Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 3, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.926

## Peranan Employee Stock Ownership Program Memoderasi Hubungan Intellectual Capital Terhadap Kinerja Perusahaan
Putri Estiningtyas 1 , Yefta Andi Kus Noegroho 2 *
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Kristen Satya Wacana 232018086@student.uksw.edu , yefta.kusnugroho@uksw.edu *Corresponding Author Diajukan : 31 Mei 2022 Disetujui : 2 Juni 2022 Dipublikasi
: 1 Juli 2022

## ABSTRACT
Company performance is the company's ability to use all funds for operational activities. One of the factors that increase or decrease the company's performance is caused by intellectual capital. Intellectual capital is an asset owned by the company in order to provide a competitive advantage. This study aims to examine and analyze the employee stock ownership program in the relationship  between  intellectual  capital  and  company  performance.  This  research  method  uses quantitative descriptive using purposive sampling technique and obtained a sample of 38 with the number of observations of 43 banking companies listed on the IDX in 2017-2019. The data was analyzed  using  the  Partial  Least  Square  approach  with  the  WarpPLS  7.0  test  tool.  The  results show  that  capital  employed  has  a  negative  and  significant  effect  on  company  performance. Human capital and structural capital have a significant positive effect on company performance. Relational  capital  is  stated  to  have  a  positive  but  not  significant  effect  on  the  company's performance.  The  implementation  of  the  employee  stock  ownership  program  as  a  moderating variable  is  used  to  support  employee  morale,  not  being  able  to  influence  all  components  of intellectual  capital,  but  only  being  able  to  moderate  human  capital.  The  results  of  this  study indicate  that  human  resources  are  the  main  component  in  the  development  of  the  banking business,  especially  the  provision  of  employee  stock  ownership  programs  that  can  improve company performance.
Keywords : ESOP; Intellectual Capital (M-VAIC); Company Performance

## PENDAHULUAN
Pada  dasarnya  perusahaan  didirikan  dengan  tujuan  untuk  mencari  keuntungan  atau manfaat  ekonomi  ( economic  benefit ).  Persaingan  bisnis  yang  semakin  ketat  terutama  di  sektor industri  keuangan  menyebabkan  sektor  ini  perlu  memiliki  strategi  agar  mampu  bertumbuh. Kemampuan bertumbuh perusahaan dapat dilihat melalui kinerja perusahaan. Pada tabel 1 secara keseluruhan kinerja perusahaan industri perbankan mengalami fluktuasi hingga pada tahun 2019 mengalami penurunan. Jika melihat fenomena yang terjadi dalam industri perbankan di Indonesia pertumbuhan jumlah bank dan jumlah kantor bank umum juga mengalami penurunan. Fenomena ini  menunjukkan  bahwa  tidak  mudah  untuk  masuk  atau  hanya  sekedar  bertahan  di  industri perbankan.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 3, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.926
Tabel 1. Kinerja Perusahaan, Jumlah Bank dan Jumlah Kantor Bank Umum Keterangan 2017 2018 2019 ROA 2,45% 2,55% 2,47% Jumlah Bank Umum 115 115 110 Jumlah Kantor Umum 32.285 31.609 31.127
Sumber : Otoritas Jasa Keuangan – Statistik Perbankan 2017-2019 Penelitian Harefa & Kennedy (2018) mengakui jika perkembangan diindikasikan adanya sistem teknologi yang semakin unggul terutama di industri keuangan. Bagi industri perbankan era digital banking 4.0 menjadi peluang untuk lebih berinovasi memberikan layanan kepada nasabah dalam menyikapi pertumbuhan fintech . Salah satu upaya yang dilakukan perusahaan untuk dapat bersaing  pada  era  bisnis  digital  dengan  mengubah  bisnis  yang  didasarkan  pada  tenaga  kerja ( labor-based  business )  menuju  bisnis  yang  didasarkan  pengetahuan  ( intellectual  capital ) (Ousama  et  al.,  2020).  Fenomena intellectual  capital mulai  berkembang  di  Indonesia  setelah munculnya  PSAK  No.  19  tentang  aset  tidak  berwujud.  Bagi  perusahaan  berbasis  pengetahuan, kemampuan  perusahaan  tidak  hanya  dilihat  berdasarkan  aset  berwujud  namun  mampu menciptakan  inovasi  seperti intellectual  capital memiliki  peran  bagi  pertumbuhan  ekonomi (Nurhayati et al., 2019).
Peran  pentingnya intellectual  capital telah  terbukti  melalui  berbagai  penelitian menunjukkan  pengaruh  positif  dalam  meningkatkan  kinerja  perusahaan,  namun  terdapat  pula penelitian yang menunjukkan hasil yang tidak berpengaruh. Penelitian Masri (2018) dengan objek perusahaan manufaktur di Indonesia menyimpulkan hanya capital employed dan rational capital yang  mampu  meningkatkan  kinerja  perusahaan.  Penelitian  Gupta  (2020)  dengan  objek perusahaan farmasi di India menegaskan bahwa hanya human capital dan capital employed yang menjadi  pendorong  meningkatnya  kinerja.  Penelitian  Pramathana  &  Widarjo  (2020)  dengan perusahaan berkategori high-intellectual capital menunjukkan bahwa hanya structural capital dan capital  employed menjadi  bagian  utama  dalam  meningkatkan  kinerja  perusahaan.  Perbedaan penelitian  menunjukan  adanya  ketidakkonsistenan  hasil  yang  kemungkinan  disebabkan  adanya perbedaan pengetahuan dan pemanfaatan teknologi di masing-masing perusahaan.
Pengelolaan intellectual  capital yang  kurang  optimal  dapat  berasal  dari  karyawan  yang tidak  mampu  menciptakan  ide-ide  sehingga  menyebabkan  laba  menurun.  Salah  satu  faktornya akibat  pemberian  gaji  yang  tidak  sesuai  dengan  usaha  yang  telah  dilakukan.  Sesuai  dengan fenomena  yang terjadi, dilansir dari liputan6.com bahwa karyawan bank BCA  menuntut  adanya kenaikan  gaji  (Praditya,  2014).  Salah  satu  solusi  untuk  meningkatkan  kinerja  karyawan  dalam mencapai  tujuan  perusahaan  dengan  memberikan reward (Laudya  &  Handoko,  2019). Reward berupa  pemberian  saham  melalui employee  stock  ownership  program diyakini  mampu meningkatkan loyalitas karyawan, karena seolah karyawan mendapatkan bagian tersendiri dalam kepemilikan saham (Sukmawijaya, 2018).
