## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 3, No 3, Februari 2022, Hal 551 − 560 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v3i3.1291
Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, BOPO dan Struktur Modal Kerja terhadap Nilai Perusahaan Perbankan Syariah.
Annisa Haznun * , Aswin Akbar
Program Studi Manajemen, Sekolah Tinggi Ilmu Manejemen Sukma, Medan, Indonesia Email: 1,* annisahaznun88@gmail.com, 2 wiwinsky14@gmail.com Email Penulis Korespondensi: annisahaznun88@gmail.com Submitted: 03/02/2022 ; Accepted: 25/02/2022 ; Published: 25/02/2022
Abstrak— Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui bagaimana pengaruh profitabilitas, likuiditas, BOPO dan struktur modal kerja terhadap nilai perusahaan perbankan syariah. Sampel penelitian ini berjumlah 9 bank syariah yang telah terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dan Otoritas Jasa Keuangan (OJK) dan mempublikasikan laporan keuangannya dengan total observasi berjumlah 54  data.  Pengambilan  sampel  menggunakan  metode purposive  sampling dengan  analisis  data  menggunakan  uji  regresi  dan pengolahan data menggunakan eviews 10. Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara parsial profitabilitas, likuiditas, BOPO dan struktur modal kerja berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Secara simultan profitabilitas, likuiditas, BOPO dan struktur modal kerja juga memiliki pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Kata Kunci : Profitabilitas; Likuiditas; BOPO; Struktur Modal Kerja; Bank Syariah
Abstrac t—This study aims to determine how the effect of profitability, liquidity, BOPO and working capital structure on the value of Islamic banking companies. The sample of this study amounted to 9 Islamic banks that have been listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) and the Financial Services Authority (OJK) and published their financial statements with a total of 54 observations. Sampling used purposive sampling method with data analysis using regression test and data processing using eviews 10. The results showed  that  partially  profitability,  liquidity,  BOPO  and  working  capital  structure  had  a  significant  effect  on  firm  value. Simultaneous, profitability, liquidity, BOPO and working capital structure also have a significant influence on firm value.
Keywords : Profitability; Liquidity; BOPO; Working Capital Structure; Islamic Banks

## 1. PENDAHULUAN
Perbankan  di  Indonesia  memiliki  peran  yang  sangat  penting  dalam  bidang  perekonomian  karena  memiliki  fungsi utama sebagai penghimpun dan penyalur dana masyarakat. Maka dari itu, penyaluran kredit di masyarakat dengan dana simpanan yang masuk ke dalam bank haruslah seimbang (balance) . Karena lembaga tersebut tidak akan dapat berjalan jika tidak adanya simpanan dana dari rakyat, tetapi tidak juga bisa berjalan jika hanya mengandalkan dari pengumpulan keuntungan dari dana simpanan masyarakat tersebut. Dalam penelitian ini, peneliti memilih lembaga keuangan bank umum syariah tahun 2015-2020.
Pada  penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh  (N.  K.  B.  Astuti  &  Yadnya,  2016)  dan  (Lubis  et  al.,  2017) “profitabilitas berpengaruh positif  dan signifikan terhadap nilai perusahaan.Apabila profitabilitas meningkat  maka nilai  perusahaan  juga  meningkat.  Hal  ini  membuktikan  bahwa  investor  tertarik  pada  perusahaan  yang  memiliki profitabilitas yang baik.”
Senada dengan penelitian (R. P. Astuti, 2015) “likuiditas memiliki pengaruh signifikan negatif terhadap nilai perusahaan.” Sedangkan menurut (Lubis et al., 2017) “likuiditas memiliki pengaruh positif  siginifikan terhadap nilai perusahaan perbankan.”
Hal  yang  sama  juga  terdapat  di  penelitian  (Halimah  &  Komariah,  2017)  menyatakan  bahwa  “Beban Operasional  terhadap  Beban  Pendapatan  (BOPO)  memiliki  pengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan perbankan”. Hasil penelitian ini sedikit berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh (Syachreza, Danny, 2020) yang  menyatakan  bahwa  “Beban  Operasional  terhadap  Beban  Pendapatan  (BOPO)  memiliki  pengaruh  negatif signifikan terhadap nilai perusahaan perbankan”.
Pada  penelitian  terdahulu  yang  dilakukan oleh  (Suranto  et al.,  2017)  “struktur modal  kerja  berpengaruh positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  perbankan.”  Sedangkan  menurut  (Mangondu  &  Diantimala,  2016) “struktur modal kerja berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan perbankan.”
Peran likuiditas, profitabilitas, BOPO dan struktur modal kerja terhadap nilai perusahaan perbankan syariah sangatlah penting. Namun, determinan yang disebutkan diatas mengalami hasil yang berbeda setiap tahunnya. Nilai perusahaan sangat identik dengan harga saham perusahaan tersebut. Semakin tinggi harga saham perusahaan tersebut, maka semakin memiliki nilai sebuah perusahaan di mata investor dan begitupun sebaliknya. Namun menurut data yang ada, harga saham bank syariah juga terus mengalami fluktuasi yang cepat dan belum menunjukkan kenaikan yang signifikan setiap tahunnya.
Tabel 1. Daftar Harga Saham Perusahaan Perbankan Tahun 2019-2020
No Nama Perusahaan Harga Saham Tahun 2019  Harga Saham Tahun 2020 1 PT. Bank Muamalat Indonesia Tbk 1.344 1.133 2 PT. Bank BRI Syariah Tbk 1.195 2.190 3 PT. BNI Syariah 1.076 1.425

