## Ekonomis: Journal of Economics and Business
Volume 7, No 2 (2023), September, 1419-1424 Online ISSN: 2597-8829, DOI: 10.33087/ekonomis.v7i2.862

## Determinan Aliran Investasi Asing Langsung Ke Indonesia

## Rizky Ameliana, Daryono Soebagyo
Program Studi Ekonomi Pembangunan, Universitas Muhammadiyah Surakarta Correspondence: b300170293@student.ums.ac.id

## ABSTRAK
Perekonomian  suatu  negara  sangat  ditentukan  aliran  modal  atau  investasi  yang  masuk  ke  dalam  rantai perekonomian.  Investasi  dapat  mempercepat  pembangunan  infrastruktur  yang  mendukung  pasokan  distribusi maupun  menyediakan  modal  untuk  meningkatkan  output  produksi.  Naiknya  aliran  investasi  asing  khususnya, dapat  menggantikan  peran  utang  luar  negeri  bagi  negara  berkembang  seperti  Indonesia  yang  berupaya  untuk terus  melakukan  pembangunan  ekonomi.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  pengaruh  inflasi,  indeks harga saham gabungan, cadangan devisa, dan pengeluaran pemerintah terhadap aliran investasi asing langsung ke  Indonesia  tahun  2000-2021  dengan  menggunakan  alat  analisis Ordinary  Least  Square (OLS).  Hasil  dalam penelitian  ini  menyatakan  bahwa  cadangan  devisa  berpengaruh  positif  terhadap  investasi  asing  langsung, sedangkan indeks harga saham gabungan berpengaruh negatif terhadap investasi asing langsung. Sementara itu, inflasi  dan  pengeluaran  pemerintah  ditemukan  tidak  berpengaruh  terhadap  investasi  asing  langsung  ke Indonesia. Berdasarkan hasil tersebut, pemerintah diharapkan mampu menjaga stabilitas ekonomi di Indonesia agar  pertumbuhan  ekonomi  yang  ditargetkan  dapat  tercapai  dan  posisi  cadangan  devisa  nasional  menguat  di setiap  tahunnya.  Dengan  demikian,  para  investor  asing  akan  lebih  tertarik  dalam  menanamkan  modalnya  di Indonesia.
Kata kunci : indeks harga saham gabungan; inflasi; pengeluaran pemerintah; investasi asing; cadangan devisa

## ABSTRACT
The economy of a country is  largely determined by the flow of capital or  investment that enters the economic chain.  Investment  can  accelerate  the  development  of  infrastructure  that  supports  supply  distribution  and provides capital to increase production output. The increase in the flow of foreign investment in particular can replace the role of foreign debt for developing countries such as Indonesia which are trying to continue to carry out  economic  development.  This  study  aims  to  analyze  the  effect  of  inflation,  the  composite  stock  price  index, foreign  exchange  reserves,  and  government  spending  on  the  flow  of  foreign  direct  investment  to  Indonesia  in 2000-2021  using  the  Ordinary  Least  Square  (OLS)  analysis  tool.  The  results  in  this  study  state  that  foreign exchange reserves have a positive effect on foreign direct investment, while the composite stock price index has a  negative  effect  on  foreign  direct  investment.  Meanwhile,  inflation  and  government  spending  were  found  to have no effect on foreign direct investment into Indonesia. Based on these results, the government is expected to be able to maintain economic stability in Indonesia so that the targeted economic growth can be achieved and the position of national foreign exchange reserves strengthens every year. Thus, foreign investors will be more interested in investing in Indonesia.
Keywords: composite stock price index; inflation; government spending; foreign investment; foreign exchange reserves.

