## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Vol 4, No 2, Juni 2023, pp. 152 − 163 ISSN 2716-4128 (media online) DOI 10.47065/jbe.v4i2.3626 https://ejurnal.seminar-id.com/index.php/jbe

## Pengaruh Ekonomi Makro Terhadap Harga Saham di-intervening Profitabilitas Pada JII Periode 2019-2021
Faisal Dwi Putra, Veny Puspita, Sintia Safrianti *
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Manajemen, Universitas Prof. Dr. Hazairin SH, Bengkulu alan Jend. A. Yani No.1, Kebun Ros, Kec. Tlk. Segara, Kota Bengkulu, Bengkulu, Indonesia Email: 1 faisaldptkj1@gmail.com, 2 venypuspita2288@gmail.com, 3,* sintiasafrianti19@gmail.com, Email Penulis Korespondensi: sintiasafrianti19@gmail.com Submitted: 13/06/2023 ; Accepted: 25/06/2023 ; Published: 30/06/2023
Abstrak − Mengacu data demografis, penduduk muslim Indonesia saat ini mencapai 229,62 juta jiwa dari total populasi Indonesia yang berjumlah 269,6 juta jiwa, kehadiran saham syariah tentu menjadi suatu hal penting untuk dibahas. Ada beberapa indeks saham syariah di  Indonesia  salah  satunya  adalah  Jakarta  Islamic  Index  (JII). Tujuan  dari  lahirnya  Jakarta  Islamic  Index  (JII)  adalah  untuk meningkatkan  kepercayaan  investor  khususnya  investor  muslim  terhadap  saham-saham  perusahaan  yang  kegiatan  perusahaannya berjalan sesuai syariah islam. Inflasi, nilai tukar dan suku bunga adalah salah satu dari variabel ekonomi makro yang secara umum dapat mempengaruhi harga saham, kemudian ditambahkan dengan profitabilitas sebagai variabel intervening. Penelitian ini bersumber pada data sekunder yang didapat dari situs bursa efek, bank indonesia dan berbagai sumber terpercaya lainnya. Metode penelitian yang digunakan  adalah  metode  sem-pls  dengan  software  smartpls  4.0  untuk  mengukur  pengaruh  antara  variabel  baik  secara  langsung maupun tidak langsung. Berdasarkan hasil analisis ditemukan bahwa Inflasi, nilai tukar dan suku bunga tidak berpengaruh signifikan secara langsung terhadap harga saham sedangkan profitabilitas memiliki pengaruh signifikan secara langsung terhadap harga saham, kemudian untuk pengaruh langsung terhadap profitabilitas ditemukan bahwa inflasi dan suku bunga berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas sedang nilai tukar tidak berpengaruh terhadap profitabilitas. Untuk pengaruh tidak langsung melalui variabel intervening ditemukan hasil bahwa suku bunga memiliki pengaruh yang signifikan terhadap harga saham setelah di-intervening oleh profitabilitas perusahaan  sedangkan  inflasi  dan  nilai  tukar  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham  setelah  di-intervening  oleh profitabilitas perusahaan.
Kata Kunci: Inlasi; Nilai Tukar; Suku Bunga; Harga Saham; Profitabilitas
Abstract −Referring  to  demographic  data,  Indonesia's  Muslim  population  currently  reaches  229.62  million  of  Indonesia's  total population of 269.6 million, the presence of sharia stocks is certainly an important matter to discuss. There are several Islamic stock indices in Indonesia, one of which is the Jakarta Islamic Index (JII). The purpose of the birth of the Jakarta Islamic Index  (JII) is to increase  investor  confidence,  especially  Muslim  investors,  in  the  shares  of  companies  whose  company  activities  run  according  to Islamic sharia. Inflation, exchange rates and interest rates are one of the macroeconomic variables that can generally affect stock prices, then profitability is added as an intervening variable. This research is sourced from secondary data obtained from stock exchange sites, Indonesian banks and various other reliable sources. The research method used is the sem-pls method with smartpls 4.0 software to measure the influence of variables either directly or indirectly. Based on the results of the analysis it was found that inflation, exchange rates and interest rates did not have a significant direct effect on stock prices while profitability had a significant direct effect on stock prices, then for a direct effect on profitability it was found that inflation and interest rates had a significant effect on profitability while the exchange rate no effect on profitability. For the indirect effect through the intervening variable, it was found that interest rates have a significant effect on stock prices after being intervened by company profits, while inflation and exchange rates have no significant effect on stock prices after being intervened by company profits.
Keywords : Inflation; Exchange Rates; Interest Rates; Stock Prices; Profitability

## 1. PENDAHULUAN
Harga saham merupakan harga yang dibentuk dari interaksi para penjual dan pembeli saham yang dilatar belakangi oleh harapan terhadap profit perusahaan. Penutupan dari variabel harga saham yaitu harga penutupan saham (closing price) tiap perusahaan yang diperoleh dari harga saham pada periode akhir tahun (Kurniati  et all, 2022).  Ditambahkan oleh Putri, harga saham didasarkan pada arus kas yang diharapkan bukan hanya pada waktu yang sedang berjalan namun juga pada  tahun-tahun  mendatang  untuk  melihat  aktivitas  perusahaan  dalam  jangka  panjang  (Putri,  2020).  Harga  saham mengalami  fluktuasi,  hal  ini  disebebabkan  oleh  berbagai  variabel  baik  mikroekonomi  maupun  makroekonomi.  Pada penelitian ini penulis tertarik untuk membahas pengaruh beberapa variabel makro meliputi  inflasi nilai tukar dan suku bunga secara langsung terhadap harga saham kemudian diteliti kembali pengaruhnya secara tidak langsung apabila di- intervening oleh variabel lainnya yaitu profitabilitas.
Saat  ini,  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  memiliki  22  jenis  indeks  saham.  Ke-22  indeks  tersebut  dibedakan berdasarkan  kriteria  tertentu.  Salah  satu  indeksnya  mengukur  performa  harga  saham  yang  dinyatakan  sebagai  saham syariah sesuai dengan Daftar Efek Syariah (DES) yang ditetapkan oleh Otoritas Jasa Keuangan (OJK). Yang termasuk kedalam daftar index ini antara lain Indeks Saham Syariah (ISSI), Jakarta Islamic Index (JII), dan Jakarta Islamic Index 70 (JII70) (OJK, 2019), dan yang menjadi fokus dalam penelitian ini adalah Jakarta Islamic Index (JII).
Jakarta Islamic Index (JII) adalah indeks saham syariah yang pertama kali diluncurkan di pasar modal Indonesia pada tanggal 3 Juli 2000. Konstituen JII hanya terdiri dari 30 saham syariah paling likuid yang tercatat di BEI. Tujuan dari lahirnya Jakarta Islamic Index (JII)  adalah untuk meningkatkan kepercayaan investor khususnya investor muslim terhadap saham-saham perusahaan yang kegiatan perusahaannya berjalan sesuai syariah islam (www.idx.co.id). Mengacu data demografis, penduduk muslim Indonesia saat ini mencapai 229,62 juta jiwa atau sekitar 87,2% dari total populasi

## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Vol 4, No 2, Juni 2023, pp. 152 − 163 ISSN 2716-4128 (media online) DOI 10.47065/jbe.v4i2.3626 https://ejurnal.seminar-id.com/index.php/jbe
Indonesia yang berjumlah 269,6 juta jiwa (Kemenag.go.id, 2020). Berdasarkan data jumlah penduduk islam Indonesia dan nilai kapitalisasi indeks saham yang ada peneliti akhirnya memilih Jakarta Islamic Index (JII) sebagai subjek dalam penelitian  ini  mengingat  tingginya  jumlah penduduk  islam  Indonesia  tentu  pertimbangan  akan  pemilihan  saham  yang sesuai dengan aturan syariah juga akan meningkat. Selain itu karena Jakarta Islamic Index (JII) merupakan indeks saham syariah yang pertama diluncurkan diantara 5 indeks saham syariah pada bursa efek Indonesia (Idx.co.id, 2022).
Inflasi merupakan suatu peristiwa moneter yang mengakibatkan terjadinya penurunan nilai mata uang terhadap suatu  barang  tertentu.  Inflasi  yang  berlebihan  akan  berdampak  negatif  pada  ekonomi  negara  suatu  keseluruhan,  pada perusahaan inflasi juga dapat berefek menyebabkan kebangkrutan (Simanungkalit, 2020). Tingkat inflasi yang tinggi akan menyebabkan  turunnya  harga  saham  di  pasar  modal,  sedang  bila  tingkat  inflasi  terlalu  rendah  maka  pertumbuhan ekonominya pun akan cenderung lamban dan mengakibatkan nilai harga saham pun ikut bergerak secara lamban.
Laju inflasi mengalami fluktuasi setiap tahunnya. Pada tahun 2019 angka fluktuasi adalah 2,72% dan tahun 2020 mengalami penurunan kembali menjadi 1,68%. Namun di tahun 2021 mulai ada peningkatan nilai inflasi menjadi 1,87%. Namun  secara  keseluruhan  melihat  dari  target  inflasi  yang ditetapkan  dapat  terlihat  bahawa  nilai  inflasi  masih  ada  di bawah target yang telah ditetapkan (Bi.go.id, 2023).
Selain fluktuasi inflasi, nilai tukar rupiah (kurs) juga ikut berperan penting sebagai variabel penentu nilai harga saham suatu perusahaan.  Disaat nilai tukar rupiah terdepresiasi dengan USD, harga barang impor atau bahan baku impor menjadi lebih mahal yang berakibat pada berkurangnya keuntungan perusahaan  (Ratnaningtyas, 2020). Tidak berbeda dengan  inflasi  nilai  tukar  juga  terus  mengalami  perubahan.  Perubahan  yang  ditunjukan  merupakan  salah  satu  bentuk ketidakpastian ekonomi yang disebabkan tingginya permintaan dollar Amerika Serikat di pasar domestik. Defisit neraca perdagangan serta tingginya permintaan dollar AS ikut andil dalam membebani pergerakan nilai tukar rupiah (Bi.go.id, 2022).
Menurut Wiyono et all, suku bunga BI merupakan tingkat suku bunga yang ditetapkan oleh BI sebagai patokan bagi  suku  bunga  pinjaman  maupun  simpanan  bagi  bank  dan  atau  lembaga-  lembaga  keuangan  di  seluruh  Indonesia (Wiyono  et  all,  2021). Susku bunga  ditetapkan  setiap  bulan  melalui  rapat  anggota  dewan  dengan  mempertimbangkan kondisi  perekonomian  baik  di  Indonesia  maupun  situasi  perekonomian  global  secara  umum.  Hasil  rapat  inilah  yang diterjemahkan  menjadi  kebijakan  moneter  untuk  penentuan  suku  bunga  yang  dipakai  sebagai  acuan  bank-bank  yang lainnya di Indonesia. (Satriyo et all, 2021).
Profitabilitas adalah kemampuan suatu perusahaan di dalam menghasilkan keuntungan baik berasal dari kegiatan operasional perusahaan yang bersangkutan maupun dari hasil-hasil non operasional (Saraswati et all, 2020). Profitabilitas menggambarkan kemampuan badan usaha untuk menghasilkan laba dengan menggunakan seluruh modal yang dimiliki (Adikerta,  2020).  Meningkatkan  laba  dan  memaksimumkan  nilai  perusahaan  tersebut  saling  berkaitan  dalam meningkatkan kesejahteraan para pemegang sahamnya, sehingga tujuan tersebut merupakan suatu yang penting dalam menjaga kelangsungan hidup perusahaan, meningkatkan kesejahteraan tenaga kerja yang dimilikinya.Tujuan penggunaan profitabilitas  bagi  perusahaan  maupun  pihak  luar  menurut  (Sanjaya  et  all,  2019),  yaitu  a)  Untuk  mengukur  atau menghitung laba yang diperoleh perusahaan   dalam satu periode tertentu, b) Untuk menilai posisi laba perusahaan tahun sebelumnya dengan tahun sekarang, c) Untuk menilai perkembangan laba dari waktu ke waktu, d) Untuk menilai besarnya laba bersih sesudah pajak dengan modal sendiri, dan e)  Untuk mengukur produktivitas seluruh dana perusahaan yang digunakan
Rasio profitabilitas mengukur kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba dengan menggunakan sumber- sumber  yang  dimiliki  perusahaan,  seperti  aktiva,  modal,  atau  penjualan  perusahaan.  Ukuran  profitabilitas  yang dipergunakan dalam penelitian ini adalah Return on Assets (ROA). Semakin besar ROA suatu perusahaan semakin besar pula tingkat keuntungan yang dicapai perusahaan  (Adikerta, 2020).

## 2. METODE PENELITIAN

## 2.1 Kerangka Konseptual
Setelah  pemilihan  sem-pls  sebagai  metode  penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini,  meliputi  pengujian  outer model, inner model kemudian uji hipotesis baik secara langsung maupun tidak langsung menggunakan aplikasi smartpls 4.0. Berikut digambarkan model konseptual dalam peneltian ini:

## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Vol 4, No 2, Juni 2023, pp. 152 − 163 ISSN 2716-4128 (media online) DOI 10.47065/jbe.v4i2.3626 https://ejurnal.seminar-id.com/index.php/jbe

## 2.2 Hipotesis Penelitian
a. Pengaruh inflasi terhadap harga saham Jakarta Islamic Index (JII) H1 : Diduga terdapat pengaruh inflasi terhadap harga saham Jakarta Islamic Index (JII)
H0 : Diduga tidak terdapat pengaruh inflasi terhadap harga saham Jakarta Islamic Index (JII)
b. Pengaruh nilai tukar rupiah terhadap harga saham Jakarta Islamic Index (JII)
H2 : Diduga terdapat pengaruh nilai tukar rupiah terhadap harga saham Jakarta Islamic Index (JII) H0: Diduga tidak terdapat pengaruh nilai tukar rupiah terhadap harga saham Jakarta Islamic Index (JII)
c. Pengaruh suku bunga terhadap harga saham Jakarta Islamic Index (JII) H3 : Diduga terdapat pengaruh suku bunga terhadap harga saham Jakarta Islamic Index (JII)
H0 : Diduga tidak terdapat pengaruh suku bunga terhadap harga saham Jakarta Islamic Index (JII)
d. Pengaruh profitabilitas terhadap harga saham Jakarta Islamic Index (JII)
H4 : Diduga terdapat pengaruh profitabilitas terhadap harga saham Jakarta Islamic Index (JII) H0 : Diduga tidak terdapat pengaruh suku bunga terhadap harga saham Jakarta Islamic Index (JII)
e. Pengaruh inflasi terhadap profitabilitas Jakarta Islamic Index (JII) H5 : Diduga terdapat pengaruh inflasi terhadap profitabilitas Jakarta Islamic Index (JII)
H0 : Diduga tidak terdapat pengaruh inflasi terhadap profitabilitas Jakarta Islamic Index (JII)
f. Pengaruh nilai tukar rupiah terhadap profitabilitas Jakarta Islamic Index (JII)
H6 : Diduga terdapat pengaruh nilai tukar rupiah terhadap profitabilitas Jakarta Islamic Index (JII) H0 : Diduga tidak terdapat pengaruh nilai tukar rupiah terhadap profitabilitas Jakarta Islamic Index (JII)
g. Pengaruh suku bunga terhadap profitabilitas Jakarta Islamic Index (JII) H7 : Diduga terdapat pengaruh suku bunga terhadap profitabilitas Jakarta Islamic Index (JII)
H0 : Diduga tidak terdapat pengaruh suku bunga terhadap profitabilitas Jakarta Islamic Index (JII)
h. Pengaruh inflasi melalui profitabilitas terhadap harga saham Jakarta Islamic Index (JII) H8 : Diduga terdapat pengaruh inflasi melalui profitabilitas terhadap harga saham Jakarta Islamic Index (JII)
H0 : Diduga tidak terdapat pengaruh inflasi melalui profitabilitas terhadap harga saham Jakarta Islamic Index (JII)
i. Pengaruh nilai tukar rupiah melalui profitabilitas terhadap harga saham Jakarta Islamic Index (JII) H9 : Diduga terdapat pengaruh nilai tukar rupiah melalui profitabilitas terhadap harga saham Jakarta Islamic Index (JII)
H0 : Diduga tidak terdapat pengaruh nilai tukar rupiah melalui profitabilitas terhadap harga saham Jakarta Islamic Index (JII)
j. Pengaruh suku bunga melalui profitabilitas terhadap harga saham Jakarta Islamic Index (JII) H10 : Diduga terdapat pengaruh suku bunga melalui profitabilitas terhadap harga saham Jakarta Islamic Index (JII) H0 : Diduga tidak terdapat pengaruh suku bunga melalui profitabilitas terhadap harga saham Jakarta Islamic Index (JII)

