## STRUKTUR KEPEMILIKAN SEBAGAI MEKANISME PENINGKATAN KUALITAS AUDIT DAN DAMPAKNYA TERHADAP REAKSI PASAR
STEVI WIJAYA 1
SUWANDI NG JAMES RAYNOLD GANDASULLY

## UNIVERSITAS ATMA JAYA MAKASSAR

## ABSTRACT
The purpose of this research was to investigate whether foreign ownership and  government  ownership  have  an  impact  on  audit  quality  and  whether  audit quality has an impact on market reaction. The population used in this research are all  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  with  the  research  period 2015-2017. The method of determining the sample using purposive sampling with certain criteria and using secondary data so that only 102 companies were selected to  used  being  sample,  The  method  of  analysis  used  linear  regression  analysis using  SPSS  20.  The  results  of  this  research show that  foreign  ownership  has  a positive but not significant impact on audit quality. Government ownership has a positive and significant impact on audit quality. While audit quality has a positive and  significant  impact  on  market  reaction.  The  implication  is  foreign  and government  ownership  are  expected  to  use  Public  Accounting  Firm  with  good competence  and  experience  capable  of  evaluating  and  verifying  financial statements so thai it is free from mistakes that will improve the credibility of financial statements, and increasing the confidance of users of financial statements such as shareholders,creditors. So it will affect the company stock price.
Keywords : Foreign Ownership, Government Ownership, Audit Quality, and Market Reaction.

## ABSTRAK
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menyelidiki apakah kepemilikan asing dan kepemilikan pemerintah berdampak pada kualitas audit dan apakah kualitas audit berdampak  pada  reaksi  pasar.  Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah semua perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dengan periode penelitian  2015-2017.  Metode  penentuan  sampel  menggunakan  purposive sampling  dengan  kriteria  tertentu  dan  menggunakan  data  sekunder  sehingga hanya 102 perusahaan yang dipilih untuk dijadikan sampel, Metode analisis yang digunakan  analisis  regresi  linier  menggunakan  SPSS  20.  Hasil  penelitian  ini menunjukkan  bahwa  kepemilikan  asing  memiliki  dampak  positif  tetapi  tidak signifikan terhadap kualitas audit. Kepemilikan pemerintah memiliki dampak positif dan signifikan terhadap kualitas audit. Sedangkan kualitas audit memiliki dampak positif dan signifikan terhadap reaksi pasar. Implikasinya adalah kepemilikan asing dan  pemerintah  diharapkan  untuk menggunakan  Kantor  Akuntan  Publik dengan kompetensi  dan  pengalaman  yang  baik  yang  mampu  mengevaluasi  dan memverifikasi  laporan  keuangan  sehingga  bebas  dari  kesalahan  yang  akan meningkatkan  kredibilitas  laporan  keuangan,  dan  meningkatkan  kepercayaan pengguna  keuangan  pernyataan  seperti  pemegang  saham,  kreditor.  Sehingga akan mempengaruhi harga saham perusahaan.
Kata Kunci :  Kepemilikan Asing, Kepemilikan Pemerintah, Kualitas Audit, dan Reaksi Pasar.
1 steviwijaya51@gmail.com

## 1.  PENDAHULUAN Latar Belakang Masalah
Setiap  perusahaan  yang  aktif  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  memiliki kewajiban untuk mempublikasikan informasi keuangan dan non keuangan kepada Otoritas  Jasa  Keuangan  (OJK)  dan  masyarakat,  yang  tercantum  dalam  laporan keuangan  perusahaan  yang  diaudit  oleh  Akuntan  Publik.  Perusahaan  harus memperhatikan  reaksi  yang  terjadi  atas  informasi  yang  dipublikasikan.  Yang  di mana  informasi  keuangan  dan  non  keuangan  dipublikasikan  melalui  situs  resmi perusahaan,  media  cetak,  maupun  di  bursa  yang  merupakan  sinyal  yang dikirimkan, diharapkan sinyal baik akan memberikan reaksi pasar positif sehingga harga  saham  perusahaan  dapat  meningkat,  sedangkan  jika  reaksi  pasar  buruk maka harga saham perusahaan dapat menurun.
Fenomena yang terjadi di Indonesia ialah PT. Inovisi Infracom Tbk (INVS) yang sudah disuspensi dari BEI sejak tahun 2015-2017, dan sudah dihapus paksa dari BEI pada tanggal 23 Oktober 2017. Hal ini disebabkan INVS tidak mematuhi aturan  BEI  terkait  penyampaian  keterbukaan  informasi  laporan  keuangan  dan kinerja  perusahaan  yang  buruk  yang  tercemin  melalui  penurunan  pendapatan setiap  tahunnya  sehingga  saham  INVS  tidak  diperdagangkan  lagi  karena  akan membahayakan investor baru dan investor ritel pun merasa khawatir akan nasib dana yang disimpan di perusahaan tersebut. Namun perusahaan akan berusaha mengganti  kerugian  para  investor  secara  perlahan  seperti  penjualan  aset berharga.  Setelah  disuspensi,  INVS  berusaha  memperbaiki  kinerja  perusahaan sebagai  salah  satu  upaya  agar  tidak  dihapus  dari  BEI,  hal  ini  dilihat  dari peningkatan  pendapatan  dan  penurunan  kerugian  yang  terjadi  tahun  2015  dan 2016.  Namun  upaya  ini  tidak  berhasil  karena  INVS  sudah  tidak  mendapat kepercayaan  dari  masyarakat,  di  mana  tercermin  dari  harga  saham  INVS  yang terus menurun.
Peran Akuntan Publik dalam kurun waktu dua dekade terakhir memiliki andil dalam  skandal  akuntansi  yang  terjadi.  Pelanggaran  yang  dilakukan  oleh  dua anggota  Kantor  Akuntan  Publik  terbesar  di  dunia  yaitu  KPMG  ( Klynveld  Peat Marwick  Goerdeler )  dan  PWC  ( Price  Waterhouse  Coopers )  dikenakan  sanksi denda  jutaan  poundsterling  karena  melakukan  kelalaian  dalam  melaksanakan auditnya. Dengan adanya kejadian tersebut akan menurunkan kredibilitas Kantor Akuntan Publik di mata masyakarat.
Kualitas dari jasa audit merupakan komponen profesionalisme yang benar- benar harus dipertahankan oleh akuntan publik profesional (Hartadi,2009). Audit dilakukan  untuk  menjamin  bahwa  laporan  keuangan  yang  disajikan  manajemen bebas  dari  salah  saji  yang  material,  sehingga  dapat  digunakan  sebagai pengambilkan keputusan investasi. Audit yang berkualitas cenderung disediakan oleh KAP yang memiliki reputasi dan pengalaman yang baik.
Kualitas  audit  akan  memberikan  pengaruh  terhadap  reaksi  pasar,  yang  di mana laporan keuangan perusahaan yang diaudit oleh auditor independen akan cenderung mendapat reaksi pasar yang positif dari investor karena menghasilkan kualitas pelaporan yang baik dan disinyalir dapat menambah nilai yang signifikan pada perusahaan (Davidson dan Neu 1993). Hal ini didukung oleh hasil penelitian yang  dilakukan  Diaz,  Wibowo,  dan  Rossieta  (2009),  Zulaikha  (2013)  yang menyatakan bahwa kualitas audit berpengaruh signifikan terhadap reaksi pasar. Proses audit yang baik, menuntut pengendalian internal yang memadai yang dilakukan  oleh  investor  yang  turut  aktif  terlibat  dalam  aktivitas  pemantauan  dan pengawasan perusahaan salah satunya ialah pihak asing (Setiawan et al .,2015). Dengan adanya keterlibatan pihak asing dalam perusahaan maka proses produksi dan  proses  operasional  cenderung  semakin  lebih  baik,  karena  menggunakan
teknologi  yang  canggih,  dan  proses  pelaporan  keuangan  juga  akan  cenderung lebih baik, hal ini dilakukan karena pihak asing memiliki sikap yang kritis terhadap perusahaan untuk menghindari terjadinya asimetri informasi.
Pihak asing juga cenderung selektif dalam pemilihan Kantor Akuntan Publik, mereka  memilih  berdasarkan  Reputasi  dan  Pengalaman  dari  KAP  yang bersangkutan. sehingga pihak asing cenderung memilih KAP Big Four (Setiawan, Karsana,  Budi,  dan  Armon,  2015).  Dengan  demikian,  KAP Big  Four mampu menghasilkan  kualitas  audit  yang  tinggi  untuk  menjamin  bahwa  laporan  yang disajikan manajemen telah terbebas dari salah saji yang material, sehingga dapat digunakan  sebagai  dasar  dalam  pengambilan  keputusan  ekonomi.  Hal  ini didukung dengan hasil penelitian yang konsisten dilakukan oleh Zureigat (2011), Gudhami  (2009)  dan  Karim  (2012)  yang  menyatakan  Kepemilikan  asing berpengaruh signifikan terhadap kualitas audit, namun hasil penelitian yang tidak konsisten ditemukan oleh Azibi (2010).
Najin (2011) menunjukkan bahwa kepemilikan pemerintah juga ikut terlibat dalam aktivitas perusahaan seperti mengontrol dan memberikan arahan yang jelas kepada manajemen dalam rangka mencapai tujuan perusahaan serta ikut terlibat dalam  pengambilan  keputusan.  Namun  terkadang  pihak  pemerintah  dalam perusahaan memiliki tujuan khusus selain untuk menghasilkan keuntungan yaitu tujuan  dibidang  sosial  dan  politik  seperti:  meningkatkan  kemakmuran  rakyat dengan cara menciptakan lapangan pekerjaan yang kondusif bagi masyarakat dan tujuan  politik  seperti  pemilihan  dewan  direksi  pihak  pemerintah  memilih  mereka bukan berdasarkan kemampuan melainkan berdasarkan kepentingan politik yang terdapat di dalam perusahaan (Sudarti 2013). Dengan demikian, pihak pemerintah dalam  perusahaan  menginginkan  transparansi  pelaporan  keuangan  untuk dipublikasikan kepada masyarakat atas pencapaian kinerja.
Pihak  pemerintah  dalam  perusahaan  merupakan  pihak  yang  ikut  terlibat dalam  pemilihan  auditor,  mereka  cenderung  menggunakan  KAP Non  Big  Four (Alfraih,2014).  Namun  umumnya,  kepemilikan  pemerintah  dalam  perusahaan yang  struktur kepemilikannya  terkosentrasi  akan  cenderung menerapkan  sistem mekanisme  pemerintahan  yang  kuat  (Wang et  al .,2008).  Oleh  karena  itu, perusahaan  yang  dikelola  oleh  pihak  pemerintah  tetap  menyajikan  pelaporan keuangan  yang  baik  yang  bertujuan  untuk  membantu  dalam  pengambilan keputusan ekonomi. hal ini didukung dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Al-Shammri  dan  Alfraih  (2014)  yang  menemukan  kepemilikan  pemerintah berpengaruh signifikan terhadap kualitas audit. namun hasil penelitian yang tidak konsisten ditemukan oleh Francis (2009).
Penelitian ini merupakan pengembangan penelitian dari Zureigat (2011) dan Alfraih (2014) mengenai pengaruh kepemilikan asing terhadap kualitas audit dan pengaruh  kepemilikan  pemerintah  terhadap  kualitas  audit.  Kualitas  audit  dalam penelitian  ini  diproksikan  dengan  A udit  Quality  Metric  Score (AQMS)  yang dikemukakan  oleh  Herusetya,  Rossieta,  dan  Veronica,  2012)  yang  terdiri  dari komponen-komponen yang mewakili dimensi kompetensi dan independensi yaitu ukuran  KAP,  spesialisasi  industri,  masa  penugasan  audit,  kepentingan  klien, kesediaan dan keakuratan pelaporan opini audit going concern. yang diharapkan dapat  meningkatkan  kredibilitas  laporan  keuangan  dan  dengan  meningkatnya kredibilitas dari laporan keuangan maka diharapkan akan berpengaruh terhadap harga saham perusahaan.

