Jurnal AKSI (Akuntansi dan Sistem Informasi) Vol. 4 No. 1, Mei 2019 p-ISSN: 2528-6145 dan e-ISSN: 2541-3198

## FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI FINANCIAL DISTRESS PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI INDONESIA
Pusvita Indria Mei Susilowati 1 , M. Rizali Fadlillah 2 rizalfadey@gmail.com 2
Universitas Lambung Mangkurat (Jl. Brigjend H. Hasan Basry – Kampus Unlam, Banjarmasin)
Abstrak: Penelitian ini dilakukan untuk mengetahui dan memperoleh bukti empiris pengaruh dari faktor-faktor yang diwakili oleh Likuiditas , Leverage, Operating Capacity, Profitabilitas , dan Firm Growth terhadap kondisi financial  Distress pada perusahaan  manufaktur yang ada di  Bursa  Efek  Indonesia  dalam  periode  2015-2017.  Penelitian  ini  termasuk  dalam  kategori penelitian  asosiatif.  Penelitian  ini  menggunakan  metode  kuantitatif  untuk  mengetahui pengaruh  suatu  variabel  terhadap  variabel  lainnya.  Seluruh  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  periode  2015  hingga  2017  merupakan  populasi  dari penelitian  ini. Kemudian,  jumlah sampel  yang digunakan dalam penelitian  ini  sebanyak 101 perusahaan  dengan  menggunakan purposive  sampling sebagai  teknik  sampling.  Sampel dipilih dengan syarat memenuhi kriteria-kriteria sampel yang telah ditentukan. Faktor-faktor yang  menjadi  variabel  penelitian  ini  adalah  likuiditas, leverage , operating  capacity , profitabilitas, dan firm growth sebagai variabel bebas, dan financial distress sebagai variabel terikat.  Penelitian  ini  memakai  data  berupa  data  sekunder.  Sementara  itu,  metode  analisis yang  digunakan  pada  penelitian  ini  berupaka  metode  analisis  regresi  logistik  biner  dengan menjalankan  program  SPSS  versi  23.  Hasil  dari  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  variabel likuiditas, leverage , operating  capacity dan  profitabilitas mempunyai  pengaruh  signifikan pada  kondisi financial  distress perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.  Sementara  itu, firm  growth tidak  ada  pengaruh  signifikan  pada  kondisi financial distress perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Kata Kunci – financial distress, profitabilitas, leverage , likuiditas, firm growth
Abstract:  This  study  conducted  to  understand  and  get  empirical  evidence from the  effect  of factors which represented by Liquidity, Leverage, Operating Capacity, Profitability and Firm Growth  on  Financial  Distress  at  manufacture  companies  which  listed  on  Indonesia  Stock Exchange  from  2015-2017.  This  study  is  an  associative  research  category.  This  study  uses quantitative  methods  to  determine  the  effect  of  a  variable  on  other  variables. All  of manufacturing  companies  which listed on the Indonesia  Stock Exchange in  the period  2015 to  2017  are  the  population  of  this  study.  Then,  the  number  of  samples  used  are  101 companies  which  purposive  sampling  as  the  sample  technique.  Samples  are  selected  using the  specified  criteria.The  factors  that  become  the  variables  in  this  research  are  liquidity, leverage,  operating  capacity,  profitability  and  firm  growth  as  independent  variables,  and financial  distress  as  dependent  variable.  This  research  used  secondary  data.  The  data analysis technique used binary logistic regression supported by SPSS version 23. The result of  this  research  showed  that  liquidity,  leverage,  operating  capacity,  and  profitability  have significant influence on the condition of financial distress of manufacturing companies listed in  Indonesia  Stock  Exchange.  Meanwhile,  firm  growth  do  not  have  significant  influence  on the  condition  of  financial  distress  of  manufacturing  companies  listed  in  Indonesia  Stock Exchange.
Keywords -  financial distress, profitability, leverage, liquidity, firm growth
Jurnal AKSI (Akuntansi dan Sistem Informasi) Vol. 4 No. 1, Mei 2019 p-ISSN: 2528-6145 dan e-ISSN: 2541-3198

