Struktur Aktiva dan Profitabilitas Terhadap Struktur Modal (Studi Kasus PT Ultrajaya Milk Industry and Trading Company Tbk Tahun 2009-2018)
Fania 1 , Axel Giovanni 2
Fakultas Ekonomi, Universitas Tidar 1,2

## Abstract
The research was conducted at PT Ultrajaya Milk Industry and Trading Company TBK. As the food and beverage industry as one of the industry that contributes the highest  to  gross  domestic  product  (GDP)  to  the  sector  of  processing  industry  in Indonesia. In 2012, the food and beverage industry contributed 7.14% to GDP in Indonesia. A descriptive quantitative is the type in this study, the analytical technique used in this research is to use various tests namely classical assumptions, T-Test and F-test  and  coefficient  of  determination.  Using  multiple  regression  analysis  is  the most  appropriate  method  for  the  lysis  of  the  influence  of  asset  structure  and profitablity  on  the  capital  structure  of  PT  Ultrajaya  Milk  Industry  and  Trading Company Tbk. From 2009-2018. The impact of independent variables on dependent variables is 74.8% while the remaining 13.6% are described by variables or other factors  not  incorporated  into  this  model,  so  it  is  evident  that  the  independent variables of the assets and profitability structure have had a strong impact on the corporate  capital  structure  of  PT  Ultrajaya  Milk  Industry  and  Trading  Company Tbk in year 2009-2018.
Keywords: Asset Structure; Profitability; Capital Structure

## Abstrak
Penelitian dilakukan pada PT Ultrajaya Milk Industry and Trading Company Tbk. karena Industri makanan dan minuman sebagai salah satu industri yang memberikan kontribusi tertinggi terhadap Produk Domestik Bruto (PDB) terhadap sektor Industri pengolahan  di  Indonesia.  Pada  tahun  2012,  industri  makanan  dan  minuman berkontribusi  sebesar  7,14%  terhadap  PDB  di  Indonesia  Indonesia.  Kuantitatif deskriptif  merupakan  jenis  pada  penelitian  ini,  Teknik  analisis  yang  digunakan dalam penelitian ini yaitu menggunakan berbagai Uji yaitu asumsi klasik, uji t serta uji  f  dan  Koefisien  Determinasi.  Menggunakan  analsis  regresi  berganda  adalah metode  yang  paling  tepat  untuk  menganlisis  pengaruh  struktur  aktiva  dan profitablitas  pada  struktur  modal  pada  PT  Ultrajaya  Milk  Industry  and  Trading Company Tbk. dari tahun 2009-2018. Besaran pengaruh dari variabel  independen terhadap  variabel  dependen  sebesar  74,8%  sedangkan  sisanya  sebesar  13,6% dijelaskan oleh variabel atau faktor lain yang tidak dimasukkan ke dalam model ini, Jadi  terbukti  jika  variabel  independen  Struktur  Aktiva  dan  Profitabilitas  memang mempunyai dampak atau pengaruh yang kuat dalam Struktur Modal di perusahaan PT Ultrajaya Milk Industry and Trading Company Tbk pada tahun 2009-2018.
Kata Kunci: Struktur Aktiva; Profitabilitas; Struktur Modal
Corresponding Author: axelgiovanni@untidar.ac.id 2

## PENDAHULUAN
Pada  era  ekonomi global yang semakin  maju saat ini, akan menimbulkan persaingan  usaha  yang  sangat  ketat.  Hal  ini  akan  mendorong  manajer  perusahaan meningkatkan  produktivitas  dalam  bidang  produksi,  pemasaran  dan  strategi perusahaan.  Selain  itu,  manajemen  perusahaan  juga  harus  memaksimalkan kesejahteraan  pemegang  saham.  Untuk  mencapai  tujuan  tersebut,  diperlukan pengambilan  keputusan  yang  tepat  bagi  manajer  perusahaan  baik  keputusan investasi,  keputusan  pendanaan  dan  keputusan  dividen.  Keputusan  pendanaan perusahaan  yang  baik  dilihat  dari  struktur  modal,  yaitu  keputusan  keuangan  yang yang  kerkaitan  dengan  komposisi  hutang  jangka  panjang  maupun  jangka  pendek, saham preferen dan saham biasa yang akan digunakan oleh perusahaan.
