PENGARUH RASIO KEUANGAN TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN LQ 45 PERIODE 2011-2015
Rita Widayanti 1 , Fredella Colline Program Studi Manajemen, Fakultas Ekonomi, Universitas Kristen Krida Wacana

## ABSTRACT
This research aims to help investors in deciding how to invest in the stock market by analyzing the impact  of  company’s  financial  ratio  on  its  share  price.  Financial  Ratio  used  in  this  research  are Current Ratio, Debt-Equity Ratio, Total Asset Turnover, Return on Equity, and Earning per Share as independent  variables,  and  Stock  Price  as  the  dependent  variable.  This  research  employed  the purposive  sampling  method  using  18  samples  of  LQ45  companies  which  fulfilled  the  research criteria between 2011 – 2015 from 45 existing listed companies. This research employed Multiple Linear Regression analysis to test the hypothesis. The result shows that the Debt Equity Ratio and Earning  per  Share  have  significant  influence  on  Stock  Price,  whereas  Current  Ratio,  Total  Asset Turnover, and Return on Equity do not have significant influence on stock price. Investors should review financial statements issued by the company and use financial ratios particularly Debt Equity Ratio (DER) and Earning per Share (EPS) as references in making an investment.
Keywords: Current Ratio, Debt Equity Ratio, Total Asset Turnover, Return on Equity and Earning per Share, Stock Price

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  membantu  para  investor  dalam  pengambilan  keputusan bagaimana melakukan investasi di pasar modal dengan menganalisis pengaruh rasio keuangan suatu perusahaan terhadap harga sahamnya. Rasio keuangan yang digunakan dalam penelitian ini antara lain, yaitu Current Ratio, Debt Equity Ratio, Total Asset Turnover, Return on Equity and Earning  per  Share  yang  digunakan  sebagai  variabel  independen  dan  Harga  Saham  sebagai variabel dependen. Penelitian ini menggunakan teknik pengambilan sampel purposive sampling dengan  sampel  sebanyak  18  emiten  LQ45  yang  memenuhi  kriteria  penelitian  selama  periode tahun 2011-2015 dari 45 emiten yang ada. Penelitian ini menggunakan Analisis Regresi Linear Berganda untuk menguji hipotesis. Hasil uji hipotesis menunjukkan bahwa Debt Equity Ratio dan Earning  per  Share  signifikan  berpengaruh  terhadap  Harga  Saham,  sedangkan  Current  Ratio, Total Asset Turnover dan Return On Equity tidak signifikan berpengaruh terhadap Harga Saham. Investor  sebaiknya  melihat  kembali  laporan  keuangan  yang  diterbitkan  oleh  perusahaan  dan menggunakan rasio keuangan khususnya  Debt Equity Ratio (DER) dan Earning Per Share (EPS) sebagai acuan dalam melakukan investasi.
Kata Kunci : Current Ratio, Debt Equity Ratio, Total Asset Turnover, Return on Equity and Earning per Share, Harga Saham

## 1. PENDAHULUAN

## 1.1. Latar Belakang
Perkembangan perekonomian di Indonesia tidak dapat lepas dari perkembangan pasar modal  di  Indonesia.  Semakin  maju  dan  berkembangnya  pasar  modal  di  Indonesia  maka perekonomian akan terdorong maju dan berkembang. Pasar modal di Indonesia menjadi salah satu  wadah  dimana  para  investor  dalam  negeri  maupun  asing  menginvestasikan  uangnya. Terlebih  lagi  saat  ini  Indonesia  termasuk  ke  dalam  lima  besar  negara  terbaik  untuk  tujuan investasi  dengan  urutan  keempat  setelah  India,  Singapura  dan  Vietnam.  Hasil  survei  ini
1 Jl. Tanjung Duren Raya No 4, Jakarta Barat 11470 Fax : 021-5689474 Email : rita.widayanti@ukrida.ac.id

