Abstrak—Saham  merupakan  salah  satu  instrumen  investasi terpopuler  yang  tergolong  dalam  instrumen  aset  berisiko  tinggi. Toleransi risiko menjadi salah satu faktor penting yang menjadi pertimbangan investor dalam menentukan preferensi investasinya pada saham. Toleransi risiko terdiri dari berbagai macam aspek, termasuk diantaranya adalah karakteristik kepribadian investor. Penelitian terdahulu membuktikan bahwa karakteristik kepribadian  individu  memiliki  pengaruh  terhadap  pengeluaran, pengelolaan  investasi,  dan  toleransi  risiko.  Penelitian  ini bertujuan untuk membuktikan pengaruh karakteristik kepribadian terhadap toleransi risiko keputusan investasi saham. Penelitian  ini  menggunakan  data  primer  yang  berasal  dari  83 sampel  penelitian  yang  merupakan  investor  aset  keuangan  di Surabaya. Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi linier. Hasil penelitian ini adalah bahwa karakteristik  kepribadian  tidak  mempengaruhi  toleransi  risiko investor,  namun  toleransi  risiko  memiliki  pengaruh  terhadap keputusan investasi saham.
Kata  Kunci—Behavioral  Finance,  Karakteristik  Kepribadian, Keputusan Investasi Saham, Toleransi Risiko.

## I. PENDAHULUAN
NDONESIA  termasuk  ke  dalam  salah  satu  negara  dengan stabilitas  ekonomi  yang  cukup  baik,  yang  mana  Indonesia tetap  bisa  mencatatkan  kinerja  ekonomi  yang  cukup  baik walaupun  sedang  berada  di  tengah  berbagai  tantangan perekonomian  global  dan  domestik,  ekonomi  Indonesia  tetap bisa  bertumbuh  sebesar  4,79%  pada  tahun  2015  [1].  Segala upaya  pemberlakuan  kebijakan  dilakukan  oleh  Pemerintah melalui paket kebijakan ekonomi untuk mendorong pertumbuhan ekonomi Indonesia. Melalui kebijakan-kebijakan tersebut, Indonesia juga berusaha menciptakan iklim investasi yang  kondusif.  Namun,  menariknya  kondisi  pasar  modal Indonesia ini ternyata kurang dimanfaatkan oleh investor lokal untuk ikut andil dalam aktivitas pasar modal Indonesia. Hal ini dapat  dilihat  dari  proporsi domestic  investment yang  selalu lebih kecil dibandingkan proporsi foreign investment dari tahun ke tahun.  Dominasi pihak asing terhadap realisasi  investasi di Indonesia ini tentunya akan merugikan Indonesia karena pasar modal  Indonesia  akan  sangat terpengaruh  oleh  kondisi  global [2].
Jenis investasi dibedakan menjadi 2, yaitu investasi aset riil dan aset keuangan. Investasi aset keuangan terdiri dari saham, obligasi,  dan  aset  derivatif  [3].  Kumpulan  aset-aset  keuangan tersebut  biasa  disebut  dengan  portofolio  investasi.  Dari beberapa jenis aset keuangan ini, saham merupakan salah satu
instrumen  yang  paling  dikenal  di  kalangan  masyarakat sekaligus  sebagai  instrumen  paling  populer  di  kalangan investor, meskipun saham termasuk ke dalam aset yang berisiko tinggi.  Ketertarikan  investor  pada  instrumen  saham  ini berkaitan  dengan  peluang  imbal  hasil  yang  tak  terbatas  dari instrumen ini, yang mana hal ini tidak terdapat pada instrumen lainnya seperti obligasi dan instrumen perbankan. Dalam proses investasi, pembentukan portofolio investasi senantiasa diiringi dengan  tahap  keputusan  investasi  alokasi  dan  seleksi  aset. Keputusan  investasi  investor individu sangat bergantung pada toleransi  risiko  masing-masing  individu  tersebut.  Keputusan investasi  individu  berdasarkan  teori  keuangan  tradisional sangat  erat  kaitannya  dengan rational  investor dan  efisiensi pasar.  Namun,  sejak  tahun  1980-an  beberapa  peneliti menemukan  bahwa  terdapat  anomali  terhadap  hipotesis mengenai  efisiensi  pasar  dalam  teori  keuangan  tradisional karena  adanya irrational  investor yang  bertindak  berdasarkan emosi dan faktor psikologi [4].
Sebanyak  77%  pengaruh  perencanaan  keuangan  investor pribadi  dipengaruhi  oleh  diri  investor  itu  sendiri  [5].  Pada penelitian  sebelumnya  [6][7],  disebutkan  bahwa  terdapat kombinasi  antara  faktor  demografi,  karakteristik  personal, pasar, dan faktor-faktor yang terkait lainnya pada diri investor yang  mempengaruhi  keputusan  investasinya.  Karakteristik kepribadian individu memiliki pengaruh terhadap pengeluaran, pengelolaan  investasi  dan  toleransi  risiko.  Kepribadian extraversion,  conscientiousness dan openness  to  experience akan  cenderung  memilih  instrumen  investasi  dengan  tingkat risiko  yang  tinggi,  sementara  kepribadian  dengan  karakter agreeableness dan neuroticism akan  cenderung  memilih instrumen investasi rendah risiko [8].
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh kepribadian  terhadap  toleransi  risiko  keputusan  investasi saham,  sehingga  penasehat  investasi  dapat  memberikan rekomendasi  portofolio  investasi  yang  sesuai  menurut kepribadian masing-masing investor.

