## Pengaruh Sustainability Report Terhadap Nilai Perusahaan dengan Good Corporate Governance sebagai Variabel Pemoderasi

## Virgoria Dwi Pujiningsih
Magister Ilmu Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung, Bandar Lampung, Indonesia.
Abstract. This study aims to  obtain empirical evidence about the effect of Sustainability Reports on firm value with  Good  Corporate  Governance  as  a  moderating  variable.  The  population  in  this  study  are  all  companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) and CGPI organized by IICG in collaboration with SWA magazine in  2012-2017,  companies  that  report  annual  reports  in  2012-2018  and  report  on  sustainability  reports (Sustainability Report) from 2012-2017 separately or as reported in the annual report. The sample selection in this study used a purposive sampling method with the number of final samples obtained by 67 companies. The statistical  method  used  to  test  the  hypotheses  in  this  study  is  multiple  linear  regression  with  Moderating Regresion  Analysis  (MRA).  The  results  of  this  study  indicate  that  the  Sustainability  Report  has  a  significant effect on company value, the information on the economic dimension in Sustainability Report has a negative and significant effect on firm value, the information on the environmental dimension in Sustainability Report has no effect on firm value, and the social dimension information in Sustainability Report has no effect on the value of the company.
Keywords: Good Corporate Governance; Price To Book Value; Sustainability Report.
Abstrak .  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  memperoleh  bukti  empiris  mengenai  pengaruh  Sustainability  Report terhadap  nilai  perusahaan  dengan  Good  Corporate  Governance  sebagai  variabel  pemoderasi.  Populasi  dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan  yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia  Indonesia (BEI) dan CGPI yang  diselenggarakan  oleh  IICG  bekerja  sama  dengan  majalah  SWA  tahun  2012-2017,  perusahaan    yang melaporkan annual report tahun 2012-2018 serta melaporkan laporan berkelanjutan (Sustainability Report) dari tahun 2012-2017 secara terpisah ataupun yang dilaporkan dalam annual report. Pemilihan sampel pada penelitian ini  menggunakan  metode  purposive  sampling  dengan  jumlah  sampel  akhir  yang  diperoleh  sebanyak  67 perusahaan. Metode statistik yang digunakan untuk menguji hipotesis  dalam penelitian ini adalah  regresi linier berganda  dengan  Moderating  Regresion  Analysis  (MRA).  Hasil  dari  penelitian  ini  menjukkan  bahwa Sustainability  Report    berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  informasi  dimensi  ekonomi  dalam Sustainability  Report  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  Informasi  dimensi lingkungan  dalam    Sustainability  Report  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  dan  Informasi  dimensi sosial dalam  Sustainability Report tidak  berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Kata kunci : Good Corporate Governance; Price To Book Value; Sustainability Report.
Corresponding author. Email: virgoriadp@gmail.com 1
How  to  cite  this  article. Pujiningsih,  V.  D.  (2020)  Pengaruh Sustainability Report  Terhadap  Nilai  Perusahaan dengan Good Corporate Governance sebagai Variabel Pemoderasi. Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan, 8(3), 579-594.
History of article. Received: Agustus 2020, Revision: Oktober 2020, Published: Desember 2020 Online ISSN: 2541-061X.Print ISSN: 2338-1507. DOI: 10.17509/jrak.v8i3.22841 Copyright©2020. Published by Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan. Program Studi Akuntansi. FPEB. UPI

## PENDAHULUAN
Global  Reporting  Initiative (GRI) mendefinisikan sustainability  report sebagai praktik dalam mengukur dan mengungkapkan aktivitas perusahaan sebagai  tanggung  jawab  kepada  seluruh stakeholders mengenai  kinerja  organisasi dalam  mewujudkan  tujuan  pembangunan berkelanjutan,  dimana sustainability  report
akan  menjadi  salah  satu  media  untuk mendeskripsikan pelaporan ekonomi,
lingkungan  dan  dampak  sosial.    Tujuan Sustanabilility report untuk mengkomunikasikan  komitmen  dan  kinerja ekonomi, lingkungan, dan sosial  perusahaan kepada  para  pemangku  kepentingan  serta masyarakat  luas  secara  transparan,  serta upaya perusahaan untuk menjadi perusahaan
yang  akuntabel  bagi  seluruh pemangku kepentingan  (stakeholders)  untuk  tujuan kinerja  perusahaan  menuju  pembangunan yang berkelanjutan.
Perkembangan sustainabilily  report menunjukan  tren  yang  positif.  Laporan  ini sudah  menjadi  perhatian  perusahaan  di Indonesia  sebagai  suatu  laporan  yang mampu  memberikan  pengungkapan  untuk elemen  dan  infornasi  yang  belum  tercakup baik  pada Annual  Report maupun Financial Statement .  yang  artinya  perusahaan  di Indonesia  telah  makin  menyadari  akan pentingnya peran sustainability report berdampingan  dengan    f inanacial  report . Penilaian  kinerja  perusahaan  ridak  cukup dilihat  dari  keberhasilan  disisi  keuangan, tapi perusahaan juga dituntut untuk memberikan  keberhasilannya  diluar  konteks keuangan  dalam  rangka  meningkatkan  nilai perusahaan  secara  menyeluruh.  ( www.ncsr- id.org ) Sustainability  report juga  banyak mendapatkan perhatian dari berbagai kalangan,  MajalahCSR.id,  sebagai  media yang aktif dalam mengkampanyekan tanggung jawab sosial dan bisnis berkelanjutan  di  Indonesia,  mengadakan diskusi public publik
Indonesia Sustainability Corner dengan tema
“Meningkatkan  Nilai  Perusahaan  melalui
Sustainability
Reporting”. Dengan sustainability  report membantu  perusahaan mendapatkan positioning yang  lebih  baik diantara kompetitornya sehingga reputasinya meningkat  juga  karena brand perusahaan menjadi  dikenal  sebagai  perusahaan  yang kegiatan tanggung jawab sosialnya baik. Hal tersebut  akan  meningkatkan  kepercayaan investor  dan  mendorong  inverstor  untuk berinvestasi  kemudian  akan  meningatkan nilai perusahaan. (http//swa.co.id).
Nilai  perusahaan  merupakan  persepsi investor terhadap tingkat keberhasilan perusahaan  yang  sering  dikaitkan  dengan harga  saham.  Harga  saham  yang  tinggi membuat  nilai  perusahaan  juga  tinggi,  dan meningkatkan  kepercayaan  pasar  tidak hanya  terhadap  kinerja  perusahaan  saat  ini
namun  juga  pada  prospek  perusahaan  saat ini  namun  juga  pada  prospek  perusahaan  di masa  mendatang.  Reilly  dan  Brown  (2012) menyatakan  bahwa  harga  pasar  akan menyesuaikan dengan informasi yang tersedia.  Sehingga  investor  akan  bertindak secara rasional dalam pengambilan keputusan  investasi.  Berdasarkan  beberapan penelitian  terdahulu,  ditemukan  bahwa pengungkapan sustainability  report mampu mengurangi asymmetry  information yang terjadi antara manajer dan investor sehingga meningkatkan  nilai  perusahaan  (Lo  dan Sheu,  2007;  Schadewitz  dan  Niskala,  2010, dalam Sari et al, 2017 ).

