## MODERASI PROFITABILITAS PADA PENGARUH TAX AVOIDANCE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
Maria Katharina Sare 1 *,Carmel Meiden 2
Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi Institut Bisnis dan Informatika Kwik Kian Gie
*email: saregebi@gmail.com

## ARTICLE INFO ABSTRACT

## Article History
Submission: 8-02-2022 Reviewed: 16 -3-2022 Accepted: 11 -04- 2022 Publish : 30-06- 2022
Taxes for a company are a burden that can reduce corporate profits, while taxes  for  a country are an income that will  be used to  cover state  expenses.  These  differences  lead  companies  to  tax  liability management.  Frequent  action  is  a  tax  avoidance.  By  performing  a tax avoidance company capable of optimizing profits and can attract investors  because  of  their  high  value.  Corporate  values  are  also affected by high corporate profitability. The purpose of research is whether  tax  avoidance  affects  corporate  value  and  whether moderating  profitability  reinforces  the  tax  avoidance  to  corporate value. The study was carried out on April 1-July 1, 2022 .The theories underlying this research are agency theories and signal theories. The population of this study is 14 multinational companies registered to the Indonesia stock exchange in 2017-2021, making up 70 samples of the  company.  The  data  analysis  techniques  used  are  descriptive, pooling, classic assumptions test, simple linear regression analysis tests, moderated regression analysis (MRA), test f, test t and r2. Data obtained from (www.idx. Co. id) and (www.idnfinancials). As well as other  sources  (www.yahoofininance.com).  Research  shows  that  tax avoidance  has  a  significant  positive  impact  on  company  value.
Whereas the moderate profitability does not significantly strengthen influence over tax avoidance to corporate value.
Keyword: Tax Avoidance, Company
Value, Profitability.

## PENDAHULUAN
Definisi pajak itu sangat sederhana yaitu pungutan atau pembayaran secara wajib dari rakyat untuk  negara.  Dari  definisi  tersebut  timbullah  fungsi  pajak  adalah  untuk  membiayai  pengeluaran- pengeluaran negara. Fungsi dan maanfaat merupakan dua hal yang berbeda, maka dari itu manfaat pajak digunakan untuk melakukan pembangunan hingga membayar gaji pegawai negeri. Pembayar pajak tidak mendapatkan imbalan atau balasan secara langsung, di mana uang yang dikumpulkan dari pembayaran  pajak  tersebut  dapat  digunakan  untuk  keperluan  negara  bagi  sebesar-besarnya kemakmuran rakyat. Pembayaran pajak adalah bentuk pelaksanaan dari kewajiban kenegaraan dan wajib  pajak  ikut  ambil  bagian  secara  langsung  dan  bersama-sama  melaksanakan  kewajiban
perpajakan untuk pembiayaan negara dan pembangunan nasional. Sesuai gagasan Undang-Undang definisi pajak, membayar pajak adalah bukan hanya merupakan kewajiban, tetapi merupakan hak dari setiap warga negara untuk ikut berpartisipasi dalam bentuk ikut ambil bagian terhadap pembiayaan negara dan pembangunan nasional (KOMPAS.com, 2021).
Kebanyakan  pengusaha  selalu  memaksimalkan  keuntungan.  Dari  berbagai  cara  untuk memaksimalkan keuntungan satu diantaranya dengan menghindari bayar pajak. Penghindaran pajak merupakan  cara  memanfaatkan  celah  hukum  sehingga  pengusaha  tidak  membayar  pajak  atau membayar pajak tetapi sangat kecil (Kemenkeu, 2017). Menurut (Pohan, 2017) dalam Pohan (2018), Tax avoidance adalah upaya penghindaran pajak yang dilakukan secara legal dan aman bagi wajib pajak tanpa bertentangan dengan ketentuan perpajakan yang berlaku (not contrary to the law) di mana metode dan teknik yang digunakan cenderung memanfaatkan kelemahan-kelemahan (grey area) yang terdapat dalam Undang-Undang & Peraturan Perpajakan itu sendiri untuk memperkecil jumlah pajak yang terutang.
Terdapat  fenomena  perusahaan  tambang  besar  di  Indonesia  yaitu  PT.  Adaro  Energy  Tbk melakukan tipu daya pajak. PT. Adaro Energy Tbk disebut melakukan transfer pricing melalui anak perusahaannya  di  Singapura,  Coaltrade  Services  International.  Dikatakan  bahwa  usaha  itu  telah dilakukan sejak tahun 2009 - tahun 2017. PT. Adaro Energy Tbk diduga telah mengatur sedemikian rupa sehingga mereka bisa membayar pajak US$ 125 juta atau setara Rp 1,75 triliun (kurs Rp 14 ribu) lebih rendah dari pada yang seharusnya dibayarkan di Indonesia. Salah satu pandangan perpajakan menjelaskan  bahwa  wajib  pajak  termasuk  badan  atau  perusahaan  sudah  menjadi  kebiasaan  dalam melakukan perencanaan pajak (tax planning) . Namun upaya inilah yang sering muncul upaya untuk mengakali aturan perpajakan. Dalam konteks perpajakan siapapun punya  kesempatan dan peluang melakukan tax  planning yang  pada  akhirnya  berujung  melakukan  penghindaran  pajak (tax avoidance) (DetikFinance, 2019).
Menurut Toni dan Silvia (2021), Nilai perusahaan adalah harga yang bersedia dibayar oleh calon pembeli yang berada di pasar modal khususnya harga saham. Menurut Indrarini (2019), Nilai perusahaan  merupakan  presepsi  investor  terhadap  tingkat  keberhasilan  manajer  dalam  mengelola sumber  daya  perusahaan  yang  dipercayakan  kepadanya  yang  sering  dihubungkan  dengan  harga saham.  Menurut  Fadillah  (2019)  alasan  perusahaan  melakukan  praktik  penghindaran  pajak  untuk mengurangi  beban  atau  biaya  pajak  yang  nantinya  akan  dibayarkan  oleh  perusahaan.  Ketika perusahaan mampu meminimalkan pengeluaran untuk keperluan perpajakan, berarti semakin sedikit beban  atau  biaya  yang  dikeluarkan  oleh  perusahaan.  Beban  merupakan  pengurang  dalam mendapatkan  laba  perusahaan.  Semakin  kecil  beban  yang  dikeluarkan  perusahaan  maka  semakin besar laba setelah pajak ( earnings after tax – EAT) yang diperoleh perusahaan. Minat investor akan semakin tinggi pada saham perusahaan yang memperoleh laba besar. Semakin tinggi minat investor akan suatu saham maka harga saham akan mengalami kenaikan karena jumlah saham yang beredar di  masyarakat  terbatas.  Para pemegang saham  pun menginginkan agar  perusahaaan memiliki nilai perusahaan yang maksimal.
Menurut Ayem dan Maryanti (2022), nilai perusahaan dapat dipengaruhi oleh profitabilitas. Profitabilitas  adalah  tingkat  kemampuan  perusahaan  untuk  mendapat  keuntungan.  Perusahaan dikatakan berhasil apabila memperoleh keuntungan maksimal secara berkala. Jika pertumbuhan laba meningkat,  harga  saham  akan  tinggi.  Tingginya  harga  saham  akan  berpengaruh  pada  semakin tingginya nilai perusahaan. Penanam modal akan lebih tertarik pada perusahaan yang mendapatkan keuntungan,  karena  membuktikan  bahwa  kinerja  perusahaan  baik  serta  memiliki  peluang  di  masa depan. Profitabilitas yang tinggi bisa meningkatkan nilai perusahaannya. Menurut  Arianandini dan Ramantha  (2018),  suatu  ukuran  dalam  menilai  kinerja  suatu  perusahaan  disebut  profitabilitas. Profitabilitas menggambarkan kemampuan perusahaan dalam memanfaatkan asetnya secara efisien dalam menghasilkan laba perusahaan dari pengelolaan aktiva yang dikenal dengan Return on Asset
(ROA). ROA yang positif menunjukkan bahwa dari total aktiva yang dipergunakan untuk beroperasi perusahaan mampu memberikan laba bagi perusahaan. ROA dinyatakan dalam presentase, semakin tinggi nilai ROA maka akan semakin baik kinerja perusahaan tersebut. Laba merupakan dasar dari pengenaan  pajak.  Semakin  tinggi  laba  suatu  perusahaan  maka  beban  pajak  yang  dibayarkan  juga semakin tinggi.
Menurut hasil penelitian K et al.c. (2021), menyimpulkan variabel tax avoidance berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Penelitian ini dilakukan oleh Wardani dan Juliani (2018), menyimpulkan variabel tax avoidance tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Penelitian yang dilakukan oleh Mahaetri  dan  Muliati  (2020), tax  avoidance berpengaruh  negatif  terhadap  nilai  perusahaan  hal  ini menunjukkan bahwa semakin besar tax avoidance maka mengakibatkan penurunan nilai perusahaan.
Rumuskah masalah penelitian sebagai berikut : “Apakah tax avoidance berpengaruh terhadap nilai perusahaan dengan moderasi profitabilitas.”Adapun tujuan penelitian adalah Untuk  mengetahui apakah tax avoidance berpengaruh terhadap nilai perusahaan, Untuk mengetahui apakah moderasi profitabilitas memperkuat pengaruh tax avoidance terhadap nilai perusahaan.