## 36  Bina Ekonomi
diperoleh  dari  Mc.  Phillips,  D.  http://www.usnews.com/news/best-countries/best-invest-in  per tanggal  20  Januari  2016.  Peluang  ini  menjadikan  pasar  modal  Indonesia  menarik  bagi  para investor untuk berinvestasi.
Setiap  investor  atau  calon  investor  memiliki  motif  utama  dalam  berinvestasi  yakni memperoleh  keuntungan  dari  dana  yang  ditanamkan.  Keuntungan  dari  berinvestasi  dalam bentuk saham adalah capital gain dan dividen. Dalam melakukan investasi dalam bentuk saham, penting bagi para investor mengetahui kinerja keuangan perusahaan go public di Indonesia dan pengaruhnya  terhadap  harga  sahamnya.  Hal  ini  dilakukan  agar  para  investor  mendapatkan pengetahuan  dan  keyakinan  terhadap  kemampuan  perusahaan  untuk  terus  tumbuh  dan berkembang pada masa yang akan datang.
Harga  saham  terjadi  sesuai  dengan  permintaan  dan  penawaran  pasar.  Permintaan saham dipengaruhi oleh ekspektasi investor terhadap perusahaan penerbit saham. Semakin baik kinerja keuangan suatu perusahaan, akan membuat ekspektasi investor semakin tinggi. Hal ini mengakibatkan saham tersebut akan semakin diminati dan harga saham tersebut akan semakin tinggi. Sebaliknya jika kinerja keuangan suatu perusahaan tidak baik, maka ekspektasi investor akan  rendah,  sehingga  investor  tidak  berminat  berinvestasi  pada  saham  tersebut.  Hal  ini membuat harga saham turun.
Kinerja keuangan perusahaan dapat dilakukan dengan menganalisis laporan keuangan. Salah satu bentuk analisis laporan keuangan adalah dengan menganalisis rasio-rasio keuangan. Rasio  Keuangan  dikelompokkan  menjadi  lima  yaitu  rasio  likuiditas,  rasio  solvabilitas,  rasio aktivitas, rasio  profitabilitas dan rasio  pasar. Masing-masing kelompok ini dapat diwakili oleh Current Ratio, Debt Equity Ratio, Total Asset Turnover, Return on Equity dan Earning per Share. Sedangkan  untuk  menganalisis  harga  saham  suatu  perusahaan,  dapat  menggunakan  analisis fundamental  dan teknikal.  Analisis fundamental sebenarnya melakukan penilaian atas laporan keuangan perusahaan, menilai perusahaan dalam kondisi sehat atau tidak (Widoatmodjo, 2009). Sedangkan,  analisis  teknikal  merupakan  upaya  untuk  memperkirakan  harga  saham  dengan mengamati  perubahan  harga  saham  tersebut  di  waktu  yang  lalu  (Husnan,  2005).  Analisis teknikal merupakan upaya untuk memperkirakan harga saham dengan mengamati perubahan harga saham di periode yang lalu dan upaya untuk menentukan kapan investor harus membeli, menjual atau mempertahankan sahamnya dengan menggunakan indikator-indikator teknis atau menggunakan analisis grafik.
Menurut  para  ahli  investasi,  analisis  fundamental  lebih  baik  digunakan  untuk investasi jangka panjang, maka peneliti tertarik membahas bagaimana cara menganalisis harga saham dengan memanfaatkan analisis laporan keuangan perusahaan. Oleh karena itu judul dari penelitian  ini  adalah  Pengaruh  Rasio  Keuangan  terhadap  Harga  Saham  Perusahaan  LQ  45 Periode 2011-2015.

## 1.2. Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang di atas, maka rumusan masalah penelitian yang akan diteliti adalah:
1. Apakah  Current  Ratio  mempunyai  pengaruh  terhadap  Harga  Saham  Perusahaan  LQ45 Periode 2011-2015?
2. Apakah  Debt  Equity  Ratio  mempunyai  pengaruh  terhadap  Harga  Saham  Perusahaan  LQ45 Periode 2011-2015?
3. Apakah Total Asset Turnover mempunyai pengaruh terhadap Harga Saham Perusahaan LQ45 Periode 2011-2015?
4. Apakah  Return  on  Equity  mempunyai  pengaruh  terhadap  Harga  Saham  Perusahaan  LQ45 Periode 2011-2015?
5. Apakah  Earning per Share mempunyai pengaruh  terhadap Harga Saham Perusahaan LQ45 Periode 2011-2015?

## 1.3. Tujuan Penelitian
Sesuai dengan latar belakang dan perumusan masalah  yang dikemukakan pada bagian sebelumnya, maka tujuan yang ingin dicapai dalam penelitian adalah:
1. Untuk  mengetahui  apakah  terdapat  pengaruh  Current  Ratio  terhadap  Harga  Saham Perusahaan LQ45 Periode 2011-2015?
2. Untuk  mengetahui  apakah  terdapat  pengaruh  Debt  Equity  Ratio  terhadap  Harga  Saham Perusahaan LQ45 Periode 2011-2015?
3. Untuk mengetahui apakah  terdapat  pengaruh  Total  Asset  Turnover  terhadap  Harga  Saham Perusahaan LQ45 Periode 2011-2015?
4. Untuk  mengetahui  apakah  terdapat  pengaruh  Return  on  Equity  terhadap  Harga  Saham Perusahaan LQ45 Periode 2011-2015?
5. Untuk  mengetahui  apakah  terdapat  pengaruh  Earning  per  Share  terhadap  Harga  Saham Perusahaan LQ45 Periode 2011-2015?

## 2. TINJAUAN PUSTAKA

## 2.1. Pengertian Current Ratio
Current ratio atau rasio lancar menunjukkan likuiditas perusahaan yang diukur dengan membandingkan  aktiva  lancar  terhadap  hutang  lancar  (Keown,  2011).  Ratio  ini  mengukur kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  keuangan  jangka  pendek,  yang dirumuskan sebagai berikut:

## 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 (𝑅𝑎𝑠𝑖𝑜 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟) = 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑙𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑙𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟

## 2.2. Pengertian Debt Equity Ratio
Rasio  ini  mengukur  persentase  penggunaan  dana  yang  berasal  dari  kreditur.  Kreditur lebih menyenangi rasio hutang yang rendah, karena semakin rendah ratio hutang semakin besar perlindungan yang diperoleh kreditur (Widayanti, 2009). Semakin tinggi pendanaan perusahaan melalui hutang, akan mengakibatkan semakin tingginya risiko kebangkrutan. Hal tersebut akan menjadikan  investor  semakin  berisiko  dalam  berinvestasi  pada  perusahaan  tersebut.  Akan tetapi jika perusahaan dapat mengelola hutang dengan baik, maka hutang mampu mengungkit laba (leverage). Rumus Debt Equity Ratio adalah sebagai berikut:

## 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠

## 2.3. Pengertian Total Asset Turnover atau Perputaran Aktiva
Rasio  ini  mengukur  efisiensi  penggunaan  aktiva  untuk  menghasilkan  penjualan (Widayanti, 2009). Perhitungannya sebagai berikut:
𝑃𝑒𝑟𝑝𝑢𝑡𝑎𝑟𝑎𝑛 𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 =

