## ANALISIS FAKTOR FUNDAMENTAL YANG MEMPENGARUHI DIVIDEND PAYOUT RATIO DAN DAMPAKNYA TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN LQ-45 PERIODE 2012-2016

## Ahmad Herwin
Magister Manajemen, Universitas Mercu Buana, Indonesia, email : ahmadherwin@gmail.com
Abstract. This study aims to examine and analyze the influence of fundamental factors of Current Ratio (CR), Return On Assets (ROA), and Debt to Equity Ratio (DER) to Dividend Payout Ratio (DPR) and its impact on stock prices at at LQ-45 period 2012-2016. The data used are secondary data in the form of company's financial statements obtained from Indonesia Stock Exchange (IDX). The sample of this study using purposive sampling method and obtained 20 companies that meet the criteria set. Methods of  data  analysis  using  panel  data  regression  analysis,  then  do  the  best  model  testing  and  classical assumption test. The result of data analysis shows that partially Current Ratio (CR) has no significant effect on Dividend Payout Ratio (DPR), Return On Assets (ROA) has no significant effect on Dividend Payout  Ratio  (DPR),  and  Debit  to  Equity  Ratio  (DER)  Significantly  to  Dividend  Payout  Ratio (Parliament),  then  in  partial  Current  Ratio  (CR)  has  no  significant  effect  on  stock  price,  Return  On Assets (ROA) has no significant effect on stock price, Debt to Equity Ratio (DER) , and Dividend Payout Ratio  (DPR)  has  a  significant  effect  on stock  prices. Simultaneously  Current  Ratio  (CR),  Return  On Assets (ROA), and Debt to Equity Ratio (DER) have a significant effect on Dividend Payout Ratio (DPR) and simultaneously Current Ratio (CR), Return On Assets (ROA), and Debt to Equity Ratio (DER) has no significant effect on stock price. In this study also Dividend Payout Ratio (Parliament) can be an intervening variable for stock prices.
Keywords: Current Ratio (CR), Debt to Equity Ratio (DER), Dividend Payout Ratio (DPR), share price and Return On Assets (ROA).
Abstrak. Penelitian ini bertujuan menguji dan menganalisis pengaruh faktor fundamental Current Ratio (CR), Return On Assets (ROA), dan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Dividen Payout Ratio (DPR) dan dampaknya terhadap harga saham pada Perusahaan LQ-45 periode 2012-2016. Data yang digunakan adalah data sekunder berupa laporan keuangan perusahaan yang diperoleh dari Bursa Efek Indonesia (BEI). Sampel penelitian ini menggunakan metode purposive sampling dan didapatkan 20 perusahaan yang memenuhi kriteria yang ditetapkan. Metode analisis data menggunakan analisis regresi data panel, lalu  di lakukan  pengujian model  terbaik  dan  uji  asumsi  klasik.  Hasil dari  analisis  data  menunjukkan bahwa secara partial Current Ratio (CR) tidak berpengaruh signifikan terhadap Dividen Payout Ratio (DPR), Return On Assets (ROA) tidak berpengaruh signifikan terhadap Dividen Payout Ratio (DPR), dan Debt  to  Equity  Ratio (DER)  berpengaruh  signifikan  terhadap Dividen  Payout  Ratio (DPR), selanjutnya  secara  partial Current  Ratio (CR)  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham, Return  On  Assets (ROA)  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham, Debt  to  Equity  Ratio (DER)  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham,  dan Dividen  Payout  Ratio (DPR) berpengaruh signifikan terhadap harga saham.  Secara simultan Current Ratio (CR), Return On Assets (ROA), dan Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh signifikan terhadap Dividen Payout Ratio (DPR) dan Secara simultan pula Current Ratio (CR), Return On Assets (ROA), dan Debt to Equity Ratio (DER) tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  harga  saham.  Dalam  penelitian  ini  pula Dividen  Payout  Ratio (DPR) dapat menjadi variabel intervening bagi harga saham. Kata Kunci: Current Ratio (CR), Debt to Equity Ratio (DER), Dividen Payout Ratio (DPR), harga saham dan Return On Assets (ROA).

## 1. PENDAHULUAN
Pasar modal ( capital market ) merupakan  penghubung  antara  pihak  yang memiliki dana (investor) dengan pihak yang memerlukan  dana  (emiten).  Dalam  pasar
modal terdapat berbagai macam perusahaan dengan  kinerjanya  masing-masing  yang dapat  dipilih  investor  untuk  melakukan investasi  dalam  bentuk  surat  berharga. Namun  kegiatan  investasi  dalam  pasar
modal seringkali dihadapkan dengan risiko dan  ketidakpastian  yang  sulit  diprediksi oleh investor.
Harga      saham    sendiri      muncul sebagai   hasil  dari   pergerakan   penawaran dan  permintaan  terhadap  suatu  saham  di bursa efek. Harga saham bisa menjadi tolak ukur  dari  kinerja  perusahaan  tersebut, semakin  tinggi  harga  saham  semakin  baik pula  kinerja  perusahaan  dimata  investor. Investor tentunya akan menanamkan modal pada  perusahaan  yang  mempunyai  kinerja baik sehingga dapat memberikan keuntungan  yang  lebih.  Keuntungan  yang didapat dari investasi bisa berupa pendapatan dividen ( dividend yield ) maupun  pendapatan  dari  adanya  selisih harga jual saham dengan harga beli saham ( capital  gain ).  Menurut  Brigham  dan Houtson  (2010)  investor  lebih  menyukai pendapatan dari pembagian dividen dibandingkan  dengan  pendapatan capital gains .
Analisis  harga  saham  secara  garis besar  dikelompokkan  menjadi  analisis teknikal dan analisis fundamental (Husnan, 2001). Analisis teknikal menentukan harga saham dengan menggunakan data pasar dari saham  seperti  harga  saham,  volume transaksi saham, dan indeks pasar. Sedangkan  analisis  fundamental  adalah penilaian harga saham dengan menggunakan data dari keuangan perusahaan  seperti  laba,  dividen  yang dibagi atau dibayar, penjualan, pertumbuhan serta kondisi perusahaan.
Analisis  fundamental  atau  faktor fundamental  memegang  peranan  penting dalam  proses  pengambilan  keputusan, adapun  faktor  fundamental  tersebut  antara lain adalah kemampuan  manajemen dalam menggunakan  aktivanya  secara  efisien, kemampuan manajemen dalam memperoleh laba atau penjualan, kebijakan pendanaan  perusahaan.  Masing-masing faktor  fundamental  ini  pada  umumnya diukur  melalui  rasio  keuangan  yang terdapat  dalam  laporan  keuangan  yang dikeluarkan oleh perusahaan. Berdasar dari
hal  itulah  peneliti  menggunakan  rasio likuiditas,  rasio  profitabilitas  dan  rasio solvabilitas  sebagai  faktor  fundamental perusahaan.  Rasio  yang  akan  dianalisis dalam  penelitian  ini  adalah Current  Ratio (CR), Return On Asset (ROA) dan Debt To Equity Ratio (DER).
Current  Ratio (CR)  mengukur kemampuan perusahaan memenuhi kewajiban  jangka  pendek  menggunakan aktiva  lancar.  Rasio  ini  memberikan gambaran mengenai kemampuan perusahaan dalam menghasilkan cash untuk melunasi  kewajibannya,  menurut  Sartono (2014)  semakin  besar  posisi  kas  dan likuiditas  perusahaan  secara  keseluruhan, maka akan semakin besar pula kemampuan perusahaan  untuk  membayar  dividen, sehingga  harga  saham  perusahaan  akan tinggi  karena  banyaknya  investor  yang tertarik  untuk  menanamkan  sahamnya  di perusahaan tersebut.
Return  On  Asset (ROA)  mengukur kemampuan
perusahaan dalam menghasilkan  laba  dengan  semua  aktiva yang  dimiliki  oleh  perusahaan.  Bagi  para investor  rasio  ini  merupakan  hal  yang sangat  penting  sebagai  penilai  terhadap kemampuan perusahaan dalam menghasilkan  laba.  Semakin  besar  ROA maka  akan  menunjukkan  semakin  besar tingkat  profitabilitas,  menunjukkan  kinerja perusahaan  semakin  baik,  pembagian dividen  semakin  tinggi,  memicu  investor untuk  menanamkan  saham  ke  perusahaan tersebut  sehingga  akan  mempengaruhi tingkat harga saham.
Debt to equity ratio (DER) mengukur sejauh mana aktivitas perusahaan dibiayai utang dari pada modal itu  sendiri.  Rasio  ini  menggambarkan sumber  pendanaan  perusahaan.  Dengan pertimbangan  semakin  besar  nilai  DER maka semakin kecil perusahaan membagikan dividen, hal tersebut direspon negatif  oleh  investor  sehingga  akan menekan  harga  saham  perusahaan  karena laba  yang  dihasilkan  perusahaan  akan
digunakan untuk membayar utang dibandingkan untuk membayar dividen.
Menurut  Martono  dan  Harjito (2008)  kebijakan  dividen  merupakan bagian yang tidak dapat dipisahkan dengan keputusan  pendanaan  perusahaan,  dimana keputusan  tersebut  apakah  laba  yang diperoleh perusahaan pada akhir tahun akan dibagi  kepada  pemegang  saham  dalam bentuk  dividen  atau  akan  ditahan  untuk menambah modal guna pembiayaan investasi  di  masa  yang  akan  datang. Semakin  besar  laba  yang  ditahan  maka semakin sedikit jumlah laba yang dialokasikan  untuk  pembayaran  dividen. Para investor pada umumnya mengaharapkan  pembagian  dividen  yang relatif stabil. Tingkat stabilitas dividen akan meningkatkan  kepercayaan  bagi  para investor  terhadap  perusahaan. Dividend payout  ratio (DPR) adalah persentase laba yang  dibayarkan  dalam  bentuk  dividen, atau  rasio  antara  laba  yang  dibayarkan dalam  bentuk  dividen  dengan  total  laba yang  tersedia  bagi  pemegang  saham. Semakin  banyak  dividen  yang  dibayarkan maka akan mengakibatkan dividend payout ratio meningkat,  dengan  meningkatnya dividen  maka  akan  meningkatkan  harga saham perusahaan.
Perusahaan  yang  tergabung  dalam LQ-45  merupakan  perusahaan-perusahaan dengan  volume  perdagangan  yang  tinggi dan  saham-saham  yang  likuid  dengan kapitalisasi  pasar  yang  besar.  Volume perdagangan  yang  tinggi  mencerminkan bahwa  saham  perusahaan  tersebut  sangat diminati oleh investor. Selain itu, perusahaan LQ-45 juga merupakan perusahaan yang memiliki kinerja fundamental yang baik seperti membukukan  keuntungan  dalam  beberapa tahun terakhir, memiliki pertumbuhan yang baik, selalu membagikan dividen, memiliki reputasi  manajemen  yang  baik  dan sebagainya.  Hal  ini  lah  yang  membuat penulis  tertarik  menjadikan  perusahaan- perusahaan  yang  tergabung  dalam  LQ-45 sebagai  objek  penelitian.  Penelitian  ini
difokuskan  pada  perusahaan-perusahaan LQ-45 Non Perbankan karena adanya rasio utang  perusahaan  perbankan  yang  cukup besar sehingga kurang efektif mengikutsertakan perusahaan tersebut sebagai  sampel  penelitian.  Rasio  utang perbankan  besar  disebabkan  oleh  dana pihak  ketiga yang dikelola,  berupa tabungan nasabah, deposito dan lain-lain. Harga  saham  perusahaan  LQ-45  di periode  2012-2016  mengalami  fluktuasi kenaikan dan penurunan, fluktuasi tersebut juga  terjadi  dalam  faktor  fundamental  dan kebijakan  dividen,  melihat  fenomena tersebut  dan  berdasarkan  teori  serta  hasil penelitian  terdahulu  yang  menunjukkan hasil  yang  berbeda,  maka  penulis  tertarik untuk melakukan penelitian.
Sebagaimana telah diuraikan di atas, dapat  diidentifikasi  beberapa  masalah sebagai berikut:
1) Terdapat  fluktuasi  harga  saham perusahaan  LQ-45  pada  periode 2012-2016 di Bursa Efek Indonesia.
2) Faktor  fundamental  yang  dipilih untuk  mengukur  kemampuan  suatu perusahaan dalam memperoleh laba merupakan  indikator  utama  dari kemampuan perusahaan dalam membayarkan  dividen  kepada  para investor,  dan  dapat  membawa pengaruh  terhadap  harga  saham perusahaan.
3) Adanya  perbedaan  antara  teori harga saham, kebijakan dividen dan faktor fundamental dengan realisasi yang  terjadi  di  perusahaan  LQ-45 pada periode 2012-2016
4) Penelitian terdahulu tentang
pengaruh faktor fundamental terhadap  kebijakan  dividen  dan harga  saham  masih  memperoleh kesimpulan yang bervariasi.
Berdasarkan  identifikasi  masalah yang  telah  diuraikan  di  atas  dan  agar penelitian  ini  dapat  lebih  terarah,  terfokus dan  tidak  meluas,  maka  batasan  masalah dalam penelitian ini meliputi:
1) Objek  penelitian  dibatasi  pada perusahaan LQ-45 non perbankan.
2) Faktor fundamental yang digunakan adalah  rasio  likuiditas  diproksikan pada current  ratio (CR),  rasio solvabilitas  diproksikan  pada debt to  equity  ratio (DER)  dan  rasio profitabilitas diproksikan pada return  on  asset (ROA)  terhadap dividend  payout  ratio (DPR)  dan harga saham.
3) Penggunaan data hanya pada periode tahun 2012-2016.
Dapat diperoleh beberapa perumusan masalah sebagai berikut:
1) Bagaimana  pengaruh  CR,  ROA, DER, DPR terhadap Harga Saham.
2) Bagaimana pengaruh CR, ROA dan DER terhadap DPR.
3) Bagaimana pengaruh DPR terhadap Harga Saham.
4) Bagaimana pengaruh CR, ROA dan DER terhadap Harga Saham dimediasi DPR.
Manfaat  yang  bisa  diambil  dari penelitian  ini  secara  praktis  diharapkan dapat  memberikan  masukan  dan  dijadikan sebagai bahan dalam menyusun strategi dan keputusan  investasi  saham  di  pasar  modal khususnya  saham  LQ-45  (Non  Bank)  dan memberikan sumbangan pengetahuan dalam  bidang  Manajemen  Keuangan  dan Investasi,  khususnya  pada  pengembangan Pasar Modal di Indonesia.

