https://jurnal.yudharta.ac.id/v2/index.php/SKETSABISNIS/index
Sketsa Bisnis Volume (8) No (1) (2021) pp 19-33)

## JURNAL SKETSA BISNIS
Naskah Diterima : 09 maret 2021 Diterima Publikasi : 05 Agustus 2021
Journal Homepage https://jurnal.yudharta.ac.id/v2/index.php/SKETSABISNIS
Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Investment Decision pada Investasi Properti di Kota Batam
1* Dewi Khornida Marheni, 2 Anmelrina
Program Studi Manajemen, Fakultas Ekonomi, Universitas Internasional Batam, Indonesia

## Abstract
This  paper  aims  to  examine  factors  influencing  investment  decision  in  properties  in Batam.  The  intended  factors  are  anchoring,  overconfidence,  herding,  and  regret  aversion. Purposive sampling method were used in this paper to take samples. 330 questionnaires were distributed to property investors in Batam, but only 246 questionnaires or around 74.54% datas were used to be primary data in generating the analysis which will be calculated using multiple linear  regressions  by  SPSS  version  24  software.  Among  the  various  factors,  the  results revealed  that  anchoring,  overconfidence,  and  regret  aversion  have  significantly  positive influence  towards  property  investment  decision  in  Batam.  Regret  aversion  has  significantly negative influence towards property investment decision in Batam. This paper can be useful for investors, especially those investing in property sector in Batam..
Keywords: investment decision, anchoring, overconfidence, herding, regret aversion, property.

## Abstrak
Penelitian ini bertujuan unuk mengetahui faktor anchoring, overconfidence, herding, dan regret  aversion  dapat  memberikan  kepengaruhan  terhadap  investment  decision  properti  di Batam. Metode purposive sampling dipilih oleh peneliti untuk mengambil sampel yaitu dengan teknik  yang  sudah  ditentukan  terlebih  dahulu  berdasarkan  maksud  dan  tujuan  penelitian  Dari 330 kuesioner yang didistribusikan secara langsung kepada investor properti di Batam, peneliti mendapatkan  246  kuesioner  atau  sebesar  74.54%  data  yang  layak  diolah  dan  dijadikan sebagai data utama untuk dihitung serta dianalisa menggunakan regresi linier berganda melalui software  SPSS  versi  24..  Hasil  yang  disimpulkan  dari  analisa  penelitian  adalah  anchoring, overconfidence dan herding memiliki signifikansi positif terhadap investment decision properti di Batam.  Regret  aversion  memiliki  signifikansi  negatif  terhadap  investment  decision  properti  di Batam.  Penelitian  ini  dapat membantu  investor dalam  mengambil keputusan  investasi  properti khususnya di Batam
Kata  Kunci :  Keputusan  investasi, anchoring,  overconfidence,  herding,  regret  aversion, property.
*) Penulis Korespondensi: dewi@uib.ac.id
https://jurnal.yudharta.ac.id/v2/index.php/SKETSABISNIS/index

## 1.  Pendahuluan
Investasi  merupakan  penempatan  modal  yang  dilakukan  saat  ini  dengan  mengharapkan akan  memberikan  pengembalian  keuntungan  dimasa  yang  akan  datang.  Kesuksesan  dalam berinvestasi dapat dihasilkan melalui penelitian, mengumpulkan informasi dan menjaga pikiran yang  jernih  agar  tidak  salah  dan  mengalami  kerugian  dalam  pengambilan  keputusan berinvestasi  (Fachrudin  &  Fachrudin,  2016)  investor  melakukan  pilihan  untuk  menjual  dan membeli  yang  dapat  memberikan  profit  yang  maksimal  serta  meminimalkan  biaya  (Madaan  & Singh, 2019).
Investasi dibagi menjadi beberapa macam, yaitu; investasi saham, reksa dana, real estate dan  properti,  valuta  asing,  serta  obligasi.  Salah  satu  indikator  dalam  menganalisa perekonomian  suatu  negara  sehat  atau  tidak  ialah  sektor  real  estate  dan  properti.  Investasi pada  bidang  real  estate  dan  properti  bersifat  investasi  jangka  panjang  yang  akan  terus mengalami  kenaikan  harga  seiring  dengan  pertumbuhan  ekonomi  negara.  Investasi  pada bidang ini menjadi salah satu jenis investasi yang menjanjikan sehingga banyak menarik minat para investor dan berdampak pada pertumbuhan investasi yang pesat.
Menurut Michael C Thomsett pada tahun 1998, ada 3 jenis investasi bidang real estate dan properti, yaitu : (Arifin, 2014)
1.  Residential  property  :  Perumahan,  apartemen,  serta  bangunan  multi-unit  (dirancang sebagai tempat tinggal).
2.  Commercial property : Gudang dan area parkir (dirancang sebagai bisnis).
3.  Industrial property : Bangunan-bangunan pabrik. (dirancang untuk industri).
Kota  Batam merupakan salah  satu kota  di Indonesia  dengan  pertumbuhan  perekonomian yang  cukup  pesat  serta memiliki  lokasi  yang  strategis  dimana  berdekatan  dengan  dua  negara tetangga    yaitu  negara  Singapura  dan  Malaysia,  serta  tercatat  sebagai  kota  yang  memiliki kenaikan  harga  rumah  tertinggi  se-Indonesia  secara  tahunan.  Menurut  hasil  Survei  Bank Indonesia  (BI)  atas  Harga  Properti  Residensial  yang  dilansir,  yaitu  harga  rumah  di  Batam mengalami pertumbuhan hingga 17.77% sehingga mengundang para investor untuk melakukan investasi  pada  bidang  properti  di  kota  Batam.  Batam  pun  menjadi  salah  satu  target  dari  Alm. Prof  Dr-Ing  H  Bacharuddin  Jusuf  Habibie  selaku  Presiden  RI  ke-3  dan  Pollux  Properties Indonesia yang berkerja sama membangun properti dengan konsep apartment megasuperblock.
Banyak  faktor  yang  dapat  mempengaruhi  keputusan  investasi  para  investor  yang  tidak mampu  dijelaskan  sepenuhnya  oleh  teori  keuangan  tradisional,  mengingat  investor  adalah manusia normal yang dipengaruhi faktor psikologi dan emosi. Beberapa faktor psikologi seperti percaya  diri  yang  berlebihan,  kecendrungan  investor  menganggap  dirinya  terampil  dari  segi pengetahuan  sehingga  mengabaikan  resiko  dan  melebih-lebihkan  kemampuan  dalam mengendalikan  situasi,  dan  faktor  psikologi  lainnya  yaitu  kecendrungan  investor  mengikuti
https://jurnal.yudharta.ac.id/v2/index.php/SKETSABISNIS/index
keputusan  orang  lain  dalam  berinvestasi.  Masih  banyak  faktor-faktor  psikologi  lainnya  yang mempengaruhi  pengambilan  keputusan  investasi  oleh  investor.  Hal  ini  menjadi  landasan mengapa perlu untuk mengetahui dan memahami perilaku investor property di Kota Batam.

