## Gorontalo

## Development Review

## Vol. 4 No. 2 Oktober 2021
P-ISSN: 2614-5170, E-ISSN: 2615-1375

## Dampak Sukuk Korporasi Dan Reksadana Syariah terhadap Pertumbuhan Ekonomi Di Indonesia
The Effect of Corporate Sukuk and Sharia Mutual Funds On Economic Growth In Indonesia
Desmillasari Ramadhani Andriza 1) Reny Fitriana Kaban² )
Hidajat Sofjan Widjaja 3) Program Studi Ekonomi Syariah, Fakultas Ekonomi & Bisnis 1,2,3 Perbanas Institute email: Desmilasarir@gmail.com , reny.fitriana@perbanas.id , sofyan@perbanas.id Disubmit: 25 Agustus 2021; Direvisi; 20 Oktober 2021; Dipublish; 27 Oktober 2021

## Abstract
This research aims to determine the effect of corporate sukuk and Sharia mutual  funds  on  economic  growth  in  Indonesia.  Using  quantitative method,  secondary  data  were  obtained  from  OJK's  financial  quarterly reports and Central Statistics Agency for period the 1st quarter of 2013 to the  4th  quarter  of  2020.  The  results  showed  that  partially  corporate sukuk  had  a  positive  and  significant  effect  on  economic  growth  Sharia mutual funds had a positive but insignificant effect to economic growth in Indonesia.  However  corporate  sukuk  and  Sharia  mutual  funds simultaneously  had  a  positive  and  significant  effect  on  economic  growth in Indonesia.  Although partially Sharia mutual funds have a little effect on economic growth in Indonesia, the socialization needs to be improved so  that  the  public  will  know  more  about  Sharia  mutual  funds  and  they are interested to invest in this financial instrument.
Keywords: Corporate Sukuk; Sharia Mutual Funds; economic growth

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  sukuk  korporasi dan  reksadana  syariah  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia. Menggunakan metode kuantitatif, data sekunder diperoleh dari laporan triwulan  keuangan  OJK  dan  Badan  Pusat  Statistik  mulai  periode triwulan 1 tahun 2013 sampai triwulan 4 tahun 2020. Hasil penelitian menunjukan bahwa secara parsial sukuk korporasi berpengaruh positif dan  signifikan  terhadap  pertumbuhan  ekonomi,  reksadana  syariah berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  pertumbuhan ekonomi  di  Indonesia.  Namun  demikian  sukuk  korporasi  dan reksadana  syariah  secara  simultan  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia.  Meskipun  reksadana syariah  secara  parsial  memberikan  pengaruh  yang  sedikit  terhadap pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia,  namun  perlu  ditingkatkan  lagi sosialisasinya  agar  masyarakat  mengenal  lebih  jauh  mengenai reksadana syariah dan berminat berinvestasi pada instrumen keuangan ini.
Kata kunci : sukuk korporasi: reksadana syariah; pertumbuhan ekonomi

## 1. PENDAHULUAN
Pertumbuhan ekonomi adalah perubahan kondisi perekonomian suatu negara secara berkesinambungan menuju keadaan yang lebih baik selama periode  tertentu  (Ryandini,  2014).  Adanya  pertumbuhan  ekonomi merupakan  indikasi  keberhasilan  pembangunan  ekonomi.  Salah  satu elemen  pendukung  pertumbuhan  ekonomi  adalah  investasi  yang merupakan upaya penanaman modal untuk mendapatkan keuntungan di kemudian hari (Ferdiani, 2019).
Harrod-Domar  dalam  Arsyad  (2010)  menjelaskan  peranan  investasi dalam  proses  pertumbuhan  ekonomi,  ada  dua  sifat  ganda  yang  dimiliki investasi.  Pertama,  investasi  menghasilkan  pemasukan,  kedua,  investasi memperbesar  kapasitas  produksi  perekonomian  dengan  metode meningkatkan  stok  kapital.  Berbagai  contoh  investasi  salah  satunya adalah  pasar  modal.  Menurut  Widiyanti  &  Sari  (2019)  dalam  karya Schumpeter  menjelaskan  bahwa  sistem  keuangan  yang  berkembang dengan baik dapat membantu investor memperoleh layanan keuangan dan sumber daya melalui inovasi teknologi dan pertumbuhan ekonomi.
Salah  satu  media  investasi  di  Indonesia  adalah  pasar  modal  dengan instrumen keuangannya yaitu saham, surat berharga (obligasi), reksadana dan  instrumen  lainnya.  Pasar  modal  di  Indonesia  tidak  hanya konvensional, tetapi ada pula pasar modal syariah yang memiliki prinsip- prinsip syariat Islam. Produk efek syariah yang diterbitkan di pasar modal Indonesia meliputi saham syariah, sukuk/obligasi syariah, dan reksadana syariah.
Untuk  pertama  kalinya  sukuk  diterbitkan  di  Indonesia  dengan  akad sewa  ijarah  pada  awal  tahun  2002.  Kehadiran  sukuk  dapat  mendorong pertumbuhan  dan  perkembangan  pasar  modal  syariah.  Walaupun Indonesia  dan  seluruh  dunia  sedang  mengalami  pandemi,  penyakit  yang disebabkan  oleh  COVID-19  yang  membuat  seluruh  perekonomian  dunia mengalami  penurunan,  tetapi  sukuk  di  Indonesia  mengalami pertumbuhan  yang  sangat  baik  dalam  5  tahun  belakangan  ini.  Hal  ini dapat  dilihat  pada  Gambar  1  yang  menunjukan  pertumbuhan  sukuk korporasi di Indonesia.

