Jurnal Akuntansi Bisnis Vol.14 (No.2 ) : Hal.94 –100 Th. 2021 ISSN: 1979-360X
E-ISSN: 2598-6767
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/index.php/akuntansi-bisnis/ DOI: http://dx.doi.org/10.30813/jab.v14i2.2632 Hasil Penelitian

## PENGARUH UNCERTAINTY TERHADAP KEBIJAKAN TRADE CREDIT PERUSAHAAN INDONESIA
Febrianto 1) , Rita Juliana 2) *
1), 2) Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Pelita Harapan Email : rita.juliana@uph.edu
Diterima 11 Februari 2021 / Disetujui 26 Juli 2021
ABSTRACT  : Uncertainty  seems  to  be  the  root  of  prolonged  recession  period  problem  and  it  increases researcher concern regarding its effect to the economy. During high uncertainty period, information is not clear  and  affect  firm’s  decision  maker  regarding  their  investment,  capital  structure  and  also  trade  credit policy.  In  this  paper,  we  aim  to  find  the  effect  of  uncertainty  to  firm’s  trade  credit  policy.  Uncertainty  is argued to increase  firm’s credit risk  and thus, firm  should adjust their trade  credit policy  to survive.  Our sample includes non-financial listed firms in Indonesia Stock Exchange (IDX), with observation period from 2006 Q1 to 2019 Q4. The financial data used to construct the variables are obtained from the S&P Capital IQ  database.  The  methodology  used  is  fixed  effect  panel  data  regression.  This  study  utilized  uncertainty measurement  developed  by Ahir  et  al.  (2018) ,  that  is  the  world  uncertainty  index  (WUI).  Using  total  of 12,773 firm-quarter observations, our result show that uncertainty indeed caused firms to adjust their trade credit policy. Uncertainty caused higher cost of capital, as consequences firms decide to tighten their credit policy to its customer and decrease their payables to the supplier as precautionary to avoid future financial distress.
Keywords: Uncertainty, trade credit policy, receivable days, payable days
ABSTRAK  : Ketidakpastian  dianggap  menjadi  akar  dari  masalah  periode  resesi  yang  panjang  dan  hal  ini meningkatkan  kekhawatiran  dari  para  peneliti  mengenai  efeknya  terhadap  ekonomi.  Pada  keadaan ketidakpastian  yang  tinggi, informasi  menjadi tidak jelas dan  mempengaruhi pengambil  keputusan didalam perusahaan  mengenai kebijakan investasi,  struktur  modal dan juga  kredit dagang. Pada penelitian ini, kami bertujuan  untuk  menemukan  efek  dari  ketidakpastian  pada  kebijakan  kredit  dagang  perusahaan. Ketidakpastian  dikatakan  dapat  meningkatkan  resiko  kredit  perusahaan  dan  sehingga,  perusahaan  perlu menyesuaikan  kebijakan  kredit  dagang  mereka  untuk  dapat  bertahan.  Sampel  penelitian  ini  termasuk perusahaan  non  keuangan  yang  terdaftar  pada  bursa  efek  Indonesia  (BEI),  dengan  periode  observasi  dari 2006 kuartal 1 hingga 2019 kuartal 4. Data keuangan yang digunakan untuk membentuk variabel pebelitian diambil dari the S&P Capital IQ database. Metodologi yang digunakan adalah regresi data panel fixed effect . Penelitian  ini  menggunakan  ukuran  ketidakpastian  yang  dikembangkan  oleh  Ahir  et  al.(2018),  yaitu the world uncertainty index (WUI) . Dengan  menggunakan total observasi sebanyak 12.773 perusahaan-kuartal, hasil    yang  didapatkan  menunjukkan  bahwa  ketidakpastian  mennyebabkan  perusahaan  untuk  melakukan penyesuaian  pada  kebijakan  kredit  dagangnya.  Ketidakpastian  meningkatkan  biaya  modal  dan  sebagai akibatnya  perusahaan  memutuskan  untuk  memperketat  kebijkan  kredit  kepada  pembeli  dan  menurunkan hutang  dagangnya  pada  pemasok  sebagai  tindakan  berhati-hati  untuk  menghindari  kesulitan  keuangan dimasa depan.
