## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 4, No 2, November 2022, Hal 657 − 664 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v4i2.2573

## Analisis Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Konstruksi
Fry Melda Saragih * , Petrus Sentoso Tan
Program Studi Bisnis Digital, Institut Teknologi dan Bisnis Sabda Setia, Pontianak Jl. Letnan Jendral Sutoyo, Komplek Sutoyo Indah, Kecamatan Pontianak Selatan, Kota Pontianak, Kalimantan Barat, Indonesia Email: 1,* frymeldasaragih@itbss.ac.id, 2 petrus.sentosotan@itbss.ac.id Email Penulis Korespondensi: frymeldasaragih@itbss.ac.id Submitted: 22/11/2022 ; Accepted: 29/11/2022 ; Published: 29/11/2022
Abstrak −Perusahaan konstruksi merupakan salah satu sektor investasi di Indonesia terhadap perekonomian negara. Namun dalam beberapa tahun ini, saham sektor konstruksi mengalami fluktuasi yang menyebabkan banyak emiten sektor konstruksi yang menjual sahamnya. Penelitian ini bertujuan untuk menguji faktor yang potensial dalam mempengaruhi pengaruh return saham pada sektor konstruksi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode 2016-2021. Penelitian ini memperoleh data yang diperoleh dari  laporan  keuangan  pada  perusahaan  yang  terdafatar  di  BEI.  Purposive  sampling  digunakan  pada  penelitian  ini  dalam mempeoleh  sampel  penelitian.  Sembilan  perusahaan  digunakan  dalam  penelitian  ini  yang  memenuhi  kriteria  dalam  purposive sampling. Berdasarkan hasil pengujian chow dan pengujian hausman, dan untuk metode analisis data yaitu dengan menggunakan regresi data panel dengan fixed-effect model, hasil penelitian ini menunjukan current ratio dan total asset turnover berpengaruh signifikan terhadap return saham. Namun, return on asset dan debt to asset ratio tidak memiliki pengaruh terhadap return saham.
Kata Kunci: Current Ratio; Return On Asset; Debt To Asset Rati; Total Assets Turnover; Return Saham
Abstract −Construction companies are one of the investment sectors in Indonesia in the country's economy. However, in recent years, construction sector stocks have experienced fluctuations, which has caused many construction sector issuers to sell th eir shares. This study aims to examine potential factors in influencing the influence of stock returns on the construction sector listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) in the 2016-2021 period. This research obtained data obtained from financial statements on companies listed on the IDX. Purposive sampling was used in this study in obtaining research samples. Nine companies were used in this study that met the criteria in purposive sampling. Based on the results of chow testing and hausman testing, and for the data analysis method, namely by using panel data regression with fixed-effect models, the results of this study show that the current ratio and total asset turnover have a significant effect on stock returns. However, the return on assets and debt to asset ratio have no effect on stock returns.
Keywords : Current Ratio; Return On Assets; Debt To Asset Ratio; Total Assets Turnover; Stock Return

## 1. PENDAHULUAN
Salah satu sektor investasi yaitu real-estates menjadi sector yang penting dalam meningkatkan perekonomian negara di  Indonesia  (Darwati  &  Santoso,  2015). Pada  periode  2016  sampai  dengan  2021,  bidang  properti dan real  estate memberikan kontribusi yang cenderung lebih meningkat dari tahun ke tahun dengan rataan kontribusi sebesar 296,143 triliun  (rata-rata  kontribusi  3,06%)  dan  rataan  pertumbuhan  sebesar  3,97%.  Selain  mendukung  perekonomian nasional, sektor properti dan real estate juga memiliki kontribusi yang sangat besar dalam pasar modal. Pasar modal dalam dunia usaha di suatu negara mewakili Kesehatan suatu badan atau perusahaan (Darwati & Santoso, 2015). Dari 2016 hingga 2018, indeks properti dan real estate mampu membukukan volume penjualan tertinggi dibanding indeks saham lainnya. Hal ini menjadi hal yang penting bagi peran pasar saham dan pasar modal.
Perusahaan yang paling menarik  perhatian salah satunnya Lippo  Karawaci  (LPKR). Dalam kondisi 5 tahun terakhir ini, sudah banyak pihak asing  mulai menjual  saham  emiten LPKR yang tercatat terjual bersih  pada angka Rp2,74 triliun. Sejak tercatat kenaikan paling tinggi dalam 5 tahun terakhir berada pada posisi Rp 952, saham emiten LPKR terus mengalami penurunan di 13 Juni 2016.  Kemudian ada Surya Semesta Internusa (SSIA) yang dalam 5 tahun terakhir ini sudah merosot 21,57%. Pihak asing juga melakukan jual bersih saham SSIA pada harga Rp 448,90 miliar. Selain itu, saham emiten SSIA bergerak secara tidak tetap, namun lonjakan harga tercatat berada pada posisi Rp 850 persaham pada tahun 2019. Berada pada level paling rendah di harga Rp 282 persaham pada 2020. Kondisi ini  terjadi  saat  awal  pandemi  covid-19  melanda  dunia  dan  hal  ini  semakin  menguatkan  pentingnya  memahami pergerakan sektor properti dan real estate . Penelitian mengenai hubungan antara total asset turn over dan return saham juga banyak ditemukan perbedaan. (Ariyanti & Suwitho, 2016), dan (Malavia, 2017) menyatakan bahwa total asset turn over tidak memiliki pengaruh terhadap return saham. Sedangkan  (Nisaa &  Budiarti, 2017) menemukan bahwa total  asset  turn over berpengaruh positif terhadap return saham. Namun, Penelitian yang dilakukan oleh (Ariyanti & Suwitho, 2016), dan (Rois et al., 2019) dalam penelitiannya menunjukkan variabel return on asset mempunyai pengaruh positif terhadap return saham. Sedangkan, penelitian yang dilakukan oleh (Prasetyo et al., 2018), (Nisaa & Budiarti, 2017) dan (Asmi, 2014) dalam penelitiannya  menunjukkan  variael return  on  asset tidak  berpengaruh  terhadap return saham.  Selanjutnya  bukti empiris  menunjukkan  bahwa debt  to  asset  ratio mempunyai  pengaruh  positif  terhadap return saham  sebagaimana pejelasan penelitian (Nisaa & Budiarti, 2017). Sedangkan hasil penelitian dari (Asia, 2020), menunjukkan bahwa debt to  asset  ratio berpengaruh  negatif  terhadap return saham.  Adapun  penelitian  (Malavia,  2017)  serta  (Wulandari  & Thamrin, 2019) menunjukkan bahwa debt to asset ratio tidak berpengaruh terhadap return saham.

