Ah. Suryansyah, Rosy dan Hairut

## ANALISIS PENGARUH STOCK SPLIT TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN GO PUBLIC DI BURSA EFEK INDONESIA
AH. SURYANSYAH ROSY APRIEZA PUSPITA ZANDRA*
HAIRUT TAMAMI
*) rosy.zandra@unira.ac.id

## Fakultas Ekonomi Universitas Madura

## ABSTRACT
The stock split action will create a mirage effect for investors, namely investors will feel  as  if  they  are  more  prosperous  because  they  hold  more  shares.  So,  stock  split  is  an action that has no economic value. However, many of  the stock split  events in the capital market  indicate  that  stock  split  is  an  important  tool  in  capital  market  practices.  The population  in  this  study  is  a  stock  split  company  which  is  listed  on  the  Indonesia  Stock Exchange  (IDX),  which  number  28  companies.  And  the  sample  in  this  study  is  26 companies. The sample collection technique uses purposive sampling technique that is the sample taken based on certain criteria. The analytical tool used in this study is the Paired Sample Test. Based on the results of the study using different tests, there is no significant difference between the relative stock prices before the announcement of the stock split and after the announcement of the stock split.
Keywords: Stock Breaking, Stock Cosmetics, Stock Prices

## ABSTRAK
Tindakan  pemecahan  saham  akan  menimbulkan  efek  fatamorgana  bagi  investor, yaitu  investor  akan  merasa  seolah-olah  menjadi  lebih  makmur  karena  memegang  saham lebih  banyak.  Jadi,  pemecahan  saham  merupakan  tindakan  yang  tidak  memiliki  nilai ekonomis.  Namun,  banyak  peristiwa  pemecahan  saham  di  pasar  modal  memberikan indikasi bahwa pemecahan saham merupakan alat yang penting dalam praktik pasar modal. Populasi  dalam  penelitian  ini  yaitu  perusahaan  yang  melakukan stock  split yang  terdaftar pada  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  yang  jumlahnya  28  perusahaan.  Dan  sampel  dalam penelitian ini jumlahnya 26 perusahaan. Teknik pengumpulan sampel menggunakan teknik purposive  sampling yaitu  sampel  diambil  berdasarkan  pada  kriteria-kriteria  tertentu.  Alat analisis  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  uji  beda Paired  Sample  Test. Berdasarkan  hasil  penelitian  menggunakan  uji  beda  maka  tidak  terdapat  perbedaan  yang signifikan antara harga saham relatif sebelum pengumuman pemecahan saham dan sesudah pengumuman pemecahan saham.
Kata Kunci: Pemecahan Saham, Kosmetika Saham, Harga Saham

## PENDAHULUAN
Pasar  modal  merupakan  salah  satu  tempat  bagi  perusahaan  untuk  mendapatkan  dan untuk  membiayai  kegiatan  operasionalnya.  Bagi  investor,  pasar  modal  merupakan  salah satu  tempat  untuk  menginvestasikan  uangnya  dengan  cara  membeli  surat-surat  berharga seperti  saham  dan  obligasi,  sehingga  dapat  memberikan return yang  diharapkan.  Investor memilih  pada  perusahaan  mana  mereka  menanamkan  uangnya  agar  memperoleh
AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 3, No 1,
keuntungan  maksimal,  maka  perusahaan  yang  berprospek  baik  sahamnya  akan  sangat diminati.
Menurut Tandelilin (2001;18) Saham merupakan surat bukti bahwa kepemilikan atas aset- aset perusahaan yang menerbitkan saham. Dengan memiliki saham suatu perusahaan, maka  investor  akan  mempunyai  hak  terhadap  pendapatan  dan  kekayaan  perusahaan, setelah  dikurangi  dengan  pembayaran  semua  kewajiban  perusahaan.  Saham  merupakan salah satu jenis sekuritas yang cukup populer diperjualbelikan dipasar modal.
Salah  satu  faktor  lain  yang  mempengaruhi  besarnya  permintaan  saham  dan penawaran saham adalah tingkat harga saham tersebut. Apabila harga saham dinilai terlalu tinggi oleh pasar, maka jumlah permintaan akan berkurang. Sebaliknya, bila pasar menilai terlalu  rendah,  jumlah  permintaan  akan  meningkat.  Tingginya  harga  saham  akan mengurangi  kemampuan  investor  untuk  membeli  saham  tersebut,  sehingga  harga  saham yang  tinggi  tersebut  akan  menurun  sampai  tercipta  posisi  keseimbangan  yang  baru.  Cara yang dilakukan emiten untuk mempertahankan agar sahamnya tetap berada dalam rentang perdagangan yang optimal adalah dengan melakukan pemecahan saham ( stock split) . Menurut  Fahmi  dan  Yovi  (2009;106) stock  split adalah  peningkatan  jumlah  saham beredar  dengan  mengurangi  nilai  nominal  saham;  misalkan  nilai  nominal  satu  saham dibagi  menjadi  dua,  sehingga  terdapat  dua  saham  yang  masing-masing  memiliki  nilai nominal setengah dari nominal awal. Alasan utama perusahaan yang melakukan stock split adalah  untuk  menghindari  harga  saham  yang  terlalu  tinggi  sehingga  memberatkan  publik untuk  membeli/  memiliki  saham  tersebut  dan  menarik  investor  yang  berpotensi  lebih banyak guna memiliki saham tersebut (Irham dan Yovi, 2009;106).
Pemecahan saham merupakan kosmetika saham, dalam arti bahwa tindakan tersebut merupakan  upaya  pemolesan  saham  agar  kelihatan  lebih  menarik  di  mata  investor sekalipun  tidak  meningkatkan  kemakmuran  bagi  investor.  Tindakan  pemecahan  saham akan menimbulkan efek fatamorgana bagi investor, yaitu investor akan merasa seolah-olah menjadi  lebih  makmur  karena  memegang  saham  lebih  banyak.  Jadi,  pemecahan  saham merupakan  tindakan  yang  tidak  memiliki  nilai  ekonomis.  Namun,  banyak  peristiwa pemecahan  saham  di  pasar  modal  memberikan  indikasi  bahwa  pemecahan  saham merupakan alat yang penting dalam praktik pasar modal.
Penelitian  ini  mengambil  data  dari  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Pemilihan  ini berdasarkan pemikiran bahwa BEI merupakan bursa efek terbesar di Indonesia dan cukup mewakili  profil  perusahaan-perusahaan  besar  di  Indonesia.  Berdasarkan  latar  belakang diatas,  maka  penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  dampak  pemecahan  saham  terhadap harga  saham  yang  difokuskan  pada  perubahan  harga  saham  relatif  sebelum  dan  sesudah pengumuman pemecahan saham.
Pokok  permasalahan  yang  akan  diteliti  dalam  penelitian  ini  adalah:  “Apakah  ada perbedaan  harga  saham  relatif  sebelum  dan  sesudah stock  split ?”.  Sehingga,  tujuan penelitian ini adalah untuk memperoleh bukti empiris mengenai aktifitas stock split hanya merupakan  kosmetika  atau  membawa  dampak  yang  signifikan  terhadap  harga  saham sehingga mempunyai pengaruh bagi kemakmuran pemegang saham.

