## PENGARUH  KEBIJAKAN  DIVIDEN, LEVERAGE PERUSAHAAN

## DAN  PROFITABILITAS  TERHADAP RETURN SAHAM  (STUDI PADA PERUSAHAAN SUB SEKTOR MAKANAN DAN MINUMAN YANG TERDAFTAR DI BEI)
Raisa Fitri

## Dosen STIE  Asia Malang

## ABSTRAKSI
Penelitian  ini bertujuan untuk  menganalisis k ebijakan dividen yang diproksikan dengan Dividen Payout Ratio    (DPR),    leverage  perusahaan  yang  diprok sik an  dengan  Debt    to  Equity  Ratio  (DER)  dan profitabilitas yang ditunjuk kan oleh Return On Equity  (ROE) terhadap  return  saham  pada  perusahaan manufak tur  sub  sek tor  mak anan  dan  minuman    yang    terdaftar    di    Bursa  Efek     Indonesia    periode 20013-2015.    Penelitian    ini    menggunak an    metode    k uantitatif.  Tek nik   pengambilan  sampel menggunak an metode purposive sampling dan dipilih sesuai dengan  k riteria   yang  telah  ditetapk an. Model  analisis  data  yang  digunak an  adalah  regresi  linier  berganda. Dari analisis hasil penelitian sebagai berik ut, k ebijak an dividen (DPR), leverage perusahaan (DER), profitabilitas (ROE)  baik  secara parsial maupun simultan tidak  berpengaruh terhadap return saham.
Kata Kunci : Dividen Payout Ratio, Debt  to Equity Ratio, Return  on Equity, dan Return Saham

## ABSTRACT
This  research  aimed  to  analyze  the  influence  the  dividend  policy  proxied  by  Dividend  Payout  Ratio (DPR), leverage the company proxied by Debt to Equity Ratio (DER) and profitability proxied by Return On Equity (ROE) to return stock  in companies manufacturing sub -sectors of the food and drink s listed in Indonesia  Stock   Exchange  period  20013 -2015.  This  study  uses  quantitative  methods.  The  sampling technique used purposive sampling method and selected according to established criteria. Model analysis used  multiple  linear regression. From the analysis of the following results, dividend policy (DPR), the company's leverage (DER), profitability (ROE) either partially or simultaneously has no effect on stock returns Keywords : Dividen Payout Ratio, Debt  to Equity Ratio, Return  on Equity, dan Stock  Return

## PENDAHULUAN
Indonesia,  negara  yang  terkenal  dengan jumlah  kepadatan  penduduk  lebih  dari 250  juta orang, terutama  karena  negara  ini  mengalami pertumbuhan  ekonomi  yang  berkelanjutan  dan jumlah  penduduk  kelas  menengah  meningkat cepat  dan  mengkonsumsi  semakin  banyak produk.  Hal  ini  merupakan  pasar  yang  menarik untuk produsen makanan dan minuman.
Gabungan  Pengusaha  Makanan  dan Minuman Seluruh Indonesia (Gapmmi) memprediksi  pertumbuhan  industri  makanan dan  minuman  tahun  2013  mendatang  akan mencapai 8,2%, tetapi
kenyataannya pertumbuhan  industri  makanan  dan minuman  di luar  ekspetasi  karena  telah  mencapai  angka 12,75%.(http://www.indonesia investments.com-/id/berita/berita-hari ini/prospek-pertumbuhan-industri-makanan- minuman-indonesia-direvisi-menurun-di-2015, diakses tanggal 13 Januari 2017).
Banyaknya kendala yang dihadapi pengusaha  industri  makanan  dan  minuman seperti  kenaikan  upah  buruh,  tarif  dasar  listrik,
dan  gas  yang  dapat  meningkatkan  biaya produksi,  namun  hal  itu  tidak  menyurutkan permintaan investasi akan industri makanan dan minuman. Salah satu sumber modal yang mudah dan  murah  adalah  pasar  modal.  Namun demikian  pasar  modal  sangat  rentan  oleh sentimen  dan  kejadian  di  sekitarnya (Shan  dan Gong, 2012).
Investor  dalam  menanamkan  modalnya di  pasar  modal  tidak  hanya  bertujuan  dalam jangka  pendek  tetapi  juga  bertujuan  untuk memperoleh  pendapatan  dalam  jangka  panjang. Ekspetasi dari para investor terhadap investasinya  adalah  memperoleh  tingkat return yang  sebesar-besarnya  dengan  resiko  tertentu. Return tersebut  dapat  berupa capital gain dan pendapatan deviden.
