## Literasi Keuangan, Inklusi Keuangan dan Minat Investasi Generasi Z di Jabodetabek

## Financial Literacy, Financial Inclusion, and Investment Interest Generation Z's in
Jabodetabek
Eka Dasra Viana*
Department of Management, Faculty of Economics and Management, Bogor University e-mail: ekadasraviana@apps.ipb.ac.id Firdha Febrianti Department of Management, Faculty of Economics and Management, Bogor University e-mail: firdhafebrianti@gmail.com Farida Ratna Dewi
Department of Management, Faculty of Economics and Management, Bogor University e-mail: faridadewi@gmail.com

## ABSTRACT
Indonesia's population is dominated by productive age, which is expected to contribute to boosting economic growth  and  improving  people's  welfare.  The  number  of  the  young  generation  (Generation  Z)  is  an  advantage  for Indonesia's  demographics  as  well  as  opportunities  and  challenges  in  carrying  out  digital  transformation,  both  in financial literacy and in the provision of products and services. However, the Financial Services Authority (OJK) in 2019 stated that the level of financial literacy and financial inclusion in Indonesia remains low. This condition might be due to the lack of understanding to the various financial products and services offered by formal financial services institutions.  Significantly,  Generation  Z  has  realize  responsibility  for  their  financial  condition  and  is  starting  to honourably  the  importance  of  investing.  Therefore  in  this  study,  the  level  of  financial  literacy  and  inclusion  of Generation Z in Jabodetabek was studied in order to analyze the effect on investment interest in the capital market. Descriptive  analysis  and  Structural  Equation  Modeling  (SEM)  –  PLS  analysis  were  used  for  data  generation.  The results of this study reveal that the level of financial literacy and the average financial inclusion of Generation Z in Jabodetabek are in the well literate category, financial literacy has no effect on investment interest, in contrary, the financial inclusion has an effect on investment interest.
Keywords : Financial inclusion, financial literacy, generation Z, investment interest.

## ABSTRAK
Penduduk  Indonesia  didominasi  oleh  usia  produktif  yang  diharapkan  dapat  berkontribusi  dalam  mendorong pertumbuhan ekonomi maupun meningkatkan kesejahteraan masyarakat. Dominasi generasi muda merupakan bonus tersendiri bagi demografi Indonesia sekaligus peluang serta tantangan dalam melakukan transformasi digital baik dalam literasi keuangan maupun dalam penyediaan produk dan layanan sektor jasa keuangan. Namun, Otoritas Jasa Keuangan tahun 2019 menyatakan tingkat literasi keuangan dan inklusi keuangan masyarakat Indonesia masih rendah. Rendahnya literasi keuangan menunjukkan masyarakat belum memahami dengan baik berbagai produk dan layanan jasa keuangan yang  ditawarkan  oleh  lembaga  jasa  keuangan  formal.  Generasi  Z  sejatinya  memiliki  tanggung  jawab  atas  kondisi keuangannya dan mulai menyadari pentingnya berinvestasi.  Tujuan penelitian ini adalah mengukur tingkat literasi dan inklusi keuangan pada generasi Z di Jabodetabek, menganalisis pengaruh tingkat literasi keuangan dan inklusi keuangan generasi  Z  di  Jabodetabek  terhadap  minat  investasi  di  pasar  modal.  Analisis  data  yang  digunakan  adalah  analisis deskriptif dan analisis Structural Equation Modeling (SEM) – PLS. Hasil dari penelitian ini mengungkapkan bahwa tingkat  literasi  keuangan  dan  rata-rata  inklusi  keuangan  generasi  Z  di  Jabodetabek  termasuk  kategori well  literate, literasi keuangan tidak berpengaruh terhadap minat investasi, sementara inklusi keuangan berpengaruh terhadap minat investasi.
Kata kunci : Generasi Z, inklusi keuangan, literasi keuangan, minat investasi.
Jurnal Manajemen dan Organisasi (JMO), Vol. 12 No. 3, Desember 2021, Hal. 252-264

## PENDAHULUAN
Indonesia sedang berada pada era “bonus demografi” yang mana 68,7 persen atau sebanyak 183,36 juta jiwa dari jumlah penduduk merupakan usia produktif yaitu pada rentang usia 15-64 tahun  (Badan  Pusat  Statistik,  2018).  Kelompok  usia  tersebut  dikenal  sebagai  generasi  Z  dan generasi  Milenial  (Howe  &  Strauss,  2000).  Beberapa  tahun  kedepan,  seluruh  generasi  Z  akan berada pada kelompok usia produktif sehingga diharapkan dapat berkontribusi dalam mendorong pertumbuhan  ekonomi  maupun  meningkatkan  kesejahteraan  masyarakat.  Dominasi  generasi muda juga menjadi bonus tersendiri bagi demografi Indonesia sekaligus peluang serta tantangan dalam melakukan transformasi digital baik dalam literasi keuangan maupun dalam penyediaan produk dan layanan sektor jasa keuangan (OJK, 2020).
Filipiak  dan  Walle  (2015) menyatakan  bahwa terdapat  hubungan  yang  signifikan  antara usia dan literasi keuangan. Youth Finsight Survey (2018) menyebutkan bahwa milenial memiliki potensi  besar  dalam  layanan  keuangan  digital  dimana  95  persen  memiliki smartphone dan  49 persen menggunakan internet banking . Literasi keuangan merupakan pemahaman dasar tentang konsep  keuangan.  Hasil  penelitian  Luno  dan  Dalia  (2019)  menunjukkan  terdapat  perbedaan prilaku  antara  menabung  dan  investasi  pada  generasi  milenial,  mereka  mulai  berkomitmen terhadap  tanggung  jawab  keuangan  dan  menabung,  tetapi  masih  memiliki  tantangan  yang signifikan dalam berinvestasi. Putri dan Rahyuda (2017) menyatakan bahwa peningkatan literasi keuangan akan berdampak pada perilaku investasi individu.
