## JURNAL RISET MAHASISWA AKUNTANSI
http://ejournal.unikama.ac.id/index.php/jrma JRMA , Volume 7, No 1 April 2019

## PENGARUH UKURAN PERUSAHAAN, PROFITABILITAS, STRUKTUR ASET, PERTUMBUHAN PENJUALAN DAN LIKUIDITAS TERHADAP STRUKTUR MODAL

## Melinda Permatasari
Email: melindapermata50@gmail.com
Sulistyo Rita Indah Mustikowati
(Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomika dan Bisnis, Universitas Kanjuruhan Malang)

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  menguji  dan  menganalisa  pengaruh  ukuran  perusahaan,  profitabilitas, struktur  aset,  pertumbuhan  penjualan  dan  likuiditas  terhadap  struktur  modal,  dan  menguji  masing-masing variabel  secara  parsial..  Populasi  yang  digunakan  perusahaan  pertambangan  yang  terdaftar  di  BEI  periode 2015-2017.  Teknik  pengambilan  sampel  menggunakan  metode  purposive  sampling,  sehingga  jumlah perusahaan yang dijadikan sampel sebanyak 18 perusahaan. Data yang digunakan yaitu data sekunder berupa laporan keuangan maupun laporan tahunan perusahaan pertambangan tahun 2015-2017 dapat diakses melalui www.idx.co.id.  Teknik  analisis  data  menggunakan  analisis  regresi  linier  berganda,  yang  sebelumnya  diuji asumsi klasik terlebih dahulu sedangkan pengujian hipotesis menggunakan uji secara parsial, uji simultan (uji F)  dan  Koefisien  Determinasi.Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  ukuran  perusahaan,  profitabilitas,  struktur aset,  pertumbuhan  penjualan  dan  likuiditas  secara  simultan  berpengaruh  terhadap  struktur  modal,  secara parsial  ukuran  perusahaan,  struktur  aset,  dan  pertumbuhan  penjualan  berpengaruh  positif  terhadap  struktur modal, sedangkan profitabilitas dan likuiditas berpengaruh negatif terhadap struktur modal Kata  kunci : Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas,  Struktur  Aset,  Pertumbuhan  Penjualan,  Likuiditas  dan Struktur Modal

## ABSTRACT
This  study  discusses  discussing  and  analyzing  company  size,  profitability,  asset  structure,  sales  growth  and liquidity  towards  capital  structure,  and  partially  addressing  each  variable.  The  population  used  by  mining companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  in  the  2015-2017  period.  The  sampling  technique  uses  a purposive sampling method, so the number of companies sampled is 18 companies. The data used are secondary data  consisting  of  financial  statements  or  financial  statements  for  the  year  2015-2017  which  can  be  accessed through www.idx.co.id. The data analysis technique uses multiple linear regression analysis, which previously tested the classical, first tested the hypothesis using a partial test, simultaneous test (F test) and the coefficient of determination.The  results  of  this  study  indicate  company  size,  profitability,  asset  structure,  sales  growth  and liquidity  simultaneously  on  capital  structure,  company  partial  size,  asset  structure,  and  sales  growth  are positively related to capital structure, so that profitability and liquidity negatively affect capital structure.
Keynotes : Company Size, Profitability, Asset Structure, Sales Growth, Liquidity and Capital Structure
Struktur Aset, Pertumbuhan Penjualan Dan Likuiditas Terhadap Struktur Modal

