Volume 29, No.2, June – November 2019 p-ISSN : 2338-2686 e-ISSN : 2597-4564
Page 119 – 131
Available online at https://e-journal.unair.ac.id/JEBA doi: 10.20473/jeba.V29I22019.6217

## PENGARUH MEKANISME CORPORATE GOVERNANCE DAN MANAJEMEN LABA TERHADAP KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN
YANG TERDAFTAR DI INDEKS LQ 45
Fariz Maulana Ghazali a
Andry Irwanto b
a Sekolah Pascasarjana Universitas Airlangga b Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga Email: maulanaghazali.f@yandex.com a ; andryirwanto149@gmail.com b

## ARTICLE HISTORY
Received:
5 June 2019 Revised
10 July 2019 Accepted: 24 July 2019 Online available: 10 November 2019
Keywords: managerial ownership, institutional ownership, independent commissioner,
audit committees, earnings management, financial performance

## ABSTRACT
Introduction :  The  objective  of  this  research  is  to  examine  how  to influence  of  corporate  governance  and  earnings  management  on financial performance.
Methods :  Independent  variables  in  this  research  are  managerial ownership,  institutional  ownership,  independent  commissioners,  audit committees  and  earnings  management.  Dependent  variable  is  financial performance. Earnings management in this research was measured using Modified  Jones  Models,  while  financial  performance  was  measured  by cash  flow  return  on  assets  (CFROA).  Sampel  was  conducted  on  the company that  listed at Indeks 45 Indonesia Stock  Exchange. The sample period of this research is 2013. Data of this research are analyzed using multiple regression.
Results :  The  results  of  the  analysis  show  that  managerial  ownership, institutional  ownership,  independent  commissioners  and  audit committees  have  not  influence  to  financial  performance.  Earnings management have influence to financial performance.
Conclusion and suggestion : Subsequent research can make comparisons between  stock  indices  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  and  the  use  of different models in determining corporate governance and discretionary accruals  and  extending  the  observation  period  so  that  there  are mechanisms  for  corporate  governance  and  earnings  management  with different points of view.
Published by University of Airlangga.
This is an open access article under the CC BY license ( https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/ )

