DOI: https://doi.org/10.31933/jimt.v5i6 Received: 26 Juli 2024, Revised: 01 Agustus 2024, Publish: 06 Agustus 2024 https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/
Analisis Fundamental Saham dan Makro Ekonomi Terhadap Return Saham Indeks Bisnis 27 Tahun 2018 - 2022
Laula Dwi Marthika 1 , Tommy Ferdian 2 , Ronald N Girsang 3 1 Universitas Muaro Bungo, Fakultas Ekonomi, Jambi, Indonesia, laula_dm@yahoo.co.id 2 Universitas Muaro Bungo, Fakultas Ekonomi, Jambi, Indonesia, namirafe32@gmail.com 3 Universitas Muaro Bungo, Fakultas Ekonomi, Jambi, Indonesia, girsangumb@gmail.com
Corresponding Author: laula_dm@yahoo.co.id 1
Abstract: This research aims to determine the influence of fundamental and macroeconomic factors  on  the  2018-2022  Bisnis-27  Index  stock  returns,  either  partially  or  simultaneously. Data  analysis  techniques  use  Descriptive  Statistical  Analysis,  Classical  Assumptions  and Multiple  Linear  Regression  Analysis.  Data  processing  in  this  research  used  the  SPSS (Statistics  Package  for  the  Social  Sciences)  software  program  version  25.0.  The  research results show that the DER and PBV variables partially have no effect on stock returns, while the  ROA,  ROE,  PER,  EPS,  Inflation,  Interest  Rate  and  Exchange  Rate  variables  partially affect  stock  returns  on  the  Bisnis-27  Index  for  2018-2022.  Simultaneously,  the  variables ROA, ROE, DER, PER, EPS, PBV, Inflation, Interest Rates and Exchange Rate influence the stock returns of the Bisnis-27 Index for 2018-2022.
Keyword: Stock  Return,  ROA,  ROE,  DER,  PER,  EPS,  PBV,  Inflation,  Interest  Rates, Exchange rate.
Abstrak: Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh faktor fundamental dan makro ekonomi  terhadap return saham  Indeks  Bisnis-27  tahun  2018-2022  baik  secara  parsial maupun  secara  simultan.  Teknik  analisis  data  menggunakan  Analisis  Statistik  Deskriptif, Asumsi Klasik dan Analisis Regresi Linear Berganda. Pengolahan data dalam penelitian ini menggunakan  program software SPSS  ( Statistic  Pakcage  for  the  Social  Sciens )  versi  25.0. Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  variabel  DER  dan  PBV  secara  parsial  tidak berpengaruh terhadap return saham, sedangkan variabel ROA, ROE, PER, EPS, Inflasi, Suku Bunga dan Exchange Rate secara parsial berpengaruh terhadap return saham Indeks Bisnis- 27  tahun  2018-2022.  Secara  simultan  variabel  ROA,  ROE,  DER,  PER,  EPS,  PBV,  Inflasi, Suku Bunga dan Exchange Rate berpengaruh terhadap return saham Indeks Bisnis-27 tahun 2018-2022.
Kata  Kunci: Return  Saham,  ROA,  ROE,  DER,  PER,  EPS,  PBV,  Inflasi,  Suku  Bunga, Exchange Rate.

## PENDAHULUAN
Saham  adalah  instrumen  pasar  modal  yang  banyak  diminati  oleh  investor  saat  ini, merupakan surat bukti kepemilikan atas aset-aset perusahaan yang menerbitkan. Harga saham yang  tinggi  atau  rendah  akan  mempengaruhi  minat  investor  sebab  akan  menjadi pertimbangan  dalam  menentukan return saham.  Tujuan  investor  dalam  berinvestasi  adalah mendapatkan return semaksimal  mungkin,  tanpa  melupakan  faktor  resiko  investasi  yang harus dihadapi (Tandelilin, 2010).
Peneliti  melakukan  penelitian  terhadap return saham,  analisis  profitabilitas,  analisis utang  dan  analisis  harga  saham,  sebab  semakin  pesatnya  perkembangan  pasar  modal  di Indonesia.  Fenomena  dalam  penelitian  ini  adalah  kemerosotan  transaksi  bursa  akibat kenaikan  suku  bunga,  diikuti  naiknya  inflasi  dan  nilai  tukar  rupiah  yang  menurun  terhadap dollar. Nilai transaksi di Bursa Efek Indonesia (BEI) mengalami tren turun hingga november 2023. Nilai transaksi di bursa tercatat sebesar Rp 10,5 triliun, mengalami penurunan sebesar 28,3% dibandingkan posisi akhir tahun 2022 senilai RP 14,7 triliun. Berikut rata-rata inflasi, suku bunga dan exchange rate periode 2018-2022:
Rata-rata Inflasi, Suku Bunga, dan Exchange
Rate Tahun 2018-2022