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
No Nama Perusahaan Harga Saham Tahun 2019  Harga Saham Tahun 2020 4 PT. Bank Syariah Mandiri 1.876 1.090 5 PT. Bank Mega Syariah 1.050 1.300 6 PT. Bank Panin Dubai Syariah Tbk 1370 1.225 7 PT. Bank Syariah Bukopin 1.413 1.400 8 PT. Bank BCA Syariah 1.250 1.756 9 PT. Bank BTPN Syariah Tbk 1.420 1.100 Sumber: investing.com
Didalam  tabel  1  dapat  kita  lihat  bahwa  ada  5  perusahaan  yang  mengalami  penurunan  harga  saham  dalam rentang  tahun  2019-2020  yaitu  Bank  Muamalat,  Bank  Syariah  Mandiri,  Bank  Panin  Dubai  Syariah,  Bank  Syariah Bukopin dan Bank BTPN Syariah. Ini bisa menjadi gambaran bahwa dalam waktu 2 tahun belakangan ini, sebagian bank syariah tidak bisa mempertahankan harga sahamnya apalagi meningkatkannya. Selain harga saham perusahaan, penulis juga menyajikan data-data variabel yang menjadi faktor pendukung nilai perusahaan perbankan yaitu ROE ( Return On Asset ), QR ( Quick Ratio ), Beban Operasional terhadap Pendapatan Operasional (BOPO) dan DER ( Debt to Equity Ratio ). Data-data tersebut dapat dilihat pada tabel 2 dibawah ini:
Tabel 2. Data ROE, QR, BOPO dan DER (Rata-rata dalam 6 Tahun Terakhir)
No Nama Bank ROE QR BOPO DER 1 PT. Bank Muamalat Indonesia Tbk 0,14 0,154 98,01 2,36 2 PT. Bank BRI Syariah Tbk 0,10 0,355 92,93 2,88 3 PT. BNI Syariah 0,10 0,018 87,64 2,21 4 PT. Bank Syariah Mandiri 0,08 0,044 91,08 2,21 5 PT. Bank Mega Syariah 0,05 0,053 90,31 2,01 6 PT. Bank Panin Dubai Syariah Tbk 0,35 0,104 89,55 1,08 7 PT. Bank Syariah Bukopin 0,34 0,038 91,45 0,83 8 PT. Bank BCA Syariah 0,26 0,048 88,37 1,80 9 PT. Bank BTPN Syariah Tbk 0,47 0,466 72,51 0,63 Sumber: Data Diolah
Untuk  variabel  ROE,  berdasarkan  ketentuan  Surat  Edaran  Bank  Indonesia  (No.6/23/DPNP  tanggal  31  Mei 2004) ditetapkan bahwa standar nilai ROE adalah > 12%. Maka dari tabel 1.2 diatas dapat kita lihat bahwa Bank BRI Syariah, Bank BNI Syariah, Bank Syariah Mandiri, dan Bank Mega Syariah memiliki nilai ROE yang masih < 12% yakni 10%, 10%, 8%, dan 5%.
Untuk  variabel  QR,  Bank  Indonesia  menetapkan  melalui  (SK  DIR  BI  No.30/12/Kep/Dir  dan  SE  BI No.30/3/IPPB) bahwa nilai QR yang baik adalah > 4,05%. Maka dapat dilihat pada tabel 1.2 diatas bahwa Bank BNI Syariah, Bank Syariah Mandiri, dan Bank Syariah Bukopin masih memiliki nilai QR dibawah 4,05% yaitu 1,8%, 4,4% dan 3,8%.
Untuk variabel BOPO, Bank Indonesia menetapkan bahwa nilai maksimal BOPO adalah 90%. Maka terdapat 5 perbankan syariah yang memiliki nilai BOPO diatas 90% yakni Bank Muamalat Indonesia, Bank BRI Syariah, Bank Syariah Mandiri, Bank Mega Syariah, dan Bank Syariah Bukopin.
Untuk variabel terakhir yakni DER, Bank Indonesia menetapkan bahwa nilai DER yang baik untuk perbankan adalah tidak lebih dari 1 atau 100%. Maka berdasarkan tabel 1.2 hanya ada 2 perbankan yang memiliki nilai DER yang baik yaitu Bank Syariah Bukopin dan Bank BTPN Syariah sedangkan yang lainnya memiliki nilai DER lebih dari 1.
Maka  berdasarkan  uraian  diatas  dapat  diambil  kesimpulan  bahwa  perbankan  syariah  secara  umum  masih memiliki masalah ROE, QR, BOPO dan DER yang harus diperbaiki dan diatasi untuk meningkatkan nilai perusahaan. Dan  berdasarkan  uraian  keterkaitan  antara  variabel-variabel  independen  dengan  variabel  dependen  yaitu  dalam penelitian  ini  adalah  nilai  perusahaan    serta  perbandingan  antara  data  faktual  dengan  teori  yang  tersedia,  yaitu perbedaan hasil penelitian terdahulu maka peneliti tertarik untuk meneliti kembali terkait dengan variabel-variabel yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan  perbankan  pada  bank  umum  syariah  sehingga  judul  penelitian  “Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, BOPO dan Struktur Modal Kerja Terhadap Nilai Perusahaan Perbankan (Di Bank Umum Syariah Tahun 2015-2020) penting untuk diteliti.

