## ANALISIS FAKTOR KEUANGAN DAN NON KEUANGAN YANG MEMPENGARUHI PERINGKAT OBLIGASI

## Susanti
Informatics & Business Institute Darmajaya Bandar Lampung
ABSTRACT
Bond rating is something that should be considered for investors and issuers of bonds prior to making an investment decision. Bond Ratings provide an informative statement and signals about a  possible  failure  of  a  company's  debt.  The  aim  of  this  study  is  to  provide  empirical  evidence  on financial and non-financial factors which allegedly can predict bond ratings. On financial factors used leverage ratios, profitability and the size of the company, while non-financial factors used bond age.
Keywords: Bond rating, leverage, profitability, Company Size and Bond Age.

## 1. PENDAHULUAN

## 1.1 Latar Belakang
Ada  berbagai  macam  jenis  investasi  sektor  keuangan  yang  ditawarkan  oleh  pasar  modal, salah satunya adalah obligasi. Menurut Bursa Efek Indonesia pengertian obligasi adalah surat utang jangka  menengah  panjang  yang  dapat  dipindahtangankan  yang  berisi  janji  dari  pihak  yang menerbitkan  untuk  membayar  imbalan  berupa  bunga  pada  periode  tertentu  dan  melunasi  pokok utang  pada  waktu  yang  telah  ditentukan  pada  pihak  pembeli  obligasi  tersebut.  Dari  pengertian tersebut  maka  obligasi  bisa  dikatakan  sebagai  produk  pasar  modal  yang  dapat  memberikan pendapatan tetap ( fixed-income securities ).
Obligasi selain memberikan pendapatan tetap pada investor juga termasuk sekuritas yang cenderung  lebih  aman  dibandingkan  dengan  sekuritas  lain  yang  cukup  populer  di  pasar  modal seperti  saham.  Pendapatan  yang  diterima  dari  saham  berasal  dari  dividen  dan capital gain .Keuntungan dari obligasi adalah ketika suatu perusahaan mengalami likuidasi maka pemegang obligasi memiliki hak pertama atas aset perusahaan yang dikarenakan oleh adanya suatu kontrak perjanjian untuk melunasi obligasi kepada investor.
Untuk  menentukan  baik  tidaknya  obligasi  tersebut  ditentukan  oleh  peringkat  obligasi  yang merupakan ukuran risiko dari semua obligasi yang diperdagangkan.Peringkat obligasi menunjukkan ukuran  keamanan  obligasi  dalam  membayar  kewajiban  pokok  dan  bunga  secara  tepat  waktu. Semakin  tinggi  peringkat,  maka  menunjukkan  bahwa  obligasi  tersebut  terhindar  dari  risiko default yaitu  peluang  dimana  emiten  akan  mengalami  kondisi  tidak  mampu  memenuhi  kewajiban keuangannya.
Peringkat obligasi memberikan pernyataan yang informatif dan memberikan sinyal tentang kemungkinan kegagalan hutang suatu perusahaan.Dalam penelitian ini digunakan data pemeringkat obligasi dari PT PEFINDO.
Penelitian  ini  difokuskan  pada  pemeringkatan  obligasi  dengan  menggunakan  rasio-rasio keuangan yang didasarkan pada laporan keuangan perusahaan, dengan anggapan bahwa laporan keuangan perusahaan lebih menggambarkan kondisi perusahaan, dan faktor non keuangan, dengan anggapan bahwa faktor non keuangan menggambarkan kondisi di luar perusahaan.

