Setianingsih, P. and Husodo, M. B. (2022) “Investasi dan Analisis Kelayakan Ekonomi
Pertambangan Terbuka Batubara PT Gerbang Daya Mandiri di Kalimantan Timur”, Sebatik, 26(2) Submitted:  2022-10-18 Accepted:  2022-11-27 Published:  2022-12-21
ISSN: 1410-3737(p) 2621-069X(e) Open access article licensed under CC-BY
DOI:10.46984/sebatik.v26i2.2004

## INVESTASI DAN ANALISIS KELAYAKAN EKONOMI PERTAMBANGAN TERBUKA BATUBARA PT GERBANG DAYA MANDIRI DI KALIMANTAN TIMUR
Pujianti Setianingsih 1) dan M. Bimo Husodo 2)
1,2 Magister Manajemen Teknologi, Institut Teknologi Sepuluh November
1,2 Jl. Teknik Kimia, Keputih, Kec. Sukolilo, Surabaya-Jawa timur, 60111 E-mail: puji84setia@gmail.com 1) , bimomine@yahoo.com 2)

## ABSTRAK
Analisis kelayakan investasi penambangan terbuka pada PT Gerbang Daya Mandiri yang merupakan perusahaan tambang batubara  di  Provinsi  Kalimantan  Timur  bertujuan  untuk  mengetahui  dengan  adanya  penambahan  cadangan  batubara sebesar 1.031.389 ton dan nisbah pengupasan atau stripping ratio (SR) 12,36 apakah masih layak untuk dilakukan kegiatan penambangan  dengan  waktu  3  (tiga)  tahun.  Analisis  kelayakan  investasi  dilakukan  berdasar  konsep  aliran  kas  diskonto sebagai  dasar  analisis  komponen-komponen  biaya  kapital,  biaya  produksi,  tingkat  produksi  batubara  dan  perkiraan  harga jual batubara sebagai masukan utama.  Indikator utama  yang digunakan untuk menentukan kelayakan investasi adalah net present value (NPV), return of investment (ROI) dan payback period (PBP). Studi ini menganalisis data bisnis yang sudah berjalan  dari  tahun  2017  sampai  dengan  2019,  dan  analisa  bisnis  3  tahun  setelahnya  sampai  dengan  2023.  Berdasarkan proyeksi  aliran  kas  diperoleh  kriteria  penilaian  investasi,  didapatkan  NPV  $  21,939,739  dan  ROI  15,6%,  dengan  periode pengembalian investasi selama 6,3 tahun. Berdasarkan hasil  analisis sensitivitas dapat  diketahui  bahwa kelayakan proyek penambangan batubara tambang terbuka PT Gerbang Daya Mandiri sensitif terhadap perubahan faktor biaya produksi dan harga  batubara.  Kajian  sensitivitas  di  atas  menunjukkan  bahwa  NPV  penambangan  batubara  PT  Gerbang  Daya  Mandiri masih positif pada harga jual batubara mengalami penurunan sampai mendekati 5% dari harga dasar yang digunakan pada evaluasi kelayakan investasi. Demikian pula untuk parameter biaya operasi, jika mengalami peningkatan sampai mendekati 9% masih memberikan NPV yang positif.
Kata Kunci: Tambang Terbuka, Cash Flow, PBP, BEP, NPV, ROI

