Vol 6, No 1, Juni 2021
http://journal.undiknas.ac.id/index.php/manajemen

## PENGARUH INFLASI, SUKU BUNGA, DAN NILAI TUKAR TERHADAP
INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN PERIODE 2016 – 2018

## ͣ Irine Melyani, ᵇ Martha Ayerza Esra
Institut Bisnis dan Informatika Kwik Kian Gie ayerza.esra@gmail.com

## ABSTRACT
The movement of stock price index is the important indicator for investors to determine whether the investor would sell, buy, or hold shares. The movement of CSPI is affected by several factor like macroeconomy. The purpose of this study was  to  determine  the  effect  of  inflation,  interest  rate,  and  exchange  rate  against CSPI. Theoretically, the effect of inflation, interest rate, and exchange rate is based on efficient market hyphothesis and signalling theory which inflation, interest rate and exchange  rate  provide  signal  to  investor  which  affect  their  decision  that  cause change  to  CSPI.  The  type  of  data  used  in  this  study  is  secondary  data  with quantitative approach. The sampling is based on time series data from 2016-2018 using purposive sampling methodso that 36 samples are obtained. This research uses multiple uses multiple regression analysis method using SPSS 2.2. The results of this study indicate that during the period 2016-2018 inflation does not affect CSPI, the interest rate have negative affect on CSPI and exchange rate have positive affect on  CSPI.  Future  research  is  expected  to  add  another  independent  variable  and extend the time range of the research to obtain ore accurate and comprehensive results.
Keywords: Inflation, Interest Rate, Exchange Rate, Composite Stock Price Indonesia

## ABSTRAK
Pergerakan  IHSG  menjadi  indikator  penting  bagi  para  investor  untuk menentukan  apakah  investor  akan  menjual,  membeli,  atau  menahan sahamnya.  Pergerakan  IHSG  dipengaruhi  oleh  berbagai  faktor  seperti makroekonomi.  Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  pengaruh inflasi,  suku  bunga,  dan  kurs  terhadap  IHSG.  Secara  teoritis,  pengaruh  inflasi, suku bunga, dan kurs didasarkan pada teori pasar efisien dan teori sinyal dimana inflasi, suku bunga, dan kurs memberikan sinyal masing-masing terhadap investor yang mempengaruhi keputusan investor sehingga terjadi perubahan pada Indeks Harga Saham Gabungan. Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder dengan pendekatan kuantitatif. Penentuan sampel berdasar data runtut waktu periode 2016- 2018 dengan menggunakan metode purpose sampling sehingga  diperoleh  36  sampel.  Penelitian  ini  menggunakan  metode  analisis regresi linier berganda dengan menggunakan program  SPSS 2.2. Hasil penelitian ini  menunjukan bahwa  selama  periode  2016-2018  variabel  inflasi  tidak  memiliki pengaruh terhadap IHSG. Variabel suku bunga memiliki pengaruh negatif dan kurs memiliki pengaruh positif terhadap IHSG. Penelitian selanjutnya diharapkan dapat menambahkan  variabel  independen  lain  dan  memperpanjang  range  waktu penelitian agar lebih akurat dan menyeluruh.
Kata Kunci: Inflasi, Suku Bunga, Nilai Tukar, Indeks Harga Saham Gabungan
http://journal.undiknas.ac.id/index.php/manajemen

