Jurnal Ekonomi dan Bisnis, Vol. 13 No. 2 Juni 2024 P - ISSN : 2503-4413 E – : 2654-5837, Hal  223 - 235
Pengaruh ROA, TATO , CR, Dan DER Terhadap Nilai Perusahaan Sebelum Dan Sesudah Merger & Akuisisi Di BEI 2015-2020
Yulianto Hadi
Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Islam DR KHEZ Muttaqien, Indonesia
Maria Hendriani
Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Islam DR KHEZ Muttaqien, Indonesia
Ali Jamaludin
Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Islam DR KHEZ Muttaqien, Indonesia
Fovi Soraya
Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Islam DR KHEZ Muttaqien, Indonesia
Penulis Korespondensi
Yulianto Hadi
yuliantohadi32@gmail.com Article Info Abstract Article History : Received 22 May  - 2024 Accepted 04 Jun  - 2024 Available Online 15 Jun  – 2024 The purpose of this research is to analyze Return On Assets (ROA), Total Asset  Turnover  (TATO),  Current  Ratio  (CR),  and  Debt  to  Equity  Ratio (DER), on company value. This research uses a saturated sample of 12 companies  3  years  before  and  3  years  after  mergers  &  acquisitions  in companies listed on the Indonesia Stock Exchange (BEI) 2015-2020. The analytical method used is multiple linear regression analysis with eview 10.  The  results  of  this  research  show  3  years  before  Mergers  & Acquisitions.  that  ROA  has  a  significant  positive  effect  on  company value,  TATO,  (CR),  and  (DER)  have  no  effect  on  company  value  and simultaneously  have  no  effect  on  company  value  and  3  Years  After Mergers & Acquisitions that ROA, TATO, CR have a significant positive effect on The value of the company. and (DER) has no effect on company value. simultaneously has a significant positive effect on company value.
Keyword : Return On Asset, Total Asset Turnover, Current Ratio, Company Value .

## 1. PENDAHULUAN
Sektor  ekonomi  dalam  era  globlalisasi saat ini mengalami perkembangan yang cukup pesat. Untuk bertahan menghadapi perkembangan  yang  cukup  pesat,  perusahaan melakukan  banyak  aksi  korporasi.  Salah  satu aksi  korporasi  perusahaan  yaitu  ekspansi bisnis.  Terdapat  dua  jenis  Ekspansi,  yaitu Bussiness Expansion dan
Financial Expansion . Business expansion adalah ekspansi yang dijalankan tanpa mengakibatkan perubahan struktur modal. sementara Financial  expansion yaitu  ekspansi  yang dijalankan  dengan  membeli  alat  produksi tahan  lama,  memodernisir  alat-alat  produksi yang lama, mendirikan pabrik baru, mengambil alih perusahaan lain, penggabungan  dengan  perusahaan  lain  dan lain-  lain  bentuk    ekspansi    yang
membutuhkan    tambahan    modal    jangka panjang,  sehingga    bentuk    ekspansi    ini mengakibatkan perubahan   struktur   modalnya (Rahayu 2018).
Kegiatan merger  &  akuisisi dilakukan dengan  tujuan  untuk  memperluas  pasar, meningkatkan  posisi  pasar,  meningkatkan modal,memaksimalkan pendapatan serta meminimalkan  biaya  (Mackenzie,  2017). Dilakukan  M&A  dengan  harapan  dapat meningkatkan Nilai perusahaan di masa depan melalui penggabungan kekuatan dua atau lebih perusahaan,  sehingga  informasi  mengenai keputusan  merger  dan  akuisisi  merupakan  hal yang  penting  pada  suatu  pasar.  Besarnya reaksi  investor  terhadap  informasi  tersebut akan  mempengaruhi  aktivitas  jual  beli  saham sehingga  terjadi  perubahan  ,  Adanya  reaksi
pasar  positif  maupun  negatif  atas  merger  dan akuisisi dipengaruhi oleh ketersediaan informasi  saat  pengumuman  penggabungan usaha tersebut bagi investor (Taringan, 2017).
Nilai  perusahaan  dapat  diukur  dengan Price Book  Value merupakan salah  satu  rasio yang dapat mengukur nilai suatu saham. Nilai PBV  yang  tinggi  menggambarkan  Nilai Perusahaan  yang baik  yang mana  hal  tersebut dapat  meningkatkan  kepercayaan  pasar  atas prospek  perusahaan  di  masa  depan  . Price  to Book  Value  (PBV) atau  sering  disebut  juga dengan  Rasio  Harga  terhadap  nilai  buku adalah suatu indikator  dalam  menilai  sejauh mana    perusahaan  mampu  memanfaatkan modal  yang  diinvestasikan  oleh  pemegang saham  untuk  menghasilkan  nilai  perusahaan dalam  kondisi  relatif,  sehingga  apabila semakin  tinggi  nilai  dari  PBV  maka  akan menunjukkan  keberhasilan  suatu  perusahaan dalam  meciptakan  nilai  bagi  pemegang sahamnya (Rachelina, 2020).
Berikut adalah rata-rata harga saham dan laba  perusahaan  pada  12  perusahaan  yang melakukan M&A :
Grafik 1.  Rata-rata Laba Bersih dan Harga Saham Pada Perusahaan yang Melakukan M&A
Sumber: idx.co.id (data diolah,2022) Berdasarkan  grafik  1.  pada  12 Perusahaan  yang  melakukan  M&A  kondisi  3 tahun  sebelum  dilakukannya  M&A  baik  dari laba  perusahaan  dan  harga  saham  mengalami peningkatan  setiap  tahunnya  tentunya  hal  ini baik  bagi  perusahaan,  karena  semakin tingginya  tingkat  laba  yang  diperoleh  suatu perusahaan  maka  akan  menarik  minat  para investor  untuk  berinvestasi,  karena  jika perusahaan  mampu  memperoleh  laba  yang semakin  besar, maka secara teoritis perusahaan akan mampu membagikan dividen. Kondisi  setelah  3  tahun  melakukan  M&A terjadinya  penurunaaan  laba  perusahaan  dan harga  saham  pada  setiap  tahunnya.  Jika perusahaan  tidak  memiliki  kemampuan  yang baik  dalam  menghasilkan  laba,  maka  para
investor  tidak  memiliki  kepercayaan  untuk menanamkan sahamnya. Ketidak percayaan ini menjadi  pemicu  penurunan  harga  saham perusahaan  sehingga  nilai  perusahaan  juga akan menjadi menurun.
Pada  tahun  2018  dan  tahun  2020  laba bersih  menurun  sedangkan  harga  saham meningkat  tentunya  kondisi  ini  tidak  sesuai dengan  teori  bahwa  seharusnya  jika  laba perusahaan  menurun  akan  di  ikuti  dengan penurunan  harga  saham,  penurunan  ini disebabkan  salah  satu  perusahaan  yang melakukan M&A pada tahun 2018 mengalami penurunan  harga  saham  pada  perusahaan sektor  pertambangan  kode  INDY  mengalami penurunan  harga  saham  49%  pada  tahun 2018 Rp. 1,585 dibandingkan tahun sebelumnya  Rp.  3,060.  perusahaan  sektor infrastuktur kode TBIG mengalami penurunan 17%  dari  Rp,720  dibandingkan  tahun sebelumnya  Rp.  1,285.  kemudian  diikuti penurunan  laba  bersih  tahun  2018  pada perusahaan  sektor  Otomotif  dengan  kode MASA  mengalami  penurunan  22%  dengan laba  negatif  pada  tahun  2018  -  Rp.  256  T dibandingkan tahun sebelumnya. –  Rp  115  T pada perusahaan
INDY mengalami penurunan  33%  dari  982  M  dibandingkan tahun sebelumnya 3,2 T.
Salah  satu  faktor  terjadinya  penurunan dari  jenis  sektor  seperti  diatas  adalah  sektor yang  membutuhkan  modal  cukup  besar  untuk mulai  beroperasi  yang  berarti  akan  sering mengalami  kesulitan  modal  yang  di  perlukan dengan  meningkatkan  hutang  akan  memiliki pendapatan,  selain  itu  perputarannya  lebih rendah karena assetnya setiap tahun meningkat tetapi penjualannya sedikit.
Dari  penjabaran  latar  belakang  di  atas peneliti  tertarik  untuk  melakukan  penelitian dengan  mengenai  Pengaruh Return  On  Asset, Total Asset  Turnover,  Current  Ratio  &  Debt Equity  Ratio Terhadap  Nilai  Perusahaan  3 Tahun Sebelum Dan 3 Tahun  Sesudah  Merger Dan Akuisisi Pada Perusahan Yang
Terdaftar  Di BEI Tahun 2015-2020.
Adapun  rumusan  masalahnya  sebagai berikut:
a. Bagaimana  Pengaruh Return  On  Asset, Total  Asset  Turnover Terhadap  Nilai Perusahaan  3  Tahun  Sebelum  dan  3 Tahun  Sesudah  Merger  Dan  Akuisisi
Pada  Perusahan  Yang  Terdaftar  Di BEI Tahun 2015-2020?
b. Bagaimana  Pengaruh Total  Asset Turnover Terhadap Nilai  Perusahaan  3 Tahun  Sebelum  Dan  3  Tahun  Sesudah Merger  Dan  Akuisisi  Pada  Perusahan Yang  Terdaftar  Di  BEI  Tahun  2015- 2020?
c. Bagaimana  Pengaruh Current  Ratio
Terhadap  Nilai  Perusahaan  3  Tahun Sebelum Dan 3 Tahun  Sesudah  Merger Dan  Akuisisi  Pada  Perusahan  Yang Terdaftar  Di BEI Tahun 2015-2020?
d. Bagaimana  pengaruh Debt  Equity Ratio terhadap  Nilai  Perusahaan  3 Tahun  Sebelum  Dan  3  Tahun  Sesudah Merger  Dan  Akuisisi  Pada  Perusahan Yang  Terdaftar  Di  BEI  Tahun  2015- 2020?
e. Bagaimana  pengaruh Return  On  Asset, Total Asset  Turnover,  Current  Ratio  & Debt  Equity  Ratio Terhadap  Nilai Perusahaan  3  Tahun  Sebelum  Dan  3 Tahun  Sesudah  Merger  Dan  Akuisisi
Pada  Perusahan  Yang  Terdaftar  Di
BEI Tahun 2015-2020?