## 2.3 Variabel Penelitian
Adapun fenomena yang ingin diteliti adalah pengaruh variabel inflasi (X1), nilai tukar (X2) dan suku bunga (X3) terhadap harga saham (Y) dengan profitabilitas (Z) sebagai variabel intervening pada saham yang secara konsisten terdaftar dalam Jakarta Islamic Index (JII) periode 2019-2021.

## 2.4 Definisi Operasional
Instrumen penelitian yang memuat definisi variabel penelitian dirincikan ke dalam tabel seperti berikut:
Tabel 1. Definisi Operasional
No. Variabel Definisi Indikator Sumber 1 Inflasi Inflasi adalah kecenderungan dari harga-harga yang meningkat secara umum dan terus-menerus Inflasi: Rata-rata data inflasi tahunan dari Bank Indonesia (Nugroho et al, 2020) 2 Nilai tukar Nilai tukar adalah nilai mata uang suatu negara diukur dari nilai satu unit mata uang terhadap mata uang negara lain. Kurs : Rata-rata kurs tengah tahunan dari Bank Indonesia (Nugroho et al, 2020) 3 Suku bunga Suku bunga adalah suku bunga kebijakan yang mencerminkan sikap atau stance kebijakan moneter yang ditetapkan oleh bank Indonesia dan diumumkan kepada publik. Suku Bunga : Rata-rata tingkat suku bunga tahunan dari Badan Pusat Statistik (Nugroho et al, 2020) 4 Harga saham Harga saham merupakan harga yang dibentuk dari interaksi para penjual dan pembeli saham yang Harga Saham: Rata-rata harga penutupan saham  per hari dimulai (Sunaryo, 2020)

## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Vol 4, No 2, Juni 2023, pp. 152 − 163 ISSN 2716-4128 (media online) DOI 10.47065/jbe.v4i2.3626 https://ejurnal.seminar-id.com/index.php/jbe

## 2.5 Sifat Penelitian
Penelitian  ini  termasuk  ke  dalam  jenis  penelitian  yang  bersifat  kausalitas.  Sifat  penelitian  ini  diarahkan  untuk membuktikan  hubungan  sebab-akibat  atau  hubungan  mempengaruhi-dipengaruhi  antar  variabel  serta  membandingkan hubungan itu satu sama lain, maka riset eksplanatorinya termasuk di dalam kategori kausal atau sering juga dinamakan kausalkomparatif.  Dalam  lingkup  penelitian  ini,  berbagai  variabel  dapat  dilihat  hubungan  dan  saling  pengaruhnya, kecenderungannya dan sifat-sifat yang muncul antara variabel bebas dan variabel terikatnya (Zaluchu, 2020).

## 2.6 Jenis dan Sumber Data

## 2.6.1   Jenis Data
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder, yaitu sumber data yang tidak langsung memberikan data  kepada  pengumpul  data,  misalnya  lewat  orang  lain  atau  lewat  dokumen  (Adikerta,  2020).  Data  sekunder  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  laporan  data  historis  inflasi,  nilai  tukar  rupiah  dan  suku  bunga  pada  laporan publikasi Bank Indonesia serta profitabilitas dan harga saham pada laporan keuangan perusahaan

## 2.6.2   Sumber Data
Sumber data dalam penelitian ini meliputi laporan inflasi, nilai tukar rupiah dan suku bunga dari website bi.go.id laporan keuangan  dan  indeks  saham  yang  dipublikasi  oleh  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI),  informasi  tambahan  dari  website perusahaan dan pemerintah serta sumber terpercaya lainnnya sebagai informasi pendukung. Serta jurnal, skripsi juga buku yang sejalan dengan keperluan penelitin ini.

## 2.7 Populasi, Sampel dan Teknik Pengambilan Sampel

## 2.7.1   Populasi
Populasi adalah keseluruhan sasaran subyek atau obyek yang akan diukur dan diteliti  (Adikerta, 2020). Dalam hal ini populasi yaitu keseluruhan elemen yang mempunyai kuantitas dan karakteristik tertentu  yang ditetapkan oleh peneliti. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII)  tahun 2019-2021.
Tabel 2. Daftar Saham Jakarta Islamic Index (JII) Periode 2019-2021
No. Variabel Definisi Indikator Sumber dilatar belakangi oleh harapan terhadap profit perusahaan tanggal 1 Januari 2019 sampai 31 Desember 2021 dari bursa efek Indonesia 5 Profitabilitas (ROA) Return on Asset (ROA) merupakan rasio profitabilitas yang digunakan untuk mengukur efektifitas perusahaan di dalam menghasilkan keuntungan dengan memanfaatkan aktiva yang  dimilikinya. ROA : Earning After Tax Total Assets (Gultom et al, 2020) No. Kode Nama Saham 1 ACES Ace Hardware Indonesia Tbk. 2 ADRO Adaro Energy Tbk. 3 AKRA AKR Corporindo Tbk. 4 ANTM Aneka Tambang Tbk. 5 ASII Astra International Tbk. 6 BRIS Bank Syariah Indonesia Tbk. 7 BRPT Barito Pacific Tbk. 8 BSDE Bumi Serpong Damai Tbk. 9 BTPS Bank Tabungan Pensiunan Nasional Syariah Tbk. 10 BUKA Bukalapak.com Tbk. 11 CPIN Charoen Pokphand Indonesia Tbk. 12 CTRA Ciputra Development Tbk. 13 ERAA Erajaya Swasembada Tbk. 14 EMTK Elang Mahkota Teknologi Tbk. 15 EXCL XL Axiata Tbk. 16 ICBP Indofood CBP Sukses Makmur Tbk. 17 INCO Vale Indonesia Tbk. 18 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk. 19 INDY Indika Energy Tbk. 20 INKP Indah Kiat Pulp & Paper Tbk. 21 INTP Indocement Tunggal Prakarsa Tbk.

## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Vol 4, No 2, Juni 2023, pp. 152 − 163 ISSN 2716-4128 (media online) DOI 10.47065/jbe.v4i2.3626 https://ejurnal.seminar-id.com/index.php/jbe

## 2.7.2   Sampel
Sampel adalah bagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki oleh populasi (Adikerta, 2020). Apabila populasi besar maka peneliti dapat menggunakan sampel yang diambil dari populasi. Untuk itu sampel yang diambil harus benar-benar representatif atau mewakili).  Sampel dalam penelitian ini berjumlah 15 perusahaan, antara lain sebagai berikut.
Tabel 3. Daftar Sampel Penelitian