## Gambar 1. Pertumbuhan Sukuk Korporasi di Indonesia tahun 2015-2020
Sumber: Otoritas Jasa Keuangan (2020)
Terlihat  dari  gambar  di  atas  pertumbuhan  sukuk  korporasi  di Indonesia  pada  tahun  2015  hingga  tahun  2020,  nilai outstanding yang mencapai  Rp.  30.35,00  triliun  pada  tahun  2020,  yang  sebelumnya  pada
0 50 100 150 200 250 300 0 10 20 30 40 50 60 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Jumlah
Triliun Rp
Nilai Outstanding
Nilai Akumulasi Penerbitan
Jumlah Sukuk Outstanding
Akumulasi Jumlah Penerbitan Sukuk
tahun  2015  hanya  Rp.  9.9,00  triliun.  Begitu  pun  dengan  jumlah  sukuk dari tahun 2015 hingga 2020 mengalami kenaikan yang cukup signifikan yaitu sebesar 3 (tiga) kali lipat.
Selain  sukuk  korporasi  ada  juga  reksadana  syariah  yang  menjadi perkembangan  instrumen  pasar  modal  syariah.  Reksadana  syariah merupakan  wadah  untuk  nasabah  berinvestasi  berupa  portofolio  efek dengan  ketentuan  dan  prinsip  syariah.  Untuk  reksadana  syariah  sendiri tidak  diperbolehkan  menginvestasikan  dananya  pada  perusahaan  yang bertentangan  dengan  syariat  Islam  seperti  pabrik  makanan/minuman yang mengandung unsur daging babi, alkohol, rokok, tembakau, lalu juga jasa  keuangan  konvensional  dan  bisnis  yang  berhubungan  dengan maksiat  dan  lainnya  yang  melanggar  syariat  Islam.  Perkembangan reksadana  syariah  di  Indonesia  dari  tahun  2015-2020  mengalami kenaikan yang signifikan seperti terlihat pada Gambar 2.

## Gambar 2. Pertumbuhan Reksadana Syariah OJK tahun 2015- 2020
Sumber: Otoritas Jasa Keuangan (2020)
Pertumbuhan reksadana syariah di Indonesia mengalami kenaikan dari sisi jumlah. Reksadana syariah pada tahun 2015 sebesar 93 penerbit dan pada  tahun  2020  mencapai  289  penerbitan.  Hal  ini  menunjukan  bahwa jumlah  reksadana  syariah  di  Indonesia  mengalami  kenaikan  yang signifikan yaitu mencapai 3 (tiga) kali lipat.
Menurut  Abdulloh  (2018),  Nilai  Aktiva  Bersih  (NAB)  adalah  indikator harga  reksadana  syariah.  NAB  merupakan  total  seluruh  dana  kelolaan bersih yang dikelola oleh manajer investasi, NAB dihitung dari total harga pasar  atas  aset  dalam  portofolio  reksadana  yang  ditambahkan  dengan biaya  pencadangan  bunga  dari  surat  utang  atau  deposito  pada  portofolio, dan  dikurangi  biaya  operasional  seperti  biaya  pengelolaan,  biaya  kustodi, pajak maupun biaya lainnya. NAB reksadana syariah sebagaimana terlihat pada  Gambar  2 mengalami  kenaikan  yang  signifikan,  dari  Rp.  11.020,00 miliar pada tahun 2015 hingga Rp. 74.370,00 miliar pada tahun 2020. Hal ini  menunjukan  bahwa  NAB  mengalami  pertumbuhan mencapai 6  (enam) kali lipat dari tahun 2015-2020.
Investasi  mempengaruhi  pertumbuhan  ekonomi  suatu  negara. Menurut teori Keynes dikatakan bahwa apabila tingkat kekuatan ekonomi pada masa kini digalakkan maka di masa depan diramalkan perekonomian akan  tumbuh  dengan  cepat,  maka  walaupun  suku  bunga  adalah  tinggi, para usaha akan melakukan banyak investasi. Selain menabung di bank, menabung bisa juga di pasar modal syariah (Sjaroni, 2016). Investasi pasar modal  salah  satunya  adalah  sukuk,  dan  penelitian  kualitaitf  yang
0 50 100 150 200 250 300 350 0.00 2,000.00 4,000.00 6,000.00 8,000.00 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Jumlah Miliar Rp Jumlah Reksa Dana Syariah NAB Reksa Dana Syariah (dalam miliar)
dilakukan  oleh  Ardi  (2018)  mengenai  sukuk  menyimpulkan  bahwa  sukuk ijarah berpengaruh terhadap pertumbuhan ekonomi. Bahkan di saat terjadi pandemi  Covid  dimana  pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia  melambat, sukuk  menjadi  sumber  dana  bagi  pemerintah  untuk  membiayai pembangunan,  sehingga  menciptakan  lapangan  kerja  baru  bagi masyarakat  dalam  jangka  panjangnya.  Sukuk  memberikan  kemanfaatan bagi  likuiditas  lembaga  keuangan  syariah  akibat  dampak  covid  19,  dan juga sarana investasi bagi masyarakat (Asiyah dkk, 2020)
Dalam  penelitian  empiris  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  Irawan  & Siregar (2019) mengenai  pengaruh saham syariah, sukuk, dan reksadana syariah  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  ditemukan  bahwa sukuk dan reksadana syariah berpengaruh positif terhadap pertumbuhan ekonomi walaupun tidak signifikan. Hal senada yang dilakukan oleh Sari (2019)  mengenai  analisis  utang  luar  negeri,  sukuk,  inflasi  dan  tingkat suku bunga terhadap pertumbuhan ekonomi Indonesia tahun 2014-2019 menemukan  bahwa  sukuk  berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi. Hasil yang serupa juga didapatkan oleh Kartika  (2019).  Di  sisi  lain  dalam  penelitian  tentang Impact  of  sukuk market  development  on  Indonesian  economic  growth yang  dilakukan  oleh Mitsaliyandito dkk. (2017) menemukan bahwa sukuk berpengaruh positif terhadap pertumbuhan ekonomi.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh    mengenai  I slamic  stock  market  and sukuk market development, economic growth, and trade openness (the case of Indonesia and Malaysia menemukan bahwa sukuk berpengaruh negatif terhadap  pertumbuhan  ekonomi.  Begitu  pula  penelitian  yang  dilakukan oleh  Rinanda  (2018)  dan  Ar-Rizki  (2021).  Khusus  hasil  penelitian reksadana  syariah  yang  diperoleh  Nur  (2016)  menunjukkan  pengaruh positif  reksadana  syariah  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia walaupun tidak signifikan.
Penelitian sebelumnya masih menunjukan hasil yang berbeda tentang pengaruh  sukuk  dan reksadana  syariah  terhadap  pertumbuhan ekonomi Indonesia.  Pada  penelitian  ini  dilakukan  analisis  terbaru  yakni  periode tahun  2014-2020  atas  kedua  instrumen  keuangan  pasar  modal  syariah tersebut terhadap pertumbuhan ekonomi. Selain itu metode analisa yang digunakan  dalam  memproses  data  yang  diperoleh  juga  menggunakan metode terkini yakni dengan software Stata.

