Published every April, August and December

## JURNAL RISET AKUNTANSI & KEUANGAN
ISSN:2541-061X (Online). ISSN:2338-1507(Print). http://ejournal.upi.edu/index.php/JRAK

## Analisis Perbandingan Model Zmijewski dan Grover Pada Perusahaan
Semen Di Bei 2008-2014
Ivan Gumilar Sambas Putra 1 , Rahma Septiani 2
1 Program Studi Akuntansi, FE, Universitas Widyatama, Bandung, Indonesia
2 Program Studi Akuntansi, FE, Universitas Widyatama, Bandung, Indonesia
Abstract. Each company was founded with the hope of making a profit so that they can survive or thrive in the long  term  and  does  not  undergo  liquidation.  In  fact,  this  assumption  is  not  always  the  case  with  the  well according  to  expectations.  Often  a  company  that  has  been  operating  in  a  certain  period  of  time  was  forced  to disband or liquidated due to financial distress that led to the bankruptcy. then researchers interested in studying with the title  Comparative Analysis Model Zmijewski And Grover On Cement Company on the Stock Exchange from 2008 to 2014. The purpose of this study is to determine Zmijewski Model analysis Dan Grover and examine the differences in the method. The method used in this research is a comparative descriptive research model by using purposive sampling, then from 6 companies captured three companies sampled in this study. This study was processed  with  SPSS  so  can  result  in  that  there  are  significant  differences  between  the  models  Zmijewski  with Grover models in predicting bankruptcy in a cement company from 2008 to 2014.
Keyword: Bankruptcy, ZMIJEWSKI, GROVER.
Abstrak. Setiap  perusahaan  didirikan  dengan  harapan  menghasilkan  keuntungan  sehingga  bisa  bertahan  atau berkembang dalam jangka panjang dan tidak mengalami likuidasi. Padahal, asumsi ini tidak selalu terjadi dengan baik sesuai harapan. Seringkali perusahaan yang telah beroperasi dalam kurun waktu tertentu terpaksa bubar atau dilikuidasi  karena  kesulitan  keuangan  yang  menyebabkan  kebangkrutan.  maka  peneliti  tertarik  untuk  belajar dengan  judul  Model  Analisis  Perbandingan  Zmijewski  Dan  Grover  On  Cement  Company  di  Bursa  Efek  dari tahun  2008  sampai  2014.  Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  model  Zmijewski  analysis  Dan Grover  dan  menguji  perbedaan  metode.  Metode  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  model  penelitian deskriptif  komparatif  dengan  menggunakan  purposive  sampling,  kemudian  dari  6  perusahaan  menangkap  tiga perusahaan  sampel  dalam  penelitian  ini.  Studi  ini  diolah  dengan  SPSS  sehingga  dapat  berakibat  pada  adanya perbedaan  yang  signifikan  antara  model  Zmijewski  dengan  model  Grover  dalam  memprediksi  kebangkrutan  di perusahaan semen mulai tahun 2008 sampai 2014.
Kata Kunci: Kebangkrutan, ZMIJEWSKI, GROVER
Corresponding  author. Email: 1 ivan.gumilar@widyatama.ac.id  dan 2 rhm.one@gmail.com. Jalan  Cikutra No.204A, Sukapada, Cibeunying Kidul, Kota Bandung, Jawa Barat 40125 How to cite this article. Ivan Gumilar Sambas Putra, R. S. (2016). Analisis Perbandingan Model Zmijewski Dan Grover  Pada  Perusahaan  Semen  Di  Bei  2008-2014. Jurnal  Riset  Akuntansi  Dan  Keuangan  Program  Studi Akuntansi Fakultas Pendidikan Ekonomi Dan Bisnis Universitas Pendidikan Indonesia , 4 (1143–1154). Retrieved from http://ejournal.upi.edu/index.php/JRAK/article/view/4667
History of article. Received: September 2016, Revision: November 2016, Published: December 2016 Online ISSN: 2541-061X.Print ISSN: 2338-1507. DOI: 10.17509/jrak.v4i3.4667 Copyright©2016. Published by Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan. Program Studi Akuntansi. FPEB. UPI
.

