## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN

## ANALISIS ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) DAN RETURN ON ASSET (ROA) SEBAGAI ALAT UKUR PENILAIAN KINERJA KEUANGAN
(Studi Kasus Pada PT. Jaya Real Property)
Dina Novita

## ABSTRAK
ANALISIS ECONOMIC  VALUE  ADDED (EVA)  DAN RETURN  ON  ASSET (ROA)  SEBAGAI ALAT  UKUR  PENILAIAN  KINERJA  KEUANGAN  (STUDI  KASUS  PADA  PT  JAYA  REAL PROPERTY). Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui kinerja keuangan PT Jaya Real  Property  selama  4  tahun  sejak  tahun  2009  sampai  dengan  2012.  Penelitian  ini menggunakan  pendekatan  kuantitatif  dengan  teknik  survey/ descriptive  research ,  yaitu penelitian  yang  hanya  mengembangkan  konsep  dan  menghimpun  fakta  tetapi  tidak menguji  hipotesis,  Penelitian  deskriptif  dengan  analisa  kuatitatif  yang  menggunakan variable  berupa  EVA,  ROA,  Kinerja  keuangan.  Prosedur  pengumpulan  data  melalui metode  dokumentasi  terhadap  laporan  keuangan  PT  Jaya  Real  Property  dan  studi pustaka.  Hasil  Analisis  EVA  menunjukan  kinerja  keuangan  yang  baik,  Hal  ini  ditandai dengan  hasil  EVA  positip  yang  berarti  manajemen  perusahaan  telah  mampu menciptakan  nilai  tambah  perusahaan.  Berdasarka  hasil  analisis  ROA  menunjukan kinerja keuangan baik, hal ini ditandai dengan hasil ROA < 1 yang berarti perusahaan efisien dalam menggunakan sumber daya yang ada di perusahaan. Dari hasil penelitian dapat  disimpulkan  bahwa  PT  Jaya  Real  Property  selama  kurun  waktu  2009  sampai dengan 2012 dalam kondisi sehat.
Kata kunci : EVA ( Economic Value Added ) dan ROA ( Return On Asset )

## ABSTRACT
ANALYSIS OF ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) AND RETURN ON ASSETS (ROA) AS  A MEASURE  OF  FINANCIAL  PERFORMANCE  ASSESSMENT  (CASE  STUDY  ON  PT  JAYA REAL PROPERTY). The purpose of this study was to determine the financial performance of PT Jaya Real  Property for 4 years from 2009 up to 2012. This study uses a quantitative approach with  survey  techniques  /  descriptive  research,  the  research  just  to  develop  the  concept  and gather  facts  but  did  not  test  hipotetesis,  descriptive  study  with  quantitative  analysis  that  uses variables  such  as  EVA,  ROA,  financial  performance.  Data  collection  procedures  through  the method  of  documentation  on  the  financial  statements  of  PT  Jaya  Real  Property  and  literature. EVA analysis results show good financial performance, It is characterized by positive EVA result which means the management company has been able to create value-added enterprises. ROA based  upon  the  results  of the  analysis  show  good  financial  performance,  it  is  characterized  by the results of ROA  <1  which means that  the company efficient  use of existing resources in the company.  From  the  results  of  this  study  concluded  that  the  PT  Jaya  Real  Property  during  the period 2009 up to 2012 in a healthy condition.
Keywords: EVA (Economic Value Added) and ROA (Return On Assets)

## Inovasi ISSN 2356-2005

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN

## I.  PENDAHULUAN

## A.  Latar Belakang Masalah
Saham  merupakan  salah  saatu  surat  berharga  yang  di  keluarkan  oleh perusahaan.  Tinggi  rendahnya  harga  saham  banyak  di  pengaruhi  oleh  emiten.Salah satu  factor  yang  mempengaruhi  harga  saham  adalah  kemampuan  perusahaan membayar dividen.
Dalam  hubungannya  dengan  efisiensi  biaya  yang  merupakan  suatu  ukuran keberhasilan  yang  dinilai  dari  segi  besarnya  sumber/biaya  untuk  menggunakan  rasio ROA  ( Return  On  Asset )  ROA  sering  disebut  rasio  efisiensi  yang  digunakan  untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam  mengendalikan biaya operasional terhadap pendapatan operasional.
Untuk  mengukur  kinerja  perusahaan  ini  tentunya  bukan  merupakan  hal  yang mudah.  Berbagai  aspek  harus  diperhitungkan  dalam  penilaian  kinerja  ini  antara  lain yaitu  harapan  dari  pihak-pihak  yang  menginvestasikan  uangnya,  dan  karyawannya. Para  penyedia  dana  tentunya  akan  mengharapkan  tingkat  pengembalian  yang  besar untuk  investasi  yang  ditanamkannya,  sedangkan  pihak  karyawan  kinerja  perusahaan agar  kelangsungan  hidup  dari  perusahaan  dapat  terjamin  yang  berarti  bahwa kesejatraan mereka  juga  akan  ikut  terjamin.  Pada  saat  ini  terdapat  berbagai  alat  ukur kinerja  yang  kadang  berbeda  dari  satu  industry  dengan  industry  lainnya.Tetapi  sulit untuk  mengatakan  bahwa  alat  ukur  tersebut  benar-benar  merupakan  alat  ukur  yang dapat  menilai  keberhasilan  perusahaan  yang  sebenarnya.Sehingga  kita  dapat mengetahui apakah roda usaha telah berjalan dengan efisien dan efektif.
Konsep penilaian kinerja yang di Indonesia lebih dikenal dengan nama konsep nilai Tambah Ekonomis atau NITAMI. Cara perhitungan berdasarkan model EVA mulai muncul pada 1993, yang di populerkan pertama kali oleh sebuah perusahaan konsultan di  AS  yaitu  Sterm  Steward  Management  Services  (SSMS).  Dengan  konsep  ini  akan diketahui  berapa  sebenarnya  biaya  yang  harus  dikeluarkan  sehubungan  dengan pemakaian modal usaha.
Penerapan  konsep  EVA  dalam  suatu  perusahaan  akan  membuat  perusahaan lebih  memfokuskan  perhatian  pada  penciptaan  nilai  perusahaan,  hal  ini  merupakan keunggulan  EVA  dibandingkan  dengan  metode  perhitungan  yang  lain.  Selain  itu keunggulan  EVA  yang  lain  adalah  EVA  dapat  dipergunakan  tanpa  memerlukan  data pembanding.  Namun,  EVA  juga  mempunyai  kelemahan  yaitu  hanya  mengukur  hasil akhir  saja.  Penggunaan  EVA  tetap  berguna  untuk  dijadikan  acuan  mengingat  EVA memberikan pertimbangan dalam hal biaya modal sebagai kompensasi atas dana yang digunakan untuk membiayai investasi tersebut.
Secara  konseptual  Metode  EVA  memberikan  manfaat  lebih  dibandingkan dengan  ukuran  kinerja  konvensional  EVA  menunjukan  laba  yang  sebenarnya  dari perusahaan.Selama ini perhitungan kinerja keuangan konvensional lebih mengandalkan  laba  semu  perusahaan  (laba  usaha)  yang  terdapat  dalam  laporan laba/rugi  perusahaan.Tindakan  ini  tidak  menunjukan  kemampuan  perusahaan  yang

