## Perencanaan Kredit Investasi dalam Pengembangan Industri Kecil Menengah Pakan Ternak di PT AFI
Investment credit planning for developing small medium industry of livestock’s feed at PT AFI
Ronald Giok Tampubolon *1 , Ma’mun Sarma 2 dan Sri Hartoyo 3
1 Alumni PS MPI, SPs IPB; PT BNI (Persero) Tbk.
2 Departemen Manajemen, Fakultas Ekonomi dan Manajemen, Institut Pertanian Bogor
3 Departemen Ilmu Ekonomi, Fakultas Ekonomi dan Manajemen, Institut Pertanian Bogor

## ABSTRACT
Generally,  small  and  medium  scale  industries (SMI’s)  are  individual  enterprises  or  a  factories which  is  closed  in  operating  the  enterprise  by  just  relying  on  very  limited  equity.  To  sustain  the development of the enterprise needs a credit from a bank which is one of the important  source funds of the  working  of  capital  for  the  developing  investment  capital  purchasing  of  goods  capital.  In  general,  the aims  of  the  research  is  to  know  the  requirements  to  obtain  the  credit  on  a  special  scale  (1)  Studying internal and external factors which influence the development of the PT AFI enterprise; (2) Analyzing the development  enterprise  plan  and  the  importance  source  of  the  funds  from  outside  in  the  form  of investment  credit  for  increasing  the  production  capacity  of  PT  AFI.  Collecting  data  is  conducted  by  a direct interview with an entrepreneur to look at the process and management policy. In reaching the work of  internal  factors;  (1)  general  aspects,  (2)  management  aspects,  (3)  production  aspects,  (4)  marketing aspects,  and  (5)  financial  aspects.  Where  as  the  analysis  methods  which  are  used  are:  (1)  financial analysis:  a. liquidity ratio, b. leverage ratio, c. activity ratio, d. rentability ratio,  and e. coverage ratio; (2) scoring investment by using the method: a. payback period, b. net present value, c. internal rate of return, and d. profitability index. External data which support the development of the enterprise obtained from the result  of  the  research  which  covered  laws,  president  instruction,  regulation  from  the  government institution  that  is  Bank  Indonesia  and  reading  materials,  for  example,  literature,  report,  internet  and  the result  from  scholarly  paper.    Based  on  the  result  of  the  research  showed  external  factors,  for  example increasing capacity of people’s purchasing because of price increase of oil  cost had begun to decrease and the market opportunity still opened because the feed requirement is still big. Internal factors showed positive development. They are: (1) Financial analysis which is based on the result of selling data for the last five years, it obtained financial prediction, they are among other: a. liquidity ratio 2,23 times complied with  minimal  requirement,  b.  leverage  ratio  2,01  times,  complied  with  maximal  requirement,  c.  activity ratio  showed  positive  trend,  d.  rentability  ratio  showed  positive  trend,  and  e.  coverage  ratio  showed positive trend; (2) Whereas based on the scoring the result obtained, they are: a. payback period 4 years 3 months, b. net present value > 0, meaning the proper project, c. internal rate of return > rate of return meaning  proper  project,  and  d.  profitability  index  >  1,  meaning  feasible  project.  Whereas  based  on  the sensitivity  analysis  assuming  that  the  sale  decreased  10%;  production  decreased  10%  and  the  general sale  cost  and  administration  increased 2%,  turning  out  that  it  hasn’t  influence  the  project  feasibility sensitivity  yet.  All  this  condition  will  certainly    become  positive  value  for  a  bank  which  in  conducting  its enterprise  requires  a  risk  management  application  so  that  it  will  operated  more  prudential,  especially avoiding the payment failure risk from counterparty.
Key words: internal and external factors, investment capital, the credit, SMI’s

