## KINERJA PASAR MODAL NEGARA – NEGARA BERKEMBANG DI ASIA PASIFIK SEBELUM DAN SELAMA PANDEMI COVID 19
Belliwati Kosim 1 , Sri Rizki Maulani 2
Universitas Muhammadiyah Palembang, Indonesia belliwatikosim@gmail.com , sririzkimaulani55@gmail.com

## Info Artikel :
Diterima 30 Maret 2021 Direview 14 April 2021
Disetujui 7 Mei 2021

## ABSTRACT
Purpose – The  purpose  of  this  study  was  to  determine  whether there  were  any  differences  in  capital  market  performance  in developing countries in Asia Pasific before and during the covid 19 pandemic Design/methodology –The  research  design  used  in  this  study  is  a quantitative  method  with  a  descriptive  and  comparative  research method, namely to determine whether to know the effect between two or  more  variables.  The  data  analysis  methods  used  to  answer  the hypothesis used data normality and Paired Sample t Test.
Findings - Based on the test results (Paired Sample t Test) showed that there  were  differences  in  capital  market  performance  in  developing countries in Asia Pacific before and during the Covid 19 pandemic.
Keywords :
Indeks Saham, Covid 19, Paired Sample t Test
Publishing Institution : Program Studi Manajemen, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Palembang. Alamat : Jl. Jend. Ahmad Yani 13 Ulu Palembang Sumatera Selatan (30263) E-Mail : motivasi.feb.ump@gmail.com
Access this article online
Quick Response Code:
Website:
http://jurnal.um-palembang.ac.id/motivasi
p-ISSN: 2548-1622 e-ISSN: 2716-4039 Jurnal MOTIVASI

