## PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI, KEPUTUSAN PENDANAAN, DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN KONSUMSI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK
INDONESIA PERIODE 2016-2018
Mesrawati, 1 Clairine, 2 Katrynie Mutiara Benua, 3 Apriadi Jonaltan 4
Email: apriaditan30@yahoo.co.id
RINGKASAN - Penelitian ini dilakukan dengan tujuan untuk meneliti bagaimana nilai  perusahaan  konsumsi  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2016-2018  dipengaruhi oleh  keputusan  investasi,  keputusan  pendanaan,  dan  kebijakan  dividen.  Populasi sektor konsumsi berjumlah 48 perusahaan dengan 19 perusahaan yang memenuhi kriteria. Analisis data diuji dengan regresi berganda yang harus memenuhi syarat asumsi  klasik  test.  Kesimpulan  dari  penelitian  yang  dilakukan  adalah  bahwa keputusan  investasi  memiliki  pengaruh  signifikan  dan  positif  terhadap  nilai perusahaan.  Selain  itu,  dari  hasil  penelitian  dapat  disimpulkan  bahwa  keputusan pendanaan  memilik  pengaruh  signifikan  dan  positif  terhadap  nilai  perusahaan. Secara  simultan/Uji  F  ketiga  variabel  secara  bersamaan  memiliki  pengaruh signifikan sebesar 36,5%  terhadap nilai perusahaan.
Kata  Kunci  : Price  Earning  Ratio (PER)  , Debt  to  Equity  Ratio (DER)  , Dividend Payout Ratio (DPR) dan Price to Book Value (PBV)

## PENDAHULUAN
Tujuan pendirian perusahaan bukan hanya untuk mendapatkan laba, tetapi juga untuk memberikan kesejahteraan kepada pemegang saham. Nilai perusahaan merupakan  salah  satu  ukuran  kesejahteraan  pemegang  saham.  Semakin  banyak saham  yang dimiliki maka semakin sejahtera pemegang saham  perusahaan. Bagi pihak manajemen meningkatkan nilai perusahaan bukanlah hal yang mudah. Oleh karena itu, pihak manajemen harus memberikan usaha ekstra dalam meningkatkan nilai  perusahaan  dengan  memperhatikan  keputusan  investasi,  keputusan pendanaan,  dan  kebijakan  dividen.  Keputusan  investasi  yang  tepat  dapat menghasilan  tingkat  pengembalian  yang  lebih  tinggi  dari  biaya  modalnya. Peningkatan harga saham perusahaan bergantung pada tingkat pengembalian dari
1 Dosen Universitas Prima Indonesia
2 Mahasiswa Universitas Prima Indonesia
3 Mahasiswa Universitas Prima Indonesia
4 Mahasiswa Universitas Prima Indonesia
kegiatan  investasi.  Semakin  besar  tingkat  pengembalian  dari  kegiatan investasi perusahaan,  maka  harga  saham  perusahaan  akan  meningkat  yang  berarti peningkatan  nilai  perusahaan.  Dalam  menetapkan  keputusan  pendanaannya perusahaan  juga  harus  memperhatikan  keseimbangan  penggunaan  dana  yang digunakan apakah menggunakan dana eksternal atau dana internal. Semakin tinggi penggunaan dana maka akan meningkatkan risiko investor sehingga menurunkan nilai perusahaan.
Seperti  kasus  yang  terjadi  pada  PT.  Tiga  Pilar  Sejahtera  Food,  Tbk  yang terlilit  utang  menyebabkan  memburuknya  kinerja  keuangan.  Hal  ini  memaksa pemegang  saham  pendiri  harus  melepas  sebagian  sahamnya  sebanyak  61,63  juta saham  sehingga  total  kepemilikan  saham  AISA  hanya  sebanyak  5,28%  dari jumlah seluruh saham yang beredar. Kondisi ini tentunya membuat kekhawatiran investor  untuk  terus  menaruh  sahamnya  di  AISA  seiring  dengan  suspensi  saham yang masih berlanjut.
Berikut  ini  peneliti  menyajikan  data  yang  menunjukkan  gambaran  data emiten konsumsi periode 2016 - 2018.