## 2. KAJIAN
PUSTAKA

## DAN PEGEMBANGAN HIPOTESIS
2.1. Return on Asset
Return  On  Asset merupakan  rasio  yang menunjukkan hasil ( Return ) atas jumlah aktiva yang  digunakan  dalam  perusahaan. Return  on asset akan  mempengaruhi  nilai  perusahaan karena Return  on  asset yang  baik  akan menarik  para  investor  untuk  menanamkan dana untuk memperluas usahanya. Sebaliknya, jika  ROA  yang  dihasilkan  rendah  maka  para investor pun akan menarik dananya. penelitian ini  digunakan  rasio Return  On  Assets (ROA) menurut  penelitian  sebelumnya  Rony  Catur (2017)  ROA  berpengaruh  positif,  sedangkan menurut Adji Widodo (2018) ROA berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.

## 2.2. Total Assets Turnover
Total  assset  turnover adalah  bagaimana perusahaan  mendapatkan  perputaran  aktiva. TATO  yang  tinggi  semakin  baik  kinerja perusahaan bagus bagi nilai perusahaan karena menghasilkan  lebih  banyak  pendapatan  atau aset yang kemudian membuat hargasaham juga
naik  sehingga  menjadi  sinyal  positif  untuk para  investor  untuk  menanamkan  sahamnya pada  perusahaan  tersebut  (Wijayanti,  2019). Hal  ini  didukung  oleh  penelitian  sebelumnya bahwa  Menurut  (Erni  Kurniasari,2020) TATO berpengaruh positif,  sedangkan menurut (Fifi Ester, 2021) berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.

## 2.3. Current Ratio
Current  ratio semakin  tinggi  mengartikan bahwa  kinerjanya  bagus  karena  perusahaan mampu  membayar  utang  jangka  pendeknya menggunakan  hartanya  yang  berarti  aset perusahaan  mudah  dicairkan  dan  tidak  ada yang  menganggur  yang  malah  menambah biaya  perawatan  sehingga  dapat  menambah kepercayaan  investor  bahwa  perusahaan  juga mampu  membayar  dividen.  Dengan  begitu maka  nilai  perusahaan  pun  juga  akan meningkat  (Sudiani,  2016).  Hal  ini  didukung oleh  penelitian  sebelumnya  bahwa  menurut (Siti  Nuraiawati,  2018)  CR  berpengaruh positif,  sedangkan  menurut  (Roni,  2017)  CR berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.

