## PENGARUH LIKUIDITAS TERHADAP STRUKTUR MODAL DENGAN PROFITABILITAS SEBAGAI VARIABEL INTERVENING
(Studi Empiris pada Perusahaan Subsektor Kesehatan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2017-2021)
Yulisa Rifda Salsabila 1) , Akhmadi 2)
1,2) Jurusan Manajemen, Universitas Sultan Ageng Tirtayasa
1,2) yulisarifdas16@gmail.com, akhmadi@untirta.ac.id

## ABSTRACT
This  study  aims  to  examine  the  effect  of  liquidity  on  capital  structure  with  profitability  as  an  intervening variable. The population in this study are Health sub-sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange in the 2017-2021 period. The number of  samples  in this study were 10 companies  from a total of 19 populations obtained  through  purposive  sampling  method.  The  data  analysis  techniques  in  this  study  were  descriptive statistics,  classical  assumption  test,  and  regression  analysis  assisted  with  the  SPSS  26  program.  The  results  of this  study  indicate  that  Liquidity  has  no  significant  positive  effect  on  capital  structure,  Liquidity  has  no significant positive effect on profitability, Profitability has no negative effect on significant to capital structure, Profitability cannot mediate the relationship between Liquidity and Capital Structure.

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh likuiditas terhadap struktur modal dengan profitabilitas sebagai variabel intervening. Populasi dalam penelitian ini ialah perusahaan subsektor Kesehatan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2017-2021. Jumlah sampel dalam penelitian ini sebanyak 10 perusahaan dari total 19 populasi yang diperoleh melalui metode purposive sampling. Teknik analisis data dalam penelitian ini  yaitu statistic  deskriptif,  uji  asumsi  klasik,  analisis  regresi,  uji  hipotesis,  analisis  jalur  dan  uji  sobel  dibantu  dengan program  SPSS  26.  Hasil  penelitian  ini  menunjukan  bahwa  Likuiditas  berpengaruh  positif  tidak  signifikan terhadap  terhadap  struktur  modal,  Likuiditas  berpengaruh  positif  tidak  signifikan  terhadap  profitabilitas, Profitabilitas berpengaruh negative tidak signifikan terhadap struktur modal, Profitabilitas tidak dapat memediasi hubungan Likuiditas terhadap Struktur Modal.
Kata kunci : likuiditas; struktur modal; profitabilitas

## 1. PENDAHULUAN
Keadaan  ekonomi  di  Indonesia  terus  mengalami kemajuan  yang  mempengaruhi  persaingan  antar perusahaan.  Perbaikan  perekonomian  Indonesia  tidak terlepas  dari  peran  perusahaan  yang  beroperasi  di Indonesia.  Persaingan  yang  meningkat  di  era globalisasi  ini  perusahaan  harus  mampu  beradaptasi dengan  kondisi  yang  terjadi  serta  melakukan pengeloaan  fungsi  di  perusahaan  sehingga  menjadi yang  utama  dalam  kompetisi  yang  terjadi.  Salah  satu fungsi  perusahaan  yaitu  kemampuan  perusahaan dalam  memenuhi  kebutuhan  dana.  Struktur  modal penting  untuk  pencapaian  tujuan  perusahaan,  karena mempengaruhi operasi dan hasil keuangan perusahaan.  Struktur  modal  ialah  salah  satu  faktor yang diperhatikan dalam pembiayaan suatu perusahaan. Struktur modal terutama pada rasio utang terhadap  ekuitas  suatu  perusahaan.  Ini  membantu
investor membuat keputusan investasi karena menunjukkan betapa berisikonya investasi perusahaan. Hal yang mendukung dipilihnya perusahaan subsector Kesehatan  sebagai  objek  penelitian  karena  tidak maksimalnya  perkembangan  sektor  kesehatan  di Indonesia. Pemerintah Indonesia menganggap kesehatan  sebagai  sektor  yang  tidak  berdasarkan hukum  ekonomi  karena  dibiayai  pemerintah.  Situasi ini  menggambarkan  peran  negara  dalam  bidang kesehatan  yang  sistem  kesehatan  Indonesia  bekerja berdasarkan mekanisme pasar, tetapi sistem kesehatan nasional  tidak  diatur  berdasarkan  hukum  ekonomi, sehingga  peran  negara  dalam  kehidupan  berdasarkan mekanisme  pasar.  Dibawah  ini  disajikan  grafik perkembangan  Debt  to  Asset  Ratio  (DAR)  pada Perusahaan  Jasa Sub Sektor Kesehatan periode 2017- 2021.

## Sumber ; diolah dengan Ms. Excel, 2022
Gambar 1. Grafik Perkembangan (DAR) pada SubSektor Kesehatan periode 2017-2021.
Berdasarkan grafik perkembangan Debt to Asset Ratio (DAR) selama 5 tahun (2017-2021)  mengalami kenaikan. Meningkat pada tahun 2017 sampai dengan 2021,  yaitu  dari  0,366  hingga  1,495.  berkembangnya tren  pada  struktur  modal  mengalami  peningkatan memberikan  pengaruh  negative  untuk  perusahaan mengelola  sumber  pembiayaan.  Semakin  tinggi  DAR menunjukan  semakin  tingginya  penggunaan  utang untuk  membiayain  investasi  pada  aset,  artinya  risiko keuangan  perusahaan  yang  meningkat.  Dengan Demikian,  manajer  dapat  menganalisis  faktor-faktor yang  mempengaruhi  struktur  modal.  Menurut  Dewi, Putu.  Dkk  (2017)  menyatakan  bahwa  faktor  yang menjadi  penentu  struktur  modal  yaitu  profitabilitas, ukuran perusahaan, struktur asset, dan likuiditas. Pada penelitian ini berfokus menganalisis  pengaruh likuiditas dan profitabilitas.
Berdasarkan  penelitian  yang  lampau  diperoleh perbedaan  hasil  penelitian  mengenai  faktor  yang memengaruhi  struktur  modal.  Hasil  penelitian  oleh Dewi,  Putu.  Dkk  (2017)  mengemukakan  likuiditas berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap struktur  modal  berarti  Perusahaan  mengutamakan sumber  pembiyaan  internal  adalah  perusahaan  yang sangat  likuid.  Perusahaan  yang  likuid  berarti  dapat membayar  utang-utangnya  menjadi  jangka  pendek, perusahaan  cenderung  mengurangi  hutang  mereka secara  keseluruhan.  Mengurangi  utang  meningkatkan proporsi  sumber  pendanaan  internal  yang  digunakan. Santoso, Y (2016) mengemukakan likuiditas berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan,  karena likuiditas yang tinggi menunjukan aset lancarnya lebih besar  dari  kewajiban  lancarnya.  Perusahaan  likuid lebih  cenderung  menghimpun  dana  dari  internal sebelum menggalang dana eksternal berupa  pinjaman. Thaib &  Dewantoro (2017)  mengemukakan  likuiditas berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap struktur  modal.  Pada  dasarnya,  likuiditas  adalah keunggulan  perusahaan  untuk  menutupi  kewajiban jangka  pendeknya.  Tentu  saja,  itu  bisa  sangat meningkatkan nilai perusahaan.
Berbeda  dengan  hasil  Sabir  dan  Malik  (2012) yang  menjelaskan  likuiditas  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  struktur  modal  yang  berarti Semakin  likuid  perusahaan,  semakin  baik  dalam memenuhi  pinjaman  jangka  pendeknya.  Bisnis  yang
berkembang  membutuhkan  biaya  tinggi.  Jika  biaya internal tidak  memenuhi kebutuhan perusahaan, maka perusahaan akan menggunakan dana eksternal sebagai sumber  pendanaan.  Septiani  &  Yuliana  (2022) menjelaskan likuiditas bepengaruh signifikan terhadap struktur modal, karena perusahaan likuid menunjukkan  posisi  likuiditas  berubah  lebih  cepat akan  memperkuat  keuangan  internal  perusahaan dengan  menguangkan  segera  untuk  melakukan pembayaran.  Dengan  demikian,  perseroan  akan memprioritaskan pendanaan internal untuk mengurangi  utangnya.  Primantara,  A.  &  Dewi,  M. (2016)  mengemukakan  likuiditas  berpengaruh  positif dan  signifikan  terhadap  struktur  modal,  artinya semakin  likuid  perusahaan  maka  semakin  baik kemampuannya untuk menutupi utang jangka pendeknya.  Bhawa,  I.  &  Dewi,  M.  (2015) mengemukakan  likuiditas  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap struktur modal diartikan keuntungan  tinggi  akan  meningkatkan  kepercayaan kreditur  dan  memudahkan  perusahaan  menanggung hutang  jangka  panjang,  semakin  likuid  perusahaan tersebut.
Umam,  M.  &  Mahfud,  M.  (2016),  & menjelaskan  profitabilitas  dapat  memediasi  pengaruh likuiditas  terhadap  struktur  modal,  karena  Likuiditas tercermin  dalam  aktiva  lancar.  Aset  lancar  ialah  aset yang  dapat  dikonversi  menjadi  uang  tunai,  seperti persediaan,  piutang,  uang  tunai,  dan  surat  berharga. Profitabilitas  ialah  kekuatan  perusahaan  untuk mendapatkan  laba.  Jadi,  Besar  kecilnya  tingkat likuiditas  mempengaruhi  profitabilitas. Hal  ini karena tingkat likuiditas modal kerja dapat mengurangi beban utang  dan  bunga  sehingga  meningkatkan  tingkat profitabilitas.  Wahyuni  &  Suryakusuma  (2018) mengemukakan  Likuiditas  yang  tinggi  menunjukkan perusahaan efisien dalam memenuhi kewajiban jangka pendek  yang  memberi  sinyal  positif  terhadap  situasi perusahaan  menguntungkan.  Dari  fenomena  dan research gap yang dijelaskan, peneliti akan melakukan penelitian dengan judul “Pengaruh Likuiditas terhadap Struktur Modal dengan Profitabilitas sebagai Variabel Intervening  pada  Perusahaan  Subsektor  Kesehatan yang terdaftar di BEI pada periode 2017-2021”.

