Vol.11, No.1, 2016
Analisis Perbedaan Kinerja Keuangan Perusahaan Antara Sebelum Dan Sesudah Berpartisipasi
Dalam Indonesian Suistanabillity Reporting Awards (ISRA)
Megi Oktriani Herman 1 , Ulfi Maryati 2
1 Politeknik Negeri Padang Email: Megioktriani17@gmail.com
2 Jurusan Akuntansi, Politeknik Negeri Padang Email: ulfimaryati@gmail.com

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menguji apakah terdapat perbedaan kinerja keuangan perusahaan antara sebelum  dan  sesudah berpartisipasi  dalam  ISRA.  Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder.  Variabel dalam penelitian ini adalah kinerja keuangan dari  sisi  profitability  ratio yang  mencakup  return on asset (ROA),  return  on  equity  (ROE),  net  profit  margin  (NPM).  Sampel  penelitian  ini  terdiri  dari  13 perusahaan  dengan  metode  purposive  sampling  yaitu  perusahaan  yang  menjadi  partisipan Indonesian  Sustainability  Reporting  Awards  secara    konsisten    tiga    tahun    berturut-turut    pada periode    2007-2011.    Data  pengumpulan  sampel  penelitian  dapat  diakses  melalui  website perusahaan  dan  website  National  Center  of  Sustainability  Reporting  dan  perusahaan  tersebut mempublikasikan  Laporan  Keuangan  Tahunan  pada  tahun  2004-2014  yang  dapat  diakses  melalui website  perusahaan.  Pengujian  hipotesis  dilakukan  dengan  teknik  analisis  paired  sample  t-test menggunakan  software  IBM  SPSS  versi  20.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  tidak  adanya perbedaan  kinerja  perusahaan  antara  sebelum  dan  sesudah  berpartisipasi  dalam  Indonesian Sustainability Reporting Awards.
Kata  kunci  :  Indonesian  Suistanabiliity  Reporting  awards,  Kinerja  Keuangan  Perushaaan,  dan Profitabillity Ratio.

## ABSTRACT
This study aims to test whether there are differences in corporate financial performance between before and  after  participating  in  ISRA.  This  study  uses  secondary  data.  The  variables  in  this  research  are financial performance from profitability ratio that includes return on asset (ROA), return on equity (ROE), net profit  margin  (NPM). The sample  of  this  research consist  of  13  companies  with  purposive  sampling method  that  is  company  which  become  participant  of  Indonesian  Sustainability  Reporting  Awards consistently  three  consecutive  year  in  2007-2011  period.  Data  collection  of  research  samples  can  be accessed through the company website and website National Center of Sustainability Reporting and the company  publishes  Annual  Financial  Reports  in  2004-2014  that  can  be  accessed  through  the  company website.  Hypothesis  testing  was  done  by  paired  sample  t-test  technique  using  IBM  SPSS  version  20 software.  The result  showed that there  was no  difference  of  company  performance  between  before  and after participated in Indonesian Sustainability Reporting Awards.
Keywords  :  Indonesian  Sustainability  Reporting  awards,  Corporate  Financial  Performance,  and Profitabillity Ratio.

## PENDAHULUAN
Saat  ini  perhatian  lingkungan  bisnis  tidak  hanya  berfokus  pada  bagaimana perushaan mendapat keuntungan, namun juga memperhatikan bagaimana tanggung jawab  sosial  perusahaan.  Hal  ini  di  sebabkan  oleh  munculnya  isu  mengenai lingkungan  yang  menarik  perhatian  masyarakat  di  seluruh  dunia.  Perusahan diharapkan  memiliki  tanggung      jawab      tidak      hanya      pada      kondisi      keuangan saja.      Tanggung      jawab  perusahaan  harus  berpijak  pada  triple  bottom  lines, meliputi  aspek  finansial  (profit),  aspek  lingkungan  (planet),  dan  aspek  sosial (people)  (Untung,  2008  dalam  Firmani,
2013). Konsep bottom line ini juga di tuangkan dalam suatu bentuk pelaporan yang dikenal  dengan  laporan  keberlanjutan  atau sustainability  report ( Certified  General Accountant  association  of  Canada ,  2005,  ballou,  Heitger,  &  Landes  dalam Widyaastuti, 2014).
Di    Indonesia    sendiri,    telah    ditetapkan      aturan      bagi          perusahaan untuk melaporkan  pelaksanaan  tanggung  jawab  sosial   dan   lingkungannya  dalam Pasal 66
Ayat  2  Undang-Undang  No.40  /  2007  tentang  Perseroan  Terbatas  dan  aturan Bapepam-LK  yang  mengharuskan  emiten  mengungkapkan  pelaksanaan  kegiatan Corporate  Social  Responsibility (CSR)  di  dalam  laporan  tahunan  perusahaan (Widyaastuti,  2014).  Meskipun  telah  diwajibkan  melalui  peraturan  yang dikeluarkan, sustainability  reporting masih  tergolong  dalam  tahap  pengenalan  di Indonesia.  Maka,  dalam  rangka  mendukung  proses  pengenalan sustainability reporting ini  di  Indonesia,  diadakan Indonesian  Sustainability  Reporting        Award (ISRA)     untuk     pertama kalinya pada tahun 2005. Program tahunan ini bertujuan untuk  memotivasi  dan memacu  pelaporan  kinerja  keberlanjutan  oleh  perusahaan- perusahaan    yang    ada    di  Indonesia.      Sebagai    penyelenggara,    Institut  Akuntan Manajemen  Indonesia  (IAMI)  meyakini  bahwa  penganugerahan  bagi  pelaporan kinerja  keberlanjutan  sangat  penting  untuk  meningkatkan  kinerja  itu  sendiri. Pelaporan  akan  memicu benchmarking ,  pembelajaran,  penetapan,  dan  pencapaian target serta membangun akuntabilitas, transparansi,   dan  mendorong  keterlibatan seluruh  pemangku  kepentingan/ stakeholders (NCSR,2008).
Di  Indonesia  sendiri,  banyak  penelitian  yang  telah  dilakukan  terkait  dengan ISRA   terutama   dampaknya terhadap    kinerja    keuangan    perusahaan. Penelitian- penelitian    yang      ada  menunjukkan  bahwa  ISRA  berpengaruh  terhadap  kinerja keuangan.  Kinerja  perusahaan  sendiri  penting  bagi  berbagai  pihak  terutama  bagi investor  yang  telah  berinvestasi  dalam  perusahaan.  Kinerja  keuangan  perusahaan dengan rasio profitabilitas yang d i proksikan return on asset dan return on equity pada perusahaan  penerima  ISRA  dan  non  penerima  ISRA  menunjukkan  hasil  yang berbeda-  beda.  Penelitian  Arthini  &  Mimba  (2016)  mengungkapakan  bahwa      tidak ada  perbedaan  kinerja  keuangan  dari  sisi  ROA,  ROE,  dan  NPM  antara  perusahaan pemenang  ISRA  dan  bukan  pemenang  ISRA.  Penelitian  yang dilakukan  Almilia et  al. (2011)  dalam  Arthini  &  Mimba  (2015)  menunjukkan  hasil  bahwa  kinerja  keuangan yang  di  ukur  dengan  ROA  pada  perusahaan  penerima  ISRA  lebih  tinggi  dari  pada perusahaan  yang  tidak  menerima  pengharagaan  ISRA.  Selanjutnya   hasil  penelitian Widiantari  (2012)  dalam  penelitian  Arthini  &  Mimba  (2015)  menunjukkan  hasil bahwa kinerja keuangan yang di ukur dengan ROA pada perusahaan penerima  ISRA tidak  terdapat  perbedaan  dibandingan  perusahaan  yang  tidak  mendapat
penghargaan  ISRA  sedangkan  kinerja  keuangan  yang  diukur  ROE  pada  perusahaan penerima ISRA lebih tinggi dari pada perusahaan penerima ISRA.
Penelitian  lain  dilakukan  oleh  Firmani  (2013)  menunjukkan  hasil  bahwa kinerja    yang  di  ukur  dengan  ROA  pada  enam  perusahaan  yaitu  terdapat  lima perusahaan yang mengalami peningkatan setelah berpartisipasi dalam ISRA dan satu perusahan mengalami penurunan setelah berpartisipasi dalam ISRA. Sedangkan nilai ROE  pada  enam    perusahaan    menunjukkan    bahwa    tiga    perusahaan    mengalami peningkatan  setelah  berpartisipasi  dalam  ISRA  dan  tiga  perusahaan  mengalami penuruan    setelah  berpartisipasi  dalam  ISRA.  Rata-rata  keseluruhan  nilai  ROA  dan ROE pada enam perusahaan menunjukkan lebih tinggi sesudah berpartisipasi dalam ISRA di banding sebelum  berpartisipasi  dalam  ISRA.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa ada    hubungan  positif  antara  pengungkapan  pertanggungjawaban  sosial  terhadap kinerja keuangan perusahaan dengan rasio profitabilitas yang diproksikan return on asset dan return on equity.
Selanjutnya,  penelitian  lain  dilakukan  oleh  Fitriana  (2010)  menjelaskan bahwa  pengujian    yang   dilakukan    untuk     hipotesis  dengan    variabel     kinerja keuangan perusahaan Rasio Profitabilitas yaitu ROI  membuktikan  bahwa terdapat perbedaan yang  signifikan   pada   perusahaan    sebelum   dan   sesudah   menerima penghargaan  ISRA  2007.  Serta  Pengujian      yang    dilakukan      untuk      hipotesis dengan      variabel  kinerja  keuangan  perusahaan  Rasio Profitabilitas yaitu  ROE membuktikan  bahwa  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  pada  perusahaan sebelum dan sesudah menerima penghargaan  ISRA 2007.
Di  Indonesia sendiri,  penelitian yang  dilakukan  masih  banyak  berkisar  pada penelitian   mengenai   kinerja   keuangan  peraih  penghargaan  ISRA  atau  pemenang ISRA.  Sementara  penelitian  mengenai  partisipan  ISRA  masih  sedikit  jumlahnya. Oleh  karena  itu,  penulis  tertarik  untuk   melakukan  penelitian  lebih  lanjut  untuk mengetahui apakah terdapat perbedaan kinerja  keuangan  perusahaan sebelum dan sesudah  berpartisipasi  dalam Indonesia  Sustainability  Reporting  Award .  Pada penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Firmani (2013) kinerja keuangan diukur dengan Return on Total  Assets (ROA) dan Return on  Equity (ROE)  pada  perusahaan yang beraprtisipasi dalam ISRA pada periode 2007-2011.
Adanya  hasil  penelitian  yang  berbeda  beda  tersebut,  maka  dalam  penelitian ini  peneliti  tertarik  dan  ingin  membuktikan  perbedaan  kinerja  keuangan  dengan rasio profitabilitas  yang  diproksikan return  on  asset , return  on  equity, dan net profit  margin terhadap  perusahaan  yang  berpartisipasi  dalam  ISRA  pada  tahun 2007-2011  dengan  judul  penelitian “Analisis  Perbedaan  Kinerja  Keuangan Perusahaan  Antara  Sebelum  dan  Sesudah  Berpartisipasi  dalam Indonesia Sustainability  Reporting  Awards (ISRA)”. Penelitian  ini  bertujuan  untuk mengetahui  perbedaan  kinerja  keuangan  perusahaan  antara  sebelum  dan  sesudah menjadi partisipan Indonesia Sustainability Reporting Awards (ISRA).