Untuk  melakukan  analisa  tentang return saham  tersebut  diperlukan  adanya  informasi yang  bersifat  fundamental  dan  teknikal.  Faktor fundamental  sering  dipakai  sebagai  salah  satu faktor  yang  dipergunakan  dalam  menganalisis harga  saham.  Bagi  seorang  investor  analisis fudamental  berguna untuk dapat memperkirakan
nilai  intrinsik  suatu  saham,  melalui  nilai intrinsik ini selanjutnya investor akan memperkirakan return saham  dan  resiko  sesuai dengan preferensi mereka.  (Fahmi,  2012).
Kebijakan dividen
mempunyai pengaruh  terhadap return saham. Hal  itu  dapat dilihat    dari    pembagian    dividen.  Ada kecenderungan  harga  saham  akan  naik  jika  ada pengumuman  kenaikan  dividen,  harga  saham akan  turun  jika  ada  pengumuman  penurunan dividen.  Sekilas  fenomena  tersebut  nampaknya konsisten  dengan  argumen  bahwa  dividen meningkatkan  nilai  perusahaan,  yang  tercermin melalui return saham (Hanafi,2004).
Besarnya    dividen  yang    dibagikan tergantung    pada    kebijakan    dividen    masing- masing  perusahaan. Dividend  Pay  Out  Ratio (DPR)    inilah  yang  menentukan  besarnya dividen  per    lembar  saham.  Jika  dividen  yang dibagikan  besar  maka  hal    tersebut  akan meningkatkan  harga  saham  yang juga berakibat pada peningkatan return saham.
Penelitian    tentang    pengaruh    rasio leverage terhadap return saham,  diteliti  oleh Anggeris  (2014)    yang    menemukan    bahwa rasio    leverage    mempunyai  pengaruh  negatif dan signifikan terhadap return saham. Debt  to equity menunjukkan  kemampuan    perusahaan dalam  membayar  hutang  dengan  equity  yang dimiliki. Seorang investor yang
menginvestasikan    dananya    pada    surat berharga    tidak    dapat    hanya melihat  pada kecenderungan  harga  saham  saja.  Performa perusahaan  akan    tetap  sebagai  dasar  yang sekaligus  sebagai  titik  awal  penilaian.  Apabila debt  to  equity  ratio-nya tinggi    menunjukkan risiko    financial    atas    risiko    kegagalan perusahaan    untuk  mengembalikan  pinjaman akan semakin tinggi dan sebaliknya
O Alat ukur profitabilitas perusaha -an  yang  sering  digunakan  adalah Return  On Equity (ROE).  ROE  mengkaji    sejauh  mana suatu perusaha-an mempergunakan sumber daya yang  dimiliki  untuk  mampu  memberikan  laba atas  ekuitas  atau  laba  atas  pemegang  saham. ROE  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam memperoleh return bagi investasi yang dilakukan  oleh  investor,  menunjukkan  seberapa besar  keuntungan  yang  menjadi  hak  pemegang saham (Brigham  dan Houston,  2006).
Menurut  Jogiyanto  (2007:199), return saham  merupakan  hasil  yang  diperoleh  dari suatu investasi. Return dari investasi tergantung pada instrumen investasinya. Ada yang menjamin  tingkat  kembalian  ( return )  yang  akan diterima  misalnya  sertifikat  deposito  di  bank yang memberikan  bunga dari prosentase tertentu yang  positif,  dan  obligasi  yang  menjanjikan
kupon  bunga  yang  akan  dibayarkan  secara periodik  atau  sekaligus  dan  pasti,  tidak tergantung pada keuntungan perusahaan.

## RUMUS AN  MASALAH
Berdasarkan  latar  belakang  yang  telah diuraikan  di  atas  maka  dapat  ditarik kesimpulan permasalahan  yang  diangkat  pada penelitian ini adalah  bagaimana  pengaruh  antara  kebijakan dividen, leverage perusahaan  dan  profitabilitas terhadap return saham. LANDASAN  TEORI
1. Kebijakan  Dividen
Kebijakan  dividen  menurut Martono dan Agus  Harjito  (2010:253)  merupakan    bagian yang    tidak    dapat    dipisahkan    dengan keputusan  pendanaan    perusahaan.    Kebijakan dividen    ( dividend    policy )    merupakan keputusan  apakah    laba  yang  diperoleh perusahaan  pada  akhir    tahun  akan  dibagi kepada  pemegang  saham dalam bentuk dividen atau  akan ditahan untuk menambah modal guna pembiayaan investasi di masa yang akan datang.
