## Analysis  of  Factors  Affecting  The  Composite  Stock  Price  Index  (IHSG)  On  The
Indonesia Stock Exchange

## Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di Bursa Efek Indonesia
Melda Kristina Banurea 1* , Pinondang Nainggolan 2 , Pawer Darasa Panjaitan 3 , Darwin Damanik 4
Fakultas Ekonomi Universitas Simalungun 1,2,3,4 meldabanuarea@gmail.com 1
* Coresponding Author

## ABSTRACT
This study aims to determine the factors that affect the Composite Stock Price Index on the Indonesia Stock Exchange. The research method used in this study is a quantitative method. With secondary data obtained from the Indonesia Stock Exchange and Bank Indonesia. The data used is monthly time series data, namely the period January 2017 to December 2021. The research model used in this study is a multiple linear regression model.The results showed that the variables of the Rupiah Exchange Rate, BI Rate, and Inflation simultaneously had a significant effect on the Composite Stock Price Index. Partially, the Rupiah Exchange Rate variable has a negative and significant effect on the Composite Stock Price Index. Meanwhile, the BI Rate and Inflation variables have a negative and insignificant effect on the Composite Stock Price Index. Keywords : BI Rate, IHSG, Inflation, Exchange Rate, BEI

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  Indeks  Harga  Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia. Metode penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode kuantitatif.  Dengan  data  sekunder  diperoleh  dari  Bursa  Efek  Indonesia  dan  Bank  Indonesia.  Data yang digunakan adalah data time series bulanan yaitu periode Januari 2017 sampai dengan Desember 2021. Model  penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  model  regresi  linier  berganda.  Hasil penelitian  menunjukkan  bahwa  variabel  Nilai  Tukar  Rupiah,  BI  Rate,  dan  Inflasi  secara  simultan berpengaruh  signifikan  terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan.  Secara  parsial  variabel  Nilai  Tukar Rupiah berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.  Sedangkan variabel BI Rate dan Inflasi berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. Kata Kunci : BI Rate, IHSG, Inflasi, Nilai Tukar, BEI