## 2.  LANDASAN TEORI Teori Sinyal
Teori sinyal ( Signalling Theory ) yang dikemukakan oleh Spence (1973) yang menekankan  pada  pentingnya  suatu  informasi  yang  dikeluarkan  perusahaan terhadap  keputusan  investasi  pihak  luar  perusahaan  dan  Informasi  tersebut menyajikan  keterangan,  dan  catatan  yang  berisi  gambaran  baik  untuk  keadaan masa lalu, dan saat ini maupun untuk keadaan di masa yang akan datang yang terkait  dengan  kelangsungan  hidup  suatu  perusahaan  serta  membahas bagaimana  seharusnya  signal-signal  keberhasilan  atau  kegagalan  manajemen disampaikan  kepada  pemilik.  Informasi  yang  dibutuhkan  investor  harus  bersifat akurat,  relevan  dan  tepat  waktu  sehingga  investor  dapat  menggunakannya sebagai  alat  analisis  untuk  mengambil  keputusan  investasi  tentang  bagaimana manajemen memandang propek perusahaan.
Teori  sinyal menunjukkan  pentingnya  informasi  yang  dipublikasikan  oleh perusahaan.  karena  pada  saat  informasi  diumumkan  dan  investor  sudah menerima  informasi  tersebut,  tindakan  yang  dilakukan  investor  ialah  melakukan analisis  atas  informasi  tersebut  dan  Kemudian  mereka  akan  mengelompokkan informasi tersebut sebagai sinyal yang baik atau sinyal  yang buruk. Sinyal yang baik akan menandakan bahwa perusahaan memiliki prospek yang baik di masa mendatang sehingga investor akan tertarik untuk melakukan perdagangan saham. Informasi  yang  disampaikan  oleh  perusahaan  dapat  berupa  laporan  keuangan. Teori  ini  mengemukakan  tentang  bagaimana  seharusnya  sebuah  perusahaan memberikan sinyal kepada pengguna.

## Teori Agensi
Jensen  and  Meckling  (1976)  menjelaskan  hubungan  keagenan  sebagai suatu kontrak dimana satu orang atau lebih prinsipal meminta pihak manajemen untuk  melaksanakan  sejumlah  pekerjaan  atas  nama  prinsipal.  Jika  kedua  belah pihak  terlibat  dalam  sebuah  kontrak,  manajemen  harus  berusaha  dengan  baik menjalankan  pekerjaan  yang  diberikan  oleh  prinsipal  dalam  menjalankan pengelolahan  dana  yang  diinvestasikan  prinsipal  dan  adanya  mekanisme  bagi hasil berupa keuntungan, bonus, resiko-resiko sesuai kesepakatan kedua pihak. Teori  agensi  menyatakan  bahwa  prinsipal  dan  agen  masing-masing termotivasi  untuk  memaksimalkan  kepentinnya  sendiri  maka  ada  kemungkinan manajemen tidak akan selalu bertindak untuk kepentingan prinsipal. Hal ini akan menimbulkan  konflik  kepentingan  sehingga  akan  membuat  prinsipal  merancang kontrak sedemikian rupa yang bertujuan untuk memotivasi agen agar lebih fokus terhadap  kepentingan  pihak-pihak  yang  terlibat  dalam  kontrak  keagenan. Permasalahan  umum  dari  teori  ini  adalah  masalah  agar  agen  bertindak  dalam rangka memaksimalkan kesejahteraan pemilik (Jensen dan Mecklin,1976).
Fama (1980) menyatakan bahwa dalam teori agensi, terdapat kontrak efisien di  mana  pemilik  menyerahkan  tanggung  jawab  kepada  manajer.  Dan  manajer sebagai pekerja dalam perusahaan bertugas mengkoordinasikan aktivitas dalam perusahaan  dan  melaksanakan  kontrak  yang  disepakati  yaitu  mengambil keputusan  dan  bertanggung  jawab  sepenuhnya  atas  perusahaan.  manajer menggunakan human  capital yang  dimiliki  oleh  perusahaan  dalam  rangka mendukung  kinerjanya  sebagai  upaya  untuk  menghasilkan  keuntungan  bagi pemilik  karena  ada  kekhawatiran  dari  manajer  bahwa  kinerja  dari  mereka  tidak akan menghasilkan keuntungan bagi pemilik.
Dengan  demikian,  Solusi  yang  dapat  dilakukan  untuk  mengatasi agency problem melalui  salah  satu  mekanisme  pengawasan  yang  dinamakan  audit. Ardiansyah (2008) menyatakan pengauditan memainkan peranan penting dalam mengawasi  kontrak  dan  mengurangi  resiko  informasi  serta  menekan  adanya perilaku yang mementingkan diri sendiri oleh manajer dan asimetri informasi. Oleh karena  itu,  perusahaan  rela  mengeluarkan  biaya  untuk  meminimalisir  masalah keagenan  yang  muncul  termasuk  biaya  monitoring  untuk  pemantauan  dan pengawasan  serta  mendapatkan  jasa  audit  yang  berkualitas.  Sehingga  pemilik perusahaan  akan  yakin  dengan  laporan  keuangan  yang  telah  disusun  oleh manajemen.