## II. TINJAUAN PUSTAKA

## Kepribadian
Kepribadian  merupakan  cara  individu  untuk  berinteraksi, bereaksi,  dan  bersikap  dengan  individu  lain  dan  sering ditunjukkan melalui karaktertistik terukur [9]. Salah satu teori kepribadian  yang  popular  adalah  teori big  five  factor yang dipopulerkan oleh Goldberg. Sesuai dengan namanya, terdapat 5 faktor karakteristik kepribadian dalam model ini, diantaranya

## Pengaruh Faktor Kepribadian terhadap Toleransi Risiko Keputusan Investasi Saham
Putri, F. K., Bramanti, W. G., dan Hakim, M. S. Jurusan Manajemen Bisnis, Fakultas Teknologi Industri, Institut Teknologi Sepuluh Nopember (ITS) Jl. Arief Rahman Hakim, Surabaya 60111 Indonesia
e-mail : ms_hakim@mb.its.ac.id
I
adalah openness to experience, conscientiousness, extraversion, agreeableness , dan neuroticism [10].
Openness (O)  adalah  pribadi  yang  menyukai  hal-hal  baru. Individu ini memiliki sifat imajinatif, kreatif, dan berwawasan luas. Conscientiousness (C) adalah pribadi yang mencerminkan individu  yang  stabil  dan  tidak  mudah  terpengaruh.  Individu dengan  kepribadian  ini  sering  digambarkan  sebagai  pribadi yang  tekun,  disiplin,  dan  teliti  dalam  pengambilan keputusannya. Extraversion (E)  adalah  pribadi yang berorientasi  pada  lingkungan  eksternal.  Pribadi  dengan karakteristik  ini  digambarkan  sebagai  pribadi  yang  suka bergaul,  tegas,  dan  memiliki  jiwa  kepemimpinan  yang  kuat. Agreeableness (A) merefleksikan individu yang hangat, lemah- lembut,  ramah,  dan  pemaaf.  Sedangkan  n euroticism (N) merefleksikan  individu  dengan  ketidakstabilan  emosional terkait dengan kecemasan yang tinggi dan sangat sensitif [11]. Risiko Investasi Risiko  investasi  merupakan input yang  harus  diterima  oleh investor  untuk  dapat  menerima output investasi  yang  berupa imbal hasil [12]. Terdapat dua jenis risiko investasi, yaitu risiko sistematis  dan  risiko  tidak  sistematis.  Risiko  sistematis merupakan risiko  yang erat kaitannya dengan pergerakan dan perubahan  harga  pasar  suatu  saham  tertentu  yang  disebabkan oleh antisipasi investor terhadap imbal hasil yang diharapkan, sedangkan  risiko  tidak  sistematis  merupakan  risiko  yang bergantung pada spesifikasi masing-masing perusahaan. Risiko ini  dapat  dihilangkan  melalui  diversifikasi.  Semakin  tinggi fluktuasi  tingkat  imbal  hasil  yang  diharapkan  investor,  maka akan semakin tinggi risiko yang didapatkan