## A. PENDAHULUAN
Pertumbuhan  ekonomi  merupakan  proses kenaikan  output  yang  diukur  dengan produk domestik regional bruto.
Pertumbuhan  ekonomi  bertujuan  untuk peningkatan  ekonomi  yang  berkelanjutan.
Menurut  penelitian  Darwanto  (2007:4) menyatakan  bahwa  terdapat  beberapa faktor  yang  mempengaruhi  pertumbuhan ekonomi.  Faktor  –  faktor  tersebut  antara lain  sumber  daya  alam,  tenaga  kerja, investasi modal, kewirausahaan, transportasi, komunikasi, komposisi sektor industri,  teknologi,  pasar  ekspor,  situasi perekonomian  internasional,  kapasitas pemerintah daerah, pengeluaran pemerintah  dan  dukungan  pertumbuhan ekonomi merupakan suatu ukuran kuantitatif yang menggambarkan perkembangan suatu perekonomian
daerah  dalam  suatu  tahun  tertentu (Permana dan Rahrdjo, 2013:4).
Salah  satu  cerminan  perekonomian  suatu negara  adalah  pasar  modal.  Pasar  modal adalah  pertemuan  antara  pihak  yang memiliki kelebihan dana dengan pihak yang membutuhkan dana dengan cara memperjualbelikan sekuritas. Dalam Undang  –  Undang  No.  08  Tahun  1995 tentang pasar modal, mendefinisikan suatu kegiatan yang berkenaan dengan penawaran  umum  dan  perdagangan  efek, perushaaan  publik  yang  berkaitan  dengan efek  yang  diterbitkannya,  serta  lembaga dan  profesi  yang  berkaitan  dengan  efek. Pasar  modal  juga  dapat  didefinisikan sebagai  perdagangan  instrumen  keuangan
( securitas )  jangka  panjang,  baik  dalam bentuk  modal  sendiri (stocks), maupun utang (bonds), baik  yang  diterbitkan  oleh pemerintah (public authorities) maupun oleh perusahaan keuangan (financial market ).
Pasar modal memiliki peranan yang penting terhadap  perekonomian  suatu  negara karena  pasar  modal  menjalankan  dua fungsi,  yaitu  fungsi  ekonomi  dan  fungsi keuangan.  Dalam  fungsi  ekonomi,  pasar modal menyediakan fasilitas untuk mempertemukan  dua  kepentingan,  yaitu pihak  yang  memiliki  kelebihan  dana (investor) dan pihak yang memerlukan dana
(emiten) .
Kinerja Pasar Modal Indonesia pada tahun 2019  tercatat  cukup  positif  di  tengah perkembangan  geopolitik  dan  ekonomi global  yang  terus  bergerak  dinamis. Peningkatan jumlah investor dan pertumbuhan  industri  pasar  modal  juga menunjukkan  kepercayaan  investor  dan pelaku  pasar  modal  yang  begitu  besar terhadap  fundamental  dan  prospek ekonomi  Indonesia.  Catatan  positif  pasar modal  Indonesia  naik  meski  hanya  1,70 sepanjang  tahun  2019,  negara  Pakistan dengan  Karachi  100  indeks  naik  0,30% disusul CSE All Share naik 0,46% kemudian Dhaka  Stock  Exchange  naik  2,05%  serta National  Stock  Exchange  naik  0,85%. Adapun  bursa  dengan  kinerja  terbaik  di Asia  Tenggara  di  2019  yaitu  indeks  VN Vietnam  yang  melesat  naik  hingga  8,12% disusul Strait Times Index (STI) serta PSEI Filipina  naik  4,68%. Di  peringkat kelima setelah IHSG yaitu indeks SETI Thailand
naik  0,99%.  Sebaliknya,  indeks  FTSE  BM Malaysia  sepanjang  tahun  2019  ini terkoreksi  hingga  4,43%.  Dengan  kinerja tersebut,  indeks  saham  negeri  Jiran menjadi  indeks  dengan  kinerja  terburuk tidak hanya di Asia Tenggara, melainkan di Asia Pasifik.
Virus  yang  memicu  guncangan  rantai pasokan  di  Tiongkok  kini  telah menyebabkan  guncangan  ekonomi global. Ekonomi negara berkembang di Asia  Timur  dan  Pasifik,  yang  sedang memulihkan  diri  dari  ketegangan perdagangan ( trade tension) dan
berjuang terhadap covid 19.
Akibatnya, pasar modal Indonesia sepanjang  2020  masih  menunjukkan pelemahan.  Dari  bursa  di  kawasan  Asia pasifik,  Indonesia  mengalami  penurunan indeks  harga  saham  gabungan  atau  IHSG terbesar  kedua  di  bawah  Filipina.  IHSG ditutup  pada  posisi  5.114,71  posisi  ini turun  18,81%  ytd  (21/7).  Tertinggi  yaitu Filipina  (PSEI)  yang  ditutup  di  posisi 6.136,31  pada  hari  yang  sama  posisi  ini turun  21,48%  ytd,  Pakistan  (Karachi  100) turun 1,34% ytd, Bangladesh (Dhaka Stock Exchange)  turun  0,17%  ytd,  India  ( National Stock Exchange) turun 0,10% ytd selanjutnya  Thailand  (SET)  turun  12,91% ytd.  Vietnam  (Vn)  yang  ditutup  turun 1,55%ytd. Sebaliknya dua bursa mengalami penguatan  yaitu  Malaysia  (KLCI)  naik 0,51%  ytd  kemudian  Sri  Lanka  (CSE  All Share)  naik  0,11%  ytd  dan  yang  tertinggi China (Shanghai) naik 8,88%.

## Rumusan Masalah
Rumusan  permasalahan  dalam  penelitian ini  adalah  apakah  ada  perbedaan  kinerja pasar modal negara  – negara berkembang di  Asia  Pasifik  sebelum  dan  selama pandemi covid 19.

## Tujuan Penelitian
Berdasarkan  pada  permasalahan  maka tujuan  penelitian  ini  untuk  mengetahui apakah ada perbedaan kinerja pasar modal negara – negara berkembang di Asia Pasifik sebelum dan selama pandemi covid 19.