## 2. METODE PENELITIAN
Penelitian ini dilakukan dengan 9 populasi perusahaan perbankan syariah dengan jumlah sampel sebanyak 54  yang ada  di  Indonesia  namun  tidak  semua  populasi  dapat  dijadikan  objek  dalam  penelitian.  Maka  dari  itu  dilakukan penarikan sampel dengan metode non probability sampling yaitu teknik pengambilan sampel yang tidak memberikan peluang  atau  kesempatan  sama  bagi  setiap  unsur  atau  anggota  populasi  untuk  dipilih  menjadi  sampel,  dengan menggunakan  pendekatan purposive  sampling .  “ Purposive  Sampling adalah  teknik  penentuan  sampel  dengan pertimbangan tertentu” (Sugiyono, 2017). Variabel yang diamati dalam penelitian ini terdiri dari variabel bebas yang

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 3, No 3, Februari 2022, Hal 551 − 560 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v3i3.1291
terdiri dari profitabilitas, likuiditas, BOPO dan struktur modal kerja, sedangkan variabel terikat yang diteliti adalah nilai perusahaan.  Adapun analisis data meggunakan deskriptif kuantitatif dengan regresi data panel,  sedangkan uji hipotesis menggunakan uji koefisien determinasi (r 2 ), uji simultan (f), uji parsial (t) dan pengolahan data menggunakan program Eviews 10.

## 2.1 Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  adalah  penilaian  investor  atau  pemegang  saham  terhadap  perusahaan  yang  seringkali  dikaitkan dengan harga saham perusahaan tersebut. “Nilai perusahaan yang tinggi menjadi keinginan para pemilik perusahaan, sebab  dengan  nilai  yang  tinggi  menunjukan  kemakmuran  pemegang  saham  juga  tinggi”  (Harmono,  2017).  Dalam penelitian ini penulis memakai harga saham perusahaan secara langsung untuk mengukur nilai peusahaan.

## 2.2 Profitabilitas
“ Profitabilitas  adalah  kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  atau  keuntungan.  Sedangkan  rasio  untuk mengukur  profitabilitas  adalah  rasio  profitablitas”  (Kasmir,  2015).  “Rasio  profitabilitas  juga  dapat  memberikan ukuran tingkat efektifitas manajemen perusahaan yang dapat di tunjukkan dari laba yang di peroleh dari penjualan atau dari pendapatan investasi”  (Kasmir, 2015). Pada umumnya, semua perusahaan bertujuan untuk menghasilkan laba atau keuntungan. Keuntungan tersebut merupakan salah satu indikator berhasil atau tidaknya suatu perusahaan. Pada penelitian ini penulis mengukur profitabilitas dengan Return On Equity (ROE).

## 2.3 Likuiditas
Suatu perusahaan dikatakan liquid apabila dapat memenuhi semua kewajiban-kewajibannya. “Maka likuiditas adalah kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka panjangnya” (Kasmir, 2015). Untuk mengukur likuiditas, penulis menggunakan rumus QR ( quick ratio ).

## 2.4 Biaya Operasional Pendapatan Operasional (BOPO)
Menurut  surat  edaran  Bank  Indonesia  nomor  15/29/DKBU  tanggal  31  Juli2013  Biaya  Operasional  Pendapatan Operasional (BOPO) adalah “rasio yang mengukur tentang perbandingan BOPO untuk mengetahui tingkat efisiensi dan  kemampuan  bank  tersebut  dalam  menjalankan  kegiatan  operasionalnya  dengan  membagi  antara  total  beban operasional dan total pendapatan operasional.” Nilai BOPO yang ideal menurut Bank Indonesia adalah tidak lebih dari 90% sedangkan nilai BOPO yang sehat berkisar antara 50%-75%. Jika lebih dari nilai itu, maka bank tersebut masuk kedalam kategori tidak sehat dan tidak efisien.

## 2.5 Struktur Modal Kerja
Struktur modal merupakan gambaran dari bentuk proporsi finansial perusahaan yaitu antara modal yang dimiliki yang bersumber dari utang jangka panjang (long-term liabilities) dan modal sendiri ( shareholders equity ) yang menjadi sumber  pembiayaan  suatu  perusahaan  (Fahmi,  2017).  “Struktur  modal  ( capital  structure )  berkaitan  dengan pembelanjaan jangka panjang suatu perusahaan yang diukur denganperbandingan utang jangka panjang dengan modal sendiri” (Sudana, 2015). Dapat disimpulkan pula bahwa struktur modal adalah proporsi antara utang jangka panjang dengan  ekuitas  dalam  rangka  mendanai  investasinya.  Kewajiban  perusahaan  terhadap  utang  jangka  panjang  yaitu membayar bunga pinjaman beserta pokok pinjaman yang telah jatuh tempo. Hak dari pemberi pinjaman (kreditur) harus  lebih  didahulukan  untuk  dibayarkan  dibandingkan  dengan  para  pemegang  saham.  Untuk  mengukur  struktur modal kerja penulis menggunakan rumus Debt to Equity Ratio (DER).

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN

## 3.1 Pemilihan Model Regresi Data Panel
“ Regresi  data  panel  adalah  gabungan  data  yang  terdiri  dari  beberapa  objek  dan  waktu  penelitian.  Data  panel  ini memiliki  kelebihan  yang  bersifat robust (kuat)  terhadap  berbagai  masalah  yakni  masalah  normalitas  dan heterokedastisitas” (Caraka & Yasin, 2017). Regresi data panel memiliki tiga model yaitu common effect, fixed effect dan random effect. Masing-masing model memiliki kekuatan dan kelemahannya masing-masing. Pemilihan model pada  regresi  data  panel  tergantung  kepada  asumsi  dari  peneliti  yang  menganggap  bahwa  model  tersebut  telah memenuhi  sayart-syarat  pengolahan  data  statistik  yang  benar  sehingga  dapat dipertanggungjawabkan  oleh  peneliti secara statistik. Oleh karena itu, peneliti akan melakukan pemilihan model mana yang paling tepat untuk digunakan dari  ketiga  model  yang  tersedia.  Data  panel  yang  telah  dikumpulkan,  akan  diregresikan  oleh  penulis  dengan menggunakan metode common effect yang hasilnya dapat dilihat pada tabel 3, metode fixed effect pada tabel 4 dan metode random effect pada tabel 5. Ketiga metode tersebut harus diregresikan untuk melihat metode mana yang paling tepat untuk digunakan pada penelitian ini.