## PENDAHULUAN
Pada  dasarnya  harus  diakui  bahwa  Industri Kecil  dan  Menengah  (IKM)  memang  terbukti tangguh, karena ketika terjadi krisis ekonomi yang menimpa  beberapa  belahan  bumi  termasuk Indonesia,  ternyata  IKM  terbukti  tetap  mampu bertahan.  Selain  itu  IKM,  ternyata  merupakan salah  satu  pilar  dan  lokomotif  pembangunan ekonomi nasional yang berperan dalam
memberdayakan  semua  sumber  daya  yang  ada, serta  mendorong  tumbuhnya  pengembangan kewirausahaan yang mampu meningkatkan ekonomi  kerakyatan  (Hubeis,  2005).  Sebaliknya krisis  yang  terjadi  justru  menyebabkan  tumbang- nya  sejumlah  usaha  besar  (konglomerat)  yang selama  ini  diperlakukan  sebagai  pilar  ekonomi ( trickle  down  effect ).  Kondisi  ini  mengakibatkan adanya  pergeseran pendekatan perekonomian ke arah  IKM,  atau  yang  sering  disebut  dengan ekonomi  kerakyatan ,  yaitu  suatu  ekonomi  yang berbasis  kepada  rakyat  di  mana  rakyat  lebih banyak  berperan  sebagai  unit  produksi  yang  aktif
_______________ *)  Korespondensi: Jl. Jend. Sudirman Kav. 1 lt. 11, Jakarta Pusat
(desentralisasi  dengan  adanya power  sharing ) dan kemandirian (Syarief, 2006).
Jika  dilihat  dari jumlah  pelaku (Kemenkop, 2006),  maka  pada  tahun  2004  peranan  dari  IKM adalah 99,99 %, dimana 99,85% oleh Usaha Kecil dan  sisanya  (0,14%)  oleh  Usaha  Menengah, sedangkan  Usaha  Besar  hanya  0,01%.  Namun jika  dilihat  dari  sudut  Produk  Domestik  Bruto (PDB) tahun 2004, maka produksi yang dihasilkan oleh  Usaha  Besar  adalah  44,12%,  sedangkan sisanya  (55,88%)  adalah  IKM,  yaitu  Usaha  Kecil 40,36%,  dan  Usaha  Menengah    15,52%.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  di  dalam  pembangunan dunia usaha nasional, peranan IKM sudah terbukti besar, meskipun dalam PDB peranannya memang belum proporsional.
Apabila  diperhatikan  kondisi  di  lapangan, ternyata  banyak  juga  IKM  yang  mengalami kesulitan  untuk  berkembang,  karena  berbagai kelemahan  yang  dimiliki,  yang  pada  umumnya disebabkan  oleh  antara  lain  manajemen  (SDM) yang  terbatas;  lemahnya  kemampuan  penetrasi pasar;  lemahnya  permodalan;  iklim  usaha  yang kurang kondusif; terbatasnya sarana dan prasarana;  sifat  produk  dengan lifetime pendek (Hubeis,  2005).  Untuk  mendukung  pengembang- an  usaha  maka  kredit  adalah  merupakan  salah satu  sumber  dana  (permodalan)  yang  sangat penting,  baik  untuk  modal  kerja  maupun  untuk membiayai  pembangunan  atau  pembelian  barang modal. Oleh sebab itu harus disadari, bahwa pada hakekatnya  pengembangan  IKM  bukan  hanya tanggungjawab  pengusaha  itu  sendiri,  melainkan merupakan tanggungjawab bersama antara pemerintah dan masyarakat.
Sehubungan  dengan  hal  tersebut,  PT  AFI yang  didirikan  tahun  1990  di  Kabupaten  Bogor, Jawa  Barat,  adalah  merupakan  salah  satu  IKM yang  bergerak  di  bidang  industri  pakan  ternak berencana untuk meningkatkan kapasitas produksinya.  Kapasitas  produksi,  PT.  AFI  yang memproduksi  pakan  ternak  khususnya  pakan udang dan ikan, baru mencapai  +   8.000 ton per tahun. Perusahaan sudah terbukti cukup tangguh, karena  dapat  melewati  krisis  ekonomi  yang terjadi.  Sejak  didirikan  kondisi perusahaan menunjukkan  perkembangan  positif,  yang  terlihat dari trend penjualan yang mengalami peningkatan selama  tiga  tahun  terakhir,  sebagamana  yang disajikan  oleh  PT  AFI,  yaitu:  Rp  16.350  juta;  Rp 18.419  juta  dan  Rp  18.900  juta  dengan  persen- tase kenaikan 23,25%; 12,65% dan 2,61%.
Dalam  rangka  peningkatan  kapasitas  pro- duksi,  perusahaan  berencana  untuk  melakukan pembangunan  pabrik  tambahan  dan  pembelian mesin  produksi  yang  baru.  Untuk  merealisasikan rencana  tersebut,  perusahaan  akan  melakukan pembiayaan  dengan  menggunakan  sebagian besar  dana  yang  bersumber  dari  modal  sendiri. Namun  karena  keterbatasan  modal  sendiri,  maka perusahaan  memerlukan  sumber  dana  lainnya, yaitu  mengajukan  kredit  jangka  panjang  dalam bentuk kredit investasi ke bank.
Tujuan dari kajian ini adalah (1)  Mempelajari faktor-faktor  internal  dan  eksternal  yang  mem- pengaruhi  perkembangan  usaha  PT  AFI  dan  (2) Menganalisis rencana  pengembangan usaha  dan pentingnya  sumber  dana  dari  luar  berupa  kredit investasi,  dalam  rangka  meningkatkan  kapasitas produksi  PT AFI.

## METODOLOGI
Lokasi  kajian  berlokasi  di  Kp.  Kedep  Kec. Gunung  Putri,    Bogor,  Jawa  Barat. Metode  kerja yang digunakan untuk mengolah dan menganalisa data  secara  deskriptif  kuantitatif  dan  kualitatif. Data  primer  diperoleh  melalui  observasi  dan wawancara  langsung  kepada  pemilik  perusahaan menggunakan  kuesioner,  meliputi  aspek  umum, manajemen,  produksi,  pemasaran  dan  keuangan perusahaan.  Data  sekunder  melalui  penelaahan informasi  dari  buku,  tulisan  dan  literatur  media cetak  maupun  media  elektronik  ( internet )  yang secara  garis  besar  berisi  konsep-konsep  teoritis, pendapat,  pengalaman  dan  pengetahuan  para ahli  dan  tulisan  para  praktisi  yang  berkaitan dengan  perencanaan  kredit  investasi  dan  usaha peternakan.
Metode  Analisis  yang  digunakan,  adalah analisis deskriptif kualitatif dan kuantitatif. Analisis kuantitatif  meliputi  (1)  analisis  keuangan,  seperti rasio likuiditas, leverage, aktivitas, rentabilitas dan coverage;  (2)  metode  peramalan;  dan  metode penilaian  investasi,  meliputi payback  period (PBP), net  present  value (NPV), internal  rate  of return (IRR) dan profitability index (PI)

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Aspek Manajemen

## Manajemen dan Organisasi
Salah  satu covenant yang  menjadi  pertim- bangan  bank  untuk  meminimalisir  risiko  dalam memberikan  kredit  adalah Negative  covenants, yaitu  melarang  debitur  untuk  melakukan  suatu tindakan pergantian manajemen tanpa izin tertulis dari  bank.  Manajemen  dan  organisasi  disusun dengan  sederhana,  namun  telah  cukup  efisien dalam menjaga kelancaran produksi dan pengelolaan  perusahaan,  sehingga  perusahaan dapat  dijalankan  dan  dikendalikan  sesuai  dengan tujuan  yang  diharapkan.  Pembagian  wewenang dan  tanggungjawab  telah  dibagi  dengan  jelas. Komisaris perusahaan mengawasi jalannya perusahaan,  sedangkan  direksi  akan  mengatur operasional  perusahaan  yang  meliputi  penentuan kebijakan,  keuangan  dan  koordinasi  dengan instansi  terkait.  Dalam  pelaksanaannya,  Direktur dibantu  oleh  manajer  produksi,  manajer  akunting dan  keuangan,  manajer  SDM  dan  manajer pemasaran.