## 2. TINJAUAN PUSTAKA
Pecking Order Theory Teori pecking order menyatakan bahwa perusahaan yang menguntungkan cenderung meminjam  dalam  jumlah  kecil.  Teori pecking menjelaskan  perusahaan  lebih  memilih  pembiayaan ekuitas  internal  dibandingkan  pembiayaan  ekuitas eksternal.  Teori  pecking  order  menggambarkan tingkat peningkatan nilai modal, menentukan perusahaan  menggunakan  modal  internal  untuk mendanai  investasi  dan  merealisasikannya  sebagai peluang.  Perusahaan  yang  sangat  likuid  dapat melakukannya  tanpa  modal  eksternal  (Sheikh  et
al.,2011).  Perusahaan  menyimpan  biaya  internal dalam  jumlah  besar  dan  menggunakannya  untuk investasi  sebelum pembiayaan  kewajiban. Perusahaan yang  menguntungkan  menyimpan  banyak  biaya internal, dan mengutamakan dana internal.

## Signalling Theory
Signalling theory ialah sebuah tindakan perusahaan untuk memberikan informasi bagi investor perusahaan  tentang  peluang  perusahaan  mereka sekarang ini (Brigham & Houston, 2018). Teori sinyal (Signaling Theory) menggambarkan Signalling theory menggambarkan  laporan  keuangan  yang  baik  ialah signal perusahaan baik. Teori tersebut berisi informasi tentang upaya manajemen untuk memenuhi kebutuhan pemilik.  Informasi  ini  dianggap  sebagai  indikator penting  bagi  pemilik  modal  saat  membuat  keputusan investasi.  Bagaimana  perusahaan  menyampaikan sinyal  yang  baik  untuk  pengguna  laporan  keuangan dan  lainnya (Agestin  &  Hartono,  2017).  Dikarenakan likuiditas  yang  tinggi  memperkuat  situasi  keuangan dan  profitabilitas  meningkat   (Sinurat  &  Siregar, 2017)

## Likuiditas
Menurut  Dewi,  Suci,  &  Mahardika,  (2019) mengemukakan  bahwa  likuiditas  ialah  keunggulan perusahaan dalam memenuhi kewajiban lancar dengan aktiva lancar. Hery (2016) menyatakan likuiditas ialah rasio  yang  menilai  kesanggupan  perusahaan  untuk memenuhi  utang.  Kemampuan  perseroan  untuk membayar  pinjaman  tepat  waktu  berarti  perseroan dalam  kondisi  “likuid”  atau  perseroan  memiliki  dana likuid berupa kewajiban lancar. Likuiditas perusahaan menunjukkan kemampuannya untuk membiayai operasinya dan membayar kewajiban lancarnya. Aslimdar,  D  &  Lestari,  U.  (2020) menyatakan  likuiditas  ialah  kekuatan  perusahaan dalam  membayar  utang  jangka  pendek  yang  penting bagi  investor  untuk  melihat  tingkat  likuiditasnya dalam  berinventasi.  Likuiditas  diproksikan  dengan Current  Ratio  (CR).   Menurut  (Enggarwati  &  Yahya, 2016)  &  (Aslimdar,  D  &  Lestari,  U.  2020) menyatakan  bahwa  Current  Ratio  ialah  Ukuran kemampuan  perusahaan  untuk  membayar  hutang jangka pendek selama periode waktu tertentu. Current Ratio  ialah  Ukuran  kemampuan  untuk  melunasi hutang  atau  kewajiban  jangka  pendek  ketika  ditagih secara  keseluruhan  (Kashmir,  2018).  Berdasarkan penjelasan  diatas  dapat  diketahui  faktor  yang mempengaruhi  likuiitas  ialah  pertumbuhan penjualan, perputaran piutang, dan efisiensi modal kerja
CR = Aktiva Lancar/Kewajiban Lancar ……………(1)

## Struktur Modal
Struktur  modal  ialah  bagian  dari  keuangan perusahaan  antara  modal  dari  hutang  jangka  panjang
dan  jangka  pendek  dan  modal  yang  mewakili pembiayaan  perusahaan.  (Fahmi,  2017).  Sementara Shambor  (2017)  menyatakan  bahwa  struktur  modal ialah  keputusan  perusahaan  atas  sumber  pembiayaan yang  tepat  dalam  penggunaan  sumber  eksternal, pendanaan internal, maupun keduanya. Struktur modal perusahaan  berkaitan  berasal  dari  pembiayaan  jangka panjang  perusahaan  terkait  pendanaan  investasi perusahaan  yang  dihitung  berdasarkan  ukuran  relatif dari  sumber  pendanaan.  Dumilah,  R.  DKK  (2021) menyatakan  struktur  modal  ialah  Dana  yang dibutuhkan dari modal seperti ekuitas perusahaan atau laba ditahan. Pengukuran struktur modal dengan Debt to  Assets  Ratio  (DAR).  Menurut  Kashmir,  (2018)  & Hery  (2016)  menyatakan  Debt  to  Assets  Ratio  ialah rasio  utang  yang  digunakan  untuk  membandingkan total  hutang  dengan  total  aktiva.  Menurut  Harahap (2013)  Debt  to  Assets  Ratio  menjelaskan  Semakin banyak  kewajiban  yang  dapat  ditutupi  dengan  aset, semakin aman hubungan Anda. Berdasarkan penjelasan  diatas  struktur  modal  dapat  dipengaruhi oleh tingkat bunga, keadaan pasar modal, dan modal. DAR = Total Hutang/Total Aktiva …………..……(2)