## Toleransi Risiko
Toleransi  risiko  didefinisikan  sebagai  jumlah  maksimum ketidakpastian  bahwa  seseorang  bersedia  menerima  ketika membuat  keputusan  keuangan,  mencapai  ke  hampir  setiap bagian dari kehidupan ekonomi dan sosial [4]. Toleransi risiko merupakan  kesiapan  individu  untuk  ikut  serta  dalam  perilaku investasi tertentu.
Pengaruh Kepribadian terhadap Toleransi Risiko Kepribadian extraversion, conscientiousness dan openness to experience akan  cenderung  memilih  instrumen  investasi dengan  tingkat  risiko  yang  tinggi,  sementara  kepribadian dengan  karakter agreeableness dan neuroticism akan cenderung memilih instrumen investasi rendah risiko [7]. Pengaruh  Toleransi  Risiko  terhadap  Keputusan  Investasi Saham
Semakin  tinggi  tingkat  toleransi  risiko  yang  dimiliki  oleh investor,  maka  akan  semakin  tinggi  pula  kecenderungan investor  tersebut  untuk  berinvestasi  pada  aset  berisiko  [13]. Terdapat  3  perlakuan  investor terhadap  risiko  investasi,  yaitu risk averse, risk neutral, dan risk lover .

## III. METODOLOGI PENELITIAN

## A. Data Penelitian
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data primer yang didapatakan dari pendistribusian kuesioner secara online maupun offline .

## B. Sampel Penelitian
Purposive sampling digunakan untuk mengumpulkan sampel
dengan kriteria, yaitu investor aset keuangan di Kota Surabaya dengan kriteria memiliki salah satu atau lebih dari satu produk aset  keuangan.  Sebanyak  124  kuesioner  yang  disebar,  95 diantaranya kembali, dan menyisakan 83 kuesioner yang layak.
Dalam penelitian ini akan dibagi menjadi 2 model uji, yaitu model  I  dengan  menggunakan  teknik  analisis  regresi  linier berganda  dan  model  II  dengan  menggunakan  teknik  analisis regresi linier sederhana. Model I dan II penelitian dapat dilihat pada Gambar 1.

## Gambar 1 Model I Penelitian

## Gambar 2 Model II Penelitian

## C. Pengukuran Variabel
Teknik  pengukuran  variabel  yang  digunakan  dalam penelitian ini menggunakan skala Likert 1-5 untuk pengukuran lima  variabel  faktor  kepribadian  [14]  dan  toleransi  risiko  [7], sementara teknik pengukuran variabel keputusan investasi [13] yang digunakan adalah skala interval 1-100.

## IV. HASIL DAN PEMBAHASAN

## A. Profil Responden
Hasil analisis deskriptif profil responden dapat dilihat pada Tabel 1.
Tabel 1 Profil Responden Penelitian Usia < 21 tahun 2 2% 21 - 30 tahun 32 39% 31 - 40 tahun 19 23%
openness to experience conscientious ness extraversion agreeable- ness neuroticism Toleransi Risiko Toleransi Risiko Keputusan Investasi
Saham
41 - 50 tahun 12 14% 51 - 60 tahun 17 20% > 60 tahun 1 1% Jenis Kelamin Perempuan 44 53% Laki-Laki 39 47% Pendapatan per tahun < 50 juta 45 54% 50 juta - < 100 juta 25 30% 100 - < 150 juta 8 10% 150 juta - < 200 juta 2 2% 200 juta - < 250 juta 2 2% ≥ 250 juta 1 1% Jenis Aset Keuangan Deposito 55% Saham 34% Reksadana 18% Obligasi 6% Lainnya 20% Total Investasi < 10 juta 39 47% 10 juta - < 50 juta 21 25% 50 juta - < 100 juta 14 17% > 100 juta 9 11% Waktu Kepemilikan < 1 tahun 21 25% 1 tahun - < 5 tahun 44 53% 5 tahun - < 10 tahun 13 16% > 10 tahun 5 6%

## B. Data Screening
Data screening yang dilakukan dalam penelitian  ini adalah pengecekan missing  values dan  pengecekan outliers. Berdasarkan hasil pengecekan, tidak ditemukan missing values atau  seluruh  pertanyaan  kuesioner  telah  diisi  seluruhnya  oleh responden.  Sementara  berdasarkan  hasil  pengecekan outliers, diketahui  terdapat  3  data univariate outliers dan  4  data multivariate outliers. Data outliers tersebut harus dihapus untuk memperoleh hasil uji yang lebih baik, dan menyisakan 76 data yang akan digunakan sebagai data untuk analisis selanjutnya.

