Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4i2.276 e –ISSN  : 2548-9224 p–ISSN  : 2548-7507
This is an Creative Commons License This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.

## Tingkat Inflasi, Tingkat Bunga SBI, dan Nilai Tukar Rupiah terhadap Pengaruh Indeks Harga Saham
Yurniwati Universitas Andalas, Indonesia Yurniwati.fekom.unand@gmail.com
Lenny Wahyuni
Universitas Andalas, Indonesia
Lennywahyuni91@gmail.com
Corresponding Author : Yurniwati
Submitted: 3 Juli 2020 Accepted: 1 Agustus 2020 Published: 1 Agustus 2020

## ABSTRAK
Fluktuasi  di  pasar  saham  dapat  dilihat  dengan  memperhatikan  nilai  saham  di pasar. Perubahan  nilai  saham  yang  disebabkan  oleh  aktivitas  perdagangan  akan  membentuk indeks nilai saham. Penelitian ini untuk menguji pengaruh tingkat inflasi, suku bunga SBI, dan nilai tukar rupiah terhadap dolar AS dalam indeks harga saham sektor pertanian selama periode  2010-2014.  Metode  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  menggunakan  analisis regresi berganda. Penelitian ini menggunakan data sekunder. Penarikan sampel penelitian dengan metode purposive sampling yaitu: penarikan sampel dengan kriteria tertentu. Data historis diambil dari Laporan Statistik Ekonomi Keuangan Indonesia 1, Laporan Tahunan Bursa  Efek  Indonesia,  dan  laporan  bulanan  Bank  Indonesia.  Hasil  penelitian menyimpulkan bahwa variabel tingkat inflasi, suku bunga  SBI, dan  nilai tukar dolar  AS tidak  berpengaruh  pada  indeks  harga  saham  sektor  pertanian.  Pengujian  bersama  juga menunjukkan  bahwa  tiga  variabel  independen  tidak  mempengaruhi  indeks  harga  saham sektor pertanian. Untuk penelitian selanjutnya disarankan menambah variabel independen penelitian agar bisa lebih menggambarkan faktor yang mempengaruhi indeks harga saham dipasar modal indonesia.
Kata  kunci:  Tingkat  Inflasi,  Suku  Bunga  SBI,  Nilai  Tukar,  Indeks  Harga  Saham Sektor Pertanian.

## I. PENDAHULUAN
Indeks  harga  saham  adalah  salah  satu indikator  yang  digunakan  untuk  mengukur pergerakan  pasar  modal  di  Indonesia.  Di bursa efek, indeks harga saham tidak selalu tetap,  kadang  meningkat  dan  kadang  juga menurun, tergantung pada kekuatan permintaan  dan  penawaran.  Perbedaan persepsi  yang  dimiliki  oleh  investor pergerakan  harga  saham  sesuai  dengan informasi yang dimiliki. Pergerakan indeks harga saham memberikan petunjuk tentang
kenaikan  dan  penurunan  kegiatan  pasar modal  dan  investor  dalam  membeli  dan menjual  saham.  Ada  dua  faktor  yang mempengaruhi  harga  saham,  (1)  faktor internal  yang  berkaitan  dengan  kondisi fundamental perusahaan, dilihat dari laporan  keuangan  dan  (2)  faktor  eksternal yang  terkait  dengan  fundamental  ekonomi makro,  misalnya  Produk  Domestik  Bruto (PDB), tingkat inflasi, bunga menilai situasi sosial  dan  politik  dan  sebagainya,  (Kewal, 2012).
Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4i2.276 e –ISSN  : 2548-9224 p–ISSN  : 2548-7507
This is an Creative Commons License This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.
Faktor ekonomi makro yang mempengaruhi fluktuasi harga sahamtermasuk  inflasi,  suku  bunga  SBI, dan  nilai  tukar  dolar  AS.  Inflasi  ditandai oleh  kenaikan  harga  barang  secara  umum dan  terus-menerus  dalam  arti  tidak  hanya sesaat.  Terjadinya  inflasi  menyebabkan peningkatan  biaya  produksi  seperti  biaya bahan  baku  dan  tenaga  kerja.  Selain  itu, inflasi  juga  mendorong  turunnya  daya  beli rupiah,  yang  mengakibatkan  perusahaan tidak  berani  menaikkan  harga  produk terlalu  tinggi.  Peningkatan  biaya  produksi yang  lebih  tinggi  daripada  kenaikan  harga jual produk akan mengurangi laba
perusahaan  untuk  membayar  dividen  yang juga  akan  berdampak  pada  penurunan indeks harga saham, (Maryanti, 2009).
Suku bunga Sertifikat Bank Indonesia (SBI)  dapat  mempengaruhi  suku  bunga umum yang berlaku di pasar uang, termasuk suku  bunga  deposito,  yang  merupakan alternatif bagi investor untuk menginvestasikan  modalnya.  Jika  suku bunga  SBI  ditetapkan  naik,  investor  akan mendapatkan  pengembalian  yang  lebih besar  pada  suku  bunga  deposito  yang diinvestasikan  sehingga  investor  akan cenderung  untuk  menyetor  modal  mereka daripada  berinvestasi  di  saham.  Selain  itu, nilai  tukar  dalam  hal  ini  dolar  AS  juga mempengaruhi indeks harga saham. Penurunan  nilai  tukar  rupiah  juga  dapat memengaruhi pilihan investor untuk menginvestasikan dana dalam bentuk dolar dengan  harapan  memperoleh  keuntungan dari  selisih  nilai  tukar.  Depresiasi  rupiah juga dapat mempengaruhi aktivitas perusahaan  yang  mengimpor  bahan  baku dari  luar  negeri  dan  memiliki  utang  luar negeri dalam bentuk valuta asing,
(Haryogo, 2013).
