ANALISIS PERBEDAAN RETURN SAHAM DAN VOLUME PERDAGANGAN SAHAM SEBELUM DAN SESUDAH PENGUMUMAN DIVIDEN TAHUN 2017 (STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA)

## Puji Sulastri
Alumni FakultasEkonomi Universitas Sarjanawiyata Tamansiswa Email: puji.sulastri05@gmail.com

## Abstrak
The purpose of this study is to determine whether there is (1) the effect of dividend announcement  on  stock  return  before,  during  and  after  and  (2)  trading  volume  of  stock before, during and after on company listed in Indonesia Stock Exchange (BEI) in 2017. In this  research  classified  type  of  quantitative  research.  The  population  is  all  companies listed in Indonesia Stock Exchange (BEI) in 2017. The sample of research is 3 companies in  different  sectors,  namely:  (1)  Astra  Agro  Lestari  Tbk  (AALI),  (2)  United  Tractors  Tbk (UNTR),  (3)  )  PT  Acset  Indonusa  Tbk  (ACST).  Data  collection  method  using documentation  method,  while technique of  data  analysis  using different  test that is  T test (T-test).  The  result  of  the  research  shows  that  stock  return  test  in  the  period  before  with after  dividend  announcement  is  known  that  sig.  0.721  which  means  not  proven,  stock return in the period before with the time of dividend announcement known that sig. 0,000 which  means  proven  and  stock  returns  in  the  current  period  with  after  dividend announcement  known  sig.  0,000  which  means  proven.  From  the  test  results  of  trading volume of shares in the period before with after the announcement of dividend known that sig. 0,000 which means proven. In the period before the time of dividend announcement is known  that  sig.  0,000  which  means  proven  and  in  the  period  when  after  the  dividend announcement is known that sig. 0,000 means proven.
Keywords : stock return, stock trading volume and dividend announceme

## PENDAHULUAN
Perkembangan  aktivitas  pasar  modal  yang  pesat  membawa  perubahan  besar  pada tuntutan  kualitas  informasi.  Keterbukaan  informasi  merupakan  kata  kunci  dalam  pasar modal. Pengujian kandungan informasi dimaksudkan untuk melihat reaksi pasar dari suatu pengumuman. Apabila pengumuman mengandung informasi maka diharapkan pasar akan bereaksi pada waktu pengumuman tersebut diterima pasar.
Beberapa  kemungkinan  dapat  digunakan  untuk  mendeteksi  apakah  pasar  secara individual  merespon  pengumuman  dividen  sebagai  informasi  untuk  membuat  keputusan investasi. Salah satu metode untuk mengetahui reaksi pasar adalah dengan melihat tingkah laku  pasar  yang  diproksikan  dengan  perubahan  volume  perdagangan  ( Trading  Volume Activity ).
Didorong oleh adanya keinginan untuk menggunakan pendekatan yang lain dalam studi  peristiwa,  secara  spesifik  penelitian  ini  mengamati  dampak  pengumuman  dividen terhadap  return,  aktivitas  volume  perdagangan  yang  dianalisa  melalui  indikator  kegiatan perdagangan (TVA) pada sekuritas periode pengumuman dividen. Penelitian ini dilakukan di  Bursa  Efek  Indonesia,  karena  dapat  memberikan  informasi  yang  informatif  tentang harga saham pada periode di seputar pengumuman dividen.
Dari  pembahasan  latar  belakang  yang  sudah  dikemukakan  sebelumnya,  penulis kembali  akan  membahas  pengaruh  pengumuman  dividen  terhadap return saham  dan volume perdagangan saham dalam bentuk Jurnal dengan judul: “Analisis Perbedaan
Return  Saham  Dan  Volume  Perdagangan  Saham  Sebelum  Dan  Sesudah Pengumuman Dividen Tahun 2017 (Studi Empiris Pada Perusahaan Di Bursa Efek Indonesia).”
1. Apakah  terdapat  perbedaan return saham  sebelum  dan  sesudah  pengumuman dividen pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2017 ?
2. Apakah  terdapat  perbedaan  volume  perdagangan  saham  sebelum  dan  sesudah pengumuman dividen pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2017?
3. Apakah  terdapat  perbedaan  volume  perdagangan  saham  sebelum  dan  saat pengumuman  dividen  pada  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  di tahun 2017?
4. Apakah  terdapat  perbedaan  volume  perdagangan  saham  saat  dan  sesudah pengumuman  dividen  pada  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  di tahun 2017?