## PENDAHULUAN
Indonesia  adalah  negara  yang  kaya  hasil  tambang,  dengan  kekayaan  alam  yang  dimiliki Indonesia  seharusnya  bisa  menjadi  negara  yang  lebih  maju  dibanding  negara  lain  yang  tidak memiliki hasil tambang. Pertambangan merupakan pilar penting dalam pembangunan di Indonesia.. Sektor  pertambangan  mengalami  penurunan  disebabkan  salah  satunya  implementasi  dari  Undang- Undang  Minerba  No.4  tahun  2009  ini  menghimbau  agar  perusahaan  tambang  di  Indonesia membangun  pabrik  pengolahan  dan  pemurnian  hasil  penambangan  yang  disebut  dengan  smelter. Pembangunan  smelter  tentu  membutuhkan  pendanaan  yang  besar,  baik  dalam  hal  penambahan investasi dalam aset tetap maupun dalam kegiatan operasional yang akan berdampak pada struktur modal perusahaan.
Ukuran  perusahaan  merupakan  salah  satu  faktor  yang  berpengaruh  terhadap  struktur  modal. Hal ini sesuai dengan trade off theory yang menyatakan bahwa perusahaan dengan skala besar lebih banyak  menggunakan  utang  daripada  perusahaan  kecil,  hal  ini  dikarenakan  akses  yang  mudah didapat dari perusahaan skala besar.
Profitabilitas  juga  merupakan  salah  satu  faktor  yang  memengaruhi  struktur  modal  dimana menurut Brigham dan Houston (2013) perusahaan yang memiliki profitabilitas tinggi menggunakan utang  dengan  jumlah  yang  relatif  sedikit.  Hal  ini  sesuai  dengan  pecking  order  theory  yang mengatakan perusahaan lebij menyukai pendanaan internal daripada pendanaan eksternal.
Berdasarkantrade  off  theory  dimana  perusahaan  dapat  mendapatkan  perlindungan  pajak dengan  bunga.  Apabila  perusahaan  memiliki  struktur  aset  yang  tinggi,  maka  perusahaan  dapat memperoleh  dana  eksternal  berupa  utang  dan  mendapatkan  bunga  untuk  perlindungan  pajak perusahaan
Pertumbuhan  penjualan  merupakan  salah  satu  faktor  yang  berdampak  pada  struktur  modal perusahaan,  perusahaan  akan  cenderung  untuk  menahan  penggunaan  utang  untuk  menghindari risiko akibat ketidakpastian bisnis (Brigham dan Houston, 2013).
Berdasarkan  pecking  order  theory,  suatu  perusahaan  yang  memiliki  tingkat  likuiditas  yang tinggi  akan  cenderung  mengurangi  penggunaan  utang.  Semakin  tinggi  tingkat  likuiditas  suatu perusahaan, maka struktur modal perusahaan akan menjadi semakin rendah. Likuiditas perusahaan yang tinggi menunjukkan bahwa perusahaan tersebut memiliki keuangan internal yang stabil.

## TINJAUAN PUSTAKA DAN PERUMUSAN HIPOTESIS

## Struktur Modal
Menurut  Sartono  (2014)  struktur  modal  adalah  perimbangan  jumlah  utang  jangka  pendek  yang bersifat  permanen,  utang  jangka  panjang,  saham  preferen  dan  saham  biasa.  Sementara  itu,  Riyanto (2011)  menyatakan  bahwa  Struktur  modal  sebagai  perimbangan  atau  perbandingan  antara  jumlah utang jangka panjang dengan modal sendiri. Penelitian ini menggunakan proksi Debt to Equity Ratio (DER).

## Ukuran Perusahaan
Menurut  Jogiyanto  (2013)  menyatakan  bahwa  ukuran  aset  digunakan  dalam  mengukur  besarnya perusahaan, ukuran aset tersebut diukur dengan menggunakan logaritma dari total aset. Berdasarkan trade off theory yang menyatakan bahwa perusahaan dengan skala besar lebih banyak menggunakan utang daripada perusahaan kecil, dikarenakan rendahnya risiko yang dimiliki perusahaan.
Profitabilitas
Struktur Aset, Pertumbuhan Penjualan Dan Likuiditas Terhadap Struktur Modal
Profitabilitas  merupakan  rasio  untuk  menilai  kemampuan  perusahaan  dalam  mencari  keuntungan atau laba pada suatu periode tertentu (Kasmir, 2010). Pengukuran yang digunakan adalah Return On Asset (ROA).

## Struktur Aset
Struktur  aset  merupakan  perimbangan  atau  perbandingan  aset  lancar  dengan  aset  tetap  (Riyanto, 2011). Struktur  aset ini dapat dijadikan jaminan (collateral  value of asets),  apabila perusahaan yang memiliki jaminan terhadap utang akan lebih mudah mendapatkan utang daripada perusahaan yang tidak memiliki jaminan

## Pertumbuhan Penjualan
Pertumbuhan penjualan adalah perbandingan penjualan tahun sekarang dikurangi penjualan tahun kemarin dibagi dengan penjualan tahun kemarin. Pertumbuhan penjualan digunakan sebagai proksi dari  pertumbuhan  perusahaan  karena  pertumbuhan  penjualan  menunjukkan  aktivitas  penjualan, dengan  mengetahui  seberapa  besar  pertumbuhan  penjualan,  perusahaan  dapat  memprediksi seberapa besar profit yang akan didapatkan.