## 2. METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  pendekatan  kuantitatif  dalam  bentuk sekunder.  Sumber  data  yang  diambil  dari  OJK  yang  memiliki  data triwulan sukuk korporasi dan reksadana syariah serta BPS yang memiliki data  triwulan  pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia  selama  periode pengamatan dari triwulan I tahun 2013 sampai dengan triwulan IV tahun 2020.  Pada  penelitian  ini,  sukuk  korporasi  dan  reksadana  syariah merupakan  variabel independent .  Sedangkan  variabel dependent adalah variabel  yang  nilainya  dipengaruhi  oleh  variabel dependent .  Variabel dependent yang dimaksud pada penelitian ini adalah angka pertumbuhan ekonomi.  di  Indonesia.  Adapun  operasional  variabelnya  dapat  dilihat dalam Tabel 1 berikut ini:
Tabel 1. Operasional Variabel Variabel Konsep Variabel Indikator Sukuk Korporasi (X1) Sukuk merupakan efek syariah berupa  sertifikat  atau  bukti kepemilikan yang bernilai sama dan mewakili bagian yang tidak terpisahkan  atau  tidak  terbagi atas  aset  yang  mendasarinya ( underlying asset ) (OJK, 2017). Nilai outstanding sukuk korporasi berdasarkan data triwulan  dari  statistik OJK  dalam  satuan rupiah Reksadana syariah (X2) Reksadana syariah adalah salah  satu  wadah  investasi koletif yang dikelola oleh manajer  investasi  dengan  cara menginvestasikan dana keleloaan  ke  efek  syariah berupa  saham  syariah,  sukuk, atau instrumen syariah lainnya (OJK, 2017) Nilai  aktiva  bersih yang  menggambarkan total  kekayaan  bersih reksadana setiap harinya  berdasarkan data  triwulan  dari OJK  dalam  satuan rupiah Pertumbuhan Ekonomi (Y) Tingkat  pertumbuhan ekonomi yang dihitung berdasarkan penambahan PNB atau PDB riil dari    tahun  ke  tahun,  apabila angkanya  positif  menunjukkan adnaya kenaikan produksi barang dan jasa (BPS, 2021). Tingkat  pertumbuhan ekonomi  berdasarkan data  triwulan  dari BPS  dalam  satuan persentase
Sumber : Otoritas Jasa Keuangan (2017) dan Badan Pusat Statistik, (2020) Teknik  analisis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu  dengan pendekatan  statistik  deskriptif.  Metode  analisis  data  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  dengan  metode  analisis  regresi  data time series , yang dihitung menggunakan software STATA versi 16.