## Kinerja Keuangan
Kinerja  keuangan  menjadi  yang  utama,  secara mayoritas  para  stakeholder tentu  ingin tahu  betul  mengenai  hal  tersebut  sebagai  dasar  dalam  pengambilan  keputusan  (Sari,
2013 dalam Natalia dan Tarigan, 2014). Kinerja keuangan perusahaan tercermin dalam laporan keuangan yang mana dapat dilihat hasil dalam tahun tertentu ataupun dijadikan perbandingan dengan tahun-tahun sebelumnya sehingga dapat dilihat   perkembangan atau      penurunan      yang  terjadi  dari  tahun  ke  tahun  serta  berapa  selisihnya  untuk mengetahui  konsisten  tidaknya  perusahaan  tersebut  (Soelistyoningrum,  2011  dalam Natalia dan Tarigan,2014).
Kinerja  adalah  suatu  usaha  formal  yang  dilaksanakan  perusahaan  untuk mengevaluasi    efisien    dan    efektivitas    dari    aktivitas    perusahaan    yang      telah dilaksanakan  pada  periode  waktu  tertentu    (Hanafi,2003  dalam  Firmani,2013). Pengukuran  kinerja  merupakan  analisis  data  serta  pengendalian  bagi  perusahaan. Pengukuran  kinerja  digunakan  perusahaan  untuk  melakukan  perbaikan  atas kegiatan  operasionalnya  agar  dapat  bersaing  dengan  perusahaan  lain,serta  untuk memperlihatkan  kepada  penanam  modal  maupun  pelanggan  atau  masyarakat secaraumum  bahwa  perusahaan  memiliki  kredibilitas    yang  baik,  bagi  investor informasi  mengenai  kinerja  perusahaan  dapat  digunakan  untuk  melihat  apakah mereka  akan  mempertahankan  investasi  mereka  di  perusahaan  tersebut  atau mencari alternative lain(Munawir,2002 dalam Firmani,2013).
Menurut  Meriewaty  dan  Setyan  i(2005)  dalam  Firmani  (2013),  kinerja keuangan  merupakan  pengukuran  prestasi  perusahaan  yang  ditimbulkan  sebagai akibat  dari  proses  pengambilan  keputusan  manajemen  yang    kompleks  dansulit, karena  menyangkut  efektivitas,  pemanfaatan  modal,  efisiensi,  dan  rentabilitas  dari kegiatan  perusahaan.  Pengukuran  kinerja  keuangan  dapat    dilakukan  dengan penilaian analisis rasio keuangan. Analisisrasio sangat bermanfaat  bagi manajemen untuk  perencanaan  dan  pengevaluasian  prestasiatau  kinerja  ( performance ) perusahaan (Munawir,2002 dalam Firmani,2013). Selanjutnya akan dibahas apa saja rasio-rasio  yang  akan  digunakan  dalam  menganalisis  kinerja  keuangan  suatu perusahaan.

## Rasio  Keuangan
Rasio keuangan sangat penting untuk melakukan analisa terhadap kondisi keuangan perusahaan.  Analisis  rasio  digunakan  dengan  cara  membandingkan  suatu  angka tertentu  pada  suatu  akun  terhadap  angka  dari  akun  lainnya.  Analisis  rasio  sering digunakan oleh manajer, analisis kredit dan analisis saham. Analisis rasio bermanfaat karena  membandingkan  suatu  angka  secara  relative,  sehingga  bisa  menghindari kesalahan  penafsiran  pada  angka  mutlak  yang  ada  di  dalam  laporan  keuangan. Murhadi  (2013)  analisis  rasio  yang  digunakan  dalam  analisis  laporan  keuangan adalah sebagai berikut :

## Rasio Likuiditas (Liquidity Ratio)
Adalah  rasio  yang  menunjukan  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  liabilitas jangka pendeknya. Berikut 3 rasio yang biasa digunakan:
a. Current Ratio Current  Ratio adalah  rasio  yang  biasa  digunakan  untuk  mengukur kemampuanperusahaan  dalam  memenuhi  liabilitas  jangka  pendek  yang akan jatuh tempo dalam waktu satu tahun.
current ratio =
current asset
b. Quick ratio (acid test ratio)
Rasio  ini  lebih  ketat  dalam  mencerminkan  kemampuan  perusahaan memenuhi  liabilitas  lancer  karena  unsur  asset  lancer  yang  kurang  likuid seperti  persediaan  dan  biaya  dibayar  dimuka  dikeluarkan  dari perhitungan.
quick ratio = current asset − (inventories + prepayment)

## c. Cash ratio
Pendekatan  yang  lain  dapat  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan perusahaan dalam memenuhi liabilitas jangka pendek adalah rasio kas dan setara  kas  dalam  hal  ini marketable  securities yang  dimiliki  oleh perusahaan.
cash ratio = cash +

## Rasio Pengelolaan Asset (Asset Management Ratio)
Adalah  rasio  yang  menggambarkan  efektivitas  perusahaan  dalam  pengelolaan  asset dalam hal ini mengubah asset non kas menjadi asset kas.

## a. Receivables turnover ratio (RTR)
Rasio  perputaran  piutang  menunjukan  perputaran  piutang  dalam  satu periode.
RTR =
Makin  tinggi  RTR,  mengindikasikan  bahwa  investasi  yang  ditanamkan dalam  bentuk  piutang  adalah  rendah,  sebaliknya  bila  RTR  rendah menunjukkan  bahwa  perusahaan  terlalu  banyak  atau  terlalu  longgar  dalam pemberian  piutang  kepada  pelanggan.Penurunan  rasio  ini  bisa  disebabkan oleh beberapa hal yaitu:
i. Turunnnya penjualan dan naiknya piutang
ii. Turunnya  piutang  dan  diikuiti  dengan  turunnya  penjualan  dalam jumlah yang lebih besar
iii. Naiknya penjualan diikuti dengan naiknya piutang dalam jumlah yang lebih besar
iv. Turunnya penjualan dengan piutang yang tetap
v. Naiknya piutang sedangkan penjualan tidak berubah
b. Average Collection Period (ACP)atau Days of Sales Outstanding (DSO)
Periode  pengumpulan  piutang  mengindikasikan  rata-rata  lamanya  piutang perusahaan yang diberikan kepada konsumennya.
DSO = 360

## c. Inventori Turnover Ratio (ITR)
Rasio  perputaran  persediaan  mengindikasikan  efisiensi  perusahaan  dalam memproses dan mengelola persediaannya.

## ITR =
Rasio  ini  menunjukan  berapa  kali  persediaan  barang  dagang diganti/diputar dalam satu periode. Makin tinggi perputaran persediaan akan menunjukan makin efisien penggunaan persediaan dalam rangka mendukung penjualan perusahaan.
d. Days Of Inventory (DOI)
Umur  persediaan  menunjukan  berapa  lama  persediaan  tersebut  tersimpan dalam  perusahaan.  harapan  kita  adalah  rata-rata  umur  persediaan  tidak terlalu lama, sehingga tidak menimbulkan biaya penyimpanan yang  besar.
DOI = 365
e. Payable Turnover (PT)
Rasio ini mengukur penggunaan utang oleh perusahaan.
= ℎ
f. Average Payment Period (APP)
Rasio  ini  menunjukan  rata-rata  lamanya  waktu  yang  dibutuhkan  untuk pembayaran utang dagang.
= 365 atau
= 365
ℎ
Makin  lama  pembayaran  utang  adalah  baik,  namun  dengan  catatan utang  tersebut  harus  tetap  dibayar  dengan  tidak  merusak  reputasi  kredit perusahaan.
g. Total Asset Turnover (TATO)
Rasio  ini  menunjukan  efektivitas  perusahaan  dalam  menggunakan  asetnya untuk menghasilkan pendapatan.

