Pemediasian  Kinerja  Keuangan:  Manajemen  laba dan Kebijakan dividen terhadap Nilai Perusahaan

## AKURASI
41
Molina 1 , Aditya Aliendia
2
Research Paper
Financial Management
1,2 Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Nasional, Jakarta, Indonesia

## Abstract
This  research  was  conducted  with  the  aim  of  analyzing  the  effect  of earnings management and dividend policy on firm value with financial performance  as  the  intervening  variable.  Firm  value  is  an  indicator  of financial  performance  for  companies  that  have  gone  public.  High corporate value will indicate high shareholder prosperity. The research was  conducted  using  population  data  from  168  listed  manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the period 2013 - 2019. The sampling method in this study used purposive sampling and used the SEM PLS regression analysis technique and path analysis which was  processed  using  the  WarpPLS  7.0  program.  The  research  results show  that  earnings  management  and  dividend  policy  directly  affect financial  performance  and  firm  value.  While  financial  performance  is able  to  mediate  the  relationship  between  earnings  management  and firm value, as well as the relationship between dividend policy and firm value, financial performance can mediate these two variables.
Received: 25 Dec 2023
Accepted: 22 Feb 2024 Online     : 19 Mar 2024 Keywords: Akurasi: Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan, Vol 6, No.1, 2024,
pp. 41 - 54
Earning  management;  dividend  policy;  financial  performance;  firm value.
Corresponding Author:
eISSN 2685-2888
Molina Universitas Nasional molina@civitas.unas.ac.id
DOI: https://doi.org/10.36407/akurasi.v6i1.1176

## Published by LPMP Imperium
Journal homepage: https://ejournal.imperiuminstitute.org/index.php/AKURASI
© The Author(s) 2024 CC BY This license allows reusers to distribute, remix, adapt, and build upon the material in any medium or format, so long as attribution is given to the creator. The license allows for commercial use.

## PENDAHULUAN
Menilai  kesehatan  dan  prospek  suatu  perusahaan  menjadi  hal  krusial  bagi  pemangku kepentingan,  terutama  investor.  Salah  satu  indikator  penting  untuk  penilaian  ini  adalah  nilai perusahaan,  yang  merepresentasikan  persepsi  investor  terhadap  kemampuan  perusahaan dalam menghasilkan kas di masa depan (Abdul Muid & Noerirawan, 2012). Penelitian terdahulu menunjukkan  beberapa  faktor  dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan,  salah  satunya  adalah kinerja  keuangan.  Kinerja  keuangan  yang  baik,  ditunjukkan  oleh  profitabilitas  dan  likuiditas yang tinggi, umumnya dikaitkan dengan nilai perusahaan yang lebih tinggi (Dj et al., 2012).
Namun,  dalam  praktiknya,  kinerja  keuangan  yang  dilaporkan  perusahaan  tidak  selalu mencerminkan  kondisi  perusahaan  yang  sebenarnya.  Hal  ini  dikarenakan  adanya  praktik manajemen  laba,  yaitu  upaya  manajemen  untuk  mempengaruhi  pelaporan  keuangan  agar terlihat  lebih  baik  dari  kondisi  sebenarnya  (Sari,  2021).  Penelitian  lain  oleh  Darwis  (2012) menunjukkan bahwa manajemen laba dapat mempengaruhi nilai perusahaan secara langsung.
Di  sisi  lain,  kebijakan  dividen,  yaitu  keputusan  perusahaan  untuk  membagikan keuntungan  kepada  pemegang  saham,  juga  dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Investor pada  umumnya  mengharapkan  perusahaan  untuk  membagikan  dividen  yang  wajar  (Arifah  & Raifah, 2013). Namun, studi oleh Arizki et al. (2019) menemukan bahwa kebijakan dividen yang agresif,  yaitu  pembagian  dividen  yang  terlalu  tinggi,  dapat  berdampak  negatif  pada  nilai perusahaan karena mengurangi sumber daya perusahaan untuk investasi dan pertumbuhan.
Penelitian  yang  secara  khusus  mengkaji  peran  kinerja  keuangan  sebagai  variabel pemediasi  dalam  hubungan  tersebut  masih  terbatas.  Penelitian  ini  berupaya  mengisi kekosongan  tersebut  dengan  melihat  apakah  manajemen  laba  dan  kebijakan  dividen mempengaruhi nilai perusahaan secara langsung, atau melalui kinerja keuangan terlebih dahulu. Hal ini penting karena kinerja keuangan, yang dipengaruhi oleh berbagai aktivitas operasional perusahaan,  dapat  menjadi  indikator  yang  lebih  holistik  dan  terpercaya  mengenai  kondisi perusahaan  dibandingkan  dengan  laba  yang  dilaporkan,  yang  potensinya  dapat  dimanipulasi melalui praktik manajemen laba (Sari, 2021). Dengan demikian, penelitian ini diharapkan dapat memberikan  gambaran  yang  lebih  lengkap  mengenai  mekanisme  bagaimana  manajemen  laba dan kebijakan dividen dapat mempengaruhi nilai perusahaan.
Penelitian  ini  diharapkan  dapat  memberikan  kontribusi  untuk  investor,  manajemen perusahaan, dan peneliti selanjutnya. Investor dapat memanfaatkan hasil penelitian ini sebagai informasi  tambahan  dalam  pengambilan  keputusan  investasi.  Manajemen  perusahaan  dapat menggunakannya untuk merumuskan strategi keuangan yang optimal, yaitu strategi yang dapat meningkatkan kinerja keuangan dan nilai perusahaan secara berkelanjutan. Peneliti selanjutnya dapat  menggunakan  penelitian  ini  sebagai  dasar  untuk  penelitian  yang  lebih  mendalam mengenai faktor-faktor lain yang mempengaruhi nilai perusahaan.
Berdasarkan uraian di atas, penelitian ini bertujuan untuk mengkaji pengaruh manajemen laba  dan  kebijakan  dividen  terhadap  nilai  perusahaan,  serta  mengidentifikasi  peran  kinerja keuangan sebagai variabel pemediasi. Penelitian ini ingin melihat apakah manajemen laba dan kebijakan  dividen  mempengaruhi  nilai  perusahaan  secara  langsung,  atau  melalui  kinerja keuangan terlebih dahulu.