Setiap  perusahaan  pasti  menginginkan  agar  usahanya  dapat  terus  dan sukses.  Perusahaan  sebagai  suatu  entitas  yang  beroperasi  dengan  menerapkan prinsip-prinsip  ekonomi, umumnya tidak hanya berorientasi  pada pencapaian  laba maksimal,  tetapi  juga  berusaha  meningkatkan  nilai  perusahaan  dan  kemakmuran pemiliknya, untuk itu perusahaan memiliki rencana strategis dan taktis yang disusun dalam  rangka  pencapaian  tujuan  yang  telah  ditetapkan  .  Suatu  keputusan  yang diambil manajer dalam suatu pembelanjaan harus dipertimbangkan secara teliti, sifat dan biaya dari sumber dana yang akan dipilih karena masing-masing sumber dana tersebut memiliki konsekuensi finansial yang berbeda. Menurut (Tijow et al., 2018) Struktur  modal  dapat  diartikan  sebagai  perimbangan  antara  penggunaan  modal pinjaman yang terdiri dari utang jangka pendek, utang jangka panjang, serta modal sendiri. Besarnya struktur modal pada perusahaan tergantung dari banyaknya sumber dana yang diperoleh dari internal perusahaan maupun pihak eksternal perusahaan . Struktur  aktiva  didefinisikan  sebagai  komposisi  aktiva  perusahaan  yang menunjukkan  seberapa  besar  aktiva  perusahaan  yang  dapat  digunakan  sebagai jaminan  untuk  mendapatkan  pinjaman.  Profitabilitas  menggambarkan  seberapa besar kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba. Dengan laba yang tinggi, maka  akan  membuat  banyak  investor  menanamkan  sahamnya  di  perusahaan tersebut.
Keputusan  pendanaan  menentukan  jumlah  dan  sumber  dana  yang diperlukan perusahaan tersebut. Komposisi pendanaan perusahaan terdiri dari modal
sendiri  dan  utang  yang  berasal  dari  pihak  luar.  Kombinasi  dari  modal  sendiri  dan utang  jangka  panjang  disebut  struktur  modal.  Oleh  karena  itu  penentuan  modal sendiri  dan  utang  jangka  panjang  harus  dilakukan  dengan  cermat  agar  tujuan perusahaan  tercapai.  Berperannya  stuktur  modal  dalam  keberhasilan  perusahaan tercermin dari hasil beberapa penelitian terdahulu yang menunjukkan bahwa struktur modal  mempengaruhi  secara  positif  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan  dan kepada  keuntungan  para  pemegang  saham.  (Kanita,  2014)  mengemukakan  bahwa struktur  modal  adalah  masalah  yang  penting,  karena  keputusan  tentang  struktur modal menimbulkan risiko yang harus ditanggung pemilik perusahaaan disamping menimbulkan  tingkat  pengembalian  tertentu.  Pendanaan  melalui  utang menyebabkan trade-off antara tingkat risiko dan tingkat pengembalian. Namun disisi lain  peningkatan  risiko  menyebabkan  tingkat  pengembalian  yang  diharapkan meningkat sehingga dapat menaikkan nilai perusahaan. Bagaimana hubungan antara struktur modal dengan nilai perusahaan tercermin dari hasil penelitian menunjukkan bahwa  peningkatan  dalam  berbagai  jenis  utang  perusahaan  memberikan  dampak negatif terhadap kinerja perusahaan.