Menurut  teori  signaling,  dividen  dipakai sebagai  signal  oleh  perusahaan  yang  tercermin dalam return  s aham.  Jika  perusahaan  merasa bahwa  prospek  di  masa  mendatang  baik, pendapatan,  aliran  kas  diharapkan  meningkat atau  diperoleh  pada  tingkat  di  mana  dividen yang  meningkatkan  tersebut  dibayarkan,  maka perushaan  akan  meningkatkan  dividen.  Pasar akan  merespon  positif  pengumuman  kenaikan dividen tersebut. Hal ini sebaliknya akan terjadi. Jika  perusahaan  merasa  prospek  di  masa mendatang menurun, perushaan akan menurunkan  pembayaran  dividennya.  Pasar akan  meresponn  negatif  pengumuman  tersebut. Menurut  teori  tersebut,  dividen  mempunyai kandungan informasi, yaitu prospek perusahaan di masa mendatang.
Rasio  ini  dapat  dicari  dengan  rumus sebagai berikut :
Sumber  : Irham  Fahmi  (2013:84) 2. Leverage
Menurut  Kasmir    (2008:151)    rasio solvabilitas    atau leverage    ratio merupakan rasio yang  digunakan  untuk  mengukur  sejauh mana    aktiva  perusahaan    dibiayai    dengan utang.    Dengan  memperbesarkan    tingkat leverage berarti    tingkat   ketidak- pastian  dari return yang    akan    diperoleh  pemilik perusahaan    akan   semakin  tinggi  pula,  tetapi pada   saat  yang bersamaan  hal  tersebut  juga akan    memperbesar    jumlah return yang   akan diperoleh.
DPR = x 100%
Husnan dan Pudjiastuti (2005:70)
berpendapat bahwa “ debt to equity ratio (DER) merupakan
rasio yang
menunjukkan
perbandingan  antara  hutang  dengan  modal sendiri”.  Berdasarkan  pendapat  di atas, debt to equity  ratio (DER)  digunakan  untuk  mengukur kemampuan perusahaan dalam menutup sebagain  atau  seluruh  hutang-hutangnya  baik jangka  panjang  maupun  jangka  pendekdengan dana yang berasal dari total modal dibandingkan besar  hutang.  Olah  karena  itu,  semakin  rendah DER akan semakin tinggi kemmapuan perusahaan untuk membayar seluruh kewajibannya.  Semakin  besar  proporsi  hutang yang  digunakan  untuk  struktur  modal  suatu perusahaan,  maka  akan  semakin  besar  pula jumlah  kewajibannya.
Adapun  perhitungan  rasio  ini  adalah sebagai berikut :
(Kasmir,2008:158):

## 3. Profitabilitas
Profitabilita  merupakan  kemam- puan    perusahaan    untuk    menghasilkan    laba pada    masa    mendatang    dan    merupakan indikator  dari  keberhasilan  operasi perusahaan Kusumawati   (2005)
Horne    dan    John    (2005)    mengatakan bahwa,    rasio  profitabilitas    terdiri    atas    dua jenis    yaitu,    rasio    yang    menunjukkan profitabilitas  dalam  kaitannya dengan penjualan (margin  laba  kotor  dan  margin laba bersih), dan profitabilitas  dalam  kaitannya  dengan  investasi yaitu return  on  asset (ROA) return  on  equity (ROE).
ROE  sangat  menarik  bagi  pemegang saham  maupun  calon  pemegang  saham,  dan juga  bagi  manajemen  Karena  rasio  tersebut merupakan  semakin  tinggi  rasio  ROE,  semakin tinggi pula nilai perusahaan, yang tercermin dari return saham  hal  ini  tentunya  merupakan  daya tarik bagi investor untuk menanamkan modalnya diperusahaan tersebut.
