## Jurnal Ecogen
Universitas Negeri Padang
Vol. 6 No. 2 2023 Page 222-233
Dampak Dari Struktur Aktiva, Firm size, Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Struktur Modal Pada Perusahaan Manufaktur
Sry Yulia Anrizal 1 , Ash Shadiq Egim 2 ,  Gea Ramadhani 3
STIE Perbankan Indonesia 1,2,3
*Corresponding author: 2shadiq2@gmail.com
This is an open access article distributed under the Creative Commons 4.0 Attribution License, which permits unrestricted use, distribution, and reproduction in any medium, provided the original work is properly cited. ©2023 by author.

## PENDAHULUAN
Negara  Indonesia  salah  satu  anggota  ASEAN  dan  ikut  dalam  MEA  atau  disebut  juga dengan  Masyarakat  Ekonomi  ASEAN.  Ini  mengakibatkan  daya  saing  diantara  negara-negara ASEAN menjadi meningkat. MEA juga memiliki dampak negatif bagi Indonesia seperti dari sisi kompetitif  yaitu  banyaknya  produk  impor  yang  jumlahnya  banyak  dan  akan  mengancam

## ARTICLE INFO

## ABSTRACT
Received 4 Mei 2023 Accepted 26 Juni 2023 Published 27 Juni 2023
Keywords: Asset Structure, Firm size, Company Growth, Capital Structure

## DOI :
http://dx.doi.org/10.24036/jmpe.v6i2.14559
The  main  objective  of  this  research  is  to  examine  the effect  of  asset  structure,  company  size  and  company growth  on  capital  structure.  Seventy-nine  (79) companies were selected using the purposive sampling method from companies listed on the Indonesia Stock Exchange  (IDX)  from  2020  to  2022.  This  study  used multiple  regression  analysis  to  analyze  the  data  and used SPSS 21 to process the data. The main results are: 1).  Asset  structure  variable  (X1)  has  no  impact  on capital  structure  and  has  a  negative  relationship,  2). Firm  size  variable  (X2)  has  an  impact  on  capital structure and a positive relationship, 3). The company growth variable (X3) has no impact on capital structure and has a negative relationship. Based on the results of the  F  test,  it  is  known  that  simultaneously  the independent  variables  consisting  of  asset  structure, company size and company growth have no effect on capital  structure  simultaneously  (simultaneously). Based  on  the  results  of  the  Determination  Coefficient Test  (R2)  it  is  known  that  capital  structure  (Y)  can be explained  by  three  independent  variables,  namely asset  structure  (X1),  firm  size  (X2)  and  company growth (X3) of 1.3%. While the remaining 98.7% can be explained  by  other  variables  not  included  in  this research model.
industri/ usaha lokal, terutama produk dari luar yang kualitasnya lebih baik. Dengan demikian kondisi ini mengharuskan perusahaan-perusahaan yang ada di Indonesia menjadi lebih berdaya saing  terutama  usaha  yang  bergerak  di  sektor  manufaktur  yang  perannya  penting  dalam ekonomi  Indonesia.  Kondisi  ini  akan  membuat  manajer  keuangan  di  perusahaan  mengelola pendanaan secara lebih baik, agar mendapatkan keuntungan besar dan dapat digunakan untuk mendanai  operasional  perusahaan  dan  dengan  tidak  langsung  akan  meningkat  keunggulan bersaing.  Selain  itu  persaingan  yang  ketat  membuat  para  manajer  harus berupaya  menaikkan jumlah produksi, strategi marketing dan strategi lain dari perusahaan agar dapat memenangkan kompetisi.
Para manajer juga harus bisa meningkatkan kesejahteraan dari para pemilik saham agar tujuan perusahaan dapat tercapai, sehingga perlu keputusan tepat oleh manajer. Salah satunya yaitu keputusan tentang struktur modal yaitu kebijakan yang terkait dengan sumber pendanaan jangka panjang dan harus dianalisis dan dalam membiayai investasi dan kegiatan perusahaan. Struktur  dari  modal  adalah  sumber  dari  pendanaan  perusahaan    jangka    panjang  terdiri  dari gabungan  utang  yang  masuk  dalam  jangka  panjang  dengan  ekuitas  di  perusahaan.  Menurut (Fahmi,  2017)  Struktur  modal  yaitu  gambaran  proporsi  dari  finansial  perusahaan  antara modalnya yang bersumber dari utang jangka panjang dan modal sendiri yang dapat dijadikan pembiayaan pada perusahaan.