Salah  satu  indeks  sektor  utama  yang dimiliki  oleh  BEI  adalah  indeks  sektor pertanian.  Sektor  pertanian  adalah  sektor yang  memainkan  peran  penting  dalam perekonomian  nasionalkarena  menyerap banyak  tenaga  kerja.  Banyak  orang Indonesia  menggantungkan  hidupnya  pada
sektor  ini,  baik  secara  langsung  maupun tidak  langsung.  Sektor  ini  juga  merupakan sektor  utama  bagi  banyak  sektor,  karena tidak  sedikit  hasil  yang  dihasilkan  oleh sektor  pertanian  juga  dibutuhkan  oleh sektor  lain.Selain  itu,  Indonesia  adalah negara  yang  kaya  akan  sumber  daya  alam yang  merupakan  salah  satu  aset  bangsa untuk  membantu  pembangunan  ekonomi. 14,4% dari PDB Indonesia pada tahun 2012 berasal  dari  sektor  pertanian  melalui penyediaan  makanan  dan  bahan  baku industri,  ditambah  dengan  kegiatan  ekspor (Nugrayasa, 2013).
Sebuah studi empiris yang menganalisis  pengaruh  variabel  ekonomi makro  terhadap  indeks  harga  saham  telah dilakukan  oleh  para  peneliti  termasuk; (Maryanti,  2009),  (Kewal,  2012),  dan (Haryogo,  2013).  Pada  penelitian  ini membutuhkan  studi  mendalam  tentang pengaruh  variabel  makro  terhadap  indeks harga saham.

## II. STUDI TEORI DAN HIPOTESIS
Teori  pemegang  saham  menjelaskan hubungan  antara  manajemen  perusahaan dan  pemegang  saham.  Teori  ini  bertujuan membantu  manajemen  perusahaan  dalam meningkatkan  penciptaan  nilai  sebagai hasil  dari  kegiatan  yang  mereka  lakukan dan meminimalkan kerugian yang mungkin timbul  bagi  pemegang  saham  mereka. Dalam  menciptakan  nilai  bagi  perusahaan, manajemen harus mampu mengelola semua sumber  daya  perusahaan.  Sumber  daya perusahaan  terdiri  dari  karyawan  (modal manusia),  aset  fisik  (modal  fisik),  dan modal  struktural  (modal  struktural).  Jika semua  sumber  daya  perusahaan  dapat dikelola  dan  digunakan  dengan  benar,  itu akan  menciptakan  nilai  tambah  bagi perusahaan  sehingga  dapat  meningkatkan kinerja keuangan perusahaan dan pemegang saham.
Teori investasi menjelaskan keputusan investasi  selalu  melibatkan  dua  hal,  yaitu risiko  dan  pengembalian.  Risiko  memiliki hubungan  positif  dan  linier  dengan
Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4i2.276 e –ISSN  : 2548-9224 p–ISSN  : 2548-7507
This is an Creative Commons License This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.
pengembalian  investasi  yang  diharapkan, sehingga semakin besar pengembalian yang diharapkan, semakin besar pula risiko yang harus  ditanggung  oleh  seorang  investor. Pengembalian yang diperoleh dari investasi saham  berasal  dari  dua  sumber,  yaitu dividen  dan  capital  gain,  sementara  risiko investasi  tercermin  dalam  variabilitas pengembalian  saham  yang  diperoleh  atau risikonya  juga  sama  dengan  perbedaan antara  pengembalian  yang  diharapkan  dan pengembalian aktual (Wijayanti, 2013).
Teori portofolio saham adalah bagaimana  memilih  kombinasi  jenis-jenis saham  yang  akan  dipegang  oleh  investor untuk  memperoleh  tingkat  pengembalian tertinggi  dengan  risiko  terendah  dan sebaliknya. Tujuan pembentukan portofolio saham  adalah  untuk  menyebarkan  risiko atau mendiversifikasi  risiko yang mungkin dihadapi  investor  dari  masing-masing  aset investasi mereka. Risiko dalam berinvestasi memiliki  dua  karakteristik;  risiko  yang terdiversifikasi  adalah  risiko  yang  dapat dihilangkan atau dihindari dengan melakukan diversifikasi dengan membentuk  portofolio,  dan  risiko  yang tidak  terdiversifikasi  adalah  risiko  yang tidak dapat dihilangkan dengan melakukan diversifikasi  karena  risiko  ini  telah mempengaruhi  semua  perusahaan  atau saham di bursa sehingga menginvestasikan dana  dalam  berbagai  jenis  saham  tidak dapat menghilangkan jenis risiko ini.
Pasar modal memiliki peran besar bagi perekonomian  suatu  negara  karena  pasar modal  melakukan  dua  fungsi  sekaligus, yaitu fungsi ekonomi dan fungsi keuangan (Husnan,  2003).  Fungsi  ekonomi  karena menyediakan fasilitas atau kendaraan yang menyatukan dua kepentingan, yaitu mereka yang  memiliki  kelebihan  dana  (investor) dan  mereka  yang  membutuhkan  dana (emiten). Fungsi keuangan sedangka karena pasar modal memberikan kemungkinan dan peluang  untuk  memperoleh  pengembalian (return)  bagi  pemilik  dana,  sesuai  dengan karakteristik investasi yang dipilih.