## PENDAHULUAN
Kebutuhan  hidup  manusia  terus meningkat  seiring  dengan  perkembangan zaman. Untuk memenuhi kebutuhan tersebut,  semakin  banyak  pula  berdiri perusahaan-perusahaan  penghasil  barang dan  jasa.  Suatu  perusahaan  harus  terus meningkatkan  dan  menjaga  kinerjanya untuk  menjadi  perusahaan  yang  sehat  dan terhindar  dari  permasalahan  keuangan ( financial distress ) atau bahkan kebangkrutan. Perusahaan
yang dikatakan mengalami kondisi financial distress dapat mengalami de-listing atau  penghapusan dari  Bursa  Efek  Indonesia  atau  disingkat menjadi BEI. Perusahaan-perusahaan yang mengalami de-listing atau  penghapusan pada umumnya mengalami financial distress atau  kesulitan  keuangan  yang mengakibatkan  tidak  dapat  memenuhi kewajibannya.  Kasus  yang  paling  hangat adalah  perusahaan  PT  Dwi  Aneka  Jaya Kemasindo  Tbk.  (DAJK)  terancam de- listing dari  BEI.  Penghapusan  yang dialami oleh PT. DAJK adalah disebabkan oleh  permasalahan  keuangan  ( financial distress )  yang  mengakibatkan  perusahaan tersebut  gagal  memenuhi  pembayaran utang  beserta  bunga  saat  jatuh  dan
Pengadilan
Niaga
Jakarta telah menyatakan  perusahaan  tersebut  pailit
(www.economy.okezone.com,  Selasa  05 Desember  2017). Financial  distress juga menyebabkan  terjadi  banyak  fenomena perusahaan  dilikuidasi,  hal  ini  terlihat dimana  banyak  perusahaan-perusahaan yang  tidak  mampu  memenuhi  kewajiban kepada perbankan.
Ada  banyak penyebab dan  indikasi yang  dapat  menunjukkan  perusahaan mengalami penurunan kinerja, salah satunya adalah financial distress. Financial  distress sendiri  ialah  tahap ketika  turunnya  kondisi  keuangan  sebuah perusahaan  sebelum  perusahaan  tersebut harus  dilikuidasi  atau  dinyatakan  pailit (Platt  &  Platt,  2002).  Kondisi financial distress yang  terjadi  pada  perusahaan dapat  diprediksi  salah  satunya  dengan
melihat laporan keuangan perusahaan. Hal tersebut  dilakukan  dengan  menganalisis laporan keuangan tersebut. Laporan keuangan  dianalisis  menggunakan  rasio- rasio  keuangan  yang  menggambarkan kondisi  baik  atau  buruk  keuangan  suatu perusahaan,  termasuk  kondisi financial distress . dan bermanfaat untuk memprediksikan kinerja perusahaan seperti financial  distress. Oleh  karena  itu, peneliti  menggunakan  rasio-rasio  tersebut sebagai variabel independen.
Likuiditas digunakan dalam mengukur  seberapa  besar  kemampuan perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban lancar mereka menggunakan aset lancarnya. Tingginya likuiditas perusahaan memberikan  gambaran  yang  baik  bagi pihak internal maupun eksternal perusahaan  karena  perusahaan  dianggap dapat  memenuhi  kewajiban  lancarnya  saat jatuh tempo. Hasil penelitian Reta Eminingtyas  (2017)  dan  Sutiono  (2017) menunjukkan  bahwa  variabel  likuiditas mempunyai pengaruh pada variabel financial  distress secara  signifikan  dan dengan  arah  negatif.  Sementara  itu, penelitian
Okta Kusanti
(2015) mengatakan variabel likuiditas tidak memiliki pengaruh pada  variabel financial distress.
Leverage mengukur seberapa besar aset yang dimiliki perusahaan dibiayai atau berasal dari utang. Apabila suatu perusahaan  yang  pembiayaannya  sebagian besar  berasal  dari  utang  dari  pihak  ketiga, hal ini akan mengakibatkan risiko kesulitan  dalam  pembayaran  akibat  aset jauh  lebih  kecil  dari  utang  perusahaan. Hasil penelitian Sutiono (2017)
mengatakan  variabel leverage memiliki pengaruh terhadap financial distress dengan  signifikan  dan  arah  positif. Sementara  itu,  penelitian  Frans  Julius (2017)  menyatakan  bahwa leverage tidak memiliki  pengaruh  terhadap financial distress . Operating Capacity mengukur keefektifitasan  penggunaan  keseluruhan aset dalam menghasilkan penjualan.
Jurnal AKSI (Akuntansi dan Sistem Informasi) Vol. 4 No. 1, Mei 2019 p-ISSN: 2528-6145 dan e-ISSN: 2541-3198
Tinggi  rendahnya  rasio  ini  menunjukkan seberapa  baik  pengelolaan  aset  oleh perusahaan  dalam  menghasilkan output guna menghasilkan laba sehingga terhindar dari  permasalahan  keuangan.  Penelitian Reta  Eminingtyas  (2017)  menyatakan operating  capacity memiliki  pengaruh pada  variabel financial  distress dengan arah  negatif . Sementara  itu,  penelitian Yeni  Yustika  (2015)  menyatakan  bahwa operating  capacity tidak  berpengaruh terhadap kemungkinan terjadinya financial distress .
Profitabilitas
mengukur kemampuan perusahaan menggunakan aset untuk  menghasilkan  laba.  Semakin  tinggi rasio  ini  maka  semakin  baik  perusahaan tersebut dalam memperoleh laba. Penelitian  Orchid  Gobenvy  (2014)  dan
Lillananda Putri Mayangsari (2015)
mengatakan variabel profitabilitas memiliki pengaruh  negatif  signifikan pada financial  distress .  Sementara  itu,  Okta Kusanti  (2015)  membuktikan financial distress tidak dipengaruhi
oleh profitabilitas.
Firm  growth dapat  menunjukkan kemampuan perusahaan dalam meningkatkan ukuran perusahaannya.
Pertumbuhan  perusahaan  mencerminkan pengelolaan perusahaan dalam menjalankan  kegiatan  operasinya  dari tahun ke tahun. Widhiari dan Merkusiwati (2015)  mengatakan  variabel firm  growth memiliki pengaruh pada  variabel financial distress. Sementara  itu,  penelitian  Frans Julius  (2017)  mengatakan  variabel firm growth tidak  berpengaruh  pada  variabel financial distress .
Rumusan masalah berdasarkan uraian  di  atas  ialah  bagaimana  pengaruh likuitiditas, leverage , operating  capacity , profitabilitas  dan firm  growth terhadap financial distress pada perusahaan manufaktur di BEI ?