## 2.4. Debt Equity Ratio
Debt  Equity  Ratio. Semakin  tinggi  nilai DER menunjukkan semakin tinggi perusahaan bergantung  pada  pendanaan  dari  luar perusahaan.  keputusan  pendanaan  dengan menggunakan  hutang  lebih.  diminati  oleh investor  yang  berarti  pendanaan  dengan hutang  dianggap  memberikan  manfaat  yang lebih  besar  daripada  beban  yang  ditimbulkan. Dengan demikian, penggunaan hutang dianggap tidak akan menurunkan harga saham, sehingga  peningkatan  DER  akan  dapat meningkatkan  nilai  perusahaan  (Wahyu, 2018).  Hal  ini  didukung  oleh  penelitian sebelumnnya bahwa Menurut (Roni Catur,2017) DER berpengaruh positif. Sementara  menurut  (Rahmat  shaleh,  2019) DER berpengaruh negatif bagi nilai perusahaan.
2.5. Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  sendiri  dipengaruhi  oleh banyak  sekali  faktor,  antara  lain  kinerja keuangan  yang  diukur  melalui  rasio  yaitu Current  Ratio,  Return  on  Assets,  Debt  to
Equity  Ratio,  dan  Total  Assets  on  Turnover (Chasanah, 2019).
Berdasarkan  uraian  di  atas  maka  ditarik hipotesis sebagai berikut :
H1. Hipotesis 1. Terdapat Pengaruh Return on Assets Terhadap Nilai Perusahaan
2.6.  Pengaruh  Return  on  Assets  Terhadap Nilai Perusahaan
Return  On  Assets (ROA)  menurut penelitian  sebelumnya  Rony  Catur  (2017) ROA berpengaruh positif, sedangkan  menurut Adji Widodo (2018) ROA berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.
H2. Hipotesis  2.  Terdapat  Pengaruh  Total Assets Turnover Terhadap Nilai Perusahaan
2.7. Pengaruh Total Assets Turnover terhadap Nilai Perusahaan
Total  Assets  Turnover menurut  penelitian penelitian  sebelumnya  bahwa  Menurut  (Erni Kurniasari, 2020)  TATO  berpengaruh  positif, sedangkan  menurut  (Fifi  Ester,  2021) berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.
H3. Hipotesis  3. Terdapat  Pengaruh  Current Ratio Terhadap Nilai Perusahaan
2.8.  Pengaruh  Current  Ratio  terhadap  Nilai Perusahaan
Current Ratio
menurut penelitian sebelumnya  bahwa  menurut  (Siti  Nuraiawati, 2018)  CR  berpengaruh  positif,  sedangkan menurut (Roni, 2017) CR berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.
H4. Hipotesis  4. Terdapat  Pengaruh  Debt Equity Ratio Terhadap Nilai Perusahaan
2.9.  Pengaruh  Debt  Equity  Ratio  terhadap Nilai Perusahaan
Debt  Equity  Ratio menurut  penelitian sebelumnnya  bahwa  Menurut  (Roni  Catur, 2017)  DER  berpengaruh  positif.  Sementara menurut  (Rahmat  shaleh,  2019)  DER berpengaruh negatif bagi nilai perusahaan.
Berdasarkan  uraian  di  atas  maka  ditarik hipotesis sebagai berikut :
H5. Hipotesis  5.  Terdapat  Return  On  Asset, Total Asset  Turnover,  Current  Ratio  &  Debt Equity  Ratio  Terhadap  Nilai  Perusahaan

## 3. METODE PENELITIAN
Metode  yang  digunakan  dalam  penelitian ini adalah metode penelitian kuantitatif dengan pendekatan deskriptif. Pada penelitian ini yang menjadi objek penelitian yang telah ditentukan peneliti adalah variabel independen (X) Return On  Asset (ROA), Total  Asset  Turnover (TATO), Current  Ratio (CR)  dan Debt  to Equity Ratio (DER) dan variabel dependen (Y)
Nilai Perusahaan.
Populasi  dalam  penelitian  ini  ialah  laporan keuangan  Perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia (BEI) serta melakukan merger dan  akuisisi  pada  tahun  2018.  Teknik  yang dipakai  dalam  pengambilan  sampel  yaitu jenuh. Sampel yang digunakan yaitu sebanyak 12 Perusahaan.
Menurut  Sujarweni  (2015)  analisis  data menyatakan  data  yang  sudah  tersedia kemudian  diolah  dengan  statistik  dan  dapat digunakan  untuk  menjawab  rumusan  masalah dalam  penelitian.  Dalam  melakukan  analisis data yang dikumpulkan untuk mencapai suatu kesimpulan,  peneliti  melakukan  perhitungan pengolahan dan penganalisaan dengan bantuan alat uji dari program EViews 10.
Teknik  analisis  dalam  penelitian  ini menggunakan regresi data panel. Regresi data panel  merupakan  gabungan  dari time  series dan cross  section .  Ada  tiga  metode  untuk mengestimasi data panel, yaitu common effect, fixed effect dan Random effect
Untuk  memilih  model  yang  tepat digunakan  dalam  mengelola  data  panel,  maka dapat  dilakukan  beberapa  pengujian,  yaitu yang  pertama  dengan  Uji  Chow,  untuk menentukan  model common  effect atau fixed effect yang tepat digunakan dalam mengestimasi  data  panel.  Yang  kedua  dengan Uji  Hausman,  yaitu  untuk  menentukan  model fixed  effect atau random  effect yang  paling tepat  digunakan  untuk  mengestimasi  data panel.  Dan  yang  ketiga  dengan  Uji  Lagrange Multiplier  (LM),  yaitu  untuk  menentukan model common effect atau random effect yang tepat untuk mengestimasi data panel.
Kemudian dilakukan uji asumsi klasik yang terdiri dari uji normalitas, uji multikolinearitas, uji  heteroskedastisitas  dan  uji  autokorelasi.
Lalu  dilanjutkan  dengan  uji  signifikansi menggunakan  Uji  T,  Uji  F  dan  Koefisien Determinasi.

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN

## 4.1. Analisis Deskriptif
Analisis deskriptif mengambarkan berbagai  karakteristik  data  yang  berasal  dari suatu  sampel.  Karakteristik  datanya  seperti mean,  median,  maximum,  minimum dan standard deviation .
Variabel Return On Asset memiliki jumlah sampel  (N)  sebanyak  36,  dari  36  sampel  ini nilai Return  On  Asset terendah  ( minimum )
adalah 0.030047 dan nilai tertinggi ( maximum )  0.179352,  dengan  nilai  rata-  rata ( mean )  sebesar  0.052000  dan  nilai  standar deviasi sebesar 0.053785.
Variabel Total  Asset  Turnover memiliki jumlah  sampel  (N)  sebanyak  36,  dari  36 sampel ini nilai Total Asset Turnover terendah ( minimum ) adalah 0.090201 dan nilai tertinggi ( maximum )  3.379761,  dengan  nilai  rata-rata ( mean )  sebesar  0.895216  dan  nilai  standar deviasi sebesar 0.793300.
Variabel Current  Ratio memiliki  jumlah sampel  (N)  sebanyak  36,  dari  36  sampel  ini nilai Current Ratio terendah ( minimum ) adalah 0.234245  dan  nilai  tertinggi  ( maximum ) 10.07431,  dengan  nilai  rata-rata  ( mean ) sebesar  2.409228  dan  nilai  standar  deviasi sebesar 2.061319.
Variabel Debt  To  Equity  Ratio memiliki jumlah sampel (N) sebanyak 36, dari 36 sampel ini  nilai Debt  To  Equity  Ratio terendah ( minimum ) adalah 0.096539 dan nilai tertinggi ( maximum )  6.912280,  dengan  nilai  rata-rata ( mean )  sebesar  1.589043  dan  nilai  standar deviasi sebesar 1.508216.
Variabel Price  to  Book  Value memiliki jumlah  sampel  (N)  sebanyak  36,  dari  36 sampel ini nilai Price to Book Value terendah ( minimum ) adalah 0.083270 dan nilai tertinggi ( maximum )  5.366897,  dengan  nilai  rata-rata ( mean )  sebesar  1.454247  dan  nilai        standar deviasi sebesar 1.324137.

