The  Effect  Of  Profit  Management,  Financial  Ratios  (Leverage,  And  Profitability)  On Bond Ratings In Manufacturing Companies Listed On The Indonesia Stock Exchange In 2019 – 2022
Pengaruh  Manajemen  Laba,  Rasio  Keuangan  ( Leverange Dan  Profitabilitas) Terhadap  Peringkat  Obligasi  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Dibursa Efek Indonesia Tahun 2019 – 2022
Sabrina Arnelia 1 * , Widhian Hardiyanti 2
Universitas Stikubank (UNISBANK) Semarang 1,2 sabrinaarn29@gmail.com 1 , Widhian@edu.unisbank.ac.id 2
* Corresponding Author
ABSTRACT the stock and bond financial markets will experience a sharp correction at once, which is very rare in history.  Cyber  attacks  are  increasingly  common  and  are  characterized  by  the  loss  of  confidential information,  theft  of  intellectual  property  rights,  and  disruption  of  business  continuity  The  study entitled  "The  Effect  of  Earnings  Management,  Financial  Ratios  (Leverage  and  Profitability)  on  Bond Ratings in manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange in 2019 - 2022". The self- characterization of a variable that has a numerical value is examined in this type of quantitative data. Secondary data is data in the form of text or symbols obtained from books, literary works, or media. Based on the analysis conducted using multiple regression, the classical assumption test was carried out using Microsoft Excel and the SPSS 25 program. The results showed that Earnings Management has  a  positive  effect  on  bond  ratings  has  a  negative  effect  on  bond  ratings,  while  Leverange  and Profitability have no positive effect on bond ratings has a negative effect on bond ratings.
Keywords: Earnings Management, Leverage, Profitability, bond rating

## ABSTRAK
pasar  keuangan  saham  dan  obligasi  akan  mengalami  koreksi  tajam  sekaligus,  yang  sangat  jarang terjadi dalam sejarah. Serangan dunia maya semakin umum dan ditandai dengan hilangnya informasi rahasia, pencurian hak kekayaan intelektual, dan terganggunya kelangsungan bisnis Studi berjudul " Pengaruh  Mananjement  Laba,  Rasio  Keuangan  (Leverange  dan  Profitabilitas)  Terhadap  Peringkat Obligasi  pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  dibursa  efek  Indonesia  tahun  2019  –  2022". Karakteristik  diri  suatu  variabel  yang  memiliki  nilai  numerik  diteliti  dalam  jenis  data  kuantitatif  ini. Data  sekunder  adalah  data  berupa  teks  atau  simbol  yang  diperoleh  dari  buku,  karya  sastra,  atau media.  Berdasarkan  analisis  yang  dilakukan  menggunakan  regresi  berganda,  uji  asumsi  klasik dilakukan menggunakan Microsoft Excel dan program SPSS 25. Hasil penelitian menunjukkan bahwa Manajemen  Laba  berpengaruh  positif  terhadap  peringkat  obligasi  berpengaruh  negatif  terhadap peringkat  obligasi,  sedangkan  Leverange  dan  Profitabilitas  tidak  berpengaruh  positif  terhadap peringkat obligasi berpengaruh negatif terhadap peringkat obligasi.
Kata Kunci: Manajemen Laba, Leverange, Profitabilitas, peringkat obligasi.