Berdasarkan  penjelasan  di  atas  topik intellectual  capital menarik  untuk  dilakukan penelitian  lebih  lanjut,  melihat  penelitian  sebelumnya  memberikan  hasil  yang  berbeda-beda. Perbedaan penelitian ini terletak pada variabel moderasi yaitu employee stock ownership program yang  diduga  dapat  mempengaruhi intellectual  capital terhadap  kinerja  perusahaan.  Oleh  karena itu,  penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  dan  menganalisis  apakah  ESOP  memoderasi intellectual  capital terhadap  kinerja  perusahaan  perbankan  yang  tercantum  di  BEI  tahun  2017- 2019.  Kinerja  sektor  perbankan  yang  mengalami  fluktuasi  bahkan  menurun  akibat  bisnis  yang terus  berkembang  membuat  sektor  ini  perlu  mengelola intellectual  capital ,  terlebih  pemberian ESOP  mampu  menumbuhkan  loyalitas  dalam  mendukung intellectual  capital untuk meningkatkan kinerja perusahaan.

## STUDI LITERATUR

## Resource Based Theory
Menurut  Wernerfelt  (1984), Resource  Based  Theory menjelaskan  agar  perusahaan  mampu bersaing  dengan  organisasi  lain  maka  perlu  membutuhkan  dua  hal  utama.  Pertama,  memiliki
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 3, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.926
keunggulan  sumber  daya  berupa  aset  berwujud  ( tangible  assets )  maupun  aset  tidak  berwujud ( intangible  assets ).  Kedua,  mampu  mengelola  sumber  daya  yang  dimiliki  secara  efektif  dan efisien.  Sumber  daya  dalam  keunggulan  kompetitif  harus  bernilai  ( valuable  resources ),  langka ( rare  resources ),  tidak  dapat  ditiru  ( imperfectly  imitable  resources )  dan  tidak  memiliki  sumber daya pengganti ( non-substitutability resources ) (Barney,1991).

## Intellectual Capital
Intellectual Capital merupakan aset yang dimiliki perusahaan dalam memberikan competitive advantage (Chowdhury  et al., 2019). Intellectual capital dapat diukur dengan  menggunakan M- VAIC.  Metode  M-VAIC  merupakan  model  pengembangan  pengukuran intellectual  capital VAIC TM (Pulic,  1998)  yang  dikembangkan  oleh  (Ulum et  al .,  2014)  dengan  menambahkan  satu komponen  perhitungan. Modified  VAIC merupakan  pengukuran  yang  dirancang  untuk menyediakan  informasi  mengenai  efisiensi  penciptaan  nilai  aset  yang  dimiliki  perusahaan. Komponen  M-VAIC  diantaranya capital  employee  efficiency (CEE), human  capital  efficiency (HCE), structural  capital  efficiency (SCE)  dan relational  capital  efficiency (RCE)  (Ge  &  Xu, 2021).  CEE  berkaitan  dengan financial  capital perusahaan  diantaranya monetary  capital dan fiscal  capital .  HCE  berkaitan  dengan  pengetahuan  dan  pengalaman  manusia  yang  mampu memberikan  inovasi  untuk  keberlanjutan  perusahaan.  SCE  berkaitan  dengan  kemampuan perusahaan  dalam  memenuhi  kebutuhan  proses  bisnis  melalui  sarana  dan  prasarana  yang mendukung  (Aprilyani et  al .,  2020).  RCE  berkaitan  dengan  kemampuan  perusahaan  untuk berinteraksi positif dengan lingkungan seperti masyarakat, stakeholder, pemerintah, dan pemasok (Molodchik et al., 2019).

## Kinerja Perusahaan
Kinerja perusahaan merupakan ukuran pencapaian manajemen dalam mengelola sumber daya  perusahaan  terutama  untuk  menciptakan  nilai  bagi  pemegang  saham  (Sukatmadiredja, 2021).  Kinerja  perusahaan  menunjukkan  kondisi  perusahaan  tentang  apa  yang  telah  dicapai selama  periode  tertentu  (Rahmadhani  &  Panggabean,  2018).  Penilaian  kinerja  perusahaan bertujuan  untuk  mengetahui  efektivitas  perusahaan,  guna  melakukan  evaluasi  sebagai  perbaikan atas kegiatan operasional agar mampu bersaing dengan kompetitor (Fahmi & Rahayu, 2017).
Employee Stock Ownership Program (ESOP)
Employee  stock  ownership  program merupakan  salah  satu  bentuk  kompensasi  yang diberikan  kepada  karyawan  untuk  menghargai  kinerja  jangka  panjang  (Asyik,  2017).  Manurung (2018)  mendefinisikan  ESOP  sebagai  suatu  program  yang  memberikan  kesempatan  kepada karyawan untuk memiliki saham melalui pemberian opsi saham. Adanya ESOP diharapkan dapat meningkatkan kinerja lebih efektif dan efisien.
Intellectual Capital Dan Kinerja Perusahaan
Dalam Resource  Based  Theory penggunaan capital  employed sebagai  aset  fisik diperlukan  untuk  mendukung  aset  tidak  berwujud  sebagai  keunggulan  kompetitif.  Perusahaan akan  menghasilkan return yang  tinggi,  ketika  perusahaan  mampu  mengelola  aset  fisiknya. Apabila capital  employed mampu  dikelola  dengan  baik  maka  akan  meningkatkan  kinerja perusahaan. Perusahaan dapat menekan biaya pengeluaran apabila mampu memanfaatkan capital employed . Beberapa  penelitian  membuktikan  bahwa  CEE  berpengaruh  positif  terhadap  kinerja perusahaan diantaranya (Aprilyani et al., 2020; Gupta et al., 2020; Weqar, Sofi, et al., 2020) H 1a : Capital employed berpengaruh positif terhadap kinerja perusahaan. Dalam Resource Based Theory human capital menjadi sumber daya yang paling penting bagi perusahaan. Human capital memberikan gambaran mengenai kemampuan perusahaan dalam menghasilkan solusi dilihat dari pengetahuan yang dimiliki oleh sumber daya manusia (Nasrullah &  Pohan,  2020). Human  capital memiliki  peran  dalam  memberikan  inovasi  dan  pembaruan strategi  untuk  menciptakan value  added .  Terlebih  apabila  perusahaan  dapat  mengelola kompetensi  dan skill secara  maksimal  bagi  perusahaan.  Disamping  itu,  memiliki  karyawan
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 3, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.926
dengan  kualitas  pelayanan  dan  kapabilitas  yang  memadai  juga  akan  berpengaruh  dengan kepuasan nasabah. Beberapa penelitian membuktikan bahwa human capital berpengaruh terhadap kinerja  perusahaan  diantaranya  (Gupta  et  al.,  2020;  Mohammad  &  Bujang,  2019;  Murugesan  et al., 2017) H 1b : Human capital berpengaruh positif terhadap kinerja perusahaan.