## 2.  Kerangka Teori

## 2.1  Tinjauan Pustaka
Investment  decision merupakan    sebuah  proses  dimana  investor  dapat  mengambil keputusan dari beberapa alternatif.  Farooq (2015) mengemukakan bahwa investment decision merupakan sebuah tugas yang sulit karena seorang investor harus mampu untuk menganalisis serta menentukan keputusan investasi yang bijak. Banyak faktor psikologi yang mempengaruhi investment decision properti seperti anchoring, overconfidence, herding dan regret aversion.
Pengaruh anchoring terhadap investment  decision menurut  penelitian  sebelumnya  yang dilakukan  oleh  Kannadhasan  (2015)  menyatakan  ketika  investor  diberikan  informasi  baru, mereka cenderung lebih lambat dalam melakukan perubahan ataupun tetap anchored dari hasil observasi mereka sebelumnya. Investor mengatur nilai properti berdasarkan dari harga jual beli saat ini, harga jual beli sebelumnya dan pengalaman dari hasil yang diterima sebelumnya untuk mengambil  keputusan  yang  akan  datang. Pernyataan  tersebut  juga  disetujui  oleh  penelitian sebelumnya  dari  Masomi  (2011),  Amin  &  Pirzada  (2014),  Kengatharan  dan  Kengatharan (2014),  Dar  (2015),  Farooq  (2015),  Vishnoi  (2015),  Bhatt  dan  Pahuja  (2016),  Kimeu  et  al. (2016),  Shabgou  (2016),  Anum  &  Ameer  (2017),  Rehan  (2017),  Usman  et  al.  (2017),  Usman (2018), Budhiraja (2018), serta Pandey dan Jessica (2018).
Pernyataan  tidak  signifikan  ditemukan  dalam  jurnal  yang  dibuat  oleh  peneliti  sebelumnya yaitu Kuria (2018) dengan menyatakan jika investor tidak memiliki titik acuan yang tetap akibat dari kurangnya informasi yang didapatkan  dalam melakukan investment decision.
Menurut  penelitian  Bakar  dan  Yi  (2016),  terdapat  hubungan  signifikan  positif  antara overconfidence dan investment  decision. Hal  ini  juga  disetujui  oleh  beberapa  penelitian terdahulu yang menyimpulkan bahwa investor lebih percaya diri pada diri mereka dibandingkan dengan informasi dari orang lain dan juga investor yang aktif lebih menunjukkan overconfidence dalam  melakukan investment  decision dibandingkan  dengan  investor  yang  pasif  penelitian  ini dilakukan oleh Masomi (2011), Jahanzeb et al. (2012), Nada (2013), Amin dan Pirzada (2014), Jhandir  dan  Elahi  (2014),  Tripathy  (2014),  Dar  (2015),  Esmaeilzadeh  (2015),  Farooq  (2015), Kannadhasan (2015), Toma (2015), Alquraan et al. (2016), Bhatt dan Pahuja (2016), Kimeu et al.  (2016),  Shabgou  (2016),  Anum  dan  Ameer  (2017),  Rehan  (2017),  Hameed  et  al.  (2018), Metawa  et  al.  (2018),  Njenga  dan  Kagiri  (2018),  Usman  (2018),  Madaan  dan  Singh  (2019), serta Sukamulja dan Senoputri (2019).
Adanya  signifikan  negatif  pada  pengaruh overconfidence terhadap investment  decision karena  investor  tidak  percaya  diri  ketika  mengambil investment  decision dan  lebih
https://jurnal.yudharta.ac.id/v2/index.php/SKETSABISNIS/index
mengandalkan  informasi  yang  diterima  oleh  investor,  dapat  ditemukan  pada  jurnal  yang dilakukan  oleh  beberapa  peneliti  sebelumnya  seperti  Kengatharan  dan  Kengatharan  (2014), Kanwal et al. (2017), Kuria (2018),dan  Pandey & Jessica (2018).
Merujuk  pada  penelitian  Metawa  et  al.  (2018),    menyatakan  jika  kegiatan  jual  beli  yang dilakukan  oleh  investor  memiliki  dampak  signifikan  dari  keputusan  investor  lain.  Investor  lebih memilih  untuk  mengambil  keputusan  dengan  mengikuti  massa  untuk  menghindari  resiko kehilangan  reputasi.  Investor  juga  merasakan  jika  dengan  mengikuti  keputusan  yang  diambil oleh  grup  investor  memiliki  pengembalian  profit  yang  lebih  besar.  Kurangnya  informasi  yang reliabel  juga  menyebabkan  investor  memilih  mencari partner investasi  yang  baik  ataupun  ber- alliance agar  dapat  menjadi  referensi  ketika  berinvestasi.  Investor  membuat  forum  untuk mendukung satu dengan yang lainnya dalam mencari informasi yang reliabel. Investor merasa dengan  adanya  kerja  sama  serta  partisipasi  dari  grup  investor  dapat  membantu  mereka mengurangi resiko dan meningkatkan  peluang mereka untuk mendapatkan hasil investasi yang terbaik.  Pernyataan  tersebut  juga  disetujui  oleh  Ndiritu,  (2012),  Philippas  et  al.  (2013), Ghalandari  dan  Ghahremanpour  (2013),  Kengatharan  dan  Kengatharan  (2014),  Dar  (2015), Kimeu  et  al.  (2016),  Shabgou,  (2016),  Anum  dan  Ameer  (2017),  Njenga  dan  Kagiri  (2018), Madaan dan Singh (2019).
Alquraan et al. (2016), Bakar dan Yi (2016), Naomi et al. (2018)  menyatakan jika herding tidak memiliki signifikansi terhadap investment decision karena investor tidak mengikuti pilihan dari  investor  yang  lainnya  dan  mereka  menentukan  harga  berdasarkan  perkiraan  mereka sendiri.
Hubungan variabel regret aversion terhadap investment decision memiliki signifikan positif yaitu  investor  akan  menahan  properti  yang  memiliki  laba  kecil  daripada  menjualnya  karena tidak  ingin  merasa  menyesal  karena  sudah  membelinya  atau  investor  akan  menahan  properti yang  menurun  meskipun  dianggap  masih  memiliki  laba  walaupun  laba  yang  akan  didapatkan tidak  besar  ditemui  pada  penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh  peneliti  Masomi  (2011), Jahanzeb  et  al.  (2012),  Nada  (2013),  Jhandir  dan  Elahi  (2014),  Tripathy  (2014),  Dar  (2015), Kannadhasan  (2015),  Kimeu  et  al.  (2016),  Shabgou  (2016),  Anum  dan  Ameer  (2017),  Rehan (2017), Budhiraja (2018), Njenga dan Kagiri (2018), Pandey dan Jessica (2018).
Tidak  adanya  signifikansi  dari regret  aversion terhadap investment  decision merupakan hasil  dari  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Kengatharan  dan  Kengatharan  (2014),  Kanwal  et  al. (2017),  Sukamulja  dan  Senoputri  (2019)  dengan  pernyataan  jika  investor  tidak  menjauhi ataupun mengabaikan untuk menjual harga yang memiliki nilai turun
https://jurnal.yudharta.ac.id/v2/index.php/SKETSABISNIS/index