## 4.2. Analisis Korelasi
Dalam analisis korelasi data sampel yang ada  menyediakan  bukti  cukup  bahwa  ada hubungan antara  Variabel-variabel dan populasi  asal  sampel  dan  jika  ada  hubungan, seberapa  kuat  hubungan  antar  variabel
tersebut.  Koefisien  korelasi  adalah  koefisien yang  menggambarkan tingkat keeratan hubungan linier antara dua variabel atau lebih
Tabel 2. Analisis Korelasi Sebelum M&A
Correlation Probability ROA TATO CR DER OBV ROA 1.000000 ----- TATO 0.247481 1.0000 00 0.1456 ----- CR 0.076628 - 0.0286 55 1.00000 0 0.6569  0.8682  ----- DER -0.088255 - 0.3718 27 - 0.39751 7 1.00000 0 0.6088  0.0256  0.0164 ----- PBV 0.443064 - 0.0652 87 - 0.05076 4 0.12192 5 1.00000 0 0.0068  0.7052  0.7687  0.4787 -----
Sumber : Data diolah 2023 e-views 10
Variabel  ROA  memiliki  nilai  P- value sebesar  0,0068  <  0,05  maka  berkesimpulan variabel  ROA  memiliki  hubungan  yang signifikan  terhadap  variabel  PBV,  nilai Correlation yang  diperoleh  bernilai  positif sebesar  0.443064  maka  bisa  diartikan  bahwa arah  hubungan  kedua  variabel  yaitu  searah dengan  tingkat  keeratan  hubungan  yang sedang/cukup.
Variabel  TATO  memiliki  nilai  P-value sebesar  0.7052  >  0,05  maka  berkesimpulan variabel TATO tidak memiliki hubungan yang signifikan  terhadap  variabel  PBV,  nilai Correlation yang  diperoleh  bernilai  negatif sebesar    -0.065287  maka  bisa  diartikan bahwa  arah  hubungan  kedua  variabel  yaitu tidak searah dengan tingkat keeratan hubungan yang sangat lemah.
Variabel  CR  memiliki  nilai  P- value sebesar  0.7687  >  0,05  maka  berkesimpulan variabel  CR  tidak  memiliki  hubungan  yang signifikan  terhadap  variabel  PBV,  nilai Correlation yang  diperoleh  bernilai  negatif sebesar  -0.050764  maka  bisa  diartikan
bahwa  arah  hubungan  kedua  variabel  yaitu tidak searah dengan tingkat keeratan hubungan yang sangat lemah.
Variabel  DER  memiliki  nilai  P- value sebesar  0.4787  >  0,05  maka  berkesimpulan variabel  DER  tidak  memiliki  hubungan  yang signifikan  terhadap  variabel  PBV,  nilai Correlation yang  diperoleh  bernilai  sebesar 0.121925  maka  bisa  diartikan  bahwa  arah hubungan  kedua  variabel  yaitu  searah  dengan tingkat keeratan hubunganya
Tabel 3. Analisis Korelasi Sesudah M&A
Correlati on Probabilit y ROA TATO CR DER OBV ROA  1.000000 ----- TATO 0.379158 1.000000 0.0226 ----- CR 0.127860 -0.136578 1.000000 0.4574 0.4270 ----- DER -0.489581 -0.398056 -0.474618 1.000000 0.0024 0.0162 0.0034 ----- PBV 0.431112 -0.025629 -0.243416 -0.215629 1.000000 0.0087 0.8820 0.1526 0.2066 -----
Sumber : Data diolah 2023 e-views 10 Variabel  ROA  memiliki  nilai  P-value sebesar  0.0087  <  0,05  maka  berkesimpulan variabel  ROA  memiliki  hubungan  yang signifikan  terhadap  variabel  PBV,  nilai Correlation yang  diperoleh  bernilai  positif sebesar  0.431112  maka  bisa  diartikan  bahwa arah  hubungan  kedua  variabel  yaitu  searah dengan tingkat keeratan hubungan yang sangat lemah.
Variabel  TATO  memiliki  nilai  P-value sebesar  0.8820  >  0,05  maka  berkesimpulan variabel TATO tidak memiliki hubungan yang signifikan  terhadap  variabel  PBV,  nilai Correlation yang  diperoleh  bernilai  negative sebesar  -0.025629  maka  bisa  diartikan bahwa  arah  hubungan  kedua  variabel  yaitu
searah dengan tingkat keeratan hubungan yang sedang/cukup.
Variabel  CR  memiliki  nilai  P-value sebesar  0.1526  >  0,05  maka  berkesimpulan variabel  CR  tidak  memiliki  hubungan  yang signifikan  terhadap  variabel  PBV,  nilai Correlation yang  diperoleh  bernilai  negatif sebesar  -0.243416  maka  bisa  diartikan bahwa  arah  hubungan  kedua  variabel  yaitu tidak searah dengan tingkat keeratan hubungan yang lemah.
Variabel  DER  memiliki  nilai  P-value sebesar  0.2066  >  0,05  maka  berkesimpulan variabel  DER  tidak  memiliki  hubungan  yang signifikan  terhadap  variabel  PBV,  nilai Correlation yang  diperoleh  bernilai  negatif sebesar  -0.215629  maka  bisa  diartikan bahwa  arah  hubungan  kedua  variabel  yaitu tidak searah dengan tingkat keeratan hubungan yang lemah.

## 4.3. Uji Normalitas
Pengujian ini bertujuan untuk mengetahui apakah  distribusi  pada  data  sudah  mengikuti atau  mendekati  distribusi  yang  normal.  Pada pengujian  sebuah  hipotesis,  maka  data  harus terdistribusi  normal.  Menurut  Winarno  dalam penelitian  Pratiwi  (2016).  Terdapat  dua  cara untuk  menguji  normalitas  dalam  software Eviews  10,  yaitu  dengan  histogram  dan  uji jarque-bera.  Terdapat  dua  cara  untuk  melihat apakah data terdistribusi normal yaitu:
a) Jika  nilai  Jarque-Bera  >  2,  maka  data sudah terdistribusi normal.
b) Jika  probabilitas  >  nilai  signifikansi 5%,  maka  data  sudah  terdistribusi normal.
Berdasarkan  hasil  pengolahan  data,  maka diperoleh  hasil  uji  normalitas  dengan  uji jarque-bera,  sebagai  berikut:  dari  nilai kolmogorov  smirnov  sebesar  0,597290  pada signifikan  0,05.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa data  tersebut berdistribusi normal dikarenakan >  0,05  Sebelum  M&A  dan  hasil  dari  nilai kolmogorov  smirnov  sebesar  0.570424  pada signifikan  0,05.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa data  tersebut berdistribusi normal dikarenakan >0,05. sesudah M &A
4.4. Uji Multikolinieritas
Uji  multikolenaritas  adalah  pengujian yang  dilakukan  untuk  mengetahui  korelasi antar masing-masing variabel bebas. Pengujian ini dilakukan dengan menggunakan eviews 12 yakni  dengan  melihat  hasil  koefisien  korelasi dengan ketentuan apabila nilai centered VIF < 10 maka tidak ditemukan masalah multikoleniaritas  antara  variabel  bebas  yang digunakan  dalam  suatu  penelitian.  Dalam penelitian ini, hasil uji multikolinearitas adalah sebagai berikut:
Tabel 4. Uji Multikolinearitas Sebelum M&A
Variable Coefficient Variance Uncentered VIF Centered VIF C 0.710622 9.341029 NA ROA 18.87656 1.915583  1.071341 TATO  0.164095 2.933296  1.245001 CR 0.051716 4.684941  1.209229 DER 0.010742 1.949362  1.376911
Sumber : Data diolah 2023 e-views 10 Dari hasil tabel 4, dapat diketahui bahwa semua  variabel  bebas  mempunyai  nilai  VIF kurang  dari  10,  sehingga  dapat  disimpulkan bahwa  tidak  terjadi  gejala  multikolinieritas dalam model penelitian ini
Tabel 5.
Uji Multikolinearitas Sesudah M&A
Variable Coefficient Variance Uncentered VIF Centered VIF C 0.472018 15.49379 NA ROA 15.08106 2.730831 1.392259 TATO 0.073398 3.404886 1.474084 CR 0.011393 3.715530 1.544870 DER 0.028381 4.412508 2.060215
Sumber : Data diolah 2023 e-views 10 Dari  hasil  tabel  5,  dapat  diketahui bahwa  semua  variabel  bebas  mempunyai nilai  VIF  kurang  dari  10,  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi  gejala multikolinieritas dalam model penelitian ini
4.5. Uji Heteroskedastisitas
Menurut  Ghozali et  all (2018)  Uji Heteroskedastisitas  dilakukan  untuk  menguji ada  tidaknya  terdapat  varian  variabel  dalam model  yang  tidak  sama  dari  residual  pada pengamatan  model  regresi  tersebut.  Dengan ketentuan  apabila  hasil  uji  diatas  level signifikan  (r  >  0,05)  berarti  tidak  terjadi heteroskedastisitas  dan  sebaliknya  apabila level  dibawah  signifikan  (r  <  0,05)  berarti terjadi heteroskedastisitas.
Tabel 6. Uji Heteroskedastisitas Sebelum M&A
F-statistic 0.422479 Prob. F (4,30) 0.7911 Obs*R- squared 1.866432 Prob. Chi- Square(4) 0.7603 Scaled explained SS 1.395198 Prob. Chi- Square (4) 0.8450
Sumber : Data diolah 2023 e-views 10
Berdasarkan tabel 6 diatas, diperoleh hasil uji  heteroskedastisitas  dengan  uji  glejser, diperoleh  hasil  probabilitas  sebesar  0.7603, dikarenakan hasil probabilitas sebesar 0.7603 > 0.05,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak terdapat masalah heteroskedastisitas pada data yang diuji.
Tabel 7. Heteroskedastisitas Sesudah M&A F-statistic 1.425101 Prob. F (4,21) 0.2604 Obs*R- squared 5.550873 Prob. Chi- Square (4) 0.2353 Scaled explained SS 4.235105 Prob. Chi- Square (4) 0.3751
Sumber : Data diolah 2023 e-views 10
Berdasarkan tabel 7 diatas, diperoleh hasil uji heteroskedastisitas dengan uji  glejser , diperoleh  hasil  probabilitas  sebesar  0.2353, dikarenakan hasil probabilitas sebesar 0.2353 > 0.05,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak terdapat heterokedastisitas dalam  data  yang diuji.