## 2. KAJIAN TEORI
Saham  ( stock )  menurut  Fahmi (2014)  merupakan  suatu  tanda  bukti  yang diberikan  sebagai  penyertaan  kepemilikan modal  atau  dana  pada  suatu  perusahaan, atau  suatu  kertas  yang  tercantum  dengan jelas  nilai  nominal,  nama  perusahaan  dan diikuti  dengan  hak  dan  kewajiban  yang dijelaskan  kepada  setiap  pemegangnya. Sedangkan menurut  Sjahrial (2012) saham adalah surat berharga yang dikeluarkan oleh sebuah perusahaan yang berbentuk
perseroan  terbatas  (emiten).  Jadi  dapat disimpulkan  bahwa  saham  adalah  suatu tanda  bukti  kepemilikan  modal  yang dikeluarkan  oleh  sebuah  perusahaan. Semakin  besar  prosentase  saham  yang dimiliki investor maka semakin besar pula hak  yang  diperoleh  atas  perusahaan tersebut.
Kebijakan dividen menurut Martono  dan  Harjito  (2000)  merupakan bagian yang tidak dapat dipisahkan dengan keputusan pendanaan perusahaan.
Kebijakan  dividen  merupakan  keputusan apakah  laba  yang  diperoleh  perusahaan pada  akhir  tahun  akan  dibagi  kepada pemegang  saham  dalam  bentuk  dividen atau  akan  ditahan  untuk  menambah  modal guna  pembiayaan  investasi  di  masa  yang akan datang.
Menurut  Hanafi  dan  Halim  (2014) dividend  payout  ratio adalah  rasio  dengan melihat  bagian earning (pendapatan)  yang dibayarkan sebagai dividen kepada investor. Bagian lain  yang tidak dibagikan akan diinvestasikan kembali ke perusahaan. Perusahaan yang mempunyai pertumbuhan yang  tinggi  akan  mempunyai rasio pembayaran dividen yang rendah, sebaliknya perusahaan yang tingkat pertumbuhannya  rendah  akan  mempunyai rasio  yang  tinggi.  Rumus  menghitung Dividend  Payout  Ratio adalah  sebagai berikut:
Dividend Payout Ratio = 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑 𝑝𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑝𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 (1)

## A. Current Ratio (CR)
Current ratio
mengukur kemampuan  perusahaan  memenuhi  utang jangka  pendeknya  dengan  menggunakan aktiva  lancar.  Kasmir  (2014) current  ratio merupakan rasio untuk mengukur kemampuan  perusahaan  dalam  membayar kewajiban  jangka  pendek  atau  utang  yang segera jatuh tempo pada saat ditagih secara keseluruhan. Current  ratio diukur  dengan perbandingan  antara  aktiva  lancar  dengan kewajiban  lancar.  Rumus  menghitung Current Ratio adalah sebagai berikut:
Current Ratio = 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 (2)

## B. Return On Asset (ROA)
Return on asset mengukur kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba  atas  aset  yang dimiliki. Menurut  Kasmir  (2008)  ROA  merupakan rasio yang menunjukkan hasil ( return ) atas jumlah  aktiva  yang  digunakan  dalam perusahaan. Rumus menghitung Return On Asset adalah sebagai berikut:
Return On Asset = 𝑁𝑒𝑡 𝑃𝑟𝑜𝑓𝑖𝑡 𝐴𝑓𝑡𝑒𝑟 𝑇𝑎𝑥
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡
(3)
C. Debt To Equity Ratio (DER)
Debt  to  equity  ratio mengukur seberapa  jauh  kemampuan  perusahaan dibiayai  oleh  utang.  Menurut  Toto  (2012) rasio  ini  merupakan  perbandingan  antara utang  dengan  ekuitas.  Rasio  ini  diukur denga cara membandingkan antara seluruh utang,  termasuk  utang  lancar  dengan seluruh ekuitas. Rumus menghitung Debt to Equity Ratio adalah sebagai berikut:
Debt to Equity Ratio = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 (4)

## D. Kerangka Pemikiran
Pada penelitian ini, kerangka berpikir  yang  disajikan  tergambar  sebagai berikut:
Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran
Berdasarkan kerangka pemikiran di atas,  penulis  dapat  merumuskan  hipotesis sebagai berikut:
1) H1:  diduga  terdapat  pengaruh signifikan Current  Ratio (CR) terhadap Dividend  Payout  Ratio (DPR) .
2) H2:  diduga  terdapat  pengaruh signifikan Return  on  Asset (ROA) terhadap Dividend  Payout  Ratio (DPR) .
3) H3:  diduga  terdapat  pengaruh signifikan Debt  to  Equity  Ratio (DER)  terhadap Dividend  Payout Ratio (DPR) .
4) H4:  diduga  terdapat  pengaruh signifikan Current  Ratio (CR) terhadap harga saham.
5) H5:  diduga  terdapat  pengaruh signifikan Return  on  Asset (ROA) terhadap harga saham.
6) H6:  diduga  terdapat  pengaruh signifikan Debt  to  Equity  Ratio (DER) terhadap harga saham.
7) H7:  diduga  terdapat  pengaruh signifikan Dividend  Payout  Ratio (DPR) terhadap harga saham.
8) H8: diduga secara simultan terdapat pengaruh  signifikan Current  Ratio (CR), Return  on  Asset (ROA),  dan Debt  to  Equity  Ratio (DER) terhadap Dividend  Payout  Ratio (DPR) .
9) H9: diduga secara simultan terdapat pengaruh  signifikan Current  Ratio (CR), Return  on  Asset (ROA),  dan
Debt  to  Equity  Ratio (DER) terhadap harga saham.
Dividend Payout Ratio (Y) Harga Saham (Z) Current Ratio (X1) Debt to Equity Ratio (X3) Return On Asset (X2) H1 H2 H3 H4 H6 H7 H8 H9 H5
3. METODE PENELITIAN
A. Jenis Penelitian
Jenis  penelitian  yang  peneliti  pakai
adalah jenis penelitian
kuantitatif kausalitas, penelitian kausalitas merupakan jenis  penelitian  untuk  mendapatkan  bukti hubungan  sebab  akibat.  Dengan  tujuan untuk  mengetahui  hubungan  sebab  akibat yang terjadi antara satu  atau lebih variabel
independen yang  mengendalikan  variabel pendukung lainnya.