## 2.2  Kerangka Konsep Penelitian
Variabel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah anchoring,  overconfidence, herding, dan regret aversion.

## Sumber: Diolah Peneliti, 2020
Gambar 1 Model penelitian faktor-faktor mempengaruhi Investment Decision
Berlandaskan  pada  permasalahan  yang  telah  dibahas,  sehingga  dalam  penelitian diajukan hipotesis, yakni :
H1 :  A nchoring memiliki  kepengaruhan  dengan  signifikansi  positif  pada  pengambilan investment decision properti di kota Batam.
H2 : Overconfidence memiliki  kepengaruhan  dengan  signifikansi  positif  pada pengambilan investment decision properti di kota Batam.
H3 : Herding memiliki  kepengaruhan  dengan  signifikansi  positif  pada  pengambilan investment decision properti di kota Batam.
H4 : Regret  aversion memiliki  kepengaruhan  dengan  signifikansi  positif  pada pengambilan investment decision properti di kota Batam

## 3.  Metode
Metode purposive sampling dipilih  oleh  peneliti  untuk  mengambil  sampel  yaitu  dengan teknik  yang  sudah  ditentukan  terlebih  dahulu  berdasarkan  maksud  dan  tujuan  penelitian. Kriteria-kriteria yang harus dipenuhi ialah :
1.  Investor berinvestasi pada sektor properti.
2.  Investor berinvestasi properti di kota Batam
Anchoring Overconfidence Herding Regret Aversion Investment Decision
https://jurnal.yudharta.ac.id/v2/index.php/SKETSABISNIS/index

## 3.1  Definisi Variabel Operasional
3.1.1 Dependent Variable
- Investment decision
Investment  decision digunakan  selaku  variabel  dependen  oleh  peneliti  yang  dapat didefinisikan  sebagai  pengambilan  keputusan  dalam  berinvestasi  dengan  tujuan  agar  tidak salah dalam mengambil keputusan khususnya di sektor properti.
Investasi  properti  telah  dianggap  memiliki  potensi  yang  besar  sebagai  pendukung pertumbuhan  dan  pengembangan  ekonomi  negara.  Strategi  untuk  menarik  investasi  pada sektor properti telah dipakai oleh banyak pemerintahan di seluruh dunia (Abdul, 2019).
3.1.2 Independent Variable
- Anchoring
Budhiraja  (2018)  menjelaskan anchoring merupakan  kecenderungan  terlalu mengandalkan sebagian informasi yang dijadikan titik acuan ketika membuat keputusan yang dapat  menyebabkan  mengambil  keputusan  yang  salah.  Hal  tersebut  dapat  terjadi  karena adanya  terlalu  banyak  data  untuk  diproses,  serta  kurangnya  waktu  untuk  mengerti  data tersebut.
Berdasarkan  dari  jurnal  yang  diteliti  oleh  Usman  et  al.  (2017), anchoring mengacu  pada kecenderungan  individual  dalam  mengestimasi  dan  mengambil  keputusan  berdasarkan  dari apa yang dirasa memiliki posisi  yang familiar dengan menyesuaikan  hubungan terhadap titik awal  yan  dikenal  sebagai  titik  acuan.  Investor  biasanya  membuat opini  tersendiri  mengenai sebuah barang dan tidak akan merubah mind-set mereka terhadap barang tersebut. Meskipun jika  terdapat  informasi  baru  yang  memiliki  tingkat  signifikan  besar  hingga  bertentangan dengan  apa  yang  mereka  percayai  saat  itu,  mereka  tetap  akan  mengikuti mind-set mereka yang telah mereka tetapkan sebelumnya.
- Overconfidence
Menurut  Fatima  dan  Sharma  (2019),  Independensi  overconfidence  merupakan  rasa optimisme yang berlebihan dan rasa yakin atas kemampuan dalam memilih serta memprediksi pilihan  keputusan  yang  diambil  akan  membuahkan  hasil  yang  baik.  Kecenderungan  investor yang  berpikir  bahwa  mereka  dapat  memprediksi  suatu  peluang  kejadian  dan  meremehkan peluang kegagalan maupun resiko juga dapat mengacu pada overconfidence.
Menurut Abdul (2019), investor yang percaya jika dirinya memiliki pengetahuan yang lebih dari  investor  lainnya  disebut  juga  dengan  overconfidence.  Beberapa  investor  yang overconfidence mempercayai  jika  ia  dapat menghasilkan keuntungan  yang  lebih  banyak  dari market  dengan menggunakan  emotion  yang  mereka  miliki,  walaupun  hal  ini  dapat  dikatakan tidak mungkin.
https://jurnal.yudharta.ac.id/v2/index.php/SKETSABISNIS/index

## - Herding
Menurut  Njenga  dan  Kagiri  (2018)  serta  Dervishaj  (2018),  independensi herding merupakan  kecenderungan  untuk  mengikuti  aksi  baik  secara  rasional  maupun  irasional  dari kelompok yang besar, dengan kata lain bahwa seorang investor akan mengikuti pengambilan keputusan yang banyak diambil oleh investor lainnya dari pada mengambil keputusan sendiri. Menurut Madaan dan Singh (2019), Observasi, imitasi, dan bergantungan dengan kebiasaan orang  lain  merupakan  sifat  umum  manusia  yang  sering  terjadi,  hal  tersebutlah  yang dinamakan  dengan herding. Baik  dari  sisi fashion,  life-style, dan  bisnis  pun  tidak  luput  dari kecendeungan herding ,  begitu  pula  dalam  segi financial  market yang  salah  satunya merupakan investasi dalam sektor properti.
Dikutip  dari  jurnal  yang  diteliti  oleh  Abdul  pada  tahun  2019,  menyatakan  jika  investor mengikuti trend dari market. Sehingga  dibandingkan  dengan  menggunakan  informasi  yang dimiliki,  mereka  cenderung  mengikuti  apa  yang  dilakukan  oleh  investor  lain  yang  dipercayai memiliki informasi lebih banyak dan lebih  baik dari diri mereka sendiri.

