The  Role  Of  Incremental  Capital  Output  Ratio  In  Measuring  Capital  Efficiency  On Economic Growth
Peran Incremental Capital Output Ratio Untuk Mengukur Efisiensi Modal Terhadap
Pertumbuhan Ekonomi
Taufik Muhammad Irfan¹*, Daryono² Universitas Muhammadiyah Surakarta, Indonesia 1,2 taufikmirfan15@gmail.com 1 * , daryono51@ymail.com 2
* Corresponding Author

## ABSTRACT
This study discusses the role of Incremental Capital Output Ratio (ICOR) in measuring the efficiency of capital allocation and its impact on economic growth in Indonesia from 2008 to 2023. ICOR is used to evaluate the relationship between additional output and additional capital in an economy. Data analysis shows that ICOR varies from year to year, reflecting fluctuations in capital allocation efficiency. The results show  that  a  decrease  in  ICOR  value  corresponds  to  an  increase  in  efficiency  in  capital  use  to  achieve significant economic growth. Multiple linear regression analysis also revealed that ICOR has a significant influence  on  economic  growth,  where  changes  in  capital  allocation  efficiency  affect  overall  economic performance.  In  addition,  interest  rates  also  have  a  significant  impact  on  economic  growth,  with  an increase in interest rates tending to inhibit economic activity and Gross Domestic Product (GDP) growth. The implication of this study is the importance of capital allocation efficiency management and interest rates in designing economic policies to support sustainable economic growth in Indonesia.
Keywords: Incremental Capital Output Ratio, Investment, Economic Growth .

## ABSTRAK
Penelitian ini membahas peran Incremental Capital Output Ratio (ICOR) dalam mengukur efisiensi alokasi modal dan dampaknya terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia dari tahun 2008 hingga 2023. ICOR digunakan untuk mengevaluasi hubungan antara tambahan output dan tambahan modal dalam suatu perekonomian. Analisis data menunjukkan bahwa ICOR bervariasi dari tahun ke tahun, mencerminkan fluktuasi efisiensi alokasi modal. Hasil penelitian menunjukkan bahwa penurunan nilai ICOR berhubungan dengan  peningkatan  efisiensi  dalam  penggunaan  modal  untuk  mencapai  pertumbuhan  ekonomi  yang signifikan.  Analisis  regresi  linier  berganda  juga  mengungkapkan  bahwa  ICOR  memiliki  pengaruh  yang signifikan  terhadap  pertumbuhan  ekonomi,  di  mana  perubahan  dalam  efisiensi  alokasi  modal memengaruhi kinerja ekonomi secara keseluruhan. Selain itu, suku bunga juga memiliki dampak yang signifikan  terhadap  pertumbuhan  ekonomi,  dengan  peningkatan  suku  bunga  cenderung  menghambat aktivitas  ekonomi  dan  pertumbuhan  Produk  Domestik  Bruto  (PDB).  Implikasi  penelitian  ini  adalah pentingnya  manajemen  efisiensi  alokasi  modal  dan  suku  bunga  dalam  merancang  kebijakan  ekonomi untuk mendukung pertumbuhan ekonomi yang berkelanjutan di Indonesia.
Kata Kunci: Incremental Capital Output Ratio, Investasi, Pertumbuhan ekonomi .

## 1. Pendahuluan
Pertumbuhan  ekonomi  merupakan  fokus  utama  bagi  setiap  negara  dalam  upaya meningkatkan  kesejahteraan  masyarakatnya  (Khan  &  Reinhart,  1990).  Dalam  perencanaan pembangunan ekonomi, tujuan pertumbuhan ekonomi telah ditetapkan, salah satunya berasal dari investasi (Zou, 2006). Oleh karena itu, untuk mengukur pencapaian target pertumbuhan ekonomi, diperlukan indikator yang terkait dengan investasi. Salah satu indikator yang relevan adalah Incremental  Capital  Output  Ratio (ICOR),  yang  menghubungkan  tambahan  output dengan  tambahan  modal  (Mahmud,  2008).  Menurut  penelitian  (Fafurida  et  al.,  2023) Incremental  Capital  Output  Ratio  (ICOR) adalah  ukuran  yang  menunjukkan  hubungan  antara investasi  dan  Produk  Domestik  Bruto  (GDP),  yang  digunakan  sebagai  indikator  makro  untuk
mengukur tingkat efisiensi perekonomian suatu negara. Selain itu dalam penelitian (Yamani, 2022) ICOR adalah jumlah yang menunjukkan hubungan antara jumlah peningkatan output (ΔY) yang dihasilkan dari peningkatan tertentu dalam stok modal (ΔK), atau juga dapat digambarkan sebagai K/ΔY. Semakin rendah nilai ICOR, semakin tinggi tingkat efisiensi investasi akan menjadi. Sebaliknya, semakin tinggi nilai ICOR, semakin rendah tingkat efisiensi investasi di suatu negara atau  wilayah.  ICOR  menawarkan  pemahaman  tentang  efisiensi  alokasi  modal  suatu perekonomian  dengan  mengukur  jumlah  tambahan  modal  yang  dibutuhkan  untuk menghasilkan satu unit tambahan output (Susilowati, 2012).