## 1. Pendahuluan
Pasar  modal  menjadi  salah  satu  instrumen  ekonomi  yang  mengalami  perkembangan yang cukup signifikan. Pasar modal menjadi salah satu alternatif investasi bagi para investor. Melalui  pasar  modal,  investor  dapat  melakukan  investasi  di  beberapa  perusahaan  melalui pembelian  efek-efek  baru  yang  ditawarkan  atau  yang  diperdagangkan  di  pasar  modal.  Pasar modal adalah pasar abstrak yang mempertemukan pihak yang memiliki dana yang dalam hal ini disebut sebagai pemodal ( investor) dan pihak yang membutuhkan dana yang  disebut sebagai emiten atau perusahaan yang sudah masuk bursa ( go public ). Dimana pihak yang memiliki dana ( unit  surplus )  dengan  pihak  yang  membutuhkan  dana  ( unit  deficit )  melakukan  pertemuan dipasar modal tersebut (Hermuningsih, 2019).
Perkembangan pasar modal sangat dipengaruhi oleh perkembangan ekonomi makro, karena  ekonomi  makro  mencakup  aspek  ekonomi  secara  luas  dalam  ruang  lingkup  nasional dan internasional,  seperti produksi, pendapatan, pengeluaran nasional, jumlah uang beredar dan  neraca  pembayaran.  Oleh  karena  itu  perkembangan  ekonomi  makro  yang  stabil
Submitted : 1 September 2022, Accepted : 15 September 2022, Published : 3 October 2022 Copyright © 2022 THE AUTHOR(S). This article is distributed under a a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International license, http://journal.yrpipku.com/index.php/msej
merupakan  faktor  pendorong  bagi  perkembangan  investasi  saham  di  pasar  modal.  Adapun beberapa faktor ekonomi makro antara lain pertumbuhan ekonomi, tingkat bunga, inflasi, kurs dolar  terhadap  rupiah  dan  kebijaksanaan  pemerintah  di  bidang  ekonomi.  Penurunan  kinerja modal  Indonesia  dapat  dilihat  dari  menurunnya  beberapa  indikator  di  Bursa  Efek  seperti kapitalisasi  pasar,  total  transaksi,  dan  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG).  Selain  kondisi makro, tidak diterapkannya good corporate governance.
Kegiatan Pasar modal di Indonesia dapat dilihat dari perkembangan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) apakah sedang mengalami peningkatan ( bullish ) atau mengalami penurunan ( bearish). Indeks  Harga  Saham  Gabungan  merupakan  nilai  yang  digunakan  untuk  mengukur kinerja gabungan seluruh saham yang tercatat di Bursa Efek Indonesia. Pergerakan IHSG menjadi perhatian  bagi  para  investor  karena  mempengaruhi  sikap  investor  dalam  menjual,  membeli maupun menanam saham( Samsul, 2011). IHSG dipandang sebagai salah satu faktor yang turut menentukan  perkembangan  pasar  modal.  Dengan  adanya  pasar  modal,  diharapkan  aktivitas perekonomian  dapat  meningkat  dan  membantu  mempercepat  proses pembangunan  suatu negara.  Hal  ini  akan  mendukung  kemampuan  modal  perusahaan  yang  akan  meningkatkan produksi dan mendukung kemampuan ekspor perusahaan  yang berdampak pada meningkatnya neraca pembayaran dan bertambahnya devisa serta arus modal yang masuk dan keluar ( capital inflow atau outflow ).
Beberapa  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  Indeks  Harga  Saham  Gabungan,  antara lain Nilai Kurs (USD/IDR), Inflasi, BI Rate (Paryudi, 2021), Masneri (2019), Astuti (2016), Setia (2015). Berdasarkan penelitian terdahulu pengaruhnya dapat menjadi positif ataupun negatif terhadap tingkat Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia. Sebagai contoh inflasi yang  tinggi  dan  melemahnya  rupiah  akan  membuat  banyak  industri  mengalami  goncangan, produksi yang menurun akibat harga-harga bahan baku yang terus naik yang mengakibatkan menurunnya tingkat laba. Dengan menurunnya tingkat laba tentu akan memberikan dampak pada turunnya harga saham di industri tersebut karena dividen yang akan diterima oleh para pemegang saham akan menurun sehingga banyak investor yang akan menarik investasi mereka. Inflasi memiliki pengaruh pada IHSG. Jika inflasi meningkat maka harga barang akan cenderung meningkat dan beban perusahaan juga akan meningkat karena kenaikan biaya bahan baku, biaya operasional, dan lain-lain sehingga akan berimbas pada turunnya pendapatan perusahaan. Hal ini akan menyebabkan investor mengalihkan dananya ke instrumen yang lebih bebas risiko yang akan menyebabkan turunnya IHSG.
Faktor  lain  yang  juga  dapat  mempengaruhi  pergerakan  indeks  harga  saham  adalah kurs  atau  nilai  tukar.  Nilai  kurs  mata  uang  berkaitan  dengan  keuntungan  perusahaan  yang menggunakan bahan baku impor. Jika kurs melemah atau mengalami depresiasi keuntungan perusahaan akan turun akibat naiknya biaya bahan baku impor. Jika keuntungan menurun harga saham perusahaan kemungkinan mengalami penurunan dan berakibat  pada menurunnya IHSG.
Kenaikan  suku  bunga  akan  membuat  para  investor  lebih  tertarik  untuk  berinvestasi dalam bentuk tabungan di bank daripada investasi di pasar modal. Menurunnya harga saham pada industri akan berdampak juga pada turunnya nilai Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) pada Bursa Efek Indonesia (BEI). Ketika tingkat suku bunga yang ditetapkan lebih tinggi dari pada tingkat  pengembalian  yang  diharapkan  oleh  investor,  maka  investor  cenderung  mengalihkan investasinya dalam instrumen pasar uang. Pengalihan dana investasi tersebut akan menurunkan tingkat IHSG. Namun sebaliknya, IHSG akan meningkat jika tingkat bunga yang ditetapkan lebih kecil  dari  pada  tingkat  pengembalian  yang  diharapkan  oleh  investor,  maka  investor  akan cenderung menyimpan dananya dalam bentuk saham dari pada dalam bentuk deposito atau menabung.  Kebijakan  tingkat  suku  bunga  dikendalikan  secara  langsung  oleh  Bank  Indonesia melalui  BI  Rate  atau  suku  bunga  Bank  Indonesia,  merupakan  tingkat  suku  bunga  untuk  satu tahun yang ditetapkan oleh BI sebagai patokan bagi suku bunga pinjaman maupun  simpanan bagi bank dan atau lembaga-lembaga keuangan di seluruh Indonesia.
Patokan ini hanya bersifat rujukan dan bukan merupakan peraturan, sehingga tidak mengikat ataupun  memaksa.  Jadi,  bank  konvensional  dapat  menaikkan  bunga  pinjaman  kepada  orang yang  mengajukan  kredit  dengan  alasan  BI  Rate  naik,  namun  di  sisi  lain  bunga  deposito  atau tabungan  bagi  para  nasabahnya  bisa  meningkat  atau  pun  tidak  harus  meningkat  tergantung kebijakan banknya masing-masing. Harga saham di bursa tidak selamanya tetap, ada kalanya meningkat  dan  bisa  pula  menurun,  tergantung  pada  kekuatan  permintaan  dan  penawaran, dimana terjadinya fluktuasi harga saham tersebut menjadikan bursa efek menarik bagi beberapa kalangan pemodal (investor). Pada sisi lain, kenaikan dan penurunan harga saham bisa terjadi karena faktor fundamental, psikologis, maupun eksternal.

