DOI: 10.38035/JEMSI Received: 6 Agustus 2020 ,   Revised: 25 Agustus 2020, Publish: 15 September 2020

## PERAN AGENCY COST  SEBAGAI VARIABEL INTERVENING DARI PENGARUH MEKANISME CORPORATE GOVERNANCE DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP KINERJA KEUANGAN

## Yamasitha
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Putra Indonesia “YPTK” Padang, Indonesia,
yamasithasieo@gmail.com

## Corresponding Author: First Author
Abstrak: Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  bagaimanakah  pengaruh  Mekanisme  Corporate Governance    dan  Ukuran  Perusahaan  terhadap  kinerja  keuangan  melalui  Agency  Cost  sebagai variabel  Intervening  pada  perusahaan  Manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Sampel pada  penelitian  ini  diambil  dengan  metode  purposive  sampling  pada  perusahaan    manufaktur  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dengan  periode  penelitian  selama  5  tahun  dari  tahun  2014-2018. Pengumpulan  data  bersumber  atau  berasal  dari    Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Website  perusahaan ( www.idx.co.id . ).  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  variabel  independen  mekanisme  corporate goverance  berpengaruh  negatif  terhadap  biaya  agensi,  dan  ukuran  perusahaan  berpengaruh  negatif terhadap biaya agensi. Variabel independen Mekanisme Corporate Governance  memiliki efek negatif pada kinerja perusahaan dan Mekanisme Corporate Governance  memiliki efek tidak langsung negatif pada  kinerja  perusahaan  dengan  biaya  agensi.  Variabel  independen  ukuran  perusahaan  tidak berpengaruh  positif  pada  kinerja  perusahaan  dan  ukuran  perusahaan  memiliki  efek  tidak  langsung negatif  pada  kinerja  perusahaan  dengan  biaya  agensi.  Biaya  agensi  tidak  berpengaruh  negatif  pada kinerja perusahaan.
Kata kunci: Mekanisme Corporate Governance, Ukuran Perusahaan, Kinerja Keuangan dan Agency Cost

## PENDAHULUAN
Sebuah  perusahaan  didirikan  untuk  meningkatkan  kekayaan  pemilik  perusahaan    atau pemegang  saham.  Sehingga  banyak  perusahaan  yang  bertujuan  memaksimalkan    nilai perusahaannya  hingga  dapat  mengundang  investor  untuk  berinvestasi  pada  perusahaan tersebut.
Tujuan  utama  perusahaan  adalah  meningkatkan  kinerja  perusahaan  melalui  peningkatan kemakmuran politik para pemegang saham. Manajer juga memiliki dorongan untuk mengejar kepentingan  pribadi  mereka.  Bahkan    tidak  tertutup  kemungkinan  para  manajer  melakukan investasi  tersebut  tidak  dapat  memaksimalkan  nilai  pemegang  saham (Dewi  Ernawati  dan Dini  Widiyati,  2015). Adanya  dewan  komisaris  indenpenden  dapat  melakukan  pengawasa secara  lebih  baik  terhadap  manajemen,  Sehingga  dapat    mengurangi  kecurangan  dalam menyajikan  laporan  keuangan. Salah satu ukuran kinerja perusahaan adalah Return On Asset
( ROA ). ROA dianggap lebih mempresentasikan kepentingan pemegang saham. Nilai ROA yang  semakin  besar  menunjukan  kinerja  perusahaan  yang  semakin  baik.  Para  investor menyukai  perusahaan  yang  profitable  dikarenakan  tingkat  pengembalian  yang  tinggi. Perusahaan  dengan  kinerja  keuangan  yang  baik  akan  menghasilkan  laba  yang  maksimal sehingga memiliki tingkat pengembalian investasi yang tinggi (Sudana, 2011:23).
Dalam  hal  kinerja,  perusahaan  juga  harus  memperhatika  bentuk  dari  corporate governance.  Contoh  kasus  tentang  good  corporate  governance  oleh  PT  Freeport  Indonesia pada tahun 2017. Permasalahan yang terjadi bermulai dari adanya ketidak sesuaian gaji dan upah  para  pekerja  indonesia  yang  bila  dibandingkan  dengan  tenaga  kerja  dari  negara  lain yang sama levelnya sangat berbeda jauh.gaji perkerja Freeport hanya sebatas upah minimum regional  (UMR).  Meski  dikatakan  tidak  melanggar  hukum,  namun  gaji  yang  diberikan tersebut  jauh  dari  apa  yang  diberikan  pekerja,  pekerja  diperusahaan  tambang  asal  amerika serikat (AS) tersebut sangat tidak merata antara pekerja lokal asli paupa denga pekerja asing. Dan ironisnya, para pekerja lokal umumnya dipekerjakan di level paling bawah, lain halnya dengan pekerja asing.
Hal  lain  yang  jadi  perhatian  didalam  perusahaan  adalah  terdapatnya  beberapa  fungsi, antara  lain  fungsi  pengelolaan  dan  fungsi  kepemilikan.  Pemisahan  fungsi  pengelolaan  dan fungsi kepemilikan sangat rentan dengan agency conflict (konflik kepentingan). Masalah ini terjadi  karena  akibat  dari  pemisahan  fungsi  sebagai  pemilik  dan  pengelola  perusahaan.  Jika persentase saham  yang dimiliki oleh manajer sedikit,  maka besar kemungkinan akan terjadi permasalahan  keagenan.  Dimana  manajer  akan  melakukan  tindakan  untuk  menguntungkan diri mereka sendiri.
Masalah  keagenan  dapat  menimbulkan  biaya  agensi  ( agency  cost), yaitu  seperti pemberian  uang  bonus  yang  layak  kepada  pihak  manajemen  serta  biaya  yang  akan dikeluarkan  terhadap  pengawasan  yang  dilakukan  untuk  mencegah  terjadinya  kerugian. Agency cost juga dapat diartikan sebagai penggunaan aliran kas untuk pengeluaran yang tidak penting  yang  dilakukan  oleh  manajer  atas free  cash  flow (arus  kas  yang  tersedia  untuk diskresioner yang digunakan manajemen).
Berdasarkan  fenomena  ,teori  dan  penelitian  terdahulu  yang  telah  disampaikan,  peneliti termotivasi  untuk  meneliti Peran  Agency  Cost  Sebagai  Variabel  Intervening  Dari Pengaruh  Mekanisme  Corporate  Governance  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap Kinerja Keuangan