## Rasio Pengelolaan Utang (Debt Management Ratio)
Rasio Pengelolaan UtangAdalah rasio yang menggambarkan kemampuan perusahaan dalam mengelola dan melunasi kewajibannya. Biasanya rasio  ini dibedakan  menjadi dua  kelompok  yakni  rasio  utang  ( leverage  ratio )  yang  menggambarkan  proporsi utang  terhadap  asset  ataupun  ekuitas  dan solvency  ratio adalah  rasio  yang menggambarkan  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban  pokok maupun bunga .
Kategori yang termasuk leverage ratio adalah sebagai berikut:
a. Debt Ratio (DR)
Debt  Ratio menunjukan  seberapa  besar  total asset  yang  dimiliki  perusahaan yang didanai oleh seluruh kreditnya.
=
b. Debt To Equity Ratio (DER)
Rasio yang menunjukan perbandingan antara hutang dak ekuitas perusahaan.
=
c. Long-Term Debt To Equity (LTDE)
Menunjukan perbandingan antara utang jangka panjang terhadap ekuitas.
=
Sedangkan yang termasuk solvency ratio adalah sebagai berikut:
a. Times Interst-Earned Ratio (TIER)
Adalah  rasio  yang  menggambarkan  kemampuan  hasil  operasional perusahaan  untuk  menutupi  kewajiban  bunga.  makin  rendah  rasio  TIER menunjukan  kemampuan  hasil  operasioanl  perusahaan  untuk  menutupi bunga adalah rendah.
= &
b. Debt Service Coverage Ratio (DSCR)
Merupakan  rasio  yang  menggambarkan  jumlah  kas  yang  tersedi  untuk memenuhi  kewajiban  bunga  dan  pokok  utang  termasuk  di  dalamnya alokasi singking  fund (yaitu  dana  yang  disisihkan  tiap  tahun  untuk pembayaran kewajiban obligasi pasda saat jatuh tempo.
=
c. Solvency Ratio (SR)
Mencerminkan kemampuanperusahaan untuk memenuhi kewajibannya
= + + ℎ d. DEBT/EBITDA
Earning  Before  Interest,  Taxes,  Depreciation,  and  Amortization (EBITDA) mencerminkan  tingkat  hasil  operasional  riil  perusahaan.  DEBT/EBITDA sendiri  mengukur  perbandingan  antara  besarnya  hutang  terahdap kemampuan  perusahaan  menghasilkan  labaoperasi.Semakin  tinggi DEBT/EBITDA  maka  makin  beresiko  perusahaan,  dimana  kemampuan hasil operasional perusahaan tidak mampu mengkover utangnya.

## Rasio Profitabilitas (Profitability Ratio)
Rasio ini menggambarkan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan.
a. Gross Profit Margin (GPM)
Rasio  yang  menggambarkan  persentase  laba  kotor  yang  dihasilkan  oleh setiap  pendapatan  perusahaan.  Harapan  makin  tinggi  GPM,  maka  akan makin baik.
= = −
b. Operating Margin (OM)
Operating  margin  mencerminkan  kemampuan  manajemen  mengubah aktivitasnya menjadi laba. Harapannya, makin tinggi OM, maka akan makin baik.
= =
c. Net Profit Margin (NPM)
Rasio  ini  mencerminkan  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan laba neto dari setiap penjualannya. Harapan, makin tinggi NPM, maka akan makin baik.
=
d. Return On Equity (ROE)
ROE mencerminkan seberapa besar return yang dihasilkan bagi pemegang saham  atas  setiap  rupiah  uang  yang  ditanamkannya.  Harapannya  makin tinggi ROE, maka akan makin baik.
=
e. Return On Assets (ROA)
ROA  mencerminkan  seberapa  besar  return  yang  dihasilkan  atas  setiap rupiah uang yang ditanamkan dalam bentuk asset.
=
Rasio Nilai Pasar (Market Value Ratio)
a. Earing Per Share (EPS) Earning  per  share adalah  pendapatan  per  lembar  saham  yang  dilihat  di laporan laba rugi. EPS mencerminkan pendapatan tiap lembar saham yang akan  diperoleh  pemegang  saham,  bila  semua  pendapatan  tersebut dibagikan dalam bentuk dividen.
= ℎ ℎ
b. Dividend Payout Ratio (DPR)
DPR  merupakan  rasio  yang  menggambarkan  besarnya  proporsi  dividen yang dibagikan terhadap pendapatan bersih perusahaan.
= / ℎ / ℎ =
c. Price To Earnings Ratio (PER)
PER  menggambarkan  perbandingan  antara  harga  pasar  dengan pendapatan perlembar saham.
= / ℎ
d. Dividend Yield (DY)
DY  menunjukan  perbandingan  antara  dividen  yang  diterima  investor terhadap harga pasar saham saat ini.
= / ℎ ℎ
e. Price To Book Value Ratio (P/B or PBV)
Rasio  ini  adalah  rasio  yang  menggambarkan  perbandingan  antara  harga pasar  saham  dan  nilai  buku  ekuitas  sebagaimana  yang  ada  di  laporan posisi keuangan.
= ℎ ℎ
f. Price/Sales Ratio
Sales  ratio  adalah  rasio  yang  membandingkan  nilai  kapitalisasi  pasar perusahaan  terhadap  penjualan.  Rasio  ini  bertujuan  untuk  melihat hubungan antara tingkat penjualan dan harga saham perusahaan.
= atau = ℎ ℎ ℎ ℎ g. Price Earnings Ratio To Growth (PEG Ratio)
Merupakan  rasio  harga  per  pendapatan  (PER)  dibandingkan  terhadap pertumbuhan perusahaan. Analisis biasanya akan membandingkan antara PER dengan tingkat pertumbuhan yang diharapkan untuk mengidentifikasi  apakah  saham  perusahaan  tersebut  mengalami undervalue atau overvalue .  Secara  sederhana  bila  PER  lebih  kecil  dari tingkat  pertumbuhan  yang  diharapkan  maka  saham  tersebut  dapat dikatakan  mengalami undervalue .  Adapun  kriteria  untuk  melihat  apakah harga  saham  tersebut undervalue atau overvalue dengan  berdasarkan pada:
PEG<1, harga saham tersebut undervalue PEG=1, harga saham sudah pada tingkat yang wajar ( fair value ) PEG>1, harga saham mengalami overvalue . = ℎ ℎ
Defenisi dan Tujuan Suistanability Reporting
Sustainability Report ialah laporan yang berisi informasi kinerja keuangan dan non keuangan yang  terdiri dari informasi mengenai kegiatan perusahaan dalam aspek ekonomi,sosial  dan  lingkungan  yang  memungkin  kan  keberlanjutan  perusahaan tersebut  (Elkington,dalam  Arthini  dan  Mimba,2016). Sustainability atau keberlanjutan  ialah  keseimbangan  antara people,  planet  ,profit dan  yang  disebut dengan  konsep Triple  Bottom  Line .  Elkington  (1997)  dalam  Arthini  dan  Mimba (2016) berpendapat bahwa perusahan bertanggung jawab atas dampak positif dan dampak  negatif  yang    dihasilkan  oleh  perusahaan  pada  aktivitas  ekonomi,  sosial dan lingkungan. Luke (2013) dalam Arthini dan Mimba (2016)berpendapat bahwa pengungkapan triple  bottom  line dapat  meningkatkan  transparansi  mengenai dampak kegiatan ekonomi, sosial, dan lingkungan perusahaan yang kemudian akan menjadi pertimbangan dalam keputusan investasi oleh para stakeholder .
Penerapan  pelaporan  keberlanjutan  di  Indonesia  didukung  oleh  sejumlah peraturan  sebagaimana  Undang  Undang    Nomor  25  Tahun  2007  mengenai Penanaman  Modal  serta  Undang    Undang  Nomor  40  Tahun  2007m  engenai Perseroan  Terbatas  yang  menuntut  investor  dan  perusahaan  untuk  menjalankan tanggungjawab  sosial  perusahaan.  Halitu  berarti  adanya  dukungan  pemerintah dalam  pengungkapan  laporan  berkelanjutan  dalam  setiap  aktivitas  perusahaan supaya terwujud keseimbangan antara  aspek ekonomi, sosial dan lingkungan (Akis, 2012 dalam Arthini dan Mimba,2016).
Pelaksanaan  pelaporan  keberlanjutan  mempunyai  beberapa  manfaat  antara lain,  laporan  keberlanjutan  bermanfaat  bagi  perusahaan  sebagai    alat  pengukur untuk  mencapai  sasaran  kerja  dalam  konsep Triple  Bottom  Line .  Laporan keberlanjutan bermanfaat bagi investor  sebagai alat kontrol atas pencapaian kinerja perusahaandansebagaialatpertimbanganinvestor  dalammenyediakan  sumber  daya keuangannya terutama dalamlingkupinvestasiberkelanjutan. Laporan  keberlanjutan menjadi  standa  runtuk  mengevaluasi  keseriusan  komitmen  perusahaan  atas pembangunan  berkelanjutan  bagi  pemangku  kepentingan  lain  seperti  media, organisasi  non  pemerintah,  pemerintah,  konsumen,  akademis  dan  lain-lain (Soelistyoningrum,2011 dalam Arthini dan Mimba,2016).
Arthini dan Mimba (2016) menyebutkan bahwa semakin banyak perusahaan yang  mempublikasikan sustainability  report dapat  menjadi  strategibagi  perusahaan demi  meningkatkan  kinerja  keuangannya.  Hal  ini  didukung  dengan  adanya penelitian  dari  Reddy  dan  Lucus  (2010)  yang  menunjukkan  hasil  bahwa sustainability  reporting berpengaruh  signifikan  dalam  menjelaskan  peningkatan profitabilitas    perusahaan    di    Australia.    Pengungkapan  tersebut  dinilai  dari  aspek ekonomi, sosial, dan lingkungan.
Perusahaan yang mempublikasikan sustainability reporting dapat meningkatkan  perhatian  perusahaan  terhadap  lingkungan  dan  kemampuan perusahaan  dalam  memelihara  sumber  daya  manusia  yang  bertalenta,pengelolaan kekayaan  perusahaan,konsumen,serta  meningkatkan  kepercayaan stakeholders sehingga profit perusahaan  menjadi  meningkat  (Adhima,  2010  dalam  Arthini  dan Mimba,2016).
Pengungkapan sustainability  report bertujuan  untuk menyiapkan  tambahan informasi    terkait  kegiatan    perusahaan    dan  sebagai  sarana  untuk  memberikan sinyal bagi pemangku kepentingan tentang kepedulian perusahaan terhadap sosial dan    lingkungannya.    Berdasarkan    teori      sinyal,    suatu      pengumuman    yang mempunyai    kandungan  informasi    akan    membuat    pasarbereaksi    (Zenoviadan Anca,2009).  Reaksi  pasar  dalam  pengungkapan  sustainabilitas  dipengaruhi  oleh perspekstif stakeholder s (Matten, 2003 dalam Arthini dan Mimba,2016)
Pengungkapan sustainability  report yang  tepatdan  sesuai  keinginan pemangku  kepentingan  semacam  sinyal  yang  dikirimkan  oleh  sisi  manajemen terhadap masyarakat bahwa perusahaan mempunyai peluang yang bagus di masa depan  dan  menegaskan  terwujudnya  su stainability  development (Laksmita ningrum,  2013  dalam  Arthini  dan  Mimba,2016).  Sinyal  yang  dinginkan  dapat diterima secara positif sehingga bisa mempengaruhi kinerja keuangan perusahaan yang terlihat dalam return on asset, return on equity, serta net profit margin.
Sustainability reporting adalah sebuah alat komunikasi dimana organisasi/perusahaan  dapat  mengungkapkan  nilai  ekonomi,sosial,  dan  lingkungan kepada  parastakeholder,  dan    menampilkan  respon  organisasi  terhadap  perubahan iklim, masalah-masalah sosial, serta masalah keberlanjutan lainnya.Tujuan Indonesia Sustainability  Reporting  Awards (ISRA),  antara  lain:  a)Memberikan  pengakuan kepada  perusahaan  yang    melaporkan  dan  mempublikasikan  informasi  mengenai kinerja  lingkungan,sosial,dan  informasi  keberlanjutan;b)  Mendukung  pelaksanaan pelaporan  di  bidang  lingkungan,  sosial,  dan  keberlanjutan;  c)Meningkatkan akuntabilitas  perusahaan  dengan  menekankan  tanggungjawab  terhadap  pemangku kepentingan  utama  ( key    stakeholders );  d)  Meningkatkan  kesadaran  perusahaan terhadap transparansi dan pengungkapan(http://isra.ncsr-id.org/).
Pengaruh Sustainability  Reporting Terhadap  Kinerja  Keuangan  Perusahaan Publik Dari Sisi Profitability Ratio