## 2.7.3   Teknik Pengambilan Sampel
Pengambilan sampel dalam penelitian ini dengan teknik purposive sampling yang mana pengambilan sampel anggota populasi  dengan  pertimbangan  tertentu  (Lenaini,  2021).  Sampel  pada  penelitian  ini  dapat  dilihat  pada  tabel  seleksi dibawah ini.
Tabel 4. Pertimbangan Penentuan Sampel
No. Kode Nama Saham 22 ITMG Indo Tambangraya Megah Tbk. 23 JPFA Japfa Comfeed Indonesia Tbk. 24 JSMR Jasa Marga (Persero) Tbk. 25 KAEF Kimia Farma Tbk. 26 KLBF Kalbe Farma Tbk. 27 LPPF Matahari Department Store Tbk. 28 MDKA Merdeka Copper Gold Tbk. 29 MIKA Mitra Keluarga Karyasehat Tbk. 30 MNCN Media Nusantara Citra Tbk. 31 PGAS Perusahaan Gas Negara Tbk. 32 PTBA Bukit Asam Tbk. 33 PTPP PP (Persero) Tbk. 34 PWON Pakuwon Jati Tbk. 35 SCMA Surya Citra Media Tbk. 36 TINS Timah Tbk. 37 TKIM Pabrik Kertas Tjiwi Kimia Tbk. 38 TLKM Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk. 39 TPIA Chandra Asri Petrochemical Tbk. 40 UNTR United Tractors Tbk. 41 UNVR Unilever Indonesia Tbk. 42 WIKA
Wijaya Karya (Persero) Tbk.
No. Kode
Nama Saham 1 ADRO Adaro Energy Tbk. 2 ANTM Aneka Tambang Tbk. 3 BRPT Barito Pacific Tbk. 4 CPIN Charoen Pokphand Indonesia Tbk. 5 EXCL XL Axiata Tbk. 6 ICBP Indofood CBP Sukses Makmur Tbk. 7 INCO Vale Indonesia Tbk. 8 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk. 9 INTP Indocement Tunggal Prakarsa Tbk. 10 JPFA Japfa Comfeed Indonesia Tbk. 11 KLBF Kalbe Farma Tbk. 12 PTBA Bukit Asam Tbk. 13 TLKM Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk. 14 UNTR United Tractors Tbk. 15 UNVR Unilever Indonesia Tbk. No. Kode Nama Saham 1 Perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) selama periode pengamatan 2019-2021. 42 Perusahaan 2 Perusahaan yang terdaftar secara konsisten dalam Jakarta Islamic Index (JII) selama periode pengamatan 2019-2021. 16 Perusahaan 3 Perusahaan yang secara lengkap melaporkan laporan keuangannya selama periode pengamatan 2019-2021 15 Perusahaan Total Sampel

## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Vol 4, No 2, Juni 2023, pp. 152 − 163 ISSN 2716-4128 (media online) DOI 10.47065/jbe.v4i2.3626 https://ejurnal.seminar-id.com/index.php/jbe

## 2.8 Teknik Pengumpulan Data

## 2.8.1   Studi Dokumentasi
Studi Dokumentasi adalah catatan peristiwa yang sudah berlalu, dokumen yang bisa berbentuk tulisan, gambar atau karya- karya monumental dari seseorang. Dokumen yang digunakan dalam penelitian ini adalah dokumen dan catatan berupa laporan  indeks  harga  saham,  laporan  publikasi  inflasi,  suku  bunga,  nilai  tukar  rupiah  dan  profitabilitas  pada  laporan keuangan perusahaan tahun 2019-2021. Metode yang digunakan dalam pengumpulan data dilakukan secara online yaitu mengakses ke situs yang berhubungan dengan variabel yang diteliti.

## 2.8.2   Studi Pustaka
Teknik kepustakaan dalam penelitian ini berupa data yang diperoleh dari berbagai literatur seperti buku, jurnal, koran, internet dan lainnya yang berhubungan dengan aspek penelitian sebagai upaya untuk memperoleh data yang valid

## 2.9 Teknik Analisis Data
Analisis yang digunakan pada penelitian ini adalah SEM-PLS (partial least square) dimana penggolahnnya menggunakan software smartPLS 4.0. yang mana pengolahannya sebagai berikut:

## 2.9.1   Evaluasi Model Pengukuran (Outer Model)
Analisa outer model menjelaskan hubungan antar variabel dengan indikator-indikatornya atau bisa dikatakan bahwa outer model mendefinisikan bagaimana setiap  indikator berhubungan dengan variabelnya (Arya, 2020). Analisis outer model dapat dilihat dari beberapa uji berikut :
a. Convergent Validity
Convergent validity bertujuan untuk mengukur kesesuaian antara indikator hasil pengukuran variabel dan konsep teoritis yang menjelaskan keberadaan-keberadaan indikator dari uji variabel tersebut. Uji convergent validity dapat dievaluasi dengan melihat outer loadings. Outer loadings adalah tabel yang berisi loading factor untuk menunjukkan besar korelasi antara indikator dengan variabel laten. Nilai loading factor harus lebih besar dari 0,7 maka dikatakan valid.
b. Collinearity Statistics (VIF)
Uji  collinearity  statistics  dilakukan  untuk  mengetahui  hubungan  antar  indikator.  Untuk  mengetahui  apakah indikatornya  mengalami  multikolinearity  yaitu  dengan  mengetahui  nilai  VIF.  Dimana  jika  nilai  VIF  <  5  dapat dikatakan bahwa tidak ada collinearity. Namun jika nilai VIF > 5 maka dapat dikatakan bahwa ada collinearity

## 2.9.2   Evaluasi Model Struktural (Inner Model)
Inner model atau model struktural dilakukan untuk melihat hubungan diantara konstruk, nilai signifikansi dan R-square dari  suatu  model  penelitian  (Adim  et  al.,  2020).  Dalam  menilai  model  dengan  PLS  dimulai  dengan  melihat  R-Square untuk setiap variabel laten dependen. Setelah didapatkan nilai R-Square maka nilai tersebut dapat dikategorikan sebagai berikut :

## Tabel 5. Kategori nilai R-Square

## 2.9.3   Uji Hipotesis
a. Direct effect
Direct effetc atau pengaruh langsung adalah pengaruh suatu variabl eksogen terhadap variabel endogen yang terjadi tanpa melalui variabel endogen yang lain. Dengan kriteria Probabilitas/Signifikansi (P-Value) :
1. Jika nilai P-Values < 0,05, maka signifikan
2. Jika nilai P-Values > 0,05, maka tidak signifikan.
b. Indirect effect
Indirect effect atau pengaruh tidak langsung adalah pengaruh suatu variabel eksogen dengan variabel endogen yang terjadi melalui variabel endogen lain yang terdapat dalam satu model kausal yang sedang dianalisis. Dengan kriteria Probabilitas/Signifikansi (P-Value) :
1. Jika nilai P-Values < 0,05, maka signifikan
2. Jika nilai P-Values > 0,05, maka tidak signifikan.

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN
3.1   Evaluasi Model Pengukuran (outer Model)
No R-Square Kategori 1 0% - 25% Lemah 2 26% - 50% Sedang 3 51% - 75% Kuat 4 76% - 100% Sangat Kuat

## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Vol 4, No 2, Juni 2023, pp. 152 − 163 ISSN 2716-4128 (media online) DOI 10.47065/jbe.v4i2.3626 https://ejurnal.seminar-id.com/index.php/jbe
Pada  penelitian  ini  pengujian  hipotesis  menggunakan  metode  SEM-PLS  (Partial  Least  Square)  dengan  menggunakan software smartPLS 4.0. Berikut model skema yang diajukan :

## Gambar 2. Outer Model

## 3.1.1 Convergent Validity
Convergent validity bertujuan untuk mengukur kesesuaian antara indikator hasil pengukuran variabel dan konsep teoritis yang menjelaskan keberadaan-keberadaan indikator dari uji variabel tersebut. Uji convergent validity dapat dievaluasi dengan melihat outer loadings. Outer loadings adalah tabel yang berisi loading factor untuk menunjukkan besar korelasi antara  indikator  dengan  variabel  laten.  Nilai  loading  factor  harus  lebih  besar  dari  0,7  maka  dikatakan  valid.  Hasil perhitungan nilai convergent validity dapat dilihat pada tabel berikut:
Tabel 6. Tabel Convergent Validity X1 X2 X3 Y Z X1  1.000 X2 1.000 X3 1.000 Y 1.000 Z 1.000
Berdasarkan tabel 5 dapat disimpulkan bahwa semua indikator variabel dalam penelitian ini nilainya > 0,7 maka dapat disimpulkan bahwa semua indikator dalam penelitian valid  dan tidak memiliki masalah dalam convergent validity.