## INTRODUCTION
Para pelaku pasar modal memerlukan informasi mengenai kinerja perusahaan, yang diantaranya  berupa  kinerja  keuangan  perusahaan  melalui  laporan  keuangan  yang dipublikasikan  untuk  mengambil  keputusan  investasi.  Kinerja  keuangan  yang  dilihat melalui  laporan  keuangan  dapat  memberikan  gambaran  yang  sebenarnya  mengenai keefektifan  dan  keefisienan  perusahaan  dalam  mengelola  aset  atau  sumber  daya  yang dimilikinya untuk mencapai sasaran dan tujuan perusahaan.
Laporan keuangan sebagai salah satu sumber informasi yang dihasilkan perusahaan juga  tidak  terlepas  dari  proses  penyusunannya  yang  tergantung  dari  prinsip  akuntansi berlaku  umum  yang  digunakan  oleh  perusahaan.  Laporan  keuangan  yang  didalamnya memuat kinerja keuangan perusahaan merupakan hasil dari banyak keputusan individual yang  dibuat  secara  terus  menerus  oleh  manajemen.  Kebijakan  dan  keputusan  yang diambil  dalam  menyusun  laporan  keuangan  akan  mempengaruhi  penilaian  kinerja perusahaan.
Meskipun  demikian,  sering  terjadi  kecurangan  yang  dilakukan  oleh  pihak  tertentu dalam  menyusun  laporan  keuangan  dan  merugikan  para  stakeholder  perusahaan. Ujiyantho dan Pramuka (2007) menyatakan bahwa terkadang apa yang disampaikan oleh laporan  keuangan  tidak  mencerminkan  kondisi  sebenarnya,  sehingga  menimbulkan adanya asimetri informasi yang berdampak pada keputusan investasi yang kurang tepat.
Corporate  governance merupakan  konsep  yang  digunakan  untuk  meningkatkan kinerja perusahaan melalui pengawasan kinerja manajemen dan menjamin  akuntabilitas manajemen    terhadap    stakeholders  dengan  mendasarkan  pada  kerangka  peraturan. Penerapan corporate  governance yang  baik  oleh  perusahaan  merupakan  salah  satu upaya untuk mengurangi adanya asimetri informasi.
Corporate  governance membantu  terciptanya  hubungan  yang  kondusif  dan  dapat dipertanggungjawabkan  antar  elemen  di  dalam  perusahaan  yang  meliputi  dewan komisaris,  dewan  direksi,  komite  audit,  dan  pemegang  saham  dalam  rangka meningkatkan kinerja perusahaan. Dewan komisaris yang didalamnya terdapat komisaris independen  yang  memiliki  tugas  untuk  memastikan  bahwa  manajemen  telah  bekerja dengan benar demi tercapainya tujuan perusahaan melalui strategi yang telah dan akan dilakukan  serta  menjaga  kepentingan  para  pemegang  saham  untuk  meningkatkan  nilai perusahaan.  Komite  audit  memiliki  peran  yang  penting  dalam  hal  memelihara kredibilitas  proses  penyusunan  laporan  keuangan,  menjaga  terciptanya  pengawasan perusahaan dan pelaksanaan good corporate governance .
Pengaruh corporate  governance terhadap  kinerja  keuangan  telah  diteliti  oleh Manik  (2011),  Hanani  dan  Aryani  (2011),  Romano  etal.  (2012),  Widayawati  (2013), Martsila dan Meiranto (2013), dan Halim (2013), dimana terdapat perbedaan mengenai pengaruh dari variabel corporate governance yang digunakan terutama meliputi variabel
kepemilikan  manajerial,  kepemilikan  institusional,  komisaris  independen,  dan  komite audit terhadap kinerja keuangan.
Kecurangan yang dilakukan oleh pihak tertentu dalam menyusun laporan keuangan dan merugikan para stakeholder perusahaan ini terjadi diantaranya juga karena investor dan  pihak  eksternal  lainnya  yang  cenderung  berfokus  pada  informasi  laba,  sehingga memicu  disfunctional  behaviour  oleh  pihak  manajemen  dalam  melakukan  manajemen laba ( earnings management ).
Manajemen  laba  juga  merupakan  fenomena  yang  sukar  untuk  dihindari  karena fenomena  ini  merupakan  dampak  dari  penggunaan  dasar  akrual  dalam  menyusun laporan  keuangan.  Manajemen  laba  dapat  diklasifikasikan  menjadi  tiga  kategori  yaitu akuntansi  yang  curang,  manajemen  akrual,  dan  manajemen  laba  nyata  (Gunny,  2005). Manajemen  laba  terjadi  pada  saat  manajemen  menggunakan  suatu  kebijakan  dalam pelaporan  keuangan  dan  penyusunan  transaksi  untuk  mengubah  laporan  keuangan dengan maksud mempengaruhi persepsi stakeholders mengenai kinerja perusahaan atau mempengaruhi  hasil  kontraktual  yang  tergantung  pada  nilai  akuntansi  yang  dilaporkan (Healy dan Wahlen, 1999).
Penelitian-penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  Dechow et  al. (1995),  DeFond  & Jiambalvo (1994),  Peasnell, Pope & Young (2000), Chen et al. (2007),  Yang et al. (2008),
Alves (2013), Nuryaman (2013),  Ardekani, Younesi & Hashemijoo (2013); Chaibi, Trabelsi & Omri (2013) dan Halim (2013) melakukan pengukuran manajemen laba menggunakan pendekatan aggregate  accruals untuk  mengukur  adanya  tindakan  manajemen  laba. Pendekatan  tersebut  berusaha  memisahkan  total  akrual  menjadi  komponen non- discretionary  accruals (merupakan  komponen  akrual  diluar  kebijakan  manajemen)  dan discretionary accruals (komponen akrual yang berada dalam kebijakan manajemen atau manajer melakukan intervensi dalam proses pelaporan keuangan).
Kinerja  perusahaan  yang  dihitung  dengan  rasio  keuangan,  tidak  akan  dapat dipisahkan  dari  ukuran  perusahaan  yang  dicerminkan  dengan  total  aset  yang  dimiliki. Semakin  besar  aset  yang  dimiliki  perusahaan,  memungkinkan  kinerja  keuangan  suatu perusahaan semakin besar pula. Cash  Flow Return On Asset (CFROA)  merupakan salah satu  pengukuran  kinerja  keuangan  perusahaan  yang  menunjukkan  kemampuan  aktiva perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  operasi.  CFROA  lebih  memfokuskan  pada pengukuran  kinerja  perusahaan  saat  ini  dan  CFROA  tidak  terikat  dengan  harga  saham (Cornettt et al., 2006).
Selain variabel yang telah dijelaskan diatas, diperlukan pula sampel perusahaan yang ingin diuji terutama berkaitan dengan emiten pasar modal. Dalam  pasar  modal terdapat beberapa indeks harga saham sebagai indikator atau cerminan pergerakan harga saham. Indeks merupakan salah satu pedoman bagi investor untuk melakukan investasi di pasar modal,  khususnya  saham.  Salah  satunya  indeks  dalam  pasar  modal  Indonesia  adalah indeks  LQ45.  Indeks  ini  terdiri  dari  45  saham  tercatat  yang  dipilih  berdasarkan pertimbangan  likuiditas  dan  kapitalisasi  pasar  dengan  kriteria-kriteria  yang  sudah
Published by University of Airlangga.
This is an open access article under the CC BY license ( https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/ )
ditentukan. Review dan pergantian emiten yang masuk dalam indeks ini dilakukan setiap enam bulan (idx.co.id).