## KAJIAN PUSTAKA

## Signaling theory
Signaling  theory juga  sering  digunakan  untuk  menjelaskan  tentang  peranan good corporate governance .
Agency Cost
Teori keagenan membahas hubungan antara agent dan principal. Dimana agent adalah manajemen  pengelola  perusahaan,  sedangkan principal adalah  pemegang  saham. Agent dan principal tersebut  diikuti  oleh  suatu  kontrak  yang  menyatakan  hak  dan  kewajiban  masing– masing. Principal memberikan  fasilitas  dan  dana  untuk  menjalankan  perusahaan.  Teori keagenan  ini  timbul  karena  adanya asymmetric  information antara  prinsipal  dan  agen,
asymmetric  interest antara  prinsipal  dan  agen  serta  karena  adanya unobservable  behavior atau bounded rationality. Dengan adanya ketiga hal tersebut maka antara prinsipal dan agen akan  mengutamakan  kesejahteraan  masing  –  masing.  Agen  akan  berusaha  memaksimalkan kemakmurannya dengan mengharapkan kompensasi yang besar. Sedangkan pemegang saham akan memaksimalkan kesejahteraan melalui pembagian deviden yang maksimal.

## Trade-off theory
Teori trade  off merupakan  gagasan  bahwa  perusahaan  memilih  beberapa  banyak pembiayaan  hutang  dan  berapa  banyak  dana  ekuitas  yang  digunakan  dengan menyeimbangkan biaya dan manfaat. Tujuan penting dari teori ini adalah untuk menjelaskan fakta  bahwa  perusahaan  biasanya  dibiayai  sebagian  dengan  utang  dan  sebagian  lagi  dengan ekuitas.  Perusahaan  mendasarkan  keputusan  pendanaan  pada  struktur  modal  yang  optimal dibentuk  dengan  menyeimbangkan  manfaat  dari  penghematan  pajak  atas  penggunaan  utang terhadap biaya kebangkrutan.

## Kinerja Keuangan
Menurut Wibowo  (2014:7) ,  “kinerja  berasal  dari  pengertian  performance.  Ada  pula yang  memberikan  pengertian  performnace  sebagai  hasil  kerja  atau  prestasi  kerja.  Namun, sebenarnya kinerja mempunyai makna luas, bukan hanya hasil kerja, tetapi bagaimana proses pekerjaan  berlangsung”.  Kinerja  perusahaan  ( organizational performance )  merupakan seberapa  efisien  dan  efektif  sebuah  perusahaan  atau  seberapa  baik  perusahaan  itu  mencapai tujuannya.  istilah  kinerja  atau  performance    sering  dikaitkan  dengan  kondisi  keuangan perusahaan.

