## PERAN PROFITABILITAS DALAM MEMODERASI PENGARUH KEBIJAKAN DIVIDEN DAN STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
I Gusti Agung Arista Pradnyani 1 , Ni Luh Putu Widhiastuti 2
1 Universitas Mataram, 2 Universitas Mahasaraswati Denpasar, Indonesia 1 agung.rista7@unram.ac.id , 2 Putuwidhiastuti@unmas.ac.id
Info Artikel :
Diterima 21 03 2024 Direview 06 05 2024 Disetujui 22 05 2024

## ABSTRACT
Purpose – The objective of this research is to evaluate how profitability influences financial decision components affecting company value which can be used as reference material for further academics. This research also  aims  to  provide  knowledge  and  insight  to  food  and  beverage companies  regarding  the  level  of  profitability  that  can  strengthen  or weaken the relationship between dividend policy and capital structure on company value.
Design/methodology – Research was conducted on food and beverage companies on the Indonesia Stock Exchange for the 2020-2022 period. The  type  of  research  carried  out  is  associative.  The  data  used  in  this research  is  secondary  data  obtained  from  the  official  BEI  website (www.Iidx.co.id).  The  method  used  is  documentation.  The  sample  was obtained using the purposive sampling method so that a sample of 22 companies was obtained so that observations were made at 66 food and beverage companies. The data analysis used is quantitative analysis. The analysis technique uses multiple linear regression analysis with the help of the SPSS version 26 application.
Findings - Based on the data processing carried out, it was found that dividend  policy  had  a  negative  effect  on  company  value,  while  capital structure  had  a  positive  effect  on  capital  structure.  Profitability  is concluded to be able to act as a moderating variable on the influence of dividend policy and capital structure on dividend policy. The implication for  similar  research  is  to  add  other  variables  such  as  corporate  social responsibility, liquidity or good corporate governance.

## Keywords :
Dividend  Policy,  Capital  Structure, Profitability, Company Value
Publishing Institution : Program Studi Manajemen, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Palembang.
Alamat : Jl. Jend. Ahmad Yani 13 Ulu Palembang Sumatera Selatan (30263) E-Mail : motivasi.feb.ump@gmail.com
Access this article online
Quick Response Code:
Website: http://jurnal.um-palembang.ac.id/motivasi
p-ISSN: 2548-1622
e-ISSN: 2716-4039 Jurnal MOTIVASI

