## COSTING:Journal of Economic, Business and Accounting
EINFLUENCE OF AMIHUD, BID-ASK SPREAD, CASE COVID-19, MARCAP, AND MTB ON STOCK RETURNS IN FINANCIAL COMPANIES REGISTERED ON THE IDX DURING COVID 2019 (MARCH 2020 – MARCH 2022 PERIOD)
PENGARUH AMIHUD, BID-ASK SPREAD, CASE COVID-19, MARCAP, DAN MTB TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN FINANCIAL YANG TERDAFTAR DI BEI SELAMA COVID 2019 (PERIODE MARET 2020 – MARET 2022)
Susanna 1* , Jessica 2 , Joceline 3
Universitas Prima Indonesia Medan 1,2,3
(Tidak Ada Email)

## ABSTRACT
This research is an event study that aims to examine the stock returns and liquidity of financial  companies  during  Indonesia's  first  Covid-19  case.  Researchers  use  monthly closing price data to calculate stock returns and data related to company liquidity. The sample in this study were go public companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the period March 2020 - March 2022. With these criteria, the samples used in this study  were  26  companies.  Research  sampling  technique  using  purposive  sampling method.  The  analytical  tools  used  in  this  research  are  descriptive  statistical  analysis, classical  assumption  test,  multiple  linear  regression  analysis  and  hypothesis  testing. Based on the results of data analysis it can be interpreted: Amihud, Marcap, MTB have an effect on stock returns; Bid-ask spread, Covid-19 case has no effect on stock returns; Amihud, Bid-Ask Spread, Case Covid-19, Marcap and MTB have a simultaneous effect on stock returns.
Keywords: Amihud, Bid-Ask Spread, Case Covid-19, Marcap, MTB, Return Saham

## ABSTRAK
Penelitian  ini  adalah  studi  peristiwa  yang  bertujuan  untuk  menguji  return  saham  dan likuiditas  perusahaan  finansial  selama  kasus  Covid-19  pertama  di  Indonesia.  Peneliti menggunakan data harga penutupan saham bulanan untuk menghitung return saham dan data-data  yang  berkaitan  dengan  likuiditas  perusahaan.  Sampel  dalam  penelitian  ini adalah perusahaan go public yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode Maret 2020 -Maret  2022.  Dengan  kriteria  tersebut,  sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini sebanyak 26 perusahaan. Teknik pengambilan sampel penelitian dengan menggunakan metode purposive sampling .  Alat  analisis  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah analisis  statistik  deskriptif,  uji  asumsi  klasik,  analisis  regresi  linear  berganda  dan pengujian  hipotesis.  Berdasarkan  hasil  analisis  data  dapat  disimpulkan:  Amihud, Marcap, MTB berpengaruh terhadap return saham; Bid-ask spread, Case covid-19 tidak berpengaruh terhadap return saham; Amihud, Bid-Ask Spread, Case Covid-19, Marcap dan MTB berpengaruh secara simultan terhadap return saham.
Kata Kunci: Amihud, Bid-Ask Spread, Case Covid-19, Marcap, MTB, Return Saham

## PENDAHULUAN
Sebelum a investor a melakukan a investasi,
a terlebih a dahulu a yang
a dilakukan pada a umumnya a adalah melakukan a pengamatan a serta a penilaian
a terhadap a perusahaan-perusahaan
a terutama a perusahaan a yang a sudah a go
a public a dengan a memantau a laporan
a keuangan a perusahaan-perusahaan
a tersebut a karena a dari a laporan a tersebut
a dapat a diketahui a kinerja a perusahaan
a dalam a menjalankan a kegiatan a usahanya
a dan a kemampuan a perusahaan a dalam
a mendayakan a kegiatan a usahanya a secara
a efisien a serta a efektif a dan a faktor-faktor
a diluar a perusahaan a seperti a ekonomi,
a politik, a keuangan, a dan a lain-lain. a (Arista,
a 2012).
Saham a perusahaan a go a public
a tergolong a komoditi a investasi a yang
a berisiko a tinggi, a karena a sifatnya a yang a peka a terhadap a perubahan-perubahan a dari a perusahaan a yang a mengeluarkan a saham a tersebut, a baik a perubahan a yang a berasal
a dari a dalam a negeri a ataupun a dari a luar a negeri, a perubahan a dalam a bidang a politik,
a ekonomi a moneter, a undang-undang a atau a peraturan a maupun a perubahan a lainnya a yang a terjadi a dalam a perusahaan a tersebut,
a sehingga a investor a dalam a melakukan
a pembelian a saham a dapat a berdasarkan
a pemikiran a yang a berasal a dari a data-data
a perusahaan a yang a bersangkutan a (Arista,
a 2012).
Virus a Covid-19 a ditemukan a pada
a Desember a 2019 a dan a telah a menimbulkan
a dampak a positif a juga a dampak a negatif
a dalam a berinvestasi a ketika a pada a masa
a pandemi. a Tingkat a kesehatan a sektor
a perbankan a dapat a dinilai a dari a beberapa
a indikator, a salah a satunya a adalah a laporan
a keuangan. a Laporan a keuangan a adalah
a laporan a yang a menunjukkan a status
a keuangan a suatu a periode a tertentu a (Kasmir,
a 2012). a Kondisi a suatu a perusahaan a dapat
a dilihat a dari a harga a saham a suatu
a perusahaan a dan a omset a yang a diterima.
a Harga a saham a menunjukkan a seberapa
a besar a penawaran a dan a permintaan a yang a terjadi a pada a saham a tersebut a (Nurmasari,
a 2020).
Menurut A (Arista, a 2012), a return
a saham a merupakan a harga a jual a saham
a diatas a harga a belinya. a Apabila a investor a menginginkan a return a yang a tinggi, a maka a harga a jual a saham a harus a lebih a tinggi
a diatas a harga a belinya. a Semakin a tinggi a return a yang a diinginkan, a maka a semakin a tinggi a risiko a yang a ditanggung, a demikian
a juga a sebaliknya a bila a menginginkan
a return a yang a rendah a maka a risiko a yang
a ditanggung a juga a rendah.
Dengan a adanya a analisis
a perusahaan a yang a dilakukan a oleh a para
a investor, a informasi a akuntansi a yang
a diterbitkan a cukup a menggambarkan a kondisi a tentang a perkembangan a apa a saja a yang a telah a dicapainya. a Berdasarkan
a analisis a tersebut, a investor a dapat
a mengetahui a perbandingan a antara a nilai a intrinsik a saham a dibanding a harga a pasar
a saham a perusahaan a bersangkutan, a dan
a atas a dasar a perbandingan a tersebut a investor a akan a dapat a membuat a keputusan a apakah a membeli a atau a menjual a saham a yang a bersangkutan a untuk a memperoleh
a keuntungan a (Najmiyah, a 2014).
Penelitian a (Darmayanti, a 2020)
a menerangkan a bahwa a hasil a pasar a saham a menurun a ketika a jumlah a kasus a COVID- 19 a meningkat a di a suatu a negara. a Artinya a bahwa a pada a kondisi a pandemi a seperti a ini a membuat a pasar a menjadi a sentiment
a sehingga a berpengaruh
a signifikan
a terhadap a harga a saham a sehingga a perbedaan a harga a saham a yang a signifikan a sebelum a dan a sesudah a peristiwa- peristiwa a baik a peristiwa a ekonomi a maupun a non-ekonomi a yang a ditunjukkan a dengan a perubahan a harga a saham. Penelitian a (Cuong a Thanh a Nguyen,
a Phan a Thanh a Hai a and a Huyen a Khanh a Nguyen, 2021) a menunjukkan a bahwa a pertumbuhan a harian a dalam a jumlah a total a kasus a terkonfirmasi a yang a disebabkan a covid-19 a memberikan a dampak a negatif
a signifikan a terhadap a pengembalian a dan
a likuiditas a pasar a saham. a Selain a itu, a penelitian a ini a mengungkapkan
a perbedaan a yang a luar a biasa a dalam
a pengembalian a saham a berkapitalisasi
a besar a dan a kecil a pada a dampak a pandemi
a Covid-19.