Struktur  aktiva  adalah  bagimana  menentukan  besarnya  alokasi  untuk masing-masing komponen dalam aktiva, baik aktiva lancar atau aktiva tetap. (Pratiwi Batubara & Topowijono, 2017) mengatakan bahwa kompoisi didalam aktiva tetap berwujud  perusahaan  yang  jumlahnya  besar  dalam  mempunyai  peluang  untuk memperoleh  tambahan  modal  dengan  melalui  hutang,  karena  aktiva  tetap  dapat dijadikan sebagai jaminan dalam memperoleh hutang. Semakin tinggi struktur aktiva sebuah  perusahaaan,  maka  menunjukkan  semakin  tinggi  kemampuan  dari perusahaan tersebut dalam menjamin hutang jangka panjang yang dipinjamnya.
Profitabilitas  merupakan  salah  satu  indikator  untuk  menilai  kemapuan perusahaan dalam mencari keuntungan . Rasio ini menunjukan efisiensi penggunaan modal sendiri, semakin tinggi rasio ini semakin baik. Profitabilitas dalam kaitannya dengan struktur modal mempunyai pengaruh dimana perusahaan yang mempunyai profitabiitas  tinggi  akan  mengurangi  ketergantungannya  degan  pihak  luar  karena tingkat  keuntungan  yang  tinggi  memungkinkan  perusahaan  untuk  memperoleh sebagian  besar  pendanaannya  dari  laba  ditahan.  (Kanita,  2014)  mengemukakan bahwa  Profitabilitas  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan
laba.  ROA  merupakan  tingkat  pengembalian  atas  asset-aset  dalam  menentukan jumlah  pendapatan  bersih  yang  dihasilkan  dari  aset-aset  perusahaan  dengan menghubungkan pendapatan bersih ke total asset.
Oleh  karena  itu,  penelitian  ini  menggunakan  objek  penelitian  lain  yaitu  PT Ultrajaya Milk Industry and Trading Company Tbk. untuk menguji apakah variabel struktur aktiva dan profitabilitas yang diduga berpengaruh secara signifikan terhadap struktur  modal.  Tujuan  penelitian  ini  dilakukan  adalah  juga  untuk  mendapatkan bukti  empiris  mengenai  pengaruh  dari  variabel  struktur  aktiva  dan  profitabilitas terhadap  struktur  modal  pada  PT  Ultrajaya  Milk  Industry  and  Trading  Company Tbk.
Penelitian dilakukan pada PT Ultrajaya Milk Industry and Trading Company Tbk.  karena  Industri  makanan  dan  minuman  sebagai  salah  satu  industri  yang memberikan kontribusi tertinggi terhadap Produk Domestik Bruto (PDB) terhadap sektor  Industri  pengolahan  di  Indonesia.  Pada  tahun  2012,  industri  makanan  dan minuman  berkontribusi  sebesar  7,14%  terhadap  PDB  di  Indonesia  Indonesia,  dan diikuti dengan angka pertumbuhan yang terus meningkat setiap tahun, peningkatan kontribusi  industri  makanan  dan  minuman  di  Indonesia  merupakan  dampak  dari peningkatan  kinerja  industri  ini  yang  ditandai  dengan  terus  bertambahnya  jumlah perusahaan yang beroperasi dalam industri ini. Diliput dari (Idx.co.id, 2019) Pada tahun  2002,  perusahaan  industri  makanan  dan  minuman  jumlahnya  adalah  4.559 unit, maka pada saat tahun 2009 jumlahnya meningkat menjadi sebesar 6.560 unit. Pada 2018, ekspor industri makanan tumbuh 11,71% sedangkan minuman tumbuh 3,16%.  Pada  tahun  2019,  sektor  tersebut  mampu  mendapatkan  investasi  sebesar US$383 juta dan Rp8,9 triliun hingga triwulan I ditahun 2019.