## Pengaruh Pengungkapan kinerja ekonomi terhadap profitabilitas
Dengan  adanya  laporan  berkelanjutan  yang  memunculkan  dimensi  ekonomi  yang berkelanjutan  dapat  memberikan  penjelasan  mengenai  dampak  organisasi  pada kondisi ekonomi stakeholder dan pada sistem ekonomi di tingkat lokal, nasional serta global.Aspek  yang  dilaporkan  pada  ekonomi  berkelanjutan  lebih  pada  kontribusi perusahaan  terhadap  besar  sistem  ekonomi.  Sebuah  penelitian  oleh National Geographic dan perusahaan polling  internasional Globe Scan baru-baru ini  mengenai pola  konsumsi  berkelanjutan  di  14  negara  menyatakan  bahwa  dengan  adanya kesadaran masyarakat jaman sekarang akan produk yang tidak merusak lingkungan dan  peduli  sosial  maka  muncul  peluang  bagi  perusahaan,  dengan  mengungkapkan sustainability  report dengan  aspek  ekonomi,  perusahaan  terdorong  untuk memproduksi  produk-produk  yang  peduli  lingkungan  dan  sosial.  Sehingga  produk tersebut dapat diterima oleh masyarakat, yang akan meningkatkan image perusahaan lewat  nilai  perusahaan  yang  akan  juga  semakin  meningkat  diikuti  juga  dengan meningkatnya  profitabilitas.  Cahyandito  (2009)  dalam  Natalia  Tarigan  (2014) mengungkapkan bahwa kinerja ekonomi dalam sustainability report perusahaan akan meningkatkan  transparansi  perusahaan  yang  akan  meningkatkan  pula  kepercayaan stakeholder  dan  investor  sehingga  akan  meningkatkan  pula image perusahaan. Pengungkapan  pendekatan  manajemen  dapat  mencakup  tiga  aspek  ekonomi  yaitu keberadaaan pasar, dan dampak ekonomi tidak langsung.

## Pengaruh Pengungkapan kinerja lingkungan terhadap profitabilitas
Dimensi  lingkungan  berkelanjutan  adalah  dampak  yang  dihasilkan  melalui  aktifitas produksi  perusahaan  terhadap  lingkungan  yang  meliputi  bahan  yang  digunakan, energi  dan  konsumsinya,  ekosistem,  tanah,  udara  dan  air  dan  konsumsinya, pembuangan-emisi-pelepasan  limbah  (cair,  padat,  gas),  transport.Perusahaan  harus menjaga  hubungan  dengan stakeholder nya  dengan  mengakomodasi  keinginan  dan kebutuhan stakeholder nya  (Chariri  dan  Ghozali,  2007).Maka  dari  itu  perlunya diungkapkan sustainability  report untuk  menjawab  tuntutan  dari  para stakeholder . Sehingga stakeholder dapat  mengetahui  kinerja  perusahaan  yang  peduli  akan lingkungan  dan  dapat  memberikan  respon  positif  dengan  memberikan  pendanaan bagi perusahaan yang  akan digunakan  untuk  meningkatkan  produksi dan penjualan sehingga  dapat  meningkatkan  profitabilitas  perusahaan.  Nurdin  dan  Cahyandito (2006)  juga  menunjukkan  adanya  hubungan  antara  laporan  kinerja  lingkungan terhadap  harga  saham  dan  return  saham.  Hal  ini  memberikan  penjelasan  bahwa kinerja lingkungan perusahaan memberikan akibat pada kinerja finansial perusahaan yang  tercermin  pada  tingkat return tahunan  perusahaan  yang  meningkat  yang dibandingkan  dengan return industri  yang  tentunya  akan  berdampak  pada  image perusahaan yang tercermin melalui nilai perusahaan dimana dapat berpengaruh juga terhadap profitabilitas perusahaan.

## Pengungkapan kinerja sosial berpengaruh positif terhadap profitabilitas
Dimensi  Sosial  dalam sustainability  report menyangkut  dampak  organisasi  terhadap masyarakat dimana mereka beroperasi, dan menjelaskan risiko dari interaksi dengan institusi  sosial  lainnya  yang  mereka  kelola.Kepedulian  perusahaan  dalam mengantisipasi  isu-isu  terkait  masyarakat  seperti  komunitas,  korupsi,  kebijakan publik, anti kompetitif seperti anti-trust dan monopoli.Dimensi sosial ini dibagi dalam empat aspek, yaitu hak asasi manusia, masyarakat, tanggungjawab produk dan tenaga kerja  dan  pekerjaan  layak.Menurut  Guthrie  dan  Parker  (1989,  dalam  Chariri,  2008) menyatakan  bahwa  dengan  melakukan  praktik  pengungkapan  kinerja  sosial  adalah untuk  tujuan  memperoleh  legitimasi  sebagai  respon  atas  tekanan  publik.  Dengan adanya  penerimaan  dari  masyarakat  (legitimasi)  maka  diharapkan  akan meningkatkan nilai perusahaan sehingga akan meningkatkan image perusahaan dan mempengaruhi  penjualan  sehingga  dapat  meningkatkan  laba  perusahaan (Soelistyoningrum, 2011 dalam Natalia dan Tarigan, 2014).

## METODE PENELITIAN
Desain  penelitian  ini  adalah  kuantitatif  dengan  hipotesis  yang  bertujuan  untuk menganalisis perbedaan kinerja keuangan sebelum dan sesudah berpartisipasi dalam ISRA.  Variabel  yang      diukur      dalam  penelitian  ini  adalah  variable  yang  member gambaran  tentang  kinerja  keuangan  perusahaan.  Penilaian  kinerja  keuangan perusahaan  dapat  dilakukan  dengan  membuat  analisis  terhadap  laporan    keuangan perusahaan    yang      bersangkutan.    Analisis    laporan  keuangan  dapat    dilakukan dengan  menggunakan  ukuran    tertentu  yaitu  dengan  rasio  keuangan.  Dalam penelitian  ini  kinerja  keuangan  perusahaan  akan  diukur  melalui  rasio  profitabilitas, terdiri dari return onasset, return onequity,dan net profit margin yang mengacu pada peneliti sebelumnya yang dilakukan oleh Firmani (2013). Nilai return onasset, return onequity,  dan  net  profit  margin  dapat  diperoleh  dari  laporan  keuangan  yang  sudah disediakan oleh perusahaan, jika tidak tersedia dalam laporan keuangan perusahaan maka dapat  dilakukan dengan perhitungan standar, yakni sebagai berikut :

## Operating Return on Asset (ROA)
ROA  diukur  sebagai  rasio  laba  operasi  terhadap  total  asset.  Tingkat  pengembalian operasi  terhadap  asset  mencerminkan  suatu  pengukuran  efisiensi  dalam pengggunaan asset. Hal ini mencerminkan seberapa besar return yang dihasilkan atas setiap rupiah uang yang ditanamkan dalam bentuk asset.
ROA = Laba Bersih Total aktiva (1)

## Return on Equity (ROE)
ROE  mencerminkan  seberapa  besar  return  yang  dihasilkan  bagi  pemegang  saham atas  setiap  rupiah  uang  yang  ditanamkannya.  Harapannya  makin  tinggi  ROE,  maka akan makin baik.
ROE  = (2)