## - Regret Aversion
Regret (penyesalan)  merupakan  perasaan  tanggung  jawab  akibat  dari  kerugian  atau kekecewaan.  Keputusan  masa  lalu  dan  hasil  yang  diterima  menjadi  informasi  serta pengalaman tersendiri untuk pengambilan keputusan saat ini. Hasil yang tidak sesuai dengan harapan  menjadikan  investor  merasa  menyesal dan  takut  jika  kejadian  tersebut  terulang kembali  sehingga  mencegah  ataupun  memotivasi  mereka  dalam  bertindak.  Investor  yang terpengaruhi  oleh  perasaan  tersebut  akan  menjadi  lebih  berhati-hati  dan  mengambil  resiko yang lebih rendah untuk menghindari hasil yang buruk (Dervishaj, 2018)
Menurut  Budhiraja  (2018),  independensi regret  aversion merupakan  penyesalan  yang dirasakan  oleh  investor  akibat  kesalahan  dalam  mengambil  keputusan  sehingga menyebabkan  hasil  yang  diterima  tidak  seperti  apa  yang  diharapkan.  Akibatnya,  investor tersebut menjadi tidak percaya diri dan cenderung menjadi herding agar tidak merasa terlalu bersalah dan rugi ketika salah mengambil keputusan.
Pengukuran  variabel anchoring,  overconfidence,  herding,  regret  aversion dan investmen decision menggunakan  skala  likert  dengan  lima  jenjang  dengan  alternatif  jawaban  1  =  STS (Sangat  Tidak  Setuju),  2  =  TS  (Tidak  Setuju),  3  =  N  (Netral),    4  =  S  (Setuju)  dan,  5  =  SS (Sangat Setuju). Indikator pengukuran setiap variabel terlampir pada tabel di bawah ini:
Tabel 1. Indikator Pengukuran Variabel
I. Anchoring
1 Investor menetapkan nilai properti berdasarkan harga jual property
2 Investor  menggunakan  harga  membeli  property  sebagai  titik  acuan  dalam  melakukan jual beli property
3 Investor menetapkan nilai property berdasarkan harga beli property
4 Investor menggunakan titik acuan untuk membandingkan harga property
https://jurnal.yudharta.ac.id/v2/index.php/SKETSABISNIS/index

## Lanjutan Anchoring
5 Investor memliki pendapat sendri mengenai titik acuan logis yang tidak relevan
6 Harga tertinggi yang pernah di persepsikan oleh investor juga menjadi titik acuan
7 Investor  menunggu  harga  property  mencapai  titik  acuan  sebelum  melakukan  jual  beli property
8 Perantara/agen property yang berpengalaman berpengaruh dalam proses negosiasi
9 Harga property sekarang ditentukan dari harga property yang lampau
10  Investor cenderung menjadi lebih optimis ketika harga property meningkat 11  Investor cenderung menjadi lebih pesimis ketika harga property anjlok/menurun
II. Overconfidence
12  Investor menggunakan kemampuan perkiraan dalam mengambil keputusan
13 Investor  memiliki  ekspektasi  yang  tinggi  terhadap  pengembalian  yang  melebihi ekspektasi pasar dalam mengambil keputusan
14 Investor  memperkirakan  resiko  lebih  rendah  dibandingkan  pengetahuan  mereka  dalam mengambil keputusan
15 Investor  melebih-lebihkan  kemampuan  mereka  dalam  mengontrol  dalam  mengambil keputusan
16  Investor memilik ekspektasi yang tinggi terhadap kemampuan prediksi mereka
17  Investor cenderung kurang teliti terhadap informasi yang telah diberikan kepada mereka
18 Investor  mengerti  akan  kemampuan  dan  keterbatasan  mereka  sendiri  dalam pengetahuan pasar property
19 Investor  memiliki  kepercayaan  diri  yang  tinggi  mengenai  kemampuan  mereka  sendiri dalam memilih properti melebihi kemampuan mereka sendiri
20 Investor  memiliki  kepercayaan  diri  yang  tinggi  mengenai  pengetahuan  mereka  sendiri dalam memilih properti
21 Investor  memiliki  kepercayaan  diri  yang  tinggi  mengenai  kemampuan  mereka  sendiri dalam memilih property
22 Investor memiliki ekspektasi yang tinggi mengenai kemampuan dalam memprediksi dan percaya bahwa dapat mengatur time market
23  Investor memiliki kepercayaan diri yang berlebihan mengenai perdagangan property III. Herding
24 Investor  berpikir  keras  dan  lama  mengenai  sesuatu  yang  dapat  memberikan  investor keuntungan
25 Keputusan  investor  lain  dalam  memilih  properti mempengaruhi  pengambilan  keputusan investasi saya
26 Keputusan investor lain dalam banyaknya membeli properti mempengaruhi pengambilan keputusan investasi saya
27 Keputusan  investor  lain  dalam  membeli  dan  menjual  properti  mempengaruhi pengambilan keputusan saya
28 Saya biasanya bereaksi dengan cepat jika terjadi perubahan keputusan dari investor lain dan mengikuti reaksi mereka dalam pasar properti
29  Saya cenderung memisahkan setiap elemen investasi (property, saham, emas, dll) saya 30  Saya mempertimbangkan secara hati hati ketika harga properti berubah
IV. Regret Aversion
31 Saya masih menyesali keputusan investasi yang telah saya lakukan dalam menjual dan membeli properti
32  Saya menghindari pasar properti yang tidak membuahkan hasil
https://jurnal.yudharta.ac.id/v2/index.php/SKETSABISNIS/index
33 Saya  menghindari  membuat  keputusan  karena  ketakutan  untuk  kegagalan  investasi saya
34  Saya menghindari membuat keputusan karena ketakutan akan kerugian
35 Saya  memegang/menahan  investasi  yang  mengalami  penurunan  harga  karena  saya mengetahui jika harga akan segera kembali
36 Saya menghindari menjual properti ketika harga sedang turun dan akan menjual properti ketika harga sedang naik
V. Investment Decision
37  Peningkatan penjualan property mempengaruhi keputusan dalam berinvetasi 38  Penurunan penjualan property mempengaruhi keputusan dalam berinvestasi 39  Peningkatan laba property mempengaruhi keputusan dalam berinvestasi 40  Penurunan laba property mempengaruhi keputusan dalam berinvestasi 41  Informasi pasar property yang positif mempengaruhi keputusan dalam berinvestasi 42  Informasi pasar property yang negatif mempengaruhi keputusan dalam berinvestasi 43  Tren masa lalu property mempengaruhi keputusan dalam berinvestasi 44  Penghargaan dari pemegang property mempengaruhi keputusan dalam berinvestasi 45 Property yang sedang “panas” mempengaruhi keputusan dalam berinvestasi 46  Siklus harga musiman mempengaruhi keputusan dalam berinvestasi 47  Referensi dari investor lain mempengaruhi keputusan dalam berinvestasi 48  Harga pasar yang bereaksi sangat besar mempengaruhi keputusan dalam berinvestasi 49 Harga  pasar  yang  bereaksi  tidak  telalu  besar  mempengaruhi  keputusan  dalam berinvestasi
Sumber: Budiraja, 2018