## Tabel 1
Data Fenomena 3 Emiten Konsumsi periode 2016-2018
Kode Tahun EPS Hutang Dividen Harga Saham DLTA 2016 317,875 185.422.642.000 96.034.454.000 5.000 2017 349,428 196.197.372.000 143.868.508.000 4.590 2018 422,315 239.353.356.000 207.667.269.000 5.500 ICBP 2016 311,381 10.401.125.000.000 1.544.392.000.000 8.575 2017 303,824 11.295.184.000.000 1.942.822.000.000 8.900 2018 399,487 11.660.003.000.000 2.689.873.000.000 10.450 INDF 2016 599,846 38.233.092.000.000 1.964.713.000.000 7.925 2017 580,526 41.298.111.000.000 2.734.794.000.000 7.625 2018 565,104 46.620.996.000.000 3.484.931.000.000 7.450
Sumber : Laporan Keuangan 2016-2018
Berdasarkan tabel 1.1 dapat dilihat permasalahan  PT. Delta Djakarta,Tbk EPS  di  tahun  2017  mengalami  peningkatan  namun  harga  sahamnya  mengalami penurunan.  PT.  Indofood  CBP  Sukses  Makmur,  Tbk  hutang  di  tahun  2017  dan 2018  mengalami  peningkatan  namun  harga  sahamnya  juga  mengalami peningkatan. PT. Indofood Sukses Makmur, Tbk dividen di tahun 2017 dan 2018 mengalami peningkatan namun harga sahamnya mengalami penurunan.

## KAJIAN TEORI

## Keputusan Investasi kaitannya pada Nilai Perusahaan
Menurut  Setyowati,  dkk  (2018:37)  Keberhasilan  perusahaan  dalam mencapai  tujuan  perusahaan  dipengaruhi  oleh  keputusan  investasi.  Dengan melakukan  investasi  diharapkan  perusahaan  dapat  menghasilan  tingkat pendapatan  melebihi  biaya  modalnya.  Peningkatan  keuntungan  dari  kegiatan investasi  perusahaan,  akan  meningkatan  harga  saham  perusahaan  yang  berarti peningkatan nilai perusahaan.

## Keputusan Pendanaan kaitannya pada Nilai Perusahaan
Menurut  Sitanggang  (2015:73)  harga  saham  cenderung  menurun,  jika perusahaan  menggunakan  utang  dalam  operasional  dengan  jumlah  yang  besar karena dapat meningkatkan risiko yang harus ditanggung pemegang saham.
Menurut  Musthafa  (2017:85),  dengan  bertambahnya  hutang  maka  tingkat risiko  juga  meningkat,  yaitu  semakin  besarnya  bunga  pinjaman,  dengan  harapan tingkat  pengembalian  yang  lebih  besar.  Jika  tingkat  risiko  besar,  maka  harga saham  kemungkinan  akan  menurun  akhirnya  nilai  perusahaan  juga  akan  turun yang berimbas pada penurunan kepercayaan investor kepada perusahaan.

## Kebijakan Dividen kaitannya pada Nilai Perusahaan
Rodoni  &  Ali  (2014:116),  jika  pembayaran  tunai  dividen  semakin  besar, maka  dana  yang  tersedia  untuk  investasi  kembali  semakin  sedikit.  Kondisi  ini menyebabkan  penurunan  tingkat  pertumbuhan  yang  mengakibatkan  terjadinya penekanan harga saham.
Menurut  Halim  (2015:108),  pembayaran  dividen  yang  mengalami penurunan  menunjukkan  kurang  baiknya  prospek  tingkat  keuntungan,  biasanya harga  saham  cenderung  bergerak  mengikuti  naik-turunnya  pada  besarnya pembagian dividen.

## METODE PENELITIAN
Metode  penelitian  yang  digunakan  adalah  pendekatan  deduktif,  jenis penelitian kuantitatif dan bersifat deskriptif. Adapun populasi diambil dari seluruh emiten  konsumsi  yang  terdaftar  di  BEI  mulai  dari  tahun  2016  sampai  dengan tahun  2018.  Populasi  berjumlah  144  perusahaan  dengan  objek  penelitiannya
perusahaan  konsumsi  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2016-2018.  Penelitian diadakan mulai Februari 2020 sampai dengan Juni 2020. Penelitian menggunakan data sekunder dari website www.idx.co.id dalam bentuk laporan keuangan emiten konsumsi.
Variabel Independen/X yang digunakan :
1. Keputusan Investasi
Horne  dan  Wachowicz  (2016:2)  menyatakan  keputusan  pada  investasi  ada kaitannnya  dengan  bagaimana  pengalokasian  dana  kedalam  bentuk-bentuk investasi  yang  akan  dapat  mendatangkan  keuntungan  di  masa  yang  akan datang.
PER = Price per lembar saham / EPS (Murhadi, 2015:65)
2. Keputusan Pendanaan
Sudana  (2015:4)  menyatakan  bahwa  yang  keputusan  keuangan  tentang  asal dana untuk membeli aktiva disebut juga keputusan pendanaan.
DER = Total Utang/ Total Ekuitas (Wira, 2011:75)
3. Kebijakan Dividen
Harmono  (2015:12)  menyatakan  kebijakan  dividen  dapat  diartikan  sebagai persentase  laba  yang  dibayarkan  kepada  para  pemegang  saham  dalam  bentuk dividen  tunai,  penjagaan  stabilitas  dividen  dari  waktu  ke  waktu,  pembagian dividen saham dan pembelian kembali saham.