## 1. Pendahuluan
Pasar modal memegang memiliki peran penting dalam pembangunan ekonomi suatu negara. Banyak negara bersaing untuk mendukung peningkatan sektor pasar modal melalui pendekatan yang berbeda. Pasar modal memiliki beberapa daya tarik, salah satunya adalah memungkinkan  para  pendukung  keuangan  untuk  memilih  pilihan  usaha  yang  berbeda  yang sesuai dengan kecenderungan perjudian mereka. Kemudian lagi, pasar modal dapat menjadi pilihan  subsidi  luar  yang  lebih  murah  daripada  kerangka  kerja  uang  public  perbankan  bagi perusahaan yang membutuhkan dana (Setiawan). Investasi saham adalah jenis investasi yang menarik tetapi juga berisiko tinggi.
Di  transaksi  pasar  modal,  investor  dapat  langsung  mengaudit  dan  memeriksa kepentingan setiap organisasi yang memberikan aset. Ketika penyokong dana merasa bahwa hal  tersebut  menguntungkan,  mereka  dapat  dengan  cepat  membeli  dan  menukarkannya ketika  hal  ini,  investor  juga  bisa  menjadi  penjual  bagi  investor  lainnya  (Purba  &  Mahendra 2023)
Pada tahun 2022, pasar keuangan saham dan obligasi akan mengalami koreksi tajam sekaligus,  yang  sangat  jarang  terjadi  dalam  sejarah.  Namun,  dengan  imbal  hasil  obligasi melonjak  di  atas  5  persen  dan  valuasi  ekuitas  kembali  ke  rata-rata,  situasi  tahun  ini memberikan  titik  awal  yang  baik  bagi  investor  untuk  kembali  ke  portofolio  tradisional "60/40", atau 60 persen saham dan 40 persen obligasi, kata kepala investasi DBS Howie Hock. Dihadapkan dengan dua tantangan utama, meningkatnya risiko resesi dan inflasi yang terus- menerus tinggi, DBS Group Research lebih menyukai obligasi daripada ekuitas karena obligasi secara  historis  berkinerja  lebih  baik  di  saat  ketidakpastian  ekonomi  dan  saat  ini  terdapat kesenjangan yang besar antara imbal hasil obligasi dan ekuitas," Hau dikutip pada 5 Januari 2022  (Infobank  news).  Kemudian  dia  juga  merangkum  setidaknya  enam  poin  informasi penting untuk investasi di kuartal pertama 2023. Di antara mereka, bunga margin diskon di Amerika  Serikat  lebih  baik  daripada  di  Eropa.  Dia  menambahkan:  "Pasar  AS  menunjukkan optimisme  hati-hati  karena  investor  menunggu  kebijakan  pengetatan  moneter  Federal Reserve melewati ekonomi negara, sementara prospek ekuitas Eropa tetap tidak pasti karena inflasi  tinggi  dan  kondisi  moneter  yang  ketat."  Kemudian,  ekuitas  Asia  di  luar  Jepang mendapat manfaat dari pembukaan kembali China, dengan DBS Group Research mengulangi pandangan  konstruktifnya  terhadap  China  karena  pemerintah  mengambil  langkah  agresif seperti  yang  diharapkan  dalam  melunakkan  kebijakan  emisi  nol-nol,  tantangan  sektor perumahan dan target ekonomi.
Dalam  obligasi,  margin  diskon  tingkat  investasi  menawarkan  pendapatan  yang  solid dan  likuid,  imbal  hasil yang meningkat  telah  meningkatkan  daya  tarik  obligasi,  dan  peluang telah  muncul  kembali  dalam  pendapatan  bunga  premium.  DBS  Group  Research  juga memperkirakan emas akan terus bersinar sebagai komoditas pilihan dan terus mengungguli obligasi  karena  imbal  hasil  memuncak  dan  dolar  AS  kembali  normal.  Selain  itu,  dari  sisi komoditas,  kebutuhan  logam  untuk  transisi  energi  didukung  oleh  pertumbuhan  jangka panjang dan kelangkaan pasokan, akibatnya harga komoditas tetap tidak stabil dalam kondisi pembatasan permintaan dan gangguan pasokan.
Terakhir,  DBS  Group  Research  juga  melihat  dari  atas  ke  bawah  pada  subjek  topik keamanan  siber,  yang  merupakan  bagian  penting  dunia  dalam  perubahan  transformasi digitalnya.  Serangan  digital  semakin  normal  dan  digambarkan  dengan  kekurangan  data rahasia, perampokan hak inovasi berlisensi, dan gangguan koherensi bisnis. "Dengan potensi pasar  yang  tidak  terbatas  dan  minat  yang  berkembang  pesat,  kami  menerima  bahwa perlindungan jaringan akan menjadi area utama di masa mendatang” tambahnya. (Nisaputra R 2023).
Faktor utama dalam membiayai pendirian bisnis adalah sumber pendanaan. Peringkat obligasi  sebagai  cara  untuk  memenuhi  biaya  perusahaan  adalah  salah  satu  metode  untuk memperkirakan  kemajuan  suatu  organisasi.  Obligasi  adalah  semacam  pengaman  yang memiliki jangka waktu pembayaran yang panjang dan dapat dipindahkan ke pertemuan yang berbeda dan berisi pemahaman dari pihak yang memberikan obligasi. Peringkat obligasi juga disinggung sebagai investigasi total terhadap suatu organisasi atau kapasitas untuk membayar komitmennya.  Bunga  obligasi  memiliki  manfaat  bagi  para  pendukung  keuangan  dengan memberikan  kupon  pada  spekulasi  obligasi.  Beberapa  variabel  mempengaruhi  evaluasi obligasi, khususnya Manajemen Laba dan Rasio keuangan (Leverage, profitabilitas).
Manajemen  laba  merupakan  salah  satu  jenis  penyimpangan  dalam  proses penyusunan  laporan  keuangan  yang  mempengaruhi  tingkat  pendapatan  yang  dilaporkan
dalam laporan keuangan. Tujuan manajemen kinerja adalah untuk mengklasifikasikan obligasi yang  diterbitkan  oleh  lembaga  pemeringkat  ke  dalam  kategori  perusahaan  tempat berinvestasi  bagi  investor.  Klasifikasi  perusahaan  sebagai  lokasi  investasi  sering  disebut sebagai tingkat investasinya. Dengan rating yang baik, maka akan meningkatkan kepercayaan investor dan memaksimalkan aliran dana yang masuk ke perusahaan  (Arisanti et al., 2022). Hal ini sependapat bahwa manajemen laba berpengaruh terhadap peringkat obligasi. (Arisanti et  al.,  2022).  Sedangkan  manajemen  laba  berpengaruh  signifikan  dengan  arah  negatif terhadap peringkat obligasi. (Susanto et al., 2022).
Leverage  menjadi  salah  satu  variabel  yang  mempengaruhi  besar  kecilnya  obligasi. Perbandingan  ini  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban finansialnya baik dalam jangka pendek maupun jangka panjang. Tingkat leverage yang tinggi meningkatkan  peringkat  obligasi  yang  diterima  perusahaan. Hasil  penelitian  Leverage menyatakan  bahawa  secara  parsial  tidak  berpengaruh  terhadap  peringkat  obligasi. (Alisha,V.D.,  &  Ananda,  F.  2023).  Sedangkan  leverage  yang  diuji  secara  parsial  terbukti memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap peringkat obligasi. (Azizah et al., 2022).
Profitabilitas  adalah  tingkat  kapasitas  perusahaan  untuk  menciptakan  manfaat  laba yang  sebanding  dengan  penjualan,  total  aktiva  maupun  modal  sendiri.  Dalam  hal  rasio profitabilitas  dari  sebuah  perusahaan,  semakin  tinggi  tingkat  manfaat  kerja  yang  diciptakan yang kemudian digunakan untuk mengurus kepentingan atau komitmen kewajiban lainnya.
Hasil  penelitian  profitabilitas  berpengaruh  terhadap  peringkat  obligasi.  (Purba  & Mahendra,  2023).  Sedangkan  profitabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap  peringkat  obligasi. (Alisha,V.D., & Ananda, F. 2023).