## TINJAUAN PUSTAKA DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS

## Teori stakeholder
Menurut Ghazali dan Chariri (2007), Teori Stakeholder merupakan teori yang menyatakan  bahwa  perusahaan  bukanlah entitas yang hanya beroperasi untuk kepentingan sendiri, namun harus
memberikan manfaat
kepada
seluruh stakeholder -nya  (pemegang  saham, kreditor,  konsumen, supplier ,  pemerintah, masyarakat, analis, dan pihak lain). Kelompok stakeholder inilah yang menjadi bahan pertimbangan bagi manajemen  perusahaan  dalam  mengungkap atau  tidak  suatu  informasi  di  dalam  laporan perusahaan  tersebut.  Tujuan  utama  dari teori stakeholder adalah  untuk  membantu manajemen perusahaan dalam meningkatkan penciptaan  nilai  sebagai  dampak  dari aktivitas-aktivitas yang dilakukan dan meminimalkan  kerugian  yang  mungkin muncul bagi stakeholder .

## Teori Legitimasi
Teori legitimasi ( Legitimacy theory ) berfokus  pada  interaksi  antara perusahaan  dengan  masyarakat.Teori  ini menyatakan bahwa organisasi adalah bagian  dari  masyarakat  sehingga  harus memperhatikan norma-norma sosial masyarakat  karena  kesesuaian  dengan
norma  sosial  dapat  membuat  perusahaan semakin  legitimate.  Menurut  Dowling  dan Pfeffer  (1975),  legitimasi  adalah  hal  yang penting  bagi  organisasi,  batasan-batasan yang  ditekankan  oleh  norma-norma  dan nilai-nilai  sosial,  dan  reaksi  terhadap batasan  tersebut  mendorong  pentingnya analisis perilaku organisasi dengan memperhatikan lingkungan.

## Teori Agensi
Teori  keagenan  dapat  digunakan untuk  menjelaskan corporate  governance yang ada di perusahaan. Menurut Jensen dan Meckling  (1976),  teori  keagenan  adalah sebuah  kontrak  antara  manajer  ( agent )  dan pemilik  ( principal ).  Agar  hubungan  ini dapat  berjalan  dengan  baik,  pemilik  akan mendelegasikan otoritas pengambilan keputusan  kepada  manajer.  Teori  keagenan dilandasi  oleh  tiga  asumsi  yaitu  asumsi mengenai  sifat  dasar  manusia,  asumsi keorganisasian, dan asumsi informasi (Eisenhard,  1989).  Asumsi  sifat  dasar manusia menekankan bahwa manusia sering mementingkan  diri  sendiri  ( self  interest ), manusia memiliki pemikiran terbatas mengenai persepsi masa mendatang ( bounded rationality ), dan manusia senantiasa menghindari resiko ( risk averter ).
Corporate  Gorverance  Perseption  Index (CGPI)
The Indonesian
Institute for Corporate  Governance (IICG)  berdiri  pada tanggal 2 Juni 2000 atas prakarsa Masyarakat  Transparansi  Indonesia  (MTI), praktisi dan profesional, serta tokoh masyarakat yang memiliki visi dan kepedulian  terhadap  masa  depan  Indonesia yang  lebih  baik.  Tujuan  membentuk  IICG adalah  untuk  memasyarakatkan  konsep corporate governance dan manfaat penerapan prinsi-prinsip GCG seluas- luasnya dalam rangka mendorong terciptanya  dunia  usaha  Indonesia  yang beretika  dan  bermartabat.  Wujud  kontribusi IICG  tersebut  dicanangkan  dalam  empat kegiatan  utama,  yaitu:  (1)  Penelitian  dan
Pemeringkatan, (2) Pendidikan dan Pelatihan,  (3)  Publikasi  dan  Promosi,  serta (4) Penilaian dan Pengembangan.

## Sustainability Report
Sustainability report memiliki definisi  yang  beragam,  menurut  Elkington (dalam Tarigan dan Semuel, 2014), sustainability  report berarti  laporan  yang memuat tidak saja informasi kinerja keuangan tetapi juga informasi non keuangan  yang  terdiri  dari  informasi aktivitas  sosial  dan  lingkungan  yang memungkinkan  perusahaan  bisa  bertumbuh secara berkesinambungan ( sustainable performance ).

## Nilai Perusahaan
Menurut Sartono (2010), nilai perusahaan adalah nilia jual sebuah perusahaan sebagai suatu bisnis yang sedang beroperasi.  Adanya  kelebihan  nilai  jual diatas  nilai  likuidasi  adalah  nilai  dari organisasi  manajemen  yang  menjalankan perusahaan  itu  dan  menurut  Fakhrudin  dan Sopian  (2001)  nilai  perusahaan  merupakan persepsi  investor terhadap perusahaan,  yang sering  dikaitkan  dengan  harga  saham. Menurut Noerirawan (2012), nilai perusahaan  merupakan  kondisi  yang  telaah dicapai  oleh  suatu  perusahaan  sebagai gambaran  dari  kepercayaan  masyarakat terhadap  perusahaan  setelah  melalui  suatu proses  kegiatan  selama  beberapa  tahun, yatitu  sejaka  perusahaan  tersebut  didirikan sampai dengan saat ini.