## Teori Agensi (Agency Theory)
Menurut  Scott  (2015),  “Teori  agensi  merupakan  suatu  cabang  dari  teori  permainan yang mempelajari  desain  kontrak  untuk  memotivasi  agen rasional  untuk  bertindak  atas  nama principal ketika  kepentingan  agen akan  sebaliknya  bertentangan  dengan  kepentingan principal ”.  Menurut Jensen dan Mechling (1976), “Mengidentifikasi hubungan agensi sebagai  kontrak dimana satu orang atau lebih (principal) melibatkan orang lain (agent) untuk melakukan pelayanan atas nama mereka yang mencakup mendelegasikan beberapa hak membuat keputusan kepada agen tersebut”.
Menurut Eisenhardt (1989), “Teori agensi khawatir dengan menyelesaikan dua masalah yang dapat terjadi dalam hubungan agensi. Yang pertama adalah masalah agensi yang timbul ketika (a) adanya  konflik  antara  kepentingan  dan  tujuan principal dan agent dan  (b)  sulit  atau  mahal  bagi principal untuk memastikan apa yang sebenarnya dilakukan oleh agent . Masalahnya di sini adalah bahwa principal tidak dapat  memverifikasi bahwa agent telah bertingkah/berkelakukan (behaved) dengan  tepat.  Yang  kedua  adalah  masalah  berbagi  risiko  yang  timbul  ketika principal dan agent memiliki sikap yang berbeda terhadap resiko. Masalahnya di sini adalah bahwa principal dan agent mungkin lebih menyukai Tindakan yang berbeda karena preferensi resiko beda”.
Berdasarkan hubungan teori agensi dengan tax avoidance yaitu pihak agent mengutamakan kepentingan individu dengan memperoleh keuntungan yang besar dalam melakukan tax avoidance . Sedangkan pihak principal menginginkan return yang besar. Berbeda dengan pihak pemerintah yang menginginkan pajak yang maksimal untuk pembangunan negara (Ayem & Maryanti, 2022).

## Teori Sinyal (Signalling Theory)
Menurut Brigham dan Houston (2019), MM berasumsi bahwa semua investor dan manajer memiliki informasi yang sama tentang prospek perusahaan. Ini disebut informasi simetris. Namun, kenyataannya,  manajer  sering  kali  memiliki  informasi  yang  lebih  baik  daripada  investor  luar.  Ini disebut informasi asimetris, dan memiliki efek penting pada struktur modal optimal.
Signalling  Theory atau  teori  sinyal  dikembangkan  oleh  Ross  (1977)  dalam  (Mariani  & Suryani, 2018), yang menyatakan bahwa pihak eksekutif perusahaan memiliki informasi lebih baik mengenai  perusahaannya  akan  terdorong  untuk  menyampaikan  informasi  tersebut  kepada  calon investor  agar  harga  saham  perusahaannya  meningkat.  Teori  sinyal  menjelaskan  bagaimana seharusnya  sebuah  perusahaan  memberikan  sinyal  kepada  pengguna  laporan  keuangan.  Manajer perusahaan  akan  memberikan  informasi  melalui  laporan  keuangan  bahwa  mereka  menerapkan kebijakan  akuntansi  konservatisme  yang  menghasilkan  laba  yang  lebih  berkualitas.  Teori  sinyal merupakan  basis  teori  yang  mendasari  hubungan  dari  pengaruh  kinerja  keuangan  terhadap  nilai perusahaan. Informasi diterima oleh investor terlebih dahulu diterjemahkan sebagai sinyal yang baik
(good news) atau sinyal yang jelek (bad news) . Jika laba yang dilaporkan oleh perusahaan meningkat maka  informasi  tersebut  dapat  dikategorikan  sebagai  sinyal  baik  karena  mengindikasikan  kondisi perusahaan yang baik. Sebaliknya jika laba yang dilaporkan menurun maka perusahaan berada dalam kondisi tidak baik sehingga dianggap sebagai sinyal yang jelek.