## LITERATURE REVIEW
The traditional society Teori Keagenan
Jensen  &  Meckling  (1976)  mendefisikan  hubungan  keagenan  sebagai  sebuah kontrak antara satu orang atau lebih pemilik ( principal ) yang menyewa orang lain ( agent ) untuk  melakukan  beberapa  jasa  atas  nama  pemilik  yang  meliputi  pendelegasian wewenang pengambilan keputusan kepada agen. Principal adalah pemegang saham atau investor, sedangkan agent adalah manajemen yang mengelola perusahaan. Pemilik akan mendelegasikan  tanggung  jawab  kepada  manajemen,  dan  manajemen  setuju  untuk bertindak atas pemerintah atau wewenang yang diberikan pemilik.

## Good Corporate Governance
Konsep corporate  governance ,  berkaitan  dengan  bagaimana  para  principal memiliki  keyakinan  kepada  agent  dalam  mengolah  investasinya  dan  bertujuan memberikan  nilai  tambah  bagi  semua  pihak  berkepentingan  ( stakeholders ).  Daily  dan Dalton  (1993)  mengemukakan  bahwa corporate  governance merupakan  suatu  tata kelola  perusahaan  yang  didasarkan  pada  teori  keagenan. Corporate  governance diharapkan  dapat  mengatasi agency problems dengan memberi keyakinan kepada para pemegang    saham    bahwa  mereka  akan  menerima return atas  dana  yang  telah diinvestasikan.

## Kepemilikan Manajerial
Jensen  dan  Meckling  (1976)  menyatakan  bahwa  untuk  mengurangi  konflik kepenting antara agent dan prinsipal dapat dilakukan dengan meningkatkan kepemilikan manajerial  dalam  suatu  perusahaan.  Manajer  yang  sekaligus  pemegang  saham  akan meningkatkan  nilai  perusahaan,  karena  dengan  meningkatnya  nilai  perusahaan  maka nilai  kekayaannya  sebagai  individu  pemegang  saham  akan  ikut  meningkat  pula  (Soliha dan Taswan, 2002 dalam Christiawan dan Tarigan, 2007).

## Kepemilikan Institusional
Pemegang  saham  institusional  biasanya  berbentuk  entitas  seperti  perbankan, asuransi,  dana  pensiun,  reksadana.  Investor  institusional  memiliki  kapabilitas  untuk menganalisis laporan keuangan secara langsung dibandingkan investor individual. Potter (1991)  menyatakan  bahwa  laporan  keuangan  periodik  yang  diterbitkan  manajemen sebagai  sumber  informasi  bagi  investor  institusional  dalam  melakukan  aktivitas monitoring.  Shleifer  dan  Vishny  (1986)  berpendapat  bahwa  kepemilikan  institusional
yang  cukup  besar  akan  mempengaruhi  nilai  pasar  perusahaan.  Semakin  besar  tingkat kepemilikan  saham  oleh  institusi,  maka  semakin  efektif  mekanisme  kontrol  terhadap kinerja manajemen.

## Komisaris Independen
Komisaris  independen  merupakan  dewan  komisaris  yang  berasal  dari  luar perusahaan  (tidak  memiliki  hubungan  afiliasi),  dipilih  secara  transparan,  sesuai  dengan perundang-undangan  yang  berlaku,  serta  memiliki  kemampuan  yang  memadai,  salah satunya  harus  memiliki  latar  belakang  bidang  akuntansi  dan  keuangan.    Permasalahan yang  timbul  dalam  penerapan  corporate  governance  apabila Chief  Executive  Officer (CEO)  memiliki  kekuatan  lebih  besar  dibandingkan  dewan  komisaris  padahal  fungsi dewan  komisaris  adalah mengawasi  kinerja  dewan direksi  yang  dipimpin  CEO  tersebut. Efektivitas  dewan  komisaris  dalam  menyeimbangkan  kekuatan  CEO  sangat  dipengaruhi oleh tingkat independensi dari dewan komisaris (Lorsch, 1989; Mizruchi, 1983; Zahra & Pearce, 1989 dalam Wardani, 2006).

## Komite Audit
BAPEPAM melalui Surat Edaran      No.SE-03/PM/2000 menghimbau perusahaan publik  untuk  membentuk  komite  audit.  Anggota  komite  audit  diangkat  dari  anggota dewan komisaris yang tidak melaksanakan tugas eksekutif dan terdiri paling sedikit tiga anggota  yang  independen.  Komite  audit  mengadakan  rapat  tiga  sampai  empat  kali setahun untuk melaksanakan kewajiban dan tanggungjawabnya. Komite audit memberi pendapat  professional  kepada  dewan  komisaris  untuk  meningkatkan  kualitas  kerja  dan mengurangi penyimpangan pengelolaan perusahaan.

