Pengaruh Kurs, Suku Bunga BI, Indeks STI, Indeks KLSE dan Indeks MC Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Di BEI Periode September 2014- Desember2015
( The Effect Of Exchange Rate, BI Rate, STI Index, KLSE Index, AND MC Index On Composite Stock Price Index In BEI September 2014-Desember 2015 )
Melisa Puspita Dewi, Nurhayati 1 , Hadi Paramu Jurusan Manajemen, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Jember (UNEJ) Jln. Kalimantan 37, Jember 68121 E-mail : meilyderwta @gmail.com

## Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh indek Strait Times Index , indeks Kuala Lumpur Stock Exchange , dan indeks Manila Composite terhadap penguatan atau pelemahan hubungan kurs dan suku bunga Bank Indonesia dengan Indeks Harga Saham Gabungan periode September 2014-Desember 2015. Penelitian ini menggunakan data sekunder dan merupakan penelitian kuantitatif. Jenis penelitian menggunakan Explanatory Research dengan populasi indeks harga saham di Bursa Efek Indonesia dan sampel yang digunakan yaitu Indeks Harga Saham Gabungan yang menunjukkan pergerakan harga harian seluruh saham. Metode analisis yang digunakan adalah Moderated Regression Analysis. Hasil pengujian  menunjukkan bahwa indeks Strait Times Index mampu menguatkan kurs dengan Indeks Harga Saham Gabungan dan tidak mampu menguatkan suku bunga Bank Indonesia dengan Indeks Harga Saham Gabungan, indeks Kuala Lumpur Stock Exchange mampu menguatkan kurs dan suku bunga Bank Indonesia dengan Indeks Harga Saham Gabungan, serta indeks Manila Composite tidak mampu menguatkan kurs dengan Indeks Harga Saham Gabungan dan mampu menguatkan suku bunga Bank Indonesia dengan Indeks Harga Saham Gabungan.
Kata Kunci: Strait Times Index , Kuala Lumpur Stock Exchange , Manila Composite , Indeks Harga Saham Gabungan, Moderated Regression Analysis.

## Abstract
The aims of this research are to analyze the influence of Strait Times Index, Kuala Lumpur Stock Exchange index, and Manila Composite index on strengthening or weakening relation of exchange rate and BI rate against Jakarta Composite Index from September 2014-December 2015. This research used secondary data and a quantitative research . The type of research used is explanatory research ,the population are stock price indices in Bursa Efek Indonesia and sample used is Jakarta Composite Index which shows daily prices fluctuation of all stocks. Analysis methode used is moderated regression analysis.  The results showed  Strait Times Index able to strengthen exchange rate with Jakarta Composite Index and unable to strengthen BI rate with Jakarta Composite Index, Kuala Lumpur Stock Exchange index able to strengthen exchange rate and BI rate with Jakarta Composite Index, last Manila Composite index unable to strengthen exchange rate with Jakarta Composite Index and able to strengthen BI rate with Jakarta Composite Index.
Keywords: Strait Times Index, Kuala Lumpur Stock Exchange, Manila Composite, Indeks Harga Saham Gabungan, Moderated Regression Analysis.