## TINJAUAN LITERATUR
Struktur modal adalah sebuah komposisi didalam sisi hutang suatu perusahaan, sumber  pendanaan  yang  digunakan  oleh  perusahaan  untuk  mendanai  kegiatan operasinya. Struktur modal sebagai pembiayaan permanen terdiri dari hutang jangka panjang, saham preferen, dan modal pemegang saham (Parhusip et al., 2016). Teori ini mendasarkan diri atas informasi asimetrik, yang menunjukkan bahwa manajemen mempunyai  informasi  yang  lebih  banyak  daripada  pemodal  publik.  Menurut
(Maulita  &  Tania,  2018)  bahwa  Debt  to  Equity  merupakan  rasio  yang  digunakan untuk menilai utang dan ekuitas perusahaan. Rasio ini dapat dihitung dengan cara membandingkan  antara  seluruh  utang  lancar  dengan  seluruh  utang  ekuitas  yang dimilikki oleh perusahaan. DER dirumuskan sebagai berikut:
𝐷𝐸𝑅 = 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑙𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑎𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑒𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 × 100%
Struktur  aktiva  menurut  (Pratiwi  Batubara  &  Topowijono,  2017)  adalah indikator  penentuan  berapa  besarnya  alokasi  untuk  masing-masing  komponen aktiva,  baik  aktiva  lancar  maupun  aktiva  tetap.  Kompoisi  aktiva  tetap  berwujud perusahaan  yang  jumlahnya  besar  akan  mempunyai  peluang  untuk  memperoleh tambahan modal dengan hutang, karena aktiva tetap dapat dijadikan sebagai jaminan untuk memperoleh hutang. Perbandingan antara total aktiva tetap dengan total aktiva dirumuskan dengan Fixed Asset Ratio (FAR) menurut (Hidayat et al., 2019) yaitu alat ukur yang digunakan untuk mengetahui seberapa besar porsi aktiva tetap yang dapat  dijadikan  sebagai  jaminan  atas  pinjaman  yang  dilakukan  perusahaan,  data mengenai  struktur  aktiva  yang  diukur  dengan  FAR  berasal  dari  persentase  data mentah  aktiva  tetap  dan  total  aktiva,  Aset  tetap  adalah  aset  berwujud,  yaitu mempunyai  bentuk  fisik  ,  berbeda  dengan  paten  atau  merek  dagang  yang  tidak mempunyai bentuk fisik . Aset seperti tanah yang dimiliki perusahaan dengan tujuan untuk dijual, bukan merupakan aset tetap. Perbandingan antara aktiva tetap dengan total  aktiva  yang  dimiliki  perusahaan  dapat  dijadikan  sebagai  jaminan  untuk memperoleh pinjaman. Jika nilai aktiva berwujud yang dimiliki perusahaan semakin besar, maka aktiva ini dapat digunakan sebagai jaminan yang semakin mengurangi risiko dari kesulitan seperti biaya tetap dari hutang.