## B. Pengukuran Variabel
Pengukuran variabel dalam
penelitian  ini  dapat  dilihat  dalam  Tabel  1 Pengukuran  Variabel,  yang  antara  lain sebagai berikut:
Table 1. Pengukuran Variabel Variabel Indikator Skala Pengukuran Fundamental (X): Rasio Likuiditas (X1) Current Ratio Rasio CR     = 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 Rasio Profitabilitas (X2) Return On Asset Rasio ROA  = 𝑁𝑒𝑡 𝑃𝑟𝑜𝑓𝑖𝑡 𝐴𝑓𝑡𝑒𝑟 𝑇𝑎𝑥 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 Rasio Solvabilitas (X3) Debt To Equity Ratio Rasio DER  = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 Dividend Payout Ratio (Y) Dividend Payout Ratio Rasio DPR  = 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑 𝑝𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑝𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 Harga Saham (Z) Closing Price Nilai Harga saham closing price periode akhir tahun Sumber: Dikaji dari berbagai sumber

## C. Populasi dan Sampel
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan yang tergabung dalam kelompok  LQ-45  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  dalam  periode  tahun  2012 sampai  tahun  2016.  Pengambilan  sampel dilakukan dengan metode purposive sampling ,  dengan  memenuhi  beberapa kriteria sebagai berikut:
1) Perusahaan yang konsisten terdaftar dalam Indeks LQ-45 periode 2012- 2016.
2) Perusahaan Non Perbankan. Berdasarkan kriteria tersebut di atas, maka  sampel  penelitian  ini  adalah  20 perusahaan.

## D. Metode Pengumpulan Data
Data yang digunakan dalam penelitian  ini  adalah  data  panel  yang diperoleh  dari  website  resmi  Bursa  Efek Indonesia ( www.idx.co.id ) yang terdiri dari gabungan data time series dan cross section . Data  berupa  laporan  keuangan  tahunan perusahaan  LQ-45  dalam  rentang  waktu
tahun  2012  sampai  dengan  tahun  2016. Metode pengambilan data dalam penelitian ini  menggunakan  teknik  dokumentasi. Meliputi laporan keuangan tahunan perusahaan,  ringkasan  laporan  keuangan perusahaan yang terdapat pada Bursa Efek Indonesia (BEI), company profile , literatur atau  buku-buku  dan  jurnal-jurnal  ilmiah yang  berhubungan  dengan  permasalahan yang dibahas dalam penelitian ini.

## E. Metode Analisis Data
Analisis data yang dilakukan berpedoman pada data yang diperoleh dari data  sekunder  berupa  laporan  keuangan (rasio  keuangan)  dan  harga  saham.  Uji-uji penelitian  terdiri  dari:  analisis  statistik deskriptif,  uji  model  regresi  data  panel (berupa  uji  chow,  hausman,  dan  lagrange multiplier), uji asumsi klasik (berupa uji multikolinearitas  dan  heteroskedastisitas), analisis regresi berganda serta uji hipotesis (berupa  uji  F,  uji  t,  dan  koefisien determinasi R 2 ).

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN
Tabel 2. Daftar Perusahaan LQ-45 Periode 2012-2016 Yang Terpilih No. Kode Nama Perusahaan 1. AALI Astra Agro Lestari Tbk 2. ADRO Adaro Energy Tbk 3. AKRA AKR Corporindo Tbk 4. ASII Astra International Tbk 5. ASRI Alam Sutera Realty Tbk 6. CPIN Charoen Pokphand Indonesia Tbk 7. GGRM Gudang Garam Tbk 8. ICBP Indofood CBP Sukses Makmur Tbk 9. INDF Indofood Sukses Makmur Tbk 10. INTP Indocement Tunggal Prakasa Tbk 11. JSMR Jasa Marga (Persero) Tbk 12. KLBF Kalbe Farma Tbk 13. LPKR Lippo Karawaci Tbk 14. LSIP PP London Sumatera Tbk 15. PGAS Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk 16. PTBA Tambang Batu Bara Bukit Asam (Persero) Tbk 17. SMGR Semen Indonesia (Persero) Tbk 18. TLKM Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk 19. UNTR United Tractors Tbk 20. UNVR Unilever Indonesia Tbk Sumber: Data yang di olah
Statistik  deskriptif  data  penelitian disajikan pada tabel berikut:
Tabel 3. Hasil Statistik deskriptif
CR ROA DER DPR HARGA SAHAM Mean 1.904822 0.120353 0.791539 0.455230 11169.10 Median 1.708000 0.102000 0.685500 0.440000 6000.000 Maximum 6.150000 0.457000 2.560000 1.000000 63900.00 Minimum 0.050000 0.010000 0.022400 0.000000 343.0000 Std. Dev. 1.246489 0.090441 0.594413 0.214191 13382.65 Skewness 1.187282 1.997028 0.985086 0.625860 2.139268 Kurtosis 4.658849 7.419336 3.317269 3.782899 7.722856 Jarque-Bera 34.95973 147.8459 16.59265 9.082232 169.2135 Probability 0.000000 0.000000 0.000249 0.010662 0.000000 Sum 190.4822 12.03530 79.15390 45.52300 1116910. Sum Sq. Dev. 153.8197 0.809776 34.97939 4.541894 1.77E+10 Observations 100 100 100 100 100 Cross sections 20 20 20 20 20 Sumber: Hasil Pengolahan Data Panel dengan EViews