## Likuiditas
Riyanto  (2011)  mengatakan  bahwa  likuiditas  berhubungan  dengan  masalah  kemampuan  suatu perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban  finansialnya  yang  segera  harus  dipenuhi  (jangka pendek).Variabel Independen likuiditas dalam penelitian ini diukur dengan Current Ratio (CR).

## Hipotesis
Hipotesis  yang  diajukan  dalam  penelitian  ini  adalah  pernyataan  singkat  yang  disimpulkan  dari tinjauan pustaka dan merupakan uraian sementara dari permasalahan yang perlu diujikan kembali. Hipotesis akan diterima jika hasil analisis data membuktikan bahwa hipotesis tersebut benar, begitu pula sebaliknya.
H1:Ukuran  perusahaan,  profitabilitas,  struktur  aset,  pertumbuhan  penjualan  dan  likuiditas berpengaruh terhadap struktur modal perusahaan.
H2 : Ukuran Perusahaan berpengaruh positif terhadap struktur modal perusahaan.
H3 : Profitabilitas berpengaruh negatif terhadap struktur modal perusahaan. H4 : Struktur Aset berpengaruh positif terhadap struktur modal perusahaan. H5 : Pertumbuhan Penjualan berpengaruh negatif terhadap struktur modal perusahaan. H6 : Likuiditas berpengaruh negatfterhadap struktur modal perusahaan.

## METODE PENELITIAN
Jenis  data  yang  digunakan  yaitu  data  sekunder  berupa  laporan  keuangan  perusahaan pertambangan  pada  tahun  2015-2017.  Metode  pengumpulan  data  berupa  dokumentasi  dengan mengakses www.idx.co.id. Populasi penelitian yaitu seluruh perusahaan pertambangan di BEI tahun 2015-2017  sebanyak18  perusahaan.  Teknik  pengambilan  data  menggunakan  purposive  sampling, yang merupakan penentuan anggota sampel dengan kriteria-kriteria tertentu.

## ANALISIS DATA
Analisis Regresi Linier Berganda
Analisis  regresi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu  analisis  regresi  linier  berganda. Analisis regresi linier berganda adalah hubungan secara linier antara variabel independen (X1, X2, ..., Xn) dengan variabel dependen (Y). Persamaan regresi linier berganda dalam penelitian ini :
Y = α + β1X1 + β2X2 + β3X3 + β4X4 + β5X5 + ε.
Struktur Aset, Pertumbuhan Penjualan Dan Likuiditas Terhadap Struktur Modal
Dimana: Y : DER/Debt to Equity Ratio X3 : Struktur Aset a : Konstanta X4 : Pertumbuhan Penjualan X1 : Ukuran Perusahaan X5 : Likuiditas X2 : Profitabilitas
e : Standar Eror

## Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas
Menurut  Ghozali  (2018),  uji  normalitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model regresi,  variabel  pengganggu  atau  residual  memiliki  distribusi  normal,  penelitian  ini  menggunakan nilai signifikan Kolmogorov-Smirnov.
Uji Multikolonieritas
Menurut Ghozali (2018) uji ini dilakukan untuk mengetahui apakah model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas (independen). Penelitian ini menggunakan dasar yaitu nilai VIF semua  variabel  kurang  dari  10,  dan  nilai  Tolerance  lebih  dari  0,1  sehingga  tidak  terjadi multikolonieritas.  Artinya,  tidak  terjadi  hubungan  antar  variabel  bebas  dalam  model  regresi  yang digunakan
Uji Autokorelasi
Menurut Ghozali (2018) uji ini dilakukan untuk mengetahui apakah dalam model regresi ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pengganggu pada periode t- 1 (sebelumnya).
Uji Heteroskedastisitas
Menurut  Ghozali  (2018)  uji  ini  dilakukan  untuk  mengetahui  apakah  dalam  model  regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain.

