## ANALISIS LAPORAN KEUANGAN DENGAN METODE ALTMAN UNTUK MEMPREDIKSI KEPAILITAN PADA PERUSAHAAN INDUSTRI MAKANAN DAN MINUMAN
Santi Suci Rahayu 1
Rina Nofiyanti 2
1,2 Fakultas Ekonomi Universitas Gunadarma Jl. Margonda Raya No. 100 Depok 16424
2 rnovia@staff.gunadarma.ac.id

## Abstract
Bankruptcy is a phenomenon which is avoided by any firms. For that we need a method that  can  be  used  as  bankruptcy  early  warning  systems.  Altman  method  is  one  of  the methods referred to. This study aimed to analyze financial statements using the Altman method  and  use  the  results  of  the  analysis  to  predict  the  likelihood  of  bankruptcy  of eleven food and beverage firms which are registered at the Indonesian Stock Exchange in  the  period  2003  to  2007.  Data  used  in  this  research  were  secondary  data  obtained from  financial  statements  (i.e.,  Income  Statements  and  Balance  Sheets)  of  11  food  and beverage  firms.  Altman  method  (Altman’s  Z-score)  was  used  to  analyze  data.  The resulted Z-scores were used to predict the likelihood of bankruptcy at the studied firms. Results of the study showed that there are five firms in bankrupt category at least in one period;  four  firms  in  the  category  of  potential  bankruptcy  (grey  areas);  at  least  in  one period;  and  seven  firms  in  healthy  category  at  least  in  one  period.  Of  the  five  firms which  were  included  into  bankruptcy  category,  only  one  was  in  the  category  for  five consecutive  years.  There  is  no  single  firm  for  five  consecutive  years  to  be  entered  into the  category  of  grey  area.  Of  the  seven  firms  that  have  been  entered  into  healthy category, four firms are in healthy category for five consecutive years.
Keywords  : financial  statement  analysis,  income  statements,  balance  sheets,  altman methods, z-score, bankrupt, potentially bankrupt, healthy.

## PENDAHULUAN
Kepailitan  suatu  perusahaan  biasa- nya  diawali  dengan  kesulitan  keuangan ( financial  distress) yang  ditandai  oleh adanya ketidak pastian profitabilitas pada masa  yang  akan  datang.  Prediksi  tentang kondisi  keuangan  perusahaan,  yang  ber- kaitan  dengan  kepailitan,  merupakan informasi  penting  bagi  pemangku  kepen- tingan  ( stakeholders) ,  yakni  kreditor, investor,  otoritas  pembuat  peraturan, auditor,  dan  manajemen.  Bagi  kreditor, analisis  ini  menjadi  bahan  pertimbangan utama dalam memutuskan untuk menarik piutangnya,  menambah  piutang  untuk mengatasi  kesulitan  tersebut,  atau  meng-
ambil  kebijakan  lain.  Sementara  dari  sisi investor hasil analisis ini akan digunakan untuk  menentukan  sikap  terhadap  seku- ritas  yang  dimiliki  pada  perusahaan  di mana akan dilakukan investasi.
Menurut  PSAK  dalam  Kerangka Dasar Penyusunan dan Penyajian Laporan Keuangan  paragraf  12,  tujuan  laporan keuangan  adalah  menyediakan  informasi yang  menyangkut  posisi  keuangan  peru- sahaan  yang  bermanfaat  bagi  sejumlah besar  pemakai  dalam  pengambilan  ke- putusan  ekonomi.  Berdasarkan  laporan keuangan,  melalui  beragam  metode  ana- lisis  rasio  keuangan,  kondisi  perusahaan dapat  dianalisis  dan  diidentifikasi.  Hasil penelitian  Beaver pada  tahun  1966,
sebagaimana disitasi oleh Adnan dan Eha (2000), menyimpulkan bahwa analisis ra- sio keuangan berguna untuk memprediksi kepailitan.  Penelitian  Altman  (1968) , de- ngan  menggunakan  metode  analisis  yang berbeda  yang  ia  kembangkan,  menun- jukkan  bahwa  hasil  analisis  rasio  ke- uangan mampu meningkatkan tingkat ke- tepatan  prediksi  menjadi  95%  untuk  data satu  tahun  sebelum  kepailitan  dan  72% untuk  dua  tahun  sebelum  kepailitan (Adnan dan Eha, 2000).
Masalah  yang  dibahas  dalam  pene- litian  ini  adalah  bagaimana  kondisi keuangan sebelas perusahaan yang diteliti dalam  periode  lima  tahun  (2003-2007): pailit;  berpotensi  mengalami  kepailitan; atau sehat.  Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis  laporan  keuangan  peru- sahaan  menggunakan  metode  Altman  ( Z- score )  dan  menggunakan  hasil  analisis tersebut  untuk  memprediksikan  kemung- kinan terjadinya kepailitan.