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 4, No 2, November 2022, Hal 657 − 664 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v4i2.2573
Berdasarkan perbedaan-perbedaan hasil penelitian yang dilakukan pada penelitian terdahulu, peneliti ini akan mengisi gap atau  celah  dari  penelitian  terdahulu.  Penelitian  ini  mencoba  untuk  mengkonfirmasi  kembali  kondisi kinerja sektor konstruksi untuk tahun 2016 hingga 2021. Pemilihan enam tahun dari 2016 hingga 2021 dirasa cukup untuk mewakili kondisi sektor konstruksi untuk mewakili kondisi sektor konstruksi untuk membantu mendapatkan gambaran nyata dari sektor yang dimaksud. Penelitian ini akan memberikan kontribusi pada literatur dan metodologi pada bidang keuangan. Selain itu, hasil penelitian ini dapat memberikan para pemengang saham untuk memberikaan arah kebijakan yang lebih baik mengenai keputusan yang berkaitan dengan kinerja keuangan.

## 2. METODE PENELITIAN

## 2.1 Signalling Theory
Teori signalling merupakan salah satu konsep pilar pengertian manajemen keuangan untuk menguji kinerja. Tanda tersebut umumnya diartikan sebagai sinyal korporasi (manajer) kepada pihak eksternal (investor). Gerakan ini dapat berbentuk  berbagai  bentuk.  Keduanya  dapat  dideteksi  secara  langsung  dan  perlu  diteliti  lebih  banyak  untuk mengetahuinya  (Gumanti,  2009).  Kinerja  perusahaan  akan  mempengaruhi  nilai  usaha  suatu  perusahaan.  Dengan kinerja keuangan yang tinggi ini, akan menarik para investor untuk berinvestasi sehingga akan menaikan harga saham. Dapat dikatakan bahwa harga saham ini merupakan fungsi utama dari nilai perusahaan untuk bisa bertumbuh.