## PENDAHULUAN
Pertumbuhan  industri  semen  diawal tahun  2015  ini  mengalami  penurunan  yang diakibatkan  oleh  perkembangan  ekonomi Indonesia yang sedang mengalami penurunan. Dilansir  dari www.cnnindonesia.com janji pemerintah untuk meningkatkan pertumbuhan ekonomi  melalui  percepatan  pembangunan infrastruktur  mulai  kuartal  II  2015  belum terbukti.  Sepanjang  April  2015,  Asosiasi Semen  Indonesia  (ASI)  mencatat  konsumsi semen  masih  mengalami  penurunan  menjadi 4,51  juta  ton  atau  lebih  rendah  0,3  persen dibandingkan  April  2014  sebanyak  4,53  juta ton.  Liliana  S.  Bambang,  analis  Mandiri Sekuritas  mengkhawatirkan  jika  eksekusi pembangunan infrastruktur pemerintah banyak  yang  mundur  dari  target  yang ditetapkan  sampai  semester  II  2015  maka bukan  tidak  mungkin  target  pertumbuhan perusahaan-perusahaan  semen  anggota  ASI rata-rata  sebesar  5-6  persen  tak  akan  tercapai pada tahun ini. Selain itu Pemerintah kembali menurunkan  harga  Bahan  Bakar  Minyak (BBM)  dan  berlaku  tepat  pada  19  Januari 2015. Selain BBM, pemerintah juga menurunkan harga semen.
Sekretaris Perusahaan SMGR (BUMN), Agung  Wiharto  mengatakan  bahwa  SMGR akan melakukan efisiensi  dengan mengurangi biaya-biaya agar harga bisa diturunkan. Biaya tersebut  seperti  biaya  iklan,  biaya  perjalanan dinas, biaya transportasi, biaya rapat. Sementara  itu,  salah  satu  produsen  semen swasta/non  BUMN,  INTP  masih  mengkaji penurunan  harga  semen  mereka.  Padahal mereka baru menaikkan harga semen sebanyak  5  persen.  Dengan  demikian  mereka merasa  sulit  untuk  kembali  menurunkan harga.
Regulasi  pemerintah  salah  satunya adalah  Perpres  yang  dikeluarkan  pada  bulan Januari  2015  lalu  mengenai  penurunan  harga semen  menuntut  perusahaan  semen  untuk mencari kebijakan yang tepat demi menghindari kondisi financial distress. Financial  Distress dapat  digambarkan  dari dua  titik  ekstrem  yaitu  kesulitan  likuiditas jangka  pendek  sampai  insolvabel.  Kesulitan keuangan  jangka  pendek  biasanya  bersifat
jangka  pendek,  tetapi  bisa  berkembang menjadi  parah.  Indikator  kesulitan  keuangan dapat  dilihat  dari  analisis  aliran  kas,  analisis strategi  perusahaan,  dan  laporan  keuangan perusahaan (Mamduh, 2007 dalam Manajemen Keuangan. Yogyakarta:BPFE) . Kebangkrutan  tidak  akan  terjadi  jika tanpa  adanya  penyebab  kebangkrutan  itu sendiri.  Berdasarkan  penelitian Gamayuni (2011) penyebab  kebangkrutan  dapat  berasal dari  faktor  internal  dan  eksternal  perusahaan. Apabila  perusahaan  mengalami  kebangkrutan tentunya  ada  beberapa  pihak  yang  akan dirugikan yaitu pihak yang memiliki kepentingan  terhadap  perusahaan  seperti investor  dan  kreditur (Adriana,  dkk,  2012) . Untuk  meminimalisir  resiko  kebangkrutan, diperlukan  suatu  alat  atau  model  prediksi yang dapat digunakan untuk memprediksi ada atau tidaknya potensi kebangkrutan perusahaan.
Beberapa
penelitian menyimpulkan  hal  yang  berbeda  dimana prekditor  yang  terbaik  diantara  ketiga  model prediktor  yang  dianalisa  antara  lain  model Altman Z-score, model Zmijewski dan model Springate.
Enny  Wahyu  Puspita  Sari  (2015) menganalisis perusahaan transportasi diperoleh  hasil  penelitian  diketahui  bahwa model  Altman  Z-score  merupakan  model prediksi  dengan  tingkat  akurasi  yang  tinggi yaitu sebesar 50.00% tetapi model Altman Z- score  juga  memiliki  tingkat  nilai  kesalahan paling tinggi yaitu 22.73%. Selanjutnya model Springate  dan  Grover  yang  memiliki  nilai tingkat akurasi yang sama yaitu 33.33% tetapi memiliki  tingkat nilai kesalahan yang berbeda,  model  Springate  memiliki  tingkat kesalahan  sebesar  12.12%  dan  Grover 18.18%,  sedangkan  Zmijewski  memiliki tingkat  akurasi  27.27%  dan  tingkat  error sebesar 15.15%. Maka dari itu model prediksi yang akurat untuk perusahaan jasa transportasi  di  Indonesia  adalah  model Springate,  karena  model  Springate  memiliki tingkat akurasi terbaik setelah Altman Z-score dan  memiliki  tingkat  error  yang  paling rendah.  Dengan  adanya  perbedaan  yang muncul  dari  setiap  hasil  penelitian  diatas, maka  penelitian  yang  akan  dilakukan  kali  ini
mengkaji tentang perbedaan prediksi kebangkrutan dengan model Zmijewski dengan model Grover.
Terjadinya financial distress perusahaan tentu  saja  akan  menimbulkan  permasalahan bagi  seluruh  pihak  yang  berkaitan  dengan perusahaan. Early  warning  system yang dilakukan perusahaan dapat membantu perusahaan  untuk  menentukan  kebijakan sehingga resiko terjadinya kebangkrutan dapat dihindari atau dikurangi.
Perbedaan penelitian ini dengan sebelumnya  terletak  pada  perusahaan  yang diteliti  dan  tahun  waktu  dalam  melakukan analisis.  Berdasarkan  uraian  di  atas  penulis tertatik  untuk  melakukan  penelitian  dengan judul “ANALISIS PERBANDINGAN
MODEL  ZMIJEWSKI  DAN  GROVER PADA  PERUSAHAAN  SEMEN  DI  BEI 2008-2014”
Berdasarkan  latar  belakang  yang  telah dikemukakan di atas, maka penulis merumuskan  masalah  yang  akan  dibahas dalam  penelitian  ini,  yaitu  (1)  Bagaimana hasil  analisis financial  distress dengan menggunakan model Zmijewski pada perusahaan  semen  pada  tahun  2008-2014  (2) Bagaimana  hasil  analisis financial  distress
dengan  menggunakan  model  Grover  pada perusahaan semen  pada tahun 2008-2014? (3)
Bagaimana perbedaan antara model Zmijewski dengan model Grover?
Tujuan  penelitian  ini  yaitu  (1)  Untuk mengetahui  bagaimana  hasil  analisis  dengan menggunakan  model  Zmijewski  pada  tahun 2008-2014  (2)  Untuk  mengetahui  bagaimana hasil  analisis  dengan  menggunakan  model Grover  pada  tahun  2008-2014  (3)  Untuk mengetahui  bagaimana  perbedaan  antara model Zmijewski dan model Grover