## Penghindaran Pajak (Tax Avoidance)
Menurut buku (Wisanggeni & Suharli, 2017), tax avoidance adalah upaya mengefisiensikan beban pajak dengan cara menghindari pengenaan pajak dengan mengarahkan transakasi yang tidak dikenakan  pajak  atau  bukan  objek  pajak.  Menurut  Hanlon  dan  Heitzman  (2010),  persamaan  yang digunakan untuk mengukur tax avoidance, yaitu:

## 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐸𝑇𝑅 = 𝑊𝑜𝑟𝑙𝑑𝑤𝑖𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝑖𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒 𝑡𝑎𝑥 𝑒𝑥𝑝𝑒𝑛𝑠𝑒 𝑊𝑜𝑟𝑙𝑑𝑤𝑖𝑑𝑒 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑝𝑟𝑒𝑡𝑎𝑥 𝑎𝑐𝑐𝑜𝑢𝑛𝑡𝑖𝑛𝑔 𝑖𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒
Menurut Dyreng et.al., (2010) dalam Dewinta dan Setiawan (2016) pengukuran tax avoidance baik  digunakan  untuk  menggambarkan  adanya  kegiatan  penghindaran  pajak  karena Current ETR tidak berpengaruh dengan adanya perubahan estimasi seperti adanya perlindungan pajak. Semakin tinggi  presentase Current ETR,  semakin  mendekati  tarif  pajak  penghasilan  badan  sebesar  25%, menunjukkan tingkat tax avoidance perusahaan lebih rendah, sebaliknya semakin rendah presentase Current ETR, menunjukkan bahwa semakin tinggi tingkat tax avoidance perusahaan.

## Nilai Perusahaan
Menurut  Sinaga  (2019),  Nilai  perusahaan  merupakan  nilai  pasar  dari  sekuritas  utang  dan ekuitas perusahaan. Memaksimalkan nilai perusahaan sangat penting bagi sebuah perusahaan, hal ini menjadi  tujuan  utama  perusahaan  yaitu  memaksimalkan  kekayaan  pemegang  saham. Menurut Kusumayani dan Suardana (2017), alternatif yang digunakan dalam mengukur nilai perusahaan ialah melalui  Tobins’Q,  dimana  rasio  Q  dari  Tobins’Q  merupakan  rasio  nilai  pasar  perusahaan  yang dibandingkan dengan nilai pengganti aktiva perusahaan yang dirumuskan sebagai berikut:
Q = (EMV + D) (EBV + D)
Keterangan: Q = Nilai Perusahaan
EMV   = Nilai Pasar ekuitas yang diperoleh dari hasil perkalian harga pada akhir tahun dengan jumlah saham beredar D = Nilai buku dari total hutang EBV   = Nilai buku dari total ekuitas
Menurut  Chairunnisa  (2019:151),  jika  nilai  pasar  semata-mata  merefleksikan  asset  yang tercatat suatu perusahaan maka Tobin’s Q akan sama dengan 1. Jika Tobin’s Q lebih besar dari 1, maka  nilai  pasar  lebih  besar  dari  nilai  asset  perusahaan  yang  tercatat.  Hal  ini  menandakan  bahwa saham overvalued . Apabila Tobin’s Q kurang dari 1, nilai pasarnya lebih kecil dari nilai tercatat asset perusahaan.  Ini  menandakan  bahwa  saham undervalued yang  juga  dapat  diartikan  sebagai  potensi pertumbuhan investasi.

## Profitabilitas
Rasio  profitabilitas  merupakan  sekelompok  rasio  yang  menunjukkan  pengaruh  kombinasi likuiditas,  manajemen  asset,  dan  utang  atas  hasil  operasi.  Rasio  profitabilitas  yang  mencerminkan
hasil akhir dari seluruh kebijakan keuangan dan keputusan operasi perusahaan (Brigham & Houston, 2019). Berikut persamaan yang digunakan untuk mengukur nilai profitabilitas (Brigham & Houston, 2019; Sukamulja, 2019):

## 𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑜𝑛 𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡
Rasio  yang  digunakan  sebagai  perhitungan  dari  profitabilitas  perusahaan  adalah Return  on Total Assets (ROA), karena menurut Diaz dan Hindro (2017) dalam buku (Sinaga, 2019) ROA adalah ukuran  profitabilitas  per  unit  asset  (laba  bersih/aset  total).  ROA  mencerminkan  kinerja  keuangan perusahaan  dengan  mengukur  beberapa  efisien  suatu  perusahaan  menciptakan  laba  menggunakan asetnya dalam setahun.  Ini menunjukkan kemampuan manajemen perusahaan untuk  menghasilkan laba  dari  aset  perusahaan.  Karena  ROA  mengukur  asset  total  yang  termasuk  sebagai  aset  operasi, ROA dapat digunakan untuk mengukur profitabilitas keseluruhan perusahaan.
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  megetahui  apakah tax  avoidance berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan dengan moderasi profitabilitas.
1. Pengaruh Tax avoidance terhadap Nilai Perusahaan. Penghindaran  pajak (tax  avoidance) merupakan  upaya  penghindaran  pajak  atau penghemat pajak yang masih dalam kerangka memenuhi ketentuan perundang-undangan (lawful fashion) (Simanjuntak, 2019). Teori stakeholder mengemukakan bahwa perusahaan bukan hanya mencari laba yang sebesar-besarnya tetapi bagaimana perusahaan juga bisa memberikan manfaat kepada  investornya,  salah  satu  cara  adalah  dengan  melakukan tax  avoidance ,  dimana  dengan melakukan tax  avoidance ,  maka  pajak  yang  dibayarkan  oleh  perusahaan  akan  kecil  dan  laba perusahaan  yang  akan  dibagikan  kepada  investor  besar  sehingga  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan (Lestari & Ningrum, 2018).
Beberapa peneliti membuktikan bahwa apakah praktik penghindaran pajak (tax avoidance) berpengaruh atau tidak terhadap nilai perusahaan. Menurut hasil penelitian  Verawaty, Merina, dan Lastari (2017), Tax  Avoidance tidak memiliki pengaruh positif terhadap nilai  perusahaan. Hal  ini  berarti  semakin  tinggi  penerapan Tax  Avoidance semakin  kecil  pembayaran  pajak perusahaan  tetapi Tax  Avoidance tidak  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan,  karena  kondisi perekonomian  yang  lambat  dan  memperoleh  laba  yang  tidak  stabil.  Semakin  tinggi  laba perusahaan tidak dapat meningkatkan nilai perusahaan. Menurut Fadillah (2019), hasil penelitian Tax  avoidance berpengaruh  negatif  terhadap  nilai  perusahaan,  perusahaan  melakukan tax avoidance agar  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan  agar  menarik  di  mata  para  investor. Menurut  Herdiyanto  &  Ardiyanto  (2015),  penelitian  ini  menguji  tentang  hubungan  antara tax avoidance dan nilai perusahaan. Hasil penelitian menunjukkan bahwa Cash _ETR berpengaruh negatif  dan  signifikan  terhadap  Tobin’s  Q.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa tax  avoidance yang dilakukan oleh perusahaan dapat meningkatkan nilai perusahaan.
2. Moderasi Profitabilitas Memperkuat Pengaruh Tax Avoidance terhadap Nilai Perusahaan.
Dalam  penelitian  ini,  profitabilitas  dari  perusahaan  diukur  menggunakan  tingkat pengembalian atas aset atau return on assets (ROA). Menurut Yusuf (2017), Return on Assets (ROA) adalah salah satu rasio profitabilitas. Dalam analisis laporan keuangan, rasio ini sangat kerap disoroti, karena bisa memperlihatkan keberhasilan perusahaan menciptakan keuntungan. ROA  bisa  mengukur  kemampuan  perusahaan  menghasilkan  keuntungan  pada  masa  lampau untuk  kemudian  diproyeksikan  di  masa  yang  akan  datang.  Aktiva  yang  dimaksud  merupakan keseluruhan harta perusahaan, yang diperoleh dari modal sendiri ataupun dari modal asing yang telah diubah perusahaan menjadi aktiva– aktiva perusahaan yang digunakan untuk kelangsungan
hidup perusahaan. Hasil penelitian menurut Pramuarti (2020), profitabilitas mampu memoderasi antara variabel independen dengan variabel dependen dalam uji interaksi yang dilakukan dalam penelitian ini. Hal ini berarti bahwa kemampuan perusahaan untuk mengelola sumber daya yang dimiliki  mampu  memperkuat  hubungan  antara  penghindaran  pajak  terhadap  nilai  perusahaan dalam  mensejahterakan  pemangku  kepentingan  sehingga  nilai  perusahaan  akan  meningkat. Hasil  penelitian  Jonathan  &  Tandean    (2016),    hasil  pengujian  profitabilitas  sebagai  variabel moderasi  yang  dilakukan  dengan  uji  selisih  mutlak  tidak  membuktikan  bahwa  variabel profitabilitas yang dijadikan variabel interaksi dengan standarisasi selisih dengan tax avoidance tidak  memiliki  cukup  bukti  untuk  dapat  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan, dengan kata lain profitabilitas tidak bisa dijadikan sebagai variabel moderasi antara hubungan tax avoidance dengan nilai perusahaan.