Kemudian a penelitian a Dao a Le
a Trang a Anh a and a Christopher a Gan a (2020)
a The a Impact a of a The a Covid-19 a Lockdown
a on a Stock a Market a Performance: a Evidence
a From a Vietnam a yang a menunjukkan a hasil a bahwa a masa a pra-lockdown a memberikan
a dampak a negatif a signifikan a terhadap
a return a saham a Vietnam a dan a pada a masa a lockdown a memberikan a dampak a positif
a signifikan a terhadap a kinerja a saham
a seluruh a pasar a dan a sektor a bisnis a lain a di a Vietnam. a Penelitian a oleh a (Octavera a dan a Rahadi, a 2021) a menunjukkan a bahwa
a perubahan a angka a terinfeksi a Covid-19
a terbukti a secara a signifikan a terhadap a pasar
a modal a di a Asia a Tenggara.
Teori a Pengaruh a Amihud a Terhadap
a Return a Saham (Amihud, a 2002) a menyatakan
a dimana a semakin a likuid a suatu a saham,
a return a yang a dihasilkan a juga a semakin
a kecil, a sehingga a adanya a hubungan a negatif
a dan a signifikan a antara a likuiditas a dengan
a return a saham. a Hal a ini a terjadi a karena
a saham a likuid a dinilai a memiliki a risiko
a yang a lebih a kecil a dibandingkan a dengan
a saham a tidak a likuid, a sehingga a return a yang
a diberikan a sebagai a kompensasi a atas a risiko
a yang a rela a investor a tanggung, a juga a lebih
a kecil. a Amihud a measure a ini a merupakan
a rasio a rata-rata a dari a nilai a return a absolut
a harian a terhadap a volume a transaksi
a perdagangan a pada a hari a tersebut a untuk
a melihat a seberapa a besar a tingkat
a illikuiditas a suatu a aset. a Penelitian a yang
a dilakukan a oleh a (Brennan, a M. a J., a &
a Subrahmanyam, a 1996) a dan a (Datar, a V. a T.,
a Naik, a N. a Y., a & a Radcliffe, a 1998) a juga
a mendapatkan a hasil a yang a sama, a dimana
a semakin a ilikuid a suatu a aset, a semakin a tinggi a return a yang a diharapkan.
Teori a Pengaruh a Bid a Ask a Spread a (CPQS) a Terhadap a Return a Saham Bid a price a disebut a sebagai a harga a harga a tertinggi a yang a ditawarkan a untuk
a membeli a saham a oleh a dealer. a Harga a terendah a yang a ditawarkan a dealer a disebut
a dengan a ask a price , a Pada a saat a harga
a terendah, a kondisi a ini a dealer a bersedia
a untuk a menjual a sahamnya a (Dewi, a A. a N.
a A., a & a Kartika, a 2015). a Jadi, a bid a ask a spread a yaitu a selisih a dari a harga a jual a dan a beli. a Menurut a Amihud a & a Mendelson a (1986), a “If a investors a value a securities a according a to a their a returns a net a of a trading a costs, a then a they a should a require a a a higher a expected a return a for a higher a spread a stocks a in a order a to a compensate a them a for a the
a higher a cost a of a trading”. A
Sama a halnya a dengan a penelitian (Cuong a Thanh a Nguyen, a Phan a Thanh a Hai a and a Huyen a Khanh a Nguyen, a 2021) a bahwa a CPQS %,' a mencerminkan a perbedaan a antara a harga a ask a dan a bid a suatu a saham a pada a hari a itu. a Semakin a tinggi a nilai a indikator, a maka a semakin a tinggi a biaya a transaksi a yang a dikeluarkan. a Menurut a penelitian aN (Nisa
a & a Rikumahu, a 2018) a menunjukkan
a bahwa a bid-ask a spread a berpengaruh a positif a signifikan a terhadap a return a saham.
Teori a Pengaruh a Case a Covid-19 a Terhadap a Return a Saham Pandemi a Covid-19 a di a Indonesia a merupakan a bagian a dari a pandemi a penyakit a koronavirus a 2019 a ( Covid-19 ) a yang a sedang a berlangsung a di a seluruh a dunia. a Kasus a positif a Covid-19 a di a Indonesia a pertama a kali a dideteksi a pada a tanggal a 2 a Maret a 2020. a Seiring a berjalannya a waktu, a jumlah a penderita a Covid-19 a di a Indonesia a semakin a bertambah. a Beberapa a penelitian a mengenai a hubungan a Covid-19 a dengan a pengembalian a saham a di a Indonesia a antara a lain a dilakukan a oleh a (Agustin, a 2021)
a dengan a judul a How a Does a the a Impact a of a the a Covid-19 a Pandemi a on a Indonesia a ’ a s a Islamic a Pengembalian a Sahams a dan
aN (Nurcahyono a et a al, a 2021) a dengan a judul
a The a Covid-19 a Outbreak a and a Its a Impacton a Stock a Market a Return: a Evidence a from a Indonesia . a Kedua
a penelitian a tersebut
a menegaskan
a hubungan a negatif a antara a kasus a Covid-19
a dengan a pengembalian a saham a di a Indonesia.
Teori a Pengaruh a Kapitalisasi a Pasar
a (MARCAP) a Terhadap a Return a Saham Menurut a (Wibowo a & a Hendratno , 2019), a Kapitalisasi a pasar a merupakan
a nilai a pasar a dari a saham a yang a diterbitkan
a suatu a emiten. a Saham a yang
a kapitalisasinya a besar a umumnya a menjadi
a salah a satu a daya a tarik a dan a incaran a investor
a untuk a berinvestasi a jangka a panjang,
a karena a potensi a pertumbuhan a perusahaan
a yang a mengagumkan a serta a eksposur
a risiko a yang a relatif a rendah. a Harga a saham
a kapitalisasi a pasar a yang a besar a umumnya
a relatif a tinggi, a sehingga a akan a memberikan
a return a yang a tinggi. a Risiko a yang a dihadapi
a pun a lebih a kecil a dan a prospek a jangka
a panjang a sangat
a baik a dengan
a mengharapkan a return a yang a besar.
a Semakin a besar a kapitalisasi a pasar a suatu
a saham a akan a menunjukan a hasilnya a bahwa a investor a yang a menahan a kepemilikan
a saham a tersebut, a dipastikan a perusahaan
a besar a akan a cenderung a lebih a stabil
a keuangannya.
Teori a Pengaruh a Market a to a Book a Ratio a (MTB) a Terhadap a Return a Saham Market-to-book
a ratio a adalah
a perbandingan a antara a nilai a pasar
a perusahaan a ( market a value ) a dengan a nilai
a bukunya a ( book a value ). a Menurut a Harahap
a (2002), a Market a to a book a ratio a berasal a dari
a neraca a memberikan a informasi a tentang
a nilai a bersih a sumber a daya a perusahaan a dan a merupakan a cerminan a apresiasi a atau
a penilaian a investor a terhadap a nilai a buku
a sebuah a perusahaan a melalui a harga a saham.
a Market a to a book a ratio a merupakan a rasio a perbandingan a harga a saham a di a pasar
a dengan a nilai a buku a saham a yang a di
a gambarkan a di a neraca. a Semakin a tinggi a market a to a book a ratio , a maka a semakin a baik a pula a penilaian a investor a terhadap a nilai
a buku a perusahaan. a Hasil a penelitian a (Guler
a and a Yimaz, a 2008) a menemukan a bahwa
a Market-to-book a ratio a mempunyai
a pengaruh a signifikan a yang a positif a terhadap a stock a return. a Kerangka a konseptual Berdasarkan a dari a penjelasan a yang a telah a dikemukakan,
a maka a dapat
a digambarkan a kerangka a konseptual
a sebagai a berikut:
Gambar a 1.  Kerangka a Konseptual
Hipotesis a Penelitian
Hipotesis a yang a dikemukakan a dalam a penelitian a ini a adalah:
1. Amihud a berpengaruh a terhadap a return a saham a pada a perusahaan a financial a di
a Bursa a Efek a Indonesia a periode a Maret
a 2020-Maret a 2022.
2. Bid-Ask
a Spread
a berpengaruh
a terhadap a return a saham a pada a perusahaan a financial a di a Bursa a Efek a Indonesia a periode a Maret a 2020-Maret a 2022.