## Rencana Pemecahan Masalah
Analisis  laporan  keuangan  sangatlah beragam  dan  memiliki  variasi  yang  berbeda. Analisis  rasio  merupakana  yang  umum digunakan untuk mengetahui kondisi keuangan  perusahaan  dengan  menggunakan rasio-rasio maupun standar-standar yang telah ditetapkan  sebelumnya  dengan  berdasarkan pada data kuantitatif yang berasal dari laporan keuangan. Alat analisis yang digunakan untuk menganalisis  kebangkrutan  kali  ini  adalah Model Zmijewski dan Model Grover. Adapun rumus  yang  dikembangkan  oleh Margaretta dan Sylvia dalam Yoseph dan Peter (2011:7)
Gambar 1.  Bagan Kerangka Pemikiran Perusahaan Laporan Keuangan Financial Distress Model Zmijewski Z = -4,3 -4,5X 1 +5,7X 2 -0,004X 3 Model Grover
G = 1,650X 1 + 3,404X 3 – 0,016ROA +
0,057 Hasil Z-Score
Hasil G-Score
Uji Beda
Uji T Sampel Independen

## KAJIAN LITERATUR

## Analisis Kebangkrutan Model Zmijewski
Menurut Peter dan Yoseph model kebangkrutan Zmijewski rasio keuangan yang dipilih  adalah  rasio  –  rasio  keuangan terdahulu  dan  diambil  sampel  sebanyak  75 perusahaan yang bangkrut, serta 73 perusahaan  yang  sehat  selama  tahun  1972 sampai dengan 1978, indikator F-test terhadap rasio  –  rasio  kelompok rate  of  return, liquidity,  leverage,  turnover,  fixed  payment coverage,  trends,  firm  size dan stock  return volatility menunjukkan  adanya  perbedaan yang  signifikan  antara  perusahaan  yang  sehat dan yang tidak sehat. Rumus yang dikembangkan oleh Yoseph dan Peter dalam Etta dan Made  (2014:7) pada  penelitian  ini sebagai berikut :
Dimana : X 1 = Return On Assets X 2 = Debt Ratio X 3 = Current Ratio Kriteria dari skor yang diperoleh sebuah perusahaan dari model prediksi Zmijewski ini melebihi  0  maka  perusahaan  diprediksi berpotensi mengalami kebangkrutan. Sebaliknya,  jika  sebuah  perusahaan  memiliki skor  yang  kurang  dari  0  maka  perusahaan diprediksi  tidak  berpotensi  untuk  mengalami kebangkrutan.

## Analisis Kebangkrutan Model Grover
Model  Grover  merupakan  model  yang diciptakan  dengan  melakukan  pendesainan dan  penilaian  ualng  terhadap  model  Altman Z-Score .  Jeffrey  S.  Grover  menggunakan sampel  sesuai  dengan  model  Altman Z-score pada  tahun  1968,  dengan  menambahkan  tiga belas  rasio  keuangan  baru.  Sampel  yang digunakan sebanyak 70 perusahaan dengan 35 perusahaan  yang bangkrut  dan 35 perusahaan yang  tidak  bangkrut  pada  tahun  1982  sampai 1996.  Jeffrey  S.  Grover  (2001)  menghasilkan fungsi sebagai berikut :
Dimana : G = Overall Index X 1 = Working Capital/Total assets X 3 = Earnings Before Interest and Taxes/Total Assets ROA = Net Income/Total Assets
Model Grover mengkategorikan
perusahaan  dalam  keadaan  bangkrut  dengan skor  kurang  atau  sama  dengan - 0,02. Sedangkan  nilai  untuk  perusahaan  yang dikategorikan  dalam  keadaan  tidak  bangkrut adalah lebih atau sama dengan 0,01.