## Gambar 1 Kerangka berpikir
Variable Moderasi
Berdasarkan  kerangka  pemikiran  diatas,  maka  hipotesis  yang  akan  diuji  dalam  penelitian  ini adalah:
H1 : Tax avoidance berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan H2 : Moderasi profitabilitas memperkuat pengaruh tax avoidance terhadap nilai perusahaan

## METODOLOGI PENELITIAN
Jenis  data  yang  digunakan  dalam  melakukan  penelitian  ini  adalah  data  sekunder.  Adapun variabel-variabel  yang  diuji  dalam  penelitian  ini  meliputi  tiga  variabel  yaitu,  variabel  dependen, variabel  independen  dan  variabel  moderasi.  Variabel  dependen  dalam  penelitian  ini  adalah  Nilai Perusahaan,  variabel  independen  dalam  penelitian  ini  adalah Tax  Avoidance .  Sedangkan  variabel moderasi dalam penelitian ini adalah Profitabilitas.
Obyek penelitian dalam penelitian ini adalah perusahaan multinasional yang terdaftar dalam Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  tahun  2017–2021.  Dalam  mengambil  sampel,  penelitian menggunakan teknik nonprobability sampling dengan teknik purposive sampling , dengan memenuhi kriteria  (1)  Perusahaan  multinasional  di  Indonesia  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2017-2021, (2) Perusahaan multinasional yang  terdaftar secara berturut-turut selama periode 2017- 2021,  (3)  Perusahaan  multinasional  yang  laporan  keuangannya  telah  di audit, (4)  Perusahaan multinasional  yang  menyajikan  laporan  keuangan  dengan  mata  uang  rupiah  selama  periode  2017-
Tax Avoidance
(Current ETR ) Nilai Perusahaan (Tobins’Q) Profitabilitas (ROA) H1 H2
2021, (5) Perusahaan memiliki laba positif selama periode 2017-2021, (6) Perusahaan multinasional yang  tidak  memiliki  kompensansi  rugi  fiskal,  (7)  Perusahaan  multinasional  yang  mempunyai ketersediaan  data  yang  diperlukan  untuk  kebutuhan  setiap  variabel,  (8)  Perusahaan  multinasional yang memiliki Current ETR lebih kecil dari 25%. Dari kriteria diatas didapatkan sampel penelitian sebanyak 14 perusahaan multinasional dengan total observasi selama 5 tahun menjadi berjumlah 70.
Data yang dipakai dalam penelitian ini adalah data berupa laporan keuangan yang bersumber dari  (www.idx.co.id)  dan  (www.idnfinancials.com).  Serta  sumber  lain  yang  mendukung  dalam memenuhi data penelitian ini yaitu (www.yahoofinance.com), menggunakan program IBM SPSS 26.
Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah menggunakan analisis regresi linear sederhana dan moderated regression analysis (MRA). Berikut persamaannya:

## Analisis Regresi Linear Sederhana
𝑇𝑜𝑏𝑖𝑛𝑠′𝑄 𝑖𝑡 = 𝛼 + 𝛽 1 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐸𝑇𝑅 𝑖𝑡 + 𝜀 𝑖𝑡 Dimana :
Tobins’Q = Nilai perusahaan i = Jumlah perusahaan t = Periode 2017 - 2021 𝛼 = Konstanta 𝛽 1 = Koefisien regresi Current ETR   = Current effective tax ratio 𝜀 = error term

## Moderated Regression Analysis (MRA)
𝑇𝑜𝑏𝑖𝑛𝑠 ′ 𝑄 𝑖𝑡 = 𝛼 + 𝛽 1 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐸𝑇𝑅 𝑖𝑡 + 𝛽 2 𝑅𝑂𝐴 𝑖𝑡 + 𝛽 3 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐸𝑇𝑅 𝑖𝑡 ∗ 𝑅𝑂𝐴 𝑖𝑡 + 𝜀 𝑖𝑡 Dimana :
Tobins’Q = Nilai perusahaan i = Jumlah perusahaan t = Periode 2017 - 2021 𝛼 = Konstanta 𝛽 1 𝛽 2
= Koefisien variabel Current ETR = Current effective tax ratio ROA = Return on total assets
𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 ETR ∗ ROA = interaksi antara Current ETR dan ROA 𝜀 = error term