## 1. PENDAHULUAN
Sepuluh  tahun  terakhir  terdapat  pertumbuhan perusahaan  pertambangan  batubara  di  Indonesia  yang sangat  pesat  (Haryadi,  2018).  Hal  ini  dikarenakan meningkatnya  permintaan  batubara  sebagai  pasokan energi  di  masa  mendatang  yang  membuat  industri  ini memiliki daya tarik yang sangat besar bagi para investor. Batubara merupakan salah satu komoditas energi penting di Indonesia (Hartana, 2022).
Sektor  pertambangan  telah  memberikan  kontribusi yang  dinilai  cukup  besar  bagi  penerimaan  negara  dan menjadi  penopang  devisa  ekspor  yang  penting  disaat neraca  perdagangan  kita  mengalami  defisit  (Direktorat Jenderal Mineral dan Batubara, 2021).
Batubara  sendiri  masih  menjadi  tumpuan  bagi kawasan  Asia  Pasifik  dalam  penyediaan  energi  yang terjangkau  dan  murah.  Kawasan  memiliki  kapasitas batubara  dan  pembesar  saat  ini  (76%)  termasuk  rencana pengembangannya (94%) (Pribadi, 2021).
Direktur Jenderal Mineral dan Batubara Kementerian Energi dan Sumber Daya Mineral (ESDM) Ridwan Djamaluddin mengemukakan cadangan batubara Indonesia  saat  ini  mencapai  38,84  miliar  ton.  Dengan rata-rata  produksi  batubara  sebesar  600  juta  ton  per tahun,  maka  umur  cadangan  batubara  masih  65  tahun apabila  diasumsikan  tidak  ada  temuan  cadangan  baru.
Selain  cadangan  batubara,  masih  ada  juga  sumber  daya batubara  yang tercatat sebesar 143,7 miliar ton  (Pribadi, 2021).
Kalimantan  menyimpan  62,1%  dari  total  potensi cadangan  dan  sumber  daya  batubara  terbesar  di Indonesia,  yaitu  88,31  miliar  ton  sumber  daya  dan cadangan  25,84  miliar  ton.  Berdasarkan  data  Minerba One Data  Indonesia  (MODI),  per  26  Juli  2021, realisasi produksi  batubara  Indonesia  sebesar  328,75  juta  ton dengan  rincian  96,81  juta  ton  (realisasi  domestik), 161,99  juta  ton  (realisasi  ekspor),  dan  52,22  juta  ton untuk DMO (Pribadi, 2021).
Secara  garis  besar  metode  penambangan  batubara dibedakan  menjadi  tambang  terbuka,  tambang  bawah tanah dan tambang bawah air (Toha, 2019). Pada saat ini sebagian besar penambangan batubara dilakukan dengan metode  tambang  terbuka,  terlebih  setelah  digunakannya alat-alat  besar  yang  mempunyai  kapasitas  muat  dan angkut  yang  besar  untuk  membuang  lapisan  tanah penutup batubara. Dengan demikian pekerjaan pembuangan  lapisan  tanah  penutup  batubara  menjadi lebih  murah  dan  menekan  biaya  ekstraksi  batubara. Selain  itu  persentase  batubara  yang  diambil  jauh  lebih besar  dibanding  dengan  batubara  yang  dapat  diekstraksi dengan  cara  tambang  dalam.  Penambangan  batubara dengan  metode  tambang  terbuka  saat  ini  diperoleh  85%
dari  total mineable  reserve (Direktorat  Jenderal  Mineral dan Batubara, 2021).
Untuk  menjalankan  proses  penambangan  agar dapat  tercapai  sasaran  dan  tujuannya,  diperlukan  suatu perencanaan  tambang  yang  matang.  Perencanaan tambang adalah penentuan persyaratan teknik pencapaian  sasaran  kegiatan  serta  urutan  teknik pelaksanaan dalam berbagai macam kegiatan yang harus dilaksanakan  untuk  mencapai  tujuan  dan  sasaran kegiatan (Hariyadi, 2018).
Estimasi atau penentuan jumlah cadangan merupakan  tahapan  yang  penting  sebelum  melakukan perencanaan  tambang.  Estimasi  jumlah  cadangan  akan menjadi  dasar  dari  penjadwalan  penambangan  (Putra, 2022).
Optimasi  pit  adalah  untuk  menentukan  batas tambang akhir ( ultimate pit limit ), di mana batas tambang tersebut  akan  digunakan  sebagai  batas  keruangan  dalam estimasi  cadangan  tertambang.  Setelah  cadangan tertambang  diketahui.  maka  tahap  selanjutnya  adalah perencanaan produksi, yaitu berupa aktivitas perencanaan  pentahapan  tambang  ( push  back ),  sekuen tambang.  dan  penjadwalan  produksi  tambang.  Tahap terakhir  proses  perencanaan  tambang  adalah  penilaian cadangan  dengan  menentukan  indikator  ekonomi ( financial/ economic model ) (Rifandy, 2018).
Penambangan  sisa  cadangan  batubara  ini  yang menjadi  dasar  perlu  dilakukan  penyesuaian  kondisi lingkungan, fasilitas, dan infrastruktur yang ada sekarang khususnya  terhadap  kondisi  keekonomiannya  (Rifandy, 2020).
Metode  optimasi pit yang  digunakan  dalam tambang terbuka batubara dilakukan dengan simulasi dan iterasi  untuk  menghitung  keuntungan  pada  beberapa skenario  skala  produksi  atau stripping  ratio (SR). Perubahan  parameter  seperti  harga  jual  batubara  dan biaya-biaya  tambang  sering  terjadi  dengan  signifikan. Hal  tersebut  cukup  dilematis  dan  tidak  mudah  untuk melakukan evaluasi batas tambang. Mengetahui parameter teknis dan ekonomis serta. hubungan perilaku parameter terhadap optimasi pit akan menjadi kontribusi bagi perbaikan pada metode  yang selama ini diharapkan lebih  sederhana,  cepat,  akurat  dan  mudah  (Direktorat Jenderal Mineral dan Batubara, 2021).
Mempertimbangkan  potensi  batubara  yang  masih ada,  harga  batubara,  nilai  batubara  di market ,  dan fasilitas    dan    infrastruktur    yang  telah  dimiliki perusahaan,  serta  keinginan  lebih  berkontribusi  pada peningkatan    nilai  perusahaan  dan  untuk  pendapatan negara, mendorong PT Gerbang Daya Mandiri untuk ikut aktif.
Untuk  melihat  prospek  cadangan  batubara  di wilayah  ijin  usaha  pertambangan  PT  Gerbang  Daya Mandiri,  perlu  dilakukan  dilakukan  tinjauan  teknis  dan kajian  berdasarkan  aspek  keuangan  dan  keekonomian. Analisis  Investasi dan ekonomi secara khusus  dilakukan pada  tambang  terbuka  dengan  total  cadangan  1.031.389 juta  ton  dengan  umur  produksi  tambang  selama  3  tahun
dengan  rencana  produksi  tahunan  maksimal  berkisar sebesar 400.000 ton.
PT  Gerbang  Daya  Mandiri  sudah  melakukan penambangan  batubara  selama  tahun  2017-2019  sebesar 948.628 metrik ton  dengan SR  12,99. Berdasarkan pada Cadangan  pada  1  Januari  2020,  cadangan open  pit PT Gerbang Daya Mandiri sebesar 1.031.389 metrik ton dengan  jumlah overburden (OB)  12.750.170  dengan stripping ratio (SR) 12,36.
Maksud  dan  tujuan  dari  studi  kelayakan  ekonomi ini  adalah  untuk  menghitung  kebutuhan  investasi,  biaya operasi  dan  biaya  lainnya  serta  menilai  kelayakan penambangan  batubara  secara  ekonomi.  Tujuannya adalah  melakukan  analisis  investasi  dan  harga  jual batubara mengacu pada  kebijakan pemerintah dalam hal pemasaran  batubara  serta  melakukan  analisis  ekonomi dengan  menggunakan  konsep  aliran    kas    diskonto ( discounted cash flow analysis ).

## 2. RUANG LINGKUP
Ruang  lingkup  dari  penelitian  ini  adalah  untuk menghitung kebutuhan investasi, biaya operasi dan biaya lainnya  serta  menilai  kelayakan  pertambangan  terbuka batubara  secara  ekonomi  pada  PT  Gerbang  Daya Mandiri.
Analisis kelayakan ini dilakukan untuk mengetahui kelayakan  investasi  dengan  pendekatan  aspek  finansial dan strategi pemasaran. Harapannya dengan diketahuinya  nilai  indikator  utama  kriteria  kelayakan investasi,  dapat  menjadi  dasar  pengambilan  keputusan strategis PT Gerbang Daya Mandiri dalam mengembangkan bisnisnya.

