## PENGARUH RETURN ON ASSETS (ROA), RETURN ON EQUITY (ROE), DEBT EQUITY RATIO (DER), DAN PRICE EARNINGS RATIO (PER) TERHADAP RETURN SAHAM PERUSAHAAN CONSUMER GOODS
Dora Gunawan Program Studi Magister Manajemen Universitas Tarumanagara doragunawan10@gmail.com

## Indra Widjaja

## Program Studi Magister Manajemen Universitas Tarumanagara
Masuk : 03-12-2020 , revisi : 15-12-2020 , diterima untuk diterbitkan : 16-12-2020
Abstract: The purpose of this study was to determine the effect of Return on Assets (ROA), Return on Equity (ROE), Debt Equity Ratio (DER), and Price Earnings Ratio (PER) on stock returns of consumer goods companies. The data in this study  were taken from  10 consumer goods  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange.  The  research  period  is  4  years, namely 2017 until the second quarter of 2020. The method used in this study is to compare the elements  in  the  financial  statements.  In  this  study,  the  method  used  to  analyze  the  data  is multiple  linear  regression  and  hypothesis  testing  between  the  dependent  variable  and  the independent variable. ROA, ROE, DER, and PER are independent variables, and stock returns are  the  dependent  variable.  Based  on  hypothesis  testing,  it  can  be  concluded  that  ROA  and DER have a significant positive effect on stock returns. ROE has a significant negative effect on  stock  returns.  And  PER  has  no  significant  effect  on  stock returns.  While  collectively  all variables have a significant effect on stock returns. By knowing financial performance as an indicator for investors before investing in the capital market, fundamental analysis is still an effective tool for investors in selecting stocks.
Keywords: Return on Assets (ROA), Return on Equity (ROE), Debt Equity Ratio (DER), Price Earnings Ratio (PER), Stock Return
Abstrak: Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  pengaruh  Return  on  Assets (ROA), Return on Equity (ROE), Debt Equity Ratio (DER), dan Price Earnings Ratio (PER) terhadap return saham perusahaan barang konsumsi. Data dalam penelitian ini diambil dari 10 perusahaan consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Periode penelitian selama 4 tahun yaitu tahun 2017 sampai dengan triwulan II tahun 2020. Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah membandingkan unsur-unsur pada laporan keuangan. Dalam penelitian ini metode yang digunakan untuk menganalisis data yaitu regresi linier berganda dan pengujian hipotesis antara variabel dependen dan variabel independen. ROA, ROE, DER dan PER adalah variabel  independen,  dan return saham  sebagai  variabel  dependen.  Berdasarkan  pengujian hipotesis,  diperoleh  hasil  yang  dapat  disimpulkan  bahwa  ROA  dan  DER  berpengaruh signifikan positif terhadap return saham. ROE berpengaruh signifikan negatif terhadap return saham.  Dan  PER  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  return  saham.  Sedangkan  secara bersama-sama  semua  variabel  berpengaruh  signifikan  terhadap  return  saham.  Dengan mengetahui  kinerja  keuangan  sebagai  indikator  bagi  investor  sebelum  berinvestasi  di  pasar modal,  maka  analisis  fundamental  masih  menjadi  salah  satu  alat  yang  efektif  bagi  investor dalam memilih saham.
Kata Kunci : Return  on Assets (ROA), Return  on Equity (ROE), Debt Equity  Ratio (DER), Price Earnings Ratio (PER), Stock Return