## 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ

## 2.4. Pengertian Return on Equity
Return  on  Equity  (ROE)  adalah  perbandingan  antara  laba  setelah  pajak  dengan  modal sendiri.  Ini  merupakan  suatu  pengukuran  dari  penghasilan  yang  tersedia  bagi  pemilik perusahaan atas modal yang diinvestasikan dalam perusahaan (Widayanti, 2009). Rumus Return on Equity adalah sebagai berikut:

## 𝑅𝑂𝐸 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑠𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘 𝑀𝑜𝑑𝑎𝑙 𝑠𝑒𝑛𝑑𝑖𝑟𝑖

## 2.5. Pengertian Earning per Share
Earning  per  Share  (EPS)  perusahaan  menggambarkan  jumlah  Dollar/Rupiah  yang diperoleh  selama  periode  tertentu  untuk  setiap  lembar  saham  biasa  yang  beredar.  (Gitman, 2015).  Perhitungan EPS adalah sebagai berikut:

## 𝐸𝑃𝑆 = 𝑃𝑒𝑛𝑑𝑎𝑝𝑎𝑡𝑎𝑛 𝑦𝑎𝑛𝑔 𝑡𝑒𝑟𝑠𝑒𝑑𝑖𝑎 𝑢𝑛𝑡𝑢𝑘 𝑝𝑒𝑚𝑒𝑔𝑎𝑛𝑔 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑏𝑖𝑎𝑠𝑎 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑏𝑖𝑎𝑠𝑎 𝑦𝑎𝑛𝑔 𝑏𝑒𝑟𝑒𝑑𝑎𝑟

## 2.6. Harga Saham
Menurut  Darmadji  dan  Fakhruddin  (2001),  harga  saham  dibentuk  karena  adanya permintaan  dan  penawaran  atas  saham.  Permintaan  dan  penawaran  tersebut  terjadi  karena adanya  banyak  faktor,  baik  yang  sifatnya  spesifik  atas  saham  tersebut  maupun  yang  sifatnya makro  seperti  kondisi  ekonomi  negara,  kondisi  sosial  dan  politik,  maupun  informasi  yang berkembang. Harga saham merupakan harga jual beli yang sedang berlaku di pasar efek yang ditentukan  oleh  kekuatan  pasar  dalam  arti  tergantung  pada  kekuatan  permintaan  dan penawaran.
Harga saham dapat juga diartikan sebagai harga yang dibentuk dari interaksi antara para penjual  dan  pembeli  saham  yang  dilatarbelakangi  oleh  harapan  mereka  terhadap  keuntungan perusahaan. Harga saham penutupan (closing price) yaitu harga yang diminta oleh penjual atau harga perdagangan terakhir suatu periode. Harga saham merupakan harga atau nilai uang yang bersedia  dikeluarkan  untuk  memperoleh  saham  (Widoatmodjo,  2009).  Menurut  Widoatmodjo (2009) harga saham dapat dibedakan menjadi tiga, yaitu:

## a. Harga Nominal
Harga  nominal  adalah  harga  yang  tercantum  dalam  sertifikat  saham  yang  ditetapkan  oleh emiten  untuk  menilai  setiap  lembar  saham  yang  dikeluarkan.  Besarnya  harga  nominal memberikan  arti  penting  saham  karena  dividen  biasanya  ditetapkan  berdasarkan  nilai nominal.
b. Harga Perdana
Harga  ini  merupakan  harga  saham  yang  dicatat  di  bursa  efek.  Harga  saham  pada  pasar perdana biasanya ditetapkan oleh penjamin emisi (underwriter) dan emiten.
c. Harga Pasar
Jika harga perdana merupakan harga jual dari perjanjian emisi kepada investor, maka harga pasar  adalah  harga  jual  dari  investor  yang  satu  ke  investor  lain.  Harga  ini  terjadi  setelah saham  tersebut  dicatatkan  di  bursa.  Transaksi  disini  tidak  lagi  melibatkan  emiten  dan penjamin emisi. Harga ini yang disebut harga di pasar sekunder dan harga ini yang benar-
benar mewakili harga perusahaan. Harga yang setiap hari diumumkan di surat kabar dan di media lain adalah harga pasar.
Faktor yang mempengaruhi harga saham menurut Weston dan Brigham (2001) adalah:
 Laba per lembar saham/Earning per share Semakin  tinggi  laba  yang  diterima  oleh  investor  akan  memberikan  tingkat  pengembalian investasi  yang  cukup  baik.  Hal  ini  akan  menjadi  motivasi  bagi  investor  untuk  mau melakukan  investasi  yang  lebih  besar  lagi  yang  otomatis  akan  menaikkan  harga  saham perusahaan
 Tingkat bunga
Semakin  tinggi  bunga  akan  menurunkan  laba  perusahaan.  Mempengaruhi  persaingan  di pasar modal antara saham dan obligasi. Jika tingkat bunga naik, maka investor akan menjual sahamnya dan ditukarkan dengan obligasi. Hal ini akan menurunkan harga saham.
 Jumlah kas dividen yang diberikan Peningkatan pembagian dividen dalam jumlah yang besar akan meningkatkan harga saham dan juga meningkatkan kepercayaan investor terhadap perusahaan.
 Jumlah laba yang diperoleh perusahaan Investor pada umumnya melakukan investasi di perusahaan yang memiliki laba cukup baik karena  menunjukkan  prospek  yang  cerah  dan  dapat  menarik  investor  untuk  berinvestasi yang nantinya akan mempengaruhi harga saham perusahaan.
 Tingkat risiko dan pengembalian Meningkatnya  tingkat  risiko  dan  proyeksi  laba  yang  diharapkan  perusahaan  akan mempengaruhi  harga  saham  perusahaan  tersebut.  Pada  umumnya  semakin  tinggi  tingkat risikonya akan semakin tinggi pula tingkat pengembalian saham yang akan diperoleh.
 Proporsi kewajiban terhadap ekuitas.
 Faktor  lain  yang  dapat  mempengaruhi  pergerakan  harga  saham  adalah  kendala  eksternal seperti kegiatan perekonomian pada umumnya, pajak dan keadaan bursa saham, kekuatan penawaran dan permintaan saham di pasar.
Beberapa  penelitian  tentang  faktor-faktor  yang  memengaruhi  harga  saham  sudah banyak dilakukan di Indonesia, di antaranya oleh Wulandari (2015), Ratih, et al. (2013), Azhari et  al.  (2016),  Herlambang  (2016),  Susilawati  (2005),  dan  Ardhila  (2016).  Ringkasan  atas penelitian-penelitian tersebut disajikan dalam Tabel 1.