## 2. Tinjauan Pustaka

## Signalling theory
Teori  signal  adalah  ukuran  tata  kelola  perusahaan  yang  memberikan  tanda  kepada penyokong  keuangan  tentang  bagaimana  para  eksekutif  melihat  kemungkinan  organisasi  di masa depan. Signalling theory merekomendasikan bagaimana perusahaan harus bergerak ke arah klien ringkasan anggaran. Implikasi teori signaling penandaan digunakan dalam tinjauan ini untuk memahami bagaimana laporan moneter memberikan tanda-tanda kepada organisasi skor  kredit  tentang  kondisi  organisasi  ketika  dipertimbangkan  untuk  memutuskan  evaluasi obligasi (Brigham, et al 2018).
Teori sinyal menjelaskan tentang bagaimana perusahaan harus bergerak ke arah klien laporan  keuangan;  sinyal  ini  dapat  berupa  data  tentang  bagaimana  administrasi  organisasi telah memuaskan keinginan pemilik. Selain itu, tanda tersebut dapat berupa kemajuan atau data  lain  yang  menunjukkan  bahwa  bisnis  tersebut  lebih  baik  daripada  para  pesaingnya. Peringkat  obligasi  seharusnya  menunjukkan  posisi  moneter  organisasi  dan  probabilitas  dari apa yang akan terjadi sehubungan dengan hutang (Suwardjono, 2013).

## Peringkat Obligasi
Peringkat  obligasi  adalah  indikator  yang  diberikan  oleh  lembaga  pemeringkat  yang memberikan  informasi  tentang  risiko  suatu  obligasi  (Novia  et  al  2022).  Peringkat menunjukkan keadaan hutang dan pilihan apa yang dapat dan akan dilakukan terkait hutang. Secara  keseluruhan,  peringkat  mencoba  untuk  mengukur  resiko  kegagalan,  misalnya probabilitas  bahwa  penjamin  atau  peminjam  akan  menghadapi  apa  yang  sedang  terjadi  di mana  mereka  tidak  dapat  memenuhi  komitmen  moneter  mereka.  Penilaian  obligasi digunakan  untuk  memberi  tahu  para  pendukung  keuangan  apakah  mereka  percaya  bahwa spekulasi mereka, khususnya obligasi, memiliki risiko
Credit ratings adalah skala risiko dari semua obligasi yang diperdagangkan. Skala ini menunjukkan  seberapa  aman  suatu  obligasi  bagi  para  pendukung  keuangan.  Keamanan  ini
ditunjukkan  oleh  kapasitasnya  untuk  membayar  bunga  dan  penggantian  pokok  pinjaman. (Darma & Sulistiyani, 2019).

## Manajemen Laba
Hasil rata-rata yang positif menunjukkan bahwa perusahaan melakukan pendapatan dewan  dengan  tujuan  tertentu  untuk  meningkatkan  laba,  sementara  hasil  rata-rata  yang negatif  menunjukkan  bahwa  organisasi  melakukan  upaya  untuk  mengurangi  atau menurunkan  manfaat.  Hal  ini  menunjukkan  terlepas  dari  apakah  organisasi  menghasilkan laba,  para  eksekutif  (Alie  &  Febrinta,  2020).  Cara  yang  digunakan  untuk  melihat  adanya manajemen laba :

## Leverage
Rasio Leverage adalah rasio keuangan yang juga dapat digunakan untuk mengevaluasi kapasitas elemen untuk memenuhi komitmen jangka pendek dan jangka panjang. Pengaruh dapat  menunjukkan  jumlah  modal  organisasi  yang  berfungsi  didukung  oleh  kewajibannya (Kalstum  dan  Anggraini  2021).  Seperti  yang  ditunjukkan  oleh  pernyataan  bahwa  "semakin leverage  perusahaan,  semakin  menonjol  pertaruhan  kekecewaan  perusahaan,  dan  semakin tidak dimanfaatkan perusahaan, semakin baik peringkat yang diberikan kepada perusahaan", perusahaan dengan pengaruh yang tinggi pada umumnya akan kurang siap untuk memenuhi kewajibannya (Darmawan et al., 2020).
Rasio  ini  berguna  untuk  mengetahui  seberapa  besar  aset  yang  diberikan  oleh peminjam  (pemberi  pinjaman)  dengan  pemilik  organisasi.  Dengan  demikian,  proporsi  ini untuk  mengetahui  setiap  rupiah  modal  sendiri  yang  digunakan  sebagai  jaminan  kewajiban. Semakin besar pengaruh organisasi, semakin besar pula risiko kegagalan perusahaan. Untuk menemukan debt to equity ratio, anda dapat menggunakan resep berikut:

## Profitabilitas
Profitabilitas  adalah  rasio  yang  digunakan  untuk  menunjukkan  operasi  dan  efisiensi suatu  perusahaan  dalam  melakukan  kegiatan  dengan  modal  sendiri  untuk  menghasilkan keuntungan  dan  menjamin  kelangsungan  usaha  (Prabowo  &  Dewi  2023).  Jika  nilai profitabilitas  perusahaan  tinggi,  maka  kinerjanya  baik  rasio  profitabilitas  yang  lebih  tinggi menunjukkan  bahwa  perusahaan  memperoleh  lebih  banyak  laba,  yang  berarti  bahwa  risiko kebangkrutan atau gagal bayar lebih rendah.
Tingkat  perkembangan  profitabilitas  suatu  perusahaan  adalah  salah  satu  penanda penting  untuk  mensurvei  kemungkinan  masa  depan  organisasi.  Sangat  penting  untuk  fokus pada  penanda  ini  untuk  memutuskan  tingkat  spekulasi  yang  akan  dibuat  oleh  penyokong keuangan dalam suatu organisasi yang dapat memberikan return yang sesuai dengan tingkat yang  diharapkan  oleh  penyokong  keuangan.  Produktivitas  yang  digunakan  dalam  penelitian ini  adalah  ROA (Return  on  Asset), yang  merupakan  artikulasi  untuk  pengembalian  yang diciptakan  dari  sumber  daya.  (Elizabeth,  2019).  Secara  sistematis,  rumus  untuk  menghitung ROA adalah sebagai berikut :

## 3.  Metode Penelitian
Menurut  Sugiyono  (2019),  jenis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  dianggap sebagai  data  kuantitatif  karena  merupakan  karakteristik  unik  dari  variabel  yang  nilainya diwakili secara numerik. Data sekunder adalah apa yang digunakan, menurut Sugiyono (2019). Ini  adalah  teks  atau  simbol  yang  diperoleh  dari  media,  buku,  atau  karya  sastra.  Organisasi swasta  atau  pemerintah  dapat  menyediakan  data.  Penelitian  ini  mengumpulkan  informasi dari  laporan  keuangan Consumer  Good  Industry yang  terdaftar  dalam  Bursa  Efek  Indonesia (BEI) selama periode 2019-2022 yang memberikan informasi laporan anggaran yang telah dievaluasi  dengan  cara  mengakses  dan  mengunduh  situs  otoritas  Bursa  Efek  Indonesia (BEI) melalui situs www.ix.co.id dan pefindo.
Sampel  sangat  penting  untuk  bermacam-macam  dan  karakteristik  yang  digerakkan oleh populasi (Sugiyono, 2019). Pengujian yang digunakan dalam penelitian ini adalah strategi pengujian  purposive  sampling,  yang  merupakan  teknik  penentuan  sampel  dengan pertimbangan tertentu (Sugiyono, 2019). Kriteria pengambilan sampel adalah:
1. Semua  perusahaan  manufaktur  bidang Consumer  Good  Industry yang  terdaftar  di  BEI periode 2019-2022.
2. Perusahaan  manufaktur  bidang Consumer  Good  Industry yang  konsisten  menerbitkan laporan tahunan periode 2019-2022.
3. Perusahaan  manufaktur  bidang Consumer  Good  Industry yang  memiliki  peringkat  obligasi dalam laporan keuangan
4. Hasil dan Pembahasan
Hasil Analisis Deskriptif
Tabel 1. Hasil Statistik Deskriptif Descriptive Statistics N Minimum  Maximum Mean Std. Deviation Manajemen Laba 84 -.98 10.85 .8782 2.34764 Leverage 84 -1.5 11.5 .973 1.3751 Profitabilitas 84 .1 2.8 1.189 .5665 peringkat obligasi 84 3 7 4.60 1.281 Valid N (listwise) 84 Sumber: Data diolah
Berdasarkan  tabel  1,  variabel  Manajemen  Laba  menunjukkan  bahwa  nilai  minimum adalah  -  0.98,  nilai  maximum  adalah  10.85,  nilai  rata-rata  ( mean )  pada  pendapatan  para eksekutif  adalah  sebesar  0.8782  dengan  deviasi  standar  2.34764  dari  84  sampel  yang digunakan.
Untuk  variabel Leverage ,  bahwa nilai minimum sebesar -1.5 nilai maximum sebesar 11.5  nilai  rata-rata  ( mean )  pada leverage berada  pada  nilai  0,973  dengan  standar  deviasi sebesar 1.3751 dari 84 sampel yang digunakan..
Di  variabel Profitabilitas ,  memperlihatkan  bahwa  nilai minimum sebesar  -0,1  nilai maximum sebesar  2,8  nilai  rata-rata  ( mean )  pada profitabilitas berada  pada  nilai  1.189 dengan standar deviasi sebesar 0, 5665 dari 84 sampel yang digunakan..
Untuk  variabel  Peringkat  Obligasi  memperlihatkan  bahwa  nilai minimum sebesar  3 nilai maximum sebesar 7 nilai rata-rata ( mean ) pada peringkat obligasi berada pada nilai 54.60 dengan standar deviasi sebesar 11.281 dari 84 sampel yang digunakan.
Hasil Uji Normalitas

## Tabel 2. Hasil Uji Normalitas
Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Skewness Kurtosis Statistic Statistic Statistic Statistic Statistic Statistic Std. Error Statistic Std. Error Manajemen Laba 84 -.98 10.85 .8782 2.34764 3.032 .263 8.914 .520 Leverage 84 -1.5 11.5 .973 1.3751 5.650 .263 41.934 .520 Profitabilitas 84 .1 2.8 1.189 .5665 .460 .263 .213 .520 peringkat obligasi 84 3 7 4.60 1.281 .205 .263 -1.215 .520 Valid N (listwise) 84 Sumber: Data diolah peneliti, (2023)
Nilai rasio Skewness adalah sebagai berikut:
1.
2.
Berdasarkan  hasil  uji  t  normalitas  diatas  diperoleh  nilai  Z  skewness  sebesar -0,711  < 1,96 dan nilai Z kurtosis sebesar 0,707 < 1,96 sebagai nilai kritisnya (dengan nilai signifikan 0,05 atau 5%). Dapat disimpulkan bahwa nilai residual sudah terdistribusi normal.
Hasil Uji Multikolonieritas
Tabel 3. Hasil Uji Multikolonieritas
Sumber: Data diolah peneliti, (2023)
Berdasarkan Tabel 3 di atas pada uji multikolinieritas, cenderung terlihat bahwa model relapse pada tinjauan ini tidak terjadi multikolinieritas pada variabel bebasnya karena semua nilai VIF < 10 dan tolerance > 0,1.