## Komposisi Karyawan
Komposisi  dan  status  karyawan  didasarkan kepada  jenis  pekerjaan  yang  terdiri  dari  (1) karyawan  tingkat  manajerial;  (2)  karyawan  staff kantor; (3) tenaga ahli produksi ( skilled labour ); (4) tenaga produksi biasa ( unskilled labour ). Komposisi  dan  jumlah  karyawan  dibedakan  atas status  pegawai  tetap  (60  orang)  dan  tidak  tetap (borongan  dan  harian  sebanyak  100  orang)  dan 15%  diantara  karyawan  tersebut  memiliki  latar belakang  pendidikan  sarjana  (S1)  dan  rataan telah  mempunyai  masa  kerja  lebih  dari  10  tahun. Sistem  penggajian/pengupahan  dilakukan  secara bulanan  untuk  karyawan  tetap  dan  mingguan untuk  tenaga  kerja  borongan  dan  harian. Besarnya  upah  disesuaikan  dengan  tugas  dan jabatan  masing-masing,  sedangkan  untuk  tenaga kerja  borongan  diberikan  sesuai  dengan  Upah Minimum Propinsi (UMP).

## Aspek Produksi

## Fasilitas Pabrik
Pabrik  berlokasi  di  daerah/lokasi  industri, sehingga  tidak  terlalu  berpengaruh  terhadap dampak lingkungan yang menempati lahan seluas + 12.000 m 2 . Selain untuk pabrik di lokasi tersebut juga  terdapat  bangunan  kantor,  mess  karyawan, kantin,  pos  jaga  dan  sarana  ibadah.  Rencana pembangunan gedung pabrik baru sebagai upaya untuk  mendukung  peningkatan  kapasitas  produk- si,  juga  akan  dibangun  dengan  konstruksi  yang sama dengan pabrik sebelumnya, dengan tinggi + 20 m 2 dan luas +  6.000 m 2 .
Pemilihan  lokasi  pabrik  dan  kantor  didasar- kan  atas  pertimbangan  (1)  tersedianya  tenaga kerja  yang  cukup,  (2)  letak  yang  strategik,  baik untuk  pengangkutan    bahan  baku,  barang  jadi, maupun untuk kegiatan pemasaran, (3) merupakan  daerah  peruntukan  industri,  sehingga masalah  dampak  lingkungan  dapat  dihindari;  dan (4)  tersedianya  sarana  dan  prasarana  yang memadai.

## Mesin-mesin
Mesin-mesin yang digunakan hingga saat ini, masih  dalam  kondisi  baik  dan  terawat,  terdiri  dari (a)  1  (satu)  unit  mesin  pakan  ikan  terapung Line Shrimp  Fedd  Processing  Equipment ( line  1 ) dengan  merek Bea  Hsum ,  buatan  Taiwan  tahun 1990 dengan kapasitas 1.000 kg/jam; (b) 1 (satu) unit mesin pakan ikan terapung Line Shrimp Fedd Processing  Equipment  (line  2) dengan  merek Local ,  buatan  Taiwan  tahun  2000  dengan kapasitas  750  kg/jam;  (c)  1  (satu)  unit  mesin pakan  tenggelam Line Shrimp  Fedd  Processing Equipment  (line  1) dengan  merek Idah ,  buatan Taiwan tahun 2000 dengan kapasitas 750 kg/jam; (d) 1 (satu) unit mesin pakan tenggelam Line Mini Shrimp  Fedd  Processing  Equipment ( line  2 ) dengan  merek Bea  Hsum ,  buatan  Taiwan  tahun 1990 dengan kapasitas 500 kg/jam.
Untuk  mendukung  mesin-mesin  yang  sudah ada  saat  ini  dan  agar  kapasitas  produksi  dapat
meningkat,  maka  perusahaan  berencana  untuk membeli  mesin-mesin  baru  dengan  nilai  Rp 12.705 juta. Mesin  yang direncanakan akan dibeli adalah  mesin  buatan  China  dengan  kapasitas  + 3.000  s/d  4.000  kg/jam,  dengan  umur  ekonomis 10  tahun.  Sumber  dana  untuk  pembelian  mesin- mesin  tersebut  adalah self  financing dan  juga direncanakan dengan mengajukan kredit investasi Rp 8.000 juta, melalui perbankan. Dengan plafond kredit  Rp  8.000  juta,  jika  dilihat  dari  segmen usaha, maka pihak bank akan menggolongkannya sebagai segmen usaha menengah.

## Produk yang dihasilkan
Berdasarkan sifatnya, produk yang dihasilkan terbagi  dua,  yaitu  pakan  terapung  dan  pakan tenggelam,  sesuai  dengan  peruntukannya  terdiri dari  enam  jenis,  yaitu  (a)  Pakan  Ikan  Terapung; (b)  Pakan  Ikan  Tenggelam;  (c)  Pakan  Udang Intensif; (d) Pakan Udang Semi Intensif; (e) Pakan Ayam; dan (f) Pakan-pakan ternak lainnya.
Kapasitas produksi pada tahun 2005 untuk 1 shift (7  jam/hari)  dengan  jumlah  24  hari  kerja selama satu bulan atau 288 hari kerja selama satu tahun  adalah  mencapai  +  8.900    ton,  yang  terdiri dari  pakan  terapung  dan  pakan  tenggelam masing-masing  sebanyak  4.457    ton,  dengan berbagai merek dagang.
Dalam  pengembangan  perusahaan,  mana- jemen  cukup  inovatif  untuk  menciptakan  produk- produk  baru,  seperti  saat  ini  masih  dalam  tahap penelitian  untuk  pengembangan  pakan  unggas, pakan  babi,  pakan  sapi  dan  pakan  lainnya. Disamping  produksi  untuk  dijual  sendiri,  juga menerima pesanan/makloon dari perusahaan lain. Jika  tambahan  mesin  dapat  terealisasi,  maka perusahaan  merencanakan  akan  dapat  mening- katkan produksi.

