Fluctuations in Direct Investment in Indonesia

## Mohamad Taufik
Management and Business Program, Graduate School, Bogor Agricultural University Jalan Raya Darmaga, Gedung Andi Hakim Nasoetion Kampus IPB Darmaga Bogor 16680 Jawa Barat, Indonesia, Phone +62-251-628448/622961,
E-mail: mohamadtaufik20@yahoo.com

## Abstract
This study aims to analyze the effect of interest rate, Gross Domestid Product (GDP) per capita, exchange rate Rupiah to U.S.$, net export, tax rate, tax incentives (tax allowances), and ease of service and licensing to FDI in Indonesia during the period 1985-2011. The analysis model used in this study is a multiple regression model of time series data so will know the factors affecting FDI in Indonesia during the period 1985-2011. The result shows that variable interest rate, GDP per capita, exchange rate Rupiah to U.S.$, tax rate, tax incentives (tax allowances), and ease of service and licensing have a significant effect on the entry of FDI in Indonesia, but the net export variable have not a significant effect on the entry FDI.
Keywords : foreign direct invesment, interest rate, exchange rate, tax rate, net exports JEL Classification Codes: F21

## Fluktuasi Investasi Langsung di Indonesia

## Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh suku bunga, Produk Domestik Bruto (PDB) per kapita, nilai tukar Rupiah terhadap US $, ekspor bersih, tarif pajak, insentif pajak (tax allowance), dan kemudahan pelayanan dan perizinan untuk FDI di Indonesia selama periode 1985-2011. Model analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah model regresi data time series sehingga akan mengetahui faktor-faktor yang mempengaruhi FDI di Indonesia selama periode 1985-2011. Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel tingkat bunga, PDB per kapita, nilai tukar Rupiah terhadap US $, tarif pajak, insentif pajak (tax allowance), dan kemudahan pelayanan dan perizinan memiliki pengaruh yang signifikan pada masuknya FDI di Indonesia, tapi bersih variabel ekspor belum berpengaruh signifikan terhadap masuknya FDI.
Keywords: foreign direct invesment, interest rate, exchange rate, tax rate, net exports JEL Classification Codes: F21