Inflasi  adalah  gejala  kenaikan harga  barang  yang  bersifat  umum  dan berkelanjutan (Manurung, 2005). Peningkatan  harga  suatu  barang  dapat dikatakan  sebagai  gejala  inflasi  jika kenaikan  harga  barang  dapat  memicu kenaikan  harga  barang  secara  umum  dan terus menerus dalam arti tidak hanya sesaat. Faktor-faktor  yang  menyebabkan  inflasi dibagi menjadi dua: inflasi tarikan permintaan  dan  inflasi  cost  push  (Sukirno, 2002).  Permintaan  tarikan  inflasi  terjadi ketika sektor perusahaan tidak dapat dengan cepat melayani permintaan publik di pasar. Masalah  kurangnya  barang  akan  berlaku dan ini akan menyebabkan kenaikan harga. Sementara itu, inflasi tekanan biaya terjadi ketika kenaikan harga dalam perekonomian disebabkan oleh kenaikan biaya produksi.
Sertifikat  Bank  Indonesia  (SBI), pada  prinsipnya,  adalah  surat  berharga berdenominasi  rupiah  yang  dikeluarkan oleh  sistem  diskonto  oleh  Bank  Sentral Indonesia  sebagai  pengakuan  atas  hutang jangka  pendek.  Tujuannya  adalah  sebagai alat  kontrol  moneter  melalui  operasi  pasar terbuka  (Darmawi,  2005).  Sementara  itu, suku  bunga  SBI  adalah  nilai  yang  harus dibayar  oleh  Bank  Indonesia  kepada investor  untuk  surat  berharga  jangka pendek  yang  diterbitkan  oleh  Bank Indonesia, yang jumlahnya ditentukan oleh mekanisme  pasar  berdasarkan  sistem lelang.
Peningkatan suku bunga akan meningkatkan beban bunga emiten,
sehingga keuntungan bisa dipotong. Dengan  penurunan  laba,  investor  akan memiliki sentimen negatif terhadap perusahaan sehingga akan berdampak pada penurunan  harga  saham  perusahaan  yang bersangkutan. Selain itu, ketika suku bunga tinggi, biaya produksi akan meningkat dan harga  produk  akan  lebih  mahal  sehingga konsumen  dapat  menunda  pembelian  dan menyimpan dana mereka di bank.
Akibatnya, penjualan perusahaan menurun. Penurunan  penjualan  dan  laba  perusahaan
Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4i2.276 e –ISSN  : 2548-9224 p–ISSN  : 2548-7507
This is an Creative Commons License This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.
akan  menekan  harga  saham  (Mansur, 2009).
Nilai  tukar  adalah  alat  perbandingan nilai  tukar  mata  uang  suatu  negara  dengan mata uang negara asing atau perbandingan nilai  tukar  antar  negara  (Hasibuan,  2009).
Nilai  mata  uang  yang  tinggi  mendorong investor  untuk  berinvestasi  di  pasar  uang. Hal  ini  disebabkan  tingginya  harga  mata uang asing yang menyebabkan perdagangan di BEI akan semakin lamban, dan  sebaliknya  penurunan  mata  uang mendorong  investor  untuk  berinvestasi  di pasar  modal  sehingga  harga  saham  akan naik, (Maryanti, 2009), (Kewal, 2012), dan (Haryogo, 2013).
Melemahnya  nilai  tukar  rupiah  secara signifikan  dapat  memengaruhi  tingkat pengembalian  investasi  suatu  perusahaan, terutama perusahaan yang hanya mengandalkan bahan baku dari luar negeri dan perusahaan yang hanya mengandalkan pinjaman luar negeri dalam dolar AS untuk membiayai operasi perusahaan. Jadi depresiasi rupiah akan menyebabkan biaya yang  harus  ditanggung  oleh  perusahaan akan semakin besar sehingga akan mengurangi  tingkat  keuntungan  yang didapat oleh perusahaan, dan ini akan dapat mengurangi  harga  saham  perusahaan  yang diperdagangkan di pasar modal, (Maryanti, 2009), (Kewal, 2012), (Haryogo, 2013).
Salah  satu  yang  harus  diketahui  oleh calon investor sebelum berinvestasi di pasar modal  adalah  indeks  harga  saham  sebagai cerminan  dari  pergerakan  harga  saham. Calon  investor  dapat  membuat  informasi historis tentang harga dan volume perdagangan  saham  yang  bersangkutan sebagai  dasar  untuk  peramalan  dalam menentukan  pergerakan  harga  saham selanjutnya.  Banyaknya  transaksi  jual  beli saham  di  lantai  bursa  menyebabkan pergerakan  harga saham yang begitu cepat pada  setiap  hari  perdagangan,  (Maryanti, 2009).
Kecenderungan pergerakan harga saham  yang  bergerak  dari  bawah  ke  atas disebut  bullish,  sedangkan  kecenderungan
pergerakan harga saham dari atas ke bawah disebut  bearish.  Perubahan  harga  saham yang  terjadi  akibat  aktivitas  jual  beli  akan membentuk  indeks  harga  saham.  Indeks harga  saham  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  indeks  harga  saham sektor pertanian yang merupakan salah satu sektor  utama  di  BEI.  Adanya  kegiatan utama  yang  berbeda  dari  sektor  lain tentunya akan mempengaruhi respon sektor pertanian  dalam  merespon  perubahan berbagai faktor makroekonomi, (Hasibuan, 2009).