## Manajemen Laba
Healy  and  Wahlen  (1998)  menyatakan  bahwa  manajemen  laba  mengandung beberapa  aspek.  Pertama,  tujuan  manajemen  laba  untuk  menyesuaikan  para  investor mengenai kinerja perusahaan. Hal ini muncul ketika manajemen percaya bahwa investor tidak  dapat  mengungkap  manajemen  laba  tersebut  atau  manajemen  memiliki  akses terhadap  informasi  yang  tidak  dapat  diakses  oleh  pihak  luar.  Kedua,  manajemen  laba dapat  dilakukan  karena  adanya  investasi  manajemen  dalam  menggunakan  keputusan tertentu  terhadap  pelaporan  keuangan.  Misalnya  keputusan  untuk  mengestimasikan sejumlah  peristiwa  ekonomi  dimana  yang  akan  datang  ditunjukkan  dalam  laporan keuangan,  seperti  perkiraan  umur  ekonomis  dan  nilai  residu  aktiva  tetap,  pajak  yang ditangguhkan dan penurunan nilai aset.

## Kinerja Keuangan
Kinerja  keuangan  merefleksikan  kinerja  fundamental  perusahaan.  Kinerja  keuangan diukur  dengan  data  fundamental  perusahaan,  yaitu  data  yang  berasal  dari  laporan keuangan (Ujiyantho dan Pramuka, 2007). Cash  Flow  Return  On  Asset (CFROA) merupakan  salah  satu  pengukuran  kinerja  keuangan  perusahaan  yang  menunjukkan
Published by University of Airlangga.
This is an open access article under the CC BY license ( https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/ )
kemampuan  aktiva  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  operasi.  CFROA  lebih memfokuskan  pada  pengukuran  kinerja  perusahaan  saat  ini  dan  CFROA  tidak  terikat dengan saham (Cornettt et.al , 2006). Informasi arus kas historis sering digunakan sebagai indikator  dari  jumlah,  waktu,  dan  kepastian  arus  kas  masa  depan.  Di  samping  itu, menurut PSAK No.2 informasi arus kas historis juga berguna untuk meneliti kecermatan dari taksiran arus kas masa depan yang telah dibuat sebelumnya dan dalam menentukan hubungan antara profiitabilitas dan arus kas bersih serta dampak perubahan harga.

## Previous Study and Hypothesis

## Pengaruh Kepemilikan Manajerial terhadap Kinerja Keuangan
Manajemen bertanggungjawab untuk menghasilkan laporan keuangan yang baik dan  transparan  sebagai  bagian  dari  corporate  governance.  Tanpa  adanya  pengelolaan yang  baik  maka  dapat  terjebak  ke  dalam  perilaku  maupun  proses  yang  condong  pada segala cara untuk mencapai tujuan yang  diinginkan. Saham yang dimiliki pihak manajer perusahaan,  ikut  menentukan  kebijakan  dan pengambilan  keputusan  terhadap  metode akuntansi  yang  diterapkan  pada  perusahaan  yang  mereka  kelola.  Jensen  dan  Meckling (1976)  membuktikan  bahwa  kepemilikan  saham  oleh  manajer  dapat    mensejajarkan kepentingan  antara  manajer  dan  pemegang  saham.  Menurut  Manik  (2011)  dan  Halim (2013)  kepemilikan  manajerial    berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan.  Berdasarkan uraian di atas, maka dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut :
H 1 : Kepemilikan manajerial berpengaruh terhadap kinerja keuangan

## Pengaruh Kepemilikan Institusional terhadap Kinerja Keuangan
Saham yang dimiliki pihak institusional dapat mempengaruhi dan mengendalikan pihak  manajemen  dalam  proses  penyusunan  laporan  keuangan.  Menurut  penelitian Widyawati  (2013)  kepemilikan  institusional  berpengaruh  positif  terhadap  kinerja keuangan perusahaan.  Cornett et al. (2006) membuktikan bahwa tindakan pengawasan yang  dilakukan  oleh  sebuah  perusahaan  dan  pihak  investor  institusional  dapat membatasi  perilaku  manajer.  Berdasarkan  uraian  di  atas,  maka  dapat  dirumuskan hipotesis sebagai berikut :
H 2 : Kepemilikan institusional berpengaruh terhadap kinerja keuangan

## Pengaruh Komisaris Independen terhadap Kinerja Keuangan
Komisaris  independen  adalah  anggota  dewan  komisaris  yang  tidak  terafiliasi dengan manajemen, anggota dewan komisaris lainnya, dan pemegang saham pengendali serta  bebas  dari  hubungan  bisnis  atau  hubungan  lainnya  yang  dapat  mempengaruhi kemampuannya  untuk  bertindak  independen  atau  bertindak  semata-mata  demi kepentingan  perusahaan  (Komite  Nasional  Kebijakan  Governance,  2006).  Fama  dan Jensen  (1983)  menyatakan  bahwa  kehadiran  dewan  komisaris  independen  berperan penting  dalam  pengambilan  keputusan  yang  efektif.  Menurut  penelitian  Manik  (2011),
Kumaat  (2013),  Halim  (2013),  komisaris  independen  berpengaruh  terhadap  kinerja keuangan. Berdasarkan uraian tersebut dapat dirumuskan hipotesa sebagai berikut:
H 3 : Komisaris Independen berpengaruh terhadap kinerja keuangan