## PENDAHULUAN
Pertumbuhan  ekonomi  merupakan  naiknya  kuantitas  perekonomian  di  suatu  wilayah  atau negara  dalam  rentang  waktu  tertentu.  Pertumbuhan  ekonomi  menjadi  perhatian  utama  bagi pemerintahan di negara manapun karena naiknya aktivitas ekonomi mampu meningkatkan taraf hidup bagi masyarakat (Soebagyo & Hascaryo, 2015). Soebagyo (2016) mengungkapkan bahwa salah satu variabel  ekonomi  makro  yang  dapat  mendorong  laju  perekonomian  di  suatu  negara  adalah  kegiatan penanaman  modal  atau  investasi.  Kegiatan  investasi  mampu  menyediakan  modal  baru  bagi  pelaku industri  untuk  melaksanakan  kegiatan  produksi  atau  sekedar  meningkatkan  output  produksinya, sehingga  mampu  mencukupi  permintaan  pasar  dan  perekonomian  dapat  tumbuh  dan  berkembang (Nizar & Sholeh, 2021).
Kegiatan  investasi  di  Indonesia  terbagi  menjadi  dua  jenis,  yaitu  investasi  dalam  negeri  atau Penanaman  Modal  Dalam  Negeri  (PMDN)  yang  dilakukan  oleh  investor  atau  badan  usaha  yang berasal  dari  dalam  negeri  dan  investasi  asing  atau  Penanaman  Modal  Asing  (PMA)  yang  dilakukan oleh investor asing yang menanamkan modalnya untuk berbagai kegiatan usaha di Indonesia (Ningsih
et  al .,  2020).  Pada  negara  berkembang  seperti  Indonesia,  kegiatan  investasi  asing  dapat  juga meningkatkan  berbagai  aspek  ekonomi  karena  dalam  pelaksanaanya,  investasi  tidak  hanya  berupa uang  atau  sejumlah  dana.  Akan  tetapi  juga  dapat  berupa  teknologi  terbarukan  beserta  ilmu pengetahuan. Investasi asing juga dapat digunakan bagi rumah tangga pemerintah sebagai pengganti dari  utang  luar  negeri  untuk  melakukan  pembangunan  infrastruktur,  sehingga  negara  tidak  terlalu bergantung lagi terhadap pinjaman dari asing guna memacu pembangunan di dalam negeri (Kambono & Marpaung, 2020).
Baiknya  kinerja  investasi  sangat  diharapkan  bagi  kemajuan  ekonomi  di  Indonesia.  Akan tetapi, aliran investasi asing langsung yang masuk ke Indonesia pada 2 dekade terakhir masih sangat rendah  dan  cenderung  berfluktuasi.  Gambar  1  menunjukkan  bahwa  di  tahun  2006  aliran  investasi asing  turun sangat  ekstrim  dengan total  investasi  yang  masuk  hanya sebesar  5.977  juta  dollar.  Nilai tersebut  turun  sangat  jauh  jika  dibandingkan  dengan  realisasi  penanaman  modal  asing  pada  tahun- tahun sebelumnya. Grafik 1 juga memperlihatkan bahwa kinerja investasi di Indonesia sangat rentan terhadap  situasi  krisis  ekonomi.  Pada  tahun  2009,  aliran  invetasi  asing  ke  Indonesia  juga  turun signifikan dengan hanya mencatatkan nilai sebesar 10.815 juta dollar. Hal tersebut merupakan imbas dari  krisis  ekonomi  global  di  tahun  sebelumnya  yang  melanda  seluruh  dunia.  Akan  tetapi,  realisasi penanaman  modal  asing  ke  Indonesia  pada  tahun-tahun  selanjutnya  mengalami  peningkatan  hingga pada puncaknya di tahun 2017 nilai investasi asing yang masuk ke Indonesia mencapat titik tertinggi selama periode penelitian dengan total investasi sebesar 32239 juta dollar.