## Sumber : www.bi.go.id
Kenaikan  suku  bunga  sebagai  langkah  preventif dan forward looking dalam  upaya memitigasi dampak untuk inflasi barang impor agar tetap terkendali dalam sasaran 1,5-3,0% pada 2024. Dari sisi global, kejelasan arah kebijakan moneter di negara maju khususnya the Fed,  bank  sentral  Amerika  Serikat  (AS)  telah  mendorong  redanya  ketidakpastian  pasar keuangan global.
Kenaikan suku bunga juga mengakibatkan fluktuasi dari IHSG yang menurun sebesar 2,7% setelah pengumuman suku bunga Bank Indonesia. Hal tersebut bisa terjadi salah satu penyebabnya  adalah  sentimen  kurang  baik  di  tahun  2023.  Berikut  rata-rata  dari  faktor fundamental  11  perusahaan  Indeks  Bisnis-27  yang  dijadikan  sampel  dalam  penelitian  ini periode 2018-2022:
Rata-rata ROA, ROE, DER, PER, EPS, dan PBV Tahun 2018-2022
Keterangan Tahun 2018 2019 2020 2021 2022 ROA 8,77 7,63 5,58 7,07 7,94 ROE 17,95 16,47 11,98 15,06 17,55 DER 2,39 2,32 2,64 2,5 2,51 PER 18,43 18,38 19,67 19 15,18 EPS 705,78  710,14 575,92 522,33  943,24 PBV 3,06 2,72 2,35 2 2,07 Return Saham 0,19 -0,03 -0,04 -0,05 0,15 Sumber : www.idx.co.id
Fenomena terletak pada Return On Asset (ROA), semakin tinggi ROA maka semakin tinggi kemampuan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan. Nilai ROA pada tahun 2018 sebesar  8,77  mengalami  penurunan  di  tahun  2020  sebesar  3,19.  Namun  pada  tahun  2022, ROA  kembali  mengalami  kenaikan  sebesar  0,83.  Sedangkan return saham  mengalami kenaikan di tahun 2022 sebesar 0,39.
N o Keterangan
Tahun 2018 2019
2020 2021 2022 1 Inflasi 3,20% 3,03% 2,04% 1,56% 4,21% 2 Suku Bunga 5,06% 5,63% 4,25% 3,52% 4,00% 3 Exchange Rate Rp21.391 Rp21.257 Rp21.704 Rp21.498 Rp22.238
Fenomena  yang  terletak  pada Return  On  Equity (ROE)  menunjukkan  nilai  rata-rata ROE  pada  tahun  2018  sebesar  17,95  mengalami  penurunan  di  tahun  2020  sebesar  5,97 menjadi  11,98.  Pada  tahun  2022  ROE  mengalami  peningkatan  sebesar  5,57  menjadi  17,55. Sedangkan return saham mengalami penurunan di tahun 2020 sebesar 0,23 dan mengalami kenaikan di tahun 2022 sebesar 0,39.
Fenomena yang terletak pada Debt to Equity Ratio (DER) dimana semakin tinggi DER maka kondisi perusahaan akan semakin buruk dikarenakan utang yang tinggi sehingga akan mempengaruhi tingkat harga saham perusahaan tersebut. Pada tahun 2019 DER mengalami penurunan sebesar 0,7 menjadi 2,32. Data DER tahun 2020 mengalami peningkatan sebesar 0,32 menjadi 2,64 dan meningkat kembali di tahun 2022 sebesar 0,1 menjadi 2,51, kenaikan DER menjadi indikator buruk bahwa perusahaan kemampuan perusahaan kurang baik dalam membayar  kewajiban  jangka  panjangnya.  Namun return saham  tahun  2021  mengalami penurunan sebesar 0,23 dari 0,19 pada tahun 2018 menjadi -0,4 pada tahun 2021.
Fenomena  yang  terdapat  pada Price  to  Earning  Ratio (PER)  dimana  semakin  rendah rasio  PER  maka  semakin  murah  harga  sebuah  saham.  Nilai  rata-rata  PER  tahun  2018  dari 18,43 mengalami peningkatan pada tahun 2020 sebesar 1,24 menjadi 19,67. Data PER tahun 2022 mengalami penurunan sebesar 4,49 menjadi 15,18. Sedangkan return saham mengalami peningkatan pada tahun 2022 sebesar 0,39 dari -0,5 pada tahun 2021 menjadi 0,15 pada tahun 2022.
Fenomena  yang  terletak  pada Earning  Per  Share (EPS)  dimana  semakin  tinggi  nilai EPS menunjukkan semakin tinggi nilai keuntungan per sahamnya. Data EPS tahun 2019 dari 710,14  mengalami  penurunan  pada  tahun  2021  sebesar  217,81  menjadi  522,33,  pada  tahun 2022 PER mengalami peningkatan sebesar 420,91 menjadi 943,24. Return saham mengalami penurunan  sebesar  0,24  pada  tahun  2021  dan  mengalami  peningkatan  pada  tahun  2022 sebesar 0,39.
Fenomena  selanjutnya  tardapat  pada Price  to  Book  Value (PBV)  dimana  semakin rendah  rasio  PBV  berarti  harga  saham  dapat  di  anggap  murah.  Data  PBV  tahun  2018  dari 3,06  mengalami  penurunan  pada  tahun  2021  sebesar  1,06  menjadi  2,00,  pada  tahun  2022 PBV mengalami peningkatan sebesar 0,7 menjadi 2,07. Return saham mengalami penurunan sebesar 0,24 pada tahun 2021 dan mengalami peningkatan pada tahun 2022 sebesar 0,39.
Dari  fenomena  tersebut,  analisis  fundamental  dan  makro  ekonomi  akan  memberikan investor  beberapa  pilihan  saham  yang  memiliki  peforma  baik  sehingga  akan  mengurangi resiko  bagi  investor  agar  tidak  membeli  saham  yang  buruk  ataupun  saham  yang  terancam pailit.  Indeks  bisnis-27  adalah  indeks  yang  cocok  bagi  investor  yang  lebih  menitikberatkan analisis fundamental, sebab indeks tersebut sudah memenuhi kriteria fundamental dan kinerja perusahaan  yang  mumpuni.  Bisnis-27  adalah  indeks  yang  mengukur  kinerja  harga  dari  27 saham  yang  dipilih  berdasarkan  kinerja  fundamental,  teknikal  atau  likuiditas  transaksi  dan akuntabilitas  serta  tata  kelola  perusahaan  oleh  Komite  Indeks  Bisnis  Indonesia.  Kriteria fundamental yang dimaksud adalah saham harus memiliki laba usaha, laba bersih, Return on Asset (ROA), Return on Equity (ROE), dan Debt to Equity Ratio (DER). Sedangkan kriteria teknikal akan mempertimbangkan perihal nilai, volume, frekuensi, dan jumlah hari transaksi serta  kapitalisasi  saham-saham.  Bursa  Efek  Indonesia  dan  Bisnis  Indonesia  melakukan pemantauan secara berkala dan nantinya akan melakukan evaluasi hingga pergantian saham- saham yang berhasil memenuhi kriteria Indeks Bisnis-27. Kegiatan evaluasi ini dilakukan per 6 bulan, yaitu setiap awal bulan Mei dan November (Aufi Ramadhania P., 2023).