## TINJAUAN PUSTAKA

## Trading Range Theory dan Signaling Theory
Secara  teoritis  pemecahan  saham  dilatar  belakangi  oleh  perusahan  melakukan pemecahan  saham  serta  efek  yang  ditimbulkan  tertuang  dalam  beberapa  teori.  Menurut Marwata dalam Christiani, Selaras (2001) ada dua teori utama yang mendominasi literatur pemecahan saham, yaitu signalling theory dan trading theory.
AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 3, No 1,

## 1. Trading range theory
Menyatakan bahwa manajemen melakukan stock split didorong oleh perilaku praktisi pasar yang konsisten dengan anggapan bahwa dengan melakukan stock split dapat menjaga harga  saham  tidak  terlalu  mahal,  dimana  saham  dipecah  karena  ada  batas  harga  yang optimal  untuk  saham  dan  untuk  meningkatkan  daya  beli  investor  sehingga  tetap  banyak orang yang mau memperjual-belikannya yang pada akhirnya akan meningkatkan likuiditas perdagangan saham.
Trading  range theory merupakan teori pemecahan saham  bertujuan untuk  mengatur kembali  harga  saham  pada  kisaran  harga  yang  diinginkan. Trading  range  theory diharapkan  bisa  memungkinkan  investor  untuk  membeli  saham  dalam  jumlah  yang banyak. Apabila  harga pada  saat sebelum pemecahan cukup tinggi,  maka stock split akan semakin menguatkan kebenaran akan motif tersebut.
2. Signalling theory
Menyatakan  bahwa stock  split memberikan  sinyal  yang  positif  karena  manajer perusahaan akan menginformasikan prospek masa depan yang baik dari perusahaan kepada publik  yang  belum  mengetahuinya.  Alasan  sinyal  ini  didukung  dengan  adanya  kenyataan bahwa  perusahaan stock  split adalah  perusahaan  yang  mempunyai  kondisi  kinerja  yang baik. Jadi ketika pasar  bereaksi terhadap pengumuman stock  split, reaksi  ini  semata-mata karena mengetahui prospek masa depan perusahaan yang bersangkutan. Pemecahan saham dapat  mengurangi  asimetri  informasi  dengan  memberikan  sinyal  yang  positif  lebih  dulu mengenai prospek perusahaan dimasa yang akan datang.
Signalling  theory adalah  teori  yang  melihat  pada  tanda-tanda  tentang  kondisi  yang menggambarkan  suatu  perusahaan.  Dari  pendapat  diatas  kita  sudah  dapat  memahami bahwa  kebijakan  suatu  perusahaan  melakukan stock  split adalah  menggambarkan  tentang kondisi  suatu  perusahaan  yang  sehat  terutama  dari  segi  keuangan  perusahaan.  Karena secara logika kita juga tidak mungkin menganggap suatu perusahaan melakukan stock split jika ia berada dalam kondisi yang tidak sehat atau fall stock (saham yang jatuh) (Irham dan Yovi, 2009;108).

## Pengertian Pemecahan Saham
Pemecahan saham atau stock split adalah peningkatan jumlah saham beredar dengan mengurangi  nilai  nominal saham;  misalkan  nilai  nominal satu saham dibagi  menjadi dua, sehingga  terdapat  dua  saham  yang  masing-  masing  memiliki  nilai  nominal  setengah  dari nominal  awal  (Irham  dan  Yovi,  2009;  106).  Menurut  Tjiptono  (2012;144)  Pemecahan saham  juga  diartikan  sebagai  tindakan  memecah  nilai  nominal  saham  menjadi  pecahan yang  lebih  kecil  dan  jumlah  lembar  saham  yang  beredar  menjadi  banyak  sesuai  dengan faktor  pemecahan  ( split  factor). Jika  sebelum  pemecahan  saham  dipasar  Rp  1.000  per lembar dengan split factor 1:2, maka setelah adanya pemecahan saham harga saham yang baru berlaku dipasar menjadi Rp 500 per lembar.
Stock split biasanya dilakukan pada  saat harga saham dinilai terlalu tinggi sehingga akan  mengurangi  kemampuan  investor  untuk  membelinya.  Dengan  demikian,  sebenarnya stock  split tidak  menambah  nilai  dari  perusahaan  atau  dengan  kata  lain stock  split tidak mempunyai nilai ekonomis.
Secara teoritis stock  split tidak  memiliki  nilai ekonomis karena stock split hanyalah mengganti saham yang beredar dengan cara menurunkan nilai per saham sedangkan saldo modal  saham  dan  laba  yang  ditahan  tetap  sama.  Banyaknya  peristiwa stock  split dipasar modal memberikan indikasi bahwa stock split merupakan alat yang penting dalam praktik pasar modal karena stock split menjadi salah satu alat manajemen untuk membentuk harga
Ah. Suryansyah, Rosy dan Hairut
pasar  perusahaan,  dan  dalam  praktik  di  pasar  modal  apabila  perusahaan  tersebut mempunyai kinerja yang bagus maka harga akan meningkat lebih cepat.
Secara  umum, stock  split akan  cenderung  meningkatkan  kinerja  pasar.  Pada  hari pencatatatan  terakhir,  kecenderungan  harga  saham  akan  naik  dibandingkan  dengan  harga sekarang.  Seberapa  besar  kenaikannya  tergantung  target  harga stock  split -nya.  Dengan adanya stock split , saham emiten di pasar akan lebih murah dan jumlahnya pun akan lebih banyak.  Dengan  kondisi  deperti  ini,  maka  perdagangan  saham  pelaku stock  split diharapkan bisa lebih  likuid dan kemampuannya menggalang dana untuk perusahaan akan semakin baik. Selain itu, dengan murahnya harga saham tersebut, kesempatan masyarakat luas untuk ikut memiliki saham ini akan semakin tinggi.