## Kepemilikan Asing
Kepemilikan asing merupakan proporsi saham biasa yang dimiliki oleh pihak asing baik individu maupun lembaga pemerintahan yang menanamkan modal di Indonesia.  Perusahaan  yang  dikelolah  oleh  pihak  asing  yang  struktur kepemilikannya  terkosentrasi  cenderung  lebih  mementingkan  kesejahteraannya (Jatiningrum dan Rofiqoh, 2004). Menurut Undang – Undang no.25 Tahun 2007 pasal  1  ayat  ke  6  tentang  penanaman  Modal,  penanaman  diartikan  sebagai perseorangan  warga  negara  asing,  badan  usaha  asing,  dan  pemerintah  asing, yang  melakukan  penanaman  modal  di  wilayah  negara  Republik  Indonesia. Dengan  demikian,  kepemilikan  asing  adalah  persentase  jumlah  saham  yang dimiliki pihak asing baik individu maupun lembaga terhadap saham perusahaan di Indonesia.  Perusahaan  yang  dipilih  oleh  pemegang  saham  asing  untuk ditanamkan saham atau modalnya adalah perusahaan yang memiliki proteksi dan kualitas  yang  baik  terhadap  pengelolaan  saham  dan  transparansi  laporan keuangan.

## Kepemilikan Pemerintah
Kepemilikan  pemerintah  adalah  jumlah  proporsi  saham  oleh  pihak pemerintah  dari  seluruh  modal  saham  yang  dikelola.  Pihak  pemerintah  dalam perusahaan memiliki tujuan khusus selain untuk mendapatkan keuntungan yakni tujuan dibidang sosial dan politik. Sehingga keterlibatan pihak pemerintah dalam perusahaan untuk menjaga kestabilan ekonomi negara terutama pada bisnis yang menyangkut  kepentingan  masyarakat  luas  (Brand  and  Lie,  2003).  Pemegang saham  pihak  pemerintah  berpengaruh  terhadap  transparansi  laporan  keuangan (Borisova et  al. ,2012).  yang  di  mana  pihak  pemerintah  mampu  memberikan arahan  yang  jelas  kepada  dalam  manajemen  dalam  rangka  mencapai  tujuan perusahaan terlebih dalam menyejahterahkan masyarakat, sehingga manajemen dapat sejalan dengan pemegang sahamnya dan minimnya konflik keagenan yang akan  terjadi  (Broadman,1999).  Secara  umum,  kepemilikan  pemerintah  dalam perusahaan  yang  struktur  kepemilikannya  terkonsentrasi  akan  cenderung menerapkan  sistem  mekanisme  pemerintahan  yang  kuat  berpolitis  (Wang et al., 2008).

## Kualitas Audit
Kualitas dari jasa audit merupakan komponen profesionalisme yang benar- benar  harus  dipertahankan  oleh  akuntan  publik  professional  (Hartadi,2009). kualitas dari jasa  audit itu sendiri tentunya tidak dapat dipisahkan. Kualitas audit menjadi hal penting karena disinyalir dapat menambah nilai yang signifikan pada perusahaan  di  mata  investor  yang  dihasilkan  melalui  akurasi  informasi  yang
disampaikan  oleh  auditor. (Davidson  1993).  Dengan adanya  kualitas  audit  yang tinggi diharapkan dapat meningkatkan kepercayaan investor terhadap perusahaan yang telah diaudit dan sebagai salah satu pertimbangan dasar untuk keputusan investasi.
De Angelo (1981) menyatakan bahwa Kantor Akuntan Publik(KAP) Big four mampu memberikan kualitas audit yang lebih baik daripada KAP Non Big Four, hal ini dikarenakan KAP yang berskala besar seperti Big four memiliki auditor yang berkompeten dan memiliki sikap independensi yang kuat dalam menyajikan audit yang berkualitas tinggi, daripada KAP berskala kecil.
Herusetya,  Veronica,  dan  Rossieta  (2012)  mengembangkan  sebuah pengukuran  kualitas  audit  multidimensi  yang  baru  dan  diyakini  lebih  valid dibandingkan pengukuran konvensional dalam penelitian sebelumnya, yaitu dalam bentuk  skor  dari  beberapa  pengukuran  kualitas  audit  yang  telah  diuji  dalam penelitian sebelumnya. Pengukuran multidimensi ini disebut Audit Quality Metric Score (AQMS) yang mewakili komponen kompetensi dan independensi. Menurut Herusetya  dkk.  (2012)  ada  tiga  argumentasi  yang  mendasari  penggunaan pendekatan multidimensi kualitas audit ini :
1.  Kualitas  audit  memiliki  berbagai  dimensi  baik  dari  sisi  kompetensi  dan independensi,  maka tidak  terdapat  satu  ukuran  tertentu  yang  dapat  dijadikan dasar pengukuran kualitas audit secara utuh.
2.  Peneliti sebelumnya mengkritik penggunaan ukuran kualitas audit yang bersifat konvensional, serta menyarankan penggunaan ukuran kualitas audit yang lebih komprehensif.
3.  Ditujukan untuk mengatasi kelemahan pengukuran individual yang disebabkan masalah korelasi antar variabel pengukuran.

## Reaksi Pasar
Scott  (2015)  menyatakan  bahwa  setiap  informasi  yang  disampaikan  oleh perusahaan  akan  menjadi  pertimbangan  yang  berguna  bagi  para  pengguna laporan keuangan, sehingga setiap informasi yang disampaikan perusahaan akan memiliki dampak kepada pasar selama informasi tersebut memiliki kualitas yang tinggi.  Untuk  itu  investor  akan  melakukan  analisis  terhadap  perusahaan  yang diinvestasikan.  karena  tentunya  mereka  tidak  menginginkan  resiko  yang  tinggi, yang  nantinya  dapat  menyebabkan  modal  yang  telah  mereka  keluarkan  tidak dapat  kembali  karena  investasinya  tidak  berkembang  sebagaimana  yang diharapkan, dengan demikian, pentingnya suatu informasi bagi investor sebagai pemicu agar dapat bertindak.
Secara  umum,  jika  perusahaan  menyampaikan  suatu  informasi  kepada pasar,  maka  pasar  akan  merespon  hal  tersebut  sebagai  suatu  sinyal  terhadap adanya  peristiwa  yang  akan  mempengaruhi  nilai  perusahaan  yang  dicerminkan oleh perubahan harga saham. Untuk melihat perkembangan harga saham suatu perusahaan,  investor  dapat  menganalisis  return  saham  perusahaan  tersebut. Terdapat dua macam return saham menurut Jogiyanto (2003) sebagai berikut :
1.  Return  realisasi  merupakan  return  yang  sudah  terjadi  dan  dapat  dihitung berdasarkan data historis. Return ini dapat digunakan untuk mengukur kinerja perusahaan dan dapat digunakan sebagai dasar penentu return ekspektasi dan resiko dimasa yang akan datang.
2.  Return  ekspektasi  merupakan  return  yang  diharapkan  yang  terjadi  di  masa mendatang dan masih bersifat tidak pasti.
Reaksi pasar merupakan suatu respon atau tanggapan yang dilakukan oleh investor terhadap suatu informasi yang dilihat ataupun didengar yang diumumkan oleh  perusahaan.  Tujuan  utama  investor  melakukan  investasi  di  perusahaan adalah untuk memaksimalkan return yang diharapkan, investor atau masyarakat yang  membeli  saham  tentunya  mempunyai  rencana  dalam  investasi  jangka pendek maupun investasi dalam jangka panjang. Dalam hal ini, tentunya investor ingin melihat kondisi perusahaan yang akan ditanamkan modal, untuk keputusan melakukan  investasi.  Dengan  demikian,  perlunya  informasi  secara  transparan, sehingga  investor  boleh  menunjukan  respon  yang  positif  terhadap  perusahaan tersebut.

## 3.  METODE PENELITIAN Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi  merupakan  keseluruhan  subjek  penelitian.  Populasi  dalam penelitian  ini  merupakan  seluruh  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) selama periode 2015-2017.  Penelitian ini menggunakan laporan tahunan ( annual report ) yang diterbitkan oleh perusahaan periode 2015-2017. Sampel  adalah  bagian  dari  populasi  yang  dinilai  dapat  mewakili karakteristiknya.  Sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  dipilih  dengan metode purposive sampling . Metode ini memilih sampel penelitian yang memenuhi kriteria-kriteria tertentu sesuai dengan tujuan penelitian.  Kriteria yang digunakan untuk menentukan sampel, adalah sebagai berikut:
1.  Perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  secara  terus-menerus  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) selama periode 2015-2017.
2.  Selama periode 2015-2017 perusahaan menerbitkan laporan tahunan secara lengkap serta dalam mata uang rupiah.
3.  Informasi  yang  dibutuhkan  tersedia  secara  lengkap  mengenai  data  yang berhubungan dengan variabel yang akan diteliti dan menerbitkan laporan yang telah diaudit oleh auditor independen.