O rganization  for  economic  cooperation  and  development atau  OECD  (2016), menyatakan bahwa literasi keuangan   tidak hanya pengetahuan dan pemahaman atas konsep dan risiko keuangan tapi juga kombinasi kesadaran, pengetahuan, keterampilan, sikap dan perilaku yang  diperlukan  untuk  membuat  suatu  keputusan  keuangan  yang  efektif  untuk  meningkatkan kesejahteraan keuangan (financial well-being) individu dan masyarakat dan berpartisipasi dalam bidang ekonomi. US Financial literacy and Education Commission dalam US National Strategy for  Financial  Literacy (2020)  menggambarkan  literasi  keuangan  sebagai  keterampilan, pengetahuan dan alat yang menjadi bekal bagi individu untuk membuat keputusan dan tindakan keuangan untuk mencapai tujuan keuangan mereka (OJK, 2020). Otoritas Jasa Keuangan (OJK) Indonesia mendefinisikan literasi keuangan sebagai pengetahuan, keterampilan, dan keyakinan yang memengaruhi sikap dan perilaku untuk meningkatkan kualitas pengambilan keputusan dan pengelolaan keuangan dalam rangka mencapai kesejahteraan. Dengan demikian, konsep literasi keuangan  bersifat  multidimensi,  tidak  hanya  mencerminkan  pengetahuan  tetapi  juga keterampilan, sikap, dan prilaku yang sebenarnya (Morgan, 2020).
Inklusi keuangan sejatinya tidak dapat dipisahkan dengan literasi keuangan. Pernyataan ini didukung  oleh  Tustin  (2010)  yang  menyatakan  bahwa  literasi  keuangan  melatih  cara  berpikir, kecerdasan,  dan  motivasi  masyarakat  dalam  merencanakan  dan  menglola  keuangannya. Meskipun  literasi  keuangan  dan  inklusi  keuangan  tidak  dapat  dipisahkan,  tetapi  pada kenyataannya tingkat inklusi keuangan yang tinggi tidak selamanya diikuti dengan tingkat literasi keuangan. Hal ini dapat dilihat dari hasil survei yang dilakukan OJK. Terdapat gap yang cukup besar antara tingkat literasi dan inklusi keuangan. Perbedaan tersebut dapat terlihat pada Gambar 1 berikut.
Gambar 1. Indeks Literasi dan Inklusi Keuangan di Indonesia (dalam persen)
Sumber: Otoritas Jasa Keuangan (2013-2019) 21,84 29,7 38,3 59,74 67,8 76,19 0 20 40 60 80 2013 2016 2019 Literasi Keuangan
Inklusi keuangan
Jurnal Manajemen dan Organisasi (JMO), Vol. 12 No. 3, Desember 2021, Hal. 252-264
Gambar  1  menunjukkan  bahwa  terjadi  peningkatan  literasi  keuangan  nasional  dalam  satu dekade terakhir. Tahun 2019 terdapat 38,03 persen penduduk Indonesia yang memiliki tingkat literasi  keuangan  baik.  Angka  ini  menunjukkan  peningkatan  dibandingkan  hasil  survei sebelumnya pada tahun 2013 dan 2016 yang nilainya hanya sebesar 21,84 persen dan 29,7 persen. Persentase tersebut mengindikasikan bahwa hanya 38 dari setiap 100 penduduk Indonesia yang termasuk  ke  dalam  kelompok well  literate .  Hal  ini  berarti  indeks  literasi  keuangan  Indonesia masih tergolong rendah dan masih jauh dari indeks literasi keuangan negara-negara maju di dunia. Saat ini, Denmark, Norwegia, dan Swedia menempati tiga posisi tertinggi dengan indeks sebesar 71 persen ( Klapper et al., 2015).
Rendahnya  literasi  keuangan  menunjukkan  masyarakat  Indonesia  belum  memahami dengan  baik  berbagai  produk  dan  layanan  jasa  keuangan  yang  ditawarkan  oleh  lembaga  jasa keuangan  formal.  Menurut  Shen  (2018),  literasi  keuangan  memberikan  pengetahuan  serta keterampilan  keuangan  yang  digunakan  untuk  pembuatan  keputusan  keuangan.  Rendahnya inklusi  keuangan  terhadap  produk  pasar  modal,  menggambarkan  bahwa  masyarakat  Indonesia belum  mengoptimalkan  kekayaan  yang  dimilikinya  untuk  melakukan  investasi.  Rendahnya tingkat inklusi keuangan di bidang investasi dipengaruhi oleh literasi keuangan dan pendapatan (Dewi & Purbawangsa, 2018). Akses terhadap pasar modal juga menjadi salah satu faktor yang memengaruhi  minat  investasi  (Wibowo,  2018).  Kesadaran  masyarakat  kelompok  generasi  Z terhadap investasi masih  sangat rendah padahal generasi Z, yang termasuk juga ke dalam usia produktif, telah memiliki tanggung jawab atas kondisi keuangannya masing-masing, baik untuk saat ini maupun masa depan. TD Ameritrade melalukan penelitian terhadap generasi Z di Amerika Serikat pada tahun 2012 yang hasilnya menyatakan bahwa baru 12 persen dari generasi Z pernah memiliki produk investasi seperti saham, 72 persen belum pernah berinvestasi, dan bahkan 14 persen  belum  mengetahui  tentang  investasi.  Fenomena  dapat  ini  dikarenakan  oleh  salah  satu karakteristik generasi Z yaitu lebih “ risk-avoider” dan lebih memilih prinsip security dan stability terhadap apa yang dimilikinya saat ini. (Dwidienawati & Gandasari, 2018)
Survei BPS dan Kemenpppa tahun 2018 menunjukkan bahwa 55 persen generasi milenial dan  generasi  Z  Indonesia  lebih  banyak  bertempat  tinggal  di  wilayah  perkotaan.  salah  satunya wilayah Jabodetabek. Sebagai pusat kegiatan nasional dan merupakan wilayah perkotaan terbesar di Indonesia menjadikan Kawasan Jabodetabek lebih maju terutama dalam aspek pendidikan dan perekonomian, yang mana daerah perkotaan memiliki indeks literasi dan inklusi keuangan yang lebih  tinggi  yaitu  sebesar  41,41  persen  dan  83,60  persen  (OJK,  2019).  Wilayah  Jabodetabek adalah  wilayah  yang  terdiri  dari  14  kota/kabupaten  yang  tersebar  kedalam  tiga  provinsi,  yaitu provinsi  DKI  Jakarta,  Jawa  Barat,  dan  Banten.  Wilayah  Jabodetabek  merupakan  wilayah  kota metropolitan yang menjadi pusat dari beberapa kegiatan, seperti ekonomi, perbankan, dan industri perdagangan. Wilayah Jabodetabek juga termasuk wilayah yang lebih maju dibandingkan dengan wilayah  lain,  termasuk  dalam  bidang  pendidikan,  perbankan,  maupun  perekonomian.  Hal  ini menjadi  alasan  bagi  penulis  memilih  masayarakat  generasi  Z  di  Jabodetabek  sebagai  populasi sampel. Sehingga penelitian ini berjudul “Analisis Literasi dan Inklusi Keuangan terhadap Minat Investasi Generasi Z di Jabodetabek.” Penelitian ini dilaksanakan pada generasi Z di Jabodetabek dengan  tujuan  (1)  menganalisis  tingkat  literasi  keuangan,  (2)  menganalisis  tingkat  inklusi keuangan,  (3)  menganalisis  pengaruh  literasi  keuangan  terhadap  inklusi  keuangan,  dan  (4) menganalisis pengaruh literasi dan inklusi keuangan terhadap minat investasi.