## 1.2 Rumusan Masalah
1. Apakah leverage berpengaruh signifikan terhadap peringkat obligasi perusahaan?
2. Apakah profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap peringkat obligasi perusahaan?
3. Apakah ukuran perusahaan berpengaruh signifikan terhadap peringkat obligasi perusahaan?
4. Apakah  umur  obligasi  ( maturity )  berpengaruh  signifikan  terhadap  peringkat  obligasi perusahaan?
1.3 Tujuan Penelitian
Tujuan penelitian ini adalah untuk :
1. Mengukur berapa besar pengaruh leverage terhadap peringkat obligasi perusahaan.
2. Mengukur berapa besar pengaruh profitabilitas terhadap peringkat obligasi perusahaan.
3. Mengukur berapa besar pengaruh ukuran perusahaan terhadap peringkat obligasi perusahaan.
4. Mengukur  berapa  besar  pengaruh  umur  obligasi  ( maturity )  terhadap  peringkat  obligasi perusahaan.

## 2. TINJAUAN PUSTAKA

## 2.1.Obligasi
Obligasi  (bond)  adalah  surat  berharga  yang  menunjukkan  bahwa  penerbit  obligasi meminjam  sejumlah  dana  kepada  masyarakat  dan  memiliki  kewajiban  untuk  membayar  bunga secara  berkala,  dan  kewajiban  melunasi  pokok  hutang  pada  waktu  yang  telah  ditentukan  kepada pihak  pembeli  obligasi  tersebut  (Tjiptono  Darmadji,  Hendy  M.  Fakhruddin,  2011:12).  Obligasi merupakan  salah  satu  produk  pasar  modal  yang  diperdagangkan  sebagai  alternatif  sumber pendanaan bagi perusahaan.
1. Keuntungan dan Kerugian Menerbitkan Obligasi
Menurut  Tjiptono  Darmadji,  Hendy  M.  Fakhruddin  (2011:14)  keuntungan  menerbitkan obligasi antara lain :
a. Memberikan pendapatan tetap berupa kupon
b. Keuntungan atas penjualan obligasi Sedangkan kerugian menerbitkan obligasi antara lain :
a. Risiko  perusahaan  tidak  mampu  membayar  kupon  obligasi  atau  tidak  mampu  mengembalikan pokok obligasi, ketidakmampuan perusahaan dalam membayar kewajiban dikenal dengan istilah default.
b. Risiko tingkat suku bunga, pergerakan harga obligasi sangat ditentukan pergerakan tingkat suku bunga.

## 2. Peringkat Obligasi
Peringkat merupakan sebuah pernyataan tentang keadaan penghutang dan kemungkinan apa yang bisa dan akan dilakukan sehubungan dengan hutang yang dimiliki. Dapat dikatakan bahwa peringkat  mencoba  mengukur  risiko  kegagalan,  yaitu  peluang    emitan  atau  peminjam  akan mengalami  kondisi  tidak  mampu  memenuhi  kewajiban  keuangan  peringkat  obligasi  perusahaan memberikan  petunjuk  bagi  investor  tentang  kualitas  investasi  obligasi  yang  mereka  minati, (www.PT.Pefindo).
Peringkat  obligasi  bertujuan  untuk  mengukur  adanya  risiko  kegagalan  berupa ketidakmampuan  emiten  sebagai  penghutang  dalam  membayar  bunga  selama  umur  obligasi  dan pelunasannya pada jatuh temponya.
2. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Peringkat Obligasi Menurut  Martin,  J.  William  Petty,  David  F.  Scott  Jr.  (2011:237),  faktor-faktor  yang mempengaruhi peringkat obligasi antara lain :
a. Proporsi modal terhadap hutang perusahaan
b. Tingkat profitabilitas perusahaan
c. Tingkat kepastian dalam menghasilkan pendapatan
d. Besar kecilnya perusahaan
e. Sedikit penggunaan hutang subordinat.

## 3. Pentingnya Peringkat Obligasi
Menurut Brigham & Houston (2009:375) peringkat obligasi memiliki arti penting baik bagi perusahaan maupun investor.Pertama, karena peringkat obligasi adalah indikator dari risiko gagal bayarnya, peringkat ini memiliki pengaruh langsung yang dapat diukur pada tingkat suku bunga obligasi dan biaya utang perusahaan.Kedua, kebanyakan obligasi dibeli oleh investor institusional daripada individual, dan banyak institusi dibatasi hanya berinvestasi pada sekuritas yang layak investasi.

