DOI 10.23960/jak.v24i1.197
Jurnal Ilmiah Berkala Enam Bulanan p-ISSN 1410 - 1831

## JURNAL AKUNTANSI DAN KEUANGAN (JAK)
Volume 24 Nomor 1, Januari 2019
http://jurnal.feb.unila.ac.id/index.php/jak
ANALISIS KELAYAKAN INVESTASI PENAMBAHAN SETORAN MODAL PEMERINTAH KOTA XYZ PADA PT BANK LAMPUNG

## Neny Desriani1, Pigo Nauli2
1 Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung
2 Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung

## Informasi Naskah

## Abstract

## Update Naskah:
Dikumpulkan:27 September 2018 Diterima: 31 Oktober 2018
Terbit/Dicetak: 29 Januari 2019
This  study  aims  to  measure  the  value  of  investment  is  ideal amount and feasible to invest by Government City XYZ to PT Bank  Lampung.  The  methods  used  in  this  study  is  ratio analysis and investment faeasibility analysis (Payback Period, Net  Present  Value,  Internal  Rate  of  Return,  Profitability Index).  The  result  of  this  study  indicate  that  investment  the results of this study indicate that the investment made by the XYZ city government was feasible in a certain amount.
Keywords:
investasi,  analisis  rasio,  analisis kelayakan investasi

## A. PENDAHULUAN
Dalam  Undang-Undang  Nomor  23  Tahun  2014  Tentang  Pemerintahan  Daerah,  Pemerintah Daerah  dapat  melakukan  investasi  yaitu  penempatan  sejumlah  dana  dan/atau  barang  dalam  jangka panjang  untuk  pembelian  surat  berharga  dan  investasi  langsung  untuk  memperoleh  manfaat  ekonomi, sosial dan/atau manfaat lainnya. Investasi ini dapat dilakakuan pada Badan Usaha Milik Negara (BUMN) dan/atau  Badan  Usaha  Milik  Daerah  (BUMD).  Penyertaan  modal  itu  dapat  ditambah,  dikurangi,  dijual kepada pihak lain, dan/atau dapat dialihkan kepada BUMN dan/atau BUMD.
Pemerintah  Kota  XYZ  telah  melakukan  investasi  pada  PT  Bank  Lampung  terhitung  sejak  tahun 2011 hingga akhir tahun 2018 . Total modal disetor ini menempatkan Kota XYZ sebagai kabupaten/kota terbanyak  kelima  pemilik  saham  pada  PT  Bank  Lampung.  Secara  agregat  informasi  ini  menunjukkan bahwa tingkat pengembalian investasi ( Retun on Investment ) pada Bank Lampung menunjukkan tingkat hasil investasi yang sangat signifikan bagi sumber pendapatan asli daerah Pemerintah Kota XYZ. Data ini memberikan pertimbangan bagi Pemerintah Kota  XYZ untuk melakukan upaya penjagaan/pemeliharaan dan  upaya  intensifikasi/peningkatan  jumlah  pendapatan  atas  sumber  pendapatan  asli  daerah  yang bersumber  dari  penerimaan  dividen  Bank  Lampung.  Pilihan  investasi  tersebut  salah  satunya  adalah dengan menambah modal atau mempertahankan proporsi kepemilikan saham pemerintah kota XYZ Pada PT Bank Lampung.
Salah  satu  upaya  penjagaan  dilakukan  dengan  menjaga  porsi  kepemilikan  saham  pada  PT  Bank Lampung. Pada kondisi ceteris paribus , tidak ada perubahan porsi modal dari pemegang saham lainnya, maka  porsi  kepemilikan  akan  aman,  namun  bila  sebaliknya  (bila  ada  penambahan  modal)  maka  porsi modal  Pemerintah  Kota  XYZ  akan  terdilusi  yang  berdampak  pada  perolehan  dividen  tahunan  yang berkurang. Selain itu keputusan investasi tentu mempertimbangkan aspek tingkat pengembalian investasi yang diharapkan.
Studi kelayakan itu sendiri adalah kegiatan untuk mengevaluasi sejauhmana potensi proyek, baik proyek baru atau tambahan,  yang akan dikelola dinyatakan layak (atau tidak layak) dijalankan sehingga dapat  berhasil  atau  sukses.  Hasil  studi  kelayakan  merupakan  dasar  pengambilan  keputusan  apakah investor  atau  pengambil  keputusan  akan  mengimplementasikan  rencana  atau  tidak.  Studi  kelayakan investasi  ini  berkaitan  dengan  rencana  penambahan  modal  Pemerintah  Kota  XYZ  pada  PT  Bank Lampung di tahun 2019. Penambahan investasi ini diharapkan akan mampu menjadga porsi  kepemilikan Pemerintah  Kota  XYZ  dan    menjadi  sumber  pemasukan  atau  potensi  pendapatan  asli  daerah  dari kenaikaan dividen yang akan diterima di akhir tahun 2019. Dikatakan layak jika proyek yang dijalankan memenuhi semua kriteria kelayakan investasi.
Tujuan  penelitian  ini  adalah  memberikan  kajian  analisis  kelayakan  finansial,  aspek  teknis  serta aspek  hukum  investasi  yang  dituangkan  dalam  bentuk  rekomendasi  atas  rencana  investasi.  Penilaian investasi  dilakukan  dengan  tujuan  agar  investasi  pemerintah  daerah  dapat  meningkatkan  pendapatan daerah, mendorong pertumbuhan perekonomian daerah dan meningkatkan kesejahteraan masyarakat.