## B. K AJIAN P USTAKA
1. Investasi
Investasi  pada  hakikatnya  merupakan sejumlah  dana  pada  saat  ini  dengan harapan untuk memperoleh keuntungan di masa mendatang. Orang yang  melakukan  investasi  disebut investor.Tujuan  dari  investasi  itu sendiri untuk meningkatkan kesejahteraan  investor.  Kesejahteraan dalam  hal  ini  adalah  kesejahteraan moneter  yang  bisa  diukur  dengan penjumlahan  pendapatan  saat  ini ditambah nilai saat ini pendapatan masa datang (Tandelilin, 2010:8)

## 2. Pasar Modal
Secara umum pasar modal merupakan tempat  bertemunya  penjual  dan pembeli  untuk  melakukan  transaksi dalam  rangka  memperoleh  modal. Penjual dalam pasar modal merupakan perusahaan  yang  membutuhkan  modal (emiten) ,  sehingga  mereka  berusaha
untuk  menjual  efek  –  efek  di  pasar modal,  sedangkan  pembeli (investor) adalah pihak yang ingin membeli modal di  perusahaan  yang  menurut  mereka menguntungkan.Modal yang
diperdagangkan  merupakan  modal yang  bila  diukur  dari  waktunya merupakan modal jangka panjang.
Menurut  Undang  –  Undang  Pasar Modal  No.  08  Tahun  1995  tentang Pasar  Modal  mendefinisikan  pasar modal sebagai “Kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek
perusahaan  publik  yang  berkaitan dengan  efek  yang  diterbitkannya  serta lembaga  dan  profesi  yang  berkaitan dengan efek.
Pasar  modal  merupakan  pasar  untuk instrument  keuangan  jangka  panjang yang  bisa  diperjualbelikan,  baik  dalam bentuk  utang  maupun  modal  sendiri (Darmadji dan Fakhruddin, 2011:1)

## 3. Indeks Saham
Kebutuhan  suatu  investor  memilih investasi
dalam suatu saham, memerlukan  data  historis  terhadap pergerakan  saham  di  bursa.  Di  dalam transaksi  pada  bursa  terjadi  pada  setiap saat hingga pergerakan harga pun terjadi dalam  tiap  waktu.  Dari  ribuan  kejadian dan  fakta  historis  yang  terjadi  di  bursa harus  dapat  disajikan  dengan  sistem tertentu  hingga  menghasilkan  suatu informsai  yang  sederhana.  Dengan informasi yang sederhana investor dapat menafsirkan  informasi  tersebut  higga
dapat  mengambil  keputusan  investasi terhadap  saham.  Bentuk  informasi  yang dipandang sangat tepat untuk menggambarkan pergerakan harga saham  dimasa  lalu  adalah  suatu  indeks harga saham yang memebrikan deskripsi harga  –  harga  saham  pada  suatu  saat tertentu maupun dalam periode tertentu pula (Sunariyah, 2006:136). 4. Faktor–Faktor yang mempengaruhi  pergerakan  Indeks Harga Saham
Menurut pandana (2009) Adapun faktor yang  mempengaruhi  pergerakan  indeks harga saham adalah:
a. Domestik. Faktor domestik yang dapat berpengaruh  terhadap  indeks  saham berupa  faktor  –  faktor  fundamental suatu negara seperti inflasi, pendapatan  nasional,  jumlah  uang yang  beredar,  suku  bunga  maupun nilai  tukar  rupiah.  Berbagai  faktor fundamental tersebut dianggap dapat berpengaruh pada ekspektasi investor  yang  akhirnya  berpengaruh pada pergerakan indeks.
b. Asing Faktor  asing  merupakan  salah  satu implikasi  dari  bentuk  globalisasi  dan semakin  terintegrasinya  pasar  modal di  seluruh  dunia.  Kondisi  ini
memungkinkan  timbulnya  pengaruh dari  bursa  –  bursa  maju  terhadap bursa yang sedang berkembang.