## 2.2 Pengembangan Hipotesis
Rasio likuiditas merupakan rasio yang meggambarkan kemampuan perusahaan memenuhi kewajiban jangka pendek. Artinya apabila perusahaan ditagih, maka akan mampu untuk memenuhi utang terutama utang yang sudah jatuh tempo (Kasmir, 2009). Current ratio merupakan salah satu alat ukur rasio likuiditas yang bertujuan untuk mengukur tingkat kemampuan perusahaan untuk melunasi kewajiban jangka pendeknya atau utang lancarnya dengan aset lancar yang dimiliki  perusahaan  tersebut.  Selain  itu,  rasio  aktivitas  adalah  rasio  yang  mengukur  efektivitas  dan  efisiensi perusahaan  dalam  mengelola  aset  yang  dimiliki  perusahaan  (Sudana  &  Arlindania,  2011). Total  assets  turnover digunakan untuk mengukur efektivitas penggunaan seluruh aset perusahaan dalam menghasilkan volume penjualan tertentu. Total assets turnover dapat memperbesar volume penjualan dengan jumlah aset yang sama” (Syamsuddin, 2007). Berdasarkan hasil diskusi di atas, maka dapat dibangun hipotesis sebagai berikut:
H1: Current ratio berpengaruh positif terhadap return saham H2: Total asset turn over berpengaruh positif terhadap return saham Rasio  profitabilitas  mengukur  kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  dengan  menggunakan  sumber- sumber  yang  dimiliki  perusahaan,  seperti  aset,  modal  atau  penjualan  perusahaan”  (Sudana  &  Arlindania,  2011). Return  on  assets merupakan  ukuran  kemampuan  perusahaan  di  dalam  menghasilkan  keuntungan  bagi  perusahaan dengan  memanfaatkan  aset  yang  dimilikinya.  Nilai return  on  assets yang  semakin  tinggi  menunjukkan  suatu perusahaan  semakin  efisien  dalam  memanfaatkan  asetnya  untuk  memperoleh  laba,  sehingga  nilai  perusahaan meningkat  (Bailey,  1989).  Rasio leverage (solvabilitas)  mengukur  berapa  besar  penggunaan  utang  dalam pembelanjaan perusahaan” (Sudana & Arlindania, 2011). “Pengukuran leverage yang digunakan dalam penelitian ini adalah debt to asset ratio . Debt to asset ratio merupakan rasio yang digunakan untuk menilai utang dengan total asset” (Kasmir, 2009). Karena debt to asset ratio digunakan untuk menilai utang dengan total aset, maka jika semakin besar debt  to  asset  ratio akan  memperberat  posisi  keuangan  perusahaan.  Berdasarkan  penjelasannya,  hipotesis  dalam penelitian ini adalah:
H3: Return on assets berpengaruh positif terhadap return saham H4: Debt to asset ratio berpengaruh positif terhadap return saham.
Current Ratio Total Assets Turnover Return on Asset Debt to Asset Ratio Return

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 4, No 2, November 2022, Hal 657 − 664 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v4i2.2573
Dari gambar 1, dapat dilihat bahwa penelitian ini bertujuan untuk menganalisis bagaimana pengaruh kinerja keuangan terhadap return saham pada sektor konstruksi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2016-2021. Dari kajian  teoritis  dan  hasil  penelitian  terdahulu  serta  jurnal-jurnal  yang  dipublikasikan,  maka  peneliti  tertarik  untuk mendalami variabel current ratio , total asset turn over , return on assets , debt to asset ratio terhadap return saham sebagai variabel dependen.

## 2.3 Desain Penelitian dan Metode Analisis Data
Dalam  penelitian  ini,  jenis  desain  penelitian  adalah  kausalitas.  Kausalitas  adalah  prinsip  sebab  dan  akibat.  Ruang lingkup  penelitian  ini  adalah  saham-saham  yang  beredar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Saham  yang  digunakan  adalah emiten  sektor  properti  dan real  estate tahun  2016  hingga  2021.  Penelitian  ini  dilakukan  menggunakan  data  dari berbagai  sumber. Data tersebut  diolah menggunakan aplikasi eviews 10 untuk  membantu  dalam menganalisis data yang telah dikumpulkan.
Data  yang  diperoleh  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder.  Data  yang  dikumpulkan  didasarkan  pada pergerakan  IHSG  dan  laporan  keuangan  masing-masing  emiten.  Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan sektor properti dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2016 hingga 2021, dengan total populasi 79 perusahaan selama 6 tahun. Teknik pengambilan sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah purposive sampling , yaitu penentuan sampel dengan menggunakan kriteria tertentu. Kriteria yang digunakan dalam penelitian ini adalah:
1. Perusahaan properti dan real estate telah terdaftar di BEI sejak 2016 dan tetap tercatat di BEI hingga tahun 2021. Hal ini dimaksudkan untuk data yang berkesinambungan.
2. Perusahaan tercatat dalam indeks Kompas 100, sehingga perusahaan diyakini memiliki kinerja dan likuiditas yang baik.
Teknik  analisis data yang digunakan pada penelitian ini adalah dengan menggunakan analisis regresi  linier. Tahapan analisis dalam penelitian ini adalah analisis deskriptif, uji asumsi klasik, analisis data panel, dan pengujian hipotesis.

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN

## 3.1 Hasil

## 3.1.1 Analisis Deskriptif Variabel
Statistik deskriptif adalah gambaran umum mengenai objek penelitian yang dijadikan sampel. Penjelasan tentang data yang menggunakan statistik deskriptif diharapkan bisa memberikan gambaran awal mengenai masalah yang diteliti. Statistik deskriptif dalam penelitian ini fokus kepada mean , standar deviasi, maksimum, dan minimum.
Tabel 1. Statistik Deskriptif Current Ratio  Total Asset Turnover  Return on Asset  Debt to Asset Ratio Mean 325.870 0.209259 5.441.667 0.448148 Median 2.115.000 0.210000 4.290.000 0.5000000 Maximum 1.277.000 0.370000 2.364.000 0.650000 Minimum 0.650000 0.040000 -4.880.000 0.040000 Std. Dev. 2.834.822 0.064774 5.105.769 0.162586 Skewness 1.759.904 0.015850 1.468.293 -0.950979 Kurtosis 5.483.187 3.279.645 6.361.747 3.207.488

## 3.1.2 Uji Asumsi Klasik

## 3.1.2.1 Uji Normalitas
Berdasarkan  gambar  2,  diperoleh  hasil output dari  uji  normalitas  menunjukkan  bahwa  nilai  probabilitas  sebesar 0.099363 (lebih dari 0,05). Dengan nilai probabilitas tersebut diperoleh hasilnya lebih besar dari taraf signifikan 0,05. Maka dapat disimpulkan bahwa H 0 ditolak yang artinya data dalam penelitian ini telah berdistribusi normal.