## METODE PENELITIAN

## Kerangka Penelitian
Yusitha (2017) menyatakan bahwa literasi keuangan dapat membantu seseorang terhindar dari permasalahan keuangan yang dapat terjadi terutama akibat kesalahan pengelolaan keuangan. Literasi  keuangan  adalah  kemampuan  dalam  mengambil  keputusan  yang  efektif  mengenai penggunaan keuangan saat ini dan pengelolaan keuangan masa depan (Nyamute & Maina, 2010). Hal ini selaras dengan yang disampaikan oleh OJK (2017) bahwa literasi keuangan sudah menjadi
Jurnal Manajemen dan Organisasi (JMO), Vol. 12 No. 3, Desember 2021, Hal. 252-264
life skill bagi setiap individu agar mereka dapat merencanakan dan mengelola keuangan dengan baik untuk mencapai kesejahteraan
Metode pengambilan sampel yang dipakai dengan mempergunakan metode non probability sampling dengan teknik purposive sampling . Sugiono (2016) menyatakan “ purposive sampling adalah teknik pengumpulan sampel dengan pertimbangan atau kriteria tertentu”. Pada penelitian ini, kriteria yang digunakan adalah masyarakat yang termasuk dalam kelompok generasi Z (15- 25 tahun) dan bertempat tinggal di Jabodetabek, Penentuan ukuran sampel dalam penelitian ini menggunakan  rumus  Lemeshow.  Rumus  ini  tepat  untuk  digunakan  dalam  penentuan penjumalahan  dari  populasi  yang  tidak  diketahui  penjumlahannya.  Penelitian  ini  dilakukan dengan responden sebanyak 205 orang yang merupakan kelompok generasi Z berusia produktif (15-25  tahun)  yang  tinggal  di  daerah  Jabodetabek.  Pengambilan  data  dilakukan  dengan menggunakan  kuesioner  yang  diadaptasi  dari  OECD  (2018)  dan  disebarluaskan  secara online . Metode pengolahan dan analisis data yang digunakan adalah analisis deskriptif dan SEM-PLS. Alat yang digunakan untuk menganalisis data yaitu Microsoft Excel 2017 dan SmartPLS 3.
Bonus demografi Indonesia, usia produktif didominasi generasi Z dan milenial (68,7 persen)
Indeks Literasi dan Inklusi Pasar Modal Menempati Tempat paling Rendah yaitu hanya 4,40 persen dan 1,25 persen Pemerintah melalui OJK menerbitkan Program Strategi
Nasional Literasi Keuangan Indonesia (SNLKI, 2016)
Literasi Keuangan (OECD, 2018)
1. Pengetahuan Keuangan
2. Perilaku Keuangan
3. Sikap Keuangan Inklusi Keuangan (OECD, 2018) 1. Awarness
2. Status Kepemilikan 3. Lama Kepemilikan Masyarakat Kelompok Generasi Z Minat Investasi Generasi Z di Jabodetabek Pengaruh Literasi dan Inklusi Keuangan Terhadap Minat Investasi Generasi Z di Jabodetabek Analisis Deskriptif dan Analisis SEM-PLS Rekomendasi
Jurnal Manajemen dan Organisasi (JMO), Vol. 12 No. 3, Desember 2021, Hal. 252-264

## Perumusan Hipotesis
Perumusan hipotesis pada pengkajian ini yaitu:
a. Pengaruh Literasi Keuangan Terhadap Minat Investasi Generasi Z di Jabodetabek Tingkat  literasi  keuangan  untuk  sektor  pasar  modal  menempati  posisi  paling  rendah dibandingkan  dengan  sektor  keuangan  lainnya,  yaitu  hanya  sebesar  4,4  persen  (OJK,  2017). Selain nilainya yang masih rendah, ternyata minat berinvestasi di pasar modal bagi generasi Z juga belum optimal. Berdasarkan penelitian, generasi Z yang pernah dan/atau sedang memiliki produk pasar modal jumlahnya baru mencapai 12 persen (TD Ameritrade, 2012). Benjamin et al. (2013)  membuktikan  bahwa  kemampuan  pengetahuan  keuangan  yang  rendah  berhubungan dengan tingkat toleransi risiko keuangan yang lebih rendah. Ini berarti individu dengan tingkat literasi  keuangan  yang  lebih  rendah  akan  lebih  cenderung  menghindari  risiko.  Tingkat  literasi keuangan  tertentu  diperlukan  untuk  memahami  risiko  yang  terkait  dengan  produk  investasi, sehingga pengetahuan ini penting bagi investor untuk mengambil keputusan keuangan, terutama keputusan yang penting seperti investasi jangka panjang
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Faidah  (2019)  menyatakan  bahwa  adanya  dampak  yang baik dan jelas, dengan literasi keuangan dan hal demografi minat penanaman modal. Hal tersebut, pengartiannya  dengan  tingkatan  literasi  meningkat,  maka  minat  untuk  berinvestasi  akan  ikut meningkat. Beralaskan penjelasan dengan hipotesa pengkajian yaitu:
H0 1 : Literasi keuangan tidak berpengaruh terhadap minat investasi H1 1 : Literasi keuangan berpengaruh positif dan signifikan terhadap minat investasi.
b. Pengaruh Inklusi Keuangan Terhadap Minat Investasi Generasi Z di Jabodetabek Penelitian yang dilakukan oleh Hasundungan (2019) menyatakan bahwa terdapat pengaruh yang positif dan siginifikan antara inklusi keuangan dengan perilaku investasi. Dengan adanya perbedaan antara tingkat inklusi keuangan secara keseluruhan, tingkat inklusi keuangan terhadap pasar modal, dan hasil penelitian sebelumnya, maka diperoleh pendugaan hipotesis yaitu:
H02: Inklusi keuangan tidak berpengaruh terhadap minat investasi H12: Inklusi keuangan berpengaruh positif dan signifikan terhadap minat investasi.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Tingkat Literasi dan Inklusi Keuangan Generasi Z di Jabodetabek
Penelitian ini menggunakan instrument kuesioner yang diadaptasi dari OECD (2018). Pada penelitian ini terdapat dua variabel independen dan satu variabel dependen. Variabel dependen yaitu  literasi  keuangan  dan  inklusi  keuangan.  Variabel  literasi  keuangan  terdiri  dari  tiga  sub variabel  yaitu  pengetahuan  keuangan  dengan  tujuh  indikator,  perilaku  keuangan  dengan  8 indikator,  dan  sikap  keuangan  dengan  tiga  indikator. Variabel  inklusi  keuangan terdiri  dari  21 pertanyaan yang mengukur awareness , status kepemilikan, dan lama kepemilikan produk-produk tabungan, produk pembayaran, produk asuransi, dan produk pinjaman/kredit. Sementara variabel minat investasi terdiri dari tiga pertanyaan yaitu tentang status kepemilikan produk-produk pasar modal, jenis produk apa yang dimiliki dan pertanyaan terbuka yang menilai alasan responden jika tidak berinvestasi.