## Pendahuluan
Pasar  modal   merupakan   salah   satu   instrumen   penggerak ekonomi terutama sebagai sarana pendanaan jangka panjang. Salah satu indeks yang sering diperhatikan  investor dalam berinvestasi   di   Bursa   Efek   Indonesia   (BEI)   yaitu   Indeks Harga   Saham   Gabungan   (IHSG).   Fluktuasi   IHSG   dapat dipengaruhi   oleh   faktor   ekonomi   makro   dan   indeks   harga saham negara tetangga. Sinyal yang terkait perubahan faktor makro   dan   peran   serta   indeks   negara   tetangga   dalam mempengaruhi   IHSG   dapat   menimbulkan   kekhawatiran investor. Menurut Mansur (2005) dalam Shevanda “kejadian dan dinamika harga saham disatu bursa dapat mempengaruhi bursa   yang   lain   terutama   dengan   bursa   dari   negara-negara yang berdekatan”.
Gumanti, (2011) menyatakan dalam investasi dipasar saham, sangat   penting   untuk   memahami   pergerakan   atau   kinerja pasar  karena  mencerminkan  perubahan  semua  saham  yang tercatat, . Pasar modal yang merupakan penggerak ekonomi yang rentan terhadap kurs dan suku bunga Bank Indonesia tersebut patut untuk dijaga kinerjanya, sehingga ketika terjadi gejolak   ekonomi   pemerintah   dapat   mengambil   kebijakan yang tepat terkait dengan penstabilan perekonomian.
Berdasarkan data Bank Indonesia menunjukkan kurs rupiah terhadap dolar pada tahun 2015 mengalami depresiasi yang melebihi   batas   dari   kurs   patokan   Bank   Indonesia   yaitu sebesar Rp12.500. Depresiasi  yang terus menerus ini  akan menyebabkan kekhawatiran investor sehingga menimbulkan spekulasi dan kurangnya kepercayaan untuk berinvestasi di pasar   modal   Indonesia   khususnya   untuk   investasi   jangka
1 Corresponding Author
panjang.  Madura   (2008)   menyatakan   “ if   country’s   home currency is expected to strengthen, foreign investor may be willing to invest in the country’s securities to benefit from the currency movement. Conversaly, if a country’s home currency is   expected   to   weaken,   foreign   investor   may   decide   to purchase securities in other countries”.
Suku   bunga   merupakan   penentu   utama   didalam   penetapan harga saham. Suku bunga tidak hanya dapat dijadikan sebagai patokan   dalam   mengukur   tingkat   pengembalian   yang disyaratkan,   tetapi   juga   menjadi   dasar   dalam   penentuan perbandingan alternatif investasi. Tingkat suku bunga yang meningkat akan memengaruhi berkurangnya investasi asing yang   masuk   di   Indonesia   sehingga   akan   memengaruhi penurunan   harga   saham,   dimana   penurunan   harga-harga saham dapat memengaruhi pelemahan Indeks Harga Saham Gabungan.   “ portfolio   investment   can   also   be   affected   by interest   rates.   Money   tend   to   flow   to   countries   with   high interest   rates,   as   long   as   the   local   currencies   are   not expected to weaken” (Madura, 2008) .
Pasar   modal   di   Indonesia   juga   sangat   mudah  dipengaruhi oleh bursa lain, yang dapat  diketahui  dari  krisis Subprime Mortgage pada tahun 2008 di Amerika. Krisis tersebut akibat dari   adanya   globalisasi   ekonomi   yaitu   adanya   integrasi ekonomi   dan   saling   ketergantungan   ekonomi   nasional, regional,   dan   lokal   diseluruh   dunia   melalui   pergerakan barang,   jasa,   teknologi,   dan   modal   lintas   batas.   Indonesia yang   merupakan   negara   berkembang   dengan   resiko   pasar yang hampir sama dengan negara tetangganya, kemungkinan besar pasar modalnya dapat dipengaruhi oleh sesama negara berkembang yang berdekatan yaitu Singapura, Malaysia, dan Filipina. Keterkaiatan ini dapat dilihat dari penelitian yang dilakukan oleh Hidayah (2012).
Indeks Strait   Times   Index   ( STI)   menunjukkan   hasil   yang berbeda   dari   peneliti   satu   dan   peneliti   lain.   Indeks   STI menunjukkan   berpengaruh   positif   terhadap   IHSG   pada penelitian  Gultom   (2009)   dan   Rowland   dkk   (2014),   tetapi Hidayah   (2012),   Pasaribu   dan   Kowanda   (2013),   dan Kowanda   dkk   (2014)   menemukan   bukti   sebaliknya,   serta Immanuel   (2015)   menemukan   STI   tidak   berpengaruh terhadap   IHSG.   Indeks Kuala   Lumpur   Stock   Exchange (KLSE) ditemukan berpengaruh positif terhadap IHSG oleh Hidayah (2012) dan Immanuel (2015). Disisi lain, Pasaribu dan   Kowanda   (2013)   menemukan   bahwa   indeks   KLSE berpengaruh   negatif   terhadap   IHSG.   Serta,   Indeks   Manila Composite(MC)   ditemukan   memiliki   pengaruh     yang   kuat dan   positif   terhadap   IHSG   oleh   Pasaribu   dan   Kowanda (2013) dan Immanuel (2015).
Berdasarkan landasan teori dan bukti empiris maka hipotesis yang diajukan adalah sebagai berikut:
a) H1 :   Indeks Strait   Times   Index mampu   menguatkan hubungan   variabel   kurs   dan   suku   bunga   Bank   Indonesia dengan Indeks Harga Saham Gabungan.
b)H2 :   Indeks Kuala   Lumpur   Stock   Exchange mampu menguatkan hubungan variabel kurs dan suku bunga Bank Indonesia dengan Indeks Harga Saham Gabungan.
c) H3 :   Indeks Manila   Composite mampu   menguatkan hubungan   variabel   kurs   dan   suku   bunga   Bank   Indonesia dengan Indeks Harga Saham Gabungan.
Penelitian ini bertujuan untuk  menguji pengaruh indek STI, indeks   KLSE,   dan   indeks   MC   terhadap   penguatan   atau pelemahan hubungan kurs dan suku bunga BI dengan IHSG periode   September   2014-Desember   2015.   Hasil   pengujian menunjukkan   bahwa   indeks   STI   mampu   menguatkan   kurs dengan IHSG dan tidak mampu menguatkan suku bunga BI dengan IHSG, indeks KLSE mampu menguatkan kurs dan suku bunga BI dengan IHSG, serta indeks MC tidak mampu menguatkan kurs dengan IHSG dan mampu menguatkan suku bunga BI dengan IHSG.