Industri dengan jumlah banyak dan tergolong besar di BEI yaitu perusahaan dibidang manufaktur  dan  juga  menjadi  penopang  perekonomian  di  Indonesia.  Kegiatan  perusahaan manufaktur yaitu melakukan produksi sehingga perlu modal dan tidak sedikit, oleh karena itu pengelolaan modalnya harus secara profesional agar mendapatkan profit maksimal serta dapat mendatangkan  investor  yang  menanamkan  modalnya.  Perusahaan  membutuhkan  dana  agar kegiatan  operasional  berjalan  lancar.  Keputusan  dalam  pendanaan  sangat  besar  pengaruhnya bagi perusahaan, selain itu juga berdampak kepada risiko yang akan datang. Manajer dituntut untuk dapat mendapatkan dana dari internal maupun eksternal dengan efektif dan efisien.
Keputusan pendanaan erat kaitannya dengan biaya modal. Menurut Sudana (2015:133) biaya  modal yaitu  tingkat  pendapatan  minimum  yang  disyaratkan  pemilik  modal.  Dari sudut pandang  perusahaan  yang  memperoleh  dana,  tingkat  pendapatan  yang  disyaratkan  tersebut merupakan  biaya  atas  dana  yang  diperoleh  perusahaan.  Besar  kecilnya  biaya  modal  suatu perusahaan  tergantung  pada  sumber  dana  yang  digunakan  perusahaan.  Dengan  demikian keputusan  dalam  mendanai  perusahaan  diharapakan  dapat  meminimkan  biaya  pada  modal perusahaan serta memaksimalkan suatu nilai yang ada pada perusahaan.
Struktur modal ini bisa diukur menggunakan rasio perbandingan jumlah semua hutang dengan  ekuitas  melalui Debt  to  Equity  Ratio (DER).  DER  digunakan  agar  memudahkan  dalam mengukur karena struktur dari modal ini tidak bisa untuk diukur secara langsung (Sinaga et al., 2022).  Jika  DER  semakin  tinggi,  tingkat  risiko  dari  perusahaan  juga  akan  tambah  besar,  ini dikarenakan penggunaan utang besar dari ekuitas. Pada DER bisa diketahui besar utang jika kita bandingkan  dengan ekuitas perusahaan untuk jalannya operasional.
Tabel 1. Data DER Beberapa Perusahaan No Kode Perusahan Der 2020 2021 2022 1 ADES 0.37 0.34 0.23 2 UNVR 3.16 3.41 3.58 3 AUTO 0.35 0.43 0.42 4 GGRM 0.03 0.52 0.53 5 GJTL 1.59 1.57 1.63 6 ICBP 1.06 1.15 1.01 7 IGAR 0.12 0.17 0.10 8 IMAS 0.08 2.97 3.05 9 INDF 1.06 1.06 0.93 10 KAEF 1.47 0.34 1.18
Sumber : Data Diolah 2023
Pada Tabel 1 memperlihatkan Rasio DER beberapa perusahaan yang bergerak dibidang manufaktur selama tiga tahun terakhir. Dari data tersebut terjadi kenaikan dan penurunan DER, seperti  pada  Indofood  CBP  Sukses  Makmur  Tbk  (ICBP)  memiliki  Rasio  DER  di  tahun  2020 sebesar 1,06 tahun 2021 naik menjadi 1,15 kemudian turun lagi menjadi  1,01 pada tahun 2022. Hasil ini mengindikasikan bahwa terjadi variasi tingkat DER di perusahaan manufaktur selama tiga tahun terakhir akibat dari perubahan struktur modal perusahaan tersebut.
Cukup  banyak  faktor  yang  berdampak  pada  struktur  modalnya  seperti  struktur  dari aktiva,  ukuran  dari  perusahaan  ( firm  size ),  dan  pertumbuhan  dari  perusahaan,  pajak, profitabilitas,  likuiditas,  manajemen,  risiko  bisnis  dan  lainnya.  Pada  penelitian  ini  difokuskan hanya  pada  struktur  aktiva, firm  size serta  pertumbuhan  dari  perusahaan.  Adapun  pengertian dari    Struktur  aktiva  menurut  Damayanti  (2013:04)  struktur  aktiva  sebagai  komposisi  aktiva perusahaaan yang akan menunukkan seberapa besar asset perusahaan dapat digunakan sebagai jaminan untuk mendapatkan pinjaman. Pada struktur aktiva bisa dilihat jumlah aset yang bisa digunakan sebagai jaminan atas utang dalam mendanai usaha.