## METODE PENELITIAN Ruang Lingkup & Jenis Penelitian
Penelitian  ini  termasuk  dalam kategori  penelitian  asosiatif.  Penelitian  ini menggunakan  metode  kuantitatif  yang merupakan metode penelitian yang digunakan  untuk  meneliti  data  yang bersifat  statistik  agar  dapat  menguji  suatu hipotesis.  Tujuan  dari  penelitian  ini  yaitu melihat bagaimana pengaruh suatu variabel terhadap variabel lainnya. Penelitian  ini  dilakukan  pada  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) dengan mengunduh laporan  keuangan  perusahaan  yang  telah diaudit  yang  dapat  diakses  melalui  situs www.idx.co.id.
Penelitian
ini menggunakan financial  distress sebagai variabel  dependen,  sedangkan  likuiditas, leverage , operating capacity , profitabilitas dan firm growth sebagai variabel independen.

## Populasi & Sampel
Peneliti  menggunakan  perusahaan di bidang manufaktur yang list di BEI pada periode  2015  –  2017  sebagai  populasi penelitian.  Teknik  pengambilan  sampel dalam  penelitian  ini  menggunakan  teknik purposive  sampling dengan  menggunakan kriteria-kriteria sebagai berikut:
1. Perusahaan  manufaktur  yang  masih ada di BEI selama periode 2015 – 2017
2. Perusahaan  Manufaktur  yang  ada  di BEI  yang  memiliki  laporan  keuangan yang  dipublikasi  selama  periode  2015 – 2017 berturut-turut
3. Perusahaan  dengan  mata  uang  rupiah di  laporan  keuangannya.  Kriteria  ini digunakan  karena  diperlukan  saat menghitung Market  Value  of  Equity setiap  perusahaan  pada Fact  Book tahunan yang diterbitkan BEI.
Perusahaan manufaktur  di  BEI dalam  periode  2015  –  2017  adalah sebanyak  161  perusahaan,  dari  161 perusahaan  tersebut  7  perusahaan  telah mengalami delisting atau pindah sektor, 20 perusahaan tidak memiliki laporan keuangan dari periode 2015  –  2017 secara berturut-turut, 28
perusahaan menggunakan mata uang selain rupiah, dan 5 perusahaan dengan data outlier , sehingga perusahaan  yang  terpilih  berdasarkan kriteria yang ada sebanyak 101 perusahaan dengan  303  sampel  (jumlah  perusahaan terpilih x 3 tahun periode pengamatan).
Variabel dan Definisi Operasional Variabel
Variabel  dependen  pada  penelitian ini  yaitu financial  distress yang  berupa variabel dummy. Financial  distress sendiri ialah  tahap  ketika  turunnya  kondisi keuangan  sebuah  perusahaan  sebelum perusahaan  tersebut  harus  dilikuidasi  atau dinyatakan  pailit  (Platt  &  Platt,  2002). Sudana  (2015) mengatakan financial distress diukur  dengan  menggunakan Altman Z-Score .  Skor  Z*  =  2,675 merupakan  batas  yang  mengindikasikan jika  suatu  perusahaan  memiliki  nilai  Z  < 2,675,  sehingga  dikatakan  perusahaan financial  distress dan  diberi  skor  1. Sementara  itu,  jika  suatu  perusahaan memiliki  nilai  Z  >  2,675  maka  dikatakan non - financial distress dan diberi skor 0.
Z = 3,3 𝑇 1 1 + 1,2 𝑇 2 + 1,0 𝑇 3 +  0,6 𝑇 4 + 1,4 𝑇 5
Ket:  T l = EBIT / Total  Assets ,  T 2 = Net Working  Capital / Total  Assets, T 3 = Sales / Total  Assets ,  T 4 = MVE / Total  Debt , T 5 = Retained Earnings / Total Assets dan Z = Nilai Z-Score
Likuiditas (X 1 )
Rasio  likuiditas  merupakan  rasio yang  dapat  dipakai  sebagai  pengukur kemampuan  aset  lancar  perusahaan  untuk membayar utang jangka pendeknya. Menurut  Sudana  (2015)  likuiditas  diukur menggunakan rumus current ratio , yaitu:
Current ratio = 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝑙𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑖𝑒𝑠
Leverage (X 2 )
Leverage ialah  rasio  yang  dapat dipakai  untuk  menghitung  seberapa  besar pembelanjaan  atau  pembiayaan  suatu perusahaan  berasal  dari  utang.  Menurut Sudana (2015) leverage diukur menggunakan rumus debt ratio berikut:
Debt ratio = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒𝑏𝑡
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡
Operating Capacity (X 3 ) Operating capacity atau yang disebut  juga  rasio  aktivitas  ialah  rasio pengukur  keefektivitasan  dan  efisiensi suatu perusahaan mengelola aset perusahaan  tersebut.  Menurut  Sudana (2015)  rasio operating  capacity dapat diukur  dengan  memakai  rumus TOTA, yaitu:
Total asset turn over = 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠
Profitabilitas (X 4 )
Rasio  profitabilitas  ialah  rasio  yang menghitung  besaran  kemampuan  suatu perusahaan untuk memperoleh laba menggunakan  seluruh  jenis  modal,  aset dan  penjualan  perusahaan.  Sudana  (2015) menyatakan  rasio  profitabilitas  dapat diukur  dengan  beberapa  rumus,  salah satunya  menggunakan  rumus return  on assets berikut:
Return on Assets = E𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑎𝑓𝑡𝑒𝑟 𝑡𝑎𝑥𝑒𝑠