## METODE

## Teknik Pengumpulan Data
Teknik  pengumpulan  data  adalah  langkah  yang  paling  strategis  untuk  memperoleh informasi  dan  data  yang  memenuhi  standar  data  yang  digunakan  (Sugiyono,  2018).  Dalam penelitian  ini  teknik  pengumpulan  data  menggunakan  dua  teknik,  yakni  studi  pustaka  dan
dokumentasi.  Studi  pustaka  yakni  pengumpulan  data  dengan  jurnal,  skripsi  dari  buku-buku yang mendukung penelitian ini baik dalam bentuk softcopy maupun hardcopy . Dokumentasi yakni  pengumpulan  data  berupa  laporan  keuangan  perusahaan  yang  terdaftar  di  Indeks Bisnis-27 yang dipublikasi oleh Bursa Efek Indonesia melalui www.idx.co.id atau di website resmi masing-masing perusahaan.

## Populasi dan Sampel Populasi
Populasi menurut Sugiyono (2019) adalah wilayah generalisasi yang teridiri atas objek atau subjek dengan jumlah tertentu dan serangkaian karakteristik yang telah ditentukan oleh peneliti untuk dipelajari serta dapat ditarik kesimpulannya. Pada penelitian ini populasi yang diambil  adalah  Indeks  Bisnis-27  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dengan  jumlah  27 perusahaan (Sumber : www.idx.co.id ).

## Sampel
Pengambilan  sampel  yang  dilakukan  sesuai  dengan  tujuan  penelitian  yang  telah ditetapkan  merupakan  pengertian  dari purposive  sampling. Pada  penelitian  ini  sampel  yang diambil adalah perusahaan Indeks Bisnis-27 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Daftar Perusahaan Sampel No Kode Keterangan 1 ASII Astra Internasional Tbk.
2 BBCA  Bank Central Asia Tbk. 3 BBNI Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk.
4 BBRI Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk.
5 BMRI Bank Mandiri (Persero) Tbk. 6 CPIN Chaeron Pokphand Indonesia Tbk. 7 ICBP Indofood CBP Sukses Makmur Tbk. 8 PTBA Tambang Batubara Bukit Asam Tbk.
9 SMGR  Semen Indonesia (Persero) Tbk.
10  TLKM  Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk.
11  UNTR  United Tractors Tbk.

## Sumber : Data diolah peneliti

## Metode Analisis Data Uji Asumsi Klasik
Uji  asumsi  klasik  dilakukan  untuk  memenuhi  asumsi  regresi  linear  berganda  yang digunakan  untuk  menjawab  hipotesis  yang  diajukan  dalam  penelitian  ini.  Uji  asumsi  klasik dalam  penelitian  ini  meliputi  :  Uji  Normalitas,  Uji  Heterokedastititas,  Uji  Multikolinieritas dan Uji Autokorelasi.

## Uji Regresi Linear berganda
Uji  regresi  linear  berganda  digunakan  untuk  menggambarkan  mengenai  bagaimana keadaan  naik  turunnya  variabel  dependen  dalam  suatu  penelitian.  Jika  ada  dua  atau  lebih variabel  independen  hadir  sebagai  faktor  prediktor,  maka  variabel-variabel  dimanipulasi (dinaik  turunkan  hasilnya).  Menurut  Sugiyono  (2019),  model  analisis  ini  dapat  digunakan untuk  penelitian  guna  meneliti  variabel  bebas  yang  berpengaruh  terhadap  variabel  tidak bebas.
Persamaan Regresi Linear Berganda dapat dirumuskan sebagai berikut:
Keterangan : Y = Return Saham
Y = α + β 1 X 1 + β 2 X 2 + β 3 X 3 + β 4 X 4 + β 5 X 5 + β 6 X 6 + β 7 X 7 + β 8 X 8 + β 9 X 9 + ε
α
= Konstanta β 1 β 2 β 3 β 4 β₅  = Koefisien Variabel Independen X 1 ... X 2 ... X 3 ... X 4 ...X₅... X 1 = Return On Asset X 2 = Return On Equity X 3 = Debt to Equity Ratio X 4 = Price to Equity Ratio X 5 = Earning Per Share X₆ = Price to Book Value X₇ = Inflasi X₈ = Suku Bunga X₉ = Exchange Rate ε
= Error
Pengujian Hipotesis Peneliti

## Uji Signifikansi Parsial
Untuk H 1 -H 9 , Uji hipotesis menggunakan Uji t. Uji t menurut Sugiyono (2019) adalah jawaban yang bersifat sementara dari rumusan masalah yaitu menanyakan hubungan antara hubungan  dua  variabel  atau  lebih.  Kirteria  untuk  menentukan  bahwa  hipotesis  diterima sebagai berikut :
- Jika  t hitung ≥  t tabel atau  t hitung <  t tabel maka  hasilnya  akan  signifikan  yang  berarti  H 1 diterima.
- Jika t hitung < t tabel atau t hitung ≥ t tabel maka hasilnya tidak  akan signifikan yang berarti H 1 ditolak.

## Uji Signifikansi Simultan
Untuk  H 10 Uji  Hipotesis  menggunakan  Uji  f.  Menurut  Sugiyono  (2019),  Uji  f digunakan  untuk  membuktikan  secara  statistik  bahwa  keseluruhan  variabel  independen berpengaruh  secara  bersama-sama  atau  secara  keseluruhan  terhadap  variabel  dependen. Kriteria untuk menentukan bahwa hipotesis diterima sebagai berikut:
- Jika  f- hitung >  f- tabel maka  H 10 diterima  yang  artinya  seluruh  variabel  independen merupakan penjelas terhadap variabel dependen.
- Jika  Jika  f- hitung <  f- tabel maka  H 10 ditolak  yang  artinya  seluruh  variabel  independen bukan merupakan penjelas terhadap variabel dependen.