## 2.2 Rasio Keuangan
1. Leverage a.  Pengertian Leverage
Leverage merupakan rasio keuangan yang menunjukkan proporsi penggunaan utang untuk membiayai  investasi  terhadap  modal  yang  dimiliki.  Rasio  ini  digunakan  untuk  mengukur  sejauh mana  perusahaan  menggunakan  utang  dalam  membiayai  investasinya.  Perusahaan  yang  tidak mempunyai leverage berarti menggunakan modal sendiri 100%.

## b.  Jenis-jenis rasio leverage
Menurut Sofyan Syafri Harahap (2010:306), beberapa jenis rasio leverage adalah sebagai berikut :
1. Capital  Adequacy  Ratio (CAR),  rasio  ini  menunjukkan  kecukupan  modal  yang  ditetapkan lembaga pengatur yang khusus berlaku bagi industri-industri yang berada dibawah pengawasan pemerintah misalnya Bank, dan Asuransi.
2. Capital Formation , rasio ini mengukur tingkat pertumbuhan suatu perusahaan (khususnya usaha bank) sehingga dapat bertahan tanpa merusak Capital Adequacy Ratio .

## 2. Profitabilitas
Rasio profitabilitas menggambarkan kemampuan perusahaan mendapatkan laba melalui semua kemampuan, dan sumber yang ada seperti kegiatan penjualan, kas, modal, jumlah karyawan, jumlah cabang, dan sebagainya (Sofyan Syafri Harahap 2010:304).  Rasio ini mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan keuntungan (profitabilitas) pada tingkat penjualan, asset dan modal tertentu. Ada tiga rasio yang dibicarakan yaitu : Profit Margin, return on total assets (ROA)dan Return On equity (ROE).
Menurut  Sofyan  Syafri  Harahap  (2010:304),  beberapa  jenis  rasio  profitabilitas  adalah sebagai berikut :
1. Margin Laba ( Profit Margin )
2. Asset turn over (Return on Aset )
3. Return on Investment (Return on Equity)
4. Return on Total Aset
5. Basic Earning Power
6. Earning Per Share
7. Contribution Margin
8. Rasio  profitabilitas  ini  bisa  juga  digambarkan  dari  segi  keamanan  karyawan,  cabang,  aktiva tertentu dalam meraih laba.
3. Ukuran perusahaan ( firm size)
Ukuran  perusahaan  merupakan  salah  satu  variabel  akuntansi  yang  mempengaruhi peringkat  obligasi.Ukuran  perusahaan  dapat  tercermin  dari  total  aset,  penjualan  ataupun  ekuitas yang dimiliki oleh suatu perusahaan.
2.3 Hipotesis Diduga leverage, profitabilitas, ukuran perusahaan ( firm size ) dan umur obligasiberpengaruh signifikanterhadap peringkat obligasi perusahaansecara parsial.

## 3. METODE PENELITIAN
3.1 Jenis Penelitian
Penelitian  ini  menggunakan  metode  penelitian  kuantitatif  dimana  data  yang  dinyatakan dalam  angka  dan  dianalisis  dengan  teknik  statistik.Jenis  penelitian  ini  adalah  penelitian asosiatif.berbentuk  kausal,  yaitu  hubungan  yang  sifatnya  sebab  akibat  yang  artinya  keadaan  satu variabel disebabkan atau ditentukan oleh keadaan satu atau lebih variabel lain.

## 3.2 Sumber Data
Dalam  penelitian  ini,  data  sekunder  berupa  laporan  keuangan  yang  diperoleh  dari www.idx.co.id, data peringkat obligasi yang diperoleh dari www.PT PEFINDO.co.id, data perusahaan yang menerbitkan obligasi yang diperoleh dari www.idx.co.id .