## PENDAHULUAN
Data historis pergerakan saham sangat diperlukan oleh investor dalam bertransaksi di BEI. Informasi mengenai kinerja saham diringkas dalam suatu indeks yang disebut dengan indeks  harga  saham  ( stock  price  index )  (Tandelilin,  2010:86).  Indeks  dalam  pasar  modal berfungsi  sebagai  indikator  trend  pasar  artinya  indeks  saham  memiliki  fungsi  untuk mengetahui  keadaan  pasar  saat  ini  apakah  sedang aktif atau sedang lesu. IHSG memiliki beberapa  manfaat  antara  lain  sebagai  penanda  arah  pasar,  sebagai  tolok  ukur  kinerja portofolio, dan sebagai pengukur tingkat keuntungan (Paramasti ,2015).
Alasan dipilihnya lingkungan ekonomi makro sebagai variabel penelitian dikarenakan lingkungan makro ekonomi lebih cepat menyesuaikan diri dengan harga saham. Alasan lain dipilihnya lingkungan ekonomi makro dikarenakan keberadaan variabel makro ekonomi tidak bisa dihindari dampaknya dikarenakan variabel ekonomi makro tidak hanya mengenai satu atau dua perusahaan saja akan tetapi seluruh perusahaan yang berada di BEI bisa terkena dampak  dari  ekonomi  makro  (Samsul,  2015:200).  Beberapa  faktor  makro  ekonomi  yang berpengaruh  terhadap  investasi  di  suatu  negara,  seperti  tingkat  pertumbuhan  Produk Domestik Bruto, inflasi, tingkat suku bunga, nilai tukar mata uang (Tandelilin, 2010:343).

## KAJIAN LITERATUR

## Efficient Market Hypothesis Theory
Menurut Fama (1970) dalam Jogiyanto (2017:617),  Jika harga sekuritas “mencerminkan secara  penuh”  informasi  yang  tersedia,  maka  ini  dikatakan  pasar  sekuritas  yang  efisien Cahyadin dan Devi (2009) dalam Mailangka (2013) mengemukakan hipotesa bahwa harga pasar merupakan refleksi dari harga wajar saham dari waktu ke waktu, saat harga pasar tinggi artinya ekonomi  sedang bulish, terjadi ekspansi  ekonomi  jadi  wajar harga  saham menjadi mahal. Saat harga pasar jatuh, artinya ekonomi sedang bearish, terjadi perlambatan/resesi ekonomi, jadi wajar harga saham menjadi murah.

## Signalling Theory ( Teori Sinyal )
Menurut  Irham  (2013:100),  Naik  turunnya  harga  di  pasar  dibahas  dalam  Signaling theory , sehingga akan memberikan pengaruh pada keputusan investor terhadap informasi yang  terjadi  dari  kondisi  saham  suatu  perusahaan,  ini  memberikan  efek  bagi  keputusan investor sebagai pihak yang menangkap sinyal tersebut.
Informasi yang di umumkan kepada publik baik yang bersifat positif maupun negatif akan ditekan oleh Teori Sinyal  dan ini akan pengaruh terhadap keputusan investor dalam berinvestasi.  Untuk  menanggapi  sinyal  tersebut,  mereka  akan  bereaksi  dengan  berbagai cara

## Inflasi
Menurut Bodie et al ( 2014), Tingkat kenaikan harga secara umum ini dikenal dengan Inflasi dan  sering diasosiasikan dengan ekonomi yang terlalu panas, yaitu ekonomi dimana kapasitas produksi lebih rendah dari permintaan barang dan jasa  sehingga terjadi kenaikan harga-harga.

## Suku Bunga
BI 7-Days Repo Rate artinya sikap atau stance kebijakan moneter yang ditetapkan oleh bank Indonesia dan diumumkan kepada publik (www.bi.go.id, 2018) atau lebih dikenal dengan istilah suku bunga

## Kurs
Menurut Salvatore (2014:61), Harga mata uang dalam negeri dikonversikan dari mata uang asing, ini dikatakan sebagai nilai tukar
Vol 6, No 1, Juni 2021
http://journal.undiknas.ac.id/index.php/manajemen

## Indeks Harga Saham Gabungan
Menurut Jogiyanto (2017:167) Pergerakan- pergerakan harga untuk saham biasa dan preferen di Bursa Efek Indonesia disebut sebagai IHSG