𝐹𝐴𝑅 = 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑡𝑒𝑡𝑎𝑝
𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎
× 100%
Profitabilitas perusahaan merupakan salah satu dasar penilaian kondisi suatu perusahaan,  untuk  itu  dibutuhkan  suatu  alat  analisis  untuk  bisa  menilainya.  Ratio profitabilitas mengukur efektifitas manajemen berdasarkan hasil pengembalian yang diperoleh dari penjualan  dan investasi.  Dengan demikian setiap badan usaha akan selalu  berusaha  meningkatkan  profitabilitasnya,  karena  semakin  tinggi  tingkat
profitabilitas suatu badan usaha maka kelangsungan hidup badan usaha tersebut akan lebih  terjamin  (Hermuningsih,  2012).  Menurut  (Efendi  &  Ngatno,  2018)bahwa semakin besar rasio ini maka semakin baik dan hal ini berarti bahwa aktiva dapat lebih  cepat  mendapatkan  return  dan  meraih  laba.  Safitri  dan  Akhmadi  (2017) mengemukakan bahwa kinerja profitabilitas yang baik dalam suatu perusahaan akan berdampak  pada  peningkatan  struktur  modalnya.  Pengukuran  dengan  ROA menunjukkan  semakin  tinggi  nilai  ROA  maka  semakin  baik  dalam  memberikan pengembalian kepada penanam modal. ROA dirumuskan sebagai berikut:

## 𝑅𝑂𝐴 = 𝑙𝑎𝑏𝑎 𝑠𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘
𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎
Gambar 1. Kerangka PemikiranTeoritis
Sumber: (Pratiwi Batubara & Topowijono, 2017), (Kanita, 2014) & (Pratiwi Batubara &  Topowijono, 2017)

## METODE PENELITIAN
Kuantitatif  deskriptif  merupakan  jenis  pada  penelitian  ini  dimana  pada umumnya  digunakan  untuk    meneliti  sebuah  populasi  /  sampel  (Sugiyono,  2012). Dalam  penelitian  ini  data  diperoleh  dari  laporan  keuangan  PT  Ultrajaya  Milk Industry  and  Trading  Company  Tbk.  dari  tahun  2009-2018.  Penelitian  ini menggunakan data berkala ( time series data ). Data yang digunakan bersumber dari data laporan keuangan tahunan PT Ultrajaya Milk Industry and Trading Company Tbk. dari tahun 2009-2018 dengan skala nominal. Teknik analisis yang digunakan
STRUKTUR MODAL (Y)
PROFITABILITAS (X2) STRUKTUR AKTIVA (X1)
dalam penelitian ini yaitu menggunakan berbagai Uji yaitu asumsi klasik, uji t serta uji  f  dan  Koefisien  Determinasi.  Menggunakan  analsis  regresi  berganda  adalah metode  yang  paling  tepat  untuk  menganlisis  pengaruh  struktur  aktiva  dan profitablitas  pada  struktur  modal  pada  PT  Ultrajaya  Milk  Industry  and  Trading Company Tbk. dari tahun 2009-2018. Dari persamaan tersebut yaitu :
𝑌 = 𝑎 + 𝑏1𝑋1 + 𝑏2𝑋2 + 𝑒
Keterangan:
Y  : Stuktur Modal X 1 : Stuktur Aktiva
X 2 : Profitablitas

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Uji Asumsi Klasik
Gambar 2. Uji Normalitas Sumber: Data diolah
Menurut Ghozali (2016) berpendapat bahwa jika suatu model regresi dapat dibilang terbagi secara normal apabila data ploting menggambarkan data yang real mengikui  garis  diagonal.  Maka  bisa  dikatakan  bahwa  data  diatas  berdistribusi normal.
Tabel 1. Multikolinearitas Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardi zed Coef t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) -.086 .293 -.295 .777 Struktur Aktiva (FAR) 1.266 .502 .832 2.521 .040 .331 3.021 Profitabilit as (ROA) -.137 1.127 -.040 -.121 .907 .331 3.021
a. Dependent Variable: Struktur Modal (DER)
Sumber: Data diolah
Menurut  Ghozali  (2016)  jika  data    menyatakan  tidak  adanya  gejala multikolinearitas.  Apabila  menunjukkan  nilai  VIF  kurang  dari  10,00  dan  nilai Tolarance  lebih  dari  0,1000.  Data  diatas  menunjukkan  bahwa  nilai  Tollerance 0.331  >  01.000  dan  nilai  VIF  3.012  <  10,00.  Jadi  data  diatas  dinyatakan  tidak terjadi gejala multikolinearitas.