## Molina & Aditya Aliendia
Pemediasian Kinerja Keuangan: Manajemen laba dan Kebijakan dividen terhadap Nilai Perusahaan

## KAJIAN PUSTAKA

## Teori Agensi dan teori sinyal
Penelitian  ini  berlandaskan  pada  dua  teori  utama,  yaitu  teori  agensi  dan  teori  sinyal,  untuk memahami bagaimana kinerja keuangan berperan sebagai variabel pemediasi dalam hubungan antara  manajemen  laba,  kebijakan  dividen,  dan  nilai  perusahaan.  Teori  agensi  (Jensen  & Meckling,  1976)  mengemukakan  adanya  konflik  kepentingan  antara  manajemen  sebagai  agen dan investor sebagai prinsipal. Manajemen mungkin berkepentingan untuk memanipulasi laba melalui  praktik  manajemen  laba  untuk  memenuhi  kepentingan  pribadi,  seperti  bonus  atau kompensasi yang lebih tinggi, yang dapat merugikan investor. Kinerja keuangan yang baik, yang mencerminkan  aktivitas  operasional  perusahaan  yang  sehat,  dapat  mengurangi  asimetri informasi  dan  ketegangan  antara  manajemen  dan  investor,  sehingga  berpotensi  melemahkan pengaruh negatif manajemen laba terhadap nilai perusahaan.
Di sisi lain, teori sinyal (Spence, 1978) memandang laporan keuangan sebagai sinyal yang dikirimkan  manajemen  kepada  investor  tentang  prospek  perusahaan.  Manajemen  laba  dapat dilihat  sebagai  sinyal  yang  menyesatkan,  sehingga  investor  cenderung  meragukan  kinerja perusahaan  yang  sebenarnya.  Namun,  kinerja  keuangan  yang  baik  dapat  berfungsi  sebagai sinyal yang kredibel dan transparan, meyakinkan investor mengenai profitabilitas dan potensi pertumbuhan  perusahaan.  Hal  ini  dapat  mengurangi  dampak  negatif  kebijakan  dividen  yang agresif, misalnya, karena investor lebih percaya bahwa perusahaan memiliki sumber daya yang cukup untuk mempertahankan pembayaran dividen di masa depan tanpa mengganggu aktivitas operasional  dan  pertumbuhan.  Dengan  demikian,  kinerja  keuangan  diharapkan  dapat memediasi  pengaruh  manajemen  laba  dan  kebijakan  dividen  terhadap  nilai  perusahaan, sehingga investor dapat membuat keputusan investasi yang lebih tepat berdasarkan informasi yang lebih komprehensif dan terpercaya.

## Manajemen laba dan kebijakan dividen terhadap kinerja keuangan
Teori  Manajemen  Laba  yang  bertanggung  jawab  ( Earnings  Management  for  Accruals ) memperlihatkan  manajemen  laba  dapat  digunakan  untuk  meningkatkan  kinerja  keuangan dengan  menunda  pengakuan  beban  dan  mempercepat  pengakuan  pendapatan.  Hal  ini  dapat membantu perusahaan mencapai target dan meningkatkan nilai perusahaan (Healy & Wahlen, 1999):  .Sedangkan  Teori Smoothing  Earnings menjelaskan  manajemen  laba  dapat  digunakan untuk  menghaluskan  laba  perusahaan  dari  waktu  ke  waktu,  sehingga  mengurangi  risiko  dan meningkatkan daya tarik perusahaan bagi investor (Dechow, Sloan, & Sweeney, 1995). Pengaruh positif  manajemen  laba  terhadap  kinerja  keuangan  hanya  terjadi  pada  tingkat  yang  moderat. Manajemen laba yang berlebihan dapat berdampak negatif. Hubungan antara manajemen laba dan  kinerja  keuangan  dapat  dipengaruhi  oleh  berbagai  faktor  kontekstual  dan  karakteristik perusahaan.
Haryanto  &  Sari  (2022)  meneliti  pengaruh  manajemen  laba  dan corporate  governance terhadap kinerja keuangan perusahaan manufaktur di Indonesia. Hasilnya menunjukkan bahwa manajemen laba memiliki pengaruh positif terhadap kinerja keuangan, diukur dengan ROA dan ROE.  Rahmawati  &  Sukarna  (2021)  mengkaji  pengaruh  manajemen  laba, good  corporate governance ,  dan  kepemilikan  institusional  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan manufaktur  di  Indonesia.  Hasilnya  menunjukkan  bahwa  manajemen  laba  memiliki  pengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Ketika meningkatkan manajemen laba hingga moderat maka kinerja keuangan perusahaan juga cenderung meningkat (Dwi & Sari, 2020).
H1: Manajemen laba berpengaruh terhadap kinerja keuangan
Kebijakan dividen, yang mengacu pada keputusan perusahaan untuk membagikan laba kepada pemegang saham, dapat memiliki pengaruh positif maupun negatif terhadap kinerja keuangan. Teori Lintner (1956) menyatakan bahwa dividen yang stabil dan tinggi mencerminkan prospek perusahaan yang baik, sehingga dapat menarik investor dan meningkatkan nilai perusahaan. Hal ini dapat mendorong peningkatan kinerja keuangan perusahaan dalam jangka panjang. Namun, teori  Miller  dan  Modigliani  (1961)  berargumen  bahwa  kebijakan  dividen  tidak  memiliki pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Menurut  teori  ini,  investor  lebih  tertarik  pada  nilai intrinsik  perusahaan,  dan  dividen  hanya  mengubah  komposisi  kekayaan  investor  tanpa memengaruhi nilai totalnya.
Putri  et  al.  (2019)  meneliti  pengaruh  kebijakan  dividen  dan  struktur  kepemilikan terhadap kinerja keuangan perusahaan manufaktur di Indonesia. Hasilnya menunjukkan bahwa kebijakan  dividen  yang  tinggi  memiliki  pengaruh  positif  terhadap  kinerja  keuangan,  diukur dengan  ROA  dan  ROE.  sedangkan  Yuniarti  et  al.  (2020)  mengkaji  pengaruh  kebijakan  dividen, profitabilitas,  dan  leverage  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  manufaktur  di Indonesia.  Hasilnya  menunjukkan  bahwa  kebijakan  dividen  dan  profitabilitas  memiliki pengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
H2: Kebijakan dividen berpengaruh terhadap kinerja keuangan