## Metode

## Rancangan atau Desain Penelitian
Penelitian   ini   merupakan   penelitian   kuantitatif   untuk mengetahui   pengaruh   variabel   moderat   pada   indeks   harga saham dengan menggunakan data sekunder.  Jenis penelitian yang   digunakan   dalam   penelitian   ini   yaitu Explanatory research .

## Jenis dan Sumber Data
Data   yang   digunakan   dalam   penelitian   ini   adalah   data sekunder yang berupa data harian kurs dan suku bunga Bank Indonesia   serta   Indeks   Harga   Saham   Gabungan   dari   pasar modal   yang   diteliti.   Teknik   pengumpulan   data   dilakukan dengan mengakses ( www.bi.go.id ) berupa data kurs dan suku bunga BI, dan ( www.finance.yahoo.com ) berupa data harga indeks harga saham yang diteliti mulai 17 September 2014- 29 Desember 2015.

## Populasi dan Sampel
Populasi   dalam   penelitian   ini   adalah   Indek   Harga   Saham yang ada di Bursa Efek Indonesia. Sampel yang digunakan dalam penelitian ini yaitu   Indeks Harga Saham Gabungan yang   mencerminkan   pergerakan   perubahan   harga   saham harian seluruh saham yang tercatat di Bursa Efek Indonesia.

## Metode Analisis Data
Metode analisis data pada penelitian ini terdiri dari 4 tahap, yaitu:
a)   Uji   normalitas   data,   kenormalan   data   dilakukan   untuk mengetahui bahwa data yang dianalisis berdistribusi normal atau tidak dengan cara uji Kolmogorov-smirnov.
b) M oderated Regression Analysis, perhitungan tiap variabel interaksi:   a.  Rumusan   pengaruh   STI   dalam   hubungannya memengaruhi   perlemahan   atau   penguatan   hubungan   antara kurs dan Suku bunga BI
IHSGt  = bo + b1ERt + b2BIRt + b3STIt + b4 (ERt*STIt)

## + b5 (BIRt*STIt)
b.   Rumusan   pengaruh   KLSE   dalam   hubungannya memengaruhi   perlemahan   atau   penguatan   hubungan   antara kurs dan Suku bunga BI
IHSGt  =   bo  +   b1ERt  +   b2BIRt  +   b3KLSEt  + b4(ERt*KLSEt) + b5(BIRt*KLSEt)
c. Rumusan pengaruh MC dalam hubungannya memengaruhi
e-Journal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi, 2018, Volume V (1) : 178-183
perlemahan atau penguatan hubungan antara kurs dan Suku bunga BI
IHSGt = bo + b1ERt + b2BIRt + b3MCt + b4 (ERt*MCt) + b5 (BIRt*MCt)

## Dimana:
IHSGt =Indeks Harga Saham Gabungan ERt = kurs rupiah/dollar US BIR t =suku bunga BI
STIt = Strait Times Index (ERt*STIt) = interaksi kurs dan STI (BIRt*STIt) = interaksi suku bunga BI dan STI KLSEt = Kuala Lumpur Stock Exchange (Ert*KLSEt) = interaksi kurs dan KLSE

## (BIRt*KLSEt)  = interaksi suku bunga BI dan KLSE
MCt = Manila Composite (ERt*MCt) = Interaksi kurs dan MC (BIRt*MCt) = interaksi suku bunga BI dan MC b 1,2,3,4,5 = koefisien regresi variabel bebas t = pada periode t
c)   uji   asumsi   klasik,  dilakukan   untuk   memperoleh   model persamaan regresi yang bersifat BLUE ( Best Linier Unbiased Estimator )   yang   mensyaratkan   suatu   model   persamaan regresi tidak mengandung multikolinieritas, autokorelasi dan heteroskedastisitas.
d) uji parsial (uji t).