## Pengujian Hipotesis
Uji F (Simultan)
Menurut  Ghozali  (2018)  uji  F  disini  bertujuan  untuk  mengetahui  apakah  variabel  bebas secara bersama-sama berpengaruh terhadap variabel terikat.
Uji T (Parsial)
Menguji hipotesis kedua, ketiga, kempat, dan kelima digunakan uji t, yaitu pengujian secara parsial dengan cara membandingkan nilai signifikasi uji-t dengan alpha 5% (Ghozali, 2018) Koefisien Determinasi (R2)
Koefisien  determinasi  R2  digunakan  untuk  mengukur  seberapa  jauh  kemampuan  variabel independen dalam menjelaskan variabel dependen (Ghozali, 2018)

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

## Ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap struktur modal
Hipotesis kedua menyatakan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap struktur modal.  Dari  hasil  penelitian  diperoleh  signifikan  0,000  yang  berarti  hipotesis  diterima.  Artinya, semakin  tinggi  ukuran  perusahaan  maka  semakin  tinggi  struktur  modal,  Hasil penelitian  ini  sesuai dengan  trade  off  theory  yang  menyatakan  bahwa  perusahaan  dengan  skala  besar  lebih  banyak menggunakan  utang  daripada  perusahaan  kecil,  dikarenakan  rendahnya  risiko  yang  dimiliki perusahaan.Perusahaan dengan skala besar memiliki akses yang lancar atau dapat memperoleh dana dengan  mudah  di  pasar  modal,karenacalon  investor  akan  membeli  saham  atau  menanamkan
Struktur Aset, Pertumbuhan Penjualan Dan Likuiditas Terhadap Struktur Modal
modalnya  denganbeberapa  pertimbangan  salah  satunya  adalahdari  total  aset  yang  dimiliki perusahaan.
Sawitri dan Lestari (2015) melakukan penelitian pada industri otomotif di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2013 membuktikan bahwa terdapat pengaruh positif antara ukuran perusahaan dengan stuktur  modal.  Besarnya  ukuran  perusahaan  ditandai  dengan  semakin  besar  asetnya,  hal  ini menyebabkan semakin tinggi jaminan (collateral) perusahaan. Aset yang digunakan sebagai jaminan akan  meningkatkan  utang  perusahaan,  dengan  meningkatnya  utang  perusahaan,  maka  struktur modal perusahaan juga akan meningkat.
Hasil penelitian ini didukung oleh penelitian yang dilakukan Nelyumna (2016) serta Denziana dan  Yunggo  (2017)  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap  struktur  modal. Sebaliknya,  penelitian  ini  tidak  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Alipour,  dkk  (2015) serta  Nugroho  dan  Yuyetta  (2015)  menunjukkan  hasil  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh negatif terhadap struktur modal.
Perusahaan  Pertambangan  cenderung  menggunakan  utang  jangka  panjang  yang  lebih  besar daripada  utang  jangka  pendek  karena  dana  yang  dibutuhkan  cukup  besar  dibandingkan  dengan perusahaan  sektor  lainya.  Sumber  dana  eksternal  ini  digunakan  untuk  pembangunan  smelter  yang memerlukan dana cukup besar. Trade off theory menyatakan dengan penggunaan utang maka dapat mengurangi  pajak  karena  adanya  pembayaran  bunga  utang.  Hal  ini  tidak  sesuai  dengan  pecking order  theory  yang  menyatakan  bahwa  perusahaan  cenderung  menggunakan  sumber  dana  internal sebanyak mungkin untuk membiayai aktivitas pendanaan perusahaan.

## Profitabilitas berpengaruh negatif terhadap struktur modal
Hasil uji variabel profitabilitas diperoleh signifikan 0,002 dan nilai t sebesar  -3,370 yang berarti hipotesis diterima dan dinyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh negatf terhadap struktur modal. Artinya,  semakin  tinggi  profitabilitas  maka  struktur  modal  akan  semakin  turun.  Menurut  pecking order  theory  dengan  semakin  tinggi  profitabilitas  yang  dihasilkan  perusahaan,  makaperusahaan cenderung  sedikit  memerlukan  pendanaan  eksternal  dan  akan  lebih  memilih  menggunakan pendanaan  dari  sumber  internal  yaitu  menggunakan  laba  yang  diperoleh  perusahaan.  Hal  ini mengacu  pada  Brigham  dan  Houston  (2013)  yang  menyatakan  perusahaan  dengan  tingkat pengembalian atas investasi yang tinggi menggunakan utang dalam jumlah yang sedikit.
Hasil  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  Nita  dan  Hairul  (2017)  yang  membuktikan bahwa  profitabilitas  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  struktur  modal  pada  perusahaan otomotif. Perusahaan otomotif memiliki persamaan karakteristik dengan perusahaan pertambangan, dimana  kedua  sektor  ini  mengalami  peningkatan  penjualan  sehingga  profitabilitas  akan  meningkat pula.  Berbeda  dengan  hasil  penelitian  Guna  dan  Sampurno  (2018)  yang  menyatakan  profitabilitas berpengaruh positif terhadap struktur modal.
Perusahaan yang memiliki tingkat pengembalian yang tinggi atas investasi akan menggunakan utang yang relatif kecil karena tingkat pengembalian yang tinggi memungkinkan perusahaan untuk membiayai sebagian besar pendanaannya dengan dana internal. Sesuai dengan teori struktur modal yaitu Pecking Order Theory yang menjelaskan perusahaan akan lebih menyukai sumber pendanaan internal daripada harus menggunakan sumber pendanaan eksternal atau utang. Penggunaan sumber pendanaan eksternal atau utang hanya digunakan ketika pendanaan dari internal tidak mencukupi.