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 3, No 3, Februari 2022, Hal 551 − 560 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v3i3.1291
Tabel 3. Hasil Regresi Data Panel Menggunakan Common Effect Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 1.193.832 5.711.799 2.090.116 0.0429 ROE -1.440.651 2.139.988 -0.673205 0.5046 QR -5.476.736 8.240.179 -0.664638 0.5100 BOPO -3.758.711 6.051.530 -0.621118 0.5380 DER -1.560.833 4.607.296 -0.338774 0.7365 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.921084      Mean dependent var 8.128.519 Adjusted R-squared 0.897987      S.D. dependent var 4.775.765 S.E. of regression 1.525.353      Akaike info criterion 1.309.874 Sum squared resid 953947.5      Schwarz criterion 1.357.757 Log likelihood -3.406.659      Hannan-Quinn criter.  1.328.340 F-statistic 3.987.854      Durbin-Watson stat 1.351.794 Prob(F-statistic) 0.000000 Tabel 4. Hasil Regresi Data Panel Menggunakan Fix Effect Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 2.873.543 1.113.034 0.258172 0.7974 ROE 3.159.994 4.579.368 0.690050 0.4934 QR -1.566.296 2.274.256 -0.688707 0.4943 BOPO 5.671.162 1.227.598 0.461972 0.6461 DER 1.425.747 7.546.311 0.188933 0.8509 R-squared 0.032332      Mean dependent var 8.128.519 Adjusted R-squared -0.046662      S.D. dependent var 4.775.765 S.E. of regression 4.885.918      Akaike info criterion 1.530.895 Sum squared resid 11697373      Schwarz criterion 1.549.312 Log likelihood -4.083.417      Hannan-Quinn criter.  1.537.998 F-statistic 0.409294      Durbin-Watson stat 0.186228 Prob(F-statistic) 0.801068 Tabel 5. Hasil Regresi Data Panel Menggunakan Random Effect Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -351.367 5.208.618  2.949.594 0.0049 ROE 0.67811 1.078.070  2.625.489 0.0346 QR 0.30234 9.007.085  2.336.187 0.0382 BOPO -0.56416 5.548.731  2.101.675 0.0194 DER 0.48824 4.107.552  2.701.737 0.0462 Effects Specification S.D. Rho Cross-section random 1.971.377 0.5774 Idiosyncratic random 1.686.556 0.4226 Weighted Statistics R-squared 0.020591      Mean dependent var 5.117.814 Adjusted R-squared 0.593610      S.D. dependent var 1.637.938 S.E. of regression 1.685.852      Sum squared resid 1392627. F-statistic 275.544 Durbin-Watson stat 1.196.813 Prob(F-statistic) 0.003662 Unweighted Statistics R-squared 0.007437      Mean dependent var 1.552.111 Sum squared resid 3231846.      Durbin-Watson stat 0.515716
Untuk mengetahui model mana yang paling tepat untuk digunakan pada penelitian ini, sebagai langkah awal, peneliti akan melakukan uji chow untuk membandingkan antara model common effect dan fixed effect. “ Fixed effect akan terpilih apabila nilai Cross-Section Chi-Square < 0,05 (5%) sedangkan common effect t akan terpilih apabila nilai Cross-Section Chi-Square > 0,05 (5%)” (Caraka & Yasin, 2017). Hasil dari uji chow dapat dilihat pada tabel 6 dibawah ini:

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Tabel 6. Hasil Uji Chow Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 57.718.117  -8,41  0.0000 Cross-section Chi-square  135.351.588 8  0.0000
Pada tabel 6 diatas dapat dilihat bahwa nilai Cross-Section Chi-Square adalah < 0,05 (5%) yaitu 0,0000 maka dari itu model fixed effect adalah model yang lebih baik daripada common effect. Selanjutnya, peneliti akan melakukan uji hausman untuk membandingkan antara model fixed effect dan random effect . Pada uji hausman ini, fixed effect akan terpilih apabila nilai Cross-Section Chi-Square adalah < 0,05 (5%) dan random effect akan terpilih apabila nilai Cross Section Chi-Square adalah > 0,05 (5%). Hasil dari uji hausman dapat dilihat pada tabel 7 dibawah ini:
Tabel 7. Hasil Uji Hausman Test Summary Chi-Sq. Statistic  Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 1.849.667 4    0.7634
Hasil uji hausman diatas dapat dilihat bahwa nilai Cross-Section Chi Square nya menunjukkan hasil 0,7634 yang berarti > 0,05 (5%) maka sesuai dengan ketentuan yang sudah disebutkan diatas metode random effect adalah metode yang lebih baik dibandingkan fixed effect. Namun, karena model random effect yang terpilih, peneliti harus melakukan satu uji lagi yakni uji lagrange multiplier sebagai uji terakhir untuk membandingkan antara common effect dan random effect. “Pada uji lagrange multiplier, common effect akan dipilih apabila nilai both > 0,05 (5%) sedangkan random effect akan terpilih apabila nilai both < 0,05 (5%)” (Caraka & Yasin, 2017). Hasil uji lagrange multiplier dapat dilihat pada gambar 1 dibawah ini:

## Gambar 1. Hasil Uji Lagrange Multiplier
Hasil uji lagrange multiplier diatas menunjukkan bahwa both menunjukkan hasil 0,0000. Dari hasil uji lagrange ini dapat diambil keputusan bahwa penelitian ini akan memakai model random effect .

