## Jurnal Mirai Management
ISSN : 2598-8301 (Online)

## Penilaian Untuk Akuisisi Sekolah Dasar: Evaluasi Kelayakan Finansial Di Sektor Pendidikan

## Shidqi Syauqi*, Taufik Faturohman
Sekolah Bisnis dan Manajemen, Institut Teknologi Bandung

## ABSTRAK
YAB Foundation sedang mempertimbangkan akuisisi sebuah sekolah dasar swasta di Bandung sebagai bagian dari ekspansi strategis di sektor pendidikan. Akuisisi ini bertujuan untuk mendukung misi YAB dalam menyediakan pendidikan berkualitas tinggi dan mendukung pengembangan pendidikan regional. Tesis ini secara komprehensif mengevaluasi kelayakan finansial dari usulan akuisisi ini, memberikan wawasan penting bagi pengambil keputusan untuk menilai kelayakan investasi.  Analisis keuangan menggunakan metode aliran kas terdiskonto (Discounted Cash Flow), dengan memanfaatkan tingkat diskonto sebesar 11,33% untuk menghitung nilai saat ini (Net Present Value)  dan  tingkat pengembalian internal (Internal Rate of Return). Investasi awal yang diperlukan untuk akuisisi ini adalah sebesar Rp  22.500.000.000. Hasil analisis keuangan menunjukkan nilai saat ini negatif sebesar Rp -5.059.749.78  dan  tingkat pengembalian internal sebesar 6,88%. Temuan ini menunjukkan bahwa akuisisi mungkin tidak layak secara finansial berdasarkan asumsi saat ini. Nilai saat ini yang negatif mengindikasikan bahwa arus kas yang diharapkan tidak cukup untuk menutupi investasi awal dan biaya terkait. Tingkat pengembalian internal yang lebih rendah dari tingkat diskonto menunjukkan bahwa tingkat pengembalian investasi tidak memenuhi persyaratan minimum. Oleh karena itu, YAB Foundation perlu mempertimbangkan negosiasi ulang harga akuisisi dan penerapan langkah-langkah efisiensi biaya untuk meningkatkan kelayakan finansial. Peningkatan jumlah siswa dan optimalisasi tarif biaya sekolah juga dapat membantu meningkatkan pendapatan dan mengurangi risiko keuangan. Analisis ini memberikan dasar yang kuat bagi YAB Foundation dalam membuat keputusan strategis yang tepat terkait investasi ini.
Keywords: Kelayakan Finansial, Sekolah Dasar, Valuasi Akuisisi, Aliran Kas Terdiskonto, Investasi Pendidikan
___________  Corresponding author : Shidqi Syauqi Email Address : shidqi_syauqi@sbm-itb.ac.id Received tanggal bulan tahun, Accepted tanggal bulan tahun, Published tanggal bulan tahun

## PENDAHULUAN
Pendidikan sekolah merupakan hal yang fundamental bagi kemajuan dan perkembangan suatu bangsa. Di Indonesia, pemerintah telah membuat langkah signifikan untuk meningkatkan akses dan kualitas pendidikan, dengan menyadari kontribusi penting pendidikan terhadap perkembangan intelektual dan etika siswa. Kota Bandung, sebuah kota besar di provinsi Jawa Barat, memberikan kontribusi yang signifikan terhadap sektor pendidikan di wilayah tersebut. Kota ini memiliki sejumlah besar institusi pendidikan, termasuk total 484 sekolah dasar, dengan 271 sekolah negeri  dan 213 sekolah swasta (Kemendikbud, 2023).
Dalam beberapa tahun terakhir, Bandung telah mengalami tren pertumbuhan yang signifikan dalam tingkat pendaftaran siswa di tingkat pendidikan sekolah dasar. Menurut data Angka Partisipasi Murni (APM) di Kota Bandung, dari tahun 2017 hingga 2022, angka partisipasi siswa di sekolah dasar menunjukkan peningkatan yang signifikan, meningkat dari 98,58 poin pada tahun 2017 menjadi 99,99 poin pada tahun 2022 (BPS,2022). Peningkatan yang konsisten ini mencerminkan komitmen masyarakat untuk mengejar pendidikan dasar, mengindikasikan kebutuhan mendesak akan infrastruktur dan sumber daya pendidikan yang lebih baik.
Mengatasi tantangan infrastruktur ini, akuisisi sekolah dasar swasta muncul sebagai salah satu solusi yang  potensial. Strategi ini dapat mengarah pada konsolidasi sumber daya, peningkatan penawaran pendidikan, dan kemampuan untuk meningkatkan skala operasi untuk melayani lebih banyak siswa secara efektif. Manajemen yang efektif dalam mengakuisisi dan memelihara fasilitas dan infrastruktur sekolah sangat penting untuk meningkatkan kualitas pendidikan (Cuesta & Glewwe, 2022). Dengan berfokus pada akuisisi strategis, para pemangku kepentingan dapat memastikan bahwa sumber daya yang diperlukan tersedia untuk mendukung pendidikan berkualitas tinggi dan memenuhi permintaan yang terus meningkat.
YAB Foundation adalah yayasan pendidikan terkemuka yang didirikan pada tahun 1986, dengan komitmen terhadap tanggung jawab sosial dan pendidikan. Yayasan ini  memiliki sejarah merger dan akuisisi yang sukses yang bertujuan untuk meningkatkan penawaran pendidikannya.  Sejarah akuisisi tersebut menunjukkan pendekatan strategis YAB dalam melakukan akuisisi  dan selanjutnya YAB Fondation sedang mempertimbangkan akuisisi sekolah dasar swasta di Bandung untuk memperluas pasar dan melayani populasi siswa yang terus bertambah.
Maka dari itu, diperlukan adanya kelayakan finansial dari akuisisi melalui analisis Discounted Cash Flow (DCF) dengan metrik utama Net Present Value (NPV) dan Internal Rate of Return (IRR).  Pendekatan strategis ini membantu YAB mendapatkan akuisisi yang sesuai dengan tujuan jangka panjangnya dan mendukung pertumbuhan yang berkelanjutan. Akuisisi ini akan memperluas kehadiran YAB di Bandung, meningkatkan penawaran pendidikannya, dan mempertahankan standar yang tinggi, sehingga memastikan kesuksesan yang berkelanjutan di sektor Pendidikan.

