PENGARUH AGGRESIVITAS PAJAK, KEPEMILIKAN KELUARGA DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP KEBIJAKAN HUTANG
PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR TAHUN 2012-2014
Ernie Riswandari Universitas Bunda Mulia eriswandari@bundamulia.ac.id

## ABSTRACT
This study examined the policy of the variables affecting debt is aggresivitas tax enterprises.At the family ownership and the size of the manufacturing companies listed in Indonesia Stock Exchange in 2012-2014 .
This research is a quantitative study using regression test is intended to test the effect of independent variables on the dependent variable.
Based  on  these  data  and  if  the  data  that  has  been  done  shows  that  the  family ownership  has  a  positive  and  significant  impact  on  the  debt  policy.  While aggresivitas tax and company size affect positively but not significant.
Key  Word  : debt  policy  ,  family  ownership,  tax  aggressiveness,  the  size  of  the company
1. Pendahuluan Aset yang dimiliki sebuah perusahaan  dan  digunakan  untuk menunjang  kegiatan  operasional perusahaan dapat diperoleh dari dana yang bersumber dengan menerbitkan saham maupun dengan cara berhutang.  Komposisi  hutang  dan modal  yang  dimiliki  perusahaan dikenal dengan nama struktur modal. Dalam  pemilihan  struktur  modal perusahaan  pilihan  utang  dan  modal
sebagai sumber pendanaan
perusahaan  merupakan  pilihan  yang penting. Struktur modal yang optimal akan mempertimbangkan keun- tungan  dari  pengurangan  pajak. Pendanaan perusahaan dengan menggunakan hutang akan menyebabkan timbulnya beban
hutang (Cost of Debt), dimana beban yang muncul dari adanya pendanaan hutang  tersebut  merupakan  beban yang  dapat  dikurangkan  dalam menghitung  penghasilan  kena  pajak (deductible  expenses), sedangkan penggunaan  sumber  dana  dengan menerbitkan  saham  akan  muncul
biaya  modal  yang  berupa  deviden. Pemilihan  pada  struktur  modal  akan mempengaruhi  perilaku  perusahaan dalam menentukan kebijakan hutang.
Pemerintah  selalu  berusaha  untuk dapat memungut pajak yang sebanyak-banyaknya  dari  rakyat guna meningkatkan pendapatan negara,  sedangkan  bagi  perusahaan pajak  merupakan  beban  yang  akan mengurangi  perolehan  laba  setelah pajak.  Terlihat  bahwa  terdapat  dua pandangan  yang  berbeda  terhadap pajak  sehingga  beberapa  perusahaan banyak yang melakukan perencanaan pajak  yang  merupakan  proses mengorganisasi  usaha  wajib  pajak orang  pribadi  maupun  badan  usaha sedemikian rupa dengan memanfaatkan berbagai celah kemungkinan  yang  dapat  ditempuh perusahaan  dalam  koridor  ketentuan peraturan perpajakan agar perusahaan  dapat  membayar  pajak dalam jumlah minimum.Modus yang biasanya digunakan untuk menghindari  pajak  salah  satunya
adalah tax  avoidance (penghindaran pajak),  adalah  upaya  penghindaran pajak  yang  dilakukan  secara  legal dan  aman  bagi  wajib  pajak  karena tidak  bertentangan  dengan ketentuan
perpajakan.  Semakin  aggressive perencanaan  pajak  yang  dilakukan dalam rangka untuk meminimumkan beban  pajak    dikenal  sebagai agresivitas pajak.
Perusahaan  yang  sahamnya  dijual  di pasar modal artinya bahwa perusahaan  tersebut  sahamnya  dapat dimiliki oleh masyarakat, namun ada juga sebagian saham yang diterbitkan  oleh  perusahaan  tersebut dimiliki  oleh  keluarga  pendiri perusahaan  tersebut,  dengan  tetap menjaga
prosentase saham kepemilikan keluarga, mereka masih tetap dapat mengendalikan  usahanya oleh  karena  itu  hal  tersebut  dapat mempengaruhi perusahaan dalam hal pengambilan kebijakan dalam menetukan  sumber  pendanaan  yang akan dipilih.
Dengan  berdasarkan  pada  uraian  di atas  peneliti  ingin  menguji  apakah aggresivitas pajak, kepemilikan keluarga  dan  ukuran  perusahaan akan mempengaruhi kebijakan
hutang.    Sehingga  dapat  disusun rumusan masalah sebagai berikut: a. Apakah terdapat pengaruh positif dan signifikan aggresivitas pajakterhadap
kebijakan hutang pada perusahaan  manufaktur  tahun 2012-2014? b. Apakah terdapat pengaruh positif dan signifikan kepemilikan keluargaterhadap kebijakan hutang pada perusahaan  manufaktur  tahun 2012-2014? c. Apakah terdapat pengaruh positif  dan  signifikan  ukuran perusahaanterhadap kebijakan hutang pada perusahaan manufaktur tahun 2012-2014? 2. Tinjauan Pustaka
2.1  Kerangka Teori