## Pengembangan Hipotesis

## Pengaruh Inflasi Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
Tingkat  inflasi yang  tinggi  biasanya  dikaitkan dengan  kondisi  ekonomi  yang  terlalu tinggi ( overheated. Salah satu penyebab penurunan daya beli uang ( purchasing power of money )  adalah  inflasi  yang  terlalu  tinggi.  Meningkatnya  inflasi  menjadi  sinyal  negatif  bagi investor  sehingga  para  investor  akan  melepas  saham  untuk  menghindari  resiko ketidakpastian pasar, sehingga menyebabkan turunnya Indeks Harga Saham Gabungan. H1: Inflasi berpengaruh negatif terhadap Indeks Harga Saham Gabungan

## Pengaruh Suku Bunga terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
Terjadinya perpindahan investasi dari saham ke deposito atau fixed investasi lainya, bisa saja disebabkan oleh naik nya tingkat suku bunga, sehinga meningkatkan harga kapital dan memperbesar biaya perusahaan
Menurut  Tandelilin  (2010:103),  penurunan  suku  bunga  akan  menyebabkan  harga saham naik. Hal ini terjadi karena jika suku bunga naik, maka return investasi yang terkait dengan suku bunga (misalnya deposito) juga akan naik. Kondisi seperti ini bisa menarik minat investor yang sebelumnya berinvestasi di saham untuk memindahkan dananya dari saham ke  dalam deposito  H2  :  Suku  Bunga  berpengaruh  negatif  terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan

## Pengaruh Nilai Tukar Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
Laba suatu perusahaan dipengaruhi oleh perbandingan nilai tukar rupiah terhadap mata uang lainnya karena perusahaan yang menggunakan bahan produksi dari luar negeri akan  mengalami  peningkatan  nilai  hutang  apabila  nilai  rupiah  terhadap  mata  uang  asing menurun atau terdepresiasi. Investasi suatu perusahaan juga sangat dipengaruhi  oleh nilai tukar  rupiah  karena  apabila  pasar  modal  kurang  menarik  daripada  pasar  valas  maka umumnya investor akan beralih investasi ke pasar valas (Manurung, 2016). H3 : Nilai Tukar berpengaruh negatif terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.

## METODE
Objek dari penelitian ini menggunakan data kuantitatif. Data yang digunakan adalah Tingkat Inflasi, Nilai Kurs, Suku Bunga selama periode Januari 2015 – Desember 2018. Analisis data dalam penelitian ini menggunakan regresi data time series dengan jumlah 36 observasi.

## Variabel Penelitian
a.  Indeks Harga Saham Gabungan
IHSG yang digunakan dalam penelitian ini adalah nilai penutupan akhir bulan periode Januari 2016 – Desember 2018 yang diperoleh dari www.yahoofinance.com
b.  Inflasi
Tingkat  inflasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  tingkat  inflasi  selama periode Januari 2016-Desember 2018 dengan pengukuran dalam satuan persen (%). Data diperoleh dari www.bi.go.id .
c.  Suku Bunga
Suku Bunga yang digunakan dalam penelitian ini adalah suku bunga BI Rate selama periode Januari 2016 – Desember 2018. Data diperoleh dari www.bi.go.id
d.  Kurs
Vol 6, No 1, Juni 2021
http://journal.undiknas.ac.id/index.php/manajemen
Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah kurs rupiah terhadap dollar Amerika Serikat selama periode Januari 2016 – Desember 2018 dengan kurs yang digunakan yaitu kurs tengah yang diperoleh dari website Bank Indonesia dengan rumus :
Kurs Tengah = 𝐾𝑢𝑟𝑠 𝐽𝑢𝑎𝑙 + 𝐾𝑢𝑟𝑠 𝐵𝑒𝑙𝑖
2

## Teknik Pengumpulan Data
Dalam  penelitian  ini  data  yang  digunakan  adalah  data  sekunder,  yaitu  data  yang berdasar dari sebuah sumber. Sumber diambil dari data-data statistik yang diterbitkan oleh Bank  Indonesia  dan Yahoo  Finance .  Data  yang  digunakan  adalah  time  series  berbentuk bulanan  dari  Januari  2016 –  Desember  2018.  Metode  yang  digunakan  adalah internet research .