## C. METODE PENELITIAN
1. Desain Penelitian
Desain  penelitian  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  metode  kuantitatif dengan  metode  penelitian  yang  bersifat deskriptif dan komparatif(Sugiyono, 2017:35-36).
2. Sumber Data
Sumber data yaitu data sekunder.
3. Metode Pengumpulan Data
Penelitian  ini  menggunakan  metode pengumpulan data melalui dokumentasi.Dokumentasi merupakan suatu  bentuk  pengabadian,  arsip  ataupun barang  –  barang  peninggalan  yang diabadikan (Suharsimi
Arkunto, 2013:266).

## 4. Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah seluruh  negara  berkembang  di  Asia Pasifik  untuk  melihat  kinerja  pasar modal  negara  –  negara  di  Asia  Pasifik selama  6  bulan  sebelum  dan  6  bulan selama pandemi covid 19.
Pengambilan sampel dengan menggunakan Purposive  Sampling . Purposive  Sampling adalah  metode yang digunakan untuk mengambil sampel penelitian  didasarkan  pada  beberapa kriteria  tertentu.  Sampel  yang  harus dipilih  harus  memenuhi  kriteria  sebagai berikut:
a. Seluruh  Pasar  Modal  di  negara  – negara berkembang di Asia Pasifik.
b. Negara  dengan  tingkat  pertumbuhan covid 19.
c. Penduduk  etnis  cina  di  suatu  negar. Data  diperoleh  melalui  dokumentasi
dengan mengakases situs www.wikipedia.com
Berdasarkan  kriteria  tersebut  di  atas, jumlah  pasar  modal  negara-negara berkembang  di  kawasan  Asia  Pasifik sebanyak 16. Sehingga diperoleh sampel dalam  penelitian  ini  sebanyak  10  pasar modal di negara – negara berkembang di kawasan  Asia  Pasifik  dengan  indeks saham.
5. Metode Analisis Adapun  metode  analisis  data  yang digunakan data penelitian ini adalah:
a. Uji Statistik deskriptif
adalah  untuk  menganalisis  data yang  terkumpul  dan  dipergunakan untuk  mengidentifikasi  karakteristik dari  masing-masing  variabel  yang akan  digunakan  sebagai  bahan analisis.

## b. Uji Statistik
Uji statistikyang digunakan dengan tujuan  agar  penelitian  dapat  dibuat kesimpulan pengujian hipotesa dengan generalisasi, dan analisis yang
digunakan adalah:
1. Uji Normalitas Data Pengujian  normalitas  data  untuk mengetahui apakah data berdistribusi normal atau tidak.Uji normalitas  data  dengan  tingkat ketentuan sebagai berikut :
1) Jika  nilai  signifikansi  (Sig.)  >
0,05  maka  data  penelitian
berdistribusi normal.
2) Jika  nilai  signifikansi  (Sig.)  < 0,05  maka  data  penelitian
tidak berdistribusi normal

## 5. Uji hipotesis
a. Uji Paired Sample t Test
Paired  Sample  T-test merupakan  uji parametrik  untuk  hipotesis  sama atau  tidak  berbeda  antara  dua variable.
Jika  t hitung >  t abel maka  H 0 ditolak  dan  H a diterima,  artinya ada  perbedaan  kinerja  pasar modal negara – negara berkembang  di  Asia  Pasifik sebelum  dan  selama  pandemic covid 19.
Jika  t hitung ≤  t tabel maka  H 0 diterima dan  H a ditolak.  Artinya  tidak  ada perbedaan  kinerja  pasar  modal negara  –  negara  berkembang  di Asia  Pasifik  sebelum  dan  selama pandmei covid 19.
Pengujian dilakukan dengan menggunakan  bantuan  program  SPSS for Windows Versi 16 .