## Jenis dan Sumber Data
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data dokumenter yaitu perusahaan manufaktur di BEI yang menerbitkan laporan tahunan selama periode 2015-2017.  Sumber  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data sekunder.  Data  sekunder  adalah  data  yang  diperoleh  secara  tidak  langsung melalui  media  perantara  yang  diperoleh  dan  dicatat  oleh  pihak  lain.  Dalam penelitian  ini,  sumber  data  berasal  dari  situs  resmi  Bursa  Efek  Indonesia ( www.idx.co.id ).

## Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel Kepemilikan Asing
Kepemilikan asing adalah Investasi pada perusahaan yang dilakukan oleh pihak  yang  merupakan  warga  negara  asing  atau  luar  negeri.  Yakni  perusahaan yang dimiliki oleh perorangan, badan hukum, serta bagian lainnya yang berstatus luar negeri terhadap jumlah seluruh modal saham yang beredar (Forooque et al. 2007) dalam Wiranata dan Nugrahanti (2013). Kepemilikan asing dihitung dengan rumus sebagai berikut:
Kepemilikan Asing = Jumlah Saham pihak asing 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑦𝑎𝑛𝑔 𝑏𝑒𝑟𝑒𝑑𝑎𝑟 𝑥 100%

## Kepemilikan Pemerintah
Kepemilikan  pemerintah  adalah  proporsi  kepemilikan  saham  perusahaan baik  untuk  lembaga  pemerintahan  daerah  maupun  pusat  dari  seluruh  modal saham yang dikelola. (Forooque et al. (2007) dalam Wiranata dan Yeterine (2013).
Kepemilikan Pemerintah = Jumlah saham pihak pemerintah Total saham yang beredar x100%

## Kualitas Audit
Kualitas  audit  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  diukur  menggunakan pengukuran multidimensi yaitu A udit Quality Metric Score (AQMS). Kualitas audit memiliki berbagai dimensi baik dari sisi kompetensi maupun independensi, maka tidak terdapat satu ukuran tertentu yang dapat dijadikan dasar pengukuran kualitas audit  secara  utuh,  dalam  menggunakan  pengukuran  AQMS  yang  mengukur kualitas  audit  dengan  menggabungkan  komponen-komponen  yang  mewakili dimensi kompetensi dan independensi sehingga pengukuran kualitas audit lebih akurat (Herusetya, Rossieta, dan Veronica, 2012).
Untuk  memperoleh  nilai  skor  dari  AQMS  adalah  sebagai  berikut:  (1) memberikan skor 1 dari masing-masing proksi apabila memenuhi kriteria kualitas audit yang tinggi, dan skor nol untuk lainnya; (2) Melakukan penjumlahan nilai skor dari kelima proksi untuk tiap observasi firm years , dibobot dengan skor tertinggi AQMS, yaitu nilai 5. Dengan demikian AQMS terdiri dari 5 proksi, meliputi:
1.  Ukuran KAP ( Big Four ) Ukuran KAP ( Big Four ) merupakan salah satu indikator dari kualitas audit yang tinggi  (Francis  and  Yu,2009).  KAP Big  Four memiliki  reputasi  yang  telah dianggap  baik  oleh  masyarakat  mereka  akan  melakukan  audit  dengan  lebih berhati-hati. Dalam penelitian ini, kualitas audit diukur dengan variabel dummy Big Four , diberi angka 1, jika KAP merupakan KAP yang berafiliasi dengan Big Four ; dan diberi angka 0, jika lainnya.
2.  Spesialisasi Industri KAP
KAP  dikategorikan  sebagai  KAP  dengan  spesialisasi  industri  (SPCL)  yang menandakan  kualitas  audit  yang  tinggi  jika  memiliki industry  share yang terbesar dalam industry tertentu (Gul, Kim and Qiu, 2010). SPCL diberi angka 1,  jika  memiliki industry share terbesar, diukur  dengan rasio  dari jumlah aset klien KAP dalam industri tertentu dibagi dengan jumlah aset klien untuk seluruh KAP dalam satu industri; dan diberi skor 0 jika lainnya.
3.  Masa Penugasan Audit ( TENURE ) Francis and Yu (2009) dan Gul et al. (2010) menggunakan pengukuran masa penugasan  audit  >3  tahun  dan  <9  tahun  dianggap  cukup  untuk  memperoleh pemahaman  yang  memadai  terhadap  klien  dan  industri  klien,  namun  tidak mengurangi  independensi  dari  KAP. TENURE diberi  angka  1  jika  masa penugasan  KAP  berada  dalam  interval  >3  tahun  dan  <9  tahun  yang menandakan kualitas audit yang tinggi; dan diberi 0 jika lainnya.
4.  Client Importance (CI)
Client  importance (CI)  merupakan  ukuran  dari  kualitas  audit  untuk  menguji kecenderungan  auditor  memiliki economic  dependence sehingga  dapat mengurangi independensi auditor (Francis and Yu, 2009 dan Herusetya dkk., 2012) CI diukur dengan rumus sebagai berikut:
CI = 𝑆𝐼𝑍𝐸 𝑖𝑡 ∑ 𝑆𝐼𝑍𝐸 𝑖𝑡 𝑛 𝑖=1
Keterangan: SIZE it = logaritma natural dari total aset klien i ∑ 𝑆𝐼𝑍𝐸 𝑖𝑡 𝑛 𝑖=1
= logaritma natural jumlah total aset dari n klien yang diaudit oleh KAP tertentu dalam tahun tertentu t
Agar dapat diperhitungkan dalam perhitungan skor AQMS, studi ini mengajukan pengukuran proksi CI sebagai ukuran kualitas audit yang tinggi, apabila rasio CI berada dalam interval μ-σ ≤ CI ≤ μ+σ, dimana μ adalah rerata dari nilai CI, dan  σ  adalah  standar  deviasinya.  Jika  nilai  rasio  CI  dari  perusahaan  i  yang diaudit  KAP  tertentu  memenuhi  kriteria  ini,  akan  diberi  angka  1,  dan  0  jika lainnya.
5.  Kesediaan dan Keakuratan Pelaporan Opini Audit Going Concern (RQA) Dalam  penelitian  ini,  Proksi  RQA  ( Reporting  Quality  Audit  Report )  diuji menggunakan opini audit GC dan menguji tingkat akurasi dari pelaporan opini GC. Operasionalisasi pengukuran kesediaan dan keakuratan opini GC (RQA) menggunakan kriteria sebagai berikut: (i) diberi skor 1, jika KAP memberikan opini  GC  pada  tahun  berjalan,  dan  pada  1  (satu)  tahun  mendatang  klien mengalami  kondisi financial  distress ;  diberi  skor  0  jika  sebaliknya  ( reporting error tipe 1); atau (ii) diberi skor 1, jika KAP tidak memberikan opini GC pada tahun  berjalan,  dan  klien  pada  1  (satu)  tahun  mendatang  tidak  mengalami kondisi financial distress ; diberi skor 0 jika sebaliknya ( reporting error tipe 2).
Kondisi financial distress dari  klien harus memenuhi minimal salah satu kondisi berikut, yaitu: (i) mengalami arus kas operasi (CFO)  negatif; atau (ii) rugi bersih (Reynold and Francis, 2001).

## Metode Analisis Data Uji Normalitas Data
Uji  normalitas  bertujuan  untuk  mengetahui  apakah  suatu  variabel  normal atau  tidak.  Normal  berarti  mempunyai  distribusi  data  yang  normal.  Normal  atau tidaknya  suatu  variabel  diukur  berdasarkan  distribusi  normal  dari  data  dengan mean dan  standar  deviasi  yang  sama.  Uji  statistik  yang  dapat  digunakan  untuk menguji normalitas data, yaitu uji Kolmogorov-Smirnov dengan tingkat probabilitas signifikansi sebesar 0.05. Data dikatakan normal apabila hasil dari uji Kolmogorov- Smirnov memiliki  tingkat  probabilitas  signifikansi  lebih  besar  dari  0.05  atau  5% (Ghozali, 2011:160).
Tabel 1 Hasil Uji Normalitas Variabel Asym. Sig Keterangan Kepemilikan Asing dan Pemerintah terhadap Kualitas Audit 0.092 Terdistribusi Normal Sumber: Data Olahan (2018)
Berdasarkan  hasil  uji  normalitas  dengan one  sample  Kolmogorov  smirnov test , nilai Asymp. Sig sebesar 0.092 seperti pada table 1. Nilai tersebut lebih besar dari 0.05 yang berarti bahwa data telah terdistribusi normal.