3. Case a COVID-19
a berpengaruh
a terhadap a return a saham a pada a perusahaan a financial a di a Bursa a Efek a Indonesia a periode a Maret a 2020-Maret a 2022.
4. Marcap a berpengaruh a terhadap a return a saham a pada a perusahaan a financial a di
a Bursa a Efek a Indonesia a periode a Maret
a 2020-Maret a 2022.
5. MTB a berpengaruh a terhadap a return
a saham a pada a perusahaan a financial a di a Bursa a Efek a Indonesia a periode a Maret
a 2020-Maret a 2022.
6. Amihud, a Bid-Ask a Spread, a Case a Covid-19, a Marcap a dan a MTB a berpengaruh a secara a simultan a terhadap
a return a saham a pada a perusahaan a financial a di a Bursa a Efek a Indonesia a periode a Maret a 2020-Maret a 2022.
METODE a PENELITIAN Pendekatan a Penelitian
Pendekatan
a penelitian a yang a dilakukan a dalam a penelitian a ini a adalah a pendekatan a penelitian a kuantitatif.
a Metode a penelitian a kuantitatif a dapat
a diartikan a sebagai a metode a penelitian a yang
a berlandaskan a pada a filsafat a positivisme,
a digunakan a untuk a meneliti a pada a populasi a atau a sampel a tertentu, a pengumpulan a data a menggunakan a instrumen a penelitian,
a analisis a data a bersifat a kuantitatif/statistik,
a dengan a tujuan a untuk a menguji a hipotesis a yang a telah a ditetapkan a (Sugiyono, a 2011)
Populasi a dan a Sampel Populasi a dalam a penelitian a ini
a adalah a Perusahaan a financial a yang
a terdaftar a di a Bursa a Efek a Indonesia a dari a bulan a Maret a 2020 a sampai a dengan a Maret a 2022 a sebanyak a 105 a perusahaan. a Sampel
a yang a digunakan a adalah a data
a kuantitatif. a Teknik a penentuan a sampel
a yang a digunakan a dalam a penelitian a ini a adalah a purposive a sampling . a Kriteria a sampel a yang a digunakan a dalam a penelitian
a ini a adalah a sebagai a berikut:
Tabel 1. Kriteria a Pemilihan a Sampel No
Kriteria Jumlah 1  Perusahaan a financial a yang a terdaftar a di a BEI a selama a periode a Maret a 2020
a sampai a dengan a Maret a 2022.
105 2  Perusahaan a financial a yang a tidak a mempublikasikan a laporan a keuangan a secara a lengkap a di a Bursa a Efek a Indonesia a selama a periode
(13)
a Maret a 2020 a sampai a dengan a Maret a 2022 3  Perusahaan a financial a yang a tidak a memiliki a data a perdagangan a saham a secara a lengkap a di a Bursa a Efek a Indonesia a selama a periode a Maret a 2020 a sampai a dengan a Maret a 2022 (66) Jumlah a perusahaan a sampel a yang a memenuhi a kriteria 26 Jumlah a periode a penelitian 25 Total a sampel a yang a digunakan
a untuk a penelitian 650 Identifikasi a dan
a Deskripsi a Operational a Variabel a Penelitian
Operational
a variabel
a dalam
a penelitian a dapat a dikelompokkan a menjadi: 1. Variabel a Bebas a ( Independent a Variable )
A Yang a menjadi a variabel a bebas a dalam a penelitian a ini a adalah a amihud a (X1),
a bid-ask a spread a (X2), a case a covid-19
a (X3), a marcap a (X4) a dan a MTB a (X5).
2. Variabel a terikat a ( Dependent a Variable )
A Yang a menjadi a variabel a terikat a dalam a penelitian a ini a adalah a return a saham a (Y).
Tabel 2. Identifikasi a dan a Definisi
a Operational a Variabel
Variabel
Definisi Indikator Skala Return a Saham (Y) Return a saham a merupakan a tingkat a pengembalian a untuk a saham a biasa a dan a merupakan a kas a yang a diterima a akibat a kepemilikan
a suatu a saham a pada a saat a awal a investasi a (Gitman a 2010:228)
𝑅 ) = 𝑃 ,- 𝑃 . 𝑃 . Rasio Amihud (X1) Amihud a illiquidity
a measure a didefinisikan a sebagai a rasio a rata-rata a dari a nilai a tingkat a pengembalian a absolut a (absolute a return) a harian a terhadap a volume
a transaksi
a perdagangan
a pada a hari a tersebut a atau a dampak a harga a harian a terhadap a order a flow a (Li, a 2008)
AMIHUD 𝒊,𝒕 = |𝑅 𝒊 | Ln(Q) 𝒊,𝒕 Rasio Bid-Ask a Spread (X2)
Bid-ask a spread a yaitu a perbedaan a antara a nilai a permintaan a tertinggi a investor a yang a mau a menjual a dan a penawaran a terendah a dealer a mau a membeli
𝐶𝑃𝑄𝑆 %,' = 𝐴𝑠𝑘 %,'- 𝐵𝑖𝑑 %,' (𝐴𝑠𝑘 %,'- 𝐵𝑖𝑑 %,' )/2 Rasio
Variabel Definisi Indikator Skala a (Jogiyanto a 2015:220) Case a Covid- 19 (X3) Pandemi a Covid-19 a di a Indonesia a merupakan a bagian a dari a pandemi a penyakit a koronavirus a 2019 a (Covid-19) a yang a sedang a berlangsung a di a seluruh a dunia. a (www.worldomete rs.info/coronavirus/ country/indonesia/# graph-cases-daily) 𝐶𝐴𝑆𝐸_𝐺 %,' = 𝐶𝐴𝑆𝐸 %,'- 𝐶𝐴𝑆𝐸 %,'-, 𝐶𝐴𝑆𝐸 %,'-, Rasio Marcap (X4) Kapitalisasi a pasar a sebagai a nilai a besaran a perusahaan a publik a yang a telah a mencatat a sahamnya a di a bursa a saham a (Manurung a 2009:131) 𝑉 K = 𝑃 K 𝑎 𝑥 𝑎 𝑆 K Rasio MTB a (X5) Market a to a book a ratio a merupakan a rasio a perbandingan a harga a saham a di a pasar a dengan a nilai a buku a saham a yang a di a gambarkan a di a Neraca a (Harahap, a 2002) 𝑀𝑎𝑟𝑘𝑒𝑡 𝑎 𝑡𝑜 𝑎 𝑏𝑜𝑜𝑘 𝑎 𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑎 𝑃𝑎𝑠𝑎𝑟 𝑎 𝑝𝑒𝑟 𝑎 𝑠𝑎 ℎ𝑎𝑚 𝑎 𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝑎 𝐵𝑢𝑘𝑢 𝑎 𝑝𝑒𝑟 𝑎 𝑠𝑎 ℎ𝑎𝑚 Rasio Uji a Asumsi a Klasik Dalam a suatu a penelitian
a kemungkinan a akan a munculnya a masalah a dalam a analisis a regresi a sering a dalam a mencocokkan a model a prediksi a ke a dalam a sebuah a model a yang a telah a dimasukkan a kedalam a serangkaian a data, a masalah a ini a sering a disebut a dengan a masalah
a pengujian a asumsi a klasik a yang a di
a dalamnya
a termasuk a pengujian
a normalitas,
a multikolinieritas,
a autokolerasi a dan a heteroskedastisitas.
Uji a Normalitas Menurut a Ghozali a (Ghozali, a 2013),
a Uji a normalitas a bertujuan a untuk a menguji
a apakah a dalam a model a regresi, a variabel
a pengganggu a atau a residual a memiliki
a distribusi a normal. a Uji a t a dan a F a mengasumsikan a bahwa a nilai a residual
a mengikuti a distribusi a normal. a Kalau a asumsi a ini a dilanggar a maka a uji a statistik
a menjadi a tidak a valid a untuk a jumlah a sampel
a yang a kecil.
a Uji a Multikolinearitas Multikolinieritas a berarti a adanya
a hubungan a linier a yang a sempurna a atau
a pasti a diantara a beberapa a atau a semua
a variabel a yang a menjelaskan a dari a model
a regresi. a Menurut A (Ghozali, a 2013) a mengatakan, a untuk a mendeteksi a ada a atau
a tidaknya
a multikolinieritas a dapat
a dilakukan a dengan a melihat a toleransi a variabel a dan a Variance a Inflation a Factor
a (VIF).