## METODE PENELITIAN
Sebelas  perusahaan  yang  bergerak di bidang industri makanan dan minuman yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI)  digunakan  sebagai  objek  dalam penelitian  ini  seperti  yang  tertera  pada Tabel 1.
Data  yang  digunakan  diambil  dari laporan  rugi/laba  dan  neraca  perusahaan periode tahun  2003  sampai  dengan  tahun 2007.  Kedua  jenis  laporan  yang  digu- nakan  dalam  penelitian  ini  telah  dipubli-
kasikan melalui website milik Bursa Efek Indonesia, yaitu www.idx.co.id.
Metode  analisis  data  yang  digu- nakan dalam penelitian ini adalah metode Altman  yang  dikenal  dengan  Z-Score. Ketentuannya  adalah  (1)  Z -score lebih kecil  daripada  1,70  ( Z-score <1,70) mengindikasikan  perusahaan  berada  da- lam kondisi kesulitan keuangan, memiliki risiko  tinggi,  dan  kepailitan  mungkin terjadi;  (2)  Z-score  antara  1,70  dan  2,60 ( 1,70< Z-score <2,60 )  mengindikasikan  pe- rusahaan  berada  dalam  wilayah  abu-abu ( grey  area )  di  mana  kondisi  keuangan perusahaan  memerlukan  penanganan  pi- hak  manajemen,  jika  terlambat  peru- sahaan  akan  mengalami  kepailitan,  de- ngan  kata  lain  perusahaan  berpotensi mengalami  kepailitan;  (3)  Z-score  lebih besar daripada 2,60 ( Z-score >2,60) mengindikasikan  perusahaan  berada  da- lam  kondisi  keuangan  yang  baik  atau sehat.
Analisis Z-Score Altman
Menurut  Sawir  (2005:23),  kondisi perusahaan  dapat  diklasifikasikan  ber- dasarkan  pada  pelbagai  rasio  keuangan yang  dianalisis  dengan  metode  tertentu. Klasifikasi  kondisi  dimaksud  meliputi: pailit;  berpotensi  mengalami  kapailitan; dan  sehat.  Analisis  diskriminan  merupa- kan  salah  satu  teknik  statistik  yang  bisa digunakan  untuk  pengklasifikasian  ter- sebut.  Fungsi  diskriminan  Z  (Zeta)  yang ditemukan  atau  dikembangkan  oleh Altman dinyatakan pada Persamaan 1.

## Tabel 1. Perusahaan Makanan dan Minuman yang Diteliti
No  Nama Perusahaan No  Nama Perusahaan 1 PT Tiga Pilar  Sejahtera Food Tbk 7 PT Mayora Indah Tbk; 2 PT Cahaya Kalbar Tbk
8 PT Prasidha Aneka Niaga Tbk 3 PT Davomas Abadi Tbk 9 PT Sekar Laut Tbk 4 PT Delta Djakarta Tbk 10 PT Siantar Top Tbk
5 PT Indofood Sukses Makmur Tbk
11 PT Ultra Jaya Milk Tbk
6 PT Multi Bintang Indonesia Tbk
Z = 6,56 (X 1 ) + 3,26 (X 2 ) + 6,72 (X 3 ) + 1,05 (X 4 ) (1)
Di mana: X 1 =  rasio  antara  modal  kerja  dan  total aktiva  ( working  capital  to  total assets ratio );
X 2 =  rasio  antara  laba  ditahan  dan  total aktiva  ( retained  earning  to  total assets ratio );
X 3 = rasio antara laba sebelum bunga dan pajak  dan  total  aktiva  ( earning before  interest  and  tax  to  total assets ratio ); dan
X 4 = rasio antara nilai pasar modal sendiri dan  nilai  buku  total  utang  ( market value of equity to book value of debt ratio ).
Rasio  antara  modal  kerja  dan  total aktiva  ( Working  Capital  to  Total  Assets Ratio ) dihitung seperti pada Persamaan 2. Rasio antara modal kerja dan total aktiva digunakan  untuk  mengukur  likuiditas. Aktiva  likuid  bersih  atau  modal  kerja didefinisikan  sebagai  total  aktiva  lancar dikurangi  total  kewajiban lancar. Umum- nya,  apabila  perusahaan  mengalami kesulitan  keuangan,  modal  kerja  akan turun  lebih  cepat  daripada  total  aktiva. Kondisi  tersebut  menyebabkan  rasio  ini turun.
WCTA = (2)
Rasio  antara  laba  ditahan  dan  total aktiva ( Retairned Earning to Total Assets Ratio )  dihitung  menggunakan  Persamaan 3.  Rasio  antara  laba  ditahan  atas  total aktiva  digunakan  untuk  mengukur  ke- mampulabaan  ( profitability )  kumulatif perusahaan. Rasio ini juga mencerminkan
usia  perusahaan,  di  mana  semakin  muda perusahaan  semakin  sedikit  waktu  yang dimilikinya  untuk  membangun  laba kumulatif.