## Penelitian Terdahulu
Peter  dan  Yoseph  (2011) menganalisis tingkat  kebangkrutan  pada  PT  INDOFOOD SUKSES  MAKMUR  Tbk.  periode  2005 –  - 2009 dengan menggunakan model Altman  Z- Score,  Springate,  Zmijewski.  Hasil  penelitian memaparkan  bahwa  kebangkrutan  dengan menggunakan  model  Altman  Z-Score  pada tahun  2005 – 2009  berkesimpulan  bahwa perusahaan  berpotensi  bangkrut  sepanjang periode tersebut. Analisis kebangkrutan dengan  menggunakan  model  Springate  pada tahun 2005, 2006, 2009 perusahaan diklasifikasikan  sebagai  perusahaan  yang tidak  berpotensi  bangkrut,  sedangkan  2007 dan  2008  berpotensi  bangkrut.  Analisis kebangkrutan menggunakan model Zmijewski tahun  2005,  2006,  2007,  2008,  2009 mengklasifikasikan perusahaan sebagai perusahaan yang tidak berpotensi bangkrut.
Ni Made Evi Dwi Prihatini dan Maria M.Ratna  Sari  (2013) menganalisis  prediksi kebangkrutan  pada  perusahaan food  and beverage di Bursa Efek Indonesia menggunakan  model  Grover,  Altman  Z- Score,  Springate,  dan  Zmijewski.  Penelitian ini  bertujuan  untuk  mengetahui  ada  tidaknya perbedaan  model  Grover  dengan  model Altman Z-Score, model Grover dengan model Springate,  dan  model  Grover  dengan  model Zmijewski  serta  untuk  mengetahui  model prediksi kebangkrutan yang terakurat. Dengan menggunakan  alat  analisis  uji paired  sample dengan  bantuan  program mincrosoft  excel . Kesimpulan  hasil  pengujian  penelitian  ini menunjukkan  perbedaan  signifikan  antara
Z = - 4,3 – 4,5X 1 + 5,7X 2 - 0,004X 3
G =  1,650X 1 + 3,404X 3 – 0,016ROA + 0,057
model Grover dengan model Altman Z-Score, model  Grover  dengan  model  Springate,  dan model  Grover  dengan  model  Zmijewski  serta tingkat  akurasi  tertinggi  diraih  oleh  model Grover kemudian disusul oleh model Springate,  model  Zmijewski,  dan  terakhir model Altman Z-Score.
Etta  Citrawati  Yuliastry  dan  Made Gede  Wirakusuma  (2014) menganalisis financial  distress menggunakan  model Z- Score Atlman, Springate, dan Zmijewski pada PT. Fast  Food  Indonesia Tbk.  yang bertujuan untuk  mengetahui  bagaimanakah  kinerja keuangan pada PT. Fast  Food  Indonesia Tbk. Pada  periode  2008 – 2012.  Penelitian  ini menggunakan  data  sekunder  pada  PT.  Fast Food  Indonesia  Tbk.  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  dengan  menggunakan  teknik analisis deskriptif komparatif. Hasil penelitian ini  menunjukkan  bahwa  kinerja  keuangan yang  dianalisis  dengan  model Z-Score Altman,  Springate,  dan  Zmijewski  pada  PT. Fast  Food  Indonesia  Tbk.  periode  2008 – 2012  diklasifikasikan  dalam  keadaan  sehat atau tidak berpotensi bangkrut.
M.  Fakhri  Husein  dan  Galuh  Tri Pambekti (2014) menganalisis akurasi model Altman,  Springate,  Zmijewski,  dan  Grover sebagai  prediktor  terbaik  dari  kesu-  litan keuangan. Penelitian ini merupakan penelitian kuantitatif di mana data dikumpulkan melalui kolam  data.  Hal  ini  dilakukan  dengan menggunakan variabel dummy. Sampel terdiri dari  132  perusahaan  yang  terdaftar  di  daftar Daftar  Efek  Syariah  (DES)  di  2009-2012. Analisis  dilakukan  dengan  menggunakan  alat analisis  yaitu  Binary  Logistic  Regression.
Hasilnya menunjukkan bahwa model Altman, model  Zmijewski,  Springate,  dan  Grover dapat  digunakan  untuk  prediksi  kesulitan keuangan.  Namun,  model  Zmijewski  adalah model  yang  paling  tepat  digunakan  untuk memprediksi  kesulitan  keuangan  karena memiliki tingkat tertinggi signifikansi dibandingkan  dengan  model  lainnya.  Model Zmijewski  digunakan  untuk  kasus  yang  lebih menekankan  pada  leverage  ratio  sebagai indikator kesulitan keuangan.
Oktavianus Andy
S.N (2015)
menganalisis  tentang  perbandingan  model Altman,  Springate,  Zmijewski,  dan  Grover sebagai  predictor financial  distress .  Tujuan dari  penelitian  ini  adalah  untuk  mencari model  mana  yang  paling  akurat  dari  keempat model  tersebut  dan  cocok  diterapkan  di Indonesia.  Sample  pada  penelitian  ini menggunakan  purpose  sampling  dimana  data yang  digunakan  adalah  seluruhan  perusahaan manufaktur  yang  terdapat  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI).  Hasil  dari  penelitian  ini menunjukkan bahwa model Springatelah yang terpilih  sebagi  model  yang  paling  akurat dibanding  model  lainnya.  Model  ini  paling cocok diterapkan di Indonesia jika dibandingkan  dengan  model  yang  lainnya. Model yang paling buruk dalam memprediksi financial distress adalah model Grover karena memiliki tingkat akurasi kurang dari 50%
Berdasarkan uraian diatas, maka penulis membuat hipotesis sebagai berikut :
“Terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara model Zmijewski dan Grover pada perusahaan semen”