Kata Kunci: Ketidakpastian, kebijakan kredit dagang, receivable days, payable days

## Pendahuluan
Uncertainty menjadi  salah  satu  topik yang  dibahas  didalam  dunia  bisnis.  Menurut Kozeniauskas et al. (2018), uncertainty yang tinggi  secara  makro  dan  global  berperan
dalam resesi 2007 hingga 2009. Ketidakpastian informasi menghambat pertumbuhan negara berkembang, dan menyebabkan ketidakpastian dalam
kebijakan  moneter  negara  maju.  Penelitian
Jurnal Akuntansi Bisnis Vol.14 (No.2 ) : Hal.94 –100 Th. 2021 ISSN: 1979-360X
E-ISSN: 2598-6767
mengenai uncertainty mulai menarik perhatian  para  peneliti  setelah  terjadinya krisis  pada  2008.  Menurut  Ozturk  &  Sheng, (2018) uncertainty yang  tinggi  merupakan salah satu faktor terjadinya resesi pada tahun 2007  hingga  2009,  dan  juga  merupakan faktor  penghambat  pemulihan  ekonomi. Didukung  oleh  Bloom  et  al.  (2018)  yang menyatakan  bahwa uncertainty berpengaruh terhadap penurunan GDP sebesar 2.5%. Pada periode dengan uncertainty tinggi, perusahaan  akan  resah  mengenai  harga  aset, gaji,  dan  kinerja  perusahaan  yang  akan mendatang (Leahy &
Whited, 1996).Perusahaan  akan  lebih  waspada  dalam mengambil  tindakan  dan menghindari  risiko. Dalam  kondisi  ketidakpastian  yang  tinggi, perusahaan  cenderung  “ wait  and  see ”,  yaitu menunggu  informasi  baru  yang  dapat diperoleh.  Investasi  yang  akan  dilakukan perusahaan tentunya menurun, seperti mengurangi tingkat produksi dan tenaga kerja (Gulen  &  Ion,  2016).  Penurunan  tersebut terjadi  karena  perusahaan  cenderung  lebih berhati-hati dan mengurangi investasi seiring dengan  menunggu  keadaan  informasi  yang lebih jelas.
Selain  pada  investasi, uncertainty dapat  memengaruhi  keputusan  perusahaan lainnya. Penelitian ini memberikan kontribusi kepada  literatur uncertainty dengan  melihat apakah uncertainty memiliki  pengaruh  pada kebijakan trade credit yang diambil perusahaan. Trade  Credit dipandang  sebagai salah satu faktor yang penting dalam kegiatan bisnis  pada  perusahaan.  Cheng  dan  Pike (2003) mengatakan bahwa mayoritas perusahaan dalam ekonomi yang maju sangat bergantung  pada  penggunaan trade  credit. Trade  Credit digunakan  ketika  penjual menyediakan  produk  ataupun  jasa  kepada pembeli  dan  memperbolehkan  penundaan pembayaran  untuk  produknya  (Mian  & Smith,  1992).  Berdasarkan  penelitian  yang telah  dilakukan,  terdapat  beberapa  manfaat bagi  perusahaan  untuk  melakukan trade credit ,  salah  satunya  yaitu  peningkatan efisiensi.  Berdasarkan  kebijakan trade  credit yang  diberikan  perusahaan,  pembayaran dilakukan  dalam  satu  kali  transaksi  untuk keseluruhan  produk  yang  telah  terkirim dalam  jangka  waktu  yang  telah  disepakati. Hal  tersebut  akan  menguntungkan  bagi perusahaan,  karena  dapat  menghemat  biaya
transaksi  jika dibandingkan melakukan pembayaran setiap penerimaan produk (Białek-Jaworska  &  Nehrebecka,  2016). Maka dari itu, trade credit akan memudahkan penyaluran produk dari pihak penjual kepada pihak  pembeli,  dan  bersifat  fundamental dalam supply  chain (Cheng  &  Pike,  2003). Namun, kebijakan perusahaan dalam pemberian trade  credit dapat  berubah  pada masa uncertainty yang tinggi. Menurut survei yang dilakukan oleh The International Trade and Forfaiting Association (ITFA),
ketidakpastian  yang  diakibatkan  oleh  Brexit ( Britain  Exit )  menyebabakan  perusahaan  di Inggris  untuk  mempertimbangkan  perubahan pada  kebijakan trade  credit mereka.  Hal  ini diakibatkan karena akan banyaknya kebijakan pemerintah dan peraturan- peraturan  yang  akan  berubah  oleh  karena Brexit.