## TINJAUAN PUSTAKA
Bagi YAB, mengevaluasi kelayakan finansial dari akuisisi yang diusulkan sangat penting. Penilaian kelayakan finansial melibatkan penilaian potensi ekonomi dari sebuah investasi dengan menganalisis kinerja keuangan di masa depan. Proses ini memastikan bahwa akuisisi tersebut sehat secara ekonomi dan selaras dengan tujuan strategis dan keuangan jangka panjang yayasan. (Koller, Goedhart, & Wessels, 2020).
Analisis penilaian keuangan merupakan aspek penting dalam menilai kelayakan ekonomi suatu investasi.  Alat-alat utama dalam analisis penilaian keuangan meliputi analisis Discounted Cash Flow (DCF), Net Present Value (NPV), dan Internal Rate of Return (IRR). Masing- masing alat ini memberikan wawasan tentang kesehatan keuangan dan kelangsungan hidup investasi, memungkinkan pengambilan keputusan yang tepat.  Analisis  Metode Discounted Cash Flow (DCF) digunakan untuk mengestimasi nilai investasi berdasarkan arus kas masa depan yang diharapkan, dengan mempertimbangkan nilai waktu uang dan risiko investasi (Damodaran, 2012). Net Present Value (NPV) adalah metrik fundamental dalam DCF untuk mengevaluasi profitabilitas investasi, dihitung dengan mendiskontokan semua arus kas masa depan ke nilai sekarang menggunakan tingkat diskonto yang ditentukan (Brealey, Myers, & Allen, 2019). Internal Rate of Return (IRR), mewakili tingkat pengembalian yang membuat nilai sekarang dari arus kas masuk yang diharapkan sama dengan biaya investasi awal, digunakan untuk mengevaluasi daya tarik investasi (Brealey, Myers, & Allen, 2019).
Bagi YAB Foundation, analisis ini memastikan bahwa akuisisi tersebut dapat meningkatkan penawaran pendidikan mereka sekaligus menjaga keberlanjutan keuangan. Maka dari itu, tujuan dari penelitian ini adalah untuk menentukan kelayakan finansial dan keselarasan strategis dari akuisisi sekolah dasar swasta di Bandung.

## METODE PENELITIAN
Metodologi penelitian berfungsi sebagai kerangka kerja yang komprehensif untuk memandu analisis penelitian ini, memastikan pendekatan yang akurat dalam pengumpulan dan analisis data. Penelitian ini menggunakan metode kuantitatif untuk mengevaluasi secara komprehensif kelayakan finansial dan keselarasan strategis dari akuisisi sekolah dasar swasta di Bandung oleh YAB. Temuan dari analisis ini akan menjadi dasar untuk memberikan rekomendasi yang sesuai untuk meningkatkan profitabilitas penilaian akuisisi sekolah.

## Metode Pengumpulan Data
Pengumpulan data dalam penelitian ini melibatkan berbagai sumber untuk memastikan data yang mendukung.
Data Primer:
1. Wawancara: wawancara dengan para pemangku kepentingan utama dari YAB, termasuk ketua yayasan, bagian keuangan, dan manajemen. Wawancara ini memberikan wawasan tentang penyelarasan strategis dan proses pengambilan keputusan terkait akuisisi.
2. Observasi: Melakukan observasi terhadap aspek keuangan dan operasional sekolah BTB. Metode ini memungkinkan pemahaman yang mendalam tentang kondisi sekolah saat ini, memberikan konteks yang berharga untuk analisis keuangan dan strategis.
Data Sekunder:
1. Laporan Keuangan: Laporan keuangan terperinci dari sekolah BTB untuk tahun 2018 hingga 2023.
2. Laporan Perusahaan: Dokumen dan laporan dari YAB menguraikan data keuangan dan sebagai data pendukung.
3. Data Industri dan Pasar: Data tambahan dari laporan industri, analisis pasar, buku, jurnal, dan artikel yang memberikan konteks tentang sektor pendidikan yang menawarkan informasi kontekstual dan mendukung analisis dengan literatur yang ada.