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 4, No 2, November 2022, Hal 657 − 664 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v4i2.2573
3.1.2.2 Uji Autokorelasi
Tabel 2. Autocorrelation – Run Test F-statistics Obs*R-squared Scaled explained SS 1.62701   Prob. F(4.49) 6.331254 Prob. Chi-Square(4) 6.336013 Prob. Chi-Square(4) 0.1824 0.1757 0.1754
Dari hasil uji autokorelasi di atas dapat dilihat bahwa probability Chi-Square adalah sebesar 0.1757 (lebih dari 0,05), maka dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi gejala autokorelasi dalam model penelitian.

## 3.1.2.3 Uji Multikolinearitas
Tabel 3. Correlation Matrix sesudah transformasi data CR TATO ROA DAR CR TATO ROA DAR 1.0000000 0.263980 0.150217 -0.700100 -0.263980 1.0000000 0.586247 0.000763 0.150217 0.586247 1.0000000 -0.621633 -0.700100 0.000763 -0.621633 1.0000000
Dari table 3 diatas dapat dilihat bahwa tidak ada nilai koefisien korelasi dari masing-masing variabel bebas yang  menunjukkan  lebih  dari  0,8.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  ditolak  yang  artinya  tidak  ada  masalah multikolinearitas dalam model regresi penelitian ini.

## 3.1.2.4 Uji Heteroskedastisitas

## Tabel 4. Uji Heteroskedastisitas
F-statistics                                                             1.627017                         Prob. F(4.49) 0.1824 Obs*R-squared                                                      6.331254                         Prob. Chi-Square(4) 0.1757 Scaled explained SS                                              6.336013                         Prob. Chi-Square(4) 0.1754
Dari  hasil  uji  heteroskedastisitas  di  atas  dengan  menggunakan  metode white ,  nilai probability Obs*R- squared sebesar 0.1757 (lebih dari 0,05), maka dapat disimpulkan tidak terjadi gejala heteroskedastisitas dalam model penelitian ini.

## 3.1.3 Pemilihan Model Regresi Data Panel
Evaluasi harus dilakukan dalam model regresi data panel untuk memilih standar regresi yang tepat yang digunakan dalam penelitian ini. Tiga metode alternatif dapat digunakan dalam mengevaluasi model: fixed-effect models , common effect models , dan random effect models . Berikut adalah hasil pengujiannya.
3.1.3.1 Chow Test

## Tabel 5. Hasil Uji Chow Model
Effects Test                                                                     Statistics                                                     d.f. Prob.
Cross-section F                                                              24.451995                                                  (8.41) 0.0000
Cross-section Chi-square                                               94.654782                                                     8 0.0000
Nilai prob. adalah sebesar 0,0000, yang mana nilai  tersebut  lebih kecil dari nilai α sebesar 0,05. Dari  hasil tersebut dapat disimpulkan bahwa H 1 ditolak dan H 0 diterima, yang berarti bahwa model yang tepat untuk regresi data panel adalah fixed effect model .

## 3.1.3.2 Hausman Test

## Tabel 6. Hasil Uji Hausman Model
Test Summary                                                            Chi-Sq. Statistics Chi -Sq. d.f. Prob.
Random crossection                                                        9.922206                                                        4 0.0418