## Pengaruh Komite Audit terhadap Kinerja Keuangan
Keberadaan komite audit diharapkan dapat meningkatkan kualitas laba. Semakin banyak  jumlah  komite  audit  yang  dimiliki  oleh  suatu  perusahaan  maka  akan memberikan perlindungan terhadap laporan keuangan melalui pengawasan dan kontrol yang  lebih  baik  terhadap  proses  akuntansi  dan  akhirnya  memberi  pengaruh  terhadap kinerja  keuangan  perusahaan.  Menurut  Manik  (2011),  Widaywati  (2013)  dan  Halim (2013)    komite  audit    berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan.  Berdasarkan  uraian tersebut  dapat  dirumuskan  hipotesa  sebagai  berikut:Berdasarkan  uraian  di  atas,  maka dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut :
H 4 : Kepemilikan manajerial berpengaruh terhadap kinerja keuangan

## Pengaruh Manajemen Laba terhadap Kinerja Keuangan
Manajemen  laba  merupakan  salah  satu  faktor  yang  mempengaruhi  kinerja perusahaan.  Dalam  hubungannya  dengan  kinerja,  laporan  keuangan  sering  dijadikan dasar untuk penilaian dasar kinerja perusahaan, Salah satu jenis laporan keuangan yang mengukur keberhasilan operasi perusahaan untuk suatu periode tertentu adalah laporan laba  rugi.  Akan  tetapi  angka  laba  yang  dihasilkan  dalam  laporan  laba  rugi  seringkali dipengaruhi  oleh  metode  akuntansi  yang  digunakan  oleh  manajemen  untuk mendapatkan laba yang sesuai dengan motivasinya.
Sehingga laba yang tinggi belum tentu mencerminkan kas yang besar. Hal ini akan mempengaruhi  kualitas  kinerja  yang  dilaporkan  oleh  manajemen.  Investor  cenderung overestimate  terhadap  persistensi  akrual,  serta  underestimate  persistensi  arus  kas.  Di sisi  lain,  juga  terdapat  bukti  empirik  bahwa  informasi  akrual  relevan  untuk  penilaian perusahaan (Dechow 1994, Subramanyam 1996).
Arus  kas  menunjukkan  hasil  operasi  yang  dananya  telah  diterima  tunai  oleh perusahaan  serta  dibebani  dengan  beban  yang  bersifat  tunai  dan  benar-benar  sudah dikeluarkan  oleh  perusahaan  (Pradhono,  2004).  Cash  Flow  Return  On  Assets  (CFROA) merupakan  salah  satu  pengukuran  kinerja  perusahaan  yang  menunjukkan  kemampuan aktiva  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  operasi.  CFROA  lebih  memfokuskan  pada pengukuran  kinerja  perusahaan  saat  ini  dan  CFROA  tidak  terikat  dengan  harga  saham (Cornettt  et.al,  2006).  Berdasarkan  uraian  tersebut  dapat  dirumuskan  hipotesa  sebagai berikut
H 5 : Manajemen Laba berpengaruh terhadap kinerja keuangan
Published by University of Airlangga.
This is an open access article under the CC BY license ( https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/ )

## RESEARCH METHODS
Penelitian  ini  mengambil  populasi  perusahaan  yang  tercatat  berturut-turut dalam indeks LQ 45 tahun 2013 di Bursa Efek Indonesia.  Sample yang digunakan dalam penelitian  ini  berjumlah  43  perusahaan.  Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah data sekunder berupa data laporan keuangan dan tersedianya informasi secara lengkap  selama periode pengamatan.  Dipilih  emiten  yang tercatat dalam  indeks  LQ 45 karena indeks ini kelompok LQ 45 merupakan 45 saham terpilih yang memenuhi kriteria likuiditas,  kapitali  pasar  yang  tinggi,  memiliki  frekuensi  perdagangan  yang  tinggi  dan memiliki prospek pertumbuhan serta kondisi keuangan yang cukup baik. Dengan kriteria tersebut,  kelompok  LQ  45  merupakan  kelompok    perusahaan  yang  menjadi  fokus perhatian investor.
Dalam penelitian ini, discretionary accruals sebagai proksi atas manajemen laba diukur  dengan  menggunakan Modified  Jones  Model ,    karena  model  ini  mempunyai standard  eror  ( eror  term )  hasil  regresi  estimasi  nilai  total  actual  yang  paling  kecil dibandingkan  model-model  yang  lainnya  dan  dapat  mendeteksi  manajemen  laba  lebih baik  jika  dibandingkan  dengan  model-model  yang  lainnya,  sejalan  dengan  hasil penelitian  Dechow    et  al.  (1995).  Sedangkan  CFROA  dihitung  dari  laba  sebelum  bunga dan pajak ditambah depresiasi dibagi dengan total aset.
CFROA =
Keterangan: CFROA = Cash Flow Return On Asset
EBIT    =  Laba sebelum bunga dan pajak Dep =  Depresiasi
Assets  =  Total aktiva
RESULT AND ANALYSIS
Tabel 1 Hasil Pengujian Analisis Regresi