Menurut  Sitanggang  (2013:75)  komposisi  aktiva  tetap  berwujud  perusahaan  yang jumlahnya besar akan mempunyai peluang untuk memperoleh tambahan modal dengan hutang, karena aktiva tetap tersebut dapat dijadikan sebagai jaminan untuk memperoleh hutang. Dengan demikian struktur aktiva dapat mempengaruhi struktur modal, dikarenakan dapat menentukan besar alokasi pada aktiva, termasuk dalam aktiva yang lancar dan aktiva tetap (Batubara et al., 2017).  Pada  penelitian  dari  Sugiyanti  (2017)  dijelaskan  struktur  aktiva  bisa  berdampak  secara
signifikan pada struktur modal di perusahaan sektor manufaktur di BEI pada tahun 2013-2015. Kemudian  hasil  yang  berbeda  pada  penelitian  Deo  Budiargo  (2012),  Nurul  (2017),  Pungkas (2016), bahwa struktur dari aktiva tidak ada pengaruhnya dengan  struktur modal.
Ukuran perusahaan (Firm size) bisa mempengaruhi struktur modal dimana perusahaan yang  semakin  besar  maka  juga  tinggi  tingkat  pertumbuhan  perusahaannya,  dengan  begitu perusahaan  yang  besar  berpotensi  menggunakan  utang  dalam  jumlah  besar  serta lebih  berani dalam  menerbitkan  saham  yang  baru.  Ukuran  dari  perusahaan  bisa  ditunjukkan  dengan keseluruhan asset, jumlah dari penjualan, dan rata-rata dari keseluruhan asset (Sutrisno, 2013). Penelitian dari Batubara (2017) yang menyatakan bahwa ukuran dari perusahaan berpengaruh terhadap DER. Berbeda dengan penelitian Nova (2017) yang hasilnya ukuran dari perusahaan tidak ada pengaruhnya  dengan DER.
Dari  penurunan  dan  kenaikan  total  asset  yang  dimiliki,  dapat  dilihat  perusahaan  itu tumbuh atau tidak selama rentang waktu 1 tahun. Pada perusahaan yang pertumbuhannya cepat umumnya lebih membutuhkan dana di masa datang, khususnya dana eksternal untuk investasi atau  untuk  kebutuhan  perusahaan  (Indrajaya,  Herlina,  dan  Setiadi,  2011).  Selanjutnya  pada penelitian oleh (Pitriyani et al., 2018) dan (Pungkas, 2016) dengan hasilnya bahwa pertumbuhan perusahaan tidak ada dampak signifikan dengan struktur modal.  Dari penelitian yang terdahulu didapat hasil berbeda pada variabel yang dapat berpengaruh pada struktur modal. Ini menarik untuk  dilakukan  penelitian  kembali.  Sehingga  peneliti  akan  melakukan  penelitian  tentang Dampak  struktur  aktiva, firm  size dan    pertumbuhan  perusahaan  terhadap  struktur  modal  di perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI pada tahun 2020-2022.

## METODE PENELITIAN
Jenis  penelitian  ini  yaitu  kausatif  yang  menganalisis  pengaruh  variabel  satu  dengan variabel  lainnya.  Populasi  yaitu  semua  objek  dengan  karakteristik  tertentu  dan  ditetapkan penulis untuk bisa dipelajari dan disimpulkan (Sugiyono, 2017:61). Populasi yaitu perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia dimana perusahaan itu menerbitkan laporan keuangannya tahun 2018-2020. Sampel yaitu perusahaan pada sektor manufaktur yang ada di BEI tahun 2018 -  2020.  Adapun  teknik  pengambilan  sampel  yaitu purposive  sampling ,  dimana  sampel  dipilih berdasarkan  pertimbangan  dan  kriteria  tertentu  yang  seharusnya  dipenuhi  oleh  sampel,  agar diperoleh  sampel  representatif  (Sugiyono,  2017).  Kriterianya  yaitu  perusahaan  dibidang manufaktur yang ada di BEI dan  menerbitkan laporan keuangan perusahaan di tahun 2020 – 2022, perusahaan yang mempunyai laba positif tahun 2020 – 2022 dan perusahaan yang sudah menerbitkan laporan keuangannya dengan satuan mata uang rupiah pada 2020 - 2022.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Hasil Penelitian
Tabel 2. Hasil Uji Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 208 Normal Parameters a Mean -3.7463961 Std. Deviation 1.64692174 Most Extreme Differences Absolute .084 Positive .084 Negative -.057 Kolmogorov-Smirnov Z 1.215 Asymp. Sig. (2-tailed) .104
a. Test distribution is Normal.