## A. Analisis Regresi Linear Berganda
Persamaan DPR = a1 + b1CR + b2ROA + b3DER
Tabel 4. Hasil Uji Fixed  Effect Model (FEM) Variable Coefficient Std. Error t-statistic Prob. CR? -0.014400 0.030841 -0.466901 0.6419 ROA? 0.341436 0.464912 0.734412 0.4649 DER? -0.246186 0.082102 -2.998540 0.0037 C 0.636432 0.104657 6.081099 0.0000
Sumber: Hasil Pengolahan Data Panel dengan EViews
Sesui dengan hasil Uji Model, model terbaik yang digunakan adalah Fixed  Effect Model (FEM) dengan hasil sebagai berikut:
1) Persamaan: DPR  =  0.636432  –  0.014400CR  + 0.341436ROA – 0.246186DER
2) Nilai  konstanta  menunjukkan  nilai sebesar  0.636432  yang  artinya  jika nilai CR, ROA, dan DER memiliki nilai  konstan  maka  nilai  DPR sebesar 0.636432.
3) Nilai CR menunjukkan nilai
0.014400  dengan  koefisien  negatif yang  artinya  setiap  CR  meningkat satu  satuan,  maka  DPR  akan mengalami penurunan sebesar 0.014400  satuan  dengan  asumsi bahwa  variabel  bebas  yang  lain dianggap konstan.
4) Nilai  ROA  menunjukkan  nilai 0.341436  dengan  koefisien  positif yang artinya setiap ROA meningkat satu  satuan,  maka  DPR  akan mengalami  peningkatan  sebesar 0.341436  satuan  dengan  asumsi bahwa  variabel  bebas  yang  lain dianggap konstan.
5) Nilai  DER  menunjukkan  nilai 0.246186  dengan  koefisien  negatif yang artinya setiap DER meningkat satu  satuan,  maka  DPR  akan mengalami penurunan sebesar
0.246186  satuan  dengan  asumsi bahwa  variabel  bebas  yang  lain dianggap konstan.
6) Nilai  R 2 =  0.784656  menandakan bahwa  variasi  dari  perubahan  nilai DPR  (Y)  mampu  dijelaskan  secara serentak  oleh  variabel-variabel  CR (X 1 ),  ROA  (X 2 )  dan  DER  (X 3 ) sebesar  78,46%  sedangkan  sisanya sebesar  21,54%  dijelaskan  oleh faktor-faktor lain yang tidak masuk dalam model.
7) Uji  t  dimaksudkan  untuk  menguji apakah  secara  parsial  terdapat pengaruh signifikan variabel independen terhadap variabel dependen .
a) Pada  tabel   di  atas  nilai  sig variabel  CR = 0.6419 > 0.05 atau    nilai t-statistic CR  =  - 0.466901  <  1.984984  (t- tabel),  sehingga  H0  diterima, yang  berarti  secara  partial tidak terdapat pengaruh signifikan variabel independen CR terhadap variabel DPR.
b) Pada  tabel  di  atas  nilai  sig variabel    ROA  =  0.4649  > 0.05 atau nilai t-statistic ROA =  0.734412  <  1.984984  (t- tabel),  sehingga  H0  diterima, yang  berarti  secara  parsial tidak terdapat pengaruh signifikan variabel
independen ROA  terhadap variabel DPR.
c) Pada  tabel  di  atas  nilai  sig variabel DER = 0.0037 < 0.05 atau  nilai t-statistic DER  = 2.998540  >  1.984984  (t- tabel),  sehingga  H0  ditolak, yang  berarti  secara  parsial terdapat  pengaruh  signifikan variabel independen DER terhadap variabel DPR.
8) Hasil  Uji  F  nilai  sig  =  0.000000  < 0.05  dan  nilai  F  stat  =  12.75310  > 2.699393  (nilai  F  tabel),  sehingga
H0  ditolak,  yang  berarti  secara simultan terdapat pengaruh signifikan variabel-variabel independen terhadap variabel dependen DPR.
Persamaan Harga Saham = a 2 + b 4 CR + b 5 ROA + b 6 DER
Tabel 5. Hasil Uji Random Effect Model (REM) Variable Coefficient Std. Error t-statistic Prob. CR? 437.2671 830.0366 0.526805 0.5995 ROA? 21209.69 11922.18 1.779012 0.0784 DER? 2733.334 2093.178 1.305830 0.1947 C 5619.994 4043.636 1.389837 0.1678
Sumber: Hasil Pengolahan Data Panel dengan Eviews
Sesui  dengan  hasil  Uji  Model,  maka model  terbaik  yang  digunakan  adalah Random Effect Model (REM) dengan hasil sebagai berikut:
1) Persamaan: Harga  Saham  =  5619.994  +
437.2671CR  +  21209.69ROA  +
2733.334DER
2) Nilai  konstanta  menunjukkan  nilai sebesar  5619.994  yang  artinya  jika nilai CR, ROA, dan DER memiliki nilai  konstan  maka  nilai  Harga Saham sebesar 5619.994.
3) Nilai CR menunjukkan nilai
437.2671  dengan  koefisien  positif yang  artinya  setiap  CR  meningkat satu  satuan,  maka  Harga  Saham akan mengalami peningkatan sebesar  437.2671  satuan  dengan asumsi  bahwa  variabel  bebas  yang lain dianggap konstan.
4) Nilai  ROA  menunjukkan  nilai 21209.69  dengan  koefisien  positif yang artinya setiap ROA meningkat satu  satuan,  maka  Harga  Saham akan mengalami peningkatan sebesar  21209.69  satuan  dengan asumsi  bahwa  variabel  bebas  yang lain dianggap konstan.
5) Nilai  DER  menunjukkan  nilai 2733.334  dengan  koefisien  positif yang artinya setiap DER meningkat satu  satuan,  maka  Harga  Saham akan mengalami peningkatan sebesar  2733.340  satuan  dengan asumsi  bahwa  variabel  bebas  yang lain dianggap konstan.
6) Nilai  R 2 =  0.054939  menandakan bahwa  variasi  dari  perubahan  nilai Harga Saham (Z) mampu dijelaskan secara  serentak  oleh  variabel- variabel  CR  (X 1 ),  ROA  (X 2 )  dan DER (X 3 ) sebesar 5,49% sedangkan sisanya  sebesar  94,51%  dijelaskan oleh  faktor-faktor  lain  yang  tidak masuk dalam model.
7) Uji  t  dimaksudkan  untuk  menguji apakah  secara  parsial  terdapat pengaruh signifikan variabel independen terhadap variabel dependen . a) Pada  tabel  di atas  nilai  sig variabel  CR  =  0.5995  >  0.05 atau    nilai t-statistic CR  = 0.526805  <  1.984984  (t- tabel),  sehingga  H0  diterima, yang  berarti  secara  parsial tidak terdapat pengaruh signifikan variabel independen CR terhadap variabel Harga Saham.
b) Pada  tabel  di  atas  nilai  sig variabel    ROA  =  0.0784  > 0.05 atau nilai t-statistic ROA =  1.779012  <  1.984984  (t- tabel),  sehingga  H0  diterima, yang  berarti  secara  parsial tidak terdapat pengaruh signifikan variabel
independen ROA  terhadap variabel Harga Saham.
c) Pada  tabel  di  atas  nilai  sig variabel DER = 0.1947 > 0.05 atau  nilai t-statistic DER  = 1.305830  <  1.984984  (t- tabel),  sehingga  H0  diterima, yang  berarti  secara  parsial tidak terdapat pengaruh signifikan variabel
independen DER  terhadap variabel Harga Saham.
8) Hasil  Uji  F  nilai  sig  =  0.141503  > 0.05  dan  nilai  F  stat  =  1.860252  < 2.699393  (nilai  F  tabel),  sehingga H0  diterima,  yang  berarti  secara simultan  tidak  terdapat  pengaruh signifikan variabel-variabel
independen terhadap variabel
dependen Harga Saham.
Persamaan Harga Saham = a 3 + b 7 DPR
Tabel 6. Hasil Uji  Common Effect Model
Variable Coefficient Std. Error t-statistic Prob. DPR? 23177.22 5861.126 3.954397 0.0001 C 618.1355 2946.073 0.209817 0.8342
Sumber: Hasil Pengolahan Data Panel dengan EViews
1) Persamaan: Harga  Saham  =  618.1355  + 23177.22DPR
2) Nilai  konstanta  menunjukkan  nilai sebesar  618.1355  yang  artinya  jika nilai  DPR  memiliki  nilai  konstan maka  nilai  Harga  Saham  sebesar 618.1355.
3) Nilai  DPR  menunjukkan  nilai 23177.22  dengan  koefisien  positif yang artinya setiap DPR meningkat satu  satuan,  maka  Harga  Saham akan mengalami peningkatan sebesar  23177.22  satuan  dengan asumsi  bahwa  variabel  bebas  yang lain dianggap konstan.
4) Nilai  R 2 =  0.137607  menandakan bahwa  variasi  dari  perubahan  nilai
Harga Saham (Z) mampu dijelaskan oleh  variabel  DPR  (Y)  sebesar 13,76%  sedangkan  sisanya  sebesar 86,24%  dijelaskan  oleh  faktor- faktor lain yang tidak masuk dalam model.
5) Uji  t  dimaksudkan  untuk  menguji apakah  secara  parsial  terdapat pengaruh signifikan variabel
independen terhadap variabel dependen . nilai probabilitas signifikan variabel DPR = 0.0001 < 0.05    atau    nilai t-statistic DPR  = 3.954397  >  2.699393  (t-tabel), sehingga  H0  ditolak,  yang  berarti terdapat pengaruh signifikan variabel  DPR  terhadap  variabel Harga Saham.

## B. Uji Asumsi Klasik

## Uji Multikolinearitas
Tabel 7. Hasil Uji Multikolinearitas Correlation CR ROA DER CR 1.000000 0.227455 -0.452317 ROA 0.227455 1.000000 0.181203 DER -0.452317 0.181203 1.000000
Dari tabel hasil uji multikolinieritas di  atas  dapat  dilihat  bahwa  nilai  koefisien korelasi  antar  sesama  variabel independen
dalam  penelitian  ini  berada  pada  angka  di
bawah  0.80  sehingga  dapat  disimpulkan bahwa  data yang  digunakan  dalam penelitian  ini  terbebas  dari  masalah multikolinieritas.

## Uji Heteroskedastisitas
Tabel 8. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Kesimpulan:  karena  nilai  Prob(F-
Statistic) > 0.05 maka dapat dikatakan tidak terjadi heteroskedastisitas .