## 3.3 Metode Pengumpulan Data
3.4 Populasi dan Sampel
3.4.1 Populasi
Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## 3.4.2 Sampel
Penarikan sampel yang dilakukan dalam penelitian ini adalah sebanyak 14 perusahaan dengan menggunakan pendekatan metode purposive sampling. Purposive sampling merupakan penetapan sampel menggunakan kriteria (pertimbangan) tertentu. Sampel pada penelitian ini adalah perusahaan yang menerbitkan obligasi dan terdaftar di Bursa Efek Indonesia dengan kriteria sebagai berikut:
1. Perusahaan  yang  menerbitkan  Obligasi  pada  periode  tahun  2011-  2013  berturut-turut  dan terdaftar di BEI.
2. Obligasi yang perusahaan penerbitnya terdaftar dalam peringkat obligasi yang dikeluarkan oleh PT. PEFINDO periode tahun 2011- 2013.
3. Perusahaan yang menyajikan laporan keuangan dalam Rupiah. Berikut perusahaan-perusahaan yang masuk ke dalam sampel penelitian:
Tabel 1. Daftar Perusahaan Sampel NO KODE PERUSAHAAN Nama Perusahaan 1 ADMF PT Adira Dinamika Multifinance Tbk 2 APLN PT Agung Podomoro Land Tbk 3 ASDF PT Astra Sedaya Finance 4 BBTN PT Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk 5 BCAF PT BCA finance
6 BNGA PT Bank CIMB Niaga Tbk 7 BNLI PT Bank Permata Tbk 8 BVIC PT. Bank Victoria International Tbk. 9 IMFI PT Indomobil Finance Indonesia 10 PPGD PT Pegadaian (Persero) 11 SANF PT Surya Artha Nusantara Finance 12 SMFP PT Sarana Multigriya Finansial (Persero) 13 TAFS PT Toyota Astra Financial Services 14 VRNA PT Verena Multi Finance Tbk 3.5 Teknik Analisis Data
1. Leverage (X 1 )
Leverage merupakan rasio keuangan yang menunjukkan proporsi penggunaan utang untuk membiayai investasi terhadap modal yang dimiliki. Leverage dalam penelitian ini diproksi dengan Debt to Equity Ratio , dengan rumus :

## 2. Profitabilitas (X
2 ) Rasio profitabilitas menggambarkan kemampuan perusahaan mendapatkan laba melalui semua kemampuan, dan sumber yang ada seperti kegiatan penjualan, kas, modal, jumlah karyawan, jumlah cabang, dan sebagainya (Sofyan Syafri Harahap 2010:304).   Rumus untuk mengukur profitabilitas adalah :

## 3. Ukuran Perusahaan (X 3 )
Ukuran perusahaan menunjukkan tingkat besar atau kecilnya suatu perusahaan yang dapat didasarkan pada total aktiva, penjualan, atau ekuitas. Rumus untuk mengukur ukuran perusahaanadalah :

## 4. Umur Obligasi (X 4 )
Umur obligasi ( maturity) adalah jangka waktu sejak diterbitkannya obligasi sampai dengan tanggal  jatuh  tempo  obligasi.Umur  obligasi  yang  pendek  menunjukkan  peringkat  obligasi high investment .

## 5. Peringkat Obligasi (Y)
Variabel dependen dalam penelitian ini adalah peringkat obligasi. Variabel ini dilihat berdasarkan peringkat yang dikeluarkan oleh PEFINDO yang terbagi menjadi dua yaitu high investment (AAA, AA, AA) dan low investment (BBB, BB, B, CCC, D) yang diperkirakan akan dipengaruhi oleh faktor keuangan berupa leverage, profitabilitas dan ukuran perusahaan sedangkan faktor non keuangan berupa umur obligasi.