## 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠
Firm Growth (X 5 )
Pertumbuhan perusahaan ( firm growth )  ialah rasio  menunjukkan seberapa besar perusahaan mampu mempertahankan keadaan ekonominya sejalan dengan perekonomian  &  sektor  usahanya  yang terus  tumbuh.  Menurut  Harahap  (2008)  , rasio ini dapat dirumuskan sebagai berikut:
Sales Growth = 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑡 −  𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑡−1 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑡−1
Jurnal AKSI (Akuntansi dan Sistem Informasi) Vol. 4 No. 1, Mei 2019 p-ISSN: 2528-6145 dan e-ISSN: 2541-3198

## Teknik Pengumpulan Data dan Analisis Data
Penelitian  ini  menggunakan  teknik pengumpulan data berupa studi dokumentasi,  yang  mana  teknik  dilakukan dengan cara mengumpulkan data sekunder dalam  bentuk  laporan  keuangan  dari perusahaan  manufaktur  yang  list  di  BEI pada tahun 2015 hingga 2017. Uji statistik deskriptif  dan  regresi  logistik  digunakan sebagai metode analisis pada penelitian ini. Model  regresi  tersebut  ialah  sebagai berikut:
𝐿𝑛 𝑃 (1 − 𝑃) =   𝛽 0 +  𝛽 1 𝑋 1 +   𝛽 2 𝑋 2 +   𝛽 3 𝑋 3 +   𝛽 4 𝑋 4 +   𝛽 5 𝑋 5

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Analisis Data

## Statistik Deskriptif
Berdasarkan  hasil  analisis  statistik deskriptif  menggunakan  program  SPSS versi  23,  variabel financial  distress memiliki rata-rata hitung sebesar 0,46 dari total  303  sampel.  Artinya  persentase sampel  yang  mengalami financial  distress yang diberi skor 1 sebanyak 46%. Artinya hampir  setengah  perusahaan  mengalami financial  distress ,  ada  140  sampel  yang mengalami financial  distress (skor  1)  dan 163  sampel  yang non-financial  distress (skor  0)  dari  total  pengamatan  sebanyak 303  sampel.  Hasil  analisis  statistik deskriptif disajikan pada Tabel 1.
Tabel 1 Statistik Deskriptif
N Min Max Mean Std. Dev Lik 303 ,03 15,16 2,34 2,00 Lev 303 ,07 3,59 ,50 ,37 Opc 303 ,04 8,43 1,03 ,76 Pro 303 -,55 ,53 ,05 ,09 Firm G 303 -,95 5,95 ,06 ,41 FD 303 0 1 ,46 ,50 Valid N (listwise) 303

## Menilai  Keseluruhan  Model  (Overall
Model Fit Test)
Pada  penelitian  ini,  nilai  -2Log Likelihood  pada block  number  = 0  adalah 418,300 sedangkan nilai -2Log Likelihood pada  block  number  =  1  adalah  105,505. Dengan  demikian,  model  regresi  secara keseluruhan layak karena terjadi penurunan  nilai  -2Log  Likelihood  pada block  number 1.  Hasil overall  model  fit test disajikan pada Tabel 2.
Tabel 2 Overall Model Fit Iteration -2 Log Step 0 418,300 Step 1 105,505 Koefisien Determinasi (R2) Nilai Nagelkerke R Square
berdasarkan  hasil  output  SPSS  adalah 0,860  yang  artinya  86%  perusahaan  yang mengalami financial  distress dipengaruhi oleh  variabel  independen  yaitu  likuidtas, leverage, operating capacity , profitabilitas dan firm  growth .  Sementara  itu,  nilai sebesar  14%  (100%-86%)  menunjukkan bahwa  masih  ada  faktor  lain  di  luar  dari model  penelitian  ini  yang  mempengaruhi terjadinya financial distress pada perusahaan manufaktur. Hasil uji koefisien determinasi disajikan pada Tabel 3.
Tabel 3 Model Summary Step -2 Log Likelihood Cox & Snell R Square Nagelkerke R Square 1 105,505 a ,644 ,860