## HASIL DAN PEMBAHASAN
1. Analisis Deskriptif
Tabel 1 Hasil Uji Statistik Deskriptif N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Nilai Perusahaan 70 .571660 14.414660 2.68034200 2.644569637 Tax Avoidance 70 .005278 .256459 .20020423 .058879894 Profitabilitas 70 .007989 .446758 .12834344 .099097547 Tax Avoidance * Profitabilitas 70 .000132 .114575 .02828494 .025241336 Valid N (listwise) 70
Hasil  statistik  deskriptif  pada  tabel  1  diatas  dilihat  jumlah  data  yang  diolah  (N)  setiap variabelnya adalah 70 data, dan menunjukkan nilai minimum, nilai maksimum, nilai mean , dan nilai standar deviasi dari masing-masing variabel. Berdasarkan hasil pada tabel 1 diketahui bahwa:
a. Variabel  dependen  yaitu  nilai  perusahaan  yang  diproksikan  dengan  Tobins’Q,  nilai minimumnya  atau  nilai  terkecil  dari  data  yang  diolah  adalah  0.571660  dan  nilai maksimumnya atau nilai terbesar dari data yang diolah adalah sebesar 14.414660. Nilai rata- rata (mean) dari  variabel  nilai  perusahaan,  yaitu  sebesar 2.68034200  dengan  nilai  standar deviasi  sebesar  2.644569637.  Hasil  ini  menunjukkan  bahwa  tingkat  nilai  perusahaan  dalam penelitian ini cukup beragam.
b. Variabel independen yaitu tax avoidance yang diproksikan dengan current effective tax rate (Current ETR ) memiliki  nilai  minimum  atau  nilai  terkecil  dari  data  yang  diolah  adalah 0.005278 dan nilai maksimumnya atau nilai terbesar dari data yang diolah adalah 0.256459, dengan nilai rata-rata (mean) sebesar 0.20020423, dan nilai standar deviasi sebesar 0.058879894.
c. Variabel profitabilitas yang diproksikan dengan return on total assets (ROA) memiliki nilai minimum atau nilai terkecil dari data yang diolah adalah 0 .007989 dan nilai maksimumnya atau nilai  terbesar  dari  data  yang  diolah  adalah  0.446758,  dengan  nilai  rata-rata (mean) sebesar 0.12834344, dan nilai standar deviasi sebesar 0.099097547.
d. Variabel terikat antara tax avoidance dengan profitabilitas yang merupakan perkalian antara current ETR  dan  ROA  memiliki  nilai  minimum  atau  nilai  terkecil  dari  data  yang  diolah adalah  0.000132  dan  nilai  maksimumnya  atau  nilai  terbesar  dari  data  yang  diolah  adalah 0.114575,  dengan  nilai  rata-rata (mean) sebesar 0.02828494,  dan  nilai  standar  deviasi sebesar 0.025241336.
2. Uji Pooling Data
Tabel 2 Uji Pooling Data Model Unstandardized Coefficients
Standardized
Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 1.773 2.577 .688  .495 Tax Avoidance -10.835 12.200 -.241 -.888  .379 Profitabilitas -23.725 61.677 -.889 -.385  .702 Tax Avoidance * Profitabilitas 225.771 279.652 2.155 .807  .423 DT1 -1.521 9.580 -.232 -.159  .875 DT2 -3.262 4.409 -.497 -.740  .463 DT3 -.834 4.831 -.127 -.173  .864 DT4 .440 3.313 .067 .133  .895 CETR_DT1 11.437 41.159 .390 .278  .782 CETR_DT2 20.566 18.405 .694 1.117  .269 CETR_DT3 11.380 22.216 .366 .512  .611 CETR_DT4 -6.846 16.991 -.206 -.403  .689 ROA_DT1 27.637 106.993 .727 .258  .797 ROA_DT2 80.086 102.974 2.272 .778  .440 ROA_DT3 19.912 90.549 .520 .220  .827 ROA_DT4 2.546 94.430 .061 .027  .979 CETRROA_DT1 -155.725 457.120 -.989 -.341  .735 CETRROA_DT2 -401.254 426.222 -2.843 -.941  .351 CETRROA_DT3 -169.486 394.064 -1.059 -.430  .669 CETRROA_DT4 41.568 414.374 .220 .100  .920
a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan
Tabel 2 diatas adalah hasil uji pooling data yang dibentuk dengan dummy approach . Hasil uji pooling data ini menunjukkan bahwa seignifikan DT1, DT2, DT3, DT4, CETR_DT1, CETR_DT2, CETR_DT3,  CETR_DT4,  ROA_DT1,  ROA_DT2,  ROA_DT3,  ROA_DT4,  CETRROA_DT1, CETRROA_DT2, CETRROA_DT3, CETRROA_DT4 lebih besar dari 0.05 (α = 5%). Maka  dapat disimpulkan bahwa data penelitian ini dapat di- pooling atau dapat digabungkan.
3. Uji Asumsi Klasik
a. Uji Normalitas
(1) Analisis Grafik

## Gambar 2 Grafik Histogram
Gambar 3 Grafik Normal P-P Plot of Regression Standardized Residual
Berdasarkan  hasil  analisis  grafik  histogram  dan  grafik  normal  P-P  Plot  yang ditampilkan pada gambar 2 dan gambar 3, dapat disimpulkan bahwa data menyebar jauh dari  diagonal  dan  tidak  mengikuti  arah  garis  diagonal  atau  grafik  histogram  tidak menunjukkan  pola  distribusi  normal,  maka  model  regresi  tidak  memenuhi  asumsi normalitas.

## (2) Analisis Statistik

## Tabel 3
One - Sample Kolmogorov - Smirnov Test
Unstandardized Residual N 70 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation 1.77831828 Most Extreme Differences Absolute .153 Positive .153 Negative -.102 Test Statistic .153 Asymp. Sig. (2-tailed) .000 c a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data. c. Lilliefors Significance Correction. Dari hasil pengujian menggunakan One Sample Kolmogorov-Smirnov Test pada tabel 3 diatas, menunjukkan bahwa data residual dalam model regresi terdistribusi tidak normal dengan nilai Asyimp. Sig. (2-tailed) = 0.000 < 0.05, sehingga dapat disimpulkan bahwa residual tidak berdistribusi normal.
b. Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi ini dilakukan untuk mengetahui ada tidaknya kesalahan pengganggu pada  pengamatan  berikutnya.  Pengujian  autokorelasi  dilakukan  dengan  menggunakan Durbin Watson.
Tabel 4 Uji Autokorelasi k = 3 Kriteria Hasil n d dl du 4 - dl 4 - du du < d < 4 - du 1.703 < 1.969 < 2.297 70 1.969 1.525 1.703 2.475 2.297
Hasil uji autokorelasi pada tabel 4 menunjukkan bahwa nilai Durbin Watson yaitu sebesar  1.969,  nilai  ini  akan  dibandingkan  dengan  nilai  tabel  dengan  menggunakan  nilai signifikansi 5%, jumlah sampel 70 (n) dan jumlah variabel independen 3 (k=3). Oleh karena nilai Durbin Watson 1.969 lebih besar dari batas bawah (du) sebesar 1.703 dan lebih kecil dari batas atas (4 – du) sebesar 2.297. Maka dapat disimpulkan bahwa tidak tolak Ho yang berarti tidak terdapat autokorelasi.
c. Uji Multikolinearitas
Tabel 5 Uji Multikolinearitas Variabel Collinearity Statistics Kriteria Tolerance VIF Tax Avoidance .406 2.463 Tolerance > 0,10 ; VIF < 10 Profitabilitas .016 61.725 Tolerance < 0,10 ; VIF > 10 Tax Avoidance * Profitabilitas .014 70.377 Tolerance < 0,10 ; VIF > 10
Dari  hasil  uji  multikolinearitas  tersebut  menunjukkan  bahwa Variance  Inflation Faktor (VIF) untuk tax avoidance sebesar 2.463 dengan nilai tolerance sebesar 0.406, nilai VIF untuk profitabilitas sebesar 61.725 dengan nilai tolerance sebesar 0.016, dan nilai VIF untuk interaksi antara tax avoidance dan profitabilitas adalah sebesar 70.377 dengan nilai tolerance sebesar 0.014. Maka dapat disimpulkan:
(1) Variabel independen (tax avoidance) tidak terdapat multikolineritas.
(2) Variabel profitabilitas menunjukkan adanya multikolinearitas.
(3) Variabel  interaksi  antara tax  avoidance dengan  profitabilitas  menunjukkan  adanya multikolinearitas.
d. Uji Heteroskedastisitas
(1) Grafik Scatterplot