## Kepemilikan Manajerial
Kepemilikan  manajerial  tidak  berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan.  Hasil penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  Hanani  dan  Aryani  (2011)  dan Widayawati  (2013)  yang  menyimpulkan  bahwa  kepemilikan  manajerial  tidak  memiliki pengaruh  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan.  Kepemilikan  manajerial  dari  pihak direksi maupun komisaris proporsinya hanya sebagian kecil dari keseluruhan saham yang ada.  Terdapat  kemungkinan  karena  proporsi  yang  kepemilikan  yang  kecil  manajemen belum  merasakan  manfaatnya  dari  kepemilikan  tersebut  sehingga  manajemen  tidak dapat  melakukan  tindakan  untuk  meningkatkan  nilai  saham  yang  dimilikinya  melalui kinerja  keuangan.  Hasil  penelitian  ini  tidak  konsisten  dengan  penelitian  terdahulu  yang dilakukan  oleh  Manik  (2011)  yang  menyatakan  kepemilikan  manajerial  berpengaruh terhadap  kinerja  keuangan,  sedangkan  menurut Kumaat  (2013)  kepemilikan  manajerial berpengaruh negatif terhadap kinerja keuangan.

## Kepemilikan Institusional
Kepemilikan  institusional  tidak  berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan.  Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian  yang dilakukan  Manik  (2011)  yang  menyatakan kepemilikan  institusional  tidak  berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan. Hasil  tidak signifikan  ini  dapat  dimungkinkan  karena  para  investor  institusional  cenderung  melihat komposisi  pemegang  saham  dengan  kurang  efektif.  Adanya  pemegang  saham  utama menyebabkan  terdapat  kemungkinan  pengambilan  keputusan  tidak  dilakukan  secara obyektif,  melainkan  berdasarkan  pendapat  pemegang  saham  mayoritas.  Investor institusional cenderung menilai bahwa pengambilan keputusan dalam perusahaan akan sangat  dipengaruhi  oleh  pemegang  saham  mayoritas  yang  ikut  dalam  pengendalian perusahaan sehingga cenderung bertindak untuk kepentingan mereka sendiri meskipun dengan  mengorbankan  kepentingan  pemilik  minoritas.  Selama  perusahaan menghasilkan  keuntungan,  investor  institusional  akan  tetap  memegang  sahamnya  tapi tidak dapat mempengaruhi kinerja perusahaan. Hasil penelitian ini bertentangan dengan Cornett  et.al  (2006)  dan  Widayawati  (2013)  yang  menyatakan  bahwa  kepemilikan institusional berpengaruh terhadap kinerja perusahaan.

## Komisaris Independen
Kepemilikan  institusional  tidak  berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan.  Hasil penelitian  ini  mengkonfrimasi  penelitian  Ponnu  (2008)  dan  Romano  (2012)  yang menyimpulkan  bahwa  komisaris  independen  tidak  berpengaruh  terhadap  kinerja keuangan. Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  independensi  komisaris  tidak memberikan  kontribusi  terhadap  peningkatan  kinerja  keuangan.  Tingginya  proporsi komisaris  independen  menandakan  banyaknya  komisaris  yang  berasal  dari  luar perusahaan.  Semakin  banyak  komisaris  yang  berasal  dari  luar  perusahaan mengakibatkan  pengetahuan  para  anggota  dewan  komisaris  mengenai  masalah  dan
Published by University of Airlangga.
This is an open access article under the CC BY license ( https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/ )
kondisi  perusahaan  secara  mendetail  semakin  sedikit.  Akibatnya  dalam  menjalankan perusahaan,  peran  dewan  komisaris  tidak  menjadi  maksimal. Menurut  Darwis  (2009) keberadaan komisaris independen dalam perusahaan hanyalah bersifat formalitas untuk memenuhi  regulasi  saja.  Oleh  karena  itu,  meskipun  tingkat  independensi  dalam  dewan komisaris  sudah  tinggi,  tetap  saja  tidak  akan  mempengaruhi  kinerja  keuangan perusahaan  agar  semakin  baik,  tetapi  malah  justru  sebaliknya.  Hasil  penelitian  ini bertentangan  dengan  Manik  (2011)  dan  Widayawati  (2013)  yang  menyatakan  bahwa komisaris independen berpengaruh terhadap kinerja keuangan.

## Komite Audit
Komite  audit  tidak  berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan.  Hasil  ini  sejalan dengan Romano (2012) dan Widayawati (2013) yang menyatakan bahwa jumlah komite audit tidak berpengaruh terhadap kinerja keuangan. Hal ini menunjukkan jumlah komite audit  tidak  menjamin  kinerja  komite  audit  berjalan  dengan  efektif  dalam  melakukan tugasnya  yaitu  pengawasan  terhadap  kinerja  keuangan.  Keberadaan  komite  audit sebagai  salah  satu  mekanisme  corporate  governance  tidak  mempengaruhi  kinerja keuangan  kemungkinan  disebabkan  keberadaannya  hanya  untuk  memenuhi  ketentuan peraturan serta sebagian besar kurang memiliki latarbelakang akuntansi dan keuangan. Hasil  penelitian  ini  bertentangan  dengan  Cornett  et.al  (2006)  dan  Manik  (2011)  yang menyatakan komite audit berpengaruh terhadap kinerja keuangan.

