Pengukuran Reksadana Menggunakan Sharpe dan Treynor Model Jenis Pasar Uang, Pendapatan Tetap dan Saham
Hutagalung David Ferdinan 1* , Eko A. Widyanto 2 , Burhanuddin 3
Universitas Mulawarman 1,2,3
Email: davidhutagalung01@gmail.com 1 , eko@polnes.ac.id 2 , burhanuddin@feb.unmul.ac.id 3

## Artikel info
Artikel history: Diterima : 05-04-2022 Diterima dalam bentuk revisi : 18-04-2022 Diterima dalam bentuk
Publish : 21-04-2022
Kata Kunci: pengukuran reksa dana; metode sharpe; metode treynor Keywords: mutual fund; sharpe method; treynor method

## Abstrak
Pertumbuhan  teknologi  yang  semakin  maju,  memberikan pengaruh  yang  besar,  terhadap  kemudahan  manusia  dalam memperoleh  informasi  mengenai  dunia  investasi.  Penelitian  ini bertujuan  untuk  mengetahui  hasil  pengukuran  kinerja  masing  - masing jenis reksa dana yaitu, jenis pasar uang, pendapatan tetap dan  saham  tahun  2016-2020,  apabila  menggunakan  metode Sharpe  dan  treynor,  mencari  jenis  reksa  dana  dengan  kinerja terbaik  dari  pengukuran  tersebut.  Penelitian  ini  menggunakan pendekatan  deskriptif  kuantitatif.  Teknik  pengambilan  sampel pada  penelitian  ini  menggunakan  teknik  purposive  sampling, berjumlah  30  sampel  Reksa  dana.  Hasil  pengukuran  kinerja  ini adalah  berdasarkan  jenis  reksa  dana  pasar  uang,  menghasilkan reksa  dana  Sucorinvest  Money  Market  fund  yang  memperoleh kinerja  terbaik  berdasarkan  metode  Sharpe  dan  Treynor.  Reksa dana  pendapatan  tetap  dengan  reksa  dana  danamas  stabil  yang memiliki kinerja terbaik berdasarkan pengukuran sharpe dan dari reksa  dana  saham,  terdapat  2  reksa  dana  yaitu,  reksa  dana sucorinvest equity fund dan reksa dana sucorinvest maxi fund. Hasil dari pengukuran tersebut adalah Reksa dana Danamas Stabil dari Reksa  dana  Pendapatan  Tetap  mampu  memiliki  kinerja  terbaik dari  3  jenis  Reksa  dana  berdasarkan  pengukuran  Sharpe, sedangkan  berdasarkan  metode  Treynor,  menghasilkan  Reksa dana Pasar Uang yang memiliki kinerja terbaik.

## Abstract
The  growth  of  increasingly  advanced  technology  has  a  great influence  on  the  ease  with  which  humans  can  obtain  information about the investment world. The Purpose of this research determine the  results  of  measuring  the  performance  of  each  type  of  mutual funds, namely the type of Money Market, Fixed Income and stocks in 2016-2020, if using the Sharpe method and the Treynor, finding the type  of  Mutual  fund  with  the  best  performance  from  these measurements. This study uses a quantitative descriptive approach. Sampling  technique  in  this  study  using  purposive  sampling technique,  totaling  30  samples  of  mutual  funds.  The  result  of  this performance  measurement  is  the  performance  measurement  of money  market  mutual  funds,  resulting  in  the  Sucorinvest  Money Market  fund  with  the  best  performance  based  on  Sharpe  and Treynor methods. Fixed income mutual funds with Danamas Stabil that have the best performance based on Sharpe measurements and from  stock  funds,  there  are  2  Mutual  funds,  namely  Sucorinvest
Equity  Fund  and  Sucorinvest  Maxi  Fund.  The  results  of  these measurements are Danamas Stabil from fixed income mutual funds are able to have the best performance of the 3 types of mutual funds based on Sharpe measurement, while based on the Treynor method, produce money market funds that have the best performance.
Koresponden author: Hutagalung David Ferdinan
Email: davidhutagalung01@gmail.com artikel dengan akses terbuka dibawah lisensi
CC BY SA 2022

## Pendahuluan
Pertumbuhan  teknologi  yang  semakin  maju,  memberikan  pengaruh  yang  besar, terhadap  kemudahan  manusia  dalam  memperoleh  informasi  mengenai  dunia  investasi ( Abidin ,  2015).  Investasi  reksa  dana  ialah  produk  investasi  yang  bersifat  kolektif, artinya manajer investasi sebagai pihak yang mengelola, dapat mengumpulkan dana dari pada pemodal dan investor pemula yang kemudian diinvestasikan dan dikelola ke dalam bentuk  portofolio pasar  modal ( Dakhi , 2020).  Bagi  sebagian besar investor, akan lebih efisien  apabila  membeli  reksa  dana  daripada  merakit  sendiri  portofolio  saham  dan obligasi yang telah terdiversifikasi ( Rustendi , 2017).