## 3.1.2 Collinearity Statistics (VIF)
Uji collinearity statistics dilakukan untuk mengetahui hubungan antar indikator. Untuk mengetahui apakah indikatornya mengalami multikolinearity yaitu dengan mengetahui nilai VIF. Dimana jika nilai VIF < 5 dapat dikatakan bahwa tidak ada  collinearity.  Namun  jika  nilai  VIF  >  5  maka  dapat  dikatakan  bahwa  ada  collinearity.  Hasil  perhitungan  nilai collinearity statistics dapat dilihat pada tabel berikut:
Tabel 7. Collinearity Statistics (VIF) Indikator VIF X1 1.000 X2 1.000 X3 1.000 Y 1.000 Z 1.000
Berdasarkan tabel 5 dapat disimpulkan bahwa  semua indikator variabel dalam penelitian ini nilainya < 5 maka dapat disimpulkan bahwa semua indikator dalam penelitian ini tidak terjadi masalah multikolinearity.

## 3.2   Evaluasi Model Struktural (Inner Model)

## 3.2.1    Path Coefficient
Evaluasi path coefficient digunakan untuk menunjukkan seberapa kuat efek atau pengaruh variabel independen kepada variabel dependen. Sedangkan coefficient determination (R-Square) digunakan untuk mengukur seberapa banyak variabel endogen dipengaruhi oleh variabel lainnya.

## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Vol 4, No 2, Juni 2023, pp. 152 − 163 ISSN 2716-4128 (media online) DOI 10.47065/jbe.v4i2.3626 https://ejurnal.seminar-id.com/index.php/jbe
Gambar 3. Inner Model
Berdasarkan  gambar  3  maka,  dapat  disimpulkan  bahwa  keseluruhan  variabel  dalam  model  ini  memiliki  path coefficient dengan angka yang positif dan negatif. Hal tersebut menunjukkan bahwa semakin besar nilai path coefficient pada satu variabel independen terhadap variabel dependen, maka semakin kuat pula pengaruh antar variabel independen terhadap variabel dependen.
3.2.2    Coefficient determination (R 2 )
Berdasarkan  pengolahan  data  yang  telah  dilakukan  dengan  menggunakan  program  smartPLS  4.0,  diperoleh  niilai  R- Square (R2) sebagai berikut :
Tabel 8. R-Square (R 2 ) Variabel R-Square (R2) Harga Saham 0.042 Profitabilitas 0.232
Berdasarkan  tabel  7  diperoleh  nilai  r-square  variabel  harga  saham  sebesar  0,042.  hal  ini  menunjukkan  bahwa semua  variable  independent/bebas  secara  simultan  memiliki  pengaruh  yaitu  sebesar  4,2%  terhadap  harga  saham. Sedangkan  sisanya  yaitu  sebesar  95,8%  dipengaruhi  oleh  variabel  lain  yang  tidak  diuji  dalam  penelitian  ini.  Hal  ini menandakan  bahwa  nilai  r-square  pada  variabel  harga  saham  berada  pada  kategori  lemah.  Sedangkan  variabel profitabilitas  (ROA)  diperoleh  sebesar  0,232.  hal  ini  menunjukkan  bahwa  semua  variable  independent/bebas  secara simultan  memiliki  pengaruh  yaitu  sebesar  23,2%  terhadap  profitabilitas.  Sedangkan  sisanya  yaitu  sebesar  76,8% dipengaruhi  oleh  variabel  lain  yang  tidak  diuji  dalam  penelitian  ini.  Hal  ini  menandakan  bahwa  nilai  r-square  pada variabel profit juga berada pada kategori lemah.

## 3.3   Hasil Uji Hipotesis

## 3.3.1    Direct Effect
Berdasarkan olah data yang telah dilakukan, hasilnya dapat digunakan untuk menjawab hipotesis pada penelitian ini. Uji hipotesis pada penelitian ini dilakukan dengan melihat nilai T-Statistics dan nilai P-Values. Hipotesis penelitian dapat dinyatakan diterima apabila nilai P-Values < 0,05. Berikut adalah hasil uji hipotesis yang diperoleh dalam penelitian ini melalui direct effect.
Tabel 9. Uji Hipotesis Pengaruh Direct Effect Original sample (O) Standard Deviation (STDEV) Standard Deviation (STDEV) T-Statistic (|O/STDEV|) P Values Inflasi -> Harga Saham -0.162 -0.137 0.184 0.885 0.376 Nilai Tukar Rupiah -> Harga Saham -0.129 -0.109 0.166 0.774 0.439 Suku Bunga -> Harga Saham 0.133 0.120 0.143 0.934 0.350 Profitabilitas -> Harga Saham 0.200 0.205 0.074 2.697 0.007

## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Vol 4, No 2, Juni 2023, pp. 152 − 163 ISSN 2716-4128 (media online) DOI 10.47065/jbe.v4i2.3626 https://ejurnal.seminar-id.com/index.php/jbe
Pengujian  dalam  PLS  dilakukan  secara  statistik  setiap  hubungan  yang  dihipotesiskan  dilakukan  dengan menggunakan perhitungan menggunakan SmartPLS 4.0 dimana dalam hal ini dilakukan dengan metode boostrap terhadap sampel. Pengujian dengan bootstrap juga dimaksudkan untuk meminimalkan masalah ketidak normalan data penelitian. Hasil pengujian dengan bootsraping dari analisis PLS adalah :
a. Inflasi Terhadap Harga Saham
Konstruk eksogen inflasi memiliki hubungan pengaruh negatif (Original Sample = -0,162) dengan konstruk harga saham. Nilai t-statistik pada hubungan konstruk ini adalah 0.885 < 2.018, dan nilai  P-Values 0.376 > 0.05. Oleh karena  itu,  hipotesis  pertama  (H1)  yang  menyatakan  bahwa  inflasi  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  harga saham  dalam  sampel  tidak  terbukti  kebenarannya.  Hal  ini  bisa  terjadi  salah  satunya  disebabkan  karena  rata-rata tingkat inflasi Indonesia pada tahun 2019-2021 tidak berada pada kategori inflasi tinggi. Pada tahun 2019 angka fluktuasi adalah 2,72% dan tahun 2020 mengalami penurunan kembali menjadi 1,68%. Namun di tahun 2021 mulai ada peningkatan nilai inflasi menjadi 1,87%. Namun secara keseluruhan melihat dari target inflasi yang ditetapkan dapat terlihat bahawa nilai inflasi masih ada di bawah target yang telah ditetapkan. (Bi.go.id, 2023). Hasil penelitian ini  berlawanan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  (Dwijayanti,  2021)  yang  menyatakan  bahwa  inflasi  memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return harga saham namun hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan (Adikerta, 2020) yang menyatakan bahwa inflasi tidak berpengaruh terhadap harga saham.
b. Nilai Tukar Rupiah Terhadap Harga Saham
Konstruk eksogen nilai tukar rupiah memiliki hubungan pengaruh positif (Original Sample = 0,129) dengan konstruk harga saham. Nilai t-statistik pada hubungan konstruk ini adalah 0,774 < 2,08 dan nilai P-Values 0.439 > 0.05. Oleh karena itu, hipotesis kedua (H2) yang menyatakan bahwa nilai tukar rupiah memiliki pengaruh signifikan terhadap harga  saham  tidak  terbukti  kebenarannya.  Berdasarkan  penelitian,  didapatkan  hasil  bahwa  nilai  tukar  mata  uang Rupiah  terhadap  USD  tidak  mempengaruhi  harga  saham.  Ini  berarti  baik  terapresiasi  ataupun  terdepresiasinya Rupiah terhadap USD tidak mempengaruhi fluktuasi harga saham perusahaan sampel. Dari hasil ini dapat diberikan gambaran bahwa sebagian besar perusahaan sampel masih dapat melakukan beberapa upaya sehingga meskipun ada fluktuasi  pada  nilai  tukar  rupiah  tidak  terjadi  dampak  yang  berarti  bagi  harga  saham.  Penelitian  ini  berlawanan dengan penelitian (Dwijayanti, 2021)yang menyatakan bahwa nilai tukar rupiah memiliki pengaruh yang signifikan terhadap harga saham  sedangkan dilain sisi hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Sebo et al, 2021),yang menyatakan bahwa nilai tukar rupiah tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
c. Suku Bunga Terhadap Harga Saham
Konstruk  eksogen  suku  bunga  memiliki  hubungan  pengaruh  positif  (Original  Sample  =  0,133)  dengan  konstruk harga saham. Nilai t-statistik pada hubungan konstruk ini adalah 0.934 < 2.08, dan nilai P-Values 0,350 > 0.05. Oleh karena itu, hipotesis ketiga (H3) yang menyatakan bahwa suku bunga memiliki pengaruh signifikan terhadap harga saham tidak terbukti kebenarannya. Hal ini diduga terjadi karena mesti terjadi fluktuasi pada tingkat suku bunga kemampuan  perusahaan  dalam  mengumpulkan  laba  tidak  berubah  dan  berada  pada  posisi  stabil  yang  mana menjadikan pengaruhnya dari suku bunga terhadap harga saham menjadi tidak signifikan. Hasil penelitian ini sejalan dengan  penelitian  (Wiyono  et  al.,  2021)  namun  berlawanan  dengan  penelitian  (Nurasila,  et  al,  2020)  yang menyatakan bahwa suku bunga signifikan terhadap harga saham.
d. Profitabilitas Terhadap Harga Saham
Konstruk eksogen profitabilitas memiliki hubungan pengaruh positif (Original Sample = 0.200) dengan konstruk harga saham. Nilai t-statistik pada hubungan konstruk ini adalah 2,697 > 2.08 dan nilai P-Values 0.007 < 0.05. Oleh karena itu, hipotesis keempat (H4) yang menyatakan bahwa profitabilitas memiliki pengaruh signifikan terhadap harga  saham  terbukti  kebenarannya.  Berdasarkan  hasil  penelitian  ini  dapat  tergambar  bahwa  ada  kemampuan perusahaan perusahaan menghasilkan laba berada dalam tingkat yang cukup baik untuk dapat menarik minat investor sehingga  mampu  memberi  dampak  yang  signifikan  terhadap  harga  saham.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian (Adikerta, 2020) yang menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap harga saham  dan berlawanan  dengan  penelitian  (Umar  et  al,  2020)yang  menyatakan  bahwa  profitablitas  tidak  berpengaruh  secara signifikan terhadap harga saham.
e. Inflasi Terhadap Profitabilitas
Konstruk eksogen inflasi memiliki hubungan pengaruh positif (Original Sample  = 0,623) dengan konstruk harga saham. Nilai t-statistik pada hubungan konstruk ini adalah 2,241 > 2,08 dan nilai P-Values 0.025 < 0,05. Oleh karena itu,  hipotesis  kelima  (H5)  yang  menyatakan  bahwa  inflasi  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  profitabilitas terbukti  kebenarannya.  Mengulik  kembali  data  yang  dikeluarkan  oleh  situs  www.bi.go.id  Hal  ini  bisa  jadi disebabkan karena tingkat inflasi Indonesia pada tahun 2019-2021 tidak berada pada kategori inflasi tinggi. Pada
Original sample (O) Standard Deviation (STDEV) Standard Deviation (STDEV) T-Statistic (|O/STDEV|) P Values Inflasi -> Profitabilitas 0.623 0.682 0.278 2.241 0.025 Nilai Tukar Rupiah -> Profitabilitas -0.169 -0.121 0.186 0.909 0.364 Suku Bunga -> Profitabilitas -0.912 -0.927 0.247 3.695 0.001

## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Vol 4, No 2, Juni 2023, pp. 152 − 163 ISSN 2716-4128 (media online) DOI 10.47065/jbe.v4i2.3626 https://ejurnal.seminar-id.com/index.php/jbe
tahun 2019 angka fluktuasi adalah 2,72% dan tahun 2020 mengalami penurunan kembali menjadi 1,68%. Namun di tahun 2021 mulai ada peningkatan nilai inflasi menjadi 1,87%. Nilai inflasi yang rendah menandakan naiknya daya beli  investor  yang  berimbas  pada  pertumbuhan  nilai  profitabilitas  perusahaan  hal  ini  yang  diduga  mendukung pengaruh signifikan dari inflasi ke profitabilitas. Hal ini sejalan dengan penelitian (Fatma, 2019) yang menyatakan inflasi berpengaruh secara signifikan terhadap profitabilitas namun berlawanan dengan penelitian (Zuchrinata et al, 2019) yang menyatakan bahwa inflasi  berpengaruh tidak signifikan terhadap profitabilitas
f. Nilai Tukar Rupiah Terhadap Profitabilitas
Konstruk  eksogen  nilai  tukar  rupiah  memiliki  hubungan  pengaruh  negatif  (Original  Sample  =  -0,169)  dengan konstruk harga saham. Nilai t-statistik pada hubungan konstruk ini adalah 0,909 < 2,08 dan nilai P-Values 0.364 > 0,05.  Oleh  karena  itu,  hipotesis  keenam  (H6)  yang  menyatakan  bahwa  nilai  tukar  memiliki  pengaruh  signifikan terhadap  profitabilitas  tidak  terbukti  kebenarannya.  Sebagaimana  pada  pengaruhnya  terhadap  harga  saham,  Dari hasil ini dapat diberikan gambaran bahwa sebagian besar perusahaan sampel masih dapat melakukan beberapa upaya sehingga  meskipun  ada fluktuasi  pada  nilai  tukar rupiah  tidak  terjadi  dampak  yang berarti  terhadap  kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba. Hasil ini berlawanan dengan penelitian (Lestari et al, 2020) yang menyatakan nilai tukar mata uang berpengaruh secara signifikan terhadap profitabilitas namun sejalan dengan hasil penelitian (Fatma, 2019) yang menyatakan nilai tukar rupiah berpengaruh tidak signifikan terhadap profitabilitas
g. Suku Bunga Terhadap Profitabilitas
Konstruk eksogen suku bunga memiliki hubungan pengaruh negatif (Original Sample =     -0,912) dengan konstruk harga saham. Nilai t-statistik pada hubungan konstruk ini adalah 3,695 > 2,08 dan nilai P-Values 0.001 < 0,05. Oleh karena  itu,  hipotesis  ketujuh  (H7)  yang  menyatakan  bahwa  suku  bunga  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap profitabilitas terbukti kebenarannya. Apabila terjadi kenaikan tingkat suku bunga, maka pergerakan harga saham akan menurun, sebaliknya apabila terjadi penurunan tingkat suku bunga, maka harga saham akan naik. Sebagaimana telah disebutkan pada pengaruh suku bunga terhadap harga saham, keadaan suku bunga yang terus menurun selama masa periode penelitian menjadikan perusahaan mampu memaksimalkan keuntungan karena menurunnya tingkat suku  bunga  berefek  pada  penurunan  biaya  produksi  dan  distribusi  sehingga  variabel  suku  bunga  akan  berimbas secara signifikan terhadap kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba. Hasil ini sejalan dengan penelitian (Lestari  et  al,  2020)  yang  menyatakan  suku  bunga    berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  profitabilitas  namun berlawanan  dengan  dengan  hasil  penelitian  (Sugihyanto,  2021)  yang  menyatakan  suku  bunga  berpengaruh  tidak signifikan terhadap profitabilitas.