## Metode Analisis Data
Metode analisis data dalam penelitian ini disesuaikan dengan jenis data yang dikumpulkan untuk memastikan analisis yang tepat. Metode yang digunakan adalah Discounted Cash Flow (DCF), yang mengevaluasi kelayakan finansial akuisisi dengan memproyeksikan arus kas masa depan dan mendiskontokannya ke nilai sekarang. Metrik utama yang dihitung adalah Net Present Value (NPV) dan Internal Rate of Return (IRR).  NPV ditentukan dengan mendiskontokan proyeksi arus kas masuk dan keluar pada Biaya Modal Rata-Rata
Tertimbang (WACC). NPV positif menunjukkan profitabilitas, sementara NPV negatif menunjukkan potensi kerugian. IRR dihitung untuk menemukan tingkat pengembalian yang membuat NPV menjadi nol.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Bab ini menyajikan hasil analisis yang dilakukan untuk menilai nilai akuisisi sebuah sekolah dasar swasta di Bandung oleh YAB Foundation. Analisis ini bertujuan untuk menentukan kelayakan finansial dari akuisisi tersebut dan memastikan keberhasilan integrasi sekolah yang diakuisisi ke dalam jaringan pendidikan YAB Foundation.

## Asumsi
Asumsi-asumsi yang mendasari penilaian keuangan diuraikan untuk membuat model keuangan yang akurat dan analisis yang andal sesuai harapan YAB Foundation. Analisis ini memproyeksikan arus kas masa depan dan mengevaluasi kelayakan finansial investasi, mencakup total investasi, proyeksi pertumbuhan pendapatan, proyeksi biaya operasional, depresiasi, dan tingkat diskonto.

## A. Total Investasi
Total investasi yang diperlukan untuk akuisisi BTB School adalah sebesar Rp 22.500.000.000, yang terdiri dari dua komponen utama: harga penawaran akuisisi dan belanja modal. Harga penawaran akuisisi untuk Sekolah BTB adalah sekitar Rp 20.000.000.000, yang mencakup biaya tanah, bangunan, dan aset fisik lainnya yang tidak terpisahkan dari operasional sekolah. Selain itu, diperlukan juga pengeluaran modal sebesar Rp 2.500.000.000 untuk meningkatkan dan memelihara fasilitas dan infrastruktur.

## B. Proyeksi Pertumbuhan Pendapatan

## 1. Proyeksi Pendaftaran Siswa Baru
Pendaftaran siswa baru merupakan pendorong utama pertumbuhan pendapatan Sekolah BTB. Berdasarkan tren historis dan target Yayasan YAB, jumlah siswa baru diproyeksikan meningkat stabil selama sepuluh tahun ke depan.  Tingkat pertumbuhan pendaftaran tahunan ditargetkan  sebesar 9% hingga 12%. Pertumbuhan ini mempertimbangkan potensi pasar dan kapasitas sekolah. Namun, tingkat pertumbuhan stabil di angka 0% pada dua tahun terakhir proyeksi (2033- 2034), menunjukkan bahwa daya tampung sekolah  mencapai batasnya. Tabel 1 merangkum data historis dan proyeksi jumlah murid kelas satu serta populasi murid keseluruhan.

## Tabel 1. Proyeksi Pendaftaran Siswa Baru
Tahun Jumlah Siswa Baru (Kelas 1) Tingkat Pertumbuhan (%) Total Siswa (Semua Kelas)) Tahun Jumlah Siswa Baru (Kelas 1) Tingkat Pertumbuhan (%) Total Siswa (Semua Kelas)) 2023 25 9% 129 2029 43 10% 211 2024 27 9% 131 2030 47 10% 232 2025 29 9% 146 2031 53 12% 256 2026 32 10% 159 2032 59 12% 284 2027 36 10% 180 2033 59 0% 309 2028 39 10% 193 2034 59 0% 329

## 2. Tarif Sumbangan Pembinaan Pendidikan (SPP) per Tahun
Sumber  pendapatan utama Sekolah BTB berasal dari biaya sekolah, yang biasa disebut dengan Sumbangan Pembinaan Pendidikan (SPP). Biaya ini sangat penting untuk menutupi biaya operasional, mendukung program pendidikan, dan memelihara infrastruktur. Untuk memastikan keberlanjutan keuangan sekolah dan menyelaraskan dengan inflasi, tren pasar, dan target pertumbuhan Yayasan YAB, diproyeksikan bahwa tingkat biaya sekolah akan meningkat sebesar 8% hingga 12% per tahun.
Tabel 2. Tarif Sumbangan Pembinaan Pendidikan (SPP) per Tahun
Tahun Tingkat Biaya Sekolah per tahun (Rp) Tingkat Pertumb uhan (%) Total Pendapatan (Rp) Tahun Tingkat Biaya Sekolah per tahun (Rp) Tingkat Pertumbuhan (%) Total Pendapatan (Rp) 2023 14.886.279 8% 1.920.330.000 2029 25.421.689 10% 5.376.130.387 2024 16.077.181 8% 2.108.612.761 2030 27.963.858 10% 6.493.179.220 2025 17.363.356 8% 2.527.714.984 2031 31.319.521 12% 8.029.288.017 2026 19.099.691 10% 3.033.078.622 2032 35.077.864 12% 9.962.914.205 2027 21.009.661 10% 3.790.019.932 2033 39.287.208 12% 12.120.836.216 2028 23.110.627 10% 4.460.230.493 2034 44.001.672 12% 14.497.629.981

## 3. Tarif Biaya Penerimaan Siswa Baru
Biaya penerimaan siswa baru merupakan sumber pendapatan awal yang signifikan bagi Sekolah BTB. Biaya ini dibayarkan oleh siswa baru pada saat pendaftaran dan digunakan untuk menutupi biaya yang terkait dengan orientasi siswa, peningkatan infrastruktur, dan pengeluaran modal lainnya.