Sebelum berinvestasi pada produk reksa dana, investor perlu memahami terlebih dahulu  instrumen  investasi  ini  ( Kulsum  &  Tamimah ,  2021).  Proses  memahami  adalah bagian  penting  dan  perlu  dilakukan  oleh  investor,  karena  dengan  memahami  produk investasi,  selain  memberikan  informasi  mengenai  performa  dan  kinerja  dari  produk investasi,  keberhasilan  investor  dalam  berinvestasi,  tergantung  dari  cara  investor memahami  produk  investasi,  khususnya  reksa  dana  itu  sendiri.    Dengan  memahami kinerja dari reksa dana, investor juga dapat menyesuaikan batasan risiko terhadap tujuan ketika mulai berinvestasi di reksa dana ( Arnianti , 2022).
Proses  pengukuran  kinerja  dapat  dilakukan  salah  satunya  ialah  dengan menggunakan suatu parameter tertentu, berdasarkan pengukuran sharpe dan pengukuran treynor ( Paryanti  &  Lestari ,  2016).  Pengukuran sharpe yang  lebih  menekankan  pada total  risiko  (Standar  Deviasi),  metode  ini  menilai  portofolio  yang  akan  lebih memberikan peluang ( Return ) dari tiap unit risiko ( Yudawanto et al., 2017), sedangkan metode treynor adalah  sebuah  indikator  dimana  akan  mengukur  seberapa  besar kelebihan  pengembalian  dari  tiap  unit  risiko  ( Pipin ,  2021).  Metode treynor ini menggunakan beta sebagai risiko pasar  untuk mengetahui fluktuatif portofolio terhadap perubahan pasar.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  ( Wahyu  Anggara  &  Yulianto ,  2017)  tentang penelitian  reksa  dana  saham  menggunakan  metode sharpe , treynor dan  jensen menunjukan bahwa reksa dana Alpha Sector Rotation dan Sam Indonesian Equity Fund mampu  memiliki  performa  yang  stabil,  penelitian  oleh (Bintoro  &  Pramesti ,  2021), memperoleh hasil yang berbeda yaitu reksa dana AXA Maestrosaham dapat bertahan di kondisi  bullish  dengan  metode  RAR  ( Risk  Adjusted  Ratio )  dan  di  kondisi  pasar  lesu (Bearish) menghasilkan reksa dana Mandiri Investa Equity Movement .
Penelitian  ( Ukhriyawati ,  2017)  terhadap  reksa  dana  Pendapatan  Tetap  dengan Indikator  pengukuran sharpe , treynor dan  Jensen  ratio,  menghasilkan  kinerja  positif tahun 2014 diraih oleh reksa dana Kehati Lestari dengan Indikator Sharpe , Treynor dan Jensen ratio, sedangkan di tahun 2015, reksa dana Kehati Lestari kembali meraih kinerja positif dari indikator Sharpe ratio, akan tetapi untuk indikator Treynor diraih oleh reksa dana  manulife dana tetap utama  dan indikator Jensen dengan  reksa  dana  Batavia Dana Obligasi Plus. Pada tahun 2016, terdapat reksa dana yaitu metode Sharpe dengan Reksa dana Kehati Lestari dan Metode Treynor dengan reksa dana Tram Strategic Plus. Penelitian  yang  dilakukan  oleh  ( Yudawanto et  al.,  2017),  dengan  pengukuran Sharpe , Treynor dan Jensen pada  reksa  dana  Pendapatan  Tetap  dalam  3  tahun, mendapatkan hasil yaitu, terdapat 1 reksa dana yang memiliki kinerja terbaik yaitu reksa dana danamas pasti, yang layak dijadikan pilihan berinvestasi di tahun 2015. Penelitian pada  produk  reksa  dana  pasar  uang  pada  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  oleh ( Suparningsih , 2019), menghasilkan data bahwa  reksa dana dengan pendekatan Sharpe dan Jensen hanya memiliki 1 reksa dana pasar uang yaitu PT Bahana Dana Likuid yang memiliki  kinerja  yang  baik  dan  untuk  pendekatan treynor adalah  danamas  rupiah  plus yang  mampu  mendapatkan  hasil  performa  positif  yang  konsisten  selama  5  tahun berturut-turut.
Penelitian  ini  berbeda  dari  penelitian  sebelumnya,  karena  akan  menggunakan  3 jenis produk reksa dana yaitu,  reksa dana pasar uang, reksa dana pendapatan tetap dan reksa  dana  saham,  yang  memiliki  imbal  hasil  dan  kemungkinan  risiko  yang  berbeda. Dari  3  jenis  reksa  dana  ini,  penelitian  yang  akan  dilakukan  ialah  mengukur  dana menganalisa seberapa besar atau kecil suatu kinerja dan performa yang dapat dihasilkan dari suatu reksa dana bila dibandingkan dengan reksa dana yang sebanding.