## 4. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

## 4.1 Hasil Penelitian
1. Rasio Leverage Rasio leverage mengukur  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  seluruh  kewajiban finansialnya  yang  terdiri  dari  utang  jangka  pendek  dan  utang  jangka  panjangnya  dan  untuk
DER  =  Total Hutang Total Ekuitas
ROA  = Size = log Total Aktiva
mengukur  sejauh  mana  perusahaan  menggunakan  hutang  dalam  membiayai  investasinya.  Rasio leverage ini  terdiri  dari  : Debt  to  Equity  Ratio (DER), debt  service  ratio ,  dan debt  ratio .  Dalam penelitian  ini  rasio leverage yang  akan  digunakan  adalah Debt  to  Equity  Ratio (DER).  Berikut  ini merupakan tabel hasil perhitungan struktur modal  dari periode 2011 sampai dengan 2013.
Tabel 2.  Perhitungan Leverage Pada periode tahun 2011-2013 NO KODE PERUSAHAAN Tahun 2011 Tahun 2012 Tahun 2013 1 ADMF 2,820 4,056 4,147 2 APLN 1,154 1,393 1,729 3 ASDF 4,835 5,398 5,880 4 BBTN 11,172 9,872 10,350 5 BCAF 1,506 2,939 4,321 6 BNGA 8,080 7,715 7,455 7 BNLI 10,090 9,548 10,739 8 BVIC 4,010 8,769 10,656 9 IMFI 2,834 3,501 4,999 10 PPGD 5,432 4,457 2,231 11 SANF 4,340 4,730 4,304 12 SMFP 0,920 1,334 1,680 13 TAFS 8,521 7,441 7,242 14 VRNA 7,151 7,945 7,211 Sumber : laporan keuangan (data diolah)

## 2. Rasio Profitabilitas
Tabel 3. Perhitungan Profitabilitas Pada periode tahun 2011-2013 NO KODE PERUSAHAAN Tahun 2011 Tahun 2012 Tahun 2013 1 ADMF 0,093 0,056 0,055 2 APLN 0,063 0,055 0,047 3 ASDF 0,034 0,033 0,033 4 BBTN 0,012 0,012 0,012 5 BCAF 0,181 1,506 0,161 6 BNGA 0,020 0,022 0,020 7 BNLI 0,011 0,010 0,010 8 BVIC 0,062 0,014 0,014 9 IMFI 0,014 0,015 0,013 10 PPGD 0,072 0,050 0,057 11 SANF 0,033 0,033 0,035 12 SMFP 0,017 0,023 0,020 13 TAFS 0,018 0,021 0,019 14 VRNA 0,016 0,017 0,016 Sumber : laporan keuangan (data diolah)