## Hasil dan Pembahasan

## Hasil

## Analisis Deskripsi Variabel Penelitian
Deskripsi Statistik variabel yang digunakan dalam penelitian disajikan dalam Tabel 1. berikut .
Tabel 1. Ringkasan deskripsi statistik variabel penelitian
(n=284) Variabel Minimum Maksimum Rata-rata Deviasi standar IHSG 4120,5 5523,29 4960,441 368,788 ER 11,908 14,728 13106,88 681,791 BIR 7,5 7,75 7,54 0,097 STI 2787,94 3539,95 3227,518 212,262 KLSE 1532,14 1862,8 1746,919 77,440 MC 6701,35 8127,48 7385,455 368,788
Sumber: Output SPSS 21 (data diolah)
Ket: IHSG=Indeks Harga Saham Gabungan; ER=kurs; BIR= suku   bunga   BI;   STI= Strait   Times   Index; KLSE= Kuala Lumpur Stock Exchange; MC= Manila Composite.
Nilai minimum, maksimum dan rata-rata variabel penelitian tersaji dalam Tabel 1, nilai deviasi standar yang lebih rendah dari rata-rata mengindikasikan bahwa variabilitas data yang semakin   kecil.   Sedangkan   nilai deviasi   standar   yang   lebih tinggi dari rata-rata mengindikasikan bahwa variabilitas data yang semakin besar.

## Normalitas Data
Hasil uji normalitas dengan menggunakan uji Kolmogorov- Smirnov disajikan pada Tabel 2. berikut.
Tabel 2. Hasil pengujian normalitas data
Variabel Kolmogorov-Smirnov Kesimpulan IHSG 0,713 ts Tidak Normal ER 8,043 *** Normal BIR 1,843 *** Tidak Normal STI 3,273 *** Tidak Normal KLSE 2,140 *** Tidak Normal MC 1,362 ** Tidak Normal
Sumber: Output SPSS 21 (data diolah)
Ket: *** = Signifikan pada α = 1%, **  = Signifikan pada α = 5%, dan ts = tidak signifikan.
Moderated Regression Analysis
Hasil   pengujian Moderated   Regression   Analysis disajikan dalam Tabel 3.berikut.
Tabel 3. Hasil Uji Moderated Regression Analysis Variabel Moderate STI Moderate KLSE Moderate MC Konstanta -32,922 -1,617 -54,378 ER 2,512 ⁂ -9,081 ⁂ 4,149 ⁂ ZSTI 3,387 ⁂ ZKLSE -5,141 ⁂ ZMC 3,614 ⁂ ZER*STI -1,848 ⁂ ZBIR*STI -0,071 ts ZER*KLSE 5,279 ⁂ ZBIR*KLSE 0,640 ⁂ ZER*MC -3,909 ⁂ ZBIR*MC 0,175 ** Adj R 2 0,896 0,847 0,917 F Hitung 609,970 ⁂ 393,904 ⁂ 781,757 ⁂ DW 0,147 0,126 0,245 Sumber: Output SPSS 21 (data diolah)
Ket: ⁂ = Signifikan pada  α = 1%, **= Signifikan pada α = 5%, dan ts= tidak signifikan.

## Uji Asumsi Klasik
a) Uji Multikolinieritas
Mukltikolinieritas   yang   tinggi   terjadi   pada   ketiga   model persamaan MRA, karena persamaan berbentuk interaksi yang selalu menghasilkan model yang berkorelasi tinggi.