Sumber: Olahan data SPSS 2023
Pada tabel 2 dapat dilihat hasil uji normalitas bahwa Asym.Sig (2-tailed) yaitu 0,104>0,05. Sehingga dapat disimpulkan bahwa variabel pada model regresi ini terdistribusi dengan normal
Tabel 3. Hasil Uji Multikolinearitas
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolera nce VIF 1 (Constant) -2.546 1.765 -1.443 .151 Struktur Aktiva -.292 .490 -.042 -.595 .552 .971 1.030 Ukuran Perusahaan .134 .062 .151 2.167 .031 .979 1.021 Pertumbuhan Perusahaan -.615 .480 -.091 -1.282 .201 .956 1.046
Sumber: Olahan data SPSS 2023
Pada  tabel  3  didapat  hasil  uji  multikolinearitas  yakni  seluruh  variabel  independen mempunyai  nilai  tolerance  >0,1  jadi  tidak  ada  hubungan  diantara  variabel  independennya.
Selanjutnya  Nilai  VIF  semua  variabel  independennya  menunjukkan  angka  dibawah  10,  jadi gejala multikolinearitas tidak terjadi.
Tabel 4. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -1.087 1.337 -.814 .417 Struktur Aktiva -1.091 .371 -.203 -2.939 .060 Ukuran Perusahaan .082 .047 .120 1.749 .082 Pertumbuhan Perusahaan -.626 .364 -.120 -1.722 .087
Sumber: Olahan data SPSS 2023
Tabel  4    menunjukkan  bahwa  nilai  sig.  dari  ketiga  variabel  independen  didapatkan secara berurutan sebesar 0,060, 0,082 dan 0,087. Hal ini dapat disimpulkan bahwa nilai sig. ketiga variabel independen > 0,05 dan dapat dikatakan bahwa tidak terjadi masalah heteroskedastisitas pada model regresi penelitian ini.
Tabel 5. Hasil Uji Autokolerasi
Model Summary b
Mod el R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .166 a .028 .013 1.25990 1.670
a.  Predictors:  (Constant),  Pertumbuhan  Perusahaan,  Ukuran  Perusahaan, Struktur Aktiva
b. Dependent Variable: Struktur Modal
Sumber: Olahan data SPSS 2023
Pada  tabel  5  dapat  dilihat  hasil  uji  Autokorelasi  dengan  D-W  sebesar  1.670.  Ini menunjukan bahwa -2 <1.670< + 2, sehingga bisa diambil kesimpulan bahwa pada model regresi terbebas dengan autokolerasi dan kemudian tahap pengolahan data selanjutnya bisa dilkakukan.
Tabel 6. Hasil Analisis Regresi Linear Berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardize d Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -2.546 1.765 -1.443 .151 Struktur Aktiva -.292 .490 -.042 -.595 .552 Ukuran Perusahaan .134 .062 .151 2.167 .031 Pertumbuhan Perusahaan -.615 .480 -.091 -1.282 .201
Sumber: Olahan data SPSS 2023
Pada tabel 6 dapat dilihat bagaimana struktur dari aktiva, firm size , dan pertumbuhan perusahaan  memiliki  dampak  pada  struktur  modal  perusahaan  sektor  manufaktur  pada  BEI tahun 2020-2022. Berikut persamaan regresinya:
Y = -2.546-0,292 X 1 + 0,134 X 2 -0,615 X 3 + e
Nilai  konstanta  sebesar  -2.546  artinya  jika  struktur  aktiva  ( X 1 ), firm  size  ( X 2 )  dan pertumbuhan perusahaan ( X 3 ) bernilai nol, maka nilai struktur modal adalah sebesar -2.546. Ini memperlihatkan  variabel independent berdampak  terhadap  struktur  modal  dengan  nilai konstanta -2.546 pada perusahaan sektor manufaktur pada BEI tahun 2020-2022. Pada variabel struktur aktiva ( X 1 ) dengan koefisien sebesar -.292 artinya jika diasumsikan pada variabel bebas lainnya  tetap,  artinya  setiap  ada  kenaikan  1  satuan  pada  struktur  aktivanya  menyebabkan perubahan struktur modal sebesar -0.292 satuan. Nilai koefisien dengan nilai negatif artinya ada hubungan  negatif  antara  struktur  aktiva dengan  struktur dari  modal  dimana dengan  semakin naik SA maka akan turun rasio DER.