## Tabel 3. Tarif Biaya Penerimaan Siswa Baru
Tahun Tarif Biaya Masuk (Rp) Tingkat Pertumbu han (%) Total Pendapatan (Rp) Tahun Tarif Biaya Masuk (Rp) Tingkat Pertumbu han (%) Total Pendapatan (Rp) 2023 19.600.000 8% 490.000.000 2029 31.102.737 8% 1.340.259.260 2024 21.168.000 8% 574.195.212 2030 33.590.956 8% 1.592.228.001 2025 22.861.440 8% 672.857.432 2031 36.278.232 8% 1.925.958.990 2026 24.690.355 8% 799.354.630 2032 39.180.491 8% 2.329.639.994 2027 26.665.584 8% 949.633.300 2033 42.314.930 8% 2.516.011.194 2028 28.798.830 8% 1.128.164.360 2034 45.700.124 8% 2.717.292.089
Tabel 3 di atas menunjukkan tingkat pertumbuhan biaya masuk sebesar 8%, yang ditargetkan oleh manajemen Yayasan YAB, mencerminkan upaya strategis untuk memastikan stabilitas keuangan dan mendukung kebutuhan infrastruktur sekolah.

## 4. Pendapatan Fasilitas Lainnya
Pendapatan fasilitas lainnya terdiri dari pendapatan yang dihasilkan dari biaya-biaya lain yang mendukung operasional dan kebutuhan lingkungan sekolah secara keseluruhan. Bagian pendapatan ini termasuk biaya yang dikumpulkan untuk dana bantuan sekolah (BOS), sumbangan, seragam, buku pelajaran, kegiatan ekstrakurikuler, penggunaan fasilitas, dan layanan terkait lainnya. Sumber-sumber pendapatan ini memberikan jumlah pendapatan yang wajar yang dapat membantu menutupi biaya operasional.

## Tabel 4. Pendapatan Fasilitas Lainnya
Tahun Total Pendapatan Fasilitas Lainnya Per Tahun (Rp) Tingkat Pertumbuhan (%) Tahun Total Pendapatan Fasilitas Lainnya Per Tahun (Rp) Tingkat Pertumbuhan (%) 2023 415.548.480 7.75% 2029 650.466.650 7.75% 2024 447.770.613 7.75% 2030 700.904.623 7.75% 2025 482.491.289 7.75% 2031 755.253.617 7.75% 2026 519.904.249 7.75% 2032 813.816.898 7.75% 2027 560.218.254 7.75% 2033 876.921.247 7.75% 2028 603.658.257 7.75% 2034 944.918.784 7.75%
Tabel 4 di atas menunjukkan tingkat pertumbuhan yang diproyeksikan sebesar 7,75% memastikan bahwa Sekolah BTB mampu menjaga stabilitas keuangan.

## C. Proyeksi Biaya Operasional
Biaya operasional adalah biaya berkelanjutan yang diperlukan untuk menjalankan Sekolah BTB secara efektif. Biaya-biaya ini mencakup berbagai kategori termasuk biaya operasional
sekolah, biaya fasilitas sekolah, gaji dan tunjangan, serta biaya umum dan administrasi. Proyeksi yang akurat dari biaya-biaya ini sangat penting untuk perencanaan keuangan dan memastikan keberlanjutan operasional sekolah.

## 1. Biaya Operasional Sekolah
Biaya operasional sekolah sangat penting bagi fungsi efisien Sekolah BTB, mencakup biaya untuk bahan ajar, kegiatan ekstrakurikuler, ujian, akreditasi, pengembangan profesional, dan biaya lainnya. Biaya ini memastikan sekolah mempertahankan standar pendidikan yang tinggi dan menyediakan lingkungan belajar yang kondusif.
Tabel 5 menguraikan proyeksi biaya operasional dengan menggunakan rasio 9,29%. Rasio ini didapat melalui data historis dan memastikan bahwa biaya operasional tumbuh secara proporsional dengan pendapatan setiap tahunnya.

## Tabel 5. Proyeksi Biaya Operasional Sekolah
Tahun Total Pendapatan (Rp) Biaya Operasional (Rp) Proyeksi Rasio (%) Tahun Total Pendapatan (Rp) Biaya Operasional (Rp) Proyeksi Rasio (%) 2023 2.825.878.480 380.011.820 - 2029 7.366.856.297 684.194.701 9.29% 2024 3.130.578.586 290.751.603 9.29% 2030 8.786.311.844 816.026.235 9.29% 2025 3.683.063.705 342.063.503 9.29% 2031 10.710.500.623 994.734.725 9.29% 2026 4.352.337.501 404.222.118 9.29% 2032 13.106.371.098 1.217.250.520 9.29% 2027 5.299.871.486 492.224.070 9.29% 2033 15.513.768.657 1.440.836.890 9.29% 2028 6.192.053.110 575.085.187 9.29% 2034 18.159.840.854 1.686.590.099 9.29%