## Uji Koefisien Determasi (R 2 )
Koefisien  determinasi  (R 2 )  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  model  dalam memberitahukan  variasi  variabel  terikat  dengan  nilai  antara  nol  dan  satu.  Secara  matematis jika  nilai  R 2 =  1  yang  artinya  variabel  bebas  memiliki  pengaruh  dalam  menjelaskan  variasi variabel  terikat.  Sedangkan  jika  nilai  R 2 =  0  yang  artinya  variabel  bebas  tidak  memiliki pengaruh dalam menjelaskan variasi variabel terikat.
Interval Koefisien Tingkat Hubungan 0,00 – 0,199 Sangat Rendah 0,020 – 0,399 Rendah 0,40 – 0,599 Sedang 0,60 – 0,799 Kuat 0,08 – 1,000 Sangat Kuat Sumber: Sugiyono (2019)

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas Berdasarkan hasil uji statistik Kolmogotov-smirnov , besarnya nilai signifikansi residual sebesar 0,200 yang berada di atas 0,05 hasil tersebut menunjukkan bahwa data variabel dalam penelitian ini berdistribusi secara normal.
Uji Heteroskedastisitas Berdasarkan hasil uji Glejser menunjukkan hasil nilai signifikansi dari masing-masing variabel  independen  lebih  besar  0,05.  Hasil  tersebut  menunjukkan  bahwa  nilai  signifikansi yang  dihasilkan  menunjukkan  >0,05,  sehingga  disimpulkan  bahwa  seluruh  variabel  pada penelitian ini tidak terjadi masalah heteroskedastisitas.
Uji Multikolinearitas
Berdasarkan  hasil  uji  multikolinearitas,  kolom Tolerance menunjukkan  tidak  ada variabel yang memiliki nilai Tolerance kurang dari 0,1 sedangkan nilai VIF lebih kecil dari 10.  Dengan  demikian,  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  ada  multikolinearitas  antar  variabel independen dalam model regresi pada penelitian ini.
Uji Autokorelasi
Berdasarkan  hasil  uji  autokorelasi,  menunjukkan  nilai  Asymp.  Sig.  (2-tailed)  adalah 0,374  atau  lebih  besar  dari  0,05.  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  ada  masalah autokorelasi.

## Hasil Uji Regresi Linear Berganda
Uji  regresi  linear  berganda  digunakan  untuk  menggambarkan  mengenai  bagaimana keadaan  naik  turunnya  variabel  dependen  dalam  suatu  penelitian.  Jika  ada  dua  atau  lebih variabel  independen  hadir  sebagai  faktor  prediktor,  maka  variabel-variabel  dimanipulasi (dinaik  turunkan  hasilnya).  Menurut  Sugiyono  (2019),  model  analisis  ini  dapat  digunakan untuk  penelitian  guna  meneliti  variabel  bebas  yang  berpengaruh  terhadap  variabel  tidak bebas.  Berikut hasil persamaan regresi dalam penelitian ini:
Berdasarkan tabel 4.7 dapat diperoleh persamaan regresi sebagai berikut:
Coefficients a
Model Unstandardized Coefficients Standar dized Coeffic ients t Sig. B
Std.
Error Beta 1 (Constant) 4.580 2.214 2.068 0.051 ROA -0.014 0.006 -0.704 -2.237 0.036 ROE 0.014 0.004 0.910 3.682 0.001 DER -0.008 0.008 -0.194 -1.067 0.298 PER 0.009 0.002 0.727 4.714 0.000 EPS 3.155E-5 0.000 0.253 2.359 0.028 PBV -0.019 0.012 -0.241 -1.563 0.132 INFLASI 13.570 3.424 1.022 3.963 0.001 SUKU BUNGA -11.957 3.780 -0.879 -3.163 0.005 EXCHANGE RATE 0.001 0.000 -0.688 -2.189 0.039
a. Dependent Variable: RETURN SAHAM Y = 4,580 – 0,014 (X 1 ) + 0,014 (X 2 ) – 0,008 (X 3 ) + 0,009 (X 4 ) + 3.155E-5 (X 5 ) – 0,019 (X 6 ) + 13,570 (X 7 ) – 11,957 (X 8 ) + 0,001 (X 9 ) + ε
Penjelasan dari regresi linear berganda secara parsial sebagai berikut:
1. Konstanta  sebesar  4,580  pada  regresi  menunjukkan  bahwa  apabila  variabel independen sama dengan nol, maka return saham adalah sebesar 4,580.
2. Koefisien X 1 sebesar -0.014 pada regresi menunjukkan hasil bahwa apabila variabel return on asset mengalami kenaikan 1 point, maka return saham akan mengalami penurunan sebesar 0.014.
3. Koefisien X 2 sebesar 0,014 pada regresi menunjukkan bahwa apabila variabel return on equity mengalami kenaikan 1 point, maka return saham akan mengalami kenaikan sebesar 0,014.
4. Koefisien X 3 sebesar –0,008 pada regresi menunjukkan bahwa apabila variabel debt to equity ratio mengalami kenaikan 1 point, maka return saham akan mengalami penurunan sebesar 0,008.
5. Koefisien X 4 sebesar 0,009 pada regresi menunjukkan bahwa apabila variabel Price to Earning  Ratio mengalami  kenaikan  1  point,  maka return saham  akan  mengalami  kenaikan sebesar 0,009.
6. Koefisien  X 5 sebesar  3,155E-5  pada  regresi  menunjukkan  bahwa  apabila  variabel Earning  Per  Share mengalami  kenaikan  1  point,  maka return saham  akan  mengalami kenaikan sebesar 3,155E-5.
7. Koefisien X 6 sebesar –0,019 pada regresi menunjukkan bahwa apabila variabel Price to Book Value mengalami kenaikan 1 point, maka return saham akan mengalami penurunan sebesar 0,019.
8. Korefisien  X 7 sebesar  13,570  pada  regresi  menunjukkan  bahwa  apabila  variabel Inflasi  mengalami  kenaikan  1  point,  maka return saham  akan  mengalami  kenaikan  sebesar 13,570.
9. Koefisien X 8 sebesar –11,957 pada regresi menunjukkan bahwa apabila variabel Suku Bunga mengalami kenaikan 1 point, maka return saham akan mengalami penurunan sebesar 11,957.
10. Koefisien  X 9 sebesar  0,001  pada  regresi  menunjukkan  bahwa  apabila  variabel Exchange Rate mengalami kenaikan 1 point, maka return saham akan mengalami kenaikan sebesar 0,001.