## Profitabilitas
Profitabilitas  ialah  kemampuan  suatu  perusahaan yang digunakan menilai tingkat efektivitas manajemen perusahaan dalam  memperoleh keuntungan  (Kashmir, 2014).  Profitabilitas  penting  bagi  perusahaan  karena dapat  mengukur  besar  kecilnya  keuntungan  yang didapatkan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan  selama  1  tahun.  Tingkat  profitabilitas perusahaan akan mempengaruhi investor  agar berinvestasi.  Dumilah,  R.  DKK  (2021)  menyatakan profitabilitas  ialah  kemampuan  yang  akan  didapatka oleh  perusahaan  dalam  satu  periode  tertentu. Munawaroh  (2014)  menyatakan  bahwa  profitabilitas adalah  Ringkasan  hasil  kerja  manajemen  yang mengarah  pada  tata  kelola  perusahaan  dengan indicator  pengembalian  Investasi,  Laba  Bersih, Pendapatan,  dan  Pengembalian  Ekuitas  Pemilik Bisnis.  Pengukuran  profitabilitas  dengan  Net  Profit Margin  (NPM).  Net  Profit  Margin  ialah  Indikator  ini mengevaluasi  seberapa  efektif  perusahaan  untuk mendapatkan  laba  bersih pada tingkat penjualan  yang ditentukan  (Hanafi,  2015).  Net  Profit  Margin  ialah Indikator  finansial  yang  menunjukkan  profitabilitas perusahaan dengan memperkirakan keuntungan bersih yang  diperoleh  dari  setiap  unit  penjualan.  (Sherman, 2015). Net Profit Margin  ialah  laba penjualan setelah total  biaya dan pajak penghasilan dihitung (Harjito & Martono,  2018).  Berdasarkan  penjelasan  diatas  dapat diketahui  faktor  yang  mempengaruhi  profitabilitas adalah  likuiditas,  ukuan  perushaan,  dan  pertumbuhan perusahaan.
NPM = Laba Bersih/Penjualan Bersih…………..…(3)
Pengembangan Hipotesis
a. Pengaruh Likuiditas terhadap Struktur Modal
Berdasarkan  teori  pecking  order  menjelaskan bahwa  hubungan  likuiditas  terhadap  struktur  modal. Ketika  likuiditas  perusahaan  meningkat,  struktur modalnya  menurun,  artinya  perusahaan  mampu membayar  pinjaman  dapat  dikatakan  perusahaan dalam  kondisi  baik.  Tingginya  likuiditas  berarti perusahaan mempunyai dana tambahan untuk membayar utangnya saat ini (Ticoalu. R, 2013).
Hipotesis  ini  didukung  oleh  penelitian  dari (Septiani  &  Yuliana,  2022)  mengemukakan  likuiditas berpengaruh negative dan signifikan terhadap struktur modal  yang  berarti  perusahaan  dengan  likuiditas tinggi  menunjukkan  posisi  aset  mereka  saat  ini terhutang lebih cepat pada saat pembayaran, sehingga memperkuat  keuangan  internal  perusahaan.  Jadi, Perusahaan  memprioritaskan pendanaan  internal  yang dapat  mengurangi  utangnya.  Wardatuddihan  et  al., (2020) mengemukakan likuiditas berpengaruh negative  dan  signifikan  terhadap  struktur  modal diartikan  Jika  perusahaan  memiliki  likuiditas  tinggi dengan  jumlah  yang  tetap  merupakan  potensi likuiditas yang lebih cepat dari aset lancar perusahaan pada  saat  pembayaran,  sehingga  meningkatkan  biaya internal. Dengan demikian perusahaan mengutamakan pendanaan  internal  untuk  mengurangi  utang.  (Dimitri &  Sumani,  2013)  menjelaskan  likuiditas  berpengaruh negative  dan  signifikan  terhadap  struktur  modal. Perusahaan  yang  lebih  likuid  menggunakan  utang jangka  panjang  yang  lebih  sedikit,  memiliki  korelasi negatif antara likuiditas dan struktur keuangan. Hal ini mungkin disebabkan fakta bahwa perusahaan pembayar utang menjadi lebih likuid dan menggunakan  lebih  sedikit  utang.  Primantara,  A.  & Dewi,  M.  (2016)  menjelaskan  likuiditas  berpengaruh positif dan  signifikan terhadap struktur modal,  berarti Semakin  likuid  suatu  perusahaan,  semakin  besar kemampuannya  untuk  membayar  utang  jangka pendek.  Umam,  M.  &  Mahfud,  M.  (2016) menjelaskan  likuiditas  berpengaruh  negative  dan signifikan  terhadap  struktur  modal,  berarti  likuidnya suatu  perusahaan  lebih  menguntungkan  modal  kerja perusahaan,  sehingga  hutang  atau  liabilitas  jangka panjang.  Septiani,  N.  &  Suaryana,  I.  (2018) mengemukakan  likuiditas  berpengaruh  negative  dan signifikan terhadap struktur modal, artinya Perusahaan yang sehat secara finansial menyimpan modal internal yang  besar,  sehingga  mereka  lebih  memilih  untuk menggunakan  leverage  dan  menggunakan  modal internal  terlebih  dahulu  untuk  keperluan  operasional. Prastika, N & Candradewi, M. (2019) mengemukakan likuiditas  berpengaruh  negative  dan  signifikan terhadap  struktur  modal.  Peningkatan  likuiditas mengurangi  tingkat  struktur  modal.  Lasut,  S.  et  al., (2018) mengemukakan likuiditas berpengaruh negative  dan  signifikan  terhadap  struktur  modal, artinya  likuiditas  yang  meningkat  memiliki  dana
internal  yang  banyak  untuk  mengurangi  hutang. Bhawa,  I.  &  S,  M.    (2015)  menjelaskan  likuiditas berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  struktur modal, artinya  meningkatnya  keuntungan perusahaan, semakin  likuid  suatu  perusahaan,  semakin  besar kepercayaan krediturnya dan semakin mudah perusahaan tersebut mengambil utang jangka panjang. Nantyo (2014)  mengemukakan  likuiditas berpengaruh positif  terhadap  struktur  modal,  artinya  perusahaan yang mendapatkan keuntungan likuid memotivasi kita untuk  menggunakan  lebih  banyak  saham  daripada hutang jangka panjang. Berdasarkan penjelasan diatas dapat diambil hipotesis:
H1  :  Likuiditas  berpengaruh  negatif  signifikan terhadap Struktur Modal

## b. Pengaruh Likuiditas Terhadap Profitabiltas
Likuiditas  ialah  satu  hal  yang  diguanakan  untuk menilai  ketrampilan  perusahaan  untuk  mencukupi tanggung  jawab  jangka  pendeknya  pada  ketika  aset lancarnya  habis  masa  berlakunya.  (Wiagustiana, 2014).  Ini  berarti  semakin  besar  ketersediaan  dana tunai,  semakin  besar  potensi  perusahaan  untuk menarik  minat  investor  dan  memperoleh  modal  yang dapat  digunakan  untuk  meningkatkan  profitabilitas melalui investasi. (Fadhilah, 2017).
Hipotesis  ini  didukung  oleh  penelitian  dari (Septiani  &  Yuliana,  2022)  menjelaskan  likuiditas berpengaruh negative dan signifikan terhadap profitabilitas  yang  berarti  Semakin  besar  kelancaran keuangan suatu perusahaan, maka semakin menguntungkan  perusahaan.  Perusahaan  dengan persentase  kas  yang  tinggi  bisa  menjadi  kabar  baik bagi investor Investasikan modal untuk meningkatkan profitabilitas.  Wardatuddihan,  R.  et  al.,  (2020) menjelaskan  likuiditas  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap profitabilitas yang berarti Semakin likuid  suatu  perusahaan,  semakin besar laba perusahaan.  Perusahaan  yang  cair  pasti  menjadi informasi  yang  positif  bagi  para  investor  untuk memasukkan  uang  mereka  demi  meningkatkan profitabilitas. M. & Mahfud, M. (2016)
mengemukakan  likuiditas  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap profitabilitas yang berarti Kenaikan  tingkat  likuiditas  akan  meningkatkan keuntungan  yang  dimanfaatkan  oleh  investor  sebagai sinyal untuk melakukan investasi. Sudarsono, H. et al., (2018)  &  Rinofah,  R.  (2022)  mengemukakan likuiditas  berpengaruh  positif  terhadap  profitabilitas. Semakin besar ketersediaan dana tunai, semakin besar kemungkinan keuntungan yang akan dihasilkan untuk diinvestasikan oleh para investor dalam mengembangkan  portofolio  mereka.  Dwiyanti,  N.  &
Sudiartha, G. (2017) menjelaskan likuiditas berpengaruh negative dan signifikan terhadap profitabilitas  yang  berarti  Keuntungan  perusahaan tidak  terpengaruh  oleh  likuiditas  karena  tidak  dapat memenuhi kewajiban jangka pendeknya dengan modal
kerja. Meidiyustiani, R. (2016) mengemukakan bahwa likuiditas  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap profitabilitas  yang  berarti  Semakin  besar  kemampuan perusahaan  untuk  memenuhi  tanggung  jawab  jangka pendeknya,  maka  semakin  besar  pula  modal  kerja perusahaan  dan  semakin  besar  pula  keliquiditasan perusahaan.  Hal  ini  menandakan  bahwa  perusahaan mampu  membayar  utang  jangka  panjangnya.  Sari,  P. et  al.,  (2014)  menjelaskan  likuiditas  berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  profitabilitas,  artinya bagi  investor,  keuntungan  semakin  meningkat  ketika perusahaan  mampu  memenuhi  kewajiban  jangka pendeknya dengan kuat. Namun, pada tingkat tertentu yang  lebih  tinggi,  profitabilitas  menurun  karena adanya  kelebihan  aset  jangka  pendek  yang  tidak terpakai.  Octavianty,  E.  &  Rachmalia,  R,  (2013) mengemukakan bahwa likuiditas berpengaruh negative terhadap profitabilitas  yang  berarti tingginya likuiditas maka profitabilitas akan mengalami penuruan.  Safdar  et  al.,  (2016)  mengemukakan likuiditas  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap profitabilitas  Semakin  besar  kemampuan  perusahaan untuk  menghasilkan  uang  tunai,  semakin  besar  pula keuntungannya. Perusahaan yang memiliki kemampuan  menghasilkan  uang  tunai  yang  tinggi akan  lebih  cenderung  menginvestasikan  uangnya dalam  modal  perusahaan.  Berdasarkan  penjelasan diatas dapat diambil hipotesis:
H2  :  Likuiditas  berpengaruh  positif  signifikan terhadap Profitabilitas