Resource  Based  Theory menjelaskan  bahwa  setiap  organisasi  memiliki  keunggulan sumber daya untuk keberlanjutan organisasi baik sumber daya berwujud maupun tidak berwujud. Structural  capital dibutuhkan  sebagai  sarana  pendukung human  capital dalam  menghasilkan kinerja bisnis secara keseluruhan. Ketika sarana dan prasarana perusahaan dimanfaatkan  dengan baik  maka  dapat  menciptakan  terobosan  baru  yang  memberikan  nilai  tambah  bagi  perusahaan. Structural  capital juga  mencangkup  budaya  perusahaan,  apabila  lingkungan  kerja  memiliki dampak positif maka dapat meningkatkan produktivitas kerja karyawan. Hal ini dapat menjadikan keunggulan  tersendiri  di  antara  pesaing  lainnya,  karena  lingkungan  kerja  yang  baik  mampu meningkatkan  motivasi  dan  semangat  karyawan.  Jika  suatu  perusahaan  memiliki  sistem  dan prosedur yang lemah dalam mengidentifikasi setiap tindakan dalam perusahaan maka intellectual capital tidak  akan  berpotensi  sepenuhnya.  Beberapa  penelitian  membuktikan  bahwa structural capital berpengaruh  positif  terhadap  kinerja  perusahaan  diantaranya  (Mohammad  &  Bujang, 2019; Murugesan et al., 2017; Pramathana & Widarjo, 2020) H 1c : Structural capital berpengaruh positif terhadap kinerja perusahaan
Resource  Based  Theory mencangkup  sumber  daya  internal  dan  eksternal.  Keberadaan relational  capital merupakan  sumber  daya  eksternal  dengan  cara  memberikan  kepuasan  kepada konsumen  sehingga  menjadikan  konsumen  loyal  kepada  perusahaan  yang  berdampak  pada meningkatnya  kinerja  perusahaan.  Terciptanya  hubungan  baik  dengan  pihak  eksternal  maka perusahaan  dianggap  memiliki  citra  yang  baik  sehingga  mampu  meningkatkan  keuntungan tersendiri  bagi  perusahaan.  Beberapa  penelitian  membuktikan  bahwa relational  capital berpengaruh  positif  terhadap  kinerja  perusahaan  diantaranya  (Masri  et  al.,  2018;  Mohammad  & Bujang, 2019; Murugesan et al., 2017) H 1d : Relational Capital berpengaruh positif terhadap kinerja perusahaan
Intellectual Capital Dan Kinerja Perusahaan Dengan Employee Stock Ownership Program ESOP menjadi cara agar dapat meningkatkan efektivitas manajemen dalam menjalankan bisnisnya.  Dalam  hal  ini,  manajemen  dapat  mempengaruhi  keputusan  bisnis  tergantung  pada pengelolaannya.  Pengelolaan capital  employed secara  efektif  dan  efisien  dapat  meningkatkan kinerja  perusahaan.  Adanya  penerapan  ESOP  diharapkan  dapat  mendorong  atau  memperkuat hubungan  antara capital  employed terhadap  kinerja  perusahaan  karena  penerapan  ESOP  akan memberikan semangat bagi manajer untuk menciptakan keberlanjutan perusahaan sehingga dapat menghasilkan return yang  tinggi.  Penelitian  Manurung  (2018)  menjelaskan  bahwa  penerapan ESOP dapat meningkatkan return bagi perusahaan. Hal ini dibuktikan oleh penelitian Manurung (2018)  bahwa  ESOP  berpengaruh  positif  terhadap  kinerja  perusahaan.  Berdasarkan  argumen tersebut dikemukakan hipotesis sebagai berikut.
H 2a :  ESOP memperkuat pengaruh capital employed pada kinerja perusahaan
Keberadaan human  capital dalam  perusahaan  erat  kaitannya  dengan  kompensasi termasuk pemberian kepemilikan saham (Xiao et al ., 2019). Penerapan ESOP menjadi salah satu bentuk  kompensasi  yang  ditawarkan  perusahaan  untuk  menghargai  kinerja  karyawan. Kemampuan human  capital yang  memadai,  ditunjang  dengan  penerapan  sistem  bonus  melalui ESOP maka perusahaan sangat berkomitmen untuk meningkatkan kinerja perusahaan. Sebab jika karyawan  bekerja  dengan  produktif,  maka  akan  menghasilkan  laba  yang  meningkat. Pengimplementasian  ESOP  diharapkan  dapat  memperkuat  hubungan  antara human  capital terhadap  kinerja  perusahaan  agar  tercipta  motivasi  dan  komitmen  karyawan.  Pada  penelitian Nurlela  (2021)  yang  menyatakan  bahwa  penerapan  ESOP  dapat  menumbuhkan  motivasi  untuk
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 3, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.926
lebih  berproduktif.  Hal  ini  dibuktikan  oleh  penelitian  Nurlela (2021)  bahwa  ESOP  berpengaruh positif  terhadap  kinerja  perusahaan.  Berdasarkan  argumen  tersebut  dinyatakan  hipotesis  sebagai berikut.
H 2b :  ESOP memperkuat pengaruh human capital pada kinerja perusahaan
Pemberian program ESOP menjadi pemicu bagi karyawan untuk terus berinovasi. Karena pada  dasarnya  karyawan  akan  memiliki  intelektualitas  yang  tinggi  jika  perusahaan  memiliki sistem dan prosedur  yang  memadai. Perusahaan  yang  menerapkan ESOP  memiliki budaya  yang mendorong  karyawan  untuk  terampil  memecahkan  masalah  (Wiefek et  al .,  2019).  Penerapan ESOP  diharapkan  dapat  memperkuat  hubungan  antara structural  capital terhadap  kinerja perusahaan,  karena  penerapan  ESOP  akan  memberikan  semangat  bagi  karyawan  dalam mengoptimalkan  sarana  dan  prasarana  sehingga  dapat  menghasilkan value  added .  Penelitian Laudya  &  Handoko  (2019)  menjelaskan  bahwa  adanya  ESOP  mampu  meningkatkan  kerjasama tim  untuk  lebih  berinovasi  sehingga  tercipta  produk  baru.  Hal  ini  dibuktikan  oleh  penelitian Laudya  &  Handoko  (2019)  bahwa  ESOP  berpengaruh  positif  terhadap  kinerja  perusahaan. Berdasarkan argumen tersebut dinyatakan hipotesis sebagai berikut.