Model Harrod-Domar menetapkan hubungan antara tambahan stok modal dan output ekonomi,  yang  dikenal  sebagai  ICOR  (Zrilic,  2023).  Penggunaan  perhitungan  ICOR  bertujuan untuk  menilai  kebutuhan  investasi  yang  diperlukan  untuk  mencapai  tingkat  pertumbuhan ekonomi tertentu, serta untuk mengevaluasi efisiensi investasi yang telah dilakukan di suatu wilayah atau negara dalam periode waktu tertentu (Junaidi et al., 2023). Oleh karena itu, ICOR tidak hanya berfungsi sebagai alat untuk menganalisis efisiensi penggunaan modal, tetapi juga sebagai barometer untuk mengukur kinerja ekonomi suatu negara secara keseluruhan. ICOR menjadi  sangat  relevan  karena  memberikan  wawasan  yang  mendalam  tentang  faktor-faktor yang  memengaruhi  pertumbuhan  ekonomi  suatu  negara,  serta  memberikan  panduan  bagi pengambilan keputusan kebijakan ekonomi (Mazllami, 2021). Pemerintah dapat merencanakan kebijakan investasi dan pengembangan ekonomi yang lebih efektif, yang pada gilirannya dapat meningkatkan kesejahteraan masyarakat secara keseluruhan (Junaidi et al., 2023).
Pertumbuhan  ekonomi  sendiri  tak  terlepas  dari  peran  penanaman  modal,  sebuah elemen  kunci  bagi  perekonomian  suatu  negara  atau  wilayah  (Silvia  et  al.,  2013).  Menerut penelitian (Purnomo, 2020) investasi sektor swasta diyakini lebih produktif daripada investasi sektor  publik  karena  memiliki  insentif  untuk  menghasilkan  keuntungan  dan  meningkatkan pendapatan. Penanaman modal memiliki dampak yang signifikan terhadap pembangunan dan pertumbuhan  ekonomi,  baik  di  tingkat  nasional  maupun  regional  (Fah  &  Djati,  2022).  Hasil penelitian  (Tajuddin,  2021)menyatakan  bahwa  Di  Indonesia,  penanaman  modal  memainkan peran penting dalam mendorong pertumbuhan ekonomi secara keseluruhan. Investasi menjadi salah satu mesin penggerak pertumbuhan ekonomi.
Investasi memiliki peran yang sangat vital dalam perekonomian. Pentingnya investasi dapat dilihat dari dua sudut pandang(Silvia et al., 2013). Pertama, sebagai komponen besar dan fluktuatif  dari  pengeluaran,  investasi  sering  kali  menjadi  penunjuk  utama  perubahan  dalam permintaan agregat, yang pada gilirannya memengaruhi siklus bisnis (Koyongian et al., 2019). Kedua, investasi juga berkaitan dengan akumulasi modal. Dengan meningkatkan investasi dalam bangunan  dan  peralatan,  ini  dapat  meningkatkan  kapasitas  produksi  dan  mendorong pertumbuhan ekonomi jangka panjang. Oleh karena itu, investasi memiliki dua peran penting, yaitu  memengaruhi  output  dalam  jangka  pendek  melalui  pengaruhnya  terhadap  permintaan agregat, dan memengaruhi pertumbuhan output dalam jangka panjang melalui pembentukan modal pada kapasitas produksi dan penawaran agregat (Fitri, 2022).
