## ANALISIS PORTOFOLIO SAHAM OPTIMAL BANK-BANK YANG TERCATAT PADA LQ45 DENGAN PENDEKATAN MODEL INDEKS TUNGGAL

## Umi Kulsum
Fakultas Ekonomi Universitas Gunadarma umi_k@staff.gunadarma.ac.id

## Abstrak
Return dan risiko adalah dua hal yang harus diperhatikan dalam berinvestasi, termasuk investasi  dalam  bentuk  saham  melalui  Bursa  Efek.  Risiko  diminimalisir  dengan membentuk  portofolio  dan  untuk  mengoptimalkan    return  perlu  dibentuk  portofolio optimal.  Analisis  portofolio  saham  ini  akan  memberikan    perbandingan  antara  tingkat risiko  dan  return  dari  portofolio  saham,  sehingga  dapat  dibentuk  portopolio  saham optimal,  yaitu  portofolio  saham  yang  dapat  memberikan  return  tertinggi  pada  tingkat risiko tertentu dan portofolio yang dapat memberikan return tertentu dengan risiko yang terendah. Saham perbankan yang tercatat dalam LQ45 selama periode Februari 2012  – Juli  2015  menjadi  objek  dari  penelitian  ini.Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk mengetahui saham  perbankan yang  tercatat di LQ45  selama periode pengamatan, yang dapat membentuk portofolio optimal dan seberapa besar prororsi dana serta mengetahui besarnya  expected  return  dan  risiko  dari  portofolio  yang  terbentuk.  Alat  atau  teknik analisis  adalah  menggunakan  Model  Indeks  Tunggal.  Hasil  penelitian  menunjukkan bahwa ada  6 bank, yang pernah  tercatat dalam LQ45 selama periode penelitian. Tetapi hanya ada 4 yang masuk kriteria sampel penelitian yaitu BBCA, BBNI, BBRI dan BMRI. Dari  4  sampel  yang  diteliti  hanya  ada  3  yang  sahamnya  dapat  membentuk  portofolio yang optimal dengan proporsi sebagai berikut : BBCA (0,795994), BBRI (0,118844), dan BMRI  (0,085162  ),  dengan  tingkat  risiko  portofolio  sebesar  (0,0364197)  dan  return portofolio sebesar (0,0057635).
Kata Kunci : portofolio optimal, proporsi dana, model indeks tunggal, bank, lq45.

## ANALYSIS ON OPTIMAL STOCK PORTFOLIO OF BANKS REGISTERED IN LQ45 USING SINGLE INDEX MODEL

## Abstract
Returns and risks are two things that must considered in doing an investment, including investments  in  shares  through  the  Stock  Exchange.  Risks  are  minimized  by  forming portfolios,  and  in  order  to  optimize  the  returns  it  is  necessary  to  establish  an  optimal portfolio.  The  analysis  of  this  stock  portfolio  will  provide  a  comparison  between  the levels of risks and returns of this stock portfolio, so that an optimal stock portfolio can be established, namely a stock portfolio that can deliver the highest returns at a certain risk level  and  the  one  that  can  deliver  a  certain  return  with  the  lowest  risks.  The  banking stocks listed in LQ45 during the period of February 2012 - July 2015 became the object of this research. The aim of this study was to find out the banking stocks listed in LQ45 during the observation period, which could form the optimal portfolio and how much the proportional funds were, and to know the level of the expected returns and the risks of the portfolio,  which  formed.  Model  Single  Index  was  used  as  a  tool  or  technique  for  the analysis. The results showed that there were six banks ever recorded in LQ45 during the
study  period.  However  there  were  only  four  that  were  qualified  as  research  samples; there are BBCA, BBNI, BBRI and BMRI. Of the four samples studied, there were only 3 whose  shares  could  form  an  optimal  portfolio  with  the  following  proportions:  BBCA (0.795994),  BBRI  (0.118844),  and  BMRI  (0.085162),  with  a  risk  level  of  the  portfolio amounting to (0. 0364197) and a portfolio return of (0.0057635).
Keywords:  optimal  portfolio,  the  proportion  of  the  fund,  the  single  index  model,  bank, LQ45.