## 3.2 Uji Asumsi Klasik
3.2.1 Uji Normalitas
“Uji normalitas dalam sebuah penelitian berfungsi untuk melihat apakah data penelitian terdistribusi normal atau tidak normal” (Caraka & Yasin, 2017). Dalam penelitian ini, uji normalitas dilakukan dengan menggunakan uji Jarque- Bera (J-B).  Dalam  penelitian  ini,  peneliti  menggunakan  tingkat  probabilitas  yaitu  α  =  0,05.  Dasar  pengambilan keputusan ini dapat dilihat dari angka probabilitas dari statistik J-B dengan ketentuan sebagai berikut:
Jika nilai probabilitas ≥ 0,05 maka asumsi normalitas terpenuhi. Jika nilai probabilitas < 0,05 maka asumsi normalitas tidak terpenuhi.
Hasil uji normalitas dapat dilihat pada gambar 2 dibawah ini:
Gambar 2. Uji Normalitas dengan Uji Jarque-Bera (J-B)
Dari gambar 2 tersebut, dapat dilihat bahwa nilai probabilitas dari statistik jarque-bera (J-B) adalah sebesar 0,243755  yang  berarti  >  0,05.  Maka  diasumsikan  bahwa  data  tersebut  terdistribusi  secara  normal  (normalitas terpenuhi).

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)

## 3.2.2 Uji Multikolinearitas
“Gejala multikolinearitas dapat dilihat dan diketahui dari nilai korelasi antar variabel yang terdapat dalam matriks korelasi. Antar variabel dapat dikatakan memiliki korelasi yang cukup tinggi apabila hasilnya diatas 0,8” (Caraka & Yasin, 2017). Hal itu mengindikasikan adanya masalah multikolinearitas. Hasil uji multikolinearitas dapat dilihat pada tabel 8 dibawah ini:
Tabel 8. Uji Multikolinearitas ROE QR BOPO DER ROE 1.000000 0.245682 -0.305452 -0.315752 QR 0.245682 1.000000 -0.299386 -0.115337 BOPO -0.305452 -0.299386 1.000000 0.340032 DER -0.315752 -0.115337 0.340032 1.000000
Dari hasil uji multikolinearitas diatas dapat dilihat bahwa hasil semua variabel independen adalah < 0,8 maka dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat gejala multikolinearitas antar variabel independen. Hal ini karena nilai korelasi antar variabel tidak lebih dari 0,8.

## 3.2.3 Uji Heterokedastisitas
Uji heterokedastisitas dilakukan untuk melihat apakah ada masalah heterokedastisitas didalam data penelitian tersebut. Didalam penelitian ini, peneliti menggunakan uji grafik, uji glejser, dan uji park agar hasil yang didapatkan lebih valid dan akurat.

## Gambar 3. Uji Grafik
Pada  gambar  3  dapat  dilihat bahwa  titik-titiknya  menyebar  (tidak  membentuk  pola  tertentu).  Maka  dari  itu penelitian ini diasumsikan terbebas dari masalah heterokedastisitas.
Tabel 9. Hasil Uji Glejser Variable  Coefficient  Std. Error t-Statistic Prob. C 40662.24 65020.50 0.625376 0.5346 ROE -29020.60 20847.12 -1.392.067  0.1702 QR 15111.83 17089.03 0.884300 0.3809 BOPO -8.737.214 7.287.247 -0.119897 0.9051 DER 6.716.009 5.606.982 1.197.794 0.2368
Berdasarkan hasil uji glejser pada tabel 9 diketahui seluruh probabilitas variabel memiliki hasil > 0,05 maka dapat  disimpulkan  bahwa  penelitian  ini  terbebas  dari  masalah  heterokedastisitas.  Untuk  mempekuat  hasil  uji heterokedastisitas  ini,  peneliti  akan  melakukan  pengujian white  dan  brush  pagan  agar  hasil  yang  didapatkan  lebih valid. Hasil uji white dan breusch pagan dapat dilihat pada tabel 10 dan 11 dibawah ini:
Tabel 10. Uji White Heteroskedasticity Test: White F-statistic 1.954.286      Prob. F(14,39) 0.0500 Obs*R-squared 2.226.402      Prob. Chi-Square(14)  0.0733 Scaled explained SS  1.783.562      Prob. Chi-Square(14)  0.2144
Berdasarkan  hasil  dari  uji  white  dalam  tabel  10  maka  dapat  kita  lihat  bahwa  penelitian  ini  memiliki  hasil probability chi-square sebesar 0,0733 yang berarti > 0,05.  Oleh karena itu dapat disimpulkan bahwa penelitian ini terbebas dari masalah heterokedastisitas karena memiliki probabilitas chi-square sebesar 0,05.

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Tabel 11. Uji Breusch Pagan Heteroskedasticity Test: Breusch-Pagan-Godfrey F-statistic 1.464.337      Prob. F(4,49) 0.2274 Obs*R-squared 5.765.805      Prob. Chi-Square(4) 0.2173 Scaled explained SS 4.618.964      Prob. Chi-Square(4) 0.3287 Test Equation: Dependent Variable: RESID^2
Method: Least Squares Date: 10/28/21   Time: 14:51
Sample: 1 54 Included observations: 54 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -988566.2 682953.6 -1.447.487 0.1541 ROE 527921.8 280988.5 1.878.802 0.0662 QR -126349.7 139547.6 -0.905424 0.3697 BOPO 13891.09 7.532.498 1.844.155 0.0712 DER -38903.25 46303.91 -0.840172 0.4049 R-squared 0.106774      Mean dependent var 216618.0 Adjusted R-squared 0.033858      S.D. dependent var 305006.1 S.E. of regression 299798.2      Akaike info criterion 2.814.763 Sum squared resid 4.40E+12      Schwarz criterion 2.833.179 Log likelihood -7.549.860      Hannan-Quinn criter.  2.821.865 F-statistic 1.464.337      Durbin-Watson stat 0.788400 Prob(F-statistic) 0.227392
Berdasarkan tabel 11 di atas, dapat dilihat bahwa seluruh variabel yaitu ROE, QR, BOPO dan DER memiliki probabilitas  >  0,05  yakni  0,06,  0,36,  0,07  dan  0,40  yang  berarti  seluruh  variabel  independen  memiliki  pengaruh signifikan terhadap variabel dependen. Maka hal tersebut menunjukkan bahwa hasil uji breusch pagan pada penelitian ini terbebas dari masalah heterokedastisitas.