## Manajemen laba, kebijakan dividen dan kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan
Hubungan  antara  manajemen  laba,  kebijakan  dividen,  kinerja  keuangan,  dan  nilai  perusahaan merupakan fokus utama dalam penelitian keuangan modern. Penelitian empiris oleh Chen dan Chen  (2021)  menemukan  adanya  hubungan  positif  antara  manajemen  laba  dan  nilai perusahaan, di mana praktik manajemen laba yang cerdas dapat mengindikasikan kinerja yang lebih baik bagi perusahaan dan, akibatnya, nilai yang lebih tinggi bagi pemegang saham. leverage merupakan  faktor  penting  yang  memediasi  hubungan  antara  manajemen  laba  dan  nilai perusahaan, seperti yang didukung oleh penelitian Yildiz et al. (2019), yang menemukan bahwa penggunaan  manajemen  laba  dapat  membantu  perusahaan  mengelola  kewajiban  keuangan mereka dengan lebih baik, yang pada gilirannya meningkatkan nilai perusahaan.
Selanjutnya,  kebijakan  dividen  juga  dapat  berdampak  positif  terhadap  nilai  perusahaan. Penelitian  oleh  Allen  et  al.  (2020)  menunjukkan  bahwa  kebijakan  dividen  yang  konsisten  dan transparan  dapat  meningkatkan  kepercayaan  investor  dan  mengurangi  ketidakpastian,  yang pada  akhirnya  berkontribusi  pada  peningkatan  nilai  perusahaan.  Selain  itu,  kinerja  keuangan yang kuat juga terbukti berhubungan positif dengan nilai perusahaan. Menurut penelitian oleh Hasan dan Almahrog (2023), kinerja keuangan yang solid, seperti profitabilitas yang tinggi dan leverage  yang  rendah,  dapat  meningkatkan  kepercayaan  pasar  terhadap  perusahaan,  yang kemudian tercermin dalam peningkatan nilai saham.
Kombinasi  dari  manajemen  laba  yang  cerdas,  kebijakan  dividen  yang  bijaksana,  dan kinerja  keuangan  yang  kuat  dapat  menciptakan  efek  sinergis  yang  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  Hasil  penelitian  oleh  Kumar  et  al.  (2022)  mendukung  gagasan  ini,  menunjukkan bahwa  perusahaan  yang  berhasil  mengelola  manajemen  laba  mereka,  menerapkan  kebijakan dividen  yang  optimal,  dan  mencapai  kinerja  keuangan  yang  baik,  cenderung  memiliki  valuasi yang lebih tinggi di pasar saham.
H3: Manajemen laba berpengaruh terhadap nilai perusahaan H4: Kebijakan dividen berpengaruh terhadap nilai perusahaan H5: Kinerja keuangan berpengaruh terhadap nilai perusahaan

## Molina & Aditya Aliendia
Pemediasian Kinerja Keuangan: Manajemen laba dan Kebijakan dividen terhadap Nilai Perusahaan

## Kinerja  keuangan  memediasi  manajemen  laba  dan  kebijakan  dividen  terhadap  nilai perusahaan
Hubungan  antara  manajemen  laba,  kebijakan  dividen,  kinerja  keuangan,  dan  nilai  perusahaan merupakan fokus utama dalam penelitian keuangan modern. Penelitian empiris oleh Chen dan Chen  (2021)  menemukan  adanya  hubungan  positif  antara  manajemen  laba  dan  nilai perusahaan, di mana praktik manajemen laba yang cerdas dapat mengindikasikan kinerja yang lebih  baik  bagi  perusahaan  dan,  akibatnya,  nilai  yang  lebih  tinggi  bagi  pemegang  saham. Leverage merupakan faktor penting yang memediasi hubungan antara manajemen laba dan nilai perusahaan, seperti yang didukung oleh penelitian Yildiz et al. (2019), yang menemukan bahwa penggunaan  manajemen  laba  dapat  membantu  perusahaan  mengelola  kewajiban  keuangan mereka dengan lebih baik, yang pada gilirannya meningkatkan nilai perusahaan.
H6: Kinerja keuangan memediasi pengaruh manajemen laba terhadap nilai perusahaan H7: Kinerja keuangan memediasi pengaruh kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan

## METODE
Objek  penelitian  adalah  Objek  penelitian  dalam  penelitian  ini  adalah  nilai  perusahaan  yang dipengaruhi  oleh  manajemen  laba,  kebijakan  dividen  yang  dimediasi  oleh  kinerja  keuangan perusahaan untuk perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2013- 2019. Sumber data dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  periode  2013-2019  dengan  menggunakan  metode  kearsipan  (dokumentasi) dengan  melihat  dari  laporan  tahunan  perusahaan  melalui  website  Bursa  Efek  Indonesia  di www.idx.co.id atau website resmi perusahaan terkait.

## Tabel 1. Sampel penelitian
Kriteria Jumlah Perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2013 hingga 2019 170

## Tidak termasuk kriteria
1. Perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI dengan data laporan keuangan yang tidak lengkap dari tahun 2013-2019 (59) 2. Perusahaan manufaktur yang tidak terdaftar secara konsisten dan mengalami delisting selama periode 2013 hingga 2019 (6) 3. Perusahaan yang tidak menggunakan mata uang rupiah. (25) 4. Perusahaan yang mengalami kerugian dari tahun 2013 hingga 2019. (30) 5. Perusahaan yang tidak membagikan dividen dari tahun 2013 hingga 2019 (26) Jumlah perusahaan manufaktur yang terpilih sebagai sample 24 Jumlah sample selama 7 tahun 168 Sumber: Data diolah 2022
Nilai Perusahaan (Y 2 )
Mengacu pada penelitian yang dilakukan oleh Wijaya dan Bandi (2010), nilai perusahaan dapat dilihat dari perbandingan antara harga pasar per lembar saham dengan nilai buku per lembar
saham. Nilai perusahaan dalam penelitian ini dikonfirmasikan melalui Price to Book Value (PBV) yang dapat diukur dengan cara sebagai berikut:
Market  price  per  share (harga  pasar  saham)  yang  dipakai  adalah  harga  penutupan  harian ( closing  price )  yang  dirata-ratakan  per  tahun.  Sedangkan book  value  per  share (nilai  buku  per lembar saham) didapatkan dengan menggunakan rumus sebagai berikut:
Variabel intervening adalah suatu yang timbul diantara waktu dari variabel independent mulai beroperasi  untuk  mempengaruhi  variabel dependent (Sekaran,  2010:69).  Dalam  penelitian  ini yang menjadi variabel intervening adalah Kinerja Keuangan (Y 1 ). Return on Assets (ROA) yaitu membandingkan  laba  bersih  setelah  pajak  dengan  total  aktiva. Menurut  Brigham  &  Houston (2010:148) dapat dirumuskan sebagai berikut:
Manajemen Laba (X 1 )
Model  empiris  bertujuan  untuk  mendeteksi  manajemen  laba.  Model  empiris  pertama  kali dikembangkan oleh Healy pada tahun 1985. Manajemen laba dapat  diukur dengan cara sebagai berikut:
Keterangan: 𝐓𝐀 𝐭 = Total Accrual pada periode t 𝐍𝐈 𝐭 = Laba bersih operasi pada periode t 𝐎𝐂𝐅 𝐭 = Arus kas dari aktivitas operasi pada periode t 𝐀 𝐭 ! 𝟏 = Total asset pada akhir tahun t-1