## 3. BAHAN DAN METODE
Metode yang dilakukan dalam melakukan penilaian investasi  dan  analisis  kelayakan  ekonomi  dari  kegiatan penambangan  terbuka  batubara  ini  adalah  dengan melakukan:
1. Mengumpulkan  data-data  dukung  antara  lain berupa  histori  harga  jual  batubara  pada  5  (lima) tahun  terakhir,  nilai  kurs dollar dalam  5  (lima) tahun  terakhir  dan  proyeksi  harga  jual  batubara  5 (lima)  tahun  ke  depan.  Data-data  tersebut dipergunakan untuk melakukan simulasi perhitungan untuk Analisis sensitivitas PT Gerbang Daya  Mandiri  dengan  menggunakan  parameter data-data  tersebut  diatas.  Analisis  sensitivitas adalah  analisis  untuk  mengetahui  pengaruh  dari perubahan  terhadap  aliran  kas  (Giatman,  2017). Analisis sensitivitas menggunakan beberapa simulasi dengan antara lain:
1) Tingkat  produksi  turun  10%  dari  rencana dengan harga jual sesuai rencana;
2) Tingkat  produksi  sesuai  rencana  dengan  harga jual turun 10%;
3) Tingkat produksi dan harga jual turun 10%
4) Tingkat  produksi  naik  10%  dengan  harga  jual sesuai rencana;
© 2022, The Author(s). Authors retain all their rights to the published works, such as (but not limited to) the following rights; Copyright and other proprietary rights relating to the article, such as patent rights, The right to use the substance of the article in own future works, including lectures and books, The right to reproduce the article for own purposes, The right to self-archive the article
5) Tingkat  produksi  sesuai  rencana  dan  harga  jual naik 10%; dan
6) Tingkat produksi dan harga jual naik 10%. Analisis  sensitivitas  dilakukan  untuk  mengetahui tingkat  kelayakan  proyek  rencana  penambangan batubara  PT  Gerbang  Daya  Mandiri.  Apabila  ada perubahan  kondisi  kenaikan  biaya  produksi,  biaya konstruksi,  biaya  bahan  baku  serta  kemungkinan penurunan produktivitas.
2. Perhitungan      biaya      investasi/ capital      cost terhadap      pengurusan      ijin,  peralatan,  pra penambangan, pengembangan infrastruktur tambang,  pembebasan  lahan  dan  pergantian  tanam tumbuh.
3. Menghitung proyeksi pendapatan ( revenue ), menghitung  biaya  produksi,  biaya  modal  kerja, serta  menyusun        kriteria  penilaian  finansial  yang telah disebutkan pada point 2.
4. Pemasaran  dengan  melakukan  proyeksi  harga  jual ke  depan,  pemantauan  permintaan  batubara  dan perkembangan    konsumsi    baik  dalam  negeri maupun luar negeri (Iskandar, 2014).
Pengukuran  yang  digunakan  dalam  menentukan analisis  kelayakan  ini  adalah  jumlah  pemasukan  dan biaya  yang  dikeluarkan  dalam  mengoperasikan  kegiatan ini. Kelayakan pengembangan bisnisnya dihitung dengan menggunakan kriteria-kriteria investasi sebagai berikut:
3.1. Net Present Value (NPV) Pendekatan Net  Present  Value (NPV)  adalah  salah satu  pendekatan  atau  metode  yang  umum  dipergunakan untuk melakukan penilaian sumber daya alam. Salah satu kunci  yang  mempengaruhi  besaran  nilai  aset  dalam pendekatan ini adalah penentuan besaran discount rate . Discount  rate diperlukan  untuk mengkonversi aliran  sumber  daya  yang  diharapkan di  masa  depan menjadi  estimasi  nilai  pada  saat  ini. Discount  rate mengungkapkan  preferensi  waktu dari  investor  untuk menerima penghasilan sekarang daripada di  masa depan dan  juga mencerminkan  sikap  investor  terhadap  risiko (Adista, 2020).
Penilaian proyek investasi berdasarkan NPV adalah suatu metode penilaian  penanaman modal  dalam proyek investasi  dengan  menggunakan ukuran; present  value aliran  kas  netto (proceeds )  EAT  + Depreciation setelah diperhitungkan  dengan present  value  capital  outlay (Abuk, 2020).
Proyek investasi dikatakan menguntungkan apabila present  value dari aliran  kas  netto  lebih  besar  daripada present  value atas penanaman  modal  atau  net present value nya positif. Penilaian investasi dengan menggunakan  metode NPV (1)  biasanya  digunakan  bila cost  of  capital dari investasi  sudah  diketahui  dan required  of  return yang diharapkan  oleh  investor  atas
rencana  investasi  nya tersebut  sudah  ditetapkan  nilainya (Ridwan, 2022).
Secara  umum  kriteria  NPV  ini  mengatakan  bahwa proyek  akan  layak  dipilih  apabila  nilai  NPV  >  0. Sebaliknya  bila  suatu  proyek  memiliki  NPV  <  0,  maka tidak  akan  dipilih  karena  proyek  tidak  layak  untuk dijalankan seperti pada (1).
(1)
Di mana NPV adalah net present value , (C) t adalah aliran kas masuk tahun t, (CO) t adalah aliran kas keluar tahun t, i adalah discount rate (suku bunga) relevan yang digunakan  untuk  mencari NPV ,  dan  n  t  adalah  umur  t. Indikasi  nya  adalah  apabila NPV positif,  maka  usulan proyek  dapat  diterima,  dan  semakin  tinggi  harga NPV semakin  baik,  Namun  apabila NPV  negative ,  maka usulan  proyek  ditolak.  Apabila NPV 0,  berarti  normal (Ahmad, 2022).
3.2. Break Even Point (BEP) Break  Even  P oint  (BEP)  adalah  titik  impas  yang menggambarkan  keadaan  suatu  usaha  ketika  tidak memperoleh laba dan tidak menderita kerugian. Analisis BEP  memberikan  penerapan  yang  luas  untuk  menguji tindakan-tindakan yang diusulkan dalam mempertimbangkan  alternatif-alternatif  atau  tujuan pengambilan keputusan yang lain (Hasan, 2013).
Ada  empat  komponen  yang  menjadi  dasar  untuk menentukan rumus BEP. Diantaranya:
1. Biaya  tetap  atau fixed  cost (FC),  yang  merupakan biaya  wajib  yang  dikeluarkan  oleh  perusahaan, seperti  gaji  karyawan,  biaya  sewa  gedung  dan/atau sewa  gudang,  biaya  penyusutan  mesin,  dan  lain- lain.
2. Biaya  tidak  tetap  atau variabel  cost (VC),  yang merupakan  biaya  dengan  nilai  yang  berubah-ubah, tergantung  dengan  naik  turunnya  permintaan. Contoh  dari  biaya  tidak  tetap  ini  termasuk  biaya listrik,  air,  telepon,  bahan  baku,  transportasi,  dan lain-lain.
3. Harga  jual  atau price (P),  yang  merupakan  harga yang  ditentukan  setelah  melihat  semua  biaya produksi  ditambah  dengan  nilai  margin  yang diperoleh. Harga barang dihitung per unit.
4. Pendapatan  atau revenue (R),  yang  merupakan penghasilan yang didapat dari seluruh penjualan. Jika total revenue (TR) merupakan perkalian antara harga  jual  (P)  dan  jumlah  produk  yang  diproduksi  (Q) dan  jika  biaya  total  (TC)  merupakan  jumlah  biaya  tetap (FC)  dan  biaya  variabel  (VC)  atas  jumlah  barang  yang diproduksi  (Q),  maka  dalam  bahasa  matematika  BEP bisa digambarkan sebagai berikut (2).