## 2. Tinjauan Pustaka

## Indeks Harga Saham Gabungan
Indeks Harga Saham Gabungan ( IHSG; bahasa Inggris: Indonesia Composite Index , ICI, atau IDX Composite ) merupakan salah satu indeks pasar saham yang  digunakan  oleh Bursa Efek Indonesia. Indeks ini mencakup pergerakan harga seluruh saham biasa dan saham preferen yang tercatat di BEI. Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) merupakan indeks gabungan dari seluruh jenis saham yang tercatat di bursa efek (Samsul, 2019).
Berubahnya indeks harga saham setiap hari karena perubahan harga pasar yang terjadi setiap  hari  dan  adanya  saham  tambahan.  Harga  saham  berubah  di  pasar  disebabkan  oleh faktor permintaan dan penawaran. Variabel yang mempengaruhi permintaan dan penawaran bermacam-macam,  ada  yang  rasional  dan  adapula  yang  irasional.  Pengaruh  yang  sifatnya rasional mencakup kinerja perusahaan, tingkat bunga, tingkat inflasi, tingkat pertumbuhan, kurs valuta asing ataupun indeks harga saham dari negara lain (Samsul, 2019).
Naiknya IHSG tidak berarti seluruh jenis saham mengalami kenaikan harga, tetapi hanya sebagian yang mengalami kenaikan sementara sebagian lagi mengalami penurunan. Jika suatu jenis saham naik harganya ketika IHSG naik, berarti saham tersebut mempunyai korelasi positif dengan  kenaikan  IHSG.  Sebaliknya  jika  suatu  jenis  saham  naik  harganya  ketika  IHSG  turun  , berarti saham tersebut berkorelasi negative dengan IHSG (Samsul, 2019).

## Inflasi
Inflasi akan menjadi suatu persoalan ekonomi yang serius manakala  berlangsung dalam jangka waktu yang panjang dan berada pada level yang tinggi. Yang dimaksud dengan inflasi adalah  proses  kenaikan  harga-harga  umum  barang-barang  secara  terus  menerus  (Nopirin, 2011).
Menurut (Putong, 2013) Inflasi adalah kenaikan harga barang dan jasa secara umum dan terus  menerus  dalam  jangka  waktu  tertentu.  Deflasi  merupakan  kebalikan  dari  inflasi, yakni penurunan  harga  barang  secara  umum  dan  terus  menerus.  Akibat  dari  inflasi  secara  umum adalah  menurunnya  daya  beli  masyarakat  karena  secara  riel  tingkat  pendapatannya  pun menurun.  Angka  inflasi  dihitung  berdasarkan  angka  indeks  yang  dikumpulkan  dari  beberapa macam  barang  yang  diperjualbelikan  di  pasar  dengan  masing-masing  tingkat  harga  (barang- barang  ini  tentu  saja  yang  paling  banyak  dan  merupakan  kebutuhan  pokok/utama  bagi masyarakat). Berdasarkan data harga itu disusunlah suatu angka yang diindeks. Angka indeks yang  memperhitungkan  semua  barang  yang  dibeli  oleh  konsumen  pada  masing-masing harganya disebut sebagai Indeks Harga Konsumen.
Secara umum inflasi dapat memberikan dampak positif juga negatif, tergantung pada beberapa  besar  tingkatan  inflasi  dan  reaksi  pasar  (Andriyani,  2016).  Sebagai  contoh  apabila inflasi mencapai tingkatan ekstrem, harga barang melambung tak terkendali sehingga orang- orang yang berpendapatan tetap seperti pegawai negeri, karyawan swasta menengah ke bawah, dan kaum buruh akan kewalahan menanggung dan mengimbangi harga barang yang melambung tinggi. Perusahaan juga akan mengalami penurunan profit karena konsumsi masyarakat yang menurun. Sebaliknya, apabila inflasi ringan, justru mempunyai pengaruh yang
positif,  dalam  arti  mendorong  perekonomian  lebih  baik,  yaitu  meningkatkan  pendapatan nasional.  Sebaliknya,  dalam  inflasi  yang  parah  yaitu  pada  saat  inflasi  meningkat  keadaan perekonomian menjadi lesu. Inflasi menyebabkan orang enggan untuk menabung karena nilai mata uang menurun. Jika tingkat inflasi diatas bunga, maka nilai mata uang akan tetap menurun. Untuk  menurunkan  tingkat  inflasi,  biasanya  pemerintah  akan  melakukan  kebijakan  ekonomi dengan cara meningkatkan suku bunga.