## C. Pengujian Hipotesis
Berdasarkan  hasil  analisis  di  atas, maka  pengujian  hipotesis  yang  dihasilkan antara lain sebagai berikut:
1) Hipotesis 1 (H 1 ) Berdasarkan  hasil  uji  “t”
didapat bahwa nilai sig variabel CR
No. Persamaan Prob (F-statistic) Tingkat Alpha Kesimpulan 1.  DPR                = a 1 +b 1 CR+b 2 ROA+b 3 DER 0.784288 > 0.50 Tidak terjadi heteroskedastisitas 2.  Harga Saham  = a 2 +b 4 CR+b 5 ROA+b 6 DER 0.365479 > 0.50 Tidak terjadi heteroskedastisitas 3.  Harga Saham  = a 3 +b 7 DPR 0.747819 > 0.50 Tidak terjadi heteroskedastisitas
= 0.6419 > 0.05  atau nilai t-statistic CR  =  -0.466901  <  1.984984  (t- tabel),  sehingga  H0  diterima,  yang berarti  secara  parsial  tidak  terdapat pengaruh signifikan
variabel
independen CR  terhadap  variabel DPR,  maka  hipotesis  1  yang menyatakan terdapat pengaruh signifian  variabel  CR  terhadap variabel DPR ditolak.
2) Hipotesis 2 (H 2 ) Berdasarkan  hasil  uji  “t”
didapat  bahwa  nilai  sig  variabel ROA  =  0.4649  >  0.05  atau  nilai t- statistic ROA  =  0.734412  < 1.984984  (t-tabel),  sehingga  H0 diterima, yang berarti secara parsial tidak  terdapat  pengaruh  signifikan variabel independen ROA  terhadap variabel  DPR,  maka  hipotesis  2 yang menyatakan terdapat pengaruh signifikan  variabel  ROA  terhadap Variabel DPR ditolak.
3) Hipotesis 3 (H 3 ) Berdasarkan  hasil  uji  “t”
didapat  bahwa  nilai  sig  variabel DER  =  0.0037  <  0.05  atau  nilai t- statistic DER  =  2.998540  >
1.984984  (t-tabel),  sehingga  H0 ditolak,  yang  berarti  secara  parsial terdapat pengaruh
signifikan variabel independen DER  terhadap variabel  DPR,  maka  hipotesis  3 yang menyatakan terdapat pengaruh signifikan  variabel  DER  terhadap variabel DPR diterima.
4) Hipotesis 4 (H 4 )
Berdasarkan  hasil  uji  “t” didapat bahwa nilai  sig  variabel CR =  0.5995  >  0.05    atau    nilai t- statistic CR = 0.526805 < 1.984984 (t-tabel),  sehingga  H0  diterima, yang  berarti  secara  parsial  tidak terdapat pengaruh signifikan variabel independen CR  terhadap
variabel Harga Saham, maka
hipotesis 4 yang menyatakan terdapat pengaruh signifikan variabel  CR  terhadap  Variabel Harga Saham ditolak.
5) Hipotesis 5 (H 5 )
Berdasarkan  hasil  uji  “t” didapat  bahwa  nilai  sig  variabel ROA  =  0.0784  >  0.05  atau  nilai t- statistic ROA  =  1.779012  < 1.984984  (t-tabel),  sehingga  H0 diterima, yang berarti secara parsial tidak  terdapat  pengaruh  signifikan variabel independen ROA  terhadap variabel Harga Saham, maka hipotesis 5 yang menyatakan terdapat pengaruh signifikan variabel  ROA  terhadap  variabel Harga Saham ditolak.
6) Hipotesis 6 (H 6 )
Berdasarkan  hasil  uji  “t” didapat  bahwa  nilai  sig  variabel DER  =  0.1947  >  0.05  atau  nilai t- statistic DER  =  1.305830  < 1.984984  (t-tabel),  sehingga  H0 diterima, yang berarti secara parsial tidak  terdapat  pengaruh  signifikan variabel independen DER  terhadap variabel Harga Saham, maka hipotesis 6 yang menyatakan terdapat pengaruh signifikan variabel  DER  terhadap  variabel Harga Saham ditolak.
7) Hipotesis 7 (H 7 )
Berdasarkan  hasil  uji  “t” didapat  bahwa  nilai    sig    variabel DPR = 0.0001 < 0.05  atau  nilai t- statistic DPR  =  3.954397  > 1.984467  (t-tabel),  sehingga  H0 ditolak,  yang  berarti  secara  parsial terdapat pengaruh signifikan variabel independen DPR  terhadap variabel Harga Saham, maka hipotesis 7 yang menyatakan terdapat pengaruh signifikan variabel  DPR  terhadap  variabel Harga Saham diterima.
8) Hipotesis 8 (H 8 ) Berdasarkan  hasil  uji  “F”
didapat bahwa nilai sig = 0.000000 < 0.05 dan nilai F stat = 12.75310 >
2.699393  (nilai  F  tabel),  sehingga
H0  ditolak,  yang  berarti  secara simultan terdapat pengaruh signifikan variabel-variabel independen terhadap variabel
dependen DPR,  maka  hipotesis  8 yang menyatakan terdapat pengaruh signifikan  variabel  CR,  ROA,  dan DER  secara  simultan  terhadap variabel DPR diterima.
9) Hipotesis 9 (H 9 ) Berdasarkan  hasil  uji  “F”
didapat bahwa nilai sig = 0.141503 > 0.05 dan nilai F stat = 1.860252 < 2.699393  (nilai  F  tabel),  sehingga H0  diterima,  yang  berarti  secara simultan  tidak  terdapat  pengaruh signifikan variabel-variabel independen terhadap variabel dependen Harga  Saham,  maka hipotesis 9 yang menyatakan
terdapat pengaruh signifikan variabel CR, ROA, dan DER secara simultan  terhadap  variabel  Harga Saham ditolak.

## D. Pengaruh  Langsung  dan  Pengaruh Tidak Langsung
Pengaruh langsung merupakan pengaruh  variabel  CR (Current  Ratio) , ROA (Return On Asset), dan DER (Debt to Equity  Ratio) terhadap variabel  DPR ( Dividend Payout Ratio), pengaruh variabel CR (Current  Ratio) ,  ROA (Return  On Asset), dan  DER (Debt  to  Equity  Ratio) terhadap variabel  Harga  Saham  dan variabel DPR  ( Dividend  Payout  Ratio)
terhadap variabel Harga Saham, sedangkan  pengaruh  tidak  langsung adalah  pengaruh  variabel  CR (Current Ratio) , ROA (Return On Asset), DER (Debt to  Equity  Ratio) terhadap  variabel  Harga Saham yang  melalui  variabel DPR ( Dividend  Payout  Ratio). Gambar  4.21 menunjukkan nilai dari pengaruh langsung dan pengaruh tidak langsung.
Tabel 9. Nilai Pengaruh Langsung dan Tidak Langsung Variabel Pengaruh Langsung ke DPR Pengaruh langsung ke Harga Saham Pengaruh Tidak Langsung ke Harga Saham Pengaruh Total ke harga saham CR 0.6419 0.5995 0.000064 0.5995 ROA 0.4649 0.0784 0.000046 0.0784 DER 0.0037 0.1947 0.000000 0.1947 DPR 0.0001 0.0001
Dari  tabel  di  atas  dapat  dijelaskan sebagai berikut:
1) Pengaruh  langsung  variabel  CR (Current  Ratio) ,  ROA (Return  On Asset), dan  DER (Debt  to  Equity Ratio) terhadap variabel  DPR ( Dividend  Payout  Ratio) secara partial  tidak  signifikan  kecuali variabel DER yang terdapat pengaruh signifikan terhadap DPR.
2) Pengaruh  langsung  variabel  CR (Current  Ratio) ,  ROA (Return  On Asset), dan  DER (Debt  to  Equity Ratio) terhadap variabel  Harga
Saham secara  partial  seluruhnya tidak signifikan.
3) Pengaruh  langsung  variabel  DPR ( Dividend  Payout  Ratio) terhadap variabel Harga Saham signifikan.
4) Variabel  DPR  ( Dividend  Payout Ratio) dapat  menjadi  variabel intervening
karena dapat
memberikan pengaruh tidak langsung  variabel  CR (Current Ratio) , ROA (Return On Asset), dan DER (Debt  to  Equity  Ratio) terhadap variabel Harga Saham.
Berdasarkan hasil perhitungan koefisien  deterninasi  “R 2 ”  juga  dapat diperoleh:
Tabel 10. Nilai Koefisien Determinasi (R 2 ) No Persamaan Koef Determinasi Nilai 1. DPR= a 1 +b 1 CR+b 2 ROA+b 3 DER R Y 2 0.784656 2. Harga Saham= a 2 +b 4 CR+b 5 ROA+b 6 DER R Z 2 0.054939 3. Harga Saham= a 3 +b 7 DPR R 2 YZ 0.137607 Kesimpulan R Y 2 + R 2 YZ
R Z 2 0.922263 0.054939
Dari  tabel  di  atas  R Y 2 +  R 2 YZ = 0.784656  +  0.137607  =  0.922263  >  R Z 2 = 0.054939,  yang  berarti  pengaruh  variabel independen X1,  X2,  dan  X3  terhadap variabel dependen Z  melalui  Variabel intervening Y  lebih  besar  dari  Variabel independen X1,  X2,  dan  X3  langsung terhadap  variabel dependen Z  ,  sehingga variabel  DPR  (Y)  dapat  menjadi  variabel intervening .