## TINJAUAN PUSTAKA DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS Dividen
Dividen  merupakan  nilai  pendapatan  bersih  perusahaan  setelah  pajak  dikurangi dengan laba ditahan ( retained earnings ) yang ditahan sebagai cadangan bagi perusahaan. (Ang 1997). Dividen ini dibagikan kepada para pemegang saham sebagai keuntungan dari laba  perusahaan.  Keputusan  mengenai  jumlah  laba  yang  ditahan  dan  dividen  yang  akan dibagikan diputuskan dalam Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS).

## Return saham
Return adalah  keuntungan  yang  diperoleh  investor  dari  investasinya. Return berupa return realisasi  maupun return ekspektasi. Return realisasi  merupakan return yang telah terjadi yang dihitung berdasarkan data historis. Return realisasi penting karena digunakan  sebagai  salah  satu  pengukuran  kinerja  dari  perusaaan  serta  sebagai  dasar penentuan expected  return untuk  mengukur  risiko  dimasa  yang  akan  datang.  Sedangkan return ekspektasi  adalah return yang  diharapkan  akan  diperoleh  oleh  investor  di  masa yang  akan  datang. Return realisasi  atau return sesungguhnya  merupakan return yang terjadi  pada  waktu  ke-t  yang  merupakan  selisih  harga  sekarang relative terhadap  harga sebelumnya atau dapat dihitung dengan rumus (Hartono,2013 : 610).

## Volume perdagangan saham
Adalah  banyaknya  lembar  saham  suatu  emiten  yang  diperjualbelikan  di  pasar modal  setiap  hari  bursa  dengan  tingkat  harga  yang  disepakati  oleh  pihak  penjual  dan pembeli  saham  melalui  perantara  ( broker )  perdagangan  saham  di  pasar  modal.  Volume perdagangan  saham  merupakan  hal  yang  penting  bagi  seorang  investor,  karena  volume perdagangan  saham  menggambarkan  kondisi  efek  yang  diperjualbelikan  di  pasar  modal. Bagi investor, sebelum melakukan investasi atau penanaman modal hal terpenting adalah tingkat likuiditas suatu efek.

## Pengembangan Hipotesis
Pengaruh Pengumuman Dividen terhadap Return Saham
Investor  bisa  menganggap  pengumuman  pembayaran  dividen  sebagai  suatu  sinyal positif  maupun  negatif.  Jika  investor  menganggap  perubahan  pembayaran  dividen merupakan sinyal positif, maka harga saham akan meningkat dan berarti akan mendapatkan
return saham  yang  positif  sesudah  pengumuman  dividen.  Sebaliknya  jika  investor menganggap  perubahan  pembayaran  dividen  merupakan  sinyal  negatif,  maka  harga  saham akan  menurun  dan  investor  akan  mendapatkan return saham  yang  negatif  pada  saat pengumuman pembayaran dividen.
H1:Terdapat perbedaan return saham sebelum pengumuman dividen dengan sesudah pengumuman dividen.
H2: Terdapat perbedaan return saham sebelum pengumuman dividen dengan saat pengumuman dividen.
H3: Terdapat perbedaan return saham saat pengumuman dividen dengan sesudah pengumuman dividen.