## Suku Bunga (BI Rate)
BI  Rate  merupakan  tingkat  suku  bunga  untuk  satu  bulan  yang  ditetapkan  oleh  Bank Indonesia sebagai patokan bagi suku bunga pinjaman maupun simpanan bagi Bank dan atau lembaga-lembaga  keuangan  diseluruh  Indonesia.  BI  Rate  adalah  suku  bunga  kebijakan  yang mencerminkan sikap atau stance kebijakan moneter yang ditetapkan oleh Bank Indonesia dan diumumkan kepada public (Bank Indonesia, 2013). Setiap rapat dewan Gubernur bulanan, BI Rate diumumkan oleh Dewan Gubernur Bank Indonesia dan diimplementasikan pada operasi moneter  melalui  liquity  management  di  pasar  uang  untuk  mencapai  sasaran  operasional kebijakan  moneter.  Pada  kebijakan  moneter,  sasaran  operasionalnya  dicerminkan  pada perkembangan suku bunga Pasar Uang Antar Bank Overnight. Pergerakan suku bunga ini akan diikuti  perkembangan  di  suku  bunga  deposito  dan  suku  bunga  kredit  perbankan.  Dengan mempertimbangkan faktor-faktor perekonomian lainnya, apabila inflasi kedepan diperkirakan melampaui sasaran yang telah ditetapkan, pada umumnya Bank Indonesia akan menaikkan BI Rate. Demikian sebaliknya, apabila inflasi kedepan diperkirakan berada dibawah sasaran yang telah ditetapkan, Bank Indonesia akan menurunkan BI Rate.
Menurut teori Keynes, teori tingkat suku bunga merupakan suatu fenomena moneter. Artinya  tingkat  bunga  ditentukan  oleh  penawaran  dan  permintaan  akan  uang  (ditentukan  di pasar uang) (Nopirin, 2012). Uang akan mempengaruhi kegiatan ekonomi (GNP), sepanjang uang ini  mempengaruhi  tingkat  bunga.  Perubahan  tingkat  bunga  akan  mempengaruhi  keinginan untuk  mengadakan  investasi  dan  dengan  dengan  demikian  akan  mempengaruhi  GNP (pendapatan nasional).

## Nilai Tukar
Yang  dimaksud  dengan  nilai  tukar  mata  uang  atau  yang  sering  disebut  dengan  kurs adalah harga satu unit mata uang asing dalam mata uang domestik atau dapat juga dikatakan harga mata uang domestik terhadap mata uang asing (Firdaus & Ariyanti, 2011). Jika kondisi ekonomi berubah, nilai tukar mata uang juga dapat berubah dalam intensitas besar. Nilai tukar yang  digunakan  adalah  nilai  tukar  rupiah  terhadap  dollar  Amerika  Serikat  dimana  datanya diambil  dari  laman  resmi  Bank  Indonesia  yaitu www.bi.go.id. Nilai  tukar  diukur  dengan  kurs tengah  bulanan  yang  merupakan  hasil  perhitungan  nilai  tengah  dari  kurs  jual  dan  kurs  beli selama periode pengamatan. Kurs dapat pula disebut sebagai perbandingan nilai.
Dalam  pertukaran  dua  mata  uang  yang  berbeda,  maka  akan  terdapat  perbandingan nilai/harga  antara  kedua  mata  uang  tersebut.  Perbandingan  nilai  inilah  yang  disebut  dengan kurs.  Dalam  kenyataannya,  sering  terdapat  berbagai  tingkat  kurs  untuk  satu  valuta  asing. Perbedaan ini timbul karena beberapa hal antara lain perbedaa antara kurs beli dan jual oleh pedagang  valas,  perbedaan  kurs  yang  diakibatkan  oleh  perbedaan  dalam  waktu pembayarannya, perbedaan dalam tingkat keamanan dalam penerimaan hak  pembayaran. Kurs terdiri  dari  tiga  macam yaitu  kurs  beli,  kurs  jual  dan  kurs  tengah.  Kurs  beli  adalah  kurs yang dipakai  apabila  para  pedagang  valas  atau  bank  membeli  valuta  asing.  Kurs  jual  adalah kurs yang dipakai apabila pedagang valas atau bank menjual valuta asing, sedangkan kurs tengah merupakan hasil dari penjumlahan dan pembagian antara kurs beli dan kurs jual. Kurs tengah BI merupakan kurs yang digunakan dalam mencatat nilai konversi mata uang asing dalam laporan keuangan perusahaan.
3. Metode Penelitian Dalam  penelitian  ini  menggunakan  metode  kuantitatif  dengan  menggunakan  data runtut waktu (time series) dari tahun 2017-2021 dan sumber data yang digunakan adalah data sekunder  yang  diperoleh  peneliti  secara  tidak  langsung  melalui  jurnal,  internet  dan  hasil publikasi  Bursa  Efek  Indonesia,  Bank  Indonesia,  Badan  Pusat  Statistik  (www.idx.co.com, www.bi.go.id,  www.bps.go.id)  dan  dari  sumber  lainnya.  Teknik  analisis  data  yang  digunakan dalam  penelitian  adalah  model  analisis  regresi  linear  berganda  yang  diolah  dengan  bantuan program  pengolahan  data  statistik  yaitu Eviews 10  dan  dianalisa  dengan  menggunakan  uji asumsi klasik. Variabel yang digunakan dalam penelitian adalah Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) sebagai variabel dependen dan Nilai Tukar (USD/IDR), BI Rate dan Inflasi  sebagai variabel independen.
Model persamaan regresi linear berganda adalah sebagai berikut:
Y = β0+ β 1 X 1 + β 2 X 2 + β 3 X 3 + et Keterangan: Y = Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) X 1 = Nilai Tukar (Rp) X 2 = BI Rate (%) X 3 = Inflasi (%) β0 = Konstanta β 1 – β 3 = Koefisien masing-masing variabel bebas et = error term .