Studi  lain  juga  dilakukan  oleh Maryanti  menemukan  bahwa  suku  bunga SBI  dan  nilai  tukar  memiliki  efek  negatif pada  CSPI  (Maryanti,  2009).  Kemudian (Thobarry,  2009)  menemukan  bahwa  nilai tukar memiliki efek positif yang signifikan dan  variabel  inflasi  memiliki  efek  negatif yang  signifikan  terhadap  indeks  harga saham  sektor  properti,  sedangkan  variabel tingkat bunga dan pertumbuhan PDB hanya signifikan  ketika  diuji  secara  bersamaan dan  tidak  memiliki  efek  signifikan  ketika diuji  secara  parsial.  Hasil  studi  (Kewal, 2012)  menunjukkan  bahwa  inflasi,  suku bunga  SBI  dan  pertumbuhan  PDB  tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap CSPI, sedangkan nilai tukar rupiah memiliki  efek  negatif  dan  signifikan terhadap CSPI.
Hipotesis  penelitian  1  adalahtingkat inflasi  memiliki  efek  negatif  pada  indeks harga saham sektor pertanian. Ini didasarkan pada temuan tingkat bunga SBI, nilai  tukar  dolar  AS,  dan  tingkat  inflasi yang  memiliki  efek  negatif  pada  CSPI (Maryanti, 2009), inflasi memiliki pengaruh  positif  yang  signifikan  terhadap indeks  harga  saham  properti  sektor (Thobarry,  2009)  Tingkat  inflasi,  suku bunga  SBI  dan  pertumbuhan  PDB  tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap CSPI (Kewal, 2012).
Hipotesis 2 adalah bahwa suku bunga
SBI  memiliki  efek  negatif  pada  indeks harga  saham  sektor  pertanian.  Hal  ini berdasarkan  hasil  penelitian  pada  suku
Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4i2.276 e –ISSN  : 2548-9224 p–ISSN  : 2548-7507
This is an Creative Commons License This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.
bunga  SBI  yang  berpengaruh  negatif terhadap  CSPI  (Maryanti,  2009),  suku bunga  tidak  mempengaruhi  indeks  harga saham  (Thobarry,  2009),  suku  bunga  SBI tidak berpengaruh terhadap (IHSG (Kewal, 2012)  dan  hipotesis  3  adalah  nilai  tukar dolar AS memiliki efek negatif pada indeks harga saham sektor pertanian.

## III. METODE PENELITIAN
3.1. Populasi dan sampel.
Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yang diperoleh dari indeks  harga  saham  sektor  pertanian  pada tahun 2010 hingga 2014 yang dikumpulkan melalui  situs  web  Bursa  Efek  Indonesia yang  dikenal  sebagai  laporan  statistik tahunan Bursa Efek Indonesia dan informasi  tentang  tingkat  inflasi,  suku bunga  SBI,  dan  nilai  tukar  dolar  AS  yang diperoleh  dari  Laporan  Statistik  Ekonomi
Keuangan  Indonesia,  yang  diterbitkan setiap bulan oleh Bank Indonesia.
3.2. Metode penarikan sampel.
Metode yang digunakan dalam penarikan sampel adalah purposive sumpling.

## 3.3. Devinisi operasional.
Penelitian  ini  adalah  studi  verifikasi yang  bertujuan  untuk  menguji  pengaruh variabel  independen,  yaitu  tingkat  inflasi, Inflasi adalah gejala kenaikan harga barang yang  bersifat  umum  dan  berkelanjutan (Manurung, 2005). Tingkat bunga SBI nilai yang  harus  dibayar  oleh  Bank  Indonesia kepada investor untuk surat berharga jangka pendek  yang  diterbitkan  oleh  Bank Indonesia, yang jumlahnya ditentukan oleh mekanisme  pasar  berdasarkan  sistem lelang, (Darmawi, 2005). Nilai tukar adalah alat  perbandingan  nilai  tukar  mata  uang suatu  negara  dengan  mata  uang  negara asing  atau  perbandingan  nilai  tukar  antar negara, (Hasibuan, 2009). Nilai tukar dolar AS  pada  variabel  dependen  dari  indeks harga saham sektor pertanian di BEI.

## 3.4. Metode analisis
Metode  analisis  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  metode  regresi linier  berganda  yang  menunjukkan  arah pengaruh  tingkat  inflasi,  suku  bunga  SBI, dan  nilai  tukar  dolar  AS  terhadap  indeks harga  saham  sektor  pertanian.  Untuk melakukan  pengujian  hipotesis  analisis regresi digunakan melalui pengujian parsial dengan uji t dan pengujian simultan dengan uji  F.  Dalam  penggunaan  analisis  regresi, untuk  menunjukkan  hubungan  yang  valid atau  tidak  memihak  perlu  untuk  menguji asumsi  klasik  pada  model  regresi  yang digunakan.  Tujuan  lain  adalah  untuk memastikan  bahwa  model  regresi  yang digunakan memiliki data yang terdistribusi normal, bebas dari gejala multikolinieritas,
dan heteroskedastisitas.
Koefisien determinasi  pada  dasarnya  mengukur seberapa  jauh  kemampuan  model  untuk menjelaskan  variasi  variabel  independen (Ghozali, 2013).