## 3.2.4 Uji Autokorelasi
“Uji  autokorelasi  dilakukan  untuk  mengidentifikasi  apakah  terjadi  error  antar  priode  yang  diujikan  dalam  model regresi tersebut. Untuk melihat apakah terdapat autokorelasi atau tidak, maka perlu dilihat nilai Durbin Watson (D- W)" (Caraka & Yasin, 2017) pada tabel 12 dibawah ini:
Gambar 4. Durbin-Watson (D-W)
Berdasarkan  hasil  analisis  regresi  diatas  dapat  dilihat  bahwa  nilai  Durbin-Watson  adalah  0,609640.  Setelah nilai  D-W  diketahui,  maka  peneliti  harus  melihat  nilai  d u dan  dL  yang  dapat  dicari  melalui  tabel  Durbin-Watson statistik. Dari tabel tersebut, didapat nilai d u = 1,7684 dan dL = 1,3669. Dengan demikian nilai D-W = 0,609640 berada pada d u = 4-1,7684 = 2,2316 dan dL = 4-1,3669= 2,6331. Maka hasil tersebut menunjukkan bahwa model regresi tersebut berada pada daerah bebas korelasi.

## 3.3 Analisis Regresi dengan Data Panel
Tabel 12. Hasil Analisis Regresi Linier dengan Data Panel
Variable
Coefficient  Std. Error t-Statistic Prob. C -351.367 5.208.618  2.949.594  0.0049 ROE 0.67811 1.078.070  2.625.489  0.0346 QR 0.30234 9.007.085  2.136.187  0.0382 BOPO -0.56416 5.548.731  2.101.675  0.0141 DER 0.48824  4.107.552  2.701.737  0.0462
Berdasarkan tabel 12 maka dapat dibuat persamaan regresi data panel yaitu sebagai berikut:
Y= -3,513 + 0,678 ROE + 0,302 QR + -0,564 BOPO + 0,488 DER
Dari persamaan tersebut maka dapat dijelaskan sebagai berikut:

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 3, No 3, Februari 2022, Hal 551 − 560 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v3i3.1291
1. Konstanta  (c)  =  -3,513  yaitu  menunjukkan  nilai  konstan  dimana  jika  nilai  seluruh  variabel  independen  sama dengan nol maka variabel harga saham (Y) sama dengan -3,513
2. Koefisien ROE (X1) = 0,678 yaitu berdasarkan penelitian ini jika variabel lain nilainya tetap dan ROE mengalami kenaikan rasio 1% maka harga saham akan mengalami kenaikan sebesar 0,678. Nilai unstandardized coefficients β bernilai positif menunjukkan bahwa terjadi hubungan yang positif antara variabel ROE (X1) dengan harga saham (Y). Artinya, jika ROE meningkat maka harga saham juga akan meningkat.
3. Koefisien QR (X2) = 0,302 yaitu berdasarkan penelitian ini jika variabel lain nilainya tetap  dan QR mengalami kenaikan rasio 1% maka harga saham akan mengalami kenaikan sebesar 0,302. Nilai unstandardized coefficients β bernilai positif menunjukkan bahwa terjadi hubungan yang positif antara variabel QR (X2) dengan harga saham (Y). Artinya, jika QR meningkat maka harga saham juga akan meningkat.
4. Koefisien  BOPO  (X3)  =  -0,564  yaitu  berdasarkan  penelitian  ini  jika  variabel  lain  nilainya  tetap  dan  BOPO mengalami kenaikan rasio 1% maka harga saham akan mengalami penurunan sebesar 0,564. Nilai unstandardized coefficients  β bernilai  negatif  menunjukkan  bahwa  terjadi  hubungan  yang  negatif  antara  variabel  BOPO  (X3) dengan harga saham (Y). Artinya, jika BOPO meningkat maka harga saham akan menurun.
5. Koefisien DER (X4) = 0,488 yaitu berdasarkan penelitian ini jika variabel lain nilainya tetap dan DER mengalami kenaikan rasio 1% maka harga saham akan mengalami kenaikan sebesar 0,488. Nilai unstandardized coefficients β bernilai positif menunjukkan bahwa terjadi hubungan yang positif antara variabel DER (X4) dengan harga saham (Y). Artinya, jika DER meningkat maka harga saham juga akan meningkat.
3.4 Pengujian Hipotesis
3.4.1 Koefisien Determinasi (R 2 )
Tabel 13. Hasil Uji Koefisien Deteminasi (R 2 ) Weighted Statistics R-squared 0.020591 Mean dependent var  5.117.814 Adjusted R-squared 0.593610 S.D. dependent var 1.637.938 S.E. of regression 1.685.852 Sum squared resid 1392627. F-statistic 275.544 Durbin-Watson stat 1.196.813 Prob(F-statistic) 0.003662
Dari tabel 13 diatas, maka dapat dilihat bahwa besarnya nilai Adjusted R-Square (R 2 ) adalah 0,593. Hal ini menunjukkan  bahwa  presentase  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen  adalah  sebesar  59%  atau  dapat dikatakan  bahwa  variabel  independen  yang  digunakan  mampu  menjelaskan  59%  terhadap  variabel  dependen. Sedangkan 41% sisanya dipengaruhi oleh variabel lain diluar dari variabel dalam model regresi ini.