## Pendahuluan
Indonesia, negara yang mulai bangkit kembali setelah mengalami krisis moneter 1997-1998, pertumbuhan ekonomi mulai menunjukkan kenaikan dari tahun ke tahun, tingkat pengang- guran semakin berkurang, roda perekonomian
berjalan dengan baik, institusi perbankan kian berpeluang untuk meningkatkan penyaluran kredit, dan semua indikator ekonomi menun- jukkan semakin membaiknya iklim dunia usa- ha.
Salah satu cara untuk membangkitkan atau menggerakkan kembali perekonomian nasional
adalah kebijakan mengundang masuknya in- vestasi di Indonesia. Investasi, khususnya investasi asing langsung ( Foreign Direct Invest- ment/FDI ) merupakan faktor penting untuk menggerakkan dan mendorong pertumbuhan ekonomi dan investasi yang sustainable . Oleh karena itu menjadi penting untuk mengetahui determinan FDI di Indonesia sehingga kebijak- an untuk mendorong peningkatan aliran FDI dapat lebih efektif diarahkan pada faktor-faktor yang berperan penting dalam mendorong minat investor asing untuk menanamkan modal dalam bentuk FDI.
Perkembangan investasi asing langsung di Indonesia dari tahun 1985 sampai tahun 2011 yang dipublikasikan dalam http//www.data. worldbank.co.id. ditunjukkan dalam Gambar 1 . Mengalirnya investasi asing sangat ber- kaitan dengan perekonomian nasional, pada gilirannya akan meningkatkan penerimaan negara baik dari sektor pajak maupun non- pajak. Kontribusi sektor pajak dalam struktur penerimaan negara menjadi semakin penting dan semakin meningkat setiap tahunnya. Hal yang sering dikeluhkan oleh banyak investor adalah masalah pelayanan, perizinan dan birokrasi yang masih dianggap bertele-tele dan memakan biaya yang besar. Berkaitan dengan upaya menarik investor, dan dalam rangka untuk perbaikan pelayanan, perijinan dan pemberian insentif pajak, telah dikeluarkan undang-undang No. 25 Tahun 2007 sebagai pengganti undang-undang No. 1 Tahun 1967 jo. No. 11 Tahun 1970 tentang Penanaman Modal Asing.
Faktor-faktor yang dapat menjadi deter- minan FDI menurut hasil penelitian Sanjaya Lall (1997), disimpulkan bahwa ada banyak faktor yang mempengaruhi masuknya FDI ke suatu negara yang dikelompokkan dalam tiga factor yaitu kondisi ekonomi, kebijakan negara yang menerima investasi ( host country ) dan strategi memperoleh keuntungan. Kondisi eko- nomi yaitu market , resources , daya saing, kebi- jakan makro, perdagangan dan industri. Kebi- jakan host country yaitu kebijakan makro, sektor privat (usaha), perdagangan dan industri dan kebijakan FDI. Sedangkan faktor strategi investor adalah resiko investasi dan lokasi sumber daya.
Beberapa penelitian topik ini –faktor-faktor yang mempengaruhi FDI di Indonesia– tetapi dengan metodologi dan hasil studi masih bervariasi menghasilkan kesimpulan berbeda dan masih diperdebatkan, meskipun beberapa faktor disimpulkan berpengaruh sangat kuat terhadap FDI seperti variabel makro ekonomi yaitu pendapatan nasional, pertumbuhan eko- nomi dan inflasi (Sarwedi, 2002). Hal ini merupakan salah satu alasan bagi peneliti untuk melakukan penelitian lebih mendalam tentang topik ini, sehingga diharapkan akan menghasilkan kesimpulan yang tepat dan menyempurnakan penelitian-penelitian sebe- lumnya.
Tujuan Penelitian. Berdasarkan fakta ter- sebut di atas, penelitian ini bertujuan meng- analisis fluktuasi FDI dan mengemukakan sejauh mana variabel-variabel yang diteliti mempengaruhi FDI di Indonesia dengan
Sumber : Data World Bank , 2012 (data diolah).
Gambar 1. FDI net inflows in Indonesia period 1985-2011
menggunakan analisis model regresi berganda. Variabel yang diteliti adalah interest rate, Gross Domestic Product (GDP) per kapita, exchange rate rupiah terhadap US$, net ekspor, tarif pajak, insentif pajak dan kemudahan pelayanan dan perijinan (variabel dummy ), dan kondisi krisis ekonomi (variabel dummy ) selama periode 1985- 2011. Hasil penelitian diharapkan sebagai sum- bangan pemikiran bagi pemerintah khususnya dalam mengambil kabijakan untuk mendorong masuknya FDI di Indonesia.
Kerangka Teoritis. Istilah investasi atau penanaman modal merupakan istilah yang dikenal dalam kegiatan bisnis maupun dalam bahasa perundang-undangan. Istilah investasi merupakan istilah yang populer dalam dunia usaha, sedangkan istilah penanaman modal lazim digunakan dalam peraturan perundang- undangan. Investasi memiliki pengertian yang lebih luas karena dapat mencakup baik inves- tasi langsung (direct investment) maupun investasi tidak langsung (portfolio investment) , sedangkan penanaman modal lebih memiliki konotasi kepada investasi langsung.
Penanaman modal di Indonesia diatur dengan Undang-Undang Nomor 25 tahun 2007 tentang Penanaman Modal. Pasal 1 undang- undang ini menyebutkan, modal asing adalah kegiatan menanam modal untuk melakukan usaha di wilayah Republik Indonesia yang dilakukan oleh penanam modal asing, baik menggunakan modal asing sepenuhnya mau- pun yang berpatungan dengan penanam modal dalam negeri.
Menurut Madura dan Fox (2007), ada beberapa hal yang dapat mempengaruhi FDI:
a) Perubahan dalam dalam pembatasan FDI. Semenjak tahun 1990, banyak negara yang memperlonggar masuknya FDI ke dalam suatu negara untuk meningkatkan FDI pada negara tersebut, seperti Argentina, Chili, Mexico, India, dan China. Longgarnya pemasukan FDI ini dimulai dengan munculnya penghilangan ham- batan dari pemerintah
b) Privatisasi. Privatisasi akan meningkatkan FDI dalam suatu negara karena privatisasi memberikan kebebasan bagi pemiliknya untuk bertindak dalam perusahaannya, sehingga para investor asing mau menambah investasinya.
c) Potensi pertumbuhan ekonomi. Negara yang
memiliki potensi bagus dalam pertunbuhan ekonomi lebih disukai oleh para investor karena pertumbuhan perekonomian yang baik dapat memberikan manfaat kepada perkem- bangan perusahaan karena keaadaan perkono- mian yang baik.
d) Tingkat pajak . Tingkat pajak yang rendah akan meningkatkan FDI dalam suatu negara karena pajak yang rendah berarti bisa menge- luarkan biaya yang kecil dan mendapatkan untung yang besar.
e) Nilai tukar. Nilai tukar yang sedang meng- alami depresiasi (nilai tukar melemah) dapat meningkatkan FDI kerena para investor dapat menanamkan modalnya dengan harga murah dengan hasil yang tinggi.