## Inovasi ISSN 2356-2005

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
sebenarnya  karena  adanya  kewajiban  perusahaan  yang  harus  dipenuhi  kepada investor dan kreditur yaitu biaya modal.
Perhitungan  EVA  ( Economic  Value  Added )  cukup  rumit  dan  nilainya  tidak tercantum  dalam laporan keuangan perusahaan sehingga hanya investor yang benar- benar mengerti konsep EVA ( Economic Value Added ) ini yang akan menggunakannya sebagai dasar dalam pengambilan keputusan investasi, sehingga metode EVA relative sulit  diterapkan  karena  memerlukan  perhitungan  atas  biaya  yang  kompleks.  Namun bagi perusahaan yang listed di pasar modal mungkin akan lebih mudah menghitungnya dari pada perusahaan yang belum go public di pasar modal.
PT.  Jaya  Real  Property,  tbk  merupakan  salah  satu  pengembang  tekemuka  di Indonesia  di  bidang  perumahan.Sesuai  dengan  visi  dari  perusahaan  ini  yaitu  ingin menjadi  yang  terdepan  di  bidangnya  maka  penciptaan  nilai  perusahaan  harus  di perhatikan  oleh  pihak  manajemen  agar  tujuan  dapat  tercapai  dan  dapat  bersaing diantara perusahaan yang sejenis.

## B.  Identifikasi masalah
1.  Belum  efektifnya  penerapan  konsep  EVA  dalam  memberikan  nilai  tambah  bagi perusahaan.
2. Return On Asset (ROA) mengalami penurunan
3.  Laba mengalami fluktuasi
4.  Belum maksimalnya penggunaan aktiva

## C.  Batasan masalah
1.  Analisis yang dilakukan hanya terbatas pada analisis EVA dan ROA untuk periode tahun 2009 sampai 2012
2.  Data  yang  dipergunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  laporan  neraca  dan  laba  rugi PT Jaya Real Property  tahun 2009 sampai dengan 2012.
3.  Yang  dimaksud  dengan  EVA  dalam  Tesis  ini  adalah  keuntungan  operasional setelah  pajak  dikurangi  biaya  modal  yang  digunakan  untuk  menilai  kinerja perusahaan  dengan  memperhatikan  secara  adil  harapan  para  pemegang  saham dan kredit.
4.  Yang dimaksud dengan ROA dalam Tesis ini adalah sebagai rasio yang mengukur kemampuan  atas  modal  yang  diinvestasikan  kedalam  keseluruhan  aktiva  yang dimiliki untuk menghasilkan laba.

## D.  Perumusan masalah
1.  Bagaimana kinerja keuangan PT Jaya Real Property berdasarkan metode EVA ?
2.  Bagaimana Return On Asset (ROA) pada PT Jaya real Property?

## E.  Tujuan penelitian
1.  Untuk mengetahui kinerja keuangan PT. Jaya Real Property dengan metode EVA.
2.  Untuk mengetahui Return On Asset (ROA) pada PT. Jaya Real Property

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN

## F.  Kerangka Konseptual

## II.  TINJAUAN PUSTAKA

## A.  Pengertian Kinerja Keuangan
Menurut Sutrisno (2009:53) menjelaskan tentang kinerja keuangan sebagai berikut : “kinerja  keungan  adalah  presentasi  yang  di  capai  perusahaan  dalam  suatu  priode tertentu yang mencerminkan tingkat kesehatan perusahaan tersebut”.
Menurut Sucipto (2003:1) menjelaskan tentang kinerjakeuangan sebagai berikut : “kinerja keuangan adalah penentuan ukuran-ukuran tertentu yang dapat mengukur keberhasilan suatu perusahaan dalam menghasilkan laba”.
Menurut Zarkasyi (2008:48) menjelaskan tentang kinerja keuangan sebagai berikut: “kinerja keuangan adalah sesuatu yang dihasilkan oleh suatu organisasi dalam priode tertentu dengan mengacu pada standar yang di tetapkan”.
Berdasarkan  pendapat  tersebut  kinerja  keuangan  merupakan  suatu performance yang  mencerminkan  kondisi  keuangan  perusahaan  berkait  dengan  laba  yang  dicapai perusahaan  (profitabilitas)  untuk  menilai  perubahan  potensial  sumber  daya  ekonomi yang mungkin dikendalikan di masa depan.