## E. Pembahasan
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang telah dilakukan pada perusahaan LQ-45 non perbankan periode tahun 2012-2016
diperoleh hasil sebagai berikut:
1) Tidak  terdapat  pengaruh  signifikan variabel CR (Current Ratio) terhadap  variabel  DPR  ( Dividend Payout Ratio) .
Hasil penelitian menunjukkan bahwa  tidak  terdapat  pengaruh signifikan  CR (Current  Ratio) terhadap  DPR  ( Dividend  Payout Ratio) .  Pernyataan  ini  dibuktikan dengan  nilai  sig  t  CR  =  0.6419  > 0.05,  artinya  besar  atau  kecil perubahan current  ratio tidak  akan mempengaruhi  tingkat  kebijakan dividen  perusahaan.  Hal  ini  dapat disebabkan  karena  likuiditas  yang tinggi oleh perusahaan tidak digunakan untuk membayar dividen kas,  melainkan  dialokasikan  untuk pembelian  aset  atau  digunakan untuk perluasan usaha.
Hasil  penelitian  tidak  sesuai dengan  teori  yang  dikemukakan
oleh  Martono  dan  Harjito  (2014) yang  menyatakan  bahwa  salah  satu pertimbangan manajer dalam pembayaran dividen adalah likuiditas perusahaan, semakin besar jumlah kas  yang tersedia dan likuiditas perusahaan, semakin besar  pula  kemampuan  perusahaan untuk membayar dividen.
Hasil  penelitian  ini  sesuai dengan  penelitian  yang  dilakukan oleh Lestari dan Sulistiawati (2017), Darma dan Segoro (2012), Silviana, Hidayat  dan  Nuzula  (2014),  dan Sinabutar dan Nugroho (2015).
2) Tidak  terdapat  pengaruh  signifikan variabel  ROA (Return  On  Asset) terhadap  variabel  DPR  ( Dividend Payout Ratio) .
Hasil penelitian menunjukkan bahwa ROA (Return On Asset) tidak berpengaruh  signifikan  terhadap DPR  ( Dividend  Payout  Ratio) . Pernyataan  ini  dibuktikan  dengan nilai sig t ROA = 0.4649 > 0.05, hal ini  karena  tidak  selamanya  ROA (Return
On
Asset) dapat mempengaruhi  kebijakan  dividen terutama pada perusahaan besar dan go  public yang  sudah  beroperasi dalam  kurun  waktu  yang  cukup lama dan berada pada tahap dewasa ( maturity ), menurut Sutrisno (2013) kebijakan deviden ini sesuai dengan bentuk  kebijakan  deviden  stabil, dimana  dividen  akan  diberikan secara  tetap  perlembarnya  untuk
jangka  waktu  tertentu  walaupun laba  yang  diperoleh  perusahaan berfluktuasi
Hasil  penelitian  ini  sesuai dengan  penelitian    terdahulu  yang dilakukan  oleh  Parera  (2016),
Hasan,  Ahmad,  Rafiq  dan  Rehman (2015).
3) Terdapat pengaruh signifikan variabel DER (Debt to Equity Ratio) terhadap  variabel  DPR  ( Dividend Payout Ratio) . Hasil penelitian menunjukkan bahwa  DER  berpengaruh  negatif terhadap kebijakan dividen,
pernyataan  ini  dibuktikan  dengan nilai sig t DER = 0.0037 < 0.05. Hal ini  berarti  bahwa  kenaikan  nilai DER  akan  menurunkan  nilai  DPR atau  setiap  penurunan  nilai  DER maka akan menaikkan nilai DPR.
Semakin  meningkatnya  DER maka  semakin  besar  beban  utang yang  harus  dibayar  perusahaan sehingga  akan  menurunkan  laba perusahaan,  sedangkan  laba  lebih dahulu  digunakan  untuk  melunasi utang  dari  pada  membayarkan dividen.  Menurut  Sjahrial  (2014) kebijakan dividen dapat dipengaruhi oleh kebutuhan dana untuk membayar  utang  yaitu  apabila sebagian besar laba yang digunakan untuk membayar utang maka sisanya  yang  digunakan  untuk membayar  dividen  akan  semakin kecil. Pendapat diatas menunjukkan bahwa  penggunaan  utang  yang terlampau  besar  dapat  mengurangi pembagian dividen.
Hasil  penelitian  ini  konsisten dengan  penelitian  Hidayat  dan Nuzula  (2014),  Darma  dan  Segoro (2012),  Sinabutar  dan  Nugroho (2015),  Aqel  (2016),  dan  Khan, Naeem, Rizwan dan Salman (2016) yang  menunjukkan  DER  memiliki pengaruh negatif terhadap DPR.
4) Tidak  terdapat  pengaruh  signifikan variabel CR (Current Ratio) terhadap variabel harga Saham.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa  CR (Current  Ratio) tidak berpengaruh  signifikan  terhadap Harga Saham. Pernyataan ini dibuktikan  dengan  nilai  sig  t  CR  = 0.5995 > 0.05, hal ini dapat diartikan bahwa  CR  yang  rendah  biasanya dianggap  menunjukkan  terjadinya masalah dalam likuiditas dan merupakan indikator awal mengenai ketidakmampuan  perusahaan  untuk memenuhi kewajiban jangka pendeknya.  Sedangkan  CR  yang tinggi,  yang  berarti  likuiditas  yang tinggi  juga  menunjukkan  bahwa perusahaan kurang mampu mengelola money  to  create  money ,
yang pada akhirnya tidak meningkatkan laba perusahaan. Investor  sering  menilai  bahwa semakin  besar  CR  menunjukkan besarnya  kemampuan  perusahaan dalam memenuhi kebutuhan operasionalnya terutama modal kerja  yang  sangat  penting  untuk menjaga perfomance kinerja perusahaan  yang  pada  akhirnya mempengaruhi performance harga saham.  Hal  ini  dapat  memberikan keyakinan  kepada  investor  untuk memiliki saham perusahaan tersebut sehingga dapat meningkatkan harga saham.
Hasil  penelitian  ini  didukung oleh  penelitian  Widayanti  dan Colline  (2017),  yang  menunjukkan bahwa Current Ratio
tidak berpengaruh secara signifikan terhadap  harga  saham.  Akan  tetapi hasil  ini  bertentangan  dengan  hasil penelitian yang dilakukan oleh Ayu BM  dan  Rika  C  (2015),  Daniel (2015),  Fitria  dan  Sudirjo  (2016) dan  Bagherzaedah,  Safania  dan Roohi  (2013)  yang  menyatakan
bahwa Current  Ratio memiliki pengaruh terhadap harga saham.
5) Tidak  terdapat  pengaruh  signifikan variabel  ROA (Return  On  Asset) terhadap variabel Harga Saham.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa ROA (Return On Asset) tidak berpengaruh  signifikan  terhadap Harga Saham. Pernyataan ini dibuktikan dengan nilai sig t ROA =
0.0784 > 0.05, Kondisi ini,
menggambarkan bahwa
kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba dan untuk mengendalikan  seluruh  biaya-biaya operasional maupun non oprasional sangat  rendah,  karena  perusahaan lebih  banyak  memiliki  total  aktiva dibandingkan  dengan  laba  bersih, kemungkinan  banyak  aktiva  yang menganggur akibatnya hanya
sebagian investor  yang melirik dari segi profit assets . Hal ini juga dapat diartikan  bahwa  besar  kecilnya ROA tidak serta merta mempengaruhi  tinggi  rendahnya harga  saham,  artinya  perusahaan kurang maksimal dalam pengelolaan asset untuk menghasilkan  laba,  semakin  tinggi ROA  tidak  mempengaruhi  tingkat harga saham yang ditentukan, begitu juga  sebaliknya.  Menurut  Fahmi
(2012) Return  on  asset sering  juga disebut sebagai return on investment , karena ROA ini melihat sejauh  mana  investasi  yang  telah ditanamkan  mampu  memberikan pengembalian  keuntungan  sesuai dengan yang diharapkan dan investasi  tersebut  sebenarnya  sama dengan aset perusahaan yang ditanamkan atau ditempatkan.
Hasil  penelitian  ini  didukung oleh penelitian Hadi dan Yuliandhari (2014), Hasan, Ahmad, Rafiq  dan  Rehman  (2015)  yang menyatakan  bahwa  ROA  tidak
memiliki pengaruh signifikan terhadap harga saham.
6) Tidak  terdapat  pengaruh  signifikan variabel DER (Debt to Equity Ratio)
terhadap variabel Harga Saham.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa DER (Debt to Equity Ratio) tidak berpengaruh signifikan terhadap  Harga  Saham.  Pernyataan ini  dibuktikan  dengan  nilai  sig  t DER = 0.1947 > 0.05, hal ini dapat diartikan  bahwa  pengaruh  yang diberikan oleh variabel DER terhadap  harga  saham  adalah  tidak signifikan,  tidak  berpengaruhnya DER terhadap harga saham mengindikasikan  bahwa  sebagian besar  investor  menginginkan  laba jangka  pendek  berupa capital  gain dan mengikuti trend yang terjadi di pasar.
Hasil  penelitian  ini  juga menunjukkan bahwa informasi perubahan  DER  yang  sebagaimana bisa diperoleh dari laporan keuangan  tidak  berpengaruh  pada keputusan atas harga saham di pasar modal.  Hal  ini  bisa  terjadi  karena investor dalam melakukan investasi tidak memandang penting penggunaan utang maupun pengembalian  bunga  dan  pokok utang  yang  pada  akhirnya  tidak mempengaruhi  persepsi  investor terhadap  keuntungan  di  masa  yang akan  datang.  Hal  ini  berarti  DER bukan  merupakan  pertimbangan utama  bagi  investor  ketika  akan membeli saham.
Hasil  penelitian  ini  didukung oleh penelitian Ayu BM dan Rika C (2015),  Fitria  dan  Sudirjo  (2016), Hadi dan Yuliandhari (2014), Sulia dan  Rice  (2013)  dan  Sinabutar  dan Nugroho (2015).
7) Terdapat pengaruh signifikan variabel  DPR  ( Dividend  Payout
Ratio) terhadap  variabel  Harga Saham.
Hasil penelitian menunjukkan
bahwa  DPR (Dividend  Payout
Ratio) berpengaruh signifikan terhadap  Harga  Saham.  Pernyataan ini  dibuktikan  dengan  nilai  sig  t DPR  =  0.0001  <  0.05, Dividend payout  ratio berpengaruh  positif karena  dividen  yang  dikeluarkan perusahaan  untuk  para  pemegang saham yang berbentuk dividen tunai memberikan  sinyal  dan  kabar  yang mengembirakan  bagi  pemegang saham  sehingga  harga  saham  juga meningkat,  dan  perusahaan  yang memiliki dividend payout ratio yang tinggi  dianggap  perusahaan  yang memiliki cukup dana untuk membiayai  investasi  dan  ekspansi perusahaan  (laba  ditahan)  sehingga memiliki  dana  yang  cukup  pula untuk  membayarkan  dividennya kepada investor.
Hasil  penelitian  ini  didukung oleh penelitian Astiti (2014), Fauza dan  Mustanda  (2016),  Fitria  dan Sudirjo  (2016),  Sulia  dan  Rice (2013),  dan  Hunjra,  Ijad,  Chani,
Hasan dan Mustafa (2014).
8) Terdapat pengaruh signifikan variabel  CR (Current  Ratio) ,  ROA (Return  On Asset), dan  DER (Debt to  Equity  Ratio) secara  simultan terhadap  variabel  DPR  ( Dividend Payout Ratio) .
Berdasarkan  hasil  uji  “F” didapat bahwa nilai sig = 0.000000 < 0.05 dan nilai F stat = 12.75310 > 2.699393 (nilai F tabel), yang berarti variabel-variabel independen secara bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen DPR,  hal  ini  disebabkan karena  Investor  akan  melihat  atau mempertimbangkan Rasio Likuiditas (Current Ratio/ CR ) , Profitabilitas
(Return
On
Asset/ROA), dan Solvabilitas (Debt to Equity Ratio/ DER ) , secara bersama-sama  dapat  memberikan informasi  berguna  bagi  keputusan investasi,  investor  tentunya  akan menanamkan modal pada perusahaan yang mempunyai kinerja baik sehingga dapat memberikan keuntungan yang lebih.
Hasil  penelitian  ini  sesuai dengan  penelitian  Parera  (2016), Hidayat  dan  Nuzula  (2014),  dan Darma dan Segoro (2012).
9) Tidak  terdapat  pengaruh  signifikan variabel  CR (Current  Ratio) ,  ROA (Return  On Asset), dan  DER (Debt to  Equity  Ratio) secara  simultan terhadap variabel Harga Saham. Berdasarkan  hasil  uji  “F” didapat bahwa nilai sig = 0.141503 > 0.05 dan nilai F stat = 1.860252 < 2.699393 (nilai F tabel), yang berarti variabel-variabel independen secara bersama-sama  tidak  berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen Harga  Saham,  hal  ini  di sebabkan  karena  selain  analisis rasio,  harga  saham  juga  dapat  di pengaruhi oleh faktor-faktor lain.
Hasil penelitian ini
bertentangan dengan penelitian Daniel  (2015),  Fitria  dan  Sudirjo (2016),  Hadi  dan  Yuliandhari (2014), dan Sulia dan Rice (2013).
10) Variabel  DPR  ( Dividend  Payout Ratio) dapat memberikan Pengaruh tidak  langsung  untuk  variabel  CR (Current  Ratio) ,  ROA (Return  On Asset), dan  DER (Debt  to  Equity Ratio) terhadap  variabel  Harga Saham.
Hal ini menunjukkan dengan  adanya  DPR  ( Dividend Payout  Ratio) sebagai  variabel intervening dapat  menjelaskan secara lebih baik pengaruh variabel  CR (Current  Ratio) ,
ROA (Return On Asset), dan DER (Debt  to  Equity  Ratio) terhadap harga saham.
Investor  akan  lebih  melihat atau  mempertimbangkan  DPR ( Dividend  Payout  Ratio) dalam berinvestasi,  karena  kebijakan dividen pada prinsipnya memprosentasikan  dividen  tunai dan  laba  ditahan,  dengan  tujuan untuk menghasilkan keseimbangan antara dividen saat sekarang dan pertumbuhan perusahaan  di  masa  mendatang, keseimbangan inilah yang diharapkan oleh investor sehingga memberikan pengaruh positif dalam  memaksimumkan  harga saham.