H 2c : ESOP memperkuat pengaruh structural capital pada kinerja perusahaan
Relational  capital menjadi  pemicu  keunggulan  kompetitif  melalui  relasi  yang  kuat dengan stakeholder (Daat, 2019). Perusahaan  yang menerapkan ESOP perlu memiliki relational capital dalam  menciptakan  hubungan  yang  saling  menguntungkan.  Pada  penelitian  Virliana (2018)  menyatakan  bahwa  adanya  ESOP  mampu  membangun  kepercayaan  investor  untuk menanamkan  modalnya,  karena  diyakini  perusahaan  yang  mengumumkan  ESOP  berpotensi memiliki kinerja yang lebih baik. Hal ini dibuktikan oleh penelitian Virliana (2018) bahwa ESOP berpengaruh  positif  terhadap  kinerja  perusahaan.  Berdasarkan  hipotesis  tersebut  dinyatakan hipotesis sebagai berikut.
H 2d : ESOP memperkuat pengaruh relational capital pada kinerja perusahaan

## METODE
Penelitian  ini  menggunakan  jenis  deskriptif  kuantitatif  yang  merupakan  data  sekunder berupa laporan tahunan sektor perbankan. Laporan tahunan diperoleh melalui www.idx.co.id dan website  resmi  perusahaan.  Populasi  pada  penelitian  ini  merupakan  perusahaan  perbankan  yang terdaftar  di  BEI  dengan  teknik  pengambilan  sampel  menggunakan purposive  sampling .  Kriteria pengambilan  sampel  pada  penelitian  ini  antara  lain  perusahaan  perbankan  yang  tercatat  di  BEI pada tahun 2017-2019. Kemudian kriteria berikutnya yaitu perusahaan perbankan yang tidak rutin menyajikan dan mempublikasikan laporan keuangan tahun 2017-2019.
Penelitian  ini  akan  mengukur  tiga  variabel  yaitu intellectual  capital sebagai  variabel independen  yang  disimbolkan  dengan  (X).  Pengukuran  variabel intellectual  capital yang dikembangkan oleh (Ulum et al ., 2014) menggunakan Modified Value Added Intellectual Capital (M-VAIC TM ).  Tahapan  perhitungan  M-VAIC TM sebagai  berikut. Pertama , value  added (VA) diperoleh  dari  total  pendapatan  dikurangi  dengan  beban  usaha  selain  beban  karyawan.  Kedua, CEE diperoleh dari VA dibagi dengan dana yang tersedia. Ketiga,  HCE diperoleh dari VA dibagi dengan  beban  karyawan.  Keempat , SCE  diperoleh  dari  VA  dikurangi  dengan  HC  kemudian dibagi  dengan  VA.  Kelima,  RCE  diperoleh  dari  beban  pemasaran  dibagi  dengan  VA.  Keenam, menjumlahkan  seluruh  komponen.  Variabel  dependen  pada  penelitian  yaitu  kinerja  perusahaan yang  disimbolkan  dengan  (Y).  Kinerja  perusahaan  dapat  diukur  dengan  menggunakan  beberapa rasio  profitabilitas  seperti Return  on  Assets (ROA).  Rasio  ini  menghubungkan  manfaat  operasi perusahaan  dengan  jumlah  aktiva  yang  digunakan  untuk  menghasilkan  keuntungan.  Rasio  ini dapat dihitung dengan membagi laba bersih dengan total aset, kemudian dikalikan seratus persen. Penelitian ini menambahkan variabel moderasi yaitu Employee stock ownership program (ESOP) yang  disimbolkan  dengan  (Z).  Pengukuran  ESOP  pada  penelitian  ini  menggunakan  variabel dummy yaitu  bernilai  skor  1  apabila  perusahaan  yang  menerapkan  ESOP  dan  skor  0  apabila perusahaan  tidak  menerapkan  ESOP  (Pebriani  &  Sari,  2021).  Dalam  penelitian  ini  juga
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 3, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.926
menambahkan  variabel  kontrol  berupa  umur  perusahaan  dan leverage .  Teknik  analisis  yang digunakan dalam penelitian ini yaitu teknik analisis SEM ( Structural Equation Modeling ) dengan bantuan  program  WarpPLS  7.0.  Selanjutnya  pengujian  data  analisis  dimulai  dari  uji  statistik deskriptif hingga uji hipotesis.
Gambar 1. Kerangka Pemikiran Sumber: Data Diolah Peneliti (2021)

## HASIL
Berdasarkan  hasil  penelitian  jumlah  bank  yang  diteliti  sebanyak  48  perusahaan  dengan total  144  data.  Adapun  data  yang  tidak  memenuhi  kriteria  sebanyak  5  bank  sehingga  jumlah observasi menjadi 114 data. Data diolah dengan statistik deskriptif dengan mengelompokkan data untuk  mencari  nilai  minimum, maximum , mean dan  standar  deviasi  agar  mampu  memberikan gambaran dari setiap variabel.
Tabel 2. Statistik Deskriptif Variabel Komponen Minimum Maximum Mean Standar Deviasi Intellectual Capital CEE -0.54987 2.37121 0.20623 0.25287 HCE -3.01728 6.62455 2.05532 1.42053 SCE -2.20395 19.45897 0.74579 2.18345 RCE -3.41306 0.21815 -0.00954 0.33673 Kinerja Perusahaan ROA -11.227 2.57611 0.35270 2.04683 ESOP 0 1 0.15789 0.36625 AGE 1 30 13.00 8.51859 LEVERAGE 0.0060 0.96822 0.80862 0.14331 Sumber : Data Diolah Peneliti (2022)
Hasil  uji  statistik  deskriptif  untuk  periode  2017-2019  menunjukkan  bahwa  komponen intellectual  capital yang  terdiri  dari  CEE,  HCE,  SCE  dan  RCE  cenderung  bervariasi  antar perusahaan yang dapat dilihat dari rata-rata CEE sebesar 0.20623 dengan standar deviasi 0.25287, rata-rata  HCE  sebesar  2.05532  dengan  standar  deviasi1.42053,  rata-rata  SCE  sebesar  0.74579 dengan standar deviasi 2.18345, rata-rata RCE -0.00954 dengan standar deviasi sebesar 0.33673. Rata-rata tertinggi komponen intellectual capital yaitu HCE yang menandakan bahwa perusahaan perbankan  lebih  berfokus  pada  pengetahuan  dari  karyawan.  Kinerjanya  relatif  bervariasi  antar perusahaan  dapat  dilihat  pada  perhitungan  ROA  dengan  rata-rata  3.5351  dan  standar  deviasi sebesar  20.43344.  ESOP  perusahaan  memiliki  rata-rata  0.16  dan  standar  defiasi  0.366.  Umur perusahaan  memiliki  rata-rata  sebesar  13.00  dan  standar  deviasi  sebesar  8.519  serta  leverage memiliki rata-rata 71583576.7 dan standar deviasi 280819052.7.
Tahap  berikutnya  mencari  nilai R-square,  Adj.  R-square dan Q-squared untuk  menilai seberapa  besar  variabel  dependen  mampu  dijelaskan  oleh  variabel  independen.  Dimana  data diolah dan memperoleh hasil melalui latent variable coefficients pada WarpPLS.