## 3.2  Statistika Deskriptif
Dari 330 kuesioner yang didistribusikan secara langsung kepada investor properti di Batam, peneliti mendapatkan 246 kuesioner atau sebesar 74.54% data yang layak diolah dan dijadikan sebagai  data  utama.  Jenis  kelamin  responden  didominasi  oleh  investor  berjenis  kelamin perempuan  dengan  jumlah  sebesar  160  investor  atau  sebesar  65%.  Mayoritas  responden berusia  diantara  36-45  tahun  dikarenakan  pada  rentang  usia  segitu,    investor  di  kota  Batam telah    memiliki  kehidupan  yang  lebih  stabil  ataupun  telah  mapan  untuk  berinvestasi dibandingkan dengan investor dengan rentang usia yang lainnya. Mayoritas investor properti di kota Batam memiliki jenis properti perumahan yaitu sebanyak 154 investor atau sebesar 62.3%, dikarenakan investor di kota Batam banyak yang membeli perumahan yang tidak berada pada pusat  kota  hanya  untuk  di  investasikan.  Investor  properti  Batam  juga  biasanya  membeli perumahan  untuk  dijadikan  sebagai  tempat  kos  untuk  para  pekerja  ataupun  pelajar  yang merantau ke kota Batam.

## 4.  Hasil Penelitian dan Pembahasan

## 4.1  Kuantitatif Data
Setelah  dilakukan  uji  outlier,  peneliti  mendeteksi  ada  sebuah  data  variabel  dari  247  data yang  mengalami  penyimpangan  dengan  memiliki  Z-scrore  pada  overconfidence  sebesar  -
4.20036.  Uji outlier dapat diketahui dari menganalisa nilai dari Z-score data jawaban kuesioner responden.  Kriteria  berupa  jika  banyak  data  melebihi  80,  maka  data  yang  melebihi  nilai  3 ataupun lebih kecil dari -3 akan dinyatakan menyimpang.

## 4.2  Kualitatif Data
Pada  uji  validitas,  ada  beberapa  variabel  yang  harus  dihapuskan  karena  tidak  memenuhi kriteria  yakni  memiliki  factor  loading  yang  lebih  kecil  dari  0.5.  Sebanyak  12  butir  pertanyaan dihapus dari 49 jumlah pertanyaan.
Tabel 2 Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov
One Sample kolmogorov-Smirnov Test Kolmogorov-Smirnov Z 0,40 Asymp. Sig. (2-Tailed) 0,200
Sumber: Data primer yang diolah, 2020
Tabel  2 meneterakan  hasil  uji  normalitas  data  dengan  menggunakan kolmogorov  smirnov memberikan  nilai  hasil  0.200.  Kesimpulan  yang  didapatkan  yaitu  dengan  melebihi  nilai  0.05 maka variabel dinyatakan menyebar secara normal.
Tabel 3 Hasil Uji Multikolinieritas Variabel VIF Keterangan Anchoring 1,417 Tidak Terjadi Multikolinieritas Overconfidence 1,659 Tidak Terjadi Multikolinieritas Herding 1,277 Tidak Terjadi Multikolinieritas Regret Aversion 1,206 Tidak Terjadi Multikolinieritas

## Sumber: Data primer yang diolah, 2020
Hasil  uji  Multikolinieritas  pada  Tabel  3  menunjukkan  hasil  seluruh  variabel  independen memiliki VIF diantara 1 sampai 10 sehingga tidak ada terjadinya multikolinieritas.
Tabel 4 Hasil Uji Glejser Variabel Sig. Keterangan Anchoring 0,996 Homoskedastisitas Overconfidence 0,873 Homoskedastisitas Herding 0,371 Homoskedastisitas Regret Aversion 0,002 Heteroskedastisitas
Sumber: Data primer yang diolah, 2020
Hasil yang ditampilkan pada Tabel 4 dapat disimpulkan jika tidak terjadi heteroskedastisitas (homoskedastisitas)  pada  variabel anchoring,  overconfidence dan herding .  Terjadi heteroskedastisitas pada variabel regret aversion karena tidak memenuhi kriteria yakni memiliki nilai Sig. yang melebihi 0.05.
Tabel 5 Hasil Uji F Model F Sig. Regression Residual 43.772 0.000
Sumber: Data primer yang diolah, 2020
Tabel  5  meneterakan  hasil  uji  F  dari  penelitian tidak  mencapai  0.05,  sehingga  dinyatakan secara simultan ada pengaruh antar variabel independen dengan variabel dependen.
https://jurnal.yudharta.ac.id/v2/index.php/SKETSABISNIS/index
Tabel 6 Hasil Uji Hipotesis Hipotesis Sig. Unstandardize Coefficient Ket H1 0,001 0,194 Signifikan/  Hipotesis Diterima H2 0,000 0,234 Signifikan/  Hipotesis Diterima H3 0,000 0,383 Signifikan/  Hipotesis Diterima H4 0,365 0,049 Tidak Sig./ Ditolak
Sumber: Data primer yang diolah, 2020
Dari  tabel  6  dapat  diambil  kesimpulan  bahwa  anchoring,  overconvidence  dan  herding berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  investment  decision.  Sedangkan Regret  aversion tidak berpengaruh signifikan terhadap investment decision.