Berdasarkan  penelitian  yang  telah  dilakukan  oleh  (Purwadi  &  Jamaluddin, 2020)memberikan  gambaran  tentang  peran Incremental  Capital  Output  Ratio (ICOR)  dalam mengukur  efisiensi  modal  terhadap  pertumbuhan  ekonomi.  Hasil  penelitian  (Wulandari  & Nasikh,  2022)menunjukkan  bahwa  ICOR  memiliki  pengaruh  positif  terhadap  pertumbuhan ekonomi  di  Indonesia,  namun  belum  ada  penelitian  yang  mendalam  tentang  faktor-faktor spesifik  yang  memengaruhi  nilai  ICOR  di  berbagai  konteks  ekonomi  di  Indonesia.  Dalam penelitian  (Mazllami,  2021)  Analisis  yang  lebih  mendalam  tentang  faktor-faktor  seperti kebijakan investasi, regulasi, dan suku bunga yang memengaruhi efisiensi alokasi modal dapat memberikan  wawasan  yang  lebih  komprehensif  tentang  hubungan  antara  ICOR  dan pertumbuhan ekonomi. Selain itu, penelitian (Onainor, 2019) cenderung memfokuskan pada efek  langsung  ICOR  terhadap  pertumbuhan  ekonomi,  namun  belum  ada  penelitian  yang
mempertimbangkan dampak interaksi antara ICOR dengan faktor-faktor lain seperti suku bunga. Dengan penelitian ini di masa depan dapat memberikan kontribusi yang lebih signifikan dalam pemahaman  tentang  peran  ICOR  dalam  mengukur  efisiensi  modal  dan  dampaknya  terhadap pertumbuhan  ekonomi,  serta  merumuskan  kebijakan  ekonomi  yang  lebih  efektif  untuk mendorong pertumbuhan yang berkelanjutan di Indonesia.
Berdasarkan  latarbelakang  penelitian,  maka  penelitian  ini  memiliki  beberapa  tujuan diantaranya  adalah:  1)  Untuk  menganalisis  ICOR  di  Indonesia  pada  tahun  2008-2023;  2) menganalisis  Pengaruh  ICOR,  Investasi,  Suku  Bunga  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  di Indonesia pada tahun 2008 – 2023.

## 2. Metode Penelitian
Penelitian ini menggunakan metode analisis ICOR dan regresi linier berganda yang di modifikasi  berdasarkan  penelitian  Wulandari  &  Nasikh,  2022.  Fungsi  dari  kedua  metode  ini sangat  berbeda  namun  saling  melengkapi  dalam  analisis  ekonomi.  Dimana  analisis  ICOR digunakan untuk mengukur efisiensi alokasi modal dalam menghasilkan pertambahan output. Dengan  memperhitungkan  perbandingan  antara  tambahan  modal  yang  diperlukan  dan tambahan output yang dihasilkan, analisis ICOR memberikan wawasan yang penting tentang bagaimana efisien penggunaan modal dalam mencapai pertumbuhan ekonomi (Yamani, 2022).
Di sisi lain, regresi linier berganda digunakan untuk memahami hubungan antara dua atau lebih variabel independen dengan satu variabel dependen. Dalam konteks ekonomi, regresi linier  berganda  dapat  digunakan  untuk  mengidentifikasi  faktor-faktor  yang  mempengaruhi pertumbuhan  ekonomi,  seperti  investasi,  suku  bunga,  dan  ICOR  atau  faktor-faktor  eksternal seperti kebijakan pemerintah atau kondisi pasar global (Fafurida et al., 2023).
Analisis  regresi  linier  berganda  tidak  hanya  digunakan  untuk  mengukur  kekuatan hubungan  antara  dua  variabel,  tetapi  juga  untuk  mengidentifikasi  faktor-faktor  yang mempengaruhi pertumbuhan ekonomi secara keseluruhan. Persamaan regresi linier berganda dilakukan  untuk  mengetahui  pengaruh  berbagai  faktor  seperti  investasi,  suku  bunga,  dan Incremental  Capital  Output  Ratio (ICOR)  terhadap  pertumbuhan  ekonomi.  Dalam  konteks regresi linier berganda seperti yang disajikan dalam persamaan ini adalah sebagai berikut: PDB t = β 0 + β 1 OCR 1t + β 2 LogINV 2t + β 3 Suku_Bunga 3t + ε t Dimana : • PDB t adalah nilai PDB pada waktu t
• OCR t, INV t , Suku_Bunga t , adalah nilai variabel independen (misalnya investasi, suku bunga, dan Incremental Capital Output Ratio) pada waktu t .
• β0 adalah konstanta (intersep).
• β 1, β 2, dan β 3 adalah koefisien regresi yang menunjukkan pengaruh masing-masing variabel independen terhadap PDB.