## IV. HASIL PENELITIAN
4.1. Hasil Pengujian Asumsi Klasik
Uji normalitas data, dilakukan dengan menggunakan uji One Kolmogorov- Smirnov dari nilai residu yang tidak standar dari  model  yang  diteliti.  Dalam  hasil  uji Kolmogorov Smirnov bahwa nilai signifikansi  masing-masing  variabel  lebih besar  dari  0,05.  Ini  membuktikan  bahwa data  yang  digunakan  dalam  regresi berdistribusi normal (Ghozali, 2013).
Selanjutnya, uji multikolinieritas, berdasarkan  pada  nilai  toleransi  dan  VIF menunjukkan  bahwa  tidak  ada  nilai toleransi dari variabel independen di bawah 0,1  serta  tidak  ada  nilai  VIF  di  atas  10, sehingga  telah  terbukti  bahwa  tidak  ada multikolinieritas (Ghozali, 2013).
Dari  uji  heteroskedastisitas  yang dilakukan dengan melihat grafik Scatterplot yang  diperoleh  setelah  data  diproses melalui SPSS, dapat dilihat bahwa titik-titik data  tersebar  secara  acak  dan  tersebar  di atas atau di bawah sumbu nol Y. Ini berarti
Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4i2.276 e –ISSN  : 2548-9224 p–ISSN  : 2548-7507
This is an Creative Commons License This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.
tidak  ada  heteroskedastisitas  dalam  model regresi (Ghozali, 2013).
4.2. Hasil Pengujian Hipotesis
4.2.1. Hasil uji koefesien determinasi
Dari  nilai  koefisien  determinasi  dapat dijelaskan  bahwa  variabel  dependen  0,6% dari  indeks  harga  saham  sektor  pertanian dapat  dijelaskan  oleh  variabel  independen tingkat  inflasi,  suku  bunga  SBI,  dan  nilai tukar  dolar  AS.  Sedangkan  sisanya  99,4% dijelaskan  oleh  faktor  atau  variabel  lain yang tidak termasuk dalam model penelitian ini.

## 4.2.2. Hasil uji secara simultan.
Dari  uji  F  diperoleh  nilai  signifikansi 0,351. Karena nilai signifikansi lebih besar dari  0,05,  dapat  diartikan  bahwa  tingkat inflasi,  tingkat  bunga  SBI,  dan  nilai  tukar dolar AS bersama-sama tidak mempengaruhi  indeks  harga  saham  sektor pertanian.  Hasil  uji  F  menunjukkan  tidak ada  pengaruh  tingkat  inflasi,  suku  bunga SBI,  dan  nilai  tukar  dolar  AS  secara bersamaan pada indeks harga saham sektor pertanian.  Tiga  variabel  yang  dipelajari bersama  tidak  mempengaruhi  keputusan investor  untuk  berinvestasi  di  sektor pertanian. Ini membuktikan bahwa variabel tingkat inflasi, tingkat bunga SBI, dan nilai tukar  dolar  AS  bersama-sama  tidak  dapat digunakan  untuk  memprediksi  nilai  indeks harga  saham  sektor  pertanian  karena  tidak mempengaruhi  perubahan  dan  pergerakan harga saham.Investor masih lebih cenderung  menunggu  dan  mengamati faktor-faktor lain dalam agregat atau secara bersamaan  kemudian  investor  membuat keputusan mengenai investasi dalam saham di sektor pertanian.

## 4.2.3. Hasil uji t
1. Variabel  tingkat  inflasi  menghasilkan  t hitung  -1,773  sedangkan  t  meja  pada tingkat kepercayaan 95% adalah -2.007. Karena  thitung>  t  tabel  berarti  bahwa faktor
tingkat inflasi tidak
mempengaruhi  indeks  harga  saham sektor pertanian. 2. Variabel suku bunga SBI menghasilkan t-hitung  -0,358  sedangkan  t  tabel  pada tingkat kepercayaan 95% adalah -2,007. Karena  thitung>  ttabel  berarti  bahwa suku bunga SBI tidak berpengaruh pada indeks harga saham sektor pertanian
3. Variabel nilai tukar dolar AS
menghasilkan  pada  hitungan  0,249 sedangkan t tabel pada tingkat kepercayaan 95% adalah -2,007. Karena thitung> ttabel berarti bahwa nilai tukar dolar AS tidak berpengaruh pada indeks harga saham sektor pertanian. Dari  tabel  1  di  atas  dapat  disusun beberapa persamaan regresi sebagai berikut: Y = -2.129 - 4136.629 x1 - 3561.302 x2+ 0,022 x3+ e
Dari  persamaan  regresi  di  atas,  dapat diartikan sebagai berikut:
Nilai  konstanta  menunjukkan  angka  2.129 yang  negatif.  Ini  dapat  ditafsirkan  bahwa jika  perubahan  dalam  variabel  tingkat inflasi,  suku  bunga  SBI,  dan  nilai  tukar dolar  AS  dianggap  konstan,  maka  nilai indeks  harga  saham  sektor  pertanian mencapai -2.129.
Tingkat  Inflasi  (X1)  menunjukkan angka  -4136.629  berarti  bahwa  jika  suku bunga SBI dan nilai tukar dolar AS konstan maka  peningkatan  inflasi  diikuti  oleh penurunan  indeks  harga  saham  sektor pertanian. Suku bunga SBI (X2)
menunjukkan angka tersebut-3561.302
berarti  bahwa  jika  inflasi,  nilai  tukar  dolar AS  konstan,  maka  setiap  kenaikan  suku bunga  SBI  akan  mengurangi  indeks  harga saham sektor pertanian.