## Teknik Pengambilan Sampel
Peneliti mengumpulkan sampel dengan menggunakan metode judgement sampling , dimana  peneliti  menentukan  sampel  berdasar  kriteria  tertentu.  Kriteria  yang  digunakan dalam pengumpulan sampel adalah : data bulanan selama periode 2016-2018.

## Teknik Analisis Data
Teknik analisis yang dilakukan adalah :
1. Analisis Statistik Deskriptif Adalah alat statistik untuk mendeskripsikan atau memberi gambaran terhadap objek yang  diteliti  melalui  data  sampel  atau  populasi  sebagaimana  adanya,  tanpa melakukan  analisis  dan  membuat  kesimpulan  yang  berlaku  umum  dari  data tersebut. Statistik deskriptif memberikan gambaran atau deskripsi suatu data yang dilihat dari mean, nilai minumun, nilai maksimum, dan standar deviasi.

## 2. Uji Asumsi Klasik
Adalah  model  regresi  yang  digunakan  untuk  memastikan  kelayakan    dalam penelitian  ini,  dimana  data  tersebut  digunakan  secara  normal,  bebas  dari autokorelasi, multikolinieritas, dan heterokidestisitas.
a. Uji Normalitas uji normalitas berguna untuk menentukan apakah dalam model regresi, variabel penggangu  atau  residual  berdistribusi  normal.  Data  akan  berdistribusi  normal apabila memiliki nilai sig > 0,05 dengan menggunakan uji Kolmogorov Smirnov.
b. Uji multikolinieritas
Uji  multikolinieritas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  model  regresi  ditemukan adanya  korelasi  antar  variabel  bebas  (independen).  Untuk  mengetahui  ada tidaknya  multikolinieritas  dalam  model  regresi  adalah  dengan  melihat  dari Tolerance atau  VIF  ( Variance  Inflation  Factor )  dari  masing-masing  variabel.
Suatu  model  regresi  tidak  terdapat  multikolinieritas  apakah  memiliki  VIF  <  10 dan nilai toleransi > 0,1 berarti terdapat multikolinieritas di dalam model regresi.
c. Uji Autokorelasi
Uji Autokorelasi bertujuan menguji dalam model regresi linier ada korelasi antara kesalahan  penganggu  pada  periode  t  dengan  kesalahan  penganggu  pada periode t-1 (sebelumnya). Bila nilai DW terletak antara batas atas atau degree upper (du) dan (4-du), maka koefisien autokorelasi sama dengan 0 berarti tidak ada autokorelasi.
d. Uji heteroskedastisitas
Uji  heteroskedastisitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Data tidak terjadi heteroskedastisitas apabila memiliki sig > 0,05
3. Analisis Regresi Ganda
http://journal.undiknas.ac.id/index.php/manajemen
Analisis regresi ganda bertujuan untuk mempelajari hubungan antara dua variabel atau lebih. Y = α + 𝛽𝑖𝑛𝑓𝑙𝑎𝑠𝑖𝑋𝑖𝑛𝑓𝑙𝑎𝑠𝑖 + 𝛽𝑠𝑢𝑘𝑢 𝑏𝑢𝑛𝑔𝑎𝑋𝑠𝑢𝑘𝑢 𝑏𝑢𝑛𝑔𝑎 + 𝛽𝑘𝑢𝑟𝑠𝑋𝑘𝑢𝑟𝑠 + є Dimana: Y = Indeks Harga Saham Gabungan α = Konstanta є = Standart Error
4. Uji F Jika sig F < nilai α (0,05), maka tolak Ho,artinya variabel independen secara simultan berpengaruh terhadap variabel dependen. Jika sig F > nilai α (0,05), maka tidak tolak Ho,artinya variabel independen secara simultan berpengaruh terhadap variabel dependen.
5. Uji t
Uji t statistik dilakukan untuk mengetahui apakah masing-masing variabel independen secara individual berpengaruh terhadap variabel dependen. Jika sig.t ≤ α, Ho ditolak (variabel independen secara individu berpengaruh terhadap variabel dependen).
Jika sig.t > α, Ho tidak ditolak (variabel independen secara individu tidak berpengaruh terhadap variabel dependen).
6. Uji Koefisien Determinasi
Koefisien Determinasi (R2) digunakan untuk mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variabel-variabel dependen.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
I . Hasil Uji Statistik Deskriptif
Berikut adalah hasil uji statistik deskriptif dari setiap variabel:
Tabel 1