## Jenis Pemecahan Saham
Pada dasarnya ada dua jenis stock split yang dapat dilakukan yaitu stock split-up dan stock split-down.
1. Stock split-up Stock  split-up adalah  penurunan  nilai  nominal  per  lembar  saham  yang mengakibatkan  bertambahnya  jumlah  saham  yang  beredar.  Misalnya stock  split dengan faktor  pemecahan  2:1,  3:1,  dan  4:1. Stock  split dengan  faktor  pemecahan  2:1  maksudnya adalah  dua  lembar  saham  baru  (lembar  setelah stock  split )  dapat  ditukar  dengan  satu lembar saham lama (lembar sebelum stock split ). Stock split dengan faktor pemecahan 3:1 maksudnya  adalah  tiga  lembar  saham  baru  (lembar  setelah stock  split )  dapat  ditukar dengan satu lembar saham lama (lembar sebelum stock split ) dan seterusnya. 2. Stock split-down
Stock  split-down adalah  peningkatan  nilai  nominal  per  lembar  saham  dan mengurangi  jumlah  saham  yang  beredar.  Misalnya  pemecahan  turun  dengan  faktor pemecahan 1:2, 1:3, 1:4. Stock split dengan faktor pemecahan 1:2  maksudnya adalah satu lembar  saham  baru  (lembar  setelah stock  split )  dapat  ditukar  dengan  dua  lembar  saham lama  (lembar  sebelum stock  split ). Stock  split dengan  faktor  pemecahan  1:3  maksudnya adalah  satu  lembar  saham  baru  (lembar  setelah stock  split )  dapat  ditukar  dengan  tiga lembar  saham  lama  (lembar  sebelum stock  split )  dan  seterusnya.  Para  emiten  sampai sampai saat ini hanya melakukan stock split naik ( stock splits-up ). Dan jarang terjadi kasus reverse stock(stock split-down).

## Tujuan Pemecahan Saham
Tujuan  perusahaan  melakukan  pemecahan  saham  menurut  Irham  Fahmi  dan  Novi Lavianti Hadi (2009:107) adalah sebagai berikut:
1. Untuk  menghindari  harga  saham  yang  terlalu  tinggi  sehingga  memberatkan  publik untuk membeli/ memiliki saham tersebut.
2. Mempertahankan tingkat likuiditas saham.
3. Menarik investor yang berpotensi lebih banyak guna memiliki saham tersebut.
4. Menarik  minat  investor  kecil  untuk  memiliki  saham  tersebut  karena  jiak  terlalu  mahal maka kepemilikan dana dari investor kecil tidak akan terjangkau.
5. Menambah jumlah saham yang beredar.
6. Memperkecil  risiko  yang  akan  terjadi,  terutama  bagi  investor  yang  ingin  memiliki saham  tersebut  dengan  kondisi  harga  saham  yang  rendah  maka  karena  sudah  dipecah tersebut artinya telah terjadi diversivikasi investasi.
7. Menerapkan diversifikasi investasi.
Ah. Suryansyah, Rosy dan Hairut
Beberapa  tujuan  yang  diterapkannya  kebijakan stock  split oleh  suatu  perusahaan maka perlu juga bagi yang memahami kita memahami pandangan dilakukannya stock split ini dari pendapat lain yaitu yang dikemukakan oleh Scott, Martin, Petty dan Keown dalam Irham Fahmi dan Yovi Livianti Hadi, (2009) bahwa ada beberapa alasan mengapa manajer perusahaan melakukan stock split antara lain:
1. Agar saham tidak terlalu mahal sehingga dapat meningkatkan jumlah pemegang saham dan meningkatkan likuiditas perdagangan saham
2. Untuk mengembalikan harga dan ukuran perdagangan rata-rata saham kepada   kisaran yang telah ditargetkan.
3. Untuk membawa informasi mengenai kesempatan berinvestasi yang berupa peningkatan laba dan deviden kas.

## Manfaat Pemecahan Saham
Beberapa  pelaku  pasar  khususnya  emiten  berpendapat  bahwa  aktivitas split dapat memberikan manfaat besar bagi perusahaan. Harga saham setelah stock split akan menjadi lebih  rendah  sehingga  menambah  daya  tarik  bagi  investor. Stock  split dianggap memberikan  sinyal  positif  bagi  pasar.  Pengumuman stocksplit mengindikasikan  bahwa perusahaan  menyampaikan  prospek  yang  baik  yang  akan  meningkatkan  kesejahteraan investor. Stock  split membutuhkan  biaya  yang  besar  sehingga  tidak  semua  perusahaan dapat  melakukannya.  Hanya  perusahaan  berprospek  baiklah  yang  mampu  melakukannya. Karena  itu sinyal  ini dianggap  valid. Meskipun stock split tidak  memiliki  nilai  ekonomis, sinyal  positif yang mengiringi pengumuman stock split membuat pasar memberikan reaksi positif terhadap pengumuman tersebut.
Selain  bagi  perusahaan, stock  split juga  dipercaya  beberapa  pihak  membawa keuntungan bagi investor, baik itu investor lama maupun investor baru.
Keuntungan stock split bagi investor adalah:
1. Bagi investor lama:
Secara  tidak  langsung  investor  lama  yang  jumlah  sahamnya  belum  banyak  akan berkesempatan  untuk  memperoleh  bonus  tambahan  karena  untuk  memperoleh  bonus tambahan diperlukan minimal 1000 saham.
2. Bagi investor baru:
Jika  sebelumnya  calon  investor  belum  mampu  membeli  saham  emiten,  dengan adanya stock  split yang  mengakibatkan  saham  menjadi  lebih  murah  maka  calon  investor jadi mampu membelinya.

## Kerugian Pemecahan Saham
Selain manfaat yang diperoleh dari stock split, terdapat kerugian yaitu adanya biaya pemecahan,  yang  termasuk  didalamnya  biaya  transfer  agen  untuk  proses  sertifikat  dan biaya  lainnya  dapat  menimbulkan  kerugian  bagi  perusahaan,  sedangkan  bagi  pemegang saham tidak terdapat kerugian akibat dilakukan stock split.