## TR = P.Q TC = FC + V.Q
TR = TC                                                                        (2) Untung : TR > TC Rugi : TR < TC
Untuk  menentukan  BEP  terdapat  2  rumus  yaitu dalam  unit  dan  rupiah.  Rumus  BEP  dalam  unit  sebagai berikut (3):
(3)
Rumus BEP dalam rupiah sebagai berikut (4):

## (4)
3.3. Internal Rate of Return ( IRR )
Internal  Rate  of  Return (IRR)  adalah  tingkat margin/fee/bagi  hasil  yang  menjadikan  jumlah  nilai sekarang  dari proceeds yang  diharapkan (PV  of  future proceeds) sama  dengan  jumlah  nilai  sekarang  dari pengeluaran  modal (PV  of  capital  outlays) (Hasan, 2013) .
Penilaian penanaman modal dalam proyek investasi berdasarkan  IRR  adalah  suatu  metode  penilaian  proyek investasi  dengan  menggunakan  ukuran;  aliran  kas  netto (proceeds) diperhitungkan dengan tingkat bunga tertentu (IRR).  Suatu  proyek  investasi  dinilai  menguntungkan apabila IRR lebih besar daripada tingkat margin/fee/bagi hasil yang dikehendaki atau IRR > cost of money (tingkat risiko + SWBI) (Qomaruddin, 2021).
Penilaian investasi dengan metode IRR ini biasanya dipergunakan  apabila  terdapat  dua  atau  lebih  pilihan investasi. Untuk menentukan investasi proyek mana yang akan  dipilih  bila  dinilai  dari  perhitungan  IRR,  maka biasanya proyek yang memberikan nilai IRR tertinggi lah yang akan dipilih.
Di  mana  (C)  t  adalah  aliran  kas  masuk  tahun  t, (CO) t adalah aliran kas keluar tahun t, i adalah discount rate (suku bunga) relevan yang digunakan untuk mencari NPV,  n  adalah  umur  teknik  proyek,  dan  t  adalah  waktu Karena  aliran  kas  keluar  proyek  umumnya  merupakan biaya  pertama  (Cf)  maka  persamaannya  menjadi persamaan (5).
(5)
Parameter  bahwa  suatu  usulan  proyek  diterima ditunjukkan  apabila IRR >  arus  pengembalian    yang diinginkan. Sebaliknya apabila IRR < arus pengembalian yang diinginkan, proyek ditolak.
3.4. Payback Period (PBP) Payback Period (PBP) merupakan teknik sederhana dalam  metode  penganggaran  modal  yang  digunakan dalam penentuan investasi, namun ada metode lain yang lebih  canggih  yaitu Net  Present  Value (NPV)  dan Internal Rate of Return (IRR) (Hasan, 2013).
Selain itu adanya risiko dalam investasi menyebabkan  diperlukannya  pertimbangan  risiko  dalam keputusan evaluasi investasi (Mbabazize dkk, 2014).
Analisis payback  period (6)  pada  dasarnya bertujuan  untuk  mengetahui  seberapa  lama  (periode) investasi  akan  dapat  dikembangkan  saat  terjadinya kondisi titik impas ( break event point ).
(6)
Di  mana  K  adalah  periode  pengembalian,  CFt adalah cash flow periode ke-t. Jika komponen cash flow benefit dan cost -nya bersifat annual, maka nilai investasi dan benefit nya dihitung secara anual (7).
(7) Dalam metode payback period ini rencana investasi dikatakan layak ( feasible ): Jika k < n dan sebaliknya. Di mana  K  adalah  jumlah  periode  pengembalian,  dan  n  = umur investasi (Bhakti, 2021)

## 4.     PEMBAHASAN
Analisis kelayakan pada PT Gerbang Daya Mandiri yang  merupakan  perusahaan  tambang  batubara  di provinsi  Kalimantan  Timur  bertujuan  untuk  mengetahui dengan  adanya  penambahan  cadangan  batubara  sebesar 1.031.389 ton dan nisbah pengupasan atau stripping ratio (SR) 12,36 apakah masih layak untuk dilakukan kegiatan penambangan dengan waktu 3 (tiga) tahun. Penambahan cadangan  batubara  ini  tentu  sudah  melalui  kegiatan eksplorasi  yaitu  pengeboran  untuk  pengambilan  sampel batubara yang  kemudian  dilakukan  analisis  uji laboratorium untuk mengetahui kualitas.
Selanjutnya data hasil eksplorasi tersebut dilakukan analisis  dan  perhitungan  untuk  mendapatkan  optimasi cadangan  yang  dilakukan  oleh Competent  Person . Competent  Person adalah  orang  yang  memiliki pengetahuan,  kemampuan  dan  pengalaman  untuk melakukan  pelaporan  hasil  eksplorasi,  estimasi  sumber daya  dan  estimasi  cadangan  mineral  atau  batubara  yang dibuktikan  dengan  sertifikat  kompetensi  sesuai  dengan peraturan perundang-undangan.
Adapun  yang  menjadi  acuan  penyusunan  model ekonomi  yang  digunakan  untuk  melakukan  kajian adalah:
© 2022, The Author(s). Authors retain all their rights to the published works, such as (but not limited to) the following rights; Copyright and other proprietary rights relating to the article, such as patent rights, The right to use the substance of the article in own future works, including lectures and books, The right to reproduce the article for own purposes, The right to self-archive the article
1. Penjadwalan produksi batubara, studi pada pengolahan  batubara  dan  kajian  transportasi batubara
2. Ketentuan  dalam  Izin  Usaha  Pertambangan  sesuai dengan peraturan perundang-undangan
3. Aspek  lain  yang  terkait  dengan  aspek  keuangan seperti tingkat diskon, nilai tukar uang, eskalasi/peningkatan harga dan biaya lain-lain Analisis  keuangan  dan  keekonomian  ini  dilakukan berdasar  konsep  aliran  kas  diskonto  sebagai  dasar analisis  komponen-komponen  biaya  kapital,  biaya produksi,  tingkat  produksi  batubara  dan  perkiraan  harga jual  batubara  sebagai  masukan  utama.  Indikator  utama yang  digunakan  untuk  menentukan  kelayakan  ekonomi dalam  produksi  batubara  adalah  NPV  dan return  of investment (ROI).
Indikator  akan  menunjukkan  bahwa  suatu  prospek bisnis layak untuk diusahakan jika NPV positif dan ROI lebih  besar  bunga  deposito.  Langkah-langkah  dalam analisis  ekonomi  dilakukan  dapat  dilihat  pada  adanya fluktuasi  berbagai  faktor  yang  akan  mempengaruhi kelayakan  ekonomi,  pengambilan  keputusan  perlu didukung oleh analisa sensitivitas atas indikator tersebut. Faktor  utama  yang  berpengaruh  terhadap  kelayakan ekonomi  kegiatan  penambangan  batubara  PT  Gerbang Daya  Mandiri  adalah  harga  jual  batubara  dan  biaya operasi.

