https://academicjournal.yarsi.ac.id/index.php/jobs
DOI: https://doi.org/10.33476/jobs.v4i2.4159

## Pengaruh Arus Kas Pendanaan dan Leverage Terhadap Financial Distress Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Moderasi
Eugenius Flaviano Sandika 1 *, Ratih Kusumawardhani 2 , Risal Rinofah 3
Manajemen,Ekonomi,Universitas Sarjanawiyata Tamansiswa, Yogyakarta Corresponding Author: eugeniusflavianosandika@gmail.com

## Abstrak
Sejak  Maret  2020,  Indonesia  telah  dihadapkan  dengan  pandemi  Covid-19,  yang  juga  merugikan perekonomian  negara.  Pemerintah  Indonesia  telah  mengimplementasikan  berbagai  kebijakan  untuk membatasi penyebaran virus, namun upaya tersebut turut berdampak negatif pada sebagian besar sektor bisnis.  Banyak  perusahaan  mengalami  kesulitan  keuangan  atau  krisis  finansial,  terutama  dalam  sektor properti dan real estate.Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh arus kas pendanaan dan levergae  terhadap  financial  distress,serta  untuk  mengetahui  apakah  profitabilitas  mampu  memoderasi pengaruh  arus  kas  pendanaan  dan  leverage  terhadap  financial  distress.Sampel  pada  penelitian  ini menggunakan teknik purposive sampling pada perusahaan properti dan real estate yaang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2019-2022. Ada 13 perusahaaan yang dijadikan sampel pada penelitian ini.Penelitian ini  menggunakan  pendekatan  kuantitatif.Metode  analisis  data  menggunakan  uji  koefesien  determinasi (R2),analisis  Moderated  Regression  Analysis  ,dan  uji  t  (uji  parsial).Adapun  hasil  yang  didapat  dalam penelitian ini adalah arus kas pendanaan tidak berpengaruh terhadap financial distress,leverage berpengaruh terhadap financial distress,profitabilitas sebagai variabel moderasi tidak mampu memoderasi pengaruh arus kas pendanaan terhadap financial distress,dan profitabilitas sebagai variabel moderasi mampu memoderasi pengaruh leverage terhadap financial distress.Penelitian ini diharapkan mampu memberikan konrtibusi agar perusahaan properti dan real estate bisa mengambil keputusan untuk mencegah kondisi financial distress.
Kata Kunci : Arus Kas Pendanaan, Leverage, Financial Distress, Profitabilitas

## Abstract
Since March 2020, Indonesia has been grappling with the Covid-19 pandemic, which has adversely affected the country's economy. The Indonesian government has implemented various policies to curb the spread of the virus, but these efforts have also had a negative impact on a majority of business sectors. Many companies are experiencing financial difficulties or financial distress, particularly in the property and real estate sector.The aim of this research is to determine the effect of funding cash flow and leverage on financial distress, as well as to find out whether profitability is able to moderate the effect of funding cash flow and leverage on financial distress. The sample in this research uses techniques purposive sampling of property and real estate companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the 2019-2022 period. There were 13 companies sampled in this research. This research uses a quantitative approach. The data analysis method uses the coefficient of determination test (R2), Moderated Regression Analysis , and t test (partial test). The results obtained in this research are that funding cash flow has no effect on financial distress, leverage has an effect on financial distress, profitability as a moderating variable is unable to moderate the effect of funding cash flow on financial distress, and profitability as The moderating variable is able to moderate the effect of leverage on financial distress. This research is expected to be able to contribute so that property and real estate companies can make decisions to prevent financial distress.
Keywords: Funding Cash Flow, Leverage, Financial Distress, Profitability