## Harga Saham
Pada  waktu  perusahaan  didirikan,  harga  sahamnya  tercermin  dari  jumlah  rupiah modal persahamnya. Ada kalanya ekuiti (modal dasar) ini belum disetor atau ditempatkan sepenuhnya, sehingga harga saham sebesar nilai nominal. Harga saham adalah harga yang dibentuk  dari  interaksi  para  penjual  dan  pembeli  saham  yang  dilatar-belakangi  oleh harapan  mereka  terhadap  profit  perusahaan.  Untuk  perusahaan  yang  telah  melakukan
AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 3, No 1,
penawaran  umum  atas  saham-sahamnya  nilai  nominal  tersebut  dicantumkan  pada  surat saham yang bersangkutan.
Menurut Rusdin (2006:68)  nilai dari suatu saham dapat dibagi menjadi tiga jenis: 1. Nilai Nominal (Par Value)
2. Harga Dasar (Base Price)
3. Nilai Pasar (Market Price)
Nilai  nominal  adalah  nilai  yang  tercantum  dalam  sertifikat  saham,  yang bersangkutan, di Indonesia saham yang diterbitkan harus memiliki nilai nominal dan untuk satu jenis saham yang pada suatu perusahaan harus memiliki satu jenis nilai nominal.
Harga  dasar  adalah  harga  yang  berfungsi  dalam  perhitungan  indeks  harga  saham. Harga ini akan berubah sesuai dengan aksi emiten yang dilakukan, seperti right issue, stock split , dan lain-lain. Untuk saham baru harga dasar adalah harga saham pada pasar perdana. Harga  pasar  adalah  harga  suatu  saham  pada  pasar  yang  sedang  berlangsung,  jika bursa sudah tutup maka harga pasar saham tersebut adalah harga penutupnya. Harga pasar ini  ditentukan  oleh  permintaan  dan  penawaran  saham  yang  bersangkutan  dipasar  bursa. Jika  pasar  bursa  sudah  tutup,  maka  harga  pasar  adalah  harga  penutupannya  ( clossing price). Jadi  harga  pasar  inilah  yang  menyatakan  naik  turunnya  suatu  saham.  Dampak adanya stock  split adalah  jumlah  saham  yang  beredar  lebih  banyak,  sehingga  dapat mempengaruhi harga teoritis saham setelah stock split.

## Harga Saham dan Pembentukannya
Harga  saham  adalah  harga  yang  dibentuk  dari  interaksi  para  penjual  dan  pembeli saham  yang  dilatar  belakangi  oleh  harapan  mereka  terhadap  profit  perusahaan.  Untuk  itu investor memerlukan informasi yang berkaitan dengan pembentukan harga saham tersebut dalam pengambilan keputusan untuk menjualataupun membeli saham.
Harga saham di  bursa sangat ditentukan oleh kekuatan pasar,  yang  berarti kekuatan permintaan  dan  penawaran.  Karena  permintaan  dan  penawaran  atas  saham  berfluktuasi setiap harinya maka harga saham pun akan mengikuti pola fluktuasi tersebut. Pada kondisi dimana  permintaan  saham  lebih  banyak,  harga  saham  akan  cenderung  meningkat, sedangkan  pada  kondisi  dimana  penawaran  saham  lebih  banyak,  harga  saham  akan cenderung menurun.
Faktor-faktor yang menentukan harga saham di pasar adalah:
1. Taksiran akan penghasilan yang diterima.
2.  Besarnya  tingkat  keuntungan  yang  disyaratkan  oleh  investor,  yang  mana  dipengaruhi oleh keuntungan bebas resiko yang ditanggung investor.
Harga saham mencerminkan prestasi emiten, pergerakan harga saham searah dengan kinerja  emiten.  apabila  kinerja  emiten  baik,  maka  harga  sahamnya  juga  cenderung  akan naik.  Harga  saham  dan  pergerakannya  merupakan  faktor  yang  penting  dalam  investasi pasar  modal.  Harga  saham  juga  mencerminkan  nilai  suatu  perusahaan.  Semakin  tinggi harga  saham,  maka  perusahaan  tersebut  dinilai  semakin  tinggi  pula.  Begitu  juga sebaliknya.  Melalui  penilaian  saham  inilah  parainvestor  akan  bisa  memutuskan  untuk menentukan  strategi  investasi  melalui  keputusan  untuk  membeli,  menjual  atau mempertahankan sahamnya.
Oleh  karena  itu  setiap  perusahaan  yang  menerbitkan  saham  sangat  memperhatikan harga  sahamnya.  Harga  saham  yang  terlalu  rendah  seringkali  diartikan  bahwa  kinerja perusahaan tersebut kurang baik. Namun, bila harganya terlalu tinggi dapat mempengaruhi kemampuan  investor  untuk  membeli  saham  sehingga  saham  menjadi  kurang  likuid  dan membuat  harga  saham  sulit  untuk  meningkat  lagi.  Untuk  itulah  banyak  perusahaan
AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 3, No 1,
melakukan split terhadap  sahamnya.  Tujuannya  adalah  untuk  meningkatkan  daya  beli investor dan harga saham tersebut.

## Efisiensi Pasar Modal
Konsep pasar modal yang efisien merupakan tema yang dominan pada tahun 1990an dikalangan  akademisi.  Konsep  ini,  meskipun  secara  umum  dipercaya  oleh  kalangan akademisi,  tidak  semua  masyarakat  keuangan  mempercayainya.  Bahkan  istilah  pasar modal yang efisien sering dipergunakan dengan arti atau maksud yang berbeda-beda.
Menurut Irham Fahmi dan Novi Lavianti Hadi (2009:182) pasar efisien adalah suatu kondisi  dimana  informasi  tentang  semua  harga  dapat  diperoleh  secara  terbuka  dan  cepat tanpa  ada  hambatan  yang  khusus.  Sedangkan  menurut  Husnan,  suad  (2001:264)  adalah sebagai  pasar  yang  harga  sekuritas-sekuritasnya  telah  mencerminkan  semua  informasi yang relevan.
Menurut  Fama  1970  dalam  Irham  Fahmi  dan  Novi  Lavianti  Hadi  (2009) mendefinisikan pasar modal kedalam tiga bentuk:
1. Efisiensi pasar bentuk lemah (weak form)
Pasar dikatakan efisien dalam bentuk lemah jika harga-harga dari sekuritas tercermin secara penuh informasi masa lalu.  Informasi masa lalu ini merupakan informasi yang sudah terjadi. Jika pasar efisien dalam bentuk lemah, maka nilai-nilai masa lalu tidak dapat  digunakan  untuk  memprediksi  harga  sekarang.  Ini  berarti  bahwa  untuk  pasar  yang efisien  bentuk  lemah,  investor  tidak  dapat  menggunakan  informasi  masa  lalu  untuk mendapatkan keuntungan yang tidak normal.
2. Efisiensi pasar bentuk setengah kuat (semistrong form)
Pasar  dikatakan  efisien  setengah  kuat  jika  harga-harga  sekuritas  secara  penuh mencerminkan semua  informasi  yang dipublikasikan. Termasuk  informasi  yang  berada di laporan-laporan  keuangan  perusahaan  emiten.  Informasi  tersebut  dapat  berupa pengumuman laba, pengumuman dividen, pengumuman pergantian pemimpin perusahaan, pengumuman  merger  dan  akuisisi,  peraturan  pemerintah  yang  yang  berdampak  pada perusahaan  emiten,  pengumuman-pengumuman  pendanaan,  pengumuman joint  venture , dan  lain  sebagainya.  Jika  pasar  efisien  dalam  bentuk  setengah  kuat,  maka  tidak  ada investor  atau  grup  dari  investor  yang  dapat  menggunakan  informasi  yang  dipublikasikan untuk mendapatkan keuntungan dalam jangka waktu yang lama.
3. Efisiensi pasar bentuk kuat (strong form)
Pasar  dikatakan  efisien  dalam  bentuk  kuat  jika  harga  sekuritas  secara  penuh mencerminkan  semua  informasi  yang  tersedia  termasuk  informasi  yang  sifatnya  privat. Jika  pasar  efisien  bentuk  kuat,  maka  tidak  ada  individual  investor  atau  grup  dari  investor yang  dapat  memperoleh  keuntungan  tidak  normal (abnormal  return) karena  mempunyai informasi privat.