## c. Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap  Struktur Modal
Berdasarkan  Pecking  Order  Theory  menjelaskan hubungan  profitabilitas  terhadap  struktur  modal. Peningkatan  profitabilitas  meningkatkan  pembiayaan inti laba ditahan dengan dana internal, yang mengarah pada peningkatan modal saham. Meningkatnya ekuitas akan  menurunkan  utang,  dengan  asumsi  utang  relatif konstan (Sari 2013).
Hipotesis  ini  didukung  oleh  penelitian  dari (Septiani & Yuliana, 2022) mengemukakan profitabilitas  berpengaruh  negative  dan  signifikan terhadap  struktur  modal,  berarti  Semakin  besar keuntungan,  semakin  kecil  struktur  modalnya. Perusahaan  yang  menghasilkan  keuntungan  tinggi cenderung  memilih  pendanaan  internal  daripada bergantung pada hutang untuk menghasilkan keuntungan  dan  melakukan  investasi.  Wardatuddihan et al., (2020) mengemukakan profitabilitas berpengaruh negative dan signifikan terhadap struktur modal.  Kenaikan  keuntungan  akan  mengurangi kebutuhan  modal.  Perusahaan  yang  menguntungkan lebih  memilih  pembiayaan  internal  daripada  utang karena  pendanaan  internal  mempunyai  risiko  yang kecil  daripada  utangnya.  Sumber  daya  internal perusahaan cukup untuk menutupi kebutuhan investasi dan  operasional,  karena  kenaikan  keuntungan  akan
menghasilkan peningkatan laba ditahan yang signifikan.  (Dimitri  & Sumani, 2013)  mengemukakan profitabilitas  berpengaruh  negative  dan  signifikan terhadap  struktur  modal  berarti  lebih  banyak  hutang. Lebih sedikit profitabilitas. Perusahaan yang memiliki banyak  hutang  maka  semakin  sedikit  keuntungannya. Umam,  M.  &  Mahfud,  M.  (2016)  mengemukakan profitabilitas  berpengaruh  negative  dan  signifikan terhadap  struktur  modal,  artinya  meningkatkan profitabilitas  maka  meningkatkan  cadangan  internal yang  mengutamakan  penghimpunan  pembiayaan internal  dari  cadangan  internal.  Firmansyah,  F.  & Kristanti, F. (2022) mengemukakan bahwa profitabilitas  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap struktur modal berarti Semakin menguntungkan  suatu  lembaga,  semakin  besar kapasitas serta kemampuannya memperoleh pinjaman. Prastika, N & Candradewi, M. (2019) mengemukakan profitabilitas  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  struktur  modal.  Meningkatnya  laba  akan meningkatkan dana internal untuk membiayai operasional dan mengurangi modal perusahaan karena hutang menurun.
Bhawa,  I.  &  S,  M.    (2015)  mengemukakan bahwa  profitabilitas  berpengaruh  negative  dan signifikan  terhadap  struktur  modal  berarti  perusahaan yang  memperoleh  keuntungan  yang  memanfaatkan laba  ditahan  untuk  membayar  hutang  karena  adanya suku  bunga  yang  lebih  tinggi  pada  hutang  dan  laba yang  ditahan.  Thaib,  I.,  &  Dewantoro,  A.  (2017) mengemukakan  profitabilitas  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  struktur  modal  yang  berarti Ukuran  kemampuan  perusahaan  untuk  mendapatkan laba  bersih  dari  penjualannya  dan  kompetensi  bisnis manajemen untuk meminimalkan biaya dan memaksimalkan keuntungan. Nantyo (2014) mengemukakan  profitabilitas  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  struktur  modal  berarti  tingginya profitabilitas  menjadi  kebutuhan  dana  dari  investor untuk  jangka  pendek  atau  Panjang.  Berdasarkan penjelasan diatas dapat diambil hipotesis:
H3  :  Profitabilitas  berpengaruh  negatif  signifikan terhadap Struktur Modal

## d. Pengaruh Profitabilitas memediasi Hubungan antara Likuiditas dengan Struktur Modal
Menurut  Alarussi  dan  Alhaderi,  2018  Profitabilitas adalah  keuntungan  perusahaan  setelah  dikurangi semua biaya selama periode tertentu. perusahaan  akan mengharapkan  keuntungan,  sehingga  mencari  cara untuk  meningkatkan  keuntungan.  Hipotesis  ini didukung  oleh  penelitian  dari  Umam,  M.  &  Mahfud, M.  (2016)  mengemukakan  bahwa  profitabilitas memediasi  pengaruh  likuiditas  terhadap  struktur modal,  karena  likuiditas  perusahaan  tercermin  dalam aktiva  lancar.  Profitabilitas  adalah  kemampuan  suatu perusahaan  untuk  menghasilkan  laba.  Besar  kecilnya tingkat likuiditas mempengaruhi profitabilitas. Hal ini
karena tingkat likuiditas modal kerja dapat mengurangi  beban  utang  dan  bunga  sehingga meningkatkan  tingkat  profitabilitas.  Wahyuni  & Suryakusuma  (2018)  mengemukakan  Likuiditas  yang tinggi  membuat  perusahaan  efektif  dalam  memenuhi kewajiban  jangka  pendek,  yang  memberikan  sinyal positif  tentang  profitabilitas  perusahaan.  Irawan  & Sitepu, P. (2021) mengemukakan profitabilitas sebagai variabel intervening antara likuiditas terhadap struktur modal yang berarti likuiditas mempengaruhi profitabilitas  perusahaan.  Likuiditas  mencerminkan bahwa  aset  lancar  perusahaan    lebih  besar  daripada kewajiban  lancarnya.Berdasarkan  penjelasan  diatas dapat diambil hipotesis:
H4  :  Profitabilitas  memediasi  Hubungan  antara Likuiditas dengan Struktur Modal

## 3. METODOLOGI
Penelitian  ini  bersifat  kausal  komparatif  ialah Sebuah  penelitian  untuk  menganalisis  hubungan antara  dua  variabel  atau  lebih.  Jenis  penelitian  yaitu penelitian kuantitatif yang digunakan untuk menganalisis  bagaimana  pengaruhnya  antara  variabel independent  dan  dependent  serta  berupa  laporan keuangan  pada  perusahaan  subsektor  Kesehatan  pada periode  2017-2021.  Penelitian  ini  menggunakan  data sekunder  yang  didapat  dari  laporan  keuangan  pada perusahaan  subsector  Kesehatan  pada  periode  2017- 2021.  Adapun  data  yang  digunakan  merupakan  data time  series  selama  5  tahun  yaitu  tahun  2017-2021. Data diperoleh dari bursa efek Indonesia dan  masing- masing website perusahaan serta melalui www.idx.co.id dan https://id.tradingview.com
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  Perusahaan Sektor  perdagangan,  Jasa,  dan  Investasi  Sub  Sektor Kesehatan  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2017-2021. Perusahaan  Subsektor  Kesehatan  tersebut  berjumlah 19  perusahaan.  Adapun  Teknik  pemgambilan  sampel dengan Purposive Sampling, yaitu dengan menentukan subjek peneliti berdasarkan pertimbangan yang  sesuai  dengan  karakteristik  dan  kriteria  sampel. Kriteria sampel dalam penelitian ini adalah
Tabel 1. Kriteria Pengambilan Sampel Kriteria Pengambilan Sampel Total Perusahaan Perusahaan Jasa Sektor Perdagangan, Jasa dan Investasi Subsektor  Kesehatan  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  pada periode 2017-2021 19 Perusahaan Perusahaan yang mempublikasikan  laporan  keuangan terkait  dengan  variabel  penelitian selama periode 2017-2021 10 Perusahan Total  sampel  yang  diperoleh dan memenuhi kriteria 10 Perusahan
Sumber: Wardatuddihan et al., (2020)
Dari  kriteria  diatas,  maka  perusahaan  yang menjadi  sampel  adalah  sebanyak  10  Perusahaan subsector Kesehatan periode 2017-2021.
Teknik  analisis  data  menggunakan  uji  asumsi klasik  yang  diukur  dengan  uji  normalitas,  uji heterokedasitas, uji multikolineritas, dan uji autokorelasi serta analisis statistic deskriptif dan uji t. Program  computer  dalam  penelitian  ini  yakni  SPSS 26.