## 1. Pendahuluan
Sektor  perusahaan  properti  dan  real  estate  menjadi  salah  satu  sektor  yang  terkena  dampak  pandemi covid-19.Sebagian  besar  harga  properti  seperti  rumah  hingga  apartemen  mengalami  penurunan penjualan yang sangat drastis.Hal ini dikarenakan  oleh adanya penurunan permintaan dari konsumen karena  adanya  sikap  hati-hati  dalam  mengeluarkan  uang  selama  pandemi  covid-19(Setyaningsi 2021).Dari  laporan  keuangan  2020,sektor  properti  dan  real  estate  menepati  posisi  terendah  diantara semua sektor di Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) karena penurunan daya beli yang drastis (Prima
https://academicjournal.yarsi.ac.id/index.php/jobs
DOI: https://doi.org/10.33476/jobs.v4i2.4159
and  Mahadi  2021).Apabila  keadaan  ini  terus  berlanjut,maka  akan  menempatkan  perusahaan  berada dalam kondisi financial distress.
Menurut Platt dan Platt (dalam Darmiasih et al., 2022) menyatakan bahwa financial distress adalah suatu kondisi  dimana  perusahaan  mengalami  kesulitan  pembayaran  dan  cenderung  mengalami kerugian.Kondisi  financial distress bisa terlihat  saat  perusahaan menghadapi krisis  dalam melakukan pembayaran hutangnya.
Dalam penelitian ini, dipilihlah arus kas pendanaan dan leverage sebagai prediktor kondisi keuangan yang mengkhawatirkan pada perusahaan. Kreditor memerlukan informasi mengenai arus kas pendanaan untuk menilai kemampuan perusahaan dalam melunasi utangnya (Wahyuningtyas 2010). Dengan kata lain, kondisi keuangan perusahaan dapat dianggap baik jika arus kas pendanaannya positif. Penelitian yang dilakukan oleh (Suryani and Mariani 2022) menyatakan bahwa arus kas tidak memiliki pengaruh terhadap financial distress.Penelitian ini didukung oleh penelitian yang dilakukan oleh (Sarumaha et al. 2021) yang menyatakan bahwa financial distress tidak dipengaruhi oleh aktivitas arus kas pendanaan. Tidak  serupa  dengan  riset  yang  dilaksanakan  oleh  (Fajri  and  Juanda  2021)  Mengindikasikan  bahwa secara bersamaan, aliran kas pendanaan memiliki dampak yang positif dan signifikan terhadap tekanan keuangan. Penelitian ini mendapat dukungan dari hasil penelitian yang telah dilaksanakan oleh (Gaol and Indriani 2019) yang menyebutkan bahwa financial distress dipengaruhi oleh aliran kas pendanaan.
Leverage  adalah  suatu  indikator  yang  digunakan  untuk  menilai  sejauh  mana  aset  suatu  perusahaan didanai  oleh  pinjaman  (Hertina,  Wahyuni,  and  Ramadhan  2022).Jadi,dapat  dikatakan  bahwa  apabila nilai rasio leverage tinggi,maka resiko suatu perusahaan mengalami financial distress akan meningkat. Penelitian terdahulu (Mahaningrum dan Merkusiwati 2020), (Yusnita 2021) dan (Muntahanah, Huda dan Wahyuningsih 2021)  Menyadari bahwa penggunaan leverage memiliki dampak yang positif dan signifikan terhadap risiko keuangan. Ini berbeda dengan penelitian yang dijalankan  (Ardiansyah dan Wahidahwati 2020), (Bernardin dan Indriani 2020), (Dirman 2020) dan (Wilujeng dan Yulianto 2020) yang menemukan bahwa leverage tidak berdampak signifikan kepada financial distress.
Penelitian  ini  juga  menambahkan  variabel  moderasi  yaitu  profitabilitas.Profitabilitas  dipilih  sebagai variabel  moderasi  dikarenakan  labaa  yang  didapat  oleh  suatu  perusahaan  bisa  digunakan  untuk melakukan pembayaran hutang. Beberapa penelitian sebelumnya yang mencakup peran profitabilitas sebagai  variabel  moderasi  dalam  mememberikan  dampak  pada  financial  distress  melibatkan  analisis terhadap arus kas pendanaan dan leverage (Sarumaha et al. 2021) yang menyatakan bahwa profitabilitas sebagai  variabel  moderasi    tidak  mampu  untuk  memoderasi  hubungan  antara  arus  kas  pendanaan terhadap financial distress. Hal ini sesuai dengan penelitian  (Muzaki 2023) yang menyatakan bahwa arus kas pembiayaan tidak berpengaruh terhadap financial distress dan profitabilitas merupakan variabel moderasi. Sedangkan (Hayati dan Sholichah 2022) Mengemukakan bahwa profitabilitas sebagai faktor moderasi  tidak  memiliki  kemampuan  untuk  memengaruhi  korelasi  antara  leverage  dan  krisis keuangan.Berbeda  dengan  penelitian(Sarumaha  et  al.  2021)  yang  menyatakan  bahwa  profitabilitas mampu memoderasi hubungan antara leverage terhadap financial distress.

## 2. Tinjauan Pustaka dan Hipotesis

## 2.1 Arus Kas Pendanaan
Menurut Kieso (dalam Zulpahmi Sumardi Putri 2008)  arus dana pendanaan adalah aktivitas yang menyebabkan perubahaan dalam jumlah serta komposisi kontribusi modal dan pinjaman.Adapun aktivitas yang terjadi dalam arus dana pendanaan ini seperti; Penerimaan dana melalui penawaran saham atau instrumen ekuitas lainnya, penerimaan dana dari investor yang membeli atau menebus saham perusahaan, serta penerimaan dana melalui penerbitan pinjaman, wesel, dan jenis pinjaman lainnya dengan jangka waktu pendek atau panjang. Dalam penelitian variabel arus kas pendanaan diukur menurut rumus sebagai berikut ini:
Rumusnya ditunjukkan sebagai berikut(Arus et al. 2020):
https://academicjournal.yarsi.ac.id/index.php/jobs
DOI: https://doi.org/10.33476/jobs.v4i2.4159
𝐴𝐾𝑃 = 𝐴𝐾𝑃𝑡 − 𝐴𝐾𝑃𝑡 −1/ 𝐴𝐾𝑃𝑡 −1
Keterangan: AKP=Arus Dana Pendanaan AKPt=Arus Dana Pendanaan Pada Periode t AKPt-1=Arus Dana Pendanaan Pada Periode Sebelumnya