## B.  Kinerja Keuangan Perusahaan
Kinerja  sebuah  perusahaan  lebih  banyak  diukur  berdasarkan  rasio-rasio  keuangan selama  periode  tertentu.Pengukuran  berdasarkan  rasio  keuangan  ini  sangatlah bergantung  pada  metode  atau  pelaku  akuntansi  yang  digunakan  dalam  penyusunan laporan  keuangan  perusahaan.  Sehingga  sering  kali  kinerja  perusahaan  terlihat  baik
 Pengembang dan
pengelola terbaik di indonesi  Mencapai pertumbuhan di atas nilai rata-rata
 Member produk dan pelayanan yang bermutu.
 Membangun sumber daya yang berkualitasdan iklim kinarja yang baik
untuk mencapai kinarja yang tinggi
INPUT PROSES OUTCOMES EVA :  NOPAT  WACC
 Modal yang di investasikan
ROA :  Laba bersih
setelah pajak
 Total Aktiva
 Kinerja keuangan meningkat  Pertumbuhan perusahaan meningkat  Pelayanan meningkat Adanya profesionalisme
 Profit meningkat
 Kepuasan klien  Visi dan misi tercapai OUTPUT Visi dan Misi PT. Jaya Real Property Lingkungan internel dan Eksternal PT. Jaya Real Property Tuntutan permintaan klien akan kebutuhan, keinginan dan harapan
Kebijakan dari pihak PT. Jaya Real Property

## Inovasi ISSN 2356-2005

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
dan  meningkat,  yang  sama  sebenarnya  kinerja tersebut  tidak mengalami  peningkatan bahkan mengalami penurunan.
Kinerja  dan  prestasi  manajemen  yang  diukur  dengan  rasio-rasio  keuangan  tidak dapat  diandalkan  dalam  mengukur  nilai  tambah  yang  tercipta  dalam  periode  tertentu belum mampu menunjukan kinerja manajemen perusahaan sebenarnya.
C.  Pengertian Return On Asset (ROA)
Munawi r  (2002:269)  “ Return  On  Asset merefleksikan  seberapa  perusahaaan  yang telahmemperoleh  hasil  atas  sumber  daya  keuntungan  yang  di  tanamkan  oleh perusahaan”.  Rasio  ROA  ini  sering  di  pakai  manajeman  untuk  mengukur  kinerja keuangan  perusahaan  dan  menilai  kinerja  Operasional  dalam  memanfaatkan  sumber daya  perusahaan,  disamping  perlu  mempertimbangkan  masalah  pembiayaan  terhdap aktivitas  tersebut.Nilai  ROA  yang  semakin  mendekati  1,  berarti  semakin  baik protabilitas karena setiap aktiva yang ada dapet menghasilkan laba.  Dengan kata lain semakin tinggi nilai ROA maka semakin baik kinerja keuangan perusahaan tersebut.
Gibson (2001:288) ROA merupakan rasio yang mengukur kemampuan perusahaan untuk memanfaatkan aktiva yang dimiliki perusahaan untuk menghasilkan pendapatan dengan  membandingkan  pendapatan  dengan  aktiva  yang  dipakai  perusahaan  untuk menghasilkan pendapatan.

## D.  Pengertian Economic Value Added (EVA)
Metode  EVA  pertama  kali  dikembangkan  oleh  Stewart  &  Stern  seorang  analis keuangan dari perusahaan Stren Stewart & Co pada tahun 1993. Diindonesia metode tersebut  dikenal  dengan  nama  Nilai  Tambah  Ekonomi  (NITAMI).  Pengukur  laba ekonomi dalam suatu perusahaan, yang menyatakan bahwa kesejateraan hanya dapat tercipta  jika  perusahaan  mampu  memenuhi  semua  biaya  operasi  (operating  cost). (Tunggal,2001:1).
Perusahaan  pertama  yang  sukses  menerapkan  EVA  adalah  The  Coca  Cola Company  pada  tahun  1990,  yang  merupakan  klien  Stren  Stewart  &  Co,  berkat penerapan  EVA,  perusahaan  tersebut  dapat  meningkatkan  efisiensi  operasi  sehingga harga  sahamnya  melambung  tinggi  dari  US  $3  menjadi  US  $  42  atau  naik  sebesar  4 kali lipat. Pada tahun 1995 perusahaan SPX juga menerapkan EVA dan hasilnya cukup mengagumkan.Perusahaan  sebelumnya  mengalami  kinerja  buruk  selama  bertahun- tahun dengan laba rendah dan harga saham lesu, berubah menjadi pencipta nilai yang tinggi.Tahun 1996 perusahaan tersebut berhasil mencetak EVA sebesar US $ 27 juta, kemudian pada tahun 1998 EVA meningkat menjadi US $ 60 dan tahun 1999 naik lagi menjadi  US  $  130.  Perusahaan  ini  berhasil  memperbaiki  kinerjanya  dengan menerapkan konsep EVA, dengan melakukan serangkaian tindakan yang seluruh nya mempunyai satu tujuan yaitu menciptakan nilai pemegang saham.
Laba Bersih setelah Pajak ROA =
Total Aktiva
X 100%

## Inovasi ISSN 2356-2005

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
Economic  Value  Added (EVA)  banyak  diterapkan  diperusahaan  di  AS, beberapa diantarannya yaitu CSX, Briggs & Stratton, AT &T dan Quaker Oats (Nasser, 2003:25).Di  Indonesia  konsep  EVA  ini  juga  sudah  diterapkan  oleh  beberapa perusahaan  untuk  menilai  kinerja  manajemennya.Perusahaan  yang  pertama  kali menerapkan EVA di Indonesia adalah PT United Tractors Tbk pada tahun 1996. Ada beberapa pengertian EVA dari beberapa ahli sebagai berikut:
1)  Utomo (1999:36)
EVA adalah nilai tambah ekonomi yang diciptakan perusahaan dari kegiatan atau strateginya selama periode tertentu. Prinsip EVA memberikan system pengukuran yang  lebih  baik  untuk  menilai  suatu  kinerja  dan  prestasi  keuangan  manajemen perusahaan  karena  EVA  berhubungan  langsung  dengan  nilai  pasar  sebuah perusahaan.
2)  Bringham & Houstan (2006:68)
Economic  Value  Added (EVA)  adalah  nilai  yang  yang  ditambahkan  oleh manajemen  kepada  pemegang  saham  selama  satu  tahun  tertentu.  EVA mencerminkan  laba  reside  yang  tersisa  setelah  biaya  dari  seluruh  modal termaksuk modal sekuritas.
3)  Endri (2005:157)
Economic  Value  Added (EVA)  adalah  sisa  laba  (residual  income)  setelah  semua penyelia  capital  diberikan  kompensasi  yang  sesuai  dengan  tingkat  pengembalian yang dibutuhkan atau setelah semua biaya capital digunakan untuk menghasilkan laba tersebut.
4)  Warsono (2003:48)
Economic  Value  Added (EVA)  adalah  perbandingan  laba  operasi  setelah  pajak dengan biaya modal. Jadi EVA adalah suatu etimasi laba ekonomi yang benar atas suatu bisnis selama tahun tertentu.