## Proses Produksi
Pasokan  bahan  baku  dan  bahan  pembantu diperoleh  dari  bahan  lokal  (dalam  negeri)  dan impor. Untuk bahan baku impor diperoleh dengan impor langsung, maupun melalui pasar lokal yang memang  masih  cukup  tersedia  melalui  importir, seperti  PT  Enseval  Putera,  PT  Nutri  I,  PT Politama dan lain-lain.
Bahan  baku  berupa fish  meal ,  tepung  terigu, kedele, tapioka dan lain-lain diaduk dan dimasukkan  ke  dalam single  mixing ,  kemudian diolah  di double  mixing dengan  ditambahkan beberapa  vitamin  yang  selanjutnya  menghasilkan pelet. Pelet yang sudah ada dimasukkan ke dalam oven dan hasilnya  dipisahkan untuk pakan udang dan ikan berdasarkan ukuran packing , lalu dilaku- kan  pemeriksaan sample oleh Quality  Controll (QC).  Produk finishing di packing berdasarkan ukuran,  yaitu  10  kg,  25  kg,  30  kg  dan  50  kg. Setelah  itu  dimasukkan  ke  gudang  dan  langsung dikirim ke PT MAM untuk dipasarkan.
Dalam hal pengawasan kualitas pakan, maka pengawasan  dilaksanakan  oleh  QC  bersama dengan  petugas  produksi  melalui  laboratorium,
yaitu  (1)  kontrol  mutu  produksi  meliputi  bentuk pakan,  potongan  pakan,  kadar  air, water  stability dan mutu  kandungan  pakan;  (2)  kontrol  mutu produk  kemasan  meliputi  kecocokan  isi  (nilai nutrisi) pakan dengan mutu pakan yang tercantum dalam label kemasannya, jahitan kemasan pakan, timbangan  pakan  dan  produk  yang  akan  dikemas harus sesuai dengan jenis zaknya.
Untuk lebih menjamin kualitas pakan, secara periodik  dilakukan  pengujian  di  Balai  Pengujian Mutu  Pakan  Ternak  (BPMPT)  Direktorat  Jenderal Bina Produksi Peternakan Departemen Pertanian, yang  bertujuan  untuk  menyusun  formula  pakan, mengevaluasi  mutu  pakan,  memeriksa  nutrisi yang  dapat  tercerna,  dan  untuk  memastikan  nilai nutrisi dari pakan tersebut, yang dilakukan dengan cara  (a)  pengujian  pakan  secara  fisik;  (b) pengujian  pakan  secara  kimia,  seperti  analisis proksimat (air, abu, serat kasar, protein kasar dan karbohidrat),  analisis  serat,  penentuan  kecernaan dan  untuk  mengetahui  ada/tidak  adanya  suatu nutrien  organik  maupun  non-organik  didalam pakan.
Hasil  pengawasan Quality  Control (QC) dilaporkan  ke  Bagian  Penjualan  melalui  sistem administrasi  yang  rapi  dalam  bentuk  Laporan Hasil Produksi setiap hari

## Aspek Pemasaran

## Kebutuhan pakan
Indonesia terdiri atas perairan yang berpotensi  besar  untuk  dapat  dimanfaatkan. Perkiraan  potensi  sumber  daya  perikanan  budi- daya  adalah  26.606.000  ha,  yang  terdiri  atas potensi  budidaya  laut  24.528.000  Ha,  air  payau 913.000  Ha  dan  air  tawar  1.165.000  Ha.  Namun pemanfaatannya  hingga  saat  ini  masing-masing baru  mencapai  0,002%  untuk  budidaya  laut, 45,42%  untuk  budidaya  air  payau  dan  25,00% untuk budidaya air tawar.
Produksi  ikan  hasil  tangkapan  yang  hampir mencapai maximum  sustainable  yield ,  diakibat- kan telah jenuhnya tingkat pemanfaatan penangkapan  di  berbagai  perairan  dan  bahkan telah  terjadi  penangkapan  dengan  tingkat  yang berlebih. Oleh karenanya, pembangunan perikan- an  budidaya  perlu  dioptimalkan  untuk  menjadi tumpuan  dalam  pembangunan  perikanan.  Pada tahun 2009 Departemen Kelautan dan Perikanan (DKP) menargetkan pencapaian produksi perikanan mencapai 10 juta ton. Saat ini produksi perikanan  Indonesia  baru  mencapai  6  juta  ton. Indonesia  memiliki  peluang  yang  besar  untuk meningkatkan  produksi  perikanannya,  karena memiliki total potensi perikanan mencapai 65 juta ton. Dari total produksi perikanan tersebut, hanya 1,4  juta  ton  yang  berasal  dari  budidaya perikanan,  karena pemerintah  lebih  menekankan perkembangan  penangkapan  ikan.  Rendahnya produksi budidaya perikanan antara lain disebabkan  faktor  pencemaran  lingkungan  dan tidak  tersedianya  benih  unggul.  Peningkatan
produksi  dapat  dicapai  dengan  pemberian  kredit dan pelatihan (Kusuma, 2004).
Pakan  memiliki  peran  strategik  dalam perikanan  budidaya,  karena  memiliki  dampak fisiologis, ekonomis dan berdampak pada ekosistem  atau  lingkungan.  Selain  berpengaruh langsung  terhadap  kecepatan  pertumbuhan ikan/udang  yang  mengkonsumsinya,  secara ekonomis biaya penyediaan pakan dalam perikanan budidaya mencapai 40-60% dari biaya produksi.  Salah  satu  sarana  produksi  terpenting dalam menentukan keberhasilan usaha budidaya perikanan  adalah  ketersediaan  pakan  yang bermutu  baik  pakan  benih  maupun  pakan  pada usaha budidaya.