Alasan  dari  peneliti  ingin  menggunakan  3  jenis  reksa  dana  ini  adalah,  selain karena adanya perbedaan risiko dan imbal hasil dari tiap produk produk reksa dana ini, peneliti tertarik untuk melihat bagaimana hasil kinerja dari reksa dana dari 3 produk ini yang  dianalisa  dengan  indikator sharpe dan  indikator treynor yang  merupakan  kinerja yang  sudah  dikenal  dan  memiliki  metode  perhitungan  kinerja  yang  sederhana  sering digunakan untuk  mengenali suatu  kinerja produk investasi  keuangan.  Untuk  mengukur seberapa besar performa dari reksa dana ini maka dibutuhkan metode pengukuran yang dapat mengidentifikasikan tingkat risk dan return dari portofolio, maka akan digunakan metode sharpe dan treynor yang  berfokus  bisa  memberikan  informasi  mengenai kelebihan pengembalian dari suatu risiko dari portofolio.
Melihat  permasalahan  mengenai  keterbatasan  cara  investor  dalam  mengenali reksa  dana  dengan  menggunakan  pendekatan  pengukuran  risiko  dan  cara  memilih  dan menyesuaikan produk  reksa dana untuk investor, maka peneliti tertarik dan bermaksud melakukan penelitian mengenai pengukuran kinerja reksa dana berjenis reksa dana pasar uang,  pendapatan  tetap  dan  saham  dengan  menggunakan  metode  pengukuran  risiko sharpe dan treynor serta jenis reksa dana apa yang memiliki performa terbaik dari hasil pengukuran kinerja sharpe dan treynor .

## Metode Penelitian
Penelitian  ini  menggunakan  pendekatan  deskriptif  kuantitatif,  menggunakan masing  masing  10  sampel  (total  30)  berjenis  reksa  dana  dengan  jenis  pasar  uang, pendapatan  tetap  dan  saham  dengan  menggunakan  metode sharpe dan treynor dari periode 2016 hingga 2020, menggunakan populasi reksa dana yang terdaftar di Otoritas Jasa Keuangan (OJK) pada periode Desember 2015. Untuk memperoleh sampel dalam penelitian ini, maka peneliti akan menggunakan Teknik Purposive sampling. Purposive sampling adalah  teknik  pengumpulan  sampel  dengan  pertimbangan  tertentu  ( Sari  & Wahyudi ,  2012).  Berikut  adalah  kriteria  yang  diperlukan  peneliti  di  dalam  penelitian ini:
a. Menggunakan  reksa  dana  konvensional  yang  aktif  dan  berjenis  Pasar  Uang, Pendapatan Tetap dan Saham
b. Menggunakan Rupiah sebagai mata uang
c. Memiliki dana kelolaan >100 M
d. penawaran perdana sebelum tahun 2016 hingga tahun 2020
e. Data tersedia di website OJK reksa dana
Data  penelitian  ini  bersifat  data  sekunder.  Data–data  tersebut  diperoleh secara  periode  bulanan  dan  diperoleh  melalui  metode  pengumpulan  data  yang dilakukan  peneliti  dengan  menggunakan  teknik  dokumenter  dan  penelusuran  data online.  Variabel  yang  digunakan  untuk  mengukur  kinerja  dari  metode sharpe dan treynor dalam penelitian ini, yaitu:
1. Data NAB (NAB /UP)
Pemrolehan  data  harga  NAB,  dapat  dilakukan  dengan  penghitungan perolehan NAB sebagai berikut:

## NAB=(Total NAB)⁄UP
Keterangan:
NAB = Nilai Aktiva Bersih UP = Unit Penyertaan
2. Data Return dan rata - rata Return Portfolio
Return portofolio ini dapat diperoleh dari rumus sebagai berikut:
Rp=[( NABt-NAB (t-1))/(NAB (t-1))]
Keterangan:
𝑅𝑑
= Return reksa dana
𝑁𝐴𝐵𝑡 = NAB pada periode pengukuran
𝑁𝐴𝐵 𝑡 −1= NAB pada periode sebelum pengukuran

## 3. Standar Deviasi (σi)
Perhitungan Standar Deviasi dapat dicari dengan rumus sebagai berikut:
σi=√Var
Keterangan:
σi = Standar Deviasi
Var = Varians
4. Data Return Pasar dan Rata-rata Return Pasar (Rm )
Perhitungan  Return  Benchmark  dapat  dicari  dengan  rumus  sebagai berikut:
Rm= [(INDEKS t-INDEKS (t-1))/(INDEKS (t-1))]
Keterangan:
𝑅𝑚
= Return benchmark
INDEKS 𝑡 = benchmark pada periode pengukuran
INDEKS ( 𝑡 −1) = benchmark pada periode sebelum pengukuran

## 5. Beta Portfolio (βP)
Beta  portofolio  ini  dapat  diperoleh  menggunakan  Microsoft  Excel menggunakan rumus (=SLOPE) atau dapat dicari dengan rumus sebagai berikut:
βP=(Cov (Ri-(Ri) ̅))/(Var((Rm) ̅))
Keterangan: (Rm )   = Return Market Cov = Covarians
βP = Beta Portfolio
6. Risk Free Rate ( 𝑅 𝐹 )
Risk  free  rate dapat  dihitung  Return  nya  dengan  menggunakan  rumus sebagai berikut:
Rf=SBI/n Keterangan: Rf = Return Risk Free Rate (Bebas Risiko) SBI = Suku Bunga Bank Indonesia
n = Periode
7. Metode Analisa Kinerja
a. Sharpe Model
Menurut  ( Ibad  &  Adhidarma ,  2013),  Untuk  menghitung  Metode Sharpe dapat dilakukan dengan rumus perhitungan sebagai berikut:
R/VS =[(R ̅p-R ̅f)/σi] Keterangan:
R/VS = Hasil Kinerja menggunakan metode Sharpe
R ̅p = rata-rata Return portofolio selama periode pengamatan
𝑅 𝐹 = rata-rata tingkat Return bebas risiko selama periode pengamatan

## σi   = Standar Deviasi
Penilaian  metode Sharpe ini  akan  menilai  baik  apabila  nilai Sharpe ini tinggi maka akan semakin baik juga kinerja reksa dana.