## Kebijakan Dividen (X
2 )
Kebijakan  dividen  dalam  penelitian  ini  dikonfirmasikan  melalui Dividend  Payout  Ratio  (DPR) . Pengertian  rasio  pembayaran  dividen  ( dividend  payout  ratio )  adalah  persentase  laba  yang dibayarkan  kepada  para  pemegang  saham  dalam  bentuk  dividen  (Sartono,  2009:419). Kebijakan dividen dapat diukur dengan cara sebagai berikut:
𝑩𝒐𝒐𝒌 𝑽𝒂𝒍𝒖𝒆 𝑷𝒆𝒓 𝑺𝒉𝒂𝒓𝒆 = 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝑬𝒌𝒖𝒊𝒕𝒂𝒔
𝑱𝒖𝒎𝒍𝒂𝒉 𝑺𝒂𝒉𝒂𝒎 𝒚𝒂𝒏𝒈 𝑩𝒆𝒓𝒆𝒅𝒂𝒓
𝑷𝒓𝒊𝒄𝒆 𝒕𝒐 𝑩𝒐𝒐𝒌 𝑽𝒂𝒍𝒖𝒆 ( 𝑷𝑩𝑽 ) = 𝑴𝒂𝒓𝒌𝒆𝒕 𝑷𝒓𝒊𝒄𝒆 𝑷𝒆𝒓 𝑺𝒉𝒂𝒓𝒆 𝑩𝒐𝒐𝒌 𝑽𝒂𝒍𝒖𝒆 𝑷𝒆𝒓 𝑺𝒉𝒂𝒓𝒆
𝑫𝒊𝒗𝒊𝒅𝒆𝒏𝒅 𝑷𝒂𝒚𝒐𝒖𝒕 𝑹𝒂𝒕𝒊𝒐 ( 𝑫𝑷𝑹 ) = 𝑱𝒖𝒎𝒍𝒂𝒉 𝑫𝒊𝒗𝒊𝒅𝒆𝒏 𝑻𝒖𝒏𝒂𝒊 𝑳𝒂𝒃𝒂 𝑩𝒆𝒓𝒔𝒊𝒉
𝑻𝑨 𝒕 𝑨 𝒕 ! 𝟏 = ( 𝑵𝑰 𝒕 ! 𝑶𝑪𝑭 𝒕 ) 𝑨 𝒕 ! 𝟏
Return on Assets Ratio = 𝑬𝒂𝒓𝒏𝒊𝒏𝒈 𝑨𝒇𝒕𝒆𝒓 𝑻𝒂𝒙 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝑨𝒔𝒔𝒆𝒕𝒔 𝒙 𝟏𝟎𝟎 %

## Molina & Aditya Aliendia
Pemediasian Kinerja Keuangan: Manajemen laba dan Kebijakan dividen terhadap Nilai Perusahaan
Menurut  Sekaran  (2006),  tujuan  dilakukannya  analisis  adalah  untuk  menempatkan  data, menguji data, dan menguji hipotesis. Analisis data yang digunakan dalam penelitian ini meliputi uji  asumsi  klasik  yang  dilakukan  sebagai  persyaratan  hipotesis,  statistik  deskriptif  dan pengujian hipotesis menggunakan analisis regresi SEM PLS dengan analisis jalur (path analysis). Pengujian ini dilakukan dengan menggunakan bantuan software WarpPLS 7.0 Analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah pengujian outer model, inner model, analisis regresi SEM PLS, dan pengujian hipotesis. Adapun persamaannya adalah sebagai berikut : (1) Y1 = f (X1, X2) (2) Y2 = f (X1, X2, Y1) (1-1) Y1 = α0 + α1 X1 + α2 X2 + e1 (2-1) Y2 = β0 + β1X1 + β2X2 + β3Y1+e2 Subsitusikan persamaan (1-1) ke (2-1) sehingga : (2-2) Y2 = β0 + β1X1 + β2X2 + β3(α0 + α1 X1 + α2 X2) +e2 Sehingga rumus simultan untuk model analisis: Y2 = β0 + β1X1 + β2X2 + α0 β3+ α1 β3X1 + α2 β3 X2 +e2
Y1 = Kinerja Keuangan Y2 = Nilai Perusahaan X1 = Manajemen Laba
X2 = Kebijakan Dividen e1, e2,   = error