## Hipotesis
Pemecahan saham  merupakan kegiatan  yang bersifat fatamorgana. Pemecahan saham tidak  mempengaruhi  nilai  suatu  saham.  Apabila  pasar  efisien,  seharusnya split ini  tidak mempengaruhi  harga  saham.  Namun  kenyataannya  harga  saham  seringkali  mengalami perubahan  setelah split. Perubahan  tersebut  bisa  berupa  kenaikan  atau  penurunan  harga saham.  Berdasarkan Trading  Range  Theory yang  telah  diuraikan  sebelumnya,  kenaikan harga saham kemungkinan dikarenakan harga saham yang rendah menyebabkan daya beli saham  naik  sehingga  likuiditas  meningkat  dan  membuat  harga  saham  meningkat  pula.
Segangkan  berdasar Signaling  Theory  ,  stock  split mengidikasikan  sinyal  positif  tentang kinerja  perusahaan.  Kegiatan stock  split membutuhkan  biaya  yang  tidak  sedikit  sehingga pasar  menilai  perusahaan  yang  mampu  melakukan split merupakan  perusahaan  yang kondisi keuangannya baik. Pemecahan saham merupakan upaya manajemen untuk menarik perhatian  investor.  Pasar  akan  merespon  sinyal  positif  jika  pemberi  sinyal credible. Apabila  perusahaan  yang  melakukan split kinerja  masa  lalunya  tidak  bagus  maka  tidak akan dipercaya pasar. Stock split kemungkinan malah akan menurunkan harga saham, jika pasar cukup canggih untuk mengetahuinya.
Berdasarkan  uraian  diatas,  maka  penelitian  dapat  dirumuskan  dengan  hipotesis sebagai berikut :
Ho :  Tidak  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara  harga  saham  relatif  sebelum pengumuman pemecahan saham dan sesudah pengumuman pemecahan saham.
Ha :  Terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara  harga  saham  relatif  sebelum pengumuman pemecahan saham dan sesudah pengumuman pemecahan saham.

## METODOLOGI PENELITIAN
Jenis  penelitian  yang  di  gunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  penelitian  yang termasuk  kedalam  kategori event  studies atau  studi  peristiwa.  Menurut  Jogiyanto (2008:525) event  studies atau  studi  peristiwa  adalah  studi  yang  mempelajari  reaksi  pasar terhadap  suatu  peristiwa (event) yang  informasinya  dipublikasikan  sebagai  suatu pengumuman.  Penelitian  ini  mengambil  data  dari  perusahaan-perusahaan  yang listing di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  yang  melakukan  aktivitas stock  split pada  periode  penelitian tahun 2015 sampai 2017. definisi operasional variabel yang digunakan penelitian ini:
1. Harga Pasar Saham Relatif Sebelum Pengumuman Pemecahan Saham Harga pasar saham relatif sebelum pemecahan saham adalah perbandingan antara harga saham sebelum stock split dengan hasil perbandingan antara nilai nominal saham saham sebelum  stock  split  dengan  nilai  nominal  saham  tersebut  setelah stock  split .  Harga saham yang digunakan adalah closing price harian emiten yang melakukan pemecahan saham  selama  5  hari  sebelum  pemecahan  saham.  Menurut  Hasna  (2010:29)  rumus untuk  menghitung  harga  pasar  saham  relatif  sebelum  pengumuman  pemecahan  saham adalah sebagai berikut:
Keterangan:
HR      = Harga Pasar saham relatif sebelum pemecahan saham P         = Harga sebelum pemecahan saham
Nt       = Nilai nominal saham sebelum pemecahan saham Nt+1   = Nilai nominal saham setelah pemecahan saham
2. Harga Pasar Saham Relatif Setelah Pengumuman Pemecahan Saham Harga  pasar  saham  relatif  setelah  pemecahan  saham  adalah  harga  yang    dibentuk  dari interaksi para penjual dan pembeli saham yang terjadi setelah stock split . Harga saham yang  digunakan  adalah closing  price harian  dari  emiten  yangmelakukan  pemecahan saham 5 hari sesudah pemecahan saham.
AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 3, No 1,
Ah. Suryansyah, Rosy dan Hairut
Formulasinya adalah sebagai berikut :
Keterangan :
HRs = Harga pasar saham relatif setelah pemecahan saham Ps = Harga saham setelah pemecahan saham

## HASIL DAN PEMBAHASAN Uji Normalitas
Uji  normalitas  dilakukan  dengan  metode  uji One-SampleKolmogorov-Smirnov. Model  regresi  yang  baik  adalah  memiliki  distribusi  data  normal  atau  mendekati  normal. Data dikategorikan  berdistribusi  normal apabila  nilai signifikansi atau nilai probabilitas > 0,05  maka  data  distribusi  normal  dan  apabila  nilai  signifikansi  atau  nilai  probabilitas  < 0,05 maka distribusi data tidak normal. Hasil pengujian disajikan pada tabel berikut:
Tabel 1 Hasil Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 26 Normal Parameters a Mean .0000000 Std. Deviation 1.15942160E3 Most Extreme Differences Absolute .217 Positive .208 Negative -.217 Kolmogorov-Smirnov Z 1.105 Asymp. Sig. (2-tailed) .174 a. Test distribution is Normal.
Sumber: Data sekunder yang diolah
Berdasarkan  hasil  tabel  diatas  dengan  perhitungan  uji one  sample  kolmogorov smirnov dengan  menggunakan software  SPSS  16,0 menunjukkan  bahwa  signifikansi hasilnya  diatas  0,05  yaitu  0,174  mengindikasikan  bahwa  residual  data  telah  berdistribusi secara normal karena nilai signifikansi lebih besar dari 0,05.