## A. PENDAHULUAN
Suatu  entitas  perusahaan  harus  memiliki tujuan  yang  jelas  ketika  didirikan.  Pendirian suatu  korporasi  mempunyai  beberapa  tujuan,
seperti memaksimalkan
pendapatan,
mendatangkan  kemakmuran  bagi  pemilik  atau pemegang  saham,  dan  membangun  nilai perusahaan.  Agar  dapat  berfungsi,  perusahaan memerlukan sumber pendanaan (Iswanto dkk., 2022). Bisnis yang maju dan berkembang pesat akan  memperoleh  modal  dari  sumber  luar,
antara  lain  dengan  cara go  public (yaitu menawarkan saham kepada masyarakat umum). Menurut  (Harningsih  et  al.,  2019),  nilai perusahaan  adalah  kinerja  suatu  bisnis  yang diwakili oleh harga sahamnya, yang ditentukan oleh penawaran dan permintaan di pasar modal serta  pendapat  masyarakat  umum  terhadap kinerja bisnis tersebut. Jika harga saham suatu perusahaan  tinggi,  maka  hal  ini  menunjukkan bahwa perusahaan tersebut bernilai.
Nilai perusahaan penting bagi calon investor pasar  saham.  Naiknya  harga  saham  yang ditandai dengan tingginya tingkat pengembalian bagi pemegang saham merupakan tanda bahwa nilai  bisnis  semakin  meningkat.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  nilai  perusahaan  dapat digunakan untuk memprediksi kinerja perusahaan saat ini dan masa depan (Wihardjo, 2014).  Uang  yang  diperoleh  dari go  public seringkali dimanfaatkan  untuk  berbagai keperluan bisnis, antara lain perbaikan struktur modal, pertumbuhan modal kerja, pembayaran utang, investasi anak perusahaan, dan ekspansi. Jumlah hutang dan ekuitas perusahaan mewakili nilai  perusahaan  (Rubiyani  &  Yuniati,  2016). Karena  berfungsi  sebagai  ukuran  untuk mengevaluasi bisnis secara keseluruhan.
Pendanaan  bagi  perusahaan  berasal  dari sumber  internal  dan  eksternal.  Sumber pendanaan  internal  mencakup  cadangan  dan penyusutan  milik  perusahaan,  atau  laba  yang disimpan sebagai cadangan dan tidak dibagikan sebagai dividen. Penyusutan dimasukkan sebagai beban dalam laporan laba rugi, meskipun uang tersebut  tidak  keluar  dari  perusahaan,  oleh karena itu dianggap sebagai sumber pembiayaan.  Dana  yang  berasal  dari  luar perusahaan  biasa  disebut  sebagai  sumber pembiayaan eksternal. Sumber-sumber tersebut antara lain obligasi, utang bank, modal sendiri berupa saham, dan  utang dari lembaga keuangan  nonbank,  pemasok,  dan  pihak  lain (Juhandi, 2018:8). Nilai perusahaan
menunjukkan  seberapa  baik  kinerjanya. Menurut  (Maulana  &  Wati,  2020),  tingkat kesejahteraan  perusahaan  meningkat  seiring dengan  pertumbuhan  nilai.  Oleh  karena  itu, penting bagi investor untuk memahami sejarah kebijakan  sumber  pendanaan  perusahaan, termasuk  sumber  pendanaan  internal  seperti yang  terkait  dengan  kebijakan  dividennya  dan sumber pendanaan eksternal seperti kebijakan utang atau struktur modal perusahaan.
Kebijakan  dividen  berdampak  pada  nilai perusahaan karena berkaitan dengan bagaimana hak  investor  atas  pendapatan  yang  didapat.
Pilihan finansial perusahaan mengenai distribusi keuntungan  kepada  pemegang  saham  versus retensi  laba  dikenal  sebagai  kebijakan  dividen. Investor  dan  manajemen  perusahaan  memiliki kepentingan  yang  bersaing  sebagai  akibat  dari konflik  keagenan.  Diperkirakan  bahwa  dengan menaikkan  dividen,  konflik  kepentingan  akan menurunkan  biaya  agensi.  Menurut  Fauziah (2017:9-10),  konsep the  bird  in  the  hand menyiratkan bahwa perusahaan yang membagikan dividen yang besar akan cenderung membuat  investor  tertarik.  Jika  rasio pembayaran dividen rendah maka belanja modal perusahaan  akan  naik  karena  investor  lebih memilih  dividen  dibandingkan  capital  gain  dan hasil  dividen  dianggap  lebih  aman.  Investor mengharapkan imbalan tertentu atas investasinya,  sehingga  pembayaran  dividen perusahaan  dipandang  sebagai  sinyal  bagi mereka  untuk  melakukan  penanaman  modal. Bisnis yang  membagikan  dividen  akan menarik investor  untuk  melakukan  penanaman  modal. Menurut  (Senata,  2016)  keberhasilan  suatu perusahaan berkorelasi positif dengan pembagian  dividen  kepada  pemegang  saham, yang  pada  gilirannya  menyebabkan  penilaian yang  lebih  tinggi  terhadap  perusahaan  yang tercermin pada harga saham.
Menurut  (Hairudin  et  al.,  2020)  dalam penelitiannya  menyebutkan  bahwa  kebijakan dividen berpengaruh positif signifikan terhadap nilai  perusahaan.  Hal  ini  sejalan  dengan  hasil penelitian  dari  (Prastuti  dan  Sudiartha,  2016) dan  (Setiawan  et  al.,  2021).  Namun,  ada beberapa  penelitian  terdahulu  menyatakan bahwa  kebijakan  dividen  tidak  berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan, yang mana telah diteliti oleh Abdillah (2013). Struktur  modal  atau  kebijakan  utang  suatu perusahaan adalah salah satu keputusan penting yang  berhubungan  dengan  sumber  pendanaan perusahaan.  Karena  pengaruh  keputusan terhadap  nilai  perusahaan  maka  keuangan perusahaan pun ikut terpengaruh. Jumlah modal pinjaman  dan  saham  yang  digunakan  bisnis untuk  mendanai  asetnya  dan  membayar  biaya operasional dikenal sebagai struktur modalnya. Saldo saham preferen, saham biasa, dan hutang jangka  panjang  membentuk  struktur  modal. Sesuatu yang dapat menaikkan nilai pasar saham beredar  suatu  perusahaan  adalah  struktur modal yang tepat. Struktur modal yang optimal berdampak  pada  nilai  perusahaan  dan  dapat diubah  untuk  mendapatkan  nilai  terbaik  bagi bisnis.  Mengukur  tingkat  penggunaan  hutang suatu  perusahaan  atau  untuk  menggambarkan
struktur  modalnya  yaitu  leverage  (Juhandi, 2018:  101).  Kemampuan  bisnis  untuk beroperasi  dengan  utang  diukur  dengan  rasio leverage.
Beberapa  studi  sebelumnya  oleh  (Jariah, 2016)  dan  (Widayanti  &  Yadnya,  2020) menyimpulkan bahwa struktur modal memiliki dampak yang positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.  Namun,  penelitian  yang  dilakukan oleh  (Lesmana  &  Bangun,  2023)  menemukan bahwa  rasio  utang  terhadap  ekuitas  yang merupakan  proksi  dari  struktur  modal  tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap PBV yang  merupakan  proksi  dari  nilai  perusahaan. Penelitian (Fridayanti et al., 2023) menunjukkan struktur  modal  berpengaruh  negatif  pada  nilai perusahaan.
Terjadinya ketidakkonsistenan
hasil penelitian  yang  meneliti  pengaruh  kebijakan dividen  dan  struktur  modal  terhadap  nilai perusahaan  menunjukkan  adanya  variabel kontingen  yang  mempengaruhi  hubungan diantaranya.  Hal  tersebut  memotivasi  peneliti untuk  melakukan  pengujian  atas  pengaruh kebijakan dividen dan struktur modal terhadap nilai  perusahaan  dengan  profitabilitas  sebagai variabel kontingensi atau moderasi.
Kapasitas  bisnis  untuk  menghasilkan keuntungan
disebut profitabilitas, dan ditentukan  dengan  membandingkan  tingkat efektivitas  manajemen  yang  ditunjukkan  oleh pendapatan  dari  penjualan  dan  pendapatan investasi. Juhandi (2018). Calon investor harus meninjau  laba  atas  ekuitas  (ROE)  perusahaan sebelum  memilih  untuk  berinvestasi  untuk menentukan  berapa  banyak  uang  yang  akan dihasilkan  dari  investasi  tersebut.  Tujuan  dari penelitian  ini  adalah  untuk  mengevaluasi bagaimana profitabilitas mempengaruhi komponen keputusan keuangan mempengaruhi nilai  perusahaan.  Profitabilitas  yang  besar merupakan  pertanda  pendapatan  yang  besar bagi  bisnis,  sehingga  memotivasi  manajemen untuk melakukan investasi dalam pertumbuhan perusahaan (Manoppo et al., 2017).
Profitabilitas  berdampak  pada  harga  saham perusahaan  karena  dapat  mendukung  atau melemahkan  penghitungan  dividen  yang diterima atau menambah utang yang selanjutnya memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan .
Uraian  diatas  memperjelas  bahwa  terdapat temuan  penelitian  yang  berbeda  tentang  nilai perusahaan. Kemungkinan untuk menguji ulang menggunakan  konfigurasi  penelitian  alternatif ditunjukkan  oleh  perbedaan  hasil  penelitian sebelumnya. Oleh  karena itu, minat penelitian
kami difokuskan untuk menentukan bagaimana profitabilitas memoderasi kebijakan dividen dan struktur modal mempengaruhi nilai perusahaan food and beverage yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia antara tahun 2020 dan 2022.