• Ε t adalah  kesalahan  acak  pada  waktu t ,  yang  mewakili  faktor-faktor  yang  tidak  dapat dijelaskan oleh model.
Adapun proses dalam penelitian ini juga menggunakan uji t dan uji R 2 yang di gunakan untuk  mengevaluasi  signifikansi  dan  kecocokan  model  regresi.  Uji  t  digunakan  untuk mengevaluasi signifikansi koefisien regresi individual dalam persamaan regresi. Nilai t-statistik yang besar menunjukkan bahwa koefisien regresi tersebut signifikan secara statistik berbeda dari nol, yang menunjukkan bahwa variabel independen yang bersangkutan memiliki pengaruh yang signifikan terhadap variabel dependen.
Selain itu, uji R 2 digunakan untuk mengevaluasi kecocokan model secara keseluruhan. R 2 mengukur proporsi variabilitas dalam variabel dependen yang dapat dijelaskan oleh variabel independen  dalam  model  regresi.  Semakin  tinggi  nilai R 2 ,  semakin  baik  model  regresi  dapat menjelaskan  variasi  dalam  variabel  dependen.  Namun,  perlu  diingat  bahwa R 2 tidak
menunjukkan penyebab dan akibat, tetapi hanya mengukur sejauh mana model regresi cocok dengan data yang diamati:

## 3. Hasil dan Pembahasan
Analisis Incremental Capital Output Ratio (ICOR) di Indonesia tahun 2008-2023 Analisis ICOR (Incremental Capital Output Ratio) digunakan untuk mengevaluasi efisiensi alokasi  modal  dalam  menghasilkan  pertambahan  output.  ICOR  dihitung  dengan  membagi pertambahan investasi (dalam hal ini, tambahan modal) dengan pertambahan output ekonomi (Onainor, 2019).
PDB  (Produk  Domestik  Bruto)  dan  PMA  (Penanaman  Modal  Asing)  memiliki  peran penting dalam evaluasi efisiensi alokasi modal dalam mencapai pertumbuhan ekonomi, seperti yang tercermin dalam analisis ICOR (Incremental Capital Output Ratio) (Mazllami, 2021). PDB, sebagai ukuran output ekonomi suatu negara, memberikan gambaran tentang seberapa efisien modal digunakan dalam menghasilkan pertumbuhan ekonomi (Onainor, 2019). Penurunan ICOR yang  sejalan  dengan  pertumbuhan  PDB  yang  kuat  menandakan  efisiensi  dalam  penggunaan modal  untuk  mencapai  pertumbuhan  ekonomi  yang  signifikan.  Di  sisi  lain,  PMA  merupakan sumber  investasi  modal  dari  investor  asing  yang  berkontribusi  pada  pertumbuhan  ekonomi (Fitri,  2022).  Analisis  hubungan  antara  investasi  PMA  dengan  pertumbuhan  output  ekonomi (PDB) memungkinkan pemahaman tentang efisiensi modal asing dalam mencapai pertumbuhan ekonomi  yang  diinginkan.  Penurunan  ICOR  dengan  investasi  PMA  yang  efisien  dapat menunjukkan  efisiensi  dalam  penggunaan  modal  asing  tersebut.  Perkembangan  ICOR  di Indonesia pada tahun 2008-2023 dapat dilihat pada tabel berikut:
Tabel 1. Perkembangan ICOR di Indonesia Tahun Investasi (PMA) PDB atas harga berlaku (Triliun) D PDB ICOR 2008 9.318.453.650 4.951.357 1.000.464 3,7 2009 4.877.369.178 5.613.442 662.085 5,4 2010 15.292.009.411 6.864.133 1.250.691 4,1 2011 20.564.938.227 7.831.726 967.593 4 2012 21.200.778.608 8.615.705 783.979 4,1 2013 23.281.742.362 9.546.134 930.430 4,5 2014 25.120.732.060 10.569.705 1.023.571 5 2015 19.779.127.977 11.526.333 956.628 4,79 2016 4.541.713.739 12.401.729 875.396 6,73 2017 20.510.310.832 13.589.826 1.188.097 6,75 2018 18.909.826.044 14.838.756 1.248.930 6,44 2019 24.993.551.748 15.832.657 993.901 6,87 2020 19.175.077.748 15.443.353 - 389.304 -15,12 2021 21.213.080.330 16.976.751 1.533.398 8,16 2022 24.702.029.705 19.588.090 2.611.339 6,02 2023 21.968.170.000 20.892.377 1.304.287 6,33 Sumber: Badan Pusat Statistik Data  yang  disajikan  menyoroti  peran Incremental  Capital  Output  Ratio (ICOR)  dalam mengukur  efisiensi  modal  dalam  mendorong  pertumbuhan  ekonomi.  ICOR  adalah  indikator makroekonomi  yang  menunjukkan  seberapa  efisien  alokasi  modal  dalam  menghasilkan pertumbuhan ekonomi, diukur dengan rasio antara perubahan investasi (PMA) dan perubahan
output  ekonomi  (PDB)  (Purwadi  &  Jamaluddin,  2020).  Data  tersebut  mencakup  periode  dari tahun  2008  hingga  2023,  dan  memberikan  gambaran  yang  jelas  tentang  hubungan  antara investasi, pertumbuhan ekonomi, dan efisiensi alokasi modal.