Human Capital Structural Capital Rational Capital Kinerja Perusahaan ESOP H3 H5 Capital Employeed H4 H1 H2 H6 H7 H8
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 3, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.926
Tabel 3. R-square, Adj. R-square dan Q-squared Kriteria Fit ROA  Keterangan R-Square Kuat ≥ 0,67, Moderate ≥ 0,33  dan Lemah ≥ 0,19  0,901  Kuat Adj. R-Square  Kuat ≥ 0,67, Moderate ≥ 0,33  dan Lemah ≥ 0,19  0,891  Kuat Q-Square >0 0,768 Predictive relevance Sumber : Data Diolah Peneliti (2022)
Hasil  pengolahan  data  menunjukkan R-square sebesar  0,901  artinya  bahwa  ROA  dapat dijelaskan oleh variabel CEE, HCE, SCE, RCE dan memoderasi ESOP sebesar 90,1%. Nilai Adj. R-square sebesar 0,891 juga menunjukkan bahwa variabel bebas dan moderasi dapat menjelaskan variabel terikat sehingga dapat dikategorikan bahwa variabel bebas,terikat dan moderasi memiliki validitas  yang  kuat.  Sedangkan  sisanya  sebesar  0,109  dijelaskan  oleh  variabel  lain  yang  tidak diteliti pada penelitian ini. Dalam penelitian ini menunjukkan nilai Q-square pada tabel 3 sebesar 0,768 yang artinya memiliki predictive relevance karena nilainya >0. Tahap  berikutnya  menilai effect  size untuk  mengetahui  ukuran  besarnya  korelasi  dari variabel  independen  terhadap  variabel  dependen.  Dimana  data  diolah  dan  memperoleh  hasil melalui effect sizes pada WarpPLS.
Tabel 4. Evaluasi Effect Size (f 2 ) Kriteria Hasil Keterangan CEE Kecil > 0,02, Menengah >0,15, Besar >0,35 0,416 Besar HCE 0,267 Menengah SCE 0,027 Kecil RCE 0,022 Kecil AGE 0,034 Kecil LEVERAGE 0,122 Kecil ESOP*CEE 0,007 Sangat Kecil ESOP*HCE 0,082 Kecil ESOP*SCE 0,020 Kecil ESOP*RCE 0,002 Sangat Kecil Sumber : Data Diolah Peneliti (2022)
Hasil output didapatkan  bahwa  variabel  (CEE)  termasuk  kategori  besar. Human  capital efficiency (HCE)  termasuk  kategori  menengah. Structural  capital  efficiency (SCE), relational capital efficiency (RCE), umur ( Age ) dan leverage termasuk kategori kecil. Rendahnya nilai effect size menyebabkan  variabel-variabel  tersebut  memiliki  pengaruh  yang  kecil  terhadap  kinerja perusahaan.
Tahap berikutnya menilai parameter model fit dan indeks kualitas yang digunakan untuk mengetahui baik tidaknya variabel independen dalam mempengaruhi variabel dependen. Dimana data diolah dan memperoleh hasil melalui general SEM analysis result pada WarpPLS.
Tabel 5. Model Fit dan Indeks Kualitas
Indeks P-value Kriteria Keterangan APC 0,184 P=0,013 P<0,05 Diterima ARS 0,901 P<0,001 P<0,05 Diterima AARS 0,891 P<0,001 P<0,05 Diterima AVIF 2,655 ≤ 5 dan idealnya ≤ 3,3 Ideal AFVIF 16,507 ≤ 5 dan idealnya ≤ 3,3 Kurang Baik GoF 0,949 Kecil  ≥  0,1  ,  Sedang  ≥ 0,25, Besar ≥ 0,36 Besar
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 3, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.926
Sumber : Data Diolah Peneliti (2022)
Uji indeks kesesuaian dan  mutu  menunjukkan hasil bahwa mayoritas kriteria  model fit dan indeks kualitas terpenuhi. Oleh karena itu dapat disimpulkan bahwa semua variabel telah lulus uji inner model.
Tahap terakhir dalam penelitian ini dengan menguji hipotesis menggunakan path coefficients dan p-value untuk  menjelaskan  pengaruh  dari  setiap  variabel  yang  diuji.  Hasil  penelitian  ini didapat  melalui path  coefficients and p-value pada  WarpPLS  yang  nantinya  akan  dibandingkan dengan kebenaran dugaan hipotesis.
Tabel 6. Uji Hipotesis Path Coefficients  P-Value Kesimpulan Hipotesis CEE → ROA -0,539 <0,001* Non-Sig Ditolak HCE → ROA 0,390 <0,001* Sig+ Diterima SCE → ROA 0,160 0,039* Sig+ Diterima RCE → ROA 0,095 0,149* Non-Sig Ditolak AGE → ROA 0,105 0,125* Non-Sig Ditolak LEVERAGE → ROA 0,217 0,008* Sig+ Diterima ESOP*CEE → ROA 0,013 0,444* Non-Sig Ditolak ESOP*SCE → ROA -0,068 0,230* Non-Sig Ditolak ESOP*RCE → ROA 0,009 0,461* Non-Sig Ditolak ESOP*HCE → ROA 0,242 0,004* Sig+ Diterima
*Significant P<0,05
Sumber : Data Diolah Peneliti (2022)
Hasil hubungan antara path coefficients dan p-value Berdasarkan p-value maka mendapati hasil bahwa  hanya  CEE,  HCE,  SCE,  leverage  dan  pemoderasian  ESOP  dengan  HCE  yang  memiliki pengaruh signifikan, sedangkan komponen hipotesis lainnya tidak didukung.