## 4.6. Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  bertujuan  untuk  menguji apakah  dalam  suatu  model  regresi  linear  ada korelasi  antara  kesalahan  pengaganggu  pada periode  t-1  (sebelumnya).  Jika  terjadi  korelasi maka dinamakan ada problem autokorelasi. Uji autokorelasi  dapat  dilihat  dari  nilai  Durbin Watson.  Apabila  nilai  Durbin  Watson  berada pada  daerah  dU  sampai  4-dU  dapat
disimpulkan  bahwa  model  regresi  tidak mengandung autokorelasi
Tabel 8.
Hasil Uji Autokorelasi Sebelum M&A
R-squared 0.412248 Mean dependent var 1.454247 Adjusted R- squared 0.336410 S.D. dependent var 1.324137 S.E. of regression 1.078656 Akaike info criterion 3.117555 Sum squared resid 36.06848 Schwarz criterion 3.337488 Log likelihood -51.11599 Hannan-Quinn criter. 3.194318 F-statistic 5.435844 Durbin-Watson stat 0.756071 Prob(F- statistic) 0.001955
Sumber : Data diolah 2023 e-views 10 Berdasarkan  dari  tabel  di  atas,  dapat dilihat  terlihat  bahwa  nilai  durbin  watson  (D- W)  sebesar  0.756071.  Berdasarkan  kriteria yang  telah  ditentukan  dapat  dikatakan  bahwa nilai D-W terletak diantara -2 sampai +2 yang menyimpulkan bahwa tidak ada autokorelasi.

## Tabel 9.
Hasil Uji Autokorelasi Sesudah M&A R-squared 0.111303 Mean dependent var -1.36E-16 Adjusted R- squared -0.072565 S.D. dependent var 0.985595 S.E. of regression 1.020729 Akaike info criterion 3.051577 Sum  squared resid 30.21475 Schwarz criterion 3.359484 Log likelihood -47.92839 Hannan-Quinn criter. 3.159045 F-statistic 0.605341 Durbin-Watson stat 2.000121 Prob(F- statistic) 0.723842
Sumber : Data diolah 2023 e-views 10 Berdasarkan  dari  tabel  di  atas,  dapat dilihat  terlihat  bahwa  nilai  durbin  watson  (D- W)  sebesar  2.000121.  Berdasarkan  kriteria yang  telah  ditentukan  dapat  dikatakan  bahwa
nilai D-W terletak diantara -2 sampai +2 yang menyimpulkan bahwa tidak ada autokorelasi

## 4.7. Uji T
Pengujian  hipotesis  secara  parsial  (uji  t) digunakan  untuk  melihat  pengaruh  masing- masing  variabel  independen  terhadap  variabel dependen.  Pengujian  dilakukan  dengan  uji  t yaitu dengan melihat nilai signifikansi t hitung, Jika nilai signifikansi t hitung < dari 0,05 maka dapat  dikatakan  variabel  independen  tersebut mempunyai  pengaruh  terhadap  variabel dependen.  Hasil  pengujiannya  dapat  dilihat pada tabel di bawah ini:
Tabel 10. Hasil Uji t Sebelum M&A
Variable  Coefficient
Std. Error t-Statistic  Prob. C 0.070470 1.061674 0.066377 0.9475 ROA 7.906706  2.885178  2.740457  0.0101 TATO 0.176561  0.618503  0.285465  0.7772 CR 0.249924  0.255003  0.980082  0.3346 DER 0.193887  0.112008  1.731015  0.0934