## Hasil Statistik Deskriptif
N Minimum Maximum Mean Std. Devinatio n IHSG 36 4615 6606 5593 479 Inflasi (%) 36 2.79 4,45 3,51 0,44 Suku Bunga(% ) 36 4,25 7,25 5,22 0,93 Kurs(Rp/ $) 36 13017 15179 13650 563
Pada tabel 1 diatas, Variabel Indeks Harga Saham Gabungan tertinggi pada harga 6606 di bulan  Januari  2018,  dan  nilai  terendah  pada  harga  4615  di  bulan  Januari  2016 dengan standar deviasi 475 dan mean sebesar 5593 artinya data kurang bervariasi karena nilai standar deviasi lebih kecil daripada mean.
Variabel Inflasi tertinggi pada angka 4,45% yaitu pada bulan Maret 2016, dan nilai terendah pada angka 2,79% di bulan Agustus 2016 dengan standar deviasi 0,444 dan mean sebesar 3,51, hal ini menunjukkan data yang kurang bervariasi dilihat dari standar deviasi yang lebih kecil daripada mean .
Variabel Suku Bunga tertinggi pada angka 7,25% di bulan Januari 2016, dan nilai terendah pada angka 4,25% di bulan September 2017 sampai dengan April 2018 dengan
Vol 6, No 1, Juni 2021
http://journal.undiknas.ac.id/index.php/manajemen
standar deviasi 0,926 lebih kecil dibandingkan nilai mean 5.22 yang menunjukkan data yang kurang bervariasi.
Variabel  Nilai  Tukar  tetinggi  pada  harga  15179  di  bulan  Oktober  2018,dan  nilai terendah pada harga 13017 di bulan Oktober 2016 dengan standar deviasi 563 lebih kecil dibandingkan nilai mean sebesar 13650 menunjukkan data yang kurang bervariasi.

## Uji Asumsi Klasik
Tabel 2 Hasil Uji Asumsi Klasik Variabel Jenis Pengujian Normalitas  Multikolienarita s Heteroskedastisit as Autokorelasi Inflasi 0,127 1,238 0,978 1,987 Suku Bung a 1,093 0,369 Kurs 1,255 0,954
Berdasarkan hasil tabel 2, dapat dilihat bahwa nilai VIF untuk keseluruhan variabel bebas berada dibawah 10 sehingga dapat dikatakan tidak terjadi masalah Multikolinearitas. l.  Dari  hasil  tabel  2,  nilai  DW  test  sebesar  1.987  yang  berada  diantara  1.654 –  2.346 sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi autokorelasi.dari tabel 2, nilai signifikan dari tiap  variabel  bebas  terhadap  residu  menunjukkan  hasil  yang  lebih  besar  dari  5%,  maka dapat disimpulkan tidak terjadi persoalan heteroskedastisitas dalam model. Dan dari tabel 2 memperlihatkan besarnya signifikan berada di atas 0,05 yang berarti data berdistribusi normal.

