Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) | Vol 8, No. 2, 2017

## ANALYSIS OF EFFECT OF PROFITABILITY, ASSETS STRUCTURE, SIZE OF COMPANIES, AND LIQUIDITY TO CAPITAL STRUCTURES IN MINING COMPANIES LISTED IN INDONESIA STOCK
EXCHANGE PERIOD 2012 - 2015

## Gatot Nazir Ahmad
Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Jakarta Email : ahmad72nazir@gmail.com

## Ripa Lestari
Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Jakarta Email : rifaaga5@gmail.com
Sholatia Dalimunthe Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Jakarta Email : tiadalimunthe@unj.ac.id

## ABSTRACT
The purpose of this study is to analyze the effect of profitability, structure assets, firm size and  liquidity  to  the  capital  structure  of  mining  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock Exchange for the period 2012-2015. Sampling technique using purposive sampling. Data analysis technique used in this research is panel data regression. The results showed that partially  profitability  had  negative  and  significant  effect  on  capital  structure,  asset structure had positive and significant effect to capital structure, firm size had positive and significant effect to capital structure, and liquidity had negative and significant effect to capital structure. Simultaneously profitability, asset structure, firm size and liquidity have a significant effect on capital structure.
Keywords: Profitability, Asset Structure, Company Size, Liquidity and Capital Structure
DOI: doi.org/10.21009/JRMSI.008.2.09