RETA= (Laba Ditahan)/(Total Aktiva) (3)
Rasio  antara  laba  usaha  dan  total aktiva  ( Earning  Before  Interset  &  Taxes to  Total  Assets )  dihitung  menggunakan Persamaan  4.  Rasio  ini  digunakan  untuk mengukur produktivitas penggunaan dana yang dipinjam.
EBITTA = (Laba Usaha)/(Total Aktiva) (4)
Rasio  antara  nilai  pasar  ekuitas dan  nilai  buku  hutang  ( Market  Value  of Equity  to  Book  Value  of  Debt )  dihitung menggunkan  Persamaan  5.    Rasio  ini merupakan  kebalikan  dari  rasio  antara hutang dan modal/ekuitas ( Debt to Equity Ratio ).
MVETA = (Nilai Pasar Ekuitas) / (Nilai Buku Hutang) (5)

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Rasio Modal Kerja-Total Aktiva
Sebagaimana  dikemukakan  sebe- lumnya,  rasio  ini  menunjukkan  kemam- puan  perusahaan  untuk  menghasilkan modal  kerja  bersih  dari  keseluruhan  total aktiva  yang  dimilikinya.  Berdasarkan perhitungan  dengan  menggunakan  Per- samaan  2,    rasio  dari  kesebelas  peru- sahaan  yang  diteliti  disajikan  pada  Tabel 2.
Tabel 2. Rasio Modal Kerja-Total Aktiva 11 Perusahaan Makanan dan Minuman
Tahun 2003-2007 No.  Nama Perusahaan Tahun Rata- rata 2003 2004 2005 2006 2007 1 PT Tiga Pilar  Sejahtera Food Tbk 0.048 -0.082  -0.088 0.035 -0.148 -0.047 2 PT Cahaya Kalbar Tbk 0.270 0.109 0.178 0.412 0.198 0.233 3 PT Davomas Abadi Tbk 0.242 0.243 0.04 0.317 0.308 0.230 4 PT Delta Djakarta Tbk 0.503 0.498 0.519 0.535 0.556 0.522 5 PT Indofood Sukses Makmur Tbk 0.217 0.132 0.139 0.073 -0.034 0.105 6 PT Multi Bintang Indonesia Tbk 0.059 -0.008  -0.175 -0.29 -0.254 -0.134 7 PT Mayora Indah Tbk 0.475 0.400 0.332 0.381 0.363 0.390 8 PT Prasidha Aneka Niaga Tbk -0.231  -0.047 0.386 0.271 0.307 0.137 9 PT Sekar Laut Tbk -1.307  -1.439 0.176 0.289 0.167 -0.423 10 PT Siantar Top Tbk 0.139 0.231 0.259 0.298 0.172 0.220 11 PT Ultra Jaya Milk Tbk 0.007 0.263 0.122 0.006 0.234 0.126 Rata-rata 0.038 0.027 0.172 0.12 0.170 0.124
Rata-rata  rasio  modal  kerja-total aktiva  seluruh  perusahaan  selam  lima tahun periode yang diteliti berkisar antara 0.027  (tahun  2004)  dan  0.212  (tahun 2006). Sementara itu rata-rata perusahaan dalam  periode  waktu  yang  sama  berkisar antara  -4.423  (PT  Sekar  Laut  Tbk)  dan 0.522  (PT  Delta  Djakarta  Tbk).  Dilihat dari rata-ratanya, PT Sekar Laut Tbk dan
PT  Delta  Djakarta  Tbk  merupakan perusahaan  yang  memiliki  rasio  modal kerja-total  aktiva,  berturut,  paling  rendah dan paling tinggi.

## Rasio Laba Ditahan-Total Aktiva
Rasio  ini  menunjukkan  kemampuan perusahaan  untuk  menghasilkan  laba ditahan  dari  total  aktiva  perusahaan, Tabel  3  menyajikan  rasio  dimaksud. Rata-rata  rasio  laba  ditahan-total  aktiva seluruh  perusahaan  dalam  periode  lima
tahun  berkisar  antara  -0.614  (Tahun 2004)  dan  -0.047  (Tahun  2007).  Peru- sahaan  yang  memeiliki  rata-rata  rasio laba  ditahan-total  aktiva  terendah  dalam periode  waktu  yang  sama  adalah  PT Prasidha Aneka Niaga Tbk (-3.304); yang tertinggi  adalah  PT  Delta  Djakarta  Tbk (0,704).