## 4.3  PEMBAHASAN
4.3.1 Anchoring berpengaruh  signifikan  positif  pada  pengambilan  keputusan  investasi  properti di kota Batam
Hipotesis  1  diterima.  Hasil  ini  membuktikan  jika  investor  yang  berinvestasi  properti  di Batam memiliki titik acuan tersendiri dalam menjual dan membeli properti. Investor kota Batam akan  mempertimbangkan  untuk  melakukan  penjualan  properti  berdasarkan  harga  ketika membeli  properti  dan  harga  beli  properti  saat  ini.    Penelitian  ini  memiliki  hasil  yang  sama dengan  penelitian  sebelumnya  oleh  (Masomi,  2011),  Amin  dan  Pirzada  (2014),  Kengatharan dan  Kengatharan  (2014),  Dar  (2015),  Farooq  (2015),  Kannadhasan  (2015),  Vishnoi  (2015), Bhatt  dan  Pahuja  (2016),  Kimeu  et  al.  (2016),  Shabgou  (2016),  Anum  dan  Ameer  (2017), Rehan  (2017),  Usman  et  al.  (2017),  Usman  (2018),    Budhiraja  (2018),  serta  Pandey  dan Jessica (2018).
4.3.2 Overconfidence berpengaruh  signifikan  positif  pada  pengambilan  keputusan  investasi properti di kota Batam
Hipotesis  2 diterima. Hasil  ini  membuktikan  jika  investor  yang  berinvestasi  properti  di Batam  memiliki  tingkat  overconfidence  yang  tinggi  dengan  mempercayai serta  melebih- lebihkan  kemampuan  mereka  sendiri  dalam  memilih  properti  di  kota  Batam.  Investor  juga memiliki  ekspektasi  yang  tinggi  dalam  memprediksi time  market properti  di  kota  Batam. Memiliki overconfidence menjadikan  investor  kota  Batam  kurang  memperhatikan kemungkinan  resiko  yang  akan  terjadi. Penelitian  ini  memiliki  hasil  yang  sama  dengan penelitian  sebelumnya  oleh  Masomi  (2011),  Jahanzeb  et  al.  (2012),  Nada  (2013),  Amin  dan Pirzada  (2014),  Jhandir  &  Elahi  (2014),  Tripathy  (2014),  Dar  (2015),  Esmaeilzadeh  (2015), Farooq  (2015),  Kannadhasan  (2015),  Toma  (2015),  Alquraan  et  al.  (2016),  Bakar  dan  Yi, 2016), Kimeu et al. (2016), Mallick (2015), Shabgou (2016), (Anum & Ameer, 2017; Hameed et  al.,  2018;  Kuria,  2018;  Metawa  et  al.,  2018;  Njenga  &  Kagiri,  2018;  Rehan,  2017;  Usman, 2018), Madaan dan Singh, 2019), Sukamulja & Senoputri (2019).
https://jurnal.yudharta.ac.id/v2/index.php/SKETSABISNIS/index
4.3.3 Herding Berpengaruh  Signifikan  Positif  Pada  Pengambilan  Keputusan  Investasi  Properti Di Kota Batam
Hipotesis  3 diterima. Hasil  ini  membuktikan  jika  investor  yang  berinvestasi  properti  di Batam  mengikuti  grup  investor  dalam  mengambil  keputusan.  Seperti  ketika  property Meisterstadt  dan  Nuvasa  Bay  sedang  “panas”  dan  diincar  oleh  banyak  investor  baik  dari dalam  maupun  luar  negri,  maka  investor-investor  yang  lain  juga  akan  membeli  properti  di lokasi  yang  sama.  Seperti  penjualan  pada  tower  pertama  Nuvasa  Bay  di  Nongsa  telah  laku terjual  sebesar  95%  dari  172  unit  yang  disediakan.  Pembeli  didominasi  oleh  investor  kota Batam  sebesar  60%,  30%  investor  WNA  dan  sisa  presentase  berasal  dari  WNI  dari  luar Batam.  Penelitian  ini  memiliki  hasil  yang  sama  dengan  penelitian  sebelumnya  oleh  Ndiritu (2012),  Philippas  et  al.  (2013),  Ghalandari  dan  Ghahremanpour  (2013),  Kengatharan  dan Kengatharan (2014), Bakar dan Yi (2016), Dar (2015), Kimeu et  al. (2016), Shabgou (2016), Anum dan Ameer (2017), Metawa et al. (2018), Njenga dan Kagiri (2018), Madaan dan Singh (2019).
4.3.4 Regret  Aversion Berpengaruh  Signifikan  Positif  Pada  Pengambilan  Keputusan  Investasi Properti Di Kota Batam
Hipotesis  4 ditolak. Hasil  ini  membuktikan  jika  investor  yang  berinvestasi  properti  di Batam  tidak  merasakan  penyesalan  ketika  telah  membeli  maupun  menjual  properti  mereka. Hal  ini  dapat  dikarenakan  investor  Batam cenderung  memiliki overconfidence yang  tinggi sehingga mereka tidak merasa adanya regret aversion. Pengalaman yang dalam berinvestasi properti  pun  menjadi  kunci  utama  bagi  investor  properti  di  kota  Batam  karena  harga  dari properti  Batam  selalu  meningkat  dan  tidak  menurun,  sehingga  investor  kota  Batam  tidak merasakan perasaan regret atau penyesalan. Penelitian ini memiliki hasil yang sama dengan penelitian  sebelumnya  oleh  Kengatharan  dan  Kengatharan  (2014),  Kanwal  et  al.  (2017), Sukamulja dan Senoputri (2019).
Tabel 7. Hasil R 2 Adjusted
R 2 R 2 Adjusted 0,421 0,411
Sumber: Data primer yang diolah, 2020
Berdasarkan  pada  hasil  penelitian  uji  hipotesis R 2 Adjusted yang  dilakukan,  maka  dapat ditarik kesimpulan jika data variabel yang tertera pada tabel sudah teruji dan menunjukan model regresi  sebesar  0.411  yang  berarti  41,1%  variabel  dependen  ialah investment  decision yang dipengaruhi  oleh  keempat  variabel  independen  ialah anchoring,  overconfidence,  herding dan regret aversion.
https://jurnal.yudharta.ac.id/v2/index.php/SKETSABISNIS/index