## 5. KESIMPULAN DAN SARAN

## A. Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan pembahasan  pada  bab-bab  sebelumnya dapat  dikemukakan  beberapa  kesimpulan sebagai berikut:
1) Secara parsial tidak terdapat pengaruh  signifikan  Variabel  CR (Current  Ratio) terhadap  variabel DPR ( Dividend Payout Ratio) .
2) Secara parsial tidak terdapat pengaruh  signifikan  Variabel  ROA (Return On Asset) terhadap variabel DPR ( Dividend Payout Ratio) .
3) Secara  parsial  terdapat  pengaruh signifikan  Variabel  DER (Debt  to Equity  Ratio) terhadap  variabel DPR ( Dividend Payout Ratio) .
4) Secara parsial tidak terdapat pengaruh  signifikan  Variabel  CR (Current  Ratio) terhadap  variabel Harga Saham.
5) Secara parsial tidak terdapat pengaruh  signifikan  Variabel  ROA (Return On Asset) terhadap variabel Harga Saham.
6) Secara parsial tidak terdapat pengaruh  signifikan  Variabel  DER
(Debt  to  Equity  Ratio) terhadap variabel Harga Saham.
7) Secara  parsial  terdapat  pengaruh signifikan Variabel  DPR ( Dividend Payout  Ratio) terhadap  variabel Harga Saham.
8) Secara  simultan  terdapat  pengaruh signifikan  Variabel  CR (Current Ratio), ROA (Return On Asset), dan DER (Debt  to  Equity  Ratio) terhadap  variabel  DPR  ( Dividend Payout Ratio) .
9) Secara  simultan  tidak  terdapat pengaruh  signifikan  Variabel  CR (Current  Ratio), ROA (Return  On Asset),  dan DER (Debt  to  Equity Ratio) terhadap  variabel  Harga Saham.
10) Variabel  DPR  ( Dividend  Payout
Ratio) dapat  menjadi variabel
intervening antara  variabel  CR (Current  Ratio), ROA (Return  On Asset), dan DER (Debt  to  Equity Ratio) terhadap  variabel  Harga Saham.

## B. Saran
Berdasarkan  hasil  penelitian  dapat dikemukakan beberapa saran yang diharapkan bermanfaat sebagai berikut:
1) Bagi perusahaan dan investor, agar lebih melihat atau mempertimbangkan DPR ( Dividend  Payout  Ratio) ,  karena kebijakan
dividen memprosentasikan  dividen  tunai dan  laba  ditahan,  dengan  tujuan untuk menghasilkan keseimbangan antara dividen saat sekarang dan pertumbuhan perusahaan  di  masa  mendatang, karena  keseimbangan  ini  akan memberikan pengaruh positif dalam  memaksimumkan  harga saham perusahaan di pasar modal.
2) Bagi  penelitian  selanjutnya  agar menambah  rentang  waktu  periode penelitian
dan dapat menambahkan variabel lain
selain faktor fundamental, seperti nilai  perusahaan,  pertumbuhan perusahaan,
kepemilikan manajerial,  pajak,  dan  variabel makro ekonomi seperti inflasi dan kurs dan lain-lain  yang diprediksi
dapat mempengaruhi
DPR ( Dividend Payout Ratio) dan Harga Saham. Dengan
demikian,
diharapkan hasil penelitian berikutnya  dapat  melengkapi  hasil penelitian ini.