## Uji Multikolinearitas
Uji  multikolinearitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  model  regresi ditemukan  adanya  korelasi  yang  kuat  antar  variabel  independen.  Suatu  model penelitian  dikatakan  baik  apabila  memiliki  multikolinearitas  yang  rendah. Multikolinearitas  yang  tinggi  menunjukkan  bahwa  model  tersebut  memiliki  efek parsial  dari  satu  variabel  dependen  terhadap  variabel  dependen  lainnya. Pengujian  multikolinearitas  dapat  didasarkan  pada  besarnya  nilai tolerance dan VIF ( Variance Inflation Factor ). Jika nilai tolerance >0.10 dan VIF <10, maka dapat diartikan  bahwa  tidak  terdapat  multikolinearitas  pada  penelitian  tersebut.  Dan sebaliknya  jika tolerance <0.10  dan  VIF  >10,  maka  terjadi  gangguan multikolinearitas pada penelitian tersebut (Ghozali, 2012:106).
Tabel 2 Hasil Uji Multikolinearitas Variabel Independen (X) Collinearity Statistics Keterangan Tolerance VIF Kepemilikan Asing Kepemilikan Pemerintah 0.593 0.593 1.680 1.680 Tidak Terjadi Multikolinearitas Tidak Terjadi Multikolinearitas
Sumber : Data Olahan (2018)
Pada Tabel 2 yaitu hasil uji multikolinearitas dari ketiga variabel penelitian dapat  dilihat  bahwa  nilai  VIF  <10  dan  nilai tolerance >0.10  sehingga  dapat dikatakan bahwa tidak terjadi multikolinearitas antara variabel independen yakni kepemilikan asing, kepemilikan pemerintah terhadap kualitas audit.

## Uji Autokorelasi
Menurut Ghozali (2012:110) uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam suatu model regresi linier ada kolerasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pengganggu pada periode t-1 (periode sebelumnya). Masalah  autokorelasi  disebabkan  oleh  residual  (kesalahan  pengganggu)  tidak bebas dari observasi ke observasi lainnya. Model regresi yang baik adalah regresi yang  bebas  dari  autokorelasi.  Pengujian  autokorelasi  dalam  penelitian  ini menggunakan uji Durbin Watson (DW-test).
Menurut Santoso (2012:243) menyatakan bahwa panduan mengenai angka DW secara umum dapat mengambil patokan sebagai berikut: a.  Angka DW di bawah -2 maka terdapat autokorelasi positif b.  Angka DW di antara -2 sampai +2 berarti tidak terdapat autokorelasi c.  Angka DW di atas +2 maka terdapat autokorelasi negatif.
Tabel 3 Hasil Uji Autokorelasi Durbin-Watson Keterangan 0.012 Tidak Terjadi Autokorelasi
Sumber : Data Olahan (2018) Berdasarkan Tabel 3 di atas terlihat bahwa uji Durbin-Watson menghasilkan nilai 0.012, dimana nilai ini berada diantara -2 dan +2 jadi dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi autokorelasi.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji  heteroskedastisitas  digunakan  untuk  menguji  apakah  dalam  model regresi  terjadi  ketidaksamaan  varians  dari  residual  satu  pengamatan  ke pengamatan  yang  lain.  Model  regresi  yang  baik  apabila  tidak  terjadi heteroskedastisitas.  Apabila  nilai  signifikan  lebih  besar  0,05  maka  tidak  terjadi heteroskedastisitas.
Tabel 4 Hasil Uji Heteroskedastisitas Struktur Model Sig. Keterangan Kepemilikan Asing Kepemilikan Pemerintah 0.098 0.666 Tidak Terjadi heteroskedastisitas Tidak terjadi heteroskedastisitas
Sumber: Data Olahan (2018)
Berdasarkan hasil uji heteroskedastisitas, dapat dilihat bahwa setiap variabel independen tidak ada yang memiliki nilai sig yang kurang dari 0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak ada gejala heteroskedastisitas.

## 4.  HASIL DAN PEMBAHASAN Gambaran Umum Obyek Penelitian
Objek  penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) sebagai populasi yang dituangkan dalam bentuk laporan keuangan dan laporan tahunan periode 2015- 2017.  Pemilihan  sampel  menggunakan  metode purposive  sampling .  Jumlah perusahaan  yang memenuhi  kriteria  sampel  untuk  masing-masing  tahun  adalah 102 perusahaan dari total 506 perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia sehingga total unit analisis  data adalah 306 sampel.

## Hasil Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Uji koefisien determinasi (R2) digunakan untuk mengetahui sampai berapa besar persentase variabel bebas pada model dapat menerangkan variabel terikat (Ghozali, 2011: 97).

## Tabel 5
Hasil Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) R R Square Adjusted R Square 0.301 0.091 0.065 Sumber: Data Olahan (2018) Nilai  koefisien  determinasi  sebesar  0.065  yang  berarti  6.5%  variabilitas kepemilikan  asing (x 1 )  dan  kepemilikan  pemerintah  ( x 2 )  dapat  dijelaskan  oleh variabilitas kualitas audit ( Y 1 ). Sedangkan selebihnya sebesar 93.4%, dijelaskan variabel-variabel lain di luar model ini.

## Hasil Uji Statistik F (F-test)
Uji  statistik  F  bertujuan  untuk  mengetahui  besarnya  pengaruh  semua variabel  independen  yang  terdapat  di  dalam  model  secara  bersama-sama (simultan)  berpengaruh  terhadap  variabel  dependen.    Pada  penelitian  ini,  uji  F dilakukan  hanya  untuk  menguji  kesesuaian  model,  dan  tidak  ditujukan  untuk menguji hipotesis.
Hasil Uji Statistik F Variabel Eksogenus Variabel Endogenus F Sig. Kepemilikan Asing Kepemilikan Pemerintah Kualitas Audit 3.597 0.030
Sumber: Data Olahan (2018)
Pada Tabel 6 diatas, diperoleh nilai probabilitas sebesar 0.030. Karena nilai probabilitas lebih kecil daripada nilai alpha 0.05, maka model regresi menunjukkan hal  ini  menunjukkkan  bahwa  terdapat  pengaruh  antara  kepemilikan  asing  dan pemerintah terhadap kualitas audit. Dengan demikian, model persamaan ini telah dibangun dengan baik.

## Hasil Uji Parsial (Uji t)
Uji  t  digunakan  untuk  mengetahui  apakah  variabel-variabel  independen secara parsial berpengaruh atau tidak terhadap variabel dependen dalam regresi. Jika  hasil  perhitungan  menunjukkan  nilai  probabilitas  <0.05  maka  terdapat pengaruh secara parsial yang signifikan antara variabel independen dan variabel dependen.
Table 7 Hasil Uji Parsial (Uji t) Pengaruh Variabel Pengaruh langsung Pengaruh tidak langsung (melalui 𝐘 𝟏 ). Pengaruh Total X 1 terhadap Y 1 0.195 - 0.195 X 2 terhadap Y 1 0.385 - 0.385 Y 1 terhadap Y 2 0.187 - 0.187 X 1 terhadap Y 2 - 0.036 0.036 X 2 terhadap Y 2 - 0.071 0.071 Sumber; Data Olahan (2018)
Hasil uji t dalam penelitian ini berdasarkan tabel 8 diatas dapat dijabarkan sebagai berikut:
1.  Kepemilikan  asing  memiliki  pengaruh  sebesar  0.195  dan  probabilitas signifikansi  sebesar  0.186,  lebih  besar  dari  0.05.  dapat  disimpulkan  bahwa kepemilikan  asing  memiliki  pengaruh  positif  tapi  tidak  signifikan.  Dengan demikian, H 1 yang  menyatakan  kepemilikan  asing  berpengaruh  signifikan terhadap kualitas audit, ditolak.
2.  Kepemilikan  pemerintah  memiliki  pengaruh  sebesar  0.385  dan  dengan probabilitas signifikansi sebesar 0.011, lebih kecil dari 0.05. dapat disimpulkan bahwa  kepemilikan  pemerintah  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  kualitas  audit.  Dengan  demikian, H 2 yang  menyatakan  bahwa kepemilikan  pemerintah  berpengaruh  signifikan  terhadap  kualitas  audit, diterima.
3.  Kualitas  audit  memiliki  pengaruh  sebesar  0.187  dan  probabilitas  signifikansi sebesar 0.004, lebih kecil dari 0.05. dengan demikian, dapat disimpulkan bahwa kualitas  audit  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  reaksi  pasar. dengan  demikian H 3 yang  menyatakan  bahwa  kualitas  audit  berpengaruh signifikan terhadap reaksi pasar, diterima.

