan  Perusahaan  dan  Kepemilikan  Manajerial  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia
untuk menghitung rasio modal eksternal terhadap modal sendiri. Hasil penelitian ini memperlihatkan kebijakan  utang  tak  berpengaruh  pada  nilai  perusahaan.  Ini  memperlihatkan  investor  tidak mempertimbangkan  seberapa  tinggi  rendahnya  level  hutang  perusahaan  ketika  memutuskan  untuk membeli saham suatu perusahaan. Ini berbeda dengan signaling theory yang mengatakan informasi baik atau buruk dari suatu perusahaan akan mempengaruhi keputusan investor mengadakan investasi pada sahamnya. Hasil penelitian ini selaras penelitian oleh Siti Rohmah dan Ahalik (2020), Muhammad dan Rinny  (2022),  Mentari  dan  Paulina  (2019),  Melisa  (2022),  Imam  dan  Arfan  (2022)  mengatakan Pengaruh Kebijakan Hutang tak memberi pengaruh pada nilai perusahaan. Tapi tidak didukung hasil penelitian oleh Erwin, et al (2019), Catru & Malia, (2018), Asnawi, et al (2019) mengatakan kebijakan hutang memberi pengaruh positif dengan nilai perusahaan.

## Pengaruh ROE pada Nilai Perusahaan.
Profitabilitas  perusahaan  bisa  dinilai  lewat  beragam  cara  berdasarkan  keuntungan  serta  aset yang bakal diperbandingkan. Profitabilitas bisa dihitung memakai ROE, yakni rasio yang menghitung profitabilitas ekuitas. Temuan memperlihatkan profitabilitas punya dampak positif signifikan pada nilai perusahaan.  Makin  tinggi  level  profitabilitas  perusahaan,  bisa  menggambarkan  status  keuangan perusahaan  tersebut  baik,  yang  bisa  menarik  investor  menanamkan  modalnya  di  perusahaan,  harga saham  bakal  naik,  serta  nilai  perusahaan  semakin  tinggi.  Ini  selaras  positive  signaling  theory  yang menjelaskan kemampuan perusahaan mencetak profitabilitas tinggi bakal mengirimkan sinyal positif ke investor, yang efeknya adalah kenaikan harga saham serta peningkatan nilai perusahaan. Hasil ini menyebutkan ROE memberi pengaruh positif serta signifikan ke nilai perusahaan dan didukung hasil penelitian Pery & Suteja, (2020), Melinda & Harnida, (2020), Edy & Sudiyatno, (2018), Asusti Yuli, (2018), Nursantia, Faruqi & Rahayu, (2019), Sandra & Triyani (2019), Buono & Junaeni (2022), Lidya et al., (2018). Celine, et al (2020), Siti & Ahalik, (2020) yang menghasilkan profitabilitas memberikan pengaruh positif dengan nilai perusahaan.

## Pengaruh Pertumbuhan perusahaan pada Nilai Perusahaan.
Perusahaan  dengan  pertumbuhan  baik  bakal  memberikan  return  yang  lebih  kepada  investor. Hasil  ini  memperlihatkan  pertumbuhan  perusahaan  berdampak  negatif  yang  signifikan.  Menambah pertumbuhan  perusahaan  yang  besar  memerlukan  biaya  yang  tinggi  untuk  menjalankan  operasional perusahaan.  Hal  ini  menandakan  bahwa  perusahaan  sedang  dalam  keadaan  berkembang  dan membutuhkan  dana  untuk  menambah  aset  perusahaan.  Perusahaan  akan  memprioritaskan  dana pertumbuhan perusahaan daripada membagikan dividen kepada pemegang saham. Ini berbeda dengan signaling  theory  yang  mengatakan  kebutuhan  modal  perusahaan  untuk  meningkatkan  pertumbuhan perusahaan  akan  menimbulkan  reaksi  negatif  dari  investor,  sehingga  terjadi  penurunan  saham perusahaan  dan  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Temuan  penelitian  ini  selaras  penelitian  Merinda Fauzia (2018), Izza dan Bambang (2020) yang mengarah pada pengaruh pertumbuhan perusahaan yang negatif  serta  signifikan  pada  nilai  perusahaan.  Namun  temuan  penelitian  oleh  Marisa  Ayu  (2020), Buono  Aji  Santoso  dan  Irawati  Junaeni  (2022)  tidak  mendukung  pertumbuhan  perusahaan  tak berdampak positif nilai perusahaan.