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN Statistik Deskriptif
Jumlah  seluruh  data time  series yang  diobservasi  adalah  32  per variabel  yakni  mulai  dari  di  Triwulan  I  tahun  2013  hingga  Triwulan  IV tahun  2020.  Sehingga  ada  8  tahun  data  yang  diobesrvasi  dan  setiap tahunnya terbagi dalam triwulan sehingga 4 data yang terobservasi setiap tahun.  Hasil  statistik  deskriptif  masing-masing  variabel  yang  diuji  dapat dilihat pada tabel di bawah ini.
Tabel 2. Statistik Deskriptif Variabel Penelitan (dalam milyar) Variabel Rata-Rata Standar Deviasi Sukuk Korporasi (X1) 10,25931 1,00734 Reksadana Syariah (X2) 9,884577 0,7327337 Pertumbuhan Ekonomi (Y) -4,02 0,89 Sumber: Data Olah Statistik STATA 16
Berdasarkan  Tabel  diatas,  dapat  diketahui  bahwa  nilai  rata-rata  sukuk korporasi sebesar 10,25931 miliar dan dengan besar nilai standar deviasi adalah 1,00734 miliar. Nilai ini lebih besar dari nilai rata-rata reksadana
syariah  9,884577  dalam  miliar.  Nilai  standar  deviasi  reksadana  syariah lebih  kecil  daripada  nilai  standar  deviasi  sukuk  korporasi.  Sementara pertumbuhan  ekonomi  memiliki  nilai  rata-rata  sebesar  -4,02  persen  dan nilai standar deviasinya sebesar 0,89 persen.

## Model Regresi Data
Model regresi data terbagi menjadi tiga model, yaitu Common Effect, Fixed  Effect, dan Random  Effect .  Dalam Common  Effect  Model data diperlakukan sama atau dengan kata lain mengabaikan adanya perbedaan dimensi  individu  maupun  waktu.  Sedangkan Fix  Effect  Model mengasumsikan  bahwa intersep dari  setiap  individu  adalah  berbeda, sedangkan slope antar  individu  adalah  tetap.  Sementara  R andom  Effect Model mengasumsikan  setiap  objek  penelitian  memiliki  perbedaan intersep , yang mana intersep tersebut adalah variabel random. Berikut ini hasil pengelolaan data dari ketiga model regresi data:
Tabel 3. Hasil Estimasi Regresi Indikator Common Effect Model Fix Effect Model Random Effect Model Probabilitas F/ Chi² 0,6446 0,0284 0,4910 R 2 0,0298 0,7593 0,0557 Sumber: Hasil pengolahan data, Output STATA 16
Berdasarkan  Tabel  3  diatas  terlihat  hasil  estimasi  setiap  model.  F statistik  pada Common  Effect dan Random  Effect pada  Chi² bernilai  tidak signifikan,  yang  ditunjukan  dengan  nilai  probabilitas  lebih  besar  dari  α (0,05) yakni 0,6446 dan 0,4910, hal tersebut menunjukan bahwa variabel bebas tidak berpengaruh pada variabel terikat. F statistik pada Fix Effect pada  Chi²  bernilai  signifikan,  yang  ditunjukan  dengan  nilai  probabilitas kurang  dari  α  (0,05)  yakni  0,0284,  hal  tersebut  menunjukan  bahwa variabel bebas berpengaruh pada variabel terikat. Nilai R² sebesar 0,0298 pada Common  Effect ,  artinya  model  ini  hanya  dapat  menjelaskan  variasi sebesar  2,89%  terhadap  Y  (pertumbuhan  ekonomi).  Sementara  nilai  R² sebesar 0,7593 pada Fix Effect , artinya model ini hanya dapat menjelaskan variasi  sebesar  75,93%  terhadap  Y  (pertumbuhan  ekonomi).  Dan  nilai  R² sebesar  0,0557  pada Random  Effect ,  artinya  model  ini  hanya  dapat menjelaskan  variasi  sebesar  5,57%.  Hal  ini  menunjukan  nilai Fix  Effect yang lebih baik dibandingkan dengan metode Common Effect dan Random Effect .

## Uji Model Paling Sesuai
Uji  ini  adalah  pemilihan  model  estimasi  data  panel  yang  digunakan untuk  memilih  satu  dari  tiga  model  yang  lebih  sesuai  dan  memiliki perdugaan yang lebih efisien. Terdapat tiga Uji untuk menentukan model mana  yang  paling  tepat  dalam  mengestimasi  data  panel  yaitu  uji Chow digunakan  untuk  memilih  antara  model Common  Effect atau Fixed  Effect lalu  Uji Lagrange  Multiple (LM)  digunakan  untuk  memilih  antara  metode Common  Effect atau  metode Random  Effect dan  Uji Hausman yang digunakan untuk memilih antara metode Fixed Effect atau Random Effect .
Uji Chow Berdasarkan  Tabel  4  dibawah  ini,  terlihat  nilai  probabilitas  F sebesar 0,0000 artinya uji Chow memberikan hasil yang signifikan. karena probabilitas lebih kecil dari nilai α (0,05), maka H ₀ : Common  Effect  Model
ditoolak  dan  H ₁ : Fix  Effect  Model diterima,  sehingga  kesimpulan  yang dapat diambil adalah menggunakan Fix Effect Model
Tabel 4. Hasil Model Paling Sesuai dengan Uji Chow Indikator Nilai Probabilitas F 0,0000 Sumber: Hasil pengolahan data, Output STATA 16
Uji LM Berdasarkan  tabel  5  di  bawah  ini,  perbandingan  antara Common Effect Model dengan Random Effect Model menunjukan bahwa probabilitas Chibar² nilainya sebesar 0,0000, nilai ini lebih kecil dari tingkat signifikan 0,05, artinya H ₀ : Common Effect Model ditolak dan H ₁ : Random Effect Model diterima.  Sehingga  kesimpulannya Random  Effect  Model lebih  baik  dari Common Effect Model .
Tabel 5. Hasil Model Paling Sesuai dengan Uji LM Indikator Nilai Chibar² 49,02 Probabilitas Chibar² 0,0000 Sumber: Hasil pengolahan data, Output STATA 16