## Good Corporate Governance (GCG)
Praktik  Tata  Kelola  ( Governance) merupakan bentuk pembenahan yang dilakukan  setiap  entitas  bisnis  baik  swasta maupun  pemerintah  yang  dicanangkan pemerintah  untuk  merubah  pandangan bisnis  yang  selama  ini  telah  dijalankan. Corporate  Governance dilatarbelakangi oleh  konsep  pemisahan  antara  kepemilikan para  pemegang  saham  dan  pengendalian para  manajemen  dalam  perusahaan.  Hal  ini dikembangkan  dalam  teori  agensi  di  tahun
1970-an  yang  mengatakan  bahwa  Dewan Komisaris  secara  rasional  akan  bertindak bagi  kepentingan  mereka,  dan  bukan dengan  bijaksana  dan  adil  bertindak  bagi kepentingan  para  pemegang  saham.  Oleh karena  itu,  diperlukan  suatu  sistem checks and balances untuk  mencegah  potensi penyalahgunaan kekuasaan (Tricker, 1994). corporate governance merupakan mekanisme  admnistratif  yang  mengatur hubungan-hubungan antara manajemen perusahaan,  komisaris,  direksi,  pemegang saham
dan kelompok-kelompok kepentingan ( stakeholder ) yang lain.
Pengembangan Hipotesis
Pengaruh Informasi  dalam  Sustainability Report terhadap Nilai Perusahaan
Meningkatkan nilai perusahaan adalah  tujuan  dari  setiap  perusahaan.  Nilai perusahaan  yang  tinggi  dapat  meningkatkan kemakmuran  bagi  para  pemegang  saham, sehingga  para  pemegang  saham  akan menginvestasikan modalnya kepada perusahaan  tersebut  (Haruman,  2007  dalam Sejati  &  Prastiwi,  2015). Sustainability report menjadi  alat bukti bahwa perusahaan juga  bertanggung  jawab  atas  kepentingan stakeholder nya.  Salah  satu  manfaat  dari Sustainability report adalah dapat membangun  ketertarikan  para  pemegang saham  dengan  visi  jangka  panjang  dan membantu  mendemonstrasikan  bagaimana meningkatkan  nilai  perusahaan  yang  terkait dengan isu sosial dan lingkungan. Pengungkapan  kinerja  lingkungan,  sosial dan  ekonomi  didalam sustainability  report atau  dalam  laporan  tahunan  adalah  untuk mencerminkan tingkat akuntabilitas, resposibilitas,  dan  transparansi  perusahaan kepada  investor dan stakeholder lainnya.
Pada  penelitian  yang  dilakukan  oleh Latifah dan Luhur, 2017 menyatakan bahwa pengungkapan sustainability report berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Penelitian sejalan dengan penelItian  Bukhori  dan  Sopian  (2017), Fatchan  dan  Trisnawati  (2016),  Sari  et  al
(2017),  dan  Hafni  dan  Priantinah  (2019) yang mengansumsikan bahwa pengungkapan sustainability report sustainability report pengungkapan sustainability report berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan  penjelasan  di  atas    dirumuskan hipotesis sebagai berikut :
H1 :    Informasi    dalam Sustainability Report berpengaruh  positif    terhadap  nilai perusahaan
Pengaruh  Informasi    Dimensi  Ekonomi dalam  Sustainability  Report  terhadap Nilai Perusahaan
Dengan adanya pengungkapan kinerja  ekonomi  sebagai  salah  satu  bentuk transparansi  perusahaan  kepada  investor, akan  dapat  meningkatkan  citra  perusahaan dimata  para  investor  dan  menarik  minat untuk  berinvestasi  pada  perusahaan,  Hal  ini secara  langsung  akan  menjaga  hubungan baik  antara  perusahaan  dan stakeholder khususnya investor, sehingga nilai perusahaan  dimata  investor  akan  meningkat dengan adanya pengungkapan kinerja (kurniawan et  al ,  2018).  Dalam  penelitian Kurniawan et  al (2018)  dan  Dwiastuti  & Juwenah  (2017)  yang  menyatakan  bahwa pengungkapan sustainability report kategori ekonomi  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh Cahyandito  (2010)  mengungkapkan  bahwa pelaporan  kinerja  ekonomi sustainability report akan  meningkatkan  transparansi perusahaan yang berdanpak pada peningkatan  kepercayaan  investor  dan kinerja keuangan.
Berdasarkan  penjelasan  diatas  dirumuskan hipotesis sebagai berikut :
H2 :  Informasi Dimensi Ekonomi dalam Sustainability  Report berpengaruh  positif terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh Informasi Dimensi Lingkungan dalam  Sustainability  Report  terhadap Nilai Perusahaan
Pengungkapan  kinerja  lingkungan bertujuan untuk memberikan informasi yang
relevan  dan  akurat  mengenai  kinerja lingkungan  perusahaan  kepada stakeholder . Perlu  diungkapkan sustainability  report untuk menjawab tuntutan dari para stakeholder yang  ingin  mengetahui  kinerja perusahaan  yang  peduli  akan  lingkungan yang  selanjutnya  akan  merespon  positif  dan meningkatkan kepercayaan investor sehingga  akan  mrmberikan  pendanaan  bagi perusahaan. Penelitian terdahulu yang dilakukan  oleh  Puspitandari  dan  Septiani (2017) menyatakan bahwa kinerja lingkungan memilki hubungan dengan ROA dan  didukung  oleh  penelitian  Bukhori  dan Sopian    (2017)  bahwa  secara  partial pengungkapan  kinerja  lingkungan  memiliki pengaruh  positif  signifikan  terhadap  kinerja keuangan perusahaan. Dimana ROA memberikan  pengaruh  signifikan  terhadap nilai perusahaan.
Semakin
besar kemampuan
perusahaan
dalam menghasilkan
profitabilitas
akan
meningkatkan  kepercayaan  investor  yang akhirnya Semakin besar kemampuan perusahaan dalam menghasilkan profitabilitas  akan  meningkatkan  minat Semakin  besar  kemampuan  perusahaan dalam  menghasilkan  profitabilitas    akan meningkatkan  kepercayaan  investor  yang akhirnya  akan  meningkatkan  minat  investor untuk  berinvestasi.  Hal  ini  akam  membuat harga  saham  menjadi  tinggi    yang  artinya nilai perusahaan pun semakin tinggi.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh Jusmarni  (2016)  bahwa  Kinerja  lingkungan berhubungan positif dan signifikan terhadap kinerja  keuangan  dari  sisi Market  value ratio . Market  value yang  tinggi  disatu  sisi akan  mencerminkan  kenaikan  laba  bagi perusahaan.
Perusahaan  yang  memiliki  nilian pasar  yang  tinggi  dapat  diasumsikan  akan memberikan  imbal  balik  yang  kompetitif kepada  investor  di  masa  mendatang,  Garbo (2013)
Hasil penelitian ini tidak mendukung pernyataan  Almilia  dan  Wijayanto  (2007) dan    Rustiarini  (2010)  dalam  Pratiwi  dan Setyoningsih  (2014)  menyatakan  bahwa
perusahaan yang memiliki kinerja lingkungan  dan  sosial  yang  baik  akan direspon  positif  oleh  investor  melalui peningkatan harga saham.
Berdasarkan  penjelasan  di  atas  dirumuskan hipotesis sebagai berikut :
H3 :  Informasi Dimensi    Lingkungan dalam Sustainability  Report berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh Informasi Dimensi Sosial dalam  Sustainability  Report  terhadap
Nilai Perusahaan Kinerja sosial perusahaan merupakan salah satu aspek penting dalam sustainability report . Kinerja sosila mengidentifikasikan  aspek-aspek  kinerja meliputi Labor  Practices,  Human  Rights, Society  and  Product  Responsibility (GRI, 2011).  Pengungkapan  informasi  dimensi kinerja sosial akan berdampak pada persepsi stakeholder tentang  perlakukan  perusahaan terhadap sumber daya manusia di sekitarnya. Perusahaan  dalam  menjalankan  bismisnya membutuhkan  sumber  daya  manusia  yang handal,  komtetitif,  kreatif  dan  efektif  dalam mengelola  asset  perusahaan.  Pengungkapan kinerja  sosial  digunakan  untuk  menarik minat stakeholder bekerja  sama  dengan perusahaan. Hal ini didukung oleh penelitian yang  dilakukan  oleh  Natalia  dan  Tarigan (2014)  yang  menyatakan  bahwa  kinerja sosial  berhubungan  positif  dan  signifikan terhadap kinerja keuangan dari sisi profitabilitas  ratio.  Dimana  semakinerja keuangan  dari  sisi  profitabilitas  ratio. Dimana semakin besar kemampuan perusahaan untuk  menghasilkan laba makan akan  meningkatkan  kepercayaan  investor untuk berinvestasi.
H4 :  Informasi  Dimensi  Sosial  dalam Sustainability  Report berpengaruh  positif terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh  Good  Corporate  Governance sebagai  Variabel  Moderating  dalam Hubungan antara informasi dalam Sustainability  Report,  Informasi  dimensi ekonomi, dimensi lingkungan dan
dimensi sosial dalam Sustainability Report dengan nilai perusahaan.
Sustainability  report dan Good Corporate  Governance (GCG)  tidak  dapat dipisahkan  dari  teori  agensi  dan  legitimasi. Dalam  konsep  GCG  perspektif  hubungan keagenan  tidak  dapat  dipisahkan.  Teori keagenan  merupakan  dasar  yang  digunakan untuk  memahami corporate  governance . Penerapan  konsep corporate  governance diharapkan memberikan kepercayaan terhadap agen (manajemen) dalam mengelola  kekayaan  pemilik  (pemegang saham),  dan  pemilik  menjadi  lebih  yakin bahwa  agen  tidak  akan  melakukan  suatu kecurangan untuk kesejahteraan agen sehingga  dapat  meminimumkan  konflik kepentingan  dan  meminimumkan  biaya keagenan  sehingga  perusahaan  menjadi sehat..
Selanjutnya  Ghazali  dan  Chariri (2007)  dalam  Dwi  Arini  Untoro  dan Zulaikha  (2013)  menyatakan  bahwa  teori legitimasi  memfokuskan  pada  interaksi antara  perusahaan  dengan  masyarakat. Dalam  hal  ini  dapat  dijelaskan  bahwa perusahaan berada di tengah-tengah masyarakat dan atas keberadaannya tersebut maka  perusahaan  harus  dapat  berinteraksi dan bersosialisasi dengan masyarakat dimana perusahaan tersebut berada, sehingga  terjadi  hubungan  yang  harmonis diantara keduanya.
Perusahaan  yang  melaksanakan  praktik corporate  governance yang  baik  akan memberikan laporan keuangan yang berkualitas kepada investor sehingga kredibilitas laporan keuangan tersebut meningkat.  Guidry  dan  Patten  (2010) menemukan  bahwa  perusahaan  dengan tingkat kualitas pengungkapan sustainability report yang  tinggi  memiliki  reaksi  pasar yang  lebih  positif  dibandingkan  kualitas pengungkapan  yang  rendah.  Nilai  reputasi saham  meningkat  hanya  ketika  tindakan perusahaan  dinilai  menunjukkan  adanya tanggung  jawab  sosial.  Sehingga  seringkali perusahaan menggunakan sustainability report digunakan sebagai alat untuk
meningkatkan  reputasi  perusahaan  yang berimbas pada meningkatnya nilai perusahaan.
Implementasi  tanggung  jawab  sosial merupakan  salah  satu  wujud  pelaksanaan prinsip  GCG.  Melalui  penerapan  GCG perusahaan  diharapkan  dapat  meningkatkan kinerjanya, sehingga kegiatan yang berkaitan dengan tanggung jawab sosial juga mengalami  peningkatan.  Semakin  baik manajemen  dalam  mengelola  perusahaan menyebabkan pengungkapan tanggung jawab  sosial  semakin  baik,  sehingga  nilai perusahaan  semakin  tinggi  (Retno,  2017). Hal  tersebut  sejalan  dengan  hasil  penelitian Wijaya  dan  Wirawati,  2019  menunjukkan bahwa GCG mampu memperkuat  hubungan antara CSR dan nilai perusahaan.
Berdasarkan teori dan penelitian sebelumnya maka dirumuskan hipotesis sebagai berikut : H5 : Good Corporate Governance memperkuat hubungan antara informasi dimensi ekonomi dalam
Sustainability Report dengan nilai perusahaan H5b : Good Corporate Governance memperkuat hubungan antara informasi dimensi ekonomi dalam
Sustainability Report dengan nilai perusahaan
H5c : Good Corporate Governance
memperkuat hubungan antara informasi dimensi  lingkungan  dalam Sustainability  Report dengan  nilai perusahaan
H5d : Good Corporate Governance memperkuat hubungan antara Informasi dimensi lingkungan dalam Sustainability Report dengan nilai perusahaan.