Uji a Autokolerasi Menurut a Ghozali,  2013), a Uji a autokolerasi a bertujuan a menguji a apakah a dalam a model a regresi a linear a ada a kolerasi a antara a kesalahan a pengganggu a pada a periode a t a dengan a kesalahan a pengganggu
a pada a periode a t-1 a (sebelumnya). a Uji a Heteroskedastisitas Menurut a (Ghozali,  2013), a Uji a heteroskedastisitas a bertujuan a menguji a apakah a dalam a model a regresi a terjadi a ketidaksamaan a variance a dari a residual a satu a pengamatan a ke a pangamatan a lain a tetap, a maka a disebut a Homoskedastisitas
a dan a jika a berbeda a disebut
a Heteroskedastisitas. a Uji a ini a merupakan a salah a satu a dari a uji a asumsi a klasik a yang a harus a dilakukan a pada a regresi a linear.
a Apabila a asumsi a heteroskedastisitas a tidak a terpenuhi, a maka a model a regresi
a dinyatakan a tidak a valid a sebagai a alat a peramalan.
Model a Analisis a Data a Penelitian a Model a Penelitian Model a analisis a dalam a penelitian a ini a menggunakan a analisis a regresi a linear a berganda a karena a pengukuran a pengaruh a antar a variabel a melibatkan a lebih a dari a satu a variabel a bebas a (X1, a X2, a …Xn). a Model a regresi a linear a berganda a dirumuskan
a dengan a persamaan a sebagai a berikut: Y a = a a a – a b 1 X 1 a + a b 2 X 2 a + a b 3 X 3 a + a b 4 X 4 a + a b 5 X 5 a + a e
Dimana:
Y a = a Return a saham X 5 = a Market a to a Book a Ratio a (MTB) X 1 = a Amihud a
= a Konstanta X2 a = a Bid-Ask a Spread b 1 ,b 2 ,b 3, b 4, b 5 =Koefisien a Regresi a Variabel a Independen X 3 = a Case a Covid-19 e = a Standar a error a ( error a term )
X 4 = a Kapitalisasi a Pasar a (Marcap) Koefisien a Determinasi a Hipotesis Menurut A (Ghozali, a 2013) a mengatakan: a “Koefisien a determinasi a (R 2 ) a pada a intinya a mengukur a seberapa a jauh a kemampuan a model a dalam a menerangkan a variasi a variabel a dependen. a Nilai
a koefisien a determinasi a adalah a antara a nol a dan a satu. a Nilai a R 2 a yang a kecil a berarti a kemampuan
a variabel-variabel
a independen
a dalam a menjelaskan
a variabel-variabel a dependen a amat a terbatas. a Nilai a yang a mendekati a satu a berarti a variabel-variabel a independen
a memberikan a hampir a semua a informasi a yang a dibutuhkan a untuk a memprediksi a variabel-variabel a dependen”. a
Pengujian a Hipotesis a Secara a Simultan Menurut a (Ghozali, 2013), a Uji
a statistik a F a pada a dasarnya a menunjukkan
a apakah a semua a variabel a independen a atau a bebas a yang a dimasukkan a dalam a model a mempunyai a pengaruh a secara a bersama- sama a terhadap a variabel a dependen/terikat.
a Uji a F a dilakukan a dengan a membandingkan
a nilai a F a hitung a dengan a F a tabel a dan a melihat
a nilai a signifikansi a 0,05.
Pengujian a Hipotesis a Secara a Parsial Menurut a (Ghozali, 2013), a Uji
a statistik a t a pada a dasarnya a menunjukkan
a seberapa a jauh a pengaruh a satu a variabel
a penjelas/independen a secara a individual
a dalam a menerangkan a variasi a variabel
a dependen. a Pengujian a ini a dilakukan a untuk
a mengetahui a seberapa a jauh a pengaruh
a variabel a independen a secara a parsial
a (individual) a menerangkan a variasi
a variabel a dependen. a
HASIL a DAN a PEMBAHASAN Gambaran a Umum a Bursa a Efek a Indonesia Bursa
a Efek a Indonesia a (BEI) a merupakan a bursa a saham a di a Indonesia a yang a memfasilitasi a perdagangan a saham,
a pendapatan a tetap, a instrument a derivative,
a reksadana, a saham a hingga a obligasi
a berbasis a Syariah. a Bursa a Efek a Indonesia
a (disingkat a BEI, a atau a Indonesia a Stock a Exchange a (IDX)) a merupakan a bursa a hasil a penggabungan a dari a Bursa a Efek a Jakarta
a (BEJ) a dengan a Bursa a Efek a Surabaya
a (BES). a Bursa a Efek a Indonesia a (BEI)
a menggunakan a sistem a perdagangan a yang a bernama a Jakarta a Automated a Trading a System a (JATS) a dan a mulai a dioperasikan a pada a tanggal a 22 a Mei a 1995. a Visi a dari a Bursa a Efek a Indonesia a adalah a menjadi
a bursa a yang a kompetitif a dengan
a kredibilitas a tingkat a dunia. a Sedangkan
a misinya, a yaitu a menciptakan a daya a saing a untuk a menarik a investor a dan a emiten,
a melalui a pemberdayaan a anggota a Bursa a dan a partisipan, a penciptaan a nilai a tambah,
a efisiensi a biaya a serta a penerapan a good a governance.
Statistik a Deskriptif
Statistik a deskriptif
a akan
a memberikan a gambaran a umum a tentang a objek a penelitian a yang a dijadikan a sampel a penelitian.
a Statistik a deskriptif
a memberikan a gambaran a mengenai
a minimum, a maximum, a nilai a rata-rata a ( mean ), a dan a standar a deviasi a yang a digunakan a dalam a penelitian a ini: Tabel a 3.  Statistik a Deskriptif Descriptive a Statistics
Berdasarkan a data a dari a table a III.1 a dapat a dijelaskan a bahwa:
1. Variabel a Amihud a memiliki a jumlah a observasi a (N) a sebanyak a 650, a dengan a nilai a minimum a sebesar a -0,053884
a pada a PT. a Saratoga a Investama a Sedaya a Tbk. a pada a bulan a Mei a 2021, a nilai a maximum a sebesar a 0,125932 a pada a PT. a Bank a Ina a Perdana a Tbk. a pada a bulan
a Juni a 2021. a Hasil a nilai a rata-rata a ( mean )
a sebesar a 0,000904 a dengan a standar a deviasi a sebesar a 0,0110242.
2. Variabel a Bid-ask a spread a memiliki
a jumlah a observasi a (N) a sebanyak a 650, a dengan a nilai a minimum a sebesar
a 0,000738 a pada a PT. a Bank a Central a Asia
a Tbk. a pada a bulan a Desember a 2020, a nilai a maximum a sebesar a 0,183311 a pada a PT.
a Indoritel a Makmur a Internasional a Tbk.
a pada a bulan a Maret a 2020. a Hasil a nilai
a rata-rata a ( mean ) a sebesar a 0,0100709
a dengan a standar a deviasi a sebesar
a 0,0166779.
3. Variabel a Case a covid-19 a memiliki
a jumlah a observasi a (N) a sebanyak a 650,
a dengan a nilai a minimum a sebesar a - 0,81577
a pada a semua a sampel
a perusahaan a sebanyak a 26 a perusahaan
a pada a bulan a September a 2021, a nilai
a maximum a sebesar a 13,36381 a pada
a semua a sampel a perusahaan a sebanyak
a 26 a perusahaan a pada a bulan a Januari
a 2022. a Hasil a nilai a rata-rata a ( mean ) a sebesar a 1,3811 a dengan a standar a deviasi a sebesar a 3,573556.