## Uji Hausman
Berdasarkan  tabel  6  di  bawah  ini,  dapat  dilihat  probabilitas  Chi² memiliki nilai 0,0003, nilai probabilitas chi²  lebih kecil dari 0,05, artinya H ₀ : Random  Effect  Model ditolak  dan  H ₁ : Fix  Effect  Model diterima. Sehingga kesimpulan yang dapat diambil adalah menggunakan Fix  Effect Model .
Tabel 6. Hasil Model Paling Sesuai dengan Uji Hausman Indikator Nilai Probabilitas Chi² 0,0003 Sumber: Hasil pengolahan data, Output STATA 16
Kemudian ditarik kesimpulan uji yang mana yang paling sesuai, pada tabel  7  di  bawah  ini  terlihat  bahwa  yang  dipilih  adalah  model Fix  Effect. Berikut tabel rangkuman pada uji model paling sesuai.
Tabel 7. Rangkuman Uji Model Paling Sesuai No Jenis Uji Hasil 1 Uji Chow Fix Effect Model 2 Uji LM Random Effect Model 3 Uji Hausman Fix Effect Model Sumber: Hasil pengolahan data, Output STATA 16

## Uji Statistik Regresi
Uji  regresi  digunakan  untuk  memprediksikan  variabel  tergantung menggunakan  variabel predictor ,  uji  regresi  untuk  menjelaskan  studi ketergantungan  satu  atau  lebih  variabel  bebas  terhadap  variabel  tidak bebas  (Kurniawan,  2019). Pada  uji  regresi  ini,  dilihat  dari  hasil  regresi data panel pada saat pemilihan model paling sesuai yakni Fix Effect Model . Jadi berikut ini adalah hasil uji Regresi berdasarkan Fix Effect Model . Tabel 8.Hasil Regresi Indikator Koefisien Standar error Sukuk Korporasi 0,6584999 0,1749967 Reksadana Syariah 0,5326186 0,2606924
Konstanta -17,03265 3,410885 Sumber: Hasil pengolahan data, Output STATA 16
Model regresi yang diperoleh dari hasil pengujian dapat ditulis:
Y = -17,03265 + 0,6584999 X1 + 0,5326186 X2
Persamaan model regresi tersebut dapat dijelaskan sebagai berikut:
a. Dari  uji  regresi  di  atas  nilai  konstanta  diperoleh  sebesar  -17,03265 yang  berarti  bahwa  jika  variabel independent sama  dengan  nol  (0) maka Y akan turun sebesar 17,03265
b. Koefisien regresi variabel sukuk korporasi diperoleh 0,6584999 dengan arah  koefisien  positif.  Hal  ini  berarti  bahwa  jika  variabel  sukuk korporasi meningkat 1 satuan maka pertumbuhan ekonomi akan naik sebesar 0,6584999 dengan asumsi variabel lain konstan.
c. Koefisien  regresi  variabel  reksadana  syariah  diperoleh  0,5326186 dengan  arah  koefisien  positif.  Hal  ini  berarti  bahwa  jika  variabel reksadana  syariah  meningkat  sebesat  1  satuan  maka  pertumbuhan ekonomi akan naik sebesar 0,5324186.

## Uji T (Uji Secara Parsial)
Uji  T  dilakukan  untuk  mengetahui  pengaruh  signifikansi  setiap variabel independent terhadap variabel dependent . Jika probabilitas nilai T lebih  besar  dari  nilai  signifikan  yaitu  0,05,  maka  secara  parsial  variabel independent berpengaruh  signifikan  terhadap  variabel dependent , begitupun  sebaliknya  jika  probalilitas  nilai  T  lebih  kecil  dari  nilai signifikan  yaitu  0,05,  maka  secara  parsial  variabel independent tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  variabel dependent (Satria,  2020). Berikut Hasil Uji T yang diperoleh.
Tabel 9. Hasil Uji T Variabel P>|t| t Sukuk Korporasi 0,014 3,76 Reksadana Syariah 0,096 2,04 Sumber: Hasil pengolahan data, Output STATA 16
Dapat  dilihat  dari  tabel  9  di  atas  dari  hasil  pengujian  nilai  probabilitas 0,014, karena nilai probabilitas lebih kecil dari nilai α sebesar 0,05, maka sukuk  korporasi  secara  parsial  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  pertumbuhan  ekonomi.  Sementara  untuk  reksadana  syariah nilai  probabilitas  0,096,  karena  nilai  ini  lebih  besar  dari  nilai  α  sebesar 0,05,  maka  reksadana  syariah  secara  parsial  tidak  berpengaruh  positif dan tidak signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi.