## Uji Asumsi Klasik
Sebelum  hasil  analisis  regresi  yang  diperoleh  tersebut  digunakan  untuk  menguji hipotesis,  terlebih  dahulu  dilakukan  pengujian  asumsi  klasik  terhadap  model  regresi tersebut.  Adapun  uji  asumsi  klasik  yang  dilakukan  dalam  penelitian  ini  meliputi  sebagai berikut:

## 1. Uji Multikolnieritas
Uji  asumsi  klasik  jenis  ini  diterapkan  untuk  analisis  regresi  berganda  yang  terdiri atas dua atau lebih variabel bebas atau independen variabel, dimana akan di ukur keeratan hubungan  antar  variabel  bebas  tersebut  melalui  besaran  koefisien  korelasi.  Model  regresi
yang  baik  seharusnya  tidak  terjadi  korelasi  diantara  variabel  bebas.  Sebagian  besar penelitian  sebelumnya  menyebutkan  bahwa  nilai  VIF  <  10  dan  mempunyai  angka tolerance >  0,1  maka  tidak  terjadi  multikolinearitas.  Berdasarkan  tabel  berikut, menunjukkan  bahwa  tidak  terjadi  multikolinearitas  antar  variabel  bebas (independen) karena menunjukkan nilai VIF < 10.
Tabel 2
Hasil Uji Multikolnieritas Coefficients a Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 Sebelum Stock Split .778 1.286 Sesudah Stock Split .778 1.286 a. Dependent Variable: Selisih Harga Saham Sumber: Data sekunder yang diolah

## 2. Uji Heteroskedastisitas
Uji Heteroskedastisitas bertujuan menguji apakah model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Model regresi yang baik adalah  tidak  terjadi  heteroskedastisitas.  Dalam  penelitian  ini  uji  heteroskedastisitas dilakukan  dengan  uji  koefisien  korelasi spearmans  rhoyang yaitu  mengkorelasikan variabel  independen  dengan understandardized  residual .  Jika  korelasi  antara  variabel independen  dengan  residual  terdapat  signifikansi  lebih  dari  0,05  maka  tidak  terjadi heteroskedastisitas pada model regresi.

## Tabel 3 Hasil Uji Heteroskedastisitas
Correlations
Sebelum Stock Split Sesudah Stock Split Unstandardized Residual Spearman's rho Sebelum  Stock Split Correlation Coefficient 1.000 .952 ** -.003 Sig. (2-tailed) . .000 .988 N 26 26 26 Sesudah  Stock Split Correlation Coefficient .952 ** 1.000 .179 Sig. (2-tailed) .000 . .382 N 26 26 26 Unstandardize d Residual Correlation Coefficient -.003 .179 1.000 Sig. (2-tailed) .988 .382 . N 26 26 26
**. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed).
Sumber: Data sekunder yang diolah
Diketahui  bahwa  nilai  korelasi  kedua  variabel  independen  dengan  dengan understandardized  residual memiliki  nilai  signifikansi  lebih  dari  0,05  yaitu  hasiil  dari signifikansi Harga  saham relatif sebelum stock split 0.988 sedangkan untuk Harga saham relatif sesudah stock split 0.382. karena kedua variabel independen nilai signifikansi lebih
dari  0,05  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi  masalah  heteroskedastisitas  pada model regresi.

## 3. Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi  bertujuan untuk menguji apakah dalam  suatu model regresi  linear ada  korelasi  antar  anggota  sampel  yang  diurutkan  berdasarkan  waktu.  Penyimpangan asumsi  ini  biasanya  muncul  pada  observasi.  Untuk  mendiaknosis  adanya  autokorelasi dalam  suatu  model  regresi  dilakukan  melalui  pengujian  terhadap  nilai  Durbin-Watson. Output uji autokorelasi dapat dilihat pada tabel 4 berikut ini:
Tabel 4 Hasil Uji Autokorelasi dengan Durbin-Watson
Model Durbin-Watson 1 2.089 Sumber: Data sekunder yang diolah
Dari  pengujian  statistik  diperoleh  nilai  Durbin-Watson  sebesar  2.089.  Hal  ini berarti model regresi diatas tidak terdapat masalah autokorelasi ditunjukkan dengan angka Durbin-Watson  berada  diantara  (1.65-2.35),  oleh  karena  itu  model  regresi  ini  dinyatakan layak untuk dipakai.