## C. Validasi Data
Validasi data yang dilakukan adalah dengan uji validitas dan uji  reliabilitas.  Berdasarkan  hasil  uji  validitas  diketahui  6 indikator yang tidak lolos uji validitas, sehingga harus dihapus. Indikator-indikator tersebut adalah indikator O6, O7, O10, E1, A4,  dan  N4.  Sementara  berdasarkan  hasil  uji  reliabilitas diketahui  bahwa  pengukuran  seluruh  variabel  dikatakan reliabel,  karena  nilai Cronbach  alpha>0.5. Hasil  nilai Cronbach  alpha masing-masing  variabel  dapat  dilihat  pada Tabel 2.
Tabel 2 Hasil uji reliabilitas No Variabel Alpha Cronbach’s 1 Openness to Experience 0.797 2 Conscientiousness 0.881 3 Extraversion 0.838 4 Agreeableness 0.808 5 Neuroticism 0.863 6 Toleransi Risiko 0.724
Penelitian ini menggunakan analisis regresi  linier, sehingga model  penelitian  harus  memenuhi  kriteria  BLUE  ( Best  Liner Unbiased Estimator ), yang  mana dapat dicapai apabila  model tersebut memenuhi uji asumsi klasik. Uji asumsi klasik tersebut terdiri  dari  uji  normalitas,  uji  multikolinearitas,  uji heterokedastisitas, dan uji autokorelasi.

## D. Uji Normalitas
Berdasarkan  hasil  uji  normalitas  pada  kedua  model penelitian,  diketahui  bahwa  model  1  penelitian  memenuhi asumsi normalitas, sedangkan model 2 tidak memenuhi asumsi normalitas, sehingga harus dilakukan penanganan menggunakan trnasformasi data. Transformasi yang digunakan dalam  penanganan  masalah  normalitas  pada  penelitian  ini adalah akar kuadrat, mengacu pada hasil pengecekan Box-Cox Plot yang dilakukan.

## E. Uji Multikolinearitas
Berdasarkan hasil uji multikolinearitas yang dilakukan pada model  1  penelitian,  diketahui  bahwa  terdapat  permasalahan multikolinearitas karena nilai signifikan yang muncul pada uji korelasi  antar  variabel  independen,  sehingga  harus  ditangani dengan  menggunakan  metode principal  component  analysis (PCA).

## F. Uji Heterokedastisitas
Pemeriksaan heterokedastisitas  dalam  penelitian ini menggunakan  metode  uji  Glejser.  Uji  ini  dilakukan  dengan meregresikan  variabel  independen  penelitian  dengan  nilai absolut dari error variabel dependen. Syarat untuk tidak adanya heterokedastisitas dalam model tersebut dapat dilihat dari nilai p-value uji F yang dilakukan adalah > 0.05. Berdasarkan hasil uji yang telah dilakukan pada kedua model penelitian, diketahui bahwa  model  1  dan  model  2  penelitian  lolos  uji heterokedastisitas.

## G. Uji Autokorelasi
Berdasarkan  hasil  pemeriksaan  autokorelasi  pada  model  1 dan  2  penelitian  menggunakan Durbin  Watson  test, diketahui bahwa  nilai  dw  model  1  adalah  0.564.  Nilai  tersebut  <  dL (1,4909)  dan  dU  (1,7701),  yang  berarti  model  memiliki autokorelasi  positif.  Sehingga,  diperlukan  penanganan menggunakan Generalized  Least  Square (GLS) . Sedangkan berdasarkan pengecekan autokorelasi pada model 2 dihasilkan bahwa model tidak memiliki autokorelasi karena dw=1,99 > dL (1,6009) dan dU (1,6541), serta < 4-dU (2,35).

## H. Uji Regresi Linier
Berdasarkan  hasil  uji  regresi  linier  yang  dilakukan  pada model  1  dan  model  2  penelitian,  diketahui  bahwa  model  1 memiliki nilai p-value uji F adalah 0,122 > 0.05, sehingga hal tersebut berarti  bahwa  variabel  faktor kepribadian tidak dapat memprediksi  toleransi  risiko  investor.  Hasil  uji  regresi  linier model 1 dan model 2 penelitian dapat dilihat pda Tabel 3. Hasil penelitian  yang  tidak  berpengaruh  ini  dimungkinkan  karena pemilik investasi aset keuangan di Surabaya cenderung rasional dalam  pengambilan  keputusan  terkait  imbal  hasil  dan  risiko investasi  yang  dipilihnya.  Kepribadian  yang  tidak  berkorelasi dengan  toleransi  risiko  ini  terjadi  karena  tujuan  dari  investasi sendiri  adalah  untuk  mendapatkan  imbal  hasil  finansial  atau
mencapai kesejahteraan finansial di masa depan, yang mana hal tersebut akan  mendorong  individu cenderung untuk bertindak lebih rasional dalam pengambilan keputusannya dibandingkan dengan  mengikuti cognitive bias seperti kepuasan diri  semata [15] [16].
Tabel 3 Hasil Uji Regresi Model Penelitian Nilai Model 1 Model 2 P-value 0.122 0.007 R-square 11.4% 9.3%
Sementara  untuk  model  2  penelitian,  diketahui  bahwa  nilai p-value uji  F  adalah  0,007  <  0.05,  sehingga  model  penelitian dapat digunakan untuk memprediksi variabel dependen model 2 penelitian, dengan persamaan sebagai berikut:
√ 𝑦 = 3,07 + 0,684 𝑅𝑖𝑠𝑘 𝑇𝑜𝑙𝑒𝑟𝑎𝑛𝑐𝑒

