Interaksi Debt to Equity Ratio, Current Ratio, Firm Size, Dan Dividend
Payout Ratio
Ricky Angga Ariska Fakultas Ekonomi, Universitas Wijaya Kusuma Surabaya, Indonesia Email: rickyanggaariska@gmail.com

## Abstrak
Penelitian ini dilakukan untuk mengetahui pengaruh debt to equity ratio, current ratio, and firm size  on  the  dividend  payout  ratio  pada  Badan  Usaha  Milik  Negara  (BUMN) .  Data  dalam penelitian ini menggunakan data sekunder dan teknik pengambilan sampel dalam penelitian  ini menggunakan teknik purposive sampling. Kriteria sampel adalah BUMN yang listing di BEI tahun 2012-2014,  memiliki  profit  selama  tahun  2012-2014,  dan  memiliki  laporan  keuangan  yang lengkap  selama  tahun  2012-2014.  Ada  lima  perusahaan  yang  memenuhi  kriteria  tersebut.  Alat analisis  yang  digunakan  dalam  penenlitian  adalah  regresi  linier  berganda.  Hasil  penelitian menunjukkan  bahwa debt  to  equity  ratio,  current  ratio,  dan  firm  size berpengaruh  secara simultan terhadap dividend payout  ratio . Selain itu, hasil penelitian menunjukkan bahwa hanya current ratio yang berpengaruh secara parsial terhadap dividend payout ratio. Sedangkan debt to equity ratio dan firm size tidak berpengaruh secara parsial terhadap dividend payout ratio.
Kata kunci: debt to equity ratio, current ratio, firm size, dividend payout ratio

## Abstract
This research  aims to  know the effect  of debt  to equity ratio, current  ratio, and firm size on the dividend payout ratio in State Owned Enterprises (BUMN). Secondary data is used in this research, while the sampling technique in is purposive. Criteria for samples are BUMN that is listed in Indonnesian Stock Exchange (BEI) in 2012-2014, having profit during 2012-2014, and having complete financial report during 2012-2014. There are five enterprises that meet these  criteria.  The  researcher  used  doubled  linear  regression  for  the  analysis.  The  results showed  that  debt  to  equity  ratio,  current  ratio,  and  firm  size  have  simultaneous  effect  on dividend payout ratio. The results also shows that only current ratio has partial effect on the dividend payout ratio. Meanwhile, debt on equity ratio and firm size have no partial effect on dividend payout ratio.
Keywords: debt to equity ratio, current ratio, firm size, dividend payout ratio