## b) Uji Autokorelasi
Hasil uji autokorelasi disajikan pada Tabel 4. berikut.
Tabel 4. Hasil Uji Autokorelasi Variabel Moderate STI Moderate KLSE Moderate MC Konstanta 2,325 0,129 5,279 lag_ER -0,003 ⁂ -5,411 ⁂ lag_ZSTI -1,655 lag_ZER*STI 1,620 ⁂ lag_ZBIR*STI 0,184 ts Variabel Moderate STI Moderate KLSE Moderate MC lag_ZKLSE -2,816 ⁂ lag_ZER*KLSE 3,009 ⁂ lag_ZBIR*KLSE 0,202*** lag2_ER -3,926 ⁂ lag2_ZMC -1,963 ⁂ lag2_ZER*MC 2681 ⁂ lag2_ZBIR*MC 0,239 ** Adj R 2 0,475 0,427 0,529 F Hitung 64,758 ⁂ 53,532 ⁂ 79,968 ⁂ DW 1,834 1,838 1,960 Sumber: Output SPSS 21 (data diolah)
Ket: ⁂ = Signifikan pada α=1%, **= Signifikan α=5%, *** = Signifikan pada α= 10%, ts= tidak signifikan
c) Uji Heteroskedastisitas
Hasil uji heteroskedastisitas disajikan dalam Tabel 5. berikut.

## Tabel 5. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Variabel Moderate STI Moderate KLSE Moderate MC Konstanta 0,206 0,026 17,295 lag_ER -0,134 ts -0,192 ts lag_ZSTI -0,115 ts
lag_ZER*STI 0,096 ts lag_ZBIR*STI 0,072 ts lag_ZKLSE -0,173 ts lag_ZER*KLSE 0,153 ts lag_ZBIR*KLS E -0,018 ts lag2_ER -14,721 ts lag2_ZMC -10,912 ts lag2_ZER*MC 11,301 ts lag2_ZBIR*MC 2,934 * Adj R 2 0,000 0,005 0,091 F Hitung 1,031 ts 1,371 ts 4,736 * DW 2,054 2,056 1,884
Sumber: Output SPSS 21 (data diolah)
Ket: * = Signifikan pada α=1%, ts = tidak signifikan

## Uji t
Uji   t   dilakukan   untuk   mengetahui   seberapa   jauh   pengaruh variabel   independen,   variabel   moderasi,   dan   variabel interaksi secara individual terhadap variabel independen.

## Hipotesis 1
Pada  Tabel   4   diketahui     H 01 ditolak,  artinya STI mampu menguatkan hubungan kurs dengan IHSG dan  H 01 diterima, artinya STI tidak mampu menguatkan hubungan suku bunga BI dengan IHSG.
Hipotesis 2 Pada Tabel 4 diketahui   H 01 ditolak, artinya KLSE mampu menguatkan hubungan kurs dan suku bunga BI dengan IHSG.
Hipotesis 3
Pada   Tabel   5   diketahui     H 01 diterima  artinya  MC tidak mampu menguatkan hubungan kurs dengan IHSG dan   H 01 ditolak,  artinya   MC mampu   menguatkan   hubungan   suku bunga BI dengan IHSG.

## Pembahasan
a.   Pengaruh   STI  Terhadap   Hubungan   Kurs   dan   Suku Bunga BI dengan IHSG
Pengaruh STI Terhadap Hubungan Kurs dengan IHSG bedasarkan   uji   t   menunjukkan   bahwa   indeks   STI   mampu menguatkan   hubungan   kurs   dengan   IHSG   sesuai   hipotesis yang diajukan. Hal ini  disebabkan karena tingkat  investasi penanaman modal Singapura tergolong besar. Modal masuk dan   keluar   dari   perusahaan   Indonesia   di   Singapura berimplikasi pada permintaan kurs. Menurut laporan Posisi Investasi Internasional Indonesia (2015:5) menyatakan posisi asset   investasti   langsung   yang   meningkat   USD   3,7   miliar (7,2%   qtq)   sehingga   menjadi   USD   55,3   miliar   pada   akhir triwulan   II-2015   disebabkan   oleh   faktor   transaksi   yang mencatat neto penempatan kepada anak perusahaan di luar negeri   sebesar   USD   3,1  miliar,   sebagian   besar   (7,6%   qtq) dalam   bentuk   ekuitas.   Hal   tersebut   secara   tidak   langsung memengaruhi penguatan hubungan kurs dengan IHSG. Hasil penelitian   ini   mendukung   penelitian   yang   dilakukan   oleh Gultom (2009), dan Rowland dkk (2014) yang menyatakan bahwa STI berpengaruh positif terhadap  IHSG. Sebaliknya, penelitian ini menolak penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Hidayah  (2012), Kowanda  dkk (2013) dan  Immanuel (2015)   yang   menyatakan   bahwa   indeks   STI   berpengaruh negatif terhadap IHSG.