Pada penelitian ini terdapat 205 responden yang termasuk ke dalam kelompok generasi Z usia  produktif  (15-25  tahun)  yang  tersebar  di  Jakarta,  Bogor,  Depok,  Tangerang,  Bekasi. Karakteristik responden penelitian ini terbagi ke dalam beberapa kategori, yaitu jenis kelamin, tempat  tinggal,  pendidikan  terakhir,  pekerjaan,  dan  pendapatan  perbulan.  Tingkat  literasi keuangan dan inklusi keuangan generasi Z di Jabodetabek dilakukan dengan analisis deskriptif yang mengacu pada pengertian dari Otoritas Jasa Keuangan. Hasil analisis deskriptif untuk tingkat literasi dan inklusi keuangan generasi Z di Jabodetabek ditunjukkan dalam Tabel 1 dan Tabel 2.
Jurnal Manajemen dan Organisasi (JMO), Vol. 12 No. 3, Desember 2021, Hal. 252-264
Tabel 1. Tingkat literasi keuangan responden Sub Variabel Kategori Tingkat Literasi Keuangan No Literate (0-24%) (orang) Less Literate (25-49%) (orang) Sufficient Literate (50- 74%) (orang) Well Literate (75-100%) (orang) Pengetahuan Keuangan 1 26 133 45 Perilaku Keuangan 2 8 34 161 Sikap Keuangan 0 12 77 116 Literasi Keuangan 0 3 77 125 0% 1% 38% 61% Sumber: Data primer, data diolah (2020) Tabel 2. Tingkat inklusi keuangan responden Produk Nilai terendah (%) Nilai tertinggi (%) Rata-rata (%) Tabungan/Investasi 50 100 60 Produk Pembayaran 50 100 90 Asuransi 50 100 68 Pinjaman/Kredit 83 50 53 Inklusi Keuangan 50 81 64
Sumber: Data primer, data diolah (2020)
Dari tabel diatas, dapat diketahui bahwa tingkat literasi keuangan generasi Z di Jabodetabek yang  termasuk  ke  dalam  kelompok well  literate sebesar  61  persen,  angka  ini  lebih  rendah dibandingkan penelitian sebelumnya yang dilakukan OJK (2019) kepada masyarakat Indonesia yaitu sebesar 67,8 persen. Rata-rata tingkat inklusi keuangan generasi Z di Jabodetabek yaitu 64 persen lebih rendah daripada survei yang dilakukan OJK (2019) yaitu sebesar 76,19 persen.

## Minat Investasi Generasi Z di Jabodetabek
Investasi  merupakan  kegiatan  atau  aktivitas  menempatkan  modal  berupa  uang  maupun asset  berharga  dengan  harapan  investor  akan  memperoleh  keuntungan  setelah  kurun  waktu tertentu. Investasi dapat berbentuk properti, emas, dan investasi di pasar modal. Pada penelitian ini, hanya dibahas mengenai investasi di pasar modal.
Generasi Z adalah generasi cenderung untuk menghindari risiko ( risk-averse ) dan memiliki ekspetasi  yang  lebih  rendah  dibandingkan  generasi-generasi  sebelumnya.  Generasi  Z  juga cenderung  lebih  menyukai  keamanan  dan  kestabilan.  Hal  tersebut  juga  dapat  dilihat  dalam penelitian ini. Dari 205 orang responden, terdapat 23 orang atau 11 persen responden yang telah melakukan  investasi.  Jenis  investasi  yang  dimiliki  responden  penelitian  ini  didominasi  oleh saham, lalu diikuti dengan reksadana, obligasi, dan sukuk.
Setelah  dilakukan  wawancara  dengan  responden,  terdapat  beberapa  alasan  mengapa responden belum berinvestasi di pasar modal. Sebanyak 102 orang responden menyatakan bahwa responden  belum  bekerja  dan  belum  memiliki  penghasilan  sendiri  sehingga  responden  belum memutuskan  untuk  berinvestasi.  Sedangkan  sebanyak  35  responden  menyatakan  bahwa pendapatan  yang  dimiliki  saat  ini  masih  digunakan  untuk  memenuhi  kebutuhan  pokoknya sehingga belum memiliki modal untuk melakukan investasi di pasar modal. Hal ini juga sesuai dengan karakteristik responden yang sebagian besar berpendapatan ≤  Rp 1.000.000 yakni sebear 38,54  persen  dan  juga  responden  yang  berprofesi  sebagai  mahasiswa  sebanyak  54,63  persen. Sisanya,  sebanyak  45  orang  responden  beranggapan  bahwa  mereka  belum  tertarik  untuk berinvestasi karena belum mengerti tentang sistem dan prosedur yang berlaku.

## Hasil Analisis SEM-PLS
Evaluasi Model Pengukuran ( Outer Model ) a. Convergent Validity
Untuk mengukur seberapa besar indikator-indikator yang ada dalam menerangkan variabel latennya, maka digunakan convergent validity . Artinya, “semakin besar convergent validity , maka
Jurnal Manajemen dan Organisasi (JMO), Vol. 12 No. 3, Desember 2021, Hal. 252-264
semakin besar kemampuan indikator tersebut dalam menerangkan variabel latennya. Convergent validity terdiri dari reliability item (validitas indikator) dan average variance extracted (AVE)”.
i. Reliability item
Pengujian terhadap  “ realiability  item dapat  dilihat  dari  nilai loading  factor .  Nilai loading  factor ini  merupakan  besarnya  korelasi  antara  setiap  indikator  terhadap  setiap variabel latennya. Nilai loading factor diatas 0.6 dapat dikatakan ideal” (Hair et al. 2014), artinya indikator tersebut dapat dikatakan valid sebagai indikator yang mengukur variabel laten. Pada Gambar 3, dapat dilihat nilai standardized loading factor baik antar variabel laten maupun variabel laten ke masing-masing indikatornya.
