## KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN DI BURSA EFEK INDONESIA SELAMA MASA PANDEMI COVID-19

## Siti Kustinah
Universitas Jenderal Achmad Yani Cimahi Email: siti.kustinah@lecture.unjani.ac.id

## Abstrak
Berbagai  jenis  usaha  yang  berada  di  Indonesia  mengalami  penurunan  dalam  kinerja keuangannya sebagai akibat dari pandemi Covid-19 yang memberikan efek buruk kepada sisi ekonomi. Tujuan dari dilaksanakannya penelitian ini adalah untuk  dapat  melihat bagaimana efek yang diberikan oleh pandemi Covid-19 terhadap kinerja keuangan beberapa perusahaan yang  berada  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Sampel  penelitian  yang  digunakan  berjumlah  214 perusahan dengan Analisa data menggunakan tes Wilcoxon Signed-Rank. Penelitian kemudian berhasil  menemukan  bahwa  terdapat  adanya  penignkatan  dalam  rasio  leverage  dan  rasio aktivitas jangka pendek. Namun selama masa pandemi ditemukan adanya penurunan di dalam angka rasio likuiditas dan rasio profitabilitas. Peningkatan dan penurunan ini berubah sebelum terjadinya pandemi hingga pada masa pandemi saat ini.
Kata  Kunci: Kinerja  Keuangan  Perusahaan,  Rasio  Keuangan,  Rasio  Likuiditas,  Rasio Leverage, Rasio Profitabilitas, Rasio Aktivitas.

## Abstract
Various types of businesses in Indonesia experienced a decline in their financial performance as a result of the Covid-19 pandemic which had a negative effect on the economy. The purpose of carrying out this research is to be able to see how the effects of the Covid-19 pandemic on the financial performance of several companies listed on the Indonesia Stock Exchange. The research sample used was 214 companies with data analysis using the Wilcoxon Signed-Rank test. The research then succeeded in finding that there was an increase in the leverage ratio and the short-term activity ratio. However, during the pandemic, it was found that there was a decline in the liquidity ratio and profitability ratio. This increase and decrease changed before the pandemic to the current pandemic.
Keywords: Company's Financial Performance, Financial Ratios, Liquidity Ratios, Leverage Ratios, Profitability Ratios, Activity Ratios.

## A. PENDAHULUAN
Seluruh negara di dunia, termasuk di dalamnya negara Indonesia terkena dampak yang cukup besar sebagai akibat dari kemunculan pandemi Covid-19, salah satunya dalam bidang perekonomian. Perekonomian di negara Indonesia sendiri terdampak cukup besar akibat dari kemunculan  pandemi  Covid-19.  Salah  satu  dampak  perekonomian  ini  adalah  menurunnya jumlah  anggaran  penerimaan  pajak  di  negara  Indonesia,  padahal  anggaran  ini  merupakan sumber  penerimaan  terbesar  bagi  negara  (Suparman,  2021).  Penerimaan  anggara  ini  pada awalnya berjumlah sebesar 1.865,7 triliun, yang kemudian menurun menjadi 1.462,6 triliun. Pada tahun 2019 sendiri, penerimaan pajak mendominasi sumber penerimaan negara Indonesia sebesar 84,4% atau sebesar 1.332,06 triliun (Firdaus et al., 2020).
Hal ini kemudian menyebabkan adanya penurunan target bagi penerimaan negara tahun 2020  yang  berasal  dari  insentif  perpajakan  bagi  orang-orang  yang  terkena  wajib  pajak  dan
pelaku  usaha.  Peraturan  ini  bersumber  dari  Peraturan  Menteri  Keuangan  Nomor  44  PMK 03/2020 mengenai insentif perpajakan bagi para wajib pajak yang terkena imbas dari pandemi Covid-19 (Darmayasa et al., 2021). Terjadinya penururnan laba serta kinerja keuangan yang terjadi di berbagai jenis usaha serta menimbulkan terjadinya krisis ekonomi sebagai akibat dari pandemi Covid-19 telah dianalisa oleh pemerintah.
Hal  ini  kemudian  menyebabkan  pemerintah  perlu  menyelamatkan  ekonomi  negara dengan menyentuh berbagai sektor yang paling terdampak. Hal ini kemudian dapat dilakukan dengan  cara  melakukan  penerapan  insentif  pajak  sebagai  langkah  awal.  Sektor  tersebut diharapkan  mampu  bertahan  di  tengah  krisis  ekonomi  akibat  pandemi  COVID-19  ((Kasna, 2021).  Insentif  pajak  tidak  hanya  diberikan  kepada  UMKM  tetapi  juga  perusahaan  publik berskala besar. Pemberian insentif pajak juga merupakan upaya penyelamatan yang dilakukan pemerintah  agar  perusahaan  tidak  melakukan  pemutusan  hubungan  kerja  dengan  karyawan akibat kesulitan keuangan perusahaan, seperti di Australia pada saat krisis ekonomi tahun 2008, yang menyebabkan peningkatan pengangguran (Sugiri, 2020).
Berbagai  produk  yang  dihasilkan  oleh  perusahaan  mengalami  penurunana  sebagai akibat  dari  adanya  krisis  ekonomi.  Penurunan  total  penjualan  tersebut  tentunya  akan berdampak pada kinerja keuangan perusahaan. Beberapa perusahaan bahkan telah dilikuidasi karena kesulitan keuangan. Yudanto dan Santoso menyatakan bahwa krisis moneter tahun 1998 tidak mempengaruhi kinerja keuangan sektor riil yang sebenarnya. Subsektor farmasi hanya mengalami  sedikit  penurunan  nilai  rata-rata  rasio  lancar  dan  rasio  cepat  (Affifah  &  Muslih, 2018). Hal yang sama juga terjadi pada subsektor rokok yang tidak menurunkan nilai rata-rata rasio  lancar  secara  signifikan,  mengingat  rokok  sudah  menjadi  barang  adiktif.  Penjualan mereka tidak terpengaruh oleh krisis. Sementara itu, kinerja keuangan sektor industri barang konsumsi terkena dampak krisis moneter jika dilihat dari nilai debt to equity ratio (DER) yang menunjukkan  penurunan  kemampuan  membayar  utang.  Peningkatan  DER  juga  dapat disebabkan oleh peningkatan total hutang tetapi dengan total ekuitas yang tetap atau menurun (Purnamasari, 2017).
Krisis  ekonomi  global  tahun  2008  juga  menyebabkan  sektor  manufaktur  mengalami kesulitan keuangan hingga ke titik terendahnya. Data Badan Pusat Statistik mencatat hampir 13%  sektor  industri  pengolahan  mengalami  kebangkrutan  di  tengah  krisis  ekonomi  2008. Sektor  yang  mengalami  pertumbuhan  hanya  sektor  transportasi  dan  komunikasi,  gas,  listrik dan  air  bersih,  serta  pertanian.  Krisis  ekonomi  global  tahun  2008  mengguncang  kondisi keuangan  perusahaan  tidak  hanya  di  Indonesia  tetapi  juga  di  negara  maju  seperti  Amerika Serikat. Misalnya, Bear Stearns, sebuah perusahaan pialang yang bertindak sebagai perantara untuk membeli dan menjual sekuritas, hampir gagal bayar, dan Lehman Brothers bangkrut tak lama  setelah  Merrill  Lynch  diakuisisi.  Neraca  perusahaan-perusahaan  ini  mengalami guncangan,  termasuk  di  tingkat  leverage,  dan  terjadi  penurunan  nilai  aset.  Hal  ini  berbeda dengan fenomena krisis ekonomi akibat pandemi COVID-19 saat ini (Wulandari et al., 2021).
Kebijakan  work  from  home  (WFH)  di  masa  pandemi  COVID-19  berdampak  pada penurunan jumlah penerbangan, namun penjualan kosmetik dan peralatan rumah tangga yang termasuk dalam sektor manufaktur terus meningkat selama tiga bulan terakhir sejak Februari hingga  April  2020  Penjualan  produk  makanan  dan  minuman  juga  terus  meningkat  di  masa pandemi COVID-19. Shen menunjukkan bahwa kinerja emitmen Tiongkok menerima dampak yang cukup negatif dan signifikan sebagai akibat dari kemunculan pandemi COVID-19. Hal ini  diakibatkan  oleh  adanya  penurunan  nilai  total  pendapatan  yang  juga  berdampak  pada penurunan  ROA.  Hasil  dari  penelitian  Shen  juga  menemukan  bahwa  pada  kuartal  I  2020, industri  pariwisata,  catering  dan  juga  transportasi  merupakan  industri  yang  terkena  dampak paling  signifikan.  Berbagai  kegiatan  seperti  produksi,  operasi  ataupun  penjualan  industri mengalami  berbagai  macam  kerugian  sebagai  dampak  dari  pandemi  Covid-19.  Oleh karenanya,  untuk  dapat  memulihkan  kegiatan  bisnis  selama  masa  pandemi,  maka  pengelola
perusahaan  diwajibkan  untuk  dapat  memperhatikan  kondisi  lingkunganya,  kemudian beradaptasi  sesuai  dengan  bisnis  yang  dimiliki  serta  melakukan  strategi  yang  tepat.  Hal  ini dilakukan agar kegiatan produksi tetap berjalan dengan lancar dan kegiatan operasional yang berjalan sesuai dengan tren konsumsi masyarakat di wilayah sekitar (Parinduri et al., 2020).
Perbedaan dampak pandemi COVID-19 tahun 2020 terhadap penjualan industri atau kondisi keuangan perlu dikaji secara kuantitatif berdasarkan laporan keuangan yang dirilis di Bursa Efek Indonesia (BEI). Kinerja perusahaan publik menjadi dasar pengambilan keputusan investasi  bagi  investor  dan  kreditur.  Oleh  karena  itu,  penelitian  ini  sangat  penting  untuk memberikan informasi yang relevan kepada calon investor di tengah kesulitan keuangan negara selama pandemi COVID 19 saat ini.
Riset  terkait  kinerja  perusahaan  di  masa  pandemi  COVID  19  juga  dilakukan  oleh Hadiwardoyo  dengan  menggunakan  pendekatan  fenomenologis  kualitatif.  Hasil  penelitian menunjukkan  bahwa  sektor  usaha  yang  paling  terkena  dampak  mengandalkan  keramaian, seperti  pariwisata  dan  usaha  penunjang  pariwisata  termasuk  transportasi  massal,  hotel,  dan usaha produk tersier yang penjualannya bergantung pada dana simpanan masyarakat, properti, dan lembaga pemberi kredit (Subhiksu & Utama, 2018). Sektor energi juga mengalami tekanan yang luar biasa akibat kegiatan usaha yang menyusut drastis, kecuali PLN (Perusahaan Listrik Negara). Selain itu, banyak sektor lain telah terpengaruh dalam berbagai  cara. Sektor usaha yang  dapat  diuntungkan  dari  pembatasan  sosial  selama  pandemi  COVID-19  antara  lain penyedia  jasa  pengiriman  barang,  operator  seluler  dan  penyedia  internet,  penyedia  pulsa darurat, dan asuransi kesehatan. Bisnis bidang kesehatan juga dapat menghasilkan keuntungan untuk  jenis  produk  tertentu  seperti  masker,  hand  sanitizer,  disinfektan,  sabun,  dan  produk sejenis.  Selain  media  cetak,  sektor  media  juga  merupakan  bisnis  yang  berpotensi menguntungkan dengan lebih banyak iklan karena pergerakan fisik kini telah dibatasi. Adapun bisnis  yang  tetap  stabil  adalah  bisnis  dalam  sektor  makanan,  di  mana  perbedaan  yang  ada hanyalah metode yang dimilikinya, seperti bagaimana caranya melakukan pemesanan secara online, pembayaran melalui transfer hingga pengiriman makanan tersebut.