## 2.1.1. Teori Pecking Order
Menurut  Halomoan  et.al  (2004) dalam  Indahningrum  et.al  (2009) struktur pendanaan suatu perusahaan mengikuti  hirarki  dimulai  dari sumber dana termurah, dana internal hingga  saham  sebagai  sumber terakhir  jika  struktur  modal  dalam perusahaan  dapat  mempengaruhi biaya  modalnya  maka  manajemen struktur  modal  merupakan  hal  yang penting dalam manajemen keuangan. Menurut  Sander  dan  Myer  (1992) dalam  Indahningrum  (2009).  Dalam bentuk  yang  paling  sederhana
Pecking  Order  Model dalam pendanaan  perusahaan  menjelaskan bahwa  ketika  arus  kas  internal perusahaan  tidak  cukup  mendanai investasi real dan deviden, perusahaan akan menerbitkan hutang.  Saham  tidak  akan  pernah diterbitkan  kecuali  biaya financial distress perusahaan tinggi dan
perusahaan  hanya  menerbitkan junk debt.

## 2.1.2 Agency Theori
Agency theory merupakan hubungan keagenan  antara  principal  dengan agen.  Dalam  konteks  perusahaan, masalah  keagenan  yang  dihadapi investor  mengacu  pada  kesulitan investor  untuk  memastikan  bahwa dananya  tidak  disalahgunakan  oleh manajemen perusahaan untuk mendanai  kegiatan  yang  tidak menguntungkan. Hubungan keagenan dapat menyebabkan
konflik  pada  saat  pihak-pihak  yang bersangkutan  memiliki  kepentingan yang  berbeda  Menurut  Jensen  dan Meckling  (1976)  dalam  Wiranata dan    Nugrahanti  (2013),  penyebab konflik antara manajer dan pemegang  saham  diantaranya  adalah pembuatan keputusan yang berkaitan
dengan  aktivitas  pencarian  dana  dan bagaimana  dana  yang  diperoleh tersebut diinvestasikan.

## 2.1.3  Kebijakan Hutang
Hutang  merupakan  kewajiban  yang timbul  akibat  peristiwa  yang  terjadi di  masa  lampau  yang  menyebabkan timbulnya  kewajiban  yang  harus dipenuhi dengan mengorbankan asset yang  dimilikinya.  Dalam  mencukupi modal  kerja  perusahaan,  dapat dilakukan  dengan  mencari  pinjaman dari  pihak  eksternal  perusahaan. Dalam  hal  ini  biasanya  perusahaan mengajukan  pinjaman  pada  bank atau menerbitkan surat hutang.
Salah  satu  sebab  timbulnya  konflik keagenan antara manajer dan pemegang  saham  yang  disebabkan oleh keputusan pendanaan. Keputusan pendanaan secara sederhana  dapat  diartikan  sebagai keputusan manajemen dalam menentukan sumber-sumber
pendanaan  dari  modal  internal  yaitu modal  ditahan  atau  dari  modal eksternal,  modal  sendiri,  dan  atau melalui hutang (Waluyo, 2002 dalam Indahningrum et.al, 2009).
Menurut  Murni,  2002  dan  Andriana dalam  Indahningrum  et.al,  2009 untuk memenuhi kebutuhan
pendanaan  pemegang  saham  lebih menginginkan pendanaan perusahaan dibiayai  dengan  hutang  karena dengan  pendanaan  hutang,  hak mereka  terhadap  perusahaan  tidak akan berkurang. Tetapi manajer tidak menyukai  pendanaan  dengan  alasan bahwa  hutang  mengandung  resiko yang  tinggi.  Manajemen  perusahaan cenderung lebih menginginkan memperoleh  keuntungan  sebesar- besarnya dengan pihak lain. Perilaku ini disebut dengan perilaku
keterbatasan  rasional (baounded rationality).