## PENDAHULUAN
Investasi  adalah    penundaan    kon- sumsi    sekarang    untuk    dimasukkan    ke aktiva    produktif  selama  periode  waktu tertentu (Hartono,  2013). Investasi  pada hakekatnya  merupakan  penempatan  se- jumlah    dana    pada    saat    ini    dengan harapan  untuk  memperoleh  keuntungan di  masa  yang  akan  datang  (Irham  dan Yovi, 2011). Return dan risiko adalah dua hal  yang  tidak  dapat  dipisahkan  dalam dunia  investasi,  termasuk  investasi  mela- lui  bursa  efek.  Menurut  Samsul  (2006), return adalah  pendapatan  yang  dinya- takan  dalam  persentase  dari  modal  awal investasi.Resiko  didefinisikan  pada  tiga hal,  pertama  adalah  keadaan  yang mengarah pada sekumpulan hasil khusus, dimana  hasilnya  dapat  diperoleh  dengan kemungkinan  yang  telah  diketahui  oleh pengambil  keputusan,  kedua  adalah variasi dalam keuntungan, penjualan, atau variable  keuangan  lainnya,  dan  ketiga adalah kemungkinan dari sebuah masalah keuangan  yang  mempengaruhi  kinerja operasi  perusahaan  atau  posisi  keuangan (Irham dan Yovi, 2011). Return dan risiko memiliki  hubungan  yang  positif,  yang artinya  semakin  tinggi  risiko  yang  akan ditanggung  oleh  investor  maka  akan semakin  tinggi  juga return yang  akan diterima  oleh  investor,  dan  sebaliknya (Halim, 2005).
Investasi yang efisien adalah inves-
tasi yang memberikan risiko tertentu pada tingkat  keuntungan  yang  terbesar,  atau tingkat keuntungan tertentu dengan risiko terkecil. Ada banyak  cara  yang  bisa dila- kukan  untuk  berinvestasi  secara  efisien,
salah  satunya  adalah  dengan  mendiversi- fikasikan  investasi  diberbagai  instrumen keuangan. Untuk itu investor dalam mem- beli  berbagai  instrumen  keuangan  harus selektif,  agar  dapat  memperoleh  keun- tungan  secara  maksimal  sedang  risiko yang  akan  ditanggung  minimal.  Dalam teori  portofolio  dikatakan  bahwa  jangan menginvestasikan  seluruh  kekayaan  pada satu  jenis  investasi  yang  berisiko  jika tidak ingin mendapatkan risiko yang lebih besar  berupa  habisnya  atau  hilangnya dana yang telah diinvestasikan.
Saham  merupakan  komoditi  inves- tasi yang menarik dan menjanjikan keun- tungan di  masa  yang  akan  datang.  Na- mun  berinvestasi  dalam  saham    mengan- dung    unsur  risiko,  karena  sangat  peka terhadap  perubahan-perubahan  yang  ter- jadi  baik  perubahan  di    bidang    politik, ekonomi, moneter, undang-undang,  kebi- jakan    fiskal    pemerintah,  maupun perubahan-perubahan  yang  terjadi  dalam industri emiten  itu sendiri.
Dalam    investasi    saham    juga    di- kenal    istilah high    risk    high    return yang  mana  pengembalian  atau  keun- tungan  atas  investasi  atau  disebut  juga dengan return saham  yang    diharapkan sebanding    dengan    risiko    yang    ditang- gung  oleh  investor.  Investor cenderung memilih  untuk  berinvestasi  pada  inves- tasi    yang    memberikan    tingkat  keun- tungan  yang  lebih  besar  dengan  ting- kat    risiko    yang    sama,    atau    dengan tingkat  keuntungan  yang  sama  tetapi tingkat  risiko  yang  ditanggung  lebih kecil.
Risiko  diartikan  sebagai  potensi kegagalan  investor  menerima  penda-
patan  yang  diharapkan,  semakin  besar risiko berarti semakin besar kemungkinan kegagalan  investor  mendapatkan  penda- patan  sehingga  investor  perlu  melakukan analisis terhadap instruem keuangan yang akan  dibelinya  yang  ditawarkan  di  Bursa Efek dengan alat analisis tertentu. Hal ini dimaksudkan  untuk    memperkecil  risiko yang  akan  ditanggung  oleh  investor  da- lam  berinvestasi.  Salah  satu  alat  analisis yang  bisa  digunakan  untuk  mengetahui keoptimalan portofolio (diversifikasi)
adalah model indeks tunggal.