## D. HASIL DAN PEMBAHASAN
1. Hasil Uji Statistik Deskriptif Berdasarkan  tabel  uji paired  samples statistic diperlihatkan  ringkasan  hasil statistik deskriptif dari kedua sampel yang diteliti yakni sebelum pandemi dan selama pandemi. Untuk kinerja pasar modal yang diukur dengan nilai indeks saham sebelum pandemi  covid  19  diperoleh  nilai  rata  – rata  atau  mean  sebesar  14,11712. Sedangkan  kinerja  pasar  modal  yang diukur  dengan  nilai  indeks  saham  selama pandemi  covid  19  diperoleh  rata  –  rata atau mean sebesar 13,4861.
Jumlah  data  indeks  saham  yang digunakan  sebagai  sampel  penelitian adalah  sebanyak  60.  Untuk  nilai  Std. Deviation  (standar deviasi) pada sebelum pandemi  sebesar  9,38286  dan  selama pandemi sebesar 9,01112. Terakhir adalah nilai  Std.Error  Mean  untuk  sebelum pandemi  sebesar  1,21132  dan  untuk selalama  pandemi  sebesar  1,16333. Karena  nilai  rata  –  rata  indeks  saham sebelum  pandemi  covid  19  14,11712> selama pandemi13,4861 , maka itu artinya secara  deskriptif  ada  perbedaan  kinerja pasar  modal  sebelum  pandemi  covid  19 dengan  hasil  rata  –  rata  kinerja  pasar modal selama pandemi covid 19.
Hal  tersebut  menunjukkan  bahwa kinerja pasar modal memiliki kinerja yang baik  pada  saat  sebelum  adanya  pandemi covid  19  dibandingkan  dengan  selama adanya  pandemi  covid  19.  Selanjutnya untuk  membuktikan  apakah  perbedaan tersebut  benar  –  benar  nyata  (signifikan) atau  tidak,  maka  perlu  menafsirkan  hasil uji paired t test yang terdapat pada tabel output “Paired Samples Test”
2. Hasil Uji Statistik
a. Uji Normalitas Data Hasil  uji  normalitas  data  dapat  dilihat pada  tabel One  Sample  Kolmogorov
Smirnov Test berikut:
Tabel 1. Uji Normalitas Data
Transform_ Sebelum Pandemi Transform _Selama Pandemi N 60 60 Normal Parameters a Mean 14.1172 13.4861 Std. Deviation 9.38286 9.01112 Most Extreme Differences Absolute .162 .175 Positive .162 .175
Negative -.115 -.119 Kolmogorov-Smirnov Z 1.254 1.352 Asymp. Sig. (2-tailed) .086 .052 Sumber: hasil pengolahan data, 2021

## Hasil Uji Normalitas Data
Berdasarkan  hasil  pengujian menggunakan Software  SPSS  for windows  versi  16 yang  telah  disajikan pada  tabel  diatas,  diperoleh  nilai  Sig. untuk variabel kinerja pasar modal yang diukur  dengan  indeks  saham  sebelum pandemi  covid  19  sebesar  0,086,  dan variabel kinerja pasar modal yang diukur dengan    indeks  saham  selama  pandemi covid  19  sebesar  0,052.  Karena  nilai tersebut  lebih  besar  dari  0,05  maka dapat  disimpulkan  bahwa  nilai  kinerja pasar  modal  yag  diukur  dengan  indeks saham  sebelum  pandemi  dan  selama pandemi covid 19 berdistribusi normal. Untuk  kinerja  pasar  modal  yang  diukur dengan  indeks  saham  sebelum  pandemi dan  selama  pandemi  covid  19  memiliki data yang tidak normal. Sehingga datanya perlu ditransformasikan ke Log, Ln, Sqrt sehingga  asumsi  normalitas  terpenuhi dan  pengujian  hipotesis  dilaksanakan dengan  analisis  statistik  parametik  yaitu uji Paired Sample t Test.
d. Uji Hipotesis
1.  Hasil Uji Paired Sample t Test
Untuk Hasil dapat di lihat pada tabel di bawah ini:
Tabel 2
Hasil Uji Paired Sample t Test Paired Differences Mean 63101 Std. Deviation 2.25310 Std. Error Mean .29087
95% Confidence Interval of the Difference .04898 1.21305 t 2.169 Df 59 Sig. (2- tailed .034

## Sumber : Output SPSS yang diolah penulis,2021
Berdasarkan tabel “ Paired Samples Test”
menunjukkan  nilai  t  tabel  dengan  taraf nyata ( α ) 0,05  (df) =  n-1 =( 60 -1) = 59 sebesar 2,00100. Nilai t hitung sebelum dan selama  pandemi  sebesar  2,169,  maka t hitung >  t tabel atau  nilai  Sig.  (2-  tailed) adalah  sebesar  0,034<0,05  maka  H o ditolak  dan  H a diterima  maka  dapat dikatakan  bahwa  ada  perbedaan  kinerja pasar modal negara – negara
berkembang di Asia Pasifik sebelum dan selama pandemi covid 19.