## DPR = dividen kas / laba bersih setelah pajak (Sumarsan, 2013:53)

## Variabel dependen/Y : Nilai Perusahaan
Rodoni  dan  Ali  (2015:4)  menyatakan  nilai  perusahaan  dapat  diartikan sebagai  persepsi  investor  terhadap  perusahaan,  yang  sering  dikaitkan  dengan harga saham.
PBV = Price /  Nilai buku saham  biasa ( Darmadji dan Fakhrudin, 2015:157)
Penelitian  ini  menggunakan  teknik  analisis  regresi  linear  berganda. Adapun persamaan yang dipakai adalah :
Keterangan rumus di atas :
Y : Nilai Perusahaan a : Konstanta X 1 : Keputusan Investasi X 2
: Keputusan Pendanaan
X 3
: Kebijakan Dividen b i
: Koefisien variabel X
e : batas toleransi kesalahan

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Analisis Regresi Linear Berganda
Tabel 2
Persamaan Analisis Regresi Linear Berganda
Persamaan dari hasil uji pada tabel 2:
Nilai  Perusahaan  =  -1,528  +  1,013  Keputusan  Investasi  + 0,331 Keputusan Pendanaan + 0,065 Kebijakan Dividen
Penjelasan dari persamaan  regresi berganda tersebut sebagai berikut :
1. Konstanta (a) sebesar -1,528 berarti variabel independen keputusan investasi, keputusan  pendanaan  dan  kebijakan  dividen  konstan  atau  bernilai  0  maka nilai perusahaan sebesar -1,528 satuan.
2. Koefisien  regresi  keputusan  investasi  sebesar  1,013  berarti  setiap  kenaikan keputusan  investasi  sebesar 1  satuan  akan  menyebabkan  peningkatan  nilai perusahaan sebesar 0,013 satuan.
3. Koefisien regresi keputusan pendanaan sebesar 0,331 berarti setiap kenaikan keputusan  pendanaan  sebesar  1  satuan  akan  menyebabkan  peningkatan  nilai perusahaan sebesar 0,331 satuan.
4. Koefisien  regresi  kebijakan  dividen  sebesar  0,065  berarti  setiap  kenaikan kebijakan  dividen  sebesar  1  satuan  akan  menyebabkan  peningkatan  nilai perusahaan sebesar 0,065 satuan.
Koefisien Determinasi

## Tabel 3

## Uji Koefisien Determinasi
Berdasarkan  hasil  pada  tabel  3,  uji  koefisien  determinasi  mendapatkan nilai Adjusted R  Square  sebesar  0,365  yang  artinya  sebesar  36,5%  dari  variasi nilai perusahaan  yang dapat dijelaskan oleh variabel independen  yang digunakan yaitu  keputusan  investasi,  keputusan  pendanaan  dan  kebijakan  dividen  dimana sisanya sebesar 63,5% dipengaruhi oleh  faktor lain  misalnya ukuran perusahaan, profitabilitas dan manajemen laba.
Uji F
Tabel 4

## Uji F
Besarnya  nilai  F  tabel  untuk  df  1  (3)  dan  df  2  (53)  adalah  sebesar  2,78 sehingga  F  hitung  (11,725)  >  F  tabel  2,78  dan  nilai  signifikan  sebesar  0,000  < 0,05  maka  Ha  diterima  dan  Ho  ditolak  yang  artinya  secara  simultan  keputusan investasi,  keputusan  pendanaan  dan  kebijakan  dividen  berpengaruh  signifikan terhadap nilai perusahaan konsumsi yang terdaftar di BEI periode 2016-2018
Uji T

## Tabel 5

## Uji T
Besarnya  t  tabel  pada  probabilitas  0,05  dengan  tingkat  uji  signifikansi  2 arah dan df 53 adalah 2,00575. Penjelasan hasil uji t sebagai berikut :
Keputusan investasi memiliki nilai t hitung > t tabel atau  4,038  > 2,00575 dan nilai signifikan sebesar 0,000 < 0,05 maka berarti Ha dterima atau H0 ditolak artinya
1. keputusan  investasi  (PER)  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan konsumsi yang terdaftar di BEI tahun 2016-2018.
2. Keputusan pendanaan memiliki  nilai  t hitung > t tabel atau  2,224 > 2,00575 dan nilai  signifikan 0,030 <  0,05 maka Ha diterima  atau Ho ditolak  yang berarti keputusan  pendanaan  (DER)  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan konsumsi yang terdaftar di BEI tahun 2016-2018.
3. Kebijakan dividen memiliki nilai t hitung < t tabel atau  0,534 < 2,00575 dan nilai signifikan  0,595  >  0,05  maka  Ho  diterima  atau  Ha  ditolak  yang  berarti kebijakan  dividen  (DPR)  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan konsumsi yang terdaftar di BEI tahun 2016-2018.