## Menguji Kelayakan Model Regresi
Nilai  signifikansi  adalah  0,857. Signifikansi  pada Hosmer  and  Lemeshow Test jauh  melebihi  nilai  0,05  sehingga goodness  of  fit model  ini  dapat  dikatakan baik dan model regresi dapat diterima. Hal ini berarti model mampu untuk
Jurnal AKSI (Akuntansi dan Sistem Informasi) Vol. 4 No. 1, Mei 2019 p-ISSN: 2528-6145 dan e-ISSN: 2541-3198
memprediksi  nilai  observasinya.  Hasil  uji kelayakan  model  regresi  disajikan  pada Tabel 4.
Tabel 4 Hosmer and Lemeshow Test Step Chi- square df Sig. 1 4,002 8 ,857

## Tabel Klasifikasi
Pada  penelitian  ini  terdapat  163 sampel  yang non-financial  distress .  Hasil prediksi  model  terdapat  152  sampel  yang non-financial distress dan 11 sampel  yang mengalami financial  distress .  Artinya  11 prediksi salah dan 152 prediksi yang tepat. Keakuratan  prediksi  untuk  sampel  yang non-financial  distress sebesar  93,3%. Tabel 5 juga menunjukkan bahwa terdapat 140  sampel  yang  mengalami financial distress . Hasil prediksi model terdapat 124 sampel  yang  mengalami financial  distress dan 16 sampel yang non-financial distress . Artinya 16 prediksi salah dan 126 prediksi yang  tepat.  Keakuratan  prediksi  untuk sampel  yang  mengalami financial  distress
sebesar 88,6%. Secara keseluruhan keakuratan  hasil  prediksi  model  sebesar 91,1%. Tingginya ketepatan tabel klasifikasi menunjukkan tidak ada perbedaan  yang  signifikan  terhadap  data hasil prediksi dan data observasinya. Hasil ketepatan  tabel  klasifikasi  disajikan  pada Tabel 5.
Tabel 5 Classification Table Observasi Jlh Data Prediksi Persentase Non FD FD Non FD 163 152 11 93,3% FD 140 16 124 88,6% Total 303 168 135 Persentase Keseluruhan 88,6%

## Persamaan Regresi Logistik
Persamaan regresi logistik menunjukkan  nilai  konstanta  dan  tingkat signifikansi.  Pada  tabel  persamaan  regresi logistik menunjukkan diterima atau ditolaknya  hipotesis,  hipotesis  diterima apabila  tingkat  signifikansi  suatu  variabel lebih kecil dari 0,05. Sebaliknya, hipotesis ditolak  apabila  tingkat  signifikansi  suatu variabel  lebih  besar  dari  0,05.  Hasil persamaan  regresi  logistik  disajikan  pada Tabel 6.

## Tabel 6
Variables in the Equation
B S.E Wald Df Sig Exp (B) LIK -,649 ,291 4,991 1 ,025 ,522 LEV 15,629 3,036 26,500 1 ,000 6134063,616 OPC -2,888 ,785 13,533 1 ,000 ,056 PRO -61,210 11,080 30,516 1 ,000 ,000 FGR ,991 1,646 ,362 1 ,547 2,694 Const. -,744 1,285 ,335 1 ,563 ,475
Berdasarkan tabel 6 dapat disimpulkan  persamaan  model  regresi dalam  penelitian  ini  adalah  sebagai berikut:
𝐿𝑛 𝑃 (1 − 𝑃) =   −0,744 − 0,649 𝑋 1 +  15,629 𝑋 2 −  2,888 𝑋 3 −  61,210 + 0,991 𝑋 5