## D. PEMBAHASAN
Berdasarkan hasil analisis data penelitian yang  telah  diuraikan  di  atas,  hasil  yang diperoleh  adalah  adanya  perbedaan kinerja pasar modal yang signifikan pada negara  –  negara  berkembang  di  Asia Pasifik  sebelum  dan  selama  pandemi covid  19.  Investor  yang  hendak melakukan  investasi  di  masa  pandemi covid  19  sebaiknya  memperhatikan analisis  fundamental  terhadap  saham  – saham  yang  akan  dibeli  dimana  analisis fundamental  membuat  investor  dapat mengetahui  prospek  perusahaan  dan mempredeksi return di  masa  yang  akan datang.  Investor  yang  akan  melakukan investasi  di  masa  pandemi  covid  19
harus bersikap hati –hati dan
memperhitungkan  kemungkinan  jangka panjang.
Indeks  diperlukan  sebagai  sebuah indikator  utama  untuk  menggambarkan pergerakan harga.Indeks sebagai indikator  untuk  mengetahui  tingkat perkembangan  dan  penurunan  pasar modal,  dan  sebagai  indikator  tingkat keuntungan dari saham dan juga sebagai tolak  ukur  kinerja  suatu  portofolio investasi.Perhitungan indeks menjelaskan pergerakan  harga  saham  yang  terdapat di bursa melalui sistem
perdagangan.Adanya  perubahan  modal emiten dan  faktor  lainnya  yang  tidak terkait  dengan  harga  saham  dapat menyesuaikan nilai dasar secara cepat.Informasi yang relevan dan kondisi pasar  modal  dapat  dijadikan  landasan pemain pasar modal untuk mempertimbangkan keputusan.Tetapi tidak  semua  informasi  yang  akurat  bagi investor, sebagai hasilnya investor harus dengan  akurat  menilai  suatu  informasi sebelum membuat keputusan.
Kinerja  pasar  modal  yang  baik  dilihat dari  indeks  saham  di  pasar  modal sebagai  acuan  investasi  bagi  para investor, keberadaa indeks saham sangat membantu para investor untuk menentukan  apakah  akan  menjual, menahan  atau  membeli  suatu  atau beberapa  saham.  Pergerakan  indeks saham  bersifat  sensitive  terhadap kondisi  perekonomian  maupun  politik suatu  negara.Oleh  sebab  itu,  indeks
saham juga kerap menjadi cerminan dari kondisi makro ekonomi suatu negara.

## E. KESIMPULAN DAN SARAN

## Simpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan  pembahasan dapat  disimpulkan  bahwa  adanya  perbedaan kinerja  pasar  modal  negara  –  negara berkembang di Asia Pasifik sebelum dan selama pandemi covid 19. Hal ini dapat dilihat dari hasil uji paired t test menunjukkan bahwa t hitung > t tabel atau dengan nilai Sig. (2-tailed) < 0,05 artinya H o ditolak  dan  H a diterima  yang  menunjukkan bahwa  ada  perbedaan  kinerja  pasar  modal negara  –  negara  berkembang  di  Asia  Pasifik sebelum  dan  selama  pandemi  covid  19.  Jika dilihat  dari  nilai  rata  –  rata (mean) dalam  uji statistik deskriptif kinerja pasar modal sebelum pandemi covid 19 lebih baik dibandingka dengan kinerja pasar modal selama pandemi19 covid.