## Metode Penelitian

## Uji Asumsi Klasik
Pengujian asumsi klasik dilakukan untuk mengetahui apakah model yang diperoleh memenuhi persyaratan uji atau tidak. Terdapat empat jenis pengujian yang harus dilakukan yaitu uji normalitas, autokorelasi, heteroskedas- tisitas, dan multikolinieritas.

## Model Persamaan Regresi Berganda
Penelitian ini menggunakan metode penelitian kausalitas yaitu metode peneltian yang meng- gambarkan hubungan sebab akibat antar varia- bel. Metode ini menguji pengaruh variabel independen ( endogenous ) terhadap variabel dependen ( exogenous ). Jenis data yang diguna- kan dalam penelitian ini adalah data sekunder deret waktu ( time series ) dengan periode tahun 1985 sampai dengan 2011. Data variabel depen- den foreign direct investment (FDI) dan data independen yaitu interest rate , Produk Domestik Bruto (PDB) per kapita, kurs rupiah terhadap US$ dan ekspor bersih, tarif pajak dan insentif pajak diperoleh dari International Monetary Fund (IMF), Balance Of Payment Database , United Nations Conference on Trade and Deve- lopment yang dipublikasikan dalam www.data worldbank.co.id ., Nota Keuangan Kementerian Keuangan RI, BKPM, BPS dan BI.
Uji kriteria statistik untuk analisis data berupa model regresi linier berganda yaitu dengan rumus persamaan:
Y(t) = a + ß1X1(t) + ß2X2(t-1) + ß3X3(t) + ß4X4(t-1) + ß5X5 (t-1) + Α D1 + α 2D2 Y adalah Investasi Asing Langsung (FDI), X1 adalah Interest Rate (Suku Bunga), X2 adalah Gross Domestic Product (GDP) per Kapita, X3 adalah Kurs Rupiah terhadap US$, X4 adalah Net Ekspor, X5 adalah Tarif Pajak, a adalah Konstanta, ß adalah Koefisien Variabel Inde- penden, α adalah Koefisien Variabel Dummy D1 adalah Variabel Dummy Insentif Pajak dan Kemudahan Pelayanan & Perijinan dan Dummy D2 adalah Variabel Dummy Krisis Ekonomi.

## Hasil Analisis dan Pembahasan
Pengujian Asumsi Klasik Hasil pengujian normalitas menunjukkan bah- wa data yang digunakan telah memenuhi per- syaratan normalitas, dimana titik-titik meng- ikuti garis diagonal yang menunjukkan adanya normalitas dengan uji Anderson-Darling . Hasil pengujian autokorelasi menunjukkan bahwa data yang digunakan telah memenuhi persya- ratan tidak terdapat autokorelasi . dengan nilai Durbin Watson yang diperoleh berada pada kisaran yang cukup dekat dengan nilai 2,00.
Hasil pengujian juga menunjukkan bahwa data yang digunakan telah memenuhi persya- ratan tidak adanya Heteroskedastisitas , di mana data yang diwakili oleh titik-titik data yang merupakan scatterplot antara error dengan variabel terikat bergerak berpencar secara acak yang tidak mengikuti pola tertentu. Hasil peng- ujian multikolinieritas menunjukkan bahwa nilai VIF seluruhnya lebih kecil dari 10 yang menjadi batasan multikolinieritas, sehingga telah memenuhi syarat tidak adanya multiko- linearitas .

## Persamaan Regresi Berganda
Hasil perhitungan analisis data ditunjukkan dalam Tabel 1.
Tabel 1 Statistik hasil analisis data Variabel Koefisien a Nilai t Signifikansi Constant 34.714,001 3,047 0,007 Interest Rate -108,269 -1,790 0,045 GDP (US$) 5,147 4,997 0,000 Kurs Rp to -1,099 -4,029 0,001
US$ Net Ekspor (Juta US$) 0,012 ,147 0,884 Tarif Pajak -953,007 -3,094 0,006 Insentif Pjk & Kemudahan Plyn 3.116,871 2,205 0,041 Krisis Ekonomi R R 2
F hitung -1.549,770 96,4 92,9 -1,142 33,560
0,269
0,000
a Dependent Variable: FDI (Juta US$)
Berdasarkan hasil analisis data di atas dengan menggunakan model regresi linier berganda diperoleh persamaan sebagai berikut:
Y = 34.716,614 – 108,236X1 (t) + 5,147X2 (t-1) – 1,099X3 (t) + 12,276X4 (t-1) – 953,092X5 (t-1) + 3.116,944D1 – 1.549,770D2