## 2.2. Leverage
Leverage merupakan parameter yang dipakai untuk menilai sejauh mana perusahaan mendanai asetnya melalui pinjaman (Hertina, Wahyuni, and Ramadhan 2022). Leverage adalah indikator yang digunakan untuk  menilai  proposal  aset  perusahaan  yang  didanai  melalui  utang  perusahaan  itu  sendiri.  Setiap pemanfaatan utang oleh perusahaan berdampak pada risiko dan hasil investasi. Indikator ini memberikan gambaran sejauh mana perusahaan mengandalkan hutang atau pihak luar dalam pembiayaan. Semakin tinggi rasio leverage, semakin besar nilai hutang yang dimiliki oleh perusahaan. Adapun rumus yang digunakan dalam penelitian ini untuk  menghitung leverage adalah sebagai berikut:

## Debt Ratio=Total Hutang/Total Aset
.

## 2.3. Financial Distress
Menurut (Piatt and Piatt 2002) Memberikan definisi untuk kesulitan keuangan adalah suatu keadaan di mana  suatu  perusahaan  mengalami  penurunan  atau  sedang  dalam  perjalanan  menuju  kebangkrutan. Dengan kata lain financial distress merupakan suatu kondisi dimana perusahaan mengalami kesulitan keuangan  dalam  memenuhi  kewajiban-kewajibannya  yang  kemudian  membawa  perusahaan  tersebut menuju kebangrutan. Adapun persamaan yang digunakan dalam metode ini adalah:
S=0,3 A+3,07 B+0,66 C+0,4 D
Keterangan: A = Working capital/total assets B = EBIT/total assets C = EBT/current liabilities D = Sales/total assets Dimana klasifikasi sehat dan distress yaitu jika : aS < 0.862 maka perusahan masuk dalam kondisi “distress”. bS > 0.862 maka perusahaan dalam kondisi “safe”.

## 2.4. Profitabilitas
Menurut  Kasmir  (2015),  Rasio  profitabilitas  merupakan  alat  evaluasi  untuk  mengukur  kemampuan suatu  perusahaan  dalam  menciptakan  keuntungan,  sambil  memberikan  petunjuk  mengenai  seberapa efektif  manajemen  perusahaan  tersebut.  Rasio  ini  mencerminkan  hasil  laba  yang  diperoleh  dari penjualan  dan  pendapatan  investasi.  Sementara  itu,  menurut  definisi  Brigham  dan  Houston  (2006), profitabilitas  adalah  hasil  bersih  dari  serangkaian  kebijakan  dan  keputusan  yang  diambil  oleh perusahaan. Adapun rumus ROA adalah sebagai berikut:
ROA=Laba Bersih/Total Aset
https://academicjournal.yarsi.ac.id/index.php/jobs
DOI: https://doi.org/10.33476/jobs.v4i2.4159
H3 H2 H4