## 4.1. Investasi Dan Modal Kerja
Investasi  yang  dilakukan  dalam  berbagai  bidang bisnis  (usaha), sudah tentu  memerlukan sejumlah modal (uang),  di  samping  keahlian  lainnya.  Modal  yang digunakan ini mulai dari biaya pra-investasi (pengurusan ijin),  biaya  investasi,  hingga  modal  kerja.  Kelayakan suatu  kegiatan  usaha  pertambangan  batubara  di  PT Gerbang Daya Mandiri, telah dilakukan analisa ekonomi yang mencakup komponen-komponen sebagai berikut:
1. Rencana kebutuhan biaya untuk investasi Kebutuhan  biaya  dibedakan  menjadi  dua,  yaitu modal tetap dan modal kerja.
1) Investasi/Modal Tetap Modal  tetap  adalah  biaya  yang  besarnya  relatif tidak  berubah  atau  tergantung  pada  perubahan volume  produksi  atau  tingkat  aktivitas  yang dilakukan. Modal tetap terdiri dari:
1) Biaya pra penambangan
1) Biaya  Operasional  Perijinan.  Biaya operasional pengurusan perijinan terdiri dari  biaya-biaya  yang  telah  ditetapkan oleh  Dinas  ESDM  Provinsi  Kalimantan
Timur dan biaya operasional pengurusan  Pemblokiran  Wilayah  IUP, penempatan  jaminan  kesungguhan  dan lain-lain.  Biaya  perijinan  yang  telah dikeluarkan adalah Rp. 105.000.000.
2) Biaya  eksplorasi  dan  administrasi  telah dikeluarkan sebesar Rp. 525.000.000.
3) Biaya  studi  kelayakan,  AMDAL,  RPT,
RKAB, dan RR sebesar Rp. 525.000.000.
4) Biaya  Pembebasan  lahan  tambang  dan jalan  tambang.  Pembebasan  lahan tambang  dan  jalan  tambang,  lokasi disposal,  lokasi  sarana  dan  prasarana, infrastruktur pengolahan. Harga pembebasan  bervariasi  sesuai  dengan keadaan  lahan.  Biaya  tersebut  sebesar Rp. 8.325.000.000.
Jadi  Total  Biaya  Pra-Penambangan  adalah Rp. 9.480.000.000.
2) Biaya masa konstruksi Biaya  konstruksi  dan  perawatan  bangunan terdiri dari perkantoran dan peralatan kantor, mess,  poliklinik  dan  kantin,  rumah  genset, work  shop dan  gudang,  pembuatan  jalan tambang.  Biaya  yang  dianggarkan  pada masa  konstruksi  ini  adalah  sebesar  Rp. 3.250.000.000.
3) Biaya kontraktor
Biaya  kontraktor  yang  diperlukan  dalam tambang terbuka dengan maksimum produksi  400.000  ton  adalah  adalah  USD 34,59/ton,  selain  biaya  kontraktor  ada  biaya lain  yang  berkaitan  dengan  penambangan terbuka  ini  yang  meliputi  amortisasi capex ( capital  expenditeur )  dan  depresiasi  sebesar USD 5,57/ton di mana biaya ini dapat dilihat pada tabel dibawah ini.
2) Modal Kerja Berbeda  dengan  modal  tetap,  nilai  modal  kerja berubah atau tergantung pada perubahan volume produksi  atau  tingkat  aktivitas  yang  dilakukan. Modal kerja terdiri dari:
1) Biaya Langsung Biaya  langsung  ini  terdiri  dari  perawatan sarana  penunjang,  gaji  karyawan,  THR karyawan, draft-man  independent ,  jamrek, pemakaian bahan bakar dan minyak pelumas,  suku  cadang  dan  perawatan, pengembangan masyarakat, biaya penggantian  ban  dan royalty .  Besarnya Biaya Langsung adalah Rp.29.272.114.213.
2) Biaya Tak Langsung Biaya tak langsung terdiri dari: asuransi alat, gaji  karyawan  jabatan  tertentu,  THR karyawan  jabatan  tertentu,  asuransi  tenaga kerja, biaya kantor, biaya perawatan fasilitas &  infrastruktur,  asuransi  peralatan  tambang, biaya pengelolaan dan pemantauan lingkungan  serta  K-3,  iuran  tetap  (IUP Operasi  &  Produksi),  iuran  tetap  (IUP Eksplorasi), biaya pengadaan alat safety dan pajak  bumi  dan  bangunan.  Besar  biaya  tak langsung ini adalah sebesar Rp. 5.427.518.580.
Besarnya modal kerja dan investasi yang diperlukan untuk  produksi  selama  3  tahun  dengan  produksi maksimum  400.000  ton  per  tahun  batubara  adalah sebesar Rp. 34.699.632.793. Dalam analisa keekonomian ini,  Modal  Tetap  sudah  diperhitungkan  akan  kembali sesuai  dengan  kegiatan  penambangan  yang  sudah dilakukan  selama  tahun  2017  –  2019.    Demikian  juga Biaya Investasi juga sudah di perhitungan dengan adanya aliran  uang  dan  keuntungan  selama  penambangan  tahun sebelumnya  karena  PT  Gerbang  Daya  Mandiri  sudah melakukan penambangan selama 3 tahun (2017 – 2019).

## 4.2. Perkiraan  Pendapatan  Dan  Proyeksi  Aliran Uang Tunai
Sebagian  proyeksi  aliran  uang  tunai  selama penambangan  tahun  sebelumnya  akan  diinvestasikan ulang sebagai modal kerja dan investasi yang diperlukan untuk  produksi  selama  3  tahun  mendatang.  Estimasi investasi  yang  dimasukkan  dalam  analisa  ekonomi  ini adalah 50% dari proyeksi aliran uang tunai. Modal awal yang  dipakai  dengan  produksi  maksimum  400.000  ton per tahun batubara sebesar Rp 41.103.470.370.
Mata  uang  yang  digunakan  adalah  Dolar  Amerika Serikat dengan kurs: USD $ 1 = Rp. 14.091, berdasarkan nilai  rerata  nilai  kurs dollar pada  tahun  2017  –  2020. Harga  batubara  yang  digunakan  adalah  USD  52,83, berdasarkan  pada  nilai  kalori  5.500  GAR  dengan  harga jual berdasar nilai rerata nilai harga jual batubara Indeks Newcastle (NCI)  pada  tahun  2017  – tahun  2020 sebesar USD  83.30  pada  kalori  6330  GAR.  Jika  produksi batubara  dinyatakan  dalam  ton  dan  harga  batubara dinyatakan  dalam  rupiah  per  ton,  maka  pendapatan penjualan dapat dihitung menggunakan rumus (8):
Pendapatan = Produksi Batubara x Harga Batubara     (8)
Dengan  rencana  produksi  batubara  400.000  pada tahun  ke  1  dan  400.000  ton  pada  tahun  ke  2  dan seterusnya  produksi  batubara  yang  masih  tersisa  dan rencana  harga  jual  batubara,  maka  diperkirakan pendapatan dari penjualan adalah sesuai tabel 1.