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Tabel 2. Hasil uji outer model
MAN.LAB DIVIDEN  KIN.KEU NIL.PER Type SE P value VIF X1 1.000 0.000 0.000 0.000 Formative 0.063  <0.001  0.000 X2 0.000 1.000 0.000 0.000 Formative 0.063  <0.001  0.000 Y1 0.000 0.000 1.000 0.000 Formative 0.063  <0.001  0.000 Y2 0.000 0.000 0.000 1.000 Formative 0.063  <0.001  0.000
Sumber: Output WarpPLS 7.0 (Data diolah 2022)
Berdasarkan hasil uji signifikansi weight atas outer model ada tabel 2 diatas, menunjukan bahwa signifikansi  indikator  Manajemen  Laba,  Kebijakan  Dividen  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan Kinerja  Keuangan  memenuhi  kriteria  rule  of  thumb  yaitu  memiliki  nilai    p  value  <  0,05  maka indikator  tersebut  dapat  digunakan  dalam  penelitian.  Berdasarkan  tabel  2  menggunakan software WarpPLS menunjukan bahwa nilai nilai Variance Inflation Factor tidak ada yang lebih besar  dari  5  yang  berarti  bahwa  persamaan  model  yang  diajukan  tidak  terdapat  masalah multikolinearitas  dan  layak  untuk  digunakan.  Kesimpulan  dari  hasil  pengujian  Outer  model yaitu  uji  signifikansi  outer  weight  dan  uji  multikolinearitas  menunjukkan  bahwa  model  layak digunakan dalam penelitian.
Berdasarkan  Tabel  3  di  atas,  menunjukkan  nilai  evaluasi  inner  model.  Hasil  di  atas menunjukkan  output  model  fit  and  quality  indicates  dapat  dilihat  bahwa  model  dikatakan  fit karena  Average  path  coefficient  (APC),  Average  R-squared  (ARS),  dan  Average  adjusted  R- squared (AARS) memiliki nilai signifikansi <0,05. Model penelitian juga tidak terdapat masalah
multikolinearitas karena nilai Average block VIF (AVIF) dan Average full collinearity VIF (AFVIF) memiliki nilai <3,3. Tenenhaus GoF (GoF) memiliki nilai 0,587 yang berarti model bersifat besar. Tabel 3. Hasil uji inner model
Sumber: Output WarpPLS 7.0 (Data diolah 2022) Berdasarkan output Warppls pada tabel 4 didapatkan nilai Adjusted R Squared adalah 0,499. Hal ini berarti efek dari pengujian penelitian adalah 49,9% dan sisanya sebesar 50,1% dipengaruhi oleh variabel lain di luar model penelitian ini. Kemudian nilai Q Squared adalah 0,510 > 0 hal ini menunjukkan bahwa model fit. Nilai Full collinearity VIFs menunjukkan nilai <3,3 yang berarti tidak  terjadi  masalah  multikolinearitas.  Kesimpulan  dari  pengujian inner model  adalah  model layak digunakan dalam penelitian ini.
Tabel 4 Hasil Output Latent Variable Coefficients
Sumb er:

## Output WarpPLS 7.0 (Data diolah 2022)
Hasil penelitian ini secara keseluruhannya dapat dilihat pada  tabel 5, memperlihatkan variabel manajemen laba memiliki nilai signifikansi sebesar 0 ,001 < 0,05 sehingga variabel manajemen laba  terbukti  berpengaruh  secara  langsung  terhadap  kinerja  keuangan.  Sehingga H ! dalam penelitian  ini  yang  menyatakan  manajemen  laba  berpengaruh  signifikan  terhadap  kinerja keuangan dapat diterima atau hipotesis diterima.
Berdasarkan tabel 5 variabel kebijakan dividen memiliki nilai signifikansi sebesar 0,001 < 0,05 sehingga variabel kebijakan dividen terbukti berpengaruh secara langsung terhadap kinerja keuangan.  Sehingga H ! dalam  penelitian  ini  yang  menyatakan  kebijakan  dividen  berpengaruh signifikan terhadap kinerja perusahaan dapat diterima. Pembayaran dividend merupakan sinyal yang perusahaan kepada investor mengenai prospek perusahaan di masa mendatang. Dividend dapat  mengandung  sinyal  positif  dan  sinyal  negatif.   Apabila  perusahaan  mampu  membayar dividend yang tinggi pada investor secara berkesinambungan, maka hal tersebut menunjukkan
Pengujian Inner Model Kriteria Evaluasi Inner Model Signifikansi / Koeisien Hasil Evaluasi Inner Model Average path coefficient (APC) acceptable if P<0,05 P = <0,001 ; Koefisien = 0,311 Memenuhi Kriteria Average R-squared (ARS) acceptable if P<0,05 P = <0,001 ; Koefisien =  0,345 Memenuhi Kriteria Average adjusted R-squared (AARS) acceptable if P<0,05 P = <0,001 ; Koefisien =  0,335 Memenuhi Kriteria Average block VIF (AVIF) acceptable if <= 5, ideally <= 3.3 1,044 Tidak terjadi multikolinearitas Average full collinearity VIF (AFVIF) acceptable if <= 5, ideally <= 3.3 1,438 Tidak terjadi multikolinearitas Tenenhaus GoF (GoF) small >= 0.1, medium >= 0.25, large >= 0.36 0,587 Large (Besar) Pengujian MAN.LABA DIVIDEN KIN.KEU NILAI.PER R-squared coefficients 0,181 0,508 Adjusted R-squared coefficients 0,171 0,499 Composite reliability coefficients 1.000 1.000 1.000 1.000 Cronbach's alpha coefficients 1.000 1.000 1.000 1.000 Average variances extracted 1.000 1.000 1.000 1.000 Full collinearity VIFs 1.226 1.129 1.707 1.691 Q-squared coefficients 0.195 0.510

## Molina & Aditya Aliendia
Pemediasian Kinerja Keuangan: Manajemen laba dan Kebijakan dividen terhadap Nilai Perusahaan
sinyal  positif  pada  investor  bahwa  perusahaan  memiliki  keadaan  keuangan  yang  kuat  dan sebaliknya.
Sesuai dengan tabel 5 variabel manajemen laba memiliki nilai signifikansi sebesar 0,000 < 0,05  sehinga  variabel  manajemen  laba  terbukti  berpengaruh  secara  langsung  terhadap  nilai perusahaan. Sehingga H ! dalam penelitian ini yang menyatakan manajemen laba berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  dapat  diterima.  Perusahaan  yang  melakukan  manajemen laba yang tinggi akan dapat membuat nilai perusahaan menjadi lebih rendah.
Terlihat pada tabel 5 dan didukung dengan gambar 1, variabel kebijakan dividen memiliki nilai signifikansi sebesar 0,021 < 0,05 sehingga variabel kebijakan dividen terbukti berpengaruh secara langsung terhadap nilai perusahaan. Sehingga H ! dalam penelitian ini yang menyatakan kebijakan dividen berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan dapat diterima. Pembagian dividen mempunyai kandungan informasi berupa prospek-prospek masa depan yang baik dan cerah dari perusahaan, sehingga investor akan bereaksi dengan informasi yang diberikan oleh perusahaan  dan  akan  mempengaruhi  harga  saham.  Pembagian  dividen  sering  kali  diikuti kenaikan  harga  saham,  sementara  jika  perusahaan  tidak  membagikan  dividen  umumnya menyebabkan  penurunan  harga  saham  atau  dengan  kata  lain  dividen  yang  besar  dan berkesinambungan akan meningkatkan nilai perusahaan.