## METODOLOGI PENELITIAN
Penelitian  ini  adalah  pendekatan kuantitatif. Jenis data yang digunakan dalam penelitian  ini  adalah  data  sekunder  dalam bentuk bentuk kuantitatif yaitu data perusahaan  yang  terdaftar  pada  Bursa  Efek Indonesia  dan  perusahaan  yang  terdaftar pada Corporate  Gorvernance  Perseption
Index (CGPI) dengan data  diperoleh melalui www.idx.go.id dan Data Corporate Gorvernance  Perseption  Index (CGPI)
diperoleh dari majalah SWA yang mempublikasikan  peringkat  CGPI  serta website  dari  masing-masing  perusahaan.. Data  yang  diambil  dalam  penelitian  ini menggunaan    metode purposive  sampling dengan kreteria :
1. Perusahaan  yang  terdaftar  CGPI  yang diselenggarakan  oleh  IICG  bekerja sama  dengan  majalah  SWA  dari  tahun 2012-2017
2. Perusahaan  yang  melaporkan annual report dari tahun 2014-2018
3. Perusahaan  yang  melaporkan  laporan berkelanjutan  ( sustainability  report ) dari  tahun  2014-2017,  secara  terpisah ataupun  yang  dilaporkan  dalam annual report .
Penelitian  ini  dilakukan  tiga  variabel  yaitu variabel terikat (dependent variable), variabel  bebas  (independent  variable)  dan variabel  moderasi  (moderating  variable) dalam  penelitian  ini,  pengolahan  data dilakukan  dengan  bantuan  program  SPSS. Data  sekunder  yang  telah  terkumpul, kemudian  diolah  dengan  menggunakan analisis  uji  asumsi  klasik,  dan  selanjutnya dilakukan pengujian hipotesis.

## Operasional Variabel Nilai Perusahaan
Menurut Prayitno dalam Afzal
(2012) Price  to  Book  Value (PBV) menggambarkan seberapa pasar menghargai nilai  buku  saham  suatu  perusahaan.  Makin tinggi  rasio  ini,  berarti  pasar  percaya  akan prospek  perusahaan  tersebut.  PBV  juga menunjukan seberapa jauh suatu perusahaan mampu  menciptakan  nilai  perusahaan  yang relatif terhadap jumlah modal yang diinvestasikan.  Pada  penelitian  ini  nilai perusahaan dihitung  dengan t+1, yatu  untuk perhitungan  pengungkapan sustainnability report dan good  corporate  governance ditahun  t,  maka  PBV  dihitung  pada  tahun t+1.  Hal  ini  dikarenakan  pengungkapan sustainability  report dan good  corporate
governance dianggap  akan  mempengaruhi nilai perusahaan ditahun berikutnya merujuk pada penelitian Latifah dan Luhur, 2017. Secara  sistematis  PBV  dapat  dihitung dengan rumus :

## Sustainability Report (X1)
Sustainability Report Disclosure
Index (SRDI)  yang  akan  digunakan  dalam penelitian ini berdasarkan General Reporting Initiatives (GRI) G4. Jumlah item yang  diungkapkan  perusahaan  dibagi  91 item yang diharapkan diungkapkan berdasarkan  GRI  G4.  Perhitungan  SRDI dilalakukan  dengan  memberikan  skor  1  jika satu  item  diungkapkan,  skor  0  jika  item tidak  diungkapkan.  Setelah  pemberian  skor untuk  semua  item  dilakukan,  maka  skor tersebut akan dijumlahkan untuk memperoleh  total  skor  tiap  perusahaan. Rumus  perhitungan Sustainability  Report Disclosure Index (SRDI) adalah :

## Dimensi Ekonomi (X2)
Jumlah  item  yang  diungkapkan perusahaan  dibagi  9  item  yang  diharapkan diungkapkan  berdasarkan  GRI  G4  khusus aspek  ekonomi.  Dari  9  item  tersebut kemudian  akan  diberikan  skor  1  jika  item diungkapkan  dan  skor  0  jika  item  tidak diungkapkan.  Setelah  pemberian  skor  untuk semua  item  dilakukan,  maka  skor  tersebut akan  dijumlahkan  untuk  memperoleh  total skor  tiap  perusahaan.  Rumus  perhitungan Ecnomic  Disclosure Index (EcDI) adalah :

## Dimensi Lingkungan (X3)
Pengukuran  Pengungkapan  Kinerja Lingkungan  dalam  penelitian  ini  sesuai dengan SRDI khusus untuk aspek Environtment,  terdapat  34  item.  Dari  34 item  tersebut  kemudian  akan  diberikan  skor 1 jika item diungkapkan dan skor 0 jika item tidak  diungkapkan.  Setelah  pemberian  skor
untuk  semua  item  dilakukan,  maka  skor tersebut akan dijumlahkan untuk memperoleh  total  skor  tiap  perusahaan.
Rumus
perhitungan Environmental Disclosure Index (EnDI) adalah :

## Dimensi Sosial (X4)
Jumlah  item  yang  diungkapkan perusahaan  dibagi  48  item  yang  diharapkan diungkapkan  berdasarkan  GRI  G4  khusus aspek sosial. Dari item-item tesebut diberikan  skor  1  jika  item  diungkapkan  dan skor  0  jika  item  tidak  diungkapkan.  Setelah pemberian skor untuk semua item dilakukan, maka  skor  tersebut  akan  dijumlahkan  untuk mempeoleh  total  skor  tiap  perusahaan. Rumus perhitungan Social Disclosure Index (SoDI) adalah :
Good Corporate Governance (GCG) (X5) Pengukuran Good Corporate Governance  (GCG) pada  penelitian  ini menggunakan
Corporate Governance Preception Index (GCPI). CGPI merupakan sebuah  hasil  riset  yang  dilakukan  oleh Indonesia The  Indonesian  Institute  For Corporate Governance (IICG) bekerja sama dengan  majalah  SWA  untuk  mengukur tingkat Corporate Governanc e yang diterapkan di perusahaan Indonesia.