## Tabel 1. Tabel  Perkiraan Pendapatan Produksi
400.000 ton/tahun Uraian Pendapatan Produksi dan harga sesuai rencana 297.760.745.551 Produksi turun 10%, harga tetap 267.984.670.996 Produksi tetap, harga turun 10% 267.984.670.996 Produksi dan harga turun 10% 241.186.203.897 Produksi naik 10%, harga tetap 327.536.820.106 Produksi tetap, harga naik 10% 327.536.820.106 Produksi dan harga naik 10% 360.290.502.117
Rencana  proyeksi  aliran  uang  tunai.  Aliran  dana disusun  dengan  mempertimbangkan  semua  elemen pemasukan  tunai  dan  semua  elemen  biaya  tunai  (9). Adapun proyeksi aliran uang tunai sesuai tabel 2.
Aliran uang tunai = (Pendapatan – Pengeluaran) – Pajak (9)

## Tabel 2. Tabel  Proyeksi Aliran Uang Tunai
Uraian Investasi Kumulatif Aliran Uang Tunai Produksi dan harga sesuai rencana 41.103.470.370 45.386.917.765 Produksi turun 10%, harga tetap 41.103.470.370 66.568.027.069 Produksi tetap, harga turun 10% 41.103.470.370 -5.658.730.650 Produksi dan harga turun 10% 41.103.470.370 -9.778.751.668 Produksi naik 10%, harga tetap 41.103.470.370 91.992.538.765 Produksi tetap, harga naik 10% 41.103.470.370 100.753.720.685 Produksi dan harga naik 10% 41.103.470.370 125.053.363.348
Berdasarkan  tabel  2  diatas,  kumulatif  aliran  uang tunai akan menunjukkan nilai positif (+) apabila produksi dan  harga  sesuai  rencana  bahkan  apabila  terjadi penurunan  produksi  10  %  masih  memiliki  nilai  positif. Akan tetapi jika terjadi penurunan harga jual batubara PT Gerbang  Daya  Mandiri  sampai  10  %  dari  harga  yang direncanakan  USD  52,83  (kl  USD  47,55)  maka  Aliran Uang Tunai akan tetap menunjukkan sentimen negatif (-) bahkan  apabila  produksi  juga  diturunkan  sampai  10  % akan  tetap  menunjukkan  angka  yang  lebih  kecil  dari Investasi  yang  diberikan.  Sebaliknya  apabila  ada kenaikan  harga  batubara  sampai  10%  dan  diperkirakan harga  kontraktor  dan  biaya  lain  naik  10  %  maka  aliran uang  tunai  masih  menunjukkan  nilai  positif  (+)  dengan nilai  yang  cukup  besar.  Berdasarkan  pada  hasil perhitungan  kumulatif  aliran  uang  tunai  diatas, penambangan open pit PT Gerbang Daya Mandiri tidak layak  apabila  terjadi  penurunan  harga  jual  batubara sampai 10 %.

## 4.3. Kriteria Kelayakan Investasi
Dalam  analisis  kelayakan  investasi,  perhitungan kriteria investasi dilanjutkan dengan perhitungan analisis sensitivitas. Hasil perhitungannya untuk kriteria IRR dan BEP  seperti  pada  tabel  3.  Sedangkan  hasil  perhitungan kriteria investasi PBP dan NPV seperti pada tabel 4.
© 2022, The Author(s). Authors retain all their rights to the published works, such as (but not limited to) the following rights; Copyright and other proprietary rights relating to the article, such as patent rights, The right to use the substance of the article in own future works, including lectures and books, The right to reproduce the article for own purposes, The right to self-archive the article

## Tabel 3. Tabel  Analisis IRR Dan BEP
Uraian IRR (%) BEP (ton) Produksi dan harga jual sesuai rencana 64,39 68.005,8 Produksi turun 10%, harga jual sesuai rencana 68,24 76.510,06 Produksi sesuai rencana, harga jual turun 10% 16,50 643.733,29 Produksi dan harga jual turun 10% 6,36 649.889,50 Produksi naik 10%, harga jual sesuai rencana 86,92 16.505,30 Produksi sesuai rencana, harga jual naik 10% 109,18 -61.416,48 Produksi dan harga jual naik 10% 111,63 -182.207,59

## Tabel 4. Tabel  Analisis PBP Dan NPV
Uraian PBP (tahun) NPV Produksi dan harga jual sesuai rencana 1,21 19.964.412.650 Produksi turun 10%, harga jual sesuai rencana 1,24 34.709.891.946 Produksi sesuai rencana, harga jual turun 10% 2,56 -5.530.099.648 Produksi dan harga jual turun 10% 2,74 -7.578.813.039 Produksi naik 10%, harga jual sesuai rencana 1,07 43.260.876.849 Produksi sesuai rencana, harga jual naik 10% 0,89 55.328.283.377 Produksi dan harga jual naik 10% 0,64 67.821.123.181
Berdasarkan  tabel  diatas,  BEP  akan  menunjukkan nilai  68.005  metrik  ton  pada  perhitungan  dengan perkirakan  Harga  Jual  dan  produksi  sesuai  dengan  yang direncanakan.  Penambangan open  pit PT  Gerbang  Daya Mandiri  sudah  menunjukkan  sentimen  positif  pada periode penambangan tahun sebelumnya dalam arti pada penambangan  tahun  2017  –  2019  PT  Gerbang  Daya Mandiri  menunjukkan  keuntungan  sehingga  bisa memasok  modal  ulang  (investasi)  dari  keuntungan sehingga  memperkecil  BEP  ataupun  memperpendek PBP.
Apabila  terjadi  penurunan  produksi  dan  penurunan harga  sampai  10  %  masih  memiliki  nilai  kl  650.000 metrik  ton  atau  (60%  dari  toral  cadangan)  dengan estimasi  harga  jual  berkisar  kl  USD  47,55.  BEP  akan berkisar  dengan  angka  tersebut  bahkan  produksi  juga diturunkan sampai 10 %.
Demikian  juga  sebaliknya  apabila  ada  kenaikan harga jual batubara sampai 10 % dan diperkirakan harga kontraktor  dan  biaya  lain  naik  antara  10  %  maka  BEP akan  menunjukkan  nilai  negatif  (-)  dengan  kata  lain bahwa  dengan  kenaikan  harga  jual  sampai  10  % ditambah dengan asumsi kenaikan biaya produksi sampai 10  %,  Penambangan open  pit sudah  mengalami
keuntungan  dan  BEP  pada  tahun  penambangan sebelumnya.
Dari  hasil  perhitungan  BEP  dan  IRR  di  atas diketahui  bahwa  usaha  penambangan  batubara open  pit PT  Gerbang  Daya  Mandiri  harus  sesuai  dengan  kondisi produksi dan harga sesuai yang telah direncanakan harga jual ditetapkan USD 52,38 dan biaya produksi total USD 45,43  per  ton,  dengan  asumsi  ini  maka  pada penambangan open  pit 2020  –  2021  memiliki  BEP 71.066  metrik  ton  (7%  dari  total  cadangan)  sehingga penambangan open pit ini layak untuk dilanjutkan.
Berdasarkan  nilai  kriteria  kelayakan  ekonomi seperti  yang  tertera  pada  tabel  3  dan  4,  penambangan batubara secara Terbuka PT Gerbang Daya Mandiri akan sangat  terpengaruh  apabila  terjadi  penurunan  harga  jual batubara  PT  Gerbang  Daya  Mandiri  sampai  10  %  dari harga  yang  direncanakan  USD  52,83  (kl  USD  47,55). Apabila  harga  jual  berada  di  bawah  angka  USD  47,55 maka  investasi  dan  operasi  penambangan  terbuka  PT Gerbang Daya Mandiri dianggap tidak layak.
Akan tetapi selama penambangan terbuka PT  Gerbang  Daya  Mandiri  sebelumnya  (tahun  2017  – 2019) secara umum belum pernah mengalami penurunan harga  jual  batubara  lebih  rendah  dari  harga  tersebut (USD  52,38)  seperti  yang  direncanakan  karena  batubara PT  Gerbang  Daya  Mandiri  merupakan  batubara  dengan mutu  yang  bagus  karena  memiliki  kandungan  ash  dan belerang (TS)  yang rendah. Demikian juga terkait  target produksi  batubara open  pit yang  sesuai  dengan  yang telah direncanakan.
Dengan  berdasarkan  pada  kegiatan  penambangan sebelumnya  PT  Gerbang  Daya  Mandiri  yang  cukup memberikan  nilai  yang  positif  dalam  arti  pengembalian modal, investasi dan keuntungan dari penjualan batubara maka analisa ekonomi pada penambangan open pit akan memiliki  nilai  positif  dan  layak  karena  kecenderungan harga  jual  batubara  cenderung  stabil  dan  bagus,  harga indeks  diatas  USD  85  per  ton  sesuai  dengan  yang direncanakan  maka  usaha  pertambangan  batubara PT Gerbang Daya Mandiri layak untuk tetap dilakukan.