## Pengaruh STI   Terhadap   Hubungan   Suku   Bunga   BI dengan IHSG
Hasil   dari   uji   t   menunjukkan   bahwa   indeks   STI   mampu menguatkan hubungan suku bunga BI dengan IHSG. Hal ini disebabkan suku bunga BI pada masa penelitian bukan faktor yang   perlu   dikhawatirkan   bagi   investor.   Berdasarkan informasi   dari   Laporan   Posisi   Investasi   Internasional Indonesia (2015:6) kenaikan posisi asset investasi portfolio terutama   dipengaruhi   oleh   meningkatnya   kepemilikan penduduk   atas   saham   dan   surat   utang   asing   sehingga perubahan   pada   indeks   STI   tidak   mampu   menguatkan hubungan suku bunga BI dengan IHSG. Hasil penelitian ini
mendukung   penelitian   terdahulu   yang   dilakukan   oleh Immanuel (2015) yang menyatakan bahwa indeks STI dalam jangka panjang maupun pendek tidak memengaruhi  IHSG. Sebaliknya, penelitian ini menolak penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Gultom (2009) dan Kowanda dkk (2014) yang menyatakan bahwa STI memiliki pengaruh positif terhadap IHSG,   serta   Hidayah   (2012),   Kowanda   dkk   (2013) menyatakan bahwa STI memiliki pengaruh negatif terhadap IHSG.

## b. Pengaruh KLSE Terhadap Hubungan Kurs dan Suku Bunga BI dengan IHSG
Pengaruh KLSE Terhadap Hubungan Kurs dengan IHSG
Hasil   pengujian   menunjukkan   bahwa   KLSE   mampu menguatkan hubungan kurs dengan IHSG. Menurut informasi dari   laporan Perkembangan   Ekonomi   Keuangan   dan   Kerja Sama Internasional (2015:85) menyatakan kurs Ringgit pada masa penelitian mengalami depresiasi yang cukup dalam. Hal tersebut   mendorong   investasi   asing   masuk   ke   Indonesia, sehingga dapat memengaruhi kurs rupiah menguat terhadap Dollar. Hasil penelitian ini mendukung penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Hidayah (2012), dan Immanuel (2015) yang menyatakan bahwa indeks KLSE berpengaruh positif terhadap IHSG. Sebaliknya, penelitian ini menolak penelitian terdahulu   yang   dilakukan   oleh   Kowanda   dkk   (2013)   dan Kowanda   dkk   (2014),   yang   menyatakan   bahwa   KLSE berpengaruh negatif terhadap IHSG.
Pengaruh KLSE Terhadap Hubungan Suku Bunga BI dengan IHSG
Hasil   uji   t   menunjukkan   KLSE   mampu   menguatkan hubungan   suku   bunga   BI   dengan   IHSG.   Pengaruh   positif suku bunga BI dengan IHSG tersebut secara tidak langsung dipengaruhi   oleh   indeks   KLSE   dan   faktor   makro   lain. Umumnya,   suku   bunga   BI   memiliki   pengaruh   negatif terhadap IHSG. Hal tersebut menunjukkan bahwa pengaruh indeks KLSE lebih besar dibandingkan pengaruh suku bunga BI   terhadap   IHSG,   sehingga   indeks   KLSE   mampu menguatkan hubungan suku bunga BI terhadap IHSG. Hasil penelitian   ini   mendukung   penelitian   terdahulu   yang dilakukan oleh Hidayah (2012) dan Immanuel (2015) yang menyatakan   bahwa   indeks   KLSE   berpengaruh   signifikan positif terhadap IHSG. Serta, menolak penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Kowanda dkk (2013) dan Kowanda dkk (2014), yang menyatakan bahwa indeks KLSE berpengaruh negatif terhadap IHSG.