## Pendahuluan
Investor  jangka  panjang  dalam  membuat  keputusan  investasi  lebih  banyak mempertimbangkan  pada  kondisi  fundamental  perusahaan.  Kondisi  fundamental perusahaan terkait dengan kondisi mikro perusahaan. Kondisi fundamental perusahaan tercermin  pada  kinerja  keuangan  perusahaan  misalnya  kondisi  likuiditas,  solvabilitas,
dan  profitabilitas  perusahaan.  Investor  jangka  pendek  dalam  membuat  keputusan investasi  lebih  banyak  mempertimbangkan  pergerakan  harga  sekuritas  dan  kondisi makro  ekonomi  misalnya  tingkat  suku  bunga,  inflasi,  dan  nilai  tukar  mata  uang  asing. Investor  jangka  panjang  menggunakan  analisis  fundamental  dan  strategi  menabung (menyimpan).  Investor  jangka  pendek  menggunakan  analisis  teknikal  dan  strategi berdagang.
Laba  bersih  yang  diperoleh  perusahaan  dapat  digunakan  untuk  dua  hal  yaitu sebagian  diinvestasikan  kembali  sebagai  laba  ditahan  dibagikan  dibagikan  sebagai dividen. Jika bagian laba yang digunakan sebagai laba ditahan jumlahnya kecil maka laba yang digunakan untuk membayar dividen jumlahnya besar dan sebaliknya jika laba yang digunakan  sebagai  laba  ditahan  jumlahnya  besar  maka  laba  yang  digunakan  untuk membayar  dividen  jumlahnya  kecil.  Kedua  hal  penggunaan  laba  bersih  perusahaan tersebut  memberikan  dampak  yang  bertolak  belakang.  Jika  perusahaan  menggunakan laba  bersih  untuk  membayar  dividen  dalam  jumlah  besar  maka  kepercayaan  investor semakin meningkat karena investor menganggap bahwa kondisi keuangan perusahaan semakin  membaik  atau  kinerja  keuangan  perusahaan  sangat  baik  namun  di  sisi  lain dana untuk pengembangan perusahaan atau ekspansi semakin kecil.
Badan  Usaha  Milik  Negara  (BUMN)  merupakan  perusahaan  milik  negara.  Saham BUMN  sebagian  besar  dimiliki  oleh  pemerintah  atau  dengan  kata  lain  pemerintah sebagai pemegang saham mayoritas. Dengan demikian pemerintah memperoleh dividen dari  BUMN.  Pemerintah  setiap  tahun  merencanakan  pendapatan  yang  akan  diperoleh dari  BUMN  sehingga  BUMN  berupaya  keras  untuk  mencapai  target  yang  telah ditetapkan oleh pemerintah. BUMN yang sudah terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) menjual sebagian sahamnya kepada masyarakat umum.
Penelitian  mengenai Dividend  Payout  Ratio pernah  dilakukan  oleh  Muktisari (2015). Variabel independen yang digunakan adalah Current Ratio, Debt to Equity Ratio, dan Return On Assets. Hasilnya hanya Current Ratio yang berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio.
Penelitian  ini  memiliki  tujuan  untuk  mengetahui  interaksi Debt  to  Equity  Ratio, Current  Ratio , Firm  Size, dan Dividend  Payout  Ratio pada  Badan  Usaha  Milik  Negara (BUMN)  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2012  -  2014.  Selain  itu juga  untuk  mengetahui  variabel  manakah  yang  memiliki  pengaruh  terhadap dividend
payout  ratio pada  Badan  Usaha  Milik  Negara  (BUMN)  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) periode 2012 - 2014.
Menurut Darminto (2014) “Rasio debt to equity berguna untuk mengukur proporsi aktiva  dari  utang  dan  yang  didanai  perusahaan  itu  sendiri”. Debt  to  equity  ratio merupakan salah satu ukuran dalam rasio solvabilitas. Debt to equity ratio menunjukkan sejauh  mana  perusahaan  menggunakan  utang  dan  modal  sendiri  dalam  membelanjai aktiva. Menurut Sutrisno (2003) “Semakin banyak jumlah utang daripada modal sendiri yang  digunakan  oleh  perusahaan  dalam  membelanjai  aktivanya  maka  dapat mengakibatkan  kondisi  insolvensi  yaitu  suatu  kondisi  dimana  solvabilitas  perusahaan tidak menguntungkan”. Pada saat perusahaan  mengalami kondisi insolvensi maka laba yang  diperoleh  perusahaan  akan  lebih  banyak  digunakan  untuk  mengatasi  kondisi  ini, artinya  laba  yang  diperoleh  perusahaan  lebih  banyak  untuk  membayar  utang  beserta bunganya. Dengan demikian bagian laba yang  akan dibagikan  sebagai dividen menjadi lebih kecil.
Menurut Darminto (2014) “ Current ratio digunakan untuk mengukur kemampuan aktiva  lancar  untuk  memenuhi  kewajiban  lancar”.  Dengan  kata  lain  aktiva  lancar  yang dimiliki  harus  bisa  menutupi  kewajiban  lancar  yang  dimiliki.  Semakin  besar current ratio maka kemampuan aktiva lancar terhadap kewajiban lancar semakin tinggi pula.
Ukuran  perusahaan  atau Firm  Size menunjukkan  besar  kecilnya  perusahaan. Beberapa hal yang dapat dijadikan untuk mengukur besar kecilnya perusahaan  antara lain adalah jumlah karyawan, kemampuan karyawan, jumlah aktiva, kapasitas produksi, dan akses pasar. Perusahaan  besar akan membayar dividen yang lebih besar daripada perusahaan kecil.
Definisi Dividend  Payout  Ratio menurut  Sutrisno  (2003)  adalah  “Prosentase  dari laba yang diperoleh perusahaan yang akan dibagikan sebagai dividen”. Dividend Payout Ratio dijadikan dasar dalam penetapan cash dividend khususnya pada kebijakan dividen dengan ratio konstan. Dividend Payout Ratio yang besar akan dapat meningkatkan nilai perusahaan  atau  harga  saham.  Sebaliknya  jika Dividend  Payout  Ratio kecil  maka akibatnya dapat menurunkan nilai perusahaan atau harga saham.
Penelitian terdahulu tentang dividend payout ratio yang digunakan sebagai acuan dalam  penelitian  diantaranya  yaitu:  Chasanah  (2008)  menggunakan  variabel debt  to total assets ratio, cash ratio, return on assets, kepemilikan institusional, pertumbuhan net
sales ,  dan  ukuran  perususahaan.  Dengan  hasil return  on  asset dan  kepemilikan institusional berpengaruh pada dividend payout ratio pada perusahaan yang sahamnya kebanyakan dimiliki oleh perusahaan. Wiyatno (2013) yang mengukur dividend payout ratio pada  perusahaan  manufaktur  dengan  menggunakan  variabel return  on  asset, current  ratio, dan debt  to  equity  ratio. Hanya return  on  asset dan current  ratio yang memiliki pengaruh.  Idawati  (2014) menggunakan  variabel return  on  equity,  cash  ratio, dan  ukuran  perusahaan  sebagai  variabel  independen.  Dengan  hasil  yang  diperoleh hanya return  on  equity dan cash  ratioi yang  berpengaruh  pada dividend  payout  ratio . Muktisari (2015) menggunakan variabel independen current ratio, debt to equity ratio, dan return  on  ssset, serta dividend  payout  ratio sebagai  variabel  dependen. Objek  yang digunakan  adalah  persuahaan  manufaktur.  Variabel  yang  berpengaruh  hanya current ratio saja.