Terdapat  2  kemungkinan  bagaimana uncertainty dapat  berdampak  terhadap trade credit . Pertama, Jory et al. (2020) menjelaskan  bahwa uncertainty yang  tinggi dapat  berpengaruh  terhadap  tingkat  produksi perusahaan, dimana perusahaan akan mengurangi produksi yang akan berpengaruh terhadap  ketersediaan  produk.  Gulen  &  Ion,
(2016)  juga  menemukan  bahwa uncertainty memiliki  hubungan  yang  negatif  dengan tingkat investasi perusahaan, karena uncertainty menyebabkan  fluktuasi  pada harga  aset  serta  permintaan  pasar,  maka perusahaan akan memilih untuk menyediakan kas  cadangan  lebih  seiring  meningkatnya risiko.  Hal  tersebut  akan  berpengaruh terhadap  kemampuan  pihak  penjual  untuk memberikan trade credit kepada pembeli dan mengurangi  daya  penawaran  yang  mampu diberikan oleh pihak penjual.
Kedua,  dikarenakan trade  credit dapat dikatakan  sebagai  pembiayaan  pihak  penjual terhadap  pihak  pembeli,  hal  ini  menjadi pertimbangan  perusahaan  untuk  mengubah kebijakan trade  credit yang  telah  diberikan.
Perubahan  yang  dapat  dilakukan  pihak penjual  seperti  memperpendek  jangka  waktu pembayaran yang dilakukan untuk mengurangi risiko gagal bayar dan meningkatkan  pemasukan  kas  perusahaan.
Xu,  (2020)  menjelaskan  bahwa uncertainty akan  berdampak  terhadap cost  of  capital perusahaan, jika uncertainty meningkat maka cost  of  capital juga  akan  meningkat.
Jurnal Akuntansi Bisnis Vol.14 (No.2 ) : Hal.94 –100 Th. 2021 ISSN: 1979-360X
E-ISSN: 2598-6767
Peningkatan cost  of  capital mempersulit perusahaan  untuk  mendapatkan  pendanaan dari  luar  yang  akan  digunakan  untuk investasi dan mengurangi profitabilitas investasi  tersebut.  Tingginya cost  of  capital meningkatkan kekhawatiran perusahaan akan tingkat solvabilitas dalam membayar kewajibannya  dimasa  depan.  Sehingga  pada akhirnya,  perusahaan  akan  berpikir  lagi dalam  keputusan  memberikan  kredit  kepada pelanggannya.
Berdasarkan  oleh  latar  belakang  yang telah dijelaskan diatas, penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah uncertainty dapat  mempengaruhi  kebijakan trade  credit yang  diberikan  perusahaan.