Sumber  : Irham  Fahmi  (2013:82)
Return S aham Menurut  Tendelilin  (2010) return adalah salah    satu    faktor  yang  memotivasi    investor untuk  berinvestasi  dan    juga  hasil  dari keberaniannya    menanggung    resiko    dari investasinya  tersebut.  Oleh  karena  itu, return menjadi    salah    satu    pertimbangan    paling
penting    yang   dilakukan  para  investor  untuk memilih   saham  yang  akan  dibelinya . Menurut Jogiyanto (2007) komponen-komponen   yang menjadi dasar pada hasil return ada  dua,    yaitu:    (1) Yield ,  yaitu komponen return yang    mencerminkan    aliran kas    yang    di    dapat    secara    periodik    dari investasi    yang    dilakukan;  (2) Capital  Gain , merupakan    penurunan    dan    peningkatan  dari harga saham yang bisa memberikan keuntungan  bagi  investor.  Dengan  kata  lain, capital  gain  juga  bisa  diartikan  sebagai perubahan  harga  sekuritas .    Return saham memungkinkan seseorang investor untuk membandingkan  keuntungan    yang  diharapkan yang    disediakan    oleh    berbagai   saham  pada berbagai    tingkat    pengembalian    yang diinginkan,    selain    itu    juga return saham memiliki  peran    yang   sangat signifikan didalam menentukan nilai  sebuah saham.
Secara  umum  dapat  dihitung  dengan perhitungan sebagai berikut :
( Jogiyanto, 2007:  197)
Kerangka  Konseptual  dan  Hipotesis 1. Kerangka  konseptual Gambar  1 Kerangka  Konseptual
Keterangan: = simultan =  parsial
2. HIPOTES IS
a. Pengaruh  kebijakan  dividen  terhadap
return saham Penelitian Anggeris (2014) menunjukkan  bahwa    kebijakan  dividen  yang diproksikan  dengan  dividen payout rasio (DPR) berpengaruh  terhadap return saham,  sehingga sesuai  dengan  teori  signaling,  dividen  dipakai sebagai  signal  oleh  perusahaan  yang  tercermin dalam return  s aham.  Pasar  akan  merespon positif pengumuman kenaikan dividen, sebaliknya  jika  perusahaan  merasa  prospek  di masa  mendatang  menurun,  perushaan  akan menurunkan  pembayaran  dividennya.  Pasar akan  merespon  negatif  pengumuman  tersebut, dari  uraian  di  atas  hipotesis  pertama  penelitian ini adalah:
DER =
x 100% ROE  = x 100% Kebijakan Dividen (X 1 )
Leverge Perusahaan (X 2 )
Profitabilitas (X 3 ) Return S aham (Y) R t =
H1:  Kebijakan  dividen  (DPR)  berpengaruh terhadap return saham
b. Pengaruh leverage perusahaan terhadap return saham Menurut  Susilowati  &  Turyanto (2011)  penggunaan  hutang  yang  makin banyak,  yang  dicerminkan  oleh debt ratio yang    makin    besar,    pada perolehan    laba    sebelum  bunga  dan pajak (EBIT) yang sama akan menghasilkan  laba  per  saham yang lebih besar.  Jika  laba  per  saham  meningkat, maka  minat  para    investor  pun  aka nmeningkat.  Hal    ini  akan  berdampak pada  meningkatnya  harga  saham  dan menyebabkan  peningkatan  pada return saham  dari  uraian  di atas maka hipotesis kedua penelitian ini  adalah:
H2: Leverage
perusahaan
(DER)
berpengaruh  terhadap return saham
c. Pengaruh  profitabilitas    terhadap return saham
Penelitian Suhandi (2014)
menunjukkan  bahwa  profitabilitas  yang diproksikan  dengan return  on  equity (ROE)  berpengaruh  terhadap return saham, dari uraian di atas maka hipotesis ketiga penelitian ini adalah:
H3:  Profitabilitas
(ROE)berpengaruh terhadap return saham

## METODE  PENELITIAN
Jenis penelitian ini adalah ek splanotory riset  yang  tujuannya untuk menguji konsistensi hasil  penelitian  berikutnya.  Populasi  penelitian ini  adalah  seluruh  perusahaan    sub  sektor makanan  dan  minuman yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia pada tahun 2013-2015. Berdasarkan  metode purpose  sampling kriteria pengambilan sampel  yang telah ditetapkan pada perusahaan sub sektor makanan dan minuman di Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2013-2015  terpilih 11  perusahaan  sampel,  dengan  jumlah  sampel 33  selama  tiga  periode  tahun  2013-2015  dari  11 perusahaan.  Kriteria  yang  digunakan  untuk memilih  sampel tersebut sebagai berikut:
1. Perusahaan telah menerbitkan dan mempublikasikan  laporan  keuangan  yang telat diaudit tahun 2013-2015.
2. Perusahaan yang mebayar dividen selama  periode  penelitian  tahun  2013 sampai tahun  2015.
3. Perusahaan  yang  tidak  delisting  selama periode  Januari  tahun 2013 sampai dengan Desember 2015.
HASIL  PENELITIAN  DAN  PEMBAHASAN
1. Analisis Regresi Berganda
Adapun  rekapitulasi  pengujian analisis regresi disajikan pada tabel 2 di bawah ini:
Tabel  1. Hasil analisis regresi berganda Coefficients a MModel Unstandardized Coefficients Standar dized Coefficie nts t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant ) 64.190 48.901 1.313 .200 XX1 -140.832  169.075 -.343  -.833 .412 XX2 22.721 44.574 .215  .510 .614 XX3 -.089 .334 -.052  -.267 .792
a. Dependent Variable:  Y
Sumber:  Data diolah,2017
Berdasarkan  rangkuman  regresi  statistik pada  tabel.  2  di  atas dapat diketahui model dari hasil penelitian adalah sebagai berikut: Y  = a + b 1 X 1 +b 2 X 2 + b 3 X 3 + e Y  = 64.190  -140.832  +22.721 – 0.089  + 48.901 2. Uji  Hipotesis
a. Uji  t
Uji t atau parsial  dilakukan  untuk mengetahui  signifikansi  pengaruh  dari  masing - masing  variabel  bebas  terhadap variabel terikat, yang  dalam  penelitian  ini  variabel bebas adalah X 1 (kebijakan dividen), X 2 ( leverage perusahaan), dan X 3 ( profitabilitas)
Dari  uji  t  yang  dilakukan  di  dapat  nilai  t tabel  sebesar  1.6991.  dari  tabel  di  atas  dapat diketahuin  pengaruh  masing-masing  variabel independen terhadap variabel dependen, sebagai berikut:
a. Kebijakan  dividen  mempunyai  t  hitung sebesar -0.833 yang artinya t hitung -0.833 < t  tabel  1.6991,  dengan  nilai  signifikan sebesar  0.412,  yang  berarti  pada  hasil  data statistik  lebih  besar  dari  tingkat  keyakinan ( sebesar  0.05  (0.412  >  0.05).  berarti
hipotesis  H 1 ditolak,  yang  artinya  kebijakan dividen tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham.
Kebijakan  dividen  tidak  berpengaruh terhdap return saham, kondisi ini sesuai dengan irrelevant  theory yang dikemukakan Modigliani dan  Miller  (MM)  bahwa  pembagian  laba  dalam bentuk  dividen  tidak  relevan.  MM  menyatakan bahwa, dividen  payout  ratio (DPR)  hanya merupakan bagian kecil dari keputusan pendanaan  perusahaan  sehingga  DPR  tidak mempengaruhi kekayaan pemegang saham yang tercermin  dengan return saham.
Hasil penelitian  ini  tidak  sejalan dengan  penelitian  Anggeris  (2014)  menyatakan bahwa  kebijakan  dividen  berpengaruh  terhadap return saham,  dengan  adanya  pembagian dividen  secara    berkala  setiap  tahunnya, maka ada  respon positif terhadap perusahaan tersebut di  pasar  bursa.  Respon  positif  tersebut  timbul karena    keuntungan    yang  didapatkan  selama satu  tahun  masih  dapat  dibagikan  kepada investor dalam bentuk dividen  sehingga permintaan  terhadap    saham  perusahaan    akan naik    dan  selanjutnya    akan    berpengaruh terhadap return saham perusahaan  itu  sendiri.
b. Leverage  perusahaan  mempunyai  t-  hitung sebesar 0.510 yang artinya t hitung 0.510 < t tabel  1.69910  (0.510  <1.6991)  dengan  nilai signifikan  sebesar  0.614  yang  berarti  pada hasil  data  statistik  lebih  besar  dari  tingkat keyakinan  ( sebesar  0.05  (0.612  >  0.05).