## Gambar 1
Realisasi Penanaman Modal Asing Ke Indonesia (Juta Dollar)
Sumber: World Bank Data (2022)
Aliran  investasi  asing  langsung  ke  Indonesia  dapat  dipengaruhi  oleh  beberapa  faktor,  salah satunya  adalah  tingkat  inflasi.  Para  investor  akan  selalu  memperhitungkan  kondisi  perekonomian  di dalam  negeri.  Inflasi  merupakan  kondisi  di  mana  harga-harga  barang  dan  jasa  cenderung  naik  pada suatu  periode  tertentu  (Utami  &  Soebagiyo,  2013).  Tingginya  inflasi  dapat  menurunkan  konsumsi masyarakat, sehingga pertumbuhan ekonomi dapat terhambat. Dengan demikian, para investor asing akan  mempertimbangkan  dalam  menentukan  aktivitas  penanaman  modal  mereka  di  Indonesia. Aktivitas investasi dapat juga dilakukan di dalam pasar modal. Dalam pasar modal, terdapat intrument dapat  diperjual  belikan  dalam  bentuk  utang  maupun  modal  yang  sifatnya  pribadi  (Istinganah  & Hartiyah,  2021).  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  merupakan  kumpulan  dari  beberapa  jenis saham  yang  terdaftar  dalam  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Pergerakan  harga  saham  memperlihatkan bagaimana kondisi pasar modal di Indonesia. Jika memiliki trend yang positif, berarti kondisi ini juga merepresentasikan  tingginya  pasar  modal  dan  juga  akan  memiliki  dampak  yang  bagus  bagi perekonomian  nasional  di  masa  depan.  Dengan  demikian,  arus  investasi  asing  juga  akan  meningkat karena  para  investor  tertarik  dengan  baiknya  kondisi  pasar  modal  di  dalam  negeri  (Zakaria et  al ., 2018).
Posisi  cadangan  devisa  nasional  juga  diduga  berpengaruh  dalam  penentuan  investor  untuk menanamkan modalnya. Cadangan devisa merupakan total aktiva luar negeri yang dikuasai oleh Bank
Indonesia selaku otoritas moneter di Indonesia. Posisi cadangan devisa sangat berpengaruh terhadap kondisi  perekonomian  karena  devisa  yang  dimiliki  dapat  digunakan  untuk  menjaga  stabilitas  harga impor  barang  dan jasa.  Selain  itu,  cadangan  devisa  tersebut  juga  dapat  digunakan  untuk  membiayai ketidakseimbangan neraca pembayaran, sehingga tidak akan terjadi gejolak ekonomi yang signifikan. Dengan  demikian,  investor  asing  pasti  akan  memperhitungkan  variabel  ini  dalam  penentuan penanaman  modalnya  ke  Indonesia  (Rahmawati et  al .  2020).  Pengeluaran  pemerintah  merupakan komponen  dari  kebijakan  fiskal,  di  mana  pemerintah  akan  mengatur  jalanya  roda  perekonomian dengan mengatur dana yang diterima dan kemudian akan digunakan dalam melakukan pembangunan di  dalam  negeri  (Ichvani  dan  Sasana,  2019).  Jika  realisasi  dana  pembangunan  meningkat,  maka pembangunan  di  Indonesia  juga  meningkat,  sehingga  infrastruktur  ekonomi  juga  akan  mengalami peningkatan  dan  aktivitas  ekonomi  berjalan  lancar.  Selain  itu,  pengeluaran  pemerintah  merupakan salah  satu  komponen  dalam  pendapatan  nasional,  begitu  pula  dengan  investasi  (Mishkin,  2012). Naiknya pengeluaran pemerintah adalah sinyal kuat bagi investor asing untuk menanamkan modal ke Indonesia.  Dengan  demikian,  kedua  variabel  ini  sangat  menentukan  pertumbuhan  ekonomi  nasional (Pratiwi & Indrajaya, 2019).