## PENDAHULUAN
Pertumbuhan  kondisi  ekonomi  yang  saat  ini  semakin  meningkat menyebabkan  ketatnya  persaingan  pada  dunia  usaha.  Hal  ini  mendorong perusahaan  untuk  meningkatkan  pertumbuhan  kinerja  perusahaan  agar  dapat bersaing.  Untuk  dapat  bertahan  dalam  persaingan,  perusahaan  harus  dapat meningkatkan laba perusahaan. Peningkatan laba perusahaan yang berkesinambungan  dapat  menghasilkan  kinerja  perusahaan  yang  baik,  namun banyaknya hambatan yang dialami dalam menjalankan usaha salah satunya adalah mengenai masalah modal untuk mendanai aktivitas perusahaan.
Setiap  perusahaan  membutuhkan  pendanaan  untuk  memenuhi  modal dalam  usaha bisnisnya,  baik pendanaan secara internal maupun secara   eksternal. Pendanaan  yang  diperoleh  secara  internal  ialah  pendanaan  yang  bersumber  dari laba  ditahan,  sedangkan  pendanaan  yang  diperoleh  secara  eksternal  adalah pendanaan yang bersumber dari kreditur dan investor. Keputusan pendanaan yang diambil perusahaan tercermin dari struktur modal perusahaan.
Struktur  modal  perusahaan  merupakan  keseimbangan  penggunaan pendanaan keuangan yang optimal dalam melakukan usaha. Struktur modal adalah kombinasi antara utang dan modal sendiri (Wiyono dan Kusuma, 2017:173). Modal yang  bersumber  dari  utang  akan  menimbulkan  beban  bunga  yang  menjadi persyaratan dari pinjaman yang diberikan kreditur dan berdampak pada timbulnya risiko yang akan ditanggung oleh perusahaan berupa ketidakmampuan perusahaan dalam membayar kewajiban atas utang yang dipinjam dari pihak kreditur tersebut.
Jika perusahaan tidak menggunakan sumber dana  yang berasal dari utang dalam  struktur  modal  maka  perusahaan  tidak  mencapai  suatu  nilai  optimal  yaitu dengan  manfaat  pajak  yang  diperoleh,  karena  dengan  menggunakan  utang  maka perusahaan akan memperoleh manfaat dari perlindungan pajak akibat beban bunga yang timbul dari penggunaan utang tersebut.
Pecking  order  theory menyatakan  bahwa  perusahaan  akan  menentukan hierarki  sumber  dana  yang  paling  disukai  (Husnan  dan  Pudjiastuti,  2017:276). Hierarki  sumber  dana  yang  disukai  adalah  yang  dibiayai  dengan  dana  internal terlebih  dahulu  yaitu  berupa  laba  ditahan  dari  perusahaan,  kemudian  baru  diikuti oleh penerbitan hutang baru, dan akhirnya dengan penerbitan ekuitas baru.
Struktur  modal  dihitung  dengan  cara  membandingkan  antara  total  utang perusahaan  dengan  total  ekuitas  yang  dimiliki  perusahaan  dan  diukur  dengan menggunakan  rasio Debt  to  Equity  Ratio (DER).  DER  merupakan  rasio  yang digunakan  untuk  mengukur  perbandingan  antara  total  hutang  dan  total  ekuitas (Hery,  2015:143) . Jika DER  semakin  besar  maka  hal  ini  mencerminkan  semakin besarnya  risiko  yang  akan  ditanggung  perusahaan,  dikarenakan  modal  yang bersumber  dari  pendanaan  eksternal  perusahaan  berupa  utang  lebih  tinggi dibandingkan dengan modal sendiri perusahaan tersebut.
Faktor  yang  dapat  mempengaruhi  struktur  modal  diantaranya  adalah profitabilitas perusahaan. Profitabilitas dapat menggambarkan besarnya keuntungan  yang  diperoleh  perusahaan  atas  kegiatan  usaha  yang  dijalankan perusahaan. Profitabilitas adalah hasil akhir dari sejumlah kebijakan dan keputusan yang  dilakukan  oleh  perusahaan  (Brigham  dan  Houston,  2009:107).  Tingginya tingkat  profitabilitas  yang  dihasilkan  perusahaan  dapat  dimanfaatkan  sebagai sumber pendanaan, maka modal yang bersumber dari utang menjadi pilihan terakhir bagi perusahaan. Jika modal yang dihimpun dari utang sebagai pilihan terakhir akan dapat  mempengaruhi  tingkat  DER  yang  rendah  sebagai  alat  ukur  struktur  modal, sehingga  tingginya  tingkat  profitabilitas  perusahaan  akan  mempengaruhi  struktur modal  yaitu  dengan  menurunnya  tingkat  DER  akibat  rendahnya  proporsi  utang yang digunakan perusahaan sebagai sumber pendanaan untuk aktivitas operasi.
Berdasarkan penelitian  yang dilakukan oleh Ajam (2015), Aprilia (2015), Bhawa  dan  Made  (2015),  Deitiana  (2016),  serta  Dewi  dan  Ida  (2014)  bahwa profitabilitas  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  struktur  modal, sedangkan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Aurangzeb  dan  Anwar  (2012)  serta Adiyana  dan  Putu  (2014)  menyatakan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  positif signifikan terhadap struktur modal. Penelitian yang juga dilakukan oleh Dimitri dan Sumani  (2013)  menjelaskan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  negatif  tidak signifikan terhadap struktur modal, sedangkan penelitian yang dilakukan oleh Putri (2012),  Sansoethan  dan  Bambang  (2016)  menyatakan  hasil  penelitian  bahwa profitabilitas berpengaruh positif tidak signifikan terhadap struktur modal. Hal ini dapat  diartikan  bahwa  profitabilitas  dapat  dipergunakan  sebagai  alat  ukur  untuk menilai struktur modal dari perusahaan
Struktur aktiva yang dimiliki perusahaan juga dapat berpengaruh terhadap struktur modal perusahaan. Struktur aktiva merupakan perbandingan antara aktiva tetap dengan total aktiva yang dimiliki oleh perusahaan. Perusahaan yang memiliki struktur aktiva  yang besar akan  dapat memberi sinyal  positif berupa kepercayaan kepada kreditur, yaitu dalam hal kreditur dapat memberikan pinjaman utang kepada perusahaan yang memiliki struktur aktiva yang besar. Jika perusahaan tidak mampu untuk  membayar  kewajiban  atas  utang  kepada  kreditur,  maka  aktiva  yang  besar tersebut  akan  dapat  dijadikan  sebagai  jaminan  dari  pinjaman  utang  yang  telah dilakukan.
Berdasarkan penelitian  yang dilakukan oleh Putri (2012), Cekrezi (2013), Dewi dan Ida (2014) serta juga Deitiana (2016) bahwa struktur aktiva berpengaruh positif  signifikan  terhadap  struktur  modal,  sedangkan  penelitian  yang  dilakukan oleh  Aprilia  (2015),  Damayanti  (2013),  serta  Sansoethan  dan  Bambang  (2016) menjelaskan bahwa struktur aktiva berpengaruh negatif signifikan terhadap struktur modal.  Penelitian  yang  juga  dilakukan  oleh  Detiana  (2016),  Khaled  dan  Nurwati (2012), serta Sari dan Mulyo (2013) menyatakan bahwa struktur aktiva berpengaruh positif tidak signifikan terhadap struktur modal.
Ukuran  perusahaan  mencerminkan  bagaimana  besar  kecilnya  suatu  aset dari  perusahaan.  Besar  kecilnya  suatu  ukuran  perusahaan  akan  mempengaruhi struktur  modal  dari  perusahaan  karena,  semakin  besar  ukuran  perusahaan  maka perusahaan  tersebut  akan  cenderung  semakin  besar  dalam  menggunakan  utang sebagai  modal  yang  digunakan  perusahaan.  Perusahaan  yang  berukuran  besar umumnya mempunyai sinyal positif bagi kreditur karena dianggap memiliki risiko yang lebih kecil dibandingkan dengan perusahaan ukuran kecil.
Berdasarkan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Ajam  (2015),  Putri  (2012), Aprilia  (2015),  Dewi  dan  Ida  (2014),  serta  juga  Aurangzeb  dan  Anwar  (2012) bahwa ukuran perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap struktur modal, sedangkan penelitian yang dilakukan oleh Dimitri dan Sumani (2013), Bhawa dan Made (2015)  serta  Sansoethan dan  Bambang  (2016) menjelaskan  hasil  penelitian bahwa  ukuran  perusahaan  negatif  tidak  signifikan  terhadap  struktur  modal. Penelitian yang juga dilakukan oleh Damayanti (2013) menyatakan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh negatif signifikan terhadap struktur modal. Hal ini berarti
bahwa  ukuran  perusahaan  dapat  dijadikan  tolak  ukur  sebagai  faktor  yang mempengaruhi terhadap struktur modal.
Untuk  mengukur  suatu  tingkat  likuiditas  dari  perusahaan  yaitu  dengan membandingkan  antara  aktiva  lancar  perusahaan  dengan  kewajiban  lancar perusahaan.  Jika  tingkat  likuiditas  perusahaan  tinggi  dapat  diartikan  bahwa perusahaan mempunyai kemampuan yang baik untuk membayar kewajiban jangka pendeknya.  Kemampuan  dari  tingkat  likuiditas  yang  tinggi  maka  dapat  diartikan bahwa  aktiva  lancar  lebih  besar  dibandingkan  dengan  kewajiban  lancar  yang diperoleh  perusahaan  sehingga  berdampak  dapat  menurunkan  penggunaan  total utang  perusahaan.  Menurunnya  total  utang  perusahaan  akan  mempengaruhi penggunaan pendanaan  yang bersumber dari utang akan menjadi semakin rendah, sehingga  perusahaan  akan  memanfaatkan  penggunaan  modal  sendiri  sebagai pendanaan untuk aktivitas perusahaan.
Berdasarkan  penelitian  Aprilia  (2015),  Sansoethan  dan  Bambang  (2016), Cekrezi (2013), serta juga  penelitian  yang dilakukan  oleh  Sari dan  Mulyo  (2013) bahwa  likuiditas  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  struktur  modal, sedangkan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Adiyana  dan  Putu  (2014)  bahwa likuiditas  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  struktur  modal.  Penelitian  yang juga  dilakukan  oleh  Dimitri  dan  Sumani  (2013)  menyatakan  hasil  pengaruh penelitian bahwa likuiditas negatif tidak signifikan terhadap struktur modal.