## 6. DAFTAR PUSTAKA
Anoraga, Panji. (2009). Manajemen Bisnis . PT Rineka Cipta. Semarang.
Adrian,  Sutedi.  (2012). Good  Corporate Governance . Sinar Grafika. Jakarta Brigham,  Houston.  (2010). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan . Salemba Empat. Jakarta.
Domodar, N. Gujarati dan Dawn C. Porter. (2015). Dasar-Dasar  Ekonometrika . Edisi 5. Salemba Empat. Jakarta. Hanafi,  Mamduh  M.  (2014). Manajemen Keuangan .  Badan  Penerbit  Fakultas Ekonomi UGM. Yogyakarta.
Harjito,  Agus  dan  Martono.  (2008). Manajemen  Keuangan .  Ekonosia. Yogyakarta.
Fahmi, Irham. (2011). Pengantar Manajemen  Keuangan .  Alfabeta. Bandung.
Hery. (2015). Analisa  Laporan  Keuangan . CAPS. Yogyakarta.
Ikatan Akuntansi Indonesia. (2009). Standar Akuntansi
Keuangan . Salemba Empat. Jakarta.
Jogiyanto, Hartono (2014). Teori Portofolio dan Analisis Investasi . BPFE. Yogyakarta.
Kasmir. (2010). Analisis Laporan
Keuangan . PT Raja Grafindo Persada, Jakarta.
_______ (2012). Dasar-Dasar Perbankan . PT Raja Grafindo Persada. Jakarta.
Munawir. (2010). Analisa Laporan Keuangan . Liberty. Yogyakarta. Murhadi,  Werner  R.  (2013). Analisis
Laporan  Keuangan  Proyeksi  dan Valuasi
Saham . Jakarta: Salemba Empat. Prihadi, Toto. (2012). Memahami Laporan
Keuangan . PPM. Jakarta.
R.  Agus,  Sartono.  (2008). Manajemen Keuangan  -  Teori  dan  Aplikasi . BPFE. Yogyakarta.
_______________  (2014). Manajemen Keuangan  –  Teori  dan  Aplikasi .
BPFE. Yogyakarta.
Salim,  M.  Noor  dan  Masngudi.  (2012).
Metodologi Penelitian Untuk
Ekonomi  dan  Bisnis. Trianandra University Press. Jakarta.
Sjahrial,  Dermawan.  (2012). Manajemen Keuangan  Lanjutan .  Mitra  Wacana Media. Jakarta.
_________________  (2014). Manajemen Keuangan  Lanjutan Edisi  Revisi .
Mitra Wacana Media. Jakarta. Suad,  Husnan.  (2001). Dasar-Dasar  Teori Portofolio  dan  Analisis  Sekuritas . UPP STIM YKPN. Yogyakarta Sudana,  I  Made.  (2011). Manajemen Keuangan  Perusahaan  -  Teori  dan Praktik . Erlangga. Jakarta.
Sugiarto  (2009). Struktur  Modal  ,Struktur Kepemilikan Perusahaan, Permasalahan Keagenan dan Informasi  Asimetri .  Graha  Ilmu.
Yogyakarta
Sutawidjaya, Achmad H., Rosalendro Eddy
Nugroho, dan Masyhudzulhak.
(2015). Memahami  Penulisan Ilmiah dan  Metodologi  Penelitian .  LP2S. Bogor.
Sutrisno.  (2003). Manajemen  Keuangan Teori, Konsep dan Aplikasi . Ekonisia. Yogyakarta.
Suwardjono. (2010). Teori Akuntansi:
Perekayasaan  Laporan  Keuangan .
Edisi ketiga. BPFE. Yogyakarta.
Widoatmodjo, Sawidji. (2012). Cara Sehat Investasi  di  Pasar  Modal .  PT  Elex Media Komputindo. Jakarta.
Winarno,  Wing  Wahyu.  (2015). Analisis Ekonometrika  dan  Statistika  dengan Eviews .  Edisi  4.  UPP  STIM  YKPN.
Yogyakarta. www.idx.co.id www.indopremier.com www.sahamok.com Abdel Majid Kabajeh, Dr. Majed, Dr. Said
Mukhled  Ahmed  AL  Nu’aimat,  dan Dr.  Firas  Naim  Dahmash.  (2012). “The Relationship between the ROA,
ROE, and ROI Ratios with Jordanian Insurance  Public  Companies  Market
Share  Prices”. International  Journal of  Humanities  and  Social  Science , Vol.2, No11.
Al Qaisi, Dr. Fouzan, Dr. Asem Tahtamouni,  dan  Dr.  Mustafa  Al- Qudah. (2016). “Factors Affecting the
Market  Stock  Price-The  Case  of  the Insurance  Companies  Listed  in Amman Stock Exchange.
International Journal of Business and Social Science , Vol.7, No.10.
Ali  Khan,  Farman  dan  Nawaz  Ahmad.
(2017).  “Determinants  of  Dividend Payout:  An  Empirical  Study  of Pharmceutical Companies of Pakistan Stock  Exchange  (PSX)”. Journal  of Financial Studies & Research , Vol.2017, No.538214, Hal 16.
Aqel,  Ph.D,  Saher.  (2016).  “An  Empirical
Investigation  of  Corporate  Dividend Payout  Policy  in  an  Emerging Market:  Evidence  from  Palestine Securitirs Exchange”. Research Journal  of  Finance  and  Accounting , Vol.7, No.6.
Arkan,  Thomas.  (2016).  “The  Importance of  Financial  Ratios  in  Predicting Stock Price Trends: A Case Study in Emerging  Markets”. Finanse,  Rynki Finansowe, Ubezpieczenia ,
Vol.2016, No.79, Hal 13-26. Banau  Hadi,  Adiatma  dan  Willy  Sri
Yuliandhari,  SE.,  MM.,  Ak.  (2015).
“Analisis Faktor
Fundamental Terhadap  Harga  Saham  LQ45  di Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2010- 2012”. ISSN 2355-9357 e-Proceeding of  Management ,  Vol.2,  No.1,  Hal 583.
Dadrasmoghadam, Amir dan Seyed
Mohammad  Reza  Akbari.  (2015). “Relationship  between  Financial Ratios  in  the  Stock  Prices  of Agricuture-Related
Companies Accepted On the Stock Exchange for Iran”. ISSN  1816-9112  Research Journal Of Fisheries And Hydrobiology ,  Vol.10,  No.9,  Hal
586-591.
Daniel.  (2015).  “Pengaruh  Faktor  Internal
Terhadap Harga Saham Pada
Perusahaan LQ45 Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia”. ISSN 2303-11 Jurnal EMBA , Vol.3, No.3, Hal 863-
876.
Fitriah dan Frans Sudirjo. (2016).
“Pengaruh Analisis Rasio Keuangan, Rasio  Pasar  dan  Kebijakan  Dividen Terhadap Harga Saham (Studi
Empiris  pada  Perusahaan  Kelompok Saham  LQ45  di  BEI)”. ISSN  2302- 2752 Jurnal Ilmiah UNTAG Semarang , Vol.5, No.2. Hasan,  Mudassar,  Muhammad  Ishfaq Ahmad, Muhammad Yasir Rafiq dan
Ramiz Ur Rehman.
(2015).
“Dividend  Payout  Ratio  and  Firm’s
Profitability, Evidence
from Pakistan”. Theoretical  Economics Letters , Vol.2015, No.5, Hal 441-445. Haryetti  dan  Ririn  Araji  Ekayanti.  (2012).
“Pengaruh  Profitabilitas,  Investment
Opportunity  Set  Dan  Pertumbuhan
Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen  Pada  Perusahaan  LQ-45 Yang  Terdaftar  Di  BEI”. Jurnal Ekonomi , Vol.20, No.3.
Imran Hunjra, Ahmed, Muhammad Shahzad Ijaz, Sabih ul Hassan, Umer Mustafa dan Muhammad Irfan Chani.
(2014).  “Impact  of  Dividend  Policy, Earning per Share, Return on Equity,
Profit  after  Tax  on  Stock  Prices”. International  Journal  of  Economics and Empirical Research , Vol.2, No.3, Hal 109-115. Lestari, Endang dan Ardiani Ika Sulistyawati.  (2017).  “Kebijakan
Dividen Pada Indeks Saham LQ45 di Bursa  Efek  Indonesia”. Jurnal Akuntansi  Indonesia .  Vol.6,  No.2, Hal 113-130.
M. Menaje, Jr., Placido. (2012). “Impact of Selected Financial Variables on Share Price of Publicly Listed Firms in the Philippines”. American International Journal  of  Contemporary  Research , Vol.2, No.9.
Marlina,  L  dan  Clara  D.  (2009).  “Analisis
Pengaruh  Cash  Position,  Debt  to Equity  Ratio  dan  Return  On  Asset Terhadap  Dividend  Payout  Ratio”. Jurnal  Managemen  Bisnis ,  Vol.2,
No.1, Hal 1-6.
Nazar  Khan,  Mula,  Muhammad  Umair
Naeem,  Muhammad  Rizwan,  dan Muhammad Salman. (2016). “Factors
Affecting  the  Firm  Dividend  Policy: An Empirical  Evidence  from  Textile Sector  of  Pakistan”. International Journal of Advanced Scientific Research  and  Management ,  Vol.1, No.5.
Parera, Dwidarnita. (2016). “Pengaruh Net
Profit  Margin  (NPM),  Return  On Asset  (ROA),  Dan  Debt  To  Equity
Ratio  (DER)  Terhadap  Dividend Payout Ratio (DPR) Pada Perusahaan Yang  Tercatat  Dalam  Indeks  LQ  45 Di  BEI  Periode  2009-2013”. ISSN 2303-1174  Jurnal  EMBA ,  Vol.4, No.2, Hal 538-548.
Rahmadia  Fitri,  Rembulan,  Muhamad Nadratuzzaman  Hosen  dan  Syafaat Muhari. (2016). “Analysis of Factors that Impact Dividend Payout Ratio on Listed  Companies  at  Jakarta  Islamic Index”. International  Journal  of Academic  Research  in  Accounting, Finance  and  Management  Sciences , Vol.6, No.2, Hal 87-97.
Rarindra  Adi  Sputra,  Puput.  (2015). “Pengaruh PER EPS ROA dan DER Terhadap  Harga  Saham  LQ45  Di Bursa  Efek  Indonesia”. ISSN  2355- 5408  eJournal  Adminstrasi Bisnis, Vol.3, No.1, Hal 40-54.
Rehman,  Abdul  dan  Haruto  Takumi. (2012).  “Determinants  Of  Dividend Payout Ratio: Evidence From Karachi Stock Exchange (KSE)”. ISSN 2305- 8277 Journal of Contemporary Issues in  Business  Research ,  Vol.1,  No.1, Hal 20-27.
Reza Bagherzadeh, Dr. Mohammad, Saeid Safania,  dan  Mahboobeh  Roohi. (2013). “Relationship between Current ratio and Share Price-a study on NSE, India (2009-2012)”. Int Jr.of Mathematical Science & Application , Vol.3, No. 1.
Salim, M. Noor dan Sudiono. (2017). “An Analysis  of  Bankruptcy  Likelihood on Coal  Mining  Listed  Firms  in  The Indonesian  Stock  Exchange:  An Altman,  Springate  and  Zmijewski Approaches”. Eurasian  Journal  of Economics and Finance , No.5(3).
Satria  Pribadi,  Anggit  dan  R.  Djoko
Sampurno.
(2012). “Analisis
Pengaruh  Cash  Position,  Firm  Size, Growth Opportunity, Ownership, dan Return On Asset  Terhadap Dividend Payout  Ratio”. Diponegoro  Journal of Management , Vol.1, No.1.
Sayiddani  Fauza,  Moch.  Dan  I  Ketut
Mustanda. (2016). “Pengaruh Profitabilitas,  Earning  Per  Share (EPS)  dan  Dividend  Payout  Ratio (DPR) Terhadap Harga Saham”. ISSN E-Jurnal  Manajemen  Unud ,  Vol.5, No.12, Hal 8015-8045.
Silviana,  Charlina.,  R.  Rustam  Hidayat., dan  Nila  Firdausi  Nuzula.  (2014). “Analisis  Variabel-Variabel  yang Mempengaruhi  Kebijakan  Dividen (Studi  pada  Saham  Indeks  LQ-45  di BEI  Periode  2010-2012)”. Jurnal Administrasi Bisnis , Vol.15, No.1.
Sinabutar,  Alexander  dan  Anggoro  Budi Nugroho.  (2015).  “Dividend  Payout Ratio  in  Indonesia  Consumer  Goods Industry: Panel Analysis and Determinant  Factors  In  2004-2013”. Journal Of Business And
Management ,  Vol.4,  No.4,  Hal  453-
464.
Sulia  dan  Rice.  (2013).  “Analisa  Faktor- Faktor  Yang  Mempengaruhi  Harga Saham  Perusahaan  LQ45  Di  Bursa Efek  Indonesia”. Jurnal Wira Ekonomi Mikroskil , Vol.3, No.1.
Suselo,  Dedi;  Atim  Djazuli  dan  Nur Khusniyah Indrawati. (2015).
“Pengaruh Variabel Fundamental dan Makro  Ekonomi  terhadap  Harga Saham  (Studi  pada  Perusahaan  yang Masuk dalam Indeks LQ45)”. Jurnal Aplikasi Manajemen , Vol.13, No.1. Widayanti,  Rita  dan  Fredella  Colline.
(2017).  “Pengaruh  Rasio  Keuangan
Terhadap  Harga  Saham  Perusahaan LQ  45  Periode  2011-2015”. Jurnal Ekonomi Vol.21, No.1.