## Pengaruh Pengumuman Dividen terhadap Volume Perdagangan Saham
Sesudah  pengumuman  dividen  biasanya  volume  perdagangan  relatif  kembali  normal atau bahkan dapat mengalami penurunan. Alasan yang menyebabkan TVA menurun adalah apabila setelah pengumuman dividen permintaan saham menurun maka hal tersebut direspon negatif  oleh  investor,  sehingga  menyebabkan  sepinya trading  activity ,  pada  akhirnya menyebabkan  TVA  di  bulan  sesudah  pengumuman  menurun  dibandingkan  dengan  saat pengumuman  dividen  atau  sebelum  pengumuman  dividen.  Bahkan,  bisa  juga  volume perdagangan  akan  kembali  meningkat  apabila  setelah  pengumuman  dividen  permintaan saham  meningkat  maka  hal  tersebut  direspon  positif  oleh  investor,  sehingga  menyebabkan ramainya trading activity, pada akhirnya menyebabkan TVA di bulan sesudah pengumuman meningkat  dibandingkan  dengan  selama  pengumuman  dividen  atau  sebelum  pengumuman dividen.
H4:Terdapat perbedaan volume perdagangan saham sebelum pengumuman dividen dengan sesudah pengumuman dividen.
H5:Terdapat perbedaan volume perdagangan saham sebelum pengumuman dividen dengan saat pengumuman dividen.
H6:Terdapat perbedaan volume perdagangan saham saat pengumuman dividen dengan sesudah pengumuman dividen

## Return Saham
Saat Pengumuman
H2(Deviden)
H3 -30 Hari 0 +30 Hari (Sebelum)
(Setelah )

## Volume Perdagangan Saham
Saat Pengumuman
(Dividen) H5
H6
-30 Hari
0 +30 Hari (Sebelum) (Sesudah)

## H4

## METODE PENELITIAN

## Sifat Penelitian
Penelitian  ini  menggunakan  pendekatan  kuantitatif,  karena  menitikberatkan  pada pembuktian  ada  atau  tidaknya  perbedaan return saham  dan  volume  perdagangan  saham sebelum dan sesudah pengumuman dividen.

## Definisi dan Operasional Variabel Penelitian
Sesuai  dengan  rumusan  masalah,  untuk  melihat  pengaruh  pengumuman  dividen terhadap return saham  dan  volume  perdagangan  saham  maka  variabel  operasional  yang digunakan dalam penelitian ini terdiri dari satu variabel independen (bebas) dan dua variabel dependen (terikat) yaitu:
Return Saham Return yang dipakai dalam penilitian ini ialah expected return ( return yang diharapkan). Expected Return adalah keuntungan yang diharapkan oleh seorang investor di kemudian hari terhadap sejumlah dana yang telah ditempatkan.

## Volume Perdagangan Saham
Volume perdagangan saham adalah banyaknya lembar saham suatu emiten yang diperjualbelikan di pasar modal setiap hari bursa dengan tingkat harga yang disepakati oleh pihak penjual dan pembeli saham melalui perantara ( broker ) perdagangan saham di pasar modal.

## Populasi, Sampel dan Teknik Pengambilan Sampel Populasi
Populasi adalah wilayah generlisasi yang terdiri atas obyek atau subyek yang mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu yang diterapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian diambil kesimpulannya (Sugiono,2012:115). Populasi dari penelitian ini adalah seluruh saham perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2017.

## Sampel dan Teknik Pengambilan Sampel
Sampel  adalah  bagian  dari  jumlah  dan  karakteristik  yang  dimiliki  oleh  populasi tersebut  (Sugiyono,2012:116).  Dalam  penelitian  ini  menggunakan  teknik  purposive sampling. Purposive sampling adalah teknik penentuan sampel dengan pertimbangan tertentu (Sugiyono,2012:122). Pemilihan sampel secara purposive sampling dilakukan dengan tujuan untuk memperoleh sampel yang representative berdasarkan kriteria yang ditentukan.