## Good Corporate Governance
Al-Ghanmdi  dan  Rhodes  (2015) menyatakan  bahwa good  corporate  governance adalah istilah yang sering digunakan untuk menjelaskan proses dan sruktur yang digunakan untuk  mengarahkan  dan  mengelola  kegiatan  usaha  perusahaan  dalam  rangka  meningkatkan kekayaan pemegang saham.

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan    Ukuran  perusahaan  diukur  dengan  menggunakan  Log  (Total Asset)  karena  nilai  Total  asset  diangap  mampu  menggambarkan  ukuran  suatu  perusahaan (Lestari, 2016).

## Kerangka Pikir
Berdasarkan landasan teori diatas maka dapat digambarkan kerangka pikir sebagai berikut:

## Gambar 1. Kerangka Berpikir

## METODE PENELITIAN

## Desain Penelitian
Menurut Sugiyono  (2017) desain  penelitian  adalah  cara  ilmiah  untuk  mendapatkan data  dengan  tujuan  dan  kegunaan  tertentu.  Penelitian  ini  merupakan  penelitian  kuantitatif dimana  yang  digunakan  merupakan  data  sekunder  yang  berasal  dari  laporan  keuangan tahunan perusahaan manufaktur yang terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia.
Variabel penelitian 1. Variabel Independen
a. Good Corporate Governance
Skala yang digunakan dalam variabel ini adalah rasio Dewan Komisaris
Komisaris  independen  bertujuan  untuk  penyeimbang  pengambilan  keputusan dewan  komisaris.  Proporsi  dewan  komisaris  harus  sedemikian  rupa  sehingga memungkinkan  pengambilan  keputusan  yang  efektif,  tepat  dan  cepat  serta  dapat bertindak  secara  independen,  pengukuran  proporsi  dewan  komisaris  independen sebbgai berikut :
Proporsi dewan komisaris independen :

## b. Ukuran Perusahaan
Pengukuran  ukuran  perusahaan  dalam  penelitian  ini  menggunakan  logaritma naturaldari total aset. Adapun rumus yang digunakan adalah sebagai berikut:

## 2. Variabel Dependen Kinerja Keuangan
Variabel  dependen  dalam  penelitian  ini  adalah  kinerja  keuangan.  Menurut Fahmi  (2015:239)  “  kinerja  keuangan  adalah  suatu  analisis  yang  dilakukan  untuk
sejauh mana suatu perusahaan telah melaksanakan dengan aturam-aturan pelaksanaan keuangan secara baik dan benar
Berikut  adalah  rumus  kinerja  keuangan  yang  diukur  dengan  menggunakan  ROA dengan rumus :

## 3. Variable Intervening
Proksi agency  cost yang  digunakan  yaitu  rasio discretionary  expense, yang merupakan  beban  yang  dikeluarkan  berdasarkan  kebijaksanaan  seorang  manajer. Beban ini meliputi  beban operasi,  beban non operasi,  beban bungan, serta gaji dan upah. Rumusnya sebagai berikut :

## Populasi, Sampel dan Sumber Data a. Populasi
Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  manufaktur yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  yang  menyajikan  laporan  keuangan  secara lengkap  dan  publikasikan  dalam  annual  report  pada  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2014-2018. Populasi ini berjumlah 168 perusahaan.

## b. Sampel
Sampel  adalah  bagian  dari  jumlah  karakteristik  yang  dimiliki  oleh  populasi yang digunakan untuk penelitian (Sugiyono, 2015).
Tabel 1. Prosedur Pengambilan Sampel

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Uji Analisis Deskriptif
Statistik  deskriptif  dalam  penelitian  ini  digunakan  untuk  memberikan  informasi mengenai variabel-variabel penelitian seperti Agency Cost (Y1), ROA (Y2), GCG (X1), dan
UP  (X2).  Disamping  itu,  tujuan  dari  hasil  uji  statistik  deskriptif  ini  adalah  untuk  melihat kualitas  data  penelitian  yang  ditujukan  dengan  angka  atau  nilai  yang  terdapat  pada  mean dan  standar  deviasi.  Dapat  dikatakan  jika  mean  lebih  besar  daripada  standar  deviasi  atau penyimpangan maka kualitas data adalah lebih baik.
Statistik  deskriptif  untuk  variabel-variabel  penelitian  tersebut  dapat  kita  lihat  sebagai berikut :