## 5.  Kesimpulan Dan Saran
Mayoritas  masyarakat  Batam  dipengaruhi  faktor  psikologi  dalam  mengambil investment decision properti  seperti  emosi,  intuisi,  evaluasi,  kepribadian, self-control,  conservatism dan lain-lainnya.  Dalam  penelitian  ini  hasil  data  membuktikan  bahwa  investor  Batam  juga dipengaruhi oleh anchoring, overconfidence dan herding.
Rekomendasi  yang  dapat  diberikan  dari  peneliti  untuk  penelitian  selanjutnya  yang  akan dilakukan  ialah  dapat  melaksanakan  penelitian  dengan  durasi  waktu  lebih  panjang,  agar  tidak terhambat oleh keterbatasan waktu dalam mengumpulkan data. Objek yang akan ditelusuri juga dapat lebih diperluas dengan mencari investor berkewarganegaraan asing.
Dilansir dari rei.or.id menyatakan jika terjadi peningkatan presentase sepanjang tahun 2018 sebesar  15  persen  jumlah  pembelian  properti  yang  dilakukan  oleh  WNA  di  Indonesia khususnya  pada  daerah  Jakarta,  Bali,  dan  Batam.  Warga  negara  asing  yang  dimaksud kebanyak  berasal  dari  Singapura,  Malaysia,  dan  Australia.  Selain  itu,  dikutip  dari  bisnis.com, developer Sinarmas Land sedang membangun proyek di kota Batam yang diberi nama Nuvasa Bay. Pada tower apartement pertama (Kaina), 30% pembelian merupakan investor WNA yang berasal dari Taiwan, Singapura, dan Korea Selatan
Penelitian mengalami keterbatasan yaitu dalam mengumpulkan data dengan objek investor yang  berinvestasi  properti  di  kota  Batam.  Penelitian  mengalami  keterbatasan  yaitu  dalam mengumpulkan  data  dengan  objek  investor  yang  berinvestasi  properti  di  kota  Batam.  Penulis hanya  membagikan  kuesioner  kepada  warga  negara  Indonesia  sehingga  belum  dapat menjelaskan  kepengaruhan  faktor  yang  diteliti  terhadap investment  decision yang  dilakukan oleh investor dengan kewarganegaraan asing.
Variabel yang digunakan dalam penelitian yang dilakukan berbeda dengan penelitian yang telah diuji sebelumnya karena peneliti memiliki pendapat bahwa beberapa faktor yang telah diuji sebelumnya tidak relevan dengan subjek investment decision bidang properti, sehingga peneliti menggunakan  faktor anchoring,  overconfidence , herding, dan regret  aversion selaku  variabel independen yang memperngaruhi variabel dependen investment decision bidang properti.

## 6.  Daftar Pustaka
Alquraan,  T.,  Alqisie,  A.,  &  Al  Shorafa,  A.  (2016).  Do  Behavioral  Finance  Factors  Influence Stock Investment Decisions of Individual Investors? (Evidences from Saudi Stock Market). American International Journal of Contemporary Research , 6 , 2162 – 14 (3), 159 –169. Amin,  S.,  &  Pirzada,  S. S. (2014). Theory  of  behavioral  finance  and  its application  to  property market :  A  change  in  paradigm. Research  Journal  of  Finance  and  Accounting , 5 , 2222 – 28 (13), 132 –140.
Anum,  &  Ameer,  B.  (2017). Behavioral  Factors  and  their  Impact  on  Individual  Investors ’ Decision  Making  and  Investment  Performance:  Empirical  Investigation  from  Pakistani Stock Market . 17 , 2249 – 4 (1).
Bakar,  S.,  &  Yi,  A.  N.  C.  (2016).  The  Impact  of  Psychological  Factors  on  Investors ’  Decision Making  in  Malaysian  Stock  Market :  A  Case  of  Klang  Valley  and  Pahang. Procedia Economics  and  Finance , 35 (October  2015),  319 –328.  https://doi.org/10.1016/S2212-