b. Treynor Model
Menurut  ( Kholidah et  al.,  2019)  metode Treynor dapat  dihitung menggunakan rumus sebagai berikut:
R/Vt =(R ̅p-R ̅f)/βP Keterangan:
R/Vt = Hasil Kinerja menggunakan metode Treynor R ̅p = rata-rata Return portofolio selama periode pengamatan
(Rf) =  rata-rata  tingkat  Return  bebas  risiko  selama  periode pengamatan
βP  = Beta portofolio sebagai tolak ukur risiko
Penilaian metode Treynor ini akan menilai baik apabila nilai Treynor ini lebih tinggi daripada nilai Treynor pasar.

## Hasil dan Pembahasan
1. Kinerja  Dari  Tiap  Reksa  Dana  Berjenis  Pasar  Uang,  Pendapatan  Tetap  dan Saham, Apabila Menggunakan Metode Pengukuran Sharpe Model
Berdasarkan  penghitungan  dari  masing-masing  kinerja  reksa  dana  berjenis pasar uang, pendapatan tetap dan saham pada periode pengukuran, yaitu tahun 2016 hingga 2020, hasil yang diperoleh bahwa sebagian dari masing - masing reksa dana mampu  mendapatkan  hasil  kinerja  yang  positif  pada  periode  tertentu,  namun  tidak semua  reksa  dana  mampu  untuk  mempertahankan  kinerja  mereka  selama  periode pengukuran.
Sebagian  besar  dari  reksa  dana  juga  mendapat  hasil  yang  negatif  dan beberapa reksa dana juga tidak mampu untuk mencetak satupun nilai kinerja positif berdasarkan sharpe model. Berikut pembahasan  menurut  pengukuran Sharpe . Dari Pengukuran  Rasio Sharpe Model,  yang  dilakukan  pada  reksa  dana  pasar  uang, diketahui  informasi  bahwa  reksa  dana  BNP  Paribas  Rupiah  Plus  dari  reksa  dana pasar  uang,  merupakan  reksa  dana  yang  memiliki  kinerja  terburuk  selama  periode pengukuran  dan  terus–menerus  mendapatkan  pengukuran  kinerja  yang  melemah selama penelitian berlangsung.
Sedangkan reksa dana sucorinvest money market fund dan reksa dana TRIM Kas  2  mampu  memiliki kinerja  terbaik  karena  dinilai  memiliki  kemampuan  dalam memperoleh  nilai  secara  kinerja sharpe yang  positif,  2  sampel  reksa  dana  mampu untuk mempertahankan kinerja selama periode pengukuran.
Hasil  yang  diperoleh  reksa  dana  pendapatan  tetap,  dapat  diketahui  bahwa hanya  pada  tahun  2018,  reksa  dana  pendapatan  tetap  melemah  hingga  sebagian sampel  memperoleh  hasil  yang  negatif  secara  kinerja.  Namun  hanya  reksa  dana danamas  stabil  yang  mampu  konsisten  bertahan  sepanjang  periode  pengamatan,
tidak  hanya  mampu  bertahan,  reksa  dana  danamas  stabil  juga  mampu mempertahankan pertumbuhan kinerja terbaik setiap tahun.
Hasil  yang  diperoleh  reksa  dana  saham,  berdasarkan  pengukuran  dengan kinerja sharpe ,  terlihat  bahwa  pertumbuhan  secara  kinerja  sepanjang  tahun  2016  - 2017,  namun  setelah  tahun  2017,  sebagian  sampel  melemah  hingga  beberapa sampel  memperoleh  kinerja  yang  negatif.  beberapa  reksa  dana  juga  hanya  mampu memberikan kinerja yang cukup rendah dari sampel reksa dana saham.
Sepanjang periode pengamatan, hanya 2 reksa dana yang tercatat secara data historis  dan  secara  hasil  pengukuran  kinerja sharpe ,  yang  mampu  memperoleh kinerja  positif  dan  konsisten  sepanjang  periode  pengamatan  serta  menjadi  reksa dana  saham  dengan  kinerja  terbaik  berdasarkan  metode  pengukuran Sharpe ,  yaitu reksa dana sucorinvest equity fund dan reksa dana sucorinvest maxi fund . Peringkat perolehan dari tiap jenis reksa dana dapat dilihat pada tabel 2.