Dalam analisis data tersebut, dapat diamati bahwa ICOR bervariasi dari tahun ke tahun, mencerminkan fluktuasi dalam efisiensi alokasi modal dalam mencapai pertumbuhan ekonomi. Sebagai contoh, pada tahun 2008, ICOR memiliki nilai sebesar 3,7, yang menunjukkan bahwa setiap unit tambahan investasi menghasilkan pertumbuhan ekonomi sebesar 3,7 unit. Namun, nilai  ICOR  meningkat  pada  tahun-tahun  berikutnya,  mencapai  puncaknya  pada  tahun  2021 dengan nilai 8,16.
Tren  ini  menggambarkan  adanya  variasi  dalam  efisiensi  alokasi  modal  dari  tahun  ke tahun. Penurunan nilai ICOR biasanya menandakan peningkatan efisiensi dalam penggunaan modal  untuk  menghasilkan  pertumbuhan  ekonomi,  sementara  kenaikan  nilai  ICOR menunjukkan  kurangnya  efisiensi  dalam  alokasi  modal  tersebut  (Suparmono,  2021).  Dalam konteks  data  ini,  penurunan  efisiensi  alokasi  modal  dapat  dipengaruhi  oleh  berbagai  faktor seperti fluktuasi pasar, kebijakan pemerintah, atau perubahan dalam kondisi ekonomi global (Junaidi et al., 2023).
Peran ICOR dalam mengukur efisiensi modal dalam mendorong pertumbuhan ekonomi, pemerintah dan para pengambil kebijakan dapat menggunakan indikator ini sebagai alat untuk mengevaluasi kinerja ekonomi dan mengidentifikasi area-area di mana efisiensi alokasi modal dapat  ditingkatkan  (Leibenstein,  1966).  Dengan  demikian,  ICOR  memainkan  peran  penting dalam  proses  pengambilan  keputusan  ekonomi  dan  pembangunan  ekonomi  secara keseluruhan.
Analisi Regresi Linier berganda
Dari  hasil  penelitian  hubungan  antara  Produk  Domestik  Bruto  (PDB)  dan  variabel independen,  seperti  suku  bunga, Incremental  Capital  Output  Ratio (ICOR),  dan  investasi, terungkap beberapa wawasan yang penting tentang dinamika ekonomi suatu negara. Analisis regresi  ini  bertujuan  untuk  memahami  pengaruh  variabel-variabel  independen  tersebut terhadap  kinerja  ekonomi,  yang  direpresentasikan  oleh  PDB.  Suku  bunga  (SB),  ICOR,  dan investasi merupakan faktor-faktor kunci yang mempengaruhi kondisi ekonomi suatu negara, dan oleh  karena  itu,  pemahaman  yang  mendalam  tentang  hubungan  mereka  dengan  PDB  dapat memberikan  pandangan  yang  lebih  komprehensif  tentang  kesehatan  ekonomi  suatu  negara. Dengan demikian, hasil regresi ini memberikan landasan analitis yang kuat untuk mendiskusikan faktor-faktor  yang  memengaruhi  pertumbuhan  ekonomi  dan  efisiensi  alokasi  modal  dalam mendukung pertumbuhan ekonomi yang berkelanjutan. Berikut ini adalah tabel hasil estimasi penelitian:
Tabel 2. Hasil Estimasi Regresi Linier berganda Variabel Koefisien Standar Error t-statistik Prob C 7.582663 1.705166 4.446876 0.0008 ICOR 0.004086 0.026928 1.589873 0.0462 LOGINV 0.286735 0.161510 1.775344 0.1012 SB -0.082909 0.026013 -3.187233 0.0078 R-squared 0.608760 F-statistic 26.22389 Prob(F-statistic) 0.008569
Sumber : Olah data sekunder, 2024 Dari hasil regresi, maka dapat diperoleh hasil persamaan sebagai berikut:
LogPDB = 7.582663 + 0.004086ICOR + 0.286735LogInv - 0.082909SB + ε Hasil ini menginterpretasikan bahwa pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen, yang dalam kasus ini adalah logaritma dari Produk Domestik Bruto (LogPDB). Hasil
menunjukkan bahwa koefisien untuk konstanta (C) adalah sebesar 7.582663, dengan standar error sebesar 1.705166 dan t-statistik sebesar 4.446876, yang secara signifikan berbeda dari nol pada  tingkat  kepercayaan  99%.  Ini  menunjukkan  bahwa  secara  keseluruhan,  model  regresi adalah signifikan secara statistik.