## 40  Bina Ekonomi
Tabel 1. Penelitian Terdahulu Peneliti Metode Penelitian Variabel Hasil Penelitian Wulandari (2015) Pemilihan sampel dilakukan secara purpose sampling, diambil 11 perusahaan Transportation Services pada tahun 2010-2013 EPS, ROE, DER, Harga Saham EPS dan ROE berpengaruh positif terhadap harga pasar saham sedangkan DER berpengaruh negatif terhadap harga pasar saham. Ratih, et al. (2013) Pengambilan sampel dilakukan dengan metode purposive sampling, terdiri dari 30 perusahaan sektor pertambangan untuk periode tahun 2010-2012; analisis regresi sederhana dan berganda EPS, PER, DER, ROE, Harga saham EPS, PER, dan ROE berpengaruh positif terhadap harga pasar saham sedangkan DER berpengaruh negatif terhadap harga saham. Azhari , et al. (2016) Obyek penelitian: perusahaan real estate yang go public di BEI periode tahun 2007 – 2010 ( 21 perusahaan yang telah memenuhi kriteria atau pertimbangan sebagai sampel penelitian). Analisis data dilakukan dengan menggunakan model regresi berganda. ROE, DER, TATO, PER, Harga saham ROE dan PER memiliki pengaruh signifikan terhadap harga saham. Sedangkan DER dan TATO secara individu tidak berpengaruh terhadap harga saham Herlambang (2016) Metode penelitian yang digunakan menggunakan penelitian eksplanatif yang bersifat kuantitatif serta metode penentuan sampel menggunakan teknik purposive sampling. Penelitian ini adalah jenis penelitian studi empiris, data yang digunakan berupa data sekunder. Metode analisis adalah analisis regresi linear berganda dan koefisien determinasi ROI, ROE, NPM, Harga Saham ROI berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham ; ROE berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap harga saham ; NPM berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham Susilawati (2005) Sampel yang digunakan adalah perusahaan yang listed di Bursa Saham Jakarta selama periode analisis (1999-2003) yang termasuk kelompok perusahaan manufaktur yang berbasis chemical. Analisis data menggunakan analisis regresi linear berganda ROA, ROE, PBV, NPM, OPM, harga saham Variabel ROE dan PBV signifikan berpengaruh terhadap harga saham, sedangkan ROA, NPM dan OPM tidak signifikan berpengaruh terhadap harga saham. Ardhila (2016) Jenis penelitian yang dilakukan adalah penelitian Kausal Komparatif. Dalam penelitian ini sampel di ambil secara purposive sampling, maka terpilih 6 sampel perusahaan properti yang akan dijadikan objek dalam penelitian ini. Analisis data menggunakan analisis regresi linear berganda CR, TATO, DER, ROA, EPS, PER, PBV, Harga saham CR, TATO, DER , ROA, PBV berpengaruh tidak signifikan terhadap harga saham EPS , PER berpengaruh signifikan terhadap harga saham perusahaan properti di Bursa Efek Indonesia

## 3. METODE DAN DATA
Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder,  yang  didapat  melalui  laporan keu a ngan perusahaan pada website IDX dan Indonesian Capital Market Directory.

## 3.1. Populasi dan Sampel
Populasi dalam penelitian ini adalah pada perusahaan LQ 45 dalam periode 2011 sampai 2015.  Saham  yang  termasuk  LQ  45    memiliki  likuiditas  dan  kapitalisasi  pasar  yang  tinggi. Kenaikan  atau  penurunan  harga  saham  pada  LQ  45  akan  berpengaruh  signifikan    terhadap kenaikan  atau penurunan IHSG. Kedudukan jenis saham pada LQ 45 tidak bersifat tetap , tetapi akan  ada  penetapan  kembali  setiap  6  bulan,  saham  mana  yang  memenuhi  kriteria  akan  tetap dalam List LQ 45 dan yang tidak lagi memenuhi akan tereliminasi (lihat Tabel 2 dan Tabel 3).