Gambar 3. Outer Model sebelum reduksi ( dropping ) Sumber: Data diolah (2020)
Berdasarkan  Gambar  3,  terdapat  beberapa  indikator  pada  variabel  laten  dengan Standardized  loading  factor kurang  dari  0,6  sehingga  harus  direduksi  dari  model ( dropping ).  Indikator-indikator  dari  sub-variabel  LK1  (pengetahuan  keuangan)  yang direduksi antara lain LK1.1, LK1.2, LK1.5, LK1.6, dan LK1.7. Sedangkan untuk indikator- indikator sub-variabel LK2 (perilaku keuangan), yaitu LK2.2, LK2.3, LK2.6, LK2.7, dan LK2.8.  Sub-variabel  IK1  (nilai  inklusi  produk  tabungan  dan  investasi)  terdiri  dari  7 indikator, dengan 4 indikator yang harus direduksi yaitu IK1.1, IK1.2, IK1.3, dan IK1.5. Indikator dari sub-variabel IK2 (nilai inklusi produk pembayaran) yang direduksi adalah IK2.1 sedangkan sub-variabel IK3 (nilai inklusi produk asuransi) yang dilakukan reduksi adalah  indikator  IK3.1,  IK3.4,  dan  IK3.5.  Sementara  indikator  sub-variabel  IK4  (nilai inklusi produk pnjaman/kredit) yang di reduksi adalah  IK4.3, IK4.4, dan IK4.6. Berikut outer model yang dan nilai loading factor setelah dilakukan reduksi ( dropping ).
Jurnal Manajemen dan Organisasi (JMO), Vol. 12 No. 3, Desember 2021, Hal. 252-264
Gambar 4 menunjukkan outer model setelah dilakukan reduksi terhadap indikator- indikator yang tidak valid. Pada Gambar 4, terlihat bahwa nilai standardized loading factor setiap indikator lebih besar dari 0.6 (Hair et al., 2014). Artinya, indikator-indikator pada outer model tersebut telah valid sebagai alat ukur untuk variabel latennya.
Gambar 4. Outer Model setelah direduksi ( dropping ) Sumber: Data diolah (2020)
ii. Average Variance Extracted (AVE) Average variance extracted (AVE) menggambarkan seberapa besar variance yang mampu dijelaskan oleh indikator-indikator setiap variabel dibandingkan dengan variance yang disebabkan oleh error pengukuran. Sebuah variabel laten dapat dikatakan memiliki convergent validity yang baik apabila memiliki nilai AVE lebih besar dari 0.5 (Hair et al., 2014). Nilai AVE dari variabel-variabel laten setelah dilakukan reduksi terhadap indikator- indikatornya terdapat pada Tabel 3.
Tabel 3. Nilai average varianve extracted Variabel laten Average variance extracted (AVE) Keterangan LK1 0.675 Valid LK2 0.563 Valid LK3 0.637 Valid IK1 0.500 Valid IK2 0.640 Valid IK3 0.700 Valid IK4 0.519 Valid Perilaku Investasi 1.000 Valid Sumber: Data primer, data diolah (2020)
Berdasarkan pada Tabel 3 variabel sudah lebih besar dari 0.5. Artinya variabel laten sudah  memiliki convergent  validity yang  baik  dimana  variabel  laten  dapat  menjelaskan rata-rata lebih dari setengah variance dari indikator-indikatornya.
b. Discriminant Validity
Validitas  diskriminan  dari  model  pengukuran  refleksif  dapat  dihitung  berdasarkan  nilai cross loading dari indikator terhadap masing-masing variabel laten. Ukuran cross loading dapat dilihat dengan cara membandingkan korelasi indikator dengan variabel laten dan variabel laten
Jurnal Manajemen dan Organisasi (JMO), Vol. 12 No. 3, Desember 2021, Hal. 252-264
dari blok lain. Discriminant validity yang baik mampu menjelaskan variabel indikatornya lebih tinggi dibandingkan dengan menjelaskan varian dari indikator pada variabel laten yang lain. Pada Tabel 4 menunjukkan nilai discriminant validity untuk masing-masing indikator. Berdasarkan Tabel 4 menunjukkan bahwa semua nilai loading factor untuk tiap indikator memiliki korelasi yang lebih tinggi dengan variabel latennya dibandingkan dengan variabel laten lainnya. Ini menunjukkan bahwa penempatan indikator pada setiap dimensi atau variabel latennya sudah tepat.
Tabel 4. Nilai Cross Loading LK1 LK2 LK3 IK1 IK2 IK3 IK4 Minat Investasi LK1.3 0,846 0,054 -0,075 0,158 0,168 0,030 0,117 0,146 LK1.4 0,796 0,075 -0,031 0,090 0,051 -0,009 0,028 0,137 LK2.1 0,017 0,695 -0,314 0,003 -0,017 -0,067 0,028 0,069 LK2.4 0,066 0,742 -0,319 -0,030 0,031 0,080 0,029 0,006 LK2.5 0,087 0,809 -0,342 0,076 0,003 0,002 -0,006 0,087 LK3.1 -0,035 -0,251 0,730 -0,054 -0,036 -0,033 -0,010 -0,015 LK3.2 -0,055 -0,047 0,833 -0,099 0,072 0,100 0,071 -0,092 LK3.3 -0,065 -0,282 0,827 -0,032 0,048 0,044 -0,091 -0,075 IN 0,172 0,073 -0,080 0,556 0,203 0,116 -0,011 1,000 IK1.4 0,139 0,001 -0,017 0,651 0,136 0,113 0,190 0,256 IK1.6 0,164 0,114 -0,136 0,731 0,101 0,070 0,084 0,567 IK1.7 0,042 -0,046 -0,026 0,737 0,152 0,352 0,185 0,367 IK2.2 0,118 0,025 0,005 0,196 0,924 0,137 0,129 0,149 IK2.3 0,108 -0,029 0,092 0,074 0,652 0,055 -0,064 0,210 IK3.2 0,035 -0,008 0,029 0,178 0,165 0,813 0,096 0,115 IK3.3 -0,008 0,020 0,060 0,273 0,063 0,860 0,197 0,081 IK4.1 0,067 0,023 -0,032 0,016 0,005 0,098 0,697 -0,050 IK4.2 0,013 0,117 -0,095 0,147 0,096 0,124 0,625 -0,046 IK4.5 0,107 -0,064 0,077 0,253 0,057 0,154 0,824 0,044 Sumber: Data pimer, data diolah (2020) c. Composite Reliability
Uji Realibilitas mengunakan nilai Composite Reliability yang nilainya harus lebih dari 0.7 (Hair et al. 2014). Jika nilai Composite Reliability pada masing- masing variabel laten lebih besar dari  0.7  menunjukkan  bahwa  indikator-indikator  memiliki  kekonsistenan  dalam  mengukur variabel latennya masing-masing. Nilai Composite Reliability disajikan pada Tabel 5.