## Tabel 2. Prosedur Pengambilan Sampel
Variabel  ROA  dengan  jumlah  data  (N)  sebanyak  170  (tahun  2014-2018),  memiliki nilai minimum 0.04 dan nilai maksimum 42.13. Nilai rata-rata (mean) sebesar 11.4637 dan standar deviasi 9.94699.
Variabel AC ( Agency Cost ) dengan jumlah data (N) sebanyak 170 (tahun 2014-2018), memiliki  nilai  minimum  0.03  dan  nilai  maksimum  0.49.  Nilai  rata-rata  (mean)  sebesar 0.2063 dan standar deviasi 0.11766.
Variabel GCG (Mekanisme Corporate Governance) dengan jumlah data (N) sebanyak 170 (tahun 2014-2018), memiliki nilai minimum 0.00 dan nilai maksimum 0.88. Nilai rata- rata (mean) sebesar 0.3906 dan standar deviasi 0.18149.
Variabel UP (Ukuran Perusahaan) dengan jumlah data (N) sebanyak 170 (tahun 2014- 2018),  memiliki  nilai  minimum  0.00  dan  nilai  maksimum  11.49.  Nilai  rata-rata  (mean) sebesar 1.5481 dan standar deviasi 3.16725.

## Test Outlier
Test  outlier merupakan  suatu  test  yang  digunakan  untuk  mendeteksi  adanya  suatu data yang menyimpang terlalu jauh dari data yang lainnya dalam suatu rangkaian data (data outlier ).  Adanya  data outlier dalam  suatu  rangkaian  data  akan  membuat  analisis  terhadap serangkaian data menjadi bias atau tidak mencerminkan fenomena yang sebenarnya.
Salah  satu  cara  untuk  mendeteksikan  adanya outlier pada  masing-masing  variabel penelitian adalah dengan metode Grubbs test. Dalam metode ini akan membandingkan nilai Z  dengan critical  value  of Z  dengan  tingkat  signifikansi  5%.  Apabila  Z  >  Zcritical  maka hipotesis    nul  diterima  atau  adanya outlier yang  terdeteksi.  Untuk  nilai  Zcritical  telah diberikan oleh tabel statistik berdasarkan jumlah observasi, jumlah observasi 34 perusahaan sampel  dari  tahun  2013-  2017  adalah  170  observasi.  Nilai  Zcritical  dari  170  observasi adalah  2.96531404639.  Sedangkan  untuk  mencari  nilai  Z  dapat  menggunakan  bantuan aplikasi outlier calculator dalam situs GrapPad software.
Hasil Uji Asumsi Klasik

## Uji Normalitas
Uji  normalitas  bertujuan  untuk  mengetahui  apakah  dalam  model  residual berdristibusi  normal  atau  tidak.  Metode  pengujian  menggunakan  Uji  grafik  dan  untuk perhitungannya  menggunakan  program  IBM  SPSS  Statistic  22.  Hasil  uji  normalitas  pada penelitian ini disajikan pada gambar:
Berdasarkan hasil uji Grafik Normal P-P Plot Regression Standardized pada gambar terlihat  bahwa  titik-titik  menyebar  pada  garis  diagonal.  Oleh  karena  itu  berdasarkan  uji normalitas, analisis regresi layak digunakan .

## Hasil Analisis Regresi Data Panel
Analisis  regresi  linear  berganda  digunakan  untuk  mengetahui  pengaruh  atau hubungan  secara  linear  antara  dua  atau  lebih  variabel  independen  dengan  satu  variabel dependen.
a. Pengujian  substruktur  pertama  Mekanisme Corporate  Governance (X1),  dan  Ukuran Perusahaan (X2) terhadap Agency Cost (Y1)

## Tabel 3. Regresi Linear Berganda
Berdasarkan model estimasi yang terpilih, diperoleh persamaan model regresi data panel sebagai berikut :
AC = - 0,291 GCG – 0,303 UP + et
1. Koefisien  regresi  variabel  Mekanisme Corporate  Governance sebesar  -0,291 artinya  jika  Mekanisme Corporate  Governance mengalami  kenaikan  1%  maka Agency Cost akan mengalami penurunan sebesar 0,291 dengan asumsi variabel independen lainnya bernilai nol atau diabaikan.
2. Koefisien  variabel  Ukuran  Perusahaan  sebesar  -0,303  artinya  jika  Ukuran Perusahaan  mengalami  kenaikan  1%  maka Agency  Cost akan  mengalami
penurunan  sebesar  0,303  dengan  asumsi  variabel  independen  lainnya  bernilai nol atau diabaikan.
b. Pengujian kedua Mekanise Corporate Governance (X1), Ukuran Perusahaan (X2), dan Agency Cost (Y1) terhadap Kinerja Perusahaan (Y2)
c.
Tabel 4. Regresi Linear Berganda
Berdasarkan model estimasi yang terpilih, diperoleh persamaan model regresi data panel sebagai berikut :
ROA = -0,303 GCG + 0,193 UP + 0,028 AG + et
1. Koefisien regresi variabel Agency Cost sebesar 0,028 artinya jika Agency Cost mengalami  kenaikan  1%  maka  Kinerja  Perusahaan  akan  mengalami penambahan sebesar 0,028 dengan asumsi variabel independen lainnya bernilai nol atau diabaikan.
2. Koefisien  regresi  variabel  Mekanisme Corporate  Governance -0,303  artinya jika Mekanisme Corporate Governance mengalami kenaikan 1% maka Kinerja Perusahaan  akan  mengalami  penurunan  sebesar  0,303  dengan  asumsi  variabel independen lainnya bernilai nol atau diabaikan.
3. Koefisien  regresi  variabel  Ukuran  Perusahaan  0,193  artinya  jika  Ukuran Perusahaan  mengalami  kenaikan  1%  maka  Kinerja  Perusahaan  akan mengalami  peningkatan  sebesar  0,193  dengan  asumsi  variabel  independen lainnya bernilai nol atau diabaikan.