Penanaman  Modal  Asing  (PMA)  merupakan  salah  satu  indikator  makro  ekonomi  dan  juga sumber dari pendapatan nasional (Mishkin, 2012). Kinerja investasi ini perlu diperhatikan agar roda perekonomian  nasional  dapat  berjalan  sesuai  dengan  target  yang  telah  ditentukan.  Dalam  hal  ini, pemerintah perlu meningkatkan peran investasi khususnya yang berasal dari luar negeri karena sudah terbukti  mampu  mengurangi  ketergantungan  terhadap  pinjaman  luar  ngeri  dalam  kaitanya menyediakan  dana  pembangunan  yang  setiap  tahunnya  pasti  akan  selalu  meningkat.  Harapannya pembangunan  dan  pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia  tidak  menimbulkan  beban  utang  kedepannya (Basten et  al .,  2021).  Astuty  &  Siregar  (2018)  menemukan  bahwa  pertumbuhan  ekonomi  dan pembangunan  infrastruktur  berpengaruh  terhadap  aliran  investasi  asing  langsung  di  Indonesia  tahun 1998-2015.  Sejalan  dengan  hal  tersebut,  Pratiwi  &  Triani  (2019)  juga  menemukan  bahwa infrastruktur listrik  dan  infrastruktur telekomunikasi berpengaruh  positif  terhadap  penanaman modal asing di 10 Provinsi di Pulau Sumatera tahun 2013-2017. Sementara itu, Hidayati (2018) menemukan pertumbuhan  ekonomi  berpengaruh  terhadap  realiasi  PMA,  sedangkan  inflasi  tidak  berpengaruh terhadap  aliran  PMA  ke  Indonesia  selama  priode  1999-2017.  Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk menganalisis  arah  dan  besarnya  pengaruh  inflasi,  IHSG,  cadangan  devisa,  dan  pengeluaran pemerintah  terhadap  aliran  investasi  asing  langsung  ke  Indonesia  tahun  2000-2021  dengan menggunakan analisis regresi ordinary least square (OLS).

## METODE
Penelitian  ini  memodifikasi  model  ekonometrik  yang  digunakan  dalam  artikel  Hintošová et al. (2018)  untuk  menganalisis  arah  dan  besarnya  pengaruh  inflasi,  IHSG,  cadangan  devisa,  dan pengeluaran pemerintah terhadap aliran investasi asing langsung ke Indonesia  selama periode 2000- 2021. Berikut adalah persamaan model ekonometrik yang digunakan: 𝑙𝑜𝑔𝐹𝐷𝐼 𝑡 = 𝛽 0 ̂ + 𝛽 1 ̂𝐼𝑁𝐹 𝑡 + 𝛽 2 ̂𝑙𝑜𝑔𝐼𝐻𝑆𝐺 𝑡 + 𝛽 3 ̂𝑙𝑜𝑔𝐶𝐷 𝑡 + 𝛽 4 ̂𝑙𝑜𝑔𝑃𝑃 𝑡 + 𝑒̂ 𝑡 dimana FDI adalah Foreign Direct Investment atau investasi asing langsung yang menggunakan data realisasi  investasi  asing  ke  Indonesia  yang  dinyatakan  dalam  satuan  juta  dollar  Amerika  Serikat, inflasi adalah tingkat inflasi Indonesia selama tahun 2000-2021 yang dinyatakan dalam satuan persen, IHSG  merupakan  rata-rata  nilai  saham  gabungan  yang  dinyatakan  dalam  satuan  indeks,  CD  adalah posisi cadangan devisa nasional yang dinyatakan dalam satuan juta dollar, dan PP merupakan realisasi total  pengeluaran  rumah  tanggah  pemerintah  yang  dinyatakan  dalam  satuan  juta  dollar  Amerika. IHSG,  cadangan  devisa,  dan  pengeluaran  pemerintah  dihipotesiskan  berpengaruh  positif  terhadap PMA, sedangkan inflasi berpengaruh negatif terhadap PMA.s
Model ekonometrik ini akan melewati beberapa tahapan estimasi model ekonometrik dengan alat analisis Ordinary Least Square (OLS). Karena data yang digunakan adalah data time series , maka akan  dilakukan  pengujian  asumsi  klasik  antara  lain  deteksi  multikolinieritas  dengan  melihat  nilai Variance  Inflation  Factor (VIF),  deteksi  normalitas  residual  dengan  uji  Jarque-Bera,  deteksi autokorelasi  dengan  uji  Breusch-Godfrey,  dan  deteksi  heteroskedastisitas  dengan  uji  White.  Pada tahapan  terakhir  akan  dilakukan  uji  kebaikan  model  (uji F )  dan  uji  validitas  pengaruh  (uji t )  serta dilakukan interpretasi koefisien determinasi. Data yang digunakan dalam penelitian ini bersumber dari
Badan Pusat Statistik (BPS), Buersa Efek Indonesia (BEI), Bank Indonesia dan publikasi World Bank Data .