Dalam  berinvestasi,  yang  perlu diperhatikan  selain  jenis  instrumen  yang akan dipilih, investor juga perlu memperhatikan  jenis  industri  yang  akan dimasuki. Berinvestasi dalam  perusahaan subsektor  perbankan  yang  sehat  dan  ki- nerja keuangannya baik maka akan mem- peroleh  imbal  hasil  atau return saham yang  baik  pula.  Oleh  karena  itu,    pemi- lihan    investasi    pada    perusahaan    sub- sektor perbankan merupakan pilihan yang menarik,  banyak  diminati  oleh  investor, dan  menguntungkan  dalam  hal    pengem- balian    keuntungan    atas    investasi    atau atas    sejumlah    penyertaan  modal  atau disebut juga dengan return saham.
Penelitian terdahulu mengenai pem- bentukan portofolio optimal saham dengan  model  indeks  tunggal  menyim- pulkan  hasil  yang  berbeda-beda.  Pene- litian  oleh  Eko  (2008)  menyimpulkan bahwa  portofolio  optimal  yang  dibentuk dengan  menggunakan  model  indeks tunggal terdiri dari tiga belas saham yaitu INCO,  ASII,  INTP,  TLKM,  INKP, BBCA,  PNBN,  KLBF,  ISAT,  SMCB, MEDC,  UNVR,  BLTA.  Penelitian  yang dilakukan  oleh  Sulistyowati  (2012)  me- nyimpulkan  bahwa  terdapat  tujuh  saham yang  membentuk  portofolio  optimal dengan  menggunakan  model  indeks tunggal  yaitu  BBNI,  SMGR,  UNTR, LISP,  BBCA,  ASII,  INDF.  Dahlan, Topowijono, dan Zahroh (2013) menyim- pulkan  bahwa  lima  saham  dari  LQ  45 yang  menjadi  pembentuk  portofolio
optimal,  yaitu  JSMR  (29,1%),  KLBF (28%), UNVR (20,4%), GGRM (14,2%), dan INCO (8,36%). Hasil penelitian yang dilakukan  oleh  Abdillah  dan  Rahayu (2014)  menyimpulkan  bahwaportofolio optiman dibentuk oleh empat saham yang mempunyai excess returns to beta (ERB) terbesar,  yaitu  saham  BBCA,  SMGR, LPKR, dan INDF.Penelitian yang dilakukan  oleh  Khotim,  Darminto,  dan Topowijono  (2014)  menghasilkan  6 kandidat saham yang membentuk
portofolio  optimal  menggunakan  model indeks  tunggal,  yaitu  UNVR,  KLBF, TLKM,  AALI,  ASII  dan  INDF.  Pada penelitian  yang  dilakukan  oleh  Wibowo, Rahayu,  dan  Endang  (2014),  saham- saham  pembentuk  portofolio  optimal dengan  model  indeks  tunggal  adalah GGRM,  KLBF,  JSMR,  ASII,  SMGR, INTP,  LPKR,  BBCA,  BBNI,  INDF, PGAS, BMRI, BBRI, dan BDMN.
Penelitian  ini  bertujuan  untuk mengetahui saham perbankan yang
tercatat di LQ45 selama periode Februari 2012  sampai  dengan  Juli  2015,  yang dapat  membentuk  portofolio  optimal  dan seberapa  besar  proporsi  dana  serta mengetahui besarnya expected return dan risiko dari portofolio yang terbentuk.

## METODE PENELITIAN
Objek  Penelitian  dalam  penelitian iniadalah  saham-saham  perbankan  yang tercatat pada LQ45 pada periode Februari 2012  sampai  dengan  Juli  2015.  Pada penelitian  ini  keseluruhan  data  yang dikumpulkan adalah berupa data sekunder yaitu  berupa  saham  perbankan  yang  ter- catat  dalam  LQ45  selama  periode  penga- matan,  harga  saham    bulanan    perbankan yang tercatat dalam LQ45 selama periode pengamatan,  IHSG  yang  tercatat  di  BEI dan  suku  bunga  Bank  Indonesia    selama periode pengamatan.