## Gambar 4 Scatterplot
Dari  grafik scatterplot pada  gambar  4  diatas  menampilkan  bahwa  titik-titik menyebar secara acak serta tersebar baik di atas maupun di bawah angka 0 pada sumbu Y.  Sehingga  hal  ini  dapat  disimpulkan  bahwa  model  regresi  tidak  terjadi heteroskedastisitas.

## (2) Uji Park
Tabel 6 Uji Park Variabel Sig. Tax Avoidance .420 Sig. > 0,05 Profitabilitas .680 Tax Avoidance * Profitabilitas .275
Hasil  pengujian  heteroskedastisitas  yang  dilakukan  dengan  menggunakan  uji park, dapat dilihat pada tabel 6, dimana tabel tersebut menunjukkan bahwa nilai  sig. tax avoidance 0.420, nilai sig. profitabilitas 0.680 dan variabel interaksi dari tax avoidance dengan profitabilitas memiliki nilai sig. 0.275. Maka dapat disimpulkan bahwa model
regresi  tidak  terjadi  heteroskedastisitas,  karena  nilai  signifikan  >  0.05.  Hasil  ini konsisten dengan hasil uji scatterplots .
4. Analisis Regresi
a. Analisis Regresi Linear Sederhana
Tabel 7 Hasil Analisis Regresi Linear Sederhana Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -.506 1.062 -.477 .635 Tax Avoidance 15.918 5.093 .354 3.125 .003 a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan
Persamaan regresinya sebagai berikut:
𝑇𝑜𝑏𝑖𝑛𝑠′𝑄 𝑖𝑡 = −0.506 + 15.918 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐸𝑇𝑅 𝑖𝑡
Hasil persamaan regresi linear sederhana yang telah dilakukan diatas dapat diartikan sebagai berikut :
(1) Konstanta  sebesar  -0.506  artinya  jika tax  avoidance nilainya  adalah  0,  maka  nilai perusahaan nilainya negatif yaitu sebesar 0.506.
(2) Koefisien  regresi  variabel tax  avoidance sebesar  15.918  yang  berarti  setiap  kenaikan satu persen tax avoidance maka  nilai perusahaan mengalami kenaikan sebesar 15.918 kali.  Setiap  ada  penurunan  satu  persen tax  avoidance maka  nilai  perusahaan  akan mengalami penurunan 15.918 kali. Dengan asumsi variabel lain dianggap tetap.
b. Moderated Regression Analysis (MRA)

## Tabel 8
Moderated Regression Analysis (MRA) Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) -.489 1.239 -.394 .694 Tax Avoidance 3.069 5.834 .068 .526 .601 Profitabilitas 27.151 17.354 1.017 1.564 .122 Tax Avoidance * Profitabilitas -32.873 72.751 -.314 -.452 .653
a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan
Persamaan moderated Regression Analysis adalah sebagai berikut:
𝑇𝑜𝑏𝑖𝑛𝑠 ′ 𝑄 𝑖𝑡 = −0.489 + 3.069 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐸𝑇𝑅 𝑖𝑡 + 27.151 𝑅𝑂𝐴 𝑖𝑡 − 32.873 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐸𝑇𝑅 𝑖𝑡 ∗ 𝑅𝑂𝐴 𝑖𝑡 + 𝜀 𝑖𝑡
Hasil persamaan regresi menggunakan MRA pada tabel 8 sebagai berikut:
(1) Konstanta  sebesar  -0.489  artinya  apabila tax  avoidance, profitabilitas  dan  interaksi tax avoidance dengan  profitabilitas  bernilai  0  maka  nilai  perusahaan  nilainya  akan  negatif yaitu sebesar -0.489.
(2) Koefisien regresi variabel tax avoidance sebesar 3.069 artinya setiap kenaikan satu persen tax  avoidance ,  maka  nilai  perusahaan  akan  mengalami  peningkatan  sebesar  3.069  kali. Setiap  mengalami  penurunan  satu  persen tax  avoidance maka  nilai  perusahaan  akan mengalami penurunan 3.069 kali. Dengan asumsi variabel lain dianggap tetap.
(3) Koefisien regresi variabel profitabilitas sebesar 27.151 artinya setiap kenaikan satu persen profitabilitas,  maka  nilai  perusahaan  akan  mengalami  peningkatan  sebesar  27.151  kali. Setiap  mengalami  penurunan  satu  persen  profitabilitas  maka  nilai  perusahaan  akan mengalami penurunan 27.151 kali. Dengan asumsi variabel lain dianggap tetap.
(4) Koefisien  regresi  interaksi tax  avoidance dengan  profitabilitas  sebesar  -32.873  artinya setiap  kenaikan  satu  persen  interaksi tax  avoidance dengan  profitabilitas  maka  nilai perusahaan  mengalami  penurunan  sebesar  -32.873  kali  dengan  asumsi  variabel  lain dianggap tetap.
5. Menilai Goodness of Fit Suatu Model
a. Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Tabel 9 Koefisien Determinasi (R 2 ) Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .354 a .126 .113 2.491033803
a. Predictors: (Constant), Tax Avoidance
b. Dependent Variable: Nilai Perusahaan
Berdasarkan  perhitungan  koefisien  determinasi  diatas  menunjukkan adjusted R 2 sebesar  0.113,  artinya  sebesar  11.3%  nilai  perusahaan  dapat  dijelaskan  oleh  variabel tax avoidance . Sisanya yaitu sebesar 88.7% nilai perusahaan dipengaruhi oleh faktor-faktor lain yang  tidak  termasuk  dalam  penelitian  ini. Standar  Error of  Estimate (SEE)  sebesar 1.837823870 ,  artinya  makin  kecil  nilai  SEE  akan  membuat  model  regresi  semakin  tepat  dalam memprediksi variabel dependen.
b. Uji Signifikansi Anova (Uji Statistik F)
Tabel 10
Uji Statistik F Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 264.362 3 88.121 26.653 .000 b Residual 218.207 66 3.306 Total 482.569 69
a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan
b. Predictors: (Constant), Tax Avoidance * Profitabilitas, Tax Avoidance, Profitabilitas
Berdasarkan perhitungan statistik uji F pada tabel 10 dapat diketahui bahwa nilai  F adalah 26.653  dan nilai  signifikansi  sebesar 0.000 lebih kecil dari 0.05. dan pada F hitung sebesar  26.653 sedangkan F tabel  sebesar  2.74.  Dengan demikian   F hitung >  F tabel  atau 26.653 > 2.74. Hal ini menunjukkan bahwa semua variabel independen yaitu tax avoidance dan  interaksi tax  avoidance dengan  profitabilitas  berpengaruh  signifikan  terhadap    nilai perusahaan.
c. Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji Statistik t)
Tabel 11 Hasil Uji Regresi Linear Sederhana Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -.506 1.062 -.477 .635 Tax Avoidance 15.918 5.093 .354 3.125 .003
a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan
Tabel 12 Hasil Uji t MRA Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) -.489 1.239 -.394 .694 Tax Avoidance 3.069 5.834 .068 .526 .601 Profitabilitas 27.151 17.354 1.017 1.564 .122 Tax Avoidance * Profitabilitas -32.873 72.751 -.314 -.452 .653
a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan
Berdasarkan tabel 4.11 dan 4.12 dapat diketahui perhitungan uji t masing-masing variabel sebagai berikut:
(1) H1: Tax Avoidance berpengaruh positif  secara signifikan terhadap nilai perusahaan Hipotesis  pertama  mengenai  variabel tax  avidance pada  tabel,  yaitu  diketahui bahwa dari hasil pengujian menunjukkan nilai signifikansi sebesar 0.003 lebih kecil dari 0.05 (berpengaruh). Dan berdasarkan tabel diketahui bahwa nilai t hitung sebesar 3.125 sedangkan t tabel 1.99547. Dengan demikian t hitung > t tabel atau 3.125 > 1.99547. Pada hasil pengujian menunjukkan Unstandardized Coefficients B Tax Avoidance memiliki hasil positif sebesar 15.918 artinya tax avoidance memiliki arah hubungan yang positif terhadap nilai perusahaan. Hal ini menunjukkan bahwa tax avoidance berpengaruh positif secara signifikan terhadap nilai perusahaan (H1) ditolak.
(2) H2:  Moderasi  profitabilitas  tidak  memperkuat  pengaruh secara  tidak  signifikan tax avoidance terhadap nilai perusahaan
Hipotesis  kedua  mengenai  profitabilitas  sebagai  variabel  moderasi  pada  tabel diketahui  bahwa  dari  hasil  pengujian  menunjukkan  nilai  signifikansi  interaksi tax avoidance  * profitabilitas  sebesar  0 .653  lebih  besar  dari  0.05.  Dan  berdasarkan  tabel diketahui bahwa nilai t hitung sebesar -0.452 sedangkan t tabel sebesar 1.99656. Dengan demikian t hitung < t tabel atau -0.452 < 1.99656.
Pada  hasil  pengujian  menunjukkan Unstandardized  Coefficients B interaksi tax avoidance dengan profitabilitas memiliki hasil yang negatif sebesar -32.873. Nilai negatif artinya terjadi  pengaruh  negatif  profitabilitas  terhadap  hubungan  antara tax  avoidance dan nilai perusahaan, namun karena tingkat signifikansi lebih besar dari 0.05 maka hasil tersebut menunjukkan bahwa moderasi profitabilitas tidak memperkuat pengaruh secara tidak signifikan tax avoidance terhadap nilai perusahaan, yang berarti (H2) ditolak.