Peneliti  akan  melakukan  analisa  pada trade receivables, dan trade  payable perusahaan publik di Indonesia. Penting bagi perusahaan untuk dapat mengetahui bagaimana uncertainty dapat  memengaruhi  kebijakan trade  credit perusahaan.  Menurut  Petersen dan  Rajan  (1997),  pemberian trade  credit kepada  pembeli,  diiringi  dengan  pengelolaan inventoris  yang  baik  membuat  perusahaan menjadi  lebih  efektif  dalam  menyalurkan produk kepada pembeli dan dapat menghemat  biaya  gudang  ( carrying  cost/ warehousing cost ). Dengan demikian, melalui  penelitian  ini  diharapkan  dapat memberikan  gambaran  dengan  perusahaan perlu  meningkatkan  pemahaman  perusahaan mengenai pengelolaan kebijakan trade credit sehingga  perusahaan  dapat  menghasilkan nilai  tambah  bagi  pemangku  kepentingan perusahaan.

## Pengembangan Hipotesis
Cheng  &  Pike,  (2003)  menyatakan bahwa  perusahaan  akan  lebih  efisien  dengan trade  credit karena  melakukan  pembayaran satu kali dalam  jangka waktu yang ditentukan,  dibandingkan  pembayaran  saat setiap pengiriman. Dalam penelitian sebelumnya,  dijelaskan  bahwa  perusahaan cenderung  akan  memberikan trade  credit karena  menguntungkan  pihak  pembeli  dan penjual.  Pada  saat  periode uncertainty yang tinggi,  permintaan  pasar  akan  berkurang, sehingga hal ini dapat menyebabkan manfaat trade credit bagi perusahaan berkurang.
Uncertainty merupakan  risiko  yang timbul atas ketidakpastian kebijakan moneter, fiskal, ataupun regulasi pada tingkatan makro
(Jory et al., 2020). Penelitian yang dilakukan oleh Gulen & Ion, (2016) menemukan bahwa periode uncertainty yang tinggi akan menyebabkan  penurunan  pada  investasi perusahaan.  Pengurangan  investasi  seperti mengurangi produksi dan ketersediaan produk,  ataupun  perubahan credit  policy berupaya  untuk  mengurangi  risiko  dan perusahaan  cenderung  melakukan  “ wait  and see ”  untuk  mendapatkan  informasi  baru. Phan  et  al.,  (2018)  menemukan  bahwa perusahaan  akan  meningkatkan  kas  ketika uncertainty tinggi. Maka dari itu, daya tawar pembeli  dan  penjual  akan  berkurang,  dan likuiditas menjadi suatu pertimbangan dalam pemberian trade credit .
Selain itu, dalam upaya meminimalisir risiko  terjadinya bad  debt  expenses ,  pihak penjual  akan  menuntut  pembayaran  yang lebih  cepat  ataupun  biaya  pemberian credit yang lebih tinggi untuk memastikan likuiditas serta  arus  kas.  Pihak  pembeli  akan  kesulitan untuk  mendapatkan  pembiayaan  eksternal sebagai modal kerja dan borrowing cost akan meningkat  (Xu,  2020).  Adapun  Li  dan  Su (2020)  yang  menemukan  bahwa uncertainty memiliki  hubungan  negative  dengan debt maturity dan berhubungan positif dengan cost of  debt .  Berdasarkan  dari  argument-argumen diatas,  maka  hipotesis  penelitian  ini  adalah sebagai berikut:
H1  : Uncertainty berpengaruh  terhadap kebijakan trade credit perusahaan.

## Metode Penelitian
Sampel  dari  penelitian  ini  adalah perusahaan-perusahaan  yang  telah  terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Perusahaan yang  dikeluarkan  dari  sampel  penelitian antara  lain  perusahaan  dengan  kriteria sebagai berikut:
a. Perusahaan  yang  tidak  memiliki  data laporan keuangan yang dibutuhkan.
b. Perusahaan dengan nilai aset, kapitalisasi  pasar,  dan  penjualan  yang negatif.
c. Perusahaan di industri keuangan Data  laporan  keuangan  diperoleh  dari database  S&P  Capital  IQ  dan  jangka  waktu yang  digunakan  dari  tahun  2006  Q1  hingga 2019 Q4. Sedangkan untuk ukuran uncertainty yang  digunakan  diambil  dari https://www.policyuncertainty.com/ yang dikembangkan  oleh  Ahir  et  al.  (2018).