4. Variabel a Marcap a memiliki a jumlah
a observasi a (N) a sebanyak a 650, a dengan
a nilai a minimum a sebesar a 24,82756
a pada a PT. a Asuransi a Jasa a Tania a Tbk.
a pada a bulan a Maret a 2020, a nilai
a maximum a sebesar a 34,52106 a pada a PT.
a Bank a Central a Asia a Tbk. a pada a bulan
a Februari a 2022. a Hasil a nilai a rata-rata
a ( mean ) a sebesar a 30,0486 a dengan
a standar a deviasi a sebesar a 1,836277.
5. Variabel a MTB a memiliki a jumlah
a observasi a (N) a sebanyak a 650, a dengan
a nilai a minimum a sebesar a 0,088196
a pada a PT. a Paninvest a Tbk. a pada a bulan
a Maret a 2022, a nilai a maximum a sebesar
a 27,46803 a pada a PT. a Bank a Ina a Perdana
a Tbk. a pada a bulan a Juni a 2021. a Hasil a nilai
a rata-rata a ( mean ) a sebesar a 1,630992
a dengan a standar a deviasi a sebesar a 2,426653.
6. Variabel a Return a Saham a memiliki a jumlah a observasi a (N) a sebanyak a 650,
a dengan a nilai a minimum a sebesar a -
0,816034 a pada a PT. a Saratoga a Investama a Sedaya a Tbk. a pada a bulan
a Mei a 2021, a nilai a maximum a sebesar
a 2,08011 a pada a PT. a Bank a Ina a Perdana a Tbk. a pada a bulan a Juni a 2021. a Hasil a nilai a rata-rata a ( mean ) a sebesar a 0,0184835
a dengan a standar a deviasi a sebesar a 0,1709317.
Uji a Asumsi a Klasik
Uji a Normalitas Ada a dua a cara a untuk a mendeteksi
a apakah a residual a berdistribusi a normal a atau a tidak a yaitu a dengan a analisis a grafik a dan a analisis a statistik. a Analisis a grafik
a dalam a penelitian a ini a menggunakan a histogram a dan a Normal a Probability a Plot
a sedangkan a analisis a statistik
a menggunakan a Shapiro-Wilk a untuk
a menguji a normalitas a model a regresi. a
Gambar a 2. Uji a Statistik a Histogram Analisis a dari a grafik a histrogram a berdistribusi a normal a apabila a distribusi a data a berbentuk a lonceng, a dan a data a tidak a menceng a ke a kiri a maupun a menceng a ke a kanan a sehingga a nilai a residual a tersebut a dinyatakan a normal. a Pada a Gambar a III.1
a dapat a dilihat a bahwa a residual a berdistribusi a tidak a normal, a karena a data a tidak a menyebar a mengikuti a arah a garis
a diagonal. 0 10 20 30 D en si ty -.2 -.1 0 .1 .2 .3 Residuals
Gambar a 3. Normal a P-P a Plot a of a Regression a Standardized a Residual a Pada a gambar a 2 a dapat a dilihat a bahwa a tampilan a Normal a P-P a Plot a of a Regression
a Standardized a Residual, a data a tidak a menyebar a disekitar a garis a diagonal a dan
a mengikuti a arah
a garis
a diagonal
a menunjukkan a pola a distribusi a tidak
a normal. a Selain a menggunakan a histogram
a dan a Normal a Probability a Plot , a uji
a normalitas a dapat a dilakukan a dengan
a menggunakan
a Shapiro-Wilk
a untuk
a menguji a apakah a data a berdistribusi a normal a atau a tidak. Tabel a 4. Hasil a Pengujian a Shapiro- Wilk Pada a tabel  4 a dapat a dilihat a bahwa a nilai a Prob a > a Z a pada a Shapiro-Wilk a yaitu
a 0,0000 a lebih a kecil a dari a 0,05 a yang a menunjukkan a bahwa a data a berdistribusi
a tidak a normal.
Uji a Multikolinearitas Pada a penelitian a ini a digunakan a nilai
a variance a inflation a factors a (VIF) a sebagai
a indikator a ada a tidaknya a multikolinearitas a diantara a variabel a bebas. a Variance
a inflation a factors a (VIF) a <10 a maka a tidak a terdapat a multikolinearitas, a jika a VIF a >10 a maka a terdapat a multikolinearitas. a Nilai a 1/VIF a bisa a disebut a juga a dengan a istilah a Tolerance. a Tolerance a > a 0,1 a maka a tidak a terdapat a multikoliniearitas, a jika a tolerance a < a 0,1 a maka a terdapat
a multikolinearitas
Tabel 5. Hasil a Pengujian a Asumsi a Multikolinearitas
Berdasarkan a hasil a pengolahan a data a pada a tabel a III.3 a semua a varibel a bebas
a memiliki a angka a Variance a Inflation a Factor a (VIF) a kurang a dari a 10, a sedangkan a nilai a Tolerance a > a 0,1, a dengan a demikian a dapat a disimpulkan a pada a model a regresi a tersebut a tidak a terdapat a problem a multikolinearitas.
Uji a Autokorelasi
Pada a pengujian a autokorelasi a digunakan a uji a Lagrange a Multiplier a (LM a test). a Uji a autokorelasi a dengan a LM a test a digunakan a untuk a sampel a besar. a Pada
a pengujian a ini a terjadi a masalah a autokorelasi a apabila a nilai a (Prob>chi2) a < a Alpha a (0,05).
Tabel a 6. Hasil a Pengujian a Asumsi a Autokorelasi
Berdasarkan a hasil a pengolahan a data a pada a tabel a III.4 a pada a (Prob a > a chi2) a > a 0,05
a yaitu a 0,6100, a dengan a demikian a dapat a disimpulkan a bahwa a pada a model a regresi a tersebut a tidak a terdapat a masalah
a autokorelasi.
Uji a Heteroskedastisitas
Untuk a uji a heteroskedastisitas
a banyak a metode, a tetapi a yang a digunakan
a dibawah a adalah a metode a Breusch-Pagan
a dan a menggunakan a grafik a scatter a plot .
a Pada a pengujian a Breusch-Pagan , a H0 a adalah a homoskedastisitas. a Hal a ini a menujukkan a angka a < a 0,05, a maka a telah a terjadi a Heteroskedastisitas a pada a model a regresi, a tidak a terjadi a Heteroskedastisitas
0. 00 0. 25 0. 50 0. 75 1. 00 N or ma l F [(u ha d-m)/ s] 0.00 0.25 0.50 0.75 1.00 Empirical P[i] = i/(N+1)
a apabila a nilai a P a value a yang a ditunjukkan
a dengan a “Prob a > a Chi2” a nilainya a > a 0,05. a
Gambar 4. Hasil a Uji a Metode a Breusch-
Pagan
Berdasarkan a gambar a III.3 a dapat
a dilihat a bahwa a hasil a diatas a nilai a P a value a sebesar a 0.0000 a dimana a < a 0.05, a maka a model a regresi a terjadi a heteroskedastisitas.
Gambar 5. Uji a Grafik a Scatter a Plot Pada a pengujian a menggunakan
a grafik a scatter a plot a dinyatakan a tidak a ada a gejala a heteroskedastisitas a apabila a plot a menyebar a merata a diatas a dan a dibawah a sumbu a 0 a dan a tidak a membentuk a suatu
a pola a tertentu. a Pada a gambar a III.4 a diatas,
a plot a tidak a menyebar a merata a diatas a dan a dibawah a sumbu a 0, a maka a terjadi a masalah a heteroskedastisitas
Model a Penelitian Pengolahan a data a dan a pengujian
a hipotesis a dalam a penelitian a ini a dilakukan
a dengan a menggunakan a alat a bantu a statistik
a yaitu a program a software a computer
a STATA a 14.2. a Penelitian a ini a bertujuan
a untuk a mengetahui a pengaruh a semua
a variabel a independen a yaitu a Amihud, a Bid- Ask a Spread, a Case a Covid-19, a Marcap a dan a MTB a terhadap a Return a Saham a pada a periode a Maret a 2020 a – a Maret a 2022 a secara
a simultan a dan a parsial. a Hasil a regresi a linier
a berganda a dapat a dilihat a pada a Tabel a III.5 a berikut a ini:
Tabel a 7. Hasil a Pengujian a Analisis a Regresi a Linier a Berganda Berdasarkan a tabel  7 a regresi a linear
a berganda a menggunakan a model a persamaan a sebagai a berikut:
Y a = a 0,0467 a + a 15,1734 a X1 a – a 0,0824 a X2 a – a 0,0001 a X3 a – a 0,0014 a X4 a + a 0,0015 a X5 Keterangan:
a. Nilai a konstanta a sebesar a 0,0467
a menunjukkan a apabila a amihud a (X1),
a bid-ask a spread a (X2), a case a covid-19
a (X3), a marcap a (X4), a MTB a (X5) a adalah a nol a maka a nilai a dari a return a saham a (Y)
a adalah a 0,0467%.