## Analisis Regresi Linier Berganda
Dalam  penelitoan  ini  meode  statistic yang  digunakan  untuk  menguji  hipotesis adalah    regresi  linier  berganda  dengan Moderating  Regresion  Analysis (MRA) untuk  mengetahui  gambaran  mengenai pengaruh Sustainability  Report Dimensi Ekonomi, Sustainability  Report Dimensi Lingkungan dan Sustainability Report Dimensi  Sosial  dengan  nilai  perusahaan ( price  to    book  value )  serta  apakah  variabel good corporate governance mampu memoderasi  pengaruh  Sustainability  Report
Dimensi  Ekonomi, Sustainability  Report Dimensi  Lingkungan  dan Sustainability Report Dimensi  Sosial terhadap  sebagai variabel dependennya yaitu nilai
perusahaan.  Uji  interaksi  atau  yang  sering disebut  dengan Moderating  Regresion Analysis (MRA)  merupakan  aplikasi  linier berganda dimana dalam persamaam regresinya  mengandung  unsur  interaksi (perkalian dua atau lebih variabel independen) (Ghozali,2011) .
Model  dari  regresi  linier  berganda  dari penelitian  ini  dapat  dirumuskan  sebagai berikut :
Keterangan :
PBV = Price to  Book  Value (PBV) tahun t+1 a = Konstanta β1- β9 = Koefisien regresi model SRDI t = Sustainability Report Disclosure Index tahun t EcDI t =
Informasi
Dimensi
Ekonomi dalam Sustainability Report tahun t EnDI t = Informasi Dimensi Lingkungan  dalam
Sustainability  Report tahun t
SoDI t
= Informasi Dimensi  Sosial dalam Sustainability Report tahun t β4CGPI t = Good  Corporate  Perseption Index tahun t SRDI t * CGPI t =  Interaksi  antara Informasi Dimensi  Ekonomi dalam Sustainability Report tahun  t dengan Good  Corporate Perseption Index tahun t EcDI t * CGPI t =  Interaksi  antara Informasi Dimensi  Ekonomi dalam Sustainability Report tahun  t dengan Good  Corporate Perseption Index tahun t EnDI t * CGPI t =  Interaksi  antara Informasi Dimensi  Lingkungan dalam Sustainability Report tahun  t dengan Good  Corporate Perseption Index tahun t
SoDII t * CGPI t =  Interaksi  antara Informasi Dimensi  Sosial dalam Sustainability  Report tahun  t dengan Good  Corporate  Perseption Index tahun t e = error  term  model (variable residual)

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Total sampel sebanyak 67 perusahaan  dalam  kurun  waktu  periode enam tahun  dengan  semua    sektor perusahaan  yang  terdaftar  pada  Bursa  Efek Indonesia (BEI) dan CGPI yang diselenggarakan  oleh  IICG  bekerja  sama dengan  majalah  SWA  .  Menurut  hasil analisis  deskriptif  diketahui nilai rata-rata Sustainability  Report (X1)  sebesar  0,4172 dengan  nilai  terendah  0,10,  sedangkan  nilai tertinggi  sebesar  0,95.  Standar  deviasi Sustainability  Report (X1)  dari  seluruh perusahaan  sampel  dalam  penelitian  ini adalah 0,23087. Artinya persentase pengungkapan Sustainability  Report oleh perusahaan  yang  menjadi  sampel  penelitian ini sebesar 23,087 % pengungkapan dimensi ekonomi, sosial dan lingkungan perusahaan. Perusahaan  dalam  sampel  penelitian  ini belum sepenuhnya melaporkan
sustainability report .
Nilai Sustainability Report Dimensi ekonomi  (X2)  memiliki  rata-rata  sebesar 0,5939.  Nilai Sustainability  Report Dimensi ekonomi (X2) yang terendah adalah sebesar 0,22, sedangkan Sustainability Report Dimensi  ekonomi  (X2)  tertinggi  sebesar 1,00.  Nilai  standar  deviasi Sustainability Report Dimensi  ekonomi  (X2)  dari  seluruh perusahaan  sampel  dalam  penelitian  ini sebesar 0,23838. Nilai Sustainability Report Dimensi  Lingkungan  (X3)  memiliki  rata-
rata  sebesar  0,3694.  Nilai Sustainability Report Dimensi  Lingkungan  (X3)  yang terendah  adalah  sebesar  0,03,  sedangkan nilai Sustainability Report Dimensi
Lingkungan  (X3)  tertinggi  sebesar  0,88 salah.  Nilai  standar  deviasi Sustainability Report Dimensi  Lingkungan  (X3)  dari seluruh perusahaan sampel  dalam penelitian ini  sebesar  0,26291. Nilai Sustainability Report Dimensi  Sosial  (X4)  memiliki  rata- rata nilai sebesar 0,3800. Nilai Sustainability Report Dimensi  Sosial  (X4)  yang  terendah adalah  sebesar  0,  10,  sedangkan  nilai Sustainability  Report Dimensi  Sosial  (X4) tertinggi  sebesar  0,98.  Nilai  standar  deviasi Sustainability  Report Dimensi  Sosial  (X4) dari  seluruh  perusahaan  sampel  dalam penelitian ini sebesar 0, .25646.
Dari  hasil  pengujian  statistik  deskriptif  skor CGPI   (M) tertinggi adalah 93,86, dan skor CGPI  (M)    terendah  adalah  77,81.  Nilai standar  deviasi CGPI (M)  dari  seluruh perusahaan  sampel  dalam  penelitian  ini sebesar 3.29169.  Adapun rata-rata dari skor CGPI  (M)    sebesar    86,6399,  hal  ini menunjukkan  bahwa  perusahaan  dalam sampel  ini  semakin  baik  dalam  menerapkan Good  corporate  governance .    Nilai  standar deviasi  (PBV)  pada  penelitian  ini  sebesar 1,190.  Nilai    terendah  PBV  (Y)  sebesar  0.1 dan  Nilai  PBV  (Y)  tertinggi  adalah  4,744. Sedangkan  nilai  rata-rata  PBV  (Y)  sebesar dengan  1,854.  Hasil  tersebut  menunjukkan bahwa  nilai  standar  deviasi  lebih  kecil  dari nilai  rata-ratanya.  Hal  ini  menunjukan bahwa  data  PBV  (Y)    mempunyai  sebaran atau  variabilitas  yang  rendah,  artinya  data yang  digunakan  mengelompok  di  sekitar nilai  rata-ratanya  dan  penyimpangan  kecil.