Selanjutnya, variabel ICOR memiliki koefisien sebesar 0.004086, dengan standar error sebesar 0.026928 dan t-statistik sebesar 1.589873 dan memiliki nilai signifikan secara statistik pada tingkat kepercayaan 95%, dengan nilai probabilitas sebesar 0.0462. Hal ini menunjukkan bahwa perubahan dalam efisiensi alokasi modal, yang diukur oleh ICOR, memiliki dampak yang signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi, seperti yang direpresentasikan oleh PDB (Onainor, 2019). Oleh karena itu, pemantauan dan pengelolaan efisiensi penggunaan modal dalam proses produksi  menjadi  penting  dalam  upaya  untuk  mendukung  pertumbuhan  ekonomi  yang berkelanjutan (Maria et al., 2021). Dengan mengetahui bahwa ICOR memiliki pengaruh yang signifikan terhadap kinerja ekonomi, kebijakan dan strategi ekonomi dapat difokuskan untuk meningkatkan efisiensi alokasi modal, yang dapat menghasilkan pertumbuhan ekonomi yang lebih baik dalam jangka panjang (Purwadi & Jamaluddin, 2020).
Hasil  regresi  dalam  penelitian  ini  menunjukan  bahwa  variabel  logaritma  investasi (LOGINV)  memiliki  koefisien  sebesar  0.286735.  Koefisien  ini  mengindikasikan  bahwa  setiap peningkatan satu unit dalam nilai logaritma investasi akan menyebabkan peningkatan sebesar 0.286735 dalam logaritma dari Produk Domestik Bruto (LogPDB), dengan mempertimbangkan variabel-variabel  independen  lainnya  dalam  model.  Standar  error  sebesar  0.161510 menunjukkan  seberapa  akurat  estimasi  koefisien  ini,  sedangkan  t-statistik  sebesar  1.775344 menunjukkan  seberapa  jauh  nilai  koefisien  tersebut  berbeda  dari  nol  dalam  satuan  standar error. Namun, dengan nilai probabilitas sebesar 0.1012, variabel LOGINV tidak signifikan secara statistik pada tingkat kepercayaan 95%.
Sementara itu, suku bunga (SB) memiliki koefisien sebesar -0.082909, dengan standar error sebesar 0.026013 dan t-statistik sebesar -3.187233. Koefisien negatif ini signifikan secara statistik pada tingkat kepercayaan 99%, dengan nilai probabilitas sebesar 0.0078. Suku bunga memiliki hubungan yang nefatif terhadap dengan Produk Domestik Bruto (PDB).
Hal  ini  dikarenakan  Ketika  suku  bunga  naik,  cenderung  terjadi  penurunan  dalam aktivitas  ekonomi  yang  tercermin  dalam  PDB.  Hal  ini  terjadi  karena  suku  bunga  yang  tinggi meningkatkan  biaya  pinjaman  bagi  perusahaan  dan  individu,  sehingga  mengurangi  insentif untuk  berinvestasi  dalam  proyek-proyek  produktif  atau  untuk  melakukan  pembelian  besar seperti  properti  dan  kendaraan.  Dampaknya,  penurunan  investasi  dan  konsumsi  ini  dapat mengurangi permintaan agregat dalam perekonomian, yang pada gilirannya dapat menghambat pertumbuhan  PDB  (Syariah  &  Ilmu,  2011).  Selain  itu,  suku  bunga  yang  tinggi  juga  dapat meningkatkan biaya pinjaman bagi pemerintah, yang dapat mengurangi kemampuannya untuk melakukan  investasi  dalam  infrastruktur  atau  program-program  lain  yang  dapat  mendorong pertumbuhan  ekonomi.  Dengan  demikian,  hubungan  langsung  antara  suku  bunga  dan  PDB adalah negatif, di mana peningkatan suku bunga cenderung menghambat aktivitas ekonomi dan pertumbuhan PDB, sementara penurunan suku bunga dapat merangsang aktivitas ekonomi dan mendukung pertumbuhan ekonomi yang lebih kuat (Mahmud, 2008).