## 4. Hasil Dan Pembahasan
Untuk  mengetahui  bagaimana  pengaruh  variabel  independen  terhadap  variabel dependen  digunakan  analisis  data  antara  lain:  Uji  asumsi  klasik,  regresi  linear  berganda,  uji hipotesis dan koefisien determinasi (R 2 ). Uji Asumsi Klasik
Uji asumsi klasik digunakan untuk menilai ada tidaknya masalah-masalah asumsi klasik dalam regresi linear.
a. Uji Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk mengetahui apakah variabel dependen  dan independen berdistribusi normal atau tidak.
20
16 12 8 4 0 -1000  -800  -600 -400 -200    0 200 400  600  800

## Gambar 1 . Uji Normalitas
Berdasarkan hasil grafik diatas dapat dilihat bahwa nilai probabilitas statistik JB sebesar 0.000000 < 0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa nilai residual berdistribusi normal.

## b. Uji Multikolinearitas
Uji Multikolinearitas bertujuan untuk menguji apakah terdapat korelasi antar variabel bebas (independen) dalam model regresi.

## Tabel 1. Uji Multikolinearitas
NILAI_TUKAR  BI_RATE INFLASI IHSG NILAI_TUKAR  1.000000  -0.002587  -0.514692  -0.341628 BI_RATE  -0.002587 1.000000  0.587027 0.154124 INFLASI  -0.514692 0.587027  1.000000 0.053866 IHSG -0.341628 0.154124  0.053866 1.000000 Sumber: hasil olah data, 2022
Berdasarkan hasil uji multikolinearitas menunjukkan nilai Variance Inflation  Factor (VIF) tidak lebih dari 10, maka dapat disimpulkan tidak terdapat gejala multikolinearitas antar variabel bebas.

## c. Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas digunakan untuk menguji ada tidaknya kesamaan varian dari satu pengamatan  ke  pengamatan  yang  lain.  Heteroskedastisitas  berarti  ada  varian  variabel  pada model regresi yang tidak sama.
Tabel 2. Uji heteroskedastisitas Heteroskedasticity Test: Glejser F-statistic 0.223103 Prob. F(3,55) 0.8799 Obs*R-squared 0.709353 Prob. Chi-Square(3)  0.8710 Scaled explained SS  1.021960 Prob. Chi-Square(3)  0.7959 Sumber: hasil olah data, 2022
Berdasarkan tabel 2, hasil uji heteroskedastisitas menunjukkan bahwa  nilai probabilitas Obs*R-squared sebesar 0.8710 > 0.05 sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat gejala heteroskedastisitas.

## d. Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  bertujuan  untuk  menguji  apakah  terdapat  korelasi  antara  observasi satu dengan observasi lain yang diuraikan dengan perubahan waktu.
Tabel 3.Uji Autokorelasi R-squared 0.320582 Mean dependent var 22.57627 Adjusted R-squared 0.283523 S.D. dependent var 303.5690 S.E. of regression 256.9559 Akaike info criterion 14.00108 Sum squared resid 3631449. Schwarz criterion 14.14193 Log likelihood -409.0317 Hannan-Quinn criter. 14.05606 F-statistic 8.650546 Durbin-Watson stat 2.290124 Prob(F-statistic) 0.000085 Sumber : Data diolah eviews 10
Berdasarkan tabel 3, menunjukkan bahwa Nilai Durbin-Watson sebesar  2.290124 Dengan n  =  60,  dan  k  =  3  maka  diperoleh  nilai  dL  =  1,480;  dU  =  1,689;  4-dU  =2,311;  4-dL  = 2,52. Maka  dapat  disimpulkan dL<  dU<  DW  <  4-dU<  4-dL yang  artinya  berada  pada  daerah tidak terjadi gejala autokorelasi.