Jurnal Akuntansi Bisnis Vol.14 (No.2 ) : Hal.94 –100 Th. 2021 ISSN: 1979-360X
E-ISSN: 2598-6767
Ukuran uncertainty ini  merupakan  index yang  dibentuk  dengan  menghitung  kata “ uncertainty ”  pada  laporan Economist Intelligence  Unit  (EIU)  country .  Laporan  ini secara  umum  membahas  keadaan  negara dalam bidang ekonomi, politik dan keuangan. semakin tinggi angka yang digunakan

## Model Empiris
Untuk  menguji  pengaruh Uncertainty terhadap  kebijakan trade  credit perusahaan, maka  peneliti  menggunakan  model  regresi sebagai berikut :
Dimana: TRADECREDIT = Kebijakan trade credit
U = Ketidakpastian GROSSMARGIN = Keuntungan kotor
ASSETTO
= Asset turnover FREECOLL = Kolateral bebas CASH = Kas SHTDEBT = hutang jangka pendek

## Operasionalisasi Variabel
Tradecredit
Kebijakan kredit dagang adalah variabel  dependen  pada  penelitian  ini. Kebijakan  kredit  dagang  dianalisis  dengan menggunakan  dua  variabel  yaitu receivable days dan payable days , yang dihitung dengan menggunakan rumus dibawah ini:

## Uncertainty
Pengukuran  ketidakpastian  pada  penelitian ini menggunakan ukuran yang dikembangkan oleh  Ahir  et  al.  (2018)  yaitu World uncertainty  index (WUI)  yang  merupakan ketidakpastian  pada  level  dunia,  yaitu  untuk menggambarkan ketidakpastian yang dialami negara  di  dunia  secara  keseluruhan.    Selain
itu  digunakan  juga uncertainty pada  level negara  Indonesia,  yang  menggambarkan ketidakpastian  yang  dialami  spesifik  di negara  Indonesia.  Penggunaan  dua  ukuran ketidakpastiaan  ini  untuk  melihat  apakah perusahaan lebih sensitif pada ketidakpastian yang lebih umum dialami banyak negara atau spesifik  di  Indonesia.  Kedua  ukuran  ini kemudian diambil logaritma naturalnya.

## Variabel Kontrol
Dibawah  ini  adalah  rumus  dari  variabel control  yang  digunakan  pada  model  empiris (Jory et al., 2020; Xu, 2020).

## Hasil Dan Pembahasan
Deskriptif Statistik Tabel 1 menunjukkan deskriptif statistik variabel penelitian ini. Variable pada tabel  1  merupakan  variabel  yang  telah  di winsor  dengan  pada  level  1%.  Winsorisasi dilakukan  untuk  mengurangi  efek  outlier.
Terlihat pada deskriptif statistik pada tabel 1 tidak  memperlihatkan  adanya  kejanggalan dalam data sehingga peneliti dapat melanjutkan  ke  analisis  regresi  untuk pengambilan keputusan hipotesis.