Pada  variabel Firm  size ( X 2 )  dengan  nilai  koefisien  0,134  ini  artinya  jika  diasumsikan variabel bebas lainnya tetap, artinya setiap kenaikan 1 satuan firm size menyebabkan naiknya struktur modal 0,134 satuan. Nilai koefisien dengan nilai positif berarti hubungan positif terjadi antara firm  size dengan  struktur  modal.  Semakin  besar  ukuran  perusahaan  (firm  size)  akan meningkatkan  rasio  DER.  Selanjutnya  pada  variabel  pertumbuhan  perusahaan  ( X 3 )  dengan koefisien  -0,615  yang  artinya  bahwa  pada  kenaikan  1  satuan  pada  variabel  pertumbuhan perusahaan  membuat  struktur  modal  (DER)  berubah  sebesar  -0,615  satuan.  Koefisien  bernilai negatif artinya ada hubungan negatif pertumbuhan dari perusahaan dengan struktur dari modal perusahaan, jika pertumbuhan perusahaan naik maka rasio DER akan turun.
Tabel 7. Uji T Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -2.546 1.765 -1.443 .151 Struktur Aktiva -.292 .490 -.042 -.595 .552 Ukuran Perusahaan .134 .062 .151 2.167 .031 Pertumbuhan Perusahaan -.615 .480 -.091 -1.282 .201
Sumber: Olahan data SPSS 2023
` Dalam tabel uji t pada variable struktur aktiva (X1) yaitu  0,552>0,05 dengan t hitung - 0,595. Artinya Ha.1 ditolak, maka tidak ada dampak dari struktur aktiva terhadap struktur modal dan mempunyai hubungan negatif. Selanjutnya pada variable firm size (X2) yaitu  0,031< 0,05 dan memiliki nilai t hitung sebesar 2,167. Artinya Ha.2 diterima, maka firm size mempunyai dampak terhadap  struktur  modal  dan  hubungan  positif.  Selanjutnya  pada  variabel  pertumbuhan perusahaan (X3) yaitu 0,201>0,05 dan memiliki nilai t hitung -1,282. Artinya Ha. 3 ditolak, maka pertumbuhan perusahaan tidak ada dampaknya pada struktur modal dan hubungannya negatif.
Tabel 8. Uji F
ANOVA b Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 9.167 3 3.056 1.925 .127 a Residual 323.822 204 1.587 Total 332.988 207 Sumber: Olahan data SPSS 2023
Pada Tabel 8 dapat dilihati nilai sig. dari F hitung adalah 0,127a> 0,05. Artinya bahwa secara  simultan  variabel  X  (Independen)  yang  terdiri  dari  struktur  aktiva, firm  size dan pertumbuhan  perusahaan  tidak  ada  dampaknya  terhadap  struktur  modal.  Sehingga  Ha.4 ditolak.
Tabel 9. Koefisien Determinan
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .166 a .028 .013 1.25990 1.670
a. Predictors: (Constant), Pertumbuhan Perusahaan, Company size , Struktur Aktiva
b. Variabel Terikat: Struktur Modal
Sumber: Olahan data SPSS 2023
Pada Tabel 9 diatas terlihat Adjusted R Squared sebesar 0,013. Dengan demikian struktur modal  (Y)  hanya  bisa  dijelaskan  variabel  independennya  yaitu  struktur  aktiva, firm  size dan pertumbuhan perusahaan sebesar 1,3% dan 98,7% lagi bisa dijelaskan variabel yang lain.