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 4, No 2, November 2022, Hal 657 − 664 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v4i2.2573
Berdasarkan  hasil  Tabel  6  di  atas  dapat  dilihat  bahwa  nilai  prob.  adalah  sebesar  0.0418  yang  mana  nilai tersebut  lebih  kecil  dari  nilai  α  sebesar  0,05,  yang  artinya  H 1 diterima  dan  H 0 ditolak.  Dari  hasil  tersebut  dapat disimpulkan bahwa model yang tepat untuk regresi data panel adalah fixed effect model .
Tabel 7. Hasil Estimasi Fixed Effect Model Variable Coefficient Std. Error t-Statistics Prob. C CR TATO ROA DAR 53.02803 49.93516 3438,603 -3.079118 -605.0248 511.6696 24.2742 1556,477 22.82412 866.9566 0.103637 2.061101 2.209222 -0.134906 -0.697872 0.9180 0.0457 0.0328 0.8933 0.4892 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared SE of regression Sum squared resid Likelihood logs F-statistics Prob(F-statistics) 0.848106 0.803650 236.1691 2286809. -364.2721 19.07713 0.000000 Mean dependent var S.D. dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn Criter. Durbin-Watson stat 647.4152 532.9753 13.97304 14.45187 14.15771 1.099757
Analisis regresi linier data panel dalam penelitian ini menggunakan metode fixed effects untuk model diagram. Adapun pemilihan metode fixed effects sebagai metode analisis data panel pada penelitian ini sebelumnya diuji dahulu menggunakan  uji  chow  dan  juga  uji  hausman,  sehingga  akhirnya  diperoleh  kesimpulan  bahwa  metode fixed  effect adalah metode yang paling tepat  untuk model diagram  penelitian. “Estimasi  dilakukan tidak dengan pembobot ( no weight )  atau  dengan  pembobot.  Pembobotan  dilakukan  bertujuan  guna  mengurangi  heterogenitas  antar  unit cross section” (Gujarati, 2006). Berdasarkan hasil analisis menggunakan eviews 10 maka dapat dirumuskan bahwa model regresi dari penelitian ini adalah :
Y = 53.02803 + 49.93516 X 1 + 3438.603 X 2 - 3.079118 X 3 - 605.0248 X 4

## 3.1.4 Uji Signifikansi Simultan (Uji F)
Hasil Uji F dari tabel 8 di atas memperlihatkan bahwa nilai dari probability (F-statistic) diperoleh sebesar 0,000000 (lebih kecil dari 0,05). Artinya, H 0 ditolak dan H 1 diterima, yang menunjukkan bahwa variabel independen ( current ratio, total  asset  turnover, return on asset  ratio, dan debt  to  asset  ratio ) secara bersama-sama berpengaruh secara signifikan terhadap return saham.

## 3.1.5 Uji Koefisien Determinasi
Diketahui nilai adjusted R-Squared dari table 8 adalah sebesar 0.803650. Hal ini menunjukkan bahwa 80,36% nilai saham (Y) yang dipengaruhi oleh variabel current ratio, total asset turnover, return on asset ratio, dan debt to asset ratio , sedangkan 19,64% sisanya dipengaruhi oleh faktor-faktor lain di luar dari penelitian ini.

## 3.1.6 Uji Hipotesis (Uji t)
Berdasarkan hasil pengujian pada tabel 8, maka dapat dijelaskan pengaruh antar variabel dalam penelitian ini sebagai berikut:
a. Current ratio memiliki nilai probabilitas sebesar 0.0457, dan dapat dinyatakan bahwa current ratio berpengaruh positif terhadap return saham.
b. Total asset turnover memiliki nilai probabilitas sebesar 0.0328, dan dapat dinyatakan bahwa total asset turnover berpengaruh positif terhadap return saham.
c. Return  on  asset memiliki  nilai  probabilitas  sebesar  0.8933,  dan  dapat  dinyatakan  bahwa return  on  asset berpengaruh positif terhadap return saham.
d. Debt to asset ratio memiliki nilai probabilitas sebesar 0.4892, dan dapat dinyatakan bahwa debt to asset ratio berpengaruh negatif terhadap return saham.

## 3.2 Pembahasan
Berdasarkan  analisis  hasil  penelitian  yang  telah  diuraikan  terlebih  dahulu,  maka  pada  bagian  ini  dilakukan pembahasan untuk menjelaskan lebih jauh hasil pengujian yang telah dilakukan. Pembahasan ini dilakukan dengan cara  mendeskripsikan  kuatnya  pengaruh  antara  variabel  independent,  yang  terdiri  dari  variabel current  ratio, total asset turnover, return on asset ratio, dan debt to asset ratio terhadap return saham pada periode 2016 sampai dengan 2021. Penjelasan atas pengaruh antara variable ini kemudian akan dibandingkan dengan bukti empiris yang diperoleh di lapangan dan teori yang mendukung hipotesis dalam penelitian ini. Berikut tahapan pembahasan berdasarkan jalur hubungan antara variabel dalam model.