## Struktur Aset berpengaruh positif terhadap struktur modal
Hasil  uji  variabel  profitabilitas  diperoleh  signifikan  0,001  dan  nilai  t  sebesar  3,654  yang  berarti hipotesis diterima dan dinyatakan bahwa Struktur aset berpengaruh positif terhadap struktur modal.
Struktur Aset, Pertumbuhan Penjualan Dan Likuiditas Terhadap Struktur Modal
Artinya, semakin tinggi struktur aset maka semakin tinggi struktur modal. Hasil penelitian ini sesuai dengan pendapat Brigham dan Houston (2013) yang menyatakan perusahaan yang asetnya memadai untuk  digunakan  sebagai  jaminan  cenderung  akan  cukup  banyak  menggunakan  utang.  Sesuai dengantrade-off  theory,  struktur  aset  diprediksikan  memiliki  pengaruh  positif  terhadap  struktur modal.  Sartono  (2010)  menjelaskan  bahwa  semakin  besar  aset  tetap  yang  digunakan  maka perusahaan dapat dijadikan jaminan atas utang yang diajukan.
Hasil ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan Dewiningrat dan Mustanda (2018), Sofat dan Singh (2017) serta Pattweekongka dan Napompech (2014) mengemukakan struktur aset berpengaruh positif  terhadap  struktur  modal.  Semakin  tinggi  struktur  aset  perusahaan,  maka  perusahaan  akan mengajukam utang yang tinggi pula dengan jaminan adalah aset perusahaan yang dimiliki. Berbeda dengan  penelitian  yang  dilakukan  Yadav  (2014),  Guna  dan  Sampurno  (2018)  serta  Deviani  dan Sudjarni  (2018)  menunjukkan  hasil  struktur  aset  berpengaruh  negatif  terhadap  struktur  modal. Penelitian  tersebut  menyebutkan  hubungan  antara  struktur  aset  berlawanan  arah  dengan  struktur modal, yaitusemakin tinggi struktur aset perusahaan, maka perusahaan akan cenderung mengurangi penggunaan pendanaan eksternal sesuai denganpecking order theory.
Selama  periode  penelitian  yang  dilakukan  dalam  perusahaan  pertambangan  membuktikan bahwa struktur aset mengalami kenaikan. Kenaikan atas struktur aset ini bukan hanya terjadi karena kenaikan  dari  nilai  aset  tetap,  namun  juga  dapat  disebabkan  karena  penurunan  aset  lancar  akibat opeasional  perusahaan.  Dengan  perubahan  atau  penurunan  aset  lancar  ini,  kemudian  akan mengurangi  total  aset  sehingga  nilai  perbandingan  antara  aset  tetap  dan  total  aset  akan  semakin meningkat.