## c.   Pengaruh   MC  Terhadap   Hubungan   Kurs   dan   Suku Bunga BI dengan IHSG
Pengaruh MC Terhadap Hubungan Kurs dengan IHSG
Hasil   dari   uji   t   menunjukkan   bahwa   MC   tidak   mampu menguatkan   hubungan   kurs   dengan   IHSG.   Hal   tersebut disebabkan   pada   masa   penelitian   Filipina   merupakan   satu- satunya   negara   yang   memiliki   pertumbuhan   ekonomi   baik yang didorong oleh investasi yang tumbuh sebesar 13,5%. Menurut   Laporan   Perkembangan   Ekonomi   Keuangan   dan Kerja   Sama   Internasional   (2015:76)   menyatakan   bahwa Presiden Filipina mengeluarkan ketentuan terkait kemudahan berinvestasi bagi para investor asing yang memiliki investasi di   atas   PHP  3   miliar   (USD   60  juta).   Kemudahan   tersebut menyebabkan   investasi   di   Filipina   lebih   menarik
dibandingkan   di   Indonesia,   sehingga   indeks   MC   tidak mampu   menguatkan   hubungan   kurs   dengan   IHSG.   Hasil penelitian   ini   berbeda   dengan   penelitian   terdahulu   yang dilakukan oleh Kowanda dkk (2013), dan Immanuel (2015) yang   menyatakan   bahwa   indeks   MC   berpengaruh   positif signifikan terhadap IHSG.
Pengaruh MC Terhadap Hubungan Suku Bunga BI dengan IHSG
Hasil   pengujian   Uji   t   menunjukkan   indeks   MC   mampu menguatkan   hubungan   suku   bunga   BI   dengan   IHSG.   Hal tersebut disebabkan kurs Rupiah/USD di Indonesia lebih kuat dibandingkan   kurs   Peso/USD.   Menurut   Madura   (2008:40) menyatakan bahwa “ portfolio investment can be affected by interest   rates,   money   tend   to   flow   to   countries   with   high interest   rates,   as   long   as   the   local   currencies   are   not expected   to   weaken” .   Menurut   laporan   Perkembangan Ekonomi  Kauangan dan Kerjasama International (2015:75) suku   bunga   bank   sentral   Filipina   memutuskan   untuk   tetap mempertahankan  suku bunga  kebijakannya   berada  di  level 4%. Suku bunga BI diketahui berada pada level 7,5% dan kurs rupiah melemah pada awal 2015, namun apresiasi pasca kenaikan   suku   bunga The   Fed ,   disisi   lain   Filipina   justru depresiasi. Hasil penelitian ini mendukung dengan penelitian terdahulu   yang   dilakukan   oleh   Kowanda   dkk   (2013),   dan Immanuel   (2015)   yang   menyatakan   bahwa   indeks   MC berpengaruh positif signifikan terhadap IHSG.

## Simpulan
Simpulan   dari   penelitian   yang   telah   dilakukan   yaitu:   1) indeks STI mampu menguatkan hubungan kurs dengan IHSG dan   tidak   mampu   menguatkan   hubungan   suku   bunga   BI dengan   IHSG,   2)  indeks   KLSE   mampu   menguatkan hubungan kurs dan suku bunga BI dengan IHSG, dan   3) indeks MC tidak mampu menguatkan hubungan kurs dengan IHSG   dan   mampu   menguatkan   hubungan   suku   bunga   BI dengan IHSG.

## Ucapan Terima Kasih
Penulis   menyampaikan   rasa   terimakasih   kepada   Bank Indonesia dan berbagai pihak yang telah membantu, terutama kepada pihak yang telah memberikan sumbangsih pemikiran berupa   nasehat,   kritik   dan   saran   untuk   kesempurnaan penulisan artikel ini. Semoga  dapat bermaanfaat.