## PERUMUSAN MASALAH
Telah  banyak  dilakukan  penelitian  dalam  menganalisis  faktor  yang mempengaruhi  struktur  modal,  namun  penelitian-penelitian  tersebut  belum memperoleh hasil yang selalu konsisten. Berdasarkan latar belakang masalah yang telah  dipaparkan  di  atas,  maka  permasalahan  yang  dapat  dirumuskan  sebagai berikut:
1.   Apakah profitabilitas berpengaruh terhadap struktur modal pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia ?
2.  Apakah  struktur  aktiva  berpengaruh  terhadap  struktur  modal  pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia?
3.  Apakah  ukuran  perusahaan  berpengaruh  terhadap  struktur  modal  pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indoensia?
4.   Apakah  likuiditas  berpengaruh  terhadap  struktur  modal  pada  perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia?
5.   Apakah  profitabilitas,  struktur  aktiva,  ukuran  perusahaan,  dan  likuiditas secara  simultan  berpengaruh  terhadap  struktur  modal  pada  perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Idonesia?

## TUJUAN PENELITIAN
Tujuan dari penelitian ini dilakukan adalah:
1.  Untuk  menguji  secara  empiris  pengaruh  profitabilitas  terhadap  struktur modal pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di BEI
2.  Untuk menguji secara empiris pengaruh struktur  aktiva terhadap struktur modal pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di BEI
3.  Untuk  menguji  secara  empiris  pengaruh  ukuran  perusahaan  terhadap struktur modal pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di BEI
4.  Untuk menguji secara empiris pengaruh likuiditas terhadap struktur modal pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di BEI
5.  Untuk  menguji  secara  empiris  pengaruh  profitabilitas,  struktur  aktiva, ukuran perusahaan dan likuiditas secara simultan terhadap struktur modal pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di BEI