## Analisis Regresi Linear Berganda
Analisis regresi linear berganda dilakukan untuk mengetahui seberapa besar pengaruh variabel independen (nilai tukar, BI rate, dan inflasi) terhadap variabel dependen (IHSG). Analisis Regresi Linear berganda dilakukan dengan First Difference Log Linear sebagai berikut:
Tabel 4.Analisis Regresi Linear berganda dengan First Difference Log Linear Dependent Variable: D(IHSG) Method: Least Squares Date: 06/25/22  Time: 14:51 Sample (adjusted): 2017M02 2021M12
Included observations: 59 after adjustments Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 23.02715 34.04690 0.676336 0.5017 D(NILAI_TUKAR) -0.407427 0.084775 -4.805990 0.0000 D(BI_RATE) -83.22300 217.5774 -0.382498 0.7036 D(INFLASI) -152.2510 147.2756 -1.033783 0.3058 R-squared 0.320582 Mean dependent var 22.57627 Adjusted R-squared 0.283523 S.D. dependent var 303.5690 S.E. of regression 256.9559 Akaike info criterion 14.00108 Sum squared resid 3631449. Schwarz criterion 14.14193 Log likelihood -409.0317 Hannan-Quinn criter. 14.05606 F-statistic 8.650546 Durbin-Watson stat 2.290124 Prob(F-statistic) 0.000085 Sumber : Data diolah eviews 10
Berdasarkan tabel 4 diperoleh persamaan regresi log linear berganda sebagai berikut:
D(IHSG) = 23.02715 – 0.407420 D(Nilai_Tukar) – 83.22300 D(BI_Rate) – 152.2510 D(Inflasi) Berdasarkan persamaan tersebut dapat dijelaskan sebagai berikut:
1. Nilai konstanta (a) memiliki nilai positif sebesar 23.02715 menunjukkan bahwa jika semua variabel independen yaitu Nilai tukar (X1), BI Rate (X2), dan Inflasi (X3) bernilai nol atau tidak mengalami perubahan, maka nilai IHSG sebesar 23.02715.
2. Nilai koefisien regresi Nilai tukar (X1) yaitu sebesar -0.407420 menunjukkan pengaruh negatif artinya apabila nilai tukar meningkat sebesar 1%, maka IHSG menurun sebesar - 0.407420 dengan asumsi variabel lain konstan.
3. Nilai koefisien regresi BI Rate (X2) yaitu sebesar -83.22300 menunjukkan pengaruh negatif artinya apabila nilai tukar meningkat sebesar 1%, maka IHSG menurun sebesar -83.22300 dengan asumsi variabel lain konstan.
4. Nilai  koefisien  regresi  Inflasi  (X3)  yaitu  sebesar  -152.2510  menunjukkan  pengaruh  negatif artinya apabila nilai tukar meningkat sebesar 1%, maka IHSG menurun sebesar -152.2510 dengan asumsi variabel lain konstan.

## Uji Hipotesis
Uji hipotesis dilakukan untuk mengetahui apakah variabel-variabel bebas (independen) secara individu dan bersama-sama memiliki pengaruh yang signifikan terhadap variabel terikat (dependen).
a. Uji Simultan (Uji-F)
Uji  F  digunakan  untuk  mengetahui  apakah  semua  variabel  bebas  (independen)  yang dimasukkan  dalam  model  mempunyai  pengaruh  secara  bersama-sama  (simultan)  terhadap variabel terikat (dependen).
Tabel 5. Uji Simultan (Uji-F) R-squared 0.320582 Mean dependent var 22.57627 Adjusted R-squared 0.283523 S.D. dependent var 303.5690 S.E. of regression 256.9559 Akaike info criterion 14.00108 Sum squared resid 3631449. Schwarz criterion 14.14193 Log likelihood -409.0317 Hannan-Quinn criter. 14.05606 F-statistic 8.650546 Durbin-Watson stat 2.290124
Sumber: Data diolah eviews 10
Berdasarkan tabel 5 hasil uji F menunjukkan nilai F hitung sebesar 8.650546 dengan nilai probabilitas F sebesar 0.000085 lebih kecil dari nilai signifikan 0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa  variabel  independen  (nilai  tukar,  BI  Rate,  dan  inflasi)  secara  simultan  berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen (IHSG).

## b. Uji Parsial (Uji-t)
Uji  parsial  (uji  t)  dilakukan  untuk  mengetahui  apakah  variabel  bebas  secara  parsial mempunyai pengaruh signifikan terhadap variabel terikat.
Berdasarkan hasil Analisis Regresi Linear Berganda first difference log linear pada tabel dapat disimpulkan:
1. Hasil pengujian variabel Nilai tukar (X1) di dapat koefisien sebesar -0.407427 dengan nilai probabilitas sebesar 0.0000 < 0.05 maka dapat disimpulkan bahwa variabel Nilai tukar secara parsial berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (Y).
2. Hasil pengujian variabel BI Rate (X2) di dapat nilai koefisien sebesar -83.22300 dengan nilai probabilitas 0.7036 > 0.05 maka dapat disimpulkan bahwa variabel BI Rate secara parsial berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (Y).
3. Hasil pengujian variabel Inflasi (X3) di dapat nilai koefisien sebesar -152.2510 dengan nilai probabilitas  0.3058  >  0.05  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  Inflasi  secara  parsial berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (Y).