2. Kinerja  Dari  Tiap  Reksa  Dana  Berjenis  Pasar  Uang,  Pendapatan  Tetap  Dan Saham, Apabila Menggunakan Metode Pengukuran Treynor Model
Berdasarkan  penghitungan  dari  masing-masing  kinerja  reksa  dana  berjenis pasar uang, pendapatan tetap dan saham pada periode pengukuran, yaitu tahun 2016 hingga 2020, hasil yang diperoleh bahwa, sebagian dari masing - masing reksa dana mampu  mendapatkan  hasil  yang  positif,  namun  tidak  semua  reksa  dana  mampu untuk mempertahankan kinerja mereka selama periode pengukuran.
Sebagian  reksa  dana  juga  mendapat  hasil  yang  negatif  dan  beberapa  reksa dana  juga  tidak  mampu  untuk  mencetak  satupun  nilai  kinerja  positif  berdasarkan treynor model . berikut  merupakan  pembahasan  dengan  pengukuran treynor . Pengukuran treynor model,  diketahui  bahwa  reksa  dana  danamas  rupiah  plus  dari reksa  dana  pasar  uang  selalu  memperoleh  hasil  yang  konsisten  negatif  sepanjang periode pengamatan. reksa dana danamas rupiah plus merupakan reksa dana dengan kinerja  terburuk  berdasarkan  metode  pengukuran treynor model  selama  periode pengukuran,
Reksa dana pasar uang dengan kinerja terbaik dengan treynor model adalah reksa  dana  sucorinvest  money market Fund merupakan  reksa  dana  terbaik  karena selain mendapatkan nilai kinerja treynor yang positif, reksa dana ini juga secara data hasil pengukuran mampu untuk memberikan dan mempertahankan kinerja konsisten positif selama periode pengukuran.
Model Jenis Pasar Uang, Pendapatan Tetap dan Saham
Jurnal Indonesia Sosial Sains, Vol. 3 No. 4, April 2022
Tabel 2 Peringkat kinerja Reksa dana berdasarkan kinerja Sharpe Reksa dana Pasar Uang Reksa dana Pendapatan Tetap Reksa dana Saham 2016 No. Reksa dana R/VS Reksa dana R/VS Reksa dana R/VS 1 TRIM Kas 2 22,741,168  Danamas Stabil 33,123,094  Sucorinvest Equity Fund 0,9589207 2 Sucorinvest Money Market Fund 11,285,343  Batavia Dana Obligasi Ultima 0,3147625  Sucorinvest maxi fund 0,6456937 3 Danareksa Seruni Pasar Uang II 0,6947573 ABF Indonesia Bond Index Fund 0,2426451 Eastspring Investments Value Discovery Kelas A 0,2016862 4 Principal Cash Fund 0,349979 Avrist Prime Bond Fund 0,2275824  TRAM Consumption Plus 0,2006993 5 Batavia Dana Kas Maxima 0,220829 Manulife Obligasi Unggulan Kelas A 0,2251677  BNP Paribas Solaris 0,1774441 2017 No. Reksa dana R/VS Reksa dana R/VS Reksa dana R/VS 1 Sucorinvest Money Market Fund 17,595,502  Danamas Stabil 23,811,674  TRAM Consumption Plus 0,6312552 2 TRIM Kas 2 17,401,437  Batavia Dana Obligasi Ultima 0,7849202  Sucorinvest Equity Fund 0,6140954 3 Principal Cash Fund 1,356,105 ABF Indonesia Bond Index Fund 0,7424657 Eastspring Investments Value Discovery Kelas A 0,6031316 4 Batavia Dana Kas Maxima 0,9594634 Eastspring IDR Fixed Income Fund Kelas A 0,7046864  BNP Paribas Infrastruktur Plus  0,5794359 5 Danareksa Seruni Pasar Uang II 0,7823265 Manulife Obligasi Unggulan Kelas A 0,6731777  Sucorinvest maxi fund 0,4960138
No. Reksa dana R/VS Reksa dana R/VS Reksa dana R/VS 1 Sucorinvest Money Market Fund 0,4663083 Danamas Stabil 31,693,336  Sucorinvest maxi fund 0,3375358 2 TRIM Kas 2 0,0550924 Eastspring Investments Yield Discovery Kelas A - 0,3121492 TRIM Kapital Plus 0,0423899 3 Principal Cash Fund -0,0981476 ABF Indonesia Bond Index Fund - 0,3124795 Sucorinvest Equity Fund 0,0127983 4 Danareksa Seruni Pasar Uang II -0,386874 Manulife Obligasi Unggulan Kelas A - 0,3293433 BNP Paribas Solaris - 0,0758384 5 Eastspring Investments Cash Reserve Kelas A -0,658822 Eastspring IDR Fixed Income Fund Kelas A - 0,3383853 TRAM Consumption Plus - 0,0781602 2019 No. Reksa dana R/VS Reksa dana R/VS Reksa dana R/VS 1 Sucorinvest Money Market Fund 28,826,517  Danamas Stabil 32,828,273  Sucorinvest maxi fund 0,0548809 2 Principal Cash Fund 18,840,487 ABF Indonesia Bond Index Fund 0,4563959  Sucorinvest Equity Fund 0,0405351 3 Manu Life Dana Kas II 0,9064725 Manulife Obligasi Negara Indonesia II Kelas A 0,4445262 Eastspring Investments Value Discovery Kelas A - 0,0975033 4 Danareksa Seruni Pasar Uang II 0,3663551 Eastspring IDR Fixed Income Fund Kelas A 0,4053395  Schroder Dana Istimewa - 0,1251623 5 Batavia Dana Kas Maxima 0,1771493 Batavia Dana Obligasi Ultima 0,4044581  BNP Paribas Solaris - 0,1354784 2020 No. Reksa dana R/VS Reksa dana R/VS Reksa dana R/VS 1 Sucorinvest Money Market 28,563,414  Danamas Stabil 0,8284152  BNP Paribas Solaris 0,0755508