## Uji F (Uji Secara Simultan)
Uji  F  pada  dasarnya  menunjukkan  apakah  semua  variabel independent memiliki  pengaruh  secara  bersama-sama  terhadap  variabel dependent . Jika F statistik lebih besar dari F tabel, maka semua variabel independent secara  simultan  mempengaruhi  variabel dependent .
Begitupun sebaliknya, jika F statistik lebih kecil dari F tabel, maka semua variabel independent secara  simultan  tidak  mempengaruhi  variabel dependent (Satria, 2020).
Tabel 10. Hasil Uji F Ftest Ftabel F(2,5)=7,88 3,33 Sumber: Hasil pengolahan data, Output STATA 16
Berdasarkan  uji  pada  tabel  10,  diketahui  bahwa Ftest sebesar  7,88 sedangkan nilai Ftabel dengan α sebesar 0 ,05 dan nilai df sebesar 29 (nilai n-k yaitu 32-3) diperoleh angka sebesar 3,33, sehingga nilai Ftest < Ftabel . Hal ini menunjukan bahwa variabel sukuk korporasi (X1), dan reksadana syariah  (X2)  secara  simultan  tidak  berpengaruh  dan  tidak  signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi (Y).

## Uji Koefisien Determinan (R²)
Uji  koefisien  determinasi  (R²)  digunakan  untuk  menjelaskan  besar proporsi  variabel  variabel dependent dapat  dijelaskan  oleh  variabel independent . Pengujian ini pada intinya mengukur seberapa jauh variabel independent menerangkan variasi variabel dependent (Satria, 2020)
Tabel 11. Hasil Uji Koefisien Determinan R² Indikator Nilai Adj R-Square 0,7593 Sumber: Hasil pengolahan data, Output STATA 16
Berdasarkan uji koefisiensi determinan R² pada tabel 10, nilai uji Adjusted R² pada uji regresi ini sebesar 0,7593. Hal ini berarti varian variabel sukuk korporasi  dan  reksadana  syariah  dapat menjelaskan varian  variabel  PDB sebesar 75,93% sedang sisanya 24,07% dijelaskan oleh variabel lain.

## Uji Asumsi Klasik
Uji  ini  biasanya  dilakukan  setelah running  Fix  Effect .  Hal  ini dilakukan agar menghindari adanya kesalahpenggunaan residual. Adapun langkah-langkah  dalam  pengujian  asumsi  klasik,  pertama  dilakukan  Uji Multikolinieritas kemudian dilakukan Uji Heterokedastisitas.

## Uji Multikolinieritas
Pada  pengujian  multikolinieritas  dilakukan running regresi  standar atau Fix  Effect sebelum  VIF.  Apabila  rata-rata  VIF<10  maka  dapat dikatakan bahwa model memenuhi asumsi non multikolinieritas. Apabila tidak lolos VIF, maka data dapat ditransformasi. Pada masalah ini terjadi umumnya  karena  pergerakan  data  variabel  independen  dengan  variabel dependennya terlalu banyak kesamaan.
Tabel 12. Hasil Uji Multikolinieritas Variabel VIF 1/VIF Sukuk Korporasi (X1) 1,18 0,850795 Reksadana Syaria (X2) 1,18 0,850795 Sumber:  Hasil pengolahan data, Output STATA 16
Berdasarkan  tabel  12,  hasil  perhitungan  nilai tolerance lebih  dari  0,10 yang  berarti  tidak  ada  korelasi  antarr  variabel  bebas.  Hasil  perhitungan nilai VIF juga menunjukan hal yang sama, masing-masing variabel bebas memiliki  nilai  VIF  kurang  dari  10.  Jadi  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak adanya gejala multikolinieritas antar variabel bebas dalam model regresi.

## Uji Heterokedastisitas
Pada  pengujian  heteroskedastisitas,  apabila  nilai  prob  Chi 2 lebih kecil  dari  tingkat  signifikansi  0,05,  maka  mengindentifikasi  terjadinya heteroskedastisitas  atau  pelanggaran  asumsi  homoskedastisitas.  Variabel bebas  dikatakan  terbebas  dari  gejala  heterokedastisitas  jika  nilai probabilitas  chi²  > dari  nilai  α  yaitu  0.05.  Dari Tabel  13  di  bawah  ini terlihat nilai probabilitas Chi² sebesar 1,0000 yang artinya lebih besar dari 0,05. Sehingga data terbebas dari gejala heterokedastisitas.
Tabel 13. Uji Heterokedastisitas Indikator Nilai Probabilitas Chi² 1,0000 Sumber: Hasil pengolahan data, Output STATA 16

## Pembahasan Pengaruh sukuk korporasi terhadap pertumbuhan ekonomi
Nilai koefisien variabel sukuk korporasi diperoleh  0,6584999 dengan koefisien  positif  nilai  probabilitas  0,014,  karena  nilai  probabilitas  lebih kecil dari α (0 ,05), maka variabel sukuk korporasi dikatakan berpengaruh positif dan signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi, artinya hubungan arah perubahan antara sukuk korporasi terhadap  pertumbuhan ekonomi itu  searah,    jika  variabel  sukuk  korporasi  bertambah  atau  meningkat, maka variabel pertumbuhan ekonomi juga meningkat.
Hasil  penelitian  ini  yang  menunjukkan  pengaruh  positif  sukuk korporasi  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  telah  sejalan  dengan  teori Keynes  yang  dikemukan  sebelumnya  oleh  Harrod-Domar  dalam  Arsyad (2010),  bahwa  investasi  berperan  dalam  proses  pertumbuhan  ekonomi, ada  dua  sifat  ganda  yang  dimiliki  investasi.  Pertama,  investasi menghasilkan  pemasukan,  Kedua,  investasi  memperbesar  kapasitas produksi perekonomian dengan metode meningkatkan stok kapital. Salah satu contoh investasi adalah sukuk korporasi.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  Mitsaliyandito  dkk. (2017)  yang  menyatakan  bahwa  sukuk  berpengaruh  positif  terhadap pertumbuhan  ekonomi,  penelitian  Kartika  (2019)  menyatakan  bahwa sukuk  berpengaruh  positif  walaupun  tidak  signifikan  terhadap pertumbuhan  ekonomi.  Namun  hasil  ini  tidak  sejalan  dengan  penelitian yang  dilakukan  oleh  Muharam  dkk.  (2019)(Irawan  &  Siregar,  2019), Rinanda  (2018)  dan  Ar-Rizki  (2021)  yang  menyatakan  bahwa  sukuk berpengaruh negatif terhadap pertumbuhan ekonomi nasional.