## Pertumbuhan Penjualan berpengaruh positif terhadap struktur modal
Hasil  uji  variabel  pertumbuhan  penjualan  diperoleh  signifikan  0,005  dan  nilai  t  sebesar  3,025 yang  berarti  hipotesis  ditolak  karena  tidak  searah  dengan  yang  dihipotesiskan  yaitu  pertumbuhan penjualan berpengaruh negatif terhadap struktur modal. Pertumbuhan penjualan memiliki pengaruh positif  terhadap  struktur  modal.  Artinya,  semakin  tinggi  pertumbuhan  penjualan  maka  struktur modal  semakin  turun.  Hal  ini  tidak  sesuai  dengan  pecking  order  theory,  yang  menyatakan  bahwa perusahaan  yang  memiliki  tingkat  pertumbuhan  yang  tinggi  menunjukkan  bahwa  perusahaan tersebut memiliki dana internal yang lebih banyak sehingga perusahaan lebih memilih penggunaan sumber dana internal berupa laba ditahan sebelum memutuskan menggunakan pendanaan eksternal.
Pertumbuhan penjualan  ini sesuai dengan trade off theory yang  menyatakan  perusahaan  yang memiliki  pertumbuhan  lebih  cepat,  harus  lebih  mengandalkan  diri  pada  modal  eksternal  (Brigham dan  Houston,  2013)  dimana  suatu  perusahaan  dengan  tingkat  penjualan  yang  tinggi  maka  volume penjualannya  semakin  besar  sehingga  membutuhkan  tambahan  dana  yang  cukup  banyak  untuk membiayai  kegiatan  operasionalnya.  Penggunaan  dana  tidak  hanya  digunakan  untuk  operasional, namun  untuk  perluasan  perusahaan  atau  ekspansi  dan  untuk  kegiatan  investasi  demi  menunjang penjualan  perusahaan  yang  tinggi.  Hasil  ini  didukung  oleh  Sawitri  dan  Lestari  (2015)  serta  Yadav (2014)  yang  menunjukkan  bahwa  hasil  pertumbuhan  penjualan  berpengaruh  positif  terhadap struktur  modal  perusahaan.  Berbeda  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Nugroho  dan  Yuyetta (2015)  serta  Alipour,  dkk(2015),  dimana  dalam  penelitiannya  menunjukkan  hasil  pertumbuhan penjualan berpengaruh negatif.
Namun  Pertumbuhan  atas  Penjualan  dalam  perusahaan  pertammbangan  selama  periode penelitian ini mengalami  fluktuasi dari tahun ke  tahun, hal ini wajar karena  volume penjualan tiap
Struktur Aset, Pertumbuhan Penjualan Dan Likuiditas Terhadap Struktur Modal
perusahaan  akan  berbeda-beda  sesuai  dengan  penawaran  dan  permintaan  atas  produknya. Pertumbuhan Penjualan perusahaan pertambangan mengalami fluktuasi.

## Likuiditas berpengaruh negatif terhadap struktur modal
Hipotesis keenam  menyatakan  bahwa likuiditas negatif berpengaruh terhadap struktur modal. Dari hasil penelitian diperoleh signifikan 0,008 dan t hitung -2,836 yang berarti hipotesis diterima dan dinyatakan bahwa likuiditas berpengaruh negatif terhadap struktur modal. Artinya, semakin tingkat likuiditas maka struktur modal akan menurun . Hasil penelitian ini sesuai Berdasarkan pecking order theory, suatu perusahaan  yang memiliki tingkat likuiditas yang tinggi akan cenderung mengurangi penggunaan  utang.  Semakin  tinggi  tingkat  likuiditas  suatu  perusahaan,  maka  struktur  modal perusahaan  akan  menjadi  semakin  rendah.  Hal  ini  sesuai  dengan  penelitian  dari  Niztiar  dan Muharam  (2013)  serta  Hudan,  dkk  (2016)  yang  menunjukkan  hasil  likuiditas  berpengaruh  negatif terhadap  struktur  modal.  Hasil  penelitian  yang  sama  dengan  hasil  penelitian  dari  Masnoon  dan Saeed  (2014)  yang  menunjukkan  bahwa  likuiditas  memiliki  pengaruh  negatif.  Hasil  penelitian  ini tidak  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Yadav  (2014)  yang  menunjukkan  hasil  bahwa likuiditas berpengaruh positif terhadap struktur modal.
Nilai likuiditasyang tinggi menunjukkan bahwa perusahaan pertambangan memiliki keuangan internal  yang  memadai  untuk  memenuhi  kewajiban  yang  bersifat  jangka  pendek  yang  berdampak pada struktur modal. Perusahaan lebih memilih menggunakan pendanaan dari internal yaitu dengan menggunakan  aset  lancarnya  untuk  memenuhi  kebutuhan  pendanaannya  baik  untuk  investasi maupun  untuk  pembiayaan  operasional  perusahaan.  Semakin  tinggi  tingkat  likuiditas  perusahaan akan  menurunkan  tingkat  penggunaan  dana  internalnya,  maka  likuiditas  berpengaruh  negatif terhadap struktur modal.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan  analisis  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  Ukuran Perusahaan,  Profitabilitas,  Struktur  Aset,  Pertumbuhan  Penjualan  dan  Likuiditas  secara  simultan berpengaruh terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Pertambangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2015-2017. Ukuran perusahaan secara parsial bepengaruh positif terhadap Struktur Modal Perusahaan Pertambangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2015-2017, sehingga ukuran  perusahaan  memiliki  hubungan  searah  dengan  struktur  modal.  Profitabilitas  secara  parsial berpengaruh  negatif  antara  terhadap  Struktur  Modal  Perusahaan  Pertambangan  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2015-2017,  sehingga  profitabilitas  memiliki  hubungan  berlawanan  arah dengan  struktur  modal.  Struktur  Aset  secara  parsial  bepengaruhpositif  terhadap  Struktur  Modal Perusahaan  Pertambangan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2015-2017,  sehingga struktur  aset  memiliki  hubungan  searah  dengan  struktur  modal.  Pertumbuhan  Penjualan  secara parsial  berpengaruh  positif  terhadap  Struktur  Modal  Perusahaan  Pertambangan  yang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia tahun 2015-2017, sehingga pertumbuhan penjualan memiliki hubungan searah dengan  struktur  modal.  Likuiditas  secara  parsial  bepengaruh  negatif  terhadap  Struktur  Modal Perusahaan  Pertambangan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2015-2017,  sehingga likuiditas  memiliki  hubungan  berlawanan  arah  dengan  struktur  modal.  Jika  likuiditas  naik  satu satuan (1%) maka struktur modal akan menurun 1%, begitupula sebaliknya.