## Sumber dan Metode Pengumpulan Data

## Sumber Data
Sumber data yang digunakan dalam penelitian ini terdiri dari data sekunder yaitu data laporan harga saham dan volume perdagangan saham. Penelitian dilakukan pada perusahaan dimulai  sebelum  pembagian  dividen  (30  hari  sebelum  pembagian  dividen)  dan  setelah pembagian dividen (30 hari setelah pembagian dividen). Data diperoleh melalui penelusuran internet www.sahamok.com , www.idx.co.id dan https://finance.yahoo.com Metode Pengumpulan Data
Metode pengumpulan data yang digunakan adalah dokumentasi. Metode ini digunakan untuk memperoleh data – data berupa harga saham dan volume perdagangan saham. Dalam penelitian ini dokumentasinya berupa laporan historis pergerakan saham harian dan data – data lain yang diperoleh dan dipublikasikan melalui website ( www.yahoofinace.com )

## Teknik Analisis Data Uji Asumsi Klasik
Uji asumsi yang digunakan dalam penelitian ini adalah menggunakan uji normalitas. Uji  Normalitas  data  tersebut  dilakukan  menggunakan  pola  penyebaran  P  plot  dan  Grafik Histrogram,  yakni jika pola penyebaran berada sekitar garis diagonal maka dapat dikatakan data  berdistribusi  normal.  Metode  pengujian  menggunakan One  Kolmogorov  Smirnov Test dengan  tingkat  keyakinan  95%  (ɑ=5%).  Kriteria  pengambilan  keputusan  dengan  melihat besaran Kolmogorov smirnov Test adalah sebagai berikut :
i. Jika signifikansi >0,05 maka data normal
ii. Jika signifikasi <0,05 maka data tidak normal

## Uji Hipotesis
Uji  Hipotesis  yang digunakan dalam  penelitian ini  adalah Paired Sample T-test  dan One Sample T-test. Paired Sample T-test digunakan untuk membandingkan rata–rata dua set data  (  data  sebelum  dan  sesudah  )  yang  saling  berpasangan.  Sedangkan One  Sample  T-test merupakan teknik analisis untuk membandingkan satu variabel bebas (sebelum dan saat, saat dan  sesudah).  Teknik  ini  digunakan  untuk  menguji  apakah  nilai  tertentu  berbeda  secara signifikan atau tidak dengan rata-rata sebuah sampel, karena pada saat pengumuman dividen tidak terdapat transaksi, sehingga yang diperbandingkan tidak ada. Untuk karena itu analisis ini menggunakan One Sample T-test.
Untuk  melihat  hipotesis  terbukti  atau  tidak  terbukti  adalah  dengan  membandingkan antara  nilai  signifikan  statistik  t  dengan  taraf  signifikan  (ɑ)  yang  digunakan.  Dalam penelitian ini menggunakan taraf signifikan 0,05 (ɑ=5%). Jika nilai signifikan statistik  t <0,05 maka H0 diterima. Jika nilai signifikan statistik t >0,05 maka H0 ditolak.

## HASIL DAN  PEMBAHASAN
Pengujian Data Normalitas Return Saham

## Tabel 1
Uji Normalitas Return Saham Tests of Normality
Sig. Return_Sebelum Return_Sesudah Kolmogorov-Smirnov a Keterangan
,200 * ,200 * Normal Normal
Sumber : Data sekunder, diolah (2017)
Tabel 1 menunjukkan bahwa tingkat signifikasi return saham yang signifikan adalah 0,200 yang berarti lebih besar dari nilai probabilitas sebesar 0,05. Hasil ini berarti bahwa H0 ditolak atau dapat diartikan data terdistribusi normal.
Pengujian Normalitas Data Variabel Volume Perdagangan Saham
Tabel 2

## Uji Normalitas Variabel Volume Perdagangan Tests of Normality
Kolmogorov-Smirnov a Keterangan Sig. Volume_Sebelum ,154 Normal Volume_Sesudah ,003 Tidak Normal
Sumber : Data sekunder, diolah (2017)
Tabel 2 menunjukkan bahwa tingkat signifikasi volume perdagangan saham sesudah penguuman dividen adalah 0,003 yang lebih kecil dari nilai probabilitas sebesar 0,05. Hasil ini  berarti  bahwa  H0  diterima  atau  dapat  diartikan  data  tidak  normal.  Maka  untuk menghasilkan data yang normal dilakukan dengan mengubah fungsi LN (Logaritma Natural) untuk  menormalkan  data  volume  perdagangan  sesudah  pengumuman  dividen.  Sehingga diperoleh data sebagai berikut :
Tabel 3