## B. LANDASAN TEORI DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS

## Pengertian Studi Kelayakan
Studi  kelayakan  proyek  Menurut  Husnan  (2000)  adalah  penelitian  tentang  layak  atau  tidaknya
suatu  proyek  dilaksanakan  dengan  baik.  Kelayakan  yang  dimaksud  adalah  menghasilkan  keuntungan yang  layak  bila  telah  dioperasikan  dikemudian  hari.  Bagi  pihak  swasta  keberhasilan  adalah  manfaat ekonomis  dari  investasi.  Sementara  bagi  pemerintah  keberhasilan  dapat  berarti  bermanfaat  bagi masyarakat  luas  yang  dapat  mewujudkan  penyerapan  tenaga  kerja,  pemanfaatan  sumber  daya  yang melimpah, peningkatan penerimaan deaerah dalam jangka waktu tertentu (Permendagri nomor 52 tahun 2012 pasal 2 ayat 2).
Pemerintah daerah perlu menggunakan studi kelayakan binis terutama untuk melihat atau menilai dampak dari adanya usaha untuk meningkatkan pertumbuhan ekonomi masyarakat (Sofyan, 2002), proses pengambilan keputusan untuk menilai layak atau tidak layaknya investasi atau project (Suliyanto, 2010).

## Pengertian Investasi
Investasi  adalah  pengaitan  sumber-sumber  dalam  jangka  panjang  untuk  menghasilkan  laba  di masa  yang  akan  datang    (Mulyadi,  2001:284).  Investasi  juga  dapat  didefinisikan  sebagai  penanaman modal  atau  pemilikan  sumber-sumber  dalam  jangka  panjang  yang  akan  bermanfaat  pada  beberapa periode  akuntansi  yang  akan  datang  (Supriyono,  1987:424).  Investasi  dapat  pula  didefinisikan  sebagai penempatan  sejumlah  dana  pada  saat  ini  dengan  harapan  untuk  memperoleh  keuntungan  di  masa mendatang (Halim, 2003:2).

## Analisis Kinerja Keuangan Perbankan
Analisis  rasio  keuangan  merupakan  teknik  analisis  untuk  mengetahui  hubungan  antara  pos-pos tertentu dalam neraca maupun laporan laba rugi, baik secara individu maupun bersama-sama. Umumnya rasio  keuangan  digunakan  untuk  mengukur  nilai  kesehatan  bank.  Namun  rasio  keuangan  juga  dapat digunakan sebagai dasar untu melakukan analisis lanjutan. Kinerja Keuangan dapat dilihat dari berbagai macam  rasio  keuangan  diantaranya  adalah  rasio  profitabilitas  yang  terdiri  dari  ROA  ( Return  on  Assets ) dan  ROE  ( Return  On  Equity ),  rasio  likuiditas  terdiri  dari  Rasio  Lancar  ( Current  Ratio ),  Rasio  Cepat ( Quick  Ratio ),  dan  FDR  ( Financing  Deposit  Ratio ),  rasio  biaya  terdiri  dari  BOPO  (Biaya  Operasional terhadap Pendapatan Operasional) dan NIM (Net Interest Margin ), dan rasio modal dengan CAR ( Capital Adequency Ratio ).