## 2.1.4 Aggresivitas Pajak
Agressivitas  pajak  sebagai  kegiatan perencanaan pajak semua perusahaan yang terlibat dalam usaha mengurangi  tingkat  pajak  yang efektif.        Perusahaan  yang  agresif terhadap  pajak  ditandai  dengan transparansi  yang  lebih  rendah. (Lanis dan Richardson, 2012)
Menurut  Frank  et  al  (2009)  dalam Fikriyah  tindakan  pajak  agresif adalah suatu tindakan yang ditujukan
untuk  menurunkan  laba  kena  pajak melalui  perencanaan  pajak  baik menggunakan  cara  yang  tergolong atau tidak tergolong tax evasion .
Cara untuk mengukur perusahaan yang melakukan  agresivitas  pajak  yaitu dengan  menggunakan  proksi Effective Tax  Rates (ETR).  Menurut  Lanis  dan Richardson  (2012)  dalam  Natasya (2014)  menyatakan  bahwa  ETR merupakan proksi yang paling banyak digunakan  pada  penelitian  terdahulu. Proksi  ETR  dinilai  menjadi  indicator adanya  agresivitas  pajak  apabila memiliki  ETR  yang  mendekati  nol. Semakin  rendah  nilai  ETR  yang dimiliki  perusahaan  maka  semakin tinggi  tingkat  agresivitas  pajak.  ETR yang  rendah  menunjukan  beban  pajak penghasilan lebih kecil dari pendapatan sebelum pajak.

## 2.1.5  Kepemilikan Keluarga
Menurut  Porta,  et  al.  (1998)  dalam Rebecca dan Siregar (2013) kepemilikan  keluarga  didefinisikan sebagai  kepemilikan  dari  individu dan  kepemilikan  dari  perusahaan tertutup  (di  atas  5%),  yang  bukan perusahaan  publik,  negara,  ataupu institusi keuangan. Pengukuran sensitivitas  kepemilikan  keluarga
mengacu  pada  PSAK  15  (revisi 2009) yang menyatakan jika investor memiliki  secara  langsung  maupun tidak  langsung,  20%  atau  lebih  hak suara  investee,  maka  investor dianggap mempunyai pengaruh signifikan. Menurut Sari (2010) dalam penelitiannya mengklasifikasikan kepemilikan  keluarga  dalam  variabel dummy  yaitu  satu  untuk  kepemilikan keluarga  tinggi  (>50%)  dan  0  untuk kepemilikan keluarga rendah (<50%).

## 2.1.6. Ukuran Perusahaan
Perusahaan  yang  besar  cenderung untuk  selalu  menjaga  nama  baiknya atau image di mata masyarakat. SIZE atau  ukuran  perusahaan  adalah ukuranyang menunjukkan besar kecilnya suatu perusahaan,yang
dapat  dilihat  dari  nilai  pasar  saham, kapitalisasipasar, total aset, dan lain- lain  (Widjadja,  2009  dalam  Junila, 2014).  Dalam  penelitian  ini  ukuran perusahaan  dilihat  dari  total  asset perusahaan  Aset  adalah  sumberdaya yang  dikuasai  oleh  perusahaan sebagai  akibatdari  peristiwa  masa lalu dan manfaat ekonomi masadepan  yang  diharapkan  akan diperoleh perusahaan.Aset perusahaan  dibeli  dan  dikelola  oleh
perusahaanuntuk memperoleh pendapatan yang maksimal.. Semakin  besar  total  asset  semakin
besar ukuran perusahaan.
2.2  Pengembangan Hipotesis