Gambar 3. Uji Heteroskedastisitas
Sumber: Data diolah
(Ghozali, 2016) mengemukakan bahwa heteroskedastisitas, ada pola yang jelas  (mengelombang,  melebar  kemudian  menyempit)  pada  gambar  scatterplot, serta pada titik-titik tidak menyebar diatas dan dibawah angka 0 pada sumbu Y. Maka  dari  hasil  data  diatas  menyatakan  bahwa  ada  gejala  heteroskedastisitas. Dilihat  pada  Gambar  3.  Uji  Heteroskadstisitas,  tidak  terjadi  seperti  pola  yang dijelaskan  oleh  (Ghozali,  2016).  Jadi  tidak  terjadi  heteroskadsitisitas,  karena titiknya tidak membentuk pola dan titiknya menyebar diatas dan dibawah angka 0 pada sumbu Y.
Tabel 2. Uji Autokorelasi
Model Summary b Mo del R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .865 a .748 .676 .08639 2.236
a. Predictors: (Constant), Profitabilitas (ROA), Struktur Aktiva (FAR)
b. Dependent Variable: Struktur Modal (DER)

## Sumber: Data diolah
Menurut (Ghozali, 2016) tidak ada gejala autokorelasi, jika nilai Durbin Watson terletak antara du sampai dengan (4-du). Hasil diatas menyatakan bahwa
du  (1,641)  <  Durbin  Watson  (2,236)  <  4-du  (2,359)  maka  artinya  tidak  terjadi gejala autokorelasi dari data diatas.
Tabel 3. Uji t Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardi zed Coef t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) -.086 .293 -.295 .777 Struktur Aktiva (FAR) 1.266 .502 .832 2.521 .040 .331 3.021 Profitabilit as (ROA) -.137 1.127 -.040 -.121 .907 .331 3.021
a. Dependent Variable: Struktur Modal (DER)
Sumber: Data diolah
Jika hasil olahan nilai sif. < 0,05 berarti variabel independent berpengaruh terhadap variabel dependent (Ghozali, 2016). Untuk perhitungan t hitung > t tabel, untuk nilai t tabelnya adalah (0,05/2 ; 10-2-1) = (0,025 ; 7) =  2,365. Maka yang nilai t hitung yang lebih besar dari 2,365 adalah variabel struktur aktiva (FAR).
Dapat diambil kesimpulan bahwa jika dilihat dari pengujian yang telah di lakukan  pada tabel 3. Uji T maka,  kesimpulannya bahwa variabel Struktur Aktiva (FAR)  yang  berpengaruh  secara  parsial  terhadap  variabel  struktur  modal. Sedangkan  variabel  profitabilitas  (ROA)  tidak  berpengaruh  secara  parsial terhadap variabel struktur modal.
Tabel 4. Uji F ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression .155 2 .077 10.375 .008 b Residual .052 7 .007 Total .207 9
a. Dependent Variable: Struktur Modal (DER)
b. Predictors: (Constant), Profitabilitas (ROA), Struktur Aktiva (FAR)
Sumber: Data diolah
Variabel  Stuktur  Aktiva  dan  Profitabiilitas  secara  simultan  memiliki pengaruh  terhadap variabel Stukutur Modal. Dan bisa dikatakan berpengaruh jika F Hitung > F tabel, untuk nilai F tabel adalah (k; n-k) = (2; 10-2) = 4,46 dan F hitung adalah sebesar 10,375. Karena nilai F hitung (10,375) > F tabel (4,46) dan nilai yang dihasilkan dari signifikasinya lebih  kecil yaitu 0,008. Karena apabila variabel mempunyai nilai Sig. < 0,05. Berarti dapat disimpulkan bahwa variable (X) secara bersamaan berpengaruh terhadap variabel (Y) dan sebaliknya.