b. Amihud a mempunyai a koefisien a regresi
a sebesar a 15,1734 a dan a memiliki a arah a positif a terhadap a return a saham. a Hal a ini a menunjukkan a bahwa a setiap a kenaikan a satu a satuan a variabel a Amihud a akan a meningkatkan a nilai a variable a return
a saham a sebesar a 15,1734%.
c. Bid-Ask a Spread
a mempunyai a koefisien a regresi a sebesar a -0,0824 a dan a memiliki a arah a negatif a terhadap a return a saham. a Hal a ini a menunjukkan a bahwa a setiap a kenaikan a satu a satuan a variable a Bid-Ask a Spread a akan a menurunkan a nilai a variabel a return a saham a sebesar a - 0,0824%.
d. Case a Covid-19 a mempunyai a koefisien a regresi a sebesar a -0,0001 a dan a memiliki a arah a negatif a terhadap a return a saham.
a Hal a ini a menunjukkan a bahwa a setiap
a kenaikan a satu a satuan a variable a Case
a Covid-19 a akan a menurunkan a nilai a variabel a return a saham a sebesar a - 0,0001%.
e. Marcap a mempunyai a koefisien a regresi a sebesar a -0,0014 a dan a memiliki a arah a negatif a terhadap a return a saham. a Hal a ini a menunjukkan a bahwa a setiap a kenaikan a satu a satuan a variable a Marcap a akan a menurunkan a nilai a variabel a return
a saham a sebesar a -0,0014%.
f. MTB a mempunyai a koefisien a regresi
a sebesar a 0,0015 a dan a memiliki a arah
a positif a terhadap a return a saham. a Hal a ini a menunjukkan a bahwa a setiap a kenaikan
a satu a satuan a variabel a MTB a akan
a meningkatkan a nilai a variable a return
a saham a sebesar a 0,0015%.
Koefisien a Determinasi a Hipotesis Berikut a hasil a pengujian a koefisien
a determinasi a hipotesis a yaitu: Tabel a 8. Uji a Koefisien a Determinasi Berdasarkan a tabel 8 a diatas
a diperoleh a nilai a R a Square a (R2) a koefisien
a determinasi a sebesar a 0,9672 a atau a sama
a dengan a 96,72%. a Hal a ini a berarti a 96,72%
a return a saham a dapat a dijelaskan a oleh a perubahan a variabel a independen a dan a sisanya a 3,28% a dipengaruhi a variabel a lain
a diluar a model a regresi.
Pengujian a Hipotesis a Secara a Simultan a (Uji a F) Uji a Statistik a F a pada a dasarnya
a menunjukkan a apakah a semua a variabel
a independen a atau a bebas a yang a dimasukkan
a dalam a model a mempunyai a pengaruh
a secara a bersama-sama a terhadap a variabel
a dependen/terikat.
Tabel a 9. Uji a Simultan a (Uji a F)
Pada a tabel a IV.7 a derajat a bebas a 1 a (df1) a = a k-1 a = a 6–1 a = a 5, a dan a derajat a bebas a 2 a (df2) a = a n-k a = a 650-6 a = a 644, a dimana a n a =
a jumlah a sampel, a k a = a jumlah a variabel,
a maka a nilai a F a tabel a pada a taraf
a kepercayaan a signifikan a 0,05 a adalah a 2,25.
a Hasil a pengujian a diperoleh a nilai a F a hitung
a (3793,15) a > a F a tabel a (2,25) a dan
a probabilitas a signifikansi a 0,00 a < a 0,05
a berarti a bahwa a H0 a ditolak a dan a Ha a diterima a yaitu a variabel a amihud, a bid-ask a spread, a case a covid-19, a marcap a dan a MTB
a berpengaruh a dan a signifikan a secara a simultan a terhadap a return a saham.
Pengujian a Hipotesis a Secara a Partial
a (Uji a t)
Uji a t a digunakan a untuk a mengetahui
a ada a tidaknya a hubungan a atau a pengaruh a yang a berarti a (signifikan) a antara a variabel a independen a secara a parsial a terhadap
a variabel a dependen. a Pengujian a pengaruh a variabel-variabel a bebas a (X) a terhadap a variabel a terikat a (Y) a dapat a dilihat a pada a tabel a berikut a ini: Tabel a 10.  Uji a Parsial a (Uji a t)
Nilai a t a tabel a untuk a probabilitas a 0,05
a pada a derajat a bebas a (df) a = a n-k a = a 650 a – a 6 a = a 644 a adalah a sebesar a 1,971. a Dengan a demikian a hasil a dari a pengujian a hipotesis
a secara a parsial a pada a tabel a IV.8 a dapat a dijelaskan a sebagai a berikut:
1. Variabel a amihud a diperoleh a nilai a t hitung a sebesar a 133,83. a Karena a t hitung a > a t tabel a (133,83 a > a 1,971) a dan a nilai a signifikansi a < a nilai a probabilitas a (0,00 a < a 0,05) a maka a keputusannya a adalah a H 0
a ditolak a dan a H a a diterima a dengan
a artinya a variabel a amihud a berpengaruh
a dan a signifikan a secara a partial a terhadap a return a saham.
2. Variabel a bid-ask a spread a diperoleh a nilai a t hitung a sebesar a -1,09. a Karena a - t hitung a < a -t tabel a (-1,09 a < a -1,971) a dan a nilai
a signifikansi a > a nilai a probabilitas
a (0,275 a > a 0,05) a maka a keputusannya a adalah a H 0 a diterima a dan a H a a ditolak
a dengan a artinya a variabel a bid-ask
a spread a tidak a berpengaruh a signifikan
a secara a partial a terhadap a return a saham. 3. Variabel a case a covid-19 a diperoleh a nilai
a t hitung a sebesar a -0.41. a Karena a -t hitung a < a - t tabel a (-0.41 a < a -1,971) a dan a nilai a signifikansi a > a nilai a probabilitas
a (0,685 a > a 0,05) a maka a keputusannya a adalah a H 0 a diterima a dan a H a a ditolak
a dengan a artinya a variabel a case a covid-19
a tidak a berpengaruh a signifikan a secara
a partial a terhadap a return a saham.
4. Variabel a marcap a diperoleh a nilai a t hitung
a sebesar a -2.01. a Karena a -t hitung a > a -t tabel a (- 2.01 a > a -1,971) a dan a nilai a signifikansi a < a nilai a probabilitas a (0,044 a < a 0,05) a maka
a keputusannya a adalah a H 0 a ditolak a dan a H a a diterima a dengan a artinya a variabel
a case a covid-19 a berpengaruh a dan
a signifikan a secara a partial a terhadap
a return a saham.
5. Variabel a MTB a diperoleh a nilai a t hitung a sebesar a 2.87. a Karena a t hitung a > a t tabel a (2.87
a > a 1,971) a dan a nilai a signifikansi a < a nilai
a probabilitas a (0,004 a < a 0,05) a maka
a keputusannya a adalah a H 0 a ditolak a dan a H a a diterima a dengan a artinya a variabel
a MTB a berpengaruh a dan a signifikan
a secara a partial a terhadap a return a saham.