## Sumber : Data diolah 2023 e-views 10
Tabel 11.
Hasil Uji t Sesudah M&A
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.619370 0.207231 2.988793 0.0073 ROA 3.448675  0.649982  5.305802  0.0000 TATO 0.571386  0.188063  3.038261  0.0065 CR 0.042470  0.019023  2.232551  0.0372 DER 0.026249  0.031578  0.831250  0.4156
Sumber : Data diolah 2023 e-views 10
4.8. Uji F & Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Pengujian  hipotesis  secara  simultan  (uji F)  digunakan  untuk  melihat  pengaruh  secara simultan variabel independen terhadap variabel  dependen.  Pengujian  dilakukan dengan  uji  f  yaitu  dengan  melihat  nilai signifikansi  f  hitung,  Jika  nilai  signifikansi  f hitung  <  dari  0,05  maka  dapat  dikatakan variabel  independen  tersebut  mempunyai
pengaruh  terhadap  variabel  dependen.  Hasil pengujiannya dapat dilihat pada tabel di bawah ini:
Tabel 12. Hasil Uji F sebelum M&A R-squared 0.243549 Mean dependent var 0.446744 Adjusted R- squared 0.145942 S.D. dependent var 0.852157 S.E. of regression 0.787523 Sum squared resid 19.22599 F-statistic 2.495207 Durbin- Watson stat 1.578020 Prob (F-statistic) 0.063107
Sumber : Data diolah 2023 e-views 10
Berdasarkan  tabel  12  sebelum  dilakukannya M&A  menunjukan  bahwa  nilai R-square sebesar 0.243549 yang berarti bahwa kemampuan variabel independen Return on asset, Total  Asset  Turnover,  current  ratio dan Debt  to Equity ratio dalam menjelaskan Nilai Perusahaan adalah  sebesar  24%  dan  sisanya  sebesar  76% dijelaskan  oleh  variabel  lain  yang  tidak dijelaskan dalam penelitian ini.
Tabel 13. Hasil Uji F sesudah M&A
R-squared 0.969402 Mean dependent var 6.127609 Adjusted R- squared 0.939703 S.D. dependent var 11.64938 S.E. of regression 0.428336 Sum squared resid 3.669429 F-statistic 369.2266 Durbin- Watson stat 2.887474 Prob (F-statistic) 0.000000
Sumber : Data diolah 2023 e-views 10 Berdasarkan  tabel  13  sesudah  dilakukannya M&A  menunjukan  bahwa  nilai R-square sebesar  0.969402 yang berarti bahwa
kemampuan  variabel  independen Return  on asset,  Total  Asset  Turnover,  current  ratio dan Debt  to  Equity  ratio dalam  menjelaskan  Nilai Perusahaan  adalah  sebesar  96%  dan  sisanya sebesar  4%  dijelaskan  oleh  variabel  lain  yang tidak dijelaskan dalam penelitian ini