## Pembahasan

## Keputusan Investasi dan kaitannya pada Nilai Perusahaan
Hasil  penelitian  membuktikan  nilai  perusahaan  konsumsi  2016-2018  di BEI  dipengaruhi  positif  signifikan  oleh  keputusan  investasi  melalui  pengukuran Price Earning Ratio . Hasil penelian ini juga sejalan dengan Dwita dan Kurniawan (2019)  yaitu  nilai  perusahaan  dipengaruhi  positif  signifikan  oleh  keputusan investasi yang diproksi oleh Price Earning Ratio .
Keputusan  investasi  memiliki  pengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan, sehingga  perusahaan  harus  dapat  menganalisis  dan  memperhatikan  kebutuhan modal  kerjanya  sebagai  dana  investasi  yang  dipergunakan  secara  produktif  dan efisien  karena  jika  perusahaan  sudah  menempatkan  dana  yang  dimiliki  pada investasi yang tepat contohnya pada aktiva maka hal ini akan dapat meningkatkan nilai perusahaan dimana tingginya nilai aktiva mencerminkan perusahaan tersebut cukup berkembang pesat dan memiliki ukuran perusahaan yang cukup besar.

## Keputusan Pendanaan dan kaitannya pada Nilai Perusahaan
Hasil  penelitian  membuktikan  nilai  perusahaan  konsumsi  2016-2018  di BEI dipengaruhi positif signifikan oleh keputusan pendanaan melalui pengukuran Debt  to Equity  Ratio .  Hasil  penelian  ini  juga  sejalan  dengan  hasil  penelitian Setyowati,  dkk  (2018)  yaitu  nilai  perusahaan  dipengaruhi  positif  signifikan  oleh keputusan pendanaan yang diukur dengan Debt to Equity Ratio.
Pada  titik  tertentu  penggunaan  hutang  yang  terlalu  tinggi  dapat menghambat  kinerja  perusahaan  namun  jika  digunakan  secara  bijak  dan  baik maka  penggunaan  hutang  dapat  memberikan  keuntungan  dan  manfaat  bagi perusahaan sehingga nilai perusahaan dapat ditingkatkan.

## Kebijakan Dividen beserta kaitannya pada Nilai Perusahaan
Penelitian  membuktikan  kebijakan  dividen  diukur  dengan Dividend Payout Ratio (DPR) tidak memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan konsumsi yang  terdaftar  di  BEI  periode  2016-2018.  Hasil  penelian  ini  sesuai  dengan  hasil penelitian  Damanik  (2015)  yaitu  kebijakan  dividen  tidak  memiliki  pengaruh terhadap nilai perusahaan.
Nilai  perusahaan  tidak  dipengaruhi  oleh  kebijakan  dividen,  dalam  hal  ini investor  tidak  mengincar  adanya  pembagian  dividen  tetapi  lebih  mengharapkan adanya  capital  gain  dari  selisih  harga  yang dibeli dengan harga  yang akan dijual yang dipercaya nantinya akan meningkat secara pesat.

## SIMPULAN
1. Nilai  perusahaan  konsumsi  2016-2018  secara  parsial  dipengaruhi  signikan dan positif oleh keputusan investasi yang diukur dengan Price Earning Ratio .
2. Nilai  perusahaan  konsumsi  2016-2018  secara  parsial  dipengaruhi  signikan dan  positif  oleh  keputusan  pendanaan  yang  diukur  dengan Debt  to  Equity Ratio .
3. Nilai  perusahaan  konsumsi  2016-2018  secara  parsial  tidak  dipengaruhi  oleh kebijakan dividen yang diukur dengan Dividend Payout Ratio.
4. Nilai  perusahaan  konsumsi  2016-2018  dipengaruhi  secara  simultan  oleh keputusan  investasi,  pendanaan  dan  kebijakan  dividen.  Berdasarkan  uji koefisien  determinasi  besarnya  angka Adjusted  r  Square adalah  sebesar 36,5%  dari  variasi  nilai  perusahaan  yang  bisa  dijelaskan  oleh  variabel  3
bebas,  sebesar  63,5%  dijelaskan  oleh  variabel  lainnya  misalnya  ukuran perusahaan, profitabilitas dan manajemen laba.

## DAFTAR PUSTAKA