## Gambar 1 Model penelitian dan hasil
Sumber: Output WarpPLS 7.0 (Data diolah 2022)
Berdasarkan tabel 5 variabel kinerja keuangan memiliki nilai signifikansi sebesar 0,001 < 0,05 sehinga  variabel  kinerja  keuangan  terbukti  berpengaruh  secara  langsung  terhadap  nilai perusahaan. Sehingga H_5 dalam penelitian ini yang menyatakan kinerja keuangan berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  dapat  diterima.  Kinerja  keuangan  yang  baik  akan mencerminkan  harga  saham  yang  tinggi.  Harga  saham  merupakan  cerminan  nilai  suatu perusahan dan salah satu indikator untuk menilai keberhasilan pengelolaan perusahaan.
Berdasarkan  tabel  5  dapat  dianalisis  pengaruh  manajemen  laba  (X1)  terhadap  nilai perusahaan  (Y2)  melalui  kinerja  keuangan  (Y1).  Koefisien  manajemen  laba  (X1)  berpengaruh tidak  langsung  terhadap  nilai  perusahaan  (Y2)  sebesar  0,210  dengan  nilai  signifikansi  p  value indirect  effect  sebesar  0,001.  Hasil  ini  menunjukkan  bahwa  secara  tidak  langsung  manajemen
laba (X1) berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan (Y2) melalui kinerja keuangan (Y1). Oleh karena itu kinerja keuangan yang digunakan sebagai variabel intervening dalam penelitian ini mampu memediasi hubungan antara manajemen laba dengan nilai perusahaan.

## Tabel 5 Hasil pengujian hipotesis
Hipotesis Hipotesis Koefisien Jalur P- Value Hubungan antar Variabel Hasil H 1 Manajemen Laba-> Kinerja Keuangan 0,337 0,001  Positif dan  Signifikan Diterima H 2 Kebijakan Dividen-> Kinerja Keuangan 0,272 0,001  Positif dan  Signifikan Diterima H 3 Manajemen Laba-> Nilai Perusahaan -0,193 0,001  Negatif dan  Signifikan Diterima H 4 Kebijakan Dividen-> Nilai Perusahaan 0,128 0,021  Positif dan  Signifikan Diterima H 5 Kinerja Keuangan-> Nilai Perusahaan 0,625 0,001  Positif dan  Signifikan Diterima H 6 Manajemen Laba-> Kinerja Keuangan-> Nilai Perusahaan 0,210 0,001  Dapat memediasi Diterima H 7 Kebijakan Dividen-> Kinerja Keuangan-> Nilai Perusahaan 0,170 0,001  Dapat memediasi Diterima Sumber: Output WarpPLS 7.0 (Data diolah 2022)
Berdasarkan tabel 5 dapat dianalisis pengaruh kebijakan dividen (X2) terhadap nilai perusahaan (Y2) melalui kinerja keuangan (Y1). Koefisien regresi kebijakan dividen (X2) berpengaruh tidak langsung  terhadap  nilai  perusahaan  (Y2)  sebesar  0,17.  Hasil  ini  menunjukkan  bahwa  secara langsung kebijakan dividen (X2) berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan (Y2) melalui kinerja  keuangan  (Y1).  Oleh  karena  itu  kinerja  keuangan  yang  digunakan  sebagai  variabel intervening dalam penelitian ini dapat memediasi hubungan antara kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan.

## Pembahasan
Semakin  baik  manajemen  laba  dan    kebijakan  dividen  maka  kinerja  keuangan  juga  makin meningkat.  Hasil  ini  dibuktikan  pada  penelitian  ini.  Hal  ini  memperkuat  pada  literatur  dan penelitian yang memberikan pemahaman yang sama. Seperti pada penelitian W.A et al. (2021) mendapatkan  hasil  dari  16  BUMN  terbukti  kinerja  keuangan  semakin  baik  ketika  kebijakan dividennya  juga  semakin  baik.  Begitupula  untuk  manajemen  laba,  memfokuskan  pada manajemen  laba  yang  terus  ditingkatkan  maka  akan  berujung  pada  peningkatan  kinerja keuangan (Holly & Lukman, 2021).
Meskipun hasil penelitian ini memberikan dukungan pada sejumlah penelitian terdahulu, tetapi  hasil  penelitian  yang  mengaitkan  manajemen  laba  dan  kebijakan  dividen  ini  masih smemberikan hasil  yang sangat bervariasi. Beberapa penelitian mengungkapkan bahwa kinerja keuangan  berpengaruh  sebaliknya  yaitu  mempengaruhi  pada  manajemen  laba  (Dharma  et  al. 2021; Khairani et al., 2022) dan juga mempengaruhi kebijakan dividen (Agustina dan Andayani, 2016; Rahmawati et al. 2014). Bahkan Kebijakan dividen sering dikaitkan mempengaruhi pada manajemen  laba  (Jeradu,  2021;  Putriquitha  &  Vivianti,  2023).  Hasil  penelitian  yang  berbeda- beda ini seringkai diakibatkan dari proxy ukuran kinerja keuangan yang dipilih.
Sedangkan  pada  bahasan  yang  mengaitkan  pada  nilai  perusahaan,  ketiga  faktor mempengaruhi secara langsung pada nilai perusahaan yaitu manajemen laba, kebijakan dividen dan  kinerja  keuangan.  Hasil  penelitian  ini  mendukung  beberapa  penelitian  terdahulu  yang menunjukkan  bahwa  faktor-faktor  yang  dapat  memprediksi  nilai  perusahaan  antara  lain

## Molina & Aditya Aliendia
Pemediasian Kinerja Keuangan: Manajemen laba dan Kebijakan dividen terhadap Nilai Perusahaan
manajemen laba (Nurhasanatang et al., 2020; Wibawa, 2021), kebijakan dividen (Murtini et al., 2021; Nurhasanatang et al., 2020; Wibawa, 2021), dan kinerja keuangan (Murtini et al., 2021).
Pada hasil pemediasian, kedua hipotesis mediasi menunjukkan partial mediation . Sifat dari partial  mediation pada  kedua  hipotesis  menunjukkan  perbedaan  jenis.  Pada  hipotesis  yang menyatakan  kinerja  keuangan  memediasi  pada  hubungan  manajemen  laba  dengan  nilai perusahaan, mendukung terjadinya mediasi secara parsial dengan sifat competitive . Interpretasi ini  didapatkan  dengan  merujuk  pada  pengaruh  langsung  manajemen  laba  terhadap  nilai perusahaan negatif dan signifikan. Sedangkan efek pemediasian signifikan dengan arah positif, terlihat  bahwa  arah  efek  mediasi  bertolak  belakang  dengan  arah  pada  pengaruh  secara langsung. Sedangkan pada pemediasan hubungan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan yang  dimediasi  oleh  kinerja  keuangan  menunjukkan  bahwa  arah  mediasi  dan  arah  pengaruh langsung  memiliki  arah  yang  sama.  Maka  dari  itu  mediasi  ini  bersifat complementary partial mediated (Nitzl et al., 2016).