## E.  Tujuan Konsep Economic Value added (EVA)
Menurut  Adbullah  (2003:142)  dengan  perhitungan  EVA  diharapkan  akan mendapatkan  hasil  perhitungan  nilai  ekonomis  perusahaan  yang  lebih  realistis.  Oleh karena  itu,  EVA  dihitung  berdasarkan  perhitungan  biaya  modal  (cost  of  capital)  yang menggunakan  niali  pasar  berdasarkan  kepentingan  kreditur  terutama  para  pemegang saham dan bukan berdasarkan buku yang bersifat historis.
Perhitungan  EVA  juga  diharapkan  dapat  mendukung  penyajian  laporan  keuangan sehingga akan mempermudah bagi para pengguna laporan keuangan.
1)  EVA dan Goal Setting
Focus perusahaan untuk mengejar laba sebesar besarnya hanyalah tujuan jangka pendek  saja.  Tetapi  tujuan  memaksimalisasi  nilai  EVA  adalah  untuk  jangka panjang.  Hal  ini  perlu  dikomunikasikan  sejak  awal  kepada  manajemen,  sehingga para manejer akan lebih terfokus pada penciptaan nilai dan bukan mengejar laba besar. Lewat komunikasi ini dapat disatukanupaya untuk medorong proses-proses yang  menambah  nilai  dan  mengurangi  proses-proses  yang  tidak  menambah  nilai bagi perusahaan.

## Inovasi ISSN 2356-2005

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN

## 2)  EVA dan Capital budgeting
3)  Konsep  EVA  dalam  hal  investasi  mempunyai  prinsip  yang  sama  dengan  Net Present (NPV) hal ini diperoleh dari jumlah nilai sekarang dari EVA yang dihasilkan oleh  setiap  proyek  dimana  biaya  modal  baru  yang  digunakan  untuk  membiayai sebuah  proyek  dikurangkan  dari  perhitungan  awal  EVA.  Pedoman  EVA  untuk capital  budgeting  adalah  menerima  proyek  atau  peluang  investasi  yang menghasilkan positive dsicountrd EVA akan mengurangi nilai sebuah perusahaan.
4)  EVA dan Performance Assessment
Pemilik  perusahaan  akan  menunjuk  dan  memberikan  wewenang  kepada manajemen  untuk  menjalankan  operasi  perusahaan  sehari-hari.  Manajemen cendrung  mempunyai  kontrol  penuh  atas  segala  strategi  atau  tindakan  yang dilakukan  meskipun  masih  ada  campur  tangan  dari  pemilik.  Pemisahan  antara kepemilikan  dan  kontrol  ini  menyebabkan  terjadinya  conflict  of  interest  antara pemilik dan manajem  dimana manajemen cendrung menginginkan maksimalisasi nilai  perusahaan  untuk  mengurangi  atau  memperkecil  biaya  yang  timbul  karena perbedaan  kepentingan  assessment  yang  memberi  insentif  pada  strategi  atau tindakan manajemen yang menambah nilai, bukan sekedar laba yang tinggi, yang bisa  saja  terjadi  karena  penggunaan  metode  akuntansi  yang  berbeda.  Pedoman yang digunakan untuk mengukur nilai tambah perusahaan adalah EVA.
5)  EVA dan Intensive Compensation
Pada perusahaan yang besar yang kepemilikannya tersebar ke banyak pemegang saham  dan  tujuan  perusahaan  adalah  value  building,  sistem  pemberian  insentif atau penggajian seharusnya di tujukan untuk mendorong aktivitas yang menambah nilai  perusahaan  yaitu  insentif  atau  bonus  yang  diberikan.Pada  individu  yang strategi atau tindakannya menambah  nilai perusahaan.  Sistem kompensasi yang berpedoman  pada  pengukuran  akuntansi  mempunyai  kelemahan  yaitu  karena adanya  hubungan  yang  semu  antara  laba  buku  dan  kehidupan  ekonomis  suatu perusahaan.  Manajemen  akan  mengambil  tindakan  atau  strategi  yang meningkatkan laba dan tentu akan meningkatkan gaji mereka, tetapi menumbuhka nilai keseluruhan suatu perusahaan.

## F.  Keunggulan EVA ( Economic Value Added )
Menurut  Iramani  &  Febrian  (2005:6)  Keunggulan  yang  dimiliki  metode Economic Value Added (EVA) antara lain:
1)  EVA  memfokuskan penilaian pada nilai tambah dengan memperhitungkan beban sebagai konsekuensi investasi.
2)  Konsep  EVA  adalah  alat  perusahaan  dalam  mengukur  harapan  yang  dilihat  dari segi  ekonomis  dalam  pengukurannya  yaitu  dengan  memperhatikan  harapan penyandang dana secara adil dimana derajat keadilan dinyatakan dengan ukuran tertimbang dari struktur modal yang ada dan berpedoman pada nilai pasar bukan nilai buku.
3)  Perhitungan  EVA  dapat  digunakan  secara  mandiri  tanpa  memerlukan  data pembanding  seperti  standard  industry  atau  data  perusahaan  lain  sebagai  konsep penilaian.