## Tabel 2. Sampel Dan Kriteria Pengambilan Sampel Penelitian
Kriteria Pengambilan Sampel Penelitian Jumlah Perusahaan Jumlah perusahaan LQ 45 45 Perusahaan yang tidak konsisten berada di list LQ 45 periode 2011-2015 (23) Perusahaan yang konsisten berada di list LQ 45 periode 2011-2015 22 Dikurangi perusahaan yang bergerak di industri perbankan (4) Perusahaan  yang  konsisten  berada  di  list  LQ  45  selama  periode  2011-2015 diluar industri perbankan 18
Sampel  penelitian  ini  dipilih  dengan  metode  purposive  sampling.  Sampel  dipilih  dari LQ45  mencerminkan  45  perusahaan  dengan  saham  yang  paling  likuid  dan  memiliki  nilai kapitalisasi  yang  besar.  Industri  perbankan  memiliki  perhitungan  rasio  yang  berbeda  dengan industri  lainnya,  maka  dikeluarkan  dari  jajaran  Perusahaan  LQ45  yang  akan  diteliti.  Tahun 2011-2015  dipakai  sebagai  periode  laporan  keuangan.  Sedangkan  untuk  Harga  Saham  yang diambil dari pergerakan harga saham dengan periode April 2011 – Maret 2016.

## Tabel 3. Daftar Perusahaan Sampel Penelitian
No. Kode Nama Perusahaan 1 AALI PT. Astra Agro Lestari Tbk. 2 ADRO PT. Adaro Energy Tbk. 3 ASII PT. Astra International Tbk. 4 CPIN PT. Charoen Pokphand Indonesia Tbk. 5 GGRM PT. Gudang Garam Tbk. 6 INDF PT. Indofood Sukses Makmur Tbk. 7 INTP PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk. 8 ITMG PT. Indo Tambangraya Megah Tbk. 9 JSMR PT. Jasa Marga (Persero) Tbk. 10 KLBF PT. Kalbe Farma Tbk. 11 LPKR PT. Lippo Karawaci Tbk. 12 LSIP PT. PP London Sumatera Indonesia Tbk. 13 PGAS PT. Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk. 14 PTBA PT. Bukit Asam (Persero) Tbk. 15 SMGR PT. Semen Indonesia (Persero) Tbk. 16 TLKM PT. Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk. 17 UNTR PT. United Tractor Tbk. 18 UNVR PT. Unilever Indonesia Tbk.
Sumber: www.idx.co.id dan Indonesian Capital Market Directory

## 3.2. Metode Analisis Data
Penelitian ini menggunakan metode analisis regresi. Persamaan regresi yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
𝑌 =  𝛼 + 𝛽 1 𝑥 1 + 𝛽 2 𝑥 2 + 𝛽 3 𝑥 3 + 𝛽 4 𝑥 4 + 𝛽 5 𝑥 5 + 𝜀 di mana: Y = Harga Saham α = Konstanta β 1, 2, 3, 4, 5 = Koefisien regresi X 1 = Current Ratio
X 2 = Debt Ratio
X 3 = Total Asset Turnover
X 4 = Return on Equity
X 5 = Earning Per Share
Kerangka  pemikiran  penelitian  ini  adalah  bahwa  variable  independen  yaitu  Current Ratio,  Debt  Ratio,  Total  Asset  Turnover,  Return  on  Equity,  Earning  Per  Share  yang  merupakan ratio  keuangan  akan  diteliti  pengaruhnya  terhadap  variabel  dependen  yaitu  Harga  Saham. Kerangka pemikiran dapat digambarkan sebagai berikut.

## Gambar 1. Kerangka Pemikiran

## 3.3. Uji Asumsi Klasik
Sebelum dilakukan estimasi terhadap nilai koefisien regresi, perlu  dilakukan beberapa uji asumsi klasik, yaitu:
 Uji normalitas: bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi, variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal. Menurut Central Limit Theory, Data Penelitian yang berjumlah  > 30 termasuk kategori jumlah data besar,  sehingga dapat dianggap memenuhi syarat normalitas.
 Uji multikolinieritas: bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi yang digunakan adanya  korelasi  antara  variabel  bebas  (independen).  Sebagai  dasar  acuannya  dapat disimpulkan  jika  nilai  tolerance  >  0,1  dan  nilai  VIF  <  10,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa tidak ada Multikolinieritas antar variabel independen dalam model regresi (Ghozali, 2016).
 Uji  heteroskedastisitas:  bertujuan  menguji  apakah  dalam  model  regresi  terjadi ketidaksamaan  variance  dari  residual  satu  pengamatan  ke  pengamatan  yang  lain.  Adapun dasar  untuk  menganalisisnya  adalah  jika  terdapat  pola  tertentu  (misalnya  bergelombang, melebar kemudian menyempit) maka mengindikasikan telah terjadi heteroskedastisitas. Jika tidak ada pola yang jelas, serta titik-titik menyebar di atas dan di bawah angka 0 pada sumbu Y, maka tidak terjadi heteroskedastisitas. (Ghozali, 2016)

## 3.4. Pengujian Hipotesis
Dalam  penelitian  ini,  peneliti  menggunakan  teknik  analisis  regresi  berganda,  karena hanya melihat pengaruh dari beberapa variabel independen terhadap  satu variabel dependen. Program  komputer  yang  paling  banyak  digunakan  adalah  SPSS.  Pengujian  terhadap  hipotesis dilakukan dengan berbagai cara, antara lain:
 Koefisien Determinasi
Pengujian ini bertujuan untuk mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen. Nilai R 2 yang kecil berarti kemampuan variabel-variabel independen dalam  menjelaskan  variabel-variabel  dependen  amat  terbatas.  Sebaliknya,  nilai  R 2 yang mendekati satu berarti variabel-variabel independen memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variabel-variabel dependen (Ghozali, 2016).
 Uji Signifikan Simultan (Uji Statistik F)
Pengujian ini menunjukkan apakah model penelitian cukup baik untuk digunakan.  Uji statistik F dilakukan dengan membuat hipotesis:
H 0: Koefisien regresi β 1 , β 2 , dan β 3 tidak signifikan
H a : Koefisien regresi β 1 , β 2 , dan β 3 signifikan
 Uji Signifikan Parameter Individual (Uji Statistik t)
Pengujian ini menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu variabel penjelas/independen secara individual  dalam  menerangkan  variasi  variabel  dependen.  Uji  statistik  t  dilakukan  dengan membuat hipotesis:
H 0 : β i = 0
H a : β i ≠ 0