Data  yang  berkaitan  dengan  pene- litian  diperoleh  dengan  cara  melakukan pengunduhan  data  dari  website  http://
www.sahamok.com/download-harga- historis-saham/, http://www.bi.go.id/id/ Default.aspxdan  http://www.idx.co.id/id- id/beranda/publikasi/lq45.aspx.
Analisis  data  dilakukan  dengan menggunakan  metode  indeks    tunggal untuk  menentukan portofolio  yang opti- mal.    Perhitungan    dilakukan    dengan menggunakan program MS Excel (Hartono,  2014) dan SPSS 20.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Tahap awal dilakukan seleksi untuk pemilihan  sampel.  Selama    periode Februari 2012 – Juli 2015  terdapat  enam perusahaan  perbankan  yang pernah  ter- catat    dalam    indeks    ini.  Keenam  peru- sahaan perbankan yang sahamnya tercatat
dalam  LQ  45  adalah  BANK  BCA (BBCA),  BANK  BNI  (BBNI),  BANK (BBRI), BANK TABUNGAN  NEGARA (BBTN),  BANK  DANAMON  (BDMN), dan BANK MANDIRI (BBMRI). Tabel 1 menunjukkan  sektor  perbankan  yang tercatat di LQ45 periode Februari 2012 – Juli 2015.
Dengan  demikian  maka  hanya  ada empat  perusahaan  bank  memenuhi  krit- eria  sampel  yang  akan  diteliti  yaitu BBCA,  BBNI,  BBRI  dan  BMRI.  Untuk mencari return saham,  digunakan    harga penutupan  saham  perusahaan  perbankan yang tercatat di LQ 45 dari Februari 2012 - Juli 2015. Data harga penutupan  saham diperoleh  dari  www.sahamok.co.id  ter- lihat pada Gambar 1.
Tabel 1.  Sektor Perbankan yang Tercatat di LQ45 Periode Februari 2012-Juli 2015
No Kode Bank Periode Tercatat sebanyak (kali) A B C D E F G 1 BCA √ √ √ √ √ √ √ 7 2 BRI √ √ √ √ √ √ √ 7 3 BNI √ √ √ √ √ √ √ 7 4 BTN √ - √ √ - √ √ 5 5 DMN √ √ √ √ √ √ - 6 6 MRI √ √ √ √ √ √ √ 7 Sumber : www.idx.co.id Keterangan:
A : Feb 2012–  Juli2012            E : Feb 2014– Juli 2014
B : Ags 2012– Jan 2013            F : Ags 2014 – Jan 2015 C : Feb 2013 – Juli 2013           G : Feb 2015 – Jul 2015
D : Ags 2013– Jan 2014
Gambar 1. Harga penutupan saham bulanan periode Februari 2012 – Juli 2015 Sumber : www.sahamok.co.id
Penentuan    portofolio    optimal    sa- ham    dengan    model    indeks  tunggal, menggunakan    Indeks    Harga    Saham Gabungan  (IHSG)  sebagai  risiko pasar. Data    IHSG    diperoleh    dari    laporan Bursa    Efek    Indonesia    melalui  situs www.sahamok.co.id  ditunjukkan  pada Gambar 2.
Sertifikat  bank  Indonesia  diguna- kan    untuk    mendapatkan    suku    bunga bebas  risiko  atau risk  free  rate .  Data SBI    diakses    dari    situs    resmi    Bank Indonesia    yaitu    www.bi.go.id.    SBI Februari    2012  –  Juli2015  terlihat  pada Gambar 3.
Kriteria    dalam    penyeleksiannya saham-saham    yang    membentuk  porto-
folio  adalah  saham yang  memiliki  nilai ERB    lebih    besar    atau    sama  dengan cut-off    point (ERB>C*).    Pembentukan portofolio    optimal    memiliki    beberapa langkah.  Langka  pertama  yaitu  perhi- tungan    aktiva    bebas    risiko    yang  ber- guna  untuk    mengetahui    berapa    nilai return minimum  yang  harus  diperoleh investor  dimana  risiko  sama  dengan  nol. Data  yang  digunakan    untuk  menghitung nilai    aktiva    bebas    risiko    adalah    data suku  bunga  Sertifikat  Bank  Indonesia (SBI).  Data  tersebut    berupa    data    rata- rata SBI  bulanan periode  Februari 2012 –Juli2015.