## Manajemen Laba
Manajemen  laba  berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan.  Hasil  ini  sejalan dengan Cornett et.al (2006) yang menemukan adanya pengaruh penurunan discretionary accruals sebagai  ukuran  dan  dari  manajemen  laba  dan  berhubungan  positif  dengan kinerja  keuangan,  Halim  (2013)  serta  Anggit  dan  Shodiq  (2014)  yang  menyimpulkan manajemen  laba  berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan. Tujuan  manajemen  laba adalah  mengatur  laporan  keuangan  agar  sesuai  dengan  apa  yang  diinginkan  manajer berdasarkan  kepentingannya.  Semakin  tinggi  manajemen  laba  yang  dilakukan  maka kinerja  keuangan  akan  semakin  terlihat  baik  terutama  berkaitan  dengan  memperbaiki laporan yang berbeda dengan kondisi perusahaan yang sebenarnya. Hasil penelitian ini berbeda dengan Ujiyantho dan Pramuka (2007) yang menyatakan variabel discretionary accruals tidak berpengaruh signifikan terhadap cash flow return on assets.

## CONCLUSION
Kesimpulan  dari  penelitian  ini  yaitu  epemilikan  manajerial,  kepemilikan institusional,  komisaris  independen,  dan  komite  audit  tidak  berpengaruh  terhadap kinerja  keuangan.  Manajemen  laba  berpengaruh  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan. Berdasarkan keterbatasan yang terdapat pada penelitian ini, maka saran bagi penelitian
selanjutnya  adalah  dapat  melakukan  perbandingan  antar  indeks  saham  di  Bursa  Efek Indonesia  dengan  penggunaan  model  yang  sama  sehingga  memberikan  variasi  dalam pengujian  konsistensi  model  yang  ada.  Penggunaan  model  yang  berbeda  dalam menentukan corporate governance maupun discretionary accrual serta memperpanjang periode pengamatan sehingga dapat melihat adanya mekanisme tata kelola perusahaan dan manajemen laba dengan sudut pandang yang berbeda.