## DAFTAR PUSTAKA
Struktur Aset, Pertumbuhan Penjualan Dan Likuiditas Terhadap Struktur Modal
Alipour,  dkk.  (2015).  Determinants  of  capital  structure:  an  empirical  study  of  firms  in  Iran. International  Journal  of  Law  and  Management  Vol.  57  Iss  1,  pp.  53  -  83.  (https://www. emeraldinsight.com/doi/full/10.1108/IJLMA-01-2013-0004), diakses pada 2 November 2018 Brigham,  E.  F.,  &  Houston,  J.  F.  (2013).  Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan  Edisi  Kesebelas  Jilid Kedua. Jakarta: Salemba Empat.
Denziana,  A.,  &  Yunggo,  E.  D.  (2017).  Pengaruh  Profitabilitas,  Struktur  Aktiva,  Dan  Ukuran Perusahaan  Terhadap  Struktur  Modal  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Real  Estate  And Property  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2015.  JURNAL  Akuntansi  & Keuangan Vol. 8, No. 1, Halaman 51 – 67. (http://jurnal.ubl.ac.id/
index.php/jak/article/view/825) diakses pada 12 November 2018
Deviani,  M.  Y.,  &  Sudjarni,  L.  K.  (2018).  Pengaruh  Tingkat  Pertumbuhan,  Struktur  Aktiva,
Profitabilitas,  dan  Likuiditas  terhadap  Struktur  Modal  Perusahaan  Pertambangan  di  BEI Tahun  2012-2015.  E-Jurnal  Manajemen  Unud,  Vol.  7,  No.  3,,  1222-1254  ISSN  :  2302-8912. (https://doi.org/10.24843/ EJMUNUD.2018.v7.i03.p04), diakses pada 20 Oktober 2018
Ghozali, I. (2018). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 25 (Edisi 9). Semarang: BPFE Universitas Diponegoro
Guna,  M.  A.,  &  Sampurno,  R.  D.  (2018).  Analisis  Faktor-Faktor  yang  memengaruhi  Struktur  Modal (Studi  Kasus  Pada  Perusahaan  Makanan  dan  Minuman  tahun  2012-2016).  Diponegoro Journal  of  Management  ,  Vol.  7,  No.  2,  Hlm  1-12  ISSN  (Online):  2337- 3792.(http://ejournals1.undip.ac.id/ index.php/dbr), diakses pada 19 Oktober 2018
Hudan,  dkk  (2016).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Struktur Modal (Studi Pada Perusahaan Pertambangan Sektor Batubara Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2015). e-Proceeding of Management : Vol.3, No.2 Agustus 2016, Hlm. 1596. (https://openlibrary.telkomuniversity.ac.id/.../pengaruh-profitabilitas-likuiditas-dan- ukuran-perusahaan-terhadap-struktur-modal), diakses pada 20 November 2018
Jogiyanto, H. (2013). Teori Portofolio dan Analisa Investasi. Yogyakarta: BPFE. Kasmir. (2010). Pengantar Manajemen Keuangan. Jakarta: Kharisma Putra Utama.
Nelyumna.  (2016).  Faktor-Faktor  Yang  Memengaruhi  Struktur  Modal  Pada  Perusahaan  Manufaktur
Yang Go Public 2012-2014. Jurnal Liquidity, Vol.  5, No. 1, hlm. 19-26.
(http://www.ojs.stiead.ac.id/index.php/LQ/article/ view/61), diakses pada 20 Oktober 2018