Pengaruh a Amihud a terhadap a Return
a Saham Hasil a penelitian a ini a menunjukkan
a bahwa a Amihud a berpengaruh a signifikan
a secara a parsial a terhadap a return a saham
a pada a perusahaan a financial a di a Bursa a Efek
a Indonesia a pada a periode a Maret a 2020 a – a Maret a 2022, a dikarenakan a tinggi a atau
a rendahnya a nilai a harga a saham a serta
a volume a perdagangan a merupakan
a indikator a yang a perlu a diperhatikan,
a dimana a rendahnya a volume a perdagangan
a akan a mengakibatkan a jatuhnya a harga
a saham. a Dengan a meningkatnya a minat
a para a investor a untuk a berkelanjutan
a selama a periode a perdagangan a akan
a mendorong a harga a saham a yang a lebih
a tinggi. a Hasil a penelitian a ini a sejalan
a dengan a teori a yang a dikemukakan a oleh
a Amihud a (2002) a yang a menyatakan
a signifikan a antara a likuiditas a dengan
a return a saham a dimana a semakin a likuid
a suatu a saham, a return a yang a dihasilkan a juga
a semakin a kecil.
Pengaruh a Bid-Ask a Spread a terhadap
a Return a Saham Hasil a penelitian a ini a menunjukkan a bahwa a bid-ask a spread a tidak a berpengaruh a signifikan a secara a parsial a terhadap a return a saham a pada a perusahaan a financial a di
a Bursa a Efek a Indonesia a pada a periode
a Maret a 2020 a – a Maret a 2022, a dikarenakan a bid-ask a spread a menggambarkan a rentang a jarak a antara a harga a beli a tertinggi a dengan a harga a jual a saham a terendah. a Dalam a hal a ini a tidak a terlihat a antara a harga a bid a dan a harga a ask a yang a memiliki a rentang a jarak a yang a tinggi. a Jika a bid-ask a spread a tinggi, a maka a potensi a keuntungan a akan a menjadi a lebih a besar. a Hasil a penelitian a ini a tidak a sejalan a dengan a penelitian a Nisa a & a Rikumahu a (2018) a yang a menunjukkan a bahwa a bid- ask a spread a berpengaruh a positif a signifikan
a terhadap a return a saham.
Pengaruh a Case a Covid-19 a terhadap a Return a Saham Hasil a penelitian a ini a menunjukkan a bahwa a case a covid-19 a tidak a berpengaruh a signifikan a secara a parsial a terhadap a return a saham a pada a perusahaan a financial a di a Bursa a Efek a Indonesia a pada a periode a Maret a 2020 a – a Maret a 2022, a dikarenakan a tidak a adanya a perbedaan a harga a saham a yang a jauh a berbeda a akibat a naik a turunnya a angka a case a covid-19. a Hal a seperti a ini a menunjukkan a bahwa a para a investor a lebih a cenderung a menjual a sekuritas a yang a menyebabkan a harga a saham a ikut a turun.
a Hal a ini a sejalan a dengan a penelitian a Agustin a (2021) a dan a Nurcahyono a et a al a (2021), a kedua a penelitian a tersebut
a menegaskan a hubungan a negatif a antara
a kasus a Covid-19 .
Pengaruh
a Kapitalisasi a Pasar a (MARCAP) a terhadap a Return a Saham Hasil a penelitian a ini a menunjukkan
a bahwa a marcap a berpengaruh a signifikan a secara a parsial a terhadap a return a saham a pada a perusahaan a financial a di a Bursa a Efek a Indonesia a pada a periode a Maret a 2020 a –
a Maret a 2022, a yang a dapat a dilihat a dari a nilai a listed a shared a yang a nilainya a besar, a maka a nilai a kapitalisasi a juga a besar. a Nilai a listed
a shared a yang a nilainya a besar a juga
a kebanyakan a adalah a perusahaan a finansial a besar a yang a lebih a stabil a keuangannya,
a seperti a Bank a Central a Asia a Tbk., a Bank
a Rakyat a Indonesia a (Persero), a Bank
a Syariah a Indonesia a Tbk. a Hal a ini a sejalan a dengan a penelitian
a (Wibowo a & a Hendratno,  2019) a bahwa a semakin a besar a kapitalisasi a pasar a suatu a saham a akan a menunjukan a hasilnya a bahwa a investor
a yang a menahan a kepemilikan a saham a tersebut, a dipastikan a perusahaan a besar
a akan a cenderung
a lebih
a stabil
a keuangannya.
Pengaruh a Market a to a Book a Ratio a (MTB) a terhadap a Return a Saham Hasil a penelitian a ini a menunjukkan
a bahwa a MTB a berpengaruh a signifikan
a secara a parsial a terhadap a return a saham
a pada a perusahaan a financial a di a Bursa a Efek a Indonesia a pada a periode a Maret a 2020 a – a Maret a 2022, a dapat a dilihat a dari a harga
a pasar a per a lembar a saham a yang a lebih a tinggi a dibandingkan a dengan a nilai a buku a perusahaan a akan a mampu a mendapatkan
a capital a gain a (keuntungan) a atas a investasi.
a Semakin a tinggi a market a to a book a ratio ,
a maka a semakin a tinggi a perusahaan a dinilai
a oleh a investor a yang a berakibat a return
a saham a akan a tinggi.Hal a ini a sejalan a dengan
a penelitian a (Guler a and a Yimaz, a 2008)
a bahwa a Market-to-book a ratio a mempunyai
a pengaruh a signifikan a yang a positif
a terhadap a stock a return.

## PENUTUP Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  pengujian  dan pembahasan yang diuraikan sebelumnya, maka kesimpulan yang diperoleh adalah sebagai berikut:
1. Amihud  berpengaruh  secara  parsial terhadap return saham pada perusahaan financial di  Bursa  Efek
Indonesia periode Maret 2020-Maret 2022.
2. Bid-Ask  Spread  tidak  berpengaruh secara  parsial  terhadap  return  saham pada  perusahaan financial di  Bursa Efek  Indonesia  periode  Maret  2020- Maret 2022.
3. Case  covid-19  tidak  berpengaruh secara  terhadap  return  saham  pada perusahaan financial di  Bursa  Efek Indonesia periode Maret 2020-Maret
2022. 4. Marcap  berpengaruh  secara  parsial terhadap return saham pada perusahaan financial di  Bursa  Efek Indonesia periode Maret 2020-Maret 2022. 5. MTB  berpengaruh  secara  parsial terhadap return saham pada perusahaan financial di  Bursa  Efek Indonesia periode Maret 2020-Maret 2022. 6. Amihud,  Bid-Ask  Spread,  Case Covid-19, Marcap dan MTB berpengaruh secara simultan terhadap return saham pada perusahaan financial di  Bursa  Efek Indonesia periode Maret 2020-Maret 2022.

## Saran
Berdasarkan hasil penelitian yang telah  dikemukakan,  maka  saran  yang diberikan adalah sebagai berikut:
1. Bagi  peneliti  selanjutnya  disarankan melakukan penelitian dengan menambah  variabel  lain  yang
menpengaruhi return saham.
2. Bagi  investor  harus  memperhatikan faktor  lain  yang  mempengaruhi return saham suatu perusahaan
3. Bagi  pihak  Universitas  Prima Indonesia,  hasil  ini  dapat  dijadikan acuan  untuk  penelitian  selanjutnya dengan kajian yang lebih mendalam.

## DAFTAR PUSTAKA
Agustin,  I.  N.  (2021).  How  Does  the Impact  of  the  Covid-19  Pandemi on  Indonesia  ’  s  Islamic Pengembalian  Sahams. Jurnal Ilmiah  Bidang  Akuntansi  Dan Manajemen , 18(1) , 21–35. https://doi.org/10.31106/jema.v18 i1.9235 Amihud,  Y.  &  Mendelson,  H.  (1986). Asset  pricing  and  the  bid-ask spread. Journal  of  Financial Economics. 17 (2): 223-24 .
Amihud,  Y.  (2002).  Illiquidity  and stock  returns:  cross-section  and time-series  effects$. Journal  of Financial Markets , Vol.5 , 31–56. Ang,  R.  (1997). Buku  Pintar  Pasar Modal  Indonesia  Edisi  I .  Media Soft. Indonesia.
Anh,  Dao  Le  Trang  &  Gan,  C.  (2020).
The  impact  of  the  COVID-19 lockdown  on  stock  market performance: evidence from Vietnam. Journal  of  Economic Studies . ahead-of-print. 10.1108/JES-06-2020-0312 Arista,  D.  dan  A.  (2012).  Analisis Faktor–Faktor Yang Mempengaruhi  Return  Saham. Jurnal  Ilmu  Manajemen  Dan Akuntansi Terapan (JIMAT)3(1) . Brennan,  M.  J.,  &  Subrahmanyam,  A. (1996). Market microstructure and asset pricing: On the compensation  for  illiquidity  in stock returns. Journal of Financial Economics, 41(3), 441- 464 .