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1 Analisis Statistik Deskriptif
Tabel 2. Statistik Deskriptif
Sumber: Hasil Output SPSS 26 (data diolah), 2022
Dari  tabel  2  menunjukan  bahwa  jumlah  data dalam  penelitian  ini  sebanyak  48  berasal  dari  sampel perusahaan  subsector  Kesehatan  periode  2017-2021. Pada  variabel  Debt to  Asset  Ratio  (DAR),  Nilai  rata- rata  sebesar  0.7675  dengan  standar  deviasi  sebesar 2,4183  karena  nilai  mean  <  std.  deviasi  maka penyebaran  data  dinyatakan  tidak  baik.  Nilai minimum sebesar 0, sementara nilai maximum sebesar 14,27.    Pada  variabel  Current  Ratio  (CR),  Nilai  rata- rata  sebesar  26,093  dengan  standar  deviasi  sebesar 79,542  karena  nilai  mean  <  std.  deviasi  maka penyebaran  data  dinyatakan  tidak  baik.  Nilai minimum sebesar 0, sementara nilai maximum sebesar 351,87.  Pada  variabel  Profit  Margin  (NPM),  Nilai rata-rata  sebesar  -20,303  dengan  standar  deviasi sebesar 96,558 karena nilai  mean <  std. deviasi  maka penyebaran  data  dinyatakan  tidak  baik.  Nilai minimum  sebesar  -414,67,  sementara  nilai  maximum sebesar 28.72.
4.2 Uji Asumsi Klasik
a. Uji Normalitas
Dari  pengujian  sebelumnya  hasil  Uji  normalitas Kolmogorov-smirnov  terhadap  likuiditas dan Struktur modal  dengan  hasil  yang  tidak  berdsitribusi  normal karena  Asymp  sig  sebesar  0.00  <  0.05.  untuk mengatasi hal tersebut dilakukan transformasi data ke dalam  Logaritma  Natural  (Ln),  sehingga  variabel menjadi Ln CR, dan Ln DAR.
Tabel 3 . Uji Kolomogorov Substruktural 1 Setelah Pengobatan
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Debt to Asset Ratio (Y) 48 .00 14.27 .7675 2.41835 Current Ratio (X) 48 .00 351.87 26.0933 79.54232 Net Profit Margin (Z) 48 -414.67 28.72 -20.3037 96.55859 Valid N (listwise) 48
Sumber: diolah dengan SPSS 26 , 2022
Dari  gambar  2,  dapat  dilihat  setelah  dilakukan transformasi kedalam bentuk Ln, hasil uji Kolmogrov- Smirnov  pada  substructural  1  dengan  Asymp  sig.  (2- tailed)  sebesar  0.200  >  0,05  berarti  bahwa  data substructural 1 berdistribusi normal (Ghozali, 2018). Dari  pengujian  sebelumnya  hasil  Uji  normalitas Kolmogorov-smirnov terhadap likuiditas dan profitabilitas  dengan  hasil  yang  tidak  berdsitribusi normal karena  Asymp sig sebesar 0.00 < 0.05. Untuk mengatasi hal tersebut dilakukan transformasi data ke dalam  Logaritma  Natural  (Ln)  menjadi  variabel  Ln CR,  dan  Ln  NPM  menggunakan  persamaan  Monte Carlo  ialah  metode  pengambilan  sampel  secara berulang.

## Tabel 4. Uji Kolomogorov Substruktural 2
Setelah Pengobatan
Sumber: diolah dengan SPSS 26, 2022
Dari  tabel  4,  dapat  dilihat  setelah  dilakukan transformasi kedalam bentuk Ln, hasil uji Kolmogrov- Smirnov pada substructural 2 dengan Monte Carlo (2- tailed)  sebesar  0.357  >  0,05  berarti  bahwa  data substructural 2 berdistribusi normal.
Dari  pengujian  sebelumnya  Uji  normalitas Kolmogorov-smirnov terhadap likuiditas, profitabilitas  dan  struktur  modal  dengan  hasil  yang tidak  berdsitribusi  normal  karena  Asymp  sig  sebesar
0.000  <  0,05.  Untuk  mengatasi  hal  tersebut  perlu dilakukan  transformasi  data  ke  dalam  Logaritma Natural (Ln) menjadi variabel Ln DAR, Ln NPM, dan Ln  CR  menggunakan  persamaan  Monte  Carlo  yaitu metode pengambilan sampel secara berulang.

## Tabel 5. Uji Kolomogorov Substruktural 3 Setelah Pengobatan
Sumber: diolah dengan SPSS 26, 2022
Dari  tabel  5,  dapat  dilihat  setelah  dilakukan transformasi kedalam bentuk Ln, hasil uji Kolmogrov- Smirnov pada substructural  3 dengan  Asymp. Sig (2- tailed)  yaitu  0.921  >  0,05  yang  berarti  bahwa  data substructural 3 berdistribusi normal.
b. Uji Multikolinearitas
Tabel 6. Uji Multikolineritas
Sumber: diolah dengan SPSS 26, 2022
Dari tabel 6, hasil uji multikolinieritas menunjukkan  bahwa  CR  dan  NPM  mempunyai  nilai tolerance yaitu 0,999 > 0,01 dan nilai VIF yaitu 1,001 < 10. Disimpulkan bebas dari gejala multikolinieritas
c. Uji Heterokedasitas
Tabel 7. Uji White Substruktural 1
Sumber: diolah dengan SPSS 26, 2022
Unstandardized Residual N 39 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation 1.75371041 Most Extreme Differences Absolute .109 Positive .109 Negative -.104 Test Statistic .109
Asymp. Sig. (2-tailed) .200 c,d
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data. c. Lilliefors Significance Correction. d. This is a lower bound of the true significance.
Unstandardiz ed Residual N 34
Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation .79093104 Most Extreme Differences Absolute .154 Positive .102 Negative -.154 Test Statistic .154 Asymp. Sig. (2-tailed) .040 c Monte  Carlo  Sig.  (2- tailed) Sig.
.357 d 99% Confidence Interval Lower
Bound .345 Upper Bound .369
Unstandardize d Residual N 26
Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation 1.25442401 Most Extreme Differences Absolute .103 Positive .103 Negative -.075 Test Statistic .103 Asymp. Sig. (2-tailed) .200 c,d Monte  Carlo  Sig.  (2- tailed) Sig. .921 e 99% Confidence
Interval Lower Bound  .914 Upper Bound  .927 Model Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig. Collinearity Statistics
B Std. Error Beta
Toleranc e VIF 1 (Constant ) -1.300 .767 -1.695 .104 LN_CR -.238 .187 -.242 -1.272 .216 .999 1.001 LN_NPM  -.545 .316 -.328 -1.726 .098 .999 1.001 a. Dependent Variable: LN_DAR
Model R
R Square Adjusted R Square Std.  Error  of  the
Estimate
1 .473 a .224 .181 2.89677
a. Predictors: (Constant), LN_CR2, LN_CR
Dari  tabel  7.,  hasil  uji  heterokedasitas  dengan menggunakan  uji  white  diketahui  bahwa  nilai  R^2 sebesar 0,224 dan n = 39. Besarnya nilai C^2 hitung = n x R^2 = 39 x 0,224 = 8,736. Nilai C^2 tabel adalah 53.38354  (α  =  0.05,  K  =  1,  df  =  38),  sehingga  nilai C^2  hitung <  C^2 tabel.  Dapat  disimpulkan uji  white substructural 1 tidak terjadi  heterokedasitas (Juliandi et al., 2014) .
Tabel 8.  Uji White Substruktural 2
Sumber: diolah dengan SPSS 26, 2022
Berdasarkan  tabel  8.,  hasil  uji  heterokedasitas dengan  menggunakan uji  white diketahui  bahwa  nilai R^2  sebesar  0,004  dan  n  =  34.  Besarnya  nilai  C^2 hitung = n x R^2 = 34 x 0,004= 0,136. Nilai C^2 tabel adalah 47.39988 (α = 0.05, K = 1, df = 33), sehingga nilai  C^2  hitung  <  C^2  tabel.  Dapat  disimpulkan  uji white substructural 2 tidak terjajdi heterokedasitas.
Tabel 9. Uji White Substruktural 3
Sumber: diolah dengan SPSS 26, 2022
Berdasarkan  tabel  9,  hasil  uji  heterokedasitas dengan  menggunakan uji  white diketahui  bahwa  nilai R^2  sebesar  0,445  dan  =  26.  Besarnya  nilai  C^2 hitung = n x R^2 = 26 x 0,445= 11,57. Nilai C^2 tabel adalah  36.4150285  (α  =  0.05,  K  =  1,  df  =  25), Sehingga  nilai  C^2    hitung  <  C^2  tabel.  Dapat disimpulkan  bahwa  uji  white  substructural  3  tidak terjajdi heterokedasitas