## atau
𝑦 = 9,425 + 4,20𝑅𝑖𝑠𝑘 𝑇𝑜𝑙𝑒𝑟𝑎𝑛𝑐𝑒 + 0.468 𝑅𝑖𝑠𝑘 𝑇𝑜𝑙𝑒𝑟𝑎𝑛𝑐𝑒 2
Berdasarkan  hasil  regresi  linier  pada  model  2  tersebut, diketahui  nilai  β  dari  variabel  toleransi  risiko  adalah  sebesar 0.684 untuk variabel dependennya adalah √y, yang mana hal ini mengindikasikan  bahwa  semakin  tinggi  toleransi  risiko  yang dimiliki oleh individu, akan semakin besar preferensi investor untuk  mengalokasikan  aset  investasi  pada  saham,  begitupun sebaliknya. Hasil penelitian ini tentunya dapat digunakan oleh penasehat  investasi  dalam  memprediksi  preferensi  investor dalam pengalokasian investasi saham dari total portofolio aset keuangan  yang  bersedia  investor  ambil.  Informasi  mengenai tingkat toleransi  risiko  investor  ini  dapat  pensasehat  investasi gali dari mini survei yang dilakukan kepada calon investor yang menggunakan jasanya untuk perencanaan investasi, yang mana semakin  tinggi  toleransi  risiko  yang  dimiliki  oleh  investor, maka akan semakin tinggi pula preferensi investasi saham yang bersedia untuk investor ambil.
Dari hasil analisis pula diketahui bahwa nilai R square model ini adalah sebesar 9,3%, yang artinya variabel toleransi risiko menggambarkan  prediksi  9,3%  untuk  keputusan  investasi saham,  dan  sisanya  dijelaskan  oleh  variabel  lain  yang  ada  di luar penelitian. Kecilnya R-square model ini bisa terjadi karena masih banyaknya variabel lain di luar penelitian yang mampu menjelaskan mengenai keputusan investasi saham, yang mana berdasarkan penelitian sebelumnya, variabel cognitive bias dan socially  responsibility  investment juga  merupakan  variabel yang berada pada dimensi keputusan keuangan [17].

## V. KESIMPULAN/RINGKASAN
Berdasarkan  analisis  yang telah dilakukan, terdapat  2 (dua) simpulan yang dapat ditarik dari penelitian ini:
1. Diketahui  bahwa  investor  aset  keuangan  perempuan  di Surabaya  mayoritas  lebih  cenderung  memilih  instrumen investasi  berupa  deposito  perbankan,  sementara  investor aset  keuangan  laki-laki  dengan  karakteristik  kepribadian extraversion dan agreeableness lebih cenderung memilih
instrumen  investasi  pasar  modal,  seperti  saham, reksadana, dan obligasi. Selain itu, mayoritas investor aset keuangan merupakan individu yang telah menikah dengan rentang usia 21-30 tahun dan berpendapatan < 50 juta per tahunnya  serta  dengan  waktu  kepemilikan  1-5  tahun. Sementara invetor aset keuangan yang memiliki toleransi risiko  tinggi  adalah  investor  laki-laki  dengan  tingkat financial literacy terkait pasar modal yang tinggi.
2. Kepribadian ( openness to  experience, conscientiousness, extraversion,  agreeableness, dan neuroticism )  tidak memiliki  pengaruh  kepada  toleransi  risiko  investor, karena  investor  aset  keuangan  yang  cenderung  rasional dalam pengambilan keputusannya.
3. Tingkat  toleransi  risiko  memiliki  pengaruh  positif terhadap keputusan untuk berinvestasi saham, yang mana semakin  tinggi  tingkat  toleransi  risiko  individu  yang dimiliki,  maka  akan  semakin  tinggi  pula  preferensi investasi saham yang bersedia untuk investor ambil.
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  diperoleh,  terdapat  2 (dua) saran yang dapat diberikan, yaitu:
1. Untuk penasehat investasi: kepribadian tidak berpengaruh terhadap  toleransi  risiko  investasi,  sehingga  penasehat investasi  tidak  dapat  menggunakan  informasi  mengenai kepribadian investor untuk memprediksi tingkat toleransi risiko  investor,  namun  dapat  menggunakan  informasi mengenai  tingkat toleransi  risiko  untuk  memprediksikan preferensi  investasi  saham  yang  bersedia  diambil  oleh investor.  Penasehat  investasi  dapat  menggunakan  mini survei untuk mengetahui tingkat toleransi investor dalam memprediksi  preferensi  keputusan  investasi  saham  yang bersedia diambilnya.
2. Untuk  penelitian  selanjutnya:  memperluas  wilayah penelitian,  seperti  menggunakan  responden  penelitian yang  tidak  hanya  di  Kota  Surabaya  dan  menggunakan variabel-variabel prediktor toleransi risiko yang lain tidak hanya  kepribadian  saja  dan  juga  variabel  prediktor keputusan  investasi  saham  yang  lain  selain  variabel toleransi risiko.