## Rasio Laba Usaha-Total Aktiva
Rasio laba usaha-total aktiva kesebelas  perusahaan  yang  diteliti  dapat dilihat pada Tabel 4. Tahun 2003 rata-rata rasio  laba  usaha-total  aktiva  mencapai angka  terendah  (0.055).  Angka  tertinggi dicapai pada tahun 2005 (1.133).
Perusahaan  yang  memiliki  rata-rata  rasio ini  yang  paling  rendah  adalah  PT Prasidha  Aneka  Niaga  Tbk  (-0.033)  dan yang  tertinggi  adalah  PT  Multi  Bintang Indonesia Tbk (0.225).
Tabel 3. Rasio Laba Ditahan-Total Aktiva 11 Perusahaan Industri Makanan dan Minuman
Tahun 2003 – 2007 No.  Nama Perusahaan Tahun Rata- rata 2003 2004 2005 2006 2007 1 PT Tiga Pilar  Sejahtera Food Tbk -0.518 -0.514 -0.491 -0.483 -0.310 -0.463 2 PT Cahaya Kalbar Tbk -0.087 -0.183 -0.223 -0.211 -0.058 -0.152 3 PT Davomas Abadi Tbk -0.035 0.043 0.090 0.131 0.145 0.075 4 PT Delta Djakarta Tbk 0.715 0.703 0.689 0.698 0.715 0.704 5 PT Indofood Sukses Makmur Tbk 0.236 0.238 0.248 0.266 0.169 0.231 6 PT Multi Bintang Indonesia Tbk 0.508 0.409 0.356 0.288 0.281 0.368 7 PT Mayora Indah Tbk 0.276 0.329 0.306 0.334 0.336 0.316 8 PT Prasidha Aneka Niaga Tbk -4.689 -4.565 -2.476 -2.394 -2.395 -3.304 9 PT Sekar Laut Tbk -1.307 -3.723 -3.339 -3.433 0.031 -2.354 10 PT Siantar Top Tbk 0.331 0.393 0.409 0.449 0.436 0.404 11 PT Ultra Jaya Milk Tbk 0.124 0.112 0.118 0.119 0.128 0.120 Rata-rata -0404 -0.614 -0.392 -0.385 -0.047 -0.369
Tabel 4. Rasio Laba Usaha-Total Aktiva 11 Perusahaan Industri Makanan dan Minuman
Tahun 2003 – 2007 No.  Nama Perusahaan Tahun Rata- rata 2003 2004 2005 2006 2007 1 PT Tiga Pilar  Sejahtera Food Tbk -0.003 0.008 0.002 0.003 0.036 0.009 2 PT Cahaya Kalbar Tbk 0.016 -0.057 -0.034 0.069 0.059 0.011 3 PT Davomas Abadi Tbk 0.119 0.09 0.068 0.092 0.077 0.089 4 PT Delta Djakarta Tbk 0.137 0.126 0.147 0.105 0.112 0.125 5 PT Indofood Sukses Makmur Tbk 0.067 0.055 0.028 0.076 0.089 0.063 6 PT Multi Bintang Indonesia Tbk 0.273 0.236 0.223 0.182 0.211 0.225 7 PT Mayora Indah Tbk 0.096 0.098 0.046 0.091 0.111 0.088 8 PT Prasidha Aneka Niaga Tbk -0.276 -0.011 0.008 0.082 0.032 -0.033 9 PT Sekar Laut Tbk 0.089 -0.391 0.940 0.050 0.011 0.140 10 PT Siantar Top Tbk 0.081 0.087 0.031 0.045 0.046 0.058 11 PT Ultra Jaya Milk Tbk 0.009 0.698 0.003 0.021 0.028 0.152 Rata-rata 0.055 0.085 0.133 0.074 0.074 0.084

## Rasio  Nilai  Pasar  Ekuitas-Nilai  Buku Hutang
Rasio  ini  menunjukkan  kemampuan perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban- kewajiban  dari  nilai  pasar  modal  sendiri (saham  biasa).  Tabel  5  menyajikan Market Value of Equity to Book Value of Total  Liabilities pada  11  perusahaan makanan dan minuman.
Angka  rata-rata  rasio  nilai  pasar ekuitas-nilai  buku  hutang  terendah  dan
tertinggi seluruh perusahaan dalam periode  lima  tahun  adalah  1.683  (Tahun 2007)  dan  2.242  (Tahun  2006).  Peru- sahaan yang memiliki rata-rata rasio nilai pasar  ekuitas-nilai  buku  hutang  terendah adalah  PT  Prasidha  Aneka  Niaga  Tbk (0.416),  sedangkan  yang  tertinggi  adalah PT Multi Bintang Indonesia Tbk (2.934).