## Hasil Pengujian Hipotesis
Tabel 1  Hasil Uji t Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1
(Constant)
3.895 10.538 .370 .713 Sustainability Report 115.578 43.878 23.208 2.634 .011 Sustainability Report Ekonomi -66.900 27.918 -13.870 -2.396 .020 Sustainability Report Lingkungan -59.992 29.284 -13.719 -2.049 .045 LNSustainability Report -.802 .750 -.427 -1.069 .290 Good Corporate Governance -.048 .120 -.138 -.400 .691 Sustainability Report*GCG -1.278 .496 -21.746 -2.579 .013 Sustainability Report ekonomi*GCG .789 .321 13.850 2.457 .017 Sustainabillity Report Lingkungan*GCG .654 .332 12.725 1.971 .054 Sustainability Report Sosial*GCG -.006 .024 -.107 -.234 .816
a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan (PBV)
Sumber : Data diolah tahun 2019
Berdasarkan  tabel  Uji  t  (tabel coefficients )  dari  persamaan  kedua  diatas menunjukan bahwa :
Nilai  t hitung sustainability  report (X1) , sebesar 2,634 sedangkan nilai < t tabel dengan dk  (dk=67-2=65)  adalah  1,671  jadi  t hitung 2,634 > t tabel 1,671 dan nilai sig 0,011 < 0,05 dengan  demikian  Ho  ditolak  dan  Ha diterima yang bermakna bahwa sustainability  report (X1) , berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  yang diprosikan dengan PBV Nilai sustainability  report dimensi  ekonomi (X2) , diperoleh  nilai  t hitung sebesar  -2,396 sedangkan  nilai  <  t tabel dengan  dk  (dk=67- 2=65) adalah 1,671 jadi t hitung -2,172 >  t tabel - 1,671  dan  nilai  sig  0,020  <  0,05  dengan
demikian  Ho  ditolak  dan  Ha  diterima  yang bermakna  bahwa sustainability  report (X2) , dimensi  ekonomi  berpengaruh  signifikan terhadap nilai perusahaan (Y) yang diprosikan dengan PBV.
Nilai sustainability  report dimensi lingkungan  (X3)  diperoleh  nilai  t hitung sebesar -2,049 sedangkan nilai < t tabel dengan dk  (dk=67-2=65)  adalah  1,671  jadi  t hitung - 2,049  <  t tabel -1,671  dan  nilai  sig  0,045  < 0,05  dengan  demikian  Ho  ditolak  dan  Ha diterima yang bermakna bahwa sustainability  report dimensi  lingkungan (X3)  berpengaruh  signifikan    terhadap  nilai perusahaan  (Y)  yang  diprosikan  dengan PBV.
Nilai sustainability  report dimensi sosial  (X4)  diperoleh  nilai  t hitung sebesar  - 1,089  sedangkan  nilai  <  t tabel dengan  dk (dk=67-2=65) adalah 1,671 jadi t hitung -1,089 >  t tabel -1,671  dan  nilai  sig  0,290>  0,05 dengan  demikian  Ho  diterima  dan  Ha ditolak yang bermakna bahwa sustainability report dimensi sosial (X4) tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan  (Y)  yang  diprosikan  dengan PBV.
Nilai GCG (X5) diperoleh nilai t hitung sebesar -0,400 sedangkan nilai < t tabel dengan dk  (dk=67-2=65)  adalah  1,671  jadi  t hitung - 0,400 < t tabel 1,671 dan nilai sig 0,691 < 0,05 dengan  demikian  Ho  diterima  dan  Ha ditolak  yang  bermakna  bahwa  GCG  (X5) tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan  (Y)  yang  diproxikan  dengan PBV.

## Pengaruh  informasi  dalam  sustainability report terhadap Nilai Perusahaan
Hipotesis pertama pada penelitian ini menyatakan  bahwa    informasi  dalam sustainability  report  berpengaruh  positif dan  signifikan terhadap  nilai  perusahaan, berdasarkan  hasil  analisis  regresi  yang disajikan  dalam  table  1  dengan  t  hitung sebesar  2,634  dengan  nilai  signifikansi sebesar  0,011  lebih  kecil  dari  tingkat signifikansi  (α)  =  5%  atau  0,05. Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah dilakukan  dapat  disimpulkan  bahwa  H1 diterima.  Hal  ini  menunjukan  bahwa sustainability  report mampu  membangun ketertarikan  para  pemegang  saham  dengan visi jangka panjang dan membantu mendemonstrasikan
bagaimana meningkatkan  nilai  perusahaan  yang  terkait dengan isu sosial dan lingkungan. Sustainability  Report atau  dalam  laporan tahunan  mampu  mencerminkan  tingkat akuntabilitas, resposibilitas, dan transparansi perusahaan kepada  investor dan stakeholder lainnya  sehingga  mampu  menggerakkan nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini didukung  oleh  hasil  penelitian  sebelunya yang  dilakukan  oleh  Latifah  dan  Luhur
(2017),  Sari et  al (2017),  Bukhori  dan Sopian  (2017),  Fatchan  dan  Trisnawati (2016)  dan  Hafni  dan  Priantinah  (2019) yang  membuktikan  bahwa  menghasilkan sustainability  report berpengaruh  terhadap nilai perusahaan.
Informasi Dimensi Ekonomi dalam Sustainability  Report  berpengaruh  positif terhadap nilai perusahaan.
Hipotesis  kedua  pada  penelitian  ini menyatakan  bahwa      Informasi    Dimensi Ekonomi dalam Sustainability Report berpengaruh negative dan signifikan terhadap nilai perusahaan, berdasarkan hasil analisis regresi yang disajikan dalam tabel 1 dengan t  hitung sebesar  -2,396 dengan nilai signifikansi  sebesar  0,020  lebih  kecil  dari tingkat  signifikansi  (α)  =  5%  atau  0,05. Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah dilakukan  dapat  disimpulkan  bahwa  H2 ditolak. Hal ini menunjukan bahwa pengungkapan  kinerja  ekonomi  dalam Sustainability Report oleh perusahaan hanya dianggap  sebagai  informasi  tambahan  yang tidak  mempengaruhi  kebijakan  yang  akan diambil  oleh stakeholder dalam  kaitannya meningkatkan laba perusahaan. Pengungkapan  kinerja  perusahaan  dalam
Annual Report dirasa cukup bagi stakeholder dalam memutuskan kebijakannya  tanpa  melihat  pengungkapan kinerja ekonomi dalam sustainability report perusahaan (Sejati dan Prastiwi,  2015).
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil penelitian Natalia dan Tarigan (2014) bahwa kinerja  ekonomi  berhubungan  negatif  dan signifikan  terhadap  kinerja  keuangan  dari sisi profitability ratio .