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 4, No 2, November 2022, Hal 657 − 664 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v4i2.2573
Secara teori, semakin tinggi nilai current ratio , maka semakin mampu perusahaan membayar kewajibannya karena  mempunyai  proporsi  yang  lebih  besar  dari  nilai  aset  jangka  pendek  dibandingkan  dengan  nilai  kewajiban jangka pendeknya. Hal tersebut menunjukkan bahwa perusahaan memiliki fundamental yang solid dan prospek yang cerah.
Hasil dari regresi data panel ( fixed effect model ) menunjukkan bahwa hubungan antara current ratio dan return saham memiliki nilai probabilitas di bawah 0,05 (0.0457) dengan koefisien 49.93516. Artinya, secara parsial current ratio berpengaruh  positif  terhadap  variabel return saham.  “Sejalan  dengan  itu,  hasil  penelitian  sebelumnya  yang dilakukan  oleh  (Rois  et  al.,  2019)  dan (Reza  Alfianto  Siregar  &  Pardomuan Sihombing,  2020)  juga  membuktikan bahwa current  ratio memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap return saham”. Informasi  tersebut  menjadi sinyal bagi investor untuk menanamkan modalnya pada saham tersebut yang pada prosesnya meningkatkan valuasi perusahaan.
Secara teori, semakin cepat tingkat perputaran aset suatu perusahaan maka jumlah laba bersih yang dihasilkan juga akan semakin tinggi. Hasil dari regresi data panel ( fixed effect model ) menunjukkan bahwa hubungan antara total asset turnover dan nilai saham memiliki nilai probabilitas di bawah 0,05 (0.0328) dengan koefisien 3438.603. Artinya, secara  parsial total  asset  turnover berpengaruh  positif  terhadap  variabel return saham.  Hasil  dalam  penelitian  ini, sejalan dengan hasil penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh (Thamrin & Sembel, 2020) dan (Singa et al., 2020) yang membuktikan bahwa total asset turnover berpengaruh positif terhadap return saham”. Dari output penelitian ini, dapat  dilihat  bahwa  semakin  efektif  perputaran asset perusahaan,  maka  akan  semakin  mampu  perusahaan  tersebut untuk menghasilkan kinerja perusahaan yang lebih baik. Hal itu ditandai dengan meningkatnya laba perusahaan dan juga meningkatnya dividend yield yang akan diperoleh oleh para investor. Pada prosesnya, investor tentu saja tertarik untuk mengoleksi saham tersebut yang pada akhirnya memberikan manfaat berupa capital return . Secara teori, semakin tinggi tingkat return on  assets suatu  perusahaan, maka investor akan semakin tertarik untuk mengumpulkan saham terkait karena jumlah laba bersih yang diperoleh juga akan semakin tinggi. Hasil dari regresi data panel ( fixed effect model ) menunjukkan bahwa hubungan antara return on asset dan nilai saham memiliki nilai  probabilitas  di  atas  0,05 (0.8933).  Artinya,  sebagian  pengembalian  asset  tidak mempengaruhi  variable return saham. Hasil penelitian ini, sejalan dengan hasil penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh (Fakhri Rana Sausan et al., 2020) dan (Prasetyo et al., 2018) bahwa return on asset tidak berpengaruh terhadap return saham”. Walau hasil analisis pengaruh return on asset secara parsial belum dapat dikatakan sesuai dengan signalling theory , tetapi hasil ini  menunjukkan  bahwa  investor  juga  mempertimbangkan  rasio-rasio  keuangan  lainnya  dalam  menentukan penempatan investasi. Dalam hal  ini, pengaruh variabel return on asset harus dilihat secara holistik bersama-sama dengan variabel  lainnya. Dilihat  dari fenomena di lapangan, peningkatan return on asset dari  periode sebelumnya, bukan menjadi sinyal baik bagi investor. Hal itu dapat terlihat dari penurunan return saham meskipun return on asset meningkat sebagaimana yang terjadi pada mid-2019 dan 2021.
Secara teori, semakin rendah tingkat debt to asset ratio suatu perusahaan, maka investor akan semakin tertatik untuk menagih saham terkait karena perusahaan tersebut dinilai memenuhi seluruh kewajibannya. Hasil dari regresi data panel ( fixed effect model ) menunjukkan bahwa hubungan antara debt to asset ratio dan nilai saham memiliki nilai probabilitas di atas 0,05 (0.4892). Artinya, secara parsial debt to asset ratio tidak berpengaruh terhadap variabel return saham. Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh (Noviyanti & Zarkasyi, 2021) dan (Husna & Satria, 2019) bahwa debt to asset ratio tidak berpengaruh terhadap return saham”. Hasil analisis pengaruh debt  to  asset  ratio secara  parsial  belum  dapat  dikatakan  sesuai  dengan signalling  theory ,  tetapi  hasil  ini menunjukkan bahwa investor juga mempertimbangkan rasio-rasio keuangan lainnya dalam menentukan penempatan investasi.  Dalam  hal  ini,  pengaruh  variabel debt  to  asset  ratio harus  dilihat  secara  holistik  bersama-sama  dengan variabel lainnya. Mengutip penelitian (Setiawan, 2015), “kemungkinan investor tidak melihat hutang sebagai ancaman ketika ingin menanamkan sahamnya di suatu perusahaan. Karena hutang yang dimiliki perusahaan mungkin bisa saja menjadi keuntungan bagi pihak investor di kemudian hari dengan menambah infrastruktur yang telah dibiayai oleh pinjaman dari luar. Hal  ini mengidentifikasikan bahwa debt  to  asset  ratio tidaklah dilihat sebagai  penyebab utama perubahan return saham”.