## KESIMPULAN
Hasil  penelitian  membuktikan  bahwa  manajemen  laba  dan  kebijakan  dividen  berpengaruh signifikan  terhadap  kinerja  keuangan  dan  juga  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini menemukan bahwa tindakan manajemen laba yang dilakukan memberikan reaksi yang negatif yang  nantinya  akan  berdampak  pada  penurunan  nilai  perusahaan  yang  tercermin  pada penurunan  harga  saham  perusahaan.  Kebijakan  dividen  berpengaruh  positif  terhadap  kinerja keuangan  dan  juga  terhadap  nilai  perusahaan.  Kinerja  keuangan  memediasi  hubungan manajemen laba dengan nilai perusahaan dengan sifat mediasi competitive partial mediated dan sifat  mediasi  kinerja  keuangan  pada  pengaruh  kebijakan  dividen  terhadap  nilai  perusahaan merupakan complementary partial mediated .

## Keterbatasan dan Saran
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah  dijelaskan  sebelumnya,  maka  saran  yang  diberikan terhadap  peneliti  selanjutnya  adalah  menambah  proksi  kinerja  keuangan  dengan  proksi  rasio seperti Net Profit Margin (NPM), Gross Profit Margin (GPM), Return On Assets (ROA), dan Return On  Investmen (ROI)  dan Economic  Value  Added (EVA)  ;  Peneliti  selanjutnya  diharapkan  dapat memperluas  penelitian  dengan  menambah  variabel  independen  yang  diduga  berpengaruh dalam  harga  saham  seperti    suku  bunga  BI,  kurs  mata  uang, good  coorporate  governance , pertumbuhan  perusahaan,  EPS,  risiko  dan  tingkat  pengembalian  investasi, cash  flow .  Peneliti selanjutnya  diharapkan  dapat  memperluas  penelitian  dengan  membuat  variabel  lainnya,  atau menggantinya dengan variabel moderasi atau variabel kontrol seperti: corporate goverernance , dan inflasi; pada penelitian ini, masing-masing variabel hanya diukur dengan menggunakan satu proksi. Penulis menyarankan untuk penelitian lebih lanjut sebaiknya menggunakan lebih banyak proksi  yang  dapat  digunakan,  seperti  untuk  nilai  perusahaan  peneliti  selanjutnya  dapat menggunakan  rumus  Tobins  Q  untuk  menghitung  nilai  perusahaan.  Untuk  manajemen  laba peneliti  selanjutnya  bisa  menggunakan  model  yang  lain  selain  model  Healy.  Untuk  kebijakan dividen bisa menggunakan dividen yield .

## REFERENSI
Abdul  Muid,  S.,  &  Noerirawan,  N.  (2012).  Analisis  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Nilai Perusahaan  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2007-2011). Jurnal Akuntansi dan Keuangan, 14(2), 155-174.
Agustina,  L.,  &  Andayani,  A.  (2016).  Pengaruh  kinerja  keuangan,  ukuran  perusahaan,  dan pertumbuhan  perusahaan  terhadap  kebijakan  dividen.  Jurnal  Ilmu  Dan  Riset  Akuntansi (JIRA), 5(10). Retrieved from http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jira/article/view/2416
Allen,  F.,  Qian,  Y.,  &  Yuan,  Y.  (2020).  Dividend  policy,  investment,  and  firm  value.  Review  of Financial Studies, 33(7), 2871-2916.
Arifah, N., & Raifah, N. (2013). Pengaruh Kebijakan Dividen dan Struktur Kepemilikan terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ekonomi dan Bisnis Islam, 1(1), 1-14.
Arizki, F., Dwi, S., & Yuniarti, E. (2019). Pengaruh Kebijakan Dividen, Struktur Kepemilikan, dan Kinerja  Keuangan  terhadap  Nilai  Perusahaan.  Jurnal  Akuntansi  dan  Auditing  Universitas Brawijaya, 8(1), 1-14.
Chen,  Y.,  &  Chen,  W.  (2021).  The  effect  of  earnings  management  on  firm  value:  Evidence  from China. International Journal of Accounting & Finance, 11(3), 277-298.
Darwis,  M.  (2012).  Pengaruh  Manajemen  Laba  terhadap  Nilai  Perusahaan:  Studi  Empiris  pada Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2007-2010. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, 14(1), 67-84.
Dechow, P. M., Sloan, R. G., & Sweeney, A. P. (1995). Detecting earnings management. Journal of Accounting Research, 33(Supplement), 193-225.
Dharma, D. A., Damayanty, P., & Djunaidy, D. (2021). Analisis Kinerja Keuangan Dan Corporate Governance  Terhadap  Manajemen  Laba.  Jurnal  Bisnis,  Logistik  Dan  Supply  Chain (BLOGCHAIN), 1(2), 60-66. https://doi.org/10.55122/blogchain.v1i2.327
Dj, H. T., Nasution, A. H., & Ginting, E. E. (2012). Pengaruh Kinerja Keuangan dan Good Corporate Governance terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2007-2011).  Jurnal  Akuntansi  dan  Keuangan, 14(2), 135-154.
Haryanto, B., & Sari, R. (2022). Pengaruh Manajemen Laba dan Corporate Governance Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi dan Auditing Universitas Brawijaya, 11(2), 1-14.
Hasan, A., & Almahrog, Y. (2023). The impact of financial performance on firm value: Evidence from emerging markets. Journal of Applied Business Research, 39(2), 123-142.
Healy,  P.  M.,  &  Wahlen,  J.  M.  (1999).  A  review  of  the  earnings  management  literature  and  its implications for standard setting. Accounting Horizons, 13(4), 365-383.
Holly, A., & Lukman, L. (2021). Pengaruh kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, dan manajemen laba terhadap kinerja keuangan. Ajar, 4(01), 64-86.
https://doi.org/10.35129/ajar.v4i01.159
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305-360.
Jeradu, E. F. (2021). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Kebijakan Dividen, Dan Perencanaan Pajak Terhadap  Manajemen  Laba.  Akmenika:  Jurnal  Akuntansi  Dan  Manajemen,  18(1). https://doi.org/10.31316/akmenika.v18i1.1494
Khairani,  W.,  Sasongko,  N.,  &  Bawono,  A.  D.  B.  (2022).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  dan Mekanisme  Corporate  Governance  terhadap  Manajemen  Laba.  Jurnal  Akuntansi  dan Governance, 3(1), 58-76.  https://doi.org/10.24853/jago.3.1.58-76
Kumar,  S.,  Gupta,  S.,  &  Jain,  P.  (2022).  Impact  of  earnings  management,  dividend  policy,  and financial performance on firm value: Evidence from Indian firms. International Journal of Managerial Finance, 18(1), 2-24.
Lintner, J. (1956). Distribution of incomes of corporations among dividends, retained earnings, and taxes. The American Economic Review, 46(2), 97-113.