Nita, N., & Hairul, A. (2017). Analisis Faktor-Faktor yang Memengaruhi Struktur Modal Perusahaan Sektor  Pertambangan.  Jurnal  Sosial  Humaniora  dan  Pendidikan  ,  Vol.  1  No.  1  ISSN  280  - 3398.(http://jurnal. poltekba.ac.id/index.php/jsh/article/view/235), diakses pada 30 November 2018.
Niztiar, G., & Muharam, H. (2013). Analisis Faktor-Faktor Yang Memengaruhi Struktur Modal (Studi Kasus Pada Perusahaan Pertambangan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2008- 2011).  Diponegoro  Journal  Of  Management  Volume  2,  Nomor  2,  Halaman  1-8.  (http:// ejournal-s1.undip.ac.id/index.php/dbr), diakses pada 20 November 2018
Nugroho, F. J., & Yuyetta, E. N. (2015). Analisis Faktor- Faktor Yang Mem pengaruhi Struktur Modal (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Pertambangan  yang  Listing  di  Bei  Tahun  2010-2013). Diponegoro  Journal  Of  Accounting  Volume  4,  Nomor  2,  Halaman  1-13.  (http://  ejournal- s1.undip.ac.id/index.php/accounting), diakses pada 21 November 2018
Struktur Aset, Pertumbuhan Penjualan Dan Likuiditas Terhadap Struktur Modal
Pattweekongka, S., & Napompech, K. (2014). Determinants of Capital Structure: Evidence from Thai Lodging  Companies.  International  Journal  of  Arts  &  Sciences,  7  (4),  ISSN:  1944-6934,  45- 52.(http://www.university  publications.net/ijas/0704/html/B4R329.xml),  diakses  pada  11 November 2018
Riyanto, B. (2011). Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan. Yogyakarta: BPFE. Sartono, A. R. (2010). Manajemen keuangan, Edisi 3. Yogyakarta: PT Alex Media Komputindo. Sartono, A. R. (2014). Manajemen Keuangan Teori Dan Aplikasi. Edisi Empat. Yogyakarta: BPFE.
Sawitri, N. P., & Lestari, P. V. (2015). Pengaruh Risiko Bisnis, Ukuran Perusahaan Dan Pertumbuhan Penjualan  Terhadap  Struktur  Modal  2010-2013.  E-Jurnal  Manajemen  Unud,  Vol.  4,  No.  5  : 1238-1251  ISSN:  2302-8912.  (https://www.neliti.com/publications/241587/pengaruh-risiko- bisnis-ukuran-perusahaan-dan-pertumbuhan-penjualan-terhadap-struktur-modal), diakses pada 20 Oktober 2018
Sofat, R., & Singh, S. (2917). Determinants of capital structure: an empirical study of manufacturing firms in India. International Journal of Law and Management, Vol. 59 Issue: 6,, pp.1029-1045. (https://doi.org/10.1108/ IJLMA-05-2016-0051), diakses pada 11 November 2018
Undang-Undang Nomor 4 Tahun 2009 tentang Pertambangan Mineral dan Batubara, diakses pada 10 Oktober 2018
www.idx.co.id, diakses pada 12 Oktober 2018
Yadav,  C.  S.  (2014).  Determinants  Of  The  Capital  Structure  And  Financial  Leverage:  Evidence  Of Selected Indian Companies. Asia Pacific Journal of Research, Vol: I Issue XII (8), ISSN: 2320- 5504,  E-ISSN-2347-4793,  pp  121-130.  (http://apjor.com/files/1398607445.pdf),  diakses  pada  11 November 2018