## Uji Statistik
Dari hasil pengolahan didapatkan model sebagai berikut : IHSG= 1217,88 - 18,10INF - 373,36SB + 0,468 Kurs Dari persamaan regresi berganda di atas dapat dijelaskan sebagai berikut:
a. Nilai  konstanta  sebesar  1217,88.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  apabila  variabel inflasi, suku bunga, dan kurs nilainya nol maka nilai IHSG adalah 1217,88.
b. Nilai  koefisien  regresi  inflasi  adalah  sebesar  18,10.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa apabila  nilai  inflasi meningkat 1 satuan maka nilai variabel IHSG akan mengalami penurunan sebesar 18,10 dengan asumsi variabel independen lainnya konstan. Hal ini menunjukkan hubungan yang berlawanan. Jika variabel inflasi meningkat maka IHSG akan menurun, begitupula sebaliknya.
c. Nilai  koefisien  regresi  suku  bunga  adalah  sebesar  373,63.  Hal  ini  menunjukkan bahwa apabila nilai suku bunga meningkat 1 satuan maka nilai variabel IHSG akan mengalami penurunan sebesar 373,63 dengan asumsi variabel independen lainnya konstan.  Hal  ini  menunjukkan  hubungan  yang  berlawanan.  Jika  variabel  suku meningkat maka IHSG akan menurun, begitupula sebaliknya.
d. Nilai  koefisien  regresi  kurs  adalah  sebesar  0,468.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa apabila variabel kurs meningkat 1 satuan maka nilai variabel IHSG akan mengalami kenaikan sebesar 0,468 dengan asumsi variabel independen lainnya konstan. Hal ini menunjukkan hubungan yang searah. Jika variabel kurs meningkat maka IHSG akan meningkat, begitupula sebaliknya.
Vol 6, No 1, Juni 2021
http://journal.undiknas.ac.id/index.php/manajemen

## Analisis Determinasi
(R²)
Tabel 3 Hasil Analisis Determinasi Model Adjusted R2 1 0,673
Berdasarkan Tabel 3, 5 diketahui bahwa nilai adjusted R2 menunjukkan angka 0,673. Hal ini  menunjukkan  bahwa  variabel  dependen  (Indeks  Harga  Saham  Gabungan)  sebesar 67,3% dapat dijelaskan oleh variabel independen.
II. Pembahasan
Tabel 4 PengujianHipotesis

## Pengaruh Inflasi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
Koefisien regresi dalam penelitian ini untuk variabel inflasi sebesar -0,017 dan nilai t hitung sebesar -0,158 dan nilai ttabel 2,035 dan nilai signifikansi sebesar 0,876. karena nilai t hitung < ttabel dan signifikansinya lebih besar dari 0,05 maka hasil ini menunjukkan bahwa inflasi berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. Dengan demikian hipotesis dalam penelitian ini ditolak.
Hasil penelitian ini mendukung penelitian yang dilakukan oleh Asmara (2018) dan Harsono  dan  Wonokinasih  (2018)  ,  bahwa  inflasi  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. Menurut peneliti, hubungan tidak signifikan ini disebabkan selama periode penelitian tingkat inflasi yang terjadi selalu dibawah 10% per tahun

## Pengaruh Suku Bunga terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
Suku  bunga  berpengaruh  negatif  terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan,  ini adalah Hipotesis kedua dalam penelitian ini. Hasilnya koefisien regresi untuk variabel suku bunga  (SB)  sebesar  -0,728  dan  nilai  t  hitung  sebesar  -7,202,  nilai  ttabel  2,035  dan  nilai signifikansinya sebesar 0,000. Karena nilai t hitung < ttabel dan signifikansinya lebih kecil dari 0,05 maka hasil ini menunjukkan bahwa suku bunga berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. Dengan demikian hipotesis dalam penelitian ini diterima.
Ini sesuai dengan teori Tandelilin (2001:48) dalam Ardelila & Saparila (2018), yaitu perubahan  suku  bunga  akan  memengaruhi  harga  saham  secara  terbalik ,  cateris  paribus . Cateris paribus diartikan jika suku bunga meningkat, maka harga saham akan turun, cateris
Model
Unstandardized
T Sig Coefficient B (Constant) 1217,88 0,864 0,394 Inflasi -18,096 -0,158 0,876 Suku Bunga -373,364 -7,202 0 Kurs 0,468 5,129 0
Vol 6, No 1, Juni 2021
http://journal.undiknas.ac.id/index.php/manajemen
paribus ,  dan  sebaliknya.      Penelitian  lainnya  yang  mendukung  suku  bunga  berpengaruh negatif  dan  signifikan  terhadap  IHSG  dilakukan  oleh  Listriono  dan  Nuraina  (2015)  dan Asmara (2018).