## Hasil Pengujian Hipotesis
Uji Signifikansi Parsial (Uji statistik t)
H 1 : Pengaruh Return On Asset Terhadap Return Saham Pengujian mengenai pengaruh Return On Equity terhadap return saham, yaitu diketahui pada bahwa t hitung Return On Equity sebesar 3,682 dan t tabel sebesar 1,679. Jadi t hitung (3,682 ) >  t tabel (1,679)  dan  nilai  probabilitas  t hitung Return  On  Equity sebesar  0,001  <  0,05,  maka hipotesis  dua  (H 2 )  di  terima  yang  artinya Return  On  Equity secara  parsial  berpengaruh terhadap return saham.
H 2 : Pengaruh Return On Equity Terhadap Return Saham Pengujian mengenai pengaruh Return On Equity terhadap return saham, yaitu diketahui pada tabel 4.8 bahwa t hitung Return On Equity sebesar 3,682 dan t tabel sebesar 1,679. Jadi t hitung (3,682  )  >  t tabel (1,679)  dan  nilai  probabilitas  t hitung Return  On  Equity sebesar  0,001  <  0,05, maka hipotesis dua (H 2 ) di terima yang artinya Return On Equity secara parsial berpengaruh terhadap return saham
H 3 : Pengaruh Debt to Equity Ratio Terhadap Return Saham Pengujian  mengenai  pengaruh Debt  to  Equity  Ratio terhadap return saham,  yaitu diketahui  pada  tabel  4.8  bahwa  t hitung Debt  to  Equity  Ratio sebesar  -1,067  dan  t tabel jika diminuskan  maka  jadi  sebesar  -1,679.  Jadi  –t hitung (-1,067  )  >  -t tabel (-1,679)  dan  nilai probabilitas t hitung Debt to Equity Ratio sebesar 0,298 > 0,05, maka hipotesis tiga (H 3 ) ditolak yang artinya Debt to Equity Ratio secara parsial tidak berpengaruh terhadap return saham.

## H 4 : Pengaruh Price to Earning Ratio Terhadap Return
Saham Pengujian  mengenai  pengaruh Price  to  Earning  Ratio terhadap return saham,  yaitu diketahui pada tabel 4.8 bahwa t hitung Price to Earning Ratio sebesar 4,714 dan t tabel sebesar 1,679.  Jadi  t hitung (4,714)  >  t tabel (1,679)  dan  nilai  probabilitas  t hitung Price  to  Earning  Ratio sebesar 0,000 < 0,05, maka hipotesis empat (H 4 ) diterima yang artinya Price to Earning Ratio secara parsial berpengaruh terhadap return saham.
H 5 : Pengaruh Earning Per Share Terhadap Return Saham Pengujian  mengenai  pengaruh Earning  Per  Share  Ratio terhadap return saham,  yaitu diketahui pada tabel 4.8 bahwa t hitung Earning Per Share Ratio sebesar 2,359 dan t tabel sebesar 1,679. Jadi t hitung (2,359) > t tabel (1,679) dan nilai probabilitas t hitung Earning Per Share Ratio sebesar  0,028  <  0,05,  maka  hipotesis  lima  (H 5 )  diterima  yang  artinya Earning  Per  Share Ratio secara parsial berpengaruh terhadap return saham.
H 6 : Pengaruh Price to Book Value Terhadap Return Saham Pengujian  mengenai  pengaruh Price  to  Book  Value terhadap return saham,  yaitu diketahui  pada  tabel  4.8  bahwa  t hitung Price  to  Book  Value sebesar  -1,563  dan  t tabel jika diminuskan  maka  jadi  sebesar  -1,679.  Jadi  –t hitung (-1,563)  <  -t tabel (-1,679)  dan  nilai probabilitas t hitung Price to Book Value sebesar 0,132 > 0,05, maka hipotesis enam (H 6 ) ditolak yang artinya Price to Book Value secara parsial tidak berpengaruh terhadap return saham.
H 7 : Pengaruh Inflasi Terhadap Return Saham
Pengujian mengenai pengaruh inflasi terhadap return saham, yaitu diketahui pada tabel 4.8 bahwa t hitung inflasi sebesar 3,963 dan t tabel sebesar 1,679. Jadi t hitung (3,963) > t tabel (1,679) dan nilai probabilitas t hitung inflasi sebesar 0,001 < 0,05, maka hipotesis tujuh (H 7 ) diterima yang artinya inflasi secara parsial berpengaruh terhadap return saham.
H 8 : Pengaruh Suku Bunga Terhadap Return Saham Pengujian mengenai pengaruh suku bunga terhadap return saham, yaitu diketahui pada tabel 4.8 bahwa t hitung suku bunga sebesar -3.163 dan t tabel jika diminuskan maka jadi sebesar - 1,679.  Jadi  –t hitung (-3.163)  <  -t tabel (-1,679) dan  nilai  probabilitas  t hitung suku  bunga  sebesar 0,005  <  0,05,  maka  hipotesis  delapan  (H 8 )  diterima  yang  artinya  suku  bunga  secara  parsial berpengaruh terhadap return saham.
H 9 : Pengaruh Exchange Rate Terhadap Return Saham Pengujian  mengenai  pengaruh Exchange  Rate terhadap return saham,  yaitu  diketahui pada tabel 4.8 bahwa t hitung Exchange Rate sebesar -2,189 dan t tabel jika diminuskan maka jadi sebesar -1,679. Jadi –t hitung (-2,189) < -t tabel (-1,679) dan nilai probabilitas t hitung Exchange Rate sebesar  0,039  <  0,05,  maka  hipotesis  sembilan  (H 9 )  diterima  yang  artinya Exchange  Rate secara parsial berpengaruh terhadap return saham.

## Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik f)
Uji  f  menurut  Sugiyono  (2019),  Uji  f  digunakan  untuk  membuktikan  secara  statistik bahwa  keseluruhan  variabel  independen  berpengaruh  secara  bersama-sama  atau  secara keseluruhan terhadap variabel dependen. Uji f dalam penelitian ini dilakukan dengan tingkat signifikansi ɑ = 0,05. Sementara nilai f tabel pada ɑ = 0,05 df 1 (k - 1) atau 9 – 1 = 8, dan df 2 (n – k) atau 55 – 9 = 46, maka diperoleh f tabel sebesar 2,57. Berdasarkan tabel dapat dilihat bahwa nilai f hitung 11,026 lebih besar dari f tabel 2,57 atau 11,026  >  2,57  sehingga  H 10 di  terima.  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel Return  On Asset, Return On Equity, Debt to Equity Ratio, Price to Earning Ratio, Earning Per Share, Price to Book Value , Inflasi, Suku Bunga, dan Exchange Rate secara simultan berpengaruh
terhadap return saham pada perusahaan Indeks Bisnis-27 tahun 2018-2022. Jika di lihat dari signifikansi 0,000 < 0,05, maka dapat di simpulkan bahwa variabel independen berpengaruh signifikan terhadap return saham pada Indeks Bisnis-27 tahun 2018-2022.
Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Koefisien  determinasi  (R 2 )  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  model  dalam memberitahukan  variasi  variabel  terikat  dengan  nilai  antara  nol  dan  satu.  Secara  matematis jika  nilai  R 2 =  1  yang  artinya  variabel  bebas  memiliki  pengaruh  dalam  menjelaskan  variasi variabel  terikat.  Sedangkan  jika  nilai  R 2 =  0  yang  artinya  variabel  bebas  tidak  memiliki pengaruh dalam menjelaskan variasi variabel terikat.
Hasil Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Model Summary b Model R R Square  Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 0.905 a 0.819 0.744 0.05239274 a.  Predictors:  (Constant),  EXCHANGE  RATE,  ROE,  PBV,  DER,  EPS,  INFLASI, PER, SUKU BUNGA, ROA b. Dependent Variable: RETURN SAHAM Sumber : Output SPSS Versi 25
Berdasarkan  tabel  di  lihat  bahwa  nilai R  Square sebesar  0,819  atau  81,9%  dengan kategori sangar kuat. Besarnya nilai tersebut menunjukkan bahwa variabel Return On Asset, Return On Equity, Debt to Equity Ratio, Price to Earning Ratio, Earning Per Share, Price to Book  Value ,  Inflasi,  Suku  Bunga,  dan Exchange  Rate secara  bersama-sama  berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham perusahaan Indeks Bisnis-27 tahun 2018-2022. Dimana  variabel  terikat  (Y)  dapat  dijelaskan  oleh  variabel  bebas  (X)  sebesar  81,9%, sedangkan sisanya 18,1% dipengaruhi oleh faktor lain diluar penelitian ini.

## KESIMPULAN
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  Faktor  Fundamental  dan  Makro Ekonomi terhadap Return Saham Indeks Bisnis-27 Tahun 2018-2022. Metode analisis yang digunakan yaitu regresi lienar berganda yang di olah menggunakan SPSS 25 dan Microsoft Excel 2010.  Sampel  yang  digunakan  sebayak  11  perusahaan  yang  telah  memenuhi  kriteria penelitian. Dari hasil penelitian dan pembahasan pada bab sebelumnya, maka dapat diambil kesimpulan sebagai berikut:
1. Return On Asset secara parsial berpengaruh terhadap return saham pada Indeks Bisnis- 27 tahun 2018-2022. Hal ini dibuktikan dengan nilai –t hitung (-2,237) < -t tabel (-1,679).
2. Return On Equity secara parsial berpengaruh terhadap return saham pada Indeks Bisnis- 27 tahun 2018-2022. Hal ini dibuktikan dengan nilai t hitung (3,682) > t tabel (1,679).
3. Debt to Equity Ratio secara parsial tidak berpengaruh terhadap return saham pada Indeks Bisnis-27 tahun 2018-2022. Hal ini dibuktikan dengan nilai –t hitung (-1,067) > -t tabel (- 1,679).
4. Price  to  Earning  Ratio secara  parsial  berpengaruh  terhadap return saham  pada  Indeks Bisnis-27 tahun 2018-2022. Hal ini dibuktikan dengan nilai t hitung (4,714) > t tabel (1,679).
5. Earning  Per  Share secara  parsial  berpengaruh  terhadap return saham  pada  Indeks Bisnis-27 tahun 2018-2022. Hal ini dibuktikan dengan nilai t hitung (2,359) > t tabel (1,679).
6. Price to Book Value secara parsial tidak berpengaruh terhadap return saham pada Indeks Bisnis-27 tahun 2018-2022. Hal ini dibuktikan dengan nilai –t hitung (-1,563) > -t tabel (- 1,679).
7. Inflasi  secara  parsial  berpengaruh  terhadap return saham  pada  Indeks  Bisnis-27  tahun 2018-2022. Hal ini dibuktikan dengan nilai t hitung (3,963) > t tabel (1,679).
8. Suku  Bunga  secara  parsial  berpengaruh  terhadap return saham  pada  Indeks  Bisnis-27 tahun 2018-2022. Hal ini dibuktikan dengan nilai –t hitung (-3.163) < -t tabel (-1,679).
9. Exchange Rate secara parsial berpengaruh terhadap return saham pada Indeks Bisnis-27 tahun 2018-2022. Hal ini dibuktikan dengan nilai –t hitung (-2,189) < -t tabel (-1,679).
10. Return  On  Asset,  Return  On  Equity,  Debt  to  Equity  Ratio,  Price  to  Earning  Ratio, Earning Per Share, Price to Book Value, Inflasi , Suku Bunga , dan Exchange Rate secara simultan  (bersama-sama)  berpengaruh  terhadap return saham  Indeks  Bisnis-27  tahun 2018-2022. Hal ini dibuktikan dengan nilai f hitung 11,026 lebih besar dari f tabel 2,57.