## Gambar 1. Kerangka Berpikir

## 2.5. Pengembangan Hipotesis
a)Arus kas pendanaan adalah salah satu rasio yang terdapat dalam laporan arus kas. Laporan mengenai arus  kas  pendanaan  dapat  digunakan  sebagai  indikator  untuk  mengevaluasi  kondisi  keuangan perusahaan oleh pihak kreditor (Bella Puspita Audina, Andini Nurwulandari, dan Siti Nuridah, 2022). Jika arus kas pendanaan perusahaan baik, hal ini akan memberikan keyakinan kepada kreditur bahwa perusahaan  mampu  memenuhi  kewajibannya  dan  menghindari  financial  distress.Penelitian  yang dilakukan oleh (Fajri and Juanda 2021)  Menyampaikan bahwa secara bersamaan, aliran kas pendanaan memberikan  dampak  yang  positif  dan  bermakna  terhadap  keterpurukan  keuangan. Penelitian  ini mendapat dukungan dari penelitian yang dilaksanakan oleh (Gaol and Indriani 2019) yang menyebutkan bahwa kondisi keuangan dapat dipengaruhi oleh aliran kas pendanaan.
H1=Arus kas pendanaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap financial distress .
b)Leverage merupakan rasio yang digunakan untuk melihat sejauh mana aktiva perusahaan dibiayai oleh hutang.Penggunaan  hutang  yang  berlebihan  akan  berdampak  pada  kesulitan  pengembaliannya. Jika situasi  ini  terus  berlanjut,  dapat  mengakibatkan  perusahaan  mengalami  kesulitan  keuangan  (Dewi, Endiana, and Arizona 2019).Penelitian yang dilakukan oleh (Mulyani and Asmeri 2020) mengatakan bahwa leverage memiliki pengaruh yang positif  dan signifikan terhadap financial distress.Penelitian ini juga didukung oleh penelitian yang dilakukan oleh (Dwiyani and Purnomo 2021) leverage mempunyai berpengaruh terhadap financial distress.
H2=Leverage berpengaruh positif dan signifikan terhadap financial distress .
c)  Tingginya  arus  kas  pendanaan  menunjukkan  bahwa  pinjaman  juga  cukup  tinggi.Pinjaman  yang  tinggi  akan berdampak  kepada  perusahaan  mengalami  financial  distress.Profitabilitas  yang  tinggi,dapat  diharapkan  untuk melakukan  pembayaran  atas  pinjaman  kepada  kreditur,maka  menghindari  perusahaan  dari  kondisi  financial distress  (Sarumaha  et  al.  2021).P enelitian  yang  dilakukan  oleh  (Kristiana  and  Susilawati  2021)  yang menyatakan  bahwa  profitabilitas  tidak  mampu  memoderasi  pengaruh  arus  kas  terhadap  financial distress.Penelitian ini didukung oleh penelitian yang dilakukan oleh (Muzaki 2023) Yang menyatakan bahwa tingkat keuntungan tidak dapat mengendalikan dampak aliran kas pendanaan pada keterpurukan keuangan.
H3=Profitabilitas  tidak  mampu  memoderasi  pengaruh  arus  kas  pendanaan  terhadap  financial distress.
d)Leverage  yang  semakin  tinggi  akan  menyebabkan  perusahaan  berada  dalam  kondisi  financial distress.Dari kemampuan perusahaan dalam mendapatkan laba atau keuntungan dapat didapatkan oleh perusahaan    untuk  melakukan  pembayaran  hutang,sehingga  kemungkinan  perusahaan  mengalami kondisi financial distress yang disebabkan oleh leverage yang tinggi akan semakin kecil (Wilujeng and

## F
https://academicjournal.yarsi.ac.id/index.php/jobs
DOI: https://doi.org/10.33476/jobs.v4i2.4159
Yulianto  2020).Penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Sarumaha  et  al.  2021)  Menyimpulkan  bahwa keuntungan sebagai faktor yang memoderasi memiliki kemampuan untuk memengaruhi dampak utang terhadap  kesulitan  keuangan.Penelitian  ini  didukung  dengan  penelitian  dilakukan  oleh  (Dwiyani  and Purnomo 2021) mereka menyatakan bahwa keuntungan dapat mengurangi dampak leverage terhadap kesulitan keuangan.
H4=Profitabilitas mampu memoderasi pengaruh leverage terhadap financial distress.

## 3. Data dan Metode
Pendekatan yang digunakan dalam penelitian ini adalah pendekatan kuantitatif.Pendekatan kuantitatif adalah  pendekatan  yang  dimana  hasil  dari  data  berupa  angka  (Sugiyono  2019).Lokasi  penelitiaan dilakukan  di  Bursa  Efek  Indonesia.Data  yang  diambil  didapat  dari  laporan  keuangan  tahunan perusahaan.Data yang diambil dilakukan di website resmi Bursa Efek Indonesia; https://www.idx.co.id/id . Subjek  penelitian  ini  melibatkan  perusahaan  properti  dan  real  estate  yang tercatat di Bursa Efek Indonesia.Sampel pada penelitian berjumlah 13 perusahaan yang telah memenuhi syarat  purposive  sampling yang  telah  ditentukan.Analisis  data  dalam penelitian ini menggunakan  uji asumsi klasik,uji koefisien determinasi,uji parsial (uji-t),dan uji MRA menggunakan bantuan SPSS versi 25.Adapun variabel indepen dalam penelitian ini adalah arus kas pendanaan (X1),leverage (X2),untuk variabel dependennya adalah financial distress (Y),dan profitabilitas (Z) sebagai variabel moderasi.

## 4. Hasil
4.1. Uji Asumsi Klasik a) Uji Normalitas
Tabel 1. Hasil Uji Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 52 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation .25808273 Most Extreme Differences Absolute .118 Positive .118 Negative -.077 Test Statistic .118 Asymp. Sig. (2-tailed) .070 c
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data. c. Lilliefors Significance Correction.

## Sumber:data diolah,spss,2023
Berdasarkan  hasil  pengujian  nilai  residual  pada  Kolmogorov-Smirnov,  diketahui  nilai  signifikansi Asymptotic sebesar 0,070. Karena nilai ini lebih  besar  dari  0,05.  Maka,  dapat  disimpulkan  bahwa distribusi data bersifat normal.