## Pengaruh Kepemilikan manajerial terhadap Nilai Perusahaan
Kepemilikan  manajemen  puncak  bakal  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Kepemilikan  saham manajemen  dapat  mengendalikan  serta  meminmalisir  perilaku  manipulasi  laba  manajer  perusahaan, hingga  meningkatkan  kualitas  laporan  laba.  Hasil  penelitian  memperlihatkan  kepemilikan  saham manajemen memberi pengaruh positif signifikan pada nilai perusahaan, manajer selaku pemilik saham bisa  menaikkan  nilai  perusahaan,  hingga  kekayaannya  selaku  pemilik  saham  bakal  bertambah.  Ini sesuai positive signaling theory yang menjabarkan perusahaan bakal mengirimkan sinyal positif tentang pengumuman berkaitan kinerja perusahaan, hingga menjabarkan kondisi masa depan ke investor. Hasil ini  senada  dengan  penelitian  Linda,  Nyoman  (2019),  Muhammad  dan  Rinny  (2022)  menghasilkan kepemilikan manajerial memberikan pengaruh positif ke nilai perusahaan.
Khrystie  Haryuning  Marthen  dan  Titiek  Suwarti, Pengaruh  Kebijakan  Deviden,  Hutang,  Profitabilitas, Pertumbuhan  Perusahaan  dan  Kepemilikan  Manajerial  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia

## SIMPULAN
Hasil  penelitian  ini  mengungkapkan  bahwa  kebijakan  dividen  berpengaruh  negatif  dan  tak signifikan ke nilai perusahaan, kebijakan hutang memberi pengaruh negatif serta tak signifikan pada nilai  perusahaan,  serta  profitabilitas  memberikan  pengaruh  positif  serta  signifikan.  Berdampak  nilai perusahaan. Nilai pertumbuhan perusahaan memberi pengaruh negatif signifikan pada nilai perusahaan, dan kepemilikan manajemen memberi pengaruh positif signifikan pada nilai perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Aditomo,  M.  S.,  &  Meidiyustiani,  R.  2023.  Hutang,  kepemilikan  manajerial  dan  ukuran  pada perusahaan  manufaktur  sub  sektor  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  pada  Bursa  Efek Indonesia . 3 (2), 662–673.
Asnawi,  A.,  Ibrahim,  R.,  &  Saputra,  M.  2019.  Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial,  Kepemilikan Institusional  Dan  Kebijakan  Hutang  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Pada  Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Perspektif Ekonomi Darussalam ,
5 (1), 70–83.
Elizabeth,  S.  M.  2022.  Pengaruh  Pertumbuhan  Usaha  ,  Leverage  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada Perusahaan  Sektor  Properti  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2017-2019. Jurnal  Ilmiah Ekonomi Dan Bisnis Universitas Multi Data Palembang , 11 (2), 397–402.
Fauziah, I. N., & Sudiyatno, B. 2020. Pengaruh profitabilitas dan pertumbuhan perusahaan terhadap nilai perusahaan dengan struktur modal sebagai variabel moderasi (studi kasus pada perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  Periode  2016-2018). Dinamika  akuntansi,  keuangan  dan perbankan , 9 (2), 107–119. Ghozali,  I.  2021. Aplikasi  Analisis  Multivarate  Dengan  Program  IBM  SPSS  26 .  Badan  Penerbit Universitas Diponegoro.
Hidayat, I. A. 2022. PE ngaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Solvabilitas, Keputusan Investasi Dan Kebijakan Hutang Terhadap Nilai Perusahaan. 15 (8.5.2017), 2003–2005.
Keintjem,  M.  C.  A.,  Saerang,  I.  vonne  S.,  &  Maramis,  J.  B.  2020.  Terhadap  Nilai  Perusahaan Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2015-2017. Jurnal  Ilmiah Mahasiswa Ekonomi Akuntansi (Jimeka) , 8 (4), 448–456. Kementerian Perindustrian Republik Indonesia. n.d.. Kementrian Perindustrian Republik Indonesia . Kristanto,  Celine.,  Putri,  Arie  P.,  M.  dan  S.  2020.  Pengaruh  Kepemilikan  manajerial,  Kebijakan Dividen, Profitabilitas, Kebijakan Hutang Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan Sektor Konstruksi Yang Terdaftar Di BEI Periode 2014-2017. Jimea , 4 (1), 1 Kurniawan, K., Bangun, N., Wijaya, H., & Rahardjo, T. 2019. Pengaruh Ukuran Perusahaan, Struktur Modal, dan Pertumbuhan Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan. STATERA: Jurnal Akuntansi Dan Keuangan , 1 (1), 1–15.
Kusumawati, R., & Nurafiati, L. M. 2016. Determinan NNilai Perusahaan : Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan  Instutisional,  Kebijakan  dividen,  Dan  Kebijakan  Hutang. Change  Agent  For Management Journal , 3 (1), 311–329.