## Metode Penilaian Kelayakan Investasi
Ada beberapa metode untuk menilai perlu tidaknya suatu investasi atau memilih berbagai macam alternatif investasi, Berikut ini dibahas beberapa metode untuk menilai suatu usulan investasi:
1. Payback Period (PP)
Payback  Period (Periode  Pengembalian)  diartikan  sebagai  jangka  waktu  yang  dibutuhkan  untuk mengembalikan  nilai  investasi  awal  ( initial  investment )  melalui  penerimaan-penerimaan  yang dihasilkan  oleh  proyek  investasi  tersebut.  Atau  dengan  kata  lain  metode  ini  merupakan  salah  satu metode  investasi  yang  menilai  berapa  lama  nilai  uang  yang  diinvestasikan  akan  kembali  payback period ini menunjukkan perbandingan antara investasi awal (initial investment) dengan aliran kas (cash flow) tahunan . Jika pajak penghasilan belum diperhitungkan dalam penentuan payback period, dalam investasi perluasan usaha, payback period dihitung dengan rumus sebagai berikut:
Payback Period (dalam tahun) = Investasi
Laba tunai rata−rata per tahun
Sedangkan jika dampak pajak penghasilan diperhitungkan, maka penentuan payback period dilakukan dengan rumus berikut ini:
Payback Period (dalam tahun) = Investasi

## Kas masuk bersih
Keunggulan Metode Payback Period:
a. Untuk  investasi  yang  besar  risikonya  dan  sulit  untuk  diperkirakan,  maka  tes  dengan  metode  ini dapat mengetahui jangka waktu yang diperlukan untuk pengembalian investasi.
b. Metode ini dapat digunakan untuk menilai dua proyek investasi yang mempunyai rate of return dan risiko  yang  sama,  sehingga  dapat  dipilih  investasi  yang  jangka  waktu  pengembaliannya  paling cepat.
c. Metode ini merupakan alat yang sederhana untuk memilih usul-usul investasi sebelum meningkat ke  penilaian  lebih  lanjut  dengan  mempertimbangkan  kemampuan  investasi  untuk  menghasilkan laba.

## Kelemahan Metode Payback Period
a. Metode ini tidak memertimbangkan seluruh arus kas dan tidak menghitung nilai sekarang ( present value ) terhadap arus kasnya.
Dengan tidak mempertimbangkan seluruh arus kas, berarti metode ini mengabaikan sejumlah besar arus kas negatif yang mungkin saja terjadi setelah proses pengembalian (tidak memperlihatkan pendapatan selanjutnya setelah investasi pokok kembali).
b. Metode ini tidak mampu menjawab apakah sebuah rencana investasi layak untuk dilaksanakan atau tidak.  Secara  implisit,  rekomendasi  dari  metode  ini  hanyalah  memilih  rencana  investasi  yang jangka waktu pengembaliannya lebih pendek.
c. Tidak mengukur profitabilitas.

## 2. Internal Rate of Return (IRR)
Internal Rate of Return (Tingkat Pengembalian Internal) adalah tingkat bunga yang dapat menyamakan nilai sekarang arus kas masuk dengan present value arus kas untuk pengeluaran investasi. Rencana investasi dianggap layak jika IRR  Biaya modal dan ditolak jika IRR < Biaya modal.
IRR adalah tingkat diskonto yang membuat nilai sekarang bersih arus kas masuk sama dengan nilai sekarang bersih arus kas keluar sama dengan nol. Metode ini mengasumsikan bahwa arus kas masuk diinvestasikan kembali pada tingkat pengembalian internal yang besarnya sama.
Rumus Internal Rate of Return dapat dituliskan sebagai berikut (Riyanto, 1995:132):
∑ 𝐴 𝑡 (1 + 𝑟) 𝑡 = 0 𝑛 𝑡=0
Di mana:
r = Tingkat bunga yang akan menjadikan jumlah nilai sekarang dari proceeds yang diharapkan akan diterima (PV dari proceeds) sama dengan jumlah nilai sekarang dari pengeluaran modal (PV dari capital outlays).
A t = Cash flow untuk periode t.
n = Periode yang terakhir dari cash flow yang diharapkan.
Apabila “ initial cash flow ” terjadi pada waktu 0, maka persamaannya dapat dinyatakan sebagai berikut (Riyanto, 1995:132):
A 0 = 𝐴 1 (1 + 𝑟) + 𝐴 2 (1 + r) 2 + ⋯ + 𝐴 𝑛 (1 + 𝑟) 𝑛
Keunggulan Metode Internal Rate of Return
a. Metode ini memperhitungkan nilai waktu uang.
Kelemahan Metode Internal Rate of Return
a. Sulit dan memakan waktu dalam proses penghitungannya, khususnya pada situasi di mana arus kas tidak sama besar.
b. Tidak  mempertimbangkan  besarnya  dana  investasi  yang  berbeda-beda  untuk  proyek-proyek  yang sedang diperbandingkan, serta profitabilitas nominal dari masing-masing proyek.
c. Pada situasi di mana terdapat beberapa aliran arus kas yang negatif, maka proyek tersebut bisa jadi akan menghasilkan lebih dari satu angka IRR.