## B. KAJIAN LITERATUR

## 1. Teori Berbasis Sumber Daya
Kinerja perusahaan akan optimal jika perusahaan memiliki keunggulan bersaing yang sulit  ditiru  dan  melekat  kuat  pada  karakteristiknya,  seperti  yang  dijelaskan  dalam  resource- based theory. Menurut Sun, untuk membantu kinerja keuangan perusahaan pertambangan di China  dari  berbagai  situasi  ekonomi  yang  berisiko,  perlu  diciptakan  keunggulan  kompetitif baru  untuk  pengembangan  jangka  panjang.  Keunggulan  bersaing  diperoleh  dengan memanfaatkan,  mengelola,  dan  mengendalikan  sumber  daya  yang  dimiliki,  seperti  proses organisasi  dan  strategi  perusahaan,  dalam  menghadapi  berbagai  kondisi,  termasuk  saat menghadapi  krisis  ekonomi  (Saragih,  2017).  Sumber  daya  yang  juga  perlu  dikelola  dengan baik  meliputi  aset,  pengetahuan  teknologi,  dan  kemampuan  sumber  daya  manusia  untuk mengelola  perusahaan  dalam  berbagai  situasi  dan  kondisi.  Sukma  juga  menyatakan  bahwa penting untuk menciptakan keunggulan kompetitif dengan menciptakan produk atau jasa yang memiliki  nilai  ekonomi  tinggi  yang  sulit  untuk  ditiru  bahkan  diganti  sehingga  menjadi kebutuhan  primer  masyarakat.  Kinerja  perusahaan  sangat  bergantung  pada  kemampuan manajemen  untuk  menghasilkan  dan  mengelola  sumber  daya  yang  unik  dan  spesifik  untuk bersaing dan bertahan dalam berbagai situasi. Apresiasi atas kinerja karyawan juga merupakan salah  satu  upaya  yang  terbukti  dapat  meningkatkan  produktivitas  perusahaan.  Peningkatan produktivitas  ini  tentunya  akan  berdampak  pada  kemampuan  daya  saing  dan  meningkatkan kinerja perusahaan (Kholik & Laeli, 2020).

## ARTIKEL

## 2. Transparansi Pelaporan Keuangan
Transparansi merupakan bentuk pertanggungjawaban administrasi perusahaan kepada publik  dalam  menyediakan  akses  informasi  untuk  dapat  menciptakan  tata  kelola  yang  baik kepada pengguna atas kinerja keuangan perusahaan. Menurut Mardiasmo, transparansi adalah keterbukaan informasi perusahaan tentang kegiatan pengelolaan sumber daya bagi masyarakat atau  mereka  yang  membutuhkan  informasi.  Penerapan  transparansi  laporan  keuangan dilaksanakan  dengan  harapan  organisasi  yang  berada  di  sektor  publik  dapat  menurunkan adanya asimetri dalam informasi yang terjadi di antara pihak eksternal dan internal (Astuti & Yulianto,  2016).  Transparansi  merupakan  salah  satu  bentuk  pengungkapan  yang  berguna dalam  pengambilan  keputusan.  Menurut  Ridha  &  Basuki,  penerapan  transparansi  dalam pelaporan keuangan meliputi  penyediaan informasi  mengenai  keberhasilan pencapaian  yang telah  ditetapkan,  penyediaan  informasi  keuangan  yang  akurat  dan  tepat  waktu,  penyediaan akses  kepada  pemangku  kepentingan,  dan  pengungkapan  informasi  yang  diperlukan  sesuai standar,  dan  penyajian  gambaran  umum  tentang  pencapaian  kinerja  keuangan  selama  tahun pelaporan (Aldi & Djakman, 2020).

## 3. Kinerja Keuangan Perusahaan
Berbagai  pendapatan  perusahaan  dalam  bentuk  aspek  keuangan  dan  masih  memiliki hubungan dengan pendapat serta biaya operasional merupakan kinerja keuangan perusahaan, termasuk di dalamnya, struktur utang, aset, dan hasil investasi. Karena sifatnya yang mengikuti tren, kinerja keuangan tidak berfokus kepada satu waktu  periode saja. Kinerja keuangan ini meliputi di dalamnya perubahan laporan posisi keuangan, laba rugi, atau arus kas (Lindawati & Puspita, 2015). Berbagai kebijakan, strategi dan juga tindakan yang dilaksankan oleh pihak manajemen  sangat  mempengaruhi  kinerja  keuangan  demi  merealisasikan  tujuan  dari organisasi. Laporan keuangan dapat digunakan sebagai alat untuk mengukur kinerja keuangan dalam  bentuk  interpretasi  data  keuangan  yang  telah  berhasil  dikumpulkan  sebagai  langkah pertama  dalam  bentuk  laporan  keuangan  agar  dapat  memenuhi  adanya  kebutuhan  dalam informasi pihak internal dan eksternal perusahaan. Menurut Subramanyam, kinerja keuangan adalah suatu cerimanan terhadap kondisi keuangan yang dimiliki oleh perusahaan berdasarkan tujuan, standar, dan kriteria yang telah ditentukan (Sari & Saragih, 2016).

## 4. Rasio Keuangan
Harahap  menjelaskan  bahwa  rasio  keuangan  merupakan  suatu  nilai  yang  berhasil didapat  dari  perbandingan  antara  satu  barang  dengan  barang  lainnya  yang  masih  memiliki hubungan  yang  sifatnya  signifikan  dan  juga  relevan  dalam  laporan  keuangan.  Untuk  dapat membantu dalam melakukan evaluasi terhadap kinerja keuangan milik suatu perusahaan, maka seringkali  analisis  rasio  keuangan  akan  digunakan.  Penggunaan  rasio  merupakan  cara  yang paling efektif untuk mengukur kinerja keuangan perusahaan. Foster menyatakan bahwa empat hal yang mendorong penggunaan model rasio keuangan dalam analisis laporan keuangan:
a. Mampu mengendalikan munculnya perbedaan jumlah yang signifikan antar perusahaan atau pada perusahaan yang sama dalam periode yang berbeda;
b. Membuat lebih nyaman digunakan dalam statistik. Pengujian;
c. Menyelidiki teori-teori yang berkaitan dengan rasio keuangan;
d. Mampu  digunakan  sebagai  alat  ukur  untuk  menguji  perkiraan  atau  prediksi  variabel tertentu seperti kebangkrutan empiris (Safitri, 2016).
Fraser dan Ormiston menyarankan bahwa terdapat adanya empat rasio yang kemudian dapat digunakan untuk melakukan analisis terhadap kinerja keuangan milik perusahaan. Rasio- rasio  tersebut  antara  lain  adalah  kemampuan  perusahaan  dalam  menyelesaikan  kewajiban utang  atau  jangka  pendek  yang  digambarkan  melalui  rasio  likuiditas,  kemampuan  untuk menghitung  sebanyak  apa  asset  milik  perusahaan  yang  dibayar  oleh  utang  dengan  cara
digambarkan oleh rasio  leverage, kemampuan yang digunakan untuk  menghitung  efektifitas milik perusahaan dalam menggunakan asset miliknya yang digambarkan oleh rasio aktivitas, dan  penialaian  kemampuan  perusahaan  utnuk  dapat  menciptakan  keuntungan  yang digambarkan melalui rasio profitabilitas (Tarsija & Pandaya, 2019).

## 5. Rasio Likuiditas
Kemampuan  milik  perusahaan  dalam  menyelesaikan  hutang  yang  dimilikinya  dalam waktu satu tahun merupakan rasio likuiditas. Dalam mengukur likuiditas ini, rasio lancar sering sekali digunakan. Rasio lancar adalah rasio yang digunakan untuk membandingkan aset lancar dengan hutang lancar. Rasio lancar digunakan untuk melihat kemampuan aktiva lancar dalam memenuhi  kewajiban  lancarnya.  Nilai  current  ratio  yang  rendah  menggambarkan  adanya masalah  pada  likuiditas.  Seandainya  nilainya  berada  di  atas  100%,  maka  dapat  dikatakan bahwa rasio lancar berada di dalam skala aman atau normal, artinya nilai aset lancar harus lebih tinggi  dari  nilai  utang  lancar.  Rumusnya  adalah  rasio  lancar  =  aset  lancar/utang  lancar. Berdasarkan keuntungan yang berasal dari kegiatan operasional yang dilakukannya, manajer kemudian dapat melihat kinerja perusahaanya, dimana nilai current ratio yang tinggi lebih baik. Namun nilai dari current ratio yang terlalu tinggi memperlihatkan bahwa terdapat banyaknya dana  yang  masih  menganggur,  sehingga  kemudian  menjadi  kurang  baik  dan  mengurangi kemampuan  dalam  menghasilkan  keuntungan.  Rasio  lancar  dapat  menilai  kemampuan likuiditas  perusahaan  dalam  menyelesaikan  kewajiban  miliknya  melalui  pengelolaan  asset miliknya  dan  memastikan  dapat  melanjutkan  usahanya  di  masa  depan  nanti.  Penghitungan rasio  ini  dilakukan  dengan  cara  perbandingan  asset  lancar  dengan  kewajiban  lancar  (Yusra, 2016).
Krisis  ekonomi  dapat  membuat  suatu  perusahaan  mengalami  kesulitan  likuiditas. Penurunan  pertumbuhan  ekonomi  berdampak  pada  penurunan  daya  beli  masyarakat. Akibatnya banyak piutang pelanggan yang tidak tertagih sehingga mengurangi kas perusahaan. Di  sisi  lain,  krisis  ekonomi  juga  membuat  banyak  persediaan  menumpuk.  Ketika  likuiditas diukur  dengan  menggunakan  rasio  lancar,  maka  akan  terjadi  peningkatan  rasio  likuiditas. Kenaikan rasio  likuiditas bukanlah kondisi  yang baik.  Studi sebelumnya menunjukkan hasil yang bimbang mengenai dampak krisis ekonomi terhadap rasio lancar. Bintang menunjukkan bahwa  perubahan  atau  perbedaan  nilai  rata-rata  current  ratio  tidak  signifikan.  Namun, Istiningrum menemukan hasil yang berbeda dengan menyatakan bahwa krisis moneter tahun 1998 menyebabkan penurunan nilai current ratio yang cukup signifikan (Saleh & Sudiyatno, 2013).