## 44  Bina Ekonomi

## 4. PEMBAHASAN

## 4.1. Hasil Uji Asumsi Klasik
 Uji Heteroskedastisitas

## Gambar 2. Scatterplot Variabel Harga Saham
Dari Gambar 2 di atas terlihat bahwa titik-titik menyebar secara acak, serta tersebar baik di  atas  maupun  di  bawah  angka  0  pada  sumbu  Y  dan  sumbu  X,  maka  dapat  disimpulkan persamaan regresi yang digunakan, tidak terjadi heteroskedastisitas.

##  Uji Multikolinearitas
Tabel  di  bawah  ini  menunjukkan  data  terbebas  dari  multikolinearitas.  Nilai  tolerance semua variabel di atas 0,1 dan nilai VIF semua variabel dibawah 10, sehingga dapat disimpulkan bahwa  persamaan  regresi  yang  digunakan,  tidak  terjadi  multikolinieritas  antar  variabel independen.
Tabel 4. Hasil Uji Multikolinearitas
Dependent Variables : HS Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error  Beta Tolerance  VIF 1 (Constant)  -5063,192 2926,603 -1,730  ,087 CR 156,793  472,636 ,018 ,332 ,741 ,747 1,339 DER 4234,433  1858,618  ,149 2,278  ,025 ,525 1,906 TATO 1539,219  2243,843  ,058 ,686 ,495 ,321 3,119 ROE 6973,008  4863,588  ,127 1,434  ,155 ,287 3,485 EPS 13,826 ,849 ,872 16,292  ,000 ,788 1,269

## 4.2. Hasil Uji Hipotesis
 Koefisien Determinasi

## Tabel 5. Hasil Uji Koefisien Determinasi
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,900 a ,810 ,799 6156,30775
Dari  Tabel  5,  besar  R-square  adalah  0,81.  Hal  ini  berarti  bahwa  81%  variasi  variabel Harga Saham (HS) dapat dijelaskan oleh variasi dari kelima variabel independen yaitu CR, DER, TATO, ROE, EPS. Sedangkan sisanya 19% dijelaskan oleh sebab-sebab lain diluar model.

##  Uji F
Tabel 6. Hasil Uji ANOVA Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 13615575797,568 5 2723115159,514 71,850  ,000 b Residual 3183610507,300 84 37900125,087 Total 16799186304,869 89 a. Dependent Variable: HS
b. Predictors: (Constant), CR, DER, TATO, ROE, EPS
Dari  hasil  uji  ANOVA  pada  Tabel  6  menunjukkan  tingkat  siginifikan  <  0,05,  hal  ini menunjukkan bahwa model penelitian baik digunakan.

##  Uji t

## Tabel 7. Hasil Uji t
Tabel 7 di atas terlihat bahwa dari kelima variabel independen, variabel DER dan EPS menunjukkan nilai sig sebesar 0,025 dan 0,000, nilai tersebut < 0,05, maka dapat disimpulkan variabel  DER  dan  EPS  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham.  Sedangkan  variabel  CR, TATO dan ROE dengan nilai signifikan sebesar 0,741; 0,495 dan 0,155, semua nilai tersebut > 0,05, maka dapat disimpulkan pengaruh variabel CR, TATO dan ROE terhadap harga saham tidak signifikan. Dengan melihat tabel di atas dapat dibuat persamaan regresi linier berganda sebagai berikut:
𝑌 =   −5.063,192 + 156,793 𝑋 1 + 4.234,433 𝑋 2 + 1.539,219 𝑋 3 + 6.973,008 𝑋 4 + 13.826 𝑋 5 Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -5063,192 2926,603 -1,730 ,087 CR 156,793 472,636 ,018 ,332 ,741 DER 4234,433 1858,618 ,149 2,278 ,025 TATO 1539,219 2243,843 ,058 ,686 ,495 ROE 6973,008 4863,588 ,127 1,434 ,155 EPS 13,826 ,849 ,872 16,292 ,000

## 46  Bina Ekonomi

## 4.3. Pembahasan Pengaruh Current Ratio (CR) Terhadap Harga Saham
Hasil  uji  statistik  menunjukkan  sepanjang  tahun  2011-2015  pengaruh  Current  Ratio terhadap harga saham tidak signifikan dengan hasil nilai signifikansi 0,741 ≥ 0,05 dengan nilai koefisien regresi 156,793. Hal ini sesuai dengan hasil penelitian yang dilakukan Farah Hafidatul Ardhila (2016) bahwa Current Ratio tidak signifikan berpengaruh terhadap harga saham.