## DAFTAR PUSTAKA
[1]   BPS, "Laporan Perekonomian 2016," Badan Pusat Statistik, Jakarta, 2016.
[2]   KPMG indonesia, "Investing in Indonesia 2015," KPMG indonesia, 2015.
[3]   Z. Bodie, A. Kane and A. J. Marcus, Investments, 10th Edition, McGraw Hill, 2014.
[4]   C. H. Chang, "The Impact of Behavioral Pitfalls on Investors’ Decisions: The Disposition Effect in The Taiwanese Warrant Market," Social Behavior and Personality, pp. 617-634, 2008.
[5]   Manulife Indonesia, "Manulife Investor Sentiment Index," February 2016. [Online]. Available: https://manulife-indonesia.com/. [Accessed 17 April 2016].
[6] J. E. Grable, "Financial Risk Tolerance and Additional Factors that Affect Risk Taking in Everyday Money Matters," Journal of Business and Psychology, 2000.
[7] C. Mayfield, G. Perdue and K. Wooten, "Investment Management and Personality Type," Financial Services Review 17, pp. 219-236, 2008.
[8]   O. Pak and M. Mahmood, "Impact of personality on risk tolerance and investment decisions: A study on potential investors of Kazakhstan," International Journal of Commerce and Management, vol. 25, no. 4, pp. 370 - 384, 2013.
[9]   L. C. Crysel, B. S. Crosier and G. D. Webster, "The Dark Triad and risk behavior," Personality and Individual Differences 54, pp. 35-40,
2013.
[10]   O. John and S. Srivastava, The Big-Five Trait Taxonomy: History, Measurement, and Theoretical Perspectives, New York: Guilford,
1991.
[11]   O. P. John, R. W. Robins and L. A. Pervin, Handbook of Personality :
Theory and Research. Third Edition, New York: The Gulford Press, 2008.
[12]  H. J. Fabozzi and H. M. Markowitz, The Theory and Practice of Investment Management, Second Edition: Asset Allocation, Valuation,
Portfolio Construction, and Strategies, New Jersey: John Wiley & Sons, Inc. , 2011, pp. 99-116.
[13]   G. Hariharan, K. S. Chapman and D. L. Domian, "Risk Tolerance and
Asset Allocation for Investors Nearing Retirement," Financial
Services Review 9, p. 159–170, 2000.
[14]   D. Schmitt, J. Allik, R. R. McCrae and V. B. Martínez, "The Geographic Distribution of Big Five Personality Traits: Patterns and Profiles of Human Self-Description Across 56 Nations," Journal of Cross-Cultural Psychology, pp. 173-212, 2007.
[15]   R. Hastie and R. M. Dawes, Rational Choice in An Uncertain World: The Psychology of Judgment and Decision Making, California: Sage Publications, Inc, 2010.
[16]   N. Saxena and P. Puri, "Relationship between Risk Taking Behaviour, Personality and Sensation Seeking Tendencies among N.C.C cadets,"
IOSR Journal Of Humanities And Social Science, pp. 1-6, 2013.
[17]   K. Joyce and N. K. Y. L, "The Influence of Personality Trait and
Demographics on Financial Decision Making among Generation Y," Young Consumers, pp. 230-243, 2013.