## 4.9. Pembahasan
Nilai  probabilitas  dari  variabel Return on  asset adalah  t-hitung  2.740457  >  t-tabel 2.03951  nilai  Prob  0.0101<  0,05  dan  nilai koefisien  variabel Return  on  asset positif, maka  disimpulkan  bahwa  ada  pengaruh  yang signifikan  antara Return  on  asset terhadap nilai  Perusahaan.  sebelum  dilakukan  M&A yang  mengalami    Peningkatan  pada  ROA karena  laba  yang  dihasilkan  meningkat  dan dapat  menunjukkan  bahwa  perusahaan  dapat dengan baik memanfaatkan aset yang dimiliki, menunjukan  kinerja  yang  baik,  memiliki potensi  pertumbuhan  yang  lebih  tinggi  dan perusahaan  tersebut  menghasilkan  laba  yang lebih  tinggi  sehingga  investor  bereaksi  positif dan   harga   saham   mengalami   peningkatan .
Hal  tersebut  akan  berkontribusi  pada peningkatan  PBV  yang  dapat  mencerminkan kepercayaan investor terhadap perusahaan dan meningkatkan  kemampuan  perusahaan  untuk pengembangan  masa  depan.  Hal  ini  sesuai dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Rony catur,  (2017)  yang  menyatakan  bahwa Return On  Asset (ROA)  berpengaruh  secara  parsial terhadap nilai perusahaan
Nilai  probabilitas  dari  variabel Total asset  turnover adalah  t-hitung  0.285465  <  t- tabel  2.03951 dan nilai Prob 0.7772>0,05  dan nilai  koefisien  variabel Total  asset  turnover positif, maka disimpulkan  bahwa tidak  terjadi pengaruh  antara Total asset turnover terhadap nilai Perusahaan. TATO mengalami penurunan karena    perusahaan    memiliki    asset  yang tinggi  sehingga  kurang  produktif  atau  tidak memberikan  kontribusi  yang  signifikan terhadap  penjualan.  perusahaan  tidak  efisien dalam menggunakan asetnya untuk menghasilkan pendapatan, jika PBV meningkat,  itu  dapat  mengindikasikan  bahwa investor  lebih  tertarik  dan  percaya  pada prospek  pertumbuhan  pendapatan  perusahaan. Penurunan  TATO  diabaikan  atau  diimbangi oleh persepsi pasar yang positif. hal ini sejalan
dengan  penelitian  (Fifi  ester,  2021)  yang menyatakan  bahwa total  asset  turnover tidak berpengaruh terhadap Nilai perusahaan.
Nilai  probabilitas  dari  variabel Current ratio adalah  t-hitung  0.980082  <  t-tabel 2.03951  dan  nilai  Prob  0.3346>0,05  dan  nilai koefisien  variabel Current  ratio positif,  maka disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi  pengaruh antara Current ratio terhadap nilai Perusahaan.
Menurunnya  CR  karena  peningkatan hutang  lancar  lebih  besar  dari  pada peningkatan aset lancar, ini dapat mengakibatkan  penurunan  CR  menunjukkan bahwa  perusahaan  mungkin  menghadapi keterbatasan  likuiditas  dalam  memenuhi kewajiban  jangka  pendeknya.  perusahaan memiliki  risiko  keuangan  yang  lebih  tinggi, seperti  kesulitan  membayar  utang  jangka pendek  atau  menghadapi  kendala  dalam memenuhi kewajiban operasionalnya.
Jika  PBV  mengalami  peningkatan,  ini dapat  mengindikasikan  bahwa  pasar  memiliki persepsi  yang  lebih  baik  tentang  nilai perusahaan.  Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian yang  dilakukan  oleh  Rony  Catur  (2017)  yang menyatakan  bahwa current  ratio tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Nilai  probabilitas  dari  variabel Debt equity  rasio adalah  t-hitung  1.731015  <  t- tabel 2.03951  dan  nilai  Prob  0.0934>0,05 dan nilai  koefisien  variabel Debt  equity  rasio positif, maka disimpulkan  bahwa tidak  terjadi pengaruh  antara Debt  equity  rasio terhadap nilai Perusahaan.
Penurunan  DER  dapat  menunjukkan bahwa  perusahaan  telah  memperkuat  struktur modalnya  dengan  mengurangi  utang  atau meningkatkan  ekuitas  mengurangi  tingkat ketergantungannya  pada  hutang  sebagai sumber  pendanaan  Ini  dapat  memberikan kestabilan  keuangan  jangka  panjang  dan mengurangi  risiko  keuangan.  Peningkatan PBV  menunjukkan  bahwa  pasar  memberikan penilaian yang lebih tinggi terhadap nilai buku perusahaan.
Jika  perusahaan  telah  meningkatkan kinerjanya, memiliki aset yang lebih berharga, atau  memiliki  prospek  pertumbuhan  yang lebih  baik  di  masa  depan  mencerminkan kepercayaan investor terhadap  prospek perusahaan.hasil  ini  juga  didukung  oleh
penelitian  yang  dilakukan  oleh      Rahmat shaleh  (2019)      menyatakan  bahwa Debt Equity  Ratio tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan
Berdasarkan hasil penelitian nilai
signifikansi F- hitung 2.495207 <F-tabel  2,687 dengan nilai signifikansi F-hitung
0.063107>0,05 maka simultan tidak berpengaruh  terhadap  nilai  dapat  disimpulkan bahwa retun  on  asset,  total  asset  turnover, current  ratio  dan  debt  equity  ratio secara perusahaan
Hasil  koefisien determinasi  R-square sebesar  sebesar  0.243549  yang  berarti  bahwa kemampuan  variabel  independen return  on asset, Total Asset Turnover, current ratio dan debt  equity  ratio dalam  menjelaskan  nilai perusahaan  adalah  sebesar  24%  sisanya sebesar 76% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak dijelaskan dalam penelitian ini. Penyebab terjadinya  tidak  berpengaruh  dikarenakan secara  nilai  rata-rata  ROA,  TATO  CR  dan DER  mengalami  penurunan  hal  tersebut dianggap  sebagai  indikator  melakukan  M&A untuk meningkatkan nilai perusahaan.
Nilai probabilitas dari variabel Return  on asset adalah  t-hitung  5.305802  >  t-tabel 2.03951 dan nilai Prob 0.0000< 0,05 dan nilai koefisien  variabel Return  on  asset positif, maka  disimpulkan  bahwa  terjadi  pengaruh yang signifikan antara Return on asset dengan Nilai Perusahaan. Penyebab terjadinya penurunan ROA perusahaan untuk
menghasilkan  laba  mengalami  penurunan pendapatan, peningkatan biaya, atau penurunan efisiensi operasional. Penurunan ROA memengaruhi
pandangan investor terhadap kinerja perusahaan dan dapat menyebabkan penurunan PBV  karena  adanya  perubahan  dalam  laba yang  dihasilkan  dan  kondisi  ekonomi  yang mempengaruhi  penilaian  investor  terhadap perusahaan.  Hal  ini  didukung  oleh  penelitin Rony  catur  (2017)  yang  menunjukkan  bahwa Return On Asset berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan  Tabel,  diketahui  nilai probabilitas dari variabel Total  asset  turnover adalah thitung 3.038261 >  ttabel  2.03951 dan nilai  Prob  0.0065<0,05  dan  nilai  koefisien variabel Total  asset  turnover positif,  maka disimpulkan bahwa terjadi pengaruh signifikan
antara Total  asset  turnover dengan  Nilai Perusahaan.  TATO  semakin  besar  rasio semakin  baik  perusahaan  tersebut,  pengalami peningkatan  penjualan  sehingga  perputaran aktivannya  efisien,  bahwa  aktiva  dapat  lebih cepat  berputar  dalam  meraih  laba  dan menunjukan  semakin  efisien  penggunaan keseluruhan  aktiva  dalam  menghasilkan penjualan.
Sementara dengan kondisi TATO menurun  karena  aktiva  yang  dimiliki meningkat  sehingga  kurang  efisien  yang berdampak  PBV  menurun  karena  mengalami penurunan harga saham salah satu penyebabnya perubahan aktiva.Penelitian didukung  oleh  Erni  kurniasari  (2020),  yang menunjukkan  bahwa  bahwa total  asset turnover berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Nilai  probabilitas  dari  variabel Current ratio adalah  t-hitung  2.232551>  t-tabel 2.03951 dan  nilai  Prob  0.0372<0,05  dan  nilai koefisien  variabel Current  ratio positif,  maka disimpulkan bahwa terjadi pengaruh signifikan antara Current ratio dengan Nilai Perusahaan. Perusahaan memiliki CR yang meningkat Hal  ini  dikarenakan  asset  lancar  dan  hutang lancar mengalami peningkatan. dalam menghadapi  pertumbuhan  bisnis  Perusahaan setelah melakukan akuisisi mengambil kewajiban  baru  untuk  membiayai  transaksi M&A.
Hal  ini  dapat  menyebabkan  peningkatan kewajiban  lancar  dan  mempengaruhi  CR, terutama  jika  aset  lancar  yang  diperoleh  tidak sebanding.,  perusahaan  mungkin  memerlukan pendanaan  tambahan  melalui  hutang  lancar untuk  membiayai  kebutuhan  operasional  dan investasi, Penurunan PBV dapat mengindikasikan  Setelah  melakukan  M&A, nilai buku ekuitas perusahaan dapat berkurang karena  pembayaran  yang  dilakukan  untuk Membiayai transaksi M&A.
Jika  harga  yang  dibayarkan  lebih  tinggi daripada  nilai  buku  ekuitas  perusahaan  yang diakuisisi,  harga saham perusahaan yang akan menurun.  Penurunan  nilai  buku  ekuitas  dapat menyebabkan PBV menurun setelah
melakukan M&A Penelitian tersebut didukung oleh  penelitian  Siti  nuraiawati  (2018),  yang menunjukkan bahwa current ratio berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
Nilai  probabilitas  dari  variabel Debt equity rasio adalah 0.831250 <  t-tabel 2.03951 dan nilai Prob 0.4156>0,05 dan nilai koefisien variabel Debt  equity  rasio positif,  maka disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi  pengaruh signifikan  antara Debt  equity  rasio dengan Nilai  Perusahaan  Penurunan  DER  setelah melakukan M&A karena perusahaan memiliki hutang dan ekuitas yang tinggi, apabila hutang tersebut dikelola dengan benar dan perusahaan memiliki  nilai  perusahaan  yang  tinggi. Perusahaan  melakukan  M&A  mengalami pertumbuhan  dengan  memerlukan  tambahan modal  untuk  membiayai  investasi  dan operasional.
Hal ini dapat mengakibatkan peningkatan hutang untuk memperoleh dana tambahan dan peningkatan  ekuitas  melalui  penerbitan investasi  saham  melibatkan  penggunaan hutang  sumber  pendanaan  utama,  sehingga hutang  dan  ekuitas  menjadi  tinggi.  Penurunan PBV  Setelah  melakukan  M&A,  nilai  buku ekuitas  perusahaan  dapat  berkurang  karena pembayaran yang dilakukan untuk membiayai transaksi M&A.
Jika  harga  yang  dibayarkan  lebih  tinggi daripada  nilai  buku  ekuitas  perusahaan  yang diakuisisi,  penawaran  saham  baru  dilakukan dengan  harga  yang  rendah,  hal  ini  dapat mempengaruhi PBV secara negatif. maka nilai buku  ekuitas  per  saham  perusahaan  akan menurun  dapat  menyebabkan  salah  satunya karena  penawaran  saham  baru  dilakukan dengan  harga  yang  rendah,  hal  ini  dapat mempengaruhi PBV menurun.
Hasil      ini      juga      didukung      oleh penelitian      yang  dilakukan  oleh  Rahmat shaleh (2017) menyatakan bahwa Debt Equity Ratio tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.
Berdasarkan hasil penelitian nilai signifikansi   F- hitung 369.2266 F-tabel  2,687 dengan nilai signifikansi F-hitung 0.000000>0,05 maka dapat disimpulkan bahwa return on asset, Total Asset Turnover, current ratio dan debt  equity  ratio secara  simultan berpengaruh signifikan terhadap Nilai perusahaan.
Hasil  koefisien determinasi  R-square sebesar  sebesar  0.969402  yang  berarti  bahwa kemampuan  variabel  independen return  on asset, Total Asset Turnover, current ratio dan debt  equity  ratio dalam  menjelaskan  nilai
perusahaan adalah sebesar 96% sisanya sebesar 4%  dijelaskan  oleh  variabel  lain  yang  tidak dijelaskan  dalam  penelitian  ini.  Perubahan yang  positif  dalam  ROA,  TATO,  CR  DER setelah  M&A  mengindikasi  peningkatan kinerja  keuangan  yang  pada  akhirnya meningkatkan nilai perusahaan.