## 3. Net Present Value (NPV)
Net Present Value (Nilai Sekarang Bersih) membandingkan nilai sekarang arus kas di masa depan yang diharapkan berasal dari proyek investasi dengan pengeluaran kas awal untuk investasi tersebut. Arus kas bersih adalah selisih antara perkiraan arus kas masuk yang diperoleh karena adanya investasi dengan perkiraan arus kas keluar untuk investasi tersebut. NPV dapat dicari dengan rumus:
NPV = [ ∑ CF t /  (1 +   𝑖) 𝑡 ] – I Di mana:
CF = Arus kas masuk yang diterima dalam periode t i = Tingkat pengembalian yang diperlukan.
t = Umur proyek investasi.
I = Nilai sekarang dari biaya proyek
NPV menunjukkan besarnya nilai produktif dari suatu investasi, yaitu apakah nilai tersebut lebih besar, sama dengan atau lebih kecil dari biaya investasinya. NPV yang positif menunjukkan bahwa investasi tersebut menghasilkan tingkat penghasilan yang melebihi tingkat yang diminta sehingga investasi tersebut harus diterima. Sebaliknya NPV negatif menunjukkan bahwa investasi tersebut menghasilkan pendapatan yang lebih rendah dari tingkat yang diminta sehingga investasi tersebut harus ditolak. Keunggulan Metode Net Present Value
a. Metode ini memperhitungkan nilai waktu uang.
b. Dalam  metode  net  present  value  semua  arus  kas  selama  umur  proyek  investasi  diperhitungkan dalam pengambilan keputusan investasi.
Kelemahan Net Present Value
a. Membutuhkan perhitungan yang cermat dalam menentukan tarif kembalian investasi.
b. Dalam membandingkan dua proyek investasi yang tidak sama jumlah investasi yang ditanamkan di dalamnya, nilai tunai arus kas bersih dalam rupiah tidak dapat dipakai sebagai pedoman.

## 4. Profitability Index (PI)
Profitability Index menghitung perbandingan antara nilai sekarang penerimaan-penerimaan kas bersih di masa yang akan datang dengan nilai sekarang investasi. PI dapat dicari dengan rumus:
PI = Nilai sekarang aliran kas masuk
Nilai investasi
Dengan kriteria penerimaan dan penolakan sebagai berikut:
Jika PI > 1, maka proyek diterima Jika PI = 1, maka tidak menjadi masalah apakah proyek diterima/ditolak Jika PI < 1, maka proyek ditolak

## C. METODE PENELITIAN
Dalam kajian ini, metode yang akan digunakan untuk menilai kelayakan investasi adalah dengan cara  melakukan  kajian  secara  keuangan.  Analisis  kelayakan  investasi  dilakukan  dengan  dua  tahan penting,  yaitu  pertama  menganalisis  kinerja  keuangan  PT  Bank  Lampung  pada  periode  yang  relevan. Kemudian  melakukan  analisis  kriteria-kriteria  kelayakan  investasi.  Kriteria  kelayakan  invesastasi  yang digunakan  terdiri  atas  Periode    Pembayaran  Kembali  ( Payback  Period ),  Kriteria  Nilai  Sekarang  Bersih ( Net Present Value ), Kriteria Tingkat Imbal Hasil Internal ( Internal Rate of Return ), dan Kriteria Indeks Profitabilitas ( Profitability Index ).