## Tabel 5.  Rasio Nilai Pasar Ekuitas-Nilai Buku Hutang 11 Perusahaan Industri Makanan dan MinumanTahun 2003 – 2007
No.  Nama Perusahaan Tahun Rata- rata 2003 2004 2005 2006 2007 1 PT Tiga Pilar  Sejahtera Food Tbk 9.602 0.867 0.865 0.681 1.937 2.790 2 PT Cahaya Kalbar Tbk 1.051 1.033 1.172 2.064 0.603 1.185 3 PT Davomas Abadi Tbk 1.676 1.398 0.514 2.117 0.594 1.260 4 PT Delta Djakarta Tbk 1.790 2.339 4.403 2.647 1.947 2.625 5 PT Indofood Sukses Makmur Tbk 0.715 0.704 0.856 1.212 1.302 0.958 6 PT Multi Bintang Indonesia Tbk 3.140 2.950 3.032 2.813 2.733 2.934 7 PT Mayora Indah Tbk 1.433 2.317 1.148 4.416 1.709 2.205 8 PT Prasidha Aneka Niaga Tbk 0.151 0.144 0.527 0.841 0.415 0.416 9 PT Sekar Laut Tbk 0.059 0.059 3.597 2.764 0.68 1.432 10 PT Siantar Top Tbk 1.150 1.549 1.32 2.210 3.052 1.856 11 PT Ultra Jaya Milk Tbk 1.547 2.604 2.039 2.900 3.539 2.526 Rata-rata 2.029 1.451 1.770 2.242 1.683 1.835 Nilai Z-score Altamn  dan  Prediksi Kepailitan Perusahaan
Nilai Z-score dari  Altman  untuk semua  perusahaan  yang  diteliti  selama periode lima tahun (2003-2007) disajikan pada Tabel 6.
Sebagaimana  tampak  pada  Tabel  6, nilai Z  Score berkisar  antara  -24.14  ( PT Sekar  Laut  Tbk ,  tahun  2004)  dan  11.26 ( PT  Delta  Djakarta  Tbk ,  2005).  Nilai Z Score yang  rendah  disebabkan  oleh rendahnya  nilai  dari  rasio  keuangan  pada metode  Altman  yaitu  (i)  rasio  modal kerja/total  aktiva  ( PT  Sekar  Laut  Tbk , tahun 2004, -1.439), (ii) laba ditahan/total aktiva ( PT Sekar Laut Tbk , tahun 2004, - 3.723), (iii) laba sebelum bunga dan pajak (laba  usaha)/total  aktiva  ( PT  Sekar  Laut Tbk ,  tahun  2004,  -0.391),  dan  (iv)  nilai pasar modal sendiri/total utang ( PT Sekar Laut  Tbk ,  tahun  2004,  0.059).  Dari  ke empat rasio keuangan tersebut perusahaan yang  masuk  dalam  kategori  pailit  dan berpotensi  mengalami  kepailitan  ( grey area )    adalah  perusahaan  yang  memiliki nilai  rasio  modal  kerja/total  aktiva  dan laba  ditahan/total  aktiva  yang  kecil bahkan bernilai negatif.
Berdasarkan  nilai Z-score di  atas, dengan  menggunakan  ketentuan  sebagai- mana dijelaskan pada bagian sebelumnya diperoleh  status  setiap  perusahaan  dalam
periode  lima  tahun:  sehat  (Z- score > 2.60);  kondisi  keuangan  memerlukan penanganan  yang  serius  dan  berpotensi mengalami kepailitan ( grey area ) (1.70 > Z-score < 2.60); atau tidak sehat ( Z-score <1,70).  Informasi  tersebut  disajikan  pada Tabel 7.
Perusahaan  yang  pada  tahun  2003 termasuk  ke  dalam  kategori  pailit  adalah PT  Prasidha  Aneka  Niaga  Tbk .  dan PT. Sekar  laut  Tbk .  Perusahaan  yang  pada tahun  yang  sama  masuk  ke  dalam kategori  berpotensi  mengalami  kepailitan ( grey  area )  adalah PT  Ultra  Jaya  Milk Tbk. Selebihnya,  yakni  9  perusahaan, pada  tahun  tersebut  ada  dalam  kategori sehat.  Pada  tahun  2004,  ada  empat perusahaan  yang  masuk  ke  dalam kategori  pailit,  yaitu: PT  Tiga  Pilar Sejahtera  Food  Tbk;  PT  Cahaya  Kalbar Tbk; PT Prasidha Aneka Niaga Tbk; dan PT  Sekar  Laut  Tbk. Pada  tahun  tersebut tidak  ada  perusahaan  yang  masuk  ke dalam  kategori  berpotensi  mengalami kepailitan  ( grey  area ).  Yang  masuk  ke dalam kategori sehat, sementara itu, ada 7 perusahaan,  yaitu: PT  Davomas  Abadi Tbk;  PT  Delta  Djakarta  Tbk;  PT Indofood  Sukses  Makmur  Tbk;  PT  Multi Bintang Indonesia Tbk; PT Mayora Indah Tbk;  PT  Siantar  Top  Tbk;  dan  PT  Ultra Jaya Milk Tbk .