## Hasil Uji Autokorelasi
Tabel 4. Hasil Uji Autokorelasi
Sumber: Data diolah peneliti, (2023) Nilai  Durbin-Watson  yang  ditentukan  dalam  penyelidikan  ini  sebesar  1.804  akan dikontraskan  dengan  nilai  tabel  Durbin-Watson.  Untuk  membandingkan  nilai  DW  yang ditentukan dan tabel DW, penting untuk mempertimbangkan tabel DW. Dengan menggunakan α  =  5%  dan  menggunakan  84  sampel  dan  3  variabel  independen,  maka  diperoleh  DW  dl  = 1,5847 dan du = 1,7560.
Hasil Uji Heterokedastisitas
Tabel 5. Hasil Uji Heterokedastisitas Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 1.022 .165 6.211  .000 Manajemen Laba -.044 .029 -.169  -1.533  .129 Leverage .034 .049 .075 .684  .496 Profitabilitas -.057 .120 -.052  -.471  .639 a. Dependent Variable: Abs_Resd
Sumber: Data diolah peneliti, (2023) Semua  variabel  bebas  yang  diteliti  tidak  signifikan,  menurut  hasil  yang  ditunjukkan dalam tabel 5, dan nilai signifikansi masing-masing variabel bebas lebih besar dari 0,05. Oleh karena  itu,  tidak  ada  gejala  heteroskedastisitas  yang  ditunjukkan  oleh  model  regresi  yang digunakan dalam penelitian ini.
Hasil Uji Regresi Linier Berganda Tabel 6. Hasil Uji Regresi Linier Berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 4.781 .318 15.050 .000 Manajemen Laba .214 .056 .391 3.814 .000 Leverage .040 .095 .043 .417 .678 Profitabilitas -.346 .232 -.153 -1.494 .139 a. Dependent Variable: peringkat obligasi
Sumber: Data diolah peneliti, (2023) Berdasarkan tabel 6 diperoleh persamaan sebagai berikut: Y = 4,781 + 0,214(X 1 ) + 0,040(X 2 ) - 0,346(X 3 ) + e Persamaan regresi di atas dapat dijelaskan sebagai berikut:
a. Nilai konstanta sebesar 4,781 menunjukkan bahwa variabel manajemen laba, leverage dan profitabilitas setara  dengan  nol  perkembangan  laba  bernilai  4,781  informasi  yang menerima hal yang berbeda adalah konstan.
b. Koefisien regresi manajemen laba sebesar 0,214 menunjukkan bahwa apabila manajemen laba mengalami peningkatan sebesar satu-satuan, maka peringkat obligasi akan meningkat sebesar 0,214. Satuan dengan asumsi hal hal lain bersifat konstan.
c. Koefisien  regresi leverage sebesar  0,040  menunjukkan  bahwa  apabila  jumlah leverage mengalami  peningkatan  sebesar  satu-satuan,  maka  peringkat  obligasi  akan  menurun sebesar 0,040. Satuan dengan asumsi hal hal lain bersifat konstan.
d. Koefisien  regresi profitabilitas sebesar  -0,346  menunjukkan  bahwa  apabila profitabilitas mengalami  peningkatan  sebesar  satu-satuan,  maka  peringkat  obligasi  akan  meningkat sebesar -0,346. Satuan dengan asumsi hal hal lain bersifat konstan.
Hasil Uji F

## Tabel 7. Hasil Uji F
Sumber: Data diolah peneliti, (2023)
Berdasarkan tabel 7, dapat dilihat bahwa nilai signifikasi F sebesar 0,002 kurang dari 0,05, yang menunjukkan bahwa variabel Manajemen laba, leverage dan Profitabilitas, secara keseluruhan  berdampak  positif  dan  signifikan  pada  peringkat  obligasib  properti  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2020–2022.
Hasil Uji t
Tabel 8. Hasil Uji t Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 4.781 .318 15.050 .000 Manajemen Laba .214 .056 .391 3.814 .000 Leverage .040 .095 .043 .417 .678 Profitabilitas -.346 .232 -.153  -1.494 .139 a. Dependent Variable: peringkat obligasi
Berdasarkan  tabel  8,  hasil  berikut  diperoleh:  (1)  Hipotesis  pertama  menunjukkan bahwa variabel manajemen laba memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap peringkat obligasi;  hasil  ini  dibuktikan  dengan  nilai  signifikasi  0,000  kurang  dari  0,05,  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  H1  diterima,  sehingga  hipotesis  yang  menunjukkan  bahwa  adanya variabel manajemen laba memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap peringkat obligasi diterima.
(2) Hipotesis kedua menunjukkan bahwa variabel leverage memiliki pengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap Peringkat Obligasi. seperti yang ditunjukkan oleh nilai signifikan 0,678 > 0,05. Dengan demikian, dapat disimpulkan bahwa H2 ditotak, sehingga hipotesis yang mengatakan bahwa adanya variabel pengaruh leverage terhadap peringkat obligasi ditolak.
(3)  Hipotesis  ketiga  menunjukkan  bahwa  variabel  Profitabilitas  berdampak  negatif terhadap  Peringkat  Obligasi;  namun,  hasil  ini  dibuktikan  dengan  nilai  signifikan  0,139  >  0,05. Dengan  demikian,  dapat  disimpulkan  bahwa  H3  ditolak.  Dengan  demikian,  hipotesis  yang menyatakan bahwa asumsi bahwa variabel variabel profitabilitas tidak memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap peringkat obligasi saham diterima