## 2. Biaya Fasilitas Sekolah
Pengeluaran fasilitas sekolah mencakup pemeliharaan dan peningkatan infrastruktur fisik yang diperlukan untuk lingkungan belajar yang kondusif. Biaya ini meliputi pemeliharaan gedung, perbaikan ruang kelas, serta pembelian fasilitas seperti meja, kursi, dan peralatan pengajaran. Memproyeksikan biaya ini secara akurat memastikan bahwa sekolah siap menangani peningkatan jumlah siswa dan menyediakan  lingkungan belajar yang aman dan nyaman.  Tabel 6 menguraikan proyeksi biaya fasilitas sekolah dengan menggunakan rasio 5,49%.
Tabel 6. Proyeksi Biaya Fasilitas Sekolah
Tahun Total Pendapatan (Rp) Biaya Fasilitas (Rp) Proyeksi Rasio (%) Tahun Total Pendapatan (Rp) Biaya Fasilitas (Rp) Proyeksi Rasio (%) 2023 2.825.878.480 190.470.500 - 2029 7.366.856.297 404.453.450 5.49%
2024 3.130.578.586 171.874.306 5.49% 2030 8.786.311.844 482.384.072 5.49% 2025 3.683.063.705 202.206.717 5.49% 2031 10.710.500.623 588.025.442 5.49% 2026 4.352.337.501 238.951.033 5.49% 2032 13.106.371.098 719.562.972 5.49% 2027 5.299.871.486 290.972.326 5.49% 2033 15.513.768.657 851.733.359 5.49% 2028 6.192.053.110 339.954.676 5.49% 2034 18.159.840.854 997.007.407 5.49%

## 3. Gaji dan Tunjangan
Gaji dan tunjangan merupakan bagian signifikan dari biaya operasional. Biaya ini mencakup gaji staf pengajar dan nonpengajar, tunjangan seperti asuransi kesehatan, kontribusi pensiun, dan biaya terkait karyawan lainnya. Memastikan tingkat gaji dan tunjangan yang sesuai sangat penting untuk mempertahankan staf berkualitas, yang secara langsung berdampak pada kualitas pendidikan yang diberikan.  Tabel  7 menyajikan proyeksi biaya gaji dan tunjangan untuk BTB School selama satu dekade ke depan. Rasio yang diperoleh adalah 40,97%.

## Tabel 7. Proyeksi Gaji dan Tunjangan
Tahun Total Pendapatan (Rp) Total Gaji (Rp) Proyeksi Rasio (%) Tahun Total Pendapatan (Rp) Total Gaji (Rp) Proyeksi Rasio (%) 2023 2.825.878.480  1.242.812.500 - 2029 7.366.856.297 3.018.217.643 40.97% 2024 3.130.578.586  1.282.605.109 40.97% 2030 8.786.311.844  3.599.771.782 40.97% 2025 3.683.063.705  1.508.959.508 40.97% 2031 10.710.500.623  4.388.116.266 40.97% 2026 4.352.337.501  1.783.162.492 40.97% 2032 13.106.371.098  5.369.709.804 40.97% 2027 5.299.871.486  2.171.369.303 40.97% 2033 15.513.768.657  6.356.026.014 40.97% 2028 6.192.053.110  2.536.898.127 40.97% 2034 18.159.840.854  7.440.127.763 40.97%

## 4. Biaya Umum dan Administrasi
Biaya umum dan administrasi mencakup berbagai macam biaya yang berkaitan dengan keseluruhan manajemen dan administrasi Sekolah BTB. Biaya-biaya ini termasuk utilitas, pemeliharaan, perlengkapan kantor dan biaya administrasi lainnya yang sangat penting untuk kelangsungan operasional sekolah.  Tabel  8 di atas menggambarkan proyeksi biaya umum dan administrasi Sekolah BTB dengan menggunakan rasio proyeksi sebesar 6,62%.
Tabel 8. Biaya Umum dan Administrasi
Tahun Total Pendapatan (Rp) Total Administrasi (Rp) Proyeksi Rasio (%) Tahun Total Pendapatan (Rp) Total Administrasi (Rp) Proyeksi Rasio (%) 2023 2.825.878.480 267.092.182 - 2029 7.366.856.297 487.480.643 6.62% 2024 3.130.578.586 207.157.083 6.62% 2030 8.786.311.844 581.409.053 6.62% 2025 3.683.063.705 243.716.205 6.62% 2031 10.710.500.623 708.736.741 6.62% 2026 4.352.337.501 288.003.484 6.62% 2032 13.106.371.098 867.276.617 6.62% 2027 5.299.871.486 350.703.835 6.62% 2033 15.513.768.657  1.026.579.264 6.62% 2028 6.192.053.110 409.480.643 6.62% 2034 18.159.840.854  1.201.675.522 6.62%

## D. Penyusutan
Penyusutan adalah komponen yang berdampak pada penilaian keuangan karena berkaitan dengan perhitungan laba bersih dan arus kas. Untuk  akuisisi Sekolah BTB, metode garis lurus digunakan untuk penyusutan. Pendekatan ini dipilih karena memberikan cara yang konsisten dan mudah untuk mengalokasikan biaya aset selama masa manfaatnya. Metode ini sangat sesuai untuk aset sekolah yang meliputi bangunan, peralatan, perabot dan infrastruktur lainnya.
Masa manfaat aset-aset ini ditentukan berdasarkan pedoman peraturan. Bangunan sekolah diestimasi memiliki masa manfaat selama 16 tahun, sesuai dengan Peraturan Menteri Keuangan (PMK) Nomor 72 Tahun 2023. Peralatan dan perlengkapan, yang mencakup komputer, instrumen laboratorium, dan alat bantu pengajaran lainnya, diproyeksikan memiliki masa manfaat 8 tahun, juga sesuai dengan peraturan yang sama.
Nilai sisa dipertimbangkan dalam analisis ini, mengikuti praktik akuntansi standar.
Beban penyusutan tahunan dihitung dengan menggunakan metode garis lurus, yang diperoleh dari rumus:

## Biaya Penyusutan Tahunan = 𝐵𝐵𝐵𝐵𝐵𝐵𝐵𝐵𝐵𝐵 𝐴𝐴𝐴𝐴𝐴𝐴𝐴𝐴 − 𝑁𝑁𝐵𝐵𝑁𝑁𝐵𝐵𝐵𝐵 𝑆𝑆𝐵𝐵𝐴𝐴𝐵𝐵 𝑀𝑀𝐵𝐵𝐴𝐴𝐵𝐵 𝑀𝑀𝐵𝐵𝑀𝑀𝑀𝑀𝐵𝐵𝐵𝐵𝐴𝐴
Proyeksi biaya penyusutan tahunan untuk bangunan dan peralatan Sekolah BTB dari tahun 2024 sampai dengan 2034 adalah sebagai berikut:
Tabel 9. Proyeksi Beban Penyusutan Tahunan
Aset Biaya Perolehan (Rp) Masa Manfaat (Tahun) Nilai Sisa Biaya Penyusutan (Rp) Bangunan 6.158.832.000 16 384.927.000 360.869.063
Aset Biaya Perolehan (Rp) Masa Manfaat (Tahun) Nilai Sisa Biaya Penyusutan (Rp) Peralatan dan Perlengkapa n 1.933.916.484 8 241.739.561 211.522.115 Total 8,092,748,484 626.666.561 572.391.178

## E. Tingkat Diskonto
Tingkat diskonto merupakan asumsi penting dalam analisis penilaian keuangan, karena mencerminkan nilai waktu dari uang dan risiko yang terkait dengan arus kas di masa depan. Untuk akuisisi BTB School, komponen-komponen berikut ini dipertimbangkan untuk mendapatkan tingkat diskonto yang sesuai:

## 1. Biaya Ekuitas
Biaya  ekuitas diestimasi dengan menggunakan Capital Asset Pricing Model (CAPM), yang mempertimbangkan tingkat bebas risiko, premi pasar ekuitas, dan beta yang mewakili risiko sekolah terhadap pasar. Untuk Sekolah BTB, tingkat bebas risiko sebesar 6,69% (Premi Risiko Pasar, 2024) digunakan, dengan premi risiko pasar sebesar 3,77% (Premi Risiko Pasar, 2024) dan beta sebesar 1,23 (Damodaran, 2024), yang mencerminkan risiko moderat yang terkait dengan sektor pendidikan.  Berdasarkan input-input ini, biaya ekuitas (Re)  dihitung sebagai berikut:
Re = 6,69% + 1,23 x 3,77% = 11,33%.
2. Biaya Modal Rata-Rata Tertimbang (WACC)
Mengingat tidak ada pembiayaan utang yang terlibat dalam akuisisi ini, maka Biaya Modal Rata-Rata Tertimbang (WACC) setara dengan biaya ekuitas. Oleh karena itu, WACC juga sebesar 11,33%.
Dengan demikian, tingkat diskonto untuk penilaian BTB School adalah 11,33%. Tingkat diskonto ini digunakan untuk mendiskontokan arus kas masa depan ke nilai sekarang, yang mencerminkan tingkat pengembalian yang diperlukan bagi investor dengan mempertimbangkan risiko dan nilai waktu dari uang.

## Analisis Penilaian Keuangan
Bagian ini memberikan analisis penilaian keuangan yang komprehensif atas akuisisi BTB School. Analisis ini mencakup proyeksi keuangan yang terperinci, dengan menggunakan metode Discounted Cash Flow (DCF) untuk menentukan nilai investasi. Metrik keuangan utama seperti Net Present Value (NPV)  dan Internal Rate of Return (IRR)  dihitung untuk menilai kelayakan finansial dan daya tarik akuisisi.

## Proyeksi Keuangan
Proyeksi keuangan ini mencakup perkiraan pendapatan, pengeluaran, dan arus kas bersih secara rinci selama sepuluh tahun ke depan (2024-2034).
A. Proyeksi Pendapatan
Proyeksi pendapatan didasarkan pada target pertumbuhan jumlah siswa, tarif biaya sekolah, biaya penerimaan siswa baru, dan pendapatan fasilitas lainnya. Tabel berikut ini menguraikan proyeksi pendapatan Sekolah BTB selama sepuluh tahun ke depan.
Tabel 10. Proyeksi Pendapatan (2024-2034)
Tahun Jumlah Siswa Tarif Uang Sekolah (Rp Biaya Penerimaan Siswa Baru (Rp) Pendapatan Fasilitas Lainnya (Rp) Total Pendapatan (Rp) 2024 131 2.108.612.761 574.195.212  447.770.613  3.130.578.586 2025 146 2.527.714.984 672.857.432  482.491.289  3.683.063.705 2026 159 3.033.078.622 799.354.630  519.904.249  4.352.337.501 2027 180 3.790.019.932 949.633.300  560.218.254  5.299.871.486 2028 193 4.460.230.493  1.128.164.360  603.658.257  6.192.053.110 2029 211 5.376.130.387  1.340.259.260  650.466.650  7.366.856.297 2030 232 6.493.179.220  1.592.228.001  700.904.623  8.786.311.844 2031 256 8.029.288.017  1.925.958.990  755.253.617  10.710.500.623 2032 284 9.962.914.205  2.329.639.994  813.816.898  13.106.371.098 2033 309 12.120.836.216  2.516.011.194  876.921.247  15.513.768.657 2034 329 14.497.629.981  2.717.292.089  944.918.784  18.159.840.854