Nilai tukar dolar AS (X3) menunjukkan  angka  0,022  yang  berarti bahwa  jika  tingkat  inflasi  dan  suku  bunga SBI  konstan  maka  setiap  kenaikan  nilai tukar  dolar  AS  akan  meningkatkan  indeks harga saham sektor pertanian.
Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4i2.276 e –ISSN  : 2548-9224 p–ISSN  : 2548-7507
This is an Creative Commons License This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.

## 4.3. Analisis dan Diskusi
Hasil  pengujian  menyatakan  bahwa tingkat  inflasi  tidak  mempengaruhi  indeks harga saham sektor pertanian. Pada periode studi  tingkat  inflasi  tidak  secara  langsung mempengaruhi  keputusan  investor  untuk berinvestasi  di  sektor  pertanian.  Indeks harga  saham  sektor  pertanian  sangat dipengaruhi  oleh  harga  saham  sub-sektor perkebunan  karena  sekitar  16  dari  21 perusahaan  yang  terdaftar  di  sektor pertanian berasal dari sub-sektor perkebunan. Output produksi  terbesar  dari sub-sektor  perkebunan  adalah Crude  Palm Oil (CPO)  atau  minyak  sawit  mentah. Sedangkan inflasi mempengaruhi kenaikan harga barang secara umum di pasar. Barang yang  dimaksud  adalah  barang  yang langsung  dikonsumsi  oleh  masyarakat umum.
Selain itu, beberapa investor lebih suka menjadi pedagang. Melalui investasi jangka pendek,  investor  dapat  membeli  dan menjual saham kapan saja untuk mendapatkan  keuntungan  yang  lebih  besar melalui  capital  gain,  yaitu  selisih  antara harga  jual  dengan  harga  beli  saham  dan dapat  membuat  keputusan  untuk  membeli atau  menjual  saham  sebelum  gejala  inflasi terjadi.
Hasil penelitian ini mendukung penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Safitri, 2014) yang menemukan bahwa inflasi tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  indeks harga  saham  sektor  perkebunan.  Hasil serupa  juga  ditemukan  oleh  (Amin,  2012), (Kewal, 2012), dan (Lawrence, 2013) yaitu inflasi tidak mempengaruhi IHSG. Namun, hasil  yang  diperoleh  berbeda  dengan  hasil penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Thobarry,
2009) yang dalam penelitiannya menemukan bahwa inflasi memiliki pengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap indeks harga saham sektor properti. Hasil  pengujian  dinyatakan  bahwa suku  bunga  SBI  juga  tidak  mempengaruhi indeks  harga  saham  sektor  pertanian.  Ini bisa dilihat ketika kenaikan suku bunga SBI kurang mempengaruhi tingkat minat
investor  untuk  berinvestasi  di  sektor pertanian.  Dalam  membuat  keputusan investasi  di  sektor  pertanian,  investor cenderung memperhatikan perubahan harga komoditas CPO sebagai salah satu komoditas  ekspor  utama  sektor  pertanian. Investor  juga  akan  memperhatikan  faktor- faktor  lain  seperti  cuaca,  bencana  alam, penangkapan  ikan  ilegal,  dan  faktor  alam lainnya yang dapat mempengaruhi aktivitas sektor pertanian.
Selain  itu,  investor  di  Indonesia termasuk di antara jenis investor yang suka melakukan  transaksi  saham  jangka  pendek atau pedagang, sehingga mereka cenderung mengambil tindakan mengambil keuntungan  dengan  harapan  mendapatkan capital  gain  tinggi  di  pasar  modal dibandingkan  dengan  berinvestasi  di  SBI  .
Keberadaan  perusahaan  yang  memberikan dividen yang cukup tinggi kepada pemegang  saham  mereka  juga  merupakan faktor pendorong investor untuk berinvestasi di pasar saham, terutama sektor pertanian dibandingkan dengan
berinvestasi  pada  sekuritas  di  pasar  uang, (Kewal, 2012).
Hasil  penelitian  ini  didukung  oleh penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Safitri, 2014) yang menemukan bahwa suku bunga tidak  secara  signifikan  mempengaruhi indeks  harga  saham  sektor  perkebunan. Hasil  serupa  juga  diperoleh  oleh  (Silim, 2013) dan (Kewal, 2012) yang menyatakan bahwa  suku  bunga  SBI  tidak  berpengaruh signifikan  pada  CSPI.Namun,  hasil  yang diperoleh berbeda dari hasil penelitian yang dilakukan oleh (Liauw, 2011) dan (Wijayanti, 2013) yang menyatakan bahwa suku bunga SBI memiliki pengaruh negatif yang signifikan terhadap CSPI.