## Pengaruh Kurs terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
Kurs  berpengaruh  negatif  terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan,  ini  adalah Hipotesis ke tiga dalam penelitian ini. Diperoleh koefisien regresi untuk variabel kurs sebesar 0,555  dan  nilai  t  hitung  sebesar  5,129  nilai  ttabel  2,035  dan  nilai  signifikansinya  sebesar 0,000. Karena nilai t hitung > ttabel dan signifikansinya lebih kecil dari 0,05 maka hasil ini menunjukkan bahwa kurs berpengaruh positif dan signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. Dengan demikian hipotesis dalam penelitian ini ditolak.
Ini sesuai dengan hasil penelitian yang dilakukan  Maurina (2015). Menurut peneliti, hal  ini  terjadi  karena  penurunan  nilai  tukar  rupiah  mengakibatkan  makin  murahnya  produk ekspor  asal  Indonesia  di  pasar  mancanegara.  Hal  ini  akan  menyebabkan  meningkatnya permintaan akan produk ekspor Indonesia. Dampak positif dari melemahnya nilai tukar rupiah dirasakan oleh perusahaan ataupun pelaku bisnis yang berorientasi ekspor. Turunnya nilai tukar  rupiah  memungkinkan  eksportir  menerima  profit  margin  yang  semakin  lebar  apabila eksportir tidak mengurangi harga jual.

## SIMPULAN
Simpulan yang didapatkan dari penelitan ini sebagai berikut: Inflasi tidak berpengaruh terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  ,  sedangkan  Suku  Bunga  berpengaruh  negatif terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  dan  Kurs  berpengaruh  positif  terhadap  Indeks Harga Saham Gabungan di Indonesia pada periode 2016 - 2018