## Pengaruh Tax Avoidance Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan  hasil  pengujian  terlihat  bahwa tax  avoidance berpengaruh  positif  secara signifikan terhadap nilai perusahaan. Artinya dapat disimpulkan bahwa H1 pada penelitian ini ditolak karena  tidak  sejalan  dengan  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan.  Hasil  penelitian  Nugraha  dan Setiawan  (2019),  menyatakan  bahwa Penghindaran  pajak  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan.  Hasil  ini  membuktikan  bahwa  tindakan  penghindaran  pajak  ( tax  avoidance )  dapat meningkatkan minat  investor dalam berinvestasi  serta memberikan return saham  yang lebih besar kepada  investor.  Pemberian  keuntungan  ini  nantinya  dapat  meningkatkan  loyalitas  perusahaan sehingga dapat diindikasikan nilai perusahaan akan meningkat .
Moderasi Profitabilitas Memperkuat Pengaruh Tax Avoidance Terhadap Nilai Perusahaan Berdasarkan hasil pengujian terlihat bahwa moderasi profitabilitas tidak memperkuat pengaruh secara tidak signifikan tax avoidance terhadap nilai perusahaan, yang berarti (H2) ditolak.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil pembahasan dari penelitian yang telah dilakukan, maka kesimpulan dari penelitian ini bahwa Tax avoidance berpengaruh positif secara signifikan terhadap nilai perusahaan. Moderasi profitabilitas tidak memperkuat pengaruh secara tidak signifikan tax avoidance terhadap nilai perusahaan.
Mengingat banyaknya keterbatasan dalam penelitian ini yaitu berfokus pada data penelitian dan sampel  penelitian  serta  periode  penelitian,  maka  dapat  dikemukakan  beberapa  saran  bagi  peneliti selanjutnya, antara lain:
1. Berkaitan menggunakan tax avoidance diharapkan menggunakan proksi lain seperti menggunakan
Cash Effective Tax Rate, GAAP ETR, ETR Differential, dan sebagainya.
2. Menggunakan variabel yang berbeda atau menambah variabel (dependen/ independen/ moderasi) dengan menggunakan proksi yang berbeda dari objek penelitan yang sudah pernah diteliti oleh peneliti sebelumnya.
3. Penelitian selanjutnya tidak terbatas pada perusahaan multinasional saja,  tetapi  juga sektor lain seperti, manufaktur, perbankan, pertambangan, dan sebagainya.