## B. KAJIAN PUSTAKA

## Teori Sinyal
Brigham  dan  Houston  (2019:  500) mengatakan  cara  manajemen  perusahaan berperilaku untuk menampilkan prospek bisnis kepada  investor  dijelaskan  oleh  teori  sinyal. Teori sinyal menunjukkan perlunya kesetaraan pengetahuan  yang  dimiliki  oleh  investor  dan manajemen. Secara umum, manajer mengetahui lebih  banyak  tentang  status  perusahaan dibandingkan  pemegang  saham  dan  investor. Jika perusahaan berada dalam kondisi yang baik, informasi  ini  dapat  dilihat  sebagai  sinyal  yang menunjukkan potensi bagi investor. Perusahaan diharapkan  dapat  menunjukkan  kemampuan pengelolaan  sumber  dayanya  sebagai  respons terhadap sinyal positif baik dari investor saat ini maupun calon investor. Nilai perusahaan pada akhirnya  akan  meningkat  karena  investor semakin tertarik untuk menanamkan modalnya dan  mempercayakan  sumber  daya  yang dimilikinya.  Hal  ini  juga  kemungkinan  akan menaikkan harga pasar saham perseroan.
Teori Keagenan (Jensen  &  Meckling,  1976)Teori  keagenan menggambarkan  hubungan  antara  agen  dan prinsipal,  dimana  satu  atau  lebih  individu (prinsipal) memberikan izin kepada manajemen untuk mengambil pilihan, berdasarkan pernyataan  Jensen  dan  Meckling  pada  tahun 1976. Kesepakatan antara prinsipal (pemegang saham)  dan  prinsipal  agen  (manajer)  untuk melaksanakan tanggung jawab prinsipal, dimana agen  diberikan  wewenang  pengambilan keputusan  atas  nama  prinsipal,  yang  dikenal dengan  hubungan  keagenan.  Pemegang  saham mempercayakan manajer dengan tugas mengoptimalkan kinerja bisnis untuk meningkatkan  nilai  perusahaan.  Apabila prinsipal  dan  agen  sama-sama  mempunyai kepentingan  pribadi,  maka  prinsipal  dapat memberikan batasan untuk membatasi kepentingan  agen.  Untuk  mencegah  agen bertindak  menyimpang,  hal  ini  dibatasi  dengan menawarkan  biaya  yang  intens,  pemantauan, dan  mengikat  yang  dikenal  sebagai  biaya keagenan.
Nilai Perusahaan Nilai perusahaan suatu entitas menunjukkan  tingkat  kepercayaan  masyarakat terhadapnya.  Nilai  perusahaan  menurut (Fauziah & Sudiyatno, 2020) merupakan ukuran kepercayaan  masyarakat  terhadap  operasional yang  dijalankan  perusahaan  sejak  didirikan. Menurut  (Indira  &  Wany,  2021),  nilai perusahaan  merupakan  penilaian  investor terhadap  seberapa  baik  bisnis  mengelola sumber dayanya. Ukuran kepercayaan investor terhadap kapasitas perusahaan untuk menangani  investasi  modalnya  disebut  nilai perusahaan.  Hal  ini  juga  sesuai  dengan  teori sinyal  yang  menyatakan  bahwa  kemampuan perusahaan untuk berkinerja baik akan menarik investor  dengan  mengirimkan  sinyal  yang menguntungkan.
Manajer mempunyai kekuasaan  untuk  mengambil  keputusan  atas nama  pemegang  saham  berdasarkan  teori keagenan  yang  menggambarkan  hubungan antara  pemegang  saham  sebagai  prinsipal  dan manajer  perusahaan  sebagai  agen.  Efektivitas manajer dalam mengendalikan dan meningkatkan  kinerja  perusahaan  dapat tercermin  dalam  nilai  perusahaan.  Nilai perusahaan  yang  meningkat  menunjukkan bahwa  para  manajer  telah  menerapkan manajemen  dan  pengambilan  keputusan  yang baik  untuk  meningkatkan  kinerja  bisnis, sehingga  meningkatkan  nilai  organisasi.  Lebih tepatnya,  nilai  perusahaan  adalah  penjumlahan nilai pasar dari kewajiban dan modal perusahaan (Anggara et al., 2019).

## Kebijakan Dividen
Dividen  bisa  dipahami  sebagai  bagian  dari pendapatan  yang  diberikan  kepada  para pemegang saham, yang bisa berupa pembayaran uang  tunai  atau  alokasi  saham.  Pilihan  apakah akan  membagikan  laba  perusahaan  kepada pemegang  saham  sebagai  dividen  atau menyimpannya  sebagai  laba  ditahan  guna mendanai  investasi  di  masa  depan  merupakan subjek  dari  kebijakan  dividen  ini.  Menurut (Wijaya  &  Sedana,  2015),  manajemen merumuskan kebijakan dividen yang mencakup kepentingan pemilik atau pemegang saham dan manajemen.  Mempertahankan  sedikit  laba untuk  membayar  dividen  yang  besar  berarti perusahaan  harus  bergantung  pada  sumber keuangan luar jika terjadi ekspansi. Sebaliknya, memilih untuk menahan porsi pendapatan yang lebih besar untuk membayar dividen yang lebih kecil  akan  menghasilkan  pendanaan  internal yang  dapat  digunakan  untuk  pengembangan
bisnis (Juhandi, 2018:41). Dividend Payout Ratio merupakan  rasio  yang  dapat  digunakan  untuk menilai kebijakan dividen.
Bagi  mereka  yang  memiliki  rencana menginvestasikan uangnya, pembayaran dividen yang  tinggi  merupakan  indikator  yang mempengaruhi  keputusan  calon  investor. Pembayaran  dividen  yang  besar  berpotensi meningkatkan  ekspektasi  investor,  yang  pada gilirannya  dapat  menaikkan  harga  saham. Nilai suatu  perusahaan  tercermin  dari  harga sahamnya. Dividen dianggap lebih pasti daripada pendapatan  modal  menurut  teori bird  in  the hand ,  yang  didasarkan  pada  gagasan  bahwa pendapatan  memiliki  nilai  lebih  tinggi  bagi investor daripada keuntungan modal. Menurut penelitian  (Hairudin  et  al.,  2020),  kebijakan dividen  secara  signifikan  meningkatkan  nilai perusahaan. Menurut (Wijaya & Sedana, 2015), nilai  suatu  perusahaan  akan  meningkat  seiring dengan  besarnya  pembagian  dividen,  sehingga berdampak  pada  respon  perusahaan  terhadap fluktuasi  harga  saham.  Dengan  demikian, perumusan hipotesisnya adalah sebagai berikut: H 1 : Kebijakan Dividen berpengaruh positif dan signifikan terhadap Nilai Perusahaan