## Pembahasan

## Pengaruh Kepemilikan Asing terhadap Kualitas Audit
Hasil  penelitian  ini  menunjukkkan  bahwa  kepemilikan  asing  memiliki pengaruh positif dan tidak signifikan di mana probabilitas variabel ini sebesar 0.186 atau lebih besar dari tingkat signifikansi alpha 0.05. hasil ini menunjukkan bahwa, kepemilikan  asing  dalam  perusahaan  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap kualitas  audit.  Penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  dengan  kehadiran  pihak  asing dalam  perusahaan  maka  hal  tersebut  akan  berdampak  positif  terhadap  proses pelaporan keuangan, sehingga cenderung semakin lebih baik walaupun demikian penelitian ini tidak menemukan pengaruh yang kuat.
Teori  agensi  yang  dikemukakan  oleh  Fama  (1980)  menyatakan  bahwa terdapat  kontrak  yang  efisien  di  mana  pemilik  menyerahkan  tanggung  jawab kepada  manajer  dan  manajer  bertugas  mengkoordinasikan  aktivitas  dalam perusahaan  dan  memposisikannya  secara  tepat  dalam  lingkungan  kompetitif. Peran  terpenting  dari  pemilik  adalah  memonitor  dan  melakukan  pengawasan terhadap perusahaan dan terlibat dalam pengambilan keputusan ekonomi. Namun Untuk  memaksimalkan  pengawasan  tersebut  maka  dibutuhkan  audit  yang berkualitas.  Audit  yang  berkualitas  dapat  disediakan  oleh KAP  Big  Four, yang cenderung  memiliki  auditor  yang  berkompeten  serta  sikap  independensi  yang tinggi terhadap klien.
Ukuran KAP yang besar diasumsikan menyediakan kualitas audit yang tinggi karena lebih unggul dalam hal sumber daya manusia yang lebih banyak, teknologi, pengetahuan,  serta  pengalaman,  dan  umumnya  memiliki  reputasi  yang  baik terhadap klien dalam melaksanakan audit karena jika reputasinya menurun maka akan menyebabkan kerugian yang lebih besar (Vina, 2017). Dalam penelitian ini, kualitas  audit  diukur  dengan  menggunakan  AQMS  ( Audit  Quality  Metric  Score ) yang  terdiri  dari  komponen  yang  mewakili  independensi  dan  kompetensi  yang diukur  berdasarkan  Ukuran  Kap,  spesialisasi  industri,  kepentingan  klien,  masa penugasan audit dan kesediaan dan keakuratan pelaporan opini audit (Herusetya, Rossieta, dan Veronica, 2012). Dalam hasil penelitian ini, menunjukkan pengaruh kepemilikan asing terhadap kualitas audit memiliki pengaruh yang tidak kuat hal ini  kemungkinan  disebabkan  adanya  pengaruh  persentase  pihak  asing  yang sedikit  dalam  perusahaan  sehingga  sulit  untuk  menetapkan  kebijakan pengendalian internal, karena penetapan dan pengambilan keputusan dilakukan oleh pemegang saham mayoritas dalam perusahaan tersebut.
Hasil  kualitas  audit  merupakan  unsur  penting  dalam  meningkatkan kredibilitas laporan keuangan bagi pengguna informasi yang tersaji dalam laporan keuangan  yang  disajikan  karena  dapat  mengurangi  resiko  informasi  yang  tidak kredibel dalam laporan keuangan, dengan adanya kualitas audit yang tinggi dapat meningkatkan  kepercayaan  pengguna  laporan  keuangan.  namun  dalam  hal  ini, pihak asing belum mampu mendorong perusahaan untuk meningkatkan kualitas audit,  karena  adanya  pengaruh  persentase  kepemilikan  yang  sedikit  dalam perusahaan,  sehingga  sulit  dalam  menetapkan  suatu  kebijakan  pengendalian internal terlebih dalam upaya meningkatkan kualitas audit perusahaan tersebut.

## Pengaruh Kepemilikan Pemerintah terhadap Kualitas Audit
Kepemilikan pemerintah dalam penelitian ini menunjukkan hasil positif dan signifikan terhadap kualitas audit di mana probabilitas variabel ini sebesar 0.011 atau  lebih  kecil  dari  tingkat  signifikansi  0.05.  ini  menunjukkan  bahwa  semakin besar  persentase kepemilikan pemerintah dalam  perusahaan maka hal tersebut berdampak  positif  terhadap  kualitas  audit  perusahaan.  berarti  bahwa  semakin
tinggi tingkat persentase kepemilikan pemerintah dalam sebuah perusahaan maka cenderung akan meningkatkan kualitas audit perusahaan tersebut. Hal ini terjadi karena pihak pemerintah mampu melakukan pengawasan yang maksimal dalam perusahaan  dengan  cara  menyewa  auditor  yang  memiliki  reputasi  dan pengalaman yang baik.
Pihak  pemerintah  dalam  perusahaan  merupakan  pihak  yang  juga  terlibat dalam  menentukan  auditor,  mereka  memilih  menggunakan  KAP Big  Four (Gudhami,2009) yang diasumsikan dapat menghasilkan kualitas audit yang tinggi karena lebih unggul dalam hal sumber daya manusia yang lebih banyak, teknologi, pengetahuan,  dan  pengalaman.  Dalam  penelitian  ini,  kualitas  audit  diukur menggunakan  AQMS  ( Audit  Quality  Metric  Score) yang  yang  terdiri  dari  ukuran KAP, spesialisasi industri yaitu pemilihan KAP yang melakukan konsentrasi pada industri tertentu, dan memiliki masa perikatan 3 sampai 9 tahun sehingga dianggap cukup  untuk  memperoleh  pemahaman  terhadap  bisnis  klien  namun  tidak mengurangi independensi KAP tersebut (Herusetya,Veronica, dan Rossieta,2012).  dengan  demikian,  kondisi  ini  dianggap  mampu  untuk menghasilkan kualitas audit yang tinggi sehingga akan meningkatkan kredibilitas laporan  keuangan  sehingga  dapat  memberikan  keyakinan  kepada  pemegang saham atas laporan keuangan yang disajikan.
Dapat  disimpulkan bahwa, kepemilikan pemerintah terhadap kualitas audit memiliki pengaruh yang signifikan, hal ini terjadi karena pihak pemerintah mampu melakukan  pengawasan  yang  maksimal  terhadap  perusahaan,  dan  mampu mendorong perusahaan untuk meningkatkan kualitas audit perusahaan tersebut, yang bertujuan untuk meningkatkan kepercayaan pihak luar perusahaan.

## Pengaruh Kualitas Audit terhadap Reaksi Pasar
Kualitas audit memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap reaksi pasar di  mana  probabilitas  variabel  ini  sebesar  0.004  atau  lebih  kecil  dari  tingkat signifikansi alpha 0.05. ini menunjukkan bahwa semakin tinggi kualitas audit suatu perusahaan  maka  akan  meningkatkan  kepercayaan  pihak  luar  kepada perusahaan,  sehingga  dapat  menanamkan  modal  untuk  berinvestasi  pada perusahaan tersebut.
Spence  (1973)  menyatakan  dalam  teori  sinyal  bahwa  pentingnya  suatu informasi yang dikeluarkan perusahaan terhadap keputusan investasi pihak luar perusahaan  dan  informasi  tersebut  menyajikan  keterangan,  dan  gambaran mengenai  kondisi  perusahaan,  informasi  yang  diperlukan  oleh  pihak  luar perusahaan bersifat akurat, relevan dan tepat waktu, dalam hal ini kualitas audit suatu  perusahaan,  yang  dihasilkan  oleh  Kantor  Akuntan  Publik  yang  memiliki reputasi  dan  pengalaman  yang  baik  dan  berkompeten  dibidangnya  merupakan informasi  yang  dipublikasikan  sehingga  disinyalir  dapat  menambah  nilai  yang signifikan  pada  perusahaan  di  mata  investor  yang  dihasilkan  melalui  akurasi informasi  yang  disampaikan  oleh  auditor.  sehingga  akan  menimbulkan  reaksi pasar yang positif berupa kenaikan harga saham perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  semakin  tinggi  kompetensi,  pengalaman dan independensi dari Kantor Akuntan Publik yang melakukan audit maka dapat meningkatkan  keyakinan  pihak  pemakai  laporan  keuangan  tersebut  seperti pemegang saham, kreditor, dan pihak lainnya bahwa laporan yang telah disusun oleh  manajemen  bebas  dari  salah  saji  material,  dan  menggambarkan  kondisi perusahaan  yang  sebenarnya.  sehingga  akan  meningkatkan kredibilitas  laporan dan cenderung akan berpengaruh terhadap harga saham perusahaan.