## b) Uji Multikolinearitas

## Tabel 2. Hasi Uji Multikolinearitas
https://academicjournal.yarsi.ac.id/index.php/jobs
DOI: https://doi.org/10.33476/jobs.v4i2.4159
Model
Collinearity Statistics
Tolerance  VIF 1 (Constant) Arus Kas Pendanaan .983 1.017 Leverage .596 1.679 Profitabilitas .600 1.665

## Sumber:data diolah,spss,2023
Berdasarkan hasil pengujian diketahui bahwa nilai tolerance seluruh variabel lebih besar dari 0,100 dan nilai VIF lebih kecil dari 10,00. Maka disimpulkan tidak terjadi gejala multikolinieritas pada data.

## c) Uji Heteroskedastisitas

## Tabel 3. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .288 .086 3.333 .002 AKP .002 .002 .110 .776 .441 LEVERAGE  -.222 .158 -.255 -1.403 .167 PROFIT -.190 .648 -.053 -.294 .770
a. Dependent Variable: ABS_RES Sumber:data diolah,spss,2023
Berdasarkan pengujian Glejser, diketahui bahwa nilai signifikansi seluruh lebih besar dari 0,05, maka disimpulkan data tidak   mengalami gejala heteroskedastisitas.

## 4.2. Uji Koefisien Determinasi
Uji ini digunakan untuk melihat seberapa besar pengaruh variabel dependen terhadap variabel indepen.
Table 4. Hasil Uji Koefisien Determinasi
Model R R Square 1 .585 a .342
a. Predictors: (Constant), Leverage, Arus Kas Pendanaan Sumber:data diolah,spss,2023
Dari hasil uji diatas,dapat dilihat bahwa nilai R Square sebesar 0,342 yang memiliki arti bahwa variabel arus  kas  pendanaan  dan  leverage  secara  bersama-sama  berdampak  sebesar  34,2%  kepada  terjadinya financial disstress.

## 4.3 Uji Parsial (uji-t)
Uji ini dilakukan untuk melihat secara parsial apakah variabel indepen berpengaruh atau tidak terhadap variabel  dependen  dengan  tingkat  kesalahan  5%  atau  0,005. Metode  untuk  menentukan  nilai  t-tabel melibatkan penggunaan tingkat signifikansi 5%, dengan rumus yang diterapkan sebagai berikut:
https://academicjournal.yarsi.ac.id/index.php/jobs
DOI: https://doi.org/10.33476/jobs.v4i2.4159
t-tabel=t (a/2;n-k-1)=t (0,025;49)=2,011
Tabel 5. Hasil Uji t Model T Sig. 1 (Constan t) 10.826 .000 AKP .113 .911 Leverage 5.018 .000 a.Dependent Variable: Financial Distress
Sumber:data diolah,spss,2023
Berdasarkan hasil uji t diatas bisa dilihat bahwa nilai sig dari variabel arus kas pendanaan adalah 0,911 > 0,005 yang memiliki arti bahwa arus kas pendanaan tidak berpengaruh signifikan terhadap financial distress.Selanjutnya untuk variabel leverage dapat diliat bahwa nilai sig adalah sebesar 0,000 < 0,005 yang memiliki arti bahwa leverage berpengaruh signifikan terhadap financial distress.

## 4.4. Uji Koefisien Determinasi Dengan Variabel Moderasi
Tabel 6. Hasil Uji Koefisien Determinasi Menggunakan MRA
Model R R Square 1 .894 a .798 a. Predictors:X2Z,
X1Z,Leverage,Arus Kas Pendanaan,Profitabilitas

## Sumber:data diolah,spss,2023
Berdasarkan nilai R Square diatas dapat dikatakan bahwa varibel moderasi yaitu profitabilitas mampu memperkuat  pengaruh  arus  kas  pendanaan  dan  leverage  secara  bersama-sama  terhadap  financial distress.Hal ini dibuktikan dengan adanya peningkataan nilai R Square yang menjadi 0,798 atau 78,9%, artinya bahwa financial distress dipengaruhi secara bersama-sama oleh arus kas pendanaan dan leverage, dengan moderasi oleh profitabilitas sebesar 79,8%.

## 4.5 Uji Parsial Dengan Variabel Moderasi
https://academicjournal.yarsi.ac.id/index.php/jobs
DOI: https://doi.org/10.33476/jobs.v4i2.4159
Model T Sig. 1 (Constant) 2.892 .006 AKP .130 .897 Leverage 1.347 .185 Profitabilitas 9.304 .000 X 1 Z -.684 .497 X 2 Z 5.131 .000

## Sumber:data diolah,spss,2023
Berdasarkan hasil pengujian yang telah dilakukan, dapat disimpulkan bahwa nilai signifikansi variabel arus kas pendanaan yang dimoderasi oleh profitabilitas adalah sebesar 0,497, lebih besar dari nilai batas signifikansi 0,005. Hal ini menunjukkan bahwa profitabilitas sebagai variabel moderasi tidak memiliki pengaruh signifikan dalam memoderasi hubungan antara arus kas pendanaan dan financial distress.
Selanjutnya,untuk nilai sig variabel leverage yang dimoderasi oleh profitabilitas sebesar 0,000 < 0,005 yang memiliki arti bahwa profitabilitas mampu memoderasi hubungan antara variabel leverage terhadap financial distress.