## Hipotesis
H 1 : Debt to Equity Ratio berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio .
Debt  to  equity  ratio merupakan  salah  satu  cara  untuk  mengukur  kondisi solvabilitas  perusahaan.  Menurut  Darminto  (2014)  “Solvabilitas  perusahaan menggambarkan  kemampuan  suatu  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  jangka panjangnya”. Debt to equity ratio mengukur proporsi aktiva yang dimiliki melalui utang dan yang diperoleh dari perusahaan sendiri. Selain dari modal yang dimiliki suatu badan usaha,  utang  juga  digunakan  sebagai  sumber  dana  untuk  menopang  aktivitas operasional  badan  usaha  tersebut.  Semakin  banyak  dana  yang  terkumpul  maka operasional  akan  dapat  berjalan  dengan  lancar  dan  akan  meningkatkan  laba  yang kemudian badan usaha akan membagikan deviden.
H 2 : Current Ratio berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio
Current ratio merupakan salah satu ukuran dari rasio likuiditas. Menurut Darminto (2014) “Dengan current ratio yang besar akan menunjukkan semakin tinggi perusahaan mengelola kewajiban jangka pendeknya”. Dengan tingginya rasio ini akan memberikan keyakinan  kepada  investor  terhadap  kinerja  perusahaan  dalam  hal  pengelolaan kewajiban jangka pendek.
H 3 : Firm Size berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio
Ukuran  perusahaan  merupakan  ukuran  atau  besarnya  asset  yang  dimiliki perusahaan. Perusahaan yang ukurannya besar kemungkinan akan membagikan dividen
kepada  pemegang  saham  dalam  jumlah  yang  lebih  besar  daripada  perusahaan  yeng ukurannya lebih kecil.

## Metode Penelitian

## Jenis Penelitian
Penelitian  ini  adalah  penelitian  kuantitatif  dengan  menggunakan  data  sekunder yang  berasal  dari  data  yang  dimiliki  Badan  Usaha  Milik Negara  sesuai  dengan  kriteria sampel yang ditentukan. Penelitian ini menggunakan data laporan keuangan BUMN yang telah dipublikasikan di BEI dan Indonesia Capital Market Directory (ICMD) selama tahun pengamatan,  yaitu  mulai  tahun  2012  sampai  dengan  tahun  2014  baik  berupa  neraca maupun laporan laba rugi.