Gambar 2. Pergerakan IHSG bulanan Februari 2012 – Juli 2015 Sumber : www.saham ok.co.id
Gambar 3. Pergerakan BI Rate Februari 2012 – Juli 2015 Sumber : www. bi.go.id
Perhitungan return aktiva    bebas risiko  diperoleh    dari    perhitungan    rata- rata    SBI    dengan  hasil  nilainya  sebesar 0,0002  atau  0,02%,  saham-saham  yang masuk  tahap  pembentukan  portofolio adalah    saham-saham    yang return ek- spektasinya  lebih    besar    dari return aktiva    bebas    risiko.    Jika  saham  yang memiliki return ekspektasi  lebih  kecil dari return aktiva    bebas    risiko    maka akan  diperoleh  ERB  yang  negatif. Berdasarkan kriteria tersebut  maka  ke  4 saham  sampel    masuk    tahap  selanjutnya karena ERBnya semua positif.
Excess Return to    Beta    (ERB) merupakan selisih dari return ekspektasi dengan return aktiva  bebas  risiko.  Nilai ERB ini merupakan nilai yang digunakan sebagai  dasar  untuk  menentukan  saham
yang  masuk  dalam  portofolio  optimal. Nilai ERB setiap saham ditunjukkan pada Tabel 2.
Berdasarkan  perhitungan  ERB ter- sebut    diperoleh    saham    dengan    nilai tertinggi  adalah  saham  PT  BANK CENTRAL  ASIA,  Tbk  (BBCA)  sebesar 0,011649  sedangkan  nilai  ERB  terendah yaitu  saham  PT  BANK  NEGARA INDONESIA  45,  Tbk    (BBNI)    sebesar 0,005521.  Nilai  semua  saham  bernilai positif sehingga  4  saham  tersebut  ma- suk  tahap berikutnya.
Tahap berikutnya yaitu menentukan besarnya  σ i, α i dan  σ ei. Hasil  perhitungan σ i, α i dan σ ei dapat dilihat pada Tabel 3. Selanjutnya,  dihitung    nilai    pem- batas ( cut-off point ). Hasilnya bisa dilihat dalam Tabel 4.
Tabel 2.Excess Return to Beta (ERB)Setiap Saham
Sumber : Data diolah
Tabel 3. Hasil Perhitungan σ i, α i dan σ ei.
Sumber : Hasil Olah Data
Tabel 4. ERB yang telah diurutkan, Ai, Bi, ∑Ai, ∑Bi dan Ci
BBCA BBRI BMRI BBNI ERB 0,011649 0,0068598 0,0067581 0,00552076 Ai 8,251188 8,2511876 8,2511876 8,25118764 Bi 708,3033 1750,4477 1413,0247 1672,55431 ∑Ai 8,251188 16,502375 24,753563 33,0047506 ∑Bi 708,3033 2458,751 3871,7757 5544,32997 Ci 0,005917 0,0052473 0,0054308 0,00529726 Sumber : Hasil Olah Data No. EMITEN E(Ri) RBR βi ERB 1 BBCA 0,01368646 0,0002 1,159 0,011649 2 BBNI 0,01001747 0,0002 1,781 0,005521 3 BBRI 0,0126836 0,0002 1,822 0,006860 4 BMRI 0,01124802 0,0002 1,637 0,006759 No. Emiten σ i, α i σ ei. 2 1. BBCA 0,062081 0,007000 0,001896 2. BBNI 0,0835008 0,000000 0,0018965 3. BBRI 0,0857523 0,003000 0,0018965 4. BMRI 0,0755565 0,002000 0,00189648
Tabel 5. Proporsi Saham Pembentuk Portofolio Optimal No. EMITEN Xi Wi 1 BBCA 3,22303341 0,82192856 2 BBRI 0,35088645 0,08948204 3 BMRI 0,34738615 0,0885894 3,92130601 1,000000 Sumber : Hasil Olah Data
Pada  Tabel  4,  saham  perusahaan emiten    diurutkan    berdasarkan    nilai excess  return  to  beta atau  ERB  yang tertinggi  hingga  yang  terendah.    Selan- jutnya dengan membandingkan nilai ERB tersebut  dengan cut  off    point -nya,    akan dapat diketahui bahwa dari 4 saham yang diperkirakan unggul pada Februari 2012 – Juli 2015 hanya 3 (tiga) saham saja yang dapat  membentuk    portofolio    optimal, yaitu    saham  Bank  Central  Asia  Tbk
(BBCA) dengan
ERB sebesar 0,01164923,  saham    Bank  Rakyat  Indo- nesia  Tbk  (BBRI)  dengan  ERB  sebesar 0,0068598 dan Bank Mandiri Tbk dengan nilai  ERB  sebesar0,0067581.  Ketiga saham  ini  memiliki  nilai  ERi  yang  lebih tinggi  dibandingkan  nilai cut  off  point - nya sebesar 0,005917.Selanjutnya  adalah menentukan    proporsi    investasi    untuk masing-masing  saham    dalam    portofolio tersebut.  Hasil  perhitungan  proporsi  sa- ham  pembentuk  portofolio  optimal  ter- dapat pada Tabel 5.