## 6. Rasio Leverage
Untuk  dapat  mengukur  kemampuan  milik  perusahaan  dalam  menyelesaikan  semua kewajibannya,  maka  rasio  leverage  akan  diperlukan.  Debt  to  Equity  (DER)  ratio  digunakan untuk  dapat  mengukur  rasio  ini.  Rasio  ini  menunjukkan  struktur  permodalan  emiten  yang terdiri dari utang dan ekuitas. Penggunaan rasio ini dilakukan untuk dapat menilai asset milik perusahaan yang dibayar oleh pihak perusahaan dengan menggunakan hutang. Ini juga dapat mewakili  rasio  solvabilitas  yang  menunjukkan  jumlah  dana  yang  dibutuhkan  untuk menyelesaikan sebagian atau seluruh baiaya yang dibutuhkan. Kemampuan milik perusahaan dalam  membayar  hutang  mereka,  baik  yang  jangka  pendek  ataupun  jangka  panjang  dapat ditentukan  dengan  menggunakan  rasio  leverage  ini.  Likuiditas  akan  dipengaruhi  oleh penggunaan utang jangka pendek, sementara solvabilitas akan dipengaruhi oleh utang jangka panjang. Rasio ini akan menjadi perhatian kreditur, terutama kreditur jangka panjang. Semakin kecil nilai DER maka semakin baik kondisi perusahaan. Idealnya, jumlah modal perusahaan harus lebih besar daripada jumlah utang. Rumus untuk DER adalah total kewajiban dibagi total ekuitas (Fajaryani & Suryani, 2018).
Krisis  ekonomi  menyebabkan  banyak  perusahaan  yang  mengurangi  kegiatan produksinya  karena  turunnya  daya  beli  masyarakat.  Aktivitas  dan  kinerja  perusahaan mengalami penurunan sehingga pada saat perusahaan membutuhkan pinjaman, penyedia dana seperti  bank  dan  lembaga  pembiayaan  lainnya  enggan  memberikan  pinjaman.  Dengan demikian,  krisis  ekonomi  cenderung  menurunkan  rasio  utang  perusahaan.  Penelitian sebelumnya  juga  mengungkapkan  hasil  yang  berbeda  mengenai  dampak  krisis  keuangan terhadap  leverage  keuangan.  Proença,  Laureano,  dan  Laureano  membuktikan  bahwa  krisis keuangan menyebabkan rasio utang perusahaan menurun. Namun Rofiqoh menemukan bhawa tidak ditemukannya perbedaan dengan sifat yang signifikan di dalam nilai DER.

## 7. Rasio Profitabilitas
Kemampuan milik perusahaan untuk dapat menciptakan keuntungan dan pengukuran efisiensi  dapat  dilakukan  melalui  rasio  profitabilitas.  Rasio  profitabilitas yang  paling  umum diukur  adalah  return  on  assets  (ROA).  Rasio  ini  merupakan  nilai  antara  laba  bersih  setelah pajak dan total aset, yang menunjukkan ukuran produktivitas aset dalam menghasilkan laba. Analisis  ROA  sering  diartikan  sebagai  profitabilitas  ekonomi,  mengenai  pengukuran kemampuan  miliki  perusahaan  dalam  menciptakan  keuntungan  di  masa  lampau.  Kemudian rasio ini akan menjadi tolak ukur bagi waktu yang akan datang, agar kemudian dapat melihat bagaimana  kemampuan  milik  perusahaan  di  masa  yang  akan  datang  dalam  menghasilkan keuntungan. ROA dapat dipecah menjadi dua komponen: margin keuntungan dan perputaran aset.  Margin  keuntungan  adalah  ukuran  efisiensi  perusahaan,  sedangkan  perputaran  aset mencerminkan  kemampuannya  untuk  menghasilkan  penjualan  berdasarkan  aset  tertentu. Rumus ROA adalah laba setelah pajak dibagi total asset (Indriyani, 2015).
Krisis  ekonomi  tidak  diragukan  lagi  merugikan  kemampuan  perusahaan  untuk menghasilkan keuntungan. Menurunnya daya beli masyarakat  akan  menurunkan permintaan perusahaan terhadap produk atau jasa. Dalam  jangka pendek, penurunan  penjualan ini tidak dibarengi  dengan  penurunan  beban,  sehingga  berdampak  pada  penurunan  laba  perusahaan. Hasil Istiningrum menunjukkan bahwa terjadi penurunan return on assets perusahaan jasa pada saat dan setelah krisis moneter tahun 1998. Hal ini sejalan dengan Rofiqoh yang menyatakan bahwa terjadi penurunan profitabilitas perusahaan publik di Bursa Efek Jakarta selama semua sektor selama krisis.

## 8. Rasio Aktivitas
Rasio  aktivitas  mengukur  efektivitas  suatu  perusahaan  dalam  menggunakan  asetnya untuk menghasilkan penjualan. Rasio ini dapat dibagi menjadi dua kelompok: rasio kegiatan jangka  panjang  dan  kegiatan  jangka  pendek.  Dalam  konteks  dampak  krisis  ekonomi,  rasio aktivitas  jangka  pendek  lebih  relevan.  Rasio  aktivitas  jangka  pendek  terdiri  dari  perputaran persediaan dan perputaran piutang. Penelitian ini menggunakan piutang untuk mengukur rasio aktivitas.  Menurut  Fraser  dan  Ormiston,  rasio  perputaran  piutang  digunakan  untuk menggambarkan  analisis  modal  kerja  karena  dapat  mengukur  seberapa  cepat  piutang perusahaan  berubah  menjadi  uang  tunai.  Rasio  perputaran  piutang  merupakan  rasio  untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam menangani penjualan kredit, termasuk kebijakannya. Dalam kegiatan operasionalnya, perusahaan melakukan transaksi penjualan tunai dan transaksi penjualan secara kredit sehingga menimbulkan piutang. Melalui fasilitas penjualan kredit bagi pelanggan diharapkan dapat mendongkrak pertumbuhan penjualan, dengan harapan laba juga meningkat.  Peningkatan  total  penjualan  kredit  tentunya  juga  akan  dibarengi  dengan peningkatan risiko bagi perusahaan. Risiko kredit akibat timbulnya piutang akan terjadi ketika pembeli tidak dapat membayar atau menunda pembayaran (Suryati, 2018).
Fraser  dan  Ormiston  menyatakan  bahwa  semakin  tinggi  perputaran  piutang  maka semakin besar kas yang akan diterima dan semakin besar keuntungan perusahaan. Sebaliknya,
semakin  lambat  perputaran  piutang,  semakin  kecil  profitabilitas  yang  diperoleh  perusahaan. Semakin  cepat  perputarannya,  semakin  sedikit  dana  yang  diinvestasikan  dalam  piutang. Manajemen  memiliki  pengetahuan  mengenai  perputaran  dana  piutang  yang  diinvestasikan dalam suatu periode. Oleh karena itu, kegiatan milik perusahaan dalam melakukan penagihan dapat  diketahui  mellaui  rasio  ini.  Rumus  dalam  perputaran  piutang  adalah  penjualan  dibagi rata-rata piutang (Purba, 2015).