## Informasi  dimensi  lingkungan  dalam
Sustainability  Report  berpengaruh  positif terhadap nilai perusahaan.
Hipotesis  ketiga  pada  penelitian  ini menyatakan  bahwa      Informasi    Dimensi Lingkungan  dalam Sustainability  Report tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan, berdasarkan hasil analisis regresi  yang  disajikan  dalam  tabel  1,
dengan t hitung sebesar -2,049  dengan nilai signifikansi  sebesar  0,045  lebih  kecil  dari tingkat  signifikansi  (α)  =  5%  atau  0,05. Berdasarkan hasil penelitian dapat disimpulkan  bahwa  H3  ditolak.  Hal  ini membuktikan pernyataan Putri (2017) bahwa  pengungkapan  kinerja  lingkungan masih  kurang  diperhatikan  oleh  perusahaan dibandingkan dengan negara  -  negara maju. Hal  ini  juga  terjadi  karena  minimnya pengungkapan terhadap aspek kinerja lingkungan yang membuat kurangnya informasi yang diapatkan oleh para stakeholder .  Hasil  penelitian  ini  sejalan dengan  penelitian  Pratiwi  dan  Setyoningsih (2014), Sari et al (2017) menyatakan bahwa kinerja lingkungan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Informasi Dimensi Sosial dalam Sustainability  Report  berpengaruh  positif terhadap nilai perusahaan.
Hipotesis  keempat    pada  penelitian ini menyatakan bahwa   Informasi  Dimensi Sosial  dalam Sustainability  Report  tidak berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan, berdasarkan  hasil  analisis  regresi  yang disajikan  dalam  tabel  1,    dengan  t  hitung sebesar  -1,069  dengan  nilai  signifikansi sebesar  0,290  lebih  besar  dari  tingkat signifikansi (α) = 5% atau 0,05. Berdasarkan hasil  penelitian  dapat  disimpulkan  bahwa H4  ditolak.  Hal  menunjukkan  bahwa perusahaan  belum  dapat  menyampaikan pengungkapan tanggung jawab sosial  secara tepat kepada investor sehingga investor juga belum menangkap sebagai sesuatu tanggung jawab  sosial    yang  dilakukan  oleh perusahaan  (Sabatin  dan  Sudana,  2019). Hal  ini  mendukung  pernyataan  Ramona (2017)  besar  kecilnya  luas  pengungkapan tanggung jawab sosial  yang dilakukan oleh perusahaan,  tidak  dapat  mempengaruhi peningkatan nilai perusahaan. Karena sebagian  besar  perusahaan  hanya  berfokus pada faktor keuangan.
4. Pengaruh Good Corporate Governance  sebagai  Variabel  Moderating
dalam Hubungan antara informasi dalam Sustainability  Report,  Informasi  dimensi ekonomi, dimensi lingkungan dan dimensi sosial dalam Sustainability Report dengan nilai perusahaan.
Hipotesis  kelima  pada  penelitian  ini berdasarkan hasil Moderated  Regression Analiysis (MRA)  diperoleh  hasil  sebagai berikut : a. Good Corporate Governance
memperkuat  hubungan  antara  informasi dalam  Sustainability  Report  dengan    nilai perusahaan Dari  hasil  uji  t    menyatakan  bahwa Good Corporate Governance
mempengaruhi negatif dan signifikan terhadap  hubungan  antara  informasi    dalam sustainabililty report dengan nilai perusahaan.  Diperoleh  nilai  t hitung untuk variabel  moderasi  X 1 M  adalah  sebesar  - 2,579  sedangkan  nilai  <  t tabel dengan  dk (dk=67-2=65) adalah 1,671 jadi t hitung -2,376 > t tabel -1,671 dan nilai sig 0,013 < 0,05. Berdasarkan  hasil    penelitian  yang dilakukan menunjukkan maka dapat disimpulkan  bahwa  H5a  ditolak.  Variabel Good  Corporate  Governance tidak  mampu memperkuat hubungan antara sustainability report dengan  nilai  perusahaan.  Hasil penelitian  ini  menunjukkan  bahwa good corporate  governance yang  dilaksanakan oleh  perusahaan  tidak  memiliki  pengaruh terhadap  hubungan  antara sustainability report dan  nilai  perusahaan.  Artinya  bahwa laporan sustainability report yang dihasilkan oleh  perusahaan  dengan  penerapan  GCG tidak  diperhatikan  oleh  para  investor. Investor cenderung melihat kinerja perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  dan pembayaran dividen (Fatchan dan Trisnawati,2016).
Good Corporate Governance  memperkuat hubungan  antara  informasi  Dimensi Ekonomi  dalam  Sustainability  Report dengan  nilai perusahaan
Berdasarkan penelitian yang
dilakukan  menyatakan Good  Corporate Governance memperkuat  hubungan  antara
informasi  dimensi  ekonomi  (X2_M)    dalam sustainability repor t dengan nilai perusahaan.  Diperoleh  nilai  t hitung sebesar 2,220  sedangkan  nilai  <  t tabel dengan  dk (dk=67-2=65)  adalah  1,671  jadi  t hitung 2,457 > t tabel -1,671 dan nilai sig 0,017 < 0,05. Berdasarkan hasil yang ada dapat disimpulkan  bahwa  H5b  diterima.  Hal  ini menunjukkan bahwa  variabel GCG mampu memperkuat    hubungan    antara  informasi dimensi  ekonomi  dalam Sustainability Report dengan nilai perusahaan. Ini membuktkan bahwa dengan penerapan good corporate governance yang baik  maka akan meningkatkan kualitas Sustainability Report perusahaan sehingga  dipercaya sebagai alat untuk  mengurangi  asimetri  informasi  antara manajer dan investor yang berkaitan dengan mengungkapkan dampak sosial dan lingkungan  perusahaan  Cho ,  et  al .  (2014). Peneliian  ini  Didukung  Santoso  (2017) menyatakan  bahwa  jika Good  Corporate Governance perusahaan  berjalan  dengan baik  maka  akan  meningkatan  kinerja keuangan  sehingga  dengan  meningkatknya kinerja  keuangan  akan  membuat  nilai perusahaan  juga  semakin  baik,  sehingga akan  menarik  perhatian  investor  untuk menanamkan modalnya kepada perusahaan.
b. Good Corporate Governance memperkuat  hubungan  antara  informasi Dimensi  Lingkungan  dalam  Sustainability Report dengan  nilai perusahaan
Sesuai  hasil uji t  bahwa    GCG tidak berpengaruh  terhadap  hubungan  antara informasi  lingkungan  dalam sustainability report dengan  nilai  perusahaan  ,  nilai  t hitung diperoleh  sebesar  1,971  sedangkan  nilai  < t tabel dengan  dk  (dk=67-2=65)  adalah  1,671 jadi  t hitung 1,607  <  t tabel 1,671  dan  nilai  sig 0,054 > 0,05.
Berdasarkan  hasil  penelitian  bahwa  H5c ditolak.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa informasi dimensi lingkungan dalam sustainability  report belum  diperhatikan oleh para investor. Investor lebih memperhatikan kinerja keuangan
perusahaan dalam menghasilkan laba. Penelitian  ini  tidak  mendukung  pernyataan Astuti  dan  Juwenah  (2017)  bahwa  nilai perusahaan dilihat dari seberapa jauh respon investor terhadap saham perusahaan. Investor  akan  memilih  perusahaan  yang tidak  hanya  berorientasi  pada  keuntungan saja  tetapi  perusahaan  yang  melakukan tanggung  jawab  sosial  da  lingkungan  demi pembangunan yang berkelanjutan.
c.
Good Corporate Governance
memperkuat  hubungan  antara  informasi
Dimensi Sosial dalam Sustainability
Report dengan  nilai perusahaan
Berdasarkan hasi uji t diperoleh hasil Good Corporate Governance tidak berpengaruh  terhadap  hubungan  antara informasi  lingkungan  dalam sustainability report dengan  nilai  perusahaan  nilai  t hitung sebesar  -0,234  sedangkan  nilai  <  t tabel dengan  dk  (dk=67-2=65)  adalah  1,671  jadi t hitung -1,158 < t tabel 1,671 dan nilai sig 0,816 > 0,05.
Berdasarkan  hasil  penelitian  dapat disimpulkan  bahwa  H 5 d    ditolak,    yang bermakna  bahwa    GCG  tidak  berpengaruh terhadap  hubungan  antara  informasi  sosial dalam sustainability  report dengan  nilai perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  sejalan dengan  penelitian  Erlinda,  2014  bahwa GCG  yang  diproxikan  dengan  kepemilikan manajerial  sebagai  variabel  moderating memiliki  pengaruh  negatif  dalam  hubungan antara  tanggung  jawab  sosial  perusahaan dan nilai perusahaan.