## Ketersediaan Pakan
Kebutuhan tepung ikan untuk industri pakan udang  dan  ikan  selama  ini  diimpor  dari  Chili  dan Peru,  karena  kandungan  protein  tinggi  di  atas 60%. Tetapi dengan kondisi seperti itu, membuat harga  pakan  sangat  rentan,  karena  bergantung pada  fluktuasi  nilai  tukar  rupiah  terhadap  kurs dolar AS. Apalagi, seperti yang kerap dikeluhkan para  petambak  dan  pembudi  daya  ikan,  harga pakan segera naik ketika kurs dolar AS menguat. Tetapi,  harga  pakan  tidak  kunjung  turun  ketika dolar  AS  kembali  normal.  Alasannya,  di  gudang masih banyak bahan  baku  yang dibeli saat dolar AS  tinggi.  Pentingnya  menekan  harga  pakan dengan  cara  mengurangi  impor,  karena  pakan juga  penting  untuk  mendukung  usaha  produksi perbenihan.  Sampai saat ini, menurut data Ditjen Perikanan Budidaya DKP, total kebutuhan pakan benih  (di  luar  ikan  hias)  pada  2003  mencapai 985,44  ton,  678,87  ton  atau  68,89%  dari  total kebutuhan pakan benih di impor.
Hingga  Juli  2004,  besarnya  impor  pakan benih  telah  mencapai  1.038,68  ton  dan  selama tiga tahun terakhir hingga 2004 terjadi peningkatan  impor  pakan  benih  ikan/udang mencapai  rataan  175,5%  per  tahun.  Melihat besarnya  kebutuhan  pakan  untuk  usaha  budi daya  dan  pembenihan  baik  udang  maupun  ikan, maka  pemerintah  sangat  berkepentingan  untuk mendorong  industri  tepung  ikan  dalam  negeri. Dengan  menekan  impor,  maka  sektor  perikanan dengan sendirinya menekan tingkat penghambur- an  devisa  negara,  sekaligus  ikut  membuka lapangan  kerja  baru  dan  untuk  mendorong munculnya  industri  pakan  udang  atau  ikan  di dalam  negeri,  pemerintah  perlu  menghitung secara  cermat  usulan  pengusaha  produsen pakan  dan  perlu  memberikan  insentif  kepada investor  yang  berminat  menggarap  industri tepung  ikan  di  dalam  negeri  untuk  mengurangi ketergantungannya terhadap produk impor (Nurudin, 2004).
Kondisi  dan  tingkat  persaingan  dalam  usaha industri  produsen  pakan  ternak  cukup  tajam, perusahaan  yang  bergerak  dalam  bisnis  ini, hingga  saat  ini  masih  di  dominasi  oleh perusahaan  Penanaman  Modal  Asing  (PMA).
Pada  tahun  2006  kapasitas  produksi  PT  AFI sebesar 9.620 ton. Dibandingkan dengan pesaing, kapasitas  produksi  PT  AFI  masih  jauh  dari kapasitas  produksi  pesaing.  Walaupun  demikian, hal ini masih memberikan peluang, karena strategi produksi PT AFI yang lebih fokus pada pakan ikan (tenggelam  dan  terapung),  sedangkan  pesaing pada  umumnya  lebih  dominan  pada  pakan unggas.

## Alur Pemasaran
Untuk  memasarkan  produk,  pemasaran dipegang  oleh  agen  tunggal,  yaitu  PT  Misutama AM  (PT  MAM)  yang  merupakan  grup  usaha  dan untuk menjangkau penjualan ke berbagai daerah konsumen,  PT  MAM  telah  mempunyai  cabang- cabang dibeberapa kota, yaitu Jakarta, Surabaya, Semarang (Kendal), Cirebon, Pamanukan, Lampung,  Palembang,  Medan  dan  Makassar, dengan siklus distribusi dari PT. AFI ke PT. MAM, selanjutnya  ke  grosir//toko  dan  terakhir  petani tambak/konsumen.

## Dampak  penyakit  dan  kenaikan  harga  bahan bakar minyak
Produksi  industri  pakan  ternak  pada  tahun 2006  diperkirakan  tidak  berbeda  jauh  dari  jumlah produksi  tahun  lalu,  menyusul  tren  permintaan pasar belum tumbuh nyata, akibat faktor eksternal seperti  virus flu  burung ( avian  influenza ), maupun dengan  kenaikan  bahan  bakar    minyak  (BBM). Pada  semester  pertama  tahun  2006,  produksi pakan  ternak  mencapai  3,4  juta  ton  dan  pada semester kedua diperkirakan akan naik, masyarakat  sudah  lebih  tahu  tentang  flu  burung, maka  agar  tidak  membuat  masyarakat  tidak makan  unggas.  Akibat  kenaikan  daya  beli, pengaruh  buruk kenaikan harga  BBM  pada  tahun lalu sudah mulai berkurang. Di sisi lain pengusaha pakan masih belum dapat menghindari untuk tidak mengimpor  bahan  baku  pakan,  terutama  jagung, sebab  pasokan  jagung  produksi  dalam  negeri
masih belum cukup, kendati sudah ditambah oleh produksi  jagung  hibrida  di  Gorontalo.  Produksi jagung  hanya  150.000  ton,  maka  impor  jagung tahun  ini  diperkirakan  satu  juta  ton,  sampai Agustus  2006,  impor  jagung  sudah  mencapai 800.000  ton,  namun  impor  jagung  untuk  pakan ternak  pada  2005  sempat  turun  dari  tahun sebelumnya.
Menurut (Subijanto, 2004), pada tahun 2004, impor  jagung  tercatat  1,08  juta  ton,  sementara ekspornya  32.000  ton.  Lalu  pada  2005  impor turun  menjadi  400.000  ton,  dan  ekspornya  naik menjadi  60.000  ton.  Sementara,  total  produksi jagung  Indonesia  (2005)  menurut  catatan United State  Departement  Agriculture (USDA)  sebanyak 7,5  juta  ton,  dengan  pemakaian  benih  jagung hibrida 19%.
Menurut  data  BPS,  produksi  jagung  2005 (angka sementara) sebesar 12,41 juta ton pipilan kering  atau  naik  sebesar  1,18  juta  ton  (10,58%) dibandingkan  dengan  produksi  jagung  2004. Peningkatan  produksi  jagung  disebabkan  oleh kenaikan  luas  panen  dan  produktivitas  baik  di Jawa maupun di luar Jawa. Produksi jagung 2006 (ramalan  I)  diperkirakan  12,35  juta  ton  pipilan kering,  berkurang  sebanyak  60.522  ton  (0,49%) dibandingkan  produksi  2005  (angka  sementara). Dari  angka  konsumsi  tersebut,  selama  ini permintaan  jagung  terbesar  diserap  oleh  industri pakan  ternak,  yakni  sebesar  4,92  juta  ton, sementara  konsumsi  masyarakat  4,21  juta  ton dan  industri  olahan  sebanyak  2,7  juta  ton (Sihombing, 2006).

## Aspek Keuangan
Laporan keuangan yang dipergunakan untuk mengukur kondisi keuangan perusahaan, umum- nya  adalah  Neraca  dan  Laporan  Laba/Rugi. Kondisi keuangan maupun pertumbuhan perusahaan untuk periode 3 tahun terakhir.