## d. Uji Autokorelasi
Dari  pengujian  sebelumnya,  nilai  dW  sebesar 1,270. Dengan n = 39 dan nilai k = 1. Nilai dL sebesar 1,4347  serta  nilai  dU  sebesar  1,5396.  Nilai  4  –  dL ialah 2,5653 dan 4 – dU ialah 2,4604.  maka  nilai dW kurang  dari  dL    artinya  model  i  ini  terdapat autokorelasi.
Tabel  10.  Uji  Durbin-Watson  Substruktural  1 Setelah Pengobatan
Sumber: diolah dengan SPSS 26, 2022
Berdasarkan tabel 10
telah dilakukan pengobatan dengan menggunakan Lag yaitu Mengembalikan  variabel  baru  yang  merupakan  hasil pengurangan  sampel  ke-i  dikurangi  sampel  ke-i, diketahui nilai dW sebesar 2,264. Dengan  n = 39 dan nilai  k  =  2.  Nilai  dL  sebesar  1,3821  serta  nilai  dU sebesar 1,3969. Nilai 4 – dL ialah 2,6179 dan 4 – dU ialah  2,6031.  Maka  disimpulkan  nilai  dW  berada diantara dU sampai dengan 4 – dU yang artinya model ini tidak terdapat autokorelasi (Ghozali, 2018).
Berdasarkan  pengujian  sebelumnya,  nilai  dW sebesar 1,004. Dengan n = 34 dan nilai k = 1. Nilai dL sebesar 1,3929 serta nilai dU sebesar 1,5136. Nilai 4 – dL  ialah  2,6071  dan  4  –  dU  ialah  2,4864  maka disimpulkan nilai dW kurang dari dL artinya model ini terjadi autokorelasi.
Tabel  11. Uji  Durbin-Watson  Substruktural  2 Setelah Pengobatan

## Sumber: diolah dengan SPSS 26
Berdasarkan  tabel  11,  dilakukan  pengobatan dengan  menggunakan  Lag  yaitu  Mengembalikan variabel  baru  yang  merupakan  hasil  pengurangan sampel ke-i dikurangi sampel ke-i., diketahui nilai dW sebesar  1,827.  Dengan  n  =  34  dan  k  =  2.  Nilai  dL sebesar 1,3325 serta nilai dU sebesar 1,5805. Nilai 4 – dL  ialah  2.6675  dan  4  –  dU  ialah  2,4195  maka disimpulkan  nilai  dW  berada  diantara  dU  sampai dengan  4  –  dU  artinya  model  ini  tidak  terjadi autokorelasi.
Berdasarkan  pengujian  sebelumnya,  nilai  dW yaitu 1,390. Dengan  n = 26 dan  nilai k  = 2. Nilai dL sebesar 1,2236 serta nilai dU sebesar 1,5528. Nilai 4 – dL  ialah  2,777  dan  4  –  dU  ialah  2,448  maka disimpulkan nilai dW berada pada dL dan dW artinya model ini tidak ada kesimpulan.
Tabel  12. Uji  Durbin-Watson  Substruktural  3 Setelah Pengobatan
Sumber: diolah dengan  SPSS 26 , 2022
Model R
R Square Adjusted R Square Std.  Error  of  the
Estimate 1 .064 a .004 -.060 .94052 a. Predictors: (Constant), LN_CR, LN_CR2 Model R R Square Adjusted R Square
Std.  Error  of  the Estimate 1 .667 a .445 .306 1.45500 a. Predictors: (Constant), XZ, LN_NPM2, LN_CR2, LN_CR, LN_NPM Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate  Durbin-Watson
1 .572 a .328 .287 1.52582
2.264 a. Predictors: (Constant), LAG_Y, LN_CR
b. Dependent Variable: LN_DAR
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate  Durbin-Watson 1 .419 a .176 .112 .73057 1.827 a. Predictors: (Constant), LAG_NPM, LN_CR b. Dependent Variable: LN_NPM Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson
1 .464 a .215 .103 1.29534
1.828 a. Predictors: (Constant), LN_NPM, LN_CR, LAG_Y b. Dependent Variable: LN_DAR
Berdasarkan tabel 12 telah dilakukan pengobatan dengan menggunakan Lag yaitu Mengembalikan  variabel  baru  yang  merupakan  hasil pengurangan  sampel  ke-i  dikurangi  sampel  ke-i., diketahui nilai dW sebesar 1,828. Dengan n = 26 dan nilai k = 3. Nilai dL  ialah 1,1432 serta nilai dU  ialah 1,6523.  Nilai  4  –  dL  ialah  2,568  dan  4  –  dU  ialah 2,3477 maka disimpulkan nilai dW berada diantara dU sampai dengan 4 – dU artinya model ini tidak terdapat Autokorelasi.

## 4.2 Persamaan Regresi
Tabel 13.   Hasil Regresi Substruktural 1
Sumber: diolah dengan SPSS 26, 2022
Berdasarkan  tabel  13,  nilai  konstanta  sebesar  - 2,479.  Artinya  nilai  struktur  modal  sebesar  -2,479 apabila  semua  variabel  diasumsikan  nol  (0).  Nilai konstanta DAR sebesar 0,261 diartikan jika perubahan CR  sebesar  satu  persen  sementara  variabel  lain  tetap maka  kenaikan  struktur  modal  sebesar  0,261. Besarnya  nilai  standar  eror 𝜀 1=  √1  –  0,276  =  0,85. Adapun  persamaan  regresi  1  yaitu:  DAR  =  -2,479  + 0,261CR + 0,85

## Tabel 14. Hasil Regresi Substruktural 2
Sumber: diolah dengan SPSS 26, 2022
Berdasarkan tabel 14, nilai konstanta yaitu 2,286 Artinya  nilai  profitabilitas  sebesar  2,286  apabila semua  variabel  diasumsikan  nol  (0).  Nilai  konstanta CR sebesar 0,056 diartikan jika perubahan CR sebesar satu  persen  sementara  variabel  lain  tetap  maka kenaikan  NPM  sebesar  0,056.  Besarnya  nilai  standar eror 𝜀 2= √1 – 0,008 = 0,99. Adapun persamaan regresi 2 yaitu: NPM = 2,286 + 0,056 CR + 0,99.
Tabel 15. Hasil Regresi Substruktural 3
Sumber: diolah dengan SPSS 26, 2022
Berdasarkan gambar 14  nilai konstanta sebesar - 1,300  Artinya  nilai  struktur  modal  sebesar  -1,300 apabila  semua  variabel  diasumsikan  nol  (0).  Nilai koefisien  unstandardized  beta  pada  variabel  CR  dan NPM  terhadap  DAR  yaitu  masinng-masing  sebesar  - 0.238  yang  berarti  jika  perubahan  CR  sebesar  satu persen  sementara  variabel  lain  tetap  maka  kenaikan struktur modal sebesar -0,238 dan -0,545 yang berarti jika  perubahan  NPM  sebesar  satu  persen  sementara variabel lain tetap maka kenaikan struktur modal yaitu -0,545.  Besarnya  nilai  standar  eror 𝜀 3= √1  – 0,171 = 0,91.  Maka  didapat  model  persamaan  regresi  3  yaitu: DAR = -1,300 - 0.238 CR - 0,545 NPM + 0,91
4.3 Uji Parsial (Uji T)
a. Pengaruh Likuiditas terhadap Struktur