## 5. Pembahasan

## 5.1. Pengaruh Arus Kas Pendanaan Terhadap Financial Disress
Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis  yang  sudah  dilakukan,  didapatkan  nilai  thitung  0,113  <  ttabel  2,011 dengan  nilai  signifikansinya  adalah  0,911  >  0,005  yang  berarti  bahwa  arus  kas  pendanaan  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  financial  distress.Berdasarkan  hasil  diatas  yang  menyatakan  bahwa arus kas pendanaan secara parsial tidak berpengaruh signifkan terhadap financial distress,maka hipotesis (H1) yang diajukan ditolak.

## 5.2. Pengaruh Leverage Terhadap Financial Distress
Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis  yang  sudah  dilakukan,didapatkan  nilai  thitung    5,018  >  ttabel  2,011 dengan  nilai  signifikansinya  ialah  0,000  <  0,005  yang  memiliki  arti  bahwa  leverage  berdampak signifikan  terhadap  financial  distress. Berdasarkan  temuan  di  atas,  disimpulkan  bahwa  penggunaan leverage secara parsial memiliki dampak signifikan terhadap krisis keuangan,maka hipotesis (H2) yang diajukan diterima.

## 5.3. Pengaruh Arus Kas Pendanaan Terhadap Financial Distress Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Moderasi
Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis  yang  sudah  dilakukan,didapatkan  nilai  signifikansinya  ialah  0,497  > 0,005 yang berarti bahwa arus kas pendanaan yang dimoderasikan oleh profitabiitas tidak berpengaruh terhadap financial distress.Berdasarkan hasil diatas yang menyatakan bahwa arus kas pendanaan yang dimoderasikan  oleh  profitabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap  financial  distress,maka  hipotesis  (H3) yang diajukan diterima.
5.4.  Pengaruh  Leverage  Terhadap  Financial  Distress  Dengan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel Moderasi
Berdasarkan hasil uji hipotesis yang sudah dilakukan,didapatkan nilai signifikansinya adalah 0,000 < 0,005 yang berarti bahwa leverage yang dimoderasikan oleh profitabiitas berpengaruh terhadap financial
https://academicjournal.yarsi.ac.id/index.php/jobs
DOI: https://doi.org/10.33476/jobs.v4i2.4159
distress.Berdasarkan  hasil  diatas  yang  menyatakan  bahwa  leverage  yang  dimoderasikan  oleh profitabilitas berpengaruh terhadap financial distress,maka hipotesis (H4) yang diajukan diterima.

## 5.5. Pengaruh Arus Kas Pendanaan dan Leverage terhadap Financial Distress
Berdasarkan hasil uji R Square didapat nilai sebesar 0,342 atau 34,2% yang berarti bahwa arus kas pendanaan dan leverage secara bersama-sama memberikan pengaruh terhadap terjadinya financial distress sebesar 34,2%,sisanya dipengaruh oleh variabel lain diluar penelitian.

## 5.6.  Pengaruh  arus  kas  pendanaan  dan  leverage  terhadap  financial  distress  dengan profitabilitas sebagai variabel moderasi
Berdasarkan  nilai  R  Square  dari  hasil  uji  MRA  menunjukan  nilai  sebesar  0,798  atau  79,8% yang menunujukan bahwa dengan ada variabel profitabilitas sebagai variabel moderasi terjadi peningkatan pengaruh arus kas pendanaan dan leverage secara bersama-sama terhadap financial distress.

## 6. Kesimpulan
Pengaruh  sebagian  dari  arus  kas  pendanaan  tidak  memiliki  dampak  pada  keterpurukan  keuangan. Leverage, dalam sebagian, berpengaruh terhadap keterpurukan keuangan. Profitabilitas hanya mampu mempengaruhi  sejauh  mana  leverage  memengaruhi  keterpurukan  keuangan,  dan  tidak  dapat memoderasi dampak arus kas pendanaan terhadap keterpurukan keuangan.Penelitian juga diharapkan dapat memberikan manfaat bagi pihak-pihak terkait khususnya perusahaan properti dan real estate agar bisa  menggunakan  penelitian  untuk  membuat  startegi  atau  keputusan  yang  tepat  dalam  menghadapi keadaan  financial  distress  dan  juga  menggunakan  variabel  dalam  penelitian  ini  untuk  mengukur keadaaan financial distress perusahaan. Adapun beberapa saran yang dapat disampaikan oleh peneliti kepada para peneliti selanjutnya.Adapun saran atau rekomendasi yang dapat diberikan adalah sebagai berikut ini:
1.Penelitian  selanjutnya  dapat  diharapkan  untuk  menambah  variabel  independen  lain  yang  mungkin dapat mempengaruhi financial distress.
2.Menambah jangka waktu periode penelitian agar bisa menjelaskan gambaran perusahaan lebih baik. 3.Penelitian  selanjutnya  dapat  menggunakan  populasi  yang  berbeda  serta  memperbanyak  sampel penelitian.