## Pembahasan  Hasil Penelitian

## Pengaruh Likuiditas  terhadap

## Financial Distress
Pada  tabel  6  koefisien  regresi variabel  likuiditas  memiliki  koefisien negatif  sebesar  -0,649  dengan  nilai  sig  = 0,025  <  0,05,  hal  ini  menunjukkan  dalam penelitian  ini  H 1 diterima.  Hasil  dari penelitian  konsisten  dan  sesuai  dengan Reta  Eminingtyas  (2017)  yang  sama-sama mengatakan  likuiditas  memiliki  pengaruh negatif  terhadap  kondisi financial  distress pada  perusahaan  manufaktur.  Namun, tidak  sejalan  dengan  Okta  Kusanti  (2015) yang  mengatakan  likuiditas  tidak  ada pengaruh pada financial distress .
Jurnal AKSI (Akuntansi dan Sistem Informasi) Vol. 4 No. 1, Mei 2019 p-ISSN: 2528-6145 dan e-ISSN: 2541-3198
Rasio  likuiditas  merupakan  salah satu rasio yang paling sering dipakai untuk melihat  perbandingan  antara  aset  dan utang lancar dari sebuah perusahaan. Rasio likuiditas disebut sebagai rasio  yang dapat dipakai  untuk  mengukur  kemampuan  aset lancar  perusahaan  dalam  membayar  utang jangka  pendeknya  (Sudana,  2015).  Hal  itu menunjukkan  bahwa  aset  lancar  yang tinggi  dapat  lebih  menjamin  menutupi utang lancar suatu perusahaan. Sebaliknya, jika  aset  lancar  yang  dimiliki  perusahaan terbilang  kecil,  maka  perusahaan  akan kesulitan  untuk  utang  jangka  pendeknya sebelum  jatuh  tempo.  Oleh  karena  itu, likuiditas  dapat  dikatakan  berpengaruh dengan  arah  negatif  pada financial distress .

## Pengaruh  Leverage  terhadap  Financial Distress
Pada  tabel  6  koefisien  regresi variabel leverage adalah  15,629  dengan nilai nilai sig = 0,000 < 0,05, menggambarkan  bahwa  penelitian  ini menerima  H 2 .  Hasil  ini  konsisten  dan sesuai  dengan  penelitian  Sutiono  (2017) dan  Yeni  Yustika  (2015)  yang  sama-sama mengatakan leverage memiliki  pengaruh positif  pada  kondisi financial  distress di perusahaan  manufaktur.  Namun,  hasil  ini berbeda  dengan  Reta  Eminingtyas  (2017) dan  Frans  Julius  (2017)  yang  mengatakan leverage tidak memiliki pengaruh terhadap financial distress .
Rasio leverage dapat  digunakan dalam mengukur seberapa besar pembelanjaan  atau  pembiayaan  suatu perusahaan  berasal  dari  utang  (Sudana, 2015).  Perusahaan  akan  dikatakan  cukup sehat apabila memiliki rasio leverage yang cenderung  rendah.  Rasio  ini  menunjukkan kondisi  perusahaan  apakah  total  utang yang  ada  lebih  besar  daripada  total  aset yang dimiliki atau sebaliknya. Hal tersebut menunjukkan  jika  perusahaan  dengan persentase penggunaan utang dalam pembiayaannya  terlalu  tinggi,  maka  akan mengalami  kesulitan  dalam  melakukan pembayaran.  Kemudian,  perusahaan  yang
memiliki leverage yang  tinggi  juga  akan mengakibatkan perusahaan kesulitan memperoleh laba maksimal dan mempengaruhi    keputusan  kreditur  untuk meminjamkan dananya. Berdasarkan akibat  yang  ditimbulkan,  jika  keadaan tersebut  tidak  diatasi  maka  perusahaan perlahan-lahan akan mengalami permasalahan keuangan ( financial distress) yang
berujung pada kebangkrutan.  Oleh  karena  itu, leverage dapat  dikatakan  berpengaruh  positif  pada variabel terikat di penelitian ini.

## Pengaruh  Operating  Capacity  terhadap Financial Distress
Pada  tabel  6  koefisien  regresi variabel operating  capacity memiliki koefisien  negatif  sebesar  -2,888  dengan nilai  nilai  sig  =    0,000  <  0,05,  hal  ini memperlihatkan bahwa hipotesis H 3 diterima. Output penelitian  konsisten  dan sesuai  dengan  Reta  Eminingtyas  (2017) dan  Sutiono  (2017)  yang  sama-sama membuktikan operating capacity berpengaruh pada financial distress dengan arah negatif. Namun, hasil ini tidak sejalan  dengan  Yeni  Yustika  (2015)  yang membuktikan operating  capacity tidak memiliki pengaruh pada variabel terikat.
Operating capacity atau yang disebut  juga  rasio  aktivitas  ialah  rasio mengukur  efesiensi  serta  efektivitas  suatu perusahaan untuk mengelola aset perusahaan  tersebut  (Sudana,  2015).  Hal tersebut  menunjukkan  bahwa  apabila tingkat operating  capacity perusahaan yang  rendah  maka  perusahaan  tersebut tidak dapat menghasilkan penjualan sebanding  dengan  aset  perusahaannya. Perusahaan  yang  dengan  penjualan  yang bernilai  kecil  dibandingkan  dengan  aset perusahaan yang bernilai tinggi menunjukkan  kurang  efektifnya  kinerja perusahaan,  jika  hal  ini  terus  berlanjut maka  potensi financial  distress pada perusahaan  tersebut  akan terus  meningkat. Oleh  karena  itu, operating  capacity dapat
dikatakan berpengaruh negatif pada variabel terikat.
Pengaruh Profitabilitas terhadap