Kemudian,  nilai  R-squared  sebesar  0.608760  menunjukkan  bahwa  sekitar  61% variabilitas  dalam  logaritma  PDB  dapat  dijelaskan  oleh  variabel-variabel  independen  dalam model. Nilai F-statistic sebesar 26.22389 adalah indikator signifikansi keseluruhan model regresi, dengan  nilai  probabilitas  sebesar  0.008569,  yang  menunjukkan  bahwa  model  secara keseluruhan adalah signifikan secara statistik.

## 4. Penutup Kesimpulan
Dari  hasil  pembahasan  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  analisis  ICOR (Incremental Capital  Output  Ratio) digunakan  untuk  mengevaluasi  efisiensi  alokasi  modal  dalam menghasilkan pertambahan output. PDB (Produk Domestik Bruto) dan PMA (Penanaman Modal Asing)  memiliki  peran  penting  dalam  evaluasi  efisiensi  alokasi  modal  dalam  mencapai pertumbuhan  ekonomi.  Penurunan  ICOR  sejalan  dengan  pertumbuhan  PDB  yang  kuat menandakan efisiensi dalam penggunaan modal untuk mencapai pertumbuhan ekonomi yang signifikan. PMA juga berkontribusi pada efisiensi modal asing dalam pertumbuhan ekonomi.
Selain itu, berdasarkan hasil estimasi regresi linier berganda maka dapat disimpulkan bahwa  hasil  logaritma  investasi  (LOGINV)  tidak  signifikan  secara  statistik  pada  tingkat kepercayaan 95%. Namun, suku bunga (SB) memiliki hubungan negatif yang signifikan terhadap PDB. Ketika suku bunga naik, aktivitas ekonomi cenderung menurun karena biaya pinjaman yang tinggi  mengurangi  investasi  dan  konsumsi.  Variabel  ICOR  menunjukkan  dampak  signifikan terhadap  pertumbuhan  ekonomi,  menyoroti  pentingnya  efisiensi  alokasi  modal  dalam mendukung pertumbuhan.

## Daftar Pustaka
Badan Pusat Statistik. (2024). Siaran Pers BPS- Pertumbuhan Ekonomi Indonesia Triwulan IV- 2023. 13, 1–16.
Fafurida, F., Utomo, A., & Kuncoro, H. (2023). What Factors Influence the Incremental Capital Output Ratio in 8 Asean Countries? Economic Computation and Economic Cybernetics Studies and Research, 57(4), 91–108. https://doi.org/10.24818/18423264/57.4.23.06 Fah, A., & Djati, S. T. (2022). Analisis Efektivitas Investasi Daerah Terhadap Pembentukan Produk Domestik Regional Bruto: Studi Kasus di Kota Tegal. Jurnal Dinamika Ekonomi Rakyat, 1(2), 22–37. https://doi.org/10.24246/dekat.v1i2.10100
Fitri, R. A. (2022). the Effect of Foreign Direct Investment, Inflation, and Export on Economic Growth in Indonesian. Marginal : Journal of Management, Accounting, General Finance and International Economic Issues, 2(1), 109–125. https://doi.org/10.55047/marginal.v2i1.365
Junaidi, J., Silvia, V., & Abrar, M. (2023). The Effect of Incremental Capital Output Ratio (ICOR), Labor  Force  Participation  Rate  (TPAK)  and  Index  Human  Development  (IPM)  Against Economic  Growth  in  Indonesia.  International  Journal  of  Social  Science  and  Human Research, 6(08), 4806–4812. https://doi.org/10.47191/ijsshr/v6-i8-27
Khan, M. S., & Reinhart, C. M. (1990). Private investment and economic growth in developing countries.  World  Development,  18(1),  19–27.  https://doi.org/10.1016/0305- 750X(90)90100-C
KOYONGIAN,  C.  L.,  KINDANGEN,  P.,  &  KAWUNG,  G.  M.  V.  (2019).  Pengaruh  Pengeluaran Pemerintah,  Investasi,  Dan  Tenaga  Kerja  Terhadap  Pertumbuhan  Ekonomi  Di  Kota Manado.  Jurnal  Pembangunan  Ekonomi  Dan  Keuangan  Daerah,  19(4),  1–15. https://doi.org/10.35794/jpekd.17664.19.4.2017
Leibenstein, H. (1966). Incremental Capital-Output Ratios and Growth Rates in the Short Run.