## Pengaruh reksadana syariah terhadap pertumbuhan ekonomi
Nilai  koefisien  variabel  reksadana  syariah  diperoleh  0,5326186  dan nilai probabilitas 0,096 , karena nilai probabilitas lebih besar dari α (0.05) maka  variabel  reksadana  syariah  dikatakan  berpengaruh  positif  namun tidak signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi. Artinya hubungan arah perubahan  antara  reksadana  syariah  terhadap  pertumbuhan  ekonomi searah,  bila  variabel  reksadana  syariah  bertambah  maka  variabel pertumbuhan  ekonomi  juga  akan  bertambah  walaupun  tidak  signifikan. Hasil  ini  sejalan  dengan  teori  ada  sebagaimana  yang  dikemukan  oleh
Todaro dalam Sulistiawati (2012) bahwa investasi memiliki peran penting menggerakkan  kehidupan  ekonomi  bangsa,  karena  pembentukan  modal atau  investasi  memperbesar  kapasitas,  produksi  dan  menaikkan pendapatan nasional. Reksadana syariah termasuk salah satu instrumen investasi seyogyanya apabila nilainya bertambah, maka nilai pertumbuhan ekonomi juga bertambah atau meningkat.  Hasil  penelitian ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Nur  (2016)  yang menyatakan  reksadana  syariah  memberikan  pengaruh  positif  walaupun tidak signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi.
Pengaruh  sukuk  dan  reksadana  syariah  secara  simultan  terhadap pertumbuhan ekonomi
Merujuk  pada  hasil output STATA  16  pada  Uji  F  diketahui Ftest>Ftabel sebesar  7,88>3.33,  dinyatakan  bahwa  variabel  sukuk korporasi dan reksadana syariah secara simultan berpengaruh positif dan signifikan secara simultan terhadap PDB. Berdasarkan teori ekonomi yang dituliskan oleh Mankiew, dalam model IS-LM yang dikemukakan Keynes, investasi mampu mendorong pertumbuhan PDB suatu negara. Maka dari itu,  sukuk  korporasi  dan  reksadana  syariah  sebagai  produk-produk Investasi,  dipercaya  mampu  mendorong  pertumbuhan  ekonomi.  Dalam persamaan  Y  =  C+I+G,  secara  teori  pembelian  sukuk  korporasi  dan reksadana  syariah  oleh  masyarakat  dapat  diklasifikasikan  sebagai komposisi  investasi  (I)  (Ramadhani,  2020).  Artinya  hasil  ini  kembali mengkonfirmasi teori ekonomi Keynes.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  telah  dilakukan oleh  Irawan  &  Siregar  (2019)  yang  menunjukan  bahwa  sukuk  dan reksadana  syariah  memiliki  pengaruh  positif  terhadap  pertumbuhan ekonomi, penelitian yang dilakukan oleh  Nur  (2016) dan Rinanda (2018) yang  menunjukan  bahwa  sukuk  dan  reksadana  syariah    memberikan pengaruh  positif  walaupun  tidak  signifikan  terhadap  pertumbuhan ekonomi nasional.

## 4. PENUTUP
Berdasarkan  hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  secara  parsial sukuk  korporasi  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap pertumbuhan  ekonomi,  sedangkan  reksadana  syariah  secara  parsial berpengaruh  namun  tidak  signifikan  terhadap  PDB.  secara  simultan sukuk korporasi dan reksadana syariah berpengaruh positif dan signifikan terhadap PDB. Berdasarkan hasil penelitian, bagi praktisi fakta ini dapat dijadikan pertimbangan bahwa meskipun reksadana syariah memberikan pengaruh  secara  langsung  walaupun  tidak  signifikan  maka  perlu ditingkatkan  lagi  dalam  sosialisasi  agar  masyarakat  mengenal  lebih  jauh mengenai reksadana syariah. Bagi akademik penelitian ini dapat dijadikan sebagai  referensi  dan  dokumentasi  bagi  pihak  kampus  sebagai  bahan acuan penelitian yang akan datang, baik berupa jurnal atau buku tentang keuangan  syariah.  Bagi  penulis  atau  penelitian  yang  akan  datang, dianjurkan  untuk  menambah  lagi  variabel  industri  keuangan  non  bank syariah,  seperti  pembiayaan  syariah,  peransuransian  syariah,  dan  jasa keuangan  khusus  seperti  pegadaian  syariah.  Untuk  variabel dependent- nya disarankan pertumbuhan ekonomi regional maupun internasional