## Struktur Modal
Kebijakan  utang  perusahaan  menentukan seberapa  besar  pendanaannya  berasal  dari utang.  Hutang  diperlukan  bagi  bisnis  untuk meningkatkan  nilai  perusahaannya  guna mengurangi laba sebelum pajak dan dengan hal tersebut  bisa  memotong  pajak  perusahaan. Nilai perusahaan cenderung  meningkat karena semakin  banyak  hutang  yang  ditanggungnya. Struktur keuangan suatu perusahaan mencakup struktur  modalnya.  Menurut  Brigham  & Houston, struktur modal harus dilihat baik dari segi komposisi umum dan kesesuaiannya serta rasio  utang  terhadap  kekayaan,  atau  leverage. Juhandi  (2018:24)  menyatakan  bahwa  rasio leverage,  dikenal  juga  dengan  istilah  rasio solvabilitas,  mengukur  seberapa  besar  suatu bisnis dibiayai oleh hutang. Suatu bisnis dianggap solvable  jika  utangnya  lebih  kecil  dari  asetnya dan  jika  yang  terjadi  sebaliknya,  maka  disebut pailit.
Kebijakan  utang  merupakan  strategi pendanaan yang menjadi salah satu komponen kebijakan pendanaan eksternal perusahaan dan dipandang
lebih aman dibandingkan menerbitkan saham baru. Menurut teori sinyal, ketika  investor  dan  calon  investor  percaya bahwa  perusahaan  mempunyai  kemungkinan masa depan yang cerah, maka sinyal yang kuat
akan  mampu  menarik  mereka  untuk berinvestasi  selanjutnya  hal  tersebut  mampu menaikkan nilai perusahaan. Menurut penelitian sebelumnya,  struktur  modal  berpengaruh signifikan dan positif terhadap nilai perusahaan (Abidin  et  al.,  2014)  (Kohar  &  Akramunnas, 2017).  Berdasarkan  paparan  di  atas,  dapat dikemukakan hipotesis sebagai berikut:
H 2 :  Struktur  Modal  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap Nilai Perusahaan

## Profitabilitas
Kapasitas suatu bisnis untuk menghasilkan keuntungan  selama  jangka  waktu  tertentu dikenal sebagai profitabilitas. Profitabilitas yang tinggi  akan  menunjukkan  keterampilan  dan kinerja bisnis dalam operasional perusahaan (Ali et  al.,  2021).  Peningkatan  laba  menunjukkan bahwa  bisnis  tersebut  berkinerja  baik,  yang pada gilirannya mendorong investor dan dapat menyebabkan  kenaikan  harga  saham  bisnis tersebut  (Aswat,  et  al.,  2020).  Investor  dapat mengukur  besarnya  pengembalian  investasinya dengan  melihat  profitabilitas  (Anggara  et  al., 2019).  Tingkat  profit  yang  meningkat menandakan  bahwa  perusahaan  memiliki kinerja  yang  baik,  sehingga  prospeknya  untuk masa depan menjadi lebih baik (Kosim & Safira, 2020).  Menurut  Parlindungan  dan  Susanti (2021)  profitabilitas  dapat  menjadi  indikator kapasitas  manajer  dalam  mengalokasikan sumber daya secara  efektif guna menghasilkan keuntungan  dalam  jangka  waktu  tertentu. Dengan  menampilkan  besarnya  keuntungan yang  diperoleh  sehubungan  dengan  investasi dan  penjualan  perusahaan,  rasio  profitabilitas dapat digunakan untuk mengevaluasi
kemampuan  manajer  dalam  mengelola  aset perusahaan (Fahmi,  2020:  141).  Perusahaan ketika  mengambil  keputusan  dan  membuat aturan  yang  tegas,  salah  satu  faktor  yang diperhitungkan  adalah  profitabilitas,  menurut Brigham dan Ehrhardt (2011:98). Investor akan menilai peningkatan profitabilitas  ini  sebagai  indikasi  positif  untuk berinvestasi  dalam  bisnis  dengan  tentunya melihat indikator pembagian dividen yang besar pula.  Investor  akan  merasa  lebih  optimis terhadap  kemampuan  perusahaan  dalam mengelola sumber dayanya guna mengoptimalkan  pendapatan  dan  imbal  hasil. Akibatnya,  nilai  perusahaan  akan  meningkat sehingga  harga  saham  bisnis  tersebut  akan meningkat. Hal ini sesuai dengan teori signaling yang  menyatakan  bahwa  ketika  suatu perusahaan mengelola sumber dayanya dengan
baik,  hal  tersebut  dapat  meningkatkan  kinerja dan profitabilitas. Hal ini akan menarik investor untuk  berinvestasi  pada  bisnis  tersebut.  Maka dirumuskan hipotesis sebagai berikut :
H 3 : Profitabilitas mampu memperkuat pengaruh Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan
Struktur  permodalan  perusahaan  yang didukung  oleh  perhitungan  rasio  profitabilitas yang  baik  akan  memungkinkan  perusahaan menunjukkan stabilitas dan potensinya di masa depan.  Struktur  modal  yang  kuat  dipadukan dengan  profitabilitas  yang  tinggi  akan memberikan  pesan  positif  kepada  investor mengenai  kelangsungan  dan  masa  depan perusahaan.  Menurut  teori  sinyal,  organisasi dengan sinyal yang kuat akan lebih menarik bagi investor yang kemudian akan meningkatkan nilai perusahaan  dengan  berinvestasi  pada  bisnis yang mereka anggap menjanjikan pertumbuhan di  masa  depan.  Berdasarkan  uraian  tersebut, hipotesis yang diajukan sebagai berikut:
H 4 :  Profitabilitas  memperkuat  pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan
Kerangka  konseptual  dalam  penelitian  ini adalah sebagai berikut :
H 1
H 3