## METODOLOGI PENELITIAN
Objek pada penelitian ini adalah terletak pada  rasio  –  rasio  keuangan  seperti  ROA ( Return  On  Assets) , Debt  Ratio, dan Current Ratio yang  kemudian  rasio-rasio  tersebut digunakan  untuk  menganalisis financial distress suatu perusahaan dengan menggunakan  model  Zmijewski  Z  Score  dan rasio  –  rasio  keuangan  seperti  WCTA ( Working  Capital  to  Total  Assets,  Earnings Before  Interest  and  Taxes/Total  Assets, dan
ROA ( Net Income/Total Assets ) yang kemudian  rasio  –  rasio  tersebut  digabungkan untuk  menganalisis financial  distress dengan model Grover G Score.
Model penelitian yang digunakan adalah model penelitian deskriptif komparatif. Model ini dilakukan pada laporan keuangan perusahaan  semen  selama  tahun  7  tahun dengan  menggunakan  analisis  Zmijewski  Z Score dan Grover G Score.
Jenis  data  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  data  sekunder.  Data dalam  penelitian  ini  didapatkan  secara  tidak
langsung  oleh  peneliti  dari  perusahaan  yang menjadi  sampel  penelitian  adalah  laporan keuangan  perusahaan  selama  tahun  2008  – 2014.
Teknik pengumpulan data yang digunakan oleh penulis dalam mengumpulkan data  untuk  penelitian  skripsi  ini  adalah  studi pustaka  dimana  penelitian  ini  dilakukan dengan  mengumpulkan  dan  mempelajari artikel  –  artikel,  jurnal  –  jurnal  penelitian, buku  –  buku  teori  dan  pustaka  yang berhubungan dengan penelitian ini.
Populasi  yang  akan  diteliti  dalam penelitian ini adalah perusahaan – perusahaan semen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun  2008  –  2014.  Teknik  pengambilan sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah purposive sampling . Adapun kriterianya adalah (1) Perusahaan – perusahaan Semen  yang listing di Bursa Efek Indonesia  (BEI)  periode  tahun  2008  sampai
tahun  2014.  (2)  Perusahaan  yang  yang memiliki data laporan keuangan yang lengkap selama  periode  tahun  2008  sampai  tahun 2014.
Berdasarkan kriteria diatas, maka dari 6 perusahaan  diambil  3  perusahaan  yang menjadi sampel dalam penelitian ini.

## Operasional Variabel
Variabel yang dogunakan dalam penelitian  ini  adalah  rasio  model  Zmijewski dan  model  Grover.  Rasio  model  Zmijewski meliputi Return  on  Assets,  Debt  Ratio, dan Current  Ratio (Peter  dan Yoseph:2011) . Rasio model Grover meliputi Working Capital to  Total  Assets,  Earnings  Before  Interest  and Tax to Total Assets, dan Return on Assets (Ni Made Dwi Prihantini dan Maria M. Ratna Sari:2013) .

## Tabel 1.  Operasional Variabel
Variabel Sub Variabel Konsep Dasar Indikator & Formula Skala Model Zmijewski ROA (X1) Untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan dalam  menghasilkan  laba  berdasarkan  total aktiva (Peter dan Yoseph (2011)) Rasio Debt Ratio (X2) Untuk mengukur seberapa besar penggunaan hutang  berdasarkan  jumlah  aktiva (Peter dan Yoseph (2011)) Rasio CR (X3) Untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan untuk  membayar  hutang  yang  harus  segera dipenuhi  menggunakan  aktiva  lancar (Peter dan Yoseph (2011)) Rasio Model Grover WCTA (X1) Menunjukkan  kemampuan perusahaan  untuk menghasilkan  modal  kerja  bersih  dari  total aktiva (Ni Made Dwi Prihantini dan Maria M. Ratna Sari (2013)) Rasio EBITTA (X3) Menunjukkan  kemampuan perusahaan  untuk menghasilkan laba kotor dari aktiva
perusahaan (Ni  Made  Dwi  Prihantini  dan Maria M. Ratna Sari (2013)) Rasio ROA Untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan dalam  menghasilkan  laba  berdasarkan  total aktiva (Ni Made Dwi Prihantini dan Maria M. Ratna Sari (2013) Rasio
Sumber : Olahan Penelit

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Analisis Financial  Distress Model  Grover  G Score pada Perusahaan Semen yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun 2008 – 2014
Berikut  ini  adalah  kondisi  perkembangan analisis financial  distress pada  perusahaan semen tahun 2008 – 2014 dengan menggunakan model Grover. G Score pertama kali dikenalkan oleh Grover dengan menggunakan 3 rasio yakni Working  Capital  to  Total  Assets, EBITTA dan ROA.