## 3. Rasio Uuran Perusahaan
Tabel 4. Perhitungan Ukuran Perusahaan ( firm size) Pada periode tahun 2011- 2013 NO KODE PERUSAHAAN Tahun 2011 Tahun 2012 Tahun 2013 1 ADMF 7,227 7,406 7,491 2 APLN 10,035 10,182 10,294 3 ASDF 4,270 4,396 4,491 4 BBTN 7,950 8,048 8,117 5 BCAF 12,567 12,685 6,763 6 BNGA 8,222 8,295 8,340 7 BNLI 8,005 8,120 8,220 8 BVIC 10,240 10,157 10,283 9 IMFI 12,577 12,665 12,832 10 PPGD 13,418 13,467 13,524 11 SANF 6,741 6,821 6,837 12 SMFP 12,682 12,791 12,874 13 TAFS 6,977 7,060 7,153 14 VRNA 9,180 9,291 9,322 Sumber : laporan keuangan (data diolah) 4. Umur Obligasi Tabel 5. Hasil Nilai Kategori Umur Obligasi Pada periode tahun 2011- 2013 NO KODE PERUSAHAAN Tahun 2011 Tahun 2012 Tahun 2013 1 ADMF 1 1 1 2 APLN 1 1 1 3 ASDF 1 1 1 4 BBTN 0 0 0 5 BCAF 1 1 1 6 BNGA 1 1 1 7 BNLI 0 0 1 8 BVIC 1 1 1 9 IMFI 1 1 1 10 PPGD 0 1 0 11 SANF 1 1 1 12 SMFP 1 1 0 13 TAFS 1 1 1 14 VRNA 1 1 1 Sumber : Bursa Efek Indonesia (data diolah) 5. Peringkat Obligasi Tabel 6. Hasil Nilai Kategori Peringkat Obligasi Pada periode tahun 2011- 2013 NO KODE PERUSAHAAN Tahun 2011 Tahun 2012 Tahun 2013 1 ADMF 1 1 1 2 APLN 1 1 1 3 ASDF 1 1 1 4 BBTN 1 1 1 5 BCAF 1 1 1 6 BNGA 1 1 1
7 BNLI 1 1 1 8 BVIC 1 0 1 9 IMFI 1 1 1 10 PPGD 1 1 1 11 SANF 1 1 1 12 SMFP 1 1 1 13 TAFS 1 1 1 14 VRNA 1 1 1
4.2 Uji Koefesien Regresi Pengujian hipotesis menggunakan model regresi logistik. Regresi logistik digunakan untuk menguji leverage , profitabilitas, ukuran perusahaan, dan umur obligasi dalam memprediksi peringkat obligasi. Setelah dilakukan estimasi dan berbagai uji dengan SPSS hasilnya dapat disajikan sebagai berikut :
Tabel 7. Tabel Uji Koefesien Regresi Binary Logistik Variables in the Equation B S.E. Wald df  Sig. Exp(B) 95% C.I.for EXP(B) Lower  Upper Step 1 a X1 -.610 .637  .917 1  .338 .543  .156  1.893 X2 99.865 332.760  .090 1  .764  2.348E+043  .000 . X3 -.720 .975  .545 1  .460 .487  .072  3.290 X4 -18.373  12712.100  .000 1  .999 .000  .000 . Constant 31.442  12712.108  .000 1  .998  4518991136 4490.300
a. Variable(s) entered on step 1: X1, X2, X3, X4.
Berdasarkan  tabel  diatas  dapat  dilihat  bahwa  nilai  konstanta  adalah  31,442  koefisien  X1 (DER)  sebesar  -0,610,  koefisien  X2  (ROA)  sebesar  99,865,  koefiseien  X3  ( Firm  Size )  sebesar  - 0,720 dan koefisien X4 (Umur Obligasi) sebesar -18,373. Berdasarkan table 4.8 diatas, maka dapat diperoleh persamaan model regresi logistik sebagai berikut:

## 4.3 Pembahasan
Untuk  pengujian  masing-masing  koefisien  regresi  (pengujian  parsial)  digunakan  uji  wald dengan  melihat  nilai  probabilitas  masing-masing  variabel.  Dengan  kriteria  nilai  probabilitas  harus lebih  kecil  dari  tingkat  signifikan  5  %  (0,05).  Apabila  nilai  signifikan  lebih  kecil  dari  0,05  maka koefisien regresi adalah signifikan.
1.  Hasil Uji Hipotesis Leverage (DER) Terhadap Peringkat Obligasi Disimpulkan  bahwa  kenaikan leverage tidak  mempengaruhi  probabilitas  kenaikan  peringkat obligasi perusahaan yang termasuk kategori high investment dan low investment . 2. Hasil Uji Hipotesis Profitabilitas (ROA) Terhadap Peringkat Obligasi Disimpulkan  bahwa  penurunan  laba  operasi  tidak  memengaruhi  probabilitas  kenaikan peringkat obligasi perusahaan yang termasuk kategori high investment dan low investment . 3. Hasil Uji Hipotesis Ukuran Perusahaan ( Log TA) Terhadap Peringkat Obligasi Disimpulkan bahwa kenaikan total assets tidak memengaruhi probabilitas kenaikan peringkat obligasi perusahaan yang termasuk kategori high investment dan low investment.
Peringkat Obligasi = 31,442 – 0,610 Leverage + 99,865
Profitability – 0,720 Firm Size - 18,373 Umur Obligasi.
4.  Hasil Uji Hipotesis Umur Obligasi ( Maturity ) Terhadap Peringkat Obligasi Disimpulkan bahwa penurunan umur obligasi tidak memengaruhi probabilitas kenaikan peringkat obligasi perusahaan yang termasuk kategori high investment dan low investment .