## 5. KESIMPULAN
Perusahaan  3  Tahun  Sebelum  dan  3 Tahun  Sesudah  Merger  Dan  Akuisisi  Pada Perusahan  Yang  Terdaftar  Di  BEI  Tahun 2015-2020  menunjukkan  bahwa Return  on Assets secara  parsial  berpengaruh  signifikan terhadap  nilai  perusahaan  sebelum  dan sesudah  dilakukan  merger  dan  akuisisi, semakin  tinggi Return  on  Asset suatu perusahaan  akan  membuat  nilai  t  hitung menjadi  >  t  tabel  sehingga  membuat  Nilai Perusahaan  menjadi  meningkat.  Perusahaan perlu  meningkatkan Return  on  Asset untuk meningkatkan  Nilai  Perusahaan,  yang  perlu diperhatikan  adalah  peningkatan  laba  yang dihasilkan,  karena  jika  laba  suatu  perusahaan meningkat  maka  perusahaan  tersebut  dapat memanfaatkan aset yang dimiliki, menunjukkan  kinerja  yang  baik,  memiliki potensi  pertumbuhan  yang  lebih  tinggi sehingga  investor  beraksi  positif  dan  harga saham mengalami peningkatan.
Total  Asset  Turnover secara  parsial  tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  karena nilai  t  hitung  <  t  tabel.  Hal  ini  terjadi  karena TATO mengalami penurunan karena perusahaan memiliki aset yang tinggi sehingga kurang  produktif  atau  tidak  memberikan kontribusi yang signifikan terhadap penjualan. perusahaan  tidak  efisien  dalam  menggunakan asetnya  untuk  menghasilkan  pendapatan,  jika PBV  meningkat,  itu  dapat  mengindikasikan bahwa investor lebih tertarik dan percaya pada prospek  pertumbuhan  pendapatan  perusahaan. Penurunan  TATO  diabaikan  atau  diimbangi oleh persepsi pasar yang positif.
Current  Ratio secara  parsial  tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hal ini terjadi  karena  nilai  t  hitung  <  t  tabel. Menurunnya  CR  karena  peningkatan  hutang lancar  lebih  besar  dari  pada  peningkatan  aset lancar, ini dapat mengakibatkan penurunan CR menunjukkan  bahwa  perusahaan  mungkin menghadapi  keterbatasan  likuiditas  dalam memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya. perusahaan  memiliki  risiko  keuangan  yang lebih tinggi, seperti kesulitan membayar utang
jangka pendek atau menghadapi kendala dalam memenuhi  kewajiban  operasionalnya.  Jika PBV  mengalami  peningkatan,  ini  dapat mengindikasikan  bahwa  pasar  memiliki persepsi  yang  lebih  baik  tentang  nilai perusahaan.
Debt  Equity  Ratio secara  parsial  tidak berpengaruh  terhadap  Nilai  perusahaan.  Hal ini terjadi karena t hitung < t tabel. Penurunan DER  dapat  menunjukkan  bahwa  perusahaan telah  memperkuat  struktur  modalnya  dengan mengurangi  utang  atau  meningkatkan  ekuitas mengurangi  tingkat  ketergantungannya  pada hutang  sebagai  sumber  pendanaan  Ini  dapat memberikan  kestabilan  keuangan  jangka panjang dan mengurangi risiko keuangan.
Peningkatan  PBV  menunjukkan  bahwa pasar  memberikan  penilaian  yang  lebih  tinggi terhadap  nilai  buku  perusahaan.    jika perusahaan  telah  meningkatkan  kinerjanya, memiliki  aset  yang  lebih  berharga,  atau memiliki  prospek  pertumbuhan  yang  lebih baik di masa depan mencerminkan kepercayaan investor terhadap  prospek perusahaan.

## 6. REFERENSI
Chasanah,  A.  N.  (2019).  Pengaruh  Rasio Likuiditas,  Profitabilitas,  Struktur Modal  dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada
Perusahaan Manufaktur Yang
Terdaftar  Di  BEI  Tahun  2015-2017.
Jurnal  Penelitan  Ekonomi  Dan Bisnis, 39-47.
Ernikurniasari.  (2020).  Pengaruh Current Ratio , Debt  To  Equity  Ratio ,  dan Total Asset  Turnover Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal  Ekonimi,  Sosial Dan Humaniora , 87-89.
Fifi  Ester  Nofriyani,  R.  (2021).  Pengaruh Struktur  Modal,  Aktivitas, Current Ratio ,  dan  Profitabilitas  terhadap nilai  perusahaan  pada  manufaktur Economic and accounting, 136-144 Kurniasari.  (2020).  Pengaruh Current  Ratio , Debt  Equity  Ratio dan Total  Asset Turnover Terhadap Nilai Perusahaan.
Jurnal Ekonomi Sosial dan
Humaniora , 86-95.
Kushartono,  N.    (2017).    Analisis  Pengaruh Ratio Keuangan  Terhadap  Nilai Perusahaan  Pada  Perusahaan  yang
tergabung  dalam  Index  LQ  45  2010- 2016. Buana Ilmu . Mackenzie.  (2017). Mergers  &  Acquisitions In  The  European  Union.  Acquisition Activity&  Economic  Performance’. Acta  VŠFS  -  Ekonomické  Studie  A Analýz , 106-120.
Rachelina,  E.  A.  (2020).  ‘Pengaruh  EPS,
PBV, PER, Dan
Profitability Terhadap  Return  Saham, Jurnal Multiparadigma Akuntansi Tarumanagara . Rahayu,  S.  (2018).  Faktor-faktor  yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan.
Ikraith Humaniora , 69-76. Rahmat  saleh,  I.  K.  (2019).  Analisis Pengaruh  Likuiditas  Dan  Struktur Modal Perusahaan Akuisitor Sebelum  Dan  Setelah  Akuisisi Terhadap  Nilai  Perusahaan. Sekolah Vokasi  Institut  Pertanian  Bogor ,  1- 17 Rambe,  d.  (2017). Pengantar  Manajemen Keuangan  (Edisi  Revisi). Bandung: Cipta Pusakamedia. Roni.  c  (2017).  Analisis  Pengaruh  Rasio
Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan  Pada  Perusahaan  Yang Tergabung  Dalam  Indeks  Lq45
Periode  2010  -2016. BuanaIlmu , 109-113. Siti  nur'aidawati.  (2018).  Pengaruh Current Ratio (Cr), Total  Asset  Turnover (Tato), Debt  To  Equity  Ratio (Der) Dan Return On Asset (Roa) Terhadap Harga  Saham  Dan  Dampaknya  Pada Nilai  Perusahaan. Jurnal  Sekuritas (Saham,  Ekonomi,  Keuangan  dan Investasi) , 70 – 83. Sudiani, N. K. (2016). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Pertumbuhan, dan Investment
Opportunity  Set Terhadap  Nilai Perusahaan. E-Jurnal  Manajemen Unud , 4545-4547.
Taringan.  (2017).  ‘Analisis  Reaksi  Pasar Atas  Penggabungan  Usaha  Pada Perusahaan Go Public di Bursa Efek Indonesia  2012-2014’. Jurnal Reviu Akuntansi Dan Keuangan