## Peran  Mediasi  Kualitas  Audit  pada  Pengaruh  Kepemilikan  Asing  terhadap Reaksi Pasar
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  kepemilikan  asing  berpengaruh tidak  signifikan  terhadap  kualitas  audit.  Selanjutnya  dilakukan  pengujian  sobel seperti  pada  tabel  4.7  untuk  menguji  kekuatan  kualitas  audit  dalam  memediasi pengaruh  kepemilikan  asing  terhadap  reaksi  pasar.  dalam  penguji  tersebut disimpulkan  bahwa  kualitas  audit  tidak  berperan  dalam  memediasi  pengaruh kepemilikan asing terhadap reaksi pasar. hal ini dapat disimpulkan dengan melihat pada p value of sobel test sebesar 0.770 yang lebih besar dari alpha 0.05. Kualitas audit tidak memediasi pengaruh kepemilikan asing terhadap reaksi pasar,  sehingga  hal  ini  mengindisikasikan  bahwa  dengan  adanya  pihak  asing dalam perusahaan dianggap mampu dapat meningkatkan kepercayaan pihak luar perusahaan, karena pihak asing yang mampu mengelola perusahaan dengan baik dan melakukan kontrol tata kelola yang maksimal dalam perusahaan.
Dapat disimpulkan berdasarkan hasil penelitian ini, audit merupakan proses mengevaluasi  dan  memverifikasi  informasi  yang  diberikan  perusahaan  untuk  itu diperlukan  prosedur  dan  Standar  Audit  700  paragraf  nomor  12  bahwa  auditor harus mampu mengevaluasi apakah laporan keuangan disusun dalam semua hal yang material, sesuai dengan ketentuan dalam kerangka pelaporan yang berlaku, maka  pada  dasarnya,  KAP  manapun  yang  mengaudit  sebuah  perusahaan,  jika mengacu  pada  prosedur  dan  Standar  Audit  yang  sama,  maka  akan  mengarah pada  opini  yang  sama.  Dengan  demikian,  struktur  kepemilikan  asing  dianggap mampu untuk menimbulkan reaksi pasar yang positif sehingga akan berdampak pada perubahan harga saham perusahaan.

## Peran  Mediasi  Kualitas  Audit  pada  Pengaruh  Kepemilikan  Pemerintah terhadap Reaksi Pasar
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  kepemilikan  pemerintah berpengaruh  signifikan terhadap kualitas  audit. Selanjutnya  dilakukan  pengujian sobel  seperti  pada  tabel  4.7  untuk  menguji  kekuatan  kualitas  audit  dalam memediasi  pengaruh  kepemilikan  pemerintah  terhadap  reaksi  pasar.  dalam penguji  tersebut  disimpulkan  bahwa  kualitas  audit  tidak  berperan  dalam memediasi pengaruh kepemilikan pemerintah terhadap reaksi pasar. hal ini dapat disimpulkan dengan melihat pada p value of sobel test sebesar 0.165 yang lebih besar dari alpha 0.05.
Kualitas  audit  tidak  berperan  sebagai  pemediasi  kepemilikan  pemerintah terhadap  reaksi  pasar.  hal  ini  mengindikasikan  bahwa  pihak  pemerintah  dalam perusahaan memiliki aturan yang jelas sehingga proses pengolahan perusahaan akan cenderung sesuai undang-undang dan aturan hukum, tentunya hal ini akan meningkatkan  kepercayaan  pihak  luar  perusahaan  sehingga  tertarik  untuk menanamkan modal, namun tetap saja dibutuhkan pengawasan yang maksimal melalui mekanisme yang dinamakan audit untuk meningkatkan kredibilitas laporan keuangan  serta  menjamin  bahwa  laporan  yang  disajikan  bebas  dari  salah  saji material.
Dapat  disimpulkan  berdasarkan  hasil  penelitian  ini,  bahwa  kualitas  audit gagal dalam memediasi hubungan kepemilikan pemerintah terhadap reaksi pasar, Hal  ini  disebabkan  pasar  hanya mampu menerima sinyal  berupa  informasi  non- keuangan,  karena  pasar  melihat  bahwa  perusahaan  yang  dikelolah  pihak pemerintah dapat mengelola perusahaannya dengan baik karena memiliki aturan
hukum yang jelas, namun belum cukup untuk memicu reaksi pasar, hal ini terjadi dalam  perusahaan  pihak  pemerintah  dalam  menetapkan  suatu  peraturan seringkali mengalami perubahan sehingga sulit untuk menetapkan suatu kebijakan yang pasti. tentunya pasar menginginkan informasi yang akurat, relevan, dan tepat waktu (spence,1973) dan tidak hanya mengandalkan informasi laporan keuangan, melainkan  juga  informasi  non-keuangan  perusahaan,  dan  situasi  politik  yang kondusif.  reaksi  pasar  dapat  terlihat  apabila  ada  pengaruh  langsung  terhadap perusahaan  seperti  kenaikan  harga  saham  perusahaan  tersebut,  yang menunjukkan  bahwa  perusahaan  memiliki  kinerja  yang  baik,  dan  memiliki informasi yang akurat dan relevan terhadap pasar.

## 5.  KESIMPULAN
Berdasarkan  analisis  data  dan  pengujian  data  serta  pembahasan  hasil penelitian yang telah dibahas sebelumnya maka dapat diambil kesimpulan sebagai berikut.
1.  Kepemilikan  asing  memiliki  pengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap kualitas audit.
2.  Kepemilikan  pemerintah  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap kualitas audit.
3.  Kualitas audit memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap reaksi pasar.
4.  Kualitas  audit  tidak  berperan  dalam  memediasi  kepemilikan  asing  terhadap reaksi pasar.
5.  Kualitas  audit  tidak  berperan  dalam  memediasi  kepemilikan  pemerintah terhadap reaksi pasar.

## Implikasi Penelitian
Implikasi  Teoritis  dalam  penelitian  ini  bagaimana  Teori  sinyal  yang dikemukakan  oleh  Spence  (1973)  yang  menyatakan  tentang  pentingnya  suatu informasi yang dikeluarkan perusahaan terhadap keputusan investasi pihak luar perusahaan,  informasi  yang  diberikan  dapat  berupa  laporan  keuangan  yang diaudit oleh KAP yang memiliki reputasi dan pengalaman yang baik, spesialisasi industri, yaitu pemilihan KAP yang melakukan konsentrasi pada industri tertentu, dan  masa  penugasan  audit  sehingga  pihak  asing  dan  pemerintah  menuntut perusahaan  untuk  memilih  mengggunakan  KAP  yang  mampu  memenuhi kebutuhan  manajemen  dalam  mengelola  perusahaan  seperti  mengevaluasi  dan memberi  masukan  mengenai  kebijakan  akuntansi  serta  memverifikasi  laporan keuangan agar terbebas dari salah saji yang material sehingga diharapkan akan menghasilkan kualitas pelaporan yang baik, kualitas audit merupakan sinyal yang dikirimkan  ke  pasar,  sehingga  akan  meningkatkan  kepercayaan  pihak  luar terhadap  perusahaan.  namun  kualitas  audit  belum  mampu  memediasi  struktur kepemilikan, sehingga untuk menstimulasi pasar diperlukan informasi yang lebih akurat dan relevan.   Implikasi  Teoritis  dalam  penelitian  ini  teori  agensi  yang dikemukakan oleh Fama (1980) yang menjelaskan mengenai kontrak yang efisien yang  terjadi  antara  pemilik  dan  manajer  bertugas  mengkoordinasikan  aktivitas dalam  perusahaan  dan  memposisikannya  secara  tepat  dalam  lingkungan kompetitif.  Peran  kepemilikan  asing  dan  pemerintah  untuk  memonitor pengambilan keputusan ekonomi yang dilakukan oleh manajer untuk mengurangi resiko yang ditanggung pemilik, sehingga dalam proses memonitor pekerjaan dan pengambilan keputusan yang dilakukan, dibutuhkan audit yang berkualitas untuk mengurangi terjadinya konflik kepentingan dan asimetri informasi. Namun upaya ini,  belum  cukup  untuk  menimbulkan  reaksi  pasar,  hal  ini  disebabkan  pengaruh
persentase  kepemilikan  yang  kurang  dominan  dalam  perusahaan,  kondisi kesulitan keuangan, serta kondisi kontijensi dalam perusahaan.