## Populasi dan Sampel
Objek  penelitian  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  yang  dimiliki  oleh negara  yaitu  Badan  Usaha  Milik  Negara  (BUMN)  di  Indonesia.  Maka  populasi  dalam penelitian  ini  adalah  BUMN  yang  terdaftar  di  BEI,  yang listing sampai  dengan  tahun 2014.  Prosedur  yang  digunakan  adalah purposive  sampling .  Menurut  Sugiyono  (2012) “Teknik  ini  digunakan dengan  memperhatikan  kriteria  atau  karakteristik  tertentu”. Kriteria yang dijadikan sebagai pertimbangan untuk adalah sebagai berikut:
1. Badan  Usaha  Milik Negara  yang  sampai  tahun  2014 masih  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.
2. Badan  Usaha  Milik  Negara  yang  selama  tiga  tahun  berturut-turut  (tahun  2012 sampai dengan tahun 2014) selalu membayarkan dividen.
3. Kelengkapan informasi data yang terdapat di dalam laporan keuangan Badan Usaha Milik Negara selama tahun 2012 sampai dengan tahun 2014.
Tabel 1

## Daftar Sampel Penelitian
No. Kode Nama Perusahaan 1 ADHI PT. ADHI KARYA 2 PTBA PT. BUKIT ASAM 3 SMGR PT. SEMEN INDONESIA 4 TINS PT. TIMAH 5 WIKA PT. WIJAYA KARYA Sumber: data yang diolah dari ICMD

## Teknik Analisis Data
Regresi  linier  berganda  merupakan  teknik  yang  digunakan  pada  penelitian  ini untuk  menganalisis  data. Menurut  Ghozali  (2005)  “Analisis  regresi  berganda  digunakan untuk  menunjukan  arah  hubungan  variabel  independen  dengan  dependen”. Variabel  yang digunakan  dalam  penelitian  yaitu Debt  to  Equity  Ratio,  Current  Ratio, dan Firm  Size sebagai  variabel  independen  dan  variabel  dependen  yang  digunakan  yaitu Dividend Payout Ratio . Uji yang dilakukan yaitu dengan menggunakan uji F dan uji t. Persamaan regresi dari penelitian ini yaitu:
Y = b 0 + b 1 .X 1 + b 2 .X 2 + b 3 .X 3 + e
Keterangan:
Y   = Dividend Payout Ratio
X 1 = Debt to Equity Ratio
X 2 = Current Ratio
X 3 = Firm Size
b 0 = Konstanta
b 1 = Koefisien regresi X 1 b 2 = Koefisien regresi X 2 b 3 = Koefisien regresi X 3 e  = Kesalahan residual

## Uji  Hipotesis
Hipotesis  yang  diajukan  dalam  penelitian  ini  duji  dengan  menggunakan  uji  t. menurut Ghozali (2005) “Uji t digunakan untuk melihat pengaruh variabel independen ke variabel dependen secara individu”. Yang digunakan sebagai dasar uji t yaitu dengan tingkat signifikansi 0,05. Kriteria hipotesis pada uji t yaitu:
1. Nilai signifikansi < 0,05 maka H 0 ditolak dan H 1 diterima.
2. Nilai signifikansi > 0,05 maka H 0 diterima dan H 1 ditolak.