## 9. Krisis Ekonomi
Krisis ekonomi di Indonesia pada tahun 1998 menyebabkan perekonomian mengalami kontraksi ke bawah yang cukup signifikan sebesar -13,2%. Krisis ekonomi juga menyebabkan peningkatan pengangguran dan angka kemiskinan serta peningkatan utang pemerintah, bahkan Indonesia  hampir  bangkrut.  Indonesia  kembali  mengalami  krisis  ekonomi  pada  2008. Hariyanto menjelaskan, dua faktor utama penyebab krisis ekonomi global pada 2008. Pertama, longgarnya kebijakan moneter. Suku bunga yang rendah dan peningkatan yang terjadi di dalam permintaan  kredit  perumahan  muncul  sebagai  akibat  dari  kebijakan  pemerintah  dalam memajukan program kepemilikan rumah oleh instansi pemerintah. Kedua, ketidakseimbangan global. Terjadi fenomena global saving glut, artinya banyak tempat yang melakukan kegiatan menabung  terlalu  intensif  dan  minimnya  kegiatan  belanja.  Terjadi  asimetri  dalam  sistem keuangan  global  dimana  negara-negara  maju  memiliki  pasar  keuangan  yang  canggih  dan kompleks yang berbeda dengan negara-negara di emerging market (Yoel, 2016).
Perekonomian Indonesia juga terdampak oleh pandemi Covid-19. Berdasarkan laporan yang  berasal  dari  Organization  for  Economic  Co-operation  and  Development  (OECD), terdapat  banyaknya  ancaman  krisis  ekonomi  yang  cukup  besar  sebagai  akibat  dari  pandemi Covid-19. Krisis ini dapat dilihat melalui adanya kegiatan produksi yang terhenti di berbgaai negara, menurunnya tingkat konsumsi yang dimiliki oleh masyarakat, kepercayaan konsumen yang  mulai  menghilang,  hingaa  akhirnya  bursa  saham  yang  jatuh  nilainnya  sehingga menyebabkan adanya ketidakpastian. Dalam rilis pertumbuhan ekonomi Indonesia triwulan I- 2020 yang dikeluarkan Badan Pusat  Statistik  (BPS), terlihat  jelas bahwa Pandemi Covid-19 telah  menyebabkan  kerusakan  pada  perekonomian  Indonesia.  Laju  pertumbuhan  Produk Domestik Bruto (PDB) Indonesia pada Q1 2020 tercatat hanya 2,97% (year-on-year). Angka tersebut merupakan tingkat pertumbuhan terendah sejak 2001.
Perkiraan pertumbuhan yang dilakukan oleh pihak Kementerian Keuangan dan Bank Indonesia  mencapai  di  angka  4%-5%  pada  Q1  2020.  Pertumbuhan  PDB selama  COVID-19 jauh lebih rendah dari yang diperkirakan. Di sisi pengeluaran, kontraksi terbesar dalam PDB terjadi  pada  pengeluaran  konsumsi  rumah  tangga,  yang  memburuk  sebesar  2,84%,  terjadi karena memburuknya pengeluaran yang dilakukan oleh konsumsi rumah tangga dengan angka sebanyak  2,84%.  Terdapat  adanya  dua  hal  yang  menyebabkan  terjadinya  penurunan  tajam dalam  konsumsi  rumah  tangga  ini.  Penyebab  pertamany  adalah  meningkatnya  jumlah pengangguran  yang  berada  di  Indonesia.  Pengangguran  ini  kemudian  akan  memiliki  efek kepada  adanya  penurunan  jumlah  penghasilan  serta  pengeluaran  yang  akan  dilakukan  oleh rumah  tangga.  Penyebab  kedua  adalah  pandemi  Covid-19  yang  menyebabkan  adanya ketidakpastian  di  dalam  masyarakat.  Karena  kemunculan  ketidakpastian  ini,  banyak  rumah tangga  memilih  untuk  menabung  dan  berjaga-jaga  daripada  melakukan  konsumsi  seperti biasanya.  Namun,  dampak  yang  sifatnya  heterogeny  ini  tidak  dirasakan  oleh  semua  sektor ekonomi. Menurut Modjo, beberapa sektor yang terkena dampak paling parah adalah sektor transportasi  (1,27%  dari  sebelumnya  7,55%),  sektor  konstruksi  (-2,41%),  dan  industri pengolahan (-1,47%). Berbagai  inovasi yang lebih  mengarah pada pertahanan kesejahteraan rakyat  diperlukan  di  masa  pandemi  COVID-19  karena  pada  akhirnya  daya  beli  masyarakat lebih  mampu  membantu  perekonomian  bergerak  dan  menyelamatkan  pertumbuhan  usaha, profitabilitas usaha, dan pertumbuhan ekonomi nasional.

## ARTIKEL

## 10. Pengembangan Hipotesis
Pandemi COVID-19 telah merugikan perekonomian negara. Managing Director Bank Dunia, Mari Elka Pangestu, memperkirakan pertumbuhan ekonomi Indonesia bisa melemah di bawah  5%  pada  kuartal  I-2020.  Kinerja  keuangan  sektor  industri  juga  dipastikan  akan terpengaruh  krisis  ekonomi.  Namun  demikian,  manajemen  perusahaan  tetap  harus  berupaya untuk  memperhatikan  kepentingan  stakeholders  dengan  mengungkapkan  keadaan keuangannya. Berdasarkan teori pemangku kepentingan, manajemen perusahaan harus selalu memberikan  informasi  terkait  kegiatan  perusahaan,  termasuk  kondisi  keuangannya,  kepada pemangku  kepentingan  untuk  kepentingan  pemangku  kepentingan  tersebut.  Apapun kondisinya,  kondisi  perusahaan  harus  diungkapkan  kepada  pemangku  kepentingan  untuk menjaga transparansi perusahaan. Perusahaan harus menjunjung tinggi nilai tanggung jawab dan  akuntabilitas  bagi  para  pemangku  kepentingannya.  Krisis  ekonomi  ini  tentunya  akan menyebabkan penurunan penjualan sektor industri akibat penurunan daya beli. Jika penjualan di sektor industri mengalami penurunan di masa krisis ekonomi akibat pandemi COVID 19, tentunya akan mempengaruhi kondisi keuangan perusahaan secara umum, termasuk nilai aset lancar perusahaan. Komponen aset lancar yang dipengaruhi secara signifikan oleh perubahan penjualan adalah komponen kas yang berhasil didapatkan melalui dari penjualan nilai piutang usaha  dan  tunai  sebagai  akibat  dari  penjualan  kredit.  Nilai  rasio  yang  lancar  merupakan pertanda  bahwa  asset  lancar  yang  dimiliki  mengalami  perubahan  yang  cukup  signifikan. Bintang  menunjukkan  perbedaan  kinerja  keuangan,  termasuk  rasio  lancar  pada  periode sebelum  dan  sesudah  krisis  moneter.  Hasil  Istiningrum  juga  menunjukkan  bahwa  terjadi penurunan yang signifikan pada rasio likuiditas suatu perusahaan, diukur dengan menggunakan rasio  lancar,  selama  krisis  moneter.  Oleh  karena  itu,  hipotesis  pertama  dapat  dirumuskan sebagai  berikut:  H 1 :  Pandemi  COVID-19  berpengaruh  negatif  terhadap  likuiditas,  diukur dengan current ratio.
Keuntungan  perusahaan  serta  kas  yang  berhasil  masuk  dari  penjualan  akan  sangat dipengaruhi  oleh  naik  turunnya  penjualan,  khususnya  penurunan  yang  sifatnya  signifikan. Kondisi ini akan sangat mempengaruhi kemampuan perusahaan untuk membayar hutangnya karena tidak tersedianya kas untuk melakukan pembayaran hutang. Penurunan penjualan juga kemudian akan mengakibatkan kerugian bagi perusahaan karena nilai modal yang dimiliki oleh perusahaan  akan  ikut  berkurang.  Efek  itu  kemudian  berlanjut  kepada  berkurangnya kemampuan bagi suatu perusahaan untuk dapat membayar biaya operasional yang dimilikinya karena pendapatan yang sedikit, sehingga akhirnya semua ini akan berakhir berupa kerugian bagi perusahaan. Istiningrum menunjukkan bahwa krisis global merusak rasio leverage, diukur dengan  rasio  utang  terhadap  ekuitas  (DER).  Rofiqoh  menyebutkan,  kenaikan  angka  DER menunjukkan  bahwa  terdapat  adanya  penurunan  dalam  kinerja  keuangan  ketika  berada  di dalam  masa  krisis  bagi  perusahaan  publik  yang  berada  di  bursa  efek  Jakarta  dibandingkan dengan sebelum terjadinya krisis. Dapat disimpulkan bahwa krisis moneter akan menyebabkan terjadinya  risiko  yang  bersifat  jangka  panjang  bagi  perusahaan  publik  yang  berada  di  bursa efek  Jakarta.    Hal  ini  dikarenakan  terdapat  adanya  ketidakpastian  bagi  kinerja  dengan  sifat jangka panjang, khususnya kemunculan biaya yang tak terduga, termasuk di antaranya biaya bunga.  Hakim  juga  menemukan  perbedaan  nilai  DER  yang  signifikan  antara  sebelum  dan sesudah krisis. Selain itu, peningkatan nilai DER dapat dipicu oleh penurunan struktur modal (ekuitas) dari manajemen atau investor karena kekhawatiran dampak krisis terhadap penurunan pendapatan perusahaan, yang sangat berisiko bagi pemegang saham. Penurunan struktur modal (ekuitas)  yang  berasal  dari  manajemen  atau  investor  dapat  berdampak  pada  penurunan efektivitas dan efisiensi operasional, yang pada gilirannya berdampak pada kinerja perusahaan secara keseluruhan. Hipotesis kedua dapat dirumuskan sebagai berikut: H 2 : Pandemi COVID- 19 berpengaruh negatif terhadap leverage, diukur dengan debt to equity ratio.
Terdapat anya pelemahan dalam daya beli oleh masyarakat sebagai akibat dari krisis moneter yang menyebabkan penurunan terhadap keuntungan bersih dan meningkatnya biaya bunga, hingga akhirnya terdapat adanya penurunan yang signifikan terhadap profitabilitas bagi perusahaan. Ketika daya beli masyarakat menurun tentu akan berdampak pada total penjualan perusahaan.  Ketika  penjualan  perusahaan  menurun,  labanya  juga  akan  berkurang  jika perusahaan  tidak  mampu  meminimalkan  biaya  operasional  yang  dikeluarkan.  Hasil Istiningrum  menunjukkan  bahwa  rasio  profitabilitas  yang  diukur  dengan  return  on  assets (ROA)  perusahaan  jasa  sebelum  krisis  moneter  dan  saat  krisis  moneter  berbeda  secara signifikan, dimana terjadi penurunan rasio rata-rata. Rofiqoh juga menyatakan bahwa selama krisis terjadi penurunan kinerja keuangan perusahaan publik di Bursa Efek Jakarta untuk semua sektor,  terutama  pada  tingkat  kemampuan  menghasilkan  laba  yang  ditunjukkan  dengan penurunan  ROA  yang  cukup  signifikan.  Selain  itu,  Shen  memperlihatkan  bahwa  kinerja emitmen Tiongkok mengalami penururnan dari total pendapat yang dimilikinya sebagai akibat dari  pandemi  Covid-19  yang  memiliki  dampak  negatif  dengan  sifat  signifikan,  sehingga kemudian  akhirnya  terdapat  adanya  penrunan  terhadap  ROA.  Hipotesis  ketiga  dapat dirumuskan  sebagai  berikut:  H 3 :  Pandemi  COVID-19  berpengaruh  negatif  terhadap profitabilitas, diukur dengan return on assets.
Krisis ekonomi saat ini di masa COVID19 tentunya akan berdampak pada menurunnya pendapatan masyarakat, khususnya bagi masyarakat yang memiliki mata pencaharian di dalam sektor trasportasi dan pariwisata. Menurunnya pendapatan masyarakat akan menurunkan daya beli  masyarakat  karena  tata  kelola  keuangan  publik  akan  fokus  pada  pemenuhan  kebutuhan primer.  Kondisi  ini  tentunya  akan  berdampak  lebih  luas  pada  sektor  industri,  terutama penurunan angka penjualan yang tidak lagi memiliki target pasar potensial. Kondisi ini juga menyebabkan  semakin  tingginya  tingkat  risiko  kredit  yang  dihadapi  sektor  industri  karena pembeli atau pengguna jasa atau pelanggan menurun kemampuannya untuk membayar utang kepada perusahaan pada saat krisis ekonomi. Hasil penjualan yang menurun tanpa diikuti oleh adanya  penurunan  hutang  akan  mengakibatkan  menurunnya  nilai  perputaran  dari  hutang. Perputaran hutangpun kemudian akan menjadi lambat sebagai akibat dari tingginya dana yang berada di dalam hutang usaha. Oleh karena itu, hipotesis keempat dapat dirumuskan sebagai berikut: H 4 : Pandemi COVID-19 berpengaruh negatif terhadap rasio aktivitas, diukur dengan perputaran piutang.