## HASIL
Tabel 1 Hasil Estimasi
𝑙𝑜𝑔𝐹𝐷𝐼 𝑡 =  -3,771  –  0,028 𝐼𝑁𝐹 𝑡 –  0,566 𝑙𝑜𝑔𝐼𝐻𝑆𝐺 𝑡 +  1,245 𝑙𝑜𝑔𝐶𝐷 𝑡 +  0,384 𝑙𝑜𝑔𝑃𝑃 𝑡 (0,279)         (0,019)**             (0,018)**         (0,656) R 2 = 0,801; DW = 1,331; F statistic = 17,118; Prob. F = 0,000 Uji Diagnosis
(1) Multikolinieritas ( VIF ) INF = 2,245; logIHSG = 14,585; logCD = 26,083; logPP = 30,831
(2) Normalitas Residual (Jarque-Bera)
JB(2) = 1,125; Prob. JB(2) = 0,569
(3) Autokorelasi (Breusch-Godfrey)
𝜒 2 (3) = 3,015; Prob. 𝜒 2 (3) = 0,389
(4) Heteroskedastisitas (White)
𝜒 2 (13) = 18,942; Prob. 𝜒 2 (13) = 0,125
(5) Linieritas (Ramsey RESET) F (2, 15) = 0,957; Prob. F (2, 15) = 0,406 Keterangan: *Signifikan pada α = 0,01; **Signifikan pada α = 0,05; ***Signifikan pada α = 0,10. Angka dalam kurung adalah probabilitas empirik statistik t Sumber: data olahan
Hasil  uji  asumsi  klasik  dalam  penelitian  ini  menyatakan  bahwa  residual  model  terestimasi terdistribusi  normal,  tidak  terdapat  autokorelasi  dalam  model  terestimasi,  tidak  terdapat  masalah heteroskedastisitas  pada  model,  serta  spesifikasi  model  terestimasi  linier.  Akan  tetapi,  pada  uji multikolinieritas  terdapat  variabel  yang  nilai  VIF-nya  di  atas  10  seperti  variabel  IHSG,  cadangan devisa, dan pengeluaran pemerintah. Namun, hasil tersebut dapat di toleransi karena pada uji validitas pengaruh terdapat beberapa variabel yang terbukti berpengaruh signifikan. Hasil uji kebaikan model (uji F ) menyatakan bahwa model eksis, terlihat dari probabilitas empirik statistik F sebesar 0,000 (< 0,01),  sehingga  secara  bersama-sama,  inflasi,  IHSG,  cadangan  devisa,  dan  pengeluaran  pemerintah berpengaruh  terhadap investasi  asing langsung  ke  Indonesia  tahun  2000-2021. Nilai R 2 menunjukan daya  ramal  model  sebesar  0,801.  Dengan  demikian,  80,1%  variasi  investasi  asing  langsung  ke Indonesia  tahun  2000-2021  mampu  dijelaskan  oleh  variasi  inflasi,  IHSG,  cadangan  devisa,  dan pengeluaran pemerintah.