## PEMBAHASAN
Pengaruh Intellectual Capital terhadap Kinerja Perusahaan Berdasarkan  hasil  pengujian  menunjukkan  bahwa capital  employed berpengaruh  negatif signifikan  terhadap  kinerja  perusahaan  sehingga  disimpulkan  bahwa  H1 a ditolak.  Hal  tersebut tidak  sejalan  dengan Resource  Based  Theory ,  teori  yang  menunjukkan  bahwa  aset  fisik diperlukan  untuk  mendukung  aset  tidak  berwujud  sebagai  keunggulan  kompetitif.  Namun,  hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  terdahulu  (Ting  et  al.,  2020).  Pemanfaatan capital employed memiliki peran utama dalam efisiensi biaya. Terlebih, perbankan yang telah mengelola capital  employed dengan  baik  saat  munculnya fintech dapat  menghasilkan  pendapatan,  namun belum  mampu  menutup  seluruh  biaya  operasional  yang  dikeluarkan.  Hasil  penelitian  ini menunjukkan bahwa meskipun sektor perbankan mampu memanfaatkan capital employed dengan baik,  tetapi  justru  menghasilkan return yang  rendah  dari  modal  yang  digunakan.  Beruntungnya sektor  perbankan  masih  memiliki intellectual  capital ,  dimana  hasil  pengujian human  capital menunjukkan  pengaruh  positif  signifikan  terhadap  kinerja  perusahaan  sehingga  disimpulkan bahwa  H1 b diterima.  Hasil  tersebut  sesuai  dengan Resource  Based  Theory bahwa  sumber  daya manusia  yang efisien dapat memberikan nilai tambah dengan kemampuan  yang dimiliki melalui inovasi  dan  perubahan  strategi  yang  diberikan.  Penelitian  ini  juga  sejalan  dengan  penelitian terdahulu  (Mohammad  &  Bujang,  2019).  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  faktor  pengetahuan
SPR 0,700 ≥ 0,7 dan idealnya = 1 Diterima RSCR 0,951 ≥ 0.9 dan idealnya = 1 Ideal SSR 1,000 ≥ 0.7 Ideal NLBCDR 0,950 ≥ 0.7 Diterima
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 3, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.926
yang dimiliki oleh perbankan selalu ditingkatkan oleh pihak manajemen bank seperti memberikan pelatihan dalam proses penciptaan hal baru terlebih hadirnya fintech . Oleh karena itu, perusahaan perbankan menganggap bahwa sumber daya manusia sebagai modal yang penting.
Selaras  dengan  hal  tersebut,  hasil  pengujian structural  capital juga  menunjukkan  pengaruh positif  signifikan sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  H1 c diterima.  Hasil tersebut sesuai dengan Resource Based Theory bahwa perusahaan yang dapat mengelola infrastruktur dengan baik yang akan  menjadi value  added bagi  perusahaan.  Penelitian  ini  juga  sejalan  dengan  penelitian terdahulu (Murugesan et al., 2017). Karyawan akan berusaha menggunakan sarana dan prasarana untuk  mendapatkan  inovasi  sesuai  dengan  target  yang  ditentukan.  Hadirnya fintech bagi perusahaan  perbankan  bukan  menjadi  permasalahan,  karena  perusahaan  perbankan  mampu mengikuti  perkembangan  yang  ada  akibat structural  capital yang  dimanfaatkan  dengan  baik sehingga muncul inovasi untuk mempertahankan kinerja perusahaan. Disisi lain, hasil pengujian RCE memiliki hasil yang berpengaruh positif namun tidak signifikan sehingga dapat disimpulkan bahwa  H1 d ditolak.  Hal  tersebut  tidak  sesuai  dengan Resource  Based  Theory bahwa  terciptanya hubungan baik dengan pihak eksternal dapat meningkatkan value added . Namun, hasil penelitin ini  sejalan  dengan  penelitian  terdahulu  (Weqar,  Khan, et  al .,  2020).  Hadirnya fintech menunjukkan bahwa RCE tidak mampu menjalin hubungan efektif dengan pihak eksternal yang diakibatkan  kurang  menariknya  promosi  yang  dilakukan.  Meskipun  begitu,  RCE  akan  menjadi suatu  keuntungan  bagi  perbankan,  jika  metode  promosi  dapat  dilakukan  secara  menarik. Hasil penelitian  ini  juga  menunjukkan  jika  umur  perusahaan  tidak  memiliki  hubungan  dalam pengelolaan komponen intellectual capital terhadap kinerja perusahaan. Karena perusahaan yang mampu  mengatur  strategi  dengan  baiklah  yang  akan  bertahan.  Disamping  itu,  variabel  control laverage memiliki hubungan terkait dengan pengelolaan komponen intellectual capital terhadap kinerja perusahaan sehingga hasil penelitian ini mampu membangun proses perhitungan menjadi lebih baik. Adanya variabel laverage memiliki pengaruh terhadap pengelolaan intellectual capital terhadap kinerja perusahaa yang mana dengan adanya intellectual capital mampu meminimalisir pengeluaran.
Pengaruh Intellectual Capital terhadap kinerja perusahaan dengan  ESOP sebagai variabel moderasi
Berdasarkan  hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  ESOP  tidak  mampu  memoderasi pengaruh capital  employed terhadap  kinerja perusahaan  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  H2 a ditolak.  Hubungan  ESOP  dengan capital  employed dalam  pemoderasian  menunjukkan  bahwa perusahaan  perbankan  belum  mampu  mengelola  sumber  daya  dengan  baik.  Terlebih  munculnya fintech akibat perkembangan teknologi membuat perusahaan perlu memiliki strategi agar mampu bertahan.  Meskipun  perusahaan  telah  menerapkan  ESOP  tidak  terbukti  mampu  mempengaruhi capital  employed yang  disebabkan  karena  besar  kecilnya  pemberian  kepemilikan  saham  tidak mempengaruhi capital  employed .  Pengelolaan capital  employed yang  baik  ditentukan  oleh sumber daya manusia didalam perusahaan apakah dapat menaikkan atau menurunkan return bagi perusahaan. Namun begitu, ESOP mampu memoderasi pengaruh human capital terhadap kinerja perusahaan  sehingga  dapat  disimpulkan  H2 a diterima.  Dalam  hal  ini,  karyawan  merasa  sedikit termotivasi  untuk  meningkatkan  kinerja  perusahaan.  Oleh  karena  itu,  pemberian  kepemilikan saham dapat  mempengaruhi motivasi karyawan dalam pengambilan keputusan dari pengetahuan yang  dimiliki  untuk  meningkatkan  kinerja  perusahaan.  Sehingga  ESOP  mampu  memperkuat hubungan human capital capital terhadap kinerja perusahaan.