Chung,  K.H.  and  Zhang,  H.  (2014).  A
simple  approximation  of  intraday spreads  using  daily  data. Journal of Financial Markets , Vol 17 , 94–
120.
Darmayanti,  N.  (2020).  DAMPAK COVID-19 TERHADAP PERUBAHAN  HARGA  DAN RETURN SAHAM. Jurnal Ekonomi Dan Keuangan Akreditasi  No.  32a/E/KPT/2017 . https://doi.org/https://doi.org/10.2 4034/j25485024.y2020.v4.i4.4624
Datar,  V.  T.,  Naik,  N.  Y.,  &  Radcliffe, R.  (1998).  Liquidity  and  stock returns:  An  alternative  test.
Journal  of  Financial  Markets, 1(2), 203-219 . Dewi,  A.  N.  A.,  &  Kartika,  I.  (2015). Faktor - Faktor Yang Mempengaruhi  Bid  -  Ask  Spread Pada  Perusahaan  Manufaktur. Jurnal Akuntansi Indonesia , 4(2) , 83–96. Djarwanto. (1994). Pokok-pokok Metode  Riset  dan  Bimbingan Teknis Penulisan Skripsi . Yogyakarta : Liberty. Gao,  Y.,  Zhao,  W.  and  Wang,  M.
(2020).  The  comparison  study  of liquidity  measurements  on  the Chinese  stock  markets. Emerging Markets Finance and Trade , 1–29. https://doi.org/10.1080/1540496X .2019.1709819 Ghozali,  I.  (2013). Aplikasi  Analisis Multivariate  dengan  Program IBM Spss 21 Update PLS Regresi. Ed. 7 . Semarang : Badan Penerbit Unviversitas Diponegoro. Gitman,  L.  J.  (2010). Fundamental  of Investing  (11th  ed.) .  Boston: Addison Wesley.
Guler,  A.  dan  M.  K.  Y.  (2008).  Price Earnings  Ratio,  Dividend  Yield and  Market  to  book  ratio  to predict  Return  on  Stock  Market:
Evidence  from  The  Emerging
Markets. Journal  of  Global Bussines  an  Technology,  4  (1),
Hlm. 18-30 .
Harahap,  S.  S.  (2002). Analisis  Kritis Atas  Laporan  Keuangan .  Jakarta:
PT. Raja Grafindo Persada.
Jogiyanto,  H.  (2010). Teori  portofolio dan  analisis  investasi  (edisi ketujuh) . BPFE. Yogyakarta. Li,  W.-X.  (2008). Two  essays  on liquidity  essay  I:  Information related  trading  on  two  nearly identical  options  essay  II:  The importance  of  the  liquidity premium  in  the  presence  of declining transactions cost. University of New Orleans Theses and Dissertations. Paper 893 .
Liedgren,  G.  J.  O.  dan  S.  Z.  (2008).
Spin-off  performance  –  Does  the subsidiary  perform  better  on  its own?. [Tesis] . Swedia: Jonkoping International Business School. Manurung,  A.  H.  dan  L.  T.  R.  (2009).
Succesfull  Financial  Planner .
PT.Grasindo. Jakarta.
Mdaghri,  A.A.,  Raghibi,  A.,  Thanh,
C.N. and Oubdi, L. (2021). Stock market liquidity, the great lockdown  and  the  COVID-19 global pandemic nexus in MENA
countries. Review  of  Behavioral Finance , Vol. 13 No , 51–68.
Najmiyah, D. (2014). Pengaruh Price to Book Value (PBV), Price Earning Ratio  (PER)  Dan  Debt  to  Equity Ratio  (DER)  Terhadap  Return Saham  Pada  Industri  Real  Estate Dan  Property  Yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2009  –  2013. E-Journal  S1  Ak Universitas  Pendidikan  Ganesha Jurusan  Akuntansi  Program  S1
(Volume: 2 No. 1 Tahun 2014) . Nguyen, C. T., Hai, P. T., & Nguyen, H. K.  (2021). Stock  market  returns and  liquidity  during  the  COVID- 19  outbreak :  evidence  from  the
financial  services  sector  in
Vietnam . 5 (3), 324–342. https://doi.org/10.1108/AJEB-06- 2021-0070 Nisa,  A.  K.,  &  Rikumahu,  B.  (2018). Pengaruh Bid-Ask Spread Terhadap  Return  S  Aham  Pada Indeks  Saham  Lq  45  Yang Tercatat  Di  Bursa  Efek  Indonesia
( Bei ) Periode the Effect of Bid- Ask  Spread  on  Stock  Return  on Lq  45  Stock  Index  Listed  in Indonesia Stock Exchange ( Idx ) Period  2012-2016. EProceedings of Management , 5 (1), 253–259. Nurcahyono, Nurcahyono, Ayu Noviani Hanum,  and  F.  S.  (2021).  The Covid-19  Outbreak  and  Its Impacton  Stock  Market  Return: Evidence  from  Indonesia. Jurnal
Dinamika  Akuntansi  Dan  Bisnis , 8(1) , 47–58. https://doi.org/10.24815/jdab.v8i1 .18934 Nurmasari,  I.  (2020).  Dampak  Covid  - 19  Terhadap  Perubahan  Harga Saham  dan  Volume  Transaksi. Jurnal Sekutiras (Saham, Ekonomi, Keuangan Dan Investasi)  Vol.  3,  No.  3 . http://openjournal.unpam.ac.id/in dex.php/SKT/article/view/5022/3 635 Octavera,  sari  dan  Rahadi,  F.  (2021). Reaksi  Pasar  Modal  di  Asia Tenggara Terhadap Pandemi Covid-19. Jurnal  Ekonomi  Dan Bisnis  Dharma  Andalas  Volume 23 No 1 . https://www.jurnal.unidha.ac.id/in dex.php/JEBD/article/download/2 09/139
Roll, richard. (1984). A simple implicit measure  of  the  effective  bid-ask spread  in  an  efficient  market. Journal  of  Finance  39 ,  1127– 1139. Sugianto,  D.  (2020). Perjalanan  IHSG
Sejak  RI  Positif  Virus  Corona . Finance.Detik.Com. https://finance.detik.com/bursa- dan-valas/d- %0A4972595/perjalanan-ihsg- sejak-ri-positif-virus-%0Acorona Sugiyono.  (2011). Metode  Penelitian Kuantitatif  Kualitatif  Dan  R&D . Bandung: Penerbit Alfabeta. Wibowo, Agung dan Susetyo, D. (2019). Impact  of  Quick  Count  Result  of President Election on Stock Prices and  Trade  Activities  in  the Indonesian  Capital  Market. Saudi Journal of Business and Management  Studies4(6):487-493 . Wibowo,  A.  R.,  &  Hendratno.  (2019).
Pengaruh  Frekuensi  Perdagangan Saham,  Volume  Perdagangan Saham  dan  Kapitalisasi  Pasar terhadap Return Saham Perusahaan  yang  Berada  pada Indeks  LQ45  Di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  Periode  2013- 2017. E-Proceeding of Management , 6 (1), 336–340.
Widhyawati,  I.  G.  A.  M.,  & Damayanthi,  I.  G.  A.  E.  (2015).
Pengaruh Trading Volume, Market  Value,  Dan  Return Variance  Pada  Bid-Ask  Spread.
E-Jurnal  Akuntansi  Universitas Udayana , 10(3) , 763–777. Yeni, F., Putri, R. M., Elfiswandi, E., &
Lusiana,  L.  (2021).  ANALISIS BID  ASK  SPREAD  PADA MASA SESUDAH RIGHT ISSUE DITINJAU DARI HARGA  SAHAM,  VOLUME PERDAGANGAN  DAN. Jurnal
Ilmu  Manajemen  Terapan , 2 (6), 849–858. https://www.worldometers.info/coronav irus/country/indonesia/#graph- cases-daily http://idx.co.id