## REFERENSI
Akbar,  R.,  &  Herianingrum,  S.  (2023).  Pengaruh  Price  Earning  Ratio  (PER),  Price  Book Value (PBV) dan Debt to Equity Ratio (DER) Terhadap Return Saham (Studi Terhadap Perusahaan  Properti  dan  Real  Estate  yang  Listing di  Indeks  Saham  Syariah Indonesia). Jurnal Ekonomi Syariah, 2 , pp. 698- 713.
Dini,  S.,  Hulu,  Y.  A.,  Zebua,  M.,  &  Purba,  E.  (2021).  Pengaruh  Total  Asset  Turn  Over (TATO), Price Book Value (PBV), Debt to Equity Ratio (DER) dan Return On Equity (ROE)  Terhadap  Return  Saham  . Jambura  Economis  Education  Journal,  3  No.  2 , eISSN: 2656-4378; pISSN: 2655-5689.
Elena, M. (2023). Teungkap! Alasan BI Naikkan Suku Bunga Acuan jadi 6,25% .  Desember 2023,  from  https://ekonomi.bisnis.com/read/20240424/9/1760107/terungkap-alasan-bi- naikkan-suku-bunga-acuan-jadi-625
Fahmi, I. (2011). Analisis Laporan Keuangan. Bandung: Alfabeta. Ghozali, I. (2016). Aplikasi Analisis Multivariete Dengan Program IBM SPSS Versi 23 (Edisi 8). Semarang: Universitas Diponegoro.
Handayani, R., Suhendro, & Masitoh W, E. (2022). Pengaruh Profitabilitas, Debt to Equity Ratio,  Price  to  Earning  Ratio  dan  Kapitalisasi  Pasar  Terhadap  Return  Saham. Jurnal Ekonomi, Keuangan dan Manajemen , 18 (1), pp. 127-138.
Harahap,  S.  S.  (2013). Analisis  Kritis  Laporan  Keuangan (Cetakan  Kesebelas).  Jakarta: Rajawali Pers.
Hartono, J. (2014). Teori Portofolio dan Analisis Investasi . Yogyakarta: BPFE. Hartono, J. (2019). Teori Portofolio dan Analisis Investasi (Edisi 11). Yogyakarta. Irwan, A. (2020). Pasar Modal Syariah. Jakarta: PT Elex Media Komputindo. Istiyanto, C. (2021). Pengaruh Variabel Fundamental dan Teknikal Terhadap Return Saham Perusahaan  Manufaktur  yang  Go  Public  di  Bursa  Efek  Indonesia  (Studi  Kasus  Pada Perusahaan  Sektor  Industri  Dasar  dan  Kimia  Periode  2017-2019). Skripsi  Program Studi Manajemen, Universitas Muhammadiyah Surakarta .
Jesen,  &  Meckling.  (1976).  Theory  of  The  Firm:  Management  Behavior,  Agency  Cost  ad Ownership Structure. Journal of Financial Economics, 3, No. 4 , pp. 305-360. Kodrat.  (2010). Pendekatan  Teknikal  dan  Fundamental  Untuk  Analisis  Saham (Edisi Pertama). Graha Ilmu.
Liembono.  (2016). Inspirasi  Trader  dan  Analisis  Teknikal  . Surabaya:  PT  Menuju  Insan Cemerlang.
Maharani , A., & Haq, A. (2022). Pengaruh Inflasi, Suku Bunga dan Nilai Tukar Terhadap Return Saham . Jurnal Ekonomi Trisakti, 2 No. 2 , pp. 941-950.
Mahardika,  I.  F.,  &  Artini,  L.  S.  (2017).  Pengaruh  Rasio  Pasar  dan  Rasio  Profitabilitas Terhadap  Return  Saham  Perusahaan  di  Bursa  Efek  Indonesia. E-Jurnal  Manajemen Unud, 6 No. 4, 2017 , pp. 1877-1905.
Mayasari, D., & Syaipudin, U. (2023). Pengaruh Debt to Equity Ratio, Price Earning Ratio, Earning Per Share, Price to Book Value Terhafap Return Saham Selama Masa Covid- 19  (Studi  Pada  Perusahaan  Yang  Aktif  Terdaftar  Dalam  LQ45  Tahun  2019-2021). Jurnal  Ilmu  Akuntansi,  Universitas  Lampung,  15  No.  2 ,  eISSN:  2541-5476  ;  ISSN: 2085-4595.
Mourine, A., & Septiana, F. (2021). Pengaruh Inflasi, Tingkat Suku Bunga, Nilai Tukar, dan Struktur Modal Terhadap Return Saham Perushaan Sektor Farmasi. Jurnal Ekonomi & Manajemen, Universitas Bina Sarana Informatika, 21 No. 1 , P-ISSN: 1411-8637 ; E- ISSN: 2550-1178.
Pandaya,  Julianti,  P.  D.,  &  Suprapta,  I.  (2020).  Pengaruh  Faktor  Fundamental  Terhadap Return  Saham. Jurnal  Akuntansi,  9  No.  2,  November  2020 ,  P-ISSN  (2301-4075);  E- ISSN (2716-3349).
Pangestu,  S.  P.,  &  Wijayanto,  A.  (2020).  Pengaruh  Return  On  Assets  (ROA),  Return  On Equity  (ROE),  Earning  Per  Share  (PER),  Price  Earning  Ratio  (PER),  dan  Debt  to Equity  Ratio  (DER)  Terhadap  Return  Saham. Jurnal  Ilmu  Administrasi  dan  Bisnis,  9 No. 1 , pp. 63-71. Pasha,  A.  R.  (2023). Definisi  Indeks  Bisnis  27,  Kriteria,  dan  daftar  Sahamnya .  Retrieved November  2023,  from  https://www.cermati.com/artikel/definisi-indeks-bisnis-27- kriteria-dan-daftar-sahamnya