## Hasil dan Pembahasan
Pengamatan yang dilakukan telah ditemukan sebanyak 20 BUMN  yang tercatat di BEI tahun 2012 sampai 2014. Dari 20 Badan Usaha Milik Negara, hanya 5 Badan Usaha Milik Negara yang sesuai dengan kriteria sampel. Sisanya sebanyak 15 perusahaan tidak memenuhi  kriteria  sampel  karena  selama  periode  pengamatan  pernah  tidak
membagikan dividen. Berikut ini adalah nama Badan Usaha Milik Negara yang menjadi sampel penelitian, yaitu:
Berdasarkan  hasil  pengolahan  data  menggunakan  SPSS  diketahui  bahwa persamaan regresi linier berganda dari penelitian ini yaitu:
Y = -8,133 + 0,861X 1 + 15,566X 2 + 0,633X 3
Nilai konstanta sebesar -8,133 menunjukkan bahwa apabila variabel Debt to Equity Ratio (X 1 ), Current Ratio (X 2 ), dan Firm Size (X 3 ) diasumsikan nilainya sama dengan nol maka  diprediksikan  nilai Dividend  Payout  Ratio (Y)  sebesar  8,133  satuan.  Koefisien regresi  variabel Debt  to  Equity  Ratio (X 1 )  nilainya  sebesar  0,861.  Menunjukkan  bahwa variabel Debt  to  Equity  Ratio (X 1 )  mempunyai  pengaruh  positif  /  searah  terhadap variabel Dividend  Payout  Ratio (Y).  Artinya  apabila  variabel Debt  to  Equity  Ratio (X 1 ) nilainya mengalami peningkatan sebesar 1 satuan maka variabel Dividend Payout Ratio (Y)  nilainya  akan  mengalami  peningkatan  sebesar  0,861  satuan.  Koefisien  regresi variabel Current Ratio (X 2 ) nilainya sebesar 15,566. Hal ini menunjukkan bahwa variabel Current Ratio (X 2 ) mempunyai pengaruh positif / searah terhadap Dividend Payout Ratio (Y). Artinya apabila variabel Current Ratio (X 2 ) nilainya mengalami peningkatan sebesar 1 satuan maka variabel Dividend Payout Ratio (Y) nilainya akan mengalami peningkatan sebesar  15,566  satuan.  Dan  koefisien  regresi  variabel Firm  Size (X 3 )  nilainya  sebesar 0,633. Hal ini menunjukkan bahwa variabel Firm Size (X 3 ) mempunyai pengaruh positif terhadap  variabel Dividend  Payout  Ratio (Y)  sebesar  0,633  satuan.  Artinya  apabila variabel Firm Size (X 3 ) nilainya mengalami peningkatan sebesar 1 satuan maka variabel Dividend Payout Ratio (Y) nilainya akan mengalami peningkatan sebesar 0,868 satuan.
Tabel 2 Hasil Uji Regresi LinierBerganda Variabel B Std Error Beta Constant -8,133 3,225 DER 0,861 0,408 0,137 CR 15,566 0,869 1,060 Firm Size 0,633 0,067 0,430 Sumber: SPSS (diolah)

## Hasil Uji t
Berdasarkan hasil uji t pada Tabel 3, Debt to Equity Ratio memiliki nilai signifikansi sebesar 0,055. Hal ini menunjukkan bahwa variabel Debt to Equity Ratio tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap Dividend Payout Ratio pada BUMN yang terdaftar di BEI  periode  tahun  2012  sampai  2014.  Dengan  demikian  hipotesis  tidak  terbukti
kebenarannya.  Berdasarkan  hasil  uji  t  pada  Tabel  3  untuk  variabel Current  Ratio diketahui  bahwa  nilai  signifikansi  sebesar  0,011.  Menunjukkan  bahwa Current  Ratio berpengaruh  terhadap Dividend  Payout  Ratio .  Dengan  demikian  hipotesis  terbukti kebenarannya.  Berdasarkan  hasil  uji  t  pada  Tabel  3, Firm  Size memiliki  signifikansi sebesar 0,320. Menunjukkan bahwa variabel Firm Size secara parsial tidak berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio . Dengan demikian hipotesis yang diajukan tidak terbukti kebenarannya.
Tabel 3 Hasil Uji t Variabel Korelasi Signifikan Keterangan DER -0,793 0,055 Tidak Signifikan CR 0,928 0,011 Signifikan Firm Size 0,287 0,320 Tidak Signifikan Sumber: SPSS (diolah)
Pengaruh Debt to Equity Ratio Terhadap Dividend Payout Ratio .
Hasil uji hipotesis menunjukkan nilai signifikansi sebesar 0,055 sehingga Debt to Equity tidak  memiliki  pengaruh  terhadap Dividend  Payout  Ratio .  Dengan  demikian  H 1 ditolak  dan  tidak  terbukti  kebenarannya. Debt  to  Equity  Ratio mengukur  penggunaan utang  terhadap  total  modal  perusahaan.  Utang  dalam  jumlah  besar  yang  digunakan untuk membiayai aktivitas operasional badan usaha tidak menjamin bahwa badan usaha akan  membagikan  dividen  kepada  para  pemegang  saham.  Semakin  besar  nilai Debt  to Equity  Ratio, badan  usaha  akan  melakukan  pelunasan  terhadap  utang  yang  telah dilakukan sehingga pembagian dividen bisa tertunda atau bahkan tidak dibagikan sama sekali.  Dengan  demikian  H 1 tidak  terbukti  kebenarannya.  Hasil  ini  sama  dengan penelitian Wiyatno (2013) dan Muktisari (2015).
Pengaruh Current Ratio Terhadap Dividend Payout Ratio .
Hasil  uji  hipotesis  menunjukkan  bahwa  pada  variabel Current  Ratio nilai signifikansinya  adalah  sebesar  0,011  <  0,055.  Menunjukkan  bahwa Current  Ratio memiliki  pengaruh  pada Dividend  Payout  Ratio. Dengan  demikian  H 2 diterima  dan terbukti  kebenarannya. Current  Ratio secara  parsial  mempunyai  pengaruh  yang signifikan  terhadap Dividend  Payout  Ratio . Current  Ratio untuk  mengukur  kewajiban lancar yang bisa dipenuhi oleh aktiva lancar perusahaan .  Semakin besar Current Ratio maka  perusahaan  mampu  mengelola  kewajiban  jangka  pendeknya.  Hasil  penelitian  ini sesuai dengan penelitian Wiyatno (2013) dan Muktisari (2015).
Pengaruh Firm Size Terhadap Dividend Payout Ratio .
Hasil  uji  hipotesis  menunjukkan  nilai  signifikansi  variabel Firm  Size sebesar 0,320 sehingga tidak adanya pengaruh antara Firm Size terhadap Dividend Payout Ratio . Dengan  demikian  H 3 ditolak  dan  tidak  terbukti  kebenarannya.  Perusahaan  besar  tidak selalu  akan  membagikan  dividen  yang  besar,  terdapat  perusahaan  kecil  yang  justru membagikan  dividen  yang  besar.  BUMN  adalah  perusahaan  yang  dimiliki  oleh  negara, segala  aktivitasnya  harus  sesuai  dengan  yang  ditentukan  oleh  negara.  Sehingga  BUMN dalam  aktivitasnya  belum  maksimal  dan  laba  yang  dihasilkan  juga  belum  maksimal. Hasil ini sesuai dengan Idawati (2014).