## H 4

## H 2
Gambar 1. Kerangka Konseptual

## C. METODE PENELITIAN
Penelitian dilakukan pada perusahaan food and  beverage di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2020-2022. Sampel diperoleh dengan menggunakan  metode  purposive  sampling sehingga  diperoleh  sampel  sebanyak  22 perusahaan  sehingga  dilakukan  pengamatan pada 66 perusahaan food dan beverage . Adapun definisi  operasional  variabelnya  dijabarkan dibawah. Nilai perusahaan diproksi dengan price to  book  value  karena  memiliki  peran  yang sangat penting bagi investor dalam menentukan strategi  investasi  di  pasar  modal.  Menurut
Kebijakan Dividen
Struktur Modal Profitabili tas Nilai Perusahaan
Sugiono dan Untung (2016: 70), price to book value (PBV) dapat dihitung dengan rumus:
PBV = 𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑃𝑒𝑟 𝐿𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝐵𝑢𝑘𝑢 𝑃𝑒𝑟 𝐿𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚
Kebijakan  dividen  adalah  keputusan keuangan  perusahaan  apakah  laba  yang diperoleh  akan  dibagikan  kepada  pemegang saham atau ditahan sebagai laba ditahan (Putra &  Lestari,  2016). Menurut (Rochmah &  Fitria, 2017), DPR dihitung dengan rumus:

## DPR = Devidend Per Share Earning Per Share
Struktur  modal  merupakan  kombinasi seluruh  sumber  pendanaan  yang  dimiliki perusahaan. Menurut Darmawati et al., (2018) Debt  to  Asset  Ratio  (DAR)  dapat  diukur dengan rumus:
DAR = 𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 𝐇𝐮𝐭𝐚𝐧𝐠 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝑨𝒔𝒔𝒆𝒕 Menurut  (Kasmir,  2016),  profitabilitas adalah kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba. Menurut (Rochmah & Fitria,
2017), ROE dihitung dengan rumus:
ROE = 𝐏𝐞𝐧𝐠𝐡𝐚𝐬𝐢𝐥𝐚𝐧 𝐒𝐞𝐭𝐞𝐥𝐚𝐡 𝐏𝐚𝐣𝐚𝐤
𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝑬𝒒𝒖𝒊𝒕𝒚

## D. HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas Tabel1. Hasil Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardize d Residual N 63 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation .44558044 Most Extreme Differences Absolute .109 Positive .109 Negative -.073 Test Statistic .109 Asymp. Sig. (2-tailed) .060 c a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction. Sumber: Data diolah (2024)
Hasil uji normalitas menunjukkan bahwa nilai  test  statistik  sebesar  0,109  dan  nilai asymp.sig (2-tailed) sebesar 0,060 > 0,05. Hal ini
berarti  data  yang  digunakan telah  berdistribusi normal.

## Uji Multikolinearitas
Pada  Tabel  2diperoleh  hasil  uji multikolinearitas  memperoleh  nilai  tolerance untuk  setiap  variabel  bebas  ialah  0,887,  0,876, 0,987 > 0,10 dan nilai VIF- nya ialah 1,128, 1,142, 1,013  <  10.  Hal  ini  memberikan  arti  bahwa model  yang  digunakan  bebas  dari  gejala multikolinearitas.
Tabel 2. Hasil Uji Multikolinearitas
Sumber: Data diolah (2024)

## Uji Autokorelasi
Pada  Tabel  3  diperoleh  hasil  uji autokorelasi  menunjukkan  nilai  dw  sebesar 1,682 dan nilai du sebesar 1,6581 sehingga nilai du<dw< 4-du atau 1,6581<1,682< 2,3419. Hasil ini  menunjukkan  bahwa  tidak  terjadi sutokorelasi  dalam  model  penelitian  yang dipergunakan.
Tabel 3. Hasil Uji Autokorelasi Model Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .37845 1.682 Sumber: Data diolah (2024)

## Uji Heteroskedastisitas
Pasa  Gtabel  4  diperoleh  hasil  uji heteroskedastisitas memperoleh nilai sig. 0,439 dan  0,  247  <  0,05.  Hasil  ini  mengindikasikan bahwa model tidak terjadi heteroskedastisitas.

## Tabel 4. Uji Heteroskedastisitas
Model T Sig. 1 (Constant) 1.447 .153 KD -.779 .439 DAR 1.168 .247 Sumber: Data diolah (2024) Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) KD .887 1.128 DAR .876 1.142 ROE .987 1.013

## Hasil uji Model 1 Uji F
Pada  Tabel  5  diperoleh  hasil  pengujian menunjukkan nilai F  Sebesar  3,229 dengan  sig. 0,046  <  0,05.  Hal  ini  berarti  bahwa  kebijakan dividen  dan  struktur  modal  berpengaruh simultan pada nilai perusahaan.
Tabel 5. Hasil Uji F Model F Sig. 1 Regression 3.229 .046 b Residual Total
a. Dependent Variable: NP b. Predictors: (Constant), DAR, KD Sumber: Data Diolah (2024)
Uji t Pada  Tabel  6  diperoleh  hasil  uji  t menunjukkan bahwa Kebijakan dividen memiliki nilai  t  sebesar  -2,405  dengan  sig  0,019  <  dari 0,05.  Hal  ini  berarti  kebijakan  dividen berpengaruh  negatif  terhadap  nilai  perusahaan sehingga  H 1 ditolak.    Struktur  modal  memiliki nilai t sebesar 2,490 dengan sig 0,015 < 0,05. Hal ini  berarti  struktur  modal  berpengaruh  positif terhadap nilai perusahaan sehingga H 2 diterima. Tabel 6. Hasil Uji t Model T Sig 1 (Constant) 146.085 .000 KD -2.405 .019 DAR 2.490 .015 a. Dependent Variable: NP Sumber: Data Diolah (2024) Uji Koefisien Determinasi Pada Tabel 7 diperoleh hasil uji koefisien determinasi  menunjukkan  nilai  adjusted  R square sebesar 0,206. Hal tersebut menunjukkan  bahwa  nilai  perusahaan  hanya mampu dijelaskan sebesar 20,6% oleh kebijakan dividen dan  struktur modal,  sedangkan  sisanya 79,4% dijelaskan oleh variabel lain diluar model.
Tabel 7. Hasil Uji Koefisien Determinasi Model R R Square Adjusted R Square 1 .480 a .231 .206 a. Predictors: (Constant), KD, DAR b. Dependent Variable: NP
Sumber: Data Diolah (2024)