## 4.4. Pembahasan Pengaruh Debt Equity Ratio (DER) Terhadap Harga Saham
Hasil Uji statistik menunjukkan sepanjang tahun 2011-2015 Debt Equity Ratio signifikan berpengaruh  terhadap  harga  saham  dengan  hasil  nilai  signifikansi  0,025  <  0,05  dengan  nilai koefisien regresi 4.234,433. Jika DER mengalami kenaikan, maka harga saham juga mengalami kenaikan.  Hal  ini  berbeda  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  Ardhila  (2016)  bahwa  Debt Equity Ratio tidak signifikan berpengaruh terhadap harga saham.
Semakin  tinggi  pendanaan  perusahaan  melalui  hutang,  akan  mengakibatkan  semakin tingginya risiko kebangkrutan. Hal tersebut akan menjadikan investor semakin berisiko dalam berinvestasi  pada  perusahaan  tersebut.  Akan  tetapi  jika  perusahaan  dapat  mengelola  hutang dengan  baik,  maka  hutang  mampu  mengungkit  laba  (leverage)  yang  pada  akhirnya  dapat meningkatkan  EPS.  Jika  perusahaan  dapat  menaikkan  lebih  besar  manfaat  dari  biaya  yang ditimbulkan  dari  hutang,  maka  hutang  dapat  dijadikan  alternatif  bagi  perusahaan  untuk mengembangkan  usahanya.  Jika  perusahaan  memanfaatkan  hutang,  maka  perusahaan  akan menanggung biaya bunga.  Biaya bunga ini dapat  menjadi pengurang pajak dan membuat laba lebih  besar.  Hal  ini  ditanggapi  positif  oleh  calon  investor.  Selama  perusahaan  tidak  memiliki permasalahan  dalam  pengembalian  hutang,  maka  hal  tersebut  akan  menambah  kepercayaan investor untuk berinvestasi pada saham perusahaan tersebut. Dengan demikian saham tersebut akan semakin diminati oleh calon investor dan harga saham dapat meningkat.

## 4.5. Pembahasan  Pengaruh  Total  Asset  Turnover  (TATO)  Terhadap  Harga Saham
Hasil  uji  statistik  menunjukkan  sepanjang  tahun  2011-2015  pengaruh  Total  Asset Turnover  terhadap  harga  saham  tidak  signifkan  dengan  hasil  nilai  signifikansi  0,495  ≥  0,05 dengan nilai koefisien regresi 1.539,219. Hal ini sesuai dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Azhari , et al. (2016) bahwa Total Asset Turnover tidak berpengaruh terhadap harga saham.

## 4.6. Pembahasan Pengaruh Return on Equity (ROE) Terhadap Harga Saham
Hasil uji statistik menunjukkan sepanjang tahun 2011-2015 pengaruh Return On Equity terhadap harga saham tidak signifikan dengan hasil nilai signifikansi 0,155 ≥ 0,05 dengan nilai koefisien  regresi  6.973,008.  Hal  ini  berbeda  dari  hasil  penelitian  yang  dilakukan  Wulandari (2015),  Ratih,  et  al.  (2013),  dan  Susilawati  (2005)  bahwa  Return  On  Equity  signifikan berpengaruh terhadap harga saham.

## 4.7. Pembahasan Pengaruh Earning Per Share (EPS) Terhadap Harga Saham
Hasil uji statistik menunjukkan sepanjang tahun 2011-2015 Earning Per Share signifikan berpengaruh  terhadap  harga  saham  dengan  hasil  nilai  signifikansi  0,000  ≤  0,05  dengan  nilai koefisien regresi 13,826. Hal ini berarti jika EPS naik, maka harga saham akan naik juga. Hasil penelitian ini sesuai dengan hasil penelitian yang dilakukan Wulandari (2015) dan Ratih  et al (2013) bahwa Earning Per Share signifikan berpengaruh terhadap harga saham.
Nilai standardized coefficients EPS sebesar 0,872, merupakan nilai terbesar dibandingkan variabel  independent  lainnya.  Ini  berarti  EPS  memiliki  pengaruh  paling  kuat  terhadap  harga saham  dibanding  variabel  independent  lainnya.  EPS  menggambarkan  jumlah  rupiah  yang didapat untuk setiap lembar saham. Para calon investor tertarik pada EPS yang besar,  karena EPS merupakan indikator untuk mengukur keberhasilan suatu perusahan.
Semakin tinggi EPS yang diterima oleh investor akan memberikan tingkat pengembalian investasi yang cukup baik. Hal ini akan menjadi motivasi bagi investor untuk mau melakukan investasi yang lebih besar lagi yang akhirnya akan menaikkan harga saham perusahaan.

## 6. SIMPULAN

## 1.6. Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  pengujian  menggunakan  metode  analisis  regresi  linier  berganda dengan  sampel  sebanyak  18  perusahaan  yang  terdaftar  dalam  LQ  45  dengan  periode  waktu tahun 2011-2015, maka dapat diambil kesimpulan:
1. Variabel  Current  Ratio  tidak  signifikan  berpengaruh  terhadap  harga  saham  pada  18 perusahaan yang terdaftar dalam LQ 45 dengan periode waktu tahun 2011-2015.
2. Variabel  Debt  Equity  Ratio  signifikan  berpengaruh  terhadap  harga  saham  pada  18 perusahaan yang terdaftar dalam LQ 45 dengan periode waktu tahun 2011-2015.
3. Variabel Total Asset Turnover tidak signifikan berpengaruh terhadap harga saham pada 18 perusahaan yang terdaftar dalam LQ 45 dengan periode waktu tahun 2011-2015.
4. Variabel  Return  on  Equity  tidak  signifikan  berpengaruh  terhadap  harga  saham  pada  18 perusahaan yang terdaftar dalam LQ 45 dengan periode waktu tahun 2011-2015.
5. Variabel  Earning  Per  Share  signifikan  berpengaruh  terhadap  harga  saham  pada  18 perusahaan yang terdaftar dalam LQ 45 dengan periode waktu tahun 2011-2015.