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
4)  Konsep  EVA  dapat  digunakan  sebagai  dasar  penilaian  pemberian  bonus  pada karyawan dengan divisi yang memberikan EVA lebih besar.
5)  Pengaplikasian EVA yang mudah menunjukan bahwa konsep tersebut merupakan ukuran praktis, mudah dihitung dan mudah digunakan sehingga merupakan salah satu bahan pertimbangan dalam mempercepat pengambilan keputusan bisnis.
G.  Kelemahan EVA ( Economic Value Added )
Menurut Utamo (2002) kelemahan EVA ( Economic Value Added ) meliputi :
1)  Secara  konseptual  EVA  memang  lebih  unggul  daripada  pengukuran  tradisional akuntansi, namun secara praktis belum tentu dapat diterapkan dengan mudah.
2)  EVA  adalah  alat  ukur  semata  dan  tidak  berfungsi  sebagai  cara  untuk  mencapai sasaran  perusahaan  sehingga  diperlukan  suatu  cara  bisnis  tertentu  untuk mencapai sasaran perusahaan.
3)  Masih  mengandung  unsur  keberuntungan  yaitu  naik  turunnya  EVA  dapat dipengaruhi oleh gejolak di pasar modal.
4)  EVA hanya menggambarkan penciptaan nilai pada suatu tahun tertentu.
5)  EVA  mendorong  pengalokasian  dana  perusahaan  untuk  investasi  dengan  biaya modal yang rendah.
Menurut Teuku Mirza (1997) kelemahan EVA ( Economic Value Added ) yaitu dalam perhitungan  biaya  modalnya  EVA  relative  sulit  karena  memerlukan  data  yang  lebih banyak dan dianalisa secara lebih mendalam. Hal ini mendorong para eksekutif untuk berfikir  dan  bertindak  seperti  pemegang  saham,  yaitu  memilih  tingkat  investasi  yang memaksimalkan tingkat return dan meminimumkan tingkat biaya modal (cost of capital) sehingga nilai perusahaan dapat maksimum.

## III.  METODOLOGI PENELITIAN

## A.  Obyek Penelitian
Berdasarkan  kutipan    diatas  ,  maka  dapat  disimpulka  bahwa  obyek  penelitia merupakan  hal  yang  mendasari  suatu  penelitian  berdasarkan  studi  dan  kondisi  yang sama  dari  tujuan  penelitian  ini.  Dengan  demikian  obyek  penelitian  dalam  penyusunan tesis ini adalah Kinerja Keuangan dengan menggunakan metoda EVA ( Economic Value Added ) dan Return On Asset (ROA) PT Jaya Real Property,Tbk.

## B.  Populasi dan sampel Penelitian

## 1.  Populasi
Populasi yang digunakan dalam penelitian ini yaitu laporan keuangan tahunan PT Jaya  Real  Property,Tbk    yang  terdiri  atas  neraca  dan  laporan  laba  rugi  tahun  2009 sampai dengan tahun 2012.
2.  Sampel
Untuk  menentukan  sempel  yang  akan  diteliti  terdapat  berbagai  tehnik  sampling yang digunakan. Tehnik yang akan digunakan oleh penulis sesuai dengan judul adalah

## Inovasi ISSN 2356-2005

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
non  probability  sampling .  Jenis non  probability  sampling yang  akan  digunakan  oleh penulis adalah sampling purposive .

## IV.  HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
A.  Analisis Economic Value Added (EVA)
Pengukuran  kinerja  keuangan  dapat  dilakukan  dengan Economic  Value  Added (EVA)  dan  Biaya  Operasional  terhadap  Pendapatan  Operasional  (BOPO).  EVA mengukur  laba  ekonomi  perusahaan  dengan  memperhitungkan  biaya  modal perusahaan sedangkan BOPO mengukur kemampuan perusahaan dalam mengendalikan biaya operasional terhadap pendapatan operasional.. Perhitungan dan analisis  EVA  dan  ROA  berdasarkan  pada  laporan  keuangan  PT  Jaya  Real  Property, dari tahun 2009 sampai dengan tahun 2012.
EVA  merupakan  metode  pengukuran  laba  ekonomi  suatu  perusahaan  dengan memperhitungkan biaya modal. EVA merupakan tujuan perusahaan untuk menciptakan nilai  tambah  dari  modal  yang  di  investasikan  pemagang  saham.  EVA  dapat  dihitung dengan menggunakan rumus:
EVA = NOPAT – (WACC x Total Modal yang diinvestasikan) Untuk menghitung EVA data keuangan yang diperlukan yakni :
1.  NOPAT  (Net Operating Profit After Taxes)
2. WACC (Weight Average Cost of Capital )
3. TA (Total Asset)
Berikut  ini  merupakan  langkah-langkah  perhitungan  EVA  PT  Jaya  Real  Property, dari  tahun  Berikut  ini  merupakan  langkah-langkah  perhitungan  EVA  PT  Jaya  Real Property,  dari tahun 2009 sampai dengan tahun 2012

## Langkah 1 : menghitung Net Operating after Tax (NOPAT)
NOPAT = Laba (rugi) usaha – pajak; Hasil perhitungan NOPAT  seperti pada Tabel 4.1
Tabel 4.1 : Hasil Perhitungan NOPAT tahun 2009 – 2012 (dalam rupiah) Tahun Laba(Rugi) Usaha Beban Pajak NOPAT 2009 150.381.560 39.956.246 110.425.314 2010 215.269.627 62.067.180 153.202.447 2011 231.358.693 36.687.188 194.671.505 2012 183.123.332 31.941.434 151.181.898
Sumber:  laporan keuangan PT Jaya Real Propety, Tbk, data diolah (2012)
Berdasarkan perhitungan NOPAT pada Tabel 4.1 menunjukan nilai NOPAT (Laba usaha setelah pajak)  pada tahun 2009 , NOPAT  sebesar Rp. 110.425.314.
Pada  tahun  2010  mengalami  peningkatan  sebesar  Rp.  42.777.133  sehingga  NOPAT menjadi  Rp.  153.202.447.  Peningkatan  ini  disebabkan  meningkatnya  laba  dan  beban pajak.