## 2.2.1 Pengaruh Aggresivitas Pajak Terhadap Kebijakan Hutang
Keputusan  untuk  memilih  sumber pendanaan  melalui  hutang  dari kebijakan yang diambil akan menimbulkan  adanya  beban  bunga yang  harus  dibayar  perusahaan  dan diketahui  bahwa beban bunga  dalam perpajakan dapat dipergunakan sebagai  pengurang  yang  nantinya akan menyebabkan penghasilan kena pajaknya menjadi turun dan pastinya akan  berdampak  pada  turunnya jumlah pajak yang harus dibayarkan. Perusahaan cenderung untuk mencari celah  yang  dapat  dilakukan  agar dapat menurunkan pajak terhutangnya melalui kegiataan perencanaan  pajak  atau  melakukan
aggresivitas pajak Berdasarkan  pada  paparan  tersebut dapat  disusun  hipotesa  sebagai berikut ;
Ha1 :  Terdapat pengaruh positif dan
signifikan aggresivitas pajak terhadap  kebijakan  hutang    pada
perusahaan  manufaktur  tahun  2012-
2014 2.2.2 Pengaruh Kepemilikan Keluarga  Terhadap  Kebijakan Hutang Kebijakan pemilihan sumber pendaan melalui hutang akan
menimbulkan  kewajiban  perusahaan harus  membayar  bunga.  Sedangkan bila  memilih  sumber  pendaan melalui  penerbitan  saham  akan mempengaruhi kepemilikan terhadap perusahaan tersebut. Sehingga sebuah  perusahaan  yang  dimiliki oleh  keluarga  cenderung  lebih memilih  kebijakan  hutang  dalam memenuhi kebutuhan dananya karena kebijakan tersebut tidak akan mempengaruhi kepemilikannya
terhadap perusahaan tersebut.
Berdasarkan  pada  paparan  tersebut dapat  disusun  hipotesa  sebagai berikut ;
Ha2  : Terdapat pengaruh positif dan signifikan  kepemilikan  keluarga terhadap  kebijakan  hutang  pada perusahaan  manufaktur  tahun  2012-
2014 2.2.3 Pengaruh Ukuran Perusahaan  Terhadap  Kebijakan Hutang
Kebutuhan akan modal yang diperlukan  untuk  perusahaan  besar biasanya lebih besar bila dibandingkan  dengan  perusahaan kecil, demikian juga dengan kebijakan  hutang  dalam  memenuhi sumber pendanaannya lebih tinggi. Berdasarkan  pada  paparan  tersebut dapat  disusun  hipotesa  sebagai berikut ;
Ha3  : Terdapat pengaruh positif dan signifikan ukuran
perusahaan terhadap  kebijakan    hutang  pada perusahaan  manufaktur  tahun  2012- 2014