## Financial Distress
Pada  tabel  6  koefisien  regresi variabel  profitabilitas  memiliki  koefisien negatif  sebesar  -61,210  dengan  nilai  nilai sig = 0,000 < 0,05, menunjukkan hipotesis atau  H 4 diterima.  Hasil  ini  konsisten  dan sesuai  dengan  Yeni  Yustika  (2015)  dan Orchid  Gobenvy  (2014)  yang  mengatakan profitabilitas  terdapat  pengaruh  negatif pada keadaan financial distress di perusahaan  manufaktur.  Namun,  tidak sejalan  dengan  Okta  Kusanti  (2015)  yang mengatakan  profitabilitas  tidak  memiliki pengaruh terhadap financial distress . Penelitian ini memperlihatkan bahwa profitabilitas  merupakan  salah  satu  faktor yang sangat mempengaruhi keadaan financial distress  sebuah  perusahaan.  Hal tersebut  dikarenakan  profitabilitas  sebagai rasio  yang  menghitung  seberapa  besar kemampuan suatu perusahaan menghasilkan  laba  menggunakan  seluruh jenis modal, aset dan penjualan perusahaan (Sudana,  2015).  Laba  sendiri  merupakan tujuan  utama  untuk  didapatkan  demi kelangsungan usaha dari setiap perusahaan-perusahaan yang berdiri. Perusahaan  dengan  profitabilitas  yang tinggi maka dapat menghasilkan laba yang sesuai  dengan  target  perusahaan  sehingga kondisi  keuangan  perusahaan  akan  lebih stabil  dibandingkan  dengan  perusahaan yang  memiliki  profitabilitas  yang  rendah. Oleh  karena  itu,  profitabilitas  dapat dikatakan berpengaruh negatif pada variabel terikat.
Pengaruh Firm Growth terhadap

## Financial Distress
Tabel  6  koefisien  regresi  variabel profitabilitas  memiliki  koefisien  positif sebesar  0,991  dengan  nilai  nilai  sig  = 0,547  >  0,05,  hal  ini  menunjukkan  bahwa H 5 ditolak.  Hasil  ini    sejalan  dengan  Reta Eminingtyas  (2017)    dan  Frans  Julius
(2017)  yang  sama-sama  mengatakan firm growth tidak  memiliki  atau  tidak  ada pengaruh signifikan pada financial distress. Namun,  penelitian  ini  tidak sejalan  dengan  Ni  Luh  Made  Ayu Widhiari,  dkk  (2015)  yang  menyebutkan firm  growth berpengaruh  negatif  pada financial distress . Firm  growth disebut  sebagai  rasio yang  menggambarkan  seberapa  besar perusahaan mampu mempertahankan keadaan  ekonominya  sejalan  bersama perekonomian  &  sektor  usahanya  yang terus  tumbuh  (Kasmir,  2010).  Hasil pengujian  yang  dilakukan  pada  penelitian ini  menggambarkan  bahwa firm  growth tidak  memilki  pengaruh  pada financial distress sebuah perusahaan. Hasil penelitian  tidak  sejalan  dengan  teori  yang mengatakan  bahwa  semakin  rendah firm growth yang  diukur  dengan sales  growth maka  mengakibatkan  perusahaan  semakin berpotensi terkena financial distress (Eminingtyas,  2017).  Menurut  data  dari penelitian  ini,  beberapa  perusahaan  tetap bisa mempertahankan
kondisi keuangannya dari kondisi financial distress
meskipun mengalami pertumbuhan
penjualan negatif.
Sebaliknya,  perusahaan  dapat  mengalami financial  distress meski  pertumbuhan penjualannya positif. Hal ini terjadi karena meski  pertumbuhan  penjualan  perusahaan terus  bertumbuh  dari  tahun  ke tahun,  nilai pertumbuhan  tersebut  belum  tentu  cukup untuk membuat kondisi keuangan perusahaan stabil.

## KESIMPULAN DAN SARAN Kesimpulan
Hasil dari penelitian tentang financial  distres disini  dapat  ditarik kesimpulan  bahwa  likuiditas, leverage , operating  capacity ,  dan  profitabilitas berpengaruh pada financial distress . Sementara, firm  growth tidak  memiliki pengaruh pada financial distress .
Jurnal AKSI (Akuntansi dan Sistem Informasi) Vol. 4 No. 1, Mei 2019 p-ISSN: 2528-6145 dan e-ISSN: 2541-3198

## Implikasi Penelitian
Hasil penelitian  ini  mendukung teori sinyal ( signalling theory ), dimana peningkatan  maupun  penurunan  rasio likuiditas, leverage , operating  capacity , dan  profitabilitas  memberikan  sinyal  baik ( good  news )  maupun  sinyal  buruk  ( bad news )  yang  berguna  bagi  pihak  yang berkepentingan.  Hasil  dari  penelitian  yang dilakukan  ini  dapat  digunakan  oleh  pihak manajemen  perusahaan    sebagai  sumber informasi  atau  masukan  untuk  melakukan tindakan  perbaikan  sebelum  perusahaan tersebut  mengalami  kondisi  permasalahan keuangan  ( financial distress)  atau  bahkan kebangkrutan.  Hasil  juga  dapat  dipakai oleh  para  investor  atau  calon  investor sebagai pertimbangan pada saat pengambilan  keputusan  dalam  melakukan investasi  dengan  melihat  faktor-faktor yang  mempengaruhi  kondisi  keuangan perusahaan.