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
Pada  tahun  2011  mengalami  peningkatan  sebesar  Rp.  41.469.058  sehingga NOPAT  menjadi  Rp.  194.671.505.  Peningkatan  ini  disebabkan  karena  meningkatnya laba dan menurunnya pajak.
Pada  tahun  2012  mengalami  penurunan  sebesar  Rp.  131.720.393  sehingga  NOPAT menjadi Rp. 151.181.898. Penurunan ini disebabkan oleh menurunnya laba dan pajak.
Langkah 2 : menghitung besarnya WACC (Weight Average Cost of Capital)
WACC = {(D x rd)(1 – Tax) + {(E x re)}
Hasil perhitungan WACC  selengkapnya seperti pada Tabel 4.2.
Tabel 4.2 : Hasil Perhitungan WACC PT Jaya Real Property Tbk, tahun 209 – 2012 (Dalam rupiah) Thn D rd Tax 1-T E re WACC 2009  37,62  8,89  26,59  73,41  59,54 9,70 8,23% 2010  41,73  8,23  29,59  70,41  55,81  11,98 9,10% 2011  45,31  7,63  15,93  84,07  52,25  14,19  10,32% 2012  50,69  3,89  16,29  83,71  46,23  10,77 6,63%

## Sumber : laporan keuangan PT Jaya Real Property, data diolah (2012)
Berdasarkan  perhitungan  WACC  pada  Tabel  4.2  terlihat  bahwa    WACC  tahun 2009  adalah 8,23 %.
Pada  tahun  2010  WACC  perusahaan  meningkat  menjadi  9,10  %  terjadi  peningkatan dari  tahun  sebelumnya  yang  berjumlah  8,23  %  (terjadi  peningkatan  0,87  %  )  . Peningkatan WACC ini disebabkan karena adanya peningkatan Cost of Equity sebesar 2,28 % ( dari 9,70 % menjadi 11,98 %).
Pada  tahun  2011 WACC  perusahaan meningkat  menjadi  10,32 %  terjadi  peningkatan dari  tahun  sebelumnya  yang  berjumlah  9,10  %  (terjadi  peningkatan  1,22  %). Peningkatan WACC ini disebabkan karena adanya peningkatan Cost of Equity sebesar 2,21 % ( dari 11,98 % menjadi 14,19 % )
Pada tahun 2012 WACC perusahaan menurun menjadi 6,63 % dari tahun sebelumnya yang  berjumlah  10,32  %  (  terjadi  penurunan  3,69  %)  .  Penurunan  WACC  ini disebabkan  karena  adanya  penurunan  Cost  of  Debt  sebesar  3,74  %  (  dari  7,63  % menjadi 3,89 % ). Penurunan WACC ini juga disebabkan terjadi nya penurunan Cost of Equity sebesar 3,42 % (dari 14,19 % menjadi 10,77 % ).
Pada  perusahaan  yang  mengalami  kenaikan  atau  penurunan  nilai  WACC  dapat disebabkan atas dua factor yaitu menurunnya atau naiknya nilai biaya hutang (Cost of Debt) atau disebabkan menurun atau naiknya biaya ekuitas (Cost of Equty). Sehingga proporsi hutang dan proporsi ekuitas sebagai variable yang tidak berpengaruh terhadap hasil komposisi dari jumlah modal (hutang ditambah ekuitas). Secara keseluruhan nilai

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
WACC  menentukan  besar  kecilnya  EVA  yang  diperoleh  perusahaan.  Karena  WACC sebagai penggali atas modal ( capital charges).

## Langkah 3 : menghitung Total modal yang diinvestasikan ( Invested Capital)
Invested Capital = Total hutang dan ekuitas – hutang jangka pendek tanpa bunga Hasil perhitungan Invested Capital selengkapnya seperti pada Tabel 4.3 .
Tabel 4.3 : Hasil Perhitungan Invested Capital PT Jaya Real Property Tbk,
tahun 2009 – 2012 (Dalam rupiah) Tahun Total hutang dan ekuitas Hutang jangka pendek Tanpa bung Invested Capital 2009 1.907.357.328 717.503.759 1.189.853.569 2010 2.211.213.226 922.774.488 1.288.438.738 2011 2.585.475.177  1.171.406.154  1.414.069.023 2012 3.295.717.307  1.670.597.684  1.625.119.623
Sumber : laporan keuangan PT Jaya Real Property , data diolah (2012)
Berdasarkan  tabel  4.3  terlihat  bahwa  total  modal  yang  diinvestasikan  dari  tahun 2009  sampai  tahun  2012  terus  mengalami  peningkatan.  Hal  ini  disebabkan  karena meningkatnya  jumlah  pinjaman  maupun  ekuitas  pemegang  saham.  Kenaikan  ekuitas pemegang saham disebabkan karena adanya laba ditahan perusahaan yang diperoleh dari deviden yang tidak dibagikan.
Pada tahun 2009 total modal yang diinvestasikan Rp. 1.189.853.569 .
Pada  tahun  2010  total  modal  yang  diinvestasikan  meningkat  sebesar  Rp.  98.585.169 (dari Rp. 1,189.853.569 pada tahun 2009 menjadi Rp. 1.288.438.738 pada tahun 2010) Pada tahun 2011 total modal yang diinvestasikan meningkat sebesar Rp. 125.630.285 (dari Rp. 1.288.438.738 pada tahun 2010 menjadi Rp. 1.414.069.023 pada tahun 2011) Pada  tahun  2012  total modal  yang  diinvestasikan  meningkat  sebesar  Rp.211.050.600 (dari Rp. 1.414.069.023 pada tahun 2009 menjadi Rp. 1.625.119.623 pada tahun 2012) Nilai  invested  capital  akan  sangat  mempengaruhi  nilai  EVA.  Karena  invested capital  sebagai  pengali  atas  Weight  Average  Cost  of  Capital    (WACC)  yang  akan menghasilkan  Capital  Charges,  semakin  besar  nilai  invested  capital  maka  akan semakin besar nilai capital charges sebagai pengurang NOPAT.