## 5. SIMPULAN DAN SARAN
5.1 Simpulan
Sesuai  dengan  hasil  uji  hipotesis  dan  pembahasan  hasil  penelitian  yang  telah  diuraikan, penelitian  ini  menyimpulkan  bahwa leverage ,  profitabilitas,  ukuran  perusahaan , dan  umur  obligasi ( maturity ) tidak berpengaruh pada peringkat obligasi di Bursa Efek Indonesia.

## 5.2 Saran
Bagi  pihak  perusahaan  hendaknya  memperbaiki  atau  meningkatkan  kinerja  keuangan perusahaan guna meningkatkan minat dan kepercayaan investor, serta memperhatikan penetapan periode jatuh tempo obligasi.Bagi pihak investor, dalam menginvestasikan modalnya di pasar modal berupa obligasi agar menggunakan berbagai analisis yang dapat memastikan investasinya tersebut menguntungkan  atau  tidak  dan  juga  agar  memperhatikan  faktor-faktor  lain  yang  dapat mempengaruhi peringkat obligasi.

## DAFTAR PUSTAKA
Adrian, Nicko. 2011. Faktor-faktor yang Mempengaruhi  Faktor-faktor yang mempengaruhi  prediksi peringkat  obligasi  Pada  perusahaan  manufaktur  di  BEI. Jurnal  Mitra  Ekonomi  dan Manajemen Bisnis, Vol.1, No. 2, Oktober 2011, 163-175 ISSN 2087-1090.
Darmaji T, dan Fakhrudin HM. 2011. Pasar Modal di Indonesia. Penerbit: Salemba Empat, Jakarta.
Devi  dan  Almilia.  2007.  Pengaruh  peringkat  obligasi,  tingkat  suku  bungasertifikat  bank  indonesia, rasio leverage , ukuran perusahaan dan umur obligasi pada imbal hasil obligasi korporasi di bursa efek Indonesia. Jurnal Bisnis dan Ekonomi (JBE), oktober 2007, Hal 111-132 Vol. 10, No.2 ISSN: 1102-2309
Fahmi, Irham. 2013. Pengantar Manajemen Keuangan (edisi kedua). Penerbit:  Alfabeta, Bandung.
Ghozali,  Imam.  2011. Aplikasi  Analisis  Multivariate  Dengan  Program  IBM  SPSS  19. Cetakan  V, Badan Penerbit Universitas Diponegoro, ISBN 979.704.015.1
Gumanti, Tatang A. 2011. Manajemen Investasi . Mitra Wacana Media.Penerbit : Salemba 4.
Harahap, Sofyan Syafri. 2010. Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan. Jakarta : PT Raja Grafindo Persada.
Husnan,  Suad.  2009. Dasar-Dasar  Teori  Portofolio  dan  Analisis  Sekuritas. UPP  AMP  YKPN, Yogyakarta.
Houston & Brigham. 2009. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Edisi 10, Buku 1, Penerbit : Salemba Empat, Jakarta.
Indria Septyawanti, Hilda. 2013. Faktor-faktor yang mempengaruhi  peringkat obligasi Perusahaan. AAJ 2 (3) (2013) Accounting Analysis Journal http://journal.unnes.ac.id/sju/index.php/aaj .
Kasmir. 2010. Pengantar Manajemen Keuangan. (edisi pertama). Penerbit, Kencana Prenada Media Group, Jakarta.