## REFERENCES
Alves,  Sandra.  2012.  Ownership  Structure  and  Earnings  Management:  Evidence  from Portugal. Australasian Accounting Business and Finance Journal . 6(1):57-74. Ardekani,  Aref  Mahdavi.,  Younesi,  Nejat.,  Hashemijoo,  Mohammad.  2012.  Acquisition, Earnings Management and Firm’s Performance: Evidence from Malaysia . Journal of Business Studies Quarterly . Vol. 4, No. 1:. 91-110.
Anggit,  Domas  Titis.,  Shodiq,  Muhammad  Ja’Far.  2014.  Hubungan  Antara  Mekanisme Corporate  Governance,  Manajemen  Laba  dan  Kinerja  Keuangan  (Studi  Empiris pada  Perusahaan  Manufaktur  di  BEI  Tahun  2008-2010). Simposium    Nasional Akuntansi 17 Mataram .
Chen,  KY.,  Elder,  RJ  &  Hsieh,  Y-M.  2007.  Corporate  governance  and  earnings management: The Implications of Corporate Governance Best-Practice Principles for  Taiwanese  Listed  Companies. Journal  of  Contemporary  Accounting  & Economics . Vol.3, No.2:73-105.
Christiawan, Yulius Jogi dan Tarigan Josua. 2007. Kepemilikan Manajeral: Kebijakan Hutang, Kinerja dan Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan . Vol. 9, No. 1, Mei: 1-8.
Cornett,  M.M.,  A.J.  Marcus.,  A,  Saunders  &  H.  Tehranian.  2006.  Earnings Management,Corporate  Governance,  and  True  Financial  Performance. http://papers.ssrn.com
Daily,  Catherine  M.,  dan  R.  Dalton.  1993.  Bankruptcy  and    Corporate  Governance:  The Impact  of  Board  Composition  and  Structure. The  Academy  of Management Journal . Vol. 37(6), December :1603-1617.
Dechow,  P.M.  1994.    Accounting  Earning  and  Cash  Flows  as  Measures  of  Firm Performance:  The  Role  of  Accounting  Accruals. Journal  of  Accounting  and Economics . No.18: 3-42.
Dechow,  Patricia.M.,  Sloan,  R.G.,  Sweney,  A.P.  1995.  Detecting  Earning  Management. The Accounting Review . Vol. 70 No.2, April: 93-225.
Dechow, P.M.  and Dichev, I.D. 2002.  The Quality of Accruals and Earnings: The Role of Accruals Estimation Errors. The Accounting Review . Vol. 77: 35-59.
DeFond,  ML  &  Jiambalvo,  J  .  1994.  Debt  covenant  violation  and  manipulations  of accruals. Journal of Accounting and Economics . Vol.17: 145-176. Fama, Eugene F. and Jensen, M.C. 1983. Separation of Ownership and Control. Journal of Law and Economics. Vol. XXVI: 301-326.
Published by University of Airlangga.
This is an open access article under the CC BY license ( https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/ )
Gunny,
K. 2005. What are the Consequences of real Earnings
Management?. www.papers.ssrn.com .
Halim,  Kusuma  Indawati.  2013.    Kajian  Atas  Good  Corporate  Governance  dan  Earnings Management  terhadap  Kinerja  Perusahaan. Jurnal  Socioscientia .  Vol.5,    No.  2, Juni.
Hanani,  Famera dan Aryani,  Y.  Anni. 2011.  Pengaruh  Gender Dewan  Komisaris,  Gender Dewan Direksi, dan Kepemilikan Manajerial Terhadap Kinerja Keuangan. Wahana. Vol. 4, No. 1, Februari.
Healy,  P.M.  1985.  The  Impact  of  Bonus  Schemes  on  the  Selection  of  Accounting Principles. Journal of Accounting and Economics , 7:85-107.
Healy,  P.M.  dan  James  M.  Wahlen.  1999.  A  Review  of  The  Earnings  Management Literature and Its Implications for Standard Setting. Accounting Horizon , 13: 365- 383,  December.
Ikatan Akuntan Indonesia. 2007. Standar Akuntansi Keuangan . Jakarta: Salemba Empat. Jensen,  Michael  C.  dan  William  H.  Meckling.  1976.    Theory  Of  The  Firm:  Managerial Behavior, Agency Costs And Ownership Structure. Journal of Financial Economics. Vol. 3, No. 4: 305-360.
Jones.  J.  J.  1991.  Earnings  Management  During  Import  Relief  Investigations. Journal  of Accounting Research 29 (2): 193-228.
Komite  Nasional  Kebijakan  Governance  (KNKG).  2006. Pedoman  Umum  Good Corporate Governance Indonesia. Jakarta.
Kumaat,  Lusye  Corvanty.  2013.  Corporate  Governance  dan  Struktur  Kepemilikan Terhadap  Manajemen  Laba  dan  Kinerja  Keuangan. Jurnal  Keuangan    dan Perbankan . Vol.17, No.1:11–20 , Januari.
Manik,  Tumpal.  2011.  Analisis  Pengaruh  Kepemilikan  Manajemen,  Komisaris Independen, Komite Audit, Umur Perusahaan Terhadap Kinerja Keuangan (Studi Empiris Perusahaan Property & Real Estate di BEI). JEMI. Vol.2, No.2, Desember.
Martsila,  Ika  Surya  dan  Meiranto,  Wahyu.  2013.  Pengaruh  Corporate  Governance Terhadap  Kinerja  Keuangan  Perusahaan.  Diponegoro  Journal  of  Accounting. Vol.2, No.4.
Nuryaman. 2013. The Influence of Earnings Management on Stock Return and the Role of  Audit  Quality  as  a  Moderating  Variable. International  Journal  of  Trade, Economics and Finance . Vol. 4, No. 2, April.
Peasnell, KV, Pope, PF & Young, S 2000, Accrual Management to Meet Earnings Targets: UK Evidence Pre-and Post-Cadbury. British Accounting Review . Vol.32: 415-445. Potter,  G.  1991.  Accounting  Earnings  Announcement,  Institutional  Investors Concentration and Common Stock Returns. Journal of Accounting  Research, Vol.30. No. 1. p.146-155.
Pradhono dan Yulius Jogi Crhristiawan. 2004. Pengaruh Economic Value Added, Residual Income,  Earnings  dan  Arus  Kas  Operasi  Terhadap  Return  yang  Diterima  Oleh Pemegang  Saham  (Studi  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa Efek Jakarta). Jurnal Akuntansi dan Keuangan . Vol.6: 140-166, November.
Subramanyam,  K.  R.  1996.  The  Pricing  of  Discretionary  Accruals. Journal  of  Accounting and Economics . No.22: 249-281.
Ujiyantho,  Muh.  Arief  dan  Bambang  Agus  Pramuka.  2007.  Mekanisme Corporate Governance , Manajemen Laba dan Kinerja Keuangan (Studi Pada Perusahaan go publik Sektor Manufaktur). Simposium Nasional Akuntansi 10 Makassar. Wardani,  Ratna.  2006.  Mekanisme  Corporate  Governance  Dalam  Perusahaan  Yang Mengalami  Permasalahan  Keuangan(Financially  Distressed  Firms). Simposium Nasional Akuntansi XI, Padang .
Yang,  C-Y,  Lai,  H-N  &  Tan,  BL.  2008.  Managerial  Ownership  Structure  and  Earnings Management. Journal of Financial Reporting & Accounting . Vol.6,  No. 1:35-53.