Tabel 5. Uji Koefisien Determinasi (R²)
Sumber: Data diolah
Nilai R² yang diperoleh pada tabel.5 Uji Koefisien Determinasi (R²) adalah sebesar  0.748  atau  74,8%  yang  menunjukkan  kemampuan  variabel  Struktur Aktiva  dan  Profitabilitas  dalam  menjelaskan  variasi  yang  terjadi  pada  Stuktur Modal sebesar 74,8% sedangkan sisanya sebesar 25,2% dijelaskan oleh variabel atau  faktor  lain  yang  tidak  dimasukkan  ke  dalam  model  ini,  nilai  koefisien determinasi sebesar 74,8% menunjukkan bahwa variabel bebas dalam penelitiann memiliki pengaruh yang kuat terhadap variabel terikat yaitu struktur modal.
Berdasarkan  hasil  empiris  diatas,  variabel  Struktur  Aktiva  (FAR) berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  variabel  struktur  modal.  Artinya meningkatnya  struktur  aktiva  yang  diproksikan  oleh  FAR  mengindikasikan kenaikan  aktiva  dalam  perusahaan,  jumlah  aktiva  yang  besar  memungkinkan perusahaan  untuk  membutuhkan  sumber  pendanaan  yang  besar  pula  guna membiayai aktivanya sehingga perusahaan memiliki pelihan untuk menggunakan dana internal maupun eksternal. Hasil statistic menunjukkan bahwa meningkatnya struktur  aktiva  mengindikasikan  perusahaan  menggunakan  sumber  pendanaan eksternal  sehingga  struktur  modal  perusahaan  mengalami  perubahan (peningkatan).  Sedangkan  variabel  profitabilitas  yang  diproksikan  oleh  ROA
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .865 a .748 .676 .08639 2.236 a. Predictors: (Constant), Profitabilitas (ROA), Struktur Aktiva (FAR) b. Dependent Variable: Struktur Modal (DER)
tidak  berpengaruh  terhadap  variabel  struktur  modal.  Hal  ini  bermakna  bahwa besar  kecilnya  profitabilitas  perusahaan  yang  dihasilkan  dari  pengelolaan  asset atau aktiva tidak berdampak pada meningkat ataupun menurunnya struktur modal.

## SIMPULAN DAN SARAN
Kesimpulannya adalah bahwa setiap variabel independen Struktur Aktiva berpengaruh  secara  parsial  terhadap  variabel  Struktur  Modal  dan  variabel Profitabilitas secara parsial tidak berpengaruh terhadap stukrut modal. Variabel Independen yaitu struktur aktiva dan profitabilitas secara simultan atau bersama- sama berpengaruh signifikan terhadap variabel Struktur Modal di  PT Ultrajaya Milk  Industry  and  Trading  Company  Tbk  pada  tahun  2009-2018.  Besaran pengaruh  dari  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen  sebesar  74,8% sedangkan sisanya sebesar 13,6% dijelaskan oleh variabel atau faktor lain yang tidak  dimasukkan  ke  dalam  model  ini,  Jadi  terbukti  jika  variabel  independen Struktur  Aktiva  dan  Profitabilitas  memang  mempunyai  dampak  atau  pengaruh yang kuat dalam Struktur Modal di perusahaan PT Ultrajaya Milk Industry and Trading Company Tbk pada tahun 2009-2018.
Penelitian ini hanya terbatas pada 1 perusahaan saja, sehingga diharapkan pada  penelitian  berikutnya  dapat  meneliti  lingkup  yang  lebih  luas  yaitu  sector industry agar dapat digeneralisasi hasilnya. Kemudian pada penelitian ini terbukti bahwa  ROA  tidak  berpengaruh  terhadap  struktur  modal,  sehingga  perlu  dikaji kembali kemungkinan rasio profitabilitas lain yang berpengaruh terhadap struktur modal.

## DAFTAR PUSTAKA
Efendi, F. M., & Ngatno, N. (2018). Pengaruh Return On Assets (ROA Terhadap Harga  Saham  dengan  Earning  PerShare  (EPS)  sebagai  Intervening  (Studi Kasus  pada  Perusahaan  Sub  SektorTekstil  dan  Garmen  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2016). Jurnal Administrasi Bisnis , 7 (1),
1. https://doi.org/10.14710/jab.v7i1.22568
Gaol,  J.  L.  (2014). A  to  Z  Human  Capital  Manajemen  Sumber  Daya  Manusia . PT.Gramedia. Ghozali, I. (2016). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IMB SPSS 23 . Badan Penerbit Undip.