## Tabel 1. Laporan neraca keuangan (dalam juta)
Keterangan Tahun 2003 2004 2005 1  Kas dan Bank 670 203 351 2  Piutang Dagang 650 964 2,416 3  Persediaan 1,401 2,424 1,525 4  Harta Lancar Lainnya 23 75 583 5 Total Aktiva Lancar (1 + … 4) 2,744 3,666 4,875 6  Harta Tetap (net) 5,282 5,252 3,502 7  Total Aktiva (5 + 6) 8,026 8,918 8,377 8  Hutang Dagang 986 863 797 9  Hutang Bank Jk. Pendek - 437 10  Hutang Lancar Lainnya - 255 11  Bag.Lancar Hutang Jk Panjang - - 12  Total Kewajiban Lancar ( 8 + … 11) 986 863 1,489 13  Hutang Bank Jk. Panjang - - - 14  Hutang Jk.Pjg Kpd.Pmgng Saham 2,153 2,153 - 15  Total Kewajiban Jk. Panjang (13 + 14) 2,153 2,153 - 16  Modal 4,887 5,902 6,888 17  Total Hutang dan Modal (12 + 15 + 16) 8,026 8,918 8,377 Sumber : PT AFI, 2006

## Neraca
Neraca  memuat  semua  informasi  mengenai sumber  dana  dan equity ,  baik  yang  bersumber dari kreditur maupun  pemilik, namun neraca tidak memuat informasi mengenai penyebab dan kapan berubahnya. Oleh karena itu, analisis perbanding- an untuk periode  waktu yang berbeda diperlukan, agar  dapat  diketahui  kecenderungan  dan  per- ubahan yang timbul.

## Laba/Rugi
Dalam  Laporan  Laba/Rugi  seperti  dimuat pada Tabel 2 diperoleh informasi mengenai inflow asset ( revenues )  dan outflow  asset ( expenses ), maupun kenaikan atau penurunan yang dihasilkan oleh  semua  kegiatan  tersebut,  yang  menjelaskan berapa  pendapatan  dan  pengeluaran  pada periode tertentu.
Tabel 2. Laporan laba/rugi keuangan
Keterangan Tahun 2003 2004 2005 1  Penjualan Bersih 16,350 18,419 18,900 2  Harga Pokok Penjualan 13,295 14,413 14,057 3  Biaya Penjualan, Umum & Adm. 1,815 2,398 2,164 4  Laba Operasional (1-2-3) 1,240 1,608 2,679 5  Biaya Penyusutan 274 417 784 6  Biaya Bunga - - 12 7  Biaya/Pendapatan Lain-lain 115 142 41 8  Laba Sebelum Pajak (EBT) (4-5-6+7) 851 1,049 1,842 9  Biaya Pajak 47 49 564 10  Laba Setelah Pajak (EAT)  (8-9) 804 1,000 1,278 Sumber :  PT AFI, 2006.

## Analisa Rasio
Analisa  rasio  keuangan  bertujuan  untuk mengevaluasi  situasi  yang  terjadi  saat  ini  dan memprediksi kondisi  keuangan  masa  mendatang.
Berdasarkan  neraca  dan  laba  rugi  pada  Tabel  1 dan  2,  dapat  dilakukan  analisa  rasio  beberapa pos-pos yang penting.
Tabel 3. Rasio keuangan pada tahun 2003 - 2005 Rasio Tahun Keterangan 2003 2004 2005 1.  Liquidity (CR) x 2,78 4,25 3,27 Ketentuan minimal 1,2 x 2.  Leverage (DER) x 0,23 0,18 0,22 Ketentuan maksimal 2,5 x 3.  Activity : a. Asset TO x 2,04 2,07 2,26 Positif b. A/R TO x 25,15 19,11 7,82 Menurun, karena ada perubahan strategi penagihan piutang menjadi 2 bulan c. Inventory TO x 11,67 7,60 12,39 Positif 4.  Profitability a. GPM % 18,69 21,75 25,62 Positif b. ROI % 10,02 11,21 15,26 Positif c. ROE % 12,29 13,24 18,91 Positif 5.  Coverage % 75,71 107,56 177,05 Positif
Berdasarkan rasio keuangan tersebut di atas dapat  dijelaskan  Selama  3  tahun  terakhir  perusa- haan  mempunyai  kemampuan  untuk  memenuhi kewajiban jangka pendek ( Current Ratio atau CR) masing-masing  pada  tahun  2003  sebesar  2,78 kali, tahun 2004 sebesar 4,25 kali dan tahun 2005 sebesar  3,27  kali,  dengan  kata  lain  kewajiban lancar  tahun  2003,  2004  dan  2005,  dijamin  oleh aktiva  lancar  masing-masing  sebanyak  2,78  kali, 4,25 kali dan 3,27 kali.
Pada  tahun  2003,  2004  dan  2005  perusaha- an hanya dibiayai oleh pihak luar sebesar masing- masing  0,23  kali,  0,18  kali  dan  0,22  kali.  Dengan kata  lain  pembiayaan  perusahaan  masih  lebih didominasi oleh modal sendiri.
Data menunjukkan bahwa, pada tahun 2003, 2004  dan  2005,  manajemen  perusahaan  telah mampu  mengelola seluruh investasi untuk menghasilkan  penjualan,  masing-masing  sebesar 2,04 kali, 2,07 kali dan 2,26 kali.
Perputaran  Piutang  menunjukkan  bahwa, selama tiga tahun terakhir yaitu tahun 2003, 2004 dan 2005, perusahaan dapat melakukan penagih- an  piutang  dagang  masing-masing  sebanyak 25,15  kali,  19,11  kali  dan  7,82  kali.  Dengan  kata lain,  misalnya  pada  tahun  2005  piutang  dagang akan  tertagih  kembali  (menjadi tunai)  dalam jangka waktu 360/7,82 = 46,04 hari.
Perputaran Persediaan menunjukkan bahwa, selama tiga tahun terakhir, yaitu tahun 2003, 2004 dan  2005,  perputaran  persediaan  perusahaan adalah  masing-masing  9,48  kali,  7,6  kali  dan 12,39  kali.  Dengan  kata  lain,  misalnya  dalam tahun  2005  pengendapan  persediaan  mencapai 360/12,39 = 29,06 hari.
Rasio  Margin  Laba  Kotor  menunjukkan bahwa,  selama  tiga  tahun  terakhir,  yaitu  tahun 2003,  2004  dan  2005,  perusahaan  mampu menghasilkan  margin  laba  kotor  masing-masing 18,69%,  21,75%  dan  25,62%.  Dengan  kata  lain misalnya pada tahun 2005; bahwa atas setiap Rp 1  penjualan  yang  dilakukan,  perusahaan  akan memperoleh laba kotor Rp 0,2562.
Return  on  investment (ROI)  menunjukkan bahwa,  selama  tiga  tahun  terakhir,  yaitu  tahun 2003,  2004  dan  2005,  tingkat  pengembalian  dari bisnis  atas  seluruh  investasi  yang  dilakukan, mencapai  10,02%,  11,21%  dan  15,26%.  Dengan kata  lain  misalnya  pada  tahun  2005  dengan investasi Rp 1 akan diperoleh laba Rp 0,1526 . Return on Equity (ROE) menunjukkan bahwa tingkat  pengembalian  modal  selama  tiga  tahun terakhir,  yaitu  tahun  2003,  2004  dan  2005 mencapai  12,29%,  13,24%  dan  18,91%.  Dengan kata  lain  misalnya  pada  tahun  2005,  maka  atas setiap  Rp  1  modal  sendiri,  bisnis  tersebut  mem- peroleh laba Rp 0,1891.
Coverage  ratio menunjukkan  bahwa,  selama tiga  tahun  terakhir,  yaitu  tahun  2003,  2004  dan 2005,  perusahaan  mempunyai  kemampuan  untuk memenuhi  kewajiban  masing-masing  75,71%, 107,56% dan 177,05%.