## B. Proyeksi Biaya
Proyeksi biaya meliputi biaya operasional sekolah, biaya fasilitas sekolah, gaji dan tunjangan, biaya umum dan administrasi, dan penyusutan tahunan. Tabel berikut ini menguraikan proyeksi biaya untuk Sekolah BTB selama sepuluh tahun ke depan.
Tabel 11. Proyeksi Biaya (2024-2034)
Tahun Biaya Operasional Sekolah (Rp) Biaya Fasilitas Sekolah (Rp) Gaji dan Tunjangan (Rp) Biaya Umum dan Administrasi (Rp) Penyusutan Tahunan (Rp) Total Biaya (Rp) 2024 290.751.603 171.874.306  1.282.605.109 207.157.083 572.391.178 2.524.779.278 2025 342.063.503 202.206.717  1.508.959.508 243.716.205 572.391.178 2.869.337.111 2026 404.222.118 238.951.033  1.783.162.492 288.003.484 572.391.178 3.286.730.305 2027 492.224.070 290.972.326  2.171.369.303 350.703.835 572.391.178 3.877.660.712 2028 575.085.187 339.954.676  2.536.898.127 409.480.643 572.391.178 4.434.070.570 2029 684.194.701 404.453.450  3.018.217.643 487.480.643 572.391.178 5.166.737.615 2030 816.026.235 482.384.072  3.599.771.782 581.409.053 572.391.178 6.051.982.321 2031 994.734.725 588.025.442  4.388.116.266 708.736.741 572.391.178 7.252.004.353 2032 1.217.250.520  719.562.972  5.369.709.804 867.276.617 572.391.178 8.746.191.091 2033 1.440.836.890  851.733.359  6.356.026.014  1.026.579.264 572.391.178 10.247.566.705 2034 1.686.590.099  997.007.407  7.440.127.763  1.201.675.522 572.391.178 11.897.791.968

## C. Proyeksi Arus Kas Bersih
Proyeksi arus kas bersih diperoleh dengan mengurangkan total proyeksi biaya (tidak termasuk penyusutan) dari total proyeksi pendapatan. Tabel berikut ini menguraikan proyeksi arus kas bersih Sekolah BTB selama sepuluh tahun ke depan
Tabel 12. Proyeksi Arus Kas Bersih (2024-2034)
Tahun Total Pendapatan (Rp) Total Pengeluaran - Penyusutan (Rp) Arus Kas Bersih (Rp) 2024 3.130.578.586 1.952.388.100 1.178.190.486 2025 3.683.063.705 2.296.945.933 1.386.117.772 2026 4.352.337.501 2.714.339.127 1.637.998.374 2027 5.299.871.486 3.305.269.534 1.994.601.952 2028 6.192.053.110 3.861.679.392 2.330.373.718 2029 7.366.856.297 4.594.364.437 2.772.509.860 2030 8.786.311.844 5.479.591.143 3.306.720.701 2031 10.710.500.623 6.679.613.175 4.030.887.448 2032 13.106.371.098 8.173.799.913 4.932.571.185 2033 15.513.768.657 9.675.175.527 5.838.593.130
2034 18.159.840.854 11.325.400.790 6.834.440.064

## Metode Discounted Cash Flow (DCF)
Metode Discounted Cash Flow (DCF) digunakan untuk mengevaluasi daya tarik investasi dengan memperkirakan arus kas masa depan dan mendiskontokannya ke nilai sekarang. Tabel di bawah ini merangkum proyeksi arus kas, tingkat diskonto, dan arus kas yang didiskontokan selama sepuluh tahun ke depan (2024-2034).
Tabel 13. Analisis DCF untuk Proyeksi Arus Kas (2024-2034)
Tahun  Periode  Arus Kas (Rp) Tingkat Diskonto Arus Kas yang Didiskontokan 2024 0 22.500.000.000 11.33% -22.500.000.000 2025 1 1.386.117.772 11.33% 1.245.085.673 2026 2 1.637.998.374 11.33% 1.321.635.434 2027 3 1.994.601.952 11.33% 1.445.618.014 2028 4 2.330.373.718 11.33% 1.517.127.181 2029 5 2.772.509.860 11.33% 1.621.319.547 2030 6 3.306.720.701 11.33% 1.736.969.279 2031 7 4.030.887.448 11.33% 1.901.929.431 2032 8 4.932.571.185 11.33% 2.090.577.118 2033 9 5.838.593.130 11.33% 2.222.798.765 2034 10 6.834.440.064 11.33% 2.337.189.777
Analisis Discounted Cash Flow (DCF) pada Tabel 13. menunjukkan arus kas yang diharapkan dari investasi, yang didiskontokan ke nilai sekarang dengan menggunakan tingkat diskonto sebesar 11,33%. Selain analisis DCF, beberapa metrik keuangan utama digunakan untuk mengevaluasi kinerja keuangan dan kelayakan akuisisi BTB School. Metrik ini meliputi Net Present Value (NPV) dan Internal Rate of Return (IRR).
A. Net Present Value (NPV)
Net Present Value (NPV) adalah metrik keuangan utama yang digunakan untuk mengevaluasi profitabilitas investasi. NPV dihitung dengan menjumlahkan nilai sekarang dari semua proyeksi arus kas bersih, baik arus kas masuk maupun arus kas
keluar, yang didiskontokan pada tingkat pengembalian yang disyaratkan. Berdasarkan proyeksi arus kas dan tingkat diskonto 11,33%, perhitungan NPV adalah sebagai berikut:
NPV = 17.440.250.219 - 22.500.000.000 = - 5.059.749.781
NPV sebesar Rp -5.059.749.781 menunjukkan nilai negatif, yang menunjukkan bahwa arus kas yang diproyeksikan tidak dapat menutupi biaya investasi awal ketika didiskontokan pada tingkat pengembalian yang disyaratkan. Hasil ini menunjukkan bahwa akuisisi BTB School tidak dapat menghasilkan pengembalian yang cukup untuk menjustifikasi investasi dengan asumsi yang ada saat ini.