Selain  itu,  hasil  pengujian  menunjukkan  jika  ESOP  belum  mampu  memoderasi structural capital terhadap  kinerja  perusahaan  sehingga  disimpulkan  H2 c ditolak.  Hasil  menunjukkan  jika kinerja  karyawan  kurang  optimal  sehingga  karyawan  tidak  mampu  berpartisipasi  aktif  dalam membuat  suatu  keputusan.  Namun,  apabila  ESOP  digunakan  sebagai  salah  satu  aspek  penting bagi  karyawan  maka  berdampak  pada  pengambilan  keputusan  yang  tidak  berhati-hati  sehingga mampu  merugikan  perusahaan  dan  akhirnya  tidak  menghasilkan value  added .  Hadirnya fintech tentu akan menjadi ancaman bagi perusahaan jika karyawan tidak dapat menggunakan structural capital secara  optimal  karena structural  capital dijadikan  sebagai  penunjang  bagi  perusahaan
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 3, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.926
untuk menghasilkan inovasi baru. Hasil penelitian juga menunjukkan bahwa ESOP tidak mampu memoderasi pengaruh relational capital terhadap kinerja perusahaan sehingga dapat disimpulkan bahwa  H2 d ditolak.  Hal  ini  disebabkan  karena  pihak  eksternal  tidak  terlalu  memperhatikan perusahaan  yang  menerapkan  ESOP  sebagai  pengambil  keputusan  yang  disebabkan  baik perusahaan  yang  menerapkan  ESOP  ataupun  sebaliknya  tidak  terlalu  mempengaruhi relational capital dalam  pengambilan  keputusan stakeholder .  Menjalin  relasi  yang  baik  kepada  pihak eksternal dapat ditentukan oleh pelayanan yang baik kepada nasabah maupun reputasi yang baik sehingga mudah bagi perusahaan untuk meraih keunggulan kompetitif.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  pengujian  dan  analisis  tersebut  dapat  dikatakan  bahwa  komponen intellectual  capital memberikan  kontribusi  yang  bervariasi  satu  dengan  lainnya.  Diantaranya yakni human  capital dan structural  capital berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  kinerja perusahaan. Capital  employed dinyatakan  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  kinerja perusahaan. Relational  Capital dinyatakan  berpengaruh  positif  namun  tidak  signifikan.  Prediksi penerapan  ESOP  dapat  berpengaruh  terhadap  komponen intellectual  capital sebagai  variabel moderasi  terbukti  tidak  mampu  memoderasi  ketiga  komponen  tersebut  diantaranya capital employed , structural capital dan relational capital . Penerapan ESOP sebagai bentuk kompensasi untuk  menunjang  semangat  karyawan  mendapatkan  hasil  bahwa  meskipun  teknologi  semakin berkembang  dengan  hadirnya fintech tidak  mampu  meningkatkan  semua  komponen  karena komponen  utama  dalam  perbankan  berasal  dari  sumber  daya  manusia,  dimana human  capital sebagai  penggerak  perusahaan  yang  akan  mempengaruhi  ketiga  komponen  tersebut.  Hal  ini dibuktikan  bahwa  ESOP  hanya  mampu  memoderasi human  capital .  Penelitian  ini  memiliki keterbatasan  dalam  penilaian  AFVIF  yang  dikategorikan  rendah  sehingga  berdampak  pada korelasi  antar  variabel  lainnya.  Adapun  masukan  bagi  perusahaan  perbankan  untuk  dapat mengelola  dan  mengembangkan  masing-masing  komponen intellectual  capital secara  optimal dengan memberikan ESOP sebagai penunjang bagi karyawan agar dapat meningkatkan kontribusi terhadap  performa  perusahaan.  Bagi  investor  penelitian  ini  diharapkan  dapat  memberikan gambaran  dalam  penerapan  ESOP  sebagai  bentuk  pengelolaan intellectual  capital yang  optimal meskipun tidak semua komponen dapat meningkatkan kinerja perusahaan. Penelitian selanjutnya pada  perusahaan  perbankan  diharapkan  dapat  menggunakan  metode  lainnya  dan  memperdalam penelitian dengan membandingkan beberapa pengukuran kinerja perusahaan seperti ROE, ROCE dan ROI maupun meneliti kondisi intellectual capital dan ESOP pasca pandemic covid-19.

## REFERENSI
Aprilyani,  R.  V.  D.,  Susbiyani,  A.,  &  Aspirandi,  R.  M.  (2020).  Pengaruh  Capital  Employed,
Human Capital, Structural Capital Terhadap Kinerja Keuangan Pada Perusahaan Perbankan Yang  Terdaftar  di  BEI  Tahun  2017-2020. Jurnal  Akuntansi  Profesi , 11 (2),  330–338. https://doi.org/http://dx.doi.org/10.23887/jap.v11i2.30693
Asyik,  N.  F.  (2017).  The  Adoption  and  Maintenance  of  Executive  Stock  Option  Plan  (ESOP) : Company  Characteristics  Evaluation  in  Indonesia. Over  The  Rim ,  191–199. https://doi.org/10.2307/j.ctt46nrzt.12
Barney,  J.  (1991).  Firm  Resources  and  Sustained  Competitive  Advantage. Journal  of Management .
Chowdhury,  L.  A.  M.,  Rana,  T.,  &  Azim,  M.  I.  (2019).  Intellectual  capital  efficiency  and organisational  performance:  In  the  context  of  the  pharmaceutical  industry  in  bangladesh. Journal of Intellectual Capital , 20 (6), 784–806. https://doi.org/10.1108/JIC-10-2018-0171 Daat,  S.  C.  (2019).  Pengaruh  Pengungkapan  Relational  Capital  Pada  Kinerja  Keuangan Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan High-IC Intensive Industries Yang Terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia). Nominal:  Barometer  Riset  Akuntansi  Dan  Manajemen , 8 (2),  255– 273. https://doi.org/10.21831/nominal.v8i2.26702
Fahmi,  M.,  &  Rahayu,  D.  (2017).  Pengaruh  Good  Corporate  Governance  (GCG)  dan  Ukuran Perusahaan  Terhadap  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  di  BEI.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 3, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.926
Jurnal Bina Akuntansi , 26 (1), 1–14. https://doi.org/10.31227/osf.io/cw78k Ge,  F.,  &  Xu,  J.  (2021).  Does  Intellectual  Capital  Investment  Enhance  Firm  Performance?
Evidence  From  Pharmaceutical  Sector  In  China. Technology  Analysis  and  Strategic Management , 33 (9), 1006–1021. https://doi.org/10.1080/09537325.2020.1862414 Gupta,  K.,  Goel,  S.,  &  Bhatia,  P.  (2020).  Intellectual  Capital  And  Profitability:  Evidence  From
Indian Pharmaceutical Sector. Vision , 24 (2), 204–216.
https://doi.org/10.1177/0972262920914108 Harefa,  A.  A.,  &  Kennedy,  P.  S.  J.  (2018).  Financial  Technology,  Regulation  and  Banking Adaptation in Indonesia. Fundamental Management Journal , 3 (1), 1–11.