## Peramalan Penjualan
Terbukanya  peluang  sebagai  akibat  masih besarnya  kebutuhan  pakan  dalam  negeri  mem- buat  PT  AFI  berencana  meningkatkan  kapasitas produksi  sekaligus  penjualannya.  Untuk  mereali- sasikan  hal  tersebut,  maka  untuk  meramalkan permintaan  mendatang,  perusahaan  mengguna- kan metode peramalan, untuk menunjang perusa- haan  dalam  menyusun  perencanaan  produksi, sehingga  dapat  melakukan  penjualan  optimal untuk meraih keuntungan yang diharapkan.
Metode peramalan kuantitatif yang digunakan adalah  Metode  Analisis  Deret  Waktu,  dimana dengan  menggunakan  data  historis  penjualan selama  5  tahun  terakhir  (2000-2005),  diperoleh nilai intercept/ konstant (a) 14.031,50 dan koefisien arah  regresi  (b)  atau  X Coeffisient(s )  2.465,4, sedangkan R  Squared 0,9637,  maka  persamaan- nya adalah:
Dengan  persamaan  di  atas,  maka  dapat dilakukan  peramalan  berapa  penjualan  untuk masa mendatang (Tabel 4).
Tabel 4. Peramalan penjualan tahun 2006 - 2015 Tahun Penjualan (Rp.juta) 2006 22,660.40 2007 25,125.80 2008 27,591.20 2009 30,056.60 2010 32,522.00 2011 34,987.40 2012 37,452.80 2013 39,918.20 2014 42,383.60 2015 44,849.00 Proyeksi
a. Cashflow Penyusunan  aliran  kas , berguna  untuk  (1) menentukan  jumlah  dana  yang  dibutuhkan sehubungan  dengan investasi jangka panjang;
(2)  mengetahui  jangka  waktu  yang  diperlukan, sebelum sanggup melakukan pencicilan pokok pinjaman; (3) mengetahui kemampuan perusa- haan  untuk  melakukan  pencicilan  pokok pinjaman  per  periode.  Dengan  demikian  dapat ditentukan  berapa  lama  suatu  kredit  harus dicicil.
b.  Neraca Proyeksi Dengan adanya kredit investasi secara otoma- tis  akan  mengakibatkan kenaikan  jumlah  aset perusahaan  dari  Rp  8.377  juta  pada  tahun 2005,  menjadi  Rp  27.171  juta  pada  tahun 2006,  di  antaranya  terdiri  dari  Piutang  Rp 2.866  juta,  Persediaan  Rp  7.773  juta,  Harta Tetap  Rp  14.865  juta,  sedangkan  Kredit Jangka  Pendek  Rp  3.593  juta,  Kredit  Jangka Panjang Rp 8.000 juta dan Hutang dagang Rp 1.416  juta,  hutang  kepada  pemegang  saham Rp 4.705 juta.
c.  Laba Rugi Proyeksi
Berdasarkan  proyeksi  tersebut  maka  disusun laporan laba rugi proyeksi, yaitu dengan dalam penjualan  Rp  22.660  juta,  harga  pokok produksi  (HPP)  Rp  16.115  juta,  menghasilkan laba  operasional  Rp  3.298  juta,  dengan  biaya penyusutan  dan  bunga  Rp  1.814  juta,  pen- dapatan  lainnya  Rp  11  juta  dan  pajak  Rp  445 juta, menghasilkan laba bersih Rp 1.096 juta.
d.  Analisa Rasio
Berdasarkan  neraca  dan  laba  rugi  proyeksi tersebut,  maka  rasio-rasio  keuangan  tertentu dapat  diketahui  sebagaimana  disajikan  dalam Tabel 5.
Y t =  14.031,50  +  2.645,40 t
Tabel 5. Rasio Proyeksi
Rasio Pro- yeksi Persyaratan  Keterangan 1.  Liquidity (CR) x 2,23  Minimal 1,2 Memenuhi 2.  Leverage (DER) x 2,01  Maksimal 2,5 Memenuhi 3.  Activity : Semakin besar semakin baik a. Asset TO x 0,83 Positif b. A/R TO x 7,91 Positif c. Inventory TO x 2,07 Positif 4.  Profitability Semakin besar semakin baik a. GPM %  28,88 Positif b. ROI % 4,03 Positif c. ROE %  12,16 Positif 5.  Coverage %  377,19  Semakin besar semakin baik Positif
Dengan  adanya  pembelian  mesin  baru  tersebut, mengakibatkan  terjadinya  beberapa  peningkatan sebagaimana disajikan dalam Tabel 6.
Tabel 6.  Aset, produksi dan penjualan Tahun Aset (Rp.juta) Produksi (Ton) Penjualan (Rp.juta) 2005 8.377 8.900 18.900 2006 27.171 9.620 22.660