Jurnal Akuntansi Bisnis Vol.14 (No.2 ) : Hal.94 –100 Th. 2021 ISSN: 1979-360X
E-ISSN: 2598-6767
Hasil Penelitian
Tabel 1. Deskriptif Statistik Variable Obs Mean Std. Dev. Min Max GROSSMARGIN 12773 .311 .201 .01 .877 ASSETTO 12773 .336 .32 .005 1.866 FREECOLL 12773 .263 .26 -.464 .823 CASH 12773 .136 .134 .002 .636 SHORTDEBT 12773 .385 .322 .017 1.855 WUI 12773 9.957 .374 9.111 10.873 NORMUNCT 12773 .019 .135 0 1 REC_DAYS 12773 76.608 89.364 0 497 PAY_DAYS 12773 284.912 538.383 7 4540 Sumber: data diolah penulis

## Hasil Regresi
Tabel  2    menunjukkan  hasil  regresi penelitian    ini.    Regresi  yang  dilakukan adalah  regresi  panel  data fixed  effect dengan Driscroll-Kraay standard errors yang
digunakan  untuk  mengatasi  masalah  asumsi klasik seperti heteroskedastisitas, autokorelasi dan cross-dependence (Hoechle, 2007).
Pada kolom 1 dan 2 adalah hasil regresi untuk  melihat  pengaruh  ketidakpastian  pada receivables  days ,  sedangkan  kolom  3  dan  4 adalah  hasil  regresi  untuk  melihat  pengaruh ketidakpastian  pada payables  days .    Pada penelitian ini kami  menggunakan dua ukuran ketidakpastian yaitu WUI sebagai ketidakpastian level dunia terlihat pada kolom 1 dan 3, sedangkan NORMUNCT
menunjukkan  ketidakpastian  level  Indonesia terlihat pada kolom 2 dan 4.
Pada  kolom  1,  menunjukkan  bahwa
WUI  berpengaruh  negatif  pada receivable days . Hal ini menunjukkan bahwa perusahaann  akan  memperketat  pemberian kredit  kepada  pembeli  pada  saat  periode ketidakpastian tinggi. Pada kolom 2,
menunjukkan  bahwa  NORMUNCT  tidak berpengaruh  signifikan  pada  receivable  days. Hasil tersebut menunjukkan bahwa ketidakpastian pada level dunia menjadi lebih penting  dibandingkan  dengan  ketidakpastian level  Indonesia  untuk  perusahaan  dalam menentukkan pemberian kredit kepada customer mereka.
Selanjutnya,  pada  kolom  3,  dapat terlihat  bahwa  ketidakpastian  level  dunia (WUI) tidak memberikan pengaruh signifikan pada  payables  days.  Jika  dibandingkan dengan  hasil  pada  kolom  4,  NORMUNCT berpengaruh negative signifikan pada payables days. Hal ini menunjukkan keterbalikan   dengan  hasil di  kolom  1  dan  2,
bahwa  WUI  memberikan  pengaruh  pada kebijakan pemberian piutang dan
NORMUNCT (ketidakpastian level Indonesia) memberikan pengaruh pada kebijakan menggunakan hutang usaha.
Hasil  yang  ditunjukkan  pada  variabel kontrol (GROSSMARGIN, ASSETTO,
FREECOLL,  CASH,  dan  SHORT  DEBT) menunjukkan  hasil  yang  sesuai  dengan penelitian-penelitian  terdahulu  (Jory  et  al., 2020; Xu, 2020). Variabel kontrol dimasukkan  kedalam  model  empiris  agar peneliti  dapat  lebih  akurat  melihat  pengaruh dari  variabel  ketidakpastian  pada  receivable days dan payable days.
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan penelitian sebelumnya, yaitu umumnya perusahaan  cenderung  mengurangi  permin- taan  akan  barang  pada  saat  ketidakpastian tinggi, sehingga hal ini mengurangi persedian dan lebih memilih untuk memegang candangan  kas  dibandingkan  memberikan kredit  kepada  pelanggannya.  Selain  itu, keadaan  ketidakpastian  tinggi  menyebabkan masalah  informasi  asimetris  menjadi  tinggi, sehingga  biaya  modal  perusahaan  juga meningkat.  Untuk  menghindari  masalah kendala  keuangan  dimasa  depan,  perusahaan memutuskan  untuk  mengurangi  penggunaan hutang dagang. Seperti yang diketahui bahwa hutang  dagang  jangka  pendek  yang  terlalu tinggi dapat meningkatkan resiko kebangkrutan (Jory et al., 2020).