## KAJIAN TEORITIK

## Struktur Modal
Menurut Sudana (2011:143) struktur modal berkaitan dengan perbelanjaan jangka  panjang suatu  perusahaan  yang diukur  dengan  perbandingan  utang  jangka panjang dengan modal sendiri. Menurut Wiyono dan Kusuma (2017:173) struktur modal adalah kombinasi antara utang dan modal sendiri. Untuk mengetahui struktur modal  yang  dipilih  perusahaan  maka  dapat  dihitung  dengan  menggunakan  rasio salah satunya adalah rasio utang terhadap modal sendiri atau DER (Debt to Equity Ratio) merupakan  perbandingan  antara  hutang  yang  digunakan  untuk  membiayai aset perusahaan dengan total modal sendirinya. Menurut Hery (2015 : 169 ) rumus yang  digunakan  untuk  menghitung  rasio  utang  terhadap  modal  adalah  sebagai berikut :
Debt to Equity Ratio = Total Utang
Total Modal

## PROFITABILITAS
Profitabilitas  adalah  hasil  akhir  dari  sejumlah  kebijakan  dan  keputusan yang dilakukan oleh perusahaan (Brigham dan Houston, 2009:107) . Hasil akhir dari sejumlah  kebijakan  dan  keputusan  tentunya  hal  ini  bermaksud  untuk  dapat memperoleh  laba.  Dalam  penelitian  ini  rasio  yang  digunakan  untuk  mengetahui tingkat profitabilitas adalah rasio return on asset (ROA) yang merupakan rasio yang menunjukkan seberapa besar kontribusi aset dalam menciptakan laba bersih. Untuk menghitung ROA dapat digunakan  rumus sebagai berikut :
ROA = Laba bersih
Total aset

## STRUKTUR AKTIVA
Struktur  aktiva  merupakan  perbandingan  antara  total  aktiva  tetap  dengan total aktiva yang dimiliki oleh perusahaan. Untuk mengukur besar kecilnya struktur aktiva  maka  dapat  dihitung  dalam  bentuk  rasio.  Struktur  aktiva  dihitung  dengan membandingkan total aktiva tetap terhadap total aktiva, yaitu:
Struktur Aktiva = Total aktiva tetap
Total aktiva

## UKURAN PERUSAHAAN
Ukuran perusahaan mencerminkan bagaimana besar kecilnya suatu aset dari perusahaan.  Besar  kecilnya  suatu  ukuran  perusahaan  akan  mempengaruhi kebutuhan  struktur  modalnya,  karena  dengan  semakin  besar  ukuran  perusahaan akan  cenderung  semakin  besar  dalam  menggunakan  utang  untuk  modal  yang digunakan perusahaan. Kreditur menilai bahwa semakin besar ukuran perusahaan memiliki risiko yang lebih kecil dibandingkan dengan perusahaan yang mempunyai ukuran  kecil.  Untuk  mengetahui  ukuran  perusahaan  maka  dapat  dihitung  dengan menggunakan rumus:
Size = Ln Total Aktiva

## LIKUIDITAS
Untuk  mengukur  tingkat  likuiditas  dari  perusahaan  yaitu  dengan menggunakan rasio likuiditas. Hery (2015:142) menjelaskan bahwa rasio likuiditas merupakan rasio  yang menggambarkan kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya yang segera jatuh tempo. Penelitian ini menggunakan current ratio unutk mengetahui seberapa besar kemampuan dari suatu perusahaan
http://doi.org/10.21009/JRMSI
Struktur Aktiva (X2) H2
Profitabilitas  (X1)
H3 Ukuran Perusahaan (X3)
H4 Likuiditas (X4)
dalam  memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya.  Dimana current dapat  dihitung dengan menggunakan rumus sebagai berikut :
Current ratio = Aktiva lancar
Utang lancar
H1 H5 Struktur Modal
Gambar 1. Model Penelitian Sumber : Data diolah peneliti

## HIPOTESIS
H1: Profitabilitas berpengaruh negatif signifikan terhadap struktur modal H2: Struktur Aktiva berpengaruh positif signifikan terhadap struktur modal H3: Ukuran Perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap struktur modal H4:  Likuiditas berpengaruh negatif signifikan terhadap struktur modal H5: Profitabilitas, Struktur Aktiva,Ukuran Perusahaan, dan Likuiditas berpengaruh signifikan terhadap struktur modal.