## Pengujian Hipotesis
Hasil  Perbandingan  Uji  t  Rata-rata  Harga  Saham  Relatif  Sebelum  Dan  Sesudah Stock Split
Tabel 5 Perbandingan Hasil Uji t Sebelum dan Sesudah Stock Split Periode  Sebelum  Sesudah Perbedaan  t-hitung p-value keteranagan 5 1.962,56 1.812,15 150,40 -0.213 0.833 Tidak Signifikan 4 2.063,57 4.196,88 -2.133,32 -0.577 0.669 Tidak Signifikan 3 2.066,38 4.217,23 -2.150,86 -0.607 0.549 Tidak Signifikan 2 1.587,13 1.877,92 -290,79 -1.271 0.215 Tidak Signifikan 1 859,38 1.890,46 -1.031,08 -1.020 0.317 Tidak Signifikan Sumber: Data diolah
Berdasarkan  tersebut  dapat  diketahui  bahwa  perbedaan  harga  saham  relatif  antara hari  t-5  dengan  t+5  menunjukkan  adanya  perbedaan  harga  saham  relatif  sebesar  150,40 lembar saham, dimana harga saham relatif pada 5 hari sesudah stock split (1.812,15) lebih rendah  dibandingkan  dengan  harga  saham  relatif  sebelum stock  split (1.962,56).  Namun demikian    Perbedaan  ini  belum  terbukti  secara  signifikan  karena  hasil  t  hitung  sebesar dengan  nilai  profitabilitas  (sig-t)  sebesar  0.833  yang  nilainya  diatas  level  signifikan  0.05.
AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 3, No 1,
Ah. Suryansyah, Rosy dan Hairut
Hal  ini  berarti tidak terjadi perbedaan  yang signifikan  harga saham relatif 5  hari  sebelum dan sesudah peristiwa stock split.
Perbedaan  harga  saham  relatif  antara  hari  t-4  dengan  t+4  menunjukkan  adanya perbedaan harga saham relatif sebesar 2.133,32 lembar saham, dimana harga saham relatif pada  4  hari  sesudah stock  split (4.196,88)  lebih  tinggi  dibandingkan  dengan  harga  saham relatif  sebelum stock  split (2.063,57).  Namun  demikian    Perbedaan  ini  belum  terbukti secara  signifikan  karena  hasil  t  hitung  sebesar  dengan  nilai  profitabilitas  (sig-t)  sebesar 0.669  yang  nilainya  diatas  level  signifikan  0.05.  Hal  ini  berarti  tidak  terjadi  perbedaan yang signifikan harga saham relatif 4 hari sebelum dan sesudah peristiwa stock split. Dapat  diketahui  pula  bahwa  perbedaan  harga  saham  relatif  antara  hari  t-3  dengan t+3  menunjukkan  adanya  perbedaan  harga  saham  relatif  sebesar  2.150,86  lembar  saham, dimana  harga  saham  relatif  pada  3  hari  sesudah stock  split (4.217,23)  lebih  tinggi dibandingkan dengan harga saham relatif sebelum stock split (2.066,38). Namun demikian Perbedaan  ini  belum  terbukti  secara  signifikan  karena  hasil  t  hitung  sebesar  dengan  nilai profitabilitas (sig-t) sebesar 0.549 yang nilainya diatas level signifikan 0.05. Hal ini berarti tidak  terjadi  perbedaan  yang  signifikan  harga  saham  relatif  3  hari  sebelum  dan  sesudah peristiwa stock split.
Perbedaan  harga  saham  relatif  antara  hari  t-2  dengan  t+2  menunjukkan  adanya perbedaan  harga  saham  relatif  sebesar  290,79lembar  saham,  dimana  harga  saham  relatif pada  2  hari  sesudah stock  split (1.877,92)  lebih  tinggi  dibandingkan  dengan  harga  saham relatif  sebelum stock  split (1.587,13).  Namun  demikian    Perbedaan  ini  belum  terbukti secara  signifikan  karena  hasil  t  hitung  sebesar  dengan  nilai  profitabilitas  (sig-t)  sebesar 0.215yang nilainya diatas level signifikan 0.05. Hal ini berarti tidak terjadi perbedaan yang signifikan harga saham relatif 2 hari sebelum dan sesudah peristiwa stock split.
Perbedaan  harga  saham  relatif  antara  hari  t-1  dengan  t+1  menunjukkan  adanya perbedaan harga saham relatif sebesar 1.031,08 lembar saham, dimana harga saham relatif pada  1  hari  sesudah stock  split (1.890,46)  lebih  tinggi  dibandingkan  dengan  harga  saham relatif sebelum stock split (859,38). Namun demikian  Perbedaan ini belum terbukti secara signifikan  karena  hasil  t  hitung  sebesar  dengan  nilai  profitabilitas  (sig-t)  sebesar  0.317 yang  nilainya  diatas  level  signifikan  0.05.  Hal  ini  berarti  tidak  terjadi  perbedaan  yang signifikan harga saham relatif 1 hari sebelum dan sesudah peristiwa stock split.

## Pembahasan
Berdasarkan hasil output SPSS menggunakan uji beda Paired Sampe Test, hasil uji beda  harga  saham  relatif  selama  lima  hari  sebelum  dan  lima  hari  sesudah  pemecahan saham  terhadap  26  perusahaan  yang  terpilih  menjadi  sampel  dalam  penelitian  ini.  Dari hasil    pengujian  hipotesis  lima  hari  sebelum  dan  lima  hari  sesudah  pemecahan  saham, semuanya tingkat signifikan lebih besar dari 0.05 (5%), maka dapat dikatakan H0 diterima dan  Ha  ditolak,  yang  artinya  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara  rata- rata harga saham relatif perusahaan sampel sebelum dan sesudah pemecahan saham.
Pemecahan  saham  merupakan  salah  satu  bentuk corporate  action yang  dilakukan perusahaan. Pemecahan saham memiliki tujuan untuk meningkatkan transaksi yang terjadi karena dengan adanya permecahan saham akan  menurunkan harga saham  yang kemudian meningkatkan  daya  tarik  investor  sehingga  jumlahsaham  yang  diperdagangkan  akan bertambah  dengan  harapan  terjadi  peningkatan  harga  saham. Corporate  action mengenai pemecahan  saham  sering  dikaitkan  dengan Signaling  Theory yang  menyatakan  bahwa pemecahan  saham  memberikan  sinyal  yang  informatif  kepada  investor  mengenai  prospek perusahaan dimasa yang akan datang. Bila dikaitkan dengan harga saham, apabila semakin
tinggi  setelah  adanya  aktifitas  pemecahan  saham,  maka  hal  ini  merupakan  sinyal  yang positifbagi  investor mengenai prospek perusahaan dimasa  yang akan datang. Berdasarkan hasil  analisis  dalam  penelitian  ini,  tidak  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara  harga pasar  saham  relatif  sebelum  pemecahan  saham  dan  sesudah  pemecahan  saham.  Berarti hasil penelitian ini tidak konsisten dengan Signaling Theory.
Menurut Trading  Range  Theory, dengan  adanya  pemecahan  saham,  harga  saham menjadi  tidak  terlalu  tinggi  sehingga  banyak  investor  yang  mampu  bertransaksi.  Dengan mengarahkan  harga  saham  pada  rentang  tertentu,  diharapkan  semakin  banyak  partisipan pasar  akan  terlibat  dalam  perdagangan  dan  akan  meningkatkan  likuiditas  saham  dibursa. Pemecahan  saham  yang  dilakukan  perusahaan  memiliki  tujuan  untuk  meningkatkan transaksi  yang  terjadi  karena  dengan  adanya  permecahan  saham  akan  menurunkan  harga saham  yang  kemudian  meningkatkan  daya  tarik  investor  sehingga  jumlah  saham  yang diperdagangkan  akan  bertambah  dengan  harapan  terjadi  peningkatan  harga  saham. Berdasarkan hasil pengujian terhadap harga pasar saham relatif secara  menunjukkan tidak terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara  harga  saham  relatifsebelum  pemecahan  saham dan sesudah pemecahan saham. Berarti hasil penelitian ini tidak konsisten dengan Trading Range Theory.
Uraian  diatas  telah  menjelaskan  bahwa  pemecahan  saham  yang  dilakukan  oleh emiten  memberikan  dampak  yang  berarti  terhadap  harga  pasar  saham  relatif.  Namun demikian masih banyak faktor lain yang mempengaruhi perubahan harga saham. Beberapa faktor diluar pemecahan saham dapat menjadi penyebabnya. Faktor tersebut dapat berasal dari  internal  perusahaan  seperti  kepemimpinan  dan  pengaruh  struktur  industrinya,  kinerja perusahaan,  prospek  perusahaan  dan  lain  sebagainya.  Dapat  juga  berasal  dari    faktor eksternal  perusahaan  seperti  ketidakstabilan  ekonomi  dan  politik  di  Indonesia,  persepsi pasar  terhadap  fundamental  yang  melekat  pada  suatu  saham,  kebijakan  regulator  maupun isu-isu  yang  dapat  mempengaruhi  reaksi  pasar.  Faktor-faktor  tersebut  diyakini  dapat mempengaruhi  investor  untuk  melakukan  transaksi,  baik  penjualan  maupun  pembelian saham sehingga akan menyebabkan perubahan harga saham.
Pengaruh Stock Split Secara Simultan Terhadap Harga Saham Sebelum dan Sesudah Stock Split
Untuk  mengetahui  apakah stock  split mempengaruhi  harga  saham  diseputar  hari split, dapat dilihat pada tabel dibawah ini dengan taraf nyata 0.05 (5%), jika sig > a, maka tidak  adanya  pengaruh stock  split secara  simultan  terhadap  harga  saham  sebelum  dan sesudah stock  split ,  sedangkan  jika  sig  <  a,  maka  adanya  pengaruh stock  split secara simultan terhadap harga saham sebelum dan sesudah stock split.
Tabel 6
Hasil Uji Simultan ANOVA b Model Sum of Squares  df Mean Square  F Sig. 1 Regression  6.175E8 2 3.088E8 63.412 .000 a Residual 1.120E8 23 4869113.699 Total 7.295E8 25
a. Predictors: (Constant), Sesudah Stock Split, Sebelum Stock Split
b. Dependent Variable: Selisih Harga Saham
Sumber: Data sekunder yang diolah
Dari  hasil  perhitungan  tabel  diatas  dengan  menggunakan Software  SPSS  16,0 menunjukkan  perhitungan  signifikan  F(0.000)  <  (0.05)  yang  artinya  adalah  adanya pengaruh stock  split secara  simultan  terhadap  harga  saham  sebelum  dan  sesudah stock split.