Laudya,  R.,  &  Handoko,  J.  (2019).  The  Effect  of  Employee  Stock  Option  Plan  on  Market Performance  With  Firm  Performance  As  Intervening  Variable. Jurnal  Akademi  Akuntansi , 2 (2), 13. https://doi.org/10.22219/jaa.v2i2.8976 Manurung,  E.  T.  (2018).  Meningkatkan  Komitmen  Karyawan  Melalui  Employee  Stock Ownership Program Untuk Meningkatkan Kesejahteraan Karyawan. Jurnal Riset Akuntansi Kontemporer , 10 (2), 49–57. https://doi.org/10.23969/jrak.v10i2.1240 Masri,  I.,  Frisca,  D.  P.,  Satria,  I.,  &  Bantasyam,  S.  (2018).  The  Role  of  Intellectual  Capital  to Economic  Value  Added  (Empirical  Study  on  Manufacturing  Companies  of  Consumption Goods Sector). Jurnal ASET (Akuntansi Riset) , 10 (1), 95–104.
https://doi.org/10.17509/jaset.v10i1.12741 Mohammad,  H.  S.,  &  Bujang,  I.  (2019).  Performance  of  Malaysian  Financial  Firms:  An Intellectual  Capital  Perspective  Using  MVAIC  model. Asian  Economic  and  Financial Review , 9 (7), 752–765. https://doi.org/10.18488/journal.aefr.2019.97.752.765 Molodchik,  M.  A.,  Jardon,  C.  M.,  &  Bykova,  A.  A.  (2019).  The  Performance  Effect  of Intellectual  Capital  in  The  Russian  Context:  Industry  vs  Company  Level. Journal  of Intellectual Capital , 20 (3), 335–354. https://doi.org/10.1108/JIC-10-2018-0190
Murugesan, S., Vadivel, T., Chinnadurai, K., & Dhamotharan, D. (2017). Intellectual Capital: Its Effect  on  Financial  Performance  of  Indian  Private  Sector  Banks. International  Journal  of Advanced Scientific Research and Management , 3 (2), 100–106.
Nasrullah, A., & Pohan, E. S. (2020). Intellectual Capital dan Spiritual Capital Terhadap Business Performance  Pada  Perusahaan  Manufaktur  di  Banten. Jurnal  Riset  Akuntansi  Tirtayasa , 5 (1), 14–31. https://doi.org/10.48181/jratirtayasa.v5i1.7973 Nurhayati,  Arifin,  B.,  &  Mulyasari,  W.  (2019).  Pengaruh  Intellectual  Capital  Terhadap  Kinerja Keuangan  Di  Industri  Perbankan  Dengan  Compotitive  Advantage  Sebagai  Variabel
Intervening. Tirtayasa EKONOMIKA , 14 (1), 1–24. https://doi.org/http://dx.doi.org/10.35448/jte.v14i1.5424
Nurlela,  E.,  Nurhasanah,  E.,  &  Zahra,  F.  F.  (2021).  Pengaruh  Employee  Stock  Ownership Program  (Esop)  dan  Fixed  Asset  Intensity  (Fai)  Terhadap  Kinerja  Perusahaan. Finansha- Journal of Sharia Financial Management , 2 (1), 11–25.
https://doi.org/10.15575/fjsfm.v2i1.12541 Ousama, A. A., Hammami, H., & Abdulkarim, M. (2020). The Association Between Intellectual Capital  And  Financial  Performance  In  The  Islamic  Banking  Industry:  An  Analysis  of  The GCC  banks. International  Journal  of  Islamic  and  Middle  Eastern  Finance  and Management , 13 (1), 75–93. https://doi.org/10.1108/IMEFM-05-2016-0073
Pebriani,  R.  A.,  &  Sari,  R.  (2021).  Faktor  -  Faktor  Yang  Memengaruhi  Profitabilitas  Pada Perusahaan  Subsektor  Investment  Company  di  BEI  Periode  2015  –  2019. Jurnal  Ilmiah Ekonomi Global Masa Kini Volume , 12 (01).
https://doi.org/http://dx.doi.org/10.36982/jiegmk.v12i1.1288
Praditya, I. I. (2014). Tuntut Kenaikan Gaji, Karyawan Gugat BCA . https://www.liputan6.com/bisnis/read/2027188/tuntut-kenaikan-gaji-karyawan-gugat-bca Pramathana,  B.,  &  Widarjo,  W.  (2020).  The  Effect  of  Intellectual  Capital  Performance  on Company’s Financial Performance. Jurnal Reviu Akuntansi Dan Keuangan , 10 (3), 497–508. https://doi.org/10.22219/jrak.v10i3.13273
Pulic,  A.  (1998). Measuring  The  Performance  of  Intellectual  Capital  Potential  In  Knowledge
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 3, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.926
Economy . Mc Master University.
Rahmadhani,  O.,  &  Panggabean,  R.  (2018).  Pengaruh  Intellectual  Capital  dan  Good  Corporate Governance  Terhadap  Kinerja  Keuangan. Encyclopedia  of  Knowledge  Management , 1 (1), 452–461.
Sukatmadiredja,  N.  R.  (2021).  Pengaruh  Sistem  Pengenda. Media Mahardhika , 19 (3),  421–433. https://doi.org/10.29062/mahardika.v19i3.268
Sukmawijaya,  A.  (2018). Kepemilikan  Saham  Untuk  Karyawan  Bisa  Tingkatkan  Kinerja Perusahaan . https://kumparan.com/kumparanbisnis/kepemilikan-saham-untuk-karyawan- bisa-tingkatkan-kinerja-perusahaan/full
Ulum,  I.,  Ghozali,  I.,  &  Purwanto,  A.  (2014).  Intellectual  Capital  Performance  of  Indonesian Banking  Sector:  A  Modified  VAIC  (M-VAIC)  Perspective. Asian  Journal  of  Finance  & Accounting , 6 (2), 103. https://doi.org/10.5296/ajfa.v6i2.5246 Virliana,  E.,  Mulya,  Y.,  &  Chaidir.  (2018).  Analisis  Penerapan  Employee  Stock  Ownership Program  Terhadap  Kinerja  Keuangan  dan  Nilai  Perusahaan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. Journal of Business Ethics , 14 (3), 37–45.
Weqar, F., Khan, A. M., & Haque, S. M. I. (2020). Exploring the effect of intellectual capital on financial performance: a study of Indian banks. Measuring Business Excellence , 24 (4), 511– 529. https://doi.org/10.1108/MBE-12-2019-0118
Weqar,  F.,  Sofi,  Z.  A.,  &  Haque,  S.  M.  I.  (2020).  Nexus  Between  Intellectual  Capital  and Business Performance: Evidence From India. Asian Journal of Accounting Research , 6 (2), 180–195. https://doi.org/10.1108/AJAR-07-2020-0064 Wiefek, N., Rosen, C., & Garbinsky, T. (2019). Promoting Employee Ownership: A Look at Tthe States. Journal of Participation and Employee Ownership , 2 (3), 183–189. https://doi.org/10.1108/jpeo-09-2019-0024 Xiao,  H.,  Shi,  Y.,  &  Varma,  A.  (2019).  The  Effects  of  Employee  Stock  OwnershipPlans  on Career Development in A New Era: Evidence From China’s Manufacturing Transformation. Career  Development  International , 24 (5),  453–474.  https://doi.org/10.1108/CDI-05-2018- 0126