Jurnal Indonesia Sosial Sains, Vol. 3 No. 4, April 2022
Fund 2 Danareksa Seruni Pasar Uang II 12,200,728 Manulife Obligasi Negara Indonesia II Kelas A 0,3861532  Sucorinvest Equity Fund 0,0690064 3 Manulife Dana Kas II 11,389,869 ABF Indonesia Bond Index Fund 0,3551584  Sucorinvest maxi fund 0,0411152 4 Danamas Rupiah Plus 0,6883445 Eastspring IDR Fixed Income Fund Kelas A 0,2852729  Schroder Dana Istimewa - 0,0034311 5 Batavia Dana Kas Maxima 0,6514908 Schroder Dana Mantap Plus II 0,2684682  TRIM Kapital Plus - 0,0170516
Berdasarkan tabel 2 dapat dilihat bahwa Hasil yang diperoleh reksa dana pendapatan tetap, dari pengukuran tersebut terdapat 9 sampel reksa dana  yang memperoleh kinerja negatif berturut  - turut selama 4 tahun dengan hasil pengukuran kinerja treynor dari reksa dana tersebut memperoleh  hasil  yang  kurang  memuaskan  berdasarkan  pengukuran  dengan treynor model.  Namun  terlihat  tidak  ada  reksa  dana  pendapatan tetap yang mampu memperoleh kinerja terbaik selama periode pengukuran. Reksa dana dana mas stabil satu-satunya reksa dana dari 10 sampel reksa dana pendapatan tetap  yang mampu mendapatkan 2 tahun kinerja  positif dengan pengukuran treynor model,  yaitu  pada tahun 2017 dan 2019.
Tabel 3 Peringkat kinerja Reksa dana berdasarkan kinerja Treynor Reksa dana Pasar Uang Reksa dana Pendapatan Tetap Reksa dana Saham 2016 No. Reksa dana R/VT Reksa dana R/VT Reksa dana R/VT 1 TRIM Kas 2 0,2631591  BNP Paribas Prima II Kelas RK 1  -0,0747552  Sucorinvest Equity Fund 0,0443723 2 Danareksa Seruni Pasar Uang II 0,1758549 Manulife Obligasi Negara Indonesia II Kelas A -0,1218188  Sucorinvest maxi fund 0,0296737 3 BNP Paribas Rupiah Plus 0,1647465  Schroder Dana Mantap Plus II -0,1246119  TRAM Consumption Plus 0,0058195 4 Sucorinvest Money Market Fund 0,0285812 Manulife Obligasi Unggulan Kelas A -0,1325229 Eastspring Investments Value Discovery Kelas A 0,0057236 5 Principal Cash Fund 0,0143034 Eastspring Investments Yield Discovery Kelas A -0,1479112  BNP Paribas Solaris 0,005475 2017 No. Reksa dana R/VT Reksa dana R/VT Reksa dana R/VT 1 Sucorinvest Money Market Fund 0,0352172  Danamas Stabil 0,3221093 Sucorinvest maxi fund 0,0524922 2 TRIM Kas 2 0,0308236 Eastspring Investments Yield Discovery Kelas A -0,0193206  Sucorinvest Equity Fund 0,0387042 3 Principal Cash Fund 0,0223041  BNP Paribas Prima II Kelas RK 1  -0,0200032  TRAM Consumption Plus 0,0134472 4 Batavia Dana Kas Maxima 0,0171886  Avrist Prime Bond Fund -0,0206516 Eastspring Investments Value Discovery Kelas A 0,0128775 5 Manulife Dana Kas II 0,0162221 Manulife Obligasi Negara Indonesia II Kelas A -0,0213334 BNP Paribas Infrastruktur Plus 0,0118707 2018 No. Reksa dana R/VT Reksa dana R/VT Reksa dana R/VT
Model Jenis Pasar Uang, Pendapatan Tetap dan Saham
Jurnal Indonesia Sosial Sains, Vol. 3 No. 4, April 2022