## PEMBAHASAN

## Dampak Struktur Aktiva Terhadap Struktur Modal (DER)
Pada  variabel  ini  dilakukan  pengujian  dengan  cara  aktiva  tetapnya  dibandingkan dengan keseluruhan aktiva perusahaan. Hasilnya menunjukkan tidak ada dampak dari struktur aktiva  kepada  struktur  dari  modal.  Ini  dapat  dilihat  pada  nilai  koefisien  -0,292  dan  nilai  sig. 0,552>0,05(α).  Struktur  aktiva  pengaruhnya  tidak  ada  pada  struktur  modal,  ini  berarti  besar kecilnya struktur aktiva tidak berpengaruh pada struktur modal, dengan demikian perusahaan manufaktur  di  BEI  tahun  2020-2022  sedikit  melihat  struktur  dari  aktiva  pada  pengambilan keputusan pendanaan tersebut.
Brigham  dan  Houston  (2018)  mengemukakan  bahwa  perusahaan  yang  memiliki  aset tetap  dalam  jumlah  besar  dapat  menggunakan  utang  dalam  jumlah  yang  besar  karena  aset tersebut  dapat  digunakan  sebagai  jaminan  atas  pinjaman  perusahaan.  Membaiknya  struktur aktiva akan menambah jumlah aktiva tetap yang dimiliki perusahaan. Aktiva tetap yang dimiliki dapat  dimanfaatkan  oleh  perusahaan  sebagai  jaminan  dalam  menggunakan  dana  eksternal untuk mendanai perusahaan.
Berbeda  dengan  hasil  penelitian ini  dikarenakan  bahwa  nilai  rata-rata  struktur  aktiva pada  perusahaan  yang  dijadikan  sampel  penelitian  bernilai  rendah  yaitu  sebesar  0,3986  atau 39,86%. Angka tersebut menunjukkan nilai struktur aktiva yang terbilang rendah. Sehingga ada beberapa  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  pada  periode  2020-2022  tidak mempunyai aktiva tetap yang cukup untuk dijadikan jaminan utang dan ada juga perusahaan yang memiliki aktiva tetap yang tidak dijadikan jaminan untuk berutang tetapi bisa digunakan untuk  keperluan  investasi  dan  kegiatan  operasional  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba, sehingga  laba  yang  diperoleh  perusahaan  dapat  digunakan  untuk  menambah  investasinya kembali.  Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Pungkas  Prayoga (2016), Nurul & Darsono (2017) dan Deo Budiargo (2012) yang menyatakan struktur aktiva tidak berpengaruh terhadap struktur modal.

## Dampak Dari Firm Size Terhadap Struktur Modal (DER)
Pengujian  mengunakan  nilai  dari  logaritma  natural  dari  asset  keseluruhan.  Kategori company  size    pada  penelitian  ini  termasuk  ke  dalam  ukuran  besar.  Hasil  pengujiannya memperlihatkan skala perusahaan besar berdampak signifikan pada struktur modalnya. Dengan nilai  koefisien  0,134  dan  nilai  sig.0,031>0,05(α).  Artinya  kedua  variabel  memiliki  hubungan sejalan, bahwa setiap ada kenaikan ukuran dari perusahaan juga akan naiknya struktur modal.
Menurut  Argi  dan  Topowijono  (2017)  dengan  sеmаkin  bеsаr  perusahaan  perlu pеngеluаrаn  sеmаkin  bеsаr  juga,  seperti  dalam  kеbijаkаn  utаng  аtаu  modаl  sеndiri  untuk berkembangnya perusahaan. Pendapat dari (Ekinanda et al., 2021) firm size sangat  bergantung pada  besar  kecilnya  perusahaan  yang  berpengaruh  terhadap  struktur  modal,  terutama  yang
berkaitan  dengan  kemampuan  memperoleh  pinjaman.  Jika  ada  asset  besar  pada  perusahaan maka  akan  lebih  banyak  penggunaan  utang  yang  digunakan  dibandingkan  perusahaan  kecil, karena perusahaan besar lebih mudah dapat  pinjaman. Selain itu tingkat kebangkrutannya lebih rendah  dibandingkan  perusahaan  yang  lebih  kecil  dengan  demikian  struktur  modalnya cenderung naik juga dikarenakan besarnya penggunaan utang.
Hal tersebut sejalan dengan teori Trade Off yang mengatakan besarnya firm size memiliki kapasitas  utang  juga  tinggi  dan  mudah  mendapatkan  utang.  Dalam trade  off  theory ,  dijelaskan adanya hubungan antara pajak, resiko kebangkrutan dan penggunaan hutang akibat keputusan struktur modal perusahaan (Brealey dan Myers, 2015). Sejalan dengan penelitian (Batubara et al., 2017),  (Lestari  &  Irianto,  2017)  dan  (Watiningsih,  F,  2018)  yang  hasilnya firm  size berdampak secara signifikan kepada struktur modal. Jadi semakin besar firm size sebuah perusahaan akan meningkatkan struktur modal (DER).