## Net Profit Margin (NPM)
Rasio ini mencerminkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba neto dari setiap penjualannya. Harapan, makin tinggi NPM, maka akan makin baik.
NPM  = (3)
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder.  Data diperoleh  dari    Website  ISRA  dan  Website  perusahaan-perusahaan  yang  menjadi partisipan dalam Indonesia Sustainability Reporting Awards (ISRA) pada tahun 2007- 2011. Data dalam penelitian ini bersumber dari data sekunder yang bersumber dari pihak eksternal dalam bentuk laporan keuangan berupa neraca dan laporan laba rugi perusahaan  yang  menjadi  partisipan  dalam event  Indonesia  Sustainability  Reporting Award (ISRA) 2007-2011. Laporan keuangan tahun buku 2004 sampai dengan 2014 digunakan untuk menghitung perubahan rasio keuangan.
Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  yang berpartisipasi  dalam  Indonesia  Sustainability  Reporting  Awards  (ISRA).  Sedangkan untuk  sampel  penelitian  adalah  perusahaan  yang  berpartisipasi  dalam  Indonesia Sustainability Reporting Awards (ISRA) secara konsisten selama tiga tahun berturut- turutpada tahun 2007-2011.Penelitian ini menggunakan metode purposive sampling, yaitu  teknik  pengambilan  sampel  dengan  pertimbangan  tertentu  (Sugiyono,2014). Tujuan  yang  di  maksud  agar  semua  sampelyang  diambil  dapat  mewakili  populasi, dimana  sample  harus  memenuhi  kriteria  tertentu.  Kriteria  sampel  dalam  penelitian ini  adalah  sebagai  berikut  :  a)  Data  pengumpulan  perusahaan  yang  menjadi partisipan ISRA secara konsisten selama tiga tahun berturut-turut pada tahun 2007- 2011.  Cara  pengumpulanperusahaan  pada  penelitian  ini  merujuk  pada  penelitian yang  dilakukan  oleh  Ikhsan  (2011)  ;  b)  Data  tersebut  diperoleh  dari  publikasi  yang diakses  dari      website http://www.ncsr-id.or g  ;  c)  Perusahaan  menerbitkan  laporan tahunan  selama  periode  2004-2014;  d)  Perusahaan  telah  mempublikasikan  laporan keuangan  tahun  yang  berakhir  pada  tanggal  31  Desember  2004-2014  ;  e) Laporan tahunan  dapat  diakses  melalui website perusahaan ;  f) Perusahaan  memiliki  data  yang terkait dengan variabel dalam penelitian ini.
Dalam penelitian ini akan  dilakukan dengan pendekatan kuantitatif dengan alat statistik  deskriptif  dan  pengujian  hipotesis.  Statistik  deskriptif  ini    digunakan  untuk memberikan  deskripsi  mengenai  variabel-variabel  yang  akan  diteliti  yaitu Profitability  Ratio  (Return  on  Asset,Return  on  Equity,  dan  Net  Profit  Margin).Hasil analisis deskriptif  meliputi nilai rata-rata, nilai minimum, nilai maximum dan standar deviasi  yang  berguna  untuk  mendukung  hasil  interpretasi  teknik  lain.  Peneliti menggunakan  data  perubahan    rasio  3  tahun  sebelum  dengan  3  tahun  sesudah berpartisipasi  dalam  ISRA.  Selanjutnya  Pengujian  hipotesis  penelitian  ini  dilakukan dengan menggunakan uji t beda rata-rata untuk sampel berpasangan.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Populasi  penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan- perusahaan  yang  menjadi  partisipan Indonesian  Sustainability  Reporting  Awards . Dikarenakan  sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  harus  memiliki  kriteria yaitu perusahaan yang  terdaftar menjadi partisipan  ISRA  secara konsisten selama 3 tahun bertutut-turut pada 2007-2011. Alasan menggunakan jendela penelitian (event
window) yang  dilakukan  yakni  tiga  tahun  sebelum  dan  tiga  tahun  sesudah berpartisipasi  dalam  ISRA,  agar  dapatmenggambarkan  kinerja  perusahaan  sebelum dan sesudah berpartisiapsi dalam ISRA.Dan juga penggunaan data di mulaidari tahun 2007-2011agar dapat memperoleh sampel yang cukup.
Berdasarkan data dari website ISRA jumlah perusahaanyang terdaftar menjadi partisipan  ISRA  selama  periode  2007-2011  berjumlah  74  perusahaan.  Keseluruhan data  tersebut  kemudian  diambil  sesuai  kriteria  yang  telah  ditentukan  berdasarkan metode purposive sampling sehingga perusahaan yang dapat dijadikan sampel hanya sebanyak  13  perusahaan.  Adapun  tahapan  proses  eliminasi  pemilihan  sampel berdasarkan kriteria-kriteria tertentu ditunjukkan dalam tabel berikut ini :

## Tabel 1

## Ringkasan Pemilihan Sampel
Kriteria Sampel Jumlah Jumlah perusahaan partisipan ISRA 2007-2011 74 Perusahaan tidak konsistenberpartisipasi Isra selama 3 tahun bertutut-turut (58) Perusahaan yang tidak lengkap laporan keuangannya (3) Jumlah sampel 13
Sumber: Data sekunder yang diolah, 2016
Berdasarkan observasi penelitian, dari seluruh perusahaan di Indonesia yang mempublikasikan Sustainability  Reporting terdapat  74  perusahaan  yang  terdaftar, melaporkan dan  mempublikasikan Sustainability Reporting pada National Centre for Sustainability  Reporting. Namun  hanya  16  dari  74  perusahaan  yang  berpartisipasi dalam  ISRA  secara  konsisten  (3  tahun  berturut-turut)  pada  tahun  2007-2011.  Dan diantara 16 perusahaan tersebut, 3 laporan keuangan perusahaan tidak dapat diakses secara  lengkap,  sehingga  tidak  bisa  dijadikan  sebagai  sampel  penelitian.Akhirnya hasil  pengumpulan  data  ini  didapat  13perusahaan  yang  bisa  dijadikan sampel,diantaranya yaitu : 1) PT Pertamina (Persero) ; 2) PT Bukit Asam (persero) TBK ; 3) PT United Traktor TBK ; 4) PT Antam (persero) TBK ; 5) PT Bank CIMB Niaga TBK ; 6) PT Perusahaan Gas Negara ; 7) PT Indonesia Power ; 8) PT Telkom Indonesia TBK ;
9) PT  Astra  International  TBK ;  10) PT  Bank  Mandiri  TBK ;  11) Jasa  Marga ;  12) PT Bakrie Sumatra Plantation TBK ; 13) PT Indosat .
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  yang  diperoleh  dari ( www.isra.ncsr-id.org) .Data  yang  telah  diperoleh  kemudian  diolah  dengan menggunakan bantuan program SPSS versi 20.0. Uji hipotesis yang digunakan dalam penelitian  ini  adalah  uji  beda  t  untuk  sampel  berpasangan  ( paired-samples  t  test ).
Pengujian  hipotesis  dilakukan  dengan  menggunakan  tingkat  signifikansi  (α)  yang masih  dapat  ditoleransi  sebesar  5%  untuk  uji  pada  satu  sisi.  Analisis  uji  hipotesis dilakukan  pada  satu  sisi  karena  untuk  mengamati  adanya  peningkatan  atau penurunan  yang  terjadi  pada  variabel  yang  diteliti.  Analisis  data  disajikan berdasarkan rasio  profitabilitas menggunakan  pengujian  hipotesis  dengan  rentang waktu  yang  dilakukan  untuk  satu  tahun  sebelum  ISRA  dan  dua  tahun  setelah  ISRA. Analisis  Deskriptif  digunakan  untuk  memberikan  gambaran  atau  deskripsi  atas variabel  penelitian.  Pengukuran  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah mean,
standar  deviasi,  nilai minimum, dan  nilai maximum .  Tabel  2  Menunjukan  statistik deskriptif masing-masing variabel penelitian.
Pada  tabel  2  menunjukkan  stastistik  deskriptif  variabel-variabel  penelitian pada perusahaan sebelum dan sesudah menjadi partisipan ISRA. Komponen variabel dari  rasio  keuangan  yakni  rasio  profitabilitas  menunjukkan  nilai  rata-rata  ROA sebelum  beraprtisipasi  dalam  ISRA  sebesar  0.0745lebih  mendekati  nilai  terendah sebesar 0,01sehingga ROA pada perusahaan sebelum menjadi partisipan ISRA dapat dikatakan  rendah.  Sedangkan  sesudah  menjadi  partisipan  ISRA  menunjukkan  nilai rata-rata ROA sebesar 0.0967 lebih menedekati nilai terendah sebesar -0.15 sehingga ROA pada perusahaan sebelum menjadi partisipan ISRA juga dapat dikatakan rendah. Akan  tetapi,  hal  ini  menggambarkan  bahwa  ROA  yang  dihasilkan  oleh  perusahaan setelah  berpartisipasi  dalam  ISRA  mengalami  peningkatan  dari  tingkat  efisien  aset yang ada di perusahaan dalam menghasilkan laba operasi, hal ini bisa dilihat dari nilai standar  deviasi  sebleum  berpartisipasi  dalam  ISRA  sebesar  0.06071  dan  meningkat setelah  berpartisipasi  dalam  ISRA  sebesar  0.10168.  Nilai  ROA  tertinggi  perusahaan sebelum  berpartisipasi  dalam  ISRA  adalah  0,23  yaitu  PT  Antam  (persero)  TBKpada tahun 2006. Sementara ROA terendah pada perusahaan sebelum beraprtisipasi ISRA adalah 0,005yaitu ROA dari PT Bank Mandiri TBKpada tahun 2005. Sedangkan pada perusahaan setelah berpartisipasi dalam ISRA yang memiliki ROA tertinggi yakni PT Bukit  Asam  (persero)  TBK pada tahun 2009   sebesar 0,34,  dan ROA  terendah yakni PT Bakrie Sumatra Plantation TBK pada tahun 2013 sebesar -0,15.
ROE  pada  perusahaan  sebelum  berartisipasi  dalam  ISRA  memiliki  Nilai  rata- rata ROE sebesar 0.2033 lebih mendekati nilai terendah sebesar 0 sehingga ROE pada perusahaan  sebelum  menjadi  partisipan  ISRA dapat  dikatakan  rendah.  Adapun  nilai rata-rata ROE pada perusahaan sesudah menjadi partisipan ISRA adalah 0.2044 lebih mendekati  mendekati  nilai  terendah  sebesar  -0,57  sehingga  ROE  pada  perusahaan sesudah  menjadi  partisipan  ISRA  juga  dapat  dikatakan  rendah.  Meskipun  demikian, hal  ini  menunjukkan  bahwa  telah  terajadi  peningkatan  ROE  setelah  berpartisipasi dalam ISRA. Nilai rata-rata ROE baik sebelum dan sesudah berpartisipasi dalam ISRA dari  13  observasi  menunjukkan  angka  positif,  yang  mengindikasikan  bahwa  secara umum  kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba  pada  nilai  buku  investasi pemegang  saham  juga  baik.  Nilai  tertinggi  ROE  sebelum  ISRA  terdapat  pada  PT Antam  (persero) TBK  pada tahun 2006 sebesar  0,34, sedangkan  nilai terendah ROE sebelum  ISRA  terdapat  pada  PT  Indonesia  Powersebesar  0,022  pada  tahun 2009.Adapun setelah berpartisipasi dalam ISRA nilai ROE tertinggi sebesar 0.61 pada PT  perusahaan  Gas  Negara  tahun  2012.dan  ROE  terendah  padaPT  Bakrie  Sumatra Plantation TBK pada tahun 2013 sebesar -0,57.
Net Profit Margin (NPM) sebelum berpartisipasi dalam ISRA memiliki rata-rata sebesar  0.1199  lebih  mendekati  nilai  minimum  sebesar  0,01  sehingga  ROE  pada perusahaan  sebelum  menjadi  partisipan  ISRA  dapat  dikatakan  rendah.  Tabel  diatas menunjukkan  bahwa  telah  terjadi  penurunan  NPM  setelah  berpartisipasi  dalam ISRA.Hal  tersebut  dapat  terlihat  dari  nilai  rata-rata  NPM  sebesar  0.0913  setelah berpartisipasi  dalam  ISRA.Rasio  NPM  ini  digunakan  untuk  melihat  kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba neto dari setiap penjualannya. Harapan, makin tinggi  NPM,  maka  akan  semakin  baik  kinerja  perusahaan.Ditinjau  dari  tabel  kinerja dari  perusahaan  memiliki  tingkatan  nilai  tertinggi  dari  NPM  sebelum  berpartisipasi dalam  ISRA  adalah  0,283PT  Antam  (persero)  TBKdi  tahun  2004dan  terendah  milik PT  Indonesia  Powerdi  tahun  2008  sebesar  0,0279.  Sedangkan  untuk  nilai  tertinggi
dari  NPM  sesudah  berpartisipasi  dalam  ISRA  adalah  0.35milik  PT  perusahaan  Gas Negaradi  tahun  2012  dan  terendah  -1,33  yakni  milik  PT  Bakrie  Sumatra  Plantation TBK pada tahun 2013.
Tabel 2 Hasil Analisis Statistik Deskriptif KET N Minimum Maximum Mean Std. Deviation ROA_SEBELUM 39 0.01 0.23 0.0745 0.06071 ROA_SESUDAH 39 -0.15 0.34 0.0967 0.10168 ROE_SEBELUM 39 0 1.13 0.2033 0.1915 ROE_SESUDAH 39 -0.57 0.61 0.2044 0.19385 NPM_SEBELUM 39 0.01 0.35 0.1199 0.08153 NPM_SESUDAH 39 -1.33 0.35 0.0913 0.2675
Sumber : Data sekunder yang diolah, 2016
Penelitian  ini  dilakukan  untuk  menganalisis  perbedaan  rasio  keuangan  yang dihitung  dengan  menggunakan  rasio  profitabilitas  yang  diproksikan  dengan  ROA, ROE,  dan  NPM  pada  perusahaan  sebelum  dan  sesudah  berpartisipasi  dalam  ISRA. Pengujian hipotesis ini dilakukan dengan membandingkan  rasio-rasio  menggunakan program SPSS Versi 20.  Variabel ROA, ROE, dan NPM menggunakan uji T-test untuk sampel  berapasangan  ( Paired  Sample  T  Statistic ).  Pengujian  ini  dilakukan  dengan membandingkan  nilai  signifikansi  t  yang  ditunjukkan  oleh Sig dari  t  pada  tabel dengan tingkat signifikansi yang diambil, dalam hal ini 0,05. Jika nilai Sig. dari t < 0,05 maka  terdapat  perbedaan  yang  signifikaan  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan sebelum dan sesudah berpartisipasi dalam ISRA.