## PENDAHULUAN
Jumlah  penduduk  Indonesia  (2019)  berjumlah  261  juta jiwa,  namun  hanya  sekitar  0.4 persen dari total jumlah penduduk Indonesia yang menjadi investor domestik di pasar modal Indonesia. Berdasarkan data yang tersimpan di Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI) per Desember 2018 tercatat 52,17% investor asing menguasai pasar modal Indonesia, dan 47,83% adalah  investor  domestik.  Ketika  terjadi  pengalihan  dana  dari  pasar  modal  Indonesia  oleh pemodal asing, maka. pasar modal Indonesia juga akan terjatuh. Oleh karena itu memiliki bekal pengetahuan  yang  cukup  untuk  terjun  dalam  transaksi  di  pasar  modal  sangat  diperlukan. Pengetahuan dalam menganalisa pasar keuangan bukan hanya untuk mendapatkan imbal hasil ( stock return ) yang maksimal namun juga meminimalkan resiko dalam berinvestasi. Salah satu sektor saham yang banyak dicari para pemodal yaitu sektor consumer goods. Biasanya  saham  sektor  ini  memiliki  prospek  yang  bagus  dalam  jangka  panjang.  Hal  ini disebabkan  produk  barang  konsumsi  cenderung  digunakan  secara  terus  menerus,  sehingga permintaan akan produk tersebut bersifat stabil dan bagus dalam jangka panjang.
Pemodal  di  pasar  modal  sanga.  mempedulikan  kemampuan  perusahaan  untuk menghasilkan  laba.  Rasio  profitabilitas  yang  menjelaskan  tingkat  pengembalian  asset  yang dipunyai  untuk  menghasilkan laba  yaitu Return  on  Assets (ROA).  Faktor  penting  yang  juga perlu diperhatikan oleh investor saham yaitu tingkat pengembalian investasi. Rasio rentabilitas dapat dipakai untuk menjelaskan tingkat pengembalian investasi yaitu Return on Equity (ROE). Untuk menganalisa tingkat resiko, maka investor dapat menggunakan Debt Equity Ratio (DER) sebagai  alat  analisa.  Investor  juga  harus  mampu  menilai  harga  wajar  apabila  dibandingkan dengan  tingkat  pengembalian  investasi  sebelum  berinvestasi.  Rasio  pasar  yang  dapat memberikan penjelasan untuk  pengambilan keputusan investasi  saham  yaitu Price Earnings Ratio (PER).

## TINJAUAN PUSTAKA Penelitian Terdahulu
Terdapat beberapa penelitian terdahulu mengenai pengaruh ROA, ROE, DER,dan PER terhadap return saham yaitu:
a. Araújo  dan  Machado  (2018) menunjukkan B/M Ratio dan ROE mempunyai  pengaruh yang signifikan dan arah hubungan positif terhadap dalam memprediksi imbal hasil suatu saham.
b. Aloui dan Jarboui (2018) berpendapat bahwa return saham dipengaruhi secara signifikan dan arah hubungan negatif dari ROA. Namun return saham dipengaruhi secara signifikan dan positif dari CEO, audit size , dan DER.
c. Menurut  Heryanto  (2016)  bahwa  untuk  mengukur  profitabilitas  (yang  diwakili  oleh variabel  ROA)  membawa  pengaruh  positif  dan  signifikan  dalam  memprediksi return saham.
d. Penelitian  yang  dilakukan  oleh  di  Bombay  Stock  Exchange’s  Index  oleh  Pradeep  dan Hariharan  (2019) ditemukan bahwa PER dan PBV berpengaruh negatif dan signifikan terhadap  imbal  hasil  saham.  Dan  imbal  hasil  saham  dipengaruhi  secara  positif  dan signifikan dari EPSnya.

## Rasio Analisis

## Return on Asset (ROA)
ROA adalah salah satu rasio profitabilitas yang memperlihatkan berapa besar keuntungan yang didapat dari asset yang dimiliki perusahaan (Filbert & Prasetya, 2017, p. 115).

## Return on Equity (ROE)
ROE  adalah  salah  satu  rasio  profitabilitas  yang menginformasikan  berapa  keuntungan dari investasi ekuitas yang sudah diserahkan pada suatu perusahaan (Filbert & Prasetya, 2017, p. 113).

## Debt Equity Ratio (DER)
DER adalah salah satu rasio solvabilitas yang digunakan untuk mengetahui berapa besar hutang  yang  dimiliki  perusahaan  bila  dibandingkan  dengan  ekuitasnya  (Filbert  &  Prasetya, 2017, p. 80).