Lestari, M., & Harnida, Mu. 2020. Pengaruh Profitabilitas, Kebijakan Utang Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Real Estate Dan Property Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Al-Kalam , 7 (1), 1–18.
Mandjar,  Yustina  Triyani,  S.  L.  2019.  Pengaruh  Pertumbuhan  Perusahaan,  Profitabilitas,  Likuiditas, Struktur Modal Dan Struktur Kepemilikan Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi , 8 (1), 55–72.
Martha  Lidya,  Sogiroh  Nur  Ukhti,  Magdalena  Maria,  Susanti  Febsri,  S.  Y.  2019.  Profitabilitas  dan Kebijakan Deviden terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen , 8, (2), 227– 238.
Nafanda Hafsah Nur Azizah. 2019. Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional dan Kebijakan Deviden terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Simplex , 2 (3), 49–62.
Nur utami, C., & Widati, L. W. 2022. Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas dan Kepemilikan Manajerial terhadap Nilai Perusahaan. Owner , 6 (1), 885–893.
Khrystie  Haryuning  Marthen  dan  Titiek  Suwarti, Pengaruh  Kebijakan  Deviden,  Hutang,  Profitabilitas, Pertumbuhan  Perusahaan  dan  Kepemilikan  Manajerial  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia
Nurrohmah,  M.  A.  2020.  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan Makanan  Dan  Minuman  Tahun  2015-2018. Jurnal  Neraca:  Jurnal  Pendidikan  Dan  Ilmu Ekonomi Akuntansi , 4 (2), 132.
Pakekong, M. I., Murni, S., & Rate, P. V. 2019. Pengaruh Struktur Kepemilikan, Kebijakan Deviden Dan Kebijakan Hutang Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Asuransi Yang Terdaftar Di Bei Periode 2012-2016. 611 Jurnal EMBA , 7 (1), 611–620.
Santoso, B. A., & Junaeni, I. 2022. Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Ukuran Perusahaan, Likuiditas, dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Owner , 6 (2), 1597–1609.
Sasurya, A., & Asandimitra, N. 2018. Pengaruh kepemilikan manajerial, keputusan investasi, keputusan pendanaan, dan kebijakan deviden terhadap nilai perusahaan. BISMA (Bisnis dan Manajemen) , 6 (1), 1.
Siti, S., & Ahalik, A. 2020. Pengaruh Kebijakan Dividen, Kebijakan Utang, Profitabilitas, Kepemilikan Manajerial, dan Komite Audit terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Online Insan Akuntan , 5 (1),
41.
Sucipto, E., & Sudiyatno, B. 2018. Profitabilitas, Kebijakan Dividen, Dan Kebijakan Utang Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur Yang Listed Di Bursa Efek Indonesia. Dinamika Akuntansi, Keuangan Dan Perbankan , 7 (2), 163–172. Sugiyono, D. 2019. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan Tindakan .
Sutisna,  P.,  &  Suteja,  J.  2020.  Kebijakan  Dividen,  Hutang,  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan.
Jurnal Riset Akuntansi Kontemporer , 12 (1), 31–36. https://doi.org/10.23969/jrak.v12i1.4043
Tambunan, E. H., Sabijono, H., & Lambey…, R. 2019. Pengaruh Keputusan Investasi dan Kebijakan Hutang terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Konstruksi di BEI. Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis, Dan Akuntansi , 7 (3), 4445–4454.
Tumangkeng,  M.  F.,  &  Mildawati,  T.  2018.  Pengaruh  Struktur  Modal  ,  Pertumbuhan  Perusahaan  ,. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi , 7 (6), 1–16.
Ukhriyawati,  C.  F.,  &  Malia,  R.  2018.  Pengaruh  Profitabilitas,  Keputusan  Investasi  Dan  Kebijakan Hutang  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Sub  Sektor  Kimia  Yang  Terdaftar  Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Bening , 5 (1), 14. https://doi.org/10.33373/bening.v5i1.1248 Umbung, M. H., Ndoen, W. M., & Amtiran, P. Y. 2021. Pengaruh Kebijakan Dividen Dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi , 10 (2), 211–225. https://doi.org/10.37932/ja.v10i2.387
Wahyuni,  Endang;Purwaningsih,  E.  2019.  Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial,  Ukuran  Perusahaan, Profitabilitas,  Kebijakan  Deviden,  Keputusan  Investasi,  Struktur  Modal  Dan  Intellectual Capital Terhadap Nilai Perusahaan. Carbohydrate Polymers , 6 (1), 5–10.