## Pembahasan Hasil Penelitian
Hasil pengujian menunjukkan nilai statistik F hitung yang cukup besar yaitu 33,560 dan diperoleh nilai signifikansi yang sangat nyata 0,000. Adapun besar pengaruh yang diberikan variabel independen terhadap FDI diperoleh nilai R sebesar 0,964 atau sama dengan 96,4%; berdasarkan kriteria Guilford; nilai tersebut terletak pada kategori Sangat Kuat. Sedangkan nilai R-Kuadrat ( R-Squared ) yang diperoleh adalah sebesar 0,929 atau sama dengan 92,9%. Keadaan ini menunjukkan bahwa terdapat pengaruh sebesar 92,9% atas variabel-variabel yang diteliti terhadap FDI sedangkan sebesar 7,1% oleh faktor-faktor lain. Sedangkan hasil pengujian secara individual menunjukkan hasil yang sangat signifikan untuk lima parameter yang sedang diuji. Kelima variabel yang signifikan tersebut adalah yang memiliki nilai signifikansi yang lebih kecil dari 0,05 yaitu: Interest rate , GDP per kapita, kurs Rp terhadap US$, dan insentif pajak serta Kemudahan Pelayanan dan Perijinan, sedangkan net ekspor tidak berpengaruh secara signifikan terhadap FDI. Variabel dummy krisis ekonomi memiliki hubungan negatif dengan FDI, tetapi tidak berpengaruh signifikan terhadap FDI.
Variabel interest rate memiliki nilai signifi- kansi 0,045 (0,090 dengan two title) sehingga memiliki pengaruh yang signifikan terhadap FDI, yang memiliki hubungan negatif dimana kenaikan 1 satuan interest rate (%) akan menu- runkan FDI sebesar 108,24 juta US$ dengan asumsi cateris paribus . Variabel GDP per kapita memiliki nilai signifikansi yang lebih kecil dari 0,05 sehingga dinyatakan signifikan, nilai koefi- sien yang diperoleh adalah sebesar 5,147. Nilai ini menunjukkan bahwa setiap peningkatan 1 US$ GDP per kapita akan meningkatkan FDI sebesar 5,147 juta US$. Variabel kurs Rp terhadap US$ memiliki nilai signifikansi 0,001 sehingga dinyatakan signifikan, nilai koefisien regresi yang diperoleh adalah sebesar -1,099. Nilai ini menunjukkan bahwa setiap pening- katan 1 rupiah pada kurs US$ akan menurun- kan FDI sebesar 1,099 juta US$. Sedangkan variabel net ekspor dan dummy krisis ekonomi memiliki nilai signifikansi yang lebih besar dari taraf nyata 0,05 sehingga dinyatakan tidak signifikan, atau dengan kata lain tidak terdapat pengaruh yang signifikan terhadap FDI.
Variabel tarif pajak penghasilan (PPh) memiliki nilai signifikansi pada taraf nyata 0,006 sehingga dinyatakan signifikan, atau dengan kata lain terdapat pengaruh yang signifikan dari variabel tarif PPh terhadap FDI, dimana nilai koefisiennya sebesar –953,092 artinya setiap kenaikan 1 satuan tarif pajak (%) akan menurunkan FDI sebesar 953,092 juta US$. Variabel insentif pajak dan kemudahan pela- yanan dan perijinan memiliki nilai signifikansi yang lebih kecil dari 0,05 sehingga dinyatakan signifikan berpengaruh terhadap FDI, nilai koe- fisien yang diperoleh adalah sebesar 3116,944.