## Perhitungan Analisis Jalur
Untuk menguji pengaruh variabel intervening digunakan metode analisis jalur ( Path Analysis ). Besarnya pengaruh langsung dapat  dilihat langsung pada nilai  koefisien regresi, sedangkan  besarnya  pengaruh  tidak  langsung  dihitung  dengan  mengalikan  koefisien  tidak langsungnya.
a. Pengaruh Langsung ( Direct Effect atau DE)
1. Pengaruh  Mekanisme Corporate  Governance terhadap agency  cost sebesar  - 0,291
2. Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap agency cost sebesar -0,303
3. Pengaruh  Mekanisme Corporate  Governance terhadap  kinerja  perusahaan sebesar -0,303
4. Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap kinerja perusahaan sebesar 0,193
5. Pengaruh agency cost terhadap kinerja perusahaan sebesar 0,028
b. Pengaruh tidak langsung ( Indirect Effect )
1. Mekanisme Corporate  Governance terhadap  kinerja  perusahaan  melalui
agency cost sebesar (-0,291 x 0,028) – 0,008148
2. Ukuran Perusahaan terhadap kinerja perusahaan melalui agency cost sebesar (- 0,303 x 0,028) – 0,008484
c. Pengaruh Total ( Total Effect )
1. Mekanisme Corporate Governance terhadap kinerja perusahaan melalui agency cost sebesar
[ -0,303 + (-0,291 x 0,028) ] -0,311148
2. Ukuran Perusahaan terhadap kinerja perusahaan melalui agency cost sebesar [ 0,193 + (-0,303 x 0,028) ] 0,184516

## Gambar 2. Analisis Jalur
Dari  gambar  diatas  dapat  diartikan  jika  pengaruh  langsung  Mekanisme Corporate Governance terhadap  kinerja  perusahaan  lebih  besar  dari  pengaruh  tidak  langsung Mekanisme Corporate Governance terhadap kinerja perusahaan (-0,303 > - 0,008148)
Jadi  dapat  diartikan  jika  pengaruh  langsung  Ukuran  Perusahaan  terhadap  kinerja perusahaan  lebih  besar  dari  pengaruh  tidak  langsung  Ukuran  Perusahaan  terhadap  kinerja perusahaan (0,193 > -0,008484)

## Hasil Uji Hipotesa
Hasil Pengujian Hipotesis Secara Simultan (Uji F)
Hasil uji F dapat dilihat pada tabel dibawah ini :
a. Pengujian  substruktur  pertama  Mekanisme Corporate  Governance (X1),  dan  Ukuran Perusahaan (X2) secara bersama-sama terhadap Agency Cost (Y1) .

## Tabel 5. Regresi Linear Berganda
Berdasarkan tabel diatas menunjukan hasil dari Uji F yaitu F hitung lebih besar dari F  tabel  dengan  nilai  sebesar  13,327  >  3,05.  Selain  itu,  dapat  dilihat  nilai  probabilitas signifikansi  sebesar  0,000  atau  lebih  kecil  dari  0,05  (0,000  <  0,05).  Hal  ini  menunjukan bahwa variabel Mekanisme Corporate Governance dan Ukuran Perusahaan secara bersama- sama berpengaruh positif signifikan terhadap agency cost.
b. Pengujian  kedua  Mekanisme Corporate Governance (X1),  Ukuran Perusahaan  (X2)  dan Agency Cost (Y1) secara bersama-sama terhadap Kinerja Perusahaan
Tabel 6. Uji F
Berdasarkan tabel diatas menunjukan hasil dari Uji F yaitu F hitung lebih besar dari F  tabel  dengan  nilai  sebesar  3,962  >  2,66.  Selain  itu,  dapat  dilihat  nilai  probabilitas signifikansi  sebesar  0,011  atau  lebih  kecil  dari  0,05  (0,011  <  0,05).  Hal  ini  menunjukan bahwa  variabel  Mekanisme Corporate  Governance ,  Ukuran  Perusahaan  dan Agency  Cost (Y1) secara bersama-sama berpengaruh positif signifikan terhadap kinerja perusahaan.