## Working  Capital  to  Total  Assets  pada Perusahaan Semen 2008 – 2014
WCTA  merupakan  perbandingan  antara  rasio modal  kerja  dengan  total  asset.  Rasio  ini dihitung dari aktiva lancar. Apabila nilai WCTA tersebut  positif  artinya  perusahaan  memiliki daya  untuk  membayar  kewajiban  -  kewajiban lancarnya  dan  menggunakan  sisa  aktiva  untuk kegiatan  operasional  perusahaan.  WCTA  dapat dirumuskan sebagai berikut :

## Tabel 2.  Perhitungan WCTA terhadap 3 perusahaan semen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2008 – 2014
Tahun WCTA (X1) Rata - rata 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 INTP 0.135 0.268 0.400 0.487 0.534 0.530 0.444 0.400 SMCB 0.101 0.043 0.086 0.072 0.052 -0.079 -0.088 0.027 SMGR 0.471 0.458 0.310 0.242 0.128 0.152 0.186 0.278 Max 0.471 0.458 0.400 0.487 0.534 0.530 0.444 Min 0.101 0.043 0.086 0.072 0.052 -0.079 -0.088

## Sumber : Pengolahan Data
Berdasarkan  tabel  diatas  dapat  dilihat  bahwa perusahaan yang memiliki nilai rata-rata WCTA terendah  adalah  PT.  Holcim  Indonesia  Tbk, dengan  nilai  0.027  atau  2.7%.  artinya  PT. Holcim  Indonesia  hanya  mampu  memenuhi kewajiban  lancarnya  sebesar  2.7%  dari  total aktiva.  Sedangkan  nilai  WCTA  tertinggi dimiliki oleh PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk,  dengan  nilai  rata-rata  0.400  atau  40%, dapat  dilihat  PT.  Indocement  Tunggal  Prakarsa
Tbk  mampu  membayar  kewajiban  lancarnya dan  tetap  menjalankan  operasional  perusahaan, yang  secara  konstan  tiap  tahun.  Nilai  WCTA negatif dialami PT. Holcim Indonesia Tbk pada tahun 2013 sebesar -0.079 atau -7.9%  dan 2014 sebesar  -0.088  atau  8.8%.  Sementara  nilai WCTA  PT.  Semen  Indonesia  Tbk  memiliki nilai  positif  yang  artinya  perusahaan  memiliki asset  lancar  yang  lebih  besar  dari  kewajiban lancarnya.

## Sumber : Pengolahan Data
Gambar 2.  Grafik WCTA 2008 – 2014
EBITTA  pada  Perusahaan  Semen  2008  – 2014 EBITTA adalah rasio dimana yang digunakan  untuk  mengukur  kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba sebelum pajak dan bunga dengan
menggunakan keseluruhan aktiva perusahaan. Rasio ini hampir sama penggunaannya  dengan  ROA  ( Return  on Assets) akan  tetapi  dalam  penggunaannya ROA  menggunakan  EAT,  bukan  EBIT. EBITTA dirumuskan sebagai berikut :

## Tabel 3.  Perhitungan EBITTA terhadap 3 perusahaan semen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2008 – 2014
Tahun EBITTA (X3) Rata - rata 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 INTP 0.218 0.289 0.278 0.260 0.276 0.250 0.236 0.258 SMCB 0.062 0.240 0.132 0.158 0.169 0.125 0.075 0.137 SMGR 0.341 0.361 0.305 0.260 0.240 0.236 0.218 0.280 Max 0.341 0.361 0.305 0.260 0.276 0.250 0.236 Min 0.062 0.240 0.132 0.158 0.169 0.125 0.075 Sumber : Pengolahan Data
Berdasarkan  tabel  diatas  dapat  kita  lihat  PT.
Holcim  Indonesia  Tbk  mempunyai  nilai
EBITTA terkecil dan tidak dapat menghasilkan laba secara maksimal dari tahun 2008 hingga 2014 jika dibandingkan dengan 2 perusahaan  lainnya  dan  dirata-ratakan  dari tahun  2008  hingga  2014  nilai  EBITTA perusahaan  0.137  atau  13.7%.  Dalam  hal  ini kinerja  PT.  Holcim  Indonesia  Tbk  perlu ditingkatkan  dan  perlunya  menghindari  biaya
–  biaya  yang  dirasa  tidak  perlu  dikeluarkan. Kemudian  PT.  Semen  Indonesia  Tbk  dan  PT. Indocement Tunggal Prakarsa juga mengalami penurunan  setiap  tahunnya,  namun  tidak menimbulkan  nilai  negatif  dengan  rata-rata 0.280  atau  28%  dan  0.258  atau  25.8%.  Dari hasil analisis diatas dapat  diambil kesimpulan ketiga  perusahaan  tersebut  mampu  mengelola aktiva yang dimiliki sehingga mampu menghasilkan  laba  melalui  total  aktivs  yang berasal dari kegiatan operasionalnya.
-0,200 -0,100 0,000 0,100 0,200 0,300 0,400 0,500 0,600 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 INTP SMCB SMGR

## Sumber : Pengolahan Data Gambar 3.  Grafik EBITTA 2008 – 2014
Return  On  Assets pada  Perusahaan Semen 2008 – 2014
Rasio  ini  digunakan  untuk  mengukur kemampuan
perusahaan dalam menghasilkan laba operasi berdasarkan total aktiva  yang  dimiliki  perusahaan.  Apabila
rasio  ini  semakin  tinggi,  maka  semakin efektif  perusahaan  dalam  menggunakan aktiva  yang  dimiliki  untuk  menghasilkan laba.  Rasio  ini  juga  memiliki  nilai  terbesar dalam  model  Zmije  ki.  ROA  dapat dirumuskan sebagai berikut :