## Langkah 4 : menghitung Capital Charge
Capital charge = Weight Average Cost of Capital  (WACC)  x Invested capital
Hasil perhitungan Weight Average Cost of Capital  (WACC) selengkapnya dapat dilihat seperti pada Tabel 4.4 .

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
Tabel 4.4 : Capital Charges PT Jaya Real Property , tahun 2009 – 2012 (Dalam rupiah) Tahun wacc Invested Capital Capital Charge 2009 8,23% 1.189.853.569 97.924.948.73 2010 9,10% 1.288.438.738 117.247.925.16 2011 10,32% 1.414.069.023 145.931.923.17 2012 6,63% 1.625.119.623 107.745.431.00
Sumber : laporan keuangan PT Jaya Real Property , data diolah (2012)
Sebagai  pengurang  NOPAT,  Capital  charges  sangat  mempengaruhi  nilai  EVA. Jika  nilai  Capital  charges  lebih  besar  daripada  nilai  NOPAT  akan  menghasilkan  nilai EVA negatif. Hal ini menunjukan bahwa nilai perusahaan berkurang sebagai akibat dari tingkat  pengembalian  yang  dihasilkan  lebih  rendah  dari  pada  tingkat  pengembalian yang  dituntut  oleh  investor.  Sebaliknya,  jika  nilai  Capital  charges  lebih  kecil  dari  nilai NOPAT , maka akan menghasilkan nilai EVA yang positip. Hal ini menandakan bahwa tingkat pengembalian yang dihasilkan melebihi tingkat biaya modal.
Langkah 5 : menghitung Economic Value Added (EVA)
EVA = NOPAT – Capital Charges
Hasil perhitungan EVA selengkapnya dapat dilihat seperti pada Tabel 4.5.
Tabel 4.5 : Economic Value Added (EVA)  PT Jaya Real Property, Tahun 2009 –2012 Tahun NOPAT WACC Invested Capital EVA 2009 110.425.314 8,23% 1.189.853.569 12.500.265,27 2010 153.202.447 9,10% 1.288.438.738 35.954.521,84 2011 194.671.505 10,32% 1.414.069.023 48.739.581,83 2012 151.181.898 6,63% 1.625.119.623 43.436.467,00
Sumber : laporan keuangan PT Jaya Real Property , data diolah (2012)
B.  Analisis Return On Asset (ROA)
Berdasarkan  Laba  bersih  setelah  pajak  dan  nilai  Total  aktiva,  maka  hasil  perhitungan Return On Asset (ROA)  selengkapnya dapat dilihat seperti pada Tabel 4.6 . Tabel 4.6 : Perhitungan Return On Asset (ROA)  tahun 2009 – 2012 Tahun ROA 2009 14,85% 2010 16,03% 2011 15,45% 2012 18,78%

## Inovasi ISSN 2356-2005

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
Berdasarkan  tabel  4.6  terlihat  bahwa  rasio  ROA  diketahui  perkembangan  dan pertumbuhan ROA berfluktuatif dari tahun 2009 sampai dengan 2012.
ROA  tahun  2009  yang  merupakan  tahun  dasar  perhitungan  besarnya  mencapai 14,85%  yang  berarti  bahwa  beban  operasional  yang  dikeluarkan  oleh  manajemen  PT Jaya Real Property, sebesar 14,85% dari total pendapatan operasional.
ROA  tahun  2010  sebesar  16,03%  berarti  bahwa  beban  operasional  yang  dikeluarkan oleh  manajemen  PT  Jaya  Real  Property,  sebesar  16,03%  dari  total  pendapatan operasional.
ROA  tahun  2011  sebesar  15,45%  berarti  bahwa  beban  operasional  yang  dikeluarkan oleh  manajemen  PT  Jaya  Real  Property,  sebesar  15,45%  dari  total  pendapatan operasional.
ROA  tahun  2012  sebesar  18,78%  berarti  bahwa  beban  operasonal  yang  dikeluarkan oleh    pendapatanmanajemen  PT  Jaya  Real  Property,  sebsar  18,78%  dari  total pendapatan operasional.
ROA  Tahun  2009  sebagai  tahun  dasar  sebesar  14,85%.  Pada  tahun  2010  terjadi peningkatan ROA sebesar 1,18%. Pada tahun 2011 terjadi penurunan ROA sebesar  - 0,58%. Pada tahun 2011 terjadi peningkatan kembali sebesar 3,3%
Dengan  demikian  perusahaan  telah  efisien  dalam  menggunakan  sumber  daya yang ada di perusahaan. Dengan hasil < 1 (efisien)

## C.  Hasil analisis berdasarkan  EVA dan ROA
Tabel 4.7 : EVA dan ROA tahun 2009- 2012 Tahun EVA ROA 2009 12.500.365,27 14,85% 2010 25.954.521,84 16,03% 2011 48.739.581,83 15,45% 2012 43.436.467,00 18,78%
Sumber : laporan keuangan PT Jaya Real Property , data diolah (2012)
Berdasarkan rasio keuangan yang terdapat pada tabel 4.7 dari tahun 2009 – 2012 menunjukan kinerja keuangan baik. Perusahaan menghasilkan EVA positip yang berarti bahwa  tingkat  pengembalian  yang  di  hasilkan  oleh  perusahaan  mlebihi  tingkat pengembalian  yang  diminta  oleh  investor.  Hal  ini  menunjukan  perusahaan  berhasil menciptakan nilai bagi pemilik modal
Pengukuran kinerja keuangan perusahaan dengan ROA menunjukan hasil  baik, secara keseluruhan sebagian besar nilai ROA< 1 (Efisien). Hal ini menunjukan bahwa kinerja  perusahaan  lebih  efisien.dalam  menggunakan  sumber  daya  yang  ada  di perusahaan.
Dari  hasil  analisis  diatas,  dapat  penulis  ambil  kesimpulan  bahwa  untuk  dapat menciptakan value perusahaan dapat menempuh tiga pendekatan. Pertama, dari segi operasional, perusahaan harus mampu meningkatkan return asset yang dimiliki dengan melakukan  efisiensi  dalam  utilisasi  asset.  Kedua,  dari  segi  pendanaan,  perusahaan harus  menekan  biaya  modal  (Weight  average  cost  of  capital)  seoptimal  mungkin,