## D. ANALISIS DAN PEMBAHASAN

## Analisa Aspek Kinerja Keuangan
Berikut kinerja keungan PT Bank Lampung berdasarkan rasio-rasio keuangan tahun 2014-2018.
Tabel 1 Rasio Keungan Bank Lampung 2014-2018
Uraian 2014 2015 2016 2017 2018 % % % % % Audit Audit Audit Audit Audit Kewajiban Penyediaan Modal Minimum (KPMM)/CAR 18,87 23,46 20,39 20,57 19,69 Kredit Bermasalah/ NPL 1,06 1,12 1,25 0,99 1,01 Rasio Laba Rugi terhadap Jumlah Aset (ROA) 3,89 3,25 2,85 2,44 2,49 Rasio Laba Rugi terhadap Ekuitas (ROE) 34,72 30,45 29,39 21,75 16,27 Margin Bunga Bersih (NIM) 7,61 7,21 6,07 5,26 6,05 Beban Operasional/ Pendapatan Operasional (BOPO) 69,33 68,73 74,08 74,75 77,18 Kredit terhadap Dana Pihak Ketiga (LDR) 112,96 87,66 101,1 88,22 97,47 Rasio Aset Produktif terhadap Jumlah Aset 96,54 98,19 97,44 96,5 97,70 Rasio Laba (Rugi) terhadap Pendapatan 80,66 64,44 69,16 67,55 71,53 Rasio Liabilitas terhadap ekuitas 813,87 779,7 638,1 638,79 794,01 Rasio Liabilitas terhadap Jumlah Aset 89,06 88,63 86,45 86,46 88,81
Berdasarkan  tabel  1  dapat  dilihat  bahawa  kinerja  Keuangan  PT.  Bank  Lampung  menunjukkan kinerja yang positif.
Analisis Kriteria Kelayakan Investasi
1. Periode  Pembayaran Kembali (Payback Period)
Berdasarkan  perhitungan  yang  dilakukan,  kepemilkian  saham  Pemerintah  Kota  XYZ  setelah penyertaan  modal  menjadi  6.50%  sedangkan  jika  tanpa  penyertaan  modal  adalah  sebesar  6,23%.  Data perhitungan  bersumber  dari  dari  laporan  keuangan  yang  diterbitkan  oleh  Bank  Lampung  (Audited). Penghitungan  nilai  ekonomis  dari  investasi  tersebut  dapat  diketahui  dengan  memprediksi  arus  kas  dari investasi  untuk  beberapa  tahun  yang  akan  datang.  Penjelasan  mengenai  penghitungan  pengembalian investasi digambarkan dalam perhitungan dan tabel berikut ini.
Berikut ini disajikan prediksi perolehan deviden Pemerintah Kota XYZ sampai dengan tahun 2027 dengan menggunakan prediksi persentase kepemilikan yang konstan:
Tabel 2. Prediksi perolehan deviden Pemerintah Kota XYZ Sampai Dengan Tahun 2025 Dengan Menggunakan Prediksi Yang Konstan.
Tahun Potensi Deviden Akumulatif A J 2018 Rp0,00 2019 Rp227.579.256,62 2020 Rp477.916.438,90 2021 Rp753.287.339,41 2022 Rp1.056.195.329,97 2023 Rp1.389.394.119,59 2024 Rp1.755.912.788,17 2025 Rp2.159.083.323,60 2026 Rp2.602.570.912,58 2027 Rp3.090.407.260,46
Berdasarkan  perhitungan  diatas,  maka  dapat  dilihat  perkiraan Payback  period atas  penambahan investasi  yang  dilakukan.  Jika  dilakukan  penambahan  investasi  2  Milyar  sampai  2,1  Milyar  maka Payback period pada tahun ke 7, karena  nilai  pengembalian investasi di  tahun ke 7 telah mencapai  Rp. 2.159.083.323,60, artinya arus kas sudah positif. Dengan demikian penanaman investasi sebesar 2 Milyar dan 2,1 Milyar sudah kembali dalam jangka waktu 6 tahun lebih.
Kelebihannya dihitung dengan cara berikut:
a. Jika investasi 2 Milyar maka:
(1.755.912.788,17- 2.000.000.000) x 365 hari = 244.087.212  x 365 hari = 221 hari Rp403.170.535,44                                    403.170.535
Jadi, Payback Period (PP) adalah 6 tahun 221 hari atau sekitar 6 tahun 7 bulan 11 hari, yaitu pada tahun 2025.
Jika dihitung dengan cara yang sama maka Payback Period untuk penambahan modal sebesar 2 sampai 2,5 Milyar disajikan dalam tabel berikut:

## Tabel 3. Payback period untuk penambahan modal 2-2,5 milyar rupiah
Jumlah Investasi Payback Period Rp2.000.000.000 6 Tahun, 7 Bulan, 11 Hari Rp2.100.000.000 6 Tahun, 10 Bulan, 12 Hari Rp2.200.000.000 7 Tahun, 1 Bulan, 4 Hari Rp2.300.000.000 7 Tahun, 3 Bulan, 26 Hari Rp2.400.000.000 7 Tahun, 6 Bulan, 18 Hari Rp2.500.000.000 7 Tahun, 9 Bulan, 11 Hari
Dari  tabel  di  atas  dapat  disimpulkan  bahwa  jika  Pemerintah  Kota  XYZ  menambah  investasi  2 Milyar  atau  2,1  Milyar  akan  kembali  dalam  jangka  waktu  6  tahun  lebih,  akan  tetapi  jika  menambah investasi 2,2 Milyar sampai dengan 2,5 Milyar maka baru akan kembali dalam jangka waktu 7 tahun.

## 2. Kriteria Nilai Sekarang Bersih ( Net Present Value )
Perhitungan  Nilai  Sekarang  Bersih  ( Net  Present  Value ) dilakukan  dengan  melihat present  value (PV) cashflow ,  diperoleh  dengan  cara  mendiskontokan  (mengalikan cashflow -nya  dengan discount factor ), Discount Factor kami asumsikan sama dengan tingkat bunga BI 7-day (Reverse) Repo Rate Maret 2019 yaitu 6%.
Tabel 4. Perhitungan Net Present Value (NPV), PV Cash Inflow, dan Profitabiliti Index (PI)
Tah un Cashflow DF (6%) PV Cashflow 2M PV Cashflow 2,1M PV Cashflow 2,2M PV Cashflow 2,3M PV Cashflow 2,4M PV Cashflow 2,5M A B C=AxB C=AxB C=AxB C=AxB C=AxB C=AxB 2019 1,00000 -2.000.000.000 -2.100.000.000 -2.200.000.000 -2.300.000.000 -2.400.000.000 -2.500.000.000 2020 Rp227.579.256,62 0,94340 Rp214.698.271 Rp214.698.271 Rp214.698.271 Rp214.698.271 Rp214.698.271 Rp214.698.271 2021 Rp250.337.182,28 0,89000 Rp222.800.092 Rp222.800.092 Rp222.800.092 Rp222.800.092 Rp222.800.092 Rp222.800.092 2022 Rp275.370.900,51 0,83960 Rp231.201.408 Rp231.201.408 Rp231.201.408 Rp231.201.408 Rp231.201.408 Rp231.201.408 2023 Rp302.907.990,56 0,79210 Rp239.933.419 Rp239.933.419 Rp239.933.419 Rp239.933.419 Rp239.933.419 Rp239.933.419 2024 Rp333.198.789,62 0,74730 Rp248.999.455 Rp248.999.455 Rp248.999.455 Rp248.999.455 Rp248.999.455 Rp248.999.455 2025 Rp366.518.668,58 0,70500 Rp258.395.661 Rp258.395.661 Rp258.395.661 Rp258.395.661 Rp258.395.661 Rp258.395.661 2026 Rp403.170.535,44 0,66510 Rp268.148.723 Rp268.148.723 Rp268.148.723 Rp268.148.723 Rp268.148.723 Rp268.148.723 2027 Rp443.487.588,98 0,62740 Rp278.244.113 Rp278.244.113 Rp278.244.113 Rp278.244.113 Rp278.244.113 Rp278.244.113 2028 Rp487.836.347,88 0,59190 Rp288.749.585 Rp288.749.585 Rp288.749.585 Rp288.749.585 Rp288.749.585 Rp288.749.585 NPV Rp251.170.728 Rp151.170.728 Rp51.170.728 -Rp48.829.272 -Rp148.829.272 -Rp248.829.272 Total PV Cash inflow Rp2.251.170.7 28 Rp2.251.170.72 8 Rp2.251.170.72 8 Rp2.251.170.72 8 Rp2.251.170.72 8 Rp2.251.170.728 Profitability Index (PI) 1,13 1,07 1,02 0,98 0,94 0,90
Dari tabel di atas dapat disimpulkan jika ingin mendapatkan NPV yang positif di tahun 2028 maka Nilai  Investasi  yang  LAYAK  adalah  antara,  2  Milyar  sampai  2,2  Milyar  karena  nilai  NPV  nya  positif. Karena jika lebih dari itu di  Tahun tersebut  NPV nya negatif. Hal  ini berarti jika menggunakan kriteria NPV  untuk  menilai  kelayakan  investasi,  maka  nilai  investasi  yang  layak  untuk  dilakukan  adalah  pada kisaran Rp 2 Milyar hingga 2,2 Milyar.
Kriteria Tingkat Imbal Hasil Internal ( Internal Rate of Return )
Perhitungan  nilai  IRR  dilakukan  dengan  membandingkan  antara  tingkat  keuntungan  yang
mungkin  dapat  dihasilkan  dengan  biaya  modal  dari  investasi  tersebut.  Dalam  hal  ini  biaya  modal diasumsikan mengikuti tingkat bunga BI 7-day (Reverse) Repo Rate Maret 2019 yaitu 6%..
Misalnya dicoba pada tingkat bunga 8% dan 9%, maka perhitungan IRR untuk rencana investasi Kota XYZ pada Bank Lampung sebesar 2 Milyar disajikan pada tabel berikut:

## Tabel 5. Perhitungan IRR
Cashflow DF (9%) PV Cashflow Cashflow DF (8%) PV Cashflow Trial 1 Trial 2 Tahun A B C=AxB Tahun A B C=AxB 2019 -Rp2.000.000.000 1,0000  -Rp  2.000.000.000 2019 -Rp2.000.000.000 1,0000  -Rp2.000.000.000 2020 Rp227.579.256,62 0,9174   Rp     208.781.210 2020 Rp227.579.256,62 0,9259  Rp210.715.634 2021 Rp250.337.182,28 0,8417   Rp     210.708.806 2021 Rp250.337.182,28 0,8573  Rp214.614.066 2022 Rp275.370.900,51 0,7722   Rp     212.641.409 2022 Rp275.370.900,51 0,7938  Rp218.589.421 2023 Rp302.907.990,56 0,7084   Rp     214.580.021 2023 Rp302.907.990,56 0,7350  Rp222.637.373 2024 Rp333.198.789,62 0,6499   Rp     216.545.893 2024 Rp333.198.789,62 0,6806  Rp226.775.096 2025 Rp366.518.668,58 0,5963   Rp     218.555.082 2025 Rp366.518.668,58 0,6302  Rp230.980.065 2026 Rp403.170.535,44 0,547   Rp     220.534.283 2026 Rp403.170.535,44 0,5835  Rp235.250.007 2027 Rp443.487.588,98 0,5019   Rp     222.586.421 2027 Rp443.487.588,98 0,5403  Rp239.616.344 2028 Rp487.836.347,88 0,4604   Rp     224.599.855 2028 Rp487.836.347,88 0,5002  Rp244.015.741 NPV -Rp50.467.020 NPV Rp43.193.748
Dari tabel  di  atas dapat  diketahui  bahwa nilai  r (IRR) pasti berada di  antara 8% dan 9%, karena NPV-nya  bila  dibuat  8%  hasilnya  negatif  dan  bila  dibuat  9%  hasilnya  positif.  Sehingga  nilai  persisnya dapat diketahui dengan cara interpolasi dengan menggunakan rumus:
IRR = 𝑟 1 + NPV 1 − NPV 2 NPV 1 . ( 𝑟 2 −   𝑟 1 ) , sehingga
IRR = 8,45%
Artinya  penambahan  modal  Kota  XYZ  ini  dapat  menghasilkan  tingkat  keuntungan  menjadi 8,45%,  lebih  tinggi  daripada  biaya  modalnya  yang  hanya  6%.  Dengan  demikian  metode  IRR  juga merekomendasikan dilaksanakannya investasi (rencana ini feasible dari aspek keuangan)
Dengan menggunakan cara perhitungan yang sama maka nilai IRR masing-masing nilai investasi disajikan pada tabel berikut:
Tabel 6. Hasil Perhitungan IRR dengan opsi investasi 2 - 2,5 milyar rupiah
INVESTASI -Rp2 M -Rp2,1 M -Rp2,2 M -Rp2,3 M -Rp2,4 M -Rp2,5 M IRR 8,45% 7,43% 6,47% 5,57% 4,72% 3,93%
Dari tabel di atas yang menghasilkan IRR lebih besar dari 6% adalah pada tingkat investasi 2 Milyar hingga 2,2 Milyar.