## Daftar Pustaka
Ardiansyah, Andri, and Wahidahwati. (2020). “Analisis Penagaruh Likuiditas, Leverage, Arus Kas Dan Kepemilikan Institusional Terhadap Financial Distress.” Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi 9(8): 1–18.
Bella Puspita Audina, Andini Nurwulandari, and Siti Nuridah. (2022). “Pengaruh Financial Leverage, Arus Kas Operasi, Arus Kas Investasi, Arus Kas Pendanaan Dan Firm Size Terhadap Financial Distress Pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Tekstil  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesi. https://doi.org/10.30640/inisiatif.v1i4.386
Bernardin, Deden Edwar Yokeu, and Gita Indriani., (2020). “Financial Distress: Leverage, Likuiditas, Aktivitas  Dan  Ukuran  Perusahan  Dimoderasi  Profitabilitas.” Jurnal  Financia 1(1):  38–49. http://ejurnal.ars.ac.id/index.php/financia/article/view/294
Brigham, f, Eugene, and Joel Houston, F. 2006. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan . Jakarta: Salemba Empat.
Christine,  Debby  et  al.  (2019).  “Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage,  Total  Arus  Kas  Dan  Ukuran Perusahaan Terhadap Financial Distress Pada Perusahaan Property Dan Real Estate Yang Terdapat Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2017.” Jesya (Jurnal Ekonomi & Ekonomi Syariah) 2(2): 340–50. https://doi.org/10.36778/jesya.v2i2.102
Darmiasih, Ni Wayan Ray, I Dewa Made Endiana, and I Gusti Ayu Asri Pramesti. (2022). “Pengaruh Stuktur Modal , Arus Kas , Good Corporate Governance Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Financial Distress.” Jurnal Kharisma 4(1): 129–40. https://doi.org/10.36778/jesya.v2i2.102
https://academicjournal.yarsi.ac.id/index.php/jobs
DOI: https://doi.org/10.33476/jobs.v4i2.4159
Dirman, Angela.  (2020). “Financial Distress: The Impacts of Profitability, Liquidity, Leverage, Firm Size, and Free Cash Flow.” International Journal of Business, Economics and Law 22(1): 1.
Dwiyani, Titik, and Purnomo. (2021). “Pengaruh Kepemilikan Institusi, Likuiditas, Leverage Terhadap Financial Distress Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Pemoderasi.” Prosiding Seminar Nasional & Call for Paper STIE AAS : 189–200.
Fajri,  and  Juanda.  (2021).  “Pengaruh  Arus  Kas  Operasi,  Investasi,  Dan  Pendanaan  Terhadap  Nilai Perusahaan  Pada  Sektor  Keuangan  Di  Indonesia.” Jurnal  Ilmiah  Mahasiswa  Ekonomi  Manajemen TERAKREDITASI SINTA 4(3): 486–89. https://jim.unsyiah.ac.id/ekm
Gaol,  Romasi  Lumban,  and  Lau  Rensia  Riri  Indriani.  (2019).  “Pengaruh  Rasio  Arus  Kas  Terhadap Prediksi Kondisi.” Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan 5(1): 87–110.
Hayati,  Linda  Masni,  and  Mu’minatus  Sholichah.  2022.  “Peran  Profitabilitas  Dalam  Memoderasi Pengaruh Rasio Likuiditas, Leverage, Dan Sales Growth Dalam Memprediksi Financial Distress Pada Perusahaan Sub Sektor Property Dan Real Estate.” Journal of Culture Accounting and Auditing 1(1): 153. https://doi.org/10.30587/jcaa.v1i1.4224
Hertina,  Dede,  Linda  Destya  Wahyuni,  and  Galih  Kharisma  Ramadhan.  (2022).  “Pengaruh Profitabilitas,  Leverage  Dan  Likuiditas  Terhadap  Financial  Distress.” Fair  Value:  Jurnal  Ilmiah Akuntansi dan Keuangan 4(9): 4013–19. https://doi.org/10.32670/fairvalue.v4i9.1583
Kasmir. (2015). Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: Rajawali Pers.
Kasmir. (2017). Analisis Laporan Keuangan . Edisi 1. Jakarta: Raja Grafindo Persada.
Kristiana, Diyah, and Susi Susilawati. (2021). “Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Financial Distress Dengan Dimoderasi Profitabilitas.” Jurnal Akuntansi 10(1): 49–62.