## Dampak Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Struktur Modal (DER)
Pengujian ini diukur dari hasil bagi selisih nilai total asset tahun ke-t dengan total seluruh asset tahun ke (t-1) dan seluruh asset tahun ke(t-1). Hasil dari pengujian ini menunjukkan bahwa pertumbuhan  perusahaan  tidak  ada  dampak  pada  struktur  modal  serta  hubungan  kedua variabel bernilai negatif. Nilai negatif ini berarti setiap kenaikan pertumbuhan perusahaan tidak diikuti  dengan  naiknya  struktur  modal  atau  penggunaan  utang.  Ini  dibuktikan  dengan  nilai koefisien - 0,615 dan nilai sig. 0,201>0,05(α).
Perusahaan dengan tingkat pertumbuhan tinggi cenderung lebih banyak menggunakan hutang dibanding perusahaan yang lambat tumbuhnya. Seperti yang diungkapkan oleh Weston dan Brigham (2014) bahwa perusahaan dengan tingkat pertumbuhan yang cepat lebih banyak mengandalkan sumber dana eksternal berupa utang.
Berbeda  dengan  pendapat  diatas,  hasil  penelitian  ini  tidak  ada dampak  pertumbuhan perusahaan terhadap struktur modal, salah satu penyebabnya pada beberapa perusahaan yang jadi  sampel  penelitian  pertumbuhannya  turun  tetapi  penggunaan  utangnya  naik.  Hasil penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Fahruroji  &  Iwan,  2018), (Ahmadimoussabad,  2013)  dan  (Susanto,  2016)  yang  menyatakan  bahwa  pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh terhadap struktur modal.

## SIMPULAN
Hasil  penelitian  ini  dapat    disimpulan  1).  Variable  struktur  aktiva  (X1)  tidak  ada memberikan dampak terhadap struktur modal dan mempunyai hubungan negatif, 2).  Variabel firm size (X2) mempunyai dampak terhadap struktur modal dan hubungan positif, 3). Variabel pertumbuhan  perusahaan  (X3)  tidak  ada  dampaknya  pada  struktur  modal  dan  hubungannya negatif.
Dengan  demikian  disarankan  pihak  perusahaan  untuk  mempertimbangkan  struktur modal  dengan  banyaknya  proporsi  utang  yang  berdampak  meningkatkan    biaya  modal perusahaan. Pihak manajemen agar bisa fokus pada variabel lain yang dianggap mempengaruhi struktur modal  karena variabel struktur aktiva, firm size dan pertumbuhan perusahaan hanya
berkontribusi sebesar 1.3 %. Variabel seperti profitabilitas perusahaan juga bisa dipertimbangkan karena dengan melihat perkembangannya maka perusahaan dapat mengambil keputusan yang tepat  dalam  menentukan  penggunaan  struktur  modalnya.  Selain  itu  peneliti  selanjutnya diharapkan dapat menambah jumlah sampel penelitian dan periode pengamatan. Sampel pada penelitian  ini    hanya  perusahaan  manufaktur  di        Indonesia.        Penelitian  selanjutnya  dapat menggunakan  perbandingan  perusahaan        manufaktur        pada        perusahaan        negara berkembang    dan    maju    seperti    Indonesia    dan Singapura.

## REFERENSI
Ahmadimousaabad, Aiyoub., Melati Ahmad Anuar., Saudah Sofian dan Agha Jahanzeb. (2013).
Capital Structure Decisions and Determinants: An Empirical Study in Iran. International Research Journal of Applied and Basic Sciencess, 5(7):891-896.
Batubara, R. A. P., Topowijono, & Z.A., Z. (2017). Pengaruh Struktur Aktiva, Ukuran Perusahaan,
Dan  Profitabilitas  Terhadap  Struktur  Modal  (Studi  Pada  Perusahaan  Makanan  dan Minuman  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2012-2015). Jurnal  Administrasi Bisnis , 50 (4),  9.  https://media.neliti.com/media/publications/187771-ID-pengaruh-struktur- aktiva-ukuran-perusaha.pdf
Brealey, Richard A., Myers dan Marcus. (2015). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan Perusahaan, Edisi Kelima, Jilid 2, Alih Bahasa Bob Sabran, Erlangga, Jakarta.