## Hasil Pengujian Hipotesis Secara Parsial (Uji t)
Hasil uji t dapat dilihat pada tabel dibawah ini :
a. Hasil analisis regresi untuk pengujian substruktur 1
1. Pengaruh Mekanisme Corporate Governance terhadap agency cost Pengaruh  Mekanisme Corporate  Governance terhadap agency  cost pengujian hipotesis dengan menggunakan uji signifikansi dapat dilakukan dengan membandingkan t  hitung  dengan  t  tabel  atau  dengan  membandingkan  nilai  probabilitas  signifikansi sebesar  0,05.  Berdasarkan  tabel,  dapat  dilihat  nilai  t  hitung  sebesar  -3,952  sedangkan  t tabel  pada  signifikansi  0,05  sebesar  1,65408  sehingga  t  hitung  <  t  tabel  (3,952  > 1,65408). Selain itu dapat dilihat nilai probabilitas signifikansi sebesar 0,000 atau kecil dari  0,05  (0,000  <  0,05) Ho  ditolak dan H1  diterima. Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis diatas,  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  Mekanisme Corporate  Governance berpengaruh negatif terhadap agency cost.
2. Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap agency cost
Pengujian  hipotesis  dengan  menggunakan  uji  signifikansi  dapat  dilakukan  dengan membandingkan t hitung dengan t tabel atau dengan membandingkan nilai probabilitas
signifikansi sebesar 0,05. Berdasarkan t tabel, dapat dilihat nilai t hitung sebesar -4,110 sedangkan t  tabel  pada signifikansi  0,05 sebesar  1,65408 sehingga t  hitung < t  tabel  (- 4,110  <  1,65408).  Selain  itu,  dapat  dilihat  nilai  probabilitas  signifikansi  sebesar  0,000 atau lebih kecil dari 0,05 (0,000 < 0,05) Ho ditolak dan H2 diterima. Berdasarkan hasil uji hipotesis diatas, dapat disimpulkan bahwa variabel Ukuran Perusahaan berpengaruh negatif terhadap agency cost.
b. Hasil analisis regresi untuk pengujian substruktur 2
1. Pengaruh Mekanisme Corporate Governance terhadap kinerja perusahaan Pengujian  hipotesis  dengan  menggunakan  uji  signifikansi  dapat  dilakukan  dengan membandingkan t hitung dengan t tabel atau dengan membandingkan nilai probabilitas signifikansi sebesar 0,05. Berdasarkan t tabel, dapat dilihat nilai t hitung sebesar -2,344 sedangkan t  tabel  pada signifikansi  0,05 sebesar  1,65408 sehingga t  hitung < t  tabel  (- 2,344  <  1,65408).  Selain  itu,  dapat  dilihat  nilai  probabilitas  signifikansi  sebesar  0,022 atau lebih kecil dari 0,05 (0,022 < 0,05) Ho ditolak dan H3 diterima. Berdasarkan hasil uji  hipotesis  diatas,  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  Mekanis m e Corporate Governance berpengaruh negatif terhadap kinerja perusahaan.
2. Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap kinerja perusahaan
Pengujian  hipotesis  dengan  menggunakan  uji  signifikansi  dapat  dilakukan  dengan membandingkan t hitung dengan t tabel atau dengan membandingkan nilai probabilitas signifikansi sebesar 0,05. Berdasarkan t tabel, dapat dilihat nilai t hitung sebesar 1,639 sedangkan  t  tabel  pada  signifikansi  0,05  sebesar  1,65408  sehingga  t  hitung  <  t  tabel (1,639 < 1,65408). Selain itu, dapat dilihat nilai  probabilitas signifikansi sebesar 0,106 atau  lebih  besar  dari  0,05  (0,106  >  0,05) Ho  diterima dan H4  ditolak. Berdasarkan hasil  uji  hipotesis  diatas,  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel Ukuran  Perusahaan tidak berpengaruh positif terhadap kinerja perusahaan.
3. Pengaruh agency cost terhadap kinerja perusahaan
Pengujian hipotesis dengan menggunakan uji signifikansi  dapat  dilakukan dengan membandingkan t hitung dengan t tabel atau dengan membandingkan nilai probabilitas signifikansi sebesar 0,05. Berdasarkan t tabel, dapat dilihat nilai t hitung sebesar 0,203 sedangkan  t  tabel  pada  signifikansi  0,05  sebesar  1,65408  sehingga  t  hitung  <  t  tabel (0,203 < 1,65408). Selain itu, dapat  dilihat  nilai probabilitas signifikansi sebesar 0,840 atau  lebih  besar  dari  0,05  (0,840  >  0,05) Ho  diterima dan H5  ditolak. Berdasarkan hasil  uji  hipotesis  diatas,  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel agency  cost tidak berpengaruh negatif terhadap kinerja perusahaan.