berarti  hipotesis  H 2 ditolak,  yang  artinya leverage  perusahaan  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap return saham.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian    yang    dilakukan    oleh    Subiyantoro (2003)    dan      Trisnaeni    (2007)    yang menyatakan  bahwa leverage perusahaan  yang diproyeksikan  dengan  DER  tidak  memiliki pengaruh  yang  signifikan  terhadap return saham.  DER  yang    terlalu    tinggi    mempunyai dampak    buruk    terhadap    kinerja    perusahaan, karena    dengan  tingkat  utang  yang  semakin tinggi  berarti  beban  bunga  perusahaan  akan semakin besar dan akan mengurangi keuntungan. Dengan  tingkat utang  yang  tinggi dan dibebankan kepada pemegang saham, tentu akan  meningkatkan  risiko  investasi  kepada pemegang saham.
c. Profitabilitas perusahaan mempunyai t hitung sebesar -0.267 yang artinya t hitung - 0.267  < t tabel 1.6991
(-0.267<1.6991) dengan nilai signifikan sebesar  0.792  yang  berarti  pada  hasil  data statistik  lebih  besar  dari  tingkat  keyakinan ( sebesar  0.05  (0.792  >  0.05).  berarti
hipotesis H 3 ditolak, yang artinya profitabilitas  perusahaan  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap return saham.
Profitabilitas perusahaan
yang diproksikan  dengan return  on  equity (ROE) tidak  berpengaruh  terhadap return saham.
Menurut  Hanafi  (2004:43)  rasio  ROE  yang tinggi  menunjukkan  tingkat  profitabilitas yang tinggi. Rasio
ROE tidak memperhitungkan  dividen  maupun capital gain untuk  pemegang  saham,  karena  itu rasio  ini  bukan  pengukur return yang diterima  pemegang  saham yang sebenarnya.
ROE  dipengaruhi  oleh  ROA  dan  tingkat penggunaan  utang  ( leverag e  keuangan) perusahaan.
Hasil penelitian  ini  tidak  sejalan dengan  penelitian  Suhandi  (2014 ) yang menyatakan bahwa profitabili-tas  yang diproksi  dengan  ROE  berpengaruh terhadap return saham.  Dari    hasil    penelitian    ini tingkat  ROE  juga  selalu  menunjukan  angka yang  positif  disetiap  tahunnya.  Indikator ROE  sangat  penting    diperhatikan    untuk mengetahui    sejauh    mana    investasi    yang akan  dilakukan investor di suatu perusahaan mampu  memberikan return yang  sesuai dengan tingkat yang diharapkan  investor.
b. Uji  F Tabel  2. Hasil Uji  F
a. Predictors: (Constant), X3,  X1,  X2
b. Dependent Variable:  Y
Sumber  data diolah, 2017 Dari hasil analisis regresi dapat diketahui
bahwa secara bersama-sama
variabel independen tidak berpengaruh signifikan terhadap  variabel  dependen.  Hal  ini  dapat dibuktikan dari F hitung sebesar  0.338 sedangkan  F  tabel  sebesar  2.934  sehingga  dari hasil  perhitungan  tampak  bahwa  F  hitung lebih kecil  dari  F  tabel  (0.338<2.934).  Dengan demikian,  H 5 dapat  disimpulkan  bahwa  tidak terdapat  pengaruh    signifikan  antara  kebijakan dividen  (DPR),  leverage  perusahaan (DER), dan profitabilitas (ROE)  terhadap return saham. c. Uji  Determinasi
Tabel  3. Hasil Uji  Determinasi
Model  Summary b
a. Predictors: (Constant), X3,  X1,  X2
b. Dependent Variable:  Y Sumber  data diolah, 2017 Berdasarkan tabel diatas dapat diketahui  bahwa  koefisien  determinasi  (R 2 )
ANOVA b Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regressio n 3189.788 3 1063.263  .338  .798 a Residual 91310.09 1 29 3148.624 Total 94499.87 9 32 Mo del R R Square Adjusted  R Square Std. Error of  the Estimate Durbin- Watson 1 .18 4 a .034 -.066 56.11260 1.743
yaitu  sebesar  0,034  atau  3,4%.  Bahwa return saham merupakan variabel yang mampu dijelaskan  oleh  variabel  kebijakan  dividen (DPR), leverage perusahaan (DER), dan profitabilitas  (ROE)  sebesar  3,4%.  Sebesar 96,6% return saham  dipengaruhi  oleh  faktor lain.