## 4.4. Strategi Pemasaran
Strategi  pemasaran  yang  dilakukan  PT  Gerbang Daya  Mandiri  adalah  dengan  melakukan  proyeksi  harga jual  ke  depan,  pemantauan  permintaan  batubara  dan perkembangan konsumsi baik dalam negeri maupun luar negeri.
1. Pasar Dalam Negeri
Kebutuhan  batubara  untuk  pasar  domestik  terus meningkat  khususnya dari  pembangunan dan pengadaan tenaga  listrik,  di  mana  Pemerintah  sedang  membangun proyek  Pembangkit  Listrik  Tenaga  Uap  (PLTU)  dalam rangka  mencapai  rasio  elektrifikasi  100%  di  seluruh Indonesia.  Selain  untuk  kebutuhan  PLTU,  batubara  di pasar  domestik  juga  diserap  oleh  industri  metalurgi, semen, kertas dan lainnya, seperti pada gambar 1.

## Gambar 1. Grafik Kebutuhan Batubara Untuk Industri Dalam Negeri
Dari gambar diatas menunjukkan bahwa kebutuhan batubara untuk industri dalam negeri atau domestik terus mengalami  peningkatan  dari  tahun  ke  tahun.  Sehingga peluang  pemasaran  batubara  PT  Gerbang  Daya  Mandiri untuk pasar dalam negeri sangat terbuka.
2. Pasar Luar Negeri
Berdasarkan  data  dari  IHS  Markit  tahun  2022 bahwa per tahun 2019 Indonesia menempati peringkat ke 8  dunia  sebagai  pengekspor  batubara  terbesar  seperti tampak pada gambar 2 bauran ekspor batubara dunia.

## Gambar 2. Grafik Bauran Ekspor Batubara Dunia
Sedangkan  untuk  tujuan  ekspor  batubara  Indonesia mayoritas  diserap  oleh  negara-negara  di  Kawasan  Asia seperti  China,  India  dan  Korea  Selatan.  Berikut  adalah gambar  3  persentase  ekspor  batubara  Indonesia berdasarkan negara tujuan (Alan, 2020).

## Gambar 3. Grafik Presentase Ekspor Batubara
Indonesia

## 5. KESIMPULAN
Analisis  kelayakan  ekonomi  tambang  terbuka PT Gerbang Daya Mandiri dilakukan dengan menggunakan  beberapa  asumsi  yaitu  nilai  tukar dollar Rp.  14.091/USD  (Oktober  2017);  analisis  menggunakan asumsi dollar tereskalasi  di  mana  biaya produks dikenakan peningkatan sebesar 0% per tahun sedangkan harga  jual  batubara  dikenakan  peningkatan  sebesar  0% per  tahun;  untuk  keperluan  analisis  sensitivitas  biaya produksi  akan  dikenakan  peningkatan  3%  per  tahun sedangkan  harga  jual  batubara  akan  dikenakan peningkatan  1%  per  tahun;  metoda  perhitungan depresiasi dan amortisasi adalah linier;   waktu depresiasi untuk  peralatan  dan  infrastruktur  tambang selama  10 tahun;  dan  laju  pengembalian  investasi  minimum  (MAROR) dalam US$ adalah 10% per tahun.
Berdasarkan  proyeksi  aliran  kas  diperoleh  kriteria penilaian  investasi  sebagai  indikator  utama  yaitu  NPV US$ 21,939,739; ROI 15,6% dan PBP 6,3 tahun.
Berdasarkan  hasil  analisis  sensitivitas  dapat diketahui  bahwa  kelayakan  proyek  penambangan batubara  tambang  terbuka  PT  Gerbang  Daya  Mandiri sensitif  terhadap  perubahan  faktor  biaya  produksi  dan harga  batubara.  Hasil  kajian  sensitivitas  menunjukkan bahwa  NPV  penambangan  batubara  PT  Gerbang  Daya Mandiri  masih  positif  pada  harga  jual  batubara mengalami  penurunan  sampai  mendekati  5%  dari  harga dasar yang digunakan pada evaluasi kelayakan ekonomi. Demikian  pula  untuk  parameter  biaya  operasi,  jika mengalami  peningkatan  sampai  mendekati  9%  masih memberikan NPV yang positif.