Brigham,  Eugene  F., dan  Joel  F.  Houston  (2018).  Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan  Buku  1,
Terjemahan  oleh  Novietha  Indra  Sallama  dan  Febriany  Kusumastuti,  Edisi  14, Jakarta:Salemba Empat.
Damayanti. (2013). Pengaruh struktur aktiva, ukuran perusahaan, peluang pertumbuhan dan profitabilitas terhadap struktur modal ( studi pada perusahaan farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Perspektif Bisnis, Vol 1, No.1, Juni 2013, ISSN : 2338-5111.
Deo Budiargo (2012). Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Perusahaan Manufaktur Periode 2008 -2012. Universitas Bengkulu, Skripsi.
Ekinanda,  F.,  Wijayanti,  A.,  &  Siddi,  P.  (2021).  Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan, Pertumbuhan  Penjualan,  Struktur  Aktiva  dan  Pajak  Terhadap  Struktur  Modal. Jurnal Akuntansi & Keuangan , 12 (2), 445 – 462. https://doi.org/p://dx.doi.org/10.36448/jak.v12i2.2148
Fahmi, I. (2017). Analisis laporan keuangan . Bandung: ALFABETA.
Lestari,  R.  U.,  &  Irianto,  D.  (2017).  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Struktur  Modal  Pada Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2011  -2015.
JOURNAL OF APPLIED MANAGERIAL ACCOUNTING , 1 (2), 164 – 178.
https://doi.org/10.30871/jama.v1i2.504
Nova  Yarni  Lestari.  (2017).  Analisis  Faktor  Yang  Mempengaruhi  Struktur  Modal  Pada
Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI. Universitas Hasanuddin Makassar.
Nurul Firmanullah dan Darsono. (2017). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Di Perusahaan  Indonesia  (Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di Bei Tahun  2011- 2014)”. Diponegoro Journal Of Accounting Volume 6, Nomor 3, Tahun 2017, Halaman 1 -9 ISSN (Online): 2337-3806.
Pitriyani,  N.,  Ichwanudin,  W.,  &  Khaerunnisa,  E.  (2018).  Pengaruh  Pertumbuhan  Perusahaan Terhadap Struktur Modal Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening (Studi Empiris Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Makanan dan Minuman yang Terdaftar di BEI Periode 2013 - 2016). Tirtayasa Ekonomika , 13 (2), 22. http://dx.doi.org/10.35448/jte.v13i2.4309
Pungkas Prayoga. (2016).Analisis Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Pada Perusahaan Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia”.  Universitas  Negeri  Yogyakarta,
Skripsi.
Sinaga, M. M., Simanjuntak, A., Ginting, M. C., & Rumapea, M. (2022). Pengaruh Struktur Aset, Profitabilitas, Growth Opportunity, Kebijakan Dividen, Dan Firm Size Terhadap Struktur Modal. Jurnal Manajemen , 1 (8), 71 – 88. http://ejournal.lmiimedan.net/
Sitanggang, J.P. (2013). Manajemen keuangan perusahaan dilengkapi soal dan penyelesaiannya. Edisi 1. Jakarta: Mitra Wacana Media.
Sudana,I Made. (2015). Manajemen Keuangan Perusahaan Teori dan Praktik. Novietha I. Sallama, editor. Jakarta (ID): Erlangga
Sugiyanti. (2017). Analisis Faktor – Faktor Yang Memengaruhi Struktur Modal Pada Perusahaan Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia.  Universitas  Negeri  Yogyakarta, Skripsi.
Sugiyono. (2017). Metode Penelitian Bisnis. Bandung : CV Alfabeta
Sutrisno. (2013). Manajemen keuangan : teori konsep dan aplikasi. Yogyakarta: EKONISIA.
Watiningsih,  F.  (2018).  Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan,  Tangibility,  Dan Pertumbuhan  Terhadap  Struktur  Modal  Pada  Perbankan  Yang  Terdaftar  Di  Bei  Periode 2008-2016.  Jurnal  Sekuritas  (Saham,  Ekonomi,  Keuangan  Dan  Investasi),  1(4),  92 – 105. https://doi.org/10.32493/skt.v1i4.1382
Weston JF, Brigham EF. 2014. Dasar – Dasar Manajemen Keuangan. Jakarta: Erlangga.