## Tabel 4.3 Perhitungan ROA terhadap 3 perusahaan semen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2008 – 2014
Tahun ROA Rata - rata 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 INTP 0.155 0.207 0.210 0.198 0.209 0.188 0.182 0.193 SMCB 0.034 0.123 0.079 0.097 0.111 0.063 0.038 0.078 SMGR 0.238 0.257 0.235 0.201 0.185 0.178 0.181 0.211 Max 0.283 0.257 0.235 0.201 0.209 0.188 0.182 Min 0.034 0.123 0.079 0.097 0.111 0.063 0.038 Sumber : Pengolahan Data
Berdasarkan  tabel  diatas,  dapat  dilihat bahwa  perusahaan  yang  memiliki  rata– rata  ROA  terendah  adalah  PT.  Holcim Indonesia  Tbk,  dengan  nilai  0.078  atau 7.8%.  Artinya  PT.  Holcim  hanya  mampu memperoleh  laba  sebesar  7.8%  dari  total aktivanya, walaupun ROA setiap
tahunnya  mengalami  penurunan,  namun tidak mencapai angka negatif.
Sedangkan  nilai  ROA  tertinggi dimiliki  oleh  PT.  Semen  Indonesia  Tbk, dengan  nilai  rata-rata  0.211  atau  21.1%, dan  diikuti  dengan  PT.  Indocement Tunggal  Prakarsa  Tbk  sebesar  0.193  atau
0,000 0,050 0,100 0,150 0,200 0,250 0,300 0,350 0,400 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 INTP SMCB SMGR
0 0,05 0,1 0,15 0,2 0,25 0,3 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 INTP SMCB SMGR
19.3%.  Dapat  dilihat  baik  PT.  Semen Indonesia  Tbk  dan  PT.  Indocement Tunggal Prakarsa Tbk mampu memperoleh  laba  maksimalnya  walaupun sempat  terjadi  penurunan  ditahun  2013 sebesar  0.178  atau  17.8%  dan  ditahun 2014 sebesar 0.182 atau 18.2%. Sumber : Pengolahan Data
Gambar 4.3 Grafik ROA 2008 - 2014
Analisis  Hasil  G  Score  Grover  pada Perusahaan Semen tahun 2008–2014 Berdasarkan  rumus  G  Score Grover,  maka  diperoleh  nilai  G  score dari  3  perusahaan  semen  yang  terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2008  – 2014,  dapat  dilihat  pada  tabel  4.8 berikut : Tabel 4.4 Perhitungan G Score terhadap 3 perusahaan semen yang terdaftar di BEI tahun 2008 – 2014 Tahun 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Nilai Rata- rata Kateg ori INTP 1.019 1.479 1.659 1.742 1.874 1.779 1.590 1.592 Sehat SMCB 0.434 0.942 0.647 0.712 0.716 0.351 0.166 0.567 Sehat SMGR 1.991 2.037 1.603 1.338 1.082 1.108 1.103 1.466 Sehat Max 1.991 2.037 1.659 1.742 1.874 1.779 1.590 Min 0.434 0.942 0.647 0.712 0.716 0.351 0.166 Sumber : Pengolahan Data

## Sumber : Pengolahan Data
Gambar 4.4 Grafik G-score Perusahaan Semen 2008 – 2014
Sesuai  dengan  ketentuan  Grover  jika  -0,02 (G ≤  -0,02) maka perusahaan dikategorikan perusahaan  dalam  keadaan  bangkrut,  jika 0,01  (G  ≥  0,01)  maka  perusahaan dikategorikan dalam keadaan tidak bangkrut.  Berdasarkan  tabel  4.8  diatas, dapat  dianalisis  bahwa  PT.  Indocement Tunggal Prakarsa Tbk, PT. Holcim
Indonesia  Tbk  dan  PT.  Semen  Indonesia
Tbk  memiliki  nilai  G  Score  positif sepanjang  tahun  penelitian  yang  dapat diartikan bahwa perusahaan tidak mengalami financial distress ataupun dalam keadaan  sehat  karena,  nilai  G-score  yang dirata-ratakan  dari  tahun  2008  hingga  2014 berada diatas 0,01.
Hasil  Uji  T  Sampel  Independen  Mod el Zmijewski dengan Model Grover Pada Perusahaan Semen Tahun 2008 – 2014
Tabel 4.5 Tabel Output Uji T Independen Model Zmijewski dengan Model Grover Pada Perusahaan Semen Tahun 2008 – 2014
Sumber : Pengolahan Data 0 0,5 1 1,5 2 2,5 20 08 20 09 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 INTP SMCB SMGR
Berdasarkan  hasil  uji  t  sampel  independent  pada tabel  diatas,  dapat  dilihat  pada  uji  F  dengan signifikansi  0.004  <  0.05,  jadi  dapat  disimpulkan, hasil  analisis  model  Zmijewski  dan  Grover memiliki varian  yang tidak sama.  Oleh karena itu uji  t  sampel  independent  menggunakan equal variance  not  assumed .  Dengan  melihat  tabel statistik  pada  signifikansi  0.05  :  2  =  0.025  (uji  2 sisi) dengan derajat kebebasan (df) n-2 atau 42-2 = 40.  Maka  hasil  yang  diperoleh  untuk  t  tabel sebesar 2.0210.
Sehingga  dapat  diambil  kesimpulan,  nilai  -t hitung  <  t  tabel  (-15.844  <  2.0210)  dengan signifikansi  0.000  <  0.05,  maka  Ho  ditolak  Ha diterima,  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  ada perbedaan yang signifikan antara model
Zmijewski dengan model Grover dalam menganalisis financial  distress pada  perusahaan semen tahun 2008 hingga 2014.