## Price Earnings Ratio (PER)
PER adalah salah satu rasio dalam menghitung nilai valuasi atas harga saham (Filbert & Prasetya, 2017, p. 151).

## Return Saham
Return  saham  merupakan  salah  satu  faktor  yang memotivasi  investor  berinvestasi  dan juga  merupakan  imbalan  atas  keberanian  investor  menanggung  resiko  atas  investasi  yang dilakukannya (Tandelilin, 2010, p. 102).

## METODOLOGI

## Variabel Penelitian dan Operasional Variabel
Dari perumusan masalah pada penelitian ini, maka variabel yang akan diteliti yaitu: 1. X 1 = Return On Assets (ROA) 2. X 2 = Return On Equity (ROE) 3. X 3 = Debt Equity Ratio (DER) 4. X 4 = Price Earnings Ratio (PER)
5. Y = Return Saham
Tabel 1 Operasional Variabel No. Variabel Pengukuran X 1 Return On Assets (ROA) ROA =(Laba bersih (setelah pajak) / Total asset) x 100% X 2 Return On Equity (ROE) ROE = (Laba bersih (setelah pajak) / Ekuitas pemegang saham) x 100% X 3 Debt Equity Ratio (DER)
DER = (Total hutang / Ekuitas pemegang saham) x 100% X 4 Price Earnings Ratio (PER) PER = Harga saham saat itu / keuntungan per lembar saham Y Return Saham Return saham = P 1 –P 0 / P 0

## Data sampel dan Penggunaan Uji
Penelitian ini menggunakan 10 perusahaan consumer goods . Perusahaan tersebut sudah tercatat  di  bursa  efek,  dalam  periode  waktu  2017  sampai  dengan  4  tahun  ke  depan.  Semua variabel dilakukan penghitungan operasional terlebih dahulu. Setelah diperoleh hasil kemudian diuji regresinya secara linier dan berganda, dengan menggunakan SPSS 25.

## HASIL PENELITIAN
Hasil  pengolahan  data  yang  dianalisis  oleh  SPSS  25,  untuk  hasil  uji  F  dan  uji  t  yaitu sebagai berikut:
Tabel 2 Hasil Uji F Sum of Squares df Mean Square F Sig. Regression 2026,779 4 506,695 95,627 ,000 b Residual 715,317 135 5,299 Total 2742,096 139
ANOVA a Model 1
Pada  tabel  2,  Jika  seluruh  variabel  bebas  (X)  diregresikan  secara  agregrat  terhadap variabel terikatnya (Y), maka dapat disimpulkan memiliki pengaruh signifikansi. Terbukti dari nilai nilai F hitung > F tabel ( 95.627 > 2.66). Dan signifikansi berada tidak lebih besar dari 0.005, yaitu 0.000. Sehingga dapat ditarik kesimpulan bahwa return saham dapat dipengaruhi secara signifikan jika seluruh variabel bebas (X) diregresikan dengan bersama-sama.