Tabel 5. Nilai Composite reliability pada variabel laten Variabel Laten Nilai Composite Reliability Keterangan LK1 0,806 Reliabel LK2 0,794 Reliabel LK3 0,840 Reliabel IK1 0,750 Reliabel IK2 0,775 Reliabel IK3 0,824 Reliabel IK4 0,761 Reliabel Minat Investasi 1,000 Reliabel Sumber: Data primer, data diolah (2020)
Berdasarkan Tabel 5 diperoleh hasil bahwa seluruh nilai Composite Reliability pada semua variabel laten lebih dari 0.7 sehingga dapat dinyatakan bahwa seluruh variabel laten telah reliabel. Oleh  karena  itu  dapat  disimpulkan  bahwa  indikator-indikator  memiliki  kekonsistenan  dalam mengukur variabel latennya masing-masing.
Model Struktural ( Inner Model )
Model struktural adalah model yang menghubungkan variabel laten exogenous (X) dengan variabel  laten  endogenous  (Y)  atau  hubungan  variabel  endogenous  (Y)  dengan  variabel endogenous (Y) lainnya. Pengujian model struktural ( inner model ) dilakukan dengan melihat nilai
Jurnal Manajemen dan Organisasi (JMO), Vol. 12 No. 3, Desember 2021, Hal. 252-264
R-Square ( R 2 ).  Nilai R-Square ( R 2 )  ini  digunakan  untuk  mengukur  seberapa  besar  pengaruh variabel  laten  independen  tertentu  terhadap  variabel  laten  dependen  tertentu  (Ghozali,  2014). Nilai R-Square (R2) pada penelitian ini dapat dilihat pada Tabel 6.
Tabel 6. Nilai R-Square
Variabel Laten R-Square ( R 2 ) Minat Investasi 0,177
Sumber: Data primer, data diolah (2020)
Dari Tabel 6 dapat dilihat bahwa nilai R-Square pada variabel investasi sebesar 0,177. Ini artinya  keragaman  keragaman  variabel  inklusi  keuangan  dan  literasi  keuangan  mampu menjelaskan variabel minat investasi sebesar 17,7 persen dan sisanya dijelaskan oleh variabel lain diluar model. Pengujian yang dilakukan selanjutnya adalah menguji hipotesis yang dapat dilihat dari  hasil path  analysis .  Hasil  perhitungan  koefisien-koefisien path  analysis untuk  model struktural diperlihatkan dalam Tabel 7 berikut.
Tabel 7. Hasil pengaruh langsung pada model Hubungan Variabel Laten Original Sample Standard Deviation T Statistics P-Values Hipotesis Literasi Keuangan -> Minat Investasi 0,091 0,095 0,963 0,336 Terima H 0 Inklusi Keuangan -> Minat Investasi 0,406 0,104 3,903 0,000** Tolak H 0
Keterangan: **: Signifikan pada taraf 5 persen Sumber: Data primer, data diolah (2020)
Koefisien-koefisien path analysis digunakan untuk melihat pengaruh langsung pada tiap variabel  laten.  Pada  Tabel  7,  dapat  dilihat  hubungan  variabel  laten  inklusi  keuangan  terhadap minat investasi dan literasi keuangan terhadap minat investasi. Nilai positif pada koefisien path analysis menunjukkan arah hubungan yang positif antar variabel laten dan begitu pula jika nilai koefisien path  analysis bernilai  negatif,  maka  akan  menunjukkan  arah  hubungan  yang  negatif antar  variabel laten.  Dari Tabel  7 terlihat  bahwa  besarnya  pengaruh  variabel  inklusi  keuangan terhadap  minat  investasi  adalah  sebesar  3,903,  yang  artinya  setiap  kenaikan  variabel  inklusi keuangan sebesar satu satuan, maka akan terjadi peningkatan pada minat investasi sebesar 3,903 satuan.  Variabel  literasi  keuangan  memiliki  pengaruh  terhadap  minat  investasi  sebesar  0,963, yang berarti bahwa setiap kenaikan satu satuan pada literasi keuangan akan meningkatkan minat investasi sebesar 0,963 satuan. Selain itu, dari Tabel 7 juga dapat dilihat hasil pengujian hipotesis penelitian yang hasilnya adalah sebagai berikut:
1. Pengaruh Literasi Keuangan terihadap Perilaku Investasi
Pengaruh literasi keuangan terhadap perilaku investasi memiliki nilai original sample sebesar 0,091 dan t-statistic sebesar 0,963 yang nilainya lebih kecil dari 1,96 sehingga variabel literasi  keuangan  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  perilaku  investasi.  Hal  ini  berarti menerima H 0 dan menolak H 1 .
Hasil  penelitian ini  berbeda  dengan  penelitian-penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan oleh  Malik  (2017)  serta  Dewi  dan  Purbawangsa  (2018)  yang  menyatakan  bahwa  variabel literasi  keuangan  dan  faktor  demografi  seperti  pendapatan  memiliki  pengaruh  positif siginifikan  terhadap  minat  investasi  mahasiswa  baik  secara  parsial  maupun  simultan,  yang artinya  semakin  tinggi  tingkat  literasi  keuangan dan  pendapatan,  maka  semakin  tinggi  juga minat  mahasiswa  untuk  berinvestasi.  Penelitian  lain  yang  dilakukan  oleh  Aren  dan  Zengin (2016) juga menyatakan bahwa literasi keuangan dapat memengaruhi investor dalam memilih produk investasi. Investor yang termasuk “ risk-averter ” cenderung memilih investasi dalam bentuk  deposit,  sementara  yang  termasuk  “ risk  seeker ”  akan  memilih foreign  exchange , ekuitas, dan portofolio.