Hasil tes menyatakan bahwa kenaikan nilai  tukar  dolar  AS  berdampak  kurang pada pemegang saham di sektor pertanian. Meskipun  Indonesia  menganut  kebijakan nilai  tukar  mengambang  bebas,  Bank Indonesia  sebagai  otoritas  moneter  tidak membiarkan  nilai  tukar  rupiah  bergerak terlalu fluktuatif. Menurut Bank Indonesia,
Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4i2.276 e –ISSN  : 2548-9224 p–ISSN  : 2548-7507
This is an Creative Commons License This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.
sebagaimana  diatur  dalam  Undang-undang nomor  6  tahun  2009  yang  mengatur  Bank Indonesia (BI), salah satu fungsi BI adalah untuk  mengatur  dan  memelihara  sistem pembayaran  yang  lancar,  BI  memiliki  hak untuk  mengelola  mata  uang  rupiah.  Untuk menjaga  stabilitas  nilai  tukar,  BI  pada waktu-waktu tertentu melakukan sterilisasi di  pasar  valuta  asing,  terutama  ketika volatilitas  nilai  tukar  yang  berlebihan terjadi (bi.go.td, 2014). Oleh karena itu nilai tukar rupiah terhadap USD tidak signifikan dalam mempengaruhi indeks harga saham.
Hasil penelitian ini mendukung penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Haryogo, 2013) bahwa nilai tukar tidak berpengaruh terhadap  IHSG  dan  (Rahmanely,  2007) yang  menemukan  bahwa  nilai  tukar  mata uang  asing  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap  pengembalian  saham.  Namun, hasil  yang  diperoleh  berbeda  dari  hasil penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Amin, 2012),  (Kewal,  2012),  dan  (Wijayanti, 2013)  yang  menyatakan  bahwa  nilai  tukar dolar  AS  memiliki  pengaruh  negatif  yang signifikan  terhadap  CSPI  dan  (Thobarry, 2009) yang dalam penelitiannya menemukan  bahwa  nilai  tukar  dolar terhadap  rupiah  memiliki  pengaruh  positif dan signifikan terhadap indeks harga saham sektor Properti.

## V. KESIMPULAN
Hasil penelitian menyimpulkan bahwa variabel  tingkat  inflasi,  suku  bunga  SBI, dan nilai tukar dolar AS tidak berpengaruh pada  indeks  harga  saham  sektor  pertanian. Pengujian  bersama  juga  menunjukkan bahwa  tiga  variabel  independen  tidak mempengaruhi  indeks  harga  saham  sektor pertanian.
Terkait  dengan  temuan  penelitian  ini,
Investor  diharapkan  lebih  memperhatikan perubahan  harga  komoditas  CPO  sebagai komoditas ekspor utama yang diproduksi di sub-sektor perkebunan, kegiatan penangkapan  ikan  ilegal  yang  dapat mempengaruhi  sub-sektor  perikanan,  serta kondisi  alam  seperti  cuaca  dan  bencana
alam  yang  terjadi.  dapat  mempengaruhi kegiatan di sektor pertanian dalam membuat  kebijakan  investasi  di  sektor pertanian.  Selain  itu,  dari  aspek  internal atau  fundamental  perusahaan  juga  dapat digabungkan  untuk  digunakan  dalam memprediksi  pergerakan  indeks  harga saham  sektor  pertanian.  Sehingga  prediksi ini  dapat  membantu  investor  membuat keputusan  yang  tepat  mengenai  investasi mereka.
Keterbatasan  penelitian  ini  masih terbatasnya  variabel  independen  yang digunakan sehingga masih kurang maksimal  hasil  yang  diharapkan  dalam menggambarkan bagaimana tingkat inflasi, suku  bunga  dan  nilai  tukar  mempengaruhi indeks  harga  saham  sektor  pertanian, disarankan agar peneliti selanjutnya diharapkan menganalisis faktor-faktor yang mempengaruhi  indeks  harga  saham  dari aspek internal atau fundamental perusahaan,  seperti  laba,  rugi,  dan  faktor lain sehingga dihasilkan analisis. bisa lebih komprehensif  dan  seimbang.  Selain  itu, peneliti  lain  disarankan  untuk  memeriksa pengaruh  ekonomi  makro  terhadap  saham sektor  lain  dan  memperpanjang  periode studi  sehingga  indeks  harga  saham  yang sektornya tahan dan rentan terhadap kondisi ekonomi  makro  yang  tidak  stabil  dapat dipilih

## REFERENSI.
Amin,  M.  Z.  2012.  "Pengaruh  Tingkat
Inflasi,  Suku  Bunga  SBI,    Kurs
Dolar  (USD  /  IDR),  dan  Indeks
Dow Jones (DJIA) menuju Pergerakan Indeks Harga persediaan Dikombinasikan di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).", Fakultas Ekonomi Bisnis, Brawijaya, Malang. Bank Indonesia. 2008. Surat Bank Indonesia No.10 / 1 / DPM / 2008 tentang  Penerbitan Sertifikat Bank   Lelang  Melalui  Indonesia . Jakarta.
Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4i2.276 e –ISSN  : 2548-9224 p–ISSN  : 2548-7507
This is an Creative Commons License This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.
Bank  Indonesia.  2010.  Laporan  Statistik Ekonomi  Keuangan  Indonesia . Jakarta: BI.
Bank  Indonesia.  2011.  Laporan  Statistik
Ekonomi  Keuangan  Indonesia .
Jakarta: BI.
Bank  Indonesia.  2012.  Laporan  Statistik Ekonomi  Keuangan  Indonesia . Jakarta: BI.
Bank  Indonesia.  2013.  Laporan  Statistik Ekonomi  Keuangan  Indonesia . Jakarta: BI.