## 3. Kriteria Indeks Profitabilitas ( Profitability Index )
Dengan  menggunakan  tabel  yang  sama  pada  saat  menghitung  NPV,  perhitungan  PI  juga  dapat dilakukan,  yaitu  penjumlahan  dari  semua  PV  Cash  inflow  dibagi  dengan  jumlah  investasi.  Nilai Profitability Index untuk masing-masing jumlah investasi dirangkum pada tabel berikut:
Tabel 7. Perhitungan Kriteria Indeks Profitabilitas ( Profitability Index ) Jumlah investasi Profitabiliti Index (PI) Rp2.000.000.000 1,13 Rp2.100.000.000 1,07 Rp2.200.000.000 1,02 Rp2.300.000.000 0,98 Rp2.400.000.000 0,94 Rp2.500.000.000 0,90
Jika  dilihat  dari  nilai  Profitability  Index  (PI)  masing-masing  nilai  investasi  tersebut  maka  dapat disimpulkan  bahwa  penambahan  investasi  Pemerintah  Kota  XYZ  pada  Bank  Lampung  yang  LAYAK adalah antara Rp 2 Milayar hingga 2,2 Milyar, karena menghasilkan PI> 1.
Hasil analisis kriteria kelayakan investasi kami rangkum pada tabel berikut:
Tabel 8. Resume Hasil Analisis Kriteria Kelayakan Investasi
Kriteria Kelayakan Investasi Jumlah Penambahan Investasi 2 M 2,1 M 2,2 M 2,3 M 2,4 M 2,5 M PP 6 tahun, 7 bulan, 11 hari 6 Tahun, 10 Bulan, 12 Hari 7 Tahun, 1 Bulan, 4 Hari 7 Tahun, 3 Bulan, 26 Hari 7 Tahun, 6 Bulan, 18 Hari 7 Tahun, 9 Bulan, 11 Hari NPV Positif Positif Positif Negatif Negatif Negatif IRR 8,45% 7,43% 6,47% 5,47% 4,72% 3,93% PI 1,13 1,07 1,02 0,98 0,94 0,90

## E. SIMPULAN DAN SARAN
Hasil  kajian  ini  menunjukkan  bahwa  penambahan  investasi  modal  Pemerintah  Kota  XYZ  pada PT.  Bank  Lampung  di  tahun  2019,  dapat  dinyatakan  LAYAK  untuk  dilakukan.  Hal  ini  berdasarkan beberapa  kriteria  yang  telah  dikaji  yaitu  Pertama,  dari  Analisa  Aspek  Kinerja  Keuangan,  semua  rasio keuangan  PT  Bank  Lampung  menunjukkan  bahwa  kinerja  keuangan  PT  Bank  Lampung  sangat  baik. Kedua,  dari  Analisis  beberapa  Kriteria  Kelayakan  Investasi  dapat  dilihat  bahwa  nilai  investasi  yang paling direkomendasikan adalah Rp 2 Milyar, karena Payback Period nya paling cepat  yaitu 6 Tahun 7 bulan 111 hari, NPV nilai positif, IRR paling besar, dan PI lebih dari 1.

## REFERENSI
Halim, Abdul. 2005. Analisis Investasi. Edisi 2. Salemba Empat. Jakarta Husnan. 2002. Studi Kelayakan Proyek. Salemba Empat. Jakarta Kajian Ekonomi dan Keuangan Regional. Februari 2019. Bank Indonesia Cabang Lampung
Peraturan Menteri Dalam Negeri Nomor 13 tahun 2006 tentang Pedoman Pengelolaan Keuangan Daerah.

## Peraturan Menteri Dalam Negeri Nomor 52 Tahun 2012 tentang Pedoman Pengelolaan
Investasi.
Peraturan Pemerintah Nomor 1 tahun 2008 tentang Investasi Pemerintah Sofyan, Iban. 2002. Jurusan Manajemen FE Universitas Lampung Suliyanto, Studi Kelayakan Bisnis. Pendekatan praktis.  2010. Penerbit Andi, Yogyakarta