Meskipun  pada  penelitian  sebelumnya  tingkat  literasi  keuangan  memiliki  pengaruh positif terhadap perilaku investasi, pada penelitian ini menyatakan hasil sebaliknya. Hal ini dikarenakan walaupun sebagian besar responden pada penelitian ini memiliki tingkat literasi
Jurnal Manajemen dan Organisasi (JMO), Vol. 12 No. 3, Desember 2021, Hal. 252-264
keuangan  yang  tergolong well  literate ,  namun  terdapat  alasan  lain  yang  menyebabkan responden memilih untuk tidak berinvestasi. Berdasarkan hasil wawancara dengan responden, alasan responden belum melakukan investasi di pasar modal antara lain seperti belum bekerja dan memiliki penghasilan sendiri, penghasilan yang diperoleh saat ini masih digunakan untuk memenuhi  kebutuhan  pokok,  dan  belum  mengerti  tentang  prosedur  dan  sistem  untuk berinvestasi di pasar modal. Alasan tersebut juga sama seperti yang diungkapkan Pajar (2017) dan Spaseska et al. (2016) bahwa tidak sedikit dari mahasiswa yang mengurungkan niatnya untuk berinvestasi karena minimnya sisa uang saku dan rendahnya pendapatan yang diperoleh. Grohman  (2018)  juga  menyatakan  bahwa  tidak  terdapat  hubungan  antara  literasi  keuangan dengan partisipasi responden kepemilikan produk pasar modal. Penelitian lain yang dilakukan oleh Irjayanti (2017) kepada warga Surabaya dan Sidoarjo juga menghasilkan bahwa literasi keuangan  berpengaruh  negatif  tidak  signifikan  terhadap  keputusan  investasi.  Dalam penelitiannya disebutkan bahwa masyarakat dengan tingkat literasi tinggi belum tentu berani untuk  berinvestasi pada asset  yang  berisiko  meskipun  memiliki  tingkat  pengembalian  yang tinggi.
2. Pengaruh Inklusi Keuangan terihadap Perilaku Investasi
Pengaruh inklusi keuangan terhadap perilaku investasi memiliki nilai koefisien estimasi
( original  sample )  sebesar  0,406  dan  nilai t-statistic 3,903.  Hal  ini  berarti  inklusi  keuangan berpengaruh positif dan signifikan terhadap variabel perilaku investasi pada taraf signifikasi 5 persen karena nilai original sample yang positif dan nilai t-statistic lebih besar dari 1,96. Hal ini berarti penolakan terhadap H 0 dan terima H 1. Pengaruh inklusi  keuangan  terhadap  perilaku  investasi  yang  positif  ini  berarti  bahwa setiap  peningkatan  nilai  inklusi  keuangan  maka  akan  meningkatkan  perilaku  investasi. Semakin  banyak  masyarakat  generasi  Z  yang  memiliki  akses  terhadap  produk-produk tabungan dan investasi, produk pembayaran, produk asuransi, serta produk-produk kredit atau pinjaman, maka semakin besar juga kecenderungan masyarakat dalam berinvestasi. Pengaruh inklusi keuangan terhadap perilaku investasi yang positif mendukung penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Hasundungan (2019) yang menyatakan bahwa inklusi keuangan memiliki pengaruh  yang  positif  dan  signifikan  terhadap  perilaku  investasi.  Hal  ini  berarti  jika  akses terhadap layanan keuangan meningkat, maka minat untuk memiliki produk pasar modal akan semakin tinggi. Sama halnya seperti penelitian yang dilakukan oleh Wibowo (2018), dengan hasil yaitu akses terhadap pasar modal juga merupakan salah satu faktor yang memengaruhi minat investasi.

## KESIMPULAN
Merujuk  pada  hasil  penelitian  ini,  dapat  disimpulkan  bahwa  tingkat  literasi  keuangan generasi Z di Jabodetabek dapat diketahui bahwa yang termasuk ke dalam kelompok well literate adalah sebesar 61 persen dan  rata-rata tingkat inklusi keuangan generasi Z di Jabodetabek adalah 64  persen.  Hal  ini  berarti  bahwa  sebagian  besar  generasi  Z  di  Jabodetabek  telah  memiliki kemampuan  dan  keyakinan  tentang  pengetahuan  keuangan,  perilaku  keuangan,  dan  sikap keuangan.  Selain  itu  diperoleh  hasil  yang  menunjukkan  literasi  keuangan  tidak  berpengaruh signifikan terhadap minat investasi generasi Z di Jabodetabek. Hal ini berarti bahwa peningkatan literasi  keuangan  generasi  Z  di  Jabodetabek  tidak  diikuti  dengan  peningkatan  minat  investasi. Sementara  itu,  inklusi  keuangan  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  minat  investasi generasi  Z  di  Jabodetabek.  Inklusi  keuangan  berpengaruh  signifikan  terhadap  minat  investasi menunjukkan  bahwa  jika  masyarakat  yang  termasuk  ke  dalam  kelompok  generasi  Z  memiliki akses  yang  luas  terhadap  produk  dan  jasa  keuangan  yang  akan  meningkatkan  minat  untuk berinvestasi.
Jurnal Manajemen dan Organisasi (JMO), Vol. 12 No. 3, Desember 2021, Hal. 252-264

## DAFTAR PUSTAKA
[BPS]  Badan  Pusat  Statistik.  (2018). Survei  Sosial  Ekonomi  Nasional  2017 .  Tersedia  pada: http://microdata.bps.go.id/mikrodata/index.php
[OECD]  Organization  for  Economic  Co-operation  and  Development.  (2016). OECD/INFE International  Survey  of  Adult  Financial  Literacy  Competencies. Paris:  Organization  for Economic Cooperation Development.
[OECD]  Organization  for  Economic  Co-operation  and  Development.  (2018). OECD/INFE Toolkit for Measuring Financial Literacy and Financial Inclusion . Paris: OECD. [OECD] Organization for Economic Co-operation and Development. (2017). G20/OECD INFE Report on Adult Financial Literacy in G20 Countries . Paris: OECD. [OECD] Organization for Economic Co-operation and Development. (2013). Financial Literacy and  Inclusion:  Results  of OECD/INFE  Survey  Accross  Countries  and  by  Gender .  Paris: OECD.
[OJK] Otoritas Jasa Keuangan. (2017). Strategi Nasional Literasi Keuangan Indonesia (Revisit). Jakarta: OJK.
[OJK]  Otoritas  Jasa  Keuangan.  (2019). Siaran  Pers  Survei  OJK:  Indeks  Literasi  dan  Inklusi Keuangan Meningkat . Jakarta: OJK [OJK] Otoritas Jasa Keuangan. (2019). Survei Nasional Literasi dan Keuangan Inklusi Keuangan 2019 . Jakarta: OJK.
Aminatuzzahra.  (2014).  Persepsi  Pengaruh  Pengetahuan  Keuangan,  Sikap  Keuangan,  Sosial Demografi,  Terhadap  Perilaku  Keuangan  dalam  Pengambilan  Keputusan  Investasi Individu  (Studi  Kasus  pada  Mahasiwa  Magister  Manajemen  Universitas  Diponegoro). Jurnal Bisnis Strategi , 23(2), 70-96.