Lestari,  Okti.  (2014).  “Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Financial  Distress  Dengan  Profitabilitas Sebagai Variabel Moderasi.” Repository Unnes . https://doi.org/10.32670/fairvalue.v4i9.1583
Mahaningrum,  A.  A.  Istri  Agung,  and  Ni  Ketut  Lely  Aryani  Merkusiwati.  2020.  “Pengaruh  Rasio Keuangan Pada Financial Distress.” E-Jurnal Akuntansi 30(8): 1969.
https://doi.org/10.24843/eja.2020.v30.i08.p06
Mulyani,  Asih,  and  Rina  Asmeri.  (2020).  “Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Dan  Leverage  Dalam Memprediksi  Financial  Distress  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Aneka  Industri  Yang  Terdaftar  Di BEI).” Jurnal Matua 2(4): 259–78.
Muntahanah, Siti, Novanda Nur Huda, and Endang Sri Wahyuningsih. (2021). “Profitabilitas, Leverage, Dan Likuiditas Terhadap Financial Distress Pada Perusahaan Consumer Goods Yang Terdaftar Di Bursa Efek  Indonesia  Periode  2015-2019.” J-MAS  (Jurnal  Manajemen  dan  Sains) 6(2):  311. https://doi.org/10.33087/jmas.v6i2.277
Muzaki,  Ardhiyan.  (2023).  “PENGARUH  ARUS  KAS  PENDANAAN,  LABA  BERSIH,  DAN LEVERAGE  TERHADAP  FINANCIAL  DISTRESS  DENGAN  PROFITABILITAS  SEBAGAI VARIABEL MODERASI PADA PERUSAHAAN SUB SEKTOR TEKSTIL DAN GARMEN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2017-2021.” Universitas Pancasakti Tegal . http://repository.upstegal.ac.id/6228/
Piatt, Harlan D., and Marjorie B. Piatt. (2002). “Predicting Corporate Financial Distress: Reflections on Choice-Based Sample Bias.” Journal of Economics and Finance 26(2): 184–99.
Prima, Benedicta, and Tendi Mahadi.  (2021). “Saham Sektor Properti Berkinerja Buruk Meski Suku Bunga  Tetap  Rendah,  Kenapa?” Kontan .  https://investasi.kontan.co.id/news/saham-sektor-properti- berkinerja-buruk-meski-suku-bunga-tetap-rendah-kenapa (May 5, 2023).
Sari,  Ni  Luh  Kade  Merta,  and  I.G.A.  Made  Asri  Dwija  Putri.  (2016).  “Kemampuan  Profitabilitas Memoderasi  Pengaruh  Likuiditas  Dan  Leverage  Terhadap  Financial  Distress.” Juara  Jurnal  Riset Akutansi 6(1): 3419–48. https://jurnal.unmas.ac.id/index.php/JUARA/article/view/558
Sarumaha, Ryan Sukandi, Fitri Yeni, Yosi Puspita Sari, and Riri Mayliza. (2021). “Pengaruh Arus Kas
https://academicjournal.yarsi.ac.id/index.php/jobs
DOI: https://doi.org/10.33476/jobs.v4i2.4159
Pendanaan  Laba  Bersih  Dan  Leverage  Terhadap  Financial  Distress  Dengan  Profitabilitas  Sebagai Variabel  Moderasi:  Studi  Empiris  Bursa  Efek  Indonesia.” Jurnal  Pundi 5(2):  225–36. https://doi.org/10.31575/jp.v5i2.363
Setyaningsi,  Putri.  2021.  “Pasar  Properti  Residensial  Di  Tengah  Pandemi  Covid-19.” Kementrian Keuangan
Republik Indonesia . https://www.djkn.kemenkeu.go.id/kpknl-tarakan/baca- artikel/14441/Pasar-Properti-Residensial-Di-Tengah-Pandemi-Covid-19.html.
Sugiyono. (2019). Metodelogi Penelitian Kuantitatif Dan Kualitatif Dan R&D . Bandung: ALFABETA.
Wahyuningtyas, Fitria. (2010). “Penggunaan Laba Dan Arus Kas Untuk Memprediksi Kondisi Financial Distress (Studi Kasus Pada Perusahaan Bukan Bank Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2005-2008).” Ekonomi Universitas Diponegoro : 1–87.
Wilujeng, Risma, and Agung Yulianto. (2020). “Determinan Financial Distress Dengan Profitabilitas Sebagai  Variabel  Moderating.” Jurnal  Penelitan  Ekonomi  dan  Bisnis 5(1):  90–102. https://doi.org/10.33633/jpeb.v5i1.2746
Yusnita, Ida. (2021). “Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas Dan Leverage Terhadap Financial Distress.” Bussman Journal : Indonesian Journal of Business and Management 1(3): 413–26.
Котлер,  Филип.  (2008).  “Analisis  Arus  Kas  Dan  Pengaruhnya  Terhadap  Financial  Distress  Pada Perusahaan Tekstil Dan Garment Yang Terdaftar Di Bursa Efek.” : 282.