## 1. Pengaruh Manajemen Laba Terhadap Peringkat Obligasi
Manajemen  laba  adalah  kegiatan  para  manajer  untuk  meningkatkan  (menurunkan) keuntungan  jangka  waktu  yang  sedang  berlangsung  dari  sebuah  perusahaan  yang  diawasi untuk  menjauhi  kerugian  dll  (M.  Erman  dan  Shelly,  2015).  Manajemen  laba  yang  dapat dilakukan  oleh  dewan  direksi  adalah  dengan  cara  memamerkan  organisasi  kepada  para penyokong keuangan dengan memperluas manfaat yang diperoleh perusahaan.
Peringkat obligasi suatu organisasi dapat dipengaruhi oleh keuntungan para eksekutif dengan memperluas keuntungan organisasi sehingga pameran organisasi terlihat bagus tanpa menyentak para pendukung keuangan dan pendukung keuangan pada akhirnya memberikan kewajiban kepada organisasi. Jika presentasi organisasi terlihat bagus dan banyak pendukung keuangan berbagi aset mereka dengan organisasi, kantor pemeringkat juga akan memberikan peringkat  obligasi  yang  layak  untuk  organisasi.  Penelitian  ini  menunjukkan  spekulasi  1  yang menyatakan  bahwa  variabel  laba  eksekutif  yang  diestimasi  oleh  pengukur  akumulasi  yang diawasi mempengaruhi penilaian obligasi.
Adanya manajemen laba dapat menunjukkan eksekusi perusahaan yang baik dengan memperluas  manfaat  perusahaan,  sehingga  para  pendukung  keuangan  akan  memberikan kewajiban  kepada  organisasi  sehingga  peringkat  obligasi  menjadi  bagus.  Organisasi  dengan kondisi  seperti  ini  banyak  dicari  oleh  para  penyokong  dana  karena  sebagian  besar  memiliki penilaian obligasi di kelas high venture grade. Konsekuensi dari penelitian ini sejalan dengan penelitian  sebelumnya  yang  menyatakan  bahwa  profitabilitas  dewan  direksi  secara keseluruhan  berpengaruh  terhadap  penilaian  obligasi  (Septiawan  dan  Masrunik,  2020). Demikian pula, efek lanjutan dari eksplorasi terhadap pendapatan eksekutif secara signifikan mempengaruhi  penilaian  obligasi.  (Arisanti  et  al.,  2022).  manajemen  laba  berpengaruh terhadap peringkat obligasi (Wahyudi & Dwiyanto, 2014).

## 2. Pengaruh Leverange Terhadap Peringkat Obligasi
Hasil  dari  uji  hipotesis  2  menunjukkan  bahwa  nilai  sig  dari  variabel  leverage  adalah 0.678, dimana nilai tersebut berada di atas 0.05. Dengan demikian, dapat disimpulkan bahwa variabel  pengaruh  mempengaruhi  penilaian  obligasi.  Selanjutnya,  spekulasi  eksplorasi  H2 ditolak, khususnya bahwa pengaruh mempengaruhi penilaian obligasi karena peluang obligasi memperoleh  penilaian  kelas  tinggi.  Hal  ini  dapat  diartikan  bahwa  besar  kecilnya  leverage organisasi  tidak  akan  mempengaruhi  peringkat  obligasi.  Sesuai  dengan  (Estiyanti  dan  Yasa, 2012)  hasil  yang  tidak  relevan  mungkin  disebabkan  karena  estimasi  pengaruh  dalam penelitian  ini  menggunakan debt  to  equity  ratio dimana  kewajiban  obligasi  diingat  untuk proporsi  dan  tidak  diisolasi  dari  kewajiban  secara  keseluruhan  sementara  organisasi pemeringkat  mungkin  hanya  melibatkan  current  liabilities  saat  ini  dalam  menghitung pengaruh.
Setiap peningkatan rasio Leverage, perbandingan antara utang dan nilai modal lebih tinggi,  maka  akan  terjadi  penurunan  peringkat  keamanan  organisasi  karena  berkurangnya kepastian  keamanan  oleh  masyarakat  secara  umum  dan  juga  sebaliknya  jika  proporsi pengaruh, proporsi antara kewajiban dan nilai modal sedikit, maka peringkat keamanan akan meningkat karena tingginya kepercayaan masyarakat terhadap sekuritas tersebut. eksplorasi ini diperkuat oleh para peneliti yang menyatakan bahwa proporsi pengaruh yang diestimasi oleh Debt Equity Ratio (DER) berpengaruh terhadap evaluasi obligasi. (Musinar et al., 2023). Sedangkan  menurut  Leverage  berpengaruh  negatif  terhadap  peringkat  obligasi.  (Alisha  & Ananda, 2023).