Hasil  uji  validitas  pengaruh  (uji t )  menyatakan  IHSG  dan  cadangan  devisa  berpengaruh signifikan terhadap investasi asing langsung dengan masing-masing prob. t sebesar 0,019 < (0,01) dan 0,018  <  (0,10).  Inflasi  dan  pengeluaran  pemerintah  ditemukan  tidak  berpengaruh  terhadap  investasi asing  langsung  karena  memiliki  prob. t sebesar  0,279  >  (0,10)  dan  0,656  >  (0,10).  IHSG  memiliki koefisien  regresi sebesar  -0,566; sehingga  IHSG  berpengaruh  negatif terhadap aliran investasi asing langsung ke Indonesia. Jika IHSG naik sebesar 1%, maka investasi asing langsing akan turun sebesar 0,57%.  Variabel  cadangan  devisa  memiliki  koefisien  regresi  yang  bertanda  positif,  yaitu  sebesar 1,245. Dengan demikian, cadangan devisa berpengaruh positif. Jika cadangan devisa naik sebesar 1%, maka aliran investasi asing langsung ke Indonesia juga akan naik sebesar 1,25%.
Hasil  uji t menunjukkan  bahwa  inflasi  tidak  berpengaruh  terhadap  aliran  investasi  asing  ke Indonesia  tahun  2000-2021.  Inflasi  merupakan  indikator  dari  harga-harga  kebutuhan  pokok  di Indonesia  dan  selama  periode  penelitian,  rata-rata  tingkat  inflasi  di  Indonesia  masih  di  bawah Inflation  Targeting  Framework (ITF),  sehingga  tidak  mempengaruhi  daya  beli  masyarakat  dan permintaan  akan  barang  dan  jasa  cenderung  stabil.  Kondisi  tersebut  juga  tentunya  juga  tidak mengganggu  perekonomian  nasional  dan  investor  asing  tidak  akan  melihat  sebuah  ancaman  serius bagi keberlangsungan investasinya di Indonesia. Hasil dalam penelitian ini sejalan dengan Anindita et
al.  (2021)  dan  Batubara  (2022)  yang  menyatakan  bahwa  inflasi  tidak  berpengaruh  terhadap  aliran investasi  asing  langsung.  IHSG  ditemukan  berpengaruh  negatif  terhadap  aliran  investasi  asing  ke Indonesia  tahun  2000-2021.  IHSG  merupakan  kumpulan  yang  terdaftar  resmi  dalam  Bursa  Efek Indonesia  (BEI),  majunya  sarana  informasi  dan  komunikasi  di  era  globalisasi  seperti  sekarang membuat aktivitas penanaman modal menjadi lebih mudah. Khususnya di pasar modal, saham-saham di  BEI  dapat  dengan  mudah  diperjual  belikan.  Hal  tersebut  tentunya  sangat  diminati  oleh  investor asing  yang  ingin  menanamkan  modalnya  di  Indonesia  dengan  tanpa  peraturan  yang  tergolong  lebih mudah.  Kondisi  tersebut  tentunya  jauh  berbeda  dengan  aktivitas  penanaman  modal  tradisional  atau yang umum dilakukan sebelumnya. Dengan demikian pergerakan IHSG menjadi daya tarik tersendiri bagi investor asing dan tentunya aliran dana investor asing akan berdampak akan hal tersebut. Hasil dalam penelitian ini sesuai dengan temuan Jamil dan Hayati (2021) yang menyatakan bahwa fluktuasi IHSG berpengaruh negatif terhadap penanam modal asing di Indonesia tahun 2003-2019.