## Uji Normalitas Volume Perdagangan Saham (Sesudah di LN)
Tests of Normality Kolmogorov-Smirnov a Keterangan Sig. LN_Volume_Sebelum ,200 * Normal LN_Volume_Sesudah Normal ,200 *
Sumber : Data sekunder, diolah (2017)
Tabel  3  setelah  di  LN  maka  menunjukkan  bahwa  tingkat  signifikasi  volume perdagangan  saham  yang  signifikan  adalah  0,200  yang  berarti  lebih  besar  dari  nilai probabilitas  sebesar  0,05.  Hasil  ini  berarti  bahwa  H0  ditolak  atau  dapat  diartikan  data terdistribusi normal.

## Pengujian Hipotesis

## Hipotesis Pertama

## Tabel 4
Hasil Uji Return Saham Sebelum Pengumuman Dividen dengan Sesudah Pengumuman Dividen
Return_Se belum - Return_Se sudah T Sig.(2-tailed) Keterangan ,361 ,721 Tidak terbukti atau tidak terdapat perbedaan

## Hipotesis Ketiga

## Tabel 6
Hasil Uji Return Saham Saat Pengumuman Dividen dan Sesudah Pengumuman Dividen
T Sig.(2-tailed) Keterangan Return_Saat -519,349 ,000 Terbukti atau terdapat perbedaan Hipotesis Keempat Sumber : Data sekunder, diolah (2017)

## Tabel 7
Hasil Uji Volume Perdagangan Saham Sebelum Pengumuman Dividen dan Sesudah Pengumuman Dividen Volume_Sebelum - Volume_Sesudah T Sig.(2-tailed) Keterangan -4,442 ,000 Terbukti atau terdapat perbedaan
Sumber : Data sekunder, diolah (2017)

## Hipotesis Kelima
Tabel 8
Hasil Uji Volume Perdagangan Saham Sebelum Pengumuman Dividen dengan Saat Pengumuman Dividen Volume_Sebelum -
Volume_Saat
T
Sig.(2-tailed) Keterangan 13,095 ,000 Terbukti atau terdapat perbedaan
Sumber : Data sekunder, diolah (2017)

## Hipotesis Keenam

## Tabel 9
Hasil Uji Volume Perdagangan Saham Saat Pengumuman Dividen dengan Sesudah Pengumuman Dividen Volume_Saat - Volume_Sesudah T Sig.(2-tailed) Keterangan 11,904 ,000 Terbukti atau terdapat perbedaa n Sumber : Data sekunder, diolah (2017)

## Return Saham
Dari  hasil  penelitian  dapat  dilihat  bahwa return saham  sebelum  dengan  sesudah pengumuman dividen tidak terdapat  perbedaan. Sedangkan return saham  sebelum dan saat, saat  dengan  sesudah  pengumuman  terdapat  perbedaan  yang  signifikan.  Hal  ini  disebabkan karena  pengaruh  yang  positif  setelah  pengumuman  dividen  sehingga  pasar  menanggapi return saham dengan baik.
Dari hasil uji t-test menunjukkan bahwa H1 (terdapat perbedaan return saham sebelum dengan sesudah pengumuman dividen tidak terbukti), H2 (terdapat perbedaan return saham sebelum  dengan  saat  pengumuman  dividen  terbukti),  dan  H3  (terdapat  perbedaan return saham saat dengan sesudah pengumuman dividen terbukti)

## Volume Perdagangan Saham
Dari  hasil  penelitian  uji t-test ,  volume  perdagangan  sebelum  dengan  sesudah pengumuman  dividen,  sebelum  dengan  saat  dan  saat  dengan  sesudah  terdapat  perbedaan yang  signifikan,  sehingga  volume  perdagangan  mengalami  kenaikan  dan  pasar  merespon dengan  positif,  sehingga  pasar  melirik  saham  tersebut  yang  membuat  volume  perdagangan saham naik secara signifikan