## Saran
Saran  yang  dapat  peneliti  berikan berdasarkan  hasil  penelitian  yaitu:  (1) Investor  dan  calon  investor  diharapkan memperhatikan keadaan keuangan perusahaan melalui analisis rasio keuangan dan prediksi financial distress, (2) Perusahaan diharapkan dapat mempertimbangkan  untuk  mengkaji  ulang kebijakan dalam hal pembiayaan perusahaan  yang  berasal  dari  utang  dan meningkatkan penjualannya melalui promosi atau kerja sama dengan perusahaan  lain,  (3) Penelitian  selanjutnya yang  menggunakan  variabel firm  growth diharapkan menggunakan pengukuran yang  lain  seperti firm  growth yang  diukur dengan  perbandingan  penjualan  antar  2 periode,  kemudian  dibagi  berdasarkan harga pasar ekuitas. (4) Penelitian selanjutnya diharapkan dapat mengembangkan penelitian
dengan memakai  variabel  non-keuangan  (unsur GCG atau umur perusahaan) (5) Penelitian selanjutnya diharapkan menggunakan pengukuran financial  distress yang  lain
seperti  model  springate  atau  model zmijewski  terhadap  objek  dan  periode yang berbeda.

## DAFTAR PUSTAKA
[1] Brigham,  E.,  &  Houston,  J.  (2011). Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan. Jakarta: Salemba Empat.
[2] Eminingtyas,  R.  (2017).  Pengaruh Ukuran Perusahaan,
Likuiditas, Leverage, Sales Growth dan Operating Capacityterhadap
Financial  Distress  pada  Perusahaan Manufaktur  (Terdaftar  dI  BEI).
Artikel Ilmiah .
[3] Ghozali,  I.  (2016). Aplikasi  Analisis Multivariete dengan program. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
[4] Gobenvy, O. (2014). Pengaruh Profitabilitas, Financial Leverage dan Ukuran Perusahaan
terhadap Financial  Distress  pada  Perusahaan
Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  Tahun  2009-2011. Artikel Ilmiah .
[5] Harahap,  S.  (2008). Analisis  Kritis atas  Laporan  Keuangan. Jakarta: Raja Grafindo Persada.
[6] Ikatan Akuntansi Indonesia. (2009). Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan (PSAK) No 1: Penyajian Laporan Keuangan. Jakarta: IAI
[7] Julius,  F.  (2017).  Pengaruh  Finacial Leverage,  Firm  Growth,  Laba  dan Arus Kas terhadap Financial Distress (Studi  Empiris  pada  Perusahaan Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  Tahun  2010-2014). Jurnal  Online  Mahasiswa  Fekon,
4 (1).
[8] Kasmir. (2010). Pengantar Manajemen  Keuangan (Vol.  2). Jakarta: Kencana.
[9] Kusanti,  O.  (2015).  Pengaruh  Good
Corporate  Governance  dan  Rasio Keuangan terhadap
Financial Distress. Jurnal  Ilmu  &  Riset Akuntansi, 4 (10).
[10] Okezone Ekonomi. (2017). PT DAJK dinyatakan Pailit, BEI Masih Tunggu Langkah  Hukum  Perusahaan. Maret 12,
2018. http://www.economy.okezone.com [11] Platt,  H.,  &  Platt,  M.  (2002).
Predicting Corporate Financial
Distress:  Reflections  on  Choice- Based  sample  Bias. Journal  of Economic and Finance, 26 .
[12] PT.  Bursa  Efek  Indonesia.  (2018). Laporan Keuangan Perusahaan Manufaktur. Juli 02, 2018.
http://www.idx.co.id
[13] Samson,  Z.  M.  (2017).  Pengaruh Karakteristik  Komite  Audit  terhadap Kondisi  Financial  Distress  (Studi Kasus  pada  Perusahaan  Manufaktur di BEI 2012-2015). Skripsi .
[14] Sudana, I. (2015). Manajemen Keuangan  Perusahaan (Vol.  II).
Jakarta: Erlangga.
[15] Sutiono. (2017).  Pengaruh  Leverage, Operating  Capacity,  Current  Ratio Terhadap  Financial  Distress  (Studi Pada  Perusahaan  Aneka  Industri Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia  Tahun  2011-2014). Jurnal UMRAH .
[16] Widhiari,  N.  M.,  &  Merkusiwati,  N. L. (2015). Pengaruh Rasio Likuiditas, Leverage, Operating Capacity  dan  Sales  Growth  terhadap Financial Distress. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana,
11 (2).
[17] Yustika, Y. (2015). Pengaruh
Likuiditas,  Leverage,  Profitabilitas, Operating Capacity dan Biaya
Agensi Manajerial terhadap Financial Distress. Jurnal  Online  Mahasiswa Fekon, 2 (2).