## 3. Metodologi Penelitian
Penelitian  ini  menurut  jenis  data yang dipergunakan merupakan penelitian kuantitatif sedangkan menurut tingkat eksplanasinya merupakan penelitian yang bertujuan untuk  mengetahui  pengaruh  antar dua  variable  atau  lebih  yaitu  untuk menguji pengaruh aggresivitas pajak, kepemilikan  keluarga  dan  ukuran
perusahaan terhadap
kebijakan hutang.
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah seluruh perusahaan manufaktur yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia pada tahun 2012-2014.
Sampel  adalah  suatu  prosedur pengambilan  data  di  mana  hanya sebagian  populasi  yang  diambil  dan dipergunakan  untuk  menentukan sifat  serta  jumlah  yang  dikehendaki dari suatu populasi. Teknik pengambilan sampel yang dipergunakan adalah purposive sampling yaitu    (Sofian  Siregar, 2013).  Sampel  yang  dipergunakan dalam penelitian ini adalah sebanyak 22 perusahaan.
Data  yang  digunakan  merupakan  data kuantitaif.  Sedangkan  sumber  data yang  digunakan  merupakan  jenis  data sekunder.  Penelitian  ini  menggunakan data  sekunder  yang  diperoleh  dari laporan  keuangan  tahunan  perusahaan manufaktur yang listing di BEI selama tahun  2012  dan  tahun  2014,  yang didokumentasikan
dalam www.idx.co.id Variabel  yang  digunakan  dalam penelitian ini adalah ;
Tabel  1.1 Definisi Variabel No. Variabel Proxy 1 Aggresivitas Pajak (Variabel Independent) Effective  Tax  rates (ETR)  =  Beban  Pajak /Pendapatan Sebelum Pajak
2 Kepemilikan Keluarga (Variabel Independent) kepemilikan keluarga dalam variabel dummy yaitu satu untuk kepemilikan keluarga tinggi (>50%) dan 0 untuk kepemilikan keluarga rendah (<50%). 3 Ukuran Perusahaan (Variabel Independent) SIZE = Ln (Asset) 4 Kebijakan Hutang (Variabel Dependent) Debt Equity Ratio (DER) = Hutang Jangka Panjang/ Total Ekuitas Pengujian  hipotesis  penelitian dalam  hal  ini  dilakukan  dengan menggunakan persamaan statistik, yaitu dengan menggunakan  analisis  regresi
multivariat.  Adapun  alat  analisis yang digunakan adalah; Uji Statistik t Untuk  menguji  seberapa  jauh pengaruh satu variable independent  secara  individual dalam menerangkan variasi variable dependent.
Uji Statistik F Untuk  menguji  apakah  semua
variable  bebas  yang  dimasukkan
dalam model mempunyai pengaruh  secara  bersama-sama terhadap variable dependen. Koefisien Determinasi Untuk  mengukur  seberapa  jauh kemampuan model dalam
menerangkan  variasi  variable dependen.
Interpretasi hasil Dari  hasil  analisis  yang  telah dilakukan,  akan  diinterpretasikan bagaimana  hasil  yang  diperoleh disesuaikan  dengan  teori  dan penelitian-penelitian  yang  telah dilakukan  dan  yang  terakhir melakukan penarikan kesimpulan.
4. Hasil Penelitian dan Pembahasan Data yang digunakan dalam penelitian  ini  adalah  data  sekunder yang bersumber dari laporan keuangan  perusahaan  manufaktur tahun 2012-2014. Dengan
berdasarkan proxy yang dipergunakan untuk mewakili variable  yang  diteliti  dan  telah  lulus dari uji asumsi klasik sehingga telah memenuhi syarat untuk dilakukan uji
regresi.  Berdasarkan  hasil  olah  data yang  telah  dilakukan  untuk  menguji hipotesis  diperoleh  hasil  sebagai
berikut Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. 80.0% Confidence Interval for B B Std. Error Beta Lower Bound Upper Bound 1 (Const ant) -3.169 3.272 -.969 .338  -7.426 1.088 ETR  .057 .073 .115 .778 .441  -.038 .152 FO .450 .263 .259 1.710 .094  .107 .792 SIZE  .136 .114 .176 1.196 .238  -.012 .284 a. Dependent Variable: DER Aggresivitas  pajak  yang  diproxikan dengan Effective Tax ratio (ETR) berpengaruh  secara  positif namun  tidak  signifikan  karena  lebih besar  dari  0,05  sehingga  hipotesis pertama  ditolak  yang  artinya  bahwa kebijakan  hutang  yang  dilakukan perusahaan  bukanlah  disebabkan karena  adanya  aggresivitas  pajak
dimana perusahaan melakukan kebijakan  tersebut  bukanlah  semata dikarenakan  beban  bunga  yang timbul  dari  hutang  dapat  digunakan sebagai  pengurang  penghasilan  kena pajak yang nantinya akan meyebabkan besarnya pajak terhutang menjadi turun. Kepemilikan keluarga yang
merupakan  variable  dummy  dimana 1  untuk  kepemilikan  keluarga  tinggi (>50%)  dan  0  untuk  kepemilikan keluarga rendah (<50%), dari hasil uji regresi  yang  telah  dilakukan  terdapat pengaruh positif dan signifikan dengan tingkat  signifikansi  lebih  kecil  dari 0,05  yang  artinya  bahwa  hipotesis  ke dua yang menyatakan bahwa terdapat pengaruh  positif  dan  signifikan kepemilikan keluarga terhadap kebijakan  hutang. Semakin  tinggi kepemilikan keluarga ( Family Ownership) kebijakan pemilihan sumber  pendanaan  melalui  kebijakan hutang yang dilakukan semakin tinggi karena  dengan  kebijakan  hutang  yang dilakukan  tidak  akan  menganggu
kepemilikannya  terhadap  perusahaan
tersebut  sehingga  perusahaan  tersebut masih dapat dikendalikan oleh keluaraga tersebut.
Ukuran  perusahaan  berpengaruh positif  namun  tidak  signifikan terhadap  kebijakan  hutang  karena hasil  olah  data  yang  telah  dilakukan bahwa  tingkat  signifikansinya  lebih besar  dari  0,05  dengan  demikian hipotesis  ke  tiga  ditolakyang  artinya bahwa  ukuran  perusahaan  bukanlah sebagai  factor  yang  menentukan kebijakan  hutang  yangdigunakan untuk memenuhi kebutuhan pendanaan perusahaan, karena perusahaan yang besar yang struktur kepemilikan sahamnya tidak terpusat apabila perusahaan tersebut membutuhkan dana perusahaan tersebut lebih suka sumber
pendanaanya diaperoleh dengan cara menerbitkan  saham  bukan  melalui hutang  karena  pendanaan  melalui hutang  akan  mendatangkan  resiko yang tinggi untuk perusahaan karena perusahaan  harus  membayar  hutang meskipun kondisi perusahaan sedang keadaan  merugi  perusahaan  harus tetap  membayar  hutang  hal  tersebut
akan mengganggu likuiditas perusahaan.