## Saran
Setelah  melakukan  pengamatan  dan pembahasan  peneliti  ingin  memberikan beberapa  saran  yang  bermanfaat  bagi semuanya, diantaranya:
a. Bagi Akademis Perlu ada analisis yang lebih luas karena masih banyak permasalahan – permasalahan yang terkait dengan pasar modal  baik  dari  sekor  perekonomian suatu  kawasan  yang  diukur  dengan variabel lainnya.
b. Bagi investor Agar  dapat  mempertimbangkan  kembali dalam  memutuskan  berinevtasi  di  Pasar Modal  Asia  Pasifik.  Investor  sangat disarankan  untuk  melakukan  analisis fundamental dan teknikal terlebih dahulu
sebelum  melakukan  investasi  di  Pasar Modal Asia Pasifik
c. Bagi Perusahaan atau emiten
Perusahaan  atau emiten yang  terdafaftra di Bursa harus tetap menjaga kestabilan ditengah  peristiwa  –  peristiwa  yang melanda  yang  memberikan  pengaruh terhadap pasar modal modal.
Perusahaan  diharapkan  memberikan kepastian  kinerja  kepada  investor  agar investor lebih percaya akan kinerja yang dilakukan perusahaan ditengah peristiwa –  peristiwa  yang  memberikan  dampak negatif seperti peristiwa diberlakukannya lockdown terkait virus corona .

## DAFTAR PUSTAKA
1) Andrea  Lidwina  (2020) Pertumbuhan Ekonomi  Negara  -  negara  di  Asia Melambat. Jurnalisme  Data,  Diakses  16 Oktober 2020, from http:// katadata.co.id/ariayudhistira/infogr afik/5f066c591f0da/pertumbuhan- ekonomi-negara-negara-di-asia- melambat .
2) Ardhani,  P  &  Ardiyanto,M.D  (2011) Pengaruh Pertumbuhan Ekonomi, Pendapatan  Asli  Daerah,  Dana  Alokasi Umum  Dan  Dana  Alokasi  Khusus Terhadap Pengalokasian Anggaran, Belanja  Modal  (Studi  Pada  Pemerintah Kabupaten/Kota Di Jawa Tengah). Journal Of Accounting , 16.
3) Darmadji  dan  Fakhruddin  (2011) Pasar Modal  Indonesia (Edisi  3).  Jakarta  : Salemba Empat.
4) Darwanto  &  Yulia  Yustikasari  (2007) Pengaruh Pertumbuhan Ekonomi, Pendapatan  Asli  Daerah  dan  Dana Alokasi Umum (DAU) terhadap Pengalokasian Anggaran Belanja Modal . Simposium Nasional Akuntansi X.
5) Ihya  Ulum  Aladin  (2019) Naik  1,7% Selama  2019  IHSG  Kalah  Oleh  3  Bursa Negara  Di  Asia  Tenggara. Finansial, Diakses  16  Oktober  2020,  from https://katadata.co.id/happyfajrian/finansi al/5e9a4c3ca5bc3/naik-17-selama-2019- ihsg-kalah-oleh-3-bursa-negara-di-asia- tenggara . 6) Pandana  Pasaribu,  Wilson  RL  Tobing dan Haymans Manurung (2009). Pengaruh  Variabel  Makro  Ekonomi Terhadap IHSG. Jurnal keuangan.2008 7) P edoman  Usulan  Penelitian (2019). Palembang:  Lembaga  Penerbit  Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Palembang. 8) Permana, D.Y., & Rahardjo, S.N. (2013) Pengaruh Pertumbuhan Ekonomi, Pendapatan  Asli  Daerah,  Dana  Alokasi Umum  dan  Dana  Alokasi  Khusus terhadap Pengalokasian Anggaran Belanja  Modal  (Studi  pada  Pemerintah Kabupaten/Kota di Jawa Tengah) . Journal of Accounting, 2(4): 4.
9) Sugiyono  (2017) Metode  Penelitian Pendekatan  Kualitatif,  Kunatitatif  dan R&D. Bandung : Alfabeta.
10) Tandelilin,  E.  (2010). Portofolio  dan Investasi  Teori  dan  Aplikasi .  Yogyakarta:
Kanisius.