The Review of Economics and Statistics, 48(1), 20. https://doi.org/10.2307/1924854 Mahmud, M. F. (2008). Incremental Capital Output Ratio: Barometer Efisiensi Perekonomian Nasional.  Jurnal  Ekonomi  Bisnis  No.  1  Vol.  13,  April  2008,  13(1),  27–37. https://media.neliti.com/media/publications/5894-ID-incremental-capital-output-ratio- barometer-efisiensi-perekonomian-nasional.pdf
Maria, P., Marpaung, K., & Takari, D. (2021). Analisis incremental capital output ratio (icor) pada proyeksi kebutuhan investasi kota palangka raya. JEPP : Jurnal Ekonomi Pembangunan Dan Pariwisata, 1(1), 15–26. https://doi.org/10.52300/jepp.v1i1.3504
Mazllami, J. (2021). The Investments Efficiency Toward Economic Growth: ICOR of the Republic of Croatia and Slovenia - Comparative Analysis. Journal of Economic and Social Studies, 8(1), 0–14. https://doi.org/10.14706/jecoss21815
Onainor, E. R. (2019). Analisis ICOR dan PDRB Sektor Pertanian Dalam Mendorong Pertumbuhan Ekonomi di Pulau Jawa Tahun 2014-2019. 1, 105–112.
Purnomo,  R.  N.  (2020).  Analisis  Pengaruh  Keterbukaan  Ekonomi  Terhadap  Pertumbuhan Ekonomi  (Studi  Kasus:  Asean  Tahun  2007  –  2017).  Jurnal  Dinamika  Ekonomi Pembangunan, 2(2), 20. https://doi.org/10.14710/jdep.2.2.20-35
Purwadi,  M.  A.,  &  Jamaluddin,  F.  D.  (2020).  Analisis  ICOR  Terhadap  Efisiensi  Pertumbuhan Ekonomi  di  Provinsi  Papua.  JUMABIS  (Jurnal  Manajemen  Dan  Bisnis),  4(1),  35–45. https://doi.org/10.55264/jumabis.v4i1.64
Silvia, E. D., Wardi, Y., & Aimon, H. (2013). Analisis Pertumbuhan Ekonomi, Investasi, Dan Inflasi Di  Indonesia. Jurnal Kajian Ekonomi, 1(2), 224–243.
Suparmono, S. (2021). Determination of Investment Needs to Pursue Growth Targets through Incremental  Capital  Output  Ratio  (ICOR).  Telaah  Bisnis,  22(1),  49. https://doi.org/10.35917/tb.v22i1.223
Susilowati, et. el. (2012). Estimation of Incremental Capital Output Ratio (ICOR) for Investment Planning  in  the  Agricultural  Sector  Development  Framework.  Jurnal  Agro  Ekonomi. Volume, 30(2), 159–182.
Syariah, K. B., & Ilmu, G. (2011). Produk Domestik Bruto Menurut Penggunaan 2005-2010 (Issue september 2016). Badan Pusat Statistik.
Tajuddin, I. (2021). The Effect of Investment and Labor on Economic Growth. PARADOKS : Jurnal Ilmu Ekonomi, 4(3), 678–685. https://doi.org/10.33096/paradoks.v4i3.984
Wulandari,  A.  D.,  &  Nasikh.  (2022).  Pengaruh  ICOR  (Incremental  Capital  Output  Ratio) terhadapInvestasi di Kota Mojokerto Tahun 2015-2019. Jurnal Pendidikan Tambusai, 6(1), 4240–4245.
Yamani,  M.  (2022).  Analisis  Incremental  Capital  Output  Ratio  (ICOR)  Kota  Semarang.  Jurnal
Riptek, 16(1), 15–20. https://doi.org/10.35475/riptek.v16i1.146 Zou, Y. (2006). Empirical studies on the relationship between public and private investment and GDP growth. Applied Economics, 38(11), 1259–1270. https://doi.org/10.1080/00036840500392649
Zrilic, N. (2023). Application of the Harrod-Domar model in planning the economic growth of less  developed  countries.  Ournal  Economics,  Enterpreneurship  and  Management Research, 2(1), 24–43. http://prezi.com/cjtlltufza-l/growth-and-development-strategies/