Cadangan  devisa  berpengaruh  positif  terhadap  aliran  investasi  asing  ke  Indonesia  selama tahun  2000-2021.  Naiknya  total  cadangan  devisa  nasional  adalah  salah  satu  indikator  dari meningkatnya pertumbuhan ekonomi di Indonesia. Selain itu, keberlangsungan dari aktivitas produksi dan  konsumsi  nasional  juga  dapat  ditentukan  dari  total  cadangan  devisa  yang  dimiliki.  Jika perekonomian meningkat dan cadangan devisa tinggi, maka investor asing akan melihat hal tersebut sebagai  sebuah  peluang  untuk  berperan  dalam  kemajuan  ekonomi  yang  sedang  terjadi  di  dalam negeri, mereka akan meningkatkan nilai investasi ke Indonesia karena melihat peluang-peluang baru yang muncul. Hasil temuan ini mendukung hasil penelitian  Shaldehi et al. (2020) yang menyatakan bahwa posisi cadangan devisa berpengaruh positif terhadap penanaman modal asing di negara-negara Asia Timur dan Asia Tenggara. Pengeluaran pemerintah ditemukan tidak berpengaruh terhadap aliran investasi asing ke Indonesia tahun 2000-2021. Hal ini disebabkan pembangunan yang menjadi target pemerintah adalah pada daerah-daerah yang belum memiliki sarana infrastruktur yang memadai. Hal itu ditujukan agar kesenjangan pendapatan antar penduduk dan antar daerah dapat diturunkan. Kondisi tersebut tentunya  dalam jangka  panjang  baru  terlihat dampaknya  bagi  kawasan dengan  industri  atau aktivitas tinggi yang terlebih dahulu mendapatkan perhatian pembangunan. Selain itu, sebagian besar pengeluaran  pemerintah  juga  ditujukan  pada  pembangunan  modal  manusia  penduduk  Indonesia  di masa yang akan datang, sehingga besarnya pengeluaran pemerintah tidak menjadi alasan utama bagi investor asing untuk menanamkan modalnya. Penelitian ini sejalan dengan temuan Zhang et al. (2019) yang  menyatakan  bahwa  pengeluaran  pemerintah  China  tidak  berpengaruh  terhadap  aliran  investasi asing ke negara tersebut.

## SIMPULAN
Berdasarkan  hasil  dalam  penelitian  ini,  pemerintah  Indonesia  diharapkan  dapat  mendorong perekonomian nasional dan menjaga iklim ekonomi di Indonesia agar tetap stabil. Harapannya setiap lini dalam perekonomian dapat bergerak ke arah yang lebih baik dan pendapatan nasional meningkat. Pemerintah  juga  diharapkan  menjaga  posisi  cadangan  devisa  nasional  karena  sudah  terbukti berpengaruh nyata terhadap aliran investasi asing ke Indonesia tahun 2000-2021.

## DAFTAR PUSTAKA
Anindita, F., Marbun, J. dan Supriyadi, A. 2021, Pengaruh Produk Domestik Bruto, Nilai Ekspor, Dan Inflasi  Terhadap  Investasi  Asing  Langsung  Di  Indonesia  Pada  Tahun  2010-2019, Account , 8(1), 1455–1462.
Astuty, F. dan Siregar, I. N. P. 2018. Analisis Produk Domestik Bruto, Infrastruktur, Nilai Tukar Dan Tingkat  Suku  Bunga  Terhadap  Investasi  Asing  Langsung  Di  Indonesia, JKBM  (Jurnal Konsep Bisnis Dan Manajemen) , 5(1), 91–106.
Basten,  E.  Van,  Hudayah,  S.  dan  Gani,  I.  2021,  Pengaruh  Utang  luar  negeri  terhadap  Pertumbuhan ekonomi dan Dampaknya pada Pengangguran Terbuka di Indonesia, Forum Ekonomi , 23(1), 340–350.
Batubara,  A.  A.  2022,  Analisis  Pengaruh  Kurs  Dan  Inflasi  Terhadap  Investasi  di  Sumatera  Utara Periode 2001-2020, Niagawan , 11(3), 274. Hintošová, A. B., Bruothová, M., Kubíková, Z. dan Ručinský, R. 2018, Determinants of foreign direct investment inflows: A case of the Visegrad countries, Journal of International Studies , 11(2), 222–235.
Ichvani,  L.  F.  dan  Sasana,  H.  2019.  Pengaruh  Korupsi,  Konsumsi,  Pengeluaran  Pemerintah  dan Keterbukaan  Perdagangan  terhadap  Pertumbuhan  Ekonomi  di  Asean  5, Jurnal  REP  (Riset Ekonomi Pembangunan) , 4(1), 61–72.