Aren, S., & Zengin, A. N. (2016). Influence of Financial Literacy and Risk Perception on Choice of Investment . Procedia – Social and Behavioral Science , 235, 656-663. Atkinson,  A.,  &  Messy,  F.  (2012). Measuring  Financial  Literacy:  Result  of  The  OECD/ International Network on Financial Education (INFE) Pilot Study . Paris: Organization for Economic Cooperation Development.
Dewi, I. G. A. M., & Purbawangsa, I. B. A. (2018). Pengaruh Literasi Keuangan, Pendapatan, Serta Masa Bekerja Terhadap Perilaku Keputusan Investasi. E-Journal Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana , 7(7), 1867-1894.
Dwidienawati,  D.,  &  Gandasari,  D.  (2018).  Understanding  Indonesia’s  Generation  Z. International Journal of Engineering and Technology , 3, 245-252.
Faidah, F. (2019). Pengaruh Literasi Keuangan dan Faktor Demografi Terhadap Minat Investasi Mahasiswa. Journal of Applied Business and Economic , 5(3), 251-263. Filipiak, U., & Walle, Y. M. (2015). The Financial Literacy Gender Gap; A Question of Nature or  Nurture? .  Georg-August-Universität  Göttingen,  Courant  Research  Centre  -  Poverty, Equity and Growth (CRC-PEG), Göttingen. Discussion Papers . 176. Financial Inclusion Overview - World Bank . Tersedia pada http://www.worldbank.org/en/topic/financialinclusion/overview  [diakses  pada  1  Februari 2020]
Ghozali, I. (2014). Structural Equation Modeling Metode Alternatif dengan Partial Least Square (PLS). Edisi 4. Semarang: BadanPenerbit Univ. Dipenegoro Grohman, A. (2018). Financial Literacy and Financial Behavior Evidence from The Emerging Asian Middle Class . Pacific-Basin Finance Journal, 48, 129–143 .
Grohmann,  A.,  Theres,  K.,  &Menkhoff  L.  (2018).  Does  Financial  Literacy  Improve  Financial Inclusion? Cross Country Evidence . Journal of World Development , 111, 84-96. Hair,  J.,  Kuppelwieser,  V.,  &  Sarstedt,  M.  (2014).  Partial  Least  Square  Structural  Equation Modeling  (PLS-SEM):  AN  Emerging  Tool  for  Business  Research. European  Business Review, 2.
Hasundungan, S. (2019). Literasi, Inklusi Keuangan, Penggunaan Produk Fintech, dan Perilaku Investasi pada Generasi Milenial di Jabodetabek. Bogor: IPB.
Jurnal Manajemen dan Organisasi (JMO), Vol. 12 No. 3, Desember 2021, Hal. 252-264
Howe,  N.,  &  Strauss,  W.  (2000). Millenials  Rising:  The  Next  Great  Generation .  New  York: Vintage.
Irjayanti, D. (2017). Pengaruh Literasi Keuangan, Representativeness, Familiarity, dan Persepsi Risiko terhadap Pengambilan Keputusan Investasi Pada Investor Surabaya dan Sidoarjo. Surabaya: Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Perbanas [Skripsi].
Jappelli, T., & Padula, M. (2013). Investment in Financial Literacy and Saving Decisions. Journal of Banking & Finance, 37(8), 2779−92. Klapper, L., Lusardi, A., & Oudheusden, P. (2015). Financial Literacy Around The World: Insight from The Standard and Poor Rating Service Global Financial Literacy Survey . Washington DC (US): GFLEC.
Morgan,  P.  J.,  &  Long,  T.  Q.  (2020).  Financial  Literacy,  Financial  Inclusion,  and  Savings Behavior in Laos. Journal of Asian Economics . ABDI working paper No. 933. OECD/INFE. (2018). Financial Inclusion and Consumer Empowerment in Southeast Asia . Paris: OECD.
Available
at: http://www.oecd.org/finance/Financial-inclusion-and-
consumerempowerment-in-Southeast-Asia.pdf
Pajar,  R.  C.  (2017). Pengaruh  Motivasi  Investasi  dan  Pengetahuan  Investasi  terhadap  Minat Investasi di Pasar Modal pada Mahasiswa FE UNY . Yogyakarta: UNY Putri,  N.  M.  D.  R.,  &  Rahyuda,  H.  (2017).  Pengaruh  Tingkat  Financial  Literacy  Dan  Faktor Sosiodemografi  Terhadap  Perilaku  Keputusan  Investasi  Individu. E-Jurnal  Ekon  dan Bisnis Univ Udayana , 6(9), 3407-3434. doi:10.24843/eeb.2017.v06.i09.p09. Spaseska, T., Risteska, A., Vitanova, G., Odzaklienska, D., & Risteska, F. (2016). Analysis of Knowledge  about  Capital  Market  Activities  in  Republic  of  Mecedonia. Society  of Economists Ekonomika, Nis, Serbia, 62(2).
TD Ameritrade. (2012). Generation Z and Money Survey : Understandinf Tomorrow’s Investor . [Diunduh pada 9 Januari 2020].
Tripambudi, B., & Indrawati, E. S. (2018). Hubungan antara kontrol diri dengan minat konsumtif pembelian gadget pada mahasiswa teknik industri universitas diponegoro. Jurnal Empati , 7(2), 189-195.
Triyaningsih, S. L. (2011). Dampak online marketing melalui facebook terhadap minat konsumtif masyarakat. Journal Ekonomi dan Wirausaha , 11(2), 172-177
Tustin, D. H. (2010). An impact asesment of a prototype financial literacy flagship programme in a rural South Africa setting. African Journal of Business Management , 4(9), 1894-1902. Wibowo, A., & Purhandoko. (2019). Pengaruh Pengetahuan Investasi, Kebijakan Modal Minimal Investasi, dan Pelatihan Pasar Modal Terhadap Minat Investasi (Studi Kasus Mahasiswa FE Unesa yang Terdaftar di Galeri Investasi Unesa). Jurnal Ilmu Manajemen , 7(1).
Wibowo,  M.  Y.  (2018). Pengaruh  Literasi  Keuangan  dan  Akses  Terhadap  Keputusan Berinvestasi di Pasar Modal Syariah (Studi Kasus: Investor di Galeri Investasi Bursa Efek Indonesia  Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis  Syariah  IAIN  Surakarta). Surakarta:  IAIN Surakarta.