## Daftar Pustaka
Aditya   Novianto.   2011.   Analisis   pengaruh   nilai   tukar   (kurs)   dolar Amerika/rupiah (US$/Rp), tingkat suku bunga SBI, Inflasi, dan Jumlah Uang Beredar (M2) Terhadap indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 1999.1-2010.6. Skripsi . Semarang: Universitas Diponegoro.
Aris aditya. 2015. Rupiah Bisa Stabil di Rp 13.900/dolar As Tahun Depan,
Ini Syaratnya. Tidak
Dipublikasikan.
Makalah.
http://www.solopos.com/2015/09/24/kurs-rupiah-rupiah-bisa-stabil-di- rp13-900dolar-as-tahun-depan-ini-syaratnya-645790 . [ 7 Oktober 2015].
Bank   Indonesia.   2013. Penjelasan   BI   Rate   Sebagai   Suku   Bunga   Acuan. http://www.bi.go.id/id/moneter/bi-rate/penjelasan/Contents/Default.aspx . [ 7 Oktober 2015].
Bank   Indonesia.   2015. Laporan   Posisi   Investasi   International   Indonesia. Jakarta.
Bank Indonesia. 2015. Perkembangan Ekonomi Keuangan dan Kerja Sama International. Jakarta.
e-Journal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi, 2018, Volume V (1) : 178-183
Deddy   A   Mauliano.   2009.   Analisis   Faktor-Faktor   Yang   Mempengaruhi Pergerakan   Indeks   Harga   Saham   Gabungan   (IHSG)   Di   Bursa   Efek Indonesia .. Skripsi .Jakarta: Universitas Gunadarma.
Dionysia Kowanda, Sugihartati B, Rowland Bismark F Pasaribu dan Marina Ellim.   2014.   Pengaruh   Bursa   Saham   global,   ASEAN,   dan   Harga Komoditas   Terhadap   Indeks   Harga   Saham  Gabungan,   dan   Nilai  Tukar EUR/USD . Jurnal Akuntansi dan Manajemen , 25(2): 79-88.
Gumanti,  Tatang  A.   2011. Manajemen   Investasi . Jakarta:   Mitra  Wacana Media.
Madura, Jeff. 2008. International Financial Management . Ninth  Edition.
Florida: Atlantic University.
Mudrajad   Kuncoro.   2001. Manajemen   Keuangan   Internasional . Yogyakarta: BPFE
Muhammad Zuhdi Amin. 2012 . Pengaruh Tingkat Inflasi, Suku Bunga SBI, Nilai  Kurs  Dollar(USD/IDR),   dan  Indeks  Dow  Jones  (DJIA) Terhadap Pergerakan   Indeks   Harga   Saham   Gabungan   Di   Bursa   Efek   Indonesia (BEI) Periode 2008-2011. Skripsi . Malang: Fakultas Ekonomi Bisnis UB.
Nadia   P  Dewisari.   2014.   Pengaruh   Nilai   Tukar   Mata   Uang   Rupiah   Dan Indeks   Harga   Saham   Dow   Jones,   STI,   SSE,   FTSE100,   Terhadap Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) Periode 2004-2013 . Skripsi . Jakarta: Universitas Gunadarma.
Nurul Hidayah. 2010. Pengaruh Indeks Bursa Asia Tenggara Terhadap Indeks
Bursa   Saham   Gabungan   (IHSG)   Di   Bursa   Efek   Indonesia . . Skripsi. Jakarta: Universitas Gunadarma.
Popy C Juita, Yunia Wardi, dan Hasdi Aimon. 2014. Analisis Pertumbuhan Ekonomi,   dan   Indeks   Harga   Saham   Gabungan   Di   Indonesia .   Jurnal Kajian Ekonomi , 2 (4): 1-19.
Roisondo Immanuel. 2015. Analisis Pengaruh Indikator Makroekonomi dan Indeks Saham Regional ASEAN Terhadap Pasar Saham Indonesia (IHSG) Periode pada Tahun 2009-2014 . Skripsi . Malang: Universitas Brawijaya.
Romauli   H   Gultom.   2009.   Analisis   Determinan   Indeks   Harga   Saham Gabungan   (IHSG)   di   Bursa   Efek   Jakarta   (BEJ) . Skripsi .   Medan: Universitas Sumatera Utara.
Rowland   Bismark   Fernando   Pasaribu   dan   Dionysia   Kowanda.   2013. Dinamika   Bursa   Saham  Asing   dan   Makro   Ekonomi   Terhadap   Indeks Harga   Saham   Gabungan   Bursa   Efek   Indonesia . Jurnal   Akuntansi   dan Bisnis , 14(1): 89-112.
Shevanda   F   Tamara.   2012.   Pengaruh   Dow   Jones   Industrial   Average, Deutscher Aktienindex, Shanghai Stock Exchange Composite Index, dan Straits Times Index Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek   Indonesia   (Periode   2010-2012). Skripsi .   Malang:   Universitas Brawijaya.
Sugeng Raharjo.  2010. Pengaruh Inflasi, Nilai Kurs Rupiah, Dan Tingkat Suku  Bunga  Terhadap Harga Saham Di Bursa Efek Indonesia. Skripsi . Surakarta: STIE “AUB”.