## PENUTUP
Berdasarkan analisis perbedaan yang telah dilakukan terhadap 26 emiten selama lima hari sebelum sampai lima hari sesudah pemecahan saham pada tahun 2015-2017 di Bursa Efek  Indonesia  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terdapat  harga  saham  relatif  pada perusahaan go  public yang  terdaftar  dalam  Bursa  Efek  Indonesia,  baik  sebelum  atau sesudah stock split, serta adanya pengaruh stock split secara simultan terhadap harga saham sebelum dan sesudah stock split.
Untuk  penelitian  selanjutnya  diharapkan  peneliti  dapat  menguji  kembali  variabel- variabel  lain  yang  dipengaruh  pemecahan  saham  seperti  dividen  dan  laba  dengan memperpanjang  periodepengamatan  yang  akan  lebih  mencerminkan  reaksi  pasar  serta menggunakan  metode  yang  berbeda.  Penelitian  berikutnya  juga  dapat  mencantumkan laba/rugi  perusahaan  serta  volume  perdagangan  saham  untuk  memperjelas  pembuktian teori sehingga akan membuat penelitian yang akan datang menjadi lebih baik.

## DAFTAR PUSTAKA
Dian Irmayani dan Putu Wiagustini. 2015. Dampak Stock Split Terhadap Reaksi Pasar Pada Perusahaan Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia; E-Jurnal Manajemen Unud Vol 4 No 10 hal 27.
Dwi  Priyatno.  2012. Mandiri  Belajar  Analisis  Data  dengan  SPSS ;  Penerbit Mediakom, Jakarta.
Eduardus  Tandelilin.  2001. Analisis  Investasi  dan  Manajemen  Portofolio; Penerbit BPFE, Yogyakarta.
Endang  Sri  Utami.  2012. Faktor-faktor  Yang  Mempengaruhi Stock  Split; Jurnal Sosiohumanioro Vol 3 No 3 hal 54.
Fifi Lailatul Mahala, Zahro Z.A Dan Dwiatmanto. 2015. Analisis Harga Saham Sebelum Dan  Sesudah Pengumuman Stock Split; Jurnal  Administrasi Bisnis (JAB) Vol 25 No 1 Hal 3.
Irham  Fahmi  dan  Yovi  Lavianti  Hadi.  2009. Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi; Penerbit Alfabeta, Bandung.
Jogiyanto. 2007. Teori Portofolio Dan Analisis Investasi; PenerbitBPFE, Yogyakarta.
Mariana  Ayu  Wulandari  dan  Natalia  Yustisia.  2013. Pengaruh Stock  Split  Terhadap Peredaran Saham dan Kinerja Keuangan; Jurnal Akuntansi dan Bisnis Vol 1 No 1 hal 76.
Nur  Indriantoro  dan  Bambang  Supomo.  1999. Metodelogi  Penelitian  Bisnis  Untuk Akuntansi dan Manajemen ; Penerbit BPFE, Yogyakarta.
Ah. Suryansyah, Rosy dan Hairut
Rusdin. 2006. Pasar Modal; Penerbit Alfabeta, Bandung.
Suad Husnan. 2001. Dasar-dasar Teori Portofolio. Penerbit Unit Penerbit dan Percetakan AMP YKPN.
Sugiyono.2013. Metode  Penelitian  Kuantitatif  dan  Kualitatif  dan  R&D ;  Penerbit Alfabeta. Bandung.
yofian  Siregar.  2013. Metode  Penelitian  Kuantitatif; Penerbit  Kencana  Prenada  Media Group. Jakarta.
Tjiptono Darmadji dan Hendy H. Fakhruddin. 2012. Pasar Modal di Indonesia; Penerbit Salemba Empat, Jakarta.
www.finance.yahoo.com
www.idx.co.id