## Pengujian H1
Pengujian hipotesis H1 dilakukan untuk mengetahui apakah terdapat perbedaan ROA pada  periode  sebelum  dan  sesudah  berpartisipasi  dalam  ISRA.ROA  mencerminkan seberapa  besar  return  yang  dihasilkan  atas  setiap  rupiah  uang  yang  ditanamkan dalam  bentuk  asset. Semakin  besar  nilai  ROA  atau Return  on  Assets maka  kinerja perusahaan  makin  baik.  Meningkatkan  nilai  ROA,  dapat  dilakukan  dengan meningkatkan  margin  atau  mengurangi  biaya  serta  dapat  meningkatkan  penjualan pasar  produk-produk  dengan  profit  margin  tinggi,  serta  perusahaan  dapat meningkatkan  frekuensi  penjualan  yang  berpengaruh  terhadap  perputaran persediaan  ( inventory  turnover ).  Hal  tersebut  meningkatkan  laba  perusahaan  dan mempengaruhi naik turunnya ROA perusahaan. Hasil uji t atas ROA pada perusahaan sebelum ISRA dan setelah ISRA memberikan output seperti tampak pada Tabel 3 dan Tabel 4.
Pada Tabel 3 ditunjukkan ringkasan statistik untuk nilai rata-rata ( mean ) dan nilai standard deviasi dari kinerja ROA yang diteliti melalui sampel. Nilai mean untuk 3  tahun  sebelum  berpartisipasi  dalam  ISRA  (ROA)  sebesar  0.0745,  dan  3  tahun sesudah  berpartisipasi  dalam  ISRA  (ROA)  sebesar  0.0967.  Sedangkan  nilai standard deviasi untuk 3 tahun sebelum berpartisipasi dalam ISRA (ROA) sebesar 0.06071, dan 3  tahun  setelah  berpartisipasi  dalam  ISRA  (ROA)  sebesar  0,10168.  Sebagaimana
terlihat  ROA  mengalami  penurunan  setelahberpartisipasi  dalam  ISRA.  Hal  ini menunjukkan  secara  rata-rata  adanya  peningkatan  kinerja  perusahaan  dalam mengoptimalkan  aktiva  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba.  Karena  ROA  yang tinggi menyatakan bahwa perusahaan mampu mengolah  aktiva secara efisien untuk menghasilkan  laba.  Sebaliknya  ROA  yang  rendah  menyatakan  aktiva  yang  terdapat didalam perusahaan belum dikelola secara efisien untuk menghasilkan laba.

## Tabel 3
Hasil uji rata-rata dan standar deviasi kinerja (Return On Asset) Sebelum dan Sesudah berpartisipasi dalam ISRA

## Paired Samples Statistics
Mean N Std. Deviation Std. Error Mean ROA SEBELUM 0.0745 39 0.06071 0.00972 SESUDAH 0.0967 39 0.10168 0.01628
Sumber : Data sekunder yang diolah, 2016
Tabel  4  menunjukkan  hasil  uji  t  untuk  sampel  berpasangan  ( paired  samples test ). Berdasarkan tabel  4, dilihat  dari nilai sig > α (0,124> 0.05), artinya bahwa nilai sig  lebih  besar  dibandingan  dengan  derajat  kesalahan  sehingga  H1  ditolak  dan  Ho diterima.Disimpulkan  bahwa  kinerja  keuangan  perusahaan  sebelum  dan sesudahberpartisipasi  dalam  ISRA  tidak  adaperbedaan  secara  signifikan.  Hal  ini konsisten  dengan  penelitianyang  dilakukan  Dewi  dan  Sudana  (2015)  memperoleh hasil  bahwa  perusahaan  yang  mengungkapkan sustainability  reporting akan mengalami  peningkatan  pada Return  On  Asset ketika sustainability  reporting dipublikasikan,  sedangkan  setelah  tahun  dipublikasikan  tidak  ada  pengaruh  pada Return On Asset perusahaan. Hal ini juga didukung oleh penelitian Arthini dan Mimba (2016) menyatakan bahwa tidak terdapat perbedaan kinerja keuangan dari sisi ROA antara perusahaan pemenang ISRA dan perusahaan bukan pemenang ISRA.

## Tabel 4
Hasil Uji Beda T Rasio Profitabilitas (Return On Asset) Sebelum dan Sesudah berpartisipasi dalam ISRA
Paired Samples Test
Paired Differences
t df Sig. (2- tailed) Mean Std. Deviation Std. Error Mean 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper ROA SEBELUM – SESUDAH -0.0222 0.09 0.01412 -0.05079 0.0064 -1.573 38 0.124
Sumber : Data sekunder yang diolah, 2016

## Pengujian H2
Pengujian hipotesis H2 dilakukan untuk mengetahui apakah terdapat perbedaan ROE pada  periode  sebelum  dan  sesudah  berpartisipasi  dalam  ISRA.  Rasio  ini  berguna untuk  mengukur  seberapa  besar  return  yang  dihasilkan  bagi  pemegang  saham  atas setiap  rupiah  uang  yang  ditanamkannya.Hasil  uji  t  atas  ROE  pada  perusahaan sebelum ISRA dan setelah ISRA memberikan output seperti tampak pada Tabel 5 dan Tabel 6.
Pada Tabel 5 terlihat untuk nilai rata-rata ( mean ) dari kinerja rasio ROE yang diteliti melalui sampel 3 tahun sebelum berpartisipasi dalam ISRA sebesar 0.2062dan 3  tahun  sesudah  berpartisipasi  dalam  ISRA  sebesar  0.2044.  Terdapat  penurunan kinerja ROEsesudah berpartisipasi dalam ISRA. Jika dilihat dari nilai standard deviasi sebelum berpartisipasi dalam ISRA yang rendah, sedangkan standard deviasi sesudah berpartisipasi  dalam  ISRA  terlihat  tinggi  yang  menunjukkan  bahwa  tingkat  return atas  penanaman  modal  dari  periode  sebelumnya  mengalami  peningkatan.  Karena ROE  mencerminkan  seberapa  besar  return  yang  dihasilkan  bagi  pemegang  saham atas setiap rupiah uang yang ditanamkannya.