## Molina & Aditya Aliendia
Pemediasian Kinerja Keuangan: Manajemen laba dan Kebijakan dividen terhadap Nilai Perusahaan
Miller, M. H., & Modigliani, F. (1961). Dividend policy, growth, and the valuation of shares. The Journal of Business, 34(4), 411-433.
Murtini,  N.  K.,  Putra,  I.  G.  C.,  &  Manuari,  I.  A.  R.  (2021).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan,  Ukuran
Perusahaan,  Dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Manufaktur.  KARMA (Karya Riset Mahasiswa Akuntansi), 1(1). Retrieved from https://e-
journal.unmas.ac.id/index.php/karma/article/view/1644
Nitzl,  C.,  Roldan,  J.  L.,  &  Cepeda,  G.  (2016).  Mediation  analysis  in  partial  least  squares  path modeling: Helping researchers discuss more sophisticated models. Industrial management & data systems, 116(9), 1849-1864. https://doi.org/10.1108/IMDS-07-2015-0302
Nurhasanatang,  S.,  Taufik,  T.,  &  Azlina,  N.  (2020).  Pengaruh  kebijakan  dividen,  kebijakan leverage,  keputusan  investasi  dan  manajemen  laba  terhadap  nilai  perusahaan pertambangan  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2015-2018.  SOROT:  Jurnal  Ilmu-Ilmu  Sosial, 15(1), 13-31.
Putri, R. A., Handayani, D. A., & Rahayu, E. S. (2019). Pengaruh Kebijakan Dividen dan Struktur Kepemilikan terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi dan Auditing Universitas Brawijaya, 8(1), 1-14.
Putriquitha, S., & Vivianti, J. (2023). PENGARUH FREE CASH FLOW, KEBIJAKAN DIVIDEN DAN FAKTOR  LAINNYA  TERHADAP  MANAJEMEN  LABA.  E-Jurnal  Akuntansi  TSM,  3(1),  251- 266. https://doi.org/10.34208/ejatsm.v3i1.2053
Rahmawati, E., & Sukarna, I. W. (2021). Pengaruh Manajemen Laba, Good Corporate Governance, dan  Kepemilikan  Institusional  terhadap  Nilai  Perusahaan.  Jurnal  Ekonomi  dan  Bisnis Universitas Muhammadiyah Yogyakarta, 7(2), 1-12.
Rahmawati, N. D., Saerang, I. S., & Van Rate, P. (2014). Kinerja Keuangan Pengaruhnya terhadap kebijakan  dividen  pada  perusahaan  BUMN  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Jurnal  EMBA:  Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis dan Akuntansi, 2(2). https://ejournal.unsrat.ac.id/index.php/emba/article/view/4716
Sari,  R.  (2021).  Pengaruh  Manajemen  Laba  dan  Kinerja  Keuangan  terhadap  Nilai  Perusahaan.
Jurnal Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Yogyakarta, 7(2), 1-12.
Sari,  R.,  &  Susilowati,  E.  (2020).  Pengaruh  Manajemen  Laba,  Good  Corporate  Governance,  dan Kepemilikan  Institusional  terhadap  Nilai  Perusahaan.  Jurnal  Ekonomi  dan  Bisnis Universitas Muhammadiyah Yogyakarta, 6(2), 1-12.
Spence, M. (1978). Information signalling in competitive markets. Harvard University Press. Verrecchia,  R.  E.  (2001).  Essays  on  the  economics  of  information  disclosure.  Journal  of Accounting and Economics, 32(1-3), 17-107.
W.A,  E.  N.,  Mukhzarudfa,  &  Yudi.    (2021).  Determinan  kepemilikan  asing,  kepemilikan manajerial,  kebijakan  hutang,  dan  kebijakan  dividen  terhadap  kinerja  keuangan.  JAKU (Jurnal Akuntansi & Keuangan Unja) (E-Journal), 6(1), 45-60. https://doi.org/10.22437/jaku.v6i1.13302
Wibawa,  I.  (2021).  PENGARUH  PROFITABILITAS,  KEBIJAKAN  DIVIDEN,  LEVERAGE  DAN MANAJEMEN LABA TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PERBANKAN SWASTA DEVISA YANG TERDAFTAR  DI  BURSA  EFEK  INDONESIA  TAHUN  2016-2018  (Doctoral  dissertation, Universitas Pendidikan Ganesha).
Yildiz, A. B., Aksoy, S., & Ersan, O. (2019). The mediating effect of leverage on the relationship between earnings management and firm value: Evidence from Turkey. Cogent Economics & Finance, 7(1), 1656161.
Yuniarti, E., Handayani, D. A., & Rahayu, E. S. (2020). Pengaruh Kebijakan Dividen, Profitabilitas, dan  Leverage  terhadap  Nilai  Perusahaan.  Jurnal  Akuntansi  dan  Auditing  Universitas Brawijaya, 9(2), 1-14.

## DECLARATIONS

## Funding
The authors received no financial support for the research and publication of this article.

## Conflicts of interest/ Competing interests :
The authors have no conflicts of interest to declare that are relevant to the content of this article.

## Data, Materials and/or Code Availability:
Data  sharing  is  not  applicable  to  this  article  as  no  new  data  were  created  or  analyzed  in  this study.

## How to cite this Article
Molina,  &  Aliendia,  A.  (2024).  Pemediasian  Kinerja  Keuangan:  Manajemen  laba  dan  Kebijakan dividen terhadap Nilai Perusahaan. AKURASI: Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan , 6 (1), 41 - 54