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  metode  penelitian asosiatif ,  yaitu  metode penelitian yang digunakan untuk mengetahui hubungan dua variabel atau lebih pada suatu model penelitian. Dan juga model regresi yang digunakan dalam melakukan penelitian  ini  adalah  dengan  model  regresi  data  panel  ( panel  data  regression analysis). Data panel merupakan gabungan antara deret waktu ( time series ) dan data cross section. Metode yang paling tepat untuk mengestimasi regresi data panel yaitu dengan  langkah  pertama  melakukan  uji chow terlebih  dahulu,  dan  dilanjutkan dengan uji hausman . Penelitian ini menggunakan data operasional mulai dari tahun 2012 sampai dengan tahun 2015.
Penelitian  ini  menggunakan  populasi  dari  keseluruhan  perusahaan  pada sektor  pertambangan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Perusahaan yang terdapat dalam sektor pertambangan adalah berjumlah 41 perusahaan. Dalam penelitian  ini  pemilihan  sampel  dilakukan  berdasarkan purposive  sampling yang bertujuan  untuk  mendapatkan  sampel  sesuai  dengan  kriteria  yang  ditentukan. Kriteria yang dipergunakan adalah perusahaan sektor pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  pada periode tahun 2012 sampai dengan tahun 2015  dan masih aktif, serta ketersediaan data laporan keuangan yang dipublikasikan di Bursa Efek  Indonesia  pada  periode  penelitian  tahun  2012  sampai  dengan  tahun  2015. Berdasarkan kriteria tersebut maka sampel yang dapat digunakan dalam penelitian ini adalah berjumlah 27 perusahaan.
Teknik  analisis  data  yang  digunakan  adalah  Statistik  Deskriptif memberikan  gambaran  atau  deskripsi  suatu  data  yang  dilihat  dari  nilai  rata-rata (mean),  standar  deviasi,  varian,  maksimum,  minimum,  sum,  range,  kurtosis  dan skewness atau  kemencengan  distribusi  (Ghozali,  2016:19).  Analisis  data  dalam penelitian  ini dengan  menggunakan E views 9.4.  Penelitian ini juga menggunakan uji hipotesis yaitu uji-t dan uji- F.
Asumsi klasik yang digunakan adalah uji multikolinearitas bertujuan untuk menguji  apakah  model  regresi  ditemukan  adanya  korelasi  antara  variabel  bebas (independen). Model regresi  yang baik seharusnya  tidak terjadi korelasi di antara variabel  independen  (Ghozali,  2016:103).  Multikolinearitas  dilihat  dengan mengukur  nilai  dari tolerance dan  VIF  ( Variance  Inflation  Factor )  yaitu menunjukkan  setiap  variabel  independen  manakah  yang  dijelaskan  oleh  variabel independen  lainnya.  Untuk  menunjukkan  adanya  multikolinearitas  dapat  dilihat dengan  nilai Tolerance ≤ 0,10 atau  sama  dengan  nilai  VIF  ( Variance  Inflation Factor ) ≥ 10 , dimana VIF = 1 ��� 𝑙 ������� 𝑐𝑒

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Uji Multikolinieritas
Uji  multikolinearitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  model  regresi ditemukan   adanya   korelasi   antara   variabel   bebas   (independen).   Nilai   yang menunjukkan  adanya  multikolinearitas  adalah  nilai Tolerance ≤  0 ,10 atau  sama dengan nilai  VIF ( Variance Inflation Factor ) ≥ 10 . Tabel 1 Hasil Uji Multikolinearitas
Coefficient      Uncentered        Centered
Variable                  Variance              VIF                  VIF ROA                     0.056035         1.073256         1.050219 SA                       0.031293         4.071893         1.040550 UP                       0.000373         400.6045         1.074682 CR                       0.000107         1.790822         1.056881 C                        0.315070         404.7438              NA

## Sumber: Data diolah peneliti
Berdasarkan table 1 di atas diketahui bahwa setiap nilai VIF bernilai < 10, sehingga dapat disimpulkan bahwa korelasi antara variabel bebas dalam penelitian ini  tidak terjadi multikolinearitas.

## Hasil Uji Regresi
Hasil uji regresi dengan  menggunakan regresi data panel  yaitu diperoleh persamaan  estimasi  model fixed  effect ,  Persamaan regresi  menunjukkan pengaruh profitabilitas  (ROA),  struktur  aktiva,  ukuran  perusahaan  dan  likuiditas  (CR) terhadap struktur modal yaitu sebagai berikut :
DER = -5,697971 -0,496235 ROA + 0,574182 SA + 0,194639 UP -0,080116 CR
Tabel 2. Model Fixed Effect
Dependent Variable: DER Method: Pooled Least Squares Date: 06/23/17   Time: 14:06 Sample: 1 4 Included observations: 4 Cross-sections included: 27 Total pool (balanced) observations: 108
Variable Coefficient Std. Error     t-Statistic Prob. C -5.697971 1.562650    -3.646351 0.0005 ROA -0.496235 0.163391    -3.037097 0.0033 SA 0.574182 0.253947      2.261028 0.0266 UP 0.194639 0.053620      3.629952 0.0005 CR -0.080116 0.013852    -5.783778 0.0000 R-squared 0.891779  Mean dependent var -0.115019 Adjusted R-squared 0.849615  S.D. dependent var 0.415572 S.E. of regression 0.161157  Akaike info criterion  -0.577128 Sum squared resid 1.999811  Schwarz criterion 0.192743 Log likelihood 62.16489  Hannan-Quinn criter.  -0.264973 F-statistic 21.15023  Durbin-Watson stat 1.912140 Prob(F-statistic) 0.000000 Sumber : Data diolah peneliti