## 5671(16)00040-X
Bhatt,  A.  K.,  &  Pahuja,  C.  K.  K.  (2016).  Analysing  impact  of  behavioral  finance  factors  of investment decision. Internatinal Journal of Applied Research , 2 , 2394 – 58 (7), 96 –102. Budhiraja, K. (2018). Impact of behavioral finance in investment decision making. International Journal of Civil Engineering and Technology , 9 , 0976 – 63 (6), 1151 –1157.
Dar,  F.  A.  (2015).  The  Influence  of  Behavioural  Factors  on  Investors  Investment  Decisions:  A conceptual  model. IJRESS  International  Journal  of  Research  in  Economics  and  Social Sciences  (IMPACT  FACTOR –  International  Journal  of  Research  in  Economics  &  Social Sciences , 5545 (5), 2249 –7382. https://doi.org/10.1002/rcm
Dervishaj,  B.  (2018).  Psychological  Biases,  Main  Factors  of  Financial  Behaviour  -  A  Literature Review. European Journal of Natural Sciences and Medicine , 1 (2), 25. https://doi.org/10.26417/ejnm.v1i2.p25-35 Esmaeilzadeh,  A.  (2015).  Investors ’  Overconfidence  Bias  On  Investment  in  Tehran  Stock Exchange. Intl.  Res.  J.  Manag.  Sci.  International  Research  Journal  of  Management Sciences , 3 , 2147 – 96 (34), 128 –132.
Farooq,  A.  (2015).  Factors  Affecting  Investment  Decision  Making:  Evidence  from  Equity  Fund Managers  and  Individual  Investors  in  Pakistan. Research  Journal  of  Finance  and Accounting , 6 , 2090 – 43 (9), 319 –324.
Fatima, A., & Sharma, J. K. (2019). Review of Biases in Individual Investment Decision-Making . 3085 , 2455 (03), 768 –774.
Ghalandari, K., & Ghahremanpour, J. (2013). The Effect of Market Variables and Herding Effect on  Investment  Decision  as  Factor  Influencing  Investment  Performance  in  Iran. J.  Basic. Appl. Sci. Res , 3 , 2090 – 43 (3), 313 –318.
Hameed,  W.  U.,  Sabir,  S.  A.,  &  Razzaq,  S.  (2018).  International  Journal  of  Management Research  and  Review. International  Journal  of  Management  Research  and  Review , 2 (9), 508 –518.
Jahanzeb,  A.,  Muneer,  S.,  &  Rehman,  S.  (2012).  Implication  of  Behavioral  Finance  in Investment  Decision-making  Process. Information  Management  and  Business  Review , 4 , 2047 – 03 (10), 532 –536.
Jhandir,  S.  U.,  &  Elahi,  M.  A.  (2014).  Behavioral  Biases  in  Investment  Decision  Making  and Moderating Role of Investor ’ s Type: Evidence from Karachi Stock Exchange. SZABIST ’s 20th National Research Conference , May , 1 –25. Kannadhasan, M. (2015). ROLE OF BEHAVIOURAL FINANCE IN INVESTMENT DECISIONS . Kanwal,  K.,  Alam,  S.,  &  Agha,  H.  (2017). Behavioral  Factors  Influencing  Individual  Investors ’ Decision Making: Study Of Pakistan Stock Exchange .
Kengatharan,  L.,  &  Kengatharan,  N.  (2014).  The  Influence  of  Behavioral  Factors  in  Making Investment Decisions and Performance: Study on Investors of Colombo Stock Exchange, Sri Lanka. Asian
Journal of
Finance & Accounting , 6 (1), 1. https://doi.org/10.5296/ajfa.v6i1.4893
Kimeu,  C.  N.,  Anyango,  W.,  &  Rotich,  G.  (2016).  Behavioural  Factors  Influencing  Investment Decisions  Among  Individual  Investors  in  Nairobi  Securities  Exchange. The  Strategic Journal of Business & Change Management , 3 (4), 1243 –1258.
Kuria,  A.  M.  (2018).  Relationship  between  heuristic  based  biases  and  the  performance  of real estate  market  in  Kenya. International  Journal  of  Multidisciplinary  Research  and Development , 5 , 2349 – 41 (4), 214 –217.
Madaan,  G.,  &  Singh,  S.  (2019).  An  Analysis  of  Behavioral  Biases  in  Investment  Decision- Making.
International Journal
of Financial Research , 10 (4), 55.
https://doi.org/10.5430/ijfr.v10n4p55
Mallick,  L.  R.  (2015).  Biases  in  Behavioural  Finance:  a  Review  of  Literature. Journal  of Advances in Business Management , 1 (3), 100 –104. https://doi.org/10.14260/jadbm/2015/13
Masomi,  S.  R.  (2011).  Consequences  of  human  behaviors ’  in  Economic :  the  Effects  of Behavioral Factors in Investment decision making at Tehran Stock Exchange. International Conference on Business and Economics Research Vol.1 , 1 , 234 –237.
Metawa, N., Hassan, M. K., Metawa, S., & Safa, M. F. (2018). Impact of behavioral factors on
https://jurnal.yudharta.ac.id/v2/index.php/SKETSABISNIS/index
investors ’  financial  decisions:  case  of  the  Egyptian  stock  market. International  Journal  of Islamic and Middle Eastern Finance and Management , 12 (1), 30 –55. https://doi.org/10.1108/IMEFM-12-2017-0333
Nada,  S.  M.  A.  (2013). Behavioural  Factors  influencing  investment  decision  making:  An empirical study of Palestine Stock Exchange . 159. Naomi, C., Kiprop, S., & Tanui, J. (2018). Influence of Herding Behavior on Investment Decision of SMEs in Bomet County , Kenya . 4464 , 2617 (2), 34 –39. Ndiritu,  B.  G.  (2012). the  Effect  of  Behavioral  Bias  and  Frame  Dependence  on  Real  Estate Prices  in  Nairobi  County  a  Research  Project  Submitted  in  Partial  Fulfillment  of  the Requirements for the Award of the Degree of Master of Science in Finance . October . Njenga, E. N., & Kagiri, A. (2018). Effect Of Behavioral Bias On Real Estate Prices In Kenya (A Case  Of  Real  Estates  In  Kiambu  County). The  Strategic  Journal  of  Business  &  Change Management , 5 , 2312 – 94 (2), 1360 –1386.
Pandey,  R.,  &  Jessica,  V.  M.  (2018).  Measuring  behavioural  biases  affecting  real  estate investment  decisions  in  India:  using  IRT. International  Journal  of  Housing  Markets  and Analysis , 11 (4), 648 –668. https://doi.org/10.1108/IJHMA-12-2017-0103
Philippas,  N.,  Economou,  F.,  Babalos,  V.,  &  Kostakis,  A.  (2013).  Herding  behavior  in  REITs:
Novel  tests  and  the role  of financial  crisis. International  Review  of  Financial  Analysis , 29 , 166 –174. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2013.01.004 Rehan, R. (2017). Behavioural Biases and Investor Decisions . December 2017 .
Shabgou, M. (2016). Behavioral Finance : Behavioral Factors Influencing Investors ’ Decisions Making. Advanced Social Humanities and Management , 3 (1), 1 –6.
Sukamulja,  S.,  &  Senoputri,  M.  A.  Y.  N.  D.  (2019).  Regret  Aversion  Bias,  Mental  Accounting,
Overconfidence,  and  Risk  Perception  in  Investment  Decision  Making  on  Generation  Y Workers in Yogyakarta. International Journal of Economics and Management Studies , 6 (7), 102 –110. https://doi.org/10.14445/23939125/ijems-v6i7p116
Toma, F. (2015). Behavioral biases of the inv vestment decisions of Romanian investorson the Buc  charest  Stock  Exchange. Procedia  Economics  and  Finance , 32 (15),  200 –207. https://doi.org/10.1016/S2212-5671(15)01383-0
Tripathy, C. K. (2014). Role of Psychological Biases in the Cognitive Decision Making Process of Individual Investors. Orissa Journal of Commerce , XXXIV , 097 (1), 69 –80.
Usman, D. I. (2018). Influence of Cognitive Biases on Investment Decision Making in Property Market  in  Plateau  State  ,  Nigeria  Dashol  Ishaya  Usman  (  Finance  )  Jomo  Kenyatta University of . https://doi.org/10.1053/ejvs.2000.1175
Usman, D. I., Muturi, W. M., & Memba, F. S. (2017). Influence Of Anchoring Bias On Investors ’ Decision Making In Property Market In Plateau State. International Journal of Management and Commerce Innovations , 5 , 2348 – 75 (1), 49 –59.