SIMPULAN  DAN  SARAN Simpulan Simpulan sementara  pada  laporan kemajuan  penelitian  ini  bahwa  pada  tahap  uji statistik  ditemukan  hasil  variabel  yang  diteliti yaitu  kebijakan  dividen  yang  diproksikan dengan  (DPR), leverage perusahaan (DER), dan profitabilitas  (ROE)  secara  stimultan  maupun parsial  tidak  berpengaruh  terhadap return saham. Saran Penelitian    ini    menguji    kebijakan dividen, leverage perusahaan, dan profitabilitas terhadap return saham  perusahaan    sub  sektor makanan  dan  minuman.    Kelemahan    pada penelitian  ini adalah  sampel  perusahaan  yang hanya   pada  sub sektor makanan dan minuman yang    penelitian    ini    kurang    bisa digeneralisasikan,    sehingga    untuk    saran berikutnya  penelitian    ini    bisa    lebih digenerasikan  dengan membandingkan  dengan subsektor
lainnya.
Untuk penelitian
selanjutnya    bisa    menambahkan    beberapa variabel    yang    mempengaruhi return saham, dan    bisa  menggunakan    analisis    deskriminan untuk  membedakan  beberapa sub sektor.

## DAFTAR  PUSTAKA
1. Anggeris,  Muhammad,  2014,  Pengaruh
Kebijakan Dividen, Volume Perdagangan, dan Leverage Perusahaan terhadap Return Saham,  Yogyakarta: Universitas Negeri  Yogyakarta.
2. Brigham,  Eugene  F.,Houston,  Joel  F., 2006, Fundamentals  of  Financial
Management , Tenthedition.Thomson South Western . 3. Dyah, Trisnaeni, 2007, Pengaruh
Kinerja  Keuangan  Terhadap  Return Saham,  Skripsi,  Yogyakarta:  Fakultas Ekonomi  Universitas Islam  Indonesia
4. Fahmi,  Irham,  2012,  Pengantar  Pasar Modal, Penerbit:  Alfabeta, Bandung.
5. Fahmi, Irham, 2013, Pengantar
Manajemen Keuangan, Penerbit: Alfabeta, Bandung. 6. Hanafi, M. Mahmud, 2004, Manajemen  Keuangan,  Edisi  Pertama,
Cetakan Kedua, Penerbit :BPFE, Universitas Gadjah  Mada, Yogyakarta.
7. Hartono, Jogiyanto 2007, Teori Portofolio  dan Analisis Investasi , Edisi kelima.  BPFE.  Yogyakarta
8. Husnan,  Suad  dan  Pudjiastuti,  2005, Dasar-dasar  Teori  Portofolio  dan Analisis  Sek uritas ,  UPP  AMP  YKPN: Yogyakarta 9. Kasmir, 2008, Analisis Laporan Keuangan,  Edisi  Pertama,  Rajawali Pers, Jakarta 10. Martono  dan  Harjito,  D  Agus,  2010, Manajemen  Keuangan,  Yogyakarta: Ekonosia  Kampus  Fakultas  Ekonomi UII.
11. Sartono, Agus, 2008, Manajemen Keuangan Teori, dan Aplikasi, Yogyakarta:  BPFE 12. Shan,  Liwei,  Stephen  X.  Gong,    2012, Investor  sentiment  and  stock  returns: Wenchuan Earthquake. Finance Research  Letters,  Volume  9,  Issue  1, Pages 36-47.
13. Subiyantoro, Edi dan Fransisca
Andreani.  2003,  Analisis  Faktor-Faktor Yang  Mempengaruhi  Harga  Saham, Jurnal  Manajemen  &  Kewirausahaan Vol.  5,  No.  2,  September  2003:  171 –
180 14. Suhandi,Ni Putu, 2014, Pengaruh Kebijakan Dividen, Leverage Perusahaan,  dan Profitabilitas terhadap Return Saham,  Jurnal  Tekun,  Vol  V, No.02,  September 2014:  177-190.
15. Tandelilin,  Eduardus,  2010,  Portofolio dan  Invesatasi:  Teori  dan  Aplikasi, Penerbit Kanisius, Yogyakarta
16. Van  Horne,  James  C,  dan  John  M. Wachowicz,  Jr,  2005,  Prinsip-prinsip Manajemen  Keuangan,  Buku  satu, Edisi  Kedua  Belas,  Jakarta:  Salemba Empat.
17. www.idx.co.id