Sebagai  kesimpulan,  penelitian  ini menemukan  bahwa  terdapat  perbedaan  pada hasil  ketidakpastian  level  dunia  (WUI)  dan level  negara  Indonesia  (NORMUNCT). Perbedaan  ini  belum  dapat  dipastikan penyebabnya,  dan  peneliti  meninggalkan pertanyaan ini untuk peneliti selanjutnya
Jurnal Akuntansi Bisnis Vol.14 (No.2 ) : Hal.94 –100 Th. 2021 ISSN: 1979-360X
E-ISSN: 2598-6767
DOI: http://dx.doi.org/10.30813/jab.v14i2.2632
Hasil Penelitian
Tabel 2. Hasil Regresi uncertainty pada Trade Credit
Variabel Dependen REC_DAYS PAY_DAYS (1) (2) (3) (4) WUI -1.913** -1.364 (.92) (22.444) NORMUNCT -1.315 -56.029*** (1.051) (13.541) GROSSMARGIN 7.249 7.242 -116.797 -115.677 (4.895) (4.856) (83.113) (82.873) ASSETTO 59.128*** 59.439*** -133.191** -131.111** (8.083) (8.158) (58.692) (57.283) FREECOLL -17.157*** -17.283*** -242.263*** -241.904*** (4.848) (4.881) (40.002) (40.124) CASH -10.616 -10.458 60.078 62.202 (7.659) (7.65) (66.193) (66.335) SHORTDEBT 60.266*** 60.458*** 115.128** 115.286** (7.804) (7.817) (51.721) (53.187) _cons 56.36*** 37.17*** 390.704* 376.686*** (10.7) (4.891) (208.928) (35.157) Observations 12773 12773 12773 12773 Pseudo R 2 0.172 0.172 0.089 0.092 P-value (F-stat) 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 *** p<.01 signifikan pada 1%, ** p<.05 signifikan pada 5%, * p<.1 signifikan pada 10%
Sumber : Hasil Pengolahan Data Penulis

## Simpulan
Ketidakpastian  menjadi  salah  satu penyebab utama krisis perekonomian sehingga perlu dipertimbangkan oleh perusahaan dalam mengambil keputusan agar dapat  bertahan  dan  kompetitif.  Penelitian  ini dilakukan  bertujuan  untuk  menginvestigasi pengaruh  dari  ketidakpastian  pada  kebijakan trade  credit perusahaan  Indonesia.  Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa
ketidakpastian  mengurangi receivable  days dan payable  days yang  dimiliki  perusahaan.
Hal  ini  menunjukkan  bahwa  perusahaan menyesuaikan kebijakan trade credit nya agar dapat bertahan didalam keadaan ketidakpastiaan  yang  tinggi  dan  terhindar resiko kendala keuangan di masa depan.
Berdasarkan  dari  hasil  penelitian  ini, kami  menemukan  bahwa  manajer  pada perusahaan  Indonesia  terpengaruh  pada ketidakpastian  ekonomi.  Hasil  penelitian  ini
menunjukkan  bahwa  manajer  memutuskan untuk mengurangi penggunaan hutang dagang ( account  payable )  maupun  memberikan piutang kepada pelanggan ( account receivable ).  Akan  tetapi,  manajer  perlu mempertimbangkan  bagaimana  hal  ini  dapat berakibat  pada  operasional  perusahaan  di masa  depan,  seperti  yang  kita  ketahui  bahwa hutang  dagang  membantu  perusahaan  untuk mendapatkan  fleksibilitas  operasional  dan account  receivables dapat  meningkatkan hubungan  jangka  panjang  dengan  pelanggan, yang  pada  akhirnya  dapat  mempengaruhi nilai perusahaan (Jory et al., 2020).