Berdasarkan Tabel 5, besarnya pro- porsi  investasi  yang  optimal  untuk masing-masing saham adalah Bank
Central  Asia,  Tbk  sebesar  82  %,  Bank
Rakyat  Indonesia,  Tbk  sebesar  9  %,  dan
Bank Mandiri, Tbk sebesar 9%.
Selanjutnya    untuk    mengetahui konsistensi    atas    tujuan    pembentukan portofolio  optimal,  maka  dilakukan  juga perhitungan untuk risiko portofolio  yang dibandingkan  dengan  risiko  masing- masing    saham    pembentuk    portofolio. Selain  risiko  portofolio  juga  dilakukan perhitungan  untuk  mengetahui  tingkat pengembalian portofolio [E(R p )]. Dengan menggunakan rumus:     M P P P R E R E     3-17,  maka  diper- oleh expected  return  portpolio sebesar 0,013057. Hasil tersebut kemudian dibandingkan dengan expected return masing-masing saham seperti terlihat  dalam  Tabel  2,  dimana  E(R BBCA ) =  0,01368646,  E(R BBRI )  =  0,01268364, E(R BMRI ) =   0,01124802.
Dilihat  dari  risiko  dan  tingkat  pe- ngembalian  yang  akan  diperoleh,  maka kombinasi  antara  risiko  dan  tingkat pengembalian  portofolio  optimal  lebih baik  dari  pada  kombinasi  antara  risiko dan tingkat pengembalian masing-masing saham.  Perbandingan  tingkat  risiko  dan tingkat pengembalian saham individu dan portofolio optimal ditampikan pada Tabel 6.
Tabel 6.  Perbandingan tingkat risiko dan tingkat pengembalian saham individu
dan portofolio optimal BBCA BBRI BMRI PORTOFOLIO E(Ri) 0,01368646 0,01268364 0,0112480 0,0130570 σ i 0,0620808 0,08575225 0,07555654 0,0036280 Sumber : Hasil Olah Data
Berdasarkan Tabel 6, BBCA memberikan  tingkat  keuntungan  yang lebih tinggi 0,0006 dari tingkat keuntungan yang diberikan oleh portofolio  optimal  tetapi  dengan  risiko yang  jauh  lebih  besar  dari  risiko portofolio  optimalsebesar  0,0585.  BBRI memberikan  tingkat  keuntungan  yang lebih  kecil  dari  tingkat  keuntungan  yang diberikan  oleh  portofolio  optimal  dengan risiko  yang  jauh  lebih  besar  lagi  dari risiko  portofolio  optimal,  demikian  juga BMRI.  Jadi  kombinasi  antara  risiko  dan tingkat  pengembalian  portofolio  optimal lebih  baik  dari  pada  kombinasi  antara risiko  dan  tingkat  pengembalian  masing- masing saham.

## SIMPULAN DAN SARAN
Dengan  menggunakan  indeks  tung- gal dalam pembentukan portofolio optimal  saham  perbankan  yang  tercatat dalam  LQ45,  selama  periode  Februari 2012  –  Juli  2015,  dari  enam  bank  yang sahamnya  tercatat  dalam  LQ45,  hanya ada empat bank saja masuk kriteria untuk bisa  dijadikan  sampel  dan  dari  empat sampel  tersebut  yang  sahamnya  dapat membentuk  portofolio  yang  optimal hanya  ada  tiga  bank,  yaitu  Bank  Central Asia,  Tbk,  Bank  Rakyat  Indonesia,  Tbk dan Bank Mandiri, Tbk.