## 4. KESIMPULAN
Berdasarkan hasil penelitian mengenai  pengaruh rasio  likuiditas, aktivitas  , profitabilitas, dan solvabilitas terhadap return saham pada sektor properti dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2016-2021, sebagaimana dalam pendahuluan, kajian teori, pengolahan data, serta pembahasan yang telah dilakukan dalam bab sebelumnya, likuiditas yang diproksikan oleh current ratio dan variabel aktivitas yang diproksikan oleh total asset turnover ,  memiliki  pengaruh  positif  yang  signifikan  terhadap  variable return saham  sehingga  informasi  ini  dapat dijadikan salah satu sinyal bagi investor pasar modal untuk menanamkan modalnya pada saham tersebut yang pada prosesnya  meningkatkan  valuasi  perusahaan.  Variabel  profitabilitas  yang  diproksikan  oleh return  on  asset dan variabel  solvabilitas yang diproksikan oleh debt to asset  ratio tidak berpengaruh sebagian terhadap variable return saham. Namun, bila digunakan bersamaan dengan variabel lainnya dapat menjadi variabel pelengkap yang menambah akurasi pengambilan keputusan. Adapun keterbatasan dalam penelitian ini adalah hanya berfokus pada rasio keuangan dalam menganalisis pergerakan saham sektor konstruksi, jadi kurang mendapat gambaran yang lebih jelas dan rinci.

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 4, No 2, November 2022, Hal 657 − 664 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v4i2.2573
Maka, berdasarkan dari penelitian dan kesimpulan yang telah diambil, terdapat beberapa saran bagi akademisi, agar hasil  penelitian  ini  akan  dapat  digunakan  sebagai  referensi  terkait financial  management serta  diharapkan  dapat memberikan  pemahaman  lebih  mendalam  mengenai  pengaruh  rasio  keuangan  terhadap  pergerakan  harga  saham, khususnya  sektor  properti real  estate dan  konstruksi  bangunan.  Sedangkan  bagi  para  investor,  penelitian  ini diharapkan mampu memberikan pemahaman mengenai analisis fundamental menggunakan rasio keuangan, terutama yang terkait dengan rasio likuiditas dan rasio aktivitas, sehingga dapat mengambil keputusan investasi yang optimal dalam merespon keadaan yang relevan. manajemen perusahaan (emiten), agar dapat segera merespon secara akuntabel dan transparan kepada publik apabila terdapat keadaan yang mempengaruhi fundamental perusahaan terutama yang terkait dengan rasio  likuiditas dan rasio  aktivitas. Hal  ini dapat  dilakukan, misal, melalui pengungkapan informasi perusahaan . Selain  itu,  untuk  penelitian  selanjutnya  diharapkan  dapat  melakukan  penelitian  untuk  variabel makroekonomi  (misal  PDB,  inflasi,  nilai  tukar,  dan  sebagainya)  bersama-sama  dengan  variabel  mikroekonomi terhadap  pergerakan  harga  saham  untuk  memperoleh  gambaran  yang  lebih  jelas  dan  lebih  terinci.  Penelitian selanjutnya juga dapat mencoba untuk mengkonfirmasi lebih jauh mengenai penyebab berpengaruhnya rasio likuiditas dan aktivitas di saat rasio profitabilitas dan rasio solvabilitas tidak berpengaruh, sehingga didapatkan hasil penelitian yang lebih mendalam dan tepat sasaran.