## 5. DAFTAR PUSTAKA
Buku :
Abdulloh, I. (2018). Pasar modal syariah . PT Elex Media Komputindo.
Arsyad, L. (2010). Ekonomi pembangunan . UPP STIM YKPN.
Badan  Pusat  Statistik.  (2020). Pertumbuhan  Ekonomi .  Badan  Pusat Statistik. https://www.bps.go.id/subject/169/pertumbuhan ekonomi
Penelitian :
Ar-Rizki, R. F. (2021). Pengaruh Pertumbuhan Saham Syariah, Sukuk dan Reksadana  Syariah  Terhadap  Pertumbuhan  Ekonomi  Nasional  Tahun 2014-2018 . UIN Banten.
Kartika,  K.  D.  (2019). Pengaruh  saham  syariah,  obligasi  syariah, reksadana  syariah  dan  inflasi  terhadap  pertumbuhan  ekonomi Indonesia periode 2011-2017 . IAIN Salatiga.
Kurniawan.  (2019). Analisis  Data  menggunakan  STATA  SE  14  (Panduan Analisis,  Langkah  Lebih  Cepat,  Lebih  Mudah,  dan  Paling  Praktis) . Deepublish.
Nur,  F.  (2016). Pengaruh  saham  syariah,  sukuk  dan  reksadana  syariah terhadap  pertumbuhan  ekonomi  nasional  tahun  2008-2015 .  IAIN Tulung Agung.
Rinanda,  S.  R.  (2018). Pengaruh  saham  syariah,  sukuk  dan  reksadana syariah  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  nasional  tahun  2013-2017 . UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.
Sjaroni, B. (2016). Pengantar ilmu ekonomi makro . CV Budi Utama.

## Jurnal :
Ardi,  M.  (2018).  Pengaruh  sukuk  terhadap  pertumbuhan  ekonomi Indonesia. Ekonomi & Keuangan Islam , 9 (1), 37 – 46.
Asiyah, B. N., Aini, I. N., Mahardika, R. P., & Laili, L. N. (2020). Analisis dampak  sukuk  pada  perekonomian  nasional  di  tengah  wabah  Covid 19. Journal  of  Islamic  Economics  and  Business  (JIEB) , 10 (1),  55 – 68. https://doi.org/10.15642/elqist.2020.10.1.55-68
Irawan,  &  Siregar,  Z.  A.  (2019).  Pengaruh  saham  Syariah,  sukuk,  dan reksadana  Syariah  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  Indonesia. Tansiq , 2 (1), 93 – 123. https://doi.org/10.1016/j.sbspro.2015.04.758 Mitsaliyandito, R. Q., Arundina, T., & Kasri, R. A. (2017). Impact of sukuk market  development  on  Indonesian  economic  growth. International Journal of Applied Business and Economic Research , 15 (24), 1 – 13.
Muharam, H., Anwar, R. J., & Robiyanto, R. (2019).  Islamic stock market and  sukuk  market  development,  economic  growth,  and  trade openness (The case of Indonesia and Malaysia). Business: Theory and Practice , 20 (2014), 196 – 207. https://doi.org/10.3846/BTP.2019.19
Ryandini, T. (2014). Pengaruh dana investasi melalui instrumen SUN dan
SBSN terhadap pertumbuhan ekonomi Indoensia. Al-Iqtishad: Journal of Islamic Economics , 6 (1), 59 – 69. https://doi.org/10.15408/ijies.v6i1.1369
Sari, S. (2019). Analisis utang luar negeri, sukuk, inflasi dan tingkat suku
bunga  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  tahun  2014-2019. Jurnal Riset Pendidikan Ekonomi , 5 (2), 92 – 100
Sulistiawati,  R.  (2012).  Pengaruh  investasi  terhadap  pertumbuhan ekonomi  dan  penyerapan  tenaga  kerja  serta  kesejahteraan masyarakat  di  Provinsi  di  Indonesia. Jurnal  Ekonomi  Dan Kewirausahaan , 3 (1),  29 – 59.  https://doi.org/10.1007/s10994-009- 5132-8
Widiyanti,  M.,  &  Sari,  N.  (2019).  Kajian  Pasar  Modal  Syariah  Dalam Mempengaruhi  Pertumbuhan  Ekonomi  di  Indonesia. Ekonomikawan: Jurnal  Ilmu  Ekonomi  Dan  Studi  Pembangunan , 19 (1),  21 – 30. https://doi.org/10.30596/ekonomikawan.v19i1.3236
Web :
Ferdiani,  K.  R.  (2019). Pengertian  investasi,  jenis  dan  manfaatnya .  Modal Rakyat.  https://www.modalrakyat.id/blog/pengertian-investasi-jenis- dan-manfaatnya
Otoritas  Jasa  Keuangan.  (2017). Pasar  modal  Syariah .  Otoritas  Jasa
Keuangan. https://www.ojk.go.id/id/kanal/syariah/tentang- syariah/pages/pasar-modal-syariah.aspx
Otoritas  Jasa  Keuangan.  (2020a). Data  produk  Obligasi  Syariah .  Otoritas Jasa Keuangan.
Otoritas  Jasa  Keuangan.  (2020b). Data  Produk  Reksadana  Syariah . Otoritas Jasa Keuangan. https://www.ojk.go.id/id/kanal/syariah/data-dan-statistik/reksa- dana-syariah/Default.aspx Satria,  D.  (2020). Analisis  regresi:  model  data  panel .  Dias. https://www.diassatria.com/analisis-regresi-model-data-panel/