## B. Internal Rate of Return (IRR)
Internal Rate of Return (IRR) adalah tingkat diskonto di mana NPV suatu investasi menjadi nol. IRR menunjukkan tingkat pengembalian tahunan yang diharapkan dari suatu investasi. IRR untuk akuisisi Sekolah BTB dihitung sebesar 6,88%. Angka ini lebih rendah dari tingkat pengembalian yang disyaratkan sebesar 11,33%. Hal ini mengindikasikan bahwa investasi tersebut mungkin tidak memenuhi tingkat pengembalian yang disyaratkan. Hal ini menunjukkan bahwa potensi keuntungan dari akuisisi tidak cukup untuk mengimbangi risiko yang terkait dengan investasi.

## SIMPULAN
Penilaian keuangan atas rencana akuisisi BTB School oleh YAB Foundation  dengan menggunakan metode Discounted Cash Flow (DCF) menunjukkan bahwa akuisisi BTB School oleh YAB Foundation tidak layak secara finansial. NPV sebesar Rp -5.059.749.781 mengindikasikan adanya proyeksi kerugian keuangan, karena arus kas masuk tidak cukup untuk menutupi investasi awal dan biaya-biaya terkait. Selain itu, IRR sebesar 6,88% berada di bawah tingkat pengembalian yang disyaratkan yaitu 11,33%, yang memperkuat ketidakmenarikan investasi secara finansial.
Berdasarkan temuan dan kesimpulan yang diambil dari analisis, beberapa rekomendasi praktis dan manajerial diusulkan untuk YAB Foundation untuk meningkatkan kelayakan finansial dan keberhasilan strategis akuisisi Sekolah BTB. Yayasan YAB harus menegosiasikan harga akuisisi yang lebih rendah untuk mendapatkan kesepakatan yang lebih baik dan melindungi dari penilaian yang terlalu tinggi.  Langkah-langkah pengendalian biaya yang efektif dan kompensasi berbasis kinerja untuk gaji dan tunjangan sangat penting. Meningkatkan pendaftaran siswa melalui program pemasaran yang  ditargetkan dapat
meningkatkan pendapatan. Mengoptimalkan tarif biaya sekolah dan menawarkan rencana pembayaran yang fleksibel akan meningkatkan aksesibilitas dan pendapatan. Perencanaan keuangan yang efektif dan mempertimbangkan opsi utang yang dapat dikelola untuk ekspansi di masa depan dapat meningkatkan stabilitas keuangan.
Untuk penelitian di masa depan, disarankan untuk mempelajari hasil keuangan dan pendidikan jangka panjang dari akuisisi ini. Membandingkan akuisisi ini dengan akuisisi lainnya dapat membantu mengidentifikasi praktik terbaik dan tantangan umum.

## REFERENSI
Badan Pusat Statistik (BPS). (2022). Data Angka Partisipasi Murni (APM) di Kota Bandung dari tahun 2017 hingga 2022. Retrieved from https://www.bps.go.id
Brealey, R. A., Myers, S. C., & Allen, F. (2019). Principles of corporate finance (13th ed.). McGraw-Hill Education.
Cuesta, J., & Glewwe, P. (2022). Effective management in the acquisition and maintenance of school facilities and infrastructure. Journal of Education and Resource Management, 29(3), 123-145.
Damodaran, A. (2012). Investment valuation: Tools and techniques for determining the value of any asset (3rd ed.). Wiley.
Damodaran, A. (2024). Betas by sector. Retrieved from
https://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/Betas.html
Kementerian Pendidikan dan Kebudayaan Republik Indonesia (Kemendikbud). (2023). Data jumlah sekolah dasar di Kota Bandung. Retrieved from https://www.kemdikbud.go.id Koller, T., Goedhart, M., & Wessels, D. (2020). Valuation: Measuring and managing the value of companies (7th ed.). Wiley.
Market Risk Premia. (2024). Risk premia. Retrieved from http://www.market-risk-
premia.com/id.html
Ministry of Education, Culture, Research, and Technology (Kemendikbud). (2003). Law of the Republic of Indonesia No. 20 of 2003 on the national education system. Retrieved from http://jdih.kemdikbud.go.id