## Tabel 5
Hasil uji rata-rata dan standar deviasi kinerja  ( Return On Equity ) Sebelum dan Sesudah berpartisipasi dalam ISRA

## Paired Samples Statistics
Mean N Std. Deviation Std. Error Mean ROE SEBELUM 0.2062 39 0.19311 0.03092 SESUDAH 0.2044 39 0.19385 0.03104
Sumber : Data sekunder yang diolah, 2016
Berdasarkan  tabel  6  uji  T  yang  telah  diolah  terlihat  nilai  sig.  untuk  variabel ROE  terlihat  nilai  signifikansi  sebesar  0,967nilai tersebut  lebih  besar dari 0,05 yang berartiH2ditolak  dan  Ho  diteima  sehingga  dapatdikatakan  bahwa  tidak  ada perbedaan  yang  signifikan  antara  perusahaan  sebelum  dan  sesudah  beraprtisipasi dalam  ISRA.  Harapannya  makin  tinggi  ROE,  maka  akan  semakin  baik  kinerja keuangan perusahaan.Hasil uji ini diperkuat oleh hasil penelitian Arthini dan Mimba (2016) menyatakan bahwa tidak terdapat perbedaan kinerja keuangan dari sisi ROE antara perusahaan pemenang ISRA dan perusahaan bukan pemenang ISRA.

## Tabel 6
Hasil Uji Beda T Rasio Profitabilitas (Return On Equity) Sebelum dan Sesudah berpartisipasi dalam ISRA
Paired Samples Test
Paired Differences
t df Sig. (2- tailed) Mean Std. Deviation Std. Error Mean 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper ROE SEBELUM - SESUDAH 0.0018 0.27 0.04282 -0.08488 0.08847 0.042 38 0.967
Sumber : Data sekunder yang diolah, 2016

## Pengujian H3
Pengujian hipotesis H3 dilakukan untuk mengetahui apakah terdapat perbedaan NPM pada periode sebelum dan sesudah berpartisipasi dalam ISRA.Rasio Net Profit Margin ini mencerminkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba neto dari setiap penjualannya.  Harapannya,  semakin  tinggi  NPM,  maka  akan  semakin  baik  kinerja perusahaan. Semakin  tinggi  nilai  NPM  menandakan  bahwa  perusahaan  tersebut semakin  efisien  operasionalnya.  Perusahaan  dapat  menekan  biaya-biaya  yang  tidak perlu,  sehingga  perusahaan  mampu memaksimalkan  laba  bersih yang didapatkan.Namun  begitu  juga  sebaliknya,  semakin  rendah  nilai  NPM  menandakan bahwa  perusahaan  tersebut  belum  efisien  operasionalnya.  Perusahaan  perusahaan sebaiknya  menekan  biaya-biaya  yang  tidak  perlu,  sehingga  perusahaan  mampu memaksimalkan  laba  bersih  yang  didapatkan.Hasil  uji  t  atas  NPM  pada  perusahaan sebelum ISRA dan setelah ISRA memberikan output seperti tampak pada Tabel 7 dan Tabel 8.
Pada  Tabel  7  ditunjukkan  ringkasan  statistik  untuk  nilai  rata-rata  ( mean )  dan nilai standard deviasi dari kinerja NPM yang diteliti melalui sampel. Nilai mean untuk 3  tahun  sebelum  berpartisipasi  dalam  ISRA  (NPM)  sebesar  0.1199dan  3  tahun sesudah berpartisipasi dalam ISRA (NPM) sebesar 0.0913. Sedangkan nilai standard deviasi  untuk  3  tahun  sebelum  berpartisipasi  dalam  ISRA  (NPM)  sebesar  0.08153, dan  3  tahun  sesudah  berpartisipasi  dalam  ISRA  (NPM)  sebesar  0.2675.  Kemudian untuk  nilai  standard  deviasi  NPM  yang  naik  setelah  beraprtisipasi  dalam  ISRA menunjukkantingginya laba neto dari setiap penjualan.
Tabel 7
Hasil uji rata-rata dan standar deviasi kinerja  ( Net Profit Margin ) Sebelum dan Sesudah berpartisipasi dalam ISRA

## Paired Samples Statistics
Mean N Std. Deviation Std. Error Mean NPM SEBELUM 0.1199 39 0.08153 0.01306 SESUDAH 0.0913 39 0.2675 0.04284
Sumber : Data sekunder yang diolah, 2016
Berdasarkan  tabel  8,  diketahui  bahwa  nilai  sig  untuk  kinerja  NPM  3  tahun sebelum  berpartisipasi  dalam  ISRA  dan  3  tahun  sesudah  berpartisipasi  dalam  ISRA adalah  0,503,  dengan  derajat  kesalahan  yang  sudah  ditetapkan  yaitu  sebesar  0,05. Sehingga  dapat  dilihat  0,503>0,05  artinya  bahwa  nilai  sig  lebih  besar  dibandingan dengan  derajat  kesalahan  sehingga  H3  ditolak  dan  H0  diterima  dan  disimpulkan bahwa  kinerja  keuangan  perusahaan  sebelum  berpartisipasi  dalam  ISRA  tidak terdapat perbedaan kinerja secara signifikan setelah berpartisipasi dalam ISRA. Hasil uji ini didukung oleh  hasil penelitian Arthini dan Mimba (2016) menyatakan bahwa tidak  terdapat  perbedaan  kinerja  keuangan  dari  sisi  NPM  antara  perusahaan pemenang ISRA dan perusahaan bukan pemenang ISRA.

## Tabel 8
Hasil Uji Beda T Rasio Profitabilitas (Net Profit Margin) Sebelum dan Sesudah berpartisipasi dalam ISRA
Paired Samples Test
Paired Differences
t df Sig. (2- tailed) Mean Std. Deviation Std. Error Mean 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper NPM SEBELUM – SESUDAH 0.02867 0.26 0.04238 -0.05713 0.1145 0.676 38 0.503
Sumber : Data sekunder yang diolah, 2016
Berdasarkan  pada  analisis  data  yang  telah  dilakukan,  maka  dapat  dilakukan pembahasan hipotesis sebagai berikut:
Hasil  analisis  data  kinerja  keuangan  dengan  sampel  seluruh  perusahaan  3  tahun sebelum  berpartisipasi  dalam  ISRA  dan  3  tahun  sesudah  berpartisipasi  dalam  ISRA ditunjukkan  melalui  tabel  9.  Berdasarkan  tabel  dapat  dilihat  bahwa  seluruh  rasio keuangan  yang  digunakan  untuk  mengukur  kinerja  perusahaan  rata-rata  tidak memiliki  perbedaan  yang  signifikan  sebelum  dan  sesudah  berpartisipasi  dalam ISRA.Hal ini dikarenakan untuk kasus di Indonesia berpartisipasi dalam ISRA belum menjadi informasi yang penting  bagi stakeholder. Hal tersebut menunjukkan bahwa
terdapat  banyak  informasi  lain  selain  menjadi  partisipan  ISRA,  yang  lebih mempengaruhi perhatian para stakeholder.
Tabel 9
Perkembangan kinerja perusahaan sebelum dan sesudah berpartisipasi dalam Indonesia
Sustainability Reporting Awards (ISRA) RASIO MEAN SEBELUM SESUDAH ROA 0.0745 0,0967 ROE 0.2062 0.2044 NPM 0,1199 0,0913
Sumber : Data sekunder yang diolah, 2016
Berikut  tabel  ringkasan  hasil  uji  t  untuk  3  tahun  sebelum  dan  3  tahun sesudah berpartisipasi dalam ISRA:
Tabel 10
Ringkasan hasil uji t untuk 3 tahun sebelum berpartisipasi dalam ISRA dan 3 tahun sesudah berpartisipasi dalam ISRA untuk seluruh sampel
Sig. (2-tailed) Ha Pair 1 ROA_Sebelum - ROA_Sesudah 0,124 Ditolak Pair 2 ROE_Sebelum - ROE_Sesudah 0,967 Ditolak Pair 3 NPM_Sebelum - NPM_Sesudah 0,503 Ditolak
Pada tabel 10.dijelaskan lebih lanjut bahwa hasil penelitian  ini menunjukkan bahwa  tidak  ada  perbedaan  kinerja  keuangan  dari  sisi  ROA,ROE,  dan  NPM  antara sebelum  dan  sesudah  berpartisipasi  dalam  ISRA  sehingga  hipotesis  ditolak.Hasil penelitian  ini  mendukung  penelitian  Arthini  dan  Mimba  (2016)  menyatakan  bahwa tidak  terdapat  perbedaan  kinerja  keuangan  dari  sisi  ROA,ROE,dan  NPM  antara perusahaan  pemenang  ISRA  dan  perusahaan  bukan  pemenang  ISRA.  Penelitian Sanjaya (2007) menunjukkan bahwa tidak terdapat perbedaan yang signifikan antara tingkat profitabailitas perusahaan sebelum pelaksanaan sustainability Reporting dengan    sesudah    pelaksanaan sustainability  reporting. Selanjutya  hasil
penelitian  Wijaya  (2012)  yang  menyatakan  bahwa  profitabilitas  tidak  berpengaruh secara  signifikan  terhadap  pengungkapan  tanggung  jawab  sosial.Nofianto  dan Agustina  (2014)  dalam  penelitiannya  juga  mengungkapkan  bahwa sustainability report tidak berpengaruh terhadap kinerja keuangan.
Penelitian  ini  tidak  konsisten  dengan  penelitian  Kusuma  (2013)  yang menyatakan  terdapat  perbedaan  kinerja  keuangan  yang  diproksikan  dengan Return On  Asset antara  5  periode  sebelum  dan  5  periode  sesudah  pengungkapan  CSR  pada perusahaan  peraih  penghargaan  ISRA  periode  2011.  Selanjutnya  hasil  penelitian Firmani (2013) menyatakan bahwa berdasarkan perhitungan ROA dan ROE terdapat perbedaan kinerja keuangan antara sebelum dan sesudah berpartisipasi dalam ISRA 2007-2011.  Penelitian  Fitriana  (2007)  juga  menyatakan  bahwa  terdapat  perbedaan kinerja  keuangan  yang  diukur  dengan current  rasio,  working  capital  to  asset  ratio, return  on  investment,  dan  return  on  equity antara  sebelum  dan  sesudah  menerima penghargaan ISRA 2007.
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  wacana  tentang sustainability reporting masih  belum  direspon  oleh  masyarakat  khususnya  investor  di  Indonesia .Hal ini disebabkan karena masih ada poin point lain selain terdaftarnya perusahaan menajadi  partisipan  ISRA  yang  menjadi  perhatian  investor  untuk  berinvestasi  di Perusahaan  Meskipun  demikian  bukan  berarti sustainability  reporting  awards ini tidak  penting,  karena  dinegara-negara  maju  perusahaan  yang  besar  tidak  berani untuk  mengabaikan  hal  ini,  bahkan  masyarakat  dan  investor  pun  sangat mengutamakan  hal  ini  (Sanjaya,2007).  Oleh  sebab  itu  wacana  tentang sustainability reporting  awards di  Indonesia  harus  tetap  dikembangkan  dan  dipertahankan mengingat  begitu  pentingnya  laporan  tersebut  sebagai  bentuk  akuntabilitas perusahaan terhadap stakeholder mereka.

## KESIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan  hasil  pengujian  statistik  dan  analisis  yang  telah  dibahas  pada  bab sebelumnya,  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  apakah  terdapat  perbedaan kinerja  perusahaan  sebelum  berpartisipasi  dalam  ISRA  dengan  sesudah berpartisipasi  dalam  ISRA  pada  tahun  2007  sampai  2011  dan  mencakup  13  sampel perusahaan  dengan  menggunakan  rasio  keuangan  yakni rasio  profitabilitas. Adapun rasio-rasio keuangan tersebut antara lain Operating Return on Asset (ROA), Return on Equity (ROE), Net  Profit  Margin (NPM)Berdasarkan  hasil  dari  uji  beda  t  ( paired- samples t test ) hasil penelitian pada bagian sebelumnya, maka diperoleh kesimpulan penelitian ini adalah :
Pengujian  yang  dilakukan  untuk  hipotesis  H1,H2,H3  dengan  variabel  kinerja keuangan  perusahaan  Rasio  Profitabilitas  yaitu  ROA,ROE,dan  NPM  membuktikan bahwa  tidak  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  pada  perusahaan  sebelum  dan sesudah berpartisipasi dalam ISRA.
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  wacana  tentang sustainability  reporting masih  belum  direspon  oleh  masyarakat  khususnya  investor  di  Indonesia  .Hal  ini disebabkan karena masih ada poin point lain selain terdaftarnya perusahaan menajdi partisipan  ISRA  yang  menjadi  perhatian  investor  untuk  berinvestasi  di  Perusahaan. Meskipun  demikian  bukan  berarti  bahwa sustainability  reporting  awards ini  tidak
penting,  karena  dinegara-negara  maju  perusahaan  yang  besar  tidak  berani  untuk mengabaikan hal ini, bahkan masyarakat dan investor pun sangat mengutamakan hal ini. Oleh sebab itu wacana tentang sustainability reporting awards di Indonesia harus tetap  dikembangkan  dan  dipertahankan  mengingat  begitu  pentingnya  laporan tersebut sebagai bentuk akuntabilitas perusahaan terhadap stakeholder mereka.
Saran yang dapat penulis sampaikan yaitu :
Bagi  peneliti  selanjutnya  dapat  melakukan  penambahan  variabel  kinerja  keuangan perusahaan selain dari variabel yang pernah diteliti sebelumnya.
Penelitian berikutnya dapat memperpanjang periode jendela penelitian agar dapat di peroleh jumlah sampel yang lebih banyak dan hasil penelitian yang lebih baik secara statistik.

## REFERENSI
[1] Arthini, N W S & Mimba, N P S H. 2016.Analisis Perbedaan Kinerja Keuangan antara                Pemenang  dan  Bukan  Pemenang  ISRA.Fakultas  Ekonomi  dan Bisnis,  Universitas  Udayana,Bali.  E.Jurnal  akuntansi  Universitas  Udayana  8.3 Vol.14.1
[2] Dewi K.E.C dan Sudana I.Putu. 2015. SustaInability Reporting danProfitabilitas (Studi Pada Pemenang Indonesia Sustainability Reporting Awards ).
[3] Firmani,Sheila  Yunistia.  2013.  Analisis  Perbedaan  Kinerja  Keuangan Perusahaan  antara  Sebelum  dan  Sesudah  Berpartisipasi  dalam  ISRA  Selama Periode 2007-2011.e.jurnalunesa.ac.id
[4] Fitriana U. 2010.Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan Sebelum dan Sesudah Pengumuman  ISRA  2007.  Fakultas  Ekonomi  Universitas  Sebelas  Maret  , Surakarta.
[5] Ghozali,  Imam.  2006.  Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  program  SPSS Edisi Empat. Semarang :Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
[6] Ikhsan,  Adhisyah  fitri  Evalina.  2011.  Analisis  Kinerja  Perusahaan:  Sebelum dan Sesudah Intitial Publik Offering  Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ekonomi, Vol. 14 N0. 1 Januari 2011.
[7] Kusuma, Agung Budi. 2013. Asosiasi Pengungkapan CSR dan Kinerja Keungan pada  Perusahaan  Peraih  Penghargaan Indonesia  Sustainability  Reporting Awards (ISRA) Periode 2011 danTerdaftar Di Bei2011-2012.
[7] Murhadi, Werner.R (2013). Analisis Laporan Keuangan Proyeksi Dan Valuasi Saham. Jakarta :Salemba Empat.
[8] Natalia,  Riadan  Tarigan,  Josua.  2014.  Pengaruh Sustainability  Reporting
Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Publik Dari Sisi Profitability.Akuntansi Bisnis Universitas Kristen Petra.
[9] NCSR.2008. Report  of  the  Judges  Indonesia  Sustainability  Reporting  Awards 2008.
[10] Nofianto,  Ekodan  Agustina,  Linda.  2014.  Analisis  Pengaruh S  ustainability Reporting terhadap KinerjaKeuangan. http://journal .unnes.ac.id/sju/index.php.aaj.  (Diakses  padatanggal    24  Agustus  2016  jam 11.13 WIB)
[11] Riduwan,  dkk.  2011.  Cara  MudahBelajar  SPSS  17.0  dan  Aplikasi  Statistik Penelitian. Bandung :Alfabeta.
[12] Sanjaya, Anton. 2007. Analisis Tingkat Profitabilitas Perusahaan Sebelum dan Sesudah  Pelaksanaan Sustainability  Reporting pada  PT  Astra  Internasional Tbk. Http:// respositpory.widyatama..ac.id./xmlui/handle/123456789/7131. (Diaksespadatanggal  24Agustus 2016 jam 11.17 WIB)
[13] Santoso, Singgih. 2001. SPSS Mengolah Data Statistik Secara Profesional Versi 7.5. ElexJakarta  : Media Komputindo.
[14] Susilowati  dan  Amanah.2013.Analisis  Kinerja  Keuangan  Sebelum  Dan Sesudah Go Public. Jurnal Ilmu & Riset Akuntansi Vol. 2 No. 3 (2013)
[15] Sugiyono. 2014. Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif dan R & D. Alfabeta : Bandung.
[16] Widyastuti  &  Tarigan,  Josua.  2014.  Analisis  Perbedaan  Kinerja  Keuangan (Market Ratio) Pada Perusahaan Partisipan ISRA Periode 2009-2011.
[17] Wijaya,  Maria.  2012.  Faktor-faktor  yang  mempengaruhi  Pengungkapan Tanggung Jawab Sosial Pada Perusahaan Manufaktur y ang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi-Vol.1.No.2
[18] www.antam.com / (Ditelusuri tanggal 12-09-2016 Pukul 22.16)
[19] www.astra.co.id/Investor-Relations/Annual-Report (Ditelusuri  tanggal  12- 09-2016 Pukul 22.08)
[20] www.bakriesumatera.com/index.php/en/investor-relations/annual-report (Ditelusuri tanggal 5-09-2016 Pukul 14.42)
[21] www.bumn.go.id/gasnegara/berita/kategori/134/Laporan.Tahunan (Ditelusuri tanggal 12-09-2016 Pukul 22.06)
[22] www.cimbniaga.com/in/personal/index.html (Ditelusuri  tanggal  6-09-2016 Pukul 08.18)
[23] www.media.corporater.net/media_files/IROL/14/146157/ AR_MANDIRI_2011_ A.pdf (Ditelusuri tanggal 5-09-2016 Pukul 13.57)
[24] www.component.astra.co.id/investor.asp?id=2&lang=EN (Ditelusuri tanggal 12-09-2016 Pukul 22.40)
[25] www.file51A50BB6BC35D8B475CB3F1933182977.pdf
[26] www.indonesiapower.co.id/SitePages/Reports.aspx (Ditelusuritanggal 11 agustus jam 14.03)
[27] www.isra.ncsr-id.org (Ditelusuritanggal 26 Juni 2012 jam 18.13 WIB).
[28] www.media.corporateir.net/media_files/irol/20/202896/2013/2012_ laporan_tahunan_pgn.pdf (Ditelusuritanggal 05-09-2016 Pukul 14.56)
[29] www.pep.pertamina.com/Tentang-PEP/Laporan-Tahunan (Ditelusuri tanggal 6-09-2016 Pukul 08.34)
[30] www.ptba.co.id/id/investor#annual (Ditelusuri tanggal 5-09-2016 Pukul 13.3)