## 1.7. Saran
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan  kesimpulan  di  atas,  maka  saran-saran  yang  dapat diberikan berkaitan dengan perkembangan pasar modal di Indonesia adalah sebagai berikut:
 Bagi perusahaan
Perusahaan  hendaknya  meningkatkan  kinerja  perusahaan  terutama  yang  diukur  dari EPS  agar  mampu  bertahan  dan  bersaing  dengan  perusahaan  dalam  industrinya  dalam memperoleh kepercayaan dari setiap investor sehingga memudahkan untuk memperoleh modal dari  luar  perusahaan.  Perusahaan  juga  sebaiknya  memperhatikan  proporsi  hutang  terhadap ekuitas, agar didapat Rasio  DER yang baik. Selain itu perusahaan yang terdaftar  dalam LQ 45, dengan menjaga kinerjanya dapat mempertahankan posisinya dalam LQ 45.
 Bagi Investor
Sebelum membeli saham, sebaiknya melihat kembali laporan keuangan yang diterbitkan oleh  perusahaan  dan  menggunakan  rasio  keuangan  khususnya  Debt  Equity  Ratio  (DER)  dan Earning  Per  Share  (EPS)  sebagai  acuan  dalam  melakukan  investasi,  karena  khususnya  Debt Equity Ratio (DER) dan Earning Per Share (EPS) signifikan berpengaruh terhadap harga saham. Selain  itu,  investor  perlu  juga  memperhatikan  aspek-aspek  di  luar  penelitian  yang  dapat digunakan  sebagai  indikator  yang  mempengaruhi  harga  saham  diantaranya  adalah  faktor ekonomi eksternal dan internal.
 Bagi Akademis dan Analisis
Peneliti  selanjutnya  dapat  menggunakan  model  penelitian  dari  penelitian  ini,  dan menyertakan data terbaru yaitu tahun 2016, lalu memprediksi harga saham 18 Perusahaan yang diteliti.  Peneliti  selanjutnya  dapat  mengubah  model  penelitian  dengan  menambah  variabel intervening  atau  variabel  moderating.  Peneliti  selanjutnya  dapat  menambahkan  variabel  lain (rasio lain) yang dapat mempengaruhi harga saham. Peneliti selanjutnya dapat memperpanjang periode  penelitian  atau  menambah  jumlah  perusahaan  agar  dapat  diperoleh  hasil  penelitian yang lebih baik.

## DAFTAR PUSTAKA
Ardhila,  F.  H.  (2016).  Pengaruh  kinerja  keuangan  terhadap  harga  saham  perusahaan  properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen, 5(1).
Azhari , D. F., Rahayu, S. M., dan A., Z. Z. (2016). Pengaruh ROE, DER, TATO, dan PER terhadap harga saham perusahaan properti dan real estate yang go public di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Administrasi Bisnis, 32(2), 1-5.
Brigham,  E,F  dan  Weston,  J,F.  (2001).  Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan.  Jakarta:  Salemba Empat.
Bursa Efek Indonesia. (n.d.). LQ45 Index. Diambil dari Dunia Investasi:
http://www.duniainvestasi.com/bei/prices/stock/LQ45
Darmadji, T dan Fakhruddin, H. M. (2001). Pasar Modal di Indonesia. Jakarta: Salemba Empat.
Gitman,  Lawrence  J.  (2015).  Principles  of  Managerial  Finance  (14 th ed).  London:  Pearson Education.
Ghozali, Imam (2016). Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS (8 th ed). Semarang:
Universitas Diponegoro.
Herlambang, B. (2016). Pengaruh profitabilitas terhadap harga saham pada perusahaan farmasi yang  go-public  di  Bursa  Efek  Indonesia  (periode  2010-2014).  Disertasi  Doktoral  UPN "Veteran" Yogyakarta.
Husnan, S. (2005). Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas. Edisi Ketiga, UPP AMP YKPN, Yogyakarta.
Keown, A. J., Martin, J. D., William, P. J., dan Scott, D. F. (2011). Manajemen Keuangan (10 ed., Vol. 1). Jakarta: PT Indeks.
McPhillips,  D.  (2016,  Januari  20).  Best  countries  to  invest  in.  Diambil  dari  U.S.  News: https://www.usnews.com/news/best-countries/best-invest-in
Ratih, D., dan Apriatni, E. P. Saryadi. 2013. Pengaruh EPS, PER, DER, ROE Terhadap Harga Saham Pada  Perusahaan  Sektor  Pertambangan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) Tahun 2010-2012. Diponegoro Journal of Social and Politic, 1-12.
Susilawati, C. D. K. (2014). Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur. Jurnal Akuntansi, 4(2), 57-75.
Widayanti,  R.,  Ekawati,  H.,  Dorkas,  A.,  Rita,  M.  R.,  dan  Sucahyo,  U.  S.  (2009).  Manajemen Keuangan Edisi Revisi. Salatiga: Fakultas Ekonomi UKSW
Widoatmodjo,  S.  (2009). Pasar  Modal  Indonesia:  Pengantar  dan  Studi  Kasus.  Bogor:  Ghalia Indonesia.
Wulandari,  D.  (2015). Analisisis  Pengaruh  Earning  Per  Share  (EPS),  Return  On  Equity  (ROE), Debt  To  Equity  Ratio  (DER)  Terhadap  Harga  Saham  Pada  Perusahaan  Transportation Services  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Tahun  2010-2013 (Doctoral dissertation, Universitas Muhammadiyah Surakarta).