## Modal
Hasil  uji  regresi  gambar  12  nilai  t-hitung  <  t- tabel  yaitu  sebesar  -1,750  <  -2.0243  dengan  tingkat signifikansi  0,088  >  0,05.  Nilai  koefisien  CR membuktikan  arah  yang  positif  sebesar  0,261. Disimpulkan  Likuiditas  berpengaruh  positif  tidak signifikan terhadap Struktur Modal, sehingga Hipotesis 1 ditolak.
b. Pengaruh Likuiditas terhadap Profitabilitas
Hasil  uji  regresi  gambar  13.,  mempunyai    t- hitung  <  t-tabel  sebesar  -0,501  <  2.0345  dengan tingkat  signifikansi  0,620  >  0,05.  Nilai  koefisien  CR menunjukkan  arah  yang  postif  sebesar  0,056. Disimpulkan  likuiditas  berpengaruh  positif  tidak signifikan  terhadap  profitabilitas,  sehingga Hipotesis 2 ditolak.
c. Pengaruh  Profitabilitas  terhadap  Struktur Modal
Hasil uji regresi gambar 14 membuktikan bahwa likuiditas mempunyai t-hitung < t-tabel sebesar -1,272 <  -2.0638  dengan  nilai  signifikansi  0,216  >  0,05. Profitabilitas  mempunyai  t-hitung  <  t-tabel  yaitu  - 1,726  <  -2.0638  dengan  nilai  signifikansi  0,098  > 0,05. Nilai koefisien CR dan NPM menunjukkan arah yang  negatif  yaitu  sebesar  -0,238  &  -0,545. Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis  disimpulkan  bahwa likuiditas dan profitabilitas berpengaruh negative tidak signifikan terhadap struktur modal, sehingga Hipotesis 3 ditolak.
4.4  Pengaruh langsung dan tidak langsung Dari  hasil  pengujian  regresi  diketahui  nilai pengaruh dalam diagram berikut:
Sumber: Wardatuddihan et al., 2020
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig.
Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) -2.479 .331 -7.485 .000 LN_CR .261 .149 .276 1.750 .088 1.000 1.000
a. Dependent Variable: LN_DAR Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig.
Collinearity Statistics
B
Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) 2.286 .188
12.148 .000
LN_CR .056 .111 .088 .501 .620 1.000
1.000
a. Dependent Variable: LN_NPM Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig.
Collinearity Statistics
B Std. Error
Beta Tolerance VIF 1 (Constant) -1.300 .767 -1.695 .104 LN_CR -.238 .187 -.242
-1.272 .216 .999 1.001 LN_NPM -.545 .316 -.328 -1.726 .098 .999
1.001 a. Dependent Variable: LN_DAR CR DAR NPM 𝑷 𝟏 ZX = 0,261 ℇ 𝟐 = 0,91
Gambar 2. Hasil Koefisien Diagram Jalur
Berdasarkan  gambar  tersebut  didapat  nilai pengaruh  langsung  CR  terhadap  DAR  serta  nilai berpengaruh tidak langsung yaitu melalui NPM. Nilai pengaruh  langsung  adalah  0,261  dan  nilai  pengaruh tidak  langsung  yakni  0,056  ×  -0,545  =  -0,030. Berdasarkan pengujian menjelaskan pengaruh langsung  lebih  besar  daripada  pengaruh  tidak langsung,  sehingga  profitabilitas  tidak  mampu memdias
Untuk menguji apakah variabel intervening signifikan, lakukan uji Sobel ( sebagai berikut.
√ √( ( ( ( ( ( √ = 0,0721326778
Mengetahui  nilai  t  hitung  statistik  dengan  rumus sebagai berikut:
Hasil  nilai  t  hitung  yaitu  -0,4167  lebih  kecil dibandingkan  t  tabel.  Nilai  signifikan  0,05  ialah  - 2.0638. Jadi, diketahui koefisien mediasi profitabilitas dengan  nilai  -0,030  berarti  tidak  signifikan,  sehingga NPM tidak mampu memediasi hubungan CR terhadap struktur modal. Hipotesis 4 ditolak
4.5 Pembahasan
a. Pengaruh Likuiditas terhadap Struktur
Modal
Berdasarkan  pengujian  sebelumnya  menjelaskan likuiditas  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap Struktur Modal. Pengujian ini sesuai dengan penelitian Wardatuddihan  et  al.,  (2020)  mengemukakan  Jika perusahaan  memiliki  likuiditas  tinggi  dengan  jumlah yang  tetap  merupakan  potensi  likuiditas  yang  lebih cepat  dari  aset  lancar  perusahaan  pada  saat pembayaran,  sehingga  meningkatkan  biaya  internal. Dengan demikian perusahaan mengutamakan pendanaan internal untuk mengurangi utang.
Hasil  ini  didukung  penelitian  dari  Septiani  & Yuliana (2022), Prastika, N & Candradewi, M. (2019), Septiani,  N.  &  Suaryana,  I.  (2018).  Hasil  analisis  ini dikatakan  berbanding  terbalik  dengan  struktur  modal yang menyatakan Likuiditas berpengaruh positif tidak signifikan  terhadap  Struktur  Modal.  Tingginya  likuid suatu  perusahaan,  semakin  besar  kemampuannya untuk membayar hutang jangka pendeknya.

## b. Pengaruh Likuiditas terhadap Profitabilitas
Hasil analisis sebelumnya menyatakan Likuiditas berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  profitabilitas. Pengujian  ini  sesuai  dengan  penelitian  Rinofah,  R.
(2022)  mengemukakan  likuiditas  berpengaruh  positif terhadap  profitabilitas.  Semakin  besar  ketersediaan dana  tunai,  semakin  besar  kemungkinan  keuntungan yang  akan  dihasilkan  untuk  diinvestasikan  oleh  para investor dalam mengembangkan portofolio mereka.
Hasil ini  didukung  oleh  penelitian  dari Wardatuddihan,  R.  et  al.,  (2020),  Umam,  M.  & Mahfud,  M.  (2016),  Safdar  et  al.,  (2016),  Sari,  P.  et al.,  (2014).  Hasil  analisis  ini  dikatakan  berbanding terbalik  yang  menjelaskan  likuiditas  berpengaruh positif tidak signifikan terhadap profitabilitas. Kenaikan tingkat likuiditas akan menambah keuntungan  yang  dimanfaatkan  oleh  investor  sebagai sinyal untuk melakukan investasi..

## c. Pengaruh  Profitabilitas  terhadap  Struktur Modal
Berdasarkan  pengujian  sebelumnya  menyatakan
Profitabilitas berpengaruh negative signifikan terhadap  Struktur  Modal.  Pengujian  sesuai  dengan penelitian (Septiani & Yuliana, 2022) mengemukakan Semakin  besar  keuntungan,  semakin  kecil  struktur modalnya. Perusahaan yang menghasilkan keuntungan tinggi cenderung memilih pendanaan internal daripada bergantung pada hutang untuk menghasilkan keuntungan dan melakukan investasi.
Hasil  ini didukung oleh penelitian dari (Septiani &  Yuliana,  2022),  Wardatuddihan  et  al.,  (2020), Umam,  M.  &  Mahfud,  M.  (2016).  Penelitian  ini dikatakan  berbanding  terbalik  yang  menjelaskan profitabilitas  berpengaruh  negative  tidak  signifikan terhadap  struktur  modal  berarti  tingginya  keuntungan dapat mengurangi hutang karena perusahaan menghasilkan  laba  tinggi  dan  menggunakan  dana internal.

## d. Pengaruh  Profitabilitas  Sebagai  Variabel Intervening  Antara  Likuditas  dan  Struktur Modal
Berdasarkan  pengujian  sobel  test  diketahui bahwa  pengaruh  mediasi  memiliki  hasil  yang  tidak signifikan  diartikan  tidak  terdapat  pengaruh  mediasi. Dengan demikian, profitabilitas tidak mampu memediasi  hubungan  likuiditas  dan  struktur  modal. Likuiditas  suatu  perusahaan  yang  tinggi  maupun rendah  tidak  memiliki  pengaruh  ke  profitabilitas karena  asset  yang  lebih  tidak  digunakan  untuk meningkatkan  profitabilitas.  Tingginya  likuiditas menyebabkan  dana  yang  tersimpan  karena  tidak digunakan  dengan  efektif  sehingga  profitabilitas perusahaan  tidak  meningkat.  Dengan  demikian, perusahaan tidak dapat  memberi pengaruh  yang  lebih terhadap  struktur  modal  karena  tinggi  rendahnya profitabilitas yang didapat tidak mempunyai pengaruh terrhadap besar kecilnya penggunaan utang perusahaan (Wardatuddihan et al., 2020). Oleh karena itu,  Tingkat  profitabilitas  yang  dicapai  tidak memengaruhi  tingkat  pemanfaatan  utang  perusahaan,
sehingga  profitabilitas  tidak  memengaruhi  struktur modal secara signifikan.

## 5. PENUTUP 5.1.   Kesimpulan
Dari  hasil  pengujian  dapat  disimpulkan  bahwa (1)  Likuiditas  berpengaruh  positif  tidak  signifikan terhadap  Struktur  Modal.  Tingginya  likuid  suatu perusahaan,  semakin  besar  kemampuannya  untuk memenuhi  hutang  jangka  pendek.  (2)  likuiditas berpengaruh positif tidak signifikan terhadap profitabilitas.  Kenaikan  tingkat  likuiditas  akan meningkatkan  keuntungan  yang  dimanfaatkan  oleh investor sebagai sinyal untuk melakukan investasi. (3) Pofitabilitas  berpengaruh  negative  tidak  signifikan terhadap struktur modal. Profitabilitas tinggi perusahaan akan mengurangi hutang karena perusahaan menghasilkan laba tinggi dan menggunakan  dana  internal.  (4)  Profitabilitas  tidak memediasi  hubungan  likuiditas  terhadap  struktur modal,  artinya  tinggi  rendahnya  nilai  profitabilitas tidak  berpengaruh  terhadap  likuiditas  dan  struktur modal.