## 3.3.2    Indirect Effect
Uji hipotesis pada penelitian ini dilakukan dengan melihat nilai T-Statistics dan nilai P-Values. Hipotesis penelitian dapat dinyatakan diterima apabila nilai P-Value < 0,05. Berikut adalah hasil uji hipotesis yang diperoleh dalam penelitian ini yaitu :
Tabel 10. Uji Hipotesis Pengaruh Indirect Effect
a. Inflasi Terhadap Harga Saham Melalui Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening
Konstruk  eksogen  inflasi  memiliki  hubungan  pengaruh  positif  (Original  Sample  =  0,125)  dengan  konstruk  harga saham melalui intervening profitabilitas. Nilai t-statistik pada hubungan konstruk ini adalah 1,762 < 2.004, dan nilai P-Values 0.078 > 0.05. Oleh karena itu, hipotesis kedelapan (H8) yang menyatakan bahwa profitabilitas memediasi secara  signifikan  inflasi  terhadap  harga  saham  tidak  terbukti  kebenarannya.  Ini  dapat  terjadi  salah  satunya  karena meski nilai inflasi mengalami fluktuasi baik naik ataupun turun para investor lebih berfokus terhadap kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  ketimbang  keaadan  inflasi  yang  sedang  terjadi.    Hasil  ini  sejalan  dengan penelitian (Rahmatika et al, 2021) yang menyatakan inflasi yang di-intervening oleh profitabilitas tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham namun berlawanan dengan dengan hasil penelitian (Lafairi, 2022)yang menyatakan inflasi yang di-intervening oleh profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
b. Nilai Tukar Rupiah Terhadap Harga Saham Melalui Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening Konstruk eksogen nilai tukar rupiah memiliki hubungan pengaruh negatif (Original Sample = -0.034) dengan konstruk harga saham melalui intervening profitabilitas. Nilai t-statistik pada hubungan konstruk ini adalah 0.828 < 2.004, dan nilai  P-Values  0.408  >  0.05.  Oleh  karena  itu,  hipotesis  kesembilan  (H9)  yang  menyatakan  bahwa  profitabilitas
Original Sample (O) Standard Deviation (STDEV) Standard Deviation (STDEV) T-Statistic (|O/STDEV|) P Values Inflasi -> Profitabilitas - > Harga Saham 0.125 0.138 0.071 1.762 0.078 Nilai Tukar Rupiah -> Profitabilitas -> Harga Saham -0.034 -0.027 0.041 0.828 0.408 Suku Bunga -> Profitabilitas -> Harga Saham -0.183 -0.190 0.082 2.224 0.026

## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Vol 4, No 2, Juni 2023, pp. 152 − 163 ISSN 2716-4128 (media online) DOI 10.47065/jbe.v4i2.3626 https://ejurnal.seminar-id.com/index.php/jbe
memediasi secara signifikan nilai tukar rupiah terhadap harga saham tidak terbukti kebenarannya. Ini dapat terjadi salah satunya karena meski ada perubahan pada nilai tukar rupiah terhadap mata uang asing perusahaan masih dapat melakukan berbagai upaya dalam menghasilkan keuntungan, sehingga investor tidak perlu khawatir dengan keadaan nilai tukar karena perusahaan masih mampu untuk menghasilkan laba dengan baik. Hasil ini sejalan dengan penelitian (Lafairi, 2022)yang menyatakan nilai yang di-intervening oleh profitabilitas tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham namun berlawanan dengan dengan hasil penelitian (Lafairi, 2022) yang menyatakan nilai tukar yang di- intervening oleh profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
c. Suku Bunga Terhadap Harga Saham Melalui Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening
Konstruk  eksogen  suku  bunga  memiliki  hubungan  pengaruh  negatif  (Original  Sample  =  -0,183)  dengan  konstruk harga saham melalui intervening profitabilitas. Nilai t-statistik pada hubungan konstruk ini adalah 2,224 > 2.004, dan nilai  P-Values  0.026  <  0.05.  Oleh  karena  itu,  hipotesis  kesepuluh  (H10)  yang  menyatakan  bahwa  profitabilitas memediasi secara signifikan suku bunga terhadap harga saham terbukti kebenarannya. Ini dapat terjadi salah satunya karena tingkat suku bunga yang menurun berimbas pada kemampuan perusahaan menghasilkan laba kemudian dari peningkatn laba akan menjadi magnet yang menarik investor untuk berinvestasi dan kemudian berimbas pada naiknya harga saham. Dengan hasil tersebut, menjelaskan bahwa adanya variabel intervening yaitu profitabilitas ini mampu membuktikan pengaruhnya sebagai penghubung antara variabel suku bunga terhadap harga saham. Hasil ini sejalan dengan  penelitian  (Rahmatika  et  al,  2021)  yang  menyatakan  suku  bunga  yang  di-intervening  oleh  profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap harga saham namun berlawanan dengan dengan hasil penelitian (Vannia, 2022) yang menyatakan suku bunga yang di-intervening oleh profitabilitas tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham

## 4. KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  analisis  ditemukan  bahwa  Inflasi,  nilai  tukar  dan  suku  bunga  tidak  berpengaruh  signifikan  secara langsung terhadap harga saham sedangkan profitabilitas memiliki pengaruh signifikan secara langsung terhadap harga saham, kemudian untuk pengaruh langsung terhadap profitabilitas ditemukan bahwa inflasi dan suku bunga berpengaruh signifikan  terhadap  profitabilitas  sedang  nilai  tukar  tidak  berpengaruh  terhadap  profitabilitas.  Untuk  pengaruh  tidak langsung melalui variabel intervening ditemukan hasil bahwa suku bunga memiliki pengaruh yang signifikan terhadap harga saham setelah di-intervening oleh profit perusahaan sedangkan inflasi dan nilai tukar tidak berpengaruh signifikan terhadap  harga  saham  setelah  di-intervening  oleh  profit  perusahaan.  Berlandaskan  uraian  pemaparan  di  atas,  terdapat keterbatasan dalam penelitian ini yaitu masih terbatasnya waktu dalam waktu penelitian sehingga berkemungkinan kurang mendalamnya pembahasan yang disampaikan. Lebih lanjut, direkomendasikan untuk mematangkan perencanaan dalam melakukan penelitian serta menambah literatur untuk semakin memperkuat hasil dari penelitian yang dilakukan.

## REFERENCES
Adim,  M.,  Sri,  E.,  Herawati,  B.,  Nuraya,  N.,  Pendidikan  Guru,  P.,  &  Dasar,  S.  (2020).  Pengaruh  Model  Pembelajaran  Contextual Teaching And Learning (CTL) Menggunakan Media Kartu Terhadap Minat Belajar IPA Kelas IV SD. Jurnal Pendidikan Fisika Dan Sains (JPFS), 3(1), 6–12.
Al umar, A. ulil albab, & Nur Savitri, A. S. (2020). Analisis Pengaruh Roa, Roe, Eps Terhadap Harga Saham. Jurnal Analisa Akuntansi Dan Perpajakan, 4(2). https://doi.org/10.25139/jaap.v4i2.3051
Arya  Pering,  I.  M.  A.  (2020).  Kajian  Analisis  Jalur  Dengan  Structural  Equation  Modeling  (Sem)  Smart-Pls  3.0.  Jurnal  Ilmiah Satyagraha, 3(2), 28–48. https://doi.org/10.47532/jis.v3i2.177
Bi.go.id. (2022). Kurs Transaksi Bank Indonesia. Bi. Bi.go.id. (2023). Target Inflasi. Https://Www.Bi.Go.Id/Id/Statistik/Indikator/Target-Inflasi.Aspx.
Fatma, L. (2019). Pengaruh Inflasi dan Nilai Tukar Mata Uang Asing Terhadap Profitabilitas Perbankan Syariah di Indonesia.
Gultom,  D.  K.,  Manurung,  M., &  Sipahutar,  R.  P.  (2020).  Pengaruh  Current  Ratio  ,  Debt  To  Equity  Ratio  ,  Total  Asset  Turnover Terhadap Return On Assets Pada Perusahaan Sub Sektor Kosmetik Dan Barang Keperluan Rumah Tangga yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Humaniora, 4(1), 1–14.
I Made Angga Adikerta, N. A. (2020). Pengaruh  Inflasi, Return On Assets, Dan Debt To Equity Ratio Terhadap Harga Saham. E- Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 9(3), 968–987.
Idx.co.id. (2022). Indeks Saham Syariah Indonesia. Https://Www.Idx.Co.Id/Id/Idx-Syariah/Indeks-Saham-Syariah.
Kemenag.go.id. (2020). Opini Menjadi Muslim, Menjadi Indonesia (Kilas Balik Indonesia Menjadi Bangsa Muslim Terbesar) Menjadi Muslim,  Menjadi  Indonesia  (Kilas  Balik  Indonesia  Menjadi  Bangsa  Muslim  Terbesar).  Https://Kemenag.Go.Id/Read/Menjadi- Muslim-Menjadi-Indonesia-Kilas-Balik-Indonesia-Menjadi-Bangsa-Muslim-Terbesar-Xmo8a.
Kurniati,  intan, & Priyanto, A. A. (2022). Pengaruh Earning Per Share (EPS) dan Book Value Per Share (BVPS) Terhadap Harga Saham  PT  Telekomunikasi  Indonesia  TBK  Periode  2012-2021.  Formosa  Journal  of  Sustainable  Research,  1(3),  425–440. https://journal.formosapublisher.org/index.php/fjsr/article/view/910
Lafairi Rera, D. (2022). Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening Inflasi Dan Nilai Tukar Rupiah Terhadap Harga Saham Syariah Pada Jakarta Islamic Index (Profitability As A Intervening Variables Of Inflation And Rupiah Exchance Rate On Sharia Stock Prices In The Jakarta Islami. Jurnal Riset Akuntansi Dan Perbankan, 16(1), 597–608. www.idx.co.id
Lenaini,  I.  (2021).  Teknik  Pengambilan  Sampel  Purposive  Dan  Snowball  Sampling.  Jurnal  Kajian,  Penelitian  &  Pengembangan Pendidikan Sejarah, 6(1), 33–39. p-ISSN 2549-7332 %7C e-ISSN 2614-1167%0D
Lestari,  N.  F.  P.,  Nurhayati,  I.,  &  Supramono,  S.  (2020).  Pengaruh  Nilai  Tukar,  Inflasi  Dan  Suku  Bunga  Terhadap  Profitabilitas
Keuangan Perusahaan Sub Sektor Telekomunikasi. Manager : Jurnal Ilmu Manajemen, 3(1), 29.

## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Vol 4, No 2, Juni 2023, pp. 152 − 163 ISSN 2716-4128 (media online) DOI 10.47065/jbe.v4i2.3626 https://ejurnal.seminar-id.com/index.php/jbe
https://doi.org/10.32832/manager.v3i1.3829 Ni Made Ayu Dwijayanti. (2021). Pengaruh Nilai Tukar dan Inflasi Terhadap Harga Saham Perbankan Pada Masa Pandemi COVID- 19. Jurnal Bisnis & Kewirausahaan, 17(1), 2021. http://ojs.pnb.ac.id/index.php/JBK
Nugroho, G. A., & Hermuningsih, S. (2020). Pengaruh Kurs Rupiah, Inflasi Dan Suku Bunga Terhadap Return Saham Perusahaan Sektor  Jasa  Sub  Konstruksi  Dan  Bangunan  Pada  Bursa  Efek  Indonesia.  DERIVATIF:  Jurnal  Manajemen,  14(1),  38–43. https://doi.org/10.24127/jm.v14i1.438
Nurasila, E., Yudhawati, D., & Supramono, S. (2020). Pengaruh Inflasi Dan Suku Bunga Terhadap Harga Saham Pada Sektor Industri Barang Dan Konsumsi. Manager : Jurnal Ilmu Manajemen, 2(3), 389. https://doi.org/10.32832/manager.v2i3.3714
OJK. (2019). Mengenal Jenis-Jenis Indeks Saham. Https://Sikapiuangmu.Ojk.Go.Id/FrontEnd/CMS/Article/10508. Putri,  H.  T.  (2020).  Covid  19  dan  Harga  Saham  Perbankan  di  Indonesia.  Eksis:  Jurnal  Ilmiah  Ekonomi  Dan  Bisnis,  11(1),  6. https://doi.org/10.33087/eksis.v11i1.178
Rahmatika, S., & Feranita, N. V. (2021). Inflasi Dan Suku Bunga Terhadap Stock Return : Peran Mediasi Dari Roa. Economos:Jurnal Ekonomi Dan Bisnis, 4(2), 145–150.
Ratnaningtyas, H. (2020). Pengaruh Foreign Direct Investment, Inflasi, Bi Rate Dan Nilai Kurs Rupiah Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan  Indeks  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  Tahun  2010-2018  .  Mabiska  Jurnal  Sekolah  Tinggi  Ilmu  Ekonomi  Bisnis Indonesia, 5(1), 15.
Sanjaya, S., & Sipahutar, R. P. (2019). Pengaruh Current Ratio, Debt to Asset Ratio dan Total Asset Turnover terhadap Return  on Asset pada Perusahaan Otomotif dan Komponennya yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Riset Akuntansi Dan Bisnis, 19(2), 136–150. https://doi.org/10.30596/jrab.v19i2.4599
Saraswati, A., Halim, A., & Sari, A. R. (2020). Pengaruh Earning Per Share, Debt To Equity Ratio, Return on Asset, Price To Book Value, Dan Price Earning Ratio Terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bei Periode Tahun 2014-2015. Jurnal Riset Mahasiswa Akuntansi, 7(1), 1–14. https://doi.org/10.21067/jrma.v7i1.4234
Satriyo, S., Mangantar, M., & Maramis, J. B. (2021). Analisis Pengaruh Perubahan Kurs Rupiah/USD dan Suku Bunga terhadap Indeks LQ45 di Bursa Efek Indonesia pada Tahun 2015-2020. EMBA (Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi), 9(4), 1003–1014.
Sebo, S. S., & Nafi, M. (2021). Pengaruh Inflasi, Nilai Tukar, Suku Bunga, Dan Volume Transaksi Terhadap Harga Saham Perusahaan Pada Kondisi Pandemi Covid-19. Jurnal Akuntansi Dan Perpajakan, 6(2), 113–126. https://doi.org/10.26905/ap.v6i2.5358
Simanungkalit, E. F. B. (2020). Pengaruh Inflasi Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Di Indonesia. Journal of Management, 13(3), 327– 340.
Sugihyanto,  T.  (2021).  Pengaruh  Inflasi,  Suku  Bunga,  Roa  Dan  Market  Share  Terhadap  Profitabilitas  Pada  Bank  Umum  Syariah. Sustainabilty Accounting and Finance Journal (SAFJ), 1(1), 12–17. https://doi.org/10.52496/safj-v1.i1.pp12-17
Sunaryo. (2020). Pengaruh Volume Offer Saham Terhadap Harga Saham (Studi Empiris Pada Saham-Saham Jakarta Islamic Index Di Bursa Efek Indonesia Periode Januari – April 2020). Kinerja Jurnal Ekonomi Dan Bisnis, 2(2).
Vannia Aprillia Sary. (2022). Pengaruh Inflasi, Tingkat Suku Bunga Dan Struktur Modal Terhadap Return Saham Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening Yang Terdapat Di Bursa Efek Indonesia.
Wiyono,  G.,  Rinofah,  R.,  &  Sc,  M.  (2021).  Pengaruh  Nilai  Tukar  ,  Suku  Bunga  SBI  dan  Inflasi  Terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmiah Manajemen, 9(2), 211–220. https://doi.org/10.37641/jimkes.v9i2.448
Zaluchu, S. E. (2020). Strategi Penelitian Kualitatif dan Kuantitatif Di Dalam Penelitian Agama. Evangelikal: Jurnal Teologi Injili Dan Pembinaan Warga Jemaat, 4(1), 28. https://doi.org/10.46445/ejti.v4i1.167
Zuchrinata, F. A., & Yunita, I. (2019). Pengaruh Inflasi, Suku Bunga Bank Indonesia, Debt to Equity Ratio, Ukuran Perusahaan  dan Umur Perusahaan terhadap profitabilitas Perusahaan Sub Sektor Pertambanagan Batubara yang Terdaftar di BEI Tahun 2013-2017. JIM UPB (Jurnal Ilmiah Manajemen Universitas Putera Batam), 7(2), 189–198. https://doi.org/10.33884/jimupb.v7i2.1232