Tabel 6. Z-score 11 Perusahaan Industri Makanan dan Minuman Tahun 2003 – 2007 No.  Nama Perusahaan Tahun 2003 2004 2005 2006 2007 1 PT Tiga Pilar  Sejahtera Food Tbk 8.69 -1.25 -1.26 -0.61 0.29 2 PT Cahaya Kalbar Tbk 2.70 0.82 1.44 4.65 2.14 3 PT Davomas Abadi Tbk 4.03 3.81 1.55 5.35 3.63 4 PT Delta Djakarta Tbk 8.43 8.86 11.26 9.27 8.78 5 PT Indofood Sukses Makmur Tbk 3.39 2.75 2.81 3.13 2.29 6 PT Multi Bintang Indonesia Tbk 7.17 5.96 4.69 3.21 3.54 7 PT Mayora Indah Tbk 6.17 6.79 4.69 8.84 6.02 8 PT Prasidha Aneka Niaga Tbk -18.5 -15.11 -4.93 -4.59 -5.14 9 PT Sekar Laut Tbk -12.17  - 24.14 0.36 -6.06 1.98 10 PT Siantar Top Tbk 3.74 5.01 4.63 6.04 6.06 11 PT Ultra Jaya Milk Tbk 2.13 9.52 3.35 3.61 5.86

## Tabel 7.  Kondisi Keuangan 11 Perusahaan Industri Makanan dan Minuman
Tahun 2003 – 2007 No.  Nama Perusahaan Tahun 2003 2004 2005 2006 2007 1 PT Tiga Pilar  Sejahtera Food Tbk S TS TS TS TS 2 PT Cahaya Kalbar Tbk S TS TS S GA 3 PT Davomas Abadi Tbk S S TS S S 4 PT Delta Djakarta Tbk S S S S S 5 PT Indofood Sukses Makmur Tbk S S S S GA 6 PT Multi Bintang Indonesia Tbk S S S S S 7 PT Mayora Indah Tbk S S S S S 8 PT Prasidha Aneka Niaga Tbk TS TS TS TS TS 9 PT Sekar Laut Tbk TS TS TS TS GA 10 PT Siantar Top Tbk S S S S S 11 PT Ultra Jaya Milk Tbk GA S S S S Keterangan:
S: Sehat; kondisi keuangan perusahaan baik.
GA: Grey area ; kondisi keuangan perusahaan memerlukan penanganan yang serius; perusahaan berpotensi mengalami kepailitan.
TS: Tidak sehat; kondisi keuangan perusahaan tidak baik; perusahaan mengalami kepailitan.
Pada  tahun  2005  sedikit  berbeda dari  tahun  2004,  yakni  pada  tahun tersebut  jumlah  perusahaan  yang  masuk ke  dalam  kategori  pailit  ada  lima,  yaitu: PT  Tiga  Pilar    Sejahtera  Food  Tbk;  PT Cahaya  Kalbar  Tbk;  PT  Davomas  Abadi Tbk; PT Prasidha Aneka Niaga Tbk; dan PT Sekar Laut Tbk. Tidak ada perusahaan yang masuk ke dalam kategori grey area .
Jumlah perusahaan yang masuk ke dalam kategori  sehat  ada  6,  yaitu: PT  Delta
Djakarta  Tbk;  PT  Indofood  Sukses Makmur Tbk; PT Multi Bintang
Indonesia  Tbk;  PT  Mayora  Indah  Tbk; PT  Siantar  Top  Tbk;  dan  PT  Ultra  Jaya Milk  Tbk .  Kondisi  keuangan  perusahaan yang diteliti pada tahun 2006 juga sedikit berbeda  dari  kondisi  pada  tahun  2004.
Pada  tahun  tersebut  ada  tiga  perusahaan yang  masuk  ke  dalam  kategori  pailit  ( PT Tiga  Pilar    Sejahtera  Food  Tbk,  PT Prasidha Aneka Niaga Tbk, dan PT Sekar Laut  Tbk );  tidak  ada  perusahaan  yang masuk  ke  dalam  kategori grey  area ;  dan ada  delapan  perusahaan  yang  masuk  ke dalam kategori sehat ( PT Cahaya Kalbar Tbk,  PT  Davomas  Abadi  Tbk,  PT  Delta Djakarta  Tbk,  PT  Indofood  Sukses Makmur Tbk, PT Multi Bintang Indonesia,  dan  Tbk  PT  Mayora  Indah Tbk ). Pada  tahun  2007  hanya  ada  dua perusahaan  yang  masuk  ke  dalam kategori  pailit,  yaitu PT  Tiga  Pilar Sejahtera  Food  Tbk  dan  PT  Prasidha Aneka Niaga Tbk . Yang masuk  ke dalam ketagori grey  area ada  tiga  perusahaan, yaitu: PT  Cahaya  Kalbar  Tbk,  PT Indofood  Sukses  Makmur  Tbk,  dan  PT Sekar  Laut  Tbk .  Perusahaan  yang  masuk ke  dalam  kategori  sehat  ada  6,  yaitu: PT Davomas  Abadi  Tbk;  PT  Delta  Djakarta Tbk; PT Multi Bintang Indonesia Tbk; PT Siantar Top Tbk; dan PT Ultra Jaya Milk Tbk.