## DAFTAR PUSTAKA (Reference)
Ardiyanto,  T.,  &  Haryanto.  (2017).  Pengaruh  Pengungkapan  Corporate  Social  Responsibility Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Kinerja  Keuangan  Sebagai  Variabel  Intervening. Diponegoro Journal of Accounting , 6 (4).
Arianandini, P. W., & Ramantha, I. W. (2018). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, dan Kepemilikan Institusional pada Tax Avoidance. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana , 22 (3).
Ayem,  S.,  &  Maryanti,  T.  (2022).  Pengaruh  Tax  Avoidance  dan  Profitabilitas  terhadap  Nilai Perusahaan dengan Kebijakan Dividen sebagai Variabel Moderasi. Reslaj: Religion Education Social LaaRoiba Journal , 4 (5), 1181–1193. Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2019). Fundamentals of Financial Management Cegage Learning (Edition 15). Cengage Learning, Inc.
DetikFinance.  (2019). Mengenal  Soal  Penghindaran  Pajak  yang  Dituduhkan  ke  Adaro . https://finance.detik.com/berita-ekonomi-bisnis/d-4612708/mengenal-soal-penghindaran- pajak-yang-dituduhkan-ke-adaro
DetikFinance.  (2022). Penerimaan  Pajak  Moncer,  APBN  Surplus  Rp  19  Triliun  di  Februari . https://finance.detik.com/berita-ekonomi-bisnis/d-6005059/penerimaan-pajak-moncer-apbn- surplus-rp-19-triliun-di-februari
Dewinta,  I.  A.  R.,  &  Setiawan,  P.  E.  (2016).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Umur  Perusahaan,
Profitabilitas,  Leverage,  Dan  Pertumbuhan  Penjualan  Terhadap  Tax  Avoidance. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana , 14 (3), 1584–1615.
Eisenhardt, K. M. (1989). Agency Theory : and Assessment Review . 14 (1), 57–74.
Fadillah,  H.  (2019).  Pengaruh  Tax  Avoidance  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Kepemilikan Institusional Sebagai Variabel Moderasi. JIAFE (Jurnal Ilmiah Akuntansi Fakultas Ekonomi) , 4 (1), 117–134.
Hanlon, M., & Heitzman, S. (2010). A review of tax research. Journal of Accounting and Economics , 50 (2–3), 127–178.
Herdiyanto, D. G., & Ardiyanto, M. D. (2015). Pengaruh Tax Avoidance Terhadap Nilai Perusahaan.
Diponegoro Journal of Accounting , 4 (3), 1–10. Indrarini,  S.  (2019). Nilai  Perusahaan  Melalui  Kualitas  Laba  (Good  Governance  &  Kebijakan Perusahaan) (N. Azizah (ed.)). Scopindo Media Pustaka.
https://www.google.co.id/books/edition/NILAI_PERUSAHAAN_MELALUI_KUALITAS_L ABA/4wTFDwAAQBAJ?hl=id&gbpv=1&dq=nilai+perusahaan&printsec=frontcover Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of The Firm: Managerial Behavior Agency Costs and Ownership Structure. Journal of Financial Economics , 3 (4).
Jonathan,  &  Tandean,  V.  A.  (2016).  Pengaruh  Tax  Avoidance  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan Profitabilitas sebagai Variabel Pemoderasi. In Prosiding Seminar Nasional Multi Disiplin Ilmu & Call For Papers UNISBANK .
K, N. A. F. T., A, A. M., Simanjuntak, & Matani, C. D. (2021). Pengaruh Tax Avoidance Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Corporate Governance Sebagai Variabel Pemoderasi Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2016-2020. Jurnal Akuntansi & Keuangan Daerah , 16 (2), 73–86. Kemenkeu. (2017). Menanti Berakhirnya Era Penghindaran Pajak . https://www.kemenkeu.go.id/publikasi/artikel-dan-opini/menanti-berakhirnya-era- penghindaran-pajak/
Kontan.co.id. (2020). Harga saham turun, kapitalisasi pasar ICBP ikut menciut jadi Rp 97 triliun . https://amp.kontan.co.id/news/harga-saham-turun-kapitaliasi-pasar-icbp-ikut-menciut-jadi-rp- 97-triliun
Kusumayani,  H.  A.,  &  Suardana,  K.  A.  (2017).  Kepemilikan  Manajerial  Dan  Kepemilikan Institusional Sebagai Pemoderasi Pengaruh Perencanaan Pajak Pada Nilai Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi , 18 (1), 646–673.
Lestari, N., & Ningrum, S. A. (2018). Pengaruh Manajemen Laba dan Tax Avoidance terhadap Nilai Perusahaan dengan Kualitas Audit sebagai Variabel Moderasi. Journal of Applied Accounting and Taxation , 3 (1), 99–109.
Mahaetri,  K.  K.,  &  Muliati,  N.  K.  (2020).  Pengaruh  Tax  Avoidance  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan  Good  Corporate  Governance  Sebagai  Variabel  Moderasi. Hita  Akuntansi  Dan Keuangan Universitas Universitas Hindu Indonesia , 1 (1), 436–464.
Mariani,  D.,  &  Suryani.  (2018).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan Kinerja  Sosial  Dan  Kinerja  Lingkungan  Sebagai  Variabel  Moderator  (Studi  Empiris  Pada Perusahaan Pertambangan dan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011 - 2015). Jurnal Akuntansi Dan Keuangan , 7 (1), 59–78. Pohan, C. A. (2018). Pedoman Lengkap Pajak Internasional Konsep, Stategi, dan Penerapan . PT. Gramedia Pustaka Utama.
Pramuarti,  D.  (2020). Skripsi:  Pengaruh  Penghindaran  Pajak  (Tax  Avoidance)  Terhadap  Nilai Perusahaan  Dengan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel  Pemoderasi  (Studi  pada  Perusahaan dengan Indeks Sri Kehati di BEI Tahun 2015-2019) . Universitas Sebelas Maret Surakarta. Republik, I. (2007). Undang-Undang Republik Indonesia Nomor 28 Tahun 2007 Tentang Perubahan
Ketiga Atas Undang-Undang Nomor 6 Tahun 1983 Tentang Ketentuan Umum Dan Tata Cara Perpajakan . Scott, W. R. (2015). Financial Accounting Theory (Seventh Ed). Pearson Canada Inc. Simanjuntak,  T.  H.  (2019). Perpajakan  Internasional (Purindraswari  (ed.);  Edisi  1).  CV.  ANDI OFFSET.
Sinaga,  J.  (2019). Penentu  Nilai  Perusahaan  dengan  Kebijakan  Dividen  dan  CSR  sebagai Pemoderasi (Edisi 1). RV Pustaka Horizon.
Sukamulja,  S.  (2019). Analisis  Laporan  Keuangan  Sebagai  Dasar  Pengembalian  Keputusan Investasi (F. M (ed.); Edisi 1). ANDY.
Toni,  N.,  &  Silvia.  (2021). Determinan  Nilai  Perusahaan (N.  K.  Sari  (ed.)).  CV.  Jakad  Media Publishing.
https://www.google.co.id/books/edition/Determinan_Nilai_Perusahaan/oNcrEAAAQBAJ?hl=i d&gbpv=1&dq=nilai+perusahaan&printsec=frontcover
Verawaty,  Merina,  C.  I.,  &  Lastari,  S.  A.  (2017).  Pengaruh  Intellectual  Capital,  Earnings Management,  Tax  Avoidance  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  GCG  Sebagai  Pemoderasi. Jurnal Ilmiah MBiA , 16 (2), 79–94.
Wardani,  D.  K.,  &  Juliani.  (2018).  Pengaruh  Tax  Avoidance  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan Corporate Governance Sebagai Variabel Pemoderasi. Jurnal Nominal , 7 (2), 47–61. Wisanggeni, I., & Suharli, M. (2017). Manajemen Perpajakan Taat Pajak dengan Efisien (Edisi 1). Mitra Wacana Media.
Yusuf, M. (2017). Dampak Indikator Rasio Keuangan terhadap Profitabilitas Bank Umum Syariah di Indonesia. Jurnal Keuangan Dan Perbankan , 13 (2), 141–151.