## 6. SARAN
Saran untuk  penelitian ini  adalah ke  depannya  bisa dilakukan  perhitungan  perkiraan  pendapatan  dan proyeksi  aliran  uang  tunai  menggunakan  kurs dollar sewaktu  setiap  tahunnya,  bukan  rerata.  Untuk  analisis
© 2022, The Author(s). Authors retain all their rights to the published works, such as (but not limited to) the following rights; Copyright and other proprietary rights relating to the article, such as patent rights, The right to use the substance of the article in own future works, including lectures and books, The right to reproduce the article for own purposes, The right to self-archive the article
sensitivitas, agar penelitian selanjutnya dapat menggunakan  asumsi  peningkatan  produksi  dan  harga yang  lebih  variatif,  agar  akurasi  yang  didapatkan  lebih baik  lagi.  Selain  itu  diharapkan  penelitian  ini  dapat dikolaborasikan    dengan    penelitian   sebelumnya    untuk mendapatkan  hasil  yang  lebih   baik   lagi.

## 7. DAFTAR PUSTAKA
Abuk,  G.,  &  Rumbino,  Y.  (2020).  Analisis  Kelayakan Ekonomi Menggunakan  Metode Net  Present  Value (NPV),  Metode Internal  Rate  Of  Return (IRR),
Payback Period (PBP) Pada Unit Stone Crusher Di CV  X  Kab.  Kupang  Prov.  NTT.  Jurnal  Ilmiah Teknologi FST Undana, 14 (2),  68-75 Adista,  S.  D.  (2018).  Analisis Capital  Budgeting
Terhadap  Kelayakan  Investasi  Aktiva  Tetap  Pada PT. Kharisma Arta Abadi  Guna  Luwuk Kabupaten Banggai. Jurnal Emor, 2(1), 70-83, 2, 70-83 Alan,  D.  P.,  &  Zhong,  K.  (2020).  China  in  Focus.  HIS
Markit. Http://www.apbiicma.org/library/527/
paparan-ihs-markit-indonesian-coalroundtable- export-series-china .
Retrieved
from
Http://www.apbiicma.org/library/527/paparan-ihs- markit-indonesian-coalroundtable-export-series- china. (diakses pada tanggal 10 Oktober 2022)
Batubara,  D.  J.  (2021).  Indonesia Mining  Guidance.
Jakarta:  Pusat  Data  dan  Teknologi  Kementrian ESDM.
Batubara, D. J. (2021). Kebijakan Mineral dan Batubara Indonesia.  Jakarta:  Pusat  Data  dan  Teknologi Kementrian ESDM.
Batubara,  D.  J.  (2021). Road  Map Pengembangan  dan Pemanfaatan  Batubara.  Jakarta:  Pusat  Data  dan Teknologi Kementrian ESDM.
Bhakti,  H.,  Setiawan,  B.I.,  &  Soerotto,  W.  M.  (2021). Analisis  Kelayakan  Investasi  SPBU  Mikrosite Indomobil di Desa Geranjan. Sebatik, 25 (2), 296 – 302
Giatman, M. (2017). Ekonomi Teknik. Jakarta: Rajawali
Pers Hariyadi, S. (2018). Kajian Teknis Tahapan
Penambangan  Batubara  Pada  PT.  Mega  Global Energy  Kabupaten  Kutai  Kartanegara  Kalimantan
Timur. Jurnal Geologi Pertambangan, 1 (23), 43-57
Hartana.  (2022).  Implikasi  Ekspansi  Perusahaan  Group
Pada  Sektor  Pertambangan  Batubara  Di  Indonesia. Jurnal  Pendidikan  Kewarganegaraan  Undiksha,  10 (1), 251-260
Haryadi,  H.  &  Suciyanti,  M.  (2018).  Analisis  Perkiraan Kebutuhan  Batubara  Untuk  Industri  Domestik
Tahun  2020-2035  Dalam  Mendukung  Kebijakan Domestic Market Obligation Dan Kebijakan Energi Nasional.  Jurnal  Teknologi  Mineral  dan  Batubara, 14(1), 59-73 Hasan,  M.  (2013). Capital  Budgeting  Techniques  Used by  Small  Manufacturing  Companies .  Journal  of
Service Science and Management, 6 (1), 38-45
Iskandar,  K.  (2014).  Pengaruh  Strategi  Pemasaran Terhadap  Penjualan  Batubara  Pada  PT.  Cahaya Mantingan  Nusantara  Jakarta.  Jurnal  Ekonomi Kuantitatif  Terapan, 7 (1), 24-34
Mbabazize,  Mbabazi,  P.,  &  Daniel,  T.  (2014). Capital Budgeting  Practices  In  Developing  Countries:  A Case  Of  Rwanda .  Research  journali’s  Journal  of
Finance, 2 (3), 1-19
Pribadi,  A.  (2021).  Cadangan  Batubara  Masih  38,84
Miliar  Ton,  Teknologi  Bersih  Pengelolaannya Terus Didorong. Retrieved from Https://www.esdm.go.id/id/mediacenter/arsip- berita/cadangan-batubara-masih-3884-miliar-ton- teknologi-bersih-pengelolaannya-terusdidorong. (diakses pada tanggal 22 Oktober 2022
Putra,  D.,  Marwanzal,  I.,  Purwiyono,  T.  T.,  Ziad, Garnika,  P.  K.  (2022).  Pelatihan  Pengantar  Studi Kelayakan  Penilaian  Cadangan  Batubara.  Jurnal Abdi Masyarakat Indoensia, 4 (1), 20 – 27
Qomaruddin,  M.,  Wardana,  F.  K.,  &  Soerotto,  W.  M.. (2021).  Analisis  Kelayakan  Investasi  Dengan Pendekatan Aspek Financial Dan Strategi Pemasaran  Pada  Program  Ayam  Petelur  Di  BUM Desa Bumi Makmur. Sebatik, 25 (2), 318 – 325
Ridwan,  A.  F.,  Romli,  Z.,  &  Soerotto,  W.  M.  (2022).
Analisia Kelayakan Investasi Penggantian Secondary  Crusher Pada  PT  Berau  Coal  Site Binungan. Sebatik, 26 (1), 1 – 8
Rifandy,  A.  &  Sutan,  S.M.P.  (2018).  Optimasi  Pit Tambang  Terbuka  Batubara  dengan  Pendekatan Incremental  Pit  Expansion ,  BESR  dan  Profit Margin.  Jurnal  Geologi  Pertambangan ,  2  (24),  1  – 25
Rifandy,  A.  (2020).  Investasi  Dan  Analisis  Kelayakan Ekonomi  Pertambangan  Batubara  PT.  Adimitra Baratama  Nusantara  Di  Kalimantan  Timur.  Jurnal Geologi Pertambangan, 1 (26), 49-62
Toha,  M.  T.,  Handayani,  H.  E.,  Juniah,  R.  (2019). Simulasi  Berm  Terhadap  Kestabilan  Lereng  Final Tambang  Batubara  Metode  Pseudo-Statik.  (2019). Jurnal Pertambangan, 3 (4), 28-37
1.