## SIMPULAN
Berdasarkan  identifikasi  masalah  yang  telah ditentukan  dan  tujuan  penelitian  yang  ingin dicapai  sehingga  penulis  dapat  memperoleh  hasil penelitian mengenai analisis kebangkrutan perusahaan dengan menggunakan model Zmijewski  dan  model  Grover  pada  perusahaan semen  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia tahun  2008-2014  dan  didukung  teori  –  teori  yang telah  dipelajari,  maka  dapat  diperoleh  kesimpulan yaitu  (1)  Dengan  menggunakan  model  Zmijewski untuk memprediksi kebangkrutan pada perusahaan semen,  pada  tahun  2008  hingga  2014  tidak terdapat perusahaan yang diprediksi bangkrut atau mengalami financial distress . Sehingga perusahaan  tersebut  dapat  dikategorikan  sebagai perusahaan  yang  sehat,  yaitu  PT.  Indocement Tunggal Prakarsa Tbk, PT. Holcim Indonesia Tbk, dan  PT.  Semen  Indonesia  Tbk.  (2)  Dengan menggunakan  model  Grover  dalam  memprediksi kebangkrutan pada perusahaan semen, pada tahun 2008  hingga  2014,  secara  garis  besar  seluruh perusahaan semen,  yaitu PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk, PT. Holcim Indonesia Tbk, dan PT. Semen  Indonesia  Tbk  dalam  kondisi  sehat  atau tidak  berpotensi  bangkrut,.    (3)  Berdasarkan  hasil uji  T  sampel  independen  pada  perusahaan  semen yang  diteliti  menggunakan  model  Zmijewski  dan
model  Grover  menghasilkan  nilai  -t  hitung  <  t tabel (-15.844  <  2.0210)  dengan  tingkat signifikansi  0.000  <  0.05.  Dengan  demikian hipotesis  Ho  ditolak  dan  Ha  diterima.  Jadi,  dapat disimpulkan  bahwa  terdapat  perbedaan  yang signifikan  antara  model  Zmijewski  dengan  model Grover  dalam  memprediksi  kebangkrutan  pada perusahaan semen tahun 2008 hingga 2014.

## DAFTAR PUSTAKA
Adriana,  Azwir  Nasir,  dan  Rusli  2012,  Analisis Prediksi  Kebangkrutan  Menggunakan  Metode Springate  pada  Perusahaan  Foods  And  Beverages Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2006-2010, Skripsi, Fakultas Ekonomi Universitas Riau.
Gamayuni,  Rindu  Rika  2011,  Analisis  Ketepatan Model  Altman  Sebagai  Alat  untuk  Memprediksi Kebangkrutan  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan Manufaktur  di  BEI).  Jurnal  Akuntansi  dan Keuangan, Vol 16 No.2, h. 176-190.
Mamduh  M,  Hanafi  dan  Abdul  Halim.  2007.  Analisa Laporan  Keuangan.  Edisi  Ketiga.  Yogyakarta: UPP STIM YKPN M.  Fakhri  Husein  dan  Galuh  Tri  Pambekti.  (2014).
Precision  of  the  models  of  Altman,  Springate, Zmijewski, and Grover for predicting the financial distress.  Journal  of  Economics,  Business,  and Accountancy Ventura 17(3). 405-416 Sari,  Enny  Wahyu  Puspita.  2015.  Penggunaan  Model Zmijewski,  Springate,  Altman  Z-Score  Dan Grover  Dalam  Memprediksi  Kepailitan  Pada Perusahaan Transportasi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Skripsi. Universitas Dian Nuswantoro. Semarang.
Peter dan Yosep. 2011"Analisis Kebangkrutan Dengan Metode Z-Score Altman. Springate Dan Zmijewski Pada  PT  Indofood  Sukses  Makmur  Tbk  Periode 2005  - 2000  "Akurat  Jurnal  Ilmiah  Akuntansi Nomor 04 Tahun ke-2 Januari, April.
Pertumbuhan industri semen [Online]. Tersedia  pada: http://www.cnnindonesia.com/ekonomi/20150511 155002-78-52567/turun-2-persen-konsumsi- semen-sampai-april-masih-lesu/[Diakses 21 O Zatnika , A.,  M.  2014.  Penerimaan  Pajak  2013 Pendapatan  pajak  UKM  2013  capai  Rp  328,94 triliun.
http://nasional.kontan.co.id/news/pendapatan- pajak-ukm-2013-capai-rp-32894-triliun.  Diakses 17 September 2014