## Inovasi ISSN 2356-2005

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
antara  lain  dengan  merekstrukturisasi  hutang  atau  mengubah  struktur  modal  dengan menambah hutang bank atau menerbitkan obligasi yang biaya modalnya relative murah dibandingkan  ekuitas.  Ketiga  dari  segi  investasi,  hendaknya  kebijakan  yang  diambil oleh  perusahaan  benar-benar  mempertimbangkan  keunggulan  kompetitif  yang  dimiliki perusahaan.

## V.  KESIMPULAN
1.  Berdasarkan  perhitungan  EVA  pada  tahun  2009 –  2012  manajemen  perusahaan telah  mampu  menciptakan  nilai  EVA  positip.  Hal  ini    menunjukkan  bahwa perusahaan berhasil menciptakan nilai (create value ) bagi pemilik modal, konsisten dengan tujuan memaksimumkan nilai perusahaan. Berdasarkan hasil Perhitungan dengan menggunakan metode ROA pada tahun 2009 – 2012 semakin baik kinerja manajemen    karena  lebih  efisien  dalam  menggunakan  sumber  daya  yang  ada  di perusahaan.
2.  Berdasarkan analisis EVA menunjukan kinerja keuangan yang baik pada PT Jaya Real  Property  ,  dari  tahun  2009  sampai  dengan  tahun  2012.  Hal  ini  ditandai dengan  hasil  EVA  positip  yang  berarti  manajemen  perusahaan  telah  mampu menciptakan  nilai  tambah  perusahaan.  Dimana  para  manajer  telah  memfokuskan perhatian  pada  kegiatan  yang  menciptakan  nilai  dan  telah  mengevaluasi  kinerja berdasarkan kriteria maksimum nilai perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Abdulah,    Faisal,  2003. Manajemen  Perbankan (Teknik  Analisis  Kinerja  Keuangan Bank)  Malang: Unpress.
Bringham F. Eugene, Housten Joel F. 2001. Manajemen Keuangan Edisi ke 8 Buku 1, Jakarta: Penerbit Airlangga.
Gibson,  Charles  H.2001, Financial  Reporting  and  Analysis:  Using  Financial Accounting Information, Eight Edition, South Western College Publishing, Ohio Gallangher,  Timmoty  J.  and  Joseph  D.  Andrew,  2003, Financial  Management: Principles and Practice, 3 Ed., Prentice Hall, Upper Saddle River,New Jersey.
Ikatan  Akuntansi  Indonesia  (IAI),  2001” Standar  Akuntansi  Keuangan” ,  Salemba Empat, Jakarta.
Munawir,2002, Analisis  Laporan  Keuangan ,  Cetakan  Pertama,Edisi  4,  Penerbit Liberty: Yogyakarta.
Martono  dan  Agus  Harjito, Manajemen  Keuangan, Edisi  Pertama,  Yogyakarta: Ekonisia, 2001
Nasser,  Etty  M. Pengukuran  Kinerja  Perusahaan  dengan  EVA  dan  MVA ,  Media Riset Akuntansi, Auditing dan Informasi, Volume 3 No 1, Hal 24-42.2003.

## Inovasi ISSN 2356-2005

## JURNAL ILMIAH ILMU MANAJEMEN
Peak,  Donna  M  and  Mi lton,  Suzanne  H,  2001  ” Economic  Value  Added ” ,  Postal Service, United States of Amerika
Rokhayati,  Amin  Wijaya,2001, Langkah-langkah  dalam  menghitung Economic Value Added
Rudianto,2006. Akuntansi Manajemen. Gramedia. Jakarta
Sartono, Agus, R, 2001, Aplikasi Manajemen Keuangan Edisi 4, Yogyakarta:BPFE
Sugiyono,  2012, Metode  Penelitian  Kuantitatif,  Kualitatif  dan  R&D, Cetakan ke  15,
Maret 2012, Penerbit Alfabeta, Bandung.
Stewart, Value Based Management: Internet, WWW.Stewart-EVA.COM
Stewart,  Using  EVA  for  Performance  Management  and  Financial  Management  in  The New Economy: Internet, WWW.Stewart_EVA.COM
Tunggal, Amin Wijaya, 2001, Memahami Konsep Economic Value Added (EVA) dan Value Based Management(VAM) , Jakarta, Harvarindo.
Utama,  Sidharta,1997,  EVA: Pengukur  Penciptaan  Nilai  Perusahaan ,  Usahawan, No.04/TH XXVI/April:10-13
Utomo,Lisa  Linawati.  2002, Economic  Value  Added Sebagai  Ukuran  Keberhasilan Kinerja Manajemen Perusahaan, Jurnal Akuntansi dan Keuangan 1. 28-42.
Van  Horne,  Jame  C  dan  John  M.Wachowicz,  2005, Prinsip-Prinsip  Manajemen Keuangan, Edisi 12, PT SalembaEmpat, Jakarta.
Warsono,2003. Manajemen Keuangan
Perusahaan , Edisi ketiga. Malang: Banyumedia Publising.
Young David, S, O:Byne, F, Stephen,2001, EVA dan manajemen berdasarkan nilai .. Panduan Praktis Untuk Implementasi, Edisi Pertama,Jakarta: Salemba Empat.