## Hasil uji Model 2 Uji F
Pada  Tabel  8  diperoleh  hasil  pengujian menunjukkan nilai F Sebesar 73, 845 dengan sig. 0,000 < 0,05. Hal ini berarti bahwa profitabilitas secara  simultan mampu  memoderasi  kebijakan dividen  dan  struktur  modal  terhadap  nilai perusahaan.
Tabel 8. Hasil Uji F Model F Sig. 1 Regression 73.845 .000 b Residual Total
a. Dependent Variable: NP
b. Predictors: (Constant), DARXROE, DAR, KDXROE, ROE, KD Sumber: Data Diolah (2024)
Uji t Pada  Tabel  9  diperoleh  hasil  uji  t menunjukkan bahwa profitabilitas dan Kebijakan dividen memiliki nilai t sebesar 4,330 dengan sig 0,000  <  dari  0,05.  Hal  ini  berarti  profitabilitas mampu memoderasi pengaruh kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan sehingga H 3 diterima.
Profitabilitas dan Struktur modal memiliki nilai t sebesar 17,952 dengan sig 0,000 < 0,05. Hal ini berarti  profitabilitas  mempu  memoderasi struktur  modal  terhadap  nilai  perusahaan sehingga H 4 diterima.
Tabel 9. Hasil Uji t
Model T Sig 1 (Constant) 173.447 .000 KD -3.378 .001 DAR 2.598 .012 ROE -16.119 .000 KDXROE 4.330 .000 DARXROE 17.952 .000 Sumber: Data Diolah (2024)

## Uji Koefisien Determinasi
Pada Tabel 10 diperoleh hasil uji koefisien determinasi  menunjukkan  nilai  adjusted  R square sebesar 0,849. Hal tersebut menunjukkan  bahwa  nilai  perusahaa  mampu dijelaskan  sebesar  84,9%  oleh  profitabilitas, kebijakan  dividen  dan  struktur  modal, sedangkan sisanya 15,1% dijelaskan oleh variabel lain diluar model.
Tabel 10. Hasil Uji Koefisien Determinasi Model R R Square Adjusted R Square 1 .927 a .860 .849 a. Predictors:  (Constant),  DARXROE,  DAR,

## KDXROE, ROE, KD

## Sumber: Data Diolah (2024)

## Pembahasan
Pengaruh  Kebijakan  Dividen  Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  Pengujian  menunjukkan  bahwa kebijakan dividen berpengaruh negatif terhadap nilai  perusahaan.  Hal  ini  berarti  semakin  tinggi rasio dividen yang dibagikan semakin tinggi nilai perusahaan.
Menurut  (Sudana,  2015),  kebijakan dividen  berhubungan  dengan  penentuan  besar kecilnya laba bersih yang akan dibagikan sebagai dividen  kepada  pemegang  saham,  apakah  laba tersebut  akan  dibagikan  atau  ditahan  sebagai laba  ditahan. Kebijakan  dividen  merupakan berita  baik  yang  akan  diterima  oleh  investor, dimana  berita  baik  itu  akan  direspon  oleh investor  dengan  membeli  saham  perusahaan. Dengan banyaknya pembelian saham perusahaan maka  akan  menaikkan  harga  saham  yang selanjutnya akan berpengaruh pada naiknya nilai perusahaan.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa semakin  tinggi  kebijakan  deviden  akan meningkatkan nilai perusahaan. Hasil penelitian ini didukung oleh (Ilhamsyah & Soekotjo, 2017) bahwa  ada  pengaruh  negatif  kebijakan  dividen pada nilai perusahaan

## Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai
Perusahaan
Hasil  Pengujian  menunjukkan  bahwa struktur  modal  berpengaruh  positif  terhadap nilai  perusahaan.  Hal  ini  berarti  semakin  tinggi struktur  modal  maka  semakin  tinggi  nilai perusahaanya.
Perusahaan  dengan  tingkat  hutang  yang tinggi  tidak  selalu  mengindikasikan  perusahaan akan  mengalami  kesulitan  dalam  melakukan pembayaran,  tetapi  sebaliknya  bertambahnya tingkat utang perusahaan, menunjukkan bahwa perusahaan  mampu  melakukan  ekspansi usahanya sehingga  mampu  meningkatkan kepercayaan stakeholder terutama investor yang mengakibatkan meningkatkan nilai
perusahaan(Firdarini et al., 2023). Hasil tersebut didukung  oleh  penelitian  (Jariah,  2016)  dan
(Widayanti  &  Yadnya,  2020)  menyimpulkan bahwa  struktur  modal  memiliki  dampak  yang positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Profitabilitas sebagai Pemoderasi Pengaruh  Kebijakan  Dividen  Terhadap Nilai Perusahaan Hasil  Pengujian  menunjukkan  bahwa profitabilitas  mampu  memoderasi  pengaruh kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan. Hal ini  berarti  profitabilitas  dapat  memperkuat hubungan  antara  kebijakan  dividen  dan  nilai perusahaan. Tingginya dividen yang dibagikan dipengaruhi  oleh  kemampuan  perusahaan memperoleh laba atau profitabilitas yang mampu dihasilkan.  Oleh  karena  itu,  semakin  tinggi profitabilitas yang mampu dihasilkan dalam suatu periode dapat memicu peningkatan rasio dividen yang  mampu  dibagikan  yang  mengindikasikan perusahaan  dalam  kondisi  yang  baik  sehingga memberikan  dampak  pada  peningkatan  nilai perusahaan  juga.  Hasil  tersebut  didukung  oleh (Firdarini et al., 2023).
Profitabilitas sebagai Pemoderasi Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai

## Perusahaan
Hasil  Pengujian  menunjukkan  bahwa profitabilitas  mampu  memoderasi  pengaruh kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan. Hal ini  berarti  profitabilitas  dapat  memperkuat hubungan  antara  struktur  modal  dan  nilai perusahaan. Profitabilitas  merupakan  salah  satu indikator  penting  dalam  menilai  prospek perusahaan  di  masa  depan  dengan  melihat sejauh  mana  pertumbuhan  profitabilitasnya (Khumairoh et al., 2016). Tingginya utang dapat diperoleh perusahaan jika memiliki profitabilitas yang  tinggi  karena  profitabilitas  tersebut digunakan sebagai analisis kemampuan perusahaan  membayar  hutangnya.  Oleh karenanya  profitabilitas  yang  tinggi  dapat memicu  peningkatan  stuktur  modal,  struktur modal tersebut digunakan untuk pengembangan usaha  sehingga  berdampak  pada  peningkatan nilai perusahaan.