## REFERENSI
Asmara, Wahyu Putra and I. Putu Wahyu Putra Asmara. 2018. “Pengaruh Pengaruh Variabel Makro Ekonomi Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.” E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana 7(3):1399 –1420. Ayu, I. Gst and Eka Damayanthi. 2013. “Analisis Perbedaan Tingkat Kesehatan Bank Berdasarkan RGEC Pada Perusahaan Perbankan Besar dan Kecil.” E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana 5.2 (2013): 483-496 2(I Dewa Ayu Diah Esti Putri1 I Gst. Ayu Eka Damayanthi2):483 –96.
Bodie, Z., et al. (2014). Manajemen Portofolio dan Investasi Edisi 9 Buku 1. Jakarta: Salemba Empat. Darmajdi, Tjiptono dan Hendy M, Fakhruddin. 2012. Pasar Modal di Indonesia(Pendekatan Tanya Jawab ). Jakarta: Salemba Empat.
Firdaus, Ginanjar. 2015. “Analisis Pengaruh Nilai Tukar Dollar/Rupiah, Harga Emas Dunia, Harga Minyak Dunia, Indeks DJIA, Indeks Nikkei, Pembelian Bersih Asing Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2003- 2013.” 1–23.
Vol 6, No 1, Juni 2021
http://journal.undiknas.ac.id/index.php/manajemen
Ghozali, Imam, 2018. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program IBM SPSS. Semarang : BP UNDIP.
Handiani, Sylvia. 2014. “Pengaruh Harga Emas Dunia, Harga Minyak Dunia Dan Nilai Tukar Dolar Amerika/Rupiah Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Pada Periode 2008- 2013.” E-Journal Graduate Unpar 1(1):85 –93.
Hartono, Jogiyanto. 2010, Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta : BPFE UGM. Harsono, Ardella Rezeki and Saparila Wonokinasih. 2018. “Pengaruh Inflasi, Suku Bunga,
Dan NilaiTukar Rupiah Terhadap INdeks Harga Saham Gabungan (Studi Pada Bursa
Efek Indonesia Periode 2009- 2013 ).” Jurnal Administrasi Bisnis 60(2):103 –8. Gede, Luh, Sri Artini, Nyoman Tri Aryati, Ni Putu, and Ayu Darmayanti. 2017. “Pasar Saham Dunia Dengan Bursa Efek Indonesia.” Jurnal Manajemen, Strategi Bisnis Dan Kewirausahaan 11(2):128 –35 Listriono, Kukuh and Elva Nuraina. 2015. “Peranan Inflasi, Bi Rate, Kurs Dollar (Usd/Idr) Dalam Mempengaruhi Indeks Harga Saham Gabungan (Ihsg).” Jurnal Dinamika Manajemen 6(1):73 – 83.
Maila ngka, Jeina. 2013. “Integrasi Pasar Modal Indonesia Dan Beberapa Bursa Di Dunia (Periode Januari 2013 - Maret 2013).” Journal EMBA 1(9):724. Manurung, Ria. 2016. “Pengaruh Inflasi, Suku Bunga Dan Kurs Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Pada Bursa Efek In donesia.” Jurnal Ekonomi 19(4):148 –56. Maurina, Yenita. 2015. “Pengaruh Tingkat Inflasi, Kurs Rupiah dan Tingkat Suku Bunga BI Rate Terhadap IHSG (Studi Pada Bursa Efek Indonesia Periode 2010- 2014).” Jurnal Administrasi Bisnis (JAB) 27(2):2 –7.
Ningsih, Meidiana Mulya and Ikaputra Waspada. 2018. “Pengaruh BI Rate dan Inflasi Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (Studi Pada Indeks Properti, Real Estate, Dan Building Construction, Di BEI Periode 2013 - 2017).” Jurnal MANAJERIAL 17(2):247. Ni Wayan Sri Asih Masithah Akbar. 2016. “Analisis Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Nilai Tukar (Kurs) Dan Pertumbuhan Produk Domestik Bruto (Pdb) Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (Ihsg) Studi Kasus Pada Perusahaan Properti Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.” Jurnal Manajemen Dan Akuntansi 17(1):43 –52.
Nopirin. 2011. Ekonomi Moneter Buku II . Yogyakarta: BPFE Oktavian, Ahmad Fauzi. 2016 . Pengaruh Kurs Dollar US dan Tingkat Suku Bunga SBI Terhadap Return Saham ( Studi Empiris Pada Perusahaan LQ45 yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2010 - 2014. Skripsi
Paramastri, Krissa. 2015. Analisis Determinan Indeks Harga Saham Gabungan (Composite Index) di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2013 SKRIPSI . Vol. 151. Salim, Jul Fahmi. 2017. “Pengaruh Faktor Dalam Dan Luar Negeri Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (Ihsg) Di Indonesia.” Jurnal Ekonomi Dan Kebijakan Publik Indonesia 4(1):35 –48. Salvatore, Dominick. (2014). Ekonomi Internasional (Edisi 9). Jakarta: Salemba Empat.
Vol 6, No 1, Juni 2021
Sudarsana, Ni Made Anita Dewi and Ica Rika Candraningrat. 2013. “Pengaruh Suku Bunga SBI, Nilai Tukar, Inflasi, dan Indeks Dow Jones Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di BEI.” X 125(4):3291 –3308.
Sudirman, Sudirman. 2018. “Pengaruh Perubahan Nilai Tukar Rupiah Tengah US Dollar Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) Di Bursa Efek Indonesia.” Al- Buhuts 14(01):1 –17.Bandung
Tandelilin, Eduardus. 2010. Portofolio dan Investasi Teori dan Aplikasi. Edisi pertama. Yogyakarta :Kanisius
Taufiq, M. and Batista Sufa Kefi. 2015. “Pengaruh Inflasi, Bi Rate Dan Kurs Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.” Pengaruh Inflasi, Bi Rate Dan Kurs Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan 1 –14. https:// www.bi.go.id https://finance.yahoo.com/