## C. METODE
Penelitian  akan  dilaksanakan  dengan  menggunakan  metode  kuantitatif.  Sumber  data yang digunakan merupakan sumber data sekunder yang telah berhasil dikumpulkan dan juga diolah  oleh  berbagai  organisasi,  perusahaan  ataupun  pihak-pihak  lainnya.  Data  sekunder penelitian ini adalah laporan keuangan triwulan II tahun 2019 dan triwulan II tahun 2020 dari perusahaan-perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Berdasarkan  perhitungan menggunakan rumus Slovin, maka sekitar 214 perusahaan akan digunakan sebagai sampel

## D. HASIL DAN PEMBAHASAN

## 1. Analisis Deskriptif
Penelitian  ini  akan  melakukan  analisis  terhadap  data  penelitian  dengan  melakukan statistik deskripti serta melakukan analisis uji perbedaan kinerja perusahaan publik yang terjadi di  negara  Indonesia.  Penelitian  ini  akan  membnadingkan  data  di  antara  sebelum  dan  ketika terjadinya  pandemi  Covid-19.  Langkah  pertama  yang  akan  dilakukan  adalah  melakukan  uji normalitas data untuk dapat menentukan jenis uji statistik yang akan digunakan dalam uji beda. Uji normalitas data merupakan syarat mutlak dalam uji statistik parametrik. Pengujian lainnya dapat  dilakukan  jika  data  yang  ada  tidak  dapat  berhasil  untuk  terdistribusi  secara  normal
dengan  menggunakan  statistik  nonparametik,  seperti  uji  peringkat  bertanda  Wilcoxon.  Data dianalisis menggunakan SPSS versi 25.
Tabel 1 memberikan hasil dari analisis deskriptif mengenai adanya penurunan rata-rata dalam current ratio yang terjadi di perusahaan Indonesia saat terjadinya masa daripada sebelum terjadinya pandemi Covid-19. Nilai rata-rata current ratio sebelum pandemi COVID 19 adalah 8,069,  sedangkan  nilai  rata-rata  current  ratio  selama  pandemi  COVID-19  adalah  5,201. Penurunan rasio saat ini dari pandemi COVID 19 ke selama pandemi COVID-19 adalah 2,868. Perubahan yang terjadi di dalam nilai rasio lancar ini memperlihatkan bahwa pandemi Covid- 19 merugikan kinerja  keuangan sehingga menimbulkan adanya penurunan rata-rata. Selama terjadinya pandemi Covid-19, terdapat adanya kenaikan rata-rata nilai DER jika dibandingkan dengan  sebelum  terjadinya  pandemi  Covid-19.  Sebelum  terjadinya  pandemi,  nilai  rata-rata DER berada di angka 1,408. Sementara itu ketika setelah terjadinya pandemi Covid-19, nilai rata-rata  DER  meningkat  menjadi  1,482.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  kinerja  keuangan perusahaan mengalami dampak yang negatif sebagai akibat dari adanya kemunculan Covid-19 dilihat melalui perubahan kenaikan nilai DER yang dimilikinya.
Jika dilihat dari aspek kinerja lainnya, seperti perubahan nilai ROA, ditemukan adanya penurunan nilai rata-rata ROA yang berarti situasi pandemi COVID-19 telah merugikan kinerja keuangan  perusahaan  jika  dilihat  dari  perubahan  ROA.  nilai.  Sebelum  terjadinya  pandemi Covid-19,  nilai  rata-rata  yang  dimiliki  oleh  ROA  sebesar  0,011.  Kemudian  nilai  tersebut mengalami penurunan menjadi 0,004 selama terjadinya pandemi Covid-19. Terdapat adanya penurunan nilai rata-rata ROA sebesar 0,007 dari sebelum terjadinya pandemi hingga saat ini. Penilaian  kinerja  akan  berbeda  jika  dilihat  dari  perubahan  nilai  perputaran  piutang. Peningkatan nilai rata-rata perputaran piutang menunjukkan bahwa situasi pandemi COVID- 19 memiliki efek yang sifatnya positif kepada  kinerja keuangan perusahaan jika dilihat dari perubahan  nilai  perputaran  piutang.  Nilai  rata-rata  perputaran  piutang  sebelum  pandemi COVID-19  adalah  3,826,  sedangkan  nilai  rata-rata  perputaran  piutang  selama  pandemi COVID-19  adalah  5,870.  Peningkatan  nilai  rata-rata  perputaran  piutang  sebelum  pandemi COVID-19 sebesar 2,044.
Tabel 1. Hasil Analisis Deskriptif N Min Max Mean Std. Deviation CR_before Covid-19 214 0,193 257,740 8,069 29,263 CR_during Covid-19 214 0,113 120,045 5,201 16,188 DER_before Covid-19 214 0,010 10,535 1,408 1,665 DER_during Covid-19 214 0,005 16,395 1,482 2,169 ROA_before Covid-19 214 -0,037 0,097 0,011 0,021 ROA_during Covid-19 214 -0,534 2,269 0,004 0,347 RTO_before Covid-19 214 0,001 44,292 3,826 7,215 RTO_during Covid-19 214 0,001 42,822 5,870 8,219

## 2. Uji Normalitas Data
Hasil  uji  normalitas  Shapiro-Wilk  yang  disajikan  pada  Tabel  2  memperlihatkan terdapat  adanya  distribusi  yang  bersifat  tidak  normal  dalam  data  penelitian  dengan  nilai signifikansi < 0,05 atau 0,00 pada setiap pengamatan, seperti terlihat pada Tabel 2. Tabel ini memberikan  hasil  dari  uji  normalitas  yang  memperlihatkan  tidak  normalnya  distribusi  data penelitian, sehingga data tersebut tidak dapat diuji menggunakan uji statistik parametrik. Oleh karena  itu,  selanjutnya  penelitian  akan  menggunakan  Wilcoxon  signed-rank  untuk  dapat melaksanakan uji statistik non parametrik.

## ARTIKEL

## Tabel 2. Hasil Uji Normalitas
Kolmogorov-Smirnov Shapiro-Wilk Statistic df Sig. Statistic df Sig. CR_before Covid-19 0,406 214 0,000 0,346 214 0,000 CR_during Covid-19 0,378 214 0,000 0,248 214 0,000 DER_before Covid-19 0,205 214 0,000 0,682 214 0,000 DER_during Covid-19 0,248 214 0,000 0,569 214 0,000 ROA_before Covid-19 0,390 214 0,000 0,716 214 0,000 ROA_during Covid-19 0,121 214 0,000 0,794 214 0,000 RTO_before Covid-19 0,325 214 0,000 0,502 214 0,000 RTO_during Covid-19 0,411 214 0,000 0,553 214 0,000

## 3. Tes Wilcoxon Signed-Rank
Tabel 2 menunjukkan bahwa nilai ties untuk current ratio, DER, dan ROA adalah 0. Nilai ini menunjukkan bahwa tidak terdapat adanya nilai yang sama untuk current ratio, DER, dan  ROA  yang  terjadi  ketika  belum  terjadinya  pandemi  hingga  sampai  terjadinya  pandemi Covid-19.  Pada  saat  yang  sama,  perputaran  piutang  memiliki  nilai  ikatan  2,  artinya  dua perusahaan  memiliki  nilai  perputaran  piutang  yang  sama  ketika  belum  terjadinya  pandemi hingga sampai terjadinya pandemi Covid-19.
Selama masa pandemi Covid-19, penurunan current ratio dialami oleh 113 perusahaan, sementara 101 perusahaan lainnya mengalami adanya kenaikan current ratio, yang ditunjukkan dengan peringkat negatif pada nilai N 113 dan peringkat positif pada nilai N dari 101. Tabel 3 juga  menunjukkan  bahwa  108  perusahaan  mengalami  penurunan  nilai  DER  dan  106 perusahaan mengalami peningkatan nilai DER selama pandemi COVID-19 yang ditunjukkan dengan peringkat negatif pada nilai N 108 dan peringkat positif 106. Berdasarkan Pada nilai ROA,  114  perusahaan  mengalami  penurunan  nilai  ROA  dan  100  perusahaan  mengalami peningkatan  nilai  ROA  selama  masa  pandemi  COVID-19  yang  ditunjukkan  dengan  nilai rangking  negatif  pada  nilai  N  114  dan  rangking  positif  pada  nilai  N  100.  Berdasarkan  nilai perputaran  piutang,  72  perusahaan  mengalami  penurunan  nilai  perputaran  piutang  dan  140 perusahaan mengalami peningkatan nilai perputaran piutang selama masa pandemi COVID-19 sebagaimana ditunjukkan b y peringkat negatif pada nilai N 72, dan peringkat positif pada nilai N 140. Nilai ties rasio lancar, DER, dan ROA adalah 0. Hal ini kemudian dapat memperlihatkan bahwa tedak ditemukan adanya nilai sama untuk rasio lancar, DER, dan ROA  ketika belum terjadinya  pandemi  hingga  sampai  terjadinya  pandemi  Covid-19,  sedangkan  nilai  ikatan perputaran  piutang  adalah  2  yang  artinya  terdapat  dua  perusahaan  yang  memiliki  nilai perputaran  piutang  yang  sama  ketika  belum  terjadinya  pandemi  hingga  sampai  terjadinya pandemi Covid-19.
Tabel 3. Hasil uji Wilcoxon Signed-Rank
N Mean Rank  Sum of Ranks CR_during Covid-19 – CR_before Covid-19 Negative Ranks 113 a 60,29 6812,77 Positive Ranks 101 b 56.11 5667,11 Ties 0 c Total 214 DER_during Covid-19 – DER_before Covid-19 Negative Ranks 108 d 57,18 6175,44 Positive Ranks 106 e 60,98 6463,88 Ties 0 f Total 214 ROA_during Covid-19 – ROA_before Covid-19 Negative Ranks 114 g 64,82 7389,48 Positive Ranks 100 h 42,69 4269,00