## 5.2.  Saran
Pada  penelitian  ini,  diharapkan  untuk  peneliti dapat mengembangkan variabel yang dapat memengaruhi struktur modal, karena hanya menggunakan  2  faktor  variabel  yang  memengaruhi struktur  modal  ialah  likuiditas  dan  profitabilitas. Peneliti  memberi  saran  kepada  penelitian  selanjutnya agar mengembangkan tujuan penelitian pada beberapa sektor  dan  menambahkan  periode  pengamatan  untuk mendapatkan  hasil  yang  baik.  Perusahaan  harus memperhatikan  likuiditas  dan  profitabilitas  terhadap struktur  modal  perusahaan  karena  berdasarkan  hasil penelitian  dikemukakan bahwa  perubahan  likuiditas dan  profitabilitas  tidak  memengaruhi  struktur  modal suatu perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Dewi  et  al.,  2017, Variabel  –  Variabel  Penentu Struktur  Modal  Perusahaan  Non  Keuangan  Di Bursa Efek Indonesia , Matrik : Jurnal Manajemen,  Strategi  Bisnis  dan  Kewirausahaan, 92-104.Kezunovic  M.,  Latisko  G  dan  Ren  Z., 1998, Automatic  Analysis  of  Circuit  Breaker ,  in 17th  International  Conference  on  Electric Distribution, Barcelona.
Dimitri,  M.,  &  Sumani.,  2013, Analisis  Pengaruh Likuiditas,  Profitabilitas,  Ukuran,  Usia  Dan Pertumbuhan  Perusahaan  Terhadap  Struktur Modal ,  Jurnal Manajemen, 82-105.
Dwiyanthi,  N.,  &  Sudiartha,  G.  M.,  2017, Pengaruh Likuiditas Dan Perputaran Modal Kerja Terhadap Profitabilitas Pada Perusahaan
Manufaktur  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi , E-Jurnal Manajemen Unud, 4829-4856.
Fadhilah,  A.,  2017, Pengaruh  Likuiditas  dan Solvabilitas  Terhadap  Profitabilitas  perusahaan pada  Sub  Sektor  Makanan  dan  Minuman  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2013 - 2016.
Lestari, M. M.,  2018, Pengaruh Likuiditas Terhadap Profitabilitas  Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Novyanny, M. C., & Turangan, J. A.,  2019, Pengaruh Likuiditas, Ukuran Perusahaan, Umur Perusahaan  Dan  Pertumbuhan  Perusahaan Terhadap  Profitabilitas  Pada  Perusahaan  Jasa Sektor  Perdagangan,  Jasa  &  Investasi  Yang Terdaftar Pada Bursa Efek Indonesia.
Primantara, A. N., & Dewi,  M. R.,  2016, Pengaruh Likuiditas,  Profitabilitas,  Risiko  Bisnis,  Ukuran Perusahaan,  Dan  Pajak  Terhadap  Struktur Modal , E-Jurnal Manajemen Unud, 2696-2726. Septiani,  N.  P.,  &  Suaryana,  I.  G.  (2018).  Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Struktur Aset, Risiko  Bisnis  dan  Likuiditas  pada  Struktur Modal.
Septiani,  R.  L.,  &  Yuliana,  I.,  2022, Pengaruh Likuiditas  Terhadap  Struktur  Modal  Dengan Profitabilitas  Sebagai  Variabel  Intervening (Studi  Kasus  Pada  Perusahan  Manufaktur,  Dan Perusahaan  Jasa  Yang  Terdaftar  Di  Bei  Tahun 2018-2020) , 1-10.
Bhawa,  I.  B.,  &  S,  M.,    2015, Pengaruh  Ukuran Perusahaan,  Likuiditas,  Profitabilitas,  Dan Risiko Bisnis Terhadap Struktur Modal Perusahaan  Farmasi ,  E-Jurnal  Manajemen Unud.
Dewi  et  al.,  2017, Variabel  –  Variabel  Penentu Struktur  Modal  Perusahaan  Non  Keuangan  Di Bursa Efek Indonesia , Matrik : Jurnal Manajemen,  Strategi  Bisnis  dan  Kewirausahaan, 92-104.
Dimitri,  M.,  &  Sumani.,  2013, Analisis  Pengaruh Likuiditas,  Profitabilitas,  Ukuran,  Usia  Dan Pertumbuhan  Perusahaan  Terhadap  Struktur Modal ,  Jurnal Manajemen, 82-105.
Dwiyanthi,  N.,  &  Sudiartha,  G.  M.,  2017, Pengaruh Likuiditas Dan Perputaran Modal Kerja
Terhadap Profitabilitas Pada Perusahaan Manufaktur  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi , E-Jurnal Manajemen Unud, 4829-4856.
Fadhilah,  A.,  2017, Pengaruh  Likuiditas  dan Solvabilitas  Terhadap  Profitabilitas  Peru sahaan Pada  Sub  Sektor  Makanan  dan  Minuman  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia  periode 2013 - 2016 .
Lestari, M. M.,  2018, Pengaruh Likuiditas Terhadap Profitabilitas  Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia .
Novyanny,  M.  C.,  &  Turangan,  J.  A.,    2019, Pengaruh Likuiditas, Ukuran Perusahaan, Umur Perusahaan  Dan  Pertumbuhan  Perusahaan
Terhadap  Profitabilitas  Pada  Perusahaan  Jasa Sektor  Perdagangan,  Jasa  &  Investasi  Yang Terdaftar Pada Bursa Efek Indonesia.
Primantara,  A.  N.,  &  Dewi,  M.  R.,  2016, Pengaruh Likuiditas,  Profitabilitas,  Risiko  Bisnis,  Ukuran Perusahaan,  Dan  Pajak  Terhadap  Struktur Modal , E-Jurnal Manajemen Unud, 2696-2726.
Septiani,  N.  P.,  &  Suaryana,  I.  G.,    2018, Pengaruh Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan,  Struktur Aset,  Risiko  Bisnis  dan  Likuiditas  pada  Struktur Modal .
Septiani,  R.  L.,  &  Yuliana,  I.,    2022, Pengaruh Likuiditas  Terhadap  Struktur  Modal  Dengan Profitabilitas  Sebagai  Variabel  Intervening (Studi  Kasus  Pada  Perusahan  Manufaktur,  Dan Perusahaan  Jasa  Yang  Terdaftar  Di  Bei  Tahun 2018-2020), 1-10.
Susantika,  B.,  &  Mahfud,  M.  K.,    2019, Pengaruh Ukuran  Perusahaan,  Likuiditas,  Dan  Struktur Aktiva  Terhadap  Struktur  Modal  Dengan Profitabilitas  Sebagai  Variabel  Intervening  ( Studi  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor Aneka  Industri  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia Tahun 2012-2016) , 137-150.
Thaib,  I.,  &  Dewantoro,  A.,    2017, Pengaruh Profitabilitas  dan  Likuiditas  Terhadap  Nilai
Perusahaan  dengan  Struktur  Modal  sebagai Variabel  Intervening  (Studi  pada  Perusahaan Transportasi  Laut  Di  Bursa  Efek  Indonesia ),
Jurnal Riset Perbankan Manajemen dan
Akuntansi , 25-44. Ticoalu,  R.  M.,  2013, Faktor-Faktor  Yang Mempengaruhi Struktur Modal Pada Perusahaan Di Sektor Agriculture Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2007-2011 , Jurnal Ilmiah Mahasiswa Universitas Surabaya, 1-21.
Wardatuddihan  et  al.,  2020, Pengaruh  Likuiditas Terhadap  Struktur  Modal  dengan  Profitabilitas sebagai  Variabel  Intervening.  (Studi  pada Perusahaan  Sub  sektor  Perdagangan  Besar (Barang Produksi dan Konsumsi) yang Terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2013-2017 , 299-320.
Wulandari,  D.  R.,  2013, Pengaruh  Profitabilitas,
Operating  Leverage,  Likuiditas  Terhadap  Nilai Perusahaan  Dengan  Struktur  Modalsebagai Intervening ,  Accounting  Analysis  Journal,  455- 463.
Zulkarnain,  M.,  2020, Pengaruh  Likuiditas  Dan Profitabilitas Terhadap Struktur Modal . 49-54.