Marantika,  Abshor.  2014. Determinasi  Sosial  –  Ekonomi  Dalam  Investasi .  Bandar  Lampung: Darmajaya Press.
Pandutama,  Arvian.  2012. Faktor-faktor  yang  mempengaruhi  prediksi  peringkat  obligasi  Pada perusahaan manufaktur di BEI. Jurnal ilmiah mahasiswa akuntansi – vol. 1, no. 4, juli 2012.
Pramono Sari, Mayla. 2007. Kemampuan rasio keuangan sebagai alat Untuk memprediksi peringkat obligasi (PT Pefindo). Jurnal Bisnis dan Ekonomi (JBE), Hal: 172-182 Vol. 14, No.2 ISSN: 1412-3126.
Putri  Sejati,  Grace.  2010. Analisis  Faktor  Akuntansi  dan  Non  Akuntansi  dalam  Memprediksi Peringkat Obligasi Perusahaan Manufaktur. Bisnis & Birokrasi, Jurnal Ilmu Administrasi dan Organisasi, Jan—Apr 2010 hlm.70-78ISSN 0854-3844.
Sawir,  Agnes.  2009. Analisa  Kinerja  Keuangan  dan  Perencanaan  keauangan  Perusahaan ,  PT. Gramedia Pustaka Utama, Jakarta.
Sjahrial,  Dermawan.  2014. Manajemen  Keuangan  Lanjutan (edisi  revisi).  Penerbit  Mitra  Wacana Media.
Sugiyono.  2009. Metode  Penelitian  Bisnis,  Pendekatan  Kuantitatif,  Kualitatif,  dan R&D.  Cetakan Kedua Belas. Bandung : CV Alfabeta
Sunariyah. 2011. Pengantar Pengetahuan Pasar Modal. Penerbit : Erlangga, Jakarta.
Sunyoto,  Danang.  2013. Analisis  Laporan  Keuangan  untuk  Bisnis  (Teori  dan  Kasus) .Cetakan  1. Penerbit CAPS (Center of Academic Publishing Service), Yogyakarta.
Purwanto,  Suryadi.  2011. Statistika  :  Untuk  Ekonomi  dan  Keuangan  Modern,  Edisi  2 .  Jakarta  : Salemba Empat
Tandelilin,  Eduardus.  2010. Portofolio  dan  Investasi  Teori  dan  Aplikasi ,  Edisi  Pertama. Kanisius:Yogyakarta.
William Petty, David Scott Jr & Martin, J. 2011. Manajemen Keuangan : Prinsip dan Penerapan jilid 1 (edisi kesepuluh). (Alih Bahasa Marcus Prihminto Widodo). Penerbit PT Indeks.
Yulianti  Abbas  &  Christine  Tjen,  Vinna  Christina.  2010. Pengaruh  book-tax  differences  terhadap peringkat obligasi di Indonesi. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia Volume 7 - No. 2, Desember 2010.
. Bond Book, 2012. Indonesia Bond Market Directory. Sumber : www.IBPA.CO.ID .
. Bond Book, 2013-2014. Indonesia Bond Market Directory. Sumber : www.IBPA.CO.ID .
. Fact Book, 2013. Corporate action of bonds, sukuk & abs. IDX Fact Book, Sumber : www.idx.co.id .
. Fact Book, 2014. Corporate action of bonds, sukuk & abs. IDX Fact Book, Sumber : www.idx.co.id .
. Laporan Keuangan Tahunan. 2012-2013. Penerbit www.idx.co.id .
. Peringkat Obligasi. 2012-2013. Peringkat Obligasi Perusahaan.Penerbit www.PT.Pefindo.co.id .
. Intrumen pasar modal, sumber : www.jsx.co.id