Bank  Indonesia.  2014.  Laporan  Statistik Ekonomi  Keuangan  Indonesia . Jakarta:  BI.Darmawi,  H.  2005. Pasar Keuangan Dan lembaga keuangan. Jakarta: Literasi Bumi. Badan  Pusat  Statistik.  2010.  Data  PDB Indonesia. Jakarta: BPS. Ghozali, I. 2013. Analisis Aplikasi Multivarian dengan Program SPSS. Semarang Agen Penerbit Universitas Diponegoro. Haryogo,  A.  2013.  "Pengaruh  Nilai  Tukar dan  Indeks  Dow  Jones ttatap muka Gabungan Indeks  di  Bursa  Efek Indonesia". Jurnal Finesta , Vol.  Vol. 1, No.  1, 2013, hlm: 1- 6. Hasibuan, A. T. 2009. "Nilai Tukar Indeks Mata  Uang  dan  Indeks  Harga Saham  Global  melawan  CSPI.", Pascasarjana USU: Medan., Medan. Husnan,  S.  2003. Dasar-Dasar  Portofolio dan Analisis Efek . Yogyakarta: UPP-AMP YKPN. Kewal.  2012.  "Pengaruh  Inflasi,  Suku Bunga,  Nilai  Tukar  Rupiah,  dan Harga Emas Dunia Harga Minyak  Dunia  Terhadap  Indeks Harga Saham Sektor Pertambangan di  Indonesia". Jurnal  Economia , Vol.    Volume  8,  No.    Nomor  1., hlm. Lawrence,  S.  S.  2013.  "Pengaruh  Variabel dan Harga Makroekonomi
Komoditas  menuju  indeks  Harga Saham Gabungan di Indonesia.". Jurnal Finesta Fakultas Ekonomi Universitas Kristen  Petra,  Surabaya ,  Vol.    1,
No.  2, hlm.
Liauw,  J.  S.  2011.  "Analisis  Pengaruh Tingkat  Inflasi,  Suku  Bunga  SBI dan  Nilai  Tukar  Rupiah  terhadap Indeks  Harga  Saham  Gabungan (IHSG) di Bursa Efek  Indonesia.". Jurnal  eprint  MDP. ,  Vol.,  No., hlm: 1-8.
Mansur,  M.  2009.  "Pengaruh  Suku  Bunga SBI  dan  Nilai  Tukar  Dolar  AS terhadap Indeks Bursa Efek Jakarta di  Bursa  Efek  Jakarta". Jurnal Akuntansi  dan  Keuangan
Universitas  Padjadjaran ,  Vol., No., hlm. Manurung, J., Jonni, dkk 2005. Teori  dan  Aplikasi  Ekonometrik. Jakarta: PT Elex Media Komputindo. Maryanti,  S.  2009.  "Analisis  Pengaruh Suku  Bunga  terhadap  Suku  Bunga SBI dan Nilai Tukar Dolar terhadap
Indeks  Harga  Saham  Gabungan: Studi  di  Bursa  Efek  Jakarta.". Jurnal  Ekonomi  dan  Bisnis ,  Vol. Vol. 1, No.  (No. 1), hlm: 12-25. Nugrayasa.  2013.  "Jalan  Panjang  untuk Memacu Pertumbuhan dalam Investasi Sektor Pertanian. dari  Sekretariat  Kabinet Republik Indonesia". [diakses pada. Rahmanely, N. 2007. "Pengaruh Perubahan Nilai Tukar dan Nilai Pasar Ekuitas
(MVE)  dari  Pengembalian  Saham Perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek", Fakultas Ekonomi, Andalas
University, Padang. Safitri,  R.  d.  S.  K.  2014.  "Dampak  Suku Bunga,  Inflasi,  Nilai  Tukar  Dan PDB  Terhadap  Indeks  Harga Saham Sektor Perkebunan.", Departemen  Administrasi  Bisnis
Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4i2.276 e –ISSN  : 2548-9224 p–ISSN  : 2548-7507
This is an Creative Commons License This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.
President University., Jakarta. Silim,  L.  2013.  "Pengaruh  Variabel Makroekonomi pada Indeks Harga Saham  Dikombinasikan  dengan
Bursa  Efek  Indonesia.". Jurnal
Ilmiah Mahasiswa Ekonomi Bisnis , Vol.  2, No.  2, hlm. Statistik BEI 2010. http://www.idx.co.id diakses pada 8
Oktober 2015. Statistik  BEI  2011.  http://www.idx.co.id diakses pada 8 Oktober 2015. Statistik  BEI  2012.  http://www.idx.co.id diakses pada 08 Oktober 2015. Statistik  BEI  2013.  http://www.idx.co.id diakses pada 8 Oktober 2015. Statistik  BEI  2014.  http://www.idx.co.id
diakses pada 8 Oktober 2015.
Sukirno, S. 2002. Pengantar Teori Ekonomi Mikro . Jakarta: Raja Grafindo.
Thobarry,  A.  2009.  "Analisis  Pengaruh Nilai Tukar, Tingkat Bunga, Tingkat  Inflasi,  dan  Pertumbuhan PDB  terhadap  Sektor  Properti Indeks Harga Saham (Studi Empiris pada Bursa Efek Indonesia Periode Pengamatan 2000- 2008).",  Magister  Tesis Manajemen, Program Pascasarjana,, Universitas Diponogoro., Semarang. Wijayanti, A. J. 2013. "Pengaruh Beberapa Variabel Makroekonomi dan Indeks Pasar Capital Dunia Melawan  Gerakan  IHSG  di  Bursa Efek  Indonesia.". Fakultas  Ilmiah
Ekonomi  dan  Bisnis. ,  Vol.,  No., hlm.