Permaysinta,  E.,  &  Sawitri,  A.  P.  (2021).  Pengaruh  Inflasi,  Suku  Bunga  dan  Nilai  Tukar Rupiah Terhadap Return Saham . Jurnal Neraca, 5 No. 1 , pp. 41-47. Pernyataan  Standar  Akuntansi  (PSAK)  Nomor  1  (Revisi  2022)  Tentang  Penyajian  Laporan Keuangan. Pda Paragraf 9 dari PSAK Nomor 1 (Revisi 2022) . (n.d.).
Ratnawati,  R.  S.  (2009).  Analisis  Pengaruh  ROE,  DER,  PBV,  EPS,  dan  Risiko  Sistematik Terhadap Return Saham (Studi pada Perusahaan Property dan Real Estate yang Listed di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2003  s.d  2007). Jurnal  Bisnis  Strategi,  Magister Manajemen Universitas Diponegoro, 18 No. 2 , pp. 118-139. Raymond, B. (2021). Rahasia Analisis Fundamental Saham. Jakarta: PT Gramedia.
Rokhim, M. (2014). Analisis Tingkat Inflasi, Nilai Kurs, Suku Bunga Terhadap Indeks Harga Saham  Gabungan  (IHSG)  Pada  Masa  Stimulus  Amerika  Serikat  Quantitatife  Easing (QE)  Tahun  2008-2014. Jurnal  S1  Akuntansi  Fakultas  Ekonomi  Universitas  Negeri Surabaya .
Saputra, Y. T. (2022). Pengaruh Current Ratio, Return On Asset, Return On Equity, dan Debt to Equity Ratio Terhadap Return Saham (Studi Empiris pada Perusahaan Sektor Basic Materials yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2017-2021). Skripsi Program Studi Akuntansi, Universitas Muara Bungo .
Saputri,  O.  A.,  &  Rahayu,  Y.  (2022).  Pengaruh  Variabel  Fundamental  Terhadap  Harga Saham Perusahaan Indeks LQ45. jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, 3 ,  2460-0585. Sekaran,  U.,  &  Bougie,  R.  (2017). Metodologi  Penelitian  Untuk  Bisnis;  Pendekatan Pengembangan-Keahlian (Edisi 6 ed.). Jakarta Selatan 12160: Salemba Empat. Sepriana, F., & Saryadi. (2018). Pengaruh Return On Asset (ROA), Return On Equity (ROE), Earning  Per  Share  (EPS),  Price  Book  Value  (PBV),  dan  Debt  to  Equity  Ratio  (DER) Terhadap Return Saham . Jurnal Ilmu Administrasi Bisnis, 7 No. 4 , Oct. 2018 , pp. 128- 136.
Setiawan, I. B., Yuniarta, G. A., & Diatmika, I. G. (2023). Analisis Fundamental Terhadap Return Saham Perusahaan Subsektor Properti dan Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek  Indonesia. Jurnal  Akuntan  Profesi,  14  No.  1  2023 ,  ISSN:  2686-2468  ;  P-ISSN 2338-6177.
Setyaningrum, R., & Muljono. (2016). Inflasi, Tingkat Suku Bunga dan Nilai Tukar Terhadap Return Saham . Jurnal Bisnis & Ekonomi, 14 No. 2 .
Siregar, D. L., Rahmani, N. A., & Hasibuan, R. R. (2023). Pengaruh Variabel Fundamental Terhadap  Harga  Saham  pada  Bank  Syariah  yang  Tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2019-2021. Jurnal Ilmu Komputer, Ekonomi dan Manajemen (JIKEM), 3 No. 1, YEAR [2023] , 19566-2025.
Sudarsono,  B.,  &  Sudiyatno,  B.  (2016).  Faktor-faktor  yang  Mempengaruhi  Return  Saham Pada Perusahaan Property dan Real Estate Yang Terdaftar Pada Bursa Efek Indonesia Tahun 2009 S/D 2014. Jurnal Bisnis dan Ekonomi (JBE), 23 (1) , pp. 30-51.
Sugiyono. (2018). Metologi Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D. Bandung: Alfabeta. Sugiyono.  (2019). Metodologi  Penelitian  Kuantitatif  &  Kualitatif  dan  R&D. Bandung: Alfabeta.
Suryani, N. K., & Sudiartha, G. M. (2018). Pengaruh Tingkat Suku Bunga, Inflasi dan Nilai Tukar Terhadap Return Saham di Bursa Efek Indonesia. E-Jurnal Manajemen Unud, 7 No. 6, 2018 , 3172-3200.
Tandelilin,  E.  (2001). Analisis  Investasi  dan  Manajemen  Portofolio (Edisi  1).  Yogyakarta: BPFE.
Tandelilin,  E.  (2010). Portofolio  dan  Investasi:  Teori  dan  Aplikasi (Edisi  1).  Yogyakarta: Kanisius.
Wira, D. (2014). Analisis Fundamental Saham. Exceed.
Yanti,  N.  D.  (2023).  Pengaruh  Return  On  Asset  (ROA),  Return  On  Equity  (ROE),  Debt  to Equity  Ratio  (DER),  dan  Earning  Per  Share  (PER)  Terhadap  Return  Saham  Pada Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Tahun  2018- 2020 . Other Thesis, Univeristas Mahasaraswati Denpasar https://www.bi.go.id/id https://www.idx.co.id/id https://www.ojk.go.id/id https://britama.com