## Uji-t (Parsial)

## Pengaruh variabel ROA terhadap DER
Berdasarkan  Tabel  2,  diketahui  bahwa  hasil  perolehan coefficient  return on assets sebesar -0,496235 dengan nilai    probabilitas sebesar 0,0033 lebih kecil dari  0,05  hal  ini  berarti  bahwa  profitabilitas  yang  diproksikan  dengan  ROA berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  struktur  modal  yang  diproksikan dengan  DER.  Semakin  tinggi  ROA  maka  dapat  diartikan  semakin  baik  kondisi suatu  perusahaan  sehingga  perusahaan  akan  menggunakan return yang  diperoleh tersebut  untuk  kebutuhan  pendanaan  dalam  operasional  perusahaan,  hal  ini  akan berdampak pada penggunaan pendanaan dari eksternal perusahaan menjadi pilihan solusi  yang terakhir.  Hasil  penelitian ini didukung oleh penelitian  terdahulu  yang dilakukan  oleh  Ajam  (2015),  Detiana  (2016),  Bhawa  dan  Made  (2015)  dan Damayanti (2013) menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh negatif signifikan terhadap struktur modal.

## Pengaruh variabel Struktur Aktiva terhadap Struktur Modal
Coefficient struktur  aktiva  sebesar  0,574182  dengan  nilai  probabilitas sebesar  0,0266  lebih  kecil  dari  0,05  hal  ini  berarti  bahwa  struktur  aktiva berpengaruh positif dan signifikan terhadap struktur modal (DER) . Jika perusahaan memiliki struktur aktiva yang tinggi maka  pihak keditur akan lebih tertarik  untuk memberikan  pinjaman  sebagai  pendanaan  karena  aktiva  tetapnya  dapat  dijadikan jaminan  jika  perusahaan  suatu  saat  mengalami  gagal  bayar.  Perusahaan  yang memiliki  aktiva  tetap  yang  besar  sehingga  dapat  dijadikan  jaminan,  maka  akan cenderung  perusahaan  tersebut  akan  menggunakan  utang  sebagai  struktur  modal dalam melaksanakan kegiatan usaha. Hasil penelitian ini didukung oleh penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Dewi dan Ida (2014), Aurangzeb dan Anwar (2012), Cekrezi  (2013)  dan  Putri  (2012)  yang  menyatakan  bahwa  struktur  aktiva berpengaruh positif signifikan terhadap struktur modal

## Pengaruh variabel Ukuran Perusahaan terhadap Struktur Modal
Diketahui hasil perolehan coefficient ukuran perusahaan sebesar 0,194639 dengan nilai probabilitas sebesar 0,0005 lebih kecil dari 0,05 hal ini berarti bahwa ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  struktur  modal (DER).  Perusahaan  besar  akan  cenderung  menggunakan  utang  yang besar  karena
ukuran  perusahaan  dapat  dijadikan  jaminan  untuk  memperoleh  utang.  Hasil penelitian ini didukung oleh penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Khaled dan Nurwati  (2012),  Munandar  (2014),  Adiyana  dan  Putu  (2014),  dan  Ajam  (2015) yang   menyatakan   bahwa   ukuran   perusahaan   berpengaruh   positif   signifikan terhadap struktur modal.

## Pengaruh variabel Likuiditas terhadap Struktur Modal
Diketahui  hasil  perolehan coefficient likuiditas  sebesar  -0,080116 dengan nilai probabilitas sebesar 0,0000 lebih kecil dari 0,05 hal ini berarti bahwa likuiditas berpengaruh negatif dan signifikan terhadap struktur modal (DER) . Jika likuiditas perusahaan tinggi maka dapat diartikan bahwa aktiva lancar lebih besar dibandingkan  dengan  kewajiban  lancar,  sehingga  perusahaan  mampu  untuk membayar kewajiban jangka pendeknya, yang berdampak pada menurunya tingkat total  utang  yang  digunakan  perusahaan  sebagai  pendanaan  aktivitas  perusahaan. Hasil  penelitian  ini  didukung  oleh  penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh  Sari dan  Mulyo  (2013),  Sansoethan  dan  Bambang  (2016),  Cekrezi  (2013),  Aprilia (2015)  yang  menyatakan  bahwa  likuiditas  berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap struktur modal.