Istinganah,  A.  dan  Hartiyah,  S.  2021,  Pengaruh  Inflasi,  Suku  Bunga,  Nilai  Tukar  Rupiah,  Produk Domestik Bruto Dan Jumlah Uang Beredar Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (Ihsg) Di  Bursa  Efek  Indonesia  (Bei)  Periode  2010  Sampai  2019, Journal  of  Economic,  Business and Engineering (JEBE) , 2(2), 245–252.
Jamil, P. C. dan Hayati, R. 2021, Pasar Modal dan Penanaman Modal Asing di Indonesia’, Journal of Economic, Bussines and Accounting (COSTING) , 4(2), 477–484.
Kambono,  H.  dan  Marpaung,  E.  I.  2020.  Pengaruh  Investasi  Asing  dan  Investasi  Dalam  Negeri Terhadap Perekonomian Indonesia, Jurnal Akuntansi Maranatha , 12(1), 137–145 Mishkin, F. S. 2012. Macroeconomics. Boston: Pearson Ningsih, D. S., Haryadi, H. and Hodijah, S. 2020. Pengaruh penanaman modal dalam negeri (PMDN), penanaman  modal  asing  (PMA),  ekspor  dan  impor  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  Provinsi Jambi’, Jurnal Paradigma Ekonomika , 15(2), 267–276.
Nizar, N. I. dan Sholeh, A. N. 2021, Peran Ekonomi Digital Terhadap Ketahanan dan Pertumbuhan Ekonomi  Selama  Pandemi  COVID-19, Jurnal  Madani:  Ilmu  Pengetahuan,  Teknologi,  dan Humaniora , 4(1), 87–99.
Pratiwi,  N.  P.  A.  dan  Indrajaya,  I.  G.  B.  2019,  Pengaruh  Pertumbuhan  Ekonomi  Dan  Pengeluaran Pemerintah  Terhadap  Penyerapan  Tenaga  Kerja  Serta  Kesejahteraan  Masyarakat  di  Provinsi Bali, Buletin Studi Ekonomi , 220.
Rahmawati, E. Y., Ismanto, B. dan Sitorus, D. S. 2020, Analisis Pengaruh Ekspor dan Kurs terhadap Cadangan  Devisa  Indonesia  Tahun  1990-2019, Jurnal  Ecodunamika  Universitas  Kristen Satya Wacana , 3(2), 1–12.
Shaldehi, S. K., Noor, H., Rodsari, A. S., Goodarzinezhad, S. dan Goodarzinezhad, B. 2020, Foreign Direct Investment (FDI), Government Reform, and Their Role in Economic Development and the Rise of the Middle Classes in East and Southeast Asia’, IKAT: The Indonesian Journal of Southeast Asian Studies , 4(1), 25.
Soebagyo, D. 2016. Perekonomian Indonesia, Perkembangan Beberapa Indikator Ekonomi dan Kajian Empiris. Surakarta: Jasmine
Soebagyo,  D.  dan  Hascaryo,  A.  S.  2015,  Analisis  Sektor  Unggulan  Bagi  Pertumbuhan  Ekonomi Daerah di Jawa Tengah, Univesity Research Colloquium , ISSN 2407-, 138–151. Utami, A. T. dan Soebagyo, D. 2013, Penentu Inflasi di Indonesia; Jumlah Uang Beredar, Nilai Tukar, ataukah Cadangan Devisa?, Jurnal Ekonomi dan Studi Pembangunan , 14(2), 144–152. Zakaria, Aminu, A. dan Pattiasina, V. 2018, Determinan Indeks Harga Saham Gabungan ( IHSG ) di Bursa Efek Indonesia, Future Jurnal Manajemen dan Akuntansi , 5(2), 119–131.
Zhang,  J.,  Qu,  Y.,  Zhang,  Y.,  Li,  X.,  dan  Miao,  X.  2019,  Eﬀects  of  FDI  on  the  Eﬃciency  of Government  Expenditure  on  Environmental  Protection  Under  Fiscal  Decentralization.pdf, International Journal of Environmental Research and Public Health , 16(2).