Sebelas perusahaan yang diteliti ada satu  perusahaan  yang  dalam  lima  tahun berturut-turut selalu berada dalam kategori  pailit,  yaitu PT  Prasidha  Aneka Niaga Tbk .  Perusahaan yang dalam lima tahun berturut-turut masuk dalam kategori  pailit  ada  dua,  yaitu: PT  Tiga Pilar    Sejahtera  Food  Tbk (2004-2007) dan PT  Sekar  Laut  Tbk (2003-2006). Perusahaan  yang  pernah  mengalami kondisi keuangan yang tidak sehat (pailit) ada  dua,  yaitu  PT  Cahaya  Kalbar  Tbk (2004 dan 2005) dan PT Davomas Abadi Tbk  (2005).  Perusahaan  yang  pernah masuk  ke  dalam  kategori  berpotensi mengalami  kepailitan  ( grey  area )  ada empat,  yaitu: PT  Cahaya  Kalbar  Tbk (2007); PT Indofood Sukses Makmur Tbk (2007); PT  Sekar  Laut  Tbk (2007);  dan PT Ultra Jaya Milk Tbk (2003). Perusahaan  yang  dalam  lima  tahun berturut-turut masuk dalam kategori sehat
ada empat, yaitu: PT Delta Djakarta Tbk; PT  Multi  Bintang  Indonesia  Tbk;  PT Mayora  Indah  Tbk;  dan  PT  Siantar  Top Tbk .  Ada  dua  perusahan  yang  masuk  ke dalam kategori sehat selama empat tahun berturut-turut,  yaitu: PT  Indofood  Sukses Makmur  Tbk (2003-2006)  dan PT  Ultra Jaya Milk Tbk (2004-2007). PT Davomas Abadi  Tbk  ada  dalam  kategori  sehat selama empat tahun, yaitu 2003-2004 dan 2006-2007.  Ada  perusahaan  yang  masuk ke  dalam  kategori  sehat  sebanyak  satu kali  (PT  Tiga  Pilar    Sejahtera  Food  Tbk, 2003)  dan  dua  kali  (PT  Cahaya  Kalbar Tbk, 2003 dan 2006).
Seperti  telah  dijelaskan  di  atas,  ada tiga  perusahaan  yang  masuk  ke  dalam kategori  pailit  selama  4  atau  lima  tahun berturut-turut. Ketiga perusahaan tersebut adalah PT.  Prasidha  Aneka  Niaga  Tbk
(lima  tahun  berturu-turut),  dan PT.  Tiga Pilar  Sejahtera  Food  Tbk dan PT.  Sekar laut  Tbk (empat  tahun  berturu-turut). Ketiga perusahaan tersebut masih tercatat di  Bursa  Efek  Indonesia  karena  masih memiliki  modal  sendiri  (ekuitas)  di  atas Rp3.000.000.000 (Tiga miliar rupiah).

## KESIMPULAN
Hasil  penelitian  menunjukkan  bah- wa  dari  sebelas  perusahaan  yang  diteliti ada  lima  perusahaan  yang  minimal  satu periode  masuk  ke  dalam  kategori  pailit, empat  perusahaan  yang  minimal  periode masuk  ke  dalam  kategori  berpotensi mengalami  kepailitan  ( grey  area ),  dan  7 perusahaan  minimal  satu  periode  masuk ke  dalam  kategori  sehat.  Dalam  periode lima  tahun  yang  diteliti,  dari  lima  peru- sahaan  yang  masuk  ke  dalam  kategori pailit,  ada  satu  perusahaan  yang  berada dalam  kategori  tersebut  selama  lima tahun  berturut-turut.  Tidak  ada  satu  pun perusahaan  yang  masuk  ke  dalam  kate- gori  berpotensi  mengalami  kepailitan ( grey  area )  selama  lima  tahun  berturut- turut.  Dengan  kata  lain,  keempat  peru- sahaan  tersebut  pernah  mengalami  kon-
disi  berpotensi  mengalami  kepailitan minimal  satu  periode  (tahun).  Sementara itu,  empat  dari  7  perusahaan yang masuk ke  dalam  kategori  sehat  berada  dalam kondisi  tersebut  selama  lima  tahun berturut-turut.