## c. Koefisien Determinasi (R 2 )
Koefisien  determinasi  (R 2 )  pada  intinya  mengukur  seberapa  jauh  kemampuan  model dalam menjelaskan variasi variabel dependen. Nilai koefisien determinasi dalam penelitian ini ditentukan  dengan  melihat Adjusted  R  Square. Berdasarkan  hasil  pengujian  nilai Adjusted  R square sebesar  0.283523  atau  28.3%  yang  berarti  bahwa  variasi  variabel  dependen  dapat dijelaskan oleh variabel independen (Nilai Tukar, BI Rate, dan Inflasi) sebesar 28.3%  dan sisanya 71.7% dijelaskan oleh variabel-variabel lain di luar model penelitian.
Berdasarkan hasil analisis di atas, maka dapat dapat diketahui jawaban dari rumusan masalah  penelitian  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  dalam  penelitian,  secara  keseluruhan pembahasan penelitian adalah sebagai berikut:

## Pengaruh Nilai Tukar Rupiah (USD/IDR) terhadap IHSG
Berdasarkan  hasil  pengujian  yang  telah  dilakukan  menunjukkan  bahwa  variabel  Nilai Tukar Rupiah (USD/IDR) memiliki pengaruh negatif dan signifikan terhadap Indeks  Harga Saham Gabungan. Semakin rendah nilai tukar maka harga saham akan menurun atau sebaliknya. Nilai tukar rupiah berpengaruh secara parsial terhadap IHSG, hal ini berarti bahwa investor saham mencermati pergerakan tingkat nilai tukar rupiah untuk membuat keputusan investasi. Hal ini didukung oleh Berry (2018) yang menyatakan bahwa nilai kurs merupakan salah satu faktor yang cukup  berpengaruh  terhadap  naik  turunnya  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG).  Hasil penelitian  ini  sama  dengan  penelitian  yang  dilakukan  Rizaldi  (2019),  Maronrong  (2017)  yang menyimpulkan bahwa Nilai Tukar Rupiah berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.

## Pengaruh BI Rate terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
Berdasarkan hasil pengujian yang telah dilakukan menunjukkan bahwa variabel BI Rate memiliki  pengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan. Variabel  BI  Rate  yang  menunjukkan  hubungan  yang  negatif  terhadap  IHSG  ini  menunjukkan bahwa setiap fluktuasi BI Rate berbanding terbalik dengan IHSG. Hubungan negatif antara BI Rate  terhadap  IHSG  ini  sesuai  dengan  teori  Eduardus  (2010)  yang  menyatakan  bahwa
perubahan suku bunga akan mempengaruhi harga saham secara terbalik, cateris paribus , yaitu jika suku bunga meningkat, maka harga saham akan turun karena masyarakat akan mengalihkan investasinya dari pasar modal (saham) ke sektor lain seperti pada perbankan (deposito ataupun tabungan).  Prospek  suku  bunga  yang  tinggi  bagi  pasar  saham  akan  mendorong  investor mengalihkan pilihan dari ekuitas ke sekuritas yang lebih rendah risiko. Aliran dana ke pasar uang yang  semakin  rendah  akan  berdampak  pada  semakin  rendahnya  permintaan  saham  yang mengakibatkan  harga  saham  menurun.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan oleh Paryudi (2021), dan Sunardi (2017) yang menyatakan bahwa BI Rate berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.

## Pengaruh Inflasi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
Berdasarkan hasil pengujian yang telah dilakukan menunjukkan bahwa variabel Inflasi memiliki  pengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan. Variabel inflasi menunjukkan hubungan yang negatif terhadap IHSG, yang artinya setiap fluktuasi inflasi  berbanding  terbalik  dengan  IHSG.  Semakin  tinggi  inflasi  maka  harga  saham akan menurun  atau  sebaliknya.  Jika  inflasi  terus  meningkat  maka  pengembalian  minimum  atas investasi  saham  juga  akan  meningkat  dan  mendorong  valuasi  pasar  lebih  rendah ( www.simulationcredit.com ). Pada kondisi ini harga saham turun sampai pada titik yang cukup untuk  mengimbangi  inflasi  yang  diharapkan.  Inflasi  memiliki  pengaruh  besar  terhadap  para investor dalam berinvestasi. Jika inflasi jauh lebih tinggi dari perolehan investasi maka investasi tersebut akan dibatalkan atau sebaliknya. Hal tersebut akan berpengaruh terhadap indeks harga saham.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Paryudi  (2021), Novyanti  (2021)  yang  menyatakan  variabel  inflasi  berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.

## Pengaruh  Nilai  Tukar  Rupiah  (USD/IDR),  BI  Rate  dan  Inflasi  terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan (IHSG)
Berdasarkan hasil analisis uji simultan (Uji F) diperoleh nilai F- hitung sebesar 8.650546 dengan nilai probabilitasnya sebesar 0.000085 lebih kecil dari nilai signifikansi 0.05 sehingga dapat  disimpulkan  bahwa  Nilai  Tukar  (USD/IDR),  BI  Rate  dan  Inflasi  secara  bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).

## 5. Penutup

## Kesimpulan
Berdasarkan hasil penelitian di atas maka dapat diambil kesimpulan sebagai berikut:
1. Nilai  Tukar  Rupiah  (USD/IDR)  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  Indeks  Harga Saham Gabungan (IHSG).
2. BI Rate berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).
3. Inflasi berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
4. Nilai  Tukar  Rupiah  (USD/IDR),  BI  Rate,  dan  Inflasi  secara  bersama-sama  (simultan) berpengaruh signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).
5. Hasil Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) dalam penelitian ini memperoleh nilai Adjusted R square sebesar  0.2835  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  variabel  independen  yang  ada  dalam  model yaitu  Nilai  tukar  Rupiah  (USD/IDR),  BI  Rate,  dan  Inflasi  dapat  menjelaskan  variasi dari Indeks Harga Saham Gabungan Sebesar 28.35% dan sisanya dijelaskan oleh variabel lain di luar model yang diteliti.