## ARTIKEL
Ties 0 i Total 214 RTO_during Covid-19 – RTO_before Covid-19 Negative Ranks 72 j 49,92 3594,24 Positive Ranks 140 k 58,02 8112,80 Ties 2 l Total 214
Tabel 4 memperlihatkan hasil dari uji Wilcoxon signed-rank. Tabel ini memperlihatkan bahwa terdapat adanya nilai ROA dan perputaran utang yang berbeda dengan nilai yang cukup signifikan ketika belum terjadinya pandemi hingga sampai terjadinya pandemi Covid-19, yang dapat dilihat dari Asymp. Sig. (2-tailed) nilai 0,03 dan 0,00 < 0,05. Sementara itu DER serta current ratio tidak memiliki perbedaan yang cukup signifikan ketika belum terjadinya pandemi hingga  sampai  terjadinya  pandemi  Covid-19,  yang  dapat  dilihat  dari  Asymp.  Sig.  (2-tailed) nilai 0,19 dan 0,72 > 0,05. Dapat disimpulkan bahwa H1 dan H2 ditolak, sedangkan H3 dan H4 diterima.
Tabel 4. Hasil uji Wilcoxon Signed-Rank
CR_during Covid-19 – CR_before Covid-19 DER_during Covid-19 – DER_before Covid- 19 ROA_during Covid-19 – ROA_before Covid- 19 RTO_during Covid-19 – RTO_before Covid- 19 Z -1,29b -0,35c -1,69b -5,81c Asymp. Sig. (2-tailed) 0,19 0,72 0,03 0,00

## 4. Dampak Pandemi COVID-19 Terhadap Kinerja Keuangan Sektor Industri
Berdasarkan hasil pengujian, perubahan nilai rata-rata current ratio, DER, ROA, dan perputaran piutang ketika belum terjadinya pandemi hingga sampai terjadinya pandemi Covid- 19 di masing-masing sektor industri dapat dilihat dalam Tabel 5, 6, 7, 8, 9 , 10, 11, 12 dan 13. Tabel 5. Perubahan Nilai Rata-Rata Current Ratio, DER, ROA, dan Perputaran
Piutang Sektor Pertanian Statistik Deskriptif N Min Max Mean  Std. Deviation CR_before Covid-19 7 0,642 2,704 1,440 1,107 CR_during Covid-19 7 0,490 2,286 1,212 0,948 DER_before Covid-19 7 1,077 2,083 1,695 0,541 DER_during Covid-19  7 0,855 2,733 1,887 0,953 ROA_before Covid-19  7  -0,016 0,020 0,003 0,018 ROA_during Covid-19  7  -0,028 0,031 0,006 0,030 RTO_before Covid-19 7 3,373  12,400  6,562 5,063 RTO_during Covid-19  7 2,016  20,326  11,156 9,155
Tabel  5  menunjukkan  bahwa  ketujuh  perusahaan  sektor  pertanian  mengalami penurunan nilai rata-rata rasio lancar, dari 1,440 menjadi 1,212, sedangkan nilai rata-rata DER meningkat dari 1,695 menjadi 1,887. Nilai rata-rata ROA meningkat dari 0,003 menjadi 0,006, dan nilai rata-rata perputaran piutang juga meningkat, dari 6,562 menjadi 11,156.
Tabel 6. Perubahan Nilai Rata-Rata Current Ratio, DER, ROA, dan Perputaran
Piutang Sektor Pertambangan Statistik Deskriptif N Min Max Mean  Std. Deviation CR_before Covid-19 11  0,202 9,535 1,972 2,973 CR_during Covid-19 11  0,248 9,028 2,268 2,647 DER_before Covid-19  11  0,070 6,094 1,020 2,841 DER_during Covid-19  11  0,130 9,679 2,805 4,243
ROA_before Covid-19  11  -0,018 0,097 0,029 0,040 ROA_during Covid-19  11  -0,220 0,112 -0,008 0,090 RTO_before Covid-19  11  0,001  23,637  4,462 7,395 RTO_during Covid-19  11  0,001  38,954  7,097 12,243
Tabel  6  menunjukkan  bahwa  sebelas  perusahaan  sektor  pertambangan  mengalami peningkatan  nilai  rata-rata  rasio  lancar,  dari  1,972  menjadi  2,268.  Nilai  rata-rata  DER  juga meningkat dari 1,020 menjadi 2,805. Nilai rata-rata ROA menurun dari 0,029 menjadi -0,008, sedangkan nilai rata-rata perputaran piutang meningkat dari 4,462 menjadi 7,097.
Tabel 7. Perubahan Nilai Rata-Rata Current Ratio, DER, ROA, dan Perputaran
Piutang Sektor Industri Dasar & Kimia Statistik Deskriptif N Min Max Mean  Std. Deviation CR_before Covid-19 24  0,858 4,329 1,798 1,082 CR_during Covid-19 24  0,415 15,365  2,404 3,171 DER_before Covid-19  24  0,166 10,535  2,163 3,100 DER_during Covid-19  24  0,005 10,059  0,511 4,006 ROA_before Covid-19  24  -0,019  0,059 0,007 0,018 ROA_during Covid-19  24  -0,534  0,070 -0,029  0,148 RTO_before Covid-19  24  1,044 44,292  5,395 9,538 RTO_during Covid-19  24  1,767 27,409  6,678 6,253
Tabel  7 menunjukkan bahwa dua puluh  empat  perusahaan sektor  Industri  Dasar dan Kimia mengalami peningkatan nilai rata-rata rasio lancar dari 1,798 menjadi 2,404. Sebaliknya, nilai rata-rata DER menurun dari 2,163 menjadi 0,511. Nilai rata-rata ROA juga mengalami penurunan dari 0,007 menjadi -0,029, sedangkan nilai rata-rata perputaran piutang meningkat dari 5,395 menjadi 6,678.
Tabel 8. Perubahan Nilai Rata-rata Current Ratio, DER, ROA, dan Perputaran
Piutang pada Sektor Miscellaneous Statistik Deskriptif N Min Max Mean  Std. Deviation CR_before Covid-19 14  0,193 9,682 2,531 2,531 CR_during Covid-19 14  0,121  13,402  3,218 3,516 DER_before Covid-19  14  0,120 2,732 0,564 1,585 DER_during Covid-19  14  0,782 4,829 1,205 1,924 ROA_before Covid-19  14  -0,034 0,036 0,011 0,017 ROA_during Covid-19  14  -0,158 0,035  -0,019 0,052 RTO_before Covid-19  14  0,365 9,132 2,314 2,321 RTO_during Covid-19  14  0,001 6,902 3,331 2,2811
Tabel 8 menunjukkan bahwa empat belas perusahaan di Aneka Industri yang dijadikan sampel mengalami peningkatan nilai rata-rata current ratio dari 2,531 menjadi 3,218. Nilai rata- rata DER juga meningkat dari 0,564 menjadi 1,205. Nilai rata-rata ROA menurun dari 0,011 menjadi  -0,019,  sedangkan  nilai  rata-rata  perputaran  piutang  meningkat  dari  2,314  menjadi 3,331.

## Tabel 9. Perubahan Nilai Rata-Rata Current Ratio, DER, ROA, dan Perputaran Piutang Sektor Barang Konsumsi
Statistik Deskriptif N Min Max Mean  Std. Deviation CR_before Covid-19 20  0,767 6,765 3,154 1,912 CR_during Covid-19 20  0,799  14,135  4,504 4,152 DER_before Covid-19  20  0,121 3,299 0,826 0,933 DER_during Covid-19  20  0,119 1,959 0,622 0,568 ROA_before Covid-19  20  -0,013 0,060 0,018 0,024 ROA_during Covid-19  20  -0,025 2,269 0,211 0,624 RTO_before Covid-19  20  0,334  10,667  2,882 3,569 RTO_during Covid-19  20  0,698  42,822  8,309 12,100
Tabel  9  menunjukkan  bahwa  dua  puluh  perusahaan  di  Industri  Barang  Konsumsi mengalami peningkatan nilai rata-rata rasio lancar dari 3,154 menjadi 4,504. Sebaliknya, nilai rata-rata DER menurun dari 0,826 menjadi 0,622. Nilai rata-rata ROA meningkat dari 0,018 menjadi 0,211, dan nilai rata-rata perputaran piutang juga meningkat dari 2,882 menjadi 8,309.
Tabel 10. Perubahan Nilai Rata-Rata Current Ratio, DER, ROA, dan Perputaran Piutang Sektor Properti, Real Estate, dan Konstruksi Bangunan
Statistik Deskriptif N Min Max Mean  Std. Deviation CR_before Covid-19 24  1,147  10,196  3,717 3,441 CR_during Covid-19 24  1,135 3,809 2,612 1,157 DER_before Covid-19  24  0,084 3,689 1,352 1,315 DER_during Covid-19  24  0,079 5,700 1,614 2,101 ROA_before Covid-19  24  -0,015 0,043 0,005 0,019 ROA_during Covid-19  24  -0,015 0,014 -0,004 0,012 RTO_before Covid-19  24  0,688  23,789  6,093 8,803 RTO_during Covid-19  24  0,421  36,691  9,278 13,890
Tabel  10  menunjukkan  bahwa  dua  puluh  empat  perusahaan  yang  digunakan  sebagai sampel  dan  berada  di  dalam  sektor  konstruksi  bangunan,  properti  dan  juga  real  estate mengalami penurunan nilai rata-rata current ratio dari 3,717 menjadi 2,612. Nilai rata-rata DER meningkat dari 1,352 menjadi 1,614. Nilai rata-rata ROA menurun dari 0,005 menjadi -0,004, sedangkan nilai rata-rata perputaran piutang meningkat dari 6,093 menjadi 9,278.
Tabel 11. Perubahan Nilai Rata-Rata Current Ratio, DER, ROA, dan Perputaran Piutang Sektor Infrastruktur, Utilitas, dan Transportasi
Statistik Deskriptif N Min Max Mean  Std. Deviation CR_before Covid-19 24  0,205 2,855 0,874 0,762 CR_during Covid-19 24  0,113 3,456 0,942 0,941 DER_before Covid-19  24  0,010 3,744 0,003 53,658 DER_during Covid-19  24  0,006 3,563 1,152 1,995 ROA_before Covid-19  24  -0,032 0,042 0,010 0,045 ROA_during Covid-19  24  -0,189 0,019  -0,027 0,056 RTO_before Covid-19  24  0,409  38,168  7,235 11,163 RTO_during Covid-19  24  1,117  23,009  6,188 6,001
Tabel  11  menunjukkan  bahwa  24  perusahaan  di  sektor  Infrastruktur,  Utilitas,  dan Transportasi mengalami peningkatan nilai rata-rata rasio lancar dari 0,874 menjadi 0,942. Nilai rata-rata DER meningkat dari 0,003 menjadi 1,152. Nilai rata-rata ROA menurun dari 0,010 menjadi -0,027, dan nilai rata-rata perputaran piutang menurun dari 7,235 menjadi 6,188.
Tabel 12. Perubahan Nilai Rata-Rata Current Ratio, DER, ROA, dan Perputaran
Piutang Sektor Keuangan Statistik Deskriptif N Min Max Mean  Std. Deviation CR_before Covid-19 33  1,077  257,740  36,582 71,507 CR_during Covid-19 33  1,015  120,045  20,080 41,842 DER_before Covid-19  33  0,010 10,535 2,609 2,791 DER_during Covid-19  33  0,005 16,395 3,131 4,131 ROA_before Covid-19  33  -0,022 0,047 0,006 0,015 ROA_during Covid-19  33  -0,270 0,021 -0,017 0,076 RTO_before Covid-19  33  0,002 2,618 0,514 0,752 RTO_during Covid-19  33  0,001 14,303 1,793 3,778
Tabel  12  menunjukkan  bahwa  tiga  puluh  tiga  perusahaan  di  sektor  keuangan mengalami penurunan nilai rata-rata rasio lancar dari 36,582 menjadi 20,080. Nilai rata-rata DER  meningkat  dari  2,609  menjadi  3,131.  Rata-rata  nilai  ROA  mengalami  penurunan  dari 0,006 menjadi -0,017. Nilai rata-rata perputaran piutang meningkat dari 0,514 menjadi 1,793.
Tabel 13. Perubahan Nilai Rata-Rata Current Ratio, DER, ROA, dan Perputaran
Piutang Sektor Perdagangan, Jasa, dan Investasi Statistik Deskriptif N Min Max Mean  Std. Deviation CR_before Covid-19 57  0,209  100,943  7,863 20,307 CR_during Covid-19 57  0,192 21,903 3,508 4,715 DER_before Covid-19  57  0,013 2,718 0,854 0,997 DER_during Covid-19  57  0,020 3,020 0,914 0,0972 ROA_before Covid-19  57  -0,037 0,037 0,004 0,016 ROA_during Covid-19  57  -0,169 0,054 -0,014 0,056 RTO_before Covid-19  57  0,001 33,217 3,214 6,592 RTO_during Covid-19  57  0,543 42,128 5,744 9,570
Tabel 13 menunjukkan bahwa 57 perusahaan di sektor Perdagangan, Jasa, dan Investasi mengalami penurunan nilai rata-rata current ratio dari 7,863 menjadi 3,508. Nilai rata-rata DER meningkat dari 0,854 menjadi 0,914. Nilai rata-rata ROA menurun dari 0,004 menjadi -0,014, dan nilai rata-rata perputaran piutang meningkat dari 3,214 menjadi 5,744.