## PENUTUP Kesimpulan
Berdasarkan hasil analisis data dan pembahasan pada bab sebelumnya dapat disimpulkan sebagai berikut ini:
a. Dari  hasil  uji  beda return saham  pada  periode  sebelum  dengan  sesudah pengumuman  dividen  diketahui  bahwa  sig.  0,721  lebih  besar  dari  tingkat signifikansi 0,05 artinya hipotesis pertama tidak terbukti.
b. Dari  hasil  uji  beda return saham  pada  periode  sebelum  dengan  saat  pengumuman dividen diketahui bahwa sig. 0,000 lebih besar dari tingkat signifikansi 0,05 artinya hipotesis kedua terbukti.
c. Dari  hasil  uji  beda return saham  pada  periode  saat  dengan  sesudah  pengumuman dividen diketahui bahwa sig. 0,000 lebih besar dari tingkat signifikansi 0,05  artinya
hipotesis ketiga terbukti.
d. Dari  hasil  uji  beda  volume  perdagangan  saham  pada  periode  sebelum  dengan sesudah  pengumuman  dividen  diketahui  bahwa  sig.  0,000  lebih  kecil  dari  tingkat signifikansi 0,05 artinya hipotesis keempat terbukti.
e. Dari hasil uji beda volume perdagangan saham  pada periode sebelum dengan saat pengumuman  dividen  diketahui  bahwa  sig.  0,000  lebih  kecil  dari  tingkat signifikansi 0,05 artinya hipotesis kelima terbukti.
f. Dari  hasil  uji  beda  volume  perdagangan  saham  pada  periode  saat  dengan  sesudah pengumuman  dividen  diketahui  bahwa  sig.  0,000  lebih  kecil  dari  tingkat signifikansi 0,05 artinya hipotesis keenam terbukti.

## Saran
Berdasarkan kesimpulan dan keterbatasan penelitian yang ada, terdapat beberapa saran agar penelitian selanjutnya mengenai pengaruh pengumuman dividen lebih sempurna. Adapun saran - saran tersebut adalah :
1. Variabel yang diteliti dapat ditambah sehingga diharapkan dapat menggambarkan pengaruh pengumuman dividen secara lebih akurat.
2. Sampel yang digunakan ditambah agar lebih mengeneralisasi dalam penelitian.

## DAFTAR PUSTAKA
Ang,  Robert.  1997. Buku  Pintar  Pasar  Modal  Indonesia. Jakarta: Mediasoft  Indonesia.  Hermuningsih,  Sri.  2012. Pasar  Modal Indonesia. Yogyakarta: UPP STIM YKPN. Jogiyanto,  Hartono. 2013. Teori  Portofolio dan Analisis Investasi,  Edisi  Kedelapan . BPFE, Yogyakarta Sugiyono. (2012b). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif Dan R&B. Bandung:CV Alfabeta.
Triyuwono, Iwan, Sumiati, dan Ratnawati. 2012. Analisa Dampak Pengumuman Dividen Terhadap  Return,  Variabilitas  Tingkat  Keuntungan  dan  Aktivitas  Volume Perdagangan  Saham. Wacana,  Jurnal  Sosial  dan  Humaniora .  Volume  12.4. Hal.712-721.
Wahyuni,  Putu  Ayu  Sri  dan  Sukartha,  I  Made.  (2013).  Reaksi  Pasar  terhadap Pengumuman  Dividen  Perusahaan  yang  Termasuk  Kategori  LQ  45. Ejournal Akuntansi Universitas Udayana . Vol 2. No 1.
Wang,  Chiu-Ping.  (2014).  The  Effect  of  Dividend  Announcement:  Evidence  from  the Emerging Market.
European Financial Management Journal . Warsono.  (2003). Manajemen  Keuangan  Perusahaan. Malang:
Banyumedia Publishing. http://www.finance.yahoo.com www.duniainvestasi.com