Hermuningsih, S. (2012). Pengaruh Profitabilitas, Size Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Sruktur Modal Sebagai Variabel Intervening. Jurnal Siasat Bisnis , 16 (2), 232–242. https://doi.org/10.20885/jsb.vol16.iss2.art8
Hidayat,  R.,  Firman,  D.,  &  Sarumpaet,  S.  (2019).  Pengaruh  Current  Ratio  Dan Return  On  Equity  Terhadap  Debt  to  Equity  Ratio  Perusahaan  Manufaktur Sub  Sektor  Makanan  Dan  Minuman  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia. Seminar Nasional Multidisiplin Ilmu , 2 (1), 232–245.
Idx.co.id.  (2019). PT  Ultrajaya  Milk  Industry  and  Trading  Company  Tbk. http://www.idx.co.id/Portals/0/StaticData/ListedCompanies/PerformanceSu mmary/INPC.pdf
Kanita,  G.  G.  (2014a).  Pengaruh  Struktur  Aktiva,  Likuiditas,  dan  Profitabilitas terhadap Struktur Modal Perusahaan. Jurnal Ilmu & Riset Akuntansi , 3 (2), 127–135.
Kanita,  G.  G.  (2014b).  Pengaruh  Struktur  Aktiva  dan  Profitabilitas  terhadap Struktur  Modal  Perusahaan  Makanan  dan  Minuman. Trikonomika , 13 (2), 127. https://doi.org/10.23969/trikonomika.v13i2.608
Maulita, D., & Tania, I. (2018). Pengaruh Debt To Equity Ratio (Der), Debt To Asset Ratio (Dar), Dan Long Term Debt To Equity Ratio (Lder) Terhadap Profitabilitas. Jurnal Akuntansi : Kajian Ilmiah Akuntansi (JAK) , 5 (2), 132. https://doi.org/10.30656/jak.v5i2.669
Parhusip,  H.,  Topowijono,  T.,  &  Sulasmiyati,  S.  (2016).  PENGARUH STRUKTUR  MODAL  DAN  PROFITABILITAS  TERHADAP  NILAI PERUSAHAAN  (Studi  pada  Perusahaan  Makanan  dan  Minuman  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2014). Jurnal Administrasi Bisnis S1 Universitas Brawijaya , 37 (2), 163–172. Pratiwi  Batubara,  R.  A.,  &  Topowijono,  T.  (2017).  PENGARUH  STRUKTUR AKTIVA, UKURAN PERUSAHAAN, DAN PROFITABILITAS
TERHADAP STRUKTUR MODAL (Studi Pada Perusahaan Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2015). Jurnal Administrasi Bisnis S1 Universitas Brawijaya , 50 (4), 1–9.
Safitri & Akhmadi. (2017). Pengaruh Profitabilitas dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap  Struktur  Modal  Dengan  Ukuran  Perusahaan  sebagai  Variabel Moderating. Sains:  Jurnal  Manajemen  dan  Bisnis,  9(2),  265-286. http://dx.doi.org/10.35448/jmb.v9i2
Sugiyono. (2012). Metode Penelitian Bisnis . Alfabeta.
Tijow,  A. P., Sabijono, H., &  Tirayoh, V. Z. (2018). Pengaruh Struktur  Aktiva Dan  Profitabilitas  Terhadap  Struktur  Modal  Pada  Perusahaan  Sektor Industri Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Going Concern : Jurnal Riset Akuntansi , 13 (04), 477–488. https://doi.org/10.32400/gc.13.03.20375.

## Halaman ini sengaja dikosongkan
(this page intentionally left blank)