## IMPLIKASI
Kondisi  perusahaan,  berdasarkan hasil  analisis  keuangan  dengan  metode Altman  Z z-score ),  dalam  periode  lima tahun  beragam.  Madsudnya,  sebuah perusahaan  dalam  periode  tersebut  bisa mengalami kondisi yang berlainan: sehat; berpotensi  mengalami  kepailitan  ( grey area );  atau  tidak  sehat  (pailit).  Hal  ini berimplikasi  bahwa  untuk  kepailitan  pe- rusahaan  dapat  dicegah—dengan  menge- tahui  dari  awal  indikatornya—dengan cara  secara  rutin  melakukan  analisis keuangan  dengan  metode  Altman  di samping  analisis  keuangan  yang  biasa dilakukan.

## DAFTAR PUSTAKA
Adnan,  M.A.  dan  M.  Taufiq.  2001.

## ‖Analisis  Ketepatan  Prediksi  Metode
Altman terhadap Terjadinya Likuidasi pada Lembaga Perbankan‖. JAAI . Vol 5.  No.  2.  181-200.  Universitas  Islam Indonesia. Yogyakarta.
Adnan, M.A. dan K. Eha. 2000. ‖Analisis Tingkat  Kesehatan  Perusahaan  untuk Memprediksi Potensi Kepailitan dengan  Pendekatan  Altman.‖. JAAI .
Vol  4.  No.  2  Desember.  Universitas
Islam Indonesia. Yogyakarta.
Baridwan, Z.1997. Intermediate Accounting . Edisi kedua. PT. Gramedia Pustaka Utama, Jakarta. Darsono  dan  Ashari.2005. Pedoman Praktis Memahami Laporan
keuangan .  Edisi  Kesatu.  Penerbit ANDI,Yogyakarta.
Delamat,  H.  dan  H.  Tjandrakirana.  2007. ‖Analisis  Keuangan  dengan  Metode
Z-Score Untuk Memprediksi
Kemungkinan  Kepailitan  pada  PT. Bakrie  &  Brothers  Tbk.‖. Jurnal Penelitian dan Pengembangan Akuntansi . Vol 1. No. 2. 135 – 153. Hanafi,  M.  dan  A.  Halim.  1996. Analisa Laporan Keuangan . UPP AMP YKPN Yogyakarta. Harahap,  S.  S.  2006. Analisis  Kritis  Atas laporan Keuangan . PT. Raja Grafindo Persada, Jakarta.
. 2007. Teori Akuntansi . Edisi Revisi.  PT.  Raja  Grafindo  Persada,
Jakarta. Murtanto dan Z. Arfiana. 2002. ‖Analisis Laporan Keuangan dengan Menggunakan  Rasio  Camel  dan Metode  Altman  untuk  memprediksi Tingkat  Kegagalan  Usaha  pada  Bank Niaga,  Bank  Universal  dan  Bank Mega.‖ Media Riset Akuntansi, Auditing  dan  Informasi .  Vol  2.  No. 245-256. Universitas Trisakti, Jakarta.
Santoso,  H.  2001.  ‖Analisis  Laporan
Keuangan  Sebagai  Alat  Prediksi Kemungkinan Kepailitan dengan Metode  Diskriminan  Altman  pada Sepuluh Perusahaan Properti di Bursa
Efek  Jakarta‖. Prosiding  Seminar Sehari  September  2001 .  Universitas
Bunda Mulia, Jakarta.
Samuelson, P.A dan D. N. William.1992.
Ekonomi .  Edisi  keduabelas.  Erlangga,
Jakarta
Sawir, A. 2005. Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan dan Perencanaan  Keuangan  Perusahaan. Edisi keempat. PT. Gramedia Pustaka Utama, Jakarta. Shahab,  A.1996. Teori  dan  Problem Accounting Principles 1. Edisi keduabelas. SAS, Bandung.
Supardi dan Sri Mastuti. 2003. ―Validitas
Penggunaan  Z-Score  Altman  untuk Menilai  Kepailitan  pada  Perusahaan Perbankan  Go  Public  di  Bursa  Efek Jakarta.‖  Kompak  No.  7.  Januari- April Surajadiman.  2005.  ‖Prediksi  Kepailitan Perusahaan Go Publik di Pasar Modal
Indonesia.‖ Janavisi .  Vol.  8  No. 1.102-120.
Umar, H. 2001. Studi Kelayakan Bisnis .Edisi  Kedua.  PT.  Gramedia Pustaka Utama, Jakarta. Yunus,  H.  dan  Hartanto.  1999. Akuntansi Keuangan Lanjut . Edisi Pertama. BPFE,Yogyakarta.