## Tabel 3 Hasil Uji t
Standardized Coefficients B Std. Error Beta (Constant) -0,036 0,518 -0,070 0,944 ROA 0,150 0,051 0,265 2,947 0,004 ROE -0,065 0,017 -0,327 -3,778 0,000 DER 0,922 0,055 0,788 16,650 0,000 PER -0,007 0,007 -0,056 -1,130 0,261
Coefficients a
Model Unstandardized Coefficients t Sig.
1
Persamaan  regresi  secara  linier  berganda  yang  dapat  disusun,  berdasarkan  hasil pengamatan tabel 3:
Y = -0.036 + 0.150X 1 – 0.065X 2 + 0.922X 3 – 0.007X 4 Jika seluruh variabel bebas (X) diregresikan secara terpisah terhadap variabel terikatnya (Y),  ditemukan  hanya  PER  yang  tidak  memiliki  pengaruh  dalam  memprediksi  imbal  hasil saham  (signifikansi  =  0.261  >  0.05).  Sedangkan  3  variabel  lainnya  (ROA,  ROE,  DER) memiliki signifikansi yang tidak lebih besar dari 0.05.
Karena  pada  penelitian  ini  ditemukan  ROA  memiliki  arah  hubungan  yang  positif  dan memberi pengaruh signifikan terhadap return saham, maka ditemukan bahwa setiap perubahan ROA maka akan membawa perubahan juga terhadap return saham. Dengan demikian pemodal dapat memprediksi imbal hasil yang akan diterimanya, dengan melihat kemampuan perusahaan dalam mengolah asetnya untuk mendatangkan laba. Jika ROA tidak semakin kecil, maka return saham yang diterimanya besar, demikian pula sebaliknya.
ROE  dalam  penelitian  ini  ditemukan  memiliki  arah  hubungan  yang  negatif  namun memberi pengaruh yang signifikan terhadap return saham. Artinya dalam ada arah hubungan yang  berbeda  arah  ketika  terjadi  peningkatan  ekuitas  terhadap  imbal  hasil  saham.  Hal  ini dikarenakan  adanya  anomali  sampel  penelitan  (dipilih  berdasarkan  likuiditas),  selain  itu adanya  faktor  lain  yang  lebih  diandalkan  para  pemodal  ketika  pengambilan  keputusan investasi.
Variabel yang paling unggul di dalam penelitian ini adalah DER. Dengan arah hubungan positif  yang  paling  tinggi  dan  bersignifikan  terhadap return saham,  maka  investor  dapat mempertimbangkan DER sebagai variabel acuan dalam pengambilan keputusan.
Namun  pada  penelitian  ini  ditemukan  hanya  PER  yang  tidak  memiliki  pengaruh  yang signifikan dan juga memiliki arah hubungan negatif dengan return saham. Hal ini disebabkan PER  lebih  banyak  berhubungan  dengan  faktor-faktor  lain  yang  menjadi  penentu  ketika pemodal akan bertindak dalam memutuskan kegiatan investasinya.

## KESIMPULAN
Setelah penulis menyelesaikan penelitian di atas, maka hasil dari analisis dan kesimpulan yang dapat ditemukan adalah:
1. Pengaruh keempat variabel bebas dalam penelitian (X) terhadap variabel terikatnya (Y) : a. ROA memiliki hubungan dengan arah yang positif dan memberi pengaruh signifikan terhadap return saham.
b. ROE memiliki hubungan dengan arah yang negatif dan memberi pengaruh signifikan terhadap return saham.
c. DER memiliki hubungan dengan arah yang positif dan memberi pengaruh signifikan terhadap return saham.
d. PER memiliki hubungan dengan arah yang negatif namun tidak signifikan terhadap return saham.
2. Dalam  penelitian  ini  terungkap  DER  merupakan  variabel  yang  paling  unggul  jika dibandingkan dengan variabel bebas lainnya.
3. Dalam  penelitian  ini  terungkap  PER  belum  dapat  dijadikan  acuan  dalam memperhitungkan imbal hasil saham.

## DAFTAR PUSTAKA
Aloui, M., & Jarboui, A. (2018). The effects of corporate governance on the stock return volatility: During the financial crisis. International Journal of Law and Management , 60 (2), 478–495. https://doi.org/10.1108/IJLMA-01-2017-0010
Araújo, R. C. da C., & Machado, M. A. V. (2018). Book-to-market ratio, return on equity and Brazilian stock returns. RAUSP Management Journal , 53 (3), 324–344. https://doi.org/10.1108/RAUSP-04-2018-001
Filbert, R., & Prasetya, W. (2017). Investasi saham ala fundamentalis dunia . Elex Media Komputindo.
Heryanto. (2016). Effect of liquidity and profitability to bank stock return in Indonesia Stock Exchange (IDX). International Journal of Academic Research in Accounting, Finance and Management Sciences , 6 (3), 131–138. https://doi.org/10.6007/ijarafms/v6-i3/2219 Pradeep, K. V., & Hariharan, S. (2019). Effect of valuation and growth: Stock market returns. SCMS Journal of Indian Management , 16 (1), 33–42. Tandelilin, E. (2010). Portofolio dan investasi teori dan aplikasi . Kanisius.