## SIMPULAN
Penelitian ini bertujuan untuk memperoleh bukti empris mengenai pengaruh Sustainability  Report terhadap nilai  perusahaan  dengan Good  Corporate Governance sebagai  variabel  pemoderasi. Berdasarkan  hasil  uji  yang  dilakukan, penelitian ini menunjukan bahwa Sustainability Report berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan, informasi dimensi ekonomi dalam Sustainability  Report berpengaruh  negatif
dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,
Informasi dimensi lingkungan dalam Sustainability  Report tidak  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan,  dan  Informasi dimensi  sosial  dalam Sustainability  Report tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Keterbatasan
Kreteria  dalam  GRI  G4  yang diungkapkan  perusahaan  dalam  laporan keberlanjutan  belum  secara  komplek  dan belum bersifat narasi yang mengkaitkan satu kreteria  dengan  kteteria  yang  lainnya sehingga menimbulkan persepsi yang berbeda terhadap penilaian.
Saran Bagi  penelitian  selanjutnya,  peneliti dapat menambah atau menggunakan variabel  moderasi  lainnya  yang  diprediksi akan  memperkuat  hubungan  pengungkapan Sustainability
Report
dengan nilai perusahaan  dan  menggunakan  alat  ukur lainnya dalam menilai pengungkapan Sustainability Report dalam laporan berkelanjutan atau dengan memberikan skor 0-2 terhadap item-item pada GRI G4.

## DAFTAR PUSTAKA
Astuti,  D.  A.  dan    Juwenah  (2017).
Pengaruh Pengungkapan Sustainability  Report Terhadap  Nilai Perusahaan  Yang  Tergabung  Dalam
Lq  45  Tahun  2012-2013. Journal  of Accounting and Finance, 2(1) .
Aziz,  A.  (2014).  Analisis  Pengaruh Good Corporate Governance (GCG) Terhadap  Kualitas  Pengungkapan Sustainability  Repor t.  Jurnal  Audit dan  Akuntansi  Fakultas  Ekonomi Universitas Tanjungpura, 3(2), 65-84.
Bukhori.  T.  R.  M    dan    Sopian.  D.  (2017).
Pengaruh Pengungkapan Sustainability Report Terhadap Kinerja  Keuangan  SIKAP,  2(1)    35- 48 p-ISSN: 2541-1691
Cahyandito,  M.F.  (2010).  Pembangunan Berkelanjutan, Ekonomi dan Ekologi,
Sustainability  Comminication dan Sustainability Reporting , 1-12.
Cho, Charles H, Giovanna Michelon, Dennis M.  Patten,  and  Robin  W.  Roberts. "CSR report  assurance  in  the USA: an empirical investigation of determinants and effects ." Sustainability Accounting, Management  and Policy  Journal 5
(2014): 130-148.
Darman,  (2018).  Apakah  Terjadi  Fenomena
January Effect di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan, 6(1), 73-80. Erlinda, W. D. (2014). Pengaruh Pengungkapan Tanggung Jawab Sosial  Perusahaan  terhadap  Nilai Perusahaan dengan Kepemilikan Manajerial sebagai Variabel Moderating. Jurnal Akuntansi Universitas Dian Nuswantoro.
Ernst & Young Global Limited. 2013. Value of  Sustainability  Reporting.  A  study by  Ernst  &  Young  LLP  and  the Boston College Center for Corporate Citizenship
Fatchan,  N.  I.,  dan  Trisnawati,  R.  (2016). Pengaruh Good Corporate Govenance Pada  Hubungan  Antara Sustainability Report dan Nilai
Perusahaan.  Riset  Akuntansi  dan Keuangan Indonesia, I(1).
Gunawan,  Y.,  dan  Mayangsari,  S.  (2015). pengaruh sustainability reporting terhadap  nilai  perusahaan  dengan investment  opportunity  set sebagai variabel moderating,
E-journal Akuntansi Trisakti, 2(1), 1-12.
Ghazali, Imam dan Anis Chariri. 2007. Teori
Akuntansi. Semarang : Badan Penerbiat Universitas Diponegoro
Guidry, R. P., & Patten, D. M. 2010. Market reactions to the first-time issuance of corporate sustainability reports: Evidence that quality matters.
Sustainability
Accounting,
Management  and  Policy  Journal ,
1(1), 33-50
Hapsoro,  D.  (2009).  Pengaruh  Transparansi Terhadap  Nilai  Perusahaan:  Studi Empiris  Di  Pasar  Modal  Indonesia. Jurnal  Akuntansi  dan  Manajemen STIE, 20 (1) : 13-24.
Hafni,  A.  F.,  dan  Prinatinah,  D.  (2018). Pengaruh Pengungkapan Sustainability Reporting dan Intellectual  Capital Terhadap  Nilai Perusahaan  Pada  Perusahaan  Sektor Pertambangan. Kajian ILmu Akuntansi, 6 (7) Indyanti,  A.,  J.  dan  Zulaikha  (2017). Assurance Laporan  Keberlanjutan  : Determinan dan Konsekuensinya terhadap Nilai Perusahaan. Diponegoro  Journal  of  Accounting, 6(2). 1-14. Jusmarni  (2016).  Pengaruh Sustainability Reporting Terhadap Kinerja Keuangan  dari  sisi Market  Value Ratios dan Asset Management Ratios . Jurnal sorot, 11(1), 29-45
Kusuma,  W.  A.dan    Priantinah,  D.  (2018).
Pengaruh Pengungkapan Sustainability  Report dan  Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai  Variabel  Pemoderasi  pada
Perusahaan  yang  Bergabung  di  ISSI dan  Konvensional  Periode  2014- 2016. Jurnal Nominal, 7(2)
Nahda, K., dan Harjito, A. (2011). Pengaruh
Corporate Social Responsibility Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan Corporate Governance Sebagai Variabel  Moderasi.  Jurnal  Siasat Bisnis, 15(1), 1-12. Pratiwi,  M.  W  dan  Setyoningsih,  S.  (2014). Pengaruh Kinerja Lingkungan Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan Corporate Social Resposibility Disclusure sebagai Variabel Intervening.  Media  Riset  Akuntansi, 4(2). Puspitasari,  J.  dan  Septiani,  A.  (2017). Pengaruh Sustainability
Report
Terhadap
Kinerja
Perbankan.
Diponegoro  Journal  of  Accounting, 6(3). 1-12. Ramona,  Suci.  (2017). Pengaruh  Corporate Social  Responsibility terhadap  Nilai
Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai  Variabel  Moderating.  Jurnal Mahasiswa  Prodi  Akuntansi  Fakultas Ekonomi, 3 (1)
Sabatini,  K.  dan  Sudana,  W.  I.    (2019) Pengaruh  Pengungkapan Corporate Social  Responsibility pada  Nilai Perusahaan  dengan  Manajemen  Laba sebagai  Variabel  Moderasi.  Jurnal Ilmiah  Akuntansi  dan  Bisnis,  14(  1). 56-69.
Sari, N, A., Budi, A. dan Safriansyah (2017).
Sustainability Report dan Nilai
Perusahaan  di  Bursa  Efek  Indonesia, Jurnal Spread 7(1)
Santoso, A. (2017). Pengaruh Good Corporate  Governance Terhadap Nilai  Perusahaan  dengan  Kinerja Keuangan sebagai Variabel Intervening. Prosiding Seminar Nasinal dan Call For Paper
Ekonomi dan Bisnis (SNAPER-EBIS 2017) Sejati,  B,  P  .  dan  Prastiwi,  A.  (2015). Pengaruh Pengunngkapan Sustainability Report Terhadap Kinerja dan Nilai Perusahaan,
Diponegoro  Journal  of  Accounting, 4(1). 1-12.
Tarigan,  J.  dan  Semuel,  H.  (2014), Pengungkapan Sustainability  Report dan Kinerja Keuangan. Jurnal
Akuntansi  dan  Keuangan,  16(2),  88- 101. Untoro,  D.  A.,  dan  Zulaikha  (2013). Pengaruh Karakteristik Good Corporate Governance (Gcg) Terhadap Luas Pengungkapan Corporate Social Responsibility (Csr) Di Indonesia. Diponegoro Journal of Accounting , 2(2), 1-12.