## Implementasi Manajerial
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa varia- bel yang secara signifikan berpengaruh terha- dap masuknya investasi asing langsung di Indonesia adalah interest rate , GDP per kapita, kurs Rp terhadap US$, tarif pajak penghasilan, insentif pajak, dan kemudahan pelayanan dan perijinan, sedangkan variable net ekspor dan kondisi krisis ekonomi tidak berpengaruh secara  signifikan  terhadap  FDI.  Secara  umum disimpulkan bahwa keadaan makro ekonomi suatu negara yang ditunjukkan dengan nilai
statistik dalam penelitian ini, akan mempenga- ruhi masuknya FDI. Hal ini berimplikasi kepa- da pengambilan kebijakan oleh pemerintah dalam hal penanaman modal asing.
Pemerintah - dalam hal ini Bank Indonesia - selaku otoritas moneter dapat mengeluarkan kebijakan untuk mengendalikan tingkat suku bunga, sehingga dengan kebijakan yang tepat terhadap suku bunga akan berdampak positif terhadap perkembangan FDI di Indonesia.
Kebijakan pemerintah dibidang perpajakan jika dianggap FDI memiliki nilai strategis, khususnya bidang-bidang usaha yang dibutuh- kan dan sesuai dengan regulasi maka harus memperhatikan penetapan tarif pajak pengha- silan baik untuk menurunkan maupun menaik- kan tarif pajak karena berpengaruh signifikan terhadap masuknya FDI, demikian pula kebi- jakan pemberian insentif pajak dan kemudahan pelayanan dan perijinan selayaknya diperta- hankan bahkan ditingkatkan karena selama ini memberi pengaruh terhadap masuknya FDI.

## Simpulan
Foreign Direct Invesment sepanjang periode 1985-2011, menunjukkan nilai yang fluktuatif, baik peningkatan maupun penurunan tidak linier, bahkan pada periode krisis ekonomi melanda Indonesia tahun 1997 FDI mengalami penurunan drastis, ditunjukkan dengan nilai net inflows FDI yang negatif. Hal ini terjadi sampai tahun 2001. Faktor-faktor makro eko- nomi – dalam penelitian ini adalah interest rate , GDP per kapita, kurs rupiah terhadap US$, dan net ekspor - mempengaruhi masuknya FDI di Indonesia disamping faktor-faktor non ekonomi (kebijakan fiskal mengenai tarif pajak, insentif pajak, dan pelayanan dan peijinan) .
Hasil penelitian menunjukkan nilai statis- tik F hitung yang cukup besar yaitu 33,560 hingga diperoleh nilai signifikansi yang sangat nyata 0,000. Besar pengaruh dari variabel inde- penden terhadap FDI diperoleh nilai R sebesar 0,964 atau sama dengan 96,4%; berdasarkan kriteria Guilford; nilai tersebut terletak pada kategori Sangat Kuat. Sedangkan nilai R- Kuadrat ( R-Squared ) yang diperoleh adalah sebesar 0,929 atau sama dengan 92,9%. Keadaan ini menunjukkan bahwa terdapat pengaruh
sebesar 92,9% atas variabel-variabel yang diteliti terhadap FDI sedangkan sebesar 7,1% oleh faktor-faktor lain.
Variabel interest rate , GDP per kapita, kurs Rp terhadap US$, tarif pajak, insentif pajak dan kemudahan pelayanan dan perijinan, memiliki nilai signifikansi yang lebih kecil dari taraf nyata 0,05 sehingga dinyatakan signifikan, atau dengan kata lain terdapat pengaruh yang signi- fikan terhadap FDI. Sedangkan variabel net ekspor dan krisis ekonomi tidak signifikan berpengaruh terhadap FDI.
Saran. Berdasarkan kesimpulan yang di- peroleh dari analisis data, penulis memberikan saran sebagai berikut:
(1) Pemerintah perlu memperhatikan faktor- faktor yang mempengaruhi masuknya investasi asing langsung di Indonesia – baik faktor ekonomi maupun faktor non-ekonomi- dan menciptakan kondisi yang kondusif di dalam negeri sehingga perekonomian secara makro akan meningkat yang pada gilirannya akan berpengaruh positif terhadap perkembangan FDI.
(2) Pemerintah harus tetap mempertahankan kebijakan penerapan tarif pajak, pemberian insentif pajak dan kemudahan pelayanan dan perijinan dengan membuat kebijakan yang mendukung untuk mendorong masuknya FDI di Indonesia.

## Daftar Pustaka
Madura J, Roland F. 2009. International Financial Management , London: Thomson Learning. Kurniati Y, Prasmuko A, Yanfitri. 2007. Deter- minan FDI: Faktor-faktor yang mempenga- ruhi investasi langsung. [Internet] Working Paper; 2007 Aug: [diunduh 2012 Sept 17]. Tersedia pada: http://www.bi. go.id/

## NR/rdonlyres/
Sarwedi. 2002. Investasi asing langsung di Indo- nesia dan faktor yang mempengaruhinya.
Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 4(1)