## E. KESIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah dipaparkan, dapat disimpulkan bahwa kebijakan dividen  berpengaruh  negatif  terhadap  nilai perusahaan,  sedangkan struktur  modal memberikan  pengaruh  positif  pada  struktur modal.
Profitabilitas sebagai variabel
pemoderasi  mampu  mempengaruhi  hubungan kebijakan dividen dan struktur modal terhadap kebijakan  dividen.  Hal  ini  juga  didukung  oleh penelitian-penelitian terdahulu.
Adapun saran untuk penelitian selanjutnya  ialah  melakukan  penelitian  dengan memperluas  lokasi  penelitian,  memperpanjang periode penelitian serta menambahkan variabel lain  seperti  corporate  social  responsibility, likuiditas  ataupun  tata  kelola  perusahaan  yang baik.

## F. DAFTAR PUSTAKA
Abidin, Z., Yusniar, M. W., & Ziyad, M. (2014). Pengaruh  Struktur  Modal,  Kebijakan Dividen  DAN  Size  Terhadap  Nilai Perusahaan. Jurnal  Wawasan  Manajemen ,
2 (3), 91–102.
Ali,  J.,  Faroji,  R.,  &  Ali,  O.  (2021).  Pengaruh Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan
(Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Sektor Industri  Barang  Konsumsi  Di  Bursa  Efek Indonesia  Tahun  2017-2019). Jurnal Neraca Peradaban , 1 (2), 128–135.
Anggara,  W.,  Mukhzarudfa,  H.,  &  Aurora,  T.
(2019). Pengaruh  Struktur  Modal  Dan
Pertumbuhan Perusahaan, Dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Lq 45 Di Bursa Efek Indonesia Periode 2015- 2017 . 4 (4), 58–70. Aswat,  G.,  Adel,  J.  F.,  &  Ruwanti,  S.  (2020). Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan,  dan  Tingkat  Pertumbuhan Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan  Struktur  Modal  Sebagai  Variabel
Moderasi  Pada  Perusahaan  Manufaktur Yang Terdaftar di BEI Periode 2016-2018. Student  Online  Journal  UMRAH,  1(2), 151-164.
Brigham,  E.  F.,  &  Houston,  J.  F.  (2019). Fundamentals  of  Financial  Management . Boston: Cengage. Fahmi,  I.  (2020). Analisis  Laporan  Keuangan . Bandung: Penerbit Alfabeta. Fauziah,  F.  (2017). Kesehatan  Bank,  Kebijakan Dividen,  dan  Nilai  Perusahaan  -  Teori  dan Kajian  Empiris .  Samarinda:  RV  Pustaka
Horizon. Fauziah, I. N., & Sudiyatno, B. (2020). Pengaruh profitabilitas dan pertumbuhan perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan dengan  struktur  modal  sebagai  variabel moderasi  (Studi  kasus  pada  perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI periode 2016-2018). Dinamika Akuntansi, Keuangan Dan Perbankan , 9 (2), 107–118.
https://www.unisbank.ac.id/ojs/index.php/ fe9/article/download/8284/3193/
Firdarini, K. C., Zulkifli, & Tjahjono, A. (2023).
Peran  Profitabilitas  Sebagai  Variabel Pemoderasi  Pengaruh  Kebijakan  Dividen Dan  Kebijakan  Hutang  Terhadap  Nilai Perusahaan. Jurnal  Riset  Manajemen
Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Widya Wiwaha Program  Magister  Manajemen , 10 (2),  28–
40. https://doi.org/10.32477/jrm.v10i2.707
Fridayanti,  I.  A.  W.,  Novitasari,  N.  L.  G.,  & Widhiastuti,  N.  L.  P.  (2023).  Pengaruh Likuiditas,  Profitabilitas,  Pertumbuhan Perusahaan,  Ukuran  Perusahaan  dan Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan Pada  Perusahaan  LQ45  yang  terdaftar  di BEI  Tahun  2018-2021. Kumpulan  Hasil Riset  Mahasiswa  Akuntansi  (KHARISMA) ,
5 (1), 13–23.
Hairudin,  Bakti,  U.,  &  Rachmadi,  A.  (2020).
Implikasi  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan dan Kebijakan Dividen Sebagai
Variabel  Intervening. Jurnal  Manajemen Bisnis , 17 (2), 150–172. http://journal.undiknas.ac.id/index.php/ma gister-manajemen/ Harningsih,  S.,  Agustin,  H.,  &  Setiawan,  M.  A.
(2019).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan Pengungkapan Csr Dan Kebijakan Dividen Sebagai  Variabel  Moderasi. Journal  of Multidiciplinary Research and  Development , 1 (2), 199–209. www.idx.co.id Ilhamsyah,  Fendyka  Luqman  Soekotjo,  H. (2017).  Pengaruh  Kebijakan  Dividen, Keputusan  Investasi  Dan  Profitabilitas Terhadap  Nilai  Perusahaan. Land  Journal ,
6 (2), 1–15. https://doi.org/10.47491/landjournal.v4i1. 2773 Indira,  I.,  &  Wany,  E.  (2021).  Struktur  Modal
Sebagai  Variabel  Moderasi  pengaruh Likuiditas dan Profitabilitas Terhadap Firm Value  (Studi  Kasus  Pada  Perusahaan Perbankan  di  BEI  Tahun  2016-2019). Capital Structure , 457–470. Ihsan,  Juli  &  Sanjani.  (2015). Efek  Moderasi Profitabilitas  pada  Pengaruh  keputusan pendanaan  dan  kebijakan  dividen  terhadap Nilai  Perusahaan  Jasa  di  Indonesia. Jurnal EMBA. Vol 1. No 3. Irham,  Fahmi.  (2020).  A nalisis  Laporan Keuangan . Alfabeta.
Iswanto, S., Dzajuli, A., & Choiriyah, C. (2022). Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  dan