## Uji-F (Simultan)
Berdasarkan Tabel 2, diketahui nilai probabilitas F-statistik sebesar 0,0000 yang berarti lebih kecil dari 0,05   maka dapat disimpulkan bahwa secara simultan variabel Profitabilitas, Struktur Aktiva, Ukuran Perusahaan dan Likuiditas memiliki pengaruh yang signifikan terhadap struktur modal.

## Koefisien Determinasi
Berdasarkan  Tabel  2  diketahui  nilai  koefisien  determinasi  atau adjusted R-squared sebesar 0,849615 yang menunjukkan bahwa 84,96% variabel dependen yaitu struktur modal (DER)  yang digunakan  dalam penelitian ini dapat dijelaskan oleh  variabel  profitabilitas,  struktur  aktiva,  ukuran  perusahaan  dan  likuiditas, sedangkan  15,04%  sisanya  dijelaskan  oleh  faktor  lain  yang  tidak  terdapat  dalam variabel penelitian ini

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Berdasarkan hasil penelitian yang telah dipaparkan sehingga diperoleh kesimpulan sebagai berikut :
1.   Profitabilitas yang diukur dengan menggunakan ROA berpengaruh negatif dan  signifikan  terhadap  struktur  modal  (DER).  Hasil  penelitian  ini menunjukkan bahwa semakin tinggi profitabilitas perusahaan maka tingkat struktur modal perusahaan akan menurun.
2.   Struktur aktiva berpengaruh positif dan signifikan terhadap struktur modal. Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi  struktur  aktiva perusahaan maka akan meningkatkan struktur modal.
3.   Ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  struktur modal.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi  ukuran  perusahaan maka stuktur modal akan meningkat.
4.   Likuiditas  yang diukur dengan menggunakan CR berpengaruh negatif dan signifikan terhadap struktur modal (DER). Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa  semakin  tinggi  likuiditas  perusahaan  maka  tingkat  struktur  modal perusahaan akan menurun.
5.   Secara simultan variabel  profitabilitas, struktur aktiva, ukuran perusahaan dan likuiditas berpengaruh signifikan terhadap struktur modal

## Saran
Berdasarkan hasil penelitian yang telah dilakukan, maka saran  yang dapat diberikan peneliti adalah sebagai berikut :
1.  Peneliti   selanjutnya   yang   melakukan   penelitian   sejenis   sebaiknya menambahkan  variabel  lain  yang tidak  digunakan  dalam  penelitian  ini, serta menambah jumlah sampel dengan menggunakan perusahaan sektor lain  yang  terdaftar  di  BEI  dan  memperpanjang  periode  penelitian, sehingga  dapat  memberikan  hasil  penelitian  yang  lebih  bervariasi terhadap pengaruh struktur modal.
2.  Perusahaan   sebaiknya   memperhatikan   penggunaan   proporsi   utang dengan  modal  sendiri  sehingga  dapat  dengan  tepat  dalam  mengambil keputusan  terkait  penggunaan  struktur  modal  yang  optimal,  serta memperhatikan  keempat  variabel  yang  secara  signifikan  berpengaruh terhadap  struktur  modal  sehingga  dapat  meminimal  risiko  dan memaksimalkan laba yang diperoleh.
3.  Investor   sebaiknya   dalam   mengambil   keputusan   investasi    dapat memperhatikan struktur modal optimal yang digunakan untuk pendanaan aktivitas  perusahaan,  hal  ini  karena  struktur  modal  yang  optimal  dapat meminimalkan  risiko  dan  juga  dapat  memaksimalkan  laba  sehingga investor dapat memperoleh deviden.