## 3.4.2 Uji  F (Simultan)
Tabel 14. Hasil Uji F (Simultan) Weighted Statistics R-squared 0.020591      Mean dependent var  5.117.814 Adjusted R-squared 0.593610      S.D. dependent var 1.637.938 S.E. of regression 1.685.852 Sum squared resid 1392627. F-statistic 275.544 Durbin-Watson stat 1.196.813 Prob(F-statistic) 0.003662
Penelitian ini menggunakan F Table sig 5% = 0,05. Untuk mengetahui F tabel maka harus dicari terlebih dahulu: Df (k-1) = (5-1) = 4 Df (n-k) = (54-5) = 49
Keterangan: k = jumlah variabel (dependen dan independen) n = jumlah data
Maka dapat dilihat pada tabel distribusi F bahwa F tabel pada penelitian ini adalah sebesar 2,561. Maka F statistic > F tabel yaitu 2,755 > 2,561. Maka dapat disimpulkan bahwa variabel independen secara simultan berpengaruh terhadap variabel dependen.

## 3.4.3 Uji t (Parsial)
Uji  t  bertujuan  untuk  menunjukkan  bagaimana  pengaruh  satu  variabel  independen  secara  individual  dalam menerangkan variabel dependen. Berikut ini kriteria untuk pengambilan keputusan dalam penelitian ini:
1. “Jika nilai signifikan t statistik > 0,05 (5%) maka suatu variabel independen secara individual tidak berpengaruh terhadap variabel dependen” (Caraka & Yasin, 2017).
2. “Jika  nilai  signifikan  t  statistik  <  0,05 (5%)  maka  suatu variabel  independen  secara  individual  mempengaruhi variabel dependen” (Caraka & Yasin, 2017).

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Tabel 15. Hasil Uji t (Parsial)
Variable Coefficient  Std. Error t-Statistic Prob. C -351.367 5.208.618  2.949.594  0.0049 ROE 0.67811 1.078.070  2.625.489  0.0346 QR 0.30234 9.007.085  2.136.187  0.0382 BOPO -0.56416 5.548.731  2.101.675  0.0141 DER 0.48824  4.107.552  2.701.737  0.0462
Berdasarkan angka dengan ketentuan = 0,05 dan dk (n-2) atau (54-2) = 52 sehingga diperoleh nilai 1,98027, berdasarkan tabel 4.15 diatas maka dapat diketahui pengaruh masing-masing variabel adalah sebagai berikut: 1. ROE (X1) memiliki nilai signifikansi t sebesar 0,03 < 0,05 dengan t hitung sebesar 2,625 > 1,980 yang artinya ROE secara parsial memiliki pengaruh signifikan terhadap harga saham.
2. QR (X2) memiliki nilai signifikansi t sebesar 0,03 < 0,05 dengan t hitung sebesar 2,136 > 1,980 yang artinya QR memiliki pengaruh signifikan terhadap harga saham.
3. BOPO  (X3)  memiliki  nilai  signifikansi  t  sebesar  0,01<  0,05  dengan  t hitung sebesar  2,101  <  1,980  yang  artinya BOPO secara parsial memiliki pengaruh signifikan terhadap harga saham.
4. DER (X4) memiliki nilai signifikansi t sebesar 0,04< 0,05 dengan t hitung sebesar 2,701 > 1,980 yang artinya DER secara parsial memiliki pengaruh signifikan terhadap harga saham.

## 4. KESIMPULAN
Penelitian  ini  meneliti  tentang  profitabilitas,  likuiditas,  BOPO  dan  struktur  modal  kerja  terhadap  nilai  perusahaan perbankan syariah. Penelitian ini menggunakan objek penelitian perusahaan pada sektor perbankan syariah dengan laporan  keuangan  tahunan  periode  tahun  2015-2020  dengan  jumlah  sampel  9  perusahaan  perbankan  syariah. Berdasarakan  pembahasan  pada  bab  sebelumnya,  maka  didapat  kesimpulan  bahwa  Profitabilitas,Likuiditas  dan Struktur Modal mempunyai pengaruh positif signifikan secara parsial terhadap nilai perusahaan. Namun untuk BOPO mempunyai pengaruh negative signifikan secara parsial terhadap nilai perusahaan. Untuk hasil uji secara simultan, didapat hasil berpengaruh signifikan untuk seluruh variable yaitu Profitabilitas, Likuiditas, BOPO dan Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan.