1 Sucorinvest Money Market Fund 0,0231923  Avrist Prime Bond Fund 0,0219645 Sucorinvest maxi fund 0,0242609 2 TRIM Kas 2 0,0024019 Manulife Obligasi Unggulan Kelas A 0,0217718 TRIM Kapital Plus 0,0016367 3 Principal Cash Fund - 0,0054069 Batavia Dana Obligasi Ultima 0,0210346 Sucorinvest Equity Fund 0,0004856 4 Danareksa Seruni Pasar Uang II - 0,0150414 Manulife Obligasi Negara Indonesia II Kelas A 0,0165992 TRAM Consumption Plus -0,0025889 5 Eastspring Investments Cash Reserve Kelas A - 0,0238934 BNP Paribas Prima II Kelas RK 1  0,0160417 BNP Paribas Solaris -0,0026885 2019 No. Reksa dana R/VT Reksa dana R/VT Reksa dana R/VT 1 Schroder Dana Likuid 1,017,302  Danamas Stabil 0,1729255 Sucorinvest maxi fund 0,0025851 2 Sucorinvest Money Market Fund 0,1377174 Manulife Obligasi Unggulan Kelas A -0,0093803  Sucorinvest Equity Fund 0,0013118 3 BNP Paribas Rupiah Plus 0,0964548  Schroder Dana Mantap Plus II -0,0102077 Eastspring Investments Value Discovery Kelas A -0,0029699 4 Principal Cash Fund 0,0685696  BNP Paribas Prima II Kelas RK 1  -0,0103081  Schroder Dana Istimewa -0,0040667 5 Manulife Dana Kas II 0,0316352  Avrist Prime Bond Fund -0,0120608 BNP Paribas Infrastruktur Plus -0,004108 2020 No. Reksa dana R/VT Reksa dana R/VT Reksa dana R/VT 1 Sucorinvest Money Market Fund 0,3533903 Eastspring Investments Yield Discovery Kelas A -0,0127935  BNP Paribas Solaris 0,0058892 2 Manu Life Dana Kas II 0,0907667  Avrist Prime Bond Fund -0,0132295  Sucorinvest Equity Fund 0,0054564 3 Batavia Dana Kas Maxima 0,0512933  Batavia Dana Obligasi Ultima -0,0140043  Sucorinvest maxi fund 0,0042296
4 Principal Cash Fund 0,004662 Schroder Dana Mantap Plus II -0,0166955  Schroder Dana Istimewa -0,0002689 5 Eastspring Investments Cash Reserve Kelas A - 0,0117473 Eastspring IDR Fixed Income Fund Kelas A -0,0178559  TRIM Kapital Plus -0,0013226
Berdasarkan tabel 3 dapat dilihat hasil yang diperoleh reksa dana saham, berdasarkan pengukuran menggunakan metode treynor , terlihat bahwa, dari 10 sampel reksa dana saham yang dipilih, terdapat 7 sampel reksa dana yang mendapatkan kinerja negatif selama 3 tahun berturut– turut  dan  terdapat  2  reksa  dana  saham  yang  mampu  mendapatkan  dan  mempertahankan  kinerja  yang  positif  serta  menjadi  reksa  dana  saham dengan kinerja terbaik berdasarkan metode pengukuran treynor , yaitu reksa dana sucorinvest equity fund dan reksa dana sucorinvest maxi fund . Peringkat perolehan dari tiap jenis reksa dana.
Hal  tersebut  juga terjadi  pada penelitian  yang dilakukan oleh  ( Pipin , 2021) bahwa  Hasil penelitian menunjukkan bahwa top performer reksa dana pasar uang syariah dengan pendekatan sharpe and treynor adalah reksa dana cair syariah manajer investasi syariah kelas S PT Bahana TWC  Investment  Management.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  berguna  untuk  memberikan  informasi  kepada  investor  yang  ingin  berinvestasi  di reksa  dana  pasar  uang  syariah,  karena  menghasilkan  nilai  pengembalian  yang  lebih  tinggi  daripada  investasi  bebas  risiko  dan  sejalan  dengan pandangan ekonomi Islam, karena kinerja reksa dana ini. dapat dicapai dengan tepat, manajemen pengembalian  yang tepat, pengembalian dan risiko yang transparan, dan tidak ada unsur riba.

## Kesimpulan
Berdasarkan pengukuran kinerja pengukuran sharpe model, peneliti memperoleh hasil bahwa, jenis reksa dana Pasar uang memiliki reksa dana sucorinvest money market fund dan  reksa  dana  TRIM  Kas  2  mampu  memperoleh  kinerja  positif  dan  konsisten sepanjang periode pengukuran.
Berdasarkan  pengukuran  menggunakan Treynor Model,  peneliti  memperoleh hasil bahwa, jenis reksa dana pasar uang memiliki reksa dana sucorinvest money market fund merupakan reksa dana terbaik karena secara pengukuran mampu memberikan dan mempertahankan kinerja konsisten positif selama periode pengukuran.
Berdasarkan  hasil  pengukuran  dengan  kinerja sharpe ,  performa  terbaik  diraih oleh  reksa  dana  dengan  jenis  pendapatan  tetap.  Reksa  dana  ini  dinilai  mampu memperoleh kinerja terbaik, khususnya untuk reksa dana danamas stabil, karena dinilai dengan  kinerja sharpe ,  mampu  memberikan excess  return yang  lebih  besar,  atas  1% risiko yang diperoleh, yang secara nilai kinerja, ini lebih besar daripada  nilai dari jenis reksa  dana  lain  dalam  penelitian  ini  dan  juga  mampu  konsisten  memberikan  kinerja positif tiap tahun.