## 5. Analisis dan Diskusi
Berdasarkan  hasil  analisis  statistik,  maka  dapat  dikatakan  bahwa  tidak  adanya perbedaan dengan sifat  signifikan yang terdapat  di  dalam rasio  likuiditas dan rasio  leverage menyebabkan  ditolaknya  H1  dan  H2  ketika  belum  terjadinya  pandemi  hingga  sampai terjadinya  pandemi  Covid-19.  Kemudian  penurunan  nilai  rata-raata  dari  current  ratio  dan peningkatan nilai rata-rata DER berhasil ditemukan oleh hasil dari analisis deskriptif. Namun, perubahan ini tidak signifikan, menurut hasil uji Wilcoxon Signed-Rank.
Indonesia  mulai  menghadapi  situasi  pandemi  COVID-19  pada  pertengahan  Maret 2020.  Sejak  16  Maret  2020,  kebijakan  work  from  home  (WFH)  mulai  diterapkan.  Kuartal pertama tahun 2020 merupakan tahap awal pergolakan ekonomi. Pada kuartal II, yakni hingga
akhir  Juni  2020,  Indonesia  masih  bisa  menggunakan  pendanaan  yang  bersumber  dari  kas negara yang sebelumnya dipungut melalui penerimaan pajak terbesar. Namun, jika pandemi COVID-19 tidak dapat segera diatasi, perekonomian Indonesia secara bertahap akan melemah akibat penurunan pendapatan yang diperoleh melalui penerimaan pajak dari sektor riil  yang terdampak.
Ketika  sektor  riil  yang  paling  banyak  menyerap  tenaga  kerja  tidak  mampu  lagi beroperasi,  dampaknya  akan  menurunkan  pendapatan  masyarakat.  Menurunnya  pendapatan masyarakat akibat krisis ekonomi pada masa pandemi COVID-19 tentunya akan berdampak pada penurunan daya beli masyarakat sehingga aktivitas penjualan di sektor industri juga akan menurun. Penurunan nilai penjualan di sektor industri tentunya akan mengurangi pendapatan dalam kas masuk serta ikut mengurangi keuntungan yang diperoleh agar dapat menaikan asset lancar  yang  dimiliki.  Komponen  aktiva  lancar  yang  terpengaruh  oleh  adanya  kegiatan penjualan adalah komponen kas yang berasal dari berbagai nilai utang serta berasal dari hasil penjualan yang sifatnya tunai karena dilakukannya kegiatan pejualan kredit. Nilai yang berasal dari  rasio  lancar  akan  sangat  dipengaruhi  oleh  adanya  perubahan  yang  bersifat  signifikan kepada aset lancar.
Kemampuan yang dimiliki oleh suatu perusahaan untuk dapat melakukan pembayaran terhadap hutang mereka  akan sangat  dipengaruhi oleh adanya penurunan  dalam keuntungan perusahaan  yang  sifatnya  signifikan  serta  perubahan  dalam  arus  kas  yang  diperoleh  oleh perusahaan  dari  hasil  adanya  transaksi  penjualan  dengan  sifat  tunai.  Hal  ini  dikarenakan penurunan  keuntungan  dan  arus  kas  akan  menyebabkan  sulitnya  untuk  melaksanakan pembayaran utang. Kemudian berikutnya penurunan penjualan akan mengakibatkan terjadinya pengurangan  dalam  nilai  modal,  yang  mana  hal  ini  akan  berakhir  dalam  kerugian  bagi perusahaan.  Perusahaan  yang  mengalami  pendapatan  yang  kecil  akan  mengalami  kesulitan dalam melaksanakan pembayaran biaya untuk melakukan operasional sehar-harinya, sehingga pada akhirnya hal ini akan menyebabkan kerugian bari perusahaan. Hasil ini sejalan dengan Bintang  yang  menunjukkan  adanya  perbedaan  kinerja  keuangan,  termasuk  rasio  lancar sebelum  dan  sesudah  krisis  moneter.  Namun,  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  perubahan atau perbedaan nilai rata-rata rasio lancar tidak signifikan.
Terkait nilai DER, Rofiqoh menyatakan bahwa kenaikan nilai DER mengindikasikan penurunan bagi perusahaan publik dalam sektor kinerja keuangan yang tercatat di Bursa Efek Jakarta ketika terjadinya pandemi dibandingkan dengan sebelum terjadinya pandemi Covid- 19.  Namun  penelitian  ini  sendiri  tidak  memperlihatkan  bahwa  terdapat  adanya  nilai  yang berbeda yang signifikan dalam DER. Terdapat adanya perbedaan dalam hasil penelitian yang dilakukan oleh Bintang dan juga Rofiqoh disebabkan oleh pengaruh sampel dari semua sektor industri  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini,  sedangkan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Bintang  hanya  terbatas  pada  penggunaan  sektor  manufaktur  sebagai  sampel  dan  penelitian yang  dilakukan  oleh  Rofiqoh  terbatas  pada  penggunaan  4  jenis  industri  saja,  yaitu  industri makanan dan minuman, otomotif, properti dan real estate, tekstil. Penggunaan seluruh sektor industri  dalam  penelitian  ini  dapat  menyebabkan  penurunan  tingkat  signifikansi  perbedaan karena  adanya  sektor-sektor  yang  mengalami  penurunan,  yang  diimbangi  dengan  adanya sektor-sektor  yang  mengalami  kenaikan  current  ratio  atau  DER.  dengan  berbagai  tingkat perubahan. Penelitian ini juga dilakukan hingga  pelaporan keuangan triwulan  II tahun 2020 sehingga belum terlalu lama mengalami krisis akibat pandemi COVID-19.
Terdapat  adanya  dampak  yang  signifikan  karena  telah  terjadi  krisis  ekonomi  kepada profitabilitas  (ROA)  perusahaan  dan  rasio  aktivitas  (perputaran  piutang)  sebagai  efek  dari pandemi Covid-19. Ketika laba perusahaan menurun akibat penurunan penjualan, tentu akan berdampak  pada  profitabilitas.  Penurunan  penjualan  akan  berdampak  pada  penurunan  laba apabila  perusahaan  masih  belum  mampu  menekan  biaya  operasional  perusahaan  atau  biaya lain di luar biaya operasional yang juga diperhitungkan dalam nilai laba perusahaan. Hasil yang
berhasil  diperoleh  dalam  penelitian  ini  mendapatkan  dukungan  dari  Istiningrum  yang  ikut memberikan hasil berupa return on assets (ROA) perusahaan jasa sebelum krisis moneter dan pada  saat  krisis  moneter  mengalami  penurunan  yang  signifikan.  Rofiqoh  juga  menyatakan bahwa  selama  krisis  terjadi  adanya  pengurangan  dalam  kinerja  kinerja  keuangan  bagi perusahaan  publik  yang  berada  di  dalam  Bursa  Efek  Jakarta  bagi  semua  sektor.  Penurunan kinerja  ini  khususnya  berada  di  dalam  kemampuan  perusahaan  untuk  dapat  menciptakan keuntungan bagi perusahaan yang diperlihatkan dengan adanya pengurangan dalam ROA yang cukup  signifikan.  Mengenai  rasio  aktivitas  perusahaan,  yang  diukur  dengan  perputaran piutang, hasil penelitian ini menunjukkan peningkatan nilai rata-rata perputaran piutang, yang berarti penurunan signifikan rata-rata piutang disertai dengan penurunan penjualan. Penurunan rata-rata  piutang  yang  signifikan  dapat  disebabkan  oleh  penagihan  yang  intensif  dari perusahaan  atas  piutang  yang  belum  dibayar  sebagai  bentuk  antisipasi  dini  terhadap  situasi ekonomi seperti pada saat terjadinya pandemi Covid-19.
Berdasarkan  hasil  analisis  deskriptif  ditemukan  bahwa  terdapat  berbagai  perubahan nilai rasio likuiditas, leverage, profitabilitas, dan aktivitas untuk masing-masing sektor industri. Kemudian  sektor  untuk  barang  konsumsi  mengalami  terjadinya  peningkatan  di  dalam  nilai rasio  aktivitas,  likuiditas  serta  profitabilitas.  Naun  terdapat  adanya  pengurangan  dalam leverage bagi sektor ini. Adapun barang-barang yang berada di dalam sektor konsumsi adalah peralatan rumah tangga, makanan dan minuman, kosmetik, industri tembakau, kosmetik hingga farmasi.  Krisis  COVID-19  tidak  akan  mengurangi  kebutuhan  masyarakat  akan  pangan, kebutuhan rumah tangga, dan kebutuhan kesehatan. Subsektor ini akan tetap bertahan bahkan mengalami lonjakan kinerja keuangan pada saat ini ketika masih terjadinya pandemi Covid- 19. Sementara itu terdapat adanya pengurangan dalam nilai likuiditas dan juga profitabilitas bagi  beberapa  sektor  berupa  investasi,  real  estate,  konstruksi  bangunan,  jasa,  keuangan, perdagangan dan juga properti. Penelitian yang dilakukan oleh Hadiwardoyo mendukung hasil dari penelitian yang dilaksanakan ini. Dalam penelitiannya, Hadiwaryodo menemukan bahwa banyak sekali sktor usaha yang mendapatkan efek negatif dan juga sangat signifikan karena perlu mengandalkan keramaian, seperti pariwisata dan usaha penunjang pariwisata termasuk angkutan massal, hotel, dan beragai usaha yang berada di dalam produk-produk tersier. Usaha ini mengalami kesulitan karena sistem penghasilan mereka yang sebagian besar berasal dari tabungan  milik  masyarakat,  lembaga  prekreditan  serta  properti.  KEmudian  dikarenakan terdapat  adanya  penurunan  di  dalam  aktivitas  yang  terdampak  dan  harus  menurun  secara drastic,  maka  sektor  energi  juga  ikut  mengalami  tekanan  yang  cukup  besar,  kecuali  PLN. Walaupun  terdapat  banyak  kerugian,  namun  bidang  kesehatan  sendiri  mendapatkan  banyak keuntungan  karena  berhasil  menjual  berbagai  produk  seperti  masker,  hand  sanitizer, disinfektan, sabun, dan produk sejenis lainnya.