## Kesimpulan
Dari hasil pengujian yang dilakukan pada penelitian ini menunjukkan bahwa Debt to  Equity  Ratio , Current  Ratio ,  dan Firm  Size secara  simultan  mempunyai  pengaruh terhadap Dividend Payout Ratio . Namun untuk pengujian secara parsial diketahui bahwa hanya Current  Ratio yang  memiliki  pengaruh  terhadap Dividend  Payout  Ratio pada Badan Usaha Milik Negara. Tidak ada pengaruh antara Debt to Equity Ratio dan Firm Size terhadap Dividend  Payout  Ratio pada  Badan  Usaha  Milik  Negara.  Dengan  demikian hanya hipotesis dari Current Ratio yang dapat diterima kebenarannya.
Jadi,  untuk  badan  usaha  yang  dapat  membayar  dividen  kepada  para  pemegang saham  terutama  pada  Badan  Usaha  Milik  Negara  tidak  dipengaruhi  oleh  kemampuan badan usaha dalam mengumpulkan dana melalui utang dan juga bukan dipengaruhi dari seberapa  besar  ukuran  Badan  Usaha  Milik  Negara  tersebut.  Namun  dilihat  dari pengelolaan  aktiva-aktiva  lancarnya  yang  digunakan  untuk  melunasi  kewajiban- kewajiban lancarnya yaitu dilihat dari nilai Current Ratio badan usaha tersebut.

## Daftar Pustaka
BEI. 2015. ICMD. Chasanah, Amalia Nur. 2008. Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio Pada Perusahaan Yang Listed Di Bursa Efek Indonesia.
Darminto, Dwi Prastowo, 2014. Analisis Laporan Keuangan: Konsep Dan Aplikasi. Edisi Ketiga. Yogyakarta. UPP STIM YKPN.
Ghozali, Imam, 2005. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS. Edisi Ketiga.
Semarang. Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Idawati,  Ida  Ayu  Agung.  2014.  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Ukuran  Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen Perusahaan Manufaktur Di BEI.
Muktisari,  Ridha.  2015.  Analisis  Pengaruh  Current  Ratio,  Debt  To  Equity  Ratio,  dan Return  On  Assets  Terhadap  Dividend  Payout  Ratio  (DPR)  Pada  Perusahaan Manufaktur Yang Terdatar Di BEI Periode 2010-2012.
Sugiyono. 2012. Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif. Bandung. Alfa Beta. Sutrisno. 2003. Manajemen Keuangan. Yogyakarta. Ekonosia UII.
Wiyatno,  Agus.  2013.  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi Dividend  Payout  Ratio Pada Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2009- 2011.
www.idx.co.id