## Implikasi Praktis
Implikasi praktis dari hasil penelitian ini dapat bermanfaat bagi perusahaan /manajemen,  hasil  penelitian  ini  diharapkan  dapat  digunakan  sebagai  referensi bagi manajemen untuk meningkatkan kepercayaan pihak luar perusahaan melalui kualitas  audit  perusahaan  tersebut.  dengan memilih  menggunakan  auditor  yang memiliki kompetensi dibidangnya sehingga akan menghasilkan kualitas audit yang tinggi karena auditor yang memahami aktivitas bisnis klien.
Bagi  investor,  hasil  penelitian  ini  diharapkan  dapat  memberikan  implikasi praktis  berupa  gambaran  untuk  menilai  suatu  perusahaan  melalui  kualitas  audit yang  dihasilkan  dan  dapat  digunakan  sebagai  bahan  pengambilan  keputusan investasi. Selain itu, penelitian ini juga memberikan implikasi praktis bagi regulator, yang diharapkan menjadi pertimbangan bagi pemerintah untuk mengembangkan peraturannya terlebih menyangkut transparansi dan akuntanbilitas yang memadai pada masa yang akan datang.

## Keterbatasan Penelitian :
1.  Periode  penelitian  yang  dilakukan  terlalu  singkat  dimana  hanya  mengambil periode  penelitian  selama  3  tahun  sehingga  kurang  dapat  mewakili  kondisi perusahaan-perusahaan yang ada secara keseluruhan.
2.  Dalam penelitian ini data yang diuji memiliki varians yang cukup besar sehingga hasil  pengolahan  data  menunjukkan  data  terdistribusi  tidak  normal  dan mengalami gejala heteroskedastisitas sehinggan uji F dan uji T menjadi tidak menentu.

## Penelitian Masa Mendatang :
1.  Penelitian  selanjutnya  sebaiknya  menambah  tahun  pengamatan  yang  lebih panjang,  dan  data  yang  digunakan  menjadi  lebih  banyak  untuk menggambarkan  hubungan  kausal  yang  lebih  baik  dan  mengurangi  potensi terjadinya variance error yang besar.
2.  Penelitian  yang  akan  datang  sebaiknya  perlu  mempertimbangkan  variabel mediasi lain seperti kualitas laba dengan menggunakan pengukuran relevansi nilai  dan  laba  konservatif,  pengungkapan  sukarela,  kebijakan  dividen  dalam memediasi pengaruh struktur kepemilikan terhadap reaksi pasar.

## DAFTAR PUSTAKA
Arkelof,  G.A.  (1970).  The  Market  for  Lemons  “Quality  uncertainty  and  the Market men chanims”. The Quartely Journal of Economics. Vol.488-500
Ardiansyah,  M.  (2008).  Mengekang  Oportunisme  Manajer  melalui Penerapan Good Corporate Governance. Sosio-Religia, 7 (3).
Al-Saidi, M., & Al-Shammari, B. (2014). Corporate Governance in Kuwait: An Analysis  in  Terms  of  Grounded  Theory. International  Journal  of  Disclosure  and Governance 11(2), 128-160.
Ball,R.,Kothari,S.P.,& Robin,A.(2000). The effect of international institutional factors on properties of accounting earning.
Brandt,  L.,  &  Li,  H.  (2003).  Bank  Descrimination  in  Transition  Economies: Ideology,  Information,  or  Incentives? Journal  Of  Comparative  Economics, 31(3), 387-413.
Broadman,  H.C.  (1999).  The  Chinese  state  as  Corporate  Shareholder. “Finance and Development, Vol.36, pp 171-181.
Davidson,  R.  A.,  and  Neu,  D.  (1993).  A  Note  on  the  Association  between Audit Firm Size and Audit Quality. Contemporary Accounting Research, 9 (2), 479- 488.
De  Angelo,  L.  E.  (1981).  Auditor  Size  and  Audit  Quality .  Journal  of accounting and economics, 3 (3), 183-199.
Eisenhardt,  K.  M.  (1989).  Agency  Theory:  An  Assessment  and  Review. Academy of Management Review , 14 (1), 57-74.
Fama,  E.  F.  (1980).  Agency  Problems  and  The  Theory  of  The  Firm. The Journal of Political Economy , 88 (2), 288-307.
Financedetik.com. (2017) saham inovisi dibekukan, Retrieved Oktober, 16, 2017 http://finance.detik.com/bursa-valas/3685973/laporan-keuangan-dikaji-bei- bagaimana-nasib-inovisi .
Francis, J. R., and Yu, M. D. (2009). Big 4 office size and Audit Quality. The Accounting Review , 84 (5), 1521-1552.
Fried  and  Allen  Schiff  (1981).  CPA  Switches  and  Associated  Market Reaction. Journal of The Accounting reviuw. Vol 56, No.2. 326-341.
Gillan,  S.,  and  Starks,  L.  T.  (2003).  Corporate  Governance,  Corporate Ownership, And The Role Of Institutional Investors: A Global Perspective.
Guedhami, O., Pittma, J., & Saffar, W. (2009). Auditor Choice in Privatized Firms:  Empirical  Evidance  on the  Role  of  State and  Foreign Owners. Journal  of Accounting and Economics. 14(1), 151-171.
Ghozali, I. (2011). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 19. Semarang : Universitas Diponegoro.
Ghozali, I. (2012). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 20. Semarang: Universitas Diponegoro.
Ghozali, I. (2016). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS
23 . Semarang : Universitas Diponegoro.
Hartadi, B. (2009). Pengaruh Fee Audit, Rotasi KAP, dan Reputasi Auditor terhadap  Kualitas  Audit  di  Bursa  Efek  Indonesia,  Ekuitas  : Jurnal  Ekonomi  dan Keuangan, 16(1), 84-104.
Herusetya, A., Rossieta, H., dan Veronica, S. (2012). Analisis Kualitas Audit terhadap  Manajemen  Laba  Akuntansi:  Studi  Pendekatan Composite  Measure Versus Conventional Measure . Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia , 9 (2), 117-135.
Jaelani,  A.  (2014).  Pengaruh  Etika  Auditor  terhadap  Kemampuan Mendeteksi Praktik Akuntansi Kreatif (Studi Kasus Pada BPK RI dan KAP). Skripsi . Universitas Diponegoro, Semarang.
Jatiningrum, C.dan Rofiqoh, I. (2004). Struktur Kepemilikan dan manajemen laba Simposium  Dwi  Tahunan  The  Center  for  Accounting  and  Management Development.
James Azibi, Hubert Tondeur, Mohamed Tahar Rajhi (2010). Auditor Choice and Intitutionnel Investor Characteristics Aftrer the Enron Scandal in the Frech Context. Journal Of Accounting, 1-28.
Jensen,  M.C.,  and  Meckling, W.H.(1976).  Theory  of  The  Firm:  Managerial Behaviour Agency Cost and Ownership Structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305-360.
Lin,  Z., & Liu,  M. (2009). The Impact of Corporate Governance on Auditor Choice:  Evidence from China. Journal Of  International  Accounting,  Auditing  and Taxation, 18(1), 44-59.
Mak, Y.T., Li, Y., (2001). Determinants of corporate ownership and board structure: evidence from Singapore. Journal of Corporate Finance 7 (3), 235 –
256.
Paulus  Basuki  Hadiprajitno  (2013).  Struktur  Kepemilikan, mekanisme Tata kelola  Perusahaan  dan  Biaya  Keagenan  di  Indonesia. Journal  Akuntansi  dan Auditing Volume 9/No.2. Page. 97-127.
Rosalina,  A.  D.  (2007).  Pengaruh  Kompetensi  dan  Independensi  Auditor terhadap Kualitas Audit.
Santoso,  S.  (2012). Aplikasi  SPSS  pada  Statistik  Parametrik .  Jakarta: Penerbit PT Elex Media Komputindo.
Scott, William R. 2015. Financial Accounting Theory . Third Edition. Prentice Hall,Toronto,Canada.
Setiawan, A. S., Karsana, Y. W., Budi, I. S. dan Armon, D. (2015). Pengaruh Kepemilikan  Asing,  Komisaris  Independen  dan  Leverage  terhadap  Pemilihan Auditor di Indonesia. Simposium Nasional Akuntansi 18 medan.
Spence,  M.  (1973).  Job  Market  Signalling.  The  Quarterly  Journal  of Economics, 87(3), 355-374.
Vanstraelen,  A.  (2000). Impact  of  renewable  long-term  audit mandates  on audit quality. The European Accounting Reviuw, 9(3), 419-442.
http://www.wartaekonomi.co.id/read154644/refleksi-untuk-profesi-auditor-atas- kasus-kpmg-dan-pwc.html
Wang, Q., Wong, T. J., & Xia, L., (2009). State Ownership, the Institutional Environment, and Auditor Choice: Evidence from China Journal of Accounting and Economics, 46 (1),112 –134.
Wiranata, Yulius A, dan Yeterina W. Nurgrahanti. (2013). Pengaruh Struktur Kepemilikan terhadap Profotabilitas Perusahaan Manufaktur di Indonesia. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, 15(1), 15-26.
Zureigat, Q. M. (2011). The Effect of Ownership Structure on Audit Quality: Evidence from Jordan . International Journal of Business and Social Science, 2(10) .