## Hasil Pengujian Koefisien Determinasi (R 2 )
Hasil uji koefisien determinasi dapat dilihat pada tabel dibawah ini :
a. Pengujian  substruktur  pertama  Mekanisme Corporate  Governance (X1),  dan  Ukuran Perusahaan (X2) terhadap Agency Cost (Y1) .

## Tabel 7. Koefisien Determinasi
Dari tabel diatas, karena variabel bebas lebih dari satu, maka dapat kita lihat pada kolom R Square = 0,138 atau 13,8%. Hal ini berarti bahwa 13,8% agency cost dapat dijelaskan oleh variasi  variabel  independen  yaitu  Mekanis m e Corporate  Governance (X1)  dan Ukuran Perusahaan (X2)  sisanya  sebesar  86,2%  (100%  -  13,8%)  dijelaskan  oleh  sebab-sebab  lain diluar model.
b. Pengujian  kedua  Mekanisme Corporate Governance (X1), Ukuran Perusahaan (X2) dan Agency Cost (Y1) terhadap Kinerja Perusahaan (Y2)

## Tabel 8. Nilai R2
Dari  tabel  diatas,  karena  variabel  bebas  lebih  dari  satu,  maka  dapat  kita  lihat  pada kolom R  Square  = 0,140  atau  14%.  Hal  ini  berarti  bahwa  14%  kinerja  perusahaan  dapat dijelaskan oleh variasi variabel independen yaitu Mekanis m e Corporate Governance (X1), Ukuran  Perusahaan (X2) dan Agency  Cost (Y1),  sisanya  sebesar  86%  (100%  -  14%) dijelaskan oleh sebab-sebab lain diluar model.

## KESIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan hasil penelitian yang telah dilakukan pada bab sebelumnya maka dapat disimpulkan sebagai berikut:
1. Mekanisme Corporate  Governance berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap agency  cost pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia pada tahun 2014-2018.
2. Ukuran  Perusahaan  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap agency  cost pada perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2014- 2018.
3. Mekanisme Corporate Governance berpengaruh negatif signifikan terhadap kinerja perusahaan  pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia pada tahun 2014-2018.
4. Ukuran  Perusahaan  tidak  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  kinerja perusahaan  pada  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun 2014-2018.
5. Agency cost tidak berpengaruh positif signifikan terhadap kinerja perusahaan pada perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2014-
2018.
6. Secara  tidak  langsung  Mekanisme Corporate  Governance melalui agency  cost mempunyai pengaruh terhadap kinerja perusahaan.
7. Secara  tidak  langsung  Ukuran  Perusahaan  melalui agency  cost mempunyai pengaruh terhadap kinerja perusahaan.