## REFERENCES
Asmanto,  M.  R.,  &  Andayani.  (2020).  Pengaruh  Profitabilitas,  Struktur  Modal,  Growth  Opportunity  , dan  Keputusan  Investasi Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi , 9 (3), 31–39.
Astrinita,  E.  (2019).  Pengaruh  Likuiditas  dan  Leverage  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Perbankan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. Jom Fisip , 6 (1), 1–15.
Astuti, N. K. B., & Yadnya, I. P. (2016). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan
Melalui Kebijakan Dividen. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana , 5 (7), 4044–4070. https://doi.org/10.24843/ejmunud.2019.v08.i05.p25
Astuti, R. P. (2015). Pengaruh Profitabilitas , Size , Growth Opportunity , Likuiditas Dan Struktu Aktiva Terhadap Strukur Modal Bank (Studi Pada Perusahaan Perbankan Di BEI Tahun 2009-2013). Jurnal Akuntansi , 1 (1), 1–19. Caraka, R. E., & Yasin, H. (2017). Spatial Data Panel (T. W. Publish (ed.); 1st ed.). Team WADE Publish. Clark, A. (2016). Bab 6 Modal dan Jenis Modal. In Dasar Manajemen Keuangan .
Del, E. P. I. N. (2017). Pengaruh Struktur Modal , Profitabilitas, Growth Opportunity dan Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi , 6 (7), 1–20.
Dewi,  I.  A.  P.  T.,  &  Sujana,  I.  K.  (2019).  Pengaruh  Likuiditas,  Pertumbuhan  Penjualan,  dan  Risiko  Bisnis  Terhadap  Nilai Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi , 26 , 85. https://doi.org/10.24843/eja.2019.v26.i01.p04 Donald R Cooper, P. S. S. (2017). Metode Penelitian Bisnis (12th ed.). Penerbit Salemba Empat. Fahmi, I. (2017). Analisis Laporan Keuangan . Alfabeta.
Fajriana,  A.,  &  Priantinah,  D.  (2016).  Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility,  Keputusan  Investasi,  Dan  Struktur  Modal Terhadap Nilai Perusahaan. Nominal, Barometer Riset Akuntansi Dan Manajemen , 5 (2). https://doi.org/10.21831/nominal.v5i2.11721
Gendro Wiyono, H. K. (2017). Manajemen Keuangan Lanjutan: Berbasis Corporate Value Creation . UPP STIM YKPN. Gozali, I. (2016). Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS (2nd ed.). Balai Pustaka Universitas Diponegoro.
Halimah,  S.  N.,  &  Komariah,  E.  (2017).  Pengaruh  Roa,  Car,  Npl,  Ldr,  Bopo  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Bank  Umum. Jurnal Akuntansi, Ekonomi dan Manajemen Bisnis , 5 (1), 14. https://doi.org/10.30871/jaemb.v5i1.448 Harmono. (2017). Manajemen Keuangan Berbasis Balced Scorecard Pendekatan Teori, Kasus dan Riset Bisnis (4th ed.). PT. Bumi Aksara rA.
Ichwan, M. C., & Nafik H.R, M. (2017). Faktor-Faktor Yang Berpengaruh Terhadap Likuiditas Bank Syariah. Jurnal Ekonomi Syariah Teori Dan Terapan , 3 (2), 144. https://doi.org/10.20473/vol3iss20162pp144-157
Kasmir. (2015). Analisis Laporan Keuangan (1st ed.). PT Raja Grafindo Persada. Kasmir. (2016). Analisis Laporan Keuangan (2nd ed.). PT Raja Grafindo Persada.
Lubis,  I.  L.,  Sinaga,  B.  M.,  &  Sasongko,  H.  (2017).  Pengaruh  Profitabilitas,  Sruktur  Modal,  Dan  Likuiditas  Terhadap  Nilai Perusahaan. Jurnal Aplikasi Bisnis Dan Manajemen , 3 (3), 458–465. https://doi.org/10.17358/jabm.3.3.458 Mangondu,  R.,  &  Diantimala,  Y.  (2016).  Pengaruh  Struktur  Modal  Terhadap  Nilai  Perusahaan  dan  Kinerja  Perusahaan  Pada

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 3, No 3, Februari 2022, Hal 551 − 560 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v3i3.1291
Perusahaan  Perbankan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Dinamika  Akuntansi  Dan  Bisnis , 3 (1),  62–69. https://doi.org/10.24815/jdab.v3i1.4398 Nuryanto, & Pambuko, Z. B. (2018). Eviews untuk Analisis Ekononometrika Dasar (M. Setiyo (ed.); 1st ed.). UNIMMA PRESS. Oktaviarni, F. (2019). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Leverage, Kebijakan Dividen, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi , 9 (1), 1–16. https://doi.org/10.33369/j.akuntansi.9.1.1-16 Ramdani,  A.  (2015). Manajemen  Resiko  2:  Mengidentifikasi  risiko  likuiditas,  reputasi,  hukum,  kepatuhan,  dan  strategi  bank . Gramedia Pustaka Utama.
Rizqia, & Hakim, M. Z. (2021). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage, Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan . 5 (7), 569–576. https://doi.org/10.32528/psneb.v0i0.5210
Sindhudiptha,  I.,  &  Yasa,  G.  W.  (2013).  Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  pada  kinerja  keuangan  perusahaan  dan Implikasinya terhadap nilai perusahaan. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana , 4 (2), 388–405. Sudana, I. M. (2015). Manajemen Keuangan Perusahaan (2nd ed.). Erlangga. Sugiyono, P. (2017). Pendekatan Kualitatif, Kuantitatif, Kombinasi dan R&D (1st ed.). CV. Alfabeta.
Sulindawati, N. L. G. E., Yuniarta, G. A., & Purnamawati, I. G. A. (2019). Manajemen Keuangan Sebagai Dasar Pengambilan Keputusan Bisnis (3rd ed.). PT. Raja Grafindo Persada. Sunyoto, D. (2016). Metodologi Penelitian Akuntansi (1st ed.). PT. Refika.
Suranto, V. A. H. M., Nangoi, G. B., & Walandouw, S. K. (2017). Analis Pengaruh Struktur Modal dan Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Perbankan di Bursa Efek Indonesia. Jurnal EMBA , 5 (2), 1031–1040.
Syachreza, Danny, R. G. (2020). Analisis Pengaruh CAR , NPF , FDR , Bank Size , BOPO Terhadap Kinerja Keuangan Bank Umum Syariah Di Indonesia. Jurnal Akuntansi Dan Manajemen , 17 (01), 25–37.
Utomo, N. A. (2016). Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan pada Perusahaan Indeks LQ45 Di Bursa Efek Indonesia. Dinamika Akuntansi, Keuangan Dan Perbankan , 5 (1), 82–94.