## 3. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Peringkat Obligasi
Pengujian  hipotesis  3  dengan  menggunakan  regresi  menunjukkan  bahwa  variabel profitabilitas mempengaruhi peringkat obligasi. Profitabilitas adalah rasio yang menunjukkan kapasitas  organisasi  untuk  menghasilkan  keuntungan  pada  tingkat  transaksi,  sumber  daya, dan  modal  yang  ditawarkan.  Semakin  tinggi  tingkat  produktivitas  organisasi,  maka  semakin rendah pertaruhan ketidakmampuan untuk membayar komitmennya (default).
Dengan  tujuan  agar  peringkat  yang  diberikan  akan  jauh  lebih  unggul.  Produktivitas yang  dalam  penelitian  ini  diproksikan  dengan  nilai  ROA  berpengaruh  terhadap  penilaian obligasi. Hal ini mengimplikasikan bahwa semakin rendah nilai produktivitas suatu organisasi,
maka  semakin  rendah  pula  peringkat  obligasi  yang  didapat.  Hal  ini  dapat  dimaknai  bahwa proporsi produktivitas memberikan gambaran bahwa administrasi organisasi belum menarik dalam  menjalankan  fungsinya  sehingga  memberikan  kerugian  bagi  organisasi.  Hal  ini  dapat dilihat dari berkurangnya keuntungan yang dihasilkan oleh organisasi baik dari transaksi atau pendapatan investasi.
Obligasi  ini  Ini  akan  memberikan  pengembalian  dengan  return  indicative  atau expected  return  yang  diharapkan  karena  bersifat  floating  dan  bergantung  pada  pameran pembayaran yang dihasilkan. Manfaatnya diedarkan sebentar-sebentar berdasarkan proporsi tertentu yang disepakati. Pada obligasi biasa, produktivitas mungkin tidak memiliki dampak apa pun. Hal ini dengan alasan bahwa seberapa besar atau kecilnya manfaat dari organisasi yang  bertanggung  jawab  tidak  akan  mempengaruhi  premi  yang  diperoleh  oleh  pendukung keuangan.  Mereka  akan  mendapatkan  penyebaran  bunga  yang  sama.  Beberapa  penelitian menunjukkan  bahwa  manfaat  mempengaruhi  evaluasi  obligasi.  (Damayanti,  2017) profitabilitas berpengaruh secara positif terhadap peringkat obligasi. (Aji et al., 2019).

## 5. Penutup Kesimpulan
Menurut  hasil  diskusi  sebelumnya,  dapat  disimpulkan  bahwa  Manajemen  Laba dipengaruhi secara  signifikan  dan  positif  oleh  rasio  profitabilitas.  Sebaliknya, Leverange dan Profitabilitas berdampak  tidak  berdampak  pada  terhadap peringkat obligasi.