## E. KESIMPULAN
Penelitian ini dapat  memberikan kesimpulan bahwa terdapat  adanya kenaikan dalam rasioa  leverage  dan  juga  rasio  aktivitas.  Namun  selama  pandemi  juga  terdapat  adanya penurunan bagi perusahaan publik dalam hal rasio likuiditas dan juga profitabilitas. Baik ketika tidak adanya pandemi ataupun ketika sedang terjadinya pandemi, rasio likuiditas dan juga rasio leverage tidak menemukan adanya suatu perbedaan dengan sifat yang signifikan. Namun justru ditemukan  adanya  perbedaan  yang  signifikan  dalam  rasio  profitabilitas  serta  rasio  aktivitas. Adapun barang-barang konsumsi merupakan sektor yang mengalami peningkatan dalam rasio likuiditas, rasio profitabilitas dan rasio aktivitasnya. Sementara itu, industri properti, real estate serta konstruksi bangunan mengalami penurunan dalam rasio likuiditas dan rasio profitabilitas. Penurunan  ini  juga  dialami  oleh  berbagai  sektor  lainnya,  seperti  konstruksi  bangunan, keuangan, perdagangan, jasa serta investasi.

## ARTIKEL

## REFERENSI
Affiah,  A.,  &  Muslih,  M.  (2018).  Pengaruh  leverage,  profitabilitas,  dan  good  corporate governance  terhadap  financial  distress  (Studi  Kasus  pada  Perusahaan  Pertambangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2016). Ekspansi: Jurnal Ekonomi, Keuangan, Perbankan, dan Akuntansi , 10 (2), 241-256.
Aldi, B., & Djakman, C. D. (2020). Persepsi Manajemen dan Stakeholders pada Pencapaian Sustainable Development Goals (SDGs) dalam Sustainability Reporting. Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan , 8 (2), 405-430.
Astuti,  T.  P.,  &  Yulianto,  Y.  (2016).  Good  Governance  Pengelolaan  Keuangan  Desa Menyongsong Berlakunya Undang-Undang No. 6 Tahun 2014. Berkala Akuntansi dan Keuangan Indonesia , 1 (1), 1-15.
Darmayasa, I. N., Absari, N. K. M. T. D., & Mandia, I. N. (2021). Nilai Tri Kaya Parisudha Sebagai Fondasi Kepatuhan Pajak Orang Pribadi. Jurnal Riset dan Aplikasi: Akuntansi dan Manajemen , 5 (2), 129-144.
Fajaryani,  N.  L.  G.  S.,  &  Suryani,  E.  (2018).  Struktur  Modal,  Likuiditas,  Dan  Ukuran Perusahaan  Terhadap  Kinerja  Keuangan  Perusahaan. Jurnal  Riset  Akuntansi Kontemporer , 10 (2), 74-79.
Firdaus, A. H., Listiyanto, E., Talattov, A. P., & Taufikurahman, M. R. (2020). Kajian Tengah Tahun INDEF 2020: Menata Arsitektur Ekonomi Pasca Pandemi . INDEF. Indriyani,  I.  (2015).  Pengaruh  rasio  keuangan  terhadap  pertumbuhan  laba  pada  perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen dan Bisnis Sriwijaya , 13 (3), 343-358.
Kasna,  I.  K.  (2021).  Kawal  Pemulihan  Ekonomi  Usai  Pandemi. Jurnal  Ilmiah Cakrawarti , 4 (2), 103-113.
Kholik, A., & Laeli, S. (2020). Keunggulan Bersaing Berkelanjutan Sekolah Alam Berbasis Model Resource-Based View. Tadbir Muwahhid , 4 (1), 73-97.
Lindawati,  A.  S.  L.,  &  Puspita,  M.  E.  (2015).  Corporate  Social  Responsibilty:  Implikasi Stakeholder  dan  Legitimacy  Gap  dalam  Peningkatan  Kinerja  Perusahaan. Jurnal Akuntansi Multiparadigma , 6 (1), 157-174.
Parinduri, L., Hasdiana, S., Purba, P. B., Sudarso, A., Marzuki, I., Armus, R., ... & Refelino, J.
(2020). Manajemen Operasional: Teori dan Strategi . Yayasan Kita Menulis. Purba, I. R. (2015). Pengaruh Rasio Likuiditas dan Rasio Solvabilitas Terhadap Earning Per Share Pada Perusahaan Sektor Industri Dasar dan Kimia Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Riset Akuntansi & Keuangan , 1 (1), 34-57.
Purnamasari, L. (2017). Pengaruh Inflasi, Nilai Tukar Dolar, Return On Asset (ROA), Debt to Equity  Ratio  (DER)  dan  Current  Ratio  (CR)  Terhadap  Return  Saham. Jurnal Administrasi dan Kebijakan Publik , 7 (2), 16-29.
Safitri,  I.  L.  K.  (2016).  Pengaruh  Rasio  Keuangan  Terhadap  Pertumbuhan  Laba  Pada Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri  Konsumsi  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (Studi Kasus Pada Perusahaan Kalbe Farma Tbk. Periode 2007-2014). Jurnal Akuntansi dan Bisnis: Jurnal Program Studi Akuntansi , 2 (2).
Saleh, A., & Sudiyatno, B. (2013). Pengaruh rasio keuangan untuk memprediksi probabilitas kebangkrutan  pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. Dinamika Akuntansi Keuangan dan Perbankan , 2 (1).
Saragih,  A. E. (2017). Pengaruh  Intellectual Capital  (Human  Capital,  Structural  Capital  dan Customer Capital) Terhadap Kinerja Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Riset Akuntansi & Keuangan , 1-24.
Sari, E. N., & Saragih, F. (2016). Pengaruh sistem pengendalian manajemen terhadap kinerja keuangan peusahaan pada hotel berbintang di Kota medan. Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis , 9 (2).
Subhiksu,  I.  B.  K.,  &  Utama,  G.  B.  R.  (2018). Daya  Tarik  Wisata  Museum  Sejarah  dan Perkembangannya di Ubud Bali . Deepublish.
Sugiri,  D.  (2020).  Menyelamatkan  usaha  mikro,  kecil  dan  menengah  dari  dampak  pandemi Covid-19. Fokus Bisnis: Media Pengkajian Manajemen dan Akuntansi , 19 (1), 76-86.
Suparman,  N.  (2021).  Dampak  Pandemi  Covid-19  terhadap  Pengelolaan  Keuangan Negara. Indonesian Treasury Review: Jurnal Perbendaharaan, Keuangan Negara dan Kebijakan Publik , 6 (1), 31-42.
Suryati, S. (2018). Analisis Kinerja Keuangan PT. Perkebunan Nusantara XIV (PERSERO) Unit  Kebun  Malili  Di  Mantadulu  Kabupaten  Luwu  Timur. JEMMA  (Journal  of Economic, Management and Accounting) , 1 (2), 33-41.
Tarsija,  T.,  &  Pandaya,  P.  (2019).  Analisis  Rasio  Likuiditas,  Solvabilitas,  Aktivitas  Dan Profitabilitas Dalam Menilai Kinerja Keuangan Perusahaan. JURNAL AKUNTANSI , 8 (1), 73-93.
Wulandari, R., Hermuningsih, S., & Wiyono, G. (2021). Dampak Makro Ekonomi Terhadap Return  Saham  dengan  Profitabilitas  Sebagai  Intervening  dan  Inflasi  Sebagai Moderasi. Syntax Literate; Jurnal Ilmiah Indonesia , 6 (12), 6336-6355.
Yoel,  E.  M.  T.  (2016).  Pengaruh  kebijakan  makroprudensial  terhadap  siklus  kredit:  Sebuah studi  atas  penggunaan  instrumen  CAR  dan  GWM  perbankan  Indonesia  2006- 2013. Bina Ekonomi , 20 (1), 77-96.
Yusra,  I.  (2016).  Kemampuan  Rasio  Likuiditas  Dan  Solvabilitas  Dalam  Memprediksi  Laba Perusahaan  Perusahaan:  Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Telekomunikasi  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Benefita , 1 (1), 15-23.