Berdasarkan  perhitungan  menggu- nakan  rumus-rumus  yang  ada,  diperoleh suatu  hasil,  besarnya  proporsi  investasi yang  optimal  untuk    masing–masing saham    adalah    Bank  Central  Asia,  Tbk sebesar  82%,  Bank  Rakyat  Indonesia, Tbk  sebesar  9%,  dan  Bank  Mandiri,  Tbk sebesar  9%.Pembentukan  portofolio  opti- mal  menghasilkan expected  return  port- polio sebesar  0,013057,  dengan  tingkat risiko  yang  akan  ditanggung  sebesar 0,0036280.  Hal  tersebutberarti  pemben- tukan  portofolio  yang  optimal  memberi- kan  hasil  yang  lebih  baik  dari  pada berinvestasi pada salah satu saham saja.
Investor  sebaiknya  menginvestasi- kan  dananya  tidak  hanya  dalam  satu saham  saja  tetapi  dalam  beberapa  saham sehingga dapat meminimalisir risiko yang mungkin ditanggung.

## DAFTAR PUSTAKA
Abdillah,  S.  B.  dan  Rahayu,  S.(2014). Analisis  Pembentukan    Portofolio Optimal  Saham  Menggunakan  Model Indeks
Tunggal UntukPengambilanKeputusan Investasi  (Studi Kasus Saham I LQ45 di  BEI  Periode  Agustus  2008  – Juli2013). Telkom University.
Dahlan,  S.,  Topowijono,  dan  Zahroh,  Z. A  (2013).  Penggunaan Single  Index Model Dalam  Analisis  Portofolio Untuk  Meminimumkan  Risiko  Bagi Investor  DiPasar  Modal  (Studi  Pada Saham  Perusahaan  Yang  Tercatat Dalam  Indeks  LQ  45  Di  Bursa  Efek Indonesia  Periode  2010-2012).  Jurnal Administrasi Bisnis, 6(2), 1 – 10.
Eko,  U.  (2008).  Analisis  dan  Penilaian Kinerja  Portofolio  Optimal  Saham- saham LQ-45 . Jurnal Ilmu
Administrasi  dan  Organisasi,  15(3),
178 – 187 .
Irham,  F.  dan    Yovi,  L.  (2011).Teori Portofolio  dan  Analisis  Investasi: Teori  dan  Soal  Jawab.  Bandung: Alfabeta.
Halim, A. (2005). Analisis Investasi
(Edisi 2). Jakarta:  PT. Selemba
Empat.
Hartono,    J.  (2013).    Teori    Portofolio dan    Analisis    Investasi.Yogyakarta: BPFE.
Hartono,    J.(2014).  Teori  dan  Praktek Portofolio  dengan  Excel.  Jakarta: Salemba Empat.
Khotim,  A.,  Darminto,  dan  Topowijono.
(2014). Analisis Pembentukan Portofolio Optimal Dengan Menggunakan  Model  Indeks  Tunggal Dan  Stochastic  Dominance  Dalam PengambilanKeputusan Investasi
(Studi  Pada  Saham-Saham  Indeks  Sri- Kehati  Yang  Listing  Di  Bursa  Efek Indonesia  Periode  2010  –  2013). Jurnal  Administrasi  Bisnis,  11(1),  1  – 11.
Samsul,  M.  (2006).  Pasar  Modal  dan M a n a j e me n   P o r t o f o l i o .   J a k a r t a:
E r l a n g g a . Sulistyowati.(2012).Analisis Pembentukan Portofolio Optimal Menggunakan  Model  Indeks  Tunggal Untuk Pengambilan Keputusan Investasi  (Studi  Kasus    Saham  LQ-45 di BEI Periode Agustus 2008 – Januari 2011). Jurnal Manajemen, 1(1). Wibowo,  W.  M.,  Rahayu,  S.  M.,  dan Endang,  M.  G.  W.  (  2014).Penerapan Model Indeks Tunggal Untuk Menetapkan Komposisi Portofolio Optimal  (Studi  Pada  Saham-Saham LQ  45  yang Listing di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  Tahun  2010  –  2012). Jurnal  Administrasi  Bisnis  (JAB), 9(1), 1 – 9.