Ukuran  Perusahaan  terhadap  Struktur Modal  pada  Perusahaan  Makanan  dan Minuman  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. Motivasi , 7 (2), 78. https://doi.org/10.32502/mti.v7i2.4738 Jariah,  A.  (2016).  Likuiditas,  Leverage, Profitabilitas  Pengaruhnyaterhadap  Nilai Perusahaan  Manufaktur  Di  Indonesia
Melalui Kebijakan Deviden. Riset Akuntansi Dan  Keuangan  Indonesia , 1 (2),  108–118. https://doi.org/10.23917/reaksi.v1i2.2727 Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (n.d.). Theory of  the  Firm :  Managerial  Behavior  ,  Agency
Costs and Ownership Structure Theory of the Firm :  Managerial  Behavior  ,  Agency  Costs and Ownership Structure .
Juhandi,  Nendi.  2018.  Manajemen  Keuangan.
Jakarta. Pelangi Nusantara
Khumairoh, Kalbuana, N., & Mulyati, H. (2016). Pengaruh  Leverage,  Profitabilitas,  dan Ukuran  Perusahaan  terhadap  Nilai Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan  Garment  dan  Textile  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun 2011-2015). Syariah  Paper  Accounting  FEB UMS , 3 (2011), 71–81.
Kohar,  A.,  &  Akramunnas.  (2017).  Pengaruh Struktural  Modal  dan  Kebijakan  Dividen terhadap Nilai Perusahaan. Assets , 7 (1), 1–
16.
https://doi.org/10.37641/jimkes.v5i1.21 Kosim,  B.,  &  Safira,  M.  (2020).  Pengaruh Likuiditas,  Leverage  Dan  Profitabilitas Terhadap  Harga  Saham  Pada  Perusahaan
Sub Sektor Pertambangan Batu Bara Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen  Dan  Bisnis , 5 (2),  842–849. www.idx.co.id Lesmana,  V.,  &  Bangun,  N.  (2023).  Faktor- Faktor yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur. Jurnal Multiparadigma Akuntansi , V (1), 502–
512.
Manoppo, V. C. O., Bernhard, T., & Jan, A. B. H. (2017). Pengaruh Current Ratio, Der, Roa
Dan  Npm  Terhadap  Harga  Saham  Pada Perusahaan  Food  And  Beverages  Yang Terdaftar Di Bei (Periode 2013-2015) . 5 (2), 1813–1822.
Maulana,  A.,  &  Wati,  L.  N.  (2020).  Pengaruh
Koneksi Politik Dan Struktur Kepemilikan Manajerial  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal Akuntansi , 8 (1), 1–12. https://doi.org/10.37932/ja.v8i1.59 Prastuti, N. K. R., & Sudiartha, I. gede. (2016). Pengaruh  Struktur  Modal,  Kebijakan
Dividen,  Dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur. Jurnal Manajemen
Unud , 5 (3), 1572–1598.
Putra,  A.  N.  D.  A.,  &  Lestari,  P.  V.  (2016). Pengaruh  Kebijakan  Dividen,  Likuiditas, Profitabilitas  dan  Ukuran  Perusahaan terhadap  Nilai  Perusahaan. E-Jurnal Manajemen Unud , 5 (7), 4044–4070. Rochmah,  S.  A.,  &  Fitria,  A.  (2017).  Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap  Nilai Perusahaan  Dengan  Kebijakan  Dividen Sebagai  Variabel  Moderating. Jurnal  Ilmu
Dan Riset Akuntansi (JIRA) , 6 (3), 998–1017. Rubiyani,  D.,  &  Yuniati,  T.  (2016).  Pengaruh Profitabilitas terhadap Firm Value dengan Capital  Structure  sebagai  Variabel Intervening. Jurnal  Ilmu  Dan  Riset
Manajemen , 5 (4), 1–16. Senata, M. (2016). Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan yang Tercatat pada Indeks LQ-45 Bursa Efek Indonesia. Jurnal Wira Ekonomi Mikroskil , 6 (1), 73–84. https://doi.org/10.55601/jwem.v6i1.276 Setiadi.  (2017).  Peranan  Profitabilitas  dalam Memoderasi Pengaruh Keputusan Keuangan  terhadap  NIlai  Perusahaan Publik di Indonesia. Jurnal Ekonometrika. Vol 2. No 1. Setiawan,  K.,  Novitasari,  N.  L.  G.,  & Widhiastuti,  N.  L.  P.  (2021).  Pengaruh Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai Perusahaan  Dengan  Corporate  Social Responsibilitu sebagai variabel Pemoderasi. Jurnal  Kharisma , 3 (1),  302–
312. https://e- journal.unmas.ac.id/index.php/kharisma/a rticle/download/1707/1369 Sudana,  I.  M.  (2011). Manajemen  Keuangan Perusahaan:  Teori  dan  Praktik .  Jakarta:
Erlangga.
Sugiono, Arief dan Edy Untung. (2016). Panduan Praktis  Dasar  Analisa  Laporan  Keuangan . Jakarta: Grasindo.
Sudana,  I.  M.  (2015).  M anajemen  Keuangan Perusahaan . Erlangga. Widayanti,  L.  P. P.  A.,  & Yadnya,  I.  P. (2020).
Leverage, Profitabilitas, Dan Kepemilikan Manajerial  Berpengaruh  Terhadap  Nilai Perusahaan  Pada  Perusahaan  Real  Estate
Dan  Property. E-Jurnal  Manajemen Universitas Udayana , 27 (2), 58–66.
Wihardjo, D. S. (2014). Analisis Faktor-Faktor yang  Mempengaruhi  Nilai  Perusahaan (Studi  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar  di  BEI  Tahun  2009-2011).
Diponegoro Journal of Management , 4 (2), 1–
12.
Wijaya, B. I., & Sedana, I. B. P. (2015). Pengaruh
Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan (Kebijakan  Dividen  Dan  Kesempatan Investasi  Sebagai  Variabel  Mediasi). E- Jurnal  Manajemen  Universitas  Udayana ,
4 (12), 4477–4500.