## Saran
Berdasarkan hasil penelitian yang telah dilakukan, maka dapat disampaikan beberapa saran sebagai berikut:
1. Diharapkan  kebijakan  yang  telah  dilakukan  pemerintah  dapat  menjaga  keseimbangan stabilitas Nilai Tukar Rupiah (USD/IDR) karena akan mempengaruhi harga saham dan hal ini akan  menjadi  pertimbangan  bagi  investor  lokal  maupun  investor  asing  untuk  melakukan investasi di Indonesia.
2. Diharapkan pemerintah dapat mengambil langkah tepat dalam hal penentuan BI Rate untuk mendorong investor dalam melakukan investasi. Kondisi naik turunnya BI Rate tidak hanya akan berpengaruh terhadap kegiatan di pasar modal tetapi juga akan  berpengaruh terhadap faktor lain seperti kestabilan Nilai Tukar Rupiah dan Inflasi.
3. Dalam  hal  inflasi  diharapkan  pemerintah  dapat  menjaga  tetap  stabilnya  harga  barang  di Indonesia dan inflasi terjaga.

## Daftar Pustaka
Astuti, R. (2016). Pengaruh Faktor Makroekonomi Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di BEI periode 2006-2015 . Jurnal Berkala Ilmiah Efisiensi. 16(2). (399-406) Badriah, A. (2015). Analisis Faktor Ekonomi Yang Mempengaruhi IHSG di Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun 2012-2014 . Jurnal Jurusan Pendidikan Ekonomi (JJPE).
Berry,  D.  (2018). Pengaruh  Indeks  Harga  Saham  Global  Terhadap  Indeks  Harga Saham Gabungan (IHSG). (Tesis, Universitas Brawijaya). Fahmi, I. (2015). Pengantar Teori Portofolio dan Analisis Investasi . Bandung : Penerbit Alfabeta. Firdaus  R  dan  Ariyanti,  M.  (2011). Pengantar  Teori  Moneter  Serta  Aplikasinya  Pada  Sistem Ekonomi Konvensional dan Syariah . Bandung : Penerbit Alfabeta.
Hermuningsih, S. (2019). Pengantar Pasar Modal Indonesia. Yogyakarta: UPPSTIM YKPN. Kewal, S. (2012). Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Kurs, dan Pertumbuhan PDB Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan . Jurnal Economia. 8(1). 53-64 Maronrong, R. (2017). Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, dan Nilai Tukar Terhadap Indeks Harga Saham Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur Otomotif Terdaftar di BEI . Jurnal STEI Ekonomi. 26(2). 277-295
Masneri, R. (2019). Analisis Faktor-faktor Yang Mempengaruhi Pergerakan Indeks  Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia . Ensiklopedia of Journal , 272-280.
Nopirin. (2012). Ekonomi Moneter edisi 4 . Yogyakarta : BPFE. Paryudi. et al. (2021). Pengaruh Nilai Tukar, Suku Bunga SBI dan Inflasi Terhadap IHSG di BEI . Jurnal Ilmiah Manajemen. 9(2) (hlm.211-220).
Purba, E dkk. 2021. Metode Penelitian Ekonomi. Medan : Yayasan Kita Menulis. Putong, I. (2013) . Economics Pengantar Mikro dan Makro edisi kelima . Jakarta : Mitra Wacana Media.
Rizaldi.  (2019). Analisis  Faktor-faktor  yang  mempengaruhi  IHSG  (Composite  Index)  di  Bursa Efek Indonesia . (Tesis, Universitas Andalas).
Samsul, M. (2019). Pasar Modal dan Manajemen Portofolio . Jakarta : Penerbit Erlangga. Setia,  A.  (2020). Analisis  Faktor-faktor  Yang  Mempengaruhi  Pergerakan  IHSG  di  Bursa  Efek Indonesia . Jurnal. 2(10). 706-715.
Setia, T.  (2015). Faktor-Faktor  Yang Mempengaruhi  Nilai  IHSG Yang Terdaftar  Di  Bursa Efek Indonesia . Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen. 4(6).
Sudarmanto, E. (2021). Pasar Uang dan Pasar Modal. Medan : Yayasan Kita Menulis Sunardi, N. & Ula, L. N. R. (2017). Pengaruh BI Rate, Inflasi dan Kurs Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Jurnal Sekuritas: Saham, Ekonomi, Keuangan Dan Investasi. 1(2).
40
Tambunan, N. (2021). Pengaruh Inflasi, Suku Bunga dan Kurs Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) . Jurnal PSN & Call for Paper. 569-578
Tandelilin, E. (2010). Portofolio dan Investasi: Teori dan Aplikasi . Jakarta : Kanisius.