## Daftar Pustaka
Agustinus,  S.,  &  Yoewono,  H.  (2022).  Pengaruh  ukuran  perusahaan,  reputasi  auditor,  umur obligasi,  profitabilitas,  likuiditas,  ldr,  npl,  bopo  terhadap  peringkat  obligasi. Ultima accounting jurnal ilmu akuntansi , 14 (2), 264–280.
https://doi.org/10.31937/akuntansi.v14i2.2745
Aji, P. L., Tohir, & Suwaryo. (2019). Analisis pengaruh profitabilitas leverage aktivitas jaminan dan  umur  obligasi  terhadap  peringkat  obligasi  perusahaan  keuangan  yang  terdaftar  di bursa efek indonesia periode 2015-2017. Jurnal Ekonomi , Bisnis Dan Akuntansi , 21 (02). Alie,  M.  S.,  &  Febrinta,  H.  (2020).  Pengaruh  Manajemen  Laba,  Rasio  Likuidi  tas  ,  Ras  io Solvabilitas  Dan  Rasio  Profitabilitas  Terhadap  Peringkat  Obligasi  Pada  Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun 2011-2018. Jurnal Ekonomi , 22 (1), 78–86.
Alisha, V. D., & Ananda, F. (2023). Leverage, Profitabilitas dan Peringkat Obligasi Viola. Student Scientific Creativity Journal (SSCJ) , 1 (3), 242–255.
Arisanti,  P.,  Prasetyo,  E.,  &  Nafitasari,  R.  R.  (2022).  Pengaruh  Manajemen  Laba  dan  Rasio Keuangan  terhadap  Peringkat  Obligasi. Indonesian  Journal  of  Applied  Accounting  and Finance , 2 (1), 37–44. https://doi.org/10.31961/ijaaf.v2i1.1293.
Azizah,  E.  L.,  Hidayati,  A.  N.,  &  Habib,  M.  A.  F.  (2022).  Pengaruh  Likuiditas,  Profitabilitas,
Produktivitas dan Leverage Terhadap Peringkat Obligasi Pada PT Waskita Karya (Persero) Tbk Yang Terdaftar di Pefindo tahun 2014-2021. Jurnal Fidusia Volume , 5 (2), 159–169. Brigham, Eugene F., & Houston, J. F. (2018). Dasar – Dasar Manajemen Keuangan. Penerjemah : Novietha Indra Sallama. Edisi 14. Jakarta : Salemba Empat.
Damayanti,  A.,  Ambarwati,  S.,  &  Astuti,  T.  (2018).  Prediksi  Peringkat  Obligasi  Perusahaan dengan  Pendekatan  Faktor  Keuangan  dan  Non  Keuangan.  JABE  (Journal  of  Applied Business and Economic), 4(3), 206. https://doi.org/10.30998/jabe.v4i3.2479
Darma, M., & Sulistiyani, T. (2019). Pengaruh Profitabilitas. Likuiditas, Ukuran Perusahaan Dan Leverage Terhadap Peringkat Obligasi Perusahaan Non Financial Yang Terdaftar Di BEI. Jurnal FOKUS, 09(01), 92-105.
Darmawan,  A.,  Fayed,  Y.  F.  Al,  Bagis,  F.,  &  Pratama,  B.  C.  (2020).  Pengaruh  profitabilitas,
likuiditas,  leverage,  umur  obligasi  dan  ukuran  perusahaan  terhadap  peringkat  obligasi pada sektor keuangan yang terdapat di bei tahun 2015-2018. Jurnal manajemen , 14 (1), 99–114.
Elizabeth,  S.  M.  (2019).  Analisis  pengaruh  profitabilitas  terhadap  yield  obligasidengan dimediasi  peringkat  obligasi  (studi  kasus  pada  perusahaan  korporasi  yang  terdaftar  di bursa efek indonesia 2015-2017). Jurnal MANEKSI , 8 (1), 177–184. http://www.ejournal- polnam.ac.id/index.php/JurnalManeksi/article/view/324
Estiyanti,  N.  M.,  &  Yasa,  G.  W.  (2012).  Pengaruh  Faktor  Keuangan  Dan  Non  Keuangan  Pada Peringkat  Obligasi  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Jurnal  Bisnis  dan  Ekonomi  Universitas Udayana
Fahmi, I. (2015). Pengantar pasar modal . Rajawali Pers. Fenti, H. (2018). Metodologi Penelitian Edisi 1 . Rajawali Pers. Ghozali. (2018). Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program IBM SPSS 25 . Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Kaltsum , H., & Anggraini ,T. D. (2021). Analisis Dampak Likuiditas, Leverage, Dan Company Size Terhadap Peringkat Obligasi pada perusahaan yang terdaftar di bei periode 2014-2019. Jurnal Akuntansi dan Governance Vol. 1 No.2 Januari 2021, 79-88.
M.  Erman,  &  Shelly.  (2015).  Determinan  Struktur  Modal  dan  Pengaruhnya  terhadap  Nilai Perusahaan  (Perusahaan  Wholesale  and  Retail  Terdaftar  pada  BEI  2008-2012).  Jurnal Manajemen Keuangan, 4(10), 111–113
Martha, L., Sogiroh, N. U., Magdalena, M., Susanti, F., & Syafitri, Y. (2018). Profitabilitas Dan Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai  Perusahaan.  Jurnal  Benefita,  3(2),  227. https://doi.org/10.22216/jbe.v3i2.3493
Musinar,  sari,  di.  A.,  &  lukiarti,  m.-m.  (2023).  Pengaruh  leverage,  profitabilitas,  ukuran perusahaan  dan  likuiditas  terhadap  peringkat  obligasi  pada  perusahaan  non  keuangan yang terdaftar di bursa efek indonesia (studi kasus pada tahun 2018-2021) musinar1),. Buletin bisnis & manajemen , 9 (1), 9–18. Nisaputra,  R.  (2023). Kinerja  Obligasi  Positif,  jadi  Pilihan  Investasi  Likuid  di  2023 . https://infobanknews.com/kinerja-obligasi-positif-jadi-pilihan-investasi-likuid-di-2023/. Novia,  e.,  syafitri,  y.,  &  hadya,  r.  (2022).  Pengaruh  laba  ditahan  dan  umur  obligasi  terhadap peringkat obligasi pada perusahaan yang terdaftar pada bei periode 2016-2018. Pareso jurna,,l , 4 (2), 385–400.
Prabowo,  I  ,.  &  Dewi,Gupita  ,  N.  (2023)  Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage,  Dan  Likiditas Terhadap Peringkat Obligasi Pada Perusahaan Food And Beverage Yang Terdaftar Di Bei Tahun 2019-2021. Jurnal Mirai Management, V8. I1 (2023). 657- 662.
Purba, i. R., & mahendra, a. (2023). Pengaruh profitabilitas, likuiditas, dan leverage terhadap peringkat obligasi pada perusahaan properti dan real estate yang terdaftar di bursa efek indonesia periode 2019-2021. Ekonomi , 9 (1), 55–74.
Qomariyah, S. N. (2021). Studi Kelayakan Bisnis Usaha Batik dengan Metode Finansial (Studi Kasus  Batik  New  Collet  Desa  Jatipelem  Kecamatan  Diwek  Kabupaten  Jombang).  Jurnal Studi Manajemen dan Bisnis, 8(1), 11–16.
Retno  Oktari.(2016),  Pengaruh  likuiditas,  umur  obligasi  dan  leverage  terhadap  peringkat obligasi, e-jurnal Jurusan Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Bung Hatta
Septiawan,  B.,  &  Masrunik,  E.  (2020).  Motivation  of  Generation  Z  at  Work.  Jurnal  Studi Manajemen dan Bisnis, 7(2), 74–82
Silaen,  S.  (2018). Metodologi  penelitian  sosial  untuk  penulisan  skripsi  dan  tesis  /  Drs.  Sofar Silaen, MM . In Media.
Sugiyono (2019). Metode penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D. Bandung : Alphabeta. Susanto  H,  M.  A.Hadi  Susanto  &  nugroho,  m.  wibowo.  (2022).  Pengaruh  rasio  keuangan terhadap peringkat obligasi dengan manajemen laba sebagai variabel intervening pada
perusahaan yang terdaftar di bursa efek indonesia tahun 2019-2021. Jurnal mahasiswa , 4 (4), 152–167.
Suwardjono. (2013) Teori Akuntansi Perekayasaan Pelaporan Keuangan edisi ketiga. BPFE. Tokan.,  K.  Ardianus.  M.,  &  Pandin  R.  Yovita.  M.  (2023)  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,
Pertumbuhan  Perusahaan,  Ukuran  Perusahaan,  Dan  Leverage  Terhadap  Peringkat Obligasi . Journal of Student Research (JSR). V1.4.07. 2023. 392-403.
Wahyudi, T., & Dwiyanto, B. S. (2014). Pengaruh manajemen laba terhadap peringkat obligasi pada saat emisi. Maksipreneur , iii (2), 34–37.