## 5. Simpulan
Dari penelitian ini dapat disimpulkan bahwa  kebijakan  hutang  yang dilakukan  perusahaan  disebabkan oleh  variabel  kepemilikan  keluarga. Sedangkan  aggresivitas  pajak  dan ukuran perusahaan berpengaruh secara positif namun tidak signifikan yang  artinya  kedua  variable  tersebut pengaruhnya  tidaklah  terlalu  berarti. Dalam  pemilihan  sumber  pendanaan perusahaan melalui hutang, prosentase  kepemilikan  perusahaan terhadap perusahaan tersebut tidaklah  akan  terganggu  dengan demikian  pemegang  saham  keluarga pendiri masih dapat tetap mengendalikan  perusahaan  tersebut dengan aman.
Bagi peneliti berikutnya yang tertarik untuk  meneliti  tentang  kebijakan hutang  dapat  dilakukan  penambahan terhadap variable yang diteliti karena banyak  factor  yang  mendorong perusahaan  melakukan  pemenuhan pendanaan perusahaan melalui hutang.

## Daftar Pustaka
Bhojraj,  S.,  &  Sengupta,  P.  (2003). Effect of corporate governance on bond  ratings  and  yields:  The  role of  institutional  investors  and outside  directors. Journal  of
Business 76, 455 47.
Chairil  Anwar  (2015),  Manajemen Perpajakan, Gramedia, Jakarta Frank,  M.,  Lynch,  L.,  &  Rego,  S. (2009). Tax reporting aggressiveness  and  its  relation  to aggressive  financial  reporting. The  Accounting  Review, 84,  467-
496.
Graham,  J.R.,  &  Tucker,  A.
(2006).Tax shelters  and corporate debt  policy. Journal  of  Financial
Economics 81, 563 594. Joni,Lina,  (2010),  Faktor-Faktor yang  Mempengaruhi  Struktur Modal, Jurnal Bisnis dan Akuntansi Vol.12 No.2,81-96. Junilla Hadi, Yenni Mangoting,(2014), Pengaruh Struktur Kepemilikan dan Karateristik  Dewan  Terhadap Agresivitas  Pajak,  Tax  and Accounting Review, Vol. 4 N0.2
Lanis,  Richardson(2012),  Corporate social  responsibility  and  tax aggressiveness  :  a  test  of legitimacy  theory,  Journal  of Applied AccountingResearch Indahnigrum (2009) Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional,
Deviden,  Pertumbuhan  Peru-
sahaan,  Free  Cash  Flow  dan Profitabilitas  Terhadap  Kebijakan
Hutang  Perusahaan,  Jurnal  Bisnis Akuntansi, Vol.11 No.3
Priyatno  (2011),  SPSS  Analisis Statistik  Data,  Edisi  1,Media Kom,  Yogyakarta
Pittman, J., Fortin, S., (2004).Auditor choice and the cost of debt capital for newly  public  firms. Journal  of Accounting  and  Economics 37,
113 136.
Rebecca, Yulisa dan Sylvia Veronica Siregar. 2012. Pengaruh Corporate  Governance  Index, Kepemilikan Keluarga, dan Kepemilikan Institusional terhadap Biaya Ekuitas dan Biaya Utang: Studi Empiri pada Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar  di  BEI.  Simposium Nasional Akuntansi XV Banjarmasin. Riyanto, Bambang (2001), Manajemen  Keuangan,  BPFE, Yogyakarta Sari, D.K. (2010).Ownership Characteristics, Corporate Governance, and Tax Aggressiveness. The 3rd Accounting  and  The  2 nd Dotoral
Colloquium, Bridging  the  Gap between  Theory,  Research  and
Practice : IFRS Convergence and Application Faculty of Economics Universitas IndonesiaBali- Indonesia, 27 - 28 Oktober 2010. Widyaningdyah, Agnes Utari, (2001) Analisis Faktor-Faktor yang Berpengaruh  Tehadap  Eraning
Manajemen  pada  Perusahaan  Go Publik  di  Indonesia,  Jurnal Akuntansi  dan  Keuangan  Vol.  3 No.2.
Wiranata  (2013)  Pengaruh  Struktur Kepemilikan Terhadap Profitabilitas Perusahaan Manufaktur  di  Indonesia,  Jurnal Akuntansi Keuangan Vol.15 No.1