## DAFTAR PUSTAKA
Adiyana,  Ida  Bagus  G.N.S  dan  Putu  Agus  A.  (2014).  Pengaruh  Ukuran Perusahaan,  Risiko  Bisnis,  Pertumbuhan  Aset,  Profitabilitas  Dan  Tingkat Likuiditas  Pada  Struktur Modal, E-Jurnal  Manajemen Universitas  Udayana , Vol.10, No.1, 14-30.
Ajam,  Al  Muktadirsyah.  (2015).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  dan  Profitabilitas Terhadap  Struktur  Modal  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia, Skripsi, Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis  Universitas Sumatera Utara
Aprilia,  Resti  Dara  Ayu.  (2015).  Pengaruh  stuktur  aktiva,  likuiditas,  ukuran perusahaan  dan  profitabilitas  terhadap  struktur  modal  pada  perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, Skripsi, Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Yogyakarta
Aurangzeb dan Anwar ul Haq. (2012). Determinants of Capital Structure: A Case From  Textile  Industry  of  Pakistan ,  International  Journal  of  Academic Research in Business and Social Sciences, Vol. 2, No. 4
Bhawa,  Ida  Bagus  M.D  dan  Made.  R.  Dewi  S.  (2015).  Pengaruh  Ukuran Perusahaan,  Likuiditas,  Profitabilitas,  dan  Risiko  Bisnis  Terhadap  Struktur Modal  Perusahaan  Farmasi ,  E-Jurnal  Manajemen  Unud ,  Vol.4,  No,7,  1949- 1966
Brigham  dan  Houston.  (2009). Fundamentals  of  Financial  Management ,  Jakarta:
Salemba Empat
Cekrezi, Anila. (2013). Impact of Firm Specific Factors on Capital Structure Decision:  An  Empirical  Study  of  Albanian  Firms ,  European  Journal  of Sustainable Development , Vol. 2, No. 4, 13-148
Damayanti.  (2013).  Pengaruh  Struktur  Aktiva,  Ukuran  Perusahaan,  Peluang Pertumbuhan  dan  Profitabilitas  Terhadap  Struktur  Modal, Jurnal  Perspektif Bisnis, Vol. 1, No. 1
Deitiana,  Tita.  (2016).  The  Effect  of  Firm  Size,  Profitability,  Tangibility,  Non- Debt  Tax    Shield  and  Growth  to  Capital  Structure  on  Banking  Firms Listed    in  Indonesia  Stock  Exchange  From  2007  –  2012, South  East  Asia Journal of Contemorary Business, Economics and Law , Vol. 10, No. 1
Dewi,  Ni  Kadek  S.M  dan  Ida  Bagus  Badjra.  (2014).  Pengaruh  Likuiditas, Profitabilitas,  Tangibility  Assets,  Ukuran  Perusahaan  Dan  Pajak  Terhadap Struktur Modal, E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana , Vol. 3, No. 10
Dimitri, Michael  dan Sumani. (2013). Analisis Pengaruh Likuiditas, Profitabilitas, Ukuran, Usia dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Struktur Modal, Jurnal Manajemen , Vol. 1, No.1
Ghozali,  Imam. (2016). Aplikasi Analisis Multivariete dengan Program IBM SPSS 23 , Semarang : BP UNDIP
Hery. (2015). Analisis Kinerja Manajemen, Jakarta : Grasindo
Husnan,  Suad  dan  Enny  Pudjiastuti.  ( 2017). Dasar-dasar  Manajemen Keuangan, Cetakan Keenam Yogyakarta : UPP STIM YKPN
Khaled,  BA-ABBAD  dan    Nurwati   Ashikkin  A.Z.  (2012).    The  Determinants of  Capital  Structure  of  Qatari  Listed  Companies, International  Journal  of Academic Research in Accounting, Finance and Management Sciences , Vol.2, No.2
Margaretha, Farah. (2011). Manajemen Keuangan, Jakarta : Salemba Empat.
Munandar,  Agus.  ( 2014).  Effect  of  Size,  Profitability,  and  Growth  Rate Towards Capital Structure, Jurnal Dinamika Manajemen , Vol. 2, No. 3, 2014.
Putri,  Meidera  Elsa  Dwi.(2012).  Pengaruh  Profitabilitas,  Struktur  Aktiva  dan Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Struktur  Modal  pada  Perusahaan  Manufaktur Sektor Industri Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI), Jurnal Manajemen , Vol.1, No.1
Sansoethan,  Dithya  Kusuma  dan  Bambang  Suryono.  (2016).  Faktor-faktor  Yang Mempengaruhi  Struktur  Modal  Pada  Perusahaan  Makanan  Dan  Minuman, Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, Vol. 5, No.1
Sari,  Devi  Verena  dan  A.  Mulyo  Haryanto.  (2013).  Pengaruh  Profitabilitas, Pertumbuhan  Aset,  Ukuran  Perusahaan,  Struktur  Aktiva  Dan  Likuiditas Terhadap  Struktur  Modal  Pada  Perusahaan  Manufaktur  di  Bursa  Efek Indonesia Tahun 2008 – 2010, Diponegoro Journal Of Management , Vol. 2,
No. 3
Sudana,  I  Made.  (2011). Manajamen  Keuangan  Perusahaan  Teori  & Praktik, Surabaya : Erlangga
Widyastuti,  Umi.  (2015). Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan, Jakarta  :

## LPP UNJ
Wiyono,    Gendro    dan    Hadri    Kusuma.    (2017). Manajemen  Keuangan Lanjutan, Cetakan Pertama Yogyakarta : UPP STIM Y