Penelitian  ini  memiliki  keterbatasan yaitu  antara  lain:  (1)  sampel  yang  digunakan hanya  perusahaan  terbuka;  (2)  pengukuran uncertainty yang  digunakan  hanya  ukuran yang  dikembangkan  oleh  Ahir  et  al.  (2018) sehingga  tidak  dapat  melakukan robustness test dengan menggunakan pengukuran uncertainty lain.  Hasil  penelitian  ini  juga menghasilkan beberapa saran untuk penelitian
Jurnal Akuntansi Bisnis Vol.14 (No.2 ) : Hal.94 –100 Th. 2021 ISSN: 1979-360X
E-ISSN: 2598-6767
selanjutnya.  Pertama,  penelitian  selanjutnya diharapkan  agar  dapat  melakukan  penelitian lanjut  untuk  mengetahui  perbedaan  antara ketidakpastian  pada  level  dunia  dan  level negara.  Kedua,  penelitian  selanjutnya  juga akan  menjadi  menarik  untuk  menambah lingkup  observasi  penelitian  pada  negara lainnya untuk dapat melakukan perbandingan antar negara yang memiliki karakteristik yang berbeda.

## Daftar Pustaka
Ahir,  H.,  Bloom,  N.,  &  Furceri,  D.  (2018). The  World  Uncertainty  Index. SSRN Electronic Journal .
Białek-Jaworska,  A.,  &  Nehrebecka,  N. (2016).  The  role  of  trade  credit  in business operations. Argumenta Oeconomica , 37 (2), 189–231.
Bloom,  N.,  Floetotto,  M.,  Jaimovich,  N., Saporta  Eksten,  I.,  &  Terry,  S.  (2018). Really  Uncertain  Business  Cycles. Econometrica , 86 (3), 1031–1065. Cheng,  N.  S.,  &  Pike,  R.  (2003).  The  trade credit  decision:  Evidence  of  UK  firms. Managerial  and  Decision  Economics , 24 (6–7), 419–438.
Gulen,  H.,  &  Ion,  M.  (2016).  Policy uncertainty  and  corporate  investment. Review of Financial Studies .
Hoechle,  D.  (2007).  Robust  standard  errors for  panel  regressions  with  cross- sectional dependence. Stata Journal .
Jory, S. R., Khieu, H. D., Ngo, T. N., & Phan, H.  V.  (2020).  The  influence  of
economic policy uncertainty on corporate  trade  credit  and  firm  value.
Journal of Corporate
Finance ,
64 (August 2019), 101671.
Kozeniauskas, N., Orlik, A., & Veldkamp, L.
(2018).  What  are  uncertainty  shocks? Journal  of  Monetary  Economics , 100 , 1–15.
Leahy,  J.  V.,  &  Whited,  T.  M.  (1996).  The Effect  of  Uncertainty  on  Investment: Some Stylized Facts. Journal of Money,
Credit and Banking , 28 (1), 64–83.
Li, X., & Su, D. (2020). How does economic policy  uncertainty  affect  corporate  debt maturity? MIAN,  S.  L.,  &  SMITH,  C.  W.  (1992). Accounts Receivable Management Policy:  Theory  and  Evidence. The Journal of Finance , 47 (1), 169–200.
Ozturk,  E.  O.,  &  Sheng,  X.  S.  (2018).
Measuring  global  and  country-specific uncertainty. Journal  of  International Money and Finance , 88 , 276–295. Petersen,  M.  A.,  &  Rajan,  R.  G.  (1997). Trade  credit:  Theories  and  evidence. Review of Financial Studies .
Phan, D. H. B., Sharma, S. S., & Tran, V. T. (2018). Can economic policy uncertainty predict stock returns? Global evidence. Journal of International Financial Markets, Institutions and Money , 55 , 134–150.
Xu,  Z.  (2020).  Economic  policy  uncertainty, cost of capital, and corporate innovation. Journal  of  Banking  and Finance , 111 .