## Penilaian Proyek Investasi
Penilaian  penanaman  modal  dalam  proyek investasi dilakukan untuk meyakini apakah proyek investasi  secara  teknis  dan  ekonomis  layak  dan secara  finansial viable, dengan  melakukan  studi kelayakan  terhadap  aspek  keuangan.  Berdasar- kan  proyeksi  laporan  keuangan  tersebut  di  atas, dilakukan  penilaian  proyek  dengan  menggunakan metode berikut:
a. Payback Period (PBP)
PBP  merupakan  rasio  antara  nilai  investasi dengan cash inflow -nya, yang hasilnya merupakan  satuan  waktu,  dengan  kriteria penilaian: jika hanya ada 1 usulan, pilihan yang umurnya  <  umur  investasi,  maka  usulan investasi dapat diterima. Dengan nilai investasi Rp  12.705  juta  dan  umur  ekonomis  10  tahun, maka  diperoleh payback  period selama  4 tahun 3 bulan.
b. NPV
Proyek  investasi  dikatakan  menguntungkan, jika present  value dari  aliran  kas  netto  >  dari present value atas penanaman modal atau net present  value -nya  positif    >  0.  Dengan  nilai investasi  Rp  12.705  juta,  umur  ekonomis  10 tahun  dan  tingkat  suku  bunga  yang  berlaku sebesar 18,5% per tahun, maka diperoleh NPV sebesar Rp 2.248 juta.
c. IRR Penilaian  penanaman  modal  dalam  proyek investasi  berdasarkan  IRR  adalah  suatu metode  penilaian  proyek  investasi  dengan menggunakan ukuran, aliran kas netto ( proceeds) diperhitungkan  dengan  tingkat bunga  tertentu  (IRR),  dengan  tingkat  suku bunga 18,50% dan 23,0%, maka diperoleh IRR sebesar 22,85%.
d. Profitability Index Penilaian  penanaman  modal  dalam  proyek investasi  berdasarkan  metode  PI  atau Benefit Cost  Ratio ( B/C  Ratio )  adalah  dengan menghitung  melalui  perbandingan  antara  nilai sekarang ( present value) dari rencana penerimaan  kas  bersih  dimasa  mendatang dengan nilai sekarang dari investasi yang telah dilaksanakan, diperoleh PI sebesar 1,18.
e.  Analisa Sensitivitas
Berdasarkan analisa cashflow dilakukan pene- laahan  dengan  uji  sensitivitas  dengan  asumsi, produk  turun  sebesar  10%,  harga  penjualan turun  sebesar  10%,  dan  adanya  kenaikan biaya  penjualan,  umum  dan  administrasi  2%, maka diperoleh hasil seperti dalam Tabel 7. Dari  hasil  analisa  sensitivitas  di  atas, diketahui  adanya  penurunan  penjualan  atau adanya  penurunan  produksi,  maupun  adanya kenaikan biaya penjualan, umum dan administrasi,  ternyata  belum  mempengaruhi sensitivitas  ataupun  kelayakan  proyek  ini.  Hal ini dapat terlihat dari PBP yang masih di bawah umur  ekonomis  (10  tahun),  NPV  dan  PI  yang positif,  serta  IRR  masih  positif,  karena  berada di  atas  suku  bunga  ( coverage  rate )  yang berlaku (18,5%).
Tabel 7. Analisa sensitivitas Perubahan (%) PP (bulan) NPV (Rp.jt) IRR (%) PI (kali) Penju- alan Pro- duksi Biaya Penj.Umm & Adm. 0 0 0 51 2.248 22,85 1.18 -10 0 0 56 941 20,49 1,07 0 -10 0 56 941 20,49 1,07 0 0 2 58 365 19,31 1,03

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
1.  Mempertimbangkan  faktor  internal  dan  ekster- nal perusahaan, agar PT AFI layak mendapat- kan kredit investasi.
2.  Dengan  mempertimbangkan  beberapa  penilai- an  investasi,  maka  pembelian  mesin  dan pembangunan  pabrik  adalah  layak  atau  dapat diterima

## Saran
1. Agar  rencana  pengembangan  usaha  melalui penambahan kapasitas produksi dapat dilaksanakan,  maka  perlu  perusahaan  perlu mengajukan  permohonan  kredit  investasi  ke bank.
2.  Perusahaan  tetap  mempertahankan  dan meningkatkan  kondisi  keuangan,  sehingga apabila  kredit  investasi  disetujui,  maka persyaratan kondisi pinjaman ( financial covenant ),  dapat  dipenuhi,  yaitu  memelihara Current  Ratio minimal  1,2  kali  dan Debt Equityt Ratio m aksimum 2,5 kali.
3.  Pakan  ternak  memiliki  nilai  strategik  dan masih memberikan peluang yang cukup luas, maka  Pemerintah  diharapkan  dapat  mem- berikan perhatian lebih serius dan konsisten.

## DAFTAR PUSTAKA
Hubeis,  M.  2005.  Modul  Pengantar  Industri  Kecil Menengah  (MAN  541).  Sekolah  Pasca- sarjana, Program Magister Profesional, Institut Pertanian Bogor, Bogor.
[Kemenkop]  Kementerian  Koperasi  dan  UKM. 2006.  Statistik  Usaha  Kecil  dan  Menengah Tahun 2006. http://www.depkop.go.id/index.php?option=co m_content&task=view&id=25&Itemid=43.
Kusuma,  M.  2004.  Produksi  Perikanan  2009 Ditargetkan  10  Juta  Ton,  Harian  Tempo, Kamis, 16 September 2004.
Nurudin,  A.  2004.  Masalah  udang  disulut  pakan impor.  Harian  Bisnis  Indonesia  Kamis,  02 September 2004.
Sihombing,  M.  2006.  Produksi  pakan  ternak Indonesia diperkirakan stagnan. Harian Bisnis Indonesia. Rabu, 9 Agustus 2006.
Subijanto,  B.  2004.  Permintaan  Jagung  untuk Pakan Meningkat Tajam.
http://www.kompas.com/kompas- cetak/0408/26/ekonomi/1231099.htm
Syarief,  R.  2006.  Modul  Kapita  Selekta  Industri
Kecil  Menengah  Pertanian.  Sekolah  Pasca Sarjana, Program Magister Profesional,
Institut Pertanian Bogor, Bogor.