## Bibliografi
Abidin,  M.  S.  (2015). Dampak  Kebijakan  E-Money  Di  Indonesia  Sebagai  Alat  Sistem Pembayaran Baru . Jurnal Akuntansi UNESA, 3(2), 1–21.
Arnianti,  A.  (2022). Analisis  Kinerja  Reksa  Dana  Syariah  di  Pasar  Modal  Indonesia dengan Menggunakan Metode Information Ratio= Analysis of the Performance of Islamic  Mutual  Funds  in  the  Indonesian  Capital  Market  using  the  Information Ratio Method . Universitas Hasanuddin.
Bintoro, M. T., & Pramesti, D. A. (2021). Analisis Portofolio Reksa Dana Saham Pada Kondisi  Pasar  Bullish  Dan  Bearish  Dengan  Metode  Risk  Adjusted  Return . UMMagelang Conference Series, 600–614.
Dakhi, R. (2020). Analisis Pengaruh Sosialisasi Investasi oleh Perusahaan Perusahaan Sekuritas  Terhadap  Minat  Calon  Investor  dalam  Berinvestasi  Dibidang  Efek Melalui  Reksa  Dana  (Studi  Kasus  pada  Mahasiswa  Universitas  HKBP Nommensen Medan) .
Ibad, A., & Adhidarma, A. (2013). Evaluasi Kinerja Reksa Dana Saham Di Indonesia Menurut  Metode  Sharpe,  Treynor  dan  Jensen  Serta  Perbandingan  Return  Reksa Dana  Saham  Dengan  LQ45  Periode  Januari  2009–Juni  2010 .  Business  and Management Review, 2(2).
Kholidah,  N.,  Hakim,  M.  R.,  &  Purwanto,  E.  (2019). Analisis  Kinerja  Reksadana Saham  Syariah  dengan  Metode  Sharpe,  Treynor,  Jensen,  M 2 ,  dan  Tt .  Indonesian Interdisciplinary Journal of Sharia Economics (IIJSE), 1(2), 29–40. https://doi.org/https://doi.org/10.31538/iijse.v1i2.194
Kulsum,  U.,  &  Tamimah,  T.  (2021). Instrumen-Instrumen  Investasi  Syariah  Sebagai Alternatif Investasi Bodong . BISEI: Jurnal Bisnis Dan Ekonomi Islam, 6(2), 116– 134. https://doi.org/https://doi.org/10.33752/bisei.v6i2.2220
Paryanti,  A.  B.,  &  Lestari,  S.  (2016). Analisis  Penilaian  Kinerja  Portofolio  Saham Dengan  Menggunakan  Metode  Sharpe  Measure  Dan  Treynor  Measure  Pada Saham-Saham  Indeks  Sektoral  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) Periode 2008-2010 . CKI ON SPOT, 9(1).
Pipin,  H.  (2021). Analisis  Kinerja  Reksa  Dana  Pasar  Uang  Syariah  Dengan Menggunakan Metode Sharpe Dan Treynor (Studi Pada Reksa Dana Pasar Uang Syariah  Yang  Terdaftar  di  Otoritas  Jasa  Keuangan  (OJK)  Periode  2018-2020) . UIN Raden Intan Lampung.
Rustendi,  T.  (2017). Analisis  Kinerja  Reksa  Dana  Pendapatan  Tetap,  Reksa  Dana Saham, Dan Reksa Dana Campuran (studi Di Bursa Efek Indonesia–BEI) . Jurnal Ekonomi Manajemen, 3(2), 83–95.
https://doi.org/https://doi.org/10.37058/jem.v3i2.329
Sari,  N.  F.,  &  Wahyudi,  S.  (2012). Analisis  Pengaruh  DER,  CR,  ROE,  dan  TAT terhadap Return Saham (Studi pada Saham Indeks LQ45 periode 2009–2011 dan Investor yang Terdaftar pada Perusahaan Sekuritas di Wilayah Semarang periode
2012) . Fakultas Ekonomika dan Bisnis.
Suparningsih,  B.  (2019). Kinerja  Reksa  Dana  Pasar  Uang  Dengan  Metode  Sharpe, Treynor dan Jensen pada Bursa Efek Indonesia (BEI)–Periode 2013–2017 . Jurnal Manajemen Bisnis Krisnadwipayana, 7(1).
Ukhriyawati,  C.  F.  (2017). Kinerja  Reksadana  Pendapatan  Tetap  Dengan Menggunakan  Metode  Sharpe,  Treynor,  Dan  Jensen .  Jurnal  MEBIS  (Manajemen Dan Bisnis), 2(2).
wahyu  Anggara,  A.,  &  Yulianto,  A.  (2017). Analisis  Kinerja  Reksa  Dana  Saham Dengan Metode Sharpe, Treynor dan Jensen . Management Analysis Journal, 6(1), 13–22. https://doi.org/https://doi.org/10.15294/maj.v6i1.10270
Yudawanto, A., Hidayat, R. R., & Sulasmiyati, S. (2017). Analisis Kinerja Reksa Dana Pendapatan  Tetap  Dengan  Metode  Sharpe,  Treynor  Dan  Jensen .  Brawijaya University.