## DAFTAR RUJUKAN
Alabdullah,  Tariq  Tawfeeq  Yousif.2018.  “ The  Relationship  Between  Ownership  Structure adn Firm Financial Performance”. Benchmarking  An  International  Journal  Vol.25 No.1, 2018.
Alamsya, Agus rahman dan Muchlas, Zainul.2017. Pengaruh Agency cost Terhadap Kinerja Keuangan  Perusahaan  Keluarga  Menggunakan  Tobin’s  Q  dan  Almant  Z- Score” .Jurnal JIBEKA Vol.11 No.1, 2017.
Aprina,  Desi.  2014.  “Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial,  Kepemilikan  Institusional  dan Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Kinerja  Perusahaan  Yang  Diukur  Menggunakan Economic Value Added”. Jurnal Akuntansi.
Dawar,  Varun.  “ Agency  Theory,  Capital  Structure  and  Firm  Performance  :  Some  Indian Evidance.” Managerial Finance, Vol. 40 No.12, 2014.
Efendi, Azzalia Feronicha Wianta dan Wibowo, Seto Sulaksono Adi. 2017. “Pengaruh Debt To  Equity  Ratio  (DER)  dan  Debt  To  Asset  Ratio  (DAR)  Terhadap  Kinerja Perusahaan  Di  Sektor  Keuangan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia”.  Jurnal Akuntansi.
Fachrudin, Khaira Amalia. 2011. “Analisis Pengaruh Struktur  Modal, Ukuran Perusahaan, dan  Agency  Cost  Terhadap  Kinerja  Perusahaan”.  Jurnal  Akuntansi  dan  Keuangan Vol.13 No  1 Mei 2011: 37-46
Fahmi,  Irham.  2014. Analisis  Laporan  Keuangan. Bandung  :  Alfabeta.  Hery  .  2015. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta : Bumi Aksara.
Iswadi  dan  Yowanda,  Nonie  Carmila.  2018.  “Pengaruh  Kompensasi  Direksi,  Struktur Modal,  dan Diversifikasi Terhadap Kinerja Perusahaan”. Jurnal  Kebangsaan, Vol.7 No.14 Juli- Desember 2018.
Jensen,  Meckling.1976 .”Theory  of  The  Firm:  Managerial  Behavior,  Agency  Cost  and Ownership Structure and Ownership Structure ”. Jourmal of Financial Economic.
Khan,  et  al.2012. ”Impact  of  Firm  Capital  Structure  decision  on  Debt  Agency    problem: Evicance for Pakistan” . Journal of Basic and Applied Scientific Research.
Mahdi,Adnan  dan  Mujahidin.2014. Panduan  Penelitian  Praktis  Untuk  Menyusun Skripsi,Tesis,Disertasi. Bandung : ALFABETA.
Mardnly,  dkk. “Corpotate  Governance  and  Firm  Performance  :  An  Emperical  Evidence From  Syria. International  Jorunal  of  Islamic  and  Middle  Fastern  Finance  and Management Vol. 11, No. 4, 2018.
Narbuko,  Cholid  dan  Abu  Achmadi.  2013. Metodologi  Penelitian. Jakarta  :  PT.  Bumi Aksara. Putra. 2017. “Analisis Pengaruh Kepemilikan Institusiona dan Kepemilikan Manajerial  Terhadap  Kinerja  dan  Nilai  Perusahaan”.  Studi  Akuntansi  &  Keuangan Indonesia.
Putri,  Tyara  Dwi.  2017.  “Pengaruh  Struktur  Kepemilikan  dan  Struktur  Modal  Terhadap Agency Cost”. Menara Ekonomi ISSN: 2407-8565 Volume III No.6 – Oktober 2017.
Rani, Puspita.2015.” Peran Kepemilikan Manajerial Dalam Memoderasi Pengaruh Strategi Diversifikasi Terhadap Kinerja Perusahaan”. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Vol.4 No.2, 2015
Riadi, Edi. 2016. Statistik Penelitian. Yogyakarta: ANDI. Sari, Fitriana Warap. 2015. “Pengaruh Struktur Kepemilikan Terhadap Kinerja Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebafai Pemoderasi”. Jurnal Ilmu & Riset Akuntansi Vol.4 No.8 2015.
Sanjaya,  William.2017.” Faktor-faktor  Yang  Mempengaruhi  Kinerja  Perusahan  Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia”. Jurnal Bisnis dan Akuntansi.
Sudana,  I  Made.  2011. Manajemen  Keuangan  Perusahaan  Teori  &  Praktik. Jakarta  : ERLANGGA
Sugiarto. 2017. Metode Penelitian Bisnis. Yogyakarta : ANDI.
Sugiyono. 2016. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&D. Bandung : Alfabeta. Sukandarrumi dan Haryanto. 2014. Dasar-dasar Penulisan Proposal Penelitian.
Yogyakarta : Gadjah Mada University Press.
Sunyoto,Danang.2016.Metodologi Penelitian Ekonomi.Yogyakarta: CAPS. Syafruddin.2006. “ Analisis Faktor Yang Mempengaruhi Kinerja Perusahaan”. Jurnal Akuntansi.
Tse,  Chin  Bun  dan  Rodgers,  Timothy. “The  Capital  Structure  of  Chinese  Listed  Firms:is Manufacturing Industry Special” . Managerial Finance Vol.40 No5, 2014.
Utari,  Desi.  2016.  “Analisis  Pengaruh  Struktur  Kepemilikan  Saham  Terhadap  Kinerja Perusahaan”.Skripsi Fakultas Ekonomi Universitas Putra Indonesia.
Widyati, Maria Fransisca. “Pengaruh Dewan Direksi, Komisaris Independen, Komite Audit, Kepemilikan  Manajerial  dan  Kepemilikan  Institusional  Terhadap  Kinerja Keuangan”. Jurnal Ilmu Manajemen Vol.1 No.1, 2013.
Zouari,  Sarra  Ben  Slaman  dan  Taktak,  Neila  Boulila.2014. ”Ownership  and  Financial Performance in Islamic Banks” . International Journal of Islamic and Middle Eastern Finance and Management Vol.7 No.2, 2014.
Situs : www.sahamok.com www.idx.co.id