## REFERENCES
Ariyanti,  A.  I.,  &  Suwitho,  S.  (2016).  Pengaruh  Cr,  Tato,  Npm  Dan  Roa  Terhadap  Return  Saham. Jurnal Ilmu Dan Riset … , 5 (April). http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jirm/article/download/609/620 Asia, N. (2020). Return Saham pada Perusahaan. Ilmiah Ilmu Manajemen , 2 (1), 77–97.
Asmi, T. L. (2014). Current Ratio, Debt To Equity Ratio, Total Asset Turnover, Return on Asset, Price To Book Value Sebagai Faktor Penentu Return Saham. Management Analysis Journal , 3 (2), 1–12. Bailey,  F.  .  (1989).  Intermediate  financial  management.  In The  British  Accounting  Review (Vol.  21,  Issue  3). https://doi.org/10.1016/0890-8389(89)90100-5
Darwati, S., & Santoso, N. T. (2015). Pengaruh Perubahan Nilai Tukar, Suku Bunga, Harga Minyak Dunia dan Indeks Saham Dow Jones Terhadap  Indeks Harga  Saham  Gabungan  Pada Pasar  Modal di Negara-Negara  Asean. The  7th  NCFB and  Doctoral Colloquium  2014  Towards  a  New  Indonesia  Business  Architecture  Sub  Tema:  “Business  And  Economic  Transformation Towards AEC 2015” Fakultas Bisnis Dan Pascasarjana UKWMS , 47–56.
Fakhri Rana Sausan, Korawijayanti, L., & Arum Febriyanti Ciptaningtias. (2020). The Effect of Return on Asset (ROA), Debt to Equity Ratio (DER), Earning per Share (EPS), Total Asset Turnover (TATO) and Exchange Rate on Stock Return of Property and  Real  Estate  Companies  at  Indonesia  Stock  Exchange  Period  2012-2017. Ilomata  International  Journal  of  Tax  and Accounting , 1 (2), 103–114. https://doi.org/10.52728/ijtc.v1i2.66 Gujarati - 2006.pdf . (n.d.). Essensial of Econometrics Gumanti, T. A. (2009). Teori Sinyal Dalam Manajemen Keuangan. Manajemen Usahawan Indonesia , 6 (28), 4–13.
Husna, A., & Satria, I. (2019). Effects of Return on Asset, Debt To Asset Ratio, Current Ratio, Firm Size, and Dividend Payout Ratio on Firm Value. International Journal of Economics and Financial Issues , 9 (5), 50–54. https://doi.org/10.32479/ijefi.8595
Kasmir S.E. (2011). Pengantar Manajemen Keuangan. Jakarta: Kencana. Malavia, R. (2017). Prodi manajemen . 24–38.
Nisaa, A. K., & Budiarti, A. (2017). Pengaruh Kinerja Keuangan dan Ukuran Perusahaan Property Terhadap Return Saham Di BEI. Jurnal Ilmiah Dan Riset Manajemen , 6 (4), 1–17.
Noviyanti, L., & Zarkasyi, M. W. (2021). Pengaruh Net Profit Margin (NPM) Dan Debt To Assets Rasio (DAR) Terhadap Return Saham. Journal of Economic, Bussines and Accounting (COSTING) , 4 (2), 838–845.
https://doi.org/10.31539/costing.v4i2.2042
Prasetyo, A., Akuntansi, P. S., Ekonomi, F., Bisnis, D. A. N., & Surakarta, U. M. (2018). Perusahaan Terhadap .
Reza  Alfianto  Siregar,  M.,  &  Pardomuan  Sihombing.  (2020).  Determinant  Analysis  of  Financial  Ratio  on  Stock  Returns  in Construction  Companies  Registered  At  Indonesia  Stock  Exchange  2015-2019. Dinasti  International  Journal  of  Education Management And Social Science , 2 (1), 67–80. https://doi.org/10.31933/dijemss.v2i1.598
Rois, M., Pandiya, P., & Diah K.S, N. M. (2019). Analisis Pengaruh Economic Value Added (EVA), Debt To Equity Ratio (DER), Return On Asset (ROA), dan Current Ratio (CR) terhadap Return Saham. JSHP : Jurnal Sosial Humaniora Dan Pendidikan , 3 (2), 93–104. https://doi.org/10.32487/jshp.v3i2.529 Setiawan, S. S. (2015). Pengaruh Debt To Asset Ratio dan Net Profit Margin terhadap Return Saham pada Sektor Manufaktur yang Terdaftar di Jakarta Islamic Index Periode 2013-2015 . 669–674.
Singa, N., Nainggolan, B., & Waruwu, E. (2020). Pengaruh ROA, Keputusan Investasi, CR, TATO Dan Arus Kas Terhadap Return Saham  Perusahaan  Manufaktur. COSTING  :  Journal  of  Economic,  Business  and  Accounting , 3 (2),  292-299. https://doi.org/https://doi.org/10.31539/costing.v3i2.1109
Sudana,  I.  M.,  &  Arlindania,  P.  A.  (2011).  Corporate  Governance  Dan  Pengungkapan  Corporate  Social  Responsibility  Pada Perusahaan  Go-Public  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Manajemen  Teori  Dan  Terapan|  Journal  of  Theory  and  Applied Management , 4 (1), 37–49. https://doi.org/10.20473/jmtt.v4i1.2411
Syamsuddin,  L.  (2007).  Manajemen  keuangan  perusahaan:  konsep  aplikasi  dalam  perencanaan,  pengawasan  dan  pengambilan keputusan / Lukman Syamsuddin. 1. MANAJEMEN KEUANGAN,Manajemen Keuangan Perusahaan: Konsep Aplikasi Dalam Perencanaan, Pengawasan Dan Pengambilan Keputusan / Lukman Syamsuddin , 2007 (2007), 1–99. http://library.um.ac.id/free-contents/downloadpdf.php/buku/manajemen-keuangan-perusahaan-konsep-aplikasi-dalam- perencanaan-pengawasan-dan-pengambilan-keputusan-lukman-syamsuddin-34748.pdf
Thamrin, J., & Sembel, R. (2020). The Effect of Company’s Fundamental, Market Return and Macroeconomic to Stock Return: A Case Study of Consumer Goods Companies Listed in BEI Period 2009-2018. International Journal of Business Studies , 4 (3), 184–197. https://doi.org/10.32924/ijbs.v4i3.115

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 4, No 2, November 2022, Hal 657 − 664 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v4i2.2573
Wulandari, S., & Thamrin, H. (2019). Factors Influencing Stock Return in Coal Mining Sub-Sector Registered in Indonesia Stock Exchange in Period of 2011 to 2015. International Journal of Innovative Science and Research Technology , 4 (7), 833–840.